美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K/A

第1號修正案

或

委託文件編號：001-34441 

香港仔標準黃金ETF信託基金

(註冊人的確切姓名見其章程)

(844) 383-7289

(註冊人電話號碼， 含區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示 。是 ☒ No ☐

如果註冊人不需要根據該法第13或15(D)條提交報告，請用複選標記表示。是☐   不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或第15(D)節要求提交的所有報告， 和(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則(本章232.405節)第405條要求提交的每個交互數據文件。是 ☒沒有 ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興成長型公司。見《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”、 和“新興成長型公司”的定義。

如果是新興成長型公司，請用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法案》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。☐ 是☒ 不是

根據紐約證券交易所Arca，Inc.在2021年6月30日的收盤價計算，註冊人的非關聯公司持有的登記人已發行股票的總市值：$2,359,911,000.

截至2022年2月24日，安本標準黃金ETF信託143,900,000已發行的香港仔標準實物黃金股份ETF。

通過引用合併的文檔： 無

本Form 10-K/A年度報告構成ABRUNN Gold ETF Trust(前稱Aberdeen Standard Gold ETF Trust)(“註冊人”)截至2021年12月31日止年度Form 10-K年度報告的第1號修正案(“修訂”)，該報告最初於2022年3月1日提交證券及交易委員會(“原始文件”)。提交本修正案僅是為了修改《2002年薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)第302和906條所要求的認證(以下簡稱認證)，這些認證被作為證據31.1、31.2、32.1和32.2包括在內，以包括Steven Dunn和Andrea Melia的符合要求的簽名，這些簽名在最初的備案中被無意中遺漏了 。證書已於2022年2月28日完全簽署，並在最初提交時由註冊人擁有 。此類證書的更正合格副本的日期為2022年2月28日，分別作為本修正案的31.1、31.2、32.1和32.2證物存檔。

根據1934年《證券交易法》下的規則12b-15，作為這項修訂的結果，在本表格10-K/A的日期，分別作為原始申請的證據 提交和提供的證明已被重新執行和重新提交，並作為證據31.3、31.4、 32.3和32.4包括在內。因此，對原文件第四部分第15項進行了修改，以反映上文所述的新認證 。

不對原始申請進行任何其他更改。 本修正案不旨在提供原始申請之後的任何其他發展的更新或討論。因此， 本修正案應與原始申請一併閲讀。

前瞻性陳述

這份10-K表格年度報告包含各種“前瞻性陳述”，符合修訂後的1933年《證券法》第27A節和修訂後的1934年《證券交易法》第21E節，以及修訂後的1995年《私人證券訴訟改革法》。前瞻性表述通常包括“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“項目”、“理解”以及其他暗示不確定性的詞語。 我們提醒讀者，前瞻性表述僅僅是預測，因此固有地受到不確定性和其他因素的影響，涉及已知和未知風險，這些風險可能會導致實際結果、業績、活動水平或我們的 成就或行業結果與任何未來結果大相徑庭。此類前瞻性陳述中明示或暗示的業績、活動水平或我們的 成就。告誡讀者不要過度依賴這些前瞻性陳述，這些前瞻性陳述僅在本文發佈之日起發表。信託沒有義務公開發布對這些前瞻性陳述的任何 修訂，以反映此後的事件或情況，或反映意外事件的發生 。

其他重大不確定性和其他影響前瞻性陳述的因素將在本文的風險因素一節中介紹。

目錄

第一部分

項目1.業務

香港仔標準黃金ETF信託基金(“該信託”)的目的是擁有轉讓予該信託的黃金，以換取該信託發行的 股(“股份”)。每股股份代表信託的零碎實益權益和所有權 。該信託基金的資產全部由金條組成。該信託基金成立於2009年9月1日 ，當時發行了兩個籃子(一個籃子由100,000股 股票組成)以換取最初的黃金保證金。

該信託基金的保薦人為安本標準投資 ETF保薦人有限責任公司(“保薦人”)。該信託的受託人為紐約梅隆銀行(“受託人”)，託管人為摩根大通銀行倫敦分行(“託管人”)。

信託的可贖回股份從2020年12月31日的2,652,511,503美元下降到2021年12月31日的2,391,232,291美元，也就是信託的財政年度結束。信託的流通股 從2020年12月31日的146,200,000股減少到2021年12月31日的138,000,000股。

該信託基金的管理方式不同於公司或主動投資工具。信託基金沒有董事、高級管理人員或員工。它不從事任何旨在從 中獲利或改善黃金價格變動造成的損失的活動。信託持有的黃金將只交付給 支付應支付給保薦人的報酬(“保薦費”)，分配給與贖回籃子有關的授權參與者(定義為 )，或按需出售(1)用於支付非保薦人承擔的信託費用，(2)在信託終止和清算其資產的情況下，或(3)法律或法規另有要求的情況下。

該信託基金未根據1940年《投資公司法》註冊為投資公司，也不需要根據該法案註冊。該信託並不、亦不會持有或買賣商品期貨合約、“商品權益”或由商品期貨交易委員會(“CFTC”)及全國期貨協會(“NFA”)管理的“商品交易法”(下稱“CEA”)所監管的任何其他工具。就CEA而言，信託不是商品池，股票也不是“商品權益”，保薦人和受託人都不受商品池經營者或與股票相關的商品交易顧問的監管。信託基金沒有固定的終止日期。

註冊人保薦人在www.abrdn.com/us/etf上設有互聯網網站，註冊人的10-K表格年度報告、10-Q表格季度報告以及根據1934年《證券交易法》(經修訂)第13(A)或15(D)節提交或提交的報告修正案 在提交或提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)後，在合理可行的範圍內儘快免費提供。有關信託基金的更多信息，也可以在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中找到，網址為www.sec.gov。

信任目標

信託的投資目標是讓股票反映實物金條價格的表現，減去信託的費用。這些股票旨在構成一種簡單且具有成本效益的投資方式，進行類似於實物黃金的投資。投資實物黃金需要昂貴的、有時甚至是複雜的安排，涉及金屬的分析、運輸、倉儲和保險 。傳統上，這種費用和複雜性導致對實物黃金的投資是有效的 金額超出了許多投資者的承受能力。

這些股票旨在為機構和散户投資者提供一種簡單且經濟高效的方式，以最小的信用風險獲得類似於 持有金條的投資收益。這些股票提供了一種投資：

• 交通便利，成本效益相對較高。 投資者可以通過傳統的經紀賬户進入金條市場。保薦人相信，投資者 將能夠更有效地實施戰略和戰術資產配置策略，而不是使用股票 而不是使用傳統的購買、交易和持有金條的手段，並且對許多投資者來説，與股票相關的交易成本將低於與購買、儲存和保險實物金條相關的交易成本。

• 交易所交易和透明。股票在紐約證券交易所Arca交易，為投資者提供了實施各種投資策略的有效手段。該等股份有資格 開設保證金賬户，並以信託的資產作後盾，信託並不持有或使用任何衍生證券。 此外，信託所持股份的價值每日在信託的網站上公佈。

• 最低信用風險。該等股份代表信託擁有的實物黃金權益 (以未分配形式持有而不足以組成整條金條的金額除外) 暫時持有以產生或贖回股份)。託管人所擁有的信託實體黃金不受與第三方的借款安排的約束。除了在託管人的未分配黃金賬户中暫時持有的黃金外，信託的實物黃金不受交易對手或信用風險的影響。看見“風險 因素-信託的未分配黃金賬户和任何授權參與者的未分配黃金賬户中持有的黃金沒有從託管人的資產中分離出來...”這與大多數其他金融產品不同，其他金融產品通過使用面臨交易對手和信用風險的衍生品來獲得黃金敞口。

投資股票並不能使投資者免受包括價格波動在內的某些風險的影響。請參閲“風險因素”。

黃金行業一覽

在本年度報告中，術語“盎司”指的是純金衡盎司。

市場參與者

世界黃金市場的參與者可分為以下部門：採礦和生產者部門、銀行部門、官方部門、投資部門和製造業部門。下面是對每種類型的簡要描述。

採礦和生產部門

這一羣體包括專門從事黃金和白銀生產的礦業公司、生產黃金作為其他生產的副產品的礦業公司(如銅或銀生產商)、廢品商人和回收商。

銀行業

金條銀行為黃金市場及其參與者提供各種服務，從而促進其他各方之間的互動。金條銀行社區提供的服務包括傳統銀行產品以及礦山融資、實物黃金買賣、套期保值和風險管理、面向行業用户和消費者的庫存管理以及黃金存貸款工具。

官方部門

官方部門包括黃金持有國各種中央銀行業務的活動。根據世界黃金協會在《2021年世界黃金協會黃金調查》中公佈的統計數據，各國中央銀行估計持有約35,000噸(在本年度報告中，“噸”指的是1公噸，相當於1,000公斤或32,151金衡盎司)的黃金儲備，或約佔現有地面儲備的20%。 從2009年到2019年，歐洲中央銀行和歐洲其他中央銀行根據一系列四項中央銀行黃金 協議(“CBGA”)進行操作。CBGA限制了這些銀行在每個協議期間被允許出售的黃金數量，幫助穩定了黃金市場。CBGA取得了預期的效果，黃金市場變得更加平衡， 未來不再需要正式協議。

投資行業

這一部門包括專業和私人投資者和投機者的投資和交易活動。這些參與者從大型對衝基金和共同基金到期貨交易所的日內交易者，以及散户級別的硬幣收藏家。

製造業

製造和製造部門代表了所有商業和工業黃金用户，對他們來説，黃金是他們日常業務的一部分。珠寶行業是黃金的大户。黃金的其他工業用户包括電子和牙科行業。

2011-2020年世界黃金供需(噸)

下表概述了2011年至2020年期間的世界黃金供應和需求，並基於世界黃金協會報告的信息。

資料來源：《2021年世界黃金協會黃金調查》

以下是表中所示的黃金市場的一些主要特徵：

將黃金與其他貴金屬區分開來的一個因素是，有大量的地面儲備可以迅速動員起來。由於黃金的流動性，黃金通常更像是一種貨幣，而不是一種商品。

在過去的十年裏，(新的)金礦產量經歷了平均每年2.40%的温和增長。在三大供應來源中，2020年礦山產量佔比為73.5%。過去10年，回收的黃金數量從1,069噸到1,637噸不等。

在需求方面，珠寶顯然是最大的需求來源。過去10年，工業需求佔總需求的比例在8%至14%之間波動。交易所交易產品 庫存在2012年強勁增長，隨後在2013、2014和2015年流出，因為2013至2015年間黃金價格累計下跌了30%。從2016年到2020年，交易所交易產品庫存每年都呈正增長。在2013年價格暴跌期間，由於散户投資者，尤其是來自中國的散户投資者，受到價格下跌的吸引，零售硬幣和金條的需求達到了10年來的最高水平。自那以來，零售硬幣和金條的需求已經逐漸減少。2016年，在市場不確定性加劇的情況下，投資者重新流入ETF，2020年繼續出現873噸的資金流入。

黃金價格的歷史圖表

黃金價格波動很大，預計波動將對股票價值產生直接影響。然而，過去黃金價格的變動並不是未來變動的可靠指標 。走勢可能受到各種因素的影響，包括央行關於一國儲備黃金持有量的公告、央行之間的協議、世界各地的政治不確定性以及經濟擔憂。

下圖顯示了從2011年12月31日到2021年12月31日，以美元計的每盎司黃金價格走勢：

T黃金價格往往在實際利率較低和貨幣擴張較高的時期上漲，因為它們往往與貨幣貶值和系統性金融失敗有關。金價在2021年1月達到每盎司1,950.01美元的峯值，原因是有關大流行的不確定性推高了金價。事實證明，2021年是黃金動盪的一年，因為重大市場事件和持續的大流行不確定性，加上新的變種，使黃金在這一年保持在投資圖景中。此外，投資者連續3年流出全球ETF的趨勢和投資者對黃金期貨頭寸的淨負面情緒在2016年發生逆轉，並持續到 2021年。持續的低實際利率、不温不火的經濟增長，以及對疫情恢復的擔憂，是黃金的關鍵順風，引發了投資者興趣的迴歸。

金條市場的運作

全球黃金交易包括現貨、遠期、期權和其他衍生品的場外交易(“OTC”) ，以及交易所交易的期貨和期權。

全球非處方藥市場 

 場外交易市場每天24小時連續交易，佔全球黃金交易的大部分。

做市商和場外交易市場中的其他人在本金對本金的基礎上相互交易，並與客户進行交易。信用的所有風險和問題都由直接參與交易的各方之間承擔。做市商包括倫敦金銀市場協會(“LBMA”)的做市商會員， 代表其會員和倫敦金銀市場其他參與者開展活動的行業協會。LBMA的12家做市成員為：法國巴黎銀行、花旗銀行、蘇黎世信貸、滙豐銀行、高盛國際、中國工商銀行標準銀行、摩根大通銀行、美林國際、摩根士丹利國際公司、渣打銀行、多倫多道明銀行和瑞銀集團。

場外交易市場的主要中心是倫敦、蘇黎世和紐約。礦業公司、中央銀行、珠寶和工業產品製造商，以及投資者和投機者，都傾向於通過這些市場中心之一進行交易。迪拜和遠東幾個城市等中心也有大量的場外交易市場業務，通常涉及珠寶和小金條(1公斤或以下)，並將通過向這些主要場外交易中心之一進行銷售來對衝風險。金條交易商在世界各地設有辦事處，世界上大多數主要的金條交易商都是LBMA的成員或準成員。

在場外交易市場，做市商之間的黃金交易標準規模在5,000至10,000盎司之間。買賣價差通常為每盎司50美分。某些經銷商 願意為交易量大得多的客户提供具有競爭力的價格，包括超過100,000盎司的交易，儘管這將因經銷商、客户和市場狀況而有所不同，因為場外交易市場的交易成本可以在雙方之間進行協商 ，因此差異很大。成本指標可從各種信息服務提供商以及經銷商處獲得。

場外交易市場的流動性在24小時交易日期間可能會隨時間變化。流動性的波動反映在交易價差的調整上--交易商的“買入”和“賣出”價格之間的差額。黃金市場流動性最強的時期通常發生在歐洲時區的交易與美國的交易重疊的時間段，也就是倫敦、紐約和其他中心的場外交易與商品交易所(“COMEX”)的期貨和期權交易同時進行的時間，商品交易所是芝加哥商品交易所集團內的指定合約市場。這段時間在紐約的每個工作日上午大約持續四個小時。

 倫敦金條市場

雖然現貨黃金市場分佈在全球，但大多數場外市場交易都是通過倫敦進行清算的。除了協調市場活動外，LBMA還充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。LBMA的主要職能是通過維護“良好交付清單”參與促進精煉 標準，“良好交付清單”是LBMA認可的黃金精煉商名單。LBMA 還協調市場清算和保管庫，促進良好的交易實踐，並制定標準文檔。

