管理層的討論與分析

經營業績和財務狀況

截至以下日期的三個月和九個月

2022年9月30日

2022年11月2日

引言

本管理層於2022年11月2日的討論及分析(“MD&A”)旨在補充Hudbay Minerals Inc.截至2022年9月30日及2021年9月30日止三個月及九個月的未經審核簡明中期財務報表及相關附註(“綜合中期財務報表”)。綜合中期財務報表乃根據國際財務報告準則(“IFRS”)編制，包括國際會計準則委員會(“IASB”)頒佈的國際會計準則第34號中期財務報告。

凡提及“Hudbay”、“公司”、“我們”或類似術語時，指的是截至2022年9月30日的Hudbay Minerals Inc.及其直接和間接子公司。

讀者應該意識到：

-本MD&A包含某些“前瞻性陳述”和“前瞻性信息”(統稱為“前瞻性信息”)，受本MD&A包含的警示説明中所列風險因素的影響。

-本MD&A是根據加拿大現行證券法的要求準備的，這可能與適用於美國發行人的美國證券法的要求有很大不同。

-我們在本次MD&A中使用了許多非IFRS財務績效衡量標準。請參閲本文“非IFRS財務績效衡量標準”部分的討論。

-本MD&A中的技術和科學信息已根據各種假設和估計得到合格人員的批准。

對於上述每一個問題的討論，建議讀者閲讀本MD&A第58頁開始的“讀者須知”討論。

有關Hudbay的其他信息，包括與我們業務相關的風險以及那些合理地可能影響我們未來綜合財務報表的風險，包含在我們的持續披露材料中，包括我們最新的年度信息表(“AIF”)、綜合中期財務報表和管理信息通函，可在SEDAR www.sedar.com和Edga www.sec.gov上查閲。

除非另有説明，否則所有金額均以美元計算。

我們的業務

我們是一家多元化的礦業公司，在北美和南美擁有長期資產。我們在祕魯庫斯科的業務是用金、銀和鉬的副產品生產銅。我們在加拿大馬尼託巴省的業務是用銅、鋅和銀的副產品生產黃金。我們擁有一個有機管道，包括亞利桑那州和內華達州(美國)的銅開發項目，我們的增長戰略專注於勘探、開發、運營和優化我們已經控制的資產，以及我們可能收購的符合我們戰略標準的其他礦產資產。我們是由加拿大商業公司法我們的股票在多倫多證券交易所、紐約證券交易所和利馬證券交易所以“HBM”的代碼上市。

摘要

第三季度經營和財務業績；重申生產指導

-重申2022年全年綜合生產、現金成本和持續現金成本指導。

-第三季度淨虧損和每股虧損分別為810萬美元和0.03美元。在扣除因實際長期無風險貼現率變化而對Flin Flon環境撥備進行季度重估所產生的640萬美元的非現金收益，以及處置廠房和設備以及非流動資產等項目帶來的600萬美元收益後，第三季度調整後的淨虧損¹每股收益為0.05美元。

-非現金營運資本變化前的營業現金流為8160萬美元，調整後的EBITDA¹ 與2021年同期相比，受益於銅和黃金銷售量的增加，2022年第三季度的銷售額為9930萬美元。

-第三季度的綜合產量包括24,498噸銅和53,179盎司黃金。

-每磅銅生產的綜合現金成本，扣除副產品信貸¹，第三季度為0.58美元，較2022年第二季度增長11%。每磅銅生產的綜合維持現金成本，扣除副產品信用¹，第三季為1.91美元，較2022年第二季增長2%，但在指引區間內。

-祕魯第三季度經營業績強勁，銅產量增加7%，為22,302噸，扣除副產品信貸後，每磅銅的現金成本下降8%¹，由於銅品位比2022年第二季度有所改善，價格為1.68美元。

-儘管專注於過渡活動並克服一次性生產中斷，馬尼託巴省第三季度實現了40,457盎司的黃金產量，扣除副產品信貸後，每盎司黃金的現金成本¹，216美元，因為新不列顛繼續提供強勁的吞吐量和黃金回收。

--777礦(“777”)、Flin Flon選礦廠和鋅廠安全退役的關閉活動已於第三季度基本完成，提前完成。Flin Flon的大部分員工和有價值的設備已經過渡到雪湖，以支持Lalor在2023年初每天5,300噸的提升戰略。

-截至2022年9月30日，第三季度現金增加2760萬美元，達到2.861億美元，這主要是由於運營產生的1.725億美元現金，部分被1.19億美元的資本投資和1710萬美元的黃金預付款債務所抵消。

執行增長計劃

-該公司正從最近的棕地增長投資中獲益，包括成功擴大高品位Pampacha衞星礦藏，並在New Britannia鋼廠實現更高的生產能力和黃金回收率，祕魯銅產量連續季度增長和Snow Lake黃金產量增加證明瞭這一點。

-銅世界綜合設施(“銅世界”)第一期的預可行性研究進展順利，加工廠預可行性水平工程已完成85%，巖土和水文地質現場勘察活動已完成。重點仍然是將剩餘的推斷礦產資源轉換為已測量和指示的資源，並評估許多項目優化和上行機會。

-2022年9月和10月提交了銅世界第一階段的剩餘國家許可證申請。

-2022年8月簽署了關於祕魯Maria Reyna和Caballito衞星財產的勘探協議，對預期財產的早期勘探活動正在進行中。

-宣佈了祕魯北部Llaguen銅鉬斑巖礦牀的初步礦產資源估計，其中包括2.71億噸指示資源，銅當量為0.42%²和8300萬噸推斷資源，銅當量為0.30%².

-Flin Flon尾礦設施驗證性鑽探計劃的分析表明，品位高於歷史磨礦記錄預測的品位。

聚焦去槓桿化和有序資本配置

-減少淨債務¹至8.971億美元，自截至2022年3月31日的第一季度棕地投資計劃完成以來減少了7,070萬美元。

-2022年迄今償還了38%的黃金預付款債務，餘額將在2023年底之前償還。

-2022年可自由支配支出減少3000萬美元，反映出亞利桑那州、馬尼託巴省和祕魯的支出減少，該公司的目標是2023年可自由支配支出削減超過5000萬美元。

-剝離了非核心資產，在2022年第三季度出售了我們的Lordsburg物業，並於2022年11月出售了我們在Fireeed Metals Corp.的股權。

-優先開展銅世界活動，重點是完成預可行性研究，獲得國家級許可證，並在2023年進行大樣本計劃以降低項目風險，同時將最終的可行性研究推遲到2024年。

-宣佈了有紀律的資本分配方法，引入了制裁銅世界的三個先決條件，包括審慎的融資戰略，其多方面的財務目標側重於最低現金餘額、聲明的最高槓杆、有限的無追索權項目級債務和承諾的財務合作伙伴。

第三季度業績摘要

2022年第三季度經營活動產生的現金增至1.725億美元，而2021年同期為1.398億美元。這一增長主要是由於我們的非現金營運資本增加所致。2022年第三季度，非現金營運資本變動前的運營現金流為8160萬美元，與2021年同期相比減少了2190萬美元。非現金營運資金變動前營運現金流減少，主要是由於鋅銷售量下降、已實現銅價下降及礦山營運成本的通脹壓力所致，但被銅及黃金銷售量上升所抵銷。

2022年第三季度的綜合銅產量較2021年同期增加5%，主要是由於祕魯的產量增加和銅品位提高，但因計劃關閉777而導致馬尼託巴省的產量下降，部分抵消了這一增長。與2021年第三季度相比，2022年第三季度的綜合黃金產量下降2%，這是由於馬尼託巴省的產量較低、潘帕坎查的黃金品位較低以及祕魯的回收率較低，但這部分被較高的Lalor黃金品位和新不列顛的較高回收率所抵消。本季度的綜合鋅產量較2021年同期下降53%，主要是由於777的關閉和Snow Lake於本季度的一次性生產中斷導致煉鋅產量下降。哈德貝預計第四季度產量將更強勁，並已重申其2022年所有金屬的生產指引。

