esgr-20220930
安思達集團有限公司D0真的錯誤00013638292022Q3假象--12-31http://fasb.org/us-gaap/2022#OtherAssetshttp://fasb.org/us-gaap/2022#OtherAssetshttp://fasb.org/us-gaap/2022#OtherLiabilitieshttp://fasb.org/us-gaap/2022#OtherLiabilities00013638292022-01-012022-09-300001363829美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-01-012022-09-300001363829Esgr:SeriesDPreferredStockDepositaryShareMember2022-01-012022-09-300001363829Esgr:SeriesEPreferredStockDepositaryShareMember2022-01-012022-09-300001363829ESGR：VotingCommonStockMember2022-11-01Xbrli：共享0001363829美國-公認會計準則：非投票權公有股票成員2022-11-010001363829美國-GAAP：ShortTermInvestments成員2022-09-30ISO 4217：美元0001363829美國-GAAP：ShortTermInvestments成員2021-12-310001363829美國-公認會計準則：固定配對成員2022-09-300001363829美國-公認會計準則：固定配對成員2021-12-3100013638292022-09-3000013638292021-12-31ISO 4217：美元Xbrli：共享0001363829ESGR：VotingCommonStockMember2022-09-300001363829ESGR：VotingCommonStockMember2021-12-310001363829US-GAAP：Common ClassCMembers2022-09-300001363829US-GAAP：Common 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the Counter Members2021-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：股權證券成員US-GAAP：Over the Counter Members美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2021-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-公認會計準則：股權證券成員US-GAAP：Over the Counter Members2021-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：股權證券成員US-GAAP：Over the Counter MembersUs-gaap:FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerShareMember2021-12-310001363829美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：股權證券成員US-GAAP：Over the Counter 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MembersESGR：石點和關聯實體成員2022-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：石點和關聯實體成員美國-公認會計準則：固定配對成員2021-12-310001363829SRT：關聯實體成員ESGR：北岸控股有限公司成員美國-公認會計準則：固定配對成員2021-12-310001363829SRT：關聯實體成員ESGR：石點和關聯實體成員2021-12-310001363829SRT：關聯實體成員ESGR：北岸控股有限公司成員2021-12-310001363829SRT：關聯實體成員ESGR：AmTrustFinancialServicesInc.成員2021-12-310001363829SRT：關聯實體成員ESGR：AnglePointHKMember2021-12-310001363829SRT：關聯實體成員ESGR：其他交易對手成員2021-12-310001363829SRT：關聯實體成員ESGR：紀念碑2021-12-310001363829ESGR：CitcoIIILIMitedMembersSRT：關聯實體成員2021-12-310001363829ESGR：核心專業成員SRT：關聯實體成員2021-12-310001363829SRT：關聯實體成員ESGR：北岸控股有限公司成員2022-07-012022-09-300001363829ESGR：核心專業成員SRT：關聯實體成員2022-07-012022-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：石點和關聯實體成員2022-07-012022-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：AmTrustFinancialServicesInc.成員2022-07-012022-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：其他交易對手成員2022-07-012022-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：紀念碑2022-07-012022-09-300001363829ESGR：CitcoIIILIMitedMembersSRT：關聯實體成員2022-07-012022-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：北岸控股有限公司成員2021-07-012021-09-300001363829ESGR：核心專業成員SRT：關聯實體成員2021-07-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：石點和關聯實體成員2021-07-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：AnglePointHKMember2021-07-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：AmTrustFinancialServicesInc.成員2021-07-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：強化成員2021-07-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：其他交易對手成員2021-07-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：紀念碑2021-07-012021-09-300001363829ESGR：CitcoIIILIMitedMembersSRT：關聯實體成員2021-07-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：北岸控股有限公司成員2022-01-012022-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：石點和關聯實體成員2022-01-012022-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：AmTrustFinancialServicesInc.成員2022-01-012022-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：其他交易對手成員2022-01-012022-09-300001363829ESGR：核心專業成員SRT：關聯實體成員2022-01-012022-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：紀念碑2022-01-012022-09-300001363829ESGR：CitcoIIILIMitedMembersSRT：關聯實體成員2022-01-012022-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：北岸控股有限公司成員2021-01-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：強化成員2021-01-012021-09-300001363829ESGR：核心專業成員SRT：關聯實體成員2021-01-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：石點和關聯實體成員2021-01-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：AnglePointHKMember2021-01-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：AmTrustFinancialServicesInc.成員2021-01-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：其他交易對手成員2021-01-012021-09-300001363829ESGR：高瓴成員SRT：關聯實體成員2021-01-012021-09-300001363829SRT：關聯實體成員ESGR：紀念碑2021-01-012021-09-300001363829ESGR：CitcoIIILIMitedMembersSRT：關聯實體成員2021-01-012021-09-300001363829ESGR：高瓴成員SRT：關聯實體成員2021-02-210001363829美國-GAAP：再保險公司集中度風險成員Esgr:FundsHeldByReinsuredCompaniesAndFundsHeldDirectlyManagedMember2022-01-012022-09-300001363829美國-GAAP：再保險公司集中度風險成員Esgr:FundsHeldByReinsuredCompaniesAndFundsHeldDirectlyManagedMember2021-01-012021-12-310001363829美國-公認會計準則：美國政府成員2022-01-012022-09-300001363829美國-公認會計準則：美國政府成員2021-01-012021-12-310001363829美國公認會計準則：其他投資成員2022-09-300001363829ESGR：強化成員SRT：替補成員2022-09-300001363829美國公認會計準則：績效保證成員2022-09-300001363829美國公認會計準則：績效保證成員2021-12-310001363829美國-公認會計準則：初級或從屬債務成員2022-09-300001363829美國-公認會計準則：初級或從屬債務成員2021-12-310001363829SRT：情景預測成員Esgr:ArgoGroupInternationalHoldingsLimitedMember2022-12-310001363829Esgr:ArgoGroupInternationalHoldingsLimitedMember2022-08-012022-08-310001363829Esgr:ArgoGroupInternationalHoldingsLimitedMember2022-08-310001363829ESGR：強化成員2022-08-012022-08-310001363829ESGR：強化成員Us-gaap:LifeAndAnnuityInsuranceProductLineMember2022-06-300001363829ESGR：強化成員Us-gaap:LifeAndAnnuityInsuranceProductLineMember2022-06-302022-06-300001363829ESGR：紀念碑美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-09-300001363829ESGR：強化成員Esgr:UnrealizedInvestmentLossesNotYetReportedMemberSRT：最小成員數2022-09-300001363829ESGR：強化成員SRT：最大成員數Esgr:UnrealizedInvestmentLossesNotYetReportedMember2022-09-300001363829ESGR：強化成員2022-09-300001363829ESGR：FALLLetterOfCreditMemberSRT：情景預測成員美國公認會計準則：次要事件成員US-GAAP：LetterOfCreditMember2022-11-290001363829ESGR：FALLLetterOfCreditMemberUS-GAAP：LetterOfCreditMember2022-09-300001363829ESGR：FALLLetterOfCreditMemberSRT：情景預測成員美國公認會計準則：次要事件成員US-GAAP：LetterOfCreditMember2022-11-30

美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-Q
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度末2022年9月30日
佣金文件編號001-33289
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g1.jpg
安思達集團有限公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
百慕達不適用
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)(國際税務局僱主身分證號碼)
温莎廣場, 3樓, 皇后大街22號, 哈密爾頓HM JX, 百慕大羣島
(主要執行機構地址，包括郵政編碼)
註冊人的電話號碼，包括區號： (441) 292-3645
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值1.00美元ESGR“納斯達克”股票市場有限責任公司
存托股份，每股相當於7.00%的1,000分權益ESGRP“納斯達克”股票市場有限責任公司
固定利率至浮動利率永久非累積優先股，D系列，面值每股1.00美元
存托股份，每股相當於7.00%的1,000分權益ESGRO“納斯達克”股票市場有限責任公司
永久非累積優先股，E系列，每股面值1.00美元
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是  ☒不是☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每一份交互數據文件。是☒ No ☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器
☒
加速文件管理器¨非加速文件服務器¨規模較小的報告公司☐新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ No ☒
截至2022年11月1日，註冊人有未償還的15,990,857有投票權的普通股和1,597,712無投票權的可轉換普通股，每股面值1.00美元。
1
目錄表


安思達集團有限公司
Form 10-Q季度報告
截至2022年9月30日止的期間
目錄表
 
  頁面
關鍵詞詞彙表
3
第一部分
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
8
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
57
第1項。
財務報表
60
第四項。
控制和程序
104
第II部
第1項。
法律訴訟
105
第1A項。
風險因素
105
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
105
第三項。
高級證券違約
105
第四項。
煤礦安全信息披露
105
第五項。
其他信息
105
第六項。
陳列品
106
2
目錄表

關鍵詞詞彙表
急症室石棉與環境
採購成本與獲得新保險合同或續簽現有保險合同的成功努力直接相關的成本，主要包括遞增成本，如佣金、經紀費用、保費和簽發合同或保單時發生的其他費用。
ADC不利發展保險--一種有追溯性的再保險安排，將為超過既定準備金的損失提供保險，並提供最高達合同商定金額的保護。
調整後的BVPS
調整後每股普通股賬面價值--非公認會計原則財務計量，計算方法是將Enstar普通股股東權益除以已發行普通股數量，再加上行使認股權證的收益，再加上已授予但尚未歸屬的認股權證和股權獎勵。對賬，見第一部分第2項“非公認會計準則財務計量”。
調整後的RLE
調整後淨負債收益--非公認會計準則財務指標，計算方法為調整後前期發展除以平均調整後淨損失準備金。對賬，見第一部分第2項“非公認會計準則財務計量”。
調整後淨資產收益率
調整後權益報酬率-非公認會計原則財務計量，計算方法為調整後的營業收入(虧損)除以調整後的期初Enstar普通股股東權益。對賬，見第一部分第2項“非公認會計準則財務計量”。
調整後的輪胎
調整後總投資回報-非公認會計準則財務指標，計算方法為調整後總投資回報除以平均調整後總可投資資產。對賬，見第一部分第2項“非公認會計準則財務計量”。
AFS可供出售
AmTrustAmTrust金融服務公司
年化
季度業績或年初至今業績的計算乘以4，然後除以適用的年初至今期間內已過去的季度數。
AOCI
累計其他綜合收益
雅頓雅頓再保險有限公司
中庭
中庭承保集團有限公司
BMA百慕大金融管理局
BSCR百慕大償付能力資本要求
BVPS每股普通股賬面價值-GAAP財務衡量標準，通過將Enstar普通股股東權益除以已發行普通股的數量來計算。
卡維洛
全資附屬公司卡維羅灣再保險有限公司
CitcoCitco III有限公司
克羅抵押貸款債券
核心專業核心專業保險控股公司
DCODCO有限責任公司
被告A&E法律責任
被告石棉和環境責任--與未決和未來索賠的賠償和辯護費用金額以及與財產有關的環境責任金額有關的非保險債務。
DCA
遞延費用資產-估計最終應付損失超過追溯再保險協議開始時收到的保費對價，並隨後在估計損失結算期內攤銷的金額。
道林基金道林資本合夥公司I，L.P.和Capital City Partners LLC
EB信託
安思達集團有限公司員工福利信託基金
強化Re強化再保險有限公司。
恩斯塔爾安思達集團有限公司及其合併附屬公司
Enstar財經Enstar Finance LLC
3
目錄表
關鍵詞詞彙表
交換交易用我們在Northshore的部分間接權益交換所有三叉戟V基金在Starstone U.S.的間接權益。
法爾勞合社的資金-以現金、證券、信用證或其他經批准的資本工具的形式存在的存款，滿足支持勞合社辛迪加承銷能力的資本要求。
持有的資金根據再保險協議應向再保險人支付保費的賬户，其餘額記入投資收益和已支付損失的貸方。
再保險公司持有的資金
持有的基金，如上所述，我們就所持有的資產獲得固定的貸記回報率或其他合同約定的回報。
持有的資金--直接管理
持有的基金，如上所述，我們在那裏獲得所持資產的實際投資組合回報。
未來投保人福利
與人壽保險合同有關的負債，該合同以預期未來現金流和死亡率的現值為基礎。
閘門或側袋
閘機是拒絕或推遲贖回請求的能力，而側袋是投資者失去贖回權的指定賬户。
高瓴集團
高瓴資本管理有限公司和高瓴資本顧問有限公司。
IBNR
已發生但未報告的索賠--已發生的未報告索賠的估計負債，以及已報告索賠可能結清的數額不同於已確定案件準備金的可能性估計數，以及已結案索賠重新開庭的可能性估計數。
INRE基金INRE Fund，L.P.
可投資資產總投資、現金和現金等價物、受限現金和現金等價物以及持有的資金的總和
JSOP
共同持股計劃
萊伊虧損調整費用
勞合社這一術語可以是指作為一個或多個辛迪加成員共同和分散風險的個人和公司承銷成員組成的協會，也可以是指監管勞合社市場並向其提供支持服務的勞合社
LPT損失組合轉移-有追溯力的再保險交易，其中已經發生的損失義務被轉讓給再保險人，但受任何規定的限制
紀念碑環古蹟保險集團有限公司
莫爾斯TEC莫爾斯TEC有限責任公司
NAV資產淨值
NCI
非控制性權益
新業務除業務收購外的重大交易，通常採取再保險或直接業務轉移的形式。
北岸北岸控股有限公司
OLR未償損失準備金--已報告和應計但在資產負債表日仍未支付的索賠準備金。
母公司
安星集團有限公司，不包括其合併子公司
政策性回購與減刑類似，適用於直接保險合同
聚丙烯
1個百分點
PPD前期發展--本日曆年確認的損失估計數與前幾個日曆年建立的損失準備金有關的變動。
私募股權基金對有限合夥和有限責任公司的投資
QTd
本季度至今
再保險結案(RITC)將勞合社財團某一特定年度的估計未來負債轉移至相同或不同勞合社財團的較後年度，以換取溢價的商業交易。
損失準備金和LAE管理層對截至資產負債表日結算虧損的最終成本的最佳估計。這包括OLR和IBNR。
追溯再保險為過去的損失事件提供損失賠償和LAE的合同。
4
目錄表
關鍵詞詞彙表
RLE流出負債收益-基於公認會計原則的財務衡量標準，計算方法是將前期發展除以平均淨損失準備金。
RNCI
可贖回的非控股權益
羅權益報酬率-基於公認會計原則的財務指標，計算方法是用Enstar普通股股東應佔淨收益(虧損)除以Enstar普通股股東權益期初
徑流被最初承保特定風險的保險公司歸類為已停產的業務
決選投資組合一組被歸類為分期付款的保險單。
美國證券交易委員會美國證券交易委員會
SGL 1號SGL No.1 Limited
SSHL星石專業控股有限公司
星石國際星石的非美國業務
星石美國星石美國控股公司及其子公司
階躍捕獲
收購Enhanze Re的全部股權由高瓴資本管理有限公司和高瓴資本顧問有限公司的一家附屬公司持有。
石點Stone Point Capital LLC
南歐星石承保有限公司
輪胎總投資回報-GAAP財務指標，計算方法為將適用期間在收益中確認的總投資回報除以平均可投資資產總額
三叉戟V基金三叉戟V，L.P.、三叉戟V平行基金L.P.及三叉戟V專業人士基金L.P.
美國公認會計原則美國普遍接受的會計原則
ULAE未分配損失調整費用--與估計的徑流支出有關的損失調整費用，如內部索賠管理或相關的業務支助費用。
未賺取保費
保單保費的未到期部分，將在保險合同的剩餘期限內賺取。
VIE可變利息實體
黃大仙
年初至今
2021年回購計劃
本公司董事會於2021年11月29日通過的一項普通股回購計劃，目的是回購數量有限的普通股，總金額不超過1億美元。該計劃於2022年4月得到充分利用。
2022年回購計劃
董事會於2022年5月5日批准的普通股回購計劃，有效期至2023年5月5日。根據這一計劃，我們可以回購有限數量的普通股，總金額不超過2億美元。
5
目錄表

關於前瞻性陳述的警告性聲明
本季度報告和本文引用的文件包含符合1934年證券交易法(修訂後)第21E節或交易法的“前瞻性陳述”，涉及我們的財務狀況、經營結果、業務戰略、經營效率、競爭地位、增長機會、我們管理層的計劃和目標，以及我們證券和整個保險和再保險行業的市場。
包括“估計”、“項目”、“計劃”、“打算”、“預期”、“預期”、“相信”、“將會”、“應該”、“可能”、“尋求”、“可能”等詞彙的表述以及類似的未來或前瞻性表述都是出於聯邦證券法或其他目的的前瞻性表述。
所有前瞻性陳述都必須是估計或預期，而不是歷史事實的陳述，反映了我們管理層的最佳判斷，並涉及許多風險和不確定因素，這些風險和不確定性可能導致實際結果與前瞻性陳述所建議的大不相同。
因此，這些前瞻性表述應考慮到各種重要因素，包括本報告和我們截至2021年12月31日的10-K年度報告中闡述的因素，這些因素可能導致實際結果與前瞻性表述所建議的結果大不相同。這些因素包括：
•我們的損失準備金是否充足，以及隨着索賠的發展，需要調整這些準備金，包括由於可能影響準備金充足性的新出現的索賠和保險問題和糾紛的影響；
•我們的收購，包括我們評估機會、成功為收購定價、應對運營挑戰、支持我們計劃的增長並將收購的投資組合和公司納入我們的內部控制系統的能力，以維持有效的內部控制、提供可靠的財務報告和防止欺詐；
•競爭壓力加大，包括分流業務市場競爭加劇；
•我們獲得監管部門批准的能力，包括任何此類批准的時間、條款和條件，以及滿足與我們的收購協議相關的其他結束條件的能力，這可能會影響我們完成收購的能力；
•強化再保險的人壽和年金業務，包括支持負債的資產表現、資產/負債期限錯配的風險，以及用於估計未來保單福利準備金的假設被證明是不準確的；
•法定資本要求的變化，以及我們未來可能需要額外資本的風險，這些資本可能無法獲得，或可能只有在不利的條件下才能獲得；
•我們的再保險子公司可能無法根據其再保險合同向分拆公司提供所需的抵押品，包括通過使用信用證；
•我們轉讓的再保險的可獲得性和可收集性；
•我們子公司向我們分配資金的能力以及由此對我們流動性的影響；
•外幣匯率波動造成的損失；
•氣候變化及其對我們的第二輪業務和投資回報的潛在影響；
•由於市場波動和經濟狀況，包括與利率、信貸利差和股票價格相關的情況，我們投資組合的價值和我們從這些投資組合中獲得的投資收入可能會大幅下降；
•通脹的影響，包括它對我們虧損成本趨勢和運營費用的影響，以及全球經濟政策對通脹的反應的影響，如加息及其對我們投資組合的影響；
•我們有能力以一種認識到我們流動性需求的方式來安排我們的投資；
•我們對另類資產類別和合資企業的戰略投資，這些資產類別和合資企業缺乏流動性，可能具有波動性；
6
目錄表
關於前瞻性陳述的警告性聲明
•我們準確評估投資的能力，這需要高度主觀的方法、估計和假設，而這些方法、估計和假設的不準確可能對我們的財務狀況產生不利影響；
•我們經營所處的複雜監管環境，包括正在進行的或未來的行業監管發展將擾亂我們的業務，影響我們子公司正常運營或向我們分配產品的能力，或強制改變行業做法，增加我們的成本，減少我們的收入，或要求我們改變我們的業務方式；
•關鍵人員流失；
•業務風險，包括網絡安全事件、外部危險、人為故障或我們的信息技術系統可能擾亂我們的業務或導致關鍵和機密信息丟失的其他困難，增加了成本；
•適用於我們或(再)保險業務的税收、監管或法律限制或限制；
•適用於我們或我們的子公司的税收法律或法規的變化，或我們或我們的一個非美國子公司在美國或其他地方需要繳納大量或大幅增加的所得税的風險；以及
•我們的股份所有權源於我們公司細則的某些規定和我們作為百慕大公司的地位。
以上列出的因素不應被解釋為詳盡無遺，應與我們在截至2021年12月31日的10-K表格年度報告中包括的風險因素一起閲讀。我們沒有義務公開更新或審查任何前瞻性陳述，無論是為了反映我們對此預期的任何變化，還是由於新信息、未來發展或其他原因，除非法律要求。
7
目錄表

第一部分-財務信息
項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
除非上下文另有説明，否則術語“Enstar”、“We”、“Us”或“Our”均指Enstar Group Limited及其合併子公司。
以下對我們截至2022年9月30日的財務狀況以及截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的經營業績的討論和分析應與我們的未經審計簡明綜合財務報表和本季度報告中其他部分包含的相關附註以及我們截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K中包含的已審計綜合財務報表及其附註一起閲讀。
本討論和分析中包含的或本季度報告中其他部分包含的信息，包括與我們的業務計劃和戰略有關的信息，包括涉及風險、不確定性和假設的前瞻性陳述。由於許多因素，我們的實際結果和事件的時間可能與這些前瞻性陳述中預期的大不相同，包括在“關於前瞻性陳述的警示聲明”和我們截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K第1A項中討論的那些因素。
目錄表
部分頁面
運營亮點
9
綜合經營業績--截至2022年和2021年9月30日的三個月和九個月
11
•整體績效衡量標準
15
•承保業績
16
•投資成果
21
•一般和行政費用
25
新業務
26
非公認會計準則財務指標
27
其他財務措施
36
按部門劃分的運營業績-截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月
38
•徑流管段
38
•假設壽命段
40
•投資細分市場
41
•傳統承銷細分市場
45
公司和其他
46
當前展望
48
流動性與資本資源
51
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q8
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|操作要點
運營亮點
我們的綜合業績反映了我們通過收購和管理客户的決選投資組合為客户提供資本釋放解決方案方面的持續進展。
截至2022年9月30日的9個月的運營重點包括：
假設第二輪交易的損失準備金為32億美元，其中包括來自Aspen的31億美元
•2022年5月20日，我們與Aspen Insurance Holdings Limited(“Aspen”)完成了一項損失組合轉移(LPT)交易，涉及31億美元的淨損失準備金，上限為36億美元。阿斯彭和我們之間現有的ADC於2020年6月關閉，並被併入此LPT。
•作為這筆LPT交易的結果，我們假設增加了19億美元的淨虧損準備金，其中包括財產、負債和專業業務的多樣化組合，以換取19億美元的增量保費。1並承擔了索賠控制權。
•2022年8月31日，我們完成了與Probitas管理代理有限公司(“Probitas”)的LPT交易，並就Probitas管理辛迪加1492的賬户敞口(涵蓋全球承保的一般責任和金融風險)的2018年和上一年承擔了6,100萬美元的淨虧損準備金。LPT將轉換為再保險以關閉(RITC)，自2023年1月1日起生效，有待監管部門批准。
開始解除強化再保險的再保險交易
•2022年6月29日，Enhanze Re支付了2億美元的股息，其中1.5億美元由公司保留，並就其在Enhanze Re的所有權權益向安聯支付了5000萬美元。由於一個季度的報告滯後，這種影響反映在我們第三季度的業績中。
•在今年早些時候完成對Enhanze Re的戰略評估後，於2022年8月18日，我們與安聯簽訂了一份主協議，通過該主協議，我們同意了一系列交易2這將使我們能夠有序地解除Enhanze Re。
•Enhanated Re在2022年第三季度完成了以下交易，由於一個季度報告滯後，這些交易的影響將反映在我們的第四季度業績中：
◦減記與安聯的巨災再保險業務，從而確認了5900萬美元的有利減保收益；以及
◦將Enhanized Re發行的7000萬美元次級票據償還給安聯的一家附屬公司。
•繼於2022年10月31日收到監管機構的批准後，增強型再保險預計將於2022年11月7日左右完成對Monument Re Limited(“Monument Re”)的再保險封閉式人壽年金保單的續期。本公司將按賬面價值結算壽險負債及相關資產，以換取截至結算日的現金代價。截至2022年6月30日，這些物品的賬面價值分別為13億美元和11億美元，如果按此日期計算，我們將記錄為2.7億美元的其他收入。
◦2022年7月1日至結算日期間的活動將影響所記錄的其他收入數額。
◦我們記錄的其他收入的一部分將被推遲，以説明我們在Monument Re的20%所有權權益，我們應佔Enstar的淨收益將減去安聯在Enhanze Re的非控股權益應佔的金額。由於一個季度的報告滯後，創新的最終影響將反映在我們2023年第一季度的業績中。
已執行資本交易
•我們在2022年1月完成了5億美元的次級債券發行，所得資金淨額主要用於支付我們於2022年3月到期的2.8億美元優先債券的未償還本金總額。
1有關更多詳細信息，請參閲“新業務”部分。
2詳情請參閲本公司簡明綜合財務報表的“附註17”。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|10-Q 9表格
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項目2|管理層的討論和分析|操作要點
•在截至2022年9月30日的9個月裏，我們回購了697,580股有投票權的普通股，總回購金額為1.63億美元，平均每股價格為233.92美元。在截至2022年9月30日的9個月內，我們利用2022年回購計劃授權的2億美元中的1.05億美元和2021年回購計劃授權的剩餘5900萬美元回購我們的普通股。在截至2022年9月30日的三個月裏，沒有股票回購。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 10
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項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
綜合經營業績--截至2022年和2021年9月30日的三個月和九個月
主要GAAP財務指標
我們使用以下GAAP衡量標準來管理公司並監控我們的業績：
•淨收益和Enstar普通股東應佔淨收益，這兩個指標共同提供了衡量我們業績的指標，重點放在承保、投資和費用業績上；
•可歸因於Enstar的全面收入，其中提供了總回報的衡量標準，包括未實現的投資收益和投資損失，以及其他全面收益的其他要素；
•每股賬面價值(“BVPS”)，我們用它來衡量一段時間內公司的價值；
•股本回報率(ROE)，它通過將公司應佔收益除以股東權益來衡量我們的盈利能力；
•總投資回報(TIR)，衡量我們的投資獲得、賺取、已實現和未實現的回報率；以及
•溢價負債收益(“RLE”)，衡量我們通過管理溢價負債而獲得的回報率，方法是將前期淨虧損和淨負債收益率除以平均淨損失準備金。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 11
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項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果

