cim-20220930
000140949312月31日2022Q3錯誤33.3333.3333.3333.3333.3333.3300014094932022-01-012022-09-300001409493美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-01-012022-09-300001409493美國-GAAP：首選類別成員2022-01-012022-09-300001409493US-GAAP：首選類別成員2022-01-012022-09-300001409493美國-公認會計準則：系列CPreferredStockMember2022-01-012022-09-300001409493美國-公認會計準則：系列DPrefredStockMember2022-01-012022-09-3000014094932022-10-31Xbrli：共享00014094932022-09-30ISO 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UNITED STATES
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549

表格10-Q

☑根據證券條例第13或15(D)條提交的季度報告
1934年《交換法》
截至本季度末：2022年9月30日
或
☐根據《證券條例》第13或15(D)條提交的過渡報告
1934年《交換法》
由_至_的過渡期
委託文件編號：1-33796

奇美拉投資公司演講
(註冊人的確切姓名載於其章程)
馬裏蘭州 26-0630461
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區) (税務局僱主身分證號碼)
                                                                                                                                             
第五大道630號，街2400號
紐約, 紐約
(主要執行辦公室地址)
10111
(郵政編碼)
(888) 895-6557
(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
  
普通股，每股面值0.01美元CIM紐約證券交易所
8.00%A系列累計可贖回優先股CIM PRA紐約證券交易所
8.00%B系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股CIM PRB紐約證券交易所
7.75%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股CIM PRC紐約證券交易所
8.00%D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股CIM PRD紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或第15(D)條規定的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求：
是þ No ☐



用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每一份交互數據文件。

是þ No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器þ加速文件管理器☐非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。
☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。

是☐不是þ

註明截至最後實際可行日期，發行人所屬各類普通股的流通股數量：
班級截至2022年10月31日的未償還債務
普通股，面值0.01美元231,754,346


奇美拉投資公司

表格10-Q

目錄

第一部分財務信息
項目1.合併財務報表：
截至2022年9月30日(未經審計)和2021年12月31日的綜合財務狀況報表(源自截至2021年12月31日的經審計綜合財務報表)
2
截至2022年和2021年9月30日的季度和9個月的綜合經營報表(未經審計)
3
截至2022年9月30日和2021年9月30日的季度和9個月的綜合全面收益(虧損)報表(未經審計)
4
截至2022年和2021年9月30日的季度和9個月的綜合股東權益變動表(未經審計)
5
截至2022年和2021年9月30日止九個月的綜合現金流量表(未經審計)
7
合併財務報表附註(未經審計)
9
項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析
43
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
66
項目4.控制和程序
71
第二部分：其他信息
項目1.法律訴訟
72
第1A項。風險因素
72
第二項股權證券的未經登記的銷售和收益的使用
72
項目3.高級證券違約
72
項目4.礦山安全信息披露
72
項目5.其他信息
72
項目6.展品
73
簽名
75











1

第一部分-財務信息
項目1.合併財務報表
奇美拉投資公司
合併財務狀況報表
(千美元，不包括每股和每股數據)
(未經審計)
2022年9月30日2021年12月31日
現金和現金等價物$86,234 $385,741 
非機構RMBS，按公允價值計算(扣除信貸損失準備金#美元3百萬美元和美元213分別為千人)
1,191,298 1,810,208 
機構RMBS，按公允價值計算38,470 60,487 
機構CMBS，按公允價值計算427,984 761,208 
按公允價值持有的用於投資的貸款11,707,299 12,261,926 
已出售投資的應收賬款14,118 — 
應計應收利息69,330 69,513 
其他資產130,198 58,320 
按公允價值計算的衍生品4,389 — 
總資產(1)
$13,669,320 $15,407,403 
負債：  
擔保融資協議(#美元3.810億美元4.4分別作為抵押品質押的10億美元)
$2,820,931 $3,261,613 
證券化債務，由非機構RMBS擔保(#美元281百萬美元和美元365分別質押作為抵押品的百萬美元)
79,967 87,999 
以公允價值證券化債務，以投資貸款為抵押(#美元)10.610億美元11.0分別作為抵押品質押的10億美元)
7,354,311 7,726,043 
應為購買的投資支付644,120 477,415 
應計應付利息25,773 20,416 
應付股息63,860 86,152 
應付帳款和其他負債26,654 11,574 
總負債(1)
$11,015,616 $11,671,212 
承付款和或有事項(見附註16)
股東權益：  
優先股，面值$0.01每股，100,000,000授權股份：
8.00%系列A累計可贖回：5,800,000已發行和已發行股份(美元)145,000清算優先權)
$58 $58 
8.00B系列累計可贖回百分比：13,000,000已發行和已發行股份(美元)325,000清算優先權)
130 130 
7.75C系列累計可贖回百分比：10,400,000已發行和已發行股份(美元)260,000清算優先權)
104 104 
8.00系列D累計可贖回百分比：8,000,000已發行和已發行股份(美元)200,000清算優先權)
80 80 
普通股：面值$0.01每股；500,000,000授權股份，231,751,256和236,951,266分別發行和發行的股份
2,318 2,370 
追加實收資本4,314,942 4,359,045 
累計其他綜合收益244,204 405,054 
累計收益3,941,742 4,552,008 
累計分配給股東(5,849,874)(5,582,658)
股東權益總額$2,653,704 $3,736,191 
總負債和股東權益$13,669,320 $15,407,403 
(1) 公司的合併財務狀況報表包括合併可變利息實體的資產，或V只能用來清償債權人對主要受益人(奇美拉投資公司)沒有追索權的VIE的債務和債務。截至2022年9月30日和2021年12月31日，合併的總資產D VIE為$10,790,005及$10,666,591合併VIE的總負債為#美元。7,005,717及$7,223,655，分別為。有關進一步討論，請參閲注9。

見合併財務報表附註。
2









奇美拉投資公司
合併業務報表
(千美元，不包括每股和每股數據)
(未經審計)
 對於結束的季度在截至的9個月中
2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
淨利息收入：
利息收入(1)
$188,303 $220,579 $585,835 $716,384 
利息支出(2)
83,464 71,353 226,403 260,029 
淨利息收入104,839 149,226 359,432 456,355 
信貸損失準備金增加[減少](1,534)(386)3,203 (58)
其他投資收益(虧損)： 
衍生工具未實現淨收益(虧損)10,307 — 8,689 — 
掉期定期利息成本，淨額(122)— (122)— 
衍生品淨收益(虧損)10,185 — 8,567 — 
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損)(239,513)239,524 (848,925)545,643 
出售投資的已實現淨收益(虧損)(37,031)— (37,031)45,313 
清償債務所得(損)— (25,622)(2,897)(284,535)
其他投資收益(虧損)(462)— 517 — 
其他收益(虧損)合計(266,821)213,902 (879,769)306,421 
其他費用： 
薪酬和福利10,000 12,694 30,211 35,363 
一般和行政費用4,836 5,300 16,493 16,672 
服務費和資產管理費8,516 9,297 27,122 27,659 
交易費用2,341 3,432 12,872 25,614 
其他費用合計25,693 30,723 86,698 105,308 
所得税前收入(虧損)(186,141)332,791 (610,238)657,526 
所得税支出(福利)4 1,323 28 5,146 
淨收益(虧損)$(186,145)$331,468 $(610,266)$652,380 
優先股股息18,438 18,438 55,283 55,313 
可供普通股股東使用的淨收益(虧損)$(204,583)$313,030 $(665,549)$597,067 
普通股股東每股淨收益(虧損)：
基本信息$(0.88)$1.33 $(2.84)$2.57 
稀釋$(0.88)$1.30 $(2.84)$2.42 
已發行普通股加權平均數：
基本信息231,750,422 235,887,296 234,671,912 232,717,010 
稀釋231,750,422 240,362,602 234,671,912 247,358,823 

(1) 包括利息收入E合併後的VIE為$139,598及$138,984 分別截至2022年9月30日和2021年9月30日的季度和美元410,873及$446,198分別截至2022年和2021年9月30日的9個月。見合併財務報表附註9以作進一步討論。

(2) 包括合併VIE的利息支出$50,030及$43,525分別截至2022年9月30日和2021年9月30日的季度和美元142,714及$159,666分別截至2022年和2021年9月30日的9個月。見合併財務報表附註9以作進一步討論。

見合併財務報表附註。








3









奇美拉投資公司
綜合全面收益表(損益表)
(千美元，不包括每股和每股數據)
(未經審計)
對於結束的季度在截至的9個月中
2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
綜合收益(虧損)： 
淨收益(虧損)$(186,145)$331,468 $(610,266)$652,380 
其他全面收入： 
可供出售證券的未實現收益(虧損)，淨額(61,526)(17,198)(160,850)$(82,065)
已實現淨虧損(收益)計入淨收益的重新分類調整— — — $(37,116)
其他全面收益(虧損)(61,526)(17,198)(160,850)$(119,181)
優先股分紅前綜合收益(虧損)$(247,671)$314,270 $(771,116)$533,199 
優先股股息$18,438 $18,438 $55,283 $55,313 
普通股股東可獲得的全面收益(虧損)$(266,109)$295,832 $(826,399)$477,886 

見合併財務報表附註。
4









奇美拉投資公司
合併股東權益變動表
(千美元，每股數據除外)
(未經審計)
截至2022年9月30日的季度
A系列優先股面值B系列優先股面值C系列優先股面值D系列優先股面值普普通通
股票面值
價值		額外實收資本累計其他綜合收益累計收益對股東的累計分配總計
平衡，2022年6月30日$58 $130 $104 $80 $2,317 $4,312,604 $305,730 $4,127,887 $(5,775,911)$2,972,999 
淨收益(虧損)— — — — — — — (186,145)— (186,145)
其他全面收益(虧損)— — — — — — (61,526)— — (61,526)
基於股票的薪酬— — — — 1 2,338 — — — 2,339 
已宣佈的普通股股息— — — — — — — — (55,525)(55,525)
宣佈的優先股息— — — — — — — — (18,438)(18,438)
平衡，2022年9月30日$58 $130 $104 $80 $2,318 $4,314,942 $244,204 $3,941,742 $(5,849,874)$2,653,704 
截至2021年9月30日的季度
A系列優先股面值B系列優先股面值C系列優先股面值D系列優先股面值普普通通
股票面值
價值		額外實收資本累計其他綜合收益累計收益對股東的累計分配總計
平衡，2021年6月30日$58 $130 $104 $80 $2,356 $4,352,986 $456,113 $4,202,806 $(5,387,202)$3,627,431 
淨收益(虧損)— — — — — — — 331,468 — 331,468 
其他全面收益(虧損)— — — — — — (17,198)— — (17,198)
可轉債的清償— — — — 8 5,518 — — — 5,526 
基於股票的薪酬— — — — 5 (978)— — — (973)
已宣佈的普通股股息— — — — — — — — (79,268)(79,268)
宣佈的優先股息— — — — — — — — (18,438)(18,438)
平衡，2021年9月30日$58 $130 $104 $80 $2,369 $4,357,526 $438,915 $4,534,274 $(5,484,908)$3,848,548 
截至2022年9月30日的9個月
 A系列優先股面值B系列優先股面值C系列優先股面值D系列優先股面值普普通通
股票面值
價值		額外實收資本累計其他綜合收益累計收益對股東的累計分配總計
平衡，2021年12月31日$58 $130 $104 $80 $2,370 $4,359,045 $405,054 $4,552,008 $(5,582,658)$3,736,191 
淨收益(虧損)— — — — — — — (610,266)— (610,266)
其他全面收益(虧損)— — — — — — (160,850)— — (160,850)
普通股回購— — — — (54)(48,832)— — — (48,886)
基於股票的薪酬— — — 2 4,729 — — — 4,731 
已宣佈的普通股股息— — — — — — — — (211,933)(211,933)
宣佈的優先股息— — — — — — — — (55,283)(55,283)
平衡，2022年9月30日$58 $130 $104 $80 $2,318 $4,314,942 $244,204 $3,941,742 $(5,849,874)$2,653,704 
5









截至2021年9月30日的9個月
A系列優先股面值B系列優先股面值C系列優先股面值D系列優先股面值普普通通
股票面值
價值		額外實收資本累計其他綜合收益累計收益對股東的累計分配總計
平衡，2020年12月31日$58 $130 $104 $80 $2,306 $4,538,029 $558,096 $3,881,894 $(5,201,311)$3,779,386 
淨收益(虧損)— — — — — — — 652,380 — 652,380 
其他全面收益(虧損)— — — — — — (119,181)— — (119,181)
普通股回購— — — — (2)(1,826)— — — (1,828)
認股權證的交收— — — — — (220,945)— — — (220,945)
可轉債的清償— — — — 58 37,282 — — — 37,340 
基於股票的薪酬— — — — 7 4,986 — — — 4,993 
已宣佈的普通股股息— — — — — — — — (228,284)(228,284)
宣佈的優先股息— — — — — — — — (55,313)(55,313)
平衡，2021年9月30日$58 $130 $104 $80 $2,369 $4,357,526 $438,915 $4,534,274 $(5,484,908)$3,848,548 

見合併財務報表附註。
6









奇美拉投資公司
合併現金流量表
(千美元)
(未經審計)
 在截至的9個月中
 2022年9月30日2021年9月30日
經營活動的現金流：
淨收益(虧損)$(610,266)$652,380 
將淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整：
(累加)投資折價/保費攤銷淨額68,632 61,158 
遞延融資成本、債務發行成本和證券化債務折價/溢價的累加(攤銷)淨額(2,799)9,268 
衍生工具未實現淨虧損(收益)(8,689)— 
衍生產品結算的收益(付款)(6,200)— 
衍生品收到的保證金(已支付)(2,301)— 
按公允價值計算的金融工具未實現淨虧損(收益)848,925 (545,643)
出售投資的已實現淨虧損(收益)37,031 (45,313)
其他投資(收益)損失(517)— 
信貸損失準備金淨增(減)額3,203 (58)
債務清償損失(收益)2,897 284,535 
基於股權的薪酬費用4,731 4,993 
營運資產變動：
應計應收利息淨額減少(增加)164 7,145 
其他資產減少(增加)(57,260)(22,439)
經營負債變動：
應付帳款和其他負債增加(減少)15,079 24,626 
應計應付利息淨額增加(減少)6,657 (20,564)
經營活動提供(用於)的現金淨額$299,287 $410,088 
投資活動產生的現金流：
機構MBS投資組合：  
購買$(57,473)$(182,350)
銷售額4,187 201,653 
本金支付253,131 509,693 
非機構RMBS投資組合： 
購買(23,000)(9,766)
銷售額— 47,674 
本金支付159,151 239,348 
為投資而持有的貸款： 
購買(1,444,542)(2,601,071)
銷售額— 1,653,260 
本金支付1,764,067 1,982,400 
投資活動提供(用於)的現金淨額$655,521 $1,840,841 
融資活動的現金流：
擔保融資協議的收益$28,538,545 $36,235,601 
關於擔保融資協議的付款(28,982,125)(37,087,294)
普通股回購付款(48,886)(1,828)
證券化債務借款收益，以為投資而持有的貸款為抵押1,029,050 5,060,056 
以投資貸款為抵押的證券化債務借款的償付(1,498,622)(5,846,212)
由非機構RMBS抵押的證券化債務借款的付款(2,769)(18,495)
購買可轉換債券的付款— (36,892)
認股權證的交收— (220,945)
7









支付的普通股股息(234,225)(220,242)
支付的優先股息(55,283)(55,313)
融資活動提供(用於)的現金淨額$(1,254,315)$(2,191,564)
現金及現金等價物淨增(減)(299,507)59,365 
期初現金及現金等價物385,741 269,090 
期末現金及現金等價物$86,234 $328,455 
補充披露現金流量信息：
收到的利息$654,650 $784,688 
支付的利息$223,845 $271,325 
非現金投資活動： 
已出售投資的應收賬款$14,118 $— 
應為購買的投資支付$644,120 $192,552 
可供出售證券未實現收益(虧損)淨變化$(160,850)$(119,181)
保留實益權益$— $24,891 
因合併而轉移的投資
按公允價值持有的用於投資的貸款$1,047,838 $— 
以公允價值證券化債務，以投資貸款為抵押$774,514 $— 
非機構RMBS，按公允價值計算$(218,276)$— 
非現金融資活動： 
已宣佈但尚未支付的股息$63,860 $85,255 
可轉換債券的轉換$— $37,340 

見合併財務報表附註。
8









奇美拉投資公司
NOTES TO CONSOLIDATED FINANCIAL STATEMENTS

1. 組織

Chimera投資公司，或公司，於2007年6月1日在馬裏蘭州成立。該公司於2007年11月21日完成首次公開募股後開始運營。本公司選擇作為房地產投資信託基金，或房地產投資信託基金，根據經修訂的1986年國內收入法和根據其頒佈的法規或該法規徵税。

該公司是一家內部管理的房地產投資信託基金，主要通過其子公司從事投資於多元化抵押資產組合的業務，包括住宅抵押貸款、機構RMBS、非機構RMBS、機構CMBS和其他與房地產相關的資產。以下定義了本季度報告Form 10-Q中的某些常用術語：Agency是指聯邦特許公司，如Fannie Mae或Freddie Mac，或美國政府的機構，如Ginnie Mae；MBS是指由住宅或商業抵押貸款池擔保的抵押證券；Agency RMBS和Agency CMBS分別是指由住宅和商業抵押貸款池擔保的、由機構發行或擔保的MBS；Agency MBS是指由Agency發行或擔保的MBS，統稱包括Agency RMBS和Agency CMBS；非機構RMBS是指不受美國政府任何機構或任何機構擔保的住宅MMBS。IO指的是隻計息的證券。

本公司透過多間附屬公司進行營運，包括其視為應課税房地產投資信託基金附屬公司或TRS的附屬公司。一般來説，TRS可以持有資產，從事本公司不能直接持有或從事的活動，一般可以從事任何房地產或非房地產相關業務。該公司目前擁有十二全資直接子公司：Chimera RMBS Whole Pool LLC和Chimera RMBS LLC成立於2009年6月；CIM Trading Company LLC，或CIM Trading LLC，成立於2010年7月；Chimera Funding TRS LLC，或CIM Funding TRS，成立於2013年10月；Chimera CMBS Whole Pool LLC和Chimera RMBS Securities LLC，成立於2015年3月；Chimera RR Holding LLC，成立於2016年4月；Anacostia LLC，成立於2018年6月；Nyh Funding LLC，成立於2019年5月；Kali Holdings 2020 LLC，成立於2020年5月；Varna Capital Partners LLC，成立於2020年9月；以及Aarna Holdings LLC，成立於2020年11月。

於2022年第二季度，本公司以其在Kah Capital Management，LLC的權益交換Kah Capital Holdings，LLC的權益，該權益在2022年9月30日的財務狀況報表上作為權益法投資於其他資產。Kah Capital Holdings LLC是Kah Capital Management LLC的母公司。《公司》做到了不在截至2022年9月30日的季度內向Kah Capital Management，LLC支付任何費用，並支付$321在截至2021年9月30日的季度裏，此類費用達到了1000美元。該公司支付了$2501,000美元1在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月中，分別向Kah Capital Management，LLC收取了100萬美元的費用。這些費用是為所提供的投資服務支付的，並在業務報表的其他費用中列報。公司已經賺了一美元75對Kah Capital Management，LLC管理的基金的百萬資本承諾。截至2022年9月30日，該公司已為27百萬美元，以實現這一承諾。本公司對該基金的投資在財務狀況表上作為權益法投資於其他資產。本公司將與權益法投資有關的任何損益記錄在經營報表的其他投資損益中。

2. 重要會計政策摘要

(a) 列報和合並的基礎

隨附的本公司綜合財務報表及相關附註乃根據美國公認會計原則或公認會計原則編制。本公司認為，為公平列報其財務狀況、經營業績及現金流所需的所有正常及經常性調整均已包括在內。投資交易記錄在交易日。

綜合財務報表包括本公司的賬目、其全資附屬公司的賬目，以及本公司為主要受益人的可變權益實體。所有公司間餘額和交易均已在合併中沖銷。

該公司在其證券化交易中使用被視為VIE的證券化信託。VIE被定義為股權投資者(I)不具備控股財務權益的特徵，或(Ii)在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下，沒有足夠的風險股本為實體的活動提供資金的實體。該實體
9









合併VIE被稱為其主要受益人，通常具有(I)指導對VIE的經濟表現影響最大的活動的權力，以及(Ii)從VIE獲得利益的權利或承擔VIE可能對VIE產生重大損失的義務。對於沒有大量持續活動的VIE來説，指導對VIE經濟表現影響最大的活動的權力可能取決於一個實體對VIE的設計和結構的參與。

信託的結構是這樣的實體，它們接收基礎抵押品的本金和利息，並將這些付款分配給證券持有人。證券化實體持有的資產受到限制，只能用於履行證券化實體的義務。本公司與該等VIE有關的風險僅限於其作為其保留的證券持有人的風險及權利，以及與直接或間接作為證券化實體的保薦人及存放人及賣方有關的某些風險。

確定VIE的主要受益人需要判斷。公司確定，對於其合併的證券化，其所有權使公司有義務吸收VIE的損失或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。此外，本公司有權指導VIE的活動，這些活動對VIE的經濟表現或權力有最大的影響，例如無故更換服務機構的權利，或本公司被確定有權參與VIE的結構和設計。
公司在這些證券化工具所持有的資產中的權益受到這些信託的結構性條款的限制，這些資產是在公司的綜合財務狀況報表中合併的，公司在這些工具上的投資的收回將受到每個實體的分配條款的限制。一般來説，公司保留的證券在資本結構中是最從屬的，這意味着這些證券在優先證券支付後獲得分配。證券化工具的負債也在本公司的綜合財務狀況報表中合併，對本公司沒有追索權，只能使用每個證券化工具各自資產池的收益來償還。
證券化實體的資產由住房抵押貸款支持證券(RMBS)或住房抵押貸款組成。見附註3、4和9，進一步討論公司投資組合中證券和貸款的特點。
(b) 財務狀況報表列報
公司的綜合財務狀況報表包括公司的直接資產和負債以及合併證券化工具的資產和負債。合併證券化工具的保留實益權益於合併中剔除。每個合併VIE的資產只能用於履行該VIE的義務，合併VIE的負債對本公司沒有追索權。本公司沒有義務，也不打算向這些綜合證券化工具提供任何財務支持。合併財務報表的附註描述了公司的資產和負債，包括合併證券化工具的資產和負債。有關該公司對合並證券化工具的投資的更多信息，請參閲附註9。

(c) 預算的使用

根據公認會計準則編制財務報表時，本公司須作出估計和假設，以影響於財務報表日期呈報的資產和負債額、或有資產和負債的披露，以及報告期內呈報的收入和支出。雖然該公司的估計考慮了目前的情況以及它預計這些情況在未來將如何變化，但實際情況可能與該估計中的預期大不相同，這可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

本公司已作出重大估計，包括在確認代理按揭證券、非代理按揭證券、IO按揭證券(附註3)及住宅按揭貸款(附註4)的收入確認、代理按揭證券及非代理按揭證券(附註3及5)、住宅按揭貸款(附註4及5)及證券化債務(附註5及7)的估值。實際結果可能與這些估計大相徑庭。

d) 重大會計政策

公司截至2021年12月31日的綜合財務報表10-K表附註2中所包含的公司會計政策沒有重大變化。

公允價值披露

10









本綜合財務報表附註5載有對本公司用以估計其金融工具公允價值的方法的全面討論。

所得税

本公司並無任何重大未確認税務狀況會影響其財務報表或需要披露。不是自2022年9月30日或2021年12月31日起，罰款和利息的應計費用是必要的。

(e) 近期會計公告

參考匯率改革(主題848)

2020年3月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)第2020-4號，參考匯率改革：促進參考匯率改革對財務報告的影響。本次更新中的修訂為將GAAP應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。本次更新中的修訂僅適用於參考倫敦銀行間同業拆借利率(或LIBOR)或預計將因參考利率改革而停止的其他參考利率的合同、對衝關係和其他交易。本次更新中的修訂對本公司持有的合同有效，這些合同屬於本次更新範圍內的參考匯率改革，從即日起至2022年12月31日，預計屆時過渡將完成。該公司尚未有任何合同被修改以採用參考匯率改革。當本更新範圍內的合同因參考匯率改革而更新時，本公司將根據本更新評估其影響。

3. 抵押貸款支持證券

該公司將其非代理RMBS分為高級、從屬或僅供利息使用。本公司亦投資於代理按揭證券，將其歸類為代理RMBS，包括住宅及住宅利息按揭證券，以及機構抵押貸款證券化證券，包括商業及商業利息按揭證券。非代理RMBS的優先權益一般有權於收購日期按其按比例擁有的權益獲得首期本金償還。下表列出了該公司截至2022年9月30日和2021年12月31日的MBS投資的攤餘成本、信貸損失準備、公允價值和未實現損益。
2022年9月30日
(千美元)
本金或名義價值總保費總折扣攤銷成本信貸損失準備公允價值未實現收益總額未實現虧損總額未實現淨收益/(虧損)
非機構RMBS        
高年級$1,171,759 $6,702 $(635,696)$542,765 $(1,745)$786,378 $251,616 $(6,258)$245,358 
從屬的506,901 3,970 (166,925)343,946 (1,610)308,692 18,980 (52,624)(33,644)
僅限利息3,363,236 166,502 — 166,502 — 96,228 15,459 (85,733)(70,274)
代理RMBS       
僅限利息1,229,240 67,368 — 67,368 — 38,470 479 (29,377)(28,898)
代理CMBS
項目貸款303,369 5,931 (196)309,104 — 297,259 — (11,845)(11,845)
僅限利息2,704,539 144,664 — 144,664 — 130,725 1,651 (15,590)(13,939)
總計$9,279,044 $395,137 $(802,817)$1,574,349 $(3,355)$1,657,752 $288,185 $(201,427)$86,758 
11









