N-2

根據2022年10月3日提交給美國證券交易委員會的文件

1933 Act File No. 333 -

1940 Act File No. 811-21188

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格N-2

(勾選相應的一個或多個框)

註冊聲明

在……下面
1933年《證券法》
生效前修正案編號：

☐

生效後修正案編號：

☐

和

註冊聲明

在……下面
1940年《投資公司法》

修正案第6號

太平洋投資管理公司加州市政收入基金III

(註冊人的確切姓名見《憲章》)

百老匯1633號
紐約，紐約10019

(主要行政辦公室地址)
(號碼、街道、城市、州、郵政編碼)

(888) 877-4626

(註冊人的電話號碼，包括區號)

萊恩·G·萊肖
C/O太平洋投資管理有限責任公司
新港中心大道650號
加州紐波特海灘，郵編：92660

(服務代理的名稱和地址(號碼、街道、城市、州、郵政編碼))

通信副本發送至：

大衞·C·沙利文，Esq.

Rods&Gray LLP

保誠大廈，博伊爾斯頓街800號

馬薩諸塞州波士頓02199

道格拉斯·P·迪克，Esq.

亞當·T·特菲爾，Esq.

Dechert LLP

西北部K街1900號

華盛頓特區，20006

擬公開發售的大致日期：
在本註冊聲明生效日期之後的時間內。

☐	如果此表格上登記的唯一證券是根據股息或利息提供的，請選中該複選框再投資計劃。
	如果在此表格上登記的任何證券將延遲或連續地在依據1933年《證券法》(以下簡稱《證券法》)規定的第415條規定，除與股息再投資計劃有關。
	如果此表格是根據一般説明A.2或後期生效的註冊聲明，請選中此框修正案。
☐	如果此表格是根據一般説明B或後生效的註冊聲明，則選中此框修正案將在根據規則462(E)向委員會提交後生效證券法。
☐	如果此表格是對根據一般規定提交的註冊聲明的事後生效修訂，請選中此框指示B根據規則第413(B)條將額外證券或額外證券類別登記在證券法。

建議本申請生效(勾選適當的方框)：
☐	根據第8(C)條宣佈生效時，或如下所述：

如果合適，請選中以下框：
☐	該生效後修正案為以前提交的生效後修正案指定了新的生效日期。
☐	本表格乃根據本規則第462(B)條在本證券項下登記發行的額外證券。法案，以及之前生效的《證券法》註冊聲明編號相同的產品是：
☐	本表格是根據證券法規則462(C)提交的生效後的修正案，並且證券法註冊聲明之前生效的註冊聲明編號為：
☐	本表格是根據證券法規則462(D)提交的生效後的修正案，並且證券法註冊聲明之前生效的註冊聲明編號為：

勾選適當描述註冊人特徵的每個框：
	註冊封閉式基金(根據1940年《投資公司法》註冊的封閉式公司 (“投資公司法”)。
☐	業務發展公司(打算或已經選擇作為業務進行監管的封閉式公司根據《投資公司法》成立開發公司)。
☐	區間基金(定期回購的註冊封閉式基金或業務發展公司) 根據《投資公司法》規則23c-3的要約)。
	A.2合格(根據本表格A.2一般指示，有資格註冊證券)。
☐	知名的經驗豐富的發行人(根據證券法第405條的定義)。
☐	新興成長型公司(由1934年《證券交易法》(以下簡稱《交易所》)第12b-2條規則界定 Act”).
☐	如果是新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用擴展的遵守任何新的或修訂的財務會計準則的過渡期證券法第7(A)(2)(B)條。
☐	新註冊人(根據《投資公司法》註冊或監管不到12個日曆月在本申請之前)。

註冊人特此修改本註冊聲明的生效日期，以推遲其生效日期，直至註冊人提交進一步的修正案，明確規定本註冊聲明此後將根據1933年證券法第8(A)節生效，或直至本註冊聲明將於證監會根據上述第8(A)條決定的日期生效。

以完成為準

日期為2022年10月3日的初步招股説明書

太平洋投資管理公司加州市政收入基金III

基礎招股説明書

[]

本招股説明書中的信息不完整，可能會被更改。在向美國證券交易委員會提交的註冊聲明生效之前，我們不能出售這些證券。本招股説明書不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

$[]	普通股
太平洋投資管理公司加州市政收入基金III	PZC

美國證券交易委員會和美國商品期貨交易委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有確定本招股説明書是真實的或完整的。任何對相反的陳述都是刑事犯罪。

太平洋投資管理公司加州市政收入基金(以下簡稱“基金”)是一家多元化封閉式管理投資公司，於2002年10月31日開始運作，首次公開發行普通股。

基金的實益權益普通股每股面值0.00001美元(“普通股”)在紐約證券交易所(“紐交所”)上市，交易代碼為PZC。上一次報告的普通股銷售價格，如紐約證券交易所於[]是$[] 每股普通股。普通股於以下日期收盤時的資產淨值[]是$[]每股普通股。

投資目標。該基金尋求為當前收入提供免税的聯邦和加州所得税。

投資策略。在正常情況下，基金將把幾乎所有(至少90%)淨資產投資於市政債券，這些債券支付發行人的債券法律顧問(或根據太平洋投資管理公司認為可靠的其他權威機構)認為免除聯邦和加州所得税(即，從聯邦和加州所得税目的的總收入中排除，但不一定免除聯邦替代最低税)的利息。在遵守其他投資政策的前提下，本基金可將其總資產的最高20%投資於利息受聯邦替代性最低税約束的投資。

投資基金普通股涉及重大風險，其中包括基金投資於在購買時評級低於投資級(穆迪投資者服務公司評級低於Baa3或低於BBB-被標準普爾全球評級或惠譽評級公司)的債務工具的能力。或未評級但被太平洋投資管理公司認定為具有類似質量的風險，基金對抵押貸款相關證券和其他資產擔保證券的敞口，以及基金對槓桿的使用。低於投資級質量的債務證券被認為在支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，通常被稱為“高收益”證券或 “垃圾債券”。該基金對市政證券的風險敞口意味着，它尤其面臨市政發行人無法及時支付利息和本金的風險，這種風險在一般經濟低迷期間通常會更高，並可能受到訴訟、立法或政治事件或發行人破產的不利影響。在投資普通股之前，您應該閲讀《基金的主要風險》中關於投資基金的主要風險的討論。其中某些風險在《招股説明書摘要--基金的主要風險》中概述。本基金不能向您保證它將實現其投資目標，您可能會失去您在本基金的所有投資。

在正常情況下，基金將把幾乎所有(至少90%)淨資產投資於市政債券，支付發行人的債券法律顧問認為(或根據太平洋投資管理公司認為可靠的其他權威機構認為)的利息，免除聯邦和加州所得税(即，從聯邦和加州所得税目的的總收入中排除，但不一定免除聯邦替代最低税)。在符合其其他投資政策的情況下，基金可將其總資產的20%投資於利息須繳納聯邦替代最低税的投資。

該基金投資的市政債券通常由加利福尼亞州、加利福尼亞州的一個城市或該州或該市的一個政治分支、機構、當局或機構發行，但也可能由美國其他州和/或美國領土發行，其利息免徵加州和聯邦所得税。

該基金還可以將其淨資產的10%投資於美國各州或領地、美國各州或領地內的城市或該州、領地或城市的政治分支、機構、當局或機構發行的市政債券，這些債券的利息不免除加州所得税。

基金可投資的一般市政債券類別還包括參與租賃債務。

該基金將其淨資產的至少80%投資於在購買時被穆迪投資者服務公司(穆迪)、標準普爾全球評級公司(S&P)或惠譽公司(惠譽)中至少一家評級為“投資級”的市政債券，或未評級但被PIMCO確定為具有類似質量的市政債券。“投資級”指的是評級，在穆迪的情況下，Baa3或更高，或在標準普爾和惠譽的情況下，BBB-或更高。

該基金可將其淨資產的最多20%投資於在投資時被穆迪評級為BA或B或更低、被標普或惠譽評級為BB或B或更低的市政債券，或未評級但被太平洋投資管理公司判定為具有類似質量的市政債券。如果評級服務機構對同一證券進行不同評級，PIMCO將使用最高評級作為該證券的信用評級。低於投資級質量的債券被認為在支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，通常被稱為“垃圾債券”。最低投資級類別的債券也可被認為具有一些投機特徵。

基金可投資於“結構性”票據，這是私下商定的債務債務，本金和/或利息是參照基準資產或市場的表現來確定的，如選定的證券或證券指數，或兩種資產或市場的不同表現，如反映應税和免税債券的指數。基金這樣做的目的可能是降低基金投資組合對利率的敏感性(從而減少基金面臨的利率風險)。

基金可以購買由保險、銀行信貸協議或託管賬户額外擔保的市政債券。提供此類信用增強的公司的信用質量將影響此類證券投資的價值和整體信用風險。雖然保險功能減少了某些財務風險，但保險費和為保險債務支付的較高市場價格可能會減少基金的收入和回報。

基金可以在發行時、延遲交付或遠期承諾的基礎上購買和出售市政債券，在以後的日期付款或接受交付。該基金可投資於浮動利率債務工具(“浮動債券”)，包括反向浮動債券，並從事信用利差交易。

本基金可投資於以投標選擇權債券(“TOB”)計劃發行的信託證書。在這些計劃中，信託通常發行兩類證書，並尋求使用收益購買期限更長、計息利率高於現行短期免税利率的市政證券。服務此類信託的提供者在某些情況下可向基金追償。

基金還可以將其總資產的10%投資於其他開放式或封閉式投資公司的證券，這些公司主要投資於基金可能直接投資的類型的市政債券。該基金可以在其擁有大量未投資現金的時期、在市場上缺乏有吸引力的高收益市政債券的時期、或者當PIMCO認為其他投資公司的股價提供有吸引力的價值時，投資於其他投資公司。本基金可在適用法律許可的範圍內及/或根據豁免豁免原則，投資於太平洋投資管理公司或其附屬公司所建議的投資公司。

美國證券交易委員會。作為投資公司的股東，基金將承擔該投資公司開支的應課差餉租值，並須就如此投資的資產支付基金的管理費及其他開支。

該基金通常打算主要投資於期限較長的市政債券(例如，15-30年)，但也可能投資於任何期限的債券，並以其他方式尋求較短的投資組合平均加權期限。

本基金可買賣(買賣)各種衍生工具，例如證券、賣空、掉期協議和證券指數的看跌期權和看漲期權，並訂立利率和指數期貨合約，以及買賣此類期貨合約的期權，以作對衝用途或作為整體投資策略的一部分。基金還可就證券的利率和指數訂立互換協議。如果今後交易其他類型的金融工具，包括其他類型的期權、期貨合同或期貨期權，基金組織也可以使用這些工具。

基金可將其淨資產的最多20%投資於投資時流動性不佳的證券(即，基金合理預期的任何投資在當前市場狀況下不能在七個歷日或更短的時間內出售或處置，而不出售或處置) 顯著改變投資的市值)。

關於評級基金的已發行拍賣利率實益優先股 (“ARP”)和可公示的可變利率市政基金實益定期優先股(“RVMTP股份”，以及基金可能已發行的任何其他優先股，“優先股”)，穆迪和惠譽實施了資產覆蓋測試和其他限制，可能限制基金從事上述某些交易的能力。

槓桿。基金目前主要通過在TOB交易中發行的已發行優先股和浮動利率票據利用槓桿。除上述交易外，基金還可進行可能導致某種形式的槓桿的交易，其中包括期貨合約、期貨合約期權、遠期合約或任何利率、證券相關或其他對衝工具，包括掉期協議和其他衍生工具。基金也可決定發行其他類型的優先股，或決定通過贖回其已發行的優先股或解除TOB來降低其目前保持的槓桿率，並可能決定或可能不決定通過其他來源取代此類槓桿率。如果基金未來增發優先股，與發行和持續維護優先股有關的所有成本和支出將由普通股持有人(“普通股股東”)承擔，這些成本和支出可能會很大。

基金使用的槓桿量可能會發生變化，但通常預計總槓桿率不會超過基金總資產的50%。只要基金通過分離流動資產，或通過達成抵銷交易或持有涵蓋其債務的頭寸來支付TOB或其他衍生品工具下的承諾，這些債券將不被視為1940年投資公司法(“1940法案”)下的“高級證券”，也不受前述句子中描述的50%政策的約束。

根據市場狀況和其他因素，考慮到通過發行普通股籌集的額外資產，基金可能會也可能不會決定在發行後增加槓桿，以維持或增加基金目前保持的槓桿總額(作為基金總資產的百分比)。基金機會主義地使用某些類型的槓桿，包括但不限於優先股和TOB，並可根據PIMCO對收益率曲線環境的評估，隨着時間和時間的推移選擇增加或減少或完全消除此類槓桿的使用。利率走勢、市況等因素。如果基金決定在發行後增加槓桿，就不可能準確地預測將增加的槓桿的準確數量，部分原因是無法預測最終將在一次或一系列發行中出售的普通股數量。如果基金在發行後沒有增加額外的槓桿，基金的槓桿總額佔其總資產的百分比將減少，這可能導致可分配給普通股股東的投資收入減少。

更多信息。本招股説明書是該基金使用“擱置”註冊程序向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交的註冊聲明的一部分。根據貨架登記程序，基金可不時提供一種或多種產品，最高可達#美元。[]普通股的條款將在發行時確定。本招股説明書為您提供了該基金可能提供的普通股的概述。每當基金使用本招股説明書發行普通股時，基金將提供一份招股説明書附錄，其中將包含有關此次發行條款的具體信息。招股説明書副刊還可以增加、更新或更改本招股説明書中包含的信息。在你投資普通股之前，你應該仔細閲讀本招股説明書和適用的招股説明書附錄，其中包含有關該基金的重要信息。普通股可以直接提供給一個或多個購買者，通過基金不時指定的代理人，或通過承銷商或交易商。與發行有關的招股説明書附錄將指明參與出售普通股的任何代理人、承銷商或交易商，並將列出基金與其代理人或承銷商之間或基金承銷商之間或基金承銷商之間的任何適用的購買價格、費用、佣金或折扣安排，或計算該等金額的基礎。請參閲“分配計劃”。本基金不得通過代理人、承銷商或交易商出售任何普通股，除非交付或視為交付描述特定普通股發行方法和條款的招股説明書補充資料。你應保留本招股章程及任何招股章程副刊，以備日後參考。補充信息聲明，日期：[]已向美國證券交易委員會提交了載有有關基金的補充信息的2022年年報，並通過引用將其全文併入本招股説明書。您可致電免費電話(844)-337-4626索取補充資料報表、索取基金最新的年度及半年度報告、索取有關基金的資料及向股東查詢。

III

致信基金地址：c/o Pacific Investment Management Company LLC，1633Broadway，New York，New York 10019。基金的補充資料説明以及最近的年度和半年度報告可在基金的網站上免費查閲(https://www.pimco.com/prospectuses).你可以從美國證券交易委員會的網站(http://www.sec.gov).)免費獲得同樣的信息

普通股不代表任何銀行或其他受保存款機構的存款或義務，也不受其擔保或背書，也不受聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構的擔保。

本基金未授權任何人向您提供本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄以及本基金分發的任何免費撰寫的招股説明書中所包含或引用的信息以外的信息。本基金不承擔任何責任，也不像那樣對其他人可能向您提供的任何其他信息的可靠性提供任何保證。基金不會在任何不允許要約的司法管轄區對這些證券進行要約。您不應假設本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息截至本招股説明書或其正面日期以外的任何日期都是準確的。自該日以來，基金的業務、財務狀況、業務結果和前景可能發生了變化。

目錄表

	頁面
招股説明書摘要	1
基金費用匯總表	19
財務亮點	21
使用收益	22
基金	22
投資目標和政策	22
使用槓桿	30
基金的本金風險	32
基金如何管理風險	48
基金的管理	50
淨資產價值：	52
分發	53
股利再投資計劃	54
資本結構説明	54
配送計劃	61
市場和資產淨值信息	62
反收購和《信託宣言》和《附例》中的其他條款	63
回購普通股；轉換為開放式基金	64
税務事宜	64
託管人和轉移代理	67
獨立註冊會計師事務所	67
法律事務	67
通過引用合併	67
附錄A -證券評級説明	A-1

您應僅依賴本招股説明書和任何相關招股説明書附錄中包含的或通過引用併入的信息。基金未授權任何其他人向您提供不一致的信息。如果任何人向您提供了不一致的信息，您不應認為基金已授權或核實了這些信息。基金不會在任何不允許要約或出售的司法管轄區出售這些證券。您不應假定本招股説明書或任何招股説明書附錄中包含的信息在各自封面上的日期以外的任何日期都是準確的。基金的業務、財務狀況、經營結果和前景可能自本招股説明書或任何招股説明書附錄之日起發生變化。

太平洋投資管理公司加州市政收入基金III

招股説明書摘要

這只是一個總結。此摘要可能不包含您在投資本基金的每股面值0.00001美元的受益普通股(“普通股”)之前應考慮的全部信息。您應審閲本招股説明書及任何相關招股説明書附錄及補充資料聲明中所載的更詳細資料，尤其是“基金的主要風險”標題下所載的資料。

該基金

太平洋投資管理公司加州市政收入基金III(以下簡稱“基金”)是一家多元化、封閉式管理的投資公司。該基金在其普通股首次公開發行後於2002年10月31日開始運作。

普通股在紐約證券交易所(NYSE)上市，代碼為 “PZC”。截至2022年6月30日，基金普通股應佔淨資產為#美元。[]而該基金有未償還的[]普通股、3,915股拍賣利率實益優先股(“ARP”) 及271股可公開浮動利率市政基金定期實益權益優先股(“RVMTP股份”，連同ARP及基金可能已發行的任何其他優先股，稱為“優先股”)。上一次報告的普通股銷售價格，如紐約證券交易所於[]是$[]每股普通股。普通股於以下日期收盤時的資產淨值[]是 $[]每股普通股。請參閲“資本結構説明”。

供品

基金可不時以一次或多次發售普通股的方式發售普通股，發行條款將在發售時確定。普通股可能按一個或多個招股説明書附錄中列出的價格和條款發行。您在投資普通股之前，應仔細閲讀本招股説明書和適用的招股説明書附錄。普通股可以直接提供給一個或多個購買者，通過基金不時指定的代理人，或通過承銷商或交易商。與發行有關的招股説明書附錄將指明參與普通股銷售的任何代理人、承銷商或交易商，並將列出基金與其代理人或承銷商之間或基金承銷商之間或基金承銷商之間的任何適用的購買價格、費用、佣金或折扣安排，或計算此類金額的基礎。請參閲“分配計劃”。本基金不得通過代理人、承銷商或交易商出售任何普通股，除非交付或視為交付描述特定普通股發行方法和條款的招股説明書補充資料。

收益的使用

發行的淨收益將根據基金的投資目標和政策進行投資，具體內容如下。目前預計，基金將能夠根據其投資目標和政策，在收到的約30天內，將發售的全部淨收益進行投資。

這取決於基金可獲得的收益的數額和時間，以及是否有符合基金投資目標和政策的投資，除非收益以現金形式持有，用於支付股息或支出，或用於臨時防禦目的。請參閲“收益的使用”。

投資目標和政策

該基金尋求為當前收入提供免税的聯邦和加州所得税。在追求基金的投資目標時，基金的投資管理公司太平洋投資管理公司(“太平洋投資管理公司”或“投資管理公司”)也尋求保全和提高基金所持資產相對於市政債券市場的整體價值，使用專有分析模型測試和評估這些資產對利率和收益關係變化的敏感性。基金不能向您保證它將實現其投資目標，您在該基金中的投資可能會全部損失。

投資組合投資策略

在正常情況下，基金將把幾乎所有(至少90%)淨資產投資於支付債券法律顧問認為(或根據太平洋投資管理公司認為可靠的其他權威機構)的利息的市政債券，免除聯邦和加州所得税(即，從聯邦和加州所得税目的的總收入中排除，但不一定免除聯邦替代最低税)。在遵守其他投資政策的前提下，本基金可將其總資產的20%投資於利息受聯邦替代性最低税額限制的投資。

該基金將至少80%的淨資產投資於投資時為投資級質量的市政債券。投資級優質債券是指評級在四個最高等級(穆迪的Baa級或標準普爾或惠譽的BBB級或更高級)之間的債券，或未評級但被PIMCO確定為具有可比質量的債券。該基金可將最多20%的淨資產投資於在投資時被穆迪、標普或惠譽評級為BA/BB或B或更低的市政債券，或未評級但被PIMCO判定為具有類似質量的市政債券。低於投資級質量的債券被認為在支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，通常被稱為“垃圾債券”。最低投資級別的債券也可以被認為具有一些投機特徵。

該基金對市政債券的投資可能是基於PIMCO相信它們具有誘人的收益率和/或總回報潛力。該基金試圖通過謹慎選擇市政債券來產生相對於市政債券市場的回報。該基金可投資於PIMCO認為可能被低估的與特定市政市場部門(例如電力公用事業)相關的債券，由特定市政發行人發行的債券，或具有特定結構特徵的債券。PIMCO可能會為基金的投資組合購買此類債券，因為它代表了PIMCO認為被低估的市場部門或發行人。例如，特定類型的市政債券(例如，

1 太平洋投資管理公司加州市政收入基金III| 基本簡介

基地簡介

醫院債券、工業收入債券或由特定市政發行人發行的債券)如果該市場部門暫時出現供應過剩，或由於市場部門市政債券的市場價格普遍下降(原因不適用於被認為被低估的特定市政債券)，則可能被低估。

公文包內容

本基金投資的市政債券通常由加利福尼亞州、加利福尼亞州的一個城市或該州或該市的政治分支、機構、當局或機構發行，但也可能由美國其他州和/或美國領土發行，其利息免徵加州和聯邦所得税。

該基金還可以將其淨資產的10%投資於美國各州或領地、美國各州或領地的城市或該州、領地或市的政治分區、機構、當局或機構發行的市政債券，這些債券的利息不免除加州所得税。

基金可投資的一般市政債券類別還包括參與租賃債務。

基金可投資於“結構性”票據，這是私下商定的債務債務，本金和/或利息是參照基準資產或市場的表現確定的，如選定的證券或證券指數，或兩種資產或市場的不同表現，如反映應税和免税債券的指數。基金這樣做的目的可能是降低基金投資組合對利率的敏感性(從而減少基金面臨的利率風險)。創收證券的利率可以是固定的、浮動的或可變的。

基金可以購買額外由保險、銀行信貸協議或託管賬户擔保的市政債券。提供此類信用提升的公司的信用質量將影響投資此類證券的價值和整體信用風險。雖然保險功能降低了某些財務風險，但保險保費和為保險債務支付的較高市場價格可能會減少基金的收入。

基金可以在發行時、延遲交付或遠期承諾的基礎上購買和出售市政債券，在以後的日期付款或接受交付。本基金可投資於浮動利率債務工具(“浮動利率”)，包括反向浮動利率債務工具，並從事信用利差交易。

本基金可投資於以投標選擇權債券(“TOB”)計劃發行的信託證書。在這些計劃中，信託通常發行兩類證書，浮動利率證書(“TOB浮動利率”)和剩餘利率證書(“TOB剩餘”)，並尋求使用所得資金購買期限較長並以高於現行短期免税利率的固定利率計息的市政證券。此類信託的服務提供商可能有追索權

在某些情況下，如基金持有對基金剩餘部分的追索權，可對基金提起訴訟。基金可投資於無追索權和有追索權的TOB剩餘資金，以利用其投資組合。

基金還可以將其總資產的10%投資於其他開放式或封閉式投資公司的證券，這些公司主要投資於基金可能直接投資的類型的市政債券。該基金可以在擁有大量未投資現金的時期、在市場上缺乏有吸引力的高收益市政債券的時期投資於其他投資公司，或者在PIMCO認為其他投資公司的股價提供有吸引力的價值時投資於其他投資公司。在適用法律允許的範圍內和/或根據美國證券交易委員會的豁免，本基金可以投資於由太平洋投資管理公司或其關聯公司提供諮詢的投資公司。作為投資公司的股東，基金將承擔該投資公司開支的應課税額，並將繼續支付基金與如此投資的資產有關的管理費和其他費用。

該基金一般打算主要投資於期限較長(例如15-30年)的市政債券，但也可能投資於任何期限的債券，或以其他方式尋求較短的投資組合加權平均期限。

基金可買賣(買賣)各種衍生工具，例如證券的看跌期權和看漲期權、賣空、掉期協議和證券指數，並將納入利率和指數期貨合約，以及買賣此類期貨合約的期權，以作對衝用途或作為其整體投資策略的一部分。基金還可以就證券的利率和指數達成互換協議。如果將來交易其他類型的金融工具，包括其他類型的期權、期貨合同或期貨期權，基金組織也可以使用這些工具。

基金可將最多20%的淨資產投資於投資時流動性不佳的證券 (即基金合理預期的任何投資在當前市場狀況下不能在七個歷日或更短的時間內出售或處置，除非出售或處置顯著改變投資的市場價值 )。

本基金擁有已發行的拍賣利率實益權益優先股(“ARP”)及顯著的浮動利率市政基金定期實益權益優先股(“RVMTP股份”，連同ARP及基金可能已發行的任何其他優先股，稱為“優先股”)。關於對基金優先股的評級，穆迪和惠譽視情況而定，實施特定的資產覆蓋測試和其他可能限制基金從事上述某些交易的能力的限制和限制。此外，如果不遵守這些限制和限制，除其他外，基金可能無法宣佈或支付股息或分配。

[]|基本簡介 2

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

臨時防禦性投資

根據PIMCO的建議，臨時或出於防禦目的以及為了保持基金現金的充分投資，基金可以將高達100%的淨資產投資於高質量的短期投資，包括美國政府債務、抵押貸款支持證券和公司債務免税或應税證券。就基金投資於應税的短期投資而言，基金在這種情況下將無法實現其投資目標。

槓桿

該基金目前主要通過其已發行優先股和在TOB交易中發行的浮動利率票據來利用槓桿。除上述交易外，基金還可進行可能導致某種形式的槓桿的交易，其中包括期貨合約、期貨期權、遠期合約或任何利率、證券相關或其他對衝工具，包括掉期協議和其他衍生工具。基金亦可決定發行其他類型的優先股，或決定通過贖回或投標其已發行的優先股或解除TOB來降低其目前維持的槓桿率，並可能決定或可能不會決定通過其他來源取代該等槓桿率。

基金使用的槓桿量可能會發生變化，但總槓桿率通常不會超過基金總資產的50%。如果基金通過分離流動資產，或通過達成抵銷交易或持有涵蓋其義務的頭寸來支付TOB或其他衍生品工具下的承諾，則這些證券將不被視為1940年投資公司法(“1940法案”)下的“高級證券”，也不受前述句子中描述的50%政策的約束。

除上述交易外，基金還可進行可能導致某種形式槓桿的交易，其中包括期貨和遠期合約(包括外幣兑換合約)、總回報互換和其他衍生工具交易、證券組合貸款、賣空、發行時、延遲交割和遠期承諾交易以及出售信用違約互換。

根據市場狀況和其他因素，考慮到通過發行普通股籌集的額外資產，基金可能會也可能不會決定在發行後增加槓桿，以維持或增加基金目前保持的槓桿總額(佔基金總資產的百分比)。基金機會性地使用某些類型的槓桿，包括但不限於優先股和TOB，並可根據PIMCO對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估，隨着時間的推移和不時地選擇增加或減少或完全消除此類槓桿的使用。基金亦可決定通過贖回其已發行的優先股或解除TOB來降低其目前維持的槓桿率，並可能決定或可能不會決定通過其他來源取代此類槓桿率。如果基金決定在發行後增加槓桿，則無法準確預測將增加的槓桿的準確數量，部分原因是無法預測最終將增加的普通股數量

以供品或一系列供品的形式出售。如果基金在發行後沒有增加額外的槓桿，基金的槓桿總額佔其總資產的百分比將會減少，這可能會導致可供普通股股東分配的投資收入減少。

基金還可出於臨時行政目的借入資金，以增加投資組合的槓桿作用，或用於結算證券交易，否則可能需要不合時宜地處置基金持有的組合證券。

有關槓桿和相關風險的其他信息，請參閲本招股説明書正文中的“槓桿的使用”和“基金的主要風險-槓桿風險”。

投資經理

太平洋投資管理公司(“PIMCO”或“投資經理”)是該基金的投資經理。在基金董事會(“董事會”)的監督下，PIMCO負責管理基金的投資活動、基金的業務事務和其他行政事務。David Hammer主要負責基金的日常管理。

投資經理從基金收取年費，按月支付，金額相當於基金每日平均資產淨值的0.715%，包括任何優先股的每日淨資產。平均每日淨資產是指某一月內基金淨資產(包括可歸屬於優先股的淨資產)的所有確定值的平均值，該月內每個營業日的業務收盤時。PIMCO位於加利福尼亞州紐波特海灘650Newport Center Drive，郵編：92660。PIMCO成立於1971年，為機構和個人客户的私人賬户以及註冊投資公司提供投資管理和諮詢服務。太平洋投資管理公司是歐洲上市保險和金融服務公司安聯集團的間接子公司，由其持有多數股權。截至2022年6月30日，太平洋投資管理公司管理的資產約為1.82萬億美元。截至2022年6月30日，太平洋投資管理公司管理着1.43萬億美元的第三方資產。

股息和分配

基金每月定期向普通股股東發放現金，其比率以基金過去和預計的淨收入為基礎。在符合適用法律的情況下，基金可通過出售有價證券和其他來源的收益為其部分分配提供資金。只有在向優先股持有人支付任何應計股息後，才能從淨投資收益中進行分配。基金的股息政策以及基金就普通股支付的股息率可能會隨着投資組合和市場狀況的變化而變化，並將取決於許多因素。不能保證市場條件或其他因素的變化不會導致基金分配率的變化，也不能保證基金分配率在未來是可持續的。

3PIMCO基礎説明書| 加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

基金一般每年分配其所有淨投資收入和淨短期資本收益。此外，基金至少每年分配已實現的長期資本收益淨額，如果以前沒有分配過的話。基金可分配少於某一特定時期所獲淨投資收入的全部數額。未分配的投資淨收入將用於補充未來的分配。因此，基金為任何特定月度期間支付的分配可能多於或少於基金在該期間實際賺取的投資收入淨額。由於基金投資的性質各不相同，基金分配的税務處理和特徵可能會不時發生很大變化。

在1940年法案和其他適用法律要求的範圍內，如果沒有豁免，每個月的分配將伴隨着關於分配的估計來源(如淨收入、收益或其他資本來源之間的來源)的通知。如果基金根據其內部政策、會計記錄和相關會計慣例估計其股息分配的一部分可能由淨投資收入以外的來源構成，基金將通過1940法案第19節規定的通知(“第19節通知”)通知記錄中的股東這種分配的估計構成。為此目的，養恤基金參照其內部會計記錄和相關會計做法，估計支付分配款項的一個或多個來源，直至付款期間結束。如果根據這些會計記錄和慣例，估計某一特定分配不包括資本利得或實繳盈餘或其他資本來源，則一般不會發布第19條通知。必須指出的是，基金的日常內部會計記錄和做法、基金根據美國公認會計原則列報的財務報表和所得税條例下的記錄做法之間存在差異。因此，除其他後果外，在以下情況下，基金可能不會發布第19條通知：基金後來根據美國公認會計原則和/或這些分派的最終税務性質編制的財務報表可能報告這些分派的來源包括資本利得和/或資本返還。

要到該納税年度結束時或之後，才能最終確定基金在納税年度內分配的税務性質。因此，基金在一個納税年度內的分配總額有可能超過基金當年的投資收入淨額和已實現資本利得淨額(減去任何資本損失)。例如，基金可能在年初分配來自短期資本收益的數額，但在該年晚些時候發生淨短期資本損失，從而抵消基金已用來分配的短期資本收益。在這種情況下，基金的分配總額超過投資收入淨額和已實現資本利得淨額的數額一般將被視為免税資本回報，最高可達其普通股股東税基的數額，超過這一基礎的任何數額將被視為出售普通股的收益。總而言之，在基金分配(或部分分配)的情況下，將發生資本返還

表示您的投資的部分的回報，而不是您的投資在特定期間產生的淨收益或資本利得。雖然資本分配的回報不應納税，但此類分配將降低股東普通股的基礎，因此可能會在出售普通股時增加股東的資本收益或減少股東的資本損失，從而可能增加股東的納税義務。基金每年將編制並向股東提供有關基金分配的詳細税務信息。請參閲“税務事項。”

1940年法案目前限制了基金在任何納税年度分配長期資本收益的次數，這可能會增加基金分配的可變性，並導致某些分配比目前符合優惠所得税税率的其他長期資本收益的分配更多或更少。該基金以及其他幾隻由太平洋投資管理公司管理的封閉式基金已獲得美國證券交易委員會的豁免，允許其向ARP持有人分配比1940年法案第19(B)節和1940年法案規則19b-1所允許的更多的資本利得分配。

除非普通股股東選擇接受現金分配，否則普通股股東在計劃代理登記的所有分派將根據基金的股息再投資計劃自動再投資於基金的額外普通股。有關基金的股息和分配的更多信息，請參閲“分配”和 “股息再投資計劃”。

託管人和轉讓代理

道富銀行信託公司是基金資產的託管人，並代表基金向投資經理提供一定的基金會計和次級管理服務。美國股票轉讓信託公司是該基金的轉讓代理和股息支付代理。請參閲“託管人和轉移代理”。

上市

該基金的已發行普通股在紐約證券交易所上市，交易代碼或“股票代碼”為“PZC”，與本招股説明書中提供的普通股一樣，以發行通知為準。

股票的市場價格

封閉式投資公司的股票交易價格經常低於淨資產淨值。封閉式投資公司的股票在某些時期的交易價格高於資產淨值，而在其他時期的交易價格低於資產淨值。基金不能向您保證普通股未來的交易價格將等於或高於淨資產淨值。出售發售普通股所得款項將減去任何銷售負擔及/或佣金，以及基金支付或償還的發售費用金額。該基金(而不是PIMCO)承擔所有發售費用。見 “收益的使用”。除資產淨值外，市場價格可能受到與基金有關的因素的影響，如股息水平和穩定性(這反過來又會受到基金費用的影響，包括基金使用的任何槓桿的成本，

[]|基本簡介 4

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

基金投資組合所持資產的利息支付水平、基金投資組合所持資產的升值/貶值水平、影響基金分配時機和性質的監管規定以及其他因素)、投資組合信用質量、流動性、贖回保護、市場供求以及與基金投資組合所持資產有關的類似因素。見本招股説明書中的“槓桿的使用”、“基金的主要風險”、“資本結構説明”和“普通股回購；轉換為開放式基金”，以及附加信息聲明中的“普通股回購；轉換為開放式基金”。普通股是為長期投資者設計的，不應被視為交易工具。

基金的主要風險

以下是與投資基金普通股相關的主要風險的摘要。投資者還應參閲本招股説明書中的“基金的主要風險”和附加信息聲明中的“投資目標和政策”，以更詳細地解釋這些風險和其他與投資基金相關的風險。

市場貼現風險

基金普通股的價格將隨着市場狀況和其他因素而波動。如果您出售您的普通股，收到的價格可能高於或低於您的原始投資。普通股是為長期投資者設計的，不應被視為交易工具。封閉式管理投資公司的股票經常以低於其資產淨值的價格交易。普通股的交易價格可以低於根據發行發行的普通股的發行價。對於在發行完成後較短時間內出售普通股的投資者來説，這一風險可能更大。基金出售普通股(或認為可能發生這種出售)，特別是如果以低於當時普通股當前市場價格的價格出售，可能會對普通股的市場價格產生不利影響。

市場風險

基金擁有的證券的市場價格可能會上升或下降，有時會迅速或不可預測。由於影響證券市場總體或證券市場所代表的特定行業的因素，證券的價值可能會下降。證券的價值可能會因與特定公司沒有具體關係的一般市場狀況而下降，例如實際或預期的不利經濟狀況、公司收益總體前景的變化、利率或貨幣利率的變化、信貸市場的不利變化或總體上不利的投資者情緒。由於影響特定一個或多個行業的因素，證券的價值也可能下降，例如勞動力短缺或生產成本增加和行業內的競爭條件。在證券市場普遍低迷期間，多種資產類別的價值可能會同時下降。股票證券通常比固定收益證券具有更大的價格波動性。信用評級下調也可能

對基金持有的證券產生負面影響。即使市場表現良好，也不能保證基金持有的投資會隨着更廣泛的市場而增值。

此外，市場風險包括地緣政治和其他事件將在國家或全球層面擾亂經濟的風險。例如，戰爭、恐怖主義、市場操縱、政府違約、政府停擺、政治變化或外交事態、突發公共衞生事件 (例如傳染病、流行病和流行病的傳播)以及自然/環境災難都可能對證券市場造成負面影響，從而可能導致基金貶值。這些事件可能會減少消費者需求或經濟產出，導致市場關閉、旅行限制或隔離，並對經濟造成嚴重不利影響。當前爭論不休的國內政治環境以及美國國內外的政治和外交事件，如美國或國外的總統選舉，或美國政府有時無法就長期預算和赤字削減計劃達成一致，過去導致並可能在未來導致政府關門或以其他方式對美國監管格局、一般市場環境和/或投資者情緒產生不利影響，這可能會對基金的投資和運營產生不利影響。美國聯邦政府額外和/或長期停擺可能會影響投資者和消費者的信心，並可能對金融市場和更廣泛的經濟產生不利影響，可能會突然並在很大程度上造成負面影響。世界各地的政府和準政府當局和監管機構此前曾通過各種重大的財政和貨幣政策變化來應對嚴重的經濟混亂，包括但不限於向公司直接注資、新的貨幣計劃和大幅降低利率。這些政策的意外或突然逆轉 , 或者這些政策的無效，可能會增加證券市場的波動性，從而可能對基金的投資產生不利影響。任何市場中斷也可能妨礙基金及時執行有利的投資決策。將投資重點放在一個遭受地緣政治市場混亂的地區的基金，將面臨更高的虧損風險。因此，投資者應密切關注當前的市場狀況，以確定基金是否滿足其個人財務需求和風險承受能力。

最近，出現了通脹價格走勢的跡象。因此，固定收益證券市場可能會經歷利率、波動性和流動性風險水平的上升。未來的任何加息都可能導致任何投資於固定收益證券的基金(如基金)的價值縮水。

市政債券風險

市政發行人及時支付利息和本金的能力可能會在總體經濟低迷期間因訴訟、立法或政治事件或發行人破產而減弱。國會或州立法機構或適用的政府實體未來頒佈的法律、公投、法令或法規可延長本金和/或利息的支付時間，或對此類義務的執行施加其他限制，或對

5 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

市政發行人徵税的能力。市政債券的發行人也可能尋求破產法的保護。如果這樣的發行人破產，基金在收取本金和利息方面可能會出現延誤，在任何情況下，基金都可能無法收回其有權獲得的全部本金和利息。為了在拖欠利息或償還本金(或兩者兼而有之)的情況下執行其權利，基金可接管和管理資產，以擔保發行人對此類證券的義務，這可能會增加基金的運作費用。

基金可以投資於收入債券，發行債券通常是為了資助各種資本項目，包括電力、天然氣、供水和下水道系統；高速公路、橋樑和隧道；港口和機場設施；學院和大學；以及醫院。由於收入債券的本金證券通常是從特定設施或設施組獲得的淨收入，或者在某些情況下，來自特別消費税或其他特定收入來源的收入，因此不能保證特定項目將產生足夠的收入來償還其債務，在這種情況下，基金的業績可能會受到不利影響。

該基金可以投資於應税市政債券，如建設美國債券。建設美國債券是由2009年《美國復甦和再投資法案》創建的税收抵免債券，該法案授權州和地方政府在 2009和2010年以應税債券的形式發行建設美國債券，以融資任何資本支出，否則此類發行人可以發行傳統的免税債券。基金對建設美國債券或類似的應税市政債券的投資將產生應税收入，基金可選擇將任何相應的税收抵免轉移給基金普通股(“普通股”)的持有人。此類税收抵免通常可用於抵銷聯邦所得税和替代最低税額，但此類抵免通常不能退還。應税市政債券涉及與免税市政債券類似的風險，包括信貸和市場風險。

市政債券還受到利率、信貸和流動性風險的影響，這些風險將在本節其他地方進行一般討論，並在下文關於市政債券進行詳細闡述。

◾

利率風險。市政債券的價值，類似於其他固定收益證券，可能會隨着一般市場利率的上升而下降。相反，當利率下降時，債券價格通常會上漲。

◾

信用風險。借款人在到期時可能無法支付利息或本金的風險。投資於市政債券的基金依賴於發行人的償債能力。這使基金面臨信用風險，因為市政發行人可能在財政上不穩定，或面臨鉅額債務，這可能會削弱其履行義務的能力。有大量債務的市政發行人在中短期內需要償還債務；未評級的發行人以及那些資本和流動性較少、無法吸收額外費用的發行人可能風險最大。就基金投資於質量較低或收益較高的市政債券而言，它可能對市政市場的不利信貸事件更加敏感。年市政當局的待遇

與公司發行相比，破產的不確定性更大，對債券持有人的不利程度也可能更大。

◾

流動性風險。投資者在尋求出售時可能難以找到買家的風險，因此可能被迫以低於市場價值的價格出售。市政市場的流動性有時可能會受到損害，由於基金主要投資於市政證券，因此可能很難在適當的時候買入或賣出這種證券。流動性可能會因利率擔憂、信貸事件或總體供需失衡而受損。根據特定的發行者和當前的經濟狀況，市政債券可以被認為是波動性更大的投資。

除了一般的市政市場風險外，不同的市政部門可能面臨不同的風險。例如，一般義務債券由發行債務的市政當局的完全信用、信用和税權擔保。因此，能否及時支付取決於市政府是否有能力增加税收並保持財政穩健的預算。及時支付也可能受到任何未建立資金的養老金負債或其他僱員後福利計劃(OPEB)負債的影響。

收入債券由特別税收或其他收入來源擔保。如果指定的收入沒有實現，債券可能無法償還。

私人活動債券是另一種市政安全。市政當局使用私人活動債券為私營企業使用的工業設施的發展提供資金。本金和利息將由受益於開發的私營企業支付，這意味着債券持有人面臨私營發行人可能違約的風險。

道德義務債券通常由特殊目的的公共實體發行。如果公共實體違約，還款將成為一種“道德義務”，而不是法律上的義務。在違約情況下缺乏法律上可強制執行的償還權，對債券持有人構成特殊風險，因為債券持有人在違約時幾乎沒有能力尋求追索。

此外，聯邦所得税税率的重大重組，甚至國會對這一話題的認真討論，都可能導致市政債券價格下跌。對市政證券的需求受到投資者獲得的免税收入價值的強烈影響。較低的所得税税率可能會降低擁有市政證券的優勢。

市政債券類似於一般市政債券，但它們的期限通常較短。市政債券可用於提供中期融資，如果預期收入未實現，則可能無法償還。

市政項目特有風險

如果基金將很大一部分資產投資於具體項目的債券(如與教育、醫療保健、住房、交通和公用事業有關的債券)、工業發展債券或一般義務債券，則基金可能對不利的經濟、商業或政治發展更加敏感。

[]|基本簡介 6

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

是發行人集中在一個州。這是因為市政債券的價值可能會受到特定發行人所在地區或市政部門事件的政治、經濟、法律和立法現實的重大影響。同樣，與特定部門(如醫院部門)掛鈎的州或聯邦法規的變化可能會對給定市場子集的收入流產生影響。

美國政府證券風險

某些美國政府證券，如由政府全國抵押貸款協會(GNMA)擔保的美國國庫券、票據、債券和抵押貸款相關證券，由美國的完全信用和信用支持；其他證券，如聯邦住房貸款銀行(FHLBS)或聯邦住房貸款抵押公司(FHLMC)的證券，由發行人從美國財政部借款的權利支持；其他機構，如聯邦國家抵押貸款協會(FNMA)，由美國政府購買機構債務的自由裁量權支持；還有一些機構，僅由機構、工具或公司的信用支持。儘管已頒佈立法支持某些政府贊助的實體，包括聯邦住房貸款機構、聯邦住房和住房管理委員會和聯邦住房管理局，但不能保證這些實體的債務將得到充分履行，或這些債務不會減少價值或違約。如果不是不可能，也很難預測未來的政治、監管或經濟變化，這些變化可能會影響政府支持的實體及其相關證券或債務的價值。此外，包括FNMA和FHLMC在內的某些政府實體一直受到監管機構對其會計政策和做法的審查，以及可能導致立法、監管監管變化和/或可能對這些實體發行的證券的信用質量、可用性或投資性質產生不利影響的其他後果。美國政府債券的收益率通常低於其他債券的收益率。美國政府證券的價值隨着利率的波動而變化。

加利福尼亞州特有的風險

該基金可能會受到影響加州發行人支付利息或償還本金能力的經濟、監管或政治事態發展的重大影響。加州市政債券的某些發行人過去經歷了嚴重的財務困難，如果這些困難再次出現，可能會削弱某些加州發行人支付債務本金或利息的能力。加州憲法和州法規中限制加州政府實體徵税和支出權限的條款可能會削弱加州發行人為其債務支付本金和/或利息的能力。雖然加州的經濟範圍很廣，但它確實主要集中在先進技術、航空航天和國防相關的製造、貿易、娛樂、房地產和金融服務方面，而且可能對影響這些行業的經濟問題很敏感。加州未來的政治和經濟發展，

憲法修正案、立法措施、行政命令、行政法規、訴訟和選民倡議可能會對加州發行人的債務義務產生不利影響。

紐約州特有的風險。

該基金可能會受到影響紐約發行人支付利息或償還本金能力的經濟、監管或政治事態發展的重大影響。紐約市政債券的某些發行人過去經歷了嚴重的財務困難，再次出現這些困難可能會削弱某些紐約發行人支付債務本金或利息的能力。紐約州憲法和州法規中限制紐約州政府實體徵税和支出權限的條款可能會削弱紐約發行人支付債務本金和/或利息的能力。雖然紐約的經濟範圍很廣，但它確實主要集中在某些行業，如金融服務，並可能對影響這些行業的經濟問題敏感。紐約未來的政治和經濟發展、憲法修正案、立法措施、行政命令、行政法規、訴訟和選民倡議可能會對紐約發行人的債務義務產生不利影響。

波多黎各特有風險

該基金可能會受到影響波多黎各發行人支付利息或償還本金能力的經濟、監管、重組或政治事態發展的重大影響。波多黎各市政債券的某些發行人過去經歷了嚴重的財務困難，再次出現這些困難可能會損害某些波多黎各發行人支付債務本金或利息的能力。波多黎各憲法和聯邦法律的規定，包括聯邦指定的監督聯邦財政業務的委員會，限制了波多黎各政府實體的徵税和支出權限，可能會削弱波多黎各發行人支付債務本金和/或利息的能力。雖然波多黎各的經濟範圍很廣，但它確實主要集中在某些行業，如製造業和服務業，可能對影響這些行業的經濟問題很敏感。波多黎各未來的政治和經濟發展、憲法修正案、立法措施、行政命令、行政法規、訴訟、債務重組和選民倡議可能對波多黎各發行人的債務義務產生不利影響。

資產配置風險

基金的投資業績取決於其資產如何分配和重新分配。投資於該基金的一個主要風險是，PIMCO可能會做出不太理想的資產配置決策。PIMCO在多個固定收益部門之間採用了一種積極的分配方法，但不能保證這種分配技術會產生預期的結果。 PIMCO可能會專注於在各種市場條件下表現不佳或表現遜於其他投資的投資。由於這些分配決定，您在基金中的投資可能會虧損。

7PIMCO基礎説明書| 加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

管理風險

基金面臨管理風險，因為它是一個積極管理的投資組合。PIMCO和每個投資組合經理將應用投資技巧和風險分析來為基金做出投資決策，但不能保證這些決策將產生預期的結果。基金尋求投資的某些證券或其他工具可能達不到所需數量。此外，監管限制、實際或潛在的利益衝突或其他考慮因素可能會導致PIMCO限制或禁止參與某些投資。在這種情況下，PIMCO或個別投資組合經理可決定購買其他證券或工具作為替代。此類替代證券或票據可能無法達到預期效果，從而可能導致基金蒙受損失。基金還面臨這樣的風險，即太平洋投資管理公司或其他服務供應商的內部系統或控制存在缺陷，將給基金造成損失或阻礙基金的運作。例如，交易延遲或錯誤(包括人為和系統性的)可能會阻止基金購買一種預期升值的證券。如果基金採用針對感知到的定價低效的策略、套利策略或類似策略，則此類策略所涉及的證券和工具的定價或估值可能會發生意外變化，這可能會導致基金的回報或虧損減少。此外，實際或潛在的利益衝突、立法、監管或税收限制, 政策或事態發展可能會影響太平洋投資管理公司和每個投資組合管理人在管理基金方面可用的投資技巧，也可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。也不能保證PIMCO的所有人員在任何時間內都會繼續與PIMCO保持聯繫。失去太平洋投資管理公司一名或多名主要僱員的服務，可能會對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

此外，基金可能會依賴各種第三方來源來計算其資產淨值。因此，基金面臨與依賴服務提供商和服務提供商的數據來源有關的某些業務風險。特別是，錯誤或系統故障及其他技術問題可能會對基金對其資產淨值的計算產生不利影響，此類資產淨值計算問題可能導致資產淨值計算不準確、資產淨值計算延遲和/或無法在較長時期內計算資產淨值。基金可能無法挽回與此類故障相關的任何損失。

發行人風險

證券的價值可能會因與發行人直接相關的許多原因而下降，例如管理業績、財務槓桿和對發行人的商品或服務的需求減少，以及發行人的歷史和預期收益及其資產價值。單一發行人財務狀況的變化可能會影響整個證券市場。這些風險適用於基金髮行的普通股以及基金投資的證券和其他工具的發行人。

利率風險

利率風險是指基金投資組合中的固定收益證券和其他工具因利率變化而貶值的風險。利率變化可能是突然和不可預測的，基金可能會因利率變動而虧損。

多種因素(如央行貨幣政策、通貨膨脹率、總體經濟狀況)可能導致美國國債的利率或收益率(或其他類型債券的收益率)上升。最近，出現了通脹價格走勢的跡象。因此，固定收益證券市場可能會經歷利率、波動性和流動性風險水平的上升。

利率上升可能導致基金的固定收益投資出現波動期和價值下降。

信用風險

如果固定收益證券的發行人或擔保人，或衍生品合同、回購協議或投資組合證券貸款的交易對手不能或不願，或被視為不能或不願及時支付本金和/或利息，或以其他方式履行其義務，基金可能會虧損。基金所持證券的信用評級下調可能會降低其價值。平均信用質量等衡量標準可能無法準確反映基金的真實信用風險。如果基金由信用評級差異很大的證券組成，情況尤其如此。如果IMF使用槓桿或衍生品，這種風險就會更大。市政債券面臨的風險是，訴訟、立法或其他政治事件、當地商業或經濟狀況或發行人的破產可能會對發行人支付本金和/或利息的能力產生重大影響。

抵押貸款相關工具和其他資產支持工具風險

一般來説，利率上升往往會延長固定利率抵押貸款相關資產的存續期，使其對利率變化更加敏感。因此，在利率上升的時期，基金可能會表現出更大的波動性，因為個人抵押貸款持有人行使提前還款期權的可能性較小，從而給這些證券的價值帶來額外的下行壓力，並可能導致基金虧損。基金對其他資產擔保工具的投資面臨與抵押相關資產類似的風險，以及與資產性質和這些資產的服務相關的額外風險。資產支持工具的本金和利息的支付可能在很大程度上取決於支持工具的資產產生的現金流，而資產支持工具可能不享有相關資產的任何擔保權益。

基金亦可投資於抵押貸款相關工具及其他資產支持工具的剩餘或權益部分，可稱為次級抵押貸款支持工具或資產支持工具及僅限利息的抵押貸款支持工具或資產支持工具。基金組織預計，對次級抵押貸款支持工具和其他資產支持工具的投資將受到

[]|基本簡介 8

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

因拖欠和喪失抵押品贖回權而產生的風險，從而使其投資組合面臨潛在損失。抵押貸款支持工具和其他資產支持工具的次級證券也比評級更高的抵押貸款支持工具或其他資產支持工具面臨更大的信用風險。

美國和多個國家的抵押貸款市場過去經歷了極端的困難，對某些與抵押貸款相關的投資的業績和市場價值產生了不利影響。住宅和商業抵押貸款(特別是次級抵押貸款和第二留置權抵押貸款)的拖欠和損失可能會增加，住房和其他房地產價值的下降或持平可能會加劇這種拖欠和損失。此外，投資者對抵押貸款和抵押貸款相關證券的需求減少，投資者收益率要求上升導致抵押貸款相關證券二級市場的流動性有限，這可能會對抵押貸款相關證券的市場價值產生不利影響。這種二級市場上有限的流動性可能會持續下去或惡化。

抵押貸款相關衍生工具風險

抵押貸款相關衍生工具涉及與抵押貸款相關和其他資產支持工具、私人發行的抵押貸款相關證券、抵押貸款市場、房地產業、衍生品和信用違約互換相關的風險。請參閲“抵押貸款相關和其他資產支持工具風險”、“私人發行的抵押貸款相關證券風險”、“衍生工具風險”和“信用違約互換風險”。

私人發行的抵押貸款相關證券風險

在非政府發行人創建的資金池中，沒有直接或間接的政府或機構對付款的擔保。私人發行的抵押貸款相關證券也不受標的抵押貸款的承銷要求適用於有政府或政府支持的實體擔保的抵押貸款相關證券。

高收益證券風險

如果基金投資於高收益證券和類似信用質量的未評級證券(俗稱“高收益證券”或“垃圾債券”)，基金將面臨比不投資此類證券的基金更高的信用風險、贖回風險和流動性風險，這可能對基金的普通股或普通股股息的資產淨值和市場價格產生負面影響。這些證券被認為主要是投機性的，與發行人持續支付本金和利息的能力有關，可能比其他類型的證券更具波動性。經濟衰退或個別公司的事態發展可能對這些證券的市場產生不利影響，並降低基金以有利的時機或價格出售這些證券的能力。基金可以購買違約或發行人破產的不良證券，風險較高。

一般來説，評級較低的債務證券具有更大的風險，發行人將失去支付利息和本金的能力，這可能對基金普通股或普通股股息的資產淨值和市場價格產生負面影響。低於投資級質量的證券被認為在支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，通常被稱為“高收益”證券或“垃圾債券”。高收益證券涉及更大的違約風險，其價格通常更不穩定，對實際或預期的負面事態發展更敏感。

經濟低迷可能會嚴重影響發行人(特別是那些槓桿率很高的發行人)償還債務的能力。基金可以購買違約或發行人破產的壓力證券或不良證券，這些證券涉及較高的風險。評級較低的證券的流動性通常低於評級較高的證券，這可能會對基金處置特定證券的能力產生不利影響。就基金關注的投資級以下債務債務而言，PIMCO在分析信用質量和相關風險方面的能力將尤為重要，因此不能保證PIMCO在這方面會取得成功。由於投資高收益證券涉及風險，對基金的投資應被視為投機性投資。

基金的信用質量政策僅在購買證券時適用，如果評級機構或PIMCO下調了對特定問題信用特徵的評估，基金不需要處置證券。對於高收益證券的發行人來説，資信分析可能比對高質量債務證券的發行人更為複雜。

呼叫風險

贖回風險是指發行人可能比預期更早行使贖回固定收益證券的權利的可能性。由於多種原因，發行人可能會在到期前贖回未償還證券。如果發行人贖回基金已投資的證券，基金可能無法收回其初始投資的全部金額，並可能被迫再投資於收益率較低的證券、信用風險較大的證券或具有其他較不有利特徵的證券。

再投資風險

如果基金以低於投資組合當前收益率的市場利率投資到期的、交易的或稱為債務債務的收益，基金投資組合的收入將會下降。例如，在利率下降期間，債務債券的發行人可能會行使期權在到期前贖回證券，迫使基金投資於低收益證券。基金亦可選擇出售收益率較高的投資組合證券，而購買收益率較低的證券，以實現更大的投資組合多元化，因為投資組合經理認為目前持有的證券被高估或出於其他與投資有關的原因。一個

9 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

基金從投資獲得的收入下降可能會對股息水平、市價、資產淨值和/或普通股的整體回報產生負面影響。

證券借貸風險

為獲得收入，基金可將其投資組合證券借給經紀商、交易商和其他金融機構，但必須滿足若干條件，包括貸款得到充分擔保。有關詳情，請參閲補充資料説明書內的“投資目標及政策-證券組合貸款”。當基金出借有價證券時，其投資業績將繼續反映出借證券價值的變化，基金還將收到抵押品的費用或利息。證券借貸涉及在借款人未能歸還所借證券或破產的情況下喪失抵押品權利或延遲收回抵押品的風險。基金可向安排貸款的一方支付借貸費。基金在證券借貸交易中收到的現金抵押品可投資於短期流動固定收益工具或貨幣市場或短期共同基金，或類似的投資工具，包括附屬貨幣市場或短期共同基金。基金承擔這類投資的風險。

估值風險

與其他類型的證券相比，基金投資的某些證券的流動性可能較差，也更難估值。當市場報價或定價服務價格不容易獲得或被認為不可靠時，基金根據董事會批准的政策和程序，按真誠確定的公允價值對其投資進行估值。公允價值定價可能需要對證券或其他資產的價值進行主觀確定。因此，不能保證公允價值定價將導致證券或其他資產價格的調整，或公允價值定價將反映實際市場價值，而且為證券或其他資產確定的公允價值可能與報價或公佈價格、與其他人對相同證券或其他資產使用的價格和/或出售該證券或其他資產時實際可能實現的價值存在重大差異。

槓桿風險

基金使用槓桿(如本招股説明書正文“槓桿的使用”所述)創造了增加普通股淨收入的機會，但也給普通股股東帶來了特殊的風險。就所使用的程度而言，不能保證基金的槓桿戰略將取得成功。槓桿是一種投機性技術，可能使基金面臨更大的風險和增加的成本。基金應佔任何已發行優先股(如ARP和RVMTP股份)的資產或基金因使用TOB、衍生工具或其他形式的槓桿(如有)而獲得的淨收益，將根據本招股説明書所述的基金投資目標和政策進行投資。基金就已發行優先股支付的股息和就任何TOB、衍生品和其他形式的

槓桿率通常將基於定期重置的較短期利率。如果短期利率相對於基金投資組合的回報率上升，基金的利息和其他槓桿成本(包括TOB的利息支出和任何已發行優先股的股息率，包括優先股東總額(見下文定義 ))可能會超過基金持有的債務和其他投資的回報率，從而減少普通股股東的回報。此外，基金使用的任何形式的槓桿的費用和支出將完全由普通股股東(而不是優先股東)承擔，並將減少普通股的投資回報。因此，不能保證基金使用槓桿會使普通股獲得更高的收益，並可能導致虧損。此外，基金髮行的優先股支付累計股息，這可能會增加槓桿風險。槓桿為普通股股東帶來了幾種主要類型的風險，包括：

◾

與沒有槓桿的可比投資組合相比，普通股的資產淨值和市場價格的波動性更大，普通股股東的投資回報也更大；

◾

如果利息和其他槓桿成本上升，普通股股息將下降，或普通股支付的股息因此類成本隨時間變化而波動的可能性；以及

◾

在下跌的市場或上升的利率環境下槓桿的影響，因為槓桿可能導致普通股的資產淨值比沒有槓桿的情況下更大的跌幅，並可能導致普通股的市值更大的跌幅。

此外，基金槓桿交易的交易對手和基金的優先股東將優先於基金的普通股股東。

基金必須滿足與其使用優先股相關的某些資產覆蓋要求，包括監管和評級機構規定的要求。因此，基金投資資產淨值的任何下降都可能導致基金無法滿足其對優先股的資產覆蓋要求的風險，或優先股被評級機構降級的風險。在極端情況下，基金目前的投資收入可能不足以滿足已發行優先股的股息要求。為了應對這些類事件，基金可能需要處置投資，以便為贖回部分或全部優先股提供資金。在經濟狀況不利的時候處置可能會給基金造成損失。在其他時候，這些處置可能導致基金層面的收益，從而為普通股股東帶來額外的應税分配。有關更多信息，請參閲“税務事項”。基金或基金其他槓桿交易的交易對手(如有)的任何優先股、TOB、投資組合證券貸款、賣空和發行時、延遲交割和遠期承諾交易、信用違約互換、逆回購或其他衍生品將優先於基金普通股。

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PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

當基金髮行優先股時，基金支付(普通股股東承擔)與發行和持續維護優先股有關的所有成本和費用。此外，基金髮行的優先股的持有者在分配基金的資產時將完全優先於普通股股東。此外，優先股股東作為一個類別單獨投票，有權在任何時候選舉兩名董事會成員，並在優先股的兩個全年股息未支付的情況下選舉多數受託人，並在某些事項上擁有單獨的類別投票權。因此，優先股股東可能擁有與普通股東不同的利益，有時可能對基金的事務具有不成比例的影響力。

由於投資經理收取的費用是根據基金的每日平均資產淨值(包括任何優先股的每日淨資產)計算的，因此投資經理對基金使用優先股有財務激勵，這可能會在投資經理和普通股股東之間造成利益衝突。

衍生品風險

使用衍生工具涉及的風險與直接投資證券和其他傳統投資相關的風險不同，甚至可能高於這些風險。衍生品面臨多種風險，如流動性風險、利率風險、市場風險、信用風險、槓桿風險、交易對手風險、税務風險和管理風險，以及因適用要求的變化而產生的風險。它們還涉及錯誤定價的風險、不利或含糊不清的文件的風險，以及衍生品價值的變化可能與標的資產、利率或指數不完全相關的風險。

基金使用衍生品可能會增加或加速普通股股東的應繳税款。

過去幾年，對衍生品市場的監管有所加強，未來對衍生品市場的額外監管可能會使衍生品的成本更高，可能會限制衍生品的可獲得性或降低流動性，或者可能以其他方式對衍生品的價值或表現產生不利影響。

信用違約互換風險

與基金直接投資於參考債務相比，信用違約互換協議可能涉及更大的風險，因為除了一般市場風險外，信用違約互換還面臨非流動性風險、交易對手風險和信用風險。買家通常也會損失其投資，如果沒有信用事件發生，掉期將保留到其終止日期，什麼也得不到。如果發生信用事件，賣方收到的任何可交付債務(如果有)的價值，加上之前收到的預付款或定期付款，可能會低於支付給買方的全部名義價值，導致賣方損失價值。當基金充當信貸的賣方時

如果發生違約互換，它將面臨這裏所述的許多相同的槓桿風險，因為如果發生違約事件，賣方必須向買方支付參考債務的全部名義價值。

雖然基金可能尋求通過出售增值的信用違約互換來實現收益，但要通過出售信用違約互換實現收益，必須存在活躍的此類工具的二級市場，否則基金必須能夠在有利的時間完成這些交易。除上述損失風險外，如果不存在此類二級市場，或者基金無法在有利時機完成這些交易，出售信用違約互換可能對基金無利可圖。

隨着某些交易對手的信譽受到質疑和/或被降級，信用違約互換市場變得更加不穩定。基金將面臨信用違約互換合同對手方(無論是結算公司還是其他第三方)的信用風險。如果交易對手的信用嚴重受損，在短時間內多次要求提交抵押品可能會增加基金可能得不到足夠抵押品的風險。基金只能通過終止合同並支付適用的違約費，或通過建立抵消性信用違約互換頭寸來解除其在信用違約互換下的義務，這可能會導致基金蒙受更多損失。

交易對手風險

基金將面臨衍生合約交易對手的信用風險，以及由基金訂立或由基金投資的特殊用途或結構性工具持有的其他工具。倘若基金與交易對手訂立衍生產品交易，而該交易對手其後無力償債或成為破產案件的標的，則衍生產品交易可能會根據其條款終止，而基金根據衍生工具變現其權利的能力及分配收益的能力可能會受到不利影響。如果交易對手因財務困難而破產或因其他原因未能履行衍生品合同下的義務，基金在解散、為債權人利益而轉讓、清算、清盤、破產或其他類似程序中獲得任何追回(包括收回其提供給交易對手的任何抵押品)方面可能會出現重大延誤。此外，如果衍生品交易的對手方破產，衍生品交易通常將按其公允市值終止。如果基金在終止衍生品交易時被拖欠該公平市價，並且其債權是無擔保的，則基金將被視為該交易對手的一般債權人，並且不會對任何標的證券或資產擁有任何債權。在這種情況下，基金可能只能獲得有限的回收，也可能得不到任何回收。雖然基金可能尋求通過與多個交易對手進行交易來管理其交易對手風險，但對一個大型市場參與者的償付能力或違約的擔憂可能會導致流動性大幅減損，並對其他交易對手造成其他不利的後果。

11 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

與基金優先股相關的其他風險

儘管基金的ARP通常會按定期拍賣確定的利率支付股息，但ARP的每週拍賣(以及美國封閉式基金髮行的類似優先股的拍賣)自2008年以來都失敗了。自那時以來，ARP的股息率已經支付，基金預計在可預見的未來將繼續按“最高適用利率”支付。

ARP和RVMTP股票股息率(定義如下)的最高適用利率部分基於倍數或利差加參考利率。因此，市場利率普遍上升可能大幅增加基金向優先股持有人支付的股息率，這將增加與基金槓桿相關的成本，並減少基金可用於分配給普通股持有人的淨收入。此外，用於計算ARP 和RVMTP股票股息率的最高適用利率的倍數或利差部分基於適用評級機構分配給ARP或RVMTP股票的信用評級，倍數或利差通常隨着評級的下降而增加。因此，未來評級下調可能導致ARP的最高適用利率或RVMTP股票股息率增加。

因此，市場利率的大幅上升和/或優先股評級的進一步下調可能會減少可分配給普通股持有人的收入，並以其他方式削弱基金的投資業績，從而使基金繼續將優先股用於槓桿目的的吸引力低於目前認為的吸引力。在這種情況下，基金可選擇贖回部分或全部已發行的優先股，這可能要求基金在不適當的時候處置投資，並在這種處置中蒙受損失。這類處置可能會對基金的投資表現產生不利影響，而由此造成的槓桿損失可能會對基金的投資回報產生重大不利影響。

該基金還需接受與評級機構相關的某些資產覆蓋範圍測試，這些評級機構對優先股進行評級。如果基金未能維持資產覆蓋範圍(或未能及時補救)，基金可能需要贖回優先股，並可能使基金無法宣佈或向普通股持有人支付任何股息或分配。如上所述，未能滿足評級機構資產覆蓋測試或其他指導方針也可能導致適用的評級機構下調其當時對優先股的當前評級。此外，評級機構指引對基金使用某些金融工具或投資技巧施加限制或限制，否則基金可能會使用這些工具或投資技巧以達到其投資目標，這可能會對基金的投資表現造成不利影響。評級機構未來可能會修改評級機構的指導方針，這些修改可能會使此類指導方針具有更大的限制性或導致評級下調，從而可能進一步對基金的投資業績產生負面影響。

評級機構對基金優先股進行評級的機構可能會改變其評級方法，或許會有很大的改變。這種變化可能會對分配給基金優先股的評級、為此支付的股息率以及普通股持有人承擔的費用產生不利影響。例如，惠譽評級於2020年12月4日公佈了與封閉式基金相關的評級標準，實際上導致所有封閉式基金髮行的債務和優先股的評級上限為“AA”，而(I)對新興市場債務敞口的封閉式基金髮行的債務和優先股的評級上限為“A”，投資級別以下和未評級的債務、結構性證券和股票，以及(Ii)對“BBB”類評級資產有實質性敞口的封閉式基金。2021年12月6日，惠譽確認了該基金RVMTP股票的長期評級為“AA”。惠譽目前沒有對該基金的ARP進行評級。此外，穆迪或惠譽未來的評級下調可能會導致基金的優先股股息率上升。

私募與受限證券風險

私募涉及將尚未根據證券法或適用的非美國法律的相關條款登記的證券出售給某些機構和合格的個人購買者，如基金。除了所有證券都面臨的一般風險外，私募收到的證券通常受到轉售的嚴格限制，可能沒有流動性的二級市場或準備好的買家購買此類證券。因此，基金可能無法在其希望出售此類證券時，或在最有利的時間或價格出售此類證券。私募也可能增加估值風險。限制性證券的購買價格往往低於同一發行人的非限制性證券的市場價格，反映出如果沒有一段時間的延遲，這類證券可能不容易出售。此類證券往往更難估值，與在國家證券交易所或在場外交易市場銷售證券交易相比，出售此類證券通常需要更多時間，並導致更高的經紀費用或交易商折扣和其他銷售費用。在基金能夠向公開市場出售此類證券之前，其持有的證券的流動性可能會較低，任何出售都需要根據證券法的豁免進行。

機密信息訪問風險

在管理本基金(及其他PIMCO客户)時，PIMCO可能不時有機會收到有關某些投資的發行人的重要非公開資料(“機密資料”)，包括但不限於優先浮動利率貸款、其他貸款及基金考慮收購或由基金投資組合持有的相關投資。例如，基金考慮的私募貸款的發行人可以向太平洋投資管理公司提供未公開提供的有關發行人的財務信息和相關文件。根據適用的政策和程序，太平洋投資管理公司可能(但不需要)設法避免收到發行人的保密信息，以避免其代表基金和與保密信息相關的其他客户買賣投資的能力受到可能的限制。在這樣的情況下

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PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

在這種情況下，基金(和其他PIMCO客户)可能與其他投資者相比處於不利地位，包括基金在購買或出售投資時支付或收到的價格。此外，PIMCO和基金評估某些投資的擬議同意、豁免或修訂的可取性的能力可能會受到損害，如果他們不瞭解現有機密信息的話。PIMCO 還可以根據其適用的政策和程序，決定在某些情況下接收此類保密信息。如果PIMCO有意或無意地擁有機密信息，它可能在相當長的一段時間內無法購買或出售與此類機密信息相關的投資。

通脹/通縮風險

通貨膨脹風險是指由於通貨膨脹降低了未來付款的價值，基金的資產價值或投資收入在未來價值縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇，基金投資組合的實際價值可能會下降。通脹最近有所上升，目前還不能預測是否會下降。通縮風險是指整個經濟體的物價隨着時間的推移而下降的風險。通貨緊縮可能會對發行人的信譽產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性增加，這可能會導致基金投資組合和普通股的價值下降。

監管變化風險

投資公司和投資顧問等金融實體通常受到政府的廣泛監管和幹預。政府監管和/或幹預可能會改變基金的監管方式，影響基金直接產生的費用及其投資價值，並限制和/或阻止基金實現其投資目標的能力。政府監管可能會頻繁變化，並可能產生重大不利後果。基金和投資經理歷來有資格獲得豁免，不受某些法規約束。然而，不能保證基金和投資經理將繼續有資格獲得這種豁免。政府實體的行動也可能影響基金投資的某些工具。

此外，政府監管可能會產生不可預測和意想不到的影響。為解決固定收益市場普遍存在的流動性或其他問題而採取的立法或監管行動，或在市政證券市場等特定市場採取的行動，可能會改變或削弱基金追求其投資目標或利用某些投資戰略和技術的能力。

目前與ABS信用風險保留要求有關的規則可能會增加基金可能投資的特殊目的企業的發起人、證券化者以及在某些情況下的資產管理人的成本。風險保留規則對證券化市場的影響是不確定的。這些要求可能會增加基金可能投資的證券化工具的發起人、證券化人以及在某些情況下的抵押品管理人的成本，這些成本可作為此類工具的投資者轉嫁給基金。此外，風險保留規則對發起人、證券化公司和/或抵押品管理人施加的成本

可能導致新發行ABS的數量減少，從而減少基金的投資機會。減少新證券化的數量還可能減少某些類型金融資產在市場上的流動性，這反過來又可能對基金的投資回報產生負面影響。

監管風險--倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)

基金的投資(包括但不限於回購協議、抵押貸款債務和抵押擔保證券)、付款義務和融資條件可能在某種程度上依賴於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。Libor是由洲際交易所基準管理機構確定的平均利率，即銀行之間對使用短期資金收取費用。2017年7月27日，FCA首席執行官宣佈，由於缺乏活躍的銀行間無擔保拆借市場等原因，FCA將在2021年後停止積極鼓勵銀行提供維持LIBOR所需的報價。2021年3月5日，FCA公開宣佈：所有美元LIBOR設置將不再由任何管理員提供，或將不再具有代表性(I)在2021年12月31日之後立即用於一週和兩個月的美元LIBOR設置和(Ii)在2023年6月30日之後立即用於剩餘的美元LIBOR設置。截至2022年1月1日，由於美國監管機構的監管指導，一些受美國監管的實體已停止簽訂新的LIBOR合約，但有有限的例外。雖然公佈1個月、3個月和6個月英鎊和日元的LIBOR設置將至少持續到2022年，但根據已更改的方法(稱為“合成LIBOR”)，這些利率已被FCA指定為不能代表其尋求衡量的基礎市場，僅可用於遺留交易。其他司法管轄區的某些由銀行發起的委員會，包括歐洲、英國、日本和瑞士, 已選擇以其他貨幣計價的替代參考匯率。儘管脱離LIBOR的過渡過程在預期的終止日期之前已經變得越來越明確，但關於LIBOR的未來使用和任何替代利率的性質(例如，有擔保的隔夜融資利率，旨在取代美元LIBOR並通過以美國國債為抵押的回購協議交易衡量隔夜借款成本)，仍存在不確定性。從倫敦銀行同業拆借利率過渡到基金或基金投資的某些工具的任何潛在影響可能很難確定，這些影響可能會因以下因素而異，這些因素包括但不限於：(I)個別合同中現有的備用或終止條款，以及(Ii)是否、如何以及行業參與者何時為傳統和新產品和工具開發和採用新的參考利率和備用。例如，基金的某些投資可能涉及沒有現有後備條款或考慮終止倫敦銀行同業拆借利率的語言的個別合同，這些投資可能會因為過渡過程而增加波動性或流動性不足。此外，這類合同或基金訂立的合同或其他安排中的利率條款可能需要重新談判。

13 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

2022年3月15日，《可調整利率(LIBOR)法案》簽署成為法律。該法在全國範圍內提供了法定的備用機制，以基準利率取代LIBOR，基準利率由聯邦儲備系統理事會選擇，並基於參考LIBOR且不包含或不包含備用條款的特定合同的擔保隔夜融資利率。預計將遵循有關法律的實施條例。由於修訂、適用現有備用利率、法定要求或其他原因而將投資從倫敦銀行同業拆借利率轉換為重置利率，也可能導致基金持有的某些工具的價值減少，基金可能發行的任何優先股的借款成本或股息率發生變化，或相關基金交易(如對衝)的有效性降低。脱離倫敦銀行間同業拆借利率的任何此類影響，以及其他不可預見的影響，都可能導致基金蒙受損失。

監管風險-商品池運營商

CFTC已通過規定，如果註冊投資公司在期貨、期貨或商品期權、掉期或其他受商品交易法(“CEA”)及其規則(“商品權益”)監管的金融工具(“商品權益”)中的投資超過其清算價值的規定水平，或者如果基金本身在市場上為此類工具提供投資敞口，則註冊投資公司及其投資顧問應受到CFTC的監管。投資經理在商品期貨交易委員會註冊為首席財務官。然而，關於該基金，投資經理已根據CFTC規則4.5要求排除註冊為CPO 。為使投資管理人仍有資格享受這一排除，基金必須遵守某些限制，包括對其使用任何商品權益的能力的限制，以及對基金使用此類商品權益的方式的限制。這些限制可能會限制基金實現其投資目標和戰略的能力，增加執行其戰略的成本，導致基金支出增加，和/或對基金的總回報產生不利影響。如果基金沒有資格被排除在CFTC法規之外，基金可以考慮採取措施，以繼續獲得CFTC法規的豁免資格，或者可以決定在CFTC法規下運作。

流動性風險。當特定投資難以買賣時，就存在流動性風險。非流動性投資是指基金合理預期在當前市場條件下，如果不出售或處置該投資的市場價值，不能在七個日曆日或更短的時間內出售或處置的投資。非流動性投資可能更難估值，尤其是在不斷變化的市場中。基金對非流動性投資的投資可能會減少基金的回報，因為它可能無法以有利的時機或價格出售非流動性投資，或可能要求基金以不利的時機或價格處置其他投資，以履行其義務，這可能會阻止基金利用其他投資機會。此外，在不利的市場或經濟條件下，某些投資的市場可能會變得缺乏流動性，而與特定發行人條件的任何具體不利變化無關。在一定程度上，

基金投資於市值較小的外國(非美國)公司的證券證券，第144A條證券、流動性較差的固定收益證券、衍生工具或具有重大市場和/或信用風險的證券，基金往往會面臨更大的流動性風險。

此外，期限較長至到期的固定收益證券與期限較短至到期的固定收益證券相比，面臨更高的流動性風險水平。在基金的運作需要現金(例如與投標要約有關)的情況下，與非流動性工具有關的風險可能尤其嚴重，並可能導致基金為滿足其短期需求而借款或因出售非流動性工具而蒙受損失。情況也可能是，其他市場參與者可能試圖與基金同時清算固定收益持有量，導致市場供應增加，並造成流動性風險和定價下調壓力。

就基金投資於Alt Lending ABS而言，基金投資的Alt Lending ABS通常不在任何證券交易所上市，也不根據證券法註冊。此外，基金預計這些工具只能出售給有限數量的投資者，而且可能只有一個有限的或根本不存在的二級市場。因此，IMF目前預計，其在Alt Lending ABS的某些投資將面臨更高水平的流動性風險。儘管目前，某些Alt Lending ABS一般沒有活躍、可靠的二級市場，但這些替代貸款相關工具的二級市場可能會發展起來。

税務風險

根據修訂後的《1986年國税法》(以下簡稱《守則》)，本基金已選擇被視為“受監管投資公司”(簡稱“RIC”)，並打算每年都有資格或有資格被視為“受監管投資公司”，以便其分配給股東的淨投資收入或淨短期或長期資本利得一般不需繳納美國聯邦所得税。為了符合資格並有資格獲得這種待遇，基金必須滿足某些資產多元化測試，從某些類型的合格收入中獲得該年度至少90%的總收入，並將守則中定義的至少90%的“投資公司應納税收入”分配給股東(其中包括股息、應税利息和任何短期淨資本收益超過淨長期資本損失的部分，減去某些可扣除的費用)。

基金的投資戰略可能會因其打算繼續有資格獲得RIC待遇而受到限制，並可能限制基金繼續獲得這種資格的能力。根據適用於RICS的一項或多項資格或分配測試，基金的某些投資的税務處理不確定。國税局(“IRS”)的不利決定或未來的指導意見或法律的改變可能會影響基金有資格或有資格作為RIC接受治療的能力。基金某些活動的收入和收益不能構成90%毛收入測試中符合條件的收入。如果國際貨幣基金組織

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PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

如果某項投資或活動的收入或收益屬於符合資格的收入，而該收入或收益後來被確定為不構成符合資格的收入，再加上任何其他不符合資格的收入，導致基金在任何課税年度的不符合資格的收入超過其總收入的10%，則基金將不符合資格成為註冊税務局，除非它有資格並確實在基金層面繳納税款。

如果在任何一年，基金沒有資格根據守則被視為註冊會計師，並且沒有資格或沒有以其他方式補救，則基金將按公司税率繳納應納税所得額，當該等收入被分配時，股東將按基金當前或累積的收益和利潤的範圍就此類分配繳納額外税款。

為了有資格支付免息股息，免息股息被視為可從總收入中扣除的利息項目，在常規聯邦所得税目的下，基金總資產價值的至少50%必須包括截至基金納税年度每個季度結束時，根據《準則》第103(A)節免除常規聯邦所得税的債務。如果截至基金納税年度任何一個季度結束時，基金持有的應税投資比例超過基金總資產的50% ，基金在該納税年度將無法滿足一般資格測試，否則基金將無法支付免税利息股息。

基金的投資價值及其資產淨值可能會受到税率和政策變化的不利影響。由於市政證券的利息收入通常不受常規聯邦所得税的影響，因此市政證券相對於其他投資選擇的吸引力受到聯邦所得税税率變化或市政證券利息收入免税地位變化的影響。因此，此類利率或豁免地位的任何擬議或實際變化都會對市政債券的需求和供應、流動性和可銷售性產生重大影響。這反過來可能影響基金的資產淨值以及以理想的收益率和價格水平購買和處置市政證券的能力。此外，該基金不適合個人退休賬户、其他免税或遞延納税的賬户或對其投資的聯邦所得税後果不敏感的投資者。

投資組合週轉風險

投資經理管理基金，一般不考慮對投資組合週轉的限制。使用期限相對較短的期貨合約和其他衍生工具可能會誇大基金的投資組合週轉率。固定收益證券的交易通常不涉及支付經紀佣金，但涉及間接交易成本。使用期貨合約和其他衍生工具可能涉及向期貨佣金商人或其他中介機構支付佣金。較高的投資組合成交額涉及基金相應較高的支出，包括經紀佣金或交易商加價以及出售證券和對其他證券進行再投資的其他交易成本。基金的投資組合週轉率越高，基金承擔的這些交易成本就越高

這類出售可能導致實現應税資本利得(包括短期資本利得，在扣除短期資本損失和長期資本損失淨額後，通常按普通所得税率向股東徵税)，並可能對基金的税後回報產生不利影響。

操作風險

與任何基金一樣，基金的投資涉及因處理錯誤、人為錯誤、內部或外部流程不充分或失敗、系統和技術故障、人員變動和第三方服務提供商造成的錯誤等因素而產生的操作風險。任何這些故障、錯誤或違規行為的發生都可能導致信息丟失、監管審查、聲譽損害或其他事件，其中任何一項都可能對基金產生重大不利影響。雖然基金尋求通過控制和監督將此類事件降至最低，但仍可能存在可能導致基金損失的故障。

其他投資公司面臨的風險

在投資一家投資公司時，基金一般將承擔該投資公司費用中的應課税額，並繼續支付基金與如此投資的資產有關的管理費和其他費用。因此，就基金對其他投資公司的投資而言，普通股股東可能要承擔重複的費用。此外，其他投資公司的證券也可能被槓桿化，因此將面臨同樣的槓桿風險。

網絡安全風險

由於業務過程中越來越普遍地使用技術，基金可能更容易受到網絡安全漏洞造成的業務和信息安全風險的影響。網絡安全漏洞是指來自外部威脅行為者或內部資源的有意或無意的網絡事件，這些事件可能導致基金丟失專有信息、遭受數據損壞和/或破壞、喪失操作能力、導致未經授權的泄露或其他濫用機密信息，或以其他方式擾亂正常業務運營。網絡安全漏洞可能涉及未經授權進入基金的數字信息系統(例如，通過“黑客”或惡意軟件編碼)，並可能來自多種來源，包括外部攻擊，如拒絕服務攻擊(即，試圖使目標用户無法獲得網絡服務)或網絡勒索，包括泄露為贖金持有的數據和/或使系統在支付贖金之前無法運行的“勒索軟件”攻擊，或內部行動。此外，涉及基金投資的第三方服務提供商(包括但不限於顧問、副顧問、管理人、轉讓代理、託管人、供應商、供應商、分銷商和其他第三方)、交易對手或發行人的網絡安全漏洞也可能使基金面臨與直接網絡安全漏洞或勒索公司數據相關的許多相同風險。此外，

15 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

涉及基金投資的交易對手或發行人的網絡安全漏洞可能對這些交易對手或發行人產生不利影響，並導致基金的投資價值縮水。

網絡安全故障或漏洞可能會給基金及其股東造成財務損失。這些失敗或違規還可能導致業務運營中斷，可能導致財務損失；幹擾基金計算其資產淨值、處理股東交易或以其他方式與股東進行交易的能力；交易障礙；違反適用的隱私法和其他法律；監管罰款；處罰；訴訟中的第三方索賠；聲譽損害；報銷或其他賠償成本；額外合規和網絡安全風險管理成本和其他不利後果。此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生鉅額成本。

與一般業務風險一樣，基金建立了業務連續性計劃和風險管理系統，旨在減少與網絡安全相關的風險。然而，這些計劃和系統存在固有的侷限性，包括某些風險可能尚未確定，這在很大程度上是因為未來可能會出現不同的或未知的威脅。因此，不能保證這種努力一定會成功，特別是因為基金並不直接控制基金可能投資的發行人、交易對手或基金的第三方服務提供商的網絡安全系統。此類實體不時經歷網絡攻擊和其他未經授權訪問系統的嘗試，並且不能保證防止或減輕此類攻擊或其他未經授權訪問嘗試的影響的努力一定會成功。還有一種風險是，網絡安全漏洞可能無法被檢測到。基金及其股東可能因與基金、其服務提供商、交易對手或基金投資的發行人有關的網絡安全漏洞而蒙受損失。

潛在的利益衝突風險--投資機會的分配。

投資經理及其附屬公司在全球範圍內參與廣泛的金融服務和資產管理活動，並可能在正常業務過程中從事其利益或其客户的利益可能與基金的利益相沖突的活動。投資經理可以為遵循與基金類似的投資計劃的其他基金和全權管理賬户提供投資管理服務。根據1940年法令的要求，投資管理人打算從事這類活動，並可因其服務而從第三方獲得補償。基金投資活動的結果可能與投資經理或其關聯公司管理的其他賬户的結果不同，基金有可能在投資經理或其關聯公司管理的一個或多個其他賬户(包括自營賬户)從交易中獲利的期間內蒙受虧損。

回購協議風險

基金可訂立回購協議，基金向銀行或經紀自營商購買證券，銀行或經紀交易商同意在指定時間內按基金的成本加利息回購證券。如果同意回購的一方違約，IMF將尋求出售其持有的證券。如果證券的價值跌破回購價格，這可能涉及程序成本或延遲，以及證券的損失。回購協議可能缺乏流動性，也可能變得缺乏流動性。這些事件還可能給基金帶來不利的税收後果。

結構性投資風險

結構性產品的持有人，包括結構性票據、信用掛鈎票據和其他類型的結構性產品，承擔標的投資、指數或參考義務的風險，並承擔交易對手風險。基金可能只有權接受結構性產品的付款，通常對發行人或出售要證券化資產的實體沒有直接權利。儘管很難預測作為結構性產品基礎的指數和證券的價格是上漲還是下跌，但這些價格(因此，結構性產品的價格)通常會受到影響證券和資本市場發行人的相同類型的政治和經濟事件的影響。結構性產品通常會帶來與衍生工具相關的風險。

市場混亂風險

本基金受制於與全球金融、經濟和其他市場發展和擾亂有關的投資和經營風險，包括戰爭、恐怖主義、市場操縱、政府幹預、違約和關閉、政治變化或外交事態、突發公共衞生事件(如傳染病、流行病和流行病的傳播)和自然災害/環境災難，所有這些都可能對證券市場產生負面影響，利率、二級交易、評級、信用風險、通貨膨脹、通貨緊縮、與本基金投資或投資經理業務有關的其他因素以及本基金投資的價值。其分佈及其收益。這些事件還可能損害基金的服務提供者所依賴的技術和其他業務系統，包括太平洋投資管理公司作為基金的投資顧問，否則可能擾亂基金的服務提供者履行對基金的義務的能力。

例如，最近由一種新型冠狀病毒株(稱為新冠肺炎)引起的傳染性呼吸道疾病的傳播在許多市場造成了波動、嚴重的市場混亂和流動性緊張，包括基金所持證券的市場，並可能對基金的投資和業務產生不利影響。

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)緊急降息，將短期利率降至接近零的水平，發佈了前瞻性指引，稱在美國經濟渡過新冠肺炎危機之前，利率將保持在低水平，並恢復量化寬鬆。此外，國會批准了刺激計劃，以抵消新冠肺炎以及相關經濟和商業活動中斷對經濟造成的不利經濟影響的嚴重性和持續時間。

[]|基本招股説明書 16

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

歐洲、亞洲和其他地區的數十家央行已經宣佈和/或採取了類似的經濟紓困方案。任何此類計劃的結束都可能導致市場低迷、中斷和波動，特別是如果市場認為結束還為時過早的話。

某些關聯關係

某些經紀自營商可能會被視為基金及/或投資管理公司的聯屬人士，因為他們可能與投資管理公司的最終母公司安聯SE有關聯關係。如果沒有美國證券交易委員會的豁免或其他監管豁免，基金一般不得與關聯經紀進行某些主體交易，其購買由關聯經紀或包括關聯經紀的銀團承銷的證券，或利用關聯經紀進行代理交易的能力受到限制。這可能會限制基金從事證券交易和利用市場機會的能力。

反收購條款

基金經修訂和重申的“信託宣言”(“宣言”)包括可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或將基金轉為不限成員名額地位的能力的條款。見《信託聲明》和《附例》中的反收購和其他條款。聲明中的這些規定可能會剝奪普通股股東以高於普通股當時市場價格或資產淨值的溢價出售普通股的機會。

分銷率風險

儘管基金可能尋求維持水平分佈，但基金的分配率可能會受到許多因素的影響，包括但不限於已實現和預計市場回報的變化、市場利率的波動、基金業績和其他因素。不能保證市場條件或其他因素的變化不會導致基金分配率的變化，也不能保證基金的分配率在未來是可持續的。

例如，在低利率或利率下降期間，基金的可分配收入和股息水平可能會因多種原因而下降。例如，基金可能不得不將未投資的資產(無論是購買基金股份、到期、交易或稱為債務的收益或其他來源)配置為新的、較低收益的工具。此外，基金可能持有的某些工具(如浮動利率證券和浮動利率證券)的付款可能會受到利率下降的負面影響，這也可能導致基金的可分配收入和股息水平下降。

AMT債券風險

基金對AMT債券的投資可能會使基金面臨某些風險，而這些風險通常與市政債券有關。從特定項目或特定資產的當前或預期收入中支付的AMT債券的利息或本金可能會受到該項目或資產收入下降的不利影響。一般商業活動的下降也可能影響

作為支持AMT債券的唯一收入來源的設施。在這方面，AMT債券可能比一般義務市政債券帶來更大的風險。對於繳納聯邦替代最低税的股東，基金分配的一部分可能無法免除聯邦總收入，這可能會導致替代最低納税義務。

聚焦投資風險

對特定發行人、地區和/或司法管轄區的市政債券的大量敞口將導致容易受到政治、經濟、監管和其他因素的影響，影響此類債券的發行人、他們履行債務的能力以及可能用來支付債務收入的設施或特定收入來源的經濟狀況。州、縣或地方政府或其他發行人履行義務的能力將主要取決於這些實體能否獲得税收和其他收入。發行人可獲得的税額和其他收入可能會不時受到經濟、政治和人口狀況的影響，這些情況對發行人產生了特別的影響。此外，憲法和法律限制了某些發行人增加收入或增税的權力。聯邦、州和地方對發行人的援助也可能影響他們履行義務的能力。給定州內地方發行人發行的債務的信譽可能與該州發行的債務的信譽無關，國家方面沒有義務在違約情況下對此類地方債務進行付款。發行人履行債務的實際或預期能力的任何降低(包括降低其未償還證券的評級)都可能對其債務的市場價值和市場適銷性產生不利影響，也可能對其他債券的價值產生不利影響。此外，在這種情況下，基金股票的價值可能比更加多元化的基金的股票價值波動幅度更大。

許多因素，包括國家經濟、社會和環境政策和條件，不在發行人的控制範圍之內，可能影響或可能對發行人的財務狀況產生不利影響。基金無法預測這些因素或其他因素是否或在多大程度上可能影響發行人、此類債券的市值或適銷性或基金所購入的債券的發行人支付此類債券的利息或本金的能力。

保險風險

基金可以購買由保險、銀行信貸協議或託管賬户擔保的市政證券。提供這種信用增強的公司的信用質量將影響這些證券的價值。某些重要的市政證券保險提供商因暴露於次級抵押貸款和其他信用質量較低的投資而蒙受重大損失，這些投資最近經歷了違約或以其他方式遭受了極端的信用惡化。因此，這種損失減少了保險公司的資本，並使人質疑他們在被要求履行此類保險義務的情況下繼續履行其義務的能力。

17 基礎招股説明書|PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

太平洋投資管理公司加州市政收入基金III

基金費用匯總表

下表旨在幫助投資者瞭解基金普通股投資者因發行股票而直接或間接承擔的費用和支出(按年率計算)。該表反映了可歸因於基金已發行優先股和TOB的槓桿使用情況，其數額相當於[]佔基金管理資產總額的百分比(包括可歸因於此類槓桿的資產)，反映截至2022年6月30日止年度基金可歸因於此類槓桿的管理資產總額的平均百分比，並顯示基金支出佔可歸屬於普通股的淨資產的百分比。上面的百分比和下面的信息並不反映基金使用其他形式的經濟槓桿，如信用違約互換或其他衍生工具。下表和例子基於基金截至2022年6月30日的資本結構。發行後可歸因於槓桿的基金資產範圍以及基金的相關費用可能與這些假設不同(可能有很大差異)。

股東交易費用：

	百分比發行價
銷售負荷(佔發行價的百分比)(1)	[-]%
由普通股股東承擔的發售費用(佔發行價)(2)	[-]%
股息再投資計劃費用(3)	無

(1)

如果與本招股説明書相關的普通股被出售給承銷商或交易商經理，或通過承銷商或交易商經理出售，則相應的招股説明書附錄將披露適用的銷售負荷和/或佣金。

(2)

相關招股説明書副刊將披露發行費用的估計金額、發行價以及由基金及其所有普通股股東間接承擔的發行費用佔發行價的百分比。

(3)

如果您指示您的經紀人或計劃代理出售您根據股息再投資計劃購買的普通股，您將支付經紀費用。您也可以根據基金的股息再投資計劃，按比例支付與公開市場購買相關的經紀佣金。請參閲“股息再投資計劃”。

年度費用

年度開支	百分比可歸屬於普通股的淨資產股票(反映槓桿作用可歸因於優先股和TOB)
管理費(1)	[]%
優先股股息成本(2)	[]%
借入資金的利息支付(3)	[]%
其他費用(4)	[]%
年度支出總額(5)	[]%

(1)

管理費包括支付給投資經理的諮詢服務費以及監督、行政和其他服務費。基金根據基本上是統一收費結構(“統一管理費”)支付所需的諮詢、監督和行政服務費用。根據投資管理協議，太平洋投資管理公司將獲得基金每日平均淨資產的0.715%的管理費 (包括任何優先股的每日淨資產)。基金(而不是太平洋投資管理公司)將負責投資管理協議項下統一管理費未涵蓋的上表所示的某些費用和開支。請看

《基金管理-投資管理協議》關於統一管理費的説明。

(2)

重報以反映基金在截至2022年6月30日的六個月內未償還的ARP和RVMTP的平均值，這代表[]%和[]分別佔基金總平均管理資產(包括已發行優先股的清算優先權和可歸因於TOB的資產)的%，按基金的年度估計股息成本計算[]ARP和[]RVMTP的百分比截止日期[]，並假設由於ARP的拍賣持續失敗，基金將繼續以基金章程要求的“最高適用利率”向ARP支付股息。優先股的實際股息率將根據市場利率的變化而隨時間變化。請參閲“槓桿的使用”和“資本結構説明”。

(3)

重述以反映基金在截至2022年6月30日的六個月中平均使用TOB形式的槓桿，這代表[]基金總平均管理資產(包括可歸因於優先股和TOB的資產)的百分比，按基金的估計年利率成本計算[]截至2022年6月30日。參見“槓桿的使用-槓桿的影響”。基金實際承擔的利息支出金額將根據基金使用優先股、TOB和/或其他形式借款的水平以及市場利率的變化而變化。出於會計目的，借款費用需要被視為基金的費用。通過這類工具獲得的槓桿所產生的任何相關收入或收益(或虧損)不會反映在上文年度費用表中，但會反映在基金的業績結果中。

(4)

“其他費用”是基金截至2022年12月31日的本財政年度的估計數。

(5)

“優先股股息成本”，包括對優先股的分配，以及“借款利息支付”，由基金與支付給太平洋投資管理公司的管理費分開承擔。不包括此類費用，年度費用總額為[]%.

