管理層的討論與分析

除另有説明外，所有美元數字均以美元計算，表格式的美元數字以百萬為單位。

截至2022年9月30日的三個月和九個月

以下管理層討論及分析(“MD&A”)提供管理層認為與評估及瞭解New Gold Inc.及其附屬公司(“New Gold”或“本公司”)的綜合財務狀況及經營結果有關的資料。本MD&A應與New Gold截至2022年及2021年9月30日止三個月及九個月的未經審核簡明綜合中期財務報表及相關附註一併閲讀，該等中期財務報表及相關附註乃根據國際會計準則委員會頒佈的國際財務報告準則(“IFRS”)編制。本MD&A包含受風險和不確定性影響的前瞻性陳述，如本MD&A結尾處的“關於前瞻性陳述的告誡”中所討論的那樣。提醒讀者不要過度依賴前瞻性陳述。除非另有説明，否則所有的美元數字都是以美元為單位的，表格中的美元金額以百萬為單位。由於四捨五入的關係，某些表格中的數字可能不準確。本MD&A已於2022年11月2日編制完成。有關該公司的更多信息，包括該公司的年度信息表，請訪問SEDAR網站www.sedar.com。

我們的業務

New Gold Inc.是一家專注於加拿大的中間採礦公司，在加拿大擁有兩項核心生產資產的投資組合。本公司的資產由加拿大的Rainy River礦山(“Rainy River”)及加拿大的New Afton礦山(“New Afton”)直接或透過其附屬公司組成。該公司還持有Artemis Gold Inc.(“Artemis”)約4%的股權，並持有其他專注於加拿大的投資。New Gold的願景是在加拿大打造一家領先的多元化中級黃金公司，致力於環境和社會責任。欲瞭解更多有關該公司的信息，請訪問www.newGoldd.com。

尾註

注：在整個文件中引用的是尾註，可在本MD&A的第41頁找到。

非公認會計準則財務業績指標的使用

在本次MD&A中，我們使用了以下非GAAP財務業績衡量標準：“現金總成本”、“綜合維持成本”或“AISC”、“調整後淨收益/(虧損)”、“調整後税費”、“維持資本和維持租賃”、“增長資本”、“每盎司/磅平均已實現黃金/銅價”、“每開採露天採礦噸淨成本”、“每開採作業噸地下淨採礦成本”、“每加工噸加工成本”、“每噸加工成本”、“每噸G&A成本”，“非現金營運資本變動前營運產生的現金”和“自由現金流量”。有關本MD&A中使用的每個非GAAP財務業績衡量標準的詳細説明以及與IFRS中最直接可比的衡量標準的詳細對賬，請參閲本MD&A中從第26頁開始的“非GAAP財務績效衡量標準”部分。本MD&A中的非GAAP財務業績衡量旨在向投資者提供更多信息，在IFRS下沒有任何標準化意義。因此，這些衡量標準可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相提並論，不應單獨考慮或作為根據公認會計準則編制的績效衡量標準的替代品。

運營和財務亮點

運營亮點

			截至9月30日的三個月						截至9月30日的9個月
			2022			2021			2022			2021
運營信息
黃金當量(“等當量”)(盎司)(1)：
製作(3)			91,021			105,628			249,230			307,359
售出(3)			92,634			97,196			247,678			293,235
黃金(盎司)：
製作(3)			70,147			72,210			190,679			205,849
售出(3)			68,816			66,982			190,641			198,705
銅(百萬磅)：
製作(3)			8.5			15.6			24.1			47.5
售出(3)			9.9			14.0			23.5			44.2
收入(10)
黃金(美元/盎司)			1,703			1,770			1,814			1,778
銅(美元/磅)			3.17			4.02			3.75			3.94
平均實現價格(2)
黃金(美元/盎司)			1,727			1,788			1,831			1,798
銅(美元/磅)			3.42			4.28			3.99			4.20
每黃金當量的運營費用售出盎司(美元/盎司)(10)			1,069			915			1,106			947
每件黃金的折舊和損耗當量。售出盎司(美元/盎司)(10)			599			497			580			496
每黃金當量的總現金成本。售出盎司(美元/盎司)(2)			1,114			966			1,143			1,001
每金當量的總維持成本。售出盎司(美元/盎司)(2)			1,637			1,408			1,875			1,503

金融亮點

可持續發展與ESG

新的黃金可持續戰略由三個支柱組成：環境、土著權利和社區參與。在這些支柱下，New Gold有四個可持續發展重點領域：土著人民、尾礦管理、水和氣候。New Gold已調整其可持續發展努力，以適應公司和採礦業面臨的最緊迫的環境、社會和治理(“ESG”)問題。因此，公司的ESG方法繼續優先考慮其員工以及New Gold所在社區的員工的健康、安全和福祉。對員工的保護是New Gold成功的核心，因為該公司認為人是其最大的資產。New Gold致力於為其團隊提供培訓、機會和發展途徑，該公司積極尋求確保在組織的所有級別促進其團隊的多樣性。New Gold採用了一種與ESG報告標準一致的方法來執行其可持續發展戰略。

2022年9月30日，New Gold參加了全國真相與和解日，向所有員工提供橙色襯衫，以紀念寄宿學校系統失蹤的土著兒童和倖存者的生命。在Rainy River礦山，管理小組成員參加了一次當地步行，其中包括來自當地土著社區的800多人。這次活動的重點是支持倖存者及其家人，而與會者則花時間瞭解加拿大土著人民的歷史。New Gold鼓勵所有員工在9月30日花時間更多地瞭解可以採取的行動，以支持和解，並加強位於公司運營附近的土著社區的瞭解。

第三季度總可記錄傷害頻率比率(“TRIFR”)為0.98，比去年同期提高了52%。Cerro San Pedro在2500萬小時的工作時間中實現了一個里程碑，沒有一次損失時間事件。

有勇氣去關心

在第三季度，New Gold在整個組織中引入並傳達了新的健康和安全文化，以重申New Gold對安全的承諾，並進一步將我們的員工/承包商聯繫在一起，保護我們員工的健康、安全和福祉。這些文化的口頭禪被命名為“勇於關心”，重點是關心自己和他人的安全，這些人可能會受到與安全有關的個人決定或行動的影響。這句口頭禪簡單地用三個標語描述符來解釋：“我們從不在安全問題上妥協”，“我們互相照顧”，以及“如果不安全，我們就停工”。

企業發展

2022年9月，該公司提供了其新Afton礦正在進行的勘探計劃的最新情況。New Afton的地下勘探計劃專注於增加更高品位的礦產資源，以加強近期礦山計劃，延長礦山壽命。東部延長線的上部繼續返回遠高於當前礦產儲量等級的金和銅化驗結果，而下部繼續下跌，D區保持開放。2022年10月，公司宣佈收到C區礦業法許可證。欲瞭解更多信息，請參考公司2022年9月7日的新聞稿“在New Afton東延的鑽探繼續提供高品位礦化”和2022年10月7日的新聞稿“New Gold宣佈收到新Afton C區礦業法許可證”。

在Rainy River，無畏地帶的第一個採場被爆破，地下生產將在未來幾個月繼續提高。欲瞭解更多詳情，請參閲公司2022年9月15日的新聞稿《New Gold提供Rainy River礦山更新》。

2022年展望

New Gold很高興重申其修訂後的年度綜合指引，概述如下。

有關修訂後的年度綜合指引的進一步資料，請參閲公司於2022年7月11日發佈的新聞稿《新黃金報告第二季度經營業績並提供2022年經營展望的最新情況》。

Rainy River第四季度的重點仍然是加大露天礦主要ODM區的開採力度，並將地下材料引入磨坊。今年夏天採取了措施，更好地定位露天採礦作業，基本上完成了所有剩餘的冰川直到廢物剝離，只有大約240萬噸可供開採，從第四季度開始。預計今年剩餘時間的露天開採比率將低於3：1，露天礦剩餘壽命的開採比率約為2.1：1。地下生產已經從無畏區開始，並將在接下來的幾個月裏繼續增加。