2022年第三季度的淨虧損和每股虧損分別為810萬美元和0.03美元，而2021年第三季度的淨虧損和每股虧損分別為1.704億美元和0.65美元。前期虧損主要是由於更新的Flin Flon關閉計劃和1.473億美元的相應減值費用造成的。在2022年第三季度，我們記錄了640萬美元的非現金收益，這與我們的Flin Flon環境撥備因實際長期貼現率的變化而進行的季度重估有關，黃金預付負債的重估收益為670萬美元，以及處置廠房設備和非流動資產的收益為600萬美元。這些費用被與因關閉Flin Flon業務而重組馬尼託巴省業務有關的510萬美元費用所抵消。

調整後淨虧損¹ 和調整後的每股淨虧損¹於2022年第三季度，經與環境撥備重估有關的非現金收益及黃金預付負債重估收益等項目調整後，每股收益分別為1,240萬美元及0.05美元。相比之下，調整後的淨收益和調整後每股淨收益分別為90萬美元和2021年同期的0.00美元。第三季度調整後的EBITDA¹ 為9930萬美元，而2021年同期為1.192億美元。

2022年第三季度，每磅銅生產的合併現金成本，扣除副產品信貸¹，為0.58美元，而2021年同期為0.62美元。這一下降是由於貴金屬副產品信貸增加和銅產量增加，但部分被更高的研磨成本、處理和精煉費用以及運費所抵消。每磅銅生產的綜合維持現金成本，扣除副產品信用¹，2022年第三季度為1.91美元，而2021年同期為1.97美元。這一減少主要是由於上述相同的原因，但被馬尼託巴省現金可持續資本支出增加略微抵消。這兩項指標都很好地跟蹤了我們2022年的指導範圍，我們正在重申我們的全年合併現金成本指導。

綜合所有-每磅銅生產的持續現金成本，扣除副產品信用¹，2022年第三季度為2.16美元，低於2021年同期的2.18美元，原因與上述相同，部分被公司銷售和行政費用增加以及退役和社區協議的增加和攤銷所抵消。

截至2022年9月30日，我們的流動資金包括2.861億美元的現金以及我們循環信貸安排下的3.687億美元的未提取可用資金。我們預計，我們目前的流動性加上來自運營的現金流，將足以滿足我們在可預見的未來的流動性需求。

*777的採礦活動於2022年6月完成

¹ 調整後淨收益(虧損)和調整後每股淨收益(虧損)、調整後EBITDA、現金成本、持續現金成本、每磅銅生產的全部持續現金成本、副產品信貸淨額、現金成本、每盎司黃金的持續現金成本、副產品信貸淨額、合併單位成本和淨債務都是非IFRS財務業績衡量標準，在國際財務報告準則下沒有標準定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬情況，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

²有關礦產資源估計和銅當量品級的假設的進一步信息，請參閲本MD&A第10頁的表格。

關鍵財務結果

主要生產成果

關鍵成本結果

最近的發展

專注於運營效率和成本降低

我們仍然相信，銅的長期供需基本面依然強勁，因為全球礦山供應將無法滿足全球脱碳倡議的需求。然而，在2022年，在銅價下跌的時期，我們面臨着更高的投入價格，大大擠壓了利潤率。雖然我們受益於我們的合併現金成本處於全球現金成本曲線的第一個四分之一，但我們繼續專注於在這個充滿挑戰的環境中最大限度地提高運營效率和降低可自由支配的成本。

鑑於這種環境，哈德貝已經採取了幾項措施，在2022年剩餘時間內將可自由支配的開支削減3000萬美元，並將削減5000多萬美元的可自由支配開支作為2023年預算進程的一部分，包括：

-通過降低勘探、評估和增長支出，將2022年亞利桑那州的支出減少1000萬美元。

-推遲了1901年礦藏的早期開發計劃，從而在2022年節省了500萬美元的馬尼託巴省增長支出，並節省了先前計劃加速到2023年的額外金額，而不影響實現當前採礦計劃中規定的2026年投產的能力。

-推遲祕魯和馬尼託巴省2022年與鋼廠恢復改善計劃和其他資本項目相關的1500萬美元增長支出。

-評估祕魯安裝卵石破碎機的低資本替代方案，2023年節省約2200萬美元的增長資本。

-將銅世界最終可行性研究的預期完成日期推遲到2024年，以減少2023年亞利桑那州的預期增長支出，並優先於2023年完成預可行性研究和州許可，如下所述。

-通過將我們在新墨西哥州洛茨堡地產的100%權益剝離給美國銅業發展公司，以及出售我們於2018年收到的Fireeed Metals Corp.的股權投資，以換取我們在育空地區的Tom and Jason項目，從而使我們的非核心資產組合合理化。

致力於去槓桿化和有序的資本配置

Hudbay專注於產生正現金流和強勁的投資資本回報，致力於去槓桿化和有序的資本配置。截至2022年9月30日，我們的淨債務狀況在過去兩個季度增加了7070萬美元，達到8.971億美元。我們已於2022年償還38%的黃金預付債務，其餘8,030萬美元(按季度末的黃金遠期價格計算)將於2023年底前償還。

作為我們對銅業世界有紀律的財務規劃方法的一部分，我們引入了三個先決條件計劃(3-P)，包括我們在做出項目投資決定之前需要實現的具體槓桿目標：

1. 許可證-收到第一階段所需的所有國家級許可證

2. 平面圖-完成最終可行性研究，內部回報率高於15%

3. 審慎的融資策略-多方面的融資戰略，包括

-承諾的少數合資夥伴；

-為當前項目優化的重新談判的貴金屬流動協議；

-淨債務與EBITDA之比不到1.2倍；

-最低現金結餘為6億元；及

-有限的無追索權項目級債務，最高可達5億美元。

根據目前的估計時間表，制裁銅世界的機會預計要到2024年底才有。作為哈德貝資本配置過程的一部分，制裁銅世界的決定最終將與其他相互競爭的投資機會進行評估。

推進幾項倡議以降低銅世界的風險

Hudbay繼續推進銅世界項目第一階段的預可行性活動，預計將包括將剩餘的推斷礦產資源轉換為已測量和指示的礦產資源，並優化加工設施的佈局和排序，此外還將評估其他上行機會。加工廠預可行性水平工程已完成85%，巖土和水文地質現場勘察活動已完成。可行性前工程設計和冶金測試工作活動有望在2022年底之前完成，結果預計將在2023年上半年的一項研究中公佈。

銅世界第一階段需要州和地方的許可，該階段包括對私人土地主張進行為期16年的運營。2022年9月21日，我們向亞利桑那州環境質量部(ADEQ)提交了含水層保護許可證申請，2022年10月21日，我們向ADEQ提交了空氣質量許可證申請。我們預計在2023年年中之前收到這兩個剩餘的州許可證。另一個關鍵的國家許可證，即採礦土地復墾計劃，於2022年7月收到。

在收到第一階段的國家許可後，我們預計於2023年下半年在銅世界進行批量採樣計劃，通過在Peach-Elgin和West礦坑的高品位、近地表區域測試品位連續性、可變截止效率和冶金策略來繼續降低項目風險。

我們已重新評估《銅世界》最終可行性研究的時機，並打算在2023年優先完成預可行性研究、國家級許可、批量採樣計劃和少數合資夥伴流程，以顯著降低項目風險，並將最終可行性研究活動和支出推遲到2024年。

探索最新進展

拉拉貢礦產資源初步估算

2022年11月2日，Hudbay公佈了祕魯北部Otuzco省Llaguen銅鉬斑巖礦牀的NI 43-101初步礦產資源評估。Llaguen項目100%由Hudbay擁有，靠近人口稠密的特魯希略，靠近現有的基礎設施、水和電力供應。該公司於2017年從淡水河谷手中收購了該礦產，此後與當地社區完成了勘探協議，進行了額外的地質填圖和地球化學採樣，並在2021年至2022年期間完成了28孔驗證性鑽探項目。初步資源評估是根據Hudbay的驗證性鑽探計劃和淡水河谷在2006至2008年間完成的23孔歷史鑽探計劃進行的。