示例

下面的例子説明瞭您在1,000美元的基金普通股投資中支付的費用，假設(1)基金的淨資產不增加或減少，(2)基金的年度總支出為[]第1年至第10年可歸屬於普通股的淨資產的百分比(假設已發行的優先股和TOB為 []基金管理總資產的百分比)和(3)5%的年回報率 (1)：

	1年	3年	5年	10年
已發生的總費用	[]	[]	[]	[]

(1)

以上示例不應被視為代表未來的費用。實際費用可能高於或低於所顯示的數字。本例假設借入資金的估計利息支付、優先股的股息成本和年度費用表中列出的其他費用是準確的，年度費用總額下列出的比率每年保持不變，所有股息和分派都按資產淨值進行再投資。實際費用可能比假設的費用多，也可能少。此外，基金的實際回報率可能高於或低於例子中假設的5%的年回報率。該示例不包括佣金或估計的產品費用，這將導致該示例中顯示的費用增加。關於普通股的發行，招股説明書補編將列出一個例子，包括銷售負荷和估計發行成本。

19 太平洋投資管理公司加州市政收入基金III| 基本説明書

基礎招股説明書

使用收益

發行的淨收益將根據基金的投資目標和政策進行投資，如下所述。目前預計，基金將能夠根據其投資目標和政策，在基金收到後約30天內，根據基金可獲得的收益的金額和時間，以及是否有符合基金投資目標和政策的投資可用，以及除非收益以現金形式持有，用於支付股息或支出，或用於臨時防禦目的，將發行所得的大部分淨收益進行投資。在進行此類投資之前，預計發行所得將投資於高等級短期證券、信用掛鈎信託證書和/或高收益證券指數期貨合約或類似衍生工具，旨在使基金在投資經理選擇特定投資時對其打算投資的證券和市場具有風險敞口。

該基金

該基金是一家多元化的封閉式管理投資公司。根據馬薩諸塞州聯邦法律管轄的協議和信託聲明，該基金於2002年8月20日以馬薩諸塞州商業信託的形式成立。該基金在其普通股首次公開發行後於2001年6月29日開始運作。

投資目標和政策

該基金尋求為當前收入提供免税的聯邦和加州所得税。在實現基金的投資目標時，基金的投資管理公司太平洋投資管理公司(“太平洋投資管理公司”或“投資管理公司”)還尋求保全和提高基金所持資產相對於市政債券市場的普遍價值，使用測試和評估這些資產對利率和收益率關係變化的敏感性的專有分析模型。本基金不能向您保證它將實現其投資目標，您可能會損失您在本基金的所有投資。

組合投資策略

在正常情況下，基金將把幾乎所有(至少90%)淨資產投資於市政債券，這些債券支付發行人的債券法律顧問(或根據PIMCO認為可靠的其他權威機構)認為可以免除聯邦和加州所得税的利息(即，從聯邦和加州所得税的目的而言，不包括在總收入中，但不一定免除聯邦替代最低税)。在遵守其他投資政策的前提下，本基金可將其總資產的最高20%投資於利息受聯邦替代性最低税額限制的投資項目。

該基金將其淨資產的至少80%投資於在投資時屬於投資級質量的市政債券。投資級優質債券是指評級在四個最高等級(穆迪的Baa或標準普爾或惠譽的BBB或更高)之間的債券，或未評級的債券

但被太平洋投資管理公司確定為具有可比質量。該基金可將最多20%的淨資產投資於在投資時被穆迪、標普或惠譽評級為BA/BB或B或更低的市政債券，或未評級但被PIMCO判定為具有類似質量的市政債券。低於投資級質量的債券被認為在支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，通常被稱為“垃圾債券”。最低投資級別的債券也可以被認為具有一些投機特徵。

該基金對市政債券的投資可能是基於PIMCO相信它們具有誘人的收益和/或總回報潛力。該基金試圖通過謹慎選擇市政債券來產生相對於市政債券市場的一般回報。該基金可以投資於與特定市政市場部門(例如電力公用事業)相關的債券，由特定市政發行人發行，或具有特定結構特徵的債券，而PIMCO認為這些債券可能被低估。PIMCO可能會為基金的投資組合購買這樣的債券，因為它代表了PIMCO認為被低估的市場部門或發行人。例如，如果特定類型的市政債券(例如，醫院債券、工業收入債券或由特定市政發行人發行的債券)在該市場部門暫時供過於求，或由於市場部門市政債券的市場價格普遍下降(原因不適用於被認為被低估的特定市政債券)，則可能被低估。

公文包內容

基金可投資的一般市政債券類別中還包括租賃債務的參與。

[]|基本招股説明書 22

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

基金可以購買由保險、銀行信貸協議或託管賬户額外擔保的市政債券。提供此類信用提升的公司的信用質量將影響對此類證券的投資的價值和總體信用風險。雖然保險功能降低了某些金融風險，但保險保費和為保險義務支付的較高市場價格可能會減少基金的收入和回報。

基金可以在發行時、延遲交付或提前承諾的基礎上買賣市政債券，在以後的日期付款或接受交付。該基金可投資於浮動利率債務工具(“浮動債券”)，包括反向浮動債券，並從事信用利差交易。

本基金可投資於TOB計劃頒發的信託證書。在這些計劃中，信託通常發行兩類證書，浮動利率證書(“TOB 浮動利率證書”)和剩餘利率證書(“TOB剩餘”)，並尋求使用所得資金購買期限較長且計息的市政證券，利率高於現行的短期免税利率。在某些情況下，這類信託的服務提供者可能對基金有追索權，例如如果基金持有剩餘的追索權。基金可同時投資於無追索權和追索權TOB剩餘，以利用其投資組合。

基金可買入及賣出(買賣)各種衍生工具，例如證券的看跌期權及看漲期權、賣空、掉期協議及證券指數，並訂立利率及指數期貨合約，以及買賣此類期貨合約的期權，以作對衝用途或作為整體投資策略的一部分。基金還可就證券的利率和指數訂立互換協議。如果今後交易其他類型的金融工具，包括其他類型的期權、期貨合同或期貨期權，基金組織也可以使用這些工具。

基金可將最多20%的淨資產投資於在投資時流動性不佳的證券(即基金合理預期的任何投資在當前市場狀況下不能在七個歷日或更短的時間內出售或處置，而出售或處置不會大幅改變投資的市值)。

本基金擁有已發行的拍賣利率實益權益優先股(“ARP”)及顯著的可變利率市政基金定期實益權益優先股(“RVMTP股份”，連同ARP及基金可能擁有的任何其他已發行優先股，稱為“優先股”)。關於對該基金優先股的評級，穆迪和惠譽(視情況而定)實施了具體的資產覆蓋測試以及其他可能限制該基金從事上述某些交易的能力的限制和限制。此外，如果不遵守這些限制和限制，除其他事項外，基金可能無法宣佈或支付股息或分派。

臨時防禦性投資

根據PIMCO的建議，臨時或出於防禦目的，以及為了保持基金現金的充分投資，基金可以將高達100%的淨資產投資於高質量的短期投資，包括美國政府、抵押貸款支持證券和公司債務證券，這些證券可能免税或應納税。就基金投資於應税短期投資而言，基金在這種情況下將無法實現其投資目標。

下面提供了有關基金通常會投資的證券和其他工具類型的補充信息。關於基金可能使用的這些和其他工具和投資技巧的更詳細討論見“補充資料説明”中“投資目標和政策”。

市政債券

市政債券總體上具有債務/固定收益證券的屬性，但通常由各州、市政當局和其他政治區、機構、當局和各州的工具以及多個州的機構或當局發行，可以是應税或免税工具。基金可購買的市政債券包括但不限於一般義務債券和有限義務債券(或收入債券)，包括根據原聯邦税法發行的工業發展債券。一般義務債券是涉及擁有税權的發行人的信用的債務，應從該發行人的一般收入中支付，而不是從任何特定來源支付。有限責任債券只能從來自特定設施或設施類別的收入中支付，在某些情況下，從特別消費税或其他特定收入來源或年度收入中支付。私人活動債券和工業發展債券通常也是有限責任債券，因此不從發行人的一般收入中支付。私人活動債券和工業發展債券的信用和質量通常與設施的企業用户的信用有關。支付此類債券的利息和償還本金是公司用户(和/或任何擔保人)的責任。

基金可以投資於建設美國債券，這是由2009年美國復甦和再投資法案創建的税收抵免債券，該法案授權州和地方政府發行建設美國債券作為

23 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

2009年和 2010年發行的應税債券，沒有數量限制，為此類發行人本來可以發行的傳統免税債券的任何資本支出提供資金。州和地方政府可以直接獲得聯邦補貼，其借款成本的部分相當於支付給投資者的總票面利率的35%(如果是恢復區經濟發展債券，則為45%)。州或地方政府發行人可以選擇接受聯邦補貼或將35%的税收抵免傳遞給債券持有人。基金對Build America Bonds的投資將產生應納税收入，基金可以選擇將任何相應的税收抵免轉嫁給股東。此類税收抵免通常可用於抵銷聯邦所得税和替代最低税額，但此類抵免通常不能退還。建設美國債券涉及與市政債券類似的風險，包括信貸和市場風險。它們旨在幫助州和地方政府以較低的借貸成本為資本項目融資，並可能吸引比免税市政債券更廣泛的投資者羣體。儘管Build America債券僅在2009至2010年間授權發行，但該計劃可能導致同期免税市政債券的發行量減少。Build America Bond計劃於2010年12月31日到期，屆時不允許再發行新的Build America Bonds 。截至本招股説明書發佈之日，沒有跡象表明國會將續簽計劃以允許發行新的Build America債券。

該基金可投資於預先償還的市政債券。預還款市政債券是指在本金最終到期日之前的贖回日，或者，如果是預還款市政債券，通常稱為“託管至到期債券”，至本金最終到期日。基金持有的預還款市政債券的本金和利息的支付資金來自一個指定託管賬户中的證券，該賬户持有美國國債或美國政府(包括其機構和機構(“機構證券”)的其他義務)。2017年12月31日或之前發行的預融資市政債券的利息支付免徵聯邦所得税； 2017年12月31日之後發行的預融資市政債券將沒有資格享受這種税收優惠。預先償還的市政債券通常將具有AAA/AAA評級(如果由惠譽、穆迪或標準普爾進行評級，或者如果被PIMCO確定為具有類似質量)，因為它們由美國國債或機構證券支持。由於本金和利息的支付是從市政當局和獨立託管機構設立的託管賬户中持有的證券中產生的，市政當局的承諾已經兑現，市政當局最初承諾的收入不再到位。承諾用於支付預先償還的市政債券本息的託管賬户證券不保證債券在到期前的價格變動。市政債券發行人提前償還未償還的高成本債務，併發行新的低成本債務，將發行低成本債務的收益存入托管賬户，以預先償還較舊的債務, 成本更高的債務。投資於基金持有的預先償還的市政債券可能會使基金面臨利率風險和市場風險。此外，二級市場

對於預先償還的市政債券，如果基金在到期前出售預先償還的市政債券，則收到的價格可能高於或低於原始成本，具體取決於出售時的市場狀況。

該基金可投資於市政租賃義務。租賃不是發行人的完全信用和信用義務，通常只有借款政府的無擔保承諾來支持，即每年為租賃付款撥付款項。在許多州，租賃融資的合法性一直受到挑戰，有時，某些市政當局會考慮不撥錢支付租賃費。在決定是否為基金購買租賃義務時，太平洋投資管理公司將評估借款人或債務人的財務狀況、項目的優點、債務人的其他信用特徵、公眾對項目的支持程度以及該州租賃融資的立法歷史。與其他市政債券相比，這些證券可能不那麼容易出售。

一些較長期的市政債券使投資者有權在投資者提出要求後的特定天數內(通常為一至七天)以面值(面值)“賣出”或出售證券。此按需功能通過縮短有效到期日來增強證券的流動性，並使其能夠以等於或非常接近面值的價格進行交易。如果需求特徵在行使之前終止，基金將持有較長期證券，這可能會經歷更大的波動性。

該基金可以投資於市政權證，這本質上是市政債券的看漲期權。作為溢價的交換，市政權證賦予購買者未來購買市政債券的權利，但不是義務。在當前債券發行量大幅減少的環境下，基金可能會購買權證以鎖定遠期供應。與期權一樣，權證可能會到期變得一文不值，並可能減少流動性。

基金可以投資於信用增強的市政債券，如信用證、市政債券保險和備用債券購買協議(“SBPA”)。信用證由第三方(通常是銀行)簽發，以增強流動性，並確保在標的市政債券違約時償還本金和任何應計利息。市政債券保險，通常由債券發行人從私營非政府保險公司購買，提供無條件且不可撤銷的擔保，保證在到期時支付保險債券的本金和利息。保險不能保證債券的價格。保險債券的信用評級反映了保險公司基於其償付能力的信用評級。市政債券保險公司支付索賠的義務延伸至每個投保債券的有效期。儘管到目前為止，承保市政債券的違約率一直很低，市政債券保險公司也滿足了他們的索賠要求，但不能保證這種情況會繼續下去。高於預期的違約率可能會給保險公司的損失準備金帶來壓力，並對其向債券持有人支付索賠的能力產生不利影響。由於已發行和未償還的有保險的市政債券的很大一部分由少數保險公司承保，並不是所有公司都具有最高的信用評級，因此涉及這些保險公司中的一個或多個的事件，如信貸

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PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

評級下調可能會對此類保險公司承保的市政債券的價值以及整個市政債券市場產生重大不利影響。SBPA是一種流動性工具，用於支付無法再銷售的債券的購買價格。流動性提供者(通常是銀行)的義務只是預付資金購買投標債券，這些債券不能再銷售，在任何其他情況下都不包括本金或利息。流動資金提供者在SBPA下的義務通常受到許多條件的制約，包括標的借款人的持續信用。

投標期權債券

本基金可投資於TOB計劃頒發的信託證書。在TOB交易中，TOB信託發行TOB浮動債券和TOB剩餘債券，並利用此類發行的收益購買基金擁有或確定的固定利率債券。TOB浮動債券通常發行給第三方投資者(通常是貨幣市場基金)，TOB剩餘通常發行給基金，基金出售或確認固定利率債券。TOB信託將固定利率債券提供的收入流分割為兩種證券，TOB浮動債券是一種短期證券，而TOB剩餘是一種較長期證券。向基金髮放的TOB剩餘的應付利率與TOB浮動利率成反比關係。TOB浮動利率通常每隔7至35天通過再營銷流程進行重置。固定利率債券的剩餘收益按當前利率在TOB浮動利率上支付後，將進入TOB剩餘收益。因此，短期利率上升導致TOB剩餘收益減少，反之亦然。如果TOB信託利用發行TOB浮動利率債券獲得的現金(減去交易費用)和TOB剩餘資金從基金購買固定利率債券，則基金可以將收到的現金投資於額外的證券，為基金創造槓桿。PIMCO管理的其他賬户也可以向TOB信託基金提供市政債券，該基金已向該信託基金提供固定利率債券。如果PIMCO管理的多個賬户參與同一TOB信託，則TOB剩餘項下的經濟權利和義務將按其參與TOB信託的比例在各基金之間按比例分攤。

與其他類似期限的市政債券相比，TOB剩餘債券的波動性可能更大，流動性更差。在大多數情況下，TOB剩餘持有人基本上承擔了標的固定利率債券的所有下行投資風險，還受益於標的固定利率債券的任何增值。投資TOB剩餘債券通常比投資固定利率債券涉及更大的風險。

基金持有的TOB餘額使基金有權：(1)使TOB浮動債券的持有者按面值投標他們的票據，以及(2)出售TOB信託持有的固定利率債券，從而使TOB信託崩潰。TOB信託通常由第三方銀行或其他金融機構(“流動資金提供者”)提供的流動資金提供支持，該機構規定購買不值得注意的TOB浮動利率。TOB浮動利率的持有者有權提交他們的證書以換取面值的支付。

外加定期(通常為每週)或某些強制性招標事件發生時的應計利息。投標的TOB浮動利率由再營銷代理註明，該代理通常是流動性提供商的附屬實體。如果TOB浮動利率不能被標明，TOB信託將從流動性提供者的貸款收益或固定利率債券的清算中購買TOB浮動利率。

在發生TOB信託協議中定義的某些“投標期權終止事件”(或“TOTE”)時，TOB信託也可能在沒有作為TOB剩餘持有人的基金同意的情況下崩潰。此類終止事件通常包括市政債券的破產或違約、市政債券的信用質量大幅下調，或者判定或裁定固定利率債券的利息需要繳納聯邦所得税。一旦發生終止事件，TOB信託通常會被全額清算，收益通常首先用於欠受託人、再營銷代理和流動性提供者的任何應計費用，然後支付給TOB浮動利率的持有人，最高可達面值加上TOB浮動利率的應計利息和部分收益份額(如果有)，餘額支付給TOB剩餘持有人。在強制性終止事件的情況下，在支付費用後，TOB浮動持有人將先於TOB剩餘持有人(即基金)得到支付。相比之下，就運輸工具而言，在支付費用後，將按照其證書的面值按比例向TOB浮動持有人和TOB剩餘持有人支付費用。

如果TOB信託的清算沒有足夠的收益，承擔損失的一方將取決於基金是否持有無追索權的TOBS剩餘部分或有追索權的TOBS剩餘部分。如果基金持有無追索權的TOBS剩餘資產，流動性提供者或TOBS浮動持有人將承擔這些證券的損失，對基金的資產將沒有追索權。如果基金持有TOBS剩餘追索權，基金(以及間接持有基金普通股的持有人)通常將承擔損失。特別是，如果基金持有TOBS剩餘追索權，則基金通常會訂立一項協議，要求基金向流動資金提供者支付TOBS浮動利率持有人向流動資金提供者支付的任何TOBS浮動利率購買價格與TOBS浮動利率再營銷或出售TOBS發行方資產所實現的收益之間的差額。基金可以投資於無追索權和有追索權的TOB剩餘，以利用其投資組合。

2013年12月，監管機構最終確定了實施多德-弗蘭克法案第619條(“沃爾克規則”)和第941條(“風險保留規則”)的規則。沃爾克規則和風險保留規則都適用於TOB計劃。特別是，這些規則禁止銀行實體(I)在創建TOB信託時贊助或獲取用於持有市政債券的信託的權益；以及(Ii)繼續以與現有計劃相同的程度和身份為涉及TOB信託的現有計劃提供服務或保持與現有計劃的關係。風險保留規則要求TOB信託的保薦人

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基礎招股説明書

保留支持TOB信託市政債券的標的資產至少5%的信用風險。風險保留規則在某些情況下可能會增加此類交易的成本。

為響應這些規則，行業參與者探索了2013年12月31日之後建立的TOB信託和2013年12月31日之前建立的TOB信託(“遺留TOB信託”)的各種結構選擇，並就新的TOB結構達成一致，在該結構中，基金聘請服務提供商協助建立、組織和贊助TOB信託。TOB信託的服務提供者，如管理人、流動性提供者、受託人和再營銷代理，作為TOB剩餘持有人在基金的指導下並作為其代理人行事。

根據新的TOB信託結構，流動性提供者或再營銷代理將不再購買投標的TOB浮動利率，即使再營銷失敗。這可能會增加TOB信託需要倒閉和清算以購買投標的TOB浮動的可能性。TOB信託可以從流動資金提供者那裏獲得貸款來購買投標的TOB浮動利率。流動資金提供者發放的任何貸款將以購買的TOB 由TOB信託持有的浮動利率為抵押，並將遵守與流動資金提供者商定的利率。

債券

該基金可以投資於由非美國(外國)和美國公司以及其他商業實體、政府和準政府實體以及市政當局和其他發行人發行的不同期限的債券。除其他外，債券可包括固定或可變/浮動利率債務，包括票據、票據、債券、貨幣市場工具和類似工具以及證券。債券通常被公司、政府和其他發行人用來從投資者那裏借錢。發行人向投資者支付固定或浮動利率，通常必須在到期或到期之前償還借款金額。某些債券是“永久”的，因為它們沒有到期日。

商業票據

商業票據是指由銀行或銀行控股公司和財務公司等公司以無記名形式發行的短期無擔保本票。商業票據的回報率可以與美元與一種或多種外幣之間的匯率水平掛鈎或建立指數。

美國政府證券

美國政府證券是美國政府、其機構或機構的義務，在某些情況下，還由美國政府、其機構或機構擔保。美國政府不擔保基金普通股的資產淨值。一些美國政府證券，如國庫券、票據和債券，以及由政府全國抵押貸款協會擔保的證券，由美國完全信任和信用支持；其他證券，如聯邦住房貸款銀行的證券，由發行人從美國財政部借款的權利支持；其他證券，如聯邦國家抵押貸款協會的證券，由

美國政府購買該機構債務的自由裁量權；還有一些僅由該工具的信用來支持。美國政府證券可能包括零息證券，這種證券不在當前基礎上分配利息，而且往往比類似期限的付息證券面臨更大的風險。

高收益證券

該基金可將其淨資產的最多20%投資於在購買時被穆迪、標普全球評級或惠譽中至少一家評級低於“投資級”的市政債券，或未評級但被PIMCO確定為具有類似質量的市政債券。“投資級”指評級為Baa3或更高，對於穆迪為Baa3或更高，對於標普和惠譽為BBB-或更高。本基金可投資於有壓力或陷入困境的發行人的證券，包括在基金收購時存在本金和/或利息償還違約風險的證券，或被一個或多個國家認可的統計評級機構評級為較低評級類別的證券(例如，穆迪或CC評級為Ca或更低，或被標普或惠譽評級為更低)，或如果未評級，則由PIMCO確定為具有可比質量的。基金可投資於違約證券和債務人佔有的融資。低於投資級的證券通常被稱為“高收益”證券或“垃圾債券”。與投資級債務債券相關的風險和特殊風險相比，高收益證券涉及更大程度的風險(尤其是更大的違約風險)。同時提供更大的資本增值和更高收益的潛在機會, 與評級較高的證券相比，高收益證券通常會帶來更大的潛在價格波動，流動性可能會較低。就發行人繼續及時支付本金和利息的能力而言，高收益證券可被視為主要是投機性的。與評級較高的證券相比，它們也可能更容易受到實際或預期的不利經濟和競爭行業狀況的影響。最低投資級類別的債務證券也可能被某些評級機構視為具有一些投機性特徵。

高收益證券的市值往往在更大程度上反映發行人的個人發展，而較高質量的證券往往主要對一般利率水平的波動做出反應。此外，較低質量的債務證券往往對一般經濟狀況更加敏感。發行IMF可能投資的高收益證券的某些新興市場政府是商業銀行、外國政府和超國家組織(如世界銀行)的最大債務人之一，可能無法或願意在到期時支付本金和/或利息。

信用評級和未評級證券。評級機構是提供債務信用質量評級的私人服務機構。本招股説明書附錄A 介紹了穆迪、標準普爾和惠譽對債務債務的各種評級。如附錄A所述，穆迪、標準普爾和惠譽可能會修改其證券評級，以顯示其在評級類別中的相對地位，在穆迪的情況下添加數字修飾符(1、2或3)，以及

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PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

在標準普爾和惠譽的情況下添加加號(+)或減號(-)。評級機構給予的評級不是信用質量的絕對標準，也不評估市場風險。評級機構可能無法及時更改信用評級，發行人當前的財務狀況可能比評級所表明的更好，也可能更差。當一種證券的評級降至低於購買時的評級時，基金不一定出售該證券。太平洋投資管理公司並不完全依賴信用評級，它還開發了自己的發行人信用質量分析。

債務證券的評級可能會隨着時間的推移而變化。穆迪、標準普爾和惠譽持續監測和評估分配給證券的評級。因此，在基金持有債務票據的期間，基金持有的債務票據可能獲得較高的評級(這會使其價值增加)或較低的評級(傾向於降低其價值)。

如果PIMCO自行決定該證券的質量可與基金可能購買的評級證券相媲美，則基金可購買未評級證券(未經評級機構評級)。在做出這些決定時，PIMCO可能會考慮與評級機構考慮的因素不同的因素，PIMCO對證券的評級可能與評級機構給予相同證券的評級不同。未評級證券的流動性可能低於可比評級證券，並涉及投資組合經理可能無法準確評估證券的相對信用評級的風險。基金可能會將相當大一部分資產投資於未評級證券，因此可能特別面臨相關風險。對高收益證券發行人信譽的分析可能比對高質量固定收益證券發行人的分析更為複雜。就基金投資於高收益證券和/或未評級證券而言，基金能否成功實現其投資目標，可能在很大程度上取決於投資組合經理的信用分析，而不是基金只投資於質量較高和評級較高的證券。

抵押貸款相關工具和其他資產擔保工具

該基金可投資於由政府機構或其他政府實體或由私人發起人或發行人發行的各種抵押貸款相關工具和其他資產擔保工具。

基金可投資的按揭相關資產包括但不限於按揭傳遞證券、按揭證券、按揭證券、住宅按揭支持證券(“RMBS”)、按揭美元滾動/回購、按揭證券剩餘部分、可調利率按揭支持證券(“ARMBS”)、剝離按揭證券(“SMB”)，以及直接或間接代表參與不動產按揭貸款、或由不動產按揭貸款作抵押及應付的其他證券。該基金還可以投資於其他類型的ABS，包括CDO，包括CBO、CLO和其他類似結構的證券。基金可能投資的與抵押貸款有關的證券可以支付浮動利率或固定利率。當購買按揭相關或其他ABS時，本基金不受任何特定借款人信用標準的限制。因此，基金收購的抵押相關證券所涉及的貸款可能是次貸，也可能是次貸。與抵押貸款相關的證券不在

交易所和證券的市場可能有限，特別是當抵押貸款和房地產市場部門明顯疲軟的時候。如果沒有活躍的交易市場，基金投資組合中持有的與抵押貸款相關的證券可能特別難以估值，因為評估相關抵押貸款的價值涉及複雜的問題。

與抵押貸款相關的衍生工具

該基金可從事與抵押貸款支持證券相關的衍生交易，包括購買和出售在交易所上市和場外交易的看跌期權、抵押貸款期貨和遠期以及抵押貸款支持證券。基金亦可投資於按揭證券信貸違約掉期，其中包括以按揭證券或相關指數為參考債務的掉期，例如CMBX指數(參考一籃子商業按揭證券的可交易指數)、TRX指數(參考基於商業按揭證券的總回報掉期的可交易指數)或ABX(參考一籃子次級按揭證券的可交易指數)。基金可投資於新開發的與按揭有關的衍生工具，這些衍生工具可能會在日後推出。

有關基金可投資的按揭證券及其他資產支持證券的類型及其相關風險的詳細説明，請參閲補充資料説明書中的 “投資目標及政策-按揭及其他資產支持工具”及本招股説明書中的“基金的主要風險-按揭及資產支持工具的風險”。

浮動利率證券和浮動利率證券

浮動利率工具和浮動利率工具是一種支付利率的工具，每當指定的利率變化和/或在預定日期(如一個月或日曆季度的最後一天)重置時，該工具就會調整利率。除優先貸款外，浮動利率和浮動利率工具可包括但不限於巨災和其他事件掛鈎債券等工具、銀行資本證券、無擔保銀行貸款、公司債券、貨幣市場工具以及某些類型的抵押貸款和其他資產支持證券。由於它們的浮動或浮動利率特徵，這些工具通常會在利率上升的環境中支付更高的收入水平，而隨着利率下降支付更低的收入水平。出於同樣的原因，浮動利率工具的市值對市場利率波動的敏感度通常低於固定利率工具，儘管浮動利率工具的價值可能會隨着利率上升和其他因素(如信貸質量的變化)而下降。

該基金亦可從事信貸利差交易。信用價差交易是與兩種債券或其他證券的價格或利率差異有關的投資頭寸，其中投資頭寸的價值取決於各自證券的價格或利率之間的差異(視情況而定)的變化。

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基礎招股説明書

反向浮動框

反向浮動利率是一種債務工具，帶有浮動或可變利率，與一般利率或另一種證券或指數的利率相反。通常利率的變化，或其他證券或指數的利率，會反過來影響反向浮動債券的利率，結果是反向浮動債券的價格將比固定利率債券的價格波動得多。基金可以不受限制地投資於反向浮動利率，經紀人通常通過將可能是抵押貸款相關證券的創收工具存入信託來創建反向浮動利率。信託反過來又發行了可變利率證券和反向浮動利率。可變利率證券的利率通常由指數或拍賣過程確定，而反向浮動利率持有人從基礎創收工具獲得的收入減去拍賣費用後的餘額。反向浮動債券的市場價格可能對標的證券的利率和提前還款利率的變化高度敏感，當利率上升或提前還款利率發生變化時，可能會大幅下降。在交易中，如果基金從信託購買反向浮動債券，並且標的債券在存入信託之前由基金持有，基金通常會將交易視為有擔保借款，用於財務報告目的。因此，就財務報告而言，基金一般將產生與信託支付的浮動利率證券利息有關的非現金利息支出，並將確認與非現金利息支出直接對應的額外利息收入。因此, 基金的每股普通股資產淨值和業績不會受到非現金利息費用的影響。這種會計處理方法不適用於基金以前不擁有標的債券時獲得的反向浮動債券。

衍生品

本基金可以但不一定要將各種衍生工具用於風險管理目的或作為其投資戰略的一部分。基金組織可以利用各種衍生品交易來增加其投資組合的槓桿作用。請參閲“槓桿的使用”。

一般而言，衍生品是指金融合約，其價值取決於或源自標的資產、參考利率或指數的價值，並可能與股票、債券、房地產投資、利率、不同利率、貨幣或貨幣匯率之間的利差、大宗商品和相關指數有關。基金可使用的衍生工具包括但不限於期貨及遠期合約(包括外幣兑換合約)、看漲期權及認沽期權(包括期貨合約的期權)、信用違約掉期、總回報掉期、基差掉期及其他掉期協議。基金使用衍生工具所涉及的風險，與直接投資證券及其他較傳統投資有關的風險不同，或可能較傳統投資更高。請參看本招股説明書中的“基金的主要風險-衍生工具”和附加信息聲明中的“投資目標和政策-衍生工具”，以瞭解有關基金可能使用的這些和其他衍生工具的更多信息以及相關的風險

有了這樣的工具。不能保證這些衍生策略將在任何時候可用，也不能保證PIMCO將決定將它們用於基金，或者如果使用，這些策略是否會成功。此外，基金可能會受到一個或多個評級機構的指引對其使用衍生策略施加的某些限制，這些評級機構可能會就基金髮行的任何優先股發出評級。

某些利率交易

為了降低基金的基本投資和資本結構所固有的利率風險，基金可以(但不需要)進行利率互換交易。利率互換涉及基金與交易對手交換各自支付或接受利息的承諾，例如以固定利率支付浮動利率付款的交換。這些交易通常涉及與掉期交易對手達成協議，支付固定或浮動利率付款，以換取向基金支付另一種類型的付款流(即，可變或固定)。支付義務將基於掉期的名義金額。基金可投資的其他形式的利率互換協議包括但不限於利率上限，根據該上限，作為溢價的回報，一方同意在利率超過規定利率或“上限”的範圍內向另一方付款；利率下限，根據利率下限，在溢價返還中，一方同意在利率低於指定利率或“下限”的範圍內向另一方付款。和利率“項圈”，在這種情況下，一方出售上限併購買下限，反之亦然，試圖保護自己免受超過給定最低或最高水平的利率變動的影響。基金可以(但不需要)使用利率互換交易，目的是減少或消除短期利率上升可能因槓桿作用而對基金普通股業績構成的風險，也可以將這些工具用於其他對衝或投資目的。利率掉期交易的任何終止都可能導致基金支付或向基金支付終止款項。

信用違約互換

基金可以出於投資和風險管理的目的進行信用違約互換，併為基金的投資組合增加槓桿作用。信用違約互換可能具有一種或多種目前未由基金持有的證券作為參考義務。信用違約互換中的保護“買方”一般有義務在合同期限內向保護“賣方”支付預付款或定期付款，前提是沒有發生關於參考債務的信用事件，例如違約。如果發生信用事件，賣方通常必須向買方支付掉期的“面值”(全額名義價值)，以換取掉期中所述參考實體的同等面值的可交付債務，或者如果掉期是現金結算的，賣方可能被要求交付相關的淨現金金額。不是將債券換成面值，而是由保護賣方支付一筆現金，代表債券的面值和債券的當前市場價值(可通過拍賣確定)之間的差額。該基金可能是

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PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

交易中的買方或賣方。如果基金是買方，並且沒有信用事件發生，如果掉期一直持有到終止日期，基金可能不會收回任何東西。然而，如果發生信用事件，買方通常可以選擇從賣方那裏收到掉期的全部名義價值，賣方反過來通常將通過(I)買方實物交付此類債務、(Ii)現金結算或(Iii)拍賣過程，收回遠低於參考實體債務的等值面值的金額，其價值可能已大幅下降。作為賣方，只要沒有信用事件，基金在整個掉期期間通常會收到預付款或固定利率的收入。作為賣方，基金將有效地增加其投資組合的槓桿作用，因為除了淨資產總額之外，基金還將面臨掉期名義金額的投資風險。

信用違約互換的價差是保護買方在合同期限內必須向保護賣方支付的年度金額，以名義金額的百分比表示。當利差上升時，市場感知的信用風險上升，當利差下降時，市場感知的信用風險下降。與掉期名義金額相比，信用利差擴大和市場價值下降意味着被引用實體的信用穩健性惡化，違約或協議條款規定的其他信用事件發生的可能性或風險更大。對於ABS和信用指數上的信用違約互換，報價的市場價格和由此產生的價值，以及年度付款率，可以作為付款/履約風險的當前狀態的指示。

與基金直接投資於參考債務相比，信用違約互換涉及更大的風險，因為除了一般市場風險外，信用違約互換還面臨非流動性風險、交易對手風險和信用風險，以及與衍生工具相關的其他風險。買方通常還將損失其為掉期支付的預付款和/或定期付款，並且如果沒有信用事件發生且掉期保留到其終止日期，買方將什麼也得不到。如果發生信用事件，賣方收到的任何可交付債務的價值，加上之前收到的預付款或定期付款，可能會低於其支付給買方的全部名義價值，從而導致賣方的價值損失。

結構化票據及相關票據

基金可投資於“結構性”票據和其他相關票據，這些票據是私下商定的債務債務，本金和/或利息是參照基準資產、市場或利率(“內含指數”)的表現來確定的，如選定的證券、證券指數或特定利率，或兩種資產或市場的不同表現，如反映債券的指數。結構性票據可以由包括銀行在內的公司發行，也可以由政府機構發行。結構化工具通常以中期票據的形式組裝，但有多種形式可供選擇，並可在特定情況下使用。此類結構性工具的條款通常規定，其本金和/或利息應向上或向下調整(但通常不低於零)，以反映嵌入指數的變化，而

結構化工具是傑出的。因此，結構性產品的利息和/或本金支付可能會有很大差異，這取決於各種因素，包括嵌入指數的波動性以及嵌入指數變化對本金和/或利息支付的影響。結構性票據的回報率可通過對參考指數或其他資產的業績或差異化業績應用乘數來確定。應用乘數涉及槓桿，這將有助於放大收益潛力和虧損風險。

基金可將結構性工具用於投資目的，也可用於風險管理目的，例如減少基金投資組合的期限和利率敏感度，以及用於槓桿目的。雖然結構性工具有時可能提供有利的回報率，但它們也會帶來一定的風險。與其他債務證券相比，結構性工具的流動性可能較差，而且結構性工具的價格可能更不穩定。在某些情況下，根據嵌入指數的條款，結構性工具可規定本金和/或利息支付可調整為零以下。結構性工具還可能涉及重大信用風險和交易對手違約風險。結構性工具也可能缺乏流動性。與其他複雜的戰略一樣，基金對結構性工具的使用可能達不到預期效果。如果嵌入指數的值以不同於PIMCO預期的方式發生變化，則在結構化工具上收到的本金和/或利息可能大大低於預期。此外，如果太平洋投資管理公司選擇使用結構性工具來縮短基金投資組合的存續期，則在存續期較長的情況下(例如，當利率下降時)，這可能會限制基金的回報。

規則144A 證券

本基金可投資於尚未登記公開出售的證券，但根據證券法第144A條有資格買賣的證券。規則144A允許某些合格的機構買家，如基金，交易未根據《證券法》登記出售的私募證券。

其他投資公司

本基金可投資於其他開放式或封閉式投資公司(包括PIMCO建議的投資公司)的證券，包括但不限於ETF，只要此類投資符合基金的投資目標、戰略和政策，且符合1940年法案允許的範圍。本基金可投資於其他投資公司(包括由PIMCO提供建議的投資公司)，以獲取廣泛的市場和行業敞口或用於現金管理目的，包括在其有大量未投資現金的時期(如基金收到其普通股發行收益後不久的時期)，或當PIMCO認為其他投資公司的股價具有吸引力時。本基金可投資於某些貨幣市場基金及/或短期債券基金(“中央基金”)，但以1940年法令及其規則所允許的範圍為限，或給予豁免。中央基金是為某項註冊投資而設立的註冊投資公司。

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基礎招股説明書

由PIMCO 就其現金管理活動向公司提供諮詢。就基金的投資政策而言，基金對主要投資於基金可能直接投資的證券類型的其他投資公司的投資將被視為對此類證券的投資(例如，基金對主要投資於債務證券的投資公司的投資將被基金視為對債務證券的投資)。作為一家投資公司的股東，基金將承擔該投資公司費用的應課税額份額，並將繼續支付基金與如此投資的資產有關的管理費和其他費用。因此，就基金對其他投資公司的投資而言，普通股股東將受到重複支出的影響。其他投資公司的證券可能會被槓桿化，在這種情況下，投資公司股票的資產淨值和/或市值將比非槓桿化投資更不穩定。見“基金的主要風險--槓桿風險”。

美國證券交易委員會對註冊投資公司投資其他註冊投資公司證券的監管變化可能會限制投資靈活性，並可能影響基金使用中央資金的能力。這可能對基金的投資戰略和業務產生不利影響。附加信息聲明中的“投資目標和政策-監管風險”部分進一步詳細討論了這些變化。

回購協議

基金可訂立回購協議，基金向銀行或經紀交易商購買證券，而銀行或經紀交易商同意在指定時間內以基金的成本加利息回購證券。如果同意回購的一方違約，IMF將尋求出售其持有的證券。這可能涉及成本或延遲此外，如果證券的價值低於其回購價格，還會造成損失。七天以上到期的回購協議被視為非流動性證券。見 “基金的主要風險--回購協議風險”。

簽發、延遲交付和遠期承諾交易

基金可以購買它有資格在發行時購買的證券，可以買賣此類證券以延遲交付，並可以簽訂合同，在正常結算時間之後的未來日期以固定價格購買此類證券(遠期承諾)。發行時交易、延遲交割購買和遠期承諾如果證券價值在結算日之前下跌，則存在損失風險。這一風險是對基金其他資產價值下降的風險之外的。因此，這些交易可能導致某種形式的槓桿，並增加基金的整體投資風險。通常，在證券交付之前，基金承諾購買的證券不會產生應計收入，儘管基金可能會從它為彌補這些頭寸而分離的證券上賺取收入。當

如果基金在發行時、延遲交付或遠期承諾的基礎上出售了證券，基金不會參與與證券有關的未來收益或損失。如果交易的另一方未能支付證券，基金可能會蒙受損失。此外，如果在沒有擁有證券的情況下以發行時、延遲交付或遠期承諾的方式出售證券，如果證券的價格升值，以致證券的價格在結算日高於商定價格，基金將蒙受損失。

投資組合週轉率

基金持有特定證券的時間長短通常不是投資決策的考慮因素。基金所持證券的變化稱為“投資組合週轉”。基金可進行頻繁和活躍的有價證券交易，以實現其投資目標，特別是在市場波動劇烈的時期。較高的投資組合週轉率(例如，超過100%)通常涉及基金的相應較高支出，包括經紀佣金或交易商加價以及出售證券和對其他證券進行再投資的其他交易成本。出售投資組合證券還可能產生應税資本收益，包括短期資本收益(通常在以股息形式分配時視為普通收入)。與投資組合週轉相關的交易成本和税收影響可能會對基金的業績產生不利影響。

槓桿的使用

基金目前主要通過在TOB交易中發行的已發行優先股和浮動利率票據利用槓桿。除上述交易外，本基金亦可進行其他交易，包括期貨合約、期貨合約期權、遠期合約或任何利率、證券相關或其他對衝工具，包括掉期協議及其他衍生工具。本基金亦可決定發行其他類型的優先股，或決定通過贖回已發行的優先股或解除TOB來降低其目前維持的槓桿比率，並可能決定或可能不會決定透過其他來源取代該等槓桿比率。

基金使用的槓桿量可能會發生變化，但通常預計總槓桿率不會超過基金總資產的50%。如果基金通過分離流動資產，或通過達成抵銷交易或持有涵蓋其義務的頭寸來支付TOB或其他衍生品工具下的承諾，則它們將不被視為1940年投資公司法(“1940法案”)下的“高級證券”，也不受前述句子中描述的50%政策的約束。

根據市場狀況和其他因素，考慮到通過發行普通股籌集的額外資產，基金可能會也可能不會決定在發行後增加槓桿，以維持或增加基金目前保持的槓桿總額(佔基金總資產的百分比)。基金機會主義地利用某些類型的槓桿，包括但不限於優先股和TOB，並可選擇

[]|基本招股説明書 30

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

根據PIMCO對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估，隨着時間的推移和不時增加或減少或完全消除其對此類槓桿的使用。基金亦可決定通過贖回其已發行的優先股或解除TOB來降低其目前維持的槓桿率，並可能決定或可能不會決定通過其他來源取代此類槓桿率。如果基金決定在發行後增加槓桿，則不可能準確地預測將添加的槓桿的精確數量，部分原因是無法預測最終將在一次或一系列發行中出售的普通股數量。如果基金在發行後沒有增加額外的槓桿，基金的槓桿總額佔其總資產的百分比將會減少，這可能會導致可分配給普通股股東的投資收入減少。

根據1940年法令，基金不得發行新的優先股，除非緊接發行後，基金的總資產淨值(定義見 )至少為已發行優先股和新發行的優先股的清算價值的200%，加上代表債務的基金任何優先證券的總額 (即，此類清算價值加上代表債務的優先證券的總額不得超過基金總淨資產的50%)。此外，基金不得就其普通股宣佈任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，基金的總淨資產價值滿足上述200%的覆蓋範圍要求。

現有的美國證券交易委員會指南一般禁止基金從事除優先股以外代表債務的大多數形式的槓桿操作(包括使用TOB，但這些工具不包括如下所述) 除非在緊接槓桿發行後，基金已就代表債務的高級證券滿足1940年法案規定的資產覆蓋範圍測試；也就是説，基金的總資產減去未由優先證券代表的所有負債和負債(在這些目的中，稱為“淨資產總額”)的價值至少是代表負債的優先證券的300%(有效地將通過代表負債的優先證券使用的槓桿限制在基金總淨資產的33.5%，包括可歸因於這種槓桿的資產)。此外，基金不得在其普通股上宣佈任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時符合這一資產覆蓋範圍測試。使用這些形式的槓桿增加了基金投資組合的波動性，與不使用這些策略相比，可能會給普通股股東造成更大的損失。見“基金的主要風險--槓桿風險”。在基金進行借款的範圍內，它可以在必要的程度上預付借款本金的一部分，以維持所需的資產覆蓋範圍。未能維持特定的資產覆蓋範圍要求可能會導致違約。

基金利用槓桿的能力也受到資產覆蓋要求和評級機構(目前為穆迪和惠譽)實施的其他準則的限制，這些機構為優先股提供評級，這些準則比上文提到的1940年法案施加的限制更具限制性。有關詳細信息，請參閲資本結構説明。

根據1940年法令，基金目前不得發行優先股，除非緊接發行後，基金的總淨資產價值至少為基金優先股清算價值的200%加上代表債務的基金任何優先證券的總額(即，此類清算價值加上代表債務的優先證券的總額不得超過基金總淨資產的50%)。此外，只要基金有已發行的優先股，基金將不被允許就其普通股宣佈任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，基金的總淨資產價值在實施該等現金股息或其他分配後，滿足上述200%覆蓋範圍的要求。

槓桿是一種投機技術，涉及特殊的風險和成本。基金不能向您保證其使用優先股和任何其他形式的槓桿(如TOB)會成功或使您的普通股獲得更高的收益。如果使用，不能保證基金的槓桿策略將導致您的普通股獲得更高的收益。當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股股東的收益將更加波動。見“基金的主要風險--槓桿風險”。此外，基金因使用基金而承擔的股息、利息和其他成本和支出也可借入用於回購其股票，或作為臨時措施用於非常或緊急目的，包括支付股息或結算證券交易，否則可能需要及時處置基金持有的有價證券。

基金還可以借入資金用於回購其股票，或作為非常或緊急用途的臨時措施，包括支付股息或結算證券交易，否則可能需要及時處置基金持有的證券組合。

槓桿效應

下表是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。它的目的是通過使用優先證券來説明槓杆的影響，因為該術語是根據1940年法案第18節定義的，假設投資組合總回報(包括基金投資組合中持有的投資的收入和價值變化)為 -10%、-5%、0%、5%和10%。下表假設基金在截至2021年12月31日的一年中繼續使用平均優先股，約佔[]佔基金管理的總資產的%，雖然不是1940年法案規定的高級證券，但基金在截至2021年12月31日的一年中平均使用TOB，約佔[]基金總平均管理資產的百分比。下表還假定

31 PIMCO BASE 説明書| 加州市政收入基金III

基礎招股説明書

基金將按估計的年度有效優先股股息率支付優先股股息[]ARP和[]RVMTP的%(截至2022年6月30日)和TOB的利息，估計年有效利息支出利率為 []%(截至2022年6月30日)。根據這些估計數，基金的投資組合為支付此類費用所必須經歷的年收益(扣除費用)為[]%。以下信息並不反映任何基金通過使用其他不被視為1940年法案規定的高級證券的工具或交易，如擔保信用違約互換或其他衍生工具而獲得的某些其他形式的經濟槓桿。

下表中假定的投資組合回報是假設數字，並不一定代表基金所經歷或預期的投資組合回報。您的實際回報可能比下面顯示的要多或少。此外，基金使用的實際優先股股息率和與TOB(或其他形式的槓桿，如果有)相關的實際借款費用可能會經常變化，可能會顯著高於或低於以下示例使用的利率。

假定投資組合合計返回	(10.00)%	(5.00)%	0.00%	5.00%	10.00%
普通股總數返回	[]%	[]%	[]%	[]%	[]%

普通股總回報由兩個要素組成--基金支付的普通股股息(其數額主要取決於基金支付優先股股息後的淨投資收入和包括TOB在內的任何形式的未償還槓桿的費用)和證券價值和基金擁有的其他工具的收益或損失。按照美國證券交易委員會規則的要求，該表假設基金更有可能遭受資本損失，而不是享受資本增值。例如，要假設投資組合的總回報率為0%，基金必須假設其投資所獲得的收入完全被這些投資的價值損失抵消。該表反映的是基金投資組合的假設業績，而不是基金普通股的實際業績，其價值由市場力量和其他因素決定。

如果基金在發行後選擇在其投資組合中增加額外的槓桿，則在基金收到使用此類槓桿產生的收益並根據基金的投資目標和政策進行投資之前，此類額外槓桿的任何好處都無法完全實現。如上所述，基金是否願意使用額外槓桿以及在任何時候使用槓桿的程度將取決於許多因素，其中包括太平洋投資管理公司對收益率曲線環境的評估、利率趨勢、市場狀況和其他因素。

基金的主要風險

基金面臨下述主要風險，無論是通過基金的直接投資還是通過衍生品頭寸。

市場貼現風險

基金普通股的價格將隨着市場狀況和其他因素而波動。如果您出售您的普通股，收到的價格可能高於或低於您的原始投資。普通股是為長期投資者設計的，不應被視為交易工具。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。普通股的交易價格可能低於根據發行發行的普通股的發行價。對於在發行完成後較短時間內出售普通股的投資者來説，這一風險可能更大。基金出售普通股(或認為可能會出售普通股)，特別是如果以低於普通股當時市價的價格出售，可能會對普通股的市價產生不利影響。

市場風險

基金所擁有證券的市場價格可能會上升或下降，有時會迅速上升或下降，有時難以預測。由於影響證券市場總體或證券市場所代表的特定行業的因素，證券價值可能會下降。證券的價值可能會因與特定公司沒有具體關係的一般市場狀況而下降，例如實際或預期的不利經濟狀況、公司收益總體前景的變化、利率或貨幣利率的變化、信貸市場的不利變化或總體不利的投資者情緒。證券的價值也可能由於影響一個或多個特定行業的因素而下降，例如勞動力短缺或生產成本增加，以及行業內的競爭條件。在證券市場普遍低迷期間，多種資產類別的價值可能會同時下降。股票證券通常比固定收益證券具有更大的價格波動性。信用評級下調也可能對基金持有的證券產生負面影響。即使市場表現良好，也不能保證基金持有的投資會隨着更廣泛的市場而增值。

此外，市場風險包括地緣政治和其他事件將在國家或全球層面擾亂經濟的風險。例如，戰爭、恐怖主義、市場操縱、政府違約、政府關門、政治變化或外交事態、突發公共衞生事件(如傳染病、流行病和流行病的傳播)以及自然災害/環境災難都可能對證券市場造成負面影響，從而導致基金價值縮水。這些事件可能會減少消費者需求或經濟產出，導致市場關閉、旅行限制或隔離，並對經濟造成嚴重不利影響。當前爭論不休的國內政治環境，以及美國國內和國外的政治和外交事件，如美國或國外的總統選舉，或美國政府有時無法就長期預算和赤字削減計劃達成一致，過去造成了這種情況，未來可能導致政府關門或以其他方式對美國監管環境、總體市場環境和/或投資者情緒產生不利影響，這可能會對基金的投資和運營產生不利影響。額外的和/或延長的美國聯邦政府

[]|基本簡介 32

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

政府關門可能會影響投資者和消費者的信心，並可能對金融市場和更廣泛的經濟產生不利影響，可能是突然的，而且是在很大程度上。世界各地的政府和半政府當局和監管機構此前曾通過各種重大的財政和貨幣政策變化來應對嚴重的經濟混亂，包括但不限於直接向公司注資、新的貨幣計劃和大幅降低利率。這些政策的意外或突然逆轉，或這些政策的無效，可能會增加證券市場的波動性，從而可能對基金的投資產生不利影響。任何市場中斷也可能妨礙基金及時執行有利的投資決策。那些將投資集中在一個遭受地緣政治市場混亂的地區的基金，將面臨更高的虧損風險。因此，投資者應密切關注當前市場狀況，以確定基金是否滿足其個人財務需求和風險承受能力。

目前的市場狀況可能對基金的固定收益證券投資構成更高的風險。因此，固定收益證券市場可能會經歷更高的利率、波動性和流動性風險。未來的任何加息都可能導致任何投資於固定收益證券的基金(如基金)的價值縮水。

交易所和證券市場可能會提前關閉、延遲關閉或發佈特定證券的交易停牌，這可能會導致基金無法在有利的時間買賣某些證券或金融工具，或無法準確定價其投資組合。

市政債券風險

市政發行人及時支付利息和本金的能力可能會在總體經濟低迷期間因訴訟、立法或政治事件或發行人破產而減弱。國會或州立法機構或適用的政府實體未來頒佈的法律、公投、法令或法規可能會延長本金和/或利息的支付時間，或對此類義務的執行或市政發行人徵税的能力施加其他限制。市政債券的發行人也可能尋求破產法的保護。如果此類發行人破產，基金在收取本金和利息方面可能會出現延誤，在所有情況下，基金可能無法收回其有權獲得的全部本金和利息。為了在拖欠利息或償還本金或兩者同時發生的情況下執行其權利，基金可接管和管理資產，以擔保發行人對此類證券的義務，這可能會增加基金的運營費用。

基金可以投資於收入債券，發行債券通常是為了資助各種資本項目，包括電力、天然氣、供水和下水道系統；高速公路、橋樑和隧道；港口和機場設施；學院和大學；以及醫院。因為收入債券的本金證券通常是從特定設施或設施組獲得的淨收入，在某些情況下，來自

如果基金的收入來自特別消費税或其他特定收入來源，則不能保證該項目將產生足夠的收入來償還其債務，在這種情況下，基金的業績可能會受到不利影響。

該基金可投資於應税市政債券，如Build America Bonds。建設美國債券是由2009年《美國復甦和再投資法案》創建的税收抵免債券，該法案授權州和地方政府在2009和2010年作為應税債券發行建設美國債券，不受數量限制，為此類發行人可以發行傳統免税債券的任何資本支出提供資金。基金對建設美國債券或類似應税市政債券的投資將產生應税收入，基金可以選擇將任何相應的税收抵免轉嫁給基金普通股(“普通股股”)的持有人。這種税收抵免通常可以用來抵消聯邦所得税和替代最低税，但這種抵免通常不能退還。應税市政債券涉及與免税市政債券類似的風險，包括信用風險和市場風險。

市政債券還受到利率、信貸和流動性風險的影響，這些風險將在本節其他地方進行一般討論，並在下文關於市政債券進行詳細闡述。

利率風險。與其他固定收益證券類似，市政債券的價值可能會隨着一般市場利率的上升而下降。相反，當利率下降時，債券價格通常會上漲。

信用風險。借款人在到期時可能無法支付利息或本金的風險。投資於市政證券的基金依賴於發行人的償債能力。

這使該基金面臨信用風險，因為市政發行人可能在財務上不穩定或面臨鉅額債務，這可能會削弱其履行其義務的能力。在中短期內，有大量償債要求的市政發行人；未評級的發行人，以及那些資本和流動性較少、無法吸收額外費用的發行人可能面臨的風險最大。就基金投資於質量較低或收益較高的市政債券而言，它可能對市政市場的不利信貸事件更加敏感。與公司問題相比，破產市政當局的處理方式更不確定，而且可能對債券持有人更不利。

流動性風險。投資者在尋求出售時可能難以找到買家的風險，因此可能被迫以低於市場價值的價格出售。市政市場的流動性有時可能會受到損害，由於本基金主要投資於市政證券，因此可能很難在適當的時候買入或出售此類證券。由於利率問題、信貸事件或總體供求失衡，流動性可能會受到損害。根據特定的發行者和當前的經濟狀況，市政債券可以被認為是波動性更大的投資。

除了一般的市政市場風險外，不同的市政部門可能面臨不同的風險。例如，一般義務債券由發行義務的市政當局的完全信用、信用和徵税權力擔保。因此，是否及時付款取決於

33 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

市政當局增加税收和維持財政穩健預算的能力。及時支付也可能受到任何未建立資金的養老金負債或其他僱員後福利計劃(OPEB)負債的影響。

收入債券由特別税收或其他收入來源擔保。如果指定的收入沒有實現，則債券可能無法償還。

私人活動債券是另一種市政債券。市政當局使用私人活動債券為私營企業使用的工業設施的發展提供資金。本金和利息將由受益於開發的私營企業支付，這意味着債券持有人面臨私營發行人可能違約的風險。

道德義務債券通常由特殊目的的公共實體發行。如果公共實體違約，還款將成為“道德義務”，而不是法律義務。在違約情況下缺乏法律上可強制執行的支付權對債券持有人構成特殊風險，因為債券持有人在違約時幾乎沒有或根本沒有能力尋求追索。

此外，聯邦所得税税率的重大調整，甚至國會對這一話題的認真討論，都可能導致市政債券價格下跌。對市政債券的需求受到投資者免税收入價值的強烈影響。較低的所得税税率可能會降低擁有市政債券的優勢。

市政債券類似於一般市政債券，但期限一般較短。市政債券可用於提供中期融資，如果預期收入未實現，可能無法償還。

市政項目特有風險

如果基金將很大一部分資產投資於特定項目的債券(如與教育、醫療保健、住房、交通和公用事業有關的債券)、工業發展債券或一般義務債券，特別是在發行人集中在一個州的情況下，基金可能對不利的經濟、商業或政治發展更加敏感。這是因為市政債券的價值可能會受到特定發行人所在地區或市政部門事件的政治、經濟、法律和立法現實的重大影響。同樣，與特定部門(如醫院部門)掛鈎的州或聯邦法規的變化可能會對給定市場子集的收入流產生影響。

美國政府證券風險

某些美國政府證券，如由GNMA擔保的美國國庫券、票據、債券和抵押貸款相關證券，得到美國的充分信任和信用的支持；其他證券，如FHLB或FHLMC的證券，得到發行人從美國財政部借款的權利的支持；其他證券，如FNMA的證券，得到美國政府購買該機構債務的自由裁量權的支持；還有其他證券

僅受機構、機構或公司的信用支持。儘管已頒佈立法支持某些政府支持的實體，包括FHLBS、FHLMC和FNMA，但不能保證這些實體的債務將得到全額履行，或此類債務不會減值或違約。即使不是不可能，也很難預測未來的政治、監管或經濟變化，這些變化可能會影響政府支持的實體及其相關證券或義務的價值。此外，某些政府實體，包括FNMA和FHLMC，一直受到監管機構對其會計政策和做法的審查，以及可能導致立法、監管監管變化和/或可能對這些實體發行的證券的信用質量、可用性或投資性質產生不利影響的其他後果的其他擔憂。美國政府債券的收益率通常低於其他債券的收益率。美國政府證券的價值會隨着利率的波動而變化。

資產配置風險

基金的投資業績取決於其資產如何分配和重新分配。投資於該基金的一個主要風險是，PIMCO可能會做出不太理想的資產配置決策。PIMCO在多個固定收益部門之間採用積極的分配方法，但不能保證這種分配技術將產生預期的結果。PIMCO有可能會專注於在各種市場條件下表現不佳或表現遜於其他投資的投資。由於這些分配決定，您在基金中的投資可能會出現虧損。

管理風險

[]基礎招股説明書 34

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

限制、政策或事態發展可能會影響PIMCO和每個投資組合經理在管理基金方面可用的投資技巧，也可能對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。也不能保證PIMCO的所有人員在任何時間內都會繼續與PIMCO保持聯繫。失去太平洋投資管理公司一名或多名主要僱員的服務，可能會對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。

此外，基金可依賴各種第三方來源來計算其資產淨值。因此，基金面臨與依賴服務提供商和服務提供商的數據源有關的某些業務風險。特別是，錯誤或系統故障以及其他技術問題可能會對基金對其資產淨值的計算產生不利影響，此類資產淨值計算問題可能導致資產淨值計算不準確、資產淨值計算延遲和/或無法在較長時間內計算資產淨值。基金可能無法挽回與此類故障相關的任何損失。

發行人風險

證券的價值可能會因與發行人直接相關的一些原因而下降，例如管理業績、財務槓桿和對發行人的商品或服務的需求減少，以及發行人的歷史和預期收益及其資產價值。單個發行人的財務狀況的變化可能會影響整個證券市場。這些風險可能適用於基金髮行的普通股以及基金投資的證券和其他工具的發行人。

利率風險

利率風險是指基金投資組合中的固定收益證券和其他工具因利率變化而貶值的風險。隨着名義利率上升，基金持有的某些固定收益證券的價值可能會減少。名義利率可以被描述為實際利率和預期通貨膨脹率的總和。利率變化可能是突然和不可預測的，基金可能會因為利率的變動而虧損。基金可能無法有效對衝利率變化，或因成本或其他原因而選擇不這樣做。

各種各樣的因素會導致美國國債的利率或收益率(或其他類型債券的收益率)上升(例如，中央銀行的貨幣政策、通貨膨脹率、總體經濟狀況)。最近，出現了通脹價格走勢的跡象。因此，固定收益證券市場可能會經歷更高的利率、波動性和流動性風險。

存續期較長的固定收益證券往往對利率變化更敏感，通常會使其波動性更大。持續期是用來確定證券價格對利率變化的敏感度的指標，其中包括證券的收益率、息票、最終到期日和贖回特徵等。久期主要用於衡量固定收益證券的市場價格對利率(即收益率)變動的敏感度。所有其他

在條件不變的情況下，利率每上升一個百分點，固定收益投資組合的價值通常會在該投資組合的平均存續期高於零的期間內每年下降1%。例如，如果利率上升一個百分點，平均存續期為14年的固定收益證券組合的價值通常預計會下降約14%。

如果可變利率和浮動利率證券的利率不像一般利率那樣上升，或者上升的速度不那麼快，那麼它們的價值可能會下降。相反，如果利率下降，浮動利率證券一般不會增值。如果利率上升，反向浮動利率證券的價值可能會下降。與信用質量相近的固定利率債券相比，反向浮動利率證券也可能表現出更大的價格波動性。當基金持有浮動利率證券或浮動利率證券時，市場利率的下降(或如果是反向浮動利率證券，則為上升)將對從該等證券獲得的收入和基金份額的資產淨值產生不利影響。

在極低利率或負利率期間，基金可能無法維持正回報。極低或負利率可能會放大利率風險。不斷變化的利率，包括低於零的利率，可能會對市場產生不可預測的影響，可能會導致市場波動加劇，並可能影響基金的業績，因為基金面臨此類利率的風險敞口。

平均存續期等衡量標準可能不能準確反映基金對利率的真正敏感性。如果基金由存續期相差很大的證券組成，情況尤其如此。因此，如果基金的平均存續期顯示某一水平的利率風險，基金實際上可能會承受比平均水平更大的利率風險。如果IMF使用槓桿或衍生品，這種風險就會更大。

凸度是用於瞭解證券或基金利率敏感度的附加指標。凸度衡量的是久期對利率變化的反應變化率。關於證券的價格，較大的凸度(正或負)可能意味着在對不斷變化的利率做出反應時，價格會發生更劇烈的變化。凸度可以是正的，也可以是負的。負凸性意味着利率上升會導致持續期延長，這意味着價格對利率上升的反應更加敏感。因此，負凸性證券可能包括具有傳統贖回功能的債券和某些抵押貸款支持證券，在利率上升期間可能會經歷更大的損失。因此，如果基金持有這種證券，基金在利率上升期間可能面臨更大的虧損風險。

利率上升可能導致基金的固定收益投資出現波動期和價值下降。此外，儘管美國債券市場在過去30年裏穩步增長，但交易商的“做市”能力仍然相對停滯不前。因此，交易商對某些類型債券和類似工具的庫存相對於市場規模處於或接近歷史低點，這些債券和類似工具是金融中介機構“做市”能力的核心指標。由於做市商通過其中介服務為市場提供穩定，交易商庫存的顯著減少可能

35 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

可能導致固定收益市場的流動性減少和波動性增加。在經濟不確定時期，這些問題可能會加劇。所有這些因素，無論是共同的還是單獨的，都可能導致基金貶值。

信用風險

如果固定收益證券的發行人或擔保人，或衍生品合同、回購協議或證券組合貸款的交易對手不能或不願，或被視為不能或不願及時支付本金和/或利息，或以其他方式履行其義務，基金可能會虧損。基金持有的證券的信用評級下調可能會降低其價值。平均信用質量等衡量標準可能不能準確反映基金的真實信用風險。如果基金由信用評級差異很大的證券組成，情況尤其如此。如果IMF使用槓桿或衍生品，這種風險就會更大。市政債券面臨的風險是，訴訟、立法或其他政治事件、當地商業或經濟狀況，或發行人的破產可能對發行人支付本金和/或利息的能力產生重大影響。

抵押貸款相關工具和其他資產支持工具風險

本基金可投資的按揭相關資產包括但不限於與美國或非美國按揭有關的任何證券、票據或其他資產，包括由私人發起人或發行人發行，或由美國政府或其機構或非美國政府或當局發行或擔保本金或利息的資產，例如但不限於代表利益、抵押或支持的資產，或其價值全部或部分由參考任何數量的抵押貸款或抵押貸款池，或此類抵押貸款或抵押貸款池的支付經驗，包括REMIC，可能包括再抵押貸款、抵押貸款直通證券、反向浮動債券、CMO、CLO、多類別直通證券、私人抵押貸款直通證券、剝離抵押貸款證券(一般僅限利息和本金證券)、與抵押相關的資產支持證券和與抵押相關的貸款(包括通過參與、轉讓、轉讓和整體貸款)，包括商業和住宅抵押貸款。通過衍生品或其他金融工具對抵押貸款相關資產的敞口將被視為對抵押貸款相關資產的投資。

本基金亦可投資於其他類型的ABS，包括CDO、CBO及CLO及其他類似結構的證券本招股説明書中的“投資目標及政策-投資組合內容及其他資料-按揭及其他資產支持工具”及補充資料説明書中的 “投資目標及政策-按揭及其他資產支持工具”，以瞭解基金可能投資的各種按揭及其他資產支持工具及其相關風險的描述。

抵押相關和其他資產擔保工具是指抵押貸款或其他資產(如消費貸款或以信託形式持有的應收款)“池”中的權益，通常涉及不同於或可能比與其他類型債務工具相關的風險更嚴重的風險。

一般來説，利率上升往往會延長固定利率抵押貸款相關資產的存續期，使其對利率變化更加敏感。因此，在利率上升的時期，基金可能會表現出額外的波動性，因為個別按揭持有人較少行使提前還款選擇權，從而對這些證券的價值構成額外的下行壓力，並可能導致基金虧損。這是稱為延期風險的。抵押貸款支持證券可能對利率上升高度敏感，因此即使是微小的變動也可能導致基金價值縮水。抵押貸款支持的證券，尤其是那些沒有政府擔保的證券，面臨信用風險。當利率下降時，借款人可能會比預期更早還清抵押貸款。這可能會減少基金的回報，因為基金可能不得不以較低的現行利率對這筆錢進行再投資。基金對其他資產擔保工具的投資面臨與抵押相關資產類似的風險，以及與資產性質和這些資產的服務相關的額外風險。資產支持工具的本金和利息的支付可能在很大程度上取決於支持該工具的資產產生的現金流，而資產支持工具可能不享有相關資產的任何擔保權益。

只有在有資金可供支付的範圍內，才會向次級抵押貸款支持工具或資產支持工具支付利息。如果抵押品池包括很大比例的拖欠貸款，那麼次級抵押貸款支持工具或資產支持工具的利息支付就有可能得不到全額償付。

有多個部分的抵押貸款支持和資產支持工具，為投資者提供各種期限和信用風險特徵。根據其風險程度，可將部分資產分為高級、夾層和附屬/股權或“首次虧損”。抵押貸款支持工具或資產支持工具中最優先的部分具有最大的抵押品，支付的利率最低。如果出現違約或抵押品在其他方面表現不佳，對優先部分的計劃付款優先於夾層部分，對夾層部分的計劃付款優先於對從屬/股權部分的付款。較低的部分代表較低程度的信貸質量，並支付較高的利率，旨在補償隨之而來的風險。較低部分的回報率對抵押品池中的違約率尤為敏感。最低部分(即， “股權”或“剩餘”部分)具體接受剩餘利息支付(即，在支付較高部分和發行實體的費用後剩餘的資金)，而不是固定利率。基金亦可投資於抵押貸款相關工具和其他資產支持工具的剩餘部分或權益部分，這些工具可能是

[]|基本簡介 36

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

指附屬的抵押貸款支持或資產支持工具以及僅限利息的抵押貸款支持或資產支持工具。基金預計，次級抵押貸款擔保工具和其他資產擔保工具的投資將面臨違約和喪失抵押品贖回權的風險，從而使其投資組合面臨潛在損失。抵押貸款支持工具和其他資產支持工具的次級證券也比評級更高的抵押貸款支持工具或其他資產支持工具面臨更大的信用風險。

抵押貸款相關衍生工具風險

衍生抵押貸款支持證券(如純本金證券(POS)、純利息證券(IOS)或反向浮動利率證券)尤其容易面臨贖回和延期風險。抵押貸款提前還款的微小變化可能會對這些衍生工具的現金流和市場價值產生重大影響。一般來説，提前還款的風險會對IO、超級浮動利率和溢價抵押貸款支持證券產生不利影響。提前還款慢於預期的風險通常會影響POS、受利率上限限制的浮動利率證券、支持部分和折扣價抵押貸款支持證券。此外，某些衍生工具可能會被槓桿化，從而放大其對利率和/或提前還款風險的風險敞口(即價格敏感度)。抵押貸款相關衍生工具涉及與抵押貸款相關和其他資產支持工具、私人發行的抵押貸款相關證券、抵押貸款市場、房地產行業、衍生品和信用違約互換相關的風險。請參閲“按揭相關”

和其他資產支持的工具風險、“私人發行的抵押貸款相關證券風險”、“衍生工具風險”和“信用違約互換風險”。

私人發行的抵押貸款相關證券風險

在非政府發行人創建的池中，不存在直接或間接的政府或機構付款擔保。私人發行的抵押貸款相關證券也不受適用於具有政府或政府擔保實體擔保的抵押貸款相關證券的相同承銷要求。

私人發行的抵押貸款相關證券不在交易所交易，證券市場可能有限，尤其是在抵押貸款和房地產市場部門明顯疲軟的情況下。如果沒有活躍的交易市場，基金投資組合中持有的與抵押貸款相關的證券可能特別難以估值，因為評估基礎抵押貸款的價值涉及的複雜性。

高收益證券風險

如果基金投資於高收益證券和信用質量相近的未評級證券(通常稱為“高收益證券”或“垃圾債券”)，基金將面臨比不投資此類證券的基金更高的信用風險、贖回風險和流動性風險，這可能對基金普通股或普通股股息的資產淨值和市場價格產生負面影響。就發行人持續支付本金和利息的能力而言，這些證券被認為主要是投機性的，可能比其他類型的證券更具波動性。經濟衰退或個別公司的事態發展可能對這些證券的市場產生不利影響，並降低基金以有利的時機或價格出售這些證券的能力。基金可以購買違約或發行人破產的不良證券，風險較高。

高收益證券的發行人可能有權在到期前“贖回”或贖回發行的債券，這可能導致基金不得不將所得資金再投資於其他高收益證券或類似工具，這些證券或類似工具可能會支付較低的利率。與不投資高收益證券的基金相比，該基金還可能面臨更高水平的流動性風險。因此，高收益證券的交易可能比交易更活躍的證券的交易涉及更大的成本。就基金投資於高收益證券和類似信用質量的未評級證券(俗稱“高收益證券”或“垃圾債券”)而言，基金承受的信用風險、贖回風險和流動性風險可能比不投資的基金更高。

37 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

投資於此類證券，這可能會對基金普通股或普通股股息的資產淨值和市場價格產生負面影響。就發行人持續支付本金和利息的能力而言，這些證券被認為主要是投機性的，可能比其他類型的證券更具波動性。經濟衰退或個別公司的事態發展可能對這些證券的市場產生不利影響，並降低基金以有利的時機或價格出售這些證券的能力。基金可以購買違約或發行人破產的不良證券，風險較高。高收益證券的發行人可能有權在到期前“贖回”或贖回發行的債券，這可能導致基金不得不將所得資金再投資於其他高收益證券或可能支付較低利率的類似工具。與不投資高收益證券的基金相比，該基金還可能面臨更高水平的流動性風險。因此，高收益證券的交易可能比交易更活躍的證券涉及更大的成本。這些因素可能導致基金無法實現這些證券的全部價值和/或可能導致基金在出售高收益證券後很長一段時間內得不到高收益證券的收益，每一種情況都可能導致基金蒙受損失。由於投資高收益證券涉及風險，對基金的投資應被視為投機性投資。

一般來説，評級較低的債務證券風險較大，發行人將喪失支付利息和本金的能力，這可能會對基金產生負面影響。低於投資級質量的證券被認為在支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵，通常被稱為“高收益”證券或“垃圾債券”。高收益證券涉及更大的違約風險，其價格通常更不穩定，對實際或預期的負面發展更敏感。最低投資級類別的債務證券也可能被某些評級機構視為具有一些投機特徵。基金可能會購買違約或發行人破產的有壓力或有問題的證券，這些證券的風險較高。

經濟低迷可能會嚴重影響發行人(特別是那些槓桿率很高的發行人)償還債務的能力。評級較低的證券的流動性通常低於評級較高的證券，這可能會對基金處置這些證券的能力產生不利影響。例如，在不利的市場或經濟條件下，低於投資級證券的二級市場可能進一步收縮，而不受特定發行人狀況的任何具體不利變化的影響，基金投資組合中的某些證券可能變得缺乏流動性或流動性較差。因此，基金可能會發現出售這些證券更加困難，或者可能只能以低於此類證券廣泛交易的價格出售這些證券。就基金關注低於投資級的債務債務而言，PIMCO在分析信用質量和相關風險方面的能力將尤為重要，因此不能保證PIMCO在這方面會取得成功。由於投資高收益證券所涉及的風險，基金的投資應被視為投機性的。

再投資風險

如果基金以低於投資組合當前收益率的市場利率投資到期、交易或稱為債務債券的收益，基金投資組合的收入將會下降。例如，在利率下降期間，債務債券的發行人可能會行使在到期前贖回證券的選擇權，迫使基金投資於收益較低的證券。基金還可以選擇出售收益率較高的投資組合證券，購買收益率較低的證券，以實現更大的投資組合多樣化，因為投資組合經理認為目前的持有量被高估或出於其他與投資有關的原因。基金從其投資中獲得的收入下降可能會對股息水平以及普通股的市價、資產淨值和/或整體回報產生負面影響。

證券借貸風險

呼叫風險

贖回風險指發行人可能比預期更早行使贖回固定收益證券的權利的可能性。由於多種原因，發行人可能會在到期前贖回未償還證券。如果發行人贖回了基金已投資的證券，基金可能無法收回初始投資的全部金額，並可能被迫再投資於收益率較低的證券、信用風險較大的證券或具有其他不太有利特徵的證券。

[]|基本招股説明書 38

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

美國政府證券風險

某些美國政府證券，如由GNMA擔保的美國國庫券、票據、債券和抵押貸款相關證券，由美國的完全信用和信用支持；其他證券，如FHLBS或FHLMC，由發行人從美國財政部借款的權利支持；其他，如FNMA的，由美國政府購買該機構債務的自由裁量權支持；還有一些僅由機構、工具或公司的信用來支持。儘管已頒佈立法支持某些政府支持的實體，包括FHLBS、FHLMC和FNMA，但不能保證這些實體的債務將得到全額履行，或此類債務不會減值或違約。即使不是不可能，也很難預測未來的政治、監管或經濟變化，這些變化可能會影響政府支持的實體及其相關證券或義務的價值。此外，某些政府實體，包括FNMA和FHLMC，一直受到監管機構對其會計政策和做法的審查，以及可能導致立法、監管監管變化和/或可能對這些實體發行的證券的信用質量、可用性或投資性質產生不利影響的其他後果的其他擔憂。美國政府債券的收益率通常低於其他債券的收益率。美國政府證券的價值會隨着利率的波動而變化。

加利福尼亞州特有的風險

該基金可能會受到影響加州發行人支付利息或償還本金能力的經濟、監管或政治事態發展的重大影響。加州市政債券的某些發行人過去經歷了嚴重的財務困難，再次出現這些困難可能會削弱某些加州發行人為其債務支付本金或利息的能力。加州憲法和州法規中限制加州政府實體徵税和支出權限的條款可能會削弱加州發行人為其債務支付本金和/或利息的能力。雖然加州的經濟範圍很廣，但它確實主要集中在先進技術、航空航天和國防相關的製造、貿易、娛樂、房地產和金融服務方面，而且可能對影響這些行業的經濟問題很敏感。加州未來的政治和經濟發展、憲法修正案、立法措施、行政命令、行政法規、訴訟和選民倡議可能會對加州發行人的債務義務產生不利影響。

紐約州特有風險

該基金可能會受到影響紐約發行人支付利息或償還本金能力的經濟、監管或政治事態發展的重大影響。紐約市政債券的某些發行人過去經歷了嚴重的財務困難，再次出現這些困難可能會削弱某些紐約發行人支付債務本金或利息的能力。紐約州憲法和州法律的條款限制

紐約政府實體的徵税和支出權力可能會削弱紐約發行人支付債務本金和/或利息的能力。雖然紐約的經濟範圍很廣，但它確實主要集中在金融服務等特定行業，並且可能對影響這些行業的經濟問題很敏感。未來紐約的政治和經濟發展、憲法修正案、立法措施、行政命令、行政法規、訴訟和選民倡議可能會對紐約發行人的債務義務產生不利影響。

波多黎各特有風險

估值風險

與其他類型的證券相比，基金投資的某些證券的流動性可能較差，也更難估值。當市場報價或定價服務價格不容易獲得或被認為不可靠時，基金根據董事會批准的政策和程序，按真誠確定的公允價值對其投資進行估值。公允價值定價可能需要對證券或其他資產的價值進行主觀確定。因此，不能保證公允價值定價將導致證券或其他資產的價格調整，或公允價值定價將反映實際市場價值，並且可能為證券或其他資產確定的公允價值與報價或公佈價格、與其他人對相同證券或其他資產使用的價格和/或出售該證券或其他資產時實際可能實現的價值或變現的價格存在重大差異。

槓桿風險

基金對槓桿的使用(如本招股説明書正文“槓桿的使用”所述)創造了增加普通股淨收入的機會，但也為普通股股東帶來了特殊的風險。就所用的程度而言，不能保證基金的槓桿戰略將取得成功。槓桿是一種投機性的

39 PIMCO BASE 説明書| 加州市政收入基金III

基礎招股説明書

可能使基金面臨更大風險和增加成本的技術。基金應佔任何已發行優先股的資產或基金因使用TOB、衍生工具或其他形式的槓桿(如有)而獲得的淨收益，將根據本招股説明書所述的基金投資目標和政策進行投資。基金就任何TOB、衍生品和其他形式的槓桿支付的已發行優先股的應付股息和應付的利息支出，通常將以定期重置的較短期利率為基礎。如果短期利率相對於基金投資組合的回報率上升，基金的利息和其他槓桿成本(包括TOB的利息支出和任何已發行優先股的股息率，包括優先股東總額(定義見下文))可能會超過基金持有的債務和其他投資的回報率，從而減少普通股股東的回報。此外，基金使用的任何形式槓桿的費用和支出將完全由普通股股東(而不是優先股東)承擔，並將減少普通股的投資回報。因此，不能保證基金使用槓桿會導致普通股的更高收益，並可能導致虧損。此外，基金髮行的優先股支付累計股息，這可能會增加槓桿風險。槓桿為普通股股東帶來了幾種主要類型的風險，包括：

◾

與沒有槓桿的可比投資組合相比，普通股的資產淨值和市場價格的波動性更大，普通股股東的投資回報也更大；

◾

如果利息和其他槓桿成本上升，普通股股息將下降，或普通股支付的股息因此類成本隨時間變化而波動的可能性；以及

◾

此外，基金槓桿交易的交易對手和基金的優先股東將優先於基金的普通股股東。

應税分配給普通股股東。有關更多信息，請參閲“税務事項”。任何優先股、TOB、投資組合證券貸款、賣空和發行時、延遲交付和遠期承諾交易、信用違約互換、逆回購或基金其他槓桿交易對手(如果有)的其他衍生品，將優先於基金普通股。

當基金髮行優先股時，基金支付(普通股股東承擔)與發行和持續維護優先股有關的所有成本和費用。此外，基金髮行的優先股的持有者在分配基金資產方面將完全優先於普通股股東。此外，優先股股東作為一個類別分開投票，有權在任何時候選舉兩名董事會成員，並在優先股的兩個全年股息未支付的情況下選舉大多數受託人，並在某些事項上擁有單獨的類別投票權。因此，優先股股東可能擁有與普通股股東不同的利益，有時可能會對基金的事務產生不成比例的影響。

空頭暴露風險

基金的賣空行為(如果有的話)將面臨特殊風險。賣空是指基金出售其不擁有的證券，希望在以後以較低的價格購買同樣的證券。基金亦可透過遠期承諾建立空頭頭寸，或透過期貨合約或掉期協議持有空頭衍生工具頭寸。如果證券或衍生工具的價格在此期間上漲，基金將蒙受相當於賣空時起價格上漲加上支付給經紀自營商借入證券的任何交易成本(即保費和利息)的損失。因此，賣空涉及損失可能被誇大的風險，可能會損失比實際投資成本更多的錢。相比之下，多頭頭寸的損失源於證券價值的下降，並受到證券價值不能降至零以下這一事實的限制。通過將賣空證券所得的收益用於投資，基金可被視為採用了某種形式的槓桿，從而產生了特殊風險。使用槓桿可能會增加基金對多頭證券頭寸的敞口，並使基金資產淨值的任何變化比不使用槓桿時更大。這可能會導致回報的波動性增加。不能保證基金所採用的任何槓桿戰略在其所採用的任何時期內都會成功。

在市場、經濟、監管或政治環境異常或不利的情況下，基金可能無法完全或部分實施其賣空策略。不尋常或不利的市場、經濟、

[]|基本招股説明書 40

太平洋投資管理公司加州市政收入基金III

監管或政治情況通常可能會持續很長一段時間。此外，賣空的第三方有可能不履行其合同義務，導致基金蒙受損失。

衍生品風險

使用衍生工具涉及的風險與直接投資證券和其他傳統投資相關的風險不同，甚至可能高於這些風險。

衍生品面臨許多風險，例如流動性風險(對於高度定製的衍生品可能會加劇)、利率風險、市場風險、信用風險、槓桿風險、交易對手風險、税務風險和管理風險，以及適用要求變化所產生的風險。它們還涉及錯誤定價的風險、不利或含糊不清的文檔的風險，以及衍生品價值的變化可能與標的資產、利率或指數不完全相關的風險。如果基金投資於衍生品工具，基金的損失可能會超過投資金額，衍生品可能會增加基金的波動性，特別是在異常或極端的市場條件下。此外，並非在所有情況下都有合適的衍生工具交易，亦不能保證基金會參與這些交易以減少其他風險，而這將是有益的，或如使用該等策略，將會成功。基金使用衍生品可能會增加或加速普通股股東的應繳税額。

場外(“OTC”)衍生品也面臨交易對手方無法履行對另一方的合同義務的風險，因為場外衍生品交易可能無法獲得為中央結算的衍生品交易提供的許多保護。對於在交易所或通過中央交易對手交易的衍生品，信用風險存在於基金的結算經紀人或票據交換所，而不是場外衍生品交易中的交易對手。在交易所交易或通過中央結算對手方交易的衍生品的主要信用風險由基金的結算經紀人或票據交換所承擔。參與衍生品工具市場涉及投資風險和交易成本，如果不使用這些策略，基金可能不會承擔這些風險和交易成本。成功執行衍生策略所需的技能可能不同於其他類型的交易所需的技能。如果基金錯誤地預測了衍生產品交易中涉及的證券、貨幣、利率、交易對手或其他經濟因素的價值和/或信譽，如果基金沒有進行此類衍生產品交易，基金的狀況可能會更好。在評估與特定衍生品工具相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到，某些衍生品交易只有在基金及其交易對手雙方同意的情況下才能修改或終止。

因此，基金可能無法在預定的終止或到期日之前修改、終止或抵銷基金的債務或基金對衍生產品交易的風險敞口，這可能會增加基金的波動性和/或減少基金的流動性。

由於某些衍生工具的市場(包括位於外國的市場)相對較新且仍在發展中，出於風險管理或其他目的，並不是在所有情況下都有適當的衍生工具交易。在特定合同到期時，基金可能希望通過訂立類似合同來保留基金在衍生工具中的地位，但如果原始合同的對手方不願意簽訂新合同，且找不到其他適當的對手方，則基金可能無法這樣做。當此類市場不可用時，基金將面臨更高的流動性和投資風險。

本基金可訂立利率掉期及其他衍生工具的對立面，其主要目的是在不屬於本基金存續期或收益率曲線管理策略(“配對掉期交易”)的情況下，在一方產生可分配收益(在税務上稱為“普通收入”)，並極有可能與對立面交易(在沒有相應抵銷資本收益的範圍內)進行相應的資本損失及資產淨值下降。因此，普通股股東在基金中的投資價值下降時，他們可能會收到分配，並就實際上是股東在基金投資的應税回報的金額繳納税款，該税款可能按普通所得税税率計算。基金投資的某些衍生品的税務處理可能不清楚，因此需要重新定性。對基金根據衍生品支付或收到的付款的任何重新定性，都可能影響基金分配的金額、時間或性質。此外，此類投資策略的税務處理可通過法規或其他方式進行更改。

當衍生工具被用作對衝基金持有的頭寸時，衍生工具所產生的任何損失一般應由被對衝的投資收益大幅抵銷，反之亦然。套期保值雖然可以減少或消除損失，但也可以減少或消除收益。套期保值有時受制於衍生工具和標的工具之間的不完全匹配，無法保證基金的套期保值交易將有效。在這種情況下，基金可能會虧損。過去幾年，對衍生品市場的監管有所加強，未來對衍生品市場的額外監管可能會使衍生品的成本更高，可能會限制衍生品的可獲得性或降低其流動性，或者可能在其他方面對衍生品的價值或表現產生不利影響。任何此類不利的未來發展都可能損害基金衍生品交易的有效性或提高成本，阻礙基金衍生品策略的應用，或對基金業績產生不利影響，導致基金價值縮水。

交易對手風險

基金將面臨衍生合約交易對手的信用風險，以及由基金訂立或由基金投資的特殊用途或結構性工具持有的其他工具。如果基金與後來破產或成為破產案件標的的交易對手進行衍生交易，衍生交易可

41 基礎説明書|太平洋投資管理公司加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

根據其條款終止，基金根據衍生工具實現其權利的能力及其分配收益的能力可能會受到不利影響。如果交易對手因財務困難而破產或因其他原因未能履行衍生品合同下的義務，基金可能會在解散、為債權人利益轉讓、清算、清盤、破產或其他類似程序中獲得任何追回(包括追回其提供給交易對手的任何抵押品)方面出現重大延誤。此外，在衍生品交易對手方破產的情況下，衍生品交易通常將按其公平市價終止。如果基金在終止衍生品交易時被拖欠該公平市價，而其債權是無抵押的，則該基金將被視為該交易對手的一般債權人，並且不會對任何標的證券或資產擁有任何債權。在這種情況下，基金可能只能獲得有限的回收，也可能得不到任何回收。雖然基金可能尋求通過與多個交易對手進行交易來管理其交易對手風險，但對一個大型市場參與者的償付能力或違約的擔憂可能導致流動性嚴重減損，並對其他交易對手造成其他不利後果。

與基金優先股相關的其他風險

儘管基金的ARP通常會按照定期拍賣時設定的利率支付股息，但ARP的每週拍賣(以及美國封閉式基金髮行的類似優先股的拍賣)自2008年以來都失敗了。自那時以來，ARP的股息率已經支付，基金預計在可預見的未來將繼續以 “最高適用利率”支付股息率。

ARP和RVMTP股票的最高適用股息率(定義如下)部分基於股息率的倍數或利差加參考利率。因此，普遍提高市場利率可能大幅提高基金向優先股持有人支付的股息率，這將增加與基金槓桿有關的成本，並減少基金可用於分配給普通股持有人的淨收入。此外，用於計算ARP 和RVMTP股票股息率的最高適用利率的倍數或利差部分基於適用評級機構分配給ARP或RVMTP股票的信用評級，倍數或利差通常隨着評級的下降而增加。因此，未來評級下調可能導致ARP的最高適用利率或RVMTP股票股息率增加。

因此，市場利率的大幅上升和/或優先股評級的進一步下調可能會減少可供分配給普通股持有人的收入，並以其他方式削弱基金的投資業績，從而使基金繼續將優先股用於槓桿目的的吸引力低於目前認為的這種用途。在這種情況下，基金可以選擇贖回部分或全部已發行的優先股，這可能要求基金在不適當的時候處置投資，並因此而蒙受損失

性情。這類處置可能會對基金的投資表現產生不利影響，而由此造成的槓桿損失可能會對基金的投資回報產生重大不利影響。

該基金還須接受與評級機構有關的某些資產覆蓋範圍測試，以對優先股進行評級。如果基金未能維持資產覆蓋範圍(或未能及時補救)，基金可能需要贖回優先股，並可能使基金無法宣佈或向普通股持有人支付任何股息或分配。未能滿足評級機構的資產覆蓋測試或其他準則也可能導致適用的評級機構下調其當時對優先股的評級，如上所述。此外，評級機構準則對基金使用某些金融工具或投資技術施加了限制或限制，否則基金可能會利用這些工具或投資技術來實現其投資目標，這可能會對基金的投資業績產生不利影響。評級機構未來可能會修改評級機構的指導方針，這些修改可能會使此類指導方針具有更大的限制性，或以其他方式導致評級下調，從而進一步對基金的投資表現產生負面影響。