術語“倫敦黃金”和“蘇黎世黃金”是指分別在倫敦和蘇黎世實際持有的黃金，符合LBMA發佈的“黃金和銀條的良好交付規則”中規定的重量、尺寸、成色(或純度)、識別標記(包括LBMA可接受的精煉商的分析印章)和外觀的規格。符合這些要求的金條在本年報中不時被描述為“倫敦好貨送貨吧”。倫敦的交易單位是金衡盎司，其克換算為：1,000克等於32.1507465金衡盎司，1金衡盎司等於31.1034768克。在場外交易結算時，可以接受倫敦商品交割的交割。倫敦優質送貨吧通常指400盎司金條，必須含有350至430金衡盎司黃金，最低純度(或純度)為每1,000金衡盎司995份(99.5%)，外觀美觀，易於處理和堆放。金條的含金量是用金條的毛重(以0.025金衡盎司為單位)乘以金條的成色來計算的。倫敦Good Delivery Bar還必須 帶有LBMA批准名單上的一家煉油廠的印章。除非另有説明，否則黃金現貨價格始終是指倫敦商品交割吧的價格。業務一般是通過電話和電子交易系統進行的。

2015年3月20日，洲際交易所基準管理局(“IBA”) 開始管理“均衡拍賣”的運作，這是一個電子的、可交易和可審計的場外拍賣市場，能夠為LBMA授權的參與金條的銀行或做市商(“黃金參與者”)以美元、歐元或英鎊結算交易，為當天的交易確定參考金價。IBA的均衡拍賣是LBMA為倫敦黃金市場定盤價有限公司之前確定的倫敦黃金定盤價選擇的黃金估值替代品，該定盤價於2015年3月19日停止。IBA的均衡拍賣與之前的黃金定盤價程序一樣，在上午10：30開始的定盤價會議期間，每個倫敦交易日兩次確定並公佈金衡盎司黃金的固定價格。倫敦時間(LBMA AM黃金價格)和下午3：00倫敦時間(“LBMA PM金價”)。

在倫敦每日交易時間內，LBMA AM金價和LBMA PM金價分別提供當天交易的參考金價。許多長期合同的定價將基於LBMA AM黃金價格或LBMA PM黃金價格，市場參與者在尋找估值基礎時通常會參考其中一個價格或 其他價格。LBMA AM黃金價格和LBMA PM黃金價格，根據IBA的方法確定，並由IBA以電子方式分發給選定的主要市場數據供應商，如Refinitiv和Bloomberg，是每日金價的廣泛使用基準，並被各種金融信息來源引用，就像以前的倫敦黃金定盤價一樣。該信託基金根據LBMA PM黃金價格對其黃金進行估值。

LBMA PM黃金價格是“均衡拍賣”的結果，因為它確定了一盎司黃金的價格，清算了每天提交訂單的黃金參與者輸入的黃金買賣的最大金額 。開標和隨後的競價由基於算法 的方法生成，每次拍賣都由IBA工作人員積極監督。目前有16家直接黃金參與者(中國銀行、交通銀行、花旗銀行倫敦分行、Coins‘N Things，Inc.、DRW Investments、LLC、高盛、滙豐銀行、工商銀行、Stonex Financial Ltd.、Jane Street Global Trading、JPMorgan Chase Bank、N.A.倫敦分行、Koch Supply and Trading LP、Marex、摩根士丹利、渣打銀行和多倫多道明銀行)，並且IBA使用ICE的前端系統WebICE，作為允許直接參與者和贊助客户通過自己的屏幕實時管理拍賣訂單的技術平臺。

國際黃金協會的拍賣程序首先在拍賣開始前向黃金參與者發出一輪拍賣通知，説明以美元計價的黃金價格， 將按美元進行拍賣。一輪拍賣持續30秒。黃金參與者以電子方式以本輪規定的價格下達出價和要約訂單，並表明訂單是為他們自己還是客户的賬户。總出價和出價金額將在網上直播，為所有參與者提供一個公平的競爭環境。 

在拍賣回合結束時，國際律師協會系統評估所提交的出價和要約訂單的均衡性。如果出價和要約訂單顯示的不平衡超出了為IBA系統(通常為10,000盎司)建立的可接受容差 (例如，與賣出訂單相比，提交的購買訂單太多，反之亦然)，則拍賣主席主要根據在立即完成的一輪拍賣中提交的出價和要約訂單的成交量權重來計算新的拍賣輪價。例如，如果訂單不平衡表明採購訂單(出價)超過 銷售訂單(報價)，則將發佈新一輪拍賣價格，該價格將比上一輪拍賣中使用的價格更高 。同樣，如果出價超過出價，新一輪拍賣的價格將比前一輪的價格低。為了消除這種不平衡，IBA系統隨後以新計算的價格向黃金參與者發出另一輪拍賣通知。在下一輪30秒拍賣期間，黃金參與者再次提交訂單，拍賣結束後，IBA系統將評估訂單 的不平衡情況。如果訂單失衡持續存在，將計算出新的拍賣價格，並將進行下一輪拍賣。這輪拍賣將繼續進行，直到確定存在指定容差內的均衡為止。一旦IBA系統確定訂單在系統容差範圍內處於均衡狀態，拍賣過程將結束，均衡拍賣輪價變為 LBMA PM金價。

均衡拍賣結束後，LBMA PM黃金價格和所有拍賣回合的所有買賣訂單信息將立即通過IBA以電子方式公開。 自2015年4月1日起，LBMA黃金價格一直由英國金融市場行為監管局(FCA)監管。IBA還有一個監督委員會，由市場參與者、行業機構、直接參與者代表、基礎設施提供商和IBA組成。監督委員會允許LBMA繼續大力參與對拍賣過程的監督，除其他事項外，包括改變直接參與者的方法和認證。此外，IBA監督LBMA黃金價格的價格發現過程，並確保 它符合國際證券事務監察委員會(IOSCO)的金融基準原則。

LBMA PM黃金價格被廣泛視為均衡拍賣結束時所有或材料市場利益的全面和公平代表。IBA的LBMA PM黃金價格電子拍賣 方法類似於以前用於建立倫敦黃金定盤價的非電子流程，其中倫敦黃金定盤價 流程調整金價，直到所有買入和賣出訂單匹配，此時宣佈價格 固定。儘管如此，LBMA PM黃金價格比之前的倫敦黃金定盤價有幾個優勢。LBMA PM黃金價格拍賣 過程對黃金參與者和在每次均衡拍賣結束時對公眾 完全透明。

LBMA PM黃金價格拍賣過程也完全可由第三方審計 ，因為從每一輪拍賣通知的時間起就存在審計跟蹤。此外，LBMA PM Gold Price的審計跟蹤和IBA對拍賣過程的主動實時監控，以及FCA對IBA的監督，阻止了在制定每天LBMA PM黃金價格時的操縱和濫用行為。

自2015年3月20日起，保薦人決定於2015年3月19日停止發佈的倫敦黃金定盤價不能再用作評估購買信託股份時收到的、贖回信託股份時交付的及信託每日以其他方式持有的金條的基準，LBMA PM黃金價格是確定信託每個交易日的黃金價值的合適替代方案。保薦人還確定，LBMA PM黃金價格公平地代表了信託持有的黃金的商業價值 ，而截至任何一天的“基準價”(見信託協議中的定義)是該日的LBMA PM黃金價格 。

蘇黎世金條市場

繼倫敦之後，現貨或實物黃金交易的第二個主要中心是蘇黎世。在倫敦和蘇黎世，每天有八個小時的交易同時進行--蘇黎世的開盤時間通常比倫敦早一個小時，收盤時間比倫敦早一個小時。在這些時間裏，蘇黎世在現貨價格方面的影響力與倫敦不相上下 ，因為瑞士三大銀行-瑞士信貸、瑞士銀行公司和瑞士聯合銀行(UBS)-在實物黃金市場上的重要性。這些銀行中的每一家長期以來都擁有自己的精煉廠，經常接受實物黃金交割，並將其加工到其他地區市場。本地蘇黎世金條規格與倫敦金條市場相同，允許實際位於蘇黎世的黃金在本地報價，反之亦然。

期貨交易所

最重要的黃金期貨交易所是COMEX和東京商品交易所(TOCOM)。COMEX是世界上最大的貴金屬期貨和期權交易交易所，自1974年以來一直進行黃金交易。自1982年以來，多倫多證交所一直在交易黃金。這些交易所的交易基於所交易的期貨和期權合約的固定交割日期和交易規模。交易成本是可以協商的。實際上，期貨市場的成交量中只有一小部分涉及交易合約所代表的黃金的實物交割。兩家交易所都允許保證金交易。 保證金交易可能會增加相關的投機風險，因為如果價格對合約持有人不利，可能會催繳保證金 。COMEX通過其CME Globex電子交易系統幾乎不間斷地交易黃金期貨(晚上有一個短暫的休息)，並通過其中央清算系統進行清算。2003年6月6日，TOCOM採用了類似的結算系統。在每個 案例中，交易所作為每個會員的交易對手進行結算。

其他交易所

還有其他黃金交易所市場，如伊斯坦布爾黃金交易所(自1995年起交易黃金)、上海黃金交易所(自2002年起交易黃金)、香港中國黃金及白銀交易協會(自1918年起交易黃金)和新加坡商品交易所(自2010年起交易黃金)。

市場監管

全球黃金市場受到政府和自律組織的監督和監管。此外，某些行業協會還為市場慣例和參與者制定了規則和協議。在英國，金融市場參與者，包括LBMA的主要參與成員，根據《金融服務法》和《2000年市場法》(“FSM法”)的規定，其監管責任屬於FCA的權力範圍。根據該法案，所有總部位於英國的銀行以及其他投資公司都必須遵守一系列要求，包括適當性和適當性、資本充足率、流動性以及系統和控制。

FCA負責監管包括衍生品在內的投資產品，以及從事投資產品交易的產品。對《密克羅尼西亞聯邦法》未涵蓋的現貨、商業遠期和黃金存款的監管由《倫敦非投資產品行為守則》規定，該守則是由市場參與者與英格蘭銀行共同制定的。

TOCOM有權對其會員的交易活動進行財務和運營監控，仔細檢查會員和大型客户持有的頭寸，並通過將期貨市場的價格與現金和其他衍生品市場的價格進行比較來監控期貨市場的價格變動。要成為TOCOM的佣金經紀，經紀商必須獲得日本經濟產業省(“METI”)頒發的執照，後者是監督TOCOM運作的監管機構。

商品期貨交易委員會監管期貨、期權和掉期等大宗商品合約的交易。此外，根據CEA，CFTC有權起訴在州際商業交易中進行的任何商品(包括貴金屬)的操縱和欺詐 作為現貨和交割遠期。CFTC是美國商品交易所和結算所的獨家監管機構。

二級市場交易

雖然信託的投資目標是讓股票 反映金條的表現，減去信託的開支，但股票可能會在紐約證券交易所Arca的二級市場上以低於或高於其每股資產淨值(信託的資產價值減去其負債(“資產淨值”))的價格交易。相對於每股資產淨值的交易價格的折讓或溢價可能會受到紐約證交所Arca、COMEX與倫敦和蘇黎世黃金市場之間非同步交易時間的影響。 雖然股票在NYSE Arca交易到紐約時間下午4：00，但在紐約時間下午1：30 COMEX收盤後，全球黃金市場的流動性就會減少。因此，在這段時間內，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

黃金計價與資產淨值計算

在紐約證交所Arca開放正常交易的每一天， 在下午4：00後儘可能迅速。在紐約時間當日(“評估時間”)，受託人評估信託基金持有的黃金，並釐定經調整的資產淨值(“淨資產淨值”)及信託基金的資產淨值。

在評估時間，受託人根據當天的LBMA PM金價(LBMA認可的參與金條銀行或做市商在倫敦時間每個倫敦時間下午3：00運營的電子、可交易和可審計的場外拍賣中設定的每盎司黃金的美元價格，並由IBA以電子方式向選定的主要市場數據供應商，如Refinitiv和Bloomberg)對信託基金的黃金進行估值。如果在這一天沒有制定LBMA PM黃金價格，將使用在評估時間之前確定的下一個 LBMA PM黃金價格，除非贊助商確定該價格 不適合作為評估的基礎。如果保薦人認為LBMA PM黃金價格或保薦人可能認為公平地代表信託黃金商業價值的其他公開可用價格不是評估信託黃金的適當 基準，則應確定受託人採用的替代評估基準。受託人和保薦人均不對任何人就LBMA PM黃金價格或其他公開價格不適合作為評估信託黃金的依據或任何有關評估的替代依據的確定負責，只要該確定是真誠作出的。有關LBMA PM金價的説明，請參閲“金條市場的運作--倫敦金條市場”。

一旦黃金的價值被確定，受託人 從黃金和信託的任何其他資產的總價值中減去信託的所有估計應計費用(不包括根據信託或其資產的價值計算的該估值發生之日的應計費用)、費用和其他負債。由此得出的數字是信託基金的淨資產淨值。信託基金的淨現值被用來計算贊助商的費用。

根據信託或其資產的價值計算的估值日應計費用 均按估值當日的淨資產淨現值計算。受託人應從淨資產淨值中減去為該日計算的應計費用金額，由此得出的數字 為信託資產淨值。受託人還通過將信託的資產淨值除以截至紐約證券交易所Arca收盤時的流通股數量(包括在該評估日創建或贖回的任何股票的淨數量)來確定每股資產淨值。

為計算信託資產淨值和信託資產淨值而對信託應計但未支付的費用、支出和負債的任何估計，應對所有與信託有利害關係的 人具有決定性意義，且不會因估計的金額與實際支付的金額有任何差異而要求修改或更正根據信託協議進行的任何計算 。

發起人和股東可以依賴受託人提供的任何評估，保薦人對評估的準確性不承擔任何責任。受託人將根據其合理獲得的信息 作出善意的決定，受託人不對其中包含的任何錯誤負責。受託人將不對保薦人、DTC、授權參與者、股東或任何其他人因判斷錯誤而承擔責任。然而，上述責任免除不會保護受託人免受因履行其職責時的惡意或嚴重疏忽而產生的任何責任。 

信託費用

信託基金的唯一普通經常性費用是贊助商的費用。作為保薦人費用的交換，保薦人同意承擔信託產生的下列行政和營銷費用：託管人的月費和自付費用、託管人的費用和託管協議項下託管人費用的報銷 、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用 、審計費和每年最高100,000美元的法律費用。

贊助商的費用按年率計算按日計算，相當於信託資產淨現值的0.17%，按月支付。贊助商可以在規定的時間內酌情決定暫時免除贊助商的全部或部分費用。目前，贊助商不打算 免除任何費用。

此外，保薦人可自行決定 退還機構投資者所持股份應佔保薦人費用的全部或部分，但須遵守保薦人確定的最低持股和鎖定要求，以促進信託資產水平的穩定。任何此類 回扣將由贊助商和投資者根據具體情況進行協商並達成書面協議。贊助商 沒有義務提供贊助商費用的任何回扣。信託或受託人均不會參與由保薦人協商的任何保薦人費用回扣安排。任何保薦人的費用退還應從保薦人的資金中支付，而不是從信託的資產中支付。

贊助商的費用由保管人在未分配的基礎上每月向保管人為保證人開立的賬户 交付黃金，並在每月的第一個工作日支付前一個月應付費用的 。交付的黃金數量等於贊助商按LBMA PM黃金價格計算的該月該月費用的每日應計金額。

當保薦人指示時，受託人可酌情決定在必要的數量和時間出售黃金，以允許保薦人以現金支付非保薦人承擔的信託費用。受託人有權在黃金到期時以允許支付所需的最小金額出售黃金，其目的是避免或減少信託持有的黃金以外的資產 。因此，出售黃金的數量將根據信託費用的水平和黃金的市場價格而不時變化。託管人有權應受託人的要求從信託購買所需的黃金，以支付保薦人沒有承擔的信託費用，價格為受託人在出售當日確定信託持有的黃金的價值所用的價格。

