招股説明書副刊
(至招股章程,日期為2022年9月27日)
最多4,741,359股普通股
伊頓·萬斯浮動利率收益信託公司(以下簡稱“我們”)是一家多元化封閉式管理投資公司,於2004年6月29日開始運營。我們的投資目標是提供高水平的當期收入。作為次要目標,我們還將尋求在與我們的主要目標保持一致的範圍內保存資本,即高當前收入。該信託基金最多可提供和出售4,741,359股實益權益、面值為0.01美元的普通股(“普通股”)。此金額代表以前在表格N-2(註冊)中登記的普通股第333-231534號),未售出,並根據修訂後的1933年證券法(“1933年法”)第415(A)(6)條和第457(P)條允許結轉。
該信託基金已與伊頓萬斯分銷商公司(“分銷商”)訂立日期為2022年9月27日的經銷協議(“經銷協議”),有關本招股章程增刊及所附日期為2022年9月27日的招股章程所提供的實益權益普通股(“普通股”)。分銷商已於2022年9月27日與UBS Securities LLC(“交易商”)就本招股章程副刊及隨附的招股章程所提供的普通股信託訂立交易商協議(“交易商協議”)。根據交易商協議的條款,吾等可不時透過交易商作為發售普通股的配售代理,以每股面值0.01美元的價格發售我們的普通股。根據1940年修訂的《投資公司法》(《1940年法案》),信託不得以低於普通股當前資產淨值的價格出售任何普通股,不包括任何分派佣金或折扣。
2021年3月1日前,分銷商為伊頓·萬斯公司(“伊頓·萬斯”)的直接全資子公司。2021年3月1日,摩根士丹利收購了伊頓·萬斯公司(“交易”),分銷商成為摩根士丹利的間接全資子公司。
我們的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)上市,代碼為“EFT”。截至2022年9月19日,我們普通股在紐約證券交易所的最新銷售價格為每股11.67美元。
根據本招股説明書增刊和隨附的招股説明書,我們普通股的銷售(如果有的話)可以通過談判交易或根據1933年法案第415條規定被視為“在市場上”的交易進行,包括直接在紐約證券交易所進行的銷售,或通過交易所以外的做市商進行的銷售。
該信託基金將按普通股銷售總收益的1.00%的佣金率補償分銷商出售普通股的費用。經銷商將按根據交易商協議出售普通股的總收益的某個百分比的比例從這筆佣金中補償交易商,具體補償金額由經銷商和交易商不時相互商定。在代表信託出售普通股方面,分銷商可被視為1933年法案所指的“承銷商”,交易商的補償可被視為承銷佣金或折扣。
普通股的交易價格為資產淨值的溢價和折讓。信託無法預測普通股未來的交易價格是高於資產淨值還是低於資產淨值。1940年法案的條款一般要求普通股的公開發行價格(減去任何承銷佣金和折扣)必須等於或超過公司普通股的每股資產淨值。信託發行普通股可能會增加可發行的普通股數量,從而對信託普通股在二級市場的價格產生不利影響,這可能會對信託普通股的市場價格造成下行壓力。封閉式投資公司的普通股交易價格經常低於資產淨值,這可能會增加投資者的損失風險。
投資我們的證券涉及一定的風險。你可能會損失部分或全部投資。見所附招股説明書第22頁開始的“投資目標、政策和風險”。在決定購買我們的證券之前,您應該仔細考慮這些風險,以及本招股説明書增刊和隨附的招股説明書中包含的所有其他信息。
美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券,也沒有確定本招股説明書或隨附的招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。
招股説明書補充説明書日期:2022年9月27日
本招股説明書增刊連同隨附的招股説明書,簡明扼要地闡述了您在投資前應瞭解的有關信託的信息。在決定是否投資我們的證券之前,您應該閲讀本招股説明書增刊和隨附的招股説明書,其中包含重要信息。你應保留隨附的招股章程及本招股章程副刊,以備日後參考。一份日期為2022年9月27日並不時予以補充的補充資料聲明(“SAI”),載有有關該信託的額外資料,已提交美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)(“該美國證券交易委員會”),並以參考方式全文併入本招股章程副刊及隨附的招股章程。本招股説明書增刊、隨附的招股説明書和SAI是我們向美國證券交易委員會提交的“擱置”登記聲明的一部分。本招股説明書增刊介紹了有關此次發售的具體細節(定義如下),包括分銷方法。如本招股章程增刊內的資料與隨附的招股章程或SAI不一致,你應以本招股章程增刊為準。您可以通過免費電話1-800-262-1122或致馬薩諸塞州02110波士頓Two International Place信託基金索取一份免費的SAI,其目錄位於隨附的招股説明書第59頁,或免費向股東索取年度和半年度報告,獲取其他信息或進行股東詢問。信託的SAI以及年度和半年度報告也可在我們的網站http://www.eatonvance.com和美國證券交易委員會的網站(http://www.sec.gov).)免費獲得在支付複印費後,您也可以通過電子請求獲取這些文件,電子郵件地址為:Public Info@sec.gov。
我們的證券不代表任何銀行或其他保險存款機構的存款或義務,也不由任何銀行或其他有保險的存款機構擔保或背書,也不由聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構提供聯邦保險。
II
目錄
在作出投資決定時,你只應依賴本招股章程增刊所載或以引用方式併入本招股章程及其附帶招股章程內的資料。信託沒有授權任何人向您提供不同的信息。如果有人向你提供了不同或不一致的信息,你不應該依賴它。信託不會在任何不允許提供或出售證券的司法管轄區提出出售證券的要約。你應假設本招股章程副刊及隨附的招股章程所載資料僅以封面上的日期為準。信託的業務、財務狀況和前景可能自本招股説明書附錄中描述的日期或隨附的招股説明書中描述的日期以來發生了變化。
招股説明書副刊 | |
招股説明書補充摘要 | 1 |
大寫 | 2 |
信託費用匯總表 | 3 |
市場和資產淨值信息 | 4 |
收益的使用 | 5 |
配送計劃 | 5 |
法律事務 | 6 |
以引用方式成立為法團 | 6 |
可用信息 | 7 |
招股説明書 | |
招股説明書摘要 | 5 |
信託費用匯總表 | 18 |
財務亮點和投資業績 | 19 |
信託基金 | 22 |
收益的使用 | 22 |
投資組合構成 | 22 |
投資目標、政策和風險 | 22 |
信託基金的管理 | 46 |
配送計劃 | 47 |
分配 | 48 |
聯邦所得税事宜 | 49 |
股息再投資計劃 | 51 |
資本結構描述 | 51 |
託管人和轉讓代理 | 55 |
法律事務 | 55 |
向股東報告 | 56 |
獨立註冊會計師事務所 | 56 |
潛在的利益衝突 | 56 |
附加信息 | 58 |
以引用方式成立為法團 | 58 |
《補充信息説明》目錄 | 59 |
信託基金的隱私政策 | 60 |
在2022年10月22日(本招股章程增刊日期後25天)之前,所有購買、出售或交易普通股的交易商,無論是否參與本次發行(定義如下),都可能被要求交付招股章程和本招股章程增刊。這一要求是交易商在擔任承銷商時以及就其未售出的配售或認購事項交付招股説明書和本招股説明書副刊的義務之外。
三、
有關前瞻性陳述的警示通知
本招股説明書增刊、隨附的招股説明書和SAI包含“前瞻性陳述”。前瞻性陳述可以通過“可能”、“將”、“打算”、“預期”、“估計”、“繼續”、“計劃”、“預期”以及類似的術語和這些術語的否定來識別。此類前瞻性陳述可能包含在本招股説明書補編以及隨附的招股説明書中。就其性質而言,所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定因素,實際結果可能與前瞻性陳述中預期的結果大不相同。可能對我們的實際業績產生重大影響的幾個因素包括我們所持證券組合的表現、我們股票在公開市場上的交易價格,以及我們在提交給美國證券交易委員會的定期報告中討論的其他因素。
儘管我們相信我們的前瞻性陳述中表達的預期是合理的,但實際結果可能與我們的前瞻性陳述中預測或假設的結果大不相同。我們未來的財務狀況和經營結果以及任何前瞻性陳述都可能會發生變化,並受到固有風險和不確定性的影響,如所附招股説明書“投資目標、政策和風險”一節所披露的風險和不確定因素。本招股章程補編或隨附的招股章程所載或以引用方式併入的所有前瞻性陳述,均自本招股章程補編或隨附的招股章程(視情況而定)之日起作出。除了我們根據聯邦證券法承擔的持續義務外,我們不打算也不承擔任何義務來更新任何前瞻性陳述。本招股説明書補編、隨附的招股説明書和SAI中包含的前瞻性陳述被排除在1933年法案第27A條規定的安全港保護之外。
目前已知的可能導致實際結果與我們的預期大相徑庭的風險因素包括但不限於所附招股説明書“投資目標、政策和風險”一節中描述的因素。我們敦促您仔細閲讀該部分,以便更詳細地討論投資於我們證券的風險。
四.
招股説明書補充摘要
以下摘要通過參考本招股説明書補編其他部分以及隨附的招股説明書和SAI中包含的更詳細信息,對全文進行了保留。
信託基金
伊頓·萬斯浮動利率收益信託公司是一家多元化的封閉式管理投資公司,於2004年6月29日開始運營。該信託基金為投資者提供機會,通過主要投資於優先、有擔保的浮動利率貸款(“高級貸款”)的專業管理投資組合,獲得高水平的當前收入,這些貸款通常只對金融機構和大型企業和機構投資者開放,而個人投資者並不廣泛獲得。在符合這一目標的範圍內,信託基金還可提供保本的機會。投資基於伊頓·萬斯管理公司(“伊頓·萬斯”或“顧問”)的內部研究和持續的信用分析,這通常不向個人投資者提供。對信託基金的投資可能並不適合所有投資者。不能保證信託基金將實現其投資目標。
這位顧問
伊頓·萬斯擔任該信託基金的投資顧問。伊頓·萬斯的主要辦事處位於馬薩諸塞州波士頓國際廣場2號,郵編:02110。伊頓·萬斯及其附屬公司和前身公司自1924年以來一直管理個人和機構的資產,自1931年以來一直管理投資公司的資產。在2021年3月1日之前,伊頓·萬斯是伊頓·萬斯公司(“EVC”)的全資子公司。
2021年3月1日,摩根士丹利收購了易安信(以下簡稱“交易”),伊頓·萬斯成為摩根士丹利的間接全資子公司。關於交易的完成,信託與伊頓·萬斯簽訂了一項臨時投資諮詢協議(“臨時協議”),該協議於2021年3月1日生效。臨時協議允許Eaton Vance在交易完成後繼續管理信託基金長達150天,以便為股東批准新的投資諮詢協議提供更多時間進行進一步的委託書徵集。根據臨時協議應支付給Eaton Vance的賠償金必須存入信託託管人的計息代管賬户。諮詢協議於2021年4月16日獲得信託股東的批准。
摩根士丹利(紐約證券交易所代碼:MS)是一家卓越的全球金融服務公司,主要從事證券交易和經紀業務,並提供投資銀行、研究和分析、融資和金融諮詢服務。截至2022年6月30日,摩根士丹利的資產管理業務管理的總資產約為1.4萬億美元。
在信託董事會的一般監督下,顧問將對信託的資產進行投資和再投資,將持續提供關於信託的投資計劃,將決定應該購買、出售或交換哪些證券,並將執行這些決定。顧問將向信託基金提供投資建議以及為信託基金的投資提供服務的辦公設施、設備和人員。顧問將補償作為顧問組織成員並向信託基金提供投資服務的信託基金的所有受託人和高級管理人員,還將補償為信託基金提供研究和投資服務的所有其他顧問人員。作為對這些服務、設施和付款的回報,信託基金同意根據諮詢協議向顧問支付一筆費用,按平均每日總資產的0.75%計算,按月支付。伊頓·萬斯可以自願報銷額外的費用和開支,但沒有義務這樣做。任何此類自願補償均可隨時終止。信託總資產的計算方法是減去信託的應計負債,但不包括任何已發行優先股的金額或任何借款的債務本金。在信託使用槓桿期間,支付給伊頓·萬斯的投資諮詢服務費用將高於信託不使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據信託的總資產計算, 包括任何借款和發行優先股的收益。信託負責支付另一方未明確説明應支付的所有費用(如根據與投資顧問或管理人的協議規定必須支付的費用)。
1
供品
該信託已與伊頓萬斯分銷商公司(“分銷商”)於2022年9月27日就本招股章程副刊及所附日期為2022年9月27日的招股章程(“發售”)所提供的實益權益普通股(“普通股”)訂立分派協議(“分派協議”)。分銷商已與UBS Securities LLC(“交易商”)訂立日期為2022年9月27日的交易商協議(“交易商協議”),內容涉及本招股章程副刊及隨附的招股章程所提供的普通股信託。根據交易商協議的條款,信託可不時透過交易商作為發售及出售普通股的配售代理,發售最多4,741,359股普通股,每股面值0.01美元。此金額代表以前在表格N-2(註冊)中登記的普通股第333-231534號),未售出,並根據1933年法令第415(A)(6)條和第457(P)條允許結轉。
普通股的發行將受1940年法案條款的約束,該法一般要求封閉式投資公司普通股的公開發行價(不包括分配佣金和折扣)必須等於或超過公司普通股的每股資產淨值,無需股東批准或在某些其他情況下。
根據本招股章程副刊及隨附的招股章程,普通股的銷售(如有)可通過協商交易或根據1933年法令第415條規則界定為“在市場上”的交易進行,包括直接在紐約證券交易所(“紐約證券交易所”)進行的銷售或向或通過交易所以外的市場莊家進行的銷售。普通股不得通過代理人、承銷商或交易商出售,除非交付或被視為交付了招股説明書和説明普通股發行方法和條款的隨附招股説明書。
2021年3月1日前,分銷商為伊頓·萬斯公司(“伊頓·萬斯”)的直接全資子公司。2021年3月1日,摩根士丹利收購了伊頓·萬斯公司(“交易”),分銷商成為摩根士丹利的間接全資子公司。
列表和符號
該信託公司目前發行的普通股在紐約證券交易所上市,代碼為“EFT”。在此發行和出售的任何新普通股預計將在紐約證券交易所上市,並以該代碼進行交易。2022年9月19日普通股的資產淨值為每股12.97美元。截至2022年9月19日,普通股的最新報告售價為11.67美元。
收益的使用
該信託公司目前打算在收到任何根據本招股説明書補編出售普通股的淨收益後3個月內,按照其在“投資目標、政策和風險”下所附招股説明書中所述的投資目標和政策,將出售普通股所得的大部分淨收益進行投資。如果當時沒有合適的投資,或由於其他原因,例如市場波動和合適投資的市場缺乏流動性,這類投資可能會推遲長達三個月。在進行此類投資之前,信託預計將把所得資金投資於短期貨幣市場工具、剩餘期限不到一年的證券、現金或現金等價物。預期收益使用的延遲可能會降低迴報,減少信託基金對普通股持有人(“普通股股東”)的分配,或導致主要由資本返還組成的分配。
大寫
我們可不時透過交易商作為本招股章程副刊及隨附的招股章程下的配售代理,發售及出售最多4,741,359股普通股,每股面值0.01美元。此金額代表以前在表格N-2(註冊)中登記的普通股第333-231534號),未售出,並根據1933年法令第415(A)(6)條和第457(P)條允許結轉。本公司並不保證會根據本招股章程增刊及隨附的招股章程出售本公司普通股。下表假設我們將以每股11.67美元的價格出售4,741,359股普通股(我們普通股在紐約證券交易所的最後一次報告售價是2022年9月19日)。根據本招股章程副刊及隨附的招股章程,我們普通股的實際銷售(如有)可能高於或低於每股11.67美元,這取決於任何此類出售時我們普通股的市場價格。如果我們普通股在任何特定日期的每股市場價格低於該日的每股資產淨值,我們將指示交易商不要在該日進行任何出售。
2
下表列出了我們的大寫字母:
•根據截至2022年5月31日的歷史數據(經審計);以及
•在扣除假設佣金553,317美元(相當於向分銷商支付出售普通股總收益1.00%的估計佣金,其中一定百分比將支付給交易商與本次發售相關的普通股)後,在扣除假設佣金553,317美元(即向分銷商支付出售普通股毛收入的估計佣金1.00%)後,在扣除假設佣金553,317美元(即向分銷商支付出售普通股毛收入的估計佣金,其中一定百分比將支付給交易商與本次發售的普通股相關的銷售普通股)後,以每股11.67美元的價格出售4,741,359股普通股。
| 自.起 May 31, 2022 (經審計) | 形式上 (未經審計) |
| 實際 | 調整後的 |
淨資產 | $385,295,481 | $440,073,824 |
每股已發行普通股面值0.01美元 | $290,904 | $338,318 |
額外實收資本 | $466,834,966 | $521,613,309 |
累計損失 | $(81,830,389) | $(81,877,803) |
淨資產 | $385,295,481 | $440,073,824 |
每股資產淨值 | $13.24 | $13.01 |
已發行和已發行普通股 | 29,090,415 | 33,831,774 |
信託費用匯總表
下表的目的是幫助您瞭解您作為普通股股東將直接或間接承擔的所有費用和支出。該表反映了信託公司的平均借款和發行的可變利率期限優先股(“VRTP”),並顯示了信託費用佔截至2022年5月31日的年度普通股應佔淨資產的百分比。
普通股股東交易費用 |
|
您支付的銷售負載(佔發行價的百分比) | |
發售費用(佔發行價的百分比) | |
股息再投資計劃費用 | |
年度開支 | 可歸因於以下項目的淨資產百分比 普通股(4) |
投資諮詢費 | |
利息和手續費(7) | |
其他費用 | |
後備基金費用和支出 | |
年度信託運營費用總額 |
3
示例
下面的例子説明瞭普通股股東在1,000美元普通股投資中將支付的費用,假設(I)第1至第10年普通股應佔淨資產的2.21%的年度總支出;(Ii)1.00%的銷售負擔;(Iii)5%的年回報率;(Iv)所有分配在資產淨值進行再投資:
1年 | 3年 | 5年 | 10年 |
$ | $ | $ | $ |
以上表格及例子以及例子中5%年回報率的假設是美國證券交易委員會適用於所有投資公司的規定所要求的;假設的5%年回報率不是對信託普通股的預期或實際表現的預測,亦不代表信託普通股的預期或實際表現。有關信託的某些成本和費用的更完整描述,請參閲“信託的管理”。此外,雖然本例假定所有股息和分配按資產淨值進行再投資,但信託紅利再投資計劃的參與者可能會收到以不同於資產淨值的價格或價值購買或發行的普通股。請參閲“分配”和“股利再投資計劃”。該示例不包括估計的產品成本,這將導致該示例中顯示的費用增加。
該例子不應被認為是過去或未來費用的表示,信託的實際費用可能比所示的更多或更少。此外,信託基金的實際回報率可能大於或低於本例中所示的5%的假設回報率。
__________
(1)
(2)
(3)
(4)
(5)
(6)
(7)
市場和資產淨值信息
我們的普通股在紐約證券交易所上市,代碼為“EFT”。我們的普通股於2004年在紐約證券交易所開始交易。
我們的普通股交易價格既有溢價,也有資產淨值折讓。我們無法預測未來我們的股票相對於資產淨值是溢價還是折價。1940年法案的規定一般要求普通股的公開發行價格(減去任何承銷佣金和折扣)必須等於或超過公司普通股的每股資產淨值。我們發行普通股可能會增加普通股的數量,從而對我們普通股在二級市場的價格產生不利影響,這可能會對我們普通股的市場價格造成下行壓力。封閉式投資公司普通股的交易價格經常低於資產淨值。見招股説明書第9頁的“招股説明書摘要--特殊風險考慮--資產淨值折價或溢價”。
4
下表列出了這一時期在紐約證券交易所普通股的最高和最低收盤價,以及截至同一日期信託普通股的相應每股資產淨值以及每股資產淨值的溢價或折價。資產淨值的確定頻率不亞於每日,一般是在紐約證交所開盤交易的每一天。有關確定信託資產淨值的信息,請參閲所附SAI第30頁的“資產淨值的確定”。
| 市場價格 | 市價當日每股資產淨值 | 市價當日的資產淨值溢價/(折扣) | |||
財政季度結束 | 高 | 低 | 高 | 低 | 高 | 低 |
2022年8月31日 | $ | $ | $ | $ | ( | ( |
2022年9月19日,最後一次報告的出售價格、每股普通股資產淨值和每股普通股資產淨值的溢價/(折價)百分比為$
下表提供了截至2022年9月19日我們已發行普通股的信息:
班級名稱 | 授權金額 | 信託或其賬户所持有的金額 | 未清償金額 |
無限 |
收益的使用
根據本招股説明書增刊和隨附的招股説明書,我們普通股的銷售(如果有的話)可以通過談判交易或根據1933年法案第415條規定被視為“在市場上”的交易進行,包括直接在紐約證券交易所進行的銷售,或通過交易所以外的做市商進行的銷售。本公司並不保證會根據本招股章程增刊及隨附的招股章程出售本公司普通股。根據本招股章程副刊及隨附的招股章程,本公司普通股的實際銷售(如有)可能少於以下本段所述。此外,任何此類出售的每股價格可能高於或低於本段規定的價格,這取決於任何此類出售時我們普通股的市場價格。因此,我們收到的實際淨收益可能或多或少超過本招股説明書補編中估計的淨收益。假設根據本招股説明書增刊和隨附的招股説明書出售所有普通股,按照截至2022年9月19日我們普通股在紐約證券交易所的最後報告銷售價每股11.67美元計算,我們估計,在扣除估計的銷售負擔和信託公司應支付的估計發售費用(如果有)後,本次發售的淨收益約為54,778,343美元。
在本節其餘部分的規限下,信託公司目前打算在收到普通股淨收益後三個月內,按照所附招股説明書“投資目標、政策和風險”中所述的投資目標和政策,將根據本招股説明書增刊出售普通股的所有淨收益進行投資。如果當時沒有合適的投資,或由於其他原因,例如市場波動和合適投資的市場缺乏流動性,這類投資可能會推遲長達三個月。在進行此類投資之前,信託預計將把所得資金投資於短期貨幣市場工具、剩餘期限不到一年的證券、現金或現金等價物。預期收益使用的延遲可能會降低迴報,減少信託公司對普通股東的分配,或者導致主要由資本返還組成的分配。
配送計劃
根據分銷商與交易商之間的交易商協議,在分銷商的書面指示下,交易商將盡其合理的最大努力,根據交易商協議所載的條款及條件,作為配售代理出售普通股。經銷商的招標將繼續進行,直到經銷商指示經銷商暫停招標和報價。經銷商將就交易商出售普通股的金額向交易商發出指示。如果銷售不能達到或高於分銷商在任何指示中指定的價格,分銷商可以指示交易商不要出售普通股。如果信託普通股在任何特定日期的每股市場價格低於該日的每股資產淨值,分銷商將指示交易商不要在該日進行任何出售。分銷商或交易商經適當通知後,在符合其他條件的情況下,可暫停發行普通股。
交易商將在根據交易商協議出售普通股當天交易結束後向經銷商提供書面確認。每次確認將包括前一天出售的股票數量、信託基金的淨收益以及分銷商應向交易商支付的與銷售相關的補償。
5
該信託基金將按普通股銷售總收益的1.00%的佣金率補償分銷商出售普通股的費用。分銷商將補償交易商在出售本次佣金中的普通股時所提供的服務,按根據交易商協議出售普通股的總收益的某個百分比的比率進行補償,具體補償金額將由分銷商和交易商不時相互商定。本公司並不保證會根據本招股章程副刊及隨附的招股章程出售普通股。本招股章程副刊及隨附的招股章程項下普通股的實際出售(如有)的價格可高於或低於本招股章程副刊所載的最後報告銷售價格,視乎任何該等出售普通股時的市價而定。伊頓·萬斯將支付此次發行的費用(適用佣金除外)。
普通股出售的結算將在出售之日之後的第二個交易日進行,以換取向信託公司支付淨收益。不存在以代管、信託或類似安排接受資金的安排。
經銷商已同意就某些民事責任(包括1933年法案下的責任)向交易商提供賠償和貢獻。
經銷商協議將保持完全效力,除非任何一方在5天內書面通知另一方終止。
該交易商的主要業務地址是1285 Avenue of the America,New York,NY 10019。
交易商及其關聯公司直接或間接持有或將來可能持有分銷商及其基金的投資權益。交易商或其聯營公司持有的權益並不歸屬交易商或其聯營公司,交易商或其聯營公司亦不持有任何投資酌情權。
法律事務
與普通股有關的某些法律問題將由伊頓·萬斯的內部律師轉交給信託公司。
2020年8月27日,信託受託人委員會(“董事會”)收到了法律顧問致對衝基金Saba Capital Master Fund,Ltd.(“Saba”)的股東要求函。薩巴還在馬薩諸塞州薩福克縣高級法院對信託公司提起訴訟,指控信託公司及其某些附屬公司、信託顧問和董事會違反合同和受託責任,此前信託公司最近實施了章程修正案,即(I)要求在競爭激烈的選舉中被託管人提名的人必須獲得多數合格股份的贊成票才能當選,以及(Ii)建立與通過“控制股份”收購獲得的股份相關的某些要求。關於信託,薩巴尋求廢除這些附例規定和某些相關的救濟。2021年3月31日,法院部分批准和部分拒絕了駁回薩巴索賠的動議。雖然信託基金的管理層無法預測此事的結果,但它認為結果不會導致信託基金支付任何金錢損害賠償。
以引用方式成立為法團