對基金優先股進行評級的評級機構可能會改變其評級方法，可能會有很大的變化。這種變化可能會對分配給基金優先股的評級、為此支付的股息率以及普通股持有人承擔的費用產生不利影響。例如，惠譽評級於2020年12月4日公佈了與封閉式基金相關的評級標準，實際上導致所有封閉式基金髮行的債務和優先股的評級上限為“AA”，而(I)對新興市場債務敞口的封閉式基金髮行的債務和優先股的評級上限為“A”，投資級別以下和未評級的債務、結構性證券和股票，以及(Ii)對“BBB”類評級資產有實質性敞口的封閉式基金。2021年12月6日，惠譽確認了該基金RVMTP股票的長期評級為“AA”。惠譽目前沒有對該基金的ARP進行評級。此外，穆迪或惠譽未來的評級下調可能會導致基金的優先股股息率上升。

機密信息訪問風險

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PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

購買或出售投資時基金支付的價格或收到的價格。此外，如果PIMCO和基金不瞭解現有的保密信息，他們評估某些投資的擬議同意、豁免或修訂的可取性的能力可能會受到損害。PIMCO還可以根據其適用的政策和程序在某些情況下決定接收此類機密信息。如果PIMCO有意或無意地獲得機密信息，它可能在很長一段時間內無法向購買或出售與此類機密信息相關的投資。

私募和受限證券風險

私募涉及將尚未根據證券法或適用的非美國法律的相關條款註冊的證券出售給某些機構和合格的個人買家，如基金。除了所有證券都面臨的一般風險外，私募獲得的證券一般都受到轉售的嚴格限制，可能沒有流動性的二級市場或現成的買家購買此類證券。見“基金的主要風險--流動性風險”。因此，基金可能無法在其希望出售此類證券時，或在最有利的時間或價格出售此類證券。私募也可能增加估值風險。受限證券的購買價格通常低於同一發行人的非受限證券的市場價格，這反映了這樣一個事實，即此類證券在沒有一段時間延遲的情況下可能不容易出售。此類證券往往更難估值，與在國家證券交易所或場外交易市場銷售證券交易相比，出售此類證券往往需要更多時間，並導致更高的經紀費用或交易商折扣和其他銷售費用。在基金可以向公開市場出售此類證券之前，其持有的證券的流動性可能較低，任何出售都需要根據證券法的豁免進行。

通脹/通縮風險

監管變化風險

投資公司和投資顧問等金融實體通常受到政府的廣泛監管和幹預。政府監管和/或幹預可能會改變基金的監管方式，影響基金直接產生的費用及其投資價值，並限制和/或阻止基金實現其投資目標的能力。政府監管可能會頻繁變化，並可能產生重大不利後果。基金和投資經理歷來

符合特定法規的豁免資格。然而，不能保證基金和投資經理將繼續有資格獲得這種豁免。政府實體的行動也可能影響基金投資的某些文書。

此外，政府監管可能會產生不可預測和意想不到的影響。為解決固定收益市場普遍存在的流動性或其他問題而採取的立法或監管行動，特別是市政證券市場等特定市場，可能會改變或削弱基金追求其投資目標或利用某些投資策略和技術的能力。

目前與ABS信用風險保留要求有關的規則可能會增加發起人、證券化機構以及在某些情況下基金可能投資的證券化工具的資產管理公司的成本。風險保留規則對證券化市場的影響是不確定的。這些要求可能會增加發起人、證券化人以及在某些情況下基金可能投資的證券化工具的抵押品管理人的成本，這些成本可作為此類工具的投資者轉嫁給基金。此外，風險保留規則對發起人、證券化公司和/或抵押品管理人施加的成本可能會導致ABS的新發行數量減少，從而減少基金的投資機會。減少新證券化的數量還可能減少某些類型金融資產在市場上的流動性，這反過來又可能對基金的投資回報產生負面影響。

監管風險--倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)

基金的投資(包括但不限於回購協議、抵押貸款債務和抵押擔保證券)、付款義務和融資條件可能在某種程度上依賴於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。Libor是由洲際交易所基準管理機構確定的平均利率，即銀行之間對使用短期資金收取費用。，2017年7月27日，FCA首席執行官宣佈，由於銀行間無擔保拆借缺乏活躍的市場以及其他原因，FCA將在2021年後停止積極鼓勵銀行提供維持LIBOR所需的報價。2021年3月5日，FCA公開宣佈：所有美元LIBOR設置將不再由任何管理員提供，或將不再具有代表性(I)在2021年12月31日之後立即用於一週和兩個月的美元LIBOR設置和(Ii)在2023年6月30日之後立即用於剩餘的美元LIBOR設置。截至2022年1月1日，由於美國監管機構的監管指導，一些受美國監管的實體已停止簽訂新的LIBOR合約，但有有限的例外。雖然公佈1個月、3個月和6個月英鎊和日元的LIBOR設置將至少持續到2022年，但根據已更改的方法(稱為“合成LIBOR”)，這些利率已被FCA指定為不能代表其尋求衡量的基礎市場，僅可用於遺留交易。包括歐洲、英國、日本和瑞士在內的其他司法管轄區的某些由銀行發起的委員會已經選擇了以其他貨幣計價的替代參考利率。儘管脱離倫敦銀行同業拆借利率的過渡過程已經成為

43 PIMCO BASE 説明書| 加州市政收入基金III

基礎招股説明書

在預期的終止日期之前，LIBOR的未來用途和任何替代利率(例如，有擔保的隔夜融資利率)的性質仍然存在不確定性，該利率旨在取代美元LIBOR，並通過回購以美國國債為抵押的協議交易來衡量隔夜借款成本。離開倫敦銀行同業拆借利率對基金或基金投資的某些工具的任何潛在影響可能難以確定，這些影響可能會因以下因素而異，這些因素包括但不限於：(I)個別合同中現有的備用利率或終止條款，以及(Ii)行業參與者是否、如何以及何時為傳統和新產品和工具制定和採用新的參考利率和備用利率。例如，基金的某些投資可能涉及沒有現有後備條款或考慮終止倫敦銀行同業拆借利率的語言的個人合同，而這些投資可能會因為過渡過程而增加波動性或流動性不足。此外，此類合同或基金訂立的合同或其他安排中的利率條款可能需要重新談判。2022年3月15日，可調整利率(LIBOR)法案簽署成為法律。該法在全國範圍內提供了法定的後備機制，以基準利率取代倫敦銀行間同業拆借利率，基準利率由美聯儲理事會選擇，並基於參考倫敦銀行間同業拆借利率且不包含或不足的某些合同的擔保隔夜融資利率。, 後備條款。預計將遵循與法律有關的實施條例。由於修訂、適用現有備用利率、法定要求或其他原因，投資從倫敦銀行同業拆借利率轉為重置利率也可能導致基金持有的某些工具的價值減少，基金可能發行的任何優先股的借款成本或股息率發生變化，或相關基金交易(如對衝)的有效性降低。退出倫敦銀行同業拆借利率的任何此類影響，以及其他不可預見的影響，都可能導致基金蒙受損失。

監管風險-商品池運營商

CFTC已通過規定，如果註冊投資公司在期貨、期貨或商品期權、掉期或其他受CEA及其規則監管的金融工具(“商品權益”)上的投資超過其清算價值的規定水平，或者如果基金以提供此類工具的投資敞口為自己，則CFTC將註冊投資公司及其投資顧問置於CFTC的監管之下。投資經理在商品期貨交易委員會註冊為首席財務官。然而，關於該基金，根據CFTC規則4.5，投資經理聲稱被排除在註冊為CPO之外。為使投資管理人仍有資格享受這一排除，基金必須遵守某些限制，包括對其使用任何商品權益的能力的限制，以及對基金對此類商品權益的使用方式的限制。這些限制可能會限制基金實現其投資目標和戰略的能力，增加實施其戰略的成本，導致基金支出增加，和/或對基金的總回報產生不利影響。至

在基金不符合CFTC監管的範圍內，基金可以考慮採取措施繼續獲得CFTC監管的豁免資格，或者可以決定在CFTC監管下運作。

流動性風險

當特定的投資難以購買或出售時，就存在流動性風險。非流動性投資是指基金合理預期在當前市況下不能在七個日曆日或更短的時間內出售或處置的投資，除非出售或處置顯着改變投資的市場價值。非流動性投資可能會變得更難估值，特別是在不斷變化的市場中。基金對非流動性投資的投資可能會減少基金的回報，因為它可能無法以有利的時機或價格出售非流動性投資，或可能要求基金以不利的時機或價格出售其他投資，以履行其義務，這可能妨礙基金利用其他投資機會。此外，在不利的市場或經濟條件下，某些投資的市場可能會變得缺乏流動性，而與特定發行人條件的任何具體不利變化無關。債券市場在過去三十年中持續增長，而傳統交易商交易對手從事固定收益交易的能力卻沒有跟上步伐，在某些情況下甚至有所下降。因此，交易商的公司債券庫存相對於市場規模處於或接近歷史低點。公司債券庫存是金融中介機構“做市”能力的核心指標。由於做市商尋求通過其中介服務為市場提供穩定，交易商庫存的大幅減少可能潛在地導致固定收益市場的流動性下降和波動性增加。在經濟不確定時期，這些問題可能會加劇。在這種情況下，由於購買和出售此類證券或工具存在困難，基金, 可能無法達到其對某一部門的預期敞口水平。就基金投資於市值較小的公司的證券而言，外國(非美國)證券、規則第144A條證券、流動性較差的固定收益證券、衍生工具或具有重大市場和/或信用風險的證券，基金往往面臨更大的流動性風險。

此外，與期限較短的固定收益證券相比，期限較長至到期的固定收益證券面臨更高的流動性風險水平。在基金的運作需要現金(例如與投標要約有關)的情況下，與非流動性工具有關的風險可能尤其嚴重，並可能導致基金為滿足其短期需求而借款或因出售非流動性工具而蒙受損失。情況也可能是，其他市場參與者可能試圖與基金同時清算固定收益持有量，導致市場供應增加，並造成流動性風險和定價下調壓力。

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太平洋投資管理公司加州市政收入基金III

税收風險

基金已選擇根據《守則》被視為RIC，並打算每年都有資格和有資格被視為RIC，因此它通常不會因其淨投資收入或分配給股東的淨短期或長期資本收益而繳納美國聯邦所得税。為了符合資格並有資格獲得這種待遇，基金必須滿足某些資產多元化測試，從某些類型的合格收入中獲得該年度至少90%的總收入，並將守則中定義的至少90%的“投資公司應納税收入”分配給股東(其中包括股息、應税利息和任何短期淨資本收益超過淨長期資本損失的超額部分，減去某些可扣除費用)。

基金的投資戰略可能會受到其繼續獲得RIC資格的意圖的限制，並可能限制基金繼續獲得RIC資格的能力。根據適用於RICS的一項或多項資格或分配測試，基金的某些投資的税務處理不確定。國税局的不利決定或未來的指導意見或法律的修改可能會影響基金有資格或有資格作為RIC接受治療的能力。基金某些活動的收入和收益可能不構成按90%毛收入標準計算的合格收入。如果基金將特定投資或活動的收入或收益視為符合資格的收入，而該收入或收益後來被確定為不構成符合資格的收入，與任何其他不符合資格的收入一起，導致基金在任何納税年度的非符合資格的收入超過其總收入的10%，則基金將不符合資格，除非它有資格並確實在基金層面納税。

如果在任何一年，基金不符合守則規定的RIC處理資格，並且沒有資格或沒有以其他方式補救，則基金將按公司税率就其應納税所得額繳税，當該等收入被分配時，股東將按基金當前或累積的收益和利潤範圍內的此類分配額繳納額外税項。

為了有資格支付免息股息，這些股息被視為可從常規聯邦所得税總收入中排除的利息項目，基金總資產價值的至少50%必須包括截至基金納税年度每個季度結束時根據《準則》第103(A)條免除常規聯邦所得税的債務。如果截至基金納税年度任何一個季度結束時，基金持有的應税投資比例超過基金總資產的50%，基金在該納税年度將無法滿足一般資格測試，否則基金將無法支付免息股息。

基金的投資價值及其資產淨值可能會受到税率和政策變化的不利影響。由於市政證券的利息收入通常不受常規聯邦所得税的影響，因此市政證券相對於其他投資選擇的吸引力受到聯邦所得税税率變化或市政證券利息收入免税地位變化的影響。任何建議的或實際的更改

因此，這種利率或豁免地位可能會對市政債券的需求和供應、流動性和可銷售性產生重大影響。這反過來可能影響基金的資產淨值以及以理想的收益率和價格水平收購和處置市政證券的能力。此外，該基金不適合個人退休賬户、其他免税或遞延納税賬户或對其投資的聯邦所得税後果不敏感的投資者。

投資組合週轉風險

投資經理管理基金，一般不考慮對投資組合週轉的限制。使用期限相對較短的期貨合約和其他衍生工具可能會誇大基金的投資組合週轉率。固定收益證券的交易通常不涉及支付經紀佣金，但確實涉及間接交易成本。使用期貨合約和其他衍生工具可能涉及向期貨佣金商人或其他中介機構支付佣金。較高的投資組合成交額涉及基金相應較高的支出，包括經紀佣金或交易商加價以及出售證券和對其他證券進行再投資的其他交易成本。基金的投資組合週轉率越高，基金承擔的這些交易成本一般就越高。此類出售可能導致實現應税資本利得(包括短期資本利得，在扣除短期資本損失和長期淨資本損失後，通常按普通所得税税率向股東徵税)，並可能對基金的税後回報產生不利影響。

操作風險

與任何基金一樣，對基金的投資涉及因處理錯誤、人為錯誤、內部或外部流程不充分或失敗、系統和技術故障、人員變動和第三方服務提供商造成的錯誤等因素而產生的操作風險。任何此類故障、錯誤或違規行為的發生都可能導致信息丟失、監管審查、聲譽損害或其他事件，其中任何一項都可能對基金產生重大不利影響。雖然基金力求通過控制和監督將此類事件降至最低，但仍有可能出現可能給基金造成損失的失誤。

其他投資公司面臨的風險

當投資於一家投資公司時，基金通常將承擔該投資公司費用中的應課税額，並繼續支付基金與如此投資的資產有關的管理費和其他費用。因此，普通股股東可能需要支付與基金投資於其他投資公司的金額相牴觸的重複費用。此外，其他投資公司的證券也可能被槓桿化，因此將面臨同樣的槓桿風險。

45 PIMCO BASE 説明書| 加州市政收入基金III

基礎招股説明書

網絡安全風險

網絡安全故障或漏洞可能會給基金及其股東造成財務損失。這些故障或違規還可能導致業務運營中斷，可能導致財務損失；幹擾基金計算其資產淨值、處理股東交易或以其他方式與股東進行交易的能力；交易受阻；違反適用的隱私法和其他法律；監管罰款；處罰；訴訟中的第三方索賠；聲譽損害；補償或其他賠償成本；額外合規和網絡安全風險管理成本和其他不利後果。此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生大量成本。

與總體操作風險一樣，基金建立了業務連續性計劃和風險管理系統，旨在降低與網絡安全相關的風險。然而，這些計劃和系統存在固有的侷限性，包括可能沒有發現某些風險，這在很大程度上是因為未來可能會出現不同的或未知的威脅。因此，不能保證這種努力一定會成功，特別是因為基金並不直接控制基金可能投資的發行人、交易對手或基金的第三方服務提供商的網絡安全系統。此類實體不時經歷網絡攻擊和其他未經授權訪問系統的嘗試，並且不能保證防止或減輕此類攻擊或其他未經授權訪問嘗試的影響的努力一定會成功。還有一種風險是，網絡安全漏洞可能無法被檢測到。這個

基金及其股東可能因與基金、其服務提供商、交易對手或基金投資的發行人有關的網絡安全漏洞而蒙受損失。

潛在的利益衝突風險-投資機會的分配

投資經理及其附屬公司在全球範圍內參與廣泛的金融服務和資產管理活動，並可能在正常業務過程中從事其利益或其客户的利益可能與基金的利益相沖突的活動。投資經理可以為其他基金和全權委託管理賬户提供投資管理服務，這些賬户遵循與基金類似的投資計劃。根據1940年法令的要求，投資管理人打算從事這類活動，並可因其服務而從第三方獲得補償。基金投資活動的結果可能與投資經理或其關聯公司管理的其他賬户的結果不同，基金有可能在投資經理或其關聯公司管理的一個或多個其他賬户(包括自營賬户)從交易中獲利的期間內蒙受虧損。

回購協議風險

基金可訂立回購協議，在回購協議中，基金向銀行或經紀交易商購買證券，銀行或經紀交易商同意在規定時間內按基金的成本加利息回購證券。如果同意回購的一方違約，基金將尋求出售其持有的證券。如果證券的價值跌破回購價格，這可能會涉及程序成本或延遲，以及證券的損失。回購協議可能缺乏流動性，也可能變得缺乏流動性。這些事件還可能給基金帶來不利的税務後果。

結構性投資風險

結構性產品的持有人，包括結構性票據、信用掛鈎票據和其他類型的結構性產品，承擔標的投資、指數或參考義務的風險，並承擔交易對手風險。基金可能只有權接受結構性產品的付款，通常對發行人或出售要證券化資產的實體沒有直接權利。雖然某些結構性產品使投資者能夠獲得證券池中的權益，而無需經紀費用和與直接持有相同證券相關的其他費用，但結構性產品的投資者通常支付其在結構性產品管理和其他費用中的份額。雖然很難預測指數和基礎結構性產品的價格將會上漲還是下跌，但這些價格(因此，結構性產品的價格)通常會受到影響證券和資本市場發行人的相同類型的政治和經濟事件的影響。如果結構性產品的發行人使用較短期融資來購買較長期證券，發行人可能會被迫以低於市場價的價格出售其證券。

[]|基本招股説明書 46

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

難以獲得此類融資，這可能對基金擁有的結構性產品的價值產生不利影響。結構性產品通常會帶來與衍生工具相關的風險。

市場混亂風險

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)緊急降息，將短期利率降至接近零的水平，發佈了前瞻性指引，稱在美國經濟渡過新冠肺炎危機之前，利率將保持在低位。美聯儲還恢復了量化寬鬆政策。此外，國會批准了刺激計劃，以抵消新冠肺炎的不利經濟影響以及相關經濟和商業活動中斷的嚴重程度和持續時間。歐洲、亞洲和其他地區的數十家央行已經宣佈和/或採取了類似的經濟紓困方案。任何此類計劃的結束都可能導致市場低迷、中斷和波動，特別是如果市場認為結束為時過早的話。

某些關聯關係

PIMCO已申請美國證券交易委員會的豁免，如果獲得批准，除其他外，該基金將允許該基金與某些其他人共同投資，包括PIMCO的某些附屬公司和某些公共或

由PIMCO及其附屬公司管理的私人基金，受某些條款和條件的限制。然而，不能保證這種救濟會得到批准。

反收購條款

《宣言》中的規定可能會限制其他實體或個人控制基金或將基金轉為不限成員名額地位的能力。見《信託聲明和附則中的反收購和其他條款》。宣言中的這些規定可能會剝奪普通股股東以高於普通股當時市場價格或資產淨值的溢價出售其普通股的機會。

分銷率風險

例如，在低利率或利率下降期間，基金的可分配收入和股息水平可能會因多種原因而下降。例如，基金可能不得不將未投資的資產(無論是從購買基金股份、到期、交易或稱為債務的收益或其他來源)部署到新的、較低收益的工具中。此外，基金可能持有的某些工具(如浮動利率證券和浮動利率證券)的付款可能會受到利率下降的負面影響，這也可能導致基金的可分配收入和股息水平下降。

AMT債券風險

基金對AMT債券的投資，除了通常與市政債券有關的風險外，還可能使基金面臨某些風險。從特定項目或特定資產的當前或預期收入中支付的AMT債券的利息或本金可能會受到該項目或資產收入下降的不利影響。一般業務活動的下降也可能影響作為支持AMT債券的唯一收入來源的設施的經濟可行性。在這方面，AMT債券可能比一般義務市政債券帶來更大的風險。對於繳納聯邦替代最低税額的股東，基金分配的一部分可能無法免除聯邦總收入，這可能會導致替代最低納税義務。

聚焦投資風險

對特定發行人、地區和/或司法管轄區的市政債券的大量敞口將導致容易受到政治、經濟、監管和其他因素的影響，影響此類債券的發行人、他們履行債務的能力以及可能用來支付債務收入的設施或特定收入來源的經濟狀況。州、縣或地方的能力

47 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

政府或其他發行人履行其義務將主要取決於這些實體能否獲得税收和其他收入。發行人可獲得的税收和其他收入的數額可能會不時受到經濟、政治和人口狀況的影響，這些情況對發行人有特別的影響。此外，憲法和法律限制了某些發行人增加收入或增税的權力。聯邦、州和地方對發行人的援助也可能影響他們履行義務的能力。地方發行人在某一州發行的債務的信譽可能與該州發行的債務的信譽無關，國家方面沒有義務在發生違約時對此類地方債務進行償付。發行人履行其義務的實際或感知能力的任何降低(包括降低其未償還證券的評級)都可能對其債務的市場價值和可銷售性產生不利影響，也可能對其他債券的價值產生不利影響。此外，在這種情況下，基金的股票價值可能比更多元化的基金的股票價值波動更大。

保險風險

基金可以購買由保險、銀行信貸協議或託管賬户擔保的市政證券。提供此類信用增強的公司的信用質量將影響這些證券的價值。某些重要的市政證券保險提供商因暴露於次級抵押貸款和其他信用質量較低的投資而蒙受重大損失，這些投資最近發生違約或以其他方式遭受嚴重信用惡化。因此，這種損失減少了保險公司的資本，並使人們質疑他們在未來被要求履行此類保險下的義務時繼續履行義務的能力。如果市政證券的承保人信用評級被下調，或者市場對承保人提供的保險價值進行貼現，則基礎市政證券的評級將更具相關性，而市政證券的價值將更密切地(如果不是全部)反映這種評級。在這種情況下，與市政安全相關的保險價值將會下降，可能不會增加任何價值。市政債券的保險特性不保證通過保險債務的壽命、保險債務的市值或該保險債務所代表的普通股的資產淨值來全額償付本金和利息。

投資市政債券市場涉及投資一般債務證券的風險和某些其他風險。可獲得的有關市政債券的公開信息量基金可在其中

投資一般少於對公司股票或債券的投資，因此，該基金投資於市政債券的投資業績可能更依賴於PIMCO的分析能力，而不是其對應税債券的投資。市政債券的二級市場也往往不如許多其他證券市場發達或流動性好，這可能會對基金以有吸引力的價格出售市政債券的能力產生不利影響。

基金如何管理風險

基金可能(但不需要)使用各種投資策略試圖對衝風險，以降低其投資組合證券價格波動的風險、損失風險和保本。基金可能使用的衍生工具策略和工具包括逆回購協議；利率互換；總回報互換；信用違約互換；基差互換；其他類型的互換協議或其上的期權；美元滾動；期貨和遠期合約(包括外幣兑換合約)；賣空；金融期貨的期權；基於市政證券或應税債務證券指數的期權，PIMCO認為其價格與基金投資的價格相關；其他衍生品交易；投資組合證券的貸款以及發行時、延遲交割和遠期承諾交易。基金從套期保值和相關交易中獲得的收入可能受一個或多個美國聯邦特殊所得税規則的約束，這些規則可能會影響向基金普通股持有人分配的金額、時間和/或性質。例如，許多套期保值活動將被視為資本收益，如果不被已實現資本損失淨額抵消，將以應税分配的形式分配給股東。如果有效利用，套期保值策略將以不同的百分比抵消因不利利率變化而導致的基金投資損失。不能保證這些對衝策略將在任何時候可用，也不能保證PIMCO會決定將它們用於基金，或者如果使用，這些策略是否會成功。太平洋投資管理公司可能決定不採取套期保值策略，或僅在非常情況或市場狀況下這樣做。此外, 基金可能會受到一個或多個評級機構的指引對其使用對衝策略的某些限制這些評級機構可能會對基金髮行的任何優先股進行評級。

如果短期利率上升或市場狀況發生其他變化(或基金預期會出現這種增加或變化)，而基金的槓桿率開始(或預計)對普通股股東產生不利影響，基金可能會採取某些行動。為了試圖抵消槓桿對普通股股東的這種負面影響，基金可以縮短其投資組合的平均到期日或持續時間(通過投資於短期、高質量證券或實施某些對衝策略)。基金亦可嘗試透過贖回或以其他方式購買任何優先股(受“資本結構説明-優先股贖回”所述的任何限制)、解除TOB或減持任何其他可產生槓桿作用的工具，以減低槓桿率。如上文“基金的主要風險-槓桿風險”一節所述，限制槓桿風險的任何這種嘗試的成功取決於PIMCO準確預測利率或其他市場的能力

[]|基本招股説明書 48

基礎招股説明書

基金的管理

受託人及高級人員

基金的業務在基金董事會的指導下進行管理，包括監督投資經理履行的職責。董事會目前由九名基金受託人(“受託人”)組成，其中兩人被視為基金的“利害關係人”(根據1940年《法案》的定義)。基金受託人和管理人員的姓名和營業地址及其主要職業和其他從屬關係在“補充資料説明”的“基金管理”項下列明。

投資經理

太平洋投資管理公司擔任該基金的投資管理人。須受董事會的監督。太平洋投資管理公司負責管理基金的投資活動和基金的業務事務及其他行政事務。

太平洋投資管理公司位於加利福尼亞州紐波特海灘紐波特中心大道650號，郵編：92660。PIMCO成立於1971年，為機構和個人客户的私人賬户以及註冊的投資公司提供投資管理和諮詢服務。太平洋投資管理公司是歐洲上市保險和金融服務公司安聯的間接子公司，擁有多數股權。截至2022年6月30日，PIMCO管理的資產約為1.82萬億美元。截至2022年6月30日，PIMCO管理的第三方資產規模為1.43萬億美元。

戴維·哈默主要負責基金的日常投資組合管理。

投資組合經理	自.以來	最近的專業經驗
大衞·哈默	2015	哈默是新港海灘辦公室董事和市政債券投資組合的董事總經理。他於2015年從摩根士丹利重新加入太平洋投資管理公司他在斯坦利管理董事，並擔任市政交易主管，負責風險管理和研究。在PIMCO之前，他是一名高級副總裁總裁和市政債券投資組合經理，在2012年加入太平洋投資管理公司之前，他是董事的高管兼高收益和不良市政債券交易組在摩根士丹利。

管制人員

控制人是指直接或間接實益擁有一家公司25%以上有投票權的證券的人。自.起[]但是，基金並不知道有任何個人或實體“控制”了基金。

附加信息

受託人委員會一般負責監督基金的管理。受託人授權基金與投資經理和其他服務提供商簽訂服務協議，以便代表基金提供必要或可取的服務，並在某些情況下授權服務提供商通過其他各方採購。股東並不打算成為此類服務協議的第三方受益人。

本招股説明書、基金補充信息説明書、作為基金註冊説明書證物提交的任何合同，以及來自基金或代表基金的任何其他通信或披露文件都不會在基金股東與基金、基金的服務提供商和/或基金的受託人或管理人員之間建立合同。受託人可以修改本招股説明書、補充信息聲明和基金所屬的任何其他合同，並解釋適用於基金的投資目標、政策、限制和合同條款，而無需股東的參與或批准，但法律明確要求股東批准的情況除外(基本投資政策的此類變更)或基金的招股説明書或補充信息聲明中明確披露股東批准要求的情況除外。

投資管理協議

根據投資經理與基金之間的投資管理協議(“投資管理協議”)，基金已同意向投資經理支付一筆按月支付的年費，金額相當於基金每日平均資產淨值(包括任何優先股應佔的每日資產淨值)的0.715%，以支付基金所提供的服務、所提供的便利及投資經理根據投資管理協議承擔的若干開支。平均每日資產淨值包括基金總資產(包括任何優先股的每日淨資產)減去應計負債。

根據《投資管理協定》，太平洋投資管理公司應向基金提供與基金管理有關的投資指導和政策指導，包括口頭和書面研究、分析、諮詢和統計以及經濟數據和信息。此外，根據《投資管理協議》的條款，在董事會的一般監督下，投資管理人應在統一的管理費結構下提供或安排提供基金運作所需的一切合理必要的監督和行政及其他服務，包括但不限於監督和協調與基金運作有關的事項，包括託管人、轉讓代理人、股息支付代理人和記錄保存代理人之間的任何必要協調(包括定價和估值

[]|基本招股説明書 50

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

基金)、會計師、律師、拍賣代理人和為基金履行服務或業務職能的其他當事人；提供足夠的人員、辦公場所、通訊設施和有效監督和管理基金所需的其他設施，以及足夠數量的有能力履行監督、行政和文書職能的人員的服務，以履行遵守聯邦證券法和其他適用法律所需的監督、行政和文書職能；維持基金的賬簿和記錄；編制基金的所有聯邦、州、地方和外國納税申報單和報告；為基金的股東提供行政服務，包括維持股東資料電話號碼；提供基金的某些統計資料及業績、互聯網網站(如有要求)，以及維持私隱保護制度及程序；向登記及維持基金股份上市所需的主管當局擬備及提交該等登記聲明及其他文件；採取適用法律可能要求採取的其他行動(包括設立及維持基金的合規計劃)；以及準備、存檔及分發代理材料、向股東提交的定期報告及其他監管文件。

此外，根據《投資管理協議》，投資管理人將自費為基金採購下列服務，並承擔與以下各項有關的費用：一名或多名基金託管人，負責保管基金資產；一名記錄保管人，保存基金的投資組合會計記錄；一名轉讓代理人；一名紅利支付代理人和/或基金登記員；由基金的獨立會計師進行的所有審計(支付給審計員的費用與滿足評級機構對基金髮行的優先股或其他證券的要求以及基金組織文件中的其他相關要求有關的費用除外)；估值服務；維持基金的税務記錄；與基金股東會議有關的所有成本和/或費用，基金招股説明書的準備、印刷和郵寄(儘管基金將承擔與根據本招股説明書進行的發行有關的費用，如下所述)、新聞稿和股東報告、向監管機構提交報告、維持基金的存在和開展業務的資格、發行、贖回、登記和有資格出售普通股的費用、在聯邦和州證券管理機構發行普通股的費用，以及在任何證券交易所或其他交易系統獲得股票資格和上市的費用；法律服務(特別法律費用除外)；印製代表基金份額的證書的費用；基金按比例繳納的保證金和其他保險費；以及協會會費。

基金(而非投資經理)將負責投資管理協議下統一費用中未涵蓋的某些費用和開支。這些費用和開支包括：非太平洋投資管理公司或其附屬公司或聯營公司的高級職員、僱員、合夥人、股東或成員的受託人的費用及開支，包括差旅費及為其利益而聘用的法律顧問的費用及開支；基金的任何執行幹事及僱員(如有的話)的薪金及其他補償或開支，包括旅行開支；向基金徵收的税項及政府費用；由基金產生或為基金產生的經紀費和佣金以及其他有價證券交易費用(包括但不限於，為審查、談判和安排基金作出的專門貸款和其他投資而聘請的外部法律顧問或第三方顧問的費用和開支)，並須經基金董事會特別或一般授權(例如，所謂的“違約費用”)(例如，費用、成本、費用和負債，包括例如與盡職調查有關的費用、成本、開支和負債，關於未完成的投資)；基金借出證券的費用(如有)，包括由另一份證券借出協議管限的任何證券借出代理費；借入資金或從事其他類型槓桿融資的成本，包括利息支出，包括但不限於基金使用逆回購協議、TOB、銀行借款及信貸安排；包括股息及/或利息支出及其他成本(包括但不限於要約及相關法律成本), 與基金髮行、提供、贖回和維持優先股、商業票據或其他優先證券以產生槓桿有關的經紀費用、拍賣代理人費用、轉讓代理人費用、評級機構費用和審計師費用(與滿足評級機構對基金髮行的優先股或其他證券的要求以及基金組織文件中的其他相關要求有關)；基金投資的任何基礎基金或其他集合投資工具的費用和支出；基金持有的空頭頭寸的股息和利息支出；基金的組織和發售費用，包括基金首次發售後的股票發售費用，如權利和擱置發售(包括與根據本招股説明書進行的發售有關的費用)，以及與投標要約和其他股份回購和贖回有關的費用；非常費用，包括可能產生的非常法律費用，包括與訴訟、訴訟、其他索賠有關的費用，以及基金賠償其受託人、高級職員、僱員、股東、分銷商和代理人的法律義務；以及按照公認會計原則資本化的基金費用。

由於投資經理收取的費用是根據基金的每日平均資產淨值(包括任何優先股的每日淨資產)計算的，因此投資經理對基金使用優先股有財務激勵，這可能會在投資經理和基金普通股持有人之間造成利益衝突。

關於基金董事會批准PIMCO與基金之間的投資管理協議的考慮事項的討論可在基金提交給股東的截至2022年6月30日期間的半年度報告中查閲。

51 PIMCO BASE 説明書| 加州市政收入基金III

基礎招股説明書

淨資產價值：

基金普通股的價格是根據基金的資產淨值計算的。基金普通股的資產淨值由基金的投資組合投資和其他資產的總價值減去任何負債除以已發行的普通股總數來確定。

在紐約證券交易所開盤的每一天，基金股票的估值通常為常規交易收盤時(通常為東部時間下午4：00)(“紐約證券交易所收盤”)。基金或其代理人在某一特定日期計算資產淨值之後得知的信息，一般不會用於追溯調整當天早些時候確定的證券或資產淨值的價格。如果紐約證券交易所的常規交易提前收盤，基金可以計算截至較早收盤時間的資產淨值，或計算截至紐約證券交易所正常交易當天正常安排收盤時的資產淨值。該基金通常不會在紐約證交所不開盤的日子計算其資產淨值。如果紐約證券交易所在正常營業的日期關閉，基金可以在正常安排的紐約證券交易所收盤時或基金可能決定的其他時間計算其資產淨值。如果紐約證券交易所的常規交易提前收盤，基金保留權利(I)計算截至較早收盤時間的資產淨值，或(Ii)計算紐約證券交易所正常交易當天正常收盤時的資產淨值。該基金通常不計算紐約證交所休市期間的資產淨值。然而，如果紐約證券交易所在正常營業的日期關閉，基金保留計算紐約證券交易所正常交易正常收盤當日或基金可能決定的其他時間的資產淨值的權利。

為了計算資產淨值，投資組合證券和其他容易獲得市場報價的資產按市場價值估值。只有當市場報價是基金在計量日期可獲得的相同投資的活躍市場報價(未經調整)時，市場報價才是現成的，但如果報價不可靠，則不容易獲得。市場價值一般以官方收盤價為基礎確定。該基金通常使用紐約證券交易所收盤後不久收到的國內股票證券的定價數據，通常不會考慮紐約證券交易所收盤後發生的交易、清算或結算。外國(非美國)在一個外匯交易所或多個交易所交易的股票證券通常使用PIMCO認為是主要交易所的交易所的定價信息進行估值。外國(非美國)股票證券將在外匯交易收盤時估值，如果紐約證券交易所收盤時發生在外匯交易結束之前，則為紐約證券交易所收盤時的估值。沒有現成市場報價的投資按照1940年法案第2a-5條規則真誠確定的公允價值進行估值。作為一般原則，證券或其他資產的公允價值是在計量日期在市場參與者之間的有序交易中為出售資產而收到的價格或為轉移負債而支付的價格。依據規則第2a-5條, 董事會已指定PIMCO為基金的估值指定人(“估值指定人”)，以執行與基金所有投資有關的公允價值確定。太平洋投資管理公司可以通過不同的團隊和委員會履行其作為估值指定人的指定職責。估值指定人的政策和程序指導估值指定人選擇和應用確定和計算基金投資公允價值的方法。估值指定人可利用來自定價服務、報價報告系統、估值代理及其他第三方來源(統稱為“定價來源”)的資料，對未能即時取得市場報價的基金組合證券及其他基金資產進行估值。國內和國外(非美國)固定收益證券、非交易所交易衍生工具和股票期權通常根據從經紀商和交易商獲得的報價或定價來源進行估值，這些報價使用的數據反映了這些證券的主要市場早前關閉的情況。除其他外，從定價來源獲得的價格可能基於做市商提供的信息，或從與具有類似特徵的投資或證券有關的收益率數據中獲得的市場價值估計。某些以延遲交割方式購買的固定收益證券每天按市價計價，直到遠期結算日結算為止。交易所交易期權，股票期權除外, 期貨及期貨期權按有關交易所釐定的結算價估值。掉期協議的估值基於從經紀商和交易商那裏獲得的報價或定價來源提供的基於市場的價格。對於投資於一家或多家開放式管理投資公司(包括由太平洋投資管理公司提供諮詢的公司)(ETF除外)的基金資產的任何部分，基金的資產淨值將根據此類投資的資產淨值計算。

公平的估值可能需要對證券的價值進行主觀判斷。雖然基金和估值指定人的政策和程序的目的是計算基金的資產淨值，以公平反映定價時的證券價值，但基金無法確保公允價值準確反映基金在定價時(例如，在強迫出售或變賣時)處置證券時所能獲得的證券價格。基金使用的價格可能與出售證券時實現的價值不同。

2020年12月3日，美國證券交易委員會根據1940年法案通過了第2a-5條規則，該規則旨在解決註冊投資公司或業務發展公司的投資公允價值方面的估值做法和董事會的作用。除其他事項外，規則2a-5將允許基金董事會指定基金的主要投資顧問執行基金的公允價值確定，這將受到董事會的監督和某些報告以及旨在確保董事會收到監督投資顧問公允價值確定所需的信息的其他要求。規則2a-5的合規日期為2022年9月8日。太平洋投資管理公司繼續審查規則2a-5及其對太平洋投資管理公司和基金的估值政策和相關做法的影響。

[]基礎招股説明書 52

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

分配

基金每月定期向普通股股東發放現金，其比率以基金過去和預計的淨收入為基礎。在符合適用法律的情況下，基金可通過出售有價證券和其他來源的收益為其部分分配提供資金。只有在向優先股持有者支付任何應計股息後，才能從淨投資收入中進行分配。基金就其普通股支付的股息率可能會隨着投資組合和市場狀況的變化而變化，並將取決於若干因素，包括但不限於基金的未分配淨投資收入和短期和長期資本淨收益的數額，以及基金獲得的任何槓桿的成本(包括已發行優先股的成本和股息率以及任何TOB的利息或其他費用、逆回購協議、信用違約互換、美元滾動/回購和借款)。隨着投資組合和市場狀況的變化，普通股的分配率和基金的股息政策也可能發生變化。不能保證市場條件或其他因素的變化不會導致基金分配率的變化，也不能保證基金分配率在未來是可持續的。見“基金的主要風險--基金分銷率”。關於可能導致基金的收入和資本收益(以及紅利)變化的因素的討論，見“基金的主要風險”。基金一般每年分配其所有淨投資收入和淨短期資本收益。此外，至少每年，基金一般分配以前未分配的已實現長期資本收益淨額。, 如果有的話。基金的投資收入淨額包括基金的所有收入(短期和長期資本收益淨額除外)減去基金的所有費用(在支付已發行優先股的應計股息之後)。

為使基金能夠保持較高的月度分配水平，基金可分配少於某一特定期間所賺取的全部投資收入淨額。未分配的淨投資收入將可用於補充未來的分配。因此，基金為任何特定月度期間支付的分配可能多於或少於基金在該期間實際賺取的投資收入淨額。未分配的淨投資收入將與基金的淨資產淨值相加，相應地，未分配的投資淨收入的分配將從基金的淨資產淨值中扣除。

由於基金投資的性質各不相同，基金分配的税務處理和性質可能不時有很大不同。例如，基金可以就同一標的參考工具(例如，10年期美國國債)進行多個利率掉期或其他衍生品的對立面交易，這些利率掉期或衍生品相對於利息應計期間具有不同的生效日期，主要目的是產生不屬於基金存續期或收益率曲線管理策略一部分的可分配收益(在税務上被描述為普通收入)。在這種“配對互換交易”中，基金一般會簽訂一項或多項利率互換協議，根據這些協議，基金同意從基金簽訂等於浮動利率的協議時開始定期付款，以換取等於固定利率的付款(“初始部分”)。基金還將就同一基礎工具訂立一項或多項利率互換協議，但對合同採取相反的立場(即，在本例中，基金將定期支付等於固定利率的款項，以換取等於浮動利率的付款)，根據該合同，付款義務直到初始階段開始後的一天(“遠期階段”)才開始。基金可採用投資戰略，包括使用衍生品的投資戰略，以尋求產生當期可分配收入，即使這種戰略可能導致基金資產淨值下降。基金的創收和創收戰略，包括某些衍生品戰略, 可能產生的當期收入和收益應作為普通收入納税，足以支持每月的分配，即使在基金淨資產因廣泛的美國或非美國股票市場或基金的債務投資發生不利變化或因使用衍生品而出現下降的情況下也是如此。由於這些交易中的一些或全部可能產生資本損失，而沒有相應的抵銷資本收益，因此，從税務目的(例如來自配對掉期交易)而言，基金分配被確認為普通收入的部分可能在經濟上類似於應納税資本回報，如果與此類資本損失一起考慮的話。基金投資的某些衍生品的税務處理可能不明確，因此需要重新定性。對基金根據衍生品支付或收到的付款的任何重新定性，都可能影響基金分配的數額、時間或性質。此外，這種投資策略的税收待遇可能會通過監管或其他方式進行改變。

在1940年法案和其他適用法律要求的範圍內，如果沒有豁免，每個月度分配將附帶關於分配的估計來源(如淨收入、收益或其他資本來源之間的來源)的通知。如果基金根據其內部政策、會計記錄和相關會計慣例估計其股息分配的一部分可能由投資淨收入以外的其他來源的數額組成，基金將通過第19條通知通知記錄在冊的股東這種分配的估計構成。為此目的，養恤基金參照其內部會計記錄和相關會計做法，估計支付分配的一個或多個來源，直至付款期間結束。如果根據這些會計記錄和慣例，估計某一特定分配不包括資本利得或實繳盈餘或其他資本來源，則一般不會發出第19條通知。必須指出的是，基金的日常內部會計記錄和做法、基金根據美國公認會計原則列報的財務報表和所得税條例下的記錄做法之間存在差異。例如，基金的內部會計記錄和做法除其他因素外，可能考慮到某些分配來源與美國公認會計原則處理方式不同的與税收有關的特點。這種差異的例子可能包括，除其他外，如何處理以折扣價購買的抵押貸款支持證券的償還，以及利率互換合同下的定期付款。因此，在

53 PIMCO BASE 説明書| 加州市政收入基金III

基礎招股説明書

如果基金根據美國公認會計原則和/或這些分派的最終納税性質在以後編制的財務報表中可能報告這些分派的來源包括資本利得和/或資本返還，則基金可能不會發布第19條通知。

要到該納税年度結束時或之後，才能最終確定基金在該納税年度內所作分配的税務性質。因此，基金在一個納税年度內的分配總額有可能超過基金在有關年度的投資收入淨額和已實現資本利得淨額(減去任何結轉的資本損失)。例如，基金可能在年初分配來自短期資本收益的數額，但在該年晚些時候發生短期資本淨損失，從而抵消基金已經用來分配的短期資本收益。在這種情況下，基金的分配總額超過投資收入淨額和已實現資本利得淨額的數額一般將被視為免税資本回報，最高可達其普通股股東税基的數額，超過這一基礎的任何數額將被視為出售普通股的收益。一般而言，如果基金分配(或其部分)代表您的部分投資的回報，而不是您在特定時期內投資產生的淨收益或資本利得，則將發生資本回報。資本分配的回報不應納税，但它降低了股東在普通股中的納税基礎，從而減少了普通股股東隨後應納税處置的任何虧損或增加了任何收益。基金每年將編制並向股東提供有關基金分配的詳細税務信息。請參閲“税務事項”。

1940年法案目前限制了基金在任何納税年度分配長期資本收益的次數，這可能會增加基金分配的可變性，並導致某些分配或多或少地比目前符合優惠所得税税率的其他長期資本收益更多地包含在某些分配中。該基金以及其他幾隻由太平洋投資管理公司管理的封閉式基金已獲得美國證券交易委員會的豁免，允許其向ARP持有人分配比1940年法案第19(B)節和1940年法案第19b-1條所允許的更多的資本利得分配。

除非普通股股東選擇接受現金分配，否則其股票在計劃代理機構登記的普通股股東的所有分派將根據基金的紅利再投資計劃自動再投資於基金的額外普通股。

股息再投資計劃

本基金年報中“股息再投資計劃”項下的資料在此併入作為參考。

資本結構説明

以下是對基金資本結構的簡要説明。本説明並不聲稱是完整的，受《宣言》和基金組織章程的約束和限制，這些章程和細則通過本章程的日期修訂和重申(“章程”)。聲明和附例均為註冊説明書的證物，本招股説明書是其中的一部分。

該基金是根據《宣言》馬薩諸塞州聯邦法律成立的非法人自願組織，擁有可轉讓的實益股份(通常稱為“馬薩諸塞州商業信託”)。《宣言》規定，基金受託人可授權不同類別的實益權益股份。優先股(例如ARP及RVMTP股份)可在未經普通股股東批准的情況下，透過董事會的行動，以董事會所釐定的面值及權利，分一個或多個系列發行。

下表顯示了截至2022年8月31日基金每一類授權證券的(I)授權股份和(Ii)已發行股份的金額。

班級名稱	授權金額	未清償金額
普通股	無限	22,444,089
優先股
A系列Arps	3,700	1,920
B系列Arps	3,700	1,995
系列2051 RVMTP共享	無限	271

該基金的普通股於2002年10月在紐約證券交易所開始交易，交易代碼或“股票代碼”為“PZC”。截至紐約證券交易所收盤時[]，每股普通股資產淨值為$[]，紐約證券交易所普通股收盤價為1美元。[]，較資產淨值溢價[]%.

普通股股東在支付優先股持有人的優先金額後，如董事會宣佈，將有權獲得支付股息和其他分派。所有普通股在支付應支付給優先股持有人的優先金額後，在清算時享有平等的股息支付和資產分配權利。普通股在發行時將被全額支付，並且根據《反收購和信託聲明》中討論的事項，不應評估，也不會有

[]|基本簡介 54

太平洋投資管理公司加州市政收入基金III

先發制人或轉換權利或累積投票權。在基金清盤後，在支付或充分準備支付基金的所有負債和任何已發行優先股的清盤後，受託人可在收到其認為保護其所需的免除、賠償和退款協議後，將基金的剩餘資產分配給基金的普通股股東。

優先股

《宣言》授權發行不限數量的優先股。優先股可以按一個或多個類別或系列發行，其面值和權利由董事會決定，由董事會採取行動，不經普通股股東批准。

基金最初於2002年12月分兩個系列(A系列和B系列)發行ARP，每個系列發行3 700股。ARP的面值為0.00001美元，清算價值為每股25,000美元。ARP擁有在未經普通股股東批准的情況下由董事會的行動決定的各種權利，其中大部分在《章程》第11條中有所規定。

2018年9月18日，該基金髮行了271股單一系列的可變市政期限優先股(簡稱VMTP股)。於2021年6月30日，根據明確授予董事會的權力，董事會批准自2021年7月14日起，將基金的VMTP股份重新指定為顯著可變利率MuniFund定期優先股，2051系列(“RVMTP股份”，連同ARP和基金可能已發行的任何其他優先股，稱為“優先股”)。

只要任何優先股尚未發行，基金一般不得宣佈、支付或留出任何股息或其他分派(不包括以額外普通股股份或認購權、認股權證或認購權支付的股息或分派，以認購或購買普通股或其他在股息或清算時較優先股級別較低的普通股或其他股份)，或要求贖回、贖回或贖回。購買或以其他方式以代價收購任何普通股或任何其他該等優先股(在股息及清盤時轉換為或交換在優先股之下的基金實益權益股份除外)或任何該等平價股份(在股息及清盤時轉換為或交換在優先股之下或與優先股平價的基金實益權益股份除外)，除非且僅在下列情況下：該基金將滿足穆迪評級機構優先股資產覆蓋範圍和1940年法案優先股資產覆蓋範圍(各自定義和描述見“-評級機構準則和資產覆蓋範圍”)；(Ii)於交易日期或之前到期的優先股的全部累積股息已宣佈及已支付，或將已宣佈，並已向拍賣代理就優先股繳存足夠款項以支付該等股息；及。(Iii)基金已贖回根據附例所載任何強制性贖回條文規定須贖回的全部優先股。見“優先股贖回”。此外，只要有任何已發行的優先股，基金組織一般不會宣佈, 支付或預留優先股以外的任何平價股份的任何股息或其他分派，除非基金同時宣佈、支付或預留相同比例的優先股股息。基金預計，類似的限制將適用於基金今後可能選擇發行的任何其他類別的優先股。此外，如果基金有任何代表債務的優先證券尚未償還，1940年法令禁止基金宣佈對基金普通股的任何股息或分配(以額外普通股支付的股息或分配除外)，除非代表債務的這種優先證券在宣佈時在扣除這種股息或分派金額後的資產覆蓋率至少為300%。請參閲“槓桿的使用”。

每持有一股股票，每類股東有權投一票。除非聲明、章程或適用法律另有規定，否則普通股股東將在提交普通股持有人表決的每一事項上與任何已發行優先股的持有人作為一個類別進行投票。除《宣言》、章程或適用法律另有規定外，優先股持有人作為一個單獨類別的投票人，有權選舉基金的兩名受託人。其餘受託人由普通股股東和優先股持有者選舉產生，作為一個類別一起投票。在不太可能發生的情況下，優先股未支付整整兩年的應計股息，所有已發行優先股的持有者作為一個單獨類別投票，將有權選舉基金受託人的多數，直到所有拖欠的股息都已支付或宣佈並留出用於支付為止。根據1940年法令的要求，優先股持有人還有權選舉基金的大多數受託人。

優先股擁有董事會在未經普通股股東批准的情況下批准的各種權利，這些權利在基金的章程中有所規定。優先股的某些權利、條款和條件摘要如下：

分發首選項。任何優先股，包括但不限於ARP和RVMTP股票，在資產分配方面完全優先於普通股。

投票權。根據1940年法案，優先股(包括但不限於ARP和RVMTP股票)必須是有投票權的股票，並與普通股具有同等的投票權。除招股説明書或本補充資料聲明另有説明外，且除適用法律另有要求外，優先股與普通股股東作為一個類別一起投票。

55 PIMCO BASE 説明書| 加州市政收入基金III

基礎招股説明書

此外，優先股的持有者，包括ARP和RVMTP股票，作為一個單獨的類別投票，有權選舉基金的兩名受託人。其餘受託人由普通股股東和優先股股東選出，作為一個類別一起投票。在不太可能發生的情況下，優先股未支付整整兩年的應計股息，作為單獨類別投票的所有已發行優先股的持有人有權選舉基金的大多數受託人，直到優先股的所有拖欠股息都已支付或宣佈並留出用於支付為止。為使基金採取某些行動或進行某些交易，除了優先股和普通股持有人的單一類別投票外，還需要優先股東的單獨類別投票。

清算優先權。在任何一系列或多個類別的股份持有人在基金清算時在分配資產方面享有與優先股平價的權利的情況下(不論是自願或非自願的)，在基金清算時(不論是自願或非自願的)，當時尚未發行的優先股持有人有權從基金可供分配給股東的資產中收取和支付，然後才會對基金的普通股或在清算時優先股的支付權排名較低的任何其他類別的基金股份作出任何付款或分派，相當於這類優先股的清算優先權的數額(ARP為每股25,000美元，RVMTP股份為100,000美元)，加上相當於基金累積但未支付的所有股息(無論基金是否賺取或宣佈，但不包括其利息)，以及與基金清算有關的同日基金最後分配之日(但不包括在內)的數額。如果基金的這些資產不足以支付已發行優先股的全額清算款項，則這些資產將按優先股持有人和其他類別或系列股份持有人有權獲得的優先金額按比例分配。在向優先股持有人支付本文所述的全部優先金額後，優先股持有人將不再對基金的任何剩餘資產享有權利或索償。為此目的，基金的清算不包括出售基金的全部或任何部分資產，或將基金合併、合併或與任何信託或其他實體合併、合併或法定換股。

如本招股説明書所用，除非另有説明，否則基金的“淨資產”包括可歸因於任何已發行優先股的基金資產，不扣除優先股清算優先權。不過，僅出於財務報告的目的，基金必須將優先股的清算優先權從“淨資產”中排除，只要優先股具有不完全在基金控制範圍內的贖回特徵。就所有監管和税收目的而言，基金的優先股將被視為股票(而不是債務)。

1940法案資產覆蓋範圍。根據基金的管理文件和1940年法案，基金必須對基金所有已發行的優先證券保持一定的資產覆蓋範圍，這些證券是1940年法案所指的股票，包括ARP和RVMTP股票。

根據1940年法令，基金不得發行優先股，除非在發行之後，基金具有1940年法令第18(H)條所界定的“資產範圍”(“1940年法令資產範圍”)，涉及任何已發行優先股和新發行的優先股的清算價值的至少200%，加上代表負債的基金任何優先證券的總額(即，此類清算價值加上代表負債的優先證券的總額不得超過基金總淨資產的50%)。此外，基金不得宣佈或支付普通股股息，除非緊隨其後，基金對基金所有已發行的優先證券的最低資產覆蓋率為200%，扣除此類普通股股息後，這些證券為1940年法案的目的股票。

增發優先股。只要有任何優先股尚未發行，基金便可在無須持有人表決或同意的情況下，授權、設立、設立及發行和出售在基金解散、清盤或結束事務時，在支付股息及分配資產方面與ARP及RVMTP股份平價的一個或多個系列優先股的股份，以及授權、發行及出售當時尚未發行或如此設立或設立的任何該等系列優先股的額外股份，包括額外系列的RVMTP股份，在每一種情況下，根據適用的法律，但基金應立即生效發行該等優先股及其收益的接收和運用，包括用該收益贖回優先股，按照1940年法令第18(H)節的規定，基金應具有至少200%的“資產覆蓋率”。

救贖。雖然優先股在下文所述的某些情況下可以贖回，但與開放式共同基金的股份不同，優先股可能不會根據股東按資產淨值或其他方式的選擇權進行贖回。

RVMTP共享

紅利。RVMTP股票的股息率是在 “收息期”期間確定的，通常從每個星期四開始，到下一個星期三結束。RVMTP股票在給定收費率期間的每股股息取決於該收費率期間的RVMTP股票股息率(“RVMTP股票股息率”)。RMVTP股份的RVMTP股份股息率等於 (I)

[]|基本招股説明書 56

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

“指數利率”1加上該利率期間的“適用利差”2加上“失敗的重新營銷利差”，3(如果適用)和(Ii)(A)指數利率乘以該利率期間的“適用乘數”4的乘積加上(B)0.92%加上(C)失敗的重新營銷利差(如果適用)之和。然後，按下表所述確定收費率期間每股RVMTP股票的股息。5

股息率		速率週期分數		RVMTP 股票清算偏好		分紅
股息率	X	費率期間的天數(或部分天數) 除以全年總天數	X	100,000	=	每股RVMTP股票股息

RVMTP特殊條款期間。基金可選擇根據特別條款通知，指定適用於所有已發行RVMTP股份於某一期間(“特別條款期間”)的特別條款。該等特別條款可能有別於RVMTP股份現行管治文件所提供的條款，可能包括但不限於RVMTP股息率、股息支付日期、贖回條款(包括但不限於RVMTP定期贖回日期或RVMTP早期贖回日期)、所需有效槓桿率及優先股東總額(定義見下文)；惟該等特別條款不得影響RVMTP股份在基金解散、清盤或清盤時與當時已發行的任何其他類別或系列優先股在股息或資產分配方面的平價排名。有關RVMTP股份的任何特別條款期間將不會生效，除非滿足若干條件，包括所有RVMTP股份均予批註(其持有人已選擇在特別條款期間保留其RVMTP股份的任何RVMTP股份除外)。特別條款期間將在RVMTP股票原始發行日期的12個月週年之前生效。

優先股股東摘要。如上所述，RVMTP股份按規定的比率支付股息分配，該比率一般基於該等股息分配完全由“免息股息”組成的假設(如下文“税務-分配”項下的定義 )。RVMTP股份的條款進一步規定，如果根據所述利率支付的任何特定股息分配少於全部金額，則由“免息股息”組成(即，如果任何特定股息的一部分來自普通收入或資本收益，包括在分配時應作為普通收入徵税的短期資本收益)，則該股息的金額將增加金額(“優先股東總額”)，從而使該股息的税後金額，按優先股東總額增加，將等於如果按規定利率支付的股息全部由“免息股息”組成時，該RVMTP股票持有人將獲得的總金額。優先股東總額的計算(I)不考慮金錢的時間價值，(Ii)假設沒有RVMTP股票的持有人繳納聯邦替代最低税，以及(Iii)假設任何股息分配(包括優先股東總額)中不是豁免利息股息的部分將被徵税(X)，在RVMTP股票的初始購買者(或其某些關聯公司)手中，按最高邊際常規聯邦公司所得税税率，和(Y)在任何其他持有人的情況下，按(A)適用於普通收入或淨資本收益的最高邊際正規個人所得税税率(考慮到對淨投資收入徵收3.8%的聯邦醫療保險繳款税)，取較大者, 適用，或(B)適用於普通收入或淨資本收益的最高邊際聯邦企業所得税税率，在每種情況下，不考慮任何州或地方税的影響。任何優先股東彙總將減少原本可以分配給普通股股東的金額。

“指數利率”是指證券業和金融市場協會(“SIFMA”)市政掉期指數，或由市政市場數據公司或其繼任者或證券業和金融市場協會另行指定的由七天期免税浮動利率活期票據組成的其他每週高級指數；但如果SIFMA市政掉期指數小於零(0)，則在確定指數利率時，SIFMA市政掉期指數將被視為零(0)。

對於RVMTP股票，利率期間的適用利差是基於適用評級機構最近分配給該RVMTP股票的長期評級的年百分比。

對於RVMTP股份，失敗的重新營銷價差是指(A)在失敗的特別條款期間重新銷售(定義如下)的情況下：(I)只要兩個或更多失敗的特別條款期間註明沒有發生，則為0.05%，以及(Ii) 在第二次出現失敗的特別條款期間重新銷售之後，0.10%乘以在第一個失敗的特別條款期間重新銷售之後發生的失敗的特殊條款期間註解的數量，及(B)如提早贖回日期未能贖回(定義如下)：(I)適用提早贖回日期後首59天的0.75%，(Ii)該提早贖回日期後第60天至第89天的1.00%，(Iii)該提早贖回日期後的第90天至第119天的1.25%，(Iv)該提早贖回日期後第120天至第149天的1.50%，及(V)自該提前贖回日期起至相關強制性贖回2052-A系列RVMTP股份之日起計的第150天，利率為1.75%。就RVMTP股份而言，如因基金指定特別條款期間而須進行強制性投標活動的任何RVMTP股份未能由持有人保留或於強制性投標日期前成功註明，則會出現 “特別條款失敗期間重新推銷”。此外，對於RVMTP股份，如果任何受強制性投標事件影響的RVMTP股票未被持有人保留或在提前期限贖回日期前成功註明，則將發生“提前贖回失敗期限贖回日期重新銷售”。

費率期間的適用乘數是基於適用評級機構最近分配給該系列RVMTP股票的長期評級的百分比。

57 PIMCO BASE 説明書| 加州市政收入基金III

基礎招股説明書

提高RVMTP股票股息率的原因可能是基金未能遵守與RVMTP股票相關的某些要求、適用評級機構採取的某些行動或法院或其他適用政府機構對該系列RVMTP股票的税收狀況做出的某些決定。 RVMTP股票股息率在任何情況下都不會超過每年15%。

附加投資限制。根據基金與RVMTP股份的初始投資者之間的購買協議條款，基金受到各種投資限制。這些投資限制是對基金根據本文和招股説明書所述的投資目標和政策所受的限制的補充，也可能比這些限制更具限制性。

有效槓桿率要求。根據附例，未經RVMTP股份持有人事先書面同意，基金於任何營業日收市時的有效槓桿率不得超過50%(或僅因基金投資組合證券市值波動而超過51%)。如基金未能遵守與計算適用於RVMTP股份的有效槓桿率規定有關的任何額外規定，而在任何該等情況下，在首次裁定該等不符合規定的營業日後的十個營業日結束之日(“有效槓桿率修正日期”)，該等不符合規定仍未得到糾正，則基金應使有效槓桿率不超過42.5%(或僅因基金投資組合證券市值波動而不超過43.5%)。(I)在不遲於有效槓桿率結算日期後的下一個營業日的營業結束前，從事涉及或有關非本基金擁有的任何浮動利率證券及/或由本基金擁有的任何逆浮動利率證券的交易，包括購買、出售或註銷該等證券；(Ii)在法律許可的範圍內，不遲於有效槓桿率結算日期後的下一個營業日營業結束前，根據優先股的條款發出贖回通知，以贖回足夠數目的優先股；或(Iii)進行任何組合，基金可酌情決定第(I)及(Ii)條所擬採取的行動。

有效槓桿率的計算。為確定是否滿足上述有效槓桿要求，任何日期的“有效槓桿率”應指以下各項的商數：(1)基金的“高級證券”(該術語在1940年法令中定義)的總清算優先權之和，這些證券為1940年法令規定的股票，但不包括(1)基金已發出贖回通知並已交付存款證券或足夠的證券或資金的任何此類優先證券，(2)將以出售RVMTP股份所得款項淨額贖回的任何該等優先證券；及(2)將以出售RVMTP股份所得款項淨額贖回的任何該等優先證券, (B)基金的“代表債務的高級證券”的本金總額(該詞由1940年法令界定，使美國證券交易委員會或其職員對此有所解釋)；。及(C)與並非由基金擁有的任何相聯浮息證券相對應的浮動利率證券本金總額(減去由基金擁有並對應於基金所擁有的相聯繫剩餘浮息證券的本金總額)。

評級機構指南。該基金已獲得惠譽對RVMTP股票的評級。只要惠譽對RVMTP股票進行評級，基金已同意遵守惠譽公佈的封閉式基金和市值結構評級標準(“惠譽評級標準”)中描述的惠譽特定的單獨指導方針和資產覆蓋要求(“惠譽優先股資產覆蓋”)。惠譽可隨時自行決定更改這些指導方針。這些準則規定的資產覆蓋面或投資組合構成要求可能比1940年法令對基金施加的要求更為嚴格。

要滿足惠譽優先股對RVMTP股票的資產覆蓋範圍，基金必須同時滿足 “惠譽總超額抵押測試”(“惠譽總OC”)和“惠譽淨擔保測試”(“惠譽淨抵押測試”，，與惠譽總OC一起，“惠譽總擔保測試”)，在每種情況下，都要與惠譽使用惠譽評級標準中規定的計算方法分配的RVMTP股票的當時評級一致，包括其中與適用於基金的多元化指導方針有關的信息。

基金已同意只要惠譽對RVMTP 股票進行評級，它將遵守上文所述的惠譽OC測試，截至每個月最後一個營業日收盤。如果基金未能遵守上一句所述的惠譽OC測試，基金將在首次確定此類故障的營業日後10天內糾正此類故障(包括但不限於，發出贖回通知以贖回足夠數量的基金優先股)。

惠譽可能會隨時改變其評估和提供封閉式基金股票評級的評級方法，並自行決定，可能會大幅改變。這種變化可能會對分配給基金優先股(包括RVMTP股票)的評級、為此支付的股息率以及基金普通股股東承擔的費用產生不利影響。

強制贖回。RVMTP股份的強制性期限贖回日期為2051年7月14日，但須受基金經RVMTP股份持有人同意而延長期限的權利所規限(“RVMTP股份期限贖回日期”)。不能保證RVMTP股份的期限會延長。

[]|基本簡介 58

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

此外，就RVMTP股份而言，“強制性投標事件”將於以下每個日期發生：(I)該系列RVMTP股份首次發行的每個三年週年日前20個工作日，(Ii)基金交付指定特別條款期限的通知之日，及(Iii)特別條款期限結束前20個工作日(前提是沒有指定後續條款期限)。如果任何RVMTP股票在RVMTP股票最初發行日期的三年週年紀念日或特殊期限結束時(每個為“RVMTP早期贖回日期”)沒有被持有人保留或在強制性投標日期之前被批註，基金將在RVMTP早期贖回日期贖回該等RVMTP股票。6

在某些情況下，如基金未能遵守上述資產覆蓋範圍及/或有效槓桿率要求(以及未能在適用的治癒期限內糾正任何此類失靈)，基金亦須強制贖回RVMTP股份，包括全部或部分贖回，或適用評級機構採取的某些行動。

定期贖回和早期贖回流動性賬户。在RVMTP股票贖回日期或RVMTP早期贖回日期(每個“贖回日期”)之前至少六個月，基金將維持至少信用評級質量的獨立資產，其市值至少等於所有待贖回的已發行RVMTP股票的贖回價格的110%，直至贖回所有該等已發行的RVMTP股票為止。該基金將納入若干流動及/或高評級資產，金額相當於該等獨立資產的20%，離贖回日尚餘5個月，該金額將按月增加20%，並在離贖回日尚餘1個月時達到100%。

可選擇贖回。基金可按每股贖回價格全部或不時贖回已發行的RVMTP股份，贖回價格相當於(I)RVMTP 股份的清算優先權(視情況而定)，加上(Ii)自發行之日起至(但不包括)贖回日(但不包括該日)(不論基金是否賺取或聲明，但不包括利息)的所有未付股息及該等RVMTP股份的其他分派(如適用)的款額，加上(Iii)任何適用的可選擇的贖回溢價。

RVMTP強制招標。於發生有關系列RVMTP股份的強制投標事件時，該系列的所有RVMTP股份將接受強制投標(視乎持有人選擇保留其RVMTP股份)，而基金將向該等RVMTP股份的持有人發出或安排發出強制性投標通知，以便於強制投標日期進行再銷售。

Arps

紅利。在資產分配方面，ARP完全優先於普通股，與RVMTP股具有同等的優先級。ARP的條款規定，它們通常將按照每七天舉行一次拍賣的利率支付股息，通常在收費期結束後的第一個營業日支付，受作為ARP當時評級和參考利率的函數計算的“最高適用利率”，如下所述。然而，ARP的每週拍賣以及美國封閉式基金髮行的類似優先股的拍賣自2008年2月以來一直失敗，此後ARP的股息率一直以章程規定的最高適用利率支付。評級機構可隨時改變其評估和提供封閉式基金份額評級的方法，這可能會影響基金份額的評級(如果有的話)。惠譽評級於2020年12月4日發佈了與封閉式基金相關的評級標準，實際上導致所有封閉式基金髮行的債務和優先股的評級上限為“AA”，而(I)有新興市場債務敞口的封閉式基金髮行的債務和優先股、低於投資級和未評級的債務、結構性證券和股票、(Ii)以及對“BBB”類評級資產有重大敞口的封閉式基金的評級上限為“A”。長期評級行動的驅動因素是封閉式基金最新評級標準的變化，而不是基金信用狀況的任何根本性變化。國際貨幣基金組織預計，在可預見的未來，ARP將繼續以最高適用利率支付股息，無法預測ARP的拍賣市場是否或何時可能恢復正常運作。

就上文第(I)、(Ii)及(Iii)項所述的強制性投標活動而言，相應的“強制性投標日期”分別指：(I)提前贖回日期後180個歷日的日期；(Ii)相關特別條款期間生效的日期；及(Iii)相關特別條款期間的最後一天(在每種情況下，以持有人選擇保留其RVMTP股份為準)。

如上文所述，每個ARP系列的“最高適用利率”取決於分配給此類股票的信用評級。任何定期費率期間(即，除非繳費期間以外的任何費率期間)的最高適用匯率將是參考匯率的適用百分比。參考利率為適用的“AA” 金融綜合商業票據利率(股息期少於184天)或適用的國庫指數利率(股息期為184天或更長)。任何股息期的適用百分比通常是根據穆迪或惠譽在拍賣日期(如下表所示)對ARP給予的較低信用評級而確定的。

穆迪信用評級	惠譽信用評級	適用百分比
AA3或以上	AA-或以上	150%
A3至A1	A-到A+	160%
Baa3到Baa1	BBB-至BBB+	250%
低於Baa3	BBB以下-	275%

59 PIMCO BASE 説明書| 加州市政收入基金III

基礎招股説明書

評級機構優先股資產覆蓋。根據附例，基金須符合每間評級機構的個別資產覆蓋範圍測試(“評級機構優先股資產覆蓋範圍”)。

穆迪優先股資產覆蓋範圍。滿足穆迪評級機構優先股資產覆蓋範圍通常要求基金的合格資產的折現值合計等於或超過“優先股基本維護額”。一般而言，優先股基本維持金額包括(A)基金當時已發行的優先股(包括ARP)的合計清盤優先權及(B)基金的某些應計及預計支付債務的總和，包括但不限於當時已發行的優先股(包括ARP)的任何應計及預計股息。章程第11條包括穆迪特定的準則，用於計算折現值，以確定穆迪評級機構優先股資產覆蓋測試是否得到滿足。這些準則具體規定了基金必須對其投資組合中的各類證券適用的貼現係數，以便計算基金合格資產的折現值是否至少等於優先股的基本維持額(隨着證券的信用質量降低，貼現程度通常會變得更大)。此外，根據穆迪的指導方針，某些類型的證券(包括基金本來可能投資的證券)不符合計算基金投資組合貼現價值的條件。穆迪計算貼現價值的指引並沒有對基金的資產可投資於不符合資格的資產的百分比施加任何限制，而納入基金投資組合的不符合資格的資產的數額隨時可能因評級、多元化及投資組合所包括的穆迪符合資格的資產的其他特徵而有所不同。

惠譽優先股資產覆蓋範圍。滿足惠譽優先股資產覆蓋範圍要求基金同時滿足“惠譽總過度抵押測試”(“惠譽總抵押測試”)和“惠譽淨抵押測試”(“惠譽淨抵押測試”)，在每種情況下均與惠譽當時的評級一致。根據細則，如於特定日期或時間，基金對優先股有足夠的資產覆蓋範圍，以致基金同時符合(I)惠譽總OC測試及(Ii)於該日期或時間的惠譽淨OC測試，則惠譽優先股的資產覆蓋範圍即為符合。如果基金的惠譽總OC或惠譽淨OC(視情況而定)超過100%(100%)，則符合惠譽總OC測試和惠譽淨OC測試。

本基金的附例引用惠譽發佈的題為“評級封閉式基金和市值結構評級標準”的封閉式基金標準報告，或惠譽最近發佈並經信託董事會決議批准供信託使用的類似未來報告 (“惠譽標準”)。惠譽的標準包括，惠譽總OC測試和惠譽淨OC測試的滿意度的當前公式，資產貼現係數(部分用於計算惠譽總OC和惠譽淨OC)，發行人和行業多元化和集中化門檻和指導方針，以及對其他評級考慮因素的描述。

惠譽標準對惠譽總OC和惠譽淨OC的定義如下：

惠譽總OC	=	折現總資產淨值(MV)*
		惠譽對負債+其他負債的評級為平價和優先於評級負債

如果基金未能及時補救未能維持(A)穆迪評級機構優先股資產覆蓋範圍和惠譽優先股資產覆蓋範圍或(B)1940法案優先股資產覆蓋範圍的情況，在每種情況下，根據評級機構或當時評級ARP的機構的要求，基金將被要求贖回ARP，如下文“強制性贖回”所述。

除了上述要求外，評級機構指南還對基金使用某些金融工具或投資技術施加了限制或限制，否則基金可能會使用這些工具或投資技術來獲得和維持穆迪和惠譽對ARP的評級。目前預計這些準則不會對太平洋投資管理公司按照基金的投資目標和政策管理基金的投資組合造成實質性阻礙。

基金可以(但不需要)對穆迪和/或惠譽就其對ARP的評級制定的指導方針進行任何修改。然而，如果不採取任何此類修改，可能會導致上述評級下調或完全撤回評級。此外，任何為ARP提供評級的評級機構可隨時更改或撤銷任何此類評級。如果基金收到穆迪或惠譽(或任何替代評級機構)的書面確認，任何該等修訂、更改或廢除不會損害評級機構當時給予ARP的評級，董事會可在未經股東批准的情況下，修訂、更改或廢除基金根據評級機構指引採納的各種定義及相關條文。

ARP的評級是基於基金或投資經理向穆迪和惠譽提供的最新信息或從其他來源獲得的信息。評級可能會因此類信息的變化或無法獲得而被更改、暫停或撤回。普通股未經任何國家認可的統計評級機構(“NRSRO”)評級。只有在評級機構對Arps股票進行評級的情況下，評級機構的指導方針才適用於Arps股票。

[]|基本招股説明書 60

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

該基金向穆迪和惠譽支付了一定的費用以對ARP進行評級。前述對適用於ARP的評級機構指南和資產覆蓋要求的描述僅作為摘要，並參考第11條的實際條款和附則及其附件1的其他相關規定進行了整體限定。

強制贖回。如上所述，根據章程，基金必須維持(A)穆迪評級機構優先股資產覆蓋範圍，(B)惠譽優先股資產覆蓋範圍，以及(C)1940法案資產覆蓋範圍。就上述(A)及(B)項而言，合資格的投資組合證券將由評級機構不時釐定，然後再對當時未償還的ARP評級。如果基金未能維持該等資產擔保金額，並且沒有根據附例及時補救，則基金將被要求贖回全部或部分ARP。這項強制性贖回將於董事會根據聲明、細則及適用法律從合法可用資金中指定的日期進行，贖回價格為每股25,000美元，另加截至(但不包括)指定贖回日期的累積但未支付的股息(不論是否賺取或申報)。在按照上述規定確定需要贖回的優先股數量時，基金將贖回(A)滿足評級機構優先股資產覆蓋範圍或1940法案優先股資產覆蓋範圍(視屬何情況而定)所需的最低ARP數量，以及(B)可從贖回時合法可用於贖回的資金中贖回的ARP和任何其他優先股的最高數量，在任何情況下，該等優先股將按比例在受贖回或註銷的優先股中按比例贖回。強制贖回將限於ARP和任何其他必要的優先股數量，以恢復所需的評級機構優先股資產覆蓋範圍或1940法案優先股資產覆蓋範圍，視情況而定。

可選的贖回。在1940年法案和馬薩諸塞州法律允許的範圍內，在發出贖回通知後，基金可選擇從合法可用資金中贖回全部或部分優先股，因此，在任何股息支付日，基金可按每股可選贖回價格(定義見下文)贖回全部或部分優先股，但在(A)優先股初始兑換期或(B)優先股的非贖回期內，基金不得選擇贖回優先股。“可選擇贖回價格”指每股優先股25,000美元，另加相當於截至指定贖回日期為止累積但未支付的股息(不論是否賺取或申報)加上適用的贖回溢價(如有)的款額。基金有權以任何理由贖回優先股，並可贖回全部或部分已發行優先股，前提是基金的槓桿資本結構在相當長的一段時間內將導致普通股股東的回報率低於普通股沒有槓桿的情況下可獲得的回報率。

配送計劃

基金可以通過承銷商或交易商、直接向一個或多個購買者(包括配股發行中的現有股東)、通過代理人、向或通過承銷商或交易商、或通過任何此類銷售方法的組合出售普通股。適用的招股説明書增刊將指明參與普通股發售和銷售的任何承銷商或代理人、支付給任何承銷商、交易商或代理人的任何銷售負荷、折扣、佣金、費用或其他補償、發行價、淨收益和收益用途以及任何出售的條款。

普通股的分配可能不時在一次或多次交易中以固定價格或可能改變的價格、出售時的現行市場價格、與該等現行市場價格相關的價格或談判價格進行。基金出售普通股(或認為可能發生這種出售)，特別是如果以低於普通股當時市場價格的價格出售，可能會對普通股的市場價格產生不利影響。

基金可將普通股直接出售給機構投資者或其他可被視為證券法所界定的任何證券轉售承銷商的機構投資者或其他人，並徵求他們的報價。在這種情況下，不會涉及承銷商或代理人。基金可使用電子媒體，包括互聯網，直接出售發售的證券。

在出售普通股時，承銷商或代理人可從基金或PIMCO或其關聯公司獲得折扣、優惠或佣金形式的補償。承銷商可以向交易商或通過交易商出售普通股，這些交易商可以從承銷商那裏獲得折扣、優惠或佣金，和/或從他們可能代理的購買者那裏獲得佣金。根據證券法，參與普通股分配的承銷商、交易商和代理人可被視為證券法下的承銷商，他們從基金獲得的任何折扣和佣金以及他們在轉售普通股時實現的任何利潤可被視為證券法下的承銷折扣和佣金。將確定任何此類承銷商或代理人，並將在適用的招股説明書補編中説明從基金收到的任何此類賠償。任何金融業監管機構成員或獨立經紀交易商出售根據證券法第415條登記的任何證券的最高賠償額將不超過8%。基金不會以認股權證、期權、諮詢費或結構費或類似安排的形式向任何承銷商或代理人支付任何賠償。

如果招股説明書補充説明瞭這一點，基金可授予承銷商在招股説明書補充日期起一定天數(通常為30至45天)內按公開發行價減去承銷折扣和佣金購買額外普通股的選擇權，以彌補任何超額配售。

61 PIMCO基礎招股説明書| 加利福尼亞市政收入基金III

基地簡介

根據基金可以加入的協議，參與普通股分配的承銷商、交易商和代理人可能有權獲得基金對某些債務的賠償，包括證券法下的債務。承銷商、交易商和代理人可在正常業務過程中與基金進行交易，或為基金提供服務。

如果在適用的招股説明書補編中表明瞭這一點，基金將或將授權承銷商或作為其代理人的其他人，根據規定在未來日期付款和交付的合同，徵求某些機構從基金購買普通股的要約。可與之簽訂合同的機構包括商業和儲蓄銀行、保險公司、養老基金、投資公司、教育和慈善機構以及其他機構，但在所有情況下，這些機構都必須得到基金的批准。任何買方在任何該等合約下的責任將受一項條件所規限，即在交付普通股時，該買方所屬司法管轄區的法律不得禁止購買普通股。承銷商和其他代理人對此類合同的有效性或履約不承擔任何責任。這類合同將僅受招股説明書補編中所列條件的約束，招股説明書補編將列出徵求此類合同應支付的佣金。

在1940年法案及其頒佈的規則和條例所允許的範圍內，承銷商在不再是承銷商後，可以不時擔任經紀人或交易商，並收取與執行基金投資組合交易有關的費用，並且在一定的限制條件下，每個承銷商都可以在其擔任承銷商期間擔任經紀人。

招股説明書和隨附的招股説明書電子形式可在承銷商維護的網站上獲取。承銷商可以同意將一些證券分配給他們的在線經紀賬户持有人出售。此類互聯網分銷的證券分配將與其他分配基於相同的基礎。此外，承銷商可以將證券出售給證券交易商，後者將證券轉售給網上經紀賬户持有人。

為了遵守某些州的證券法(如果適用)，在此提供的普通股將僅通過註冊或許可的經紀人或交易商在這些司法管轄區出售。

市場和資產淨值信息

該基金的普通股在紐約證券交易所上市，交易代碼或“股票代碼”為“PZC”。該基金的普通股於2002年10月在紐約證券交易所開始交易。IMF無法預測其普通股未來的交易價格是高於資產淨值還是低於資產淨值。進行任何發售以及根據任何發售發行額外普通股，可能會因增加可供使用的股份數目而對基金普通股在二級市場的價格產生不利影響，這可能會對普通股的市場價格造成下行壓力。基金普通股的資產淨值將在發售後立即按基金支付或償還的與發售有關的銷售負擔、佣金和發售費用減少。完成發售可能導致所有現有普通股股東的每股普通股資產淨值立即攤薄。

下表列出了基金普通股在紐約證券交易所的最高和最低收盤價、普通股每股資產淨值的最高和最低值以及每股資產淨值的最高和最低溢價/折價。有關基金資產淨值如何確定的信息，請參閲“資產淨值”。

	普通股市場價(1)		普通股資產淨值		溢價(折扣)為資產淨值的A%
季度	高	低	高	低	高	低
截至2022年6月30日的季度	$11.91	$10.05	$11.62	$9.90	12.55%	-0.09%
截至2022年3月31日的季度	$15.15	$11.82	$13.34	$11.53	13.57%	0.73%
截至2021年12月31日的季度	$15.22	$13.91	$13.38	$13.08	14.18%	5.86%
截至2021年9月30日的季度	$15.48	$14.62	$13.70	$13.26	14.50%	9.06%
截至2021年6月30日的季度	$15.00	$14.30	$13.54	$13.04	11.54%	7.84%
截至2021年3月31日的季度	$14.67	$13.76	$13.47	$12.91	11.98%	4.53%
截至2020年12月31日的季度	$14.21	$12.91	$13.25	$12.69	7.25%	1.49%
截至2020年9月30日的季度	$14.28	$13.03	$13.29	$12.76	8.15%	1.01%
截至2020年6月30日的季度	$13.68	$11.78	$12.75	$11.59	8.57%	-0.93%
截至2020年3月31日的季度	$15.52	$10.41	$14.22	$10.67	13.98%	-14.38%

此類價格反映的是經銷商間的價格，不含零售加價、降價或佣金，可能不代表實際交易。

該基金在以下日期收盤時的每股普通股資產淨值[], 2022 was $[]那一天，紐約證券交易所普通股的最新售價為1美元。[]，代表一種[]較該等資產淨值溢價%。

[]|基本簡介 62

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

反收購及《信託宣言》及附例中的其他條文

反收購條款

《宣言》和《細則》中的條款可能限制其他實體或個人獲得基金控制權或將基金轉為不限成員名額地位的能力。該基金的受託人分為三類。在每次年度股東大會上，一個類別的任期將屆滿，每名當選為該類別的受託人的任期將持續到此後的第三次年度會議。以這種方式對董事會進行分類可能會再推遲一年更換董事會多數成員。此外，聲明規定，受託人只能在下列情況下被免職：(I)有權投票選舉該受託人的類別或系列股份中至少75%(75%)的流通股，或(Ii)由至少75%(75%)其餘受託人簽署的書面文件，指定免職生效日期。為此目的，應要求受託人在履行其職責時故意行為不當、不誠實或欺詐，或該受託人被判犯有重罪。

如下所述，該聲明授予符合“留任受託人”資格的董事會成員在某些事項上的特別批准權，該術語指的是指(I)自普通股首次根據公開發售出售之日起擔任董事會成員，或(Ii)由當時董事會成員的多數留任受託人提名擔任董事會成員或指定為留任受託人的受託人。

《宣言》要求董事會至少75%(75%)成員和基金至少75%(75%)股份持有人投贊成票或同意，以授權基金進行某些非正常業務過程中的交易，包括合併或合併或換股，就基金資產已作出或將作出的具體投資決定提出的任何股東建議，出售、租賃、交換、按揭、質押、基金或任何系列或類別的股份(在任何12個月期間的一次或一系列交易中)向任何人或與任何人轉讓或以其他方式處置基金的任何資產或公平值合計為$1,000,000或以上的系列或類別，但基金或某系列或類別的股份在通常業務運作中進行的證券交易，或基金髮行或轉讓的公平值總額為$1,000,000或以上的基金股份除外(依據公開發售而作出的除外)，基金的股息再投資計劃或在行使任何股票認購權時)，除非交易得到多數受託人和75%(75%)留任受託人的授權(在這種情況下，宣言不需要股東授權，但在某些情況下可能需要1940年法案)。《宣言》還要求擁有至少75%(75%)有權就此事項投票的基金每類股份的持有人投贊成票或表示同意，以授權將基金從封閉式投資公司轉變為開放式投資公司。, 除非轉換得到多數受託人和75%(75%)持續受託人的授權(在這種情況下，股東將只有1940年法案關於轉換所要求的最低投票權)。此外，除有限期限的規定外，《宣言》還規定，基金可在任何時候以至少75%(75%)的基金份額投票或同意終止，也可由多數受託人和75%(75%)留任受託人投票或同意終止。有關這些條款的更詳細摘要，請參閲補充信息聲明中的“信託聲明和章程”中的“反收購和其他條款”。

董事會可不時在附例中就上述及其他事項授予股東其他投票權，其中某些權利是1940年法令所規定的。

這些規定的總體效果是使完成合並或由第三方接管基金變得更加困難。然而，這些規定也有可能要求尋求控制基金的人與基金管理層就支付的價格進行談判，並促進基金投資目標和政策的連續性。上述宣言和附例的規定可能會阻止第三方在收購要約或類似交易中尋求獲得對基金的控制權，從而剝奪普通股股東以高於普通股當時市價的溢價出售其普通股的機會。董事會已考慮上述反收購條文，並認為該等條文符合基金及其股東(包括普通股股東)的最佳利益。

以上內容僅作摘要，參考已在美國證券交易委員會備案的《宣言》和《章程》全文，對全文有保留意見。

股東責任

根據馬薩諸塞州的法律，在某些情況下，股東可能要對基金的義務承擔個人責任。然而，《宣言》明確免責股東對基金的行為或義務負有責任，並要求在基金或受託人訂立或簽署的每一份協議、義務或文書中都發出關於此種有限責任的通知。《宣言》還規定，從基金的資產和財產中賠償任何對基金的義務負有個人責任的股東的所有損失和開支。因此，股東因股東責任而蒙受財務損失的風險僅限於基金無法履行其義務的情況。基金組織認為，出現這種情況的可能性微乎其微。

63 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

股東派生債權與直接債權

股東不得代表基金或任何系列或任何類別的股份提起或維持任何法庭訴訟、法律程序或申索，除非事先向受託人提出要求，要求受託人提出或維持該等訴訟、法律程序或申索。這種要求在任何情況下都不能被免除，包括受託人聲稱的利益訴求。受託人須在基金收到該要求後90天內予以考慮。受託人有權酌情將此事提交基金或一系列或一類股份的股東投票表決。受託人提出、維持或了結(或不提出、維持或了結)該等法庭訴訟、法律程序或申索，或將此事交由股東表決的任何決定，須由受託人在其業務判斷中作出，並對股東具約束力。

股東不得對基金或基於《宣言》明示或默示的訴訟權(1940年法令第36(B)條所允許的訴訟權除外)的受託人提起或維持直接訴訟或金錢損害索賠，也不得任何與一名或多名其他股東就指稱的損害處於相似地位的單一股東有權提起此類訴訟，除非該股東已獲得受託人的授權提起訴訟。授權的要求在任何情況下都不能免除，包括受託人聲稱的利益訴求。受託人應在基金收到請求後90天內對其進行審議。受託人可全權酌情將此事提交基金股東投票表決，或視情況而定的股份系列或類別。受託人委員會就該等法庭訴訟、法律程序或申索達成和解或授權(或不達成和解或授權)，或將此事交由股東投票表決的任何決定，均須在其業務判斷中作出，並對所有股東具有約束力。

任何人士如購買或以其他方式取得或持有基金實益權益股份的任何權益，將被視為知悉並同意上述規定。這些規定可能會限制股東向基金受託人、管理人員或其他代理人及其服務提供者提出索賠的能力，這可能會阻止與此類索賠有關的訴訟。

聲明中有關股東派生和直接債權的這些規定不適用於根據聯邦證券法提出的債權。

回購普通股；轉為開放式基金

本基金為封閉式投資公司，因此其股東無權要求本基金贖回其股份。相反，普通股在公開市場上的交易價格將取決於與基金有關的因素，如股息水平和穩定性(這反過來將受到基金費用的影響，包括任何TOB的成本、逆回購協議、美元滾動/回購、借款、優先股和基金使用的其他槓桿、基金投資組合所支付的股息和利息水平、基金投資組合所持資產的升值/貶值水平，與基金的投資組合持有量有關的因素包括：投資組合信用質量、流動性、看漲保護、市場供求以及與基金投資組合持有量有關的類似因素。普通股的市場價格也可能受到一般市場或經濟狀況的影響，包括影響證券價值的市場趨勢，或者更具體地説，影響封閉式基金份額價值的市場趨勢。封閉式投資公司的股票可能經常以低於資產淨值的價格交易。基金董事會定期監測普通股市場價格和資產淨值之間的關係。如果普通股在很長一段時間內的交易價格大大低於資產淨值，董事會可考慮在公開市場或非公開交易中回購其普通股，對這些股票提出收購要約，或將基金轉換為開放式投資公司。基金不能向你保證，其董事會將決定採取或提議採取任何這些行動, 或者，股票回購或要約收購實際上會降低任何市場折扣。關於基金投標所涉税務問題的討論，見補充資料説明中的“税務事項”。

如果該基金轉變為一家開放式公司，普通股很可能不再在紐約證交所上市。與封閉式投資公司不同，開放式投資公司的股東可要求公司在任何時間(除非在1940年法令授權的某些情況下)以其資產淨值贖回其股份，但減去贖回時有效的任何贖回費用。

在決定是否採取任何行動將基金轉為開放式投資公司之前，受託人董事會將考慮所有相關因素，包括折扣的幅度和持續時間、基金投資組合的流動性、可能採取的任何行動對基金或其股東的影響，以及市場因素。基於這些考慮，即使普通股以折扣價交易，董事會也可以決定，為了基金及其股東的利益，不應採取任何行動。有關減少或消除任何此類資產淨值折扣的可能行動的進一步討論，請參閲“普通股回購；轉換為開放式基金”項下的“補充信息聲明”。

税務事宜

此部分彙總了投資本基金對美國個人徵收的部分美國聯邦所得税後果；根據其他税法和對非美國股東的後果可能有所不同。本摘要基於準則、美國財政部法規和其他適用權限，所有內容均截至本招股説明書發佈之日。這些權限可通過立法或行政行動進行更改，可能具有追溯力。股東應諮詢其税務顧問，瞭解聯邦、州、當地或非美國所得税法律的可能適用情況。有關投資基金的税收方面的其他信息，請參閲附加信息聲明。

[]|基本簡介 64

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

基金的税收

本基金已選擇，並打算每年有資格及有資格被視為守則第M分節下的“受規管投資公司”(“RIC”)。對於以股息形式及時分配給股東的投資收入和收益，RIC不需要繳納公司層面的美國聯邦所得税。如果該基金不符合 RIC的資格，將導致公司層面的税收，從而降低您的投資回報。

如上文“使用槓桿”一節所述，如果在任何時候優先股或其他優先證券未償還，基金不符合適用的資產覆蓋率要求，則基金將被要求暫停向普通股股東分配，直至恢復必要的資產覆蓋率。任何此類暫停都可能導致該基金為未分配的收入或收益支付美國聯邦所得税和消費税，並在某些情況下可能阻止該基金有資格作為RIC對待。基金可回購或以其他方式註銷優先股或其他優先證券(視情況而定)，以遵守適用於RIC的分配要求。

分配

基金打算按月分配淨投資收入。本基金主要投資的市政債券通常由州、市或該州或市的一個政治分區、機構、當局或機構發行，其利息通常免徵常規聯邦所得税，基金基金將此類利息的分配適當地報告為“豁免利息股息”，通常不需要繳納常規聯邦所得税。投資本基金可能會導致個人承擔聯邦替代最低税的責任。

繳納美國聯邦所得税的股東通常要繳納除免息股息以外的基金分派税。出於美國聯邦所得税的目的，除免息股息以外的基金分配通常將作為普通收入或資本利得向股東徵税。除“免息股息”以外的淨投資收入的分配通常將作為普通收入向您徵税。對基金的免息股息的聯邦税收豁免並不一定會導致此類股息的州税和地方税豁免，儘管基金打算安排其事務，以便在加利福尼亞州免除部分此類股息的個人所得税。該基金將尋求產生通常免徵聯邦所得税的收入，不會使税收優惠退休計劃的投資者或不繳納聯邦所得税的個人受益。此外，該基金將尋求產生一般免除加利福尼亞州個人所得税的收入，並且不會向不繳納加利福尼亞州個人所得税的個人提供任何州税收優惠。

基金資本收益分配的聯邦税取決於基金擁有或被視為擁有產生資本收益的投資的時間長短，而不是股東擁有基金股份的時間長短。基金適當報告為資本利得股息的淨資本收益分配(即長期資本收益淨額超過短期資本淨虧損的部分)一般將被視為可計入股東資本收益淨額的長期資本收益，並按較低的税率向個人徵税。基金預計其分配的很大一部分不會被視為長期資本收益。短期淨資本收益超過淨長期資本損失的分配一般將作為普通收入向股東徵税。基金向您適當報告為“合格股息收入”的分配在個人手中應按適用於長期資本利得的減税税率徵税，前提是個人股東和基金都滿足一定的持有期和其他要求。

該法第1411條一般對某些個人、信託基金和遺產的“淨投資收入”徵收3.8%的醫療保險繳費税，如果他們的收入超過某些門檻金額的話。為此目的，淨投資收入一般包括基金支付的股息，包括任何資本收益股息，但不包括免息股息，以及因出售、贖回或交換基金股票而確認的任何淨資本收益。建議股東就這項額外税項對他們在基金的投資可能產生的影響諮詢他們的税務顧問。

要到該納税年度結束後，才能最終確定基金在納税年度內分配的最終税務性質。因此，基金有可能在一個納税年度內作出總額超過基金當期和累積收益和利潤的分配。在這種情況下，超出部分一般將被視為資本返還，並將降低適用股份的股東税基，任何超過該基數的金額將被視為出售該等股份的收益。資本返還不應納税，但它降低了股東在股份中的納税基礎，從而減少了普通股股東在隨後的應税處置中的任何虧損或增加了任何收益。

根據股息再投資計劃，其分配被再投資於普通股的股東在美國聯邦所得税中將被視為已收到的分配金額等於：(I)如果根據股息再投資計劃發行新發行的普通股，通常為向股東發行的新發行普通股的公平市場價值；或(Ii)如果根據股息再投資計劃通過公開市場購買進行再投資，則為購買普通股分配給股東的現金

65 基礎招股説明書|PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

基地簡介

以其在公開市場上的名義。出於美國聯邦所得税的目的，所有分派通常都應按上述方式納税，無論是股東以現金形式持有，還是根據紅利再投資計劃將其再投資於基金的額外股份。詳情見上文“股息再投資計劃”。

美國國税局目前要求美國國税局為美國聯邦所得税目的而認定擁有兩種或兩種以上股票的RIC，根據該納税年度分配給每一類別的總股息的百分比，將每種類型的收入(如普通收入和資本利得)按比例分配給每一類別。因此，在適用的情況下，基金打算在每個納税年度在其普通股和每個系列優先股之間分配資本利得股息，分配比例與就該納税年度支付給每一個類別的股息總額成比例，並以旨在遵守適用的美國國税局規則和美國證券交易委員會關於資本利得分配頻率的要求的方式。當普通股和每一系列優先股發行時，作為合格股利收入或作為免息股息，符合和不符合所收到股息扣除資格的股息將同樣在普通股和每一系列優先股之間分配。

某些基金投資

基金對某些債務工具的投資可能導致基金確認超過此類投資產生的現金的應税收入(這可能需要基金清算其他投資以進行必要的分配)。

基金有時會以低於最初發行價格的價格購買免税投資，特別是在利率上升期間。出於聯邦所得税的目的，部分或全部市場折扣將包括在基金的普通收入中，並在分配時向您納税。

當你出售你的股票時繳税

出售或以其他方式處置基金股票所產生的任何收益被視為為美國聯邦所得税目的而出售或交換通常將作為美國聯邦所得税目的的資本利得向股東徵税。

作為對收購要約(如上所述)的迴應，提出並能夠出售其持有或被視為持有的所有普通股的股東通常將被視為已出售其股份，並通常將確認資本收益或虧損。如果股東要約或能夠出售的股份少於其全部股份，則股東在回購中收到的任何金額都可能作為股息向該股東徵税。就上述規則而言，實際擁有的股份以及根據守則第318條推定擁有的股份一般將被考慮在內。此外，如果股東沒有提供任何股份用於回購，或其在基金中的百分比權益因要約收購而增加，在美國聯邦所得税方面將被視為由於他們在基金的所有權按比例增加而獲得了應税股息分配。基金使用現金回購股票可能會對其滿足分配要求的能力產生不利影響，將其作為RIC對待。基金還可以確認與出售投資組合證券有關的收入，為股票回購提供資金。在確定基金是否滿足任何適用的分配要求時，將考慮到任何這類收入。

後備扣繳

基金通常被要求扣留並向美國財政部支付支付給任何股東的應税分配和投標/要約清算收益的一定比例如果股東未能正確向基金提供正確的納税人識別號，少報股息或利息收入，或未能向基金證明他/她或它不受此類扣繳的約束。備份預扣規則也可能適用於正確報告為免息股息的分配。

通過税收優惠計劃購買的股票

特殊税收規則適用於通過固定繳款計劃和其他税收優惠計劃進行的投資。普通股股東應諮詢其税務顧問，以確定通過此類計劃將基金普通股作為投資的適宜性，以及投資對其特定税務情況的確切影響。

一般信息

上述討論僅與美國聯邦所得税法有關。股息和分配也可能需要繳納州和地方税。敦促普通股股東就聯邦、州、地方和(如果適用)外國税收的具體問題諮詢他們的税務顧問。外國投資者應就持有基金普通股的税務後果諮詢其税務顧問。

以上是《守則》的適用條款和現行有效的相關法規的概要和簡要摘要。有關完整的規定，請參考相關的規範章節和規定。可通過立法或行政行動更改《守則》和《條例》。

[]|基本招股説明書 66

PIMCO加利福尼亞市政收入基金III

有關投資基金普通股的税務方面的其他信息，請參閲附加信息聲明中的 “税務”。

託管人和轉讓代理

基金資產的託管人是道富銀行和信託公司，地址為密蘇裏州堪薩斯市賓夕法尼亞大道801號，郵編：64105。託管人代表基金提供保管和基金會計服務以及次級行政服務。

美國股票轉讓和信託公司，地址：紐約布魯克林15大道6201號，郵編：11219，是該基金的轉讓代理、登記員、股息支付代理和股東服務代理，也是該基金股息再投資計劃的代理。

德意志銀行美國信託公司，地址：60 Wall Street，New York，New York 10005，擔任優先股的拍賣代理、轉讓代理、登記代理、股息支付代理和贖回代理。

獨立註冊會計師事務所

[]擔任基金的獨立註冊會計師事務所。[]為基金提供審計服務、税務和其他與審計相關的服務。

法律事務

某些法律問題將由ROPES&GRAY LLP轉交給基金，地址為波士頓博伊爾斯頓街800號，郵編：02199。

以引用方式成立為法團

如上所述，本招股説明書是提交給美國證券交易委員會的註冊説明書的一部分。基金被允許通過引用將提交給美國證券交易委員會的信息合併，這意味着基金可以通過向您推薦那些文件來向您披露重要信息。通過引用併入的信息被認為是本招股説明書的一部分，基金向美國證券交易委員會提交的以後的信息將自動更新和取代這些信息。

以下列出的文件，以及隨後根據1940年法案規則30b2-1和交易所法案第13(A)、13(C)、14或15(D)節向美國證券交易委員會提交的任何報告和其他文件，自提交這些報告和文件之日起，將通過引用的方式併入本招股説明書，並被視為本招股説明書的一部分：

◾

基金的補充資料説明，日期：[]，與本招股説明書一同提交；

◾

基金於2022年9月2日提交的《N-CSRS表格半年度報告》；

◾

基金關於表格N-企業社會責任的年度報告，於[]及

◾

基金於2002年9月25日提交的表格8-A中的股票説明。

您可以免費撥打免費電話或致函基金c/o Pacific Investment Management Company LLC，獲取通過引用併入本招股説明書的任何信息的副本，地址為C/o Pacific Investment Management Company LLC，1633 Broadway，New York，New York 10019。基金根據1940年法案規則30b2-1和交易法第13和15(D)條提交的定期報告，以及本招股説明書和補充信息聲明，可在基金網站http://www.pimco.com/prospectuses.上查閲此外，美國證券交易委員會還在www.sec.gov上建立了一個免費網站，其中載有這些報告、基金的委託書和資料説明以及與基金有關的其他信息。

67 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

附錄A

證券評級説明

基金的投資質量可從基金獲準投資的最低類別的證券到最高類別的證券(穆迪、標準普爾或惠譽評級，或如果未評級，則由PIMCO確定為具有類似質量)。基金投資於某一特定評級類別證券的資產的百分比將有所不同。以下術語一般用於描述固定收益證券的信用質量：

優質債務證券是指評級在兩個最高評級類別(商業票據的最高類別)之一的債券，如果未評級，則被太平洋投資管理公司視為可比債券。

投資級債務證券是指評級在四個最高評級類別之一的債券，如果未評級，則被太平洋投資管理公司視為可比債券。

低於投資級高收益證券(“垃圾級債券”)，是指穆迪對Baa的評級低於Baa，標準普爾或惠譽對BBB的評級低於BBB，以及可比證券。它們被認為主要是關於發行人償還本金和利息的能力的投機性。

以下是適用於固定收益證券的穆迪、標準普爾和惠譽評級類別的説明。

穆迪投資者服務公司 Inc.