Llaguen的初步礦產資源估計包括2.71億噸指示資源，銅當量為0.42%¹和8300萬噸推斷資源，銅當量為0.30%¹。全球礦產資源評估包含1.13億噸指示資源的較高品位部分，銅當量為0.60%¹以及1600萬噸推斷資源，銅當量為0.52%¹。評估Llaguen礦產資源所採用的方法與Hudbay評估其祕魯Constancia礦礦產資源所採用的方法相同。

¹有關礦產資源估計和銅當量品級的假設的進一步信息，請參閲本MD&A第10頁的表格。

截至2022年11月1日的Llaguen項目礦產資源量估計

Hudbay已在Llaguen啟動了初步技術研究，包括冶金測試工作以及巖土和水文地質研究，預計這些研究將納入Llaguen項目未來的初步經濟評估。拉拉貢的礦化仍向東北、西北和深部開放，該地區存在幾個未經測試的地球物理靶區，這可能會增加未來的礦產資源評估。

祕魯區域探險

Hudbay控制着一大片連續的礦業權區塊，有可能在Constancia加工設施的卡車距離內擁有礦藏，包括過去生產Caballito礦藏的礦藏和前景看好的Maria Reyna礦藏。2022年8月，我們與Uchucarcco社區簽署了一項地面權利勘探協議，允許勘探Maria Reyna和Caballito財產。在協議完成後不久，公司開始了基線環境和考古活動，我們的地質團隊開始了地面調查活動。現場證據證實，Caballito和Maria Reyna在夕卡巖、熱液角礫巖和大型斑巖侵入體中均賦存着豐富的硫化物和氧化物銅礦化。

馬尼託巴省區域探險

我們繼續在雪湖地區進行鑽探活動，並彙編在Lalor和1901正在進行的加密鑽探的結果，這些結果將納入2023年第一季度的年度礦產資源和儲量估計更新。最近在Flin Flon的尾礦設施進行的驗證性鑽探的化驗結果顯示，鋅、銅和銀的品位高於歷史磨礦記錄的預測，同時證實了歷史上的金品位。我們計劃完成對Flin Flon尾礦的冶金測試工作，以評估加工可行性。我們還打算評估在雪湖安德森設施重新處理尾礦的機會，因為數十年來已儲存了大量黃金。

我們正在計劃一項冬季鑽探計劃，以測試2023年Lalor礦牀向下傾斜的金和銅延伸部分，這將是Hudbay自2009年以來首次在Lalor更深的區域完成分步鑽探。

亞利桑那州區域探險

繼為支持銅世界綜合設施的預可行性研究而於七月完成的加密鑽探工作大致完成後，我們將現場的鑽機數目減少至三個。最近的鑽探證實了Bolsa和EAST礦牀之間礦化的連續性，並擴大了礦化包絡的規模，礦化包絡在幾個方向和深度上仍然是開放的。

內華達州區域探險

2022年10月，在梅森項目附近我們的私人土地上的梅森山谷物業開始了導電性-電阻率IP地面調查。這項工作結合對過去運營礦山的地質數據和以前的勘探數據的重新解釋，將用於敲定2023年測試高品位夕卡巖目標的鑽探計劃。

任命首席財務官

2022年10月13日，尤金·雷被任命為哈德貝的高級副總裁兼首席財務官。雷先生在業內享有很高的聲譽，並擁有20多年的全球礦業投資銀行、金融和企業發展經驗。自2012年加入Hudbay以來，他在多個高級管理職位和執行職責中取得了進步，包括領導公司發展、戰略和投資者關係職能。他於2020年擔任哈德貝的臨時首席財務官，並於2020年5月領導了黃金預付款交易，為新不列顛鋼廠的資本再投資計劃提供資金。

祕魯業務審查

與2021年同期相比，2022年第三季度開採的礦石總量增加了6%，這是由於開採的廢物量減少。2022年第三季度磨出的礦石比2021年同期增加11%，這是由於來自Pampacha的礦石較軟。與2021年同期相比，2022年第三季度精煉銅品位增加，這是由於康斯坦西亞和潘帕坎查的頭部品位較高。2022年第三季度的精煉黃金品位下降，主要是由於潘帕坎查的黃金品位暫時下降所致。

第三季度的銅回收與2021年同期一致。2022年第三季度的黃金回收率比2021年同期低14%，原因是礦石類型不同以及該季度的黃金品位較低。2022年第三季度的白銀回收率比2021年同期高出10%，這是由於較高的污染物影響了2021年同期的回收率。

今年迄今開採的礦石與2021年同期一致。年初至今，銅和銀的回收率略高於2021年同期，而黃金的回收率在此期間下降，主要是由於上述季度間差異的相同因素所致。

2022年第三季度，礦山、工廠和G&A單位的綜合運營成本比2021年同期高出19%，這主要是由於燃料、消耗品和能源成本的通脹壓力，但部分被磨礦噸數量的增加所抵消。由於與季度差異相同的因素，2022年前三個季度的礦山、工廠和G&A單位運營成本合計比2021年同期高出14%。我們預計將於2022年11月完成康斯坦西亞為期四天的工廠關閉，以推進原計劃於2023年第一季度進行的維護活動。由於持續的通脹成本壓力和預計第四季度的額外鋼廠維護計劃，祕魯全年的單位運營成本預計將接近2022年指導範圍的高端。

與2021年同期相比，2022年第三季度銅、銀和鉬的產量有所增加，這是由於產能增加、銅品位提高以及銀和鉬回收率提高所致。與2021年同期相比，2022年第三季度黃金產量下降27%，這是由於上文提到的Pampacha的黃金品位和相關回收率下降所致。年初至今的2022年黃金產量較上年同期增加15%，這是由於較高的磨礦產量和較高的黃金品位，但部分被較低的黃金回收率所抵銷。祕魯的全年產量預計將受益於2022年第四季度的較高品位，因此，祕魯所有金屬的全年產量仍有望實現2022年的指導範圍。

祕魯現金成本與可持續現金成本

2022年第三季度，每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)為1.68美元，較2021年同期增長33%，原因是通脹壓力導致採礦和磨礦成本上升，貴金屬副產品信貸下降，但銅產量增加部分抵消了這一成本。然而，第三季度每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)比2022年第二季度下降8%，主要是由於副產品信貸增加和銅產量增加。儘管由於預期銅產量增加以及貴金屬副產品信貸的貢獻，預計第四季度銅現金成本將繼續下降，但主要由於通脹成本環境，全年現金成本預計將超過2022年指導範圍的上限約5%。2022年前九個月每磅銅生產的現金成本，扣除副產品信貸後為1.69美元，較2021年同期增加2%，原因與上文所述相同，但被較高的副產品信貸所抵銷。

2022年第三季度，每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)比2021年同期高出6%，並受到上述影響現金成本的相同因素的影響，但部分被持續資本支出下降所抵消。然而，儘管通脹成本壓力增加，但今年迄今每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)與2022年同期持平。

售出的金屬

截至2022年9月30日的三個月和九個月的應付金屬銷售數量主要受到與所含金屬生產相同的因素的影響。

馬尼託巴省運營回顧

礦場

在弗林弗隆以777的產量穩定生產了18年後，最終的儲量於2022年6月耗盡。Flin Flon的關閉活動，包括鋅廠，在第三季度基本完成，我們的大部分員工和有價值的設備過渡到我們的雪湖業務，以支持Lalor在2023年初每天5,300噸的產能戰略。波音777於8月初退役，拆除了豎井輸送機和提升繩索，並固定了豎井和所有其他通往地下的洞口。Flin Flon工廠在第三季度得到了安全的長期維護和維護。