下表列出了某些簡明的綜合財務信息：
 截至三個月九個月結束
9月30日，$/pp零錢9月30日，$ / pp
變化
 2022202120222021
 (單位為百萬美元，每股數據除外)
承保業績
賺取的淨保費$4 $52 $(48)$52 $204 $(152)
發生的淨虧損和LAE
本期(13)(42)29 (39)(146)107 
上期109 69 40 331 189 142 
發生的淨損失和LAE合計96 27 69 292 43 249 
投保人福利支出(7)— (7)(25)— (25)
採購成本— (11)11 (20)(50)30 
投資成果
淨投資收益116 93 23 302 231 71 
已實現(虧損)淨收益(36)6 (42)(111)1 (112)
未實現(虧損)淨收益(546)(280)(266)(1,518)110 (1,628)
權益法投資的收益(虧損)(20)(14)(6)12 101 (89)
一般和行政費用(67)(93)26 (235)(269)34 
淨(虧損)收益(478)(188)(290)(1,266)405 (1,671)
ENSTAR普通股股東應佔淨(虧損)收益$(444)$(196)$(248)$(1,219)$365 $(1,584)
可歸因於ENSTAR的綜合虧損(收益)$(612)$(217)$(395)$(1,843)$315 $(2,158)
GAAP衡量標準：
羅(10.6)%(2.9)%(7.7)聚丙烯(21.8)%5.9 %(27.7)聚丙烯
年化淨資產收益率(29.1)%7.9 %(37.0)聚丙烯
年化RLE3.8 %2.5 %1.3 聚丙烯
年化輪胎(8.7)%2.8 %(11.5)聚丙烯
非GAAP衡量標準：
調整後的淨資產收益率*(2.9)%(2.8)%(0.1)聚丙烯(7.0)%7.7 %(14.7)聚丙烯
年化調整後淨資產收益率*(9.4)%10.2 %(19.6)聚丙烯
年化調整後RLE*0.5 %1.4 %(0.9)聚丙烯
年化調整後TIR*(1.0)%4.1 %(5.1)聚丙烯
自.起$Change
2022年9月30日2021年12月31日
GAAP衡量標準：
BVPS$208.60 $316.34 $(107.74)
非GAAP衡量標準：
調整後的BVPS*$206.25 $310.80 $(104.55)
PP-百分比
*非GAAP計量；請參閲“非GAAP財務計量”部分，以便與適用的GAAP財務計量進行對賬。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q12
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項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
總體結果
截至2022年9月30日的三個月與2021年：
截至2022年9月30日的三個月，Enstar普通股東應佔淨虧損為4.44億美元，比上一季度的2.48億美元有所增加，原因是：
•我們的負總投資回報增加2.91億美元，包括總淨投資收入、已實現和未實現淨虧損以及權益法投資虧損，主要是由於利率上升和信貸利差擴大導致我們的固定到期日證券已實現和未實現淨虧損增加3.31億美元。這被包括股票在內的其他投資的已實現和未實現淨虧損減少2300萬美元和淨投資收入增加2300萬美元部分抵消，這主要是由於平均總固定收益資產的增加和收益率較高的再投資。
•由於Step收購Enhanze Re確認的討價還價購買收益，沒有購買和銷售子公司4700萬美元的相對季度淨收益。
•淨保費收入較低，為4,800萬美元，部分原因是我們的Starstone International業務在2020年年中進入決選階段。
這部分被以下因素所抵消：
由於以下各項的組合，總支出減少1.09億美元：
•本期淨虧損和LAE減少2,900萬美元，收購成本減少1,100萬美元，這是因為我們主要退出或配售我們活躍的承保平臺，包括StarStone International；
◦由於我們選擇了公允價值選項的負債公允價值的減少，前期發生的淨虧損和資本支出增加了4,000萬美元；此外
◦一般和行政費用減少2 600萬美元，主要原因是長期獎勵計劃費用減少。
上述結果導致截至2022年9月30日的三個月，我們的淨虧損增加了2.9億美元，達到4.78億美元。
由於淨虧損增加2.9億美元和其他全面虧損增加1.53億美元，可歸因於Enstar的全面虧損增加了3.95億美元，這主要是由於利率上升導致我們的固定收益可供出售投資的未實現虧損增加。
如上所述，由於本季度淨虧損和可歸因於Enstar的全面虧損，我們的淨資產收益率下降了7.7個百分點。
截至2022年9月30日的9個月與2021年：
在截至2022年9月30日的9個月裏，Enstar普通股東應佔淨虧損為12億美元，與同期相比出現了16億美元的不利變動，原因是：
•總負投資回報為13億美元，而總投資回報為4.43億美元，這主要是由於截至2022年9月30日的9個月，我們固定到期日證券的已實現和未實現淨虧損9.78億美元，以及我們包括股票在內的其他投資的已實現和未實現淨虧損4.68億美元，而同期淨收益為2.94億美元。由於強化再保險於2021年9月1日生效，權益法投資收益減少8,900萬美元進一步導致了我們TIR的下降。由於高收益的投資，淨投資收入增加了7100萬美元，部分抵消了這一增長。
•利率上升和信貸利差擴大導致我們的固定收益證券出現淨虧損，而全球股市下跌和高收益信貸利差擴大導致我們包括股票在內的其他投資出現淨虧損。這些因素導致截至2022年9月30日的9個月的年化TIR為(8.7%)%，而同期的年化TIR為2.8%。
•未計前期子公司購銷淨收益6,200萬美元，主要是由於階段性收購Enhanzed Re確認的廉價購進收益和銷售子公司淨收益1,500萬美元所致。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 13
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項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
•較低的淨保費收入為1.52億美元，部分原因是我們的星石國際業務將於2020年年中進行決選。
這部分被以下因素所抵消：
由於以下各項的組合，總支出減少2.86億美元：
◦本期淨虧損和LAE減少1.07億美元，收購成本減少3000萬美元，這是因為我們主要退出或配售我們活躍的承保平臺，包括StarStone International；
◦有利發展帶來的淨虧損和淨資產收益率增加1.42億美元，這將我們截至2022年9月30日的9個月的年化淨資產收益率提高到3.8%，而同期的年化淨資產收益率為2.5%；此外
◦一般和行政費用減少3 400萬美元，主要原因是長期獎勵計劃費用減少以及項目活動減少導致信息技術費用減少，但這一減少額被比較期間記錄的按業績計算的應計費用沒有按比例減少部分抵消。
上述結果導致我們今年迄今的淨虧損為13億美元，而上一時期的淨收益為4.05億美元，出現了17億美元的差異。
可歸因於Enstar的全面虧損減少了22億美元，從截至2021年9月30日的9個月的3.15億美元收入轉為截至2022年9月30日的9個月的虧損18億美元，主要原因是與淨收益差異相比，淨虧損17億美元，以及其他全面虧損增加5.91億美元，這主要是由於利率上升導致我們可供出售的固定收益投資的未實現虧損增加。
BVPS下降34.1%，主要是由於Enstar的綜合虧損18億美元。
如上所述，由於本期淨虧損和可歸因於Enstar的全面虧損，我們的淨資產收益率下降了27.7%。


恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 14
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項目2|管理層討論與分析|關鍵績效衡量標準
整體績效衡量標準
BVPS和調整後的BVPS*
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g2.jpg
從2021年12月31日到2022年9月30日，BVPS和調整後BVPS*分別下降了34.1%和33.6%，這主要是由於截至2022年9月30日的9個月已確認和未確認的投資虧損20億美元。
淨資產收益率和調整後淨資產收益率*
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g3.jpg
截至2022年9月30日的三個月和九個月與2021年：在截至2022年9月30日的三個月和九個月中，淨資產收益率分別下降了7.7和27.7個百分點，主要原因是：
i.固定期限證券的已實現淨虧損和未實現淨虧損增加，分別佔截至2022年9月30日的三個月和九個月淨資產收益率的8.7和17.8個百分點；
二、截至2022年9月30日的三個月和九個月，包括股票在內的其他投資的已實現和未實現淨虧損，而截至2021年9月30日的同期分別為淨虧損和淨收益。這對截至2022年9月30日的三個月和九個月的淨資產收益率分別下降了1.1和13.1個百分點；以及
三、權益法投資收益的減少，在截至2022年9月30日的9個月中，淨資產收益率下降了1.4個百分點。
這些負面因素被以下因素部分抵消：
四、較高的有利PPD，抵消了截至2022年9月30日的三個月和九個月的淨資產收益率分別下降1.6和2.9個百分點；以及
五、淨投資收入增加，抵消了截至2022年9月30日的三個月和九個月淨資產收益率分別下降1.4和1.7個百分點的影響。
截至2022年9月30日的三個月和九個月，調整後的淨資產收益率*分別下降了0.1和14.7個百分點，因為它不包括已實現和未實現淨虧損對固定到期日證券的影響。
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 15
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項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
我們通過彙總簡明綜合收益表中的某些標題來討論我們的運營結果，因為我們認為這提供了對我們的結果更有意義的看法，並消除了如果標題單獨討論就會出現的重複。
為方便討論，我們將以下標題歸類：
•承保業績：包括賺取的淨保費、淨髮生的損失和LAE、投保人福利支出和收購成本。
•投資成果包括淨投資收入、已實現(虧損)淨收益、未實現(虧損)淨收益和權益法投資收益(虧損)。
•一般和行政成果：包括一般和行政費用。
承保業績
我們的戰略專注於有效管理決選中的投資組合和業務。儘管我們已大體上退出了活躍的承保平臺，但由於近年完成的交易產生的未賺取保費流出，我們仍錄得淨保費及相關本期淨虧損以及LAE和收購成本。
在徑流分部賺取的保費通常由相關的本期淨虧損以及LAE和收購成本抵消。
承保業績的構成如下：
截至9月30日的三個月，
20222021
徑流假設壽命3遺留承銷公司和其他總計徑流遺留承銷公司和其他總計
(單位：百萬美元)
賺取的淨保費$1 $2 $1 $— $4 $39 $13 $— $52 
發生的淨虧損和LAE：
本期10 — 3 — 13 35 7 — 42 
前幾期(61)— (2)(46)(109)(86)(2)19 (69)
發生的淨損失和LAE合計(51)— 1 (46)(96)(51)5 19 (27)
投保人福利支出— 7 — — 7 — — — — 
採購成本1 — (1)— — 8 3 — 11 
承保業績$51 $(5)$1 $46 $93 $82 $5 $(19)$68 
截至9月30日的9個月，
20222021
徑流假設壽命遺留承銷公司和其他總計徑流遺留承銷公司和其他總計
(單位：百萬美元)
賺取的淨保費$27 $17 $8 $— $52 $154 $50 $— $204 
發生的淨虧損和LAE：
本期35 — 4 — 39 121 25 — 146 
前幾期(232)(29)2 (72)(331)(184)(5)— (189)
發生的淨損失和LAE合計(197)(29)6 (72)(292)(63)20 — (43)
投保人福利支出— 25 — — 25 — — — — 
採購成本18 — 2 — 20 37 13 — 50 
承保業績$206 $21 $— $72 $299 $180 $17 $— $197 
3在2022年第三季度，我們將部門名稱從“Enhanized Re”更改為“Assured Life”。有關更多詳細信息，請參閲“假設壽命部分”部分。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q16
目錄表
項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
本期--2022年和2021年9月30日終了的三個月和九個月
我們(再)保險業務的本期承保結果包括淨賺取保費，隨着我們退出積極的承保活動，淨賺取保費一直在下降。
以下圖表以百萬美元為單位。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g4.jpg https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g5.jpg
淨保費收入和本期淨已發生虧損和LAE的減少是由於我們從2020年開始退出活躍的承保平臺而導致的活動水平下降所推動的。
我們繼續從我們的星石國際業務和我們的假設生活部門賺取溢價。相比之下，我們2021年賺取的保費主要是由星石國際和AmTrust RITC業務推動的，這兩項業務於2019年簽訂。
前期-RLE-截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月
下表按收購年份彙總了RLE%和調整後的RLE%*，管理層認為這有助於衡量和監控我們對已收購投資組合的索賠管理活動的表現。這使得不同損失儲備量的收購年度之間具有可比性。
截至2022年9月30日的三個月
RLE調整後的RLE*
收購年份PPD平均淨損失準備金年化RLE%調整後的PPD*平均調整後淨虧損準備金*年化調整RLE%*
(單位：百萬美元)
2012年及之前的版本$2 $554 $7 $583 
20134 178 1 36 
201417 711 1 52 
20156 275 5 261 
20163 704 2 744 
201771 592 3 745 
20185 835 (9)888 
20198 1,015 7 1,493 
2020 (1)
(11)600 (13)577 
202110 3,857 21 4,223 
2022 (1)
(6)2,580 1.9 %(11)2,437 1.1 %
總計$109 $11,901 3.7 %$14 $12,039 0.5 %
(1)我們已將Aspen與我們之間的ADC產生的7.84億美元的平均淨虧損準備金和7.72億美元的平均調整後淨虧損準備金*重新歸類到2022年的收購年度，以反映ADC在2022年Aspen LPT交易中的吸收。截至2022年9月30日止三個月內，並無記錄與Aspen ADC有關的PPD或經調整PPD*。
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|10-Q 17
目錄表
項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
截至2022年9月30日的三個月：
我們的年化RLE%受到我們選擇公允價值選項的負債公允價值減少8,200萬美元以及最終淨虧損估計淨減少4,800萬美元的積極影響，但被DCA攤銷的3,200萬美元部分抵消。
2017和2018收購年度有利的PPD主要是由於我們選擇了公允價值選項的負債公允價值的減少所推動的。
由於我們的海運、航空和運輸業務的索賠活動減少，以及我們的工人補償業務的有利索賠和解，有利的發展對2019年收購年度的PPD產生了有利的影響。
雖然2018收購年度亦受惠於我們的海運、航空及過境及工人補償業務的有利發展，但最終淨虧損的估計有所增加，這是由於我們的一般傷亡及機動業務的索賠情況較預期為差，以及與我們的一般傷亡及機動業務有關的索賠的不利發展，亦影響了2020收購年度。
收購年2021年，PPD受益於我們工人賠償業務的有利索賠解決方案，但受到我們一般傷亡業務的索賠經歷遜於預期以及DCA加速攤銷的不利影響(抵消了根據我們的會計政策的有利發展)。
我們的年化經調整RLE%*(不包括公允價值調整、ULAE撥備的減少以及假設人壽和傳統承保部門虧損負債的變化)受到與間接承保部門相關的最終淨虧損估計的淨減少的積極影響，但如上所述被DCA的攤銷部分抵消。
截至2021年9月30日的三個月
RLE調整後的RLE*
收購年份PPD平均淨損失準備金年化RLE%調整後的PPD*平均調整後淨虧損準備金*年化調整RLE%*
(單位：百萬美元)
2012年及之前的版本$12 $552 $8 $586 
20132 215 — 49 
201423 937 6 73 
201511 335 10 318 
2016(1)813 1 857 
201713 976 2 988 
20182 1,147 2 1,136 
20199 1,155 17 1,636 
20202 1,749 (1)1,701 
2021(4)3,520 8 4,086 
總計$69 $11,399 2.4 %$53 $11,430 1.9 %
截至2021年9月30日的三個月：
我們的年化RLE%受到最終淨虧損估計淨減少7400萬美元的積極影響，但被DCA攤銷的2400萬美元部分抵消。
收購年度2011、2015及2021年受益於好於預期的索賠經驗，以及與我們的工人補償業務相關的精算損失準備金審查的有利結果。
有關我們物業業務的精算損失準備金研究的有利結果對2014和2019年的收購年度產生了有利的影響。
收購年度2015年和2019年也受益於我們的建築缺陷業務線上好於預期的索賠體驗。
2018收購年度受益於我們的工人補償和財產業務的有利發展，以及我們的海運、航空和過境業務的索賠體驗好於預期，但受到多個業務系列索賠體驗差於預期的不利影響。
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 18
目錄表
項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
有利的變動部分被與2021年收購年度相關的DCA加速攤銷所抵消。
我們的年化調整後RLE%*受到與徑流部門相關的最終淨虧損估計淨減少的積極影響，但如上所述，DCA的攤銷部分抵消了這一影響。
前期-RLE-截至2022年和2021年9月30日的9個月
下表按收購年度彙總了RLE%和調整後的RLE%*：
截至2022年9月30日的9個月
RLE調整後的RLE*
收購年份PPD平均淨損失準備金年化RLE%調整後的PPD*平均調整後淨虧損準備金*年化調整RLE%*
(單位：百萬美元)
2012年及之前的版本$3 $581 $12 $611 
2013— 187 1 39 
201435 766 1 48 
20157 284 5 270 
20167 730 14 774 
2017189 724 6 823 
201847 925 (1)960 
2019— 1,052 (7)1,524 
2020 (1)
(10)701 (19)675 
202159 3,972 41 4,382 
2022 (1)
(6)1,638 1.9 %(11)1,562 1.1 %
總計$331 $11,560 3.8 %$42 $11,668 0.5 %
(1)我們已將Aspen和我們之間的ADC產生的200萬美元的PPD、200萬美元的調整後PPD*、7.84億美元的平均淨虧損準備金和7.72億美元的平均調整淨虧損準備金*重新歸類到2022年的收購年度，以反映ADC被吸收到2022年Aspen LPT交易中。
截至2022年9月30日的9個月：
我們的年化RLE%受到我們選擇公允價值選項的負債公允價值減少2.28億美元以及最終淨虧損估計淨減少2.09億美元的積極影響，但被1.45億美元的DCA攤銷部分抵消。
2017和2018收購年度有利的PPD主要是由於我們選擇了公允價值選項的負債公允價值的減少所推動的。
收購年度2020年受到了比預期更糟糕的索賠經歷以及與我們的一般傷亡和機動業務相關的索賠方面的不利發展的不利影響。
收購年度2021年，PPD受益於我們在員工補償和專業賠償/董事和高級管理人員業務領域的有利索賠和解，以及假設壽險部門巨災賬簿上有利的索賠活動，這抵消了比預期更糟糕的索賠經歷對我們一般意外傷害業務的不利影響，並加速了DCA的攤銷(抵消了根據我們的會計政策的有利發展)。
我們的年化調整後RLE%*受到與徑流部門相關的最終淨虧損估計淨減少的積極影響，但如上所述，DCA的攤銷部分抵消了這一影響。
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
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項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
截至2021年9月30日的9個月
RLE調整後的RLE*
收購年份PPD平均淨損失準備金年化RLE%調整後的PPD*平均調整後淨虧損準備金*年化調整RLE%*
(單位：百萬美元)
2012年及之前的版本$21 $569 $17 $603 
20135 141 — 56 
201436 971 23 83 
201511 346 10 329 
20164 831 5 876 
201766 1,023 4 1,008 
201829 1,232 20 1,208 
20196 1,188 25 1,684 
202025 1,858 13 1,806 
2021(14)2,095 (14)2,306 
總計$189 $10,254 2.5 %$103 $9,959 1.4 %
截至2021年9月30日的9個月：
我們的年化RLE%受到最終淨虧損估計淨減少1.43億美元和我們選擇公允價值選項的負債公允價值減少6800萬美元的積極影響，但被DCA攤銷5500萬美元部分抵消。
2017和2018收購年度有利的PPD主要是由於利率上升導致負債公允價值減少所致，因此我們選擇了公允價值選項。
收購年度2014、2018及2019年度受惠於物業及海運、過境及航空業務的有利發展，這是精算損失準備金研究的有利結果所致。
收購年份2015、2017、2020和2021年受益於好於預期的索賠體驗。
有利的變動部分被與2021年收購年度相關的DCA加速攤銷和多個收購年度的定期攤銷所抵消。
年化調整後RLE%*受到與徑流分部相關的最終淨虧損估計淨減少的積極影響，但如上所述被DCA的攤銷部分抵消。年化調整後RLE%*進一步受益於1,900萬美元的有利影響，這是由於與我們的被告A&E負債相關的石棉相關索賠頻率低於預期，這主要歸因於2019收購年度。
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。

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項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
投資成果
我們努力以一種認可我們的流動性需求的方式來安排我們的投資持有量和投資期限，包括我們支付損失和未來投保人福利支出的義務。
我們投資結果的組成部分包括我們的固定收益資產(包括我們的短期和固定期限投資歸類為交易和AFS，包括在持有的基金中的固定期限投資-直接管理、現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物，以及由再保險公司持有的基金，統稱為我們的“固定收益”資產)和其他投資(“其他投資”)(包括股票、所持基金的剩餘部分-直接管理和權益法投資)如下：
截至9月30日的三個月，
20222021
固定收益其他投資總計固定收益其他投資總計
(單位：百萬美元)
淨投資收益$94 $22 $116 $81 $12 $93 
已實現(虧損)淨收益(23)(13)(36)6 — 6 
未實現淨虧損(395)(151)(546)(93)(187)(280)
權益法投資損失— (20)(20)— (14)(14)
TIR(美元)$(324)$(162)$(486)$(6)$(189)$(195)
年化TIR%(8.6)%(12.6)%(9.7)%(0.1)%(13.9)%(3.6)%
年化調整後TIR%*2.3 %(12.6)%(1.3)%2.0 %(13.9)%(2.0)%
截至9月30日的9個月，
20222021
固定收益其他投資總計固定收益其他投資總計
(單位：百萬美元)
淨投資收益$239 $63 $302 $190 $41 $231 
已實現(虧損)淨收益(88)(23)(111)(1)2 1 
未實現(虧損)淨收益(1,073)(445)(1,518)(182)292 110 
權益法投資收益— 12 12 — 101 101 
TIR(美元)$(922)$(393)$(1,315)$7 $436 $443 
年化TIR%(8.2)%(10.0)%(8.7)%0.1 %9.9 %2.8 %
年化調整後TIR%*2.0 %(10.0)%(1.0)%1.7 %9.9 %4.1 %
*非GAAP衡量標準；有關與適用的GAAP財務衡量標準的對賬，請參閲“非GAAP財務衡量標準”部分。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q21
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項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
淨投資收益
以下圖表以百萬美元為單位。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g6.jpg https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g7.jpg
截至2022年9月30日的三個月和九個月與2021年：淨投資收入增加的主要原因是：
•由於過去一年的新業務，我們的固定收益資產總額平均分別增加7億元和14億元；以及
•我們的年化賬面收益率分別增加了59和24個基點，這是由於新保費的投資和固定期限的再投資以更高的收益率進行的組合，以及利率上升對我們受浮動利率約束的27億美元固定期限投資的影響。我們的浮動利率投資分別產生了1600萬美元和3900萬美元的淨投資收入，這相當於與上一時期相比，這些投資分別增加了257個基點和165個基點。

已實現和未實現(虧損)淨收益
以下圖表以百萬美元為單位。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g8.jpghttps://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g9.jpg
截至2022年9月30日的三個月與2021年：已實現和未實現淨虧損增加3.08億美元，原因是：
•固定收益證券的已實現和未實現淨虧損增加3.31億美元，主要是由於美國、英國和歐洲市場的利率上升，以及本期信貸利差擴大；部分抵消了
•包括股票在內的其他投資已實現和未實現淨虧損減少2,300萬美元。截至2022年9月30日的三個月的淨虧損主要是由我們的公開股票、私募股權基金和對衝基金的虧損推動的，這主要是全球股市下跌和高收益信貸利差擴大的結果。截至2021年9月30日的三個月的淨虧損是由INRE基金的未實現淨虧損推動的，主要原因是中國和其他全球股市的波動。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 22
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項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
截至2022年9月30日的9個月與2021年：將已實現和未實現淨虧損與已實現和未實現淨收益進行比較時，出現17億美元的負差異，原因是：
•固定收益證券的已實現和未實現淨虧損增加9.78億美元，這主要是由於美國、英國和歐洲市場的利率上升，以及本期擴大的信貸利差；以及
•截至2022年9月30日的9個月，包括股票在內的其他投資的已實現和未實現淨虧損為4.68億美元，而同期的淨收益為2.94億美元。7.62億美元的不利變動主要是由以下因素推動的：
◦截至2022年9月30日止九個月內，我們的公眾股票、固定收益基金、CLO股票及對衝基金錄得虧損，主要是由於全球股市下跌及高收益信貸息差擴大所致；
◦截至2021年9月30日的9個月的已實現和未實現淨收益，主要是由私募股權基金、固定收益基金、私募債務基金、股票型和股票型基金、CLO股票、對衝基金和房地產基金的收益推動的，主要是由風險資產和全球股票市場的反彈推動的，因為經濟在與新冠肺炎疫情相關的關閉後繼續重新開放。
權益法投資的收益(虧損)
以下圖表以百萬美元為單位。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g10.jpg https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g11.jpg
截至2022年9月30日的9個月與2021年：權益法投資的收益下降，主要是由於我們收購了EnhanizedRe的控股權，這導致我們合併EnhanizedRe，從2021年9月1日起生效。在此之前，強化再保險的結果記錄在權益法投資的收益中。在截至2022年9月30日的9個月中，由於未實現的投資虧損，Enhanze Re的綜合淨虧損為2.31億美元。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 23
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項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
可投資資產
以下圖表以數十億美元為單位
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g12.jpg https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g13.jpg
•從2021年12月31日至2022年9月30日，可投資資產減少了11.0%，這主要是由於我們的固定收益證券和其他投資(包括股票)的賬面價值下降，以及用於支持已支付淨虧損的資產，但由於Aspen交易導致再保險公司持有的資金增加，部分抵消了這一下降。
•調整後的可投資資產*從2021年12月31日到2022年9月30日減少了1.8%，這是由於我們包括股票在內的其他投資的賬面價值下降，以及已支付淨虧損的影響，但由於Aspen交易導致再保險公司持有的資金增加，部分抵消了這一影響。
•從2021年12月31日到2022年9月30日，現金和現金等價物減少了7.35億美元，這主要是因為INRE基金的一部分贖回重新部署到其他投資，包括股票。

*非GAAP計量；請參閲“非GAAP財務計量”部分，以便與適用的GAAP財務計量進行對賬。
固定收益證券及現金和現金等價物的存續期和平均信用評級
按投資類別劃分的公允價值、持續期和平均信用評級如下：
2022年9月30日2021年12月31日
細分市場
公允價值(美元) (1)
持續時間
(單位：年)(2)
平均信用評級(3)
公允價值(美元)(1)
持續時間
(單位：年)(2)
平均信用評級(3)
投資(單位：百萬美元)(單位：百萬美元)
徑流$9,421 4.03A+$12,680 4.54A+
假設壽命1,074 9.21A-1,454 14.62A-
總投資--投資
10,495 4.57A+14,1345.69A+
遺留承銷172 2.30AA型2122.37AA-
總計$10,667 4.54A+$14,346 5.72A+
(1) 我們的固定收益證券以及現金和現金等價物的公允價值不包括我們的基金持有的直接管理的投資組合中的現金和現金等價物的賬面價值。
(2)存續期計算包括現金和現金等價物、短期投資和固定期限證券，以及我們基金持有的直接管理投資組合中的固定期限證券和現金和現金等價物。
(3)平均信用評級計算包括現金和現金等價物、短期投資、固定期限證券和我們的基金持有的直接管理投資組合中的固定期限證券。
在截至2022年9月30日的9個月中，我們的固定收益證券以及現金和現金等價物的餘額總體減少了37億美元，這是由於INRE基金贖回的一部分從現金和現金等價物重新部署到包括股票在內的其他投資，如上所述我們固定收益證券的未實現淨虧損的確認，以及已支付淨虧損的影響。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們的固定收益證券以及現金和現金等價物的平均信用質量評級為A+。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們的非投資級固定收益證券(即評級低於BBB-和非評級證券)分別佔我們固定收益證券組合的6.7%和5.6%。非投資級固定收益證券的增加是由於在此期間INRE基金贖回的一部分重新部署到收益較高的固定收益證券。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 24
目錄表
項目2|管理層討論與分析|綜合經營成果
截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月的一般和行政費用
以下圖表以百萬美元為單位。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g14.jpg
截至2022年9月30日的三個月與2021年：一般和行政費用減少2 600萬美元的主要原因是薪金和福利費用減少，長期獎勵計劃費用減少2000萬美元，原因是根據預測結果減少了業績分攤單位(“PSU”)獎勵價值。
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1363829/000136382922000200/esgr-20220930_g15.jpg
截至2022年9月30日的9個月與2021年：一般和行政費用減少3 400萬美元的主要原因是薪金和福利費用減少，包括根據預測結果減少PSU獎勵價值而使長期獎勵計劃費用減少2000萬美元，並進一步受到人員編制減少的影響。此外，由於減少了項目活動，我們還減少了IT成本。
這部分被期間應計短期獎勵增加1200萬美元所抵消。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 25
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項目2|管理層討論與分析|新業務
新業務
我們將新業務定義為重大交易，通常採取再保險或直接業務轉讓或業務收購的形式。
當我們通過再保險或直接業務轉移獲得新業務時，我們承擔的負債通常會超過我們收到的資產的公允價值。這通常是由於資產的未來預期收益，以及我們是否相信未來可能通過成功的索賠管理減少負債的談判。
承擔的負債和收購的資產之間的差額被記錄為DCA或遞延收益，然後在預期結算期內攤銷。因此，新業務的業績是通過比較DCA或遞延收益的投資收入、損失準備金開發和攤銷後的淨額來評估的。
下表列出了我們在2022年1月1日至2022年9月30日期間完成的新業務摘要：
交易記錄假設的總資產
DCA(1)
來自交易的總資產交易負債總額交易類型收購時的剩餘限額業務範圍管轄權
(單位：百萬美元)
阿斯彭(2)
$1,881 $28 $1,909 $1,909 LPT403財產、責任和專業線美國、英國和歐洲
Probitas60 1 61 61 
LPT(3)
沒有限制一般傷亡、財務和財產保險英國和國際
總計2022年$1,941 $29 $1,970 $1,970 
(1)若估計最終應付虧損超過協議開始時收到的保費代價，則計入DCA。
(2) 我們同意承擔31億美元的淨虧損準備金，但上限為36億美元。根據合同條款，除LPT協議規定的保費代價外，假設的淨虧損準備金金額已根據最初7.7億美元的ADC現金保費以及2021年10月1日至2022年5月20日期間支付的索賠和其他合同義務總計4.32億美元進行調整。
(3) LPT將於2023年1月1日轉換為RITC交易，有待監管部門批准。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 26
目錄表
項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量
非公認會計準則財務指標
除了根據GAAP提出的關鍵財務指標外，我們還提出了其他非GAAP財務指標，用於管理我們的業務，將我們的業績與前幾個時期和我們的同行進行比較，並作為我們激勵薪酬計劃中的業績指標。
這些非GAAP財務指標為我們的長期經營業績提供了額外的視角，並提供了機會以更符合我們管理層衡量潛在業績的方式來分析我們的結果。
這些非公認會計準則財務指標的提出，可能會被其他公司以不同的方式定義和計算，用來加強對我們財務業績某些方面的瞭解。它並不意味着孤立地考慮、優於或替代根據公認會計原則編制的直接可比財務措施。
我們的非GAAP計量中反映的一些調整是經常性項目，例如不包括對我們損益表中確認的固定到期日投資的已實現和未實現(收益)/損失淨額的調整、我們為其選擇公允價值選項的某些損失準備金負債的公允價值，以及公允價值調整的攤銷。
管理層在評估我們的業績時作出這些調整，以便利率變動導致的公允價值變化不會損害報告期內的可比性，這些變化適用於我們先前存在的會計選擇的部分但不是所有資產和負債。
對於我們定期提交文件的讀者來説，重要的是要理解這些項目將在不同的時期重複出現。
然而，我們剔除這些項目是為了在不受利率波動對我們預期持有至到期日的資產的影響以及我們儲備公允價值的非現金變化的影響的情況下，在整個報告期內就我們的基礎債權管理和投資的影響呈現可比的觀點。
同樣，我們的非公認會計準則計量反映出，當費用或收益的性質使得此類項目不可能在兩年內再次發生，且在前兩年也沒有類似的費用或收益時，我們認為非經常性、不尋常或不常見的某些項目被排除在外。這包括與收購業務的討價還價購買收益、出售子公司的淨收益或虧損、分類為非持續經營的持有出售或處置的子公司的淨資產以及我們單獨披露的其他項目相關的調整。
我們已經在下面進一步介紹了這些衡量標準的結果和公認會計準則對賬。下表提供了有關每個非GAAP衡量標準的更多信息。
非GAAP衡量標準定義非GAAP衡量標準相對於GAAP衡量標準的用途
調整後每股普通股賬面價值
合計Enstar普通股股東權益