New Afton今年剩餘時間的首要任務是提高B3的產量，並繼續推進C區的開發，預計2023年下半年C區將首次投產。預計在C區期間，黃金和銅產量將大幅增加，所有維持成本將大幅下降，從而在此期間產生強勁的自由現金流。

關鍵性能驅動因素

有一系列關鍵的業績驅動因素對成功實施New Gold的戰略和實現其目標至關重要。關鍵的內部驅動因素是生產量和成本。關鍵的外部驅動因素是黃金和銅的市場價格以及外匯匯率。

生產量和成本

有關截至2022年9月30日的三個月和九個月的產量和成本與上年同期相比的影響分析，請參閲本MD&A的“運營礦山回顧”一節。

大宗商品價格

金價

黃金價格是影響New Gold盈利能力和運營現金流的最大單一因素。因此，公司目前和未來的財務表現預計將與當時的黃金價格密切相關。

在截至2022年9月30日的三個月中，New Gold的每盎司黃金收入10和每盎司平均實現黃金價格2分別為1,703美元和1,727美元，而倫敦金銀市場(LBMA)下午。平均金價為每盎司1,729美元。

在截至2022年9月30日的9個月中，New Gold的每盎司黃金收入10和平均實現黃金價格2分別為1,814美元和1,831美元，而LBMA PM。平均金價為每盎司1,824美元。

銅價

截至2022年9月30日止三個月，New Gold的每磅銅收入和每磅平均實現銅價分別為3.17美元和3.42美元，而倫敦金屬交易所(“LME”)的平均銅價為每磅3.51美元。

截至2022年9月30日止九個月，New Gold的每磅銅收入及每磅平均已實現銅價分別為3.75美元及3.99美元，而LME銅價平均為每磅4.11美元。

外匯匯率

雖然該公司的主要業務在加拿大，但收入是以美元計算的。因此，該公司在非以美元計價的成本方面存在外幣風險。New Gold的經營業績和現金流受到美元匯率變化的影響。該公司通過New Afton和Rainy River以及通過公司管理費用對加元有敞口。

2022年第三季度，現貨加元兑美元走弱。同樣，在截至2022年9月30日的三個月中，加元對美元的平均價值與上年同期相比有所下降。加元疲軟影響了公司加拿大業務以美元計算的成本，因為很大一部分運營和資本成本是以加元計價的。

關於外匯波動對經營成本的影響的分析，請參閲“經營礦山回顧”標題下關於Rainy River和New Afton的相關章節。

經濟展望

LBMA下午金價在2022年第三季度下跌了8%，該季度結束時為每盎司1,672美元。全球央行為抑制通脹而大舉收緊貨幣政策的前景繼續導致美元上漲，政府債券收益率上升，這兩者都給金價帶來了下行壓力。2022年第三季度，交易所交易基金持有的黃金減少了11%。展望未來，進一步的通脹擔憂和地緣政治不確定性可能為金價提供支撐。

黃金的前景受到幾個結構性因素的影響。隨着優質礦藏變得越來越難找到，開發和開採的成本也越來越高，礦山供應一直處於停滯狀態。經濟事件可能會通過貨幣匯率波動、美元的相對強勢、黃金供求以及利率和通脹預期等宏觀經濟因素對金價產生重大影響。管理層預期長期經濟環境應會為黃金及貴金屬提供支持，並相信業務前景有利。

LME現貨銅價在2022年第三季度下跌了7%，該季度結束時為每磅3.47美元。對全球經濟增長慢於預期和美元走強的擔憂日益加劇，令銅價在本季度承壓。較長期而言，全球經濟持續增長可能會增加對銅的需求，併為銅價提供支撐。

從新冠肺炎大流行對供應鏈的影響和烏克蘭持續的衝突中，繼續感受到通脹壓力。通貨膨脹還受到各種宏觀經濟因素的影響，並可能影響勞動力和關鍵消耗品的成本。

財務業績

財務結果摘要

收入

截至2022年9月30日的三個月和九個月，收入較上年同期減少是由於銅銷售量和已實現銅價下降，但被截至2022年9月30日的九個月較高的已實現金價部分抵消。

運營費用

在截至2022年9月30日的三個月中，由於B3的產量繼續增加，New Afton的運營費用增加，運營費用高於上年同期。在截至2022年9月30日的9個月期間，營業費用與上年同期持平。欲瞭解更多信息，請參考本MD&A中的“礦山經營回顧”一節。

折舊和損耗

在截至2022年9月30日的三個月中，由於資產基礎較高，折舊和損耗與上年同期相比有所增加。在截至2022年9月30日的9個月中，折舊和損耗與上年同期一致。

收入減去商品銷售成本

在截至2022年9月30日的三個月和九個月，收入減去銷售商品的成本與去年同期相比有所下降，主要原因是收入下降。

企業管理

截至2022年9月30日的三個月和九個月，與公司管理相關的成本與去年同期持平。

勘探和業務發展

在截至2022年9月30日的三個月和九個月，勘探和業務開發費用較上年同期增加，這主要是由於新阿夫頓的勘探活動增加所致。

基於股份的支付費用

在截至2022年9月30日的三個月和九個月，由於New Gold的股價下跌，基於股票的支付費用與去年同期相比有所下降。

融資成本

在截至2022年9月30日的三個月和九個月，由於2022年5月贖回了1億美元的2025年無擔保票據，融資成本下降，導致本年度的利息支出減少，新Afton的資本化利息增加。

其他損益

外匯

外匯變動主要是由於資產負債表日的貨幣資產和負債重估，以及當期加元對美元的升值或貶值。

投資未實現虧損

在截至2022年9月30日的三個月和九個月，該公司分別錄得148萬美元和3070萬美元的未實現虧損，這主要是由於Artemis和Talisker Resources Ltd.的股價下跌所致。

雨河金流義務

截至2022年9月30日止三個月，由於市場可見貼現率上升，本公司錄得重估黃金流動債務衍生工具的未實現收益690萬美元。截至2022年9月30日止九個月，本公司就黃金流動債務衍生工具重估錄得未實現虧損1,730萬美元。造成這一損失的主要原因是Rainy River的最新技術報告以及將額外的盎司資源轉化為儲量。

新的Afton自由現金流利息義務

在截至2022年9月30日的三個月中，該公司錄得新Afton自由現金流利息債務重估的未實現收益760萬美元。在截至2022年9月30日的9個月中，該公司錄得新Afton自由現金流利息債務重估的未實現收益2,060萬美元。這一增長主要是由於本年度兩個時期的市場可觀察到的貼現率較高。

CSP關閉費用債務的重估

Cerro San Pedro(“CSP”)從2018年12月31日起過渡到其礦山生命週期的回收階段。CSP的填海和關閉費用債務的重估是由於預計的填海開支預算髮生了變化。

為了計算調整後的淨收益，上文所列的其他損益被加回。調整後淨收益2是一項非公認會計準則財務業績衡量標準，在《國際財務報告準則》下沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。請參考本MD&A中的“非公認會計準則財務業績衡量”部分。

所得税

當期所得税支出和上年所得税支出主要與當期礦業税和遞延礦產税有關。截至2022年9月30日的三個月和九個月的所得税支出下降，原因是不列顛哥倫比亞省應繳礦業税減少，原因是這兩個時期在新阿夫頓的收入減少，以及新阿夫頓自由現金流債務重估的税收影響。

在調整後的淨虧損2的基礎上，截至2022年9月30日的9個月的調整後退税2為260萬美元，而上一年的調整後税收支出為1140萬美元。經調整的退税(費用)2不包括其他損益對綜合損益表的税務影響。經調整的退税(支出)2是一項非公認會計準則財務業績指標，在國際財務報告準則下沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標相比較。

淨虧損

截至2022年9月30日的三個月，淨虧損較上年同期減少，主要是由於Rainy River Gold Stream和New Afton的重估帶來的收益

自由現金流債務，部分被較低的收入抵消。在截至2022年9月30日的9個月中，淨虧損與上年同期相比有所增加，這主要是由於收入下降，但被新Afton自由現金流債務的重估收益部分抵消。