第三季度Snow Lake業務的一個關鍵重點領域是整合Flin Flon的員工和設備，以便能夠在未來擺脱對承包商的使用。Lalor於本季度的礦石生產受到地下挖掘式有軌電車起火以及馬尼託巴省水電計劃外停電的影響，原因是向Snow Lake鎮和我們的物業供電的遠程輸電線路發生故障，這兩起事故都發生在9月份。兩天的停電影響了我們在Lalor、New Britannia和Stall Mills以及雪湖營地的運營，並需要幾天時間才能完全恢復Lalor地下作業的電力、通風和供水服務。生產活動恢復後，優先開採價值較高的金和銅金礦帶礦石，以維持新不列顛工廠的生產能力。Lalor在第三季度末和第四季度初完成了定期維護計劃，以更換地面礦槽並完成其他冬季前維護活動。Lalor的礦石產量預計將在第四季度恢復到每天4,650噸，並有望在2023年初提高到每天5,300噸。

我們馬尼託巴省業務於2022年第三季度開採的礦石較2021年同期減少46%，主要是由於777於2022年6月關閉，導致第三季度開採的礦石較上年同期大幅下降，這得益於777礦山產量的全面貢獻。不包括777的產量，Lalor第三季度開採的礦石較2021年同期減少11%，原因是上述過渡和生產中斷影響了運營。2022年第三季度開採的黃金品位比2021年同期高出19%。與2021年同期相比，Lalor於2022年第三季度開採的銅、鋅和銀品位分別下降了17%、9%和4%。

我們馬尼託巴省業務2022年的年初至今開採的礦石較2021年同期減少17%，主要原因是如上所述於2022年6月關閉了777。2022年在Lalor開採的年初至今礦石與2021年同期保持一致。與二零二一年同期相比，二零二二年首九個月於Lalor開採的銅、金及銀品位分別上升7%、24%及1%，主要原因是金礦及銅金礦採礦場的開採重點增加，而賤金屬區的產量則相應減少。因此，2022年在Lalor開採的年初至今的鋅品位較2021年同期下降18%，與採礦計劃一致。

2022年第三季度礦山單位運營總成本較2021年同期增加44%，反映出Lalor的獨立成本結構，其中包括Lalor和成本較低的777礦的運營成本。營運成本亦受大宗商品、燃料及承包商成本的通脹壓力較2021年同期上升，以及上述礦石產量下降所影響。

由於上述因素以及較冷的冬季導致年初丙烷使用量增加，2022年前九個月的礦山單位總運營成本較2021年同期增加16%。

加工設施

與2021年同期相比，Start和New Britannia聯合工廠在2022年第三季度處理的礦石減少了11%，這主要是由於上述生產中斷影響了Lalor和磨礦業務。失速恢復率與提供的頭部等級的冶金模型一致。與2021年同期相比，由於新不列顛工廠成本上升和通脹成本壓力，2022年第三季度攤位和新不列顛工廠的單位運營成本更高。

2022年前9個月，由於新不列顛黃金賽道的投產活動於2021年7月完成，新不列顛磨坊的產量較同期下降，導致2022年前9個月的礦石加工量比2021年同期增加7%。失速恢復率與提供的頭部等級的冶金模型一致。與2021年同期相比，由於第三季度差異中概述的相同原因以及年初新不列顛工廠的計劃維護以及基線影響，攤位和新不列顛工廠的單位運營成本在2022年前九個月較高，因為新不列顛工廠在比較期間尚未完全投入運營。

新不列顛工廠在第三季度實現了穩定的產量，平均每天約1,440噸。金屬回收率現在已經穩定在我們為鋼廠設定的目標水平附近。未來幾個季度將繼續推進其他改進措施，重點是減少試劑和研磨介質的消耗，這些消耗導致運營成本高於計劃。這些舉措只需極少的資本支出，並將進一步提高整體金屬回收率和銅精礦品位。

與2021年同期相比，2022年第三季度和年初至今的合併單位運營成本分別增加了60%和24%，原因與上文概述的相同。展望2022年第四季度，我們預計，由於持續的通脹成本壓力和成本較低的Flin Flon業務的取消，合併單位運營成本仍將居高不下。因此，馬尼託巴省的全年合併單位成本預計將超過2022年指導範圍的上限約5%。

在2022年6月777關閉和上述生產中斷後，第三季度的金屬產量較低，但被較高的Lalor黃金品位和新不列顛的黃金回收率改善所部分抵消。與2021年同期相比，2022年第三季度黃金產量因雪湖產量增加而增長10%，而同期銅、鋅和白銀產量分別下降58%、53%和37%。

年初至今的金屬產量受到上述相同原因的影響。與2021年同期相比，2022年前9個月的黃金產量增加了32%，而同期銅、鋅和白銀的產量分別減少了23%、30%和5%。

所有金屬的全年產量有望在2022年達到指導範圍。

*777的採礦活動於2022年6月完成

鋅廠

該鋅廠於2022年6月30日停產，因此於第三季度停產。2022年第三季度期間，關閉活動已開始並正在安全進行。

馬尼託巴省現金成本與持續現金成本

¹扣除副產品信貸後，每磅銅和每盎司黃金的現金成本和持續現金成本不在國際財務報告準則下確認。有關這一非國際財務報告準則財務業績衡量的更多細節，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

²現金成本和每盎司黃金生產的持續現金成本，扣除副產品信貸，於2022年引入，沒有公佈的可比性。

扣除副產品信貸後，第三季度每盎司黃金生產的現金成本為216美元，高於2022年第二季度，主要是由於黃金收入持續增加併成為馬尼託巴省總收入的最大貢獻者，副產品信貸減少。黃金現金成本也受到處理和精煉費用上升的影響，但由於777和鋅廠關閉導致採礦、磨礦、G&A和鋅精煉成本下降，部分抵消了這一影響。年初至今，每盎司黃金生產的現金成本(扣除副產品信貸)繼續低於我們2022年的指導範圍，因此，我們重申全年的指導範圍。

扣除副產品信貸後，第三季度每盎司黃金的持續現金成本高於2022年第二季度，主要是由於影響現金成本的相同因素和較高的現金持續資本支出，但被較低的特許權使用費部分抵消。

與2021年同期相比，2022年第三季度每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)較2021年同期下降，原因是鋅和黃金副產品收入增加，採礦和鋅精煉成本下降，原因是777礦和鋅廠關閉，部分抵消了磨礦、利潤分享、處理和精煉成本上升以及777關閉導致銅產量大幅下降的影響。

與2021年同期相比，2022年前九個月每磅銅生產的現金成本(扣除副產品信貸)較2021年同期下降，這是由於黃金副產品收入增加，採礦和鋅精煉成本下降，被更高的研磨、處理和精煉費用以及由於777關閉而產量大幅下降的利潤分享成本所抵消。

與2021年同期相比，2022年第三季度每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)低於2021年同期，主要是由於上述原因被與2021年同期相比更高的現金持續資本支出所抵消。

由於上述原因，2022年前九個月每磅銅生產的持續現金成本(扣除副產品信貸)低於2021年同期，原因是與2021年同期相比，現金持續資本支出略有下降。

售出的金屬

由於冬季運輸瓶頸導致火車車廂供應有限，2022年上半年積累的所有過剩銅精礦在第三季度售出。於截至二零二二年九月三十日止三個月及九個月內，由於777於二零二二年六月關閉及上述生產中斷，銅及鋅的銷售量較二零二一年同期為低。最終精煉鋅金屬銷售於2022年8月完成，第一批鋅精礦銷售於2022年7月完成。截至2022年9月30日的三個月和九個月的黃金銷量高於2021年的可比時期，因為新不列顛在2021年9月才達到商業生產。