除以

已發行普通股數量，經以下因素調整：
-任何稀釋證券對已發行普通股數量的最終影響
增加普通股的數量，以反映已授予但尚未歸屬的股權獎勵的行使情況，因為從長遠來看，這為管理層和投資者提供了一個更經濟準確的衡量股東回報可變現價值的經濟指標，將股份稀釋的影響考慮在內。

我們在我們的激勵性薪酬計劃中使用了這種非公認會計準則的衡量標準。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 27
目錄表
項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量
調整後的股本回報率(%)調整後的Enstar普通股股東應佔營業收入(虧損)除以調整後的期初Enstar普通股股東權益
通過計算營業收入(虧損)佔我們調整後的期初Enstar普通股東權益的百分比，可以通過對所示財務期間進行比較，從而更一致地衡量我們的業務表現。

我們剔除已實現和未實現(收益)淨虧損對固定期限投資和直接管理的基金的影響，以及我們為其選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變化的影響，如下：
•我們通常持有大多數固定到期日投資，直到到期日較早的時候，或者它們被用來為通常按成本入賬的相關債務的任何結算提供資金的時候；以及
•剔除公允價值期權可提高可比性，因為我們選擇公允價值期權的收購年限有限。

因此，我們認為，剔除它們對我們收益的影響，可以提高我們各時期核心運營業績的可比性。

我們將公允價值調整的攤銷作為對Enstar普通股東應佔的調整後營業收入(虧損)的非GAAP調整，因為這是一項非現金費用，不能反映我們的索賠管理策略對我們損失組合的影響。

我們剔除了購買和出售子公司的淨收益(虧損)和非持續業務的淨收益，因為這些項目並不表明我們正在進行的業務。

我們在我們的激勵性薪酬計劃中使用了這種非公認會計準則的衡量標準。

調整後的營業收入(虧損)歸屬於Enstar普通股股東
(分子)
可歸因於Enstar普通股東的淨收益(虧損)，經以下因素調整：
-固定期限投資和持有的基金的已實現和未實現(收益)淨虧損--直接管理
-我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變動(1)
-公允價值調整攤銷
-購買和銷售子公司的淨收益/虧損(如果有)
-非持續經營的淨收益(如果有的話)
-調整的税收影響
-可歸因於非控股權益的調整


調整後的期初Enstar普通股股東權益(分母)
公開Enstar普通股股東權益，減：
-固定期限投資和持有的基金的未實現淨收益(虧損)-直接管理，
-我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值(1),
-公允價值調整，以及
-被歸類為非持續經營的持有待售或已處置子公司的淨資產(如有)

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 28
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項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量
調整後總投資回報率(%)調整後總投資回報(美元)在適用期間確認的收益除以期間平均調整後總可投資資產。提供了衡量企業所持資本產生的回報的關鍵指標，並反映了我們的投資策略。

以產生投資回報的所有資產的百分比來衡量投資回報。

我們調整我們的投資回報，以消除固定期限證券(包括信用利差和利率)公允價值變化的影響，因為我們通常持有大部分此類投資，直到較早的到期日，或用於為任何相關債務的結算提供資金，這些債務通常按成本入賬。
調整後總投資回報(元)(分子)
總投資回報(美元)，經以下因素調整：
-固定期限投資和持有的基金的已實現和未實現(收益)淨虧損--直接管理
經調整平均可投資資產總額(分母)
平均可投資資產總額，經以下因素調整：
-固定期限、AFS投資計入AOCI的未實現(收益)淨虧損
-固定期限、交易工具的未實現(收益)淨虧損
調整後的徑流負債收益(%)
調整後PPD除以平均調整後淨損失準備金

以經調整的平均淨虧損準備金的百分比計算RLE，可以更有意義和更具可比性地衡量我們的索賠管理策略對我們收購年度的損失組合以及整個財務期間的影響。
  
我們使用這一衡量標準來評估我們的索賠管理戰略的影響，因為它使我們能夠清楚地看到我們在獲得債務時以低於最初估計的金額清償索賠債務的能力。

為了全面和一致地瞭解我們的索賠管理業績，我們將以下各項結合在一起：
•與我們的決算部分有關的上期淨最終虧損估計的減少(增加)；
•遞延費用資產的攤銷(因為攤銷將根據我們的會計政策定期發展而增加或減少)。

這兩項調整都包括在已發生淨虧損和LAE中。
 
我們還包括我們在管理對被告A&E債務的索賠方面的表現，這些債務不構成損失準備金的一部分。
   
由於以下原因，定期經常性淨髮生損失以及LAE和淨損失準備金的其餘組成部分不被視為我們索賠管理業績的關鍵組成部分：

•我們傳統承保部門的業績已主要通過使用再保險和容量租賃協議經濟地轉移給第三方(2)；因此，這些結果對調整後的RLE沒有相關貢獻，調整後的RLE旨在分析我們的索賠管理戰略的影響；
•假設壽命部分的結果僅與我們對活躍的財產災難業務的風險敞口有關；由於該業務不是第二輪，因此該結果對調整後的RLE沒有相關貢獻；
•我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變動(1)已刪除，以支持我們在假設儲量中選擇公允價值期權的兩個收購年度與我們沒有選擇這一選項的收購年份之間的可比性(具體地説，這一選擇僅在2017和2018收購年度做出，此類選項的選擇是不可撤銷的)；
•ULAE撥備的減少/(增加)被認為與準備金沒有直接關係，它們的剔除與我們的保險合同披露保持一致，這是我們衡量收購年份之間隨時間推移的可比性的關鍵衡量標準；以及
•公允價值調整的攤銷是非現金費用，在一致的基礎上掩蓋了我們的趨勢。

我們使用這一衡量標準來評估我們索賠策略的表現，以及我們過去收購的部分業績評估。
調整後的前期發展
(分子)
上期淨髮生虧損和LAE，調整為：
刪除：
-遺留承銷和假設壽命運營
--未分配LAE(ULAE)準備金的減少/(增加)
-公允價值調整攤銷，
-我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變動(1),
和
添加：
-我們被告A&E最終淨負債的估計減少/(增加)。

調整後淨虧損準備金
(分母)
淨虧損和LAE，調整為：
刪除：
-遺留承銷和假設壽命淨損失準備金
-本期淨損失準備金
-淨ULAE撥備
-與收購公司相關的公允價值淨額調整，
-我們選擇公允價值選項的合同的公允價值調整 (1)和
添加：
-名義上的被告石棉和環境暴露淨值。
(1) 包括貼現率和風險保證金成分。
(2) 如我們截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K中的合併財務報表附註5所述。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 29
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項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量
GAAP與非GAAP指標的對賬
下表列出了BVPS與調整後BVPS的對賬*：
2022年9月30日2021年12月31日
權益(1)
普通股每股金額
權益(1)
普通股每股金額
(以百萬美元為單位，不包括每股和每股數據)
每股普通股賬面價值$3,550 17,018,571 $208.60 $5,586 17,657,944 $316.34 
非GAAP調整：
基於股份的薪酬計劃193,951 315,205 
調整後每股普通股賬面價值*$3,550 17,212,522 $206.25 $5,586 17,973,149 $310.80 
(1)股本包括Enstar普通股東權益，其計算方法為Enstar股東權益減去優先股(5.1億美元)，然後進行任何非GAAP調整。
下表顯示了年化淨資產收益率與年化調整後淨資產收益率的對賬情況*：
截至三個月
2022年9月30日2021年9月30日
淨(虧損)收益(1)
期初股本(1)
(調整)淨資產收益率年化
(調整)淨資產收益率
淨(虧損)收益(1)
期初股本(1)
(調整)淨資產收益率年化(調整)淨資產收益率
(單位：百萬美元)
淨虧損/期初權益/淨資產收益率/年化淨資產收益率(1)
$(444)$4,183 (10.6)%(42.5)%$(196)$6,677 (2.9)%(11.7)%
非GAAP調整：
刪除：
直接管理的固定期限投資和基金的已實現和未實現淨虧損(收益)/直接管理的固定期限投資和基金的已實現和未實現淨虧損(收益)(2)
418 1,245 87 (339)
我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變動/我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值(3)
(82)(239)(10)(91)
公允價值調整攤銷/公允價值調整4 (99)5 (120)
子公司購銷淨收益— — (47)— 
調整對税收的影響(4)
(2)— (5)— 
可歸因於非控股權益的調整(5)
(42)— (8)— 
調整後的營業虧損/調整後的期初股本/調整後的淨資產收益率/年化調整後的淨資產收益率*$(148)$5,090 (2.9)%(11.6)%$(174)$6,127 (2.8)%(11.4)%
(1)淨(虧損)收益包括Enstar普通股股東在進行任何非GAAP調整之前的淨(虧損)收益。期初股本包括Enstar普通股股東權益，計算方法為期初Enstar股東權益減去優先股(5.1億美元)，然後進行任何非公認會計準則調整。
(2) 代表與固定到期日證券有關的已實現和未實現淨虧損(收益)。我們的固定期限證券直接在我們的資產負債表上持有，也在“持有的資金--直接管理的”餘額中持有。
(3)包括貼現率和風險保證金成分。
(4) 表示與税前調整相關的特定國家/地區關聯的税費或優惠的合計，按適用的司法管轄區税率計算。
(5) 表示調整對與調整相關的特定子公司相關的非控股權益應佔淨收益(虧損)的影響。
*非公認會計準則衡量標準。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 30
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項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量
九個月結束
2022年9月30日2021年9月30日
淨(虧損)收益(1)
期初股本(1)
(調整)淨資產收益率年化
(調整)淨資產收益率
淨(虧損)收益(1)
期初股本(1)
(調整)淨資產收益率年化(調整)淨資產收益率
(單位：百萬美元)
淨(虧損)收益/期初股本/淨資產收益率/年化淨資產收益率(1)
$(1,219)$5,586 (21.8)%(29.1)%$365 $6,164 5.9 %7.9 %
非GAAP調整：
固定期限投資和持有的基金的已實現和未實現淨虧損--直接管理/固定期限投資和持有的基金的未實現淨收益--直接管理(2)
1,161 (89)183 (560)
我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值變動/我們已選擇公允價值選項的保險合同的公允價值(3)
(228)(107)(68)(33)
公允價值調整攤銷/公允價值調整11 (106)13 (128)
子公司購銷淨收益— — (62)— 
調整對税收的影響(4)
(6)— (18)— 
可歸因於非控股權益的調整(5)
(90)— 4 — 
調整後的營業(虧損)收入/調整後的期初股本/調整後的淨資產收益率/年化調整後的淨資產收益率*$(371)$5,284 (7.0)%(9.4)%$417 $5,443 7.7 %10.2 %
(1)淨(虧損)收益包括Enstar普通股股東在進行任何非GAAP調整之前的淨(虧損)收益。期初股本包括Enstar普通股股東權益，計算方法為期初Enstar股東權益減去優先股(5.1億美元)，然後進行任何非公認會計準則調整。
(2) 代表與固定到期日證券有關的已實現和未實現淨虧損。我們的固定期限證券直接在我們的資產負債表上持有，也在“持有的資金--直接管理的”餘額中持有。
(3)包括貼現率和風險保證金成分。
(4) 表示與税前調整相關的特定國家/地區關聯的税費或優惠的合計，按適用的司法管轄區税率計算。
(5) 表示調整對與調整相關的特定子公司相關的非控股權益應佔淨收益(虧損)的影響。
*非公認會計準則衡量標準。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 31
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項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量
下表列出了PPD與調整後PPD*的對賬，以及年化RLE與年化調整後RLE的對賬*：
截至三個月自.起截至三個月
2022年9月30日2022年9月30日June 30, 20222022年9月30日2022年9月30日
PPD淨損失準備金淨損失準備金平均淨損失準備金年化RLE%
(單位：百萬美元)
PPD/淨損失準備金/年化RLE$109 $11,564 $12,238 $11,901 3.7 %
非GAAP調整：
假設壽命
— (139)(147)(143)
遺留承銷
(2)(136)(140)(138)
淨損失準備金--本期— (36)(26)(31)
減少為烏拉雷/烏拉雷淨額撥備(15)(480)(504)(492)
與收購公司相關的公允價值調整/公允價值淨調整攤銷4 95 99 97 
公允價值變動--我們選擇公允價值選項的合同的公允價值選項/公允價值淨額調整(1)
(82)305 239 272 
最終負債淨額估計的變動--被告A&E/被告A&E名義負債淨額— 571 574 573 
調整後PPD/調整後淨虧損準備金/年化調整後RLE*$14 $11,744 $12,333 $12,039 0.5 %
(1)包括貼現率和風險保證金成分。
*非公認會計準則衡量標準。
截至三個月自.起截至三個月
2021年9月30日2021年9月30日June 30, 20212021年9月30日2021年9月30日
PPD淨損失準備金淨損失準備金平均淨損失準備金年化RLE%
(單位：百萬美元)
PPD/淨損失準備金/年化RLE$69 $11,963 $10,835 $11,399 2.4 %
非GAAP調整：
假設壽命
— (177)— (89)
遺留承銷
(2)(147)(156)(152)
淨損失準備金--本期— (130)(91)(111)
減少為烏拉雷/烏拉雷淨額撥備(14)(432)(410)(421)
與收購公司相關的公允價值調整/公允價值淨調整攤銷5 109 120 115 
公允價值變動--我們選擇公允價值選項的合同的公允價值選項/公允價值淨額調整(1)
(10)100 91 96 
最終負債淨額估計的變動--被告A&E/被告A&E名義負債淨額5 601 584 593 
調整後PPD/調整後淨虧損準備金/年化調整後RLE*$53 $11,887 $10,973 $11,430 1.9 %
(1)包括貼現率和風險保證金成分。
*非公認會計準則衡量標準。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q32
目錄表
項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量
九個月結束自.起九個月結束
2022年9月30日2022年9月30日2021年12月31日2022年9月30日2022年9月30日
PPD淨損失準備金淨損失準備金平均淨損失準備金年化RLE%
(單位：百萬美元)
PPD/淨損失準備金/年化RLE$331 $11,564 $11,555 $11,560 3.8 %
非GAAP調整：
假設壽命
(29)(139)(181)(160)
遺留承銷
3 (136)(153)(145)
淨損失準備金--本期— (36)— (18)
減少為烏拉雷/烏拉雷淨額撥備(50)(480)(416)(448)
與收購公司相關的公允價值調整/公允價值淨調整攤銷11 95 106 101 
公允價值變動--我們選擇公允價值選項的合同的公允價值選項/公允價值淨額調整(1)
(228)305 107 206 
最終負債淨額估計的變動--被告A&E/被告A&E名義負債淨額4 571 574 572 
調整後PPD/調整後淨虧損準備金/年化調整後RLE*$42 $11,744 $11,592 $11,668 0.5 %
(1)包括貼現率和風險保證金成分。
*非公認會計準則衡量標準。
九個月結束自.起九個月結束
2021年9月30日2021年9月30日2020年12月31日2021年9月30日2021年9月30日
PPD淨損失準備金淨損失準備金平均淨損失準備金年化RLE%
(單位：百萬美元)
PPD/淨損失準備金/年化RLE$189 $11,963 $8,544 $10,254 2.5 %
非GAAP調整：
假設壽命
— (177)— (89)
遺留承銷
(4)(147)(955)(552)
淨損失準備金--本期— (130)— (65)
減少為烏拉雷/烏拉雷淨額撥備(46)(432)(334)(383)
與收購公司相關的公允價值調整/公允價值淨調整攤銷13 109 128 119 
公允價值變動--我們選擇公允價值選項的合同的公允價值選項/公允價值淨額調整(1)
(68)100 33 67 
最終負債淨額估計的變動--被告A&E/被告A&E名義負債淨額19 601 615 608 
調整後PPD/調整後淨虧損準備金/年化調整後RLE*$103 $11,887 $8,031 $9,959 1.4 %
(1)包括貼現率和風險保證金成分。
*非公認會計準則衡量標準。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 33
目錄表
項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量
下表顯示了我們的年化TIR與我們的年化調整後TIR的對賬*：
截至三個月
2022年9月30日2021年9月30日
固定收益其他投資總計固定收益其他投資總計
(單位：百萬美元)
淨投資收益$94 $22 $116 $81 $12 $93 
已實現(虧損)淨收益(23)(13)(36)6 — 6 
未實現(虧損)淨收益(395)(151)(546)(93)(187)(280)
權益法投資(虧損)— (20)(20)— (14)(14)
TIR(美元)$(324)$(162)$(486)$(6)$(189)$(195)
非GAAP調整：
直接管理的固定期限投資和基金的已實現和未實現淨虧損(收益)418 — 418 87 — 87 
調整後的TIR(美元)*$94 $(162)$(68)$81 $(189)$(108)
總投資$9,356 $4,870 $14,226 $12,453 $4,509 $16,962 
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物1,357 — 1,357 2,035 — 2,035 
再保險公司持有的資金3,727 — 3,727 2,410 — 2,410 
可變利息實體淨資產— — — 178 270 448 
可投資資產總額$14,440 $4,870 $19,310 $17,076 $4,779 $21,855 
按公允價值計算的平均總投資資產(1)
15,002 5,138 20,140 16,435 5,454 21,889 
年化TIR%(2)
(8.6)%(12.6)%(9.7)%(0.1)%(13.9)%(3.6)%
非GAAP調整：
固定期限的未實現淨虧損(收益)、計入AOCI的AFS投資和固定期限、交易工具的未實現淨虧損(收益)1,928 — 1,928 (326)— (326)
調整後的可投資資產*$16,368 $4,870 $21,238 $16,750 $4,779 $21,529 
按公允價值計算的調整後平均總投資資產*(3)
$16,590 $5,138 $21,728 $16,158 $5,452 $21,610 
年化調整後TIR%*(4)
2.3 %(12.6)%(1.3)%2.0 %(13.9)%(2.0)%
(1)這一數額是可投資資產總額的兩期平均值，如上文所述，由我們的季度和年度美國公認會計原則合併財務報表中披露的數額組成。
(2) 年化TIR%的計算方法是將年化TIR(美元)除以按公允價值計算的平均總投資資產。
(3) 這一數額是調整後的可投資資產的兩個時期的平均值*，如上所述。
(4) 年化調整後TIR%*的計算方法是將年化調整後TIR*(美元)除以調整後平均總投資資產，按公允價值計算。
*非公認會計準則衡量標準。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 34
目錄表
項目2|管理層討論與分析|非公認會計準則財務計量
九個月結束
2022年9月30日2021年9月30日
固定收益其他投資總計固定收益其他投資總計
(單位：百萬美元)
淨投資收益$239 $63 $302 $190 $41 $231 
已實現(虧損)淨收益(88)(23)(111)(1)2 1 
未實現(虧損)淨收益(1,073)(445)(1,518)(182)292 110 
權益法投資收益— 12 12 — 101 101 
TIR(美元)$(922)$(393)$(1,315)$7 $436 $443 
非GAAP調整：
直接管理的固定期限投資和基金的已實現和未實現淨虧損1,161 — 1,161 183 — 183 
調整後的TIR(美元)*$239 $(393)$(154)$190 $436 $626 
總投資$9,356 $4,870 $14,226 $12,453 $4,509 $16,962 
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物1,357 — 1,357 2,035 — 2,035 
再保險公司持有的資金3,727 — 3,727 2,410 — 2,410 
可變利息實體淨資產— — — 178 270 448 
可投資資產總額$14,440 $4,870 $19,310 $17,076 $4,779 $21,855 
按公允價值計算的平均總投資資產(1)
14,960 5,232 20,192 14,887 5,850 20,737 
年化TIR%(2)
(8.2)%(10.0)%(8.7)%0.1 %9.9 %2.8 %
非GAAP調整：
固定期限的未實現淨虧損(收益)、計入AOCI的AFS投資和固定期限、交易工具的未實現淨虧損(收益)1,928 — 1,928 (326)— (326)
調整後的可投資資產*$16,368 $4,870 $21,238 $16,750 $4,779 $21,529 
按公允價值計算的調整後平均總投資資產*(3)
$15,861 $5,232 $21,093 $14,561 $5,850 $20,411 
年化調整後TIR%*(4)
2.0 %(10.0)%(1.0)%1.7 %9.9 %4.1 %
(1)這一數額是可投資資產總額的四個時期平均值，如上所述，由我們的季度和年度美國公認會計原則合併財務報表中披露的數額組成。
(2) 年化TIR%的計算方法是將年化TIR(美元)除以按公允價值計算的平均總投資資產。
(3) 這一數額是調整後的可投資資產的四個時期的平均值*，如上所述。
(4) 年化調整後TIR%*的計算方法是將年化調整後TIR*(美元)除以調整後平均總投資資產，按公允價值計算。
*非公認會計準則衡量標準。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q35
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項目2|管理層的討論和分析|其他財務措施
其他財務措施
除上述非公認會計準則財務指標外，我們指的是TIR，它提供了企業所持資本產生的回報的關鍵衡量標準。它反映了我們的投資策略，並提供了一個一致的衡量投資回報佔產生投資回報的所有資產的百分比的指標。
下表提供了我們按部門計算的年化TIR：
截至三個月
2022年9月30日2021年9月30日
投資遺留承銷總計投資遺留承銷總計
(單位：百萬美元)
淨投資收益：
固定收益證券$94 $2 $96 $70 $1 $71 
現金和限制性現金2 — 2 (1)— (1)
其他投資，包括股票22 — 22 12 — 12 
減去：投資費用(4)— (4)11 — 11 
淨投資收益$114 $2 $116 $92 $1 $93 
已實現淨虧損：
固定收益證券$(23)$— $(23)$5 $1 $6 
其他投資，包括股票(13)— (13)— — — 
已實現淨虧損$(36)$— $(36)$5 $1 $6 
未實現淨虧損：
固定收益證券，交易(391)(4)(395)(91)(2)(93)
其他投資，包括股票(151)— (151)(187)— (187)
未實現淨虧損$(542)$(4)$(546)$(278)$(2)$(280)
權益法投資的收益(虧損)(20)— (20)(14)— (14)
TIR(美元)$(484)$(2)$(486)$(195)$— $(195)
固定到期日和短期投資、交易和AFS以及持有的基金--直接管理$9,155 $155 $9,310 $12,045 $188 $12,233 
包括在持有的基金內的其他資產--直接管理46 — 46 220 — 220 
股票1,199 — 1,199 1,952 — 1,952 
其他投資3,191 12 3,203 2,038 14 2,052 
權益法投資468 — 468 505 — 505 
總投資$14,059 $167 $14,226 $16,760 $202 $16,962 
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物1,340 17 1,357 2,005 30 2,035 
再保險公司持有的資金3,704 23 3,727 2,373 37 2,410 
可變利息實體淨資產— — — 448 — 448 
可投資資產總額$19,103 $207 $19,310 $21,586 $269 $21,855 
按公允價值計算的平均總投資資產(1)
$19,931 $209 $20,140 $21,642 $247 $21,889 
年化TIR% (2)
(9.7)%(3.8)%(9.7)%(3.6)%— %(3.6)%
固定收益資產的年化收益(3)
384 8 392 276 4 280 
固定收益資產總額平均(按成本計算)(3)(4)
16,666 210 16,876 15,943 231 16,174 
年化投資賬面收益率(5)
2.30 %3.81 %2.32 %1.73 %1.73 %1.73 %
(1) 這一數額是可投資資產總額的兩期平均值，如上文所述，由我們的季度和年度美國公認會計原則合併財務報表中披露的數額組成。
(2) 按公允價值計算，按年化總投資回報率($)除以平均總投資資產計算的年化總投資回報率百分比。
(3)固定收益資產包括固定收益證券、現金和限制性現金，以及再保險公司持有的資金。
(4)這些金額是我們在季度和年度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的兩個時期的平均值。
(5) 年化投資賬面收益率%的計算方法是固定收益資產的年化收益除以固定收益資產按成本計算的平均總資產。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 36
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|其他財務措施
九個月結束
2022年9月30日2021年9月30日
投資遺留承銷總計投資遺留承銷總計
(單位：百萬美元)
淨投資收益：
固定收益證券$247 $7 $254 $208 $2 $210 
現金和限制性現金3 1 4 (1)— (1)
其他投資，包括股票63 — 63 41 — 41 
減去：投資費用(19)— (19)(19)— (19)
淨投資收益$294 $8 $302 $229 $2 $231 
已實現淨虧損：
固定收益證券$(88)$— $(88)$(1)$— $(1)
其他投資，包括股票(23)— (23)2 — 2 
已實現淨虧損$(111)$— $(111)$1 $— $1 
未實現淨虧損：
固定收益證券，交易(1,061)(12)(1,073)(180)(2)(182)
其他投資，包括股票(445)— (445)292 — 292 
未實現淨虧損$(1,506)$(12)$(1,518)$112 $(2)$110 
權益法投資收益12 — 12 101 — 101 
TIR(美元)$(1,311)$(4)$(1,315)$443 $— $443 
固定到期日和短期投資、交易和AFS以及持有的基金--直接管理$9,155 $155 $9,310 $12,045 $188 $12,233 
包括在持有的基金內的其他資產--直接管理46 — 46 220 — 220 
股票1,199 — 1,199 1,952 — 1,952 
其他投資3,191 12 3,203 2,038 14 2,052 
權益法投資468 — 468 505 — 505 
總投資$14,059 $167 $14,226 $16,760 $202 $16,962 
現金和現金等價物，包括受限現金和現金等價物1,340 17 1,357 2,005 30 2,035 
再保險公司持有的資金3,704 23 3,727 2,373 37 2,410 
可變利息實體淨資產— — — 448 — 448 
可投資資產總額$19,103 $207 $19,310 $21,586 $269 $21,855 
按公允價值計算的平均總投資資產(1)
$19,972 $220 $20,192 $20,493 $244 $20,737 
年化TIR% (2)
(8.8)%(2.4)%(8.7)%2.9 %— %2.8 %
固定收益資產的年化收益(3)
333 11 344 276 3 279 
固定收益資產總額平均(按成本計算)(3)(4)
15,758 215 15,973 14,324 228 14,552 
年化投資賬面收益率(5)
2.11 %5.12 %2.15 %1.92 %1.31 %1.91 %
(1) 這一數額是可投資資產總額的四個時期平均值，如上所述，由我們的季度和年度美國公認會計原則合併財務報表中披露的數額組成。
(2) 按公允價值計算，按年化總投資回報率($)除以平均總投資資產計算的年化總投資回報率百分比。
(3)固定收益資產包括固定收益證券、現金和限制性現金，以及再保險公司持有的資金。
(4)這些金額是我們在季度和年度美國公認會計原則合併財務報表中披露的金額的四個期間平均值。
(5) 年化投資賬面收益率%的計算方法是固定收益資產的年化收益除以固定收益資產按成本計算的平均總資產。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 37
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|按部門劃分的運營結果
按部門劃分的運營業績-截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月
我們的業務分為四個可報告的部門：(I)決選；(Ii)假設人壽；(Iii)投資；以及(Iv)傳統承保。此外，我們的公司和其他活動不符合運營部門的資格，包括不能直接歸因於我們的可報告部門的收入和支出項目。
以下是我們對各細分市場運營結果的討論。
徑流管段
以下是對我們決選部分運營結果的討論和分析。
截至三個月九個月結束
9月30日，$Change9月30日，$Change
2022202120222021
收入(單位：百萬美元)
賺取的淨保費$1 $39 $(38)$27 $154 $(127)
其他收入：
減少最終被告A&E負債淨額的估計數--前期— 5 (5)4 19 (15)
預計未來被告A&E費用的減少— 1 (1)1 4 (3)
所有其他收入2 6 (4)14 25 (11)
其他收入合計2 12 (10)19 48 (29)
總收入3 51 (48)46 202 (156)
費用
發生的淨虧損和LAE：
本期10 35 (25)35 121 (86)
前幾期：
減少最終淨損失估計數(46)(72)26 (183)(139)(44)
減少為烏拉雷提供的經費(15)(14)(1)(49)(45)(4)
前期合計(61)(86)25 (232)(184)(48)
發生的淨損失和LAE合計(51)(51)— (197)(63)(134)
採購成本1 8 (7)18 37 (19)
一般和行政費用34 47 (13)109 139 (30)
總費用(16)4 (20)(70)113 (183)
分部淨收益$19 $47 $(28)$116 $89 $27 