調整後淨(虧損)收益2

淨(虧損)收益已根據償還長期債務的損失和綜合損益表上的其他損益進行了調整。其他損益的主要因素為黃金流動負債的公允價值變動、自由現金流動利息負債的公允價值變動、匯兑損益及投資的公允價值變動。調整後的分錄亦受税項開支影響，以致相關分錄在未經調整的淨收益中受税項影響。調整後淨(虧損)收益是一項非公認會計準則財務業績指標，在國際財務報告準則下沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標進行比較。

在截至2022年9月30日的三個月和九個月中，調整後的淨虧損2較上年同期有所增加，主要原因是收入下降。

有關公司流動資金和現金流狀況的進一步信息，請參閲本MD&A的“流動資金和現金流”部分。

關鍵季度運營和財務信息

本季度和前幾個季度的精選財務和運營信息如下：

(以百萬美元計， (除特別註明外)			Q3 2022			Q2  2022			Q1 2022			Q4 2021			Q3 2021			Q2 2021			Q1 2021			Q4 2020			Q3 2020
運營信息
運營黃金產量(盎司)(4)			70,147			52,431			68,101			81,072			72,210			66,989			66,650			83,096			78,959
運營中的黃金銷售額(盎司)(4)			68,816			51,263			70,562			78,745			66,982			68,184			63,539			86,491			75,760
收入			151.2			115.7			174.7			202.6			179.8			198.2			164.9			198.9			173.7
淨(虧損)收益			(4.2)			(37.9)			(7.8)			150.9			(11.3)			(15.8)			16.8			(21.1)			15.7
每股：
基本(美元)			(0.01)			(0.06)			(0.01)			0.22			(0.02)			(0.02)			0.02			(0.03)			0.02
稀釋(美元)			(0.01)			(0.06)			(0.01)			0.22			(0.02)			(0.02)			0.02			(0.03)			0.02

關於經營礦山的審查

加拿大安大略省雨河礦場

Rainy River是位於加拿大安大略省西北部的一座金礦，位於法蘭西斯堡西北約50公里處，該鎮約有8000人。

Rainy River的經營業績摘要如下。

經營業績

生產

第三季度黃金產量為60,319盎司(58,719盎司黃金和120,000盎司白銀)，與去年同期持平。截至2022年9月30日止九個月期間，黃金eq.1產量為163,973盎司(160,069盎司黃金及292,831盎司白銀)，較上年同期減少，主要是由於加工噸減少，但部分被黃金回收率增加所抵銷。

與上年同期相比，每天開採的露天礦噸數有所下降，以最大限度地減少為工廠提供原料所需的再處理量，並在本季度初對露天礦進行脱水。截至9月初，主要ODM區的採礦已經開始，並將在未來幾個月繼續增加。露天礦以3.54：1的平均剝離比率開採了約230萬噸礦石和800萬噸廢物(包括390萬噸資本化廢物)。

無畏地下地帶的採礦在本季度取得了進展，第一個採場於2022年9月13日爆炸。第一採場的黃金品位與模型黃金品位一致，未來幾個月產量將繼續增長。地下發展在本季度額外前進了833米，主要的下降坡道提前達到了200米的水平。

每日曆日加工噸較上年同期減少，主要是由於加工來自北半球的較硬礦石所致。北瓣露天礦的開採預計將於2023年上半年完成。

收入

在截至2022年9月30日的三個月中，由於平均實現價格較低，收入與上年同期相比有所下降。截至2022年9月30日的9個月，收入與上年同期持平。

收入減去商品銷售成本

在截至2022年9月30日的三個月中，收入減去銷售商品成本與去年同期相比有所下降，主要是由於收入下降所致。截至2022年9月30日的9個月，收入減去銷售商品成本與上年同期持平。

運營費用，折舊和損耗，總現金成本，所有的維持成本，資本支出和每黃金當量的自由現金流運營費用。盎司10與上一年期間一致，因為通脹驅動的價格上漲被加元兑美元走弱部分抵消。

截至2022年9月30日止三個月及九個月的露天礦每開採噸淨採礦成本2較上年同期上升，原因是開採噸減少及柴油價格上升。露天礦淨開採成本包括重新處理庫存的成本。季度柴油價格較上年同期上升約0.50美元/升，對採礦成本造成約500萬美元(開採每噸0.45美元，或移動每噸0.40美元)的影響。在截至2022年9月30日的9個月中，柴油價格的上漲對採礦成本造成了大約1200萬美元(每噸開採0.4美元)的影響。這些增長被本年度期間柴油消耗量的減少部分抵消。

截至2022年9月30日的三個月和九個月的每噸加工成本2較上年同期增加，原因是加工噸減少和通脹推動的價格上漲。本季度電力、氰化物和研磨介質增加了約300萬美元(每噸加工1.30美元)，截至2022年9月30日的9個月增加了約800萬美元(每噸加工1.20美元)。與上年同期相比，季度氰化物價格上漲約0.65美元/公斤，研磨介質季度價格上漲約0.25美元/公斤。

每件黃金的折舊和損耗當量。截至2022年9月30日的前三個月和前九個月的財務盈餘分別為687美元和665美元，由於銷售額下降，這一數字比去年同期有所增加。

所有維持成本為每黃金當量2英鎊。盎司比上一年同期有所增加，主要是由於持續資本支出增加。

截至2022年9月30日的9個月期間，該季度的資本和租賃總額分別為3400萬美元和1.22億美元，比去年同期有所增加，原因是較高的條帶率導致持續資本化廢物開採成本上升。本季度的持續資本2主要用於資本化廢物1600萬美元，以及資本維護和推進年度尾礦庫建設。Growth Capital2主要與Intreid地下區域的開發有關。

截至2022年9月30日的三個月和九個月的運營產生的現金與去年同期相比有所增加，這主要是由於積極的營運資金流動。

截至2022年9月30日的三個月和九個月的自由現金流2分別為流出0.7美元和流入1410萬美元(分別扣除流動付款500萬美元和1800萬美元)，比上年同期有所增加，原因是運營產生的現金增加被資本支出的增加部分抵消。

外匯佔款對企業經營的影響

Rainy River的運營受到美元兑加元匯率波動的影響。在截至2022年9月30日的三個月裏，美元兑加元的平均價值為1.31美元，而去年同期為1.26美元。這對現金總成本產生了積極影響，每黃金當量增加了34美元。相對於上一年期間的跳躍1。

在截至2022年9月30日的9個月裏，美元兑加元的平均價值為1.28美元，而去年同期為1.25美元。這對現金總成本產生了積極影響，每黃金當量增加了25美元。相對於上一年期間的跳躍1。

勘探活動

2022年第三季度，該公司在Rainy River礦山足跡以南的優先目標上的兩個鑽孔(一個已完成，一個正在進行)中完成了641米的鑽石鑽探。此外，該公司正在區域土地上進行偵察實地活動，以支持新的鑽探目標定義。

加拿大不列顛哥倫比亞省新阿夫頓礦

New Afton礦位於不列顛哥倫比亞省中南部，靠近坎盧普斯市，該市約有9萬人口。

New Afton的經營業績摘要如下。

經營業績

生產

黃金eq.1產量為30,701盎司(11,427盎司黃金和850萬磅銅)，截至2022年9月30日的九個月期間，黃金eq.1產量為85,257盎司(30,610盎司黃金和2,410萬磅銅)，較上年同期減少，原因是加工噸減少和銅品位降低。第三季度黃金eq1銷售額包括約7500黃金eq。由於精礦發貨時間的原因，從第二季度推遲的盎司。

與上年同期相比，地下每日開採的噸數有所下降，原因是計劃完成一號升降機的採礦活動，以及6月份關閉了低品位--成本較高的回收水平區，比計劃提前。B3產量在本季度繼續按計劃增加，預計到2023年初採礦率將達到每天8,000噸。

