根據規則424(B)(3)提交
註冊 第333-267880號聲明
實物貴金屬籃子份額ETF份額
Abrdn貴金屬籃子ETF信託基金
貴金屬籃子ETF信託(信託)發行實物貴金屬籃子股份ETF(股份)，代表信託的分割實益權益及所有權單位。Abrdn ETF保薦人有限責任公司是信託的保薦人(保薦人)，紐約梅隆銀行是信託的受託人(受託人)，摩根大通銀行是信託的託管人(託管人)。該信託基金打算持續增發股份。
只能從信託購買一個或多個50,000股的股票(50,000股的股票被稱為籃子)。 信託持續向某些授權參與者(授權參與者)發行股票，如《分配計劃》中所述。籃子將在受託人接受創建籃子的訂單之日以50,000股的資產淨值(NAV)連續提供。信託不會發行籃子中的一小部分。
股票在紐約證券交易所Arca交易，代碼為“GLTR”。
投資股票涉及重大風險。見第6頁開始的“風險因素”。
美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)和任何州證券委員會都沒有批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。
這些股份既不是發起人或受託人的權益，也不是其義務。
該信託不定期以籃子形式發行股票，如“創建和贖回股份”中所述。預期該等股份將以不同價格向公眾出售，價格將參考(其中包括)每股股份所代表的黃金、白銀、鉑金及鈀金屬(“金條”)的價格及每次出售時該等股份在紐約證券交易所Arca的交易價格 而釐定。
本招股説明書的日期為2022年10月21日。
目錄表
| 書頁 | |
| 有關前瞻性陳述的聲明 | II |
| 定義術語的詞彙表 | 三、 |
| 招股説明書 摘要 | 1 |
| 產品 | 3 |
| 風險因素 | 6 |
| 使用收益的 | 14 |
| 金銀行業概述 | 14 |
| 金銀市場的運作 | 26 |
| 信託的業務 | 34 |
| 信託説明 | 38 |
| 贊助商 | 39 |
| 受託人 | 41 |
| 保管人 | 41 |
| 共享的描述 | 42 |
| 託管信託基金的金條 | 43 |
| 託管協議説明 | 43 |
| 創建和贖回股份 | 47 |
| 信託協議説明 | 53 |
| 美國 聯邦所得税後果 | 61 |
| ERISA 及相關考慮 | 63 |
| 分銷計劃 | 64 |
| 法律事務 | 65 |
| 專家 | 66 |
| 金條的估值 | 66 |
| 通過引用某些文件進行合併 | 66 |
| 在那裏您可以找到更多信息 | 67 |
本招股説明書，包括在此引用的材料，包含您在作出有關股票的投資決策時應考慮的信息。你可以信賴這份招股説明書中包含的信息。信託和贊助商 未授權任何人向您提供不同的信息，如果任何人向您提供不同或不一致的 信息，您不應依賴它。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股份的司法管轄區出售股份的要約。
股票未在美國以外的任何司法管轄區註冊公開銷售。
i
有關前瞻性陳述的聲明
本招股説明書包含《1933年證券法》(經修訂)第27A節和《1934年證券交易法》(經修訂)第21E節以及《1995年私人證券訴訟改革法》(經修訂)所指的“前瞻性陳述”。這些前瞻性陳述可能與信託的財務狀況、經營結果、計劃、目標、未來業績和業務有關。“可能”、“ ”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或類似詞語前面、後面或包括的陳述旨在識別一些前瞻性陳述。 本招股説明書中包含的涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或發展的所有陳述(歷史事實陳述除外) 包括大宗商品價格和市場狀況(黃金、白銀、鉑金、鈀和股票)的變化、信託的運作、保薦人的計劃以及對信託未來成功和其他類似事項的提及等事項均為前瞻性陳述。這些聲明只是預測。實際事件 或結果可能大不相同。這些陳述基於贊助商基於其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及其他與情況相適應的因素而做出的某些假設和分析。然而，實際結果和發展是否符合保薦人的期望和預測， 受到許多風險和不確定性的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮、一般經濟、市場和商業狀況、法律或法規的變化，包括與税收有關的變化。, 政府當局或監管機構以及其他世界經濟和政治發展。請參閲“風險因素”。因此， 本招股説明書中的所有前瞻性陳述均受這些警示聲明的限制，不能保證保薦人預期的實際結果或發展將會實現，或者即使實現了，也不能保證它們 會對信託的運營或股票價值造成預期的後果或產生預期的影響。信託和贊助商均無義務更新任何前瞻性陳述，使這些陳述與實際結果相符，或反映贊助商預期或預測的變化。
II
定義術語的詞彙表
在本招股説明書中，以下引用的每個術語的含義與該術語後面的含義相同：
“已分配帳户協議”-受託人和託管人之間建立信託已分配帳户的協議。 已分配帳户協議和未分配帳户協議有時一起稱為“託管 協議”。
“ANAV”-調整後的 NAV。關於信託資產淨值如何計算的説明，見“信託協議説明--金條的估值、資產淨值和調整後資產淨值的定義”。信託的淨資產淨現值用於計算贊助商的費用。
“獲授權參與者”-指(1)為註冊經紀交易商或其他證券市場參與者，如銀行 或其他金融機構而無須註冊為經紀交易商即可從事證券交易，(2) 為DTC參與者，(3)已與受託人及保薦人訂立獲授權參與者協議，及(4)已設立獲授權參與者未分配帳户。只有經過授權的參與者才能下單創建或兑換一個或多個籃子。
“授權參與者協議”-由每個授權參與者、贊助商和受託人簽訂的協議，其中規定了創建和贖回籃子的程序以及交付金條和此類創建和贖回所需的任何現金的程序。
“已授權的參與者未分配賬户”-未分配的金銀賬户，倫敦或蘇黎世代管，由授權參與者與託管人或金銀清算銀行建立。每個授權參與者的授權參與者 未分配帳户用於促進授權參與者和信託之間與創建和贖回籃子相關的金銀存款和金銀贖回分配。
“授權參與者未分配金銀賬户協議”--授權參與者與託管人或設立授權參與者未分配賬户的金銀清算銀行之間的協議。
“籃子”--一塊50,000股的股票稱為“籃子”。
“Book Entry System”--美國和聯邦機構證券的美聯儲財政部賬簿登錄系統。
“金條”--黃金、白銀、鉑金和鈀金屬(視情況而定)，並以每股股份所代表的金條金屬的身份持有。
“CEA”--1936年商品交易法，經修訂。
“CFTC”-商品期貨交易委員會，是一個獨立機構，負責監管美國的商品期貨、期權、掉期和衍生品市場 。
“清算機構”-除賬簿錄入系統或DTC以外的任何清算機構或類似系統。
《税法》--經修訂的《1986年美國國內税法》。
“創建 籃子存款”-創建一個籃子所需的總存款。保證金將為黃金和現金(如有)，按適當收到購買一個或多個籃子的訂單之日信託總資產(扣除估計應計但未支付的費用、支出和 其他負債)的比例相同，因為購買一個或多個籃子的股份數量構成了就存款創建的籃子數量與收到該訂單之日流通股總數的比例 。由一個礦藏組成的金條的比例相當於0.03盎司黃金、1.1盎司白銀、0.004盎司鉑和0.006盎司鈀。
“託管人” 或“摩根大通”-摩根大通銀行，N.A.，一個全國性的銀行協會和做市商，根據LBMA和LPPM的規則，更明確和批准的 權衡。摩根大通是該信託基金金條的託管人。
“託管協議”-已分配帳户協議和未分配帳户協議。
三、
“託管規則”-LBMA、LPPM、英格蘭銀行或任何適用於由託管人以實物形式提供的適用於金條的監管機構的規則、法規、慣例和慣例。
“DTC”-- 託管信託公司。存託憑證是根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是美國聯邦儲備委員會的成員，也是在美國證券交易委員會註冊的結算機構。DTC作為股票的證券託管人。
“DTC 參與者”-DTC的參與者，如銀行、經紀商、交易商或信託公司。
“評估時間”-受託人評估信託持有的黃金並確定信託的資產淨值和淨資產淨值的時間，目前在紐約下午4：00之後儘可能及時。
時間，除(1)週六或週日或(2)紐約證交所Arca不正常交易的任何一天以外的每一天。
“交易所” 或“NYSE Arca”-NYSE Arca，Inc.，股票上市和交易的場所。
“金融市場行為監管局”--金融市場行為監管局，是一個獨立的非政府機構，根據《密克羅尼西亞聯邦法令》行使法定監管權力，監管聯合王國LBMA和LPPM的主要參與成員。
“FINRA”-金融行業監管機構，Inc.
“密克羅尼西亞聯邦 法案”--2000年《金融服務和市場法》。
“良好交貨”--關於黃金，是指金條形式的黃金，其最低成色和純度為99.5%，重量在350至430金衡盎司之間。關於銀，條狀的銀，其最低純度和純度為99.9%，重量在750至1100金衡盎司之間。對於鉑或鈀，鉑或鈀呈板狀或鋼錠狀，最低細度 ，純度99.95%，重量在32.151至192.904金衡盎司之間。一金衡盎司相當於31.103克，符合良好的交付標準 。
“良好的交付標準”-LBMA出版的《金銀條材良好交付規則》中對金銀條的重量、尺寸、成色(或純度)、識別標記和外觀的規範，以及LPPM出版的《白金和鈀板和鋼錠的良好交付規則》中提出的鉑、鈀板和鋼錠的規範。截至本招股説明書發佈之日的良好交割標準在“金銀市場操作”中進行了描述。
“IBA” -ICE Benchmark Administration，負責LBMA黃金價格和LBMA白銀價格的授權基準管理員 。
“間接參與者”--那些直接或間接與DTC參與者保持託管關係的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人。
“LBMA”-倫敦金銀市場協會。LBMA是代表其成員和倫敦金銀市場其他參與者協調開展活動的行業協會。除了協調市場活動外，LBMA還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LBMA的一個主要職能是通過維護“良好交付名單”參與促進精煉標準，這是LBMA認可的金銀精煉商的名單。此外，LBMA協調市場清算和保管所，促進良好的交易實踐，並制定標準文件。LBMA的主要參與成員由英國的FCA根據FSM 法案進行監管。
“LBMA 金價”-由LBMA認可的參與金條銀行或做市商在電子、可交易和可審計的場外拍賣中設定的每盎司黃金的美元價格，由IBA於上午10：30運營。和下午3：00倫敦時間， 在每個倫敦工作日，由IBA以電子方式分發給選定的主要市場數據供應商，如Refinitiv和 Bloomberg。
“LBMA PM金價”-由LBMA認可的參與金條銀行或做市商在電子、可交易和可審計的場外拍賣中設定的每盎司黃金的美元價格，由IBA於下午3：00運營。倫敦時間，在每個倫敦營業日，並由IBA以電子方式分發給選定的主要市場數據供應商，如Refinitiv和Bloomberg。有關LBMA PM黃金價格電子拍賣流程的操作説明，請參閲 “金銀市場運作--黃金金條市場”。
四.
“LBMA 白銀價格”(以前稱為“倫敦銀價”)-指LBMA授權的參與金銀銀行或做市商在倫敦時間每個營業日中午12點左右由IBA管理的電子、可交易和可審計的場外拍賣 每盎司白銀的價格。 有關LBMA 白銀價格電子拍賣過程的操作説明，請參閲“金銀市場運作-白銀市場”。
“LME”--倫敦金屬交易所。LME由香港交易及結算所有限公司所有，成立於1877年，是工業金屬交易的領先場所。大部分有色金屬期貨交易在LME平臺上進行。 作為公認的投資交易所，LME受FCA監管。LME管理LME PM Fix的確定。
“LME PM Fix”-關於鉑金，指每天兩次的每盎司鉑金定盤價的下午時段，從下午2：00開始。英國倫敦時間，並由倫敦金屬交易所管理的電子拍賣系統(LMEBullion)執行，在該系統中，LPPM的參與成員直接提交買賣訂單，其他市場參與者通過參與的LPPM成員間接提交買賣訂單。關於鈀，下午兩點開始的一盎司鈀價格的每日兩次定盤價 。倫敦，英國時間，並由倫敦金屬交易所管理的電子定價系統(LMEbelion)執行，在該系統中，LPPM的參與成員直接和其他市場參與者 間接通過LPPM的參與成員提交買賣訂單。有關LME PM Fix鉑金和鈀電子拍賣流程的操作説明，請參閲“金銀市場操作” 。
“倫敦金屬價格”對於黃金，是指LBMA PM黃金價格，對於鉑和鈀，是指LME PM Fix ，對於白銀，是指LBMA白銀價格。
“LPPFCL” -倫敦鉑鈀定影有限公司。LPPFCL有責任在每個倫敦交易日製定兩次清算價格，即鉑金和鈀金交易的“定盤價”。截至2014年12月1日，LPPFCL將每天兩次的鉑金和鈀金條交易的歷史和未來知識產權的所有權轉讓給LBMA的一家子公司。
“LPPM”-倫敦鉑金和鈀市場。LPPM是代表其成員和倫敦鉑金和鈀市場的其他參與者進行的活動的協調人。除了協調市場活動之外，LPPM還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LPPM的一個主要職能是通過維護“倫敦/蘇黎世良好交貨清單”(LPPM認證的鉑和鈀的精煉商和分析人員的名單)，參與促進精煉標準。此外，LPPM協調市場清算和保管所，促進良好的交易實踐，並制定標準文件。
“營銷代理商”-阿爾卑斯經銷商公司，科羅拉多州的一家公司。
“資產淨值”--資產淨值。有關信託資產淨值和每股資產淨值如何計算的説明，請參閲“信託協議説明-金條估值、資產淨值定義及調整後資產淨值”。
“NFA”-國家期貨協會，根據CEA和CFTC條例成立的期貨協會和自律組織，其任務是監管期貨、掉期和期權交易的中介機構。
“OTC”-交易黃金的全球場外交易市場，包括現貨、遠期、期權和其他衍生品交易。
“盎司” -關於黃金、精細金衡盎司和關於銀、鉑和鈀，每一種都是金衡盎司，如“金銀市場運作”中所述。
“證券法”--經修訂的1933年證券法。
“股東”--股份實益權益的所有者。
“股份”-由信託發行並命名為“實物貴金屬籃子股份ETF”的信託的部分實益權益和所有權的單位。
“贊助商”-abrdn ETF贊助特拉華州的一家有限責任公司LLC。
v
“保薦人費用”-保薦人同意承擔信託預計產生的普通行政費用和營銷費用作為交換，保薦人應向保薦人支付的報酬。費用按日累加，每月以實物形式支付，欠款為 。
“噸”-1公噸，相當於1,000公斤或32,150.7465金衡盎司。
“信託”-貴金屬籃子ETF信託是一種普通法信託，於2010年10月18日根據《信託協議》根據紐約州法律成立。
“信託協議”-保薦人和受託人之間的託管信託協議，信託是根據該協議成立的， 其中規定了保薦人、受託人和託管人的權利和義務。
“信託 已分配帳户”-根據已分配帳户 協議與託管人建立的信託的已分配金銀帳户。信託分配帳户用於持有以分配形式存放於信託基金的金條(即，因為 分別確定了金條和銀條以及鉑和鈀的板材和鑄塊)。
“受託人” 或“BNYM”--紐約梅隆銀行，根據紐約州法律成立的具有信託權的銀行公司。BNYM是該信託的受託人。
“信託 未分配帳户”-根據未分配 帳户協議與託管人建立的信託的未分配金銀帳户。信託未分配賬户用於促進金銀存款的轉移和金銀贖回在授權參與者和信託之間的分配，與創建和贖回籃子有關，以及受託人為信託出售金銀。
“未分配帳户協議”-受託人和託管人之間建立信託未分配帳户的協議。 已分配帳户協議和未分配帳户協議有時一起稱為“託管 協議”。
“蘇黎世副託管人”-蘇黎世副託管人是由託管人選擇的任何公司，在公司的蘇黎世金庫場所的信託分配賬户中單獨持有信託的鉑和鈀，其任命 已得到保薦人的批准。託管人在選擇蘇黎世副託管人時將採取合理的謹慎態度。截至託管協議日期 ，託管人選擇的蘇黎世副託管人為UBS AG。
“美國股東”--是指(1)是美國公民或居民的個人；(2)在美國或其任何政治分區內或根據美國法律或其任何政治分區而創建或組織的公司(或為美國聯邦税收目的被視為公司的其他實體)；(3)其收入可計入美國聯邦收入總收入中的遺產，而不論其來源為何；或(4)信託，如果美國境內的法院能夠對信託的管理行使主要監督，並且一名或多名美國人有權控制信託的所有實質性決定。
VI
招股説明書 摘要
本 只是招股説明書的摘要，雖然它包含有關信託及其股份的重要信息，但不包含或彙總本招股説明書中包含的有關信託和股份的所有重要信息和/或對您可能重要的 。在做出有關股票的投資決定之前，您應該閲讀整個招股説明書，包括從第6頁開始的“風險因素”，以及通過引用併入本文的材料。
信任 結構
該信託為普通法信託，於2010年10月18日根據《信託協議》根據紐約州法律成立。該信託的名稱為ABRUND貴金屬籃子ETF信託(2022年3月31日之前稱為香港仔標準貴金屬籃子ETF信託，2018年10月1日之前稱為ETF貴金屬籃子信託)。信託基金的股票名稱為ABRUND實物貴金屬籃子股票ETF(2022年3月31日之前稱為阿伯丁標準實物貴金屬籃子股票ETF，2018年10月1日之前稱為ETF 實物PM籃子股票)。該信託持有黃金，並不時發行籃子以換取黃金存款 ，並在贖回籃子時分發黃金。信託的投資目標是讓股票反映實物黃金、白銀、鉑和鈀的價格表現，按信託持有的比例 減去信託的費用。發起人認為，對於許多投資者來説，這些股票代表着對金銀的高性價比投資。信託協議的實質性條款將在“信託協議説明 ”一節中詳細討論。該等股份代表信託的零碎實益權益及所有權單位，在紐約證券交易所的交易代碼為“GLTR”。
信託的保薦人是特拉華州一家成立於2009年6月17日的有限責任公司abrdn ETFS保薦人LLC(2022年3月1日之前稱為Aberdeen Standard Investments ETF保薦人LLC 和2018年10月1日之前的ETF Securities USA LLC)。在2018年4月27日之前，保薦人由位於澤西島海峽羣島的ETF Securities Limited全資擁有。自2018年4月27日起，ETF Securities Limited將其在保薦人中的會員權益出售給特拉華州的ABRDN Inc.(2022年1月1日之前稱為Aberdeen Standard Investments Inc.)。出售的結果是，ABRDN Inc.成為贊助商的唯一成員。ABRDN Inc.是ABRDN plc的全資間接子公司，與其附屬公司和子公司一起統稱為“ABRDN”。信託受信託協議管轄。根據《特拉華州有限責任公司法》和保薦人的管理文件，保薦人的唯一成員ABRDN Inc.不會僅僅因為是保薦人的唯一成員而對保薦人的債務、義務和責任負責。
保薦人安排了信託基金的創建，並負責其在美國公開發行的股票的持續註冊和股票在紐約證券交易所Arca的上市。保薦人已同意承擔信託的組織費用和由信託產生的下列行政和營銷費用：受託人每月費用和自付費用、託管人費用和根據託管協議可報銷的費用、交易所上市費 費用、美國證券交易委員會註冊費、打印和郵寄費用、審計費和每年最高100,000美元的法律費用。
受託人為紐約梅隆銀行。受託人一般負責信託基金的日常管理。這 包括(1)根據需要轉移信託的金條，以金條支付保薦人的費用(在正常過程中，保薦人費用的支付預計大約每月進行一次金條轉移)，(2)計算信託的資產淨值和每股資產淨值，(3)接收和處理來自授權參與者的創建和贖回籃子的訂單 並與託管人和存託信託公司(“DTC”)協調此類訂單的處理，以及(4) 根據需要出售信託金條，以支付任何非保薦人承擔的特別信託費用。受託人的一般角色、職責和規則將在“受託人”中進一步説明。
託管人為JPMorgan Chase Bank，N.A.。託管人負責保管授權參與者在創建籃子時存放的信託金條。託管人還通過其為授權參與者和信託基金維護的金條賬户，為金條進出信託基金提供便利。託管人 是倫敦金銀市場協會(“LBMA”)規則下的黃金和白銀以及倫敦鉑金和鈀市場(“LPPM”)規則下的鉑金和鈀的做市商，是更明確和經批准的權重。託管人 在其位於英國倫敦的金庫場所隔離持有信託的倫敦分配黃金，並可選擇 一名或多名蘇黎世次級託管人代表託管人 在瑞士蘇黎世的任何此類託管場所持有託管人的倫敦分配白金和鈀。託管人的一般角色、職責和規則在《託管人》和《託管信託金條》中有進一步的描述。
受託人和託管人的某些具體權利和義務的詳細説明載於《信託協議説明》和《託管協議説明》。
1
信任 概述
信託的投資目標是使股票反映信託所持比例的實物黃金、白銀、鉑金和鈀的價格表現，減去信託的費用。這些股票是為那些希望以經濟高效和便捷的方式投資金銀並將信用風險降至最低的投資者而設計的。
信託是尋求跟蹤實物貴金屬價格的幾種交易所交易產品(ETP)之一。信託基金及其股份的一些顯著特點包括：按指定比例持有實物黃金、白銀、鉑金和鈀金條；在倫敦進行信託黃金和白銀的金庫保管；在倫敦或蘇黎世進行信託基金的鉑金和鈀金庫保管；保薦人管理團隊的經驗；使用北卡羅來納州摩根大通銀行作為託管人；第三方金庫檢查；以及幾乎所有信託金條的分配。請參閲“信託的業務”。
投資股票並不能使投資者免受某些風險的影響，包括價格波動。請參閲“風險因素”。
主要辦公室
信託基金的辦事處位於賓夕法尼亞州費城19103室市場街1900號，電話號碼是844383-7289。保薦人辦公室是賓夕法尼亞州費城市場街1900號200室保薦人有限責任公司，電話號碼是844-383-7289。受託人在紐約格林威治街240號設有信託辦事處，郵編：10286。託管人位於英國倫敦金絲雀碼頭銀行街25號，郵編：E14 5JP。託管人目前使用的蘇黎世次級託管人是UBS AG，位於瑞士蘇黎世8001班霍夫大街45號。
2
產品
| 供奉 | 股份代表信託中零碎的不分割實益權益和所有權單位。 |
| 收益的使用 | 信託從發行和出售籃子中獲得的收益 包括股票(如本招股説明書首頁所述)，包括黃金存款，可能不時還包括現金。根據信託協議，在信託有效期內，該等收益只會(1)由信託持有、(2)在贖回籃子時分配給獲授權參與者，或(3)支付保薦人的費用或按需要出售以支付信託並非由保薦人承擔的開支。 |
| 交換符號 | GLtr |
| CUSIP | 003263100 |
| 創造和贖回 | 信託預計會不時創建和贖回股票，但只能在一個或多個籃子中創建和贖回(一個籃子相當於50,000股的區塊 )。創建和贖回籃子需要向信託交付或由信託 分發正在創建或贖回的籃子所代表的金條和任何現金，其金額將基於正在創建或贖回的籃子中包含的股票數量的綜合資產淨值。在2010年10月18日，也就是信託成立之日，在信託中存放創建股票所需的初始黃金數量為每籃子1,500盎司黃金、55,000盎司白銀、200盎司鉑和300盎司鈀。由於信託費用的應計，以及出售或交付信託金條以支付信託費用，創建一個籃子或贖回一個籃子時所需的黃金盎司數量隨着時間的推移逐漸減少。請參閲“信託業務-信託費用”。籃子只能由授權參與者創建或贖回，他們為創建或贖回籃子的每個訂單向受託人支付交易費用 ，並可以將他們創建的籃子中包含的股票出售給其他投資者。信託不會發行籃子中的一小部分。有關詳細信息，請參閲《創建和贖回股份》。 |
| 資產淨值 | 信託的資產淨值是信託資產減去負債(包括估計應計但未支付的費用和支出)的總和。在確定信託的資產淨值時，受託人對金條的價格進行估值，該價格由相關倫敦金屬價格確定。LBMA授權參與的黃金銀行或做市商在IBA於下午3：00進行的電子、可交易和可審計的場外交易拍賣中，根據LBMA授權的參與金條銀行或做市商設定的一盎司黃金每日價格對信託基金持有的黃金進行估值。英國倫敦時間，並由IBA以電子方式分發給選定的主要市場數據供應商，如Refinitiv和Bloomberg(LBMA PM Gold Price)。LBMA授權參與的金銀銀行或做市商在IBA於英國倫敦時間中午12點左右管理的電子、可交易和可審計的場外拍賣中，以每盎司白銀的每日價格(LBMA白銀價格)為基礎對信託持有的白銀進行估值。信託基金持有的鉑金是根據一盎司鉑金的價格進行估值的，該價格由下午兩點開始的一盎司鉑金的每日兩次定盤價確定。倫敦，英國時間(“LME PM Fix”)，並由倫敦金屬交易所(LME)管理的電子定價系統(LMEBullion)執行。在該系統中，LPPM的參與成員直接和其他市場參與者 通過LPPM的參與成員提交買賣訂單。信託基金持有的鈀的估值是基於下午兩點開始的一盎司鈀的價格，該價格是由每天兩次的固定價格 下午時段確定的。倫敦, 英國時間，並由倫敦金屬交易所管理的電子定價系統 (LMEbelion)執行，在該系統中，LPPM的參與成員直接提交買賣訂單，其他市場參與者通過參與LPPM的成員間接提交買賣訂單。有關LBMA PM黃金價格、鉑金和鈀的LME PM定盤價以及LBMA白銀價格的電子拍賣市場流程的操作説明，請參閲“金條市場操作”。受託人在紐約證交所Arca開放正常交易的每一天確定信託的資產淨值，並在可行的情況下在下午4點後儘快確定。紐約時間。如果在特定評估日沒有制定金、銀、鉑或鈀的倫敦金屬價格 ，或者在下午4：00之前沒有公佈。紐約時間在特定評估日，此類金屬或金屬的下一個最新公佈的倫敦金屬價格將 用於確定信託的資產淨值，除非保薦人認為該價格不適合以 作為確定的基礎。受託人還確定每股資產淨值，等於信託的資產淨值除以流通股數量。 |
3
| 託管費 | 該信託的唯一普通經常性費用預計是贊助商的費用。作為保薦人 費用的交換，保薦人同意承擔信託的組織費用和信託產生的下列行政和營銷費用：受託人的月費和自付費用、託管人的費用和託管協議項下託管人費用的報銷、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、 印刷和郵寄成本、審計費和每年最高100,000美元的法律費用。 |
| 二級市場交易 | 雖然信託的投資目標是讓股票反映實物黃金、白銀、鉑金和鈀在信託所持比例中的價格表現，但減去信託的費用，只有授權參與者 才能按每股資產淨值買賣股票。股票可能在紐約證交所Arca二級市場以低於或高於其資產淨值的價格 交易。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到紐約證券交易所與倫敦和蘇黎世黃金市場之間非同步交易時間的影響。 股票在紐約證券交易所Arca交易到下午4：00。紐約時間，芝加哥商品交易所集團(CME Group Of Exchanges)成員商品交易所(COMEX)於下午1：30收盤後，全球黃金、白銀、鉑金和鈀市場的流動性減少。紐約時間。因此，在這段時間內，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。 |
| 贊助商的費用 | 保薦人的費用按年率按日計算，相當於信託調整後淨資產淨值(“ANAV”)的0.60% ，每月以實物形式支付。用於支付保薦人費用的黃金應按一定比例由黃金、白銀、鉑和鈀組成，以確保信託在轉讓後持有的黃金與創造籃子存款所需的黃金的金屬比例相同。贊助商可以在規定的時間內酌情免除贊助商的全部或部分費用。贊助商沒有義務 在上述期限結束後繼續豁免，如果不繼續豁免，贊助商的費用將在此後全額支付。目前，贊助商不打算免除任何費用。受託人不時以支付保薦人費用所需的數量交付金條，並以允許以現金支付非保薦人承擔的信託費用所需的數量出售金條。受託人獲授權 在到期時以允許現金支付所需的最小金額及時間出售金條，其目的是避免或儘量減少信託持有的金條以外的資產。因此，根據信託費用水平以及黃金、白銀、白金和鈀的市場價格，將出售的金條數量 會不時變化。請參閲“信託業務--信託費用”。 |
| 信託為支付保薦人費用或其他費用而交付或出售黃金的每一筆 黃金、白銀、鉑金和鈀的比例應為 ，以確保信託在轉讓後持有的黃金與創造籃子存款所需的黃金的金屬比例相同，該等交付或出售對股東而言將是一項 應税事項。見“美國聯邦所得税後果--對美國股東徵税”。 | |
| 終止 事件 | 如果發生下列事件之一， 受託人將終止並清算信託： |
| ● | 股票從紐約證券交易所退市，自退市之日起五個工作日內未獲準在另一家全國性證券交易所上市； |
| ● | 代表至少75%已發行股份的股東通知受託人他們選擇終止信託； |
| ● | 自受託人通知發起人選擇辭職，且尚未任命繼任受託人並接受其任命以來，已過去60 天； |
| ● | 美國證券交易委員會根據1940年《投資公司法》確定該信託是一家投資公司，並且受託人實際知道該決定； |
| ● | 在信託成立一週年之後的任何時間，信託的總市值(以股票收盤價為基礎)低於3.5億美元(參考美國消費物價指數經通脹調整)，且受託人在信託總市值低於3.5億美元的最後一個交易日後六個月內收到保薦人關於其終止信託的決定的通知； |
4
| ● | 商品期貨交易委員會確定信託是CEA下的商品池，受託人實際知道這一確定； |
| ● | 該信託不符合或不再被視為授予人信託，並且 受託人收到發起人的通知，表明發起人認為由於該税務處理或税務處理的改變，終止信託是可取的； |
| ● | 自DTC停止擔任股票託管機構以來已過了60 天，保薦人尚未確定另一個願意擔任託管機構的 託管機構；或 |
| ● | 當保薦人因保薦人被判定破產或資不抵債，或保薦人或其財產的接管人、受託人或清盤人或任何公職人員出於修復、保護或清算的目的而負責或控制保薦人或其財產或事務時，受託人選擇終止信託。 |
信託終止後，受託人將出售信託的黃金，並在支付或撥備信託的負債後，將收益分配給交出股份的股東。請參閲“信託協議説明-終止信託”。 | |
| 授權的 參與者 | 籃子 只能由授權參與者創建或兑換。每名獲授權參與者必須(1)為註冊經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行或其他金融機構，而無需註冊為 經紀交易商以從事證券交易；(2)是DTC的參與者；(3)已與受託人及保薦人訂立協議(獲授權參與者協議)；及(4)已與託管人或實體金銀結算銀行(獲授權參與者未分配賬户)建立未分配金銀賬户。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子以及交付金條和此類創建或贖回所需的任何現金的程序。當前授權參與者的名單可從受託人或贊助商處獲得。更多詳情，請參閲《股份的設立及贖回》。 |
| 清關和結算 | 受託人向DTC頒發的一個或多個全局證書證明瞭 股票。這些股票僅在賬簿 條目表格中可用。股東可以通過DTC持有股份，如果他們是DTC的參與者，也可以通過DTC的參與者實體 間接持有股份。 |
財務狀況摘要
截至2022年10月10日交易結束時，信託的資產淨值為976,020,114美元，每股資產淨值為83.07美元，代表存入信託並由信託持有的黃金的價值。
5
風險因素
在做出投資決定之前，您 應仔細考慮下面介紹的風險。您還應參考本招股説明書中包含的其他信息，包括信託的財務報表和相關附註，如我們在截至2021年12月31日的財政年度的Form 10-K年度報告和我們隨後的Form 10-Q季度報告中報告的那樣，這兩份報告通過引用併入本文。
與黃金相關的風險
股份價值與信託持有的黃金價值直接相關，而黃金、白銀、白金或鈀的價格波動可能對股份投資產生重大不利影響。
股份旨在儘可能反映信託所持黃金、白銀、白金及鈀的實物價格表現 ，而股份價值直接與信託持有的黃金價值減去信託負債(包括估計的應計但未付費用)的價值有關。實物金、銀、鉑和鈀的價格在過去幾年裏波動很大。有幾個因素可能會影響這些金屬的價格，包括：
| ● | 經濟狀況的變化，如經濟衰退，可能會對金條的價格產生不利影響。黃金在廣泛的工業應用中使用，經濟低迷可能對其需求產生負面影響，從而影響其價格和股票價格； |
| ● | 投資者對通貨膨脹率的預期； |
| ● | Currency exchange rates; |
| ● | Interest rates; |
| ● | 對衝基金和大宗商品基金的投資和交易活動； |
| ● | 全球或區域政治、經濟或金融事件和局勢；以及 |
| ● | Global Bullion supply and demand. |
| ● | 投資者興趣發生重大變化，包括響應在線活動或 其他專門針對金銀投資的活動。 |
此外，投資者應該意識到，不能保證黃金、白銀、鉑或鈀在未來的購買力方面將保持其長期價值。如果信託持有的任何金屬價格下跌，保薦人 預計股票投資的價值將與信託在該等金屬中的權益成比例地受到影響。
幾個 因素可能會導致金價下跌和股價相應下跌。 其中：