總體結果
截至2022年9月30日的三個月與2021年：我們決選部門的淨收益減少了2800萬美元，主要是因為：
•有利的PPD減少了2500萬美元，這是由於最終淨虧損估計減少了2600萬美元。
◦截至2022年9月30日的三個月的業績是由於有利的索賠和解，我們的工人補償業務線出現了5400萬美元的有利發展，尤其是在2018和2019年採購年，以及由於與2014、2018和2019年採購年相關的索賠活動減少，我們的海運、航空和過境業務線實現了2800萬美元的有利發展；部分抵消了
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 38
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|各分部的經營結果|分項分項
◦2018年、2020年和2021年收購年度的不利發展，我們的一般傷亡和機動業務分別為2,100萬美元和1,900萬美元，主要原因是索賠經歷比預期差以及索賠方面的不利發展。
◦截至2021年9月30日的三個月的業績主要是由於我們的工人補償、財產、建築缺陷以及海運、航空和運輸線的有利發展，這是由於索賠經驗好於預期以及精算審查的有利結果。
•其他收入減少1,000萬美元，主要是由於與被告A&E負債有關的前期有利發展低於上一時期；以及
•在我們從2020年開始退出星石國際業務後，淨保費收入的減少大於本期淨髮生虧損以及LAE和收購成本的減少；部分抵消了
•一般和行政費用減少1,300萬美元，主要是由於我們從2020年開始退出StarStone業務後，工資和福利以及其他成本繼續下降，以及項目活動減少導致IT成本減少。
截至2022年9月30日的9個月與2021年：我們決選部門的淨收益增加了2700萬美元，主要是因為：
•有利的PPD增加了4800萬美元，這是由於最終淨虧損估計的減少增加了4400萬美元。
◦截至2022年9月30日的9個月的業績是由於我們的工人補償業務實現了1.04億美元的有利發展，這是有利的索賠和解的結果，尤其是在2018年和2021年收購年。由於索賠活動減少，我們在2018年和2021年收購年的專業賠償/董事和高級管理人員業務方面也有8500萬美元的有利發展，而在2014、2018和2019年的收購年我們的海運、航空和過境業務線也有3800萬美元的有利發展；部分抵消了
◦我們的一般傷亡和機動業務的不利發展分別為3,100萬美元和2,000萬美元，最顯著的影響是2018、2020和2021年收購年度，原因是索賠經歷比預期差以及索賠方面的不利發展。
◦截至2021年9月30日的9個月的業績主要與我們的工人補償、財產和海運、航空和運輸業務的有利發展有關，這是由於索賠經驗好於預期以及精算審查的有利結果。
•一般和行政費用減少3,000萬美元，主要是因為我們從2020年開始退出StarStone業務後，工資和福利以及其他成本繼續下降，以及項目活動減少導致IT成本減少；部分抵消了
•其他收入減少2,900萬美元，主要原因是與被告A&E負債有關的前期有利發展較低；以及
•在我們從2020年開始退出星石國際業務後，淨保費收入的降幅大於本期淨髮生虧損以及LAE和收購成本的降幅。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 39
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|按分部劃分的經營結果|假設壽命分部
假設壽命段
2021年9月1日，我們額外購買了Enhanze Re公司27.7%的股份，這是一家以前作為股權方法投資入賬的公司。我們現在擁有該公司75.1%的股份，並已於2021年9月1日將其合併。
假設壽險部分包括人壽和財產合計超額損失(災難)業務。巨災業務在2022年沒有續簽。在2022年第三季度，我們與安聯達成了一項主協議，通過該協議，我們同意了一系列交易，使我們能夠有序地解除Enhanze Re。由於這些交易與我們的假定人壽部門和我們的強化再保險業務有關，我們擁有：
•與安聯互換巨災再保險業務，該業務已於第三季度完成；以及
•達成協議，將我們的再保險封閉式人壽年金保單更新到Monument Re，預計將於2022年11月7日左右關閉。
我們報告這一部分的增強型Re成分業績滯後一個季度，預計將分別在2022年第四季度記錄巨災業務的減值結果，並在2023年第一季度記錄壽險業務的創新結果。
鑑於我們計劃對強化再保險業務進行合理化，我們已將該部門從強化再保險更名為假設人壽在本季度報告期生效。如果未來發生任何潛在的假設壽險業務交易，我們可能會利用這一細分市場。
以下是對假設壽命部分運營結果的討論和分析。
截至三個月九個月結束
2022年9月30日
收入(單位：百萬美元)
賺取的淨保費$2 $17 
總收入2 17 
費用
發生的淨虧損和LAE：
前幾期：
減少最終淨損失估計數— (29)
前期合計— (29)
發生的淨損失和LAE合計— (29)
投保人福利支出7 25 
一般和行政費用2 6 
總費用9 2 
部門淨(虧損)收益$(7)$15 

總體結果
截至2022年9月30日的三個月：我們假設人壽部門的淨虧損主要是由投保人福利支出推動的。
截至2022年9月30日的9個月：我們假設生活部門的淨收益主要來自：
•有利的PPD為2,900萬美元，主要是由於對巨災業務的有利索賠活動；部分抵消了
•投保人的福利支出只被人壽再保險業務和有效的巨災再保險條約賺取的淨保費部分抵消。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 40
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|Resu按部門劃分的運營情況|投資S監管
投資細分市場
以下是對我們投資部門運營結果的討論和分析。
截至三個月九個月結束
9月30日，$Change9月30日，$Change
2022202120222021
(單位：百萬美元)
收入
淨投資收益：
固定收益證券$94 $70 $24 $247 $208 $39 
現金和限制性現金2 (1)3 3 (1)4 
其他投資，包括股票22 12 10 63 41 22 
減去：投資費用(4)11 (15)(19)(19)— 
淨投資收益合計114 92 22 294 229 65 
已實現(虧損)淨收益：
固定收益證券(23)5 (28)(88)(1)(87)
其他投資，包括股票(13)— (13)(23)2 (25)
已實現(虧損)淨收益：(36)5 (41)(111)1 (112)
未實現(虧損)淨收益：
固定收益證券(391)(91)(300)(1,061)(180)(881)
其他投資，包括股票(151)(187)36 (445)292 (737)
未實現(虧損)淨收益總額：(542)(278)(264)(1,506)112 (1,618)
總收入(464)(181)(283)(1,323)342 (1,665)
費用
一般和行政費用9 8 1 28 24 4 
總費用9 8 1 28 24 4 
權益法投資的收益(虧損)(20)(14)(6)12 101 (89)
部門淨(虧損)收益$(493)$(203)$(290)$(1,339)$419 $(1,758)

總體結果
截至2022年9月30日的三個月和九個月與2021年：截至2022年9月30日的三個月和九個月，我們投資部門的淨虧損分別為4.93億美元和13億美元，而截至2021年9月30日的三個月和九個月的淨虧損分別為2.03億美元和4.19億美元。出現2.9億美元和18億美元的不利變動，主要是由於：
•在利率上升和信貸利差擴大的推動下，我們固定收益證券的已實現和未實現淨虧損分別增加3.28億美元和9.68億美元；
•我們其他投資(包括股票)的已實現淨虧損和未實現淨虧損分別為1.64億美元和4.68億美元，而同期的淨虧損和淨收益分別為1.87億美元和2.94億美元，這主要是由於全球股票市場大幅波動和高收益信貸利差擴大導致我們的公眾股票、CLO股票和對衝基金表現負面所致；以及
•截至2022年9月30日的9個月，權益法投資收益減少8900萬美元，這主要是由於我們收購了Enhanze Re的控股權，從2021年9月1日起生效(截至2022年9月30日的9個月，Enhanze Re的綜合淨虧損為2.31億美元)。在此之前，強化再保險的結果記錄在投資部門的權益法投資收益中；部分被以下項目抵消：
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 41
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|Resu按部門劃分的運營情況|投資S監管
•我們的淨投資收入分別增加2,200萬美元和6,500萬美元，這主要是由於過去一年由於新業務導致我們的平均總固定收益資產增加，以及新保費和固定期限的高收益再投資的投資，以及利率上升對我們受浮動利率約束的27億美元固定期限投資的影響。我們的浮動利率投資分別產生了1600萬美元和3900萬美元的淨投資收入，這相當於與上一時期相比，這些投資分別增加了257個基點和165個基點。
截至2022年9月30日的三個月和九個月，支持我們強化再保險業務的固定收益證券的總投資虧損分別為1.41億美元和2.69億美元。
總投資
固定收益證券
關於我們固定收益證券的公允價值、存續期和信用評級，請參閲下表：
2022年9月30日
徑流
假設壽命(1)
總計總計%
公允價值%
持續時間(年)(2)
信用評級(2)
公允價值%
持續時間(年)(2)
信用評級(2)
(除百分比外，以百萬美元計)
固定到期日和短期投資、交易和AFS以及持有的基金--直接管理
美國政府和機構$540 5.9 %5.7AAA級$— — %不適用不適用$540 5.9 %
英國政府95 1.0 %8.7AA-— — %不適用不適用95 1.0 %
其他政府297 3.2 %5.5AA-154 1.7 %10.7BBB+451 4.9 %
公司4,797 52.5 %5.4BBB+214 2.3 %7.0BBB+5,011 54.8 %
市政202 2.2 %8.1AA-— — %不適用不適用202 2.2 %
住房抵押貸款支持480 5.2 %4.7AA+— — %不適用不適用480 5.2 %
商業抵押貸款支持911 10.0 %2.5AA型— — %不適用不適用911 10.0 %
資產擔保759 8.3 %0.5A+— — %不適用不適用759 8.3 %
結構化產品— — %不適用不適用706 7.7 %10.0A706 7.7 %
$8,081 88.3 %4.7A$1,074 11.7 %9.5A-$9,155 100.0 %
(1)假設人壽標題下的投資包括支持我們的人壽再保險業務的投資。
(2)存續期和平均信用評級計算包括短期投資、固定到期日和我們基金持有的直接管理投資組合中的固定到期日。
2021年12月31日
徑流
假設壽命(1)
公允價值%
持續時間(年)(2)
信用評級(2)
公允價值%
持續時間(年)(2)
信用評級(2)
總計總計%
(除百分比外，以百萬美元計)
固定到期日和短期投資、交易和AFS以及持有的基金--直接管理
美國政府和機構$737 6.1 %6.4AAA級$— — %不適用不適用$737 6.1 %
英國政府82 0.7 %9.8AA-— — %不適用不適用82 0.7 %
其他政府387 3.2 %6.8AA型228 1.9 %12.1BBB615 5.1 %
公司6,532 54.1 %6.4A-193 1.6 %6.7A-6,725 55.7 %
市政272 2.3 %9.2AA-— — %不適用不適用272 2.3 %
住房抵押貸款支持597 4.9 %2.8AA+— — %不適用不適用597 4.9 %
商業抵押貸款支持1,074 8.9 %3.1AA+— — %不適用不適用1,074 8.9 %
資產擔保937 7.8 %0.3AA-— — %不適用不適用937 7.8 %
結構化產品— — %不適用不適用1,033 8.5 %19.2A-1,033 8.5 %
總計$10,618 88.0 %5.4A1,454 12.0 %16.4A-$12,072 100.0 %
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 42
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|Resu按部門劃分的運營情況|投資S監管
(1)假設人壽標題下的投資包括支持我們的人壽再保險業務的投資。
(2)存續期和平均信用評級計算包括短期投資、固定到期日和我們基金持有的直接管理投資組合中的固定到期日。
截至2022年9月30日的9個月，我們的固定收益證券餘額總體減少29億美元，主要是由於確認了我們的固定收益證券的未實現淨虧損和用於支持這一時期的支付淨虧損的資產。
第二輪投資組合的企業平均信用評級從2021年12月31日的A-變化到2022年9月30日的BBB+，是由於在此期間INRE基金的一部分贖回重新部署到收益更高的固定收益證券。
其他投資，包括股票
有關我們包括股票在內的其他投資的構成，請參閲下表：
2022年9月30日2021年12月31日
(單位：百萬美元)
股票
公開交易的股票$360 $281 
交易所買賣基金475 1,342 
私人持股364 372 
總計1,199 1,995 
其他投資
對衝基金476 291 
固定收益基金583 559 
股票型基金3 5 
私募股權基金1,247 752 
CLO股票144 161 
CLO股票基金208 207 
民間信貸資金345 275 
房地產債務基金185 69 
總計$3,191 $2,319 
從2021年12月31日到2022年9月30日，我們的股票減少了7.96億美元，其他投資增加了8.72億美元，這主要是由於根據我們的戰略資產配置，從交易所交易基金重新部署到各種非核心資產戰略。在此期間，確認未實現淨虧損對股票和其他投資的餘額都產生了負面影響。
權益法投資
有關我們的權益法投資的摘要，請參閲下表，其中不包括我們選擇根據公允價值選項計量的投資：
截至三個月九個月結束截至三個月九個月結束
2022年9月30日2022年9月30日2021年12月31日2021年9月30日
所有權百分比賬面價值權益法投資收益所有權百分比賬面價值權益法投資的收益(虧損)
(單位：百萬美元)
強化Re— %$— $— $— — %$— $(22)$82 
Citco(1)
31.9 %58 — 2 31.9 %56 1 2 
紀念碑環(2)
20.0 %174 (16)15 20.0 %194 2 19 
核心專業19.9 %220 (4)(5)24.7 %225 5 (2)
其他27.0 %16 — — 27.0 %18 — — 
$468 $(20)$12 $493 $(14)$101 
(1)我們擁有HH Citco Holdings Limited 31.9%的普通股，而HH Citco Holdings Limited擁有15.4%的可轉換優先股，相當於Citco III Limited(“Citco”)總股本的6.2%權益。
(2) 我們擁有Monument Re 20.0%的普通股以及優先股，這些優先股有固定的股息收益率，其餘額包括在投資額中。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 43
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|Resu按部門劃分的運營情況|投資S監管
我們權益法投資的賬面價值較2021年12月31日下降，這是由於確認了3,000萬美元的不利累計換算調整，這是由於美元對歐元走強，這主要是由於我們對Monument Re的投資，該公司的報告貨幣為歐元。這被截至2022年9月30日的9個月確認的1200萬美元權益法投資收益部分抵消。
總體而言，與同期相比，在截至2022年9月30日的9個月中，權益法投資的收益有所下降，這主要是由於我們收購了Enhanze Re的控股權，從2021年9月1日起生效(截至2022年9月30日的9個月，Enhanze Re的綜合淨虧損為2.31億美元)。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 44
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|按部門劃分的經營結果|傳統承保部門
傳統承銷細分市場
以下是對我們傳統承銷部門運營結果的討論和分析。
截至三個月九個月結束
9月30日，$Change9月30日，$Change
2022202120222021
收入(單位：百萬美元)
賺取的淨保費$1 $13 $(12)$8 $50 $(42)
淨投資收益2 1 1 8 2 6 
已實現淨虧損— 1 (1)— — — 
未實現淨虧損(4)(2)(2)(12)(2)(10)
其他收入(費用)1 (2)3 4 (11)15 
總收入— 11 (11)8 39 (31)
費用
發生的淨虧損和LAE：
本期3 7 (4)4 25 (21)
前幾期(2)(2)— 2 (5)7 
發生的淨損失和LAE合計1 5 (4)6 20 (14)
採購成本(1)3 (4)2 13 (11)
一般和行政費用— 3 (3)— 6 (6)
總費用— 11 (11)8 39 (31)
部門淨(虧損)收益$— $— $— $— $— $— 
總體結果
截至2022年9月30日的三個月和九個月與2021年：
傳統承保分部的業績包括SGL No.1 Limited(“SGL No.1”)於2020年及之前承保年度於勞合社的中庭承保集團有限公司(統稱“中庭”)銀團609的總份額25%，減去與雅頓再保險有限公司(“雅頓”)的再保險協議及與Atrium 5 Limited簽訂的辛迪加609產能租賃協議的影響。
因此，截至2021年1月1日，SGL No.1為Atrium的經濟利益結算了其在2020年及之前承保年度的份額，Enstar沒有淨留存。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 45
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|按部門劃分的運營結果|公司和其他
公司和其他
以下是對我們公司和其他活動的運營結果的討論和分析。
截至三個月九個月結束
9月30日，
$Change
9月30日，
$Change
2022202120222021
收入(單位：百萬美元)
其他收入(支出)：
公允價值調整攤銷(1)
$(1)$1 $(2)$(6)$(9)$3 
所有其他(費用)收入(6)— (6)16 (1)17 
其他(費用)收入總額(7)1 (8)10 (10)20 
子公司銷售淨收益— 47 (47)— 62 (62)
總收入(費用)(7)48 (55)10 52 (42)
費用
已發生的淨虧損和LAE-前期：
遞延資產的攤銷(2)
32 24 8 145 55 90 
公允價值調整攤銷4 5 (1)11 13 (2)
公允價值變動--公允價值選項(3)
(82)(10)(72)(228)(68)(160)
已發生的淨損失和LAE--前期合計(2)
(46)19 (65)(72)— (72)
一般和行政費用22 35 (13)92 100 (8)
總費用(24)54 (78)20 100 (80)
利息支出(23)(18)(5)(71)(51)(20)
淨匯兑收益17 2 15 27 9 18 
所得税(費用)福利(8)(10)2 (4)(13)9 
可歸因於非控股權益的淨虧損(收益)43 1 42 74 (13)87 
優先股股息(9)(9)— (27)(27)— 
ENSTAR普通股股東應佔淨收益(虧損)$37 $(40)$77 $(11)$(143)$132 
(1)公允價值調整的攤銷與收購DCO LLC和Morse TEC LLC有關。
(2) 截至2022年9月30日的三個月和九個月分別包括1,900萬美元和1.15億美元的加速攤銷，對應於我們決選部門記錄的最終淨負債的有利PPD增加。截至2021年9月30日的三個月和九個月分別包括1100萬美元和2200萬美元的加速攤銷，對應於我們決選部門記錄的最終淨負債的有利PPD增加。
(3)包括貼現率和風險保證金成分。