截至2021年12月31日的年度贊助商費用為4,122,059美元(2020年12月31日：3,640,527美元；2019年12月31日：1,680,258美元)。

受託人持有的待支付信託費用的現金將不計入任何利息。信託每次交付或出售黃金以支付保薦人的費用或其他信託費用，都將是股東的應税事件。

股份的設立和贖回

信託不定期創建和贖回股票，但 僅在一個或多個籃子中創建和贖回股票(一個籃子相當於100,000股)。創建和贖回籃子的條件僅為向信託交付或由信託分配正在創建或贖回的籃子所代表的黃金數量 ，該金額基於在正確收到創建或贖回籃子的訂單之日確定的創建或贖回籃子中包含的股份數量的合併資產淨值。

授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者， 如銀行和其他金融機構，它們不需要註冊為經紀自營商即可從事證券交易， 和(2)DTC的參與者。要成為授權參與者，個人必須與保薦人和受託人簽訂授權參與者協議 。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子的程序，以及交付此類創建和贖回所需的黃金和任何現金的程序。受託人和保薦人可以修改《授權參與者協議》及其附帶的相關程序，而無需任何 股東或授權參與者的同意。授權參與者為他們 創建或兑換一個或多個籃子的每個訂單向受託人支付500美元的交易費。向信託存款以換取籃子的授權參與者不會從保薦人或信託獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或作為授權參與者提供服務的任何形式的誘因，且該人對保薦人或信託沒有任何義務或責任來實現任何 股票的出售或轉售。

請注意，授權參與者的某些活動 將導致他們被視為分銷的參與者，這將使他們成為法定承銷商，並 使他們受到證券法的招股説明書-交付和責任條款的約束。

在啟動任何創建或贖回訂單之前，授權參與者必須已與託管人或黃金清算銀行簽訂協議，在倫敦或蘇黎世設立授權參與者未分配賬户(“授權參與者未分配金銀賬户協議”)。在授權參與者未分配賬户中持有的黃金通常不會與託管人或其他黃金清算銀行的 資產分開，因此，授權參與者將不會對託管人或清算銀行持有的任何特定金條擁有所有權權益。因此，其授權參與者未分配賬户的信貸面臨託管人或其他黃金清算銀行資不抵債的風險。託管人不會就授權參與者未分配帳户的使用收取任何費用，只要授權參與者未分配帳户僅用於與信託未分配帳户之間的黃金轉移，並且託管人(或其附屬公司)因維護信託分配帳户而獲得補償 。授權參與者應知道，授權參與者未分配金銀賬户協議下託管人的責任門檻通常是嚴重疏忽，而不是疏忽，這是信託託管協議下託管人的責任門檻 。

由於授權參與者未分配金銀賬户協議的條款在某些方面與信託的未分配賬户協議的條款不同，潛在的授權參與者應仔細審查授權參與者未分配金銀賬户協議的條款。潛在的授權參與者可以從受託人處獲得授權參與者協議的副本。

預計某些授權參與者將擁有直接參與現貨黃金市場和黃金期貨市場的設施 。在某些情況下，授權參與者可能會 不時從其附屬黃金交易部門購買黃金或向其出售黃金，在這些情況下可能會獲利。每名獲授權參與者必須根據1934年《證券交易法》(“交易法”)註冊為經紀交易商，並受FINRA監管，或被豁免或以其他方式不受如此監管或註冊，並且必須具有資格 在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀或交易商。某些授權的 參與者受聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息障礙，因為它根據自己的監管 制度確定是合適的。

授權參與者可以為自己的賬户行事，也可以作為經紀自營商、託管人和其他希望創建或贖回籃子的證券市場參與者的代理。一個或多個籃子的訂單 可以由授權參與者代表多個客户下達。截至本報告日期，瑞士信貸證券(美國)有限公司、高盛公司、滙豐證券(美國)有限公司、摩根大通證券公司、美林專業結算公司、瑞穗證券美國公司、摩根士丹利公司、Scotia Capital(USA)Inc.、瑞銀證券(UBS Securities)LLC和Virtu Financial BD，LLC已分別與信託簽署了授權參與者協議，並可在該協議生效時創建和贖回上述籃子。有興趣購買購物籃的人應聯繫 贊助商或受託人，以獲得授權參與者的聯繫信息。非授權參與者的股東 只能通過授權參與者贖回其股份。

所有黃金將交付給信託基金，並由信託基金以未分配形式通過授權參與者未分配賬户和信託未分配賬户之間的貸記和借記進行分配。以未分配形式從授權參與者未分配帳户轉移到信託的黃金將首先記入信託未分配帳户的貸方。此後，託管人將分配或安排蘇黎世副託管人將代表記入信託未分配賬户的黃金數量的特定金條 分配給信託分配的 賬户(只要該金額可用整個金條表示)。將黃金分配給與贖回籃子有關的授權參與者時，黃金的走勢發生了逆轉。

借記任何授權的 參與者未分配賬户和信託未分配賬户的所有實物黃金，以及託管在信託分配賬户 中的所有實物黃金，必須至少達到千分之995(99.5%)的成色(或純度)，否則必須符合LBMA的 規則、規章、慣例和習俗，包括倫敦商品交付酒吧的規格。

根據授權參與者協議，保薦人已 同意賠償授權參與者的某些責任，包括證券法下的責任。

倫敦和蘇黎世黃金交付選舉

授權參與者可以選擇在創建籃子時交付 倫敦或蘇黎世的黃金火車票。授權參與者還可以選擇接收與兑換籃子相關的倫敦或蘇黎世黃金快遞。選擇倫敦或蘇黎世代收黃金的籃子創建令將導致託管人將此類黃金分配到託管人在其倫敦或蘇黎世金庫場所或由蘇黎世次級託管人在其蘇黎世金庫房產中開立的信託分配賬户。 同樣，選擇倫敦或蘇黎世代收黃金的籃子贖回令將導致託管人解除黃金分配，以滿足託管人 或蘇黎世次級託管人維護的信託分配賬户對未分配信託賬户的贖回請求。如果在倫敦的信託分配帳户中沒有足夠的黃金來滿足倫敦的贖回，託管人應解除分配，或應促使蘇黎世副託管人解除分配蘇黎世信託分配帳户中持有的足夠黃金，並將黃金從蘇黎世託管的信託未分配帳户轉移到倫敦的授權參與者未分配帳户。同樣， 如果蘇黎世信託分配賬户中沒有足夠的黃金來滿足蘇黎世的贖回, 託管人將啟動相反的程序，將黃金從倫敦轉移到蘇黎世。倫敦和蘇黎世之間的這些轉賬 未分配的帳户通常將根據代幣互換安排進行，不會使授權參與者或信託承擔任何額外費用。託管人已承擔代位掉期轉讓的責任和費用，並應承擔與轉讓的黃金相關的任何損失風險。如果沒有現貨互換交易對手，託管人應自負費用和風險，安排黃金在託管人的蘇黎世金庫場所和倫敦金庫場所之間的實物運輸。如果為實現倫敦或蘇黎世贖回，必須進行這種代幣互換或實物轉讓，倫敦代幣或蘇黎世代幣交割的結算可能會推遲兩個工作日以上，但不超過五個工作日。

以下對創建和贖回籃子的程序的描述僅為摘要，投資者應參考信託協議的相關條款和 授權參與者協議的表格以瞭解更多詳細信息。

創作程序

在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下訂單，以創建一個或多個籃子。在“工作日”接受創建和贖回訂單 紐約證交所Arca對常規交易開放。要求在英國、蘇黎世或其他司法管轄區接收或交付、或確認收到或交付黃金的此類訂單的結算將在(1)英國、蘇黎世和其他司法管轄區的銀行 和(2)倫敦和蘇黎世黃金市場定期營業的“工作日”進行。 如果這些銀行或倫敦或蘇黎世黃金市場全天不正常營業，則僅在結算程序可在該日結束前完成結算程序的情況下，該日才是結算目的的“營業日”。在確認適用的黃金交割後，將在紐約證券交易所Arca正常交易的“工作日”結算需要接收或交付股票的訂單，或確認收到或交付股票。採購訂單必須在下午3：59：59之前下達。在每個工作日，紐約證交所Arca都會正常交易。如果發生3級市場熔斷導致交易日剩餘時間暫停交易，則全市場交易暫停的時間被視為常規交易結束，並且在該時間之後將不接受當前交易日期的任何創建訂單(“截止日期”)。 在截止日期後下達的訂單將被視為被拒絕，不會被處理。訂單應在下一個工作日以正確的格式下達。受託人收到有效採購訂單的日期為採購訂單日期。

通過下購買訂單，授權參與者同意將黃金存放在信託基金。在交付採購訂單的購物籃之前，授權參與者還必須將採購訂單到期的不可退還的交易費電匯給受託人。

規定按金的釐定

所需保證金中的黃金數量由 將信託持有的黃金盎司數量除以未支付的籃子數量確定，並根據構成信託估計應計但未支付的費用和支出的黃金數量進行調整。在上述計算中，計入黃金礦藏數量的小於0.001的細盎司黃金的分數不計在內。有關 創建籃子存款的所有問題將由受託人最終決定。受託人對創造籃子存款的決定是最終的，對所有與信託有利害關係的人都具有約束力。

交付規定的按金

下達購買訂單的授權參與者有責任 在購買訂單日期之後的第二個工作日(如果適用)在倫敦或蘇黎世將所需的黃金存款金額記入其授權參與者未分配賬户的貸方。託管人在收到黃金保證金金額後，在收到授權參與者和受託人的適當指示後，將在購買訂單日期後的第二個營業日將黃金保證金金額從授權參與者未分配賬户轉移到信託未分配賬户 ，受託人將指示DTC將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC賬户。在信託收到黃金之前，黃金的交付、所有權和保管的費用和風險應由授權參與者獨自承擔。受託人可以保薦人不時向受託人確定為信託可接受的其他方式接受黃金的交付，但條件是該等方式須在根據證券法第424條向美國證券交易委員會提交的有關信託的招股説明書中披露。如果黃金的交付不是如上所述， 保薦人有權建立保薦人認為合乎需要的程序，指定保管人，並在本報告所述程序之外建立保管人賬户。

託管人將根據託管人的長期指示，通過將金條從其庫存或蘇黎世分託管人的庫存轉移到信託分配賬户，將黃金存款金額從信託未分配賬户轉移到信託分配賬户。託管人將在託管人將一籃子黃金貸記到授權參與者的DTC賬户之前，以商業上合理的努力完成將黃金轉移到信託分配賬户的 ；然而，如果在該時間之前沒有完成此類轉移，訂購的籃子數量將在收到信託未分配賬户中的黃金存款金額時交付 ，所有股東都將面臨該黃金存款金額範圍內的未分配黃金的風險，直到託管人完成分配過程或蘇黎世 子託管人完成託管人的分配過程。見“風險因素-信託的未分配黃金賬户和任何授權參與者的未分配黃金賬户中持有的黃金不會從託管人的資產中分離出來...”

由於黃金僅以整根金條的倍數進行分配，因此從信託未分配帳户分配到信託已分配帳户的黃金總量可能少於記入信託未分配帳户的黃金總罰款盎司 。任何餘額都將保留在信託未分配賬户中。託管人使用商業上合理的努力將信託未分配賬户中的黃金持有量降至最低；每個工作日結束時，信託未分配賬户中的黃金持有量預計不會超過430金衡盎司 (製造一根倫敦好貨交割棒的最大重量)。

拒絕採購訂單

如果購買訂單或創建籃子存款沒有按照授權參與者協議中所述以適當的形式提交，或者如果律師認為履行訂單或創建籃子存款可能是非法的，則受託人可以拒絕該訂單或創建籃子存款。受託人、保薦人或託管人均不對拒絕任何購買訂單或創建籃子存款承擔任何責任。

贖回程序

授權參與者可以兑換一個或多個籃子的程序將與創建籃子的程序相同。在任何工作日，授權參與者可以 向受託人下單以贖回一個或多個籃子。贖回訂單必須在下午3：59：59之前下達。紐約證交所Arca在每個營業日開放進行常規交易。如果發生3級熔斷導致交易日剩餘時間暫停交易，全市場交易暫停的時間將被視為常規交易的結束 ，在該時間之後將不接受當前交易日的贖回指令(“截止日期”)。截止日期後下達的訂單 將被視為拒絕，不會被處理。訂單應在接下來的 個工作日以正確的形式下單。如此收到的贖回令自受託人以令人滿意的形式收到之日起生效。贖回程序 允許授權參與者贖回籃子，但個人股東無權贖回 中少於一籃子的任何股票，或通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過發出贖回訂單，授權參與者同意 在贖回訂單生效日期後的第二個工作日內將通過DTC的賬簿錄入系統贖回的籃子交付給信託基金。在交付贖回訂單的贖回分發之前， 授權參與者還必須將贖回訂單到期的不可退還的交易費電匯給受託人。

贖回分配的確定

信託的贖回分配包括向贖回授權參與者的授權參與者未分配賬户(倫敦或蘇黎世)發放信用 ，代表被贖回股份證明的信託持有的黃金數量。包括在贖回分配中的一小部分黃金 小於一細盎司0.001的黃金將不被考慮。贖回分配將 扣除可能到期的任何適用税費或其他政府費用。

交付贖回分配

信託到期的贖回分配將在蘇黎世贖回訂單日期後的第二個工作日 送達授權參與者，如果在上午10：00 之前。紐約時間在這樣的第二個工作日，受託人的DTC帳户已記入要贖回的籃子的貸方。信託到期的贖回分配將在倫敦贖回訂單日期後的第五個工作日或之前送達授權參與者，如果在上午10：00之前。紐約時間在倫敦贖回訂單日期後的第二個工作日 ，受託人的DTC賬户已記入要贖回的籃子的貸方 。如果需要進行代位交換或實物轉讓以進行代位倫敦或蘇黎世代幣贖回，則信託到期的贖回 分銷將在代位倫敦或蘇黎世代幣兑換日之後的第五個工作日或之前送達授權參與者，前提是在上午10：00之前。紐約時間在倫敦或蘇黎世贖回訂單日期後的第二個工作日，受託人的DTC賬户已記入要贖回的籃子的貸方。如果發生這種情況，到上午10：00紐約時間在贖回訂單訂購日期之後的第二個工作日 ，受託人的DTC賬户未被記入與根據該贖回訂單要贖回的籃子總數相對應的股票總數 ，受託人應通過傳真或電子郵件將該事實通知給授權參與者和 託管人，授權參與者應在收到該通知後兩個工作日 內糾正該錯誤。如果此類故障在這兩個工作日內未得到修復 , 受託人(在與保薦人協商後)將取消贖回訂單，並將通過傳真或電子郵件將取消通知發送給授權參與者和託管人，受託人將獨自承擔信託、受託人或託管人與取消訂單相關的所有費用。受託人也被授權交付贖回分配，儘管在上午10：00之前要贖回的籃子沒有 貸記到受託人的DTC帳户中。紐約時間在贖回後的第二個工作日 如果授權參與者已抵押其義務通過DTC的登記系統交付籃子 保薦人和受託人可能不時商定的條款。

託管人將贖回黃金金額從 信託分配帳户轉移到信託未分配帳户，然後再轉移到贖回授權參與者的授權 參與者未分配帳户。在託管人破產的情況下，受權參與者和信託各自都面臨着記入各自未分配賬户的黃金的風險。見“風險因素--信託未分配的黃金賬户和任何授權參與者的未分配的黃金賬户中持有的黃金不與託管人的資產分開...”