| ● | 黃金生產商的黃金套期保值活動顯著增加。如果黃金生產公司的對衝活動水平增加，可能會導致全球黃金價格下跌，對股票價格產生不利影響。 |
| ● | 投機者和投資者對黃金的態度發生了重大變化。如果投機界對任何黃金金屬持負面看法，可能會導致此類黃金金屬的全球價格下跌，對股票價格產生負面影響 。 |
| ● | 資金成本和金銀成本之間的利差擴大可能會對金銀價格產生負面影響，進而可能對股票價格產生負面影響 。 |
| ● | 貨幣利率上升和繼續保持目前的低成本借入黃金，可能會提高遠期出售黃金的經濟性。這可能會 導致黃金礦業公司增加套期保值和投機性利益的賣空，這將對黃金價格產生負面影響。在這種情況下， 股價也會受到類似的影響。 |
相反， 有幾個因素可能會在您投資股票之前觸發金條價格的暫時上漲。例如，投資者對白銀的興趣突然增加可能會導致世界白銀價格上漲，從而推高股票價格。 如果是這種情況，您將以受銀價暫時高企影響的價格買入股票，當暫時上漲的原因消失時，您可能會蒙受損失。
汽車行業的下跌可能會導致鉑和鈀的價格下跌， 股價也會相應下跌。
汽車催化劑是使用鉑和鈀的汽車排放控制部件，2021年佔全球鉑淨需求的37%，佔全球鈀需求的79%。汽車行業銷售減少可能導致汽車催化劑需求下降，這可能會影響鉑和鈀的價格，並影響股票價格。
危機 可能引發黃金、白銀、鉑金或鈀的大規模拋售，這可能會降低此類金條的價格，並對股票投資產生不利影響。
在危機時刻大規模拋售黃金的可能性可能會對黃金價格產生短期負面影響，並對股票投資產生不利影響。例如，2008年金融信貸危機導致黃金、白銀、鉑金和鈀的價格大幅下跌，這主要是由於機構投資者的被迫出售和去槓桿化。 未來的危機可能會損害金銀的價格表現，這反過來又會對對股票的投資產生不利影響。
6
黃金價格可能會受到追蹤黃金、白銀、鉑金或鈀市場的ETV銷售的影響。
由於跟蹤黃金、白銀、鉑金或鈀市場的現有交易所交易工具(“ETV”)在實物黃金需求中佔很大比例，因此這些ETV證券的大規模贖回可能會對實物黃金價格以及股票的價格和資產淨值產生負面影響。
與股票相關的風險
如果出現意想不到的運營或交易問題， 股票及其價值可能會下跌。
信託的運作機制和股票交易可能會出現意想不到的問題或問題 ，可能會對股票投資產生重大不利影響。此外，雖然信託並非按傳統方法主動“管理” ，但若出現意想不到的營運或交易問題或問題，保薦人過去的經驗和資歷可能不適合解決這些問題或問題。
LBMA PM黃金價格、LBMA白銀價格或LME PM定價的差異、 中斷或不可靠可能影響 信託金條的價值和股票的市場價格。
受託人根據黃金的LBMA PM黃金價格、白銀的LBMA白銀價格以及鉑金和鈀的LME PM Fix對信託的黃金、白銀、鉑和鈀進行估值。如果LBMA PM黃金價格、LBMA白銀價格或LME PM Fix(“倫敦金屬價格”)被證明是不準確的基準，或者該等倫敦金屬價格與其他貴金屬估值機制確定的價格存在重大差異，則信託金條的價值和股票的市場價格可能會受到不利影響。倫敦金屬價格未來的任何發展，只要對倫敦金屬價格有重大影響，都可能對信託金條的價值和股票的市場價格產生不利影響。可能會發生電子故障或其他意外事件，導致 延遲公佈或無法在任何給定日期生成倫敦金屬價格基準。此外，任何導致倫敦金屬價格容易受到實際或企圖操縱的實際或預期的幹擾都可能對市場參與者的行為產生不利影響，這可能會對黃金、白銀、 鉑或鈀的價格產生影響。如果倫敦金屬價格因任何原因不可靠，黃金、白銀、鉑金和鈀的價格以及股票的市場價格可能會下跌或受到更大的波動。
如果籃子的創建和贖回過程遇到任何意想不到的困難，則可能不存在旨在保持股票價格與標的金條價格緊密掛鈎的套利交易 ，因此，股票價格可能會下跌。
如果 股票的創建和贖回過程(依賴於將金條及時轉讓給託管人和由託管人及時轉讓)遇到任何意想不到的困難，則原本願意購買或贖回籃子以 利用股票價格和標的金條價格之間的差異而產生的任何套利機會的潛在市場參與者可能不會冒險，因為這些困難，他們可能無法實現他們預期的利潤。 如果是這種情況，股票的流動性可能會下降，股票的價格可能會獨立於標的金條的價格而波動，並可能下跌。此外，在下列期間可暫停贖回：(1)紐約證交所Arca 休市(週末或節假日休市除外)或紐約證交所Arca暫停或限制交易，或(2)出現緊急情況，導致交割、處置或評估金條不合理可行。
由於股票需求的突然增加而大大超過供應而可能出現的“空頭擠壓”可能會導致股價波動 。
投資者 可以購買股票來對衝現有的金銀敞口或投機金銀的價格。對黃金價格的投機可能涉及多頭和空頭敞口。如果空頭風險敞口合計超過可供購買的股票數量(例如，如果授權參與者的大量贖回請求嚴重影響了股票流動性)，則空頭風險敞口的投資者可能需要支付溢價回購股票，以交付給股票貸款人。這些回購 可能會反過來大幅提高股票價格，直到通過創建過程創建更多股票。這種 通常被稱為“空頭擠壓”。空頭擠壓可能導致股票價格波動，而這些股票與金條價格並不直接相關。
股份的流動資金可能會因一個或多個授權參與者退出而受到影響。
如一名或多名於股份中擁有重大權益或以其他方式負責股份每日交易量相當大的 參與者退出參與，股份的流動資金將會 減少，這可能對股份的市價造成不利影響，並導致股東的投資蒙受損失。
股東 不享有與根據1940年《投資公司法》註冊的投資公司的股份所有權相關的保護，也不享有CEA提供的保護。
該信託並非根據1940年《投資公司法》註冊為投資公司，也不需要根據《投資公司法》進行註冊。因此，股東得不到為投資公司投資者提供的監管保護。該信託不持有、也不會持有或交易商品期貨合約、“商品權益”或由商品期貨交易委員會和國家期貨交易委員會管理的任何其他由商品期貨交易委員會監管的工具。此外，就CEA而言，信託不是商品集合，保薦人和受託人都不受CFTC作為商品集合經營者或商品交易顧問的監管，與信託或股票有關。因此，股東在註冊商品池運營商運營的受CEA監管的工具或商品池中沒有為投資者提供的監管保護 ，也沒有註冊商品交易顧問提供的建議。
7
信託可能需要在對股東不利的時間終止和清算。
如果信託被要求終止和清算，這種終止和清算可能發生在對股東不利的時間，例如當金銀價格低於股東購買其股份時的金銀價格。 在這種情況下，當信託的金銀作為信託清算的一部分出售時，分配給股東的收益 將少於出售時金銀價格較高的情況。
股票缺乏活躍的交易市場，可能會導致股票出售時的投資損失。
雖然股票在紐約證交所上市交易，但不能假設股票的交易市場將保持活躍。 如果投資者需要在股票市場不存在活躍的情況下出售股票，這種缺乏活躍的市場很可能會 對投資者獲得的股票價格產生不利影響(假設投資者能夠出售股票)。
股東 不擁有投資者在某些其他工具中享有的權利。
作為投資信託的權益，這些股份不具有通常與公司股份所有權有關的任何法定權利(例如，包括提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利)。此外，股份的投票權和分配權有限(例如，股東無權選舉董事 或批准信託協議的修訂，也不收取股息)。
投資股票可能會受到來自其他投資方式的競爭的不利影響。
該信託與其他金融工具競爭，包括黃金、白銀、鉑金和鈀行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及由金銀支持或與金銀關聯的其他證券、對金銀的直接投資以及與該信託類似的投資工具。市場和財務狀況，以及保薦人無法控制的其他條件， 可能會使投資於其他金融工具或直接投資於Bullion更具吸引力，這可能會限制股票的市場 ，並降低股票的流動性。
在信託存續期內，以每股股份代表的金塊金額將會減少，原因是需要不斷交付金塊以支付保薦人的實物費用，以及可能出售金銀以現金支付保薦人未承擔的信託開支 。如果黃金、白銀、鉑金和鈀的價格上漲不足以彌補這一跌幅， 股票價格也將在信託基金的有效期內按比例下降。
每股所代表的黃金金額每天減去保薦人的費用。此外，儘管保薦人已 同意承擔信託產生的所有組織和某些行政及營銷費用(受託人每月費用和自付費用、託管費和託管協議項下託管人費用的報銷、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、打印和郵寄費用、審計費以及每年最高100,000美元的法律費用)，但在特殊情況下，某些信託費用可能需要由信託支付。由於信託基金 沒有任何收入，它必須以交付金銀的方式進行實物支付(與贊助商的費用一樣) 或者必須出售金銀以獲得現金(如在任何特殊費用的情況下)。這些金條的出售以及為支付贊助商實物費用而定期交付金條的結果是，每股 股票所代表的金條金額減少。用信託發行的新籃子換取新的黃金存款，不會扭轉這一趨勢。
即使黃金、白銀、白金和鈀的價格 不變，但每股股票的黃金數量減少也會導致每股股票價格下降。為了保持股票的原始價格，黃金的價格必須上漲， 無論這是黃金、白銀、白金、鈀的價格還是它們的任何組合。如果沒有這一增長，份額所代表的較少數量的金條 將具有相應的較低價格。如果這些增長沒有發生，或者不足以 抵消每股所代表的較少金條，股東在股票投資上將蒙受損失。
非保薦人承擔的信託費用的增加，或影響信託的意外負債的存在，將要求受託人出售更多的金條，並將導致由 每股代表的金條的金額更快地減少，其價值也相應減少。
在金價較低的時候出售信託金條以支付保薦人未承擔的費用，或影響信託的意外負債，可能會對股票價值產生不利影響。
受託人出售信託持有的黃金，以支付非保薦人按需承擔的信託費用，而不考慮當時的黃金、白銀、白金和鈀的價格。該信託不是主動管理的，不會試圖買入或賣出黃金，以防範或利用任何黃金金屬價格的波動。因此，信託的 黃金可能會在黃金價格較低的時候出售，導致出售的黃金比信託在價格較高時出售時所需的黃金更多。在金價低迷之際，出售信託金條以支付保薦人未承擔的費用，或影響信託的意外債務，可能會對股票價值產生不利影響。
如果信託需要根據信託協議賠償保薦人或受託人，則股份價值將受到不利影響 。
根據信託協議，保薦人和受託人有權就信託產生的任何責任或費用獲得賠償 ，而不存在重大疏忽、惡意、故意不當行為、故意瀆職或魯莽忽視。 是指發起人或受託人可以要求出售信託的資產，以彌補其遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低信託的資產淨值和股份價值。
8
由於紐約證交所與倫敦、蘇黎世和COMEX之間的非同步交易時間， 股票的交易價格可能高於或低於每股資產淨值，交易價格相對於每股資產淨值的任何折讓或溢價可能會擴大。
股票的交易價格可能為每股資產淨值，也可能高於或低於每股資產淨值。每股資產淨值隨信託資產市值的變化而波動。股票的交易價格根據每股資產淨值以及市場供求的變化而波動。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到紐約證交所Arca和主要金銀市場之間非同步交易時間的影響。而股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。紐約時間，包括倫敦、蘇黎世和COMEX在內的世界主要黃金、鉑金和鈀市場收盤後，黃金、鉑金和鈀市場的流動性減少，而包括倫敦和COMEX在內的世界主要白銀市場收盤後，白銀市場的流動性將減少。因此，在這些期間，交易價差以及由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。
購買 與貨幣籃子創建相關的鉑金和鈀市場活動或在貨幣籃子贖回後的賣出活動 可能會影響鉑金和鈀的價格以及股票交易價格。這些價格變化可能會對股票投資產生不利影響 。
購買 與購買與創建籃子相關的存款到信託基金所需的金條相關的活動可能會提高鉑和鈀的市場價格，從而導致股票價格上漲。由於其他市場參與者的購買活動，鉑金和鈀的市場價格也可能出現上漲。其他市場參與者可能試圖從鉑金和鈀的市場價格上漲中受益，這可能是由於與籃子發行相關的鉑金和鈀的購買活動增加所致。如果，鉑金和 鈀的價格下跌，股票的交易價格也會下跌。
出售因贖回籃子而從信託基金撤回的鉑金和鈀的銷售活動 可能會降低鉑金和鈀的市場價格，從而導致股票價格下降。由於其他市場參與者的拋售活動，市場上鉑金和鈀的價格也可能出現下跌。如果鉑金和鈀的價格 下跌，股票的交易價格也將按信託在鉑和鈀的權益 成比例下降。
由於信託基金可能獲得的鉑金和鈀的數量沒有限制，隨着信託基金的發展，信託基金可能會對鉑金和鈀的供求產生影響 ，最終可能會以與影響全球鉑金和鈀市場的其他因素無關的方式影響股票價格。
信託協議對信託可持有的鉑和鈀的數量沒有限制。此外，信託可根據登記要求，發行不限數量的股票，從而獲得不限數量的鉑和鈀。全球鉑金和鈀市場的特點是供需緊張，而黃金和白銀等其他貴金屬市場通常不存在這種限制。2015至2021年間，世界鉑礦平均供應量為590萬盎司，而世界平均淨需求量為780萬盎司。在同一時期，全球鈀總供應量為690萬盎司，而世界平均淨需求為750萬盎司。如果信託獲得的鉑金和鈀的數量與全球鉑金和鈀的供需相比足夠大，則進一步的實物創造和贖回股票 可能會對鉑金和鈀的供需產生影響，而與影響全球鉑金和鈀市場的其他因素無關 。這種影響可能會影響鉑金和鈀的價格，從而直接影響股票在交易所的交易價格 或信託創建或贖回的未來籃子的價格。
信託及保薦人不能向股東保證信託的金屬持有量會有類似的影響，或不會對金屬價格造成長期影響，從而影響股票交易價格。
與保管金條有關的風險
信託的金條可能會丟失、損壞、被盜或訪問受到限制。
信託的部分或全部金條存在丟失、損壞或被盜的風險。對信託金條的訪問也可能受到自然事件(如地震)或人為行為(如恐怖襲擊)的限制。這些 事件中的任何一項都可能對信託的運營產生不利影響，從而影響對股票的投資。
信託缺乏保險保護，股東對信託、受託人、保薦人、託管人、蘇黎世分託管人和任何其他分託管人的法律追索權有限，這使信託及其股東 面臨信託金條損失的風險，沒有人對此承擔責任。
信託不為其金條投保。託管人按照其認為適當的與其託管義務相關的條款和條件為其業務提供保險，並負責保單或保單產生的所有費用、費用和開支。信託不是任何此類保險的受益人，也沒有能力規定保險的存在、性質或承保金額。因此，不能向股東保證託管人保持足夠的保險 或託管人代表信託持有的金條的任何保險。此外，託管人及受託人並不要求蘇黎世次託管人或任何其他直接或間接次託管人就其託管活動或其代表信託持有的金條投保或擔保。此外，根據紐約法律，股東對信託、受託人和保薦人、英國法律規定的託管人、蘇黎世次級託管人和任何次級託管人的追索權，以及根據管轄其託管操作的法律的任何其他次級託管人的追索權是有限的。因此，信託金條可能會遭受損失 ，但該金條不在保險範圍內，任何人均不承擔損害賠償責任 。
9
託管人根據託管協議和英國法律承擔的有限責任可能會削弱信託追回與其金銀有關的損失的能力，而且任何追回可能被限制在欺詐發生時金條的市值 。
託管人的責任受託管協議的限制。根據託管人和託管人之間的託管協議，託管人只對因其自身疏忽、欺詐或在履行職責時故意違約而直接造成的損失負責。任何此類責任還限於託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時丟失或損壞的金條的市值 ，條件是託管人在發現遺失或損壞後立即通知信託和受託人。根據 每個授權參與者未分配金銀賬户協議(託管人與建立 授權參與者未分配賬户的授權參與者之間)，託管人對任何授權參與者或股東遭受的任何損失不承擔合同責任或其他責任，而這些損失並非由託管人在履行該協議項下的職責時自己的重大疏忽、欺詐或故意違約 直接造成的，並且在任何情況下，託管人的責任都不會超過 託管人發現此類重大疏忽、欺詐或故意違約時授權參與者未分配賬户中餘額的市場價值。對於授權參與者與另一家金銀清算銀行之間的任何授權參與者未分配金銀賬户協議，金銀清算銀行對授權參與者的責任可能大於或小於 託管人對授權參與者的責任，具體取決於協議的條款。此外，託管人將不對任何延遲履行或未能履行其在分配帳户協議項下的任何義務承擔任何責任。 , 未分配帳户協議或授權參與者未分配金銀帳户協議 由於任何超出其合理控制範圍的原因，包括天災、戰爭或恐怖主義。因此，根據英國法律，受託人或股東的追索權是有限的。此外，根據英國普通法，託管人、蘇黎世再託管人或任何其他再託管人將不對因超出其合理控制範圍的任何原因而延遲履行其託管義務或未能履行其託管義務承擔任何責任。
託管人、任何蘇黎世次託管人和任何其他次託管人的義務受英國法律管轄，這可能會使信託在試圖就其金條向託管人、蘇黎世次託管人或任何其他次託管人尋求法律賠償時受挫。
託管協議下託管人的義務受英國法律管轄，授權參與者未分配金銀賬户協議 可能受英國法律管轄。託管人已與蘇黎世分託管人訂立安排，並可與任何其他分託管人就暫時保管信託金條訂立 安排，這些安排亦可能 受英國法律管轄。該信託基金是紐約普通法信託基金。位於美國的任何美國、紐約或其他法院可能難以解釋英國法律(就與監護權安排有關的而言，英國法律主要源自法院裁決，而不是法規)、LBMA或LPPM規則或倫敦託管市場的慣例和慣例。信託可能很難或不可能起訴美國、紐約或位於美國的其他法院的任何蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人。此外，信託基金在外國法院執行由美國、紐約或位於美國的其他法院作出的判決可能是困難、耗時和/或昂貴的。
儘管託管人與蘇黎世次託管人之間關於信託分配金塊的關係受英國法律明確 管轄，但法院審理有關其安排的任何法律糾紛時，可能會無視法律選擇並適用瑞士法律，在這種情況下，信託尋求針對任何蘇黎世次託管人的法律補救的能力可能會受挫。
蘇黎世次級託管人根據其與託管人就信託分配的金條所作的安排，其義務受或將受英國法律明確管轄。然而，美國、英國或瑞士的法院可以裁定英國法律不應適用，而是對這些安排適用瑞士法律。美國或英國法院不僅很難或不可能將瑞士法律適用於蘇黎世次級託管人的安排，而且瑞士法律的適用 可能會改變託管人和蘇黎世次級託管人的相對權利和義務 ，以至於信託金條的損失可能得不到適當的或任何法律補救。此外，信託尋求針對蘇黎世副託管人的法律補救的能力可能會因瑞士法律的適用而受挫。
如果信託基金的金條丟失、損壞、被盜或被毀，信託基金可能沒有足夠的追回來源。
如果信託金條丟失、損壞、被盜或損毀，導致一方對信託負有責任，則責任方可能沒有足夠的財力滿足信託的索賠要求。例如，對於特定的 損失事件，信託的唯一追回來源可能僅限於託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他 次級託管人，或者在可識別的範圍內，其他負責任的第三方(例如，小偷或恐怖分子)，其中任何一個可能 都沒有財力(包括責任保險)來滿足信託的有效索賠。
根據託管協議，股東和授權參與者無權直接向託管人、蘇黎世次託管人和任何其他次託管人提出索賠。
根據託管協議，股東或任何授權參與者均無權向託管人、蘇黎世副託管人或任何其他子託管人主張信託的權利。託管協議項下的債權只能由受託人代表信託提出。
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託管人依賴蘇黎世分託管人按分配的方式保管信託在蘇黎世持有的鉑和鈀 。此外，託管人對蘇黎世次級託管人的監督或監督義務有限。因此，蘇黎世副託管人未能妥善保管信託的白金和鈀 可能會導致信託蒙受損失。
雖然一些交易發生在倫敦，但鉑金和鈀通常以蘇黎世為基礎進行交易，因此實物貴金屬 被存放在位於蘇黎世的金庫中或被轉移到在蘇黎世建立的賬户中。託管人在蘇黎世沒有金庫 ，將依賴一個或多個蘇黎世子託管人來保管信託在蘇黎世持有的分配給 鉑和鈀的那部分。除了以下義務：(1)在指定蘇黎世次級託管人時採取合理的謹慎態度， (2)要求蘇黎世次級託管人將其為信託持有的鉑金和鈀與其為託管人和託管人的任何其他客户持有的任何其他鉑金和鈀分開，並(3)確保蘇黎世次級託管人向受託人提供其已承諾將其為信託持有的鉑金和鈀分離的確認，託管人不對蘇黎世次託管人的行為或不作為負責。 除上文所述外，託管人不承諾監督蘇黎世次託管人履行其託管職能的情況。受託人監督託管人業績的義務僅限於接收和審查託管人的報告。託管人不會監督蘇黎世次託管人或任何其他次託管人的表現。 此外，託管人和保薦人監督託管人表現的能力可能會受到限制，因為根據託管協議，託管人和保薦人只有有限的權利訪問託管人或蘇黎世次託管人的辦公場所，以檢查信託的鉑或鈀以及由託管人或蘇黎世次託管人保存的某些相關記錄。
由於上述原因，蘇黎世副託管人如未能妥善保管信託的白金或鈀，託管人、保薦人或受託人可能無法察覺或控制，並可能導致信託損失。
由於受託人沒有，而託管人對可能持有信託金條的次級託管人的活動負有有限的監督或監督義務，子託管人未能妥善保管信託金條 可能會導致信託損失。
根據《託管協議説明》中所述的分配賬户協議，託管人可不時指定一名或多名子託管人臨時持有信託金條，以待交付託管人。 託管人目前使用的子託管人是UBS AG(鈀和鉑金)和Malca Amit UK(白銀)。託管人 可以使用LBMA和LPPM做市商會員，為第三方提供金條金庫和清算服務。託管人 將選擇蘇黎世次級託管人，每個蘇黎世次級託管人將為託管人保留信託 分配給託管人的那部分鉑和鈀的託管。根據分配賬户協議，託管人在委任蘇黎世次級託管人和任何其他次級託管人時必須採取合理的謹慎態度，這使得託管人只對在選擇此類次級託管人時的疏忽或惡意承擔責任，並有義務使用商業上合理的 努力從託管人指定的任何次級託管人那裏獲得信託金條的交付。否則，託管人不對其次託管人的作為或不作為負責。這些次級託管人可以依次任命其他次級託管人，但託管人不對這些次級託管人的任命負責。託管人不承諾監督次級託管人履行其託管職能或選擇其他次級託管人的情況。受託人 除了審查託管人根據託管協議提供的報告外，不會監督託管人的業績，也不承諾監督任何次級託管人的業績。此外，除了蘇黎世的副託管人, 受託人無權為檢查信託金條或次託管人保存的任何記錄而訪問任何次託管人的場所，並且託管人沒有義務在託管人可能希望對該次託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查中予以合作。此外，受託人監督託管人表現的能力 可能受到限制，因為根據已分配賬户協議和 未分配賬户協議，受託人只有有限的權利訪問託管人和蘇黎世副託管人的辦公場所，以檢查託管人和蘇黎世副託管人 保存的信託金條和某些相關記錄。有關可能持有信託金條的子託管人的詳細信息，請參閲“託管信託金條”。
信託金條的任何次級託管人的義務並非由合同安排決定，而是由LBMA和LPPM規則以及倫敦或蘇黎世黃金市場的風俗習慣和慣例決定，這可能會阻止信託就其委託次級託管人託管的黃金的損失 追償損失。
除了託管人與蘇黎世次級託管人的安排外，持有信託金條的次級託管人與託管人或託管人之間預計不會有書面合同安排 ，因為此類安排 傳統上是基於LBMA和LPPM的規則以及倫敦或蘇黎世黃金市場的習俗和慣例。 如果與此類安排有關或由此類安排引起的法律糾紛，可能很難界定此類習俗和慣例。LBMA和LPPM的規則可能會在信託控制之外發生變化。根據英國法律，受託人和託管人都不能就與保管金條有關的損失向次級託管人提出可支持的違約索賠。如果信託的金條在次級託管人保管期間丟失或損壞，信託可能無法向託管人或次級託管人追討損害賠償金。次級託管人是否需要對其指定的次級託管人未能妥善保管信託金條承擔責任，將取決於具體情況的事實和情況。不能向股東保證受託人能夠向次託管人(無論是由託管人還是由另一次託管人委任)追討與該次託管人保管黃金有關的任何損失的損害賠償。
實物 與創建貨幣籃子相關的分配給信託基金的金條可能不符合良好交付標準，如果以此類金條為抵押發行貨幣籃子，信託基金可能會蒙受損失。
11
受託人和託管人均未獨立確認分配給信託的實物黃金、白銀、鉑金或鈀的純度 與創建貨幣籃子有關。託管人分配給信託的黃金可能不同於LBMA關於金條和銀條的標準或LPPM關於在金銀交易結算中交付的鉑、鈀板和金錠的標準(“良好交付標準”)所報告的純度或重量。如果受託人仍然發行了一籃子黃金，並且託管人未能履行其義務，將任何不足的金額記入信託基金的貸方，信託基金可能會蒙受損失。
信託的未分配金條賬户中持有的黃金和任何授權參與者的未分配金條賬户將不會 從託管人的資產中分離出來。如果託管人破產，其資產可能不足以滿足信託或任何授權參與者的索賠要求。此外，在託管人無力償債的情況下，在確定信託分配的金銀賬户中持有的金條、銀條、鉑金、鈀板和金錠時，可能會出現延誤和產生的成本。
作為購買訂單保證金或贖回分配的一部分的金條 在未分配信託 帳户中持有一段時間，之前或之後在購買或贖回授權參與者的未分配帳户中持有。於該等期間內，信託及獲授權參與者(視屬何情況而定)對託管人所持有的任何特定金條或銀條或鉑或鈀的板或錠並無所有權，且就該等未分配賬户所持有的金條金額而言，各自均為託管人的無抵押債權人。此外，如果託管人未能按照未分配賬户協議的條款及時、適當或以其他方式分配信託的金條，或者子託管人未能將其代表信託持有的金條分離，則未分配的金條將不會從託管人的資產中分離出來，在託管人破產的情況下，信託將成為託管人所持金額的無擔保債權人。如果託管人資不抵債， 託管人的資產可能不足以滿足信託或授權參與者對其各自未分配金條賬户中所持金條金額的索賠。
在託管人資不抵債的情況下，清算人可以尋求凍結託管人持有的所有賬户中持有的金條的使用權，包括信託分配賬户。儘管信託基金將能夠主張適當分配的金條的所有權，但信託基金可能會產生與主張此類權利相關的費用，而清算人主張此類權利可能會推遲籃子的創建和贖回。
在 發行籃子中，受託人依賴從託管人那裏收到的某些信息，該信息在受託人依賴該信息後進行確認。如果這些信息被證明是不正確的，可能會發行籃子來換取 數量或多或少的金條，這些金條必須存放在信託基金。
保管人的最終記錄是在其工作日結束後準備的。然而，在發行籃子時，受託人 依賴於報告其在營業日從託管人那裏收到的記入信託賬户的金條金額的信息，該信息在託管人在交易結束後準備最終記錄時可能會被更正 。如果受託人所依賴的信息不正確，信託實際收到的金條金額 可能多於或少於發行籃子所需存入的金額。
一般風險
信託依賴於受託人、託管人、市場營銷代理和保薦人的信息和技術系統，這些系統可能會受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他中斷的不利影響，這些中斷可能會對信託的記錄保存和運營產生重大不利影響。
託管人、受託人、營銷代理和保薦人依賴信息技術基礎設施，包括網絡、硬件和軟件系統來開展與信託有關的業務。網絡安全事件或未能 保護其計算機系統、網絡和信息免受網絡安全威脅，可能會導致信息丟失 並對他們開展業務的能力產生不利影響，包括他們代表信託開展業務的能力。儘管實施了網絡和其他網絡安全措施，但它們的安全措施可能不足以防範所有網絡安全威脅 。
戰爭， 重大恐怖襲擊和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭，爆發 或公共衞生緊急情況(如世界衞生組織宣佈的那樣)，戰爭或其他敵對行動的持續或擴大， 或政府長時間停擺可能導致金價波動，原因是一個國家或地區對黃金市場的重要性，對當地一些黃金生產商和精煉商實施的市場準入限制，對全球運輸和航運的潛在影響，以及其他供應鏈中斷。這些事件是不可預測的，可能會導致較長時間的價格波動。
如果發生戰爭、重大恐怖襲擊和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭、爆發或突發公共衞生事件(如世界衞生組織所宣佈的)、戰爭或其他敵對行動的持續或擴大，或長期的政府停擺，信託的運作、與信託有業務往來的交易所、經紀商和交易對手，以及信託開展業務的市場可能會受到嚴重幹擾。此類事件 可能會導致金條價格波動，原因是一個國家或地區對金條市場的重要性、對一些當地金條生產商和精煉商施加的市場準入限制，或對全球運輸、航運和 其他供應鏈中斷的潛在影響。
2022年2月下旬，俄羅斯入侵烏克蘭，大大加劇了俄羅斯與該地區和西方其他國家之間本已存在的地緣政治緊張局勢。國家和政治機構對俄羅斯行動的反應，更大的總體緊張局勢，以及烏克蘭的軍事反應和更大範圍衝突的可能性，可能會增加金融市場的總體波動性，對地區和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並導致 黃金價格和信託公司股價的波動。烏克蘭衝突，加上全球政治餘波和影響，包括制裁、航運中斷、附帶戰爭損害，以及衝突可能擴大到烏克蘭境外， 可能會擾亂黃金市場。俄羅斯是世界上最大的黃金、鈀、鉑和銀生產國之一。2022年3月7日，LBMA暫停了對六家俄羅斯金銀精煉商的認證，2022年4月8日，LPPM暫停了對兩家俄羅斯鉑金和鈀精煉商的認證。LBMA和LPPM各自表示，煉油商在暫停生產之前生產的現有 棒材仍將被接受為良好交貨。繼G7峯會宣佈集體禁止進口俄羅斯黃金後，英國通過法規，禁止直接或間接(I) 進口原產於俄羅斯的黃金，(Ii)收購原產於俄羅斯或位於俄羅斯的黃金，以及(Iii)供應或交付原產於俄羅斯的黃金，所有這些都在2022年7月21日之後。同樣，美國的法規禁止在2022年6月28日或之後將原產於俄羅斯的黃金進口到美國，歐盟的法規禁止直接或間接進口, 購買或轉讓原產於俄羅斯並在2022年7月22日之後從俄羅斯出口的黃金。東歐的戰爭和其他地緣政治事件，包括但不限於俄羅斯和烏克蘭，可能會導致包括貴金屬價格在內的大宗商品價格波動。這些事件是不可預測的，可能會導致價格波動的時間延長。
12
信託以及贊助商及其服務提供商容易受到公共衞生危機的影響，包括正在進行的新型冠狀病毒大流行。
新冠肺炎疫情對世界各地的經濟和市場造成了重大破壞，包括信託投資的市場，並且已經並可能繼續對信託的某些投資的價值產生負面影響。儘管新冠肺炎及其變種疫苗的可獲得性越來越廣，但新冠肺炎大流行及其影響可能會持續很長一段時間，並可能因市場而異。如果新冠肺炎的影響持續下去，信託可能會對其業務產生 負面影響，從而加劇信託面臨的其他風險。世界各國的政策和立法變化 正在影響金融監管的許多方面，世界各地的政府和半政府當局和監管機構以前曾通過各種重大的財政和貨幣政策變化來應對嚴重的經濟中斷。
保薦人或其附屬公司與信託之間可能會產生潛在的利益衝突。
贊助商及其附屬公司與信託及其股東之間可能會產生利益衝突 。由於這些衝突，發起人可能會偏向於自己及其關聯公司的利益，而不是信託 及其股東的利益。例如，贊助商、其附屬公司及其管理人員和員工不被禁止從事其他業務或活動，包括可能與信託直接競爭的業務或活動。
13
使用收益的
信託從發行和出售籃子中獲得的收益 包括股票(見本招股説明書首頁所述)，包括黃金、白銀、鉑金和鈀的存款，有時還可能包括現金。根據信託 協議，在信託存續期內，該等收益只會(1)由信託持有，(2)分配給獲授權參與者以贖回籃子，或(3)支付保薦人的費用或按需要出售，以支付非保薦人承擔的信託費用。
黃金行業概述
金銀行業概述
簡介
這一節簡要介紹了黃金、白銀、鉑金和鈀行業，介紹了一些主要參與者，詳細介紹了黃金和白銀行業的主要需求和供應來源，並概述了“官方”部門(即中央銀行)在市場中的作用。
黃金行業
市場參與者。
世界黃金市場的參與者可分為以下幾個部門：採礦和生產者部門、銀行業、官方部門、投資部門和製造業。下面是對每種類型的簡要描述。
採礦業和生產部門。
這個 羣體包括專門從事金銀生產的礦業公司、生產黃金作為其他生產副產品的礦業公司(例如銅或銀生產商)、廢品商人和回收商。
銀行業 。
黃金銀行為黃金市場及其參與者提供各種服務，從而促進其他各方之間的互動。金條銀行界提供的服務包括傳統銀行產品和採礦融資、實物黃金買賣、對衝和風險管理、工業用户和消費者的庫存管理，以及黃金 存貸款工具。
官方部門。
官方部門包括黃金持有國各種中央銀行業務的活動。根據世界黃金協會在《2022年世界黃金協會黃金調查》中公佈的統計數據 ，各國央行估計持有約35,500噸黃金(這裏使用的“噸”是指1公噸，相當於1,000公斤或32,151金衡盎司)，約佔現有地面儲備的20%。從2009年到2019年，歐洲中央銀行和歐洲其他中央銀行根據一系列四個中央銀行黃金協議(“CBGA”)運作。《CBGA》限制了這些銀行在每個協議期間可以出售的黃金數量，幫助穩定了黃金市場。CBGA取得了預期的效果，黃金市場變得更加平衡，未來不再需要正式協議。
投資領域。
這一部門包括專業和私人投資者和投機者的投資和交易活動。這些參與者從大型對衝基金和共同基金到期貨交易所的日內交易員和散户級別的硬幣收藏家，應有盡有。
製造業。
製造和製造部門代表所有商業和工業黃金用户，對他們來説，黃金是他們業務的日常組成部分 。珠寶業是黃金的大户。黃金的其他工業用户包括電子和牙科 行業。