全球長期評級標準

穆迪全球長期評級等級上的評級是對非金融公司、金融機構、結構性融資工具、項目融資工具和公共部門實體發行的金融債務的相對信用風險的前瞻性意見。長期評級分配給原始期限為一年或更長時間的發行人或債券，並反映合同財務債務違約或減值的可能性以及在違約或減值事件中遭受的預期財務損失。

AAA：評級為AAA的債務被判定為質量最高，信用風險最低。

AA：評級為AA的債務被評為高質量，信用風險非常低。

答：評級為A的債務被判定為中上等級，信用風險較低。

BAA：評級為BAA的債務被判斷為中等級別，並受到中等信用風險的約束，因此可能具有某些投機特徵。

BA：評級為BA的債券被判定為投機性的，並受到重大信用風險的影響。

B：評級為B的債券被認為是投機性的，具有很高的信用風險。

CAA：評級為CAA的債券被認為是投機性的，信用狀況不佳，信用風險很高。

CA：評級為Ca 的債券具有高度的投機性，很可能違約或非常接近違約，並有可能收回本金和利息。

C：評級為C的債券是評級最低的，通常是違約的，收回本金或利息的前景微乎其微。

穆迪將數字修飾符1、2和3附加到從AA到CAA的每個通用評級類別。修飾符1表示債務處於其通用評級類別的較高端；修飾符2表示中端評級；修飾符3表示該通用評級類別的較低端排名。此外，銀行、保險公司、財務公司和證券公司發行的混合證券的所有評級都附加了“(Hyb)”指標。

*根據其條款，混合證券允許遺漏計劃的股息、利息或本金支付，如果發生此類遺漏，可能會導致減值。混合型證券也可能受到合同允許的本金減記的影響，這可能會導致減值。與混合指標一起，分配給混合證券的長期債務評級是與該證券相關的相對信用風險的表達。

中期票據計劃評級

穆迪對中期票據(MTN)計劃給予臨時評級，對從這些計劃發行的個人債務證券(稱為提款或票據)給予最終評級。

MTN節目評級旨在反映可能分配給具有指定索賠優先級(例如，優先或從屬)的計劃發放的扣款的評級。為了捕捉節目評級的偶然性，穆迪將臨時評級分配給MTN節目。臨時評級由評級前面的(P)表示。

從評級為MTN或銀行/存單計劃的提款中分配給提款的評級本質上是明確的，如果除發行人的違約之外，提款還面臨額外的信用風險，例如與其他發行人的違約鏈接，或具有其他保證不同評級的結構特徵，則可能不同於計劃評級。在某些情況下，不能將任何評級分配給提款。

穆迪鼓勵市場參與者聯繫穆迪評級部門或直接訪問moodys.com，如果他們對根據中期票據計劃發行的特定票據的評級有疑問。根據MTN計劃發行的未評級票據可能會被分配一個NR(非評級)符號。

全球短期評級標準

穆迪全球短期評級級別上的評級是對非金融公司、金融機構、結構性融資工具、項目融資工具和公共部門實體發行的金融債務的相對信用風險的前瞻性意見。短期評級針對原始到期日為13個月或以下的債務，反映了合同金融債務違約或減值的可能性以及在違約或減值事件中遭受的預期財務損失。

P-1：Prime-1的評級反映了償還短期債務的優越能力。

[]|基本説明書 A-1

PIMCO 加利福尼亞州市政收入基金III

P-2：Prime-2的評級反映出償還短期債務的能力很強。

P-3：Prime-3評級反映了償還短期債務的可接受能力。

NP：評級為非Prime的發行人(或支持機構)不屬於任何Prime評級類別。

全國範圍的長期評級

穆迪的長期國家規模評級(NSRS)是對發行人的相對信譽和特定國家的財務義務的意見。NSR的設計不是為了在個國家之間進行比較；相反，它們針對的是特定國家/地區內的相對信用風險。穆迪在某些地方資本市場給予國家級評級，在這些市場中，投資者發現全球評級標準對信用的區分不充分，或者與該國已經普遍使用的評級標準不一致。

在每個特定的國家/地區，評級的最後兩個字符表示發行人所在的國家或發行的金融債務(例如，肯尼亞的Aaa.ke)。

Aaa.n：評級為Aaa.n的發行人或發行的債券顯示出相對於其他國內發行人和發行人的最強信譽。

AA.N：相對於其他國內發行人和發行，AA.N的發行人或評級為AA.N的債券表現出非常強的信譽。

A.N：評級為A.N的發行人或發行人的信譽高於其他國內發行人和發行人的平均水平。

Baa.n：發行人或評級為Baa.n的債券代表相對於其他國內發行人和發行的平均信譽。

BA.N：相對於其他國內發行人和發行人，評級為BA.N的發行人或發行的債券的信譽低於平均水平。

B.N：相對於其他國內發行人和發行的債券，B.N的發行人或評級為B.N的債券顯示出較弱的信譽。

Caa.n：與其他國內發行人和發行商相比，評級為Caa.n的發行人或發行的債券顯示出非常弱的信譽。

Ca.n：評級為Ca.n的發行人或發行的債券相對於其他國內發行人和發行的債券表現出極弱的信譽。

C.N：相對於其他國內發行人和債券，C.N的發行人或評級為C.N的債券顯示出最弱的信譽。

注：穆迪將數字修飾符1、2和3附加到從AA 到CAA的每個通用評級類別。修飾符1表示債務處於其通用評級類別的較高端；修飾符2表示中端評級；修飾符3表示該通用評級類別的較低端排名。

全國範圍的短期評級

穆迪的短期NSR是對特定國家的發行人或發行人相對於其他國內發行人或發行人償還債務的能力的意見，這些債務的原始到期日不是

超過十三個月的。一個國家的短期NSRS不應與另一個國家的短期NSR進行比較，也不應與穆迪的全球評級進行比較。

有四類短期國家評級，一般表示為N-1至N-4，定義如下。

在每個特定國家，前兩個字母表示發行人所在的國家(例如，肯尼亞的KE-1到KE-4)。

N-1：N-1發行人或發行人相對於其他國內發行人或發行人而言，償還短期優先無擔保債務的可能性最大。

N-2：N-2發行人或發行人代表相對於其他國內發行人或發行人而言，償還短期優先無擔保債務的可能性高於平均水平。

N-3：N-3發行人或發行人代表相對於其他國內發行人或發行人償還短期優先無擔保債務的平均可能性。

N-4：N-4發行人或發行人相對於其他國內發行人或發行人而言，償還短期優先無擔保債務的可能性低於平均水平。

注：短期評級符號P-1.za、P-2.za、P-3.za和NP.za在南非使用。

短期債務評級

市政投資級(MIG)等級用於美國市政現金流票據、債券預期票據和某些其他短期債務，通常在三年或更短時間內到期。在某些情況下，MIG額度用於期限最長為5年的債券預期票據。

米格

MiG 1：此稱號表示卓越的信用質量。現有的現金流、高度可靠的流動性支持或證明具有廣泛的再融資市場準入，可以提供出色的保護。

MiG 2：這一稱謂意味着強大的信用質量。保護的邊際是充足的，儘管沒有前一組那麼大。

MiG 3：這一稱謂表示可接受的信用質量。流動性和現金流保護可能很窄，再融資的市場準入可能不那麼成熟。

SG：這個稱謂指的是投機級信用質量。這類債務工具可能缺乏足夠的保護餘地。

按需義務評級

在可變利率即期債務(VRDO)的情況下，分配了兩個組成部分的評級。該部分包括長期評級和短期需求義務評級。長期評級涉及發行人滿足預定本金和利息支付的能力。短期即期債務評級針對的是發行人或流動性提供者支付與以下相關的款項的能力

A-2 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

VRDO的按需購買價格功能(“Demand Feature”)。短期需求債務評級使用MIG等級的變體，稱為可變市政投資等級(VMIG)等級。

VMIG 1：此名稱表示卓越的信用質量。流動資金提供者卓越的短期信用實力，以及確保按需求及時支付購買價格的結構和法律保護，提供了出色的保護。

VMIG 2：這個名稱表示信用質量很高。流動性提供者強大的短期信用實力以及確保按需及時支付購買價格的結構性和法律保護提供了良好的保護。

VMIG 3：該名稱表示可接受的信用質量。流動資金提供者令人滿意的短期信用實力，以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保護，提供了足夠的保護。

SG：這個稱謂指的是投機級信用質量。在此類別中評級的需求功能可能會得到流動性提供商的支持，該提供商沒有足夠強大的短期評級，或者可能缺乏必要的結構或法律保護，以確保根據需求及時支付購買價格。

標準普爾評級服務

長期發行信用評級**

發行信用評級在不同程度上基於標普全球評級(S&P)對以下考慮因素的分析：

◾

付款的可能性--債務人根據債務條款履行其債務財務承諾的能力和意願；

◾

財務義務的性質和規定，以及標普給予的承諾；以及

◾

根據破產法和其他影響債權人權利的法律，在發生破產、重組或其他安排時，財務義務所提供的保護及其相對地位。

發行評級是對違約風險的評估，但可能包含對違約情況下的相對資歷或最終收回的評估。如上文所述，次級債務的評級通常低於優先債務，以反映破產的較低優先級。(這種區分可能適用於實體既有優先債務又有次級債務、有擔保債務和無擔保債務、或經營公司和控股公司債務的情況。)

AAA：評級為AAA的債務是標普給予的最高評級。債務人履行其債務財務承諾的能力非常強。

AA：評級為AA的債務與評級最高的債務只有很小的不同。債務人履行其對該債務的財務承諾的能力非常強。

答：評級為“A”的債務比評級較高類別的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。然而，債務人履行其對該義務的財務承諾的能力仍然很強。

Bbb：評級為bbb的債務具有足夠的保護參數。然而，不利的經濟條件或不斷變化的環境更有可能削弱債務人履行其債務財務承諾的能力。

BB、B、CCC、CC和C：評級為‘BB’、‘B’、、‘CCC’、‘CC’和‘C’的債務被視為具有顯著的投機性。‘BB’表示投機程度最低，‘C’表示最高。雖然這種義務可能具有一些質量和保護特點，但這些可能會被巨大的不確定性或主要暴露在不利條件下的情況所抵消。

Bb：與其他投機性債券相比，評級為bb的債務不太容易被拒付。然而，它面臨着持續存在的重大不確定性，或暴露在不利的商業、財務或經濟狀況下，這可能導致債務人能力不足，無法履行其對債務的財務承諾。

B：評級為B的債務比評級為BB的債務更容易出現無法償付的情況，但債務人目前有能力履行其對該債務的財務承諾。不利的商業、財務或經濟狀況可能會削弱債務人履行其債務財務承諾的能力或意願。

CCC：評級為‘CCC’的債務目前容易受到無法償付的影響，並取決於債務人履行其對該債務的財務承諾的有利的商業、財務和經濟條件。在商業、財務或經濟狀況不利的情況下，債務人不太可能有能力履行其對義務的財務承諾。

CC：評級為CC的債務目前極易受到拒付的影響。當違約尚未發生時，就會使用CC評級，但標準普爾預計，無論預期違約時間如何，違約幾乎是必然的。

C：評級為C的債務目前極易無法償付，與評級較高的債務相比，該債務預計具有較低的相對優先級或較低的最終回收率。

D：評級為D的債務是違約或違反被推定的承諾。對於非混合資本工具，除非標普認為在沒有規定寬限期的情況下，將在五個工作日內或在規定寬限期或30個日曆日內(以較早者為準)就債務進行付款，否則將使用D評級類別。在提交破產申請或採取類似行動時，以及債務違約幾乎是肯定的情況下，也將使用D評級，例如，由於自動停職條款。如果一項債務受到不良債務重組的影響，其評級將被下調至D。

*可通過增加加號(+)或減號(-)來修改評級，以顯示在評級類別中的相對地位。

[]|基本説明書 A-3

PIMCO 加利福尼亞州市政收入基金III

短期發行信用評級

A-1：評級為A-1的短期債務被標普評為最高評級。債務人履行其債務財務承諾的能力很強。在這一類別中，某些義務用加號(+)表示。這表明債務人履行其對這些債務的財務承諾的能力極強。

A-2：評級為A-2的短期債務比評級較高類別的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。然而，債務人履行其對債務的財務承諾的能力令人滿意。

A-3：評級為A-3的短期債務具有足夠的保護參數。然而，不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其債務財務承諾的能力。

B：評級為B的短期債券被認為是脆弱的，具有顯著的投機性特徵。債務人目前有能力履行其財務承諾；然而，它面臨着持續存在的重大不確定性，這些不確定性可能導致債務人履行其財務承諾的能力不足。

C：評級為C的短期債務目前很容易無法償還，並取決於債務人履行其對該債務的財務承諾的有利的商業、財務和經濟條件。

D：評級為D的短期債務是違約或違反被推定的承諾。對於非混合資本工具，除非標普認為此類付款將在任何規定的寬限期內進行，否則當債務未在到期日付款時，將使用D評級類別。但是，任何規定的超過五個工作日的寬限期將被視為五個工作日。在提交破產申請或採取類似行動時，以及債務違約幾乎是肯定的情況下，也將使用D評級，例如，由於自動中止條款。如果一項債務受到不良債務重組的影響，其評級將被下調至D。

雙重評級：雙重評級可能被分配給具有看跌期權或需求特徵的債務發行。評級的第一個組成部分涉及到期還本付息的可能性，評級的第二個組成部分僅涉及需求功能。評級的第一個組成部分可以與短期或長期交易相關，並相應地使用短期或長期評級符號。評級的第二個組成部分與看跌期權有關，並被分配了一個短期評級符號(例如， ‘AAA/A-1+’或‘A-1+/A-1’)。對於美國市政短期需求債務，美國市政短期票據評級符號用於評級的第一個組成部分(例如，‘SP-1+/A-1+’)。

活動限定符

標普使用以下限定詞來限制評級的範圍。交易的結構可以要求使用限定符，如‘p’限定符，這表明評級僅涉及義務的主體部分。限定詞顯示為後綴，是評級的一部分。

聯邦存款保險限額：‘l’限定符

以‘L’限定的評級僅適用於聯邦存款保險限額以下的投資金額。

主體‘p’限定符

此後綴用於確定收到本金付款可能性的信用因素、條款或兩者與決定收到債務利息可能性的信用因素、條款或兩者不同的問題。‘p’後綴表示評級僅針對債務的本金部分，並且利息不是評級。

初步收視率：預選賽

在下文所述的情況下，可以將帶有“prelim”後綴的初步評級分配給債務人或義務，包括金融項目。最終評級的分配取決於標普收到相應的文件。標普保留不發佈最終評級的權利。此外，如果發佈最終評級，它可能不同於初步評級。

◾

初步評級可能被分配給債務，最常見的結構和項目融資問題，等待收到最終文件和法律意見。

◾

初步評級可根據後期重組計劃、文件和與債務人的討論，對債務人擺脱破產或類似重組時可能發行的債務給予初步評級。初步評級也可以分配給義務人。這些評級考慮了重組或破產後發行人的預期一般信用質量以及預期債務的屬性。

◾

在標普看來，當文件接近最終定稿時，可以將初步評級分配給正在形成或正在獨立建立過程中的實體。也可以將初步評級分配給這些實體的義務。

◾

當之前未評級的實體正在經歷精心制定的重組、資本重組、重大融資或其他變革性事件時，可能會分配初步評級，通常是在邀請投資者或貸款人承諾的時候。可以將初步評級分配給該實體及其提議的債務。這些初步評級考慮了債務人的預期一般信用質量，以及假設成功完成變革性事件的預期債務的屬性。如果變革性事件沒有發生，標普很可能會撤回這些初步的評級。

A-4 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

◾

可以將初步回收評級分配給具有初步發行信用評級的債務。

終止結構：‘t’限定符

此符號表示旨在履行其合同至完全到期的終止結構，或在發生某些事件時終止並在最終到期日之前兑現其所有合同的終止結構。

交易對手儀器評級：‘CIR’限定符

此符號表示交易對手工具評級 (CIR)，這是對證券化結構中發行人在對交易對手的特定金融義務 (包括利率互換、貨幣互換和流動性安排)方面的信用狀況的前瞻性意見。CIR是在最終付款的基礎上確定的；這些意見沒有考慮付款的及時性。

非活動限定符(不再應用或未完成)

取決於最終文檔：有效限定符中的‘*’

該符號表示，評級取決於標普收到已簽署的託管協議副本或確認投資和現金流的結算文件。1998年8月停止使用。

終止投標義務：‘C’無效限定符

此限定符用於向投資者提供額外的信息，即如果發行人的長期信用評級被下調至低於投資級水平和/或發行人的債券被視為應納税，則銀行可能終止其購買投標債券的義務。2001年1月停止使用。

美國直接政府證券：不活躍的限定詞

當一隻基金的投資組合主要由直接的美國政府債券組成時，評級符號後面跟着字母G。

公共信息評級：‘PI’ 非活動限定符

此限定符用於指示基於對發行人發佈的財務信息以及公共域中的附加信息進行分析的評級。然而，此類評級並未反映與發行人管理層的深入會議，因此，與沒有‘pi’ 後綴的評級相比，此類評級基於的信息可能不那麼全面。自2014年12月和2015年8月起停止使用勞合社辛迪加評估。

臨時評級：‘PR’非活躍限定詞

字母‘Pr’表示評級是暫定的。暫定評級假設由被評級債務融資的項目成功完成，並表明償債要求的支付在很大程度上或完全取決於項目能否成功、及時完成。然而，這一評級在解決項目完成後的信用質量時，沒有對此類完成失敗後違約的可能性或風險發表評論。

公共信息量化分析：‘q’非活動限定詞

‘Q’下標表示，評級完全基於對公開信息的量化分析。2001年4月停止使用。

非同尋常的風險：‘R’非活動限定符

‘r’修飾語被分配給包含特殊風險的證券，特別是市場風險，這些風險不在信用評級範圍內。沒有‘r’ 修飾語不應被視為一項債務不會表現出特殊的非信貸相關風險。標普於2000年6月停止對大多數債務使用‘r’修飾語，並於2002年11月停止對債務(主要是結構性融資交易)的餘額使用‘r’修飾語。

惠譽評級

長期信用評級

許多部門的被評級實體，包括金融和非金融公司、主權國家、保險公司和公共財政中的某些部門，一般被分配發行人違約評級(“IDR”)。還將IDR分配給全球基礎設施、項目融資和公共融資領域的某些實體或企業。IDR對一個實體在金融債務方面的違約(包括通過不良債務交換)的相對脆弱性發表意見。IDR所處理的最低違約風險通常是其不付款最能反映該實體尚未治癒的失敗的金融債務的違約風險。因此，IDR還涉及破產、行政接管或類似概念的相對脆弱性。

總體而言，IDR根據機構對發行人違約相對脆弱性的看法提供發行人的順序排名，而不是對違約可能性的具體百分比進行預測。

AAA：最高信用質量。‘AAA’評級表示對違約風險的最低預期。只有在支付財務承諾的能力特別強的情況下，才會分配這些資金。這一能力極不可能受到可預見事件的不利影響。

AA：非常高的信用質量。‘aa’評級表示對違約風險非常低的預期。它們表明有很強的財務承諾支付能力。這種能力不太容易受到可預見事件的影響。

答：信用質量高。‘A’評級表示對低違約風險的預期。支付財政承諾的能力被認為很強。然而，與評級更高的情況相比，這種能力可能更容易受到不利商業或經濟狀況的影響。

BBB：良好的信用質量。‘BBB’評級表明，對違約風險的預期目前較低。支付財政承諾的能力被認為是足夠的，但不利的商業或經濟狀況更有可能削弱這一能力。

[]|基本簡介 A-5

PIMCO 加利福尼亞州市政收入基金III

BB：這是一種推測。‘BB’評級表明，違約風險的脆弱性增加，特別是在業務或經濟狀況隨着時間的推移發生不利變化的情況下；然而，存在支持履行財務承諾的業務或財務靈活性。

B：投機性很強。‘B’評級表明存在重大違約風險，但安全邊際仍然有限。目前正在履行財政承諾；然而，繼續付款的能力很容易受到商業和經濟環境惡化的影響。

CCC：相當大的信用風險。違約是一種真實的可能性。

抄送：非常高的信用風險水平。某種違約似乎是有可能的。

C：接近違約。違約或類似違約的過程已經開始，或者發行人處於停滯狀態，或者對於封閉的融資工具來説，支付能力受到了不可挽回的損害。表示發行人獲得C類評級的條件包括：

A.發行人在未支付重大財務債務後進入寬限期或治療期；

B.發行人在一項重大金融債務發生付款違約後簽訂了一項通過談判達成的臨時豁免或暫停協議；

C.發行人或其代理人正式宣佈不良債務交換；

D.封閉式融資工具支付能力受到不可挽回的損害，因此預計在交易期間不會全額支付利息和/或本金，但不會立即出現付款違約

RD：受限默認。‘RD’評級指的是惠譽評級認為經歷過的發行人：

·債券、貸款或其他重大金融債務的未治癒付款違約或不良債務交換，但

·尚未進行破產申請、管理、接管、清算或其他正式清盤，

·沒有以其他方式停止運營。這將包括：

·對特定類別或貨幣的債務的選擇性付款違約；

·在銀行貸款、資本市場證券或其他重大金融債務出現付款違約後，任何適用的寬限期、治癒期或違約寬限期到期；

·對一項或多項重大金融債務的付款違約延長多個豁免或寬限期，串聯或並行；通常對一項或多項重大金融債務執行不良債務交換。

D：默認。D‘評級表示，在惠譽評級看來，發行人已進入破產申請、管理、接管、清算或其他正式清盤程序，或已停止業務。

默認評級不是預期分配給實體或其債務的；在這種情況下，對包含延期特徵或寬限期的票據的不付款通常不會

在延期或寬限期到期之前被視為違約，除非違約是由破產或其他類似情況或不良債務交換造成的。

在所有情況下，違約評級的分配反映了該機構對與其評級範圍的其餘部分一致的最合適評級類別的意見，並可能不同於發行人財務義務或當地商業慣例條款下的違約定義。

“迫在眉睫”的違約被歸類為“C”，通常指的是發行人已經發出違約通知，而且幾乎是不可避免的情況。例如，這可能是發行人錯過了預期的計劃付款，但(通常)有一個寬限期，在此期間它可以治癒付款違約。另一種選擇是，發行人已正式宣佈進行不良債務交換，但交換日期仍在幾天或幾周後。

可以在評級後附加修飾符“+”或“-”，以表示主要評級類別中的相對狀態。例如，評級類別‘AA’有三個特定評級級別(‘AA+’；‘AA’；‘AA-’；每個評級級別)。此類後綴不會添加到‘AAA’評級和低於 ‘ccc’類別的評級中。

回收評級

回收評級被分配給選定的個人證券和債務，最常見的是IDR為投機性級類別的公司融資發行人的個人債務。

影響證券回收率的因素包括抵押品、資本結構中相對於其他債務的優先順序(在適當的情況下)，以及公司或陷入困境的抵押品的預期價值。

追回評級標準是基於債務在違約得到解決、從破產中脱穎而出或在債務人或其相關抵押品清算或終止後的預期相對追償特徵。

復甦評級是一個有序的等級，並不試圖準確預測給定的復甦水平。作為制定評級評估的指導方針，該機構在其基於歷史平均和分析判斷的評級方法中採用了廣泛的理論回收區間，但給定證券的實際回收可能與歷史平均水平有實質性偏離。

RR1：鑑於違約，復甦前景懸而未決。評級為RR1的證券具有與歷史上收回91%-100%當前本金和相關利息的證券一致的特徵。

RR2：默認情況下具有卓越的復甦前景。評級為RR2的證券具有與歷史上收回71%-90%的當前本金和相關利息的證券一致的特徵。

RR3：鑑於違約，復甦前景良好。評級為RR3的證券具有與歷史上收回51%-70%的當前本金和相關利息的證券一致的特徵。

A-6 基礎説明書|PIMCO加利福尼亞州市政收入基金III

基礎招股説明書

RR4：在違約情況下的平均復甦前景。評級為RR4的證券具有與歷史上收回31%-50%的當前本金和相關利息的證券一致的特徵。

RR5：鑑於違約，復甦前景低於平均水平。評級為RR5的證券具有與歷史上收回11%-30%的當前本金和相關利息的證券一致的特徵。

RR6：鑑於違約，復甦前景不佳。評級為RR6的證券具有與歷史上收回當前本金和相關利息0%-10%的證券一致的特徵。

分配給發行人的短期評級和義務

短期發行人或債務評級在所有情況下都是基於被評級實體的短期違約脆弱性，並與根據管理相關債務的文件履行財務義務的能力有關。短期存款評級可能會根據損失嚴重程度進行調整。根據市場慣例，短期評級被分配給初始期限被視為“短期”的債務。通常，這意味着公司、主權和結構性債務最多13個月，而美國公共財政市場債務最多36個月。

F1：最高的短期信用質量。表示及時支付財務承諾的最強內在能力；可能有附加的“+”，以表示任何異常強大的信用功能。

F2：短期信貸質量良好。良好的內在能力，能夠及時支付財務承諾。

F3：短期信用質量尚可。及時支付財政承諾的內在能力是足夠的。

B：投機性短期信貸質量。及時支付財政承諾的能力最低，加上更容易受到近期金融和經濟狀況不利變化的影響。

C：短期違約風險較高。違約是一種真實的可能性。

RD：受限默認。指已拖欠一項或多項財務承諾，但仍繼續履行其他財務義務的實體。通常僅適用於實體評級。

D：默認。表示實體的廣泛違約事件，或短期債務違約。

[]|基本簡介 A-7

根據美國證券交易委員會通過的法規允許，基金年度和半年度股東報告的紙質副本將不再郵寄，除非您特別要求基金或您的金融中介機構(如經紀交易商或銀行) 紙質報告副本。取而代之的是，這些報告將在基金的網站上公佈，並在每次發佈報告時以郵寄方式通知您，並提供訪問該報告的網站鏈接。

如果您已選擇以電子方式接收股東報告，則您不會受到此更改的影響，也不需要採取任何措施。您可以通過訪問pimco.com/eDelivery或聯繫您的金融中介機構，如經紀自營商或銀行，選擇以電子方式接收基金的股東報告和其他通信。

您可以選擇免費接收未來所有報告的紙質版本。如果您通過金融中介機構(如經紀自營商或銀行)持有這些股票，您可以聯繫您的金融中介機構，要求您繼續收到您的股東報告的紙質副本。如果您直接投資於基金，您可以致電844.337.4626通知基金您希望繼續收到您的股東報告的紙質副本。如果您直接與基金進行投資，則您選擇以書面形式接收報告的選擇將適用於基金聯合體持有的所有基金；如果您通過金融中介機構(如經紀-交易商或銀行)進行投資，則將適用於您賬户中持有的所有基金。

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本附加信息聲明中的信息不完整，可能會更改。在提交給美國證券交易委員會的註冊聲明生效之前，我們不能出售這些證券。這份不是招股説明書的補充信息聲明不是出售這些證券的要約，也不是在任何不允許要約或出售的州或司法管轄區徵求購買這些證券的要約。

完成日期為2022年10月3日

太平洋投資管理公司加州市政收入基金III

補充信息聲明

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太平洋投資管理公司加州市政收入基金III(以下簡稱“基金”)是一家多元化、封閉式管理投資公司。

太平洋投資管理公司(“PIMCO”或“投資經理”)，地址為92660，加利福尼亞州紐波特海灘紐波特中心大道650號，是該基金的投資管理人。

本補充資料聲明與基金每股面值$0.00001的實益權益普通股(“普通股”)有關，並非招股説明書，應與年月日基金的招股説明書一併閲讀。[](“招股章程”)及任何有關招股章程副刊。本補充信息聲明不包括潛在投資者在購買普通股之前應考慮的所有信息，投資者在購買該等股票之前應獲取並閲讀招股説明書和任何相關的招股説明書補充資料。可致電844-337-4626免費索取基金的招股章程及任何相關的招股章程補編或年度或半年度報告。你亦可在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的網站上索取招股章程或任何相關的招股章程補編，網址為http://www.sec.gov.。本附加信息聲明中使用但未定義的大寫術語具有招股説明書和任何相關招股説明書附錄中賦予它們的含義。

該基金

該基金在其普通股首次公開發行後於2002年10月31日開始運作。該基金於2002年8月20日以馬薩諸塞州商業信託的形式成立。在2001年6月29日開始運作之前，基金除了根據經修訂的1940年《投資公司法》(“1940年法案”)登記為封閉式管理公司的組織和登記事項外，沒有其他業務。

投資目標和政策

基金的投資目標和一般投資政策載於招股章程。關於基金某些投資、戰略和風險的特點的補充資料如下。除非招股説明書中列出的投資限制、本補充信息聲明中“投資限制”項下的投資限制或適用法律明確禁止下述戰略或政策，否則基金可從事下述每一種做法。但是，基金不需要從事任何特定交易或購買任何特定類型的證券或投資，即使這樣做可能使基金受益。除非本協議另有説明，否則信託委員會(“董事會”)可更改基金的所有投資政策，而無須股東批准。此外，基金利用某些投資或投資技術的能力可能受到限制。除本章程另有規定外，經董事會同意但無須股東批准或通知，此等額外限制可予更改。

高收益證券(“垃圾債券”)和困境公司的證券

本基金可無限制地投資於在購買時被穆迪投資者服務公司(“穆迪”)、標準普爾全球評級公司(“S&P”)或惠譽公司(“惠譽”)中至少一家評級低於“投資級”的債務工具，或未評級但被PIMCO確定為具有類似質量的債務工具。基金還可投資於違約證券和債務人佔有融資。所用評級類別的説明載於招股説明書附錄A。

如果證券是 (1)沒有被國家公認的統計評級機構(NRSRO)之一評為四個最高評級類別之一(即穆迪評級為BA 或以下，標準普爾或惠譽評級為BB或以下)，或(2)如果未評級，則被PIMCO確定為具有與所評級的債務相當的質量。穆迪、標普和惠譽將評級低於投資級的證券投資描述為“投機性”。

投資於評級較低的公司債務證券(“高收益”證券或“垃圾債券”)和陷入困境的公司的證券通常比投資較高質量的證券提供更多的收入和更多的資本增值機會，但它通常也會帶來更大的價格波動和本金和收入風險。陷入困境的公司的證券包括債務證券和股權證券。就發行人繼續及時支付本金和利息的能力而言，陷入困境的公司的高收益證券和債務證券被視為主要是投機性的。高收益和不良公司證券的發行人可能會參與可能不會成功的重組或破產程序。對高收益債務證券或陷入困境的公司的債務證券的發行人的信用分析，可能比對質量更高的債務的發行人更為複雜。

與投資級證券相比，陷入困境的公司的高收益證券和債務證券可能更容易受到實際或預期的不利經濟和競爭行業狀況的影響。這些證券的價格被發現對不利的經濟衰退或個別公司的發展更加敏感。例如，對經濟低迷的預測可能會導致陷入困境的公司的高收益證券和債務證券的價格下降，因為經濟衰退的到來可能會降低高槓杆公司償還債務證券本金和利息的能力，而高收益證券可能在違約發生之前失去重大市場價值。如果發行人違約，除了冒着支付全部或部分利息和本金的風險外，基金投資於此類證券可能會招致額外的費用，以尋求收回各自的投資。對於零息或實物支付證券，其市場價格受利率變化的影響更大，因此往往比定期支付利息和以現金支付利息的證券更具波動性。

高收益和不良公司證券以及陷入困境公司的證券可能有權在到期前“贖回”或贖回發行的債券，這可能導致基金不得不將所得資金再投資於其他可能支付較低利率的高收益證券。與不投資這些證券的基金相比，該基金還可能面臨更大程度的流動性風險。此外，基金投資的高收益證券和陷入困境的公司的證券可能不會在任何交易所上市，這類證券的二級市場相對於其他流動性較高的固定收益證券市場的流動性可能相對較低。因此，高收益和不良公司證券的交易可能比交易活躍的證券涉及更大的成本，這可能對基金出售高收益或不良公司證券的價格產生不利影響，並可能對股票的每日資產淨值產生不利影響。在某些情況下，由於缺乏可公開獲取的信息、不規範的交易活動和較大的買賣價差等因素，可能會使高收益和不良公司債務更難在比其他類型的證券或工具更有利的時間或價格出售。這些因素可能導致基金無法實現這些證券的全部價值，和/或可能導致基金在出售高收益證券或不良公司證券後很長一段時間內得不到所得收益，每一種情況都可能導致基金蒙受損失。由於投資高收益證券和陷入困境的公司的證券所涉及的風險，對基金的投資應被視為投機性的。

對高收益證券和不良公司證券發行人的信用分析可能比對高質量債務證券發行人的分析更為複雜，就其對高收益和不良公司證券的投資而言，基金投資目標的實現可能更多地依賴於太平洋投資管理公司的信用分析，而不是基金投資於高質量證券的情況。

結構為“零息”債券或“實物支付”證券(“PIK”)的高收益證券往往特別不穩定，因為它們對利率上升或利差擴大帶來的下行定價壓力特別敏感，可能需要基金對收入的應税分配大於基金實際收到的現金利息總額。儘管這類證券不以現金支付當期利息，但基金仍需累積這些投資的利息收入，並按當期分配利息收入。因此，有時可能要求基金出售其他投資，以滿足其分配要求(包括在這樣做不有利的情況下)。

交易高收益證券的二級市場的流動性可能低於較高等級證券的市場。二級交易市場流動資金減少可能會對基金出售高收益證券的價格產生不利影響，並可能對股票的每日資產淨值產生不利影響。二級市場流動資金減少可能對基金持有的高收益/高風險證券的價值產生不利影響。雖然評級較低的證券對利率變化的敏感度通常低於評級較高的證券，但以零息債券或PIK結構的高收益/高風險證券的市場價格可能在更大程度上受到利率變化的影響。此外，負面的宣傳和投資者的看法，無論是否基於基本面分析，都可能降低高收益證券的價值和流動性，特別是在交易清淡的市場。當高收益和不良公司證券的二級市場的流動性低於其他類型證券的市場時，可能更難對證券進行估值，因為這種估值可能需要更多的研究，而判斷因素可能在估值中發揮更大的作用，因為現有的可靠、客觀的數據較少。

將信用評級作為評估陷入困境的公司的高收益證券和債務證券的唯一方法可能會涉及一定的風險。例如，信用評級評估的是債務證券本金和利息支付的安全性，而不是證券的市場價值風險。此外，信用評級機構可能無法及時改變信用評級，以反映自上次對證券進行評級以來發生的事件。太平洋投資管理公司在為該基金選擇債務證券時，並不完全依賴信用評級。如果信用評級機構改變了基金持有的債務證券的評級，基金可以保留該證券。

抵押貸款相關證券和其他資產支持證券

抵押貸款相關工具是指住宅或商業抵押貸款池中的利息，包括由儲蓄和貸款機構、抵押貸款銀行家、商業銀行和其他人發放的抵押貸款。此類抵押貸款可能包括再履行貸款(“RPL”)，即以前拖欠但當時已證券化的貸款。抵押貸款池被組裝成證券，由各種政府、政府相關和私人組織出售給投資者。該基金可投資於由政府機構或其他政府實體或由私人發起人或發行人發行的各種與抵押貸款有關的資產及其他資產。

基金可投資的按揭相關資產包括但不限於按揭過關證券、按揭抵押債券(“CMO”)、商業或住宅按揭證券、按揭美元回購/回購、按揭證券剩餘部分、可調利率按揭證券(“ARMBS”)、剝離按揭證券(“SMB”)，以及直接或間接代表參與不動產按揭貸款或由不動產按揭貸款作抵押及應付的其他證券。基金亦可投資於其他類型的ABS，包括債務抵押債券(CDO)，包括債務抵押債券(CBO)、貸款抵押債券(CLO)及其他類似結構的證券。基金可能投資的與抵押貸款有關的證券可以支付浮動利率或固定利率。在購買按揭相關證券或其他資產抵押證券時，本基金不受任何特定借款人信貸標準的限制。因此，基金購入的與按揭有關的證券所涉及的貸款可能是次級貸款，也可能是次級貸款。

通過投資於抵押貸款相關證券，包括由私人發行人發行的證券，基金可能對次級貸款以及一般的抵押貸款和信貸市場有一定的風險敞口。私人發行人包括商業銀行、儲蓄協會、抵押貸款公司、投資銀行公司、財務公司和特殊目的融資實體(稱為特殊目的載體(“SPV”))，以及收購和打包抵押貸款並作為抵押相關證券轉售的其他實體。

抵押貸款傳遞證券。抵押貸款傳遞證券是代表由住宅或商業不動產擔保的抵押貸款的“池”中的利益的證券。抵押相關證券池的權益有別於其他形式的債務證券，後者通常規定定期支付固定或可變金額的利息，並在到期日或指定贖回日期支付本金。相反，這些證券提供每月付款，包括利息和本金付款。實際上，這些付款是個人借款人每月支付的住宅或商業抵押貸款，扣除支付給此類證券的發行人或擔保人的任何費用後的“轉嫁”。額外付款是由於出售標的財產、再融資或喪失抵押品贖回權而產生的本金償還，扣除可能產生的費用或成本。一些與抵押貸款相關的證券(例如由政府全國抵押貸款協會(“Ginnie Mae”或“GNMA”)發行的證券)被描述為“修改過的傳遞”。這些證券使持有人有權在預定的付款日期收到抵押貸款池中欠下的所有利息和本金付款，不計某些費用，無論抵押人是否實際進行付款。

抵押貸款的預付率將影響抵押相關證券的價格和波動性，並可能縮短或延長抵押證券相對於購買時預期的有效期限。提前償還一些抵押相關證券的本金(因出售標的財產、再融資或喪失抵押品贖回權而預付本金，扣除可能產生的費用和成本)可能使基金在本金再投資時面臨較低的回報率。此外，如果以溢價購買了須預付款項的擔保，在預付款項的情況下，溢價的價值將會損失。與其他固定收益證券一樣，當利率上升時，抵押貸款相關證券的價值一般會下降；然而，當利率下降時，具有提前還款功能的抵押貸款相關證券的價值可能不會像其他固定收益證券那樣增加。可調利率抵押貸款等相關ABS也面臨一定的利率風險。例如，由於大多數可調整利率抵押貸款和其他ABS的利率只會定期重置(例如，每月或每季度)，因此現行利率的變化(特別是突然和重大的變化)可能會導致這些證券的市場價值出現一些波動，包括隨着利率的上升而價值下降。此外，如果基礎抵押貸款的意外預付率增加了抵押相關證券的有效期限，則可以預期這種證券的波動性將會增加。

美國住宅抵押貸款市場過去和未來都可能遇到困難，這些困難可能會對基金某些與抵押貸款相關的投資的表現和市場價值產生不利影響。住宅按揭貸款的拖欠、拖欠和損失可能會在較短時間內大幅增加。住房價值的下降或持平可能會加劇這種拖欠和住房抵押貸款的損失。擁有可調利率按揭貸款的借款人對利率的變動較為敏感，而利率的變動會影響他們每月的按揭還款額，因而可能無法以相對較低的利率獲得重置按揭。由於2008年的金融危機，一些住房抵押貸款發起人經歷了嚴重的財務困難或破產。主要由於上述原因，投資者對按揭貸款和按揭相關證券的需求減少，而投資者收益率要求上升，導致某些按揭相關證券的二級市場流動資金有限，對市場造成不利影響。

抵押貸款相關證券的價值。這種二級市場上有限的流動性可能會在未來再次出現或惡化。

機構抵押貸款相關證券。對某些抵押貸款傳遞證券(但不是證券本身的市值)的本金和利息的支付可以由美國政府的完全信用和信用(如果是由GNMA擔保的證券)擔保，或者由美國政府的機構或工具擔保(如果是由聯邦國家抵押協會(FNMA)或聯邦住房貸款抵押公司(FHLMC)擔保的證券)。抵押貸款相關證券的主要政府擔保人是GNMA。GNMA是美國住房和城市發展部(“住房和城市發展部”或“HUD”)下屬的一家全資美國政府公司。GNMA被授權在美國政府的充分信任和信用下，為GNMA批准的機構(如儲蓄和貸款機構、商業銀行和抵押貸款銀行家)發行的、由聯邦住房管理局(FHA)擔保的抵押貸款池或由退伍軍人事務部(VA)擔保的抵押貸款池發行的證券的本金和利息的及時支付提供擔保。

與政府相關的擔保人(即沒有得到美國政府完全信任和信用的擔保)包括FNMA和FHLMC。FNMA是一家政府支持的公司。FNMA主要從批准的賣方/服務商名單中購買常規(即，不受任何政府機構擔保或擔保)住宅抵押貸款，其中包括州和聯邦特許儲蓄和貸款協會、共同儲蓄銀行、商業銀行、信用合作社和抵押貸款銀行家。FNMA發行的傳遞證券保證FNMA及時支付本金和利息，但不受美國政府完全信任和信用的支持。相反，它們只得到美國政府購買該機構債務的自由裁量權的支持。FHLMC是國會於1970年創立的，目的是增加住宅抵押貸款的可獲得性。它是一家政府支持的公司，發行參與證書(PC)，這是一種傳遞證券，每張證書代表着一批住宅抵押貸款的不可分割的權益。FHLMC保證及時支付利息並最終收回本金，但個人電腦並不得到美國政府的完全信任和信用的支持。相反，它們只得到美國政府購買該機構債務的自由裁量權的支持。

FNMA和FHLMC也將RPL證券化。例如，在FNMA的案例中，RPL是單户固定利率再履行貸款，通常以前放在FNMA擔保的MBS信託中，由FNMA從該信託購買，並在拖欠四個月或更長時間後作為不良資產持有，隨後再次成為當前(即履行)。通過努力減少違約(例如，修改貸款)，這類RPL可能已經擺脱了拖欠。在選擇用於證券化的RPL時，FNMA遵循與貸款履行時間長短、貸款類型(單一家庭、固定利率)和貸款作為第一留置權的狀態等有關的某些標準。FNMA未來可能包括不同的貸款結構和修改計劃。

2008年9月6日，聯邦住房金融局(FHFA)將FNMA和FHLMC置於託管狀態。作為管理人，聯邦住房金融局繼承了聯邦國土安全部和聯邦國土安全部的所有權利、所有權、權力和特權，以及聯邦國土安全部和聯邦國土安全部的任何股東、高級職員或董事對聯邦國土安全部和聯邦國土安全部的一切權利、所有權、權力和特權。FHFA分別為FNMA和FHLMC選出了一名新的首席執行官和董事會主席。

在託管方面，美國財政部與FNMA和FHLMC各自簽訂了高級優先股購買協議，根據協議，美國財政部將分別購買FNMA和FHLMC的總計1000億美元，以維持每個企業的正淨值。這份協議包含了嚴格限制每個企業運營的各種契約。作為達成這些協議的交換，美國財政部獲得了每家企業10億美元的優先證券和認股權證，以購買每家企業79.9%的普通股。2009年，美國財政部宣佈，將高級優先股計劃下對每家企業的承諾規模增加一倍，至2000億美元。根據優先股計劃，美國財政部的債務是無限期的，每個企業的最高金額為2000億美元。2009年，美國財政部進一步修訂了高級優先股購買協議，允許美國財政部的資金承諾上限根據需要增加，以適應截至2012年底FNMA和FHLMC淨值的任何累計減少。2012年8月，高級優先股購買協議進一步修訂，其中包括加速清盤保留的投資組合，取消FNMA和FHLMC各自支付10%股息的要求

每年根據資金承諾收到的所有金額，並要求向美國財政部提交年度風險管理計劃。

FNMA和FHLMC在託管期間繼續作為持續經營的企業運營，各自仍對與其抵押貸款支持證券相關的所有義務負責，包括擔保義務。高級優先股購買協議旨在提高FNMA和FHLMC履行其義務的能力。聯邦住房金融局表示，當聯邦住房金融局的董事確定聯邦住房金融局將企業恢復到安全和有償付能力的條件的計劃完成時，對每個企業的託管將結束。

根據2008年《聯邦住房金融監管改革法案》(“改革法案”)--這是2008年《住房和經濟復甦法案》的一部分--，聯邦住房金融局作為管理人或接管人，有權酌情廢止聯邦住房管理局或聯邦住房金融局在被任命為管理人或接管人之前簽訂的任何合同，前提是聯邦住房金融局自行決定履行合同是繁重的，並且廢除合同會促進對聯邦住房金融局或聯邦住房金融局事務的有序管理。《改革法》要求聯邦住房金融局在被任命為管理人或接管人後的一段合理時間內行使權利廢除任何合同。

聯邦住房金融局以管理人的身份表示，它無意否認聯邦住房金融局或聯邦住房金融局的擔保義務，因為聯邦住房金融局認為否認不符合監護權的目標。然而，如果聯邦住房金融局作為管理人或後來被指定為聯邦住房金融局或聯邦住房抵押貸款抵押委員會的接管人，拒絕履行任何此類擔保義務，根據《改革法案》的規定，監護或接管財產將承擔實際直接補償性損害賠償責任。任何此類債務只能在FNMA或FHLMC可供其使用的資產範圍內償還。

在發生拒付的情況下，如果與抵押貸款支持證券相關的抵押貸款組中代表的抵押貸款不是由借款人支付或由服務機構墊付，則向FNMA或FHLMC抵押支持證券持有人支付的利息將減少。任何因否認這些擔保義務而造成的實際直接補償性損害賠償，可能不足以抵消此類抵押貸款支持證券持有人所經歷的任何短缺。

此外，聯邦住房金融局以管理人或接管人的身份，有權在未經批准、轉讓或同意的情況下轉讓或出售聯邦住房金融局或聯邦住房金融局的任何資產或負債。儘管FHFA表示目前無意這樣做，但如果FHFA作為管理人或接管人將任何此類擔保義務轉讓給另一方，FNMA或FHLMC抵押貸款支持證券的持有者將不得不依賴該方履行擔保義務，並將面臨該方的信用風險。

此外，FNMA和FHLMC根據與此類證券相關的有效文件向此類證券的持有人提供的某些權利，在託管期間或任何未來的接管期間，不得針對FHFA強制執行，或可能被推遲強制執行。FNMA和FHLMC抵押貸款支持證券的執行文件可能規定(或對於在指定託管人之日之前發行的證券，可能已經規定)，一旦FNMA或FHLMC以擔保人的身份發生違約事件，包括指定託管人或接管人，如果必要百分比的抵押貸款支持證券持有人同意，此類抵押貸款支持證券的持有人有權取代FNMA或FHLMC成為受託人。《改革法案》禁止抵押擔保證券持有人在僅僅因為指定了管理人或接管人而發生違約的情況下強制執行此類權利。改革法“還規定，未經聯邦住房金融局作為管理人或接管人批准，任何人不得在聯邦住房金融局作為管理人或接管人後45天或90天內，根據聯邦住房金融局或聯邦住房金融局作為當事方的某些合同，行使終止、加速或宣佈違約事件的任何權利或權力，或獲得聯邦住房金融局或聯邦住房金融局的任何財產的所有權或對其行使控制權，或影響聯邦住房金融局或聯邦住房金融局作為管理人或接管人的任何合同權利。

FHFA和白宮已就考慮結束FNMA和FHLMC託管的計劃發表了公開聲明。如果FNMA和FHLMC脱離託管，尚不清楚FNMA和FHLMC的資本結構將如何構建，以及可能對FNMA和FHLMC的信譽和某些抵押貸款支持證券的擔保產生什麼影響(如果有的話)。目前也不清楚美國財政部是否會繼續執行其在優先股下的權利或履行其義務

程序。如果FNMA和FHLMC的託管結束，可能會對它們的證券價值產生不利影響，這可能會給基金造成損失。

2019年6月，根據單一安全倡議，FNMA和FHLMC開始發行統一的抵押貸款支持證券(UMBS)，以取代它們目前提供的符合TBA資格的證券。單一安全倡議旨在支持TBA市場的整體流動性，並使FNMA和FHLMC證書的特徵保持一致。單一安全倡議可能對TBA和其他抵押貸款支持證券市場產生的影響尚不確定。

私人發行的抵押貸款相關(非機構)證券。商業銀行、儲蓄和貸款機構、私人抵押貸款保險公司、抵押貸款銀行家和其他二級市場發行人也創建了傳統住宅抵押貸款的傳遞池。此類發行人可能是相關抵押貸款的發起人和/或服務商，也可能是抵押相關證券的擔保人。由這類非政府發行人創建的池通常提供比政府和政府相關池更高的利率，因為在以前的池中沒有直接或間接的政府或機構付款擔保。然而，及時支付這些集合的利息和本金可得到各種形式的保險或擔保的支持，包括由政府實體、私營保險公司或抵押貸款集合開具的個人貸款、所有權、集合和風險保險以及信用證。保險和擔保由政府實體、私營保險公司或抵押貸款池出具。在確定與按揭相關的證券是否符合基金的投資質量標準時，將考慮此類保險和擔保及其發行人的信譽。不能保證保險人或擔保人能夠履行保單或保證安排所規定的義務。基金可以在沒有保險或擔保的情況下購買與抵押相關的證券。某些私人機構發行的證券可能不容易出售。

私人發行的抵押貸款相關證券不受適用於具有政府或政府支持實體擔保的抵押相關資產的相同承銷要求。因此，與政府或政府支持的抵押貸款相關證券相比，私人發行的抵押貸款相關證券的抵押品、信用風險或其他承銷特徵可能並不那麼有利，而且在利率、期限、規模、用途和借款人特徵等方面有更大的差異。私人發行的抵押貸款相關證券背後的抵押貸款池更多地包括二次抵押貸款、高貸款與價值比率抵押貸款和人造住房貸款，此外還有商業抵押貸款和其他類型的抵押貸款，在這些抵押貸款中，政府或政府支持的實體無法提供擔保。私人發行的按揭相關證券池中的相關按揭貸款的票面利率和到期日的差異可能比政府擔保的池中的要大得多，而且該池可能包括次級抵押貸款。次級貸款是向信用記錄較弱或償還貸款能力較低的借款人發放的貸款。出於這些原因，這些證券的基礎貸款在許多情況下的違約率高於符合政府承銷要求的貸款。

對於由弱承保標準下的貸款(包括向還款手段有限的借款人發放的貸款)支持的抵押貸款相關證券來説，無法償還的風險更大。所有貸款都存在一定程度的風險，儘管從歷史上看，表現最差的貸款一直是那些被歸類為次貸的貸款。其他類型的私人發行的抵押貸款相關證券，如那些被歸類為支付選擇權可調整利率或Alt-A的證券也表現不佳。即使是被歸類為優質貸款的貸款，也經歷了更高水平的拖欠和違約。美國各地房地產價值的大幅下跌加劇了私人發行的抵押貸款相關證券投資者的損失水平。目前還不確定這些趨勢何時可能逆轉。可能對按揭貸款償還產生不利影響的市場因素包括不利的經濟狀況、失業、房地產價值下降或利率上升。

基金可購買由第三方實體發起、打包和提供服務的私人發行的抵押貸款相關資產。這些第三方可能與抵押相關資產的持有者存在利益衝突，而這些持有者(如基金)可能擁有針對第三方或其附屬公司的權利。例如，如果貸款發起人、服務機構或其關聯公司在履行其職責時玩忽職守或故意行為不當，則與抵押相關的資產的持有人可酌情向發起人/服務機構或其關聯公司尋求追索。此外，作為貸款發起人/服務機構，發起人/服務機構或其附屬公司可以就抵押貸款和與抵押相關資產相關的財產的質量作出某些陳述和擔保。如果這些陳述或擔保中的一個或多個是虛假的，則抵押相關證券的持有人

(如基金) 可觸發發起人/服務機構或其附屬公司在適用情況下從發行信託回購抵押貸款的義務。儘管如此，許多受信託和其他文件法律約束的第三方未能履行此類信託和其他文件規定的各自職責，投資者在執行條款方面取得的成功有限。只要涉及私人發行的抵押貸款相關資產的第三方實體捲入與證券有關的訴訟，就可能採取有損包括基金在內的抵押貸款相關證券持有人的利益的行動。例如，第三方可能尋求扣留應付抵押貸款相關資產持有人(包括基金)的收益，以支付法律或相關費用。任何此類行動都可能導致基金蒙受損失。

私人發行的抵押貸款相關證券不在交易所交易，證券市場可能有限，特別是在抵押貸款和房地產市場部門明顯疲軟的情況下。如果沒有活躍的交易市場，基金投資組合中持有的與抵押貸款有關的資產可能特別難以估值，因為評估基礎抵押貸款的價值涉及複雜的問題。

抵押貸款相關證券的資產可由住宅或商業抵押貸款組合(包括整個抵押貸款和按還款優先順序可能優先或較低的抵押貸款參與權益)或由GNMA、FNMA或FHLMC發行或擔保的抵押貸款傳遞證券組合代表。抵押相關證券的抵押貸款又可以由聯邦住房管理局或退伍軍人管理局承保或擔保。對於私人發行的抵押貸款相關證券，其標的資產既不是美國政府證券，也不是美國政府擔保的抵押貸款，只要擔保這類資產的房地產可能位於同一地理區域，如果發生可能影響該地區的不利經濟、政治或商業發展，並最終影響住宅房主支付標的抵押貸款的本金和利息的能力，該證券可能受到比其他可比證券更大的違約風險。

在決定是否投資於私人發行的抵押貸款相關證券以及如何配置這些資產時，投資經理通常會考慮多個因素。這些可能包括但不限於：(1)借款人的性質(例如，住宅與商業)；(2)抵押品貸款類型(例如，住宅：第一留置權-巨無霸/優質、第一留置權-Alt-A、第一留置權-次級、第一留置權-支付選擇權或第二留置權；對於商業：管道、大額貸款或單一資產/單一借款人)；以及(3)就住宅貸款而言，無論是固定利率或可調整抵押貸款。這些標準中的每一個都可能導致私人發行的抵押貸款相關證券具有不同的主要經濟特徵以及可區分的風險因素和表現特徵。

抵押抵押債券( )。抵押抵押債券是一種以抵押貸款為抵押並分為類的法人債務。與債券類似，利息和預付本金在大多數情況下是每半年支付一次或每月支付一次。CMOs可以以全部抵押貸款或私人抵押債券為抵押，但更典型的是以由GNMA、FHLMC或FNMA擔保的抵押傳遞證券組合及其收入流為抵押。

CMOs分為多個類別，通常稱為“分期付款”，每個類別具有不同的規定期限，並有權享有不同的本金和利息支付時間表，包括預付款。實際到期日和平均壽命將取決於抵押品的預付款體驗。在某些CMO(稱為“順序支付”CMO)的情況下，從基礎抵押貸款池收到的本金的支付，包括預付款，按照其各自的最終分配日期的順序應用於各類CMO。因此，不會向任何類別的連續薪酬CMO支付本金，直到所有其他類別的最終分配日期較早的類別已全部支付。

在典型的CMO交易中，一家公司(“發行人”)發行多個系列(如A、B、C、Z)的CMO債券(“債券”)。債券發行所得款項用於購買按揭或按揭過關憑證(“抵押品”)。抵押品被質押給第三方受託人，作為債券的擔保。抵押品的本金和利息用於按A、B、C、Z的順序支付債券的本金。A、B和C系列債券都有流動利息。Z系列債券的利息應計並加到本金中，等額的利息作為A、B或C系列債券當前償還的本金支付。當A、B和C系列債券全額支付時，Z系列債券的利息和本金目前開始支付。對於一些CMO，發行人充當了一個渠道，允許貸款發起人(主要是建築商或儲蓄和貸款協會)根據其貸款組合進行借款。與其他類型的抵押貸款或ABS相比，CMOS可能流動性較差，並且可能表現出更大的價格波動。

隨着CMO的演變，某些類別的CMO債券變得更加常見。例如，基金可以投資於平行支付和計劃攤銷類別(“PAC”)CMO和多類別直通證書。並行支付CMO和多類別直通證書的結構是為了在每個付款日期向多個類別提供本金支付。在計算每個類別的聲明到期日或最終分配日時，這些同時付款被考慮在內，與其他CMO和多類別傳遞結構一樣，這些類別必須在其聲明的到期日或最終分配日之前報廢，但可能會提前報廢。PAC通常要求在每個付款日支付一定數量的本金。PAC是平行支付的CMO，在向所有類別支付利息後，此類證券的所需本金具有最高的優先權。任何包括PAC證券的CMO或多類別傳遞結構還必須有支持部分-稱為支持債券、配套債券或非PAC債券-借出或吸收本金現金流，使PAC證券能夠在實際預付款經驗範圍內保持其聲明的到期日和最終分配日期。與其他抵押貸款相關證券相比，這些支持部分面臨更高水平的到期風險，通常會提供更高的收益率來補償投資者。若收到的本金現金流量超出預定範圍，以致支持債券不能按預期借出或吸收足夠的現金流至PAC證券，則PAC證券的到期日風險將會增加。根據基金的投資目標和政策，PIMCO可以投資於CMO債券的各個部分，包括支持債券。

FHLMC抵押貸款債券。FHLMC CMO是FHLMC發行的多個類別的債務義務，具有不同的到期日，以FHLMC購買的一批常規抵押貸款的質押為擔保。CMO的本金和利息每半年支付一次，而不是每月支付一次。每半年支付一次的應付本金金額是根據FHLMC的強制性償債基金時間表確定的，這反過來又相當於適用於抵押抵押品池的FHA預付款經驗的大約100%。CMO中的所有償債基金付款都按照債券的規定到期日的順序分配給各個類別的債券的報廢。抵押品池中抵押貸款本金的支付超過FHLMC在任何付款日期的最低償債基金義務金額，將作為額外的償債基金付款支付給CMO的持有人。

由於抵押品池上收到的超過FHLMC最低償債基金要求的所有本金付款的“傳遞”性質，CMO的實際本金償還率很可能使得每一類債券都將在其預定到期日之前註銷。

如果在任何半年付款期內收取的抵押貸款本金(包括預付款)不足以在下一個償債基金支付日履行FHLMC的最低償債基金義務，FHLMC同意從其普通資金中彌補不足。

支持FHLMC CMO的池中的抵押貸款標準與FHLMC PC的標準相同。在違約和/或違約的情況下，FHLMC有權替換抵押品。

商業或住宅抵押貸款支持證券。商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)和住宅抵押貸款支持證券(“RMBS”)包括反映商業或住宅房地產抵押貸款權益並以其為抵押的證券。投資CMBS或RMBS的許多風險反映了投資房地產以獲得基礎抵押貸款的風險。這些風險反映了當地和其他經濟狀況對房地產市場的影響，租户償還貸款的能力，以及物業吸引和留住租户的能力。與其他類型的抵押貸款或ABS相比，CMBS或RMBS的流動性可能較差，價格波動性更大。

抵押貸款抵押貸款餘額。抵押貸款抵押貸款餘額是由美國政府機構或機構發行的抵押貸款證券，或由抵押貸款的私人發起人或投資者發行的抵押貸款證券，包括儲蓄和貸款協會、住房建築商、抵押貸款銀行、商業銀行、投資銀行和上述特殊目的實體。

抵押貸款資產產生的現金流首先用於支付抵押貸款機構所需的本金和利息，其次用於支付相關的行政費用和發行人的任何管理費。CMO結構中的剩餘通常代表在支付上述款項後剩餘的任何超額現金流的利息。向相關CMO剩餘持有者支付該等超額現金流的每一筆款項代表收入及/或資本回報。抵押貸款收購所產生的剩餘現金流將取決於抵押貸款資產的特徵、每一類抵押貸款收購的票面利率、

當前利率、行政費用數額和抵押貸款資產的預付經驗。具體地説，CMO剩餘部分的到期收益率對相關標的抵押資產的預付款非常敏感，與只計息(IO)類別的中小企業一樣。見下文“剝離的抵押貸款支持證券”。此外，如果一系列CMO包括以可調整利率計息的類別，相關CMO剩餘部分的到期收益率也將對利率調整所依據的指數水平的變化極其敏感。如下文關於中小型企業所述，在某些情況下，基金可能無法完全收回其對CMO剩餘部分的初始投資。

CMO殘差通常由機構投資者通過幾家投資銀行作為經紀人或交易商進行買賣。CMO的剩餘部分可能，或者根據豁免，可能沒有根據修訂後的1933年證券法(“證券法”)註冊。CMO剩餘部分，無論是否根據證券法登記，都可能在可轉讓性方面受到某些限制。

可調利率抵押貸款支持證券。 ARMBS的利率會定期重置。收購ARMBS使基金能夠通過定期調整ARMBS所基於的集合抵押貸款的息票，參與當前利率的上調。與評級和到期日相當的傳統固定收益債券相比，此類ARMBS通常具有更高的當前收益率和更低的價格波動。此外，當在利率上升期間對相關抵押貸款進行本金預付時，基金可以將這些預付款項的收益以高於以前投資利率的利率進行再投資。然而，大多數ARMBS背後的抵押貸款對抵押者支付的利率的允許年或終身增長都有限制。因此，如果當前利率在限制期內超過這些限制，當持有ARMBS時，基金不會從利率的進一步上升中受益。此外，當利率超過抵押貸款的票面利率(即抵押貸款人支付的利率)時，ARMBS的行為更像是固定收益證券，而不是可調利率證券，並受到與固定收益證券相關的風險的影響。此外，在利率上升期間，可調利率抵押貸款的票面利率增長通常略滯後於當前市場利率，從而可能導致此類證券的資本折舊。

剝離抵押支持證券。 SMB是衍生的多類別抵押貸款證券。SMB可以由美國政府的機構或機構發行，也可以由抵押貸款的私人發起人或投資者發行，包括儲蓄和貸款協會、抵押銀行、商業銀行、投資銀行和上述特殊目的實體。

中小企業通常由兩個類別構成，這兩個類別在抵押資產池中獲得不同比例的利息和本金分配。一種常見類型的中小企業將有一個類別，從抵押資產獲得部分利息和大部分本金，而另一個類別將獲得大部分利息和剩餘本金。在最極端的情況下，一個類將獲得所有利息(“IO”類)，而另一個類將獲得所有本金(“PO”類)。IO類別的到期收益率對相關相關按揭資產的本金兑付率(包括預付款)極為敏感，而本金兑付率過快可能會對基金從這些證券獲得的到期收益率產生重大不利影響。如果相關按揭資產的本金預付款高於預期，即使證券屬於最高評級類別之一，基金也可能無法收回對這些證券的部分或全部初始投資。中小企業可以被認為是“非流動性的”。

其他抵押貸款相關證券。其他抵押貸款相關證券包括上文所述以外的證券，這些證券直接或間接代表參與房地產抵押貸款，或由房地產抵押貸款擔保和支付，包括抵押美元滾動/回購、抵押貸款剩餘部分或中小企業。其他與抵押貸款相關的證券可能是由美國政府機構或機構發行的股本或債務證券，或由抵押貸款的私人發起人或投資者發行的，包括儲蓄和貸款協會、住房建築商、抵押銀行、商業銀行、投資銀行、合夥企業、信託和前述特殊目的實體。

抵押貸款相關證券包括反映對反向抵押貸款興趣的證券等。在反向抵押貸款中，貸款人根據房主在其房屋中的權益向房主發放貸款。雖然房主必須年滿62歲或以上才有資格獲得反向抵押貸款，但反向抵押貸款可能沒有收入限制。在房主去世、出售房屋或停止將房屋作為其主要住所之前，一般不需要償還貸款的利息或本金。

反向抵押貸款一般有三種類型：(1)單用途反向抵押貸款，由某些州和地方政府機構和非營利組織提供；(2)聯邦保險的反向抵押貸款，由美國住房和城市發展部支持；以及(3)專有反向抵押貸款，即私人提供的貸款。抵押貸款相關證券可以由單一類型的反向抵押貸款支持。反向抵押貸款相關證券包括機構和私人發行的抵押貸款相關證券。反向抵押貸款相關證券的主要政府擔保人是GNMA。

由於標的貸款的獨特性質，反向抵押貸款相關證券可能面臨與其他類型的抵押貸款相關證券不同的風險。這類貸款的償還日期尚不確定，可能會比預期的更早或更晚。相應抵押貸款相關證券的付款時間可能不確定。由於反向抵押貸款只提供給62歲及以上的人，而且可能沒有收入限制，因此貸款可能會對市場事件做出不同於傳統住房貸款的反應。此外，不能保證反向抵押信託服務提供商(“RMT”)將勤奮和適當地履行其在為此類信託提供服務方面的職責。因此，RMT發行的票據的投資者(可能包括基金)可能被剝奪了他們有權獲得的付款。這可能會導致基金蒙受損失。在某些情況下，包括基金在內的投資者可以決定進行談判或法律索賠，或以其他方式向RMT服務提供商尋求賠償。這可能涉及基金產生與此類行動相關的費用和開支。

資產擔保證券。基金可以投資於資產擔保證券，或對資產擔保證券有風險敞口，資產擔保證券是指參與特定資產產生的付款流，或由其擔保並由其支付的證券，通常是一個或多個類似資產池(例如，貿易應收賬款)。ABS 由多種類型的資產構成，包括但不限於汽車貸款、應收賬款(如信用卡應收賬款和醫院應收賬款)、房屋淨值貸款、學生貸款、船舶貸款、流動房屋貸款、休閒車輛貸款、製造住房貸款、飛機租賃、計算機租賃和銀團銀行貸款。這些證券的信用質量主要取決於標的資產的質量以及所提供的信用支持和/或增強的水平。為了保護ABS投資者不受一些借款人可能無法支付預期款項甚至拖欠貸款的影響，ABS包括各種形式的信用增強。

標的資產(例如貸款)需要提前還款，這會縮短證券的加權平均到期日，並可能降低其回報。如果信貸支持或增強耗盡，如果沒有支付所需的本金和利息，可能會導致損失或延遲付款。這些證券的價值也可能因為市場對池的服務代理、池的發起人或提供信貸支持或增強的金融機構或信託的信譽的看法發生變化。通常，與支持ABS的金融資產相關的抵押品中不存在完美的擔保權益。ABS與上述抵押貸款支持證券具有許多相同的特徵和風險。

本基金可能會購買或持有由結構性投資工具或其他渠道發行的商業票據，包括資產擔保商業票據(“資產支持商業票據”)。這些渠道可以由抵押貸款公司、投資銀行公司、財務公司、對衝基金、私募股權公司和特殊目的金融實體贊助。資產支持商業票據通常是指短期債務證券，其支付由標的資產的現金流支持，或一個或多個流動性或信貸支持提供商，或兩者兼而有之。支持資產支持商業票據的資產包括信用卡、汽車貸款和其他消費者應收賬款，以及住房或商業抵押貸款，包括次級抵押貸款。由管道發行的資產支持商業票據的償還主要取決於從該管道的基礎資產組合收到的現金集合以及該管道發行新資產支持票據的能力。因此，如果在管道基礎投資組合出現信用或市值惡化、基礎資產利息的現金流與到期資產支持債券的償還義務不匹配，或管道無法發行新的資產支持債券的情況下投資於資產支持商業票據，基金可能會蒙受損失。為了保護投資者免受這些風險的影響，資產支持商業票據計劃可能會有各種保護措施，如信用增強、流動性支持、商業票據停止發行和清盤觸發。然而，不能保證這些保護措施足以防止資產支持商業票據的投資者蒙受損失。一些資產支持商業票據計劃規定，如果在相關到期日，管道無法通過發行額外的資產支持商業票據獲得足夠的流動性，則可以延長資產支持商業票據的到期日。這可能會延誤標的抵押品的出售，如果抵押品的價值在延長期內惡化，基金可能會蒙受損失。另一種選擇, 如果資產支持商業票據的抵押品價值惡化，則可能需要在不適當的時機出售抵押品，或以不足以償還資產支持商業票據的本金和利息的價格出售。資產支持商業票據計劃可以規定發行次級票據，作為信用增強的另一種形式。從屬的

票據的信用質量通常較低，違約風險較高。就基金購買這些次級票據的程度而言，它將比優先票據的投資者有更高的虧損可能性。

一些ABS，特別是房屋淨值貸款交易，受到利率風險和提前還款風險的影響。利率的變化可能會影響標的貸款的支付速度，進而影響證券的總回報。ABS還帶有信用或違約風險。如果標的貸款的許多借款人違約，損失可能會超過信用增強水平，並導致ABS交易中的投資者蒙受損失。此外，ABS的價值受到與服務商業績相關的風險的影響。在某些情況下，服務機構或發起人對與標的抵押品有關的單據處理不當(例如，未能對標的抵押品上的擔保權益進行適當的單證)，可能會影響證券持有人對標的抵押品的權利。最後，由於一種獨特的特徵，ABS存在結構性風險，即提前攤銷或提前支付風險。大多數ABS的結構都內置了提前償付的觸發器，旨在保護投資者免受損失。這些觸發因素對每筆交易都是獨一無二的，可能包括：基礎貸款違約大幅上升，信用增強水平大幅下降，甚至發起人的破產。一旦提前攤銷開始，所有到來的貸款付款(在支付費用之後)都將用於根據預先確定的付款優先順序儘快向投資者付款。

抵押債券債券、抵押貸款債券和其他債務抵押債券。基金可以投資於每一種CBO、CLO、其他CDO和其他類似的結構證券。CBO、CLO和其他CDO都是ABS的類型。CBO是一種信託，通常由低於投資級的高風險固定收益證券的多元化池支持。抵押品可以來自許多不同類型的固定收益證券，如高收益債券、住宅私人發行的抵押貸款相關證券、商業或住宅私人發行的抵押貸款相關證券、信託優先證券和新興市場債務。CLO是一種信託，通常以貸款池為抵押，這些貸款池可能包括國內外優先擔保貸款、優先無擔保貸款和次級公司貸款，包括評級可能低於投資級的貸款或同等的未評級貸款。其他CDO是由代表各方義務的其他類型資產支持的信託。CBO、CLO和其他CDO可以收取管理費和行政費用。

對於CBO、CLO和其他CDO，來自信託的現金流被分成兩部分或更多部分，稱為部分，風險和收益各不相同。風險最高的部分是“股權”部分，它承擔了信託債券或貸款的大部分違約，並在除最嚴重情況外的所有情況下保護其他較優先的部分不會違約。由於部分受到違約保護，CBO信託、CLO信託或另一家CDO信託的優先部分通常具有比其標的證券更高的評級和更低的收益率，可以被評級為投資級。儘管受到股權部分的保護，CBO、CLO或其他CDO部分可能會經歷重大損失，原因包括實際違約、評級機構下調基礎抵押品評級、抵押品池因覆蓋測試失敗而被迫清算、因抵押品違約和保護部分的消失而對違約更加敏感、市場對違約的預期，以及對CBO、CLO或其他CDO證券的厭惡。CDO的某些部分的利息可以實物支付或遞延並資本化(以相同類型的債務而不是現金的形式支付)，這涉及與此類支付相關的持續違約風險。

投資於CBO、CLO或其他CDO的風險在很大程度上取決於擔保證券的類型和基金投資的工具類別。通常情況下，CBO、CLO和其他CDO是私下發行和出售的，因此不根據證券法註冊。因此，對社區組織、社區組織和其他債務抵押組織的投資可能被基金定性為非流動性投資。然而，CBO、CLO和其他CDO可能存在活躍的交易商市場，使它們有資格根據證券法第144A條進行交易。除了本補充信息聲明和招股説明書中其他地方討論的與固定收益證券相關的正常風險(例如，預付款風險、信用風險、流動性風險、市場風險、結構風險、法律風險和利率風險(如果結構性融資的應付利率根據利率變化的倍數變化或與利率變化成反比)和違約風險，這種風險可能會加劇)，CBO、CLO和其他CDO還存在其他風險，包括但不限於：(I)抵押品證券的分配可能不足以支付利息或其他付款；(2)抵押品質量可能下降或違約的風險；(3)基金可能投資於CBO、CLO或其他從屬於其他類別的CDO的風險；(4)證券的複雜結構在投資時可能未被完全理解，並可能與發行人產生糾紛或產生意想不到的投資結果；(5)基金實現的投資回報可能與財務模型預測的顯著不同；(6)缺乏可預測的投資回報；

容易獲得的CDO二級市場；(Vii)由於覆蓋範圍測試失敗等技術違約而被迫“賤賣”清算的風險；以及(Viii)CDO的經理可能表現不佳。

其他資產支持證券。同樣，太平洋投資管理公司預計未來將向投資者提供其他資產支持證券(與抵押貸款無關)，並可能被基金購買。已經向投資者提供了幾種類型的ABS，包括增強型設備信託證書(“EETCs”)和汽車應收賬款證書(“CARSsm”)。

EETC通常是由航空公司、鐵路或其他運輸公司建立的專門創建的信託基金髮行的。EETCs的收益用於購買飛機、有軌電車或其他設備等設備，這些設備反過來又作為EETCs相關發行的抵押品。這些設備通常由航空公司、鐵路公司或其他公司租賃，這些公司支付租金，為支付給EETC持有者提供預計的現金流。EETCs的持有人必須查看擔保證書的抵押品，如果EETCs的本金和利息出現違約，則通常還要加上承租人公司或其母公司為支付租賃義務提供的擔保。但是，由於ETCs的本金和利息支付在正常過程中由承租人公司提供資金，因此基金將ETCs視為公司債券/債務，以進行合規測試和相關分類。

CARSSM代表信託基金中不可分割的部分權益，該信託基金的資產包括一批機動車零售分期付款銷售合同和擔保合同的車輛的擔保權益。CARSm的本金和利息的支付按月傳遞給證書持有人，並由與信託受託人或發起人無關的金融機構簽發的信用證擔保，最高可達一定金額，並在一定時期內得到擔保。投資者在CARSSM上的回報可能會受到提前提前支付標的車輛銷售合同本金的影響。如果信用證用完，信託可能無法實現銷售合同的全部到期金額，原因是州法律要求和與止贖車輛銷售有關的限制，以及在此類銷售後獲得欠缺判決，或由於車輛折舊、損壞或損失，聯邦和州破產法和破產法的適用，或其他因素。因此，如果信用證用完，證書持有者可能會遇到延遲付款或損失的情況。

根據基金的投資目標和政策，太平洋投資管理公司也可以投資於其他類型的資產擔保證券和相關證券(如信用卡應收賬款或學生貸款)。其他ABS可以由服務提供商賺取的費用作為抵押。ABS的價值可能在很大程度上依賴於基礎資產池的服務，因此受到與其服務者的疏忽或挪用公款相關的風險的影響。在某些情況下，對相關單據處理不當還可能影響擔保持有人對相關抵押品的權利。產生應收款或使用資產的實體破產，除了與相關資產價值下降有關的損失外，還可能導致額外的費用和延誤。

投資者應注意，國會可能會不時考慮採取行動，限制或取消對許多類型ABS的本金和/或利息支付的顯性或隱性擔保。任何此類行動都可能對此類證券的價值產生不利影響。

房地產資產及相關衍生產品

基金一般可透過投資於房地產相關衍生工具、房地產投資信託基金(“REITs”)及房地產相關行業發行人的普通股、優先股及可轉換證券，從而增加對房地產行業的風險敞口。基金還可投資於以房地產擔保的貸款或其他投資(抵押擔保證券除外)，並可因違約、喪失抵押品贖回權或其他原因而作為直接所有人佔有和持有房地產(見下文“貸款和其他債務；貸款參與和轉讓”)。上述各類投資均會直接或間接受到與房地產擁有權有關的風險的影響，包括一般經濟氣候或本地條件的變化(例如空間供應過剩或空間需求減少)、傷亡損失或譴責、物業税及營運開支增加、分區法修訂、利率變化、過度建設及競爭加劇，包括基於租金的競爭、市值的變動、租户財務狀況的變化、經營成本、物業吸引力及地段的變化、房地產市場整體或個別行業的不利變化，以及可能的環境責任。與房地產相關的投資可能需要槓桿，而且波動性可能很大。

REITs是一種集合投資工具，擁有並通常運營創收的房地產。如果房地產投資信託基金符合某些要求，包括將其幾乎所有的應税收入(淨資本利得除外)分配給股東，則通常不對分配給股東的收入徵税。房地產投資信託基金須支付管理費和其他費用，因此，如果基金投資於房地產投資信託基金，將承擔其按比例分攤的房地產投資信託基金的運營成本。基金從房地產投資信託基金收取的股息一般不會構成合格股息收入。在日曆年終之前，房地產投資信託基金可能不會向基金提供完整的税務信息。因此，由於延誤，基金可能需要請求國税局允許延長髮放表格1099-DIV的最後期限。

REITs一般分為三類：股權REITs、抵押REITs和混合型REITs。股權REITs主要投資於房地產的直接費用所有權或租賃所有權；它們的大部分收入來自租金。抵押房地產投資信託基金主要投資於房地產抵押貸款，這可能會確保建設、開發或長期貸款，其主要收入來源是抵押貸款利息支付。混合型REITs同時持有房地產的所有權和抵押權益。

除了不同類型的房地產相關證券共同存在的風險外，REITs，無論是哪種類型，都涉及額外的風險因素。這些問題包括房地產投資信託基金經理的糟糕表現、税法的修改以及房地產投資信託基金未能根據1940年法案獲得優惠税收待遇或豁免的資格。此外，REITs通常不是多元化的，嚴重依賴現金流。對房地產投資信託基金股權證券的投資可能需要基金累積和分配基金尚未收到的收入。另一方面，對房地產投資信託基金權益證券的投資也可能導致基金收到超過房地產投資信託基金收益的現金；如果基金分配此類金額，根據修訂後的1986年美國國税法(“守則”)，此類分配可能構成向基金股東返還資本，以繳納聯邦所得税。此外，一些REITs的多元化有限，因為它們投資於有限數量的物業、狹窄的地理區域或單一類型的物業。此外，房地產投資信託基金的組織文件可能包含使房地產投資信託基金控制權的變更變得困難和耗時的條款。最後，私人房地產投資信託基金不在全國性證券交易所交易。這降低了基金提早贖回投資的能力。私人REITs通常也更難估值，可能比公共REITs承擔更高的費用。

基金可投資的部分REITs可獲準持有房地產按揭投資管道(“REMIC”)的優先權益或剩餘權益，或應課税按揭證券池(“TMP”)的債務或股權權益。基金亦可持有“REMIC”的權益，即將資產擔保證券或其他類似證券注入信託基金，然後由該信託基金髮行證券而形成的證券化權益。基金可通過向信託基金提供資產並接受初級和/或高級證券作為回報，參與創建再投資信託基金。Re-REMIC證券的權益可能比信託最初持有和貢獻的證券風險更高，Re-REMIC證券的持有者將承擔與證券化相關的成本。

外國(非美國)證券

在符合《招股説明書》所述的投資於在經濟上與“新興市場”國家有關的證券和工具的限制的情況下，基金可不受限制地投資於公司和其他外國(非美國)的工具。發行人，以及主要在美國以外交易的工具。基金可投資於外國政府及其各自的分支機構、機構或機構、政府支持的企業和超國家政府實體發行的主權債務證券和其他債務證券。該基金還可以直接投資於外幣，包括新興市場國家的貨幣。

基金可投資的外國證券包括但不限於歐洲美元債券和“揚基美元”債券。歐洲美元債券是美國銀行的外國分行和外國銀行在美國資本市場以外發行的以美元計價的存單和定期存款。揚基美元債券是外國銀行在美國資本市場發行的以美元計價的債券。歐洲美元和揚基美元債務通常受到適用於國內債務發行的相同風險的影響，特別是信用風險、利率風險、市場風險和流動性風險。此外，歐洲美元(在一定程度上也包括揚基美元)的債務受到某些主權風險的影響。其中一個風險是，主權國家可能會阻止美元形式的資本跨境流動。其他風險包括不利的

政治和經濟發展；政府對金融市場和機構監管的程度和質量；徵收外國預扣税或其他税；以及對外國發行人徵收或國有化。

基金亦可投資美國存託憑證(“ADR”)、歐洲存託憑證(“EDR”)或全球存託憑證(“GDR”)。ADR是以美元計價的收據，通常由國內銀行發行，代表非美國發行人的證券存放在銀行。EDR是類似於ADR的外幣計價收據，在歐洲發行和交易，在美國的交易所或場外公開交易。GDR可以在美國私下提供，也可以在其他國家的公開或私人市場進行交易。ADR、EDR和GDR可以作為贊助或非贊助計劃發行。在贊助計劃中，發行人已作出安排，以ADR、EDR或GDR的形式進行證券交易。在非贊助項目中，發行方可能不直接參與該項目的創建。儘管對贊助和非贊助計劃的監管要求大體相似，但在某些情況下，從參與創建贊助計劃的發行人那裏獲得財務信息可能更容易。

投資非美國證券涉及特殊的風險和注意事項，通常與投資美國證券不相關。這些問題包括：會計、審計和財務報告標準的差異，非美國投資組合交易佣金率普遍較高，徵收或沒收税收的可能性，投資或外匯管制法規的不利變化，包括實施制裁和其他類似措施(可能包括暫停從一國轉移貨幣的能力)，市場混亂，安全暫停的可能性，可能影響美國在非美國國家投資的政治不穩定，以及可能對國際資本流動的限制。此外，外國證券和基金與這些證券有關的收入可能要繳納外國税，包括從這些證券的付款中預扣的税款，這將減少基金對這些證券的回報。非美國證券的交易頻率和交易量往往低於國內證券，因此可能表現出更大的價格波動性。外匯匯率的變化將影響那些以美元以外的貨幣計價或報價的證券的價值。非美國國家的貨幣兑美元可能大幅貶值，基金組織對這些貨幣進行投資後可能會出現貶值。

投資主權債務可能涉及很高的風險。控制主權債務償還的政府實體可能沒有能力或不願意在按照債務條件到期時償還本金和/或利息。一個政府實體是否願意或有能力及時償還到期的本金和利息，除其他因素外，可能受到以下因素的影響：其現金流狀況、其外匯儲備的規模、在付款日是否有足夠的外匯供應、償債負擔對整個經濟的相對規模、政府實體對國際貨幣基金組織的政策以及政府實體可能受到的政治限制。政府實體還可能依賴外國政府、多邊機構和其他機構的預期付款來減少其債務的本金和利息拖欠。這些政府、機構和其他機構是否承諾支付這類款項，可能取決於政府實體執行經濟改革和(或)經濟業績，以及及時履行這些債務人的債務。如果不進行這種改革，不能達到這樣的經濟表現水平，或在到期時償還本金或利息，可能會導致這些第三方取消向政府實體提供資金的承諾，這可能會進一步損害這些債務人及時償還債務的能力或意願。因此, 政府實體可能會出現主權債務違約。可要求主權債務持有人(包括基金)參與這類債務的重新安排，並向政府實體提供更多貸款。沒有破產程序，政府實體違約的主權債務可以全部或部分收回。與直接主權債務相比，準主權債務的流動性和標準化程度通常較低。

基金對外幣計價債務債務和對衝活動的投資可能會使基金的賬面收入與其應税收入之間產生差額。這種差異可能會導致基金的部分收入分配出於税收目的而構成資本回報，或者要求基金進行超過賬面收入的分配才有資格成為美國聯邦税收方面的受監管投資公司(RIC)。該基金對非美國證券的投資可能會增加或加速股東確認的普通收入。請參閲“徵税”。