每一日曆日加工噸數按計劃比上一年期間有所下降。於本季度內，該礦場將較低品位的地面庫存併入磨礦飼料中，以補充整體較低的開採噸。

收入

截至2022年9月30日止三個月及九個月，由於銷售量下降及平均已實現銅價下降，收入較上年同期減少，但因九個月期間平均已實現金價上升而部分抵銷。

收入減去商品銷售成本

在截至2022年9月30日的三個月和九個月，收入減去銷售商品的成本與去年同期相比有所下降，主要原因是收入下降。

營業費用、折舊和損耗、現金總成本、綜合維持成本、資本支出和自由現金流量

每金當量10英鎊的營業費用。盎司比上一年同期有所增加，主要是由於銷售量下降。

截至2022年9月30日止三個月及九個月的地下每作業噸採礦淨成本2及每噸加工加工成本2均因開採及精煉噸減少及通脹帶動價格上升而增加。季度柴油價格較上年同期上漲約0.45美元/升，對採礦成本造成40萬美元(每噸開採0.7美元)的影響，對加工成本(與庫存再處理有關)額外影響20萬美元(每噸加工0.2美元)。

每件黃金的折舊和損耗當量。截至2022年9月30日的三個月和九個月的溢價分別為455美元和403美元，與上年同期相比有所增加，原因是資產基數較高。

所有維持成本為每黃金當量2英鎊。盎司比上一年同期有所增加，主要是因為銷售量下降，以及截至2022年9月30日的9個月的持續資本支出增加。

截至2022年9月30日的9個月期間，該季度的資本和租賃總額分別為3800萬美元和1.07億美元，與去年同期持平。本季度的持續資本2主要與B3礦開發以及尾礦管理和穩定活動有關。該季度的增長資本2主要與C區開發有關，該開發在本季度前進了998米。

截至2022年9月30日的三個月和九個月，運營產生的現金減少，主要原因是收入下降。

截至2022年9月30日的三個月和九個月的自由現金流2分別為淨流出2030萬美元和9640萬美元，與上年同期相比有所減少，原因是收入減少。

外匯佔款對企業經營的影響

New Afton的運營受到美元兑加元匯率波動的影響。在截至2022年9月30日的三個月裏，美元兑加元的平均價值為1.31美元，而去年同期為1.26美元。這對現金總成本產生了積極影響，每黃金當量增加了45美元。相對於上一年期間的跳躍1。

在截至2022年9月30日的9個月裏，美元兑加元的平均價值為1.28美元，而去年同期為1.25美元。這對總現金成本產生了積極影響，每黃金當量減少了35美元。相對於上一年期間的跳躍1。

勘探活動

2022年第三季度，該公司在26個鑽孔中完成了11,643米的鑽石鑽探(24個已完成，2個正在進行中)。其中，18個鑽孔6 795米已從地下完成，15個鑽孔4 565米(13個已完成，2個正在進行)，東延伸區的加密鑽探和3個孔2 230米正在評估人工智能東南目標區已知礦化的潛在延伸。在位於新阿夫頓磨坊西南偏西約14公里的目標區進行偵察勘探鑽探時，在8個鑽孔中完成了剩餘的幾米。

關於區域土地佔有的其他實地活動正在進行中，包括支持新的鑽探目標定義的地球化學測量和地質測繪。對地質和地球化學數據進行了彙編和解釋，以更新項目數據庫並改進地質模型，以支持年終資源估計。

財務狀況審查

資產負債表回顧

資產

現金和現金等價物

與2021年12月31日相比，現金和現金等價物減少的主要原因是公司償還了2025年未償還的無擔保票據本金總額1.00億美元、利息支付和新Afton的開發資本支出。

其他流動資產

其他流動資產主要包括貿易和其他應收賬款、存貨、投資、預付費用和應收所得税。其他流動資產減少，原因是收取了與2018年梅斯奎特礦出售有關的1,280萬美元退税、應收貿易賬款減少以及投資價值下降。

非流動資產

非流動資產主要由採礦權益組成，其中包括公司的採礦財產、開發項目和財產、廠房和設備。與2021年12月31日相比增加的主要原因是該公司對其礦業權益的投資。

流動負債

流動負債主要由貿易和其他應付款組成，與2021年12月31日的負債一致。

不包括長期債務的非流動負債

不包括長期債務的非流動負債主要包括回收和關閉成本負債、非流動衍生負債和遞延税項負債。

自2021年12月31日以來，公司的黃金流動債務有所減少，這主要是由於這一時期的現金結算和市場可觀察到的較高折扣率。

自2021年12月31日起，由於現金結算和市場可觀察到的貼現率上升，公司的自由現金流利息義務有所減少。

該公司的資產報廢義務包括Rainy River、New Afton和CSP的回收和關閉成本。重要的填海和關閉活動包括土地復墾、拆除建築物和礦山設施、持續監測和其他費用。截至2022年9月30日，負債的長期貼現部分為1.057億美元，而截至2021年12月31日的長期貼現部分為1.546億美元。減少的主要原因是負債的貼現率較高。

遞延所得税負債從2021年12月31日的6960萬美元增加到2022年9月30日的7190萬美元。遞延所得税負債的增加主要是由於新Afton自由現金流債務重估導致遞延礦產税增加所致。

包含金融契約的長期債務和其他金融負債

長期債務包括無抵押票據(定義見下文)和本公司的循環信貸安排。

2022年5月，該公司贖回了其2025年未償還無擔保票據的本金1.00億美元。贖回資金來自手頭的現金。本公司確認償還長期債務虧損430萬美元，主要包括已支付的提前贖回溢價和取消確認與2025年無擔保票據相關的遞延融資費用。

截至2022年9月30日，公司有4.0億美元的優先無擔保票據到期，將於2027年7月15日到期並支付(“2027年無擔保票據”)。2027年發行的無抵押債券以美元計價，年利率為7.50%。利息在每年的1月15日和7月15日以等額的半年分期付款方式支付。

2027年的無擔保票據的最低利息覆蓋範圍為2.0：1.0(利息、税項、折舊、攤銷、減值和其他非現金利息調整前收益)。

本公司持有一項循環信貸安排(“信貸安排”)，到期日為2025年12月，借款限額為4.0億美元。

信貸安排包含用於這種性質的貸款安排的各種慣例契約，包括對債務、資產出售和留置權的限制。信貸安排包含以下三個契約測試，所有這些測試都是在每個季度結束時滾動四個季度進行衡量：

·最低利息覆蓋率，即扣除利息、税項、折舊、攤銷、勘探、減值和其他非現金調整(“調整後EBITDA”)後的利息；

·淨債務與調整後息税前利潤的最高比率(“槓桿率”)；

·調整後EBITDA的最高有擔保債務總額(“有擔保槓桿率”)。

重要的金融公約如下：

流動性與現金流

截至2022年9月30日，公司的現金及現金等價物為2.47億美元，而截至2021年12月31日的現金及現金等價物為4.815億美元。本公司的投資政策是將盈餘資金投資於由加拿大、美國或加拿大任何省份的國庫券、債券、票據和其他債務證據組成的許可投資，這些債券的最低信用評級為R-1 MID，或標準普爾或穆迪的同等評級，且在收購原定日期的到期日不超過12個月。此外，本公司被允許投資於某些金融機構的銀行承兑匯票和其他負債證據。所有投資的最長期限為12個月，平均期限一般為7天至90天。根據投資政策，本公司不得投資於資產抵押商業票據。

本公司對有價證券的投資面臨各種風險因素，包括貨幣風險、市場價格風險和流動性風險。

該公司的流動資金受到幾個因素的影響，包括但不限於黃金和銅產量、黃金和銅市場價格、資本支出、運營成本、利率和匯率。該公司會定期監察這些因素，並會繼續予以檢討。

下表彙總了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的現金流量，這些現金流量來自經營、投資和融資活動。

經營活動

在截至2022年9月30日的三個月和九個月，經營活動產生的現金減少是由於收入下降，但被積極的營運資本流動部分抵消。

運營產生的現金高度依賴於包括黃金和銅在內的金屬價格，以及包括加拿大/美元匯率在內的其他因素。

投資活動

投資活動中使用的現金主要用於對公司運營中的礦山和開發項目的持續資本投資。截至2022年9月30日的三個月，投資活動產生的現金包括2018年出售梅斯奎特礦所獲得的1280萬美元税收，以及上一季度出售黑水項目所獲得的3940萬美元。