2021年12月31日
(千美元)
本金或名義價值總保費總折扣攤銷成本信貸損失準備公允價值未實現收益總額未實現虧損總額未實現淨收益/(虧損)
非機構RMBS        
高年級$1,283,788 $5,906 $(673,207)$616,487 $(212)$985,682 $369,913 $(506)$369,407 
從屬的845,432 5,179 (274,843)575,768 (1)652,025 99,240 (22,982)76,258 
僅限利息3,904,665 191,230 — 191,230 — 172,501 36,512 (55,241)(18,729)
代理RMBS        
僅限利息992,978 102,934 — 102,934 — 60,487 — (42,447)(42,447)
代理CMBS
項目貸款560,565 10,812 (879)570,498 — 614,419 43,921 — 43,921 
僅限利息2,578,640 147,024 — 147,024 — 146,789 3,044 (3,279)(235)
總計$10,166,068 $463,085 $(948,929)$2,203,941 $(213)$2,631,903 $552,630 $(124,455)$428,175 

下表列出了公司機構和非機構MBS在2022年9月30日和2021年12月31日處於持續未實現虧損狀態的時間長度的未實現虧損總額和估計公允價值。所有在公允價值期權選擇下未計入未實現虧損狀況的可供出售的非代理RMBS已由本公司就當前預期信貸損失進行評估。

2022年9月30日
(千美元)
 未實現虧損頭寸少於12個月12個月或以上的未實現虧損頭寸總計
 估計公允價值未實現虧損職位數量估計公允價值未實現虧損職位數量估計公允價值未實現虧損職位數量
非機構RMBS         
高年級$52,192 $(6,258)8 $— $— — $52,192 $(6,258)8 
從屬的199,709 (43,400)34 32,543 (9,224)12232,252 (52,624)46
僅限利息40,402 (29,741)8214,061 (55,992)5154,463 (85,733)133
代理RMBS       
僅限利息16,787 (7,934)1415,986 (21,443)12 32,773 (29,377)26
代理CMBS
項目貸款289,078 (11,845)127 — — —289,078 (11,845)127
僅限利息122,117 (15,362)8 257 (228)2 122,374 (15,590)10
總計$720,285 $(114,540)273$62,847 $(86,887)77$783,132 $(201,427)350 
12









2021年12月31日
(千美元)
 未實現虧損頭寸少於12個月12個月或以上的未實現虧損頭寸總計
 估計公允價值未實現虧損職位數量估計公允價值未實現虧損職位數量估計公允價值未實現虧損職位數量
非機構RMBS         
高年級$30,846 $(506)2 $— $— — $30,846 $(506)2 
從屬的36,942 (657)7 28,371 (22,325)965,313 (22,982)16 
僅限利息11,872 (1,958)24 30,474 (53,283)5642,346 (55,241)80 
代理RMBS         
僅限利息5,003 (1,215)4 55,486 (41,232)21 60,489 (42,447)25 
代理CMBS
僅限利息131,551 (3,164)7 491 (115)1132,042 (3,279)8 
總計$216,214 $(7,500)44$114,822 $(116,955)87$331,036 $(124,455)131 

於2022年9月30日，本公司並不打算出售其任何處於未實現虧損狀況的代理及非代理MBS，而且本公司不太可能會被要求在其攤銷成本基礎收回之前出售這些MBS投資，而攤銷成本基礎可能已到期。對於由合併VIE持有的RMBS，任何實體在這些RMBS到期之前導致VIE出售的能力要麼明確禁止，要麼不可能，或者僅限於特定的違約事件，截至2022年9月30日，這些事件都沒有發生。

該公司有$2截至2022年9月30日，其機構MBS未實現虧損總額(不包括按公允價值報告並在收益中記錄公允價值變化的機構MBS)。有幾個不是截至2021年12月31日，其機構MBS的此類虧損。鑑於代理按揭證券固有的信貸質素，本公司並不認為其代理按揭證券目前的任何減值與信貸有關。在評估是否更有可能需要在預期回收之前出售任何減值證券時，本公司會考慮每項投資的重要性、減值金額、該等減值證券的預計未來表現，以及本公司目前及預期的槓桿能力及流動資金狀況。基於這些分析，該公司確定，截至2022年9月30日，其機構MBS的未實現虧損是暫時的。

公司非機構RMBS的未實現虧損總額(不包括按公允價值報告並在收益中記錄公允價值變化的非機構RMBS)，扣除任何信貸損失準備金後為#美元18百萬美元和美元506千人，分別於2022年9月30日和2021年12月31日。在評估證券並記錄任何信貸損失準備後，本公司得出結論，上述反映的剩餘未實現虧損與信貸無關，將從證券的估計未來現金流中收回。本公司在得出這一結論時考慮了多個因素，包括本公司無意出售該等證券、認為本公司在收回攤銷成本前不會被迫出售該等證券的可能性不大，以及並無任何重大信貸事件會令本公司以其他方式得出結論認為本公司不會收回攤銷成本。信貸損失撥備的計算方法是將每種證券的估計未來現金流量按初始收購日期或(如經修訂)截至上次修訂日期的收益率折現，與按攤銷成本淨額計算的現金流量進行比較。重大判斷用於預測非機構RMBS的現金流。

本公司已審查其處於未實現虧損狀況的非代理RMBS，以根據對該等RMBS預計將收取的現金流變化的評估，識別與信貸相關的虧損證券，該評估考慮了相關抵押品的近期債券表現和預期未來表現。以下是截至2022年9月30日和2021年9月30日的季度和9個月可供出售證券的信貸損失準備金摘要。
13









截至本季度的在截至的9個月中
2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
(千美元)(千美元)
信貸損失期初準備$4,890 $508 $213 $180 
對以前未記錄信貸損失的證券的信貸損失準備的增加851 7 2,443 475 
信用惡化時購買的金融資產的撥備— — — — 
期內出售證券的減幅— — — — 
增加/(減少)前期備抵的有價證券(2,385)(544)636 (721)
從津貼中扣除的沖銷(1)(23)(77)(86)
追討以前撇賬的款額— 174 140 274 
信貸損失期末準備$3,355 $122 $3,355 $122 

下表顯示了截至2022年9月30日和2021年12月31日，用於我們非機構RMBS投資信用損失準備金的重要信用質量指標。
2022年9月30日
(千美元)
  預付率cdr損失嚴重程度
  攤銷成本加權平均加權平均加權平均
非機構RMBS
高年級52,377 6.9%2.8%38.1%
從屬的49,765 8.5%0.5%39.4%

2021年12月31日
(千美元)
  預付率cdr損失嚴重程度
  攤銷成本加權平均加權平均加權平均
非機構RMBS
高年級6,941 2.4%5.1%60.9%
從屬的1 10.0%0.3%30.0%

截至2022年9月30日的9個月的信貸損失準備增加，主要是由於與2021年同期相比，預期損失和拖欠增加。此外，某些非工程處RMBS頭寸現在有更高的未實現損失，並導致確認了信貸損失準備金，而這一撥備以前受到這些投資的未實現收益的限制。

下表彙總了截至2022年9月30日和2021年12月31日的未實現損益。
14









2022年9月30日
(千美元)
未實現收益總額計入累計其他綜合收益累計收益中包含的未實現毛利未實現毛利總額未實現虧損總額計入累計其他全面收益未實現虧損總額計入累計收益未實現虧損總額
非機構RMBS      
高年級$251,616 $— $251,616 $(4,729)$(1,529)$(6,258)
從屬的12,962 6,018 18,980 (13,566)(39,058)(52,624)
僅限利息— 15,459 15,459 — (85,733)(85,733)
代理RMBS    
僅限利息— 479 479 — (29,377)(29,377)
代理CMBS
項目貸款— — — (2,079)(9,766)(11,845)
僅限利息— 1,651 1,651 — (15,590)(15,590)
總計$264,578 $23,607 $288,185 $(20,374)$(181,053)$(201,427)

2021年12月31日
(千美元)
未實現收益總額計入累計其他綜合收益累計收益中包含的未實現毛利未實現毛利總額未實現虧損總額計入累計其他全面收益未實現虧損總額計入累計收益未實現虧損總額
非機構RMBS      
高年級$369,913 $— $369,913 $(506)$— $(506)
從屬的33,587 65,653 99,240 — (22,982)(22,982)
僅限利息— 36,512 36,512 — (55,241)(55,241)
代理RMBS      
僅限利息— — — — (42,447)(42,447)
代理CMBS
項目貸款2,060 41,861 43,921 — — — 
僅限利息— 3,044 3,044 — (3,279)(3,279)
總計$405,560 $147,070 $552,630 $(506)$(123,949)$(124,455)

除其他項目外，預付款、實際現金流和預期收取的現金流的變化受每一資產類別的抵押品特徵的影響。該公司在仔細評估每項投資的風險狀況後，為投資組合選擇資產。

下表提供了該公司在2022年9月30日和2021年12月31日的MBS投資組合摘要。
 2022年9月30日
 本金或名義價值
在期末
(千美元)		加權平均攤銷
成本基礎		加權平均公允價值加權平均
息票
期末加權平均收益率(1)
非機構RMBS    
高年級$1,171,759 $46.17 67.11 5.0 %16.8 %
從屬的506,901 67.54 60.90 4.6 %6.9 %
僅限利息3,363,236 4.95 2.86 1.0 %7.4 %
代理RMBS     
僅限利息1,229,240 5.48 3.13 0.8 %1.6 %
代理CMBS
項目貸款303,369 101.89 97.99 4.3 %4.1 %
僅限利息2,704,539 5.35 4.83 0.7 %3.8 %
(1)期末債券等值收益率。
15









 2021年12月31日
 期末本金或名義價值
(千美元)		加權平均攤銷
成本基礎		加權平均公允價值加權平均
息票
期末加權平均收益率(1)
非機構RMBS    
高年級$1,283,788 $48.02 $76.78 4.5 %18.0 %
從屬的845,432 68.10 77.12 3.8 %7.1 %
僅限利息3,904,665 4.90 4.42 1.7 %13.2 %
代理RMBS     
僅限利息992,978 10.37 6.09 1.3 %0.3 %
代理CMBS
項目貸款560,565 101.77 109.61 4.3 %4.1 %
僅限利息2,578,640 5.70 5.69 0.7 %4.6 %
(1)期末債券等值收益率。

MBS的實際到期日通常短於規定的合同到期日。公司MBS的實際到期日受到相關抵押貸款、定期本金支付、已實現虧損和本金預付款的影響。下表根據估計的加權平均壽命分類彙總了本公司於2022年9月30日和2021年12月31日的MBS的公允價值和攤銷成本。下表中MBS的加權平均壽命是基於使用本公司對機構MBS和非機構RMBS的預付款假設的預期壽命預付款率。提前還款模型考慮了當前收益率、遠期收益率、利率曲線的陡度、當前抵押貸款利率、未償還貸款的抵押貸款利率、貸款年限、保證金和波動性。
2022年9月30日
(千美元)
 加權平均壽命
不到一年一年以上和一年以下
不到五年		五年以上和五年以下
不到十年		十年以上總計
公允價值     
非機構RMBS     
高年級$14,897 $164,597 $295,320 $311,564 $786,378 
從屬的4,175 7,683 122,733 174,101 308,692 
僅限利息140 33,929 59,298 2,861 96,228 
代理RMBS     
僅限利息— 5,203 33,267 — 38,470 
代理CMBS
項目貸款8,182 — — 289,077 297,259 
僅限利息177 130,548 — — 130,725 
總公允價值$27,571 $341,960 $510,618 $777,603 $1,657,752 
攤銷成本     
非機構RMBS     
高年級$5,197 $138,794 $189,007 $209,767 $542,765 
從屬的1,428 5,250 133,297 203,971 343,946 
僅限利息11,937 69,251 74,880 10,434 166,502 
代理RMBS     
僅限利息— 6,521 60,847 — 67,368 
代理CMBS
項目貸款8,182 — — 300,922 309,104 
僅限利息519 144,145 — — 144,664 
攤銷總成本$27,263 $363,961 $458,031 $725,094 $1,574,349 
16









2021年12月31日
(千美元)
 加權平均壽命
不到一年一年以上和一年以下
不到五年		五年以上和五年以下
不到十年		十年以上總計
公允價值     
非機構RMBS     
高年級$3,186 $279,222 $318,684 $384,590 $985,682 
從屬的3,303 149,089 276,979 222,654 652,025 
僅限利息2,300 140,558 29,642 1 172,501 
代理RMBS     
僅限利息— — 60,487 — 60,487 
代理CMBS
項目貸款8,388 — — 606,031 614,419 
僅限利息1,335 141,997 3,457 — 146,789 
總公允價值$18,512 $710,866 $689,249 $1,213,276 $2,631,903 
攤銷成本     
非機構RMBS     
高年級$2,349 $194,506 $190,030 $229,602 $616,487 
從屬的1 129,063 244,103 202,601 575,768 
僅限利息27,764 140,757 22,648 61 191,230 
代理RMBS     
僅限利息— — 102,934 — 102,934 
代理CMBS
項目貸款8,388 — — 562,110 570,498 
僅限利息1,540 142,290 3,194 — 147,024 
攤銷總成本$40,042 $606,616 $562,909 $994,374 $2,203,941 

非機構RMBS投資以抵押貸款池為抵押，這些貸款池受到信用風險的影響。下表彙總了在2022年9月30日和2021年12月31日擔保公司在非機構RMBS投資的抵押貸款池中的拖欠、破產、止贖和擁有的房地產(REO)總額。當拖欠率上升時，預計本公司將招致額外的信貸損失。

2022年9月30日拖欠30天拖欠60天拖欠90天以上破產喪失抵押品贖回權REO總計
未付本金餘額的百分比2.8 %1.0 %3.3 %1.2 %3.1 %0.6 %12.0 %


2021年12月31日拖欠30天拖欠60天拖欠90天以上破產喪失抵押品贖回權REO總計
未付本金餘額的百分比3.4 %1.3 %5.5 %1.3 %2.6 %0.4 %14.5 %

投資組合中的非機構RMBS在2022年9月30日和2021年12月31日具有以下抵押品特徵。
 2022年9月30日2021年12月31日
加權平均期限(年) 19.6 21.4
加權平均攤銷貸款價值比 (1)
 58.7 % 60.3 %
加權平均FICO (2)
 712 706
加權平均貸款餘額(千) $259  $259 
業主自住的加權平均百分比 84.5 % 84.0 %
單户住宅加權平均百分比 61.6 % 62.7 %
加權平均當前信用提升 1.1 % 1.2 %
前四個州的加權平均地理集中度鈣32.4 %鈣31.2 %
紐約11.1 %紐約10.4 %
平面7.8 %平面8.0 %
新澤西州4.6 %新澤西州4.6 %
(1)價值是指抵押品在貸款發放時的評估價值。
17









(2)貸款發放時確定的FICO。

下表列出了2022年9月30日和2021年12月31日與公司非機構RMBS組合相關的基礎貸款的起源年份。
起源年份2022年9月30日2021年12月31日
2003年及之前的版本1.2 %1.4 %
20041.0 %1.2 %
20058.7 %8.6 %
200646.0 %53.7 %
200730.8 %25.3 %
2008及更高版本12.3 %9.8 %
總計100.0 %100.0 %

已實現損益總額計入公司綜合經營報表中的“出售投資的已實現淨收益(虧損)”。截至2022年9月30日、2022年9月30日和2021年9月30日的季度和9個月的投資銷售收益、已實現收益和已實現虧損總額如下：

 對於結束的季度在截至的9個月中
 2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
 (千美元)(千美元)
銷售收入：
非機構RMBS— — — 47,877 
代理RMBS18,378 — 18,378 626 
代理CMBS— — — 201,037 
已實現收益總額：
非機構RMBS— — — 37,742 
代理CMBS— — — 13,735 
已實現虧損總額：
非機構RMBS— — — (4,955)
代理RMBS(37,031)— (37,031)(1,209)
已實現淨收益(虧損)$(37,031)$— $(37,031)$45,313 


4. 為投資而持有的貸款

持有用於投資的貸款主要包括以經驗豐富的再履行住宅抵押貸款為抵押的貸款。此外，它還包括商業用途貸款。

在2022年9月30日和2021年12月31日，所有為投資而持有的貸款均按公允價值列賬。關於公司如何確定所持投資貸款的公允價值的討論，見附註5。由於這些貸款的公允價值變動反映在收益中，本公司不估計或記錄貸款損失準備金。該公司為投資而持有的貸款的攤銷總成本為#美元。12.310億美元11.4分別截至2022年9月30日和2021年12月31日。

下表彙總了2022年9月30日和2021年12月31日按公允價值持有的投資貸款的賬面價值變動情況：
18









在截至的9個月中截至該年度為止
2022年9月30日2021年12月31日
 (千美元)
期初餘額$12,261,926 $13,112,129 
因合併而轉移1,047,838 — 
購買1,625,222 3,364,609 
本金還款(1,764,067)(2,652,767)
銷售和結算(3,586)(1,679,280)
定期淨增值(攤銷)(57,434)(79,368)
公允價值變動(1,402,600)196,603 
期末餘額$11,707,299 $12,261,926 

公允價值變動的主要原因是市場需求、利率和按揭貸款信用風險的變化。《公司》做到了不是I don‘在截至2022年9月30日的季度和9個月內，不保留任何貸款銷售的利益。於截至2021年12月31日止年度內，本公司出售公允價值為$450百萬美元，公司保留$25在這些貸款中有數百萬的實益權益。

住宅按揭貸款

所有住宅按揭的貸款組合是在以下期間發放的：

起源年份
2022年9月30日(1)
2021年12月31日(1)
2002及之前的版本6.2 %6.6 %
20035.3 %5.7 %
200410.2 %11.7 %
200517.0 %18.6 %
200621.0 %22.7 %
200722.1 %22.6 %
20086.7 %6.2 %
20091.5 %1.2 %
2010及更高版本10.0 %4.7 %
總計100.0 %100.0 %
(1)上表不包括約$687百萬美元和美元4372022年9月30日持有的百萬筆投資貸款和2021年12月31日，在報告日期之前購買，在報告日期之後結算。

下表彙總了2022年9月30日和2021年12月31日的住宅貸款組合的主要特徵：
 
2022年9月30日(1)
2021年12月31日(1)
貸款數量 115,248 114,946
加權平均期限(年) 20.7 19.3
加權平均貸款價值比 82.6 % 84.2 %
加權平均FICO 654 656
加權平均貸款餘額(千) $102  $96 
船東佔用的加權平均百分比 87.5 % 88.8 %
單户住宅加權平均百分比 80.4 % 82.2 %
前五個州的加權平均地理集中度鈣14.5 %鈣13.9 %
紐約8.7 %平面8.1 %
平面8.4 %紐約8.0 %
帕4.7 %弗吉尼亞州4.8 %
弗吉尼亞州4.4 %帕4.8 %
(1)上表不包括約$687百萬美元和美元4372022年9月30日持有的百萬筆投資貸款和2021年12月31日，在報告日期之前購買，在報告日期之後結算。
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下表彙總了服務機構報告的住宅貸款組合的未償還本金餘額，分別為2022年9月30日和2021年12月31日的拖欠30天和更多。

 拖欠30天拖欠60天拖欠90天以上破產喪失抵押品贖回權REO總計未付本金餘額
(千美元)
2022年9月30日(1)
$716,864$235,250$419,543$217,730$401,387$30,869$2,021,643$11,794,116
未付本金餘額的百分比6.1%2.0%3.6%1.8%3.4%0.3%17.2%
2021年12月31日(1)
$959,481$227,593$582,311$215,669$260,888$27,712$2,273,654$11,082,096
未付本金餘額的百分比8.7%2.1%5.3%1.9%2.4%0.3%20.7%
(1)上表不包括約$687百萬美元和美元4372022年9月30日持有的百萬筆投資貸款和2021年12月31日，在報告日期之前購買，在報告日期之後結算。

逾期90天或以上的住宅按揭貸款的公平價值為705百萬美元和美元830分別截至2022年9月30日和2021年12月31日。

5. 公允價值計量

本公司根據公認會計原則應用公允價值指引對其金融工具進行會計處理。本公司根據估值技術投入的優先程度，將其金融工具分類為三級公允價值等級。公允價值層次結構對相同資產或負債的活躍市場報價給予最高優先權(第1級)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級)。如果用於衡量金融工具的投入屬於層次結構的不同級別，則分類基於對該工具的公允價值計量具有重要意義的最低水平的投入。在綜合財務狀況表上按公允價值計入或在相關附註中披露的金融資產和負債，根據對估值技術的投入分類如下：

第1級-估值方法的投入為活躍市場中相同資產和負債的報價(未經調整)。

第2級--估值方法的投入包括活躍市場中類似資產和負債的報價，以及該資產或負債在基本上整個金融工具期限內可直接或間接觀察到的投入。

第3級-對估值方法的投入是不可觀察的，對公允價值具有重要意義。

按第3級分類的公允價值計量對用以釐定公允價值的假設或方法的變動十分敏感，而該等變動可能導致公允價值大幅增加或減少。本公司會審閲估值方法的任何更改，以確保有關更改是適當的。隨着市場和產品的發展，以及某些產品的定價變得更加透明，公司將繼續完善其估值方法。本公司在列報期間所採用的方法沒有改變。用於計算公允價值的方法可能不能反映可變現淨值或反映未來的公允價值。此外，本公司相信其估值方法是適當的，並與其他市場參與者一致。使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值可能會導致在報告日期對公允價值的不同估計。本公司使用截至計量日期的最新投入，其中可能包括市場錯位時期，在此期間價格透明度可能會降低。

該公司使用內部開發的流程確定其投資的公允價值，並使用第三方定價服務進行驗證。在市場混亂時期，對於某些投資來説，價格和投入的可觀性可能很難觀察到。如果第三方定價服務無法提供資產的價格，或者如果他們提供的價格被公司認為不可靠，則資產將按公司確定的公允價值進行估值，而不對第三方定價進行驗證。缺乏流動性的投資通常會經歷更大的價格波動，因為不存在活躍的市場。價格和投入的可觀測性在不同時期可能有很大不同，並可能導致工具在三級等級體系內改變分類。
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以下是該公司用來按工具類別估算其金融工具公允價值的方法的説明：
機構住房抵押貸款證券化和非機構住房抵押貸款證券化

該公司利用內部定價模型根據貼現現金流確定其所有投資證券的公允價值，該模型納入了息票、預付款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、壽命上限、定期上限、重置日期、抵押品經驗、拖欠、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素等因素。為證實該等內部模型所產生的公允價值估計反映當前市場價格，本公司將該模型所產生的公允價值與由獨立第三方定價服務提供的非約束性獨立價格進行比較。對於某些高流動性的資產類別，如機構固定利率傳遞債券，公司的估值也會與即將公佈的證券的報價進行比較。

每個季度，該公司通常根據市場因素或其他適當的假設制定門檻。如果內部制定的模型價格與獨立第三方價格的差異超過該期間的這些門檻，本公司將在內部和與第三方定價服務對該等證券的價格進行進一步審查。首先，公司獲得第三方定價服務使用的投入，並將它們與公司的投入進行比較。如果公司認為第三方定價投入更準確地反映了當前的市場環境，則公司會更新自己的投入。如果公司認為其內部開發的投入更準確地反映了當前的市場環境，它將要求第三方定價服務審查可能未被E第三方定價服務，並提供最新價格。在最終價格確定之前，公司將協調並解決所有超過門檻的定價差異。2022年9月30日，三內部開發公允價值為#美元的投資持有量8.7模型所產生的價格與所提供的超過該期間門檻值的第三方價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。510總共比第三方提供的價格低1000美元9.2百萬美元。經過審查和討論，公司確認並以較低的內部開發價格對投資進行估值。截至2022年9月30日，沒有發現超過該期間閾值的其他差異。2021年12月31日，七投資內部開發公允價值為#美元的T控股公司50模型所產生的價格與所提供的超過該期間門檻值的第三方價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。8總計比第三方提供的價格高出100萬美元42百萬美元。經過審查和討論，公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行估值。截至2021年12月31日，沒有發現超過該期間閾值的其他差異。

該公司對預付款、違約和嚴重程度曲線的估計都涉及被認為對公允價值計量過程重要的判斷和假設。這一主觀估計過程使非機構RMBS公允價值估計在公允價值層次中處於第三級。由於機構MBS的公允價值更易觀察，這些投資在公允價值層次中被歸類為第二級。

為投資而持有的貸款
為投資而持有的貸款主要由經驗豐富的再履行住宅按揭貸款組成。為投資而持有的貸款也包括商業目的貸款。
由經驗豐富的再履行住宅按揭貸款組成的貸款：
本公司採用內部開發的模型，將本公司持有的貸款與目前市場上提供的貸款進行比較，以逐筆貸款的方式估計其持有的投資貸款的公允價值，其中包括經驗豐富的再履行住宅按揭貸款。該模型通過考慮影響貸款價值的貸款因素來調整貸款價格。這些貸款因素包括貸款息票、FICO、貸款與價值比率、拖欠歷史、業主入住率和物業類型等。為每個重要的貸款因素制定一個基線，並根據每個特定貸款的該因素與基線利率的比較情況來調整價格。一般來説，對貸款價值影響最大的是貸款票面利率，與市場上現有的票面利率和拖欠貸款歷史相比。

該公司還監測市場活動，以確定可用於比較內部發展價格的交易；然而，由於按公允價值持有的貸款組合是經驗豐富的住宅抵押貸款再履行池，可比貸款池並不常見或直接可比較。市場上開發一種全面的直接價值範圍的交易是有限的。

21









本公司審核該模型所產生的公允價值，通過將結果與獨立第三方為貸款組合提供的不具約束力的獨立定價服務提供的非約束性獨立價格進行比較來證實其對公允價值的估計，以確定價格是否反映當前市場。每個季度，該公司通常使用市場因素或其他適當的假設來制定門檻。

如果內部制定的貸款池公允價值與獨立第三方價格的差異超過該期間的門檻，本公司將重點説明這些差異，以便在內部和與第三方定價服務進行進一步審查。本公司獲得第三方定價服務使用的某些投入，並對其合理性進行評估。然後，如果公司確定第三方定價輸入更準確地反映當前市場環境或從第三方供應商觀察到的信息，則公司更新自己的模型。如果公司認為其內部開發的投入更準確地反映了當前的市場環境，它將要求第三方定價服務審查可能沒有被第三方定價服務考慮的市場因素。在最終價格確定之前，公司將協調並解決所有超過門檻的定價差異。