14
2012-2021年全球黃金供需(噸)
下表概述了2012至2021年期間的世界黃金供求情況，並根據世界黃金協會報告的信息 。
| (公噸) | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 供給量 | ||||||||||
| 礦山 生產 | 2,957.2 | 3,166.8 | 3,270.5 | 3,361.3 | 3,509.6 | 3,573.1 | 3,655.1 | 3,595.1 | 3,475.9 | 3,582.2 |
| 淨額 生產者對衝 | -45.3 | -27.9 | 104.9 | 12.9 | 37.6 | -25.5 | -11.6 | 6.2 | -39.1 | -22.7 |
| 回收的黃金 | 1,636.5 | 1,195.2 | 1,129.5 | 1,066.8 | 1,232.1 | 1,112.3 | 1,131.7 | 1,275.6 | 1,293.0 | 1,136.1 |
| 總供應量 | 4,548.4 | 4,334.1 | 4,504.9 | 4,441.0 | 4,779.3 | 4,659.9 | 4,775.2 | 4,876.9 | 4,729.7 | 4,695.7 |
| 需求 | ||||||||||
| 首飾 製造 | 2,140.9 | 2,735.3 | 2,544.4 | 2,479.2 | 2,018.8 | 2,257.5 | 2,290.0 | 2,152.1 | 1,324.4 | 2,229.5 |
| 珠寶消費 | 2,156.6 | 2,724.7 | 2,532.5 | 2,459.7 | 2,103.8 | 2,240.7 | 2,248.9 | 2,125.4 | 1,397.1 | 2,144.9 |
| 珠寶庫存 | -15.8 | 10.6 | 11.8 | 19.6 | -85.0 | 16.7 | 41.1 | 26.7 | -72.7 | 84.6 |
| 技術 | 382.3 | 355.8 | 348.4 | 331.7 | 323.0 | 332.6 | 334.8 | 326.0 | 302.8 | 330.2 |
| 電子學 | 289.1 | 279.2 | 277.5 | 262.1 | 255.6 | 265.6 | 268.4 | 262.3 | 249.3 | 272.0 |
| 其他 工業 | 64.7 | 53.7 | 51.2 | 51.0 | 49.8 | 50.7 | 51.2 | 49.8 | 41.6 | 46.8 |
| 牙科 | 28.4 | 22.8 | 19.6 | 18.6 | 17.6 | 16.3 | 15.3 | 13.9 | 11.9 | 11.4 |
| 投資 | 1,591.4 | 793.2 | 932.2 | 978.0 | 1,654.7 | 1,309.6 | 1,173.3 | 1,274.9 | 1,769.2 | 1,007.4 |
| 總計 條和硬幣 | 1,322.2 | 1,729.6 | 1,066.5 | 1,090.6 | 1,072.7 | 1,043.9 | 1,090.3 | 866.7 | 895.8 | 1,180.1 |
| 鐵條 | 1,023.1 | 1,357.3 | 780.4 | 790.2 | 797.2 | 779.7 | 775.4 | 579.2 | 533.8 | 799.4 |
| 官方 枚硬幣 | 187.5 | 270.9 | 205.5 | 224.3 | 207.9 | 188.1 | 241.9 | 220.7 | 292.9 | 295.9 |
| 獎牌/仿製硬幣 | 111.7 | 101.4 | 80.7 | 76.0 | 67.7 | 76.1 | 73.0 | 66.8 | 69.1 | 84.8 |
| ETF 及類似產品 | 269.2 | -936.4 | -134.3 | -112.6 | 582.0 | 265.7 | 83.0 | 408.2 | 873.4 | -172.7 |
| 中央銀行和其他機構。 | 569.2 | 629.5 | 601.1 | 579.6 | 394.9 | 378.6 | 656.2 | 605.4 | 255.0 | 453.8 |
| 黃金需求 | 4,683.8 | 4,513.7 | 4,426.1 | 4,368.5 | 4,391.3 | 4,278.2 | 4,454.4 | 4,358.3 | 3,651.2 | 4,020.8 |
| 場外交易 和其他 | -135.4 | -179.7 | 78.8 | 72.5 | 388.0 | 381.7 | 320.9 | 518.6 | 1,078.5 | 674.8 |
| 總需求 | 4,548.4 | 4,334.1 | 4,504.9 | 4,441.0 | 4,779.3 | 4,659.9 | 4,775.2 | 4,876.9 | 4,729.7 | 4,695.7 |
| LBMA 黃金價格(美元/盎司) | 1668.98 | 1411.23 | 1266.4 | 1160.06 | 1250.8 | 1257.15 | 1268.49 | 1392.6 | 1769.59 | 1798.61 |
來源： 《2022年世界黃金協會黃金調查》(Metals Focus，Refinitiv GFMS，ICE Benchmark Administration，World Gold Council)
下表説明瞭黃金市場的一些主要特徵：
黃金區別於其他貴金屬的一個因素是，有大量的地上庫存可以迅速動員起來。 由於黃金的流動性，黃金往往更像是一種貨幣，而不是一種商品。
在過去的十年裏，(新的)金礦產量經歷了年均2.30%的温和增長。在三個供應來源中，2021年礦山產量佔76.3%。過去10年，回收黃金的數量從1,066噸到1,637噸 不等。
在需求方面，珠寶顯然是最大的需求來源。過去10年，工業需求佔總需求的比例在7.4%至8.3%之間波動。交易所交易產品庫存建設在2012年強勁增長，隨後在2013、2014和2015年流出 ，2013至2015年間黃金價格累計下跌30%。交易所交易產品庫存 從2016年到2020年每年都是正數，但在2021年下降。在2013年價格暴跌期間，零售硬幣和金條需求 升至10年來的最高水平，原因是散户投資者，特別是中國投資者，被不斷下跌的價格所吸引。零售硬幣和金條的需求在2019年逐漸減少，但在2020年和2021年有所回升。在市場不確定性加劇的情況下，投資者在2019年和2020年重新流入ETF，但在2021年出現了172噸資金流出。
15
歷史上的黃金價格圖表
黃金價格波動很大，預計波動將直接影響股票的價值。然而，黃金價格過去的走勢並不是未來走勢的可靠指標。走勢可能受到各種因素的影響，包括央行關於一國儲備黃金持有量的公告、央行之間的協議、世界各地的政治不確定性以及經濟擔憂。
以下圖表顯示了從2010年12月31日到2021年12月30日，以美元計算的每盎司黃金價格走勢：
來源：彭博社，abrdn。10年12月31日至21年12月30日現貨黃金價格=GOLDLNPM指數
在實際利率較低和貨幣擴張較高的時期，金價往往會上漲，因為它們往往與貨幣貶值和系統性金融失敗有關。金價在2021年1月達到每盎司1,943.2美元的峯值，原因是有關疫情的不確定性推高了金價。事實證明，2021年是黃金動盪的一年，因為重大市場事件和持續的大流行不確定性，加上新的變種，使黃金在這一年保持在投資圖景中。此外，全球ETF持續3年的投資者資金外流和投資者對黃金期貨頭寸的淨負面情緒的趨勢在2016年逆轉 並持續到2021年。持續的低實際利率，不温不火的經濟增長，以及對大流行復蘇的擔憂，是黃金的關鍵順風，引發了投資者興趣的迴歸。
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白銀行業
市場參與者。
世界白銀市場的參與者可分為以下幾個部門：採礦和生產者部門、銀行業、官方部門、投資部門和製造業。下面是對每種類型的簡要描述。
採礦業和生產部門。
這個羣體包括專門從事白銀和白銀生產的礦業公司、生產白銀作為其他生產的副產品的礦業公司(例如銅或黃金生產商)、廢品商人和回收商。
銀行業 。
黃金銀行為白銀市場及其參與者提供各種服務，從而促進其他各方之間的互動。黃金銀行界提供的服務包括傳統銀行產品以及礦山融資、實物白銀買賣、對衝和風險管理、工業用户和消費者的庫存管理以及白銀租賃。
官方部門。
國際貨幣基金組織、國際清算銀行或國家銀行沒有公佈關於各國政府白銀持有量的官方統計數據。其主要原因是，白銀通常不被視為儲備資產。因此，政府持有的白銀庫存非常有限。根據白銀研究所的《2022年世界白銀調查》，可識別的白銀庫存如下：
| 可識別的白銀庫存* | ||||||||||||
| 百萬 盎司 | 2019 | 2020 | 2021 | 是/是 | ||||||||
| 倫敦(Br)金庫 | 1,162.2 | 1,080.5 | 1,161.0 | -7 | % | |||||||
| COMEX | 317.2 | 396.5 | 355.7 | -10 | % | |||||||
| SGE | 108.2 | 130.0 | 73.9 | -43 | % | |||||||
| SHFE | 63.2 | 95.2 | 75.9 | -20 | % | |||||||
| 總計 | 1,650.8 | 1,702.3 | 1,666.9 | -2 | % | |||||||
| *年底；來源：Metals Focus， LBMA，COMEX，SGE，SHFE | ||||||||||||
投資領域。
這一部門包括專業和私人投資者和投機者的投資和交易活動。這些參與者從大型對衝基金和共同基金到期貨交易所的日內交易員和散户級別的硬幣收藏家，應有盡有。
製造業。
製造和製造部門代表了白銀的所有商業和工業用户。工業應用是白銀使用最多的領域。首飾和銀器行業是第二大行業，其次是照相業(儘管由於數碼攝影的普及，後者多年來一直在下滑)。
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2013-2021年全球白銀供需情況
下表概述了2013至2021年期間的世界白銀供求情況，並基於白銀協會出版的《2022年世界白銀調查》報告的信息。
| 百萬 盎司 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 供給量 | |||||||||
| 礦山 生產 | 845.3 | 882.1 | 896.9 | 900.0 | 863.7 | 850.2 | 835.9 | 781.1 | 822.6 |
| 再循環 | 180.3 | 161.3 | 147.3 | 145.9 | 147.2 | 148.6 | 147.7 | 162.2 | 173.0 |
| 淨套期保值供應 | — | 10.7 | 2.2 | — | — | — | 15.2 | 8.5 | — |
| 官方部門銷售淨額 | 1.7 | 1.2 | 1.1 | 1.1 | 1.0 | 1.2 | 1.0 | 1.2 | 1.5 |
| 總供應量 | 1,027.3 | 1,055.3 | 1,047.4 | 1,046.9 | 1,011.9 | 1,000.0 | 999.8 | 953.0 | 997.2 |
| 需求 | |||||||||
| 工業 | 449.6 | 438.9 | 441.1 | 475.3 | 503.6 | 499.6 | 498.1 | 464.9 | 508.2 |
| ……哪種光伏 | 50.5 | 48.4 | 54.1 | 93.7 | 101.8 | 92.5 | 98.7 | 101.0 | 113.7 |
| 攝影術 | 45.8 | 43.6 | 41.2 | 37.8 | 35.1 | 33.8 | 32.7 | 27.8 | 28.7 |
| 珠寶首飾 | 186.9 | 192.9 | 201.7 | 188.4 | 195.2 | 201.9 | 200.3 | 149.8 | 181.4 |
| 銀器 | 46.5 | 53.6 | 57.9 | 53.9 | 59.6 | 67.6 | 62.1 | 32.4 | 42.7 |
| 淨實物投資 | 300.6 | 283.1 | 310.4 | 212.0 | 155.7 | 165.2 | 186.8 | 205.0 | 278.7 |
| 淨對衝需求 | 29.3 | — | — | 12.0 | 2.1 | 7.7 | — | — | 9.4 |
| 總需求 | 1,058.7 | 1,012.0 | 1,052.3 | 979.4 | 951.3 | 975.7 | 980.0 | 880.0 | 1,049.0 |
| 市場餘額 | -31.4 | 43.2 | -5.0 | 67.5 | 60.6 | 24.3 | 19.8 | 73.0 | -51.8 |
| ETP投資淨額 | 4.7 | -0.3 | -17.1 | 53.9 | 7.2 | -21.4 | 83.3 | 331.1 | 64.9 |
| 市場餘額減去ETP | -36.2 | 43.5 | 12.1 | 13.6 | 53.5 | 45.7 | -63.4 | -258.1 | -116.7 |
| 白銀 價格(美元/盎司，倫敦價格) | 23.79 | 19.08 | 15.68 | 17.14 | 17.05 | 15.71 | 16.21 | 20.55 | 25.14 |
來源： 白銀研究所-2022年世界白銀調查(金屬焦點)
以下是表中所示白銀市場的一些主要特徵。
和黃金一樣，白銀過去也被用作貨幣。然而，黃金和白銀之間的主要區別是，約一半的黃金需求用於珠寶，而約一半的白銀製造需求用於工業 應用。
新礦產量約佔白銀總供應量的82%。回收銀約佔總供應量的17.3%。
工業應用和珠寶需求佔2021年總需求的65%以上。攝影在整體白銀需求中的份額一直較低，從2010年的6%降至2021年的2.7%，而光伏需求近年來有所上升，2021年佔比為10.8%。2020年，對電子交易平臺的投資顯著增加，佔2021年需求的6%.
18
銀價歷史圖表
白銀價格波動較大，預計波動將對股票價值產生直接影響。然而，過去白銀價格的變動 並不是未來變動的可靠指標。匯率走勢可能受到各種因素的影響，包括央行關於一國儲備白銀持有量的公告、央行之間的協議、世界各地的政治不確定性以及經濟擔憂。下圖顯示了從2010年12月31日到2021年12月30日，以美元計的每盎司白銀價格的變動情況，該圖表基於彭博社提供的信息：
來源：彭博社，abrdn。10年12月31日至21年12月30日現貨白銀=SLVRLND指數
從2011年初價格達到每盎司48.44美元的峯值開始，白銀價格開始下跌，儘管出現了多次上漲 (通常持續了幾個月)。美元升值、工業增長乏力和温和的通脹環境(導致一些投資者修正了他們對貨幣擴張影響的預期)是2011年至2019年白銀價格下跌的部分驅動因素。白銀在2020年逆轉走勢，價格上漲46.75%，收於每盎司26.49美元，成為四種金屬(金、銀、鉑、鈀)中表現最好的金屬。2021年，白銀在2020年的歷史性表現後略有回落，回報率為-14%(截至2021年12月30日)。隨着世界走出疫情，白銀讓位於股票等風險較高的資產類別，這是其今年表現負面的原因之一。
鉑 族金屬
鉑和鈀是六種鉑族金屬(“鉑族金屬”)中最著名的兩種金屬。鉑和鈀具有最大的經濟重要性，並且數量最多。其他四種金屬
PGM主要分佈在南非和俄羅斯。南非是世界領先的鉑生產國，也是最大的鈀生產國之一。俄羅斯是最大的鈀生產國，大部分產量集中在諾裏爾斯克地區。南非所有的生產都來自布什維爾德火成巖雜巖，那裏擁有世界上最大的PGM資源 。南非和俄羅斯合計佔2021年鉑供應量的86%以上，佔2021年鈀供應量的76%。
19
2013-2021年全球鉑金供需情況
下表概述了2013至2021年的全球鉑金供需情況，並基於Metals Focus Limited(2019年起)為世界鉑金投資理事會準備的信息以及SFA(牛津)在前幾年提供的信息。
| 幾千盎司(科茲) | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 供應 | |||||||||
| 精煉 生產 | 6,070 | 4,875 | 6,160 | 6,045 | 6,130 | 6,125 | 6,075 | 4,989 | 6,297 |
| 南非(Br) | 4,355 | 3,135 | 4,480 | 4,265 | 4,385 | 4,470 | 4,374 | 3,298 | 4,678 |
| 津巴布韋 | 405 | 405 | 405 | 490 | 480 | 465 | 458 | 448 | 485 |
| 北美洲 | 355 | 395 | 365 | 390 | 360 | 345 | 356 | 337 | 273 |
| 俄羅斯 | 740 | 740 | 710 | 715 | 720 | 665 | 716 | 704 | 652 |
| 其他 | 215 | 200 | 200 | 185 | 185 | 180 | 170 | 202 | 208 |
| 生產者庫存增加 (-)/減少(+) | -215 | +350 | +30 | +30 | +30 | +10 | +2 | -84 | -93 |
| 總採礦供應量 | 5,855 | 5,225 | 6,190 | 6,075 | 6,160 | 6,135 | 6,077 | 4,906 | 6,204 |
| 再循環 | 2,000 | 2,055 | 1,720 | 1,860 | 1,915 | 1,955 | 2,137 | 1,929 | 1,936 |
| 汽車催化劑 | 1,120 | 1,255 | 1,185 | 1,210 | 1,325 | 1,420 | 1,589 | 1,440 | 1,448 |
| 珠寶 | 855 | 775 | 515 | 625 | 560 | 505 | 476 | 422 | 422 |
| 工業 | 25 | 25 | 20 | 25 | 30 | 30 | 72 | 67 | 67 |
| 總供應量 | 7,855 | 7,280 | 7,910 | 7,935 | 8,075 | 8,090 | 8,214 | 6,834 | 8,140 |
| 需求 | |||||||||
| 汽車 | 3,130 | 3,245 | 3,245 | 3,360 | 3,300 | 3,100 | 2,867 | 2,401 | 2,638 |
| 汽車催化劑 | 2,990 | 3,095 | 3,105 | 3,225 | 3,160 | 2,955 | 2,867 | 2,401 | 2,638 |
| 非道路 | 140 | 150 | 140 | 135 | 140 | 145 | † | † | † |
| 珠寶 | 2,945 | 3,000 | 2,840 | 2,505 | 2,460 | 2,245 | 2,106 | 1,830 | 1,953 |
| 工業 | 1,580 | 1,700 | 1,845 | 1,955 | 1,825 | 2,015 | 2,144 | 2,018 | 2,507 |
| 化學制品 | 535 | 540 | 515 | 560 | 570 | 565 | 695 | 626 | 651 |
| 石油 | 50 | 60 | 205 | 220 | 100 | 235 | 219 | 109 | 172 |
| 電氣 | 195 | 215 | 205 | 195 | 210 | 205 | 144 | 130 | 135 |
| 玻璃杯 | 145 | 205 | 235 | 255 | 205 | 250 | 236 | 407 | 744 |
| 醫學 和生物醫學 | 220 | 225 | 240 | 235 | 235 | 235 | 266 | 246 | 256 |
| 其他 | 435 | 455 | 445 | 490 | 505 | 525 | 584 | 501 | 551 |
| 投資 | 935 | 150 | 305 | 535 | 275 | 15 | 1,237 | 1,544 | (45) |
| 將 換成條形、硬幣 | (5) | 50 | 525 | 460 | 215 | 280 | 266 | 578 | 332 |
| ETF控股中的更改 | 905 | 215 | (240) | (10) | 105 | (245) | 991 | 507 | (238) |
| 更改交易所持有的股票 | 35 | (115) | 20 | 85 | (45) | (20) | (20) | 458 | (139) |
| 總需求 | 8,590 | 8,095 | 8,235 | 8,355 | 7,860 | 7,375 | 8,353 | 7,794 | 7,053 |
| 天平 | -735 | -815 | -325 | -420 | 215 | 715 | -139 | -959 | 1,087 |
| 高於地面庫存 | 3,405* | 2,590 | 2,265 | 1,845 | 2,060 | 2,775 | 3,511** | 2,552 | 3,638 |
來源：《金屬聚焦2019-2022》，SFA(牛津)2013-2018年。
備註：
1. 地面庫存：*截至2012年12月31日的4,140科茲(SFA(牛津))。*截至2018年12月31日的3,650科茲(金屬焦點)。
2.†非道路汽車需求包含在汽車催化劑需求中。
3. 所有估計均基於可獲得的最新信息，但可能會在隨後的季度報告中進行修訂。
4. Metals Focus和SFA(牛津)的數據可能不是在相同或直接可比較的基礎上編制的。
5. 2019年之前的SFA(牛津)數據獨立四捨五入到最接近的5 Koz。
20
下表説明瞭鉑金市場的一些主要特徵：
鉑金的主要供應國是南非，佔2021年總礦場供應量的75%以上。俄羅斯是鉑金的第二大供應國。在過去十年中，中國在世界礦山生產中的份額平均約佔礦山總供應量的12.1%。從2016年到2021年，來自汽車催化劑回收和其他來源的廢品供應平均約佔25%。
在過去十年中，鉑金首飾需求在2014年達到頂峯，佔總需求的37%。自那以後，珠寶需求佔2021年總需求的比例降至27%，與前一年持平。到2021年底，鉑的汽車催化劑需求約佔總需求的37%。投資需求在2021年發生逆轉，在2020年需求為1,544科茲後，市場上又增加了45科茲。
21
歷史鉑金價格圖表
鉑金價格波動較大，預計波動將對股票價值產生直接影響。然而，過去鉑金價格的變動 並不是未來變動的可靠指標。下圖顯示了從2010年12月31日到2021年12月30日，以美元計的每盎司鉑金價格的變動情況，該圖表基於彭博社提供的信息 ：
來源：彭博社，abrdn。10年12月31日至21年12月30日現貨鉑金=PLTMLNPM指數
鉑金價格在2011年初日本地震之前一直在上漲，再加上歐洲金融危機的展開和葡萄牙的紓困，拖累了鉑金在2011年下半年的表現。在截至2011年12月的六個月裏，鉑金價格下跌了26%，從6月份每金衡盎司1,840美元的高點跌至2011年12月每金衡盎司1,369美元的低點。自那以來，歐洲汽車市場的持續疲軟拖累了鉑金的表現，鉑金價格僅從2011年的低點部分回升。2012年，在南非供應中斷的推動下，鉑金價格上漲，南非佔全球鉑金供應的80%以上。2012年8月，南非最大的鉑礦之一發生罷工，導致鉑金價格從每盎司1,387美元漲至1,709美元。2013年初，全球最大的鉑金生產商英美鉑金宣佈打算關閉四個礦井，並考慮出售另一個綜合礦井，作為對其南非業務進行徹底改革的一部分。這一聲明引發了對鉑金價格的強烈反應，在聲明發布後的幾天裏，鉑金價格從每盎司1,656美元上漲到1,736美元，原因是人們擔心鉑金供應進一步收緊。然而，鉑金與黃金的相關性在2013年整體上拖累了鉑金價格。2014年南非礦場曠日持久的罷工 導致鉑金供應出現1975年(我們擁有供需數據的最早日期)以來最嚴重的供應缺口。然而， 這未能阻止價格下滑，2014年價格下跌11%，突顯了人們對工業暴露的貴金屬的負面情緒的程度。儘管2015年對鉑的汽車催化劑需求增加, 氮氧化物排放標準的收緊導致了對重鉑柴油汽車催化劑相對於重鈀汽油汽車催化劑的未來需求的悲觀看法。南非經濟及其貨幣蘭特的進一步悲觀前景拖累了整個2017年的鉑金價格，2018年鉑金繼續下跌，原因是投資者情緒低迷、美元走強、柴油需求疲軟和礦山供應增加。鉑金價格反彈，2019年底上漲19.9%，至每盎司952美元。在看到2020年3月19日鉑金價格跌至每盎司593美元后，鉑金從大流行的低點反彈，今年年底達到每盎司1,068美元。鈀價格的大幅攀升導致一些投資者得出結論，鑑於鉑在未來汽車應用中取代鈀的潛力，鉑的價值似乎被低估了。此外，南非的礦業前景越來越不確定，生產商面臨電價大幅上漲、電力供應週期性中斷以及在即將到來的工資談判期間可能採取勞工行動的風險。與其他貴金屬類似，鉑金在2021年的回報率(截至2021年12月30日)為-10%，低於風險資產。汽車催化劑市場在2020年邁出了重要的一步，這在很大程度上與疫情有關，這是2021年價格表現負面的主要原因。
22
鈀
2015-2021年全球鈀供需情況
下表概述了2015至2021年期間的世界鈀的供需情況，該表基於牛津國家外匯管理局報告的信息。
| 數千盎司 (Koz) | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 |
| 初級鈀(Pd)供應 | |||||||
| 地區性 | |||||||
| 南非 | 2,560 | 2,375 | 2,530 | 2,500 | 2,555 | 1,845 | 2,750 |
| 俄羅斯 | 2,605 | 2,555 | 2,740 | 2,670 | 2,870 | 2,810 | 2,585 |
| 津巴布韋 | 325 | 395 | 395 | 380 | 385 | 405 | 395 |
| 北美 | 995 | 1,065 | 985 | 1,05 | 975 | 950 | 925 |
| 其他 | 455 | 420 | 415 | 395 | 395 | 385 | 265 |
| 總計 | 6,940 | 6,810 | 7,065 | 6,975 | 7,180 | 6,395 | 6,935 |
| 鈀的需求和回收利用 | |||||||
| 鈀 汽車催化劑需求 | |||||||
| Pd汽車催化劑總需求量 | 7,590 | 7,935 | 8,145 | 8,305 | 8,455 | 7,440 | 7,595 |
| Pd自動催化劑回收 | 1,605 | 1,605 | 1,920 | 2,035 | 2,175 | 2,010 | 2,380 |
| 淨Pd自動催化劑需求 | 5,985 | 6,220 | 6,225 | 6,270 | 6,280 | 5,430 | 5,215 |
| 鈀首飾需求 | |||||||
| PD珠寶總需求 | 245 | 240 | 215 | 215 | 215 | 200 | 215 |
| PD珠寶回收 | 80 | 80 | 60 | 60 | 60 | 55 | 60 |
| 淨PD珠寶需求 | 165 | 165 | 155 | 155 | 155 | 145 | 155 |
| 工業鈀需求 | 1,930 | 1,900 | 1,840 | 1,840 | 1,715 | 1,635 | 1,610 |
| 其他鈀回收利用 | 430 | 390 | 380 | 370 | 365 | 335 | 415 |
| 鈀總需求量 | 9,765 | 10,075 | 10,200 | 10,360 | 10,385 | 9,275 | 9,420 |
| 鈀的回收利用 | 2,115 | 2,180 | 2,360 | 2,465 | 2,600 | 2,395 | 2,855 |
| 鈀的淨需求 | 7,650 | 7,895 | 7,840 | 7,895 | 7,785 | 6,875 | 6,565 |
| 鈀 市場平衡 | |||||||
| 鈀平衡 (ETF之前) | -715 | -1,090 | -780 | -915 | -605 | -485 | 360 |
| 鈀ETF (股票配置) | -665 | -640 | -375 | -560 | -90 | -115 | 50 |
| ETF後的鈀平衡 | -45 | -450 | -400 | -355 | -520 | -370 | 310 |
來源： SFA(牛津)
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下表説明瞭鈀市場的一些主要特徵：
俄羅斯傳統上是最大的鈀生產國，過去10年平均提供了38%的供應量。在過去10年中，南非平均提供了大約35%的產量。2021年，俄羅斯提供了37%的礦山供應，而南非提供了40%。2021年，北美貢獻了大約13%的礦山供應。汽車催化劑仍然是鈀需求的最大組成部分，佔2021年總需求的79%以上，略高於2020年的78%。2021年，珠寶對鈀的需求佔總需求的2.3%，高於2020年的2.1%。其他工業(化工、牙科和電氣)需求已從2010年佔總需求的25%下降到2021年的23%。
24
歷史上的鈀價格圖表
鈀的價格波動很大，預計波動將對股票價值產生直接影響。然而，過去鈀價格的變動 並不是未來變動的可靠指標。下圖顯示了從2010年12月31日到2021年12月30日，以美元計的每盎司鈀價格的變動情況，該圖表基於彭博社提供的信息 ：
來源：彭博社，abrdn。2010年12月31日至2011年12月30日的數據。現貨鈀=PLDMLNPM指數
鈀價格的上漲在2011年有所緩和，但對南非礦場勞工問題導致供應短缺的擔憂以及俄羅斯庫存的減少在2012年年中提供了一些價格支撐。2014年9月，鈀升至每盎司907美元的13年高點，較年初上漲27%。在南非採礦業歷史上持續時間最長的罷工以及俄羅斯和烏克蘭之間緊張局勢升級後，供應面的擔憂推動了油價上漲。2014年的強勁反彈在2015年完全 結束，當時南非礦山供應恢復到罷工前的水平，對中國工業需求的悲觀情緒 壓倒了市場真正的緊張。從2017年到2019年，鈀連續三年是貴金屬複合體中表現最好的，從2016年12月31日的每金衡盎司676美元上漲到2019年12月31日的每金衡盎司1,905美元，漲幅接近182%。鈀的價格在2020年2月19日達到2781美元/盎司的歷史最高水平，然後在2020年12月31日以2342美元/盎司的價格收盤。隨着更嚴格的排放立法預計將引發中國汽車製造商的需求急劇變化，鈀市場的缺口似乎將急劇擴大。與其他貴金屬類似，鈀在2021年回落了一步，回報率為-16%(截至2021年12月30日)。大流行導致的汽車催化劑需求下降是年內業績下滑的一大原因。
25
金銀市場的運作
全球黃金交易包括現貨、遠期、期權和其他衍生品的場外交易(“OTC”)，以及交易所交易的期貨和期權。
全球 場外交易市場
場外交易市場每天24小時連續交易，佔全球黃金交易的大部分。
做市商以及場外交易市場中的其他人，彼此之間以及與客户之間以本金對本金的方式進行交易。所有 信用風險和問題都在直接參與交易的各方之間。
對於黃金和白銀，做市商包括倫敦金銀市場協會(“LBMA”)的做市商會員， 代表其會員和倫敦金銀市場其他參與者開展活動的行業協會。LBMA的12個做市商成員是：法國巴黎銀行、花旗銀行、滙豐銀行、高盛國際公司、工商銀行標準銀行、摩根大通銀行、瑞士信貸、美林國際、摩根士丹利國際公司、渣打銀行、多倫多道明銀行和瑞銀集團。