下表彙總了截至2022年9月30日的三個月和九個月的資本支出(合併現金流量表中的採礦權益)：

融資活動

截至2022年9月30日的三個月和九個月，用於融資活動的現金分別為2520萬美元和1.757億美元。在截至2022年9月30日的9個月內，這一變化主要是由於償還了長期債務、利息支付、黃金流動債務支付以及向安大略省教師養老金計劃支付的New Afton自由現金流。

公司截至2022年9月30日的現金餘額為2.47億美元，加上截至2022年9月30日可根據信貸安排提取的3.728億美元，為公司提供了6.198億美元的流動資金。

該公司預計將繼續推進新Afton的C區開發，從而產生鉅額資本支出。假設現行商品價格及匯率保持穩定，並按照採礦計劃進行經營，本公司相信其擁有充足的流動資金以執行其近期經營計劃，並將能夠償還未來因內部產生的現金流及融資活動而產生的債務。此外，該公司擁有強大的流動資金狀況，管理層預計這將足以為其業務目標提供資金。

承付款

該公司已就與運營和開發有關的資本項目簽訂了若干合同承諾。截至2022年9月30日，這些承諾總額為7800萬美元，預計將在未來12個月內到期。相比之下，截至2021年12月31日的承諾額為4830萬美元。某些合同承諾可能包含取消條款；然而，公司根據管理層履行合同的期望披露其承諾。

或有事件

在評估與針對本公司的待決法律訴訟有關的或有損失或有可能導致該等訴訟的未聲明索償時，本公司及其法律顧問會評估任何法律訴訟或非聲明索償的感知價值，以及尋求或預期尋求的濟助金額的感知價值。如果對或有事項的評估表明很可能發生損失，並且可以很容易地估計損失金額，則記錄損失。當或有損失不可能但合理地可能發生，或可能發生但損失金額不能可靠估計時，則披露或有損失的細節。被視為遙遠的或有損失通常不會披露，除非它們涉及擔保，在這種情況下，公司披露擔保的性質。如果公司不能很好地解決這些糾紛，可能會對公司的財務狀況、現金流和經營業績產生實質性的不利影響。截至2022年9月30日，沒有記錄到或有損失。

關聯方交易

在截至2022年9月30日的三個月和九個月內，本公司並無進行任何須申報的關聯方交易。

表外安排

在截至2022年9月30日的三個月和九個月期間，公司沒有任何表外安排。

流通股

截至2022年11月2日，本公司已發行和已發行普通股為6.823億股。根據其股票期權計劃，該公司有620萬份未行使的股票期權，最多可額外行使620萬股普通股。

非公認會計準則財務業績衡量標準

本公司已將某些非公認會計準則財務指標納入本MD&A中，這些指標未在國際財務報告準則中定義，不應單獨考慮。於2022年，本公司已披露“現金總成本”、“綜合維持成本”或“鞍鋼集團”、“調整後淨收益/(虧損)”、“調整税項開支”、“維持資本及維持租賃”、“增長資本”、“每盎司/磅已實現黃金/銅平均價格”、“每開採露天礦淨開採成本”、“每開採地下淨開採作業噸成本”、“每加工噸加工成本”、“每噸G&A成本”、“經營產生的現金、變動前的非現金營運資本“和”自由現金流量“作為非公認會計準則財務業績衡量標準。本公司相信，這些措施，連同根據國際財務報告準則釐定的措施，可為投資者提供更佳的能力，以評估本公司的基本表現。

每盎司黃金的總現金成本

“每盎司黃金現金總成本”是一種非公認會計準則的財務績效指標，是黃金採礦業常見的財務業績指標，但在“國際財務報告準則”下沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標進行比較。New Gold以銷售為基礎而不是以生產為基礎報告總現金成本。本公司認為，除了根據國際財務報告準則編制的常規衡量標準外，這一衡量標準以及銷售額也是衡量本公司從採礦業務中產生營業收益和現金流的能力的關鍵指標。這一措施使投資者能夠更好地評估公司業績以及公司通過運營現金流產生流動性的能力，為未來的資本勘探和營運資本需求提供資金。

這一措施僅是為了提供補充信息，不應孤立地加以考慮，也不應作為根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量的替代辦法。這一衡量標準不一定表示根據《國際財務報告準則》開展業務所產生的現金或根據《國際財務報告準則》列報的業務成本。

總現金成本數字是根據黃金協會制定的標準計算的，黃金協會是2002年停止運營的全球黃金和黃金產品供應商協會。採用該標準是自願的，提出的成本措施可能無法與其他公司的其他類似名稱的措施相比較。總現金成本包括採礦、加工和管理成本、特許權使用費和生產税等礦場運營成本，但不包括攤銷、復墾、資本和勘探成本。然後，總現金成本除以售出的黃金當量盎司，得出每售出當量盎司的總現金成本。

除黃金外，該公司還生產銅和銀。本季度生產或銷售的銅和銀的黃金當量盎司是使用銅和白銀價格與黃金價格的一致比率計算的，並將該比率乘以該季度生產或銷售的銅和銀盎司的磅。

儘管受到銅和銀銷售的影響，由於本公司專注於黃金生產，New Gold的目標是評估其業務與黃金相關的經濟結果，這是New Gold業務的主要驅動力。New Gold認為，投資者對這一指標很感興趣，他們對該公司的投資主要是作為黃金開採業務。確定與黃金有關的相關成本

在相當於盎司的情況下，New Gold認為反映其運營中產生的所有運營成本是適當的。

可持續資本與可持續租賃

“持續資本”和“持續租賃”是非公認會計準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。New Gold將“持續資本”定義為旨在維持其黃金生產資產運營的淨資本支出。同樣，“可持續租賃”是一種本質上可持續的租賃付款。為確定“可持續資本”支出，New Gold使用其綜合現金流量表中與採礦權益相關的現金流量，並扣除作為開發新業務的資本支出的任何支出或與現有業務的重大項目相關的資本支出，這些項目將大幅提高產量。管理層使用“可持續資本”和“可持續租賃”來了解除總現金成本以外的所有可持續成本驅動因素的合計淨結果。這些措施僅用於提供補充信息，不應孤立地加以考慮，也不應作為根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量標準的替代品。

增長資本

“增長資本”是一種非公認會計準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有任何標準化的含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。New Gold將非持續資本成本視為“增長資本”，即開發新業務的資本支出或與現有業務的主要項目相關的資本支出，這些項目將大幅提高產量。為確定“增長資本”支出，New Gold使用其綜合現金流量表中與採礦權益相關的現金流量，並扣除旨在維持其黃金生產資產運營的資本支出。管理層使用“增長資本”來了解開發新業務或與現有業務的重大項目相關的成本，這些項目將大幅提高產量。這一措施僅是為了提供補充信息，不應孤立地加以考慮，也不應作為根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量的替代辦法。

每盎司黃金的綜合維持成本

“每盎司黃金的綜合維持成本”是一種非公認會計準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有任何標準化意義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。New Gold根據世界黃金協會(“WGC”)於2013年9月公佈的指引計算“每盎司黃金的綜合維持成本”。世界黃金協會是一個由世界領先的黃金開採公司組成的非營利性協會，成立於1987年，目的是向行業、消費者和投資者推廣黃金的使用。WGC不是一個監管機構，無權制定會計準則或披露要求。世界黃金協會與其成員公司合作制定了一項措施，擴大了國際財務報告準則的措施，以提供對黃金開採公司經濟狀況的可見性。國際財務報告準則目前在黃金行業使用的衡量標準，如運營費用，並未涵蓋發現、開發和維持黃金生產所產生的所有支出。New Gold認為，“每黃金當量盎司的綜合維持成本”為與生產黃金相關的成本提供了進一步的透明度，並將幫助分析師、投資者和公司的其他利益相關者評估其經營業績、從當前業務中產生自由現金流的能力及其整體價值。此外，人力資源和薪酬