2022年9月30日，四內部開發的公允價值為#美元的貸款池1.410億美元所產生的價格與該期間提供的超過門檻的第三方價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。69比提供的第三方價格高出100萬美元1.3十億美元。經過審查和討論，公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行估值。截至2022年9月30日，沒有發現超過該期間門檻的其他差異。在…2021年12月31日，三內部開發的公允價值為#美元的貸款池3.510億美元所產生的價格與該期間提供的超過門檻的第三方價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。97比提供的第三方價格高出100萬美元3.4十億美元。經過審查和討論，公司確認並以較高的內部開發價格對投資進行估值。截至2021年12月31日，沒有發現超過該期間門檻的其他差異。

本公司對為投資而持有的貸款的公允價值估計涉及被認為對公允價值計量過程具有重大意義的判斷和假設，這使得由此產生的公允價值估計在公允價值等級中處於第三級投入。

商業用途貸款：

商業目的貸款是以不動產為抵押的企業貸款，借款人將對其進行翻新。翻修完成後，該財產將由借款人出售，或由借款人進行再融資，借款人隨後可出售或出租該財產。獲得這些貸款的大多數(但不是全部)房產都是住宅，貸款的一部分用於支付翻修費用。業務用途貸款作為本公司為投資組合而持有的貸款的一部分，按公允價值列賬，公允價值變動反映在收益中。這些貸款的期限往往較短，通常不到一年，而且票面利率一般高於該公司典型的住宅抵押貸款。由於該等貸款一般屬短期性質，且該等貸款有活躍的市場，本公司根據貸款最近的購買價格估計該等業務用途貸款的公允價值，並根據市場上同類資產的可見市場活動作出調整。 商業目的貸款的公平價值為#美元。236百萬美元和美元230分別截至2022年9月30日和2021年12月31日。

由於業務用途貸款的公允價值價格是基於最近活躍市場中類似資產的交易，本公司已將其歸類為公允價值等級中的第二級。

證券化債務，以持有的投資貸款為抵押

以持有用於投資的貸款為抵押的證券化債務的公允價值的確定過程基於利用內部定價模型的貼現現金流，該內部定價模型納入了諸如息票、提前還款速度、貸款規模、抵押品構成、借款人特徵、預期利率、期限上限、定期上限、重置日期、抵押品調味、拖欠、預期損失、預期違約嚴重程度、信用增強和其他相關因素。這一過程，包括審查過程，與使用內部模型的機構MBS和非機構RMBS使用的過程是一致的。有關評估過程和基準過程的進一步討論，請參見機構住房抵押貸款證券化和非機構住房抵押貸款證券化在此討論。公允價值變動的主要原因是市場需求及按揭貸款信貸風險的變動。

2022年9月30日，三以投資頭寸貸款為抵押的證券化債務，其內部開發的公允價值為#美元。11.8在這一期間，模型生成的價格與第三方提供的超過門檻的價格之間存在差異。內部開發的價格為#美元。164淨額比第三方提供的價格高出1000美元11.6百萬美元。經審核和討論，本公司確認證券化債務頭寸並以較高的內部開發價格對其進行估值。沒有其他她的差異在2022年9月30日被注意到，超過了
22









句號。截至2021年12月31日，模型生成的價格與獨立第三方價格之間沒有超過預定閾值的定價差異

本公司對證券化債務的公允價值估計涉及被認為對公允價值計量過程具有重大意義的判斷和假設，由此產生的公允價值估計在公允價值等級中處於第3級。

證券化債務，由非機構RMBS擔保

本公司持有證券化債務，由非機構RMBS以本金餘額加未攤銷保費為抵押，減去與向第三方融資貸款或RMBS有關的未增值折扣。為進行披露，本公司估計由非機構RMBS抵押的證券化債務的公允價值，方法是估計與抵押未償擔保債務相關的標的資產相關的未來現金流。公司通過考慮標的證券的結構、息票、服務商、拖欠、實際和預期的違約、實際和預期的違約嚴重程度、重置指數和預付款速度，結合對類似抵押品表現的市場研究、公司對該行業一般經濟狀況的預期以及其他經濟因素，對每項標的資產的公允價值進行建模。這一過程，包括審查過程，與使用內部模型的機構MBS和非機構RMBS使用的過程是一致的。有關評估過程和基準過程的進一步討論，請參見機構住房抵押貸款證券化和非機構住房抵押貸款證券化在此討論。

本公司對由非機構RMBS擔保的證券化債務的公允價值的估計涉及被認為對公允價值計量過程具有重大意義的判斷和假設，這使得由此產生的公允價值估計在公允價值等級中處於第三級。

公允價值期權

下表顯示了截至2022年9月30日和2021年12月31日按公允價值計入的金融工具的未付本金和公允價值，公允價值變動反映在公允價值期權選擇項下的收益中：
 2022年9月30日2021年12月31日
 (千美元)
 未付
本金/
概念上的		公允價值未付
本金/
概念上的		公允價值
資產：  
非機構RMBS
高年級18,890 17,374 — — 
從屬的322,086 196,759 653,616 500,288 
僅限利息3,363,236 96,228 3,904,665 172,501 
代理RMBS
僅限利息1,229,240 38,470 992,978 60,487 
代理CMBS
項目貸款268,609 263,865 499,186 549,529 
僅限利息2,704,539 130,725 2,578,640 146,789 
按公允價值持有的用於投資的貸款12,481,055 11,707,299 11,519,255 12,261,926 
負債：  
以公允價值證券化債務，以投資貸款為抵押8,096,536 7,354,311 7,762,864 7,726,043 

下表顯示了在截至2022年和2021年9月30日的季度和9個月的運營報表中，公允價值的變化對按公允價值計入的每一種金融工具的影響，其中公允價值的變化反映在公允價值期權選擇下的收益中：
23









截至本季度的在截至的9個月中
2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
(千美元)(千美元)
 公允價值變動損益公允價值變動損益
資產： 
非機構RMBS
高年級(144)— (1,529)— 
從屬的(30,295)23,228 (75,569)56,638 
僅限利息(15,948)630 (51,546)(26,941)
代理RMBS
僅限利息23,472 (7,134)13,548 (12,460)
代理CMBS
項目貸款(16,595)(17,129)(51,627)(72,013)
僅限利息(4,870)(463)(13,704)1,777 
按公允價值持有的用於投資的貸款(353,650)248,244 (1,402,683)348,971 
負債： 
以公允價值證券化債務，以投資貸款為抵押158,517 (7,852)679,133 249,671 

衍生品

利率互換和互換

本公司使用結算交易所市場價格來確定其交易所清算利率掉期的公允價值。對於雙邊掉期，本公司根據掉期預期未來現金流的淨現值確定公允價值。該公司使用期權定價模型來確定其掉期的公允價值。對於雙邊掉期和掉期，本公司將其對公允價值的估計與交易對手價格進行比較，以評估其合理性。清算交易所和交易對手的報價都採用了共同的市場定價方法，包括對國債收益率曲線或利率掉期曲線的利差測量，以及特定合約的基本特徵。利率掉期和掉期由本公司模擬，納入期限至到期日、掉期曲線、隔夜指數掉期利率和利率掉期固定部分的支付利率等因素。本公司已將用於確定利率掉期和掉期的公允價值的特徵歸類為公允價值層次中的第二級投入。

擔保融資協議

擔保融資協議是本公司用來收購投資證券的抵押融資交易。對於短期有擔保融資協議和較長期浮動利率有擔保融資協議，本公司使用合同債務加應計應付利息來估計公允價值。本公司已將用於確定有擔保融資協議公允價值的特徵歸類為公允價值等級中的第二級投入。

短期金融工具

由於該等短期金融工具的短期性質及信貸風險低，現金及現金等價物、應計應收利息、應付股息、購入投資應付股息及應計應付利息的賬面價值被視為對公允價值的合理估計。

權益法投資

本公司對實體或基金進行了投資。對於我們擁有非控股權益，但我們被認為能夠對這些實體或基金的事務施加重大影響的這些投資，我們使用權益會計方法。這些投資不是按公允價值計價的。本公司權益法投資的賬面價值採用成本累積法確定。本公司按季度調整其權益法投資的賬面價值，以計入其應佔收益或虧損、股息或資本回報。權益法投資的公允價值是基於從基金管理人那裏收到的基金估值。本公司已將用於
24









將權益法投資的公允價值確定為公允價值層次中的第三級投入。權益法投資計入財務狀況表中的其他資產。



本公司於2022年9月30日和2021年12月31日按公允價值經常性列賬的金融資產和負債，包括公允價值層次中的水平如下。
2022年9月30日
(千美元)
 1級2級3級交易對手和現金抵押品，淨額結算總計
資產：     
非機構RMBS，按公允價值計算$— $— $1,191,298 $— $1,191,298 
機構RMBS，按公允價值計算— 38,470 — — 38,470 
機構CMBS，按公允價值計算— 427,984 — — 427,984 
按公允價值持有的用於投資的貸款— 236,074 11,471,225 — 11,707,299 
按公允價值計算的衍生品— 15,359 — (10,970)4,389 
負債：     
以公允價值證券化債務，以投資貸款為抵押— — 7,354,311 — 7,354,311 
按公允價值計算的衍生品— 470 — (470)— 

2021年12月31日
(千美元)
 1級2級3級交易對手和現金抵押品，淨額結算總計
資產：     
非機構RMBS，按公允價值計算$— $— 1,810,208 $— $1,810,208 
機構RMBS，按公允價值計算— 60,487 — — 60,487 
機構CMBS，按公允價值計算— 761,208 — — 761,208 
按公允價值持有的用於投資的貸款— 229,627 12,032,299 — 12,261,926 
負債：     
以公允價值證券化債務，以投資貸款為抵押— — 7,726,043 — 7,726,043 

下表彙總了分類為3級的金融工具在2022年9月30日和2021年12月31日的公允價值變動情況。
25









公允價值調節，第3級
在截至的9個月中
2022年9月30日
(千美元)
 非機構RMBS為投資而持有的貸款證券化債務
期初餘額級別3$1,810,208 $12,032,299 $7,726,043 
轉到3級— — — 
轉出級別3— — — 
因合併而轉移(218,276)1,047,838 774,514 
購買資產/發行債務23,187 1,439,348 1,029,050 
本金支付(159,149)(1,587,269)(1,498,635)
銷售和結算— (3,585)— 
淨增值(攤銷)24,026 (57,717)2,464 
計入淨收入的收益(虧損)
信貸損失準備減少(增加)(3,201)— — 
銷售和結算的已實現收益(虧損)— — — 
收入中包含的未實現淨收益(虧損)(128,644)(1,399,689)(679,125)
計入其他綜合收益的損益
當期未實現收益(虧損)合計(156,853)— — 
期末餘額級別3$1,191,298 $11,471,225 $7,354,311 

公允價值調節，第3級
截至該年度為止
2021年12月31日
(千美元)
 非機構RMBS為投資而持有的貸款證券化債務
期初餘額級別3$2,150,714 $13,112,129 $8,711,677 
轉到3級— — — 
轉出級別3— (272,198)— 
購買資產/發行債務34,656 3,248,683 5,521,953 
本金支付(299,330)(2,495,015)(2,247,983)
銷售和結算(47,674)(1,679,280)(4,192,295)
淨增值(攤銷)57,473 (79,223)12,010 
計入淨收入的收益(虧損)   
暫時性信貸減值損失以外的損失(33)— — 
銷售和結算的已實現收益(虧損)32,807 — 258,903 
收入中包含的未實現淨收益(虧損)31,358 197,203 (338,222)
計入其他綜合收益的損益
當期未實現收益(虧損)合計(149,763)— — 
期末餘額級別3$1,810,208 $12,032,299 $7,726,043 

有幾個不是在夸特期間從級別3轉入或轉出呃，還有截至2022年9月30日的9個月。在截至2021年12月31日的年度內，有$2721,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元用於投資的貸款，從3級到2級，與商業目的貸款有關，因為這些資產是根據活躍市場中最近類似資產的交易進行估值的。本公司根據事件發生日期或導致轉移的情況變化，確定公允價值層級之間何時發生轉移。

在公司非機構RMBS和證券化債務的公允價值計量中使用的重大不可觀察的輸入是加權平均貼現率、預付款率、不變違約率和損失嚴重程度。

26









貼現率

貼現率是指貼現現金流分析中用於確定未來現金流現值的利率。貼現率不僅考慮了貨幣的時間價值，還考慮了未來現金流的風險或不確定性。未來現金流的不確定性增加，導致貼現率更高。用於計算預期未來現金流量現值的貼現率是基於截至上次計量日期證券中隱含的貼現率。隨着貼現率的上升，貼現現金流的價值會減少。

用於確定公允價值的預期現金流的貼現率是根據類似抵押品支持的證券的一系列可見價格得出的。隨着市場變得或多或少具有流動性，這些可觀察到的投入的可獲得性將發生變化。

預付率

提前還款率規定了未來每個時間點預計提前還款的抵押品餘額的百分比。提前還款利率基於利率、貸款與價值比率、債務與收入比率等因素，並根據從匯款報告和市場數據服務獲得的最近抵押品特定提前還款經驗進行放大或縮小。

恆定違約率

恆定違約率代表一組抵押貸款的年化違約率。恆定違約率，或CDR，代表池中違約的未償還本金餘額的百分比，這通常相當於房屋在60天和90天通知之後以及在止贖過程中。當違約率上升時，基礎抵押品的預期現金流就會減少。當違約率下降時，基礎抵押品的預期現金流會增加。

違約向量是從目前拖欠30天以上的貸款、喪失抵押品贖回權、破產或REO的貸款“管道”中確定的。這些拖欠貸款決定了違約曲線的前30個月。超過30個月後，默認曲線過渡到反映當前拖欠管道的一部分的值。

損失嚴重程度

損失嚴重性比率反映了抵押貸款池中基礎抵押品的止贖和清算預計造成的損失金額。當抵押貸款被取消抵押品贖回權時，抵押品被出售，由此產生的收益被用來償還未償債務。在許多情況下，出售所得款項不能全額償還未償債務。在這些情況下，損失由貸款人承擔。損失嚴重性被用來預測未來的損失可能會有多大。虧損嚴重程度的增加會導致預期未來現金流的減少。損失嚴重性的降低導致預期未來現金流的增加。

反映公司預期損失嚴重程度的曲線是基於特定抵押品的經驗，並考慮了其他可減輕損失的抵押品特徵。抵押品特徵，如貸款規模、貸款價值比、貸款年限或貸款年限以及抵押品的地理位置，也會影響損失嚴重程度。

重要投入的敏感性--非機構RMBS和證券化債務，以為投資而持有的貸款為抵押

提前還款率根據利率、金融工具的類型、金融市場狀況和其他因素而變化，這些因素中沒有一個是可以肯定預測的。一般來説，當利率上升時，借款人對其抵押貸款進行再融資的吸引力相對較低，因此，提前還款速度往往會降低。當利率下降時，提前還款的速度往往會加快。對於溢價購買的RMBS投資，隨着預付率的增加，公司賺取的收入會減少，因為債券的購買溢價攤銷速度快於預期。相反，降低預付款率會增加收入，並可能延長公司攤銷購買溢價的期限。對於以折扣價購買的RMBS投資，隨着預付率的增加，公司通過將購買折扣加速增加為利息收入而獲得的收入增加。相反，預付率的下降會導致收入的減少，因為購買折扣會在較長時間內增加到利息收入中。

對於以公允價值溢價發行的證券化債務，隨着預付率的增加，公司確認的利息支出金額減少，因為債務的已發行溢價攤銷速度快於預期。相反，降低預付款率會導致費用增加，並可能延長公司攤銷保費的期限。

27









對於以折扣價發行的債務，隨着預付率的增加，公司支出的利息金額從折扣加速增加到利息支出。相反，預付率的降低會導致費用的減少，因為折扣會在較長時間內增加到利息支出中。

以下是用於估計截至2022年9月30日和2021年12月31日以公允價值持有的用於投資的3級非機構RMBS的公允價值的重要投入摘要。加權平均貼現率以公允價值為基礎。
2022年9月30日
重大投入
  貼現率預付率cdr損失嚴重程度
  射程加權平均射程加權平均射程加權平均射程加權平均
非機構RMBS    
高年級
6%-13%
6.5%
1%-20%
8.1%
0%-7%
1.6%
26%-79%
32.4%
從屬的
6%-15%
8.2%
2%-17%
9.6%
0%-6%
0.4%
10%-45%
37.8%
僅限利息
0%-55%
10.1%
2%-35%
12.4%
0%-9%
1.1%
0%-87%
30.1%
2021年12月31日
重大投入
  貼現率預付率cdr損失嚴重程度
  射程加權平均射程加權平均射程加權平均射程加權平均
非機構RMBS    
高年級
1% -10%
3.9%
1% -30%
11.4%
0% -7%
1.8%
26% -78%
36.6%
從屬的
2% -10%
5.6%
6% -45%
17.8%
0% -6%
1.1%
10% -55%
40.1%
僅限利息
0% -100%
10.3%
6% -55%
24.9%
0% -9%
1.3%
26% -84%
33.0%

以下是截至2022年9月30日和2021年12月31日用於按公允價值估計以投資貸款為抵押的證券化債務公允價值的重要投入摘要：
 2022年9月30日
 重大投入
 貼現率預付率cdr損失嚴重程度
射程加權平均射程加權平均射程加權平均射程加權平均
以公允價值證券化債務，以投資貸款為抵押
0%-10%
6.3%
0%-18%
11.7%
0%-10%
1.1%
0%-70%
49.3%
 2021年12月31日
 重大投入
 貼現率預付率cdr損失嚴重程度
射程加權平均射程加權平均射程加權平均射程加權平均
以公允價值證券化債務，以投資貸款為抵押
1% -7%
2.6%
6% - 20%
15.1%
0% - 11%
1.4%
30% - 75%
56.1%

根據公司對市場的瞭解、市場參與者可獲得的信息以及對常見市場數據來源的使用，列出的所有重要投入都具有一定程度的市場可觀察性。抵押品違約和損失嚴重程度的預測是以“曲線”的形式進行的，每季度更新一次，以反映公司的抵押品現金流預測。用於制定這些預測的方法符合行業慣例。該公司使用它認為是對每種證券未來現金流的最佳估計的假設。

重大投入的敏感性--為投資而持有的貸款

持有用於投資的貸款主要包括以經驗豐富的再履行住宅抵押貸款為抵押的貸款。此外，它還包括不合規的、單一家庭、業主自住、巨型和優質住宅抵押貸款。用來估計貸款的公允價值的不可觀察的重要因素
28









截至2022年9月30日和2021年12月31日的再履行住宅抵押貸款包括息票、FICO在發起時的得分、貸款與價值或LTV比率、業主入住率和物業類型。以下是用於估計截至2022年9月30日和2021年12月31日主要由經驗豐富的再履行住房抵押貸款以公允價值為抵押的投資貸款公允價值的重要因素摘要：
2022年9月30日2021年12月31日
因素： 
息票
基本費率
6.5%3.1%
實際
5.8%6.1%
菲科
基本費率
640640
實際
652654
貸款價值比(LTV)
基本費率
87%87%
實際
83%84%
貸款特點：
入住率 
業主佔有率89%91%
投資者5%3%
次要的6%6%
屬性類型  
單户家庭81%83%
人造房3%4%
多户/混合用途/其他16%13%

個別貸款的貸款因素一般不能觀察到，而本公司內部模型所制定的基本利率是主觀的，並會隨着市場情況的變化而改變。貸款息票對貸款價值的影響取決於拖欠付款的貸款歷史。沒有拖欠歷史的貸款將導致比有拖欠歷史的貸款產生更高的總價值。同樣，較高的FICO分數和較低的LTV比率會導致貸款的公平市場價值增加，而較低的FICO分數和較高的LTV比率會導致較低的價值。有關投資組合所持貸款的拖欠詳情，請參閲附註4。

房產類型也會影響整體貸款價值。物業類型包括單户、成品住宅和多户/混合用途以及其他類型的物業。獨棟住宅是指可容納一到四個家庭單元的房產。人造房屋包括移動房屋和模塊化房屋。與基準貸款價值相比，投資者或第二套住房的貸款價值有所下降。此外，與基準相比，單户住宅將導致貸款價值的增加，而製造業和多户/混合用途以及其他財產將導致貸款價值的下降。

未按公允價值列賬的金融工具

下表列出了本公司在2022年9月30日和2021年12月31日未按公允價值經常性列賬的金融工具的賬面價值和公允價值。
29









2022年9月30日
(千美元)
公允價值層次結構中的級別賬面金額公允價值
擔保融資協議22,820,931 2,827,976 
證券化債務，由非機構RMBS擔保379,967 55,952 
權益法投資327,907 27,907 
2021年12月31日
(千美元)
公允價值層次結構中的級別賬面金額公允價值
擔保融資協議23,261,613 3,265,577 
證券化債務，由非機構RMBS擔保387,999 72,505 

6. 擔保融資協議

擔保融資協議包括原始到期日不足一年的短期回購協議、原始到期日超過一年的長期融資協議以及以本公司收購的貸款為抵押的貸款倉庫信貸安排。

回購協議以機構及非機構按揭證券作抵押，利率通常與一個月LIBOR利率、三個月LIBOR利率或有擔保隔夜融資利率(“SOFR”)掛鈎，並相應地重新定價。回購協議的到期日均不到一年，一般不到180天。質押作為回購協議擔保的抵押品可能包括本公司對合並VIE發行的債券的投資，這些債券在合併中註銷。

長期融資協議包括最初期限為一年或更長的擔保融資安排，由作為抵押品的非機構住房抵押貸款擔保。這些長期擔保融資協議的到期日為2025年2月。作為長期融資協議擔保的抵押品可能包括本公司對合並VIE發行的債券的投資，這些債券在合併中註銷。

以貸款為抵押的倉庫信貸安排是一種回購協議，旨在為貸款提供資金，直到這些貸款可以出售為較長期的證券化結構。倉庫信貸安排的到期日範圍為30天數一年利率與SOFR掛鈎。

有擔保的融資協議一般要求公司以超過協議未付本金餘額的特定利率提供抵押品。對於某些擔保融資協議，如果資產的公允價值下降，這可能需要公司公佈額外的保證金。為減低這方面的風險，本公司已就多項長期融資協議進行談判，當質押抵押品的公允價值下降或直至下降幅度超過某一門檻時，該等協議不受額外保證金要求的約束。截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司擁有737百萬美元和美元1.2於質押抵押品的公允價值發生變動時，不受額外保證金要求限制的擔保融資協議分別為10億美元。截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司擁有476百萬美元和美元113在抵押品公允價值下降超過門檻之前，不受額外保證金要求限制的擔保融資協議分別為100萬份。回購協議可以允許信貸交易對手在公司破產的情況下避開破產法中的自動中止條款，並毫不拖延地接管和清算此類回購協議下的抵押品。

截至2022年9月30日和2021年12月31日，質押抵押品的未償還擔保融資協議、加權平均借款利率、加權平均剩餘期限、平均餘額和公允價值為：
30









 2022年9月30日2021年12月31日
未完成的擔保融資協議由以下方面擔保：  
機構RMBS(單位：千)$6,141 $23,170 
代理CMBS(單位：千)368,554 589,535 
非機構RMBS和為投資而持有的貸款(千) (1)
2,446,236 2,648,908 
共計：$2,820,931 $3,261,613 
在有擔保融資協議中以公允價值質押為抵押品的MBS：  
機構RMBS(單位：千)$8,048 $28,320 
代理CMBS(單位：千)395,286 617,457 
非機構RMBS和為投資而持有的貸款(千)3,314,176 3,747,573 
共計：$3,717,510 $4,393,350 
以下列方式擔保的擔保融資協議的平均餘額：  
機構RMBS(單位：千)$14,024 $47,155 
代理CMBS(單位：千)382,806 963,894 
非機構RMBS和為投資而持有的貸款(千)2,806,481 2,926,880 
共計：$3,203,311 $3,937,929 
以下擔保的擔保融資協議的平均借款利率：  
代理RMBS3.10 %0.68 %
代理CMBS3.12 %0.21 %
非機構RMBS和為投資而持有的貸款5.03 %2.78 %
以下擔保的擔保融資協議的平均剩餘到期日：  
代理RMBS 18日數4日數
代理CMBS 24日數13日數
非機構RMBS和為投資而持有的貸款 301日數257日數
以下擔保的擔保融資協議的平均原始到期日：
代理RMBS 92日數61日數
代理CMBS 35日數35日數
非機構RMBS和為投資而持有的貸款 327日數283日數
(1)上表中有擔保融資協議的未清餘額為#美元。3截至2021年12月31日的遞延融資成本為百萬美元。

2022年9月30日和2021年12月31日，我們承諾$56百萬及$19分別向本公司的擔保融資協議交易對手提供100萬歐元的保證金現金抵押品。截至2022年9月30日和2021年12月31日，由MBS抵押的擔保融資協議和為投資而持有的貸款的剩餘到期日和借款利率如下。
31









 2022年9月30日2021年12月31日
 (千美元)
本金加權平均借款利率借款利率區間
本金(1)
加權平均借款利率借款利率區間
1至29天$425,202 3.84%
2.77% - 6.11%
$1,018,670 0.73%
0.11% - 1.95%
30至59天434,926 3.40%
2.74% - 4.13%
379,031 1.66%
1.55% - 1.70%
60至89天181,282 4.26%
2.45% - 4.93%
342,790 1.86%
 0.90% - 2.35%
90至119天146,780 4.36%
3.63% - 5.96%
67,840 1.66%
1.66% - 1.66%
120至180天546,867 5.18%
 3.98% - 6.06%
157,944 1.38%
0.95% - 1.45%
180天到1年596,387 4.67%
 4.33% - 5.33%
895,210 3.70%
1.95% - 4.38%
1至2年— 北美北美143,239 3.05%
3.05% - 3.05%
2至3年489,487 6.79%
6.79% - 6.79%
— 北美北美
超過3年— 北美北美256,889 5.56%
5.56% - 5.56%
總計$2,820,931 4.77%$3,261,613 2.30%
(1)上表中擔保融資協議的本金餘額為淨額#美元。3截至2021年12月31日的遞延融資成本為百萬美元。

某些長期融資協議和倉庫信貸安排受某些公約的約束。這些公約包括本公司維持其房地產投資信託基金地位，以及維持資產淨值或公認會計準則股本高於某一水平。如果公司在任何時候未能遵守這些公約，融資可能會立即全額到期。此外，如果公司的總股東權益下降50與最近一年年底相比增加了1%。目前，該公司遵守了所有公約，預計在未來12個月內不會不遵守任何這些公約。該公司總共有$2.0截至2022年9月30日，未使用的未承諾倉庫信貸額度為10億。