本招股説明書補編是提交給美國證券交易委員會的註冊聲明的一部分。信託被允許通過引用將提交給美國證券交易委員會的信息併入,這意味着信託可以通過向您推薦這些文件來向您披露重要信息。通過引用併入的信息被認為是本招股説明書補編的一部分,並且信託在美國證券交易委員會備案的以後的信息將自動更新和取代該信息。
以下列出的文件,以及隨後根據1940年法案規則30(B)(2)和交易所法案第13(A)、13(C)、14或15(D)條在終止發售前向美國證券交易委員會提交的任何報告和其他文件,將通過引用納入本招股説明書補編,並自提交該等報告和文件之日起視為本招股説明書補編的一部分:
• | 信託的附加信息聲明(“SAI”),日期為2022年9月27日,與隨附的招股説明書一起提交; |
• | 信託基金的年報在……上面表格N-CSR截至2022年5月31日的財政年度,於2022年7月25日向美國證券交易委員會提交;以及 |
• | 這個信託公司普通股説明 包含在2004年5月26日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊説明書中,包括在特此登記的發售終止之前為更新該描述而提交的任何修訂或報告。 |
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應書面或口頭請求,信託將免費向收到本招股説明書副刊的每個人(包括任何受益所有人)提供一份已經或可能通過引用納入本招股説明書副刊、招股説明書和SAI的任何和所有文件的副本。您應該通過撥打(800)262-1122直接索要文件。
信託基金免費提供本招股説明書、招股説明書、SAI以及信託基金的年度和半年度報告,網址為:http://www.eatonvance.com.。您也可以在美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov))上獲取本招股説明書補編、招股説明書、SAI、通過引用納入的其他文件以及信託以電子方式存檔的其他信息,包括報告和委託書,或支付複印費,通過電子請求發送至Public Info@sec.gov。信託網站中包含的或可通過其訪問的信息不屬於本招股説明書增刊、招股説明書或SAI的一部分。
可用信息
我們須遵守經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)和1940年證券交易法的信息要求,並必須向美國證券交易委員會提交報告,包括年度和半年度報告、委託書和其他信息。這些文件可以在美國證券交易委員會的EDGAR系統上找到。
本招股説明書增刊、隨附的招股説明書和SAI並不包含我們註冊聲明中的所有信息,包括信託已向美國證券交易委員會提交的修訂、證物和時間表(文件編號333-265889)。本招股説明書副刊和隨附的招股説明書中關於任何合同或其他文件內容的陳述不一定完整,在每一種情況下,均提及作為登記聲明的證物的合同或其他文件的副本,每個此類陳述在所有方面均受本參考的限制。
有關我們的更多信息,可以在我們提交給美國證券交易委員會的表格N-2中的註冊聲明(包括修正案、展品和時間表)中找到。美國證券交易委員會設有一個網站(http://www.sec.gov)),其中包含我們的註冊聲明、通過引用合併的其他文件以及我們以電子方式向美國證券交易委員會提交的其他信息,包括根據交易法提交的委託書和報告。
根據美國證券交易委員會通過的規定,除非您特別要求提供報告的紙質副本,否則信託公司的年度和半年度股東報告的紙質副本將不再郵寄。取而代之的是,這些報告將在信託的網站(funds.eatonvance.com/closed-end-fund-and-term-trust-documents.php),上提供,每次發佈報告時,您都會收到郵件通知,並提供訪問該報告的網站地址。如果您已經選擇以電子方式接收股東報告,您將不會受到此更改的影響,也不需要採取任何措施。如果您在信託的轉讓代理機構American Stock Transfer&Trust Company,LLC(“AST”)持有股份,您可以選擇通過聯繫AST以電子方式接收信託的股東報告和其他通信。如果你通過金融中介機構(如經紀自營商或銀行)持有你的股票,你必須聯繫你的金融中介機構註冊。您可以選擇免費接收所有未來信託股東報告的紙質版本。如果您在AST持有股份,您可以致電1-866-439-6787通知AST,您希望繼續收到您的股東報告的紙質副本。如果您通過金融中介機構持有這些股票,您必須聯繫您的金融中介機構或按照本披露中包含的説明(如果適用)選擇繼續接收您的股東報告的紙質副本。您選擇接收書面報告將適用於在AST持有的所有基金或通過您的金融中介持有的所有基金(視情況而定)。
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基本招股説明書
最多4,741,359股 股
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金
普通股
投資目標和政策。伊頓·萬斯浮動利率收益信託基金(“信託”)是一家多元化封閉式管理投資公司,於2004年6月29日開始運營。該信託基金的投資目標是提供高水平的當前收入。作為次要目標,信託基金還將尋求在與其主要目標--高當期收入相一致的範圍內保存資本。該信託基金將尋求通過主要投資於優先、有擔保的浮動利率貸款(“優先貸款”)來實現其投資目標。浮動利率貸款是指利率根據參考利率浮動的貸款。在正常市場條件下,該信託的投資顧問伊頓·萬斯管理公司預計,該信託的平均存續期將維持在一年以下(包括槓桿的影響)。
投資顧問。該信託基金的投資顧問是伊頓·萬斯管理公司(“伊頓·萬斯”或“顧問”)。在2021年3月1日之前,伊頓·萬斯是伊頓·萬斯公司(“EVC”)的全資子公司。2021年3月1日,摩根士丹利收購了易安信(以下簡稱“交易”),伊頓·萬斯成為摩根士丹利的間接全資子公司。
摩根士丹利(紐約證券交易所代碼:MS)是一家卓越的全球金融服務公司,主要從事證券交易和經紀業務,並提供投資銀行、研究和分析、融資和金融諮詢服務。截至2022年6月30日,摩根士丹利的資產管理業務管理的總資產約為1.4萬億美元。
供品。信託可不時以一項或多項發行(每項“發行”)提供信託的普通股實益權益,面值為0.01美元(“普通股”)。普通股可按本招股説明書的一份或多份增刊(每份為“招股説明書增刊”)的價格和條款發行。在你投資普通股之前,你應該仔細閲讀本招股説明書和適用的招股説明書附錄。普通股可以直接提供給一個或多個購買者,通過我們不時指定的代理人,或通過承銷商或交易商。與發行有關的招股説明書增刊將指明參與普通股發售或出售的任何代理人、承銷商或交易商,並將列出信託與其代理人或承銷商之間的任何適用的發售價格、銷售負荷、費用、佣金或折扣安排,或計算該等金額的基礎、淨收益和收益用途,以及任何出售的條款。信託不得通過代理人、承銷商或交易商出售任何普通股,除非提交描述特定普通股發行方法和條款的招股説明書補充資料。(內頁續)
普通股的交易價格為資產淨值的溢價和折讓。信託無法預測普通股未來的交易價格是高於資產淨值還是低於資產淨值。經修訂的1940年《投資公司法》(“1940年法令”)的規定一般要求普通股的公開發行價(減去任何承銷佣金和折扣)必須等於或超過公司普通股的每股資產淨值。信託發行普通股可能會增加可發行的普通股數量,從而對信託普通股在二級市場的價格產生不利影響,這可能會對信託普通股的市場價格造成下行壓力。封閉式投資公司的普通股交易價格經常低於資產淨值,這可能會增加投資者的損失風險。
投資股票涉及若干風險,包括信託將把大部分資產投資於低於投資級別的優質證券,這些證券具有主要的投機性特徵,通常被稱為“垃圾”。見第22頁開始的“投資目標、政策和風險”。
美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券,也沒有確定本招股説明書是否屬實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。
(續上一頁)
公文包內容。信託基金將通過將其資產主要投資於高級貸款來實現其目標。在正常市場條件下,信託基金將把至少80%的總資產投資於以美元、歐元、英鎊、瑞士法郎、加元和澳元(每種貨幣均為“授權外幣”)計價的國內外借款人的優先貸款。就80%測試而言,總資產定義為淨資產加上任何用於投資目的的借款,包括任何已發行的優先股。優先貸款通常由特定抵押品擔保,並對借款人的次級債券持有人和股東優先的資產和/或股票擁有債權。優先貸款發放給在不同行業和地理區域經營的公司、合夥企業和其他商業實體(“借款人”),包括外國借款人。優先貸款支付的利率是在浮動基礎貸款利率外加溢價的基礎上定期重置的。優先貸款通常低於投資級質量,並具有低於投資級的信用評級,這些評級與具有高風險、投機性特徵的證券(有時稱為“垃圾”)有關。
籌碼。該信託目前使用通過發行優先股以及通過借款獲得的貸款創造的槓桿。2004年9月16日,該信託公司發行了3,480股A系列拍賣利率優先股(“AP”)、3,480股B系列優先股、3,480股C系列優先股、3,480股D系列優先股和3,480股E系列優先股,每股清算優先權為25,000美元,外加累積但未支付的股息。於二零一二年十二月,信託訂立融資交易,據此提供800股一系列浮動利率期限優先股,每股面值0.01美元,每股清盤優先股100,000美元(“VRTP股份”;VRTP股份及信託不時發行的其他系列VRTP股份,在此統稱為“VRTP股份”)。該信託利用出售VRTP股份所得款項淨額進行一系列交易,最終導致贖回及/或回購其已發行的APS,並維持該信託的槓桿資本結構。此外,信託已與管道貸款人及一家銀行訂立經修訂的循環信貸及擔保協議(“協議”),以在2021年9月29日前借入最多2.1億美元(2.9億美元)。 信託須在協議有效期內維持若干淨資產水平。截至2022年5月31日,除已發行的優先股外,該信託基金還有1.47億美元的未償還借款,利率為1.06%。
顧問預期,使用槓桿(來自發行VRTP股份及任何借款)將隨着時間的推移為普通股持有人(“普通股股東”)帶來更高的收入。使用財務槓桿創造了增加收入的機會,但同時也帶來了特殊的風險。槓桿可能導致信託的股價比沒有槓桿的情況下更不穩定,因為某些類型的槓桿可能誇大信託投資組合證券價值的任何增減的影響。不能保證槓桿戰略一定會成功。支付給Eaton Vance的費用將根據信託的總資產計算,包括髮行VRTP股票和借款的收益,因此當利用槓桿時,費用將更高。在這方面,債務或優先證券的持有人不承擔投資諮詢費。相反,普通股股東承擔可歸因於用收益購買的資產的投資諮詢費部分,這意味着普通股股東實際上承擔了全部諮詢費。見第36頁的“投資目標、政策和風險--槓桿和相關風險的使用”、第38頁的“投資目標、政策和風險--額外的風險考慮”和第51頁的“資本結構説明”。
交易所上市。截至2022年9月19日,該信託有29,090,415股已發行普通股。該信託公司的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)上市,代碼為“EFT”。截至2022年9月19日,該信託公司普通股在紐約證券交易所的最新銷售價格為11.67美元。根據本註冊聲明發行和出售的普通股也將在紐約證券交易所上市,並以此代碼交易。
本招股説明書連同任何適用的招股説明書副刊,簡明扼要地闡述了您在投資該信託基金的股票之前應瞭解的信息。請閲讀並保留本招股説明書,以備日後參考。日期為2022年9月27日的附加信息聲明(“SAI”)已提交給美國證券交易委員會,並通過引用併入本招股説明書。您可以通過撥打免費電話1-800-262-1122或致函信託基金(地址為Two International Place,Boston,Massachusetts 02110)索取本招股説明書第59頁上的SAI免費副本、我們向股東提交的年度和半年度報告的免費副本、獲取其他信息或詢問股東。信託的SAI以及年度和半年度報告也可在我們的網站http://www.eatonvance.com和美國證券交易委員會的網站(http://www.sec.gov).)免費獲得在支付複印費後,您也可以通過電子請求獲取這些文件,電子郵件地址為:Public Info@sec.gov。
信託基金的股份不代表任何銀行或其他受保存款機構的存款或義務,也不受任何銀行或其他受保存款機構的擔保或背書,也不受聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構的擔保。
您應僅依賴本招股説明書中包含的或通過引用併入的信息。信託基金沒有授權任何人向您提供不同的信息。信託不會在任何不允許要約的司法管轄區對這些證券進行要約。閣下不應假設本招股章程所載資料於除本招股章程正面所載日期外的任何日期均屬準確。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金2招股説明書日期:2022年9月27日
目錄表
招股説明書摘要 | 5 |
信託費用匯總表 | 18 |
財務亮點和投資業績 | 19 |
信託基金 | 22 |
收益的使用 | 22 |
投資組合構成 | 22 |
投資目標、政策和風險 | 22 |
信託基金的管理 | 46 |
配送計劃 | 47 |
分配 | 48 |
聯邦所得税事宜 | 49 |
股息再投資計劃 | 51 |
資本結構描述 | 51 |
託管人和轉讓代理 | 55 |
法律事務 | 55 |
向股東報告 | 56 |
獨立註冊會計師事務所 | 56 |
潛在的利益衝突 | 56 |
附加信息 | 58 |
以引用方式成立為法團 | 58 |
《補充信息説明》目錄 | 59 |
信託基金的隱私政策 | 60 |
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金3招股説明書日期:2022年9月27日
有關前瞻性陳述的警示通知
本招股説明書、任何隨附的招股説明書副刊和SAI均包含“前瞻性陳述”。前瞻性陳述可以通過“可能”、“將”、“打算”、“預期”、“估計”、“繼續”、“計劃”、“預期”以及類似的術語和這些術語的否定來識別。此類前瞻性陳述可能包含在本招股説明書以及任何隨附的招股説明書補編中。就其性質而言,所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定因素,實際結果可能與前瞻性陳述中預期的結果大不相同。可能對我們的實際業績產生重大影響的幾個因素包括我們所持證券組合的表現、我們股票在公開市場上的交易價格,以及我們在提交給美國證券交易委員會的定期報告中討論的其他因素。
儘管我們相信我們的前瞻性陳述中表達的預期是合理的,但實際結果可能與我們的前瞻性陳述中預測或假設的結果大不相同。我們未來的財務狀況和經營結果以及任何前瞻性陳述都可能會發生變化,並受到固有風險和不確定性的影響,如本招股説明書“投資目標、政策和風險”一節所披露的風險和不確定性。本招股章程或任何隨附的招股章程補編中所載或以引用方式併入的所有前瞻性陳述,均於本招股章程或隨附的招股章程補編(視情況而定)發表之日起作出。除了我們根據聯邦證券法承擔的持續義務外,我們不打算也不承擔任何義務來更新任何前瞻性陳述。本招股説明書、任何隨附的招股説明書增刊和SAI中包含的前瞻性陳述不屬於修訂後的1933年證券法(“1933年法”)第27A條提供的安全港保護。
目前已知的可能導致實際結果與我們的預期大不相同的風險因素包括但不限於本招股説明書“投資目標、政策和風險”部分所述的因素。我們敦促您仔細閲讀該部分,以便更詳細地討論投資於我們證券的風險。
招股説明書日期:2022年9月27日
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金4招股説明書日期:2022年9月27日
招股説明書摘要
以下摘要通過參考本招股説明書其他部分、任何相關招股説明書副刊和SAI中包含的更詳細信息而有保留。
信託基金
伊頓·萬斯浮動利率收益信託基金(“信託”)是一家多元化封閉式管理投資公司,於2004年6月29日開始運營。該信託基金為投資者提供機會,通過主要投資於優先、有擔保的浮動利率貸款(“高級貸款”)的專業管理投資組合,獲得高水平的當前收入,這些貸款通常只對金融機構和大型企業和機構投資者開放,而個人投資者並不廣泛獲得。在符合這一目標的範圍內,信託基金還可提供保本的機會。投資基於伊頓·萬斯管理公司(“伊頓·萬斯”或“顧問”)的內部研究和持續的信用分析,這通常不向個人投資者提供。對信託基金的投資可能並不適合所有投資者。不能保證信託基金將實現其投資目標。
供品
信託可不時以一項或多項發售(每項“發售”)提供最多4,741,359股信託的實益普通股,面值為0.01美元(“普通股”),具體條款將在發售時確定。普通股可以按照一個或多個招股説明書附錄中列出的價格和條款進行發行。在你投資普通股之前,你應該仔細閲讀本招股説明書和適用的招股説明書附錄。普通股可以直接提供給一個或多個購買者,通過信託不時指定的代理人,或通過承銷商或交易商。與發行有關的招股説明書增刊將指明參與普通股發售或出售的任何代理人、承銷商或交易商,並將列出信託與其代理人或承銷商之間的任何適用的發售價格、銷售負荷、費用、佣金或折扣安排,或計算該等金額的基礎、淨收益和收益用途,以及任何出售的條款。請參閲“分配計劃”。信託不得通過代理人、承銷商或交易商出售任何普通股,除非提交描述特定普通股發行方法和條款的招股説明書補充資料。
投資目標、政策和風險
該信託基金的投資目標是提供高水平的當前收入。作為次要目標,信託基金還將尋求在與其主要目標--高當期收入相一致的範圍內保存資本。在正常市場條件下,伊頓·萬斯預計信託基金的存續期將維持在一年以下(包括槓桿的影響)。相對於到期日(指債務工具終止及發行人有責任償還本金的日期),存續期是根據債務工具的預期本金及利息支付的加權平均時間,量度債務工具因市場利率變動而導致的價格波動。存續期與到期日不同,它除了考慮證券最終到期前的時間量外,還會考慮證券的收益率、息票支付、本金支付和贖回功能。該信託基金通過主要投資於高級貸款來實現其目標。優先貸款是指利率根據參考利率浮動的貸款。優先貸款通常由特定抵押品擔保,並對借款人的次級債券持有人和股東優先的資產和/或股票擁有債權。優先貸款發放給在不同行業和地理區域經營的公司、合夥企業和其他商業實體(“借款人”)。優先貸款的利率根據基本貸款利率定期重置,主要是倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR),外加溢價。在正常市場條件下,信託將至少80%的總資產投資於國內外借款人的優先貸款,這些貸款以美元、歐元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元和澳元(分別)計價, “授權外幣”)。就80%測試而言,總資產定義為淨資產加上任何用於投資目的的借款,包括任何已發行的優先股。
信託可將其總資產的最多20%投資於(I)具有(A)抵押品的第二留置權(“第二留置權”)、(B)抵押品無擔保權益或(C)低於抵押品優先求償權的貸款權益;(Ii)其他創收證券,例如投資級和非投資級公司債務證券以及以美國政府和美元計價的外國政府或超國家債務證券;及(Iii)借款人或其附屬公司作為對借款人或其附屬公司一攬子投資的一部分而發行的認股權證和股權證券。顧問預計,信託的大部分投資,包括高級貸款的投資,將低於投資級質量。信託可將其總資產的最多20%投資於低於投資級質量的公司債券(“非投資級債券”),通常被稱為“垃圾債券”,即由負責該證券的每個國家公認的統計評級機構(“評級機構”)評級低於投資級的債券,或者,如果未評級,則由顧問確定為具有類似質量。標普全球評級(S&P)和惠譽評級(Fitch)認為評級低於BBB-的證券低於投資級,穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service,Inc.)認為評級低於Baa3的證券低於投資級。信託的信用質量政策僅在購買證券時適用,信託不需要在評估降級的情況下處置證券
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金5招股説明書日期:2022年9月27日
信用質量或取消評級。評級為最低投資級評級(BBB-或Baa3)的證券可能具有一定的投機特徵。由於發行人的信用風險,低於投資級別的優質證券被認為主要是投機性的。見“投資目標、政策和風險--風險考慮--非投資級債券風險”。
在正常市況下,信託預期平均存續期維持在一年以下(包括槓桿效應)。隨着證券的價值隨着時間的推移而變化,其持續時間也會變化。持續期較長的證券的價格往往比存續期較短的證券對利率變化更敏感。一般來説,持續期較長的證券投資組合對利率變化的敏感度可能比存續期較短的投資組合更敏感。
投資貸款涉及投資風險。一些借款人拖欠貸款。信託基金試圖通過投資組合多樣化以及對借款人的持續分析和監測來管理這一信用風險。該信託還受到市場、流動性、利率等風險的影響。見“投資目標、政策和風險”。
薩拉·A·崔、小拉爾夫·H·欣克利、凱瑟琳·C·麥克德莫特、Daniel·P·麥克拉尼和安德魯·N·斯文是該信託的投資組合經理。欣克利先生是伊頓·萬斯副董事長總裁,自2008年1月以來一直擔任該信託基金的投資組合經理。麥克拉尼、斯文和麥克德莫特是Eaton Vance的副總裁,自2019年3月以來一直擔任該信託的投資組合經理。崔女士是伊頓·萬斯的副總裁,自2022年7月以來一直擔任該信託的投資組合經理。欣克利、麥克拉尼和斯文以及麥克德莫特已經受僱於伊頓·萬斯五年多,管理着伊頓·萬斯的其他基金。崔女士自2019年10月起受僱於伊頓萬斯,管理其他伊頓萬斯基金。在加入伊頓·萬斯之前,崔女士在2014至2019年間擔任Apex Credit Partners的高級信用分析師。
信託基金的投資受到積極管理,高級貸款和其他證券可以每天買賣。顧問的工作人員監督高級貸款和信託基金持有的其他證券以及信託基金可獲得的其他證券的信用質量和價格。信託可以投資於個人高級貸款和任何信用質量的其他證券。雖然顧問在作出投資決定時會考慮評級,但它一般會自行進行信貸和投資分析,而不主要依賴評級機構所給予的評級。在評估個別優先貸款或其他證券的質素時,不論是否評級,顧問通常會考慮發行人的財政資源和營運歷史、對經濟狀況和趨勢的敏感度、管理層的能力、債務到期表和借款要求,以及基於預期現金流、利息和資產覆蓋範圍及盈利前景的相對價值。
信託可將最多15%的淨資產投資於以授權外幣計價的高級貸款,並可投資於非美國發行人的其他證券。信託基金的投資可能對某些經濟部門有很大的風險敞口,因此對政治或經濟發展的反應可能與整個市場不同。信託可以接受與借款人破產內外的債務重組或重組有關的股權證券。信託可以持有為換取高級貸款而發行的股權證券,或因借款人的債務重組或重組而發行的股權證券。如果根據顧問的判斷,這種投資可以提高所持有的高級貸款的價值,或者在其他方面與信託的投資政策相一致,則信託也可以購買該借款人或其關聯公司的額外股本證券。
信託可為風險管理目的而買賣衍生工具(其價值來自另一工具、證券或指數),例如對衝高級貸款及其他證券價格或利率的波動;分散投資目的;改變信託的存續期;或利用信託進行槓桿操作。衍生工具交易可包括買賣證券、指數及其他金融工具的期貨合約、與信貸掛鈎的票據、部分抵押貸款債券及/或債務抵押債券、期貨合約的期權、證券或指數的交易所買賣及場外期權、遠期外幣兑換合約,以及利率、總回報及信用違約掉期。任何評級機構對信託發行的任何優先股,包括VRTP股票(定義如下)進行評級的指導方針,可能會限制信託從事此類交易的能力。根據信託將至少80%的總資產投資於優先貸款的政策,以及受商品期貨交易委員會(“CFTC”)頒佈的經修訂的商品交易法(“CEA”)第4.5條規定的使用期貨合約和相關期權的門檻的限制,信託可為本文所述的目的投資於上述衍生工具,但不限於此。
上市
截至2022年9月19日,該信託公司有29,090,415股已發行普通股。該信託公司的普通股在紐約證券交易所(“NYSE”)交易,代碼為“EFT”。截至2022年9月19日,信託普通股在紐約證券交易所的最新銷售價格為11.67美元。根據本註冊聲明發行和出售的普通股也將在紐約證券交易所上市,並以此代碼交易。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金6招股説明書日期:2022年9月27日
槓桿作用