財務回顧

財務業績

2022年第三季度，我們錄得淨虧損810萬美元，而2021年第三季度淨虧損1.704億美元，虧損減少1.623億美元。2022年至今，我們錄得淨利潤8780萬美元，而2021年同期淨虧損2.339億美元，利潤增加3.217億美元。

下表提供了有關這些差異的進一步詳細信息：

收入

2022年第三季度的收入為3.462億美元，較2021年同期減少1280萬美元，主要原因是銅價和鋅銷售量下降，但銅和黃金銷售量的增加部分抵消了這一影響。2021年祕魯高品位潘帕坎查礦藏和馬尼託巴省新不列顛鋼廠的銅金循環投產後，我們繼續看到黃金銷售量上升。2022年第三季度銅銷售量較上年同期增加，主要是由於祕魯的生產能力和銅品位增加所致。鋅銷售量下降是由於馬尼託巴省777工廠於2022年6月關閉而導致整體鋅產量減少，以及Lalor的鋅品位下降，因為我們繼續過渡到開採黃金鏡片而不是開採賤金屬區。

2022年前九個月的收入為11.402億美元，比2021年同期高出6340萬美元，主要是由於實現的鋅價上漲以及銅和貴金屬銷售量的增加。由於與上述季度至今差異相同的原因，鋅銷量下降抵消了這些增長。

下表提供了有關這些差異的進一步詳細信息：

我們按重要產品類型劃分的收入摘要如下：

有關變動對價調整的進一步詳情，請參閲我們的綜合中期財務報表附註16。

已實現銷售價格

這一措施旨在使管理層和投資者能夠了解在每個報告期內出售給第三方的金屬的平均實現價格。每售出單位的平均實現價格沒有國際財務報告準則規定的任何標準化含義，不太可能與其他發行人提出的類似衡量標準相媲美，不應孤立地考慮或替代根據國際財務報告準則編制的業績衡量標準。

就銅、鋅、金及銀的銷售而言，吾等可訂立非對衝衍生工具(“QP對衝”)，以管理精礦銷售協議中報價期間條款所產生的臨時定價風險。QP套期保值不會從實際價格的計算中剔除。我們預計，QP對衝的收益和虧損將抵消精礦銷售合同的臨時價格調整。

我們分別在2022年第三季度和2021年第三季度實現的價格摘要如下：

下表提供了按金屬單位銷售的平均實現價格與合併財務報表中顯示的收入之間的對賬。

¹ 由於四捨五入，每售出單位的平均實現價格可能不會基於此表中的金額進行計算。

²如財務報表所示。

³ 定價和成交量調整是指對臨時定價銷售、非對衝衍生品合同公允價值的已實現和未實現變化以及對原始發票重量和分析的調整按市值進行的調整。

⁴副產品信用小計用於計算每磅生產的銅和鋅的現金成本，扣除副產品信用。每磅銅和每盎司黃金生產的現金成本，扣除副產品信貸，是非國際財務報告準則的財務業績衡量標準，沒有國際財務報告準則的標準定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬情況，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

⁵ 按市值計價的衍生品不包括QP對衝的按市值計價。

⁶ 銅、鋅和鉬以公噸表示，金和銀以盎司表示。

⁷ 銅、鋅和鉬的實際價格以美元/公噸為單位，黃金和白銀的實際價格以美元/盎司為單位。

⁸ 銅和鋅的實際價格，以美元/磅為單位。

金屬銷售的價格、數量和組合影響我們的收入、運營現金流和利潤。由於產量水平、出貨量以及向客户轉移風險和所有權，金屬銷售收入可能因季度而異。

¹ 由於四捨五入，每售出單位的平均實現價格可能不會基於此表中的金額進行計算。

²如財務報表所示。

³ 定價和成交量調整是指對臨時定價銷售、非對衝衍生品合同公允價值的已實現和未實現變化以及對原始發票重量和分析的調整按市值進行的調整。

⁴副產品信用小計用於計算每磅生產的銅和鋅的現金成本，扣除副產品信用。每磅銅和每盎司黃金生產的現金成本，扣除副產品信貸，是非國際財務報告準則的財務業績衡量標準，沒有國際財務報告準則的標準定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬情況，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

⁵ 按市值計價的衍生品不包括QP對衝的按市值計價。

⁶ 銅、鋅和鉬以公噸表示，金和銀以盎司表示。

⁷ 銅、鋅和鉬的實際價格以美元/公噸為單位，黃金和白銀的實際價格以美元/盎司為單位。

⁸ 銅和鋅的實際價格，以美元/磅為單位。

流媒體銷售

下表顯示了包括在已實現價格中的流動銷售及其各自的遞延收入和現金支付率：

¹在2022年1月1日記錄的可變對價調整之後，遞延收入攤銷在馬尼託巴省以1,584加元/盎司黃金和31.28加元/盎司白銀(2021年9月30日-1,578加元/盎司黃金和30.38加元/盎司白銀)計入，並按收入確認時的有效匯率轉換為美元。馬尼託巴省2022年9月30日錄得可變對價調整，此前對2022年第三季度777的修訂預測表明，777的貴金屬儲備和庫存水平基本上都已耗盡。

² 黃金和白銀的遞延收入減少率不包括可變對價調整。

³ 從2015年8月1日起，馬尼託巴省的黃金和白銀現金率分別從400美元/盎司和5.90美元/盎司上漲了1%。隨後，每年8月1日，現金利率將以1%的複合利率增加。披露了加權平均現金利率。自2019年8月4日起，祕魯的黃金和白銀現金率分別從400美元/盎司和5.90美元/盎司上調了1%。隨後，每年的8月4日，現金利率都會以1%的複合利率增加。披露了加權平均現金利率。

⁴ 在2022年1月1日記錄的可變對價調整之後，遞延收入攤銷在祕魯記錄為每盎司黃金734美元和每盎司白銀14.95美元。從2021年5月1日起，祕魯溪流協議的黃金提款率為762美元/盎司，2021年5月1日之前，祕魯黃金的提款率為990美元/盎司。從2021年5月1日起，祕魯溪流協議白銀的降幅為15.64美元/盎司，2021年5月1日之前，祕魯白銀的降幅為21.86美元/盎司。

銷售成本

我們的詳細銷售成本摘要如下：

2022年第三季度總銷售成本為3.137億美元，比2021年第三季度增加1670萬美元。與2021年同期相比，祕魯2022年第三季度的銷售成本增加了3340萬美元，原因是採礦、碾磨、折舊和運費成本增加。採礦和磨礦成本的增加主要是由於生產量增加以及消耗品成本增加所致。折舊增加主要是由於與2021年同期相比，2022年開採和精煉的噸以及金屬含量更高所推動的。與2021年同期相比，馬尼託巴省2022年第三季度的銷售成本減少了1670萬美元，原因是2022年6月關閉了鋅廠，777關閉導致折舊和採礦成本下降，以及過去服務成本的減少。這些減幅被新不列顛銅精礦產品庫存大幅減少和磨礦成本上升所部分抵消。

2022年前三個季度的總銷售成本為9.33億美元，比2021年同期增加了5280萬美元。祕魯的銷售成本增加了5720萬美元，主要是由於採礦、碾磨、折舊和運費成本上升，但製成品庫存的增加部分抵消了這一增長。採礦成本的增加主要是由於更高的帶鋼比和更高的柴油價格。制粉成本的增加是由於更高的電價以及更高的生產能力。折舊增加主要是由於開採較高品位的礦石所致。馬尼託巴省的銷售成本減少440萬美元，原因是777關閉後產量下降導致折舊減少，這是因為實際長期貼現率的增加減少了整體撥備和相應的資產，以及鋅廠成本和777採礦成本在2022年6月關閉後的下降。銅精礦產品庫存的大幅減少以及磨礦和G&A成本的增加部分抵消了這些下降，這主要與消耗品的通脹壓力和新不列顛的礦石加工量增加以及應計員工利潤分享的增加有關。