與歐元和歐盟相關的風險。全球經濟危機使歐洲幾個小型經濟體瀕臨破產，許多其他經濟體陷入衰退，削弱了許多歐洲國家的銀行和金融部門。例如，希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭共和國政府都經歷了鉅額公共預算赤字，其影響尚不清楚，可能會減緩歐洲經濟體從全球經濟危機中的整體復甦。此外，由於公共赤字巨大，一些歐洲國家可能依賴其他歐洲政府和機構或其他央行或國際貨幣基金組織等超國家機構的援助。援助可能取決於一個國家實施改革或達到一定水平的表現。如果不能實現這些目標或援助水平不足，可能會導致經濟嚴重下滑，從而可能嚴重影響基金在歐洲的投資價值。

歐洲聯盟經濟及貨幣聯盟(“經濟及貨幣聯盟”)由採用歐元貨幣的歐洲聯盟(“歐盟”)成員組成。通過採用歐元作為其貨幣，成員國放棄了對本國貨幣政策的控制。因此，歐洲國家受到歐洲貨幣聯盟和歐洲央行實施的財政和貨幣政策的重大影響。歐元貨幣可能不能完全反映組成歐洲貨幣聯盟和歐洲的各個經濟體的優勢和劣勢。

一個或多個歐洲貨幣聯盟成員國可能會放棄歐元，迴歸本國貨幣，和/或歐元將不再以目前的形式作為單一貨幣存在。這樣的放棄或一國被迫退出歐元區對該國、歐元區其他國家和全球市場的影響是不可能預測的，但很可能是負面的。任何國家退出歐元區，都可能對其他歐元區國家及其經濟產生極其不穩定的影響，對全球經濟整體產生負面影響。一個國家退出歐元區的可能性也可能增加，如果其他國家面臨類似的財政困難，他們可能會退出歐元區。此外，如果一個或多個國家退出歐元區，可能很難對以歐元或替代貨幣計價的投資進行估值。

2020年1月31日，英國正式退出歐盟(俗稱《脱歐》)。英國退出後，歐盟和英國進入過渡階段，於2020年12月31日結束。代表英國和歐盟的談判代表達成了一項初步貿易協議，該協議於2021年1月1日生效，但英國和歐盟貿易關係的許多方面仍有待進一步談判。英國未來與歐盟和其他國家的經濟、貿易和法律關係的某些方面仍然存在不確定性。由於政治不確定性，無法預測英國與歐盟未來貿易關係的形式或性質。英國、歐盟和更廣泛的全球經濟可能會經歷外匯市場的大幅波動，以及英鎊兑美元、歐元和其他貨幣的持續疲軟，這可能會影響基金回報。英國退歐還可能破壞部分或全部其他歐盟成員國和/或歐元區的穩定。這些事態發展可能給基金造成損失，因為這可能對基金投資的價值和(或)基金進行某些交易或評估某些投資的能力產生負面影響，而且這些事態發展可能使基金更難在有利的時間或價格退出某些投資。除其他外，此類事件可能源於以下原因：聯合王國、歐盟和其他金融市場的不確定性和波動性增加；資產價值波動；匯率波動；在聯合王國境內投資、交易或上市的流動性下降。, 歐盟或其他地方；金融和其他交易對手進行交易的意願或能力的變化，或其他交易對手願意交易的價格和條件的變化；和/或基金投資受制於或將受其約束的法律和監管制度的變化。這些事件中的任何一個，以及英國以外的歐盟成員國退出或驅逐出歐盟，都可能對IMF的回報產生負面影響。

外幣交易

基金可買賣外幣期權及外幣期貨合約及相關期權(見下文“衍生工具”)，並可按當時貨幣兑換市場的現行匯率以現貨(現金)方式或透過遠期貨幣合約(“遠期”)進行外幣交易。基金可能參與這些交易，以防止證券買賣中未來匯率水平的不確定性，或因為太平洋投資管理公司認為一種貨幣被高估。基金還可使用外幣期權、外幣遠期合約、外幣期貨和外幣現貨交易來增加對外幣的風險敞口，或將外幣波動風險從一種貨幣轉移到另一種貨幣。

遠期合約涉及在未來日期以合同簽訂時設定的價格購買或出售一定數量的特定貨幣的義務，該日期可以是雙方商定的合同日期起的任何固定天數。買入或賣出這些合同可能是為了保護基金免受因外幣與美元關係的不利變化而可能造成的損失，或者是為了增加對某種外幣的敞口。雖然遠期外匯用於套期保值時，意在將受套期保值貨幣貶值造成的損失風險降至最低，但同時，它們往往會限制在這些貨幣升值時可能產生的任何潛在收益。遠期外匯主要用於調整基金的外匯敞口，以保護前景，在下列情況下，基金可能會簽訂此類合同：

鎖定。當PIMCO希望鎖定購買或出售以外幣計價的證券的美元價格時。

跨過樹籬。如果某一種貨幣預期兑另一種貨幣貶值，基金可賣出預期貶值的貨幣，並買入一種預期會對售出貨幣升值的貨幣，其金額大致相當於基金以售出貨幣計價的部分或全部投資組合持有量。

直接對衝。如果PIMCO想要限制持有某種貨幣的風險，和/或如果PIMCO認為基金可以從某一國家的債券價格上漲中受益，但不想持有該貨幣，它可以直接對衝回美元。在任何一種情況下，基金都將簽訂遠期合同，以出售投資組合證券計價的貨幣，並按啟動合同時確定的匯率購買美元。直接對衝交易的成本可能會抵消外國證券提供的收益優勢的大部分(如果不是全部)，但基金組織希望從債券價值的增加(如果有的話)中受益。

代理對衝。IMF可能會選擇使用代理對衝，這可能比直接對衝的成本更低。在這種情況下，基金在購買證券後，將出售其價值據信與證券計價貨幣密切相關的貨幣。出售貨幣所在國家/地區的利率預計將更接近美國利率，並低於以原始持有的貨幣計價的證券的利率。這種類型的對衝比直接對衝風險更大，因為它依賴於作為代理人的兩種貨幣之間的穩定關係，而且這種關係有時可能非常不穩定。

套期保值成本。當基金購買外國(非美國)利率高於類似期限的美國債券的債券，即外國(非美國)債券的額外收益率如果基金通過出售外幣和購買美元進行直接對衝，債券可能會大幅減少或損失。這就是所謂的套期保值的“成本”。代理對衝試圖通過間接對衝美元來降低此成本。

必須指出的是，套期保值成本被視為資本交易，因此不從基金的股息分配中扣除，也不反映在其收益率中。相反，隨着時間的推移，這些成本將反映在基金的每股資產淨值中。

基金可以進行外幣交易，作為現金投資的替代品，以及不涉及對衝的其他投資目的，包括但不限於將收到的外幣付款兑換成美元，或預期結算需要基金交付外幣的交易。

貨幣市場走勢的預測極其困難，任何對衝策略是否會成功都是高度不確定的。此外，在外幣遠期合約到期時，不可能準確地預測投資組合證券的市值。因此，如果PIMCO對外匯或證券市場走勢的預測被證明是不準確的，基金可能被要求在現貨市場上買入或賣出額外的貨幣(並承擔此類交易的費用)。此外，外幣交易，就像貨幣匯率一樣，可能會受到美國或外國政府或中央銀行的幹預(或未能幹預)、貨幣管制或政治事態發展的不可預測的影響。這類事件可能阻止或限制基金進行外幣交易的能力，迫使基金在不利的時間或價格退出外幣交易，或導致基金受到處罰，其中任何一項都可能導致基金蒙受損失。此外，使用交叉套期保值交易可能涉及特殊風險，並可能使基金處於比沒有建立這種套期保值交易更不利的地位。因為外幣遠期

合同是私下協商的交易，因此不能保證基金在外幣遠期合同到期時如果願意的話，可以靈活地對其進行展期。此外，不能保證合同的另一方將履行合同項下的服務。根據美國商品期貨交易委員會(“商品期貨交易委員會”)和美國證券交易委員會採用的定義，許多無本金交割遠期外匯被視為用於特定目的的掉期，包括確定此類工具是否需要進行交易所交易和集中清算，這一點在“潛在政府監管衍生品的風險”和“清算衍生品交易中的其他風險因素”中進一步討論。與雙邊談判的合同相比，這些變化預計將降低交易對手風險。

基金可將一部分資產存放在以外幣計價的銀行存款中，以促進對外國證券的投資，並防止匯率波動和將這些資產兑換成美元的需要(從而也降低了交易成本)。只要這些資金被兑換回美元，這樣維持的資產的價值將受到外幣匯率和外匯管制法規變化的有利或不利影響。

套期保值和其他外幣交易的税收後果。外幣收益通常被視為符合條件的收入，用於下文“税收”項下所述的90%毛收入測試。然而，美國國税局(“IRS”)可能會針對與RIC的主要業務--投資於股票或證券(或與股票或證券有關的期權或期貨)--沒有直接關係的外幣收益發布相反的規定，而這些規定可能具有追溯力。如果頒佈這些條例，可能會限制基金進行上述外幣交易的能力，或可能對基金有資格成為獨立貨幣機構的能力產生不利影響。此外，套期保值交易可能會導致適用《守則》的按市值計價和跨領域條款。這些規定可能會影響基金支付股息的數額、時間或性質，包括基金支付的股息是歸類為資本利得還是普通收入。

外幣兑換相關證券

外幣權證。外幣權證(如貨幣兑換權證)是指持有者有權從其發行人那裏獲得一定數額的現金(對於在美國發行的權證，通常以美元為單位)，該金額是根據預先確定的公式計算的，並基於截至權證行使之日指定外幣與美元之間的匯率。外幣認股權證一般可於發行時行使，並於指定日期及時間屆滿。主要公司發行人發行美元計價債券時發行了外幣認股權證，以期降低外匯兑換風險，從證券潛在購買者的角度來看，這是國際固定收益市場固有的風險。外幣權證可能會試圖降低證券購買者承擔的外匯風險，例如，在美元對日元或歐元等主要外幣貶值的情況下提供補充付款。在行使外幣認股權證時，用於確定應付金額的公式可能會使認股權證變得一文不值，除非適用的外幣匯率朝特定方向或程度移動(例如，除非美元對與認股權證掛鈎或掛鈎的特定外幣升值或貶值)或程度。外幣認股權證可與發行時的債務義務分開，並可在交易所上市。外幣認股權證只能在一定的最低金額內行使, 投資者如欲行使認股權證，而持有的認股權證數目少於行使認股權證所需的最低數目，則可能會被要求出售認股權證或購買額外的認股權證，從而招致額外的交易成本。就任何認股權證的行使而言，權證持有人發出行使指示的時間與與行使權證有關的匯率釐定之間可能有一段時間延遲，在此期間，匯率可能會大幅變動，從而影響正在行使的權證的市場及現金結算價值。如果認股權證應從交易所退市或其交易應永久暫停，則權證的到期日可能會加快，這將導致權證的任何剩餘“時間價值”(即權證的當前市值與行使價值之間的差額)的損失，如果權證是“現金外”的，則權證的購買價格將完全損失。認股權證一般是其發行人的無抵押債務，並非由期權結算公司(“OCC”)發行的標準化外幣期權。與OCC發佈的外幣期權不同，在政府或監管行動影響匯率或實施影響國際貨幣市場的其他監管控制的情況下，外匯權證的條款通常不會被修改。外幣認股權證的首次公開發行價格通常遠遠高於發行價。

使用外幣的商業用户可能會在銀行間市場上為涉及數額大得多的外幣的可比期權買單。外幣權證面臨重大外匯風險，包括由複雜的政治或經濟因素引起的風險。

本金匯率掛鈎證券。本金匯率掛鈎證券(“PERL”)是債務債務，本金為，到期時應支付的金額可能會根據當時或大約當時美元與特定外幣之間的匯率而變化。如果與該證券掛鈎的外幣對美元升值，則“標準”本金匯率掛鈎證券的回報提高，並受到美元外匯價值增加的不利影響；“反向”本金匯率掛鈎證券與“標準”證券相似，不同之處在於其回報因美元升值而提高，並因外幣價值上升而受到不利影響。債券的利息通常以美元支付，利率反映票據購買者承擔或放棄的外幣風險程度(即，如果購買者承擔了部分外匯風險，利率相對較高；如果發行人根據當前市場的預期承擔了部分外匯風險，利率則相對較低)。在有限的情況下，PERL可能會加速到期(一般不是在沒有證券持有人同意的情況下)，這可能會對到期時支付的本金的價值產生不利影響。

績效指數紙。績效指數紙是以美元計價的商業票據，其收益率與特定的外匯匯率變動掛鈎。向投資者提供的業績指數票據的收益率在到期日確定為美元與指定貨幣之間的現貨匯率的函數(通常是指數到期前兩天)。投資者的收益率將在購買債券時規定的範圍內，通常保證的最低迴報率低於美元計價商業票據的市場收益率，潛在的最高回報率高於美元計價的商業票據的市場收益率，投資的最低和最高回報率與到期前兩個工作日的現滙最低和最高值相對應。

美國政府證券

美國政府證券是美國政府、其機構或機構的義務，在某些情況下，還由美國政府、其機構或機構擔保。美國政府不保證該基金股票的資產淨值。美國政府債券面臨市場和利率風險，並可能受到不同程度的信用風險。一些美國政府證券，如國庫券、票據和債券，以及由GNMA擔保的證券，由美國的完全信用和信用支持；其他證券，如聯邦住房貸款銀行的證券，由發行人從美國財政部借款的權利支持；其他證券，如聯邦住房貸款銀行的證券，由美國政府購買該機構債務的自由裁量權支持；還有其他證券，如農場信貸系統成員發行的證券，僅由該機構、工具或公司的信用支持。美國政府債券可能包括零息證券，這種證券不在當前基礎上分配利息，而且往往比類似期限的付息證券面臨更大的風險。

美國政府機構或政府支持的企業發行的證券可能不受美國財政部的擔保。GNMA是一家全資擁有的美國政府公司，有權在美國政府的充分信任和信用下，為經GNMA批准並由聯邦住房管理局擔保或退伍軍人管理局擔保的抵押貸款池支持的機構發行的證券的本金和利息的及時支付提供擔保。與政府相關的擔保人(即沒有得到美國政府完全信任和信用的擔保)包括FNMA和FHLMC。FNMA發行的傳遞證券保證FNMA及時支付本金和利息，但不受美國政府完全信任和信用的支持。FHLMC保證及時支付利息並最終收回本金，但其個人電腦並不得到美國政府的完全信任和信用的支持。相反，它們只得到美國政府購買該機構債務的自由裁量權的支持。在聯邦住房金融局的指導下，聯邦住房金融局和聯邦住房抵押貸款管理委員會達成了一項聯合倡議，以開發一個發行UMBS的共同證券化平臺(“單一證券倡議”)，使聯邦住房金融局和聯邦住房抵押貸款管理委員會的證書的特點保持一致。單一安全倡議於2019年6月實施，它可能對抵押貸款支持證券市場產生的影響尚不確定。

美國政府證券包括沒有息票或已被剝離未到期利息券的證券，單獨交易的此類證券的個人利息券，以及此類證券的收到證據。這類證券可能不支付現金收入，並以其到期價值的大幅折扣價購買。因為零息證券的利息不是按當前基礎分配的，而是實際上是複利的，

零息證券往往比類似期限的付息證券面臨更大的風險。與所謂的商標零息證券(如CATS和Tgrs)相關發行的託管收據不是由美國財政部發行的，因此不是美國政府證券，儘管此類收據所代表的標的債券是美國財政部的債務義務。其他零息國債(如條形和立方形)是美國政府的直接義務。

市政證券

本基金可投資於各州、領地、領地、市鎮和其他政治區、機構、當局和各州、領地、領地和多個州機關或當局的工具發行的證券。

市政證券。市政債券包括政府實體為獲得資金用於各種公共目的而發行的債務，包括建造各種公共設施、償還未償債務、支付一般運營費用以及向公共機構和設施提供貸款。市政債券可以分為兩大類，包括一般義務債券和其他證券以及收入債券和其他證券。一般義務債券以發行人的完全信用、信用和支付本金和利息的税權為擔保。收入證券只能從來自特定設施或設施類別的收入中支付，或在某些情況下，來自特別消費税或其他特定收入來源的收入，例如正在融資的設施的用户。市政證券也可包括“道德義務”證券，通常由特殊目的的公共機構發行。如果道德義務證券的發行人無法從當期收入中履行償債義務，它可以動用儲備基金，恢復這一儲備基金是設立特殊目的公共當局的政府實體的道德承諾，而不是法律義務。市政債券的結構可以是固定、可變或浮動利率債券，也可以是零息、PIK和階梯息票證券，也可以是私募或公開發行。

市政債券可以包括市政債券、市政票據和市政租賃。市政債券是政府實體的債務義務，市政府有義務每隔一定時間向持有人支付一定數額的資金，並在到期時償還貸款本金。

該基金可投資於市政租賃義務。租賃不是發行人的完全信用和信用義務，通常只有借款政府的無擔保承諾來支持，即每年為租賃付款撥付款項。在許多州，租賃融資的合法性受到了挑戰，有時，某些市政當局會考慮不撥出資金支付租賃費。在決定是否為基金購買租賃義務時，PIMCO通常會評估借款人或債務人的財務狀況、項目的優點、債務人的其他信用特徵、公眾對項目的支持程度以及該州租賃融資的立法歷史。與其他市政債券相比，這些證券可能不那麼容易出售。

市政債券可以由政府實體和其他免税發行人發行，以滿足短期現金需求，或偶爾為建設提供資金。大多數市政票據是發行實體的一般債務，應從預計在有關財政期間內收到的税款或指定收入中支付。市政債券的到期日一般為一年或更短。市政票據可細分為兩個子類別：(I)市政商業票據和(Ii)市政即期債務。市政商業票據通常由非常短期的無擔保可轉讓本票組成，例如，出售這些票據是為了滿足政府實體或機構的季節性營運資金或臨時建設融資需求。雖然這些債務打算從一般收入中支付或用長期債務進行再融資，但它們往往得到信用證、貸款協議、票據回購協議或銀行或機構提供的其他信貸安排協議的支持。

市政即期債務可細分為兩種一般類型：可變利率即期票據和主即期債務。可變利率即期票據是免税的市政債券或參與權益，規定定期調整票據上支付的利率。它們允許持票人要求支付票據，或要求以相當於未償還本金餘額的購買價格購買票據，外加發行人直接或通過提取就該票據簽發的銀行信用證或擔保的應計利息。市政債券的發行人可能有相應的權利，在收到與持有人要求付款相當的通知時，酌情預付票據的未償還本金和應計利息。

基金可投資的浮動利率繳款票據通常在七個日曆日或更短時間的通知下按要求付款或以購買為準。票據的條款一般規定，利率可在每天至六個月的時間間隔內調整。

總活期債務是免税的市政債務，規定定期調整支付的利率，並允許借款金額每日變化。借款人的律師認為，出於聯邦所得税的目的(但不一定是出於替代最低税收的目的)，這種債務的利息不包括在總收入中。雖然沒有總需求債務的二級市場，但基金認為這種債務是流動的，因為它們是按需支付的。

投資市政債券是有一定風險的。市政債券的質量在特定分類內和分類之間都有差異，市政證券的回報率可能取決於各種因素，包括一般貨幣市場狀況、發行人的財務狀況、市政債券市場的一般狀況、特定發行的規模、債務的到期日和發行的評級。NRSRO的評級代表了他們對市政證券質量的看法。然而，應該強調的是，這些評級是一般性的，並不是絕對的質量標準，相同期限、利率和評級的市政證券可能有不同的收益率，而相同期限和利率的不同評級的市政證券可能有相同的收益率。

基金購買的大多數市政債券的本金和利息的支付將取決於發行人履行其義務的能力。發行人在其市政證券項下的義務受破產、資不抵債和其他影響債權人權利和救濟的法律的規定，如《美國破產法》。發行人履行其支付市政債券利息和本金義務的權力或能力可能會受到訴訟或其他條件的重大不利影響。

投資單個州的市政證券的投資組合有特別的考慮因素和風險，例如投資組合持有量集中的風險更大。每個州的市政證券，除有關州及其政治區、機構、當局和機構發行的證券外，還可包括關島、波多黎各或美屬維爾京羣島政府發行的證券。這些證券可能面臨不同於相關國家及其政治分支機構、機構、當局和機構發行的市政證券的風險。

市政債券。市政債券總體上具有債務/固定收益證券的屬性，但通常由各州、市政當局和其他政治部、機構、當局以及各州和多個州機構或當局的工具發行。基金可能購買的市政債券包括一般義務債券和有限義務債券(或收入債券)，包括根據前聯邦税法發行的工業發展債券。一般義務債券是涉及擁有税權的發行人的信用的債務，應從該發行人的一般收入中支付，而不是從任何特定來源支付。有限責任債券只能從特定設施或設施類別的收入中支付，或者在某些情況下，從特別消費税或其他特定收入來源或年度收入中支付。免税的私人活動債券和工業發展債券通常也是收入債券，因此不能從發行人的一般收入中支付。私人活動債券和工業發展債券的信用和質量通常與設施的公司用户的信用有關。支付此類債券的利息和償還本金是使用人和任何擔保人的責任。該基金預計沒有資格將市政債券賺取的利息的免税性質轉嫁給股東。如果基金將很大一部分資產投資於工業發展債券，它可能對不利的經濟、商業或政治發展更加敏感。

該基金可投資於預先償還的市政債券。預償還市政債券是指在本金最終到期日之前的贖回日期，或者在預償還市政債券的情況下，通常稱為“託管至到期債券”，直至本金最終到期，並在市政市場上仍未償還的債券。基金持有的預還款市政債券的本金和利息的支付資金來自一個指定託管賬户中的證券，該賬户持有美國國債或美國政府的其他義務(包括其機構和工具(“機構證券”))。2017年12月31日及之前發行的預償還市政債券的利息支付免徵聯邦所得税；2017年12月31日及之前發行的預償還市政債券的利息支付不免徵聯邦所得税。

由於本金和利息的支付是從市政當局和獨立託管機構設立的託管賬户中持有的證券產生的，市政當局的承諾已經兑現，市政當局最初承諾的收入不再存在。承諾支付預還市政債券本金和利息的託管賬户證券不保證債券到期前的價格變動。市政債券的發行人提前償還未償還的較高成本債務，併發行新的較低成本債務，將發行較低成本債務的收益存入托管賬户，以預先償還較舊的較高成本債務。對基金持有的預先償還的市政債券的投資可能使基金面臨利率風險、市場風險和信用風險。此外，雖然預先償還的市政債券存在二級市場，但如果基金在到期前出售預先償還的市政債券，收到的價格可能會高於或低於原始成本，這取決於出售時的市場狀況。在美國證券交易委員會和美國國税局允許的範圍內，基金以上述方式投資於由美國財政部和機構證券支持的預先償還的市政債券，就適用於基金的多元化測試而言，將被視為對相應的美國財政部和機構證券的投資。

根據該法典，某些有限義務債券被視為“私人活動債券”，在計算聯邦替代最低納税義務時，這類債券的利息被視為税收優惠項目。

投資市政債券的某些風險。經濟低迷和預算限制使市政債券更容易被降級、違約和破產。此外，市政債券市場的困難可能導致流動性不足、波動性和信貸風險的增加，以及市政債券投資機會的減少。市政債券的價值也可能受到不確定因素的影響，這些不確定性涉及市政債券的税收或市政債券持有人在破產時的權利。限制或取消對市政債券利息的聯邦所得税豁免的提案不時提交給國會。這些法律上的不確定性可能會影響整個市政債券市場、市場的某些特定部分，或特定證券的相對信用質量。

基金可以買入和賣出有價證券投資，以利用收益率關係、市場或經濟狀況的變化或預期變化。由於PIMCO對發行人的評估發生變化，該基金還可能出售市政債券。市政債券二級市場的流動性通常低於應税債務/固定收益證券，這可能會影響基金以當時的市場價格出售特定市政債券的能力，特別是在其他投資者試圖出售相同證券的時期。

此外，評級低於投資級的市政債券(即高收益市政債券)的流動性可能不如評級較高的市政債券。二級市場流動資金減少可能對市政債券的市場價格以及基金為應對經濟狀況變化或預期變化或滿足基金的現金需求而出售市政債券的能力產生不利影響。流動資金減少也可能使根據實際交易獲得市場報價以便對基金的投資組合進行估值變得更加困難。有關高收益證券的更多信息，請參閲上面的“高收益證券(”垃圾債券“)和不良公司證券”。

市政債券的價格和收益率取決於各種因素，包括一般貨幣市場狀況、發行人的財務狀況、市政債券市場的一般狀況、特定發行的規模、債券的到期日和發行的評級。其中一些因素，包括對特定問題的評級，可能會不時發生變化。關於市政債券發行人的財務狀況的信息可能不像證券公開交易的公司所提供的那樣廣泛。

人們認為市政債券發行人違約的可能性增加，導致流動性受限，價格波動加劇，市政債券發行人的信用評級被下調。地方和全國市場力量--如房地產價格和一般商業活動的下降--可能導致税基減少、利率波動和建築成本增加，所有這些都可能降低某些市政債券發行人償還債務的能力。市政債券的某些發行人也無法通過新發行的債券獲得額外融資，或者必須為新發行的債券支付更高的利率，這可能會減少市政債券發行人用於償還現有債務的收入。此外，事件表明，這一領域缺乏披露規則可能使投資者難以獲得有關市政債券所涉債務的可靠信息。市政債券市場的不利發展可能會對基金持有的全部或很大一部分市政債券的價值產生負面影響。

市政債券發行人的義務受破產、破產和其他影響債權人權利和救濟的法律的規定。國會或州立法機關可以尋求延長支付本金或利息的時間，或同時延長本金和利息的支付期限，或對此類義務的執行施加其他限制。還有一種可能是，由於訴訟或其他條件，發行人履行其支付市政債券利息和本金的義務的權力或能力可能受到重大影響，或者其義務可能被發現無效或無法執行。此類訴訟或條件可能不時導致市政債券或其某些部分的市場出現不確定因素，或對特定債券的信用風險產生重大影響。不利的經濟、商業、法律或政治發展可能會以同樣的方式影響基金的全部或大部分市政債券。

不時有提案提交國會，以限制或取消對某些類型的市政債券利息的聯邦所得税豁免。此外，還提出了某些其他建議，其效果是對部分免税利息徵税和/或減少獲得免税利息的税收優惠。可以預計，未來可能會推出類似的建議。由於未來的任何此類立法，可供基金投資的此類市政債券的供應和基金持有的此類市政債券的價值可能會受到影響。此外，在市政債券發行之日之後發生的事件，或在基金獲得這種債務之後發生的事件，可能導致確定為這種債務支付的利息應納税，在某些情況下具有追溯力。

一些較長期的市政債券使投資者有權在投資者提出要求後的特定天數內(通常為一至七天)以面值(面值)“賣出”或出售證券。這種需求特徵通過縮短有效到期日來提高證券的流動性，並使其能夠以等於或非常接近面值的價格進行交易。如果需求特徵在行使之前終止，基金將持有較長期的證券，這可能會經歷更大的波動性。

該基金可以投資於應税市政債券，如建設美國債券。建設美國債券是根據2009年《美國復甦和再投資法案》創建的税收抵免債券，該法案授權州和地方政府在2009年和2010年作為應税債券發行建設美國債券，不受數量限制，為此類發行人本來可以發行傳統免税債券的任何資本支出提供資金。州和地方政府在建設美國債券上的部分借款成本可以獲得直接的聯邦補貼，相當於支付給投資者的總票面利率的35%(如果是恢復區經濟發展債券，則為45%)。州或地方政府發行人可以選擇接受聯邦補貼，也可以將35%的税收抵免傳遞給債券持有人。基金對建設美國債券或類似的應税市政債券的投資將產生應税收入，基金可選擇將任何相應的税收抵免轉移給基金普通股持有人(“普通股股東”)。這種税收抵免通常可以用來抵消聯邦所得税和替代最低税，但這種抵免通常不能退還。Build America債券或類似的應税市政債券涉及與免税市政債券類似的風險，包括信貸和市場風險。它們旨在幫助州和地方政府以較低的借貸成本為資本項目融資，並可能吸引比免税市政債券更廣泛的投資者羣體。儘管Build America債券只在2009年至2010年期間被授權發行，但該計劃可能導致同期免税市政債券的發行量減少。

建設美國債券計劃於2010年12月31日到期，屆時不允許進一步發行新的建設美國債券。截至本補充信息聲明的日期，沒有跡象表明國會將延長該計劃，以允許發行新的建設美國債券。

投標期權債券。本基金可投資於在投標期權債券“TOB”計劃中籤發的信託證書。在“TOB”交易中，投標期權債券信託(“TOB信託”)發行浮動利率證書(“TOB浮動債券”)和剩餘利率證書(“TOB剩餘”)，並利用發行所得購買由基金擁有或識別的固定利率市政債券(“固定利率債券”)。TOB浮動債券通常發行給第三方投資者(通常是貨幣市場基金)，TOB剩餘通常發行給基金，基金出售或確認固定利率債券。TOB信託將固定利率債券提供的收入流分割為兩種證券，TOB浮動債券是短期證券，TOB剩餘是長期證券。向基金髮放的TOB剩餘部分的應付利率與TOB浮動利率成反比。TOB浮動利率通常每隔7至35天通過再營銷過程重新設定。在按當前利率在TOB浮動利率上支付收入後，固定利率債券的剩餘收入進入TOB剩餘部分。因此，短期利率上升導致TOB剩餘收入較低，以及

反之亦然。如果TOB信託利用發行TOB浮動利率所獲得的現金(減去交易費用)和TOB剩餘部分從基金購買固定利率債券，則基金可以將收到的現金投資於額外的證券，從而為基金創造槓桿。太平洋投資管理公司管理的其他賬户也可以向TOB信託基金提供市政債券，該基金已向該信託基金提供固定利率債券。如果多個PIMCO管理的賬户參與同一TOB信託，則TOB剩餘項下的經濟權利和義務將按其參與TOB信託的比例在各基金之間按比例分攤。

與其他可比期限的市政債券相比，TOB剩餘債券的波動性可能更大，流動性更差。在大多數情況下，TOB剩餘持有人基本上承擔了標的固定利率債券的所有下行投資風險，並從標的固定利率債券的任何增值中受益。投資TOB殘差通常比投資固定利率債券涉及更大的風險。

基金持有的TOB剩餘部分使基金有權：(1)使TOB浮動債券的持有者按面值投標他們的票據；(2)出售TOB信託持有的固定利率債券，從而使TOB信託崩潰。TOB信託一般由第三方銀行或其他金融機構(“流動資金提供者”)提供的流動資金支持，該流動資金工具規定購買不能值得一提的TOB浮動利率。TOB浮動利率的持有者有權投標他們的證書，以換取定期(通常是每週)支付面值加應計利息，或在發生某些強制性投標事件時進行投標。投標的TOB浮動利率由再營銷代理註明，該代理通常是流動性提供者的附屬實體。如果TOB浮動利率不能被標明，TOB信託將從流動性提供者的貸款收益或固定利率債券的清算中購買TOB浮動利率。

在發生TOB信託協議中定義的某些“投標期權終止事件”(或“TOTE”)時，TOB信託也可在未經作為TOB剩餘持有人的基金同意的情況下崩潰。此類終止事件通常包括市政債券的破產或違約、市政債券的信用質量大幅下調，或者判決或裁定固定利率債券的利息需要繳納聯邦所得税。一旦發生終止事件，TOB信託通常會被全額清算，收益通常首先用於欠受託人、再營銷代理和流動性提供者的任何應計費用，然後支付給TOB浮動利率的持有人，最高可達面值加上TOB浮動利率的應計利息和部分收益份額(如果有)，餘額支付給TOB剩餘持有人。在強制性終止事件的情況下，在支付費用後，將先於TOB剩餘持有人(即基金)向TOB浮動持有人支付費用。相比之下，就運輸工具而言，在支付費用後，TOB浮動持有人和TOB剩餘持有人將按各自證書的面值按比例獲得支付。

如果TOB信託的清算沒有足夠的收益，那麼承擔損失的一方將取決於基金持有的是無追索權的TOB剩餘部分還是有追索權的TOB剩餘部分。如果基金持有無追索權的TOB剩餘資產，則TOB浮動資產的流動資金提供者或持有人將承擔這些證券的損失，對基金的資產將沒有追索權。如果基金持有剩餘的追索權，基金(以及間接持有基金普通股的人)通常將承擔損失。特別是，如果基金持有TOB剩餘追索權，它通常會達成一項協議，根據該協議，基金將被要求向流動資金提供者支付TOB浮動利率持有人向流動資金提供者支付的任何TOB浮動利率購買價格與TOB浮動利率再營銷或出售TOB發行者資產所實現的收益之間的差額。基金可投資於無追索權和有追索權的TOB剩餘資金，以利用其投資組合。

2013年12月，監管機構敲定了實施《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(《多德-弗蘭克法案》)第619條(“沃爾克規則”)和第941條(“風險保留規則”)的規則。沃爾克規則和風險保留規則都適用於TOB計劃。沃爾克規則禁止銀行實體(I)在創建TOB信託時贊助或獲得用於持有市政債券的信託的權益；以及(Ii)繼續以與現有計劃相同的程度和身份為涉及TOB信託的現有計劃提供服務或保持與現有計劃的關係。風險保留規則要求TOB信託(例如基金)的保薦人保留支持TOB信託市政債券的標的資產至少5%的信用風險。風險保留規則可能會對基金從事TOB信託交易的能力產生不利影響，或在某些情況下增加此類交易的成本。

作為對這些規則的迴應，行業參與者探索了各種TOB信託的構建方案，並同意了一種新的TOB結構，在該結構中，基金聘請服務提供商協助建立、構建和

贊助TOB 信託。TOB信託的服務提供者，如管理人、流動性提供者、受託人和再營銷代理，作為TOB剩餘持有人在基金的指導下和作為其代理人行事。

根據新的TOB信託結構，流動性提供者或再營銷代理將不再購買投標的TOB浮動利率，即使再營銷失敗。這可能會增加TOB信託需要倒閉和清算以購買投標的TOB浮動債券的可能性。TOB信託可以從流動性提供者那裏獲得貸款，以購買投標的TOB浮動利率。流動資金提供者發放的任何貸款將由TOB信託持有的購買的TOB浮動利率提供擔保，並將遵守與流動性提供者商定的利率。

波多黎各市政證券。波多黎各聯邦(“波多黎各”或“聯邦”)或其政治分支、機構、機構或公共公司發行的市政債務可能會受到波多黎各的經濟、市場、政治和社會狀況的影響。波多黎各目前正面臨重大的財政和經濟挑戰，包括大量償債義務、高失業率、公共退休制度資金不足以及持續的政府預算赤字。這些挑戰可能會對基金對波多黎各市政證券的投資價值產生負面影響。主要評級機構已將波多黎各的一般義務債務評級下調至投資級以下，並繼續維持對該債務的負面展望，這增加了評級進一步下調的可能性。進一步降級或違約可能會給波多黎各經濟帶來額外壓力，並可能對基金對波多黎各市政證券的投資的價值、流動性和波動性產生負面影響。立法，包括允許波多黎各重組其市政債務債務的立法，增加了波多黎各可能永遠無法償還市政債務或可能只償還所欠債務的一小部分的風險，這也可能影響基金對波多黎各市政證券的投資價值。

颶風瑪麗亞及其在波多黎各造成的自然災害加劇了這些挑戰和不確定因素。2017年9月，颶風瑪麗亞襲擊波多黎各，在整個英聯邦造成重大破壞，包括水、電力和電信基礎設施受損。重建波多黎各的基礎設施需要多長時間尚不清楚，但可能長達數年，在此期間，英聯邦可能處於不確定的經濟狀態。這場自然災害對波多黎各經濟和在波多黎各的外國投資的全面影響很難估計。

2019年12月下旬和2020年1月，包括6.4級地震在內的一系列地震--這是一個多世紀以來襲擊該島的最強地震--造成了約2億美元的損失。這些地震的餘震可能會持續數年，目前還無法預測任何餘震可能造成的破壞程度。重建波多黎各的基礎設施需要多長時間尚不清楚，但可能長達數年，在此期間，英聯邦可能處於不確定的經濟狀態。這場自然災害對波多黎各經濟和在波多黎各的外國投資的全面影響很難估計，但預計將對波多黎各經濟產生重大不利影響。除了將資金轉用於救濟和恢復工作外，由於旅遊業和一般商業活動減少，波多黎各預計還將損失大量收入。不能保證波多黎各將得到必要的援助，以便從颶風或地震造成的破壞中進行重建，也不能保證未來的災難性天氣事件或自然災害不會造成類似的破壞。

此外，2020年初，英聯邦受到一場大流行病的嚴重影響，對人口健康和經濟活動產生了重大不利影響。2020年3月，監督委員會授權英聯邦實施7.87億美元的一攬子救濟計劃，以抗擊大流行及其經濟影響。疫情造成的英聯邦收入的任何減少都可能對英聯邦履行其償債義務的能力造成負面影響，包括基金所持債務的償債能力。

颶風伊爾瑪和瑪麗亞造成的破壞、地震和餘震以及大流行預計將對英聯邦的經濟產生重大不利影響。除了將資金轉移到救濟和恢復工作之外，由於旅遊業和一般商業活動的減少，英聯邦預計還將損失收入。無法保證英聯邦將獲得必要的援助，以便從颶風伊爾瑪和瑪麗亞、地震和餘震以及流行病造成的破壞中進行重建，目前也無法預測這些和其他自然災害或公共衞生突發事件將對英聯邦經濟產生的長期影響。所有這些事態發展都對英聯邦的財政產生了實質性的不利影響，並對本金和利息的支付、市場流動性和

基金持有的英聯邦發行的證券的價值。此外，未來的天氣事件、自然災害或突發公共衞生事件可能會對波多黎各解決正在進行的債務談判的能力產生負面影響。

公司債務證券

基金可以投資於美國發行人和外國發行人的公司債務證券，和/或可以出於現金管理的目的持有這些證券的資產。公司債務證券的投資回報反映了利息收益和證券市值的變化。一般來説，公司債務債券的市場價值可能會隨着利率的上升和下降而上升和下降。還有一種風險是，證券的發行人可能無法在票據要求的時間內履行其支付利息或本金的義務。基金對國內外發行人以美元或外幣計價的公司債務證券的投資僅限於符合為基金規定的最低評級標準的公司債務證券(公司債券、債券、票據和其他類似的公司債務工具，包括可轉換證券)，或者如果沒有評級，則在PIMCO看來在質量上具有可比性。企業創收證券可能包括各種形式的優先股或優先股。

公司債務證券的利率可以是固定的、浮動的或可變的，並且可以相對於參考利率反向變化。某些債務的本金收益率或回報率可能與美元與一種或多種外幣之間的匯率水平掛鈎或掛鈎。公司債務證券可以隨附認股權證進行收購。

被穆迪評為Baa3級、被標普評為BBB-級、被惠譽評為BBB-級的證券是被視為“投資級”債券的最低評級。穆迪將Baa評級為“中等”的證券描述為中等信用風險，因此可能具有一定的投機性特徵。標普將評級為BBB的證券描述為具有足夠的保護參數。然而，不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其對債務的財務承諾的能力。惠譽將評級為BBB的證券描述為信用質量良好，目前違約預期較低。支付財政承諾的能力被認為是足夠的，但不利的商業或經濟狀況更有可能削弱這一能力。有關評級低於投資級的證券的討論，請參閲上文“高收益證券(”垃圾債券“)和陷入困境的公司的證券”。

商業票據

商業票據是指由銀行或銀行控股公司和財務公司等公司以無記名形式發行的短期無擔保本票。基金可投資於符合基金投資目標和政策的任何信用質量的商業票據，包括未評級的商業票據。有關穆迪、標準普爾和惠譽評級對商業票據的評級説明，請參閲招股説明書附錄A。商業票據的回報率可以與美元與一種或多種外幣之間的匯率水平掛鈎或掛鈎。

可轉換證券

基金可投資於可轉換證券，其收益可能高於可轉換為普通股的股票。可轉換證券是指債券、債券、票據、優先證券或其他證券，持有人有權獲得相同或不同發行人的普通股或其他股權證券。可轉換證券一般使持有人有權獲得支付或累積的利息，直至可轉換證券到期或被贖回、轉換或交換。在轉換前，可轉換證券具有與不可轉換債務證券或優先證券相似的特徵。在公司的資本結構中，可轉換證券的地位高於普通股，因此，通常比公司的普通股風險小，儘管這種風險的降低程度在很大程度上取決於可轉換證券作為固定收益證券高於其價值的程度。可轉換證券在級別上從屬於發行人的任何優先債務義務，因此，發行人的可轉換證券承擔的風險大於其債務義務。由於資本增值的潛力，可轉換債券的利息或股息收益率通常低於信用質量相近的不可轉換債券。此外，可轉換證券往往是評級較低的證券。

由於轉換功能，可轉換證券的價格通常會隨着標的資產價格的變化而按一定比例波動，因此會受到與發行人的活動和/或一般市場和經濟狀況有關的風險的影響。可轉換證券的收入部分可能傾向於緩衝證券，使其免受標的資產價格下跌的影響。然而，可轉換證券的收入部分會根據利率和發行人的信用質量的變化而產生波動。

如果可轉換證券的“轉換價值”，即在轉換可轉換證券時將獲得的標的普通股的市場價值，大大低於“投資價值”，，即不考慮其轉換特性(即，嚴格地根據其收益率)來看待可轉換證券的價值，則可轉換證券的價格通常主要由其投資價值決定。如果可轉換證券的轉換價值增加到接近或超過其投資價值的程度，該證券的價值通常主要受其轉換價值的影響。可轉換證券一般會以高於其轉換價值的溢價出售，條件是投資者看重在持有創收證券的同時獲得標的普通股的權利。

可轉換證券可以根據發行人的選擇以預定的價格贖回。如果基金持有的可轉換證券被要求贖回，基金將被要求允許發行人贖回證券並將其轉換為相關普通股，或將可轉換證券出售給第三方，這可能會對基金實現其投資目標的能力產生不利影響。基金一般會投資於可轉換證券，因為它們具有有利的價格特徵和總回報潛力。

基金可投資於所謂的“合成可轉換證券”，即由兩種或兩種以上不同證券組成，其投資特徵與可轉換證券相似。第三方或太平洋投資管理公司可以通過將具有傳統可轉換證券的兩個主要特徵，即創收證券(“創收部分”)和獲得股權證券的權利(“可轉換部分”)的獨立證券組合起來，創建“合成”可轉換證券。創收部分是通過投資於債券、優先證券和貨幣市場工具等不可轉換、產生收入的證券來實現的，這些證券可能以衍生工具為代表。可轉換部分是通過投資於證券或工具實現的，例如認股權證或期權，以特定的行使價購買普通股，或股票指數上的期權。與傳統的可轉換證券不同，傳統的可轉換證券是具有單一市場價值的單一證券，而合成可轉換證券由兩種或兩種以上獨立的證券組成，每種證券都有自己的市場價值。因此，合成可轉換證券的“市場價值”是其創收部分和可轉換部分的價值之和。因此，合成可轉換證券和傳統可轉換證券的價值可能會對市場波動做出不同的反應。

與購買可轉換證券相比，組裝合成可轉換證券具有更大的靈活性。儘管合成可轉換證券的兩個組成部分可由單一發行人發行，從而使合成可轉換證券與傳統可轉換證券相似，但合成可轉換證券的性質允許代表不同發行人的組成部分組合，當PIMCO認為這樣的組合可能更好地實現基金的投資目標時。合成可轉換證券也是一種更靈活的投資，因為它的兩個組成部分可以分別購買。例如，基金可以購買權證以納入合成可轉換證券，但暫時持有短期投資，同時推遲購買相應債券，以等待更有利的市場條件的發展。

合成可轉換證券的持有者面臨着可轉換成分所涉及的證券或指數或證券的價格下跌的風險，導致證券或工具的價值下降，例如為創建合成可轉換證券而購買的看漲期權或認股權證。如果股票價格跌破行權價格，並在整個行權期間一直保持在行權價格以下，那麼為看漲期權或認股權證支付的全部金額將會損失。由於合成可轉換證券也包括創收成分，合成可轉換證券的持有者也面臨利率上升的風險，導致創收成分的價值下降。

基金還可以購買由其他各方創造的合成可轉換證券，包括可轉換結構性票據。可轉換結構性票據是與股權掛鈎的創收債券，通常由投資銀行發行。可轉換結構性票據具有可轉換證券的屬性；然而，發行可轉換票據的投資銀行，而不是基礎普通股的發行人

票據是可轉換的，承擔與相關投資相關的信用風險，而基金反過來承擔與可轉換票據相關的信用風險。

或有可轉換工具。或有可轉換證券(“CoCos”)是一種主要由非美國發行人發行的混合債務證券，它們的條款中內置了吸收損失的機制。CoCos沒有規定的到期日，擁有完全可自由支配的息票，通常以次級債務工具的形式發行。COCO通常要麼轉換為發行人的普通股，要麼將其本金減記與監管資本門檻有關的某些觸發事件(“觸發事件”)的發生，或監管行動對發行銀行機構作為持續經營企業的持續生存能力的質疑。在某些情況下，CoCos的投資者可能會在股權持有人之前或在股權持有人不這樣做的情況下遭受資本損失。不能保證基金將收到CoCos的本金回報。任何可能發生自動減記或轉換事件的跡象都可能對CoCos的市場價格產生不利影響。Cocos的評級通常低於投資級，並受到高收益證券風險的影響。由於CoCos主要由金融機構發行，CoCos在金融動盪時期可能會帶來大幅增加的風險，對金融機構的影響可能比其他部門和行業的公司更大。此外，對CoCos的投資價值是不可預測的，將受到許多因素和風險的影響，包括利率風險、信用風險、市場風險和流動性風險。基金對CoCos的投資可能會給基金帶來損失。

Cocos獨特的股權轉換或本金減記功能是根據發行銀行機構及其監管要求而定製的。與CoCos相關的一些其他風險包括但不限於：

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損失吸收風險。在某些情況下，COCOS可能會被自動減記(即自動減記證券的本金或價值，可能減記為零，並取消證券)，這可能導致基金損失對此類證券的部分或投資。此外，自(包括)利息或股息支付日起計的任何期間內，基金對尚未到期的證券本金的償還或此類證券的利息或股息的支付可能沒有任何權利。如果股息或利息的支付是基於證券的面值，自動減記也可能導致收入率下降。此外，CoCos擁有完全可自由支配的優惠券。這意味着，為了幫助發行人吸收損失，發行人可能會酌情或應相關監管機構的要求取消息票，如果可分配準備金不足，可能會暫停發行。

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附屬儀器。在大多數情況下，CoCos將以次級債務工具的形式發行，以便在轉換之前提供適當的監管資本處理。因此，如果發行人在轉換髮生前發生清算、解散或清盤，債券持有人(如基金)對發行人的權利和根據債券條款產生的權利和債權一般應排在發行人所有非附屬債務持有人的債權之後。此外，如果CoCos在轉換事件(即“觸發器”)之後被轉換為發行人的標的股權證券，則由於其從債務工具的持有人轉換為股權工具的持有人，每個持有人將處於從屬地位。

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市場價值將基於不可預測的因素而波動。特定發行人的CoCos的交易行為可能會受到其他發行人的CoCos的交易行為的強烈影響，因此來自無關COCO的負面信息可能會導致基金持有的一個或多個CoCos的價值下降。因此，CoCos的交易行為可能不會遵循其他類似結構的證券的交易行為。CoCos的價值是不可預測的，可能受到許多因素的影響，包括但不限於： (I)發行人的信譽和/或發行人適用資本比率的波動；(Ii)CoCos的供求；(Iii)一般市場狀況和可用流動資金；以及(Iv)影響發行人、其特定市場或整個金融市場的經濟、金融和政治事件。

股權證券

在符合基金投資政策的情況下，基金可不時持有普通股和其他股權證券，包括但不限於通過轉換基金持有的可轉換證券或與債務證券重組有關而獲得的證券。普通股包括由私人或公共發行人發行的普通股和其他普通股權益。本基金可投資於尚未在美國或相關非美國司法管轄區註冊公開銷售的證券，包括但不限於根據證券法第144A條或適用的相關規定有資格購買和出售的證券

非美國法律，以及以私募方式發行的其他證券。普通股和其他股權證券的市場價格可能會上升或下降，有時會迅速或不可預測。股權證券可能會因影響股權證券市場的一般因素、這些市場所代表的特定行業或發行人本身而價值下降。股本證券的價值可能會因與特定公司沒有具體關係的一般市場狀況而下降，例如實際或預期的不利經濟狀況、公司收益總體前景的變化、利率或貨幣利率的變化或總體上不利的投資者情緒。它們也可能由於影響一個或多個特定行業的因素而下降，例如勞動力短缺或生產成本增加，以及行業內的競爭條件。股票證券通常比固定收益證券具有更大的價格波動性。在對陷入困境的公司進行股權投資的情況下，這些風險通常會被放大。

不同類型的股權證券在發行人破產和/或資不抵債的情況下提供不同的投票權和股息權以及優先權。除普通股外，股權證券可能包括優先證券、可轉換證券和認股權證，這些在招股説明書和本補充信息聲明中的其他部分進行了討論。普通股以外的股權證券面臨許多與普通股相同的風險，儘管程度可能有所不同。在對陷入困境的公司進行股權投資的情況下，股權證券的風險通常會被放大。

優先證券

優先證券是指公司的一種權益，一般情況下，該權益使持有人有權優先於普通股等其他股票的持有人獲得股息和公司清算所得收益的固定份額。一些優先證券還使其持有人有權在與公司普通股持有人相同的基礎上獲得額外的清算收益，因此也代表了該公司的所有權權益。優先證券受到發行人特定風險和市場風險的影響，這些風險一般適用於股權證券。此外，公司的優先證券通常只有在公司向債券和其他債務的持有者支付了必要的款項後才會支付股息。因此，優先證券的價值通常會比債券和其他債務對公司財務狀況或前景的實際或預期變化做出更強烈的反應。小公司的優先證券可能比大公司的優先證券更容易受到不利發展的影響。

由於與公司的產品或服務直接相關的因素，公司優先證券的價值可能會下降。優先證券的價值也可能會下降，因為影響的因素不僅是公司，還有同行業或多個不同行業的公司，比如生產成本的增加。優先證券的價值也可能受到金融市場變化的影響，這些變化與公司或其行業相對無關，例如利率或貨幣匯率的變化。此外，公司的優先證券通常只有在公司向債券和其他債務的持有者支付了必要的款項後才會支付股息。因此，優先證券的價值通常會比債券和其他債務對公司財務狀況或前景的實際或預期變化做出更強烈的反應。與大公司相比，小公司的優先證券可能更容易受到不利發展的影響。

較小的公司風險。與債務工具或股權證券相關的一般風險對於市值較小的公司發行的證券尤為明顯。小市值公司存在一定的特殊風險。與大公司相比，它們更有可能擁有有限的產品線、市場或財務資源，或者更有可能依賴經驗不足的小型管理團隊。與更廣泛持有的證券相比，規模較小的公司的證券交易頻率和交易量可能較小，其價值的波動可能比其他證券更劇烈。它們的流動性也可能有限。因此，這些證券可能比大公司的證券更容易受到不利發展的影響，基金可能難以以當前市場價格買入或賣出小公司的證券頭寸。此外，與大公司相比，關於小公司的公開信息可能較少，或者市場對其證券的興趣較低。中等市值的公司可能面臨與較小公司類似的風險。

可調整利率和拍賣優先證券。通常，可調整利率優先證券的股息率是通過應用在發行證券時建立的調整公式，在每個季度預期確定的。儘管調整公式因問題而異，但它們通常涉及相對於美國財政部發行的特定債務證券利率的固定溢價或折扣。通常，調整公式將規定相對於三種指定的美國國債的最高基本收益率進行固定的溢價或貼水調整：90天期國庫券、10年期國庫券和20年期國庫券。溢價或折扣

對這一最高美國國債基本利率收益率的調整是在發行時固定的，未經證券持有人的批准，不得更改。基金可能投資的另一種優先證券(通常稱為拍賣優先證券)的股息率根據此類證券的持有人和潛在購買者提交的投標，按比季度更頻繁的間隔進行調整，例如每7天或每49天，並可能受到規定的最高和最低股息率的約束。目前發行的大多數可調整利率和拍賣優先證券是永久性的，但可在指定日期後贖回，或根據發行人的選擇進行贖回。由高評級金融機構的信貸支持的某些問題規定在信貸安排到期之前強制贖回。如果不支付全額累計股息，則不會發生贖回。儘管可調整和拍賣優先證券的股息率一般會頻繁調整或重置，但這些優先證券的市值仍可能因應利率的變化而波動。一旦接近特定證券的最高或最低股息率，如果利率上升或下降，可調整優先證券的市場價值也可能大幅波動。自2008年初以來，美國拍賣優先證券的拍賣失敗，自那時以來，此類優先證券的應付股息率通常以其最高適用利率(通常是參考利率的函數)支付。

固定利率優先證券。基金可以投資的一些固定利率優先證券，稱為永久優先證券，提供無到期日的固定回報。因為永久優先證券永遠不會到期，所以它們的行為就像長期債券一樣，可能比更不穩定，比其他類型的有到期日的優先證券對利率的變化更敏感。本基金亦可投資於償債基金優先證券。這些優先證券也提供固定的回報，但有到期日，並按預定的時間表報廢或贖回。償債基金優先證券的存續期較短，這使得它們的表現有點像中期債券，而且它們的收益率通常低於永久優先證券。

銀行債務

該基金可以投資於非美國(外國)和美國發行人的銀行資本證券。銀行資本證券由銀行發行，以幫助滿足其監管資本要求。銀行資本有三種常見類型：較低的二級資本、較高的二級資本和第一級資本。銀行資本通常(但並非總是)具有投資級質量。二級以上證券通常被認為是債務和優先證券的混合體。上層II證券通常是永久的(沒有到期日)，可贖回，並具有累積利息遞延功能。這意味着，在某些條件下，開證行可以在以後的某個日期再支付利息。然而，這種延期支付的利息通常會賺取利息。第一級證券通常採取信託優先證券的形式。根據基金組織的行業集中政策，外資銀行可能被歸類為多個行業。

基金可投資的銀行債務包括但不限於存單、銀行承兑匯票和定期存款。存單是指以存放在商業銀行一定期限內的資金為抵押發行的、賺取一定回報的可轉讓憑證。銀行承兑匯票是一種可轉讓匯票或匯票，通常由進口商或出口商為支付特定商品而開出，並被銀行“承兑”，這實際上意味着銀行無條件地同意在票據到期時按票面價值付款。定期存款是在規定的到期日支付的、按固定利率計息的銀行債務。定期存款可根據投資者的要求提取，但可能會受到提早提取的懲罰，這取決於市場狀況和債務的剩餘期限。對將定期存款的實益權益轉讓給第三方的權利一般沒有合同限制，儘管這種存款一般沒有市場。

美國銀行和大多數外國銀行的活動都受到全面監管的約束，就美國監管而言，這些監管在過去十年中發生了重大變化，目前正在接受立法和監管審查。新立法或法規的頒佈，以及現行法律解釋和執行的變化，可能會影響美國和外國銀行的運營方式和盈利能力。美國銀行業的重大發展包括來自其他類型金融機構的競爭加劇、收購活動增加和地域擴張。銀行可能特別容易受到某些經濟因素的影響，例如利率變化和房地產市場的不利發展。財政和貨幣政策以及一般經濟週期會影響資金的可獲得性和成本、貸款需求和資產質量，從而影響銀行的收益和財務狀況。

外國銀行的債務涉及的投資風險與影響美國銀行債務的投資風險略有不同，包括其流動性可能因未來的政治和經濟發展而受損，其債務的適銷性可能低於美國銀行的可比債務，外國司法管轄區可能對這些債務的應付利息收入徵收預扣税或其他税，外國存款可能被扣押或國有化，外國政府可能採取限制措施，如外匯管制，這可能會對這些債務的本金和利息的支付產生不利影響，而且選擇這些債務可能更加困難，因為關於外國銀行的公開信息可能較少，適用於外國銀行的會計、審計和財務報告標準、做法和要求可能不同於適用於美國銀行的標準、做法和要求。外國銀行通常不會受到任何美國政府機構或機構的審查。

貸款和其他債務；貸款參與和轉讓

基金可購買債務和參與商業貸款，以及這類貸款的利息和/或還本付息或類似權利。這類票據可以是有擔保的，也可以是無擔保的，也可以是新產生的(也可以是專門為基金設計的)。債務證券與傳統債務證券的不同之處在於，債務證券是向公眾發行的大型證券的一部分，而債務可能不是證券，而可能是對借款人的特定商業貸款。貸款參與通常代表與其他各方一起直接參與向企業借款人提供的貸款，通常由銀行或其他金融機構或貸款辛迪加提供。該基金可參與此類銀團，或可購買部分貸款，成為部分貸款人。在購買債務和貸款參與權時，基金承擔與公司借款人相關的信用風險，並可能承擔與中間銀行或其他金融中介機構相關的信用風險。任何NRSRO不得對基金可能獲得的債務和貸款參與進行評級。

貸款通常由代理銀行作為所有持有人的代理人來管理。代理銀行負責管理貸款協議中規定的貸款條款。此外，代理銀行通常負責向公司借款人收取本金和利息，並將這些款項分攤到作為貸款協議當事方的所有機構的貸方。除非根據貸款或其他債務的條款，基金對公司借款人有直接追索權，否則基金可能不得不依賴代理行或其他金融中介機構對公司借款人適用適當的信貸補救辦法。

如果一家金融機構未能遵守必要的照管標準或破產，其作為代理行的僱用可能被終止。通常將指定一家繼任代理行來取代已終止的代理行，並且代理行根據貸款協議持有的資產應仍可供這類債務的持有人使用。但是，如果代理銀行為基金的利益持有的資產被確定為受代理銀行的一般債權人的債權支配，基金在實現貸款或貸款參與付款方面可能會產生某些費用和延誤，並可能遭受本金和/或利息損失。在涉及其他介入金融機構(例如保險公司或政府機構)的情況下，可能會出現類似的風險。

貸款和其他形式的直接債務的購買者主要取決於公司借款人在支付本金和利息方面的信譽。如果基金沒有收到這類債務的預定利息或本金付款，基金的股價和收益可能會受到不利影響。在不支付預定利息或本金的情況下，有充分擔保的貸款為基金提供了比無擔保貸款更多的保護。然而，不能保證有擔保貸款的抵押品的清算將滿足公司借款人的義務，或者抵押品可以被清算。如果借款人破產，基金實現任何保證貸款的抵押品的好處的能力可能會受到延遲或限制。

基金可以獲得信用質量與其證券投資發行人相當的貸款參與。信譽不佳的公司的負債涉及的風險要大得多，而且可能具有很高的投機性。一些公司可能永遠不會還清債務，或者可能只償還所欠金額的一小部分。因此，在獲得信用不佳公司的債務時，基金承擔着損失所購票據全部金額的重大風險。基金可購買債務和參與貸款，以實現收入和/或資本增值。

該基金對其將投資於同行業發行人的總資產金額進行了限制。就這些限額而言，基金一般會將公司借款人視為基金所持債務的“發行人”。在貸款參與的情況下，銀行或其他貸款機構作為

對於基金和公司借款人，如果參與方不轉移到基金與公司借款人之間的直接債務人-債權人關係，則《美國證券交易委員會解釋》要求基金將放貸銀行或其他貸款機構和公司借款人均視為“發行人”。將金融中介機構視為債務的發行人可能會限制基金投資於與單一金融中介機構或從事同一行業的一組中介機構有關的債務的能力，即使基礎借款人代表許多不同的公司和行業。

貸款和其他類型的直接債務(基金可能投資或以其他方式獲得風險敞口)可能不容易出售，並可能受到轉售的限制。在某些情況下，處理債務所涉及的談判可能需要數週時間才能完成。因此，一些債務可能很難或不可能以投資經理認為公平的價格輕易處置。此外，在確定基金的資產淨值時，對非流動負債的估值要比根據現有的市場報價進行更大程度的判斷，並可能導致基金每日的股價出現重大變化。同時，一些貸款利息在某些金融機構之間進行交易，因此可以被認為是流動的。隨着不同類型債務市場的發展，這些工具的流動性預計將有所改善。就基金關於出借資金或資產的投資限制而言，對貸款參與的投資被視為債務債務。

在購買貸款方面，該基金將與範圍廣泛的貸款人競爭。合格貸款的競爭加劇或可用供應減少可能導致此類貸款的收益率更低和/或條款不那麼有利，這可能會降低基金的業績。

通過購買貸款或直接轉讓金融機構對貸款的權益來投資貸款，可能會給基金帶來額外的風險。轉讓的買受人通常繼承貸款協議規定的所有權利和義務，具有與轉讓貸款人相同的權利和義務。但是，轉讓可以通過潛在受讓人和潛在轉讓人之間的私下談判來安排，轉讓買受人獲得的權利和義務可能不同於轉讓貸款人所擁有的權利和義務，而且比轉讓貸款人所擁有的權利和義務更為有限。例如，如果一筆貸款被取消抵押品贖回權，基金可以成為任何抵押品的全部或部分所有者，這些抵押品除其他資產外，可能包括房地產或其他不動產或個人財產，並將承擔與擁有、持有或處置抵押品有關的費用和負債(見上文“房地產資產及相關衍生產品”)。此外，可以想象，根據關於出借人責任的新興法律理論，基金可以作為共同出借人承擔責任。目前尚不清楚貸款和其他形式的直接債務是否為證券法提供了保護，使其免受欺詐和失實陳述的影響。在沒有明確的監管指導的情況下，基金依賴投資管理人的研究，試圖避免欺詐或失實陳述可能對基金產生不利影響的情況。

基金可進行、參與或獲得債務人佔有的融資(通常稱為“直接投資融資”)。DIP融資是在實體根據美國破產法第11章尋求破產法院保護時安排的。這些融資使實體能夠在根據《破產法》第11章進行重組的同時繼續其業務運作。這種融資構成了對未設押擔保的優先留置權(即不受其他債權人債權約束的擔保)。有一種風險是，該實體將無法脱離破產法第11章，並根據美國破產法第7章被迫清算其資產。如果發生清算，基金的唯一追索權將是獲得DIP融資的財產。

本基金可透過附屬公司收購住宅按揭貸款及無抵押消費貸款。直接持有貸款實益權益的子公司將以國內普通法或法定信託的形式成立，由一家聯邦特許銀行擔任受託人。每個此類附屬信託將持有貸款的實益權益，作為受託人的聯邦特許銀行將為附屬信託和/或信託的實益擁有人(即基金或其附屬公司)的利益持有貸款的法定所有權。州許可法通常免除聯邦特許銀行的許可要求，聯邦特許銀行也可能受益於聯邦優先購買州法律，包括任何許可要求。以聯邦特許銀行為受託人的普通法或法定信託的使用，旨在解決可能適用於貸款購買者或持有者的任何州許可要求，包括與止贖相關的州許可要求。國際貨幣基金組織認為，此類子公司信託不會被視為協會或上市合夥企業，在美國聯邦所得税中應按公司徵税，因此，子公司信託不會在子公司層面上繳納美國聯邦所得税。對住宅按揭貸款或無抵押消費貸款的投資

由於基金有意根據《守則》第M分節獲得資格，並限制了基金獲得這種資格的能力，因此可能會限制那些未被如此對待的實體的資格。

如果基金或其附屬信託需要在任何特定法域獲得許可才能發放、獲取、持有、處置或止贖貸款，則獲得所需許可可能不可行(例如，因為這是不可能或不可行的)，基金或其附屬信託可能無法重組其所持股份以滿足許可要求。在這種情況下，基金或其附屬信託可能被迫停止涉及受影響貸款的活動，或可能被迫出售此類貸款。如果州監管機構或法院判定基金或其附屬信託基金在沒有必要的國家許可證的情況下獲得、持有或止贖了一筆貸款，基金或其附屬信託基金或其附屬信託基金可能受到處罰或其他制裁，禁止或限制其執行貸款權利的能力，或面臨訴訟風險或其他損失或損害。

對貸款的投資可能包括無資金支持的貸款承諾，這是未來融資的合同義務。無資金來源的貸款承諾可能包括循環信貸安排，這可能使基金有義務按需向借款人提供更多現金。無資金的貸款承諾是指未來的全部債務，即使借款人可能沒有使用承諾金額的一定比例。在投資貸款時，基金只有在收到借款人的付款後，才有權從出售貸款協議的代理人那裏獲得本金、利息和它有權獲得的任何費用的付款。基金可根據貸款基礎信貸額度部分的未支取部分收取承諾費。在某些情況下，基金可在借款人預付貸款時收取懲罰性費用。已賺取或已支付的費用分別作為利息收入或利息支出的組成部分在綜合經營報表中記錄。

一些貸款平臺(或其附屬公司)可能試圖利用某些州允許貸款人以優惠利率發放貸款的政策，方法是在貸款協議中加入法律選擇條款，這些條款認為這些協議將受那些對貸款人友好的州的法律管轄。如果借款人或國家監管機構成功地使這種法律選擇條款無效，平臺(其關聯公司)可能無法收取此類貸款的部分或全部到期利息和本金，此類貸款可能無法強制執行，或者平臺(或其關聯公司)可能受到處罰和損害賠償。其他平臺可以與提供資金的銀行達成安排，在這種安排下，平臺協助銀行發放由銀行提供資金的貸款。在某些情況下，貸款被出售給平臺以及根據適用法律和先例作為銀行受讓人的平臺利用銀行的費率和費用輸出權。至少有一家聯邦巡迴法院對這一理論提出了質疑，其他訴訟對受讓人利用銀行出口權作為銀行貸款受讓人的能力提出了質疑。

風險保留投資

本基金可投資於商業抵押貸款支持證券 (“CMBS”)或其他符合條件的證券化(如有)的風險保留部分(“風險保留部分”)，根據實施《多德-弗蘭克法案》第941條的信用風險保留要求(“美國風險保留規則”)的最終規則，此類證券化的發起人持有符合條件的剩餘權益。例如，在CMBS交易的情況下，美國風險保留規則允許與某些證券化(即保留風險)相關的全部或部分保留信用風險由基金等獨立的“第三方購買者”持有，前提是除其他要求外，第三方購買者在CMBS交易完成後持有其未對衝的留存權益至少五年，之後它有權將其在證券化中的權益轉讓給符合第三方購買者要求的另一人。即使在要求的持有期到期後，由於這類投資的流動性普遍較差，也無法保證任何給定的頭寸最終會有什麼樣的退出策略。

此外，對於如何將美國最終風險保留規則應用於特定的證券化結構，也只有有限的指導。不能保證負責執行美國風險保留最終規則的適用聯邦機構(聯邦存款保險公司、貨幣監理署、聯邦儲備委員會、美國證券交易委員會、住房和城市發展部和聯邦住房金融局)在未來不能採取與此類證券化中採用或體現的此類規則的解釋不同的立場，或者不能保證美國最終風險保留規則不會改變。

此外，在基金投資於由第三方構建的證券化的風險保留部分的情況下，基金可能被要求籤署一份或多份信函或其他協議，其確切形式和性質將有所不同(每個協議都是風險保留協議)，根據這些協議，基金將做出某些承諾，以確保此類證券化符合最終的美國風險保留規則。此類風險保留協議可能包括各種陳述、擔保、契諾和其他賠償，其中每一項都可能適用於不同的交易方。如果基金違反任何風險保留協議中的任何承諾，它將面臨其他各方的索賠，包括因此而產生的任何損失，這可能是重大的，並超過基金的投資價值。

另類貸款ABS

本基金可投資於由另類貸款平臺或其關聯公司(“保薦人”)贊助的特殊目的實體(“SPE”)發行的股票、證書、票據或其他證券，該實體或其附屬公司(“保薦人”)有權獲得由保薦人發行的全部貸款或部分貸款的本金和利息支付，這些貸款可能(但可能不會)由保薦人發行，由SPE持有(“Alt Lending ABS”)。另類貸款可能包括或有時被稱為個人對個人貸款、在線貸款或市場貸款，是一種融資方法，其中另類貸款平臺(即非傳統貸款人的在線貸款市場或貸款人，如銀行)促進了資金的借貸，同時通常不依賴存款為貸款提供資金。它被認為是通過銀行進行更傳統債務融資的一種替代方案。另類貸款有幾種不同的模式，但非常普遍的是，平臺通常會將消費者、中小企業或其他類型的借款人與有興趣從向這些借款人發放的貸款中獲得投資敞口的投資者相匹配。潛在借款人通常被要求向平臺提供或允許訪問某些財務信息，如貸款的預期用途、收入、就業信息、信用評分、債務收入比、信用記錄(包括違約和拖欠)和擁有住房狀況，對於小企業貸款，企業財務報表和關於任何擔保人的個人信用信息，其中一些信息向潛在貸款人提供。通常，平臺會向借款人收取費用，以彌補這些篩選和管理成本。根據此信息和其他相關補充信息, 該平臺通常將自己的信用評級分配給借款人，併為所請求的借款設定利率。然後，平臺在網上發佈借款請求，投資者可以根據貸款預期產生的利率減去平臺或參與貸款安排的其他人收取的任何服務或發起費、提供的借款人背景數據以及平臺分配的信用評級，在貸款中進行選擇。在某些情況下，平臺與銀行合作，向借款人發放貸款，之後銀行將貸款出售給平臺或直接出售給投資者；或者，一些平臺可能自己發起貸款。包括基金在內的一些投資者可能不會在投資時審查其投資的貸款的具體特點，而是如上所述事先與平臺談判投資的一般標準。因此，基金取決於平臺收集、核實並向基金提供關於每一筆貸款和借款人的信息的能力。平臺可以為借款人設定參與替代貸款安排的最低資格標準，並可以限制允許的最高借款。例如，根據貸款的目的和性質，貸款期限可以短至6個月或更短，或長達30年或更長。

優先貸款

就基金投資於優先貸款而言，基金面臨的信用風險、催繳(或“提前還款”)風險、結算風險和流動性風險可能高於不投資此類證券的基金。就發行人持續支付本金和利息的能力而言，這些工具被認為主要是投機性的，可能比其他類型的證券更具波動性。經濟衰退或個別公司的發展可能對這些工具的市場產生不利影響，並降低基金以有利的時機或價格出售這些工具的能力。經濟低迷通常會導致更高的違約率，優先貸款可能會在違約發生之前損失顯著的市場價值。與不投資於優先貸款的基金相比，該基金還可能面臨更大程度的流動性風險。此外，基金投資的優先貸款不得在任何交易所上市，與其他流動性較高的固定收益證券市場相比，此類貸款的二級市場的流動性可能相對較差。因此，優先貸款的交易可能比交易更活躍的證券的交易涉及更高的成本。就某些貸款交易而言，基金承擔的交易費用可能包括為協助審查和開展盡職調查、談判、安排和服務貸款交易和/或提供與此相關的其他服務而保留的第三方費用。此外，基金可能會產生與基金進行但最終未完成的貸款交易有關的費用(所謂的“破裂交易費用”)。

貸款協議中對轉讓的限制、公開信息的缺乏、不規範的交易活動和較大的買賣價差等因素，在某些情況下，可能使優先貸款難以準確估值或以比其他類型的證券或工具更有利的時間或價格出售。這些因素可能導致基金無法實現優先貸款的全部價值，和/或可能導致基金在出售優先貸款後很長一段時間內得不到出售優先貸款的收益，每一種情況都可能導致基金蒙受損失。優先貸款可能延長了貿易結算期，這可能導致基金無法立即獲得現金。因此，延遲結算的優先貸款交易可能會限制基金進行額外投資或履行基金回購義務的能力。除其他外，基金可尋求通過出售投資組合資產、持有更多現金或與銀行和其他潛在資金來源達成臨時借款安排等方式，滿足延長貿易結算過程產生的任何短期流動資金需求。如果優先貸款的發行人在貸款到期前提前償還或贖回貸款，基金可能需要將所得資金再投資於其他可能支付較低利率的優先貸款或類似工具。基金投資的優先貸款可能有抵押品，也可能沒有抵押品，儘管這些貸款可能沒有完全抵押品，抵押品可能無法獲得或不足以履行借款人的義務。基金對這種抵押品或借款人行使補救的權利可能有限。, 貸款協議可能規定某些程序，延遲收到抵押品收益，或要求基金與其他債權人共同行動，行使其對優先貸款的權利。根據聯邦證券法，優先貸款可能不被視為證券。在這種情況下，對基金投資於優先貸款的法律保護可能較少。特別是，如果根據聯邦證券法，優先貸款不被視為證券，則聯邦證券法通常為證券投資者提供的某些法律保護，例如防止欺詐和虛假陳述的法律保護，可能無法獲得。由於投資於優先貸款涉及的風險，對基金的投資應被視為投機性的。

與其他類型的貸款相比，作為低成本債務的優先貸款包含的維護契約較少，或者沒有維護契約，並且可能不包括允許貸款人監控借款人表現並在違反某些標準時宣佈違約的條款。Covenant-Lite債務可能比傳統貸款帶來更大的風險，因為它們允許借款人從事在以Covenant為主的貸款協議下難以或不可能進行的活動。如果發生違約，Covenant-Lite債務的回收價值可能會降低，因為貸款人可能沒有機會在違約前與借款人談判。與投資於傳統貸款相比，基金在低成本債務投資上的損失風險可能更大。

優先貸款的二級交易可能延長了結算期。在正常過程中，在超出貸款市場參與者預期的結算日(即面值/接近面值貸款的T+7和不良貸款的T+20，換言之，交易日之後超過7個或20個工作日)結算的優先貸款的任何二手市場購買的任何結算，均受貸款辛迪加和交易協會(“LSTA”)規定的“延遲補償”規則的約束，並在LSTA的標準貸款文件中針對面值/接近面值交易和不良交易進行處理。“延遲補償”是指在二次貸款交易雙方之間支付的由一定利息和費用組成的價格調整。LSTA推出了一項基於要求的規則計劃，旨在鼓勵縮短二級交易的結算時間，並阻止某些在貸款銀團市場造成摩擦的拖延策略，其中包括強制優先貸款的買家不遲於T+5滿足LSTA規定的某些“基本要求”，以便買方在T+7平價/接近面值貸款(對於不良交易，T+20)至結算日之前獲得從所購貸款獲得的利息和其他費用的收益。這些“基本要求”通常要求買方簽署所需的交易文件，並且對於平價/接近面值貸款，在財務上能夠並保持不晚於T+7結算交易(對於不良交易，T+20)。此外，在代理人的貸款登記簿上收到代理人關於交易有效性的通知後，買家被要求支付第二次交易的買入價。基金作為二級市場優先貸款的買方, 對於面值/接近面值的貸款(對於不良交易，T+20)，必須滿足這些“基本要求”，否則將冒着喪失從T+7開始和之後的全部或部分利息和其他費用的風險，直到結算日。“延遲補償”機制並不能緩解延遲結算的其他風險，也不能減輕與優先貸款投資相關的其他風險。

投資者應該意識到，基金對優先貸款的投資可能導致基金或PIMCO收到有關發行人的信息，這些信息可能被視為重要的、非公開的信息。在這種情況下，基金的投資機會可能會受到限制，因為發行人的證券交易可能會受到限制。此外，PIMCO可能會尋求避免收到有關優先貸款發行人的重要、非公開信息。結果,

與其他投資者相比，PIMCO可能會放棄某些投資機會或處於不利地位，因為其他投資者不會限制他們從優先貸款發行人那裏獲得的信息。

延遲融資貸款和循環信貸安排

該基金還可以進入或參與延遲融資貸款和循環信貸安排。延遲融資貸款和循環信貸安排是一種借款安排，在這種安排中，貸款人同意在特定期限內應借款人的要求提供最高金額的貸款。循環信貸安排與延遲融資貸款的不同之處在於，借款人在償還貸款時，可在循環信貸安排期間再次借入相當於償還金額的款項。延遲融資貸款和循環信貸安排通常規定浮動或浮動利率。這些承諾可能會要求基金在它可能不會決定增加對一家公司的投資時(包括該公司的財務狀況使其不太可能償還這類款項的時候)增加對該公司的投資。

本基金可投資於信貸質素與其證券投資發行人相若的延遲融資貸款和循環信貸安排。延遲的融資貸款和循環信貸安排可能會受到轉讓的限制，轉售這類工具的機會可能有限。因此，基金可能無法在適當的時候出售這些投資，或可能不得不以低於公平市價的價格轉售。關於投資於貸款參與和其他形式的直接債務所涉及的風險的進一步討論，請參閲“貸款和其他債務；貸款參與和轉讓”。參與循環信貸安排的權益將受到“貸款和其他債務；貸款參與和轉讓”中討論的限制。就基金與基金借出資金或資產有關的投資限制而言，延遲籌資貸款和循環信貸安排被視為債務。

零息債券、增發債券和實物支付證券

該基金可直接或間接投資於零息證券、“升級換代”和動產債券。零息證券是一種債務債務，其持有人無權在債務的整個存續期或債務發行後的最初一段時間內定期支付利息。與零息債券一樣，“升級式”債券最初不支付利息，但最終在到期前開始支付票面利率，在證券有效期內，該利率可能會以規定的間隔增加。PIK是以其他債務而不是現金的形式支付“利息”的債務。這些工具中的每一種通常都是以較面值大幅折讓的價格發行和交易的。折扣額視乎證券到期前的剩餘時間、當時的利率、證券的流動資金及發行人的信貸質素等因素而定。零息債券、增發債券和PIK的市場價格通常比目前以現金支付利息的債務工具的市場價格波動更大，而且與具有類似到期日和信用質量的其他類型的證券相比，它們對利率變化的反應程度可能更大。

為符合守則對註冊投資者的資格要求，投資公司，例如基金，每年必須分配最少90%的淨投資收入，包括零息債券、增資債券及動產債券的原始發行折扣。由於基金不會在目前的基礎上就任何累積的原始發行折扣從這些證券的發行人那裏獲得現金支付，在某些年份，基金可能需要出售其他投資組合所持資產以獲得現金以滿足守則的分發要求，即使投資考慮可能會使基金在此時出售證券是不可取的。在許多市場條件下，對零息債券、增資債券和動產債券的投資可能缺乏流動性，使基金難以處置這些債券或確定其現值。

浮動利率和浮動利率債務證券

可變利率證券和浮動利率證券規定對債務支付的利率進行定期調整。這種債務的條款必須規定，根據各自債務中規定的利率調整指數定期調整利率。調整間隔可以是規則的，範圍從每天到每年，或者可以是基於事件的，例如基於最優惠利率的變化。

基金可投資於浮動利率債務工具，包括優先貸款(上文更詳細描述)。可變和浮動利率證券是以每當指定利率改變、以高於公認的基本貸款利率的固定邊際浮動和/或重新設置或重新確定的利率支付利息的證券(例如，

根據拍賣)在指定日期(如一個月或日曆季度的最後一天)。這些工具可能包括但不限於可變利率優先證券、銀行貸款、貨幣市場工具以及某些類型的抵押貸款支持證券和其他ABS。由於它們的浮動或浮動利率特性，這些工具通常會在利率上升的環境中支付較高的收入水平，而在利率下降的情況下支付較低的收入水平。出於同樣的原因，浮動利率或浮動利率工具的市場價值對市場利率波動的敏感度一般低於固定利率工具，儘管浮動利率工具的價值可能會隨着利率上升和其他因素(如信貸質量的變化)而下降。

該基金可投資於浮動利率債務工具(“浮動利率”)，並從事信用利差交易。浮動利率是一種與另一種利率掛鈎的可變利率，如貨幣市場指數或美國國債利率。浮動利率定期重置，通常每六個月重置一次。雖然由於利率重置功能，浮動利率為基金提供了一定程度的保護，使其免受利率上升的影響，但基金也會參與利率的任何下降。信用價差交易是與兩種證券或貨幣的價格或利率差異有關的投資頭寸，其中投資頭寸的價值由各自證券或貨幣的價格或利率(視屬何情況而定)之間的變動決定。

本基金亦可不受限制地投資於反向浮動利率債務工具(“反向浮動利率”)。反向浮動利率的重置方向與反向浮動利率所指向的市場利率相反。與信用質量相近的固定利率債券相比，反向浮動債券的價格波動性可能更大。見上文“抵押貸款相關證券和其他資產支持證券”。基金對浮動利率證券和浮動利率證券的投資可能需要基金累積和分配尚未收到的收入。因此，為了產生現金以進行必要的分配，基金可能需要出售其投資組合中本來會繼續持有的證券。請參閲“徵税”。

基金可投資於剩餘利息債券。“剩餘利息債券”一詞一般包括TOB信託剩餘利息憑證和工具，用於在其他利息持有人和費用支付完畢後從抵押品池中獲得剩餘利息支付或其他超額現金流。

通貨膨脹指數債券

該基金可能會投資於通脹指數債券。通脹指數債券是固定收益證券，其本金價值會根據通貨膨脹率定期進行調整。兩種結構是常見的。美國財政部和其他一些發行人利用了一種將通脹計入債券本金價值的結構。許多其他發行人將消費者價格指數作為半年一次的息票的一部分進行支付。

美國財政部發行的通脹指數債券的到期日約為五年、十年或三十年，儘管未來也可能發行其他期限的證券。美國國債每半年支付一次利息，相當於通脹調整後本金的固定百分比。例如，如果基金購買了一隻票面價值為1 000美元、實際收益率為3%的通貨膨脹指數債券(每半年支付1.5%)，而前六個月的通貨膨脹率為1%，則該債券的年中票面價值為1 010美元，第一次每半年支付的利息為15.15美元(1 010美元乘以1.5%)。如果下半年的通貨膨脹導致全年通貨膨脹率等於3%，債券的年終票面價值將為1,030美元，第二次半年度利息支付將為15.45美元(1,030美元乘以1.5%)。

如果衡量通貨膨脹的定期調整率下降，通貨膨脹指數債券的本金將向下調整，因此這些證券的應付利息(相對於較小的本金計算)將減少。在美國財政部通脹指數債券的情況下，即使在通貨緊縮期間，到期時償還原始債券本金(經通脹調整)也是有保證的，儘管收到的通脹調整本金可能少於購買時債券應計的通脹調整本金。不過，債券目前的市值並不有保證，將會波動。IMF還可以投資於其他與通脹相關的債券，這些債券可能會也可能不會提供類似的擔保。未提供本金擔保的，到期償還的債券經調整後的本金可以少於原本金金額。

通脹指數債券的價值預計將隨着實際利率的變化而變化。實際利率反過來又與名義利率和通貨膨脹率之間的關係掛鈎。因此，如果

通貨膨脹率上升的速度快於名義利率，實際利率可能會下降，導致通脹指數債券的價值上升。相比之下，如果名義利率的增長速度快於通脹，實際利率可能會上升，從而導致通脹指數債券的價值下降。

雖然這些證券預計將提供保護，免受長期通脹趨勢的影響，但短期通脹上升可能會導致價值下降。如果利率因通脹以外的原因而上升(例如，由於貨幣匯率的變化)，這些證券的投資者可能得不到保護，以至於增加的幅度沒有反映在債券的通脹衡量標準中。

美國通脹指數債券的定期調整與所有城市消費者的消費者價格指數(CPI-U)掛鈎，該指數不進行季節性調整，由美國勞工統計局按月計算。CPI-U是衡量生活成本變化的指標，由住房、食品、交通和能源等組成部分組成。由外國(非美國)發行的通脹指數債券政府一般會作出調整，以反映由該政府計算的可比通脹指數。不能保證CPI-U或任何外國(非美國)通貨膨脹指數將準確衡量商品和服務價格的實際通貨膨脹率。此外，不能保證外國(非美國)的通貨膨脹率國家將與美國的通貨膨脹率相關。

通脹指數債券本金的任何增加都將被視為應納税的普通收入，即使投資者在到期前不會收到本金。因此，為了產生現金以進行必要的分配，基金可能需要出售其投資組合中本來會繼續持有的證券。請參閲“徵税”。

事件掛鈎債券

基金可通過投資“事件掛鈎債券”或“事件掛鈎掉期”或實施“事件掛鈎策略”來獲得與事件掛鈎的風險敞口。與事件相關的風險敞口帶來的收益通常取決於沒有發生特定的“觸發”事件，如颶風、地震或其他與物理或天氣有關的現象。一些事件掛鈎債券通常被稱為“巨災債券”。它們可以由政府機構、保險公司、再保險公司、特殊目的公司或其他在岸或離岸實體發行(這種特殊目的實體的設立是為了實現一個狹隘和明確的目標，例如發行與再保險交易有關的票據)。如果觸發事件在債券指定的地理區域和時間段內造成超過特定金額的損失，基金可能會損失投資於債券的部分或全部本金。如果沒有觸發事件發生，基金將收回本金加利息。對於一些事件掛鈎債券，觸發事件或損失可能基於整個公司的損失、指數投資組合損失、行業指數或科學儀器的讀數，而不是具體的實際損失。通常，事件掛鈎債券規定了強制性的或發行人酌情選擇的期限延長，以便在觸發事件已經發生或可能已經發生的情況下處理和審計損失索賠。延長期限可能會增加波動性。除了特定的觸發事件外，與事件掛鈎的債券還可能使基金面臨某些意想不到的風險，包括但不限於發行人風險、信用風險、交易對手風險、不利的監管或司法解釋以及不利的税收後果。

事件掛鈎債券是一種相對較新的金融工具。因此，這些證券中的許多都沒有重大的交易歷史，也不能保證這些工具的流動性市場會發展起來。缺乏流動性的市場可能會帶來交易成本上升的風險，並有可能迫使基金結清頭寸，而這樣做並不有利。事件掛鈎債券通常進行評級，基金將只投資於符合基金信用質量要求的事件掛鈎債券。

商品

基金可購買或出售衍生工具、證券或其他提供商品風險敞口的工具。基金對商品相關工具的投資可能使基金比對傳統證券的投資更具波動性。與商品有關的工具的價值可能受到以下因素的影響：整體市場波動、商品指數波動、利率變化或影響特定行業或商品的因素，如干旱、洪水、天氣、牲畜疾病、禁運、關税以及國際經濟、政治和監管事態發展。例如，由上述因素之一引起的一種商品的意外過剩可能會導致該商品的價值顯著下降(以及任何

與商品直接相關的投資)。相反，由上述因素之一造成的商品意外短缺可能導致該商品的價值顯著增加(與該商品相反的任何投資的價值下降)。除其他因素外，由於缺乏流動性、投機者的參與以及政府監管和其他行動，初級商品市場可能會受到暫時的扭曲和其他幹擾。

基金可將其與商品有關的投資重點放在商品市場的特定部門(如黃金、石油、金屬或農產品)。因此，就基金將投資重點放在商品市場的某個特定部門而言，基金可能更容易受到與這些部門有關的風險的影響，包括因影響某一部門的不利經濟、商業或政治事態發展而蒙受損失的風險。更詳細地討論與商品有關的風險，包括進一步討論與商品有關的衍生工具，見下文“衍生工具”。

衍生工具

基金可(但無須)利用各種衍生策略(包括多頭及空頭頭寸)，包括買賣期貨及遠期合約(包括外幣兑換合約)、認購及認沽期權、信用違約掉期、總回報掉期、基差掉期及其他掉期協議及其他衍生工具，以作投資、槓桿或試圖對衝投資組合中的市場、信貸、利率、貨幣及其他風險。

一般而言，衍生工具是指金融合約，其價值取決於或源自標的資產、參考利率或指數的價值，並可能與股票、債券、利率、貨幣或貨幣匯率、商品、相關指數及其他資產有關。下文介紹了基金可能投資的某些衍生工具和產品及其相關風險。衍生品市場一直在變化，基金可能會投資於以下所示以外的衍生品。

在實現其投資目標時，基金可在其投資目標和政策允許的範圍內，買入和賣出(賣出)證券、掉期協議、回收鎖、證券指數、商品指數和外幣的看跌期權和看漲期權，並訂立利率、外幣、指數和商品期貨合約以及此類期貨合約的買入和賣出期權(“期貨期權”)，以進行套期保值，尋求複製特定指數的構成和表現，或作為其整體投資戰略的一部分。基金還可以買賣外幣期權，目的是增加對外幣的敞口，或將外幣波動的敞口從一個國家轉移到另一個國家。基金組織還可就利率、商品、證券指數或商品訂立互換協議，並在其可投資外幣計價證券的範圍內，可就外幣訂立互換協議。基金可投資於結構性票據。如果今後交易其他類型的金融工具，包括其他類型的期權、期貨合同或期貨期權，基金也可以使用這些工具，只要它們的使用符合基金的投資目標。

基金投資的一些衍生工具的價值可能對現行利率的變化特別敏感，與基金的其他投資一樣，基金成功利用這些工具的能力可能部分取決於PIMCO正確預測利率和其他經濟因素的能力。如果太平洋投資管理公司錯誤地預測了這些因素，並與當前市場趨勢背道而馳地持有衍生工具頭寸，基金可能面臨額外的、不可預見的風險，包括損失風險。

基金可能不會採用下文所述的任何戰略，鑑於所使用的任何戰略都將取得成功，因此不能作出任何保證。如果PIMCO在使用基金的衍生品策略時錯誤地預測利率、市值或其他經濟因素，如果基金根本沒有進行交易，它可能會處於更有利的地位。此外，合適的衍生品交易可能並不是在所有情況下都可用。這些策略的使用涉及某些特殊風險，包括衍生工具的價格變動與相關投資的價格變動之間可能存在不完全的關聯，甚至沒有關聯。雖然涉及衍生工具的一些策略可以降低損失風險，但由於基金可能無法在本來有利的時間購買或出售組合證券，或者由於基金可能需要在不利的時間出售組合證券，衍生工具也可能通過抵消相關投資的有利價格變動或其他原因而減少收益機會，甚至導致虧損。此外，基金使用這類工具可能導致基金實現較高數額的短期資本利得(通常在分配給

如果它沒有使用這種工具，就會比沒有使用這種工具更好。如果基金使用由固定收益工具組合擔保的衍生工具獲得對某一資產類別的風險敞口，與直接投資於構成該資產類別的證券相比，固定收益工具的價值變化對該資產類別的風險敞口可能更大或更少。

參與衍生工具市場涉及投資風險和交易成本，如果不使用這些策略，基金可能不會承擔這些風險和交易成本。成功執行衍生品策略所需的技能可能不同於其他類型的交易所需的技能。如果基金錯誤地預測衍生品交易中涉及的證券、貨幣、利率、交易對手或其他經濟因素的價值和/或信譽，如果基金沒有進行此類衍生品交易，基金的狀況可能會更好。在評估與特定衍生工具有關的風險及合約責任時，必須考慮到某些衍生工具交易只有在獲得基金及其交易對手雙方同意的情況下方可修改或終止，而當發生某些與基金有關或與交易對手有關的事件時，交易對手或基金(視屬何情況而定)可終止某些衍生工具交易，而該等事件可能會導致基金根據基金與交易對手之間訂立的衍生工具交易的市值而蒙受損失或收益。此外，這種提前終止可能會導致應税事件，並加快税收目的的損益確認。基金可能無法在衍生品交易終止或到期日之前修改、終止或抵銷基金的債務或基金面臨的相關風險，這可能會增加基金的波動性和/或減少基金的流動性。在特定合同期滿或終止時，基金似宜通過訂立類似合同來保留其在衍生工具中的地位。, 但如果原始合同的對手方不願意或不能簽訂新合同，並且找不到其他合適的對手方，則可能無法這樣做，這可能導致基金無法維持某些預期的投資敞口，或無法對衝其他投資頭寸或風險，這可能會給基金造成損失。此外，在這種特定合同到期或終止後，基金可與之進行更多衍生品交易的交易對手可能較少，這可能導致一個或多個交易對手面臨更大的交易對手風險，並可能增加簽訂某些衍生品的成本。在這種情況下，基金可能會虧損。