與在購買訂單時將黃金分配到信託分配帳户 一樣，如果在贖回訂單中將黃金從信託分配帳户轉移到信託未分配帳户時，有多餘的黃金轉移到信託未分配帳户，超出的黃金贖回金額將保留在信託未分配帳户中。託管人使用商業上合理的努力將信託未分配賬户中的黃金持有量降至最低；每個工作日結束時，信託未分配賬户中的黃金持有量預計不會超過430金衡盎司(製造一根倫敦商品交割棒的最大重量)。

暫停執行或拒絕發出贖回令

受託人可酌情決定，並將在保薦人指示時，暫停贖回權利，或推遲贖回交收日期，(1)在紐約證券交易所 Arca關閉的任何期間，或紐約證券交易所Arca的交易被暫停或限制，或(2) 因黃金交割、處置或評估不合理 而出現緊急情況的任何期間。保薦人、受託人或託管人不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害承擔任何責任。

如果訂單不是授權參與者協議中所述的適當形式，或者如果受託人的律師認為履行訂單可能是非法的，則受託人將拒絕贖回訂單。 

創建和贖回交易費

為了補償受託人在處理創建和贖回籃子時提供的服務，授權參與者需要向受託人支付每筆創建 或贖回籃子的訂單500美元的交易費。一個訂單可以包括多個籃子。經保薦人同意，受託人可以減少、增加或以其他方式改變交易手續費。經保薦人同意，受託人可不時豁免全部或部分適用的交易手續費。受託人應將任何更改交易費用的協議通知DTC，並將在通知日期後30天之前不會 實施任何增加兑換籃子的費用。

贊助商

發起人是特拉華州的一家有限責任公司。

保薦人辦公室位於Aberdeen 標準投資ETF保薦人有限責任公司，紐約第五大道712號，49層，NY 10019。ABRDN Inc.(2022年1月1日之前稱為Aberdeen Standard Investments Inc.)是贊助商的唯一成員。ABRDN Inc.是ABRDN plc的全資間接子公司，與其附屬公司和子公司一起統稱為“ABRDN”。根據《特拉華州有限責任公司法》和保薦人的管理文件，保薦人的唯一成員abrdn Inc.不會僅僅因為是保薦人的唯一成員而對保薦人的債務、義務和責任負責。

贊助商的角色

保薦人安排了信託基金的成立、股票在美國的公開發行登記以及股票在紐約證券交易所的上市。保薦人已同意 承擔信託產生的下列行政和營銷費用：受託人的月費和自付費用、託管費和託管協議項下託管人費用的報銷、交易所 上市費、美國證券交易委員會註冊費、印刷和郵寄費用、審計費和每年最高100,000美元的法律費用。發起人還支付了信託組織和初始出售股份的費用，包括適用的美國證券交易委員會 註冊費。

保薦人不對受託人或託管人進行日常監督。如果受託人不再滿足某些目標要求(包括要求其擁有至少1.5億美元的資本、盈餘和未分配利潤)，(Ii)如果在收到重大違反信託協議義務的書面通知後，受託人在30天內仍未糾正違規行為，或(Iii)如果受託人拒絕同意實施 信託的初始財務報告內部控制修正案，發起人可罷免受託人並任命繼任受託人。發起人還有權在受託人不是尚存實體的任何合併、合併或轉換後的 90天內更換受託人，或在信託成立五週年或其後的任何三週年時酌情更換受託人。保薦人還有權批准託管人可能希望任命的任何新的或額外的託管人，以及託管人可能希望任命的任何新的或額外的蘇黎世副託管人 。

保薦人或其附屬公司或代理人(1)持續為信託制定營銷計劃，(2)準備有關股票的營銷材料，包括信託網站的內容 ，以及(3)執行信託的營銷計劃。

受託人

紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)是根據紐約州法律成立的銀行公司，具有信託權力(“BNYM”)，擔任受託人。紐約梅隆銀行在紐約布魯克林漢森廣場2號設有信託辦事處，郵編：11217。BNYM受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監管。有關創建和贖回籃子的組成、信託的資產淨值、交易費用和簽署授權參與者協議的各方的名稱的信息，可從BNYM獲得。信託協議的副本可在上面指定的BNYM信託辦事處查閲。根據信託協議，受託人必須擁有至少1.5億美元的資本、盈餘和未分配利潤。截至2021年12月31日，受託人符合這些條件。

受託人的角色

受託人一般負責信託的日常管理，包括保存信託的運作記錄。受託人的主要責任包括(1) 根據需要轉讓信託的黃金，以支付保薦人的黃金費用(黃金轉移預計在正常過程中大約每月發生)，(2)對信託的黃金進行估值，並計算信託的資產淨值和每股資產淨值，(3)接收和處理來自授權參與者的訂單，以創建和贖回籃子，並與託管人和DTC協調 處理此類訂單。(4)根據需要出售信託黃金以支付非保薦人承擔的任何特別信託費用，(5)適當時向股東分配現金或其他財產， 和(6)接受和審查託管人對信託黃金的保管和交易的報告。 受託人在指示託管人方面，應按照保薦人的指示行事。如果託管人辭職，託管人應任命保薦人選擇的其他託管人或替代託管人。

受託人打算定期與保薦人進行溝通，以監督信託基金的整體表現。受託人不會監察託管人、蘇黎世副託管人或任何其他次託管人的表現，但會審核託管人根據託管協議提供的報告。受託人將與保薦人一起，根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商聯繫。 受託人將協助和支持保薦人準備代表信託提交給美國證券交易委員會的所有定期報告。

受託人的月費和自付費用 由保薦人支付。

受託人的聯屬公司可不時以獲授權參與者的身份行事，或為其本身的賬户、作為其客户及他們行使投資酌情權的賬户的代理人買賣黃金或股票。受託人的關聯公司需繳納與其他授權參與者相同的交易費 。

《保管人》

JPMorgan Chase Bank，N.A.(“JPMorgan”)是該信託基金黃金的託管人。摩根大通是根據美國法律成立的全國性銀行協會。摩根大通受紐約聯邦儲備銀行和聯邦存款保險公司的監管。摩根大通的倫敦辦事處受FCA監管，位於倫敦銀行街25號，金絲雀碼頭，E14 5JP，英國。摩根大通為摩根大通的附屬公司。雖然託管人在英國的業務受金融保管局監管，但託管人及任何次託管人(包括蘇黎世次託管人)根據託管協議提供的託管服務目前並不受金融保管局的監管及規則規管。截至簽署託管協議之日，託管人選擇的蘇黎世副託管人為瑞銀集團，地址為瑞士蘇黎世8001班霍夫大街45號。

託管人的角色

託管人負責保管由授權參與者在創建籃子時存放在該信託基金的黃金。託管人還負責 選擇蘇黎世次級託管人及其其他直接次級託管人(如果有)。託管人通過為每個授權參與者維護的未分配黃金賬户以及為信託維護的未分配和已分配黃金賬户，促進黃金 進出信託。託管人在其位於英國倫敦的金庫所在地持有信託基金分配給倫敦的那部分黃金。託管人和/或蘇黎世副託管人在瑞士蘇黎世的金庫所在地持有信託分配給蘇黎世的黃金。託管人負責將 條特定的實物黃金分配到信託基金分配的黃金賬户。託管人向受託人提供定期報告 ，詳細説明進出信託未分配和已分配黃金賬户的黃金轉移情況，並確定信託已分配黃金賬户中持有的金條 。

託管人根據託管協議支付的費用和支出 由保證人支付。

託管人及其關聯公司可不時以授權參與者的身份，或為其客户及其行使投資酌情權的賬户的代理，為其自己的賬户買賣黃金或股票。託管人及其附屬公司與其他授權參與者收取相同的交易費。

黃金的檢驗

根據託管協議，受託人、保薦人和信託的核數師和檢查員每年最多隻能訪問託管人和蘇黎世副託管人的房產，以檢查託管人保存的信託黃金和某些相關記錄。根據分配賬户協議，託管人同意向蘇黎世副託管人購買類似的檢查權。有關蘇黎世副託管人的任何該等查閲權，預期將根據該託管人與蘇黎世副託管人之間的正常交易過程授予。審計人員和檢查人員將通過蘇黎世分託管人安排參觀蘇黎世分託管人的設施。除蘇黎世次託管人外，受託人和保薦人無權為檢查信託的黃金或次託管人保存的任何記錄而訪問任何次託管人的場所，並且受託人或保薦人沒有義務在託管人或保薦人希望對該次託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查中進行合作。

保證人行使了探望保管人的權利，以檢查保管人保存的黃金和記錄。贊助商聘請的領先商品檢驗檢測公司Inspectory 國際有限公司於2021年7月23日和2021年12月31日進行了檢驗。

不能保證保薦人或信託基金的審計人員和檢查員能夠按計劃對信託基金的黃金進行實物檢查。當地政策、法規或法令，以及託管人、蘇黎世副託管人或任何其他子託管人採取的政策或限制，可能會暫時阻止保薦人或信託的審計師和檢查員在期望的日期對信託的黃金進行實物檢查。在這種情況下，保薦人或信託的審計師和檢查員可以通過其他方式來核實信託持有的黃金，包括通過虛擬檢查信託的黃金和/或審查相關的記錄。

股份描述

一般信息

根據信託協議，受託人有權創建 併發行無限數量的股票。受託人僅在一籃子(一籃子相當於100,000股)中創建股票，並且僅在授權參與者的命令下創建股票。 這些股票代表信託中的零碎利益和所有權單位，沒有面值。任何股票的設立和發行超過信託當時有效的美國證券交易委員會登記聲明上登記的金額，都需要登記此類額外的 股份。

關於有限權利的説明

這些股份不代表傳統投資，股東 不應將其視為類似於經營有管理層和董事會的商業企業的公司的股份。 股東沒有通常與公司股份所有權相關的法定權利，例如，提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利。所有共享屬於同一類，具有 平等的權利和特權。每股股份均可轉讓、已繳足股款及不可評估，並使持有人有權就股東根據信託協議可表決的有限事項投票。該等股份並不賦予其持有人任何轉換或優先購買權，或任何贖回權或分派權(以下另有規定者除外)。

分配

如果信託終止和清算，受託人將 在清償信託的所有未償債務和為適用的税收、其他政府收費和或有或未來債務建立準備金後，將 分配給股東 。在受託人為分派指定的記錄日期登記在冊的股東將有權在任何分派中獲得其按比例分配的份額。

投票和批准

根據信託協議，股東沒有投票權， 除非在有限的情況下。經持有流通股至少75%的股東同意，受託人可終止信託。此外，信託協議的某些修訂需要在 該等修訂生效前預先通知股東，但信託協議的任何修訂均不需要股東投票或批准。

贖回股份

股票只能由授權的 參與者贖回或通過授權的參與者贖回，並且只能以籃子形式贖回。

登記入賬表格

這些股票將不會發行個人股票。取而代之的是，受託人將一個或多個全球證書存放在DTC，並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的提名人。全球股票證明所有已發行的股票在任何時候都可以。根據信託協議，股東限於(1)直接或間接與直接信託參與者(間接參與者)維持託管關係的銀行、經紀商、交易商及信託公司(直接信託參與者)，及(3)透過直接或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司及其他人士。股票 只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。非DTC參與者的股東可以通過DTC轉讓其股份，方法是指示持有其股份的DTC參與者(或指示持有其股份的間接參與者或其他實體 )轉讓股份。轉讓將按照證券行業的標準慣例進行。

託管信託基金的黃金

存放於信託公司並由信託公司持有的金條由託管人在英國倫敦金庫或瑞士蘇黎世金庫託管人和/或蘇黎世分託管人保管，並由其他分託管人臨時保管。託管人是一個做市商，根據LBMA的規則，他是更清晰和得到批准的權重。

託管人是根據託管協議記入信託分配賬户的金條的託管人。託管人通過在其賬簿和記錄中輸入適當的條目，將記入信託分配賬户的金條與其為他人持有或持有的任何其他貴金屬分開，並要求其指定的任何蘇黎世次級託管人也將金條與其持有的其他黃金分開 用於託管人的其他客户和蘇黎世次託管人的其他客户。託管人要求其指定的任何蘇黎世次託管人在該蘇黎世次託管人的賬簿中識別身份，並將信託記錄為對記入其信託分配賬户的金條的權利 。根據託管協議，受託人、保薦人和信託的審計師和檢查員可以檢查託管人和蘇黎世副託管人的金庫。請參閲“黃金的檢驗”.

託管人按照受託人代表信託的指示，有權代表信託接受未分配形式的黃金存款。託管人按照託管協議中指定的受託人發出的長期指示 分配或要求蘇黎世副託管人通過選擇金條存放到信託分配帳户來分配未分配形式存放在信託基金的黃金 。分配給信託基金的所有金條必須符合LBMA的規則、法規、慣例和習俗。

從用於贖回貨幣籃子的信託中提取黃金的過程與將黃金存入信託以創建貨幣籃子的一般程序相同，只是相反。 在信託分配賬户和與貨幣籃子的創建或贖回相關的信託未分配賬户之間進行的每一次黃金轉移都可能導致在轉移完成後在信託未分配賬户中持有少量黃金。 在信託分配賬户和信託未分配賬户之間進行存取款時，託管人將採取商業上合理的措施，在每個 工作日結束時儘量減少信託未分配賬户中的黃金持有量。請參閲“創建和贖回股份”。

美國聯邦所得税後果

以下有關美國聯邦所得税重大後果的討論 一般適用於美國股東購買、擁有和處置股份(定義見下文)，以及可能適用於非美國股東投資股票的某些美國聯邦所得税後果(定義見下文)。 本討論基於修訂後的《1986年美國國税法》(下稱《守則》)。以下討論 基於《守則》、根據《守則》頒佈的《美國財政部條例》 以及對《守則》的司法和行政解釋，所有這些都在本年度報告之日生效，所有這些 都可能會有前瞻性或追溯性的變化。股東的税務待遇可能會根據他們自己的特殊情況而有所不同。某些股東(包括經紀自營商、貿易商、銀行和其他金融機構、保險公司、房地產投資信託基金、免税實體、功能貨幣不是美元的股東或其他特殊情況的投資者)可能受到下文未討論的特殊規則的約束。此外，以下討論 僅適用於將股票作為守則第1221條所指的“資本資產”持有的投資者，而不是作為跨境、套期保值交易或轉換或推定出售交易的一部分。此外，下面的討論不涉及任何州、地方或外國税法或任何轉讓税對股份所有者的影響。建議股票購買者就所有聯邦、州、地方和外國税法或可能適用於其股票投資的任何轉讓税考慮事項諮詢其自己的税務顧問 。

就本討論而言，“美國股東” 是指符合以下條件的股東：

·是美國公民或居民的個人 ；

·在美國法律或其任何政治分區內或根據美國法律設立或組織的公司(或為美國聯邦税收目的被視為公司的其他實體)；

·其收入可包括在美國聯邦所得税總收入中的遺產，無論其來源如何；或

·信託，如果美國境內的法院能夠對信託的管理進行主要監督，並且一名或多名美國人有權控制信託的所有實質性決定。

在本討論中，非上述定義的美國股東 (合夥企業或按美國聯邦税收目的被視為合夥企業的實體除外)通常被視為“非美國股東”。就美國聯邦所得税而言，合夥企業權益的任何實益所有人的待遇，包括因美國聯邦所得税而被視為合夥企業的任何實體，通常取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。合夥企業和合夥企業的合夥人應就購買、擁有和處置股份的美國聯邦所得税後果諮詢其税務顧問。