總體結果
截至2022年9月30日的三個月與2021年：截至2022年9月30日的三個月，公司和其他業務的淨收益為3700萬美元，而截至2021年9月30日的三個月淨虧損為4000萬美元。7700萬美元的有利流動主要是由於：
•本季度的順差PPD為4600萬美元，而上一季度的逆差PPD為1900萬美元，這是6500萬美元的有利變化，主要原因是：
◦與我們假定的有追溯力的再保險協議有關的負債公允價值的7,200萬美元有利變化，由於利率上升，我們已為其選擇公允價值選項；部分抵消
◦由於最近幾年收購的PPD有利，DCA的攤銷增加了800萬美元。
•由於存在非控股權益的公司在2022年遭受的淨虧損，非控股權益造成的淨虧損增加了4200萬美元；
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 46
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項目2|管理層的討論和分析|按部門劃分的運營結果|公司和其他
•淨外匯收益增加1,500萬美元，主要是由於美元兑英鎊和歐元走強；以及
•一般和行政費用減少1 300萬美元，主要原因是長期獎勵計劃費用減少，原因是根據預計業績減少了某些PSU獎勵價值；部分抵消
•不包括上一年購買和銷售子公司4700萬美元的淨收益，這是由Step收購Enhanzed Re確認的收益推動的。
截至2022年9月30日的9個月與2021年：我們公司和其他活動的淨虧損減少了1.32億美元，主要是因為：
•本期歸屬於非控股權益的淨虧損7400萬美元，而上一季度歸屬的淨收益為1300萬美元，這是存在非控股權益的公司在2022年遭受淨虧損的結果；
•本期有利的PPD增加7200萬美元，主要原因是：
◦與我們假定的有追溯力的再保險協議有關的負債公允價值發生1.6億美元的有利變化，由於利率上升，我們已為其選擇公允價值選項；部分抵消
◦由於最近幾年收購的PPD有利，DCA的攤銷增加了9000萬美元。
•本期間其他收入為1000萬美元，而同期其他支出為1000萬美元，有利變化為2000萬美元；
•淨外匯收益增加1,800萬美元，主要原因是美元兑英鎊和歐元走強；部分抵消了
•上一年沒有購買和銷售子公司的淨收益6200萬美元，主要是由以下兩個部分推動的，這兩個部分都在比較期間確認：i)在Step收購Enhanzed Re時確認的4700萬美元的收益，以及ii)銷售子公司的淨收益1500萬美元；以及
•利息支出增加2,000萬美元，主要是由於2021年8月發行2031年優先債券和2022年1月發行2042年次級債券。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 47
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項目2|管理層的討論與分析|當前展望
當前展望
決選展望
交易記錄
2022年8月，我們與Argo Group International Holdings，Ltd.(“Argo”)的一家全資子公司簽署了一項LPT協議，涵蓋其在美國的多個意外傷害保險投資組合，保單上限為11億美元。交易的完成還有待監管部門的批准和其他完成條件，我們預計這些條件將在2022年第四季度完成。
我們繼續評估正在進行的交易，包括LPT、ADC和其他交易類型(包括收購)，並通過提供創新的資本釋放解決方案來尋找機會執行創造性和增值性交易，使我們的客户能夠實現他們的資本和風險管理目標。如果我們進行更多的交易，我們按業務類別、資產組合以及盈利速度和時間劃分的損失準備金組合可能會在中期受到影響。
我們預計，我們將把相當大一部分溢價投資於固定期限證券的新交易，這些證券將以當前較高的利率提供賬面收益率。
我們還在繼續評估優化我們未來回報和資本狀況的舉措的可行性，包括針對我們多年來一直持有的一些較舊的虧損投資組合的重組舉措。
季節性
我們在每年第四季度完成大部分年度損失準備金研究，因此，我們傾向於在此期間記錄最大的變動，無論是有利的還是不利的，淨髮生的損失和LAE。
於尚未完成儲備研究的過渡期內，我們會進行季度檢討，以確定已支付的申索或個案儲備的變動是否與我們在上次年度儲備審查期間所作的預期有所不同。在這種情況下，我們會考慮實際發展與預期發展的時間和規模，如果有必要，我們可能會對我們的記錄儲備進行中期調整。
在第三季度完成對我們約20%的投資組合進行的年度損失準備金研究後，我們觀察到以下趨勢：
•我們的工人補償業務的良好發展，我們的索賠解決經驗繼續推動積極的結果；部分抵消了
•我們的一般傷亡業務和汽車業務的不利發展，其中我們觀察到更多較大索賠的索賠和解，我們繼續經歷高於預期的發展；以及
•我們的建築缺陷業務線的索賠成本嚴重性增加，主要是由於勞動力和材料的通脹壓力。
我們預計我們第四季度的年度損失準備金研究將提供與前幾年一致的結果。
強化Re
在完成強化再保險的策略檢討後，我們考慮了強化再保險的現有戰略地位、目前的市場產品及強化再保險把握未來機會的能力，並認為現有的選擇與我們的長期戰略並不一致。因此，我們於二零二二年八月訂立主協議，並開始有秩序地解除該實體的再保險業務。
除了到目前為止已完成的交易外，正如運營要點中所述，我們完成了與安聯的巨災再保險業務的轉換，並預計完成將已關閉的壽險年金保單的再保險更新到Monument Re，這兩筆交易的影響將根據一季度報告滯後分別記錄在我們2022年第四季度和2023年第一季度的業績中。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 48
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項目2|管理層的討論與分析|當前展望
投資展望
我們預計，在2022年剩餘時間和2023年，由於通脹壓力、全球央行收緊金融狀況、供應鏈持續中斷和脱鈎、地緣政治衝突和緊張局勢，全球金融市場將保持動盪。
到目前為止，我們已經確認了我們固定收益投資的重大未實現虧損，如果進一步加息和信貸利差擴大，這一趨勢可能會繼續下去。
由於我們的目標通常是維持固定收益證券，這些證券的持續期比我們估計的損失支付和LAE的時間短或相等，因此我們預計，隨着我們的固定到期日資產接近到期日，價格接近面值，我們繼續持有的證券的未實現損失將得到彌補。我們可能會在機會出現時對我們的投資組合進行戰術重新定位，以獲得更好的結果，而不是等待某些固定期限證券拉到面值。
值得注意的是，提高利率對我們來説是一箇中長期的機會；
•我們持有約14%的投資組合為個人固定期限證券，這些證券具有浮動利率，如果利率保持在較高水平，我們預計將增加未來的投資收益賬面收益率。在截至2022年9月30日的9個月中，我們從浮動利率投資中獲得了1.06億美元的淨投資收入，這些投資通常與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎。
•更高的利率也為我們提供了機會，隨着我們的證券到期或當我們投資從新業務獲得的溢價時，以更高的收益率進行再投資。
預計全球股市在2022年剩餘時間和2023年將保持動盪，再加上我們對某些投資的報告滯後，將影響我們非核心風險投資的估值。對經濟下滑的預期將進一步負面影響我們的非核心投資，但也可能影響對未來利率的預期，從而對我們的固定收益證券產生影響。
我們權益法投資的賬面價值以及在房地產災難市場運營的其他戰略投資的公允價值，可能會因為對颶風伊恩的不同程度的暴露而受到不利影響。伊恩是一種4級颶風，在2022年9月底造成了廣泛的破壞。我們對這一事件沒有任何重大的直接敞口。
然而，我們仍致力於我們的戰略資產配置投資戰略，並預計我們的其他投資，包括股票，將在中長期內提供更高的風險調整後回報和多元化收益。此外，我們繼續尋找具有通脹傳遞成分的投資機會，包括對私人信貸、房地產和基礎設施資產類別的投資。
通貨膨脹率
我們繼續監測與大流行相關的政府刺激措施、供需失衡以及勞動力和供應鏈中斷對我們損失成本趨勢的通脹影響。
我們的淨虧損準備金主要包括一般傷亡、工人補償和石棉業務，與房地產和汽車等其他業務相比，這些業務作為長尾業務，到目前為止還沒有受到持續的通脹壓力的重大影響。通脹對我們損失成本趨勢的有限影響反映了我們有機會對經驗豐富的業務賬簿重新定價，以及我們的索賠管理模式的組合，該模式尋求以高效和響應的方式解決索賠，以保護和減輕不利結果和社會通脹對我們的影響。我們會繼續監察在困難的立法地區提出的索償要求，積極解決索償問題，並監察是否有足夠的儲備。
全球應對通脹的經濟政策導致利率上升，這在短期內對我們的投資產生了重大影響，特別是我們的固定期限證券。利率的任何進一步上升都將對我們的固定收益投資產生進一步的負面影響。我們繼續監測這些變化對流動性、資本和潛在收益的影響，但仍專注於中長期資產配置決策。
通貨膨脹還將導致我們的一般和行政費用的工資壓力增加，因為我們仍然專注於在我們的市場上成為一個有競爭力的僱主。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 49
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項目2|管理層的討論與分析|當前展望
2022年8月，美國政府簽署了《降低通脹法案》(IRA)，使之成為法律，其中包括實施新的替代最低税和股票回購消費税等條款。雖然利率協議的規定不會對我們的第三季度和可預見的結果產生影響，因為我們沒有達到平均年調整收入門檻和其他相關要求，但隨着法規的發展，我們將繼續密切監測和評估利率協議的潛在影響。
俄羅斯入侵烏克蘭
俄羅斯入侵烏克蘭及其對全球大宗商品市場的影響，加劇了大宗商品通脹率，擾亂了供應鏈，並造成了重大的保險損失。作為迴應，許多國家建立了全面的制裁制度，北約和俄羅斯之間的地緣政治緊張局勢加劇。
為了量化我們的風險敞口，我們對我們的直接投資和承保風險、我們的收購渠道以及運營中斷的可能性(包括通過我們的第三方服務提供商造成的中斷)進行了分析，並繼續監控這些風險。我們的結論是，這一事件對我們沒有重大的直接影響。我們繼續監測和應對全球制裁制度的所有變化，並相應地更新我們的程序。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 50
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項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
流動性與資本資源
概述
我們的目標是從我們的(再)保險業務和投資中產生現金流，為未來的收購和新業務保留足夠的資本，並與以具有競爭力的利率提供借款能力的貸款人發展關係。
截至2022年9月30日，我們的資本資源包括36億美元的普通股東權益，5.1億美元的優先股，9800萬美元的非控股權益，1.66億美元的可贖回非控股權益，以及19億美元的債務。根據我們目前的損失準備金4和投資頭寸，我們相信我們的資本充足。
下表詳細説明瞭我們的資本狀況：
2022年9月30日2021年12月31日$Change
(單位：百萬美元)
普通股股東權益$3,550 $5,586 $(2,036)
D系列和E系列優先股510 510 — 
Enstar股東權益總額4,060 6,096 (2,036)
非控制性權益98 230 (132)
股東權益總額4,158 6,326 (2,168)
債務義務1,905 1,691 214 
可贖回的非控股權益166 179 (13)
總市值$6,229 $8,196 $(1,967)
Enstar的總資本$5,965 $7,787 $(1,822)
債務與總資本之比30.6 %20.6 %
債務和D系列和E系列優先股與總市值之比38.8 %26.9 %
可歸因於Enstar的債務與總資本之比31.9 %21.7 %
債務及D和E系列優先股與Enstar的總市值之比40.5 %28.3 %
就我們信貸安排的財務契約而言，總債務不包括混合資本(定義為我們的附屬票據)，不超過Enstar應佔總資本的15%。截至2022年9月30日，我們在信貸安排中遵守了金融契約。
截至2022年9月30日，我們擁有9.23億美元的現金和現金等價物，不包括限制性現金，用於支持(再)保險業務，其中包括我們在百慕大以外的外國子公司持有的2.89億美元。
根據我們集團目前以百慕大為註冊母公司的公司結構和我們經營的司法管轄區，如果我們的海外子公司持有的現金和現金等價物作為股息或其他形式分配給我們，這些金額將不需要繳納遞增所得税；然而，在某些情況下，某些司法管轄區可能會徵收預扣税，包括美國。
根據現有的税收法律、法規和我們目前的意圖，截至2022年9月30日，股息或其他分配的任何重大預扣税都沒有應計項目。
股份回購和分紅
我們相信，最好的投資是在我們的業務上，通過為未來的交易提供資金，並履行我們的融資義務。我們可以選擇以股票回購或分紅的形式向股東返還價值。到目前為止，我們還沒有宣佈我們的普通股有任何股息。有關股份回購計劃的詳情，請參閲我們未經審計的簡明綜合財務報表附註11。我們可能會根據整體市場狀況和其他因素不時重新評估這一策略。
4 包括總損失準備金、未來投保人利益和被告A&E負債。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 51
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
我們有16,000股D系列優先股，總清算價值為4億美元，以及4,400股E系列優先股，總清算價值為1.1億美元。這兩個系列優先股的股息都是非累積的，只有在宣佈時才可以每季度支付拖欠股息。
任何普通股或優先股股息的支付必須得到本公司董事會的批准。我們支付普通股息和優先股息的能力受到某些限制。
現金的來源和用途
控股公司流動資金
Enstar作為控股公司的潛在現金流來源包括來自我們子公司的現金流，包括股息、墊款和貸款，以及向我們子公司提供貸款的利息收入。我們還利用我們的信貸和貸款安排，我們已經發行了優先票據和優先股，並由我們的一家子公司發行了擔保的次級票據。
我們用現金為新的公司收購提供資金。我們還利用現金支付與上市公司相關的運營費用，支付優先股的股息、子公司貸款的利息和本金以及債務，包括我們的信貸安排下的貸款、我們的優先債券、我們的次級債券和強化再保險公司的2031年附屬債券(連同次級債券，即“附屬債券”)。
根據百慕大金融管理局(“百慕大金融管理局”)的合資格資本規則，在考慮百慕大償付能力資本要求(“百慕大償付能力資本要求”)時，優先股和附屬債券符合第三級資本的資格，優先股和附屬債券符合第二級資本的要求。
當我們不斷評估我們的戰略機會時，我們可能會不時通過發行股票、債務或其他證券來籌集資本。我們於2020年8月向美國證券交易委員會提交了自動擱置登記聲明，允許我們根據需要進行未來某些證券的發行，包括債務、股權和其他證券。
由於我們是一家控股公司，本身沒有實質性的業務，我們的資產主要包括對子公司的投資以及我們對子公司的貸款和墊款。我們(再)保險子公司的分紅受(再)保險法律法規的限制，如下所述。我們所有子公司向我們進行分配和轉讓的能力也可能受到其他適用法律法規和我們的信貸安排的條款以及我們子公司的銀行貸款和其他已發行債務工具的限制。
美國金融公司流動資金
Enstar Finance是一家全資擁有的財務子公司，依賴其他子公司的資金來支付次級附屬票據項下到期的任何款項。此外，如上所述，我們是一家控股公司，幾乎所有的業務都通過我們的子公司進行。我們唯一重要的資產是我們子公司的股本。由於我們幾乎所有的業務都是通過我們的(再)保險子公司進行的，我們幾乎所有的合併資產都由我們的子公司持有，我們的大部分現金流，因此，我們支付根據次級次級票據擔保到期的任何金額的能力取決於我們子公司的收益以及這些子公司以分配或貸款的形式向我們轉移資金的情況。
此外，我們的(再)保險子公司向Enstar Finance或我們進行分配或其他轉移的能力受到適用的保險法律和法規的限制，如下所述。這些法律和法規以及實施這些法律和法規的監管機構的決定可能會對此類分配和轉讓產生重大限制，從而對Enstar Finance或我們的整體流動性產生不利影響。我們所有子公司向Enstar Finance和我們進行分配和轉讓的能力也可能受到其他適用法律法規、我們的信貸安排的條款以及我們子公司的銀行貸款和其他已發行債務工具的限制。
運營公司流動資金
我們(再)保險子公司支付股息和進行其他分配的能力受到我們(再)保險子公司所在司法管轄區的適用法律和法規的限制，這些司法管轄區包括百慕大、英國、美國、澳大利亞和歐洲大陸，這些司法管轄區使這些子公司受到嚴格的監管限制。
這些法律和法規要求我們的某些(再)保險子公司維持最低資本要求，並限制這些子公司可以支付的股息和其他款項的金額。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 52
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
支付給我們，這反過來可能限制我們支付股息和其他付款的能力。
截至2022年9月30日，我們所有(再)保險子公司的資本金要求水平都超過了要求的最低水平。
我們的子公司支付股息和進行其他形式分配的能力也可能受到我們根據某些未償還的信貸安排協議和其他債務工具承擔的償還義務的限制。最終損失付款和所需抵押品金額的變化也可能導致我們子公司的流動性需求增加。
我們的資金來源主要包括在完成收購和新業務時獲得的現金和投資組合、賺取的投資收入、銷售收益和投資到期日以及收取再保險可收回款項。
購買(再)保險公司獲得的現金餘額被歸類為投資活動提供的現金，而來自新業務的現金被歸類為經營活動提供的現金。
我們預計將使用現金和投資組合的資金、收取的保費、從再保險債務人收取的資金、投資收入以及出售和贖回投資的收益來滿足預期的索賠支付和運營費用，其餘資金用於收購和額外投資。
截至2022年和2021年9月30日的9個月，經營活動提供的現金為正，這是因為我們通過交易證券的銷售和到期日提供的現金，以及假設新業務產生的現金超過了用於購買交易證券的現金和淨支付虧損，淨收益用於購買AFS證券和投資現金流中包括的其他投資。
總體而言，我們預計我們的現金流，加上我們現有的資本基礎、現金和從新業務獲得的投資，將足以滿足現金需求並運營我們的業務。
現金流
下表彙總了我們通過經營、投資和融資活動提供的綜合現金流量(用於)：
 截至9月30日的9個月，
20222021$Change
(單位：百萬美元)
現金提供方(使用於)：
經營活動$340 $3,858 $(3,518)
投資活動(1,064)(2,051)987 
融資活動(31)(676)645 
匯率變動對現金的影響20 4 16 
現金及現金等價物淨(減)增(735)1,135 (1,870)
期初現金、現金等價物和限制性現金2,092 1,373 719 
持有待售業務現金淨變化— 223 (223)
現金及現金等價物和受限現金，期末$1,357 $2,731 $(1,374)
簡明合併資產負債表的對賬：
現金和現金等價物$923 $1,587 $(664)
受限現金和現金等價物434 448 (14)
INRE基金的現金和限制性現金及現金等價物— 696 (696)
現金總額、現金等價物和限制性現金$1,357 $2,731 $(1,374)
截至2022年9月30日的9個月與2021年：在截至2022年9月30日的9個月中，現金和現金等價物減少了7.35億美元，而截至2021年9月30日的9個月增加了11億美元。
截至2022年9月30日的9個月，運營部門提供的3.4億美元現金主要來自：
(I)來自淨賣出和交易證券到期日的現金流入16億美元；及
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 53
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項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
(2)來自新業務的現金、限制性現金和現金等價物2900萬美元；部分抵消
(3)已支付損失淨額13億美元；
截至2022年9月30日的9個月，用於投資活動的現金為11億美元，主要用於淨購買11億美元的其他投資。
在截至2022年9月30日的9個月中，融資活動中使用的現金為3,100萬美元，可歸因於股票回購1.63億美元，支付給我們非控股權益的股息5500萬美元和優先股股息2700萬美元，但被髮行債券的淨收益2.14億美元部分抵消。
截至2021年9月30日的9個月，運營部門提供的現金主要來自：
(I)現金、限制性現金和來自新業務的現金等價物19億美元；和
(2)淨銷售現金流入和交易證券到期日26億美元；部分抵消
(3)已支付淨虧損9.96億美元。
截至2021年9月30日的9個月投資活動中使用的現金主要涉及：
(I)淨買入18億美元的AFS證券；以及
(2)購買和出售子公司，分別扣除購入和售出的現金淨額4.38億美元；部分抵消
(3)合併INRE基金5.74億美元期初現金和受限現金結餘的影響。
在截至2021年9月30日的9個月中，用於融資活動的現金可歸因於8.9億美元的股票回購和2700萬美元的優先股股息，但部分被髮行債券的淨收益2.42億美元所抵消。
截至2021年9月30日止九個月待售業務的現金變動乃由於出售Northshore Holdings Limited(“Northshore”)所致。
可投資資產
我們將可投資資產定義為總投資、現金和現金等價物、受限現金和現金等價物以及持有的資金的總和。截至2022年9月30日，可投資資產為193億美元，而截至2021年12月31日，可投資資產為217億美元。這主要是由於我們的固定收益證券和其他投資(包括股票)的賬面價值下降，以及已支付淨虧損，但由於Aspen交易導致再保險公司持有的資金增加，部分抵消了這一下降。
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們的再保險餘額分別為12億美元和15億美元，可追回已支付和未支付的損失。
我們的(再)保險分流子公司和承擔的投資組合在收購前使用追溯協議來減少他們對承擔的(再)保險風險的敞口。
如果轉分保人不履行這些協議下的義務，我們仍然負有責任，因此，我們評估和監測我們再保險人的信用風險集中程度。對被認為可能無法收回的金額進行了撥備。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 54
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
債務義務
我們主要利用債務融資和貸款工具為收購和重大新業務、投資活動提供資金，並不時用於一般企業目的。
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們的債務如下：
設施始發日期術語2022年9月30日2021年12月31日
(單位：百萬美元)
優先債券將於2022年到期，息率4.50%March 10, 20175年$— $280 
4.95%優先債券將於2029年到期May 28, 201910年496 495 
3.10%優先債券將於2031年到期2021年8月24日10年495 495 
高級債券合計991 1,270 
5.75%次級債券，2040年到期2020年8月26日20年345 345 
5.50%次級債券，2042年到期2022年1月14日20年493 — 
5.50%強化Re的次級債券將於2031年到期2018年12月20日12.1年76 76 
附屬票據合計914 421 
債務總額$1,905 $1,691 
與2021年12月31日相比，我們的債務增加了2.14億美元，這主要是由於我們發行了2042年次級債券，但部分被我們2022年優先債券到期時的償還所抵消。
信用評級
下表列出了我們截至2022年11月3日的信用評級：
信用評級(1)
標準普爾惠譽評級
長期發行人BBB(展望：積極)BBB+(展望：穩定)
2029年高級債券BBBBBB
2031年高級債券BBB-BBB
2040年及2042年次級債券BB+BBB-
2031年附屬債券未定級未定級
D系列和E系列優先股BB+BBB-
(1)信用評級由第三方、標準普爾和惠譽評級提供，並受某些限制和免責聲明的約束。有關這些評級的信息，請參閲評級機構的網站和其他出版物。
機構評級不是建議購買、出售或持有我們的任何證券，發行機構可能會隨時修改或撤回評級。每個機構的評級應獨立於任何其他機構的評級進行評估5.
5 有關與我們的信用評級相關的風險的信息，請參閲我們截至2021年12月31日的年度報告中的“項目1A.風險因素-與流動性和資本資源有關的風險”和“項目1A.風險因素-與我們的股份所有權有關的風險”。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 55
目錄表
項目2|管理層的討論和分析|流動性和資本資源
合同義務
下表僅包括我們在截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K中的“第二部分第7項”“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中披露的合同義務的重大變化，主要與Aspen交易產生的變化有關。
截至2022年9月30日，我們對決選部分的損失和按預期付款日期的LAE的估計付款如下：
短期長期的
  總計少於
1年		1 - 3
年份		3 - 5
年份		6 - 10
年份		多過
10年
 (單位：百萬美元)
經營活動
估計的總損失準備金和徑流部分的LAE(1)
石棉$1,674 $155 $267 $240 $358 $654 
環境364 48 67 54 80 115 
一般傷亡事故4,246 733 892 602 1,296 723 
工傷賠償/人身意外2,647 271 438 405 505 1,028 
海運、航空和過境524 168 165 78 72 41 
施工缺陷116 19 29 20 26 22 
專業賠償/董事和高級職員1,299 280 338 192 352 137 
馬達539 130 117 69 86 137 
屬性465 169 169 62 48 17 
其他652 226 181 81 79 85 
未償損失總額和IBNR12,526 2,199 2,663 1,803 2,902 2,959 
ULAE483 99 117 72 93 102 
估計的損失準備金總額和徑流部分的LAE(1)
$13,009 $2,298 $2,780 $1,875 $2,995 $3,061 
(1)損失準備金和LAE代表管理層對結清損失的最終成本的估計。對損失的估計是基於各種複雜和主觀的判斷。實際支付的損失可能與我們的簡明合併財務報表中反映的準備金估計不同，可能有很大差異。同樣，我們估計損失的支付時間不是固定的，實際支付活動可能會有重大變化。按期間估計可能到期付款時所用的假設是基於我們以往的理賠支付經驗和行業支付模式，但由於估計該等付款時間的過程中固有的不確定性，在任何該等期間支付的金額可能與上述披露的金額有重大差異的風險。上表中的金額代表我們對截至2022年9月30日的已知負債的估計，不包括應支付給我們的相應再保險可收回金額。此外，截至2022年9月30日的簡明綜合財務報表所包括的若干儲備已由吾等收購，並於其後攤銷時按公允價值初步入賬，而上表按期間劃分的預期付款為未來時間的估計付款，並不反映應付金額的公允價值調整。
我們一般尋求維持與我們的負債較短或持續期相等的投資組合，以便為清償虧損提供流動資金，並在可能的情況下避免結清期限較長的投資。債務清償還有可能加速損失的自然償付，這可能需要額外的流動資金。
表外安排
截至2022年9月30日，我們已達成某些投資承諾和父母擔保6。我們還利用無擔保信用證和擔保信用證以及存款便利。我們認為這些安排不太可能對我們的財務狀況、財務狀況的變化、收入和支出、經營結果、流動資金、現金需求或資本資源產生重大的當前或未來影響。

6 詳情請參閲本公司簡明綜合財務報表附註16。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 56
目錄表
第3項：關於市場風險的定量和定性披露
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
我們主要面臨四種市場風險：利率風險、信用風險、股票價格風險和外匯風險。截至二零二二年九月三十日止九個月，除利率風險外，該等市場風險或我們應對該等市場風險的政策並無重大變動，詳情見“第II部分，第7A項”。在我們截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K中，披露了關於市場風險的定量和定性信息。有關我們對這些市場風險的敞口和應對這些市場風險的政策的討論，請參閲這一部分。
請參閲以下披露，以討論我們對利率風險的敞口和應對利率風險的政策。
利率與信用利差風險
利率風險是證券對利率變化的價格敏感性。信用利差風險是指證券對信用利差變化的價格敏感性。我們直接管理的投資組合和基金包括固定期限和短期投資，其公允價值將隨着利率和信用利差的變化而波動。我們試圖在我們的固定期限投資組合中保持充足的流動性，其戰略旨在強調保存我們的投資資產，併為迅速支付索賠、合同債務和未來的投保人福利以及支付減值付款提供足夠的流動性。我們還監控我們投資組合的持續時間和結構。
下表以合併、決算部分和假設壽命部分為基礎，彙總了在我們的固定期限和短期投資組合(歸類為交易和AFS)、我們的基金持有直接管理的投資組合、我們的固定收益基金和我們的固定收益交易所交易基金(ETF)中，假設信用利差保持不變，國債收益率曲線立即平行移動所產生的公允價值總假設變化，不包括歸類為持有待售的投資：
已整合
 以基點為單位的利率變動
截至2022年9月30日-100-50—+50+100
 (單位：百萬美元)
總市值 (1)
$10,507 $10,232 $9,972 $9,727 $9,495 
市值與基數的變動5.4 %2.6 %— %(2.5)%(4.8)%
未實現價值變動$535 $260 $— $(245)$(477)
截至2021年12月31日-100-50—+50+100
總市值 (1)
$14,601 $14,182 $13,796 $13,438 $13,099 
市值與基數的變動5.8 %2.8 %— %(2.6)%(5.1)%
未實現價值變動$805 $386 $— $(358)$(697)
(1)不包括截至2022年9月30日和2021年12月31日分別為4.08億美元和3.73億美元的股票交易所交易基金(ETF)。
徑流
 以基點為單位的利率變動
截至2022年9月30日-100-50—+50+100
 (單位：百萬美元)
總市值 (1)
$9,291 $9,090 $8,898 $8,716 $8,542 
市值與基數的變動4.4 %2.2 %— %(2.0)%(4.0)%
未實現價值變動$393 $192 $— $(182)$(356)
截至2021年12月31日-100-50—+50+100
總市值 (1)
$12,959 $12,638 $12,342 $12,066 $11,803 
市值與基數的變動5.0 %2.4 %— %(2.2)%(4.4)%
未實現價值變動$617 $296 $— $(276)$(539)
(1)不包括截至2022年9月30日和2021年12月31日分別為4.08億美元和3.73億美元的股票交易所交易基金(ETF)。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 57
目錄表
第三項|關於市場風險的定量和定性披露|利率和信用利差風險
假設壽命
 以基點為單位的利率變動
截至2022年9月30日-100-50—+50+100
 (單位：百萬美元)
總市值$1,216 $1,142 $1,074 $1,011 $953 
市值與基數的變動13.2 %6.3 %— %(5.9)%(11.3)%
未實現價值變動$142 $68 $— $(63)$(121)
截至2021年12月31日-100-50—+50+100
總市值$1,642 $1,544 $1,454 $1,372 $1,296 
市值與基數的變動12.9 %6.2 %— %(5.6)%(10.9)%
未實現價值變動$188 $90 $— $(82)$(158)
利率的實際變動可能不會在期限範圍內或對個別證券產生相同幅度的變化，因此，對我們的固定到期日證券、短期投資、直接管理的基金和固定收益交易所交易基金的公允價值的影響可能與上表所示的由此產生的價值變化大不相同。
下表以合併、決算部分和假設壽命部分為基礎，彙總了假設利率保持不變，在我們的固定期限和短期投資組合(分類為交易和AFS)中，我們的基金持有的直接管理投資組合、我們的固定收益基金和我們的固定收益交易所交易基金(ETF)中，由於信用利差立即平行變化而產生的公允價值總假設變化，不包括分類為持有待售的投資：
已整合
 信貸利差變動基點
截至2022年9月30日-100-50—+50+100
 (單位：百萬美元)
總市值 (1)
$10,496 $10,227 $9,972 $9,727 $9,500 
市值與基數的變動5.3 %2.6 %— %(2.5)%(4.7)%
未實現價值變動$524 $255 $— $(245)$(472)
截至2021年12月31日-100-50—+50+100
總市值 (1)
$14,560 $14,166 $13,796 $13,448 $13,119 
市值與基數的變動5.5 %2.7 %— %(2.5)%(4.9)%
未實現價值變動$764 $370 $— $(348)$(677)
(1) 不包括截至2022年9月30日和2021年12月31日分別為4.08億美元和3.73億美元的股票交易所交易基金(ETF)。

徑流
 信貸利差變動基點
截至2022年9月30日-100-50—+50+100
 (單位：百萬美元)
總市值 (1)
$9,291 $9,090 $8,898 $8,712 $8,539 
市值與基數的變動4.4 %2.2 %— %(2.1)%(4.0)%
未實現價值變動$393 $192 $— $(186)$(359)
截至2021年12月31日-100-50—+50+100
總市值 (1)
$12,935 $12,630 $12,342 $12,070 $11,811 
市值與基數的變動4.8 %2.3 %— %(2.2)%(4.3)%
未實現價值變動$593 $288 $— $(272)$(531)
(1) 不包括截至2022年9月30日和2021年12月31日分別為4.08億美元和3.73億美元的股票交易所交易基金(ETF)。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 58
目錄表
第三項|關於市場風險的定量和定性披露|利率和信用利差風險
假設壽命
 信貸利差變動基點
截至2022年9月30日-100-50—+50+100
 (單位：百萬美元)
總市值$1,205 $1,137 $1,074 $1,015 $961 
市值與基數的變動12.2 %5.9 %— %(5.5)%(10.5)%
未實現價值變動$131 $63 $— $(59)$(113)
截至2021年12月31日-100-50—+50+100
總市值$1,625 $1,536 $1,454 $1,378 $1,308 
市值與基數的變動11.8 %5.6 %— %(5.2)%(10.0)%
未實現價值變動$171 $82 $— $(76)$(146)


恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 59
目錄表

項目1.財務報表
簡明合併財務報表頁面
截至2022年9月30日和2021年12月31日的未經審計簡明綜合資產負債表
61
截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月未經審計的簡明綜合收益表
62
截至2022年和2021年9月30日止三個月和九個月未經審計的簡明綜合全面收益表
63
截至2022年和2021年9月30日的三個月和九個月的未經審計簡明股東權益變動表
64
截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月未經審計的現金流量表簡明合併報表
66
未經審計簡明合併財務報表附註
68
注1--陳述依據
68
注2-細分市場信息
69
注3--投資
71
附註4-衍生工具和對衝工具
78
附註5--虧損和虧損調整費用
79
附註6--被告的石棉和環境責任
83
附註7-公允價值計量
84
附註8--可變利息實體
91
附註9--債務
92
附註10--非控股權益
93
附註11-股東權益
94
附註12-每股收益
96
附註13--基於股份的薪酬
96
附註14--所得税
97
附註15--關聯方交易
98
附註16--承付款和或有事項
102
附註17--後續活動
103

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 60
目錄表

安思達集團有限公司
未經審計的簡明綜合資產負債表
截至2022年9月30日和2021年12月31日
2022年9月30日2021年12月31日
(以百萬美元表示，股票數據除外)
資產
按公允價值進行交易的短期投資$14 $6 
可供出售的短期投資，按公允價值計算(攤銷成本：2022-美元9; 2021 — $34；扣除津貼淨額：2022年和2021年--#美元0)
9 34 
固定到期日，按公允價值交易2,315 3,756 
固定到期日，可供出售，按公允價值計算(攤銷成本：2022-$5,624; 2021 — $5,689；扣除津貼後淨額：2022--美元35; 2021 — $10)
4,868 5,652 
持有的資金--直接管理2,150 3,007 
按公允價值計算的股票(成本：2022-$1,320; 2021 — $1,831)
1,199 1,995 
按公允價值計算的其他投資3,203 2,333 
權益法投資468 493 
總投資(注3和注7)
14,226 17,276 
現金和現金等價物923 1,646 
受限現金和現金等價物434 446 
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額 (扣除津貼後淨額：2022-$134; 2021 — $136)
886 1,085 
按公允價值就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額(注7)
287 432 
可收回的保險餘額(扣除津貼後的淨額：2022年和2021年--#美元5) (注6)
190 213 
再保險公司持有的資金3,727 2,340 
遞延費用資產255 371 
其他資產624 620 
總資產$21,552 $24,429 
負債
虧損及虧損調整費用(注5)
$11,549 $11,269 
虧損和虧損調整費用，按公允價值計算(注5和注7)
1,286 1,989 
未來投保人福利1,285 1,502 
被告石棉及環境責任(注6)
617 638 
應付保險和再保險餘額154 254 
債務義務(注9)
1,905 1,691 
其他負債432 581 
總負債17,228 17,924 
承付款和或有事項 (附註16)
可贖回的非控股權益 (注10)
166 179 
股東權益 (注11)
普通股(面值$1每個、已發行和未償還的2022年：17,584,201; 2021: 18,223,574):
有投票權的普通股(已發行和已發行2022年：15,986,489; 2021: 16,625,862)
16 17 
無投票權可轉換普通股C系列(2022年和2021年已發行和已發行：1,192,941)
1 1 
無投票權可轉換普通股E系列(2022年和2021年已發行和已發行：404,771)
— — 
優先股：
C系列優先股(2022年和2021年在國庫發行和持有：388,571)
— — 
D系列優先股(2022年和2021年已發行和已發行：16,000；清算優先權$400)
400 400 
E系列優先股(2022年和2021年已發行和已發行：4,400；清算優先權$110)
110 110 
按成本計算的庫存股(2022年和2021年C系列優先股：388,571)
(422)(422)
共同持股計劃(有投票權的普通股，2022年和2021年以信託形式持有：565,630)
(1)(1)
額外實收資本757 922 
累計其他綜合損失(667)(16)
留存收益3,866 5,085 
Enstar股東權益總額4,060 6,096 
非控制性權益(注10)
98 230 
股東權益總額4,158 6,326 
總負債、可贖回的非控股權益和股東權益$21,552 $24,429 
見未經審計簡明綜合財務報表附註
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目錄表

安思達集團有限公司
未經審計的簡明綜合收益表
截至2022年和2021年9月30日的三個月和九個月
截至三個月
9月30日，		九個月結束
9月30日，
2022202120222021
(以百萬美元表示，不包括每股和每股數據)
收入
賺取的淨保費$4 $52 $52 $204 
淨投資收益116 93 302 231 
已實現(虧損)淨收益(36)6 (111)1 
未實現(虧損)淨收益(546)(280)(1,518)110 
其他(費用)收入(4)11 33 27 
子公司購銷淨收益— 47 — 62 
總收入(466)(71)(1,242)635 
費用
已發生虧損淨額和虧損調整費用
本期13 42 39 146 
前幾期(109)(69)(331)(189)
已發生淨虧損和虧損調整費用合計(96)(27)(292)(43)
投保人福利支出7 — 25 — 
採購成本— 11 20 50 
一般和行政費用67 93 235 269 
利息支出23 18 71 51 
淨匯兑收益(17)(2)(27)(9)
總費用(16)93 32 318 
(虧損)所得税前收益(450)(164)(1,274)317 
所得税費用(8)(10)(4)(13)
(虧損)權益法投資收益(20)(14)12 101 
淨(虧損)收益(478)(188)(1,266)405 
可歸因於非控股權益的淨虧損(收益)43 1 74 (13)
可歸因於ENSTAR的淨(虧損)收益(435)(187)(1,192)392 
優先股股息(9)(9)(27)(27)
ENSTAR普通股股東應佔淨(虧損)收益$(444)$(196)$(1,219)$365 
(虧損)可歸因於Enstar的每股普通股收益：
基本信息$(26.10)$(10.68)$(70.59)$17.78 
稀釋$(26.10)$(10.68)$(70.59)$17.53 
加權平均已發行普通股：
基本信息17,013,348 18,349,483 17,269,870 20,502,755 
稀釋17,126,880 18,548,368 17,382,578 20,793,640 

見未經審計簡明綜合財務報表附註
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 62
目錄表

安思達集團有限公司
未經審計的簡明綜合全面收益表
截至2022年和2021年9月30日的三個月和九個月
 
截至三個月
9月30日，		九個月結束
9月30日，
2022202120222021
 (單位：百萬美元)
淨(虧損)收益$(478)$(188)$(1,266)$405 
扣除所得税後的其他全面虧損：
期內產生的固定收益可供出售投資的未實現虧損(204)(26)(754)(80)
對在淨(虧損)收益中確認的信貸損失準備變化進行的重新分類調整(3)(2)29 5 
已實現淨損失(收益)計入淨(虧損)收益的重新分類調整27 (2)58 (4)
重新分類為出售子公司的淨(虧損)收益— — — 1 
本期間發生的未實現虧損，扣除重新定級調整後的淨額(180)(30)(667)(78)
累計貨幣換算調整— 1 2 2 
固定收益養卹金負債減少(2)— (2)— 
其他綜合損失合計(182)(29)(667)(76)
綜合(虧損)收益(660)(217)(1,933)329 
可歸因於非控股權益的綜合損失(收益)48 — 90 (14)
可歸因於ENSTAR的綜合(虧損)收入$(612)$(217)$(1,843)$315 