對於鉑金和鈀，倫敦鉑金和鈀市場(LPPM)的五名成員參與者目前正在 參與倫敦金屬交易所定價(LME Fix)，LPPM是行業協會 代表其成員和LPPM其他參與者開展的活動的協調人。場外交易市場在報價、價格、規模、交貨目的地和其他因素方面提供了一個相對靈活的市場。金條交易商定製交易以滿足客户的 要求。場外交易市場沒有正式的結構，也沒有公開喊價的場所。
場外交易市場的主要中心是倫敦、蘇黎世和紐約的黃金和白銀，以及倫敦、紐約、香港和蘇黎世的鉑金和鈀。礦業公司、中央銀行、珠寶和工業產品製造商，以及投資者和投機者，往往通過這些市場中心之一進行交易。像迪拜和遠東幾個城市這樣的場外交易中心也有大量的場外交易市場業務，通常涉及珠寶和金銀小條以及小盤或小塊鉑或鈀(1公斤或以下)，並將通過向這些主要場外交易中心之一進行銷售來對衝風險。貴金屬交易商在世界各地設有辦事處，世界上大多數主要的金條交易商都是LBMA和/或LPPM的成員或準成員。
在場外黃金場外交易市場，做市商之間的標準交易規模在5,000至10,000盎司之間。買賣價差 通常為每盎司50美分。某些經銷商願意為大得多的交易量向客户提供具有競爭力的價格，包括超過100,000盎司的交易，儘管這將根據經銷商、客户和市場條件而有所不同，因為場外交易市場的交易成本 可以在雙方之間進行協商，因此差異很大。成本指標可從各種信息服務提供商和經銷商處獲得。
在場外白銀市場，做市商之間的標準交易規模為10萬盎司。
在鉑金和鈀的場外交易市場，做市商之間的標準交易規模為1,000盎司。
場外交易市場的流動性 在24小時交易日期間可能會隨時變化。流動性的波動反映在交易價差的調整上。交易價差是交易商的“買入”和“賣出”價差。 黃金市場流動性最大的時期通常發生在歐洲時區的交易與美國的交易重疊的時刻，也就是倫敦、紐約、蘇黎世和其他中心的場外市場交易與商品交易所(COMEX)的期貨和期權交易同時進行的時間，商品交易所是芝加哥商品交易所集團內指定的合約市場。每個紐約工作日的上午，這段時間大約持續四個小時。
黃金市場
倫敦金條市場
儘管現貨黃金市場分佈在全球，但大多數場外市場交易都是通過倫敦進行清算的。除了協調市場活動之外，LBMA還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LBMA的一個主要職能是通過維護“良好交付清單”參與促進精煉標準，該清單是LBMA認可的黃金精煉商名單。LBMA還協調市場清算和保證金交易，促進良好的交易實踐，並制定標準文檔。
術語“倫敦黃金”和“蘇黎世黃金”分別是指分別在倫敦和蘇黎世實際持有的黃金，滿足LBMA發佈的“黃金和銀條的良好交付規則”中規定的重量、尺寸、成色(或純度)、識別標記(包括LBMA可接受的精煉商的分析印章)和外觀的規格。符合這些要求的金條在本招股説明書中不時被描述為“倫敦好貨交割金條”。倫敦的交易單位是金衡盎司，其克換算為：1,000克等於32.1507465金衡盎司，1金衡盎司等於31.1034768克。在場外交易結算時，倫敦商品交割吧是可以接受的。 倫敦Good Delivery Bar通常被稱為400盎司金條，必須含有350至430金衡盎司黃金，純度(或純度)最低為千分之995(99.5%)，外觀美觀，易於處理和堆疊。金條的含金量是用金條的毛重(以0.025金衡盎司為單位)乘以金條的成色來計算的。倫敦Good Delivery Bar還必須帶有LBMA批准名單上的一家煉油廠的印章。除非另有説明，黃金現貨價格始終是指倫敦交貨的金條價格。業務一般是通過電話和電子交易系統進行的。
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2015年3月20日，洲際交易所基準管理局(“IBA”)開始管理“均衡拍賣”的運作，這是一個電子的、可交易和可審計的場外拍賣市場，能夠為LBMA授權的參與金條的銀行或做市商(“黃金 參與者”)結算美元、歐元或英鎊的交易，為當天的交易確定一個參考金價。IBA的均衡拍賣是LBMA為倫敦黃金市場定盤價之前確定的倫敦黃金定盤價選擇的黃金估值替代品 有限公司，該定盤價已於2015年3月19日停止。IBA的均衡拍賣與之前的黃金定盤價程序一樣，在倫敦時間上午10：30(“LBMA AM Gold Price”)至下午3：00開始的定盤價期間，在每個倫敦交易日確定並公佈兩次金衡盎司黃金的固定價格。倫敦時間(LBMA PM金價)。
每日 在倫敦交易時間內，LBMA AM黃金價格和LBMA PM黃金價格分別提供當天交易的參考黃金價格 。許多長期合同的定價將基於LBMA AM黃金價格或LBMA PM黃金價格， 市場參與者在尋找估值基礎時通常會參考其中一個價格。LBMA AM黃金價格和LBMA PM黃金價格根據IBA的方法確定，並由IBA 以電子方式分發給選定的主要市場數據供應商，如Refinitiv和Bloomberg，是每日金價的廣泛使用基準，並被各種金融信息來源 引用，就像以前的倫敦黃金定盤價一樣。該信託基金以LBMA PM黃金價格為基礎對其黃金進行估值。
LBMA PM黃金價格是“均衡拍賣”的結果，因為它確定了一盎司黃金的價格 ，清算了提交訂單的黃金參與者每天輸入的黃金最大買入價和賣出價。開盤競價和隨後的競價由基於算法的方法生成，每次拍賣都由國際黃金協會的工作人員積極監督。 目前有16家直接黃金參與者(中國銀行；交通銀行；花旗銀行，北卡羅來納州倫敦分行；Coins ‘N Things Inc.；DRW Investments，LLC；高盛；滙豐銀行美國NA；工商銀行(工商銀行)；Jane Street Global Trading，LLC；摩根大通銀行，N.A.倫敦分行；Koch Supply and Trading LP；Marex；摩根士丹利；渣打銀行；Stonex Financial Ltd.；和Toronto-Dominion Bank)，IBA使用ICE的前端系統WebICE作為 技術平臺，允許直接參與者和贊助客户通過自己的屏幕實時管理他們在拍賣中的訂單。
IBA拍賣程序開始時，在拍賣開始前向黃金參與者發出一輪拍賣通知，説明以美元計價的黃金價格，拍賣將按此價格進行。一輪拍賣持續30秒。Gold 參與者以電子方式以本輪規定的價格進行出價和報價，並表明訂單是為他們自己的賬户還是為客户賬户支付的。總出價和出價金額將在WebICE上實時顯示，為所有參與者提供一個公平的競爭環境。
在這輪拍賣結束時，國際律師協會系統評估提交的出價和要約訂單的均衡性。如果出價和出價訂單顯示不平衡，超出了為IBA系統設定的可接受容差(通常為10,000盎司)(例如，與賣出訂單相比，提交的購買訂單太多，反之亦然)，拍賣主席主要根據在緊接完成的一輪拍賣中提交的出價和出價訂單的成交量權重來計算新的拍賣回合價格。例如，如果訂單失衡 表明採購訂單(出價)超過銷售訂單(報價)，則將發佈新一輪拍賣價格 ，該價格將比上一輪拍賣中使用的價格更高。同樣，如果出價大於出價，新一輪拍賣的價格將比前一輪的價格降低。為了消除這種不平衡，IBA系統隨後以新計算的價格向黃金參與者發出另一輪拍賣通知。在接下來的30秒拍賣期間，黃金參與者再次提交訂單，在拍賣結束後，IBA系統將評估訂單不平衡。如果訂單失衡持續，將計算新的拍賣價格，並進行下一輪拍賣。此輪拍賣過程將繼續進行，直到確定在指定的 容差內存在均衡。一旦IBA系統確定訂單在系統允許範圍內處於均衡狀態，拍賣過程將結束，均衡拍賣輪價變為LBMA PM金價。
均衡拍賣結束後，LBMA PM黃金價格和所有拍賣回合的所有出價和報價訂單信息將立即通過IBA以電子方式公開提供。自2015年4月1日起，LBMA黃金價格一直受英國金融市場行為監管局(FCA)監管。IBA還有一個監督委員會，由市場參與者、行業機構、直接參與者代表、基礎設施提供商和IBA組成。監督委員會允許LBMA繼續大力參與對拍賣過程的監督，除其他事項外，包括改變直接參與者的方法和認證。此外，IBA還監督LBMA黃金價格的價格發現過程，並確保其符合國際證券事務監察委員會(IOSCO)的財務基準原則(“IOSCO原則”)。
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LBMA PM黃金價格被廣泛視為均衡拍賣結束時所有或材料市場利益的全面和公平代表。IBA的LBMA PM黃金價格電子拍賣方法類似於以前用於建立倫敦黃金定盤價的非電子流程 倫敦黃金定盤價流程調整金價，直到所有買入和賣出訂單匹配，此時宣佈價格固定。儘管如此，LBMA PM黃金價格比之前的倫敦黃金定盤價有幾個 優勢。LBMA PM黃金價格拍賣過程對黃金參與者以及在每次均衡拍賣結束時對公眾都是完全透明的。
LBMA PM黃金價格拍賣流程也完全可由第三方審計，因為從每一輪拍賣通知的時間起就存在審計跟蹤。此外，LBMA PM黃金價格的審計跟蹤和IBA對拍賣過程的積極、實時監控以及FCA對IBA的監督，阻止了在制定每天LBMA PM黃金價格時的操縱和濫用行為。
自2015年3月20日起，保薦人決定於2015年3月19日停止發佈的倫敦黃金定盤價不再 用作評估購買信託股份、贖回信託股份時交付及信託每日以其他方式持有的黃金的基準，而LBMA PM黃金價格是確定信託黃金在每個交易日的價值的合適替代方案。保薦人還認定，LBMA PM黃金價格 公平地代表了信託持有的金條的商業價值，截至任何一天的“基準價”(定義見 信託協議)為該日的LBMA PM黃金價格。
蘇黎世黃金市場
繼倫敦之後，現貨或實物黃金交易的第二個主要中心是蘇黎世。在倫敦和蘇黎世，每天有八個小時的交易同時進行，蘇黎世的開盤和收盤通常比倫敦早一個小時。在這些時間裏，蘇黎世對現貨黃金價格的影響力與倫敦不相上下，因為瑞士三大銀行--瑞士信貸、瑞士銀行和瑞士聯合銀行(UBS)--在現貨黃金市場上的重要性。這些銀行中的每一家長期以來都擁有自己的精煉廠，經常接受實物交割的黃金，並將其加工到其他地區市場。LOCO蘇黎世金條 規格與倫敦金條市場相同，允許實際位於蘇黎世的黃金在LOCO 倫敦報價，反之亦然。
期貨交易所
最重要的黃金期貨交易所是芝加哥商品交易所集團內的指定合約市場COMEX和東京商品交易所(TOCOM)。COMEX是世界上最大的貴金屬期貨和期權交易交易所 ，自1974年以來一直進行黃金交易。TOCOM自1982年以來一直在交易黃金。這些交易所的交易基於所交易的期貨和期權合約的固定交割日期和交易規模。交易成本是可以協商的。按照慣例，期貨市場的成交量中只有一小部分涉及實物交割交易的合約所代表的黃金。兩家交易所都允許保證金交易。保證金交易可能會增加所涉及的投機風險，因為如果價格對合約持有人不利，可能會出現追加保證金通知的情況。COMEX通過其CME Globex電子交易系統幾乎不間斷地交易黃金期貨(晚上有一個短暫的休息時間)，並通過其中央清算系統進行清算。2003年6月6日，TOCOM採用了類似的結算系統。在每種情況下，交易所都充當每個會員的交易對手，用於結算 目的。
其他 交換
還有其他黃金交易所市場，如伊斯坦布爾黃金交易所(自1995年起交易黃金)、上海黃金交易所(自2002年起交易黃金)、香港中華金銀交易會(自1918年起交易黃金)和新加坡商品交易所(自2010年起交易黃金)。
白銀市場
倫敦白銀市場
儘管現貨白銀市場分佈在全球，但場外市場交易大多通過倫敦進行清算。除了協調市場活動之外，LBMA還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LBMA的一個主要職能是通過維護“良好交付清單”參與提高精煉標準，該清單是LBMA認可的白銀精煉商名單。LBMA還協調市場清算和保證金交易，促進良好的交易實踐，並制定標準文檔。
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術語“倫敦代金銀”是指在倫敦實際持有的符合LBMA發佈的“金銀條良好交付規則”中規定的重量、尺寸、成色(或純度)、識別標記(包括LBMA可接受的精煉商的化驗印章)和外觀的白銀。符合這些要求的銀條在本招股説明書中不時被描述為“銀質交付條”。倫敦的交易單位是金衡盎司，克與克之間的換算是：1,000克等於32.1507465金衡盎司，1金衡盎司等於31.1034768克。在場外交易結算時，可以接受銀色 好的交割棒。銀質交付棒必須 含有750金衡盎司至1,100金衡盎司之間的銀，其細度(或純度)至少為每1,000份中的999.0份。 銀質交付棒還必須帶有LBMA認可名單上的精煉商之一的印章。除非另有説明，否則白銀現貨價格始終指的是銀色交割棒的價格。業務一般通過電話和電子交易系統進行。
2017年7月14日，LBMA宣佈ICE Benchmark Administration(以下簡稱IBA)已被選為《LBMA Silver Price》的第三方管理人。從2017年10月2日起，IBA將為LBMA白銀價格基準提供拍賣平臺和 方法以及整體管理和治理。IBA經營“均衡拍賣”，這是一種電子、可交易和可審計的場外拍賣，面向LBMA授權的參與銀條的銀行或直接參與者(“白銀參與者”)的做市商和贊助客户，為當天的交易確定參考白銀價格，通常被稱為“LBMA白銀價格”。由CME Group Inc.和Refinitiv在2017年10月2日之前運營的LBMA白銀 價格均衡拍賣被LBMA選為倫敦白銀定盤價 之前由倫敦白銀市場定盤價有限公司確定的倫敦白銀定盤價的估值替代品，該定盤價於2014年8月14日停止 。LBMA白銀價格已成為每日白銀價格的廣泛使用基準，並被各種金融信息來源引用為之前的倫敦白銀定盤價。
LBMA白銀價格是“均衡拍賣”的結果，因為它確定了一金衡盎司白銀的價格 優質交割條清算了提交訂單的白銀參與者每天輸入的白銀的最大買入價和賣出價 。IBA使用ICE的前端系統WebICE作為技術平臺，允許直接參與者以及直接參與者的 贊助客户通過自己的桌面實時管理他們在拍賣中的訂單。隨着IBA電子白銀拍賣市場的發展，IBA預計將允許更多白銀參與者加入訂單提交流程。 基準在拍賣結束時發佈，通常是中午12：00(倫敦時間)後幾分鐘。
在每次拍賣開始時，國際律師協會以拍賣主席(“主席”)的身份宣佈開盤價(以美元為單位)，該開盤價考慮到當前的市場狀況並開始拍賣回合，預計每次拍賣持續時間至少為30 秒。在每輪拍賣中，參與者可以輸入他們希望以該價格買入或賣出的數量，此類訂單 將成為價格形成的一部分。總出價和出價金額在WebICE上實時顯示。在每輪拍賣結束時， 計算總淨成交量。如果這種“不平衡”大於不平衡容忍度(通常為500,000盎司) ，則主席設定新的價格(基於當前市場狀況，以及本輪不平衡的方向和幅度)，並開始新一輪拍賣。如果不平衡小於容差，則拍賣完成，所有 成交量均可按該價格進行交易。然後，價格以美元確定，並轉換為其他貨幣，包括澳元、英鎊、加拿大元、歐元、在岸和離岸人民幣、印度盧比、日元、馬來西亞林吉特、俄羅斯盧布、新加坡元、南非蘭特、瑞士法郎、新臺幣、泰銖和土耳其里拉。拍賣在中午12點(倫敦時間)進行。
在拍賣期間，每輪開始的價格和每輪結束時的數量都可以通過主要市場 數據供應商獲得。一旦拍賣結束，最終的價格和數量就可以通過主要的市場數據供應商獲得。IBA 還發布透明度報告，詳細説明每輪拍賣的價格、數量和時間。拍賣結束後，這些透明度報告可通過主要市場數據供應商和IBA獲得。還可以通過WebICE屏幕實時觀察該過程 。拍賣機制提供了完整的審計線索。
目前有13家直接參與者已獲認證對倫敦金屬交易所白銀價格做出貢獻：花旗銀行倫敦分行、Coins‘N Things Inc.、DRW Investments，LLC、高盛國際公司、滙豐銀行美國NA、簡街環球貿易有限公司、JP摩根大通銀行倫敦分行、科赫供應和貿易有限公司、Marex、摩根士丹利、渣打銀行、Stonex金融有限公司和多倫多道明銀行。
自2015年4月1日起，LBMA白銀價格一直由英國FCA監管。IBA被FCA授權為受監管的基準管理員 。根據英國基準法規，受監管基準的治理結構必須包括一個監督委員會，該委員會由市場參與者、行業團體、直接參與者代表、基礎設施提供商和管理人 (即IBA)組成。通過監督委員會，LBMA繼續大力參與對拍賣過程的監督，除其他事項外，包括改變直接參與者的方法和認證。LBMA銀價的價格發現流程 受IBA的監督。IBA已經根據IOSCO原則進行了正式評估。 為了滿足IOSCO原則，LBMA白銀價格基準所使用的價格發現是可審計和透明的。
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在拍賣結束時，LBMA銀價被視為對所有市場利益的全面和公平的代表。IBA的拍賣流程類似於芝加哥商品交易所集團的拍賣流程，而這又類似於之前用於確定倫敦白銀定價的非電子流程，即倫敦白銀定價流程調整白銀價格，直到所有買入和賣出訂單匹配完畢，此時價格被宣佈為固定價格。儘管如此，LBMA銀價與之前的倫敦銀價相比有幾個優勢 。國際律師協會的拍賣過程對直接參與者和受贊助客户是完全透明的，在每次拍賣結束時對公眾也是如此。IBA的拍賣過程也是完全可審計的 ，因為在該過程中所做的每一項更改都有審計跟蹤。此外，IBA對拍賣過程的審計跟蹤和積極監督，以及FCA對IBA的監督，阻止了在制定每日LBMA銀價時的操縱和濫用行為。
自2014年8月15日起，保薦人認定自該日起停止公佈的倫敦白銀定盤價將是評估購買信託股份、贖回信託股份時交付及信託每日以其他方式持有的銀條的不適當基準，而LBMA白銀價格是釐定每個交易日信託白銀價值的適當選擇 。保薦人亦認為LBMA白銀價格 公平地代表該信託持有的銀條的商業價值，而截至任何一天的“基準價”(定義見信託協議 )即為該日的LBMA白銀價格。
期貨交易所
最重要的白銀期貨交易所是COMEX和TOCOM。期貨交易所尋求為大宗商品衍生品合約的交易提供一箇中立的、受監管的市場。期貨合同由交易所為每種商品定義。 對於每種交易的商品，本合同規定了精確的質量和數量標準。合同條款和條件還規定了實物交付的地點和時間。
交易所不購買或出售這些合同，但尋求提供一個透明的論壇，會員可以代表自己或代表客户以安全、高效和有序的方式交易合同。在COMEX的正常交易時間內，商品合約在CME Globex系統上交易，這是一種電子拍賣，在該系統中，所有的出價、要約和交易都必須 向所有成員公佈，並在執行時集中清算。電子交易由交易所提供，幾乎一天24小時(除了晚上的短暫休息)，一週六天。
除了定價的公共性質外，美國的期貨交易所還受到兩個層面的監管：內部監管和 外部政府監管。內部監管是通過自律進行的，包括對以下各項的定期監測：中央算法配對過程，以確保符合所有交易所規則； 期貨和期權的有序交易和結算；所有交易所會員公司的財務狀況，以確保它們 持續履行財務承諾；以及商業和非商業客户的成交量頭寸，以確保能夠實現實物交割和其他商業承諾，並確保定價不會受到任何特定客户頭寸大小的不當影響。外部政府監督由商品期貨交易委員會執行，該委員會審查美國期貨交易所和結算所的所有規則和規定，並監督其執行情況。
白金市場
蘇黎世和倫敦白金金條市場
儘管現貨鉑金市場分佈在全球各地，但大多數鉑金都是通過蘇黎世儲存的，而場外市場交易則是通過蘇黎世進行清算的。截至2009年9月1日，倫敦也是鉑金場外交易清算中心。除了協調市場活動之外，LPPM還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LPPM的一個主要職能是通過維護“倫敦/蘇黎世優質交貨清單”參與促進精煉標準，這是LPPM認可的鉑精煉商的名單。LPPM還協調市場清算和保管庫，促進良好的交易實踐，並制定標準文檔。
鉑金 通常是以蘇黎世金庫為基礎進行交易的，這意味着貴金屬被實際存放在蘇黎世的金庫中，或者 被轉移到在蘇黎世建立的賬户。從2009年9月1日起，鉑金也開始以“倫敦”為基礎進行交易，這意味着貴金屬被實際存放在倫敦的金庫中，或者被轉移到在倫敦建立的賬户中。當地蘇黎世現貨交易的結算和交割基礎是在交易日期後兩個交易日 交割後付款(通常以美元支付)。白金的交付可以通過實物交付，也可以通過結算系統 發送到未分配的賬户。
倫敦和蘇黎世的交易單位是金衡盎司，克與克之間的換算是：1,000克相當於32.1507465金衡盎司，1金衡盎司相當於31.1034768克。在場外交易結算時，交割良好的白金板或金錠是可以接受的 (“交割良好的白金板或金錠”)。一個好的鉑金 板或鋼錠必須含有32到192金衡盎司的鉑，最低純度(或純度)為999.5份/1,000(99.95%)，外觀美觀，易於處理和堆疊。鉑好貨白金板材或鋼錠的鉑含量是用毛重乘以板材或鋼錠的細度來計算的。良好交付的鉑金板材或鋼錠還必須帶有LPPM批准名單上的一家煉油廠的印章。除非另有説明，鉑金 現貨價格始終指的是LPPM設定的“交貨標準”。業務一般通過電話和電子交易系統進行。
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自2014年12月1日起，LME已開始管理電子白金金條定盤系統(“LMEBullion”)的運作，該系統以電子方式複製倫敦白金及鈀定盤有限公司(“LPPFCL”)以前採用的手動倫敦白金定盤程序，並按LME定價機制所確立的固定價格為白金交易提供電子市場結算程序。倫敦金屬交易所的電子定價流程與之前的倫敦鉑金定價流程一樣，每個倫敦交易日都會在上午9點45分開始的定價時段內兩次確定和發佈金衡盎司鉑金的固定價格。倫敦時間(LME AM修復)和下午2：00倫敦時間(“LME PM Fix”)。除了使用相同的倫敦鉑金定價標準和方法外，LME還通過其市場運營、合規、內部審計和第三方投訴處理能力監督鉑金 電子定價流程，以支持LME PM Fix的完整性。LME在管理倫敦金屬交易所黃金時，採用了一種符合鉑金市場參與者管理和監管需求的定價方法，包括IOSCO原則。
每日 在倫敦交易時間內，LME AM Fix和LME PM Fix分別提供當天交易的參考鉑金價格。 許多長期合同的定價基於LME AM Fix或LME PM Fix，市場參與者在尋找估值基礎時通常會 參考其中一個價格。信託基金根據LME PM Fix的基礎 對其白金進行估值。
LME PM Fix(LME PM修復)結果來自LMEBullion。正式參與LME PM Fix僅限於參與LPPM的成員。LPPM 五個成員參與者目前正在參與建立LME PM Fix(高盛國際、HSBC Bank USA NA、工商銀行標準銀行、Johnson Matthee plc和BASF Metals Ltd.)。任何其他希望參與LME PM Fix交易的市場參與者都必須通過參與的LPPM成員之一進行交易。
訂單 向參與LPPM成員之一的參與者或另一貴金屬交易商下達，後者隨後將在定盤期間與參與LPPM成員的 聯繫。修復開始時，定價功能的主席將開盤價 提交到LMEbelion的管理屏幕中，反映市場價格和其他數據，在修復開始時有效。這由LPPM成員參與者傳遞到他們的交易室，交易室與所有感興趣的 方直接溝通。任何成員參與者可隨時進入定盤程序，或調整或撤回其訂單。鉑金價格 向上或向下調整，直到所有買入和賣出訂單以電子方式匹配，此時價格宣佈為固定價格。 所有訂單均以此固定價格為基礎進行交易，並通過各種媒體即時傳遞給市場。
LBMA和LME聲稱，LME的電子定價流程類似於之前用於建立適用的倫敦鉑金定價的非電子流程 ，倫敦鉑金定價流程上調或下調鉑金價格 ，直到參與LPPM成員輸入的所有買入和賣出訂單匹配，此時價格被 宣佈為固定價格。儘管如此，與之前的倫敦鉑金定價相比，LME PM Fix有幾個優勢。倫敦金屬交易所的電子定價流程旨在實現透明。LME聲稱，其電子定價過程完全可由第三方審計 ，因為從每次定價會議開始就有審計跟蹤。LME還聲稱，LME的市場運作、合規、內部審計和第三方投訴處理能力將支持LME PM 修復的完整性。
自2014年12月1日起，保薦人認定倫敦鉑金定盤價(已根據新的LME方法修訂，現稱為LBMA白金價(PM)，我們在此稱為LME PM定盤價)是對購買信託股份時收到的鉑金進行估值的適當基礎，在贖回信託股份時交付， 用於確定信託的鉑金在每個交易日的價值。信託的鉑金於任何一天的“基準價”(在信託協議中定義)為該日的LME PM Fix。
截至2014年12月1日，LPPFCL將每天兩次的鉑金和鈀金條的歷史和未來知識產權的所有權轉讓給LBMA的一家子公司。
期貨交易所
最重要的鉑金期貨交易所是COMEX和TOCOM。COMEX是世界上最大的貴金屬期貨和期權交易交易所，1956年推出了鉑金期貨，1990年推出了期權。TOCOM自1984年以來一直在交易鉑金。這些交易所的交易基於所交易的期貨和期權合約的固定交割日期和交易規模。交易成本是可以協商的。實際上，期貨市場成交量中只有一小部分涉及交易合約所代表的鉑金的實物交割。兩家交易所都允許保證金交易。 保證金交易可能會增加相關的投機風險，因為如果價格對合約持有人不利，可能會催繳保證金 。COMEX通過其CME Globex電子交易系統幾乎不間斷地交易鉑金期貨(晚上有一個短暫的休息)，並通過其中央清算系統進行清算。2003年6月6日，TOCOM採用了類似的結算系統。在每一種情況下，交易所都作為每個會員的交易對手進行結算。
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鈀市場
蘇黎世和倫敦鈀黃金市場
儘管現貨鈀的市場分佈在全球，但大多數鈀是通過蘇黎世儲存的，大多數場外市場交易是通過蘇黎世進行清算的。截至2009年9月1日，倫敦也是鈀的場外交易清算中心。除了協調市場活動之外，LPPM還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LPPM的主要職能是通過維護“倫敦/蘇黎世良好交貨單”參與促進精煉標準，這是LPPM認可的鈀精煉商的名單。LPPM還協調市場清算和保管庫，促進良好的交易實踐，並制定標準文檔。
鈀 通常以蘇黎世為基礎進行交易，這意味着這種貴金屬實際存放在蘇黎世的金庫中，或者被轉移到在蘇黎世建立的賬户中。從2009年9月1日開始，鈀也開始在倫敦交易，這意味着這種貴金屬實際存放在倫敦的金庫中，或者被轉移到在倫敦建立的賬户。蘇黎世地區現貨交易的結算和交割依據是在交易交割日期 後兩個工作日付款(通常以美元計算)。鈀的交付可以通過實物交付，也可以通過結算系統交付到未分配的 賬户。
倫敦和蘇黎世的交易單位是金衡盎司，克與克之間的換算公式是：1,000克等於32.1507465金衡盎司，1金衡盎司等於31.1034768克。LPPM認可名單上的良好交割鈀板或鑄塊可接受用於場外市場交易結算的 交割(“良好交割板或鑄塊”)。一個好的傳送板或鋼錠必須含有32到192金衡盎司的鈀，最低細度(或純度)為每1,000份 (99.95%)999.5份，外觀美觀，易於處理和堆疊。鈀板或塊的鈀含量是用毛重乘以板或塊的細度來計算的。一個好的傳送板或鋼錠還必須有LPPM批准名單上的一家煉油廠的印章。除非另有説明，鈀的現貨價格通常指的是LPPM設定的“良好交付標準”的價格。業務一般通過電話和電子交易系統進行。
自2014年12月1日起，LME已開始管理電子鈀金條定價系統(“LMEBullion”)的運作，該系統以電子方式複製倫敦鉑金和鈀定價有限公司(“LPPFCL”)以前採用的手動倫敦鈀定價流程，並按LME定價機制確定的固定價格為鈀金條交易提供電子市場清算流程。倫敦金屬交易所的電子定價流程與之前的倫敦鈀金定價流程一樣，在上午9點45分開始的定價時段內，每倫敦交易日兩次設定並公佈金衡盎司鈀的固定價格。倫敦時間(LME AM修復)和下午2：00倫敦時間(LME PM Fix)。除了使用相同的倫敦鈀金定價標準和方法外，LME還通過其市場運營、合規、內部審計和第三方投訴處理能力來監督鈀電子價格定價流程，以支持LME PM FIX的完整性。倫敦金屬交易所在管理倫敦金屬交易所黃金時，採用的定價方法符合鈀市場參與者的管理和監管需求，包括國際證券組織委員會(IOSCO)的金融基準原則。
每日 在倫敦交易時間內，LME AM Fix和LME PM Fix分別提供當天交易的參考鈀價格。 許多長期合同將在LME AM Fix或LME PM Fix的基礎上定價，市場參與者在尋找估值基礎時，通常會參考其中一個價格。該信託基金根據LME PM Fix的 基礎對其鈀進行估值。
正式參與LME PM Fix僅限於參與LPPM的成員。五個LPPM成員目前正在參與建立LME PM FIX(高盛國際、HSBC Bank USA NA、工商銀行標準銀行、Johnson Matthee plc和BASF Metals Ltd.)。 任何其他希望參與LME PM FIX交易的市場參與者都必須通過參與的LPPM成員之一進行交易。
訂單 向參與LPPM成員之一的參與者或另一貴金屬交易商下達，後者隨後將在定盤期間與參與LPPM成員的 聯繫。修復以反映市場價格和 其他數據的椅子開始，在修復開始時有效。這由LPPM成員參與者傳達到他們的交易室， 這些交易室與所有感興趣的各方直接溝通。任何市場成員可以隨時進入定盤過程，也可以調整或 撤回訂單。鈀的價格會向上或向下調整，直到所有的買入和賣出訂單以電子方式匹配，此時宣佈價格是固定的。所有定盤價都是在這個定盤價的基礎上進行交易，並通過各種媒體即時 傳遞給市場。
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LBMA和LME聲稱，LME的電子定價流程類似於之前用於建立適用的倫敦鈀定價的非電子流程 ，其中倫敦鈀定價流程調整了鈀的價格 ，直到參與LPPM成員輸入的所有買入和賣出訂單匹配完畢，此時宣佈價格 固定。然而，與之前的倫敦鈀定價相比，LME PM Fix有幾個優勢。倫敦金屬交易所的電子定價流程旨在實現透明。LME聲稱，其電子定價過程可由第三方完全審計，因為從每次定價會議開始就有審計跟蹤。LME還聲稱，LME的市場運作、合規、內部審計和第三方投訴處理能力將支持LME PM Fix的完整性 。
自2014年12月1日起，保薦人認定倫敦鈀金定盤價(已根據新的LME方法修訂，現稱為LME PM定盤價)是評估在購買信託股份時收到的鈀金(贖回信託股份時交付)以及每個交易日確定信託鈀金價值的適當基準。保薦人還確定，LME PM Fix將公平地代表信託持有的鈀 金條的商業價值，而信託的鈀 金條在任何一天的“基準價”(見信託協議)是該日的LME PM Fix。
截至2014年12月1日，LPPFCL將每天兩次的鉑和鈀金條的歷史和未來知識產權的所有權轉讓給LBMA的一家子公司。
期貨交易所
最重要的鈀期貨交易所是COMEX和TOCOM。COMEX是世界上最大的貴金屬期貨和期權交易交易所，1968年推出了鈀期貨，2010年推出了期權。TOCOM自1992年以來一直在交易鈀。這些交易所的交易基於所交易的期貨和期權合約的固定交割日期和交易規模。交易成本是可以協商的。實際上，期貨市場的成交量中只有一小部分涉及以交易合約為代表的鈀的實物交割。兩家交易所都允許保證金交易。保證金交易可能會增加所涉及的投機風險，因為如果價格變動對合約持有人不利，可能會催繳保證金。COMEX通過其CME Globex電子交易系統幾乎不間斷地交易鈀期貨(晚上有一個短暫的休息)，並通過其中央清算系統進行清算。2003年6月6日，TOCOM採用了類似的結算系統。在每一種情況下，交易所都充當每個會員的交易對手，以進行清算。
市場監管
全球黃金、白銀、鉑金和鈀市場受到政府和自律組織的監督和監管。 此外，某些行業協會還為市場實踐和參與者制定了規則和協議。在聯合王國，金融市場參與者的監管責任，包括LBMA和LPPM的主要參與成員，由FCA根據《2000年金融服務和市場法案》(“FSM 法案”)的規定負責。根據該法案，所有總部位於英國的銀行以及其他投資公司都必須遵守一系列要求，包括適當性和適當性、資本充足率、流動性以及系統和控制。
金融監管局負責監管包括衍生品在內的投資產品，以及從事投資產品交易的產品。《密克羅尼西亞聯邦法令》未涵蓋的現貨、商業遠期和黃金存款的監管 由市場參與者與英格蘭銀行共同制定的《倫敦非投資產品行為守則》作出規定。
TOCOM有權對其會員的交易活動進行財務和運營監控，仔細檢查會員和大型客户持有的頭寸，並通過將期貨市場的價格與現金和其他衍生品市場的價格進行比較來監控期貨市場的價格走勢。要成為TOCOM的期貨交易委員會商人經紀人，經紀商必須獲得日本經濟產業省(“METI”)頒發的執照。日本經濟產業省是監督TOCOM運作的監管機構。
商品期貨交易委員會監管期貨、期權和掉期等大宗商品合約的交易。此外，根據CEA，CFTC有管轄權 起訴在州際貿易中交易的任何商品(包括貴金屬)的操縱和欺詐行為，以及現貨和可交割遠期。CFTC是美國大宗商品交易所和清算所的獨家監管機構。
不是 受監管的商品池
