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證券交易委員會
華盛頓特區，20549
__________________________________
形式10-K
__________________________________
(馬克一)
| | | | | |
| ☒ | 根據1934年證券交易法第13或15(D)節提交的年度報告 |
截至的財政年度十二月三十一日, 2020
或
| | | | | |
| ☐ | 根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節提交的過渡報告 |
在從中國到日本的過渡期內，中國從中國到日本，從中國到日本的過渡期，都是從中國過渡到中國，從中國到日本的過渡期。
委託文件編號：001-34452
__________________________________
阿波羅商業房地產金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)
(章程中規定的註冊人的確切姓名)
__________________________________
| | | | | | | | |
| 馬裏蘭州 | | 27-0467113 |
(州或其他司法管轄區)
公司或組織) | | (税務局僱主
識別號碼) |
阿波羅商業房地產金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)
C/o阿波羅全球管理公司
西57街9號, 43樓,
紐約, 紐約10019
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(212) 515–3200
(註冊人電話號碼，包括區號)
__________________________________
根據該法第12(B)條登記的證券：
| | | | | | | | |
| 每節課的標題 | 交易代碼 | 註冊的每個交易所的名稱 |
| 普通股，面值0.01美元 | 阿里 | 紐約證券交易所 |
根據該法第12(G)條登記的證券：無
根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是☒不是的☐
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。是☐ 不是的☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類報告的較短期限內)提交了1934年《證券交易法》(Securities Exchange Act)第13節或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直遵守此類提交要求。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T條例第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 ☒*☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
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| 大型加速濾波器 | | ☒ | | 加速文件管理器 | | ☐ |
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| 非加速文件管理器 | | ☐ | | 規模較小的新聞報道公司 | | ☐ |
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| | | | 新興成長型公司 | | ☐ |
如果是新興成長型公司，請通過複選標記表明註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據“交易法”第13(A)條規定的任何新的或經修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐*☒
截至2020年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值為$1,376,568,797，基於我們普通股在紐約證券交易所報告的日期的收盤價。
截至2021年2月9日，有139,848,875註冊人已發行和已發行普通股的面值為0.01美元的股票。
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引用成立為法團的文件
註冊人2021年年度股東大會委託書的部分內容以引用方式併入本年度報告的表格10-K的第三部分。
目錄
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| | 頁 |
| 第一部分 | |
| 第1項 | 公事。 | 4 |
| 第1A項 | 危險因素. | 6 |
| 第1B項。 | 未解決的員工評論。 | 32 |
| 第二項。 | 財產。 | 32 |
| 項目3. | 法律程序. | 32 |
| 項目4. | 礦場安全資料披露. | 32 |
| | |
| 第二部分 | |
| 第五項。 | 註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場。 | 32 |
| 第6項 | 選定的財務數據。 | 36 |
| 第7項。 | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析. | 37 |
| 第7A項。 | 關於市場風險的定量和定性披露. | 56 |
| 第8項。 | 財務報表和補充數據。 | 57 |
| 第9項 | 會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧。 | 97 |
| 第9A項。 | 管制和程序. | 98 |
| 第9B項。 | 其他資料. | 98 |
| | |
| 第三部分 | |
| 第10項。 | 董事、高管和公司治理。 | 98 |
| 第11項。 | 高管薪酬。 | 99 |
| 第12項。 | 某些實益所有人的擔保所有權及與管理相關的股東事項. | 99 |
| 第13項。 | 某些關係和相關交易，以及董事獨立性。 | 99 |
| 第14項。 | 首席會計師費用和服務費。 | 99 |
| | |
| 第IV部 | |
| 第15項。 | 展品、財務報表明細表。 | 99 |
| 第16項。 | 表格10-K摘要。 | 102 |
| 簽名 | 102 |
前瞻性信息
在這份10-K表格的年度報告中，除非另有説明或上下文另有説明，否則提及的“ARI”、“公司”、“我們”、“我們”或“我們”指的是阿波羅商業房地產金融公司及其子公司；提及的“經理”指的是阿波羅全球管理公司的間接子公司ACREFI Management，LLC.
我們在此發表前瞻性聲明，並將在未來提交給美國證券交易委員會(SEC)的文件、新聞稿或其他書面或口頭通信中做出前瞻性聲明，這些聲明符合1933年“證券法”(“證券法”)第27A條和1934年“證券交易法”(“交易法”)第21E條的含義。對於這些陳述，我們要求為這些章節中包含的前瞻性陳述提供安全港的保護。前瞻性陳述會受到重大風險和不確定性的影響，其中許多風險和不確定性很難預測，而且通常不在我們的控制範圍之內。這些前瞻性陳述包括有關我們的業務可能或假設的未來結果、財務狀況、流動性、經營結果、計劃和目標的信息。當我們使用“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“應該”、“可能”或類似的表達方式時，它意在識別前瞻性陳述。除其他外，關於以下主題的陳述可能是前瞻性的：“新冠肺炎”疫情對宏觀和微觀經濟的影響；“新冠肺炎”疫情的嚴重性和持續時間；政府當局為遏制“新冠肺炎”疫情或應對其影響而採取的行動；“新冠肺炎”疫情對我們的財務狀況、經營業績、流動性和資本資源的影響；我們行業的市場趨勢、利率、房地產價值、債務證券市場或整體經濟；商業房地產貸款的需求；我們的業務和投資戰略；我們的經營業績；美國政府和美國境外政府的行動和倡議、政府政策的變化以及這些行動的執行和影響, 計劃和政策；整體或特定地理區域的經濟狀況；經濟趨勢和經濟復甦；我們獲得和維持融資安排的能力，包括有擔保的債務安排和證券化；預期未來無資金承諾的融資時間和金額；從傳統貸款人獲得債務融資的可能性；短期貸款延期的數量；對新資本的需求以取代到期貸款；預期槓桿率；我們參與的證券市場的普遍波動性；我們資產價值的變化；我們目標資產的範圍；利率不匹配。我們目標資產的利率和市值的變化；我們目標資產的預付款率的變化；對衝工具對我們目標資產的影響；我們目標資產的違約率或回收率下降；對衝策略可能在多大程度上保護我們不受利率波動的影響；政府法規、税法和利率、會計、法律或監管問題或指導以及類似事項的影響和變化；我們繼續保持作為美國聯邦所得税房地產投資信託基金(REIT)的資格；根據1940年修訂的“投資公司法”(“1940年法案”)，我們繼續被排除在註冊之外；獲得商業抵押貸款相關證券、房地產相關證券和其他證券的機會的可用性；合格人員的可用性；對我們未來向股東進行分配的能力的估計；我們目前和潛在的未來競爭；以及意外成本或意外負債，包括與訴訟相關的費用或負債。
前瞻性陳述基於我們對公司未來業績的信念、假設和預期，並考慮到我們目前掌握的所有信息。前瞻性陳述不是對未來事件的預測。這些信念、假設和期望可能會因為許多可能的事件或因素而改變，但並非所有的事情或因素都為我們所知。其中一些因素在第1A項中有描述。“風險因素”和第7項。本年度報告“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析”，格式為Form 10-K。這些和其他風險、不確定性和因素，包括我們提交給證券交易委員會的年度、季度和當前報告中描述的風險、不確定性和因素，可能會導致我們的實際結果與我們所作的任何前瞻性陳述中包含的結果大不相同。所有前瞻性陳述僅在它們發表之日起發表。隨着時間的推移，出現了新的風險和不確定性，無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律另有要求，否則我們沒有義務也不打算因新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述。見第1A項。本年度報告的10-K表格中的“風險因素”。
第一部分
項目1.業務
本文中表示的所有貨幣數字均以千為單位表示，但股票或每股金額除外。
一般信息
阿波羅商業房地產金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)是一家出於美國聯邦所得税的目的選擇作為房地產投資信託基金徵税的公司，主要發起、收購、投資和管理執行商業第一抵押貸款、次級融資和其他與商業房地產相關的債務投資。這些資產類別被稱為我們的目標資產。
我們由Apollo Global Management，Inc.(及其子公司“Apollo”)的間接子公司The Manager進行外部管理和諮詢，該公司是一家領先的全球另類投資管理公司，在私募股權、信貸和房地產領域採取逆向和價值導向的投資方式。截至2020年12月31日，阿波羅管理的總資產約為455.5美元。基金經理由資深房地產專業人士組成的經驗豐富的團隊領導，他們在承銷和構建商業房地產融資交易方面擁有豐富的經驗。我們受益於阿波羅的全球基礎設施和運營平臺，通過該平臺，我們能夠尋找、評估和管理我們目標資產的潛在投資。
我們的主要業務目標是收購我們的目標資產，以便在長期內向我們的股東提供有吸引力的風險調整後的回報，主要是通過股息，其次是通過資本增值。截至2020年12月31日，我們持有的多元化投資組合由大約泰利55億美元商業按揭貸款和10億美元次級貸款和其他貸款資產。截至2020年12月31日，我們通過以下方式為此投資組合提供資金34億美元擔保債務安排本金總額為4.75%的2022年到期的可轉換優先債券(“2022年債券”)，本金總額為5.375%的2023年到期的可轉換優先債券(“2023年債券”，連同2022年到期的債券(“債券”))，以及4.925億美元的優先擔保定期貸款。於2019年3月15日，我們贖回了2019年到期的5.50%優先債券的剩餘部分(“2019年債券”)。有關2019年票據贖回的更多信息，請參閲項目8下所附合並財務報表的“附註9-可轉換高級票據，淨額”。本年度報告採用Form 10-K格式的“財務報表及補充數據”。
我們是馬裏蘭州的語料庫該活動於2009年組織，並已選擇從截至2009年12月31日的納税年度開始，作為房地產投資信託基金(REIT)徵税，用於美國聯邦所得税目的。我們通常不需要為我們的應税收入繳納美國聯邦所得税，因為我們每年都會將我們的應税淨收入分配給股東，並保持我們作為REIT的預期資格。我們經營業務的方式也是為了讓我們繼續被排除在1940年法案規定的投資公司註冊之外。
投資戰略
為了在我們的目標資產中發現有吸引力的機會，我們依賴基金經理及其聯屬公司的專業知識，以及他們將房地產經驗與私募股權和資本市場專業知識相結合的平臺，在交易來源、承銷、執行、資產運營、管理和處置方面。在中短期內，我們預計將繼續通過發起和收購表現良好的商業第一抵押貸款、次級融資和其他與商業房地產相關的債務投資，以具有吸引力的風險調整收益來配置我們的資本。
我們的目標資產是由美國和歐洲各地的機構優質房地產擔保的資產。我們的承保包括重點關注有壓力的就地現金流、債務收益率、償債覆蓋率、貸款價值比、房地產質量以及市場和子市場動態。基金經理還可以利用不良賣家或不良資本結構造成的機會主義定價混亂，在這些情況下，貸款或證券的貸款人或持有人由於其投資組合的相對規模、不良貸款的規模，或者潛在資本充足率或集中度問題驅動的監管/評級機構問題而處於危險境地。在追求具有吸引力風險回報狀況的投資時，我們會綜合我們對當前和未來經濟環境的總體或特定地理區域(視情況而定)的看法、我們對房地產總體和特定資產類別的前景的看法，以及我們對承銷和現金流分析得出的風險回報狀況的評估，包括考慮相對估值、供求基本面、利率水平、收益率曲線的形狀、預付款率、融資和流動性、房地產價格、拖欠、違約率、不同行業的復甦和抵押品的陳舊程度等因素，包括對風險回報曲線的相對估值、供求基本面、利率水平、收益率曲線形狀、預付款率、融資和流動性、房地產價格、違約率、違約率、不同行業的復甦和抵押品的陳年進行評估。總體而言，我們奉行價值驅動的承銷和盡職調查方法，與基金經理及其附屬公司的歷史投資策略保持一致。每項預期投資都會接受嚴格的、以信用為導向的評估，以確定機會的風險/回報概況以及預期投資的適當定價和結構。代表我們，基金經理執行了以基本市場和信用分析為基礎的承保標準，重點放在當前和可持續的現金流上。這些承保標準將
特別強調發起人和借款人的盡職調查。阿波羅已經實施了全面的反洗錢政策和程序，包括瞭解客户和受益所有者控制。此外，我們認識到環境、社會和治理(“ESG”)問題的重要性，並將ESG考慮因素納入投資分析和決策過程，包括對我們貸款的所有物業進行和完成環境風險評估。我們還利用遠期貨幣合約對以美元以外貨幣計價的貸款到期的利息和本金進行經濟對衝。
所有投資決定都是為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，並根據1940年法案將我們排除在註冊之外。
融資戰略
我們將借款作為我們融資策略的一部分。我們相信，我們使用的槓桿量與基金經理在考慮多種因素後決定將總借款保持在審慎範圍內的意圖一致，這些因素可能包括我們投資組合中目標資產的預期流動性和價格波動、我們投資組合中潛在的虧損和延伸風險、資產和負債期限(包括套期保值)之間的差距、為資產融資的可獲得性和成本、我們的融資交易對手的信譽、全球經濟以及商業和住宅抵押貸款市場的健康狀況、我們的資產和負債期限之間的差距(包括套期保值)、商業和住宅抵押貸款市場的健康狀況、我們的資產和負債之間的差距(包括套期保值)、我們的融資對手的信譽、全球經濟以及商業和住宅抵押貸款市場的健康狀況、我們的投資組合的前景我們目標資產的信用質量以及這些目標資產的抵押品類型。在利用槓桿時，我們尋求提高股本回報。在限制利率敞口的同時。除了我們目前的擔保債務安排和優先擔保定期貸款外，我們還可以獲得額外的回購安排和更傳統的借款，如信貸安排。截至2020年12月31日，根據我們與摩根大通銀行的擔保債務安排(“摩根大通貸款”)，我們有12億美元的未償還借款，根據我們與德意志銀行開曼羣島分行和德意志銀行倫敦分行(“DB貸款”)的擔保債務安排，我們有5.205億美元的未償還借款，根據我們與美國高盛銀行(“高盛貸款”)的擔保債務安排，我們有3.324億美元的未償還借款，根據我們與高盛美國銀行(“高盛貸款”)的擔保債務安排，我們有3.692億美元的未償還借款。根據我們與滙豐銀行(HSBC Bank Plc)的擔保債務安排(“滙豐貸款-歐元”)，我們與巴克萊銀行(Barclays Bank Plc)的擔保債務安排(“巴克萊貸款-美元”)下的未償還借款1.638億美元(假設兑換為美元)，以及我們與巴克萊銀行(Barclays Bank，plc)私人證券化項下的未償還借款8.577億美元(5.18億GB和1.225億歐元，假設兑換為美元)(“巴克萊私人證券”)。另外，我們有4.925億美元截至2020年12月31日，我們優先擔保定期貸款項下未償還借款的比例。未來，我們可能會增加或減少我們的借款水平，也會尋求進一步籌集股本或債務資本，以便為未來的投資提供資金。
我們不時利用衍生金融工具來對衝與我們的借款。根據適用於REITs的美國聯邦所得税法，我們通常能夠進行某些交易，以對衝我們因收購或攜帶房地產資產而產生的債務，儘管不符合這一要求的利率對衝和其他不符合條件的來源的總收入一般不得超過我們總收入的5%。
我們還可能採用各種利率管理技術，以減輕利率變化或其他對我們資產價值的潛在影響。適用於REITs的美國聯邦所得税規則可能要求我們通過完全繳納美國聯邦企業所得税的國內應税REIT子公司(“TRS”)實施其中某些技術。
我們可能試圖通過使用匹配資金融資結構(在適當情況下)來降低利率風險並將利率波動風險降至最低，據此，我們可能尋求(1)將我們債務的到期日與我們資產的到期日相匹配，以及(2)將我們資產的利率與同類債務相匹配(即，我們可以通過浮息債務為浮動利率資產融資，而通過固定利率債務為固定利率資產融資)，直接或通過使用利率互換協議或其他金融工具，或通過這些策略的組合來尋求(1)使我們的債務的到期日與我們的資產的到期日相匹配，(2)使我們的資產的利率與同類債務相匹配(即，我們可以通過浮動利率債務為浮動利率資產融資，而通過固定利率債務為固定利率資產融資)。我們預計，這些工具將使我們能夠最大限度地減少(但不是消除)我們可能不得不在資產到期前對債務進行再融資的風險，並減少利率變化對我們收益的影響。
見第7項。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”，以討論我們截至2020年12月31日的借款和套期保值。
公司治理
我們致力於維護一個道德的工作場所，在這個工作場所中，職業道德得到了最高標準的踐行。
•我們的董事會由大多數獨立董事組成。本公司董事會的審計委員會、薪酬委員會、提名和公司治理委員會
完全由獨立董事組成。
•為了在所有業務關係中培養最高標準的道德和行為，我們通過了商業行為準則和公司治理準則，其中涵蓋了適用於我們所有董事和高級管理人員的廣泛的業務實踐和程序。此外，我們已實施會計及審計事宜的揭發程序(“舉報人政策”)，列明受保障人士(定義見舉報人政策)可就(其中包括)任何有問題或不道德的會計、內部會計控制或審計事宜向審計委員會提出關注的程序。第三方，如我們的客户、股東或競爭對手，也可以就此類問題提出善意投訴。
•我們有一項內幕交易政策，禁止我們的任何董事或員工、合作伙伴、阿波羅的董事和高級管理人員以及其他人根據重大的非公開信息買賣我們的證券。
競爭
我們的淨收入在一定程度上取決於管理層收購資產的能力，這些資產產生了相對於借款成本有利的利差。在收購目標資產方面，我們與其他REITs、私募基金、專業金融公司、儲蓄和貸款協會、銀行、抵押貸款銀行家、保險公司、共同基金、機構投資者、投資銀行公司、金融機構、政府機構和其他實體展開競爭。此外，還有其他類似資產收購目標的REITs，以及未來可能組織的其他REITs。這些其他房地產投資信託基金將增加對適合購買和發行的可用抵押資產供應的競爭。這些競爭對手可能比我們大得多，可以獲得更多的資本和其他資源，或者可能有其他優勢。此外，一些競爭對手可能有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這可能會讓他們考慮更多種類的投資，建立比我們更多的關係。目前的市場狀況可能會吸引更多的競爭對手，這可能會加劇對投融資來源的競爭。對資金來源的競爭加劇可能會對融資的可用性和成本產生不利影響，從而對我們普通股的市場價格產生不利影響。
員工；人員配置；人力資本
本公司並無僱員，並由經理根據經理與吾等於二零零九年九月二十三日訂立的管理協議(“管理協議”)管理。我們所有的管理人員都是經理或其附屬公司的僱員。
基金經理由資深房地產專業人士組成的經驗豐富的團隊領導，他們在承銷和構建商業房地產融資交易方面擁有豐富的經驗。我們受益於阿波羅的全球基礎設施和運營平臺，通過該平臺，我們能夠尋找、評估和管理我們目標資產的潛在投資。阿波羅建議我們，投資和培養一支多元化和包容性的勞動力隊伍是運營其業務的關鍵支柱。你可以在阿波羅公司的網站www.apollo.com上的“責任”一欄中瞭解更多關於阿波羅公司對員工的承諾。Apollo網站上包含或可從Apollo網站獲取的信息不構成本10-K表格年度報告的一部分，也未通過引用將其納入本年度報告。
現有信息
我們在www.apolloreit.com上設有一個網站，並提供以下項目：(A)Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告(包括對這些文件的任何修訂)、委託書和提交給SEC的其他信息，(B)公司治理準則，(C)董事獨立性標準，(D)商業行為和道德準則，以及(E)審計委員會的書面章程，以及(E)審計委員會的書面章程，其中包括：(A)Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和Form 8-K當前報告(包括對這些文件的任何修訂)、提交給SEC的委託書和其他信息，(B)公司治理準則，(C)董事獨立性標準，(D)商業行為和道德準則，以及董事會薪酬委員會和提名及公司治理委員會。本公司網站上的信息不構成本年度報告Form 10-K的一部分，也未通過引用將其併入本年度報告中。我們向證券交易委員會提交或提交給證券交易委員會的文件也可在證券交易委員會網站www.sec.gov上查閲。我們免費向提出要求的股東提供我們的公司治理準則和商業行為和道德準則的副本。如需諮詢，請聯繫阿波羅商業房地產金融公司的投資者關係部，郵編：10019，郵編：紐約10019，地址：紐約西57街9號，43層，c/o阿波羅全球管理公司。
項目1A。危險因素
我們的業務和運營受到許多風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性的發生可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果和向股東分配的能力產生不利影響，並可能導致我們的股本價值下降。
彙總風險因素
與我們的業務和結構相關的風險
•我們在一個競爭激烈的市場中運作，尋求投資機會，未來的競爭可能會限制我們獲得理想的目標資產或處置目標資產的能力，也可能影響這些證券的定價。
•我們無法預測政府對經濟和金融體系的廣泛幹預或金融市場監管改革可能帶來的意想不到的後果和市場扭曲。
•根據1940年法案，如果我們被排除在註冊之外，將會對我們產生不利影響。
•重大公共衞生問題，包括持續的新冠肺炎疫情，以及美國和全球經濟和金融市場的相關破壞，已經並將繼續對我們的財務狀況和運營業績產生不利影響或破壞。
與我們的融資相關的風險
•我們獲得資金來源的渠道可能有限，因此我們潛在提高回報的能力可能會受到不利影響。
•我們可能會增加我們在融資策略中使用的槓桿量，這將使我們面臨更大的虧損風險。
•我們可能會進行套期保值交易，這可能會使我們在未來面臨或有負債，並對我們的財務狀況產生不利影響。
與我們的資產相關的風險
•我們可能無法實現我們的承保內部回報率和我們資產的加權平均綜合收益率，這可能導致未來的回報率可能顯著低於預期。
•我們資產缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響，包括我們估值和出售資產的能力。
•我們收購的商業抵押貸款和其他與商業房地產相關的貸款可能會出現拖欠、喪失抵押品贖回權和損失的情況，其中任何一項或全部都可能給我們造成損失。
與我們與經理的關係相關的風險
•在我們與阿波羅的關係中存在各種利益衝突，這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定。
•我們的成功依賴於經理及其關鍵人員，也依賴於他們接觸阿波羅的投資專業人士和合作夥伴。如果管理協議終止，或者關鍵人員離開經理或阿波羅或其他原因，我們可能找不到合適的經理替代者。
•終止管理協議可能是困難和昂貴的，這可能會對我們終止與經理的關係的傾向產生不利影響。
•基金經理根據非常廣泛的投資指導方針管理我們的投資組合，而我們的董事會並不批准基金經理做出的每一項決定，這可能會導致我們進行風險更高的交易。
與我們作為房地產投資信託基金的税收相關的風險
•房地產投資信託基金的資格涉及高度技術性和複雜的《國税法》條款，如果我們不具備房地產投資信託基金的資格或保持房地產投資信託基金的資格，我們將不得不繳納美國聯邦所得税以及適用的州和地方税，這將減少可供分配給股東的現金數量。
•遵守房地產投資信託基金的要求可能會迫使我們清算或放棄其他有吸引力的投資，招致債務，或者可能會對我們執行業務計劃的能力產生不利影響。
與我們的業務和結構相關的風險
我們在一個競爭激烈的市場中運作，尋求投資機會，未來的競爭可能會限制我們獲得理想的目標資產或處置目標資產的能力，也可能影響這些證券的定價。
許多實體與我們競爭，以進行我們目標類型的投資。我們與其他REITs、專業金融公司、儲蓄和貸款協會、銀行、抵押貸款銀行家、保險公司、共同基金、機構投資者、投資銀行公司、金融機構、政府機構和其他實體競爭。此外，其他有類似資產收購目標的REITs，包括未來可能組織的其他REITs，在收購資產和獲得融資方面與我們競爭。這些競爭對手可能比我們大得多，可能獲得更多的資本和其他資源，或者可能有其他優勢。一些競爭對手可能有較低的資金成本和獲得我們可能無法獲得的資金來源的機會。我們的許多競爭對手不受與REIT資格或根據1940年法案將我們排除在註冊之外的相關運營限制。此外，對目標資產投資的競爭可能會導致這類資產的價格上漲，這可能會進一步限制我們產生預期回報的能力。我們不能保證我們面臨的競爭壓力不會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。此外，由於這場競爭，我們可能無法不時地利用有吸引力的機會，我們也不能保證我們能夠識別和獲得與我們的目標一致的資產。
我們依賴的是信息系統，而系統故障可能會嚴重擾亂我們的業務，進而可能對我們的經營業績產生負面影響。
我們的業務依賴於阿波羅和其他第三方服務提供商的通信和信息系統。阿波羅或我們所依賴的任何其他對手系統的任何故障或中斷都可能導致延誤或其他問題，並可能對我們的運營業績產生實質性的不利影響。
網絡安全風險和網絡事件可能會對我們的業務產生不利影響，因為它們會中斷我們的運營、泄露或損壞我們的機密信息、挪用資金和/或損害我們的業務關係，所有這些都可能對我們的財務業績產生負面影響。
網絡事件被認為是威脅我們信息資源的機密性、完整性或可用性的任何不利事件。這些事件可能是故意攻擊或無意事件，可能涉及未經授權訪問我們的信息系統，目的是挪用資產、竊取機密信息、損壞數據或造成運營中斷。隨着來自世界各地的未遂攻擊和入侵的數量、強度和複雜性的增加，安全漏洞或破壞的風險普遍增加，特別是通過網絡攻擊或網絡入侵，包括計算機黑客、民族國家附屬行為者和網絡恐怖分子。這些事件的結果可能包括運營中斷、錯誤陳述或不可靠的財務數據、我們普通股的市場價格被擾亂、資產被挪用、被盜資產或信息的責任、網絡安全保護和保險成本增加、監管執法、訴訟以及對我們投資者關係的損害。這些風險需要我們持續並可能不斷增加關注和其他資源，以識別和量化這些風險，升級和擴展我們的技術、系統和流程以充分應對這些風險，併為我們的員工提供定期培訓，以幫助他們檢測網絡釣魚、惡意軟件和其他計劃。這種關注分散了其他活動的時間和其他資源，也不能保證我們的努力會有效。資訊科技系統中斷、損壞或故障的潛在來源包括但不限於電腦病毒、保安漏洞、人為錯誤、網絡攻擊、自然災害和設計上的缺陷。另外，由於我們公司的規模和性質, 我們業務的許多方面都依賴於第三方服務提供商。我們不能保證我們的第三方供應商已經建立或使用的網絡和系統將是有效的。隨着我們對技術的依賴增加，對我們的信息系統構成的風險也在增加，無論是內部的還是由阿波羅和第三方服務提供商提供的信息系統。阿波羅旨在緩解網絡安全風險和網絡入侵的流程、程序和內部控制並不保證不會發生網絡事件，也不保證我們的財務業績、運營或機密信息不會受到此類事件的負面影響。
在正常業務過程中，我們和我們的服務提供商收集並保留借款人、員工和供應商提供的某些個人信息。我們還廣泛依賴計算機系統來處理交易和管理業務。我們不能保證我們和我們的服務提供商為保護我們系統上的機密信息而設計的數據安全措施能夠防止未經授權訪問這些個人信息。不能保證我們為維護我們和我們的服務提供商收集的信息以及我們和他們的計算機系統的安全和完整性所做的努力將是有效的，或者不能保證企圖的安全漏洞或中斷不會是有效的。
成功的或破壞性的。即使是受保護最好的信息、網絡、系統和設施也仍然存在潛在的漏洞，因為此類企圖的安全漏洞中使用的技術不斷髮展，通常直到針對目標發起攻擊時才被識別，並且在某些情況下被設計為不會被檢測到，實際上可能也不會被檢測到。因此，我們和我們的服務提供商可能無法預見這些技術或實施足夠的安全屏障或其他預防措施，因此我們和我們的服務提供商不可能完全降低此風險。
我們依賴我們的信息和網絡安全政策、程序和能力的有效性來保護我們的計算機和電信系統以及駐留在這些系統上或通過它們傳輸的數據。外部引起的信息安全事件(如黑客攻擊、病毒或蠕蟲)或內部引起的問題(如未能控制對敏感系統的訪問)可能會嚴重中斷業務運營或導致敏感或機密信息的泄露或修改，並可能導致重大經濟損失、失去競爭地位、監管行動、違約、聲譽損害或法律責任。
我們不能向我們的股東保證我們將來有能力支付股息。
我們通常被要求每年向股東分配至少90%的REIT應税收入，該收入不考慮支付的股息扣除，不包括淨資本利得，我們才有資格根據修訂後的1986年國內收入法(“國內收入法”)符合REIT的資格。我們目前打算每一年對我們所有或幾乎所有的REIT應税收入進行季度分配。股息將由我們的董事會酌情宣佈和支付，並將取決於我們的REIT應税收益、我們的財務狀況、我們REIT資格的維持以及董事會可能不時認為相關的其他因素。我們的分紅能力可能會因經營業績的不利變化而受到負面影響。
我們無法預測政府對經濟和金融體系的廣泛幹預或金融市場監管改革可能帶來的意想不到的後果和市場扭曲。
管理我們業務的法律法規及其解釋可能會不時發生變化，並可能制定新的法律法規。因此，這些法律或法規的任何變化、其解釋或新頒佈的法律或法規，以及我們未能遵守這些法律或法規的任何情況，都可能要求我們改變某些業務做法，對我們的運營、現金流或財務狀況產生負面影響，給我們帶來額外成本，或以其他方式對我們的業務產生不利影響。
美國政府、美國聯邦儲備委員會(美聯儲)、美國財政部、美國證券交易委員會(SEC)和其他政府和監管機構已經或正在採取各種行動，涉及幹預經濟和金融體系，以及對金融市場的監管進行監管改革。2010年，前總統奧巴馬簽署了《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(《多德-弗蘭克法案》)，使之成為法律，改變了對金融機構和包括抵押貸款行業在內的金融服務業的監管。目前的監管環境可能會受到最近和未來潛在的立法發展的影響，例如對多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)關鍵條款的修訂，包括規定資本和風險保留要求的條款。在過去的幾年裏，特朗普政府試圖放鬆對美國金融業的監管，包括通過修改多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)的條款。
這些努力包括前總統特朗普於2018年簽署《經濟增長、監管救濟和消費者保護法案》(EGRRCPA)，其中修改了多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)中有關抵押貸款、消費者保護、大銀行監管放鬆、社區銀行監管放鬆和證券市場監管放鬆的某些條款。在拜登政府的支持下，參眾兩院的民主黨多數派可能會取消EGRRCPA對多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)所做的一些修改，儘管目前無法預測任何修正案的性質或程度。
拜登政府可能會與民主黨國會一道，在短期內把重點放在額外的刺激措施上，以應對新冠肺炎疫情對經濟的影響，而不是全面的金融服務和銀行業改革。然而，從長遠來看，拜登政府和國會可能會比前特朗普政府在銀行和金融監管方面採取更積極的做法，特別是在推動涉及氣候變化、種族平等、環境、社會和公司治理(ESG)問題、消費者金融保護和基礎設施的政策目標方面。
此外，通過任命個人進入美聯儲理事會和其他金融監管機構，監管的實質可能會受到影響。在國會中佔多數的民主黨人的支持下，拜登總統更有可能讓他在這些機構的提名得到確認，並相應地執行政府的監管議程。
我們無法預測拜登領導下的立法和/或監管行動的最終內容、時間或效果
目前還不可能估計任何此類行動的影響，這些行動可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大影響。
基金經理可能無法在允許基金經理作為商品池經營者免除監管的範圍內運營，這將使我們受到額外的監管和合規要求，並可能對我們的業務和財務狀況產生重大不利影響。
作為某些衍生品交易基礎的協議的可執行性可能取決於是否符合適用的法律和其他法規要求，以及(視交易對手的身份而定)適用的國際法規和法規要求的遵守情況。美國和外國監管機構已經頒佈了相關規定，試圖加強對衍生品合約的監管。多德-弗蘭克法案為掉期和基於證券的掉期建立了一個全面的監管框架，包括強制清算、執行和報告要求，這可能會導致保證金要求和成本增加。此外，任何從事掉期交易的投資基金都可能被視為“商品池”，這將導致其經營者被監管為“商品池運營商”(“CPO”)。二零一二年十二月，商品期貨交易委員會(“CFTC”)發出一封不採取行動的函件，寬免按揭房地產投資信託基金經營者的任何適用的CPO註冊規定。為了使基金經理有資格獲得不採取行動的救濟，我們必須，除其他非運營要求外：(1)將我們的商品權益(受CFTC管轄的掉期和交易所交易衍生品)的初始保證金和保費限制在不超過我們總資產公平市值的5%；以及(2)將我們不屬於“合格套期保值交易”的商品權益的淨收益限制在其總收入的5%以下。在這些參數範圍內運作的需要可能會將我們對掉期和其他商品權益的使用限制在經理認為最佳的水平以下，或者可能導致經理或我們的董事註冊為商品池運營商，這將使我們受到額外的監管、合規和成本。
英國退出歐盟可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
2016年6月23日英國公投中做出的脱離歐盟的決定，也就是通常所説的“英國退歐”，導致了英國乃至整個歐洲金融市場的波動，也可能導致這些市場的消費者、企業和金融信心減弱。2020年1月31日，英國不再是歐盟成員國。自那一天起，英國進入了與歐盟的過渡期，過渡期於2020年12月31日結束。2020年12月24日，歐盟和英國就《貿易與合作協定》(簡稱《貿易與合作協定》)達成一致，該協定規定了過渡期結束後歐盟與聯合王國關係的原則。歐盟執委會提議將《貿易與合作協定》臨時適用一段有限的時間至2021年2月28日，屆時該《貿易與合作協定》必須得到歐洲議會的批准。
英國脱歐的長期影響將取決於英國與歐盟之間的協議或安排，包括《貿易與合作協定》，以及過渡期後英國在多大程度上保留歐盟市場準入。鑑於最近就“貿易與合作協定”的措辭及其臨時適用達成了協議，聯合王國和歐洲聯盟之間將建立的長期經濟、法律、政治和社會框架在現階段尚不明朗，很可能導致英國和更廣泛的歐洲市場在一段時間內持續的政治和經濟不確定性以及加劇動盪的時期。特別是，英國脱歐導致全球股市和貨幣匯率大幅波動。因此，我們以英鎊(“GBP”)計價的資產和負債可能會受到與這些匯率波動相關的風險增加的影響，我們以美元計價的淨資產可能會下降。匯率波動可能意味着我們的資產和負債受到市場波動的不利影響，並可能使我們更難或更昂貴地執行適當的貨幣對衝政策。此外，英國退歐還可能對英國和歐盟的商業房地產基本面產生不利影響，包括租賃前景的更大不確定性，這可能會對我們在英國和歐盟的借款人履行對我們的債務償還義務的能力產生負面影響，增加違約風險和/或使我們更難為英國和歐洲的業務產生有吸引力的風險調整後回報。
此外，隨着英國決定取代或複製哪些歐盟法律，英國退歐可能會帶來法律不確定性，並可能導致各國法律法規的差異。如果其他歐盟成員國考慮退出歐盟的選項，英國退歐也可能產生不穩定的影響。因此，英國退出歐盟可能會對我們的業務、財政狀況和經營業績產生不利影響。截至2020年12月31日，我們擁有13億美元，佔我們投資組合(按賬面價值計算)的19.3%歸屬於英國。
重大公共衞生問題，包括正在發生的新冠肺炎大流行，以及美國和全球經濟和金融市場的相關破壞，已經並將繼續對我們的財務狀況和業績產生不利影響或破壞
運營部。
許多國家正在發生的新冠肺炎大流行繼續對全球經濟活動產生不利影響，並導致金融市場大幅波動。2020年3月11日，世界衞生組織公開將新冠肺炎定性為流行病。2020年3月13日，前總統特朗普宣佈新冠肺炎疫情進入全國緊急狀態。這場大流行的全球影響正在迅速演變，隨着世界各地該病毒病例的增加，各國政府和組織已採取各種行動，動員各方努力減輕持續和預期的影響。許多政府，包括抵押貸款和其他與房地產有關的貸款的擔保或基礎的房地產所在地，都採取了以下應對措施：實施隔離，限制旅行，關閉學校，關閉各種場所，禁止和/或限制公共活動和公眾集會，制定“原地避難所”、“呆在家裏”和“在家更安全”規則，限制可能繼續經營的業務類型，但在某些情況下，可用於某些基本業務和業務的例外情況除外。和/或對可能繼續進行的建築項目類型的限制。企業還實施了保護措施，如在家工作的安排，部分或全部關閉業務，員工休假或解僱，以及取消客户、員工或行業活動。此外，這些行動已經造成並預計將繼續擾亂房地產融資交易和商業房地產市場，並對一些行業產生不利影響。這場大流行可能會繼續對經濟和市場狀況產生不利影響，並繼續導致區域、國家和全球經濟放緩，並可能在這些地區中的任何一個或所有地區引發衰退。, 在大流行得到控制和/或減弱後，其影響可能會持續一段時間。
在美國，有許多聯邦、州和地方政府的舉措適用於大量抵押貸款，以管理病毒的傳播及其對經濟、金融市場和各種規模和行業的業務連續性的影響。2020年3月，美國國會批准了冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(CARE Act)，前總統特朗普將其簽署為法律。CARE法案為因新冠肺炎爆發而產生的個人和企業提供了大約2萬億美元的財政援助。除其他事項外，“關注法”還規定了某些措施，以支持個人和企業通過貨幣救濟來維持償付能力，包括以融資和貸款減免和(或)忍耐的形式。美聯儲(Federal Reserve)實施了資產購買和貸款計劃，包括購買住宅和商業抵押貸款支持證券，以及建立貸款機制，以支持向中小企業提供貸款。為了進一步應對新冠肺炎疫情持續帶來的經濟影響，美國國會於2020年12月通過了第二項新冠肺炎救助法案，前總統特朗普將其簽署為法律，該法案為個人和企業提供了約9000億美元的額外財政援助，包括由州和地方政府分配的租賃援助資金，以及恢復最初根據CARE法案規定的可免除的小企業貸款計劃。儘管聯邦政府的這些行動，以及聯邦、地區和地方各級採取的其他行動，旨在支持這些經濟體，而且拜登總統可能會在民主黨國會的支持下，尋求在2021年實施額外的救濟措施, 不能保證這些措施會獲得批准，或者會提供足夠的緩解，以避免新冠肺炎疫情對經濟的持續不利影響。世界各地的政府都採取了類似的行動，但就像美國的情況一樣，不能保證這樣的措施會防止世界各地進一步的經濟混亂，而這種破壞可能會繼續嚴重。