截至2022年9月30日和2021年12月31日，與任何交易對手的風險金額均不超過公司股本的10%。

7. 證券化債務

該公司的所有證券化債務都以住宅抵押貸款或非機構RMBS為抵押。就財務報告而言，該公司的證券化債務作為擔保借款入賬。因此，作為抵押品持有的住宅按揭貸款或RMBS在本公司的資產中作為投資或非機構RMBS持有的貸款入賬，證券化債務在隨附的綜合財務狀況報表中作為無追索權負債入賬。

非機構RMBS擔保的證券化債務

於2022年9月30日及2021年12月31日，本公司由非機構RMBS抵押的證券化債務按攤銷成本列賬，本金餘額為#美元110百萬美元和美元113分別為100萬美元。在2022年9月30日和2021年12月31日，這筆債務的加權平均票面利率為6.7%。截至2022年9月30日，債務的到期日在2036年至2037年之間。該公司由非機構RMBS抵押的證券化債務均不可贖回。

在截至2022年9月30日和2021年9月30日的季度和9個月內，公司沒有收購任何由非機構RMBS擔保的證券化債務。

下表列出了非機構RMBS抵押的證券化債務在2022年9月30日和2021年12月31日的估計本金償還時間表，該時間表是基於住宅抵押貸款或RMBS的預期現金流，並經債務基礎抵押品的預計虧損調整後得出的。本公司綜合財務狀況表中記錄的所有證券化債務對本公司無追索權。
32









 2022年9月30日2021年12月31日
 (千美元)
一年內$751 $4,374 
一到三年533 2,361 
三到五年88 949 
超過五年84 82 
總計$1,456 $7,766 
 
由非機構RMBS擔保的公司證券化債務的到期日取決於從相關抵押品收到的現金流。對他們的償還的估計是基於對基礎抵押品的預定本金支付。在預付款或損失的程度上，這一估計將與實際數額不同。有關擔保證券化債務的證券的更詳細討論，請參閲附註3。

以投資貸款為抵押的證券化債務

於2022年9月30日及2021年12月31日，本公司以投資貸款作抵押的證券化債務本金餘額為#美元。8.110億美元7.8分別為10億美元。於2022年9月30日及2021年12月31日，以投資貸款作抵押的證券化債務總額的加權平均票面利率為2.7%和2.4%。截至2022年9月30日，債務的到期日在2023年至2070年之間。

《公司》做到了不收購在截至2022年9月30日的季度和9個月內以投資貸款為抵押的任何證券化債務。在截至2021年9月30日的季度內，公司收購了以投資貸款為抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為$189百萬美元193百萬美元。這筆交易導致清償債務的淨虧損#美元。4百萬美元。於截至2021年9月30日止九個月內，本公司收購以投資貸款為抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為$3.910億美元4.2十億美元。這筆交易導致清償債務的淨虧損#美元。260百萬美元。

下表列出於2022年9月30日及2021年12月31日以投資貸款作抵押的證券化債務的估計本金償還時間表，該時間表是根據住宅按揭貸款或RMBS的預期現金流，並經債務相關抵押品的預計虧損調整後得出的。本公司綜合財務狀況表中記錄的所有證券化債務對本公司無追索權。

 2022年9月30日2021年12月31日
 (千美元)
一年內$1,799,830 $2,031,445 
一到三年2,705,792 2,886,255 
三到五年1,767,557 1,697,760 
超過五年1,821,698 1,145,995 
總計$8,094,877 $7,761,455 

該公司以投資貸款為抵押的證券化債務的到期日取決於從相關貸款收到的現金流。對他們的償還的估計是基於對基礎貸款的預定本金支付。根據預付款或貸款損失的程度，這一估計將與實際金額有所不同。關於抵押證券化債務的貸款的更詳細討論，見附註4。

某些以投資貸款為抵押的證券化債務包含本公司在特定日期可選擇的贖回條款。本公司發行的其他證券化債務包含清理催繳條款。清理通知條款是一種權利，當抵押品低於原始餘額的特定百分比(通常為10%)時，有權按預先定義的條款贖回未償債務。一般來説，這些清償催繳權利與債務的其他各方共享，包括貸款服務商和支付代理人。當貸款池餘額變得極小時，通常會發出清理電話，以減輕行政負擔，因此管理起來不划算。下表列出了截至2022年9月30日的年度可贖回債務的面值，不包括本公司發行的任何債務，而本公司只進行了一次清理。

33









2022年9月30日
(千美元)
年本金
當前可調用$1,222,913 
2022382,093 
20231,436,331 
20241,274,530 
20251,939,919 
2026246,769 
2027871,390 
總計$7,373,945 

8. 長期債務

可轉換優先票據

截至2021年12月31日，本公司的所有未償還本金7.02023年到期的可轉換優先票據(“票據”)的百分比已由本公司轉換或收購。在2021年12月31日，有不是未償還本金、未攤銷遞延債務發行成本及應付利息。截至2021年9月30日的季度和9個月的淨利息支出為$2381,000美元2分別為100萬美元。

9. 合併證券化工具和其他可變利息實體

自成立以來，公司一直利用VIE將全部抵押貸款證券化或RMBS再證券化，並獲得長期、無追索權融資。該公司評估了它在每個VIE中的權益，以確定它是否是主要受益人。

在截至2022年9月30日的季度和9個月內，公司合併了大約370百萬美元和美元2.5億元，未償還的經驗豐富的住宅再履行住房按揭貸款本金餘額。在截至2021年9月30日的季度和9個月內，公司證券化和整合了約$450百萬美元和美元6.0億元，未償還的經驗豐富的住宅再履行住房按揭貸款本金餘額。

公司為主要受益人的VIE

本公司為主要受益人的VIE的留存實益權益通常為該等證券化的附屬部分，在某些情況下，本公司可能持有額外部分的權益。下表反映了截至2022年9月30日和2021年12月31日與綜合VIE相關的綜合財務狀況報表中記錄的資產和負債。
 2022年9月30日2021年12月31日
 (千美元)
資產：  
非機構RMBS，按公允價值計算 (1)
$281,055 $399,048 
按公允價值持有的用於投資的貸款10,437,514 10,205,587 
應計應收利息53,259 47,237 
其他資產18,177 14,719 
總資產：$10,790,005 $10,666,591 
負債：  
證券化債務，由非機構RMBS擔保$79,967 $87,999 
以公允價值證券化債務，以投資貸款為抵押6,905,913 7,118,374 
應計應付利息17,526 15,101 
其他負債2,311 2,181 
總負債：7,005,717 7,223,655 
(1)2022年9月30日餘額包括信貸損失準備金$1百萬美元。
34










與合併經營報表中記錄的合併VIE有關的收入和支出金額列於下表。
 對於結束的季度
 2022年9月30日2021年9月30日
 (千美元)
利息收入、合併VIE的資產$139,598 $138,984 
VIE的利息支出、無追索權負債50,030 43,525 
淨利息收入$89,568 $95,459 
信貸損失準備減少(增加)$2,284 $(365)
維修費$6,701 $6,561 

 在截至的9個月中
 2022年9月30日2021年9月30日
 (千美元)
利息收入、合併VIE的資產$410,873 $446,198 
VIE的利息支出、無追索權負債142,714 159,666 
淨利息收入$268,159 $286,532 
信貸損失準備減少(增加)$(859)$(117)
維修費$20,256 $20,244 

公司不是主要受益人的VIE

如本公司已斷定其並無控股財務權益，因此不是主要受益人，則本公司無須合併VIE。在這種情況下，本公司既沒有權力指導實體最重要的活動，如無故更換服務人員的權利，也沒有承擔損失的義務或獲得可能對VIE產生重大影響的利益的權利。本公司於該等未合併VIE的投資於綜合財務狀況表上的非機構RMBS中列賬，幷包括由VIE發行的優先及次級債券。

於2022年9月30日，本公司於各未合併VIE的投資的公允價值介乎1百萬至美元21100萬美元，總金額為$910百萬美元。於2021年12月31日，本公司於各未合併VIE的投資的公允價值介乎少於$1百萬至美元220100萬美元，總金額為$1.4十億美元。該公司因這些未合併的VIE而面臨的最大虧損風險為$865百萬美元和美元1.22022年9月30日和2021年12月31日分別為10億美元。虧損的最大風險被確定為未合併VIE的攤銷成本，這代表投資的購買價格經截至報告日期的任何未攤銷溢價或折扣調整。

10. 衍生工具

就本公司的利率風險策略而言，本公司可透過訂立利率互換、互換及國債期貨形式的衍生金融工具合約，以經濟方式對衝其部分利率風險。掉期被用來鎖定與其擔保融資協議的當前和預期付款的一部分相關的固定利率。公司通常同意支付固定利率或支付利率，以換取在指定時間段內獲得浮動利率或接收利率的權利。利率互換提供了達成利率互換協議的選項，利率互換協議的名義金額、規定期限和未來支付和接收的利率都是預定的。該公司的交換不是集中清算的。國債期貨是一種衍生品，跟蹤相同期限的通用基準國債的價格，並在活躍的交易所進行交易。它通常是
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公司的政策是在交付標的證券之前平倉任何美國國債期貨頭寸。美國國債期貨鎖定與其擔保融資協議的當前和預期付款的一部分相關的固定利率。

本公司的衍生工具在綜合財務狀況表中記為資產或負債，並按公允價值計量。這些衍生金融工具合約不被指定為公認會計原則的對衝；因此，公允價值的所有變化都在收益中確認。本公司選擇在適當情況下按交易對手計算其衍生合約的公允價值淨值。該等合約載有法律上可強制執行的條文，容許將所有個別衍生工具應收賬款及應付款項與各交易對手淨額結算或抵銷，因此，該等衍生工具合約的公允價值按交易對手淨額列報。

使用衍生品會產生與潛在損失有關的信用風險，如果這些工具的交易對手未能履行合同規定的義務，這些損失可能會得到確認。如交易對手違約，本公司可能難以取得其RMBS或用作該等衍生工具抵押品的現金。本公司定期監測其交易對手的信用狀況，以確定其是否面臨交易對手信用風險。交易對手信用風險的進一步討論見附註15。

在2022年第二季度，公司購買了一份掉期合同一年制美元的遠期起始掉期1.0十億美元的名義金額，3.26%罷工率。基礎掉期條款將允許本公司支付固定利率3.26%，並收取浮動隔夜SOFR利率。該公司支付了$6購買這份掉期合同的溢價為100萬英鎊。本公司還以保證金形式從交易對手向其掉期合同提供抵押品。根據本公司的淨額結算政策，本公司將其掉期合同的公允價值扣除收到的現金保證金後列報。有關衍生工具淨額結算的其他詳情，請參閲附註15。

本交換合同受某些提前終止條款的約束。這些準備金包括公司維持#美元。1.010億或更高的股東權益總額，且槓桿率低於十二。目前，本公司遵守該等提前終止條款，並預期在未來12個月內不會未能遵守任何該等提前終止條款。

該公司簽訂了二，支付固定-接收浮動，基於SOFR的利率掉期在截至2022年9月30日的季度內，以美元885百萬名義金額。本公司於2022年9月30日的利率掉期加權平均支付利率為3.94%，加權平均接收率為2.98%。掉期的剩餘期限範圍為兩年至五年和加權平均到期日三年.

下表彙總了截至2022年9月30日交易對手淨額結算和過帳現金抵押品後，綜合財務狀況綜合報表中報告的衍生品的地點和公允價值。截至2021年12月31日，公司沒有任何衍生工具。

  2022年9月30日
  衍生資產衍生負債
衍生工具未清償名義金額合併財務報表的定位
條件		估計公允價值淨值/賬面價值合併財務報表的定位
條件		估計公允價值淨值/賬面價值
  (千美元)  
利率互換885,000 按公允價值計算的衍生品$4,187 按公允價值計算的衍生品$— 
互換1,000,000 按公允價值計算的衍生品$202 按公允價值計算的衍生品$— 
總計$1,885,000  $4,389  $— 

公司衍生品對截至2022年9月30日的季度和截至2021年9月30日的9個月的綜合經營報表的影響如下。

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衍生品淨收益(虧損)
對於結束的季度		衍生品淨收益(虧損)
截至以下日期的九個月
衍生工具合併報表上的位置
運營和綜合收益		2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
    (千美元)(千美元)
利率互換衍生工具未實現淨收益(虧損)3,718 $— 3,718 $— 
利率互換利率互換的定期利息成本，淨額(122)— (122)— 
互換衍生工具未實現淨收益(虧損)6,589 — 4,971 — 
總計 $10,185 $— $8,567 $— 

當本公司訂立衍生工具合約時，通常須遵守國際掉期及衍生工具協會總協議或其他類似協議，其中可能包含在發生某些事件時授予交易對手某些權利的條款，例如：(I)股東權益在規定時間內下降超過指定門檻或美元金額；(Ii)公司未能維持其房地產投資信託基金地位；(Iii)公司未能遵守槓桿量限制；及(Iv)公司股票從紐約證券交易所(NYSE)退市。一旦發生第(I)至(Iv)項中的任何一項，或協議下的其他違約，適用協議的對手方有權根據協議的規定終止協議。如果公司違反任何這些規定，它將被要求履行其在以下條款下的義務
協議按其終止價值計算，接近公允價值。

11. 股本

優先股

該公司宣佈向A系列優先股東派發股息#美元3百萬美元和美元9百萬美元，或美元0.50及$1.50在截至2022年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。該公司宣佈向A系列優先股東派發股息#美元3百萬美元和美元9百萬美元，或美元0.50及$1.50在截至2021年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。

該公司宣佈向B系列優先股東派發股息#美元7百萬美元和美元20百萬美元，或美元0.50及$1.50在截至2022年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。該公司宣佈向B系列優先股東派發股息#美元7百萬美元和美元20百萬美元，或美元0.50及$1.50在截至2021年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。

該公司宣佈向C系列優先股東派發股息#美元5百萬美元和美元15百萬美元，或美元0.484375及$1.453125每股優先股，分別在截至2022年9月30日的季度和9個月內。該公司宣佈向C系列優先股東派發股息#美元5百萬美元和美元15百萬美元，或美元0.484375及$1.453125每股優先股，分別在截至2021年9月30日的季度和9個月內。

該公司宣佈向D系列優先股東派發股息#美元4百萬美元和美元12百萬美元，或美元0.50及$1.50在截至2022年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。該公司宣佈向D系列優先股東派發股息#美元4百萬美元和美元12百萬美元，或美元0.50及$1.50在截至2021年9月30日的季度和9個月內，分別為每股優先股。

2021年10月30日，所有人5,800,000A系列優先股的已發行和流通股，未清償優先股為$145百萬美元變得可贖回，贖回價格等於清算優先權加上應計和未支付的股息，但不包括贖回日期。該公司的固定利率至浮動利率系列B、C和D優先股基於倫敦銀行間同業拆借利率，並將在各自的贖回日期變得浮動。

普通股

2021年2月，公司董事會將公司股份回購計劃的授權增加到$250百萬美元，或回購計劃。此類授權沒有到期日，目前無意修改或以其他方式撤銷此類授權。公司普通股的股票可以在公開市場上購買，包括通過大宗購買、私下協商的交易或根據1934年《證券交易法》(經修訂)第10b5-1條或交易法通過的任何交易計劃。這個
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任何回購的時間、方式、價格和金額將由公司酌情決定，該計劃可能會因任何原因隨時暫停、終止或修改。在其他因素中，該公司打算僅在收購價格低於上次公開報告的每股普通股賬面價值時才考慮回購其普通股。此外，本公司不打算從董事、高級管理人員或其他關聯公司回購任何股份。該計劃不要求本公司購買任何特定數量的股票，所有回購將根據規則10b-18進行，該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了一定的限制。

《公司》做到了不在截至2022年9月30日和2021年9月30日的季度內回購其任何普通股。該公司回購了大約5.4100萬股普通股，平均價格為1美元9.10總額為$49在截至2022年9月30日的9個月中，該公司回購了大約1611000股普通股，平均價格為$11.39每股，總額為$2在截至2021年9月30日的9個月中，根據回購計劃可能購買的股票的大約美元價值為$177截至2022年9月30日。

於2022年2月，本公司分別與瑞士信貸證券(美國)有限公司、JMP證券有限責任公司、高盛有限公司、摩根士丹利有限公司及加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(“銷售代理”)訂立分銷代理協議(“銷售協議”)。根據銷售協議的條款，公司可以發行和出售普通股，總髮行價最高可達$500100萬美元，不時根據1933年證券法通過任何銷售代理。在截至2022年9月30日的季度和9個月內，該公司沒有根據市場銷售計劃發行任何股票。

在截至2022年9月30日的季度和9個月內，公司宣佈向普通股股東派發股息1美元56百萬美元和美元212百萬美元，或美元0.23及$0.89分別為每股。在截至2021年9月30日的季度和9個月內，公司宣佈向普通股股東派發股息1美元79百萬美元和美元228百萬美元，或美元0.33及$0.96分別為每股。

每股收益(EPS)

截至2022年和2021年9月30日的季度和9個月的每股收益計算如下：


 對於結束的季度
 2022年9月30日2021年9月30日
 (千美元)
分子：  
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)-基本$(204,583)$313,030 
稀釋性證券的影響：
可轉換票據的利息支出— 238 
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)-攤薄$(204,583)$313,268 
分母：  
加權平均基本股數231,750,422 235,887,296 
稀釋證券的影響— 4,475,306 
加權平均稀釋股份231,750,422 240,362,602 
普通股股東每股平均淨收益(虧損)-基本$(0.88)$1.33 
普通股股東每股平均淨收益(虧損)-攤薄$(0.88)$1.30 

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 在截至的9個月中
 2022年9月30日2021年9月30日
 (千美元)
分子：  
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)-基本$(665,549)$597,067 
稀釋性證券的影響：
可轉換票據的利息支出— 2,274 
普通股股東可獲得的淨收益(虧損)-攤薄$(665,549)$599,341 
分母： 
加權平均基本股數234,671,912 232,717,010 
稀釋證券的影響— 14,641,813 
加權平均稀釋股份234,671,912 247,358,823 
普通股股東每股平均淨收益(虧損)-基本$(2.84)$2.57 
普通股股東每股平均淨收益(虧損)-攤薄$(2.84)$2.42 

在截至2022年9月30日的季度和9個月內，2.4100萬歐元被排除在完全稀釋每股收益的計算之外，因為它們的影響將是反稀釋的。有幾個不是潛在稀釋股票不包括在完全稀釋每股收益的計算中，因為在截至2021年9月30日的季度裏，它們的影響將是反稀釋的。在截至2021年9月30日的9個月內，潛在的稀釋股份154數千人被排除在完全稀釋每股收益的計算之外，因為它們的效果將是反稀釋的。截至2022年9月30日的季度和9個月以及截至2021年9月30日的9個月的反稀釋股票由限制性股票單位和績效股票單位組成。

12. 累計其他綜合收益

下表列出了截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月累計其他全面收入或AOCI組成部分的變化：
2022年9月30日
(千美元)
 可供出售證券的未實現收益(虧損)，淨額累計保監處結餘總額
截至2021年12月31日的餘額$405,054 $405,054 
更改類別前的保監處(160,850)(160,850)
從AOCI重新分類的金額— — 
本期淨額保險(160,850)(160,850)
截至2022年9月30日的餘額$244,204 $244,204 
 
2021年9月30日
(千美元)
 可供出售證券的未實現收益(虧損)，淨額累計保監處結餘總額
2020年12月31日的餘額$558,096 $558,096 
更改類別前的保監處(82,065)(82,065)
從AOCI重新分類的金額(37,116)(37,116)
本期淨額保險(119,181)(119,181)
截至2021年9月30日的餘額$438,915 $438,915 
 
39









有幾個不是截至2022年9月30日的9個月內，從AOCI重新分類的金額。從AOCI結餘中重新分類的金額包括#美元37截至2021年9月30日的9個月，可供出售證券的未實現淨收益為100萬美元。

13. 股權薪酬、僱傭協議和其他福利計劃

根據公司2007年股權激勵計劃(已於2015年12月10日修訂和重述)或激勵計劃的條款，公司董事、高級管理人員和員工有資格獲得限制性股票授予。這些獎勵通常有一個持續的授權期。三年。大約有1截至2022年9月30日，根據激勵計劃，可供未來授予的股票為100萬股。

公司董事會薪酬委員會批准了一項股票獎勵延期計劃，或稱延期計劃。根據延期計劃，非僱員董事和某些高管可以選擇推遲支付根據激勵計劃作出的某些股票獎勵。遞延獎勵被視為遞延股票單位，並在離職或離職參與人選擇的日期之前支付。付款通常是一次性付款，如果參與者選擇，付款方式為五每年分期付款。遞延獎勵在遞延期間以額外遞延股票單位的形式收到股息等價物。在遞延期結束時，通過從激勵計劃中交付股票(加上任何零碎遞延股票單位的現金)減去任何適用的預扣税款來支付金額。延期選舉不會改變適用於標的股票獎勵的任何歸屬要求。在2022年9月30日和2021年12月31日，大約有1百萬美元和914分別推遲到分立或參與者選擇的日期支付的千股。在2022年9月30日和2021年12月31日，大約有945千和699已賺取但尚未交付的千股股息等值權利。

授予限制性股票單位，或RSU

在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月內，公司向員工頒發了RSU獎。這些RSU獎項旨在獎勵為公司提供服務的公司員工。一般來説，RSU的獎勵等同於三年制由授權日起計的期間，並將在三年。對於符合退休資格的員工，定義為為公司服務的年限加上年齡等於或大於65歲，服務期被視為已滿，所有補助金立即計入支出。RSU獎勵按授予日公司普通股的市場價格進行估值，一般情況下，員工必須在授予日受僱於公司才能獲得RSU獎勵。該公司授予221截至2022年9月30日的9個月內獲得1000個RSU獎項，授予日期公允價值為$32022年業績年度為100萬美元。《公司》做到了不在截至2022年9月30日的季度內授予任何RSU獎項。該公司授予51千和296在截至2021年9月30日的季度和9個月內獲得1000個RSU獎項，授予日期公允價值為$1百萬美元和美元42021年業績年分別為100萬美元。

此外，在截至2021年9月30日的九個月內，本公司授予其若干高級管理層1榮獲百萬個RSU獎項五等額部分，其中一部分立即歸屬，其餘四部分將在四年制句號。這些額外的RSU不受符合退休條件的條款的約束，並具有授予日期公允價值$10百萬美元。

授予績效份額單位，或PSU
PSU獎勵旨在使薪酬與公司未來的業績保持一致。2022年第一季度和2021年第一季度頒發的PSU獎項包括三年制履約期分別於2024年12月31日和2023年12月31日結束。最終授予的股票數量將在0%和200與同級組相比，基於公司經濟回報授予的PSU的百分比。公司三年的公司經濟回報等於公司每股普通股賬面價值的變化加上普通股股息。薪酬支出將以直線方式確認三年制歸屬期間基於本公司對同業集團內實體的公司經濟回報的估計，並將根據本公司對實際授予股份數量的最佳估計在每個期間進行調整。《公司》做到了不在截至2022年9月30日和2021年9月30日的季度內批准任何PSU。於截至2022年9月30日止九個月內，本公司授予128授予高級管理人員一千個PSU獎項，授予日期公允價值為$2百萬美元。於截至2021年9月30日止九個月內，本公司授予182授予高級管理人員一千個PSU獎項，授予日期公允價值為$2百萬美元。

公司確認以股票為基礎的薪酬支出為#美元2百萬美元和美元5截至2022年9月30日的季度和9個月為100萬美元。公司確認了以股票為基礎的薪酬支出$2百萬美元和美元9截至2021年9月30日的季度和9個月為100萬美元。

40









該公司還維持一項合格的401(K)計劃。該計劃是一項退休儲蓄計劃，允許符合條件的僱員根據《守則》第401(K)條在遞延納税的基礎上繳納一部分工資。在截至2022年9月30日的季度，員工可以通過工資扣除繳納最高$20,500如果年齡在50歲以下，另加$6,50050歲或50歲以上員工的“追趕”貢獻。公司與之匹配100第一個的百分比6員工繳費遞延的符合條件的薪酬的百分比。僱主以現金形式為401(K)匹配繳款提供資金，參與者可以指示公司匹配他們選擇的投資。本公司供款的利益立即歸屬。一般來説，參加計劃的僱員有權在終止僱傭、退休、死亡或殘疾時從計劃中獲得分配。截至2022年9月30日的季度和9個月，與公司合格計劃相關的401(K)費用為$951,000美元423分別是上千個。截至2021年9月30日的季度和9個月，與公司合格計劃相關的401(K)費用為$921,000美元328分別是上千個。

14. 所得税

在截至2021年12月31日的年度內，本公司有資格根據守則第856至860節作為房地產投資信託基金納税。作為一家房地產投資信託基金，該公司只要向其股東進行符合條件的應税收入分配，就不需要繳納美國聯邦所得税。為了保持REIT的資格，公司必須將其年度REIT應納税所得額的至少90%(受某些調整)分配給其股東，並滿足某些其他要求，如其可能持有的資產、可能產生的收入及其股東構成。一般來説，公司的政策是將公司的所有應納税所得額分配給股東。

本公司負有納税義務的州和地方税務管轄區一般承認本公司作為房地產投資信託基金的地位，因此本公司通常不在該等司法管轄區繳納所得税。然而，該公司可能需要繳納某些州和地方的最低報税費，其TRS則需要繳納美國聯邦、州和地方税。公司記錄的當期所得税支出為#美元41,000美元28截至2022年9月30日的季度和9個月分別為1000美元。公司記錄的當期所得税支出為#美元1百萬美元和美元5截至2021年9月30日的季度和9個月分別為100萬美元。

2022年8月16日，《降低通貨膨脹法案》(IRA)頒佈，除其他條款外，該法案對調整後的財務報表收入(AFSI)徵收15%的公司替代最低税(CAMT)，這些公司的AFSI通常超過10億美元。REITs被排除在“適用公司”的定義之外，因此不受CAMT的約束。然而，如果達到某些收入門檻，其TRSS可能會受到CAMT的約束。CAMT自2022年12月31日後開始的納税年度有效。我們預計愛爾蘭共和軍不會對我們的財務報表產生實質性影響。