該信託不在COMEX或任何其他期貨交易所交易黃金、白銀、鉑金或鈀期貨合約，也不交易黃金、白銀、鉑金或鈀的掉期或期權，也不交易 符合“商品權益”資格的其他商品合約。信託接受符合LBMA黃金和白銀交割規則以及LPPM鉑金和鈀交割規則的實物黃金交割。由於該信託基金並不在任何期貨交易所買賣黃金期貨合約或交易任何其他白銀衍生工具(例如期權或掉期)，因此該信託基金不受商品期貨交易委員會根據《商品交易法》作為“商品池”的 監管，亦非由商品期貨交易委員會監管的商品池營運商 經營。信託的投資者不會得到監管商品池中的投資者的監管保護，COMEX或任何期貨交易所也不能執行其關於信託活動的規則。此外，信託基金的投資者 不會受益於受監管期貨交易所為黃金期貨合約投資者提供的保護。
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信託業務
信託基金的活動僅限於(1)發行金銀籃子以換取存放在託管人處的黃金作為對價，(2)按需交付金銀以支付保薦人的費用，並在必要時出售金銀以支付非保薦人承擔的信託費用和其他債務，以及(3)交付金銀以換取交回贖回的籃子。未主動管理 信任。它不從事任何旨在從黃金、白銀、鉑金和鈀的價格變化中獲利或減輕其損失的活動。
信任 目標
信託的投資目標是使股票反映信託所持比例的實物黃金、白銀、鉑金和鈀的價格表現，減去信託的費用。 這些股票旨在構成一種簡單且具有成本效益的投資方式，類似於按比例投資於黃金、白銀、鉑和鈀。對實物黃金的投資需要昂貴的、有時甚至是複雜的安排，涉及到金屬的分析、運輸、倉儲和保險。雖然這些股票不完全等同於對金銀的投資，但它們為投資者提供了一種替代方案，允許投資者通過證券市場在一定程度上參與黃金、白銀、鉑金和鈀市場。
股票背後的戰略
這些股票旨在為投資者提供通過投資證券參與黃金、白銀、鉑金和鈀市場的機會。佔初始籃子份額的黃金包括0.03盎司黃金、1.1盎司白銀、0.004盎司鉑和0.006盎司鈀。信託持有的黃金、白銀、鉑金和鈀的這一比例將在信託的整個生命週期內保持，儘管隨着信託產生費用，份額所代表的金屬的實際重量將 減少。儲存黃金的物流由託管人處理，相關的 費用計入股票價格。因此，除了與任何其他公開交易證券的交易相關的任務外，投資者沒有任何額外的任務。
這些股票旨在為機構和散户投資者提供一種簡單、經濟高效的方式，並將信貸風險降至最低，從而獲得與按信託所持比例持有實物黃金金屬類似的投資收益。 這些股票提供的投資是：
| ● | 交通便利，成本效益相對較高。投資者可以通過傳統的經紀賬户進入黃金、白銀、鉑金和鈀市場。發起人認為，投資者將能夠通過使用股票而不是使用購買、交易和持有黃金的傳統手段來更有效地實施使用黃金的戰略和戰術資產配置策略，並且對許多投資者來説，與股票相關的交易成本將低於與購買、儲存和保險實物黃金相關的交易成本。 |
| ● | 交易所交易 且透明。股票在紐約證券交易所Arca交易，為投資者提供了實施各種投資策略的有效手段。該等股份有資格申請保證金賬户，並以信託的資產作後盾，而信託並無持有 或使用任何衍生證券。此外，信託所持資產的價值每天都會在信託的網站上公佈。 |
| ● | 最低信用風險 。該等股份代表信託擁有的實物黃金的權益(但以未分配形式持有而不足以組成整條金條的黃金及白銀、以未分配形式持有的鉑金及鈀不足以組成一整塊金塊或金錠、或暫時以未分配形式持有以產生或贖回股份的黃金數量除外)。託管人所擁有的信託實體金塊不受與第三方的借款安排的約束。除了黃金暫時存放在託管人的未分配黃金賬户中，信託的實物黃金不受交易對手或信用風險的影響。請參閲“風險 因素-信託未分配金條賬户中持有的金條和任何授權參與者的未分配金條賬户不會從託管人的資產中分離出來...”這與大多數其他金融產品不同，這些產品通過使用面臨交易對手和信用風險的衍生品來獲得對金銀的敞口。 |
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信託基金在以下方面有別於競爭對手金銀ETP：
| ● | 金銀庫的位置 。信託基金的託管人在倫敦一個安全的金庫中持有金銀金條。信託基金的託管人在倫敦的安全金庫或蘇黎世的子託管人手中持有鉑金和鈀金條。這種託管安排使信託有別於其他金銀ETP，後者可能在美國、加拿大、英國或瑞士等地託管金銀，或者可能使用金融工具尋求其投資目標。在倫敦擁有黃金和白銀，在倫敦或蘇黎世擁有鉑金和鈀的地理和政治考量 可能會吸引某些投資者。 |
| ● | 經驗豐富的 管理團隊。自2010年10月18日信託成立以來，發起人一直在運營該信託。贊助商的管理團隊在運營以實物金、銀、鉑和鈀為後盾的貴金屬ETP方面建立了長期的記錄。2018年4月27日之前，保薦人由ETF Securities Limited全資擁有，該公司是一家總部位於澤西島海峽羣島的公司。自2018年4月27日起，ETF Securities Limited將其在保薦人中的會員權益出售給ABRDN Inc.。有關ABRDN Inc.收購該信託保薦人的更多信息，請參閲《招股説明書摘要-信託結構》。 |
| ● | 金條和 鋼錠和板材列表。為了透明起見，託管人保存了信託基金持有的唯一可識別的黃金和銀條以及鉑和鈀鑄塊和板材的清單。此列表每天更新，並在 www.abrdn.com/usa/etf上發佈。儘管一些託管實物黃金的黃金ETP，如信託，可能會利用類似的披露 ，但不以分配形式持有黃金的美國和非美國貴金屬ETP不會維護 黃金持有量的庫存報告。 |
| ● | 存儲庫檢查。 保薦人已與一家專業的金條分析公司簽約，為代表信託持有的金條提供半年一次的檢驗。一次檢查將在每個歷年結束時進行，另一次檢查將在分析公司選定的日期進行，並徵得保管人的同意。其他金條ETP可能不允許第三方檢查金條、金板或金錠持有量。 |
| ● | 保管人。 信託白金的託管人是摩根大通銀行，N.A.。其他白金ETP的託管人可能不同。 |
| ● | 已分配金條。 信託基金在託管人的倫敦金庫中以分配的形式持有實物黃金和白銀 。信託基金在託管人的倫敦金庫場所或蘇黎世副託管人的蘇黎世金庫場所以分配的形式持有實物鉑和鈀。信託的實物分配金塊 不受交易對手或信用風險影響。信託的一小部分實物黃金將以未分配的形式持有，預計在任何給定的 天，黃金不會超過430盎司，白銀不會超過1100盎司，鉑金和鈀不會超過192盎司。這可能不同於通過其他方式提供黃金敞口的其他黃金ETP，例如使用金融工具。 |
| ● | 結構。 這些股票打算按照相當於0.03盎司黃金、1.1盎司白銀、0.004盎司鉑和0.006盎司鈀的比例跟蹤金價的表現，減去信託的費用。信託基金尋求通過持有實物黃金來實現這一目標。這種結構可能不同於其他黃金ETP，後者試圖通過使用商品期貨合約或通過衍生品來追蹤實物黃金價格的表現。 |
| ● | 贊助商的費用 。保薦人與信託基金相關的費用是一個競爭性因素，可能會影響投資者購買股票的決定。 |
二級市場交易
雖然信託的投資目標是使股票反映實物黃金、白銀、鉑金和鈀的價格在信託持有的比例中的表現，但減去信託的費用，股票可能會在紐約證券交易所Arca的二級市場上以低於或高於每股資產淨值的價格交易。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到紐約證交所Arca和COMEX以及倫敦和蘇黎世黃金市場之間非同步交易時間的影響。而股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。紐約時間，紐約商品期貨交易所下午1：30收盤後，全球黃金、白銀、鉑金和鈀市場的流動性減少。紐約時間。 因此，在這段時間內，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。
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託管費
信託的唯一普通經常性費用是贊助商的費用。作為保薦人費用的交換，保薦人 已同意承擔信託的組織費用和由信託產生的下列行政和營銷費用：受託人的月費和自付費用、託管人的費用和託管協議項下託管人的 費用的報銷、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用、審計費和 每年高達100,000美元的法律費用。
保薦人的費用按年率計算，相當於信託基金淨資產淨值的0.60%，按日計算，每月支付欠款。 保薦人可隨時酌情在規定的時間內免除保薦人的全部或部分費用。目前，贊助商不打算免除任何費用。
此外，保薦人可自行決定退還保薦人應佔某些機構投資者所持股份的全部或部分費用，但須遵守保薦人所定的最低持股量及鎖定要求，以促進信託資產水平的穩定。任何此類回扣將由贊助商和投資者根據具體情況進行協商並達成書面協議。贊助商沒有義務提供贊助商費用的任何回扣。信託和受託人都不會參與保薦人協商的任何保薦人費用退還安排。 任何保薦人的費用退還應從保薦人的資金中支付，而不是從信託的資產中支付。
保薦人向保管人為保證人開立的賬户支付保薦費，支付方式為每月第一個營業日，向保管人為保管人開立的賬户支付上個月的應付費用。交付的黃金、白銀、鉑金和鈀的數量為 盎司，相當於保薦人按適用的倫敦金屬價格計算的該月保薦費的每日應計費用。為支付保薦人費用而交付的金、銀、鉑和鈀的比例應確保信託在轉讓後持有的黃金與為創造籃子存款交付的黃金的比例 相同。
受託人將在保薦人指示時出售黃金，在沒有該指示的情況下，受託人可酌情決定出售黃金的數量和時間，以允許保薦人以現金支付非保薦人承擔的信託費用。受託人 獲授權在到期時以所需的最低金額出售金銀，以避免或儘量減少信託持有的金銀以外的資產。因此，將出售的金條數量將根據信託的費用水平以及黃金、白銀、白金和鈀的市場價格而不時變化。託管人有權應受託人的要求向信託購買金條，以彌補保薦人未按受託人用來確定出售當日信託所持金條價值的價格承擔的信託費用。
受託人持有的待支付信託費用的現金 將不產生任何利息。信託公司為支付保薦人費用或其他信託費用而交付或出售黃金的每一筆交易都將是股東的應税事項。請參閲“美國聯邦所得税後果--美國股東的税收”。
信託費用對信託資產淨值的影響
信託向保薦人交付金條以支付保薦人的費用，並出售金條以籌集支付 保薦人未承擔的所有信託費用所需的資金。作為此類出售的對價而收到的購買價格是信託支付債務的唯一資金來源。信託基金不從事任何旨在從黃金、白銀、鉑和鈀價格變化中獲利的活動 。黃金由保管人以實物形式持有，不需要贖回籃子，也不需要支付贊助商的費用和保薦人承擔的信託費用(不超過430盎司的黃金殘留量、不超過1,100盎司的白銀殘留量、不超過1,100盎司的白銀殘留量、不超過192盎司的鉑金殘留量、不超過192盎司的鈀殘留量除外)。託管人將代表託管人以未分配的形式持有的最大重量(br}託管人將代表信託以未分配的形式持有)。由於經常交付金銀以支付保薦人的實物費用和潛在的 出售金銀以現金支付非保薦人承擔的信託費用，信託的資產淨值和相應的以每股股份表示的少量實物黃金將在信託存續期內按比例減少。為換取信託發行的額外新籃子而獲得的新的 黃金存款，不會扭轉這一趨勢。
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假設的 費用示例
以下表格由保薦人編制，説明上文所述的黃金交割及銷售對三年內每股流通股所代表的零碎金銀金額的預期影響。它假設黃金的唯一處置 將是需要支付保薦人費用的交割，並且黃金、白銀、鉑和鈀的價格和股票數量在所涵蓋的三年期間保持不變。該表未顯示信託可能產生的任何特殊費用的影響。任何此類非常費用，如果發生，將加速按比例減少每股所代表的部分金條金額。此外，該表未顯示任何可能不時生效的贊助商費用豁免的效果。
| 年 | ||||||||||||
| 1 | 2 | 3 | ||||||||||
| 假設黃金價格 每盎司 | $ | 1,700.00 | $ | 1,700.00 | $ | 1,700.00 | ||||||
| 假設白銀 每盎司價格 | $ | 20.00 | $ | 20.00 | $ | 20.00 | ||||||
| 假設鉑金 每盎司價格 | $ | 900.00 | $ | 900.00 | $ | 900.00 | ||||||
| 假設每盎司鈀價格 | $ | 2,300.00 | $ | 2,300.00 | $ | 2,300.00 | ||||||
| 贊助商的費用 | 0.60 | % | 0.60 | % | 0.60 | % | ||||||
| 信託份額， 開始 | 100,000 | 100,000 | 100,000 | |||||||||
| 盎司 黃金託管，開始 | 3,000.00 | 2,982.00 | 2,964.11 | |||||||||
| 信託中黃金的假設價值 | $ | 5,100,000 | $ | 5,069,400 | $ | 5,038,984 | ||||||
| 盎司 白銀託管，開始 | 110,000.00 | 109,340.00 | 108,683.96 | |||||||||
| 信託中白銀的假設價值 | $ | 2,200,000 | $ | 2,186,800 | $ | 2,173,679 | ||||||
| 盎司鉑金託管，開始 | 400.00 | 397.60 | 395.21 | |||||||||
| 信託中鉑金的假設價值 | $ | 360,000 | $ | 357,840 | $ | 355,693 | ||||||
| 盎司 鈀託管，開始 | 600.00 | 596.40 | 592.82 | |||||||||
| 鈀在信託基金中的假設價值 | $ | 1,380,000 | $ | 1,371,720 | $ | 1,363,490 | ||||||
| 期初 調整後的信託資產淨值 | $ | 9,040,000 | $ | 8,985,760 | $ | 8,931,845 | ||||||
| 每股起始資產淨值 股 | $ | 90.40 | $ | 89.86 | $ | 89.32 | ||||||
| 將交付 盎司黃金以支付贊助商的費用 | 18.00 | 17.89 | 17.78 | |||||||||
| 託管黃金 盎司，結束 | 2,982.00 | 2,964.11 | 2,946.32 | |||||||||
| 將交付 盎司白銀，以支付贊助商的費用 | 660.00 | 656.04 | 652.10 | |||||||||
| 託管白銀 盎司，結束 | 109,340.00 | 108,683.96 | 108,031.86 | |||||||||
| 將交付 盎司鉑金以支付贊助商的費用 | 2.40 | 2.39 | 2.37 | |||||||||
| 託管鉑金 盎司，結束 | 397.60 | 395.21 | 392.84 | |||||||||
| 將交付 盎司鈀以支付贊助商的費用 | 3.60 | 3.58 | 3.56 | |||||||||
| 託管 盎司鈀，結束 | 596.40 | 592.82 | 589.26 | |||||||||
| 終止 調整後的信託資產淨值 | $ | 8,985,760 | $ | 8,931,845 | $ | 8,878,254 | ||||||
| 每股期末資產淨值 | $ | 89.86 | $ | 89.32 | $ | 88.78 | ||||||
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信託的説明
該信託為普通法信託，於2010年10月18日根據《信託協議》根據紐約州法律成立。該信託的名稱為ABRUND貴金屬籃子ETF信託(2022年3月31日之前稱為香港仔標準貴金屬籃子ETF信託，2018年10月1日之前稱為ETF貴金屬籃子信託)。該信託持有金條，並預期不時發行金條籃子以換取金條存款，並在贖回金條籃子時分發金條。信託的投資 目標是使股票反映信託所持比例的實物黃金、白銀、鉑金和鈀的價格表現，減去信託的費用。發起人認為，對於許多投資者來説，與傳統的投資方式相比，股票 代表着一種高性價比的投資。信託協議的具體條款 在“信託協議説明”中討論。該等股份代表信託的零碎實益權益及所有權單位。該信託基金的管理不像一家公司或活躍的投資工具。信託持有的黃金 將僅用於支付保薦人的費用，在贖回籃子時分配給授權參與者，或(1)按需出售，以支付未由保薦人承擔的信託費用，(2)在信託終止和清算其資產的情況下，或(3)法律或法規另有要求的情況下。通過信託交付或出售金條以支付費用和開支，對股東來説是一項應税事件。見“美國聯邦所得税的後果--美國股東的税收”。
該信託並非根據1940年《投資公司法》註冊為投資公司，也不需要根據《投資公司法》進行註冊。該信託並不持有或買賣商品期貨合約、“商品權益”或由商品期貨交易委員會或國家期貨交易委員會管理的受商品期貨協會監管的任何其他工具。就CEA而言，信託不是商品集合，保薦人和受託人均不受與信託或股份有關的商品集合經營者或商品交易顧問的監管。
信託不定期創建和贖回股票，但僅以籃子形式創建和贖回(一籃子相當於50,000股)。由於創建和贖回籃子，流通股的數量預計會不時增加和減少。 創建和贖回籃子需要向信託交付或由信託分發金條 以及正在創建或贖回的籃子所代表的任何現金。創建籃子所需的黃金和任何現金總額以創建或贖回籃子數量的綜合資產淨值為基礎。存入信託基金以創建股票所需的初始黃金數量為每籃子1,500盎司黃金、55,000盎司白銀、200盎司鉑和300盎司鈀。創建一個籃子或贖回一個籃子時需要交付的金條數量 隨着時間的推移而按比例逐漸減少。這是因為組成一個籃子的股票代表減少了 數量的金條，這是由於交付或出售信託的金條以支付保薦人的費用或信託的 未由保薦人承擔的費用。籃子只能由授權參與者創建或贖回，他們為創建或贖回籃子的每個訂單向受託人支付 500美元的交易費。授權參與者可以將他們從信託購買的籃子中的全部或部分股票出售給其他投資者。請參閲“分配計劃”。
受託人在紐約證交所Arca開放正常交易的每一天確定信託的資產淨值，並在可行的情況下儘快確定 下午4：00後的資產淨值。紐約時間。信託資產淨值是信託資產減去估計應計負債(包括應計費用)後的合計價值。在確定信託的資產淨值時，受託人的價值如下：(1)信託持有的黃金 基於LBMA PM黃金價格計算，(2)信託持有的白銀根據LBMA Silver 價格計算的一盎司白銀，(3)信託持有的鉑金(基於LME PM定價計算的一盎司鉑)，以及(4)信託持有的鈀(基於LME PM定價計算的一盎司鈀)，或保薦人可能認為公平地代表信託金條商業價值的其他公開價格。受託人還確定 每股資產淨值。如果在計算信託資產淨值的某一天，倫敦金屬價格不可用或在下午4：00之前尚未公佈。紐約時間，對於任何黃金金屬，除非贊助商確定該價格不適合使用，否則將使用該黃金金屬的下一個最新LBMA PM黃金價格、LME PM固定價格或LBMA銀價(視情況而定)。
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信託的資產包括已分配的實物黃金、記入未分配黃金賬户的黃金，以及不時用於支付贊助商未承擔的費用的現金。除了與創建或贖回籃子有關的金條轉入或轉出信託 未分配賬户外，在交付金條以支付保薦人的費用或出售金條以支付未由保薦人承擔的信託費用時，預計信託未分配賬户將只持有少量未分配的黃金、白銀、白金和鈀。信託基金持有的現金不會產生任何收入。每股代表一定比例的權益，基於已發行股份總數、金條和信託持有的任何現金，減去信託的負債(包括應計但未支付的費用和開支)。 保薦人預計股票的二級市場交易價格將隨着時間的推移而波動，以迴應 黃金、白銀、白金和鈀的價格。此外，保薦人預計股票的交易價格將反映信託估計的應計但未支付的費用。
投資者 可以24小時從各種金融信息服務提供商獲取基於每盎司黃金的現貨價格的黃金、白銀、鉑金和鈀的定價信息。目前的現貨價格也通常與實物金條交易商的買賣價差 一起提供。此外，信託基金的網站(www.abrdn.com/usa/etf)提供了股票的持續定價信息和黃金價格的表現，其比例相當於0.03盎司黃金、1.1盎司白銀、0.004盎司鉑和0.006盎司鈀。股票的市場價格可以從包括經紀公司、信息網站和其他信息服務提供商在內的各種來源獲得。該信託的資產淨值由保薦人在紐約證交所Arca正常交易的每一天公佈，並在該信託的 網站上公佈。
信託沒有固定的終止日期。
贊助商
信託的保薦人是特拉華州一家成立於2009年6月17日的有限責任公司abrdn ETFS保薦人LLC(2022年3月1日之前稱為Aberdeen Standard Investments ETF保薦人LLC 和2018年10月1日之前的ETF Securities USA LLC)。
保薦人辦公室位於賓夕法尼亞州費城市場街1900 Market Street，Suite200，C/o abrdn ETF贊助商有限責任公司，郵編：19103。在2018年4月27日之前，保薦人由位於澤西島海峽羣島的ETF Securities Limited全資擁有。自2018年4月27日起，ETF Securities Limited將其在保薦人中的會員權益出售給特拉華州的ABRDN Inc.(2022年1月1日之前稱為Aberdeen Standard Investments Inc.)。出售的結果是，ABRDN Inc.成為贊助商的唯一成員。ABRDN Inc.是ABRDN plc的全資間接子公司，與其附屬公司和子公司一起統稱為“ABRDN”。根據《特拉華州有限責任公司法》和保薦人的管理文件，保薦人的唯一成員abrdn Inc.不因是保薦人的唯一成員而單獨對保薦人的債務、義務和責任負責。
贊助商的角色
保薦人安排了信託基金的創建，並負責其在美國公開發行的股票的持續註冊和股票在紐約證券交易所Arca的上市。保薦人已同意承擔信託的組織費用和由信託產生的下列行政和營銷費用：受託人每月費用和自付費用、託管費和託管協議下託管人費用的報銷 交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、打印和郵寄費用、審計費和每年高達100,000美元的法律費用。保薦人還支付了信託組織和初始出售股份的費用，包括適用的美國證券交易委員會註冊費。
保薦人不對受託人或託管人進行日常監督。如果受託人不再滿足某些客觀要求(包括資本、盈餘和未分配利潤至少為1.5億美元的要求)，發起人可以罷免受託人並任命 繼任受託人；(2)如果收到實質性違反信託協議義務的書面通知，受託人在30天內仍未糾正違規行為；或(3)如果受託人拒絕同意 實施對信託的初始財務報告內部控制的修訂。發起人還有權在任何合併、合併或轉換後的90天內更換受託人，如果受託人不是尚存的實體，則保薦人有權在信託成立五週年時或其後的任何三週年時更換受託人。保薦人還有權批准託管人可能希望任命的任何新的或額外的託管人，以及託管人可能希望任命的任何新的或額外的蘇黎世副託管人。
39
保薦人或其附屬公司或代理人(1)持續為信託制定營銷計劃，(2)準備有關股票的營銷材料，包括信託網站的內容，以及(3)執行信託的營銷計劃 。
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受託人
紐約梅隆銀行是根據紐約州法律成立的銀行公司，具有信託權力(“BNYM”)， 擔任受託人。紐約梅隆銀行在紐約布魯克林漢森廣場2號設有信託辦事處，郵編為11217。BNYM受紐約州金融服務局和聯邦儲備系統理事會的監管。有關 創建和贖回籃子的組成、信託的資產淨值、交易費用和簽署授權參與者協議的各方名稱的信息，可從BNYM獲得。信託協議的副本可在上面確定的BNYM 信託辦事處查閲。根據信託協議，受託人必須擁有至少1.5億美元的資本、盈餘和未分配利潤 。
受託人的角色
受託人一般負責信託的日常管理，包括保存信託的運作 記錄。受託人的主要職責包括(1)按需轉讓信託金條以支付保薦人的費用(金條轉移預計在正常過程中大約每月發生)，(2)對信託金條進行估值，並計算信託的資產淨值和每股資產淨值，(3)接收和處理來自 授權參與者的創建和贖回籃子的訂單，並與託管人和DTC協調此類訂單的處理， (4)根據需要出售信託金條，以支付任何非保薦人承擔的特別信託費用，(5) 在適當情況下，向股東分配現金或其他財產，以及(6)接收和審查 或託管人對信託金條的託管和交易的報告。受託人在指導託管人方面，應按照保薦人的指示行事。如果託管人辭職，託管人應指定保薦人選擇的其他託管人或替代託管人。
受託人打算定期與發起人溝通，以監督信託的整體表現。託管人不監督託管人、蘇黎世副託管人或任何其他子託管人的表現，但審查託管人根據託管協議提供的報告 。受託人與發起人一起，根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商聯繫。受託人協助並支持保薦人準備代表信託向美國證券交易委員會提交的所有定期報告。
受託人的月費和自付費用由保薦人支付。
受託人的聯屬公司可不時以獲授權參與者的身份，或以其客户及其行使投資酌情權的賬户的代理人身份，為其本身的賬户買賣黃金或股票。受託人的關聯公司 需繳納與其他授權參與者相同的交易費。
託管人
摩根大通大通銀行(“JPMorgan”)是該信託金條的託管人。摩根大通是根據美國法律成立的全國性銀行協會。摩根大通受到紐約聯邦儲備銀行和聯邦存款保險公司的監管。摩根大通的倫敦辦事處受FCA監管，位於英國金絲雀碼頭銀行街25號，郵編：E14 5JP。摩根大通為摩根大通的附屬公司。 雖然託管人在英國的業務受金融監管局監管，但託管協議下託管人及任何分託管人(包括蘇黎世分託管人)所提供的託管服務目前並不是受金融監管局監管及規則監管的活動 。託管人目前使用的蘇黎世次級託管人是UBS AG，位於瑞士蘇黎世8001班霍夫大街45號。
託管人的角色
託管人負責保管與創建籃子有關的授權參與者存放的信託金條。託管人還負責選擇蘇黎世副託管人及其其他直接託管人(如果有)。託管人通過其為每個授權參與者維護的未分配的Bullion 帳户，以及為 信託維護的未分配和已分配的Bullion帳户，促進將金銀轉入和轉出信託。託管人在其位於英國倫敦的金庫所在地持有信託基金分配給倫敦的那部分黃金 。蘇黎世副託管人在其瑞士蘇黎世金庫所在地持有信託分配的代表託管人在蘇黎世持有的鉑金和鈀。託管人負責將特定的實物金條和實物白銀以及特定的實物鉑和鈀的金條或金錠分配到信託基金的已分配金條 賬户中。託管人向受託人提供定期報告，詳細説明信託的未分配和已分配的黃金賬户中的黃金轉賬和轉出情況，並確定信託已分配的黃金賬户中持有的金條和銀條以及鉑和鈀板或金錠。
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託管協議項下託管人的費用和開支由保薦人支付。
託管人及其附屬公司可不時作為授權參與者，或作為其客户及其行使投資自由裁量權的賬户的代理人，為其自己的賬户買賣金條或股票。託管人及其 附屬公司需繳納與其他授權參與者相同的交易費。
檢查金條
根據託管協議，受託人、保薦人和信託的審計師和檢查員每年最多隻能訪問託管人和蘇黎世副託管人的辦公場所，以檢查託管人保存的金條和某些相關記錄。根據分配賬户協議，託管人同意從蘇黎世副託管人處獲得類似的檢查權利 。審計人員和檢查人員將通過蘇黎世分託管人安排參觀蘇黎世分託管人的設施。除蘇黎世次級託管人外，受託人和保薦人無權 為檢查信託金條或次級託管人保存的任何記錄而訪問任何次級託管人的場所，並且受託人或保薦人沒有義務合作審查受託人或保薦人可能希望對該次級託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的 審查。
保薦人已行使其訪問託管人和蘇黎世副託管人的權利，以檢查金條和託管人維護的記錄。最近的一次檢查是由英國商檢局Veritas Commodity UK Ltd進行的，該公司是贊助商聘請的領先的 商品檢驗和測試公司，截至2022年6月30日。 結果可在www.abrdn.com/usa/etf上找到。
不能保證保薦人或信託的審計員和檢查員能夠按計劃對信託金條進行實物檢查。當地政策、法規或條例，以及託管人、任何蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人採取的政策或限制，可能暫時阻止或以其他方式削弱保薦人或信託的審計師和檢查員在預期日期對信託金條進行實物檢查的能力 。在這種情況下，保薦人或信託的審計師和檢查員可以通過其他方式來核實信託持有的黃金，包括通過虛擬檢查信託的黃金和/或審查相關的記錄。
共享的描述
一般信息
根據信託協議，受託人有權創建和發行不限數量的股票。信託基金的 股份名稱為abrdn實物貴金屬籃子股份ETF(於2022年3月31日前稱為安本標準實物貴金屬籃子股份 ETF及於2018年10月1日前稱為實物PM籃子股份)。受託人僅在籃子 (一個籃子等於50,000股)中創建股票，並且僅在授權參與者的訂單下創建股票。該等股份代表信託的 零碎實益權益及所有權單位，並無面值。任何超過信託當時有效的美國證券交易委員會登記聲明上登記金額的股份 的設立和發行都將需要 登記此類額外股份。
有限權限説明
股票不代表傳統投資，股東不應將其視為類似於經營有管理層和董事會的企業的 公司的“股票”。股東沒有通常與公司股票所有權相關的法定權利，例如，包括提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利。所有股份都屬於同一類別，具有平等的權利和特權。每股股份均可轉讓， 已繳足股款且不可評估，並使持有人有權就股東根據信託協議可表決的有限事項投票。除以下規定外，該等股份並不賦予其持有人任何兑換或優先購買權，或任何贖回權或分派權。
分配
如果信託被終止和清算，受託人將在清償信託的所有未償債務和為適用的税收、其他政府收費和受託人決定的或有或未來債務建立準備金後，將任何剩餘金額分配給股東。在受託人為分派指定的記錄日期登記的股東將有權獲得他們在任何分派中按比例分配的份額。
投票 和批准
根據信託協議，股東沒有投票權，但在有限的情況下除外。經持有流通股至少75%的股東同意，受託人可終止信託。此外，信託協議的某些修訂在生效前需要事先通知股東，但信託協議的任何修訂不需要股東投票或批准 。
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贖回股份
股票只能由授權參與者贖回或通過授權參與者贖回，並且只能以籃子形式贖回。有關贖回股份的詳情，請參閲《 股份的創建及贖回》。
圖書 參賽表格
不會為這些股票頒發單獨的 證書。取而代之的是，受託人將一個或多個全球證書存放在DTC ，並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的提名人。全球證書可隨時證明所有已發行股票 。根據信託協議，股東限於(1)DTC參與者，例如銀行、經紀商、交易商和信託公司(DTC參與者)，(2)直接或間接與DTC參與者(間接參與者)保持託管關係的人，以及(3)通過DTC參與者或間接參與者持有 股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人。這些股份只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。 非DTC參與者的股東可以通過DTC轉讓其股份，方法是指示持有其股份的DTC參與者(或指示持有其股份的間接參與者或其他實體)轉讓股份。 轉讓是按照標準的證券行業慣例進行的。
託管信託基金的金條
存放於信託基金並由其持有的實物金銀的保管權由託管人在其位於英國倫敦的金庫提供，並由其他分託管人臨時提供。存放於信託並由其持有的實物鉑和鈀由託管人在其英國倫敦金庫託管，並由託管人在瑞士蘇黎世金庫選擇的蘇黎世分託管人以及其他臨時子託管人提供。託管人是做市商，根據LBMA和LPPM的規則，更明確和 經批准的磅秤。
託管人是根據託管協議貸記到信託分配賬户的實物金條的託管人。 託管人通過在其賬簿和記錄中輸入適當的條目，將貸記到信託分配賬户的實物金條與其持有的任何其他貴金屬或 為他人持有的任何其他貴金屬分開，並要求蘇黎世次級託管人還將其持有的信託的實物鉑金和鈀與其為託管人和蘇黎世次級託管人的其他客户 持有的其他鉑金和鈀分開。託管人要求蘇黎世副託管人在其賬簿中標識 ，並將信託記錄為擁有記入其信託分配賬户的實物鉑和鈀的權利 。根據託管協議，受託人、保薦人和信託的審計師和檢查員可以檢查託管人和蘇黎世副託管人的金庫。請參閲“金條的檢驗”.