我們相信，我們和經理的經營能力、我們的業務活動水平和業務的盈利能力，以及我們擁有的資產的價值和現金流一直並將繼續受到新冠肺炎影響的影響，未來可能會受到另一場流行病或其他重大公共衞生問題的影響。雖然我們已經實施了風險管理和應急預案，並採取了預防措施和其他預防措施，但無法對新冠肺炎疫情的具體情景做出預測，這些措施可能無法充分預測此類事件對我們業務的影響。
新冠肺炎的影響已經對我們的資產價值、業務、財務狀況、運營結果和現金流以及我們成功運營的能力產生了不利影響。到目前為止影響我們並可能繼續影響我們的一些因素包括：
•難以以有吸引力的條件獲得債務和股權資本，以及金融市場的嚴重混亂和不穩定，或信貸和融資狀況的惡化，可能會影響我們的能力和我們的借款人定期支付本金和利息的能力(無論是由於無法支付、不願意支付，還是由於免除了及時支付此類款項的要求，或者根本沒有)；
•從根本上改變商業地產的使用方式和使用頻率；
•商業地產價值下降的程度，這也可能對我們擁有的貸款價值產生負面影響，這可能會導致額外的追加保證金通知；
•我們有能力繼續滿足貸款人追加追加保證金的要求，在我們無法滿足任何此類追加保證金要求的情況下，我們的負債加速，預付款利率上升，我們從他們那裏借入資金的能力終止，或者我們的貸款人取消我們資產的抵押品贖回權；
•在我們擁有的貸款價值減值的情況下，我們有能力繼續遵守我們與貸款人達成的融資協議中的財務契約；
•由於無法為我們發放的抵押貸款和其他與房地產相關的貸款獲得短期或長期融資等因素，導致我們業務的有效運作受到幹擾；
•我們需要出售資產，包括虧本出售；
•在我們選擇或被迫減少貸款發放活動的範圍內；
•我們建設貸款項下的借款人無法按計劃繼續或完成其運營的建設，這可能會影響他們完成建設和收取租金的能力，從而影響他們支付我們建設貸款的本金或利息的能力；
•貸款服務商無法在受影響地區或根本無法運營，包括一個或多個服務商破產，或經理無法有效監督服務商的某些活動或履行某些貸款管理職能；
•我們依賴的其他第三方供應商無法有效開展業務並繼續支持我們的業務和運營，包括提供IT服務、法律和會計服務或其他運營支持服務的供應商；
•可觀察到的市場活動減少或無法獲得信息，導致對關鍵投入的獲取受到限制，這些投入用於得出與財務報告或其他方面有關的某些估計和假設，包括對我們擁有的貸款進行估值，包括估計減值，以及與計入CECL津貼有關的長期宏觀經濟假設的估計和變化；
•對新冠肺炎疫情和相關公共衞生問題的法律和監管迴應的影響，這可能會導致額外的監管或限制，影響我們的業務行為；以及
•當我們的業務連續性計劃在中斷期間沒有有效或無效地實施或部署時，我們確保運營連續性的能力。
這場大流行造成的情況的快速發展和流動性排除了對新冠肺炎最終不利影響的任何預測。新冠肺炎大流行對我們的影響程度將取決於許多因素，包括突發公共衞生事件的持續時間和範圍、政府當局為遏制其金融和經濟影響而採取的行動、旅行建議和限制措施的繼續或重新實施、企業開業和關閉的波動、新冠肺炎疫苗的效力和可獲得性、突發公共衞生事件對總體供求、商品和服務、消費者信心和經濟活動水平的影響，以及其對全球、區域和本地供應鏈和經濟市場的幹擾程度，所有這些都是不確定的。然而，新冠肺炎和當前的金融、經濟和資本市場環境，以及這些和其他領域的未來發展，給我們的業績、財務狀況、業務量、運營結果和現金流帶來了重大的不確定性和風險。此外，這份Form 10-K年度報告中列出的許多風險因素應該被解讀為由於新冠肺炎大流行的影響而增加的風險。
馬裏蘭州法律的某些條款可能會阻止控制權的變化。
馬裏蘭州一般公司法(“mgCl”)的某些條款可能會阻止第三方提出收購我們的提議，或阻礙控制權的變更，否則可能會為我們普通股的持有者提供機會，使其溢價超過我們普通股當時的市場價格，包括
•Mgcl的“業務合併”條款，在受到限制的情況下，禁止我們與“有利害關係的股東”(一般定義為在有關日期之前的兩年內的任何時間實益擁有我們當時已發行的有表決權股票的10%或以上的任何人，或在有關日期之前的任何時間是我們當時已發行的有表決權股票的10%或以上的實益擁有人)或其關聯公司之間的某些業務合併，在該股東成為有利害關係的股東的最近日期之後的五年內。
此後，對這些合併施加公平價格和/或絕對多數股東投票權要求；
•“控制股份”條款規定，馬裏蘭州公司的“控制股份”的持有人(定義為與股東控制的所有其他股份合計時(僅憑藉可撤銷的委託書除外)，在“控制權股份收購”(定義為直接或間接獲得已發行和已發行的“控制權股份”的所有權或控制權)中獲得的股東有權行使選舉董事的三個遞增投票權範圍中的一個)對此類股份沒有投票權，除非我們的股東以至少三分之二的贊成票批准該事項，但不包括控制權收購者、我們的高級管理人員和兼任董事的有權投票的人員；和
•MGCL的“主動收購”條款允許我們的董事會在沒有股東批准的情況下，無論我們的章程或章程中目前有什麼規定，都可以實施收購防禦，其中一些(例如，機密董事會)我們還沒有。
在MgCl允許的情況下，我們的董事會通過決議豁免遵守MGC業務合併的“業務合併”條款：(1)我們與任何其他人士之間的業務合併，前提是該業務合併首先得到我們董事會的批准(包括我們的大多數董事，他們不是該人的聯營公司或聯營公司)和(2)我們與阿波羅及其聯營公司和聯營公司以及與上述任何人一致行動的人之間的業務合併。我們的章程包含一項條款，任何人收購我們股票的任何和所有收購都不受控制權股份收購法規的約束。不能保證這些豁免在未來的任何時候都不會被修改或取消。
根據1940年法案，如果我們被排除在註冊之外，將會對我們產生不利影響。
我們開展業務是為了避免成為1940年法案規定的投資公司。由於我們是一家主要通過全資子公司開展業務的控股公司，這些子公司發行的根據1940年法案第3(C)(1)條或第3(C)(7)條被豁免或以其他方式排除在“投資公司”定義之外的證券，連同我們擁有的任何其他“投資證券”(根據1940年法案的定義)，其合計價值不得超過我們未合併基礎上總資產價值的40%，我們稱之為40%測試。這一要求限制了我們可以通過子公司從事的業務類型。
根據1940年法案第3(C)(5)(C)節，我們的某些子公司有資格根據1940年法案被排除在投資公司註冊之外，該條款適用於“不從事發行可贖回證券、分期付款類型的面額證書或定期付款計劃證書的業務，而主要從事購買或以其他方式獲取抵押貸款、其他房地產留置權和權益的實體”。這一排除一般要求依賴這一排除的實體至少55%的資產由SEC工作人員在一系列不採取行動的信函中所描述的“合格資產”構成，另外至少20%的此類實體的資產應由合格資產或SEC工作人員在指導意見中根據1940年法案定義為“與房地產相關的資產”組成(並且不超過20%由雜項資產組成)。我們預計，我們根據第3(C)(5)(C)條規定的任何子公司都將依靠SEC工作人員發佈的指導意見來確定哪些資產是符合條件的資產，哪些資產是與房地產相關的資產，只要此類指導意見可用。證交會工作人員已經在各種不採取行動的信函中確定，符合這一目的的合格資產包括高級、一級抵押貸款、某些B票據和夾層貸款，這些貸款滿足證交會工作人員不採取行動信函中規定的各種條件。然而，SEC及其工作人員都沒有發佈關於第3(C)(5)(C)節關於我們一些其他目標資產的指導。對於SEC及其工作人員尚未發佈指導的資產，我們打算依靠自己的分析來確定根據第3(C)(5)(C)條的排除，這些資產中哪些是合格資產，哪些是與房地產相關的資產。例如, 在證交會工作人員沒有提供額外指導的情況下，我們打算將不符合證交會相關工作人員不採取行動信函中規定的合格資產條件的B票據和夾層貸款以及主要從事房地產業務的公司的債務和股權證券視為房地產相關資產。如果證交會工作人員就這些問題發佈了新的或不同的指導意見，我們可能會被要求相應地調整我們的戰略。此外，我們進行某些投資的能力可能受到限制，這些限制可能導致子公司持有我們可能希望出售的資產或出售我們可能希望持有的資產。雖然我們根據第3(C)(5)(C)條規定的免責條款定期監控我們子公司的投資組合，但在每次收購之前，不能保證這些子公司能夠保持各自滿足這一免責條款的要求。SEC工作人員的任何額外指導都可能為我們提供額外的靈活性，或者可能進一步抑制我們追求所選戰略的能力。
我們未來可能會組織子公司，這些子公司可能會尋求依賴1940年的法案，根據規則3a-7向某些結構性融資工具提供的排除。為了遵守規則3a-7，任何這樣的子公司都需要遵守以下描述的限制，以及SEC或其工作人員未來可能發佈的任何指導意見。
一般來説，規則3a-7將限制其活動的發行人排除在1940法案之外，如下所示：
•發行人發行證券，其支付主要取決於“合格資產”的現金流，“合格資產”是指根據其條件在有限的時間內轉換為現金的資產；
•出售的證券為至少一家評級機構評級為投資級的固定收益證券，但未評級或評級低於投資級的固定收益證券可以出售給機構認可投資者，任何證券都可以出售給“合格機構買家”和參與發行人組織或運營的人員；
•發行人收購和處置符合條件的資產(一)只能按照證券發行協議進行，(二)收購或者處置不會導致發行人的固定收益證券降級，(三)主要目的不是確認因市值變動而產生的收益或者減少損失；
•除非發行人只發行商業票據，否則發行人會委任獨立的受託人，採取合理步驟將合資格資產的所有權或完善的擔保權益轉讓給受託人，並符合評級機構對現金流混合的要求。
此外，在某些情況下，遵守規則3a-7還可能要求，除其他事項外，管理依賴規則3a-7的附屬公司的契約包括對該附屬公司可以出售或從到期、再融資或以其他方式出售的資產收益中收購或出售的資產類型、可能發生此類交易的期限和可能發生的交易水平的額外限制。根據規則3a-7的要求，不能保證我們未來的子公司將能夠依賴這一規則，我們管理依賴這一規則的子公司持有的資產的能力將受到限制，並可能限制我們購買或出售該子公司擁有的資產的能力，否則我們可能會這樣做，這可能會導致虧損。
在沒有進一步的SEC或SEC員工指導的情況下，我們在依賴規則3a-7的子公司中的權益總價值在未合併的基礎上必須低於我們總資產的20%。
對規則3a-7的任何修改都可能提供額外的靈活性，或可能抑制我們的子公司依賴這一規則或執行我們為此類子公司確定的某些戰略的能力。
為了符合40%的測試，我們的子公司可能會根據1940年法案(第3(C)(1)條或第3(C)(7)條以外的規定)依賴於替代排除或豁免註冊為投資公司。這些替代排除或豁免可能會對子公司的組織形式、子公司可能持有的資產類型或要求子公司符合銀行、保險或其他監管制度的資格施加限制。不能保證我們的子公司將能夠依賴任何替代排除或豁免，我們管理依賴這些替代排除或豁免的子公司持有的資產的能力將受到限制。
一家實體是否為我們多數股權子公司的決定是由我們做出的。1940年法案將一個人的多數股權子公司定義為擁有50%或更多未償還表決權證券的公司，該公司的未償還投票權證券由該人或由該人的多數股權子公司的另一家公司擁有。1940年法案進一步將有表決權的證券定義為目前賦予其所有者或持有人投票選舉公司董事的任何證券。出於40%測試的目的，我們將擁有至少多數未償還有表決權證券的實體視為多數股權子公司。我們沒有要求SEC或其工作人員批准我們將任何實體視為多數股權子公司，SEC也沒有這樣做。如果SEC或其工作人員不同意我們將一個或多個實體視為多數股權子公司的做法，我們將需要調整我們的戰略和資產，以繼續通過40%的測試。我們戰略上的任何這樣的調整都可能對我們產生實質性的不利影響。
我們根據第3(C)(7)條組織了特殊目的子公司，以避免根據1940年法案註冊為投資公司，以持有某些資產，因此，我們在這些依賴第3(C)(7)條的子公司中的權益構成了一種“投資證券”，用於確定我們是否通過了40%的測試。
根據本文所述的1940年法案的特定排除或豁免註冊的資格可能會限制我們或我們的子公司進行某些投資的能力。
如果我們未能保持1940年法案規定的被排除在外的地位，而成為一家投資公司，我們使用槓桿的能力將大大降低，因此，我們將無法開展這份表格10-K年度報告中所描述的業務。
如果我們的子公司未能根據1940年法案保持免除或豁免註冊，除其他事項外，我們可能被要求(A)改變我們開展業務的方式，以避免被要求註冊為投資公司，(B)以我們不會選擇的方式或在我們不會選擇的時間出售我們的資產。(B)如果我們的子公司未能根據1940年法案保持豁免或豁免註冊，則我們可能被要求(A)改變我們開展業務的方式，以避免被要求註冊為投資公司；(B)以我們不會選擇的方式或在其他情況下選擇
這樣做，或(C)註冊為一家投資公司，其中任何一項都可能對我們普通股的價值、我們商業模式的可持續性以及我們進行可能對我們的業務和我們普通股的市場價格產生不利影響的分銷能力產生負面影響。
未來有資格出售的證券可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。
在符合適用法律的情況下，本公司董事會有權按其認為適當的條款和代價發行額外的授權普通股和可轉換為或可交換為本公司普通股的證券，而無需股東進一步批准。與轉換可轉換或可交換證券相關的額外證券發行或額外普通股發行可能稀釋我們現有股東的持股，或降低我們普通股的市場價格，或兩者兼而有之。大量出售或發行我們的普通股，或認為此類出售或發行可能發生的看法，可能會對普通股的現行市場價格產生不利影響。
我們授權但未發行的普通股和優先股可能會阻止控制權的變更。
我們的章程授權我們發行額外的授權但未發行的普通股或優先股。此外，董事會可以在未經股東批准的情況下修改我們的章程，以增加我們的股票總數或我們有權發行的任何類別或系列的股票數量，並對任何未發行的普通股或優先股進行分類或重新分類，並設定分類或重新分類的股份的條款。因此，我們的董事會可能會設立一系列普通股或優先股，這可能會推遲或阻止可能涉及普通股溢價或符合我們股東最佳利益的交易或控制權變更。
管理票據的契約中的某些條款可能會延遲或阻止對我們有利的收購或收購企圖。
債券及管理債券的契約中的某些條文，可能會令第三者更難或更昂貴地收購我們。例如，如果收購會構成根本的變化，債券持有人將有權要求我們以現金回購他們的債券。此外，如果收購構成了徹底的根本性變化，我們可能會被要求提高與收購相關的票據持有者的轉換率。在任何一種情況下，以及在其他情況下，我們在票據和契約下的義務可能會增加收購我們的成本，或者以其他方式阻止第三方收購我們或撤換現有管理層。
我們的權利和我們的股東對我們的董事和高級管理人員採取行動的權利是有限的，這可能會限制股東在採取不符合股東最佳利益的行動時的追索權。
我們的章程在馬裏蘭州法律允許的最大範圍內限制了我們現任和前任董事和高級管理人員對我們和我們的股東的金錢損害的責任。
我們的憲章授權我們，我們與我們每一位董事和高管簽訂的章程和賠償協議要求我們在馬裏蘭州法律允許的最大程度上對我們進行賠償，並且在不要求初步確定他們最終有權獲得賠償的情況下，支付或償還我們每一位董事和高管的辯護費和其他費用，為他或她因向我們提供服務而成為或可能成為訴訟一方的任何訴訟進行辯護。
我們的章程包含了一些條款，使得罷免我們的董事變得困難，這可能會使股東很難對我們的管理層進行改革。
我們的章程規定，在任何一系列優先股的權利的約束下，董事在一般有權在董事選舉中投下的至少三分之二的贊成票後，可以無緣無故地或有理由地被免職。空缺只能由在任董事中的多數人填補，即使不足法定人數。這些要求使得通過罷免和更換董事來改變我們的管理層變得更加困難，並可能阻止符合股東最佳利益的對我們的控制權的改變。
所有權限制可能會限制控制權的變更或企業合併的機會，在這些機會中，我們的股東可能會從他們的股票中獲得溢價。
為使我們有資格成為房地產投資信託基金(REIT)，在任何歷年的後半段，我們的已發行股本價值不得超過50%由五個或更少的個人直接或間接擁有，並且至少有100人必須在12個月的納税年度中至少335天或較短納税年度的一定比例內實益擁有我們的股票。“個人”包括自然人、私人基金會、一些員工福利計劃和信託基金，以及一些慈善信託基金。為了保持我們的房地產投資信託基金資格，除其他目的外，我們的章程一般禁止任何人
直接或間接擁有超過9.8%的本公司股本流通股或超過9.8%的本公司普通股流通股價值或股數(以限制性較大者為準)。我們的優先股補充條款禁止任何股東實益或建設性地持有我們已發行優先股的價值或股份數量超過9.8%(以限制性較強者為準)。管理票據的契約禁止票據持有人在票據轉換時收到我們股票的股份，如果這樣的收據違反了我們章程中包含的所有權限制。我們章程中的這些所有權限制可能會阻止收購或其他交易，在這些交易中，我們普通股的持有者可能會獲得高於當時市場價格的溢價，或者持有者可能認為其他情況下符合他們的最佳利益。我們的董事會已經在我們的章程中建立了所有權限制的豁免，允許阿波羅和我們的某些附屬公司合計持有我們普通股的25%，某個機構投資者持有我們普通股的20%，某個機構投資者持有我們普通股的19.9%，以及某些機構投資者和他們指定的附屬公司各自合計持有我們普通股的15%。
未來的訴訟或行政訴訟可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
我們可能會不時參與法律訴訟、行政訴訟、索賠和其他訴訟。此外，吾等已同意根據管理協議就基金經理及其若干聯屬公司的若干責任作出彌償。與此類訴訟相關的不利結果或事態發展，以及抗辯或追訴索賠的費用，或與此類訴訟相關的任何其他成本，都可能對我們的運營結果和財務狀況產生重大不利影響。
與我們的融資相關的風險
我們獲得資金來源的渠道可能有限，因此我們潛在提高回報的能力可能會受到不利影響。
我們能否獲得資金來源，取決於它很少或根本無法控制的一些因素，包括：
•一般市場狀況；
•市場對我們資產質量的看法；
•市場對我們增長潛力的看法；
•我們有資格參加美國政府設立的項目並從這些項目中獲得資金；
•我們當前和潛在的未來收益和現金分配；以及
•我們普通股的市場價格。
資本和信貸市場的疲軟可能會對一個或多個貸款人造成不利影響，並可能導致一個或多個貸款人不願意或無法向我們提供融資或增加融資成本。此外，如果強加於我們貸款人的監管資本要求發生變化，他們可能會被要求限制或增加他們向我們提供的融資成本。總體而言，這可能會增加我們的融資成本，降低我們的流動性，或者要求我們在不合適的時間或價格出售資產。
因此，根據相關時間的市場狀況，我們可能不得不更多地依賴額外的股票發行，這可能會稀釋我們的股東，或者依賴效率較低的債務融資形式，這需要我們運營現金流的更大比例，從而減少可用於我們運營、未來商業機會、向股東分配現金和其他目的的資金。
我們對某些目標資產進行槓桿操作，這可能會對我們的資產回報率產生不利影響，並可能減少可供分配的現金。
我們通過擔保債務安排利用我們的某些目標資產。槓桿可以提高我們的潛在回報，但也可能加劇損失。如果市場狀況導致我們的融資成本相對於可以從收購的資產中獲得的收入增加，那麼我們可供分配給股東的資產和現金的回報可能會減少，這可能會對我們普通股的價格產生不利影響。此外，我們的償債支付將減少可用於分配給股東的現金流。作為借款人，我們還面臨着可能無法履行償債義務的風險。在我們無法履行償債義務的程度上，我們冒着部分或全部資產喪失抵押品贖回權或出售以償還債務的風險。
我們可能會增加我們在融資策略中使用的槓桿量，這將使我們面臨更大的虧損風險。
我們的章程和附例沒有限制我們可以承擔的債務數額；儘管我們受到我們擔保債務安排下的某些金融契約的限制。
我們可以在未經股東批准的情況下隨時提高槓杆率。承擔鉅額債務可能會使我們面臨許多風險，如果這些風險成為現實，將對我們造成實質性的不利影響，包括以下風險：
•我們的運營現金流可能不足以支付所需的債務本金和利息，或者我們可能無法遵守債務文件中包含的所有其他契諾，這可能導致(I)此類債務(以及任何其他包含交叉違約或交叉加速條款的債務)加速，我們可能無法從內部資金償還或以優惠條款進行再融資，或者根本無法(Ii)我們無法根據我們的融資安排借入未使用的金額。即使我們正在根據這些安排支付借款，和/或(Iii)我們的部分或全部資產因喪失抵押品贖回權或出售而損失；
•我們的債務可能會增加我們在不利經濟和行業條件下的脆弱性，而不能保證投資收益率會隨着融資成本的上升而增加；
•我們可能需要將運營現金流的很大一部分用於償還債務，從而減少了可用於運營、未來商業機會、股東分配或其他目的的資金；以及
•我們可能無法以優惠的條款為在用於融資的投資之前到期的債務進行再融資，或者根本無法再融資。
我們可能用來為資產融資的信貸安排和擔保債務安排可能需要我們提供額外的抵押品或償還債務。
截至2020年12月31日，我們已確保債務安排到位，總借款能力約為35億美元。如果我們的資產以可接受的條件可用，我們可能會利用信貸安排和額外的擔保債務安排為我們的資產融資。如果我們利用這種融資安排，它們可能涉及我們質押或出售給有擔保債務安排交易對手或信貸安排提供者的我們資產的市值可能貶值的風險，在這種情況下，貸款人可能要求我們提供額外的抵押品或償還全部或部分預付款。屆時我們可能沒有資金償還其債務，這可能會導致違約，除非我們能夠從其他來源籌集資金，而我們可能無法以有利的條件或根本無法實現這一點。發佈額外的抵押品會減少我們的流動性，並限制我們槓桿化資產的能力。如果我們不能滿足這些要求，貸款人可能會加速我們的負債，提高預付資金的利率，並終止我們向它們借款的能力，這可能會對我們的財務狀況和執行業務計劃的能力產生實質性的不利影響。此外，如果貸款人申請破產或資不抵債，我們的貸款可能會受到破產或資不抵債程序的影響，因此，至少是暫時剝奪了我們對這些資產的好處。這樣的事件可能會限制我們獲得信貸安排，並增加我們的資金成本。貸款人還可能要求我們持有一定數量的現金或預留足夠的資產，以維持特定的流動性頭寸，使我們能夠履行抵押品義務。在我們無法履行這些附帶義務的情況下, 我們的財政狀況和前景可能會迅速惡化。
我們現有的有抵押債務安排施加了限制性公約。
我們的擔保債務安排包含限制性契約，這些契約對我們開展業務的方式施加了限制。例如，我們必須遵守有關繼續以符合美國聯邦所得税標準的REIT的方式運營的慣例限制性契約，以及關於最低合併有形淨值、最大總債務與合併有形淨值之比以及最低流動性的金融契約的約束，例如，我們必須遵守有關繼續以符合美國聯邦所得税資格的方式運作的慣例限制性契約，以及關於最低合併有形淨值、最高總負債與合併有形淨值的金融契約，以及關於最低流動性的金融契約。這些公約可能會限制我們從事我們認為符合股東最佳利益的交易的能力。不遵守我們擔保債務安排中的任何一項公約，可能會導致該等安排下的違約。這可能會導致我們的貸款人加快付款時間，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果、我們向股東分配的能力以及我們普通股的交易價格產生實質性的不利影響。
如果我們未來選擇使用無追索權的長期證券化，這種結構可能會讓我們面臨風險，可能會給我們帶來損失。
我們可能會尋求通過證券化來提高全部或部分高級商業抵押貸款的回報。為了將我們的證券投資證券化，我們可以創建一家全資子公司，並將資產池貢獻給
附屬公司。這可能包括在無追索權的基礎上將子公司的權益出售給我們預計願意接受較低利率投資於投資級貸款池的買家，我們將保留證券化組合投資池中的一部分股權。我們證券投資的成功證券化可能會讓我們蒙受損失，因為我們不出售權益的商業房地產投資往往是那些風險更高、更有可能產生虧損的投資。證券化融資也可能限制我們出售資產的能力，否則這樣做是有利的。
相對於槓桿資產的利息，我們借款成本的增加可能會對我們的盈利能力和可供分配給股東的現金產生不利影響。
借款利率目前處於歷史低位，可能無法長期維持。隨着我們的擔保債務安排和其他短期借款到期，我們將被要求進行新的借款或出售我們的某些資產。在我們尋求新的借款時，短期利率的提高將減少我們資產回報與借款成本之間的利差。這可能會對我們的資產回報產生不利影響，這可能會減少收益，進而減少可供分配給股東的現金。此外，由於我們的擔保債務安排是短期的資本承諾，貸款人可能會對市場狀況做出反應，這使得我們更難獲得持續的融資。如果我們無法按照我們可以接受的條款更新當時的現有融資安排或安排新的融資，或者如果我們違約或無法獲得其中任何一項融資下的資金，我們可能不得不縮減資產收購活動，更多地依賴額外的股權發行，這可能會稀釋我們的股東，和/或處置資產。
利率波動可能會減少我們的資產收入，並可能增加我們的融資成本，這可能會對我們的收益和可供分配給股東的現金產生不利影響。
利率的變化將影響我們的經營業績，因為這些變化將影響我們收到的任何浮息計息資產的利息和我們浮息債務的融資成本，以及我們可能用於對衝目的的利率掉期。利率的變化也可能影響借款人的違約率，這可能會給我們帶來損失。如果我們的擔保債務安排的交易對手違約，在交易期限結束時將標的證券回售給我們，或者如果標的證券的價值在該期限結束時下降，或者如果我們違約我們在擔保債務安排下的義務，我們將在我們的擔保債務安排上虧損。
當我們從事擔保債務安排時，我們向貸款人(即擔保債務安排交易對手)出售證券，並從貸款人那裏獲得現金。貸款人有義務在交易期限結束時將相同的證券轉售給我們。因為當我們最初將證券出售給貸款人時，我們從貸款人那裏收到的現金低於這些證券的價值(這種差額被稱為減記)，如果貸款人未能履行將同樣的證券重新出售給我們的義務，我們可能會在交易中蒙受相當於減記金額的損失(假設證券的價值沒有變化)。如果標的證券的價值在交易期限結束時下降，我們也可能在擔保債務安排上虧損，因為我們將不得不以初始價值回購證券，但收到的證券價值將低於該金額。此外，如果我們拖欠我們在擔保債務安排下的一項義務，貸款人將能夠終止交易，並停止與我們訂立任何其他擔保債務安排。我們在擔保債務安排上發生的任何損失都可能對我們的收益產生不利影響，從而影響我們可用於分配給股東的現金。
我們在我們擔保債務安排下的權利可能會受到破產法的影響，如果我們或我們的貸款人在擔保債務安排下破產或資不抵債，這可能允許我們的貸款人拒絕我們的擔保債務安排。
在我們破產或破產的情況下，某些擔保債務安排可能有資格根據美國破產法獲得特殊待遇，其效果除其他外，將允許適用擔保債務安排下的貸款人規避美國破產法的自動暫停條款，並立即取消抵押品協議的抵押品贖回權。如果貸款人在有擔保債務安排期間破產或破產，根據適用的破產法，貸款人可能被允許撤銷合同，我們向貸款人提出的損害賠償索賠可能只被視為無擔保債權人。此外，如果貸款人是受1970年“證券投資者保護法”約束的經紀商或交易商，或受“聯邦存款保險法”約束的受保存款機構，我們根據擔保債務安排行使追回證券的權利或因貸款人破產而獲得任何損害賠償的能力可能會受到這些法規的進一步限制。這些索賠將會受到重大延誤，如果收到，可能會大大低於我們實際遭受的損害。
我們可能會進行套期保值交易，這可能會使我們在未來面臨或有負債，並對我們的財務狀況產生不利影響。
在保持我們作為房地產投資信託基金的資格的前提下，我們可以進行在某些情況下可能需要我們為現金支付提供資金的套期保值交易(例如，違約事件或其他提前終止事件導致套期保值工具提前終止，或交易對手決定要求根據套期保值工具條款所欠的保證金證券)。到期金額將等於與各自交易對手的未平倉掉期頭寸的未實現虧損，還可能包括其他費用和收費。這些經濟損失將反映在我們的經營業績中，我們為這些債務提供資金的能力將取決於我們當時資產的流動性和獲得資本的機會，為這些義務提供資金的需要可能會對我們的財務狀況產生不利影響。
此外，我們可能進入的某些對衝工具可能涉及風險，因為它們往往不在受監管的交易所進行交易，不受交易所或其結算所的擔保，也不受任何美國或外國政府當局的監管。我們不能保證未來可能購買或出售的套期保值工具將存在流動性的二級市場，我們可能被要求維持頭寸，直到行使或到期，這可能會導致重大損失。
此外，在保持房地產投資信託基金資格的前提下，我們會採取各種對衝策略，以期減少貨幣和利率不利變動帶來的風險。我們可能無法以有效的方式重新計算、重新調整和執行套期保值。
雖然我們可能會進行此類交易以降低貨幣或利率風險，但貨幣或利率的意外變化可能會導致比我們沒有進行任何此類對衝交易的整體投資表現更差。此外，套期保值策略中使用的工具的價格變動與被對衝的投資組合頭寸或負債的價格變動之間的關聯程度可能會有很大差異。此外，由於各種原因，我們可能不會尋求在此類對衝工具與被對衝的投資組合頭寸或負債之間建立完美的相關性。任何這種不完美的相關性都可能阻止我們實現預期的對衝，並使我們面臨損失的風險。
此外，我們打算根據美國公認的會計原則(“GAAP”)記錄我們達成的任何衍生品和套期保值交易。然而，我們可以選擇不追求或不符合與該等衍生工具有關的對衝會計處理。因此，我們的經營業績可能會受到影響，因為這些衍生工具的虧損(如果有的話)可能無法被相關對衝交易或項目的公允價值變化所抵消。
與我們的資產相關的風險
我們不能向股東保證，我們將成功完成我們確定的可能對我們的業務、財務狀況、流動性和運營結果產生重大影響的額外機會。
我們不能向股東保證，我們將能夠繼續確定符合我們投資目標的其他資產，基金經理的盡職調查過程將發現與這些資產有關的所有相關事實，我們將成功完成我們確定的任何其他機會，或我們未來收購的資產將產生誘人的風險調整後回報。如果我們不能做到上述任何一項，可能會對我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果產生實質性的不利影響。
我們可能無法實現我們的承保內部回報率和我們資產的加權平均綜合收益率，這可能導致未來的回報率可能顯著低於預期。
在本10-K表年報或未來定期報告或新聞稿或其他通訊中就我們的投資而言，對我們承保內部收益率和加權平均所有收益率的計算均基於但不限於有關我們資產表現、融資成本、我們擔保債務安排的可用性、延期選擇權的行使以及沒有處置、提前還款或違約等方面的假設，所有這些都受到重大不確定性的影響。此外，可能會發生意想不到的事件或情況，並可能對我們目標資產的實際回報率產生重大影響。如果這些假設不能實現，我們投資的未來回報可能會顯著低於承保回報。有關可能影響我們投資實際回報的因素的額外討論，請參見項目7A。“關於市場風險的定量和定性披露”和第7項。“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析-經營成果。”
我們可能會受到貸款人責任索賠的影響。
一些司法裁決支持借款人根據各種不斷髮展的法律理論起訴貸款機構的權利，這些理論統稱為“貸款人責任”。一般來説，貸款人責任的前提是貸款人違反了對借款人負有的誠實信用和公平交易的義務(無論是默示的還是合同的)，或者已經對借款人承擔了一定程度的控制，從而產生了對借款人或其其他債權人或股東的受託責任。我們不能向潛在投資者保證不會發生此類索賠，也不能保證我們不會受到重大損失的影響。
如果確實發生了此類索賠，則應承擔責任。
分配給我們資產的任何信用評級都將受到持續的評估和修訂，我們不能向股東保證這些評級不會被下調。
我們的一些資產可能會由國家認可的統計評級機構進行評級。我們資產的任何信用評級都會受到信用評級機構的持續評估，如果評級機構認為情況需要，這些評級機構未來可能會更改或撤銷這些評級。如果評級機構對我們未來的投資給予低於預期的評級，或降低或撤回，或表示可能降低或撤回他們的評級，這些投資的價值可能會大幅下降，這將對我們投資組合的價值產生不利影響，並可能導致處置時的損失。投資級信用評級不能保證主體投資不會受損。
與傳統的債務交易相比，收購優先股涉及的損失風險更大。
我們可能會購買房地產優先股作為夾層貸款的替代方案，由於各種因素，夾層貸款的風險程度高於第一按揭貸款，包括與夾層貸款類似的風險，即此類資產從屬於第一按揭貸款，並且不以資產基礎的財產為抵押，在某些情況下，可能沒有財務業績契約。儘管作為優先股的持有者，我們可以通過契約來加強我們的地位，這些契約限制了我們擁有權益的實體的活動，並通過在違約事件發生後獲得控制標的財產的獨家權利來保護我們的權益，但如果我們的資產發生此類違約，我們只能針對我們擁有權益的實體，而不是該實體擁有的和我們投資的基礎財產。此外，與夾層貸款類似，優先股通常不會為持有者提供債權人的全面保護。因此，我們可能無法收回部分或全部投資。
我們資產缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響，包括我們估值和出售資產的能力。
商業按揭貸款、商業地產企業債務和貸款以及其他與房地產相關的債務投資的流動性不足，可能會使我們在有需要或有意願的情況下難以出售這些資產。我們購買的許多證券並未根據相關證券法律註冊，因此禁止轉讓、出售、質押或處置這些證券，除非交易豁免這些法律的註冊要求或以其他方式符合這些法律的註冊要求，否則不得轉讓、出售、質押或處置這些證券。此外，某些資產，如B票據、夾層貸款和其他貸款也特別缺乏流動性，因為它們的壽命短，潛在不適合證券化，而且一旦借款人違約，收回的難度也更大。因此，我們的許多資產都是非流動性的，如果我們被要求迅速清算全部或部分投資組合，我們實現的價值可能會遠遠低於我們之前記錄的資產價值。此外，我們清算業務實體權益的能力可能面臨其他限制，前提是我們或經理擁有或可能被歸因於有關該業務實體的重大、非公開信息。因此，我們根據經濟和其他條件的變化改變投資組合的能力可能相對有限，這可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。
預計倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的終止和向替代參考利率的過渡可能會對我們的借款和資產產生不利影響。
2017年7月，監管倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)管理人ICE Benchmark Administration Limited(簡稱IBA)的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，將在2021年底之前停止強制銀行參與將LIBOR設定為基準。這樣的公告表明，市場參與者不能依賴於2021年後發佈的LIBOR。2017年11月，FCA宣佈，其英鎊無風險利率工作組將致力於在英鎊債券、貸款和衍生品市場實施向英鎊隔夜指數平均(Sonia)的廣泛過渡，以便Sonia在2021年底之前成為主要英鎊利率基準。2020年12月4日，IBA發佈了一份關於其打算停止發佈LIBOR的諮詢意見。對於最常用的美元LIBOR期限(隔夜以及1個月、3個月、6個月和12個月)，IBA提議在2023年6月30日之後立即停止發佈，預計小組銀行將繼續提交這些美元LIBOR期限的利率。IBA的諮詢還提議，在2021年12月31日之後，停止發佈所有其他美元LIBOR期限和所有非美元LIBOR利率。FCA和美國銀行監管機構歡迎IBA的提議，即在2023年6月30日之前繼續發佈某些美元LIBOR期限，因為這將允許許多傳統的美元LIBOR合約在此類LIBOR利率遭遇中斷之前到期，這些合約缺乏有效的備用條款，很難修改。然而，美國銀行監管機構鼓勵銀行在可行的情況下儘快停止簽訂以倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)為參考利率的新金融合同，無論如何都要在2021年12月31日之前。考慮到消費者保護、訴訟和聲譽風險, 美國銀行業監管機構認為，在2021年12月31日之後簽訂以倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)為參考利率的新金融合約，將帶來安全和穩健風險。此外，他們預計新的金融合約要麼使用倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)以外的參考利率，要麼擁有強大的後備語言，包括在倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)之後明確定義的替代參考利率
停產。儘管上述內容可能提供了一些時間感，但不能保證任何特定貨幣和期限的LIBOR在任何特定日期之前都會繼續發佈或代表標的市場，而且LIBOR很有可能在2021年12月31日或2023年6月30日之後停止或修改，具體取決於貨幣和期限。
另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)是由美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)和紐約聯邦儲備委員會(New York Federal Reserve)召集的一個由私人市場參與者組成的團體，該委員會建議將有擔保隔夜融資利率(SOFR)作為美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)更強勁的參考利率替代方案。使用SOFR作為美元LIBOR的替代品是自願的，並不是所有市場參與者都適合。SOFR是根據回購協議下的隔夜交易計算的，由美國國債支持。SOFR是觀察和回顧的，這與現行方法下的倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)形成了鮮明對比。目前的倫敦銀行同業拆借利率是一個估計的前瞻性利率，在某種程度上依賴於提交專家小組成員的專家判斷。鑑於SOFR是由政府證券支持的有擔保利率，它將是一個不考慮銀行信用風險的利率(就像LIBOR的情況一樣)。因此，SOFR可能低於美元LIBOR，而且不太可能與金融機構的融資成本相關。為了在經濟上與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)大致相等，SOFR可以在相關期限內複利，並可以添加利差調整。 與SOFR計算慣例相關的市場慣例繼續發展，可能會有所不同，金融產品之間可能會出現不一致的計算慣例。
我們的許多擔保債務安排和優先擔保定期貸款，以及我們的某些浮動利率貸款資產，都與美元LIBOR掛鈎。我們預計，在IBA停止發佈LIBOR之前，這些融資安排和貸款資產中的很大一部分將不會到期、預付或以其他方式終止。IBA提出的停止發佈LIBOR的提議、任何相關的監管行動以及預期停止使用LIBOR作為金融合約參考利率的所有後果都無法預測。我們的一些債務和貸款資產可能不包括強大的後備語言，以便在LIBOR停止使用後，用明確定義的替代參考利率取代LIBOR，我們可能需要在IBA停止發佈LIBOR之前修改這些語言。如果這些債務或貸款資產在LIBOR停止公佈後到期，我們的交易對手可能會在如何計算或替換LIBOR方面與我們意見不一。 即使包含強大的後備語言，也不能保證替換率加上任何利差調整在經濟上等同於倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)，這可能會導致此類資產支付給我們的利率更低。修改任何債務、貸款資產、利率對衝交易或其他合約以替代倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)，可能會導致不利的税收後果。此外，我們的資產和我們的融資安排之間的任何利率標準的差異都可能導致我們的資產和用於為該等資產提供資金的借款之間的利率不匹配。此外，離開倫敦銀行同業拆借利率可能會對我們使用衍生工具管理和對衝利率波動風險的能力產生不利影響。不能保證從倫敦銀行間同業拆借利率向替代參考利率的轉變不會導致金融市場混亂、基準利率大幅上升或借款人的借款成本，任何這些都可能對我們的業務、經營業績、財務狀況和我們普通股的市場價格產生不利影響。
雖然我們預計在2021年底之前，LIBOR將基本上以目前的形式提供，但如果相當多的小組銀行拒絕向IBA提交LIBOR，LIBOR可能會變得不能代表基礎市場，並在該日期之前受到波動性增加的影響。如果發生這種情況，與向替代參考利率過渡相關的風險將加速並放大。
貸款損失撥備很難估計。
2016年6月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了ASU 2016-13“金融工具-信用損失-金融工具信用損失的計量(主題326)”(“ASU 2016-13”)，並於2019年4月發佈了ASU 2019-04“對主題326，金融工具-信用損失，主題815，衍生工具和對衝，以及主題825，金融工具”(“ASU 2019-04”)的編纂改進。這些更新改變了實體將如何衡量大多數金融資產和某些其他未按公允價值計量的工具的信貸損失。CECL標準用以攤銷成本計量的工具的“預期損失”模型取代了現有指導下的“已發生損失”方法。CECL標準要求實體記錄從資產賬面金額中扣除的持有至到期和可供出售債務證券的撥備，以按資產預期收取的金額呈現賬面淨值。除極少數例外，所有受CECL標準約束的資產都將受到這些撥備的影響，而不只是那些在非臨時性減值模式下被認為可能出現虧損的資產。因此，我們預計，CECL標準的採用將對我們確定貸款損失撥備的方式產生重大影響，並可能要求我們大幅增加撥備，並在貸款週期的早期確認貸款損失撥備。
我們將繼續按照我們現有的會計政策記錄特定貸款準備金(“特定CECL津貼”)。具體的CECL津貼每季度評估一次。具體的CECL津貼的確定需要我們做出一定的估計和判斷，這可能很難確定。我們的估計和
判斷基於多個因素，包括(1)運營現金是否足以滿足當前和未來的償債需求，(2)借款人為貸款再融資的能力，以及(3)財產的清算價值，所有這些都仍然是不確定的，都是主觀的。
此外，我們根據CECL標準對貸款組合的剩餘部分記錄了一般準備金(“CECL一般津貼”)。CECL標準已於2019年12月15日後的會計年度生效，並已通過對指導意見生效的第一個報告期開始時的累計赤字進行累積效應調整而通過；因此，我們自2020年1月1日起採用CECL標準。CECL標準可能會在我們的貸款損失撥備水平上造成更大的波動。如果我們因任何理由而須大幅提高貸款損失撥備水平，可能會對我們的業務、財政狀況和經營業績造成負面影響。