基金可採取投資戰略，包括使用衍生品，以便在不考慮基金資產淨值可能下降的情況下，尋求產生當前的可分配收入。基金的創收和創收戰略，包括某些衍生品戰略，可能產生當前的可分配收入，即使這些戰略可能導致基金資產淨值下降。基金的收入和收益產生策略，包括某些衍生品策略，可能會產生當期收入和應納税收益，這些收入和收益可作為普通收入納税，足以支持每月的分配，即使在基金淨資產因美國或非美國證券市場或基金投資組合的不利變化，或由於使用衍生品而出現下降的情況下也是如此。因此，股東在基金的投資價值下降時，可按普通所得税率獲得應納税的分配，這在經濟上可能類似於應納税資本回報。

對某些衍生品的税收處理可能會有不同的解釋。對基金根據衍生品支付或收到的付款的任何重新定性，都可能影響基金分配的數額、時間或性質。此外，這種投資策略的税收待遇可能會通過監管或其他方式進行改變。

此外，並非在所有情況下都有合適的衍生工具及/或對衝交易，亦不能保證基金能夠在任何時間或不時識別或採用合意的衍生工具及/或對衝交易，或如採用策略，則不能保證會成功。

正如下文“清算衍生品交易中的其他風險因素”一節中進一步描述的那樣，最近的立法和監管改革對衍生品市場參與者提出了新的清算、保證金、報告和註冊要求。雖然最終影響尚不清楚，但這些變化可能會限制和/或對基金參與衍生品交易的能力造成重大成本或其他負擔。同樣，這些變化可能會對與基金組織進行衍生品交易的交易對手施加限制或限制。因此，基金可能無法使用某些衍生工具或以其他方式執行其投資策略。如果基金使用與商品有關的衍生工具，這些風險可能特別嚴重。

關於證券和指數的期權。本基金可以在本文或招股説明書中規定的範圍內，買入和賣出股本、固定收益或其他證券(包括在發行時購買、延遲交割和遠期承諾交易的證券)或標準化合約中的指數的看跌期權和看漲期權，這些合約在國內外證券交易所、貿易板或類似實體交易，或在全國證券交易商協會自動報價系統(“納斯達克”)或場外交易市場上報價，以及可能伴隨着從交易商手中購買新一期債券而達成的協議，有時稱為現金看跌期權。除其他原因外，基金可以購買看跌期權，以保護持有的標的或相關證券免受市值下降的影響，並可以購買看漲期權，以防止在其有能力有序投資於此類證券之前，其打算購買的證券的價格上漲。

證券(或指數)的期權是一種合同，它賦予期權持有者以溢價的回報，有權以特定的行權價格從期權的持有者手中購買(在看漲期權的情況下)或向期權的持有者出售(在看跌期權的情況下)，或在指定的行權價格(或指數或現金結算的期權的現金價值)下，通常是在期權期限內的任何時候(對於美式期權)或只有在到期時(對於歐式期權)。需要實物交割的證券的期權的持有者在行使期權時有義務在支付行權價格(如為看漲期權)時交付標的證券，或在標的證券交付時支付行權價格(如為看跌期權)。基金髮行的某些看跌期權可被交易對手用作流動資金來源，其行權價格可能低於基金將收到的標的證券的市場價值。在行權時，指數期權或證券現金結算期權的持有者有義務支付指數的現金價值與行權價格乘以期權的指定乘數之間的差額。指數旨在反映特定金融或證券市場、一組特定金融工具或證券或某些經濟指標的特徵。

如果基金的期權到期而未行使，基金實現的資本收益等於期權到期時收到的溢價。如果基金購買的期權到期而未行使，基金實現的資本損失等於已支付的保費。在行權或到期之前，交易所交易的期權可以通過對同一系列(類型、交易所、標的證券或指數、行權價格和到期)的期權進行抵消性買入或出售來平倉。然而，不能保證在基金希望的時候能夠完成購買或出售交易。此外，基金可能出售其先前購買的看跌期權或看漲期權，這可能會導致淨收益或虧損，具體取決於出售時變現的金額是高於還是低於為所出售的看跌期權支付的溢價和其他交易成本。在行權或到期之前，可以通過對同一系列期權的抵銷買入或賣出來平倉期權。

如果平倉期權的成本低於從認購期權獲得的溢價，基金將從平倉購買交易中實現資本收益，如果溢價超過這一數字，基金將實現資本虧損。如果從平倉銷售交易獲得的溢價高於購買期權所支付的溢價，基金將實現資本收益，如果低於這一數字，基金將實現資本虧損。影響看跌期權或看漲期權市場價值的主要因素包括供求、利率、標的證券或指數相對於期權行權價格的當前市場價格、標的證券或指數的波動性以及離到期日的剩餘時間。

為基金購買的看跌期權或看漲期權支付的溢價是基金的一項資產。基金為一項期權支付的保費記為遞延信貸。所購買或所寫期權的價值按每日市值計價，並根據基金的估值政策和程序進行估值。請參閲下面的“資產淨值”。

基金可以在同一標的證券上發行由看漲期權和看跌期權組合而成的備兑跨期債券。當存入足夠的流動資產以履行基金的即時債務時，將涵蓋跨境資產。在看漲期權和看跌期權的行權價格相同，或看漲期權的行權價格高於看跌期權的情況下，基金可使用相同的流動資產來支付看漲期權和看跌期權。

場外期權。根據基金董事會通過的政策，購買的場外期權和用作基金場外期權擔保的資產可被視為流動資產。

與證券和指數期權相關的風險。證券期權和指數期權交易有幾個風險。例如，證券和期權市場之間存在重大差異，這可能會導致這些市場之間的不完全關聯，從而導致給定的交易無法實現

它的目標。關於是否、何時以及如何使用期權的決定涉及到技能和判斷力的鍛鍊，即使是一筆精心設計的交易也可能在某種程度上因市場行為或意外事件而失敗。

美式期權的持有者通常無法控制何時可能被要求履行其作為期權持有者的義務。一旦期權持有人收到行權通知，就不能為終止其在期權項下的義務而進行平倉購買交易，必須按行權價格交付標的證券。就基金的認沽期權而言，基金已在期權期間承擔義務，在認沽買家行使其期權的情況下，按認沽買家行使其期權的行使價向認沽買家購買相關投資，而不論相關投資的價值是否低於行使價格。這意味着，發行看跌期權的基金可能被要求接受標的投資的交割，並按行使價支付此類投資。這可能導致基金蒙受損失，並可能導致基金在不利的情況下持有相關投資一段時間。如果基金購買的看跌期權或看漲期權在有剩餘價值的情況下沒有出售，而標的證券的市場價格仍然等於或高於行權價格(就看跌期權而言)，或仍然低於或等於行權價格(就看漲期權而言)，則基金將失去對該期權的全部投資。此外，如果購買特定證券的看跌期權或看漲期權是為了對衝相關證券的價格變動，則看跌期權或看漲期權的價格可能會比相關證券的價格變動更多或更少。

當IMF尋求平倉期權頭寸時，不能保證會存在流動性強的市場。如果基金無法平倉其購買的有價證券期權，它將不得不行使期權以實現任何利潤，否則期權到期時可能一文不值。如果基金無法平倉其在證券上承銷的備兑看漲期權，它將無法出售標的證券，除非期權在未經行使的情況下到期。作為備兑看漲期權的發起人，基金在期權有效期內，放棄在買入期權的溢價和行權價格之和之上，從買入期權的證券市值增加中獲利的機會。

如果基金購買的期權暫停交易，基金將無法結清該期權。如果對行使施加限制，基金可能無法行使其購買的期權。除非基金編制的指數的看漲期權被基金購買的同一指數的期權所涵蓋，否則指數的變動可能會給基金造成損失；但是，在期權未清償期間，基金證券價值的變化可以減輕這種損失。

如果基金就其在其投資組合中持有的證券發行看漲期權，並打算將這種證券用作“彌補”其根據看漲期權承擔的義務的唯一手段，那麼，作為對期權溢價的回報，基金放棄了在期權期間從高於行權價格的標的證券價格上漲中獲利的機會，但只要根據這種看漲期權承擔的義務繼續存在，基金就保留了一旦標的證券價格下跌就會蒙受損失的風險。根據現行的聯邦證券法、規則和工作人員的立場，如果基金不能平倉這種看漲期權，基金將不能出售標的證券，除非期權到期而不行使。

外幣期權。只要基金投資於外幣計價的證券，它就可以買入或賣出外幣的看跌期權和看漲期權。此外，基金可以在交易所或場外市場買入或賣出外幣的看跌期權和看漲期權。外幣的看跌期權賦予期權購買者以行權價賣出外幣的權利，直到期權到期。外幣的看漲期權賦予期權購買者以行權價購買貨幣的權利，直到期權到期。在美國或其他交易所交易的貨幣期權可能會受到頭寸限制，這可能會限制IMF使用此類期權降低外匯風險的能力。場外期權與交易期權的不同之處在於，它們是由買方和賣方協商價格和其他條款的雙邊合同，通常沒有交易所交易期權那麼多的市場流動性。根據商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會採用的定義，許多外幣期權被視為用於特定目的的掉期，包括確定此類工具是否需要進行交易所交易和集中清算，這一點在“政府對衍生品的潛在監管的風險”中有進一步討論。

期貨合約和期貨期權。期貨合同是指在未來某一日期以固定價格買賣證券或其他資產的協議。這些合約在交易所交易，因此，在大多數情況下，交易方可以平倉以換取現金，而無需交付標的證券或其他標的資產。一項關於

期貨合約使期權持有者有權在指定的到期日或之前，以指定的價格從期權的持有者手中購買或向期權的持有者出售期貨合約中的頭寸。基金可投資於利率、外幣、證券或商品指數的期貨或期貨期權。本基金可投資於外匯期貨合約及其期權(“期貨期權”)，這些合約及期權在美國或外匯交易所、交易所或類似實體交易，或在自動報價系統上報價，作為其證券活動的附屬工具。此外，基金可買賣各種證券指數的期貨合約(“指數期貨”)及相關期權，以作對衝及投資用途。基金買賣指數期貨僅限於經CFTC批准的合約和交易所。通過使用指數期貨和相關期權，基金可以分散其投資組合中的風險，而不會產生可能與投資於多個發行人的證券相關的鉅額經紀成本。基金還可避免因基金已持有的頭寸增加而可能造成的潛在市場和流動性問題。

利率、商品、外幣或指數期貨合約規定未來以特定的價格和時間出售或購買特定數量的金融工具、商品、外幣或指數的現金價值。指數期貨合約是一種協議，根據該協議，一方當事人同意支付或收取相當於合約最後一個交易日收盤時指數價值與指數合約最初成交價格之間的差額的現金。雖然指數的價值可能是某些特定證券的價值的函數，但這些證券並不進行實物交割。單位是相關指數不時出現的值。簽訂購買單位的合同通常指的是購買或購買合同或持有指數的多頭頭寸。指數期貨合約可以通過所有主要大宗商品經紀商進行交易。基金通常可以結清期貨交易所的未平倉合約，然後在期貨交易所買賣指數期貨，直至到期日(包括該日)為止。

基金可隨時平倉買賣指數期貨的期貨交易所的未平倉合約，直至到期日(包括該日)為止。所有在合約期內最後一個營業日結束時仍未平倉的倉位，均須於下一個營業日結算(根據有關指數於到期日的價值)，並與適當的結算所結算。基金只能在指數期貨交易所在的期貨交易所平倉指數期貨。

公開市場存在於涵蓋多個指數以及金融工具和外幣的期貨合約中，包括但不限於：標準普爾500指數；標準普爾中型股400指數；日經225指數；Markit CDX信用指數；iTraxx信用指數；美國國債；美國國債；美國國庫券；90天期商業票據；銀行存單；歐洲美元存單；澳元；加拿大元；英鎊；日元；瑞士法郎；墨西哥比索；以及某些跨國貨幣，如歐元。預計未來還將開發和交易其他期貨合約。指數、金融工具或外幣的某些期貨合約可能代表着缺乏業績記錄的新投資產品。

基金可使用金融期貨合同來對衝利率的預期變化，因為這些變化可能對基金的證券價值或基金打算購買的證券的價格產生不利影響。基金的對衝活動可包括出售期貨合約以抵銷預期利率上升的影響，以及買入期貨合約以抵銷預期利率下降的影響。雖然可以使用其他技術來減少基金受利率波動影響的風險，但基金或許能夠通過使用期貨合同和期貨期權更有效地對衝風險，或許還能以較低的成本對衝風險。

基金還可投資於商品期貨合約及其期權。商品期貨合約是指以合約買賣時商定的價格和數量在較後日期買賣商品的協議，例如能源、農產品或金屬商品。

基金可以買入和賣出看漲期權和看跌期權。期貨期權具有許多與證券和指數期權相同的特徵(如上所述)。期貨期權賦予持有者權利，以換取所支付的溢價，在期權期間的任何時間以指定的行權價格持有期貨合約的多頭頭寸(看漲)或空頭頭寸(賣權)。在行使看漲期權時，持有者獲得期貨合約的多頭頭寸，而買入者則被分配到相反的空頭頭寸。在看跌期權的情況下，情況正好相反。如果期權的標的是期貨合約的價值，那麼看漲期權就是“現貨”。

超過行權價格。如果行權價格超過期權標的期貨合約的價值，看跌期權就是“有錢的”。

當基金買入或賣出期貨合約時，基金須向其託管人存放被確定為流動資產的指定數額(“初始保證金”)。期貨合約所要求的保證金由交易該合約的交易所設定，並可在合約期限內更改。外匯交易所的保證金要求可能與美國交易所不同。初始保證金是期貨合同的履約保證金或誠信保證金，在合同終止時退還給基金，假設所有合同義務都已履行。基金預期從其初始保證金存款中賺取利息收入。基金持有的期貨合約按其交易所在交易所的官方結算價格每日計價。基金每天支付或收到的現金稱為“變動保證金”，等同於期貨合約的每日價值變動。這個過程被稱為“按市價計價”。變動保證金並不代表基金的借款或貸款，而是基金與經紀商之間的結算，即如果期貨合同到期，一方將欠另一方的金額。在計算每日資產淨值時，基金將按市值計價其未平倉期貨頭寸。

此外，基金亦須就其所作期貨合約的看跌期權及看漲期權存入及維持保證金。這類保證金存款將視相關期貨合約的性質(以及相關的初始保證金要求)、期權的當前市值和基金持有的其他期貨頭寸而有所不同。

客户賬户協議和相關附錄管理已清算的衍生品交易，如期貨、期貨期權和已清算的場外衍生品。該等交易需要公佈由各有關結算機構釐定的初始保證金，該初始保證金獨立於在CFTC註冊的期貨佣金商户(“FCM”)的一個帳户內。在美國，由於FCM的債權人不能對獨立賬户中的基金資產提出索賠，交易對手風險可能會降低。風險敞口的可轉移性降低了基金的風險。變動保證金或市值變動一般每天交換，但不得在期貨和結算場外衍生品之間進行淨額結算，除非各方已就投資組合保證金達成單獨安排。雖然一些期貨合約要求交割標的證券或商品，但一般情況下，這些義務在交割前通過抵銷買入或賣出相匹配的期貨合約(即具有相同交易所、標的證券或指數和交割月份)而結清。結清期貨合約銷售是指以相同的總金額購買具有相同交割日期的特定類型金融工具或商品的抵銷期貨合約。如果抵消性購買價格低於原始銷售價格，則基金實現資本收益，如果購買價格高於原始銷售價格，則基金實現資本虧損。

相反，如果抵消性銷售價格高於原始購買價格，則基金實現資本收益，如果低於原始購買價格，基金實現資本虧損。交易成本也必須包括在這些計算中。

在購買現金結算的期貨合約時，基金將通過其保管人(並按每日市值計價)維持被確定為流動的資產，這些資產與作為保證金存放在期貨佣金商家的金額相加，相當於期貨合同每日按市值計價的淨債務(如果有)。或者，基金可以通過購買同一期貨合約的看跌期權來“回補”其頭寸，執行價格與基金所持合約的價格相同或更高。

根據現行聯邦證券法、規則和工作人員頭寸，在出售現金結算的期貨合約時，基金將與其託管人(並按每日市值計價)維持被確定為流動性的資產，這些資產等於期貨合同每日按市值計價的淨債務。或者，基金可以通過以下方式“回補”其頭寸：擁有期貨合約的基礎工具(或在指數期貨的情況下，波動率與期貨合約所依據的指數的波動性基本相似的投資組合)，或持有看漲期權，允許基金以不高於基金所籤合約價格的價格購買相同的期貨合約(或如果差額是與基金託管人的流動資產保持差異，則以更高的價格購買)。

在出售期貨合約上的看漲期權時，基金可能但不需要向其託管人(並按每日市值計價)“預留”或維持被確定為流動資產的資產，這些資產與存放在期貨佣金商家作為保證金的金額相加，相當於看漲期權所涉及的期貨合約的總市值。或者，基金可以通過建立同一基金的多頭頭寸來彌補其頭寸。

以不高於看漲期權執行價格的價格購買期貨合約，持有期貨合約的相關工具，或持有單獨的看漲期權，允許基金以不高於基金出售的看漲期權的執行價格購買相同的期貨合約。在出售期貨合約上的看跌期權時，基金可以但不需要向其託管人“預留”或維持被確定為流動性的資產，這些資產等於期貨合約的買入價減去任何存款保證金。此外，基金亦可透過持有同一期貨合約的空倉，或持有另一份認沽期權，讓基金在買入的認沽期權的執行價與基金出售的認沽期權的執行價相同或更高的情況下，出售相同的期貨合約。

基金只會訂立在美國或外匯交易所、交易所或類似實體標準化和交易的期貨合約和期貨期權，或在自動報價系統上報價，或就期貨期權而言，而該等期貨合約和期貨期權存在既定的場外交易市場。

對資格的要求也可能限制基金訂立期貨、期貨期權和遠期合同的程度。請參閲“徵税”。

商品池運營商和商品交易顧問。商品期貨交易委員會已通過規定，如果註冊投資公司將超過其清算價值的規定水平投資於期貨、期貨期權或商品、掉期或根據《商品交易法》及其規則監管的其他金融工具(“商品權益”)，或者如果基金本身提供此類工具的投資敞口，則CFTC將註冊投資公司及其投資顧問置於CFTC的監管之下。投資經理在商品期貨交易委員會註冊為首席財務官。然而，關於該基金，根據CFTC規則4.5，投資管理人聲稱被排除在註冊為CPO之外。為使投資管理人仍有資格獲得這一排除，基金必須遵守某些限制，包括對其使用任何商品權益的能力的限制，以及對基金使用此類商品權益的方式的限制。這些限制可能會限制基金實現其投資目標和戰略的能力，增加執行其戰略的成本，導致基金支出增加，和/或對基金的總回報產生不利影響。如果基金沒有資格被排除在CFTC法規之外，基金可以考慮採取措施，以繼續有資格獲得CFTC法規的豁免，或者可以決定在CFTC法規下運作。

與期貨和期貨期權相關的風險。使用期貨合約和期貨期權作為套期保值技術有幾個風險。買入或賣出期貨合約的損失可能超過投資於該期貨合約的金額。不能保證對衝工具中的價格走勢與被對衝的基金證券之間存在相關性。此外，證券和期貨市場之間存在重大差異，這可能導致市場之間的不完全相關性，從而導致特定的對衝無法實現其目標。相關性的不完善程度取決於各種情況，例如投機市場對期貨和期貨期權的需求變化，包括期貨交易和期貨期權的技術影響，以及被套期保值的金融工具與可供交易的標準合約的工具在利率水平、到期日和發行人的信譽等方面的差異。關於是否、何時以及如何對衝的決定涉及到技巧和判斷力的鍛鍊，即使是精心設計的對衝，也可能在某種程度上因為市場行為或意外的利率趨勢而不成功。

從歷史上看，美國政府證券的期貨合約對利率上升或下降的反應方式與基礎美國政府證券的反應類似。然而，在基金簽訂此類期貨合同的範圍內，此類期貨的價值不會與基金所持美國政府證券的價值成正比。因此，由於市場性質的不同，期貨合同價格和對衝證券之間的預期價差可能會被扭曲。利差也可能因初始和變動保證金要求的差異、這類市場的流動性以及投機者參與這類市場而被扭曲。

此外，由於某些市場扭曲，指數期貨的價格可能與相關指數的走勢不完全相關。首先，期貨市場的所有參與者都必須遵守保證金保證金和保證金的要求。投資者不滿足額外的保證金要求，而是通過抵銷交易來結清期貨合約，這可能會扭曲指數和期貨市場之間的正常關係。第二，期貨市場的存款要求沒有證券市場的保證金要求那麼繁重。

因此，期貨市場可能比證券市場吸引更多的投機者。投機者更多地參與期貨市場也可能造成暫時性的價格扭曲。此外，外國股指期貨的交易時間可能與特定外國股指期貨所涉及的外匯的交易時間不完全一致。這可能會導致指數期貨的價格和相關指數的價值之間出現差距，因為指數期貨的價格和相關指數的價值之間缺乏持續的套利。

期貨交易所可以限制某些期貨合約價格在一個交易日內的允許波動量。每日限價規定了期貨合約價格在當前交易日結束時可以較前一天的結算價上下浮動的最大金額。受該限制限制的期貨合約一旦達到每日限制，當日不得再以超過該限制的價格進行交易。每日漲停限制僅適用於特定交易日的價格走勢，因此不限制潛在損失，因為該限制可能會防止不利頭寸的平倉。例如，期貨價格偶爾連續幾個交易日漲停，幾乎沒有交易，從而阻止倉位迅速結清，並使期貨合約的一些持有者蒙受重大損失。

在基金尋求平倉期貨或期貨期權頭寸時，不能保證存在流動性強的市場，也不能保證基金在平倉之前仍有義務滿足保證金要求。此外，上面討論的許多合約都是相對較新的工具，沒有重大的交易歷史。因此，不能保證活躍的二級市場會發展或繼續存在。

與商品期貨合約相關的風險。商品期貨合約的交易還有幾個額外的風險，包括但不限於：

存儲。與金融期貨市場不同，在商品期貨市場中，存在與購買標的商品相關的實物存儲成本。商品期貨合約的價格將反映購買實物商品的儲存成本，包括投資於實物商品的資金的時間價值。如果在基金投資於有關商品的期貨合約時，基礎商品的儲存費用發生變化，則期貨合約的價值可能會按比例變化。

再投資。在商品期貨市場中，標的商品的生產商可能決定通過今天出售期貨合約來對衝出售商品的價格風險，以鎖定明天交割時的商品價格。為了誘導投機者購買同一期貨合約的另一方，商品生產商通常必須以低於預期未來現貨價格的價格出售期貨合約。相反，如果期貨市場上的大多數套期保值者購買期貨合約以對衝價格上漲，那麼投機者只會以高於商品未來預期現貨價格的期貨價格出售期貨合約的另一邊。商品市場上套期保值者和投機者性質的變化將影響期貨價格是高於還是低於預期的未來現貨價格，這可能對基金產生重大影響。如果期貨市場上的套期保值者和投機者的性質發生了變化，當基金將到期合約的收益再投資於新的期貨合約時，基金可能會以較高或較低的期貨價格進行再投資，或選擇進行其他投資。

其他經濟因素。作為商品期貨合約基礎的商品可能會受到額外的經濟和非經濟變數的影響，例如干旱、洪水、天氣、牲畜疾病、禁運、關税以及國際經濟、政治和監管發展。與傳統證券相比，這些因素對大宗商品價格和大宗商品相關工具(包括期貨合約)的影響可能更大。由於供求因素，某些商品的定價靈活性也有限。另一些則由於某些原材料價格的波動和其他材料供應的不穩定而受到廣泛的價格波動的影響。這些額外的變數可能造成額外的投資風險，使基金的投資比對傳統證券的投資更具波動性。

證券期權、期貨合約、期貨期權和遠期貨幣兑換合約及其期權的附加風險。證券、期貨合約、期貨期權、遠期貨幣兑換合約的期權和遠期貨幣兑換合約的期權可以在外國(非美國)交易。交流。此類交易可能不會像美國的類似交易那樣受到有效監管，可能不涉及清算機制和相關擔保，並面臨政府行動影響外國(非美國)交易或價格的風險。證券。這類頭寸的價值也可能受到以下不利影響：(1)其他

複雜的非美國政治、法律和經濟因素；(Ii)可用於作出交易決策的數據比美國少；(Iii)基金在美國非營業時間對非美國市場發生的經濟事件採取行動的能力延遲；(Iv)實行與美國不同的行使和結算條款、程序和保證金要求；以及(V)交易量減少。

掉期協議和掉期協議的期權。基金可以從事掉期交易，包括但不限於利率、證券或商品指數、特定證券和大宗商品以及信用和事件掛鈎掉期的掉期協議。在基金可以投資於外國(非美國)貨幣計價證券的範圍內，它也可以投資於貨幣匯率互換協議。基金還可以訂立互換協議的期權(“互換”)。

基金可為符合其投資目標和政策的任何法律目的而進行掉期交易，例如試圖以比通過在其他市場購買和/或出售工具獲得回報或利差更低的成本獲得或保留特定回報或利差，作為一種期限管理技術防止貨幣波動，防止基金預期在晚些時候購買的證券價格上漲，或以更具成本效益的方式獲得某些市場的敞口。

場外互換協議是主要由機構投資者簽訂的雙邊合同，期限從幾周到一年多不等。在標準的場外掉期交易中，雙方同意交換在特定預定投資或工具上賺取或變現的回報(或回報率差額)。雙方之間交換或“互換”的總回報通常是根據“名義金額”計算的，即以特定利率或代表特定指數的一籃子證券或商品投資於特定美元金額的回報或價值變化。“Quanto”或“Differential”掉期將利率和貨幣交易結合起來。某些掉期協議，如利率掉期，在交易所進行交易，並通過中央清算對手進行清算。其他形式的掉期協議包括利率上限，即一方同意在利率超過指定利率或“上限”的範圍內向另一方付款；利率下限，根據利率下限，一方同意在利率低於指定利率或“下限”的情況下向另一方付款；以及利率圈，根據利率上限，一方出售上限併購買下限，反之亦然，以試圖保護自己免受超過給定最低或最高利率水平的利率變動的影響。總回報互換協議是一種合同，其中一方同意根據標的資產的市值變化向另一方定期付款，標的資產可能包括一隻股票、一籃子股票或指定期間的一個股票指數。, 以固定或浮動利率或其他基礎資產的總回報為基礎的定期付款作為回報。根據基金的投資目標和一般投資政策，基金可投資於商品互換協議。例如，大宗商品互換協議的投資可能涉及以浮動利率支付利息，以換取大宗商品指數的總回報。在總回報商品互換中，基金將獲得商品指數、指數的一部分或單一商品的價格升值，以換取支付商定的費用。如果商品掉期為一個時期，基金組織可支付在掉期開始時確定的固定費用。但是，如果商品掉期的期限超過一個時期，並有中期掉期付款，基金可以支付可調整或浮動的費用。在實行“浮動”利率的情況下，收費可能與基準利率掛鈎，例如倫敦銀行間同業拆借利率，並在每個時期進行調整。因此，如果利率在掉期合同期限內增加，基金可能需要在每個掉期重置日期支付更高的費用。

基金組織還可以達成互換協定的組合，以實現某些經濟成果。例如，基金可以進行兩項互換交易，其中一項在一段時間內抵消另一項交易。在抵消性掉期交易到期後，基金將承擔剩餘掉期交易提供的經濟風險。這種安排的目的是鎖定基金今後可能希望獲得敞口的剩餘掉期交易的某些條款，而不必在抵銷掉期期間進行這種敞口。

該基金也可以進行掉期交易。掉期是一種合同，賦予交易對手權利(但不是義務)，以換取溢價的支付，簽訂新的掉期協議，或縮短、延長、取消或以其他方式修改現有的掉期協議，並在指定的未來時間按規定的條款進行。該基金可以買入(賣出)和買入看跌期權和看漲互換。

根據特定期權協議的條款，基金在進行掉期交易時通常會比購買掉期交易時承擔更大程度的風險。當IMF購買掉期交易時，它將面臨風險

如果它決定讓期權到期而不行使，它只損失已支付的保費的金額。但是，當基金簽署互換協議時，一旦行使選擇權，基金將根據基礎協議的條款承擔義務。

基金組織還可以簽訂遠期波動率協議，也稱為波動率掉期。在波動率掉期中，交易對手同意根據標的參考工具(如貨幣、利率、指數、證券或其他金融工具)波動率的變化(即在特定時間段內的變化幅度)進行支付。波動率掉期允許各方嘗試對衝波動率風險和/或對標的參考工具的預測未來波動率建立頭寸。例如，基金可以簽訂波動率互換，以便確定參考工具的波動率將在特定時間段內增加的立場。如果參考工具的波動率在規定時間內確實增加，基金將根據參考工具的已實現波動率水平超過各方商定的波動率水平的數額，從其交易對手那裏獲得付款。如果參考工具的波動率在規定時間內沒有增加，基金將根據參考工具的已實現波動率水平低於各方商定的波動率水平的金額向交易對手付款。如果波動率互換是基於波動率的數學平方(即，測量的波動率乘以其本身，稱為“方差”)，則波動率掉期的支付金額將更大。這種類型的波動率掉期通常被稱為差額掉期。基金可能會進行差額互換。

基金組織簽訂的大多數類型的互換協議將按“淨額”計算協議各方的債務。因此，根據互換協議，基金目前的債務(或權利)一般僅等於根據協議各方所持倉位的相對價值(“淨額”)根據協議支付或收到的淨額。

基金組織還可簽訂場外交易和已清算的信用違約互換協議。信用違約互換協議可能涉及一種或多種目前未由基金持有的債務證券或債務。場外信用違約互換合同中的保護“買方”通常有義務在合同期限內向保護“賣方”支付預付款或定期付款，直至發生有關參考債務的信用事件，如違約。如果發生信用事件，賣方通常必須向買方支付掉期的“面值”(全額名義價值)，以換取掉期中所述參考實體的同等面值的可交割債務，或者如果掉期是現金結算的，賣方可能被要求交付相關的現金淨額。基金可以是交易中的買方或賣方。如果基金是買方，並且沒有信用事件發生，如果掉期一直持有到終止日期，基金可能不會收回任何東西。然而，如果發生信用事件，買方可能會收到掉期的全部名義價值，以換取價值可能大幅下降的參考實體同等面值的可交付債務。

作為賣方，基金通常在整個掉期期間收到預付款或固定的收入比率，前提是沒有信用事件。作為賣方，基金將有效地增加其投資組合的槓桿作用，因為除淨資產總額外，基金還需承擔掉期名義金額的投資風險。信用違約互換的價差是保護買方在合同期限內必須向保護賣方支付的年度金額，以名義金額的百分比表示。當利差上升時，市場感知的信用風險上升，當利差下降時，市場感知的信用風險下降。與掉期名義金額相比，信貸利差擴大及市場價值下降，代表參考債券發行人的信貸穩健性惡化，違約或協議條款所界定的其他信貸事件發生的可能性或風險更大。對於ABS和信用指數的信用違約互換協議，報價的市場價格和由此產生的價值，以及年度付款率，可以作為付款/履約風險的當前狀況的指標。

與基金直接投資於參考債務相比，基金出售的信用違約互換協議可能涉及更大的風險，因為除了一般市場風險外，信用違約互換還面臨非流動性風險、交易對手風險(相對於場外信用違約互換)和信用風險。國際貨幣基金組織將只與符合某些信用標準的交易對手簽訂未清算的信用違約互換協議。買家通常也會損失其投資，如果沒有信用事件發生，掉期將保留到其終止日期，什麼也得不到。如果發生信用事件，賣方收到的任何可交付債務的價值，加上之前收到的預付款或定期付款，可能會低於其向買方支付的全部名義價值，從而導致賣方的價值損失。此外，信用違約互換協議的買方和賣方之間或在整個掉期市場內可能存在關於信用事件是否已經發生或信用事件是什麼的爭議。

付款。此類糾紛可能導致訴訟或其他延誤，結果可能對買方或賣方不利。基金根據信用違約互換協議承擔的債務將按日累計(抵銷欠基金的任何款項)。

多德-弗蘭克法案和相關監管發展要求對某些標準化的場外衍生品工具進行清算和交換交易，商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會已將這些工具定義為“掉期”。CFTC已根據多德-弗蘭克法案實施了強制性的交易所交易和清算要求，CFTC 繼續批准中央清算合同。未清算掉期受某些保證金要求的約束，這些要求要求就某些未清算掉期交易公佈和收取最低保證金金額，這可能導致基金及其交易對手為未清算掉期支付的保證金金額高於其他情況。這些超出每日風險敞口覆蓋範圍的金額，如果有的話，可以(或者如果法律要求，將)與第三方託管人分開。如果條例要求基金提供超出每日風險覆蓋範圍的額外抵押品，就可能產生與此類抵押品入賬相關的費用，包括購買符合條件的資產以滿足抵押品要求。儘管太平洋投資管理公司將繼續監測這一領域的事態發展，特別是在監管變化影響基金簽訂互換協議的能力的情況下，但不能保證這種監管變化不會給基金造成損失。

基金能否成功地利用互換協議或互換來實現其投資目標，將取決於太平洋投資管理公司能否正確預測某些類型的投資是否可能產生比其他投資更高的回報。此外，在互換協議對手方違約或破產的情況下，基金承擔根據互換協議預計將收到的金額損失的風險。《守則》對基金施加的某些限制可能會限制基金使用互換協議的能力。掉期市場在美國和非美國市場都受到越來越多的監管。掉期市場的事態發展，包括政府的額外監管，可能會對基金終止現有的掉期協議或變現根據此類協議收到的款項的能力產生不利影響。

掉期是高度專業化的工具，需要不同於傳統投資的投資技術、風險分析和税務籌劃。掉期的使用不僅需要了解參考資產、參考利率或指數，而且還需要了解掉期本身，而不是觀察掉期在所有可能的市場條件下的表現。

由於場外掉期協議是雙邊合同，可能會受到轉讓和終止的合同限制，而且它們的剩餘期限可能超過7天，因此掉期協議可能被認為是非流動性的，並受到對非流動性投資的投資的監管限制。有關與投資流動性有關的監管考慮和限制的進一步討論，請參閲下文“非流動性投資”。在掉期不具有流動性的情況下，可能不可能在有利的時間或價格啟動交易或平倉，這可能會導致重大損失。

同大多數其他投資一樣，互換協議面臨的風險是，該工具的市場價值將以損害基金利益的方式發生變化。基金承擔風險，即PIMCO在為基金建立掉期頭寸時，無法準確預測未來市場趨勢或資產價值、參考利率、指數或其他經濟因素。如果PIMCO試圖將掉期作為對衝或替代組合投資的工具，該基金將面臨掉期將具有或將與組合投資不完美或沒有相關性的風險。這可能會給基金造成重大損失。雖然涉及掉期工具的對衝策略可以降低損失風險，但它們也可以通過抵消其他基金投資中有利的價格波動來減少收益機會，甚至導致虧損。

許多掉期交易都很複雜，而且往往帶有主觀性。

基金可以不受限制地投資於“結構性”票據，這種票據是私人協商的債務債務，本金和/或利息是根據基準資產、市場或利率的表現來確定的，如選定的證券、證券指數或特定利率，或兩種資產或市場的不同表現，如反映債券的指數。根據票據的條款，基金可放棄可比常規票據應支付的全部或部分利息和本金。結構性票據的收益率可通過對參考指數或其他資產的業績或差別業績應用乘數來確定。乘數的應用涉及槓桿，這將有助於放大獲利的潛力和虧損的風險。基金可使用結構性票據增加

利用投資組合以及投資和風險管理目的。與其他複雜的策略一樣，基金使用結構性票據可能不會像預期的那樣奏效。某些結構性產品的發行人可能被視為1940年法案所界定的投資公司。因此，基金對這些結構性產品的投資可能受到適用於投資公司投資的限制，並可能受到1940年法案所載的限制。

潛在的政府監管衍生工具的風險。政府對各種衍生工具(包括期貨、期權和掉期協議)的額外監管，以及對某些市場參與者使用這些工具的監管，可能會限制或阻止基金使用此類工具作為其投資策略的一部分，並最終可能阻止基金實現其投資目標。不可能完全預測過去、現在或未來多個監管機構在這一領域的立法和監管的影響，但影響可能是巨大的和不利的。立法和管制活動可能會限制或限制基金使用某些工具作為其投資戰略的一部分的能力。見招股説明書中的“衍生品風險”。

未來的監管改革有可能在很大程度上改變對基金的投資性質或基金繼續執行其投資戰略的能力。期貨、期權和掉期市場受到全面的法規、法規和保證金要求的約束。此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所有權在市場出現緊急情況時採取非常行動，例如，實施或降低投機頭寸限制、實施更高的保證金要求、設定每日限價和暫停交易。

美國對期貨、期權和掉期交易的監管是一個不斷變化的法律領域，可能會受到政府和司法行動的修改。特別是，《多德-弗蘭克法案》規定了場外衍生品的立法框架，包括貨幣基金可投資的金融工具，如掉期。多德-弗蘭克法案第七章對場外衍生品市場進行了廣泛的改革，授予美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會監管場外衍生品和市場參與者的重要權力，並要求許多場外衍生品交易進行清算和交易所交易。CFTC和各種交易所都有規則，限制任何個人或團體在任何給定期貨合約或此類期貨合約上的期權中可以持有、持有或控制的最大淨多頭或淨空頭頭寸。PIMCO將需要考慮根據這些合同產生的風險敞口是否可能超過管理基金時適用的限制，這些限制可能會限制使用此類合同的能力。此外，商品期貨交易委員會於2020年10月通過修訂持倉限制規則，為在交易所交易的25份指定實物商品期貨及相關期權合約、與該25份指定合約直接或間接掛鈎的其他期貨合約及相關期權，以及在經濟上與該25份指定合約相等的任何場外交易，訂立若干新的及經修訂的持倉限制。PIMCO將需要考慮根據這些合同產生的風險敞口是否可能超過新的和修訂後的限額，以應對適用的合規日期，而這些限額可能會限制基金使用此類合同的能力。修正案還修改了某些掉期交易商目前有資格獲得的真正對衝豁免。, 這可能會限制每個掉期交易商在適用的合規日期之前為基金提供的投機性場外交易能力。

多德-弗蘭克法案的條款包括資本和保證金要求，以及許多場外衍生品交易強制使用清算所機制。商品期貨交易委員會、美國證券交易委員會和其他聯邦監管機構已經通過了規則和法規，制定了多德-弗蘭克法案的條款。然而，掉期交易商、主要市場參與者和掉期交易對手正在並將繼續經歷新的和額外的法規、要求、合規負擔和相關成本。《多德-弗蘭克法案》及其頒佈的規則可能會通過對基金或其對手方施加限制或要求，對基金實現其投資目標的能力產生負面影響。特別是，對基金或其交易對手施加的新的頭寸限制可能會影響其以有效滿足其投資目標的方式投資於期貨、期權和互換的能力。新的要求，即使不直接適用於基金，包括保證金要求、CFTC投機性頭寸限制制度的變化和強制性清算，將在下文“清算衍生品交易中的額外風險因素”中進一步討論，可能會增加基金的投資成本和經營成本，這可能會對投資者造成不利影響。

此外，美國政府和歐盟對雙邊衍生品採取了強制性的最低保證金要求。這種要求可能會增加基金就其衍生品交易所需提供的保證金數額，從而使衍生品交易變得更加昂貴。

此外，在對手方(或其關聯方)破產的情況下，根據美國、歐盟和其他各種法域通過的新的特別決議制度，基金行使補救措施的能力，如終止交易、債務淨額結算和抵押品變現，可能會被擱置或取消。這種制度為政府當局提供了廣泛的權力，可以在金融機構遇到財務困難時進行幹預。特別是，在歐盟，政府當局可以減少、取消或將遭遇財務困難的對手方對基金組織的負債轉換為股權(有時稱為“保釋”)。

某些類型的掉期(包括北美和歐洲指數上的利率掉期和信用違約指數掉期)需要集中清算，未來可能需要更多類型的掉期進行集中清算。在清算的衍生品交易中，基金的交易對手是結算所，而不是銀行或經紀商。由於國際貨幣基金組織不是結算所的成員，只有結算所的成員才能直接參與該結算所，因此，該基金將透過結算成員的賬户持有已結算的衍生工具。在結算衍生工具交易中，基金將透過結算會員的賬户向結算所支付款項(包括支付保證金)，以及從結算所收取款項。結算會員保證其客户履行對結算所的義務。

在許多方面，集中清算的衍生品安排不如雙邊安排對註冊基金有利。例如，基金可能需要為已清算的衍生品交易提供比雙邊衍生品交易更多的保證金。此外，與雙邊衍生品交易不同的是，在向國際貨幣基金組織發出一段通知期後，結算會員一般可隨時要求終止現有的已清算衍生品交易，或要求將保證金要求提高至高於結算會員在交易開始時要求的保證金。清算所還擁有廣泛的權利，可以提高現有交易的保證金要求，或隨時終止交易。結算會員或結算所對保證金要求的任何增加或終止，都可能幹擾基金執行其投資戰略的能力。此外，結算會員如提高保證金要求，亦可能令基金對其結算會員構成更大的信貸風險，因為超過結算所保證金要求的已結算衍生工具交易的保證金通常由結算會員持有。此外，如果基金進行一項需要清算的衍生品交易(或太平洋投資管理公司預期要清算的衍生品交易)，而沒有結算會員願意或有能力代表基金清算交易，基金將面臨風險。雖然基金組織與其結算會員之間現有的文件一般規定，結算會員將接受所有提交進行結算的交易，這些交易在基金的信貸額度內(預先規定)，但基金仍面臨沒有結算會員願意或有能力清算交易的風險。在這些情況下，可能必須終止事務, 基金可能會失去交易的部分或全部利益，包括失去交易價值的增加和/或失去交易提供的對衝保護。此外，關於基金組織與結算成員之間關係的文件是由結算成員編寫的，與典型的雙邊衍生品文件相比，通常不利於基金組織。例如，這種文件一般包括基金以結算會員為受益人的單向賠償，賠償結算會員因擔任基金結算會員而蒙受的損失，如果結算會員違約或資不抵債，這種文件通常不賦予基金行使補救的任何權利。

某些類型的清算衍生品需要在交易所或掉期執行機構(“SEF”)上執行。SEF是一個交易平臺，多個市場參與者可以通過接受該平臺上多個其他參與者的出價和要約來執行衍生品。這一執行要求可能會使基金等基金更難和更昂貴地進行高度量身定製或定製的交易。與傳統的雙邊場外交易相比，在海交所進行掉期交易可能會提供某些優勢，例如執行容易、價格透明、增加流動性和/或有利的定價。然而，通過SEF執行並不是沒有額外的成本和風險，因為各方必須遵守SEF和CFTC的規則和條例，包括披露和記錄保存義務，以及SEF的檢查權等。社保基金通常收取費用，如果基金通過經紀商中介機構在掉期執行設施上執行衍生品交易，中介機構也可能收取費用。基金亦可被要求就基金在交易所進行交易而招致的任何損失或費用，向代表基金在交易所進行掉期交易的證券交易所基金或經紀中介人作出賠償。此外，如果基金進行一項需要結算的衍生品交易，而沒有結算會員願意代表基金進行交易結算，則基金可能會面臨執行風險。在這種情況下，交易可能不得不終止，基金可能會失去交易時間之後交易價值增加的部分或全部好處。

這些和其他新的規則和法規可能會進一步限制基金從事衍生品交易的能力，或增加基金的衍生品交易成本，例如，通過使基金不再提供某些類型的衍生品、提高保證金或資本要求、或以其他方式限制流動性或增加交易成本。這些條例是相對較新和不斷髮展的，因此它們對基金組織和金融系統的潛在影響尚不清楚。雖然新的條例和一些衍生品交易的中央清算旨在減少系統性風險(即大型衍生品交易商之間的相互依賴可能導致一些交易商同時遭受流動性、償付能力或其他挑戰的風險)，但不能保證新的結算機制將實現這一結果，同時，如上所述，中央清算將使基金面臨新的風險和成本。

基金可能尋求通過投資與商品掛鈎的衍生工具、掉期交易或指數掛鈎或與大宗商品掛鈎的結構性票據來獲得對大宗商品市場的敞口。

與商品相關的衍生品投資的價值一般基於實物商品(如能源、礦產或農產品)、商品期貨合約或商品指數的價格變動，或基於商品或商品市場價值變化的其他經濟變量。互換交易是基金與交易對手之間私下協商的協議，目的是在未來的特定時間間隔交換或互換投資、現金流或資產。這些義務可以延長到一年以上。掉期交易沒有中央交易所或市場，因此它們的流動性不如交易所交易工具。根據互換協議，IMF承擔交易對手可能違約的風險。有關掉期交易的進一步詳細信息，請參閲上文“掉期協議和掉期協議的期權”。此外，基金可投資於本金和/或息票支付與商品、商品期貨合約或商品指數表現掛鈎的衍生債務工具。這些票據是“與商品掛鈎”或“與指數掛鈎”的票據，有時被稱為“結構性票據”，因為債務票據的條款可能由票據的發行人和票據的購買者構成。有關這些筆記的進一步討論，請參閲上面的“結構化筆記”。

這些票據的價值將隨着基礎商品或相關投資指數的變化而上升或下降。這些説明使貨幣基金組織在經濟上受到商品價格波動的影響。這些票據還會受到信貸、市場和利率風險等風險的影響，這些風險通常會影響債務證券的價值。因此，在票據到期時，基金可能或多或少會收到其最初投資的本金。基金收到的票據利息可能或多或少超過所述的息票利息付款。

基金對與商品有關的票據的投資可能影響到基金是否有資格成為《守則》所規定的獨立投資規則，或因此而受到限制。請參閲“徵税”。

混合儀器

基金可投資於“混合”或指數化證券，這是一種潛在的高風險衍生品，將傳統的股票、債券或商品與期權或遠期合同結合在一起。一般而言，混合型債券的本金金額、到期或贖回時的應付金額或利率與某種商品、貨幣或證券指數或另一種利率或其他經濟因素的價格掛鈎(正或負)(每一種都是“基準”)。

與大多數固定收益證券不同，混合證券的利率或到期應付本金可以根據基準價值的變化而增加或減少。混合債券的一個例子是一家石油公司發行的債券，它支付較小的基準利息，並在油價超過某個預定水平的程度上增加相關利息。這種混合工具將是債券和石油看漲期權的組合。

混合基金可以被用作追求各種投資目標的有效手段，包括貨幣對衝、存續期管理和增加總回報。混合動力車可能不會計息或支付股息。混合利率的價值或其利率可能是基準的倍數，因此，可能會被槓桿化，並比基準更陡峭和更快地波動(上升或下降)。

這些基準可能對經濟和政治事件很敏感，例如大宗商品短缺和貨幣貶值，而混合動力車的購買者無法輕易預見到這一點。在一定條件下，雜交汽車的贖回價值可能為零。因此，投資混合債券可能會帶來重大的市場風險，而這與投資傳統的美元計價債券沒有關聯，傳統的美元計價債券的本金是固定的，支付的利率是固定的或浮動的。購買混合動力車也使基金面臨混合動力車發行人的信用風險。這些風險可能導致基金資產淨值的大幅波動。

某些混合工具可能提供對大宗商品市場的敞口。這些是具有一個或多個與商品相關的組成部分的衍生證券，其支付功能類似於商品期貨合約、商品期權或類似工具。與商品掛鈎的混合工具可以是股票或固定收益證券，被認為是混合工具，因為它們既具有證券特徵，又具有商品特徵。這些工具的價值的一部分可能來自商品、期貨合約、指數或其他經濟變量的價值。

混合工具等結構性產品的某些發行人可能被視為投資公司，如1940年法案所界定。因此，基金對這些產品的投資可能受到適用於投資公司投資的限制，並可能受到1940年法案施加的其他限制。此外，基金對這些產品的投資可能會受到基金想要獲得RIC資格的意圖的限制，並可能限制基金獲得這種資格的能力。

槓桿和借貸

基金透過其已發行的拍賣利率實益優先股(“ARP”)及顯著的浮動利率市政基金定期實益權益優先股(“RVMTP股份”，連同ARP及基金可能已發行的任何其他優先股，稱為“優先股”)及使用TOB來利用槓桿。基金可通過逆回購協議、美元滾動/回購或借款獲得額外槓桿，例如通過銀行貸款、商業票據或其他信貸安排。基金將把流動資產與其在這類交易下的未來債務分開或以其他方式支付，條件是在進行此類交易後，基金未來沒有將流動資產與任何已發行優先股分開或以其他方式覆蓋的承諾將超過基金總資產的50%。基金也可進行上述交易以外的交易，包括出售信用違約掉期、期貨和遠期合約(包括外匯合約)、總回報掉期和其他衍生交易、證券組合貸款、在發行時的賣空、延遲交貨和遠期承諾交易。基金亦可決定發行其他類型的優先股。

根據市場狀況和其他因素，考慮到通過發行普通股籌集的額外資產，基金可能會也可能不會決定在發行股票後增加槓桿，以維持或增加基金目前保持的槓桿總額(佔基金總資產的百分比)。基金利用某些類型的槓桿，包括但不限於優先股和TOB，並可根據PIMCO對收益率曲線環境、利率趨勢、市場狀況和其他因素的評估，隨着時間的推移和不時地選擇增加或減少或完全取消此類槓桿的使用。基金還可能決定通過贖回其已發行的優先股或解除TOB來降低其目前保持的槓桿率，並可能決定也可能不決定通過其他來源取代此類槓桿。如果基金決定在發行後增加槓桿，就不可能準確地預測將增加的槓桿的準確數量，部分原因是無法預測最終將在一次或一系列發行中出售的普通股數量。如果基金在發行後沒有增加額外的槓桿，基金的槓桿總額佔其總資產的百分比將減少，這可能導致可分配給普通股股東的投資收入減少。

基金應佔其優先股的淨資產和基金從TOB或其他形式的槓桿獲得的淨收益(如有)將根據招股説明書和任何招股説明書補編中所述的基金投資目標和政策進行投資。只要基金購買的債務和其他投資的收益率，減去適用的基金費用，超過優先股的應付股息率以及基金使用的其他槓桿的成本，則基金可歸因於槓桿的資產的投資將產生超過支付槓桿成本所需的收入。如果

因此，在所有其他條件相同的情況下，超出的部分可能會被用來向普通股股東支付比基金沒有如此槓桿的情況下更高的股息。

關於與基金優先股相關的成本，基金ARP的條款規定，它們通常將按每七天舉行一次拍賣的利率支付股息，股息通常在收費期結束後的第一個營業日支付，但須遵守作為ARP當時評級和參考利率的函數計算的最高適用利率，如下所述。然而，ARP的每週拍賣，以及美國其他封閉式基金類似優先股的拍賣，自2008年2月以來一直以最高適用利率(即參考利率的倍數，即適用的“AA”金融綜合商業票據利率(股息期少於184天)或適用的國庫指數利率(股息期為184天或以上))支付。評級機構可隨時改變其評估和提供封閉式基金份額評級的方法，這可能會影響基金份額的評級(如果有的話)。惠譽評級於2020年12月4日公佈了封閉式基金的評級標準，有效地導致所有封閉式基金髮行的債務和優先股的評級上限為“AA”，對(I)新興市場債務、低於投資級和未評級的債務、結構性證券和股票的封閉式基金髮行的優先股的評級上限為“A”, (Ii)對評級為“BBB”類別的資產有重大敞口的封閉式基金。惠譽目前沒有對該基金的ARP進行評級。長期評級行動的驅動因素是封閉式基金最新評級標準的變化，而不是基金信用狀況的任何根本性變化。請參閲“資本結構説明”。國際貨幣基金組織預計，在可預見的未來，ARP將繼續以最高適用利率支付股息，並且無法預測ARP的拍賣市場是否或何時可能恢復正常運作。有關更多信息，請參閲招股説明書中的“基金的主要風險--槓桿風險”、“基金的主要風險--與基金優先股相關的額外風險”和“資本結構説明”。

根據1940年法令，基金不得發行新的優先股，除非在緊接發行後，基金的總淨資產價值(定義見下文)至少為已發行優先股和新發行的優先股的清算價值的200%，加上代表負債的基金任何優先證券的總額(即，此類清算價值加上代表負債的優先證券的總額不得超過基金總淨資產的50%)。此外，基金不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，基金的總淨資產價值滿足上述200%覆蓋範圍的要求。

現有的美國證券交易委員會指南一般禁止基金從事除優先股以外代表債務的大多數形式的槓桿操作(包括使用TOB，但這些工具不包括如下所述)，除非在槓桿發行後，基金立即滿足了1940年法案規定的代表債務的高級證券的資產覆蓋範圍測試；也就是説，基金的總資產減去未由優先證券代表的所有負債和負債的價值(就這些目的而言，稱為“淨資產總額”)至少是代表負債的優先證券的300%(實際上將通過代表負債的優先證券使用槓桿限制在基金總淨資產的3%以內，包括可歸因於這種槓桿的資產)。 1∕3%。此外，基金不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，在實施股息或分配後符合這項資產覆蓋範圍測試。見招股説明書“基金的主要風險--槓桿風險”。在基金進行借款的範圍內，它可以在必要的程度上預付借款本金的一部分，以維持所需的資產覆蓋範圍。未能維持某些資產覆蓋要求可能會導致違約事件。

槓桿是一種投機性技術，涉及到特殊的風險和成本。基金不能向您保證其優先股和任何其他形式的槓桿(如TOB)將使您的普通股獲得更高的收益。當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股股東的收益將更加波動。見招股説明書“基金的主要風險--槓桿風險”。此外，基金就其優先股及使用TOB或任何其他形式的槓桿而承擔的股息、利息及其他成本及開支，由普通股股東(而非優先股持有人)承擔，並導致普通股資產淨值減少。此外，因為投資管理人收到的費用是根據基金的平均每日資產淨值(包括可歸因於以下項目的每日淨資產)計算的

任何優先股)，投資經理對基金使用優先股有財務激勵，這可能會造成投資經理與普通股股東之間的利益衝突。

基金利用槓桿的能力還受到資產覆蓋要求和評級機構為優先股提供評級的其他指導方針的限制，這些指導方針可能比上文提到的1940年法案施加的限制更具限制性。有關更多信息，請參閲招股説明書中的“資本結構説明”。

基金還可以借入資金用於回購其股票，或作為臨時措施用於非常或緊急目的，包括支付股息或結算證券交易，否則可能需要不合時宜地處置基金持有的證券組合。

逆回購協議

基金可為對衝或現金管理目的或為增加其投資組合的槓桿作用而訂立逆回購協議和經濟上類似的交易。見招股説明書中的“槓桿的使用”部分和上面的“槓桿和借款”部分。逆回購協議涉及基金將符合投資組合條件的證券出售給另一方，並同意在規定的時間和價格回購該工具。根據逆回購協議，基金繼續有權在協議期限內收到標的證券的任何本金和利息付款。逆回購協議涉及基金保留的證券的市值可能跌至其有義務回購的基金出售的證券的回購價格以下的風險。基金可以(但不需要)隔離或“指定”流動資產，使其等同於逆回購協議下的義務(按每日市值計算)。

該基金還可能同時進行購買和出售交易，即所謂的“賣出-回購”。賣出回購類似於逆回購協議，不同之處在於，在賣出回購中，在基金回購標的證券的結算之前，購買證券的交易對手有權獲得就標的證券支付的任何本金或利息。

抵押貸款美元滾動/回購

抵押貸款美元回滾/回購在某些方面類似於逆回購協議。在“美元滾動”或“回購”交易中，基金向交易商出售與抵押有關的證券，如GNMA發行的證券，同時同意今後以預定價格回購類似證券(但不是相同的證券)。與逆回購協議一樣，“美元回購”可以被視為一種抵押借款，即基金向交易商質押與抵押相關的證券，以獲得現金。然而，與逆回購協議不同的是，與該基金達成美元回購交易的交易商沒有義務返還與該基金最初出售的證券相同的證券，而只有義務返還“基本相同”的證券。要被視為“基本相同”，退還給基金的證券通常必須：(1)由相同類型的基礎抵押作抵押；(2)由同一機構發行，並作為同一計劃的一部分；(3)具有類似的原始聲明期限；(4)具有相同的淨票面利率；(5)具有類似的市場收益率(因此價格)；以及(6)滿足“良好交付”要求，即交付和收回的證券的本金總額必須在初始交付金額的指定百分比內。

改變政府規章可能會影響基金對這些戰略的使用。關於回購協議、逆回購協議以及證券借貸等某些類型融資交易保證金的監管要求的變化，可能會影響基金利用這些投資戰略和技術的能力。

回購協議

為維持流動性和實現收入，基金可與國內商業銀行或註冊經紀自營商訂立回購協議。回購協議是一種合同，根據該合同，基金將獲得期限相對較短的擔保(通常不超過一週)，但賣方有義務回購，基金有義務以固定的時間和價格(代表基金的成本加利息)轉售這種擔保。在與經紀自營商達成回購協議的情況下，標的證券(或抵押品)的價值在任何時候都至少等於回購義務的總額，包括利息因素。如果回購協議的另一方違約，基金將承擔損失的風險

債務和基金被推遲或被阻止行使其處置抵押品證券的權利。此風險包括程序成本或延遲的風險，此外，如果證券的價值低於回購價格，則還包括證券的損失。

與信用掛鈎的信託證書

基金可投資於與信貸掛鈎的信託證書，即投資於有限目的信託或其他工具，而後者又投資於一籃子衍生工具，如信用違約互換、總回報互換、基差互換、利率互換和其他衍生交易或證券，以提供對高收益或其他債務證券市場的敞口。例如，基金可投資於與信貸掛鈎的信託證書，作為現金管理工具，以便在無法獲得更傳統的創收證券時，包括在本次發行和任何未來發行的淨收益進行投資期間，獲得對高收益市場的敞口和/或保持充分投資。

與對債券的投資一樣，對這些與信用掛鈎的信託證書的投資代表在證書期限結束時獲得定期收入付款(以分配的形式)和支付本金的權利。然而，這些付款的條件是基金從信託投資的衍生工具和其他證券的交易對手那裏收到付款，以及基金對這些交易對手可能承擔的義務。例如，發行人可以出售一個或多個信用違約互換，根據這些互換協議，發行人將在互換協議期限內收到一系列付款，前提是沒有發生與互換所基於的參考債務有關的違約事件。如果發生違約，付款流可能會停止，信託將有義務向交易對手支付所指債務的面值(或其他商定價值)。這反過來又會減少基金作為該信託的投資者將獲得的收入和本金。有關信用違約互換的其他信息，請參閲本補充信息聲明中的“衍生品工具-互換協議和互換協議的期權”。基金對這些工具的投資間接受制於與衍生工具相關的風險，其中包括信用風險、違約或類似事件風險、交易對手風險、利率風險、槓桿風險和管理風險。預計發行與信用掛鈎的信託證書的發行人將構成“私人”投資公司，不受1940年法案的登記。因此，這些證書將受到“其他投資公司”項下所述風險的影響, “並且不受適用的投資限制和1940年法案規定的其他法規的約束(儘管基金將繼續受到這些限制和法規的約束，包括其對證書的投資)。儘管發行人通常是私人投資公司，但它們通常不像“對衝基金”那樣受到積極管理。預計根據證券法，這些證書將免於註冊。因此，證書可能沒有既定的交易市場，它們可能構成非流動性投資。見招股説明書“基金的主要風險--流動性風險”。如果沒有現成的證書市場報價，基金將按董事會或按其指示行事的人確定的公允價值對證書進行估值。見招股説明書中的“資產淨值”。

核發、延遲交付和遠期承諾交易

基金可以在發行時、延遲交付或遠期承諾的基礎上購買或出售證券。這些交易可以被稱為待公告(TBA)交易。通常，在交付證券之前，基金承諾購買的證券不會產生應計收入。

在以發行時、延遲交付或遠期承諾的方式購買證券時，基金承擔證券的所有權權利和風險，包括價格和收益率波動的風險，並在確定其資產淨值時考慮到這種波動。由於基金在交付日之前不需要支付擔保費用，這些風險是基金其他投資相關風險之外的風險。如果交易的另一方未能交付證券，基金可能會錯過有利的價格或收益機會。如果基金在發行、延遲交付或遠期承諾購買尚未完成的情況下仍保持相當充分的投資，購買可能會導致某種形式的槓桿。

如果基金以在發行時、延遲交付或遠期承諾的方式出售證券，基金不參與與證券有關的未來收益或損失。如果交易的另一方未能支付這些證券，基金可能會蒙受損失。此外，如果在沒有擁有證券的情況下以發行時、延遲交付或遠期承諾的方式出售證券，如果證券的價格升值，以致證券的價格在結算日高於商定的價格，基金將蒙受損失。

基金可在交易達成後處置或重新談判交易，並可在結算日之前買入或賣出已發行、延遲交付或遠期承諾的證券，這可能導致資本收益或損失。基金可以在發行時、延遲交付或遠期承諾的基礎上購買或出售證券的程度沒有百分比限制。

基金可在TBA市場購買或出售證券，包括抵押貸款支持證券。TBA購買承諾是指以固定價格購買或出售的證券，標的證券將在未來某個日期公佈。金融業監管局的規則包括對TBA市場的強制性保證金要求，要求基金在與TBA交易相關的情況下提供抵押品。對基金的TBA對手方沒有類似的要求。TBA交易所需的抵押可能會增加TBA交易對基金的成本，並增加操作複雜性。

普通股

普通股包括由公共或私人發行人發行的普通股和其他普通股權益。一家公司的股票價值可能會因為與該公司直接相關的因素而下跌，例如該公司管理層做出的決定或對該公司產品或服務的需求下降。一隻股票的價值也可能下跌，因為影響的因素不僅是公司，還包括同行業或多個不同行業的公司，例如生產成本的增加。公司股票的價值也可能受到金融市場變化的影響，這些變化與公司或其行業相對無關，例如利率或貨幣匯率的變化。此外，公司的股票通常只有在公司投資於自己的業務並向債券、其他債務和優先證券的持有者支付必要款項後才會支付股息。因此，公司股票的價值通常比其債券、其他債務和優先證券對公司財務狀況或前景的實際或預期變化的反應更強烈。小公司的股票可能比大公司的股票更容易受到不利發展的影響。投資組合經理認為快速增長的公司的股票，其當前市盈率可能高於其他股票。這類股票的價值對當前或預期收益的變化可能比其他股票的價值更敏感。

賣空

基金可賣空證券(I)以抵銷類似證券多頭頭寸的潛在下降，(Ii)增加基金的靈活性，(Iii)投資回報，(Iv)作為風險套利策略的一部分，以及(V)作為涉及使用衍生工具的整體投資組合管理策略的一部分。賣空是指基金出售其不擁有的證券，因為預期該證券的市場價格將下降或表現遜於基金投資組合中持有的其他證券。

當基金進行賣空時，它通常會借入賣空的證券，並將其交付給經紀交易商，通過該經紀交易商進行賣空，作為其在銷售完成時交付證券的義務的抵押品。在賣空證券方面，基金可支付借入證券的費用，或與經紀維持借入證券的安排，並經常有義務支付借入證券的任何應計利息和股息。

如果賣空證券的價格在賣空期間和基金更換借入證券的時間之間上漲，基金將蒙受損失；反之，如果價格下跌，基金將實現資本收益。任何收益都將因上述交易成本而減少，任何損失將增加。賣空證券價格的變動與被套期保值證券的價格走勢之間的不完全相關性，可能會對賣空的成功利用產生不利影響。

基金可根據風險套利策略進行投資，以利用兩種證券價值之間可察覺的關係。通常，風險套利策略涉及賣空證券。

該基金可能會進行“逆價賣空”。如果基金同時擁有或有權在不增加成本的情況下獲得與賣空完全相同的證券，賣空就是“反現貨”。基金將在聯邦證券法律和規則及其解釋允許的範圍內從事賣空活動。就基金在外國(非美國)從事賣空活動而言在這些管轄區內，基金將在這些管轄區的法律和條例允許的範圍內這樣做。

基金還可以從事所謂的“裸”賣空(即不是“對空”的賣空)，在這種情況下，基金的損失理論上可以是無限的，如果基金因任何原因無法平倉其空頭頭寸。在1940年法案及其規則和解釋允許的範圍內，基金可以靈活地進行賣空。

流動性不足的投資

基金可以不受限制地投資於非流動性投資。PIMCO在處置非流動性投資方面可能會受到重大延誤，非流動性投資的交易可能會產生高於流動性投資交易的註冊費用和其他交易成本。為此目的，“非流動性投資”一詞是指基金合理預期的任何投資，如果不出售或處置該投資的市場價值，就不可能在當前市場條件下在七個歷日或更短的時間內出售或處置該投資。視情況而定，非流動性投資可被視為包括：某些已購買的場外期權和用於覆蓋某些書面場外期權的資產、用作此類期權擔保的證券或其他流動資產、期限超過7天的回購協議、某些貸款參與權益、不受提前還款或提前還款規定提款處罰的定期存款(隔夜存款除外)、受法律或合同限制轉售的證券(如私募債務證券)，以及在法律上或PIMCO認為可能被視為非流動性的其他證券(不包括根據證券法第144A條發行的證券)，以及某些被確定為流動性的商業票據。

規則第144A條證券

基金可投資於尚未登記公開出售的證券，但根據1933年法令第144A條有資格買賣的證券。規則144A允許某些合格的機構買家，如基金，交易未根據1933年法案登記出售的私募證券。規則第144A條證券可被視為非流動性，儘管基金可認定某些規則第144A條證券具有流動性。

其他投資公司

在符合其目標和戰略的範圍內，並在1940年法案允許的範圍內，基金可投資開放式或封閉式投資公司(包括太平洋投資管理公司提供諮詢的公司)的證券，包括但不限於國內和外匯交易所交易基金(“ETF”)。就基金的投資政策而言，基金對主要投資於基金可能直接投資的證券類型的其他投資公司的投資被視為對此類證券的投資(例如，基金對主要投資於債務證券的投資公司的投資將被基金視為對債務證券的投資)。

一般而言，根據1940年法令，基金等投資公司不得(I)擁有任何一家註冊投資公司的未償還有投票權證券的3%以上，(Ii)將其總資產的5%以上投資於任何單一註冊投資公司的證券，或(Iii)將其總資產的10%以上投資於其他註冊投資公司的證券(“3-5-10%限制”)。美國證券交易委員會根據1940年法案通過了新的第12d1-4條規則，該規則提供了豁免，允許收購資金投資於其他註冊投資公司的證券，超過3-5-10%的限制，但須受某些條件的限制。隨着規則12d1-4的通過，美國證券交易委員會採取了某些其他監管改革，並採取了與基金投資於另一家投資公司的能力超過3-5-10%限制有關的其他行動。本基金可投資於其他投資公司(包括由PIMCO提供建議的投資公司)，以獲取廣泛的市場或行業敞口或用於現金管理目的，包括在其有大量未投資現金的時期(如基金收到其普通股發行收益後不久)或當PIMCO認為其他投資公司的股價提供有吸引力的價值時。本基金可投資於某些貨幣市場基金及/或短期債券基金(“中央基金”)，但以1940年法令及其規則所允許的範圍為限，或給予豁免。中央基金是註冊投資公司，由PIMCO為其現金管理活動提供建議的某些註冊投資公司使用。

作為投資公司的股東，基金將承擔該投資公司開支的應課差餉分擔額，並須就如此投資的資產支付基金的管理費及其他開支。因此，就基金對其他投資公司的投資而言，普通股股東將承擔重複費用。此外，其他投資公司的證券也可能被槓桿化，因此將受到招股説明書和本文所述的相同槓桿風險的影響。

私募

私募涉及將尚未根據證券法或適用的非美國法律的相關條款註冊的證券出售給某些機構和合格的個人買家，如基金。除了所有證券都面臨的一般風險外，私募收到的證券一般都受到轉售的嚴格限制，而且可能沒有流動的二級市場或準備好的買家購買這些證券。因此，基金可能無法在其希望出售此類證券時，或在最有利的時間或價格出售這些證券。私募也可能增加估值風險。

基金運作

操作風險。與任何基金一樣，基金投資涉及因處理錯誤、人為錯誤、內部或外部流程不充分或失敗、系統和技術故障、人員變動和第三方服務提供商造成的錯誤等因素而產生的操作風險。任何這些失誤、錯誤或違規行為的發生都可能導致信息丟失、監管審查、聲譽損害或其他事件，其中任何一項都可能對基金產生重大不利影響。雖然基金力求通過控制和監督儘量減少這類事件，但仍有可能出現可能給基金造成損失的失誤。

市場中斷風險。基金面臨與金融、經濟和其他全球市場發展和中斷有關的投資和運營風險，包括戰爭、恐怖主義、市場操縱、政府幹預、違約和停擺、政治變化或外交事態、突發公共衞生事件(如傳染病、流行病和流行病的傳播)以及自然/環境災難，這些風險都可能對證券市場、利率、二級市場交易、評級、信用風險、通貨膨脹、通貨緊縮產生負面影響。與基金的投資或投資經理的業務有關的其他因素，以及基金投資的價值、其分配和回報。這些事件還可能損害基金的服務提供者，包括太平洋投資管理公司作為基金的投資顧問所依賴的技術和其他業務系統，否則可能擾亂基金的服務提供者履行對基金的義務的能力。

例如，一種名為新冠肺炎的高傳染性新型冠狀病毒呼吸道疾病在全球迅速蔓延，在許多市場造成波動、嚴重的市場混亂和流動性緊張，包括基金所持證券的市場，並可能對基金的投資和業務產生不利影響。

網絡安全風險。由於在業務過程中越來越普遍地使用技術，基金可能更容易受到網絡安全漏洞造成的業務和信息安全風險的影響。網絡安全漏洞是指來自外部威脅行為者或內部資源的有意和無意的網絡事件，除其他外，這些事件可能導致基金丟失專有信息、遭受數據損壞和/或破壞、喪失業務能力、導致機密信息未經授權泄露或其他不當使用，或以其他方式擾亂正常業務運作。網絡安全漏洞可能涉及未經授權進入基金的數字信息系統(例如，通過“黑客”或惡意軟件編碼)，並可能來自多種來源，包括外部攻擊，如拒絕服務攻擊(即努力使目標用户無法獲得網絡服務)或網絡勒索，包括泄露為贖金持有的數據和/或使系統在支付贖金之前無法運行的“勒索軟件”攻擊，或內部行動。此外，涉及基金投資的第三方服務提供者(包括但不限於顧問、副顧問、管理人、轉讓代理、供應商、供應商、託管人、分銷商和其他第三方)、交易對手或發行商的網絡安全漏洞也可能使基金面臨與直接網絡安全漏洞或勒索公司數據相關的許多相同風險。更有甚者, 涉及基金投資的交易對手或發行人的網絡安全漏洞可能對這些交易對手或發行人產生不利影響，並導致基金的投資價值縮水。網絡安全故障或漏洞可能會給基金及其股東造成財務損失。這些失敗或違規還可能導致業務運作中斷，可能導致財務損失；幹擾基金計算其資產淨值、處理股東交易或以其他方式與股東進行交易的能力；阻礙交易；違反適用的隱私法和其他法律；監管罰款；處罰；訴訟中的第三方索賠；聲譽損害；補償或其他賠償費用；額外的合規和網絡安全風險管理成本和其他不利後果。此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生鉅額成本。

與一般業務風險一樣，基金建立了風險管理系統和業務連續性計劃，旨在降低與網絡安全相關的風險。然而，這些計劃和系統存在固有的侷限性，包括可能沒有發現某些風險，這在很大程度上是因為未來可能會出現不同的或未知的威脅。因此，不能保證這種努力一定會成功，特別是因為

基金並不直接控制基金可能投資的發行人、交易對手或基金的第三方服務提供商的網絡安全系統。此類實體經常遭受網絡攻擊和其他未經授權訪問系統的嘗試，並且不能保證防止或減輕此類攻擊或其他未經授權訪問嘗試的影響的努力一定會成功。還有一種風險是，網絡安全漏洞可能無法被檢測到。因此，基金及其股東可能會受到負面影響。

投資組合週轉率

基金所持證券的變動和收益的再投資稱為“投資組合週轉”。太平洋投資管理公司管理基金時，一般不考慮對投資組合週轉的限制。固定收益證券的交易通常不涉及支付經紀佣金，但確實涉及間接交易成本。股權證券交易涉及支付經紀佣金，這是基金支付的交易費用。使用期貨合約可能涉及向期貨佣金商人支付佣金。較高的投資組合週轉率(例如，超過100%)涉及基金相應較高的費用，包括經紀佣金或交易商加價以及出售證券和對其他證券進行再投資的其他交易成本。基金的投資組合週轉率越高，基金承擔的這些交易成本一般就越高。這類出售可能導致實現應税資本收益(包括短期資本收益，這些收益在按普通所得税税率分配給個人股東時被徵税)。請參閲“徵税”。

基金的投資組合週轉率的計算方法是：(A)在特定財政年度購買或出售投資組合證券的金額較少者除以(B)基金在該財政年度所擁有的投資組合證券價值的月平均值。在計算投資組合週轉率時，不包括(A)和(B)在收購時到期日或到期日為一年或以下的所有衍生品和所有證券，包括期權。賣空收益和用於回補空頭頭寸的資產也不包括在(A)和(B)項中。在2021年12月31日終了的財政年度，基金的投資組合週轉率為[]%。在2020年12月31日終了的財政年度，基金的投資組合週轉率為[]%。在2019年12月31日終了的財政年度，基金的投資組合週轉率為[]%.

購買證券的認股權證

基金可投資或購入認股權證，以購買股本或固定收益證券。權證是一種工具，它賦予持有者權利，但不是義務，在特定的時間段內以特定的價格直接從發行人那裏購買證券。認股權證價值的變化不一定與其標的證券的價值變化相對應。權證的價格可能比其標的證券的價格更不穩定，權證可能提供更大的資本增值和資本損失潛力。認股權證不賦予持有人關於標的證券的股息或投票權，不代表發行公司資產的任何權利，並面臨發行人交易對手可能無法履行其義務的風險。如果權證沒有在到期日之前行使，權證就不再有價值。這些因素可能使權證比其他類型的投資更具投機性。帶有認股權證的債券具有許多可轉換債券的特徵，其價格在一定程度上可以反映標的股票的表現。債券也可以與認股權證一起發行，以購買相同票面利率的額外固定收益證券。利率下降將使基金能夠以優惠利率購買更多債券或出售認股權證獲利。如果利率上升，認股權證通常會到期，沒有任何價值。

基金可不時使用非標準權證，包括低行權價權證或低行權價期權(“LEPO”)，以獲取對某些國家的發行人的風險敞口。LEPO與標準認股權證的不同之處在於，它們不賦予持有人在行使時獲得發行人證券的權利。相反，LEPO向持有者支付的是購買LEPO之日和出售日之間的標的證券價格差額。此外，LEPO帶來與其他場外衍生品相同的風險，包括LEPO的交易對手或發行人可能無法履行其義務、持有人和交易對手或發行人可能對合同條款的含義或應用存在分歧，或該工具可能無法按預期執行。此外，雖然LEPO可以在交易所上市，但不能保證存在流動性市場，也不能保證當基金希望出售時，LEPO的交易對手或發行人願意回購此類工具。

證券組合貸款

在符合招股章程及下文所述的某些條件下，基金可將其投資組合證券向經紀、交易商及其他金融機構提供不超過其總資產三分之一的擔保貸款。與其他信貸擴展一樣，出借有價證券的風險包括，如果借款人(通常包括經紀自營商和其他金融服務公司)在財務上倒閉，可能會延遲收回證券，或可能失去抵押品權利。然而，此類貸款將只發放給PIMCO認為信用狀況令人滿意的借款人。證券貸款是根據協議向經紀交易商發放的，該協議要求貸款必須由美國政府證券、現金或現金等價物(可轉讓存單、銀行承兑匯票或信用證)組成的抵押品持續擔保，抵押品的金額在任何時候都至少等於所借證券的市場價值。借款人向作為出借人的基金支付等同於所借出證券的任何股息或利息的數額。

基金只能將收到的現金抵押品投資於有息的短期證券，或從借款人那裏收取費用。在現金抵押品的情況下，基金通常向貸款人支付回扣。儘管出借證券的投票權或同意權轉移到借款人手中，但基金作為出借人，保留隨時在合理通知下催繳貸款和歸還出借證券的權利，並將這樣做，以便在要求證券持有人就對投資有重大影響的事項進行表決或同意的情況下，基金可以對證券進行表決。基金亦可要求提供這類貸款，以出售所涉及的證券。基金的業績將繼續反映所借證券價值的變化，也將反映基金通過將現金抵押品投資於允許的投資而收取的利息，或者如果抵押品是美國政府證券，則收取費用。

監管風險

投資公司和投資顧問等金融實體通常受到政府的廣泛監管和幹預。政府的監管和/或幹預可能會改變基金的管理方式，影響基金的直接支出及其投資價值，並限制和/或妨礙基金實現其投資目標的能力。例如，見上文“美國證券交易委員會衍生品新規則及其對IMF的潛在影響”。政府監管可能會頻繁變化，並可能產生重大不利後果。此外，政府監管可能會產生不可預測和意想不到的影響。多德-弗蘭克法案所要求的許多改變可能會對基金的盈利能力及其所持資產的價值產生重大影響，使基金面臨額外的成本，需要改變投資做法，並對基金支付股息的能力產生不利影響。例如，沃爾克規則對自營交易的限制對固定收益做市能力產生了負面影響，導致某些固定收益市場的流動性減少。其他法規，如風險保留規則，增加了某些證券化交易的成本。為解決一般固定收益市場，特別是市政證券市場等特定市場的流動性或其他問題而採取的更多立法或監管行動，可能會改變或削弱基金追求其投資目標或利用某些投資戰略和技術的能力。雖然這些和其他監管改革的全部影響仍然存在不確定性，但基金將受到更復雜的監管框架的制約，並可能在未來產生遵守新要求和監測遵守情況的額外費用。

政府實體的行動也可能影響基金投資的某些工具。例如，基金可能投資的某些工具在某種程度上依賴於倫敦銀行同業拆借利率(“LIBOR”)。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)是由洲際交易所基準利率管理局(ICE Benchmark Administration)確定的一種平均利率，銀行之間對短期資金的使用相互收費，是許多投資、證券和交易的參考利率或基準。2017年7月27日，英國金融市場行為監管局(FCA)行政總裁宣佈，由於缺乏活躍的銀行間無抵押貸款市場和其他原因，FCA將在2021年後停止積極鼓勵銀行提供維持LIBOR所需的報價。倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的管理人洲際交易所基準管理局(IBA)自2021年12月31日起停止發佈其許多LIBOR設置，並宣佈將在2023年6月30日之後停止發佈某些常用的美元LIBOR期限。FCA公開宣佈，所有美元LIBOR設置將不再由任何管理員提供，或將不再具有代表性：i)在2021年12月31日之後立即用於一週和兩個月的美元LIBOR設置和(Ii)在2023年6月30日之後立即用於剩餘的美元LIBOR設置。截至2022年1月1日，由於美國監管機構的監管指導，一些美國受監管實體已停止簽訂新的LIBOR合約，但有有限的例外。

雖然公佈1個月、3個月和6個月英鎊和日元的LIBOR設置將至少持續到2022年，但根據更改後的方法(稱為 “合成LIBOR”)，這些利率已被FCA指定為不能代表其尋求衡量的基礎市場，僅可在遺留交易中使用。其他司法管轄區的某些由銀行發起的委員會，包括歐洲、英國、日本和瑞士，都選擇了以其他貨幣計價的替代參考利率。關於LIBOR的未來用途和任何替代利率的性質(例如，有擔保隔夜融資利率(SOFR)，旨在取代美元LIBOR，並通過以美國國債為抵押的回購協議交易衡量隔夜借款成本)，仍存在不確定性。從倫敦銀行間同業拆借利率轉向對基金或基金投資的某些工具的任何潛在影響可能難以確定，這些影響可能會因以下因素而異，這些因素包括但不限於：(I)個別合同中現有的備用或終止條款；(Ii)行業參與者是否、如何以及何時為遺留和新產品和工具制定和採用新的參考利率和備用。例如，基金的某些投資可能涉及個別合同，這些合同沒有現有的後備條款或考慮終止倫敦銀行間同業拆借利率的措辭，這些投資可能會因為過渡過程而出現更大的波動性或流動性不足。此外，這類合同或基金訂立的合同或其他安排中的利率條款可能需要重新談判。2022年3月15日, 可調整利率(LIBOR)法案簽署成為法律。該法在全國範圍內提供了法定的備用機制，以基準利率取代LIBOR，基準利率由美聯儲理事會選擇，並基於SOFR，適用於參考LIBOR且不包含或不包含備用條款的某些合約。預計將遵循與法律有關的實施條例。由於修訂、應用現有備用利率、法定要求或其他原因而將投資從倫敦銀行同業拆借利率轉換為重置利率，也可能導致基金持有的某些工具的價值減少、基金可能發行的任何優先股的借款成本或股息率發生變化，或相關基金交易(如對衝)的有效性降低。脱離倫敦銀行間同業拆借利率的任何此類影響，以及其他不可預見的影響，都可能導致基金蒙受損失。

此外，更改債務工具的條款或修改其他類型合同的條款以新的參考利率取代LIBOR或另一種銀行間同業拆借利率(“IBOR”)可能導致應税交換和實現美國聯邦所得税目的的收益和損益。美國國税局發佈了關於在債務工具和非債務合同中從國際同業拆借利率過渡到新的參考利率的税收後果的最終規定。根據最終規則，更改或修改債務工具的條款以將使用停產IBOR的有效利率替換為合格利率(定義見最終規則)，包括在該IBOR過渡前後將相當於合同公平市場價值的實額補足付款，將合格利率作為備用利率添加到其操作利率使用非連續IBOR的合同中，或將使用非連續IBOR的備用利率替換為合格利率，將不應納税。國税局可能會提供額外的指導，具有潛在的追溯力。

2020年10月，美國證券交易委員會通過了一項關於註冊投資公司使用TOB、衍生品、逆回購協議和某些其他交易的最終規則，撤銷並撤回了美國證券交易委員會及其工作人員關於資產分離的指導意見，涵蓋了基金資產分離中反映的交易，並涵蓋了本文討論的做法。最後一條規則取消了與衍生品交易相關的資產隔離要求。最終規則要求基金交易衍生產品和其他產生未來付款或交付義務的交易(逆回購協議和類似融資交易除外)，但須遵守在險價值(VaR)槓桿限制和衍生品風險管理計劃和報告要求。一般而言，這些要求適用，除非基金滿足最後規則中包括的“有限衍生品用户”例外。

2020年12月，美國證券交易委員會通過了一項解決基金投資公平估值的規則。新規則規定了對公允價值的善意確定以及對公允價值確定的履行的要求，包括相關的監督和報告義務。新規則還為1940年法案下的“價值”定義定義了“現成的市場報價”，美國證券交易委員會指出，這一定義將適用於1940年法案下的所有情況。美國證券交易委員會為新規則和相關的新記錄保存要求採用了18個月的過渡期，自生效之日起計算。新規則對基金的影響目前尚不確定。

世界各地的政府和半政府當局和監管機構過去曾通過各種重大的財政和貨幣政策變化來應對重大的經濟中斷，包括但不限於直接向公司注資、新的貨幣計劃和大幅降低利率。為

例如，為了應對新冠肺炎的爆發，國會批准了旨在抵消新冠肺炎負面經濟影響的嚴重程度和持續時間的刺激措施，以及相關的經濟和商業活動中斷。歐洲、亞洲和其他地區的許多央行也宣佈和/或採取了類似的經濟紓困方案。推出和採用這些一攬子計劃可能會造成市場混亂和波動。此外，任何此類計劃的結束都可能導致市場低迷、混亂和波動，特別是如果市場認為結束還為時過早的話。

參與債權人委員會

一般而言，當基金持有發行人的債券或其他類似的固定收益證券時，基金便成為發行人的債權人。作為發行人的債權人，基金可能會因發行人的破產或發行人的其他債權人、發行人的股東或發行人本身提起的另一訴訟(統稱為“重組交易”)而受到與其持有的證券有關的質疑。儘管沒有義務這樣做，但太平洋投資管理公司作為基金的顧問，可能不時有機會代表基金和其他類似情況的客户考慮談判或以其他方式參與基金組合投資的重組或此類投資的發行人。PIMCO根據其判斷和酌情決定權，並基於PIMCO認為相關的考慮因素，可能認為談判或以其他方式參與重組交易符合PIMCO的最佳利益。因此，在符合董事會批准的適用程序的情況下，基金可不時參加債權人組成的委員會，與基金所持證券的陷入財務困境的發行人的管理層進行談判。這種參與可能會使基金承擔法律費用等費用，並可能使基金成為聯邦證券法規定的發行人的“內部人”，因此可能會限制基金交易或購買特定證券的額外頭寸的能力，否則它可能希望這樣做。基金參加這些委員會還可能使基金面臨聯邦破產法或其他關於債權人和債務人權利的法律規定的潛在責任。同樣，在上述程序的約束下, PIMCO可代表基金積極參與破產法庭及相關程序，以保障基金在重組交易方面的利益，而PIMCO可促使基金訂立協議，合理地賠償第三方或從基金資產中墊付任何法律費用或其他費用予第三方，包括參與或協助基金進行重組交易的各方，例如受託人、服務商及其他第三方。此外，在上述程序的規限下，太平洋投資管理公司擁有在債權人委員會(或類似委員會)中代表基金參加債權人委員會(或類似委員會)的一般權力，或在與發行人債務重組有關的其他方面，以及在與發行人破產有關的與基金持有的證券有關的挑戰方面，或在與發行人的其他債權人、發行人的股東或發行人本身提起的另一訴訟有關的情況下，代表基金。

短期投資/臨時防禦策略

在PIMCO認為適當的時候，為了應對不利的市場、經濟、政治或其他條件，本基金可將高達100%的淨資產投資於投資級債務證券，包括高質量的短期債務工具、信用掛鈎信託證書和/或指數期貨合約或類似的衍生工具。這種投資可能會妨礙基金實現其投資目標。

附屬公司及聯營公司

基金可以通過一個或多個子公司進行投資來執行其戰略。基金保留設立更多子公司的權利，基金可通過這些子公司執行其戰略。基金將子公司的資產視為基金的資產，以確定是否遵守適用於基金的1940年法案的各項規定，包括與投資政策(第8條)、資本結構和槓桿(第18條)以及關聯交易和託管(第17條)有關的規定。

PIMCO已申請美國證券交易委員會的豁免，如果獲得豁免，該基金將允許除其他事項外，與某些其他人共同投資，包括PIMCO的某些關聯公司以及由PIMCO及其關聯公司管理的某些公共或私人基金，但須遵守某些條款和條件。然而，不能保證這種救濟會得到批准。

税收後果

《守則》第M分章對資格的要求可能會限制基金可投資於上述某些頭寸和交易的程度，而基金對上述某些頭寸和交易的投資可能會限制基金獲得資格的能力。

此外，相對於實現類似投資敞口的其他方式，基金使用某些投資工具可能會改變基金收入的數額、時間和性質，進而改變基金分配給股東的數額、時間和性質。在某些情況下，基金可能被要求出售資產，以滿足RIC分配要求，即使投資考慮使這種出售在其他方面是不可取的。關於這些要求和基金投資徵税的更多信息，見下文“徵税”。

投資限制

基本投資限制

除非另有説明，否則以下所列投資限制均為基金的基本政策，未經多數已發行普通股及任何已發行實益權益優先股(包括優先股)的持有人作為一個類別投票，以及任何已發行實益權益優先股(包括優先股)的多數持有人作為單獨類別投票的批准，不得更改。基金不得：

(1)

將其投資集中在特定的“行業”，因為該術語在1940年的《投資公司法》中使用，經修訂，並不時得到有管轄權的監管機構的解釋、修改或以其他方式允許。

(2)

購買或出售房地產，但可以購買以房地產或其權益為擔保的證券(包括市政債券)，或投資房地產或其權益的公司發行的證券。

(3)

買賣商品或商品合同或石油、天然氣或礦產計劃。此限制並不禁止基金如招股説明書所述，購買、出售或訂立期貨合約、期貨合約期權、遠期合約或任何利率、證券相關或其他對衝工具，包括掉期協議及其他衍生工具，但須遵守聯邦證券或商品法的任何適用條文。

(4)

借入資金或發行任何高級證券，但經修訂的1940年《投資公司法》允許的範圍，以及有管轄權的監管機構不時解釋、修改或以其他方式允許的除外。

(5)

提供貸款，但經修訂的1940年《投資公司法》允許的範圍，以及有管轄權的監管機構不時解釋、修改或以其他方式允許的情況除外。

(6)

作為其他發行人證券的承銷商，但在與證券組合處置有關的情況下，根據聯邦證券法，它可能被視為承銷商。

作為一項基本政策，對於基金總資產的75%，基金也不得購買任何發行人的證券，但由美國政府或其任何機構發行或擔保的證券或由其他投資公司發行的證券除外，條件是：(I)基金總資產的5%以上將投資於該發行人的證券，或(Ii)基金將持有該發行人未償還有表決權證券的10%以上。就這一限制而言，每個州和該州的每個單獨的政治分區、機構、權力機構或工具、每個多個州的機構或機構、以及每個義務人(如果有)被視為市政債券的單獨發行人。

此外，作為一項基本政策，在正常情況下，基金必須將至少80%的資產(該術語在1940年修訂的《投資公司法》下的第35D-1規則中定義)投資於在投資時計算的投資，其收入在發行人的債券法律顧問(或根據基金的投資組合經理認為可靠的其他授權)認為是免徵聯邦和加利福尼亞州所得税的投資中。就這一政策而言，基金可將產生受替代性最低税額限制的收入的投資計入80%的投資要求。第35D-1條目前將“資產”定義為“淨資產加上用於投資目的的任何借款的數額”。

其他有關投資限制的信息

在遵守基金自我施加的限制(如果有)並可不時修訂的前提下，基金對其有關槓桿和借貸、發行高級證券和貸款的政策的解釋是，允許基金在1940年法令允許的範圍內或根據美國證券交易委員會豁免令豁免其規定的合法活動。

目前，根據1940年法令，基金一般不能直接或間接地將資金或財產借給任何人，只要此人控制着基金或與基金處於共同控制之下，但基金向擁有基金所有已發行證券(董事和合格股票除外)的公司提供的貸款除外。

就前述而言，“已發行股份的多數”就基金的特定股份(不論是作為單一類別投票或作為單獨類別投票)使用時，指(I)出席會議的該等股份的67%或以上(如該等股份的持有人超過50%出席或由受委代表出席)，或(Ii)該等股份的50%以上的股份，兩者以較少者為準。

除非另有説明，適用於基金投資的所有限制(如上文和本補充資料聲明或招股説明書中的其他部分所述)僅在交易達成時適用。由於市場波動或基金總資產的其他變化，任何評級機構對證券的評級隨後發生變化(或如果沒有評級，則被太平洋投資管理公司視為具有類似質量)，或基金資產投資於某些證券或其他工具的百分比發生變化，或基金投資組合的平均到期日或持續時間發生變化，均不需要基金處置投資。如果評級機構對同一證券給予不同的評級，PIMCO將確定其認為最能反映該證券當時的質量和風險的評級，可能是幾個分配的評級中較高的一個。

根據1940年法令，“高級擔保”不包括任何本票或債務證據，如果這類貸款僅用於臨時目的，且金額不超過貸款發放時發行人總資產價值的5%。如果貸款在六十天內償還，並且沒有延期或續期，則被推定為臨時用途。

為適用上文第(1)款中基金政策的條款( “行業集中政策”)，如果基金將其總資產的25%以上投資於某一行業，則被視為“集中”於該行業。為了行業集中政策的目的，PIMCO將代表基金就分配給基金投資的每種證券或工具的適當行業分類作出合理決定。什麼構成一個特定的“產業”的定義是一個不斷演變的定義，特別是對於新興產業或正在快速發展的產業中的產業或部門。一些證券可能合理地歸入不止一個行業類別。基金的行業集中政策並不妨礙它集中投資於一組相關工業部門(如不同類型的公用事業)的發行人。就行業集中政策而言，外國政府被視為一個行業，儘管出於這些目的，貨幣頭寸不被視為對外國政府的投資。由美國政府或其機構或工具發行或擔保的抵押貸款相關或ABS不受該基金的行業集中政策的約束，因為所有美國政府證券都不適用於該測試。同樣，各州、直轄市和其他政治分區、機構發行的免税市政債券, 國家當局和工具以及多個國家機構和當局以及以上述任何一項債務為抵押的回購協議不受基金的行業集中政策約束。該政策還將被解讀為賦予IMF廣泛的權力，以決定如何對行業內或行業間的發行人進行分類。