見未經審計簡明綜合財務報表附註

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 63
目錄表

安思達集團有限公司
未經審計的股東權益簡明綜合變動表
截至2022年和2021年9月30日的三個月和九個月
截至三個月
9月30日，		九個月結束
9月30日，
2022202120222021
 (單位：百萬美元)
股本--投票表決普通股
期初餘額$16 $19 $17 $19 
回購股份— (2)(1)(2)
期末餘額$16 $17 $16 $17 
股本--非投票權可轉換C系列普通股
期初餘額$1 $3 $1 $3 
回購股份— (2)— (2)
期末餘額$1 $1 $1 $1 
股本--非投票權可轉換E系列普通股
期初餘額$— $1 $— $1 
回購股份— (1)— (1)
期末餘額$— $— $— $— 
股本-C系列可轉換參與非投票權優先股
餘額、期初和期末$— $— $— $— 
股本--D系列優先股
餘額、期初和期末$400 $400 $400 $400 
股本--E系列優先股
餘額、期初和期末$110 $110 $110 $110 
庫存股(C系列優先股)
餘額、期初和期末$(422)$(422)$(422)$(422)
共同持股計劃-投票普通股，以信託形式持有
餘額、期初和期末$(1)$(1)$(1)$(1)
額外實收資本
期初餘額$769 $1,835 $922 $1,836 
回購有表決權的普通股(1)1 (4)(2)
回購股份— (886)(162)(897)
基於股份的薪酬攤銷(11)7 1 20 
期末餘額$757 $957 $757 $957 
累計其他綜合(虧損)收入
期初餘額$(490)$33 $(16)$81 
累計貨幣換算調整
期初餘額11 8 9 8 
貨幣換算調整的變化— 1 2 1 
期末餘額11 9 11 9 
固定收益養老金負債
期初餘額2 — 2 — 
固定收益養卹金負債的變化(2)— (2)— 
期末餘額— — — — 
可供出售投資的未實現(虧損)收益
期初餘額(503)25 (27)73 
可供出售投資的未實現(虧損)變動(175)(29)(651)(77)
期末餘額(678)(4)(678)(4)
期末餘額$(667)$5 $(667)$5 
留存收益
期初餘額$4,310 $5,209 $5,085 $4,647 
淨(虧損)收益(478)(188)(1,266)405 
可歸因於非控股權益的淨虧損(收益)43 1 74 (13)
優先股股息(9)(9)(27)(27)
可贖回非控股權益的贖回價值變動— — — 1 
期末餘額$3,866 $5,013 $3,866 $5,013 
非控股權益(不包括可贖回的非控股權益)
期初餘額$193 $13 $230 $14 
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 64
目錄表

因收購而增加— 219 — 219 
可供出售投資中非控股權益未實現虧損的變動(2)— (8)— 
已支付的股息(55)— (55)(1)
非控股權益應佔淨(虧損)(38)(5)(69)(5)
期末餘額$98 $227 $98 $227 
股東權益總額$4,158 $6,307 $4,158 $6,307 
見未經審計簡明綜合財務報表附註
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 65
目錄表

安思達集團有限公司
未經審計的現金流量表簡明綜合報表
截至2022年和2021年9月30日的9個月
截至9月30日的9個月，
20222021
 (單位：百萬美元)
經營活動：
淨(虧損)收益$(1,266)$405 
對淨(虧損)收益與經營活動提供的現金流量(用於)進行的調整：
出售投資的已實現虧損(收益)111 (1)
投資的未實現虧損(收益)1,518 (110)
折舊及其他攤銷38 56 
權益法投資收益(12)(101)
交易證券的出售和到期日3,124 5,290 
購買交易性證券(1,551)(2,697)
回補賣空證券的付款— (1,016)
賣空證券所得收益— 461 
衍生工具合約的淨付款— (66)
子公司銷售淨收益— (62)
其他29 6 
以下內容中的更改：
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額329 118 
再保險公司持有的資金(1,387)(1,561)
虧損及虧損調整費用(284)2,465 
被告石棉和環境責任(21)(46)
應付保險和再保險餘額(98)— 
其他經營性資產和負債(190)(315)
INRE基金的可變利息實體資產和負債(注8)
— 1,032 
經營活動提供的現金流量淨額340 3,858 
投資活動：
收購，扣除收購現金後的淨額— (206)
出售子公司，扣除以前持有的現金— (232)
可供出售證券的銷售和到期日1,704 2,524 
購買可供出售的證券(1,714)(4,343)
購買其他投資(1,379)(622)
來自其他投資的收益319 254 
其他投資活動6 — 
合併INRE基金期初現金和受限現金餘額(注8)
— 574 
用於投資活動的現金流量淨額(1,064)(2,051)
融資活動：
優先股股息(27)(27)
支付給非控股權益的股息(55)(1)
股份回購(163)(890)
債務發行，扣除發行成本後的淨額494 816 
償還債務(280)(574)
用於籌資活動的現金流量淨額(31)(676)
匯率變動對外幣現金及現金等價物的影響20 4 
現金及現金等價物淨(減)增(735)1,135 
期初現金、現金等價物和限制性現金2,092 1,373 
持有待售業務現金淨變化— 223 
現金、現金等價物和受限現金，期末$1,357 $2,731 
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 66
目錄表

補充現金流信息：
已繳納所得税，扣除退款後的淨額$2 $7 
支付的利息$70 $51 
簡明合併資產負債表的對賬：
現金和現金等價物923 1,587 
受限現金和現金等價物434 448 
INRE基金的現金和限制性現金及現金等價物(注8)
— 696 
現金、現金等價物和限制性現金$1,357 $2,731 
除上述現金流外，截至2021年9月30日止九個月，我們的非現金融資活動包括向可贖回非控股權益(“RNCI”)派發合共$202百萬美元，非控股權益增加$219由於收購了一家子公司，發行了89,590行使以下權力後的股份175,901非現金認股權證，以及從INRE基金撤出的第三方資本，總額為#美元61這筆資金是通過轉讓交易證券獲得的。在截至2021年9月30日的9個月中，我們的非現金投資活動包括：取消一項權益法投資#美元412與收購一家子公司有關的百萬美元，收取其他投資作為對價共計#美元52100萬美元；未結清的AFS和其他投資的購買和銷售64百萬美元和美元10分別為100萬美元和#美元481100萬美元用於其他投資，通過贖回總額為美元的其他投資全額提供資金381百萬美元和澳元100萬元投資手續費減免。
截至2022年9月30日止九個月，我們的非現金投資活動包括未結算的AFS買賣及其他投資。10百萬美元和$(3)分別為100萬。

見未經審計簡明綜合財務報表附註
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 67
目錄表

安思達集團有限公司
未經審計簡明綜合財務報表附註
1.陳述依據
Enstar Group Limited(“Enstar”)是一家全球領先的(再)保險集團，通過其集團公司網絡提供創新的資本釋放解決方案。我們的核心重點是收購和管理(再)保險公司和(再)保險業務的投資組合。
該等未經審計的簡明綜合財務報表及相關附註乃根據美國公認的中期財務信息會計原則(“美國公認會計原則”)編制，並符合美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的表格10-Q及S-X規則第10條的規定。因此，它們不包括美國公認會計原則要求的完整合並財務報表所需的所有財務信息和附註披露。
管理層認為，這些未經審核的簡明綜合財務報表反映了公允報告所需的所有正常和經常性調整。所有公司間賬户和交易都已取消，某些比較信息已重新分類，以符合目前的列報方式。
任何過渡期的業務結果不一定代表全年的結果。這些未經審計的簡明綜合財務報表及相關附註應與本公司截至2021年12月31日止年度的Form 10-K年度報告中包括的綜合財務報表及相關附註一併閲讀。
重大會計政策
在與Aspen Insurance Holdings Limited(“Aspen”)於2022年5月完成損失組合交易(“LPT”)後，已更新以下重要會計政策，詳情見附註3。
(a) 持有的資金
我們從再保險公司持有的資金中獲得固定的貸記回報率或其他合同約定的回報。當我們收到合同約定的回報時，我們評估是否需要確認嵌入的衍生品。
再保險公司持有的資金按成本列賬，任何嵌入衍生品按公允價值列賬。我們將這些嵌入衍生工具的估計公允價值計入主合同的綜合資產負債表中，以反映這些特徵與主合同的預期結算。
投資回報在投資淨收益中確認，嵌入衍生工具的公允價值變動計入未實現淨收益(虧損)。
最近發佈的尚未採用的會計公告
ASU 2018-12--有針對性地改進長期合同會計
2018年8月，FASB發佈了ASU 2018-12，隨後又發佈了ASU 2019-09和2020-11，旨在推遲實施的生效日期。這些更新：
•要求至少每年審查用於確定未來投保人福利撥備的假設，並確認合併收益表中任何由此產生的重新計量損益，不包括與貼現率變化有關的損益；
•使用中上檔固定收益工具貼現率對未來現金流量進行貼現，並在其他全面收益中確認這些變化的影響；以及
•圍繞未來投保人利益、投保人賬户餘額、市場風險收益、單獨賬户負債和DAC的規定引入新的披露要求，其中包括有關重大投入、判斷、假設和計量方法的信息。
這些修正適用於2022年12月15日之後開始的中期和年度報告期。這一新的指導將適用於我們未來的投保人在假設壽命部分內持有的福利。我們目前正在
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 68
目錄表
安思達集團有限公司
未經審計簡明綜合財務報表附註-(續)
評估ASU 2018-12年度對我們合併財務報表和披露的影響，並將採用該標準，自2023年1月1日起生效。

2.細分市場信息
我們的部門結構與我們的首席運營決策者(“CODM”)(他決心擔任我們的首席執行官)如何看待我們的業務、評估業績和為我們的業務組成部分分配資源的方式保持一致。我們的業務被組織成四須申報分部：(I)轉出；(Ii)假設人壽；(Iii)投資；及(Iv)傳統承銷。此外，我們的公司和其他活動不符合運營部門的資格，包括不能直接歸因於我們的可報告部門的收入和支出項目。
假設壽險部分包括強化再保險壽險和財產超額損失(災難)業務。鑑於我們計劃對強化的再保險業務進行合理化7，我們已將該部門從強化再保險更名為假設生命有效，在本季度報告期內生效。如果未來發生任何潛在的假設壽險業務交易，我們可能會利用這一細分市場。
管理層出於決策目的對我們的資產進行了綜合審查，因為它們支持我們所有部門的業務運營四可報告的部門以及我們的公司和其他活動。我們不會將資產分配給我們的可報告部門，但可直接歸因於我們的可報告部門的已支付和未支付損失及商譽的(再)保險餘額除外。
7更多詳情見附註17。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 69
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註2.分部信息
下表列出了精選未經審計的簡明綜合收益報表，按部門和我們的公司及其他活動分列：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(單位：百萬美元)
收入
徑流$3 $51 $46 $202 
假設壽命2 — 17 — 
投資(464)(181)(1,323)342 
遺留承銷— 11 8 39 
小計(459)(119)(1,252)583 
公司和其他(7)48 10 52 
總收入$(466)$(71)$(1,242)$635 
(虧損)權益法投資收益
投資$(20)$(14)$12 $101 
分部淨收益(虧損)
徑流
$19 $47 $116 $89 
假設壽命(7)— 15 — 
投資
(493)(203)(1,339)419 
遺留承銷— — — — 
部門淨(虧損)收益合計(481)(156)(1,208)508 
公司和其他：
其他(費用)收入(1)
(7)1 10 (10)
出售子公司的淨收益— 47 — 62 
已發生虧損及虧損調整費用淨額(“LAE”)(2)
46 (19)72 — 
一般和行政費用(22)(35)(92)(100)
利息支出(23)(18)(71)(51)
淨匯兑收益17 2 27 9 
所得税費用(8)(10)(4)(13)
可歸因於非控股權益的淨虧損(收益)43 1 74 (13)
優先股股息(9)(9)(27)(27)
總計-公司和其他
37 (40)(11)(143)
Enstar普通股股東應佔淨(虧損)收益(444)$(196)(1,219)$365 
(1) 公司和其他活動的其他收入(支出)包括與收購DCO LLC(“DCO”)和Morse TEC LLC(“Morse TEC”)相關的公允價值調整攤銷。
(2) 公司及其他活動的淨已發生虧損及資本資產權益包括追溯再保險合約的遞延費用資產(“DCA”)攤銷、與收購公司相關的公允價值調整，以及與吾等已選擇公允價值選項的假設再保險合約相關的資產及負債的公允價值折現率及風險保證金部分的變動。截至2022年9月30日的三個月和九個月包括加速攤銷19百萬美元和美元115百萬美元，分別對應於我們的決算部門記錄的最終淨負債增加的有利前期發展(“PPD”)。有一塊錢11百萬美元和美元22在截至2021年9月30日的三個月和九個月內加速攤銷。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 70
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註3.投資
3.投資
短期和固定期限投資
資產類型
下列標的資產類別的公允價值如下：
2022年9月30日
短期投資、交易短期投資，AFS固定到期日，交易固定期限，AFS固定到期日，持有的資金-直接管理總計
(單位：百萬美元)
美國政府和機構$14 $5 $65 $353 $124 $561 
英國政府— — 61 30 4 95 
其他政府— — 193 130 168 491 
公司(1)
— 4 1,546 2,851 679 5,080 
市政— — 60 101 50 211 
住房抵押貸款支持— — 74 335 81 490 
商業抵押貸款支持— — 165 535 211 911 
資產擔保— — 151 533 81 765 
結構化產品— — — — 706 706 
固定到期日和短期投資總額$14 $9 $2,315 $4,868 $2,104 $9,310 
(1)包括美元的可轉換債券230100萬美元，其中包括1美元的嵌入衍生品31百萬美元。
2021年12月31日
短期投資、交易短期投資，AFS固定到期日，交易固定期限，AFS固定到期日，持有的資金-直接管理總計
(單位：百萬美元)
美國政府和機構$3 $25 $102 $434 $183 $747 
英國政府— — 73 10 — 83 
其他政府3 — 285 128 247 663 
公司 (1)
— 8 2,660 3,350 796 6,814 
市政— — 85 128 73 286 
住房抵押貸款支持— — 104 391 115 610 
商業抵押貸款支持— — 250 562 262 1,074 
資產擔保— 1 197 649 97 944 
結構化產品— — — — 1,033 1,033 
固定到期日和短期投資總額$6 $34 $3,756 $5,652 $2,806 $12,254 
(1)包括美元的可轉換債券223100萬美元，其中包括1美元的嵌入衍生品43百萬美元。
截至2022年9月30日，住宅和商業抵押貸款支持證券包括由美國政府機構發行的證券，公允價值為388百萬美元(2021年12月31日：美元460百萬)。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 71
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註3.投資
合同到期日
我們的短期和固定期限投資(分類為交易和AFS)以及包括在我們的基金持有的直接管理餘額中的固定期限投資的合同到期日如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為發行人可能有權催繳或預付債務，包括或不包括催繳或預付罰款。
截至2022年9月30日攤銷
成本		公允價值總公允價值的百分比
(單位：百萬美元)
一年或更短時間$344 $331 3.6 %
超過一年到五年3,192 2,844 30.4 %
五年多到十年2,349 1,896 20.4 %
十多年了2,982 2,073 22.3 %
住房抵押貸款支持552 490 5.3 %
商業抵押貸款支持1,001 911 9.8 %
資產擔保816 765 8.2 %
$11,236 $9,310 100.0 %
AFS短期和固定期限投資的未實現損益
歸類為AFS的短期和固定期限投資的攤銷成本、未實現損益、信貸損失撥備和公允價值如下：
未實現收益總額未實現虧損總額
截至2022年9月30日攤銷成本非信貸相關損失信貸損失準備公允價值
(單位：百萬美元)
美國政府和機構$390 $— $(32)$— $358 
英國政府35 — (5)— 30 
其他政府151 — (21)— 130 
公司3,389 4 (503)(35)2,855 
市政123 — (22)— 101 
住房抵押貸款支持383 — (48)— 335 
商業抵押貸款支持594 1 (60)— 535 
資產擔保568 — (35)— 533 
$5,633 $5 $(726)$(35)$4,877 
未實現收益總額未實現虧損總額
截至2021年12月31日
攤銷成本非信貸相關損失信貸損失準備公允價值
(單位：百萬美元)
美國政府和機構$463 $1 $(5)$— $459 
英國政府10 — — — 10 
其他政府127 2 (1)— 128 
公司3,384 29 (45)(10)3,358 
市政129 1 (2)— 128 
住房抵押貸款支持394 1 (4)— 391 
商業抵押貸款支持566 3 (7)— 562 
資產擔保650 1 (1)— 650 
$5,723 $38 $(65)$(10)$5,686 
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 72
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註3.投資
AFS短期和固定期限投資的未實現虧損總額
下表彙總了我們歸類為AFS的短期和固定期限投資，這些投資處於未實現的嚴重虧損狀態，尚未記錄信貸損失準備金：
 12個月或更長少於12個月總計
截至2022年9月30日公平
價值		未實現總額
損失		公平
價值		未實現總額
損失		公平
價值		未實現總額
損失
(單位：百萬美元)
美國政府和機構$168 $(14)$186 $(18)$354 $(32)
英國政府4 (2)26 (3)30 (5)
其他政府20 (4)105 (17)125 (21)
公司952 (191)1,877 (312)2,829 (503)
市政32 (6)68 (16)100 (22)
住房抵押貸款支持95 (19)238 (29)333 (48)
商業抵押貸款支持180 (30)348 (30)528 (60)
資產擔保99 (7)419 (28)518 (35)
短期和固定期限投資總額$1,550 $(273)$3,267 $(453)$4,817 $(726)
 12個月或更長少於12個月總計
截至2021年12月31日公平
價值		未實現總額
損失		公平
價值		未實現總額
損失		公平
價值		未實現總額
損失
(單位：百萬美元)
美國政府和機構$22 $(1)$373 $(4)$395 $(5)
英國政府— — 5 — 5 — 
其他政府— — 46 (1)46 (1)
公司11 — 1,545 (19)1,556 (19)
市政— — 77 (2)77 (2)
住房抵押貸款支持6 — 315 (4)321 (4)
商業抵押貸款支持21 (1)419 (6)440 (7)
資產擔保— — 516 (1)516 (1)
短期和固定期限投資總額$60 $(2)$3,296 $(37)$3,356 $(39)
截至2022年9月30日和2021年12月31日，處於未實現損失頭寸且未記錄信貸損失準備金的AFS證券數量為2,858和2,930，分別為。在這些證券中，處於未變現虧損頭寸12個月或以上的證券數量為620和93，分別為。
大多數此類投資的合同條款不允許發行人以低於證券攤銷成本基礎的價格結算證券。雖然利率上升，信貸息差擴大，在某些情況下信貸評級被下調，但我們目前預計這些固定收益證券的發行人不會以低於其攤銷成本基礎的價格結算，因此我們預計我們將收回每種證券的全部攤銷成本基礎。此外，我們不打算出售目前處於未實現虧損狀態的證券，而且我們也不太可能被要求在其攤銷成本基礎收回之前出售這些證券。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 73
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註3.投資
AFS固定期限投資的信貸損失準備
下表對我們的AFS債務證券的信貸損失的期初和期末撥備進行了對賬：
截至2022年9月30日的三個月
截至2021年9月30日的三個月
公司總計公司商業廣告
抵押貸款
後備		總計
(單位：百萬美元)
信貸損失準備，期初$(42)$(42)$(6)$(1)$(7)
以前未記錄信貸損失的證券的信貸損失準備(2)(2)— — — 
期內出售證券的減幅4 4 — — — 
減少對上一期間有撥備的證券的信貸損失撥備5 5 1 1 2 
信貸損失準備，期末$(35)$(35)$(5)$— $(5)