我們的資產可能集中，面臨違約風險。
我們不需要遵守具體的多元化標準，除非我們的董事會通過的投資指導方針中可能有規定。見第7項。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--投資指南。”因此，我們的資產有時可能集中在某些房產類型上，這些房產可能面臨更高的止贖風險，或者由集中在有限地理位置的房產擔保。就我們的投資組合集中在任何一個地區或任何類型的資產而言，通常與該地區或類型的資產相關的低迷可能會導致我們的許多資產在短時間內違約，這可能會減少我們的淨收入和普通股的價值，從而降低我們向股東支付股息的能力。抵押貸款和抵押貸款相關資產市場以及更廣泛的金融市場的困難狀況可能會導致抵押貸款和抵押貸款相關資產的流動性收縮，這可能會對資產價值產生不利影響。
我們的經營業績受到抵押貸款和抵押相關資產市場狀況以及更廣泛的金融市場和總體經濟狀況的重大影響。從2007年年中開始，全球金融市場遭遇了一系列事件，從次級抵押貸款市場的崩潰，到隨之而來的信貸利差急劇擴大，以及相應的大規模凍結企業貸款。這些事件導致資本市場嚴重錯位，造成商業地產債務資本嚴重短缺，整個全球金融體系去槓桿化，大量抵押貸款相關資產和其他金融資產被迫出售。由於這些情況，許多傳統的商業抵押貸款和證券投資者的貸款和證券組合嚴重虧損，幾個主要市場參與者倒閉或受損，導致市場流動性嚴重收縮，房地產相關資產的信貸投放大幅減少。此外，某些銀行受到了歐洲主權債務危機的影響。由此產生的流動性不足對所有房地產相關資產的融資條款和可獲得性都產生了負面影響，通常導致房地產相關資產的交易價格明顯低於前期，收益率明顯高於前幾期。許多貸款機構繼續保持嚴格的貸款標準，並因應對抵押貸款市場造成不利影響的困難和經濟狀況的變化而減少了貸款能力。此外，抵押貸款和抵押相關資產市場以及更廣泛的金融市場的波動性和惡化程度進一步加劇，可能會對我們投資的業績和市值產生不利影響。此外，如果這些情況持續存在，, 我們可能向其尋求融資的機構可能會資不抵債或收緊貸款標準，這可能會使我們更難以優惠的條件獲得融資，甚至根本難以獲得融資。如果不能獲得符合成本效益的融資，我們的盈利能力可能會受到不利影響。
我們收購的商業抵押貸款和其他與商業房地產相關的貸款可能會出現拖欠、喪失抵押品贖回權和損失的情況，其中任何一項或全部都可能給我們造成損失。
商業按揭貸款由多户或商業財產擔保，存在拖欠和喪失抵押品贖回權的風險，損失風險大於以一至四個家庭住宅財產為抵押的抵押貸款的類似風險。借款人償還由創收財產擔保的貸款的能力通常主要取決於這種財產的成功運作，而不是借款人是否有獨立的收入或資產。如果物業的淨營業收入減少，借款人償還貸款的能力可能會受損。經理對其承銷商業抵押貸款期間的損失作出一定的估計。然而，估計可能不會被證明是準確的，因為實際結果可能與估計不同。產生收入的物業的淨營業收入受以下因素的影響：租户組合、租户業務的成功、物業管理決策、物業位置和狀況、來自可比類型物業(包括位於機遇區的物業)的競爭、增加運營費用或限制可能收取的租金的法律變化、是否需要解決物業的環境污染問題、物業是否發生任何未投保的傷亡、國家、地區或地方經濟狀況和/或特定行業的變化、地區或當地房地產價值的下降、地區或當地的下降。房地產税率和其他運營費用、政府規章制度和財政政策的變化、環境立法和税收立法、天災、區域、國家或全球流行病、恐怖主義、社會動盪、內亂或其他災難。
如果我們直接持有的抵押貸款或其他房地產相關貸款出現違約，我們將承擔本金損失的風險，範圍為抵押品價值與商業抵押貸款或其他房地產相關貸款的本金和應計利息之間的任何不足，這可能對我們的運營現金流產生重大不利影響。在商業抵押貸款借款人或其他房地產相關貸款借款人破產的情況下，對該借款人的貸款將被視為僅以破產時標的抵押品的價值(由破產法院確定)為擔保，在根據州法律無法強制執行的範圍內，擔保貸款的留置權將受到破產受託人或佔有債務人的撤銷權的約束。
商業抵押貸款的止贖可能是一個昂貴而漫長的過程，這可能會對我們喪失抵押品贖回權的抵押貸款的預期回報產生實質性的負面影響。
B我們獲得的票據和夾層貸款可能會蒙受損失。我們收購的B票據可能會面臨與私下協商的交易結構和條款相關的額外風險，這可能會給我們帶來損失。
作為我們整個貸款發放平臺的一部分，我們可以從我們獲得或發放的全部貸款中保留被稱為B票據的從屬權益。B票據是以單個大型商業地產或一組相關物業的第一抵押為抵押的商業房地產貸款，從屬於優先利息，稱為A票據。因此，如果借款人違約，在向A票據擁有人付款後，B票據擁有人可能沒有足夠的資金。B票據反映的信用風險與評級相當的商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)相似。然而，由於每筆交易都是私下協商的，B票據的結構特徵和風險可能會有所不同。例如，在某些投資中，B票據持有者在借款人違約後控制過程的權利可能受到限制。我們無法預測每筆B票據投資的條款。與我們的B票據策略類似，我們可能會發起或收購夾層貸款，這是向業主發放的貸款，這些貸款以借款人在直接或間接擁有房地產的實體中的所有權權益的全部或部分抵押為擔保。夾層貸款的貸款價值比和最後一美元的風險敞口通常與我們發起或獲得的全部貸款沒有太大區別，關鍵區別在於信用風險最低的貸款的最高級別部分由第三方貸款人擁有。如果借款人拖欠貸款，並且沒有足夠的資產來償還我們的貸款，我們可能會遭受本金或利息的損失。如果借款人宣佈破產，我們可能對借款人的資產沒有全部追索權，或者借款人的資產可能不足以償還貸款。此外, 從本質上講，夾層貸款在結構上從屬於更高級的房地產融資。如果借款人拖欠我們的夾層貸款或優先於我們貸款的債務，或者在借款人破產的情況下，我們的夾層貸款只有在物業債務和其他優先債務得到全額償還後才會得到償還。與我們的B票據或夾層貸款相關的重大虧損將導致我們的運營虧損，並可能限制我們向股東分配的能力。
我國商業地產企業債務資產和商業地產經營或財務公司的貸款、債務證券將面臨與特定公司相關的特定風險和與房地產相關的貸款和證券投資的一般風險，可能會造成重大損失。
我們可以收購商業地產公司債務和商業地產經營或金融公司的貸款和債務證券，包括房地產投資信託基金(REITs)。這些資產具有與特定公司相關的特殊風險，包括其財務狀況、流動性、經營結果、業務和前景。特別是，債務證券通常是無抵押的，也可能從屬於它的其他義務。我們收購沒有評級或被一家或多家評級機構評級為非投資級的公司的債務證券。未評級或被評級為非投資級資產的違約風險高於投資級評級資產，因此可能給我們帶來損失。我們對這類投資沒有任何限制。
這些投資亦會令我們面對與房地產有關的投資所固有的風險，包括與商業物業有關的風險，以及類似的風險，包括：
•拖欠和喪失抵押品贖回權的風險以及由此造成的損失風險；
•對房地產成功運營和淨收益的依賴；
•房地產權益一般附帶的風險；以及
•與特定財產的類型和用途相關的風險。
這些風險可能會對我們商業地產運營和融資的價值及其發行人及時或根本支付本金和利息的能力產生不利影響，並可能導致重大損失。
長期的經濟放緩、長期或嚴重的衰退或房地產價值下降可能會損害我們的資產，損害我們的運營。
我們認為，在經濟放緩或衰退期間，如果伴隨着房地產價值的下跌，與我們業務相關的風險將更加嚴重。此外，如果出現經濟衰退，或者持續的時間比我們預期的更長或更深，我們的投資模式可能會受到不利影響。房地產價值的下降可能會降低新的抵押貸款和其他房地產相關貸款的水平，因為借款人經常利用現有房產的升值來支持購買或投資額外的房產。如果房地產價值下降，借款人支付貸款本金和利息的能力也會降低。此外，房地產價值的下降大大增加了我們在違約時遭受貸款損失的可能性，因為我們的抵押品價值可能不足以支付貸款成本。任何持續增加的拖欠付款、喪失抵押品贖回權或虧損都可能對我們經理投資、出售和證券化貸款的能力產生不利影響，這將對我們的運營業績、財務狀況、流動性和業務以及我們向股東支付股息的能力產生重大不利影響。
我們的房地產資產面臨着房地產特有的風險。這些風險可能會導致由特定財產擔保的貸款的回報減少或喪失。
如果我們在抵押貸款或其他與房地產相關的貸款違約時直接喪失抵押品贖回權和擁有房地產，我們就會受到擁有房地產的特殊風險的影響。房地產面臨各種風險，包括：
•天災，包括地震、洪水和其他自然災害，可能導致未投保的損失；
•戰爭或恐怖主義行為，包括恐怖襲擊的後果；
•可能影響租户支付租金能力的流行病或者其他災害；
•國家和地方經濟和市場狀況的不利變化；
•政府法律法規、財政政策和區劃條例的變化以及遵守法律法規、財政政策和條例的相關費用；
•補救和移除有害物質的費用以及與環境條件相關的責任，這些責任可以施加，而不考慮所有者或經營者是否知道或對這些危險物質的排放負責，這也可能對我們出售物業的能力產生不利影響；以及
•未投保或投保不足的潛在財產損失。
如果上述或類似事件發生，可能會減少我們從受影響的財產或投資中獲得的回報，並降低或喪失我們向股東支付股息的能力。
我們的非美國資產可能會受到外國法律和市場的不確定性以及匯率風險的影響。
我們的投資法院的指導方針允許投資於非美國資產，遵守與美國資產相同的指導方針。截至2020年12月31日，我們的資產(按賬面價值計算)有19億美元，佔29.1%On-美國資產。在美國以外國家的投資可能會使我們面臨多重且相互衝突的税收法律法規和其他法律法規的風險，這些法律法規可能會使我們在違約情況下喪失抵押品贖回權和行使其他補救措施比美國資產更困難或更昂貴，以及海外的政治和經濟不穩定，這些因素中的任何一個都可能對我們從這些資產獲得回報和分配產生不利影響。此外，這些資產可能以美元以外的貨幣計價，這將使我們面臨外幣風險。
我們銀行賬户中的現金餘額超過了聯邦存款保險公司的保險限額。
我們定期在美國境內的銀行維持超過聯邦存款保險公司保險限額的現金餘額。這類銀行的倒閉可能會導致超過聯邦保險限額的部分現金餘額的損失，這可能會對我們的財務狀況造成實質性的不利影響。
我們與共同投資者共同收購的資產可能會受到我們缺乏唯一決策權、我們對共同投資者財務狀況的依賴以及我們與共同投資者之間的糾紛的實質性和不利影響。
我們可以通過合夥企業、合資企業或其他實體與第三方共同投資，在這些實體中，我們不能對投資、合夥企業、合資企業或其他實體行使獨家決策權。在某些情況下，通過合夥企業、合資企業或其他實體進行的投資可能涉及在第三方未參與的情況下不存在的風險，包括共同投資者可能破產、未能為其份額提供資金。
要求出資，做出糟糕的商業決策，或阻止或推遲必要的決策。共同投資者可能有與我們的商業利益或目標不一致的經濟或其他商業利益或目標，並可能採取與我們的政策或目標相反的行動。這類投資還可能存在陷入僵局的潛在風險，比如出售，因為我們和我們的共同投資者都不會完全控制合夥企業或合資企業。我們與共同投資者之間的糾紛可能會導致訴訟或仲裁，這將增加我們的費用，並使我們無法將時間和精力集中在我們的業務上。因此，如果我們的共同投資者採取行動或與之發生糾紛，可能會使合夥企業或合資企業擁有的設施承擔額外風險。此外，在某些情況下，我們可能要對共同投資者的行為負責。
與我們與經理的關係有關的風險
在我們與阿波羅的關係中存在各種利益衝突，這可能導致做出不符合我們股東最佳利益的決定。
我們與阿波羅(包括經理)的關係存在利益衝突。我們已經並可能與阿波羅和其他阿波羅飛船達成交易。特別是，我們已經並可能在未來通過與阿波羅或其附屬公司的合資企業投資或收購我們的某些投資，或從其他阿波羅飛行器購買資產、出售資產或安排融資或向其提供融資。任何此類交易都需要獲得我們大多數獨立董事的批准。在某些情況下，我們可能會與其他阿波羅工具一起投資於同一發行人資本結構的不同部分。根據此類投資的規模和性質，此類交易可能需要獲得我們大多數獨立董事的批准。不能保證任何程序性保護將足以保證這些交易將以至少與我們在公平交易中獲得的條款一樣有利的條款進行。
除了我們之外，基金經理的附屬公司還管理着其他投資工具，這些投資工具的核心投資策略集中在我們的一個或多個目標資產類別上。如果該等其他阿波羅運載工具或未來可能組織的其他運載工具尋求收購或剝離與我們相同的目標資產，我們原本可獲得的機會範圍可能會受到不利影響和/或減少。
經理和阿波羅制定了一項投資分配政策，旨在確保包括我們在內的每一輛阿波羅車輛在一段時間內都得到公平和公平的對待。根據這項政策，分配投資時可能會考慮各種因素，包括但不限於投資工具的可用資本和資產淨值、投資的適宜性、訂單規模、投資目標、允許的槓桿和可用融資、當前收入預期、可用投資的規模、流動性和持續時間、資歷和其他資本結構考慮因素以及投資的税收影響。經理和阿波羅可以不經我們同意隨時修改投資分配政策。
除根據管理協議須支付予基金經理的費用外，基金經理及其聯屬公司亦可受惠於就我們的投資及融資交易向其支付的其他費用。例如，如果我們尋求將我們的商業抵押貸款證券化，阿波羅和/或經理可能會擔任抵押品經理。以上述或其他任何身份，阿波羅和/或經理可以獲得基於市場的角色費用，但前提是必須獲得我們大多數獨立董事的批准。
管理協議由關聯方協商，其條款(包括應付給經理人的費用)可能不像與獨立第三方協商的條款那樣對我們有利。此外，我們可能選擇不執行或不執行管理協議下的權利，因為我們希望與經理保持持續的關係。
根據管理協議，經理和阿波羅的責任是有限的，我們同意賠償經理的某些責任。因此，我們可能會遇到業績不佳或虧損的情況，經理不會對此負責。
根據管理協議，除提供根據管理協議須提供的服務外，經理並不承擔任何責任，亦不對本公司董事會採納或拒絕採納其意見或建議的任何行動負責。根據管理協議的條款，經理、其高級職員、成員、經理、董事、人員、由經理控制或控制的任何人士以及向經理提供服務的任何人士(包括阿波羅)不會因根據管理協議或根據管理協議履行的行為或不作為而對吾等、吾等的任何附屬公司、吾等的股東或合夥人或任何附屬公司的股東或合夥人負責，除非該等行為構成惡意、故意失當、嚴重疏忽或罔顧彼等在管理協議項下的職責。此外，我們已同意賠償經理、其高級人員、股東、成員、經理、董事、人員、經理控制或控制的任何人以及向經理提供服務的任何人(包括
根據管理協議，經理的行為不構成惡意、故意不當行為、嚴重疏忽或罔顧職責所引起的一切費用、損失、損害、債務、索償、收費和索賠，本公司不應承擔所有費用、損失、損害、債務、索償、指控和索賠。因此，我們可能會遇到業績不佳或虧損的情況，經理不會對此負責。
根據管理協議，經理對我們負有合同規定的責任，而不是受託責任。
根據管理協議，經理與我們保持合同關係，而不是信託關係，將其對我們的義務限制為協議中明確規定的義務。
終止管理協議可能是困難和昂貴的，這可能會對我們終止與經理的關係的傾向產生不利影響。
無故終止與經理的管理協議是困難和昂貴的。管理協議規定，在無因由的情況下，吾等須經吾等至少三分之二的獨立董事投票，基於(I)經理人表現不理想而對吾等造成重大損害，或(Ii)確定應付予經理人的管理費不公平，並有權接受至少三分之二的獨立董事同意的降低管理費，以防止因不公平收費而被終止合約的情況下，方可終止本公司的管理協議。(I)經理的表現不理想，對吾等造成重大損害；或(Ii)經理認為應付予經理的管理費不公平，並有權接受由至少三分之二的獨立董事同意的管理費下調幅度，以防止因不公平的費用而終止合約。經理將提前180天收到任何此類終止的通知。此外，在吾等無故終止(或經理因我們的重大違約而終止)時，管理協議規定，吾等將向經理支付相當於經理在終止前24個月期間賺取的平均年度基本管理費三倍的解約金，計算日期為最近完成的財政季度末。這一規定增加了我們選擇不續簽或拖欠管理協議項下義務的實際成本，從而對我們終止與經理的關係的傾向產生了不利影響，即使我們認為經理的表現不令人滿意。
管理協議的現行期限將於2021年9月29日屆滿，並於其後每個週年自動續期一年；然而，前提是吾等須在上述若干需要支付上述費用的有限情況下終止管理協議，或經理可每年提前180天通知終止管理協議。如果管理協議終止，並且找不到合適的替代者來管理我們，我們可能無法繼續執行我們的業務計劃。
我們並不擁有阿波羅這個名字，但根據與阿波羅的許可協議，我們可能會使用這個名字。其他方使用該名稱或終止我們的許可協議可能會損害我們的業務。
我們已經與阿波羅簽訂了一項許可協議，根據該協議，阿波羅授予我們使用“阿波羅”這個名稱的非排他性、免版税的許可。根據本協議，只要經理根據管理協議擔任我們的經理，我們就有權使用此名稱。阿波羅保留繼續使用“阿波羅”號的權利。我們不能排除阿波羅授權或將“阿波羅”名稱的所有權轉讓給第三方，其中一些可能會與我們競爭。因此，我們將無法防止由於阿波羅或其他人的活動而對商譽造成的任何損害。此外，如果許可協議終止，我們將被要求更改名稱並停止使用該名稱。這些事件中的任何一個都可能擾亂我們在市場上的認知度，損害我們已經產生的任何商譽，或者以其他方式損害我們的業務。許可協議將在終止管理協議的同時終止。
基本管理費的確定方式可能不足以激勵基金經理最大化我們的投資組合的風險調整後收益，因為它是基於我們的股東權益(定義見管理協議)，而不是基於其他業績衡量標準。
經理有權在每個季度末獲得一筆基本管理費，該管理費以我們的股東權益金額(如管理協議中的定義)為基礎，無論我們的業績如何。在計算基本管理費時，我們的股東權益與我們合併財務報表上顯示的股東權益金額不同，甚至可能高於該金額。儘管我們在該季度經歷了淨虧損，但仍有可能在特定季度向經理支付鉅額基礎管理費。基金經理有權獲得如此可觀的非業績薪酬，這可能不會給基金經理提供足夠的激勵，促使其將時間和精力投入到我們的投資組合中，並使其風險調整後的回報最大化，這反過來可能會對我們向股東支付股息的能力和我們普通股的市場價格產生不利影響。此外，支付給經理的補償將因未來的股權發行而增加，即使股票發行會稀釋現有股東的權益。
基金經理根據非常寬泛的投資指導方針管理我們的投資組合，而我們的董事會並不這樣做。
批准經理做出的每一項決定，這可能會導致我們進行風險更高的交易。
基金經理有權遵循非常廣泛的投資指導方針，並在沒有董事會事先批准的情況下執行大多數交易。此外，經理可能會使用經理制定的複雜策略和交易，而這些策略和交易在我們的董事審核時可能很難或不可能解除。基金經理在廣泛的投資指導原則中有很大的自由度來確定適合我們的資產類型，以及這些貸款和投資是如何融資或對衝的，這可能會導致大幅低於預期的回報或導致虧損。此外，在遵守我們的投資指引的情況下，基金經理可因應不同利率、經濟及信貸環境下的機會，視乎當時的市場情況或其他原因，隨時改變其投資策略。我們過去在未經我們股東同意的情況下，在獲得獨立董事批准的情況下，在任何時候都可能對投資指導方針進行修改。我們投資政策未來的任何變化都可能對我們的盈利能力和風險狀況產生不利影響。
擁有物質的、非公開的信息可能會阻止我們進行有利的交易；阿波羅可以決定建立信息壁壘。
阿波羅在更大的阿波羅組織內部通常遵循開放架構的信息共享方法，通常不會在阿波羅及其某些附屬機構之間設置信息障礙。如果經理收到關於特定公司的重要非公開信息，或對投資特定公司有興趣，阿波羅或其某些附屬公司可能會被阻止投資或處置對該公司的投資。相反，如果阿波羅或我們的某些附屬公司收到關於特定公司的重要非公開信息，或對投資特定公司有興趣，我們可能會被阻止投資或處置對該公司的投資。與與阿波羅無關的投資工具相比，這種風險對我們的影響更大，因為阿波羅通常不會使用許多公司實施的信息壁壘，將做出投資決策的人與其他可能擁有可能影響此類決策的重大、非公開信息的人分開。阿波羅解決這些障礙的方法可能會阻止經理人的投資專業人士進行有利的投資或處置，否則他們將被允許進行這些投資或處置。此外，阿波羅未來可能會決定建立信息壁壘，特別是在其業務擴張和多樣化的情況下。在這種情況下，阿波羅作為一個綜合平臺運行的能力將受到限制，經理的資源也可能受到限制。
我們的成功依賴於經理及其關鍵人員，也依賴於他們接觸阿波羅的投資專業人士和合作夥伴。如果管理協議終止，或者關鍵人員離開經理或阿波羅或其他原因，我們可能找不到合適的經理替代者。
我們沒有任何員工，我們完全依賴經理為我們提供投資和諮詢服務。我們沒有單獨的設施，完全依賴經理，經理在執行我們的經營政策和戰略方面擁有很大的自由裁量權。我們依賴經理的勤奮、技能和業務聯繫網絡。我們受益於經理管理團隊以及阿波羅其他人員和投資者的人員、關係和經驗。經理的高級管理人員和關鍵人員評估、協商、關閉和監督我們的投資；因此，我們的成功將取決於他們的持續服務。我們還在很大程度上依賴於基金經理能否接觸到阿波羅的投資專業人士和合作夥伴，以及阿波羅投資專業人士在其投資和投資組合管理活動中產生的信息流和交易流。
經理的任何高級人員或阿波羅的大量投資專業人員或合夥人的離職可能會對我們實現投資目標的能力產生重大不利影響。此外，我們不能保證基金經理將繼續擔任我們的投資經理，我們不能保證我們將繼續接觸基金經理或阿波羅的高管和其他投資專業人士，也不能保證如果管理協議終止，我們將能夠找到合適的基金經理替代者。
我們並沒有明文禁止我們的董事、高級職員、證券持有人或聯營公司自行從事我們所進行的這類業務活動的政策。經理及其管理人員和員工從事其他業務活動的能力可能會減少經理用於管理業務的時間。
我們並沒有明文禁止我們的董事、高級職員、證券持有人或聯營公司自行從事我們所進行的這類業務活動的政策。然而，我們的商業行為和道德準則包含利益衝突政策，禁止我們的董事和高管，以及為我們提供服務的經理或阿波羅的人員，在未經我們大多數獨立董事批准的情況下，從事任何涉及與我們實際利益衝突的交易。此外，管理協議並不阻止基金經理及其聯屬公司參與額外的管理或投資機會，其中一些機會可能會與我們競爭。此外，我們的某些高級人員和董事，以及經理的高級人員和其他人員，也擔任或可能擔任其他阿波羅飛行器的高級人員、董事或合作伙伴。因此，經理及其高級管理人員和員工的能力
從事其他業務活動可能會減少經理管理業務的時間。這些對他們時間的要求可能會減少我們的高級管理人員和經理人員用於管理我們業務的時間，並分散他們的注意力或減緩投資速度。
如果我們的聲譽、經理或阿波羅的聲譽或與我們有關聯的交易對手的聲譽受到損害，我們的業務可能會受到不利影響。
我們可能會受到與我們、經理或阿波羅有關的聲譽問題和負面宣傳的損害。問題可能包括實際或預期的法律或監管違規行為，也可能是業績、風險管理、治理、技術或運營失敗的結果，或者與員工不當行為、利益衝突、道德問題或未能保護私人信息等相關的索賠。同樣，市場謠言以及與自身聲譽受到質疑的交易對手的實際或感知關聯可能會損害我們的業務。這類聲譽問題可能會壓低我們股本的市場價格，或對我們吸引交易對手的能力產生負面影響，或以其他方式對我們產生不利影響。
與我們作為房地產投資信託基金徵税相關的風險
房地產投資信託基金的資格涉及高度技術性和複雜的《國税法》條款，如果我們不具備房地產投資信託基金的資格或保持房地產投資信託基金的資格，我們將不得不繳納美國聯邦所得税以及適用的州和地方税，這將減少可供分配給股東的現金數量。
我們相信，從截至2009年12月31日的納税年度開始，我們一直在組織和運營，並打算繼續以這樣的方式組織和運營，使我們有資格成為符合美國聯邦所得税要求的REIT，但我們沒有也不打算要求美國國税局(IRS)做出我們這樣有資格的裁決。管理REIT的美國聯邦所得税法很複雜，對管理REIT資格的美國聯邦所得税法的司法和行政解釋也有限。
要符合REIT的資格，我們必須持續通過關於我們資產和收入的性質和多樣化、我們流通股的所有權以及我們的分派金額的各種測試。即使是技術上或無意中的違規行為也可能危及我們的REIT資格。我們滿足資產測試的能力取決於我們對我們資產的特性和公平市場價值的分析，其中一些不容易受到精確確定的影響，因此我們將無法獲得獨立的評估。我們對REIT收入和季度資產要求的遵守還取決於我們能否成功地持續管理我們的收入和資產的構成。此外，新的立法、法院判決或行政指導，在每一種情況下都可能具有追溯力，可能會使我們更難或不可能有資格成為房地產投資信託基金。此外，我們是否有能力滿足REIT的資格要求，在一定程度上取決於我們無法控制或僅有有限影響力的第三方的行動，包括我們在美國聯邦所得税目的被歸類為合夥企業的實體中擁有股權的情況。因此，儘管我們打算運營以使我們有資格成為REIT，但考慮到管理REITs的規則高度複雜的性質，事實確定的持續重要性，以及我們的情況未來可能發生變化，我們不能保證我們在任何特定年份都有資格。
如果我們在任何納税年度沒有資格成為房地產投資信託基金(REIT)，並且我們沒有資格獲得某些法定救濟條款，我們將被要求為我們的應税收入繳納美國聯邦所得税，我們在確定我們的應税收入時將不能扣除對我們股東的分配。在這種情況下，我們可能需要借錢或出售資產來納税。我們繳納所得税將減少我們可分配給股東的收入，我們將不再被要求將基本上所有的應税收入分配給股東。除非我們有資格獲得某些法定寬免條款，否則我們不能在我們不符合資格的年份之後的隨後四個課税年度重新選擇符合資格的房地產投資信託基金。
遵守房地產投資信託基金的要求可能會迫使我們清算或放棄其他有吸引力的投資，招致債務，或者可能會對我們執行業務計劃的能力產生不利影響。
要符合REIT的資格，我們必須確保我們每年都能通過REIT的毛收入測試，並且在每個日曆季度末，我們的資產價值中至少有75%包括現金、現金項目、政府證券、REITs的股票和其他符合條件的房地產資產，包括某些抵押貸款和某些類型的抵押支持證券。我們對證券的剩餘投資(政府證券和REIT合格房地產資產除外)一般不能超過任何一個發行人的未償還有表決權證券的10%或任何一個發行人的未償還證券總值的10%。此外，一般而言，我們資產價值的5%(政府證券和符合條件的房地產資產的證券除外)可以由任何一個發行人的證券組成，不超過我們總證券價值的20%可以由一個或多個應税房地產投資信託基金子公司(“TRS”)的證券代表，我們資產價值的25%可以由公開發行的REITs發行的債務工具組成。
不受不動產保護的資產。如果我們在任何日曆季度末未能遵守這些要求，我們必須在日曆季度結束後30天內糾正不符合要求的情況，或者有資格獲得某些法定救濟條款，以避免失去我們的REIT資格和遭受不利的税收後果。
此外，為了符合REIT的資格，我們必須在每個日曆年向我們的股東分配至少90%的REIT應税收入，該收入的確定不考慮所支付股息的扣除，不包括淨資本收益。如果我們滿足90%的分配要求，但分配的應税收入低於100%，我們將對未分配的收入繳納美國聯邦公司所得税。此外，如果我們在任何日曆年的分配低於美國聯邦所得税法規定的最低金額，我們將支付4%的不可抵扣消費税。我們打算將淨收入分配給我們的股東，以滿足REIT 90%的分配要求，並避免4%的不可抵扣消費税。
為了滿足這些要求，我們可能被要求從我們的投資組合中清算，或向TRS出資，否則，我們可能無法進行對我們有利的投資，以滿足符合REIT資格的收入來源或資產多元化要求。此外，為符合分派要求，吾等可能被要求：(I)在不利市況下出售資產，(Ii)以不利條款借款，(Iii)分派原本會投資於未來收購、資本開支或償還債務的金額，或(Iv)將我們的股份作為分派的一部分進行應税分派，股東可在該分派中選擇收取股份或(在按總分派的百分比衡量的限制下)現金，以符合REIT分派要求。因此，遵守房地產投資信託基金的分配要求可能會阻礙我們的增長能力。所有這些行動都可能對我們普通股的價值產生不利影響，或者減少我們的收入和可分配給股東的金額。
即使我們有資格成為房地產投資信託基金(REIT)，我們也可能面臨減少現金流的納税義務。
即使我們有資格作為房地產投資信託基金徵税，我們的收入和資產也可能需要繳納某些美國聯邦、州和地方税，包括任何未分配收入的税，因喪失抵押品贖回權而進行的某些活動的收入税，以及州或地方所得税、特許經營權税、財產税和轉讓税，包括抵押貸款記錄税。此外，我們還與我們間接全資擁有的特拉華州公司ACREFI I TRS，Inc.(以下簡稱“ACREFI TRS”)、我們間接全資擁有的特拉華州公司ARM TRS，LLC(以下簡稱“ARM TRS”)、我們間接全資擁有的開曼羣島公司ACREFI II TRS，Ltd(以下簡稱“ACREFI II TRS”)和ACREFI III TRS，Inc.(以下簡稱“ACREFI III TRS，Inc.”)共同推選ACREFI II TRS，Inc.(以下簡稱“ACREFI II TRS”)。一家我們擁有權益的英國上市有限公司，將ACREFI TRS、ARM TRS、ACREFI II TRS、ACREFI III TRS和ALARE Debt TRS視為我們的TRS。ACREFI TRS、ARM TRS和ACREFI III TRS以及我們擁有的任何其他國內TRS將繳納美國聯邦、州和地方公司税，ALARE債務TRS和任何其他非美國TRS可能需要繳納美國或非美國税。為了符合房地產投資信託基金的資格要求，或避免對房地產投資信託基金在正常業務過程中出售主要用於銷售給客户的庫存或財產而獲得的某些收益徵收100%的税，我們可能會通過應税子公司持有部分資產，包括ACREFI TRS、ARM TRS、ACREFI II TRS、ACREFI III TRS、ALAR債務TRS或我們可能成立的任何其他TRS，這些TRS包括：ACREFI TRS、ARM TRS、ACREFI II TRS、ACREFI III TRS或我們可能成立的任何其他TRS。這些子公司繳納的任何税款都會減少可供分配給我們股東的現金。
在此基礎上頒佈的《美國國税法》和《財政部條例》規定，美國聯邦所得税的具體豁免適用於將其在美國的活動限制為僅為其自己賬户進行股票和證券交易(或任何與此密切相關的活動)的非美國公司，無論此類交易(或此類其他活動)是由此類非美國公司或其員工通過常駐經紀人、佣金經紀人、託管人或其他代理人進行的。這種非美國公司的某些美國股東目前被要求在他們的收入中包括他們在這種公司收益中的比例份額，無論這種收益是否分配。ACREFI II TR和ALAK Debt TR中的每一個都打算以一種方式運營，這樣它的淨收入就不會受到美國聯邦所得税的影響。因此，儘管ACREFI II TR和AARE Debt TR均被列為TR，但其收益一般不應繳納美國聯邦企業所得税。然而，不能保證ACREFI II TRS和AKE債務TRS將以這種方式成功運作。如果ACREFI II TRS和ALAR債務TRS對其全部或部分收入徵收美國聯邦所得税，這將減少它可用於分配給我們的現金數量，這反過來可能會減少我們能夠分配給我們股東的現金數量。
受擔保債務安排約束的按揭貸款未能符合房地產資產的資格，將對我們成為房地產投資信託基金的資格產生不利影響。
當我們達成擔保債務安排時，我們將名義上將我們的某些資產出售給交易對手，同時簽訂協議回購出售的資產。我們相信，出於美國聯邦所得税的目的，我們將被視為任何此類協議標的資產的所有者，儘管此類協議可能會在協議期限內將資產的創紀錄所有權轉讓給交易對手。然而，有可能的是，
美國國税局可以斷言，在擔保債務安排期間，我們並不擁有這些資產，在這種情況下，我們可能無法成為房地產投資信託基金(REIT)。
夾層貸款不符合房地產資產的資格，可能會對我們成為房地產投資信託基金(REIT)的能力產生不利影響。
我們已經並可能繼續收購和發放夾層貸款，這是以直接或間接擁有房地產的合夥企業或有限責任公司的股權為抵押的貸款。在“收入程序2003-65”中，美國國税局提供了一個避風港，據此，如果夾層貸款符合“收入程序”中的每一項要求，國税局將在房地產投資信託基金資產測試中將其視為房地產資產，而夾層貸款的利息將在房地產投資信託基金75%毛收入測試中被視為符合資格的按揭利息。雖然《税務程序》為納税人提供了一個可以依賴的避風港，但它並沒有規定實體税法的規則。我們的夾層貸款並不總是符合這個避風港的所有要求。如果我們擁有一筆不符合安全港的夾層貸款，美國國税局可能會在REIT資產和收入測試中質疑這筆貸款作為房地產資產的待遇，如果這種挑戰持續下去，我們可能不符合REIT的資格，除非我們有資格獲得法定的REIT“儲蓄”條款，這可能需要我們支付鉅額懲罰性税款來維持我們的REIT資格。
如果美國國税局(IRS)成功挑戰我們將夾層貸款和某些優先股投資作為債務對待以繳納美國聯邦所得税的做法，我們可能無法獲得REIT的資格或繳納懲罰性税收。
對於美國聯邦所得税而言，類似於我們的夾層貸款和優先股投資的工具是否將被視為股權或債務，目前的判例法和行政指導有限。出於美國聯邦所得税的目的，我們將具有類似債務的固定回報和贖回日期的夾層貸款和優先股投資視為債務，但我們沒有從美國國税局(IRS)獲得私人信件裁決，也沒有獲得律師關於出於美國聯邦所得税目的對此類投資進行定性的意見。如果出於美國聯邦所得税的目的，此類投資被視為股權，我們將被視為擁有發放夾層貸款或優先股的合夥企業或有限責任公司持有的資產，我們將被視為獲得該實體收入的比例份額。如果該合夥企業或有限責任公司擁有不符合條件的資產，賺取不符合條件的收入，或賺取被禁止的交易收入，我們可能無法滿足所有REIT收入或資產測試，或者可能被徵收被禁止的交易税。因此，如果美國國税局不尊重我們將夾層貸款和某些優先股投資歸類為美國聯邦所得税債務的分類，我們可能被要求支付被禁止的交易税，或者不符合REIT的資格，除非我們有資格獲得法定的REIT“儲蓄”條款，這可能需要我們支付鉅額懲罰性税款來維持我們的REIT資格。
我們可能會被要求報告某些投資的應税收入超過了我們最終從這些投資中實現的經濟收入。
我們可以在二級市場上以低於面值的價格購買債務工具。就美國聯邦所得税而言，此類折扣的金額通常被視為“市場折扣”。市場貼現一般在支付債務工具本金時報告為收益，除非我們選擇在應計收益中計入應計市場貼現。某些貸款的本金是按月支付的，因此，累積的市場貼現可能必須計入每月的收入中，就好像債務工具最終肯定會被全額收回一樣。如果我們在債務工具上收取的收入低於我們的購買價格加上我們之前報告為收入的市場折扣，我們可能無法從任何抵銷損失扣除中受益。
此外，我們可能需要累積抵押貸款、抵押貸款抵押貸款證券(CMBS)和其他類型的債務證券或債務證券的利息和貼現收入，然後才能收到該等資產的利息或本金。根據我們產生的債務條款，無論是對私人貸款人還是根據政府計劃，我們也可能被要求使用從利息支付中獲得的現金來支付這筆債務的本金，無論是對私人貸款人還是根據政府計劃，我們都可能被要求使用從利息支付中獲得的現金來支付這筆債務的本金。此外，我們一般會被要求在不遲於這些金額反映在我們的財務報表上時，將某些金額計入收入。由於上述原因，我們在特定年度產生的現金流可能少於應税收入，這可能會影響我們滿足REIT分配要求的能力。
“應税抵押貸款池”規則可能會增加我們或我們的股東可能產生的税收，並可能限制我們實現未來證券化的方式。
我們或我們子公司的證券化可能會導致為美國聯邦所得税目的創建應税抵押貸款池。因此，我們可能會有“超額包含性收入”。某些類別的股東，如有資格享受條約或其他福利的非美國股東，有淨營業虧損的股東，以及某些免税股東(須繳納無關的商業所得税)，可能會對其股息收入的一部分徵收更高的税。
可歸因於任何此類超額包含性收入的美國。此外，如果我們的普通股由免税的“不符合資格的組織”擁有，例如某些與政府有關的實體和慈善剩餘信託，不需要對無關的業務收入徵税，我們可能會對任何超額包含性收入的一部分徵收公司税。此外，我們在向外部投資者出售這些證券化的股權，或出售與這些證券化相關的任何債務證券(出於税收目的可能被視為股權)時，可能會面臨限制。這些限制可能會阻止我們使用某些技術來最大化證券化交易的回報。
雖然我們使用TRS可能能夠部分緩解滿足保持我們REIT資格所需條件的影響，但我們對TRS的所有權和與TRS的關係是有限的，不遵守限制將危及我們的REIT資格，並可能導致適用100%消費税。
房地產投資信託基金最多可以擁有一個或多個TRS的100%股票。TRS可以持有資產並賺取如果由REIT直接持有或賺取的收入將不是合格資產或收入的資產或收入。子公司和房地產投資信託基金必須共同選擇將子公司視為TRS。TRS直接或間接擁有股票投票權或價值超過35%的公司將自動被視為TRS。總體而言，房地產投資信託基金資產價值的20%不得超過一個或多個TRS的股票或證券。此外，TRS規則限制TRS向其母房地產投資信託基金支付或累算利息的扣除額，以確保TRS須繳納適當水平的公司税。這些規定還對TRS與其母公司REIT之間的某些交易徵收100%的消費税，這些交易不是以獨立的方式進行的。
我們可能成立的ACREFI TRS、ARM TRS、ACREFI III TRS和任何其他國內TRS將為其應税收入繳納美國聯邦、州和地方所得税，其税後淨收入將可分配給我們，但不需要分配給我們，除非需要保持我們的REIT資格。此外，雖然不是有意的，但ACREFI II TRS和ALAR債務TRS可能需要對其全部或部分收入繳納美國聯邦、州和地方所得税。雖然我們將監控我們的TRS證券的總價值，並打算處理我們的事務，使這些證券佔我們總資產價值的比例低於20%，但不能保證我們能夠在所有市場條件下遵守TRS限制。
在目前的基礎上，我們被要求在我們的收入中包括ACREFI II TRS和ALAR債務TR的某些收益(如果有的話)。從技術上講，這些收入包括在符合REIT 95%毛收入測試資格的任何列舉收入類別中。然而，根據美國國税局的指導，某些此類收入包括在REIT 95%毛收入測試中通常將構成合格收入。
遵守REIT的要求可能會限制我們有效對衝的能力。
《國税法》中的房地產投資信託基金條款可能會限制我們對衝資產和業務的能力。根據這些規定，我們從旨在對衝利率敞口或匯率波動的交易中產生的任何收入，如果該工具對衝(I)用於持有或收購房地產資產的負債的利率風險，(Ii)符合REIT 75%或95%毛收入測試條件的收入項目的匯率波動，或產生此類收入的資產，將被排除在REIT 75%和95%毛收入測試的毛收入之外。或(Iii)在先前由該工具對衝的負債或資產處置後的一段期間內對衝第(I)或(Ii)款所述風險的工具，而在每種情況下，該工具均已根據適用的庫務條例妥為識別。在房地產投資信託基金75%和95%毛收入測試中，不符合這些要求的套期保值交易收入通常將構成不符合條件的收入。作為這些規則的結果，我們可能不得不限制使用本來可能是有利的對衝技術，或者通過ACREFI TRS、ARM TRS、ACREFI II TRS、ACREFI III TRS和ALAR債務TRS或其他TRS來實施這些對衝。這可能會增加我們對衝活動的成本，因為我們的TRS可能會對收益徵税，或者讓我們面臨與利率變化和匯率波動相關的更大風險，而不是我們本來想要承擔的風險。此外，我們TRS的虧損通常不會為我們提供任何税收優惠，儘管受限制，此類虧損可能會結轉以抵消TRS未來的應税收入。
對被禁止的交易徵税將限制我們從事交易的能力，包括某些將抵押貸款證券化的方法，這些交易將被視為美國聯邦所得税目的的銷售。
房地產投資信託基金(REIT)從被禁止的交易中獲得的淨收入將被徵收100%的税。一般來説，被禁止的交易是指出售或以其他方式處置財產，但不包括喪失抵押品贖回權的財產，但包括抵押貸款，這些財產作為庫存持有或主要在正常業務過程中出售給客户。如果我們出售或證券化貸款的方式被視為出售貸款作為美國聯邦所得税的庫存，我們可能需要繳納這筆税。因此，為了避免被禁止的交易税，我們可能會選擇不通過TRS以外的方式進行某些貸款銷售，我們可能會被要求限制我們用於證券化交易的結構，即使此類銷售或結構可能對我們有利。
我們可能會受到不利的立法或監管税收變化的影響，這可能會降低我們普通股的市場價格。
管理REITs及其股東的美國聯邦所得税法律和法規，以及這些法律和法規的行政解釋，都在不斷接受審查，並可能隨時發生變化，可能具有追溯力。不能保證是否、何時或以何種形式頒佈適用於我們和我們股東的美國聯邦所得税法。美國聯邦所得税法的變化和對美國聯邦税法的解釋可能會對我們普通股的投資產生不利影響。TCJA於2017年12月22日簽署成為法律，極大地改變了適用於企業及其所有者(包括REITs及其股東)的聯邦所得税法，並可能削弱作為REIT運營而不是作為C公司運營的相對競爭優勢。關於其他討論，見項目7。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--美國聯邦所得税立法。”敦促股東就TCJA或其他立法、監管或行政發展對投資我們普通股的影響諮詢他們的税務顧問。
我們作為REIT的資格和某些資產的美國聯邦所得税豁免可能取決於我們所收購資產的發行人提供或提供的法律意見或建議或聲明的準確性，任何此類意見、建議或聲明的不準確性可能會對我們的REIT資格產生不利影響，並導致重大的公司級税收。
在購買證券時，我們可能會依賴此類證券發行人的法律顧問的意見或建議，或相關發售文件中的陳述，以確定此類證券在美國聯邦所得税方面是債務證券還是股權證券，以及這些證券在多大程度上構成了REIT資產測試的REIT房地產資產，併產生符合75%REIT毛收入測試條件的收入。此外，在購買證券化的股權部分時，我們可能會根據律師的意見或建議，就證券化的資格免徵美國公司所得税，以及為美國聯邦所得税目的債務等證券化的權益的資格。任何此類意見、建議或陳述的不準確可能會對我們的REIT資格產生不利影響，並導致重大的公司層面税收。
第1B項。未解決的員工評論。
沒有。
項目2.屬性
我們的主要行政辦公室位於紐約西57街9號，郵編：10019。
項目3.法律訴訟
我們可能會不時涉及日常業務過程中出現的各種索賠和法律訴訟。見“注16-承諾和或有事項“，瞭解有關法律程序的更多詳細信息.