信託的課税

根據美國聯邦所得税規定，該信託基金被歸類為“授予人信託基金”。因此，信託本身不需要繳納美國聯邦所得税。相反，信託的收入和支出“流向”股東，受託人在此基礎上向美國國税局(IRS)報告信託的收入、收益、損失和扣減。

對美國股東徵税

就美國聯邦所得税而言，股東通常被視為直接擁有信託持有的標的資產的按比例份額。股東亦被視為直接收取信託收入的按比例分成(如有)，以及直接承擔信託開支的按比例分成。對於以現金購買股份的股東，其在收購其股份時按比例持有的信託資產的 初始税基等於其收購股份的成本 。對於作為創建一籃子貨幣的一部分而收購其股份的股東，向信託交付黃金以換取股份對股東來説不是應税事項，股東對股份的納税依據和持有期與其以交換方式交付的黃金的納税基礎和持有期相同 (但為該等股份貢獻的任何現金除外)。就本討論而言，假設所有 股東股份在同一日期以相同的每股價格收購。持有多批股票的股東，或正在考慮收購多批股票的股東，應諮詢他們的税務顧問。

當信託出售或轉讓黃金以支付費用時， 股東一般將確認損益，其數額等於(1)股東在出售或轉讓時按比例分享信託變現的金額與(2)股東按比例分享出售或轉讓的黃金的納税基礎之間的差額。此類收益或虧損一般為長期或短期資本收益或虧損，取決於股東是否持有其股票超過一年。股東在信託售出的任何黃金中所佔份額的計税基準一般將通過將股東在緊接出售前所持黃金的總基數乘以分數來確定，分子是售出的黃金數量，分母 是緊接出售前信託持有的黃金總量。在任何此類出售後，股東按比例持有的信託黃金份額的税基將等於緊接出售前 之前其股票的税基，減去可分配給其出售的黃金份額的部分。

股東出售其部分或全部股份後， 該股東將被視為已按比例出售了出售時信託基金持有的黃金份額。因此， 股東一般將確認出售收益或虧損，其金額等於(1)根據出售股份變現的金額 與(2)按前款所述 方式確定的出售股份的股東納税基礎之間的差額。

贖回部分或全部股東股份 以換取一般贖回的股票所代表的標的黃金，對股東來説不是應税事項。 贖回中收到的黃金的股東税基通常與股東贖回股份的 税基相同。股東對收到的黃金的持有期應包括 股東持有贖回股份的期間。隨後出售股東收到的黃金將是一項應税事件。

授權參與者和其他投資者可以在遞延納税的基礎上，將從交易所交易產品獲得的實物贖回收益再投資於信託股票，這些產品與信託的股票基本相似。授權參與者和其他投資者應諮詢他們的税務顧問，瞭解是否以及在什麼情況下可以在遞延納税的基礎上完成對實質上類似的交易所交易產品收益的股份的再投資。

根據現行法律，個人、遺產或信託基金從出售持有超過一年的“收藏品”(包括實物黃金)中確認的收益，將按最高28%的聯邦所得税税率徵税，而不是適用於大多數其他長期資本收益的20%税率。為此目的，個人因出售所持股份超過一年或因信託出售任何實物黃金而確認的收益 股東被視為持有超過一年的實物黃金， 一般將按28%的最高税率徵税。出售美國個人股東持有一年或以下的資產或公司納税人出售資產時確認的資本利得的税率通常與普通收入的税率相同 。

此外，高收入個人和某些信託基金和遺產需繳納3.8%的醫療保險繳費税，按淨投資收入和收益徵收。股東應 就此税諮詢他們的税務顧問。

經紀手續費和信託費用

股東因購買股份而產生的任何經紀佣金或其他交易手續費將被視為股東在股份中的納税基礎的一部分。同樣，股東在出售股票時產生的任何經紀手續費都會減少股東在出售股票時實現的金額。

股東將被要求確認信託出售黃金時的收益或損失 (如上所述)，即使出售黃金的部分或全部收益被受託人用於支付信託費用。股東可以在信託產生的每筆費用中按比例扣除他們各自的份額，扣除的程度與他們直接發生的費用相同。然而，作為個人、遺產或信託的股東可能被要求將信託的部分或全部費用視為雜項分項扣除，在該等費用可以扣除的範圍內。根據減税和就業法案(P.L.115-97)，在2017年12月31日之後至2026年1月1日之前的納税年度，包括收入生產費用在內的雜項分項扣除將不能用於常規聯邦所得税或替代 最低納税目的。

受監管投資公司的投資

共同基金和其他投資工具屬於守則第851條所指的“受監管的投資公司”，應就以下問題與其税務顧問進行磋商：(1)投資股票的可能性，儘管股票是1940年《投資公司法》所指的“證券”，但根據守則第851(B)條的規定，可被視為對標的黃金的投資；以及(2)股票投資在多大程度上仍符合守則第851條所規定的資格保留。在最近的 行政指導中，美國國税局表示，它將不再根據法典第851(B)節發佈關於確定某一工具或職位是否為“擔保”的裁決，而打算聽從美國證券交易委員會的指導 進行此類確定。

美國信息報告和備份預扣税適用於美國和非美國股東

受託人或適當的經紀人將根據適用的財政部法規向美國國税局提交某些信息 報税表，並向股東提供某些與税務有關的信息。 每位股東將獲得有關信託年收入(如果有)的可分配部分的信息 和支出。

美國股東在某些情況下可能需要繳納美國備用預扣税 ，除非該股東提供其納税人識別碼並遵守某些認證程序。 非美國股東可能需要遵守認證程序以證明他們不是美國人，以避免 備用預扣税。

任何備用預扣税的金額將被允許作為股東的美國聯邦所得税責任的抵免，並可能使該股東有權獲得退款，前提是 已向美國國税局提供了所需信息。

非美國股東的所得税

除出售黃金所得收益(如有)外，信託預計不會產生應課税收入。非美國股東一般不須就出售股份或以其他方式處置股份或信託出售黃金而確認的收益繳納美國聯邦所得税，除非(1)非美國 股東為個人，並在出售或其他 處置的課税年度內在美國停留183天或以上，且收益被視為來自美國；或(2)收益與非美國股東在美國的貿易或業務的行為 有效相關。

美國以外司法管轄區的税務

建議以美國以外的司法管轄區為基地或在美國以外的司法管轄區行事的潛在購買者，就其購買、持有、出售和贖回股票或任何其他股票交易的税務後果，諮詢他們自己的税務顧問，根據該司法管轄區(或任何其他司法管轄區，不受美國管轄)的法律，尤其是關於是否需要就該等購買、持有、出售、贖回或其他交易支付任何增值税、其他消費税或轉讓税。

ERISA及相關考慮

經修訂的1974年《僱員退休收入保障法》(“ERISA”)和/或法典第4975條對某些僱員福利計劃和某些其他 計劃和安排提出了某些要求，包括個人退休賬户和年金、Keogh計劃和某些混合投資工具或保險公司的一般或單獨賬户(統稱為“計劃”)、 以及在計劃的“計劃資產”投資方面的受託人。政府計劃和一些教會計劃不受ERISA的受託責任條款或守則第4975節的條款約束，但可能受其他聯邦法律、州或地方法律(“其他法律”)實質上類似的規則的約束。

在考慮將計劃資產的一部分投資於 股票時，負責進行這種投資的計劃受託人應認真考慮計劃的事實和情況以及上文討論的“風險因素”，以及此類投資是否符合其根據ERISA或其他法律承擔的受託責任，包括但不限於：(1)計劃的管理文件是否允許投資，(2)受託人是否有權進行投資，(3)投資是否與計劃的籌資目標一致，(4)投資對計劃的税收影響，以及(5)考慮到本報告討論的因素，投資是否謹慎。此外，ERISA和法典第4975節禁止涉及計劃資產和ERISA規定的“利害關係人”或守則第4975條規定的“不符合資格的人”的廣泛交易。違反這些規則可能會導致徵收高額消費税 和其他債務。受其他法律約束的計劃可能會受到類似的限制。

預計這些股票將構成經ERISA第3(42)條修改的勞工部《計劃資產條例》2510.3-101(B)(2) 所定義的“公開發售的證券”。因此，根據《計劃資產管理條例》，只有計劃購買的股份，以及在信託基金持有的標的資產中沒有權益的股份，才應被視為該計劃的資產，以適用ERISA的“受託責任”規則、ERISA的“禁止交易”規則和 守則。受其他法律約束的計劃的受託人應諮詢法律顧問，以確定其他法律是否會有類似的結果 。

某些退休計劃的投資

守則第408(M)條規定，個人退休賬户(“IRA”)或根據守則第401(A)條規定符合納税資格的任何計劃所維持的參與者導向賬户(“符合納税資格的賬户”)購買“可收款” ，應視為從該賬户向個人退休賬户的所有者 或為其開立納税合格賬户的參與者發放的應税分配，其金額等於購買該應收款的賬户的成本。“收藏品”一詞的定義包括“任何金屬或寶石”，但某些例外情況除外。美國國税局已經發布了幾項私人信函裁決，大意是，IRA或根據代碼401(A)計劃由參與者指導的 賬户購買持有黃金的信託中的公開交易股票，將不被視為根據代碼408(M)向IRA所有者或符合納税條件的賬户參與者進行應税分配。然而， 私人信件裁決規定，如果如此購買的任何股票從IRA或税務合格賬户 分發給IRA所有者或税務合格賬户參與者，或者如果該IRA或税務合格賬户在贖回其購買的任何股票時收到任何黃金，則如此分配的股票或黃金將在分配年度繳納聯邦所得税，範圍根據代碼第408(D)、 408(M)或402條的適用規定。因此，潛在的個人退休帳户或税務合格賬户投資者應諮詢他們自己的專業 顧問，以根據守則第408(M)節處理股票投資。

第1A項。風險因素

股東在作出投資決定前，應仔細考慮下列風險 股東亦應參考本報告所載的其他資料，包括信託的財務報表及相關附註。

與黃金相關的風險

黃金價格可能會受到追蹤黃金市場的ETV銷售的影響。

由於追蹤黃金市場的現有交易所買賣工具(“ETV”) 佔實物金條需求的相當大比例，該等ETV的證券大額贖回可能會對實物金條價格及股份價格和資產淨值造成負面影響。

危機可能會引發大規模的黃金拋售，這可能會導致黃金價格下跌，並對股票投資產生不利影響。

在危機時期大規模拋售黃金的可能性可能會對黃金價格產生短期負面影響，並對股票投資產生不利影響。例如，2008年金融信貸危機導致黃金價格大幅下跌，主要原因是對衝基金和養老基金等機構投資者的被迫拋售和去槓桿化 。未來的危機可能會損害黃金的價格表現，這反過來又會對股票投資產生不利影響。

有幾個因素可能會導致黃金價格下跌和相應的股票價格下跌。其中包括：

●黃金生產商的黃金對衝活動顯著增加。如果黃金生產公司的對衝活動水平增加，可能會導致世界黃金價格下跌，對股票價格產生不利影響。

●投機者、投資者和央行對黃金的態度發生了重大變化。如果投機界對黃金持負面看法，或者央行當局決定出售國家黃金儲備，任何一種情況都可能導致世界黃金價格下跌，對股票價格產生負面影響。

●貨幣成本和黃金成本之間的利差擴大可能會對黃金價格產生負面影響，進而可能對股票價格產生負面影響。

●貨幣利率上升，加上當前低成本借貸黃金的持續，可能會改善遠期出售黃金的經濟性。這可能導致黃金開採公司增加套期保值和投機利益的賣空，這將對金價產生負面影響。在這種情況下，股票價格也會受到同樣的影響。

股份價值與信託所持黃金的價值直接相關，而黃金價格的波動可能對股份投資產生重大不利影響。

該等股份旨在儘可能反映金條價格的表現，而股份價值直接與信託所持黃金的價值減去信託的負債(包括估計應計但未支付的開支)有關。黃金價格在過去幾年裏波動很大。有幾個因素可能會影響金價，包括：

此外，投資者應該意識到，不能保證黃金在未來的購買力方面將保持其長期價值。如果黃金價格下跌，保薦人預計股票投資的價值將按比例下降。

與股票相關的風險

出售信託基金的黃金以支付保薦人在金價低迷時沒有承擔的費用 可能會對股票的價值產生不利影響。

受託人出售信託持有的黃金，以支付不是保薦人根據需要承擔的信託費用，而不考慮當時的金價。該信託不受積極的 管理，也不會試圖買賣黃金以防範或利用黃金價格的波動。因此，信託基金的黃金可能會在金價較低時出售，從而對股票價值造成負面影響。

如果信託需要根據信託協議賠償保薦人或受託人，則股份價值將受到不利影響 。

根據信託協議，保薦人及受託人均有權就信託所招致的任何責任或開支獲得賠償，而保薦人本身並無重大疏忽、惡意失信、故意不當行為、故意瀆職或罔顧後果。這意味着發起人或受託人可以要求出售信託的資產，以彌補其遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低信託基金的資產淨值和股票價值。

由於紐約證交所與倫敦、蘇黎世和COMEX之間的非同步交易時間，股票的交易價格可能高於或低於每股資產淨值，交易價格相對於每股資產淨值的任何折讓或溢價可能會擴大。

這些股票的交易價格可能是、高於或低於每股資產淨值 。每股資產淨值隨信託資產市值的變化而波動。股票的交易價格根據每股資產淨值以及市場供求的變化而波動。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到紐約證券交易所和主要黃金市場之間非同步交易時間的影響。而股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。紐約時間，包括倫敦、蘇黎世和COMEX在內的世界主要黃金市場收盤後，市場上黃金的流動性 減少。因此，在這段時間內，交易價差以及由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。

由於股票需求的突然增加而可能出現的“空頭擠壓”，可能會導致股票價格波動。

投資者可以購買股票來對衝現有的黃金敞口或投機黃金價格。對金價的投機可能涉及多頭和空頭敞口。如果空頭風險敞口合計超過可供購買的股票數量(例如，如果授權參與者的大量贖回請求 極大地影響了股票流動性)，做空風險敞口的投資者可能不得不支付溢價回購 股票以交付給股票貸款人。這些回購可能會進而大幅提高股票價格，直到通過創建流程創建額外的 股票。這通常被稱為“空頭擠壓”。空頭擠壓可能會導致與黃金價格沒有直接關係的股票價格波動。

黃金市場上與從信託基金購買籃子相關的購買活動 可能導致黃金價格暫時上漲。這一增持可能會對對股票的投資產生不利影響。

與購買與創建籃子相關的存款到信託基金所需的黃金的購買活動可能會暫時提高黃金的市場價格 ，這將導致股票價格上漲。由於其他市場參與者的購買活動，黃金市場價格也可能出現暫時上漲。其他黃金市場參與者可能試圖從黃金市場價格上漲中受益，這可能是由於與籃子發行相關的黃金購買活動增加所致。因此，在創建籃子後，黃金的市場價格可能會立即下跌。如果黃金價格下跌，股票的交易價格 也可能下跌。