該公司的有效税率不同於其美國聯邦、州和市的合併公司法定税率，這主要是由於扣除了代碼第857(A)節要求支付的股息分配。

本公司截至2018年12月31日或之後的納税年度的美國聯邦、州和地方納税申報單仍可供查閲。

15. 信用風險和利率風險

該公司市場風險的主要組成部分是信用風險和利率風險。本公司在機構按揭證券及非機構按揭證券的投資、住宅按揭貸款、擔保融資協議下的借款及證券化債務均須承受利率風險。當公司承擔利率風險時，它試圖通過資產選擇、對衝和將抵押資產所賺取的收入與相關融資成本相匹配，將利率風險降至最低。

該公司試圖通過盡職調查、資產選擇和投資組合監控將信用風險降至最低。公司已經建立了包括合格抵押貸款、不合格抵押貸款和再履約住房抵押貸款在內的整個貸款目標市場。此外，該公司尋求通過遵守法規要求、地域多樣化、業主自住物業和適度的貸款與價值比率來將信貸風險降至最低。這些因素被認為是信用風險的重要指標。

通過使用衍生工具和擔保融資協議，如果合同的交易對手的表現不符合預期，本公司將面臨交易對手信用風險。如果交易對手未能履行衍生對衝工具的責任，本公司的交易對手信用風險等於其資產負債表上報告為衍生資產的金額，該金額超過從交易對手獲得的抵押品，或如果處於淨負債狀況，則抵押品超過對交易對手的負債的程度。報告為衍生資產/(負債)的金額是#年的衍生合同
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收益/(虧損)頭寸，在符合總淨額結算安排的範圍內，扣除處於虧損/(收益)頭寸的衍生品，以及收到/(質押)的抵押品。如果交易對手未能履行擔保融資協議，本公司將面臨被質押抵押品的公允價值超過對交易對手的負債的損失。本公司試圖通過評估和監測交易對手的信用，執行主要的淨額結算安排和獲得抵押品，以及執行與多個交易對手的合同和協議以減少對單一交易對手的風險，將交易對手的信用風險降至最低。

本公司的擔保融資協議交易受相關協議管轄，該協議規定貸款人有權抵銷，包括在交易的借款方違約或破產的情況下。本公司的衍生品交易受相關協議的管轄，這些協議規定了總淨額結算安排下的抵銷權，包括在交易的任何一方違約或破產的情況下。本公司在綜合財務狀況表中按淨額列報受該等安排規限的資產及負債。下表列出了受此類安排約束的負債信息，這些負債可能會在截至2022年9月30日和2021年12月31日的綜合財務狀況報表中抵銷。

2022年9月30日
(千美元)
已確認資產(負債)總額合併財務狀況表中的毛額抵銷合併財務狀況表中的淨額抵銷合併財務狀況表中未與金融資產(負債)抵銷的總額
金融
儀器
質押現金抵押品(已收到) (1)
淨額
擔保融資協議$(2,820,931)$— $(2,820,931)$3,717,510 $55,642 $952,221 
利率互換-總資產4,187 — 4,187 — 5,679 9,866 
利率互換--總負債(470)470 — — 7,123 7,123 
互換--總資產11,172 (10,970)202 — — 202 
掉期--總負債— — — — — — 
總計$(2,806,042)$(10,500)$(2,816,542)$3,717,510 $68,444 $969,412 
(1)計入其他資產
2021年12月31日
(千美元)
已確認資產(負債)總額合併財務狀況表中的毛額抵銷合併財務狀況表中的淨額抵銷合併財務狀況表中未與金融資產(負債)抵銷的總額
金融
儀器
質押現金抵押品(已收到) (1)
淨額
擔保融資協議$(3,261,613)$— $(3,261,613)$4,393,350 $19,078 $1,149,815 
總計$(3,261,613)$— $(3,261,613)$4,393,350 $19,078 $1,149,815 
(1)計入其他資產


16. 承付款和或有事項

本公司可能不時涉及在正常業務過程中產生的各種索賠和法律訴訟。對於公司從事的某些證券化交易，在某些情況下，公司有義務在違反某些陳述和擔保的情況下從VIE回購資產。

17. 後續事件

沒有。

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第二項。 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

以下對我們財務狀況和經營結果的討論應與合併財務報表和本季度報告10-Q表第1項中所列報表的説明結合起來閲讀。

關於前瞻性陳述的特別説明

我們在本報告中作出前瞻性陳述，受到風險和不確定因素的影響。這些前瞻性陳述包括有關我們的業務可能或假設的未來結果、財務狀況、流動性、經營結果、計劃和目標的信息。當我們使用“相信”、“期望”、“預期”、“預計”、“估計”、“計劃”、“繼續”、“”打算“”、“應該”、“可能”、“將會”、“將會”或類似的表達方式時，我們意在識別前瞻性陳述。除其他外，關於以下主題的陳述具有前瞻性：

•我們的業務和投資戰略；
•我們能夠準確預測我們的普通股和優先股的未來股息支付，以及此類股息的金額；
•我們準確確定我們資產的公平市場價值的能力；
•房地產相關證券和其他證券的投資機會，包括我們對當前和未來市場混亂可能產生的潛在機會的估值；
•新型冠狀病毒或新冠肺炎大流行對房地產市場、金融市場和本公司的影響，包括對抵押資產的價值、可獲得性、融資和流動性的影響；
•新冠肺炎會對我們、我們的運營和我們的人員產生怎樣的影響；
•我們的預期投資；
•我們投資價值的變化，包括導致與我們資產融資相關的追加保證金通知的負面變化；
•通貨膨脹、利率和抵押貸款提前還款利率的變化；
•提前支付抵押貸款支持證券(MBS)或其他資產支持證券(ABS)相關的抵押貸款和其他貸款；
•我們投資的違約率、拖欠率、忍耐率、延期付款或收回率下降；
•我們投資的證券市場的普遍波動性；
•我們維持現有融資安排的能力，以及我們獲得未來融資安排的能力；
•我們有能力影響我們的住房抵押貸款證券化戰略；
•我們的投資和用於為此類購買提供資金的借款之間的利率不匹配；
•利率上限對我國可調利率投資的影響；
•我們的對衝策略可能在多大程度上保護我們免受利率波動的影響；
•各種政府項目的影響和變化，包括對新冠肺炎的迴應；
•政府規章、税法和税率、會計指導及類似事項的影響和變化；
•我們行業的市場趨勢、利率、債務證券市場或整體經濟；
•與我們未來向股東分配的能力有關的估計；
•我們對競爭對手的理解；
•我們有能力找到和留住合格的人才；
•為了美國聯邦所得税的目的，我們有能力維持我們作為房地產投資信託基金或REIT的分類；
•我們有能力根據1940年修訂的《投資公司法》或1940年法案維持我們的註冊豁免；
•我們對重要性或重要性的期望；以及
•我們的披露控制和程序的有效性。


前瞻性陳述基於我們對我們未來業績的信念、假設和預期，並考慮到我們目前掌握的所有信息。您不應過度依賴這些前瞻性陳述。這些信念、假設和期望可能會因許多可能的事件或因素而改變，但這些事件或因素並非我們都知道。如果發生變化，我們的業務、財務狀況、流動性、經營結果和前景可能會發生變化
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這與我們的前瞻性陳述中所表達的內容大相徑庭。任何前瞻性陳述都只在發表之日發表。新的風險和不確定性不時出現，我們無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律要求，否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

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執行摘要

我們是一家公開上市的房地產投資信託基金，主要從事直接投資或在多元化抵押貸款資產組合中擁有實益權益的業務，包括住宅抵押貸款、機構RMBS、非機構RMBS、機構CMBS和其他與房地產相關的資產。我們使用槓桿來增加回報，同時管理較長存續期資產和較短存續期融資之間的差異或利差。我們的主要業務目標是尋求為股東提供機會，通過產生可分配收入和與住宅抵押貸款信貸基本面掛鈎的資產表現，實現有吸引力的風險調整後回報。我們有選擇地投資於住宅抵押貸款資產，重點放在信用分析、預計提前還款利率、利率敏感性和預期回報上。

我們目前的投資活動主要集中在收購住宅抵押貸款、非機構RMBS和機構抵押貸款支持證券(MBS)。截至2022年9月30日，根據我們賺取利息的資產的公允價值，我們的投資組合中約88%是住宅抵押貸款，9%是非機構RMBS，3%是機構MBS。截至2021年12月31日，根據我們賺取利息的資產的公允價值，我們的投資組合中約82%是住宅抵押貸款，12%是非機構RMBS，6%是機構MBS。

我們使用槓桿來尋求增加我們的潛在回報，併為收購我們的資產提供資金。我們預計將使用各種融資來源為我們的投資融資，包括證券化、倉庫設施和回購協議。我們可能尋求通過利率對衝來管理我們的債務和利率風險，例如利率掉期、上限、期權和期貨，以減少與我們的融資來源相關的利率波動的影響。

我們的投資策略旨在把握當前利率和信貸環境中的機遇。隨着利率和信貸週期隨着時間的推移而變化，我們通過改變我們在不同資產類別的資產配置來更新我們戰略的執行，以適應不斷變化的市場狀況。我們預計將從長遠的角度看待資產和負債。

商業動態

第三季度持續的高通脹繼續給美聯儲帶來壓力，迫使其以比之前估計更快的速度提高基準利率。作為迴應，美聯儲在第三季度兩次加息75個基點，使聯邦基金利率超過3%，為2008年以來的最高水平。因此，抵押貸款利率繼續飆升，達到15年多來的最高水平，導致更多購房者退出市場。這對住房抵押貸款的一級和二級市場都產生了負面影響。

在2022年第三季度，我們承諾購買2.11億美元的經驗豐富的重新履行住宅抵押貸款，這些貸款將於第四季度結算。我們計劃用現有的倉庫設施為這些貸款提供資金。我們還承諾在2022年第三季度購買4.76億美元的Prime Jumbo貸款，預計這些貸款將在2022年第四季度結算。在購買Prime Jumbo抵押貸款的同時，為了為它們融資，我們預計將進入一項3.93億美元的五年期非按市值計價的優先融資安排。此外，我們在2022年第三季度購買並結算了6600萬美元的商業目的貸款。

在截至2022年9月30日的季度中，與截至2022年6月30日的上一季度相比，我們減少了3.28億美元的擔保融資借款。我們繼續尋求通過使用證券化來優化我們的負債。2022年9月，我們贊助了CIM 2022-R3，這是一種本金餘額為3.7億美元的經驗豐富的再履行住宅抵押貸款的評級證券化。CIM 2022-R3發行的證券，總結餘額約2.84億美元，以私募方式出售給機構投資者。這些高級證券約佔資本結構的77%。我們保留了總餘額約為8600萬美元的證券和某些僅限利息的證券的從屬權益。我們還保留了從2027年9月開始的任何時間召回證券化抵押貸款的選擇權。我們這種證券化的平均債務成本為5.80%。

此外，我們還將即將到期的4.89億美元非按市值計價的擔保融資工具再延長29個月，至2025年2月。我們還將1.14億美元的擔保融資安排再融資到一個常青樹結構中。最後，我們的短期融資成本在本季度增加了151個基點，與同期聯邦基金利率的上升保持一致。

鑑於市場預期利率將在較長一段時間內上升，以及利息支出增加的潛在後果，我們在9月份進行了兩次利率互換。這些掉期是5億美元的兩年期利率掉期和3.8億美元的五年期利率掉期合同，這樣我們就可以在更長的時期內部分對衝我們的借款成本。


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我們繼續專注於增長我們的住宅信貸組合；在截至2022年9月30日的9個月中，我們已經獲得了16億美元的住宅抵押貸款。我們繼續使用證券化作為貸款的主要融資工具，今年獲得並完成了四筆總計14億美元的證券化。截至第三季度末，我們96%的資本分配給了住宅信貸資產。

市場狀況和我們的戰略

與2022年前兩個季度一樣，2022年第三季度遠期利率繼續上升，信貸利差繼續擴大。今年7月，鑑於對增長放緩的擔憂，市場開始關注美聯儲(Fed)在2023年降息的可能性；然而，隨着美聯儲重申其承諾--即使以經濟增長放緩為代價--抗擊通脹，這種希望很快就破滅了。今年9月，美聯儲將聯邦基金目標利率上調75個基點，至3.25%，這是美聯儲連續第三次上調75個基點。這導致股市在2022年第三季度下半年走低，借款利率上升。

喜憂參半的經濟數據、較低的能源和大宗商品價格被強勁的就業和美元走強所抵消，這些都給美聯儲帶來了繼續其計劃中的加息進程的壓力。抵押貸款利率也有所上升，2022年第三季度超過7%，導致再融資活動的抵押貸款大幅放緩。房地產市場已經開始顯示出疲軟的跡象，成交量放緩，房價上漲。

所有固定收益部門的利差繼續擴大，儘管在7月和8月初短暫收緊之後。投資者普遍擔心高收益信貸市場可能正處於拐點，擔心更高的利率可能會迫使一些高槓杆公司進入破產境地。機構MBS利差繼續擴大。證券化產品的利差隨着機構利差的擴大而擴大，但幅度較小。機構MBS和證券化產品的利差正接近2020年3月新冠肺炎大流行期間的水平。在非機構抵押貸款新發行方面，非QM抵押品交易流的增加增加了整個資本結構的利差壓力，蔓延至再履行和非履行交易。總體而言，一級市場的交易相對有序，大多數新發行的債券都達到了出清水平。眼下的經濟前景仍然具有挑戰性，利率和利差波動預計將持續下去，直到通脹出現一些大幅回軟。

由於更高的利率和更大的利差，在截至2022年9月30日的季度裏，我們的機構和住宅信貸投資組合繼續經歷減記。這導致截至2022年9月30日的每股普通股賬面價值下降了1.38美元，降至7.44美元，而截至2022年6月30日的每股賬面價值為8.82美元。

雖然目前的市場狀況帶來了挑戰，但我們仍堅持為投資組合購買新資產的戰略，同時保持低槓桿和充足的流動性。如上所述，我們已經購買了額外的對衝，以保護我們的收益不受利率上升的影響。在聯邦基金利率上升的推動下，本季度的利息支出大幅增加，導致我們可供分配的收益下降。因此，董事會宣佈的股息為0.23美元，低於本季度的每股0.33美元。

業務運營

淨收益(虧損)彙總

下表顯示了截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度以及截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月的GAAP基礎上的淨收益(虧損)。
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淨收益(虧損)
(千美元，不包括每股和每股數據)
(未經審計)
對於結束的季度在截至的9個月中
2022年9月30日June 30, 2022QQ變化2022年9月30日2021年9月30日同比變化
淨利息收入：
利息收入(1)
$188,303 $195,357 $(7,054)$585,835 $716,384 $(130,549)
利息支出(2)
83,464 78,467 4,997 226,403 260,029 (33,626)
淨利息收入104,839 116,890 (12,051)359,432 456,355 (96,923)
信貸損失準備金的增加(減少)(1,534)4,497 (6,031)3,203 (58)3,261 
其他投資收益(虧損)：  
衍生工具未實現淨收益(虧損)10,307 (1,618)11,925 8,689 — 8,689 
掉期定期利息成本，淨額(122)— (122)(122)— (122)
衍生品淨收益(虧損)10,185 (1,618)11,803 8,567 — 8,567 
按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損)(239,513)(239,246)(267)(848,925)545,643 (1,394,568)
出售投資的已實現淨收益(虧損)(37,031)— (37,031)(37,031)45,313 (82,344)
清償債務所得(損)— (2,897)2,897 (2,897)(284,535)281,638 
其他投資收益(虧損)(462)980 (1,442)517 — 517 
其他收益(虧損)合計(266,821)(242,781)(24,040)(879,769)306,421 (1,186,190)
其他費用： 
薪酬和福利10,000 8,859 1,141 30,211 35,363 (5,152)
一般和行政費用4,836 5,944 (1,108)16,493 16,672 (179)
服務費和資產管理費8,516 9,315 (799)27,122 27,659 (537)
交易費用2,341 6,727 (4,386)12,872 25,614 (12,742)
其他費用合計25,693 30,845 (5,152)86,698 105,308 (18,610)
所得税前收入(虧損)(186,141)(161,233)(24,908)(610,238)657,526 (1,267,764)
所得税4 94 (90)28 5,146 (5,118)
淨收益(虧損)$(186,145)$(161,327)$(24,818)$(610,266)$652,380 $(1,262,646)
優先股股息18,438 18,438 — 55,283 55,313 (30)
可供普通股股東使用的淨收益(虧損)$(204,583)$(179,765)$(24,818)$(665,549)$597,067 $(1,262,616)
普通股股東每股淨收益(虧損)：
基本信息$(0.88)$(0.76)$(0.12)$(2.84)$2.57 $(5.41)
稀釋$(0.88)$(0.76)$(0.12)$(2.84)$2.42 $(5.26)
已發行普通股加權平均數：  
基本信息231,750,422 235,310,440 (3,560,018)234,671,912 232,717,010 1,954,902 
稀釋231,750,422 235,310,440 (3,560,018)234,671,912 247,358,823 (12,686,911)
宣佈的普通股每股股息$0.23 $0.33 $(0.10)$0.89 $0.96 $(0.07)

(1)包括利息收入截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度，合併VIE的E分別為139,598美元和140,209美元，截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月分別為410,873美元和446,198美元。見合併財務報表附註9以作進一步討論。
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(2)包括截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度合併VIE的利息支出分別為50,030美元和50,193美元，以及截至2022年9月30日和2021年9月30日的6個月分別為142,714美元和159,666美元。見合併財務報表附註9以作進一步討論。

見合併財務報表附註。

截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度運營業績， 以及截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月。

我們的主要收入來源是從我們的資產賺取的利息收入，扣除我們融資負債的利息支出。

截至2022年9月30日的季度與截至2022年6月30日的季度相比

在截至2022年9月30日的季度，我們的普通股股東可獲得的淨虧損為2.05億美元，或每股平均基本普通股虧損0.88美元，而截至2022年6月30日的季度，我們的淨虧損為1.8億美元，或每股平均基本普通股虧損0.76美元。截至2022年9月30日的季度的淨虧損主要是由於利率持續上升和信貸利差擴大導致我們的投資組合資產價格按市值計算的額外損失。在截至2022年9月30日的季度，我們在公平價值為2.4億美元的金融工具上出現了未實現淨虧損，部分被1.05億美元的淨利息收入所抵消。在截至2022年6月30日的季度內，我們在公平價值為2.39億美元的金融工具上出現了未實現淨虧損，部分被1.17億美元的淨利息收入所抵消。

與截至2022年6月30日的季度相比，截至2022年9月30日的季度普通股股東可獲得的淨虧損增加，主要是由於出售投資的已實現淨虧損3700萬美元，而上一季度沒有出售投資，淨利息收入減少1200萬美元，但被1200萬美元的衍生品淨收益、600萬美元的信貸損失準備金減少以及500萬美元的其他總支出減少所部分抵消。

截至2022年9月30日的9個月與截至2021年9月30日的9個月

在截至2022年9月30日的9個月中，我們的普通股股東可獲得的淨虧損為6.66億美元，或每股平均基本普通股2.84美元，而截至2021年9月30日的9個月，我們的淨收益為5.97億美元，或每股平均基本普通股2.57美元。截至2022年9月30日的9個月的淨虧損主要是由於利率持續上升和信貸利差擴大導致我們的投資組合資產價格按市值計算的虧損。在截至2022年9月30日的9個月中，我們在公平價值8.49億美元的金融工具上出現了未實現淨虧損，部分被3.59億美元的淨利息收入所抵消。在截至2021年9月30日的9個月中，我們有5.46億美元的金融工具未實現收益和4.56億美元的淨利息收入，但部分被2.85億美元的債務清償虧損和1.05億美元的其他費用所抵消。

與截至2021年9月30日的9個月相比，截至2022年9月30日的9個月普通股股東可獲得的淨虧損增加，主要原因是公允價值14億美元的金融工具的未實現虧損增加，淨利息收入減少9700萬美元，出售投資的已實現虧損增加8200萬美元，但與收購證券化債務有關的債務清償損失減少2.82億美元被部分抵消，其他支出總額減少1900萬美元。

利息收入

截至2022年9月30日的季度與截至2022年6月30日的季度相比

截至2022年9月30日的季度，利息收入減少了700萬美元，降幅為4%，降至1.88億美元，而截至2022年6月30日的季度為1.95億美元。我們利息收入的減少是由於截至2022年9月30日的季度我們的總平均利息收益資產減少了4.3億美元，以及我們的非機構RMBS和機構CMBS投資的收益率比截至2022年6月30日的季度低。在截至2022年9月30日的季度中，我們的非機構RMBS利息收入減少了600萬美元，我們機構CMBS投資的利息收入減少了100萬美元，這是因為與截至2022年6月30日的季度相比，收益率和平均資產餘額都有所下降。

截至2022年9月30日的9個月與截至2021年9月30日的9個月

截至2022年9月30日的9個月的利息收入為5.86億美元，減少1.3億美元，降幅為18%，而截至2021年9月30日的9個月的利息收入為7.16億美元。在截至2022年9月30日的9個月中，我們利息收入的下降主要是由於我們的平均利息收入資產的下降，我們機構CMBS投資的提前還款罰金減少，以及我們為投資和非機構RMBS持有的貸款的收益率下降。
48









與截至2021年9月30日的9個月相比。我們將平均可賺取利息的資產餘額從2021年同期的146億美元減少到137億美元，以應對利率上升和住宅信貸週期的變化。與2021年同期相比，截至2022年9月30日的9個月，由於資產餘額和收益率下降，我們的非機構RMBS和用於投資組合利息收入的貸款分別減少了5800萬美元和2700萬美元。與2021年同期相比，我們的代理CMBS利息收入減少了4700萬美元，因為我們在截至2022年9月30日的9個月中收到了較低的預付款罰款。

利息支出

截至2022年9月30日的季度與截至2022年6月30日的季度相比

截至2022年9月30日的季度，利息支出增加了500萬美元，增幅為6%，達到8300萬美元，而截至2022年6月30日的季度為7800萬美元。在截至2022年9月30日的季度裏，我們利息支出的增加主要是由於聯邦基金利率的上升推高了我們的擔保融資協議借款利率。在截至2022年9月30日的季度中，與截至2022年6月30日的季度相比，我們以投資、非機構RMBS和機構CMBS為抵押的擔保融資協議的利息支出分別增加了300萬美元、100萬美元和100萬美元.