託管人根據受託人代表信託基金的指示，有權代表信託基金接受未分配形式的黃金存款。根據託管協議中指定的長期指令，託管人通過選擇金條或銀條或鉑或鈀的板條或鑄塊存放在信託分配賬户中來分配在信託中以未分配形式存放的金條 ，或者，對於將在蘇黎世持有的鉑或鈀，託管人要求蘇黎世副託管人 通過選擇鉑或鈀的盤子或鑄塊來分配在信託中以未分配形式存放的鉑或鈀，以獲得信託分配的金額。分配給信託基金的所有實物黃金和白銀必須符合LBMA的規則、法規、慣例和習俗。分配給信託基金的所有實物鉑和鈀必須 符合LPPM的規則、法規、慣例和習俗。一旦託管人確定任何金條不符合要求，託管人必須儘快將任何不符合要求的金條更換為符合要求的金條。
從用於贖回籃子的信託基金中提取金條的流程與將金條存入信託基金以創建籃子的一般程序相同，只是相反。在與創建或贖回籃子相關的信託已分配帳户 和信託未分配帳户之間的每一次黃金轉移都可能導致在轉移完成後在信託未分配帳户中持有少量黃金 。在信託已分配賬户和信託未分配賬户之間進行存取款時，託管人將盡商業上合理的努力，在每個工作日結束時將信託未分配賬户中的黃金、白銀、鉑和鈀的持有量降至最低。 請參閲“股票的創設和贖回”。
託管協議説明
受託人和託管人之間的 分配帳户協議建立了信託分配帳户。受託人和託管人之間的未分配帳户 協議建立了信託未分配帳户。在本招股説明書中，這些協議有時統稱為“託管協議”。以下是對託管協議的主要條款的説明。由於託管協議在形式上相似，因此將一起討論，並指出協議之間存在實質性差異。
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報告
託管人向託管人提供每個工作日的報告，不遲於下一個工作日，確定黃金、白銀、鉑金和鈀在信託分配賬户中的進出情況，以及金條的貸方和借方進入信託未分配賬户的情況，幷包含足夠的信息，以確定信託分配賬户中持有的每根金條和白銀以及鉑和鈀的每個盤子或鑄塊，以及託管人或蘇黎世次級託管人是否擁有該等金條、盤子或金錠。託管人還向受託人提供截至每個月最後一個營業日的信託已分配賬户和信託未分配賬户的月度賬户對賬單。根據託管協議，“營業日”一般指“倫敦營業日”和“蘇黎世營業日”，前者指商業銀行和倫敦金銀市場在倫敦營業，後者指商業銀行和蘇黎世金銀市場在蘇黎世營業。
託管人將在營業日對信託分配帳户和信託未分配帳户的所有存款和提款以及對信託分配帳户和信託未分配帳户的所有借記和貸方記錄，以及信託已分配帳户和信託未分配帳户中的所有營業日結束時的帳户餘額，以託管人在該營業日(通常為倫敦時間下午4：00)結束時的形式陳述。
蘇黎世 副託管人
根據分配賬户協議，託管人選擇蘇黎世副託管人，其任命經保薦人批准， 託管和保管信託將在蘇黎世的金庫場所持有的實物鉑和鈀。
託管人在選擇任何蘇黎世副託管人時將採取合理的謹慎態度。託管人必須要求蘇黎世副託管人將其為信託持有的鉑和鈀與其為其他客户、託管人和託管人的任何其他客户持有的鉑和鈀分開，方法是在託管人的簿冊和記錄中做出適當的記項。託管人 已要求蘇黎世副託管人向託管人(將副本送交保管人和託管人)提交一份確認和承諾，將其為 信託持有的所有實物鉑和鈀與其為託管人和託管人的任何其他客户持有的任何白金和鈀分開，並在每種情況下在其簿冊和記錄中做出適當的記項，以反映信託的鉑和鈀的這種隔離。該託管人目前使用的蘇黎世副託管人是瑞銀集團。
次保管人
根據分配賬户協議，託管人可選擇(蘇黎世次級託管人除外)任何其他次級託管人 僅為其暫時持有金條，直至轉移至託管人的倫敦金庫場所或蘇黎世的蘇黎世金庫場所(視情況而定)。這些次級託管人可依次選擇其他次級託管人履行職責，包括為他們暫時持有金條，但託管人不負責(因此也不承擔與之相關的責任)選擇其他次級託管人。分配賬户協議要求託管人在選擇任何次級託管人時採取合理的 謹慎，並規定，除非託管人有義務在必要時使用商業上合理的 努力獲得任何其他次級託管人持有的黃金的交付，否則託管人不對其選擇的任何次級託管人的行為或遺漏或償付能力負責，除非選擇該次級託管人是疏忽 或惡意的。
截至本招股説明書日期，託管人選擇和使用的子託管人為：UBS AG(鈀和鉑金)和 Malca Amit UK(白銀)。託管人可以使用LBMA和LPPM做市商會員 ，為第三方提供金條金庫和清算服務。分配賬户協議規定，如果託管人選擇任何附加子託管人或停止使用其之前 選擇的任何子託管人，託管人將通知受託人。
位置和金條的隔離；訪問
託管人為信託分配賬户持有的黃金和白銀存放在託管人在倫敦的金庫場所。託管人為託管人分配的信託賬户持有的鉑金和鈀 存放在託管人的倫敦金庫場所或由蘇黎世副託管人在其蘇黎世金庫場所持有。黃金可由託管人選擇的任何其他次級託管人以及位於英格蘭、蘇黎世或其他地點的金庫中的次級託管人臨時為信託分配賬户持有。如果實物金條是由任何次級託管人為信託分配賬户持有的，託管人同意 採取商業上合理的努力，迅速安排將代表託管人持有的任何實物金條交付給託管人的倫敦金庫場所或蘇黎世次級託管人的蘇黎世金庫場所(視情況而定)，費用和風險由託管人自負。
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託管人在其賬簿中通過標識將信託金條與其為他人擁有或持有的任何其他金條記錄在信託分配帳户中，並要求蘇黎世分託管人及其選擇的任何其他子託管人將其持有的信託金條進行如此隔離。這一要求反映了倫敦和蘇黎世金銀市場目前的託管做法，根據分配賬户協議，託管人必須將這一隔離要求傳達給每一位蘇黎世次級託管人，而蘇黎世次級託管人又必須向託管人提供關於這一要求的書面確認。根據目前倫敦和蘇黎世金銀市場的託管做法，託管人的賬簿和記錄應通過精煉、化驗或純度確定其自己金庫中信託分配賬户中持有的每一根金條和白銀以及每一塊鉑和鈀 序列號和毛重和細重。蘇黎世次級託管人和託管人挑選的任何其他次級託管人也應按照目前的行業慣例，在其賬簿中識別並記錄為託管人持有的每一塊金條和白銀以及每一塊鉑和鈀(視情況而定) ，此類次級託管人可能會使用其他識別信息。
受託人和保薦人以及信託的核數師和檢查員可在正常營業時間內，每年最多兩次訪問託管人的辦公場所，並檢查託管人在那裏持有的金條以及託管人為履行各自對股票投資者的職責而合理需要的有關信託分配賬户和信託未分配賬户的記錄。關於信託未分配賬户，在任何日曆年第二次訪問託管人的場所，應獲得託管人的同意，而託管人的同意不得無理拒絕。審計師和檢查員將通過保管人安排訪問蘇黎世分託管人的設施。
將 轉賬到信託未分配帳户
託管人從信託分配帳户、授權的參與者未分配帳户或從其他第三方未分配帳户獲得的貸記到信託未分配帳户的金塊金額。除非 託管人另有書面同意，否則託管人以實物形式接受的唯一金條是受託人從信託已分配帳户、授權參與者未分配帳户或第三方未分配帳户轉移的金條。
從信託未分配帳户轉賬
託管人僅根據受託人的指示將金條從信託未分配帳户轉移到 託管人。從信託未分配賬户轉移金條只能通過以下方式進行：(1)將金條轉移到授權的參與者未分配賬户；(2)將金條轉移到信託分配賬户；(3)通過轉移金條支付保薦人的費用；(4)在託管人的金庫場所或託管人指示的其他 地點提供金條以供收集，費用和風險由信託承擔；(5)將金條交付到受託人指示的地點，費用和風險由信託公司承擔；或(6)因出售黃金或信託協議允許的其他轉讓而以未分配的方式轉入托管人或第三方開設的賬户。 根據第(4)、(5)和(6)款進行的轉讓將僅在特殊情況下進行，第(6)款下的轉讓將包括與出售黃金有關的轉讓，以支付保薦人未支付的信託費用，或 因信託清算而進行的轉讓。以實物形式提供的任何黃金的形式應符合LBMA、LPPM、英格蘭銀行或任何適用監管機構的規則、法規、慣例和慣例(“託管規則”)或託管人和託管人可能商定的其他形式，在所有情況下，提供的所有黃金將由一個或多個完整的金條組成，所有可用的白銀將由一個或多個完整的銀條組成，所有可用的鉑金將由一個或多個完整的白金板或金錠組成。所有可獲得的鈀將由一個或多個完整的鈀板或錠組成，每種情況下由託管人選擇。
託管人使用商業上合理的努力，在下午2：00之前將金塊從信託未分配帳户轉移到信託分配帳户 。每個工作日的倫敦時間。在此過程中，託管人應確定重量最接近但不超過信託未分配賬户中每種黃金金屬的適當餘額的條、板或錠，並應將該重量從信託未分配賬户轉移至信託已分配賬户。
將 轉賬到信託分配帳户
託管人僅在受託人根據未分配賬户協議 發出的指示下，通過從信託未分配賬户借記黃金並將該黃金貸記到信託分配賬户中，才收到將黃金轉移到信託分配賬户的資金。
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從信任分配帳户轉賬
託管人僅根據受託人的指示從信託分配帳户轉移金條。通常，託管人僅通過從信託分配帳户借記金塊並將金塊貸記到信託未分配帳户來從信託分配帳户轉移金塊。
拒絕轉讓或修改轉讓程序的權利
託管人可拒絕接受將金塊轉入或轉出信託未分配賬户和信託已分配賬户的指示，如果託管人認為它們違反或可能違反LBMA或LPPM(視情況而定)或英格蘭銀行的規則、法規、慣例和慣例，或違反任何適用的法律。託管人可以修訂將黃金轉入信託未分配賬户或從信託未分配賬户或信託已分配賬户中實際提取黃金的程序，或實施託管人因LBMA、LPPM或管理託管人的銀行或監管機構的規則變化而不時認為必要的與將黃金轉入信託未分配賬户或從信託未分配賬户中轉移相關的額外程序。託管人將在託管人修改這些程序或施加額外程序之前，在商業上 合理的時間內通知受託人。
根據未分配帳户協議，託管人不收取任何費用。
託管 未分配帳户貸方和借方餘額
託管人不會為信託未分配賬户的任何貸方餘額支付利息。信託未分配帳户可能在任何時候都不會有借方餘額或負餘額。
免除責任
託管人在履行託管協議下的職責時採取合理的謹慎態度，僅對信託在履行職責時因疏忽、欺詐或故意違約而直接遭受的任何損失或損害承擔責任。 託管人根據分配賬户協議承擔的責任還限於託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時丟失或損壞的金條的市值，但託管人必須在發現此類丟失或損壞的金條後立即 通知受託人。託管人根據未分配帳户協議承擔的責任還限於託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時丟失或損壞的金條的金額，前提是託管人在發現此類 金條丟失或損壞後立即通知受託人。
此外，託管人沒有責任作出或採取或要求蘇黎世次級託管人或其選定的任何其他次級託管人 作出或採取超出託管規則或託管協議中明確規定的任何特別安排或預防措施。
賠款
受託人將完全從信託的資產中按需賠償託管人與託管協議有關的所有費用、費用、損害、債務和損失(按税後計算)。 除非此類款項直接歸因於託管人的疏忽、故意違約或欺詐。
保險
託管人為其業務(包括金條和託管業務)維持其認為適當的與其託管和其他義務相關的保險，並負責保單或其與信託的關係所產生的所有成本、費用和開支。按照行業標準，託管人維護着一份集團保單 ，涵蓋ITS、其次級託管人和蘇黎世次級託管人金庫中持有的所有金屬類型 ，以供所有客户在各種活動中使用。受託人和保薦人可在受到保密限制的情況下，在合理的事先通知後，不時獲得本保險範圍的詳細信息。
不可抗力
託管人不對因任何超出其合理控制範圍的原因，包括天災、戰爭或恐怖主義造成的任何延遲履行或不履行託管協議下的任何義務承擔責任。
終端
自2022年1月1日起，託管協議將自動續簽連續一年，除非另行終止。託管人和託管人可各自以任何理由終止任何託管協議，包括託管人或蘇黎世託管人停止向其客户提供託管協議所規定的服務或建議在90個工作日前通知退出金銀業務。託管協議也可以終止，即時生效如下：(1)如果託管人停止向其客户提供託管協議規定的服務，或建議退出實物黃金、白銀、鉑金或鈀業務，則由受託人終止；(2)託管人或託管人，如果託管人或託管人作為託管協議的一方或託管人 提供或託管人或信託接受託管協議項下的服務成為違法行為，則由受託人終止；(3)託管人，如果託管人在其 合理意見中確定信託破產或面臨即將破產的情況；(4)受託人根據其 唯一意見確定託管人無力償債或面臨即將破產的情況；(5)託管人終止信託的情況； 或(6)託管人或託管人(如果其中一項託管協議不再具有全部效力和效力)。
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如果託管人未就信託分配帳户中持有的金條作出可接受的交還安排，託管人可繼續儲存金條並繼續收取費用和開支，在終止日期起計六個月後，託管人可將金條出售並將所得款項交予受託人。如果託管人 沒有就歸還信託未分配帳户中的餘額作出可接受的安排，託管人可以繼續收取費用 和根據分配帳户協議應支付的費用，並且在終止日期起計六個月後，託管人可以 關閉信託未分配帳户和受託人的帳户以獲得收益。
修正
受託人和託管人簽訂了自2010年12月9日起生效的託管協議。2018年9月20日，經保薦人代表信託批准和指示，受託人和託管人簽訂了託管協議修正案(“2018託管修正案”)，自2018年10月1日起生效。2018年託管修訂反映信託名稱由ETF貴金屬籃子信託更改為Aberdeen Standard貴金屬籃子ETF Trust，股份名稱由ETFS實物PM籃子股份更改為Aberdeen Standard實物貴金屬籃子股份ETF，以及保薦人名稱由ETF Securities USA LLC更改為Aberdeen Standard Investments ETFS保薦人LLC。2020年6月5日，託管人和託管人簽署了經保薦人代表信託批准 並指示的託管協議修正案(“2020託管修正案”)。2020年的託管修訂反映了託管協議條款的變化 每個託管協議的期限均為2021年12月31日，並且除非另行終止，否則將自動續簽連續一年的期限。於2022年3月11日，受託人、託管人及保薦人簽訂經保薦人代表信託批准及指示的託管協議修訂(“2022年託管修訂”，以及“2018年託管修訂”及“2020年託管修訂”)。2022年託管修訂反映了(1)信託名稱從2022年3月31日起從Aberdeen標準貴金屬籃子ETF信託變更為Aberdeen貴金屬籃子ETF信託基金，以及股份名稱從2022年3月31日起從Aberdeen標準實物貴金屬籃子股票ETF變更為Aberdeen實物貴金屬籃子股票ETF；(2)保薦人名稱從2022年3月1日起從“Aberdeen標準貴金屬籃子ETF保薦人有限責任公司”變更為“ABRDN ETFS保薦人有限責任公司”；以及(3) 增加一個新的“替換金條”部分，要求託管人在確定存入信託分配賬户的任何金條不符合良好交付標準時，應在實際可行的情況下儘快用符合良好交付標準的金條替換該金條。沒有對託管協議進行任何其他 與託管修訂相關的實質性更改。
治理 法律
託管協議和託管人與蘇黎世副託管人的安排受英國法律管轄。受託人和託管人均同意紐約州法院和位於紐約市曼哈頓區的聯邦法院的非專屬管轄權。任何人對受託人或託管人提出紐約司法管轄權的主張都不需要這樣的同意。
創建和贖回股份
信託不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個籃子中創建和贖回股票(一個籃子相當於50,000股)。 創建和贖回籃子的條件是向信託交付或由信託分發實物黃金、白銀、白金和鈀的金額以及正在創建或贖回的籃子所代表的任何現金， 創建和贖回籃子的金額基於創建或贖回籃子中包含的股票數量的綜合資產淨值在正確收到創建或贖回籃子的命令之日確定的 。
授權的 參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要 註冊為經紀自營商即可從事證券交易，以及(2)DTC的參與者。要成為授權參與者， 個人必須與保薦人和受託人簽訂授權參與者協議。授權參與者協議 規定了創建和贖回籃子以及交付金條和此類創建和贖回所需的任何現金的程序。受託人和保薦人可以修改《授權參與者協議》及其所附的相關程序，而無需任何股東或授權參與者的同意。授權參與者為他們創建或兑換一個或多個籃子而下的每個訂單向受託人支付500美元的交易費。向信託存款以換取籃子的授權參與者 不會從保薦人或信託獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因 作為授權參與者，也不會對保薦人或信託承擔任何出售或轉售股份的義務或責任。
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請注意，獲授權的 參與者的某些活動將導致他們被視為分銷的參與者，這將使他們成為法定承銷商，並受制於 證券法的招股説明書-交付和責任條款，如“分銷計劃”中所述。
在發起任何創建或贖回訂單之前，授權參與者必須已與託管人或金銀結算銀行簽訂協議，以便在倫敦或蘇黎世設立授權參與者未分配賬户(“授權參與者未分配金銀賬户協議”)。在授權參與者未分配賬户中持有的黃金通常不會從託管人或其他黃金清算行的資產中分離，因此，授權參與者 將不會對託管人或清算銀行持有的任何特定金條或白銀或鉑或鈀擁有所有權權益。因此，存入其授權參與者未分配賬户的信貸面臨託管人或其他金銀清算銀行破產的風險。託管人不會就授權參與者未分配帳户的使用收取任何費用，只要授權參與者未分配帳户僅用於與信託未分配帳户之間的金條轉移，並且託管人(或其附屬公司)因維護信託分配帳户而獲得補償 。授權參與者應知道，授權參與者未分配金銀賬户協議下託管人的責任門檻通常是嚴重疏忽，而不是疏忽，這是信託託管協議下託管人的責任門檻 。
由於 授權參與者未分配金銀賬户協議的條款在某些方面與信託的未分配賬户協議的條款不同，潛在的授權參與者應仔細審閲授權參與者未分配金銀賬户協議的條款 。潛在的授權參與者可從受託人處獲得授權參與者協議的副本。
某些授權參與者預計將擁有直接參與現貨黃金、白銀、鉑金和鈀市場以及黃金期貨市場的便利。在某些情況下，授權參與者可能會不時從其附屬金銀交易部門購買金銀或向其附屬金銀交易部門出售金銀，在這些情況下可能會獲利。每個授權參與者必須 根據1934年證券交易法(“交易法”)註冊為經紀交易商，並受FINRA或 的監管，不受或以其他方式不受如此監管或註冊的要求，並且必須有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀商或交易商。某些授權參與者受聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、 內部控制和信息障礙，因為它根據自己的監管制度確定是適當的。
授權參與者可以為自己的賬户或代理經紀自營商、託管人和其他希望創建或贖回籃子的證券市場參與者 。一個或多個籃子的訂單可以由授權參與者代表多個客户下單。截至本招股説明書之日，瑞士信貸證券(美國)有限公司、高盛公司、滙豐證券(美國)有限公司、摩根大通證券公司、美林專業結算公司、瑞穗證券美國公司、摩根士丹利公司、Scotia Capital(USA)Inc.、瑞銀證券公司和Virtu Financial BD，LLC已分別與信託公司簽署了授權參與者協議，並可在該協議生效後創建和贖回上述籃子。對購物籃感興趣的人員應聯繫贊助商或受託人，以獲得授權的 參與者的聯繫信息。非授權參與者的股東只能通過授權參與者贖回其股份。
所有 金塊將交付給信託，並由信託以未分配形式通過授權的 參與者未分配帳户和信託未分配帳户之間的貸記和借記進行分配。從授權參與者未分配的 帳户以未分配的形式轉移到信託的金塊將首先計入未分配的信託帳户。此後，託管人將 分配特定的金條和銀條，並分配或由蘇黎世副託管人分配特定的白金塊 或白金塊，每一種情況下代表貸記到信託未分配賬户的金條數量(如果此類金額可由整個金條或銀條或白金或鈀板塊或金錠表示)到信託分配賬户。 在贖回籃子的情況下，金條的移動與向授權參與者分配金條的情況相反。
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所有 通過貸記到任何授權參與者未分配帳户和信託未分配帳户的實物黃金，以及 託管在信託分配帳户中的所有實物黃金，必須至少達到千分之995(99.5%)的成色(或純度)，並在其他方面符合LBMA的規則、法規、慣例和習俗，包括倫敦商品交付棒的規格 。
借記任何授權參與者未分配帳户和信託未分配帳户的所有 實物銀，以及託管人在信託分配帳户中持有的所有實物銀，必須至少達到千分之999.0(99.9%)的最低純度(或純度) ，否則必須符合LBMA的規則、法規、慣例和習俗，包括 銀質交付棒的規格。
借記任何授權參與者未分配賬户和信託未分配賬户的所有實物鉑或鈀，以及 蘇黎世次級託管人在託管人或託管人的信託分配賬户中持有的所有實物鉑或鈀，必須至少達到每1,000份(99.95%)999.5的純度(或純度)，否則必須 符合LPPM的規則、規章、慣例和慣例，包括適用的良好交付鉑金或 金塊或良好交付的鈀或金塊的規格
根據《授權參與者協議》，保薦人同意賠償授權參與者的某些責任，包括《證券法》下的責任。
倫敦和蘇黎世白金和鈀交割選舉。雖然所有與創建或贖回籃子相關的金銀交付都將在倫敦進行，但授權參與者可以選擇在創建籃子時交付鉑金或鈀。授權參與者還可以選擇在兑換籃子時接收倫敦或蘇黎世的白金或鈀。選擇交付所有倫敦金條的籃子創建 訂單將導致託管人將這些金條分配到託管人在其倫敦金庫場所維護的信託 分配賬户。選擇在蘇黎世交付(I)鉑、(Ii)鈀或(Iii)鉑和鈀的籃子創建令將導致託管人將此類 白金或鈀分配到蘇黎世分託管人在其蘇黎世金庫場所開設的信託分配賬户，並將構成籃子的剩餘黃金{br>分配到託管人在其倫敦金庫場所開設的信託分配賬户。同樣，一籃子贖回令選擇全部倫敦地區交付將導致託管人 將滿足此類贖回請求所需的金條從倫敦託管人維護的信託分配帳户重新分配到倫敦託管人維護的信託未分配帳户。一籃子贖回訂單， 選擇(I)白金的蘇黎世發貨, (Ii)鈀或(Iii)鉑和鈀將導致託管人 將滿足該等贖回請求所需的鉑金或鈀從蘇黎世分託管人開設的信託分配賬户重新分配至蘇黎世託管的信託未分配賬户，並將構成籃子的剩餘黃金重新分配至倫敦託管人開設的信託分配賬户，以滿足該等贖回請求。
如果在倫敦的信託分配帳户中沒有足夠的鉑或鈀來滿足倫敦的贖回，則託管人應促使蘇黎世副託管人將其持有的足夠的鉑或鈀重新分配給在蘇黎世的信託分配帳户，並將該白金或鈀從蘇黎世託管人所管理的信託未分配帳户轉移到倫敦的授權參與者未分配帳户。同樣，如果在蘇黎世的信託分配賬户中沒有足夠的鉑金或鈀來滿足蘇黎世的贖回，託管人將啟動相反的程序，將鉑金或鈀從倫敦轉移到蘇黎世。倫敦和蘇黎世之間未分配的 帳户之間的這些轉移通常將根據本地交換安排進行，不會使授權參與者或信託承擔 任何額外費用。託管人已承擔代位掉期轉移的責任和費用，並應承擔與轉移的鉑或鈀有關的任何損失風險。如果沒有現貨互換交易對手，託管人應自行承擔費用和風險，安排在蘇黎世副託管人的蘇黎世金庫和倫敦金庫之間進行鉑或鈀的實物運輸，費用和風險自負。如果這樣的本地交換或實物轉讓對於實現本地倫敦或本地蘇黎世兑換是必要的，則本地倫敦或本地蘇黎世兑換交付的結算可能延遲 超過兩個工作日，但不超過五個工作日。
以下對創建和贖回籃子的程序的説明僅為摘要，投資者應參考信託協議的相關條款和授權參與者協議的格式以瞭解更多詳細信息， 每一項都作為證物附在本招股説明書的註冊説明書之後。有關您可以在哪裏獲得註冊聲明的信息，請參閲“在哪裏可以找到更多信息”。
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創建 步驟
在 任何工作日，授權參與者可以向受託人下訂單以創建一個或多個籃子。創建和贖回 在“工作日”接受訂單紐約證交所Arca對常規交易開放。要求在英國、蘇黎世或其他司法管轄區接收或交付金條，或確認收到或交付金條的此類訂單的結算將在(1)英國、蘇黎世和其他司法管轄區的銀行和(2)倫敦和蘇黎世金銀市場定期營業的“工作日”進行。如果此類銀行或倫敦或蘇黎世金銀市場不是全天正常營業，則只有在該日結束前完成結算程序的情況下，該日才是結算的“營業日”。在確認適用的金銀交割後，將在紐約證券交易所Arca正常開放交易的“工作日” 進行需要收到或交付股票的訂單結算，或確認收到或交付股票。採購訂單必須在下午3：59：59之前下達。紐約證交所Arca在每個工作日都開放進行常規交易。如果3級熔斷導致交易日剩餘時間的交易暫停，則全市場交易暫停的時間被視為常規交易的結束，在該時間之後將不接受當前交易日期的任何創建 訂單(“截止日期”)。截止日期 之後下的訂單將被視為拒絕，不會被處理。訂單應在下一個工作日以正確的形式下達。 受託人收到有效採購訂單的日期為採購訂單日期。
通過 下購買訂單，授權參與者同意將金條存入信託基金。在交付採購訂單的購物籃 之前，授權參與者還必須將採購訂單的不可退還交易費電匯給受託人。
確定所需押金
所需存款中的金、銀、鉑和鈀的數量是通過將信託持有的每種金屬的盎司數除以未付籃子的數量來確定的，並根據構成信託估計應計但未支付的費用和支出的金塊數量進行了調整。
上述計算中未計入金、銀、鉑和鈀中小於0.001的金、銀、鉑和鈀的分數 計入礦藏數量 。關於創建籃子存款的所有問題將由受託人最終確定 。受託人對創造籃子存款的決定是最終的，並對所有與信託有利害關係的 人具有約束力。
交付所需保證金
下采購訂單的授權參與者應負責在購買 訂單日期之後的第二個工作日(視情況而定)將所需的金銀存款金額記入其授權參與者未分配帳户 的貸方。託管人在收到金銀存款金額後，在收到授權參與者和託管人的適當指示後，將在購買訂單日期後的第二個工作日將金銀保證金金額 從授權參與者未分配賬户轉移到信託未分配賬户，受託人將指示DTC將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC賬户。在信託收到金條之前，金條的交付、所有權和保管的費用和風險應由獲授權參與者獨自承擔。 受託人可以保薦人不時向受託人確定為信託可以接受的其他方式接受金條的交付，但條件是在根據證券法第424條提交給美國證券交易委員會的與信託有關的招股説明書中披露上述情況。如果金條的交付不是如上所述，保薦人有權 建立保薦人認為合乎需要的程序，並指定保管人和建立保管人賬户，而非本招股説明書所述的程序。
託管人將根據託管人的長期指示，將金銀存款金額從信託未分配 賬户轉移到信託分配賬户，方法是將其庫存中的金條和銀條以及鉑和鈀板塊 以及蘇黎世分託管人庫存中的金錠轉移到信託分配賬户中。託管人將在託管人將貨幣籃子貸記到授權參與者的DTC賬户之前， 採取商業上合理的努力，完成將金條轉移到信託分配賬户；但是，如果此類轉賬在此時間尚未完成，訂購的籃子數量將在收到信託 未分配賬户中的金銀存款金額時交付，並且所有股東將面臨該金銀存款金額範圍內的未分配金銀的風險，直到託管人完成分配流程或蘇黎世副託管人完成 託管人的分配流程。見“風險因素-信託的未分配金條賬户中持有的金條和任何授權參與者的未分配金條賬户不會從託管人的資產中分離出來...”