一般來説,槓桿涉及利用發行優先股、借入的資金或各種金融工具(如衍生品)的收益來尋求增加信託的潛在回報。該信託目前使用通過發行優先股以及通過借款獲得的貸款創造的槓桿。2004年9月16日,信託公司發行了3,480股A系列拍賣利率優先股(“AP”)、3,480股B系列優先股、3,480股C系列優先股、3,480股D系列優先股和3,480股E系列優先股,每股清算優先權為25,000美元,外加累計但未支付的股息。於二零一二年十二月,該信託訂立一項融資交易,據此提供800股一系列浮動利率期限優先股,每股面值0.01美元,清盤優先權為每股100,000美元(“VRTP股份”;VRTP股份及信託不時發行的其他VRTP股份,在此統稱為“VRTP股份”)。該信託利用出售VRTP股份所得款項淨額進行一系列交易,最終導致贖回及/或回購其已發行的APS,並維持該信託的槓桿資本結構。截至2013年1月4日,所有AP均已贖回和/或回購。VRTP股票優先於普通股。此外,信託已與管道貸款人及一家銀行訂立經修訂的循環信貸及擔保協議(“協議”),借入最多2.1億元(於2021年9月29日前為2.9億元)。 協議項下的借款以信託的資產作抵押。利息以高於管道商業票據發行利率的利率收取,按月支付。根據協議條款,有效期至2023年3月6日 , 該信託亦就其管理貸款的未償還借款支付每年0.90%的計劃費用,以及就協議項下總承諾的未使用部分支付每年0.15%的流動資金(如未償還貸款金額小於或等於貸款總規模的60%,則為0.25%)。截至2022年5月31日的年度計劃和流動資金費用總計1,430,528美元 。與2022年3月7日續簽協議相關,信託支付了315,000美元的預付費用 ,這筆費用將在2023年3月6日之前的一年內攤銷為利息支出 。信託基金須在協議期限內維持某些淨資產水平。截至2022年5月31日,除已發行的優先股外,該信託基金還有1.47億美元的未償還借款,利率為1.06%。顧問預期,隨着時間的推移,使用槓桿(來自發行VRTP股份和任何借款)可能會為普通股持有人(“普通股股東”)帶來更高的收入。使用財務槓桿創造了增加收入的機會,但同時也帶來了特殊的風險。不能保證槓桿戰略一定會成功。
財務槓桿計劃的成本(來自任何優先股的發行和任何借款)由普通股股東承擔,因此導致普通股資產淨值的減少。在信託使用槓桿期間,支付給伊頓·萬斯的投資諮詢服務費用將高於信託不使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據信託的總資產計算,其中包括髮行優先股和任何借款的收益。在這方面,債務或優先證券的持有人不承擔投資諮詢費。相反,普通股股東承擔可歸因於用收益購買的資產的投資諮詢費部分,這意味着普通股股東實際上承擔了全部諮詢費。見“投資目標、政策和風險--槓桿和相關風險的使用”和“信託基金的管理--顧問”。
財務槓桿也可以通過購買某些衍生工具來實現。信託使用衍生工具使信託面臨特殊風險。見“投資目標、政策和風險--其他投資做法”和“投資目標、政策和風險--其他風險考慮”。
投資顧問兼管理人
伊頓·萬斯是該信託基金的投資顧問和管理人。在2021年3月1日之前,伊頓·萬斯是伊頓·萬斯公司(“EVC”)的全資子公司。2021年3月1日,摩根士丹利收購了易安信(以下簡稱“交易”),伊頓·萬斯成為摩根士丹利的間接全資子公司。截至2022年6月30日,摩根士丹利的資產管理業務管理的總資產約為1.4萬億美元。請參閲“信託基金的管理”。
配送計劃
信託可以通過以下任何一種或多種方式出售根據本招股説明書發行的普通股:(I)直接出售給購買者;(Ii)通過代理人;(Iii)向承銷商或通過承銷商;或(Iv)通過交易商。與發行有關的招股説明書增刊將指明參與普通股發售或出售的任何代理人、承銷商或交易商,並將列出信託與其代理人或承銷商之間的任何適用的發售價格、銷售負荷、費用、佣金或折扣安排,或計算該等金額的基礎、淨收益和收益用途,以及任何出售的條款。
信託可不時在一宗或多宗交易中按以下價格分配普通股:(I)一個或多個可能改變的固定價格;(Ii)出售時的市價;(Iii)與當時市價有關的價格;或(Iv)議定價格;但在任何情況下,每股普通股的發行價(減去任何承銷佣金或折扣)必須等於或超過每股普通股的資產淨值。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金7招股説明書日期:2022年9月27日
信託可能不時透過或向某些經紀自營商發售普通股,包括已訂立與市場發售有關的選定交易商協議的瑞銀證券有限責任公司。
信託可以直接徵集購買普通股的要約,也可以指定代理人徵集普通股。信託公司將在與此類發行有關的招股説明書副刊中,列出根據1933年法案可被視為承銷商的任何代理人的姓名,並説明信託公司必須向這些代理人支付的任何佣金。任何此類代理將在其委任期內以合理的最大努力為基礎行事,或在適用的招股説明書副刊或其他發售材料中指明的情況下,以堅定的承諾為基礎行事。代理人、交易商和承銷商在正常業務過程中可以是信託的客户、與信託進行交易或為信託提供服務。
如有任何承銷商或代理人蔘與出售本招股説明書所涉及的普通股,信託將於向其出售時與其訂立包銷協議或其他協議,而信託將於招股章程副刊中列明有關該項發行的名稱及信託與其達成的協議的條款。
如果交易商被用於出售本招股説明書所涉及的普通股,信託將把該普通股作為本金出售給交易商。然後,交易商可以將這些普通股以不同的價格轉售給公眾,價格由交易商在轉售時確定。
根據1933年法案第415(A)(4)條的規定,信託公司可以在市場上向做市商或通過做市商或進入現有的交易市場、在交易所或其他地方進行發行。在市場上的發行可以通過一個或多個承銷商作為信託的委託人或代理人。
代理人、承銷商和交易商可根據他們與信託訂立的協議,有權獲得信託就某些民事法律責任(包括1933年法令下的法律責任)作出的彌償,並可在正常業務過程中成為信託的客户、與信託進行交易或為信託提供服務。
為促進普通股的發行,任何承銷商可以進行穩定、維持或以其他方式影響普通股或任何其他普通股價格的交易,其價格可用於確定普通股的支付。具體地説,任何承銷商都可以在與此次發行相關的情況下超額配售,為自己的賬户創造空頭頭寸。此外,為彌補超額配售或穩定普通股或任何其他普通股的價格,承銷商可以在公開市場上競購普通股或任何其他普通股。最後,在通過承銷商組成的銀團發行普通股的任何情況下,如果承銷商或交易商回購以前在交易中分配的普通股,以彌補辛迪加空頭頭寸、穩定交易或其他交易,承銷團可以收回允許在發行中分配普通股的出售特許權。這些活動中的任何一項都可以穩定或維持普通股的市場價格高於獨立的市場水平。任何此類承銷商不需要從事這些活動,並可隨時終止任何此類活動。
信託可與第三方進行衍生交易,或以私下協商的方式將本招股説明書未涵蓋的普通股出售給第三方。如適用的招股章程副刊指出,就該等衍生工具而言,第三方可出售本招股章程及適用的招股章程副刊所涵蓋的普通股或其他發售資料,包括在賣空交易中。如果是這樣的話,第三方可以使用信託質押的普通股或從信託或其他人借入的普通股來結算這些銷售或結算任何相關的證券未平倉借款,並可以使用從信託收到的普通股來結算那些衍生品,以平倉任何相關的未平倉證券借款。此類出售交易的第三方將為承銷商,如果未在本招股説明書中指明,則將在適用的招股説明書增刊或其他發售材料(或生效後的修正案)中指明。
金融業監管局任何成員將獲得的最高賠償額將不超過根據單一招股説明書補編進行的每一次特定普通股發售所銷售的任何證券的初始毛收入的8%。
任何用於發行普通股的承銷商、代理人或交易商,在未經客户事先明確書面批准的情況下,不得確認向其行使酌情權的賬户出售普通股。
分配
該信託公司打算在支付任何已發行優先股的任何股息後,每月向普通股股東分配淨投資收入。每個月分配的金額將根據許多因素而有所不同,包括信託優先股的應付股息或其他財務槓桿成本。隨着投資組合和市場狀況的變化,普通股的股息率和信託的股息政策可能會改變。隨着時間的推移,信託公司將分配其所有淨投資收入(在支付任何已發行優先股的應計股息後)或其他財務槓桿成本。此外,信託打算至少每年分配其全部或幾乎所有已實現資本收益淨額(減去前幾年結轉的可用資本損失)。對普通股股東的分配在除股息日入賬。對優先股股東的分配按日記錄,並在每個股息期結束時支付。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金8招股説明書日期:2022年9月27日
從2008年2月13日開始,與更廣泛的拍賣利率證券市場的模式一致,由於出售訂單與購買APS的出價不平衡,該信託公司的APS拍賣未能成功清算。因此,APS的股息率被重置為最高適用利率。
2012年12月,該信託進行了一項融資交易,根據該交易,它提供了800股VRTP股票。該信託利用出售VRTP股份所得款項淨額進行一系列交易,最終導致贖回及/或回購其已發行的APS,並維持該信託的槓桿資本結構。
信託基金區分税基和財務報告基礎上的分配。美利堅合眾國普遍接受的會計原則要求,只有超過税基的收入和利潤的分配才應在財務報表中報告為資本返還。與分配有關的賬簿和税務會計之間的永久性差異重新分類為實收資本。出於税務目的,短期資本利得的分配被認為是來自普通收入。
根據信託公司的紅利再投資計劃,普通股股東可以自動選擇將他們的部分或全部分配再投資於額外的普通股。請參閲“分配”和“股利再投資計劃”。
股息再投資計劃
信託基金已設立股息再投資計劃(以下簡稱“計劃”)。根據該計劃,普通股股東可以選擇將所有股息和資本收益分配自動再投資於在公開市場購買的額外普通股,或者如果普通股的交易價格等於或高於其資產淨值,則由信託公司新發行的普通股。普通股股東可通過填寫股息再投資計劃申請表選擇參與該計劃。未選擇參加該計劃的普通股股東將收到由美國股票轉讓信託公司作為股息支付代理直接郵寄給他們的現金支票分配。打算通過經紀人或代理人持有普通股的普通股股東應與經紀人或代理人聯繫,以確定他們是否或如何參與該計劃。請參閲“股息再投資計劃”。
封閉式結構
封閉式基金與開放式管理投資公司(通常稱為共同基金)的不同之處在於,封閉式基金通常將其股票在證券交易所上市交易,並不根據股東的選擇贖回其股票。相比之下,共同基金根據股東的選擇,發行可按資產淨值贖回的證券,並通常持續發行自己的股票。共同基金受到持續的資產流入和流出的影響,這可能會使投資組合管理複雜化,而封閉式基金通常可以更充分地投資於與封閉式基金的投資目標和政策一致的證券。此外,與開放式基金相比,封閉式基金在使用財務槓桿和進行某些類型的投資方面具有更大的靈活性,包括投資於流動性較差的證券。
然而,封閉式基金的股票交易價格往往低於其資產淨值。自成立以來,普通股的市場價格一直波動,有時低於信託的資產淨值,有時高於資產淨值。考慮到普通股的交易價格可能低於資產淨值,而且任何此類折扣可能不符合普通股股東的利益,信託信託董事會(“董事會”)在與Eaton Vance磋商後,可能會不時審查可能採取的行動,以減少任何此類折扣。董事會可能會考慮公開市場回購或以資產淨值要約收購普通股。不能保證董事會將決定採取任何該等行動,或如採取該等行動,將導致普通股的交易價格等於或接近每股普通股資產淨值。聯委會還可考慮將信託基金轉變為一家開放式管理投資公司。然而,委員會認為,鑑於信託基金的投資目標和政策,封閉式結構是可取的。因此,投資者應該假設,董事會投票將信託基金轉變為一家開放式管理投資公司的可能性微乎其微。投資者應注意,由於優先股東的投票權、贖回優先股的成本和其他因素,信託發行的任何已發行優先股可能會使轉換為開放式形式變得更加困難。請參閲“資本結構説明”。
特殊風險考慮
風險是所有投資中固有的。投資任何投資公司證券都涉及風險,包括你的投資可能獲得很少或沒有回報的風險,甚至你可能失去部分或全部投資的風險。
資產淨值的折扣或溢價。只有當信託的普通股的交易價格等於或高於信託的每股普通股資產淨值加上每股普通股佣金金額時,才會進行發售。與任何安全措施一樣,
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金9招股説明書日期:2022年9月27日
普通股的市值可以比普通股最初支付的金額增加或減少。該信託的普通股交易價格既有溢價,也有相對於資產淨值的折讓。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這是一種與信託資產淨值可能下降的風險分開的風險。
市場貼現風險。與任何證券一樣,普通股的市值可以從普通股最初支付的金額增加或減少。該信託公司的普通股相對於資產淨值既有溢價,也有折價。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這是一種與信託資產淨值可能下降的風險分開的風險。
普通股二級市場。以發行方式發行普通股,可能對普通股二級市場產生不利影響。由於發行導致信託公司已發行普通股數量的增加,可能會對信託公司普通股的市場價格造成下行壓力。當普通股的交易價格低於信託公司每股普通股資產淨值加上每股普通股佣金金額的價格時,普通股將不會根據此次發行發行。
該信託基金還通過其股息再投資計劃發行該信託基金的普通股。請參閲“股息再投資計劃”。根據該計劃,普通股可能會以低於該等普通股的市價發行,這可能會對信託普通股的市價構成下行壓力。
當普通股以溢價交易時,信託也可以發行通過在紐約證券交易所進行的交易出售的信託普通股。由於此次發行導致信託公司已發行普通股數量的增加,也可能給信託公司普通股的市場價格帶來下行壓力。
現有股東的投票權將被稀釋到這樣的程度,即這些股東不會在未來的任何普通股發行中購買股份,或者沒有購買足夠的股份來維持他們的百分比權益。此外,如果顧問無法按計劃將發行所得投資,信託的每股分派可能會減少(或可能包括資本返還),信託可能不會參與市場預付款,就像這些收益已按計劃進行全額投資一樣。
收入風險。投資者從信託基金獲得的收入主要基於它從投資中賺取的利息,短期和長期的利息可能會有很大的差異。如果當前市場利率下降,投資者從信託基金獲得的收入可能也會下降。當現行短期利率上升,信託基金利用槓桿時,信託基金的收入也可能受到不利影響,儘管信託基金對支付浮動利率的高級貸款的投資減輕了這一風險。
市場風險。信託持有的投資價值可能會因應美國和全球市場的社會、經濟、政治、金融、公共衞生危機或其他破壞性事件(無論是真實的、預期的還是被認為的)而增加或減少,包括戰爭、自然災害、流行病和流行病、恐怖主義、衝突和社會動盪等事件。這些事件可能會對廣泛的企業和人口產生負面影響,並可能加劇信託基金先前存在的風險。信託投資價值變化的頻率和幅度無法預測。信託持有的某些證券和其他投資可能會隨着市場狀況的變化而出現波動性增加、流動性不足或其他潛在的不利影響。美國或外國政府為刺激或穩定全球經濟而採取的貨幣和/或財政行動可能不會奏效,並可能導致市場波動加劇。信託持有的某些投資可能不存在活躍的交易市場,這可能會損害信託在需要清算該等資產的情況下出售或實現該等投資的當前估值的能力。
優先貸款風險。與高級貸款相關的風險類似於非投資級債券的風險(下文討論),儘管與非投資級債券相比,高級貸款通常是優先和有擔保的,非投資級債券通常是從屬和無擔保的。從歷史上看,優先貸款的較高地位在公司重組或其他重組的情況下通常會導致較高的回收。此外,由於高級貸款的利率會根據短期利率的變化進行調整,因此它們的利率風險通常低於非投資級債券,非投資級債券通常是固定利率的。信託對高級貸款的投資通常低於投資級別,由於發行人的信用風險,被認為是投機性的。這些公司更有可能拖欠其欠信託基金的利息和本金,這種違約可能會減少信託基金的資產淨值和收入分配。經濟低迷通常會導致更高的違約率,在違約發生之前,債務義務可能會損失大量價值。此外,用於獲得貸款的任何特定抵押品可能會貶值或失去全部價值或變得缺乏流動性,這將對貸款的價值產生不利影響。“次級貸款”是有擔保和無擔保的次級貸款、二次留置權貸款和次級過橋貸款。高級貸款和初級貸款在這裏統稱為“貸款”。
貸款和其他債務證券也面臨價格下跌和現行利率上升的風險,儘管與固定利率債務工具相比,浮動利率債務工具受到的風險較小。利率變化還可能增加債務的預付,並要求信託基金以較低的收益率投資資產。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金10招股説明書日期:2022年9月27日
貸款在私人的、不受監管的交易商間或銀行間轉售市場進行交易,通常受到合同限制,這些限制必須在購買或出售貸款之前得到滿足。這些限制可能會阻礙信託公司買賣貸款的能力(從而影響其流動性),並可能對交易價格產生負面影響。另見上文“市場風險”。貸款交易的結算時間也可能超過7天。貸款協議中所包括的契約類型通常會因市場情況、發行人的信譽、擔保貸款的抵押品的性質以及可能的其他因素而有所不同。限制借款人活動的契諾較少的貸款可能會為借款人提供更大的靈活性,以採取可能損害貸款持有人的行動,並在發生此類行動或違反契諾時提供較少的投資者保護。信託在行使其對限制性較少的貸款的權利時,可能會經歷相對較大的已實現或未實現的損失或延遲和費用。向美國以外的實體提供的貸款與向美國實體提供的貸款相比,可能有很大不同的貸款人保護和契約,並可能涉及更大的風險。信託公司在執行其對非美國貸款的權利時可能會遇到困難併產生費用,這些貸款可能會受到與美國有重大不同的破產法的約束。貸款的結構可能會使其不是證券法下的證券,並且在借款人欺詐或失實陳述的情況下,貸款人可能不受聯邦證券法反欺詐條款的保護。貸款還面臨與其他類型的收益型投資相關的風險,包括信用風險和評級較低的投資的風險。
信用風險。對貸款和其他債務的投資(下稱“債務工具”)存在無法支付預定本金和利息的風險。經濟條件或其他情況的變化可能會降低有義務為這類票據支付本金和利息的一方的能力,並可能導致違約。這種不付款和違約可能會降低信託份額的價值和收入分配。債務工具的價值也可能下降,因為人們擔心發行人支付本金和利息的能力。此外,如果有義務就債務工具付款的一方的財務狀況惡化,債務工具的信用評級可能會降低。如果債務票據的發行人破產,信託可能會在實現擔保該票據的任何抵押品的好處的能力方面遇到延遲或限制。為了在違約、破產或類似情況下執行其權利,信託可能需要聘請法律或類似的律師,這可能會增加信託的運營費用,並對資產淨值產生不利影響。請參閲“較低評級的投資風險”。當信託從事某些類型的衍生品交易以及從事使信託面臨交易對手風險的交易時,信託也面臨信用風險。請參閲“導數”。由於初級貸款在借款人的資本結構中的地位較低,與向同一借款人發放的高級貸款相比,初級貸款涉及的總體風險程度更高。
在評估某一特定工具的質量時,投資顧問除其他外,可考慮信用評級機構給予的信用評級、發行人的財務資源和經營歷史、其對經濟狀況和趨勢的敏感性、其管理能力、其債務到期表和借款要求,以及基於預期現金流、利息和資產覆蓋範圍以及收益前景的相對價值。信用評級機構是對某些投資的信用質量進行評級的私人服務機構。評級機構發出的信貸評級基於多個因素,包括但不限於發行人的財務狀況和評級機構在評級時的信用分析(如適用)。因此,分配給任何特定證券的評級不一定反映發行人當前的財務狀況。評級並非信貸質素的絕對標準,並不評估市場風險,亦不一定反映發行人目前的財務狀況或證券的波動性或流動性。
信用評級可以有修飾符(如加號、減號或數字修飾符)來表示其在評級中的相對狀態。就信託的投資限制而言,修飾語的存在不會改變證券信用評級(例如,BBB-和Baa3在投資級評級內)。
利率風險。一般來説,收益證券的價值將根據利率的變化而波動。這些證券的價值可能會在利率下降時增加,在利率上升時下降。持續期衡量的是固定收益證券的時間加權預期現金流,而到期是指固定收益證券到期前的時間量。一般來説,持續期或到期日較長的證券比存續期或到期日較短的證券對利率變化更敏感,導致它們的波動性更大。相反,持續期或到期日較短的固定收益證券的波動性較小,但提供的回報可能低於持續期或到期日較長的固定收益證券。在利率上升的環境下,有能力由發行人預付或贖回的收益證券的存續期可能會延長。在利率下降的環境下,來自預付或到期票據的收益可能不得不以較低的利率進行再投資。對於定期利率重置時間相對較短(例如,90天或更短)的浮動利率工具,利率變化的影響要小得多。浮動和浮動利率貸款和證券對利率變化一般不那麼敏感,但如果它們的利率沒有一般利率上升的幅度或速度那麼快,它們的價值可能會下降。相反,如果利率下降,可變和浮動利率貸款和證券的價值通常不會像固定利率債務工具那樣增加。由於信託持有可變和浮動利率的貸款和證券,市場利率的下降將減少從這些證券獲得的利息收入。如果信託基金的平均投資組合存續期為負值, 在利率下降的環境下,信託基金的價值可能會下降。由於貸款的浮動或浮動利率只會定期重置,現行利率的變化可能會導致信託公司的資產淨值出現一些波動。同樣,突然而顯著的增長
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金11招股説明書日期:2022年9月27日
市場利率的下降可能會導致信託的資產淨值下降。信託基金資產淨值的大幅下降可能會削弱信託基金維持所需資產覆蓋水平的能力。某些國家和監管機構可能會將負利率作為貨幣政策工具,在通縮期間鼓勵經濟增長。在負利率環境下,債務工具的交易收益率可能為負,這意味着該工具的購買者在到期日收到的資金可能少於投資總額。
倫敦銀行間同業拆借利率轉換及相關風險。倫敦銀行間同業拆借利率或LIBOR是英國銀行家協會成員的主要國際銀行之間各種期限短期貸款的平均提供利率。它在全球銀行和金融行業中被用來確定各種金融工具(如債務工具和衍生品)和借款安排的利率。2017年7月,英國金融監管機構金融市場行為監管局(FCA)宣佈希望逐步停止使用LIBOR。倫敦銀行間同業拆借利率的管理人ICE Benchmark Administration Limited於2021年12月31日停止發佈某些LIBOR設置,預計將於2023年6月30日停止發佈剩餘的LIBOR設置。許多市場參與者正在過渡到使用替代參考利率或基準利率的過程中。
2021年9月29日,FCA宣佈,它將迫使洲際交易所基準管理有限公司(IBA)使用一種不基於小組銀行貢獻的“合成”方法,在2021年12月31日之後公佈非美國Libor到期日的子集,並表示它還可能要求IBA使用類似的合成方法,在2023年6月30日之後公佈美國Libor到期日的子集。然而,這些綜合出版物預計將在一段有限的時間內出版,並將被視為不能代表基礎市場。
儘管脱離LIBOR的過渡過程已變得越來越明確,但對某些利用LIBOR的債務證券、衍生品和其他金融工具的影響仍不確定。過渡過程可能涉及目前依賴倫敦銀行間同業拆借利率的工具的波動性增加或流動性不足等問題。此過渡亦可能導致(I)信託持有的若干工具的價值、(Ii)借款成本或優先股股息率或(Iii)相關信託交易(如對衝)的有效性(視何者適用而定)的變化。
多家金融行業組織正計劃放棄倫敦銀行間同業拆借利率,但將某些較長期證券和交易轉換為新基準存在障礙。2017年6月,由與美聯儲合作的美國大型銀行組成的另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)宣佈選擇一種新的有擔保隔夜融資利率(SOFR),作為LIBOR的適當替代。SOFR旨在作為有擔保隔夜美國國債回購利率的廣泛衡量標準。其他國家的銀行工作組和監管機構已經為本國市場提出了其他替代方案,包括英國的英鎊隔夜銀行間平均利率(“SONIA”)。SOFR和SONIA以及某些其他建議的重置利率與LIBOR有重大差異,需要對從LIBOR過渡的金融工具的適用利差進行更改,以適應差異。使用替代參考利率的新發行工具的流動性市場仍在發展中。因此,在這種對衝交易的市場形成之前,信託公司可能會面臨針對與替代參考利率掛鈎的工具進行套期保值交易的挑戰。
此外,雖然一些現有的基於LIBOR的工具可能會考慮這樣一種情況,即通過提供替代或“備用”利率設定方法,LIBOR不再可用,但複製LIBOR的任何此類替代方法的有效性可能存在重大不確定性。並不是所有現有的基於libor的工具都有這樣的備用條款,而且許多這樣做的工具並沒有考慮永久停止libor。雖然預計市場參與者將修改參考倫敦銀行間同業拆借利率的遺留金融工具,以納入替代參考利率的備用條款,但各方是否願意和有能力在2021年底之後到期的遺留工具中添加或修改此類備用條款仍存在不確定性,尤其是關於遺留現金產品。儘管某些政府實體和其他組織正在努力解決這些不確定因素,但這種努力的最終效果尚不清楚。
脱離倫敦銀行同業拆息和採用替代參考利率的任何影響,以及其他不可預見的影響,都可能導致信託損失,這些影響可能會在2023年停止使用剩餘的LIBOR設置之前發生。此外,如果不能及時完成向替代參考利率的有序過渡,與終止倫敦銀行間同業拆借利率和向替代利率過渡相關的風險可能會加劇。
非投資級債券風險。該信託基金對非投資級債券的投資,通常被稱為“垃圾債券”,主要是投機性的,因為它們的發行人存在信用風險。儘管非投資級債券提供了更大的資本增值和更高收益的潛在機會,但通常會帶來更大的潛在價格波動,而且流動性可能低於評級較高的證券。非投資級債券的發行人更有可能拖欠其欠信託的利息和本金,而此類違約將減少信託的資產淨值和收入分配。與評級較高的證券相比,這些評級較低的債券的價格對負面發展更敏感。不利的商業條件,如發行人收入下降或經濟低迷,通常會導致更高的拒付率。此外,隨着市場適應預期更高的違約率,證券可能在違約發生之前損失重大價值。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金12招股説明書日期:2022年9月27日
評級較低的投資風險。評級低於投資級的投資和可比的未評級投資(有時被稱為“垃圾”)具有投機性,因為它們的發行人存在信用風險。經濟狀況或其他環境的變化對評級較低的投資的發行人支付本金和利息的能力的影響通常比對評級較高的投資的發行人的影響更大。經濟低迷通常會導致更高的違約率,評級較低的投資可能會在違約發生之前損失重大價值。與評級較高的投資相比,評級較低的投資通常受到更大的價格波動和流動性不足的影響。評級較低的投資主要被認為是關於發行人支付利息和償還本金的能力的投機行為。