截至2022年9月30日的9個月與截至2021年9月30日的9個月

截至2022年9月30日的9個月的利息支出減少了3400萬美元，降幅為13%，降至2.26億美元，而截至2021年9月30日的9個月的利息支出為2.6億美元。這一下降主要是由於我們為減少擔保融資協議餘額而進行的去槓桿化努力，以及要求我們進行更高利率的證券化債務融資，以更低的可用利率取而代之。

在截至2022年9月30日的9個月中，我們的平均計息負債餘額從截至2021年9月30日的9個月減少了12億美元至113億美元，而截至2021年9月30日的9個月減少了125億美元。在截至9月30日的9個月中，證券化債務的利息支出減少了2000萬美元，與截至2021年9月30日的9個月相比，相同債務的平均融資成本下降了20個基點。此外，由於平均餘額和融資利率較低，與截至2021年9月30日的9個月相比，我們由非機構RMBS抵押的擔保融資協議和為投資而持有的貸款的利息支出分別減少了800萬美元和500萬美元。

經濟淨利息收入

我們的經濟淨利息收入是一項非GAAP財務指標，相當於經長期債務利息支出、利率互換的定期淨利息成本和現金賺取的任何利息調整後的GAAP淨利息收入。為了計算經濟淨利息收入和與資金成本相關的比率，在本節中，利息支出包括我們利率掉期的淨付款，這在我們的綜合經營報表中作為衍生品淨收益(虧損)的一部分列示。利率互換用於在利率上升的環境下管理擔保融資協議支付的利息增加。將利率掉期的合同利息支付淨額與計息負債支付的利息一起列示，反映了我們的合同利息支付總額。我們相信這份演示文稿對投資者是有用的，因為它通過展示我們投資組合的利息支出和淨利息收入的所有組成部分來描述我們投資策略的經濟價值。然而，不應孤立地看待經濟利息淨收入，也不能替代按照公認會計準則計算的淨利息收入。在註明的情況下，扣除長期債務的利息支付和現金賺取的任何利息後的利息支出稱為經濟利息支出。如有註明，反映長期債務利息支出的淨利息收入、利率互換的定期淨利息成本和現金賺取的任何利息，稱為經濟淨利息收入。

下表將列報期間的經濟利息淨收入與公認會計準則淨利息收入進行核對，並將經濟利息支出與公認會計準則利息支出進行核對。
49









 公認會計原則
利息
收入		公認會計原則
利息
費用		利率互換的定期利息成本長期債務利息支出經濟利益
費用		公認會計準則淨利息
收入
其他 (1)
經濟上的
網絡
利息
收入
截至2022年9月30日的季度$188,303 $83,464 $122 $— $83,586 $104,839 $(662)$104,177 
截至2022年6月30日的季度$195,357 $78,467 $— $— $78,467 $116,890 $(81)$116,809 
截至2022年3月31日的季度$202,175 $64,473 $— $— $64,473 $137,702 $(18)$137,684 
截至2021年12月31日的季度$221,162 $66,598 $— $— $66,598 $154,564 $(12)$154,552 
截至2021年9月30日的季度$220,579 $71,353 $— $(239)$71,114 $149,226 $220 $149,446 
(1)主要是長期債務的利息支出、定期掉期淨利息成本以及現金和現金等價物的利息收入。


淨息差

下表顯示了我們持有的平均收益性資產、資產利息、平均利息資產收益率、平均債務餘額、經濟利息支出、經濟平均資金成本、經濟淨利息收入和淨利差。
 截至本季度的
2022年9月30日June 30, 2022
(千美元)(千美元)
 平均值
天平		利息平均值
產量/成本		平均值
天平		利息平均值
產量/成本
資產：      
生息資產(1):
      
代理RMBS$110,260 $274 1.0 %$126,498 $312 1.0 %
代理CMBS445,191 4,784 4.3 %466,403 5,938 5.1 %
非機構RMBS1,061,412 33,565 12.6 %1,098,317 39,362 14.3 %
為投資而持有的貸款12,022,445 149,140 5.0 %12,378,236 149,664 4.8 %
總計$13,639,308 $187,763 5.5 %$14,069,454 $195,276 5.6 %
負債和股東權益：   
有息負債(2): 
   
有擔保的融資協議由以下機構擔保：
代理RMBS$6,560 $45 2.7 %$14,665 $36 1.0 %
代理CMBS350,883 2,009 2.3 %336,379 770 0.9 %
非機構RMBS853,768 7,368 3.5 %831,864 6,221 3.0 %
為投資而持有的貸款1,845,075 21,181 4.6 %2,190,270 18,077 3.3 %
證券化債務8,176,766 52,983 2.6 %8,330,885 53,363 2.6 %
總計$11,233,052 $83,586 3.0 %$11,704,063 $78,467 2.7 %
經濟淨利息收入/淨利差 $104,177 2.5 %$116,809 2.9 %
淨生息資產/淨息差$2,406,256  3.1 %$2,365,391 3.3 %
生息資產與計息負債之比1.21   1.20 
(1)按攤銷成本計算的生息資產
(2)利息包括掉期的定期淨利息成本
50









 在截至的9個月中
2022年9月30日2021年9月30日
(千美元)(千美元)
 平均值
天平		利息平均值
產量/成本		平均值
天平		利息平均值
產量/成本
資產：      
生息資產(1):
      
代理RMBS$115,393 $839 1.0 %$111,999 $853 1.0 %
代理CMBS496,384 33,593 9.0 %1,163,165 80,526 9.2 %
非機構RMBS1,168,586 118,603 13.5 %1,508,973 176,204 15.6 %
為投資而持有的貸款11,921,301 432,162 4.8 %11,833,925 458,748 5.2 %
總計$13,701,664 $585,197 5.7 %$14,618,062 $716,331 6.5 %
負債和股東權益：      
有息負債(2): 
      
有擔保的融資協議由以下機構擔保：
代理RMBS$14,024 $111 1.1 %$54,242 $331 0.8 %
代理CMBS382,806 3,048 1.1 %1,040,018 1,223 0.2 %
非機構RMBS835,233 19,037 3.0 %903,742 26,918 4.0 %
為投資而持有的貸款1,971,247 52,098 3.5 %2,112,853 57,133 3.6 %
證券化債務8,077,615 152,231 2.5 %8,394,680 172,151 2.7 %
總計$11,280,925 $226,525 2.7 %$12,505,535 $257,756 2.7 %
經濟淨利息收入/淨利差 $358,672 3.0 %$458,575 3.8 %
淨生息資產/淨息差$2,420,739  3.5 %$2,112,527 4.2 %
生息資產與計息負債之比1.21   1.17  
(1)按攤銷成本計算的生息資產
(2)利息包括掉期的定期淨利息成本

經濟淨利息收入和平均收益性資產

截至2022年9月30日的季度與截至2022年6月30日的季度相比

與截至2022年6月30日的季度相比，截至2022年9月30日的季度，我們的經濟淨利息收入(這是一個非GAAP衡量標準，詳見前面的“經濟淨利息收入”討論)減少了1300萬美元，從1.17億美元降至1.04億美元。與截至2022年6月30日的季度相比，截至2022年9月30日的季度，我們的淨息差，即我們平均可賺取利息的資產的收益率減去經濟平均資金成本，下降了40個基點。與2022年6月30日相比，截至2022年9月30日的季度的淨息差，即經濟淨利息收入佔我們的生息資產減去有息負債的淨平均餘額的百分比，下降了20個基點。截至2022年9月30日的季度，我們的平均淨利息資產減少了4100萬美元，降至24億美元，而截至2022年6月30日的季度為24億美元。我們淨利差的減少主要是由於與截至2022年6月30日的季度相比，在截至2022年9月30日的季度中，聯邦基金利率上升推動了擔保融資協議借款利率的上升。

截至2022年9月30日的9個月與截至2021年9月30日的9個月

截至2022年9月30日的9個月，我們的經濟淨利息收入(這是一個非公認會計準則的衡量標準，詳見前面的“經濟淨利息收入”討論)減少了1億美元，從截至2021年9月30日的9個月的4.59億美元減少到3.59億美元。與2021年同期相比，截至2022年9月30日的9個月，我們的淨利差，即我們平均可賺取利息的資產的收益率減去經濟平均資金成本，減少了80個基點。與2021年同期相比，截至2022年9月30日的9個月，淨息差，即經濟淨利息收入佔我們的生息資產減去有息負債的淨平均餘額的百分比，下降了70個基點。在截至2022年9月30日的9個月裏，我們的平均淨利息資產增加了3.08億美元，達到24億美元，而2021年同期為21億美元。與截至2021年9月30日的九個月相比，截至2022年9月30日的九個月的淨息差減少主要是由於我們的資產收益率下降和收到的提前還款罰金減少。
51










經濟利息支出與資金成本

我們能夠使用擔保融資協議為我們的資產融資的借款利率通常與SOFR和融資期限相關。我們大部分證券化債務的借款利率是固定的，並與融資期限相關。下表顯示了我們的平均借款資金、經濟利息支出、平均資金成本(包括掉期的定期利息成本)、平均一個月SOFR、平均三個月SOFR以及相對於平均三個月SOFR的平均一個月SOFR。
 平均債務餘額經濟利息支出平均資金成本平均1個月SOFR平均三個月SOFR平均一個月SOFR相對於平均三個月SOFR
 (比率已按年率計算，單位為千美元)
截至2022年9月30日的季度$11,233,052 $83,586 2.98 %2.45 %2.84 %(0.39)%
截至2022年6月30日的季度$11,704,063 $78,467 2.68 %0.93 %1.32 %(0.39)%
截至2022年3月31日的季度$11,092,249 $64,473 2.32 %0.16 %0.34 %(0.18)%
截至2021年12月31日的季度$11,477,331 $66,598 2.32 %0.05 %0.06 %(0.01)%
截至2021年9月30日的季度$11,902,369 $71,114 2.39 %0.05 %0.05 %— %

與截至2022年6月30日的季度相比，截至2022年9月30日的季度的平均有息負債減少了4.71億美元。與截至2022年6月30日的季度相比，截至2022年9月30日的季度的經濟利息支出增加了500萬美元，原因是聯邦基金利率上升導致我們的擔保融資協議借款利率上升。

信貸損失準備

截至2022年9月30日的季度與截至2022年6月30日的季度相比

在截至2022年9月30日的季度，我們記錄的信貸損失準備金減少了150萬美元，而截至2022年6月30日的季度，信貸損失準備金增加了450萬美元.截至2022年9月30日的季度信貸損失準備減少的主要原因是預期損失和拖欠減少。

截至2022年9月30日的9個月與截至2021年9月30日的9個月

截至2022年9月30日的9個月，我們記錄的信貸損失撥備增加了320萬美元，而截至2021年9月30日的9個月，信貸損失撥備減少了5.8萬美元。與截至2021年9月30日的9個月相比，截至2022年9月30日的9個月的信貸損失準備金增加，主要是由於預期損失和拖欠增加。此外，某些非工程處RMBS頭寸現在有更高的未實現損失，導致確認了信貸損失準備金，而以前這些投資的未實現收益限制了這一撥備。

衍生工具未實現淨收益(虧損)

我們使用衍生品在經濟上對衝利率變化對我們投資組合的影響，特別是我們的擔保融資協議。未實現收益和損失包括我們的衍生品投資組合在一段時間內的市值變化。市場價值的變化通常是利率變化的結果。根據交易活動、利率變化和標的證券的價值，我們最終可能會也可能不會實現這些未實現的衍生品收益和損失。

下表彙總了分別截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度以及分別截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月的衍生工具淨收益(虧損)。



52









對於結束的季度在截至的9個月中
 2022年9月30日June 30, 20222022年9月30日2021年9月30日
 (千美元)
利率掉期定期利息收入(費用)，淨額$(122)$— $(122)$— 
衍生工具的未實現收益(虧損)，淨額： 
利率互換3,718 — 3,718 — 
互換6,589 (1,618)4,971 — 
衍生工具的未實現收益(虧損)總額，淨額：10,307 (1,618)8,689 — 
衍生工具總收益(虧損)，淨額$10,185 $(1,618)$8,567 $— 

按公允價值計算的金融工具未實現淨收益(虧損)

在截至2022年9月30日的季度和9個月期間，整體通脹率上升，收益率曲線倒置，預期聯邦基金利率上升，信貸利差擴大。因此，與前幾個時期相比，我們的機構MBS和住宅信貸投資組合出現了按市值計價的損失。此外，我們的證券化債務也經歷了減值，導致按市值計價的收益抵消了我們資產組合的部分按市價計價的損失。

在截至2022年9月30日的季度，我們持有的投資貸款和非機構RMBS的未實現淨虧損分別為3.54億美元和4700萬美元，這些虧損被以投資貸款為抵押的證券化債務的未實現淨收益所抵消，投資貸款為1.59億美元。

在截至2022年9月30日的9個月中，我們持有的投資貸款、非機構RMBS和機構MBS的未實現淨虧損分別為14億美元、1.29億美元和5200萬美元，這些虧損被6.79億美元的投資貸款抵押的證券化債務的未實現淨收益所抵消。

截至2022年9月30日的季度與截至2022年6月30日的季度相比

截至2022年9月30日的季度，我們記錄了公允價值為2.4億美元的金融工具未實現淨虧損，而截至2022年6月30日的季度，金融工具的未實現淨虧損為2.39億美元。

截至2022年9月30日的9個月與截至2021年9月30日的9個月

截至2022年9月30日的9個月，我們錄得公允價值8.49億美元的金融工具未實現淨虧損，而截至2021年9月30日的9個月，金融工具的公允價值未實現淨收益為5.46億美元。

出售資產的損益

我們不預測投資的銷售，因為我們通常預計投資是為了長期收益。然而，我們可能會不時出售資產以創造追逐新機會所需的流動資金，以達到目標槓桿率，並在價格顯示出售對我們最有利時賺取收益，或為我們的投資者維持有針對性的風險調整收益而採取的最審慎行動。

在截至2022年9月30日的季度和9個月內，作為投資組合優化努力的一部分，我們出售了部分Agency IO投資，並實現了3700萬美元的虧損。在截至2021年9月30日的9個月中，我們記錄了4500萬美元的實現收益，因為我們在此期間出售了部分機構CMBS和非機構RMBS投資，以增強我們的流動性。

證券化債務的清償

當我們收購未償還證券化債務時，我們將清償未償還債務，並根據債務賬面價值與收購債務成本之間的差額確認損益，該差額在綜合經營報表中反映為清償債務的損益。

在截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度以及截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月內，我們沒有收購任何由非機構RMBS擔保的證券化債務。
53










在截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度內，我們沒有收購任何以投資貸款為抵押的證券化債務。在截至2022年9月30日的9個月內，我們沒有收購任何以投資貸款為抵押的證券化債務。在截至2021年9月30日的9個月中，我們收購了以投資貸款為抵押的證券化債務，攤銷成本餘額為39億美元。這筆交易產生了2.6億美元的債務清償淨虧損。

薪酬、一般和行政費用以及交易費用

下表顯示了我們的總薪酬和福利費用、一般和行政費用，或G&A費用，以及交易費用與所述期間的平均總資產和平均股本的比較。
 薪酬、併購和交易費用合計總薪酬、併購和交易費用/平均資產總薪酬、併購和交易費用/平均權益
 (比率已按年率計算，單位為千美元)
截至2022年9月30日的季度$17,177 0.50 %2.44 %
截至2022年6月30日的季度$21,530 0.59 %2.73 %
截至2022年3月31日的季度$20,868 0.54 %2.36 %
截至2021年12月31日的季度$21,275 0.54 %2.24 %
截至2021年9月30日的季度$21,426 0.54 %2.29 %

2022年9月30日和2022年6月30日這兩個季度的薪酬和福利成本分別約為1000萬美元和900萬美元，相對保持不變。截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月，薪酬和福利成本分別約為3000萬美元和3500萬美元。截至2022年9月30日的9個月的薪酬和福利成本的下降是由於與截至2021年9月30日的9個月相比，基於績效的薪酬成本下降。

截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度，併購費用分別約為500萬美元和600萬美元，相對保持不變。截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月，併購費用分別約為1,600萬美元和1,700萬美元，相對保持不變。併購費用主要包括法律、市場數據和研究、審計、諮詢、信息技術和獨立投資諮詢費用。

在截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度裏，我們與證券化相關的交易費用分別為200萬美元和700萬美元。截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月，交易費用分別約為1300萬美元和2600萬美元。與上一季度相比，截至2022年9月30日的季度和9個月的交易費用減少是由於贖回和證券化活動減少所致。

服務費和資產管理費

截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度，服務費和資產管理費用相對保持不變，為900萬美元。截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月，維修費和資產管理費用分別為2700萬美元和2800萬美元。這些服務費用主要與綜合證券化工具中持有的全部貸款的服務成本有關，並從VIE賺取的利息收入中支付。維修費一般從我們綜合VIE未償還本金餘額的5到50個基點不等。

可供分配的收益

可供分配的收益為非公認會計原則計量，定義為不包括按公允價值列賬的金融工具的未實現收益或虧損、出售投資的已實現收益或虧損、債務清償損益、長期債務利息支出、信貸損失準備變動、股權投資的其他損益以及產生的交易費用的GAAP淨收益。此外，發放給符合退休資格的員工的獎勵所產生的股票薪酬費用費用反映為歸屬期間(36個月)的費用，而不是報告為直接費用。

根據定義，可用於分配的收入是經濟淨利息收入，如上所述，減去薪酬和福利費用(根據對符合退休條件的員工的獎勵進行調整)、一般和行政費用
54









費用、服務和資產管理人費用、所得税優惠或期間發生的費用，以及優先股息費用。我們將可供分配的收益視為我們投資組合產生收入分配給普通股股東能力的一致衡量標準。可供分配的收益是我們董事會用來確定普通股股息數額的指標之一，但不是唯一的指標。董事會在決定普通股股息數額時可能考慮的其他指標包括(除其他外)REIT應納税所得額、股息率、賬面價值、再投資機會和其他現金需求。此外，可供分配的收益不同於REIT的應納税所得額，而判斷我們是否已達到將年度REIT應納税所得額的至少90%分配給我們的股東以保持REIT資格的要求並不是基於可供分配的收益。因此，可供分配的收益不應被視為我們REIT應税收入的指標，不應被視為我們支付股息能力的保證，也不應被視為我們可能支付的股息金額的代理，因為可供分配的收益不包括影響我們現金需求的某些項目。我們相信，如上所述可供分配的收益有助於我們和投資者在不受某些交易影響的情況下評估我們在一段時期內的財務表現。因此，不應孤立地看待可供分配的收益，也不能替代按照公認會計原則計算的淨收益或每股基本收益。此外, 我們計算可供分配的收益的方法可能不同於其他REITs計算相同或類似補充業績衡量標準所使用的方法，因此，我們可供分配的收益可能無法與其他REITs報告的可供分配的收益相比較。

下表提供了列示期間普通股股東可獲得的淨收益和每股攤薄淨收益的GAAP衡量標準，以及將項目與可供分配的收益和相關每股平均攤薄普通股金額進行核對的細節。可供分派的收益按經調整的攤薄股份基礎列報。某些上期數額已重新分類，以符合本期的列報方式。


 對於結束的季度
 2022年9月30日June 30, 2022March 31, 20222021年12月31日2021年9月30日
 (千美元，每股數據除外)
可供普通股股東使用的公認會計準則淨收益(虧損)$(204,583)$(179,765)$(281,202)$(718)$313,030 
調整： 
按公允價值計算的金融工具未實現(收益)淨虧損239,513 239,246 370,167 108,286 (239,524)
出售投資的已實現(收益)淨虧損37,031 — — — — 
(收益)債務清償損失— 2,897 — (980)25,622 
長期債務利息支出— — — — 238 
信貸損失準備金的增加(減少)(1,534)4,497 240 92 (386)
衍生品未實現(收益)淨虧損(10,307)1,618 — — — 
交易費用2,341 6,727 3,804 4,241 3,432 
符合退休條件的獎勵的股票補償費用(310)(309)723 (363)(365)
其他投資(收益)損失462 (980)— — — 
可供分配的收益$62,613 $73,931 $93,732 $110,558 $102,047 
公認會計準則稀釋後普通股每股淨收益(虧損)$(0.88)$(0.76)$(1.19)$— $1.30 
可供分配的經調整稀釋後普通股每股收益$0.27 $0.31 $0.39 $0.46 $0.42 

下表彙總了根據公認會計準則計算的加權平均攤薄股份與用於以下報告期可供分配收益的加權平均調整攤薄股份的對賬情況。

對於結束的季度
2022年9月30日June 30, 2022March 31, 20222021年12月31日2021年9月30日
加權平均稀釋股份(簡寫為GAAP)231,750,422 235,310,440 237,012,702 236,896,512 240,362,602 
潛在稀釋性股票(1)
2,425,579 2,277,366 2,421,546 2,672,393 — 
調整後加權平均稀釋股份-可供分配的收益234,176,001 237,587,806 239,434,248 239,568,905 240,362,602 
55









(1)與限制性股票單位和績效股票單位相關的潛在稀釋股票，不包括在加權平均GAAP稀釋股票的計算中，因為考慮到普通股股東在截至2022年9月31日、2022年6月30日、2022年3月31日和2021年12月31日的季度可獲得的GAAP淨虧損，它們的影響將是反稀釋的。

截至2022年9月30日的季度，我們可供分配的收益為6300萬美元，或每股平均攤薄普通股0.27美元，比截至2022年6月30日的季度減少了1100萬美元，或每股平均攤薄普通股0.04美元，而截至2022年6月30日的季度，我們的可分配收益為7400萬美元，或每股平均攤薄普通股0.31美元。可供分配的收益減少的原因是，與截至2022年6月30日的季度相比，聯邦基金利率上升導致的利息支出增加，以及截至2022年9月30日的季度沒有收到提前還款罰款或提前付款。

淨收益(虧損)和股東權益報酬率

下表顯示了我們的淨收入和經濟淨利息收入佔平均股東權益的百分比，以及可供分配的收益佔平均普通股股東權益的百分比。平均股本回報率被定義為我們的GAAP淨收益(虧損)佔平均股本的百分比。平均權益定義為報告期內期初和期末股東權益餘額的平均值。經濟淨利息收入和可供分配的收益是前幾節定義的非公認會計準則計量。
 平均股本回報率經濟淨利息收入/平均權益*可分配收益/平均普通股權益
 (比率已按年率計算)
截至2022年9月30日的季度(26.47)%14.81 %13.30 %
截至2022年6月30日的季度(20.45)%14.81 %13.29 %
截至2022年3月31日的季度(29.72)%15.57 %14.38 %
截至2021年12月31日的季度1.87 %16.30 %15.45 %
截至2021年9月30日的季度35.47 %15.99 %14.54 %
*不包括長期債務支出。

與截至2022年6月30日的季度相比，截至2022年9月30日的季度的平均股本回報率下降了602個基點。這一下降主要是由於我們金融工具的未實現資產定價損失減少所致。截至2022年9月30日的季度，經濟淨利息收入佔平均股本的百分比與截至2022年6月30日的季度保持不變。截至2022年9月30日的季度，可供分配的收益佔平均普通股權益的百分比與截至2022年6月30日的季度相比相對保持不變。

財務狀況

投資組合回顧

在截至2022年9月30日的9個月內，我們集中力量利用機會收購更高收益的資產，同時保持低槓桿和充足的流動性。在截至2022年9月30日的9個月內，我們總共購買了15億美元的投資，並收到了與我們的機構MBS、非機構RMBS相關的本金付款22億美元，以及為投資組合持有的貸款。

下表總結了我們在2022年9月30日和2021年12月31日的投資組合的某些特徵。
2022年9月30日2021年12月31日
期末計息資產(1)
$13,365,051 $14,893,829 
期末計息負債$10,255,209 $11,075,655 
會計準則期末槓桿率 3.9:1 3.0:1
GAAP期末槓桿率(追索權) 1.1:1 0.9:1
(1)不包括現金和現金等價物。


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2022年9月30日2021年12月31日2022年9月30日2021年12月31日
投資組合構成攤銷成本公允價值
非機構RMBS
7.6 %10.1 %8.9 %12.1 %
高年級
3.9 %4.5 %5.9 %6.5 %
從屬的
2.5 %4.2 %2.3 %4.4 %
僅限利息
1.2 %1.4 %0.7 %1.2 %
代理RMBS
0.5 %0.8 %0.3 %0.4 %
僅限利息
0.5 %0.8 %0.3 %0.4 %
代理CMBS
3.2 %5.3 %3.2 %5.2 %
項目貸款
2.2 %4.2 %2.2 %4.2 %
僅限利息
1.0 %1.1 %1.0 %1.0 %
為投資而持有的貸款88.7 %83.8 %87.6 %82.3 %
投資組合的固定利率百分比
96.3 %95.4 %95.5 %94.4 %
投資組合的可調整利率百分比
3.7 %4.6 %4.5 %5.6 %

GAAP在期末的槓桿率以我們的擔保融資協議和證券化債務負債與GAAP賬面價值的比率計算。GAAP追索權槓桿是以我們的擔保融資協議與股東權益的比率計算的。

下表列出了我們投資組合中截至2022年9月30日和2021年12月31日的每個資產類別的詳細信息。本金或名義價值代表每一類別的利息收入餘額。加權平均數字是根據每項投資在資產類別中各自的本金/名義價值進行加權的。
  2022年9月30日
  期末本金或名義價值
(千美元)		加權平均攤銷成本法加權平均公允價值加權平均票息
期末加權平均收益率 (1)

期末加權平均3個月預付率期末加權平均12個月預付率期末加權平均3個月CDR期末加權平均12個月CDR
加權平均損失嚴重性(2)
加權平均信用提升
非機構抵押貸款支持證券         
高年級
$1,171,759 $46.17 $67.11 5.0 %16.8 %8.6 %12.9 %2.0 %1.8 %28.1 %2.1 %
從屬的
$506,901 $67.54 $60.90 4.6 %6.9 %8.4 %16.0 %0.2 %0.2 %34.0 %6.2 %
僅限利息
$3,363,236 $4.95 $2.86 1.0 %7.4 %8.5 %16.2 %0.8 %0.9 %40.1 %1.6 %
代理RMBS         
僅限利息
$1,229,240 $5.48 $3.13 0.8 %1.6 %18.6 %20.1 %不適用不適用不適用不適用
代理CMBS
項目貸款
$303,369 $101.89 $97.99 4.3 %4.1 %— %— %不適用不適用不適用不適用
僅限利息
$2,704,539 $5.35 $4.83 0.7 %3.8 %3.0 %6.7 %不適用不適用不適用不適用
為投資而持有的貸款$12,481,055 $98.40 $93.95 5.7 %5.1 %11.4 %14.0 %0.7 %0.7 %34.0 %不適用
(1)期末債券等值收益率。加權平均收益率是使用每項投資各自的攤銷成本計算的。
(2)根據迄今報告的損失計算，利用現有最廣泛的數據集(即終身損失、12個月損失等)
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  2021年12月31日
  期末本金或名義價值
(千美元)		加權平均攤銷成本法加權平均公允價值加權平均票息
期末加權平均收益率 (1)

期末加權平均3個月預付率期末加權平均12個月預付率期末加權平均3個月CDR期末加權平均12個月CDR
加權平均損失嚴重性(2)
加權平均信用提升
非機構抵押貸款支持證券         
高年級
$1,283,788 $48.02 $76.78 4.5 %18.0 %14.1 %14.6 %1.6 %1.9 %23.6 %2.8 %
從屬的
$845,432 $68.10 $77.12 3.8 %7.1 %18.6 %19.3 %0.2 %0.5 %28.9 %3.6 %
僅限利息
$3,904,665 $4.90 $4.42 1.7 %13.2 %22.2 %25.5 %1.0 %1.8 %23.4 %— %
代理RMBS         
僅限利息
$992,978 $10.37 $6.09 1.3 %0.3 %25.6 %26.6 %不適用不適用不適用不適用
代理CMBS
項目貸款
$560,565 $101.77 $109.61 4.3 %4.1 %— %— %不適用不適用不適用不適用
僅限利息
$2,578,640 $5.70 $5.69 0.7 %4.6 %14.0 %30.9 %不適用不適用不適用不適用
為投資而持有的貸款$11,519,255 $99.22 $106.58 5.5 %4.9 %16.1 %15.0 %0.9 %0.4 %50.5 %不適用
(1)期末債券等值收益率。加權平均收益率是使用每項投資各自的攤銷成本計算的。
(2)根據迄今報告的損失計算，利用現有最廣泛的數據集(即終身損失、12個月損失等)

根據我們的非代理RMBS的預測現金流不是高信用質量，原始購買折扣的一部分被指定為可增加折扣，這反映了購買折扣預計將被增加到利息收入中，另一部分被指定為非可增加差額，代表了預期不會收回的證券的合同本金。被指定為不可增值差額的金額可能會根據證券的實際表現、其標的抵押品、此類抵押品的實際和預計現金流、經濟狀況和其他因素而隨着時間的推移進行調整。如果證券的表現比先前估計的更有利，被指定為不可增值差額的一部分可能會被轉移到可增值貼現，並隨着時間的推移增值為利息收入。相反，如果證券的表現不如先前估計的那樣有利，則可能會確認信用損失準備金，從而導致指定為不可增值差額的金額增加。

下表列出了可增加折扣(扣除保費後的淨額)的變化，因為它與我們的非機構RMBS投資組合有關，不包括前五個季度僅限利息投資的保費。
 對於結束的季度
(千美元)
可增加的折扣(扣除保費)2022年9月30日June 30, 2022March 31, 20222021年12月31日2021年9月30日
期初餘額$241,391 $258,494 $333,546 $352,545 $338,024 
折扣的增加(12,989)(17,408)(19,470)(22,172)(21,820)
購買— — — — 1,995 
銷售額— — — — — 
整合中的淘汰— — (60,361)— — 
從/(向)信貸準備金轉賬，淨額(20,590)305 4,779 3,173 34,346 
期末餘額$207,812 $241,391 $258,494 $333,546 $352,545 