有關單位運營成本的詳細信息，請參閲本MD&A“運營回顧”部分中的相應表格。

2022年第三季度，與2021年同期相比，業務費用的其他重大差異包括：

-環境義務調整增加660萬美元，主要是由於長期實際貼現率的變化，我們在馬尼託巴省非生產地點的環境義務重估收益。

鑑於填海現金流的長期性質，相關的環境撥備對長期無風險貼現率的變化高度敏感，因此，我們可能會繼續經歷重大的季度關閉成本撥備重估。

-與2021年同期相比，其他費用減少了950萬美元。減少主要是由於處置物業、廠房和設備及非流動資產的虧損減少1,110萬美元，以及評估成本減少490萬美元，這是因為與銅世界相關的成本自2022年5月以來已資本化。Flin Flon選礦廠和尾礦庫區域的相關護理和維護費用增加了430萬美元，Flin Flon綜合設施的重組和關閉活動增加了140萬美元，部分抵消了這些影響。

2022年至今，與2021年相比，業務費用的其他重大差異包括：

-環境義務調整增加1.421億美元，主要是由於我們在馬尼託巴省的非生產地點的環境義務重估收益。具體地説，長期無風險貼現率的增加導致關閉費用撥備大幅下降。

-減值損失9500萬美元，涉及某些資本化成本和與羅斯蒙特礦藏以前的獨立開發計劃有關的資產，這些成本和資產被確定為不再可以收回。

-與2021年同期相比，勘探費用增加了310萬美元，反映了祕魯和Flin Flon尾礦區的新鑽探計劃。

-與2021年同期相比，銷售和行政費用減少了540萬美元。減少的主要原因是，由於對以前發行的股票單位進行重估，使本年度的股價低於上年，從而降低了基於股票的薪酬支出。

財務費用淨額

¹ 包括利息收入和其他財務費用。

² 包括可變對價調整數(前期)。

³ 包括社區協議的增值、惠頓退款責任的增值、撥備折扣的解除以及淨匯兑損失(收益)。

截至2022年9月30日的第三季度，由於應計財務成本減少了380萬美元，非現金財務成本減少了580萬美元，淨財務支出比2021年第三季度減少了960萬美元。

整體減少主要是由於黃金遠期價格下跌導致黃金預付負債重估的非現金收益增加700萬美元、利息支出減少240萬美元(主要是由於我們的長期債務利率降低)、外匯相對收益180萬美元，以及由於777於2022年6月關閉而導致分流安排的增量減少130萬美元。環境撥款增加130萬美元，部分抵消了這一減少額。

與2021年同期相比，2022年前三個季度的淨財務支出減少了1.006億美元，原因是應計融資成本減少了2910萬美元，非現金融資成本減少了7150萬美元。

淨財務支出的減少主要是由2021年第三季度優先無擔保票據的再融資推動的。前一年的再融資包括與我們已清償的優先無擔保票據相關的提前贖回期權的非現金嵌入衍生品4,980萬美元的沖銷，以及2,290萬美元的贖回溢價，2022年沒有記錄相應的費用。此外，我們還因2021年第二季度祕魯修訂後的分流安排利率降低而導致分流安排的增值減少1,360萬美元，主要由於我們的長期債務利率降低，利息支出減少710萬美元，外匯相對收益590萬美元，以及我們的股權投資重估虧損減少550萬美元。某些公共投資的處置損失增加了360萬美元，環境撥備增加了320萬美元，抵消了這些增加。

税費(追回)

截至2022年9月30日的三個月和九個月，與2021年同期相比，税收支出分別減少了1470萬美元和增加了900萬美元。下表提供了更多詳細信息：

¹ 遞延税項支出(回收)指我們的非現金遞延收入和礦業税資產/負債的減記/增加。

所得税支出/追回

將加拿大法定所得税税率估計為26.3%應用於我們2022年迄今1.101億美元的税前利潤，將導致大約2900萬美元的税費支出；然而，我們記錄的所得税支出為940萬美元。導致我們的有效所得税税率與加拿大估計的26.3%法定所得税税率不同的重要項目包括：

-確認與退役和恢復負債有關的祕魯和馬尼託巴省的可扣除臨時差額，因為我們已確定，我們很可能根據可扣除的臨時差額和馬尼託巴省和祕魯業務未來預計應納税利潤的沖銷時間來實現這些遞延税項資產的收回。這導致了4,340萬美元的綜合遞延税款回收。

-暫時所得税差異不被確認，因為我們已經確定，我們不太可能實現這些遞延税項資產的收回。這導致了340萬美元的遞延税費支出。

-將遞延税項餘額換算為集團貨幣的外匯導致遞延税項支出1,660萬美元。

-與我們的海外業務有關的税費是使用加拿大法定所得税率26.3%以外的所得税率來記錄的，導致税費為660萬美元。

-確認以前未確認的遞延税項資產，使遞延税項收回400萬美元。

礦業税支出

將馬尼託巴省估計的10.0%的採礦税率應用於我們2022年第三季度1.101億美元的税前利潤，將導致約110萬美元的税費支出；然而，我們記錄的礦業税支出為1290萬美元。根據我們的收入構成和採礦應税利潤的預期金額，有效的採礦税率可能會有很大差異。公司成本和其他與採礦作業無關的成本不能在計算採礦利潤時扣除。下面將簡要介紹我們各個業務部門如何計算採礦税。

馬尼託巴省

馬尼託巴省對銷售在馬尼託巴省開採的礦產品的利潤(採礦應税利潤)徵收礦業税，税率如下：

-如果採礦利潤為5,000萬加元或以下，則為採礦應税利潤總額的10%；

-在5,000萬加元至5,500萬加元的採礦利潤之間，採礦税至少等於500萬加元加上採礦利潤減去5,000萬加元乘以65%；

-採礦利潤在5500萬加元至1億加元之間的礦業應税利潤總額的15%；

-在1億加元和1.05億加元的採礦利潤之間，採礦税至少等於1500萬加元加上採礦利潤減去1億加元乘以57%；以及

-如果採礦利潤超過1.05億加元，則為礦業應税利潤總額的17%。

我們估計，在暫時差異逆轉時適用的税率約為10.0%。

祕魯

祕魯政府對公司經營採礦收入實行兩種平行的礦業税制度--特別礦業税和修改後的特許權使用費，税率分別為2.0%至8.4%和1.0%至12.0%。根據財務預測，我們已記錄了截至2022年9月30日的遞延納税負債，税率為我們預計在臨時差異逆轉時適用的税率。

流動資金和資本資源

高級無擔保票據

我們有本金總額為4.5%的優先債券於2026年4月到期，本金總額為6.125的優先債券於2029年4月到期。

優先擔保循環信貸安排和擔保債券

我們為我們的加拿大和祕魯業務提供了兩項高級擔保循環信貸安排(“信貸安排”)，合計可用金額為4.5億美元，條款和條件基本相似。截至2022年9月30日，我們的流動資金包括2.861億美元的現金以及我們信貸安排下的3.687億美元的未提取可用資金。截至2022年9月30日，我們遵守了我們在信貸安排下的契約，並在信貸安排下提取了8130萬美元的信用證。

截至2022年9月30日，亞利桑那州業務部門發行了1280萬美元的擔保債券，以支持未來的填海和關閉義務。祕魯業務部還向祕魯各金融機構開具了1.074億美元的信用證，以支持未來的填海和其他業務事項。在這些信用證或擔保債券項下，不需要過帳現金抵押品。

1.3億加元的雙邊信用證貸款

2022年8月22日，我們與加拿大一家主要金融機構完成了1.3億加元的雙邊信用證融資。信用證貸款使本公司能夠以誘人的利率在無擔保的基礎上向受益人發行高達1.3億加元的信用證，並再增加3,000,000加元的金融信用證分額，從而增強了我們的流動性狀況。這一新貸款是根據現有條款允許的，即信貸貸款，沒有任何財務契約。在這項信用證安排下，沒有任何信用證出具。