董事會委員會在其公司記分卡中使用“全員維持成本”和其他措施來設定激勵性薪酬目標和考核業績。

“每金當量盎司的綜合維持成本”僅用於提供補充信息，根據“國際財務報告準則”沒有任何標準化含義，可能無法與其他礦業公司提出的類似措施相比較。不應孤立地或將其作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代辦法。這一計量不一定表示根據《國際財務報告準則》開展業務的現金流或根據《國際財務報告準則》列報的業務成本。

New Gold將“每盎司黃金的全部可持續成本”定義為總現金成本、可持續的資本支出、公司一般和行政成本、資本化和可持續的勘探費用、可持續的租賃費用和環境復墾成本的總和，所有這些成本都除以出售的總黃金當量盎司，從而得出每盎司的數字。下表“可持續資本支出對賬”將新黃金公司的可持續資本與其現金流量表進行核對。維持與非維持的定義同樣適用於資本化和支出的勘探成本和租賃付款。開發新業務的勘探成本和租賃付款，或與現有業務的主要項目有關的、預計這些項目將大幅增加產量的勘探成本和租賃費用被歸類為不可持續的，不包括在內。本季度生產或銷售的銅和銀的黃金當量盎司是使用銅和白銀價格與黃金價格的一致比率計算的，並將該比率乘以該季度生產或銷售的銅和銀盎司的磅。

不計入全部維持成本的成本包括非持續資本開支、非持續租賃付款及勘探成本、融資成本、税項開支及與合併、收購及資產剝離有關的交易成本，以及為計算調整後收益而扣除的任何項目。

現金成本和每黃金當量盎司總維持成本對帳表

下表將上文所述的每一項非公認會計準則財務執行情況計量與“國際財務報告準則”最直接可比的總體和逐個礦山財務業績計量相一致。

			截至9月30日的三個月						截至9月30日的9個月
(除特別註明外，以百萬美元計)			2022			2021			2022			2021
合併運營支出、現金成本和AISC對賬
運營費用			99.2			88.6			274.2			277.7
售出的黃金當量盎司(1)			92,634			97,196			247,678			293,235
每售出黃金當量盎司的營業費用(美元/盎司)(10)			1,069			915			1,106			947
運營費用			99.2			88.6			274.2			277.7
精礦銷售的處理和精煉費用			4.2			4.9			9.2			15.7
現金總成本			103.4			93.5			283.2			293.5
售出的黃金當量盎司(1)			92,634			97,196			247,678			293,235
每售出黃金當量盎司的總現金成本(美元/盎司)			1,114			966			1,143			1,001
持續資本支出(2)(5)(7)			39.2			31.8			148.7			113.5
持續勘探--費用(2)			0.1			0.4			0.5			0.7
可持續租賃(2)			2.7			2.6			7.8			8.0
包括股權薪酬在內的企業併購(6)			3.6			4.9			15.7			16.9
填海費用			2.8			3.3			8.5			8.0
全部維持成本合計			151.8			136.5			464.5			440.6
售出的黃金當量盎司(1)			92,634			97,196			247,678			293,235
每售出黃金當量盎司的總維持成本(美元/盎司)			1,637			1,408			1,875			1,503

維持性資本支出調節表

露天礦每作業噸淨採礦成本、地下每作業噸淨採礦成本、每加工噸加工成本和每加工噸G&A成本

“露天開採淨開採成本”、“地下開採淨開採成本”、“每加工噸加工成本”和“每加工噸G&A成本”是非公認會計準則財務計量，在國際財務報告準則下沒有標準含義。“每開採經營噸露天採礦淨成本”、“每開採經營噸地下淨採礦成本”、“每加工噸加工成本”、“每加工噸加工成本”定義為營運開支減去庫存變動、銷售成本、特許權使用費及其他非生產成本，因為該等成本與開採或精選噸數並無直接關係，然後將餘下的採礦、加工或加工成本除以開採或加工礦石的噸位。New Gold認為，這一非公認會計準則財務指標提供了進一步的透明度，並通過消除不同產量水平的影響，幫助分析師、投資者和公司的其他利益相關者評估採礦業務的業績。根據《國際財務報告準則》，這一措施沒有標準化的含義，可能無法與其他礦業公司提出的類似措施相媲美。不應孤立地或將其作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代辦法。下表將這一非公認會計準則計量與“國際財務報告準則”最直接的可比性計量進行了核對，這是按總體和逐個礦山計算的。

調整後淨收益和調整後每股淨收益

“調整後淨收益”和“調整後每股淨收益”是非公認會計準則財務業績指標，在國際財務報告準則下沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標進行比較。“調整後淨收益”和“調整後每股淨收益”不包括本公司合併財務報表附註3中的“償還長期債務損失”和“其他損益”。

淨收益進行了調整，包括相關的税務影響，用於償還長期債務的損失和簡明綜合損益表“其他損益”中的一組成本。該組別的主要項目包括：黃金流動債務的公允價值變動、自由現金流量利息債務的公允價值變動、銅價期權合約的公允價值變動、投資的匯兑損益及公允價值變動。所得税調整反映了上述調整對税收的影響，稱為“調整後的税費”。

該公司將“調整後淨收益”用於其內部目的。管理層的內部預算和預測以及公眾指導沒有反映已被排除在“調整後淨收益”確定之外的項目。因此，“調整後淨收益”的列報使投資者能夠從管理層的角度更好地瞭解公司核心礦業業務的基本經營業績。管理層根據對有助於評估New Gold業務經營業績的業績指標的內部評估，以及對採礦業分析師和其他礦業公司使用的非公認會計準則財務業績指標的審查，定期評估“調整後淨收益”的組成部分。“調整後淨收益”和“調整後每股淨收益”僅用於提供補充信息，不應單獨考慮或替代根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量標準。這些衡量標準不一定表示根據《國際財務報告準則》確定的營業利潤或業務現金流。下表將這些非公認會計準則財務業績計量與最直接可比的《國際財務報告準則》計量進行了核對。

營運產生的現金，在非現金營運資本變動前

“非現金營運週轉資金變動前營運所產生的現金”是一項非公認會計準則的財務表現指標，在國際財務報告準則下沒有任何標準化意義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標相比較。其他公司可能會以不同的方式計算這一指標，而且這一指標不太可能與其他公司提出的類似措施相媲美。“非現金營運資本變動前的營運現金”不包括非現金營運資本變動。New Gold認為，這一非公認會計準則的財務衡量標準提供了進一步的透明度，並幫助分析師、投資者和公司的其他利益相關者評估公司在臨時營運資本變化之前從其運營中產生現金的能力。

營運資金髮生非現金變動之前產生的現金僅用於提供補充信息，不應單獨考慮或作為根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準的替代品。這一衡量標準不一定表示根據《國際財務報告準則》確定的營業利潤或業務現金流。下表將這一非公認會計準則財務業績計量與最直接可比的《國際財務報告準則》計量相一致。

自由現金流

“自由現金流”是一種非公認會計準則的財務業績衡量標準，在“國際財務報告準則”中沒有任何標準化含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。New Gold將“自由現金流”定義為運營產生的現金和出售其他資產的收益減去採礦權益、租賃付款、結算非流動衍生金融負債(包括黃金流動債務和安大略省教師退休金計劃自由現金流利息)的資本支出。New Gold認為，這一非GAAP財務業績衡量標準提供了進一步的透明度，並幫助分析師、投資者和公司的其他利益相關者評估公司從當前業務中產生現金流的能力。“自由現金流量”僅用於提供補充信息，不應孤立地加以考慮，也不應替代根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量標準。這一衡量標準不一定表示根據《國際財務報告準則》確定的營業利潤或業務現金流。下表將這一非公認會計準則財務業績計量與《國際財務報告準則》最直接可比的總體計量和逐個礦山計量相一致。

平均實現價格

“每盎司售出黃金的平均實現價格”是一個非公認會計準則的財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有任何標準化意義，因此可能無法與其他發行人提出的類似衡量標準相比較。其他公司可能會以不同的方式計算這一指標，而且這一指標不太可能與其他公司提出的類似措施相媲美。管理層使用這一衡量標準來更好地瞭解黃金銷售在每個報告期內實現的價格。“每盎司售出黃金的平均實現價格”僅用於提供補充信息，不應孤立地加以考慮，也不應替代根據“國際財務報告準則”編制的業績衡量標準。下表將這一非公認會計準則財務業績計量與《國際財務報告準則》最直接可比的總體計量和逐個礦山計量相一致。