項目4.礦山安全信息披露
不適用。
第二部分
第五項註冊人普通股市場、相關股東事項及發行人購買股權證券。
市場信息
我們的普通股在紐約證券交易所上市，代碼是“ARI”。2021年2月9日，我們普通股在紐約證券交易所的最後售價為每股12.17美元。
持票人
截至2021年2月9日，我們有456名普通股註冊持有人。登記在冊的456名持有者包括CEDE&Co.，該公司作為存託信託公司的被提名人持有股份，存託信託公司本身代表受益者持有股份
我們普通股的所有者。這些信息是通過我們的註冊商和轉讓代理根據經紀人搜索的結果獲得的。
分紅
我們選擇從截至2009年12月31日的納税年度開始，作為美國聯邦所得税的REIT徵税，因此，預計每年至少分配我們REIT應税收入的90%，不包括淨資本利得，並且不考慮支付的股息扣減。雖然我們可能會借入資金進行分配，但一旦我們的可用資金得到充分部署，用於此類分配的現金預計將主要來自我們的運營業績。股息由我們的董事會酌情宣佈和支付，並取決於可用於分配的現金、財務狀況、我們保持REIT資格的能力，以及董事會認為相關的其他因素。見第1A項。“風險因素”和第7項。本年度報告的10-K表格中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”，以獲取有關用於分紅的資金來源的信息，並討論可能對我們的分紅能力產生不利影響的因素(如果有的話)。
股東回報績效
下圖是從2015年12月31日到2020年12月31日，我們普通股標準普爾500指數(S&P500)和彭博房地產投資信託抵押貸款指數(Bloomberg REIT Mortgage Index)(BBREMTG指數)的累計股東總股票回報率的比較。該圖表假設在2015年12月31日向我們的普通股、標準普爾500指數和BBREMTG指數投資了100美元，所有股息都進行了再投資，而不支付任何佣金。不能保證我們股票的表現將繼續與下圖所示的相同或相似的趨勢保持一致。
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| 期間結束 |
| 12/31/15 | 12/31/16 | 12/31/17 | 12/31/18 | 12/31/19 | 12/31/20 |
| 阿波羅商業房地產金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.) | 100.00 | 107.14 | 130.80 | 130.70 | 158.33 | 157.87 |
| 標準普爾500指數 | 100.00 | 112.00 | 136.31 | 130.09 | 170.71 | 201.53 |
| BBREMTG指數 | 100.00 | 121.19 | 145.31 | 141.08 | 174.42 | 135.69 |
根據股權補償計劃授權發行的證券
2009年9月23日，我們的董事會批准了Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.2009年股權激勵計劃(“2009 LTIP”)，2019年4月16日，我們的董事會批准了修訂和重新設定的Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.2019年股權激勵計劃(“2019年LTIP”，以及2009年LTIP，“LTIP”)，對2009年LTIP進行了修訂和重述。在我們的股東於2019年6月12日在我們的2019年股東年會上批准2019年LTIP之後，2009年LTIP下沒有或將不會授予額外的獎勵，所有根據2009 LTIP授予的未完成獎勵仍根據2009 LTIP中的條款有效。
2019年LTIP規定授予限制性普通股、限制性股票單位(RSU)和其他基於股權的獎勵，最高可達700萬股我們的普通股。長期保險計劃由本公司董事會的薪酬委員會(“薪酬委員會”)管理，所有長期保險計劃下的撥款均須經薪酬委員會批准。關於2019年計劃的進一步討論，見項目8下所附合並財務報表的“附註14--基於股份的付款”。本年度報告採用Form 10-K格式的“財務報表及補充數據”。
下表顯示了截至2020年12月31日我們的股權薪酬計劃的某些信息：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 計劃類別 | | 在行使未償還期權、認股權證及權利時鬚髮行的證券數目 | | 未償還期權、權證和權利的加權平均行權價 | | 根據股權補償計劃未來可供發行的證券數量(不包括本表第一欄反映的證券) |
| 股東批准的股權補償計劃 | | — | | | $ | — | | | 4,484,643 | |
| 未經股東批准的股權補償計劃 | | — | | | — | | | — | |
| 總計 | | — | | | $ | — | | | 4,484,643 |
最近出售的未註冊證券
沒有。
最近購買的股票證券
下表列出了該公司在截至2020年12月31日的三個月中回購普通股的情況(單位為千美元，不包括每股數據)：
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| 期間 | 購買的股份總數(1) | | 加權平均每股支付價格 | | 作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的普通股總數 | | 根據計劃或計劃可能尚未購買的股票的近似美元價值 |
| 2020年10月1日-10月31日 | 3,448,037 | | | $ | 9.08 | | | 3,448,037 | | | $ | 26,977 | |
| 2020年11月1日-11月30日 | 550,000 | | | 8.74 | | | 550,000 | | | 22,170 | |
| 2020年12月1日-12月31日 | — | | | — | | | — | | | 22,170 | |
| 總計 | 3,998,037 | | | $ | 9.03 | | | 3,998,037 | | | $ | 22,170 | |
———————
(1)2020年3月16日，我們宣佈董事會批准了一項股票回購計劃，授權公司回購總計1.5億美元的普通股。本回購計劃並無到期日，本公司可隨時暫停或終止回購計劃，恕不另行通知。這項1.5億美元的計劃取代了2013年11月授權的上一項計劃，該計劃已被終止。2021年2月9日，我們的董事會授權公司根據這項回購計劃額外回購至多1.5億美元的普通股。
第六項：精選財務數據。
以下精選的截至2020年12月31日、2019年12月31日、2019年12月31日、2018年、2017年和2016年的財務數據來源於我們經審核的綜合財務報表。
此信息應與第1項一起閲讀。“商務”，第7項。“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”，以及項目8所列的經審計的合併財務報表及其附註。“財務報表和補充數據。”
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| 截至12月31日的年度， |
| 2020 | | 2019 | | 2018 | | 2017 | | 2016 |
運行數據: | | | | | | | | | |
| 利息收入 | $ | 427,569 | | | $ | 487,408 | | | $ | 403,889 | | | $ | 338,521 | | | $ | 264,376 | |
| 利息支出 | (148,891) | | | (152,926) | | | (114,597) | | | (78,057) | | | (63,759) | |
| 淨利息收入 | 278,678 | | | 334,482 | | | 289,292 | | | 260,464 | | | 200,617 | |
| 運營費用 | (66,599) | | | (64,831) | | | (56,894) | | | (52,377) | | | (48,371) | |
| 未合併合營企業的收入(虧損) | — | | | — | | | — | | | (2,847) | | | (96) | |
| 其他收入 | 1,604 | | | 2,113 | | | 1,438 | | | 940 | | | 1,094 | |
| 扣除沖銷後的貸款損失和減值準備 | (125,600) | | | (20,000) | | | (20,000) | | | (5,000) | | | (15,000) | |
| 已實現的投資收益(虧損) | (47,632) | | | (12,513) | | | — | | | (42,693) | | | 3,834 | |
| 證券未實現損益 | — | | | — | | | — | | | 37,165 | | | (26,099) | |
| 外幣損益 | 26,916 | | | 19,818 | | | (30,335) | | | 18,506 | | | (29,284) | |
| 逢低買入收益 | — | | | — | | | — | | | — | | | 40,021 | |
| 提前清償債務損失 | — | | | — | | | (2,573) | | | (1,947) | | | — | |
| 外幣遠期損益 | (9,743) | | | (14,425) | | | 39,058 | | | (19,180) | | | 31,160 | |
| 利率互換未實現虧損 | (39,247) | | | (14,470) | | | — | | | — | | | — | |
| 淨收入 | $18,377 | | $230,174 | | $219,986 | | $193,031 | | $157,876 |
| 優先股息 | (13,540) | | | (18,525) | | | (27,340) | | | (36,761) | | | (30,295) | |
| 普通股股東可獲得的淨收入 | $4,837 | | $211,649 | | $192,646 | | $156,270 | | $127,581 |
| 普通股每股淨收益： | | | | | | | | | |
| 基本型 | $ | 0.01 | | | $ | 1.41 | | | $ | 1.52 | | | $ | 1.54 | | | $ | 1.74 | |
| 稀釋 | $ | 0.01 | | | $ | 1.40 | | | $ | 1.48 | | | $ | 1.54 | | | $ | 1.74 | |
| 宣佈的普通股每股股息 | $ | 1.45 | | | $ | 1.84 | | | $ | 1.84 | | | $ | 1.84 | | | $ | 1.84 | |
資產負債表數據(期末): | | | | | | | | | |
| 總資產 | $6,940,020 | | $6,888,363 | | $5,095,819 | | $4,088,605 | | $3,482,977 |
| 總負債 | 4,669,491 | | | 4,258,388 | | | 2,586,072 | | | 2,000,462 | | | 1,550,750 | |
| 股東權益總額 | 2,270,529 | | | 2,629,975 | | | 2,509,747 | | | 2,088,143 | | | 1,932,227 | |
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
以下討論應與我們的財務報表和項目8中的附註一併閲讀。本年度報告採用Form 10-K格式的“財務報表及補充數據”。
概述
我們是馬裏蘭州的一家公司，已選擇以房地產投資信託基金(REIT)的身份為美國聯邦所得税徵税。我們主要發起、收購、投資和管理履行的商業第一抵押貸款、次級融資和其他與商業房地產相關的債務投資。這些資產類別被稱為我們的目標資產。
我們由經理進行外部管理和提供建議，經理是阿波羅的間接子公司，阿波羅是一家領先的全球另類投資管理公司，在私募股權、信貸和房地產領域採取反向和價值導向的投資方式，截至2020年12月31日管理的資產約為4555億美元。
基金經理由資深房地產專業人士組成的經驗豐富的團隊領導，他們在商業房地產融資交易的承銷和結構方面擁有豐富的專業知識。我們受益於阿波羅的全球基礎設施和運營平臺，通過該平臺，我們能夠尋找、評估和管理我們目標資產的潛在投資。
運營結果
所有非美元計價的資產和負債都按報告日的現行匯率換算成美元，收入、費用、收益和虧損按記錄日期的現行匯率換算。
貸款組合概述
下表列出了截至2020年12月31日我們的商業房地產債務組合的某些信息(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 描述 | | 攤銷
成本 | | 加權平均票面利率(1) | | 加權平均綜合收益率(1)(2) | | 有擔保債務安排(3) | | 資金成本 | | 股本為
成本(4)
| |
| 商業抵押貸款，淨額 | | $ | 5,451,084 | | | 4.8 | % | | 5.2 | % | | $ | 3,449,665 | | | 2.2 | % | | $ | 2,001,419 | | |
| 次級貸款和其他貸款資產，淨額 | | 1,045,893 | | | 10.5 | % | | 12.1 | % | | — | | | — | | | 1,045,893 | | |
| 總計/加權平均值 | | $ | 6,496,977 | | | 5.7 | % | | 6.3 | % | | $ | 3,449,665 | | | 2.2 | % | | $ | 3,047,312 | | |
———————
(1)加權平均票面利率和加權平均全入收益率是基於截至2020年12月31日浮動利率貸款的適用基準利率。
(2) 加權平均全入收益率包括遞延發放費、貸款發放費以及延期和退出費用的應計攤銷。加權平均綜合收益率不包括與以美元以外的貨幣計價的貸款有關的貨幣對衝的遠期點數的好處。
(3)預計遞延融資成本總額為1300萬美元。
(4)債務是指以攤銷成本減去未償還擔保債務的貸款組合。
下表提供了截至2020年12月31日我們的商業抵押貸款組合以及次級貸款和其他貸款資產組合的詳細信息(以百萬美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 商業按揭貸款組合 |
| # | 財產類型 | 風險評級 | 始發日期 | 攤銷成本 | 資金不足的承付款 | 施工
貸款 | 完全延長的到期日 | 定位 |
| 1 | 城市零售業 | 3 | 12/2019 | $338 | $— | | 12/2023 | 英國倫敦 |
| 2 | 城市零售業 | 3 | 08/2019 | 317 | — | | 09/2024 | 紐約曼哈頓 |
| 3 | 酒店 | 3 | 10/2019 | 275 | 50 | | 08/2024 | 五花八門 |
| 4 | 辦公室 | 3 | 02/2020 | 229 | — | | 02/2025 | 英國倫敦 |
| 5 | 醫療保健 | 3 | 10/2019 | 226 | 31 | | 10/2024 | 五花八門 |
| 6 | 辦公室 | 3 | 06/2019 | 216 | 27 | | 11/2026 | 柏林，德國 |
| 7 | 工業 | 3 | 01/2019 | 197 | 7 | | 02/2024 | 紐約布魯克林 |
| 8 | 辦公室 | 3 | 10/2018 | 197 | 3 | | 01/2022 | 紐約曼哈頓 |
| 9 | 辦公室 | 3 | 01/2020 | 191 | 97 | | 02/2025 | 紐約州長島市 |
| 10 | 辦公室 | 3 | 09/2019 | 189 | — | | 09/2023 | 英國倫敦 |
| 11 | 酒店 | 3 | 04/2018 | 152 | — | | 04/2023 | 檀香山 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 12 | 辦公室 | 3 | 11/2017 | 148 | — | | 01/2023 | 伊利諾伊州芝加哥 |
| 13 | 酒店 | 3 | 08/2019 | 146 | — | | 08/2024 | 普利亞，意大利 |
| 14 | 酒店 | 3 | 09/2015 | 145 | — | | 06/2024 | 紐約曼哈頓 |
| 15 | 酒店 | 3 | 05/2018 | 140 | — | | 06/2023 | 佛羅裏達州邁阿密 |
| 16 | 辦公室 | 3 | 10/2018 | 140 | 47 | Y | 10/2023 | 紐約曼哈頓 |
| 17 | 辦公室 | 3 | 01/2018 | 139 | 53 | | 01/2022 | 華盛頓州倫頓 |
| 18 | 城市前期開發(1) | 5 | 03/2017 | 131 | — | | 12/2021 | 紐約布魯克林 |
| 19 | 城市前期開發(1) | 5 | 01/2016 | 115 | — | | 09/2021 | 佛羅裏達州邁阿密 |
| 20 | 辦公室 | 3 | 04/2019 | 107 | 52 | Y | 09/2025 | 加利福尼亞州卡爾弗市 |
| 21 | 零售中心(1) | 5 | 11/2014 | 105 | — | | 09/2021 | 俄亥俄州辛辛那提 |
| 22 | 酒店 | 3 | 03/2017 | 105 | — | | 03/2022 | 佐治亞州亞特蘭大 |
| 23 | 辦公室(2) | 3 | 12/2017 | 105 | — | | 07/2022 | 英國倫敦 |
| 24 | 待售住宅：庫存 | 3 | 12/2019 | 100 | 10 | | 01/2023 | 馬薩諸塞州波士頓 |
| 25 | 酒店 | 3 | 11/2018 | 100 | — | | 12/2023 | 科羅拉多州維爾市 |
| 26 | 辦公室 | 3 | 03/2018 | 92 | — | | 04/2023 | 伊利諾伊州芝加哥 |
| 27 | 酒店 | 3 | 12/2017 | 82 | — | | 12/2023 | 紐約曼哈頓 |
| 28 | 混合使用 | 3 | 12/2019 | 79 | 1 | | 12/2024 | 英國倫敦 |
| 29 | 待售住宅：庫存 | 3 | 01/2018 | 72 | 8 | | 01/2023 | 紐約曼哈頓 |
| 30 | 待售住宅：建設 | 3 | 12/2018 | 71 | 107 | Y | 12/2023 | 紐約曼哈頓 |
| 31 | 待售住宅：建設 | 3 | 10/2015 | 69 | — | Y | 08/2021 | 紐約曼哈頓 |
| 32 | 待售住宅：建設 | 3 | 12/2018 | 69 | 34 | Y | 01/2024 | 佛羅裏達州哈蘭代爾海灘 |
| 33 | 酒店 | 3 | 08/2019 | 67 | — | | 09/2022 | 紐約曼哈頓 |
| 34 | 多家庭 | 3 | 04/2014 | 66 | — | | 07/2023 | 五花八門 |
| 35 | 酒店 | 3 | 04/2018 | 64 | — | | 05/2023 | 亞利桑那州斯科茨代爾 |
| 36 | 酒店 | 3 | 09/2019 | 61 | — | | 10/2024 | 佛羅裏達州邁阿密 |
| 37 | 酒店 | 3 | 12/2019 | 60 | — | | 01/2025 | 亞利桑那州圖森 |
| 38 | 多家庭 | 3 | 11/2014 | 54 | — | | 11/2021 | 五花八門 |
| 39 | 城市前期開發 | 3 | 12/2016 | 52 | — | | 06/2022 | 加州洛杉磯 |
| 40 | 酒店 | 3 | 05/2019 | 52 | — | | 06/2024 | 伊利諾伊州芝加哥 |
| 41 | 多家庭 | 3 | 02/2020 | 50 | 1 | | 03/2024 | 俄亥俄州克利夫蘭 |
| 42 | 酒店 | 3 | 12/2015 | 42 | — | | 08/2024 | 美國聖託馬斯 |
| 43 | 辦公室 | 3 | 12/2019 | 37 | 2 | | 12/2022 | 蘇格蘭愛丁堡 |
| 44 | 待售住宅：庫存 | 3 | 05/2018 | 24 | — | | 05/2021 | 紐約曼哈頓 |
| 45 | 酒店 | 3 | 02/2018 | 21 | 6 | | 11/2024 | 賓夕法尼亞州匹茲堡 |
| 46 | 混合使用 | 3 | 12/2019 | 18 | 828 | Y | 06/2025 | 英國倫敦 |
| 47 | 待售住宅：庫存 | 3 | 06/2018 | 13 | — | | 07/2021 | 紐約曼哈頓 |
| 一般CECL津貼 | | | (17) | | | | |
| 小計/加權平均商業按揭貸款 | 3.1 | | $5,451 | $1,364 | | 2.8年 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 次級貸款和其他貸款資產組合 |
| # | 財產類型 | 風險評級 | 始發日期 | 攤銷成本 | 資金不足的承付款 | 建築貸款 | 完全延長的到期日 | 定位 |
| 1 | 待售住宅：建設(3) | 3 | 06/2015 | $223 | — | Y | 06/2021 | 紐約曼哈頓 |
| 2 | 待售住宅：建設(3) | 3 | 11/2017 | 121 | — | Y | 06/2021 | 紐約曼哈頓 |
| 3 | 待售住宅：建設(4) | 3 | 12/2017 | 112 | 9 | Y | 06/2022 | 紐約曼哈頓 |
| 4 | 辦公室 | 3 | 01/2019 | 100 | — | | 12/2025 | 紐約曼哈頓 |
| 5 | 醫療保健(5) | 3 | 01/2019 | 75 | — | | 01/2024 | 五花八門 |
| 6 | 待售住宅：建設 | 3 | 12/2017 | 75 | 7 | Y | 04/2023 | 加州洛杉磯 |
| 7 | 醫療保健(6) | 3 | 07/2019 | 51 | — | | 06/2024 | 五花八門 |
| 8 | 混合使用 | 3 | 01/2017 | 42 | — | | 02/2027 | 俄亥俄州克利夫蘭 |
| 9 | 混合使用 | 3 | 02/2019 | 40 | — | Y | 12/2022 | 英國倫敦 |
| 10 | 待售住宅：庫存 | 3 | 10/2016 | 36 | — | | 01/2021 | 紐約曼哈頓 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 11 | 工業 | 2 | 05/2013 | 32 | — | | 05/2023 | 五花八門 |
| 12 | 混合使用 | 3 | 12/2018 | 31 | 20 | Y | 12/2023 | 紐約布魯克林 |
| 13 | 酒店 | 3 | 06/2015 | 24 | — | | 07/2025 | 菲尼克斯，AZ |
| 14 | 酒店(1) | 5 | 06/2015 | 22 | — | | 12/2022 | 華盛頓特區 |
| 15 | 酒店 | 3 | 06/2018 | 20 | — | | 06/2023 | 拉斯維加斯，NV |
| 16 | 多家庭 | 3 | 05/2018 | 19 | — | | 05/2028 | 俄亥俄州克利夫蘭 |
| 17 | 醫療保健(5)(6) | 3 | 02/2019 | 17 | — | | 01/2034 | 五花八門 |
| 18 | 辦公室 | 3 | 07/2013 | 14 | — | | 07/2022 | 紐約曼哈頓 |
| 19 | 辦公室 | 3 | 08/2017 | 7 | — | | 09/2024 | 密西西比州特洛伊 |
| 20 | 混合使用 | 3 | 07/2012 | 6 | — | | 08/2022 | 北卡羅來納州教堂山 |
| 一般CECL津貼 | | | (21) | | | | |
| 小計/加權平均次級貸款和其他貸款資產 | 3.0 | | $1,046 | $36 | | 2.4年 | |
| | | | | | | | |
| 總計/加權平均值
貸款組合 | 3.1 | | $6,497 | $1,400 | | 2.8年 | |
———————
(1)這些貸款的攤銷成本是扣除已記錄的貸款損失準備金後的淨額。
(2)包括作為擔保借款出售的920萬美元的從屬參與。
(3)這兩筆貸款都是由同一房產擔保的。
(4)包括2580萬美元的附屬參與出售，作為擔保借款。
(5)貸款和單一資產、單一借款人CMBS由相同的財產擔保。
(6)單一資產、單一借款人CMBS。
截至2020年12月31日的一年，我們的平均資產和債務餘額為(千美元)：
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年12月31日年度的平均月末餘額 |
| 描述 | | 資產 | | 相關債務 |
| 商業抵押貸款，淨額 | | $ | 5,675,735 | | | $ | 3,415,598 | |
| 次級貸款和其他貸款資產，淨額 | | 1,018,097 | | | — | |
投資組合管理
由於新冠肺炎的影響，我們的一些借款人已經經歷了一些後果，這些後果阻礙了他們的商業計劃的執行，在某些情況下還會暫時關閉。因此，我們與借款人合作執行貸款修改，這通常伴隨着借款人的額外股本貢獻。到目前為止，貸款修改包括改變準備金的用途，暫時推遲利息或本金，以及部分推遲息票利息作為實物支付利息。.
投資活動
在截至2020年12月31日的一年中，我們承諾了5.62億美元的資本用於貸款(其中4.639億美元是在截至2020年12月31日的一年中提供資金的)。此外，在截至2020年12月31日的年度內，我們收到了6.833億美元的還款和銷售額，併為2020年前結束的貸款提供了4.127億美元的資金。
普通股股東可獲得的淨收入
截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我們可供普通股股東使用的淨收入分別為480萬美元，或每股稀釋後普通股0.01美元，和2.116億美元，或每股稀釋後普通股1.40美元。
經營業績
下表列出了有關我們的綜合運營結果和某些關鍵運營指標的信息(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至12月31日的年度， | | 2020 vs 2019年 | | | | |
| 2020 | | 2019 | | | | | | | | |
| 淨利息收入： | | | | | | | | | | | |
| 商業按揭貸款利息收入 | $ | 309,134 | | | $ | 322,475 | | | $ | (13,341) | | | | | | | |
| 次級貸款和其他貸款資產的利息收入 | 118,435 | | | 164,933 | | | (46,498) | | | | | | | |
| 利息支出 | (148,891) | | | (152,926) | | | 4,035 | | | | | | | |
| 淨利息收入 | 278,678 | | | 334,482 | | | (55,804) | | | | | | | |
| 業務費用： | | | | | | | | | | | |
| 一般和行政費用 | (26,849) | | | (24,097) | | | (2,752) | | | | | | | |
| 向關聯方收取管理費 | (39,750) | | | (40,734) | | | 984 | | | | | | | |
| 業務費用共計 | (66,599) | | | (64,831) | | | (1,768) | | | | | | | |
| 其他收入 | 1,604 | | | 2,113 | | | (509) | | | | | | | |
| 已實現的投資虧損 | (47,632) | | | (12,513) | | | (35,119) | | | | | | | |
| 貸款損失準備金-特定CECL津貼，淨額 | (115,000) | | | (20,000) | | | (95,000) | | | | | | | |
| 貸款損失準備金--CECL一般津貼，淨額 | (10,600) | | | — | | | (10,600) | | | | | | | |
| 外幣遠期合約損失 | (9,743) | | | (14,425) | | | 4,682 | | | | | | | |
| 外幣折算收益 | 26,916 | | | 19,818 | | | 7,098 | | | | | | | |
| 利率套期保值工具的損失 | (39,247) | | | (14,470) | | | (24,777) | | | | | | | |
| 淨收入 | $18,377 | | $230,174 | | $(211,797) | | | | | | |
有關我們截至2019年12月31日和2018年12月31日的財年的運營結果以及其他運營和財務數據的比較和討論，請參閲我們於2020年2月13日提交給SEC的截至2019年12月31日的Form 10-K財年年度報告中的“第二部分，項目7.管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析”。
淨利息收入
與2019年同期相比，截至2020年12月31日的一年中，淨利息收入減少了5580萬美元。這主要是由於(I)與2019年同期相比，(I)平均一個月LIBOR下降了1.71%，(Ii)截至2020年12月31日的本金餘額為5.457億美元，而截至2019年12月31日的本金餘額為1.924億美元，而截至2019年12月31日的本金餘額為1.924億美元，(Iii)截至2019年12月31日的年度的平均月末債務餘額與2019年同期相比增加了11億美元。這被以下因素部分抵消：(I)截至2020年12月31日的貸款本金餘額比2019年同期增加2.606億美元，(Ii)我們幾筆貸款的貨幣LIBOR下限增加，以及(Iii)我們債務的平均LIBOR下降。
我們確認截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的實物支付(PIK)利息分別為4670萬美元和5460萬美元。
截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我們分別確認了20萬美元和610萬美元的預付款罰款和加速費。
營業費用
一般和行政費用
截至2020年12月31日的一年，與2019年同期相比，一般和行政費用增加了280萬美元。這一增長主要是由於一般運營費用增加了180萬美元，以及與長期投資計劃授予的股票相關的非現金限制性股票和RSU攤銷增加了90萬美元。
向關聯方收取管理費
與2019年同期相比，截至2020年12月31日的一年中，管理費支出減少了100萬美元。減少主要由於我們於2020年回購14,832,632股普通股導致我們的股東權益(定義見管理協議)減少(如“附註15-股東權益”所述)。
已實現的投資虧損
與2019年同期相比，截至2020年12月31日的一年中，已實現投資虧損增加了3510萬美元。截至2020年12月31日的年度虧損可歸因於1500萬美元與以下項目相關的已實現虧損問題債務重組(TDR)，與貸款資本重組相關的1,100萬美元已實現虧損，因貸款出售或償還而產生的1,920萬美元已實現虧損，以及因喪失抵押品贖回權而產生的240萬美元已實現虧損。因此而蒙受的損失截至2019年12月31日的年度歸因於從償還我們的一筆不良貸款中確認的1250萬美元的已實現虧損。有關投資已實現虧損的更多信息，請參閲“附註4-商業抵押、次級貸款和其他貸款資產淨額”。
貸款損失準備金，淨額-一般CECL津貼
CECL一般津貼從2020年1月1日最初採用到2020年12月31日增加了1060萬美元。這一增長主要是因為在全球新冠肺炎大流行的背景下，我們對估計的未來宏觀經濟狀況的看法發生了變化，以及我們對截至2020年12月31日的貸款組合剩餘預期期限的看法有所提高。請參閲“附註2-重要會計政策摘要”和“附註4-商業按揭、次級貸款和其他貸款資產淨額”，瞭解與我們的一般CECL津貼相關的其他信息。
貸款損失和減值準備，淨額特定CECL津貼
在截至2020年12月31日的年度內，我們記錄了1.15億美元的特定CECL津貼和減值，扣除了之前記錄的特定CECL津貼和減值沖銷的1300萬美元。CECL的額外特定津貼和減值為1.28億美元，記錄在四筆貸款上，其中一筆貸款有4,700萬美元以前記錄的貸款損失準備金，與新冠肺炎的不利影響有關。沖銷包括1,000萬美元的特定CECL津貼和300萬美元的減值，這些減值是由於償還了一筆貸款，我們綜合資產負債表中的其他資產持有的股權頭寸減值了300萬美元。請參閲“附註4-商業按揭、次級貸款及其他貸款資產淨額”，瞭解與我們的特定CECL津貼相關的其他信息。
衍生工具的外幣損益
我們使用遠期貨幣合約在經濟上對衝以美元以外貨幣計價的貸款項下到期的利息和本金。在綜合評估衍生品工具的外幣收益和(虧損)時，截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度的淨影響分別為1720萬美元和540萬美元。
利率套期保值損失
關於優先擔保定期貸款，我們之前達成了一項利率掉期協議，將LIBOR固定在2.12%，有效地將優先擔保定期貸款的全套票面利率固定在4.87%。在2020年第二季度，我們終止了利率互換，並確認了5390萬美元的已實現虧損。在2020年第二季度利率互換終止後，我們簽訂了為期三年的利率上限，將倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)上限定在0.75%。這實際上將我們的高級擔保定期貸款的最高全額息票限制在3.50%。在截至2020年12月31日的一年中，利率上限有10萬美元的未實現收益。
分紅
下表詳細説明瞭我們的分紅活動：
| | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 截止的年數 |
| 宣佈的每股股息： | | | | | 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
普通股(1) | | | | | $1.45 | | $1.84 |
| B系列優先股 | | | | | 2.00 | | 2.00 |
C系列優先股(2) | | | | | 不適用 | | 0.7223 |
———————
(1)由於我們2020年的分配總額超過了我們的收益和利潤，在2020年第四季度宣佈的2021年1月分配中的0.35美元將支付給截至2020年12月31日登記在冊的普通股股東，出於美國聯邦所得税的目的，將被視為2021年分配。
(2)C系列優先股於2019年6月全額贖回。
後續事件
有關2020年12月31日之後發生的重大交易的披露，請參閲所附合並財務報表的“附註20-後續事件”。
影響經營業績的因素
本公司的經營業績受多種因素影響，主要取決於(其中包括)目標資產的利息收入水平、本公司資產的市值以及本公司投資的商業抵押貸款、商業地產公司債務和貸款以及其他與房地產相關的債務投資的供求情況，以及與本公司業務相關的融資和其他成本。利息收入和借款成本可能會因利率和融資渠道的變化而有所不同，每一項都可能影響我們從資產中獲得的淨利息收入。我們的經營業績還可能受到金融市場狀況、超出最初預期的信貸損失或借款人經歷的意想不到的信貸事件的影響，這些借款人的商業抵押貸款由我們直接持有。
市場利率的變化。就我們的商業運作而言，利率上升一般會導致：(I)與浮動利率借貸有關的利息開支增加；(Ii)商業按揭貸款和商業地產公司債務及貸款的價值下降；(Iii)可變利率商業按揭貸款和商業地產公司債務的息票及貸款會延遲重置至較高利率；(Iv)在我們的投資、商業按揭貸款和商業地產公司債務及貸款組合的適用範圍內，利率互換協議的價值將放緩；及(V)就我們訂立利率互換協議作為我們對衝策略的一部分而言，該等協議的價值將會增加。
相反，利率下降通常會導致：(I)與浮動利率借款有關的利息支出減少；(Ii)商業按揭貸款和商業地產公司債務和貸款組合的價值增加；(Iii)可變利率商業按揭貸款和商業地產公司債務和貸款的息票，儘管是延遲的，但會重新設定為更低的利率；(Iii)利率下降可能會導致：(I)與浮動利率借款有關的利息支出減少；(Ii)商業按揭貸款和商業地產公司債務和貸款組合的價值增加；(Iv)在吾等的投資、商業按揭貸款及商業地產公司債務及貸款組合的適用範圍內，商業按揭貸款及商業地產公司債務及貸款組合的預付款將會增加，及(V)就吾等訂立利率互換協議作為我們對衝策略的一部分而言，此等協議的價值將會減少。
信用風險。我們的戰略重點之一是收購被認為具有高信用質量的資產。管理層認為，這一戰略總體上將使信貸損失和融資成本保持在較低水平。然而，與我們的目標資產相關，我們面臨不同程度的信用風險。基金經理尋求通過在考慮到預期和意外虧損的情況下以適當的價格收購高質量資產，並根據基金經理的歷史投資戰略，採用價值驅動的承銷和盡職調查方法，重點關注當前現金流和現金流的潛在風險，從而降低這一風險。基金經理尋求通過訪問基金經理廣泛的知識庫和行業聯繫人來加強其盡職調查和承保工作。然而，可能會發生意想不到的信貸損失，這可能會對經營業績產生不利影響。
投資組合的規模。我們資產組合的規模(以商業抵押貸款相關貸款的本金餘額和所擁有的其他資產的總本金衡量)也是一個關鍵的收入驅動因素。一般來説，隨着我們投資組合規模的擴大，獲得的利息收入也會增加。然而，較大的投資組合可能會導致支出增加，因為我們可能會產生額外的利息支出，為購買資產提供資金。
市場狀況。2020年第一季度，新冠肺炎在全球範圍內爆發，被世界衞生組織宣佈為大流行。作為對新冠肺炎的迴應，美國和其他許多國家宣佈國家進入緊急狀態，這導致了大規模的隔離，以及對被認為不必要的業務的限制。對新冠肺炎的這些迴應擾亂了經濟活動，可能會對經濟和市場狀況產生持續的重大不利影響，並可能導致經濟衰退。由於我們仍處於新冠肺炎疫情之中，我們無法估計這將對我們的業務和整體經濟產生最終影響。新冠肺炎的影響已經對我們的資產價值、業務、財務狀況、運營結果和現金流以及我們成功運營的能力產生了不利影響。項目1A概述了迄今為止影響我們並可能繼續影響我們的一些因素。本年度報告的10-K表格中的“風險因素”。有關新冠肺炎對我們的流動性和資本資源的持續影響的更多討論，請參見下面的“流動性和資本資源”。
關鍵會計政策與估算的使用
我們的財務報表是根據公認會計原則編制的，這要求使用估計和假設，這些估計和假設涉及對未來不確定性的判斷和假設。最關鍵的會計政策涉及影響我們報告的資產和負債以及報告的收入和費用的決策和評估。我們認為，根據我們目前掌握的信息，這些財務報表所依據的所有決定和評估都是合理的。我們認為對投資者瞭解我們的財務結果和狀況以及需要複雜的管理層判斷最為關鍵的會計政策和估計如下所述。
風險評級
我們的貸款通常以商業房地產為抵押。因此，我們定期評估與相關抵押品財產的表現和/或價值相關的任何信貸轉移的範圍和影響，以及逐筆貸款的借款人/保薦人的財務和運營能力。具體而言，物業的經營業績及任何現金儲備均會被分析及用於評估(I)營運所得現金是否足以應付目前及未來的償債需求，(Ii)借款人為貸款再融資的能力，及/或(Iii)物業的清算價值。我們還評估任何貸款擔保人所需的資金，以及借款人管理和運營物業的能力。此外，我們還考慮了借款人所處的整體經濟環境、房地產行業和地理子市場。這些分析是由資產管理和財務人員完成和審查的，他們利用各種數據來源，包括(I)定期財務數據，如償債覆蓋率、物業入住率、租户概況、租金、運營費用、借款人的退出計劃以及資本化和折扣率，(Ii)現場檢查，以及(Iii)當前的信貸利差和與市場參與者的討論。
我們評估每筆貸款的風險因素，並根據各種因素給予風險評級，這些因素包括但不限於貸款價值比(LTV)、債務收益率、物業類型、地理和當地市場動態、有形條件、現金流波動性、租賃和租户概況、貸款結構和退出計劃以及項目贊助。此審查每季度執行一次。根據5分制，我們的貸款評級為“1”至“5”，從較低風險到較高風險，其定義如下：
1.風險極低
2.低風險
3.中等/中等風險
4.高風險/潛在損失：有變現本金損失風險的貸款
5.可能的減值/虧損：有很高的本金損失變現風險、已發生本金損失或已記錄減值的貸款。
下表根據我們的內部風險評級和發起日期(以千美元為單位)分配了我們貸款組合的賬面價值：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 |
| | | | | | | | | 起源年份 |
| 風險評級 | | 貸款數量 | | 總計 | | 投資組合的百分比 | | | 2020 | | 2019 | | 2018 | | 2017 | | 2016 | | 在先 |
| 1 | | — | | | $ | — | | | — | % | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
| 2 | | 1 | | | 32,000 | | | 0.5 | % | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 32,000 | |
| 3 | | 62 | | | 6,129,541 | | | 93.8 | % | | | 469,586 | | | 2,661,017 | | | 1,398,479 | | | 868,514 | | | 88,710 | | | 643,235 | |
| 4 | | — | | | — | | | — | % | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
| 5 | | 4 | | | 373,538 | | | 5.7 | % | | | — | | | — | | | — | | | 131,050 | | | 115,419 | | | 127,069 | |
| 總計 | | 67 | | | $ | 6,535,079 | | | 100.0 | % | | | $ | 469,586 | | | $ | 2,661,017 | | | $ | 1,398,479 | | | $ | 999,564 | | | $ | 204,129 | | | $ | 802,304 | |
| 一般CECL津貼 | | (38,102) | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 總賬面價值(淨值) | $ | 6,496,977 | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 加權平均風險評級 | | 3.1 | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年12月31日 |
| | | | | | | | | 起源年份 |
| 風險評級 | | 貸款數量 | | 總計 | | 投資組合的百分比 | | | 2019 | | 2018 | | 2017 | | 2016 | | 2015 | | 在先 |
| 1 | | — | | | $ | — | | | — | % | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
| 2 | | 8 | | | 348,324 | | | 5.5 | % | | | — | | | 241,676 | | | — | | | 36,250 | | | 24,546 | | | 45,852 | |
| 3 | | 61 | | | 5,707,555 | | | 89.5 | % | | | 2,736,825 | | | 1,355,014 | | | 912,636 | | | 72,540 | | | 499,700 | | | 130,840 | |
| 4 | | 1 | | | 182,910 | | | 2.9 | % | | | — | | | — | | | — | | | 182,910 | | | — | | | — | |
| 5 | | 2 | | | 136,304 | | | 2.1 | % | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 136,304 | |
| 總計 | | 72 | | | $ | 6,375,093 | | | 100.0 | % | | | $ | 2,736,825 | | | $ | 1,596,690 | | | $ | 912,636 | | | $ | 291,700 | | | $ | 524,246 | | | $ | 312,996 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 加權平均風險評級 | | 3.0 | | | | | | | | | | | | | |
當前預期信貸損失(“CECL”)
2016年6月，FASB發佈了ASU 2016-13，我們稱之為“CECL標準”。這一更新改變了實體衡量大多數金融資產和某些其他未按公允價值計量的工具的信貸損失的方式。CECL標準用按攤餘成本計量的工具的“預期損失”模型取代了現有指導下的“已發生損失”方法。CECL標準要求實體記錄從資產賬面價值中扣除的持有至到期債務證券的撥備，以按資產預期收取的金額呈現賬面淨值。我們繼續將特定貸款津貼記錄為特定的CECL津貼，作為CECL標準下的實際權宜之計，我們將其應用於抵押品依賴的資產，以及借款人或保薦人遇到財務困難的情況。此外，我們現在根據CECL標準對貸款組合的剩餘部分按具有類似風險特徵的資產集體記錄CECL一般津貼。
CECL標準要求我們記錄從我們貸款組合的賬面金額中扣除的信貸損失準備金，以按預期從資產上收取的金額呈現賬面淨值。我們於2020年1月1日通過對累計赤字進行累積效應調整的方式採用了CECL標準。CECL津貼的後續變化通過我們綜合業務表上的淨收入確認。
特定CECL津貼
我們每季度評估我們的貸款。對於我們認為借款人/贊助人遇到財務困難的貸款，我們選擇根據CECL標準採取實際的權宜之計。根據實際權宜之計，吾等將貸款損失撥備釐定為相關抵押品的公允價值與貸款的賬面價值(未計提貸款損失撥備前)之間的差額。當貸款的償還或償還取決於抵押品的出售而不是操作時，公允價值會根據出售抵押品的估計成本進行調整。標的抵押品的公允價值是通過使用貼現現金流、市場法或直接資本化法等方法確定的。用於確定標的抵押品公允價值的不可觀察的關鍵投入可能會因我們掌握的信息和截至估值日的市場狀況而有所不同。如果我們認為貸款餘額的全部或任何部分無法收回，該金額將被註銷。
下表彙總了截至2020年12月31日我們的投資組合中記錄的貸款損失具體撥備(單位：千美元)：
| | | | | | | | | | | | | | |
| 類型 | 屬性類型 | 定位 | 攤銷成本(1) | 利息確認狀態/截止日期 |
| 抵押貸款 | | | |
| 城市前期開發(2) | 紐約布魯克林 | $ | 131,050 | | 成本回收/2020年3月1日 |
| 城市前期開發(2)(3) | 佛羅裏達州邁阿密 | 115,419 | | 成本回收/2020年3月1日 |
| 零售中心(4)(5) | 俄亥俄州辛辛那提 | 105,344 | | 成本回收/2019年10月1日 |
| 抵押貸款總額： | | $ | 351,813 | | |
| 夾層 | | | |