我們將大部分資本投資於非機構RMBS池和為投資而持有的貸款。這些投資存在信用損失的風險。由於我們面臨信貸損失的風險，我們必須密切關注發生的信貸損失，以及對信貸損失的預期將如何變化。我們根據歷史經驗、市場趨勢、當前的拖欠以及預期的復甦來估計未來的信貸損失。這些預期信貸損失的淨現值可能會發生變化，有時會隨着新信息的出現而在不同時期發生重大變化。當信用損失經驗和預期改善時，我們將從我們的投資中收取更多本金。如果信用損失情況惡化，我們將從投資中收取更少的本金。信貸損失的有利或不利變化反映在我們抵押貸款投資的收益率中，並在我們投資剩餘壽命的收益中確認。下表顯示了前五個季度我們的非機構RMBS預期信貸損失的淨現值變化以及為投資組合持有的貸款。總虧損按用於將我們投資的任何折扣或溢價攤銷為收益的比率進行貼現。下表中“增加/(減少)”項的減少(負餘額)代表預期信貸損失的有利變化。下表中“增加/(減少)”項的增加(正餘額)代表預期信貸損失的不利變化。

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 對於結束的季度
(千美元)
非機構RMBS2022年9月30日June 30, 2022March 31, 20222021年12月31日2021年9月30日
期初餘額$91,187 $94,590 $106,240 $107,686 $129,053 
已實現虧損(1,517)(909)7,995 (987)(229)
吸積2,588 2,614 3,049 2,928 3,374 
購進損失— — — — 1,006 
售出虧損— — — — — 
因合併而減少的虧損— — (10,191)— — 
增加/(減少)11,136 (5,108)(12,503)(3,387)(25,518)
期末餘額$103,394 $91,187 $94,590 $106,240 $107,686 

 對於結束的季度
(千美元)
為投資而持有的貸款2022年9月30日June 30, 2022March 31, 20222021年12月31日2021年9月30日
期初餘額$315,299 $409,650 $369,028 $340,431 $420,323 
已實現虧損(8,127)(10,766)(12,260)(8,368)(7,641)
吸積3,989 4,563 4,251 4,074 4,487 
購進損失— 3,028 14,883 3,485 5,524 
因合併而增加的虧損— — 49,774 — — 
增加/(減少)
(25,987)(91,176)(16,026)29,406 (82,262)
期末餘額$285,174 $315,299 $409,650 $369,028 $340,431 


流動性與資本資源

一般信息

流動性衡量我們滿足現金需求的能力，包括為我們的投資組合償還借款、購買RMBS、住宅抵押貸款和其他資產、支付股息和其他一般業務需求的持續承諾。我們用於額外投資的主要資本和資金來源主要包括我們投資的收益、本金支付和銷售、證券化和再證券化下的借款、擔保融資協議和其他融資設施(包括倉庫設施)，以及股權或其他證券發行的收益。

如前所述，在截至2022年9月30日的9個月中，由於整體通脹率上升、收益率曲線倒置、預期聯邦基金利率上升和信用利差擴大，我們的機構、住宅信貸和證券化債務投資組合經歷了減記。如果這些情況變得更加明顯，我們的流動性可能會受到不利影響。我們已經尋求並預計將繼續尋求更長期、更持久的融資，以降低我們對與較短期回購融資相關的追加保證金通知的風險。

我們為業務融資、履行財務義務和為目標資產收購融資的能力可能會受到我們與交易對手之間的主擔保融資協議、倉庫設施和擔保融資協議融資的能力的影響。由於擔保融資協議和倉儲設施是資本的短期承諾，貸款人可能會對使我們更難持續續期或更換到期短期借款的市場狀況做出反應，並在展期此類融資時已經並可能繼續施加更多苛刻的條件。如果我們無法以我們可以接受的條款更新現有貸款或安排新的融資，或者如果我們違約或無法獲得融資安排下的資金，或者如果我們被要求提供更多抵押品或面臨更大的減記，我們可能不得不縮減資產收購活動和處置資產。

為了滿足我們的短期(一年或更短)流動性需求，我們預計將繼續以擔保融資協議的形式借入資金，並在市場條件下，繼續借入其他類型的融資。本公司主擔保融資協議項下抵押融資交易借款的條款一般符合證券業及金融市場協會(SIFMA)公佈的標準主擔保融資協議或類似市場認可協議中有關還款及保證金要求的條款。此外，每個貸款人通常要求我們包括
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標準主擔保融資協議的補充條款和條件。典型的補充條款和條件包括更改保證金維持要求、資產淨值、所需減記或從抵押融資的MBS價值中減去的百分比、購買價格維持要求，以及要求與有擔保融資協議有關的所有糾紛在特定司法管轄區進行訴訟或仲裁。對於我們的每個貸款人來説，這些規定可能會有所不同。

根據我們目前的投資組合、槓桿率和可用的借款安排，我們相信我們的資產將足以滿足預期的短期流動性要求。如果我們的現金資源不足以滿足我們的流動性要求，我們可能不得不出售額外的投資，可能是虧損的，發行債務或額外的普通股或優先股證券。

為了滿足我們的長期流動性需求(超過一年)，我們預計我們的主要資本和資金來源將繼續通過以下方式提供：我們投資的收益、本金償還和銷售、證券化和再證券化下的借款、擔保融資協議和其他融資安排，以及股票或其他證券發行的收益。

除上述主要資金來源外，我們可能進入倉儲設施並使用期限較長的結構性擔保融資協議。是否使用任何特定的資金和資金來源，將視乎市場情況、這些設施的供應情況，以及我們的投資機會而定。

本期

截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們分別持有約8600萬美元和3.86億美元的現金和現金等價物。由於我們的經營、投資和融資活動如下所述，我們的現金頭寸減少。
從2021年12月31日到2022年9月30日，增加2.28億美元。

在截至2022年和2021年9月30日的9個月裏，我們的經營活動分別提供了約2.99億美元和4.1億美元的淨現金。來自運營的現金流主要是由於在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月中收到的利息超過支付的利息4.31億美元和5.13億美元。

在截至2022年和2021年9月30日的9個月裏，我們的投資活動分別提供了6.56億美元和18億美元的現金。在截至2022年9月30日的9個月內，我們收到了用於償還機構MBS、非機構RMBS本金的現金，以及用於投資的貸款22億美元。用於投資購買的現金15億美元部分抵消了收到的現金，其中主要包括14億美元的投資貸款、5700萬美元的機構住房抵押貸款和2300萬美元的非機構住房抵押貸款。在截至2021年9月30日的9個月中，我們從出售投資中獲得了19億美元的現金，主要包括17億美元的投資貸款和我們的機構住房抵押貸款證券、非機構住房抵押貸款證券的本金償還，以及27億美元的投資貸款。用於投資購買的現金28億美元部分抵消了所提供的現金，其中主要包括為投資而持有的貸款。

在截至2022年和2021年9月30日的9個月裏，我們的融資活動分別使用了13億美元和22億美元的現金。在截至2022年9月30日的9個月中，我們主要使用現金償還我們證券化債務的本金15億美元，我們擔保融資協議的淨付款4.44億美元，支付普通股和優先股息2.9億美元，以及回購我們的普通股4900萬美元。這筆使用的現金被髮行10億美元貸款擔保的證券化債務收到的現金部分抵銷。在截至2021年9月30日的9個月中，我們的融資努力專注於利用低利率環境來崩潰和證券化債務借款，從而顯著降低我們的融資成本。在截至2021年9月30日的9個月中，我們主要使用現金償還我們證券化債務的本金59億美元，我們擔保融資協議的淨付款8.52億美元，認股權證結算2.21億美元，並支付了2.76億美元的普通股和優先股息。支付的現金部分被51億美元的貸款擔保的證券化債務所收到的現金所抵消。

我們的追索權槓桿率在2022年9月30日和2021年12月31日分別為1.1：1和0.9：1，並保持在相對較低的水平。我們的追索權槓桿不包括證券化債務，這些債務只能從在各自VIE中擔保這些債務的資產的收益中償還。我們的追索權槓桿是以我們的擔保融資協議的比率表示的，這些協議對我們的資產和我們的股權有追索權。

截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們的RMBS和貸款擔保融資協議的剩餘到期日和借款利率如下。
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 2022年9月30日2021年12月31日
 (千美元)
本金加權平均借款利率借款利率區間
本金(1)
加權平均借款利率借款利率區間
1至29天$425,202 3.84%2.77% - 6.11%$1,018,670 0.73%0.11% - 1.95%
30至59天434,926 3.40%2.74% - 4.13%379,031 1.66%1.55% - 1.70%
60至89天181,282 4.26%2.45% - 4.93%342,790 1.86% 0.90% - 2.35%
90至119天146,780 4.36%3.63% - 5.96% 67,840 1.66%1.66% - 1.66%
120至180天546,867 5.18% 3.98% - 6.06%157,944 1.38%0.95% - 1.45%
180天到1年596,387 4.67% 4.33% - 5.33%895,210 3.70%1.95% - 4.38%
1至2年— 北美北美143,239 3.05%3.05% - 3.05%
2至3年489,487 6.79%6.79% - 6.79%— 北美北美
超過3年— 北美北美256,889 5.56%5.56% - 5.56%
總計$2,820,931 4.77%$3,261,613 2.30%
(1)上表中擔保融資協議的本金餘額為T個，共300萬美元截至的遞延融資成本2021年12月31日.

以下擔保的擔保融資協議的平均剩餘到期日：
2022年9月30日2021年12月31日
機構RMBS(單位：千)18天4天
代理CMBS(單位：千)24天13天
非機構RMBS和為投資而持有的貸款(千)301天257天

我們以擔保融資協議為抵押，通過我們控制的信託基金持有的MBS投資和抵押貸款為我們的業務提供資金。我們的交易對手協商“減記”，即當我們進行融資交易時，抵押品的公允價值與交易對手將借給我們的金額之間的差額，以百分比表示。減記的規模反映了與銀行持有MBS相關的感知風險和市場波動。此次減記為貸款人提供了每日市值變動的緩衝，這些變動減少了在MBS市值正常每日上升或下降時發出追加保證金通知或返還保證金的需要。2022年第三季度，理髮人數有所增加。截至2022年9月30日，機構RMBS IOS抵押的剩餘擔保融資協議的加權平均減記為20.0%，機構CMBS為7.8%，非機構RMBS和投資貸款為28.4%。截至2021年12月31日，機構RMBS IOS抵押的剩餘擔保融資協議的加權平均減記為15.0%，機構CMBS為6.7%，非機構RMBS和投資貸款為27.9%。

在目前的財務狀況下，非機構MBS的公允價值更難確定，而且與機構MBS相比，期間之間的波動性更大，非機構MBS通常需要更大的減記。此外，當使用SIFMA主回購協議的標準形式為資產融資時，協議的交易對手通常會在所有未完成的回購協議上計算其對我們的風險敞口，並在資產的公允價值總體變動超過其對我們的允許風險敞口時發出追加保證金通知。資產公允價值的下降可能會催繳保證金，也可能不催繳保證金，具體取決於交易對手的具體政策。此外，交易對手會考慮多個因素，包括他們對我們的整體風險敞口，以及在發出追加保證金通知前回購交易完成前的剩餘天數。為了將追加保證金通知的風險降至最低，截至2022年9月30日，我們已達成7.37億美元的融資安排，其抵押品不能因市值變化而調整，從而將因價格波動而導致追加保證金通知的風險降至最低。我們將這些協議稱為非按市值計價(Non-MTM)安排。這些非MTM融資工具通常具有較高的融資成本，但降低了追加保證金通知的風險，後者可能導致以低價出售我們的資產。所有非MTM工具都由非機構RMBS抵押品擔保，在市場緊張時期，這種抵押品往往會增加價格的波動性。此外，我們還簽訂了某些擔保融資協議，在抵押品的公允價值降幅超過門檻之前，這些協議不受額外保證金要求的約束。我們將這些協議稱為有限的按市值計價(有限的MTM)設施。截至2022年9月30日，我們擁有4.76億美元, 有限的MTM設施。我們相信，這些非MTM和有限的MTM設施大大降低了我們的融資風險。關於我們如何確定以我們的擔保融資協議為抵押的RMBS的公允價值的討論，請參閲我們的合併財務報表附註5。

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截至2022年9月30日，機構RMBS IOS抵押的擔保融資協議的加權平均借款利率為3.1%，機構CMBS為3.1%，非機構MBS和投資貸款為5.0%。截至2021年12月31日，機構RMBS IOS抵押的擔保融資協議的加權平均借款利率為0.7%，機構CMBS為0.2%，非機構MBS和投資貸款為2.8%。

下表載列本公司每日平均擔保融資協議餘額及各期間期末的擔保融資協議餘額。由於利用槓桿調整投資組合的規模，我們在期末的餘額往往會從日均餘額波動。
期間平均擔保融資協議餘額有擔保融資協議期末餘額
 (千美元)
截至2022年9月30日的季度$3,056,286 $2,820,931 
截至2022年6月30日的季度$3,373,179 $3,148,832 
截至2022年3月31日的季度$3,222,122 $3,424,405 
截至2021年12月31日的季度$3,468,212 $3,261,613 
截至2021年9月30日的季度$3,824,615 $3,788,336 

我們的擔保融資協議不要求我們保持任何特定的槓桿率。我們認為，我們正在融資的特定資產的適當槓桿取決於這些資產的信用質量和風險。截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們的總有息債務的賬面價值分別約為103億美元和111億美元，槓桿率分別約為3.9：1和3.0：1。我們將我們的擔保融資協議和證券化債務計入槓桿率的分子中，並將股東權益作為分母。

截至2022年9月30日，我們已與14家交易對手達成融資協議。我們所有的擔保融資協議都以機構MBS、非機構RMBS以及為投資和現金持有的貸款為擔保。根據這些擔保融資協議，我們可能無法收回抵押品，但仍有義務支付我們的回購義務。我們通過確保我們的交易對手獲得高評級來緩解這一風險。截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們分別有37億美元和44億美元的證券或現金質押在我們的擔保融資協議義務上。

我們預計將在到期時簽訂新的擔保融資協議；然而，存在這樣的風險，即當我們希望續簽擔保融資協議或獲得優惠利率和降價時，我們將無法續簽這些協議，這是市場不確定性的結果，這些不確定性包括但不限於通脹、聯邦基金利率上調和新冠肺炎疫情帶來的不確定性。

對金融交易對手的風險敞口

我們積極管理擔保融資協議交易對手的數量，以降低交易對手風險並管理我們的流動性需求。下表彙總了我們在2022年9月30日對我們的擔保融資協議交易對手的敞口：
2022年9月30日
國家交易對手數量擔保融資協議
暴露 (1)
(千美元)
美國91,422,789 498,224 
日本1717,902 258,378 
加拿大1406,233 113,566 
荷蘭147,546 1,898 
韓國1122,226 6,352 
瑞士1104,235 51,276 
總計14$2,820,931 $929,694 
(1)指質押給每一交易對手作為抵押品的證券和/或現金的金額減去擔保融資協議的總額。

我們定期監測我們對融資交易對手的信用風險敞口，並在一定程度上根據信用質量和內部制定的衡量交易對手風險的指標向這些交易對手分配資產。我們對特定交易對手的風險敞口按相對於擔保融資協議餘額質押的超額抵押品計算。如果我們的
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如果我們對融資交易對手的風險敞口超過內部制定的門檻，我們將制定計劃，將風險敞口降低到可接受的水平。截至2022年9月30日，我們對超過我們股本10%的交易對手沒有任何敞口。

截至2022年9月30日，我們沒有使用信用違約互換或其他形式的信用保護來對衝上表總結的風險敞口。

股東權益

2021年2月，我們的董事會將我們的股票回購計劃或回購計劃的授權增加到2.5億美元。此類授權沒有到期日，目前無意修改或以其他方式撤銷此類授權。我們普通股的股票可以在公開市場上購買，包括通過大宗購買，通過私下協商的交易，或根據可能根據《交易法》第10b5-1條通過的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和金額將由我們酌情決定，該計劃可能會因任何原因而隨時暫停、終止或修改。在其他因素中，我們打算僅在收購價格低於上次公開報告的每股普通股賬面價值時才考慮回購普通股。此外，我們不打算從董事、高級管理人員或其他關聯公司回購任何股份。該計劃並不要求我們購買任何特定數量的股票，所有回購都將根據規則10b-18進行，該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了一定的限制。

在截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度內，我們沒有回購任何普通股。在截至2022年9月30日的9個月中，我們以9.10美元的平均價格回購了約540萬股普通股，總回購金額為4900萬美元。在截至2021年9月30日的9個月中，我們以每股11.39美元的平均價格回購了約16.1萬股普通股，總回購金額為200萬美元。截至2022年9月30日，根據回購計劃可能購買的股票的美元價值約為1.77億美元。

2022年2月，我們分別與以下公司簽訂了分銷代理協議(“銷售協議”)
瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、JMP證券有限責任公司、高盛公司、摩根士丹利公司和
加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(“銷售代理”)。根據銷售協議的條款，我們可以報價和出售
我們的普通股，總髮行價高達500,000,000美元，不時通過以下任何一種方式
根據1933年證券法規定的銷售代理。在截至2022年9月30日的季度和9個月內，我們沒有根據市場銷售計劃發行任何股票。

在截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度裏，我們向普通股股東宣佈的股息分別為5600萬美元和7800萬美元，或每股0.23美元和0.33美元。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月中，我們向普通股股東宣佈的股息分別為2.12億美元和2.28億美元，或每股0.89美元和0.96美元。

在截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度裏，我們向A系列優先股股東宣佈的股息分別為300萬美元，或每股優先股0.50美元。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月裏，我們宣佈向A系列優先股股東派息900萬美元，或每股優先股1.50美元。

在截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度裏，我們宣佈向B系列優先股股東分紅700萬美元，或每股優先股0.50美元。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月裏，我們宣佈向B系列優先股股東派息2000萬美元，或每股優先股1.50美元。

在截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度裏，我們分別宣佈向C系列優先股股東派息500萬美元，或每股優先股0.484375美元。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月裏，我們宣佈向C系列優先股股東派息1,500萬美元，或每股優先股1.453125美元。

在截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度裏，我們向D系列優先股股東宣佈的股息分別為400萬美元，或每股優先股0.50美元。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月裏，我們宣佈向D系列優先股股東派息1200萬美元，或每股優先股1.50美元。

2021年10月30日，所有580萬股A系列優先股的已發行和流通股，其未償還清算優先權為1.45億美元，可以贖回價格贖回，贖回價格等於清算優先權加上贖回日(但不包括)應計和未支付的股息。A系列優先股的股息率為每年8.00%。我們的固定利率至浮動利率系列B、C和D優先股基於倫敦銀行間同業拆借利率，並將在各自的贖回日期變為浮動。

限制性股票單位和績效股票單位授予

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授予限制性股票單位，或RSU
在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月裏，我們向員工頒發了RSU獎。這些RSU獎項旨在獎勵為我們提供服務的員工。一般來説，RSU獎勵從授予之日起在三年內平均授予，並將在三年後完全授予。對於符合退休資格的員工，定義為為我們服務的年限加上年齡，等於或大於65歲，服務期被視為已滿，所有補助金將立即支出。RSU獎勵按授予日我們普通股的市場價格進行估值，一般情況下，員工必須在授予日由我們僱用才能獲得RSU獎勵。在截至2022年9月30日的季度內，我們沒有授予任何RSU獎項，而在截至2022年6月30日的季度內，我們授予了9.3萬個RSU獎項，授予日期公允價值為100萬美元。在截至2022年和2021年9月30日的9個月中，我們分別頒發了22.1萬和29.6萬個RSU獎項，授予日期的公允價值分別為300萬美元和400萬美元。此外，在截至2021年9月30日的9個月內，我們授予了部分高級管理層100萬RSU獎勵，分五部分等額授予，一部分立即授予，其餘四部分將在四年內平均授予。這些額外的RSU不受符合退休條件的條款的約束，並且在授予日的公允價值為1000萬美元。
授予績效份額單位，或PSU
PSU獎勵旨在使薪酬與我們未來的業績保持一致。2022年和2021年第一季度頒發的PSU獎項包括為期三年的績效期限，分別於2024年12月31日和2023年12月31日結束。最終授予的股票數量將在基於我們的經濟回報授予的PSU的0%至200%之間，而不是同行組。我們的三年經濟回報等於我們每股普通股賬面價值的變化加上普通股股息。補償開支將根據吾等對同業集團內實體的經濟回報估計，在三年歸屬期間內以直線方式確認，並將根據吾等對實際授出股份數目的最佳估計，於每個期間作出調整。在截至2022年9月30日和2022年6月30日的季度內，我們沒有授予任何PSU獎勵。在截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月內，我們分別向高級管理人員頒發了12.8萬和18.2萬個PSU獎項，授予日期公允價值為200萬美元。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，分別約有300萬股和280萬股RSU和PSU未歸屬股份發行給我們的員工和董事。
合同義務和承諾

下表總結了我們在2022年9月30日和2021年12月31日的合同義務。證券化債務的估計本金償還時間表是基於住宅按揭貸款或RMBS的預期現金流，並經債務相關抵押品的預期本金撇賬而調整。
2022年9月30日
(千美元)
合同義務一年內一到三年三到五年大於或等於五年總計
擔保融資協議$2,331,444 $489,487 $— $— $2,820,931 
證券化債務，由非機構RMBS擔保751 533 88 84 1,456 
以公允價值證券化債務，以投資貸款為抵押1,799,830 2,705,792 1,767,557 1,821,698 8,094,877 
抵押貸款證券擔保融資協議的利息支出 (1)
20,026 2,491 — — 22,517 
證券化債務的利息支出(1)
208,681 299,397 176,184 169,682 853,944 
總計$4,360,732 $3,497,700 $1,943,829 $1,991,464 $11,793,725 
(1)利率為自2022年9月30日起生效的浮動利率。
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2021年12月31日
(千美元)
合同義務一年內一到三年三到五年大於或等於五年總計
擔保融資協議$2,861,485 $143,239 $256,889 $— $3,261,613 
證券化債務，由非機構RMBS擔保4,374 2,361 949 82 7,766 
以公允價值證券化債務，以投資貸款為抵押2,031,445 2,886,255 1,697,760 1,145,995 7,761,455 
抵押貸款證券擔保融資協議的利息支出 (1)
7,687 352 1,270 — 9,309 
證券化債務的利息支出 (1)
170,798 223,316 117,998 101,367 613,479 
總計$5,075,789 $3,255,523 $2,074,866 $1,247,444 $11,653,622 
(1)利率為自2021年12月31日起生效的浮動利率。

上表未包括截至2022年9月30日和2021年12月31日分別為1,000萬美元和2,300萬美元的無資金支持的建築貸款承諾。我們預計這些承諾中的大部分將在一年內支付，並在我們的綜合財務狀況報表中報告為購買的投資支付。

非經常開支規定

截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們沒有資本支出的實質性承諾。

分紅

為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，我們必須每年向股東支付至少90%的應税收入的股息(受某些調整)。在支付任何股息之前，我們必須首先滿足我們的融資安排的任何運營要求和預定的償債期限，以及其他應付債務。

關鍵會計估計

會計政策是理解我們管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析不可或缺的一部分。根據公認會計原則編制財務報表要求管理層在確定編制這些報表時使用的會計估計數時，根據財務報表時可獲得的信息作出某些判斷和假設。我們的主要會計政策和會計估計載於綜合財務報表附註2。本節介紹了關鍵的會計政策。如果會計政策要求管理層對作出會計估計時高度不確定的事項作出假設或判斷，或要求管理層在解釋會計文獻時作出重大判斷，則會計政策被視為關鍵。如果實際結果與我們的判斷和假設不同，或者做出了其他會計判斷，這可能會對我們的財務狀況、運營結果和現金流產生重大和潛在的不利影響。

我們認為最關鍵的會計政策和估計與確認我們投資的收入有關，包括確認任何虧損，以及確定我們金融工具的公允價值。

合併財務報表在合併基礎上包括我們的賬户、我們全資擁有的子公司的賬户以及我們是主要受益人的可變利益實體(VIE)的賬户。所有重大的公司間餘額和交易都已在合併中沖銷。

預算的使用

按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在財務報表之日報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和支出。雖然我們的估計考慮了目前的情況以及我們預計它們在未來將如何變化，但實際情況可能與那些估計中的預期不同，這可能對我們的運營結果和我們的財務狀況產生重大不利影響。管理層在幾個領域作出了重大估計，包括非工程處目前預期的信貸損失
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RMBS、為投資持有的貸款的估值、機構和非機構RMBS以及為投資和非機構RMBS持有的貸款的利率互換和收入確認。實際結果可能與這些估計大相徑庭。

近期會計公告

請參閲合併財務報表附註2，以討論我們最近採納或預期將來採納的會計準則。

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

我國市場風險的主要組成部分是信用風險、利率風險、提前還款風險、延期風險、基差風險和市場風險。雖然我們不尋求完全避免風險，但我們相信風險可以根據歷史經驗進行量化，我們尋求積極管理這種風險，並保持與我們承擔的風險一致的資本水平。

此外，請參閲我們截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告中包含的項目1A“風險因素”，以瞭解有關我們面臨的風險的更多信息，包括新冠肺炎大流行的潛在影響。

信用風險

我們在非機構RMBS和住宅按揭貸款方面的投資面臨信用風險，而我們擁有的評級低於‘AAA’或未評級的資產面臨更大的信用風險。與這些投資有關的信用風險與借款人的支付能力和意願有關，在授予或續簽信貸之前對其進行評估，並在整個貸款或擔保期限內定期進行審查。我們認為，剩餘貸款信用質量，以及我們資產的質量，主要由借款人的信用狀況和貸款特徵決定。

對於貸款收購，我們或第三方對抵押文件進行獨立審查，以評估抵押貸款的發放和服務，以及我們執行抵押合同權利的能力。根據貸款的大小，我們可能不會審查池中的所有貸款，而是根據特定的基於風險的標準，如物業位置、貸款規模、有效貸款與價值比率、借款人特徵和其他我們認為是信用風險重要指標的標準，對貸款進行盡職審查。此外，我們從每個賣方那裏獲得關於住宅抵押貸款的陳述和擔保，包括抵押貸款的發起和服務，以及抵押財產的留置權的可執行性。賣方在向我方購買貸款時違反了這些陳述和保證，可能有義務向我方回購貸款。我們的資源包括投資組合管理系統以及第三方軟件系統。我們利用第三方盡職調查公司執行獨立的抵押貸款文件審查，以確保遵守現有的指導方針。除了統計抽樣技術外，我們還創建不利的信用和估值樣本，並分別進行審查。