企業風險管理與風險因素

本公司面臨各種財務和其他風險，這些風險可能會對本公司未來的業務、運營和財務狀況產生重大不利影響。有關公司面臨的這些和其他風險的全面討論，請參閲公司最近的年度信息表中題為“風險因素”的部分和公司管理層討論和分析截至2021年12月31日的年度中題為“企業風險管理”的部分，這兩個部分都已在SEDAR網站www.sedar.com上提交。在截至2022年9月30日的三個月裏，這些風險或公司對這些風險敞口的管理沒有重大變化。

關鍵判斷和估計不確定性

根據國際財務報告準則編制本公司的綜合財務報表時，本公司管理層須對影響綜合財務報表及財務報表相關附註所載金額的未來事件作出判斷、估計及假設。估計和假設不斷被評估，並基於管理層的經驗和其他事實和情況。對估計的修訂以及由此對本公司資產和負債賬面價值的影響均為前瞻性會計處理。

需要管理層在確定賬面價值時作出重大判斷、估計和假設的領域載於本公司截至2021年12月31日的經審計綜合財務報表附註3。

會計政策

本公司的重大會計政策及未來會計政策的變動列載於截至2021年12月31日止年度的經審核綜合財務報表，並在編制未經審計的簡明綜合財務報表時一直沿用。

控制和程序

披露控制和程序

公司管理層在總裁、首席執行官和首席財務官的監督下，對公司的披露控制和程序的有效性進行了評估，這些控制和程序符合修訂後的1934年《證券交易法》(下稱《交易法》)第13a-15(E)和15d-15(E)條以及截至2021年12月31日的《國家文書52-109-發行人年度和中期文件中的披露證明》。基於這一評估，本公司首席執行官兼首席財務官總裁得出結論，截至2021年12月31日，本公司的披露控制和程序有效，可合理保證本公司在其提交的報告中要求披露的信息在適當的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。

財務報告的內部控制

New Gold的管理層在總裁、首席執行官和首席財務官的參與下，負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。財務報告內部控制是由公司主要行政人員和主要財務人員設計或監督，並由公司董事會、管理層和其他人員實施的程序，目的是為財務報告的可靠性提供合理保證

根據《國際財務報告準則》進行財務報告和編制對外財務報表。New Gold管理層根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《綜合框架(2013)》對公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制的有效性進行了評估，並得出結論，新黃金的財務報告內部控制自2021年12月31日起有效。

公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制的有效性已由公司的獨立註冊會計師事務所德勤有限責任公司審計，這是在公司截至2021年12月31日的經審計的綜合財務報表之前的報告中所述的。

控制和程序的侷限性

本公司管理層，包括總裁、首席執行官及首席財務官，相信任何財務報告的內部控制程序，無論構思及運作如何完善，都只能提供合理而非絕對的保證，確保達到控制系統的目標。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且必須考慮控制的好處相對於其成本。由於所有控制系統的固有侷限性，它們不能絕對保證公司內部的所有控制問題和舞弊事件(如果有)都已被預防和/或檢測到。這些固有的侷限性包括這樣的現實，即決策中的判斷可能是錯誤的，故障可能會因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為、兩個或更多人的串通或未經授權的超越控制都可以規避控制。任何控制系統的設計也在一定程度上基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計將在所有潛在的未來條件下成功地實現其所述目標。因此，由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且可能無法檢測到。

財務報告內部控制的變化

本公司財務報告的內部控制及程序的設計並無重大影響，或合理地可能對本公司在本MD&A所涵蓋期間的財務報告內部控制產生重大影響。

尾註

1.總黃金當量盎司包括生產/銷售轉換為黃金當量的白銀和銅。所有銅都由New Afton礦生產/銷售。黃金等價比2022年第三季度Rainy River的黃金產量包括將120,000盎司白銀(售出113,306盎司)轉換為黃金當量。基於用於2022年指導估計的每黃金盎司1,800美元和每銀盎司24美元的比率。黃金等價比2022年第三季度New Afton的盎司包括生產850萬磅銅(售出990萬磅)和22,672盎司白銀(售出30,623盎司白銀)轉換為黃金當量。基於2022年指導估計所用的每黃金盎司1800美元、每銅磅4.00美元和每銀盎司24.00美元的比率。

2.“現金總成本”、“綜合維持成本”(或“AISC”)、“調整後淨收益/(虧損)”、“調整後税費”、“維持資本和維持租賃”、“增長資本”、“每盎司/磅已實現黃金/銅平均價格”、“每開採露天採礦噸淨成本”、“每開採作業噸地下淨採礦成本”、“每加工噸加工成本”、“每加工噸加工成本”、“每噸加工的G&A成本”，“非現金營運營運資金變動前營運所產生的現金”和“自由現金流量”均為本MD&A所使用的非GAAP財務表現指標。這些指標在“國際財務報告準則”下沒有任何標準化的含義，因此可能無法與其他發行人提出的類似指標相比較。有關這些衡量標準的更多信息，公司為何使用這些衡量標準，以及與國際財務報告準則中最直接可比的衡量標準的對賬情況，請參閲本MD&A中從第26頁開始的“非GAAP財務績效衡量標準”部分。

3.產量按總包含基礎列示，而銷售按應付淨額列示，包括最終產品庫存和冶煉廠應付調整(如適用)。

4.從第15頁開始，本MD&A的“礦山運營回顧”部分包含了對生產的詳細討論。

5.關於綜合現金流量表中的持續資本支出與採礦權益的對賬，請參閲“持續資本支出調節表”。

6.包括每個損益表的公司行政費用和以股份為基礎的支付費用的總和，扣除這些數字內的任何非現金折舊。

7.持續資本支出是資產處置收益的淨額。

8.本期和上一年期間New Afton不斷增長的資本支出與C區項目推進有關。本期和上期Rainy River的資本支出增長與地下開發有關。

9.有關其他損益的詳細細目，請參閲本公司未經審計的簡明綜合中期財務報表附註3。

10.這些是補充財務措施，計算方法如下：“每盎司收入”是總收入除以銷售的黃金盎司和銅磅，“每盎司黃金的營業費用”是總的營業費用除以銷售的黃金當量盎司。

“每盎司黃金的折舊和損耗”是總的折舊和損耗除以售出的黃金當量盎司總量。

警示注意事項

給美國讀者的關於礦產儲量和礦產資源估計的警告

本MD&A所包括的有關礦產儲量及礦產資源估計的披露乃根據加拿大國家文書43-101-礦產項目披露標準(“NI 43-101”)編制。NI 43-101是加拿大證券管理人制定的一項規則，為發行人對有關礦產項目的科學和技術信息進行的所有公開披露建立了標準。NI 43-101與美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)一般適用於美國公司的披露要求有很大不同。例如，NI 43-101定義了“礦產儲量”、“已探明礦產儲量”、“可能礦產儲量”、“礦產資源”、“已測量礦產資源”、“指示礦產資源”和“推斷礦產資源”等術語。這些定義與美國證券交易委員會頒佈的披露要求中的定義不同。因此，本MD&A中包含的信息將無法與根據美國證券交易委員會披露要求進行報告的美國公司公佈的類似信息進行比較。