截至2022年9月30日的9個月
截至2021年9月30日的9個月
公司總計公司商業廣告
抵押貸款
後備		總計
(單位：百萬美元)
信貸損失準備，期初$(10)$(10)$— $— $— 
以前未記錄信貸損失的證券的信貸損失準備(30)(30)(12)(1)(13)
期內出售證券的減幅4 4 — — — 
減少對上一期間有撥備的證券的信貸損失撥備1 1 7 1 8 
信貸損失準備，期末$(35)$(35)$(5)$— $(5)
在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月內，我們沒有對信貸損失準備金進行任何沖銷，也沒有收回之前沖銷的金額。
股權投資
下表彙總了我們的股權投資：
2022年9月30日2021年12月31日
(單位：百萬美元)
普通股和優先股的公開交易股權投資$360 $281 
交易所買賣基金475 1,342 
普通股和優先股的私人持股投資364 372 
$1,199 $1,995 
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 74
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註3.投資
其他投資
下表彙總了我們按公允價值列賬的其他投資：
2022年9月30日2021年12月31日
(單位：百萬美元)
對衝基金$476 $291 
固定收益基金595 573 
私募股權基金1,247 752 
民間信貸資金345 275 
股票型基金3 5 
CLO股票基金208 207 
CLO股票144 161 
房地產基金185 69 
$3,203 $2,333 
下表詳細説明瞭如果我們在2022年9月30日就我們的其他投資提供了贖回意向的通知或啟動了出售程序，預計將在多長時間內收到收益：
不到1年1-2年2-3年3年以上不符合條件/受限制總計贖回頻率
(單位：百萬美元)
對衝基金$476 $— $— $— $— $476 每月至每兩年
固定收益基金536 — — — 59 595 每日至每季
私募股權基金— 55 — — 1,192 1,247 每季度不受限制的金額
民間信貸資金— — — — 345 345 不適用
股票型基金3 — — — — 3 每天
CLO股票基金179 — 28 — 1 208 每季度至每兩年
CLO股票144 — — — — 144 每天
房地產基金— — — — 185 185 不適用
$1,338 $55 $28 $— $1,782 $3,203 
截至2022年9月30日，46我們數以百萬計的投資受制於大門或側袋。
持有的資金
持有的資金--直接管理
下表彙總了持有--直接管理的資金的組成部分：
2022年9月30日2021年12月31日
(單位：百萬美元)
短期和固定期限投資、交易$2,104 $2,806 
現金和現金等價物34 188 
其他資產12 13 
$2,150 $3,007 
下表彙總了我們持有的基金的短期和固定期限投資組成部分-直接管理：
2022年9月30日2021年12月31日
(單位：百萬美元)
按攤銷成本計算的短期和固定期限投資$2,743 $2,815 
未實現(虧損)淨收益：
公允價值內含衍生工具的變動(479)14 
公允價值變動(1)
(160)(23)
持有的基金中的短期和固定期限投資--直接管理，按公允價值計算$2,104 $2,806 
(1)顯然與東道主合同密切相關。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 75
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註3.投資
關於我們的基金持有的直接管理的投資組合中的短期和固定期限投資的詳細信息，請參閲上面的章節。
再保險公司持有的資金
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們再保險公司持有的資金為$3.710億美元2.3分別為10億美元。與2021年12月31日相比的增長主要是由與Aspen的LPT交易推動的。
根據Aspen LPT交易的條款，除了從我們收到的作為溢價對價的預扣資金餘額中賺取固定的貸記利率(“基本貸記利率”)外，截至2022年10月1日至2025年9月30日，我們還將獲得可變回報(統稱為“完全貸記利率”)。
該安排的性質導致嵌入衍生工具，該衍生工具代表按十足貸方利率對預留資金餘額支付的所有未來利息預計將超過按基本貸方利率對預留資金餘額支付的所有未來利息的金額的公允價值。截至2022年9月30日，嵌入衍生工具的公允價值為$27百萬美元。
淨投資收益
投資淨收益的主要類別概述如下：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(單位：百萬美元)
固定期限投資$60 $46 $167 $139 
短期投資及現金和現金等價物2 (1)4 (1)
再保險公司持有的資金17 16 49 48 
持有的資金--直接管理19 9 38 23 
固定期限和現金及現金等價物的投資收益98 70 258 209 
股權投資11 3 30 14 
其他投資11 9 33 27 
來自股票和其他投資的投資收入22 12 63 41 
總投資收益120 82 321 250 
投資費用(4)11 (19)(19)
淨投資收益$116 $93 $302 $231 
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 76
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註3.投資
已實現和未實現淨收益(虧損)
已實現淨收益和未實現收益(虧損)的構成如下：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(單位：百萬美元)
銷售已實現淨收益(虧損)：
固定期限證券的總已實現收益$3 $5 $5 $13 
固定到期日證券已實現虧損總額(29)(2)(63)(9)
固定期限證券的預期信貸損失準備減少(增加)3 3 (30)(4)
期內出售的權益證券確認的淨(虧損)收益(11)— (21)1 
投資衍生品已實現投資損失淨額(2)— (2)— 
銷售已實現虧損淨額合計$(36)$6 $(111)$1 
未實現(虧損)淨收益：
固定期限證券，交易$(157)$(63)$(556)$(127)
持有的基金中的固定到期日證券-直接管理(238)(30)(517)(55)
在報告日期仍持有的權益證券確認的未實現(虧損)淨收益(82)(96)(284)157 
其他投資(65)35 (141)254 
投資衍生品(4)(126)(20)(119)
未實現淨虧損合計$(546)$(280)$(1,518)$110 
已實現和未實現淨虧損$(582)$(274)$(1,629)$111 
截至2022年9月30日和2021年9月30日止三個月的AFS投資已實現損益總額列於上表，因銷售額為#美元。409百萬美元和美元854分別為100萬美元。上表所列截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月AFS投資的已實現損益總額因銷售#美元而產生1.410億美元2.1分別為10億美元。
固定到期日交易的確認淨損益和我們直接管理的基金中的固定到期日在上表未實現淨虧損中列示。這與我們2021年的列報方式有所不同，即在銷售已實現淨虧損和未實現淨虧損之間分配已確認收益(虧損)。這一變化導致對截至2021年9月30日的三個月和九個月的綜合現金流量表中的已實現虧損和投資銷售虧損以及投資未實現虧損的列報進行了修訂(對淨收益沒有影響)。
受限資產
我們受限資產的賬面價值，包括受限現金#美元434百萬美元和美元446分別截至2022年9月30日和2021年12月31日的百萬美元如下： 
2022年9月30日2021年12月31日
(單位：百萬美元)
第三方協議的信託抵押品$4,810 $6,100 
存放在監管機構的資產158 196 
擔保信用證融資的抵押品82 94 
勞合社的基金(FAL)(1)
442 431 
$5,492 $6,821 
(1) 我們的業務包括二勞埃德集團。勞合社主要通過每個辛迪加的年度業務計劃來確定所需資本。這筆資本被稱為FAL，將在辛迪加出現無法從其他來源獲得資金的虧損時動用。我們還將無擔保信用證用於我們FAL的很大一部分。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 77
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註4.衍生工具和套期保值工具
4.衍生工具和對衝工具
我們在風險管理策略和投資操作中使用衍生品工具。
外幣遠期匯率合約用於限定套期保值關係，以對衝與我們在海外業務中的某些淨投資相關的外幣匯率風險。
我們還在非合格對衝關係中使用外幣遠期合約，作為我們整體外幣風險管理戰略的一部分，或獲得對特定金融市場的敞口，以及用於提高收益率和共同管理信用和期限風險。
我們也可能不時利用信用違約互換來對衝和複製信用風險敞口和政府債券期貨合約，以進行利率管理。
下表載列本公司衍生工具的名義總值及估計公允價值其他資產和其他負債在截至2022年9月30日和2021年12月31日的合併資產負債表上：
2022年9月30日2021年12月31日
名義總金額公允價值名義總金額公允價值
資產負債資產負債
(單位：百萬美元)
指定為對衝工具的衍生工具
外幣遠期合約$479 $30 $— $618 $— $7 
未被指定為對衝工具的衍生工具
外幣遠期合約183 7 7 498 2 — 
其他6 — — 17 — 10 
總計$668 $37 $7 $1,133 $2 $17 
下表列出了在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月和九個月中，與我們的合格對衝相關的累積換算調整賬户(AOCI股東權益的組成部分)中遞延的淨收益和虧損，以及與我們的非合格對衝相關的收益中包括的淨收益和虧損：
淨收益(虧損)金額
截至三個月九個月結束
2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
(單位：百萬美元)
指定為對衝工具的衍生工具
外幣遠期合約$39 $16 $91 $22 
未被指定為對衝工具的衍生工具
外幣遠期合約(5)— (15)(3)
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 78
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註5.虧損及虧損調整費用
5.虧損及虧損調整費用
損失負債和LAE，也稱為損失準備金，代表我們對未報告的損失(未償還損失準備金，或“OLR”)進行再保險前的總估計，幷包括使用各種精算方法已發生但尚未報告的損失(“IBNR”)。我們確認了我們預期從再保險公司追回的部分負債的資產。LAE儲量包括已分配LAE(“ALE”)和未分配LAE(“ULAE”)。ALE與個人索賠或損失的和解掛鈎，而ULAE基於我們對未來管理索賠的成本的估計。IBNR包括未報告的索賠、已知索賠的發展和重新開立的索賠的金額。
我們的損失準備金涵蓋多個行業，包括石棉、環境、一般傷亡、工人賠償、海運、航空和運輸、建築缺陷、專業賠償/董事和高級管理人員、汽車、財產和其他非壽險行業。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 79
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註5.虧損及虧損調整費用
下表提供了對損失和資產負債的期初和期末負債的綜合對賬：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(單位：百萬美元)
期初餘額$13,641 $13,038 $13,258 $10,593 
與SGL No.1相關的損失和LAE(1)
— — — 255 
13,641 13,038 13,258 10,848 
可收回的再保險準備金(1)
(1,117)(1,788)(1,332)(1,830)
與SGL第1號有關的可收回再保險準備金(1)
— — — (90)
追溯再保險遞延費用資產(DCA)(286)(415)(371)(219)
截至期初的淨餘額12,238 10,835 11,555 8,709 
發生的淨虧損和LAE：
本期：
增加最終淨損失估計數12 42 37 143 
增加對法律援助的撥備1 — 2 3 
本期合計13 42 39 146 
前幾期：
減少最終淨損失估計數(48)(74)(209)(143)
減少為烏拉雷提供的經費(15)(14)(50)(46)
遞延資產的攤銷32 24 145 55 
公允價值調整攤銷4 5 11 13 
公允價值變動--公允價值選項(2)
(82)(10)(228)(68)
前期合計(109)(69)(331)(189)
發生的淨損失和LAE合計(96)(27)(292)(43)
已支付淨虧損：
本期(2)(3)(3)(16)
前幾期(450)(289)(1,277)(980)
已支付損失淨額合計(452)(292)(1,280)(996)
其他變化：
匯率變動的影響(196)(59)(371)(65)
收購的業務— 1,099 — 1,099 
承擔業務 (3)
70 470 1,952 3,350 
割讓的業務— (63)— (91)
其他更改合計(126)1,447 1,581 4,293 
截至9月30日的淨餘額
11,564 11,963 11,564 11,963 
可收回的再保險準備金 (1)
1,016 1,481 1,016 1,481 
DCAS關於追溯再保險的規定255 434 255 434 
截至9月30日的餘額
$12,835 $13,878 $12,835 $13,878 
自.起
2022年9月30日2021年12月31日
(單位：百萬美元)
合併資產負債表的對賬：
虧損及虧損調整費用$11,549 $11,269 
虧損和虧損調整費用，按公允價值計算1,286 1,989 
總虧損和虧損調整費用$12,835 $13,258 
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額$886 $1,085 
可就已支付和未支付損失收回的再保險餘額--公允價值選項287 432 
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額總額1,173 1,517 
可追回的已支付損失(157)(185)
可收回的再保險準備金(1)
$1,016 $1,332 
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 80
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註5.虧損及虧損調整費用
(1)不包括可追回的已支付損失。
(2)包括貼現率和風險保證金成分。
(3)承擔截至2022年9月30日的三個月和九個月與Probitas 1492和Aspen交易有關的業務，扣除DCA淨額為$1百萬美元和美元29分別為100萬美元。截至2021年9月30日的三個月和九個月的假定業務扣除DCA淨額為$24百萬美元和美元253分別為100萬美元。
PPD
最終淨虧損估計數減少
下表彙總了按業務部門和行業分列的與前幾年有關的最終淨虧損估計數的減少額：
截至三個月九個月結束
 2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
(單位：百萬美元)
徑流管段：
石棉$(8)$1 $(7)$— 
環境3 4 1 4 
一般傷亡事故21 4 31 7 
工傷賠償(54)(22)(104)(42)
海運、航空和過境(28)(20)(38)(28)
施工缺陷(3)(15)(10)(12)
專業賠償/董事和高級職員(4)— (85)(15)
馬達19 (6)20 (8)
屬性— (18)5 (38)
所有其他8 — 4 (7)
總徑流管段
(46)(72)(183)(139)
假設總壽命部分
— — (29)— 
傳統承銷部門合計
(2)(2)3 (4)
總計$(48)$(74)$(209)$(143)
截至2022年9月30日的三個月：
最終淨損失估計數減少#美元。48與前幾個期間相關的100萬美元是由決算部分推動的，主要原因是#美元。54由於有利的索賠解決方案，我們的工人補償業務線獲得了數百萬美元的有利發展，最明顯的是在2018和2019年的收購年，以及28由於較低的索賠活動，與2014、2018和2019年的採購年相關，我們的海運、航空和過境業務線獲得了數百萬的有利發展。由於索賠體驗好於預期，我們的建築缺陷業務也取得了良好的發展；然而，這在很大程度上被影響我們建築風險的通脹增加導致的不利發展所抵消。
2018年、2020年和2021年收購年的不利發展部分抵消了這一結果，我們的一般傷亡和機動業務部門的收入為21百萬美元和美元191000萬美元，主要是由於索賠情況比預期差和索賠方面的不利發展。
截至2021年9月30日的三個月：
最終淨損失估計數減少#美元。74與前一期間相關的100萬美元主要是由於我們的工人補償、財產、建築缺陷以及海運、航空和運輸線方面的有利發展，這是由於索賠經驗好於預期以及精算審查的有利結果。
截至2022年9月30日的9個月
最終淨損失估計數減少#美元。209與前幾個期間相關的100萬美元是由決算部分推動的，主要原因是#美元。104由於有利的索賠解決方案，我們的工人補償業務實現了數百萬美元的有利發展，最明顯的是在2018年和2021年收購年。我們也取得了有利的成績
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 81
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註5.虧損及虧損調整費用
美元的發展85與2018年和2021年收購年相關的專業賠償/董事和高級管理人員業務線上的百萬美元，以及$38由於索賠活動減少，我們與2014、2018和2019年採購年相關的海運、航空和過境業務線業務增加了100萬歐元。由於索賠體驗好於預期，我們的建築缺陷業務線也出現了良好的發展；然而，由於影響我們建築風險的通脹增加，這部分被2022年第三季度的不利發展所抵消。
假設壽險部門對我們2021年收購年巨災業務的有利索賠活動進一步推動了有利的結果。
一般傷亡和機動業務部門的不利發展部分抵消了這一結果。31百萬美元和美元20由於索賠情況比預期差，索賠方面的不利結果發展，分別對2018、2020和2021年購置年產生了最顯著的影響。
截至2021年9月30日的9個月：
最終淨損失估計數減少#美元。143與前一時期相關的100萬美元主要與我們的工人補償、財產以及海運、航空和運輸業務的有利發展有關，這是由於索賠經驗好於預期以及精算審查的有利結果。
遞延資產的攤銷
截至2022年9月30日的三個月零九個月：
截至2022年9月30日的三個月和九個月的DCA攤銷為$32百萬美元和美元145這主要是由於專業賠償/董事及高級管理人員和工人補償業務的最終淨虧損估計數減少，主要與2021年收購年度有關，這導致相關DCA的攤銷加快。
截至2021年9月30日的三個月零九個月：
截至2021年9月30日的三個月和九個月的DCA攤銷為$24百萬美元和美元55除工人補償業務的最終淨虧損估計數減少所導致的加速攤銷外，同樣是由於與虧損結算期一致的正常攤銷所致。
公允價值變動--公允價值選項
截至2022年和2021年9月30日的三個月和九個月：
PPD受到負債公允價值變化的有利影響，我們已為其選擇公允價值選項#美元。82百萬美元和美元10截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月分別為百萬美元和228百萬美元和美元68截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月分別為100萬美元。
所有期間的有利變化主要是由公司債券收益率的持續上升推動的，公司債券收益率是用於計算負債公允價值的貼現率的一個組成部分。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 82
目錄表
項目1|未經審計簡明合併財務報表附註|附註6.被告石棉和環境負債
6.被告石棉及環境法律責任
被告的石棉及環境負債(“被告A&E負債”)的賬面價值、保險賠償、未來估計開支及與DCO及Morse TEC有關的公允價值調整如下：
2022年9月30日2021年12月31日
(單位：百萬美元)
被告A&E的法律責任：
被告石棉的法律責任$799 $826 
被告環境責任11 11 
預計未來支出36 37 
公允價值調整(229)(236)
被告A&E法律責任617 638 
可追回的保險餘額：
與被告石棉債務有關的保險可追回款項(扣除津貼淨額：2022年和2021年--#美元5)
239 264 
公允價值調整(49)(51)
可追回的保險餘額190 213 
與被告A&E風險敞口有關的淨負債$427 $425 
下表提供了對被告A&E負債的期初和期末負債的合併對賬：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(單位：百萬美元)
期初餘額$620 $678 $638 $706 
可追回的保險餘額(191)(246)(213)(250)
截至期初的淨餘額429 432 425 456 
淨收回總額(已支付索賠)(3)22 1 5 
記錄在其他收入中的金額：
最終負債淨額估計數減少— (5)(4)(19)
減少估計的未來費用— (1)(1)(4)
公允價值調整攤銷1 (1)6 9 
其他費用合計1 (7)1 (14)
截至9月30日的淨餘額
427 447 427 447 
可追回的保險餘額190 213 190 213 
截至9月30日的餘額
$617 $660 $617 $660 
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 83
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註7.公允價值計量
7.公允價值計量
公允價值層次結構
公允價值被定義為在市場參與者之間的有序交易中為出售資產而收取的價格或為轉移負債而支付的價格(即“退出價格”)。我們使用公允價值等級，對活躍市場的報價給予最高優先級，對不可觀察到的數據給予最低優先級。該層次結構分為三個級別，如下所示：
•第1級-根據我們有能力獲得相同資產或負債的活躍市場的未調整報價進行估值。估值調整和大宗折扣不適用於一級工具。
•第2級-根據活躍市場對類似資產或負債的報價、相同資產或負債在非活躍市場的報價或可觀察到的重大投入(例如利率、收益率曲線、提前還款速度、違約率、損失嚴重性等)進行估值。或者可以由可觀察到的市場數據來證實。
•3級--在市場活動很少或根本沒有活動的情況下，基於不可觀察到的投入進行估值。未經調整的第三方定價來源或管理層的假設和內部估值模型可用於確定公允價值。
此外，作為實際權宜之計，我們的某些其他投資以每股資產淨值(“資產淨值”)(或其等價物)計量，並未歸類於上文定義的公允價值層次。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 84
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註7.公允價值計量
我們根據投入的可觀測性，或使用每股資產淨值(或其等價物)計量的水平，按公允價值經常性記錄的資產和負債分類如下：
 2022年9月30日
報價在
活躍的市場：
相同的資產
(1級)		意義重大
其他可觀察到的
輸入量
(2級)		意義重大
看不見
輸入量
(3級)		使用資產淨值作為實際權宜之計進行測量總公平
價值
(單位：百萬美元)
投資：
短期和固定期限投資：
美國政府和機構$— $561 $— $— $561 
英國政府— 95 — — 95 
其他政府— 491 — — 491 
公司— 5,080 — — 5,080 
市政— 211 — — 211 
住房抵押貸款支持— 490 — — 490 
商業抵押貸款支持— 911 — — 911 
資產擔保— 765 — — 765 
結構化產品— 706 — — 706 
$— $9,310 $— $— $9,310 
包括在持有的基金內的其他資產--直接管理$— $46 $— $— $46 
股票：
公開交易的股權投資$324 $36 $— $— $360 
交易所買賣基金475 — — — 475 
私募股權投資— — 327 37 364 
$799 $36 $327 $37 $1,199 
其他投資：
對衝基金$— $— $— $476 $476 
固定收益基金— 158 — 437 595 
股票型基金— 3 — — 3 
私募股權基金— — — 1,247 1,247 
CLO股票— 144 — — 144 
CLO股票基金— — — 208 208 
民間信貸資金— — — 345 345 
房地產債務基金— — — 185 185 
$— $305 $— $2,898 $3,203 
總投資$799 $9,697 $327 $2,935 $13,758 
現金和現金等價物：$355 $303 $— $— $658 
對已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額：$— $— $287 $— $287 
再保險公司持有的資金：$— $— $27 $— $27 
其他資產：
符合套期保值資格的衍生品$— $30 $— $— $30 
不符合套期保值資格的衍生品— 7 — — 7 
衍生工具$— $37 $— $— $37 
虧損和LAE：$— $— $1,286 $— $1,286 
其他負債：
不符合套期保值資格的衍生品$— $7 $— $— $7 
衍生工具$— $7 $— $— $7 
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 85
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註7.公允價值計量
 2021年12月31日
 報價在
活躍的市場：
相同的資產
(1級)		意義重大
其他可觀察到的
輸入量
(2級)		意義重大
看不見
輸入量
(3級)		使用資產淨值作為實際權宜之計進行測量總公平
價值
(單位：百萬美元)
投資：
短期和固定期限投資：
美國政府和機構$— $747 $— $— $747 
英國政府— 83 — — 83 
其他政府— 663 — — 663 
公司— 6,814 — — 6,814 
市政— 286 — — 286 
住房抵押貸款支持— 610 — — 610 
商業抵押貸款支持— 1,074 — — 1,074 
資產擔保— 944 — — 944 
結構化產品— 1,033 — — 1,033 
— 12,254 — — 12,254 
包括在持有的基金內的其他資產--直接管理$— $201 $— $— $201 
股票：
公開交易的股權投資$239 $42 $— $— $281 
交易所買賣基金1,342 — — — 1,342 
私募股權投資— — 347 25 372 
$1,581 $42 $347 $25 $1,995 
其他投資：
對衝基金$— $— $— $291 $291 
固定收益基金— 231 — 342 573 
股票型基金— 5 — — 5 
私募股權基金— — — 752 752 
CLO股票— 161 — — 161 
CLO股票基金— — — 207 207 
民間信貸資金— — — 275 275 
房地產債務基金— — — 69 69 
$— $397 $— $1,936 $2,333 
總投資$1,581 $12,894 $347 $1,961 $16,783 
現金和現金等價物$1,295 $112 $— $— $1,407 
對已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額：$— $— $432 $— $432 
其他資產：
不符合套期保值資格的衍生品— 2 — — 2 
衍生工具$— $2 $— $— $2 
虧損和LAE：$— $— $1,989 $— $1,989 
其他負債：
符合套期保值資格的衍生品$— $7 $— $— $7 
不符合套期保值資格的衍生品— 10 — — 10 
衍生工具$— $17 $— $— $17 
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 86
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註7.公允價值計量
按公允價值計量的金融工具的估值方法
以下僅包括我們在截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K中的綜合財務報表附註12中披露的按公允價值計量的金融工具估值方法的重大變化，並與Aspen交易產生的變化相關。
再保險公司持有的資金
嵌入衍生品的公允價值代表再保險公司持有的Aspen基金的合同約定可變回報，被歸類為3級，並使用內部模型計算。
公允價值按下列差額計算：
i.根據全額貸方利率計算的所有未來預期利息支付的現值，採用蒙特卡羅模擬模型計算；以及
二、基於基本貸記利率的所有未來預期利息支付的現值，使用貼現現金流模型計算。
蒙特卡洛模擬模型使用：
i.與貸記利率期間相稱的連續遠期無風險利率(可觀察到)；以及
二、基於複製Aspen投資的投資組合在與入賬利率期間(不可觀察)相稱的期間內觀察到的每日對數回報的年化標準差的估計歷史波動率。
貼現現金流模型使用：
i.根據根據標準精算技術制定的適當付款模式估計的預期損失付款(不可觀察)；
二、基於估值日美國國債利率的無風險利率(可觀察到)；以及
三、基於Aspen上市交易公司債務工具(可觀察)的歷史期權調整後利差的信用利差。
水準測量中的3級測量和變化
轉入或轉出水平的資金按報告期末的公允價值計入，與公允價值的確定日期一致。
投資
下表列出了使用第3級投入按公允價值經常性計量的所有投資的期初餘額和期末餘額的對賬：
截至2022年9月30日的三個月截至2021年9月30日的三個月
私募股權總計私募股權總計
(單位：百萬美元)
期初公允價值$328 $328 $349 $349 
購買— — 4 4 
未實現虧損合計(1)
(1)(1)7 7 
期末公允價值$327 $327 $360 $360 
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 87
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註7.公允價值計量
截至2022年9月30日的9個月截至2021年9月30日的9個月
私募股權總計私募股權其他投資總計
(單位：百萬美元)
期初公允價值$347 $347 $275 $10 $285 
購買— — 81 — 81 
銷售和付款(15)(15)— (10)(10)
未實現(虧損)收益總額(1)
(5)(5)4 — 4 
期末公允價值$327 $327 $360 $— $360 
(1) 我們的簡明綜合收益表中包含的未實現淨虧損等於與報告期末持有的資產相關的未實現虧損(收益)的變化。
估值、技術和投入
下表提供了與我們私人持有的股權投資的公允價值計量有關的量化信息，這些公允價值是使用第3級投入按公允價值經常性計量的：
關於第3級公允價值計量的定性信息
估值技術截至2022年9月30日的公允價值無法觀察到的輸入
範圍(平均值)(1)
(單位：百萬美元)
指導公司方法論$220 配水瀑布
12.37 - 12.38
股利貼現模型；
指導公司法		80 投資資本貼現率倍數
退出多個
0.79x - 1.13x
9.0% - 12.3%
1.2x - 1.4x (1.3x)
公允價值近似值的成本27 公允價值近似值的成本
$327 
(1)平均值代表投入的算術平均值，不按相對公允價值加權。
再保險公司持有的基金-嵌入衍生品
截至2022年6月30日，我們的內嵌衍生品為$27與Aspen LPT交易相關的100,000,000美元，以計入我們預期從作為溢價對價收到的扣留資金中賺取的全部貸記率的公允價值。
截至2022年9月30日止三個月及九個月的嵌入衍生工具的公允價值並無變動。
估值、技術和投入
下表列出了與再保險公司持有的我們基金的嵌入衍生品的公允價值計量有關的量化信息，該公允價值計量是在使用第3級投入的基礎上按公允價值經常性計量的：
關於第3級公允價值計量的定性信息
估值技術截至2022年9月30日的公允價值無法觀察到的輸入平均值
(單位：百萬美元)
蒙特卡羅仿真模型；
貼現現金流分析		$27 波動率；
預計賠付金額
5.20%
$1.5十億
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 88
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註7.公允價值計量
保險合同--公允價值期權
下表列出了所有保險合同的期初餘額和期末餘額的對賬，這些合同按公允價值經常性地使用第三級投入計量：
截至9月30日的三個月，
20222021
對損失和LAE的責任可追討的再保險餘額網絡對損失和LAE的責任可追討的再保險餘額網絡
(單位：百萬美元)
期初公允價值$1,499 $327 $1,172 $2,235 $493 $1,742 
已發生的損失和LAE：
(減少)增加對最終損失的估計2 (5)7 4 (1)5 
減少為烏拉雷提供的經費(4)— (4)(5)— (5)
公允價值因以下方面的變化而發生變化：
平均派息10 3 7 3 1 2 
公司債券收益率(107)(18)(89)(16)(4)(12)
公允價值變動總額(97)(15)(82)(13)(3)(10)
已發生的損失總額和LAE(99)(20)(79)(14)(4)(10)
已支付損失(38)(9)(29)(76)(12)(64)
匯率變動的影響(76)(11)(65)(37)(6)(31)
期末公允價值$1,286 $287 $999 $2,108 $471 $1,637 
截至9月30日的9個月，
20222021
對損失和LAE的責任可追討的再保險餘額網絡對損失和LAE的責任可追討的再保險餘額網絡
(單位：百萬美元)
期初公允價值$1,989 $432 $1,557 $2,453 $521 $1,932 
已發生的損失和LAE：
最終損失估計數減少(25)(19)(6)(8)6 (14)
減少未分配的LAE(14)— (14)(12)— (12)
公允價值因以下方面的變化而發生變化：
平均派息31 6 25 11 3 8 
公司債券收益率(311)(58)(253)(94)(18)(76)
公允價值變動總額(280)(52)(228)(83)(15)(68)
已發生的損失總額和LAE(319)(71)(248)(103)(9)(94)
已支付損失(201)(49)(152)(211)(35)(176)
匯率變動的影響(183)(25)(158)(31)(6)(25)
期末公允價值$1,286 $287 $999 $2,108 $471 $1,637 
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 89
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註7.公允價值計量
以下是內部模型中用來確定經常性公允價值的重大可觀察和不可觀察投入的量化信息摘要：
估價技術2022年9月30日2021年12月31日
不可觀測(U)和可觀測(O)輸入加權平均
內部模型公司債券收益率(O)A級A級
內部模型不良貸款風險的信用利差(U)0.2%0.2%
內部模型資本風險成本(U)5.1%5.1%
內部模型加權平均資本成本(U)8.25%8.25%
內部模型平均支出-負債(U)7.86年份7.95年份
內部模型平均賠付-對已支付和未支付的損失可收回的再保險餘額(U)7.84年份7.63年份
由於公司債券利率、不履行風險信用利差、資本風險成本、加權平均資本成本和估計支付模式的變化，損失負債的公允價值以及已支付和未支付損失可收回的LAE和再保險餘額可能會增加或減少。
此外，支持負債所需資本的估計是根據目前資本充足率的行業標準進行的。
按成本列賬的金融工具的公允價值披露
高級及附屬票據
下表列出了我們按攤銷成本列賬的高級票據和附屬票據的公允價值：
2022年9月30日
攤銷成本公允價值
(單位：百萬美元)
4.952029年到期的優先債券百分比
$496 $448 
3.102031年到期的優先債券百分比
495 353 
高級債券合計$991 $801 
5.752040年到期的次級票據百分比
$345 $317 
5.502042年到期的次級票據百分比
493 400 
5.502031年到期的強化再保險次級票據百分比
76 59 
附屬票據合計$914 $776 
2040年和2042年到期的高級債券和次級債券的公允價值是基於第三方定價服務的可觀察市場定價，而增強型再保險公司2031年到期的次級債券的公允價值是基於第三方定價服務的可比債務的可觀察市場定價。
高級債券和附屬債券均被歸類為2級債券。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 90
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註8.可變利息實體
8.可變利息實體
我們在某些有限合夥基金中有投資，這些基金被視為可變權益實體(VIE)。這些VIE的活動一般僅限於持有投資，我們對這些實體的參與本質上是被動的。我們合併所有我們被認為是主要受益者的VIE。
INRE基金
在2021年期間，我們總共贖回了$2.7並在2021年第四季度完成了我們的投資清算。
2021年4月1日，在普通合夥人(高瓴集團的附屬公司)贖回其所有未償還的所有權權益並終止其投資管理活動後，我們獲得了INRE基金的控制權。從那時起，我們完全擁有INRE基金，並有權指導其活動，這導致我們決心合併INRE基金。
在合併前，我們對INRE基金的投資是使用資產淨值作為實際權宜之計以公允價值記錄的，任何變化都包括在合併收益表中的未實現淨收益中。因此，合併時並無損益。
在截至2021年9月30日的三個月和九個月內，我們確認淨投資收入為$13INRE基金的百萬美元和淨投資支出#美元7已實現虧損和未實現虧損淨額分別為285百萬美元的已實現和未實現淨收益8分別為100萬美元。
在截至2021年9月30日的9個月內，我們的綜合現金流表包括淨運營現金流量$2.430億美元，分別由交易性證券的淨銷售和淨投資現金流推動，其中淨額被賣空證券的淨付款部分抵消；5742000萬美元，原因是INRE基金的現金和受限現金餘額的初步合併。
非整合VIE
下表列出了我們對非合併VIE的投資的公允價值，以及我們對與這些VIE相關的損失的最大敞口：
2022年9月30日2021年12月31日
公允價值資金不足的承付款最大損失風險公允價值資金不足的承付款最大損失風險
(單位：百萬美元)
股票
對普通股的公開交易股權投資$5 $— $5 $64 $— $64 
其他投資
對衝基金$470 $— $470 $291 $45 $336 
固定收益基金285 42 327 171 36 207 
私募股權基金1,192 891 2,083 697 930 1,627 
CLO股票基金208 — 208 207 31 238 
民間信貸資金59 160 219 14 166 180 
房地產基金185 541 726 69 418 487 
總計$2,399 $1,634 $4,033 $1,449 $1,626 $3,075 
對未合併的VIE的總投資$2,404 $1,634 $4,038 $1,513 $1,626 $3,139 
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 91
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註9.債務
9.債務義務
新的債務義務
於2022年1月14日，我們的全資附屬公司Enstar Finance LLC(“Enstar Finance”)完成發行及發售一系列於2042年到期的次級票據(“2042年次級票據”)，本金總額為$500百萬美元。2042年發行的次級債券最初計息(I)五年制截至2027年1月14日的期間，年利率固定為5.50%和(Ii)在每個五年制此後的重置期從2027年1月15日開始，年利率固定，等於自二五年期開始前的營業日，外加4.006%.
2042年次級債券為Enstar Finance的無抵押次級債券，由母公司以無抵押及次級債券的方式提供全面及無條件擔保，並在合約上從屬於我們其他附屬公司(Enstar Finance除外)的現有及未來債務。
在擔保的範圍內，2042年次級票據完全是Enstar Finance和母公司的義務，不由我們的任何其他子公司擔保，這些子公司是獨立和獨立的法人實體，除Enstar Finance外，沒有義務向持有人支付2042年次級票據的任何到期金額，或使任何資金可用於支付2042年次級票據的任何資金，無論是股息、貸款或其他付款。
通常，如果發生違約事件，受託人或至少25當時未償還的2042年次級債券的本金總額可宣佈所有當時未償還的2042年次級債券的本金、應計利息和未付利息立即到期並應支付。
在符合門檻監管要求的情況下，Enstar Finance可以在面值贖回期間的任何時間回購全部或部分2042次級債券，回購價格等於100這類票據本金的%，加上應計利息和未付利息，以及在任何時候而不是在面值贖回期間，加上額外的“完整”溢價。
我們招致的費用是$7發行2042年次級債券，金額為100萬英鎊。2042年發行的次級債券所得款項淨額部分用於支付到期未償還的美元。2802022年優先債券的本金總額為百萬美元。
對現有信用證安排的修訂
2022年6月，我們對現有的美元進行了修正250百萬信用證融資，以獲得額外的$115百萬信用證，從而使在該融資機制下籤發的信用證面值總額增至#美元。365百萬美元。
2022年9月，我們獲得退還以我們的美元開立的信用證。65百萬有擔保的信用證貸款。我們正在終止該貸款，並爭取解除貸款人對作為其債務抵押品的投資資產的擔保權益。
2022年9月，我們達成了一項26百萬有擔保信用證再融資(並減少我們現有美元項下承諾的總面值)35百萬有擔保的信用證貸款。我們在新的美元下的義務26百萬有擔保的信用證貸款是以貸款人開立的存款賬户中的現金抵押品為抵押的。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 92
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註10.非控股權益
10.非控股權益
可贖回的非控股權益
以下是可贖回非控股權益(RNCI)應佔權益的期初和期末賬面金額的對賬： 
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(單位：百萬美元)
期初餘額$174 $177 $179 $365 
已支付的分配— — — (202)
歸因於RNCI的淨(虧損)收益(5)4 (5)18 
可歸因於RNCI的AFS投資未實現虧損的變化(3)(1)(8)(1)
可歸因於RNCI的貨幣換算調整變化— 1 — 2 
RNCI的贖回價值變動— — — (1)
截至9月30日的餘額
$166 $181 $166 $181 
截至2021年9月30日止九個月的RNCI下降主要是由於交易所交易8，於2021年1月1日竣工。交易所交易完成後，北岸控股有限公司(“北岸”)、中庭承保集團有限公司及雅頓再保險公司的控股公司並無RNCI，而於2021年12月31日及2022年9月30日餘下的RNCI僅涉及Starstone Specialty Holdings Limited餘下的國際業務。
非控制性權益
截至2022年9月30日和2021年12月31日，我們擁有98百萬美元和美元230非控股權益(“NCI”)，主要與我們三家附屬公司的外部權益有關，包括Enhanalized Re。NCI應佔權益的期初及期末賬面值的對賬計入簡明綜合股東權益變動表。
8用我們在Northshore的部分間接權益換取所有三叉戟V基金在Starstone U.S.的間接權益。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 93
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註11.股東權益
11.股東權益
普通股
以下是我們期初和期末普通股的對賬：
有表決權的普通股無投票權可轉換普通股C系列無投票權可轉換普通股E系列普通股合計
截至2021年12月31日的餘額
16,625,862 1,192,941 404,771 18,223,574 
已發行股份(1)
58,207 — — 58,207 
回購股份(2)
(697,580)— — (697,580)
截至2022年9月30日的餘額
15,986,489 1,192,941 404,771 17,584,201 
(1)與基於股份的薪酬計劃獎勵和員工購股計劃有關的普通股。
(2)我們已回購的普通股將立即註銷，導致已發行和已發行普通股的數量減少。
有表決權的普通股
股份回購
下表列出了根據我們的股票回購計劃回購的普通股：
截至三個月九個月結束
2022年9月30日2021年9月30日2022年9月30日2021年9月30日
(以百萬美元為單位，不包括每股和每股數據)
回購普通股— 45,311 697,580 93,678 
普通股平均價格$— $236.46 $233.92 $236.42 
總價$— $11 $163 $22 
2022年4月，我們充分利用了2021年回購計劃的剩餘產能。
2022年5月5日，我們的董事會批准了高達$200百萬股我們的普通股(“2022年回購計劃”)，有效期至2023年5月5日。截至2022年9月30日，2022年回購計劃下的剩餘產能為$95百萬美元。
2021年7月，我們回購了3,749,400我們的普通股，包括(A)1,747,840我們有表決權的普通股，(B)1,496,321我們的C系列無投票權普通股，以及(C)505,239我們的E系列無投票權普通股，由關聯方高瓴集團管理的基金持有，價格為$234.52每股，總計$879總計一百萬美元。這些股票代表了高瓴集團基金在Enstar的全部權益，這構成了16.9佔我們普通股總數的%，以及9.4我們有投票權的普通股的%。高瓴集團於2021年7月22日停止為關聯方。
優先股股息
在截至2022年9月30日和2021年9月30日的三個月內，我們宣佈並支付了D系列優先股股息$7百萬美元，E系列優先股為$2這兩個時期都是100萬美元。
於截至2022年及2021年9月30日止九個月內，我們宣佈及支付D系列優先股股息$21百萬美元，E系列優先股為$6這兩個時期都是100萬美元。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 94
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註11.股東權益
累計其他綜合損失
下表列出了分配給其他綜合損失每個組成部分的税收影響的詳細信息：
截至三個月
9月30日，
20222021
税前金額税收(費用)優惠税額淨額税前金額税收優惠税額淨額
(單位：百萬美元)
期內產生的固定收益AFS投資的未實現虧損$(208)$4 $(204)$(27)$1 $(26)
對在淨(虧損)收益中確認的信貸損失準備變化進行的重新分類調整(3)— (3)(2)— (2)
已實現淨損失(收益)計入淨(虧損)收益的重新分類調整27 — 27 (2)— (2)
貨幣換算調整的變化— — — 1 — 1 
固定收益養卹金負債減少(2)— (2)— — — 
其他綜合損失$(186)$4 $(182)$(30)$1 $(29)
九個月結束
9月30日，
20222021
税前金額税收(費用)優惠税額淨額税前金額税收優惠税額淨額
(單位：百萬美元)
期內產生的固定收益AFS投資的未實現虧損$(763)$9 $(754)$(84)$4 $(80)
對在淨(虧損)收益中確認的信貸損失準備變化進行的重新分類調整29 — 29 5 — 5 
已實現淨損失(收益)計入淨(虧損)收益的重新分類調整58 — 58 (4)— (4)
對出售子公司的收益進行重新分類— — — 1 — 1 
貨幣換算調整的變化2 — 2 2 — 2 
固定收益養卹金負債減少(2)— (2)— — — 
其他綜合損失$(676)$9 $(667)$(80)$4 $(76)
下表列出了從累計其他全面虧損中重新歸類的金額的詳細情況：
截至三個月
AOCI組件的詳細信息2022年9月30日2021年9月30日顯示淨收益的報表中受影響的行項目
(單位：百萬美元)
固定收益AFS投資的未實現(虧損)收益$(24)$4 已實現(虧損)淨收益
該期間的重新分類總額，扣除税額$(24)$4 
九個月結束
AOCI組件的詳細信息2022年9月30日2021年9月30日顯示淨收益的報表中受影響的行項目
(單位：百萬美元)
固定收益AFS投資的未實現虧損$(87)$(2)已實現(虧損)淨收益
該期間的重新分類總額，扣除税額$(87)$(2)
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|10-Q 95表格
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註12.每股收益
12.每股收益
下表列出了普通股基本淨收益和稀釋後每股淨收益的計算方法：
截至三個月九個月結束
9月30日，9月30日，
2022202120222021
(以百萬美元為單位，不包括每股和每股數據)
分子：
Enstar普通股股東應佔淨(虧損)收益：$(444)$(196)$(1,219)$365 
分母：
加權平均已發行普通股-基本(1)
17,013,348 18,349,483 17,269,870 20,502,755 
稀釋性證券的影響：
基於股份的薪酬計劃(2)
113,532 198,885112,708 210,226
認股權證(3)
— ——80,659
加權平均已發行普通股-攤薄(4)
17,126,880 18,548,368 17,382,578 20,793,640 
(虧損)Enstar普通股股東應佔每股收益：
基本信息$(26.10)$(10.68)$(70.59)$17.78 
稀釋 (4)
$(26.10)$(10.68)$(70.59)$17.53 
(1) 加權平均普通股每股基本(虧損)盈利包括普通股(有投票權及無投票權)，但不包括Enstar Group Limited Employee Benefit Trust(“EB Trust”)就聯合股權計劃(“JSOP”)獎勵而持有的普通股。
(2) 基於股份的稀釋性證券包括限制性股票、限制性股票單位和績效股票單位。在截至2022年9月30日及2021年9月30日止三個月及九個月的計算中，若干以股份為基礎的薪酬獎勵，包括EB Trust持有的有關JSOP獎勵的普通股，因屬反攤薄性質而被剔除。
(3) 取得認股權證175,901C系列非投票權普通股，行權價為$115.00在截至2021年9月30日的九個月內，每股以非現金基礎行使，導致總計89,590期內發行的C系列無投票權普通股。截至2021年12月31日，有不是在所描述的行動之後，未償還的認股權證。上表所列認股權證是該期間未償還認股權證的加權平均數。
(4) 在虧損期間，基本加權平均已發行普通股用作計算每股普通股攤薄虧損的分母，因為計入潛在攤薄證券的效果將是反攤薄的。