如果基金投資的基礎投資公司採取了將其投資集中在特定行業的政策，基金將在切實可行的範圍內考慮該基礎投資公司的集中政策，以實現基金自身的行業集中政策。

就基金的投資政策和限制而言，基金可按市場價值、名義價值或全部風險價值(即合約名義金額加上市場價值的總和)或上述任何組合(例如計算分子的名義價值和計算分母以符合特定政策或限制的市場價值)對衍生工具進行估值。為

例如，就基金的信用質量準則而言，基金可按全額風險價值對信用違約互換進行估值，因為此類價值一般能更好地反映基金在信用違約互換協議期限內的實際經濟風險。因此，基金的名義風險敞口(淨額結算前)有時可能大於或低於基金招股説明書中所述的限額或限制。在這種情況下，名義金額和市場價值都可能是正的或負的，這取決於基金是通過信用違約互換出售還是購買保護。基金為適用投資政策和限制而對某些證券或其他工具進行估值的方式可能不同於其他類型投資者對這些投資進行估值的方式。

基金可不時自願參與行動(例如權利提供、轉換特權、交換優惠、信用事件結算等)。發行人或交易對手向基金等持有人或交易對手提供證券或工具，並確定收購對基金股東有利的情況下(“自願行動”)。儘管“投資限制”一節列出了任何百分比投資限制，或1940年法令或其規則下的任何百分比投資限制，但如果基金有機會通過自願行動獲得允許的證券或工具，並且基金在收購後將超過百分比投資限制，如果在收到證券或工具之前和宣佈發售之後，基金出售了受有關投資限制約束的資產的抵消額，至少等於將收購的證券或工具的價值，則不構成違規。

除非另有説明，基金投資的所有百分比限制(如本補充信息聲明或招股説明書中所述)不是：(I)明確包括在本“投資限制”一節中；或(Ii)由1940年法案、規則、守則或相關法規(“選擇性投資限制”)施加的，僅在投資時適用，除非收購是自願行動。關於選擇性投資限制的百分比限制和絕對禁止不適用於基金通過自願行動購買證券或票據。

基金可採用滾動計時策略，即基金尋求延長標的資產的頭寸的到期日或到期日，如遠期合約、期貨合約或TBA交易，方法是在到期日之前結清頭寸，同時就同一標的資產建立新的頭寸，該頭寸的條款基本相似，但到期日較晚。這種“滾動”使基金能夠在初始頭寸到期後保持對標的資產的持續投資敞口，而無需交付標的資產。同樣，由於實施《多德-弗蘭克法案》的監管要求，某些標準化的掉期協議從場外交易過渡到強制性的交易所交易和清算，基金可能會在到期前結清頭寸，同時就同一標的資產簽訂新的交易所交易和清算掉期協議，除了較晚的到期日外，條款基本相似。這些類型的新頭寸與同一標的資產的現有頭寸的平倉同時進行，條款基本相似，這些類型的新頭寸統稱為“滾動交易”。選擇性投資限制(定義見上一段)通常在投資時適用，但不適用於登記交易(儘管選擇性投資限制將適用於基金進入初始頭寸)。此外，儘管有上述規定，就本政策而言, 就自願行動政策(上一段所述)而言，被視為選擇性投資限制的那些非基本投資限制，也是就這項點名交易政策而言的選擇性投資限制。基金將在基金最初進入頭寸時測試是否遵守選擇性投資限制，但選擇性投資限制中規定的百分比限制和絕對禁止不適用於基金隨後通過登記交易購買證券或工具的情況。

基金的管理

受託人及高級人員

基金的業務在董事會的指導下進行管理。在符合經不時修訂的基金經修訂及重新簽署的協議及信託聲明(“聲明”)、其經修訂及重新修訂的附例(下稱“細則”)及馬薩諸塞州法律的規定下，董事會擁有一切必要及方便的權力，以履行此項責任，包括選舉及罷免基金的高級人員。

董事會領導結構-董事會目前由9名受託人組成，其中6人並非基金或投資經理(“獨立受託人”)的“利害關係人”(1940年法案第2(A)(19)條所指)，後者代表75%的獨立受託人。一名獨立受託人擔任董事會主席，並由獨立受託人的多數投票選出。董事會主席主持董事會會議，並在會議之間擔任與服務提供者、官員、律師和其他受託人的聯絡人，並履行董事會可能不時要求的其他職能。在2022年6月15日至16日舉行的董事會會議上，董事會任命凱瑟琳·麥卡特尼女士為二級受託人，自2022年7月1日起生效。董事會的結論是，麥卡特尼有資格擔任獨立董事。

董事會每年定期開會四次，討論和審議與基金有關的事項，還舉行特別會議，處理定期會議之間出現的事項。獨立受託人定期在管理層在場的情況下開會，並由獨立法律顧問提供諮詢。定期會議通常面對面進行；其他會議可以面對面或通過電話進行。

聯委會設立了五個常設委員會，以便利受託人監督基金的管理：審計監督委員會、治理和提名委員會、估值監督委員會、合同委員會和業績委員會。各委員會的職能和作用在下文“董事會委員會”一節中介紹。每個委員會(業績委員會除外)的成員僅由獨立受託人組成。業績委員會由所有受託人組成。獨立受託人認為，參加每個委員會使他們能夠全面參與董事會的監督職責。

聯委會定期審查其領導結構，並確定這種領導結構，包括一名獨立主席、絕大多數獨立受託人和僅限獨立受託人擔任的委員會成員(業績委員會除外)，考慮到基金的特點和情況，是適當的。在得出這一結論時，委員會除其他事項外，考慮了投資經理在基金事務日常管理中的主要作用、董事會通過各委員會開展工作的程度、由成員監督的基金綜合體中的基金數量、這些基金包括的資產類別的種類、基金綜合體中基金和其他基金的資產以及基金和這些其他基金的管理、分配和其他服務安排。聯委會還認為，其結構，包括現在或曾經是投資管理人或與投資管理人有關聯的實體的執行人員的兩名受託人，有助於有效地將有關基金管理的信息傳遞給獨立受託人。

風險監督。基金已聘請投資經理提供投資諮詢服務和行政服務。因此，投資管理人立即負責管理基金投資和運作可能產生的風險。投資管理人的一些僱員擔任基金的幹事，包括基金的首席執行幹事和首席財務和會計幹事、首席合規幹事和首席法律幹事。投資管理人和基金的其他服務提供者採取了政策、流程和程序，以確定、評估和管理與基金活動有關的不同類型的風險。聯委會直接或通過其設立的委員會結構，監督投資管理人和基金其他服務提供者履行這些職能的情況。委員會定期和根據需要從投資經理那裏收到關於基金活動以及基金的實際風險和潛在風險的各種報告。這些報告包括關於投資和市場風險的報告、基金資產的保管和估值、遵守適用法律的情況以及基金的財務會計和報告。

此外，聯委會定期與基金的投資組合管理人或其代表開會，聽取關於基金的投資組合管理及其業績，包括其投資風險的報告。在與投資經理進行這些會議和討論的過程中，董事會向投資經理強調了保持強有力的風險管理方案和程序的重要性。

此外，董事會還任命了一名首席合規官(“CCO”)。CCO監督合規政策和程序的制定，這些政策和程序的設計合理，可將違反聯邦證券法的風險降至最低(“合規政策”)。CCO直接向獨立受託人報告，與投資經理組織內的個人互動，並在季度會議上向董事會介紹情況，並就合規政策的應用情況提交年度報告。董事會定期討論相關的

在這些會議上與CCO討論影響基金的風險。董事會已經批准了合規政策並審查了CCO的報告。此外，董事會每年審查合規政策的充分性，以及CCO的任命和薪酬。

審計委員會認識到，它收到的關於風險管理事項的報告其性質通常是有關信息的摘要。此外，審計委員會認識到，並不是所有可能影響基金的風險都能事先查明；消除或減輕某些風險可能不切實際或成本效益不高；在努力實現基金的投資目標時可能需要承擔某些風險(例如與投資有關的風險)；為處理某些風險而採用的程序、程序和控制措施的效力可能有限。

基金的受託人和高級職員、他們的出生年份、他們在基金擔任的職位、他們的任期和服務時間、他們在過去五年中的主要職業的描述、受託人在基金建築羣中監督的投資組合的數目以及受託人擔任的任何其他上市公司董事職務，列於緊隨其後的兩個表格中。除如圖所示外，每名受託人和高級職員在過去五年的主要職業和業務經驗是在所述僱主工作，儘管在某些情況下受託人可能曾在該僱主擔任不同的職位。

下表列出了基金的受託人和執行幹事。除非另有説明，否則以下所有人員的地址為c/o Pacific Investment Management Company LLC，1633Broadway，New York，New York 10019。

受託人

姓名、地址、出生年份和班級	職位 vbl.持有與基金合作	任期和長度服刑時間(2)	主要職業在過去5年中	數量中的投資組合基金複合體監管者受託人(3)	其他董事職位受託人持有在過去 5年
獨立的受託人(1)
黛博拉·A。德科提斯 1952 第III類	世界銀行理事會主席董事會，受託人	主席自 2019, 受託人自2011年以來	董事諮詢公司摩根士丹利 Co.，Inc.(1996年以來)；Circle成員金融集團(自2009年起)；外交關係委員會委員 (自2013年以來)；史密斯學院理事 (自2017年以來)；以及董事、沃特福德再保險 (自2017年以來)。前聯席主席紀念館特別工程小組委員會斯隆·凱特林(2005-2015)；受託人，斯坦福大學(2010-2015)；零售公司LaLoop LLC負責人配飾公司(1999-2014)；海倫娜·魯賓斯坦·董事基金會(1997-2010)；以及董事，Armor Holdings (2002-2010).	29	受託人，安聯基金 (2011-2021); 受託人， Virtus基金 (2021年至今)。
薩拉·E。科根 1956 第I類	受託人	自2019年以來	退休合夥人，Simpson Thacher& Bartlett LLP(律師事務所)；董事大紐約童子軍公司 (自2016年以來)；和受託人，Natural 資源保護委員會，公司 (自2013年以來)。以前，合夥人， Simpson Thacher&Bartlett LLP (1989-2018).	29	受託人，安聯基金 (2019-2021); 受託人， Virtus基金 (2021年至今)。

姓名、地址、出生年份和班級	職位 vbl.持有與基金合作	任期和長度服刑時間(2)	主要職業在過去5年中	數量中的投資組合基金複合體監管者受託人(3)	其他董事職位受託人持有在過去 5年
約瑟夫·B。小基特里奇 1954 第II類	受託人	自2020年以來	受託人(自2019年以來)和治理委員會(自2020年以來)，佛蒙特州法律學校；董事和財務管理中心生殖權利(自2015年以來)；以前，董事(2013年至2020年)和 Chair (2018- 2020), ACLU of 馬薩諸塞州；總法律顧問， Grantham，Mayo，Van Otterloo&Co. 有限責任公司(2005-2018)和合作夥伴 (2007年至2018年)；總裁，轉基因生物信託 (機構互惠基金) (2009-2018)；首席執行官，轉基因生物信託(2009年至2015年)；總裁和GMO首席執行官系列信任(基於平臺的相互信任 funds) (2011-2013).	29	受託人，轉基因生物信託基金 (2010- 2018); 該公司董事長該公司董事會受託人，轉基因作物系列 Trust (2011- 2018).
凱薩琳麥卡特尼(4) 1956 第II類	受託人	自.以來 2022	總裁，史密斯學院(自 2013年)；董事，五所學院， Inc.，文科聯盟學院和大學(自 2013年)；總裁，五所學院， Inc.(自2020年以來)；以前，董事，美國委員會尊敬的教育理事會成員， (2015-2019); Director, 財團融資更高教育理事會 (2015-2019年)；董事，edX董事會《董事》在線課程供應商(2012-2013)；董事，領頭羊教育合作伙伴全國非營利性組織董事會組織(2010-2013年)；院長，哈佛大學研究生院教育(2006-2013)；受託人，塔夫茨大學(2007-2013)。	29	沒有。
威廉 B. 奧格登, IV 1945 第III類	受託人	自.以來 2010	退休了。以前，資產管理行業顧問；和管理董事，美國銀行投資銀行部花旗全球市場公司。	29	受託人，安聯基金 (2006-2021); 受託人， Virtus 聯軍GI 封閉式基金 (2021年至今)。

姓名、地址、出生年份和班級	職位 vbl.持有與基金合作	任期和長度服刑時間(2)	主要職業在過去5年中	數量中的投資組合基金複合體監管者受託人(3)	其他董事職位受託人持有在過去 5年
艾倫拉帕波特 1953 第II類	受託人	自2010年以來	前紐約兼職教授美國斯特恩大學商學院 (自2011-2020年)；斯坦福大學講師香港中文大學研究生院商業(2013年至2020年)；以及董事，勝利資本控股公司，一家資產管理公司(自2013年以來)。以前，諮詢董事(以前是副主席)，圓桌會議投資夥伴(2009-2018年)；紐約大學監事會成員朗格內醫療中心(2015-2016)；美國自然博物館理事歷史(2005-2015)；紐約大學理事朗格內醫療中心(2007-2015)；和副主席(前，董事長兼總裁)，美國信託 (前身為美國銀行私人銀行美國，其前身實體 U.S. Trust) (2001-2008).	29	受託人，安聯基金 (2010-2021); 受託人， Virtus 安聯GI 封閉式基金 (2021年至今)。
E.格雷斯 Vandecruze(5) 1963 第I類	受託人	自2021年以來	董事創始人兼董事總經理， Grace Global Capital LLC，一家戰略公司保險業顧問公司 (自2006年以來)；董事，醫生們公司，一種醫療事故保險公司(自2020年起)；雅典娜首席財務官技術收購公司，一個特殊用途收購公司 (自2021年起)；董事，領滙物流房地產公司房地產投資信託基金(自 2021年)；董事和投資與風險委員會， Resolve Life Group Holdings，a 環球人壽保險集團(自 2021年)；和董事，沃頓商學院畢業執行委員會。以前，董事，決議控股 (2015-2019年)。以前，董事和審計委員會成員和財富解決方案諮詢 M金融集團委員會，一種生活保險公司(2015-2021年)；董事，SBLI美國，人壽保險 company (2015-2018).	29	沒有。

感興趣的受託人(6)

姓名、地址、出生年份和班級	職位 vbl.持有與基金合作	任期和長度服刑時間(2)	主要職業在過去5年中	數量中的投資組合基金複合體監管者受託人(3)	其他董事職位受託人持有在過去 5年
大衞·N。費舍爾 1968 第III類	受託人	自2019年以來	董事董事總經理兼首席執行官美國全球財富管理 PIMCO戰略客户(自 2021)；董事董事總經理兼首席執行官傳統產品戰略，太平洋投資管理公司 (2015-2021年)；和董事，法院指定特別倡導者(CASA) 奧蘭治縣的一個非營利性組織組織(自2015年以來)。以前，太平洋投資管理公司全球債券策略師 (2008-2015)；以及管理董事兼全球固定收益業務主管，滙豐環球資產管理 (2005-2008).	29	無
約翰·C。馬尼 1959 第I類	受託人	自2006年以來	太平洋投資管理公司高級顧問(自6月以來 2020年)；非執行董事和補償成員太平洋投資管理公司歐洲委員會有限公司 (自2017年12月以來)。以前，太平洋投資管理公司顧問(#年#月 2021年至2021年6月)；以前，管理安聯資產管理公司的董事美國L.P.(2005-2019年)；成員管理委員會主席兼首席執行官安聯資產運營官美國管理公司 (2006-2019年)；安聯全球管理委員會投資者基金管理有限責任公司 (2007年至2014年)和管理董事安聯全球投資者基金管理有限責任公司(2011-2014)。	29	無

(1)

“獨立受託人”是指不“有利害關係的人”(根據1940年法案第2(A)(19)節的定義)。

(2)

根據基金的《信託宣言》，受託人任職至其去世、退休、免職、取消資格、辭職或接替為止。根據基金的《信託宣言》(見《信託宣言和附例》中的“反收購和其他規定”)，基金的共同股東和/或優先股東酌情選舉受託人填補任期在基金每次股東年會上屆滿的受託人空缺。

(3)

本文所稱“基金綜合體”包括本基金和任何其他註冊投資公司(I)以關聯公司的身份向投資者展示自己的投資和投資者服務；或(Ii)由PIMCO或PIMCO的關聯公司擔任主要投資顧問。在2021年2月1日之前，基金綜合體將包括一些開放式和封閉式基金，由太平洋投資管理公司的附屬公司安聯全球投資者美國有限責任公司(“安聯GI”)提供諮詢。然而，自2021年2月1日起(以及關於Virtus AllianzGI人工智能和技術機會基金的2021年2月26日)，Virtus Investment Advisers，Inc.(以下簡稱Virtus)成為這些基金(此類Virtus建議基金，即前安聯管理基金)的主要投資顧問，因此它們不再包括在

本文所使用的基金聯合體的定義。截至本補充信息聲明之日，安聯GI擔任剩餘的大部分前安聯管理基金的副顧問。

(4)

麥卡特尼女士被任命為該基金的受託人，自2022年7月1日起生效。

(5)

Vandecruze女士被任命為基金受託人，自2021年6月30日起生效。

(6)

“有利害關係的受託人”是指被視為基金“有利害關係的人”(如1940年法令第2(A)(19)節所界定的)的受託人。

Offers

姓名、地址和出生年份	擔任的職位帶着基金	任期和任期服刑期限	主要職業在過去5年中
埃裏克·D·約翰遜1 1970	總裁	自2019年以來	常務副祕書長總裁和基金業務部負責人美洲，PIMCO。總裁，太平洋投資管理公司管理的基金基金，PIMCO可變保險信託、PIMCO ETF Trust、PIMCO 股權級數與PIMCO股權 VIT系列。
Keisha Audain-Pressley2 1975	族長合規性軍官	自2018年以來	常務副祕書長總裁和副首席合規官，太平洋投資管理公司。首席合規性 PIMCO管理基金的官員， PIMCO基金，PIMCO變量保險信託、太平洋投資管理公司ETF 信託，PIMCO股票系列和太平洋投資管理公司股權系列VIT。
萊恩·G·萊沙爾1 1980	首席法律顧問軍官	自2019年以來	常務副祕書長總裁和太平洋投資管理公司高級律師。族長太平洋投資管理公司管理的法律幹事資金。首席法務官和 PIMCO基金祕書太平洋投資管理公司可變保險信託基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。前，助理，Willkie Farr&Gallagher LLP
約書亞·D·拉特納2 1976	高級副總裁總裁	自2019年以來	常務副祕書長總裁和美國運營主管，太平洋投資管理公司。高級副總裁，太平洋投資管理公司管理的基金基金，PIMCO可變保險信託、PIMCO ETF Trust、PIMCO 股權級數與PIMCO股權 VIT系列。
Peter G.Strelow1 1970	高級副總裁總裁	自2019年以來	董事董事總經理兼聯席首席執行官太平洋投資管理公司運營官。高年級總裁副董事長，太平洋投資管理公司基金，PIMCO基金，PIMCO 太平洋投資管理公司可變保險信託基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。以前，首席行政官 PIMCO的警官。

姓名、地址和出生年份	擔任的職位帶着基金	任期和任期服刑期限	主要職業在過去5年中
吳冠基特1 1981	美國副總統, 高級律師和局長	自2018年以來	高級副總裁和老前輩律師，太平洋投資管理公司。美國副總統, 資深大律師兼祕書，太平洋投資管理公司管理的基金。助理員 PIMCO基金祕書太平洋投資管理公司可變保險信託基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。以前，助理將軍律師，Vaneck Associates Corp.
Jeffrey A.Byer1 1976	美國副總統	自2020年以來	太平洋投資管理公司執行副總裁總裁。總裁副董事長，太平洋投資管理公司基金，PIMCO基金，PIMCO 太平洋投資管理公司可變保險信託基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。
Brian J.Pittluck1 1977	美國副總統	自2020年以來	高級副總裁，太平洋投資管理公司。總裁副董事長，太平洋投資管理公司基金，PIMCO基金，PIMCO 太平洋投資管理公司可變保險信託基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。
伊麗莎白·A·杜根1 1964	美國副總統	自2021年3月以來	太平洋投資管理公司執行副總裁總裁。總裁副董事長，太平洋投資管理公司基金，PIMCO基金，PIMCO 太平洋投資管理公司可變保險信託基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。
Mark A.Jelic1 1981	美國副總統	自2021年9月以來	高級副總裁，太平洋投資管理公司。總裁副董事長，太平洋投資管理公司基金，PIMCO基金，PIMCO 太平洋投資管理公司可變保險信託基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。
Bijal Parikh1 1978	司庫	自2021年1月以來	太平洋投資管理公司執行副總裁總裁。太平洋投資管理公司管理的財務主管基金，PIMCO基金，PIMCO 太平洋投資管理公司可變保險信託基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。
埃裏克·C·布朗3 1967	助理員司庫	自2015年以來	太平洋投資管理公司執行副總裁總裁。助理財務主管，太平洋投資管理公司管理的基金基金，PIMCO可變保險信託、PIMCO ETF Trust、PIMCO 股權級數與PIMCO股權 VIT系列。

姓名、地址和出生年份	擔任的職位帶着基金	任期和任期服刑期限	主要職業在過去5年中
布蘭登·T·埃文斯1 1982	代理主席司庫	自2022年3月以來	高級副總裁，太平洋投資管理公司。太平洋投資管理公司副財務主管管理基金，助理 PIMCO基金財務主管，PIMCO 太平洋投資管理公司可變保險信託基金 ETF Trust，PIMCO股票系列和PIMCO Equity Series VIT。

(1)

這些官員的地址是太平洋投資管理公司，地址是加利福尼亞州紐波特海灘新港中心大道650號，郵編：92660。

(2)

這些官員的地址是太平洋投資管理公司，紐約百老匯1633號，郵編：10019。

(3)

這些官員的地址是德克薩斯州奧斯汀國會大道401號太平洋投資管理公司，郵編：78701。

基金的每一名執行幹事都是基金的“利害關係人”(根據1940年法令第2(A)(19)節的定義)，因為他或她的職位列於上表。

受託人資格。董事會根據幾個因素確定每個受託人都有資格擔任受託人 (這些因素本身都不是決定性的)。每位受託人瞭解基金的業務和服務提供商安排，部分原因是他或她是投資經理和/或其關聯公司所建議的一些其他投資公司的受託人或董事的受託人，其安排與基金的安排類似。董事會在得出個人有資格在董事會任職的結論時考慮的因素如下：(I)個人的商業和專業經驗和成就；(Ii)個人與董事會其他成員有效合作的能力；(Iii)該人士曾在上市公司(包括相關的其他投資公司)及其他複雜的企業及組織的董事會任職的經驗(如有的話)；及(Iv)該人士的技能、經驗及特質如何為董事會的相關技能及經驗的適當組合作出貢獻。

就每一位現任受託人而言，個人的重大專業成就和以前的經驗，在某些情況下，包括與基金業務有關的領域的經驗，是聯委會決定該個人有資格擔任基金受託人的一個重要因素。以下是每個受託人的各種資格、經驗和技能的摘要(除了上表所列的過去五年的商業經驗外)，這些資歷、經驗和技能有助於董事會得出以下結論：一名個人有資格在董事會任職。凡提及資歷、經驗及技能，並不表示董事會或個別受託人具有任何特別的專業知識或經驗，亦不得因此而將任何該等人士或董事會施加更大的責任或法律責任。

薩拉·E·科根-科根女士在投資管理行業擁有豐富的法律經驗，曾在一家大型國際律師事務所公司部擔任合夥人超過25年，並曾擔任註冊基金業務的前負責人。她作為太平洋投資管理公司管理的基金的獨立受託人的法律顧問，以及其他獨立受託人、投資公司和資產管理公司的法律顧問，在監管投資公司董事會方面擁有豐富的經驗。

德博拉·A·德科蒂斯-德科蒂斯女士在投資銀行行業擁有豐富的高級管理經驗，曾擔任摩根士丹利的董事董事總經理。作為海倫娜·魯賓斯坦基金會、斯坦福大學商學院研究生院和Armor Holdings的前董事成員，她擁有豐富的董事會經驗和投資管理職能監督方面的經驗。

David N.Fisher-Fisher先生在投資管理行業擁有豐富的高管經驗。費希爾是董事董事總經理兼太平洋投資管理公司美國全球財富管理戰略賬户聯席主管。在這一角色中，他幫助監督與主要分銷合作伙伴的關係，並制定公司跨財富管理渠道的增長戰略。在擔任這一職位之前，Fisher先生是PIMCO傳統產品策略部主管，負責管理核心和非核心固定收益策略以及公司的股票策略組合的產品策略師團隊，是PIMCO的全球債券策略師，並管理PIMCO的總回報策略。由於費希爾先生對PIMCO及其附屬公司非常熟悉，因此他是獨立受託人的重要信息來源，也是與PIMCO溝通的促進者。

小約瑟夫·B·基特里奇-Kittredge先生在投資管理行業擁有豐富的經驗，曾在Grantham，Mayo，Van Otterloo&Co.LLC擔任總法律顧問13年，GMO共同基金集團的顧問，以及GMO綜合基金的受託人和高級管理人員。此前，他是一家大型國際律師事務所的合夥人。Kittredge先生在資產管理監管方面擁有豐富的經驗，曾就廣泛的金融、法律、税務、監管和其他問題向投資公司董事會、註冊基金及其發起人提供法律建議。他還擔任審計監督委員會主席，並被董事會確定為“審計委員會財務專家”。

約翰·C·馬尼-馬尼先生在投資管理行業擁有豐富的高管和董事會經驗。在2020年1月之前，他曾在投資管理公司附屬的投資諮詢公司擔任各種高級職位，包括美國安聯資產管理公司(投資管理公司的美國母公司)。此外，Maney先生目前作為高級顧問為投資經理提供各種服務。由於他熟悉投資經理及其關聯實體，他是獨立受託人的重要信息來源，也是與投資經理及其關聯公司溝通的促進者。

凱瑟琳·麥卡特尼-麥卡特尼女士擁有豐富的董事會經驗，曾在多個非營利性董事會任職，包括塔夫茨大學的受託人、美國教育委員會的董事、高等教育融資聯盟的董事、EDX的創始董事會成員以及貝爾維瑟教育合作伙伴董事會的董事。

威廉·B·奧格登，伊利諾伊州-奧格登先生在投資銀行行業擁有豐富的高級管理經驗。他曾在花旗集團擔任董事的董事總經理，在那裏他建立並領導了公司為資產管理公司和投資顧問籌集資本併為其提供併購諮詢服務的努力。他還在基金產品方面擁有豐富的經驗，因為他在發起和承銷各種此類產品方面負有高級責任。

艾倫·拉帕波特-拉帕波特先生在金融服務業擁有豐富的高級管理經驗。他曾擔任美國銀行私人銀行董事長兼總裁、美國信託副董事長和一家投資公司的董事顧問。

E.Grace Vandecruze-Vandecruze女士在金融服務業擁有豐富的高級管理經驗。她是宏力全球資本有限公司的創始人兼董事總經理，這是一家為保險業提供戰略諮詢的公司(自2006年以來)。她擁有豐富的董事會經驗及監管投資管理和保險公司職能的經驗，她曾擔任董事、審計委員會和財富解決方案諮詢委員會的成員，M金融集團，一家人壽保險公司(自2021年起)，董事的醫生公司，一家醫療事故保險公司(自2020年起)，以及董事以及投資與風險委員會的成員，決議人壽保險集團控股公司(自2021年以來)。

校董會的委員會

審計監督委員會。董事會成立了一個審計監督委員會，目前由MSE組成。Decotis、Cogan、McCartney和Vandecruze以及基特里奇、奧格登和拉帕波特先生，他們都是獨立受託人。Kittredge先生是基金審計監督委員會的現任主席。

審計監督委員會對基金的內部和外部會計和審計程序進行監督，除其他事項外，決定為基金挑選一家獨立的註冊公共會計師事務所，審議審計範圍，核準由這些審計員代表基金開展的所有審計和允許的非審計服務，並核準審計員為某些附屬機構提供的非審計服務，包括太平洋投資管理公司和與太平洋投資管理公司有控制關係的實體，這些實體向基金提供與基金的業務和財務報告直接相關的服務。審計監督委員會審議這些服務對基金獨立註冊會計師事務所獨立性的可能影響。在截至2021年12月31日的財政年度內，審計監督委員會舉行了六次會議。

治理和提名委員會。董事會設立了一個治理和提名委員會，該委員會完全由獨立受託人組成，目前由基特里奇、奧格登、拉帕波特和梅斯先生組成。

科根、德科蒂斯、麥卡特尼和範德克魯茲。德科蒂斯女士是治理和提名委員會的現任主席。管治及提名委員會的主要目的及職責是(I)就有關董事會管治及相關受託人慣例的事宜向董事會提供意見及提出建議，及(Ii)篩選及提名候選人加入董事會成為獨立受託人。

治理和提名委員會的職責包括審議並向基金董事會提出以下建議：(1)與董事會和受託人有關的治理、退休和其他政策、程序和做法；(2)與董事會主席協商，處理與董事會和董事會委員會的職能和職責有關的事項；(3)董事會的規模；並與董事會主席協商，董事會各委員會及其組成；(4)董事會和委員會會議程序。委員會亦會定期檢討及建議基金就獨立受託人在董事會及董事會任何委員會的服務而支付或提供的補償及任何相關利益的結構及水平，以供董事會批准。治理和提名委員會負責在職位空缺或設立或重新選舉受託人時審查和向董事會推薦合格的候選人。在截至2021年12月31日的財政年度內，治理和提名委員會舉行了三次會議。

受託人/被提名人的資格、評估和識別。基金的治理和提名委員會要求受託人候選人擁有大學學位或同等的商業經驗。在評估候選人時，治理和提名委員會可考慮各種因素，包括但不限於：(1)候選人是否能夠出席會議並履行其在董事會的職責；(2)相關行業和相關經驗；(3)教育背景；(4)能力、判斷力和專門知識；以及(5)董事會組成的整體多樣性。確定被提名人的過程涉及審議下列一個或多個來源推薦的候選人：(1)基金現任受託人、(2)基金官員、(3)基金投資顧問、(4)基金股東和(5)委員會認為適當的任何其他來源。治理和提名委員會可保留第三方搜索公司，費用由基金承擔，以確定潛在候選人，但不是必需的。

審議股東推薦的候選人。治理和提名委員會將審查和審議股東推薦的受託人提名人選，前提是推薦股東必須遵守《股東提交被提名人選的程序》，該程序載於《基金治理和提名委員會章程》的附錄B，並作為本補充信息聲明的附錄A。除其他要求外，這些程序規定，推薦股東必須在基金主要執行辦公室的地址向基金祕書提交任何書面建議，並必須在董事會或股東大會選出被提名人的日期前不少於45天但不遲於75天送達這些辦公室。任何推薦必須包括有關候選人和推薦股東的某些個人簡歷和其他信息，並必須包括候選人的書面和簽署同意書，候選人將被提名為被提名人，並在當選後擔任受託人。以上對要求的描述僅為摘要。有關詳情，請參閲《管治與提名委員會章程》的附錄B，該章程作為附錄A附於本補充資料聲明後。

管治及提名委員會有完全酌情權否決股東推薦的被提名人，並不能保證經委員會適當推薦及考慮的任何此等人士將獲提名進入董事會。

多樣性。治理和提名委員會在考慮和評估受託人的被提名人時，會考慮特定被提名人的多樣性和董事會的整體多樣性。董事會採取了多樣性政策，在審議被提名人和董事會的多樣性時，委員會一般考慮每個被提名人的專業經驗、教育、與基金監督有關的事項(如投資管理、分銷、會計、交易、合規、法律)的專門知識、一般領導經驗和生活經驗是相輔相成的，作為一個整體，有助於提高董事會監督基金的能力。

估值監督委員會。董事會已經成立了一個估值監督委員會，目前由基特里奇、奧格登、拉帕波特和梅斯先生組成。科根、德科蒂斯、麥卡特尼和範德克魯茲。奧格登是估值監督委員會主席。評估監督委員會已被委託負責

董事會負責根據基金的估值程序，代表董事會監督基金投資組合證券和其他資產的公允價值的確定。估值監督委員會審查和批准基金投資組合證券的公平估值程序，並定期審查太平洋投資管理公司根據董事會批准的程序作出的公允價值確定的信息，並向全體董事會提出相關建議，並協助全體董事會解決特定的公允估值和其他估值事項。在基金估值政策規定的某些情況下，估值監督委員會還可在考慮所有相關因素後確定投資組合持有量的公允價值，這些決定應向董事會全體成員報告。在截至2021年12月31日的財年中，估值監督委員會召開了四次會議。

董事會成立了一個合同委員會，目前由基特里奇先生、奧格登先生、拉帕波特先生和梅斯女士組成。科根、德科蒂斯、麥卡特尼和範德克魯茲。科根女士擔任基金合同委員會主席。合同委員會在董事會認為必要時開會，酌情審查基金投資顧問和任何次級顧問、管理人和主承銷商的業績和支付費用的合理性，並酌情就核準和延續基金投資諮詢、次級諮詢、行政和分銷服務的合同安排向董事會提出建議。在截至2021年12月31日的財政年度內，合同委員會舉行了三次會議。

董事會已經成立了一個業績委員會，目前由基特里奇先生、奧格登先生、拉帕波特先生、馬尼和費希爾先生以及梅斯先生組成。科根、德科蒂斯、麥卡特尼和範德克魯茲。拉帕波特先生擔任業績委員會主席。業績委員會的職責包括審查基金的業績以及投資經理在投資理念、方法和人員方面的任何變化。在截至2021年12月31日的財政年度內，績效委員會召開了四次會議。

證券所有權

對於每個受託人，下表顯示了截至2021年12月31日由受託人實益擁有的基金以及受託人監管的基金投資公司家族內任何註冊投資公司的股權證券的美元範圍：

受託人姓名或名稱	美元權益範圍基金內的證券	的合計美元範圍股權證券大全註冊投資受監管的公司家族中的受託人投資公司(1)
獨立受託人
薩拉·E·科根	[]	[]
黛博拉·A·德科蒂斯	[]	[]
小約瑟夫·B·基特里奇	[]	[]
凱瑟琳·麥卡特尼(2)	[]	[]
威廉·B·奧格登，IV	[]	[]
艾倫·拉帕波特	[]	[]
E.Grace Vandecruze(3)	[]	[]
感興趣的受託人
大衞·N·費希爾	[]	[]
約翰·C·馬尼	[]	[]

(1)

這裏使用的“投資公司家族”一詞包括本基金和下列註冊投資公司：PIMCO Access Income Fund、PIMCO City Income Fund、PIMCO California City Income Fund、PIMCO New York City Income Fund、PIMCO City Income Fund II、PIMCO California City Income Fund II、PIMCO New York City Income Fund II、PIMCO

市政收入基金三，太平洋投資管理公司加州市政收入基金三，太平洋投資管理公司紐約市政收入基金三，太平洋投資管理公司企業和收入機會基金，太平洋投資管理公司企業和收入戰略基金，太平洋投資管理公司收入機會基金，太平洋投資管理公司基金，太平洋投資管理公司動態信用和抵押收入基金，太平洋投資管理公司動態收入基金，太平洋投資管理公司動態收入機會基金，太平洋投資管理公司接入收入基金，太平洋投資管理公司收入戰略基金，太平洋投資管理公司收入戰略基金II，太平洋投資管理公司全球股票PLUS®&Income基金，太平洋投資管理公司戰略收入基金，太平洋投資管理公司靈活信用收入基金，太平洋投資管理公司靈活信用收入基金，太平洋投資管理公司能源和戰術信用機會基金PIMCO靈活新興市場收益基金和PIMCO管理賬户信託各系列。

(2)

麥卡特尼女士被任命為該基金的受託人，自2022年7月1日起生效。

(3)

Vandecruze女士被任命為基金受託人，自2021年6月30日起生效。

據基金所知，下表提供了截至2021年12月31日由獨立受託人及其直系親屬實益擁有的基金投資顧問或主承銷商、或由基金投資顧問或主承銷商直接或間接控制、控制或與基金投資顧問或主承銷商共同控制的人(註冊投資公司除外)所實益擁有的每類證券的信息：

受託人姓名或名稱	所有者姓名和關係致受託人	公司	類的標題	的值證券	百分比屬於班級
薩拉·E·科根	無	不適用	不適用	不適用	不適用
黛博拉·A·德科蒂斯	無	不適用	不適用	不適用	不適用
小約瑟夫·B·基特里奇	無	不適用	不適用	不適用	不適用
凱瑟琳·麥卡特尼(1)	無	不適用	不適用	不適用	不適用
威廉·B·奧格登，第四卷(2)	無	不適用	不適用	不適用	不適用
艾倫·拉帕波特	無	不適用	不適用	不適用	不適用
E.Grace Vandecruze(3)	無	不適用	不適用	不適用	不適用

(1)

麥卡特尼女士被任命為基金受託人，自2022年7月1日起生效。

(2)

奧格登在PIMCO Global Credit Opportunity On shore Fund LLC持有不到1%的有限責任公司權益，後者是PIMCO贊助的私人投資工具。

(3)

Vandecruze女士被任命為基金受託人，自2021年6月30日起生效。

截至 []，2022年，基金的受託人和高級職員作為一個集團擁有不到1%的已發行普通股。

自.起[]據基金所知，截至2022年，以下實體實益擁有或創紀錄地擁有基金未償還股本證券的5%或以上。據基金所知，在該日，沒有其他人實益擁有或創紀錄地擁有基金未償還股本證券的5%或以上。

記錄/實益擁有人	班級	百分比流通股所擁有的基金的記錄
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受託人補償

各獨立受託人均為PIMCO市政收入基金、PIMCO加州市政收入基金、PIMCO紐約市政收入基金、PIMCO市政收入基金II、PIMCO加州市政收入基金II、PIMCO紐約市政收入基金II、PIMCO市政收入基金III、PIMCO加州市政收入基金III、PIMCO紐約市政收入基金III、PIMCO Access收入基金、PIMCO企業和收入戰略基金、PIMCO企業和收入機會基金、PIMCO公司和收入機會基金的受託人

動態收益基金、PIMCO高收益基金、PIMCO收益策略基金、PIMCO收益策略基金II、PIMCO全球股票PLUS®&Income基金、PIMCO能源和戰術信用機會基金、PCM基金公司、PIMCO戰略收入基金公司和PIMCO動態收入機會基金，每個基金經理都是封閉式基金(連同基金經理擔任投資經理)，以及PIMCO靈活新興市場收入基金、PIMCO靈活信用收入基金、PIMCO加利福尼亞靈活市政收入基金和PIMCO市政靈活收入基金每一家都是封閉式投資管理公司，以“區間基金”的形式運作，經理擔任投資經理(“PIMCO Interval Funds”)，PIMCO管理賬户信託基金(“PIMAT”)是一家開放式投資管理公司，有多個系列，經理擔任投資顧問和管理人(連同PIMCO封閉式基金和PIMCO Interval基金，稱為“PIMCO管理基金”)。

每名獨立受託人在PIMCO管理的基金董事會任職的年薪為25萬美元，按季度支付。董事會獨立主席每年額外獲得75 000美元，按季度支付。審計監督委員會主席每年額外獲得35000美元，按季度支付。業績委員會主席和估值監督委員會主席每人每年額外獲得10 000美元，按季度支付。合同委員會主席每年額外獲得25000美元，按季度支付。受託人還可以報銷與會議相關的費用。

每位受託人擔任PIMCO管理基金董事會受託人的報酬以及與基金聯席會議有關的其他費用，將根據PIMCO管理基金、PIMCO區間基金和PIMCO封閉式基金之間的固定百分比酌情在PIMCO管理基金之間分配。然後，受託人補償和其他費用根據每個基金的相對淨資產，在每一組內的各個基金之間按比例進一步分配。

該基金沒有僱員。基金的高級職員和有利害關係的受託人(費希爾先生和馬尼先生)將酌情由基金經理或其關聯公司支付報酬。

下表列出了獨立受託人在截至2021年12月31日的財政年度擔任基金受託人和在與基金相同的基金建築羣中擔任其他基金的受託人所收到的報酬的資料。作為投資經理或由投資經理控制、控制或與投資經理共同控制的任何實體(包括任何有利害關係的受託人)的每名高級管理人員和每名受託人，都是董事的高級管理人員、合作伙伴、成員或僱員，他們的服務不收取基金任何報酬。

受託人姓名(2)	集料補償從基金撥出為財政服務年終 2021年12月31日	養老金或退休優勢應計為部分基金費用	估計數年度福利退休後	全額補償從基金撥出複雜的支付給的受託人委員會《日曆》截至的年度 December 31, 2021(1)
薩拉·E·科根	$[]	不適用	不適用	$225,000
黛博拉·A·德科蒂斯	$[]	不適用	不適用	$300,000
Hans W.Kertess(3)	$[]	不適用	不適用	$225,000
小約瑟夫·B·基特里奇	$[]	不適用	不適用	$275,000
凱瑟琳·麥卡特尼(4)	不適用	不適用	不適用	不適用
威廉·B·奧格登，IV	$[]	不適用	不適用	$225,000
艾倫·拉帕波特	$[]	不適用	不適用	$225,000
E.Grace Vandecruze(5)	$[]	不適用	不適用	$168,750

(1)

截至2021年12月31日，本文使用的“基金綜合體”包括太平洋投資管理公司管理的基金。

(2)

Fisher先生和Maney先生是基金的利害關係人，作為受託人，他們不會從基金獲得補償。

(3)

克特斯先生從董事會退休並從2021年12月31日起辭職。

(4)

自2022年7月1日起，麥卡特尼成為該基金的受託人。

(5)

自2021年6月30日起，範德克魯茲成為該基金的受託人。

道德準則

基金和太平洋投資管理公司各自根據1940年法案第17j-1條通過了一項道德守則。這些守則允許受守則約束的人員投資於證券，包括基金可能購買或持有的證券。道德守則可在美國證券交易委員會網站上的埃德加數據庫中獲得，網址為 http://www.sec.gov，，支付複印費後，可通過電子郵件請求獲取副本，電子郵件地址為： Public Info@sec.gov。

投資經理

太平洋投資管理公司是一家特拉華州有限責任公司，根據太平洋投資管理公司與該基金之間的投資管理協議(“投資管理協議”)擔任該基金的投資管理人。太平洋投資管理公司位於加利福尼亞州紐波特海灘新港中心大道650號，郵編：92660。截至2022年3月31日，PIMCO 管理的資產約為2.05萬億美元。截至2022年3月31日，PIMCO管理的第三方資產規模為1.94萬億美元。

PIMCO是美國安聯資產管理公司(“安聯資產管理”)持有多數股權的子公司，少數股權由美國安聯資產管理有限公司和美國安聯資產管理美國控股有限公司持有，這兩家公司都是特拉華州的有限責任公司，以及PIMCO的某些現任和前任高管。根據特拉華州的法律，安聯資產管理公司於1987年成立為有限合夥企業。通過各種控股公司結構，安聯資產管理公司由安聯SE持有多數股權。安聯是一家總部位於歐洲的跨國保險和金融服務控股公司，也是一家德國上市公司。

安聯資產管理公司的普通合夥人已將其對安聯資產管理公司的管理和控制權大幅下放給一個管理委員會。安聯資產管理公司的管理董事會由塔克·J·菲茨帕特里克組成。

截至本補充信息聲明發布之日，安聯沒有重要的機構股東。如果沒有美國證券交易委員會豁免或其他監管豁免，基金一般不得與被視為基金或太平洋投資管理公司關聯人的經紀進行主要交易，基金購買由關聯經紀或包括關聯經紀的銀團承銷的證券的能力受到限制。同樣，基金利用關聯經紀人進行代理交易的能力受到《1940年法》第17e-1條的限制。太平洋投資管理公司認為，上述對與關聯經紀商交易的限制不會對其向基金提供服務的能力、基金把握市場機會的能力或基金的整體表現產生重大不利影響。

法律訴訟。2022年5月17日，安聯全球投資者美國有限責任公司(“AGI U.S.”)就美利堅合眾國訴安聯全球投資者美國有限責任公司一案認罪。AGI U.S.是安聯的間接子公司。導致上述事件的行為完全發生在AGI美國境內，不涉及PIMCO或PIMCO的任何人員。然而，由於他們的關聯公司AGI U.S.的取消資格行為，如果沒有美國證券交易委員會的豁免救濟，PIMCO將被取消擔任該基金的投資顧問和主承銷商的資格。PIMCO已獲得美國證券交易委員會的豁免，允許他們繼續擔任在美國註冊的投資公司的投資顧問和主承銷商，包括該基金。

投資管理協議

根據投資經理與基金之間的投資管理協議(“投資管理協議”)，基金同意向投資經理支付一筆按月支付的年費，數額相當於基金每日平均資產淨值(包括可歸因於任何優先股的每日淨資產)的0.705%，用於支付所提供的服務、所提供的設施和某些費用

由投資管理人根據《投資管理協議》承擔。平均每日資產淨值包括基金總資產(包括任何優先股的每日淨資產)減去應計負債。

根據《投資管理協定》，太平洋投資管理公司應向基金提供與基金管理有關的投資指導和政策方向，包括口頭和書面研究、分析、諮詢以及統計和經濟數據和信息。此外，根據《投資管理協議》的條款，在董事會的全面監督下，太平洋投資管理公司應在統一的管理費結構下提供或安排提供基金運作所合理需要的一切監督、行政和其他服務，包括但不限於監督和協調與基金運作有關的事項，包括託管人、轉讓代理人、股息支付代理人和記錄代理人之間的任何必要協調(包括基金的定價和估值)、會計師、律師、拍賣代理人和為基金執行服務或業務職能的其他各方；提供足夠的人員、辦公場所、通訊設施和有效監督和管理基金所需的其他設施，並向足夠數量的有能力履行遵守聯邦證券法和其他適用法律所需的監督、行政和文書職能的人員提供服務；保存基金的賬簿和記錄；編制基金的所有聯邦、州、地方和外國納税申報單和報告；向基金股東提供行政服務，包括維持股東資料電話號碼、提供基金的某些統計資料和業績、一個互聯網站(如有要求), (C)制定和維護隱私保護制度和程序；向登記和維持基金股票上市所需的主管部門準備和提交登記聲明和其他文件；採取適用法律可能要求的其他行動(包括建立和維持基金的合規計劃)；以及準備、提交和分發代理材料、向股東提交的定期報告和其他監管備案文件。

此外，根據《投資管理協議》，太平洋投資管理公司將自費為基金採購下列服務，並承擔與下列各項有關的費用：一名或多名基金託管人，以保管基金資產；一名或多名記錄保存代理人，以維持基金的投資組合會計記錄；一名基金轉讓代理人；一名基金股息支付代理人和(或)登記員；基金獨立公共會計師進行的所有審計(支付給審計員的費用除外)，這些審計涉及滿足基金髮行的優先股或其他證券的評級機構要求以及基金組織文件中的其他相關要求。估值服務；維持基金的税務記錄；與基金股東會議有關的所有費用和/或費用，基金招股説明書的準備、印刷和郵寄(儘管基金將承擔與根據招股説明書進行的發行有關的費用，如下所述)、通知和委託書、新聞稿和股東報告、向監管機構提交報告、維持基金的存在和開展業務的資格、發行、贖回、登記和獲得出售資格的費用、在聯邦和州證券管理機構發行普通股的費用，以及在任何證券交易所或其他交易系統獲得股票資格和上市的費用；法律服務(非常法律費用除外)；印製代表基金份額的證書的費用；基金按比例繳納的保證金和其他保險費；以及協會會費。

基金(而不是PIMCO)將負責投資管理協議下統一費用中未涵蓋的某些費用和支出。這些費用和開支包括：非太平洋投資管理公司或其附屬公司或關聯公司的高級職員、僱員、合夥人、股東或成員的受託人的費用和開支，包括差旅費和為其利益而聘請的法律顧問的費用和開支；非太平洋投資管理公司或其附屬公司或附屬公司的高級職員、董事、股東、成員、合夥人或僱員的任何基金執行幹事和僱員的薪金和其他報酬或開支，包括差旅開支；向基金徵收的税款和政府費用；由基金產生或為基金髮生的其他有價證券交易費用(包括但不限於，在獲得基金董事會的具體或一般授權後，為審查、談判和安排基金的專門貸款和其他投資而聘請的外部法律顧問或第三方顧問的費用和開支)(例如，所謂的“交易破裂費用”(例如，費用、費用、費用和負債，包括與盡職調查有關的費用、費用、開支和負債，例如與未完成投資有關的費用、費用、開支和負債))；基金的證券借貸費用(如有)，包括由另一項證券借貸協議管轄的任何證券借貸代理費；借入資金或從事其他類型槓桿融資的成本，包括利息支出，包括但不限於基金使用TOB、逆回購協議、銀行

借款和信貸；與基金髮行、提供、贖回和維持優先股、商業票據或其他優先證券有關的費用，包括與發行、提供、贖回和維持優先股、商業票據或其他優先證券有關的費用，包括股息費用和/或利息支出以及其他費用(包括但不限於，提供和相關的法律費用、經紀人的費用、拍賣代理人的費用、轉讓代理人的費用、評級機構的費用和審計師的費用)；基金投資的任何基礎基金或其他集合投資工具的費用和支出；基金持有的空頭頭寸的股息和利息支出；基金的組織和發售費用，包括基金首次發售後的股票發行費用，如權利和擱置發售費用(包括與根據招股説明書進行發售有關的費用)，以及與投標要約和其他股份回購和贖回有關的費用；特別費用，包括可能產生的非常法律費用，包括與訴訟、訴訟、其他索賠有關的費用，以及基金賠償受託人、高級職員、僱員、股東、分銷商和代理人的法律義務；以及按照公認會計原則資本化的基金費用。

由於投資經理收取的費用是根據基金的每日平均資產淨值(包括任何優先股的每日淨資產)計算的，因此投資經理對基金使用優先股有財政誘因，這可能會在投資經理和普通股股東之間造成利益衝突。

關於董事會最近一次延續投資管理協議的基礎的討論可在基金提交給股東的截至2021年12月31日的財政年度報告中查閲。根據投資管理協議，基金在截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的財政年度向投資經理支付了以下金額：：

財政年度	基金支付的管理費
2021年12月31日	$[]
2020年12月31日	$[]
2019年12月31日	$[]

PIMCO預計將從該基金支付的管理費中獲利。此外，根據投資管理協議的條款，PIMCO，而不是普通股股東，將受益於第三方服務的任何價格下降，包括因淨資產增加而導致的下降。

《投資管理協議》的某些條款

投資管理協議得到基金受託人(包括並非投資經理“利害關係人”的所有受託人)的批准。根據《投資管理協議》的條款，《投資管理協議》對基金的有效期最初為一年，此後每年繼續有效，但前提是至少每年通過以下方式批准其繼續生效：(1)在為此目的召開的會議上，由並非投資經理或基金的“利害關係人”的大多數受託人親自投票；(2)由董事會全體成員或基金所有類別的過半數流通股投票。《投資管理協議》在轉讓時自動終止。投資管理協議可由投資經理給予基金或由基金給予投資經理不少於60天的通知而終止。

根據《投資管理協議》，基金同意向太平洋投資管理公司支付按月支付的年度管理費，年費率為基金日均“日均淨資產”的0.705%。平均每日資產淨值包括基金總資產(包括任何優先股的每日淨資產)減去應計負債。

由於PIMCO從基金收取的管理費是根據基金每日平均資產淨值(包括任何優先股應佔的每日淨資產)計算的，因此PIMCO對基金利用優先股有財務誘因，這可能會在PIMCO與普通股股東之間造成利益衝突。

投資管理協議規定，投資經理及其成員、高級職員、董事或僱員均不須就與根據投資管理協議提供的任何服務有關的任何作為或遺漏或錯誤而招致的任何損害、開支或損失負上任何責任，但如因在執行投資經理的職責時故意失職、不誠信或嚴重疏忽，或因罔顧投資經理在投資管理協議下的責任及責任而引致，則不在此限。

投資組合經理

管理的其他帳户。共同和主要負責基金日常管理的投資組合管理人還管理其他註冊投資公司、其他集合投資工具和其他賬户，如下表所示。下表列出了截至2021年12月31日：(1)每個投資組合管理人(不包括基金)管理的其他註冊投資公司、集合投資工具和其他賬户的數量；(2)這些其他公司、工具和賬户的總資產，以及根據業績收取管理費的這些公司、工具和賬户的數量和總資產。這些信息包括由團隊、委員會或包括投資組合經理在內的其他小組管理的金額。

投資組合經理	總計個其他帳户	總資產在所有其他的帳目 (單位：$ 百萬)	其他數量帳户付款演出酬金	總資產其他帳户支付一筆履約費 (單位：百萬美元)
大衞·哈默
註冊投資公司	23	$13,591.39	0	$0.00
其他集合投資工具	9	$45,111.29	5	$44,556.23
其他帳户	147	$12,671.14	0	$0.00

利益衝突

投資組合管理人一方面管理基金的投資，另一方面管理其他賬户，有時可能會出現潛在和實際的利益衝突。潛在和實際的利益衝突也可能因PIMCO的其他業務活動以及PIMCO持有有關發行人的重大非公開信息(MNPI)而產生。投資組合管理人管理的其他賬户可能與基金有類似的投資目標或戰略，跟蹤基金跟蹤的同一指數，或以其他方式持有、購買或出售基金有資格持有、購買或出售的證券。其他賬户也可能與基金有不同的投資目標或戰略。由於太平洋投資管理公司擔任投資於該基金的賬户的投資顧問，可能還會出現潛在和實際的利益衝突。在這種情況下，從理論上講，這種利益衝突可能會促使太平洋投資管理公司除其他外，以有利於投資賬户但不利於基金的方式投票給基金的代理人。相反，PIMCO對基金的責任，以及適用於基金的監管或其他限制，可能會影響PIMCO顧問賬户(包括基金)以損害此類投資賬户的方式投資於基金的可採取的行動。此外，監管限制、實際或潛在的利益衝突或其他考慮可能會導致PIMCO限制或禁止參與某些投資。一方面，客户與PIMCO或其附屬公司之間也可能發生類似本文所述的衝突。這些衝突不會總是以有利於客户的方式得到解決。

由於PIMCO隸屬於大型跨國金融機構安聯(及其附屬公司)，因此基金或由PIMCO及其附屬公司管理的其他賬户或由這些附屬公司管理的賬户之間可能會發生類似以下所述的衝突。這些附屬公司(或其客户)通常獨立於PIMCO運營，可能會採取與PIMCO管理的基金或其他賬户不利的行動。在許多情況下，太平洋投資管理公司將無法減輕這些行動或解決這些衝突，因為這些衝突可能會對基金或太平洋投資管理公司管理的其他賬户(各自為“客户”，以及共同稱為“客户”)的業績產生不利影響。此外，由於某些客户(定義如下)是PIMCO的附屬公司，或者其投資者是PIMCO的附屬公司或員工，PIMCO可能會有動機解決利益衝突，從而有利於這些客户而不是其他客户。

基金的知識和時機交易。投資組合經理日常管理基金可能會產生潛在的利益衝突。由於他們在基金的頭寸，投資組合經理知道基金交易的規模、時機和可能的市場影響。從理論上講，投資組合經理可以利用這些信息對他們管理的其他賬户有利，但可能對基金不利。

交叉交易。在基金從客户手中購買工具或向客户出售工具的情況下，可能會出現潛在的利益衝突。除其他原因外，這種利益衝突可能是由於太平洋投資管理公司在交叉交易中代表了買方和賣方的利益，或者因為通過交叉交易買賣工具的價格可能不如在公開市場進行交易時可能獲得的價格那麼優惠。PIMCO根據適用規則和美國證券交易委員會指導下通過的程序，在適當時實施交叉交易。除其他事項外，這種程序要求交叉交易符合雙方各自的投資政策和投資限制，並符合買賣雙方的最佳利益。

投資機會。投資組合經理根據不同的投資指導方針管理多個賬户，可能會導致潛在的利益衝突。通常，一個投資機會可能適合一個或多個客户，但可能不會有足夠的數量讓所有客户充分參與。同樣，出售基金和另一客户持有的投資的機會也可能有限。PIMCO採取了合理設計的政策和程序，以便隨着時間的推移在公平和公平的基礎上分配投資機會。

PIMCO尋求在具有相似投資指導方針和投資風格的合格客户帳户之間公平公平地分配訂單，同時考慮相關因素，包括適用的投資限制和指導方針、監管要求、風險容忍度和可用現金。作為PIMCO交易配置過程的一部分，新的固定收益投資機會的一部分在相關投資組合經理尋求參與投資的客户賬户類別之間分配。然後，根據PIMCO的交易分配政策，這些部分將在這些類別的客户賬户之間進一步分配。管理量化策略和專門賬户的投資組合經理，如專注於國際證券、抵押貸款支持證券、銀行貸款或其他專門資產類別的投資組合經理，如果投資涉及與客户賬户類別的投資目標或重點相匹配的量化策略或專業資產類別，則可能會獲得更多新的固定收益投資機會。

客户賬户之間的任何特定分配決定可能或多或少對任何一個客户或一組客户有利，在符合PIMCO受託義務的範圍內，某些分配將偏離客户之間的比例基礎，以解決相關客户在法律、税收、監管、風險管理、集中度、風險敞口、客户指南限制和/或任務或戰略考慮方面的差異。太平洋投資管理公司可以確定投資機會或特定的購買或出售適合一個或多個客户，但不適合其他客户，或適合、適合或可供客户使用，但規模、條款或時機不同於適合或適合其他客户。例如，一些客户比私募基金等其他客户具有更高的風險容忍度，這反過來又允許PIMCO向這些客户分配更多種類和/或更大比例的某些類型的投資(這些投資的表現可能會也可能不會超過其他類型的投資)。那些因各自風險承受能力的影響而獲得更多分配的客户可能是支付更高投資管理費或支付激勵費的客户。此外，側重於某些類型投資或資產類別的某些客户賬户類別，將優先考慮作為其投資任務重點的投資或資產類別的新發行分配和分配。法律、合同, 或適用於PIMCO或一個或多個客户的監管問題和/或相關費用，可能會導致某些客户無法收到本來可能適合他們的證券，或者可能導致PIMCO從客户賬户出售證券，即使繼續持有這些證券可能是有益的。在向客户賬户分配和分配投資機會時考慮的其他因素包括但不限於：利用客户賬户的槓桿作用和風險承受能力的能力；客户給予太平洋投資管理公司的自由裁量權和交易權限；其他類似投資機會的可用性；客户賬户的投資期限和目標；投資組合的對衝、現金和流動性需求；最小增量和批量；以及基本基準因素。鑑於上述所有因素，客户(包括基金)的投資金額、時機、結構或條款可能不同於其他客户的投資和業績，業績可能低於其他客户的投資和業績，包括那些可能向PIMCO提供更高費用或其他補償(包括基於業績的費用或分配)的客户。太平洋投資管理公司還採取了額外的程序，以補充旨在解決潛在利益衝突的一般貿易分配政策。

由於基金和某些集合投資工具的並行管理，包括投資機會分配問題。

PIMCO可能會不時為一個或多個客户採取與具有相似或不同投資目標的一個或多個其他客户所採取的行動或立場不同或不一致的投資立場或行動。這些立場和行動可能會對PIMCO擁有權益或向PIMCO支付更高費用或履約費用的一個或多個受影響的客户(包括PIMCO關聯公司的客户)產生不利影響，或在某些情況下可能使其受益。例如，一個客户可能購買了一種證券，而另一名客户可能在同一證券中建立了空頭頭寸。隨後的賣空可能導致另一客户持有的證券價格下降。同樣，一個或多個客户的交易或投資可能會稀釋或以其他方式對另一客户的價值、價格或投資策略造成不利影響。

當PIMCO在另一個客户的類似投資組合決策或策略之前或同時為一個客户實施投資組合決策或策略時，市場影響、流動性限制或其他因素可能會導致一個或多個客户獲得不太有利的交易結果，實施此類投資組合決策或策略的成本可能會增加，或者這些客户可能會處於不利地位。另一方面，也可能會出現潛在的衝突，因為關於客户的投資組合決策可能會使其他客户受益。例如，出售客户的多頭頭寸或建立空頭頭寸可能會降低由其他客户賣空的同一證券的價格(從而使其受益)，而為客户購買證券或回補證券的空頭頭寸可能會提高其他客户持有的相同證券的價格(從而使其受益)。

在某些情況下，客户可以投資於一個或多個其他客户預計將參與、或已經進行或將尋求進行投資的交易。此外，在適用法律允許的範圍內，客户還可以從事可能導致其他客户免除債務的投資交易，或可能導致其他客户放棄某些投資的投資交易(例如，客户可能向一家公司貸款，或直接或間接獲得一家公司的證券或債務，該公司使用所得資金對其資本結構進行再融資或重組，這可能導致償還另一客户持有的債務)。這類客户(或客户羣)在這類投資方面可能有相互衝突的利益和目標，包括對所涉發行人的經營或活動的看法、投資的目標回報以及退出投資的時間框架和方法。在進行此類投資時，PIMCO可能會以偏袒一個客户而不是另一個客户的方式進行投資，即使兩個客户同時投資於相同的證券。某些客户可以在“平行”的基礎上投資(即按比例在基本上相同的時間和基本相同的條款和條件下進行所有交易)。此外，其他帳户可能會預期投資於許多與其他帳户相同類型的投資。然而，可能有一個或多個此類賬户由於法律、税務、監管、業務、合同或其他類似考慮或客户管理文件的規定而不投資(或按不同條款或非按比例投資)。關於在這類客户之間分配投資機會的決定存在許多利益衝突, 可能不會以有利於客户利益的方式解決。如果一項投資沒有在這些實體之間按比例分配，客户可能會相對於其他客户產生與該投資相關的不成比例的收入或虧損。

此外，客户可以根據與一個或多個其他客户基本相似的投資策略，共同投資於相同的標的投資。在這種情況下，某些客户可能比持有相同投資的其他客户擁有優先的流動資金和信息權，因此這些客户將能夠優先提取/贖回他們在標的投資中的權益，而這些客户可能獲得更有限的信息或更有限的提款/贖回權。因此，在市場低迷的情況下，信息權更有限或流動性更有限的客户可能會受到不利影響。

此外，PIMCO使用多種策略可能存在潛在的衝突。例如，在不同客户投資於發行人資本結構的不同部分的情況下，會出現衝突，包括一個或多個客户可能擁有發行人的私人證券或債務，而其他客户可能擁有或尋求收購同一發行人的私人證券。例如，客户可以獲得特定借款人的貸款、貸款參與或貸款轉讓，其中一個或多個其他客户擁有股權投資，或者可以為一個客户投資發行人的優先債務義務，以及為另一個客户投資同一發行人的次級債務債務或股權。

例如，PIMCO還可以指示客户投資結構性融資工具的一部分，如CLO或CDO，在同一時間或不同時間，PIMCO還指示另一客户投資同一工具的不同部分，該部分的利益可能與其他部分不利。PIMCO還可能導致客户從其他客户可能擁有權益的實體(如結構性融資工具)購買資產或向其出售資產，可能會對其他客户產生不利影響。還可能存在衝突，例如，客户持有發行人的某些債務或股權證券，而同一發行人發行了其他客户或其他客户擁有權益的實體(如結構性融資工具)擁有的其他債務、股權或其他工具。

在上述每一種情況下，PIMCO可對一個客户持有的對其他客户不利的資產採取行動，例如，取消貸款的抵押品贖回權，使發行人違約，或行使購買或出售給發行人的權利，導致發行人採取對某些證券類別不利的行動，或其他方式。在談判任何此類投資的條款和條件，或任何隨後的修訂或豁免或採取任何其他行動時，PIMCO可能會發現客户的利益與一個或多個其他客户的利益可能發生衝突。在這些情況下，對是否進行投資或採取行動、代理投票、公司重組、如何退出投資、破產或類似事項(例如，包括是否觸發違約事件或任何解決辦法的條款)的決定可能會導致利益衝突。同樣，如果客户和一個或多個其他客户直接或間接持有不同類別證券(或該發行人發行的其他資產、票據或債務或該發行人的相關投資)的發行人遇到財務問題，就任何解決辦法的條款作出決定將會引起利益衝突(例如，包括關於擬議豁免和債務契約修訂的衝突)。例如，對發行人進行清算可能會更好地服務於債務持有人，在這種清算中，債券持有人可能會得到全額償付，而股權或初級債券持有人可能更喜歡有可能為股權持有人創造價值的重組。在某些情況下，PIMCO可能會避免採取某些行動或代表客户進行某些投資，以避免或減輕某些利益衝突，或防止對PIMCO產生不利的監管或其他影響, 或者可以為某些客户出售投資(在每一種情況下，都可能對未採取行動的客户、未進行的投資或已出售的投資不利)。在其他情況下，PIMCO可能會代表某些客户採取可能對其他客户不利的行動或進行投資。此外，PIMCO可以採取行動或不採取行動，以減輕PIMCO或其附屬公司或其客户的法律風險，即使對客户的賬户不利。此外，客户可以投資於一項交易，其中一個或多個其他客户預計將參與或已經進行或將尋求進行投資。

此外，對於代表幾種不同類型的客户做出投資決策的投資組合經理，可能存在某些衝突。這類投資組合經理可能有動機將交易、時間或資源分配給某些客户，包括那些支付更高投資管理費或支付激勵費或分配的客户。對於在某些情況下有資格獲得業績分配作為其薪酬一部分的投資組合經理來説，這些衝突可能會加劇。

PIMCO人員可能會不時獲得MNPI，如果披露，可能會影響投資者購買、出售或持有證券的決定。如果PIMCO員工掌握了與發行人有關的MNPI，他或她通常將被禁止向客户傳達此類信息，或為客户的利益使用此類信息，這可能會限制客户購買、出售或持有某些投資的能力，從而限制客户可用的投資機會或退出策略。此外，PIMCO或其關聯公司持有發行人的證券或其他工具，可能會影響客户對發行人進行某些收購或與其進行某些交易的能力。PIMCO沒有義務或責任向任何人(包括客户)披露或使用此類信息以使其受益。

PIMCO保留了一份或多份受限制的公司名單，這些公司的證券因PIMCO的商業活動而受到某些交易禁令的限制。如果發行人在受限名單上，或者如果PIMCO有關於該發行人的MNPI，PIMCO可能會限制發行人的證券交易。在某些情況下，PIMCO可能會限制客户交易特定發行人的證券，以便允許PIMCO代表其他客户接受MNPI。在限制取消之前，客户可能無法買賣某些證券，這可能會對客户不利。PIMCO還可能受到限制，不得對某些客户進行投資(或剝離)，但不能對其他客户進行投資。在某些情況下，如果一種證券因MNPI而受到限制，或者如果PIMCO試圖限制MNPI的接收，PIMCO可能不會發起或推薦某些類型的交易，或者可能以其他方式限制或限制其與某些證券有關的建議。

PIMCO可以代表一個或多個客户進行訴訟或採取其他法律行動。在這種情況下，客户可能被要求承擔與訴訟相關的某些費用、成本、費用和責任。投資標的的投資者或以其他方式參與的其他客户可能是或可能不是(視乎情況而定)該等訴訟行動的一方，以致某些客户可能會參與並非所有擁有類似投資的客户都可能參與的訴訟行動，而該等非參與的客户可能會從該等訴訟行動的結果中獲益，而無須承擔或以其他方式承擔相關的費用、成本、開支及負債。例如，太平洋投資管理公司通常不會代表自己的獨立賬户進行法律索賠。此外，在某些情況下，PIMCO代表客户提起的訴訟或其他法律行動可能會對客户持有的投資組合公司或其他投資不利。

共同投資。1940年法案對與基金附屬機構的共同投資施加了重大限制。太平洋投資管理公司已申請美國證券交易委員會的豁免，如果獲得批准，將允許該基金與某些附屬公司共同投資。共同投資交易可能導致基金及其附屬公司之間的利益衝突或被認為存在利益衝突。如果獲得批准，豁免令將施加某些條件，可能會在較小程度上限制或限制基金參與投資或參與投資的能力。無法獲得所需的潛在投資分配可能影響基金實現預期投資回報的能力。如果根據共同投資豁免在基金及其附屬公司之間分配投資機會，基金可能無法以所需的方式安排其投資組合。儘管PIMCO將努力以公平和公平的方式分配投資機會，但該基金一般不會被允許共同投資於由PIMCO或其任何下游關聯公司(基金及其下游關聯公司除外)管理的基金目前擁有投資的任何發行人。但是，基金將能夠與PIMCO或其任何下游關聯公司管理的基金共同投資，但須遵守現有的監管指導、適用的法規及其分配程序。如果獲得共同投資豁免，基金將能夠投資於PIMCO和/或其關聯公司有投資的機會，並且PIMCO和/或其關聯公司將能夠投資於基金已投資的機會。時不時地, 基金及其附屬公司可以在發行人的資本結構的不同水平上進行投資，或以其他方式投資於發行人的不同證券類別。這類投資本身就會在這類實體可能持有的各種證券之間引起利益衝突或被認為存在利益衝突。PIMCO已採取程序，與PIMCO的某些客户共同投資通過私募方式獲得的證券。

以上並不是PIMCO或客户可能面臨的衝突的完整清單。PIMCO尋求在衝突發生時對其進行逐一評估。任何審查都將考慮相關客户的利益、導致衝突的情況、適用的PIMCO政策和程序以及適用的法律。客户(和基金的投資者)應該意識到，衝突的解決不一定有利於他們的利益，實際上可能會以不利於他們的利益的方式解決。PIMCO將試圖公平地解決這些問題，但即便如此，問題可能會得到有利於其他客户的解決方案，這些客户向PIMCO支付更高的費用或績效費用，或者PIMCO或其關聯公司在其中擁有重大所有權權益。不能保證任何實際或潛在的利益衝突不會導致特定客户或客户羣體在某些投資中獲得的優惠投資條款或回報低於不存在此類利益衝突的情況。

客户與PIMCO或其附屬公司之間也可能發生上述衝突。這些衝突不會總是以有利於客户的方式得到解決。此外，由於PIMCO隸屬於大型跨國金融機構安聯，PIMCO和PIMCO關聯公司的客户或由這些關聯公司管理的賬户之間可能會發生類似上述的衝突。這些附屬公司(或其客户)通常獨立於PIMCO運營，可能會採取與PIMCO客户不利的行動。在許多情況下，PIMCO緩解這些行動或解決這些衝突的能力有限或沒有能力，這可能會對客户業績產生不利影響。此外，某些監管限制可能禁止PIMCO使用某些經紀商或投資某些公司(即使這些公司與安聯沒有關聯)，因為適用於PIMCO、安聯SE或其關聯公司的某些法律和法規適用。賬户就投資談判條款或採取行動的意願也可能直接或間接受到限制或以其他方式受到影響，只要安聯SE、太平洋投資管理公司和/或其附屬公司、董事、合作伙伴、經理、成員、高級管理人員或人員也投資於該投資或以其他方式與主題投資有關(例如，作為其受託人或董事會成員)。

績效費用。投資組合經理可以為某些賬户提供建議，對於這些賬户，管理費完全或部分基於績效。績效費用安排可能會給投資組合管理人造成利益衝突，因為投資組合管理人可能有動機將他或她認為可能最有利可圖的投資機會分配給其他賬户，而不是分配給基金。太平洋投資管理公司採取了合理設計的政策和程序，以便隨着時間的推移在基金和這類其他賬户之間公平和公平地分配投資機會。

基金的某些服務提供商預計將由客户擁有或以其他方式與客户有關或與客户有關聯，在某些情況下，此類服務提供商預計將由PIMCO、安聯SE、其附屬公司和/或其各自的員工、顧問和其他人員擁有或擁有、僱用或以其他方式與其相關。太平洋投資管理公司可自行決定向基金提供或聘用或推薦太平洋投資管理公司的關聯公司向基金提供某些服務，而非聘用或推薦一個或多個第三方提供該等服務。根據特定基金的治理要求和適用的法律，PIMCO或其附屬公司將獲得與提供此類服務相關的補償。因此，PIMCO在為基金選擇或推薦服務提供商時面臨利益衝突。支付給關聯服務提供商的費用將由PIMCO在商業上合理的酌情權決定，並考慮到相關事實和情況，並與PIMCO的責任一致。儘管PIMCO採取了各種政策和程序，旨在緩解或以其他方式管理與關聯服務提供商有關的利益衝突，但不能保證此類政策和程序(可由PIMCO全權酌情隨時修改或終止)將取得成功。

投資組合經理薪酬

PIMCO的薪酬方法旨在為專業人士提供由PIMCO的使命和價值觀驅動的全面薪酬計劃和流程。薪酬理念的主要原則包括：

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PIMCO的薪酬實踐旨在吸引和留住高績效員工。

•

PIMCO的薪酬理念包括獎勵優秀業績的企業文化、強烈的職業道德和精英管理；

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PIMCO的目標是確保關鍵專業人員通過參股與PIMCO的長期成功保持一致；以及

•

PIMCO的“辨別和區分”原則指導總薪酬水平。

“總薪酬計劃”由三部分組成。針對投資組合經理的薪酬計劃旨在與客户的利益保持一致，強調每個投資組合經理為PIMCO客户創造長期投資成功的能力。投資組合經理的薪酬並不完全基於基金或該投資組合經理管理的任何其他賬户的業績：

基本工資- 基本工資是根據核心工作職責、職位/級別和市場因素確定的。當工作職責或職位發生重大變化或市場水平發生重大變化時，將每年審查基本工資水平。

業績獎金- 業績獎金旨在獎勵經風險調整後的業績和對太平洋投資管理公司更廣泛投資流程的貢獻。薪酬過程不是公式化的，在確定投資組合經理的總薪酬時，會考慮以下非詳盡的定性和定量標準列表：

•

根據投資組合管理人(包括基金)管理的每個賬户的適用基準(可能包括與業績有關的基準)以及相對於適用的同業羣體，衡量各種較長期和較短期期間的業績，包括5年、4年、3年、2年和1年的美元加權和賬户加權、税前總額和風險調整後的投資業績；最重視5年和3年業績，然後是1年業績；

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在任務類似和準則相似的投資組合中保持投資業績的一致性，以實現較低的分散度和表現優異的一致性；

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適當的風險定位和風險管理思維，包括與PIMCO的投資理念、投資委員會的定位指導、無違約以及與客户目標的適當協調一致；

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對指導、指導和/或監督團隊成員的貢獻；

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在PIMCO投資流程、投資委員會會議和投資組合日常管理的背景下，合作、產生想法和貢獻投資想法；

•

與上述因素相比，重要性要小得多：由投資組合經理管理的資產的數量和性質、對資產保留的貢獻以及客户滿意度。

PIMCO的合作伙伴文化進一步獎勵強勁的長期風險調整後的回報推廣決策幾乎完全與投資過程的長期貢獻掛鈎。10年績效也可以考慮，儘管不是明確作為薪酬流程的一部分。

遞延薪酬- 長期激勵計劃(LTIP)授予關鍵專業人員。達到總薪酬門檻的員工將以現金和/或遞延薪酬的組合提供年度薪酬。PIMCO採用遞延薪酬佔總薪酬的百分比的累進分配，這符合市場慣例。

•

LTIP為參與者提供遞延現金獎勵，根據PIMCO在三年滾動期間的運營收益進行升值或貶值。該計劃提供了長期公司業績和參與者薪酬之間的聯繫，進一步激勵參與者對PIMCO的成功做出長期承諾。

是否有資格參加LTIP取決於是否繼續受僱於太平洋投資管理公司以及所有其他適用的資格要求。

利潤分享計劃 -擔任太平洋投資管理公司董事總經理的投資組合經理從非合格利潤分享計劃獲得薪酬該計劃由太平洋投資管理公司淨利潤的一部分組成。擔任董事總經理的投資組合經理獲得由PIMCO薪酬委員會根據個人對公司的總體貢獻確定的金額。

證券所有權

據基金所知，下表顯示了截至2021年12月31日基金每個投資組合管理人實益擁有的基金股票的美元範圍。

投資組合經理	美元權益範圍基金內的證券
大衞·哈默	無

代理投票政策和程序

基金在代表基金投票時採用了太平洋投資管理公司的代理投票政策和程序。

政策聲明：代理投票政策旨在促進PIMCO遵守其受託義務和適用法律；該政策適用於PIMCO擁有酌情投票權的賬户中持有的證券的任何投票權或同意權。該政策以合理預期的方式設計，以確保投票權和同意權的行使符合PIMCO客户的最佳利益。

概述： PIMCO已根據《顧問法》第206(4)-6條的要求採用書面代理投票政策(“代理政策”)。一般來説，當PIMCO擁有代理投票權時，PIMCO有信託義務監控公司事件，並對其注意到的客户代理採取適當行動。每個委託書都是根據具體情況進行投票的，並考慮了相關事實和情況。在考慮客户委託書時，PIMCO可能會決定在有限的情況下不投票委託書。

股權證券。 2 PIMCO聘請了一家行業服務提供商，根據互聯網服務提供商的指導方針，為與股權證券相關的代理提供研究和投票建議。通過遵循獨立第三方的指導方針，PIMCO尋求緩解PIMCO可能與互聯網服務提供商涵蓋的代理有關的潛在利益衝突。PIMCO將遵循互聯網服務提供商的建議，除非：(I)互聯網服務提供商沒有提供投票建議；或(Ii)投資組合經理決定推翻互聯網服務提供商的投票建議。在上述任何一種情況下，法律和合規部門將審查委託書，以確定是否存在重大利益衝突或表面上的利益衝突。

固定收益證券。固定收益證券可以代理投票或公司行動的形式處理，由發行人/託管人自行決定。當作為代理選票處理時，互聯網服務提供商通常不提供投票建議，其作用僅限於選舉處理和記錄。當作為企業行動-同意處理時，法律和合規部門將審查所有選舉表格，以確定首相同意選舉是否存在利益衝突或利益衝突的外觀。PIMCO的信用研究和投資組合管理小組負責發佈關於如何投票代理投票和公司行動-同意固定收益證券的建議。

解決潛在的利益衝突。代理政策允許太平洋投資管理公司通過採取多種行動方案中的任何一種來尋求解決重大利益衝突。對於PIMCO與客户賬户之間的重大利益衝突，代理政策允許PIMCO：(I)召開一個工作組以評估和解決衝突(“代理工作組”)；或(Ii)根據先前由代理政策、代理工作組和/或PIMCO法律和合規部批准的其他相關程序就特定類型的衝突進行投票。

PIMCO將監督並定期審查其代理投票活動和代理政策的實施情況。

副顧問參與：作為一家投資經理，太平洋投資管理公司可行使其酌情權聘請一名副顧問為某些基金提供投資組合管理服務。根據其管理職責，副顧問將代表PIMCO為這些基金承擔投票委託書的權力。副顧問可以利用第三方來執行與他們的投資組合管理職責相關的某些服務。作為受託人，PIMCO將繼續監督副顧問和合同第三方履行的投資管理責任。

委託書通常描述由發行人或託管人確定的公司行動同意權(相對於固定收益證券)和代理投票權(相對於固定收益證券或股權證券)。

關於太平洋投資管理公司如何投票的信息基金截至6月30日的最近12個月期間的委託書(表格N-PX)最遲將於次年8月31日免費提供如有要求，可致電(844)33-PIMCO(844-337-4626)，或在基金網站www.pimco.com或美國證券交易委員會網站http://www.sec.gov.上查閲。

證券組合交易和經紀業務

投資決策和投資組合交易

基金和太平洋投資管理公司其他投資顧問客户的投資決定是為了實現各自的投資目標。除了對所涉特定客户(包括基金)的基本適宜性外，投資決定還是許多因素的產物。基金考慮投資的一些證券也可能適用於太平洋投資管理公司服務的其他客户。因此，一種特定的證券可以為某些客户買賣，即使它可以同時為其他客户買賣，包括PIMCO、其附屬公司及其員工可能擁有財務利益的賬户。如果同時或幾乎同時考慮購買或出售符合基金和PIMCO服務的一個或多個此類客户的投資政策的證券，則此類證券的交易將根據PIMCO的交易分配政策在基金和其他客户之間進行分配，該政策旨在確保包括基金在內的所有賬户都得到公平、公平和非優惠的對待，因此分配不是基於費用結構或投資組合經理的偏好。PIMCO可代表其客户(包括基金)收購證券或其他金融工具，這些證券或金融工具提供對發行人資本和債務結構不同方面的風險敞口，包括但不限於與發行人的優先和初級/從屬義務有關的那些方面。在某些情況下，

那些暴露於發行人資本和債務結構的一部分的客户的利益可能與那些暴露於發行人資本和債務結構的不同部分的客户的利益不同。PIMCO可能會就他們對發行人資本和債務結構的風險敞口向一些客户提供建議或採取行動，以維護他們的最佳利益，而這些風險敞口可能與其他客户的利益背道而馳，因為他們對同一發行人的資本和債務結構存在不同的風險敞口。

當太平洋投資管理公司合理判斷，合併可能在定價、經紀佣金或其他費用方面為基金和其他客户帶來整體經濟利益時，太平洋投資管理公司可為基金彙總訂單，同時代表其他客户進行交易。如果可行，PIMCO會在執行之前分配交易。當執行前分配不可行時，PIMCO會按照既定和客觀的程序立即分配交易。分配一般在執行時或大約執行時和交易日結束前進行。因此，一個賬户可能收到的特定交易的價格與另一個賬户在同一天收到的類似交易的價格不同。一般來説，交易是按比例在投資組合經理之間分配的(只要投資組合經理決定完全參與交易)，然後由每個投資組合經理在該經理的合格賬户中進一步分配。在賬户間分配交易時，投資組合經理通常會考慮一系列因素，包括但不限於每個賬户與相關模型投資組合的偏差(在風險敞口和/或業績特徵方面)、每個賬户的投資目標、限制和指導方針、其風險敞口、可用現金，以及其現有的類似證券持有量。一旦交易被分配，它們可能只有在特殊情況下才會被重新分配，因為承認了特定的賬户限制。在某些情況下，PIMCO可以代表客户(包括基金)將證券出售給經紀自營商，然後可以為包括基金在內的一個或多個其他客户的賬户購買證券, 從那個或其他經紀自營商那裏。PIMCO已採取其認為經過合理設計的程序，以使每個賬户的交易獲得最佳執行。

股權證券是指普通股和優先股，包括投資公司發行的普通股和優先股；不包括可轉換為股權證券的債務證券。

投票權或同意權不應包括主要決定購買或出售投資的事項，如投標要約、交換要約、轉換、看跌期權、贖回和荷蘭拍賣。

經紀和研究服務

固定收益證券通常沒有規定的佣金，這些證券通常在場外交易市場交易，但基金支付的價格通常包括未披露的交易商佣金或加價。在包銷發行中，基金支付的價格包括由承銷商或交易商保留的披露的固定佣金或折扣。在美國證券交易所的交易和其他代理交易涉及基金支付協商的經紀佣金。不同的經紀商收取的佣金各不相同。此外，某一經紀可能會根據交易的難度和規模等因素收取不同的佣金。外國證券的交易通常涉及支付固定經紀佣金，佣金一般高於美國。在某些外匯交易所進行的固定收益證券交易可能涉及佣金支付。

太平洋投資管理公司為基金購買和出售投資組合證券、期權、期貨合約、掉期協議和其他工具的所有訂單，並通過大量經紀人和交易商為基金買賣這些證券、期權、期貨、掉期協議和其他工具。在這樣做的過程中，PIMCO盡其最大努力為基金爭取最好的執行，除非它可能被允許支付下文所述的更高的經紀佣金。在尋求最佳執行時，太平洋投資管理公司考慮到它認為相關的所有因素，例如價格、交易規模、證券市場的性質、佣金數額、交易時機、所涉經紀自營商的聲譽、經驗和財務穩定性，以及經紀自營商在其他交易中提供的服務質量。基金每年支付的經紀佣金總額的變化可歸因於基金資產規模的變化、基金進行的投資組合交易量、基金投資的工具類型或太平洋投資管理公司代表基金商定的費率。雖然基金可能會利用出售基金股份的財務公司進行基金投資組合的交易，但基金和太平洋投資管理公司在選擇財務公司進行這些交易時，都不會考慮出售基金股份的因素。

在截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的財政年度內，基金沒有支付任何經紀佣金。

PIMCO向其自行挑選的經紀商或交易商下單，為基金的賬户買入和賣出投資組合。在為基金購買和出售有價證券時，PIMCO將尋求最好的價格和執行基金的訂單。在這樣做時，如果太平洋投資管理公司認為根據進行交易的經紀商提供的經紀和研究服務的價值這樣做是合理的，基金可能會支付高於現有最低佣金率的佣金率，如下所述。

多年來，投資公司和其他機構投資者的顧問接受經紀自營商的研究和經紀產品和服務(統稱為“服務”)是投資諮詢業務的常見做法，經紀自營商為這些顧問的客户執行投資組合交易。與這種做法一致，PIMCO可能會從許多經紀自營商那裏獲得研究服務，PIMCO向這些經紀自營商配售基金的投資組合交易。PIMCO還可以從經紀商那裏獲得研究或與研究相關的信用，這些信用是在為基金購買新發行的固定收益證券或其他資產時從承銷佣金中獲得的。這些服務在某些情況下也可以用現金購買，包括一般經濟和證券市場審查、行業和公司審查、證券評估和有關證券買賣的建議，以及與執行證券交易有關的服務。其中一些服務對太平洋投資管理公司在為其各種客户(包括基金)提供諮詢方面很有價值，儘管不是所有這些服務在管理基金方面都一定有用和有價值。相反，經紀自營商就代表太平洋投資管理公司其他客户執行的交易向基金提供的研究和經紀服務，可能有助於太平洋投資管理公司管理基金，儘管這些服務在管理這些其他客户方面未必都對太平洋投資管理公司有用和有價值。

依據經修訂的1934年《證券交易法》(《交易法》)第28(E)條所規定的“安全港”，如果PIMCO真誠地確定佣金相對於該經紀交易商提供的經紀和研究服務的價值而言是合理的，則PIMCO可促使基金向為其提供“經紀和研究服務”(定義見《交易法》)的經紀-交易商支付超過另一家經紀-交易商為完成該交易收取的佣金的佣金金額。

PIMCO可向PIMCO附屬公司的經紀交易商下單買賣交易所上市的證券組合證券，根據PIMCO的判斷，該公司將能夠獲得至少與其他合格經紀自營商一樣優惠的價格和執行。

根據《美國證券交易委員會》的規則，屬於太平洋投資管理公司聯營公司的經紀交易商可因在該經紀交易商為其會員的國家證券交易所進行基金的投資組合交易而獲得和保留補償，但條件是交易是由不是該關聯經紀交易商的“聯繫人”的另一名經紀人在該交易所的場內“執行”的，並且如果太平洋投資管理公司與基金之間實際上有書面合同明確允許該關聯經紀交易商接收和保留這種補償。

美國證券交易委員會規則進一步要求，基金在交易所交易中支付給此類關聯經紀交易商或太平洋投資管理公司的佣金不得超過“通常和慣例的經紀佣金”。這些規則將“通常和慣例”佣金的數額定義為“與其他經紀商在可比時期內在證券交易所買賣類似證券的可比交易中收取或將收到的佣金、手續費或其他報酬相比，是合理和公平的”。

在截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的財政年度內，基金沒有向關聯經紀支付任何佣金。

持有基金的定期經紀及交易商的證券

下表列出了基金在截至2021年12月31日的財政年度內購買其證券的基金的定期經紀商或交易商，以及截至2021年12月31日基金在該經紀商或交易商中的持有量。

經紀人或交易商	證券的價值由基金持有，作為 of December 31, 2021 ($000)
[]	$[]

分配

有關向基金股東進行分配的信息，請參閲招股説明書中的“分配”。

出於美國聯邦所得税的目的，該基金目前被要求在普通股和每一系列優先股之間分配其每種類型的收入(如普通收入和淨資本收益)，分配比例與該納税年度支付給每一類別的總分配比例。

當任何優先股尚未發行時，基金不得就其普通股宣佈任何現金股息或其他分派，除非：(I)緊接該項交易後，基金將符合穆迪評級機構優先股資產覆蓋範圍及1940年法令優先股資產覆蓋範圍(兩者均按招股章程“資本結構説明-評級機構指引及資產覆蓋範圍”下的定義及描述)；(Ii)於交易日期或之前到期的優先股累計股息已全數宣佈及支付，或已宣佈支付，並已向優先股拍賣代理存放足夠的資金支付優先股；及(Iii)基金已贖回附例所載任何強制性贖回條文所規定須贖回的全部優先股。請參閲“優先股贖回”。後一種對基金普通股分配能力的限制可能會導致基金產生所得税和消費税，並在某些情況下損害基金維持其作為一個獨立税種徵税資格的能力。請參閲“徵税”。

董事會已宣佈股息為#美元。[]每股普通股，應於[], 2022.