| 旅店(6) | 華盛頓特區 | $ | 21,725 | | 成本回收/2020年3月31日 |
| 夾層合計： | | $ | 21,725 | | |
| 總計： | | $ | 373,538 | | |
| | | | |
——————
(1)攤銷成本扣除比CECL津貼淨額1.75億美元。在截至2020年12月31日的一年中，由於新冠肺炎等因素，CECL淨特定津貼為118.0美元。有關新冠肺炎的更多信息，請參見注釋2。
(2)城市開發前抵押品的公允價值是通過假設每平方英尺租金從25美元到225美元，資本化率從5.0%到5.5%來確定的。
(3)2020年10月，我們成立了一家合資企業，該合資企業擁有獲得1.805億美元第一抵押貸款的基礎物業。吾等擁有權益及擁有相關物業的實體被視為可變權益實體(“VIE”)，吾等決定吾等並非該VIE的主要受益人。
(4)零售抵押品的公允價值是通過應用8.3%的資本化率來確定的。
(5)我們擁有權益並擁有標的財產的實體被視為VIE，我們確定我們不是該VIE的主要受益人。截至2019年12月31日，我們已記錄了4700萬美元的貸款損失撥備。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，分別支付了160萬美元和140萬美元的利息用於降低貸款的賬面價值。
(6)酒店抵押品的公允價值是通過應用8.5%的貼現率和7.0%的資本化率來確定的。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，分別有20萬美元和500萬美元的利息用於降低貸款的賬面價值。
我們評估對我們貸款組合的修改，以確定這些修改是否構成問題債務重組(“TDR”)和/或根據ASC主題310“應收賬款”進行的實質性修改。2015年，我們發起了一筆157.8美元的貸款，由紐約市的一家酒店擔保。在2020年第二季度，這筆貸款進行了重組，並被視為TDR。在此次重組中，借款人承諾額外出資1,500萬美元，同時我們將這筆貸款的本金減記了1,500萬美元，這筆貸款之前被記錄為特定的CECL津貼。截至2020年12月31日，這筆貸款的本金餘額和攤銷成本分別為1.428億美元和1.447億美元，風險評級為3，處於應計狀態。在截至2020年6月30日的三個月內，CECL津貼1,500萬美元通過沖銷貸款損失而轉回，而減記則記錄在我們綜合經營表中的投資已實現虧損中。
2018年，我們發起了一筆3850萬美元的商業抵押貸款，由賓夕法尼亞州匹茲堡的一家酒店擔保。在2020年第四季度，這筆貸款與該物業的少數股權持有人一起進行了資本重組。與這次資本重組有關，我們收到了大約590萬美元的本金，用於償還現有貸款，我們減記了110萬美元的本金(其中950萬美元之前記錄為特定的CECL津貼)。此外，贊助商承諾出資1140萬美元的新股本。截至2020年12月31日，資本重組貸款的本金餘額和攤銷成本分別為2,160萬美元和2,150萬美元，風險評級為3。2020年第四季度，具體的CECL撥備950萬美元通過貸款損失和減值撥備淨額沖銷，而減記則記錄在我們綜合運營報表的投資已實現虧損中。
一般CECL津貼
CECL標準要求一個實體考慮歷史損失經驗、當前狀況以及對宏觀經濟環境的合理和可支持的預測。財務會計準則委員會承認加權平均剩餘期限法(“暖法”)是計算當前預期信貸損失的一種可接受的方法。我們採用温和法，以符合CECL標準，為我們大部分投資組合確定CECL一般津貼。在未來，我們可能會使用其他可接受的方法，例如違約概率/給定違約損失的方法。對於我們認為借款人/贊助人遇到財務困難的貸款，我們選擇了一種實際的權宜之計，即在確定具體的CECL津貼時，將基礎抵押品的公允價值與貸款的攤銷成本進行比較。
根據温差法，年度歷史損失率適用於資產或資產池在剩餘預期壽命內的攤銷成本。温和法需要考慮現有承諾和每項資產剩餘壽命內償還的預期未來資金的時間安排。根據宏觀經濟估計進行調整的年度虧損係數在隨後的每一段時間內應用，並彙總得出CECL一般免税額。
在釐定CECL一般貸款津貼時，吾等考慮了多項因素，包括(I)商業地產貸款市場的歷史虧損經驗；(Ii)預期償還及滿意的時間；(Iii)預期未來資金；(Iv)當吾等為優先貸款人時，我們的資本隸屬於吾等；(V)當吾等為次級貸款人時，資本金優先於吾等；以及(Vi)吾等目前及未來對宏觀經濟環境的看法。該標準要求使用重大判斷來得出估計的信用損失。新冠肺炎導致未來宏觀經濟狀況存在重大不確定性。
我們根據第三方Trepp LLC提供的商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)數據庫得出了年度歷史損失率，該數據庫包含1998年至2020年第四季度的歷史損失。我們應用了各種過濾器，以得出與我們當前投資組合最相似的CMBS數據集，從中可以確定合適的歷史損失率。年度歷史損失率進一步調整，以反映我們對宏觀經濟環境的預期，即我們確定為一年的合理和可支持的預測期。
次級貸款的CECL一般免税額是通過合併結構性優先第三方貸款人的頭寸的貸款餘額和我們的次級貸款的餘額來計算的。由於次級貸款是第一個虧損頭寸，因此需要在高級頭寸受到影響之前吸收損失，從而導致較高的
可歸因於次級貸款的百分比津貼。CECL對無資金貸款承諾的一般津貼是基於我們為此類義務提供資金的預期承諾的時間加權的。無資金承付款的CECL一般津貼在我們的綜合資產負債表中作為負債記錄在應付帳款、應計費用和其他負債中。
以下時間表列出了我們截至2020年12月31日的CECL一般津貼，以及截至2020年1月1日通過的CECL一般津貼(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 | | 2020年1月1日(1) |
| 商業抵押貸款，淨額 | | $ | 17,012 | | | $ | 12,149 | |
| 次級貸款和其他貸款資產，淨額 | | 21,090 | | | 15,630 | |
資金不足的承付款(2) | | 3,365 | | | 3,088 | |
| CECL一般免税額合計 | | $ | 41,467 | | | $ | 30,867 | |
———————
(1)自2020年1月1日起，我們通過對累計赤字進行累積效應調整，採用了CECL標準
(2)無資金承付款的CECL普通津貼在我們的綜合資產負債表上記為負債，記入應付帳款、應計費用和其他負債。
有關CECL的更多信息，請參閲“附註4-商業抵押、次級貸款和其他貸款資產淨額”。
利息收入確認
根據公認會計原則，商業抵押貸款、次級貸款和其他貸款資產的利息收入基於實際票面利率(根據任何購買折扣的增加、任何購買溢價的攤銷和任何遞延費用的增加)進行調整。如果我們確定我們很可能不會收回所有合同到期的付款，那麼嚴重逾期的貸款可能會被列為非應計項目。如果貸款是按非應計項目發放的，利息只有在收到時才記為利息收入。在某些情況下，我們可以採用收回成本的方法，即從貸款收取的利息減去其攤銷成本。如果所有本金和利息都得到合理保證，收回成本的方法將不再適用。如果我們確定我們很有可能收回所有合同到期的付款，貸款可能會被重新置於應計狀態。
套期保值工具與套期保值活動
為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，在正常的業務過程中，我們使用各種衍生金融工具來管理或對衝利率和外匯風險。衍生品用於對衝目的，而不是投機。我們確定它們的公允價值，並從第三方獲得報價，以促進確定這些公允價值的過程。如果我們的套期保值活動沒有達到預期的結果，報告的收益可能會受到不利影響。
公認會計原則要求一個實體在資產負債表中確認所有衍生品為資產或負債，並以公允價值計量這些工具。在該工具符合對衝會計資格的範圍內，公允價值調整將作為其他全面收益的一部分計入股東權益，直至對衝項目在收益中確認。每當我們決定不進行套期保值會計時，公允價值調整將根據這些工具的公允市場價值的變化立即計入收益。我們並未將任何衍生工具指定為公認會計原則下的對衝工具，因此，衍生工具的公允價值變動直接計入收益。
關於我們的優先擔保定期貸款，2019年5月，我們簽訂了利率掉期協議，將LIBOR固定在2.12%或4.87%的綜合利率。我們使用利率互換來管理我們優先擔保定期貸款下借款的可變現金流敞口。然而，在2020年第二季度，由於LIBOR大幅下降，我們終止了利率掉期，並確認了隨附的綜合運營報表的已實現虧損。
2020年6月，我們設定了利率上限，通過有效地限制LIBOR不超過0.75%，我們利用利率上限來管理我們優先擔保定期貸款項下借款的可變現金流敞口。與利率互換和上限相關的未實現收益或虧損在我們的綜合營業報表的利息支出項下淨記錄。
我們使用遠期貨幣合約在經濟上對衝以美元以外貨幣計價的貸款項下到期的利息和本金。
近期會計公告
有關我們採用新的會計聲明及其對我們業務的影響的説明，請參閲所附合並財務報表的“附註2--重要會計政策摘要”。
美國聯邦所得税立法
2017年12月22日，國會通過了TCJA。TCJA對“國內税法”進行了重大修改，包括降低適用於個人和C分章公司的税率，減少或取消某些扣減(包括對利息支出扣減的新限制)，允許立即支出資本支出，以及對來自非美國來源的收入徵税的重大變化。TCJA做出的重大改變的效果仍不確定，仍需要額外的行政指導，以全面評估許多條款的效果。此外，實施某些新規則的最終規定尚未發佈，可能還會有更多的修改或更正。雖然我們目前預計這項改革不會對我們的合併財務報表產生重大影響，但我們敦促股東就TCJA或其他立法、監管或行政發展對我們普通股投資的影響諮詢他們的税務顧問。
流動性與資本資源
流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力，包括償還借款、為我們的資產和運營提供資金和維護、向我們的股東進行分配以及其他一般業務需求的持續承諾。截至2020年12月31日，我們有11億美元的公司債務和34億美元的資產特定融資。我們在2022年8月之前沒有公司債務到期日。截至2020年12月31日，我們手頭有3.25億美元的現金，我們的擔保債務安排有1840萬美元的已批准和未提取的能力。此外，我們還有相當數量的未擔保貸款資產。鑑於新冠肺炎及其對經濟的嚴重影響，我們已採取措施增加現金餘額，以保持充足的流動性水平，以應對未來的資金外流。由於新冠肺炎的持續時間和嚴重程度尚不清楚，它將對我們的借款人、貸款人和整體經濟產生的影響也是未知的。我們將繼續密切關注與新冠肺炎相關的事態發展，因為它關係到我們的流動性狀況和財務義務。在這個時候，我們相信我們有足夠的流動性，並可以獲得額外的流動性，以履行至少未來12個月的金融義務。
債務權益比
下表顯示了我們的債務權益比：
| | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
債務權益比(1) | 1.8 | | 1.4 |
———————
(1)表示se持有的總債務減去現金和貸款收益。Rvicer(與其他資產一起記錄，見“附註6-其他資產“，以瞭解更多信息)到股東權益總額。
我們的主要流動資金來源如下：
運營產生的現金
運營現金通常包括我們投資的利息收入，扣除任何相關的融資費用，我們投資的本金償還，相關的融資償還淨額，出售投資的收益，以及營運資金餘額的變化。有關截至2020年12月31日與我們的投資組合相關的利率摘要，請參閲上面的《經營業績-貸款組合概述》。
各項融資安排下的借款
摩根大通貸款
2019年11月，通過三家間接全資子公司，我們與摩根大通銀行(JPMorgan Chase Bank，National Association)簽訂了第六份修訂和重新啟動的主回購協議。摩根大通貸款機制允許13億美元的最高借款(為了計算可用性，借款以英鎊和歐元(“歐元”)轉換為美元，基於相應抵押貸款項下的初始融資和當時的現滙匯率中較大的即期匯率)，並於2022年6月到期，並有兩次一年的延期可供我們選擇，這取決於某些條件。摩根大通基金使我們能夠選擇接受美元、英鎊或歐元的預付款。追加保證金通知可能隨時發生在指定的總保證金赤字門檻上。
截至2020年12月31日，我們在摩根大通貸款機制下有12億美元的未償還借款(包括8310萬GB和6000萬歐元，假設兑換成美元)，這些借款是由我們的某些商業抵押貸款擔保的。
DB設施
2020年3月，通過一家間接全資子公司，我們與德意志銀行開曼羣島分行倫敦分行簽訂了第三份修訂和重新簽署的主回購協議，其中規定最高可預付10億美元，用於出售和回購由位於美國、英國和歐盟的商業或多家庭物業擔保的合格第一按揭貸款，並使我們能夠選擇接受美元、英鎊或歐元的預付款。DB融資將於2021年3月到期，根據某些條件，我們可以選擇兩次延長一年。追加保證金通知可能隨時發生在指定的總保證金赤字門檻上。
截至2020年12月31日，我們在DB貸款下有5.205億美元的未償還借款，這些借款是由我們的某些商業抵押貸款擔保的。
高盛基金
2017年11月，通過一家間接全資子公司，我們與高盛美國銀行(Goldman Sachs Bank USA)簽訂了主回購和證券合同協議，該協議提供高達5.0億美元的預付款，將於2021年11月到期。此外，高盛貸款包含2021年11月到期後的兩年攤銷期限，這允許對該貸款下的資產進行再融資或償還。追加保證金通知可能隨時發生在指定的保證金赤字門檻上。
截至2020年12月31日，根據高盛的規定，我們有3.324億美元的未償還借款以我們的某些商業抵押貸款為抵押的貸款。
政務司司長設施-美元
2018年7月，通過一家間接全資子公司，我們與瑞士信貸(Credit Suisse AG)簽訂了主回購協議，通過其開曼羣島分行和阿爾卑斯證券化有限公司(Alpine Securitiization Ltd)採取行動，後者為出售和回購以房地產擔保的合格商業抵押貸款提供墊款。CS Facility-USD具有“常青樹”功能，除非瑞士信貸在六個月前通知終止，否則該貸款將繼續進行。追加保證金通知可能隨時發生在指定的總保證金赤字門檻上。
截至2020年12月31日，我們在CS Facility-USD下有3.692億美元的未償還借款，以我們的某些商業抵押貸款為擔保。
CS設施-英鎊
2018年6月，通過一家間接全資子公司，我們與瑞士信貸證券(歐洲)有限公司(“CS Facility-GBP”)簽訂了一項全球主回購協議。在2020年第三季度，CS Facility-GBP就出售標的貸款全額償還了這筆貸款。
滙豐銀行貸款-美元兑人民幣
2019年10月，我們通過一家間接全資子公司，與滙豐銀行(HSBC Bank Plc)達成了一項有擔保債務安排，提供單一資產融資(以下簡稱滙豐貸款-美元)。在2020年第四季度，滙豐貸款-美元得到全額償還，資產被轉移到另一家貸款機構。
滙豐銀行貸款-英鎊
2018年9月，通過一家間接全資子公司，我們與滙豐銀行(HSBC Bank Plc)達成了一項有擔保債務安排，提供單一資產融資(“HSBC Facility-GBP”)。滙豐貸款-英鎊到期，並於2020年6月全額償還與償還標的貸款相關的款項。
HSBC貸款-歐元
2019年7月，我們通過一家間接全資子公司，與滙豐銀行(HSBC Bank Plc)達成了一項擔保債務安排，提供單一資產融資。滙豐貸款-歐元將於2021年7月到期。追加保證金通知可能隨時發生在指定的總保證金赤字門檻上。
截至2020年12月31日，我們在滙豐貸款機制下有1.638億美元(假設轉換為美元)的未償還借款-歐元由一筆商業抵押貸款擔保。
巴克萊貸款-美元
2020年3月，我們通過一家間接全資子公司，根據與巴克萊銀行(Barclays Bank Plc)的主回購協議達成了一項擔保債務安排。巴克萊貸款-美元允許最高借款2億美元，最初將於2023年3月到期，延期可由我們選擇，但須符合某些條件。追加保證金通知可能隨時發生在指定的總保證金赤字門檻上。
截至2020年12月31日，我們在巴克萊貸款(Barclays Facility)下有3520萬美元的未償還借款-美元由一筆商業抵押貸款擔保。
巴克萊貸款-英鎊/歐元
從2019年10月開始，我們通過一家間接全資子公司，根據與巴克萊銀行(Barclays Bank Plc)的全球主回購協議(“巴克萊貸款-英鎊/歐元”)達成了五項擔保債務安排。2020年6月，之前根據巴克萊融資機制(英鎊/歐元)融資的所有資產都根據巴克萊私人證券化進行了再融資。
巴克萊私人證券化
2020年6月，通過一個新成立的實體，我們與巴克萊銀行(Barclays Bank Plc)達成了一項私人證券化協議，巴克萊銀行(Barclays Bank Plc)保留了其中7.82億美元的優先票據。巴克萊私人證券化為之前通過巴克萊貸款(英鎊/歐元)融資的貸款提供資金。此外，我們還質押了一筆未償還本金餘額為2600萬GB的額外商業抵押貸款，並質押了截至2020年6月30日的530萬歐元融資貸款的額外抵押品。
巴克萊私人證券化取消了每日保證金條款，並賦予我們重大酌處權來修改基礎抵押品的某些條款，包括免除某些貸款水平的違約行為，以及推遲或免除長達18個月的償債支付。證券化包括基於LTV的契約，這些契約與現有水平有很大的淨空空間，這些契約也有6個月的假期，直到2020年12月。這些去槓桿化要求是基於抵押品價值的大幅下降，這是由與基礎貸款協議條款掛鈎的年度第三方評估過程確定的。我們認為，這為我們提供了緩衝和可預測性，以避免突發的意外結果和重大償還要求。除了上述額外抵押品的質押外，我們還償還了之前的融資1650萬歐元(總計1850萬美元)，並同意將融資利差提高0.25%。
下表提供了截至2020年12月31日巴克萊私人證券化融資資產的未償還借款(在折算基礎上)和按貨幣計算的加權平均完全延長到期日(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | |
| 未償還借款 | | 完全延長的到期日(1) |
| 總/加權平均英鎊 | $708,130 | | 2024年2月 |
| 總計/加權平均歐元 | 149,598 | | 2021年11月(2) |
| 總/加權平均證券化 | $857,728 | | 2023年9月 |
———————
(1)假設標的貸款延長到完全延長的到期日，並根據我們的選擇延長期限。
(2)巴克萊私人證券化中的歐元部分具有“常青樹”特徵，因此該貸款將持續一年，任何一方都可以在特定日期終止，具體取決於通知日期，通知期限至少為9至12個月。
截至2020年12月31日，我們在巴克萊私人證券化(Barclays Private Securitiization)項下有8.577億美元(5.18億英鎊和1.225億歐元，假設兑換成美元)的未償還借款，這些借款是由我們的某些商業抵押貸款擔保的。
債務契約
與我們的擔保債務安排相關的擔保包含以下財務契約：(I)有形淨值必須大於12.5億美元，加上2017年3月31日之後任何股票發行的現金淨收益的75%；(Ii)我們的總負債與有形淨值的比率不能大於3.75：1；以及(Iii)我們的流動性不能低於追索權債務總額的5%或3000萬美元。根據這些公約，我們的一般CECL免税額將重新計入我們的有形淨值計算中。
截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們遵守了我們每項擔保債務安排下的公約。
優先擔保定期貸款
2019年5月，我們簽訂了5.0億美元的優先擔保定期貸款。在截至2020年12月31日的年度內，我們償還了與優先擔保定期貸款相關的500萬美元本金。優先擔保定期貸款的利息為LIBOR加2.75%，發行價為99.5%。截至2020年12月31日和2019年12月31日的未償還本金餘額分別為4.925億美元和4.975億美元。優先擔保定期貸款將於2026年5月到期，其中包含與留置權、資產出售、債務和對非全資實體的投資有關的限制。優先擔保定期貸款包括以下財務契約：(I)我們的總追索權債務與有形淨值的比率不能大於3：1；(Ii)我們的總無擔保資產與總同等債務的比率必須至少為1.25：1。
可轉換優先債券
在2017年的兩次單獨發行中，我們發行了本金總額3.45億美元的4.75%可轉換優先債券，2022年到期，扣除承銷折扣和發行費用後，我們收到了3.375億美元。 截至2020年12月31日，2022年債券的賬面價值為3.404億美元，未攤銷折價為460萬美元。
2018年第四季度，我們發行了2.3億美元2023年到期的5.375%可轉換優先債券，扣除承銷折扣和發售費用後，我們收到了2.237億美元。截至2020年12月31日，2023年債券的賬面價值為2.253億美元，未攤銷折價為470萬美元。
股票發行產生的現金
2019年第二季度，我們完成了17,250,000股普通股的後續公開發行，包括根據承銷商購買額外股份的選擇權發行的股票，價格為每股18.27美元。扣除發售費用後，本次發售的淨收益總額為3.148億美元。
其他潛在的融資來源
我們目前的主要現金來源包括可用現金，截至2020年12月31日為3.255億美元，我們的資產組合收到的本金和利息支付，以及我們擔保債務安排下的可用借款。我們預計我們的其他現金來源將包括運營產生的現金和從我們的資產組合中收到的預付本金。這樣的提前還款很難提前估計。根據市場情況，我們可能會利用額外的借款作為現金來源，這也可能包括額外的擔保債務安排以及其他借款，或者進行額外的公共和私人債務和股權發行。截至2020年12月31日，我們還持有11億美元的未擔保資產，其中包括4910萬美元的優先抵押貸款和11億美元的夾層貸款。
我們維持與借款和槓桿使用相關的政策。請參閲下面的“槓桿政策”。未來，我們可能會尋求進一步籌集股本或債務資本，或從事其他形式的借款，以便為未來的投資提供資金，或為即將到期的債務進行再融資。
我們一般打算持有我們的目標資產作為長期投資，儘管我們可能會出售某些投資，以管理我們的利率風險和流動性需求，滿足其他經營目標，並適應市場狀況。
為了保持我們作為房地產投資信託基金(REIT)的資格，我們必須每年分配至少90%的REIT應税收入，而不考慮支付的股息扣除和不包括淨資本利得。這些分配要求限制了我們保留收益和補充或增加運營資本的能力。
利用政策槓桿
我們使用槓桿的唯一目的是為我們的投資組合融資，而不是為了投機利率的變化。除了我們的擔保債務安排和優先擔保定期貸款外，我們還可以獲得額外的借款來源。我們的章程和章程沒有限制我們可以承擔的債務金額；但是，我們受到並仔細監控我們的信貸提供者和那些對我們的公司進行評級的人對我們施加的限制。
截至2020年12月31日，我們的債務權益比為1.8，我們的投資組合由55億美元的商業抵押貸款和10億美元的次級貸款和其他貸款資產組成。為了實現我們的股本回報率，我們通常用2.0到3.0轉的槓桿來融資我們的抵押貸款，並且通常不會因為內置的內在結構性槓桿而為我們的次級貸款組合融資。因此，根據我們的投資組合，我們的債務權益比可能會超過我們之前披露的門檻。
投資指南
我們目前的投資指導方針由我們的董事會批准，包括以下內容：
•不會進行會導致我們不符合美國聯邦所得税規定的REIT資格的投資；
•不會進行會導致我們根據1940年法案註冊為投資公司的投資；
•投資將主要集中在我們的目標資產上；
•在投資時，我們的現金權益(在合併的基礎上)不會超過任何一項投資的20%；以及
•在確定適當的投資之前，基金經理可將任何發售所得款項投資於符合我們作為房地產投資信託基金資格的意圖的計息短期投資，包括貨幣市場賬户和/或基金。
董事會必須批准對這些投資指導方針的任何修改或豁免。
合同義務和承諾
我們的合同義務(包括截至2020年12月31日的預期利息支付)摘要如下(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 小於1
年(1) | | 1至2年(1) | | 2%至3%
年份(1) | | 3點到5點
年份(1) | | 更多
比前5個月
年份(1) | | 總計 |
有擔保債務安排(1)(2) | $ | 526,080 | | | $ | 625,526 | | | $ | 1,584,456 | | | $ | 890,539 | | | $ | — | | | $ | 3,626,601 | |
優先擔保定期貸款(2) | 19,433 | | | 19,286 | | | 19,139 | | | 37,875 | | | 472,545 | | | 568,278 | |
| 可轉換優先票據 | 28,750 | | | 368,075 | | | 240,302 | | | — | | | — | | | 637,127 | |
資金不足的貸款承諾(3) | 606,655 | | | 402,847 | | | 333,604 | | | 6,044 | | | — | | | 1,349,150 | |
| 總計 | $ | 1,180,918 | | | $ | 1,415,734 | | | $ | 2,177,501 | | | $ | 934,458 | | | $ | 472,545 | | | $ | 6,181,156 | |
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(1)我們假設標的資產是通過擔保債務安排的全面延長到期日融資的。
(2)以截至2020年12月31日適用的基準利率為基礎，對到期的浮息債務支付利息。
(3)基於完全延長的到期日和我們的預期融資時間表，這是基於經理基於當時經理所能獲得的最佳信息做出的估計。不能保證支付將按照這些估計進行，或者根本不能保證，這可能會影響我們的經營業績。請參閲“備註16 -承諾和或有事項“，瞭解有關無資金貸款承諾的進一步細節。
貸款承諾。截至2020年12月31日，我們有14億美元的無資金支持貸款承諾，其中14億美元與我們的商業抵押貸款組合相關，3650萬美元與我們的次級貸款組合相關。
管理協議。於二零零九年九月二十三日，吾等與經理訂立管理協議，據此經理有權收取管理費及償還若干開支。上表不包括管理協議項下的到期金額，因為這些債務沒有固定和可確定的付款。根據管理協議，基金經理有權每年領取一筆基本管理費，該管理費按季度計算並按季支付，金額相當於我們股東權益(定義見管理協議)的1.5%。管理人將把管理費所得部分用於支付其高級職員和工作人員的薪酬。我們不會報銷經理或其關聯公司員工的工資和其他薪酬，但(1)我們的首席財務官根據在我們事務上花費的時間百分比，以及(2)經理或其關聯公司的其他公司財務、税務、會計、內部審計、法律、風險管理、運營、合規和其他非投資性專業人員，根據該等人員在我們事務上花費全部或部分時間管理我們的事務的薪酬可分配份額除外，我們不會向經理或其關聯公司償還其人員的工資和其他薪酬，但(1)我們的首席財務官根據他們在我們事務上花費的時間百分比和(2)經理或其關聯公司的其他公司財務、税務、會計、內部審計、法律、風險管理、運營、合規和其他非投資專業人員的薪酬除外。我們還需要向經理報銷與我們有關的運營費用，包括與法律、會計、盡職調查和其他服務有關的費用。每月月底以現金方式向經理報銷費用。我們的報銷義務不受任何金額限制。
管理協議的當前期限將於2021年9月29日到期。如本公司董事會獨立董事未採取某些行動(如下所述)，管理協議將於每年週年日自動續簽，為期一年。管理協議只有在至少三分之二的獨立董事投贊成票後，才可在一年期限屆滿時終止，理由是(1)經理人的表現不令人滿意，對吾等造成重大損害；或(2)確定應付給經理人的管理費不是
在公平的情況下，經理有權通過接受至少三分之二的獨立董事同意的雙方都能接受的管理費降低來防止基於不公平費用的終止。經理必須在現有期限屆滿前至少180天收到任何此類終止的書面通知，並將獲得相當於終止日期前24個月期間平均年度基本管理費總和的三倍的終止費，計算方式為終止日期前最近一個會計季度結束時計算。管理協議項下的應付金額並非固定及可釐定。我們的獨立董事於2021年2月召開會議，會上討論了基金經理的表現及其管理費水平，之後，我們決定不終止管理協議。
遠期貨幣合約。我們使用遠期貨幣合約在經濟上對衝以美元以外貨幣計價的貸款項下到期的利息和本金。我們已經簽訂了一系列遠期合同，在2024年12月之前的不同日期以商定的美元金額出售一定數量的外幣(英鎊和歐元)。執行這些遠期合約是為了在經濟上確定我們預期收到的與外幣貸款投資相關的外幣現金流的美元金額。有關遠期貨幣合約的詳情，請參閲隨附的合併財務報表中的“附註10-衍生工具，淨額”。
利率互換和上限。2020年6月，我們設定了大約110萬美元的利率上限。我們使用利率上限來管理我們優先擔保定期貸款項下借款的可變現金流敞口，有效地限制了LIBOR不超過0.75%。有關利率上限的詳情，請參閲所附綜合財務報表的“附註10-衍生工具，淨額”。
表外安排
截至2020年12月31日，我們在兩家未合併的合資企業中擁有權益，每一家合資企業都擁有分別獲得我們第一批抵押貸款之一的基礎物業。未合併的合資企業被視為VIE，我們不是VIE的主要受益者。因此，截至2020年12月31日，VIE未合併到我們的合併財務報表中。我們對這些商業抵押貸款的最大損失敞口僅限於它們的賬面價值，截至2020年12月31日，賬面價值為2.208億美元。
分紅
我們打算繼續定期向普通股持有者進行季度分配。美國聯邦所得税法一般要求房地產投資信託基金每年至少分配我們應税收入的90%，而不考慮支付的股息扣除和不包括淨資本利得，並且我們按照正常的公司税率納税，只要我們每年分配的應税收入淨額不到100%。如果董事會批准，隨着時間的推移，我們通常打算向股東支付相當於我們應税淨收入的股息。我們做出的任何分配都由我們的董事會自行決定，並取決於我們的實際運營結果等。這些結果和我們支付分配的能力受到各種因素的影響，包括我們投資組合的淨利息和其他收入，我們的運營費用和任何其他支出。如果我們可供分配的現金少於我們的應税收入淨值，我們可能被要求出售資產或借入資金進行現金分配，或者我們可能以應税股票分配或債務證券分配的形式進行所需分配的一部分。
截至2020年12月31日，我們有6,770,393股8.00%的固定至浮動B系列累積可贖回永久優先股(“B系列優先股”)流通股，這使持有人有權獲得季度支付的股息。B系列優先股支付累計現金股息，每季度在每年1月、4月、7月和10月的第15天支付等額欠款：(I)從B系列優先股的原始發行日期起(包括該日期)至2020年9月20日(但不包括該日期)，初始利率為每股25.00美元清算優先權的8.00%/年；及(Ii)自2020年9月20日起(包括該日)，年利率相等於(A)8.00%及(B)浮息，相等於於每個適用釐定日期計算的3個月LIBOR利率加25.00美元清盤優惠的6.46%。除非在某些有限的情況下，在持有人的選擇下，B系列優先股一般不能轉換為或交換任何其他財產或我們的任何其他證券。我們可以根據我們的選擇，以25.00美元的贖回價格贖回股票，外加到贖回日期為止的任何應計未償還分派。
2019年6月，我們贖回了全部690萬股8.00%的C系列累計可贖回永久優先股(“C系列優先股”)。C系列優先股的持有者獲得25美元的贖回價格，外加截至贖回日0.2223美元的累積但未支付的股息。
非GAAP財務指標
可分配收益
從2020年第四季度開始，為了更恰當地反映這一衡量標準的主要目的，“營業收益”被重新貼上了“可分配收益”的標籤，這是一種非GAAP財務衡量標準。該定義仍然是普通股股東可獲得的淨收入，按照公認會計原則計算，並根據以下因素進行調整：(I)基於股權的薪酬支出(如果股東選擇股票淨結算以滿足所得税預扣，其中一部分可能會變成基於最終歸屬和獎勵結算的現金)；(Ii)普通股股東可獲得的淨收入中包括的任何未實現收益或虧損或其他非現金項目S，(Iii)未合併合資企業的未實現收入，(Iv)外幣收益(虧損)，但不包括(A)與利息收入有關的已實現收益/(虧損)，以及(B)在我們的外幣對衝中實現的遠期收益/(虧損)，(V)與根據公認會計原則將部分票據重新分類為股東權益有關的非現金攤銷費用，以及(Vi)貸款損失撥備。可分配收益也可能進行調整，以剔除某些其他非現金項目，這由經理決定，並得到我們大多數獨立董事的批准。截至2020年和2019年12月31日的年度，我們的可分配收益分別為125.6美元，或每股0.84美元，和2.684億美元，或每股1.8美元。
用於每股加權平均稀釋股可分配收益的加權平均稀釋股已從公認會計原則下的加權平均稀釋股調整為不包括已發行的股票，使其不包括在潛在的票據轉換中。與對可分配收益的其他未實現調整的處理方式一致，這些潛在的可發行股票將被排除在外，直到轉換髮生，我們相信這對投資者來説是一個有用的陳述。我們相信，在計算每股加權平均攤薄後的可分配收益時，不包括與債券潛在轉換有關而發行的股份，對投資者是有用的，原因包括：(I)將債券轉換為股票，需要票據持有人選擇轉換票據，而我們則需要選擇以股份形式結算轉換；(Ii)票據持有人未來的轉換決定將以我們未來的股價為基礎，而這目前尚不能確定；(Ii)票據持有人未來的轉換決定將以我們未來的股價為基礎，目前尚不能確定；(Iii)在計算加權平均稀釋後每股可分配收益時，不包括與可能轉換票據有關而發行的股份，與我們計算加權平均稀釋後每股可分配收益時對待其他未實現項目的方式一致；及(Iv)吾等相信，在評估我們的經營業績時，投資者及潛在投資者會考慮我們相對於實際分配的可分配收益，該等收益是根據已發行股份而非未來可能發行的股份計算的。截至2020年12月31日止年度，與債券有關的28,533,271股加權平均潛在可發行股份被排除在加權平均已發行稀釋股份之外，因為這是反攤薄的(有關更多信息，請參閲“附註18-每股淨收益”)。
下表彙總了根據GAAP從加權平均稀釋股份到用於可分配收益的加權平均稀釋股份的對賬情況(千美元，價格除外)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | 截至十二月三十一日止的年度， |
| | | | | 2020 | | 2019 |
| 加權平均數 | | | | | 股份 | | 股份 |
| 加權平均稀釋股份(簡寫為GAAP) | | | | | 148,004,385 | | | 175,794,896 | |
| | | | | | | |
| | | | | | | |
| 加權平均-根據票據轉換而發行的潛在股份 | | | | | — | | | (28,913,665) | |
| 未歸屬的RSU | | | | | 2,030,467 | | | 1,836,210 | |
| 加權平均稀釋股份-可分配收益 | | | | | 150,034,852 | | | 148,717,441 | |
作為房地產投資信託基金，美國聯邦所得税法一般要求我們每年分配至少90%的REIT應税收入，而不考慮支付的股息扣除和不包括淨資本利得，並且我們按照正常的公司税率納税，只要我們每年分配的應税收入淨額不到100%。鑑於這些要求，以及我們相信股息通常是股東投資房地產投資信託基金的主要原因之一，我們通常打算在董事會授權的範圍內，隨着時間的推移向我們的股東支付等同於我們的應納税淨收入的股息。可分配收益是董事會在確定股息時考慮的一個關鍵因素，因此，我們相信可分配收益對投資者是有用的。
正如在“附註10-衍生品”中所討論的，我們在2020年第二季度終止了利率互換，我們利用利率互換來管理優先擔保定期貸款下借款的可變現金流敞口，並在我們的綜合運營報表中記錄了已實現虧損。自這次終止以來，我們的綜合資產負債表上還沒有利率互換。此外，正如在“附註4-商業抵押、次級貸款和其他貸款資產，淨額”中討論的那樣，我們在出售7筆商業房地產貸款、2筆重組、1筆先前受損貸款的償付和1筆止贖貸款方面錄得淨已實現虧損。
我們也相信這對我們的投資者是有用的。O在扣除投資已實現虧損和利率掉期已實現虧損之前的可分配收益以反映我們的經營業績，因為(I)我們的經營業績主要由投資利息收入扣除借款和行政成本後組成，其中包括我們正在進行的業務
及(Ii)它一直是與我們的每股股息相關的一個有用的因素，因為它是確定股息時的考慮因素之一。。我們認為，我們的投資者使用可分配收益和投資實現虧損和利率掉期前的可分配收益，或一種可比的補充業績衡量標準，來評估和比較我們公司和我們同行的業績。
可分配收益作為衡量我們在任何時期的財務表現的一個重要限制是，它不包括投資中的未實現收益(虧損)。此外，我們對可分配收益的表述可能無法與使用不同計算方法的其他公司的同名衡量標準相比較。因此，可分配收益不應被視為我們GAAP淨收入的替代品，作為衡量我們財務業績或GAAP下我們流動性的任何指標。可分配收益因貸款的已實現虧損而減少，其中包括管理層認為幾乎肯定會實現的虧損。
下表彙總了普通股股東可獲得的淨收入到可分配收益和投資和利率掉期實現虧損前的可分配收益的對賬情況(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | |
| 截至12月31日的年度， |
| | 2020 | | 2019 (1) |
| 普通股股東可獲得的淨收入 | $ | 4,837 | | | $ | 211,649 | |
| 調整： | | | |
| 股權薪酬費用 | 16,815 | | | 15,897 | |
| 利率互換未實現(收益)虧損 | (14,470) | | | 14,470 | |
| 外幣遠期損失 | 9,743 | | | 14,425 | |
| 淨外幣收益 | (26,916) | | | (19,818) | |
| 利率上限未實現收益 | (134) | | | — | |
| 與外幣套期保值利息收入相關的已實現收益，淨額 | 1,945 | | | 1,904 | |
| 與外幣套期保值遠期點數相關的已實現收益，淨額 | 5,088 | | | 6,789 | |
| 與股權重新分類相關的可轉換優先票據的攤銷 | 3,084 | | | 3,105 | |
| 貸款損失和減值準備 | 125,600 | | | 20,000 | |
| 已實現的投資虧損 | 47,632 | | | 12,513 | |
| 利率互換已實現虧損 | 53,851 | | | — | |
| 調整總額： | 222,238 | | | 69,285 | |
| 投資和利率掉期實現虧損前的可分配收益 | $ | 227,075 | | | $ | 280,934 | |
| | | |
| 已實現的投資虧損 | (47,632) | | | (12,513) | |
| 利率互換已實現虧損 | (53,851) | | | — | |
| 可分配收益 | $ | 125,592 | | | $ | 268,421 | |
| 在投資和利率掉期實現虧損前每股攤薄可分配收益 | $ | 1.51 | | | $ | 1.89 | |
| 普通股每股攤薄可分配收益 | $ | 0.84 | | | $ | 1.80 | |
| 加權平均稀釋股份-可分配收益 | 150,034,852 | | | 148,717,441 | |
———————
(1)考慮到比較期間的列報已進行了重組，以符合2020年可分配收益的列報。這次重組對可分配收益沒有影響。
每股賬面價值
下表計算了我們的每股賬面價值(千美元，每股數據除外)：
| | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| 股東權益 | $ | 2,270,529 | | | $ | 2,629,975 | |
| *B系列優先股(清算優先) | (169,260) | | | (169,260) | |
| 普通股股東權益 | $ | 2,101,269 | | | $ | 2,460,715 | |
| 普通股 | 139,295,867 | | | 153,537,296 | |
| 每股賬面價值 | $ | 15.08 | | | $ | 16.03 | |
下表顯示了我們每股賬面價值的變化：
| | | | | |
| 每股賬面價值 |
| 2019年12月31日每股賬面價值 | $ | 16.03 | |
| 普通股回購 | 0.62 | |
| 貨幣套期保值未實現淨收益 | 0.10 | |
| 利率互換公允價值減少 | (0.27) | |
| RSU的歸屬和交付 | (0.07) | |
| 已實現銷售虧損 | (0.02) | |
| 其他 | 0.01 | |
| 在CECL津貼之前的2020年12月31日每股賬面價值 | $ | 16.40 | |
| 特定CECL津貼 | $ | (1.02) | |
| CECL總減值前於2020年12月31日的每股賬面價值 | $ | 15.38 | |
| 一般CECL津貼 | $ | (0.30) | |
| 截至2020年12月31日的每股賬面價值 | $ | 15.08 | |
我們認為，在CECL免税額之前列報每股賬面價值和小計對投資者是有用的，原因有很多，其中包括分析我們遵守與我們擔保債務安排和優先擔保定期貸款項下的有形淨值和債轉股相關的財務契約的情況，這些條款使我們能夠將CECL一般免税額添加到我們的GAAP股東權益中。鑑於我們的貸款人認為CECL總津貼之前的每股賬面價值是與我們的債務契約相關的一個重要指標，我們相信在CECL總津貼之前披露每股賬面價值對投資者來説很重要，這樣他們才能擁有同樣的可見性。
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
我們尋求管理與資產信用質量、利率、流動性、提前還款速度和市場價值相關的風險，同時尋求為股東提供通過擁有我們的股本實現有吸引力的風險調整後回報的機會。雖然風險是任何企業固有的，但我們尋求根據可獲得的回報來量化和證明風險的合理性，並保持與我們承擔的風險相一致的資本水平。
信用風險
我們的戰略重點之一是收購我們認為具有高信用質量的資產。我們相信，這一戰略總體上將使我們的信貸損失和融資成本保持在較低水平。然而，我們與其他目標資產相關的信用風險程度不同。考慮到預期和意外的虧損，我們尋求以適當的價格收購優質資產，並根據基金經理的歷史投資戰略，採用價值驅動的承銷和盡職方法，重點關注當前現金流和現金流的潛在風險，以此來降低這一風險。經理尋求通過訪問經理的知識庫和行業聯繫人來加強其盡職調查和承保工作。然而，可能會發生意想不到的信貸損失，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。
利率風險
利率對許多因素高度敏感，包括財政和貨幣政策、國內和國際經濟和政治考慮，以及其他我們無法控制的因素。我們面臨與我們的目標資產和相關融資義務相關的利率風險。
在與保持我們的REIT資格一致的範圍內，我們尋求管理風險敞口，以保護我們的金融資產組合免受重大利率變化的影響。我們通常通過以下方式來管理這一風險：
•試圖使我們的融資協議具有一系列不同的到期日、期限、攤銷和利率調整期；
•使用對衝工具、利率掉期；以及
•在可用範圍內，使用證券化融資來更好地將我們融資的到期日與我們的資產期限相匹配。
下表估計了假設在2020年12月31日之後的12個月內對我們淨利息收入的假設影響，假設適用的利率基準立即按貨幣增加或減少50個基點(千美元，每股數據除外)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 加息50個基點 | | 下調50個基點 |
| 通貨 | | 受利率敏感度影響的浮息淨資產 | | 增加(減少)淨利息收入(1)(2) | | 減少淨利息收入(每股)(1)(2) | | 增加(減少)淨利息收入(1)(2) | | 淨利息收入增加(每股)(1)(2) |
| 美元 | | $ | 1,583,898 | | | $ | (7,703) | | | $ | (0.06) | | | $ | 2,190 | | | $ | 0.02 | |
| 英鎊 | | 448,069 | | | (306) | | | — | | | 34 | | | — | |
| 歐元 | | 325,501 | | | — | | | — | | | — | | | — | |
| 共計： | | $ | 2,357,468 | | | $ | (8,009) | | | $ | (0.06) | | | $ | 2,224 | | | $ | 0.02 | |
———————
(1)我們的浮動利率借款對利率的任何這種假設影響都沒有考慮到在利率上升或下降的環境下，整體經濟活動可能發生的任何變化的影響。此外，如果利率發生如此大的變化，我們可能會採取行動，進一步降低我們對這種變化的風險敞口。然而，由於具體行動及其可能影響的不確定性，本分析假設我們的金融結構不會發生變化。
(2)我們的某些浮動利率貸款有倫敦銀行同業拆借利率下限。
提前還款風險
提前還款風險是指以不同於預期的利率償還本金，導致資產回報低於預期的風險。在某些情況下，我們通過在貸款協議中規定提前還款罰金來適應提前還款風險。
市場風險
商業按揭資產易受波動性影響，並可能受到多個因素的不利影響，包括但不限於國家、地區和當地的經濟狀況(可能受到行業放緩和經濟衰退的不利影響)。
其他因素)；當地房地產狀況；特定行業部門的變化或持續疲軟；建築質量、年齡和設計；人口因素；建築或類似規範的追溯變化；流行病；自然災害和其他天災。此外，物業價值下降，抵押品的價值和借款人可用來償還相關貸款或貸款(視乎情況而定)的潛在收益也會減少，這也可能導致我們蒙受損失。由於新冠肺炎全球大流行，市場波動性尤其加劇。新冠肺炎擾亂了經濟活動，可能會對經濟和市場狀況產生持續重大的不利影響，包括金融機構放貸有限、資產價值低迷以及市場流動性有限。
通貨膨脹率
事實上，我們所有的資產和負債本質上都是利率敏感型的。因此，利率和其他因素對我們業績的影響遠遠超過通脹。利率的變化不一定與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化相關。我們的財務報表是根據GAAP編制的，分配由我們的董事會決定，這符合我們的義務，即每年向股東分配至少90%的REIT應税收入(不包括淨資本利得)，並在不考慮支付的股息扣除的情況下確定，以保持我們的REIT資格。在每一種情況下，我們的活動和資產負債表都是參考歷史成本和/或公平市場價值來衡量的，而不考慮通貨膨脹。
貨幣風險
我們的一些貸款和擔保債務安排是以外幣計價的，並受到與匯率波動相關的風險的影響。我們尋求透過外幣遠期合約減少這方面的風險，這些遠期合約與我們的外幣貸款和有抵押債務安排的本金和利息淨值相符。
第八項財務報表和補充數據。
合併財務報表和明細表索引
| | | | | |
獨立註冊會計師事務所報告書 | 58 |
截至2020年12月31日和2019年12月31日的合併資產負債表 | 61 |
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的綜合營業報表 | 62 |
截至2020年、2019年和2018年12月31日止年度股東權益變動表 | 63 |
截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的合併現金流量表 | 64 |
合併財務報表附註 | 65 |
| 進度表 | |
附表IV-房地產按揭貸款 | 95 |
所有其他明細表都被省略，因為它們不是必需的，或者所需的信息顯示在財務報表或附註中。
獨立註冊會計師事務所報告
致本公司股東及董事會
阿波羅商業房地產金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)
紐約，紐約
財務報表與財務報告內部控制之我見
我們審計了阿波羅商業地產金融公司及其子公司(“本公司”)於2020年12月31日及2019年12月31日的合併資產負債表、截至2020年12月31日止三年內各年度的相關綜合經營表、股東權益變動及現金流量，以及列於指數第8項的相關附註及附表(統稱“財務報表”)。我們還審計了公司截至2020年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制-綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。
我們認為，上述財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2020年12月31日和2019年12月31日的財務狀況，以及截至2020年12月31日的三個年度的運營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。此外，我們認為，截至2020年12月31日，本公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制-綜合框架(2013)由COSO發佈。
會計原則的變化
如財務報表附註2所述，由於採用FASB ASU 2016-13年度，本公司已在截至2020年12月31日的年度改變了其信貸損失的會計處理方法。金融工具.信用損失(主題326).金融工具信用損失的測量".