提前還款風險。在利率下降期間或出於其他目的,借款人可以提前行使提前償還本金的選擇權。對於固定收益證券,這種支付通常發生在利率下降的時期,迫使信託基金再投資於收益率較低的證券。這就是所謂的電話或提前還款風險。非投資級債券通常具有贖回功能,允許發行人在規定的到期日之前的日期以特定的價格(通常高於面值)贖回證券,前提是滿足某些規定的條件(“贖回保護”)。例如,如果由於利率下降或發行人信用狀況改善,發行人能夠以較低成本為債務進行再融資,發行人可以贖回非投資級債券。優先貸款通常沒有這樣的贖回保護。對於信託購買的溢價債券(以超過票面或本金價值的價格獲得的債券),提前還款風險可能會增加。
發行人風險。信託持有的企業創收證券的價值可能會因多種原因而下降,這些原因與發行人直接相關,如管理業績、財務槓桿以及對發行人的商品和服務的需求減少。
衍生品風險。信託對衍生工具的風險與直接投資證券及其他投資有關的風險不同,或可能比這些風險更大。使用衍生工具可能會導致虧損,原因包括證券、工具、指數、貨幣、商品、經濟指標或衍生工具相關事項(“參考工具”)的價格或價值出現不利變動、交易對手倒閉或税務或監管限制。衍生品可能會在信託基金中產生槓桿作用,這代表着對參考工具的非現金敞口。槓桿可以增加信託的風險和回報潛力。當衍生品被用來提高回報或作為現金投資頭寸的替代品時,衍生品風險可能會更大,而不僅僅是為了對衝信託持有的頭寸的風險。衍生品的使用涉及到專業技能和判斷力的運用,交易可能會因為市場行為或意外事件而全部或部分失敗。衍生工具(包括用於套期保值的衍生工具)的價值變化可能與基礎參考工具不完全相關。在場外交易市場交易的衍生工具可能難以估值,可能缺乏流動性,並可能因相關參考工具價值的變化而受到估值大幅波動的影響。如果衍生品的交易對手無法履行其承諾,信託股份的價值可能會下降,信託可能會推遲歸還交易對手持有的抵押品或其他資產。衍生品交易的損失可能大大超過初始投資。, 特別是在信託使用衍生品沒有明文規定的限制的情況下。衍生品投資還涉及與投資相關的參考工具相關的風險。
槓桿風險。某些基金交易可能會產生槓桿效應。槓桿可能來自對標的參考工具的非現金敞口。槓桿可以增加信託的風險和回報潛力。信託必須隔離流動資產,或以其他方式覆蓋信託因可能導致槓桿的交易而產生的義務。使用槓桿可能導致信託清算投資組合頭寸,而這樣做可能對履行其義務或滿足隔離要求不利。槓桿可能導致信託的股價比沒有槓桿的情況下更不穩定,因為某些類型的槓桿可能誇大信託投資組合證券價值的任何增減的影響。槓桿投資的損失可能大大超過最初的投資。
如上所述,信託目前使用通過發行優先股以及通過借款獲得的貸款產生的槓桿。2004年9月16日,信託公司發行了3,480系列A、3,480系列B、3,480系列C、3,480系列D和3,480系列APS,每股清算優先權為25,000美元,外加累積但未支付的股息。2012年12月,該信託進行了一項融資交易,根據該交易,它提供了800股VRTP股票。該信託利用出售VRTP股份所得款項淨額進行一系列交易,最終導致贖回及/或回購其已發行的APS,並維持該信託的槓桿資本結構。截至2013年1月4日,所有AP均已贖回和/或回購。此外,信託已與管道貸款人和一家銀行簽訂了一項協議,將在2021年9月29日之前借入2.1億美元(2.9億美元)。 信託需要在協議期限內保持一定的淨資產水平。截至2022年5月31日,除已發行的優先股外,該信託基金還有1.47億美元的未償還借款,利率為1.06%。
顧問預計,槓桿的使用(來自發行VRTP股票和任何借款)可能會隨着時間的推移為普通股股東帶來更高的收入。槓桿為普通股股東帶來風險,包括資產淨值和普通股市場價格波動的可能性,以及VRTP股票的股息率和借款成本的波動可能影響普通股股東回報的風險。 另見“倫敦銀行同業拆借利率轉換和相關風險”。如果用槓桿獲得的資金購買的投資所得收入超過槓桿成本,信託的分配
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金13招股説明書日期:2022年9月27日
將比沒有使用槓桿的情況下更大。相反,如果用這類基金購買的投資的收入不足以支付槓桿成本,可供分配給普通股股東的金額將少於沒有使用槓桿的情況。在後一種情況下,伊頓·萬斯在其最佳判斷下,如果認為適當,仍可決定維持信託的槓桿地位。雖然信託有已發行的優先股,但短期利率的增加也將導致槓桿成本的增加,這將對信託可供分配的收入產生不利影響。不能保證槓桿戰略一定會成功。
此外,根據現行的聯邦所得税法,信託公司必須將任何淨已實現資本收益或其他應税收入的一部分分配給VRTP股票的持有者。信託公司優先股的條款要求信託公司向該等優先股的任何持有人支付額外股息,以補償該等持有人就分配給該等持有人的任何資本收益或其他應課税收入而應繳的税款。任何這樣的額外分紅都將減少可分配給普通股股東的金額。正如在“信託的管理”一節中所討論的,支付給伊頓·萬斯的費用是根據信託的總資產計算的,包括髮行優先股和借款的收益,因此當利用槓桿時,費用會更高。對此,VRTP股份持有人不承擔投資顧問費。相反,普通股股東承擔可歸因於用收益購買的資產的投資諮詢費部分,這意味着普通股股東實際上承擔了全部諮詢費。
VRTP的股票已被穆迪評為Aa3級。信託目前打算維持VRTP股票或其發行的任何優先股的這一評級或同等的信用評級。評級機構對優先股和任何與信貸安排或商業票據計劃有關的銀行貸款人進行評級,也可以將特定的限制作為借款的條件。這種限制可能包括比1940年法案對信託施加的更嚴格的資產覆蓋範圍或投資組合要求。這些契約或準則目前不會,預計也不會妨礙伊頓·萬斯根據其投資目標和政策管理信託基金的投資組合,預計它們將來也不會妨礙伊頓·萬斯。見“資本結構説明--優先股”。
財務槓桿也可以通過購買某些衍生工具來實現。信託使用衍生工具使信託面臨特殊風險。見“投資目標、政策和風險--其他投資實踐”和“投資目標、政策和風險--其他風險考慮因素”。
外商投資風險。對外國發行人的投資可能受到美國不存在的因素的影響,包括徵用、武裝衝突、沒收税收、缺乏統一的會計和審計標準、較少公開的財務和其他信息,以及在執行合同義務方面的潛在困難。由於外國發行人可能不會受到與美國類似的統一會計、審計和財務報告標準做法和要求以及監管措施的約束,有關這類外國發行人的公開信息可能會較少。在外國進行的證券交易結算有損失的風險,可能會被推遲,而且通常不像在美國那樣頻繁,這可能會影響信託資產的流動性。某些外國投資的所有權證據可能在美國境外持有,信託可能面臨與在海外持有此類財產相關的風險。在某些外國市場的交易也受到流動性風險的影響。
外國對某些國家證券市場的投資受到不同程度的限制或管制。外國發行人可能會受到美國或其他國家的制裁,這可能導致外國發行人的資產或證券立即凍結。實施此類制裁可能會損害此類外國發行人證券的市場價值,並限制信託基金購買、出售、接收或交付證券的能力。此外,由於經濟制裁,信託可能被迫在不適當的時間或價格出售或以其他方式處置投資,這可能導致信託損失和交易成本增加。如果一國的國際收支出現惡化,該國可能會對外資匯款實施臨時限制。信託基金還可能因延遲或拒絕批准遣返所需的任何政府批准以及其他對投資的限制而受到不利影響。如果信託基金大量投資於受影響的國家或地區,或投資於依賴全球市場的受影響國家的發行人,則此類行動對特定外國、其國民或該國境內的行業或企業構成的風險可能會增加。
外國的政治事件可能會造成市場混亂。2016年6月,英國在全民公投中投票決定脱離歐盟(EU)(即英國脱歐)。自2020年1月31日起,英國不再是歐盟成員,在經歷了一段過渡期後,歐盟和英國政府就英國與歐盟未來關係的條款進行了一系列談判,歐盟和英國政府於2020年12月30日簽署了一項關於英國和歐盟之間經濟關係的協議。該協定於2021年1月1日臨時生效,並於2021年5月1日全面生效。關於英國退歐的後果,市場仍然存在很大的不確定性,很難預測英國、歐盟和其他地區可能出現的政治、監管、經濟和市場結果的範圍和潛在影響。英國退歐過渡期的結束可能會導致市場波動和流動性不足、匯率波動、經濟活動惡化、企業信心下降,以及英國經濟衰退的可能性增加。如果還有一個或多個國家退出歐盟,或者歐盟解體,世界證券市場可能會受到嚴重擾亂。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金14招股説明書日期:2022年9月27日
信託可以投資於由主權或政府實體發行、擔保或支持的證券和其他工具(包括貸款)。主權或政府實體以及其他發行者報告的經濟數據可能會延遲、不準確或具有欺詐性。許多主權債務或政府債務的評級可能低於投資級。信託持有的主權債務或政府債務的任何重組都可能對債務的價值產生重大不利影響。在主權債務或政府債務違約的情況下,信託可能無法對發行人採取法律行動或獲得債務的抵押品,通常沒有要扣押的資產或要附加的現金流。此外,主權或政府實體重組違約債務的意願或能力可能有限。因此,主權或政府違約的損失可能遠遠超過類似評級的美國公司債券發行人違約造成的損失。
貨幣風險。貨幣的匯率每天都在波動。外國投資的價值可能會受到貨幣對美元匯率變化的有利或不利影響。貨幣市場通常不像證券市場那樣受到監管,貨幣交易受到結算、託管和其他操作風險的影響。
美國政府證券風險。儘管某些美國政府支持的機構(如聯邦住房貸款抵押貸款公司和聯邦全國抵押貸款協會)可能是由國會法案特許或贊助的,但它們的證券既不由美國財政部發行,也不由美國財政部擔保。美國國債的回報率通常低於其他債券,因為它們的信用質量和市場流動性更高。
集合投資工具風險。集合投資工具是開放式和封閉式投資公司以及交易所交易基金(ETF)。集合投資工具面臨投資於標的證券或其他投資的風險。封閉式投資公司和ETF的股票交易價格可能高於或低於資產淨值,並受到二級市場交易風險的影響。此外,信託基金將按比例承擔其投資的集合投資工具的運營費用。
股權證券風險。由於經濟或經濟前景的不利變化;投資者情緒惡化;利率、貨幣和大宗商品價格波動;不利的地緣政治、社會或環境發展;發行人和特定行業的考慮因素;散户投資者的意外交易活動;或其他因素,股票證券和相關工具的價值可能會下降。與其他類型的股票相比,市場狀況對某些類型股票的影響可能更大。如果股市下跌,信託的權益證券的價值也可能會下降。儘管價格可以反彈,但不能保證價格會回到以前的水平。
流動性風險。當交易量、缺乏做市商或法律限制削弱信託以有利的市場價格出售特定投資或結清衍生產品頭寸的能力時,信託面臨流動性風險。對於沒有被廣泛持有或在欠發達市場交易的證券和其他工具,交易機會也更加有限。這些因素可能會使以有利的價格或時間出售或購買證券變得更加困難。因此,信託可能不得不接受較低的價格來出售投資或繼續持有或保持頭寸,出售其他投資以籌集現金或放棄投資機會,任何這些都可能對信託的業績產生負面影響。此外,對流動性較差的投資進行估值也可能更加困難。在財政或政治壓力時期,這些影響可能會加劇。此外,有限的流動資金可能會影響投資的市場價格,從而對信託的資產淨值和分配股息的能力產生不利影響。該信託基金對其可投資於非流動性投資的資產數額沒有限制。
貨幣市場工具風險。貨幣市場工具可能會受到市場和經濟事件的不利影響,例如現行短期利率大幅上升;發行或擔保許多貨幣市場工具的銀行業的不利發展;影響貨幣市場工具發行人的不利經濟、政治或其他事態發展;發行人信用質量的變化;以及交易對手違約。
再投資風險。如果信託基金將到期、交易或催繳債務的收益投資於收益率較低的工具,信託投資組合的收入將會下降。
通貨膨脹風險。通脹風險是指隨着通脹降低貨幣價值,未來資產或投資收益的價值將會縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇,普通股的實際價值及其分配可能會下降。此外,在通脹上升的任何時期,優先股的股息率可能會增加,這將進一步降低普通股股東的回報。信託基金對高級貸款的投資在一定程度上減輕了這種風險。
管理風險。信託受到管理風險,因為它是主動管理的。伊頓·萬斯和個人投資組合經理對信託基金的資產進行他們認為適當的投資,以實施信託基金的投資戰略。因此,信託基金的成功取決於伊頓·萬斯和個人投資組合經理的投資技巧和分析能力,以制定和有效實施實現信託基金投資目標的戰略。不能保證伊頓·萬斯和個人投資組合經理將成功地制定和實施信託基金的投資戰略。伊頓·萬斯和個人投資組合經理做出的主觀決定可能會導致信託公司蒙受損失或錯過預期的盈利機會。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金15招股説明書日期:2022年9月27日
網絡安全風險。隨着信託服務提供商越來越多地使用互聯網等技術開展業務,信託基金容易受到運營、信息安全和相關風險的影響。信託依靠通信技術、系統和網絡與客户、員工、帳户、股東和服務提供商接觸,而網絡事件可能會抑制信託使用這些技術的能力。一般來説,網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件造成的。網絡攻擊包括但不限於,出於挪用資產或敏感信息、破壞數據或造成運營中斷的目的,未經授權訪問數字系統(例如,通過“黑客”或惡意軟件編碼)。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行,例如在網站上引起拒絕服務攻擊,或者通過使系統在採取適當行動之前無法運行的“勒索軟件”。拒絕服務攻擊是一種試圖使預期用户無法使用網絡服務的努力,這可能會導致股東無法訪問他們的電子賬户,可能是無限期的。在拒絕服務攻擊期間,員工和服務提供商也可能無法訪問電子系統來執行信託的關鍵職責,如交易資產淨值計算、股東會計或履行信託股份購買和贖回。也有可能由於故障、用户錯誤和員工和代理的不當行為、自然災害或其他可預見和不可預見的事件而導致系統故障。
由於技術不斷變化,實施網絡攻擊的新方法也在不斷髮展。因此,有可能一些風險沒有被識別或準備好,或者攻擊可能沒有被檢測到,這使得信託計劃或響應網絡攻擊的能力受到限制。與其他信託和商業企業一樣,信託及其服務提供商已經並將繼續不斷地經歷網絡事件。除了蓄意的網絡攻擊外,還可能發生無意的網絡事件,例如信託或其服務提供商無意中泄露了機密信息。
該信託基金使用的第三方服務提供商也嚴重依賴計算機和技術來開展業務。信託的投資顧問或管理人和其他服務提供商(包括但不限於託管人或轉讓代理)以及信託所投資證券的發行人的網絡安全故障或違規行為,可能會擾亂或以其他方式對其業務運營產生不利影響。這可能導致信託的財務損失,阻礙信託交易,幹擾信託計算其資產淨值的能力,或導致違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、補償或其他賠償成本、訴訟成本或額外的合規成本。雖然許多信託服務提供者已經建立了業務連續性計劃和風險管理系統,旨在查明和減輕網絡攻擊,但這類計劃和系統存在固有的侷限性,包括可能尚未查明某些風險。信託基金不能控制信託基金的服務提供商和信託基金投資的發行人實施的網絡安全計劃和系統。信託基金及其股東可能因此受到負面影響。
近期市況。2019年末,中國首次發現由一種新型冠狀病毒引起的呼吸道疾病暴發,隨後在國際上傳播。這種冠狀病毒導致關閉邊境,加強健康篩查,改變醫療服務的準備和提供,隔離,取消,供應鏈和客户活動中斷,以及普遍關注和不確定性。這種冠狀病毒的影響導致經濟大幅下滑,這種情況可能會持續很長一段時間。由疾病暴發引起的健康危機,如冠狀病毒暴發,可能會加劇其他先前存在的政治、社會和經濟風險,並擾亂正常的市場條件和運作。此次疫情的影響對全球經濟以及個別國家和行業的經濟產生了負面影響,並可能繼續以不可預見的重大方式影響市場。未來可能出現的其他流行病和大流行可能會產生類似的影響。例如,全球大流行或其他廣泛的健康危機可能導致市場大幅波動,交易所交易暫停和關閉。此外,世界各地市場的相互關聯性日益增強,可能導致許多市場受到單個國家或地區的事件或狀況的影響,或影響單個或少數發行人的事件。冠狀病毒暴發以及公共和私營部門對此作出的反應導致許多國家的很大一部分人口無限期在家工作、臨時或永久裁員、供應鏈中斷以及某些商品供應不足。這種迴應的影響可能會對信託基金及其服務提供者所依賴的信息技術和業務系統產生不利影響, 否則可能會擾亂信託服務提供商的員工執行與信託有關的關鍵任務的能力。任何此類影響都可能對信託的業績或信託所投資證券的業績產生不利影響,並可能導致您在信託的投資出現虧損。
地緣政治風險。全球經濟和金融市場之間日益相互聯繫,增加了一個區域或金融市場發生的事件或情況可能對另一個國家、區域或金融市場的發行人造成不利影響的可能性。由於通貨膨脹(或對通貨膨脹的預期)、利率、全球對特定產品或資源的需求、自然災害、衞生緊急情況(如流行病和流行病)、恐怖主義、監管事件以及政府或半政府行動,信託投資組合中的證券可能表現不佳。與近年來類似的全球事件的發生,如世界各地的恐怖襲擊、自然災害、衞生緊急情況、社會和政治動盪、戰爭或債務危機和評級下調等,可能會導致市場波動,並可能對美國和全球金融市場產生長期影響。其他金融、經濟和其他全球市場和社會發展或中斷可能導致類似的不利情況,很難預測影響美國或全球金融市場的類似事件可能發生的時間、此類事件可能產生的影響以及這些影響的持續時間(可能會持續很長一段時間)。這樣的全球事件可能
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金16招股説明書日期:2022年9月27日
對廣大企業和人羣造成負面影響,對信託投資的業績造成重大負面影響,對信託股價產生不利影響並增加其波動性,和/或加劇信託先前存在的政治、社會和經濟風險。信託的運作可能中斷,任何此類事件都可能對信託投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響。投資信託基金會有賠錢的風險。
監管風險。如果監管某些金融機構的立法或州或聯邦監管機構對這些機構的貸款能力施加額外的要求或限制,特別是與高槓杆交易有關的貸款能力,可供投資的優先貸款可能會受到不利影響。此外,這種立法或監管可能會壓低高級貸款的市場價值。
市場混亂。全球不穩定、戰爭、地緣政治緊張局勢和美國和世界各地的恐怖襲擊以前已經造成,未來可能導致市場波動,可能對美國和世界金融市場產生長期影響,並可能在美國和世界範圍內造成進一步的經濟不確定性。信託基金無法預測未來重大事件對全球經濟和證券市場的影響。金融市場的類似混亂可能會影響利率、拍賣、二級市場交易、評級、信用風險、通脹和其他與普通股相關的因素。特別是,非投資級債券和高級貸款的波動性往往比評級較高的固定收益證券更大,因此這些事件和由此導致的任何行動可能對非投資級債券和高級貸款的價格和波動性產生比評級較高的固定收益證券更大的影響。
反收購條款。信託的協定和信託聲明(“信託聲明”)以及經修訂和重新修訂的附例(“章程”和“信託聲明”、“組織文件”)包括的條款可能會限制其他個人或實體獲得信託控制權或改變其董事會組成的能力。例如,根據信託的信託聲明,董事會分為三類受託人,每類受託人的任期為三年,某些類型的交易需要獲得至少75%的信託流通股持有人的贊成票。見《資本結構説明--組織文件的若干規定--組織文件中的反收購條款》。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金17招股説明書日期:2022年9月27日
信託費用匯總表
下表旨在幫助您瞭解您作為普通股持有人(“普通股股東”)將直接或間接承擔的所有費用和開支。該表反映了信託的平均借款和發行的可變利率期限優先股(“VRTP”), 並顯示了信託支出佔截至2022年5月31日的年度普通股應佔淨資產的百分比。
普通股股東交易費用 |
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您支付的銷售負載(佔發行價的百分比) | --%(1) |
發售費用(佔發行價的百分比) | 無(2) |
股息再投資計劃費用 | $5.00(3) |
年度開支 | 可歸因於以下項目的淨資產百分比普通股(4) |
投資諮詢費 | 1.11% ( 5) |
利息和手續費(7) | 0.92% ( 6) |
其他費用 | 0.14% |
後備基金費用和支出 | 0.04 % |
年度信託運營費用總額 | 2.21% |
示例
下面的例子説明瞭普通股股東投資1,000美元普通股將支付的費用,假設(I)年度信託運營費用總額為1至10年普通股淨資產的2.21% ;(Ii)5%的年回報率;(Iii)所有分配以資產淨值進行再投資:
1年 | 3年 | 5年 | 10年 |
$22 | $69 | $118 | $254 |
以上表格及例子以及例子中5%年回報率的假設是美國證券交易委員會適用於所有投資公司的規定所要求的;假設的5%年回報率不是對信託普通股的預期或實際表現的預測,亦不代表信託普通股的預期或實際表現。有關信託的某些成本和費用的更完整描述,請參閲“信託的管理”。此外,雖然本例假定所有股息和分配按資產淨值進行再投資,但信託紅利再投資計劃的參與者可能會收到以不同於資產淨值的價格或價值購買或發行的普通股。請參閲“分配”和“股利再投資計劃”。該示例不包括銷售負載或估計的產品成本,這將導致該示例中顯示的費用增加。
該例子不應被認為是過去或未來費用的表示,信託的實際費用可能比所示的更多或更少。此外,信託基金的實際回報率可能大於或低於本例中所示的5%的假設回報率。
(1)如果普通股被出售給承銷商或通過承銷商出售,招股説明書補編將列出任何適用的銷售負荷。
(2)顧問將支付發售費用(適用佣金除外);因此,發售費用不包括在信託費用匯總表中。發售費用一般包括但不限於準備、審核和向美國證券交易委員會提交信託的註冊聲明(包括本招股説明書和上市説明書),準備、審核和提交任何相關的營銷或類似材料,與印刷、郵寄或以其他方式分發本招股説明書、上市説明書和/或營銷材料相關的成本,相關的備案費用,紐約證券交易所上市費,以及與發售相關的法律和審計費用。
(3)如果您指示計劃代理人出售您在股息再投資賬户中持有的普通股,您將被收取5美元的服務費和經紀費用。
(4)以截至2022年5月31日的年度普通股平均淨資產的百分比表示。
(5)信託向顧問支付的諮詢費是根據信託的平均每日總資產計算的,包括信託可能利用的任何形式的投資槓桿所產生的所有資產。因此,如果信託基金未來增加投資槓桿,諮詢費佔淨資產的百分比將會增加。
(6)截至2022年5月31日,信託的未償還借款為24.01% ,VRTP為13.07% ,槓桿率約為37.08% 。
(7)利息和手續費支出與VRTP和應付票據有關。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金18招股説明書日期:2022年9月27日
財務亮點和投資業績
金融亮點
該表詳細説明瞭普通股的財務表現,包括顯示信託投資在每個時期增加或減少多少的總回報信息。此信息已由獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所進行審計。Deloitte&Touche LLP的報告和信託的財務報表以參考方式併入信託的年度報告中,該報告可根據要求查閲。
所述期間已發行普通股的選定數據。
| 截至5月31日止的年度: | ||||
2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | |
資產淨值-年初(普通股) | $14.560 | $13.030 | $15.210 | $15.610 | $15.570 |
營業收入(虧損) |
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淨投資收益(1) | $0.705 | $0.718 | $0.843 | $0.847 | $0.792 |
已實現和未實現淨收益(虧損) | (1.159) | 1.545 | (2.016) | (0.373) | 0.076 |
營業總收入(虧損) | $(0.454) | $2.263 | $(1.173) | $0.474 | $0.868 |
減少對普通股股東的分配 |
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從淨投資收益 | $(0.804) | $(0.733) | $(1.007) | $(0.874) | $(0.828) |
資本納税申報單 | (0.126) | — | — | — | — |
分配給普通股股東的總金額 | $(0.930) | $(0.733) | $(1.007) | $(0.874) | $(0.828) |
通過擱置產品出售普通股的溢價 (1) | $0.009 | $— | $— | $— | $— |
投標報價折扣 (1) | $0.055 | $— | $— | $— | $— |
資產淨值-年終(普通股) | $13.240 | $14.560 | $13.030 | $15.210 | $15.610 |
年終市值(普通股) | $12.280 | $14.280 | $11.240 | $13.480 | $14.850 |
資產淨值總投資回報率(2) | (2.81)% | 18.25% | (7.36)% | 3.77% | 6.03% |