財務狀況

2022年9月30日的財務狀況與2021年12月31日的財務狀況

截至2022年9月30日，現金在今年前9個月增加了1510萬美元，達到2.861億美元。這一增長主要是由於經營活動的現金流為4.014億美元。抵消這些現金流入的是，主要來自我們祕魯和馬尼託巴省業務的資本投資和社區協議的2.538億美元的投資和融資現金流出，部分償還我們5430萬美元的黃金預付款債務，3190萬美元的利息支付，2920萬美元的租賃支付，與Rosemont收購相關的預定付款1000萬美元，920萬美元的其他融資支付以及400萬美元的股息。我們將大部分現金投資於加拿大和祕魯主要金融機構的低風險、流動性強的投資。

從2021年12月31日至2022年9月30日，營運資本減少4770萬美元至9980萬美元，主要原因是貿易和其他應收賬款減少1.439億美元，主要原因是時間安排和臨時價格應收賬款的變化，以及我們馬尼託巴省業務的成品庫存減少導致庫存減少2440萬美元。抵銷這些項目的主要原因是，其他負債減少2,930萬美元，主要原因是退役和修復負債發生變化，遞延收入負債減少2,120萬美元，非對衝衍生品重新估值導致其他金融資產和負債發生變化，導致營運資本增加1,860萬美元，現金增加1,510萬美元，租賃負債減少1,290萬美元，應收税款增加980萬美元。

現金流

下表彙總了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的現金流：

經營活動現金流

2022年第三季度，經營活動產生的現金為1.725億美元，與2021年同期相比增加了3270萬美元。2022年第三季度，非現金營運資本變動前的運營現金流為8160萬美元，與2021年第三季度相比減少了2190萬美元。營運資金變動前營運現金流減少主要是由於銅價下跌、投入成本的通脹壓力導致礦山營運成本上升，以及由於777於2022年6月關閉而導致鋅銷售量下降，但因銅及黃金銷售量上升而部分抵銷。

2022年，經營活動產生的年初至今現金為4.014億美元，與2021年相比增加了1.135億美元。2022年第三季度非現金營運資本變動前的運營現金流為2.826億美元，比2021年減少4440萬美元。營運資金變動前營運現金流減少主要是由於當前繳税時間較二零二一年首三季增加2,070萬美元、投入成本通脹壓力及利潤分成增加導致礦山營運成本上升及鋅銷售量下降部分被黃金銷售量增加所抵銷。

非現金營運資本變動所產生的現金增加，主要是由於截至2022年9月30日的其他淨金融資產、應收賬款和存貨較前幾個期間減少所致。

投融資活動產生的現金流

在2022年第三季度，我們在投資和融資活動上花費了1.455億美元，主要來自8950萬美元的資本支出、2950萬美元的社區協議、1710萬美元的部分償還黃金預付款債務、940萬美元的資本化租賃付款和300萬美元的其他財務付款。

今年到目前為止，我們在投資和融資活動中使用了3.863億美元的現金，主要是2.201億美元的資本支出，3360萬美元的社區協議，5430萬美元的部分償還我們的黃金預付款債務，3190萬美元的利息支付，2920萬美元的資本化租賃付款，1000萬美元的與收購Rosemont相關的預定付款，920萬美元的融資成本，主要與我們的債務義務和循環信貸安排的預扣税有關的融資成本，以及400萬美元的股息支付。

資本支出

下表彙總了所示期間資本資產的應計和現金增加額：

¹ 祕魯的持續資本支出包括資本化的剝離成本。

² 2022年8月，亞利桑那州的資本支出指引增加了2000萬美元，其中包括額外的1500萬美元的資本化勘探和500萬美元的資本化成本。

截至2022年9月30日的三個月和九個月，與2021年同期相比，資本增加總額分別下降1%和19%，這是由於馬尼託巴省的增長支出減少，以及祕魯的持續資本支出減少，部分被馬尼託巴省的持續資本支出增加所抵消。

截至2022年9月30日的三個月和九個月，馬尼託巴省的持續資本支出分別為3160萬美元和9900萬美元，與2021年同期相比增加了810萬美元和2110萬美元。今年到目前為止，持續資本支出的增加主要是由於Stall&New Britannia的計劃資本開發和租賃增加，但由於其關閉，777的開發成本停止資本化，部分抵消了這一增長。

截至2022年9月30日的三個月和九個月，祕魯的持續資本支出分別為2880萬美元和7700萬美元，與2021年同期相比減少了1010萬美元和690萬美元。支出減少的主要原因是尾礦管理設施擴建的支出減少，部分被Pampacha的資本化剝離增加所抵消。

截至2022年9月30日的三個月和九個月，馬尼託巴省的增長資本支出分別為690萬美元和2440萬美元，反映了新不列顛和Stall的Lalor擴建和恢復改善項目的支出。與2021年同季度相比，增長資本支出分別減少了1,410萬美元和7,280萬美元，因為比較期間包括與2021年第四季度完成的新不列顛翻修項目有關的大量費用。

截至2022年9月30日的三個月和九個月，祕魯的增長資本支出分別為130萬美元和150萬美元，與2021年同期相比分別減少了70萬美元和2160萬美元。今年迄今增長資本支出的減少是由於在比較期間在2021年第二季度將潘帕坎查投入商業生產所發生的費用。

截至2022年9月30日的三個月和九個月，亞利桑那州的增長資本支出分別為1200萬美元和2710萬美元，主要涉及與銅世界相關的可行性前期研究成本。

截至2022年9月30日的三個月和九個月的其他資本化成本分別為120萬美元和380萬美元，主要由非現金資本化成本組成。

我們預計2022年的綜合維持和增長資本支出將比我們的全年指導低約2000萬美元，反映出如前所述，整個業務的可自由支配支出減少了3000萬美元，但由於持續的通脹成本壓力，馬尼託巴省預期的持續資本支出增加了約1000萬美元，部分抵消了這一削減。

資本承諾

截至2022年9月30日，我們在加拿大的未償還資本承諾約為1,890萬美元，其中1,810萬美元可以終止；在祕魯的約3,390萬美元主要與勘探期權協議有關，所有這些協議都可以終止；在亞利桑那州的約4,460萬美元主要與我們的銅世界項目有關，其中約830萬美元可以終止。

我們預計我們的融資成本將增加，因為我們預計將增加信用證和/或擔保債券，以支持馬尼託巴省最近更新的關閉計劃。

合同義務

下表彙總了截至2022年9月30日我們的重要合同義務：

¹ 長期債務包括預定的利息支付以及本金償還。

² 打折。

³主要由與營運供應商訂立的長期協議、購電責任、集中裝卸、船隊及港口服務，以及因收購Rosemont少數股權而產生的遞延代價組成。

⁴ 代表社區協議義務和各種最後敲定的土地用户協議，包括潘帕坎查。

⁵通貨膨脹前的未貼現。

除了上述付款時間表中包括的合同義務外，我們還承擔了以下影響我們財務狀況的承諾：

-與馬尼託巴省大多數員工分享利潤的計劃；

-與祕魯所有僱員分享利潤計劃；

-惠頓777和康斯坦西亞礦的貴金屬流協議；

-淨冶煉廠退還與777有關的特許權使用費協議；以及，

-政府支付與康斯坦西亞礦有關的特許權使用費。

流通股數據

截至2022年11月1日，也就是本次MD&A日期前的最後一個交易日，哈德貝有261,903,151股普通股已發行和流通。此外，還有1,667,343份未平倉股票期權。

趨勢分析和季度回顧

財務和經營業績的詳細季度和年度摘要可在本MD&A結尾處的“業績摘要”部分找到。下表列出了我們最近完成的八個季度中每一個季度的精選綜合財務信息：

¹經調整的淨收益(虧損)、經調整的每股淨收益(虧損)和經調整的EBITDA是非IFRS財務業績指標，在IFRS下沒有標準化定義。欲瞭解更多信息和詳細的對賬情況，請參閲本MD&A“非國際財務報告準則財務業績衡量”部分下的討論。