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由於黃金和白銀僅以整根金條的倍數進行分配，而鉑和鈀僅以整個 塊或鋼錠的倍數進行分配，因此從信託未分配賬户分配到信託分配賬户的金條數量可能少於記入信託未分配賬户的黃金總罰款盎司。任何餘額都將保留在未分配信託 帳户中。託管人採取商業上合理的努力，儘量減少信託未分配賬户中持有的金條數量； 不超過430金衡盎司的黃金(製造一根倫敦優質交割棒的最大重量)、不超過1,100金衡盎司的白銀(製造一根好的銀質交割棒的最大重量)、不超過192.904金衡盎司的鉑(最大重量達到 製造一塊好的交割的白金板或金錠)和不超過192.904金衡盎司的鈀(製造一塊好的交割的鈀板或金錠的最大重量)在每個業務結束時被存入信託未分配賬户 。
拒絕採購訂單
如果購買訂單或創建籃子存款未按照授權參與者協議中所述以 形式提交，或者如果律師認為履行訂單或創建籃子存款可能是非法的，則受託人可以拒絕此類訂單或創建籃子存款。受託人、保薦人或託管人均不對拒絕任何購買訂單或 創建籃子存款負責。
贖回程序
授權參與者可以兑換一個或多個籃子的程序將反映創建籃子的程序。 在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下單兑換一個或多個籃子。贖回訂單 必須在下午3：59：59之前下達。在每個工作日，紐約證交所Arca都會正常交易。如果發生3級熔斷導致交易日剩餘時間暫停交易，全市場交易暫停的時間 被視為常規交易的結束，在該 時間(“截止”)之後，將不接受當前交易日的贖回指令。在截止日期後下的訂單將被視為拒絕，不會被處理。訂單 應在下一個工作日以正確的形式下達。如此收到的贖回令自受託人收到令人滿意的贖回令之日起生效。贖回程序允許授權參與者贖回籃子，但不允許 個人股東贖回少於一個籃子的任何股票，或通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。
通過 下贖回訂單，授權參與者同意在贖回訂單生效日期後的第二個工作日內將通過DTC的賬面錄入系統贖回的籃子交付給信託基金。在交付贖回訂單的贖回分發之前，授權參與者還必須將贖回訂單到期的不可退還的交易費電匯給受託人 。
確定贖回分配{br
信託的贖回分配包括對贖回授權參與者的授權參與者的信用 未分配賬户，即倫敦銀行或蘇黎世銀行的未分配賬户，代表由正在贖回的股票證明的信託持有的黃金(按指定比例的黃金、白銀、白金和鈀)的金額。包括在贖回分配中的一盎司黃金的分數 小於一盎司黃金的0.001將不被計算在內。贖回分配將 扣除可能到期的任何適用税費或其他政府費用。
交付贖回分配
如果在上午10：00之前，應由信託支付的贖回分配將在蘇黎世贖回訂單日期之後的第二個工作日送達授權參與者。紐約時間在這樣的第二個工作日，受託人的DTC帳户 已記入要贖回的籃子的貸方。信託到期的贖回分配將在倫敦贖回訂單日期後的第五個工作日或之前送達授權 參與者，如果在上午10：00之前。紐約時間 在倫敦贖回令日期後的第二個工作日，受託人的DTC賬户已記入要贖回的籃子的貸方 。如果需要進行代位交換或實物轉讓以實現代位倫敦或蘇黎世代幣贖回，則信託到期的贖回分配將在此類代位倫敦或蘇黎世代幣兑換日之後的第五個工作日或之前送達授權參與者，如果是在上午10：00之前。紐約時間在倫敦或蘇黎世贖回訂單日期後的第二個工作日 ，受託人的DTC賬户已記入要贖回的籃子 的貸方。如果發生這種情況，到上午10：00在紐約時間贖回令訂購日期之後的第二個營業日，受託人的DTC賬户未被記入與根據該贖回令贖回的籃子總數相對應的股份總數 ，受託人應通過傳真或電子郵件向授權參與者和託管人發送關於該事實的通知，授權參與者應在收到該通知後的兩個工作日內糾正該錯誤。如果該故障在該兩個工作日內未被糾正, 受託人(在與保薦人協商後)將取消贖回訂單，並將通過傳真或電子郵件將取消通知 發送給授權參與者和託管人，受託人將獨自承擔信託、受託人或託管人與取消訂單相關的所有費用。受託人也有權交付贖回 分配，儘管要贖回的籃子在贖回訂單日期後的第二個工作日的紐約時間上午10：00之前未貸記到受託人的DTC賬户中。 如果獲授權參與者已抵押其義務，即按照保薦人和受託人可能不時商定的條款，通過DTC的賬簿錄入系統交付籃子。
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託管人將贖回金額從信託分配帳户轉移到信託未分配帳户，然後 轉移到贖回授權參與者的授權參與者未分配帳户。在託管人 破產的情況下，受權參與者和信託各自都面臨記入各自未分配賬户的金條的風險。見“風險因素-信託未分配的白金賬户中持有的黃金和任何授權參與者的未分配的黃金賬户不會從託管人的資產中分離出來...”
由於 在購買訂單時將金條分配到信託已分配帳户，如果在贖回訂單中將金銀從信託已分配帳户轉移到信託未分配帳户時，向信託未分配帳户轉移了超額的 金條，超出的金條贖回金額將保留在信託 未分配帳户中。託管人使用商業上合理的努力，儘量減少在Trust Unallowed 賬户中持有的黃金數量；在每個交易日結束時，信託未分配賬户中預計將持有不超過430盎司黃金(一根倫敦好貨交割棒的最大重量)、不超過1,100盎司銀 (一根好的銀質交割棒的最大重量)、不超過192盎司的鉑(一次好的交割的最大重量)和不超過192盎司的鈀(一次好的交割的最大重量)。
暫停贖回令或拒絕贖回令
在保薦人的指示下，受託人可酌情決定暫停贖回權利，或推遲贖回交收日期，(1)在紐約證交所Arca休市期間(通常為週末或假日休市)，或(br}紐約證交所Arca暫停或限制交易的任何期間，或(2)因 交付、處置或評估金銀而出現緊急情況的任何期間。保薦人、託管人或託管人不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害承擔責任。
如果訂單的格式不符合授權參與者協議 中所述的格式，或者如果受託人的律師認為履行訂單可能是非法的，則受託人將拒絕贖回訂單。
創建 和贖回交易費
要 補償受託人在處理創建和贖回籃子時提供的服務， 授權參與者需要向受託人支付每筆創建或贖回籃子的交易費500美元。一個訂單可以包括多個籃子。 經保薦人同意，受託人可以降低、增加或以其他方式更改交易費用。經保薦人同意，受託人可不時免除全部或部分適用的交易手續費。託管人 應將變更交易手續費的任何協議通知DTC，並在通知日期後30天前不會提高兑換籃子的手續費。
納税責任
授權 參與者負責適用於創建或贖回籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、記錄税、增值税或類似税或政府 費用，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收 ，並同意在法律要求贊助商、受託人和信託支付 任何此類税款以及任何適用的罰款、附加税或利息時對其進行賠償。
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信託協議説明
該信託根據保薦人與受託人於二零一零年十月十八日簽訂的信託協議條款運作。信託協議的副本 可在受託人辦公室查閲。以下是對信託協議的重要條款的説明。
贊助商
此 部分總結了信託協議中適用於保薦人的一些重要條款。有關發起人在信託方面的角色的一般説明，請參閲“發起人-發起人的角色”。
保薦人的責任和賠償
保薦人將不會對受託人或任何股東因誠意採取的任何行動或不採取任何行動，或因判斷錯誤或因出售信託的任何金條或其他資產而產生的折舊或虧損 承擔任何責任。然而，上述責任免除不會保護保薦人免受因其自身的重大疏忽、故意不當行為或在履行職責時不守信用而產生的任何責任。
保薦人及其成員、經理、董事、高級管理人員、僱員、附屬公司(按《證券法》定義)和附屬公司應從信託中獲得賠償，並使其不因以下原因而蒙受損失、責任或開支： (1)受補償方因 或與履行信託協議和保薦人為促進信託管理而簽訂的其他協議項下的義務有關的重大疏忽、惡意、故意不當行為或故意瀆職行為(包括，在不限制前述範圍的情況下，託管協議和任何授權參與者協議)或根據信託協議的規定採取的任何行動，或(2)受賠方不計後果地無視其在信託協議下的義務和責任。 此類賠償應包括信託支付受賠方因以保薦人的身份為自己辯護而產生的費用和開支。支付給受賠償方的任何款項可以提前支付，或以信託的留置權作為擔保。保薦人可酌情決定就信託協議及股東利益採取其認為必要或適宜的任何行動，在此情況下，法律費用及任何該等行動的費用應為信託的開支及費用，保薦人有權為此獲得信託的補償。
保薦人可以依賴受託人提供的所有證券備案信息，包括免費撰寫的招股説明書或營銷材料。如果這些信息不正確或遺漏了重要信息，並且是向保薦人索賠的基礎， 保薦人可能有權從信託獲得賠償。
繼任者 贊助商
如果保薦人被判定破產或資不抵債，或指定了保薦人或其財產的接管人，或受託人或清盤人或任何公職人員負責或控制保薦人或其財產或事務，以進行修復、保護或清算，則在任何此類情況下，受託人可終止和清算信託並分配剩餘的 資產。受託人沒有義務指定繼任保薦人或承擔保薦人的職責，也不對任何人承擔責任 因為信託如前一句所述終止或未終止。
受託人
此 部分總結了信託協議中適用於受託人的一些重要條款。有關受託人在信託方面的角色的一般説明，請參閲“受託人-受託人的角色”。
受託人的資格
受託人和任何繼任受託人必須是(1)根據美國或其任何州的法律組織和開展業務的銀行、信託公司、公司或國家銀行協會，並根據該等法律授權行使公司信託權力；(2)DTC或當時將就股票行事的其他證券託管機構的參與者； 和(3)除非保薦人的律師(受託人可以接受該保薦人的任命)裁定，根據經修訂的《1986年美國國税法》(Code)第408(M)(3)(B)條規定的例外，不需要滿足上述要求 才能申請第408(N)條所界定的銀行機構。受託人和任何繼任受託人在任何時候都必須擁有至少1.5億美元的總資本、盈餘和未分配利潤。
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受託人的一般注意義務
受託人是信託協議下的受託人；然而，受託人的受託責任、責任和責任僅限於信託協議中明確規定的內容。受託人受託責任的限制見“受託人-受託人責任限制”和“受託人-受託人對託管服務和代理的責任”中規定的責任限制。
受託人責任限制
在沒有重大疏忽、故意不當行為或不誠信的情況下，受託人不會對黃金或金錢的處置、或對其根據信託協議或以其他方式進行的任何評估、對其採取或不採取的任何行動或遺漏、或因其行為或履行信託協議項下的職責而造成的任何損失或傷害承擔責任。在任何情況下，受託人概不負責按照或最終依賴以下任何指示、通知、要求、證書或文件：(1)保薦人或託管人或代表其行事的任何實體(受託人認為分別由信託協議或託管協議授權)；或(2)受託人相信根據授權參與者協議或授權參與者協議 給予或授權的任何授權參與者 (前提是受託人已遵守授權參與者協議中規定的核實程序)。在 任何情況下，受託人不會因依據法律顧問、會計師或其真誠地認為有能力提供該等建議或資料的任何其他人士的建議或資料而行事或不行事而承擔任何責任。此外，受託人將不對任何延遲履行或因超出其合理控制範圍的原因(包括天災、戰爭或恐怖主義)而未能履行信託協議項下的任何義務承擔責任。受託人將不對任何間接、後果性、懲罰性或特殊損害賠償承擔責任，無論訴訟形式如何，也無論此類損害賠償是否可預見或預期，或超過信託資產價值的金額。
受託人對託管服務和代理的責任
託管人不會對託管人、蘇黎世副託管人或任何其他託管人或託管人根據保薦人的指示僱用或託管人以合理謹慎選擇的失責負責。託管人 不監督託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次託管人的表現，但審查託管人根據託管協議提供的報告。受託人還可以聘請金條以外的信託資產託管人、代理人、律師、會計師、審計師和其他專業人士，如果他們是以合理的謹慎選擇的，則不對其中任何人的違約或不當行為負責。託管人為託管金銀及相關服務、代理、律師、會計師、審計師或其他專業人士而收取的費用及開支，以及根據信託協議授權的託管協議，任何託管人可獲償付的費用，但不包括由受託人提供服務的費用，均為保薦人或信託的開支。託管金條以外的資產所支付的費用將由受託人承擔。
税費
受託人將不對金條或其託管、資金或其他信託資產、或由此產生的收入或出售或出售所得收益、或作為受託人或就信託或股份而徵收的任何税項或其他政府收費承擔個人責任，而根據美國的任何現行或未來法律或對該房產具有管轄權的任何其他税務機關，受託人可能需要就信託或股份支付任何税款或其他政府費用。對於受託人可能承受或產生的所有該等税費和任何費用，包括律師費，受託人將從信託資產中獲得報銷和賠償，並通過對信託的留置權來保證支付該等金額。
對受託人的賠償
受託人、其董事、僱員和代理人應從信託中獲得賠償，並對因履行信託協議和受託人為促進信託管理而簽訂的其他協議(包括但不限於託管協議和任何授權的參與者協議)項下的義務而產生或與之相關的任何損失、責任或費用(包括但不限於律師的合理費用和開支)予以賠償。包括受託人在這些協議項下的賠償義務)或由於受託人接受信託而招致的，而不是(1)受賠方在履行信託協議或任何其他協議項下的義務時 的嚴重疏忽、惡意、故意不當或故意失職 或根據信託協議或任何其他協議的規定採取的任何行動，或(2)受賠方不計後果地無視信託協議或任何其他協議項下的義務和責任。此類賠償應包括信託支付受保障方以受託人身份就任何索賠或責任進行辯護而產生的費用和開支。支付給受賠償方的任何款項都可以預付 或以信託的留置權作為擔保。
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賠償 為保護信託而採取的行動
受託人沒有義務在其認為可能涉及費用或責任的任何訴訟中出庭、起訴或辯護， 除非受託人就費用或責任提供了合理的擔保和賠償。受託人因在任何此類訴訟中出庭、起訴或辯護而產生的費用可從信託資產中扣除，並將構成對信託資產的留置權。在符合上述條件的情況下，受託人應根據信託協議的條款，酌情采取其認為必要的行動，以保護信託及所有股東的權益。
對應付受託人的金額的保護
如果保薦人根據信託協議欠受託人的任何費用或成本在保薦人到期時仍未支付，受託人可以出售或以其他方式處置任何信託資產(包括金條)並從提供的收益中支付，但受託人 不得向信託收取保薦人欠受託人的未付費用超過信託應支付給保薦人的費用，而不考慮保薦人放棄其費用。作為根據信託協議欠受託人的所有債務的擔保，受託人被授予信託資產和所有信託分配的持續擔保權益和留置權。
持有 金條以外的信託財產
受託人持有和記錄信託資產的所有權，使其由信託和作為信託受託人的受託人擁有，以股東的利益為目的，並受信託協議規定的條款和條件的約束和限制。除發行股份外，信託不得發行或出售任何證書或其他債務，除非信託協議另有規定，否則不得因借入款項而招致、承擔或擔保任何債務。
受託人持有的所有 款項均由受託人持有，不計利息或投資，作為信託賬户的存款。通過在一個或多個賬户中為信託的專有利益保留此類資金，持有的此類資金應被視為隔離。受託人亦可聘用金條以外的信託資產託管人、代理人、律師、會計師、核數師及其他專業人士，如該等託管人、代理人、律師、核數師及其他專業人士經合理審慎挑選，則受託人無須對任何該等託管人、代理人、律師、核數師及其他專業人士的失責或失當行為負責。除金條或現金外，任何信託資產均由受託人直接持有，或透過美國及聯邦機構證券的聯儲局/金庫帳簿登記系統(“帳簿登記系統”)、直接結算公司或任何其他結算機構或類似系統(“結算機構”)持有。受託人對帳簿登記系統、DTC或任何結算機構的行為或遺漏不承擔任何責任或責任。受託人 不對任何催繳、轉換、交換要約、投標、利率變動或與DTC持有的證券有關的類似事項負責。
辭職、解職或罷免受託人；繼任受託人
受託人可隨時通過書面通知辭去受託人的職務，並將辭職通知送交贊助商，該辭職應在任命繼任受託人並接受該任命後生效。
保薦人可在信託協議簽署之日起五週年時，通過至少在該日期前90天向受託人遞交書面通知，或在其後任何隨後三年期間的最後一天，通過至少在該日期前90天向受託人遞交書面通知，將受託人免職。
如果受託人(1)不再是合格銀行(定義見下文)，(2)嚴重違反信託協議規定的義務，並且未能在收到保薦人或代表至少25%已發行股份的股東發出的書面通知後30天內糾正該違約行為，保薦人也可隨時解除受託人職務，或(3)未能同意實施保薦人認為必要的對信託財務報告的初始內部控制的修正案，在與發起人協商後，發起人和受託人未能解決他們對該擬議修正案的分歧。在此情況下，保薦人可代表股東 向受託人遞交書面通知將受託人免職，該免職應在任命繼任受託人並接受該任命後生效。
“合格銀行”是指根據美國或美國任何州的法律組織並開展業務的銀行、信託公司、公司或全國性銀行協會，該銀行、信託公司、公司或全國性銀行協會根據這些法律被授權行使公司的信託權力，並且(1)是DTC參與者或當時就 股票行事的其他託管機構的參與者；(2)除非保薦人的律師裁定守則第408(M)條所指的例外情況無須符合以下規定，即屬守則第408(N)條所界定的銀行機構，且(3)截至最近的年度財務報表日期，保薦人的資本總額、盈餘及未分配利潤至少為1.5億美元，而保薦人的委任可獲受託人接受。
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如果受託人合併、合併或轉換為交易中的另一家公司或實體，而受託人不是尚存的實體，則保薦人也可隨時解除受託人的職務。此類交易的尚存實體將 成為受託人的繼承人，而無需簽署或提交任何文件或任何進一步的行為；但是，在此類交易生效後的90天內，發起人可以書面通知受託人解除受託人職務，並指定一名繼任受託人。
如果受託人辭職或被免職，發起人應代表股東盡其合理努力任命一名繼任受託人，該受託人應為合格銀行。每一繼任受託人應簽署並向其前任和代表股東行事的發起人 交付接受其任命的書面文書，此後該繼任受託人不再有任何進一步的行為或行為，即完全享有其前輩的所有權利、權力、責任和義務；但該繼承人在支付所有到期款項後，並應發起人代表股東的書面要求，應籤立並交付一份文件，將該繼承人的所有權利和權力轉讓給該繼承人，該繼承人應將信託資產的所有權利、所有權和權益正式轉讓、轉讓和交付給該繼承人，並應向該繼承人提交所有流通股的股東名單。發起人或任何該等繼任受託人應立即將該繼任受託人的委任通知郵寄至股東。
如果受託人辭職，並且在受託人發出辭職通知之日起60天內沒有委任繼任受託人，受託人將終止和清算信託並分配其剩餘資產。
信託金條的託管人和託管人
此 部分總結了信託協議中適用於託管人和託管信託金條的一些重要條款。有關保管員角色的一般説明，請參閲“保管員-保管員的角色”。有關託管信託金條的更多信息，請參閲“託管信託金條”和“託管協議説明”。
受託人代表信託與託管人簽訂託管協議，託管人根據託管協議維護 信託已分配帳户和信託未分配帳户。
如果託管人辭職後沒有託管人按照託管協議行事，託管人應在收到辭職通知後，立即根據保薦人批准的託管協議指定一名或多名由保薦人選擇的替代託管人；但受託人在信託協議和託管協議下的權利和義務不得在未經其同意的情況下發生實質性變化。當保薦人指示或受託人酌情確定這樣做符合股東的最佳利益時，並經保薦人書面批准(不得無理拒絕或拖延批准)，受託人應指定一名或多名替代託管人或其他託管人，此後該託管人應成為信託協議下的託管人之一。未經保薦人書面批准，受託人不得與託管人簽訂或 修改任何託管協議(批准不得被無理扣留或推遲)。根據保薦人的指示，受託人應要求信託的託管人將其所持有的信託金條交付給任何其他託管人或保薦人指定的替代託管人或額外託管人。每名此類替代託管人或額外託管人一經任命，應立即以保薦人批准的形式和實質簽訂託管協議。
保薦人將委派會計師或其他檢查人員在保管人指定的時間內審計或審查保管人及任何繼任保管人或額外保管人的賬目和運作，並執行保管人為保護信託及股東權益所必需的義務。受託人沒有義務監督任何託管人的活動，但有義務接收和審查該託管人根據託管協議為信託基金持有的金銀以及該託管人根據託管協議為信託賬户持有的金銀交易的報告。有關受託人監督託管人業績的能力限制的説明，請參閲“受託人-受託人的角色”。如果保薦人確定將金條交由某一託管人保管不符合股東的最佳利益，保薦人將 指示受託人採取行動，將金條從該託管人手中移走，或採取受託人認為適當的其他行動以保障股東的利益。受託人對根據保薦人的指示採取的任何此類行動，或在沒有此類指示的情況下，其真誠採取的任何行動，不承擔任何責任。託管人根據託管協議擁有的唯一合同權利是指導託管人，託管人沒有合同權利或義務指導任何蘇黎世次級託管人。
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黃金的估值、資產淨值和調整後資產淨值的定義
在紐約證券交易所Arca開始正常交易的每一天，在紐約時間下午4：00之後，在切實可行的情況下，受託人將評估信託持有的黃金，並確定信託的淨資產淨值和淨資產淨值 。
在評估時間，受託人將根據當日此類金屬的倫敦金屬價格對信託金條進行估值，或者，如果在評估時間當天沒有為金屬製定倫敦金屬價格或在評估時間之前尚未公佈，則將使用在評估時間之前確定的此類金屬的下一個最新倫敦金屬價格，除非 保薦人認為該價格不適合作為評估的基礎。如果保薦人確定適用的倫敦金屬價格或保薦人認為公平地代表信託黃金的商業價值的其他公開價格不是評估信託黃金金屬的適當依據，則保薦人應確定受託人採用的替代評估依據。受託人和保薦人均不對任何人 確定倫敦金屬價格或其他公開價格不適合作為評估信託金條的基準，或確定此類評估的替代依據，但條件是該等確定是真誠作出的。有關每種黃金金屬的倫敦金屬價格的説明，請參閲《金銀市場運作》。
一旦確定了金條的價值，受託人將從金條的總價值和信託的任何其他資產中減去信託的所有估計應計費用(根據信託或其資產的價值計算的該估值發生之日的應計費用除外)、支出和其他 負債。得到的數字是信託的ANAV 。信託基金的淨現值被用來計算贊助商的費用。
根據信託或其資產的價值計算的評估當日應計的所有費用均使用評估當日計算的淨資產淨值計算。受託人應從淨資產淨值中減去按該日計算的應計費用金額，所得數字即為信託資產淨值。受託人還通過將信託的資產淨值除以截至紐約證券交易所收盤時的流通股數量(包括在該評估日創建或贖回的任何股票的淨數量)來確定每股資產淨值。
受託人為計算信託資產淨值和淨資產淨值而對信託的應計但未支付的費用、支出和負債所作的任何 估計應對所有與信託有利害關係的人具有決定性意義，且不會因估計的金額與實際支付的金額有任何差異而要求對根據信託協議進行的任何計算進行修訂或更正。
保薦人和股東可以依賴受託人提供的任何評估，保薦人不對 評估的準確性負責。受託人將根據其合理獲得的信息做出善意的決定，受託人不對其中包含的任何錯誤承擔責任。受託人將不對保薦人、DTC、授權參與者、股東或任何其他人因判斷錯誤承擔責任。然而，上述責任排除不會保護受託人免受因履行其職責時的惡意或重大疏忽而產生的任何責任。
其他 費用
如果在任何時候，在信託日常業務和保薦人費用之外發生其他費用，受託人將在保薦人的指示下或自行決定在必要時出售信託金條以支付該等費用。信託不承擔與被登記證券的發行和分銷有關的任何費用。 這些費用由保薦人支付。
金條銷售額
受託人將按照保薦人的指示，或在沒有保薦人指示的情況下，根據需要自行決定出售信託的黃金，以支付保薦人未承擔的信託費用。受託人不會出售金條以支付保薦人的費用。贊助商的費用是通過從信託未分配賬户 中交付黃金支付的，該賬户已從信託分配賬户中解除分配。在出售金條以支付其他費用時，受託人有權出售支付費用所需的最小金額的金條，以最大限度地減少信託持有的金條以外的資產。受託人按照保薦人的指示向交易商(可能包括託管人)下訂單，如果沒有這樣的指示，則向交易商下單，受託人可以合理地期望通過這些交易商獲得優惠的價格和良好的訂單執行情況。託管人只有在以下一個 倫敦金屬價格或保薦人認為公平的其他公開價格進行銷售交易時，才可以成為此類金條的購買者，在每種情況下，均應在銷售訂單後確定。受託人和保薦人均不對因任何出售而產生的折舊或損失承擔責任。有關黃金銷售的税務處理信息，請參閲《美國聯邦所得税後果-美國股東的税收》。
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如果保薦人通知受託人，根據適用的法律或法規，或與信託的終止和清算有關，受託人也將出售信託的黃金。對於因保薦人指示出售黃金而產生的折舊或虧損，受託人將不承擔任何責任或責任。
信託收到的除金條、現金或應收現金以外的任何財產(例如保險索賠) 將由受託人在保薦人的指示下迅速出售或以其他方式處置。
受託人為支付保薦人費用、支付信託的其他開支或任何其他原因而出售黃金的任何 ，將通過按比例處置黃金、白銀、白金和鈀來執行，以確保信託在出售或出售後持有的黃金 與創建貨幣籃子存款所需的黃金的金屬比例相同 。
證券儲存庫；賬簿只錄入系統；全球安全
DTC 作為股票的證券託管人。DTC是根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是《紐約統一商法典》所指的“結算公司”，是根據《交易法》第17A條的規定註冊的“結算機構”。DTC的成立是為了持有DTC參與者的證券，並通過電子賬簿分錄變更促進DTC參與者之間此類證券的交易清算和結算。這消除了證券證書的實物移動的需要。DTC參與者包括證券經紀人和交易商、銀行、信託公司、結算公司和某些其他組織，其中一些組織(和/或他們的代表)擁有DTC。銀行、經紀商、交易商和信託公司等通過直接或間接與DTC參與者清算或保持託管關係的其他人也可以 訪問DTC系統。DTC應同意DTC參與者的意見，並向DTC參與者表示，DTC將根據其規則和細則以及法律要求管理其簿記系統。
不會為這些股票頒發單獨的 證書。取而代之的是，一個或多個全球證書由受託人代表信託簽署，以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的提名人，並代表DTC存放在受託人處。 全球證書可隨時證明所有已發行股票。信託方在全球證書中作出的陳述、承諾和協議僅用於約束信託方，而非受託人或保薦人。
在設立、轉讓或贖回任何股份、DTC貸方或借方的結算日期，在其簿記登記和轉讓系統中，如此設立、轉讓或贖回的股份的金額將記入相應的DTC參與者的賬户。 受託人和授權參與者指定在設立或贖回股票的情況下應記入貸方和計入費用的賬户。
受益 股份所有權僅限於DTC參與者、間接參與者以及通過DTC參與者和間接參與者持有權益的人。股份實益權益的所有人僅通過DTC保存的記錄(關於DTC參與者)、DTC參與者的記錄(關於間接參與者)和間接參與者的記錄(關於不是DTC參與者或間接參與者的股東)顯示，並且所有權轉讓僅通過 。股東應從或通過持有股東購買其股票的賬户的DTC參與者收到有關購買股票的書面確認。
非DTC參與者的股東 可以通過DTC指示持有其股份的DTC參與者或間接參與者轉讓股份。作為DTC參與者的股東可以根據DTC規則指示DTC轉讓股份 。轉賬是根據證券業的標準慣例進行的。
DTC 可通過通知受託人和 保薦人，決定停止提供有關籃子和/或股票的服務。在這種情況下，保薦人將找到DTC的替代者，以相當的成本履行其職能 ，如果沒有替代者，受託人將終止信託。
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股東的權利一般必須由DTC參與者按照DTC的規則和程序行使。由於股票只能通過DTC和DTC參與者以記賬形式持有，投資者必須 依賴DTC、DTC參與者和他們通過其持有股票的任何其他金融中介來獲得利益 並行使本節所述的權利。投資者應諮詢其經紀人或金融機構，瞭解通過DTC以記賬形式持有的證券的程序和要求。
共享 拆分
如果保薦人認為股票二級市場的每股價格已跌出理想的交易價格範圍，保薦人可以指示受託人宣佈拆分或反向拆分已發行股份的數量，並對組成一籃子的股份數量進行相應的改變。
書籍 和記錄
受託人將在其位於紐約的辦事處或其隨後指定的辦事處保存信託的適當記錄和賬目。任何人士如能證明並令受託人信納該等人士在受託人正常營業時間內的任何合理時間均為股東，均可查閲此等紀錄冊。
受託人將在其辦公室保存一份信託協議的副本，供任何股東在正常營業時間內的任何合理時間 查閲。
報表、 備案和報告
在每個會計年度結束後，發起人應為信託基金編制一份年度報告，其中包含經審計的財務報表。 該年度報告的格式應符合適用法律、規則和條例的要求，並可 包含發起人決定應包括的其他信息。年度報告應向美國證券交易委員會和紐約證交所ARCA提交，並應以適用法律、規則和法規要求的方式分發給相關人員。
保薦人負責根據聯邦證券法和美國或保薦人可能選擇的任何其他司法管轄區的任何其他證券和藍天法律對股票進行登記和資格認定。贊助商還將準備或安排準備，並提交《交易法》要求的任何定期報告或更新。受託人將協助和支持贊助商 準備此類報告。