總投資市值回報率(2) | (8.10)% | 34.36% | (9.83)% | (3.32)% | 3.67% |
比率/補充數據 |
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適用於普通股的淨資產,年終(略去000) | $385,295 | $580,590 | $519,465 | $606,408 | $622,241 |
比率(適用於普通股的平均每日淨資產的百分比):† |
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不包括利息和費用的開支 | 1.25% | 1.33% | 1.26% | 1.28% | 1.28% |
利息和手續費(5) | 0.92% | 0.91% | 1.79% | 2.00% | 1.52% |
總費用 | 2.17% | 2.24% | 3.05% | 3.28% | 2.80% |
淨投資收益 | 4.91% | 5.08% | 5.85% | 5.49% | 5.09% |
投資組合週轉率 | 53% | 32% | 34% | 24% | 34% |
高級證券: |
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未償還應付票據總額(單位:000) | $147,000 | $250,000 | $190,000 | $248,000 | $254,000 |
每1,000美元應付票據的資產覆蓋率(6) | $4,165 | $3,642 | $4,155 | $3,768 | $3,765 |
已發行優先股總數 | 800 | 800 | 800 | 800 | 800 |
每股優先股資產覆蓋率(7) | $269,734 | $275,936 | $292,394 | $284,880 | $286,300 |
非自願清算優先股每股優先股(8) | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 |
每股優先股的大約市值(8) | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 |
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伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金19招股説明書日期:2022年9月27日
財務亮點(續)
| 截至5月31日止的年度: | ||||
2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | |
資產淨值-年初(普通股) | $14.680 | $15.640 | $16.080 | $16.300 | $15.510 |
營業收入(虧損) |
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淨投資收益(1) | $0.864 | $0.908 | $0.882 | $0.889 | $1.058 |
已實現和未實現淨收益(虧損) | 0.899 | (0.964) | (0.431) | (0.145) | 0.707 |
向APS股東分配- 從淨投資收益(1) | — | — | — | — | (0.024) |
APS贖回及回購折扣(1) | — | — | — | — | 0.036 |
營業總收入(虧損) | $1.763 | $(0.056) | $0.451 | $0.744 | $1.777 |
減少對普通股股東的分配 |
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從淨投資收益 | $(0.873) | $(0.904) | $(0.891) | $(0.966) | $(1.041) |
分配給普通股股東的總金額 | $(0.873) | $(0.904) | $(0.891) | $(0.966) | $(1.041) |
通過擱置發售出售的普通股溢價(1) | $— | $— | $— | $0.002 | $0.054 |
資產淨值-年終(普通股) | $15.570 | $14.680 | $15.640 | $16.080 | $16.300 |
年終市值(普通股) | $15.150 | $13.560 | $14.360 | $15.180 | $16.680 |
資產淨值總投資回報率(2) | 12.65% | 0.46% | 3.43% | 4.87% | 12.15% |
總投資市值回報率(2) | 18.58% | 1.14% | 0.59% | (3.19)% | 12.66% |
比率/補充數據 |
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適用於普通股的淨資產,年終(略去000) | $620,772 | $585,101 | $623,439 | $641,079 | $646,842 |
比率(適用於普通股的平均每日淨資產的百分比):† |
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不包括利息和費用的開支(3) | 1.32% | 1.36% | 1.37% | 1.36% | 1.38%(4) |
利息和手續費(5) | 1.16% | 0.93% | 0.80% | 0.77% | 0.66% |
總費用(3) | 2.48% | 2.29% | 2.17% | 2.13% | 2.04%(4) |
淨投資收益 | 5.68% | 6.22% | 5.60% | 5.50% | 6.61%(4) |
投資組合週轉率 | 47% | 29% | 32% | 35% | 47% |
高級證券: |
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未償還應付票據總額(單位:000) | $246,000 | $232,000 | $290,000 | $300,000 | $290,000 |
每1,000美元應付票據的資產覆蓋率(6) | $3,849 | $3,867 | $3,426 | $3,404 | $3,506 |
已發行優先股總數 | 800 | 800 | 800 | 800 | 800 |
每股優先股資產覆蓋率(7) | $290,421 | $287,532 | $268,497 | $268,705 | $274,822 |
非自願清算優先股每股優先股(8) | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 |
每股優先股的大約市值(8) | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 | $100,000 |
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伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金20招股説明書日期:2022年9月27日
(1)使用平均已發行普通股計算。
(2)回報是歷史的,通過確定所有分配再投資後淨資產價值或市場價值的百分比變化來計算。分配被假定按信託的股息再投資計劃獲得的價格進行再投資。
(3)不包括託管費抵免的影響,如果有的話,低於0.005%。自2015年9月1日起,託管人停止收取從現金存款餘額中賺取的託管費積分。
(4)比率不反映向APS股東支付股息的影響。
(5)利息和手續費支出與浮動利率期限優先股和應付票據有關。
(6)計算方法是從信託的總資產中減去信託的總負債(不包括應付票據和優先股),並將結果除以以千為單位的應付票據餘額。
(7)計算方法是從信託總資產中減去信託的總負債(不包括應付票據和優先股),除以應付票據價值和優先股清算價值之和,再乘以一股優先股的清算價值。2022年5月31日、2021年、2020年、2019年、2018年、2017年、2016年、2015年、2014年和2013年分別相當於270%、 276%、292%、285%、286%、290%、288%、268%、269%和 275%。
(8)加上累積和未支付的股息。
†基於適用於普通股加優先股(可變利率期限優先股和APS,視情況而定)和借款的淨資產比率如下。比率不反映向APS股東支付股息的影響,不包括託管費抵免的影響(如果有的話)。
| 截至5月31日止的年度: | |||||||||
2022 | 2021 | 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | |
不包括利息和費用的開支 | 0.84% | 0.85% | 0.81% | 0.83% | 0.83% | 0.86% | 0.86% | 0.85% | 0.85% | 0.89% |
利息和手續費 | 0.62% | 0.58% | 1.16% | 1.31% | 1.00% | 0.76% | 0.58% | 0.50% | 0.49% | 0.42% |
總費用 | 1.46% | 1.43% | 1.97% | 2.14% | 1.83% | 1.62% | 1.44% | 1.35% | 1.34% | 1.31% |
淨投資收益 | 3.32% | 3.25% | 3.79% | 3.58% | 3.33% | 3.72% | 3.90% | 3.50% | 3.46% | 4.23% |
交易和資產淨值信息
該信託公司的普通股相對於資產淨值既有溢價,也有折讓。信託無法預測其股票未來的交易價格是高於資產淨值還是低於資產淨值。1940年法案的規定一般要求普通股的公開發行價格(減去任何承銷佣金和折扣)必須等於或超過公司普通股的每股資產淨值。普通股的發行可能會通過增加可用普通股的數量而對信託普通股在二級市場的價格產生不利影響,這可能會對信託普通股的市場價格造成下行壓力。封閉式投資公司的普通股交易價格經常低於資產淨值。見“額外的風險考慮--資產淨值的折扣或溢價”。
此外,信託公司董事會已授權該信託公司在股票交易價格低於資產淨值的情況下,按市場價格回購截至上一日曆年末最後一天的最多10%的已發行普通股。股份回購計劃並不要求信託公司購買特定數量的股份。股票回購計劃的結果在信託公司提交給股東的年度和半年度報告中披露。見“資本結構説明--普通股回購和其他折價措施”。
下表列出了每一個時期的紐約證券交易所普通股的最高和最低收盤價,以及相應的每股資產淨值,以及信託公司普通股截至該日期的每股資產淨值溢價或折價。
| 市場價格 | 市價當日每股資產淨值 | 市價當日的資產淨值溢價/(折扣) | |||
財政季度結束 | 高 | 低 | 高 | 低 | 高 | 低 |
8/31/2022 | $12.97 | $11.52 | $13.41 | $13.03 | (3.28)% | (11.59)% |
5/31/2022 | $13.85 | $11.82 | $14.22 | $13.43 | (2.60)% | (11.99)% |
2/28/2022 | $15.40 | $13.54 | $14.49 | $14.14 | 6.28% | (4.24)% |
11/30/2021 | $15.52 | $14.57 | $14.63 | $14.59 | 6.08% | (0.14)% |
8/31/2021 | $15.31 | $14.21 | $14.54 | $14.47 | 5.30% | (1.80)% |
5/31/2021 | $14.31 | $13.81 | $14.53 | $14.59 | (1.51)% | (5.35)% |
2/29/2021 | $13.96 | $13.07 | $14.65 | $14.34 | (4.71)% | (8.86)% |
11/30/2020 | $13.20 | $11.88 | $14.18 | $13.79 | (6.91)% | (13.85)% |
8/31/2020 | $12.11 | $11.28 | $13.72 | $13.45 | (11.73)% | (16.13)% |
在2022年9月19日,最後報告的出售價格,每股普通股資產淨值和每股普通股資產淨值的溢價/折價百分比分別為11.67美元,12.97美元和(10.02%)%, 。截至2022年9月19日,該信託公司有29,090,415股已發行普通股,淨資產為377,209,761美元。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金21招股説明書日期:2022年9月27日
下表提供了截至2022年9月19日我們已發行普通股的信息:
班級名稱 | 授權金額 | 信託在其賬户中持有的金額 | 未清償金額 |
普通股 | 無限 | 0 | 29,090,415 |
信託基金
該信託基金是一家根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司。根據2008年8月11日修訂的《信託宣言》,該信託基金於2004年4月28日成立,成為馬薩諸塞州的商業信託基金,受馬薩諸塞州聯邦法律管轄。該信託基金的主要辦事處位於馬薩諸塞州波士頓國際廣場2號,郵編:02110,電話號碼是1-800-262-1122。
收益的使用
在本節其餘部分的約束下,除非招股説明書副刊另有規定,否則信託公司目前打算根據其信託基金的投資目標和政策,將根據本招股説明書出售普通股的所有淨收益在收到這些收益後的三個月內進行投資。如果當時沒有合適的投資,或由於其他原因,例如市場波動和合適投資的市場缺乏流動性,這類投資可能會推遲長達三個月。在進行此類投資之前,信託預計將把所得資金投資於短期貨幣市場工具、剩餘期限不到一年的證券、現金或現金等價物。預期收益使用的延遲可能會降低迴報,減少信託公司對普通股東的分配,或者導致主要由資本返還組成的分配。
投資組合構成
截至2022年5月31日,下表顯示了信託投資組合中投資於長期和短期債務的大約百分比,還包括有關信託投資組合構成的其他信息:
標普(S&P)(1) | 問題數量 | 市場價值 | 百分比 |
BBB | 8 | $5,534,938.59 | 0.92% |
BB | 90 | $115,005,139.79 | 19.19% |
B | 274 | $397,085,144.17 | 66.26% |
CCC | 39 | $39,575,068.89 | 6.60% |
D | 1 | $4,476,807.97 | 0.75% |
天然橡膠 | 32 | $33,313,392.68 | 5.56% |
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現金和現金等價物 |
| $4,301,950.00 | 0.72% |
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總計 | 444 | $599,292,442.09 | 100% |
(1)評級:使用標準普爾對該信託基金的投資評級。標普評級類別可進一步修改AA、A、BBB、BB、B和CCC評級中的加號(+)或減號(-)。
投資目標、政策和風險
投資目標
該信託基金的投資目標是提供高水平的當前收入。作為次要目標,信託基金還將尋求在與其主要目標--高當期收入相一致的範圍內保存資本。在正常市場條件下,伊頓·萬斯預計信託基金的存續期將維持在一年以下(包括槓桿的影響)。相對於到期日(指債務工具終止及發行人有責任償還本金的日期),存續期是根據債務工具的預期本金及利息支付的加權平均時間,量度債務工具因市場利率變動而導致的價格波動。存續期與到期日不同,它除了考慮證券最終到期前的時間量外,還會考慮證券的收益率、息票支付、本金支付和贖回功能。信託通過將其資產主要投資於優先、有擔保的浮動利率貸款(“優先貸款”)來實現其目標。優先貸款是指利率根據參考利率浮動的貸款。優先貸款通常由特定抵押品擔保,並對借款人的次級債券持有人和股東優先的資產和/或股票擁有債權。優先貸款發放給在不同行業和地理區域經營的公司、合夥企業和其他商業實體(“借款人”)。優先貸款支付的利率是根據基本貸款利率(主要是LIBOR)加上溢價定期重置的。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金22招股説明書日期:2022年9月27日
主要投資政策
信託基金的一般組成。在正常市場條件下,信託基金將把至少80%的總資產投資於以美元、歐元、英鎊、瑞士法郎、加元和澳元(每種貨幣均為“授權外幣”)計價的國內外借款人的優先貸款。就80%測試而言,總資產被定義為淨資產加上任何用於投資目的的借款,包括任何已發行的優先股。 信託可將其總資產的最多20%投資於(I)具有(A)抵押品的第二留置權,(B)抵押品沒有擔保權益,或(C)低於對抵押品的優先債權的貸款權益;(Ii)其他產生收入的證券,如投資級和非投資級公司債務證券,以及以美國政府和美元計價的外國政府或超國家債務證券;以及(Iii)借款人或其關聯公司發行的權證和股權證券,作為對借款人或其關聯公司的一攬子投資的一部分。在不尋常的市場情況下,信託可能會將高達100%的資產投資於現金或現金等價物,這可能與其投資目標和其他政策不一致。顧問預計,信託的大部分投資,包括高級貸款的投資,將低於投資級質量。信託可將其總資產的20%投資於低於投資級質量的公司債券(“非投資級債券”),通常被稱為“垃圾債券”,即由負責證券的每個評級機構評級低於投資級的債券,如果未評級,則為垃圾債券, 被顧問確定為具有類似質量的。標普和惠譽認為評級低於BBB-的證券低於投資級,穆迪認為評級低於Baa3的證券低於投資級。信託的信用質量政策僅在購買證券時適用,在信用質量評估被下調、評級被撤回或違約的情況下,信託不需要處置證券。在決定是否保留或出售此類證券時,Eaton Vance可能會考慮以下因素:Eaton Vance對此類證券發行人的信用質量的評估、此類證券可以出售的價格以及其他評級機構對此類證券的評級(如果有的話)。評級為最低投資級評級(BBB-或Baa3)的證券可能具有一定的投機特徵。由於發行人的信用風險,低於投資級別的優質證券被認為主要是投機性的。見“投資目標、政策和風險--風險考慮--非投資級債券風險”。
信託公司的政策是,在正常的市場條件下,將至少80%的總資產投資於高級貸款,信託公司認為這不是基本的,無需信託公司股東投票即可改變。然而,只有在提前60天書面通知信託公司股東後,信託公司董事會才能改變這一政策。
在正常市況下,信託預期平均存續期維持在一年以下(包括槓桿效應)。隨着證券的價值隨着時間的推移而變化,其持續時間也會變化。持續期較長的證券的價格往往比存續期較短的證券對利率變化更敏感。一般來説,持續期較長的證券投資組合對利率變化的敏感度可能比存續期較短的投資組合更敏感。
顧問的工作人員監督信託持有的高級貸款和其他證券的信用質量和價格,以及信託可獲得的其他證券。信託可以投資於高級貸款和任何信用質量的其他證券。雖然顧問在作出投資決定時會考慮評級,但它一般會自行進行信貸和投資分析,而不主要依賴評級機構所給予的評級。在評估某證券的質素時,不論是否評級,顧問通常會考慮發行人的財政資源和經營歷史、其對經濟狀況和趨勢的敏感度、其管理層的能力、其債務到期日和借款要求,以及基於預期現金流、利息和資產覆蓋範圍及盈利前景的相對價值。該顧問將通過積極的投資組合管理、信用分析和關注當前經濟和金融市場的發展和趨勢,試圖降低投資於評級較低或未評級的債務工具的風險。
在評級機構下調其對某一特定問題的信用特徵的評估或撤回其評估時,信託公司無需處置證券,包括在違約的情況下。在決定是否保留或出售此類證券時,Eaton Vance可能會考慮以下因素:Eaton Vance對此類證券發行人的信用質量的評估、此類證券可以出售的價格以及其他評級機構對此類證券的評級(如果有的話)。
信託可將最多15%的淨資產投資於以授權外幣計價的高級貸款,並可投資於非美國發行人的其他證券。信託基金的投資可能對某些經濟部門有很大的風險敞口,因此對政治或經濟發展的反應可能與整個市場不同。信託可以接受與借款人破產內外的債務重組或重組有關的股權證券。信託可以持有為換取高級貸款而發行的股權證券,或因借款人的債務重組或重組而發行的股權證券。如果根據顧問的判斷,這種投資可以提高所持有的高級貸款的價值,或者在其他方面與信託的投資政策相一致,則信託也可以購買該借款人或其關聯公司的額外股本證券。
信託基金可以購買其他投資公司的股票,包括開放式和封閉式投資公司以及交易所交易基金,其投資目標和政策與1940年法案所允許的類似。此類投資不得超過總資產的10%,對任何一家發行人的投資不得超過5%。其他封閉式股票的價值
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金23招股説明書日期:2022年9月27日
投資公司和交易所交易基金受到與信託基金類似的風險的影響,例如對這些證券的需求,而不考慮對基礎投資組合資產的需求。投資公司承擔信託基金間接承擔的費用和支出,因此信託基金的投資者將受到重複收費的影響。信託亦可將最多5%的總資產投資於結構性票據或衍生工具,其回報率參考該等票據或工具所指的一項或多項優先貸款的總回報率而釐定。結構性票據的收益率可通過對引用的一筆或多筆高級貸款的總收益率乘數來確定。乘數的應用可與金融槓桿的使用相提並論,後者是一種投機手段。槓桿放大了收益的潛力和損失的風險;因此,參考優先貸款的價值相對較小的下降可能導致結構性票據或衍生品的價值相對較大的損失。就信託通常將至少80%的資產投資於優先貸款的政策而言,投資於優先貸款或優先貸款籃子的其他投資公司的普通股和上文討論的結構性票據或衍生品將被視為優先貸款,並可能受到信託的槓桿限制。
優先貸款。優先貸款在借款人的資本結構中處於優先地位,通常以特定抵押品擔保,並對借款人的資產和/或股票擁有優先於借款人的次級債務持有人和股東所持有的資產和/或股票的債權。借款人的資本結構可以包括借款人發行的優先貸款、優先和次級債務、優先股和普通股,通常按照借款人對資產的債權的優先順序。優先貸款通常由特定的抵押品擔保。如上所述,優先貸款的收益主要用於槓桿收購、資本重組、合併、收購、股票回購、再融資和內部增長以及其他公司用途。
信託將投資的優先貸款通常按利率支付,利率參考基本貸款利率定期重置,外加溢價。優先貸款的利率通常是每日、每月、每季或每半年重置一次,參考基本貸款利率加上溢價或信用利差。這些基本貸款利率主要是LIBOR,其次是美國一家或多家主要銀行提供的最優惠利率(“最優惠利率”)和商業貸款人使用的存單(CD)利率或其他基本貸款利率。浮動利率貸款的利率通常是每日、每月、每季或每半年根據基本貸款利率外加溢價重新確定的。作為浮動利率貸款,貸款重置利率的頻率將影響此類貸款與當前市場利率的密切程度。該信託持有的浮動利率貸款將有一個美元加權平均期限,直到下一次利率調整約90天或更短時間。因此,隨着短期利率的增加,信託投資於高級貸款的應付利息應增加,而隨着短期利率的降低,信託投資於高級貸款的應付利息應減少。信託可利用衍生工具縮短其投資組合中優先貸款的有效利率重新釐定期。優先貸款通常有一到十年的規定期限。然而,根據顧問過去十年的經驗,由於提前還款,高級貸款的平均壽命為兩至四年。次級貸款包括擔保和無擔保次級貸款、二次留置權貸款和次級過橋貸款。高級貸款和初級貸款在這裏統稱為“貸款”。
貸款可以是主要的、直接的投資,也可以是貸款轉讓或參與權益的投資。貸款轉讓代表整個貸款的一部分,以及以前可歸因於不同貸款人的整個頭寸的一部分。轉讓的買受人通常繼承貸款協議規定的所有權利和義務,並與轉讓投資者享有相同的權利和義務。然而,通過私下談判進行轉讓可能會導致轉讓買受人的權利與轉讓投資者所擁有的權利不同且更為有限。貸款參與利息是由貸款人或其他實體發放的利息,代表貸款中的部分利息。信託通常只與發行參與權益的金融機構有合同關係。因此,信託可能只有權從金融機構收取本金、利息和它有權獲得的任何費用,並且只有在該實體從借款人收到此類付款後才有權收取。在購買參與權益方面,信託一般無權強制借款人遵守貸款協議的條款,也無權對其他投資者通過與借款人進行抵銷而獲得的任何資金享有任何權利,信託不得直接受益於支持其購買參與權益的貸款的抵押品。因此,信託可能承擔借款人和發行參與利息的金融機構的信用風險。在發放參與權益的實體破產的情況下,信託可被視為該實體的普通債權人。某些貸款可能不存在活躍的交易市場, 這可能會削弱信託在需要出售貸款時實現全部價值的能力,並可能使貸款的估值變得困難。在某種程度上,如果某些貸款確實存在二級市場,市場可能會受到不規範的交易活動、廣泛的買賣價差和延長的貿易結算期的影響。大多數貸款的評級都低於投資級,如果沒有評級,則具有類似的信用質量。