此外，我們為我們的投資組合購買的非機構RMBS由我們審查，以確保它們符合我們基於風險的標準。我們對非機構RMBS的審查包括利用投資組合管理系統。我們對非機構RMBS和其他ABS的審查是基於對非機構RMBS和其他ABS的風險調整收益的定量和定性分析。這一分析包括對支持RMBS的抵押品特徵的評估，如借款人的付款歷史、信用狀況、地理集中度、信用增強、調味和其他相關因素。

利率風險

我們的淨利息收入、借款活動和盈利能力可能會受到利率波動的負面影響，這些波動是由通脹影響和美聯儲2022年最新加息預測引發的不確定性造成的。隨着美聯儲提高聯邦基金利率，短期和長期利率之間的利差可能會進一步壓縮。長期的極端動盪和不穩定的市場狀況可能會增加我們的融資成本，並對市場風險緩解戰略產生負面影響。由於利率和基準指數的利差變化導致的收入波動性增加，可能會導致未來淨利息收入的損失，並導致我們資產的當前公平市場價值下降。利率波動將影響我們大部分資產和負債的收入和支出水平，以及所有有息資產和有息負債的市場價值，這反過來可能對我們的淨收入、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

利率風險對許多因素高度敏感，包括政府、貨幣和税收政策、國內和國際經濟和政治因素以及其他我們無法控制的因素。我們的投資及相關債務一般為有擔保的融資協議及證券化信託，因此須承受利率風險。我們的擔保融資協議和倉庫設施的期限可能是有限的，即定期
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按當前市場利率進行再融資。我們通常通過利用衍生品合約來緩解這種風險，主要是利率互換協議、掉期、期貨和抵押貸款期權。

利率對淨利息收入的影響

我們的經營業績在很大程度上取決於我們的投資收入和借款成本之間的差額。我們的大多數倉庫設施和擔保融資協議提供基於浮動利率的融資，浮動利率是根據倫敦銀行間同業拆借利率或SOFR的固定利差計算的。固定利差根據作為融資擔保的標的資產的類型而變化。在利率上升期間，與我們的投資相關的借款成本往往會增加，而我們的投資收入可能保持不變或大幅減少。這將導致相關資產和借款之間的淨息差收窄，甚至可能導致損失。此外，違約可能會增加並導致我們的信貸損失，這可能會對我們的流動性和經營業績產生不利影響。這種違約或違約也可能對有息資產和有息負債之間的利差產生不利影響。我們通常不對衝信貸損失。對衝技術在一定程度上是基於我們的固定利率和混合可調利率住宅抵押貸款和RMBS的假設提前還款水平。如果提前還款比假設的慢或快，住宅按揭貸款和RMBS的壽命將會更長或更短，這將降低我們可能使用的任何對衝策略的有效性，並可能在此類交易中造成損失。

利率對公允價值的影響

利率風險的另一個組成部分是利率變化將對我們收購的資產的公允價值產生的影響。我們面臨的風險是，我們資產的公允價值將以與我們的負債不同的比率增加或減少，包括我們的對衝工具(如果有的話)。我們主要通過估計資產的存續期與負債和套期保值的存續期來評估利率風險。存續期本質上衡量的是金融工具在利率變化時的市場價格波動。我們通常使用各種財務模型和經驗數據來計算久期。不同的模型和方法可以為相同的證券產生不同的存續期數字。

值得注意的是，當利率從當前水平變動超過100個基點時，利率變化對公允價值的影響可能會發生重大變化。因此，當利率變化超過100個基點時，我們資產公允價值的波動性可能會大幅增加。此外，其他因素影響我們對利率敏感的投資和對衝工具的公允價值，例如收益率曲線的形狀、市場對未來利率變化的預期以及其他市場狀況。因此，如果實際利率發生變化，我們資產的公允價值變化可能與下文所示不同，這種差異可能是實質性的，對我們的股東不利。

美元倫敦銀行間同業拆借利率或倫敦銀行間同業拆借利率過渡的影響

我們回購協議的利率，以及我們證券化中的可調利率抵押貸款，通常都是以LIBOR為基礎的，我們的某些類別的優先股也是如此。2021年3月5日，負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，2023年6月30日後，所有與我們相關的LIBOR條款將停止發佈或不再具有代表性。FCA的公告與2021年3月5日LIBOR管理人ICE Benchmark Administration Limited(或IBA)的公告不謀而合，該公告指出，由於無法獲得在2023年6月30日之後以代表性基礎計算與我們相關的LIBOR期限所需的輸入數據，IBA將不得不在2023年6月30日最後一次發佈後立即停止發佈此類LIBOR期限。這些公告意味着，我們基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的任何借款超過2023年6月30日，都需要轉換為置換利率。此外，到那時，任何基於libor的可調整利率抵押貸款也將需要轉換。

2022年1月1日，洲際交易所停止發佈美元-倫敦銀行間同業拆借利率的1周和2個月期限。在美國，另類參考利率委員會(“ARRC”)已將SOFR確定為以美元為基礎的LIBOR的首選替代利率。SOFR是衡量隔夜拆借現金成本的指標，以美國國債為抵押，基於可直接觀察到的美國財政部支持的回購交易。然而，LIBOR和SOFR之間存在顯著差異，例如LIBOR是無擔保貸款利率，SOFR是有擔保貸款利率，SOFR是隔夜利率，而LIBOR反映的是不同期限的定期利率。

雖然一些市場參與者仍在評估各類金融工具和證券化工具將採用何種SOFR公約，但抵押貸款市場，包括我們的回購協議，目前已採用每日複利和拖欠SOFR公約。然而，這一慣例在未來可能會發生變化。由於我們基於LIBOR的借款被轉換為SOFR，LIBOR和SOFR之間的差異，加上建議的利差調整，可能會導致利息成本高於LIBOR仍可用的情況，這可能會對我們的經營業績產生重大不利影響。此外，與基於LIBOR的資產和負債相比，其他市場參與者對基於SOFR的資產和負債的理解和建模經驗較少，增加了投資、對衝和
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風險管理。轉型過程中涉及到操作風險。鑑於哪些利率將取代LIBOR及其相關時間的不確定性，目前還不可能預測LIBOR在我們的借款成本和其他業務中的結束幅度。

我們固定至浮動優先股的持有者應參考相關招股説明書，以瞭解適用於該類別的美元-倫敦銀行同業拆借利率停止條款。我們目前不打算修改我們從固定到浮動的任何優先股，以改變現有的美元-倫敦銀行間同業拆借利率停止後備。

2022年3月15日，總裁·拜登簽署了可調整利率(LIBOR)法案，一旦2023年6月30日之後永久停止使用LIBOR，將使用LIBOR作為可調整利率基準的合同過渡到另一個基準。該法規定，除其他事項外，紐約聯邦儲備銀行發佈的基於SOFR的默認替代基準將在LIBOR更換日期後自動適用於任何沒有為LIBOR選擇基準替代或在LIBOR永久停止後確定授權選擇基準替代的人的合同。該法還規定，如果選擇以SOFR為基礎的基準替代方案來取代倫敦銀行間同業拆借利率，則根據合同確定價值的負責人在根據該基準替代方案確定價值之前，不需要徵得任何人的同意。該法進一步創造了一個安全港，確保基於SOFR的基準替代品在法律上是LIBOR的商業合理替代品，該基準替代品的使用不被視為違反合同或損害任何人根據該合同收取款項的權利，並且任何人都不必為選擇或使用該基準替代品承擔責任。該法案進一步授權美聯儲董事會根據法規頒佈規定，指定納入法定利差調整的特定基於SOFR的利率作為擔保LIBOR合約的替代利率。美聯儲提議：(I)採用與國際掉期和衍生品協會協議相同的方法，對衍生品的欠款進行復利, (Ii)所有涵蓋的非政府支持企業(“GSE”)現金產品的CME期限SOFR，及(Iii)某些GSE合約的30天覆合SOFR平均值。擬議中的規則還沒有最終敲定。當最終規則發佈時，我們將評估最終規則對立法涵蓋的資產和負債的影響，並繼續考慮所有可用的選擇，包括對我們某些類別的已發行固定至浮動優先股的潛在影響。然而，我們認為，一旦倫敦銀行間同業拆借利率永久終止，該法案應就此類工具的處理提供一定程度的確定性。

利率上限風險

我們也可以投資於可調整利率的住宅抵押貸款和RMBS。這些是抵押貸款或RMBS，其中標的抵押貸款通常受到定期和終身利率上限和下限的限制，這些上限和下限限制了證券的利息收益率在任何給定時期內可能發生變化的金額。然而，根據我們的融資協議，我們的借款成本將不會受到類似的限制。因此，在利率上升的時期，我們借款的利率成本可能會無限制地增加上限，而我們的可調利率住宅按揭貸款和RMBS的利率收益率實際上將受到限制。如果我們獲得的可調整利率RMBS不是基於完全指數化的抵押貸款，這個問題將被放大到一定程度。此外，RMBS中的抵押或相關抵押可能受到定期付款上限的限制，這導致部分利息被遞延並添加到未償還本金中。這可能會導致我們從可調整利率抵押貸款或RMBS獲得的現金收入少於我們支付相關借款的利息成本所需的現金收入。這些因素可能會降低我們的淨利息收入或在利率上升期間造成淨虧損，這將損害我們的財務狀況、現金流和經營業績。

利率錯配風險

我們通過借款為我們的大部分投資提供資金，這些借款的利率基於指數和重新定價條款，與抵押貸款和抵押貸款支持證券的利率指數和重新定價條款類似，但期限略短。在大多數情況下，我們的按揭資產的利率指數和重新定價條款與我們的資金來源不會完全相同，從而造成資產和負債之間的利率錯配。我們的資金成本可能會比我們的資產收益率上升或下降得更快。在利率變動期間，這種利率錯配可能會對我們的財務狀況、現金流和經營業績產生負面影響。為了緩解利率錯配，我們可以利用上面討論的對衝策略。我們對風險的分析是基於我們的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值和利率敏感度估計的模型。實際經濟條件或我們管理層對投資決策的實施可能產生的結果與我們模型中使用的估計和假設以及預測結果有很大不同。

為了減少潛在的利率錯配，我們已經簽訂了長期、非按市值計價的融資安排協議，利率高於短期擔保融資協議。這些較長期的協議主要針對流動性較差的非機構RMBS資產。在這個市場上，擁有非按市值計價的融資工具可能會對
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在動盪的市場中防止重大追加保證金通知或抵押品清算。如果市場正常化，回購利率下降，我們可能會陷入長期和更高的利息支出，而不是市場上可用於為我們的投資組合融資的利息支出。

我們的盈利能力和包括衍生品在內的投資組合的價值在任何時期都可能因利率變化而受到不利影響。下表量化了假設收益率曲線平行變動，如果利率上升或下降50和100個基點，我們保留的資產和衍生品的淨利息收入和市值的潛在變化。收入和價值的所有變化均以預測淨利息收入和我們按基本利率方案保留的資產價值的百分比變化來衡量。基本利率情景假設利率為2022年9月30日，並在利率變化的每個級別進行關於提前還款和所有活動的各種估計。實際結果可能與這些估計值大不相同。
 
 2022年9月30日
利率的變化淨利息收入預測百分比變化
市場價值預測百分比變化(1)
-100個基點5.55 %6.79 %
-50個基點2.62 %3.25 %
基礎利率— — 
+50個基點(2.37)%(3.09)%
+100個基點(4.78)%(5.95)%
(1)市場價值的預測百分比變動是基於利率的瞬時變動。



提前還款風險

當我們收到這些投資的本金預付款時，這些投資的溢價和折扣將攤銷或增加到利息收入中。一般來説，實際或預期預付率的增加將加速購置費的攤銷，從而減少從投資中賺取的利息收入。相反，當預付款增加時，此類投資的折扣會加速並增加利息收入，從而增加利息收入。實際的提前還款結果可能與我們對投資組合使用的假設有很大不同。

延伸風險

管理層根據借款人將提前償還基礎抵押貸款的利率的假設，計算我們投資的預計加權平均壽命。一般來説，當通過借款獲得固定利率或混合可調利率住宅抵押貸款或RMBS時，我們可能(但不需要)達成利率互換協議或其他對衝工具，試圖在接近相關資產固定利率部分的預期平均壽命的期間內固定我們的借款成本。這一戰略旨在保護我們不受利率上升的影響，因為借款成本被管理為在相關資產的固定利率部分的持續時間內保持淨息差。然而，如果提前還款利率在利率上升的環境下下降，相關資產的固定利率部分的壽命可能會延長到掉期協議或其他對衝工具的期限之外。這可能會對我們的運營業績產生負面影響，因為在對衝工具結束後，借款成本將不再是固定的，而固定和混合可調利率資產的收入將保持固定。在極端情況下，我們可能被迫出售資產以維持充足的流動性，這可能會導致我們蒙受損失。

基差風險

我們可能尋求通過利率掉期或其他類型的對衝工具來對衝部分投資組合，以限制我們的利率風險。基差風險是指我們的MBS和套期保值之間的利差擴大的風險。這種擴大可能會導致我們MBS的公允價值下降，降幅大於我們對衝的公允價值增長，從而導致賬面價值淨下降。

市場風險

市值風險

我們某些被歸類為可供出售的證券以其估計公允價值反映，未實現收益和虧損不包括在收益中，並在其他全面收益中報告。這些證券的估計公允價值
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利率的波動主要是由於利率、提前還款速度、市場流動性、信貸質量和其他因素的變化。一般來説，在利率上升的環境下，這些證券的估計公允價值預計會減少；反之，在利率下降的環境下，這些證券的估計公允價值預計會增加。隨着市場波動性增加或流動性減少，我們投資的公允價值可能會受到不利影響。

房地產市場風險

我們擁有以不動產擔保的資產，並可能直接擁有不動產。住宅物業價值會受到波動因素的影響，並可能受到一系列因素的不利影響，包括但不限於國家、地區和地方經濟狀況和失業(可能受到行業放緩和其他因素的不利影響)；當地房地產狀況(如住房供過於求)；特定行業領域的變化或持續疲軟；建築質量、樓齡和設計；人口因素；自然災害和其他天災；以及建築或類似法規的追溯變化。此外，房地產價值的下降降低了抵押品的價值和借款人可用於償還貸款的潛在收益，這也可能導致我們蒙受損失。

風險管理

在維持我們的REIT地位的前提下，我們尋求管理風險敞口，以保護我們的住宅抵押貸款組合、RMBS和其他資產及相關債務不受重大利率變化的影響。我們通常通過以下方式來管理風險：

•監督並在必要時調整與我們的RMBS和我們的融資相關的重置指數和利率；
•試圖安排我們的融資協議，使其具有一系列不同的到期日、期限、攤銷和利率調整期、發佈追加保證金通知的現金和抵押品的權利以及非按市值計價的融資安排；
•使用衍生品、金融期貨、掉期、期權、上限、下限和遠期銷售來調整我們投資和借款的利率敏感度；
•利用證券化融資獲得更長時間內有吸引力的融資條件的好處，而不是短期融資和未包括在證券化中的投資的到期日；以及
•通過資產選擇，積極管理我們投資的利率指數、利率調整期和毛重置利潤率，以及我們融資的利率指數和調整期。

我們管理資產和負債的努力集中在資產和負債重新定價的時機和規模上。我們試圖控制與利率變動相關的風險。評估利率風險的方法包括分析我們的利率敏感性“缺口”，即在給定時間段內到期或重新定價的有息資產和有息負債之間的差額。當利率敏感型資產的金額超過利率敏感型負債的金額時，缺口被認為是正數。當利率敏感型負債額超過利率敏感型資產時，缺口被視為負值。在利率上升期間，負差額往往會對淨利息收入產生不利影響，而正差額往往會導致淨利息收入增加。在利率下降期間，負差額往往會導致淨利息收入增加，而正差額往往會對淨利息收入產生不利影響。由於具有相同或相似期限的不同類型的資產和負債可能對整體市場利率或條件的變化做出不同的反應，因此，即使一家機構在每個期限類別中完全匹配，利率的變化也可能對淨利息收入產生積極或消極的影響。

下表列出了我們的計息資產和計息負債在2022年9月30日的估計到期日或重新定價。於特定期間內列示的資產及負債額乃根據資產及負債的合約條款釐定，證券計入其利率首次調整的期間，而非計入其到期期間，幷包括利率互換的影響(如有)。表中我們資產和負債的利率敏感度可能會根據實際預付款的不同而有很大不同。
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2022年9月30日
(千美元)
 3個月內3-12個月1年至3年大於
3年		總計
利率敏感型資產$2,133,475 $7,290,374 $25,733 $3,934,402 $13,383,984 
現金等價物86,234 — — — 86,234 
利率敏感型資產總額$2,219,709 $7,290,374 $25,733 $3,934,402 $13,470,218 
對利率敏感的負債5,249,253 4,925,987 — 4,187 10,179,427 
利率敏感性差距$(3,029,544)$2,364,387 $25,733 $3,930,215 $3,290,791 
累積率靈敏度差距$(3,029,544)$(665,157)$(639,424)$3,290,791  
累計利率敏感度差距佔總利率敏感型資產的百分比(22)%(5)%(5)%24 % 

我們對風險的分析是基於管理層的經驗、估計、模型和假設。這些分析依賴於利用公允價值和利率敏感度估計的模型。實際經濟狀況或我們管理層對投資決策的執行可能產生的結果與我們的模型中使用的估計和假設以及上表中顯示的預測結果有很大不同。這些分析包含某些前瞻性陳述，並受制於標題為“關於前瞻性陳述的特別説明”的安全港陳述。

網絡安全風險

我們擁有一套信息安全控制，包括企業技術硬件和軟件解決方案、針對我們行業的網絡安全風險評估和桌面演練等安全計劃、對我們系統的彈性測試(包括滲透和災難恢復測試)，以針對不斷變化的威脅環境不斷改進我們的業務連續性計劃。我們已經建立了事件響應計劃和團隊，以採取其認為合適的步驟來遏制、緩解和補救網絡安全事件，並應對相關的業務、法律和聲譽風險。我們的全天候安全運營中心積極監控可疑活動，包括與國家支持的威脅參與者和相關組織有關的策略、技術或程序。我們的網絡安全用户意識計劃定期提供關於網絡安全風險和緩解策略的培訓課程。我們根據行業標準框架和成熟度模型評估我們的網絡安全風險意識、預防、檢測、響應和恢復能力。此外，我們去年讓獨立的第三方對我們的系統、政策和程序進行了網絡安全成熟度評估，重點是國家標準與技術研究所(NIST)、網絡安全框架和美國證券交易委員會的合規性檢查和審查辦公室(OCIE)的網絡安全指南。審查注意到積極的調查結果以及一些低風險的建議，這些建議已得到實施，以進一步提高我們的網絡安全成熟程度。

不能保證這些努力將完全緩解網絡安全風險，緩解努力也不能保證不會發生網絡安全事件。

我們從2020年3月開始遠程工作，從2022年3月中旬開始採用混合工作制。雖然我們覺得我們的遠程工作環境是安全的，但網絡安全攻擊增加了，試圖破壞我們的系統，利用員工在家工作的機會。員工家中的技術可能不如我們辦公室中的強大，並可能導致員工可用的網絡、信息系統、應用程序和其他工具比我們辦公室中的更有限或更不可靠。我們經歷了比正常更高的網絡釣魚和其他訪問我們系統的嘗試。我們沒有發生網絡安全漏洞，並對我們的技術平臺保持警惕，但不能保證所有網絡安全風險都會得到緩解。

項目4.控制和程序

(A)對披露控制和程序的評價

截至本報告所涉期間結束時，對公司的披露控制和程序(如1934年《證券交易法》第13a-15(E)條所界定)的設計和運作的有效性的評價為
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在公司高級管理層的監督和參與下進行，包括首席執行官、首席財務官和首席會計官。根據這一評估，公司管理層，包括首席執行官、首席財務官和首席會計官，得出結論認為，截至本報告所述期間結束時，公司的披露控制和程序是有效的。
(B)財務報告內部控制的變化

根據1934年《證券交易法》第13a-15(D)條的要求，公司管理層，包括首席執行官、首席財務官和首席會計官，已經對公司財務報告的內部控制進行了評估，以確定在本季度報告涵蓋的期間內是否發生了任何對我們的財務報告內部控制產生重大影響或合理地可能產生重大影響的變化。2022年第三季度，公司更換了投資會計明細賬系統。除了前面提到的更新，在2022年第三季度期間沒有這樣的變化。

第二部分：其他信息

項目1.法律訴訟

沒有。

第1A項。風險因素
在截至2021年12月31日的10-K表格年度報告的第I部分-第1A項-風險因素中，我們列出了與我們的業務和運營相關的風險因素。您應仔細考慮我們在截至2021年12月31日的10-K表格中列出的風險因素。截至本文發佈之日，我們在截至2021年12月31日的10-K表格中列出的風險因素並未發生實質性變化。

第二項股權證券的未經登記的銷售和收益的使用

2021年2月，公司董事會將公司股票回購計劃的授權增加到2.5億美元，即回購計劃。此類授權沒有到期日，目前無意修改或以其他方式撤銷此類授權。公司普通股的股票可以在公開市場上購買，包括通過大宗購買、私下協商的交易或根據1934年《證券交易法》(經修訂)第10b5-1條或交易法通過的任何交易計劃。任何回購的時間、方式、價格和金額將由公司酌情決定，該計劃可能會因任何原因隨時暫停、終止或修改。在其他因素中，該公司打算僅在收購價格低於上次公開報告的每股普通股賬面價值時才考慮回購其普通股。此外，本公司不打算從董事、高級管理人員或其他關聯公司回購任何股份。該計劃不要求本公司購買任何特定數量的股票，所有回購將根據規則10b-18進行，該規則對股票回購的方法、時間、價格和數量設定了一定的限制。

在截至2022年9月30日的季度裏，公司沒有根據公司的股份回購計劃回購普通股，截至2022年9月30日，根據公司的股份回購計劃，仍有約1.77億美元可用於未來的回購。

項目3.高級證券違約

沒有。

項目4.礦山安全信息披露

沒有。

項目5.其他信息

沒有。


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項目6.展品
展品索引
展品
數		描述
3.1
Chimera Investment Corporation修訂和重述章程(作為2007年9月27日提交的公司關於S-11表第1號修正案的註冊説明書(第333-145525號文件)的附件3.1提交，並通過引用併入本文).
3.2
《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為公司2009年5月28日提交的8-K表格報告的附件3.1提交，並通過引用併入本文).
3.3
《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為2010年11月5日提交的公司8-K報表的附件3.1提交，並通過引用併入本文).
3.4
《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為2015年4月6日提交的公司8-K報表的附件3.1提交，並通過引用併入本文).
3.5
《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為2015年4月6日提交的公司8-K報表附件3.2提交，通過引用併入本文).
3.6
《奇美拉投資公司修訂和重述章程修正案》(作為公司於2019年1月17日提交的8-A表格報告的附件3.6提交，並通過引用併入本文).
3.7
更正證書，日期為2021年9月10日(作為公司於2021年9月13日提交的8-K表格報告的附件3.7存檔，並通過引用併入本文)
3.8
奇美拉投資公司修訂和重述章程補充條款，指定公司8.00%A系列固定至浮動利率累積贖回優先股，每股面值0.01美元(提交給美國證券交易委員會，作為公司2016年10月12日提交的8-K表格報告的證據3.1，通過引用併入本文).
3.9
奇美拉投資公司修訂和重述章程的補充條款，指定公司8.00%B系列固定到浮動利率累積贖回優先股，每股面值0.01美元(提交給美國證券交易委員會，作為公司於2017年2月24日提交的8-A表格註冊説明書的證據3.7，通過引用併入本文)。
3.10
指定公司7.75%固定利率至浮動利率C系列累積可贖回優先股的Chimera投資公司修訂和重述章程的補充條款(作為2018年9月18日提交的公司8-A報表報告的附件3.8提交，並通過引用併入本文).
3.11
指定公司8.00%固定利率至浮動利率系列累積可贖回優先股的Chimera投資公司修訂和重述章程的補充條款(作為公司2019年1月17日提交的8-A表格報告的附件3.10提交，通過引用併入本文).
3.12
修訂和重新修訂了奇美拉投資公司的章程(作為公司於2017年1月10日提交的8-K表格的當前報告的附件3.1提交給委員會，並通過引用併入本文)。
4.2
凱美拉投資公司普通股證書樣本(作為公司2007年9月27日提交的S-11表第1號修正案(第333-145525號文件)登記説明書的證據4.1存檔，並通過引用併入本文).
4.3
8.00%系列A系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書樣本格式(作為公司2016年10月12日提交的8-K表格報告的附件4.1存檔，並通過引用併入本文).
4.4
代表8.00%B系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股票的證書樣本格式(於2017年2月24日提交美國證券交易委員會，作為本公司於8-A表格註冊説明書的證據4.1，並併入本文作為參考)。
4.5
代表7.75%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股票的證書樣本格式(作為公司於2018年9月18日提交的8-A表格註冊説明書的證據4.1提交給美國證券交易委員會，並通過引用併入本文)。
4.6
代表8.00%D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股股票的證書樣本表格(於2019年1月17日提交美國證券交易委員會，作為本公司於8-A表格註冊説明書的證據4.1，並併入本文作為參考)。
31.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條，對註冊人首席執行官兼首席投資官莫希特·瑪麗亞進行認證。
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31.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條，對註冊人首席財務官Subramaniam Viswanathan進行認證。
32.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條，對註冊人的首席執行官兼首席投資官莫希特·瑪麗亞進行認證。
32.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條，對登記人首席財務官Subramaniam Viswanathan進行認證。
101.INS*XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH*XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL*XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.LAB*XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE*XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
101.DEF*XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
104封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)



*根據S-K規則第601項，本展品是提供的，而不是存檔的，不應被視為通過引用併入任何存檔中

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簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。

奇美拉投資公司
發信人：/s/莫希特·瑪麗亞
莫希特·瑪麗亞
首席執行官兼首席投資官
(註冊人的首席行政官)
日期：2022年11月3日

發信人：/s/Subramaniam Viswanathan
Subramaniam Viswanathan
首席財務官(首席財務官
註冊人的姓名)
日期：2022年11月3日



































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