意見基礎
公司管理層對這些財務報表負責，對財務報告保持有效的內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是對這些財務報表發表意見，並根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與公司保持獨立。
我們按照PCAOB的標準進行審計。該等準則要求吾等計劃及執行審計工作，以合理保證財務報表是否沒有重大錯報(不論是否因錯誤或欺詐所致)，以及是否在所有重大方面維持對財務報告的有效內部控制。
我們對財務報表的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是欺詐)，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估所使用的會計原則和管理層所作的重大估計，以及評估財務報表的整體呈報。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下需要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出只有在獲得公司管理層和董事的授權的情況下才能進行。(2)提供合理的保證，確保交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出只有在獲得公司管理層和董事的授權後才能進行。
(3)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。
由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯報。此外，對未來期間的任何有效性評估的預測也存在這樣的風險，即由於條件的變化，控制可能會變得不充分，或者對政策或程序的遵守程度可能會惡化。
關鍵審計事項
下述關鍵審計事項是指當期對財務報表進行審計而產生的事項，已傳達或要求傳達給審計委員會，這些事項(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的溝通不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過溝通下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。
當前預期信貸損失(“CECL”)撥備--經濟狀況估計--見財務報表附註2和4
關鍵審計事項説明
本公司主要使用加權平均剩餘期限(“WORM”)方法估計其CECL津貼，該方法已被確定為計算當前預期信貸損失的一種可接受的方法。在釐定CECL津貼時，本公司會考慮各種因素，包括(I)商業房地產貸款市場的過往虧損經驗；(Ii)預期償還及滿意的時間；(Iii)預期未來資金；(Iv)本公司作為優先貸款人時的附屬資本；(V)本公司作為次級貸款人時的優先資本；及(Vi)本公司對宏觀經濟環境的當前及未來看法。管理層對當前和未來經濟狀況的估計可能會影響獲得公司資產的商業房地產資產的表現，包括失業率、商業房地產價格和市場流動性。該公司使用從第三方服務提供商獲得的對每個因素的預測來近似估計宏觀經濟前景對損失率可能產生的影響。
由於確定宏觀經濟因素對公司虧損率的影響具有主觀性、複雜性和估計不確定性，我們將CECL津貼內的宏觀經濟因素確定為關鍵審計事項。這要求審計師有高度的判斷力，並在執行審計程序時加大力度，以評估管理層確定的宏觀經濟因素是否合理和適當地量化了與公司投資組合相關的當前和未來宏觀經濟風險。
如何在審計中處理關鍵審計事項
我們評估管理層應用於CECL津貼的宏觀經濟因素以考慮當前和未來經濟狀況的審計程序包括：
•我們測試了對管理層審查CECL津貼的控制的操作有效性，包括管理層在確定適用於損失率的宏觀經濟因素時的判斷。
•我們通過考慮相關的行業趨勢和經濟狀況，包括該方法和重大假設是否合適以及與市場參與者將使用的內容是否一致，來評估用於制定宏觀經濟因素的方法和重大假設的合理性。
•我們測試了管理層用來估計當前和未來宏觀經濟狀況的量化數據的準確性和完整性。
CECL津貼-對有財務困難跡象的貸款標的抵押品公允價值的估計-請參閲財務報表附註2和4
關鍵審計事項説明
該公司每季度評估商業抵押貸款、次級貸款和其他貸款資產，通常以商業房地產為抵押。對於本公司認為借款人或保薦人遇到財務困難的貸款，本公司已選擇根據CECL標準採取實際的權宜之計。根據實際權宜之計，貸款損失撥備按相關抵押品的公允價值與貸款在計提貸款損失撥備前的賬面價值之間的差額計算。在確定貸款損失撥備時需要作出重大判斷，包括對標的抵押品和其他資產價值的假設。
估計數。
由於管理層評估本公司的公允價值分析所需的重大估計和假設，我們將貸款相關抵押品的公允價值估計確定為一項重要的審計事項。這需要高度的審計師判斷力和更大的努力程度，包括在執行審計程序以評估管理層對貸款損失撥備估計的合理性時，需要讓我們的公允價值專家參與進來。
如何在審計中處理關鍵審計事項
作為CECL津貼估算的一部分，我們與確定借款人或保薦人出現財務困難跡象的資產的公允價值相關的審計程序包括以下內容：
•我們測試了對管理層審查公允價值分析的控制的操作有效性，包括對管理層審查折現率選擇和公允價值分析中使用的投入的控制。這些投入包括但不限於償債覆蓋率、入住率、資本化率，以及可能影響房產的微觀經濟和宏觀經濟狀況。
•我們通過執行以下操作對該公司的公允價值確定進行了評估：
–在我們公允價值專家的協助下，我們評估了(1)估值方法的合理性；(2)所作的重要假設，包括模型中使用的重要輸入是否適當，以及是否與市場參與者用來對抵押品進行估值的內容一致；以及(3)整體估值模型的數學準確性。
–我們測試了用於制定公允價值的基礎數據，以確定分析中使用的信息是準確和完整的
–我們根據執行的其他審計程序的結果，在認為必要時進行了敏感性分析，以便與公司的公允價值分析進行比較
–我們考慮了在資產負債表日之後但在審計完成之前發生的事件或交易是否會影響就公允價值計量和披露達成的結論。
/s/德勤律師事務所
紐約，紐約
2021年2月10日
自2009年以來，我們一直擔任本公司的審計師。
阿波羅商業地產金融公司及其子公司
合併資產負債表
(以千為單位-共享數據除外)
| | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| 資產： | | | |
| 現金和現金等價物 | $ | 325,498 | | | $ | 452,282 | |
商業抵押貸款，淨額(1)(2) | 5,451,084 | | | 5,326,967 | |
次級貸款和其他貸款資產，淨額(2) | 1,045,893 | | | 1,048,126 | |
| | | |
| 其他資產 | 74,640 | | | 60,988 | |
| 擁有、持有待售房地產 | 42,905 | | | — | |
| | | |
| 總資產 | $ | 6,940,020 | | | $ | 6,888,363 | |
| 負債與股東權益 | | | |
| 負債： | | | |
擔保債務安排淨額(扣除遞延融資成本#美元12,993及$17,190分別在2020年和2019年) | $ | 3,436,672 | | | $ | 3,078,366 | |
| 可轉換優先票據，淨額 | 565,654 | | | 561,573 | |
高級擔保定期貸款淨額(扣除遞延融資成本#美元7,130及$7,277分別在2020年和2019年) | 483,465 | | | 487,961 | |
應付帳款、應計費用和其他負債(3) | 74,887 | | | 100,712 | |
| 已售出的參賽作品 | 34,974 | | | — | |
| 與擁有、持有待售房地產有關的債務 | 33,000 | | | — | |
| 衍生負債，淨額 | 31,241 | | | 19,346 | |
| 應付關聯方 | 9,598 | | | 10,430 | |
| 總負債 | 4,669,491 | | | 4,258,388 | |
| 承付款和或有事項(見附註16) | | | |
| 股東權益： | | | |
優先股，$0.01面值，50,000,000授權股份，B系列，6,770,393已發行和已發行股票($169,260清算優先權) | 68 | | | 68 | |
普通股，$0.01面值，450,000,000授權股份，139,295,867和153,537,296分別於2020年和2019年發行和發行的股票 | 1,393 | | | 1,535 | |
| 額外實收資本 | 2,707,792 | | | 2,825,317 | |
| 累計赤字 | (438,724) | | | (196,945) | |
| 股東權益總額 | 2,270,529 | | | 2,629,975 | |
| 總負債和股東權益 | $ | 6,940,020 | | | $ | 6,888,363 | |
———————
(1) 包括$5,418,999及$4,852,087分別在2020年和2019年根據擔保債務安排質押為抵押品
(2) 淨額$213,1022020年CECL津貼，包括#美元175,000特定CECL津貼和$38,102CECL一般津貼。淨額$56,9812019年貸款損失撥備。
(3) 包括$3,365與商業抵押貸款、次級貸款和其他貸款資產的無資金承諾有關的CECL一般津貼，2020年淨額。
請參閲合併財務報表附註。
阿波羅商業地產金融公司及其子公司
合併業務報表
(以千為單位-不包括每股和每股數據)
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12月31日的年度， |
| | 2020 | | 2019 | | 2018 |
| 淨利息收入： | | | | | |
| 商業按揭貸款利息收入 | $ | 309,134 | | | $ | 322,475 | | | $ | 263,709 | |
| 次級貸款和其他貸款資產的利息收入 | 118,435 | | | 164,933 | | | 140,180 | |
| 利息支出 | (148,891) | | | (152,926) | | | (114,597) | |
| 淨利息收入 | 278,678 | | | 334,482 | | | 289,292 | |
| 業務費用： | | | | | |
一般和行政費用(包括基於股權的薪酬#美元16,815, $15,897，及$13,588分別在2020、2019年和2018年) | (26,849) | | | (24,097) | | | (20,470) | |
| 向關聯方收取管理費 | (39,750) | | | (40,734) | | | (36,424) | |
| 業務費用共計 | (66,599) | | | (64,831) | | | (56,894) | |
| 其他收入 | 1,604 | | | 2,113 | | | 1,438 | |
| 已實現的投資虧損 | (47,632) | | | (12,513) | | | — | |
貸款損失和減值準備，淨額(1) | (125,600) | | | (20,000) | | | (20,000) | |
| 外幣折算損益 | 26,916 | | | 19,818 | | | (30,335) | |
| 提前清償債務損失 | — | | | — | | | (2,573) | |
外幣遠期合約的收益(虧損)(包括未實現收益(虧損)$(26,499), $(28,576)和$29,345分別在2020、2019年和2018年) | (9,743) | | | (14,425) | | | 39,058 | |
利率套期保值工具虧損(包括未實現收益(虧損)#美元)。14,604, $(14,470)和$0分別在2020、2019年和2018年) | (39,247) | | | (14,470) | | | — | |
| 淨收入 | $ | 18,377 | | | $ | 230,174 | | | $ | 219,986 | |
| 優先股息 | (13,540) | | | (18,525) | | | (27,340) | |
| 普通股股東可獲得的淨收入 | $ | 4,837 | | | $ | 211,649 | | | $ | 192,646 | |
| 普通股每股淨收益： | | | | | |
| 基本型 | $ | 0.01 | | | $ | 1.41 | | | $ | 1.52 | |
| 稀釋 | $ | 0.01 | | | $ | 1.40 | | | $ | 1.48 | |
| 基本加權平均已發行普通股 | 148,004,385 | | | 146,881,231 | | | 124,147,073 | |
| 已發行普通股的攤薄加權平均股份 | 148,004,385 | | | 175,794,896 | | | 153,821,515 | |
———————
(1) 由$組成118,019具體CECL津貼，$10,600一般CECL津貼，以及$3,019分別沖銷了截至2020年12月31日的年度的股權投資先前記錄的減值。截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度，餘額代表當時權威指引確定的每筆貸款損失撥備。
請參閲合併財務報表附註。
阿波羅商業地產金融公司及其子公司
合併股東權益變動表
(以千為單位-不包括每股和每股數據)
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| | 優先股 | | 普通股 | | 附加
實收資本 | | 累計
赤字 | | | | 總計 |
| 股份 | | 帕爾 | | 股份 | | 帕爾 | |
| 2017年12月31日的餘額 | 13,670,393 | | | $ | 137 | | | 107,121,235 | | | $ | 1,071 | | | $ | 2,170,078 | | | $ | (83,143) | | | | | $ | 2,088,143 | |
| 與股權激勵計劃相關的增資(減資) | — | | | — | | | 378,855 | | | 5 | | | 8,809 | | | | | | | 8,814 | |
| 普通股發行 | — | | | — | | | 15,525,000 | | | 155 | | | 275,724 | | | — | | | | | 275,879 | |
| 紙幣的發行 | — | | | — | | | — | | | — | | | 4,406 | | | — | | | | | 4,406 | |
| 優先股贖回 | — | | | — | | | — | | | — | | | 179,908 | | | — | | | | | 179,908 | |
| 普通股可轉換優先票據的轉換 | — | | | — | | | 10,828,475 | | | 108 | | | — | | | — | | | | | 108 | |
| 報價成本 | — | | | — | | | — | | | — | | | (484) | | | — | | | | | (484) | |
| 淨收入 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 219,986 | | | | | 219,986 | |
優先股宣佈的股息-$4.00每股 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (27,340) | | | | | (27,340) | |
普通股宣佈的股息-$1.84每股 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (239,673) | | | | | (239,673) | |
| 2018年12月31日的餘額 | 13,670,393 | | | $ | 137 | | | 133,853,565 | | | $ | 1,339 | | | $ | 2,638,441 | | | $ | (130,170) | | | | | $ | 2,509,747 | |
| 與股權激勵計劃相關的增資 | — | | | — | | | 466,370 | | | 4 | | | 10,897 | | | — | | | | | 10,901 | |
| 普通股可轉換優先票據的轉換 | — | | | — | | | 1,967,361 | | | 20 | | | 33,758 | | | — | | | | | 33,778 | |
| 普通股發行 | — | | | — | | | 17,250,000 | | | 172 | | | 314,985 | | | — | | | | | 315,157 | |
| 優先股贖回 | (6,900,000) | | | (69) | | | — | | | — | | | (172,431) | | | — | | | | | (172,500) | |
| 報價成本 | — | | | — | | | — | | | — | | | (333) | | | — | | | | | (333) | |
| 淨收入 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 230,174 | | | | | 230,174 | |
優先股宣佈的股息-$2.72每股 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (18,525) | | | | | (18,525) | |
普通股宣佈的股息-$1.84每股 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (278,424) | | | | | (278,424) | |
| 2019年12月31日的餘額 | 6,770,393 | | | $ | 68 | | | 153,537,296 | | | $ | 1,535 | | | $ | 2,825,317 | | | $ | (196,945) | | | | | $ | 2,629,975 | |
| 採用ASU 2016-13，見注2 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (30,867) | | | | | (30,867) | |
| 與股權激勵計劃相關的增資 | — | | | — | | | 591,203 | | | 6 | | | 10,321 | | | — | | | | | 10,327 | |
| 普通股回購 | — | | | — | | | (14,832,632) | | | (148) | | | (127,846) | | | — | | | | | (127,994) | |
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| 淨收入 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 18,377 | | | | | 18,377 | |
優先股宣佈的股息-$2.00每股 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (13,540) | | | | | (13,540) | |
普通股宣佈的股息-$1.45每股 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (215,749) | | | | | (215,749) | |
| 2020年12月31日的餘額 | 6,770,393 | | | $ | 68 | | | 139,295,867 | | | $ | 1,393 | | | $ | 2,707,792 | | | $ | (438,724) | | | | | $ | 2,270,529 | |
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請參閲合併財務報表附註。
阿波羅商業地產金融公司及其子公司
合併現金流量表
(千)
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| | 截至12月31日的年度， |
| | 2020 | | 2019 | | 2018 |
| 經營活動提供的現金流： | | | | | |
| *淨收入* | $ | 18,377 | | | $ | 230,174 | | | $ | 219,986 | |
| 將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整： | | | | | |
| *折價/溢價和PIK攤銷 | (61,745) | | | (81,611) | | | (64,269) | |
| *遞延融資成本攤銷 | 12,862 | | | 11,969 | | | 11,186 | |
| *基於股權的薪酬。 | 16,815 | | | 15,897 | | | 8,809 | |
| 扣除貸款損失和減值準備，淨額 | 125,600 | | | 20,000 | | | 20,000 | |
| *外幣(收益)虧損 | (182) | | | 3,768 | | | 29,617 | |
| **減少衍生品工具的未實現(收益)虧損 | 11,895 | | | 43,046 | | | (29,345) | |
| **避免提前清償債務造成的損失 | — | | | — | | | 2,573 | |
| *實現了投資虧損。 | 47,632 | | | 12,513 | | | — | |
| **以下為營業資產和負債變動情況： | | | | | |
| * | — | | | 16,469 | | | 75,652 | |
| *其他資產 | (4,667) | | | (4,472) | | | (10,198) | |
| 會計核算包括應收賬款、應計費用和其他負債。 | (1,703) | | | 5,056 | | | 317 | |
| *應付給關聯方的款項 | (832) | | | 626 | | | 1,636 | |
| 經營活動提供的淨現金 | 164,052 | | | 273,435 | | | 265,964 | |
| 投資活動中使用的現金流： | | | | | |
| **為商業抵押貸款提供新資金 | (463,940) | | | (2,526,384) | | | (1,849,100) | |
| **為商業抵押貸款提供額外資金 | (321,271) | | | (385,508) | | | (131,718) | |
| **為次級貸款和其他貸款資產提供新資金 | — | | | (493,017) | | | (220,809) | |
| **為次級貸款和其他貸款資產提供額外資金 | (91,447) | | | (30,549) | | | (149,238) | |
| **償還和出售商業抵押貸款獲得的全部收益 | 662,688 | | | 1,428,535 | | | 675,140 | |
| **償還次級貸款和其他放貸資產獲得的收益 | 5,563 | | | 560,089 | | | 610,051 | |
| **商業抵押貸款收到的發起費和退出費，以及次級貸款和其他貸款資產，淨額 | 6,847 | | | 45,882 | | | 41,822 | |
| *持有的與衍生品合約相關的抵押品淨增加(減少) | (14,160) | | | (34,160) | | | 24,930 | |
| 投資活動所用現金淨額 | (215,720) | | | (1,435,112) | | | (998,922) | |
| 融資活動的現金流： | | | | | |
| *發行普通股所得收益 | — | | | 315,158 | | | 275,879 | |
| *優先股贖回計劃 | — | | | (172,500) | | | — | |
| *普通股回購計劃 | (127,994) | | | — | | | — | |
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| **無需支付發售費用 | — | | | (333) | | | (484) | |
| **出售有擔保債務安排的收益 | 1,535,130 | | | 3,451,172 | | | 2,153,846 | |
| **支持擔保債務安排的償還 | (1,242,317) | | | (2,273,750) | | | (1,580,343) | |
| *支持優先擔保定期貸款本金的償還 | (5,000) | | | (2,500) | | | — | |
| | | | | |
| **發行優先擔保定期貸款的收益 | — | | | 497,500 | | | — | |
| *出售參賽股票所得收益 | 33,965 | | | — | | | — | |
| *發行債券所得款項 | — | | | — | | | 226,550 | |
| *啟動可轉換優先票據的全球交易所 | — | | | (704) | | | (40,461) | |
| **推遲支付遞延融資成本 | (11,115) | | | (13,688) | | | (15,337) | |
| *其他融資活動 | (6,494) | | | (4,996) | | | — | |
| **增加普通股股息 | (237,751) | | | (269,232) | | | (227,217) | |
| **優先股不派發股息 | (13,540) | | | (21,974) | | | (27,340) | |
| 融資活動提供的現金淨額(用於) | (75,116) | | | 1,504,153 | | | 765,093 | |
| 現金及現金等價物淨增加情況 | (126,784) | | | 342,476 | | | 32,135 | |
| 期初現金和現金等價物 | 452,282 | | | 109,806 | | | 77,671 | |
| 期末現金和現金等價物 | $ | 325,498 | | | $ | 452,282 | | | $ | 109,806 | |
| 補充披露現金流信息： | | | | | |
| *支付的利息為零。 | $ | 129,812 | | | $ | 133,469 | | | $ | 97,880 | |
| 補充披露非現金融資活動： | | | | | |
| **可轉換優先票據與普通股的交易所交易 | $ | — | | | $ | 33,778 | | | $ | 180,016 | |
| *宣佈派發股息，尚未支付 | $ | 52,768 | | | $ | 74,771 | | | $ | 69,033 | |
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| **服務商持有的更多貸款收益 | $ | 5,649 | | | $ | 7,775 | | | $ | 1,000 | |
| **遞延融資成本，尚未支付 | $ | 2,596 | | | $ | 5,193 | | | $ | — | |
| 將從有擔保信貸安排下借入的收益轉移到巴克萊私人證券化 | $ | 782,006 | | | $ | — | | | $ | — | |
| 次級貸款改製為商業按揭貸款 | $ | 68,500 | | | $ | — | | | $ | — | |
| 自次級貸款喪失抵押品贖回權後持有的待售房地產的假設扣除相關債務後的淨額 | $ | 9,905 | | | $ | — | | | $ | — | |
請參閲合併財務報表附註。
阿波羅商業地產金融公司及其子公司
合併財務報表附註
注1-組織
阿波羅商業房地產金融公司(及其合併子公司，在本報告中統稱為“公司”、“ARI”、“我們”、“我們”和“我們”)是一家為美國聯邦所得税目的選擇作為房地產投資信託(REIT)徵税的公司，主要發起、收購、投資和管理執行商業第一抵押貸款、次級融資和其他與商業房地產相關的債務投資。這些資產類別被稱為我們的目標資產。
我們於2009年6月29日在馬裏蘭州成立，2009年9月29日開始運營，由阿波羅全球管理有限公司(及其子公司)的間接子公司ACREFI Management，LLC(“經理”)進行外部管理和諮詢。
我們選擇從截至2009年12月31日的納税年度開始，根據修訂後的1986年國內收入法(Internal Revenue Code Of 1986)作為房地產投資信託基金(REIT)徵税。為了保持我們作為房地產投資信託基金的納税資格，我們必須將至少90%的應税收入(不包括淨資本利得)分配給股東，並滿足某些其他資產、收入和所有權測試。
注2-重要會計政策摘要
陳述的基礎
隨附的合併財務報表包括我們的賬目和我們合併子公司的賬目。所有的公司間金額都已取消。根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制財務報表時，我們需要作出估計和假設，這些估計和假設會影響財務報表日期的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內收入和費用的報告金額。我們最重要的估計包括貸款損失準備金。實際結果可能與這些估計不同。
我們目前在一報告部分。
風險和不確定性
2020年第一季度，一種被世界衞生組織宣佈為大流行的新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)在全球範圍內暴發。作為對新冠肺炎的迴應，美國和其他許多國家已經宣佈國家進入緊急狀態，這導致了大規模的隔離，以及對被認為不必要的業務的限制。對新冠肺炎的這些迴應擾亂了經濟活動，可能會繼續對經濟和市場狀況產生重大不利影響。由於我們仍處於新冠肺炎疫情之中，我們無法估計這將對我們的業務和整體經濟產生最終影響。我們認為，根據截至2020年12月31日獲得的最佳信息，我們在編制財務報表和相關腳註時使用的估計是合理和可支持的。圍繞新冠肺炎的不確定性可能會對財務報表和相關腳註中使用的估計和假設的準確性產生重大影響，因此，實際結果可能與估計大不相同。
投資分類與金融工具估值
我們的投資主要包括商業抵押貸款、次級貸款和其他被歸類為持有至到期的貸款資產。
貸款分類
持有至到期的貸款按未償還本金列報，經遞延費用和貸款損失撥備(如有)調整後，根據公認會計原則。
當前預期信貸損失(“CECL”)
2016年6月，財務會計準則委員會(“FASB”)發佈了ASU 2016-13“金融工具-信用損失(話題326)-金融工具信用損失的計量”(“ASU 2016-13”)，我們稱之為“CECL標準”。這一更新改變了實體衡量大多數金融資產和某些其他未按公允價值計量的工具的信貸損失的方式。CECL標準用按攤餘成本計量的工具的“預期損失”模型取代了現有指導下的“已發生損失”方法。CECL標準要求實體
從資產的賬面金額中扣除的持有至到期債務證券的記錄準備金，以資產預期收取的金額呈現賬面淨值。我們繼續記錄特定貸款津貼，作為CECL標準(“特定CECL津貼”)下的實際權宜之計，我們適用於抵押品依賴且借款人或保薦人遇到財務困難的資產。此外，我們現在根據CECL標準對貸款組合的剩餘部分記錄一般津貼(“一般CECL津貼”，以及特定的CECL津貼，“CECL津貼”)，按具有相似風險特徵的資產進行集體記錄。我們於2020年1月1日通過對累計赤字進行累積效應調整的方式採用了CECL標準。CECL津貼的後續變化通過我們綜合業務表上的淨收入確認。
CECL標準要求一個實體考慮歷史損失經驗、當前狀況以及對宏觀經濟環境的合理和可支持的預測。財務會計準則委員會承認加權平均剩餘期限法(“暖法”)是計算當前預期信貸損失的一種可接受的方法。我們採用温和法，以符合CECL標準，為我們大部分投資組合確定CECL一般津貼。在未來，我們可能會使用其他可接受的方法，例如違約概率/給定違約損失的方法。對於我們認為借款人/贊助人遇到財務困難的貸款，我們選擇了一種實際的權宜之計，即在確定具體的CECL津貼時，將基礎抵押品的公允價值與貸款的攤銷成本進行比較。
特定CECL津貼
我們的貸款通常以商業房地產為抵押。因此，我們定期評估與相關抵押品財產的表現和/或價值相關的任何信貸轉移的範圍和影響，以及逐筆貸款的借款人/保薦人的財務和運營能力。具體而言，物業的經營業績及任何現金儲備均會被分析及用於評估(I)營運現金流量是否足以應付目前及未來的償債需求，(Ii)借款人為貸款再融資的能力，及/或(Iii)物業的清算價值。我們還評估任何貸款擔保人所需的資金，以及借款人管理和運營物業的能力。此外，我們還考慮了借款人所處的整體經濟環境、房地產行業和地理子市場。這些分析是由資產管理和財務人員完成和審查的，他們利用各種數據來源，包括(I)定期財務數據，如償債覆蓋率、物業入住率、租户概況、租金、運營費用、借款人的退出計劃以及資本化和折扣率，(Ii)現場檢查，以及(Iii)當前的信貸利差和與市場參與者的討論。
對於我們認為借款人/贊助人遇到財務困難的貸款，我們選擇根據CECL標準採取實際的權宜之計。根據實際權宜之計，吾等將貸款損失撥備釐定為相關抵押品的公允價值與貸款的賬面價值(扣除貸款損失撥備前)之間的差額。當貸款的償還或償還取決於抵押品的出售而不是操作時，公允價值會根據出售抵押品的估計成本進行調整。標的抵押品的公允價值是通過使用貼現現金流、市場法或直接資本化法等方法確定的。用於確定標的抵押品公允價值的不可觀察的關鍵投入可能會因我們掌握的信息和截至估值日的市場狀況而有所不同。如果我們認為貸款餘額的全部或任何部分無法收回，該金額將被註銷。
一般CECL津貼
根據温差法，年度歷史損失率適用於資產或資產池在剩餘預期壽命內的攤銷成本。温和法需要考慮現有承諾和每項資產剩餘壽命內償還的預期未來資金的時間安排。根據宏觀經濟估計進行調整的年度虧損係數在隨後的每一段時間內應用，並彙總得出CECL一般免税額。
在釐定CECL一般貸款津貼時，吾等考慮了多項因素，包括(I)商業地產貸款市場的歷史虧損經驗；(Ii)預期償還及滿意的時間；(Iii)預期未來資金；(Iv)當吾等為優先貸款人時，我們的資本隸屬於吾等；(V)當吾等為次級貸款人時，資本金優先於吾等；以及(Vi)吾等目前及未來對宏觀經濟環境的看法。該標準要求使用重大判斷來得出估計的信用損失。新冠肺炎導致未來宏觀經濟狀況存在重大不確定性。
我們根據第三方Trepp LLC提供的商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)數據庫得出了年度歷史損失率，該數據庫包含1998年至2020年第四季度的歷史損失。我們應用了各種過濾器，以得出與我們當前投資組合最相似的CMBS數據集，從中可以確定合適的歷史損失率。年度歷史損失率進一步調整，以反映我們對宏觀經濟環境的預期，即我們確定為一年的合理和可支持的預測期。
次級貸款的CECL一般免税額是通過合併結構性優先第三方貸款人的頭寸的貸款餘額和我們的次級貸款的餘額來計算的。由於次級貸款是第一個虧損頭寸，因此需要在高級頭寸受到影響之前吸收虧損，從而導致次級貸款的撥備百分比較高。CECL對無資金貸款承諾的一般津貼是基於我們為此類義務提供資金的預期承諾的時間加權的。無資金承付款的CECL一般津貼在我們的綜合資產負債表中作為負債記錄在應付帳款、應計費用和其他負債中。領養時，CECL的一般津貼為#美元。30.9我們的綜合股東權益變動表中記錄了100萬歐元的現金流動資金。
有關CECL的更多信息，請參閲“附註4-商業抵押、次級貸款和其他貸款資產淨額”。
持有至到期的證券
GAAP要求在購買時，我們將投資證券指定為持有至到期或交易，這取決於我們的投資策略和持有此類證券至到期的能力。我們未選擇應用公允價值選擇權的持有至到期日證券按成本加任何溢價或折價列示，這些溢價或折價通過綜合經營報表使用實際利息法攤銷或增值。
對未合併的合資企業的投資
當(I)不符合合併要求，以及(Ii)我們對被投資方的經營有重大影響時，投資按權益法入賬。權益法投資最初按成本入賬，隨後根據我們在每期淨收益或虧損以及現金貢獻和分配中的份額進行調整。這一調整是在每個報告期結束時進行的，通常會有一個季度的滯後，這是根據我們掌握的最佳信息進行的。每當事件或環境變化顯示賬面值可能無法收回時，對未合併合資企業的投資進行減值審查。減值損失是根據一項投資的賬面價值超過其估計公允價值來計量的。減值分析基於當前計劃、預期持有期和準備分析時的可用信息。對預期現金流的評估是主觀的，部分是基於對未來入住率、租金和資本需求的假設，這些假設可能與實際結果大不相同。
擁有、持有待售房地產(及相關債務)
為了最大限度地收回違約貸款，我們可以通過喪失抵押品贖回權或簽署代替喪失抵押品贖回權的契據來取得標的抵押品的合法所有權或實際佔有權。喪失抵押品贖回權的財產通常以公允價值確認，當我們承擔法定所有權或實際佔有時，與所擁有的房地產相關的資產和負債在合併資產負債表中單獨列示。如果房地產的公允價值低於貸款的賬面價值，差額連同之前記錄的任何特定的CECL津貼，都將作為投資的已實現虧損記錄在綜合經營報表中。我們評估擁有的房地產，為隨後的公允價值減少而持有待售的房地產，這被記錄為減值。在符合會計準則編纂(“ASC”)第360主題“房地產、廠房和設備”下的六個標準的期間，擁有的房地產被歸類為持有待售。
利息收入確認
根據公認會計原則，我們貸款資產的利息收入根據實際票面利率應計，該票面利率根據任何購買折扣的增加、任何購買溢價的攤銷和任何遞延費用的增加進行了調整。如果我們確定我們很可能不會收回所有合同到期的付款，那麼嚴重逾期的貸款可能會被列為非應計項目。當一筆貸款是非應計項目時，利息只有在收到時才被記錄為利息收入。在某些情況下，我們可以收回成本，即貸款收取的利息是從攤銷成本中減去的。如果所有本金和利息都得到合理保證，收回成本的方法將不再適用。如果我們確定我們很有可能收回所有合同到期的付款，貸款可能會被重新置於應計狀態。
遞延融資成本
與融資有關的成本按各自的融資條款資本化和攤銷，並作為利息支出的組成部分反映在隨附的綜合經營報表中。在2020年12月31日和2019年12月31日，我們有20.1300萬美元和300萬美元24.5減去攤銷後的資本化融資成本分別為80萬美元，作為從我們債務賬面金額中直接扣除的部分。
每股收益
公認會計原則要求使用兩級法來計算每一類普通股和參股證券所呈現的所有期間的每股收益，就好像該期間的所有收益都已分配一樣。在兩級法下，在淨收益期間，所有類別證券上宣佈的股息首先減去淨收益，以獲得未分配收益。在淨虧損期間，只有在證券有權分享實體的收益和客觀可確定的分擔實體淨虧損的合同義務的情況下，參與證券上宣佈的股息的淨虧損才會減少。
剩餘的收益分配給普通股股東和參與證券，只要每個證券在收益中的份額，就像該期間的所有收益都已分配一樣。然後，每個總數除以適用的股票數量，得出基本每股收益。對於攤薄收益，分母包括所有普通股流通股和假設為攤薄的所有潛在普通股。分子會根據假設轉換這些潛在普通股所導致的任何收益或虧損變化進行調整。
在2018年9月30日之前，我們聲稱我們有意願和能力以現金結算票據的本金金額，因此，票據對我們的稀釋後每股收益沒有任何影響。自2018年9月30日起，我們不再堅持在轉換時以現金全額支付票據本金的意圖。因此，對截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度每股盈利的攤薄影響乃採用“若轉換”法釐定，即如可換股票據的轉換為攤薄，則已發行票據的利息開支會加回攤薄盈利分子，而所有潛在攤薄股份將計入攤薄普通股流通股分母，以計算攤薄每股收益。
外幣
我們進行不以美元計價的交易。此類交易產生的匯兑損益在我們的綜合經營報表中記為損益。非美元計價的資產和負債按報告日的現行匯率換算成美元，收入、費用、收益和虧損按記錄日期的現行匯率換算。
套期保值工具與套期保值活動
為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，在正常的業務過程中，我們使用各種衍生金融工具來管理或對衝利率和外匯風險。衍生品用於對衝目的，而不是投機。我們的外幣套期保值存在與遠期點數相關的收益或虧損，這反映了在進入對衝時，我們外幣投資的適用本地基本利率與美國可比利率之間的利差。我們使用第三方專家的報價來確定它們的公允價值，這一過程是通過將簽約的遠期匯率與當前市場匯率進行比較，以及對每種衍生品的預期現金流進行貼現現金流分析來確定的。如果我們的套期保值活動沒有達到預期的結果，報告的收益可能會受到不利影響。
公認會計原則要求一個實體將所有衍生品確認為資產負債表上的資產或負債，並以公允價值計量這些工具。在該工具符合對衝會計資格的範圍內，公允價值調整將作為其他全面收益的一部分計入股東權益，直至對衝項目在收益中確認。我們並未將任何衍生工具指定為公認會計原則下的對衝工具，因此，衍生工具的公允價值變動直接計入收益。
有擔保債務安排
擔保債務安排被計入融資交易，除非它們符合銷售會計標準。通過擔保債務安排融資的貸款仍作為資產記錄在我們的綜合資產負債表中，而從買方收到的現金則作為負債記錄在我們的綜合資產負債表中。根據有擔保債務安排產生的利息計入利息支出。
2020年第二季度，我們與巴克萊銀行(Barclays Bank Plc)達成了一項私人證券化協議。我們已確定本次證券化的發行人AKE Debt 2 PLC是一家可變利息實體(“VIE”)，我們被認為是該實體的主要受益人，因此，我們根據公認會計準則合併了該實體的業務。證券化的抵押品資產包括在商業抵押貸款中，淨額計入我們的綜合資產負債表。證券化對優先票據持有人的負債(不包括我們持有的票據)包括在有擔保的債務安排中，淨額計入我們的綜合資產負債表。
優先擔保定期貸款
我們將優先擔保定期貸款作為負債計入綜合資產負債表，扣除遞延融資成本。貼現或交易費用在到期日遞延和攤銷。根據我們的優先擔保定期貸款支付的利息記錄在利息支出中。利息是我們的利率掉期(於2020年5月終止)和我們的利率上限(於2020年6月生效)後的淨額。
股份支付
我們使用GAAP規定的基於公允價值的方法對我們的獨立董事、經理以及經理及其關聯公司的員工進行基於股份的薪酬核算。與發行限制性普通股相關的補償成本以授予日的公允價值計量，並在授予期間按直線攤銷為費用。
所得税
我們已選擇以房地產投資信託基金(REIT)的身份根據修訂後的1986年國內收入法(Internal Revenue Code Of 1986)第856-859條徵税。根據這些條款，房地產投資信託基金每年將至少90%的應納税所得額(不包括淨資本利得)作為股息分配給股東，並在不考慮支付的股息扣除的情況下確定，並滿足某些其他條件，將不會就分配給股東的應納税所得額部分徵税。
我們已選擇將某些合併子公司視為應税房地產投資信託基金子公司，並可能在未來選擇將新成立的子公司視為應税房地產投資信託基金子公司。應税房地產投資信託基金子公司可參與非房地產相關活動和/或為租户提供非常規服務，並按常規公司税率繳納美國聯邦和州所得税。我們的主要税收管轄區是美國聯邦、紐約州和紐約市，2017年至2020年，所有司法管轄區的訴訟時效都是開放的。我們沒有任何未確認的税收優惠，預計我們對未確認的税收優惠的立場在未來12個月內不會改變。
合併原則
我們通過多數股權和投票權合併我們控制的所有實體。此外，我們整合了所有我們被認為是主要受益者的VIE。VIE定義為股權投資者(I)不具備控股財務權益及/或(Ii)在沒有其他各方額外附屬財務支持的情況下，沒有足夠的風險股本為該實體的活動提供資金的實體。合併VIE的實體被稱為VIE的主要受益人，通常具有(I)指導對VIE的經濟表現影響最大的活動的權力，以及(Ii)從VIE獲得利益的權利或承擔VIE可能對VIE產生重大損失的義務。見“附註4-商業按揭、次級貸款和其他貸款資產淨額”和“附註7-擔保債務安排，淨額”中的進一步討論。
證券化/出售和融資安排
我們定期出售我們的金融資產，如商業抵押貸款、次級貸款和其他貸款資產。就該等交易而言，吾等可能保留或收購相關資產的優先或附屬權益。此類交易的損益根據ASC 860“轉讓和服務”中的指導進行確認，該指導基於注重控制的財務組成部分方法。根據這一辦法，在符合作為出售處理的標準的金融資產轉讓之後--法律上的隔離、受讓人不受約束地質押或交換轉讓的資產的能力、以及轉讓控制權後，實體確認其保留的金融資產及其產生的任何負債，取消對其出售的金融資產的確認，並在債務清償時取消對負債的確認。我們根據出售資產的相對公允價值(如適用)在出售資產和保留權益之間分配已出售資產的賬面價值，以確定資產的出售損益。出售損益是指出售的現金收益與分配給出售資產的金額之間的差額。
當轉讓不符合ASC 860規定的出售標準時，我們將此類轉讓作為資產和無追索權負債在我們的綜合資產負債表上作為擔保借款入賬。無追索權負債記在“已售出的部分”項下，賺取的收入記為利息收入，相同金額記為綜合經營報表的利息支出。
近期會計公告
2020年8月，FASB發佈了ASU 2020-06“債務-帶有轉換和其他期權的債務(分主題470-20)和衍生品和對衝-實體自有股權的合同”(“ASU 2020-06”)。ASU 2020-06年度的目的是解決某些具有債務和股權成分的金融工具在會計上的複雜性。根據ASU 2020-06，可轉換票據的會計模型數量將減少，發行可轉換債券的實體將被要求使用IF-轉換方法來計算ASC 260項下的稀釋後“每股收益”。ASC 2020-06在2021年12月15日之後開始的財政年度有效，可通過修改後的
過渡或完全追溯的過渡方法。我們目前正在評估這一指導方針將對我們的合併財務報表產生的影響。
2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04“參考匯率改革(專題848)-促進參考匯率改革對財務報告的影響”(“ASU 2020-04”)。ASU 2020-04為將GAAP應用於參考LIBOR或其他參考利率(預計將因參考利率改革而停止)的債務工具、衍生品和其他合約提供了可選的權宜之計和例外。本指南是可選的，可在2022年12月31日之前通過所有符合條件的合同修改的預期申請進行選擇。我們有貸款協議、債務協議和利率上限，其中包括倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)作為參考利率。很難預測逐步取消倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)和使用另類基準利率可能會對我們的業務或整個金融市場產生什麼影響(如果有的話)。在2020年12月31日之前，我們沒有采用任何可選的權宜之計或例外情況，但將繼續評估是否可能採用任何此類權宜之計或例外情況。
重新分類
為符合2020年綜合資產負債表的列報，我們將#美元重新分類。8.3從2019年起，Servicer持有的貸款收益中的1.8億美元將投入其他資產。為符合2020年合併現金流量表的列報，我們將#美元重新分類。0.5從2019年起，Servicer持有的貸款收益中的1.8億美元將投入其他資產。這些重新分類對我們的合併財務報表沒有影響。
注3-公允價值披露
GAAP根據用於按公允價值計量金融工具的投入的可觀測性，建立了評估技術的層次結構。基於市場或可觀察到的投入是價值的首選來源，其次是在沒有基於市場或可觀察到的投入的情況下使用管理層假設的估值模型。ASC 820“公允價值計量和披露”中提到的層次結構的三個級別"具體説明如下：
I級-相同資產或負債在活躍市場的報價。
第二級-價格是使用其他重要的可觀察到的投入來確定的。可觀察到的投入是其他市場參與者在為證券定價時使用的投入。這些因素可能包括類似證券的報價、利率、提前還款速度、信用風險等。
第三級--價格是使用不可觀察到的重大投入來確定的。在無法獲得報價或可觀察到的投入的情況下(例如，當一項投資在期末很少或沒有市場活動時)，可以使用不可觀察到的投入。
雖然我們預期我們的估值方法將與其他市場參與者使用的估值方法適當和一致，但使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值可能會導致在報告日期對公允價值的不同估計。我們將使用截至測量日期的當前投入，其中可能包括市場錯位期，在此期間價格透明度可能會降低。
我們衍生工具的估計公允價值是通過對每種工具的預期現金流進行貼現現金流分析來確定的。我們的衍生工具在公允價值等級中被歸類為II級。
遠期外匯的公允價值是通過將合約遠期匯率與當前市場匯率進行比較來確定的。目前的市場匯率是通過使用基礎國家的市場即期匯率、遠期匯率和利率曲線來確定的。
利率互換的公允價值是根據遠期一個月LIBOR曲線，通過將剩餘固定支付的現值與預期浮動利率支付的現值進行比較來確定的。截至2020年12月31日，我們有不是的我們綜合資產負債表上的利率互換。
我們的利率上限的公允價值是通過使用市場標準方法來確定的，該方法是在可變利率升至利率上限的執行利率之上時，對未來預期現金收入進行貼現。在計算利率上限的預計收入時使用的可變利率是基於第三方專家對從可觀察到的市場利率曲線和波動性得出的未來利率的預期。
我們擁有的房地產、持有的待售房地產和相關債務的公允價值是用市場法確定的，減去出售成本。市場法利用市場上類似資產和負債的公允價值以及對特定資產和負債銷售價格的內部分析，我們認為這是重大的不可觀察的投入。因此，擁有、持有待售房地產以及相關債務的公允價值均屬於公允價值等級的第三級。
下表彙總了截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們按公允價值記錄的資產和負債在公允價值層次結構中的水平(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年12月31日的公允價值 | | 截至2019年12月31日的公允價值 |
| | I級 | | 二級 | | 第三級 | | 總計 | | I級 | | 二級 | | 第三級 | | 總計 |
| 經常性公允價值計量： | | | | | | | | | | | | | | | |
| 外幣遠期，淨額 | $ | — | | | $ | (31,375) | | | $ | — | | | $ | (31,375) | | | $ | — | | | $ | (4,876) | | | $ | — | | | $ | (4,876) | |
| 利率互換負債 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (14,470) | | | — | | | (14,470) | |
| 利率上限資產 | — | | | 134 | | | — | | | 134 | | | — | | | — | | | — | | | — | |
| 金融工具總額 | $ | — | | | $ | (31,241) | | | $ | — | | | $ | (31,241) | | | $ | — | | | $ | (19,346) | | | $ | — | | | $ | (19,346) | |
| 非經常性公允價值計量： | | | | | | | | | | | | | | | |
| 房地產自有資產，持有待售 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 42,905 | | | $ | 42,905 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
| 與擁有、持有待售房地產有關的債務 | $ | — | | | $ | — | | | $ | (33,000) | | | $ | (33,000) | | | | | | | | | |
| 持有待售房地產淨額及相關債務 | $ | — | | | $ | — | | | $ | 9,905 | | | $ | 9,905 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
注4-商業抵押、次級貸款和其他貸款資產，淨額
截至2020年12月31日和2019年12月31日，我們的貸款組合包括以下內容(千美元)：
| | | | | | | | | | | | | | |
| 貸款類型 | | 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
商業抵押貸款，淨額(1) | | $ | 5,451,084 | | | $ | 5,326,967 | |
| 次級貸款和其他貸款資產，淨額 | | 1,045,893 | | | 1,048,126 | |
| 賬面淨值 | | $ | 6,496,977 | | | $ | 6,375,093 | |
———————
(1)包括$136.1300萬美元和300萬美元126.72020年和2019年分別有100萬的連續融資結構為次級貸款。
我們的貸款組合包括95截至2020年12月31日和2019年12月31日，基於攤銷成本的浮動利率貸款的百分比。
截至2020年12月31日的一年，與我們貸款組合相關的活動如下(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 校長
天平 | | 遞延費用/其他項目(1) | | 特定CECL津貼 | | 賬面淨值 |
| 2019年12月31日 | | $ | 6,467,842 | | | $ | (35,768) | | | $ | (56,981) | | | $ | 6,375,093 | |
| 新的貸款基金 | | 463,940 | | | — | | | — | | | 463,940 | |
附加貸款基金(2) | | 412,718 | | | — | | | — | | | 412,718 | |
| 還貸和銷售 | | (683,254) | | | — | | | — | | | (683,254) | |
| 外幣折算損益 | | 80,832 | | | (214) | | | — | | | 80,618 | |
| 特定CECL津貼 | | — | | | — | | | (118,019) | | | (118,019) | |
| 已實現的投資損失 | | (44,885) | | | 2,420 | | | — | | | (42,465) | |
| 轉讓給擁有、持有待售的房地產 | | (12,255) | | | — | | | — | | | (12,255) | |
| 遞延費用 | | — | | | (6,455) | | | — | | | (6,455) | |
| PIK利息和費用攤銷 | | 43,486 | | | 21,672 | | | — | | | 65,158 | |
| 2020年12月31日 | | $ | 6,728,424 | | | $ | (18,345) | | | $ | (175,000) | | | $ | 6,535,079 | |
一般CECL津貼(3) | | | | | | | | (38,102) | |
| 賬面淨值 | | | | | | | | $ | 6,496,977 | |
———————
(1)其他項目主要包括購買折扣或溢價、成本回收利息、退場費和遞延發起費用。
(2)代表2020年前關閉的貸款的資金。
(3)$3.4CECL一般津貼的1.8億美元不在此表中，因為它與資金不足的承諾有關，並已在我們的綜合資產負債表中記為應付賬款、應計費用和其他負債項下的負債。
下表詳細説明瞭我們貸款組合在指定日期的總體統計數據(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| 貸款數量 | | 67 | | | 72 | |
| 本金餘額 | | $ | 6,728,424 | | | $ | 6,467,842 | |
| 賬面淨值 | | $ | 6,496,977 | | | $ | 6,375,093 | |
資金不足的貸款承諾(1) | | $ | 1,399,989 | | | $ | 1,952,887 | |
加權平均現金券(2) | | 5.7 | % | | 6.5 | % |
加權平均剩餘全擴展項(3) | | 2.8年份 | | 3.3年份 |
加權平均預期期限(4) | | 2.1年份 | | 1.8年份 |
———————
(1)無資金貸款承諾的資金用於支付建築成本、租户改善、租賃佣金或運輸成本。這些未來的承諾在每筆貸款的期限內提供資金，在某些情況下受到期日的限制。
(2)對於浮動利率貸款，基於截至指定日期的適用基準利率。對於以非權責發生制或成本回收方式發放的貸款，用於計算加權平均現金息票的利率為0%.
(3)假定所有擴展選項都已執行。
(4)預期期限分別代表我們截至2020年12月31日和2019年12月31日的估計還款時間。
財產類型
下表詳細説明瞭在指定日期為我們投資組合中的貸款提供擔保的物業的物業類型(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| 財產類型 | | 攜載
價值 | | 所佔百分比
投資組合(1) | | 攜載
價值 | | 所佔百分比
投資組合 |
| 辦公室 | | $ | 1,911,145 | | | 29.2 | % | | $ | 1,401,400 | | | 22.0 | % |
| 酒店 | | 1,576,369 | | | 24.1 | | | 1,660,162 | | | 26.0 | |
| 待售住宅：建設 | | 738,035 | | | 11.3 | | | 692,816 | | | 10.9 | |
| 待售住宅：庫存 | | 244,803 | | | 3.7 | | | 321,673 | | | 5.1 | |
| 城市零售業 | | 655,456 | | | 10.0 | | | 643,706 | | | 10.1 | |
| 醫療保健 | | 369,676 | | | 5.7 | | | 371,423 | | | 5.8 | |
| 城市前期開發 | | 298,909 | | | 4.6 | | | 409,864 | | | 6.4 | |
| 工業 | | 228,918 | | | 3.5 | | | 227,940 | | | 3.6 | |
| 其他 | | 511,768 | | | 7.9 | | | 646,109 | | | 10.1 | |
| 總計 | | $ | 6,535,079 | | | 100.0 | % | | $ | 6,375,093 | | | 100.0 | % |
一般CECL津貼(2) | | (38,102) | | | | | | | |
| 賬面淨值 | | $ | 6,496,977 | | | | | | | |
———————
(1)投資組合的百分比是在考慮一般CECL津貼之前計算的。
(2)$3.4CECL一般津貼的1.8億美元不在此表中，因為它與資金不足的承諾有關，並已在我們的綜合資產負債表中記為應付賬款、應計費用和其他負債項下的負債。
地理學
下表詳細説明瞭在指定日期為我們投資組合中的貸款提供擔保的物業的地理分佈(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| 地理位置 | | 攜載
價值 | | 所佔百分比
投資組合(1) | | 攜載
價值 | | 所佔百分比
投資組合 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 紐約市 | | $ | 2,370,337 | | | 36.3 | % | | $ | 2,167,487 | | | 34.0 | % |
| 東北 | | 103,567 | | | 1.6 | | | 110,771 | | | 1.7 | |
| 英國 | | 1,263,264 | | | 19.3 | | | 1,274,390 | | | 20.0 | |
| 西 | | 749,985 | | | 11.5 | | | 728,182 | | | 11.4 | |
| 東南 | | 581,301 | | | 8.9 | | | 564,166 | | | 8.9 | |
| 中西部 | | 552,537 | | | 8.5 | | | 614,337 | | | 9.6 | |
| 其他 | | 914,088 | | | 13.9 | | | 915,760 | | | 14.4 | |
| 總計 | | $ | 6,535,079 | | | 100.0 | % | | $ | 6,375,093 | | | 100.0 | % |
一般CECL津貼(2) | | (38,102) | | | | | | | |
| 賬面淨值 | | $ | 6,496,977 | | | | | | | |
———————
(1)投資組合的百分比是在考慮一般CECL津貼之前計算的。
(2)$3.4CECL一般津貼的1.8億美元不在此表中，因為它與資金不足的承諾有關，並已在我們的綜合資產負債表中記為應付賬款、應計費用和其他負債項下的負債。
風險評級
我們評估每筆貸款的風險因素，並根據各種因素給予風險評級，這些因素包括但不限於LTV比率、債務收益率、物業類型、地理和當地市場動態、有形條件、現金流波動性、租賃和租户概況、貸款結構和退出計劃以及項目贊助。此審查每季度執行一次。根據5分制，我們的貸款評級為“1”至“5”，從較低風險到較高風險，其定義如下：
*1.*風險非常低。
*2.*低風險
*3.中等/平均風險
4.高風險/潛在損失：有變現本金損失風險的貸款
5.可能的減值/損失：有很高的實現本金損失風險的貸款，已經發生本金損失或已記錄減值的貸款
下表根據我們的內部風險評級和發起日期(以千美元為單位)分配了我們貸款組合的賬面價值：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 |
| | | | | | | | | 起源年份 |
| 風險評級 | | 貸款數量 | | 總計 | | 投資組合的百分比 | | | 2020 | | 2019 | | 2018 | | 2017 | | 2016 | | 在先 |
| 1 | | — | | | $ | — | | | — | % | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
| 2 | | 1 | | | 32,000 | | | 0.5 | % | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 32,000 | |
| 3 | | 62 | | | 6,129,541 | | | 93.8 | % | | | 469,586 | | | 2,661,017 | | | 1,398,479 | | | 868,514 | | | 88,710 | | | 643,235 | |
| 4 | | — | | | — | | | — | % | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
| 5 | | 4 | | | 373,538 | | | 5.7 | % | | | — | | | — | | | — | | | 131,050 | | | 115,419 | | | 127,069 | |
| 總計 | | 67 | | | $ | 6,535,079 | | | 100.0 | % | | | $ | 469,586 | | | $ | 2,661,017 | | | $ | 1,398,479 | | | $ | 999,564 | | | $ | 204,129 | | | $ | 802,304 | |
| 一般CECL津貼 | | (38,102) | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 總賬面價值(淨值) | $ | 6,496,977 | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 加權平均風險評級 | | 3.1 | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年12月31日 |
| | | | | | | | | 起源年份 |
| 風險評級 | | 貸款數量 | | 總計 | | 投資組合的百分比 | | | 2019 | | 2018 | | 2017 | | 2016 | | 2015 | | 在先 |
| 1 | | — | | | $ | — | | | — | % | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | |
| 2 | | 8 | | | 348,324 | | | 5.5 | % | | | — | | | 241,676 | | | — | | | 36,250 | | | 24,546 | | | 45,852 | |
| 3 | | 61 | | | 5,707,555 | | | 89.5 | % | | | 2,736,825 | | | 1,355,014 | | | 912,636 | | | 72,540 | | | 499,700 | | | 130,840 | |
| 4 | | 1 | | | 182,910 | | | 2.9 | % | | | — | | | — | | | — | | | 182,910 | | | — | | | — | |
| 5 | | 2 | | | 136,304 | | | 2.1 | % | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 136,304 | |
| 總計 | | 72 | | | $ | 6,375,093 | | | 100.0 | % | | | $ | 2,736,825 | | | $ | 1,596,690 | | | $ | 912,636 | | | $ | 291,700 | | | $ | 524,246 | | | $ | 312,996 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 加權平均風險評級 | | 3.0 | | | | | | | | | | | | | |
當前預期信貸損失
請參考以下截至2020年12月31日的CECL一般津貼時間表，以及截至2020年1月1日通過之日的時間表(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 | | 2020年1月1日(1) |
| 商業抵押貸款，淨額 | | $ | 17,012 | | | $ | 12,149 | |
| 次級貸款和其他貸款資產，淨額 | | 21,090 | | | 15,630 | |
資金不足的承付款(2) | | 3,365 | | | 3,088 | |
| CECL一般免税額合計 | | $ | 41,467 | | | $ | 30,867 | |
———————
(1)自2020年1月1日起，我們通過對累計赤字進行累積效應調整，採用了CECL標準
(2)無資金承付款的CECL普通津貼在我們的綜合資產負債表上記為負債，記入應付帳款、應計費用和其他負債。
在評估CECL一般津貼時，我們會考慮宏觀經濟因素，包括失業率、商業地產價格和市場流動性。我們將每個指標的歷史數據與歷史商業地產損失進行了比較，以確定數據之間的相關性。我們使用了從第三方服務提供商獲得的對每個因素的預測，以近似估計宏觀經濟前景可能對我們的損失率產生的影響。
中央公積金的一般津貼增加了1元。10.6從2020年1月1日首次採用到2020年12月31日。這一增長主要是因為在全球新冠肺炎大流行的背景下，我們對估計的未來宏觀經濟狀況的看法發生了變化，以及我們對截至2020年12月31日的貸款組合剩餘預期期限的看法有所提高。
CECL的一般津貼減少了#美元。1.4在截至2020年12月31日的三個月內達到1.2億美元。這一下降主要是因為自上一季度末以來，對估計的未來宏觀經濟狀況的看法有所改善。
雖然我們的擔保債務和優先擔保定期貸款融資有最低有形淨值維持契約，但CECL一般免税額對這些契約沒有影響，因為我們被允許重新加入CECL一般免税額，用於計算各自協議中定義的有形淨值。
我們已經做出了會計政策選擇，將美元排除在外。40.6本公司於綜合資產負債表中計入其他資產的應計利息，在釐定CECL一般撥備時，已從相關商業按揭貸款及附屬貸款及其他貸款資產的攤餘成本基礎上扣除，因為任何應收應收利息均會及時註銷。如果我們認為貸款利息無法收回，我們將停止應計貸款利息，而貸款的任何先前應計未收回利息將計入同期利息收入。在某些情況下，我們可以採用收回成本的方法，在這種方法下，對貸款收取的利息可以降低貸款的攤銷成本。收回成本的貸款的攤餘成本基準為#元。373.5百萬美元和$136.3截至2020年12月31日，2019分別為。截至2020年12月31日及2019，我們收到了$1.8百萬美元和$1.4在成本回收法下降低了攤銷成本的利息分別為1000萬美元。
2020年11月，國標以下借款人309.2百萬商業按揭貸款($422.7(假設兑換成美元)，其中我們擁有GB247.5百萬(美元)338.4假設兑換成美元，為百萬美元)，由城市零售擔保
位於英國倫敦的房產進入破產管理程序，引發違約事件。根據貸款協議，除了我們一直賺取的合同利息外，我們還有權收取違約利息。截至2020年12月31日，這筆貸款是違約的，在計劃付款方面已經逾期。截至2020年12月31日，我們評估了這筆貸款的可收集性，確定沒有具體的CECL津貼得到擔保，並繼續計入欠我們的所有利息，包括違約利息。
自.起2020年12月31日，逾期30至59天的利息貸款的攤銷成本基準為$19.02000萬。攤銷成本基數為#美元的貸款，應計利息逾期90天或以上。711.9百萬美元和$136.3分別截至2020年12月31日和2019年12月31日。
以下時間表説明瞭自2020年1月1日採用CECL標準以來CECL津貼的季度變化(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 特定CECL津貼(1) | | 一般CECL津貼 | | CECL津貼總額 | | 以攤銷成本百分比表示的CECL備用金 |
| | | 供資 | 資金不足 | 總計 | | | 一般信息 | 總計 |
| 2019年12月31日 | $ | 56,981 | | | $ | — | | $ | — | | $ | — | | | $ | 56,981 | | | — | % | — | % |
| 更改： | | | | | | | | | | |
| 2020年1月1日-採用CECL標準 | — | | | 27,779 | | 3,088 | | 30,867 | | | 30,867 | | | | |
| 第一季度津貼 | 150,000 | | | 30,494 | | 2,971 | | 33,465 | | | 183,465 | | | | |
| 2020年3月31日 | $ | 206,981 | | | $ | 58,273 | | $ | 6,059 | | $ | 64,332 | | | $ | 271,313 | | | 1.08 | % | 4.05 | % |
| 更改： | | | | | | | | | | |
| 第二季度免税額(沖銷) | 5,500 | | | (13,729) | | (1,940) | | (15,669) | | | (10,169) | | | | |
| 核銷 | (15,000) | | | — | | — | | — | | | (15,000) | | | | |
| 2020年6月30日 | $ | 197,481 | | | $ | 44,544 | | $ | 4,119 | | $ | 48,663 | | | $ | 246,144 | | | 0.81 | % | 3.71 | % |
| 更改： | | | | | | | | | | |
| 扣除津貼後的第三季度沖銷 | (550) | | | (5,268) | | (524) | | (5,792) | | | (6,342) | | | | |
| 2020年9月30日 | $ | 196,931 | | | $ | 39,276 | | $ | 3,595 | | $ | 42,871 | | | $ | 239,802 | | | 0.71 | % | 3.59 | % |
| 更改： | | | | | | | | | | |
| 第四季度逆轉 | — | | | (1,174) | | (230) | | (1,404) | | | (1,404) | | | | |
| 核銷 | (21,931) | | | — | | — | | — | | | (21,931) | | | | |
| 2020年12月31日 | $ | 175,000 | | | $ | 38,102 | | $ | 3,365 | | $ | 41,467 | | | $ | 216,467 | | | 0.67 | % | 3.23 | % |
———————
(1)截至2019年12月31日，Amount代表在CECL標準通過之前記錄的資產的具體貸款損失撥備。在2020年1月1日通過CECL標準後，金額代表CECL的具體津貼。
特定CECL津貼
我們定期評估與相關抵押品財產的表現和/或價值相關的任何信貸轉移的範圍和影響，以及逐筆貸款的借款人/保薦人的財務和運營能力。具體而言，物業的經營業績及任何現金儲備均會被分析及用於評估(I)營運所得現金是否足以應付目前及未來的償債需求，(Ii)借款人為貸款再融資的能力及/或(Iii)相關抵押品的清算價值。我們還評估任何貸款擔保人所需的資金，以及借款人管理和運營物業的能力。此外，我們還考慮了借款人所處的整體經濟環境、房地產行業和地理子市場。此類減值分析由資產管理和財務人員完成並審查，他們利用各種數據來源，包括(I)定期財務數據，如償債覆蓋率、物業入住率、租户概況、租金、運營費用、借款人的退出計劃以及資本化和貼現率，(Ii)現場檢查和(Iii)當前信貸利差以及與市場參與者的討論。
我們每季度評估我們的貸款。對於我們認為借款人/贊助人遇到財務困難的貸款，我們選擇根據CECL標準採取實際的權宜之計。根據實際權宜之計，吾等將貸款損失撥備釐定為相關抵押品的公允價值與貸款的賬面價值之間的差額(在特定的CECL津貼之前)。當還款或
貸款的償還率取決於抵押品的銷售，而不是操作，公允價值根據出售抵押品的估計成本進行調整。標的抵押品的公允價值是通過使用貼現現金流、市場法或直接資本化法等方法確定的。用於確定標的抵押品公允價值的不可觀察的關鍵投入可能會因我們掌握的信息和截至估值日的市場狀況而有所不同。
我們評估對貸款組合的修改，以確定這些修改是否構成ASC主題310“應收賬款”下的TDR和/或實質性修改。2015年，我們發起了一項157.8由紐約市一家酒店擔保的100萬美元貸款。在2020年第二季度，這筆貸款進行了重組，並被視為TDR。在這次重組中，借款人承諾提供額外股本#美元。15.01000萬美元，同時我們將這筆貸款的本金減記了1美元。15.0這筆款項以前被記錄為特定的CECL津貼。截至2020年12月31日，這筆貸款的本金餘額和攤銷成本為1美元。142.8百萬美元和$144.7百萬富翁的風險評級分別為3，並處於應計狀態。在截至2020年6月30日的三個月內，具體的CECL津貼為$15.0百萬美元的減記是通過沖銷貸款損失而轉回的，而減記則記錄在我們的綜合業務表中的投資已實現虧損中。
2018年，我們發起了一項38.5由賓夕法尼亞州匹茲堡的一家酒店擔保的100萬商業抵押貸款。在2020年第四季度，這筆貸款與該物業的少數股權持有人一起進行了資本重組。與這一資本重組相關的是，我們收到了大約$5.9償還了現有貸款的本金，我們把本金減記了1美元。11.02000萬美元，($9.5其中100萬美元以前記錄為特定的CECL津貼)。此外，贊助商承諾捐助#美元。11.4一百萬美元的新股本。截至2020年12月31日，資本重組貸款的本金餘額和攤銷成本為1美元。21.6百萬美元和$21.5分別為300萬美元，風險評級為3。2020年第四季度，具體的CECL津貼為#美元9.5百萬美元通過貸款損失和減值撥備淨額轉回，而減記則記錄在我們綜合經營報表中的投資已實現虧損中。
下表彙總了截至2020年12月31日我們的投資組合中記錄的貸款損失具體撥備(單位：千美元)：
| | | | | | | | | | | | | | |
| 類型 | 屬性類型 | 定位 | 攤銷成本(1) | 利息確認狀態/截止日期 |
| 抵押貸款 | | | |
| 城市前期開發(2) | 紐約布魯克林 | $ | 131,050 | | 成本回收/2020年3月1日 |
| 城市前期開發(2)(3) | 佛羅裏達州邁阿密 | 115,419 | | 成本回收/2020年3月1日 |
| 零售中心(4)(5) | 俄亥俄州辛辛那提 | 105,344 | | 成本回收/2019年10月1日 |
| 抵押貸款總額： | | $ | 351,813 | | |
| 夾層 | | | |
| 酒店(6) | 華盛頓特區 | $ | 21,725 | | 成本回收/2020年3月31日 |
| 夾層合計： | | $ | 21,725 | | |
| 總計： | | $ | 373,538 | | |
| | | | |
———————
(1)攤銷成本顯示為扣除#美元后的淨額。175.0淨比CECL津貼百萬美元。在截至2020年12月31日的年度內，118.0由於包括新冠肺炎在內的因素，淨特定CECL津貼為2.5億美元。有關新冠肺炎的更多信息，請參見注釋2。
(2)城市發展前抵押品的公允價值是通過假設每平方英尺租金從$1美元到1美元不等來確定的。25至 $225資本化率從5.0%至5.5%.