貸款投資可以按面值進行,也可以按面值的折扣或溢價進行。貸款的應付利息可以是固定利率或浮動利率,並以現金或實物支付。在貸款交易方面,信託可能需要支付融資或其他費用。貸款可以由借款人的特定抵押品或其他資產擔保,由第三方擔保,無擔保或從屬擔保。在貸款期限內,任何擔保貸款的抵押品的價值可能會下降,導致貸款被抵押。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金24招股説明書日期:2022年9月27日
抵押品可能由可能不容易清算的資產組成,而且不能保證這種資產的清算將完全履行借款人在貸款項下的義務。此外,如果一筆貸款被取消抵押品贖回權,信託可能成為抵押品的部分所有者,並將承擔與擁有和處置此類抵押品相關的成本和債務。
貸款人的還款和其他權利主要由管理貸款、轉讓或參與文件確定,這些文件(除其他外)通常確定貸款相對於借款人的其他債務和債務的優先償還順序。借款人通常被要求遵守借款人和貸款持有人之間的貸款協議中所載的某些契約。貸款協議中包含的契約類型通常會因市場狀況、發行人的信譽以及擔保貸款的抵押品的性質而有所不同。限制借款人活動的契約較少的貸款,可能會為借款人提供更大的靈活性,以便在違反契約的情況下采取可能對貸款持有人不利的行動,並提供較少的投資者保護。信託在行使其對限制性較少的貸款的權利時,可能會經歷相對較大的已實現或未實現的損失或延遲和費用。向美國以外的實體提供的貸款與向美國實體提供的貸款相比,有很大不同的貸款人保護和契約,可能涉及更大的風險。如果破產,適用的法律可能會影響貸款人執行其權利的能力。外國司法管轄區(包括新興市場)的破產法可能與美國破產法有很大不同,信託公司在受外國司法管轄區法律管轄的貸款方面的權利可能會受到更多限制。
貸款可由貸款代理人,如金融機構或其他實體,代表貸款投資者集團或“辛迪加”(“貸款投資者”)發起。在這種情況下,代理人管理貸款協議的條款,並負責向借款人收取本金和利息,並將這些款項分攤給貸款投資者。如果代理人未能履行其義務,可能會推遲或對信託收到付款產生不利影響。此外,除非根據貸款協議或參與(如適用)的條款,信託對借款人有直接追索權,否則信託必須依賴代理人和其他貸款投資者向借款人尋求適當的補救措施。
信託主要期望以轉讓的方式從最初貸款人財團的參與者或該等權益的後續受讓人手中購買優先貸款。轉讓的買受人通常繼承貸款協議規定的所有權利和義務,並與轉讓投資者享有相同的權利和義務。然而,通過私下談判進行轉讓可能會導致轉讓買受人的權利與轉讓投資者所擁有的權利不同,而且受到更多限制。信託也可以購買原始銀團的股份,提供高級貸款。這種債務可以是有擔保的,也可以是無擔保的。貸款參與通常代表對企業借款人的貸款的直接參與,通常由銀行或其他金融機構或貸款辛迪加提供。信託可以加入這樣的銀團,也可以購買部分貸款,成為部分貸款人。在購買貸款參與權時,信託承擔與公司借款人相關的信用風險,並可能承擔與介入銀行或其他金融中介機構相關的信用風險。信託擬投資的參與權益不得由任何評級機構評級。
如果借款人經歷過或可能被認為可能經歷過信用問題,包括違約、參與破產重組程序或其他形式的債務重組,或最近從破產重組程序或其他形式的債務重組中脱穎而出,信託可以購買並在其投資組合中保留貸款。有時,在破產法庭以外或在破產法庭程序範圍內的貸款重組方面,信託可能決定或被要求接受股權證券或次級債務證券,以換取全部或部分貸款。
信託亦可購買無抵押貸款、其他浮動利率債務證券,例如票據、債券和資產支持證券(例如投資於銀行貸款的特殊目的信託)、信用掛鈎票據、部分抵押貸款債券、投資級固定收益債務債券和貨幣市場工具,如商業票據。
貸款面臨的風險是,根據欺詐性轉易或其他類似法律,法院可能會使貸款從屬於借款人目前或未來的債務,或採取其他有損貸款持有人的行動,包括在某些情況下,使貸款無效或將先前支付的利息返還給借款人。法院的任何此類行動都可能對信託的業績產生負面影響。與更初級類型的低於投資級的債務債券相比,有擔保的貸款和對借款人其他債券持有人的優先貸款往往具有更有利的損失回收率。由於次級貸款在借款人的資本結構中的地位較低,在某些情況下,它們的無擔保地位,與同一借款人的優先貸款相比,初級貸款的總體風險程度更高。
投資貸款涉及借款人或其他有義務償還貸款的人違約的風險。在借款人或其他債務方破產的情況下,信託可被視為該實體的一般債權人,除非它擁有優先於其他債權人的權利或以借款人的特定抵押品或資產擔保的權利。固定利率貸款還面臨着在利率上升的環境下其價值會下降的風險。對於浮動利率貸款,這一風險得到了緩解,在浮動利率貸款中,應支付的利率根據基本貸款利率定期重置。
該信託將投資的許多貸款可能不會得到評級機構的評級,不會在美國證券交易委員會或任何國家證券委員會註冊,也不會在任何國家的證券交易所上市。在評估借款人的信譽時,顧問將考慮並可能部分依賴於其他人所做的分析。借款人可能有未償債務
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金25招股説明書日期:2022年9月27日
被評級機構評為低於投資級的債券。該信託持有的許多貸款將被評級機構給予低於投資級的評級。如果貸款沒有評級,它們很可能相當於低於投資級質量。由於高級貸款的保護性特點,顧問根據其經驗認為,與較初級的低於投資級的債務相比,高級貸款往往具有更有利的損失收回率。
美國聯邦證券法提供了一定的保護,防止與證券發行或銷售有關的欺詐和虛假陳述,以及防止證券交易市場的操縱。貸款人完全或主要依賴借款人的報告的典型做法可能涉及借款人的欺詐、虛假陳述或市場操縱的風險。目前尚不清楚美國聯邦證券法是否適用於貸款投資。在某些情況下,貸款可能不被視為證券,在借款人欺詐或失實陳述的情況下,貸款人可能不受聯邦證券法反欺詐條款的保護。然而,貸款文件中的合同條款可能會提供一些保護,貸款人也可以根據適用的州法律利用普通法欺詐保護。
除了通常與債務工具相關的風險,如信用、市場、利率和流動性風險外,貸款還面臨這樣的風險,即任何擔保貸款的抵押品的價值可能會下降,不足以履行借款人的義務,或難以清算。用於獲得貸款的特定抵押品可能會貶值或變得缺乏流動性,這將對貸款的價值產生不利影響。信託獲得抵押品的途徑可能受到破產、其他破產法或信託購買的貸款類型的限制。例如,如果信託購買的是參與權而不是轉讓,它將無法直接獲得借款人的抵押品。因此,浮動利率貸款可能不會完全被抵押,價值可能會大幅下降。此外,貸款工具上的抵押品可能不容易被清算,而且不能保證這種資產的清算將履行借款人在投資項下的義務。
當利率下降時,可以預期投資於固定利率債券的基金價值會上升。相反,當利率上升時,投資於固定利率債券的基金的價值預計會下降。雖然預期現行利率的變動會令優先貸款的價值出現一些波動(因為優先貸款的浮動利率只會定期重置),但優先貸款的價值對市場利率變動的敏感度較固定利率工具為低。因此,顧問預計,信託基金將其部分資產投資於浮動利率優先貸款的政策將使信託基金對市場利率變化的波動性和敏感度低於信託基金完全投資於固定利率債券的情況。同樣,市場利率的突然大幅上升可能會導致這些投資的價值和信託基金的資產淨值下降。其他因素(包括但不限於評級下調、信用惡化、股價大幅下跌、某些高級貸款和其他證券的供求差距或減少流動性的市場狀況)可能會降低高級貸款和其他債務的價值,從而損害信託的資產淨值。
儘管貸款市場的總體規模和參與者數量在過去十年中有所增長,但貸款繼續在不受監管的私人交易商間或銀行間二級市場進行交易。有關高級貸款的公開信息量一般不會像登記或交易所上市證券那樣廣泛。除有限的例外情況外,顧問將採取措施,確保它不會收到有關也發行公開交易證券的高級貸款發行人的重要非公開信息。因此,顧問可能比其他投資者掌握的關於其尋求投資的某些高級貸款的信息較少。貸款的買賣通常受到合同的限制,在購買或出售貸款之前必須滿足這些限制。這些限制可能會(I)妨礙信託買賣貸款的能力,(Ii)對交易價格產生負面影響,(Iii)影響信託承擔的交易對手信用風險,(Iv)妨礙信託及時投票或以其他方式就貸款採取行動,(V)使信託面臨不利的税收或監管後果,以及(Vi)導致貸款交易的延遲結算。貸款交易可能需要超過7天的時間才能結清。這部分是由於貸款的性質和上文所述的合同限制,每次轉讓都需要一份書面轉讓協議和各種附屬文件,而且經常需要借款人和行政代理人的酌情同意。有鑑於此,信託可持有現金、出售證券或臨時向銀行或其他貸款人借款,以應付因貸款結算過程延長而產生的短期流動資金需求。
該顧問使用獨立的定價服務,以市值對大多數貸款和其他債務證券進行估值。在以下情況下,顧問可使用公允價值法對貸款或其他證券進行估值:證券或貸款不是由定價服務定價的,定價服務的價格被認為不可靠,或者如果事件發生在證券市場(通常是外國市場)收盤後且信託估值之前,其資產將對資產淨值產生重大影響。公允估值的證券的估值可能高於或低於實際市場報價,也可能高於或低於其他基金使用其公允估值程序確定的價值。由於外國證券在普通股未定價的日子進行交易,因此在普通股無法出售的時候,淨資產價值可能會發生變化。
其他投資做法
第二留置權貸款和債務證券。信託可以投資於與高級貸款具有相同特徵的貸款和其他債務證券,但此類貸款的留置權優先順序是第二位而不是第一位。這類“第二留置權”貸款和高級貸款等證券通常有可調整的浮動利率支付。因此,與“第二留置權”貸款相關的風險
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金26招股説明書日期:2022年9月27日
比優先於抵押品的貸款的風險更高。在“第二留置權”貸款違約的情況下,第一優先留置權持有人對貸款的基礎抵押品有優先求償權。第二優先留置權持有人可能沒有抵押品價值,因此導致信託的投資損失。
抵押貸款債券(CLO)。信託基金可以投資於某些資產擔保證券,如下所述。資產擔保證券是以可轉讓票據的形式證券化的支付債權,由融資公司(一般稱為特殊目的載體或“SPV”)發行。這些證券化的支付債權通常是根據特定的多元化規則被納入池中的公司金融資產。SPV是一家純粹為了將這些債權證券化而成立的公司,其唯一的資產是這種多元化資產池產生的風險。在此基礎上,發行有價證券,由於標的風險的分散,通常代表的風險水平低於原始資產。特殊目的機構發行的證券的贖回在到期時從所收集的債權產生的現金流中進行。
CLO是一種結構性信用證券,由特殊目的機構發行,旨在重新分配資產池的風險和回報特徵。這些資產通常是高級貸款,用作支持SPV發行的各種債務的抵押品。CLO結構的主要特點是在幾類CLO持有人之間對來自債務證券池的現金流進行優先排序,從而創建一系列利率和到期日各不相同的債券,以吸引廣泛的投資者。CLO通常是通過轉讓契約下的受託人來擔保的,根據該契約,債券的發行由一系列債務工具組成的抵押品組成,通常是非投資級的銀行貸款。有關標的債務證券的付款一般根據契約向受託人支付。CLO旨在隨着標的債務工具的償還而退出。如果該等債務工具有足夠的提前還款,一般最先到期的CLO類別或系列將在到期前註銷。因此,雖然在大多數情況下,CLO的發行人不會在發生此類預付款時提供額外抵押品,但將有足夠的抵押品來確保其相對於其他未償還CLO部分的優先權。該等證券的信貸質素主要取決於相關資產的質素、其相對於其他CLO部分的優先次序,以及所提供的信貸支持及/或提升水平。
標的資產(例如貸款)必須提前還款,這會縮短證券的加權平均到期日,並可能降低其回報。如果信貸支持或增強耗盡,如果沒有支付所需的本金和利息,可能會導致損失或延遲付款。這些證券的價值也可能因為市場價值的變化而變化,即市場對池的服務代理、池的發起人或提供信貸支持或增強的金融機構或基金的信譽的看法的變化。信託將間接承擔CLO所產生的任何管理費和開支。
債務抵押債券(“CDO”)。該信託基金可能會投資於CDO。CDO是一種結構性信用證券,由特殊目的機構發行,旨在重新分配資產池的風險和回報特徵。這些資產通常是非投資級債券、槓桿貸款和其他資產擔保債券,用作支持SPV發行的各種債務和股權部分的抵押品。CDO結構的主要特點是在幾類CDO持有人之間對來自債務證券池的現金流進行優先排序,從而創造出一系列利率和到期日各不相同的債券,以吸引廣泛的投資者。CDO通常通過轉讓給契約下的受託人來擔保,根據該契約,債券由由債務證券池組成的抵押品發行,通常是非投資級債券。有關標的債務證券的付款一般根據契約向受託人支付。CDO被設計為隨着標的債務證券的償還而停用。如果該等債務證券有足夠的提前還款,一般最先到期的CDO類別或系列將在到期前註銷。因此,儘管在大多數情況下,如果提前還款,CDO的發行人不會提供額外的抵押品,但將有足夠的抵押品來擔保仍未償還的CDO。這些證券的信用質量主要取決於標的資產的質量以及所提供的信用支持和/或增強的水平。CDO的運作方式與CLO相似,並面臨同樣的內在風險。
外國證券。該信託可以投資於非美國發行人的高級貸款和其他債務證券。投資於非美國發行人的證券涉及特殊風險,包括非美國發行人可能受到比美國發行人不那麼嚴格的會計和報告要求、不那麼嚴格的監管要求、與債權人權利相關的不同法律制度和法律、可能無法執行法律判決以及可能出現的政治、社會和經濟逆境。主權發行人支付政府證券本金和利息的意願和能力取決於各種經濟因素,其中包括髮行人的國際收支平衡、整體債務水平,以及與是否有税收或其他收入來履行發行人義務有關的現金流考慮。與可比的美國發行人相比,一些外國發行人的證券流動性較差,有時波動性更大。外國結算程序和貿易條例可能涉及某些風險(如延遲支付或交付證券和利息或追回在國外持有的資產)和國內投資結算中不存在的費用。投資可能包括欠發達國家政府發行的證券,這些證券有時被稱為“新興市場”。可能存在資產國有化或被沒收、實施貨幣兑換管制、沒收税收、政治或金融不穩定、武裝衝突和外交事態發展等可能影響信託基金在某些國家的投資價值的情況。外國發行人可能會成為
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受到美國或其他國家實施的制裁,這可能導致外國發行人的資產或證券立即凍結。實施此類制裁可能會損害此類外國發行人證券的市場價值,並限制信託基金購買、出售、接收或交付證券的能力。在某些外國市場的交易也會受到流動性風險的影響。
以美元計量的外國資產和貨幣的價值可能受到以下因素的有利或不利影響:外幣匯率和外匯管制法規的變化、外國税法(包括預扣税)的適用、(本國或國外)政府對經濟或貨幣政策的管理以及國家與貿易之間的關係。外幣還面臨結算、託管和其他操作風險。貨幣匯率可能會受到美國或外國政府或中央銀行的幹預或不幹預,或者美國或國外的貨幣管制或政治事態發展的影響,這是不可預測的。如果美元相對於外幣升值,以該外幣計價的證券以美元計價的價值將會縮水。如果美元相對於一種外幣貶值,以該外幣計價的證券將以美元計價。一國政府或銀行當局對一種貨幣的貶值將對以該貨幣計價的任何投資的價值產生重大影響。成本與貨幣之間的兑換有關。
信託可以投資於由主權或政府實體發行、擔保或支持的證券和其他工具(包括貸款)。主權或政府實體以及其他發行者報告的經濟數據可能會延遲、不準確或具有欺詐性。許多主權債務或政府債務的評級可能低於投資級。信託持有的主權債務或政府債務的任何重組都可能對債務的價值產生重大不利影響。在主權債務或政府債務違約的情況下,信託可能無法對發行人採取法律行動或獲得債務的抵押品,因為通常沒有要扣押的資產或要扣押的現金流。此外,主權或政府實體重組違約債務的意願或能力可能有限。因此,主權或政府違約的損失可能遠遠超過類似評級的美國公司債券發行人違約造成的損失。
外國的政治事件可能會造成市場混亂。2016年6月,英國在全民公投中投票決定脱離歐盟(EU)(即英國脱歐)。自2020年1月31日起,英國不再是歐盟成員,在經歷了一段過渡期後,歐盟和英國政府就英國與歐盟未來關係的條款進行了一系列談判,歐盟和英國政府於2020年12月30日簽署了一項關於英國和歐盟之間經濟關係的協議。該協定於2021年1月1日臨時生效,並於2021年5月1日全面生效。關於英國退歐的後果,市場仍然存在很大的不確定性,很難預測英國、歐盟和其他地區可能出現的政治、監管、經濟和市場結果的範圍和潛在影響。英國退歐過渡期的結束可能會導致市場波動和流動性不足、匯率波動、經濟活動惡化、企業信心下降,以及英國經濟衰退的可能性增加。如果還有一個或多個國家退出歐盟,或者歐盟解體,世界證券市場可能會受到嚴重擾亂。
公司債券和其他債務證券。信託基金可投資於由公司及其他商業實體(包括有限責任公司)發行的各種不同期限及期限的債券、債權證及類似的債務證券。信託可以投資的債務證券可以支付固定利率或浮動利率。債券和其他債務證券通常由公司和其他發行人發行,目的是從投資者那裏借錢。發行人向投資者支付固定或浮動利率,通常必須在到期或到期之前償還借款金額。某些債務證券是“永久性的”,因為它們沒有到期日。信託可以投資於任何質量的債券和其他債務證券。如下文所述,非投資級債券,俗稱“垃圾債券”,由於發行人的信用風險,被認為主要是投機性質的。
非投資級債券。如上所述,非投資級債券是指評級低於投資級的債券(即穆迪評級低於Baa3和標準普爾和惠譽評級低於BBB-的債券),或由顧問確定的未評級和具有類似質量的債券。評級為BB和BA的非投資級債券具有投機性,而評級較低的非投資級債券以投機性為主。
該信託基金可能持有未評級的證券或評級最低的證券(穆迪評級為C,標準普爾或惠譽評級為D)。被穆迪評為C級的債券被認為獲得任何實際投資地位的前景極其渺茫。被標準普爾或惠譽評級為D的債券要麼違約,要麼申請破產,償債能力受到威脅。為了加強對違約證券的權利,信託可能被要求保留法律顧問和/或財務顧問。這可能會增加信託的運營費用,並對資產淨值產生不利影響。
信託持有的大多數證券的信用質量反映出發行人的財務狀況或一般經濟狀況或兩者的不利變化可能會損害發行人支付利息和本金的能力的可能性高於平均水平。發行人無法(或被認為沒有能力)及時支付利息和本金可能會使信託持有的證券的價值更加不穩定,並可能限制信託以優惠價格出售其證券的能力。在其持有的證券缺乏流動性交易市場的情況下,信託基金可能難以確定此類證券的公平市場價值。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金28招股説明書日期:2022年9月27日
由於投資於評級較低的投資涉及的投資考慮因素較多,投資評級較低的投資更多地取決於顧問的判斷和分析能力,而不是投資於評級較高的投資。雖然該顧問將試圖通過積極的投資組合管理、信貸分析和關注當前經濟和金融市場的發展和趨勢等方式來降低投資於評級較低或未評級證券的風險,但不能保證投資顧問會成功做到這一點。
投資於評級低於投資級的債券和可比的未評級證券(有時稱為“垃圾”)通常會帶來比投資級證券更大的經濟、信貸和流動性風險。評級較低的投資具有投機性,因為它們的發行人存在信用風險。經濟狀況或其他環境的變化對評級較低的投資的發行人支付本金和利息的能力的影響通常比對評級較高的投資的發行人的影響更大。經濟低迷通常會導致更高的違約率,評級較低的投資可能會在違約發生之前損失重大價值。與評級較高的投資相比,評級較低的投資通常受到更大的價格波動和流動性不足的影響。評級較低的投資主要被認為是關於發行人支付利息和償還本金的能力的投機行為。
信託的高收益證券可能有固定或可變本金支付以及所有類型的利率和股息支付和重置條款,包括固定利率、可調整利率、零息、或有、遞延和實物支付功能。
可轉換證券。信託可以投資於可轉換證券。可轉換證券是指債券、債券、票據、優先證券或其他證券,其持有人有權獲得相同或不同發行人的普通股或其他股權證券。可轉換證券使持有人有權獲得支付或累積的利息或支付的股息,直至可轉換證券到期或被贖回、轉換或交換。在轉換之前,可轉換證券具有與不可轉換收益證券相似的特徵。信託基金可投資於任何評級的可轉換證券。
可轉換證券的持有者一般對發行人的資產有優先於普通股股東的債權,但可能排在同一發行人的其他債務證券之後。某些可轉換債務證券可向持有人提供看跌期權,使持有人有權在某些情況下使發行人以高於債務證券所述本金的溢價贖回證券。某些可轉換證券可能包括吸收損失的特徵,使這些證券更像債務。對於金融服務行業的公司發行的可轉換證券來説,情況尤其如此。
可轉換證券的價值可能會受到利率變化的影響,投資價值隨着利率的上升而下降,隨着利率的下降而上升。發行人的信用狀況等因素也可能對可轉換證券的投資價值產生影響。可轉換證券可根據發行人的選擇,按可轉換證券的管理文書中確定的價格贖回。
政府證券。美國政府債券包括(1)利率、期限和發行時間不同的美國國債:美國國庫券(一年或更短的期限)、美國國庫券(一年至十年的期限)和美國國債(通常期限大於十年)以及(2)由美國政府機構和工具發行或擔保的、由下列任何一項支持的債務:(A)美國財政部的完全信用和信用,(B)發行人從美國財政部借入特定信用額度的權利,(C)美國政府購買美國政府機構或工具的某些債務的自由裁量權,或(D)該機構或工具的信用。信託基金還可以投資於以美國政府證券為抵押或以其他方式擔保的任何其他證券或協議。美國政府的機構和工具包括但不限於:聯邦土地銀行、聯邦融資銀行、合作社銀行、聯邦中間信貸銀行、農場信貸銀行、聯邦住房貸款銀行、聯邦住房貸款抵押公司、聯邦國家抵押貸款協會、政府全國抵押貸款協會、學生貸款營銷協會、美國郵政、小企業管理局、田納西河谷管理局以及美國政府成立或贊助的任何其他企業。由於美國政府通常沒有義務為其工具提供支持,因此只有在顧問確定與這些工具相關的信用風險最小的情況下,信託基金才會投資於這些工具發行的債務。
信託可能購買的某些美國政府證券的本金和/或利息可以(A)以外幣而不是美元支付,或(B)由於美元相對於外幣價值的變化而增加或減少。這種有價證券的價值可能會受到外幣與美元匯率變化的有利影響。
由於其高信用質量和市場流動性,美國財政部和機構證券提供的當前回報通常低於其他發行人的債務。雖然美國政府過去曾向房利美和房貸美提供資金支持,但不能保證未來會支持這些或其他政府支持的企業。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金29招股説明書日期:2022年9月27日
商業票據。商業票據是指由銀行或銀行控股公司和財務公司等公司以無記名形式發行的短期無擔保本票。商業票據的回報率可以與美元與一種或多種外幣之間的匯率水平掛鈎或掛鈎。
遠期承諾和何時發行的證券。信託可以在“遠期承諾”或“發行時”的基礎上購買證券(即在未來進行支付和交割時購買或出售證券)。在這樣的交易中,信託基金在進行交易時保證了被認為是有利的價格和收益。
交易完成時可比證券的收益率可能與遠期承諾或發行交易時證券的收益率不同。自訂立交易之日起至日後交割及付款為止,作為交易標的之證券會受到市場波動之影響。在遠期承諾或當日出具的交易中,如果賣方或買方(視具體情況而定)未能完成交易,交易對手可能會錯過獲得被認為有利的價格或收益的機會。遠期承諾或即期發行的交易預計將在交貨前一個月或更長時間發生。然而,在收到交易另一方的付款或交付之前,不會進行付款或交付。這些交易可能會在信託基金中產生槓桿作用。
受限證券。信託持有的證券可能在轉售方面受到法律限制(例如以私募方式發行的證券),包括根據1933年法案第4(A)(2)條發行的商業票據和根據該法案第144A條有資格轉售的證券,以及根據該法案S規則最初在美國境外發行和銷售的美國和非美國發行人的證券。受限證券不得在交易所上市,也可能沒有活躍的交易市場。信託在處置受限制證券時可能會產生額外費用,包括登記證券的全部或部分費用。信託也可以通過私募的方式獲得證券,在這種情況下,除了適用的法律限制外,信託還可以同意對此類證券的轉售進行合同限制。此外,如果顧問收到關於發行人的重要非公開信息,信託可能因此無法出售證券。
受限制的證券可能難以正確估值,而且可能比不受轉售限制的證券涉及更大的風險。在證券可以公開出售之前,可能很難以代表公允價值的價格出售受限制的證券。在不利的市場或經濟情況下,或在發行人的財務狀況發生不利變化的情況下,當顧問認為出售該等證券是可取的,或可能只能以低於該等證券更廣泛持有的價格出售該等證券時,信託可能會發現出售該等證券更為困難。如果有資格的買家對購買受限證券不感興趣,持有受限證券可能會增加信託流動性不足的水平。限制性證券可能涉及高度的業務和金融風險,可能會導致重大損失。
流動性不足的投資。信託可以不受限制地投資於沒有現成交易市場或流動性不佳的投資。在非流動性投資可能被公開出售之前,可能很難以相當於其公允價值的價格出售此類投資。在需要註冊的情況下,信託出售投資的決定和獲準出售的時間之間可能會有相當長的一段時間。因此,信託基金可能無法獲得與決定出售時的價格一樣優惠的價格。信託基金還可以通過私募方式獲得投資,在這種情況下,信託基金可以同意對此類投資的轉售進行合同限制。這些限制可能會阻止它們在本應出售的時候出售。
有時,信託資產的一部分可投資於信託本身或與顧問及其關聯公司管理的其他賬户一起持有大部分或全部此類投資的投資。在不利的市場或經濟情況下,或在發行人的財務狀況出現不利變化的情況下,當顧問認為出售該等投資是可取的,或可能只能以較廣泛持有該等投資的較低價格出售該等投資時,信託可能會發現出售該等投資更為困難。為了計算信託基金的資產淨值,確定這類投資的公允價值也可能更加困難。
股權證券。股權證券包括:普通股;優先股,包括可轉換和或有可轉換優先股;信託、合夥企業、合資企業和其他非公司實體或企業的股權;基礎股權的存託憑證、權利和認股權證;以及美國聯邦所得税中被視為股權的其他證券。信託無法預測其可能從股權證券獲得的收入,因為發行人通常有權酌情支付任何股息或分配。