13.股份薪酬
共同股權計劃獎勵修正案
2022年7月1日，JSOP獎的條款於2020年1月21日頒發給我們的首席執行官(CEO)9已修改，將裁決的歸屬日期從2023年1月20日延長至2025年1月20日。修正案保留了用來確定JSOP獎授予必須達到的門檻價格的複合年增長率，這導致門檻從1美元增加到1美元。266.00至$315.53。根據2022年12月31日至2024年12月31日每股完全攤薄賬面價值的增長，業績條件的期限相應延長。
以股票結算的JSOP獎勵的會計處理類似於期權，即授予日期的公允價值在獎勵的有效期內支出。經修訂的裁決在2022年7月1日的增量公允價值為$15百萬美元，或美元27.25每股，這筆錢將在自2022年7月1日開始的獎勵剩餘期限內支出。

9 有關原始獎勵的更多詳細信息，請參閲我們截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K中的綜合財務報表附註20。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 96
目錄表
第一項|合併財務報表附註|附註14.所得税
14.所得税
中期計税方法
我們使用估計年實際税率法來計算我們的中期税項撥備。這一方法將我們對全年預期有效税率的最佳估計應用於我們今年迄今的所得税前收益。我們的有效税率可能會根據司法管轄區報告的收入或虧損的相對組合以及每個司法管轄區的不同税率而波動。我們根據我們的税前收益和當前頒佈的税法的規定來計提所得税、費用或福利。某些被認為是不尋常、不經常或不可靠估計的項目不計入估計的年度有效税率。如果確定了這類項目，實際納税支出或利益應與相關項目在同一期間報告。某些其他項目並未計入估計年度實際税率，例如遞延税項資產估值免税額評估的變動及不確定的税務狀況(如有)。
中期税費支出
截至2022年9月30日及2021年9月30日止三個月的實際所得税率為(1.7)% and (5.5)%。截至2022年9月30日和2021年9月30日的9個月的實際所得税率為(0.3)%和3.2%。所得的實際税率與法定税率不同0%歸因於外國業務的税收，主要是美國和英國
我們主要在美國、英國、歐洲大陸和澳大利亞設有海外運營子公司和分支機構，在這些司法管轄區繳納聯邦、外國、州和地方税。我們海外子公司的未分配收益將無限期地再投資於這些未分配收益所在的司法管轄區。
我們的海外子公司的未分配收益尚未計入遞延税項負債。一般來説，當收益作為股息分配時，可以由支付子公司的司法管轄區徵收預扣税。對於我們的美國子公司，我們目前沒有就未匯出的收益應計任何預扣税，因為僅出於美國聯邦所得税的目的，沒有累積的正收益和利潤可能需要繳納美國股息預扣税。對於我們的英國子公司，根據英國國內税法，不徵收預扣税。對於我們的其他海外子公司，微不足道的收益被無限期地再投資；然而，由於各種因素，包括匯回的金額、時間和方式，計算相關的預扣税額是不可行的。由於我們在許多司法管轄區開展業務，我們的淨收益因世界各地不斷變化的税法和税率而受到風險。目前瞬息萬變的經濟環境可能會增加我們所在司法管轄區大幅修改税法的可能性。
評估遞延税項資產的估值準備
我們已估計海外附屬公司的未來應課税收入，並已就我們預期不會實現税務優惠的虧損結轉提供估值免税額。在釐定估價免税額時，我們已考慮所有現有證據，並採用“可能性較大”的標準。在截至2022年9月30日的三個月及九個月內，我們維持對管理層認為不符合“可能性較大”準則的遞延税項資產的估值免税額。截至2022年9月30日，根據所有現有證據，我們得出結論，應對與淨營業虧損結轉和未實現税金資本損失相關的部分遞延税項資產建立估值準備，這些資產不太可能實現。我們已將截至2022年9月30日的三個月和九個月的估值額度增加了$36百萬美元和美元78這主要是由於與美國和英國司法管轄區報告的重大税前未實現投資虧損有關的遞延税項資產。
未確認的税收優惠
有幾個不是截至2022年9月30日和2021年12月31日的未確認税收優惠。
税務審查
我們的運營子公司可能會接受不同税務機關的審計，並可能有不同的訴訟時效到期日。除了有限的例外，我們在美國、英國和澳大利亞運營的主要子公司在2019年之前的幾年內不再接受税務審查。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|10-Q 97表格
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註15.關聯方交易
15.關聯方交易
下表彙總了我們的關聯方餘額和交易。關於我們的關係和交易性質的更多細節在我們截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K的綜合財務報表附註22中披露。
截至2022年9月30日
石點(1) (2)
北岸紀念碑AmTrustCitco堆芯
專業
其他(3)
(單位：百萬美元)
資產
按公允價值計算的短期投資$1 $11 $— $— $— $— $— 
固定到期日，按公允價值交易95 142 — — — — — 
固定到期日，AFS，按公允價值計算441 — — — — — — 
按公允價值計算的股票149 37 — 220 — — — 
按公允價值計算的其他投資530 12 — — — — 1,778 
權益法投資— — 174 — 58 220 16 
總投資1,216 202 174 220 58 220 1,794 
現金和現金等價物30 15 — — — — — 
受限現金和現金等價物— 2 — — — — — 
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額— 36 — — — 2 — 
再保險公司持有的資金— 23 — — — 28 — 
其他資產3 31 — — — 7 — 
負債
損失和LAE— 186 — — — 375 — 
應付保險和再保險餘額— 23 — — — 28 — 
其他負債1 64 — — — — — 
淨資產(負債)$1,248 $36 $174 $220 $58 $(146)$1,794 
可贖回的非控股權益$159 $— $— $— $— $— $— 
(1)截至2022年9月30日，由Stone Point Capital LLC管理的投資基金擁有1,546,196我們的投票權普通股，這構成了9.7我們已發行的投票權普通股的%。2022年5月，我們與Stone Point的關聯公司三叉戟公共股權有限公司簽訂了回購協議89,790我們有投票權的普通股，總購買價為$20百萬美元。這筆交易的價格是$。222.74每股代表一個5較我們的投票普通股在納斯達克股票市場2022年5月9日的收盤價有%的折扣。
(2)截至2022年9月30日，我們的未到位資金承諾為160百萬美元用於其他投資，以及15100萬美元，由Stone Point及其關聯實體管理的私人持股。
(3) 其他關聯方投資包括對有限合夥和合夥性質的有限責任公司的投資，對於這些公司，如果我們沒有選擇公允價值選項，將被計入權益法投資。我們已累計披露我們在這些實體的投資，因為它們各自都是無關緊要的。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|Form 10-Q 98
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註15.關聯方交易
截至2021年12月31日石點
AnglePoint香港 (1)
北岸紀念碑AmTrustCitco堆芯
專業		其他
(單位：百萬美元)
資產
固定到期日，按公允價值交易$122 $— $180 $— $— $— $— $— 
固定到期日，AFS，按公允價值計算332 — 1 — — — — — 
按公允價值計算的股票153 — 37 — 224 — — — 
按公允價值計算的其他投資563 9 14— — — — 1,278 
權益法投資— — — 194 — 56 225 18 
總投資1,170 9 232 194 224 56 225 1,296 
現金和現金等價物14 — 27 — — — — — 
受限現金和現金等價物— — 4 — — — — — 
就已支付和未支付的損失可追回的再保險餘額— — 63 — — — 2 — 
再保險公司持有的資金— — 35 — — — 41 — 
其他資產— — 28 — — — 13 — 
負債
損失和LAE— — 226 — — — 504 — 
應付保險和再保險餘額— — 63 — — — 5 — 
其他負債— — 63 — — — — — 
淨資產(負債)$1,184 $9 $37 $194 $224 $56 $(228)$1,296 
可贖回的非控股權益$172 $— $— $— $— $— $— $— 
(1)自2021年12月31日後，AnglePoint HK不再為關聯方。
截至三個月
2022年9月30日
石點北岸紀念碑AmTrustCitco堆芯
專業		其他
(單位：百萬美元)
收入
賺取的淨保費$— $1 $— $— $— $— $— 
淨投資收益4 2 — 2 — — — 
未實現淨虧損(17)(4)— (2)— — (33)
其他收入— 2 — — — 2 — 
總收入(虧損)(13)1 — — — 2 (33)
費用
發生的淨虧損和LAE— 3 — — — (1)— 
採購成本— (2)— — — — — 
一般和行政費用— — — — — — — 
總費用— 1 — — — (1)— 
權益法投資損失— — (16)— — (4)— 
淨(虧損)收益合計$(13)$— $(16)$— $— $(1)$(33)

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 99
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註15.關聯方交易
截至三個月
2021年9月30日
石點
AnglePoint香港(1)
北岸紀念碑AmTrustCitco
強化Re(2)
堆芯
專業		其他
(單位：百萬美元)
收入
賺取的淨保費$— $— $13 $— $— $— $— $5 $— 
淨投資收益4 13 — — 2 — (2)— (1)
未實現淨收益(虧損)23 (285)(1)— (2)— — — 16 
其他收入— — (2)— — — — 2 — 
總收入(虧損)27 (272)10 — — — (2)7 15 
費用
發生的淨虧損和LAE— — 5 — — — 1 12 — 
採購成本— — 3 — — — (1)1 — 
一般和行政費用— — 2 — — — — — — 
淨匯兑損失— — — — — — — — — 
總費用— — 10 — — — — 13 — 
權益法投資的收益(虧損)— — — 2 — 1 (22)5 — 
淨收益(虧損)合計$27 $(272)$— $2 $— $1 $(24)$(1)$15 
(1)包括我們直接投資於INRE基金(由AnglePoint HK於2021年4月1日至2021年10月15日管理)和另一隻由AnglePoint香港管理的基金的收益。在截至2021年9月30日的三個月內，我們產生了管理和績效費用應計項目。這些費用從AnglePoint HK基金的報告資產淨值中扣除，並在簡明綜合收益表中計入投資支出淨額。
(2)繼Step收購及相關合並完成後，Enhanized Re於2021年9月1日不再為關聯方。
九個月結束
2022年9月30日
石點北岸紀念碑AmTrustCitco堆芯
專業		其他
(單位：百萬美元)
收入
賺取的淨保費$— $8 $— $— $— $— $— 
淨投資收益11 8 — 5 — — — 
未實現淨虧損(73)(12)— (5)— — (72)
其他收入— 4 — — — 7 — 
總收入(虧損)(62)8 — — — 7 (72)
費用
發生的淨虧損和LAE— 8 — — — (9)— 
採購成本— — — — — — — 
一般和行政費用— — — — — — — 
總費用— 8 — — — (9)— 
權益法投資的收益(虧損)— — 15 — 2 (5)— 
淨(虧損)收益合計$(62)$— $15 $— $2 $11 $(72)

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 100
目錄表
第一項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註15.關聯方交易
九個月結束
2021年9月30日
石點
高瓴(1)
AnglePoint香港(2)
北岸紀念碑AmTrustCitco
強化Re(3)
堆芯
專業		其他
(單位：百萬美元)
收入
賺取的淨保費$— $— $— $50 $— $— $— $(2)$8 $— 
淨投資收益9 — (7)1 — 5 — (4)— 2 
已實現淨收益— 77 — — — — — — — — 
未實現淨收益(虧損)70 20 (68)(2)— (5)— — — 72 
其他收入— — — (11)— — — 2 11 — 
總收入(虧損)79 97 (75)38 — — — (4)19 74 
費用
發生的淨虧損和LAE— — — 20 — — — — 3 — 
採購成本— — — 13 — — — (1)(2)— 
一般和行政費用— — — 5 — — — — — — 
總費用— — — 38 — — — (1)1 — 
權益法投資的收益(虧損)— — — — 19 — 2 82 (2)— 
淨收益(虧損)合計$79 $97 $(75)$— $19 $— $2 $79 $16 $74 
AFS投資未實現虧損的變動$— $— $— $— $— $— $— $1 $— $— 
(1)包括我們對INRE基金L.P.(“INRE基金”)的直接投資收益，該基金由AnglePoint Cayman管理至2021年3月31日，以及一美元100從INRE基金欠高瓴集團附屬公司的金額中扣除100萬美元，這使得我們在INRE基金中的資產淨值在2021年2月21日增加。高瓴集團於2021年7月22日停止為關聯方。
(2)包括我們直接投資於INRE基金(由AnglePoint HK於2021年4月1日至2021年10月15日管理)和另一隻由AnglePoint香港管理的基金的收益。在截至2021年9月30日的9個月中，我們產生了管理和績效費用應計項目。這些費用從AnglePoint HK基金的報告資產淨值中扣除，並在簡明綜合收益表中計入投資支出淨額。
(3)繼Step收購及相關合並完成後，Enhanized Re於2021年9月1日不再為關聯方。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 101
目錄表
第1項|未經審計簡明合併財務報表附註|附註16.承付款和或有事項
16.承付款和或有事項
信用風險集中
我們面臨的信用風險主要與我們的以下方面有關：
i.投資，包括權益法投資；
二、現金和現金等價物以及受限現金和現金等價物；
三、根據再保險合同質押給轉讓公司的資產；
四、(Re)對已支付和未支付的損失可追回的保險餘額；和
v.由再保險公司持有的基金和持有的基金--直接管理的基金(一起持有的基金)。
截至2022年9月30日，我們已將資金集中在股東權益超過10%的公司。5.2億美元(2021年12月31日：美元4.410億)。然而，我們通常有合同能力用我們所欠的金額來抵消所持資金餘額的任何付款缺口。
我們限制對任何一個交易對手的信用敞口，截至2022年9月30日，我們的交易對手信用敞口(不包括美國政府工具和上述交易對手)都沒有超過股東權益的10%。我們對美國政府的信貸敞口為$948截至2022年9月30日，百萬美元(2021年12月31日：美元1.2十億美元)。
法律訴訟
在日常業務過程中，我們不時參與各種法律程序，包括與索賠有關的訴訟和仲裁。與正常業務過程中產生的索賠有關的估計損失，包括任何未決仲裁或訴訟的預期結果，均計入我們簡明綜合資產負債表的損失負債和LAE。除索賠訴訟外，我們在正常業務過程中還可能面臨其他訴訟和監管行動，其中可能涉及承保錯誤或遺漏、不誠信、僱傭索賠或監管活動等指控。我們不認為任何目前懸而未決的法律訴訟的解決，無論是單獨的還是整體的，都不會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生實質性影響。我們預期，與其他(再)保險業一樣，我們在日常業務過程中會繼續面對訴訟和仲裁程序，包括一般與急症室和其他索償的承保範圍有關的訴訟。
資金不足的投資承諾
截至2022年9月30日，我們的未到位資金承諾為1.810億美元用於其他投資，美元25百萬美元用於私人持股，以及109100萬美元給我們持有多數股權的子公司Enhanzed Re。
擔保
截至2022年9月30日和2021年12月31日，支持再保險義務、被告A&E負債、附屬資本支持安排和信貸安排的父母擔保為$2.710億美元，這兩個時期都是。我們亦為2040年及2042年發行的次級債券提供擔保，本金總額為$850截至2022年9月30日，百萬美元(2021年12月31日：美元350百萬美元).
可贖回的非控股權益
我們有權在未來特定時間向RNCI持有人購買RNCI權益(每項權利為“認購權”)，而RNCI持有人有權在未來特定時間向我們出售其RNCI權益(每項權利為“認沽權利”)。交易所交易完成後，我們保留了對Starstone Specialty Holdings Limited部分股權的認購權，該部分股權由三叉戟V基金、道林資本合夥公司I，L.P.和Capital City Partners LLC擁有，他們將保持看跌期權，將這些權益轉讓給我們。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 102
目錄表
項目1|未經審計人員須知凝縮合併財務報表|附註17.後續事項
17.後續活動
交易記錄
逃離德黑蘭
2022年8月，我們與Argo Group International Holdings，Ltd.(“Argo”)的一家全資子公司簽署了一項LPT協議，涵蓋其2011至2019年的事故年度的多個美國意外保險投資組合，包括建築。
LPT協議涵蓋的累積儲量為#美元。746百萬美元，以及額外的$275保險金額超過百萬美元821百萬美元，最高保單限額為$1.1十億美元。Argo將保留1美元的虧損走廊75最高可達100萬美元821百萬美元。交易的完成還有待監管部門的批准和其他完成條件，我們預計這些條件將在2022年第四季度完成。
強化Re
於2022年8月，Enhanze Re與本公司的全資附屬公司Cavello Bay再保險公司(“Cavello”)及安聯SE(“安聯”)訂立主協議。根據主協議，Cavello和安聯同意進行一系列交易，這些交易將(I)互換或更新Enhanized Re承保的所有再保險合同，(Ii)償還#美元70增資再保險向安聯關聯公司發行的附屬票據，以及(Iii)根據卡韋羅和安聯各自的股權，將增資再保險的超額資本分配給卡韋羅和安聯。
截至2022年9月30日，由於報告滯後一個季度，以下交易已完成，並將反映在我們2022年第四季度的業績中：
(I)安聯將巨災再保險業務割讓予Enhanized Re，轉予安聯，從而確認有利的折算收益#美元。59百萬美元；以及
(Ii)增資償還的$70安聯一家附屬公司發行的100萬張附屬票據，確認收益為$6由於加速攤銷了剩餘的公允價值調整。
繼於2022年10月31日收到監管機構的批准後，增強型再保險預計將於2022年11月7日左右完成對Monument Re Limited(“Monument Re”)的再保險封閉式人壽年金保單的續期。本公司將按賬面價值結算壽險負債及相關資產，以換取截至結算日的現金代價。截至2022年6月30日，這些物品的賬面價值為#美元。1.310億美元1.1億美元，我們將記錄為$270百萬美元的其他收入，如果到目前為止計算的話。
•2022年7月1日至結束日期間的活動將影響所記錄的其他收入數額。
•我們記錄的其他收入的一部分將被推遲，以説明我們的20Monument Re的%所有權權益和我們應佔Enstar的淨收益將減去安聯在Enhanze Re的非控股權益應佔的金額。由於一個季度的報告滯後，創新的最終影響將反映在我們2023年第一季度的業績中。
投資
報告延遲
2022年第三季度全球金融市場持續波動的影響將在未來幾個時期得到確認，這是由於強化再保險和某些其他投資以一個季度的滯後基礎入賬。
對於Enhanized Re，我們預計這一滯後造成的未實現投資淨虧損在美元之間。50百萬至美元100100萬美元，我們預計將在2022年第四季度業績中記錄下來。
截至2022年9月30日，Enhanized Re投資組合的賬面價值為美元，該投資組合的賬面價值滯後了一個季度1.7十億美元。
債務義務
信用證
2022年11月，我們進入了一個新的美元275100萬歐元的信用證貸款，為我們現有的美元再融資275百萬英尺級信用證貸款。在交易結束時，我們要求將在該融資機制下籤發的信用證的面值減少到#美元。135百萬美元。
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 103
目錄表
項目4.控制和程序
項目4.控制和程序
信息披露控制和程序的評估
在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，我們評估了截至2022年9月30日我們的披露控制和程序(如交易所法案規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)的有效性。基於這項評估，我們的首席執行官和首席財務官得出的結論是，我們保持了有效的披露控制和程序，以提供合理的保證，確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息按照美國證券交易委員會的規則和表格的規定進行記錄、處理、彙總和及時報告，並積累並傳達給我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時做出有關必要披露的決定。

財務報告內部控制的變化
在截至2022年9月30日的三個月內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 104
目錄表
第II部分--其他資料
第二部分--其他資料
項目1.法律程序
有關法律程序的討論，請參閲我們的簡明綜合財務報表附註16，在此併入作為參考。
第1A項。風險因素
我們的經營結果和財務狀況會受到許多風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素在我們截至2021年12月31日的10-K表格年度報告中的“風險因素”項中描述。報告中確定的風險因素並未發生實質性變化。
第二項股權證券的未經登記的銷售和收益的使用
發行人購買股票證券
下表提供了本公司在截至2022年9月30日的三個月內收購的普通股的信息。
期間購買的股份總數每股平均支付價格
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數(1)
根據該計劃可購買的最大股票數量(或美元價值)(1)
(單位：百萬美元)
可回購的美元金額$95 
July 1, 2021 - July 31, 2021— $— — $— 
August 1, 2022 - August 31, 2022— $— — $— 
2022年9月1日-2022年9月30日— $— — $— 
— — $95 
(1)2021年11月29日，本公司董事會通過了一項普通股回購計劃(“2021年回購計劃”)，目的是回購數量有限的普通股，總金額不超過1億美元。該計劃於2022年4月得到充分利用。2022年5月5日，我們的董事會批准回購至多2億美元的我們的普通股(“2022年回購計劃”)，有效期至2023年5月5日。截至2022年9月30日，2022年回購計劃下的剩餘產能為9500萬美元。
項目3.高級證券違約
沒有。
項目4.礦山安全披露
不適用。
項目5.其他信息
沒有。

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 105
目錄表
第II部分--其他資料
項目6.展品
展品索引
證物編號：描述
3.1
Enstar Group Limited的組織章程大綱(通過參考公司於2011年5月2日提交的Form 10-K/A的附件3.1註冊成立)。
3.2
第六次修訂及重訂Enstar Group Limited的公司細則(參照本公司於2021年6月15日提交的8-K表格的附件3.1註冊成立)。
3.3
C系列參與非投票權永久優先股的指定證書(通過參考2016年6月17日提交的公司8-K表格的附件3.1合併而成)。
3.4
D系列7.00%固定利率至浮動利率永久非累積優先股的指定證書(通過參考2018年6月27日提交的公司8-K表格的附件4.1合併而成)。
3.5
E系列7.00%永久非累積優先股的指定證書(通過參考2018年11月21日提交的公司8-K表格的附件4.1合併而成)。
10.1
Enstar Group Limited與Paul O‘Shea於2022年7月6日簽訂的函件協議(通過參考公司於2022年7月6日提交的Form 8-K的附件10.1合併而成)。
10.2
Enstar Group Limited、Dominic F.Silvester和作為受託人的Zera Trust Company(Guernsey)Limited於2022年7月1日簽署的共同所有權協議修訂和重述契據(通過參考公司於2022年7月6日提交的Form 8-K的附件10.2註冊成立)。
10.3
修訂和重新簽署的僱傭協議，日期為2022年7月1日，由Enstar Group Limited和Dominic F.Silvester簽訂(通過參考2022年7月6日提交的公司8-K表格的附件10.3註冊成立)。
10.4
Enstar Group Limited與Orla Gregory於2022年7月1日修訂並重新簽署的僱傭協議第2號修正案(通過參考2022年7月6日提交的公司8-K表格中的附件10.4合併而成)。
31.1*
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)條或第15d-14(A)條頒發的首席執行官證書。
31.2*
根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)條或第15d-14(A)條對首席財務官進行認證。
32.1**
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官證書。
32.2**
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明。
101.INSXBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCHXBRL分類擴展架構
101.CALXBRL分類可拓計算鏈接庫
101.LABXBRL分類擴展標籤鏈接庫
101.DEFXBRL分類擴展定義鏈接庫
101.PREXBRL分類擴展演示文稿鏈接庫
104封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔幷包含在附件101中)
_______________________________
*隨函存檔
**隨信提供
恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 106
目錄表

簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已於2022年11月3日正式授權以下籤署人代表其簽署本報告。
安思達集團有限公司
發信人：/s/奧拉·格雷戈裏
奧拉·格雷戈裏
首席財務官，
授權簽字人，
首席財務官
發信人：/s/邁克爾·墨菲
邁克爾·P·墨菲
副首席財務官，
首席會計官

恩斯塔爾 集團有限公司|2022年第三季度|表格10-Q 107