² 非現金營運資本變動前的營運現金流量

³ 2021年第三季度的調整後淨收益(虧損)和調整後每股淨收益(虧損)在我們管理層對截至2021年12月31日的年度財務業績的討論和分析中進行了調整，原因是某些調整的計算税收影響發生了變化。調整後的淨收益從3820萬美元變為90萬美元，調整後的每股淨收益從0.15美元變為0.00美元/股。

大宗商品價格在2022年第三季度繼續下跌，而日益增長的通脹壓力導致礦山運營成本上升，導致我們的關鍵財務指標在本季度下降。第三季度業績也受到產量下降的影響，原因是波音777在2022年6月關閉，以及將在未來幾年繼續開展的護理和維護活動的開始。長期實際貼現率的相對較小變動將繼續影響我們對馬尼託巴省已關閉場地的環境撥備的重估，這些變動將在損益表中反映出來。

2022年第二季度業績受到6070萬美元重估收益的影響，該收益主要與我們Flin Flon地塊的環境義務有關，原因是長期無風險利率上升。在2022年6月發佈銅世界初步經濟評估後，由於與先前的Rosemont礦藏獨立開發計劃相關的某些資產預計不再可收回，因此錄得税前減值虧損9500萬美元。

2022年第一季度的業績得益於已實現賤金屬價格上漲的趨勢，但也受到通脹導致的運營成本上升的影響。雖然我們在品位較高的Pampacha礦藏和回收率較高的New Britannia金礦廠實現了黃金產量的增加，但我們遇到了勞動力中與新冠肺炎有關的缺勤水平增加的問題，影響了生產，還遇到了軌道車輛供應有限的情況，導致銷售減少和庫存積累。第一季度的業績也受到了重估收益7820萬美元的影響，這些收益主要與我們在Flin Flon工廠的環境義務有關，以及我們在馬尼託巴省的非生產工廠的170萬美元，這是由於長期無風險利率的增加造成的。

2021年第四季度的業績得益於較高的已實現金屬價格。大宗商品價格的這種強勢，加上新不列顛地區開始商業生產後黃金產量的增加，以及銅回收率的改善，使該季度的收入達到創紀錄的4.252億美元。調整後的EBITDA和運營現金流均達到創紀錄高位。儘管有這些記錄，持續的通脹壓力以及較低的銅品位導致運營成本攀升，並對毛利率構成壓力，與前幾個季度相比。我們對Flin Flon關閉計劃的環境義務進行了重新評估，導致了4620萬美元的非現金費用，這對該季度的淨收入產生了負面影響。

2021年第三季度，賤金屬價格上漲帶來了強勁的收入和運營現金流。Pampacha的採礦業繼續增長，對本季度的黃金產量做出了重大貢獻。由於計劃於2022年年中關閉Flin Flon業務，以及更新的Flin Flon關閉計劃，產生了總計1.563億美元的非現金費用，對該季度的毛利潤產生了負面影響。在祕魯，持續的新冠肺炎成本，加上較低的銅品位，給運營成本帶來壓力。

2021年第二季度的財務業績受惠於Pampacha礦場的初步生產，但受到祕魯運營成本上升、新冠肺炎相關影響導致馬尼託巴省金屬產量下降以及銅和鋅品位下降以及貴金屬回收率下降的負面影響。

與2020年第四季度相比，2021年第一季度的收入有所下降，原因是祕魯發貨延遲，收入無法確認，以及馬尼託巴省的銷售量下降，這與該季度由於缺乏軌道車輛供應而積累的成品庫存有關。與優先票據再融資相關的7520萬美元的各種財務支出對第三季度的業績產生了負面影響。

繼2020年初新冠肺炎疫情首次爆發後，大宗商品價格大幅回調，進入2021年，大宗商品價格穩步上漲，為我們的經營業績提供了順風。波音777生產中斷導致1170萬美元的某些間接費用通過銷售成本支出，對2020年第四季度的收益產生了負面影響。

有關以前趨勢和季度回顧的信息，請參閲截至2021年12月31日的年度MD&A，日期為2022年2月23日，可在SEDAR網站www.sedar.com上獲得。

非國際財務報告準則財務執行情況衡量標準

經調整的淨收益(虧損)、經調整的每股淨收益(虧損)、經調整的EBITDA、淨債務、現金成本、每磅銅的持續和全部持續現金成本、每盎司黃金的現金成本和持續現金成本以及綜合單位成本均為非IFRS業績衡量標準。這些措施沒有《國際財務報告準則》規定的含義，因此不太可能與其他發行人提出的類似措施相提並論。不應孤立地考慮這些措施，或將其作為根據《國際財務報告準則》編制的措施的替代措施，它們不一定表明根據《國際財務報告準則》確定的營業利潤或業務現金流。其他公司可能會以不同的方式計算這些指標。

管理層認為，調整後的淨收益(虧損)和調整後的每股淨收益(虧損)為公司當期的業績提供了另一種衡量標準，併為公司未來的預期業績提供了洞察。這些衡量標準供公司內部使用，以評估其基本業務的表現，並幫助其規劃和預測未來的經營業績。因此，本公司相信這些措施對投資者評估本公司的基本表現是有用的。我們提供調整後的EBITDA，以幫助用户分析我們的業績，並提供有關我們正在進行的現金創造潛力的更多信息，以評估我們償還和償還債務、進行投資和滿足營運資本需求的能力。顯示淨負債是因為它是公司用來評估我們財務狀況的業績衡量標準。每磅銅生產的現金成本、持續成本和全部持續現金成本之所以顯示，是因為我們相信它們有助於投資者和管理層評估我們的運營表現，包括運營和公司產生的利潤率。現金成本和每盎司黃金生產的持續現金成本之所以顯示，是因為我們相信它們有助於投資者和管理層評估我們馬尼託巴省業務的業績。綜合單位成本之所以顯示，是因為我們相信它有助於投資者和管理層評估我們的成本結構和利潤率，這些成本結構和利潤率不受副產品商品價格波動的影響。

在2021年和2022年期間，亞利桑那州和馬尼託巴省的業務出現了非經常性調整，包括遣散費、過去的服務養老金成本、處置某些非流動資產、庫存用品減記以及與更新的Flin Flon關閉計劃和2021年第四季度較低的長期貼現率相關的非現金減值費用，管理層認為這些費用都不能表明持續的經營業績，因此正在調整調整後淨收益(虧損)和調整後EBITDA的計算項目。

每磅鋅生產的現金成本和持續現金成本是以前披露的非國際財務報告準則衡量標準，最近一次在截至2021年12月31日的年度MD&A中公佈，日期為2022年2月23日。隨着777和Flin Flon的業務(包括鋅廠)於2022年第二季度關閉，馬尼託巴省的生產模式已從鋅轉向黃金，因此我們已停止未來提供這項措施。

在2022年第一季度和第二季度，我們分別錄得7,990萬美元和6,070萬美元的非現金收益，主要與我們的Flin Flon環境撥備的季度重估有關，這受到長期無風險貼現率上升的影響。隨着777和Flin Flon業務於2022年第二季度關閉，鑑於填海現金流的長期性質，相應環境撥備的季度重估仍對實際、長期無風險貼現率的變化高度敏感，因此，我們預計將繼續經歷季度環境撥備重估，這不能反映我們持續的經營業績。這一項目已被納入我們調整後收益的計算中。

調整後淨收益(虧損)

調整後淨收益(虧損)指不包括某些影響的淨收益(虧損)，扣除税項後的淨額，如按市值計價的調整、減值費用和減值費用的沖銷、資產減記和匯兑(收益)損失。這些衡量標準不一定表示根據《國際財務報告準則》確定的淨收益(虧損)或現金流量。

下表提供了截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的合併中期損益表的收益(虧損)與調整後淨收益(虧損)的對賬。