由於經濟或經濟前景的不利變化;投資者情緒惡化;利率、貨幣和商品價格波動;不利的地緣政治、社會或環境發展;發行人和特定部門的考慮因素;以及其他因素,股票證券和相關工具的價值可能會下降。與其他類型的股票相比,市場狀況對某些類型股票的影響可能更大。雖然股價可以反彈,但不能保證股價會回到以前的水平。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金30招股説明書日期:2022年9月27日
集合投資工具。集合投資工具包括根據1940年法案以及規則、法規和解釋的要求,與投資顧問有關聯或無關聯的其他開放式或封閉式投資公司、交易所交易基金和其他集體投資池。 封閉式投資公司證券通常在交易所交易。對封閉式基金證券的需求與對基礎投資組合資產的需求無關,因此,此類證券的交易價格可以低於其資產淨值,也可以高於其資產淨值。除信託支付的投資諮詢費外,信託一般將間接承擔其投資的集合投資工具支付的任何管理費的比例份額。
搜查令。權證是指賦予持有人權利而非義務,在某一特定日期或某一固定期間以固定價格認購發行公司或相關公司的股權的證券。認股權證價值的變化不一定與其標的證券的價值變化相對應。權證的價格可能比其標的證券的價格更不穩定,權證可能提供更大的資本增值和資本損失潛力。認股權證不賦予持有人關於標的證券的股息或投票權,也不代表發行公司資產的任何權利。如果權證沒有在到期日之前行使,權證就不再有價值。這些因素可能使權證比其他類型的投資更具投機性。權證的出售會產生長期或短期的資本收益或損失,具體取決於持有權證的期限。
現金和貨幣市場工具;臨時防禦性頭寸 。 信託可能投資於現金或貨幣市場工具,包括高質量的短期工具。 在異常市場情況下,包括出於臨時防禦目的,信託可能將高達100%的資產投資於現金或貨幣市場工具,這可能與其投資目標和其他政策不一致,因此,信託在此期間可能無法實現其投資目標 。
貨幣市場工具可能會受到市場和經濟事件的不利影響,例如現行短期利率大幅上升;發行或擔保許多貨幣市場工具的銀行業的不利發展;影響貨幣市場工具發行人的不利經濟、政治或其他事態發展;發行人信用質量的變化;以及交易對手違約。
衍生品。一般而言,衍生品可以被描述為金融工具,其表現至少部分來自於基礎參考工具的表現。衍生工具可能在美國或海外獲得,符合信託的投資策略,可能包括本文所述的各種類型的交易所交易和場外交易(“OTC”)工具,以及具有基本相似特徵和風險的其他工具。根據衍生工具產生的信託義務可能會產生槓桿,這將使信託受制於信託SAI中“資產覆蓋範圍”項下所述的要求。如果信託被允許擁有、投資或以其他方式對參考工具有經濟敞口,它可以投資於衍生品交易。根據衍生工具的類型和信託的投資策略,參考工具可以是證券、工具、指數、貨幣、商品、經濟指標或事件(“參考工具”)。如下文更具體所述,信託可買賣衍生工具(即從另一工具、證券或指數取得價值的工具),以對衝證券價格或利率的波動,或為使信託槓桿化。信託的衍生工具交易可能包括買賣證券、指數及其他金融工具的期貨合約、與信貸掛鈎的票據、部分抵押貸款債券及/或抵押債務債券、期貨合約的期權、遠期外幣合約,以及證券或指數的交易所買賣及場外期權、指數掛鈎證券及利率。, 總回報和信用違約互換。信託可以交易下列特定類型和/或組合的衍生品交易。
衍生工具受多項風險影響,包括參考工具價格的不利或意外變動,以及交易對手、信貸、利率、流動資金、市場、税務及槓桿風險。此外,衍生品還涉及這樣一種風險,即它們的價值變化可能與它們旨在對衝或密切跟蹤的資產、利率、指數或工具沒有完美的相關性。與未使用衍生工具相比,使用衍生工具可能會導致實現更高數額的短期資本利得(通常按普通所得税税率徵税)。利用衍生工具對衝投資組合資產的成功與否,取決於衍生工具與對衝資產之間的價格相關性程度。不完全相關性可能是由幾個因素造成的,包括衍生工具、參考工具和信託資產交易市場之間的臨時價格差異。在某種程度上,如果衍生工具是為了對衝沒有發生的事件,信託可能會實現損失。
場外衍生工具還涉及一個額外的風險,即發行人或交易對手可能無法履行其合同義務。在不利的市場條件下,一些衍生工具不容易出售或可能變得缺乏流動性。此外,在市場波動期間,期權或商品交易所或掉期執行機構或票據交換所可能暫停或限制交易所交易的衍生工具的交易,這可能會使合約暫時缺乏流動性,難以定價。商品交易所還可以對期貨合約或期貨期權的價格與前一天結算價的差異設定每日限額。一旦達到每日漲停,當日不得以超過漲停的價格進行交易。這可能會防止結清頭寸以限制損失。終止場外衍生工具的能力可能取決於這類合同的對手方的合作。對於交易清淡的衍生品工具,唯一的報價來源
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金31招股説明書日期:2022年9月27日
可能是賣方交易商或交易對手。此外,經修訂的1986年《國內税法》(下稱《税法》)的某些條款限制了衍生工具的使用。衍生品允許信託增加或降低其投資組合面臨的風險水平,或改變風險性質,其方式與信託通過投資於特定證券來增加或降低其投資組合的風險水平或改變風險性質大致相同。不能保證使用衍生工具將使信託受益。
近年來,美國和非美國衍生品市場經歷了重大變化,原因是美國《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(“Dodd-Frank Act”)的變化,以及歐洲、亞洲和其他非美國司法管轄區的監管變化。特別是,多德-弗蘭克法案和相關法規要求許多衍生品在交易所進行清算和交易,擴大實體註冊要求,對交易對手施加商業行為要求,並實施其他監管要求,隨着法規的實施,這些要求將繼續改變衍生品市場。截至2020年10月28日,美國證券交易委員會通過了可能會顯著改變信託在其衍生品使用方面的監管義務的新規定。特別是,新規定一旦實施,將消除目前涵蓋衍生品和某些其他金融工具的資產分離框架,賦予董事會新的職責,併為信託建立新的報告和記錄保存要求,並可能根據信託使用衍生品的程度,對信託使用衍生品的風險價值施加限制,並要求信託董事會採用衍生品風險管理計劃。這些要求的實施可能會限制信託公司將衍生工具作為其投資戰略的一部分的能力,增加使用這些工具的成本,或者降低它們的有效性。未來對衍生品市場的額外監管可能會使衍生品的使用成本更高,可能會限制衍生品的可獲得性或減少衍生品的流動性, 並可對信託從事衍生品交易的交易對手施加限制或限制。信託管理部門無法預測可能實施的任何新的政府法規的效果,也不能保證任何新的政府法規不會對信託的業績或實現其投資目標的能力產生不利影響。
期貨合約。期貨是標準化的交易所交易合約。證券期貨合同規定,買方和賣方有義務在指定的未來日期以指定的價格交割合同中要求的特定數量的金融工具。指數期貨合約規定,買入者和賣者有義務接受和交割一定數額的現金,該數額等於特定的美元金額乘以特定指數在合約最後一個交易日收盤時的價值與達成協議時的價格之間的差額。不對指數中的標的證券進行實物交割。期貨合約持有人的慣例是在到期日或之前平倉,以抵銷合約持倉,從而避免實物交割金融工具或交付現金(視乎情況而定)。期貨合約上的期權賦予持有者訂立特定期貨合約的權利。
信用掛鈎票據。信託可投資於信貸掛鈎票據(“CLN”),以進行風險管理,包括分散投資。CLN是一種混合工具,其中特殊目的實體發行結構性票據(“票據發行人”),參照票據通常是單一債券、債券組合或發行人的無擔保信貸(每一種票據都是“參考信貸”)。CLN的購買者(“票據購買者”)在CLN期限內投資票面金額並收取一筆款項,該款項等於相當於高評級資金資產(如銀行存單)的固定或浮動利率加上與承擔參考信貸的信用風險有關的額外溢價。在CLN到期時,票據購買者將收到一筆相當於:(I)支付給票據發行人的原始票面金額(如果沒有發生與參考信貸發行人有關的指定違約、重組或其他信貸事件(每個事件均為“信貸事件”));或(Ii)參考信貸的市值(如果已發生信貸事件)。根據CLN的條款,票據購買者也可能被要求在發生信用事件時實物交付參考信用。大多數CLN使用公司債券(或公司債券投資組合)作為參考信用。然而,幾乎任何類型的固定收益證券(包括外國政府證券)、指數或衍生品合約(如信用違約互換)都可以用作參考信貸。
互換。可以買入或賣出掉期合約,以對衝證券價格、利率或市場狀況的波動,改變整體投資組合的存續期,或減輕違約風險。在標準的“掉期”交易中,雙方同意交換雙方之間要交換或“互換”的回報(或收益率差額),這些回報是根據“名義金額”計算的,即以特定利率或代表特定指數的一籃子證券投資於特定美元金額的回報或增值。
利率互換。信託將只按淨額訂立利率及總回報掉期合約,即將兩筆付款的淨額撥出,信託只收取或支付兩筆款項的淨額(視情況而定)。利率互換涉及信託與另一方交換各自支付或收取利息的承諾(例如,用固定利率付款交換浮動利率付款)。信託基金只會以淨額為單位進行利率互換。如果利率互換的另一方違約,信託的損失風險包括信託根據合同有權收到的付款淨額。信託義務超過其權利的淨額(如有)
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金32招股説明書日期:2022年9月27日
將由信託託管人在一個單獨的賬户中保存。除非顧問認為另一方的償債能力為投資級,否則信託不會訂立任何利率互換協議。如果交易的另一方違約,信託將根據與交易相關的協議獲得合同補救。這些工具在場外交易市場進行交易。
信託可將利率掉期僅用於風險管理目的,而非作為投機性投資,通常會使用利率掉期來縮短信託所持股份的平均利率重置時間。利率互換涉及信託與另一方交換各自支付或收取利息的承諾(例如,用固定利率付款交換浮動利率付款)。利率互換的使用是一項高度專業化的活動,涉及有別於普通有價證券交易的投資技巧和風險。如果顧問對市場價值、利率和其他適用因素的預測不正確,信託基金的投資業績將受到不利影響。
總回報掉期。如上所述,信託將僅以淨額為基礎進行總回報掉期。總回報互換是一種合同,其中一方同意根據參考工具在指定期間的市值變化向另一方定期付款,以換取另一方基於固定或可變利率或參考工具或另一參考工具的總回報的定期付款。總回報互換協議可用於獲得對證券或市場的敞口,而無需擁有或實際保管此類證券或直接投資於此類市場。
信用違約互換。信託可為風險管理目的訂立信用違約互換合約,包括分散投資。當信託是信用違約互換合同的買方時,信託有權在第三方(如美國或外國公司發行人)債務違約的情況下,從合同的交易對手那裏獲得參考債務的面值(或其他商定的)價值。作為回報,信託將在合同期限內定期向交易對手支付款項,前提是沒有發生違約事件。如果沒有違約發生,信託公司將花費支付流,並且不會從合同中獲得任何好處。當信託是信用違約互換合同的賣方時,它收到付款流,但有義務在參考債務違約時付款。作為賣方,信託將有效地增加其投資組合的槓桿,因為除了總淨資產外,信託還將受到掉期名義金額的投資風險敞口。這些交易涉及一定的風險,包括賣方可能無法履行交易的風險。
信用違約互換協議(“CDS”)使信託能夠購買或出售對單個發行人或一籃子發行人(即參考工具)的信用保護。信託可以加入CDS,以獲得或做空參考工具的敞口。多頭CDS頭寸被用來獲得對參考工具的敞口(類似於購買該工具),類似於出售該工具的保險。做空CDS頭寸被用來做空參考工具的敞口(類似於做空該工具),類似於為該工具購買保險。
根據CDS,信用違約合同中的保護“買方”一般有義務在合同期限內向保護“賣方”支付一筆預付款或定期付款,前提是參考票據沒有發生違約等信用事件。如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付參考票據的“面值”(全額名義價值),以換取掉期中描述的參考票據的同等面值,或者,如果掉期是現金結算的,賣方可能被要求交付相關的現金淨額。如果信託是買方,並且沒有信用事件發生,如果掉期一直持有到終止日期,信託可能不會收回任何東西。作為賣方,信託通常在整個掉期期間收到預付款或固定利率的收入,前提是沒有信用事件。信託公司在信用違約互換協議下的債務將按日累加(抵銷欠信託公司的任何款項)。
作為對市場事件的迴應,聯邦和某些州的監管機構提議對CDS市場進行監管。這些規定可能會限制信託使用CDS的能力和/或CDS的好處。CDS可能很難估值,通常只有在發行人實際違約(而不是信用降級或其他財務困難跡象)的情況下,才向支付溢價的一方支付回報。信託可能會有困難、無法或可能產生額外成本,以獲取根據信用違約互換規定必須交付的任何證券或工具。信託可能有有限的能力,通過轉讓或其他處置,或通過簽訂抵消互換協議,消除其在CDS下的風險敞口。如果參考工具價值下降,信託在CDS下消除風險敞口的能力也可能有限。
期貨和期貨期權。信託可買賣各類金融期貨合約及其期權,以對衝利率變動或其他風險管理目的。期貨合約可以基於各種債務證券和證券指數。此類交易涉及由於證券價格意外不利變化而產生的損失或貶值風險,這可能超過信託公司在這些合同中的初始投資。該信託只會根據商品期貨交易委員會的規則買賣期貨合約或相關期權。這些交易涉及交易成本。不能保證伊頓·萬斯使用期貨對信託公司有利。評級機構對信託發行的任何優先股(包括VRTP股票)的指導方針可能會限制這些交易的使用。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金33招股説明書日期:2022年9月27日
選項。期權可以在交易所和場外交易。通過購買特定工具的看跌期權,信託獲得了以行權價出售標的工具的權利。通過購買指數上的看跌期權,信託獲得了在到期時獲得期權執行價格與指數價格之間的現金差額的權利。買入的看跌頭寸通常也可以在任何時候以當時的市場價格出售。購買的看跌期權通常會通過標的證券或指數的市值下降來限制信託公司的損失風險,直到看跌期權到期。當購買看跌期權時,信託基金向期權的賣家支付溢價。如果標的證券或指數的價格在期權估值日高於期權的行權價格,期權到期時將一文不值,信託將無法收回支付給賣方的期權溢價。信託可以購買證券的無擔保看跌期權,這意味着它將不擁有期權標的的證券。
信託基金也可以發行(即賣出)看跌期權。信託基金將因出售看跌期權而獲得溢價,這可能會增加信託基金的回報。在出售證券的看跌期權時,如果證券的價格低於行權價格,信託有義務以商定的價格購買該證券。通過出售指數上的看跌期權,信託有義務在指數價值在期權估值日降至行權價格以下的範圍內向買方付款。如果標的證券或指數在期權到期日的價值高於行權價格,期權通常將一文不值,信託作為期權賣方將不對期權持有人承擔任何義務。
信託可以購買看漲期權。通過購買證券的看漲期權,信託公司有權以期權的行使價購買證券。通過購買指數的看漲期權,信託獲得了在指數到期時獲得市場價格和執行價格之間的現金差額的權利。看漲期權通常可以在期權到期日之前的任何時間行使,或者以當時的市場價格出售。
信託公司還可以發行(即出售)證券或指數的看漲期權,以換取溢價。在證券上寫下的看漲期權使信託有義務以期權行權價交付標的證券。書面指數看漲期權規定,如果指數的市場價格高於期權執行價,信託有義務在到期時向買家支付現金。一般情況下,信託公司也可以按當時的市場價格回購看漲期權,信託公司也可以與書面看漲期權達成最後的購買交易。
信託基金的期權頭寸每天都按市價計價。期權的價值受其標的工具的價值和股息率的變化、利率的變化、相關指數或市場的實際或預期波動率的變化、期權到期前的剩餘時間以及期權市場的交易條件的影響。期權的交易時間可能與標的工具的交易時間不一致。在某種程度上,如果期權市場在標的工具的市場之前收盤,市場上可能會發生重大的價格和利率變動,而期權市場不會同時反映這些變動。
在認購期權生效期間,信託出售看漲期權標的工具的能力可能受到限制,除非信託達成收盤購買交易。未擔保看漲期權具有投機性特徵,風險高於擔保看漲期權,因為信託持有的標的工具不能作為部分對衝。作為備兑看漲期權或指數看漲期權的賣方,信託可在期權有效期內放棄從涵蓋看漲期權的標的工具的市值高於信託收到的溢價和認購行權價格之和的增長中獲利的機會。如果標的工具的價格下降,信託基金還保留損失風險,減去收到的期權溢價。
場外市場的參與者通常不會受到與“基於交易所”的市場成員相同的信用評估和監管。場外期權合約通常比交易所交易合約具有更大的流動性風險。如果場外期權交易市場受到限制,在金融壓力時期,這種風險可能會增加。信託與任何一個或多個交易對手進行交易的能力可能會增加信託的潛在損失,原因是缺乏對交易對手或其財務能力的任何獨立評估,以及缺乏一個受監管的市場來促進期權的結算。
遠期外匯合約。遠期外幣兑換合同(“貨幣遠期”)涉及在未來日期以合同簽訂時確定的價格購買或出售一種特定貨幣的義務,該日期可以是當事人商定的合同之日起的任何固定天數。買入或賣出這些合約可能是為了防範貨幣間關係的不利變化,或者是為了增加對某一種外幣的敞口。
某些貨幣遠期可能是單獨協商和私下交易的,這使它們面臨信貸和交易對手風險。貨幣遠期金額與以相應貨幣計價的票據價值的精確匹配通常是不可能的,因為外幣證券的未來價值將因這些證券在合同簽訂之日和到期之日之間的市場波動而發生變化。還有一個額外的風險是,如果貨幣的價值朝着與所持頭寸相反的方向移動,使用貨幣遠期可能會減少或排除獲利的機會,並且貨幣遠期可能會產生對信託證券不計價的貨幣的風險。此外,可能無法對衝長期的貨幣變動。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金34招股説明書日期:2022年9月27日
貨幣遠期受到適用於基礎貨幣發行國的政治和經濟因素的風險。此外,與大多數其他類型的票據交易不同,遠期外匯交易不會有系統地報告有關外幣的最後銷售信息。因此,可用的信息可能不完整。
交易對手風險。與信託有業務往來的金融機構或其他交易對手(如交易或作為衍生品交易對手),或承銷、分銷或擔保信託擁有或以其他方式面臨的任何工具的金融機構或其他交易對手,可能會出現財務狀況下降,無法履行其承諾。這可能會導致信託股份的價值下降,或者可能會推遲向信託基金返還或交付抵押品或其他資產。對於期限較長的合同,交易對手風險會增加。
證券借貸。信託可以將其投資組合證券借給經紀自營商和其他機構借款人。在貸款存續期間,信託將繼續收取等值於發行人就所借證券支付的利息,或抵押品的全部或部分投資利息(如有)。信託可以向這些借款人支付出借費。貸款只會發放給已獲投資顧問批准的公司,而投資顧問或證券借貸代理人會在這些貸款尚未償還時,定期監察這些公司的財政狀況。只有當投資顧問認為扣除費用後的預期回報證明隨之而來的風險是合理的時,才會發放證券貸款。目前,證券貸款必須以現金抵押品、現金等價物(例如貨幣市場工具)或託管人持有的其他流動證券持續擔保,並維持至少等於所借證券市值的數額。信託可以從事有價證券借貸創收。在歸還借出的證券時,信託將被要求將相關抵押品返還給借款人,並可能被要求清算投資組合證券,以便這樣做。信託可借出最多為其總資產價值的三分之一或法律允許的其他金額。
與其他信貸擴展一樣,如果所借證券的借款人在財務上倒閉,則存在延遲收回、甚至喪失對所借證券權利的風險。在用這種抵押品獲得的有價證券價值下降的程度上,這可能會導致信託在本不會這樣做的時候意識到損失。因此,證券借貸可能會為信託基金引入槓桿。如果用現金抵押品獲得的證券的回報低於支付給借款人的適用回扣利率和相關的行政成本,信託基金也可能蒙受損失。
借款。信託可以在1940年法案允許的範圍內借入資金,該範圍由有管轄權的監管機構解釋、修改或以其他方式允許。根據1940年法案,信託不得產生債務,包括通過發行債務證券,除非緊隨其後,信託投資組合的總資產價值至少是未償債務清算價值的300%(即,這種清算價值不得超過信託總資產的33.1/3%)。信託基金亦可為臨時行政目的而借入款項。
該信託已與管道貸款人及一家銀行訂立循環信貸及擔保協議(“該協議”),借入最多2.1億元(於2021年9月29日前為2.9億美元)。 該協議項下的借款以該信託的資產作抵押。利息以高於管道商業票據發行利率的利率收取,按月支付。根據該協議的條款,該信託亦就其管理貸款的未償還借款支付每年0.90%的計劃費用,以及就協議項下總承諾的未使用部分支付每年0.15%的流動資金(如未償還貸款金額小於或等於貸款總規模的60%,則為0.25%)。截至2022年5月31日的年度計劃和流動資金費用總計1,430,528美元 。關於2022年3月7日的續簽協議,信託支付了 315,000美元的預付費用 ,這些費用將在截至2023年3月6日的一年內攤銷為利息支出 。信託基金須在協議期限內維持某些淨資產水平。截至2022年5月31日 ,該信託根據協議有1.47億美元未償還借款,利率為1.06% %。截至2022年5月31日止年度,協議項下的平均借款金額及平均利率(不包括費用)分別為131,498,630元 及0.31 %。
回購協議。信託可以就其允許的投資訂立回購協議(購買證券並以更高價格轉售的協議)。回購協議是信託向交易對手購買證券,以換取現金,並附帶以特定日期和價格將這些證券轉售給交易對手的協議。超過七天到期的回購協議,投資顧問認為可能不會在七天內終止,其金額約為信託對該協議的估值,被視為非流動性證券。當簽訂回購協議時,信託通常會收到價值等於或超過回購價格的證券,包括從協議中賺取的任何應計利息。此類證券的價值將按每日市場計價,並將根據需要在各方之間交換現金或額外的證券。除為結算賣空而訂立的回購協議外,在回購協議期限內,交付予信託的證券的價值將至少相等於回購價格。為解決賣空而訂立的回購協議的條款可以規定,信託支付的現金購買價格超過所購買證券的價值,從而有效地抵押交易對手應支付的回購價格。由於在這樣的交易中,信託通常會使用購買的證券來結算賣空,信託將分離相當於根據回購協議有義務返還給交易對手的所購買證券的按市值計價的流動資產。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金35招股説明書日期:2022年9月27日
回購協議的對手方破產時,對信託機構的回購價款的追回可能會延遲。在回購協議中,如果所購證券的價值在延遲期間減少,或者該價值沒有以其他方式維持在與回購價格相等的數額,則這種破產可能導致損失。回購協議可能會在信託基金中產生槓桿作用。
逆回購協議。雖然信託目前無意訂立逆回購協議,但信託保留日後訂立逆回購協議的權利,而協議的水平可能會隨時間而有所不同。根據逆回購協議,信託公司將投資組合工具的所有權暫時轉移給另一方,如銀行或經紀自營商,以換取現金。與此同時,信託同意按商定的時間和價格回購該工具,這反映了利息支付。當信託能夠以高於協議成本的利率投資所獲得的現金時,信託可以簽訂此類協議,這將增加賺取的收入。
如果逆回購協議的交易對手資不抵債,信託出售的證券的追回可能會延遲。在逆回購協議中,交易對手的破產可能會造成相當於信託出售的證券價值超過信託應付回購價格的金額的損失。
當信託簽訂逆回購協議時,轉讓給另一方的證券或收益可能投資的證券的市值的任何波動都將影響信託資產的市場價值。因此,這類交易可能會增加信託資產市值的波動。雖然信託基金資產市值的大幅波動可能會影響資產淨值的風險,但該顧問認為,訂立逆回購協議並不會顯著增加這種風險。因為逆回購協議可能被認為是借款的實際等價物,它們構成了一種槓桿形式。美國證券交易委員會將逆回購交易視為一隻基金的抵押借款。此類協議將被視為受有關“借款”的投資限制。如果信託公司以低於協議成本的利率對逆回購協議的收益進行再投資,簽訂協議將降低信託公司的收益率。
研究過程。信託的投資組合管理利用投資顧問和/或其某些附屬公司的研究人員提供的信息和專業知識來作出投資決策。作為研究過程的一部分,投資組合管理可以考慮財務、物質、環境、社會和治理(“ESG”)因素。這些因素以及其他相關因素可能會在信託基金的證券選擇過程中加以考慮。
臨時投資。在不尋常的市況下,信託可能會將高達100%的資產暫時投資於現金或現金等價物,這可能與其投資目標、本金策略和其他政策不一致。現金等價物是高流動性的短期證券,如商業票據、定期存款、存單、短期票據和短期美國政府債券。在轉移到大量臨時投資頭寸以及從這種頭寸過渡回符合信託基金正常投資政策的過程中,信託基金可能會產生交易成本,如果信託基金仍按照此類正常政策進行充分投資,則不會產生這些交易成本。信託基金在不尋常的市場環境下投資此類臨時性投資項目,可能並不是為了實現信託基金的投資目標。
投資組合週轉率。信託無法準確預測其投資組合換手率,但年換手率可能超過100%(不包括期限為一年或以下的證券的換手率)。高流失率(100%或以上)必然會給信託帶來更大的費用。截至2022年5月31日和2021年5月31日的財政年度,信託基金的投資組合週轉率分別為53% 和32%。
槓桿的使用及相關風險