如果出現意外的運營或交易問題，股票及其價值可能會下跌 。

信託的運作機制和股票交易可能存在意想不到的問題或 問題，可能對股票投資產生重大不利影響 。此外，雖然信託並非由傳統方法主動“管理”，但如果出現意想不到的營運或交易問題或問題，保薦人過往的經驗和資歷可能不適合解決這些問題或問題。

LBMA PM黃金價格的差異、中斷或不可靠 可能會影響信託黃金的價值和股票的市場價格。

受託人根據LBMA PM黃金價格對信託的黃金進行估值。如果LBMA PM黃金價格被證明是一個不準確的基準，或者LBMA PM黃金價格與其他黃金估值機制確定的價格存在重大差異，信託黃金的價值和股票的市場價格可能會受到不利影響。LBMA PM黃金價格的任何未來發展，只要對LBMA PM黃金價格有重大影響 ，可能會對信託黃金的價值和股票的市場價格產生不利影響。 可能會發生電子故障或其他意想不到的事件，導致在任何給定日期推遲公佈LBMA PM黃金價格，或基準無法生成LBMA PM黃金價格。此外，任何導致LBMA PM黃金價格容易受到實際或企圖操縱的實際或預期的中斷都可能對市場參與者的行為產生不利的 影響，這可能會對金價產生影響。如果LBMA PM黃金價格因任何原因不可靠 ，黃金價格和股票的市場價格可能會下降或受到更大的波動。

如果籃子的創建和贖回過程遇到任何意想不到的困難，則可能不存在旨在保持股票價格與黃金價格密切相關的套利交易，因此股票價格可能會下跌。

如果股票的創設和贖回過程(依賴於向託管人和託管人及時轉移黃金)遇到任何意想不到的困難，原本願意購買或贖回一籃子黃金以利用股票價格和標的黃金價格之間的差異而產生的任何套利機會的潛在市場參與者 可能不會承擔由於這些困難而無法實現其預期利潤的風險。如果是這樣的話，股票的流動性可能會下降，股票的價格 可能會獨立於黃金價格波動並可能下跌。此外，在下列情況下，贖回可暫停任何 期間：(1)紐約證交所Arca休市(週末或節假日休市除外)或紐約證交所Arca的交易暫停或限制 ；或(2)出現緊急情況，導致交割、處置或評估黃金並非合理可行。

股份的流動資金可能會因一個或多個授權參與者退出而受到影響。

如果一名或多名獲授權參與者擁有股份的重大權益或以其他方式對股份每日交易量的相當大部分負有責任，則股份的流動資金可能會減少，這可能會對股份的市場價格造成不利影響，並導致股東的投資蒙受損失。

股東不享有與根據1940年《投資公司法》註冊的投資公司的股份所有權或 《商品交易法》(“CEA”)提供的保護相關聯的保護。

該信託基金未根據1940年《投資公司法》註冊為投資公司，也不需要根據該法案註冊。因此，股東得不到為投資公司投資者提供的監管保護。該信託不持有或交易商品 期貨合約、“商品權益”或由商品期貨交易委員會(CFTC)和美國國家期貨協會(NFA)管理的任何其他受CEA監管的工具。此外，就CEA而言，該信託不是商品池 ，股份也不是“商品權益”，保薦人和受託人均不受商品交易委員會作為商品池經營者或與該信託或股份相關的商品交易顧問的監管。因此，股東 在由註冊商品池運營商運營或由註冊商品交易顧問提供建議的受CEA監管的工具或商品池中，沒有為投資者提供的監管保護。

信託可能被要求在對股東不利的 時間終止和清算。

如果信託被要求終止和清算，這種終止和清算可能發生在對股東不利的時間，例如當黃金價格低於股東購買其股票時的黃金價格 。在這種情況下，當信託的黃金作為信託清算的一部分出售時，分配給股東的收益將少於出售時金價較高的情況 。

股票缺乏活躍的交易市場可能會導致股票出售時的投資損失。

雖然股票在紐約證交所Arca上市交易，但不能假設股票交易市場將保持活躍。如果投資者需要在不存在活躍的股票市場的情況下出售股票，這種缺乏活躍的市場很可能會對投資者收到的股票價格產生不利影響(假設投資者能夠出售股票)。

股東不享有投資者在某些其他工具中享有的權利。

作為投資信託的權益，這些股份不具有通常與公司股份所有權相關的法定權利(例如，包括提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利)。此外，股份的投票權和分配權有限 (例如，股東無權選舉董事或批准信託協議的修訂，也沒有獲得股息 )。

對股票的投資可能會受到來自其他黃金投資方式的競爭的不利影響。

信託與其他金融工具競爭，包括由黃金行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及由黃金支持或與黃金掛鈎的其他證券，對黃金的直接投資，以及與信託類似的投資工具。市場和財務狀況，以及保薦人無法控制的其他 條件，可能會使投資於其他金融工具或直接投資黃金更具吸引力 ，這可能會限制股票的市場，並降低股票的流動性。

在信託存續期內，每股所代表的黃金數量將減少 ，這是因為需要不斷交付黃金以支付保薦人的費用，以及可能出售黃金以現金支付非保薦人承擔的信託費用。如果黃金價格沒有上漲到足以彌補這一下降的程度，股票價格也將在信託的有效期內按比例下降。

每隻股票所代表的黃金數量每天都會減去保薦人的費用。此外，儘管保薦人已同意承擔信託產生的所有組織和某些行政費用和營銷費用(受託人的月費和自付費用、託管費和託管協議項下託管人費用的報銷 、交易所上市費、美國證券交易委員會註冊費、打印和郵寄費用、審計費用和每年最高100,000美元的法律費用)，但在特殊情況下，某些信託費用可能需要由信託支付。由於信託沒有任何收入，它必須以交付黃金的方式進行實物支付(就像贊助商的費用一樣)，或者它必須出售黃金來獲得現金(就像在任何特殊費用的情況下)。 這些黃金銷售和定期交付黃金以支付贊助商的實物費用的結果是，每股代表的黃金數量減少了 。用信託發行的新股票換取新的黃金存款， 不會扭轉這一趨勢。

即使金條價格不變，每股黃金數量的減少也會導致每股黃金價格的下降。為了保持股票的原價，黃金的價格必須上漲。如果沒有這一漲幅，以 份額為代表的較少數量的黃金將具有相應的較低價格。如果這一增長沒有發生，或者不足以抵消每股較少的黃金數量 ，股東在股票投資上將蒙受損失。

非保薦人承擔的信託費用的增加，或 影響信託的意外負債的存在，將要求受託人出售更多黃金，並將 導致每股黃金數量更快地減少，其價值相應下降。

與保管黃金有關的風險

信託的黃金可能會丟失、損壞、被盜或訪問受到限制。

信託基金的部分或全部黃金 有可能丟失、損壞或被盜。獲得信託基金的黃金也可能受到自然事件(如地震)或人為行為(如恐怖襲擊)的限制。這些事件中的任何一項都可能對信託的運作產生不利影響，從而影響對股票的投資。

信託缺乏保險保障，股東對信託、受託人、保薦人、託管人、蘇黎世分託管人和任何其他子託管人的法律追索權有限，這使信託及其股東面臨信託黃金損失的風險，因此沒有人對此承擔責任。

信託基金不為其黃金投保。託管人按其認為與其託管義務有關的適當條款和條件為其業務提供保險，並負責保單或保單產生的所有成本、費用和開支。信託不是任何此類保險的受益人，也沒有能力規定承保範圍的存在、性質或金額。因此，不能向股東保證託管人就託管人代表信託持有的黃金 保持足夠的保險或任何保險。此外，託管人及受託人並不要求蘇黎世次託管人或任何其他直接或間接次託管人就其託管活動或就其代表信託持有的黃金 投保或擔保。此外，根據紐約法律，股東對信託、受託人和保薦人、英國法律下的託管人、蘇黎世分託管人和任何其他分託管人，以及管轄其託管操作的法律下的任何其他次託管人的追索權是有限的。因此，信託的黃金不在保險範圍內，任何人都不承擔損害賠償責任，因此可能會遭受損失。

託管人根據託管協議和英國法律承擔的有限責任可能會削弱信託追回與其黃金有關的損失的能力，而且任何追回可能 限於欺詐發生時黃金的市場價值。

託管人的責任受託管協議的限制 。根據受託人和託管人之間的託管協議，託管人設立信託的未分配黃金賬户(“未分配賬户”)和信託的已分配黃金賬户(“已分配賬户”)， 託管人只對其在履行職責時因疏忽、欺詐或故意違約而直接造成的損失負責 。任何此類責任還限於託管人發現此類疏忽、欺詐或故意違約時丟失或損壞的黃金的市場價值，條件是託管人在發現遺失或損壞後立即通知信託和受託人。根據每個授權參與者未分配金銀賬户協議(在 託管人和建立授權參與者未分配賬户的授權參與者之間)，託管人對任何授權參與者或股東遭受的任何損失不承擔任何合同責任 或以其他方式承擔責任，這些損失不是其自身在履行該協議下的職責時的重大疏忽、欺詐或故意違約的直接結果，並且在任何情況下，託管人的 責任都不會超過託管人發現此類嚴重疏忽、欺詐或故意違約時授權參與者未分配賬户中餘額的市場價值。對於 授權參與者與另一黃金清算銀行之間的任何授權參與者未分配金銀賬户協議，黃金清算銀行對授權參與者的責任可能大於或小於託管人對前一句話中描述的授權參與者的責任，這取決於協議的條款。此外, 託管人將不對因超出其合理控制範圍的任何原因(包括天災、戰爭或恐怖主義)而延遲履行或未能履行《分配賬户協議》、《未分配賬户協議》或《授權參與者未分配金銀賬户協議》項下的任何義務承擔責任。因此，根據英國法律，受託人或股東的追索權是有限的。此外，根據英國普通法，託管人、蘇黎世副託管人或任何其他子託管人不對任何延遲履行或因超出其合理控制範圍的任何原因而不履行其保管義務承擔責任。

託管人、蘇黎世次託管人和任何其他次託管人的義務受英國法律管轄，這可能會阻止信託試圖就其黃金向託管人、蘇黎世次託管人或任何其他次託管人尋求法律賠償。

託管人在託管協議下的義務 受英國法律管轄，授權參與者未分配金銀賬户協議也可能受英國法律管轄。託管人 已與蘇黎世次託管人訂立安排，並可與任何其他次託管人 就託管或暫時持有信託的黃金訂立安排，這些安排亦可能受英國法律管轄。信託 是紐約普通法信託。位於美國的任何美國、紐約或其他法院可能難以解釋英國法律(就有關監護安排而言，主要源自法院裁決，而不是法規)、LBMA規則或倫敦託管市場的習俗和慣例。信託可能很難或不可能在美國、紐約或位於美國的其他法院起訴蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人。此外，信託基金在外國法院執行由美國、紐約或位於美國的其他法院作出的判決可能是困難、耗時和/或昂貴的。

儘管託管人和蘇黎世次託管人之間關於信託分配的黃金的關係受英國法律的明確管轄，但法院審理有關他們安排的任何法律糾紛可能會無視法律選擇並適用瑞士法律，在這種情況下，信託 尋求針對蘇黎世次託管人的法律補救的能力可能會受挫。

蘇黎世副託管人根據其與託管人的安排 就信託分配的黃金承擔的義務受英國法律明確管轄。然而，美國、英國或瑞士的法院可以裁定英國法律不應適用，而是對該安排適用瑞士法律。美國或英國法院不僅很難或不可能將瑞士法律適用於蘇黎世副託管人的安排，而且瑞士法律的適用可能會改變託管人和蘇黎世副託管人的相對權利和義務， 信託的黃金損失可能得不到足夠的或 任何法律補救。此外，信託尋求針對蘇黎世副託管人的法律補救的能力可能會因適用瑞士法律而受挫。

如果信託基金的黃金 丟失、損壞、被盜或銷燬，則信託基金可能沒有足夠的追回來源。

如果信託的黃金被遺失、損壞、被盜或滅失，導致一方對信託負有責任的，責任方可能沒有足夠的財力 來滿足信託的索賠要求。例如，對於特定的損失事件，信託的唯一追回來源可能僅限於託管人、蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人，或者在可識別的範圍內，其他負責任的 第三方(例如，小偷或恐怖分子)，其中任何一方可能沒有財力(包括責任保險) 來滿足信託的有效索賠。

根據託管協議，股東和授權參與者無權直接向託管人、蘇黎世次託管人和任何其他次託管人提出索賠。

根據託管協議，股東或任何授權參與者均無權向託管人、蘇黎世次託管人或任何其他次託管人主張信託的權利。託管協議下的債權只能由受託人代表信託提出。

託管人可能依賴蘇黎世副託管人來保管信託基金的全部或大部分黃金。此外，託管人監督或監督蘇黎世副託管人的義務有限。因此，任何蘇黎世副託管人在保管信託黃金的過程中未能採取應有的謹慎措施，可能會導致信託損失。

黃金一般以倫敦或蘇黎世為基準進行交易 ，實物黃金存放在位於倫敦或蘇黎世的金庫中，或轉入在倫敦或蘇黎世設立的賬户。託管人在蘇黎世有一個金庫，可以使用蘇黎世副託管人來保管信託基金分配的全部或相當一部分黃金。除有義務(1)在委任蘇黎世次級託管人時採取合理謹慎態度外， (2)要求任何蘇黎世次級託管人將其為信託持有的黃金與其為託管人及託管人的任何其他客户持有的任何其他黃金分開，並(3)確保蘇黎世 次託管人向受託人確認其已承諾將其為信託持有的黃金分離， 不對蘇黎世次託管人的行為或不作為負責。除上文所述外，託管人不承擔監督蘇黎世副託管人履行其託管職能的責任。受託人監督託管人履行職責的義務僅限於接收和審查託管人的報告。受託人不監督蘇黎世次級託管人或任何其他次級託管人的業績。此外，託管人和保薦人監督託管人業績的能力可能受到限制，因為根據託管協議，託管人和保薦人只有有限的權利訪問託管人或蘇黎世副託管人的辦公場所，以檢查託管人或蘇黎世副託管人保存的信託 黃金和某些相關記錄。

由於上述原因，任何蘇黎世副託管人 如未能妥善保管信託的黃金，則託管人或受託人可能無法察覺或控制，並可能導致信託損失。

由於受託人沒有，而且託管人對可能持有信託黃金的次級託管人的活動進行監督和監督的義務有限，次級託管人未能在保管信託黃金方面採取應有的謹慎措施 可能會導致信託損失。

根據分配賬户協議，託管人可不時指定 一個或多個子託管人臨時持有信託黃金，等待交付給託管人。 託管人目前使用的子託管人為英格蘭銀行、工商銀行標準銀行、豐業銀行 -ScotiaMocatta、滙豐銀行、蘇黎世Malca-Amit SA、瑞士聯合銀行(“UBS”)和Brinks Global Services Inc.和託管人可以使用向第三方提供金條金庫和清算服務的其他LBMA清算會員。 託管人已經選擇了蘇黎世次託管人，蘇黎世次託管人可以為託管人保管信託基金分配的所有黃金。根據分配賬户協議，託管人在委任蘇黎世次託管人及任何其他次託管人時須採取合理謹慎態度，使託管人只對挑選此等次託管人時的疏忽或失信行為負責，並有責任以商業上合理的努力從託管人所委任的任何次託管人處取得信託基金的黃金 。否則，託管人對其次級託管人的作為或不作為不負責任。 這些次級託管人可以依次指定其他次級託管人，但託管人不對這些其他次級託管人的任命 負責。託管人不承諾監督次級託管人履行其託管職能或選擇其他次級託管人的情況。受託人除審核託管人根據託管協議提供的報告外，並不監察託管人的表現 ，亦不承諾監察任何次級託管人的表現。此外，除了蘇黎世的副託管人, 受託人無權 訪問任何次託管人的場所，以檢查信託的黃金或次託管人保存的任何記錄，並且沒有任何次託管人有義務在託管人可能希望 對該次託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查中予以合作。此外，受託人監督託管人業績的能力可能受到限制，因為根據已分配賬户協議和未分配賬户協議，受託人僅有有限的權利訪問託管人和蘇黎世次級託管人的場所，以 檢查託管人和蘇黎世次託管人保存的信託黃金和某些相關記錄。 有關可能持有信託黃金的次級託管人的詳細信息，請參閲“託管信託黃金”。