股份的説明

普通股

基金組織的《宣言》授權發行不限數量的普通股。目前已發行的普通股每股面值為0.00001美元。基金的所有普通股在基金清算時在支付股息和分配資產方面享有平等的權利。目前已發行的普通股已繳足股款，且根據下文“反收購聲明--股東責任聲明”中討論的事項，該等普通股為非應課税股份，並無優先認購權或轉換權或累積投票權。在優先股流通的任何時候，普通股股東將無權從基金獲得任何分派，除非優先股的所有應計股息已經支付，而且優先股的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)在實施此類分派後將至少達到200%。見招股説明書中的“資本結構説明”。

普通股在紐約證券交易所上市。基金打算舉行年度股東大會，只要普通股在國家證券交易所上市，並且這種會議是上市的條件。

封閉式投資公司的股票可能經常以低於資產淨值的價格交易，儘管在某些時期，它們的交易價格等於或高於資產淨值，在其他時期，它們的交易價格低於資產淨值。不能保證普通股或其他類似基金的份額在未來的交易價格會高於資產淨值。在發行任何優先股後，資產淨值將立即減去基金支付的發行費用。資產淨值通常在利率下降時增加，在利率上升時下降，對於基金等具有槓桿資本結構的基金來説，這些變化可能會更大。投資者是否通過出售普通股實現收益或損失將不取決於基金的資產淨值，而將完全取決於出售時普通股的市場價格是高於還是低於股票的原始購買價。由於基金普通股的市價將由基金無法控制的因素決定，基金無法預測普通股的交易價格將是低於、低於或高於資產淨值，還是低於或高於

首次公開發行價格。因此，普通股主要是為長期投資者設計的，普通股的投資者不應將基金視為用於交易目的的工具。見“普通股回購；轉換為開放式基金”。

優先股

有關優先股的信息，請參閲招股説明書中的“資本結構説明”。

如本補充資料説明和招股説明書所用，除非另有説明，基金的“淨資產”包括可歸因於任何已發行優先股的基金資產，不扣除優先股的清算優先權。不過，僅出於財務報告的目的，基金必須將優先股的清算優先權從“淨資產”中排除，只要優先股具有不完全在基金控制範圍內的贖回特徵。出於所有監管和税收目的，基金的優先股將被視為股票(而不是債務)。

反收購及信託聲明及附例中的其他條文

股東責任

根據馬薩諸塞州的法律，在某些情況下，股東可以對基金的義務承擔個人責任。然而，《宣言》明確免責股東對基金的行為或義務負有責任，並要求在基金或受託人訂立或簽署的每一項協議、義務或文書中都發出關於此種有限責任的通知。《宣言》還規定，從基金的資產和財產中對因是或曾經是股東而承擔個人責任的任何股東的所有損失和開支予以賠償。因此，股東因股東責任而蒙受財務損失的風險應僅限於這種免責聲明不起作用或基金無法履行其義務的情況，因此應被視為微乎其微。

反收購條款

如下文所述，《宣言》和《章程》包括的條款可能限制其他實體或個人獲得對基金的控制權、將基金轉為不限成員名額或改變其董事會組成的能力，並可能通過阻止第三方尋求獲得對基金的控制權而剝奪股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的機會。

如下所述，《宣言》授予有資格成為“留任受託人”的董事會成員在某些事項上的特別審批權，這一術語是指(I)擔任董事會成員至少36個月(或自信託開始運作以來，如果不到36個月)或(Ii)由當時董事會成員的多數留任受託人提名擔任董事會成員或指定為留任受託人的受託人。《宣言》要求獲得至少75%(75%)董事會成員和至少75%(75%)基金股份持有人的贊成票或同意，以授權基金進行某些非正常業務過程中的交易，包括合併、合併或換股、就基金資產作出或將作出的具體投資決定提出的任何股東建議，或基金髮行或轉讓公平市場總價值為1,000美元的基金股份。000或以上(信託或一系列或一類在正常業務過程中完成的證券交易除外)，除非交易獲得過半數受託人和75%(75%)留任受託人的授權(在這種情況下，聲明將不需要股東授權，但在某些情況下可能需要1940年法令)。《宣言》還要求獲得持有至少75%(75%)基金已發行股份和有權就此事項投票的各類股份的持有人的贊成票或同意，以授權基金從封閉式投資公司轉變為開放式投資公司。, 除非轉換得到多數受託人和75%(75%)持續受託人的授權(在這種情況下，股東將只有1940年法案關於轉換所要求的最低投票權)。此外，《宣言》規定，基金可隨時以至少75%(75%)有權投票的基金股份投票或同意終止，或在書面通知基金股東後，由董事會多數成員和75%(75%)留任受託人投票或同意終止。

受託人可以不時在章程中就這些和其他事項授予股東其他投票權，其中某些是1940年法案所要求的。

這些規定的總體效果是使完成合並或由第三方接管基金變得更加困難。然而，這些規定也有可能要求尋求控制基金的人與基金管理層就支付的價格進行談判，並有助於基金投資目標和政策的連續性。董事會已審議上述反收購條文，並認為該等條文符合基金及其股東(包括普通股股東)的最佳利益。

以上內容僅作摘要，參考已在美國證券交易委員會備案的《宣言》和《章程》全文，對全文有保留意見。

受託人的法律責任

《宣言》規定，基金的義務對基金的受託人個人不具有約束力，但僅對基金的資產和財產具有約束力。《宣言》進一步規定，受託人或高級職員對其本人的故意不當行為、惡意、嚴重疏忽或魯莽無視受託人或高級職員職務所涉及的職責負有責任，而不對其他責任負責，對判斷錯誤或事實或法律錯誤不負責任。然而，《聲明》的任何條款都不限制或取消受託人或管理人員在聯邦證券法下主張的索賠方面對基金負有的任何聯邦證券法義務(包括任何忠誠和謹慎的受託責任)。

爭端裁決論壇

附例規定，除非基金以書面同意選擇另一個論壇，否則該唯一和專屬的論壇是：(I)代表基金或一名或多名股東提起的任何訴訟或法律程序；(Ii)任何聲稱基金的任何受託人、高級人員、其他僱員或基金的投資顧問對基金或基金股東負有的受信責任被違反的申索；(Iii)基金、基金的任何受託人、高級人員或其他僱員，或基金的投資顧問違反合約的任何訴訟；(Iv)根據《馬薩諸塞州總法》第182章《馬薩諸塞州商業公司法》或《宣言》或《附例》的任何規定提出索賠的任何訴訟，(V)解釋、應用、強制執行或確定《1940年法令》、《宣言》或《附例》的任何條款所預期的《宣言》或《附則》或任何協議的有效性的任何訴訟，或(Vi)主張受內務原則管轄的索賠的任何訴訟應在馬薩諸塞州聯邦或州法院審理(各自為“擔保訴訟”)。

附例進一步規定，如任何涵蓋訴訟以任何股東的名義提交至馬薩諸塞州聯邦或州法院以外的法院(“外國訴訟”)，則該股東應被視為已同意(I)就向任何該等法院提起的任何訴訟(“強制執行訴訟”)而行使馬薩諸塞州聯邦及州法院的個人司法管轄權，及(Ii)在任何該等強制執行訴訟中向該股東送達作為該股東的代理人的法律程序文件。

任何人士如購買或以其他方式取得或持有基金實益權益股份的任何權益，將被視為(I)已知悉並同意前述條款，及(Ii)被視為已放棄就前述條款所述的任何訴訟或程序對上文提及的法院造成的不便而提出的任何論據。

這一法院選擇條款可能會限制股東在司法法院提出其認為有利於與基金受託人、高級管理人員或其他代理人及其服務提供商發生糾紛的索賠的能力，這可能會阻礙與此類索賠有關的訴訟，並增加股東尋求此類索賠的成本。如果法院認為《附則》中所載的選擇法院的規定在訴訟中不適用或不可執行，基金可能會產生與在其他法域解決這類訴訟有關的額外費用。本論壇選擇條款不適用於根據聯邦證券法提出的索賠。排他性論壇條款的可執行性值得懷疑。

股東派生債權與直接債權

股東或股東團體不得代表基金或任何系列或類別的股份提起或維持任何法庭訴訟、法律程序或申索，除非事先向受託人提出要求，要求受託人提出或維持該等訴訟、法律程序或申索。上述索償要求在任何情況下，包括受託人所聲稱的利益申索，均不得獲得豁免。受託人須在基金收到該要求後90天內予以考慮。受託人有權酌情將此事提交基金或一系列或一類股份的股東投票表決。受託人提出、維持或了結(或不提出、維持或了結)該等法庭訴訟、法律程序或申索，或將此事交由股東表決的任何決定，須由受託人在其業務判斷中作出，並對股東具約束力。

股東不得根據《宣言》明示或默示的訴訟權對基金或受託人提起或維持直接訴訟或金錢損害索賠，任何與一名或多名其他股東就被指控的損害處於相似地位的單一股東也無權提起此類訴訟，除非該組股東或股東已獲得受託人的授權提起訴訟。授權的要求在任何情況下都不能免除，包括受託人聲稱的利益訴求。受託人應在基金收到請求後90天內對其進行審議。受託人可全權酌情將此事提交基金股東投票表決，或視情況而定的股份系列或類別。受託人委員會就該等法庭訴訟、法律程序或申索達成和解或授權(或不達成和解或授權)，或將此事交由股東投票表決的任何決定，均須在其業務判斷中作出，並對所有股東具有約束力。

任何人士如購買或以其他方式取得或持有基金實益權益股份的任何權益，將被視為已知悉並同意上述條文。這些規定可能會限制股東向基金受託人、高級管理人員或其他代理人及其服務提供者提出索賠的能力，這可能會阻礙與此類索賠有關的訴訟。

聲明中有關股東派生和直接債權的這些規定不適用於根據聯邦證券法提出的債權。

回購普通股；轉換為開放式基金

本基金為封閉式投資公司，因此其股東無權要求本基金贖回其股份。相反，基金的普通股在公開市場上的交易價格將取決於幾個因素，包括股息水平和穩定性(這將反過來受到基金投資組合所持股票的股息和利息支付、影響基金分配的時間和性質的規定、基金費用和其他因素)、投資組合信用質量、流動性、贖回保護、市場供求以及與基金投資組合所持資產相關的類似因素的影響。封閉式投資公司的股票交易價格可能經常低於資產淨值。基金董事會將定期監測普通股市場價格和資產淨值之間的關係。如果普通股在較長一段時間內以資產淨值大幅折讓交易，董事會可考慮在公開市場或非公開交易中回購其普通股，對該等股份提出收購要約，或將基金轉換為開放式投資公司。基金不能向您保證董事會將決定採取或提出任何此類行動，或股票回購或要約收購實際上會減少任何市場折扣。基金目前無意回購其普通股，只有在本節所述的情況下才會這樣做。

儘管如此，在優先股尚未發行的任何時候，基金不得購買、贖回或以其他方式收購其任何普通股以供對價，除非且僅在以下情況下：(I)緊接此類交易後，基金將滿足穆迪評級機構優先股資產覆蓋範圍、惠譽優先股資產覆蓋範圍和1940法案優先股資產覆蓋範圍(各自定義和描述見招股説明書中“資本結構説明-評級機構準則和資產覆蓋範圍”)；(Ii)於交易日期或之前到期的優先股的全部累積股息已宣佈及已支付，或將已宣佈，並已向拍賣代理就優先股繳存足夠款項以支付該等股息；及。(Iii)基金已贖回根據附例所載任何強制性贖回條文規定須贖回的全部優先股。

在符合其投資限制的情況下，基金可借入資金以回購股份或提出收購要約。基金為股份回購交易提供資金的任何借款的利息，或基金為預期股份回購或投標而積累的現金，都將減少基金的淨收入。董事會可能批准的任何股份回購、收購要約或借款都必須遵守《交易所法案》和《1940年法案》及其下的規則和條例。

基金董事會還可不時考慮向基金實益權益股份持有人提交一份將基金轉換為開放式投資公司的建議。在決定是否行使其全權酌情決定權將這一問題提交給股東時，董事會將考慮當時的所有相關因素，包括普通股市場價格與資產淨值的關係、基金資本結構槓桿化的程度、再槓桿化的可能性、基金投資組合中證券的收益率與基金髮行的優先股利息和股息費用之間的利差(如果有的話)以及一般市場和經濟狀況。

《宣言》要求獲得至少75%(75%)有權就此事投票的基金每類股份的持有人的贊成票或同意，以授權將基金從封閉式轉換為開放式投資公司，除非轉換得到董事會多數成員和75%(75%)留任受託人的授權(如上文《信託聲明和章程》中的其他條款--反收購條款所界定)。這一75%(75%)的股東批准要求高於1940年法案的要求。如上所述，如果轉換得到受託人和繼續受託人的批准，則根據1940年法案所要求的最低股東投票將是授權轉換所必需的。目前，1940年法案將要求“多數已發行”普通股和優先股的持有者作為一個單一類別一起投票，以及“多數已發行”優先股的持有者作為一個單獨類別投票，才能授權轉換。

如果基金轉換為一家開放式公司，它將被要求贖回所有當時已發行的優先股(反過來要求它清算其投資組合的一部分)，基金的普通股可能不再在紐約證券交易所上市。與封閉式投資公司不同，開放式投資公司的股東可要求公司在任何時候(除1940年法案授權的某些情況下)按其資產淨值，減去贖回時有效的任何贖回費用，贖回其股份。此外，如果基金轉換為一家開放式公司，它很可能不得不大幅降低當時使用的任何槓桿，並且不能將超過15%的淨資產投資於非流動性投資，其中之一或兩者都可能需要大幅重新定位基金的投資組合，這反過來可能產生大量交易成本，這將由普通股股東承擔，並可能對基金業績和基金股息產生不利影響。開放式投資公司的股東可要求公司在任何營業日(除1940年法令授權的某些情況外)按其資產淨值，減去贖回時有效的贖回費用(如有)，贖回其股票。為了避免維持大量現金頭寸或清算有利的投資以滿足贖回，開放式公司通常會進行持續的股票發行。因此，開放式公司會受到週期性資產流入和流出的影響，這可能會使投資組合管理複雜化。

基金以低於資產淨值的價格回購其股票，將導致那些仍未發行的股票的資產淨值增加。然而，不能保證以資產淨值或低於資產淨值的價格回購或投標將使基金的股票以與其資產淨值相等的價格交易。然而，基金的股票可能不時以資產淨值回購或要約收購，或者基金可能轉變為一家開放式公司，這一事實可能會縮小市場價格與資產淨值之間可能存在的任何價差。

此外，基金購買其普通股將減少基金的總資產。這可能會產生提高基金費用比率的效果。在優先股、TOB或其他形式的槓桿尚未發行時，基金購買其普通股將增加適用於當時剩餘的已發行普通股的槓桿。見“基金的主要風險--槓桿風險”下的説明書。

如果基金的普通股交易低於資產淨值，董事會在決定是否採取任何行動之前，將考慮所有相關因素，包括折扣的幅度和持續時間、基金投資組合的流動性、可能採取的任何行動對基金或其股東的影響以及市場因素。

基於這些考慮，即使基金的股票以折扣價交易，董事會也可以決定，為了基金及其股東的利益，不應採取任何行動。

課税

以下關於投資於基金普通股的美國聯邦所得税後果的討論基於守則、美國財政部法規和其他適用的權威機構，截至本附加信息聲明之日。這些權力可通過立法或行政行動加以改變，可能具有追溯力。以下討論只是對一般適用於該基金普通股投資的一些重要的美國聯邦所得税考慮因素的總結。本摘要並不是對適用於基金普通股投資的美國聯邦所得税考慮因素的完整描述。可能還有其他適用於特定股東的税務考慮因素。例如，除非本文另有特別説明，否則我們沒有描述可能與根據美國聯邦所得税法受到特殊待遇的特定類型的持有者相關的某些税收考慮因素，包括受美國聯邦替代最低税制約束的股東、保險公司、免税組織、養老金計劃和信託基金、RIC、證券交易商、通過税收優惠賬户(如401(K)計劃或個人退休賬户)持有普通股的股東、金融機構、作為對衝、跨境或轉換交易的一部分持有普通股的股東，不是根據美國法律或其政治分區組織的實體，以及既不是美國公民也不是美國居民的人。本摘要假設投資者持有普通股作為資本資產(在《準則》的含義內)。股東應諮詢他們自己的税務顧問，瞭解他們的特殊情況以及美國聯邦、州、當地、非美國或其他税法的可能適用情況，以及任何擬議的税法變化。

基金的評税

基金已選擇，並打算每年都有資格和有資格被視為《守則》M分節下的註冊會計師。為了有資格享受RICS及其股東給予的特殊税收待遇，基金必須除其他事項外：(A)至少90%的每一納税年度的總收入來自(I)股息、利息、某些證券貸款的付款，以及出售或以其他方式處置股票、證券或外幣的收益，或與其投資於這些股票、證券的業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨或遠期合約的收益)。或貨幣和(2)從“合格上市交易合夥企業”(定義見下文)的權益中獲得的淨收入；(B)使其持有的證券多樣化，使(I)在基金的課税年度的每個季度結束時，基金總資產價值的至少50%由現金及現金項目、美國政府證券、其他RIC的證券及其他證券組成，而就任何一個發行人而言，該等證券的價值不得超過基金總資產價值的5%及該發行人未償還有表決權證券的10%，及(Ii)投資不超過基金總資產價值的25%，包括通過基金擁有20%或以上有表決權股票權益的公司，(X)基金控制的任何一個或兩個或兩個以上發行人的證券(美國政府或其他RIC的證券除外)，以及從事相同、類似或相關交易或業務的公司, 或(Y)持有一個或多個合資格上市合夥企業的證券(定義見下文)；及(C)在每個應課税年度分配至少90%的投資公司應納税所得額(該詞在守則中定義，而不考慮所支付股息的扣除--一般而言，應納税普通收入和短期資本利得淨額對長期資本損失淨額的超額(如有))和該年度的任何免税利息收入淨額。

一般而言，就上文(A)段所述的90%總收入要求而言，來自合夥企業的收入只有在可歸因於該合夥企業的收入項目的情況下，才會被視為合資格收入，而該等收入項目如由註冊會計師直接變現，即屬合資格收入。然而，“合資格上市合夥企業”(即合資格上市合夥企業)的權益所產生的淨收益的100%將被視為合資格收入。一般來説，這類實體將被視為美國聯邦所得税目的的合夥企業，因為它們符合法典第7704(C)(2)節規定的被動收入要求。此外，儘管守則的被動損失規則一般不適用於RIC，但此類規則確實適用於RIC，涉及可歸因於合格上市合夥企業的權益的項目。

就上文(B)項的多元化測試而言，“該發行人的未償還有投票權證券”一詞將包括合資格上市合夥企業的股本證券。此外，出於多元化測試的目的，

(B)如上所述，某項基金投資的發行人(或在某些情況下，發行人)的身份可取決於該項投資的條款和條件。在某些情況下，根據現行法律，對發行人(或發行人)的識別是不確定的，國税局對某一特定投資類型的發行人識別作出不利決定或提供未來指導，可能會對基金滿足上文(B)項所述多元化測試的能力產生不利影響。

如果本基金符合獲得特殊税收待遇的RIC的資格，則本基金將不會因以股息(包括如下定義的資本收益股息)形式及時分配給普通股股東的收入或收益而繳納美國聯邦所得税。如果基金未能通過上述收入、多樣化或分配測試，在某些情況下，基金可以通過繳納基金級別的税款、支付利息、進行額外分配或處置某些資產來補救。如果基金在任何一年都沒有資格或以其他方式沒有治癒這種失敗，或者以其他方式不符合該年度獲得特殊税收待遇的RIC的資格，基金將按公司税率對其應税收入徵税，來自收益和利潤的所有分配，包括任何淨免税收入和淨長期資本利得的分配，將作為普通收入向普通股股東徵税。在公司股東的情況下，此類分配的某些部分可能有資格獲得股息扣除，在作為個人納税的股東的情況下，可能有資格被視為“合格股息收入”，前提是在這兩種情況下，股東都滿足基金普通股的某些持有期和其他要求(如下所述)。此外，可以要求基金確認未實現收益，支付大量税款和利息，並進行大量分配，然後才有資格重新獲得給予特殊税收待遇的RIC資格。

基金打算至少每年向其股東分配其投資公司的全部或基本上全部應納税所得額(計算時不考慮支付股息的扣除額)、免税淨收入和淨資本收益(即長期資本收益淨額超過短期資本損失淨額，每種情況下均參照結轉的任何虧損確定)。基金保留的任何應税收入，包括任何淨資本收益，將按基金一級的正常公司税率納税。在淨資本收益的情況下，基金被允許在及時通知其股東時將留存金額指定為未分配資本收益，然後，股東將(I)被要求將其在此類未分配金額中的份額計入美國聯邦所得税收入中，作為長期資本利得，以及(Ii)有權將基金為該未分配金額支付的税款的比例份額抵扣其美國聯邦所得税負債(如果有的話)，並在適當提交的美國納税申報單上要求退款，只要抵免金額超過此類負債。如果基金做出這一指定，出於美國聯邦所得税的目的，基金股東擁有的普通股的納税基礎將增加一個金額，相當於根據前一句(I)款包括在股東總收入中的未分配資本利得金額與根據前一句第(Ii)款被視為由股東支付的税款之間的差額。如果基金在一個課税年度保留全部或部分淨資本收益，則基金無須，也不能保證基金會作出這項指定。

如招股説明書“使用槓桿”一節所述，如果在優先股或其他優先證券(視情況而定)未償還時，基金未能滿足適用的資產覆蓋範圍要求，則基金將被要求暫停向普通股股東分配，直至恢復必要的資產覆蓋範圍。任何此類暫停都可能導致該基金為未分配的收入或收益支付美國聯邦所得税和消費税，並在某些情況下可能阻止該基金有資格作為RIC對待。基金可回購或以其他方式註銷優先股或其他優先證券(視情況而定)，以遵守適用於RIC的分配要求。

超過資本收益的資本損失(“淨資本損失”)不得從基金的淨投資收入中扣除。相反，在可能受到某些限制的情況下，基金可將任何課税年度的淨資本虧損結轉至隨後的課税年度，以抵消在隨後的課税年度實現的資本收益(如果有的話)。無論基金保留還是分配這些收益，結轉的資本損失都會減少到抵消本年度已實現資本收益淨額的程度。如果基金髮生或已經發生淨資本損失，這些損失將不到期地結轉到一個或多個隨後的納税年度。任何此類結轉虧損都將保持短期或長期的性質。基金的可用資本虧損結轉(如果有的話)將在每個財政年度的年度股東報告中列出。

在確定淨資本收益時，包括在確定可用於支持資本利得股息的數額(定義見下文)、其應納税所得額以及收益和利潤時，RIC一般可選擇處理10月以後的任何資本損失的一部分或全部(定義為可歸因於10月31日之後的應納税年度部分(如有)的任何淨資本損失，或者，如果沒有此類損失，則為淨長期資本損失或淨短期資本損失

應歸因於該應課税年度的該部分)或晚年普通虧損(一般指其(I)因出售、交換或其他應課税財產處置而產生的普通虧損淨額，可歸因於10月31日以後的課税年度的部分(如有的話)，以及(Ii)可歸因於12月31日以後的課税年度的部分(如有的話)的其他普通虧損淨額)的總和，如同發生在下一個課税年度一樣。

如果基金未能在某一歷年分配至少相當於該年度普通收入的98%和截至該年度10月31日(或如基金獲準選擇，則為該年的11月30日或12月31日，則為該年的11月30日或12月31日)的一年期間確認的資本利得淨收入的98.2%之和，再加上從上一年保留的任何此類數額，則基金將對未分配的數額徵收4%的不可抵扣的消費税。就所需的消費税分配而言，一個RIC因出售、交換或其他應税處置財產而產生的普通損益，在10月31日(或如果RIC作出上述選擇，則為當年11月30日)之後將被考慮在內，通常被視為產生於下一個歷年的1月1日；如果RIC的年終為12月31日，做出上述選擇，則不會如此處理此類收益或損失。此外，為此目的，基金將被視為在該歷年結束的納税年度內分配了應繳納企業所得税的任何數額。基金一般打算作出足夠的分配，以避免徵收4%的消費税，儘管不能保證它將能夠或將會這樣做。

資金分配

基金打算按月發放。除非股東另有選擇，否則所有分派將根據基金的股息再投資計劃(見招股説明書中的“股息再投資計劃”)自動再投資於基金的額外普通股。根據紅利再投資計劃，其分配被再投資於普通股的股東，在美國聯邦所得税方面將被視為已收到的分配金額等於(I)如果根據紅利再投資計劃發行新發行的普通股，通常為向股東發行的新發行普通股的公平市場價值，或(Ii)如果根據紅利再投資計劃通過公開市場購買進行再投資，則為股東在公開市場上代表其購買普通股而分配給股東的現金金額。出於美國聯邦所得税的目的，所有分派通常應按下述方式納税，無論是股東以現金形式持有，還是根據股息再投資計劃將其再投資於基金的額外股份。

出於美國聯邦所得税的目的，除免息股息(如下所述)以外的投資收入分配一般按普通收入徵税。資本收益分配的税收取決於基金擁有(或被視為擁有)產生收益的投資的時間，而不是股東擁有他或她的普通股的時間。一般而言，基金將確認其擁有(或被視為擁有)一年以上的投資的長期資本收益或虧損，以及其擁有(或被視為擁有)一年或以下的投資的短期資本收益或虧損。税務規則可以改變基金的投資持有期，從而影響對這類投資的收益或損失的税務處理。由基金適當報告為資本收益股息(“資本收益股息”)的淨資本收益分配將向股東徵税，因為長期資本收益可計入淨資本收益，並按相對於普通收入較低的税率向個人徵税。分配的短期淨資本收益(減去課税年度的任何長期資本損失淨額)將作為普通收入向股東徵税。美國國税局和財政部已頒佈法規，對通過合夥企業權益獲得的資本收益股息實施特別規則，這些股息構成了《守則》第1061節所規定的“適用的合夥企業權益”。

基金報告為個人收到的“合格股息收入”的投資收入分配，將按適用於淨資本收益的減税税率徵税。為了使基金股東收到的部分股息成為合格股利收入，基金必須滿足其投資組合中部分支付股息股票的持有期和其他要求，股東必須滿足基金股份的持有期和其他要求。一般而言，股息將不被視為合格股息收入(在基金或股東層面)：(1)如果在121天期間內持有的任何股票的股息少於61天，而該121天期間是該股票就該股息成為除股息前60天的日期(或就某些優先股而言，在該日期前90天開始的181天期間內91天)，則股息將不被視為合格股息收入。(2)如果接受者有義務(無論是根據賣空或其他方式)就實質上相似或相關財產的頭寸支付相關款項，(3)如果接受者選擇將股息收入視為投資收入，以限制投資利息的扣除，或(4)如果股息是從

外國公司 (A)沒有資格享受與美國的全面所得税條約的好處(此類外國公司的股票支付的股息除外)或(B)被視為被動型外國投資公司。

一般而言，基金報告的來自合格股息收入的投資收入分配將被作為個人納税的股東視為合格股息收入，前提是該股東滿足上述關於基金股份的持有期和其他要求。

一般而言，基金公司股東收到的投資收入淨額的股息將有資格獲得公司一般可獲得的股息扣除，但僅限於基金在納税年度從國內公司收到的符合條件的股息數額，前提是股東和基金兩級都滿足某些持有期和其他要求。基金並不認為有很大一部分分配有資格享受收到的股息扣除。

基金對其股東的分配，如基金適當地報告為“第199A條股息”，定義如下，並受下文所述某些條件的限制，在非公司股東手中被視為合格REIT股息。非公司股東可以獲得相當於他們收到的合格REIT股息的20%的聯邦所得税減免，但受某些限制。一般而言，“第199A條股息”是指可歸因於RIC從REITs收到的某些股息的任何股息或部分股息，只要RIC在向其股東發出的書面通知中適當地如此報告了此類股息。第199A條股息只有在收到股息的股東在股份除息前45天開始的91天期間內持有支付股息的RIC股票至少46天，並且沒有義務就實質上類似或相關財產的頭寸支付相關款項的情況下，才被視為合格REIT股息。基金獲準將其股息的符合條件的部分報告為199A款的股息，但不要求這樣做。

可歸因於(I)基金根據證券借貸交易獲得的代替股息的收入，或(Ii)基金根據回購協議從交易對手處臨時購買的證券所獲得的股息收入，在美國聯邦所得税方面被視為基金貸款的任何收入分配，將不構成對非公司股東的合格股息收入，也沒有資格獲得公司股東的股息扣除。同樣，任何可歸因於以下原因的收入分配：(I)基金收到的代替貸款證券免税利息的收入，或(Ii)基金根據回購協議從交易對手那裏臨時購買的免税證券的免税利息，該協議在美國聯邦所得税方面被視為基金的貸款，不會構成對股東的免息紅利。

美國國税局目前要求美國國税局為美國聯邦所得税目的而認定擁有兩種或兩種以上股票的RIC，根據該納税年度分配給每一類別的總股息的百分比，將每種類型的收入(如普通收入和資本利得)按比例分配給每一類別。因此，如適用，基金擬於每個課税年度在其普通股及各系列優先股之間及之間分配資本收益股息，比例與就該課税年度支付予各類別的股息總額成比例。有資格獲得股息扣除的股息，作為合格股息收入或作為免息股息，將在普通股和每個系列優先股之間單獨分配，與不符合條件的股息分開分配，每種情況下都按基金納税年度支付給每個股票類別的股息總額的比例分配。

該法一般對某些個人、信託基金和財產的淨投資收入徵收3.8%的醫療保險繳費税，只要他們的收入超過某些門檻金額。為此目的，“淨投資收入”除其他事項外，一般包括(1)基金支付的投資收入淨額(以下所述免息股息除外)和上述資本利得的分配，以及(2)出售、交換或其他應納税處置基金股份的任何淨收益。建議普通股股東就這項額外税項對他們在基金的投資可能產生的影響諮詢他們的税務顧問。

如果在任何課税年度內和就任何課税年度而言，基金進行的分配超過其當前和累計的“收益和利潤”，則超出的分配將被視為股東在其普通股中的股東税基範圍內的資本返還，然後被視為資本收益。資本返還不應納税，但它降低了股東在其股份中的基礎，從而減少了隨後應納税的任何損失或增加了任何收益

100

此類股份的股東的處置。如果一項或多項此類分配發生在基金的任何應納税年度內，則可用收益和利潤將首先分配給優先股持有人，然後才分配給普通股持有人。因此，優先股持有人將獲得被視為股息的分配(如果有)的不成比例份額，普通股持有人將獲得被視為資本返還的分配(如果有)的不成比例份額。

如果基金在10月、11月或12月申報分配，並在下一個日曆年的1月期間支付，則基金的分配將被視為在任何日曆年的12月31日支付。這種分配將在宣佈分配的日曆年度向股東徵税，而不是在收到分配的日曆年度納税。

根據聯邦法律的要求，每個歷年的詳細聯邦税收信息將在下一年早些時候提供給股東。普通股的股息和分配一般應繳納本文所述的美國聯邦所得税，但不得超過基金的已實現收入和收益，即使此類股息和分配可能在經濟上代表特定股東的投資回報。在基金資產淨值反映未實現收益或已實現但尚未分配的收益時，購買的普通股可能會發生這種分配。即使基金的資產淨值也反映了未實現的損失，也可能要求分配這種已實現的收入和收益。

如果基金直接或間接持有在2011年1月1日之前發行的一個或多個Build America債券，或在2017年12月31日或之前發行的其他税收抵免債券，在一個納税年度內的一個或多個適用日期，基金可能會選擇允許其股東在其所得税申報單上申請税收抵免，相當於每位股東從適用債券中獲得的税收抵免比例，否則基金將被允許獲得税收抵免。在這種情況下，股東將被視為收到了與其基金份額相關的資金分配，金額相當於股東在此類抵免金額中的比例份額，並被允許抵扣股東的美國聯邦所得税債務，金額相當於該被視為分配的金額，但須遵守守則對所涉及的抵免的某些限制。即使基金有資格將税收抵免轉給股東，基金也可以選擇不這樣做。

如果就任何課税年度而言，基金不是守則第67(C)(2)(B)條所指的“公開發售”信託基金，基金的某些直接和間接開支將須遵守特別的“傳遞”規則。一般而言，根據財政部的規定，除特定於其作為RIC或獨立實體的地位的費用(例如註冊費或轉讓代理費)外，非“公開發售”的RIC的費用應遵守特殊的“傳遞”規則。這些費用(包括直接和某些間接諮詢費)被視為對某些基金股東(一般包括非“公開發售”的其他RIC、以與個人相同的方式計算其應納税所得額的個人和實體)的額外紅利，並且根據現行法律，作為個人的股東(或以與個人相同的方式計算其應納税所得額的實體)不能扣除。

免息股息

基金將有資格向其股東支付免息股息，條件是，在基金納税年度的每個季度結束時，基金資產總值的至少50%由債務組成，其利息根據《準則》第103(A)條免除聯邦所得税。基金報告為免息股息的分配被視為可從股東總收入中扣除的利息，用於聯邦所得税目的，但對於聯邦AMT目的以及州和地方目的可能要納税。

股東購買或持有支付免息股息的基金股份所產生或繼續產生的部分或全部債務利息(如有)不得扣除。不可扣除的利息部分等於就債務支付或應計的利息總額乘以基金支付給股東的免息股息總額的百分比(不包括長期資本利得淨額的分配)。根據美國國税局用來確定借入資金何時被視為用於購買或攜帶特定資產的規則，購買股票可能被認為是用借入的資金進行的，即使這些資金與購買股票沒有直接聯繫。

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領取社會保障或鐵路退休福利的股東應諮詢其税務顧問，以確定對基金的投資可能對此類福利的聯邦税收產生什麼影響(如果有的話)。免息股息通常包括在收入中，以確定應納税的福利金額。

一般而言，可歸因於某些私人活動債務和某些工業發展債券的利息的免息股息，將不會對任何股東免税，這些股東是由這些債務或債券融資的設施的“主要使用者”，或是這種主要使用者的“關係人”。

基金將在一份書面聲明中通知其股東有關該課税年度的分派構成免息股息的部分。

對於聯邦AMT來説，免息股息可能是應税的。對於個人股東來説，從1986年8月7日以後發行的私人活動債券(守則中定義的“合格501(C)(3)債券”除外)的利息中獲得的免息股息通常必須包括在個人税基中，以便計算股東對美國聯邦AMT的負債。

為了使基金能夠為加州個人所得税分配免息股息，在每個納税年度的每個季度末，基金總資產價值的至少50%必須包括加利福尼亞州或地方債務和/或美國聯邦債務，其利息免徵加州個人所得税。如果基金有資格分配免息股息，並將這些分配報告給基金股東，則基金的所有分配可歸因於該基金納税年度加利福尼亞州或地方債務和/或美國聯邦債務所賺取的利息收入，將免徵加州個人所得税。

出售、交換或回購股份

出售、交換或回購基金股份可能會產生收益或虧損。一般而言，為美國聯邦所得税目的而出售或交換的基金股票的應税處置所實現的任何收益或虧損，如果股票持有超過12個月，將被視為長期資本收益或虧損。否則，基金份額的應税處置損益將被視為短期資本損益。然而，因出售持有六個月或以下的基金股份而變現的任何虧損(I)將被視為長期而非短期，但以股東已收到(或被視為已收到)有關股份的任何長期資本收益分配為限，及(Ii)一般將不被準許以股東就股份收取的任何免息股息為限。如果在基金處置之前或之後的30天內購買了其他基本相同的基金份額，則根據守則的“清倉出售”規則，在基金份額的應税處置中實現的任何虧損的全部或部分將不被允許。在這種情況下，新購買的股票的基礎將進行調整，以反映不允許的損失。

如果基金回購股東的普通股(如招股説明書所述)，這種回購一般將被視為股東出售或交換股份，條件是：(I)股東投標和基金回購所有該股東的股份(且該股東不持有也不被視為持有任何優先股)，從而將股東對基金的所有權百分比降低至0%，無論是直接還是根據守則第318條的歸屬。(Ii)股東在收購要約完成後，在基金的投票權百分率及擁有權減少方面符合守則規定的數字安全港，或(Iii)要約收購在其他情況下導致股東在基金的持股量百分率權益“有意義地減少”，有關決定視乎個別股東的事實及情況而定。

如果投標股東對基金的比例所有權(在應用守則第318條下的所有權歸屬規則後確定)沒有減少到上述測試所要求的程度，則該股東將被視為根據收購要約後持有(或被視為根據守則第318條持有)該股東在投標要約後持有的股份從基金獲得的分派(“第301條分派”)。這一分派的數額將等於基金為出售的股份向該股東支付的價格，並將作為股息(即作為普通收入)徵税，但以基金可分配給這種分配的當期或累積收益和利潤為限，超出部分視為資本回報，減少了股東在要約收購後持有的股份的納税基礎，此後視為資本收益。如果發生了

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回購被視為第301條的分配，此後股東持有的任何基金份額將根據《準則》的規定進行基差調整。

如果沒有任何投標股東被視為因根據特定收購要約出售普通股而獲得第 301條的分配，則沒有根據該收購要約出售股份的股東將不會因為其他股東在收購要約中出售股份而實現其股份的推定分配。如果任何投標股東被視為收到了第301條的分配，其基金的比例所有權因該收購要約而增加的股東，包括沒有投標任何股份的股東，將被視為根據守則第305(C)條獲得建設性分配，金額相當於他們因收購要約而增加的基金所有權百分比。這種建設性的分配將被視為股息，範圍為當期或累積的收益和可分配給它的利潤。

使用基金的現金回購股票可能會對基金滿足上文所述分配要求的能力產生不利影響。基金還可確認與出售有價證券為購買股票提供資金有關的收入，在這種情況下，基金在確定是否滿足這種分配要求時將考慮到任何這類收入。

如果基金在公開市場回購普通股，這種回購將同樣導致剩餘股東利益的百分比增加。在這種情況下，出售股票的股東很可能不知道他或她正在向基金出售他或她的股票。因此，因任何此類公開市場銷售而增加基金股份百分比的股東不太可能被視為從基金獲得了應税分配。

上述討論沒有涉及對不將其股票作為資本資產持有的投標股東的税務處理。這些股東應就參與或不參與要約收購對其產生的具體税務後果諮詢自己的税務顧問。

發行人利息扣除額

基金所擁有的某些高收益貼現債務的已支付或應計利息的一部分，以及因税務目的而被視為應在發行人或關聯方的股本中支付的債務債務(如有)所支付的利息，不得向發行人扣除。這可能會影響發行人的現金流。如果某些高收益貼現債務的已支付或應計利息的一部分不可扣除，則該部分將被視為發行人為收到的公司股息扣除而支付的股息。在這種情況下，如果高收益貼現債務的發行人是一家國內公司，基金的股息支付可能有資格在可歸因於該應計利息的被視為股息部分的範圍內獲得股息扣除。

原始發行折扣、實物支付證券、市場折扣、優先證券和與商品掛鈎的票據

部分自發行日起計固定到期日超過一年的債務債務(以及自發行日起固定到期日超過一年的零息債務債券)將被視為原本以折扣價發行的債務債務。一般而言，原始發行貼現(“OID”)的數額被視為利息收入，包括在基金的收入中，並要求在債務期限內分配，即使在債務部分或全部償還或處置後才能收到這一數額的付款。通貨膨脹指數債券本金的增加通常會被視為OID。

基金在二級市場購得的、自發行之日起一年以上的固定到期日的部分債務可被視為有“市場折價”。一般而言，市場折價是指債務債券的指定贖回價格(或如債券發行時，其“修訂發行價格”)超過該債券的購買價格。一般而言，(1)在處置有市場折價的債務債務時確認的任何收益和對債務債務的本金的任何部分支付，在收益或本金支付不超過該債務債務的“應計市場折價”的範圍內被視為普通收入；(2)或者，基金可以選擇目前應計市場折價，在這種情況下，基金將被要求將此類債務的應計市場折價計入基金的收入(作為普通收入)。

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因此，在債務期限內將其分配，即使在債務部分或全部償還或處置後才收到這一數額的付款，以及(3)市場貼現率，從而計入基金的收入，將取決於基金選擇哪種允許的權責發生制方法。基金保留根據適用的國税局程序隨時撤銷這種選舉的權利。在高風險證券的情況下，市場折扣的金額可能不清楚。請參閲“高風險證券”。

有時，基金在貸款和其他債務方面的相當大一部分投資可被視為有舊的和/或市場折扣，在某些情況下，這可能是很大的折扣。為了產生足夠的現金進行必要的分配，基金可能被要求出售其投資組合中的證券(包括在這樣做不有利的情況下)，否則它將繼續持有這些證券。

某些高收益貼現債券應計的部分OID可能不能向發行人扣除，而是將被視為發行人為收到股息扣除而支付的股息。在這種情況下，如果高收益貼現債券的發行人是一家國內公司，基金的股息支付可能有資格獲得可歸因於該原始ID的被視為股息部分的股息扣除。

一些固定到期日為自發行之日起一年或更短時間的債務債務可被視為具有OID，或在某些情況下被視為“收購折扣”(通常是所述贖回價格超過購買價格的部分)。基金將被要求將OID或購置款折扣計入收入(作為普通收入)，從而在債務期限內進行分配，即使在債務部分或全部償還或處置後才能收到這一數額的付款。舊的應計折扣率或購置款折扣率，因此計入基金的收入，將取決於基金選擇哪一種允許的應計方法。

一些優先證券可能包括條款，允許發行人酌情決定在規定的期限內推遲支付分配款項，而不會對發行人造成任何不利後果。如果基金擁有推遲支付其分配的優先證券，即使基金尚未實際收到現金分配，也可能要求基金報告任何此類遞延分配的美國聯邦所得税收入。

此外，實物支付債務以及與商品掛鈎的票據可能會產生需要分配並應納税的收入，即使基金在這一年中沒有收到以現金支付的擔保利息。

如果基金持有上述類型的債務或受《守則》特別規則約束的其他債務，則基金每年可能需要支付大於基金實際收到的現金利息總額的金額作為收入分配。這種分配可從基金的現金資產中進行，或在必要時(包括在這樣做不利的情況下)通過處置投資組合證券的方式進行。基金可通過這種處置實現收益或損失，包括應作為普通收入徵税的短期資本收益。如果基金從這種交易中實現淨資本收益，其股東獲得的資本收益分配可能比在沒有這種交易的情況下可能獲得的資本收益分配更多。

風險較高的證券

基金可投資於評級最低類別或未評級的債務，包括目前未支付利息或違約的發行人的債務。對有風險或違約的債務債務的投資給基金帶來了特殊的税務問題。關於以下問題，税務細則並不完全明確：基金是否應確認債務債務的市場折價，或在多大程度上確認；基金何時可以停止計提利息、債務折價或市場折價；基金何時以及在多大程度上可以扣除壞賬或毫無價值的證券；基金應如何在本金和收入之間分配因違約債務而收到的付款。這些問題和其他相關問題將由基金在投資於此類證券時予以解決，以便確保其分配足夠的收入，以保持其作為RIC的地位，並且不會受到聯邦所得税或消費税的影響。

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溢價購買的證券

一般來説，如果基金以超過到期贖回價格的價格購買債券(即溢價)，基金可以選擇在債券剩餘期限內攤銷溢價，該選擇將適用於基金持有的所有債券(從美國聯邦所得税的目的而言，其利息不包括在總收入中的債券除外)。就應税債券而言，如果基金作出這樣的選擇，而這種選擇在未經美國國税局同意的情況下是不可撤銷的，則基金將債券的當期應納税所得額減去攤銷溢價，並將債券的計税基礎減去抵消的金額；在處置或到期此類債券時，基金獲準扣除可分配給先前期間的任何剩餘溢價。如果基金目前不考慮債券溢價，它將在債券到期時確認資本損失。在免税債券的情況下，税務規則要求基金將其税基減少攤銷溢價金額。

巨災債券

對某些巨災債券的報廢或出售而實現的收入或損失的適當税收處理尚不清楚。基金將以與美國國税局在公佈這一問題上的任何立場一致的方式，將這種收入或損失報告為資本或普通收入或損失。

被動的外國投資公司

基金對某些“被動型外國投資公司”(“被動型外國投資公司”)的股權投資可能使基金對從該公司獲得的分配或從該公司出售股份所獲得的收益徵收美國聯邦所得税(包括利息費用)。這項税收不能通過向基金股東進行分配來取消。然而，基金可選擇將私人投資公司視為“合資格的選舉基金”(即進行“優質基金選舉”)，在這種情況下，基金將被要求包括其在公司每年的收入和淨資本收益中的份額，無論它是否從公司獲得任何分配。根據美國財政部的規定，要求計入基金毛收入的任何此類收入或淨資本收益，就基金的股票、證券或貨幣投資業務而言，都是符合資格的收入。基金還可以選擇將這些資產的收益(以及在有限程度上的損失)“計入市場”，就像它在基金納税年度的最後一天出售和回購了所持的這些資產一樣。此類損益按普通損益處理。優質教育基金和按市值計價的選舉可能會加速確認收入(不收取現金)，並增加基金為避免徵税而需要分配的金額。因此，做出這兩種選擇中的任何一種可能需要基金出售其他投資(包括在這樣做不有利的情況下)，以滿足其分配要求，這也可能加速確認收益並影響基金的總回報。因為並不總是有可能將一家外國公司確定為PFIC, 在某些情況下，基金可能產生上述税費和利息。PFIC支付的股息將沒有資格被視為“合格股息收入”。

對房地產投資信託基金的某些投資

基金對REITs股權證券的任何投資可能導致基金收到的現金超過REIT的收益；如果基金分配這些金額，這些分配可能構成向基金股東返還資本，用於美國聯邦所得税目的。對房地產投資信託基金股權證券的投資也可能需要基金累積和分配尚未收到的收入。為了產生足夠的現金進行必要的分配，基金可能被要求出售其投資組合中的證券(包括在這樣做不有利的情況下)，否則它將繼續持有這些證券。基金從房地產投資信託基金收取的股息一般不會構成合格股息收入。

基金對其股東的分派，如基金按“199A條股息”恰當地報告，並受上述某些條件的限制，在非公司股東手中被視為合格REIT股息。

外幣交易

基金的外幣、外幣計價債務和某些外幣期權、期貨合同和遠期合同(以及類似工具)的交易可能會產生普通收入或損失，但這些收入或損失是由於有關外幣價值的波動造成的。任何

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這樣的淨收益可能需要在接近日曆年末時獲得更大的股息。任何此類淨虧損通常會減少，並可能需要重新描述以前的普通收入分配，並可能加速基金向股東的分配，並增加向股東徵税的普通收入分配。基金不能結轉因此而產生的任何普通淨虧損，以抵銷其後各課税年度所賺取的收入或收益。

期權、期貨和遠期合約、掉期協議和其他衍生產品

一般而言，基金收到的期權保費不會立即計入基金的收入。相反，當期權合同到期、期權持有人行使期權、或基金轉讓或以其他方式終止期權(例如，通過成交交易)時，確認溢價。如果行使了基金的看漲期權，基金出售或交付了標的股票，基金一般將確認的資本收益或損失等於(A)基金收到的執行價格和期權溢價之和減去(B)基金在股票中的基準。這種收益或損失通常是短期或長期的，這取決於標的股票的持有期。如果基金根據其發行的看跌期權的行使購買證券，基金一般會減去為計算所購股票的成本基礎而收到的溢價。因除行使期權外終止基金在期權下的義務而產生的收益或損失將是短期資本收益或損失，這取決於基金收到的保費收入是高於還是少於基金在終止交易時支付的金額(如有)。因此，例如，如果基金的一項期權到期而未行使，基金一般將確認等於收到的溢價的短期資本收益。

基金的期權活動可能包括為美國聯邦所得税目的而構成跨境的交易，也就是説，這觸發了主要包含在《準則》第1092節中的美國聯邦所得税跨境規則。例如，這種交叉包括特定證券或證券指數的頭寸，以及抵消前一個頭寸的一個或多個期權，包括基金在該主題證券的多頭頭寸“覆蓋”的期權。在適用的情況下，非常一般地，第1092條要求：(1)被認為是“基本相似或相關財產”的抵銷頭寸的損失在後者未實現收益的範圍內遞延，以及(2)尚未長期持有的這種跨境頭寸的持有期終止，一旦該頭寸不再是跨境頭寸的一部分，則重新開始。單一股票的期權如果不是“有錢”，可能會構成合格備兑看漲期權，一般不受跨境規則的約束；“有錢”但不是“有錢”的股票標的備兑看漲期權的持有期將在此類看漲期權未結清期間暫停。因此，跨境規則和關於有限制備兑買入的規則可能導致原本構成長期資本利得的收益被視為短期資本利得，而原本構成“有限制股息收入”或有資格獲得股息扣除的分配無法滿足持有期要求，因此將作為普通收入納税或不符合資格獲得股息收入扣除，視情況而定。

基金訂立的若干持倉，包括受規管期貨合約、若干外幣持倉及若干上市非股權期權的税務處理，將受守則第1256節(“第1256節合約”)所管限。第1256條合同的收益或損失一般被視為60%的長期資本收益或損失，40%的短期資本收益或損失(“60/40”)，儘管這類合同的某些外幣收益和損失可能被視為普通性質。此外，基金在每個課税年度結束時(就4%的消費税而言，在守則所規定的某些其他日期持有)的第1256條合約被“按市值計價”，其結果是，未實現的損益被視為已實現，由此產生的損益被視為普通或60/40損益，視情況而定。

衍生產品、套期保值和其他交易

除上述有關期貨和期權交易的特別規則外，基金在其他衍生工具(例如遠期合約和掉期協議)的交易，以及其任何套期保值、賣空、證券借貸或類似交易，可能須遵守一項或多項特別税務規則(例如，名義主要合約、推定買賣、跨境買賣、清洗買賣和賣空規則)。這些規則可能會影響到基金確認的收益和損失是被視為普通收益還是被視為資本，加速確認基金的收入或收益，將損失推遲到基金，並導致基金證券持有期的調整，從而影響到資本收益和損失是被視為短期收益還是長期收益。因此，這些規則可能會影響向股東分配的金額、時間和/或性質。

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由於適用於這些類型交易的這些和其他税收規則在某些情況下根據現行法律是不確定的，國税局對這些規則作出不利的決定或未來的指導意見(這種決定或指導意見可能具有追溯力)可能會影響基金是否進行了充分的分配，並以其他方式滿足了相關要求，以保持其作為RIC的資格並避免基金級別的税收。

大宗商品和與商品相關的工具

基金對初級商品和與初級商品掛鈎的工具的投資，如果有的話，可能會受到基金想要成為一個獨立國家的意圖的限制，並有可能限制基金獲得這種資格的能力。就上文所述的90%毛收入測試而言，商品及若干商品相關工具的收入及收益並不構成RIC的合資格收入。此外，基金可能投資的其他一些與商品有關的工具的税務處理也不確定，特別是在這類工具的收入或收益是否構成RIC的合格收入方面。如果基金將某一特定工具的收入或收益視為符合資格的收入，而該收入或收益後來被確定為不構成符合資格的收入，並連同任何其他非符合資格的收入，導致基金在任何課税年度的非符合資格的收入超過其總收入的10%，則除非基金符合資格並確實在基金層面繳税，否則基金將不符合資格成為RIC。

賬面税額差異

基金對衍生工具和外國貨幣計價工具的某些投資，以及基金的任何外幣交易和套期保值活動，都可能使其賬面收入與其應税收入和免税收入淨額之間產生差額。如果出現這種差異，並且基金的賬面收入少於其應税收入和免税淨收入(如果有)的總和，則可以要求基金分配超過賬面收入，才有資格成為享有特殊税收待遇的可持續發展國家，並避免實體一級的税收。或者，如果基金的賬面收入超過其應税收入(包括已實現資本利得)和淨免税收入(如有)之和，則超出部分的分配(如果有的話)一般將被視為(1)基金剩餘收益和利潤(包括免税收入產生的收益和利潤)的股息，(2)此後作為資本返還，以接受者在其股份中的基礎為限，(3)此後作為出售或交換資本資產的收益。

賣空

若基金參與賣空，而於賣空當日，基金持有的證券與賣空的證券並無實質相同，或(Ii)持有該等實質相同的證券一年或以下，則在該等賣空交易中變現的收益或虧損一般為短期收益或虧損。如果基金參與賣空，而在賣空當日，基金持有實質上相同的證券超過一年，則該賣空所得收益的性質，將參考基金在實際用於結束賣空的物業的持有期而釐定；不論實際用於結束賣空的證券的持有期為何，此類賣空變現的虧損性質一般為長期。由於淨短期資本收益(減去任何長期資本損失後)一般按普通所得税率徵税，基金的賣空交易可提高基金收益中應作為普通收入向股東徵税的百分比。

抵押貸款相關證券

基金可直接或間接投資於REMIC(包括投資於被視為REMIC的選舉有效的CMO的剩餘權益)或TMPS的股權。根據美國國税局2006年10月發佈的通知和美國財政部尚未發佈但可能具有追溯力的法規，基金收入的一部分(包括從房地產投資信託基金或其他直通實體分配給基金的收入)可歸因於REMIC的剩餘權益或TMP的股權-在準則中稱為“超額包含”-在任何情況下都將繳納美國聯邦所得税。這份通知還規定，預計監管條例將規定，RIC(如基金)的“超額包含性收入”將按該等股東收到的股息按比例分配給該RIC的股東，其後果與股東直接持有相關權益的後果相同。因此，如下所述，該基金可能不是慈善剩餘信託(“CRT”)的合適投資對象。

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一般而言，分配給股東的超額包含性收入不能被淨營業虧損(某些儲蓄機構的有限例外情況除外)抵消，(Ii)將構成實體(包括合格養老金計劃、個人退休賬户、401(K)計劃、Keogh計劃或其他免税實體)的非相關企業應納税所得額，從而潛在地要求此類實體獲得超額包含性收入，否則可能不需要提交美國聯邦所得税申報單。提交這樣的納税申報單併為這種收入繳税，以及(Iii)在非美國股東的情況下，沒有資格獲得美國聯邦預扣税的任何減免。股東將因這類包含而繳納美國聯邦所得税，儘管根據本準則有任何此類所得税的豁免。

非美國税收

基金從外國獲得的收入、收益和收益可能需要繳納這些國家徵收的預扣税和其他税，這將減少這些投資的回報。某些國家和美國之間的税收條約可能會減少或取消此類税收。

如果在納税年度結束時，基金總資產價值的50%以上是外國公司的證券，為此包括外國政府，基金將被允許根據《守則》作出選擇，允許股東對基金支付的外國税款進行扣除或抵免。在這種情況下，股東將在從外國來源的總收入中按比例計入此類税收。股東就該等外國税項申請抵銷外國税項抵免或扣減的能力，須受守則施加的若干限制所規限，這可能導致股東得不到該等税項的全部抵免或扣減(如有)。沒有在美國聯邦所得税申報單上逐項列出的股東可以申請此類外國税的抵免(但不能扣除)。如果基金沒有資格或選擇不進行這樣的選擇，股東將無權就基金支付的外國税單獨申請美國聯邦所得税抵免或扣除；在這種情況下，外國税仍將減少基金的應納税所得額。即使基金選擇將外國税收抵免或扣除轉嫁給其股東，免税股東和那些通過税收優惠賬户投資於基金的人(包括那些通過個人退休賬户或其他税收優惠退休計劃投資的人)將不會受益於任何此類税收抵免或扣除。一般情況下，股東無權就基金產生的外國税款申請抵免或扣減。這將降低基金受這種税約束的證券的收益。

免税股東

RIC的收入如果是由免税實體直接賺取的，則屬於UBTI的收入通常不會歸屬於RIC的免税股東。儘管有這種“封鎖”效應，但如果基金的股份構成守則第514(B)條所指的免税股東手中的債務融資財產，則免税股東可憑藉其在基金的投資而變現UBTI。如上所述，如果基金確認直接或間接投資於REMIC剩餘權益或TMPS股權的“超額包含性收入”，且基金確認的此類收入超過基金投資公司的應納税所得額(在計入基金支付的股息扣除後)，則免税股東也可確認UBTI。

此外，對於直接或間接投資於REMIC剩餘權益或TMPS股權的CRT，適用於特殊的税收後果。根據2006年12月頒佈的法律，根據《守則》第664條的定義，如果CRT在一個納税年度實現了任何UBTI，則對該UBTI徵收100%的消費税。根據美國國税局2006年10月發佈的指導意見，CRT將不會僅僅因為投資於承認“超額包含性收入”的RIC而認可UBTI。相反，如果在任何課税年度的任何時候，CRT(或某些其他免税股東之一，如美國、州或政治區，或其機構或機構，以及某些能源合作社)是RIC中承認“超額包含性收入”的份額的創紀錄持有者，則該RIC將按最高聯邦企業所得税税率對其在該納税年度的“超額包含性收入”部分徵税。鑑於2006年12月的立法，國税局的這一指導意見在多大程度上仍然適用尚不清楚。在1940年法案允許的範圍內，基金可以選擇將任何此類税收特別分配給適用的CRT或其他股東，從而減少與該股東在基金中的利益相關的税額，從而減少該股東在該年度的分配。CRT和其他免税股東被敦促就投資該基金的後果諮詢他們的税務顧問。

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非美國股東

基金向非守則所指的“美國人”的股東(“外國股東”)作出的分派，由基金恰當地報告為(1)資本收益股息，(2)短期資本收益股息，(3)與利息有關的股息，每項股息的定義和下文所述的某些條件，或(4)免息股息一般不受美國聯邦所得税扣繳的約束(但免息股息可能受到備用扣繳的約束)。

一般而言，守則將(1)“短期資本收益股息”定義為超過長期淨資本損失的淨短期資本收益的分配，以及(2)“與利息相關的股息”定義為來自美國的利息收入的分配，其類型類似於由外國個人股東直接賺取的、無需繳納美國聯邦所得税的分配，在每種情況下，只要基金在向股東發出的書面通知中適當地報告此類分配。對資本利得股息和短期資本利得股息預扣的例外情況不適用於(A)在分配年度內在美國停留一段時間或更長時間的單個外國股東的分配，以及(B)可歸因於收益的分配，該分配與外國股東根據下文所述有關美國不動產利益處置的特別規則在美國境內進行的貿易或業務的行為有效相關。如果基金投資於向基金支付此類分配的RIC，則在基金向外國股東適當報告時，此類分配仍具有不受扣留的性質。對與利息相關的股息扣留的例外不適用於對外國股東的分配：(A)沒有提供令人滿意的聲明表明受益所有人不是美國人；(B)如果外國股東是發行人或發行人的10%的股東，股息可歸因於某種義務的利息；(C)在與美國信息交流不足的某些外國境內, 或(D)該股息可歸因於該外國股東的關連人士所支付的利息，而該外國股東是受控制的外國公司。

基金獲準將其股息中符合條件的部分列為與利息有關的股息或短期資本利得股息，但不要求這樣做。對於通過中間人持有的股票，即使基金將全部或部分付款作為與利息有關的股息或短期資本利得股息報告給股東，中間人也可以扣留。外國股東應就其賬户適用預扣規則一事與其中介機構聯繫。

除資本利得紅利、短期資本利得紅利、與利息有關的紅利和免息紅利以外，基金對外國股東的分配(例如，屬於股息和外國來源利息收入的紅利，或上述不適用於預扣的短期資本利得或美國來源利息收入的紅利)一般按30%(或更低的適用條約税率)的税率預扣美國聯邦所得税。

一般情況下，外國股東在出售基金股票時實現的收益(也不允許扣除損失)無需繳納美國聯邦所得税，除非(I)此類收益與外國股東在美國境內的貿易或業務行為有效相關，(Ii)如果外國股東是個人，在出售股票的一年內，股東在美國的一段或多段時間總計183天或更長時間，並且滿足某些其他條件，或(Iii)有關出售或交換“美國不動產權益”(“USRPI”)可歸屬收益的特別規則適用於外國股東出售基金股份(如下所述)。

外國股東的基金收入如與外國股東在美國境內進行的貿易或業務有實際關聯，一般將按適用於美國公民、居民或國內公司的累進税率繳納基金收入的美國聯邦所得税，無論這些收入是以現金形式獲得還是再投資於基金的股票，如果是外國公司，還可能需要繳納分支機構利得税。如果外國股東有資格享受税收條約的好處，任何有效關聯的收入或收益通常只在也可歸因於該股東在美國經營的常設機構的情況下，才按淨額計算繳納美國聯邦所得税。更廣泛地説，外國股東如果是與美國有所得税條約的國家的居民，可能會獲得與本文描述的不同的税收結果，並被敦促諮詢他們的税務顧問。

109

如果基金是一個合格的投資實體，將適用特殊規則 (“QIE”)，因為它要麼是“美國房地產控股公司”(“USRPHC”)，要麼就是USRPHC，除非其定義有某些例外情況。一般來説，USRPHC是指持有USRPI的國內公司，其公平市場價值等於或超過該公司的USRPI、位於美國境外的不動產權益以及其他貿易或商業資產的公平市場價值總和的50%。USRPI通常被定義為在美國房地產中的任何權益，以及在USRPHC或非常籠統地説，在過去五年一直是USRPHC的實體中的任何權益(不只是作為債權人)。直接或間接持有REITs重大利益的RIC可能是USRPHC。在國內控制的合格投資者中的權益，包括REITs和屬於合格投資者的RIC，在REITs中公開交易的股票類別中不超過10%的權益，以及在RICS中公開交易的股票類別中不超過5%的權益通常不是USRPI，但這些例外情況不適用於確定基金是否為QIE。

如果基金的權益是USRPI，如果基金的股票不被視為在成熟的證券市場定期交易，基金將被要求對超過5%的外國股東或任何外國股東回購股票的收益預繳美國税，在這種情況下，該外國股東通常還將被要求提交美國納税申報單，並支付與回購相關的任何額外税款。

如果基金是QIE，根據特殊的“透視”規則，基金對外國股東的任何分配(在某些情況下，包括基金在回購其股票時進行的分配)直接或間接歸因於(I)基金從較低級別的RIC或REIT收到的分配，基金被要求視為其手中的USRPI收益，或(Ii)基金處置USRPI所實現的收益將保持其性質，作為基金外國股東手中的USRPI實現的收益，並將被繳納美國預扣税。此外，這種分配可能導致外國股東被要求提交美國納税申報單，並按常規的美國聯邦所得税税率為分配繳納税款。對外國股東的後果，包括預扣的比率和這種分配的性質(例如，作為普通收入或USRPI收益)，將根據外國股東目前和過去對基金的所有權程度而有所不同。

基金一般不會期望它會是QIE。外國股東應就這些規則在基金投資中的適用問題諮詢其税務顧問，如果通過中介機構持有股份，則諮詢其中介機構。外國股東還可能受到“清洗出售”規則的約束，以防止通過出售和回購基金股份而逃避上文討論的納税申報和支付義務。

為了使外國股東有資格獲得上文所述的任何扣繳豁免，或根據所得税條約獲得較低的預扣税率，或建立對備用預扣的豁免，外國股東必須遵守與其非美國身份相關的特殊認證和備案要求(通常包括提供IRS表格W-8BEN、W-8BEN-E或替代表格)。在這方面，外國股東應該諮詢他們的税務顧問。

特別規則(包括扣繳和報告要求)適用於外國合夥企業和通過外國合夥企業持有基金份額的企業。其他考慮因素可能適用於外國信託和遺產。通過外國實體持有基金股票的投資者應諮詢其税務顧問，瞭解他們的具體情況。

除上述美國聯邦所得税外，外國股東可能還需繳納州税和地方税以及美國聯邦遺產税。非美國人的股票實益持有人可能需要繳納州税和地方税，以及美國聯邦遺產税，此外還要繳納上述收入的美國聯邦税。

後備扣繳

如果個人股東未能向基金提供正確的納税人識別號，少報股息或利息收入，或未能向基金證明他或她不受此類扣繳的限制，基金通常被要求扣留並向美國財政部支付應税分配和股票回購收益的百分比(如果有)。備用預扣規則也可能適用於適當報告為免息股息的分配。備用預扣不是附加税。只要向美國國税局提供了適當的信息，任何扣留的金額都可以計入股東的美國聯邦所得税債務。

110

《避税申報規例》

根據美國財政部的規定，如果股東確認個人股東的損失為200萬美元或更多，或者公司股東的損失為1000萬美元或更多，該股東必須向美國國税局提交國税局表格8886的披露聲明。在許多情況下，投資組合證券的直接股東被排除在這一報告要求之外，但在當前的指導下，RIC的股東也不例外。未來的指導可能會將目前的例外情況從這一報告要求擴大到大多數或所有RIC的股東。根據本條例，損失須予報告這一事實，並不影響法律上對納税人對損失的處理是否適當的確定。股東應諮詢其税務顧問，以根據其個人情況確定本條例的適用性。

其他報告和扣繳要求

守則第1471-1474節以及根據其發佈的美國財政部和美國國税局指導意見(統稱為“FATCA”)一般要求基金組織獲得足夠的信息，以根據FATCA或根據美國與外國政府之間適用的政府間協定(“IGA”)確定其每一股東的地位。如果股東未能提供所要求的信息或未能遵守FATCA或IGA，基金可能被要求根據FATCA對該股東的普通股息按30%的比率扣繳。美國國税局和美國財政部已經發布了擬議的法規，規定這些扣繳規則不適用於基金支付的股票回購或資本利得股息的毛收入。如果基金的付款受到FATCA扣繳的限制，則基金必須扣繳，即使根據上述適用於外國股東的規則(例如，短期資本利得股息和與利息有關的股息)，這種付款可以免於扣繳。

如果股東是美國人，並且直接或間接擁有基金50%以上的股份，可被要求每年在FinCEN Form 114外國銀行和金融賬户報告(FBAR)中報告他們在基金外國金融賬户中的“財務利益”(如果有)。股東應諮詢税務顧問，通過中介投資基金的人應就這一報告要求對他們的適用性與他們的中介聯繫。

敦促每個潛在投資者就FATCA的適用性和任何其他關於潛在投資者自身情況的報告要求諮詢其税務顧問，包括通過中介進行的投資。

通過符合税務條件的計劃購買的股票

特殊税務規則適用於通過定義繳費計劃和其他符合税務條件的計劃進行的投資。股東應諮詢他們的税務顧問，以確定基金股票是否適合作為此類計劃的投資，以及一項投資對其特定税務情況的確切影響。

與業績有關的信息和比較信息

基金可能引用某些與業績相關的信息，並可能將其投資組合和結構的某些方面與Broadbridge Financial Solutions，Inc.(“Broadbridge”)、Morningstar Inc.或其他獨立服務歸類的其他基本相似的封閉式基金進行比較。將基金與另類投資進行比較時，應考慮到特點和預期業績的差異。基金可從彭博金融和Broadbridge等來源或報告服務機構獲得基金認為總體上準確的數據。

基金在其廣告中可能會不時提及待決的立法，以及此類立法對投資者、投資策略和相關事項可能產生的影響。在未來的任何時候，收益率和總回報可能高於或低於過去的收益率，也不能保證任何歷史結果將繼續下去。

過去的表現並不代表未來的結果。普通股股東出售其股票時，這些股票的價值可能高於或低於其原始投資。

111

託管人、轉讓代理和股息支付代理

基金資產的託管人是道富銀行和信託公司，地址為密蘇裏州堪薩斯城賓夕法尼亞大道801號，郵編：64105。託管人代表基金提供保管和基金會計服務以及次級行政服務。

美國股票轉讓信託公司，地址：紐約布魯克林15大道6201號，郵編：11219，是基金的轉讓代理、登記處、股息支付代理和股東服務代理，也是基金股息再投資計劃的代理。

獨立註冊會計師事務所

[]擔任基金的獨立註冊會計師事務所。[]為基金提供審計服務、税務和其他審計相關服務。

律師

Rods&Gray LLP，Prudential Tower，800Boylston Street，Boston，Massachusetts 02199，傳遞與基金髮行的股票相關的某些法律事務，並擔任基金的法律顧問。

註冊聲明

基金已向位於華盛頓特區的美國證券交易委員會提交了一份關於本基金普通股的N-2表格登記説明書及其任何修正案(“登記説明書”)。招股説明書和本補充資料説明書是登記説明書的一部分，但不包含登記説明書所載的所有信息，包括任何證物和附表。有關基金及已發行或將發行的普通股的進一步資料，請參閲基金的註冊説明書。招股章程及本補充資料陳述中所提及的任何合約或其他文件的內容並不一定完整，並在每一情況下均提及作為註冊聲明證物的該等合約或其他文件的副本，而每項該等陳述在各方面均由該等參考加以限定。在支付美國證券交易委員會規定的某些費用後，可以從美國證券交易委員會獲得註冊聲明的全部或任何部分的副本。

財務報表

基金於截至2021年12月31日止年度股東年度報告所載的基金財務報表，以參考方式併入本補充資料聲明內，並依據下列報告納入本補充資料報表[]，基金的獨立註冊公共會計師事務所，該報告包括在此類年度股東報告中。基金截至2022年6月30日止的半年度股東報告所載的基金未經審計財務報表，以供參考併入本補充資料聲明內。

年度股東報告可應要求免費向基金索取，書面地址為c/o Pacific Investment Management Company LLC，1633Broadway，New York 10019。

112

以引用方式成立為法團

如上所述，這份補充信息聲明是提交給美國證券交易委員會的註冊聲明的一部分。基金被允許通過引用納入提交給美國證券交易委員會的信息，這意味着基金可以通過向您推薦這些文件來向您披露重要信息。通過引用併入的信息被認為是本補充信息聲明的一部分，基金向美國證券交易委員會提交的以後的信息將自動更新和取代該信息。

下列文件，以及隨後根據1940年法案第30(B)(2)條和交易法第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何報告和其他文件，將通過引用的方式併入本補充信息聲明中，並自提交之日起被視為註冊聲明的一部分[]、該等報告及文件的內容：

•

基金章程，日期：[]，與本聲明一起提交的附加信息；

•

基金於2022年9月2日提交的《N-CSRS表格半年度報告》；

•

基金關於表格N-企業社會責任的年度報告，於[]及

•

基金於2002年9月25日提交的表格8-A中的股票説明。

您可以免費撥打免費電話，或寫信給基金：c/o Pacific Investment Management Company LLC，1633Broadway，New York 10019，獲取通過引用方式併入本附加信息聲明中的任何信息的副本。基金根據1940年法案第30(B)(2)節和交易法第13和15(D)節提交的定期報告，以及招股説明書和本補充信息聲明，可在基金網站http://www.pimco.com/prospectuses.上查閲此外，美國證券交易委員會還設有一個免費網站www.sec.gov，其中載有這些報告、基金的委託書和資料説明以及與基金有關的其他信息。

113

附錄A股東提交太平洋投資管理公司發起的封閉式基金提名候選人的程序

基金股東必須遵循以下程序，才能適當地提交被提名人的建議供委員會審議。

股東/股東必須將任何此類建議(“股東建議”)以書面形式提交給基金，提請祕書注意，地址為基金各主要執行辦公室。

股東建議必須在選出被提名人的董事會或股東大會日期前不少於四十五(45)個歷日但不超過七十五(75)個歷日送交或郵寄至基金的主要執行辦公室。

股東推薦必須包括：(1)書面陳述，列明(A)股東(“候選人”)推薦的人的姓名、年齡、出生日期、營業地址、居住地址和國籍；(B)候選人向股東報告的、登記在冊的或由候選人實益擁有的基金所有股份的類別和數量；(C)根據美國證券交易委員會通過的1934年《證券交易法》(或《證券交易法》)(或證券交易委員會後來通過的任何法規或規則)第401條(A)、(D)、(E)和(F)段，或1934年《證券交易法》第14a-101條(附表14A)第22項(B)段要求的有關董事被提名人的任何其他資料；(D)如果候選人是代理人聲明或其他文件中的被提名人，則候選人的任何其他信息將被要求披露；以及(E)推薦股東是否相信候選人是或將是基金的“利害關係人”(定義見1940年修訂的《投資公司法》)；以及(E)推薦股東是否相信候選人是或將是基金的“利害關係人”(如不是“利害關係人”), “足以令基金作出決定的候選人的資料；。(Ii)被提名為代名人並在當選後出任董事/受託人的同意書；。(Iii)推薦股東在基金簿冊上的姓名；。(Iv)推薦股東實益擁有並登記在案的基金所有股份的類別和數目；。以及(V)推薦股東與候選人及任何其他人士(包括其姓名)之間的所有安排或諒解的描述，推薦股東根據這些安排或諒解作出推薦。此外，委員會可要求候選人提供其合理需要或認為必要的其他資料，以確定該候選人是否有資格出任委員會成員。

CEF0028SAI_[]

A-1

C部分：其他信息

項目25：財務報表和證據

包括在A部分中：

財務摘要：截至2021年12月31日、2020財年、2019財年、2018財年、2017財年和2016財年；截至2015年12月31日的財年；以及截至2015年9月30日、2014財年、2013財年和2012財年。

截至2022年6月30日的財年未經審計的財務摘要。

通過引用註冊人提交的最新註冊股東報告表格N-CSR併入B部分[] (File No. 811-21188)

[]

B部分引用註冊人最新的《註冊股東報告》，即2022年9月2日提交的表格N-CSR(文件編號811-21188)

截至2022年6月30日的投資日程表

截至2022年6月30日的資產負債表

截至2022年6月30日的六個月經營狀況説明書

截至2022年和2021年6月30日止六個月淨資產變動表

截至2022年6月30日的六個月現金流量表

財務報表附註

展品

(a)	(1)	2002年9月17日修訂和重新簽署的協議和信託聲明。(1)
	(2)	2014年9月5日更改受託人及主要地址的通知。*
	(3)	更改受託人通知日期為2019年1月16日。*
	(4)	2020年1月8日更改受託人通知。*
	(5)	2020年7月9日更改受託人通知。*
	(6)	更改受託人通知日期為2021年1月29日。*
	(7)	2021年6月30日更改受託人通知。*
	(8)	2022年1月5日更改受託人通知。*
	(9)	2022年7月18日更改受託人通知。*
(b)		於2021年7月14日修訂和重新實施的註冊人附例。*
(c)		沒有。
(d)	(1)	表格第三條(股份)和第五條(股東表決權和會議) 經修訂和重新簽署的協定和信託聲明(見上文A.)。
	(2)	經修訂及重新修訂的附例第10條(股東表決權及會議) 註冊人(見上文B.)。
	(3)	普通股股票證書格式。(1)
	(4)	代表註冊人拍賣優先股的證書樣本形式。(2)
(e)		股利再投資計劃的條款和條件。(1)
(f)		沒有。
(g)	(1)	註冊人與太平洋投資管理公司之間的投資管理協議公司日期為2014年9月5日。(3)
	(2)	註冊人與太平洋投資公司投資管理協議修正案管理公司日期：2022年3月25日。(3)
(h)		註冊人與仲量聯行機構服務有限責任公司的銷售協議[], 2022. **

(i)		沒有。
(j)	(1)	註冊人與道富銀行和信託公司之間的託管協議格式。(1)
	(2)	註冊人與道富銀行信託公司託管人協議修正案日期 September 5, 2014.(3)
(k)	(1)	註冊人與美國股票轉讓信託公司之間的轉讓代理服務協議公司，LLC，日期截至2016年4月19日。(3)
	(2)	修改並重新簽署註冊人與PIMCO Investments LLC之間的支持服務協議日期為2021年12月9日。(3)
	(3)	2020年12月15日《轉讓機構和註冊處服務協議修正案》。(3)
	(4)	2021年12月9日《轉讓機構和註冊處服務協議修正案》。(3)
(l)		Rods&Gray LLP的意見和同意。**
(m)		沒有。
(n)		註冊人的獨立註冊會計師事務所同意。**
(o)		沒有。
(p)		PIMCO Fund Advisors LLC認購協議，日期為2002年9月17日。(1)
(q)		沒有。
(r)	(1)	註冊人道德守則。(3)
	(2)	太平洋投資管理公司道德準則。(3)
	(3)	根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第406節為主要高管制定的道德守則和高級財務官。(3)
(s)		備案費表。*
(t)	(1)	莎拉·E·科根、黛博拉·A·德科蒂斯、大衞·N·費舍爾、約瑟夫·B·基特里奇、小約翰·C·馬尼，威廉·B·奧格登，四歲，艾倫·拉帕波特和格蕾絲·範德克魯茲。
	(2)	埃裏克·D·約翰遜的授權書。(3)
	(3)	Bijal Parikh的委託書。(3)
	(4)	凱瑟琳的授權書麥卡特尼。(4)
(u)		註冊人信託委員會的核證決議。*。

通過引用註冊人註冊説明書生效前修正案第1號的方式合併，註冊人註冊説明書的表格N-2，檔案編號333-98585和第811-21188號(於2002年9月24日提交)。

通過引用註冊人登記聲明的生效前修正案第1號合併，表格N-2，檔案號333-100990和811-21188(提交於2002年12月12日)。

通過引用PIMCO高收入基金的註冊聲明而合併，表格N-2，檔案編號333-265327和811-21311(提交於2022年5月31日)。

通過引用PIMCO市政收益基金II的註冊表N-2，檔案編號333-266754和811-21076(於2022年8月11日提交)合併。

現提交本局。

須以修訂方式提交。

第26項：營銷安排

請參閲註冊人普通股的銷售協議(將以修訂方式提交)和註冊人招股説明書中題為“分銷計劃”的章節，該部分作為註冊人註冊説明書的A部分提交，並通過引用併入本文。

第27項：發行和分銷的其他費用

美國證券交易委員會的費用	$[]
金融行業監管局，Inc.費用	$0.00
印刷和雕刻費	$[]
律師費	$[]
紐約證券交易所手續費	$[]
會計費用	$[]
轉會代理費	$0.00
營銷費用	$0.00
雜項費用	$0.00
總計	$[]

項目28：受登記人控制或與登記人共同控制的人

不適用。

第29項：證券持有人人數

在…[], 2022:

班級名稱	紀錄保持者人數
普通股，面值0.00001美元	[]
優先股	[]

項目30：賠償

請參考註冊人修訂和重新簽署的協議和信託聲明第八條第1至5節，通過引用將其併入本文。

就根據經修訂的1933年證券法(“證券法”)而產生的責任的賠償而言，註冊人可根據信託的經修訂及重訂協議及信託聲明、其經修訂及重訂的附例或其他規定，準許註冊人的受託人、高級人員及控制人作出賠償，註冊人知悉證券交易委員會認為該等賠償違反證券法所表達的公共政策，因此不可強制執行。如果註冊人的受託人、高級職員或控制人為成功抗辯任何訴訟、訴訟或法律程序而對該等責任(註冊人為成功抗辯任何訴訟、訴訟或法律程序而招致或支付的費用支付的費用除外)提出賠償要求，則除非註冊人的律師認為此事已通過控制先例解決，否則註冊人將向具有適當司法管轄權的法院提交問題，該賠償是否違反證券法中所表達的公共政策，並將受該發行的最終裁決所管限。

項目31：投資顧問的業務和其他關係

太平洋投資管理公司(“PIMCO”)是一家根據“顧問法案”註冊的投資顧問公司。第31項要求的太平洋投資管理公司高級管理人員和董事名單，連同有關該等高級管理人員和董事在過去兩年中從事的任何業務、專業、職業或實質性就業的任何信息，通過引用PIMCO根據《顧問法案》(美國證券交易委員會第801-48187號文件)提交的ADV表格併入本文。

項目32：賬户和記錄的所在地

根據1940年《投資公司法》第31(A)節的規定，註冊人必須保存的賬簿和其他文件將保存在太平洋投資管理公司的辦公室，1633Broadway，New York，NY 10019，或註冊人的託管人，道富銀行和信託公司，密蘇裏州64105，堪薩斯城賓夕法尼亞大道801號。

項目33：管理服務

不適用。

項目 34：承諾

1.不適用。

2.不適用。

3.註冊人承諾：

(a)

在提供報價或銷售的任何期間，對本註冊聲明提交生效後的修訂：

(1)

包括證券法第10(A)(3)節要求的任何招股説明書；

(2)

在招股説明書中反映在註冊説明書生效日期(或註冊説明書生效後的最新修訂)之後的任何事實或事件，個別或整體反映註冊説明書所載信息的根本變化；以及

(3)

將以前未在註冊聲明中披露的與分配計劃有關的任何重大信息包括在註冊聲明中，或在註冊聲明中對此類信息進行任何重大更改。

但本條a(1)、a(2)和a(3)款不適用，條件是這些款要求包括在生效後修正案中的信息包含在註冊人根據《交易法》第13條或第15(D)條提交給委員會或提交給委員會的報告中，並通過引用納入註冊説明書，或包含在根據第424(B)條提交的招股説明書中，該招股説明書是註冊説明書的一部分。

(b)

就確定《證券法》規定的任何責任而言，生效後的每一次修訂應被視為與其中所提供的證券有關的新的登記聲明，而當時該等證券的發售應被視為其最初的善意發售；

(c)

以生效後修訂的方式，將在終止發售時仍未售出的任何已登記證券從登記中刪除；及

(d)

為了根據證券法確定對任何購買者的責任：

(1)

如果註冊人受規則430B：

(A)

註冊人根據第424(B)(3)條提交的每份招股説明書，自提交的招股説明書被視為登記説明書的一部分並列入登記説明書之日起，應被視為登記説明書的一部分；以及

(B)

根據第424(B)(2)、(B)(5)或(B)(7)條規定須提交的每份招股説明書，作為依據第430B條作出的與根據第415(A)(1)(I)、(X)條作出的發售有關的登記聲明的一部分。或(Xi)根據證券法提供證券法第10(A)節所要求的資料，應視為招股説明書的一部分幷包括在招股説明書中首次使用招股説明書的日期(以較早者為準)，或招股説明書所述發售的第一份證券銷售合約生效後。根據規則第430B條的規定，就發行人及在該日期身為承銷商的任何人的法律責任而言，該日期須被視為招股章程所關乎的註冊説明書內與證券有關的註冊説明書的新生效日期，而在該時間發售該等證券，須被視為其首次真誠要約。但如在屬登記聲明一部分的登記聲明或招股章程內所作出的任何陳述，或在借參照而併入或當作併入該登記聲明或招股章程內的文件內所作出的任何陳述，而該文件是借參考併入該登記聲明或招股章程內而成為該登記聲明或招股章程的一部分，則就在該生效日期之前已訂立售賣合約的購買人而言，該陳述不得取代或修改在該登記聲明或招股章程內所作出的任何陳述，而該陳述是在緊接該生效日期之前在該登記聲明或招股章程內所作出的或在任何該等文件中作出的；或

(2)

如果註冊人受規則430C的約束：根據證券法規則 424(B)作為與發行有關的註冊聲明的一部分提交的每份招股説明書，除依據規則430B提交的註冊聲明或依據規則提交的招股説明書外，應被視為註冊聲明的一部分幷包括在註冊聲明生效後首次使用之日。但如登記聲明或招股章程是登記聲明的一部分，或以引用方式併入或視為併入登記聲明或招股説明書內的文件內所作的任何陳述，則對於在首次使用前已訂立買賣合約的購買人而言，不得取代或修改在緊接該首次使用日期之前已在該登記聲明或招股章程內作出的任何陳述。

(e)

為根據《證券法》確定註冊人在證券初始分銷中對任何購買者的責任：

以下籤署的註冊人承諾，根據本註冊聲明，在以下籤署的註冊人的首次證券發售中，無論以何種承銷方式將證券出售給買方，如果證券是通過下列任何一種通信方式提供或出售給買方的，簽署的登記人將是買方的賣方，並將被視為向買方提供或出售此類證券：

(1)

根據證券法第424條規定必須提交的任何初步招股説明書或以下籤署的註冊人的招股説明書；

(2)

免費撰寫招股説明書，由以下籤署的註冊人或其代表編寫，或由以下籤署的註冊人使用或提及；

(3)

根據證券法規則第(Br)482條規定的任何其他免費撰寫的招股説明書或廣告中與發行有關的部分，其中包含由以下籤署的註冊人或其代表提供的關於以下籤署的註冊人或其證券的重要信息；以及

(4)

以下籤署的註冊人向買方提出的要約中的任何其他信息。

註冊人承諾：

為確定證券法項下的任何責任，註冊人根據證券法第424(B)(1)條提交的招股説明書表格中遺漏的信息應視為本登記説明書在宣佈生效時的一部分；以及

為了確定證券法項下的任何責任，每一項包含招股説明書形式的生效後修訂應被視為與其中所提供的證券有關的新的登記聲明，當時的證券要約應被視為其首次真誠要約。

以下籤署的註冊人特此承諾，為了確定證券法項下的任何責任，註冊人根據交易法第13(A)條或第15(D)條提交的每一份通過引用納入註冊聲明的註冊人年度報告，應被視為與其中提供的證券有關的新註冊聲明，屆時該等證券的發售應被視為其首次真誠發售。

根據上述規定，註冊人的董事、高級管理人員和控制人可根據證券法規定對責任進行賠償，但註冊人已被告知，證券交易委員會認為此類賠償違反證券法規定的公共政策，因此不能強制執行。如果董事、登記人的高級職員或控制人為成功抗辯任何訴訟、訴訟或法律程序而對該等責任提出賠償要求(註冊人支付因成功抗辯任何訴訟、訴訟或法律程序而招致或支付的費用除外)，則除非註冊人的律師認為此事已通過控制先例解決，否則登記人將向具有適當司法管轄權的法院提交該賠償是否違反1940年法案所表達的公共政策以及是否將受該問題的最終裁決所管轄。

註冊人承諾在收到書面或口頭請求後的兩個工作日內，以第一類郵件或旨在確保同樣迅速交付的其他方式發送任何招股説明書或補充信息聲明。

簽名

根據經修訂的1933年《證券法》和經修訂的1940年《投資公司法》的要求，註冊人已於2022年10月3日在馬薩諸塞州波士頓正式安排下列簽署人代表註冊人簽署本註冊聲明。

太平洋投資管理公司加州市政收入基金III
發信人：	埃裏克·D·約翰遜*
姓名：	埃裏克·D·約翰遜
標題：	總裁

根據1933年《證券法》的要求，本註冊聲明已由下列人員在指定日期以下列身份簽署。

名字	容量	日期
埃裏克·D·約翰遜* 埃裏克·D·約翰遜	總裁(首席執行官)	2022年10月3日
Bijal Parikh* 比哈爾·帕裏赫	司庫(首席財務及會計幹事)	2022年10月3日
薩拉·E·科根* 薩拉·E·科根	受託人	2022年10月3日
黛博拉·A·德科蒂斯* 黛博拉·A·德科蒂斯	受託人	2022年10月3日
大衞·N·費希爾* 大衞·N·費希爾	受託人	2022年10月3日
小約瑟夫·B·基特里奇* 小約瑟夫·B·基特里奇	受託人	2022年10月3日
凱瑟琳·麥卡特尼* 凱瑟琳·麥卡特尼	受託人	2022年10月3日
約翰·C·馬尼* 約翰·C·馬尼	受託人	2022年10月3日
威廉·B·奧格登，IV* 威廉·B·奧格登，IV	受託人	2022年10月3日
艾倫·拉帕波特* 艾倫·拉帕波特	受託人	2022年10月3日
格蕾絲·範德克魯茲* 格蕾絲·範德克魯澤	受託人	2022年10月3日

*由：	/s/David C.Sullivan 大衞·C·沙利文作為事實律師

根據授權書。

☐	如果此表格上登記的唯一證券是根據股息或利息提供的，請選中該複選框再投資計劃。
	如果在此表格上登記的任何證券將延遲或連續地在依據1933年《證券法》(以下簡稱《證券法》)規定的第415條規定，除與股息再投資計劃有關。
	如果此表格是根據一般説明A.2或後期生效的註冊聲明，請選中此框修正案。
☐	如果此表格是根據一般説明B或後生效的註冊聲明，則選中此框修正案將在根據規則462(E)向委員會提交後生效證券法。
☐	如果此表格是對根據一般規定提交的註冊聲明的事後生效修訂，請選中此框指示B根據規則第413(B)條將額外證券或額外證券類別登記在證券法。

姓名、地址、出生年份和班級	職位 vbl.持有與基金合作	任期和長度服刑時間(2)	主要職業在過去5年中	數量中的投資組合基金複合體監管者受託人(3)	其他董事職位受託人持有在過去 5年
獨立的受託人(1)
黛博拉·A。德科提斯 1952 第III類	世界銀行理事會主席董事會，受託人	主席自 2019, 受託人自2011年以來	董事諮詢公司摩根士丹利 Co.，Inc.(1996年以來)；Circle成員金融集團(自2009年起)；外交關係委員會委員 (自2013年以來)；史密斯學院理事 (自2017年以來)；以及董事、沃特福德再保險 (自2017年以來)。前聯席主席紀念館特別工程小組委員會斯隆·凱特林(2005-2015)；受託人，斯坦福大學(2010-2015)；零售公司LaLoop LLC負責人配飾公司(1999-2014)；海倫娜·魯賓斯坦·董事基金會(1997-2010)；以及董事，Armor Holdings (2002-2010).	29	受託人，安聯基金 (2011-2021); 受託人， Virtus基金 (2021年至今)。
薩拉·E。科根 1956 第I類	受託人	自2019年以來	退休合夥人，Simpson Thacher& Bartlett LLP(律師事務所)；董事大紐約童子軍公司 (自2016年以來)；和受託人，Natural 資源保護委員會，公司 (自2013年以來)。以前，合夥人， Simpson Thacher&Bartlett LLP (1989-2018).	29	受託人，安聯基金 (2019-2021); 受託人， Virtus基金 (2021年至今)。

姓名、地址、出生年份和班級	職位 vbl.持有與基金合作	任期和長度服刑時間(2)	主要職業在過去5年中	數量中的投資組合基金複合體監管者受託人(3)	其他董事職位受託人持有在過去 5年
約瑟夫·B。小基特里奇 1954 第II類	受託人	自2020年以來	受託人(自2019年以來)和治理委員會(自2020年以來)，佛蒙特州法律學校；董事和財務管理中心生殖權利(自2015年以來)；以前，董事(2013年至2020年)和 Chair (2018- 2020), ACLU of 馬薩諸塞州；總法律顧問， Grantham，Mayo，Van Otterloo&Co. 有限責任公司(2005-2018)和合作夥伴 (2007年至2018年)；總裁，轉基因生物信託 (機構互惠基金) (2009-2018)；首席執行官，轉基因生物信託(2009年至2015年)；總裁和GMO首席執行官系列信任(基於平臺的相互信任 funds) (2011-2013).	29	受託人，轉基因生物信託基金 (2010- 2018); 該公司董事長該公司董事會受託人，轉基因作物系列 Trust (2011- 2018).
凱薩琳麥卡特尼(4) 1956 第II類	受託人	自.以來 2022	總裁，史密斯學院(自 2013年)；董事，五所學院， Inc.，文科聯盟學院和大學(自 2013年)；總裁，五所學院， Inc.(自2020年以來)；以前，董事，美國委員會尊敬的教育理事會成員， (2015-2019); Director, 財團融資更高教育理事會 (2015-2019年)；董事，edX董事會《董事》在線課程供應商(2012-2013)；董事，領頭羊教育合作伙伴全國非營利性組織董事會組織(2010-2013年)；院長，哈佛大學研究生院教育(2006-2013)；受託人，塔夫茨大學(2007-2013)。	29	沒有。
威廉 B. 奧格登, IV 1945 第III類	受託人	自.以來 2010	退休了。以前，資產管理行業顧問；和管理董事，美國銀行投資銀行部花旗全球市場公司。	29	受託人，安聯基金 (2006-2021); 受託人， Virtus 聯軍GI 封閉式基金 (2021年至今)。

姓名、地址、出生年份和班級	職位 vbl.持有與基金合作	任期和長度服刑時間(2)	主要職業在過去5年中	數量中的投資組合基金複合體監管者受託人(3)	其他董事職位受託人持有在過去 5年
艾倫拉帕波特 1953 第II類	受託人	自2010年以來	前紐約兼職教授美國斯特恩大學商學院 (自2011-2020年)；斯坦福大學講師香港中文大學研究生院商業(2013年至2020年)；以及董事，勝利資本控股公司，一家資產管理公司(自2013年以來)。以前，諮詢董事(以前是副主席)，圓桌會議投資夥伴(2009-2018年)；紐約大學監事會成員朗格內醫療中心(2015-2016)；美國自然博物館理事歷史(2005-2015)；紐約大學理事朗格內醫療中心(2007-2015)；和副主席(前，董事長兼總裁)，美國信託 (前身為美國銀行私人銀行美國，其前身實體 U.S. Trust) (2001-2008).	29	受託人，安聯基金 (2010-2021); 受託人， Virtus 安聯GI 封閉式基金 (2021年至今)。
E.格雷斯 Vandecruze(5) 1963 第I類	受託人	自2021年以來	董事創始人兼董事總經理， Grace Global Capital LLC，一家戰略公司保險業顧問公司 (自2006年以來)；董事，醫生們公司，一種醫療事故保險公司(自2020年起)；雅典娜首席財務官技術收購公司，一個特殊用途收購公司 (自2021年起)；董事，領滙物流房地產公司房地產投資信託基金(自 2021年)；董事和投資與風險委員會， Resolve Life Group Holdings，a 環球人壽保險集團(自 2021年)；和董事，沃頓商學院畢業執行委員會。以前，董事，決議控股 (2015-2019年)。以前，董事和審計委員會成員和財富解決方案諮詢 M金融集團委員會，一種生活保險公司(2015-2021年)；董事，SBLI美國，人壽保險 company (2015-2018).	29	沒有。

姓名、地址、出生年份和班級	職位 vbl.持有與基金合作	任期和長度服刑時間(2)	主要職業在過去5年中	數量中的投資組合基金複合體監管者受託人(3)	其他董事職位受託人持有在過去 5年
大衞·N。費舍爾 1968 第III類	受託人	自2019年以來	董事董事總經理兼首席執行官美國全球財富管理 PIMCO戰略客户(自 2021)；董事董事總經理兼首席執行官傳統產品戰略，太平洋投資管理公司 (2015-2021年)；和董事，法院指定特別倡導者(CASA) 奧蘭治縣的一個非營利性組織組織(自2015年以來)。以前，太平洋投資管理公司全球債券策略師 (2008-2015)；以及管理董事兼全球固定收益業務主管，滙豐環球資產管理 (2005-2008).	29	無
約翰·C。馬尼 1959 第I類	受託人	自2006年以來	太平洋投資管理公司高級顧問(自6月以來 2020年)；非執行董事和補償成員太平洋投資管理公司歐洲委員會有限公司 (自2017年12月以來)。以前，太平洋投資管理公司顧問(#年#月 2021年至2021年6月)；以前，管理安聯資產管理公司的董事美國L.P.(2005-2019年)；成員管理委員會主席兼首席執行官安聯資產運營官美國管理公司 (2006-2019年)；安聯全球管理委員會投資者基金管理有限責任公司 (2007年至2014年)和管理董事安聯全球投資者基金管理有限責任公司(2011-2014)。	29	無