有關前瞻性陳述的注意事項

本MD&A中包含的某些信息，包括與New Gold未來財務或經營業績有關的任何信息，都是“前瞻性的”。本MD&A中除有關歷史事實的陳述外，涉及New Gold預計將發生的事件、結果、結果或發展的所有陳述均為“前瞻性陳述”。前瞻性陳述是指不是歷史事實的陳述，一般但並非總是通過使用前瞻性術語來確定，如“計劃”、“預期”、“預期”、“預算”、“預定”、“目標”、“估計”、“預測”、“打算”、“預期”、“項目”、“潛在”、“相信”或某些行動、事件或結果“可能”、“可能”、“將”、“應該”等詞語和短語的變體，“可能”或“將被採取”、“發生”或“將被實現”或這些術語的否定內涵。本MD&A中的前瞻性陳述包括, 關於以下方面的聲明：第四季度露天礦場主要ODM區的開採正在進行中；近期內向Rainy River的鋼廠供應更高品位的Intreid地下材料；第四季度提高B3產量，並推進新Afton的C區開發；預計C區初期生產的時間；從第四季度開始在Rainy River開採所有剩餘的冰川直到剝離廢物；Intreid區地下生產的持續增長，以及在Rainy River開採主要ODM區的未來幾個月；對今年剩餘時間的條帶率和Rainy River露天礦場生活的預期；北半球露天採礦的預期完成時間；New Afton的預計採礦率及其時間；當前商品價格和匯率的持續，以及按照採礦計劃繼續開展業務；公司執行其近期運營計劃和償還未來債務的能力；公司對其流動資金狀況和為其業務目標提供資金的能力的預期；公司合同承諾到期的預期時間；公司財務業績指標在評估公司基本業績方面的充分性；這些前瞻性表述包括：對風險因素的管理和緩解以及對公司可能產生的影響的預期；公司對員工健康、安全和福祉的持續關注；以及公司降低新冠肺炎傳播風險的能力。

本MD&A中的所有前瞻性陳述均基於管理層截至作出此類陳述之日的意見和估計，並受重要的風險因素和不確定性的影響，其中許多因素超出了New Gold的控制或預測能力。關於這些前瞻性陳述的某些重大假設在本MD&A、其最新的年度信息表格和關於Rainy River礦和New Afton礦的NI 43-101技術報告中進行了討論，這些報告分別在SEDAR(www.sedar.com)和Edga(www.sec.gov)上提交。除了在其他地方更詳細討論的此類假設外，本MD&A中的前瞻性陳述還受以下假設的約束：(1)除本文所述外，沒有重大幹擾影響New Gold的運營；(2)New Gold運營或未來運營的司法管轄區的政治和法律發展與New Gold目前的預期一致；(3)New Gold當前礦產儲量和礦產資源估計以及預期開採的金、銀和銅的品位的準確性；(4)加元與美元之間的匯率，以及較小程度上與墨西哥比索的匯率，大宗商品價格與當前水平和預期大致一致；(5)柴油、天然氣、燃料油、電力和其他主要供應的價格與當前水平大致一致；(6)設備、勞動力和材料成本在與New Gold目前預期一致的基礎上增加；(7)與原住民和其他土著團體就New Afton礦和Rainy River礦的安排與New Gold目前的預期一致；(8)所有所需許可證, 在預期時間內從相關政府和其他相關利益攸關方獲得許可證和授權，並且在適用的監管過程中沒有重大負面評論或障礙；(9)公司在Rainy River礦或新Afton礦的員工沒有因新冠肺炎事件(包括因跨境旅行、接觸新冠肺炎事件或任何其他原因而需要進行的任何自我隔離)或其他原因而受到重大幹擾；(10)相關政府對新冠肺炎疫情的應對措施足以遏制新冠肺炎疫情的影響；(11)對公司供應鏈和員工的重大幹擾不會干擾公司在新阿夫頓礦和雷尼河礦的預期行動；以及(12)新冠肺炎疫情的長期經濟影響，對公司的運營或流動性狀況沒有重大不利影響。

前瞻性陳述必須基於估計和假設，這些估計和假設本身就會受到已知和未知的風險、不確定性和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能會導致實際結果、活動水平、業績或成就與此類前瞻性陳述明示或暗示的大不相同。這些因素包括但不限於：金屬和其他商品現貨和遠期市場的價格波動；實際和估計產量之間的差異；實際和估計成本之間的差異；實際和估計礦產儲量和礦產資源之間的差異；實際和估計冶金回收率之間的差異；設備故障、故障或不可用；事故；與Rainy River礦早期生產有關的風險，包括設備、機械、工藝電路或其他過程未能按設計或預期進行；礦產勘探和開發的投機性，包括獲得和維持必要的許可證和許可證的有效性和可執行性以及遵守New Gold運營所在每個司法管轄區的許可要求的風險，包括但不限於：獲得和維護新Afton C區的必要許可證；與獲得和維護必要的許可證、許可證和授權以及遵守許可要求有關的不確定性和意外延誤，包括與C區許可過程相關的不確定因素和意外延誤；隨着計劃的不斷完善，項目參數發生變化；與施工相關的成本、時間表和開發時間表的變化；公司無法在Rainy完成其建築項目

公司對Rainy River礦和New Afton礦的依賴；公司證券市場價格的波動；New Gold開展或未來可能開展業務的國家和地方政府法規的變化；New Gold開展或可能開展業務的國家的控制、法規以及政治或經濟發展；公司對Rainy River礦和New Afton礦的依賴；公司無法在預期時間表或根本無法完成其勘探鑽探計劃；由於新冠肺炎事件或任何需要自我隔離的情況(由於跨境旅行、接觸新冠肺炎或其他原因)，公司在雷尼河礦和/或新阿夫頓礦的勞動力中斷；相關政府對新冠肺炎疫情的應對措施不足以遏制新冠肺炎疫情的影響；新冠肺炎疫情對公司供應鏈和員工造成的中斷；新冠肺炎疫情導致的經濟衰退或下滑，對公司的運營或流動性狀況產生重大不利影響；Rainy River礦或New Afton礦的進一步關閉；重大的資本需求以及資本資源的可獲得性和管理；額外的資金需求；礦物儲量和礦產資源的數量或等級不斷減少；當前勘探或復墾活動的實際結果；採礦經濟研究的固有不確定性，包括關於Rainy River礦和New Afton礦的技術報告；損害；諮詢和原住民和其他土著羣體的權利所固有的意外延誤和費用；氣候變化, 環境風險和危害及其公司對此的反應；尾礦庫和結構故障；當前勘探或復墾活動的實際結果；國際貨幣市場的波動以及加拿大、美國和墨西哥貨幣匯率的波動；全球經濟和金融狀況以及任何可能阻礙經濟或新黃金正常經營能力的全球或當地自然事件；遵守債務義務並保持充足的流動性；税收；處理和精煉費用的波動；未精煉產品的運輸和加工；勞動力、供應、燃料和設備的成本或可獲得性上升；適當的基礎設施；與社區、政府和其他利益攸關方的關係；巖土不穩定和條件；勞資糾紛；新黃金公司目前或可能成為締約方的當前和未來法律挑戰中固有的不確定性；礦物權利要求或財產的所有權缺陷或對礦產權利的爭奪；競爭；失去或無法吸引關鍵員工；衍生產品和對衝交易的使用；交易對手風險和第三方服務提供商的業績；投資風險和與公司不時持有的上市公司股權投資價值有關的不確定性；內部和披露控制的充分性；利益衝突；外國業務和法律制度缺乏確定性，可能無法倖免於政治壓力、腐敗或其他不符合法治的因素的影響；成功獲得和整合業務安排並實現其預期利益；信息系統安全威脅。此外, 存在與礦產勘探、開發、建築、運營和採礦業務相關的風險和危害，包括環境事件和危害、工業事故、不尋常或意想不到的地層、壓力、塌方、洪水和金條損失(以及保險不足或無法獲得保險以承保這些風險的風險)，以及New Gold年度信息表和在SEDAR(www.sedar.com)和Edgar(www.sec.gov)上提交和提供的其他披露文件中包含的“風險因素”。前瞻性陳述並不是對未來業績的保證，實際結果和未來事件可能與此類陳述中預期的大不相同。本MD&A中包含的所有前瞻性陳述均受這些警告性聲明的限制。New Gold明確表示不打算或義務更新或修改任何前瞻性

聲明，無論是由於新的信息、事件或其他原因，除非依照適用的證券法。

技術信息

本次MD&A中的科技信息已由新金執行副總裁總裁兼首席運營官Patrick Godin審核通過。戈丁先生是一名專業工程師，也是魁北克職業工程師協會的成員。戈丁先生是符合NI 43-101規定的“合格人士”。據本公司所知，戈丁先生持有本公司已發行證券的不到1%。