(3)2020年10月，我們成立了一家合資企業，該合資企業擁有確保我們美元安全的基礎物業180.5百萬第一按揭貸款。我們擁有權益並擁有相關財產的實體被視為VIE，我們確定我們不是VIE的主要受益者。
(4)零售抵押品的公允價值是通過應用以下資本化率來確定的8.3%.
(5)我們擁有權益並擁有標的財產的實體被視為VIE，我們確定我們不是該VIE的主要受益人。截至2019年12月31日，我們已經記錄了$47.0百萬元的特定CECL津貼。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，1.6百萬美元和$1.4支付的利息分別為100萬英鎊，用於降低貸款的賬面價值。
(6)酒店抵押品的公允價值是通過應用以下貼現率來確定的。8.5%，資本化率為7.0%。在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，0.2百萬美元和$0支付的利息中的100萬分別用於降低貸款的賬面價值。
其他貸款和借貸資產活動
我們確認了#美元的實物利息。46.71000萬，$54.62000萬美元，以及$43.5截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度分別為600萬美元。
我們認出了$0.2百萬，$6.12000萬美元，以及$2.3這些年的預付罰款和加速費
分別截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。
我們的投資組合包括另外兩種貸款資產，這兩種資產是證券化工具的次級風險留存利息。與我們的附屬風險保留權益相關的基礎抵押貸款由遍佈全美的物業組合擔保。我們因從屬風險保留權益而蒙受的最大損失限制在該等權益的賬面價值$。68.1截至2020年12月31日，100萬。這些權益的加權平均到期日為5.8好多年了。我們沒有義務也不打算為這些從屬的風險保留權益提供財務支持。這兩項權益均按持有至到期日入賬，並按賬面價值記錄在我們的綜合資產負債表上。
貸款銷售
2018年發生了以下貸款銷售：
我們賣了一美元75.02000萬(美元)17.7(400萬美元資金)我們的美元的從屬地位265.02000萬貸款，用於在華盛頓州倫頓建設辦公園區。截至2020年12月31日，我們對該物業的敞口限制在1澳元。190.02000萬(美元)137.5(億資金)抵押貸款。這筆交易根據ASC 860-“轉賬和服務”進行了評估"我們認定它符合銷售條件，並按此進行了核算。
2019年發生了以下貸款銷售：
我們賣了一美元30.3百萬澳元122.3百萬美元(兩家公司在成交時均為全額資金)在我們的美元中處於從屬地位470.8為紐約州紐約市的一處城市零售物業提供百萬貸款。截至2020年12月31日，我們對該物業的敞口限制在1澳元。318.1百萬抵押貸款。這筆交易根據ASC 860-“轉賬和服務”進行了評估" 我們認定它符合銷售條件，並按此進行了核算。
2020年發生了以下貸款銷售：
在2020年第一季度，我們銷售了GB62.2百萬(美元)81.3假設兑換成美元，百萬美元)夾層貸款和GB50.0百萬(美元)65.3假設兑換成美元)由英國倫敦的一處綜合用途物業擔保的高級抵押貸款向基金經理的一家關聯公司管理的基金的無資金承諾，該基金是由我們於2019年12月發起的。該交易在ASC 860-“轉移和服務，"我們認定這是一筆交易，並對其進行了核算。我們錄製了不是的與此次銷售相關的損益。
在2020年第二季度，我們出售了三筆建設貸款的權益，總承諾額為$376.9百萬美元(其中約為$127.0在銷售時獲得了100萬美元的資金)。銷售對象是經理的關聯公司管理的實體。我們記錄了大約$的損失。1.4與這些銷售相關的百萬美元。這些交易是根據ASC 860-“轉讓和服務”進行評估的，我們確定它們符合銷售資格，並將其作為銷售進行核算。
2020年第三季度，我們出售了一筆外國住宅待售庫存貸款的權益，未償還本金為gb。97.5百萬(美元)124.2百萬美元(假設兑換成美元)。我們記錄了大約$的損失。1.0與這筆交易有關的百萬美元。這筆交易是根據ASC 860-“轉讓和服務”進行評估的，我們確定它符合銷售條件，並將其核算為銷售。
2020年第四季度，我們出售了我們在紐約房地產擔保的住宅待售庫存貸款中的權益，未償還本金為1美元。73.4百萬我們記錄了大約$的損失。2.7與這筆交易有關的百萬美元。這筆交易是根據ASC 860-“轉讓和服務”進行評估的，我們確定它符合銷售條件，並將其核算為銷售。
其他
2020年10月，一筆美元80.02015年發放的600萬筆貸款全部解決。這筆貸款是由位於馬裏蘭州貝塞斯達的待售住宅公寓單位擔保的。連同出售最後剩下的公寓，我們總共錄得已實現虧損#美元。14.1百萬已實現的投資虧損包括一美元。11.1這筆貸款的已實現虧損為400萬美元，3.0百萬美元的已實現虧損沖銷了我們綜合資產負債表上以前在其他資產中持有的股權頭寸。截至2019年12月31日，我們已經記錄了$13.0特定CECL津貼和減損的百萬美元。此外，在2020年期間，我們記錄了淨特定CECL津貼#美元1.12000萬。在償還貸款方面，我們轉回了$11.1與貸款有關的特定CECL津貼的百萬美元和$3.0之前記錄的與股權頭寸有關的減值中有100萬美元。
注5-房地產自有及相關債務，持有待售
2017年，我們發起了一筆次級貸款，以加利福尼亞州阿納海姆的一家酒店為抵押，貸款金額為$33.0第一，300萬美元
由第三方持有的抵押。2020年12月，由於美元不履行12.3百萬次級貸款，我們通過簽訂代位證取得了法定所有權。我們打算出售酒店，因此，在喪失抵押品贖回權的日期，我們以公平市值將酒店記錄在我們的合併資產負債表上，即第一抵押貸款總額。我們承擔了美元的義務33.0由第三方持有的酒店擔保的100萬第一抵押貸款，被歸類為與擁有的房地產相關的債務，在我們的綜合資產負債表中持有待售。
房地產資產(不包括相關債務)的公允價值為#美元。1.0比我們取消抵押品贖回權之前的夾層貸款的成本基礎少了100萬美元，連同之前記錄的附屬貸款的具體CECL津貼#美元。1.4一百萬美元在我們的綜合損益表上記為已實現虧損。
下表詳細説明瞭我們綜合資產負債表上持有的待售房地產和相關債務(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| 擁有、持有待售房地產 | $ | 42,905 | | | $ | — | |
| 與擁有、持有待售房地產有關的債務 | (33,000) | | | — | |
| 房地產自有，淨值 | $ | 9,905 | | | $ | — | |
注6-其他資產
下表詳細説明瞭我們在指定日期的其他資產組件(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| 應收利息 | $ | 40,559 | | | $ | 35,581 | |
| 根據衍生工具協議存放的抵押品 | 28,320 | | | 17,090 | |
服務商持有的貸款收益(1) | 5,649 | | | 8,272 | |
| 其他 | 112 | | | 45 | |
| 總計 | $ | 74,640 | | | $ | 60,988 | |
———————
(1)代表第三方貸款服務商在資產負債表日期持有的本金付款，這些本金是在資產負債表日期之後匯給我們的。前幾年的餘額在我們的綜合資產負債表上顯示為Servicer持有的貸款收益。上一年餘額已重新分類為其他資產，截至2020年12月31日以符合本年度的演示文稿。
注7-擔保債務安排，淨額
截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，我們的借款包括以下擔保債務安排、到期日和加權平均利率(千美元)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| | 借款最高限額(1) | | 未償還借款(1) | | 成熟性(2) | | 借款最高限額(1) | | 未償還借款(1) | | 成熟性(2) |
| 摩根大通(JPMorgan)(美元) | $ | 1,113,156 | | | $ | 984,125 | | | 2024年6月 | | $ | 1,154,109 | | | $ | 1,090,160 | | | 2024年6月 |
| 摩根大通(JPMorgan)(GBP) | 113,548 | | | 113,548 | | | 2024年6月 | | 51,702 | | | 50,410 | | | 2024年6月 |
| 摩根大通(歐元) | 73,296 | | | 73,296 | | | 2024年6月 | | 94,189 | | | 94,189 | | | 2024年6月 |
| DB(美元) | 1,000,000 | | | 520,457 | | | 2023年3月 | | 1,250,000 | | | 513,876 | | | 2021年3月 |
| 高盛(美元) | 500,000 | | | 332,352 | | | 2023年11月(3) | | 500,000 | | | 322,170 | | | 2021年11月 |
| CS設施-美元 | 374,251 | | | 369,182 | | | 2023年3月(4)(6)
| | 226,068 | | | 218,644 | | | 2020年6月 |
| CS設施-英鎊 | — | | | — | | | 不適用(5) | | 93,915 | | | 93,915 | | | 2020年6月 |
| 滙豐銀行貸款-美元 | — | | | — | | | 不適用(5) | | 50,625 | | | 50,625 | | | 2020年10月 |
| 滙豐銀行貸款-英鎊 | — | | | — | | | 不適用(5) | | 34,634 | | | 34,634 | | | 2020年6月 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| HSBC貸款-歐元 | 163,785 | | | 163,785 | | | 2021年7月 | | 154,037 | | | 154,037 | | | 2021年1月 |
| 巴克萊(Barclays)(美元) | 200,000 | | | 35,192 | | | 2024年3月 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| 巴克萊(Barclays)(GBP) | — | | | — | | | 不適用(5) | | 538,916 | | | 290,347 | | | 2024年2月(5) |
| 巴克萊(Barclays)(歐元) | — | | | — | | | 不適用(5) | | 182,549 | | | 182,549 | | | 2020年11月 |
| 擔保信貸額度合計 | 3,538,036 | | | 2,591,937 | | | | | 4,330,744 | | | 3,095,556 | | | |
| 巴克萊私人證券化 | 857,728 | | | 857,728 | | | 2023年9月(6) | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
| 有擔保債務安排總額 | 4,395,764 | | | 3,449,665 | | | | | 4,330,744 | | | 3,095,556 | | | |
| 減去：遞延融資成本 | 不適用 | | (12,993) | | | | | 不適用 | | (17,190) | | | |
有擔保債務安排總額(淨額)(7)(8)(9) | $ | 4,395,764 | | | $ | 3,436,672 | | | | | $ | 4,330,744 | | | $ | 3,078,366 | | |
|
———————
(1)截至2020年12月31日，英鎊和歐元借款轉換為美元的匯率為1.37和1.22分別為。截至2019年12月31日，英鎊和歐元借款的折算率為1.33和1.12分別為。
(2)在適用的情況下，到期日假設我們選擇的延期是在融資提供商同意的情況下進行的。
(3)假設設施進入如下所述的攤銷期。
(4)假設融資是根據基礎貸款延長的。
(5)截至2020年12月31日，沒有向該貸款承諾的貸款。
(6)表示與交易對手的各種融資的加權平均到期日。有關更多詳細信息，請參見下面的內容。
(7)加權平均借款成本(截至2020年12月31日)和2019美元L+2.16%/英鎊L+1.83%/歐元L+1.46%和美元L+2.07%/英鎊L+1.75%/歐元L+1.36%。
(8)根據截至2020年12月31日的成本計算的加權平均預付率和2019是63.7% (62.5%(美元)/68.7%(英鎊)/60.8%(歐元)和63.8% (66.7%(美元)/47.1%(英鎊)/76.1%(歐元))。
(9)截至2020年12月31日和2019，大約55%和54這些擔保借款項下未償還餘額的%向我方追索。
我們現有的每一項擔保債務安排都包括“基於信貸和其他按市值計價”的功能。回購安排中的“按市值計價”條款，旨在使貸款人的信貸敞口與抵押資產的抵押品價值之比保持一般不變。如果基礎抵押品價值的信用下降，我們可以使用的槓桿量將減少，因為我們的資產是按市值計價的，這將減少我們的流動性。一般來説，根據適用的擔保債務安排，貸款人要求和/或設定抵押品資產的估值和任何重估，這是其唯一的善意酌情決定權。如果確定(在某些條件下)標的抵押品的市值減少了超過規定的最低金額，貸款人可能會要求我們提供額外的抵押品，或者可能要求我們追加保證金，這可能會要求我們償還全部或部分預付資金。我們密切監控我們的流動性，並打算在我們的綜合資產負債表上保持充足的流動性，以便在資產價值大幅下降的情況下滿足任何追加保證金的要求。截至2020年12月31日，以及2019，我們有擔保債務安排下的加權平均減記約為36.3%和36.2%。此外，我們現有的擔保債務安排並不完全是期限匹配的融資，可能會在我們的商業房地產債務投資之前到期，而商業房地產債務投資是這些融資的基礎抵押品。我們經常與我們擔保債務安排下的貸款人就我們對其抵押品資產的管理進行對話，當我們就這些債務的續簽和延期進行談判時，我們可能會在續簽或延長的協議下遇到更低的預付款和更高的定價。.
摩根大通貸款
2019年11月，通過三除間接全資附屬公司外，吾等與摩根大通銀行全國協會(“摩根大通融資機制”)訂立第六份經修訂及重訂的主回購協議。摩根大通的貸款機制允許1.32022年6月到期的最高借款(其中以英鎊和歐元借入的金額轉換為美元，以便根據相應抵押貸款下的初始融資的即期匯率和當時的即期匯率中的較大者計算可獲得性)，並於2022年6月到期二一年的延期可由我們選擇，但受某些條件的限制。摩根大通基金使我們能夠選擇接受美元、英鎊或歐元的預付款。追加保證金通知可能隨時發生在指定的總保證金赤字門檻上。
截至2020年12月31日，我們擁有1.2十億(包括GB83.1百萬歐元和歐元60.0假設兑換成美元)由我們的某些商業抵押貸款擔保的摩根大通貸款項下的未償還借款。
DB設施
於2020年3月，我們透過一間間接全資附屬公司，與德意志銀行開曼羣島分行倫敦分行(“DB融資”)訂立第三份經修訂及重訂的總回購協議(“DB融資”)，提供最高達$的墊款。1.0這筆資金用於出售和回購位於美國、英國和歐盟的商業或多户物業擔保的合格第一按揭貸款，並使我們能夠選擇接受美元、英鎊或歐元的預付款。DB貸款將於2021年3月到期，並已二一年期延期可由我們選擇，但受某些條件的限制。追加保證金通知可能隨時發生在指定的總保證金赤字門檻上。
截至2020年12月31日，我們擁有520.5由我們的某些商業按揭貸款擔保的DB融資下的未償還借款中，有100萬筆是由我們的某些商業抵押貸款擔保的。
高盛基金
於2017年11月，我們透過一間間接全資附屬公司，與高盛美國銀行(“高盛貸款”)訂立主回購及證券合約協議，提供最高達$500.0100萬美元，2021年11月到期。此外，高盛貸款包含2021年11月到期後的兩年攤銷期限，這允許對該貸款下的資產進行再融資或償還。追加保證金通知可能隨時發生在指定的保證金赤字門檻上。
截至2020年12月31日，我們擁有332.4根據高盛的規定，未償還的借款達百萬美元以我們的某些商業抵押貸款為抵押的貸款。
政務司司長設施-美元
2018年7月，我們通過一家間接全資子公司與瑞士信貸股份公司(Credit Suisse AG)簽訂了主回購協議，通過其開曼羣島分行和阿爾卑斯證券化有限公司(“CS Facility-USD”)行事，後者規定以房地產為抵押的合格商業抵押貸款的銷售和回購預付款。“CS融資-美元”具有“常青樹”特徵，除非瑞士信貸在任何時候終止該融資，否則該融資將繼續。六個月‘通知。追加保證金通知可能隨時發生在指定的總保證金赤字門檻上。
截至2020年12月31日，我們擁有369.2CS貸款項下未償還借款的百萬美元，由我們的某些商業抵押貸款擔保。
CS設施-英鎊
2018年6月，通過一家間接全資子公司，我們與瑞士信貸證券(歐洲)有限公司簽訂了全球主回購協議。在2020年第三季度，與出售標的貸款相關的貸款已全額償還。
滙豐銀行貸款-美元兑人民幣
2019年10月，我們通過一家間接全資子公司，與滙豐銀行(HSBC Bank Plc)達成了一項有擔保債務安排(以下簡稱滙豐貸款-美元)，提供單一資產融資。在2020年第四季度，滙豐貸款-美元得到全額償還，資產被轉移到另一家貸款機構。
滙豐銀行貸款-英鎊
2018年9月，通過一家間接全資子公司，我們與滙豐銀行(HSBC Bank Plc)達成了一項有擔保債務安排，提供單一資產融資(“HSBC Facility-GBP”)。滙豐貸款-英鎊到期，並於2020年6月全額償還與償還標的貸款相關的款項。
HSBC貸款-歐元
2019年7月，通過一家間接全資子公司，我們與滙豐銀行(HSBC Bank Plc)達成了一項有擔保債務安排，提供單一資產融資(“HSBC Facility-EUR”)。滙豐貸款-歐元將於2021年7月到期。追加保證金通知可能隨時發生在指定的總保證金赤字門檻上。
截至2020年12月31日，我們擁有163.8百萬歐元(歐元)134.1假設將滙豐貸款(歐元)下的未償還借款轉換為美元)，並以一筆商業抵押貸款作擔保。
巴克萊貸款-美元
於二零二零年三月，吾等透過一間間接全資附屬公司，根據與巴克萊銀行簽訂的主回購協議(“巴克萊融資-美元”)訂立擔保債務安排。巴克萊貸款-美元允許美元200.0最高借款100萬美元，最初將於2023年3月到期，延期可由我們選擇，但須符合某些條件。追加保證金通知可能隨時發生在指定的總保證金赤字門檻上。
截至2020年12月31日，我們擁有35.2巴克萊貸款(Barclays Facility)下未償還的借款--美元由一筆商業抵押貸款擔保。
巴克萊貸款-英鎊/歐元
從2019年10月開始，我們通過一家間接全資子公司，根據與巴克萊銀行(Barclays Bank Plc)的全球主回購協議(“巴克萊貸款-英鎊/歐元”)達成了五項擔保債務安排。2020年6月，之前根據巴克萊融資機制(英鎊/歐元)融資的所有資產都根據巴克萊私人證券化進行了再融資。
巴克萊私人證券化
2020年6月，通過一個新成立的實體，我們與巴克萊銀行(Barclays Bank Plc)達成了一項私人證券化協議，巴克萊銀行(Barclays Bank Plc)保留了其中的$782.0百萬優先票據(“巴克萊私人證券化”)。巴克萊私人證券化為之前通過巴克萊貸款(英鎊/歐元)融資的貸款提供資金。此外，我們還質押了一筆本金餘額為gb的額外商業按揭貸款。26.0百萬歐元，並質押了一筆歐元融資貸款的額外抵押品5.3截至2020年6月30日，這一數字為100萬。
巴克萊私人證券化取消了每日保證金條款，並給予我們很大的自由裁量權來修改基礎抵押品的某些條款，包括免除某些貸款水平的違約行為，以及推遲或免除高達18月份。證券化包括基於LTV的契約，這些契約與現有水平有很大的淨空空間，這些契約也受到六個月期假期到2020年12月。這些去槓桿化要求是基於抵押品價值的大幅下降，這是由與基礎貸款協議條款掛鈎的年度第三方評估過程確定的。我們認為，這為我們提供了緩衝和可預測性，以避免突發的意外結果和重大償還要求。除了上面提到的額外抵押品的質押外，我們還用歐元償還了之前的融資。16.5百萬美元(總計$18.5百萬美元)，並同意將融資利差增加0.25%.
下表提供了截至2020年12月31日巴克萊私人證券化融資資產的未償還借款(在折算基礎上)和按貨幣計算的加權平均完全延長到期日(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | |
| 未償還借款 | | 完全延長的到期日(1) |
| 總/加權平均英鎊 | $708,130 | | 2024年2月 |
| 總計/加權平均歐元 | 149,598 | | 2021年11月(2) |
| 總/加權平均證券化 | $857,728 | | 2023年9月 |
———————
(1)假設標的貸款延長到完全延長的到期日，並根據我們的選擇延長期限。
(2)巴克萊私人證券化中的歐元部分具有“常青樹”特徵，因此該貸款將持續一年，任何一方都可以在特定日期終止，具體取決於通知日期，通知期限至少為9至12個月。
下表提供了包括在我們的綜合資產負債表中的巴克萊私人證券化VIE的資產和負債(以千美元為單位)：
| | | | | |
| 2020年12月31日 |
| 資產： | |
| 現金 | $ | 2,020 | |
商業抵押貸款，淨額(1) | 1,290,393 | |
| 其他資產 | 15,831 | |
| 總資產 | $ | 1,308,244 | |
| 負債： | |
擔保債務安排淨額(扣除遞延融資成本#美元0.7(3.8億美元) | $ | 857,043 | |
應付帳款、應計費用和其他負債(2) | 1,307 | |
| 總負債 | $ | 858,350 | |
———————
(1)扣除CECL一般免税額#美元后的淨額4.42000萬。
(2)代表與商業按揭貸款的無資金承擔有關的CECL一般免税額，淨額為#美元0.32000萬。
| | | | | |
| 年終 |
| 2020年12月31日 |
| 淨利息收入： | |
| 商業按揭貸款利息收入 | $ | 29,511 | |
| 利息支出 | (8,312) | |
| 淨利息收入 | $ | 21,199 | |
| 一般和行政費用 | (178) | |
| 貸款損失和減值準備 | (916) | |
| 外匯收益 | 39,731 |
| 淨收入 | $ | 59,836 | |
截至2020年12月31日，我們擁有857.7百萬(GB)518.0百萬歐元和歐元122.5在巴克萊私人證券化下的未償還借款(假設兑換成美元)，由我們的某些商業抵押貸款擔保。
截至2020年12月31日，我們的借款剩餘期限如下(千美元)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 少於
1年 | | 1至3
年份 | | 3至5
年份 | | 多過
5年 | | 總計 |
| 摩根大通貸款 | $ | 84,497 | | | $ | 543,292 | | | $ | 543,180 | | | $ | — | | | $ | 1,170,969 | |
| DB設施 | 11,375 | | | 509,082 | | | — | | | — | | | 520,457 | |
| 高盛基金 | — | | | 332,352 | | | — | | | — | | | 332,352 | |
| CS設施-美元 | 44,200 | | | 187,494 | | | 137,488 | | | — | | | 369,182 | |
| HSBC貸款-歐元 | 163,785 | | | — | | | — | | | — | | | 163,785 | |
| 巴克萊貸款-美元 | — | | | — | | | 35,192 | | | — | | | 35,192 | |
| 巴克萊私人證券化 | 149,598 | | | 544,905 | | | 163,225 | | | — | | | 857,728 | |
| 總計 | $ | 453,455 | | | $ | 2,117,125 | | | $ | 879,085 | | | $ | — | | | $ | 3,449,665 | |
上表反映了貸款的完全延長到期日，並假設具有“常青樹”特徵的貸款繼續通過標的資產的完全延長的到期日展期，並假設標的貸款在獲得融資提供者同意的情況下展期。
下表彙總了截至2020年12月31日的未償還餘額，以及截至2020年12月31日的一年中我們根據擔保債務安排借款的最高和平均月末餘額(以千美元為單位)。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2020年12月31日 | | 截至2020年12月31日的年度 |
| | 天平 | | 抵押品攤銷成本 | | 最大月底
天平 | | 平均月底
天平 |
| 摩根大通貸款 | $ | 1,170,969 | | | $ | 2,009,249 | | | $ | 1,192,288 | | | $ | 1,119,997 | |
| DB設施 | 520,457 | | | 814,715 | | | 526,743 | | | 506,831 | |
| 高盛基金 | 332,352 | | | 510,371 | | | 362,139 | | | 343,621 | |
| CS設施-美元 | 369,182 | | | 524,139 | | | 378,781 | | | 348,464 | |
| CS設施-英鎊 | — | | | — | | | 90,111 | | | 43,094 | |
| 滙豐銀行貸款-美元 | — | | | — | | | 50,625 | | | 44,000 | |
| 滙豐銀行貸款-英鎊 | — | | | — | | | 34,500 | | | 20,563 | |
| HSBC貸款-歐元 | 163,785 | | | 215,509 | | | 163,788 | | | 154,725 | |
| 巴克萊貸款-美元 | 35,192 | | | 49,993 | | | 35,193 | | | 29,327 | |
| 巴克萊貸款-英鎊 | — | | | — | | | 666,810 | | | 260,692 | |
| 巴克萊貸款-歐元 | — | | | — | | | 180,595 | | | 70,521 | |
| 巴克萊私人證券化 | 857,728 | | | 1,295,023 | | | 857,728 | | | 823,915 | |
| 總計 | $ | 3,449,665 | | | $ | 5,418,999 | | | | | |
下表彙總了截至2019年12月31日的未償還餘額，以及截至2019年12月31日的一年中我們根據擔保債務安排借款的最高和平均月末餘額(以千美元為單位)。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至2019年12月31日 | | 截至2019年12月31日的年度 |
| | 天平 | | 抵押品攤銷成本 | | 最大月底
天平 | | 平均月底
天平 |
| 摩根大通貸款 | $ | 1,234,759 | | | $ | 1,845,400 | | | $ | 1,234,759 | | | $ | 947,400 | |
| DB設施 | 513,876 | | | 766,676 | | | 757,117 | | | 604,067 | |
| 高盛基金 | 322,170 | | | 513,559 | | | 324,821 | | | 246,318 | |
| CS設施-美元 | 218,644 | | | 308,884 | | | 218,644 | | | 182,646 | |
| CS設施-英鎊 | 93,915 | | | 129,723 | | | 150,811 | | | 134,694 | |
| 滙豐銀行貸款-美元 | 50,625 | | | 66,960 | | | 50,625 | | | 50,625 | |
| 滙豐銀行貸款-英鎊 | 34,634 | | | 49,976 | | | 50,784 | | | 42,296 | |
| HSBC貸款-歐元 | 154,037 | | | 190,780 | | | 154,037 | | | 151,889 | |
| 巴克萊貸款-英鎊 | 290,347 | | | 738,455 | | | 290,347 | | | 139,004 | |
| 巴克萊貸款-歐元 | 182,549 | | | 241,674 | | | 182,549 | | | 181,159 | |
| 總計 | $ | 3,095,556 | | | $ | 4,852,087 | | | | | |
截至2020年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，我們都遵守了我們每項擔保債務安排下的公約。
注8-高級擔保定期貸款，淨額
2019年5月，我們達成了一項500.0百萬優先擔保定期貸款。優先擔保定期貸款的利息為倫敦銀行同業拆借利率加。2.75%，發行價格為99.5%。優先擔保定期貸款將於2026年5月到期，其中包含與留置權、資產出售、債務和對非全資實體的投資有關的限制。
在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度內，我們償還了$5.0百萬美元和$2.5分別有100萬的本金與優先擔保定期貸款有關。截至2020年12月31日和2019年12月31日的未償還本金餘額為$492.5百萬美元和$497.5分別為百萬美元。截至2020年12月31日，優先擔保定期貸款的賬面價值為$483.5百萬美元的遞延融資成本淨額7.1百萬美元，未攤銷折扣$1.9百萬截至2019年12月31日，優先擔保定期貸款的賬面價值為$488.0百萬美元的遞延融資成本淨額7.3百萬美元，未攤銷折扣$2.3百萬
契諾
優先擔保定期貸款包括以下財務契約：(I)我們的總追索權債務與有形淨值的比率不能大於3：1；及(2)我們的未擔保資產總額與同等債務總額的比率必須至少為1.25:1.
我們遵守了2020年12月31日和2019年12月31日優先擔保定期貸款下的契約。
利率互換
關於優先擔保定期貸款，我們之前達成了一項利率掉期協議，將libor固定在2.12有效地將我們的優先擔保定期貸款的全額息票固定在4.87%。在2020年第二季度，我們終止了利率互換，並確認了已實現的虧損#美元。53.9百萬
利率上限
在2020年第二季度，我們進入了三年制利率上限將倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)上限定為0.75%。這實際上將我們的高級擔保定期貸款的最高全額息票限制為3.50%。在利率上限方面，我們產生了$$的預付費用。1.1百萬美元，我們在綜合資產負債表上記錄為遞延融資成本，利息支出將在綜合業務表中的利率上限期限內確認。.