信託黃金的任何分託管人的義務不是由合同安排決定的，而是由LBMA規則和倫敦金銀市場習俗和慣例確定的，這可能會 阻止信託就其由分託管人保管的黃金的損失追討損害賠償。

除了託管人與蘇黎世次託管人的安排外，持有信託黃金的次託管人與託管人或託管人之間預計不會有書面合同安排，因為此類安排傳統上是基於LBMA的規則和倫敦金條市場的習俗和慣例。如果發生與此類安排有關的法律糾紛或因此類安排而引起的法律糾紛，可能很難界定此類習俗和做法。LBMA的規則可能會在信託無法控制的範圍內更改。 根據英國法律，受託人和託管人都不能就與黃金保管有關的損失向次級託管人提出可支持的違約索賠。如果信託的黃金在次級託管人保管期間遺失或損壞，信託公司可能無法向託管人或次級託管人追討損害賠償金。次級託管人是否對其指定的次級託管人未能妥善保管信託的黃金承擔責任 將取決於特定情況的事實和情況。不能向股東保證受託人將 能夠向次託管人(無論是由託管人還是由其他次託管人指定)追討與該等次託管人保管黃金有關的任何損失的損害賠償。

分配給信託基金的與創建一籃子黃金相關的金條可能不符合倫敦商品交割標準，如果以此類黃金為抵押發行一籃子黃金，信託基金可能會蒙受損失。

受託人和託管人均未獨立確認分配給信託基金的與創建一籃子黃金有關的黃金成色。託管人分配給信託的金條可能不同於LBMA為結算黃金交易而交付的金條的報告純度或重量(倫敦商品交割標準)，這是信託所要求的標準。如果受託人仍然發行一籃子黃金，並且託管人未能履行其將任何不足的金額記入信託基金貸方的義務，信託基金可能會蒙受損失。

信託未分配黃金賬户中持有的黃金和任何授權參與者的未分配黃金賬户不會從託管人的資產中分離出來。如果託管人 破產，其資產可能不足以滿足信託或任何授權參與者的索賠要求。此外，在託管人資不抵債的情況下，在確定信託分配的黃金賬户中持有的黃金時，可能會出現延遲和產生的成本。

黃金是購買訂單的保證金或贖回分配的一部分，在信託未分配賬户中持有一段時間，之前或之後在購買或贖回授權參與者的授權 參與者未分配賬户中持有。在該等期間內，信託及獲授權的參與者(視屬何情況而定)對託管人持有的任何特定金條並無所有權，且就該等未分配賬户所持有的黃金數量而言，各自為託管人的無抵押債權人。此外，如果託管人 未能按照未分配賬户協議的條款及時、適當或以其他方式分配信託的黃金，或者如果次託管人未能將其代表託管人持有的黃金分離，則未分配的黃金將不會從託管人的資產中分離出來，在託管人破產的情況下，信託將成為託管人的無擔保債權人 。如果託管人資不抵債， 託管人的資產可能不足以滿足信託或授權參與者對其各自未分配黃金賬户中所持黃金數量的索賠.

在託管人破產的情況下，清算人 可以尋求凍結託管人持有的所有賬户中持有的黃金，包括信託分配的賬户。 雖然信託可以主張適當分配的黃金的所有權，但信託可能會產生與主張此類債權有關的費用，而清算人聲稱這種債權可能會推遲籃子的創建和贖回。

在發行籃子時，受託人依賴從託管人那裏收到的某些信息，該信息在受託人依賴該信息後進行確認。如果這些信息被證明是不正確的，可能會發行籃子，以換取多於或少於要求存入信託基金的黃金數量的黃金 。

託管人的最終記錄是在其工作日結束後 準備的。然而，在發行籃子時，受託人依賴於報告在營業日從託管人那裏收到的記入信託賬户的黃金數量的信息，並在託管人在交易結束後準備最終記錄期間進行更正 。如果受託人依賴的信息不正確，則信託實際收到的黃金數量可能多於或少於發行籃子所需的存款金額 。

一般風險

信託依賴於受託人、託管人、市場營銷代理以及贊助商的信息和技術系統，而保薦人在較小程度上可能會受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他中斷的不利影響，這些中斷可能會對信託的記錄保存和運營產生重大不利影響。

託管人、託管人和營銷代理依賴 信息技術基礎設施，包括網絡、硬件和軟件系統來開展與信託相關的業務。網絡安全事件或未能保護其計算機系統、網絡和信息免受網絡安全威脅 可能會導致信息丟失，並對他們開展業務的能力產生不利影響，包括他們代表信託開展業務的能力 。儘管實施了網絡和其他網絡安全措施，但它們的安全措施可能不足以防禦所有網絡安全威脅。

有關英國退歐影響的不確定性可能會對股價產生不利影響。

英國於2020年1月31日脱離歐盟(“歐盟”)(“英國退歐”)，過渡期截止於2020年12月31日。在過渡期內，儘管聯合王國不再是歐盟成員國，但它仍然受到歐盟法律和法規的約束，就像它仍然是成員國一樣。英國和歐盟將在過渡期內就未來貿易關係的條款進行談判。2020年12月24日，代表英國和歐盟的談判代表達成了一項初步貿易協議(TCA)，該協議隨後於2020年12月30日得到英國議會的批准。2021年5月1日，歐盟議會批准了TCA，TCA生效。儘管存在TCA，但歐盟和英國之間的貿易關係的許多方面，包括與金融服務相關的問題，都有待未來的談判。由於政治不確定性，無法預測歐盟和英國未來貿易關係的性質。

與英國退歐相關的不可避免的不確定性和事件可能 增加税收和商業成本，並導致貨幣匯率和利率的波動。英國脱歐可能會對英國脱歐之日現有合同的履行以及歐洲、英國或世界範圍內的政治、監管、經濟或市場狀況產生不利影響，並可能導致政治機構、監管機構和金融市場的不穩定。 英國退歐還可能導致法律不確定性和國家法律法規的政治分歧，因為英國和歐盟之間的新關係得到了定義，英國決定要取代或複製哪些歐盟法律。英國退歐的任何這些影響，以及其他不可預見的影響，都可能對股價產生不利影響。英國脱歐對信託基金、信託基金的服務提供商和市場的影響一般在一段時間內可能還不完全清楚。

信託基金以及贊助商及其服務提供商 容易受到公共衞生危機的影響，包括正在進行的新型冠狀病毒大流行。

新冠肺炎疫情對世界各地的經濟和市場造成了重大破壞，包括信託投資的市場，並且已經並可能繼續對信託的某些投資的價值產生負面影響。儘管新冠肺炎及其變種疫苗的可獲得性越來越廣 但新冠肺炎大流行及其影響可能會持續很長一段時間，並且可能因市場而異。 如果新冠肺炎的影響持續，信託可能會對其業務產生負面影響，從而加劇信託面臨的其他風險。世界各國的政策和立法變化正在影響金融監管的許多方面 ，世界各地的政府和半政府當局和監管機構以前曾 通過各種重大的財政和貨幣政策變化來應對嚴重的經濟中斷。

保薦人或其附屬公司與信託之間可能會產生潛在的利益衝突。

贊助商及其附屬公司與信託及其股東之間可能存在利益衝突。由於這些衝突，發起人可能會偏向於自己的利益及其附屬公司的利益，而不是信託及其股東的利益。例如，贊助商、其附屬公司 及其管理人員和員工不被禁止從事其他業務或活動，包括可能與信託直接競爭的業務或活動。

項目1B。未解決的員工意見

沒有。

項目2.財產

不適用。

項目3.法律訴訟

無

項目4.礦山安全信息披露

不適用。

第II部

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

該信託基金成立於2009年9月1日(“首創之日”)，最初是存放黃金。該信託公司的股票自2009年9月9日首次公開發行以來，一直在紐約證券交易所上市，代碼為 SGOL。下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的每個季度紐約證券交易所Arca交易報告的股票收盤價高低範圍 ：

截至2022年2月24日，信託的流通股數量為143,900,000股。

月度股價

下表列出了最近六個月股票的最高收盤價和最低收盤價，這是紐約證券交易所Arca交易報告的結果。

發行人購買股權證券

信託僅向授權參與者發行和贖回股票 以換取黃金，僅以100,000股的合計，稱為一籃子股票。現已授權的參與者名單 可從發起人或受託人處獲得，該名單載於本報告的第7項。雖然信託不直接從其股東手中購買股份 ，但在贖回籃子方面，信託在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內贖回如下：

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論分析

這些信息應與本報告所包括的財務報表和財務報表附註一併閲讀。下面的討論和分析可能包含與未來事件或未來表現有關的 陳述。在某些情況下，此類前瞻性陳述可以通過“可能”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或這些術語的否定或其他類似術語來識別。我們提醒讀者，前瞻性表述僅為預測，因此固有地受到不確定性和其他因素的影響，涉及已知和未知風險，可能導致實際結果、業績、活動水平或行業結果與此類前瞻性表述明示或暗示的任何未來結果、業績、活動水平或我們的成就大不相同。告誡讀者不要過度依賴這些前瞻性陳述，這些陳述僅在本文發佈之日起發表。信託不承擔義務 公開發布對這些前瞻性陳述的任何修訂，以反映此後發生的事件或情況 或反映意外事件的發生。

引言.

香港仔標準黃金ETF信託基金(以下簡稱“信託”)是根據紐約州法律成立的信託基金。該信託並無任何高級人員、董事或僱員，並由紐約梅隆銀行(“受託人”) 根據受託人與信託的保薦人安本投資ETF保薦人有限責任公司(“保薦人”)之間的存託信託協議(“信託協議”)作為受託人進行管理。該信託發行的股份代表其淨資產中零星的不可分割的實益權益。信託的資產包括託管人作為信託的代理人持有的金條，並且只對受託人負責。

信託是一種被動投資工具，信託的目標是，在任何給定時間，信託的每股價值大約反映信託擁有的金條的價格，減去信託的負債(預計主要用於應計運營費用)除以流通股數量 。本信託並不從事任何旨在從黃金價格變動中獲利或改善因黃金價格變動而造成的損失的活動。

該信託僅發行和贖回股票以換取黃金， 僅在2019年11月4日生效的100,000股(2019年11月4日之前，構成創建和贖回籃子的股票數量為50,000股)或其整數倍(每個籃子)，以及僅 在與註冊經紀自營商或其他無需註冊為經紀自營商的證券市場參與者的交易中， 作為銀行或其他金融機構。(1)是DTC的參與者，以及(2)之前已與信託簽訂了一項協議，管理此類發行的條款和條件(此類交易商，“授權參與者”)。截至本年度報告日期，與信託簽署授權參與者協議的授權參與者包括瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、高盛公司、滙豐證券(美國)有限公司、摩根大通證券公司、美林專業結算公司、瑞穗證券美國有限責任公司、摩根士丹利公司、豐業資本(美國)有限公司、瑞銀證券公司和維圖金融公司。

信託公司的股票在紐約證券交易所Arca交易，代碼為 “SGOL”

投資股票並不能使投資者免受包括價格波動在內的某些風險的影響。下表説明瞭股票資產淨值(“資產淨值”) 相對於相應的黃金價格(每盎司1/100)的變動情況。指黃金)自誕生以來：

2009年9月9日(初始日期)至2021年12月31日的每股資產淨值與黃金價格⁽¹⁾

(1) 在2019年11月1日收市後，信託對信託發行的股份進行了十比一的遠期股份拆分(“拆分”)。 拆分前期間提供的信息已進行調整，以反映拆分的影響。

每股資產淨值與黃金價格的背離反映瞭如果一項投資自成立以來一直持有，則產生的信託費用的累積影響。

關鍵會計政策

財務報表和附註是根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制的。這些財務報表的編制依賴於影響信託公司財務狀況和經營結果的估計和假設。這些 估計和假設影響信託公司會計政策的應用。下面我們將介紹黃金的估值 金條，我們認為這是一項關鍵的會計政策，對於瞭解運營結果和財務狀況非常重要。此外，請參閲財務報表附註2，進一步討論信託的會計政策。

黃金的價值評估

黃金由託管人代表信託基金持有。黃金是按公允價值記錄的。黃金成本根據平均成本法確定，公允價值基於LBMA PM黃金價格。轉讓黃金或為贖回股份而分配的黃金的已實現損益按交易日計算，即轉讓黃金的公允價值與成本之間的差額。

黃金的檢驗

根據託管協議，受託人、保薦人和信託的核數師和檢查員每年最多隻能訪問託管人和蘇黎世副託管人的房產，以檢查託管人保存的信託黃金和某些相關記錄。根據分配賬户協議，託管人同意向蘇黎世副託管人購買類似的檢查權。審計人員和檢查人員將通過蘇黎世分託管人安排參觀蘇黎世分託管人的設施。除蘇黎世次託管人外，受託人和保薦人無權為檢查信託的黃金或次託管人保存的任何記錄而訪問任何次託管人的場所，並且受託人或保薦人沒有義務在託管人或保薦人希望對該次託管人的設施、程序、記錄或信譽進行的任何審查中進行合作。

保證人行使了探望保管人的權利，以檢查保管人保存的黃金和記錄。贊助商聘請的領先商品檢驗檢測公司Inspectory 國際有限公司於2021年7月23日和2021年12月31日進行了檢驗。

不能保證保薦人或信託基金的審計人員和檢查員能夠按計劃對信託基金的黃金進行實物檢查。當地政策、法規或條例，以及託管人或次託管人採取的政策或限制，可能會暫時阻止保薦人或信託的審計師和檢查員在期望的日期對信託的黃金進行實物檢查，或以其他方式削弱其能力。在這種情況下，保薦人或信託的審計師和檢查員可以通過其他方式來核實信託持有的黃金，包括通過虛擬檢查信託的黃金和/或審查相關的記錄。

流動性

信託並不知悉任何可能導致其流動資金需求發生重大變化的趨勢、需求、狀況、事件或不確定因素。作為對保薦人費用的交換，保薦人同意承擔信託基金產生的大部分費用。因此，在本報告所述期間，信託基金的唯一費用是贊助商的費用。信託基金唯一的流動資金來源是黃金的轉讓和銷售。

受託人將在保薦人的指示下或在其自行決定的情況下，出售信託的黃金必要時支付非發起人承擔的信託費用。受託人不會出售黃金來支付保薦人的費用，但將通過實物轉讓黃金給保薦人的方式支付保薦人的費用。在2021年12月31日及2020， 信託基金沒有任何現金餘額。