根據法律的要求和保薦人的指示，信託的賬目由保薦人不時指定的獨立註冊會計師進行審計。應股東要求，受託人將向股東提交會計報告。
受託人將根據其律師或會計師的建議或任何適用的法規、規則或法規不時提出的要求作出選擇、提交納税申報表，並編制、分發和提交納税報告。
財年 年
信託的財政年度為截至每年12月31日的12個月期間。贊助商可以選擇另一個會計年度。
信託終止
如果出現下列情況之一，受託人將設定信託終止的日期，並在設定的終止日期前至少30天向股東郵寄終止通知：
| ● | 通知受託管理人該股票自退市之日起五個工作日內未獲準在另一家全國性證券交易所上市； |
| ● | 代表至少75%流通股的股東通知受託人他們選擇終止信託； |
| ● | 自受託人通知發起人選擇辭職，尚未任命繼任受託人並接受其任命以來，已過去60天 ； |
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| ● | 美國證券交易委員會確定該信託是根據1940年《投資公司法》成立的投資公司，並且受託人實際知道該美國證券交易委員會的確定； |
| ● | 信託的總市值 以股票收盤價計算，在信託成立一週年之後的任何時候都不到3.5億美元(經通脹調整) 受託人在最後一個交易日後六個月內收到保薦人關於其終止信託的決定的通知； |
| ● | 商品期貨交易委員會確定該信託是CEA下的商品池，並且受託人實際知道這一確定； |
| ● | 該信託不符合或不再被視為授予人信託，且受託人 收到發起人的通知，認為由於該税務處理或税務處理的改變，終止該信託是可取的； |
| ● | 自DTC停止擔任股票託管機構以來已過了60天，保薦人未確定 願意擔任該職位的另一個託管機構；或 |
| ● | 在保薦人被判定破產或無力償債，或保薦人或其財產的接管人被任命，或受託人或清盤人或任何公職人員出於修復、保護或清算的目的而負責或控制保薦人或其財產或事務的情況下，受託人選擇 終止信託。 |
於信託終止日期及之後，股東在(1)交出當時持有的股份、(2)支付受託人交出股份的費用及(3)支付任何適用的税項或其他政府收費後， 即有權獲得該等股份所代表的信託資產金額。受託人不得在終止日期後接受任何金銀存款。如果任何股份在終止日期後仍未發行，受託人此後應停止登記股份轉讓，不得向股東作出任何分配，也不得根據信託協議發出任何進一步通知或進行任何進一步行為，但受託人將繼續收取與信託資產有關的分派，並持有未投資且不承擔利息責任的信託資產，支付信託費用並在必要時出售黃金，並將繼續交付信託資產，以及與信託資產相關的任何分配以及出售任何其他財產的淨收益。作為向受託人交還股份的交換(在扣除 或在每種情況下，受託人交出股份的費用、根據信託協議的條款和條件為股東支付的任何費用以及任何適用的税項或其他政府收費後)。
在信託終止日期後90天屆滿後的任何時間，受託人可以出售當時根據信託協議持有的信託資產 ，此後可以持有任何此類出售的淨收益，以及受託人根據信託協議當時持有的任何其他現金，而無需承擔利息責任，以按比例惠及 迄今尚未交出其股份的股東。完成出售後，受託人將被解除信託協議項下的所有義務，但該等淨收益和其他現金除外(在每種情況下，在扣除信託應付的任何費用、開支、税項或其他政府收費、受託人交出股份的費用和根據信託協議的條款支付給股東的任何費用，以及任何適用的税項或其他政府收費後)。信託終止時，保薦人將被解除信託協議項下的所有義務，但在信託協議終止後保薦人對受託人的某些義務除外。
修正
受託人和發起人可以不經任何股東同意修改信託協議的任何條款。任何徵收或增加任何費用或收費(税項及其他政府收費、註冊費或其他該等 開支除外)的修訂，或以其他方式損害股東的任何重大現有權利的修訂，須在向股東發出有關修訂的通知後30天才會對已發行的 股份生效。允許贖回數量小於或大於一籃子的金條的修訂，或允許在贖回時出售金條以支付現金收益的修訂， 不需要根據前一句話發出通知。於任何修訂生效時，每名股東因繼續持有任何股份或其中的權益而被視為同意及同意該修訂，並受經修訂的信託協議約束。在任何情況下，任何修訂均不得損害股東交出籃子併為此獲得信託資產金額的權利，除非是為了遵守適用法律的強制性規定。
保薦人於2018年9月20日與受託人簽訂信託協議修正案(“2018年DTA修正案”)，自2018年10月1日起生效。2018年DTA修正案反映了信託的名稱從ETFS貴金屬籃子信託更改為Aberdeen標準貴金屬籃子ETF信託，股票名稱從ETFS實物PM籃子股票 更改為Aberdeen標準實物貴金屬籃子股票ETF，以及保薦人名稱從ETF Securities USA LLC 更改為Aberdeen Standard Investments ETFS保薦人LLC。2022年3月8日，保薦人與受託人簽署了信託協議修正案(《2022年DTA修正案》)，並與保薦人代表信託批准和指示的《2018年DTA修正案》一起簽署了《DTA修正案》。 《2022年DTA修正案》反映了(1)信託名稱的變更，從2022年3月31日起生效，從安本標準貴金屬籃子ETF信託變更為ABRUND貴金屬籃子ETF信託，以及股票名稱的變更，2022年3月31日生效。 從香港仔標準實物貴金屬籃子股份ETF到阿伯頓實物貴金屬籃子股份ETF；以及(2)保薦人名稱於2022年3月1日由“安本標準投資ETF保薦人有限責任公司”更改為“ABRDN ETF保薦人有限責任公司”。信託協議並無其他重大變動 與DTA修訂相關。
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管轄法律；同意紐約司法管轄權
信託協議以及保薦人、受託人、DTC(作為信託的全球股票證書的登記擁有人)和股東在信託協議項下的權利受紐約州法律管轄。保薦人、受託人和每個授權參與者(通過交付授權參與者協議)和每個股東(通過接受股份)同意紐約州法院和位於紐約市曼哈頓區的任何聯邦法院的管轄權。任何人對保薦人或受託人提出紐約州司法管轄權主張時，均不需要此類同意。
美國 聯邦所得税後果
以下討論了通常適用於美國股東購買、擁有和處置股票的重大美國聯邦所得税後果，以及可能適用於非美國股東投資股票的某些美國聯邦所得税後果 (定義如下)。本討論僅代表Dechert LLP、保薦人的律師和信託的美國特別税務顧問的意見，就其描述的關於美國聯邦所得税法的結論而言，並受下文所述的限制和約束。然而，律師的意見對美國國税局(IRS)或法院沒有約束力，也不排除IRS採取相反的立場。以下討論基於 《守則》、根據《守則》頒佈的《美國財政部條例》以及對《守則》的司法和 行政解釋，這些解釋均在本招股説明書發佈之日生效，可能會發生前瞻性或追溯性更改 。對股東的税收待遇可能會因其自身的具體情況而有所不同。 某些股東(包括經紀自營商、貿易商、銀行和其他金融機構、保險公司、房地產投資信託基金、免税實體、功能貨幣不是美元的股東或其他有特殊情況的投資者)可能受到下文未討論的特殊規則的約束。此外，以下討論僅適用於將股票作為守則第1221節所指的“資本資產”持有的投資者，而不是作為跨境、套期保值交易或轉換或推定出售交易的一部分。此外，下面的討論不涉及任何 狀態的影響, 當地或外國税法或對股份所有者徵收的任何轉讓税。建議股票購買者就所有聯邦、州、地方和外國税法或可能適用於其股票投資的任何轉讓税考慮事項諮詢他們自己的税務顧問 。
在本討論中，“美國股東”是指符合以下條件的股東：
| ● | 是美國公民或居民的個人； |
| ● | 在美國或其任何行政區設立或組織的公司(或為美國聯邦税收目的被視為公司的其他實體)； |
| ● | 對於美國聯邦所得税而言，其收入可包括在總收入中的 遺產，無論其來源如何；或 |
| ● | 信託，如果美國境內的法院能夠對信託的管理進行主要監督，並且一個或多個美國人有權控制 信託的所有實質性決定。 |
在本討論中，非美國股東的 股東(合夥企業或按美國聯邦税收目的被視為合夥企業的實體除外) 通常被視為“非美國股東”。就美國聯邦所得税而言， 合夥企業中權益的任何實益所有人的待遇，包括因美國聯邦所得税而被視為合夥企業的任何實體，通常取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。合夥企業和合夥企業的合夥人應就購買、擁有和處置股份所產生的美國聯邦所得税後果諮詢其税務顧問。
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信託的税收
根據美國聯邦所得税規定，該信託基金被歸類為“授予人信託基金”。因此，信託本身不需要繳納美國聯邦所得税。相反，信託的收入和支出“流向”股東， 受託人在此基礎上向美國國税局報告信託的收入、收益、損失和扣除。
對美國股東徵税
出於美國聯邦所得税的目的，股東 通常被視為直接擁有信託持有的標的資產的按比例份額 。股東也被視為直接獲得信託收入的各自按比例份額(如果有的話)，並被視為直接產生各自按比例分攤的信託費用。對於以現金購買股份的股東，其在收購其股份時按比例持有信託資產的初始納税基礎等於其收購股份的成本。如果股東購買其股份作為創建一籃子股票的一部分，則向信託交付金條以換取股份對該股東而言不是應課税事項，並且股東對該等股份的課税基礎和持有期與其税基和為換取該等股份而交付的金條的持有期相同(但為該等股份貢獻的任何現金除外)。就本討論而言，假設所有股東股份都是在同一日期以相同的每股價格收購的。持有多批股票或正在考慮收購多批股票的股東，應 諮詢他們的税務顧問。
當信託出售或轉讓貴金屬，例如用於支付費用時，股東一般將確認損益 ，其金額等於以下兩者之間的差額：(1)股東按比例持有信託在出售或轉讓時實現的金額，以及(2)股東按比例持有出售或轉讓的貴金屬的納税基礎。 此類損益一般為長期或短期資本損益，具體取決於股東是否持有其股票超過一年。信託出售的任何貴金屬的股份的股東課税基準一般將通過將緊接出售前的股東股份的總基數乘以一個分數來確定，分子是出售的貴金屬數量，分母是緊接出售前信託持有的貴金屬的總量。在任何此類出售後，股東按比例持有信託中剩餘貴金屬份額的課税基準將等於緊接出售前其股份的課税基準 減去可分配給其出售的貴金屬份額的部分。
當股東出售其部分或全部股份時，該股東將被視為已按比例出售了在出售時在信託中持有的 貴金屬份額。因此，股東一般將確認出售的損益，金額等於(1)出售股份所實現的金額，和(2)按前款所述方式確定的出售股份的股東納税基礎之間的差額。
贖回股東的部分或全部股份，以換取一般贖回的股份所代表的相關貴金屬，對股東而言，並不構成應課税事項。贖回中收到的貴金屬的股東税基一般與贖回股份的股東税基相同。股東對收到的貴金屬的持有期應包括股東持有贖回的股票的期間。隨後出售股東收到的貴金屬將是一項應税事件。
授權參與者和其他投資者可以在遞延納税的基礎上將從交易所交易產品獲得的實物贖回收益進行再投資，這些產品基本上與信託公司的股票類似。授權參與者 和其他投資者應諮詢其税務顧問，瞭解是否以及在何種情況下可以在遞延納税的基礎上完成對實質類似交易所交易產品收益的股票 的再投資。
根據現行法律，個人、遺產或信託基金出售持有一年以上的“收藏品”(包括貴重金屬金條)所確認的收益，將按28%的最高聯邦所得税税率徵税，而不是適用於大多數其他長期資本收益的20%税率。為此目的，個人因出售所持股份超過一年，或因信託出售股東被視為持有超過一年的任何貴金屬金條而應佔的收益，一般將按28%的最高税率徵税。美國個人股東出售持有一年或以下的資產或公司納税人出售資產時確認的資本利得的税率 通常與普通收入的税率相同。
此外，高收入個人以及某些信託基金和遺產還需繳納3.8%的醫療保險繳費税，該税是對淨投資收入和收益徵收的。股東應該諮詢他們的税務顧問關於這項税收的問題。
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經紀手續費和信託費用
股東在購買股票時產生的任何經紀佣金或其他交易費用將被視為股東在股票中的 計税基礎的一部分。同樣，股東在出售股票時產生的任何經紀費用都會減少股東在出售股票時實現的金額。
股東 將被要求確認信託出售貴金屬的損益(如上所述)，即使受託人將部分或全部出售貴金屬的收益用於支付信託費用。股東可以扣除信託所產生的每筆費用中他們各自按比例分攤的份額，就像他們直接發生這筆費用一樣。然而，如果股東 為個人、遺產或信託基金，則可能需要將信託的部分或全部費用視為雜項分項扣除。從2026年1月1日之前開始的課税年度，包括產生收入的費用 在內的雜項分項扣除將不能在常規聯邦所得税或替代最低納税目的下扣除，並且在此之後，一般只能在以下情況下扣除：(I)股東的雜項分項扣除的總和超過該股東在聯邦所得税方面的調整後總收入的2%，(Ii)不能在替代最低税方面扣除，以及(Iii)受守則下分項扣除的總體限制的限制。
受監管投資公司的投資
互惠基金及其他投資工具，如屬守則第851節所指的“受監管投資公司”，應就以下事項與其税務顧問磋商：(1)投資於股票的可能性，雖然它們是1940年《投資公司法》所指的“證券”，但就守則第851(B)節的目的而言，可被視為對標的金條的投資；及(2)股票投資在多大程度上仍可符合守則第851節對其資格的保留。美國國税局在行政指導中表示，它將不再根據《法典》第851(B)節發佈關於確定某一證券或職位是否為“擔保”的裁決 ，而打算聽從美國證券交易委員會的指導進行此類確定。
美國和非美國股東的美國信息報告和備份預扣税
受託人或適當的經紀人將根據適用的財政部法規向美國國税局提交某些信息申報單，並向股東提供某些與税務有關的信息。將向每位股東提供有關其信託年度收入(如果有)和支出的可分配部分的信息。
美國股東在某些情況下可能需要繳納美國備用預扣税，除非該股東提供其納税人識別碼並遵守某些認證程序。非美國股東可能必須遵守認證程序 以確定他們不是美國人，以避免備用預扣税。
如果向美國國税局提供了所需信息，任何備用預扣税的金額將被允許抵扣股東的美國聯邦所得税責任，並可能使該股東有權獲得退款。
非美國股東所得税
該信託基金除出售貴金屬所得收益(如有)外，預計不會產生應課税收入。非美國股東 一般不須就出售股份或以其他方式處置股份或信託出售貴金屬而確認的收益繳納美國聯邦所得税，除非(1)該非美國股東為個人，並在出售或其他處置的課税年度內在美國停留超過183天，且該收益被視為來自美國 ；或(2)該收益與該非美國股東在美國進行的貿易或業務有關。
美國以外司法管轄區的税收
建議在美國以外的司法管轄區內或在其他司法管轄區以外購買股票的潛在買家，就其購買、持有、出售和贖回股票或任何其他股票交易的税務後果，諮詢他們自己的税務顧問，根據該司法管轄區(或任何其他司法管轄區，而不是他們所在的國家)的法律，尤其是關於是否需要就該等購買、持有、出售、贖回或其他交易支付任何增值税、其他消費税或轉讓税。
ERISA 及相關考慮
修訂後的《1974年僱員退休收入保障法》(“ERISA”)和/或法典第4975條對某些僱員福利計劃和某些其他計劃和安排，包括個人退休賬户和年金、Keogh計劃、以及投資此類計劃或安排的某些混合投資工具或保險公司一般或單獨賬户(統稱為“計劃”)，以及就計劃的“計劃資產”投資 的受託人提出了某些要求。政府計劃和一些教會計劃不受ERISA的受託責任或守則第4975節的規定的約束，但可能受其他聯邦法律、州或地方法律(“其他法律”)的基本類似規則的約束。
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在 考慮將計劃資產的一部分投資為股票時，負責進行此類投資的計劃受託人應 認真考慮計劃的事實和情況以及上文討論的“風險因素”，並考慮此類投資是否符合ERISA或其他法律規定的受託責任，包括但不限於：(1)計劃的管理文件是否允許投資，(2)受託人是否有權進行投資，(3)投資是否與計劃的融資目標一致，(4)投資對計劃的税收影響 ，以及(5)考慮到本招股説明書中討論的因素，投資是否謹慎。 此外，ERISA和法典第4975節禁止涉及計劃資產和根據ERISA屬於 “利害關係人”或根據守則第4975節被取消資格的人的廣泛交易。違反這些規則可能會導致徵收高額消費税和其他責任。受其他法律約束的計劃可能 受到類似限制。
預計這些股票將構成勞工部《計劃資產條例》第2510.3-101(B)(2)節所定義的“公開發行的證券”，該規定經ERISA第3(42)節修改。因此，根據《計劃資產條例》，只有計劃購買的股份，而非信託基金持有的標的資產的權益，才應被視為計劃的資產，以適用ERISA的“受託責任”規則以及ERISA和守則的“禁止的交易”規則。受其他法律約束的計劃受託人應諮詢法律顧問，以確定 其他法律是否會有類似的結果。
按某些退休計劃進行投資
代碼 第408(M)節規定，個人退休賬户(“IRA”)或根據代碼第401(A)節符合納税條件的任何計劃(“符合納税條件的賬户”) 持有的“應收款”(“符合納税條件的賬户”)，應視為從該賬户向個人退休賬户所有人或為其開立納税合格賬户的參與者進行的應税分配，其金額等於購買應收款賬户的成本。術語 “收藏品”的定義包括“任何金屬或寶石”，但某些例外情況除外。美國國税局已經發布了幾項私人信函裁決，大意是，IRA或根據代碼第401(A)條 計劃由參與者指導的賬户購買持有貴金屬的信託中的公開交易股票，將不被視為導致根據代碼第408(M)條向IRA所有者或符合納税條件的賬户參與者進行應税分配。然而，私人信件裁決規定， 如果任何如此購買的股票從IRA或税務合格賬户分發給IRA所有者或税務合格賬户參與者，或者如果該IRA或税務合格賬户在贖回其購買的任何股票時收到任何貴金屬 ，如此分配的股票或貴金屬將在分配年度繳納聯邦所得税， 在代碼第408(D)、408(M)或402條的適用條款規定的範圍內。因此，根據守則第408(M)節的規定，潛在的個人退休帳户或税務 合格賬户投資者應諮詢其自己的專業顧問有關股票投資的處理方式。
分銷計劃
信託以籃子形式向授權參與者發行股票，以換取持續不斷的黃金存款。信託 不發行籃子的一部分。由於新股可以在持續的基礎上創建和發行，因此在信託有效期內的任何時候，都會發生證券法中使用的“分發”這一術語。告誡經紀自營商和其他人士，他們的某些活動將導致他們被視為分銷的參與者 ，從而使他們成為法定的承銷商，並受證券法的招股説明書-交付和責任條款的約束 。例如，經紀自營商公司或其客户如果從信託購買了一籃子股票，將該籃子分解為成份股並直接向其客户出售股票，則將被視為法定承銷商；或者 如果它選擇將新股供應與涉及徵求二級市場對股票需求的積極出售努力結合起來。在確定某一特定市場參與者是否為承銷商時，必須考慮與該經紀自營商或其客户在該特定案例中的活動有關的所有事實和情況，並且上述例子不應被視為可能導致指定為承銷商的所有活動的完整描述 。
通過佣金/手續費經紀帳户購買股票的投資者可以支付經紀帳户收取的佣金/費用。 我們建議投資者查看其經紀帳户條款，以瞭解適用費用的詳細信息。
交易商 不是“承銷商”，但正在參與分銷(與普通二級交易交易相比)， 因此處理屬於證券法第4(A)(3)(C)節所指的“未售出配售”的股票的交易商，將無法利用證券法第4(A)(3)節規定的招股説明書交付豁免。
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保薦人打算在保薦人選擇的州對股票進行資格審查，並通過屬於FINRA成員的經紀自營商進行銷售。投資者有意通過授權參與者創建或贖回籃子，但交易不涉及在投資者住所或居住地註冊的經紀自營商，應在此類創建或贖回之前諮詢其法律顧問，以瞭解該州證券法中適用的經紀自營商或證券監管要求。
籃子的發售是按照FINRA的適用規則進行的。授權參與者將不會從信託或保薦人那裏獲得與股票發行相關的任何補償。因此，不會也不會因任何此類股票發行超過發行總收益的10%而支付承銷補償。
根據Alps Distributors，Inc.(“市場營銷代理”)與保薦人之間的 營銷代理協議(“代理協議”)，市場營銷代理根據合同向保薦人提供營銷服務，保薦人每年向保薦人支付一定的 金額，外加營銷代理因營銷信託及其股票而產生的任何費用或支出。信託不負責向市場營銷代理支付任何款項。贊助商及其母公司abrdn Inc.單獨負責支付根據代理協議應支付給營銷代理的款項。
代理協議於2018年9月20日從ETF Securities(US)LLC(前身為ETFS Marketing LLC)續訂為保薦人，自2018年10月1日起生效。
有關信託以籃子形式發行 股票的其他程序，請參閲 “創建和贖回股份”。
根據 代理協議，營銷代理向贊助商提供以下服務：
| ● | 審核與市場營銷相關的法律文件和合同； | |
| ● | 就制定符合FINRA的營銷活動與贊助商進行協商。 | |
| ● | 就自由編寫的招股説明書材料和所有營銷材料中的披露，諮詢信託的法律顧問 ； | |
| ● | 審查並向FINRA提交非自由編寫的招股説明書材料； | |
| ● | 登記和監督獲得FINRA許可的人員的監督活動；以及 | |
| ● | 維護與所提供的服務相關的賬簿和記錄。 | |
| 該公司股票在紐約證交所交易，代碼為“GLTR”。 | ||
法律事務
股票的有效性已由華盛頓特區的Dechert LLP傳遞給保薦人，作為信託的美國特別税務顧問，Dechert LLP還就與股票相關的重大美國聯邦所得税後果發表了意見。
LBMA 金價和LBMA銀價
所有對LBMA黃金價格和LBMA白銀價格的引用均經IBA許可使用，僅供參考 。IBA不對價格或價格可能參考的基礎產品的準確性承擔任何責任或責任。
LBMA黃金價格和LBMA白銀價格由IBA管理和發佈，作為信託的輸入或基礎參考。
LBMA黃金價格和LBMA白銀價格的每一個 都是貴金屬價格有限公司的商標，並作為LBMA黃金價格和LBMA白銀價格的 管理人授權給IBA。IBA是IBA和/或其附屬公司的商標。LBMA黃金價格 AM、LBMA黃金價格PM、LBMA白銀價格和商標LBMA Gold Price、LBMA Silver Price和IBA由贊助商 在獲得IBA許可後使用。
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對於使用LBMA黃金價格、LBMA白銀價格或LBMA黃金價格和LBMA白銀價格對於其可能達到的任何特定目的(包括信託)的任何用途而獲得的結果，IBA 及其附屬公司不作任何明示或暗示的索賠、預測、保證或陳述。在適用法律允許的最大範圍內，與LBMA金價和LBMA銀價有關的所有默示條款、條件和保證，包括但不限於質量、適銷性、用途適用性、所有權或不侵權，均被排除在此 ，且IBA或其任何附屬公司不對合同或侵權(包括疏忽)、違反法定職責或妨害、或根據反壟斷法或其他方面的任何不準確、錯誤、遺漏、延誤、 故障承擔任何責任。LBMA黃金價格和LBMA白銀價格的中斷或變化(材料或其他)，或您可能因LBMA黃金價格和LBMA白銀價格或您對其的任何依賴而遭受的任何損害、費用 或其他損失(無論是直接或間接的)。
專家
信託截至2021年12月31日的財務報表，以及管理層對截至2021年12月31日的財務報告內部控制的有效性的評估，已通過引用併入本文和註冊説明書 ，以畢馬威會計師事務所的報告為基礎， 作為會計和審計專家的權威。
金條的估值
在信託成立時，發起人確定該信託不是財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編撰主題946金融服務-投資公司(“主題946”)範圍內的投資公司。因此，信託基金沒有在專題946項下準備適用於投資公司的披露，包括按照專題946的定義以“公允價值”列報其金銀資產。相反，根據ASC 330，Inventory和ASC 270，臨時報告，信託以成本或公允價值中的較低者對其Bullion資產進行估值 。
在發佈FASB會計準則更新ASU 2013-08，金融服務-投資公司(主題946)：對範圍、計量和披露要求的修訂 之後，保薦人重新評估該信託是否符合修訂後的投資公司定義，並得出結論，出於報告目的，該信託被歸類為投資公司。信託公司 未根據1940年《投資公司法》註冊為投資公司，也不需要根據該《投資公司法》註冊。
由於對投資公司地位的評估發生變化，信託已從2014年1月1日起按FASB ASC主題820公允價值計量和披露中定義的“公允價值”列報其黃金資產。
通過引用某些文件進行合併
本招股説明書是保薦人根據1933年證券法向美國證券交易委員會提交的S-3表格註冊説明書的一部分。 在美國證券交易委員會規則和條例允許的情況下，本招股説明書不包含註冊説明書及其附件和附表中包含的所有信息。如欲進一步瞭解信託基金及在此發售的證券，請參閲註冊聲明及附件及附表。您應該知道，本招股説明書中包含的關於作為註冊説明書證物的任何文件或以其他方式提交給美國證券交易委員會的任何文件的規定的陳述並不一定完整，在每種情況下都是指如此提交的文件的副本。
美國證券交易委員會允許將信息通過引用方式併入本招股説明書，這意味着您可能會 通過向您推薦已向或將向美國證券交易委員會提交的其他文件來披露信息。以下已提交或將由信託提交的文件通過引用併入本文件：
| 1. | 2022年9月29日向美國證券交易委員會提交的截至2021年12月31日的財年10-K/A年報； |
| 2. | 2022年8月5日向美國證券交易委員會提交的截至2022年6月30日的季度10-Q表季度報告； |
| 3. | 2022年5月9日向美國證券交易委員會提交的截至2022年3月31日的季度10-Q表季度報告； |
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| 4. | 目前於2022年3月14日提交給美國證券交易委員會的8-K表格報告；以及 |
| 5. | 2010年10月19日向美國證券交易委員會提交的8-A表格登記説明書中包含的股票説明。 |
此外，除非招股説明書另有規定，否則信託在構成招股説明書一部分的登記説明書初始提交日期之後且在本招股説明書終止或完成之前根據1934年證券交易法第13(A)、13(C)、14 或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何報告應被視為通過引用納入本招股説明書，並從該等文件的提交日期起被視為本招股説明書的一部分，並且應自動更新或替換(視情況適用)本招股説明書中包括或通過引用併入本招股説明書中的任何信息。
本招股説明書中的某些 陳述和部分內容更新、修改或替換通過引用併入 的上述文件中的信息。同樣，通過引用併入本招股説明書的未來文件中的陳述或部分陳述可更新、修改或替換本招股説明書或上述文件中的陳述和部分陳述。
在保薦人代表信託以電子方式向美國證券交易委員會提交或提供此類材料後，信託在其網站(www.abrdn.com/usa/etf)上發佈其年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及根據1934年《證券交易法》第13(A)或15(D)節提交或提交的報告修正案。信託的網站和該網站上包含的信息或連接到該網站的信息不包含在本招股説明書中，也不屬於本招股説明書的一部分。信託將向每個收到招股説明書的人(包括收到招股説明書的任何受益所有人)提供一份已通過參考納入招股説明書但不隨招股説明書一起交付的任何和所有報告或文件的副本；這些文件的副本可通過信託網站免費獲得，或聯繫信託基金，c/o abrdn ETF贊助商有限責任公司，1900Market Street，Suite 200，Philadelphia，PA 19103，或致電844-383-7289。
您 應僅依賴本招股説明書中包含的信息或我們向您推薦的信息。我們未授權任何 人員向您提供不同的信息或作出本招股説明書中未包含的任何陳述。
此處 您可以找到詳細信息
保薦人已代表信託根據證券法向美國證券交易委員會提交了S-3表格登記聲明。本招股説明書 未包含註冊説明書中的所有信息(包括註冊説明書中的證物)， 根據美國證券交易委員會的規章制度，部分信息被遺漏。有關信託或股份的更多信息，請參閲註冊聲明。
有關信託和股份的信息 也可以從信託的網站上獲得。信託基金網站的網址為www.abrdn.com/usa/etf。此處提供此互聯網地址只是為了方便您訪問 信託網站，信託網站上包含或連接到信託網站的信息不是本招股説明書的一部分 或本招股説明書所屬的註冊聲明的一部分。
該信託受《交易法》的信息要求約束，保薦人將代表該信託向美國證券交易委員會提交季度報告和年度報告及其他信息。
美國證券交易委員會在http://www.sec.gov上維護一個網站，其中包含以電子方式向美國證券交易委員會提交的報告、委託書和信息聲明以及有關 發行人的其他信息。
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招股説明書
Abrdn貴金屬籃子ETF信託基金
實物貴金屬股票
籃子 股票ETF
2022年10月21日