注9-可轉換高級票據，淨額
在……裏面二在2014年，我們單獨發行了本金總額為$254.8百萬美元5.502019年到期的可轉換優先債券百分比(“2019年債券”)，我們收到$248.6百萬美元，扣除承銷折扣和發行費用後。2019年票據交換或轉換為我們普通股和現金的股份如下：
(I)2018年8月2日，我們與有限數量的2019年債券持有人簽訂了私下協商的交換協議，根據這些協議，我們交換了美元206.22019年發行的百萬元債券，總額為(A)10,020,328本公司普通股的新發行股份；及(B)$39.3百萬現金。我們記錄了$166.0在我們與這些交易相關的股東權益變動表中增加了100萬的實收資本，
(Ii)選擇兑換$的某些持有人47.92019年發行的債券中，有100萬張，總額為(A)2,775,509本公司普通股的新發行股份；及(B)$0.2百萬現金。我們記錄了$13.9在我們與這些交易相關的股東權益變動表中，增加了100萬美元的實收資本。這些轉換髮生在2018年8月至到期期間。
剩下的$0.72019年債券的本金金額為100萬美元，於2019年3月15日到期償還。
截至2018年12月31日止年度，我們因提前清償債務錄得虧損#美元。2.62000萬美元，與2019年債券的交換和轉換有關。這包括費用和資本化成本的加速攤銷。截至2019年12月31日的年度內，並無與2019年票據相關的虧損。
在……裏面二在2017年，我們單獨發行了本金總額為$345.0百萬美元4.752022年到期的可轉換優先債券百分比(“2022年債券”)，我們收到了$337.5百萬美元，扣除承銷折扣和發行費用後。 截至2020年12月31日，2022年債券的賬面價值為1美元。340.4百萬美元，未攤銷折扣$4.6百萬
2018年第四季度，我們發行了230.0百萬美元5.375%2023年到期的可轉換優先債券(“2023年債券”，連同2022年債券，“債券”)，我們收到了$223.7扣除承銷折扣和發行費用後的100萬美元。截至2020年12月31日，2023年債券的賬面價值為1美元。225.3百萬美元，未攤銷折扣$4.7百萬
下表彙總了截至2020年12月31日的票據條款(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 本金金額 | 票面利率 | 有效率(1) | 轉換率(2) | 到期日 | 攤銷剩餘期限 |
| 2022年票據 | $ | 345,000 | | 4.75 | % | 5.60 | % | 50.2260 | | 8/23/2022 | 1.65 |
| 2023年票據 | 230,000 | | 5.38 | % | 6.16 | % | 48.7187 | | 10/15/2023 | 2.79 |
| 總計 | $ | 575,000 | | | | | | |
———————
(1)實際匯率包括轉換期權調整的影響(見下文腳註(2))，其價值減少了初始負債，並計入額外實收資本。
(2)我們有權選擇以現金、普通股或兩者的組合結算任何轉換。轉換率代表每年可發行的普通股數量。一已轉換票據的本金為千元，幷包括與吾等向股東支付的現金股息支付有關的調整，該等現金股息已根據適用的補充契約條款遞延及結轉，而根據適用的補充契據的條款並無規定作出該等現金股息支付。
除極少數情況外，本行不得在債券到期前贖回債券。我們普通股的收盤價
2020年12月31日的股票為$11.17低於債券的每股換股價。
根據ASC 470“債務”，在轉換時可能以現金結算(包括部分現金結算)的可轉換債務工具的負債和權益部分將以反映發行人的不可轉換債務借款利率的方式分開核算。公認會計原則要求出售票據的初始收益在負債部分和權益部分之間分配，其方式應反映按我們當時可能發行的類似不可轉換債務的利率計算的利息支出。我們根據實際利率計量票據債務組成部分截至發行日的公允價值。因此，我們將大約$15.4債券所得款項中的百萬元撥給債券的股本部分(元11.02022年發行的紙幣和美元4.42023年票據)，即在發行之日收到的超過票據負債部分公允價值的超額收益。截至2020年12月31日，票據的股權部分已反映在我們綜合資產負債表的額外實收資本中。由此產生的債務折價將在債券預計發行期間攤銷。
未償還(到期日)作為額外的非現金利息支出。在隨後的報告期至到期日期間，由於債券在同一時期內增加到面值，每種債券應佔的額外非現金利息支出將會增加。
合同利息支出總額約為#美元。28.8百萬，$29.1百萬美元，以及$28.2截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度分別為600萬美元。關於債券負債部分折價的攤銷以及遞延融資成本的攤銷，我們報告了大約$的額外非現金利息支出6.0百萬，$6.0百萬美元，以及$7.1分別為2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。
注10-衍生物
我們使用遠期貨幣合約在經濟上對衝以美元以外貨幣計價的貸款項下到期的利息和本金。
我們已經簽訂了一系列遠期合同，在2024年12月之前的不同日期以商定的美元金額出售一定數量的外幣(英鎊和歐元)。執行這些遠期合約是為了在經濟上確定我們預期收到的與外幣貸款投資相關的外幣現金流的美元金額。
下表彙總了截至2020年12月31日的我們的非指定外匯遠期和我們的利率上限：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 |
| 衍生工具的類型 | 合同數量 | | 合計名義金額(以千為單位) | | 名義貨幣 | | 成熟性 | | 加權平均到期年限 |
| 外匯合約-英鎊 | 93 | | 428,493 | | 英鎊 | | 2021年1月至2024年12月 | | 2.04 |
| 外匯合約-歐元 | 69 | | 239,466 | | 歐元 | | 2021年2月至2024年8月 | | 2.61 |
| 利率上限 | 1 | | 500,000 | | 美元 | | 2023年6月 | | 2.49 |
下表彙總了截至2019年12月31日我們的非指定外匯遠期和我們的利率互換：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2019年12月31日 |
| 衍生工具的類型 | 合同數量 | | 合計名義金額(以千為單位) | | 名義貨幣 | | 成熟性 | | 加權平均到期年限 |
| 外匯合約-英鎊 | 156 | | 735,349 | | 英鎊 | | 2020年1月-2024年12月 | | 1.49 |
| 外匯合約-歐元 | 44 | | 168,879 | | 歐元 | | 2020年2月-2024年8月 | | 3.22 |
| 利率互換 | 1 | | 500,000 | | 美元 | | 2026年5月 | | 6.37 |
我們並未將任何衍生工具指定為ASC 815-“衍生工具及對衝”所界定的對衝，因此，我們衍生工具的公允價值變動直接計入收益。下表彙總了截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度，我們與衍生品相關的合併運營報表上確認的金額(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | 得(損)額
在收入中確認 |
| | | | | 截至十二月三十一日止的年度， |
| 在收入中確認的收益(損失)的位置 | | | | | | 2020 | | 2019 | | 2018 |
| 遠期貨幣合約 | 衍生工具的未實現收益(虧損) | | | | | | $ | (26,499) | | | $ | (28,576) | | | $ | 29,345 | |
| 遠期貨幣合約 | 衍生工具的已實現收益 | | | | | | 16,756 | | | 14,151 | | | 9,713 | |
| 總計 | | | | | | | $ | (9,743) | | | $ | (14,425) | | | $ | 39,058 | |
關於我們的優先擔保定期貸款，2019年5月，我們簽訂了一項利率掉期協議，將倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)固定在2.12%或綜合利率為4.87%。我們使用利率互換來管理我們優先擔保定期貸款下借款的可變現金流敞口。我們的利率互換使我們能夠獲得基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的可變利率現金流，並支付固定利率現金流，從而減輕了這種敞口的影響。然而，在2020年第二季度，我們
由於倫敦銀行同業拆借利率大幅下降，我們終止了利率互換，並確認了隨附的綜合運營報表上的已實現虧損。
2020年6月，我們設定了大約1美元的利率上限。1.1百萬我們利用利率上限來管理優先擔保定期貸款項下借款的可變現金流敞口，方法是有效地限制libor超過0.75%。這實際上將我們的高級擔保定期貸款的最高全額息票限制為3.50%。與利率互換和上限相關的未實現收益或虧損在我們的綜合營業報表的利息支出項下淨記錄。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | 損失金額
在收入中確認 |
| | | | | 截至十二月三十一日止的年度， |
| 在收入中確認的損失地點 | | | | | | 2020 | | 2019 | | 2018 |
利率上限(1) | 利率上限未實現收益 | | | | | | $ | 134 | | | $ | — | | | $ | — | |
利率互換(2) | 利率互換未實現收益(虧損) | | | | | | 14,470 | | | (14,470) | | | — | |
利率互換(2) | 利率互換已實現虧損 | | | | | | (53,851) | | | — | | | — | |
| 總計 | | | | | | | $ | (39,247) | | | $ | (14,470) | | | $ | — | |
———————
(1)名義金額為$500.0百萬，$0，及$34.9分別為2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。
(2)名義金額為$0, $500.0百萬美元，以及$0分別於2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日。
下表彙總了截至2020年12月31日和2019年12月31日與我們的衍生品相關的總資產和負債額(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| 毛
數量
公認
負債 | | 毛
金額
抵消了我們的損失
合併資產負債表 | | 淨資產金額
責任的責任
提交於
我們的綜合資產負債表 | | 已確認負債總額 | | 毛
金額
抵消了我們的損失
合併資產負債表 | | 在我們的綜合資產負債表中列示的負債淨額 |
| 遠期貨幣合約 | $ | 32,172 | | | $ | (797) | | | $ | 31,375 | | | $ | 12,687 | | | $ | (7,811) | | | $ | 4,876 | |
| 利率上限 | — | | | (134) | | | (134) | | | — | | | — | | | — | |
| 利率互換 | — | | | — | | | — | | | 14,470 | | | — | | | 14,470 | |
| 衍生負債總額 | $ | 32,172 | | | $ | (931) | | | $ | 31,241 | | | $ | 27,157 | | | $ | (7,811) | | | $ | 19,346 | |
注11-已售出的參賽作品
出售的股份代表我們發起並隨後部分出售的貸款的從屬利益。我們將在合併資產負債表中作為擔保借款出售的股份與資產和無追索權負債一起核算，因為這些股份不符合ASC 860--“轉讓和服務”規定的出售資格。出售股份所賺取的收入記為利息收入，相同金額記為綜合營業報表的利息支出。
在2020年10月，我們賣出了一美元25.0我們於2017年12月發起的紐約市一個全新的共管公寓開發項目抵押的一筆夾層貸款的面值利息為100萬英鎊。出售的參股權益從屬於我們剩餘的$。85.7百萬元夾層貸款，並在我們的綜合資產負債表上作為擔保借款入賬。出售的參與將計入實物支付利息。
2020年12月，我們賣出了一GB6.72000萬(美元)8.9(假設轉換為美元)由我們於2017年12月發起的由位於英國倫敦的一座寫字樓抵押的第一筆抵押貸款的票面利息。在這次銷售中，我們將gb剩餘的資金不足的承諾。19.12000萬(美元)25.3(假設換算成美元，為100萬美元)。出售的參股權益從屬於我們剩餘的GB70.3百萬(美元)96.1假設轉換為美元)第一抵押貸款，並在我們的綜合資產負債表上作為擔保借款入賬。
下表詳細介紹了我們合併資產負債表中包含的已出售參股項目(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| 參與以商業按揭貸款方式出售 | $ | 9,217 | | | $ | — | |
以次級貸款和其他貸款資產出售的參與權(1) | 25,757 | | | — | |
| 已售出的參賽總人數 | $ | 34,974 | | | $ | — | |
———————
(1)包括$0.82020年的PIK利息將達到百萬美元。
注12-應付帳款、應計費用和其他負債
下表詳細説明瞭我們的應付帳款、應計費用和其他負債的組成部分(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| 應計應付股息 | $ | 52,768 | | | $ | 74,771 | |
| 應計應付利息 | 13,979 | | | 16,089 | |
| 應付帳款和其他負債 | 4,775 | | | 6,922 | |
CECL對未出資承付款的一般津貼(1) | 3,365 | | | — | |
| 根據衍生工具協議存放的抵押品 | — | | | 2,930 | |
| 總計 | $ | 74,887 | | | $ | 100,712 | |
———————
(1)請參閲附註4-商業抵押、次級貸款和其他貸款資產，淨額，以瞭解與截至2020年12月31日的年度無資金承諾的CECL一般津貼相關的額外披露。
注13-關聯方交易
管理協議
於二零零九年九月首次公開發售時，吾等與基金經理訂立管理協議(“管理協議”)，説明基金經理將提供的服務及其對該等服務的補償。經理負責管理我們的日常運營，受董事會的指導和監督。
根據管理協議的條款，經理將獲得相當於以下金額的基本管理費1.5我們的股東權益(定義見管理協議)的每年%，按季度(以現金)計算並支付欠款。
管理協議的當前期限將於2021年9月29日到期，並自動續簽連續一年期此後每個週年紀念日的條款。管理協議可在到期時終止一年期(1)經理表現不理想，對ARI造成重大損害，或(2)經理認定應付予經理的管理費不公平，但經理有權接受至少三分之二獨立董事同意的雙方均可接受的管理費削減，以防止基於不公平費用而終止管理費的情況下，延長管理費的期限只限於(1)經理的表現不理想而對ARI造成重大損害，或(2)經理確定應付給經理的管理費不公平，以防止基於不公平費用而終止管理費的情況下，經理有權接受由至少三分之二獨立董事同意的雙方均可接受的管理費削減。必須至少向經理提供任何此類終止的書面通知180在當時的現有期限屆滿前三天，將支付相當於年內平均每年基本管理費總和三倍的終止費。24-緊接終止日期之前的一個月期間，截至終止日期前最近一個會計季度結束時計算。我們的獨立董事於2021年2月召開會議，討論經理的表現及據此收取的管理費水平後，吾等決定不尋求終止管理協議。
我們花費了大約$39.81000萬，$40.72000萬美元，以及$36.4根據管理協議，截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日止年度的基礎管理費分別為1000萬美元。
除基本管理費外，我們還負責報銷經理代表我們支付的某些費用或經理向我們提供的某些服務。在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的幾年中，我們支付的費用總額為4.5百萬，$3.62000萬美元，以及$3.1600萬美元，分別與以下費用的報銷有關
經理根據管理協議代表我們支付的某些費用。經理髮生並由我們報銷的費用根據項目的性質反映在各自的綜合營業報表費用類別或我們的綜合資產負債表中。
在我們於2020年12月31日和2019年12月31日的綜合資產負債表上計入的應付關聯方金額約為$9.6百萬美元和$10.4已產生但尚未根據管理協議支付的基本管理費分別為1,000,000,000美元。
應收貸款
2018年6月，我們通過收購GB增加了未償還貸款承諾4.82000萬(美元)6.4假設兑換成美元)從基金經理的關聯公司管理的基金獲得的現有次級貸款的同等權益。次級貸款由位於英國的醫療投資組合擔保。
2019年12月，我們銷售了30.3300萬美元和300萬美元122.32019年8月，由我們發起的由一家城市零售物業擔保的夾層貸款向基金經理的一家附屬公司管理的兩隻基金提供了2000萬美元的夾層貸款。這筆交易是根據ASC 860-“轉讓和服務”進行評估的，我們確定它有資格作為銷售進行核算(參見“附註4-商業抵押、次級貸款和其他貸款資產，淨額”)。我們沒有記錄與此次銷售有關的損益。
2020年1月，我們賣出了GB62.2百萬(美元)81.3假設兑換成美元，百萬美元)夾層貸款和GB50.0百萬(美元)65.3假設兑換成美元)由英國倫敦的一處綜合用途物業擔保的高級抵押貸款向基金經理的一家關聯公司管理的基金的無資金承諾，該基金是由我們於2019年12月發起的。這筆交易是根據ASC 860-“轉讓和服務”進行評估的，我們確定它有資格作為銷售進行核算(參見“附註4-商業抵押、次級貸款和其他貸款資產，淨額”)。
在2020年第二季度，我們將我們在三筆建築貸款中的權益出售給了經理的關聯公司管理的實體。有關這些銷售的更多信息，請參閲“附註4-商業抵押、次級貸款和其他貸款資產淨額”。
定期貸款
2019年5月，基金經理的附屬公司阿波羅全球融資有限責任公司(Apollo Global Funding，LLC)作為我們優先擔保定期貸款的五家安排者之一，獲得了$0.6上百萬的安排費用。
附註14-股份支付
2009年9月23日，我們的董事會批准了Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.2009年股權激勵計劃(“2009 LTIP”)，2019年4月16日，我們的董事會批准了修訂和重新設定的Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.2019年股權激勵計劃(“2019年LTIP”，以及2009年LTIP，“LTIP”)，對2009年LTIP進行了修訂和重述。在我們的股東於2019年6月12日在我們的2019年股東年會上批准2019年LTIP之後，2009年LTIP下沒有或將不會授予額外的獎勵，所有根據2009 LTIP授予的未完成獎勵仍根據2009 LTIP中的條款有效。
2019年LTIP規定授予限制性普通股、限制性股票單位(“RSU”)和其他基於股權的獎勵，最高可達7,000,000我們普通股的股份。長期保險計劃由本公司董事會的薪酬委員會(“薪酬委員會”)管理，所有長期保險計劃下的撥款均須經薪酬委員會批准。
我們確認了基於股票的薪酬支出為#美元。16.8百萬，$15.9百萬美元和$13.6在截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度內，分別有100萬美元與限制性股票和RSU歸屬相關。
下表彙總了截至2020年12月31日的年度內限制性普通股和RSU的授予、歸屬和沒收情況：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 類型 | | 限制性股票 | | RSU | | 授予日期公允價值(百萬美元) |
| 未償債務，2017年12月31日 | | 105,561 | | | 1,632,746 | | | |
| 授與 | | 28,070 | | | 1,006,800 | | | $ | 19.1 | |
| 既得 | | (67,934) | | | (739,388) | | | 不適用 |
| 沒收 | | — | | | (47,201) | | | 不適用 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 未償還，2018年12月31日 | | 65,697 | | | 1,852,957 | | | |
| 授與 | | 27,245 | | | 1,069,202 | | | $ | 20.5 | |
| 既得 | | (67,586) | | | (877,261) | | | 不適用 |
| 沒收 | | — | | | (37,543) | | | 不適用 |
| 截至2019年12月31日未償還 | | 25,356 | | | 2,007,355 | | | |
| 授與 | | 82,235 | | | 1,446,155 | | | $ | 16.4 | |
| 既得 | | (25,356) | | | (962,518) | | | 不適用 |
| 沒收 | | — | | | (35,139) | | | 不適用 |
| 在2020年12月31日未償還 | | 82,235 | | | 2,455,853 | | | |
以下是截至2020年12月31日的限制性股票和RSU歸屬日期摘要:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 歸屬年份 | | 限制性股票 | | RSU | | 大獎總數 |
| 2021 | | 82,235 | | | 1,155,947 | | | 1,238,182 | |
| 2022 | | — | | | 836,135 | | | 836,135 | |
| 2023 | | — | | | 463,771 | | | 463,771 | |
| 總計 | | 82,235 | | | 2,455,853 | | | 2,538,088 | |
截至2020年12月31日，我們有大約美元的未確認補償費用0.1百萬美元和$34.5分別與上表所述的限制性股票獎勵和RSU的歸屬有關的100萬美元。
RSU交付
在截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的幾年中，我們交付了508,968, 433,585，及378,855的普通股877,262, 730,980和741,210分別是已授權的RSU。我們允許RSU參與者通過減少最初授予和授予的RSU的股份交割量來清償他們的納税義務。在參與者同意後，該金額將導致向經理支付與這一税負相關的現金，並對我們合併股東權益變動表上的額外實收資本進行相應調整。調整數為#美元。6.51000萬，$5.02000萬美元，以及$4.8截至2020年12月31日、2019年和2018年12月31日的年度分別為3.8億美元。這一調整是與我們的股權激勵計劃相關的資本的減少，並在我們的股東權益變動表綜合報表中扣除與我們的股權激勵計劃相關的資本增加而呈現。
注15-股東權益
我們的法定股本包括450,000,000普通股，$0.01每股面值和50,000,000優先股股票，$0.01每股面值。截至2020年12月31日，139,295,867普通股的發行和流通股，以及6,770,393B系列優先股已發行併發行。
2019年6月10日，我們贖回了所有6,900,000已發行的C系列優先股。C系列優先股持有者獲得贖回價格$25.00另加截至贖回日累計但未支付的股息$0.2223每股。
紅利。下表詳細説明瞭我們的分紅活動：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 截至十二月三十一日止的年度， |
| 宣佈的每股股息： | | | | | 2020 | | 2019 | | 2018 |
普通股(1) | | | | | $1.45 | | $1.84 | | $1.84 |
| B系列優先股 | | | | | 2.00 | | 2.00 | | 2.00 |
C系列優先股(2) | | | | | 不適用 | | 0.7223 | | 2.00 |
———————
(1)由於我們2020年的總分配超過了我們的收益和利潤，0.35在2020年第四季度宣佈的2021年1月分配中，截至2020年12月31日登記在冊的普通股股東將被視為2021年分配，用於美國聯邦所得税。
(2)C系列優先股於2019年6月全額贖回。
普通股發行。在2018年第一季度，我們完成了後續的公開發行15,525,000我們普通股的股份，包括根據承銷商以$$的價格購買額外股份的選擇權而發行的股份17.77每股。此次發行的淨收益總額為$。275.9扣除招股費用後的百萬美元。
2018年，我們發佈了10,828,475與2019年票據的交換和轉換相關的我們普通股的股份。關於2019年票據的交換和轉換的進一步討論，請參閲《附註9-可轉換高級票據，淨額》。
2019年第一季度，我們發佈了。1,967,361購買我們普通股的股份，每股轉換價格為$17.17，與2019年債券的轉換有關，其餘債券將於2019年3月15日到期。我們記錄了一美元33.8在我們的綜合股東權益變動表中，額外實繳資本增加了100萬美元。有關2019年票據轉換的進一步討論，請參閲“附註9-可轉換高級票據，淨額”。
在2019年第二季度，我們完成了後續的公開發行17,250,000我們普通股的股份，包括根據承銷商購買額外股份的選擇權發行的股份，價格為$18.27每股。此次發行的淨收益總額為$。314.8扣除招股費用後的百萬美元。
普通股回購。下表詳細説明瞭我們在截至2020年12月31日的年度內的普通股回購活動：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至三個月 | | |
| 2020年3月31日 | | 2020年6月30日 | | 2020年9月30日 | | 2020年12月31日 | | 總計 |
| 回購股份 | 300,000 | | | 5,495,976 | | | 5,038,619 | | | 3,998,037 | | | 14,832,632 | |
| 加權平均價格 | $8.11 | | $7.96 | | $9.01 | | $9.03 | | $8.61 |
附註16-承諾和或有事項
法律訴訟。我們可能會不時涉及日常業務過程中出現的各種索賠和法律訴訟。2018年6月28日，AmBase Corporation，第111 West 57街Manager Funding LLC和111 West 57 th Investment LLC在紐約最高法院開始了標題為AmBase Corporation等人訴ACREFI Mortgage LLC等人的訴訟(編號653251/2018年)。起訴書將(I)本公司的子公司ACREFI Mortgage LLC，(Ii)本公司，以及(Iii)Apollo管理的若干基金列為被告，這些基金是針對紐約曼哈頓一棟住宅公寓大樓的開發項目提供夾層貸款的聯合貸款人。原告指稱，被告故意幹預原告與項目發展商簽訂的合資協議中賦予的合約權益，被告協助及教唆項目發展商違反受託責任。原告聲稱損失了一美元。70.0百萬美元的投資，作為總損失的一部分700.0100萬美元，其中包括懲罰性賠償。被告的駁回動議於2019年10月23日獲得批准，法院於2019年11月8日作出判決，全部駁回申訴。原告於2019年12月6日及時提出上訴通知，截至2020年9月28日，當事人現已全面通報上訴情況。我們正在等待口頭辯論的日程安排。我們仍然相信原告的索賠是沒有根據的，也不認為這會對我們的綜合財務報表產生實質性的不利影響。
貸款承諾。如“附註4-商業抵押、次級貸款和其他貸款資產，淨額”中所述，截至2020年12月31日，我們有$1.4與我們的商業抵押貸款和次級貸款相關的10億美元的無資金承諾。資金的時間和金額是不確定的，因為這些承諾涉及建設成本、資本支出、租賃成本、利息和運輸成本等貸款。因此，未來融資的時間和金額取決於我們貸款基礎資產的進展和表現。根據合同，我們的某些貸款人有義務隨着時間的推移為這些貸款承諾的應課差餉部分提供資金，而其他貸款人在未來的貸款融資義務上有一定程度的自由裁量權。預計全部資金不足的承擔額將比剩餘的資金更多。4.0這些貸款的多年加權平均期限。
新冠肺炎。新冠肺炎全球大流行給全球經濟帶來了不確定性和混亂。新冠肺炎疫情的規模和持續時間以及它對借款人及其租户、現金流和未來運營結果的影響可能會很大，並在很大程度上取決於未來的事態發展，這些事態發展具有很高的不確定性，無法預測，其中包括可能出現的關於新冠肺炎疫情嚴重程度的新信息，為遏制或應對疫情而採取的行動的成功程度，以及消費者、公司、政府實體和資本市場的反應。新冠肺炎疫情持續時間長、影響大，可能會嚴重擾亂我們的業務運營，影響我們的財務業績。
截至2020年12月31日，我們的合併資產負債表沒有記錄任何與新冠肺炎相關的或有事項。在一定程度上，新冠肺炎繼續在全球經濟中造成混亂，我們的財務狀況，結果是
業務可能會繼續受到不利影響，現金流可能會繼續受到不利影響。有關新冠肺炎的進一步討論，請參閲“注2-重要會計政策摘要”。
附註17-金融工具的公允價值
下表列出了我們在2020年12月31日和2019年12月31日合併資產負債表上未按公允價值列賬的金融工具的賬面價值和估計公允價值(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| | 攜載
價值 | | 估計數
公允價值 | | 攜載
價值 | | 估計數
公允價值 |
| 現金和現金等價物 | $ | 325,498 | | | $ | 325,498 | | | $ | 452,282 | | | $ | 452,282 | |
| 商業抵押貸款，淨額 | 5,451,084 | | | 5,361,948 | | | 5,326,967 | | | 5,380,693 | |
次級貸款和其他貸款資產，淨額(1) | 1,045,893 | | | 1,027,582 | | | 1,048,126 | | | 1,050,961 | |
| 擔保債務安排，淨額 | (3,436,672) | | | (3,436,672) | | | (3,078,366) | | | (3,078,366) | |
| 高級擔保定期貸款，淨額 | (483,465) | | | (475,263) | | | (487,961) | | | (499,988) | |
| 2022年票據 | (340,361) | | | (327,381) | | | (337,755) | | | (348,060) | |
| 2023年票據 | (225,293) | | | (214,875) | | | (223,818) | | | (234,600) | |
| 已售出的參賽作品 | (34,974) | | | (34,919) | | | — | | | — | |
| 與擁有、持有待售房地產有關的債務 | (33,000) | | | (33,000) | | | — | | | — | |
———————
(1)包括證券化工具的次級風險保留權益，其估計公允價值接近其賬面價值。
為確定上述金融工具的估計公允價值，市場利率(包括信貸假設)用於對合同現金流進行貼現。估計公允價值不一定表示我們在處置金融工具時可變現的金額。使用不同的市場假設或估計方法可能對估計公允價值金額產生重大影響。現金和現金等價物、可轉換優先票據、淨額、擔保債務安排淨額和優先擔保定期貸款淨額的公允價值估計使用“附註3-公允價值披露”中定義的可觀察到的第I級投入來計量。上表中所有其他金融工具的公允價值估計是使用重大估計或“附註3-公允價值披露”中定義的不可觀察的第三級投入來計量的。
附註18-每股淨收益
ASC 260“每股收益”要求使用兩級法來計算每一類普通股和參股證券所呈現的所有期間的每股收益，就好像該期間的所有收益都已分配一樣。在兩級法下，在淨收益期間，所有類別證券上宣佈的股息首先減去淨收益，以獲得未分配收益。在淨虧損期間，只有在證券有權分享實體的收益和客觀可確定的分擔實體淨虧損的合同義務的情況下，參與證券上宣佈的股息的淨虧損才會減少。
剩餘的收益分配給普通股股東和參與證券，只要每個證券在收益中的份額，就像該期間的所有收益都已分配一樣。然後，每個總數除以適用的股票數量，得出基本每股收益。對於攤薄收益，分母包括所有普通股流通股和假設為攤薄的所有潛在普通股。分子會根據假設轉換這些潛在普通股所導致的任何收益或虧損變化進行調整。
下表列出了截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度普通股每股基本和稀釋後淨收入的計算(除每股數據外，以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 截至12月31日的年度， |
| | | | | 2020 | | 2019 | | 2018 |
| 基本收益 | | | | | | | | | |
| 淨收入 | | | | | $ | 18,377 | | | $ | 230,174 | | | $ | 219,986 | |
| 減去：優先股息 | | | | | (13,540) | | | (18,525) | | | (27,340) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 普通股股東可獲得的淨收入 | | | | | $ | 4,837 | | | $ | 211,649 | | | $ | 192,646 | |
| 減去：參與證券的股息 | | | | | (3,431) | | | (3,867) | | | (3,405) | |
| 基本收益 | | | | | $ | 1,406 | | | $ | 207,782 | | | $ | 189,241 | |
| | | | | | | | | |
| 攤薄收益 | | | | | | | | | |
| 普通股股東可獲得的淨收入 | | | | | $ | 4,837 | | | $ | 211,649 | | | $ | 192,646 | |
| 減去：參與證券的股息 | | | | | (3,431) | | | — | | | — | |
| 新增：票據利息支出 | | | | | — | | | 35,173 | | | 34,779 | |
| 攤薄收益 | | | | | $ | 1,406 | | | $ | 246,822 | | | $ | 227,425 | |
| | | | | | | | | |
| 股份數量： | | | | | | | | | |
| 基本加權平均已發行普通股 | | | | | 148,004,385 | | | 146,881,231 | | | 124,147,073 | |
| 已發行普通股的攤薄加權平均股份 | | | | | 148,004,385 | | | 175,794,896 | | | 153,821,515 | |
| | | | | | | | | |
| 普通股股東應佔每股收益 | | | | | | | | | |
| 基本型 | | | | | $ | 0.01 | | | $ | 1.41 | | | $ | 1.52 | |
| 稀釋 | | | | | $ | 0.01 | | | $ | 1.40 | | | $ | 1.48 | |
對每股盈利的攤薄影響乃採用“如果轉換”法釐定，即將已發行票據的利息開支加回攤薄每股盈利分子，並將所有潛在攤薄股份計入攤薄每股盈利分母。截至2020年12月31日的年度，28,533,271與債券有關的加權平均潛在可發行股份不計入每股攤薄淨收入的計算，因為這是反攤薄的影響。截至2019年12月31日和2018年12月31日的年度，28,913,665和29,674,442與債券有關的加權平均潛在可發行股份分別計入稀釋每股收益分母。請參閲“附註9-可轉換高級票據，淨額”以作進一步討論。
截至2020年12月31日、2019年12月31日和2018年12月31日的年度，2,030,467, 1,836,210，及1,612,676加權平均未歸屬RSU分別被排除在每股稀釋淨收入的計算之外，因為其影響是反稀釋的。
附註19-季度業績摘要(未經審計)
($(千美元，每股數據除外)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 三月三十一號， | | 六月三十日， | | 九月三十日， | | 十二月三十一日， |
| | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 | | 2020 | | 2019 |
| 淨利息收入： | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 商業按揭貸款利息收入 | | $81,855 | | $78,286 | | $75,641 | | $77,458 | | $74,522 | | $81,136 | | $77,116 | | $85,595 |
| 次級貸款和其他貸款資產的利息收入 | | 34,018 | | 40,839 | | 32,616 | | 41,043 | | 28,857 | | 43,421 | | 22,944 | | 39,630 |
| 利息支出 | | (41,205) | | (36,295) | | (37,498) | | (33,511) | | (34,824) | | (39,341) | | (35,364) | | (43,779) |
| 淨利息收入 | | 74,668 | | 82,830 | | 70,759 | | 84,990 | | 68,555 | | 85,216 | | 64,696 | | 81,446 |
| 業務費用： | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 一般和行政費用 | | (6,531) | | (6,151) | | (6,425) | | (6,574) | | (6,624) | | (5,839) | | (7,269) | | (5,533) |
| 向關聯方收取管理費 | | (10,268) | | (9,613) | | (9,957) | | (10,259) | | (9,927) | | (10,434) | | (9,598) | | (10,428) |
| 業務費用共計 | | (16,799) | | (15,764) | | (16,382) | | (16,833) | | (16,551) | | (16,273) | | (16,867) | | (15,961) |
| 其他收入 | | 760 | | 518 | | 591 | | 484 | | 128 | | 429 | | 125 | | 682 |
| 已實現的投資虧損 | | — | | — | | (16,405) | | (12,513) | | (1,037) | | — | | (30,190) | | — |
| 貸款損失和減值撥備沖銷(淨額) | | (183,465) | | — | | 25,169 | | 15,000 | | 6,342 | | (35,000) | | 26,354 | | — |
| 外幣折算損益 | | (37,949) | | 6,894 | | 2,559 | | (7,777) | | 27,002 | | (19,129) | | 35,304 | | 39,830 |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| 外幣遠期合約損益 | | 70,491 | | (6,720) | | (2,995) | | 11,186 | | (34,537) | | 24,153 | | (42,702) | | (43,044) |
| 利率套期保值工具的損失 | | (35,548) | | — | | (3,095) | | (13,113) | | (564) | | (10,307) | | (40) | | 8,950 |
| 淨收益(虧損) | | $(127,842) | | $67,758 | | $60,201 | | $61,424 | | $49,338 | | $29,089 | | $36,680 | | $71,903 |
| 優先股息 | | (3,385) | | (6,835) | | (3,385) | | (4,919) | | (3,385) | | (3,385) | | (3,385) | | (3,386) |
| 普通股股東可獲得的淨收益(虧損) | | $(131,227) | | $60,923 | | $56,816 | | $56,505 | | $45,953 | | $25,704 | | $33,295 | | $68,517 |
| 普通股每股淨收益(虧損)： | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 基本型 | | $(0.86) | | $0.45 | | $0.37 | | $0.38 | | $0.31 | | $0.16 | | $0.23 | | $0.44 |
| 稀釋 | | $(0.86) | | $0.43 | | $0.36 | | $0.37 | | $0.31 | | $0.16 | | $0.23 | | $0.42 |
| 基本加權平均已發行普通股 | | 153,948,191 | | | 134,607,107 | | | 151,523,513 | | | 145,567,963 | | | 146,612,313 | | | 153,531,678 | | | 140,036,383 | | | 153,537,074 | |
| 已發行普通股的攤薄加權平均股份 | | 153,948,191 | | | 164,683,086 | | | 182,083,702 | | | 174,101,234 | | | 146,612,313 | | | 153,531,678 | | | 140,036,383 | | | 182,070,345 | |
| 宣佈的普通股每股股息 | | $0.40 | | $0.46 | | $0.35 | | $0.46 | | $0.35 | | $0.46 | | $0.35 | | $0.46 |
注20-後續事件
在截至2020年12月31日的季度之後，發生了以下事件：
投資活動：我們承諾使用GB165.02000萬(美元)226.2百萬(假設換算成美元)1 GB1.8200億美元(約合人民幣24億元)2.5(假設轉換為美元)浮動利率商業抵押貸款，為收購英國一家領先的短期負擔得起的大篷車和度假房屋提供商提供資金。此外，我們還資助了大約$43.2100萬美元用於之前關閉的貸款。
償還貸款。我們收到了大約$6.7來自償還貸款的100萬美元。
股份回購計劃：。我們的董事會批准了一項150.0我們的股票回購計劃增加了100萬美元，使總授權和當前容量達到美元300.0300萬美元和300萬美元172.3分別為2000萬人。
阿波羅商業房地產金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.)
附表IV-房地產按揭貸款
截至2020年12月31日
(千美元)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 描述 | | 貸款數量 | | 物業類型/位置 | | 合同利率(1) | | 到期日(2) | | 定期付款 | | 校長
天平 | | 攜載
價值 | | 本金金額為
抵押貸款主體
違法亂紀
本金或利息 |
| 商業按揭貸款個別超過3% | | | | | | | | | | | | |
| 貸款A | | | | Urban Retail/英國 | | 6.65% | | 2023年12月 | | 本金和利息 | | $ | 340,896 | | | $ | 338,368 | | | $ | 340,896 | |
| 貸款B | | | | City Retail/紐約曼哈頓 | | 4.75% | | 2024年9月 | | 僅限利息 | | 318,106 | | | 317,088 | | — | | — | |
| 貸款C | | | | 酒店/西班牙 | | 3.00% | | 2024年8月 | | 僅限利息 | | 275,887 | | | 274,780 | | | — | |
| 貸款D | | | | 辦公室/英國 | | 3.30% | | 2025年2月 | | 僅限利息 | | 230,340 | | | 228,740 | | | — | |
| 貸款E | | | | 醫療保健/英國 | | 3.79% | | 2024年10月 | | 本金和利息 | | 227,950 | | | 226,343 | | | — | |
| 貸款基金 | | | | 辦公室/德國 | | 2.80% | | 2026年11月 | | 僅限利息 | | 216,407 | | | 215,509 | | | — | |
| 貸款G | | | | 辦公室/紐約曼哈頓 | | 5.68% | | 2022年1月 | | 僅限利息 | | 197,360 | | | 197,360 | | | — | |
| 貸款H | | | | 工業/布魯克林/紐約皇后區 | | 5.95% | | 2024年2月 | | 僅限利息 | | 197,000 | | | 196,918 | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| 個別商業按揭貸款 | | | | | | | | | | | | |
第一按揭(3) | | 39 | | 酒店、寫字樓、城市前期開發、
待售住宅：庫存，
待售住宅：建築業，
零售中心，多户，多種用途/多種 | | 0.0%-9.2% | | 2021-2025 | | 僅本金和利息/利息 | | $ | 3,648,538 | | | $ | 3,472,992 | | | $ | 513,852 | |
| 商業按揭貸款總額 | | | | | | | | $ | 5,652,484 | | | $ | 5,468,098 | | | $ | 854,748 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| 次級貸款和其他貸款資產分別>3% | | | | | | | | | | | | |
| 貸款I | | | | 待售住宅：建築業/
紐約曼哈頓 | | 11.34% | | 2021年6月 | | 僅限利息 | | $ | 222,395 | | | $ | 222,579 | | | $ | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| 次級貸款和其他單獨的貸款資產 | | | | | | | | | | | | |
下屬 抵押貸款和 其他貸款 資產(4) | | 19 | | 待售住宅：建築業，
酒店、多户家庭、醫療保健、
混合用途，待售住宅：
庫存、工業、辦公室/
五花八門 | | 0.0%-13.5% | | 2021-2034 | | 僅本金和利息/利息 | | $ | 853,545 | | | $ | 844,402 | | | $ | 50,900 | |
次級貸款和其他貸款資產總額(5) | | | | | | | | $ | 1,075,940 | | | $ | 1,066,981 | | | $ | 50,900 | |
貸款總額(6) | | | | | | | | $ | 6,728,424 | | | $ | 6,535,079 | | | $ | 905,648 | |
一般CECL津貼(7) | | | | | | | | | | (38,102) | | | |
| 賬面淨值 | | | | | | | | | | $ | 6,496,977 | | | |
———————
(1)假設所有浮動利率貸款自2020年12月31日起適用基準利率
(2)假設所有擴展選項均已執行。
(3)包括$9.2於期內出售的第一按揭貸款的附屬參與百萬元
(4)包括$25.8在期內出售的次級貸款中的次級參與百萬美元
(5)須受約$的優先留置權規限4.31000億美元。
(6)美國聯邦所得税的總成本為$6.6十億美元。
(7)不包括$3.4CECL一般津貼中有100萬美元與商業抵押貸款、次級貸款和其他貸款資產的無資金承諾有關，2020年淨額。
下表彙總了我們的貸款投資組合在2020-2019年期間賬面金額的變化(以千美元為單位)：
| | | | | | | | | | | | | | |
| 貸款賬面金額對賬 | | 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
| 年初餘額 | | $ | 6,375,093 | | | $ | 4,927,593 | |
| 2020年1月1日-採用CECL標準 | | (27,779) | | | — | |
| 貸款資金 | | 876,658 | | | 3,435,457 | |
還貸(1) | | (683,254) | | | (2,037,322) | |
| 外幣兑換收益 | | 80,618 | | | 43,649 | |
已實現投資虧損，扣除貸款損失撥備後的淨額(2) | | (42,465) | | | 2,487 | |
| 轉讓給擁有、持有以待出售的房地產 | | (12,255) | | | — | |
特定CECL津貼(3) | | (118,019) | | | (35,000) | |
一般CECL津貼(4) | | (10,323) | | | — | |
| 遞延費用 | | (6,455) | | | (46,275) | |
實收利息、費用攤銷及其他項目(5) | | 65,158 | | | 84,504 | |
| 年終餘額 | | $ | 6,496,977 | | | $ | 6,375,093 | |
———————
1)在截至2020年12月31日的一年中，我們銷售了208.5向基金經理的聯屬公司管理的基金提供各類物業抵押的商業按揭貸款百萬元。在截至2019年12月31日的一年中，我們銷售了152.6一家城市零售物業向基金經理的一家附屬公司管理的兩隻基金提供了100萬美元的夾層貸款。
2)在截至2020年12月31日的年度內，已實現的投資虧損包括11.11000萬已實現虧損($11.1之前記錄的特定CECL津貼被逆轉)，涉及出售由馬裏蘭州貝塞斯達的一處待售住宅物業擔保的商業抵押貸款的基礎抵押品；A已實現虧損#美元。26.0與兩次重組相關的百萬美元($24.5以前記錄的特定CECL津貼中的100萬美元已轉回)；以及#美元5.2在此期間，與出售貸款有關的已實現虧損為100萬英鎊。於截至2019年12月31日止年度，一項商業按揭貸款及一項由位於新界州威利斯頓的多户物業抵押的毗連次級貸款的抵押品已售出，導致實際虧損#美元。12.52000萬。因此，以前記錄的$15.01.6億美元的貸款損失撥備被沖銷。
3)在截至2020年12月31日的年度內，我們錄得118.0特定CECL津貼為百萬美元，扣除$10.0由於包括新冠肺炎在內的因素，出現了100萬美元的逆轉。在截至2019年12月31日的年度內，我們錄得35.02000萬美元的貸款損失和減值準備金，包括(一)美元32.0位於俄亥俄州辛辛那提的一家零售中心擔保的商業抵押貸款記錄了100萬美元的貸款損失準備金，以及(Ii)$3.0位於馬裏蘭州貝塞斯達的一套完全建成的待售住宅共管公寓單元以商業抵押貸款為抵押，記錄了100萬美元的貸款損失撥備。
4)$3.4此表不包括CECL總津貼的100萬美元，因為它與資金不足的承諾有關，並已作為負債記錄在我們的綜合資產負債表中。
5)其他項目主要包括購買折扣或溢價、退場費和延期發起費用，以及#美元。1.8百萬美元和$1.42020年和2019年的成本回收收益分別為100萬美元
第九條會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧。
沒有。
第9A項。控制和程序。
對披露控制和程序的評價
我們的管理層，包括我們的首席執行官(“首席執行官”)和首席財務官(“首席財務官”)，對截至本年度報告10-K表格所涵蓋的期間結束時我們的披露控制和程序的設計和操作的有效性(該術語在交易法下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)進行了審查和評估。根據審查和評估，首席執行官和首席財務官得出結論，我們目前設計和實施的披露控制和程序是有效的。儘管如上所述，控制系統，無論設計和操作有多好，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，即它將檢測或發現我們公司內部在披露本公司定期報告中規定的重大信息方面的失誤。
管理層關於財務報告內部控制的報告
我們的管理層負責對我們的財務報告建立和保持足夠的內部控制。根據“交易法”頒佈的第13a-15(F)和15d-15(F)條規定，對財務報告的內部控制是指由我們的主要高管和主要財務官設計或在其監督下，由我們的董事會、管理層和其他人員實施的程序，以根據GAAP對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證，包括以下政策和程序：
•與保存合理、詳細、準確和公平地反映我們資產的交易和處置的記錄有關；
•提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便根據公認會計原則編制財務報表，並且我們的收入和支出僅根據我們管理層和董事的授權進行；以及
•提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權獲取、使用或處置我們的資產。
由於其固有的侷限性，對財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯報。對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制可能會變得不充分，或者對政策或程序的遵守程度可能會惡化。
我們的管理層評估了截至2020年12月31日我們對財務報告的內部控制的有效性。在進行這項評估時，我們的管理層使用了特雷德威內部控制委員會贊助組織委員會制定的標準--綜合框架(2013)。
根據其評估，我們的管理層認為，截至2020年12月31日，我們對財務報告的內部控制基於這些標準是有效的。在截至2020年12月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化已經或合理地可能對其財務報告內部控制產生重大影響。
我們的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所(Deloitte&Touche LLP)發佈了一份關於我們財務報告內部控制有效性的認證報告。此報告出現在第頁第58至60條本年度報告的表格10-K。
項目9B。其他資料
沒有。
第三部分
項目10.董事、高級管理人員和公司治理
S-K條例第401項要求的有關我們董事、高管和某些其他事項的信息在此併入，參考我們將於2020年12月31日後120天內提交給證券交易委員會的有關我們2021年年度股東大會的最終委託書(“委託書”)。
關於遵守S-K條例第405項所要求的交易法第16(A)條的信息如下
在此引用將在2020年12月31日之後120天內提交給SEC的委託書。
S-K條例第406項所要求的有關我們的商業行為和道德準則的信息在此併入，參考將在2020年12月31日之後120天內提交給證券交易委員會的委託書。
關於S-K法規第407(C)(3)、(D)(4)和(D)(5)項所要求的與我們公司治理有關的某些事項的信息，通過參考將於2020年12月31日後120天內提交給證券交易委員會的委託書納入。
第11項高管薪酬
條例S-K第402和407(E)(4)和(E)(5)項要求的有關高管薪酬和其他薪酬相關事項的信息，通過參考2020年12月31日後120天內提交給證券交易委員會的委託書併入本文。
第十二條某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項。
S-K條例第201(D)和403項所要求的股權補償計劃信息和我們證券的實益所有權的表格在此通過參考在2020年12月31日後120天內提交給證券交易委員會的委託書而併入本文。
I項目13.某些關係和相關交易，以及董事獨立性。
條例S-K第404和407(A)項所要求的與相關人、發起人和某些控制人的交易以及董事獨立性的信息在此通過參考在2020年12月31日後120天內提交給證券交易委員會的委託書併入本文。
第14項首席會計師費用及服務
附表14A第9(E)項要求的有關主要會計費用和服務以及審計委員會的預先審批政策和程序的信息，通過參考2020年12月31日後120天內提交給證券交易委員會的委託書併入本文。
第四部分
項目15.證物和財務報表明細表
以下文件作為本年度報告的10-K表格的一部分提交：
(一)財務報表：
我們的合併財務報表和相關的明細表，連同獨立註冊會計師事務所的有關報告，載於本年度報告的第58至97頁10-K表格，並以引用方式併入本文。見第8項。“財務報表及補充數據”為財務報表一覽表。
(二)財務報表明細表：
附表四-截至2020年12月31日的房地產抵押貸款。
(三)展品檔案：
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| 3.1 | | Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.的修訂和重述條款，通過引用修改後的註冊人表格S-11的附件3.1併入(註冊號333-160533). |
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| 3.2 | | 指定阿波羅商業地產金融公司8.00%B系列固定至浮動累計贖回永久優先股的補充條款，清算優先權每股25美元，每股面值0.01美元，通過引用2015年9月23日提交的註冊人8-K表格附件3.1(文件號：001-34452)併入。 |
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| 3.3 | | Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.的章程，通過引用註冊人表格S-4(註冊號333-210632)的附件3.2合併而成。 |
| |
| 4.1 | | Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.的樣本股票證書，通過引用註冊人表格S-11(註冊號333-160533)的附件4.1合併而成。 |
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| 4.2 | | Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.的8.00%固定到浮動的B系列累積贖回永久優先股的股票樣本證書，清算優先權為每股25美元，面值為每股0.01美元，通過引用註冊人於2015年9月23日提交的8-K表格的附件4.1(文件編號：001-34452)併入。 |
| | |
| 4.3 | | 註冊人與作為受託人的富國銀行(Wells Fargo Bank，National Association)之間的契約，日期為2014年3月17日，通過參考註冊人於2014年3月21日提交的8-K表格的附件4.1(文件號：001-34452)合併而成。 |
| | |
| 4.4 | | 第二份補充契約，日期為2017年8月21日，由註冊人和富國銀行(Wells Fargo Bank，National Association)作為受託人(包括2022年到期的4.75%可轉換優先票據的形式)，通過參考2017年8月21日提交的註冊人8-K表格的附件4.2(文件號：001-34452)合併而成。 |
| | |
| 4.5 | | 第三份補充契約，日期為2018年10月5日，註冊人與富國銀行(Wells Fargo Bank，National Association)作為受託人(包括2023年到期的5.375%可轉換優先票據的表格)，通過引用2018年10月5日提交的註冊人8-K表格的附件4.2(文件號：001-34452)合併。 |
| | |
| 4.6 | | 根據1934年證券交易法第12條註冊的證券描述，通過引用註冊人於2020年2月13日提交的10-K表格的附件4.6(文件號：001-34452)併入。 |
| | |
| 10.1 | | 登記權利協議，日期為2009年9月29日，由Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.與其中指名的各方簽訂，通過引用2009年11月16日提交的註冊人10-Q表格附件10.1(文件號：001-34452)併入。 |
| | |
| 10.2 | | Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.和ACREFI Management，LLC之間的管理協議，日期為2009年9月23日，通過引用2009年11月16日提交的註冊人10-Q表格的附件10.2合併而成(文件編號：001-34452)。 |
| | |
| 10.3 | | Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.和Apollo Global Management，LLC之間於2009年9月23日簽署的許可協議，通過參考2009年11月16日提交的註冊人10-Q表格的附件10.3合併而成(文件編號：001-34452)。 |
| | |
| 10.4 | | 阿波羅商業地產金融公司2009年股權激勵計劃，經修訂和重述，通過參考2017年3月3日提交的註冊人8-K表格的附件10.1(文件號001-34452)併入。 |
| | |
| 10.5 | | 限制性股票獎勵協議表格，通過引用註冊人表格S-11(註冊號333-160533)的附件10.3併入(註冊號333-160533)。 |
| | |
| 10.6 | | 限制性股票獎勵協議表，通過引用註冊人於2015年1月5日提交的當前8-K表(文件編號001-34452)的附件10.1併入。 |
| | |
| 10.7 | | 由Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.董事和高級管理人員簽訂的賠償協議表，通過參考註冊人表格S-11(註冊號333-160533)附件10.6合併而成。 |
| | |
| 10.8 | | Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.和QH RE Asset Company LLC之間的註冊權協議，日期為2015年9月18日，通過引用2015年9月23日提交的註冊人8-K表格(文件號001-34452)的附件10.1合併。 |
| | |
| 10.9 | | Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.和QH RE Asset Company LLC之間的註冊權協議，日期為2015年9月18日，通過引用2015年9月23日提交的註冊人8-K表格的附件10.2(文件號001-34452)合併。 |
| | |
| 10.10 | | 阿波羅商業房地產金融公司2019年股權激勵計劃，經修訂和重述，通過引用2019年7月15日提交的註冊人表格S-8的附件4.3(文件編號333-232660)併入。 |
| | |
| 10.11 | | 限制性股票獎勵協議表，通過參考2019年7月15日提交的註冊人表格S-8(文件編號333-232660)的附件4.4併入。 |
| | |
| 10.12 | | 限制性股票獎勵協議表格，通過引用2019年7月15日提交的註冊人表格S-8(文件編號333-232660)附件4.5併入。 |
| | |
| | | | | | | | |
| 10.13 | | 信託契約，日期為2020年6月30日，由作為發行人的AARE Debt 2PLC和作為受託人的美國銀行信託有限公司之間的信託契約，通過參考2020年7月7日提交的註冊人8-K表格的附件10.1(文件號：001-34452)註冊成立。 |
| | |
| 10.14 | | 由ALARE Debt 2PLC、ACREFI B，LLC、ACREFI BN，LLC、美國銀行託管人有限公司、巴克萊銀行以及其中指定的其他各方(根據S-K條例第601(B)(10)條的規定省略了本附件的部分內容)於2020年6月30日簽署的合併條款備忘錄，通過引用2020年7月7日提交的註冊人8-K表格的附件10.2(文件號：001-34452)合併 |
| | |
| 21.1* | | 註冊人的子公司。 |
| | |
| 23.1* | | 徵得德勤律師事務所(Deloitte&Touche LLP)的同意。 |
| | |
| 24.1* | | 授權書(包括在簽名頁上)。 |
| | |
| 31.1* | | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第302條頒發首席執行官證書。 |
| |
| 31.2* | | 根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條認證首席財務官。 |
| |
| 32.1* | | 根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)通過的美國法典第18章第906節和第1350節對首席執行官和首席財務官的認證。 |
| |
| 101.INS* | | 內聯XBRL實例文檔-實例文檔不會顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中 |
| |
| 101.SCH* | | 內聯XBRL分類擴展架構 |
| |
| 101.CAL* | | 內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫 |
| |
| 101.DEF* | | 內聯XBRL分類擴展定義Linkbase |
| |
| 101.LAB* | | 內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase |
| |
| 101.PRE* | | 內聯XBRL分類擴展演示文稿鏈接庫 |
| |
| 104* | | 封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔)
|
項目16.表格10-K摘要
不適用。
簽名
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權以下籤署人代表其簽署本報告。
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | 阿波羅商業房地產金融公司(Apollo Commercial Real Estate Finance，Inc.) |
| | | | | |
| 2021年2月10日 | | | 依據： | | | /s/斯圖爾特·A·羅斯坦(Stuart A.Rothstein) |
| | | | | | 斯圖爾特·A·羅斯坦 |
| | | | | | 總裁兼首席執行官 |
授權書
以下簽名的每個人在此組成並任命Stuart A.Rothstein、Jai Agarwal和Jessica L.Lomm以及他們中的每一個人作為該人的真實和合法的事實代理人和代理人，有充分的替代和再替代的權力，並以任何和所有身份以他或她的名義、地點和替代身份簽署本10-K表格及其任何和所有修正案，並將其連同證物和時間表提交。授予上述實名律師和代理人，以及他們中的每一人充分的權力和權限，以盡他或她可能或可以親自做的一切意圖和目的，在該場所內和周圍作出和執行每一項必要或可取的行為和事情，特此批准和確認所有上述實名律師和代理人，或他們中的任何一人，或他們的替代者或替代者，可以合法地作出或導致根據本條例作出的一切行為和事情。
根據1934年證券交易法的要求，本報告由以下人員代表註冊人在指定日期以註冊人身份簽署。
| | | | | | | | | | | | |
| 2021年2月10日 | | 依據： | | /s/斯圖爾特·A·羅斯坦(Stuart A.Rothstein) |
| | | | 斯圖爾特·A·羅斯坦
總裁、首席執行官兼董事
(首席行政主任) |
| | | | |
| 2021年2月10日 | | 依據： | | /s/Jai Agarwal |
| | | | 傑·阿加瓦爾(Jai Agarwal)
首席財務官、財務主管、祕書
(首席財務官和首席會計官) |
| | | |
| 2021年2月10日 | | 依據： | | /s/Mark C.Biderman |
| | | | 馬克·C·比德曼
導演 |
| | | | |
| 2021年2月10日 | | 依據： | | /s/羅伯特·A·卡斯丁 |
| | | | 羅伯特·A·卡斯丁
導演 |
| | | | |
| 2021年2月10日 | | 依據： | | /s/布倫娜·海瑟姆 |
| | | | 布倫娜·海瑟姆
導演 |
| | | | |
| 2021年2月10日 | | 依據： | | /s/凱瑟琳·紐曼 |
| | | | 凱瑟琳·紐曼
導演 |
| | | | |
| 2021年2月10日 | | 依據： | | /s/Eric L.Press |
| | | | 埃裏克·L·普萊斯
導演 |
| | | |
| 2021年2月10日 | | 依據： | | /s/斯科特·S·普林斯 |
| | | | 斯科特·S·普林斯
導演 |
| | | | |
| 2021年2月10日 | | 依據： | | /s/邁克爾·E·薩爾瓦蒂 |
| | | | 邁克爾·E·塞爾瓦蒂
導演 |
| | | | |