財務業績回顧

財務亮點

信託的資產淨值是信託在任何一天的費用和負債從信託當天擁有的黃金價值中減去； 每股資產淨值是信託在某一天的資產淨值除以當天的流通股數量。

截至2021年12月31日的年度

信託基金的資產淨值從2020年12月31日的2,652,511,503美元降至2021年12月31日的2,391,232,291美元，同比下降9.85%。信託資產淨值的下降主要是由於每盎司黃金價格下降，從2020年12月31日的1,887.60美元下降到2021年12月31日的1,805.85美元，跌幅為4.33%。流通股也有所減少，從2020年12月31日的146,200,000股下降到2021年12月31日的138,000,000股，這是由於年內創建了7,200,000股(72籃子)和15,400,000股(154籃子) 。

每股資產淨值從2020年12月31日的18.14美元下降到2021年12月31日的17.33美元，降幅為4.47%。由於保薦人年費為4,122,059美元，或信託基金淨資產淨值的0.17%，按百分比計算，信託基金的每股資產淨值降幅略高於每盎司黃金的價格。

2021年1月4日每股資產淨值為18.68美元，是年內最高的，而2021年3月30日的低點為16.18美元。

截至2021年12月31日止年度的營運淨資產減少130,981,959美元，原因是轉讓黃金以支付開支的已實現收益635,467美元和用於贖回股份的黃金已實現收益32,491,117美元，但被投資黃金的未實現虧損159,986,484美元和保薦人費用4,122,059美元所抵銷。除保薦人費用外，信託於截至2021年12月31日止年度內並無任何開支。

截至2020年12月31日的年度

信託基金的資產淨值從2019年12月31日的1,195,896,624美元增加到2020年12月31日的2,652,511,503美元，同比增長121.80。信託資產淨值的增加 主要是由於每盎司黃金價格上漲24.61%，從2019年12月31日的1,514.75美元上漲至2020年12月31日的1,887.60美元 ，以及流通股的增加，流通股從2019年12月31日的82,000,000股增加到2020年12月31日的146,200,000股 ，這是年內創建76,700,000股(767籃子)和贖回12,500,000股(125籃子)的結果。

每股資產淨值從2019年12月31日的14.58美元增長24.42%至2020年12月31日的18.14美元。由於保薦人年費為3,640,527美元，或信託基金淨資產淨值的0.17%，按百分比計算，信託基金每股資產淨值的漲幅略低於每盎司黃金的價格。

截至2020年8月6日，每股資產淨值為19.88美元，是年內最高的 ，而在2020年3月19日，每股資產淨值為14.19美元。

截至2020年12月31日止年度的營運淨資產增加363,748,468美元，原因是轉讓黃金以支付開支的已實現收益642,860美元，用於贖回股份的黃金已實現收益30,872,826美元，投資黃金的未實現收益335,873,309美元， 保薦人費用3,640,527美元抵銷。除保薦人費用外，信託於截至2020年12月31日止年度內並無任何開支。

截至2019年12月31日止年度¹

信託的資產淨值從2018年12月31日的846,715,993美元增加到2019年12月31日的1,195,896,624美元，同比增長41.24%。信託資產淨值增加的主要原因是每盎司黃金價格上漲18.19%，從2018年12月31日的1,281.65美元上漲到2019年12月31日的1,514.75美元，流通股增加，流通股從2018年12月31日的68,500,000股增加到2019年12月31日的82,000,000股 ，這是年內創建了21,300,000股(213籃子)和贖回7,800,000股(78籃子)的結果 ¹.

每股資產淨值從2018年12月31日的12.36美元增長17.95%至2019年12月31日的14.58美元。由於保薦人的費用為1,680,258美元，佔信託公司淨資產淨值的0.17%，按百分比計算，信託公司每股資產淨值的漲幅略低於每盎司黃金的價格。

2019年9月4日的每股資產淨值為14.89美元，是年內最高的 ，而2019年4月23日的低點為12.24美元。

截至2019年12月31日止年度的營運淨資產增加153,678,908美元，原因是轉讓黃金以支付開支的已實現收益154,397美元，用於股票贖回的黃金已實現收益8,540,847美元，投資黃金的未實現收益146,663,922美元， 保薦人費用1,680,258美元抵銷。除保薦人費用外，信託於截至2019年12月31日止年度內並無任何開支。

¹ 在2019年11月1日市場收盤後，信託對信託發行的股份進行了十比一的遠期股份拆分(“拆分”)。此外，自2019年11月4日起，組成一籃子貨幣的區塊的股票數量從50,000股增加到100,000股(“籃子大小變化”)。所列信息可歸因於拆分前的期間，籃子大小變化已進行調整，以反映拆分和籃子大小變化的影響 。

表外安排

信託基金不參與任何表外安排。

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

信託協議並不授權受託人借入 以支付信託的一般開支。信託不從事可能使信託或股票持有人面臨任何外幣相關市場風險的外幣交易。該信託基金不投資衍生金融工具，也沒有海外業務或長期債務工具。

項目8.財務報表和補充數據(未經審計)

季度損益表

截至2021年12月31日的年度

截至2020年12月31日的年度

注意：由於獨立的 四捨五入，季度餘額可能不會加到總計中。

S-X條例要求的財務報表以及信託獨立註冊會計師事務所的報告見本文件的F-1至F-13頁。

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

沒有。

第9A項。控制和程序

關於披露控制和程序有效性的結論

信託維持披露控制和程序， 旨在確保記錄、處理、彙總其《交易法》報告中需要披露的信息，並在美國證券交易委員會的規則和表格中指定的時間段內報告，並積累此類信息並將其傳達給保薦人的首席執行官和首席財務官，並視情況傳達給 審計委員會，以便及時就要求披露做出決定。

在保薦人首席執行官和首席財務官的監督和參與下，保薦人根據《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)條的規定，對信託的披露控制和程序進行了評估。根據這一評估，贊助商的首席執行官和首席財務官得出結論，截至2021年12月31日，信託的披露控制和程序是有效的。

在截至2021年12月31日的整個財年中，對財務報告的內部控制一直保持 。未有重大影響或合理地可能對信託或保薦人的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

管理層關於財務內部控制的報告 報告

保薦人管理層負責根據《交易法》規則13a-15(F)和15d-15(F)的定義，建立和維持對財務報告的充分內部控制。 信託對財務報告的內部控制是一個旨在根據美國公認的會計 原則對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。財務報告的內部控制包括符合以下條件的政策和程序：

(1)與保存合理詳細、準確和公平地反映信託資產的交易和處置情況的記錄有關；

(2)提供合理的 保證，在必要時記錄交易，以便根據普遍接受的會計原則編制財務報表，並且信託的收支僅根據適當的授權進行；以及

(3)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權獲取、使用或處置信託資產提供合理的 保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或檢測錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測 可能會因為條件的變化而導致控制無效，或者對政策或程序的遵守程度可能會惡化。

贊助商的首席執行官和首席財務官評估了截至2021年12月31日信託對財務報告的內部控制的有效性。在進行這項評估時，他們使用了特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會在#年提出的標準。內部控制--綜合框架(2013)。他們的評估包括對信託的財務報告內部控制的設計進行評估，並測試其財務報告內部控制的操作有效性。 根據他們的評估和這些標準，發起人的首席執行官和首席財務官得出結論 截至2021年12月31日，信託對財務報告保持有效的內部控制。

獨立註冊會計師事務所畢馬威會計師事務所 對本10-K表格中包含的財務報表進行了審計和報告，如本文所述， 發佈了一份關於信託公司截至2021年12月31日財務報告內部控制有效性的證明報告 。

獨立註冊會計師事務所報告

致保薦人、受託人和股東 安本標準黃金ETF信託基金：

財務報告內部控制之我見

我們已經審計了Aberdeen Standard Gold ETF Trust(該信託)截至2021年12月31日對財務報告的內部控制，基於內部控制-集成 框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。我們認為，截至2021年12月31日，信託基金在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是在#年建立的標準 內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。

我們亦已按照公共公司會計監督委員會(美國)(PCAOB)的標準審計了信託的資產負債表，包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的投資明細表、截至2021年12月31日的三年內各年度的相關經營報表和淨資產變動表以及財務摘要，以及相關附註(統稱為財務報表)，我們於2022年2月28日的報告對該等財務報表表達了無保留意見。

意見基礎

信託管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層財務報告內部控制報告中。我們的責任是根據我們的審計，就信託對財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB適用的規則和法規，我們必須與信託基金保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。 這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確保財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們對財務報告的內部控制的審計包括： 瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審核還包括執行我們認為在這種情況下需要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義和侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個 過程，旨在根據公認的會計原則為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制 包括以下政策和程序：(1)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關的政策和程序；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便根據公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；以及 (3)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權獲得、使用或處置公司資產的行為。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或檢測錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測 可能會因為條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

紐約，紐約
2022年2月28日

項目9B。其他信息

不適用。

第 第三部分

項目 10.董事、高管和公司治理

信託沒有董事或高管。贊助商總裁、首席執行官，贊助商財務總監、財務總監、財務主管簡介如下：

鄧恩-總裁和首席執行官

鄧恩先生，CIMA®，ABRDN Inc.交易所交易基金主管。鄧恩先生指導公司的戰略方向和ETF的分銷戰略。在此之前，他在德意志資產和財富管理公司任職，是董事的一員，負責管理與美國交易所交易基金策略師的關係，並監督東部部門的銷售團隊。在此之前，鄧恩先生是Brandywin全球投資管理公司的顧問，還曾在安碩、貝萊德和先鋒擔任過銷售和分銷戰略職位。鄧恩先生擁有賓夕法尼亞州希彭斯堡大學公共管理學士學位，並在賓夕法尼亞州州立大學完成了MBA學位。他擁有系列7、24和63註冊以及註冊投資管理分析師® (CIMA®)。

Andrea Melia-首席財務官兼財務主管

Melia女士是ABRDN Inc.產品管理副總裁總裁和高級董事。Melia女士自2009年9月加入ABRDN Inc.以來一直管理基金管理團隊。在加入ABRDN Inc.之前，Melia女士是董事基金管理和普林斯頓管理公司會計監督的負責人，該公司是貝萊德公司的一個部門，自1992年以來一直與普林斯頓管理公司合作 。梅利亞女士擁有斯克蘭頓大學的會計學學士學位和萊德大學的MBA學位。

如上文第1項所述，ABRDN Inc.是贊助商的母公司。

第 項11.高管薪酬

信託沒有董事或高管。信託支付的唯一普通費用是贊助商的費用。

項目 12.某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項

安全 某些受益所有者的所有權

信託並無知悉任何人士直接或間接實益擁有超過5%的信託已發行股份。

安全性 管理層所有權

不適用 。

更改控件中的

保薦人和受託人都不知道任何可能隨後導致信託控制權變更的安排。

第 項13.某些關係和關聯交易，以及董事獨立性

信託沒有董事或高管。

第 項14.主要會計費用和服務

提供服務的費用 畢馬威會計師事務所截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度

紐約，紐約州審計師ID：185

審計費用是保薦人向畢馬威有限責任公司支付的費用，用於審計10-K表格中包括的信託財務報表和審查表格10-Q中包含的財務報表的專業服務，以及會計師通常提供的與監管申報或業務有關的服務。與審計相關的費用由保薦人向畢馬威有限責任公司 支付，用於與信託財務報表的審計或審查業績合理相關的保證和相關服務。這些服務包括會計師提供與信託登記聲明 備案相關的同意書。

預審批政策和程序

正如上文第10項提到的 ，信託沒有董事會，因此，對於支付給畢馬威有限責任公司的費用，沒有預先批准的政策或程序 。這樣的決定是由贊助商做出的。

第四部分

第 項15.物證、財務報表附表

1. 財務報表

有關本文所列財務報表的列表，請參見第F-1頁的《財務報表索引》。

2. 財務報表附表

計劃 已被省略，因為它們不是必需的、不適用的，或者已以其他方式包括信息。

3. 展品

第 項16.表格10-K總結

不適用 。

香港仔標準黃金ETF信託基金 截至2021年12月31日的財務報表 索引

獨立註冊會計師事務所報告

致 保薦人、受託人和股東 安本標準黃金ETF信託：

對財務報表的意見

我們已 審計了隨附的安本標準黃金ETF信託基金(該信託)的資產負債表，包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的投資明細表、截至2021年12月31日的三年內各年度的相關經營報表和淨資產變動以及財務 要點，以及相關附註(統稱為財務 報表)。我們認為，財務報表在所有重要方面都公平地反映了信託公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三年期間內每一年的經營結果、淨資產變化和財務亮點，符合美國公認會計原則。

我們 還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了信託公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制，其依據是內部控制 -綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布，我們2022年2月28日的報告 對信託基金對財務報告的內部控制的有效性表達了無保留意見 。

徵求意見的依據

這些 財務報表由信託管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對這些財務報表 發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和條例，我們必須在信託方面保持獨立。

我們 按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計 包括執行程序以評估財務報表重大錯誤陳述的風險，無論是由於錯誤還是欺詐， 並執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

重大審計事項

以下所述的關鍵審計事項是指在本期對財務報表進行審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性、主觀性或複雜性的判斷。傳達關鍵審計事項不會以任何方式改變我們對整個財務報表的意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項 ，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

評價與黃金持有量有關的證據

如於二零二一年十二月三十一日投資附表及附註2.2所載，信託投資黃金的公允價值為2,391,578,000元，佔信託淨資產的100.01%，以及1,324,350.2盎司黃金持有量。黃金投資由第三方託管人(託管人)持有。

我們 將評估與黃金持有量有關的證據確定為一項重要的審計事項。鑑於所持黃金的性質和數量，核數師必須作出主觀判斷，以評估為評估託管人所持黃金的存在而取得的證據的範圍和性質。

以下是我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序。我們評估了設計並測試了與關鍵審計事項相關的某些內部控制的運行 有效性。這包括對以下方面的控制：(1)將信託持有的黃金記錄與託管人的記錄進行比較，(2)信託受託人批准黃金存款和提款，以及(3)由信託保薦人聘請的第三方在託管人所在地對信託黃金持有量進行實物清點。我們直接從託管人處獲得了截至2021年12月31日託管人所持信託黃金的時間表。我們將這一時間表上的黃金總量與信託基金的黃金持有量記錄進行了比較。我們還參加並觀察了信託基金黃金持有量的部分實物清點。我們獲得並閲讀了第三方的實物清點結果 報告，並將這些報告與信託和託管人的記錄進行了核對。

我們 自2015年以來一直擔任信託的審計師。

紐約， 紐約
2022年2月28日 

安本標準 黃金ETF信託

資產負債表

在2021年12月31日和2020年12月31日

見 財務報表附註

安本標準 黃金ETF信託

投資計劃表

在2021年12月31日和2020年12月31日

見 財務報表附註

安本標準 黃金ETF信託

運營報表

截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度

見 財務報表附註

安本標準 黃金ETF信託

淨資產變動表

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度

見 財務報表附註

安本標準 黃金ETF信託

財務亮點

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度

見 財務報表附註

香港仔標準黃金ETF信託基金

財務報表附註

香港仔標準黃金ETF信託基金

財務報表附註

Abrdn 黃金ETF信託(前身為香港仔標準黃金ETF信託)

簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由下列簽名者以正式授權的身份代表其簽署。