一般來説,槓桿涉及利用發行優先股、借入的資金或各種金融工具(如衍生品)的收益來尋求增加信託的潛在回報。該信託目前使用通過發行優先股和通過借款獲得的貸款創造的槓桿。2004年9月16日,信託公司發行了3,480系列A、3,480系列B、3,480系列C、3,480系列D和3,480系列E系列APS,每股清算優先權為25,000美元,外加累積但未支付的股息。截至2012年11月30日,已贖回2,840個A系列AP、2,840個B系列AP、2,840個C系列AP、2,840個D系列AP和2,840個E系列AP。於二零一二年十二月,該信託訂立一項融資交易,據此提供800股一系列浮動利率期限優先股,每股面值0.01美元,清盤優先權為每股100,000美元(“VRTP股份”;VRTP股份及信託不時發行的其他VRTP股份,在此統稱為“VRTP股份”)。該信託利用出售VRTP股份所得款項淨額進行一系列交易,最終導致贖回及/或回購其已發行的APS,並維持該信託的槓桿資本結構。截至2013年1月4日,所有未償還的APS均已贖回和/或回購。VRTP股票優先於普通股。此外,信託已與管道貸款人和一家銀行簽訂了一項協議,將借入最多2.1億美元(2021年9月29日之前為2.9億美元)。 協議項下的借款由信託的資產擔保。利息以高於管道商業票據發行利率的利率收取,按月支付。根據協議的條款, 該信託還為管理該貸款的未償還借款支付每年0.90%的計劃費用和0.15%的流動資金費用(如果未償還貸款金額少於
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金36招股説明書日期:2022年9月27日
或相當於設施總規模的60%)每年在《協定》下的總承諾額中未使用的部分。與2022年3月7日續簽協議相關,信託支付了315,000美元的預付費用 ,這筆費用將在2023年3月6日之前的一年內攤銷為利息支出 。信託基金須在協議期限內維持某些淨資產水平。截至2022年5月31日,除已發行的優先股外,該信託基金還有1.47億美元的未償還借款,利率為1.06%。顧問預期,隨着時間的推移,槓桿的使用(來自VRTP股票的發行和任何借款)可能會為普通股股東帶來更高的收入。使用財務槓桿創造了增加收入的機會,但同時也帶來了特殊的風險。不能保證槓桿戰略一定會成功。
財務槓桿計劃的成本(來自任何優先股的發行和任何借款)由普通股股東承擔,因此導致普通股資產淨值的減少。在信託使用槓桿期間,支付給伊頓·萬斯的投資諮詢服務費用將高於信託不使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據信託的總資產計算,包括髮行優先股和任何借款的收益。在這方面,債務或優先證券的持有人不承擔投資諮詢費。相反,普通股股東承擔可歸因於用收益購買的資產的投資諮詢費部分,這意味着普通股股東實際上承擔了全部諮詢費。
槓桿為普通股持有者帶來風險,包括資產淨值和普通股市場價格更大波動的可能性。任何已發行優先股分派率的波動可能會對普通股持有人的回報產生不利影響。如果用槓桿收益購買的投資的收入不足以支付槓桿成本,信託基金的回報將低於沒有使用槓桿的情況,因此,可供分配給普通股股東的金額將減少。不過,顧問在其最佳判斷下,如認為在有關情況下采取適當行動,可決定維持信託的槓桿地位。
信託投資組合價值的變化(包括用槓桿收益購買的投資)將完全由普通股股東承擔。如果信託投資組合的價值淨減少(或增加),槓桿將比沒有槓桿時更大程度地減少(或增加)每股普通股資產淨值。在信託使用槓桿期間,支付給伊頓·萬斯的投資諮詢服務費用將高於信託不使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據信託的總資產計算,包括髮行優先股和任何借款的收益。正如“資本結構説明”中所討論的,信託公司發行優先股可能會改變普通股股東的投票權。
通過槓桿籌集的資本將需要支付分派和/或利息,這可能會超過所購買資產的收入和增值。發行優先股涉及發行費用和其他成本,並可能限制信託公司支付普通股分配或從事其他活動的自由。發行優先於普通股的一類優先股創造了每股普通股獲得更大回報的機會,但與此同時,這種槓桿是一種投機性技術,將增加信託公司的資本風險敞口。除非通過發行收益獲得的資產的收益和增值(如果有的話)超過發行額外類別證券的成本(和其他信託費用),否則與沒有槓桿的情況相比,使用槓桿將降低普通股的投資業績。
該信託須受一間或多間評級機構的指引對投資施加的某些限制,該等評級機構就信託發行的優先股作出評級。這些準則規定的資產覆蓋範圍或信託組成要求比1940年法案對信託施加的要求更嚴格。這些契約或準則目前不會,預計也不會妨礙伊頓·萬斯根據其投資目標和政策管理信託基金的投資組合,預計它們將來也不會妨礙伊頓·萬斯。
根據1940年法令,信託不得發行優先股,除非緊接發行後,信託投資組合的總資產價值至少為已發行優先股清算價值的200%加上代表債務的任何優先證券的金額(即,此類清算價值和債務金額不得超過信託總資產的50%)。此外,信託不得在其普通股上宣佈任何現金分配,除非在宣佈時,信託投資組合的資產淨值(在扣除該分配的金額後確定)至少是該清算價值的200%加上債務金額。信託打算在可能的範圍內不時購買或贖回優先股,以維持任何優先股的覆蓋率至少為200%。截至2022年5月31日,已發行優先股和未償還借款的槓桿率為37.08%,優先股的資產覆蓋率為270%。 優先股的持有者按類別投票,有權選舉信託受託人中的兩名。普通股和優先股的持有者(作為一個單一類別一起投票,每一股的持有人有權投一票)有權選舉信託的其餘受託人。如果信託在兩年內未能支付其優先股的分配,優先股東將有權選舉大多數受託人,直到支付拖欠的優先分配為止。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金37招股説明書日期:2022年9月27日
根據1940年法案,信託不得產生債務,包括通過發行債務證券,除非緊隨其後,信託投資組合的總資產價值至少是未償債務清算價值的300%(即,這種清算價值不得超過信託總資產的33.1/3%)。此外,信託不得在其普通股上宣佈任何現金分配,除非在宣佈時,信託投資組合的資產淨值(在扣除此類分配金額後確定)至少是該清算價值的300%。如果信託公司借入資金或參與商業票據計劃,信託公司打算儘可能地不時償還未償債務,以維持至少300%的未償債務覆蓋率。截至2022年5月31日,未償還借款總額為1.47億美元。
作為一家“受監管的投資公司”,要獲得聯邦所得税的資格,信託公司必須在每個納税年度分配至少90%的淨投資收入(包括淨利息收入和淨短期收益)。該信託基金還將被要求每年分配幾乎所有的收入和資本收益,如果有的話,以避免徵收不可抵扣的4%的聯邦消費税。如果信託因任何適用的資產覆蓋範圍要求而被禁止在普通股上進行分派,優先股的條款可以規定,任何因此而被禁止分派但需要為信託分配以滿足作為受監管投資公司資格的分派要求的金額,將作為特別分派支付給優先股持有人。可以預期,這種分配將減少優先股持有人在贖回或清算股份時有權獲得的金額。
槓桿策略的成功使用可能取決於顧問正確預測利率和市場走勢的能力,而且不能保證槓桿策略在實施的任何時期都會成功。
下表旨在説明,假設信託投資組合的假設年回報率為-10%至+10%,槓桿率約為信託總資產的37.08% ,對普通股持有人的回報的影響。如表所示,當投資組合回報為正且大於槓桿成本時,槓桿通常會增加普通股股東的回報,而當投資組合回報為負或低於槓桿成本時,槓桿通常會降低迴報。表中的數字是假設的,實際回報可能比表中的數字多或少。
假定投資組合總回報(扣除費用) | (10)% | (5)% | 0% | 5% | 10% |
相應的普通股總回報 | (17.03)% | (9.08)% | (1.14)% | 6.81% | 14.76% |
假設槓桿使用量為信託總資產的37.08% ,槓桿成本為1.93%。 信託為支付此類成本必須賺取的額外收入(扣除費用)約為淨資產的0.72% 。信託的實際槓桿成本將基於信託實施槓桿戰略時的市場利率,這種槓桿的實際成本可能高於或低於上一個例子中的假設。
其他風險考慮因素
風險是所有投資中固有的。投資任何投資公司證券都涉及風險,包括你的投資可能獲得很少或沒有回報的風險,甚至你可能失去部分或全部投資的風險。
資產淨值的折扣或溢價。只有當信託的普通股的交易價格等於或高於信託的每股普通股資產淨值加上每股普通股佣金金額時,才會進行發售。與任何證券一樣,普通股的市值可以從普通股最初支付的金額增加或減少。該信託的普通股交易價格既有溢價,也有相對於資產淨值的折讓。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這是一種與信託資產淨值可能下降的風險分開的風險。
市場貼現風險。與任何證券一樣,普通股的市值可以從普通股最初支付的金額增加或減少。該信託公司的普通股相對於資產淨值既有溢價,也有折價。封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。這是一種與信託資產淨值可能下降的風險分開的風險。
普通股二級市場。以發行方式發行普通股,可能對普通股二級市場產生不利影響。由於發行導致信託公司已發行普通股數量的增加,可能會對信託公司普通股的市場價格造成下行壓力。當普通股的交易價格低於信託公司每股普通股資產淨值加上每股普通股佣金金額的價格時,普通股將不會根據此次發行發行。
該信託基金還通過其股息再投資計劃發行該信託基金的普通股。請參閲“股息再投資計劃”。根據該計劃,普通股可能會以低於該等普通股的市價發行,這可能會對信託普通股的市價構成下行壓力。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金38招股説明書日期:2022年9月27日
當普通股以溢價交易時,信託也可以發行通過在紐約證券交易所進行的交易出售的信託普通股。由於此次發行導致信託公司已發行普通股數量的增加,也可能給信託公司普通股的市場價格帶來下行壓力。
現有股東的投票權將被稀釋到這樣的程度,即這些股東不會在未來的任何普通股發行中購買股份,或者沒有購買足夠的股份來維持他們的百分比權益。此外,如果顧問無法按計劃將發行所得投資,信託的每股分派可能會減少(或可能包括資本返還),信託可能不會參與市場預付款,就像這些收益已按計劃進行全額投資一樣。
收入風險。投資者從信託基金獲得的收入主要基於它從投資中賺取的利息,短期和長期的利息可能會有很大的差異。如果當前市場利率下降,投資者從信託基金獲得的收入可能也會下降。當現行短期利率上升,信託基金利用槓桿時,信託基金的收入也可能受到不利影響,儘管信託基金對支付浮動利率的高級貸款的投資減輕了這一風險。
市場風險。信託持有的投資價值可能會因應美國和全球市場的社會、經濟、政治、金融、公共衞生危機或其他破壞性事件(無論是真實的、預期的還是被認為的)而增加或減少,包括戰爭、自然災害、流行病和流行病、恐怖主義、衝突和社會動盪等事件。這些事件可能會對廣泛的企業和人口產生負面影響,並可能加劇信託基金先前存在的風險。信託投資價值變化的頻率和幅度無法預測。信託持有的某些證券和其他投資可能會隨着市場狀況的變化而出現波動性增加、流動性不足或其他潛在的不利影響。美國或外國政府為刺激或穩定全球經濟而採取的貨幣和/或財政行動可能不會奏效,並可能導致市場波動加劇。信託持有的某些投資可能不存在活躍的交易市場,這可能會損害信託在需要清算該等資產的情況下出售或實現該等投資的當前估值的能力。
優先貸款風險。與高級貸款相關的風險類似於非投資級債券的風險(下文討論),儘管與非投資級債券相比,高級貸款通常是優先和有擔保的,非投資級債券通常是從屬和無擔保的。從歷史上看,優先貸款的較高地位在公司重組或其他重組的情況下通常會導致較高的回收。此外,由於高級貸款的利率會根據短期利率的變化進行調整,因此它們的利率風險通常低於非投資級債券,非投資級債券通常是固定利率的。信託對高級貸款的投資通常低於投資級別,由於發行人的信用風險,被認為是投機性的。這些公司更有可能拖欠其欠信託基金的利息和本金,這種違約可能會減少信託基金的資產淨值和收入分配。經濟低迷通常會導致更高的違約率,在違約發生之前,債務義務可能會損失大量價值。此外,用於獲得貸款的任何特定抵押品可能會貶值或失去全部價值或變得缺乏流動性,這將對貸款的價值產生不利影響。“次級貸款”是有擔保和無擔保的次級貸款、二次留置權貸款和次級過橋貸款。高級貸款和初級貸款在這裏統稱為“貸款”。
貸款和其他債務證券也面臨價格下跌和現行利率上升的風險,儘管與固定利率債務工具相比,浮動利率債務工具受到的風險較小。利率變化還可能增加債務的預付,並要求信託基金以較低的收益率投資資產。
貸款在私人的、不受監管的交易商間或銀行間轉售市場進行交易,通常受到合同限制,這些限制必須在購買或出售貸款之前得到滿足。這些限制可能會阻礙信託公司買賣貸款的能力(從而影響其流動性),並可能對交易價格產生負面影響。另見上文“市場風險”。貸款交易的結算時間也可能超過7天。貸款協議中所包括的契約類型通常會因市場情況、發行人的信譽、擔保貸款的抵押品的性質以及可能的其他因素而有所不同。限制借款人活動的契諾較少的貸款可能會為借款人提供更大的靈活性,以採取可能損害貸款持有人的行動,並在發生此類行動或違反契諾時提供較少的投資者保護。信託在行使其對限制性較少的貸款的權利時,可能會經歷相對較大的已實現或未實現的損失或延遲和費用。向美國以外的實體提供的貸款與向美國實體提供的貸款相比,可能有很大不同的貸款人保護和契約,並可能涉及更大的風險。信託公司在執行其對非美國貸款的權利時可能會遇到困難併產生費用,這些貸款可能會受到與美國有重大不同的破產法的約束。貸款的結構可能會使其不是證券法下的證券,並且在借款人欺詐或失實陳述的情況下,貸款人可能不受聯邦證券法反欺詐條款的保護。貸款還面臨與其他類型的收益型投資相關的風險,包括信用風險和評級較低的投資的風險。
信用風險。對貸款和其他債務的投資(下稱“債務工具”)存在無法支付預定本金和利息的風險。經濟條件或其他情況的變化可能會降低有義務為這類票據支付本金和利息的一方的能力,並可能導致違約。這種不付款的情況
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金39招股説明書日期:2022年9月27日
違約可能會降低信託份額的價值和收入分配。債務工具的價值也可能下降,因為人們擔心發行人支付本金和利息的能力。此外,如果有義務就債務工具付款的一方的財務狀況惡化,債務工具的信用評級可能會降低。如果債務票據的發行人破產,信託可能會在實現擔保該票據的任何抵押品的好處的能力方面遇到延遲或限制。為了在違約、破產或類似情況下執行其權利,信託可能需要聘請法律或類似的律師,這可能會增加信託的運營費用,並對資產淨值產生不利影響。請參閲“較低評級的投資風險”。當信託從事某些類型的衍生品交易以及從事使信託面臨交易對手風險的交易時,信託也面臨信用風險。請參閲“導數”。由於初級貸款在借款人的資本結構中的地位較低,與向同一借款人發放的高級貸款相比,初級貸款涉及的總體風險程度更高。
在評估某一特定工具的質量時,投資顧問除其他外,可考慮信用評級機構給予的信用評級、發行人的財務資源和經營歷史、其對經濟狀況和趨勢的敏感性、其管理能力、其債務到期表和借款要求,以及基於預期現金流、利息和資產覆蓋範圍以及收益前景的相對價值。信用評級機構是對某些投資的信用質量進行評級的私人服務機構。評級機構發出的信貸評級基於多個因素,包括但不限於發行人的財務狀況和評級機構在評級時的信用分析(如適用)。因此,分配給任何特定證券的評級不一定反映發行人當前的財務狀況。評級並非信貸質素的絕對標準,並不評估市場風險,亦不一定反映發行人目前的財務狀況或證券的波動性或流動性。
信用評級可以有修飾符(如加號、減號或數字修飾符)來表示其在評級中的相對狀態。就信託的投資限制而言,修飾語的存在不會改變證券信用評級(例如,BBB-和Baa3在投資級評級內)。
利率風險。一般來説,收益證券的價值將根據利率的變化而波動。這些證券的價值可能會在利率下降時增加,在利率上升時下降。持續期衡量的是固定收益證券的時間加權預期現金流,而到期是指固定收益證券到期前的時間量。一般來説,持續期或到期日較長的證券比存續期或到期日較短的證券對利率變化更敏感,導致它們的波動性更大。相反,持續期或到期日較短的固定收益證券的波動性較小,但提供的回報可能低於持續期或到期日較長的固定收益證券。在利率上升的環境下,有能力由發行人預付或贖回的收益證券的存續期可能會延長。在利率下降的環境下,來自預付或到期票據的收益可能不得不以較低的利率進行再投資。對於定期利率重置時間相對較短(例如,90天或更短)的浮動利率工具,利率變化的影響要小得多。浮動和浮動利率貸款和證券對利率變化一般不那麼敏感,但如果它們的利率沒有一般利率上升的幅度或速度那麼快,它們的價值可能會下降。相反,如果利率下降,可變和浮動利率貸款和證券的價值通常不會像固定利率債務工具那樣增加。由於信託持有可變和浮動利率的貸款和證券,市場利率的下降將減少從這些證券獲得的利息收入。如果信託基金的平均投資組合存續期為負值, 在利率下降的環境下,信託基金的價值可能會下降。由於貸款的浮動或浮動利率只會定期重置,現行利率的變化可能會導致信託公司的資產淨值出現一些波動。同樣,市場利率的突然大幅上升可能會導致信託基金的資產淨值下降。信託基金資產淨值的大幅下降可能會削弱信託基金維持所需資產覆蓋水平的能力。某些國家和監管機構可能會將負利率作為貨幣政策工具,在通縮期間鼓勵經濟增長。在負利率環境下,債務工具的交易收益率可能為負,這意味着該工具的購買者在到期日收到的資金可能少於投資總額。
倫敦銀行間同業拆借利率轉換及相關風險。倫敦銀行間同業拆借利率或LIBOR是英國銀行家協會成員的主要國際銀行之間各種期限短期貸款的平均提供利率。它在全球銀行和金融行業中被用來確定各種金融工具(如債務工具和衍生品)和借款安排的利率。2017年7月,英國金融監管機構金融市場行為監管局(FCA)宣佈希望逐步停止使用LIBOR。倫敦銀行間同業拆借利率的管理人ICE Benchmark Administration Limited於2021年12月31日停止發佈某些LIBOR設置,預計將於2023年6月30日停止發佈剩餘的LIBOR設置。許多市場參與者正在過渡到使用替代參考利率或基準利率的過程中。
2021年9月29日,FCA宣佈,它將迫使洲際交易所基準管理有限公司(IBA)使用一種不基於小組銀行貢獻的“合成”方法,在2021年12月31日之後公佈非美國Libor到期日的子集,並表示它還可能要求IBA使用類似的合成方法,在2023年6月30日之後公佈美國Libor到期日的子集。然而,預計這些綜合出版物的出版期限有限。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金40招股説明書日期:2022年9月27日
時間,並將被視為不能代表基礎市場。
儘管脱離LIBOR的過渡過程已變得越來越明確,但對某些利用LIBOR的債務證券、衍生品和其他金融工具的影響仍不確定。過渡過程可能涉及目前依賴倫敦銀行間同業拆借利率的工具的波動性增加或流動性不足等問題。此過渡亦可能導致(I)信託持有的若干工具的價值、(Ii)借款成本或優先股股息率或(Iii)相關信託交易(如對衝)的有效性(視何者適用而定)的變化。
多家金融行業組織正計劃放棄倫敦銀行間同業拆借利率,但將某些較長期證券和交易轉換為新基準存在障礙。2017年6月,由與美聯儲合作的美國大型銀行組成的另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)宣佈選擇一種新的有擔保隔夜融資利率(SOFR),作為LIBOR的適當替代。SOFR旨在作為有擔保隔夜美國國債回購利率的廣泛衡量標準。其他國家的銀行工作組和監管機構已經為本國市場提出了其他替代方案,包括英國的英鎊隔夜銀行間平均利率(“SONIA”)。SOFR和SONIA以及某些其他建議的重置利率與LIBOR有重大差異,需要對從LIBOR過渡的金融工具的適用利差進行更改,以適應差異。使用替代參考利率的新發行工具的流動性市場仍在發展中。因此,在這種對衝交易的市場形成之前,信託公司可能會面臨針對與替代參考利率掛鈎的工具進行套期保值交易的挑戰。
此外,雖然一些現有的基於LIBOR的工具可能會考慮這樣一種情況,即通過提供替代或“備用”利率設定方法,LIBOR不再可用,但複製LIBOR的任何此類替代方法的有效性可能存在重大不確定性。並不是所有現有的基於libor的工具都有這樣的備用條款,而且許多這樣做的工具並沒有考慮永久停止libor。雖然預計市場參與者將修改參考倫敦銀行間同業拆借利率的遺留金融工具,以納入替代參考利率的備用條款,但各方是否願意和有能力在2021年底之後到期的遺留工具中添加或修改此類備用條款仍存在不確定性,尤其是關於遺留現金產品。儘管某些政府實體和其他組織正在努力解決這些不確定因素,但這種努力的最終效果尚不清楚。
脱離倫敦銀行同業拆息和採用替代參考利率的任何影響,以及其他不可預見的影響,都可能導致信託損失,這些影響可能會在2023年停止使用剩餘的LIBOR設置之前發生。此外,如果不能及時完成向替代參考利率的有序過渡,與終止倫敦銀行間同業拆借利率和向替代利率過渡相關的風險可能會加劇。
非投資級債券風險。該信託基金對非投資級債券的投資,通常被稱為“垃圾債券”,主要是投機性的,因為它們的發行人存在信用風險。儘管非投資級債券提供了更大的資本增值和更高收益的潛在機會,但通常會帶來更大的潛在價格波動,而且流動性可能低於評級較高的證券。非投資級債券的發行人更有可能拖欠其欠信託的利息和本金,而此類違約將減少信託的資產淨值和收入分配。與評級較高的證券相比,這些評級較低的債券的價格對負面發展更敏感。不利的商業條件,如發行人收入下降或經濟低迷,通常會導致更高的拒付率。此外,隨着市場適應預期更高的違約率,證券可能在違約發生之前損失重大價值。
評級較低的投資風險。評級低於投資級的投資和可比的未評級投資(有時被稱為“垃圾”)具有投機性,因為它們的發行人存在信用風險。經濟狀況或其他環境的變化對評級較低的投資的發行人支付本金和利息的能力的影響通常比對評級較高的投資的發行人的影響更大。經濟低迷通常會導致更高的違約率,評級較低的投資可能會在違約發生之前損失重大價值。與評級較高的投資相比,評級較低的投資通常受到更大的價格波動和流動性不足的影響。評級較低的投資主要被認為是關於發行人支付利息和償還本金的能力的投機行為。
提前還款風險。在利率下降期間或出於其他目的,借款人可以提前行使提前償還本金的選擇權。對於固定收益證券,這種支付通常發生在利率下降的時期,迫使信託基金再投資於收益率較低的證券。這就是所謂的電話或提前還款風險。非投資級債券通常具有贖回功能,允許發行人在規定的到期日之前的日期以特定的價格(通常高於面值)贖回證券,前提是滿足某些規定的條件(“贖回保護”)。例如,如果由於利率下降或發行人信用狀況改善,發行人能夠以較低成本為債務進行再融資,發行人可以贖回非投資級債券。優先貸款通常沒有這樣的贖回保護。對於信託購買的溢價債券(以超過票面或本金價值的價格獲得的債券),提前還款風險可能會增加。
發行人風險。信託持有的企業創收證券的價值可能會因多種原因而下降,這些原因與發行人直接相關,如管理業績、財務槓桿以及對發行人的商品和服務的需求減少。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金41招股説明書日期:2022年9月27日
衍生品風險。信託對衍生工具的風險與直接投資證券及其他投資有關的風險不同,或可能比這些風險更大。使用衍生工具可能會導致虧損,原因包括證券、工具、指數、貨幣、商品、經濟指標或衍生工具相關事項(“參考工具”)的價格或價值出現不利變動、交易對手倒閉或税務或監管限制。衍生品可能會在信託基金中產生槓桿作用,這代表着對參考工具的非現金敞口。槓桿可以增加信託的風險和回報潛力。當衍生品被用來提高回報或作為現金投資頭寸的替代品時,衍生品風險可能會更大,而不僅僅是為了對衝信託持有的頭寸的風險。衍生品的使用涉及到專業技能和判斷力的運用,交易可能會因為市場行為或意外事件而全部或部分失敗。衍生工具(包括用於套期保值的衍生工具)的價值變化可能與基礎參考工具不完全相關。在場外交易市場交易的衍生工具可能難以估值,可能缺乏流動性,並可能因相關參考工具價值的變化而受到估值大幅波動的影響。如果衍生品的交易對手無法履行其承諾,信託股份的價值可能會下降,信託可能會推遲歸還交易對手持有的抵押品或其他資產。衍生品交易的損失可能大大超過初始投資。, 特別是在信託使用衍生品沒有明文規定的限制的情況下。衍生品投資還涉及與投資相關的參考工具相關的風險。
槓桿風險。某些基金交易可能會產生槓桿效應。槓桿可能來自對標的參考工具的非現金敞口。槓桿可以增加信託的風險和回報潛力。信託必須隔離流動資產,或以其他方式覆蓋信託因可能導致槓桿的交易而產生的義務。使用槓桿可能導致信託清算投資組合頭寸,而這樣做可能對履行其義務或滿足隔離要求不利。槓桿可能導致信託的股價比沒有槓桿的情況下更不穩定,因為某些類型的槓桿可能誇大信託投資組合證券價值的任何增減的影響。槓桿投資的損失可能大大超過最初的投資。
如上所述,信託目前使用通過發行優先股以及通過借款獲得的貸款產生的槓桿。2004年9月16日,信託公司發行了3,480系列A、3,480系列B、3,480系列C、3,480系列D和3,480系列APS,每股清算優先權為25,000美元,外加累積但未支付的股息。2012年12月,該信託進行了一項融資交易,根據該交易,它提供了800股VRTP股票。該信託利用出售VRTP股份所得款項淨額進行一系列交易,最終導致贖回及/或回購其已發行的APS,並維持該信託的槓桿資本結構。截至2013年1月4日,所有AP均已贖回和/或回購。此外,信託已與管道貸款人和一家銀行簽訂了一項協議,將在2021年9月29日之前借入2.1億美元(2.9億美元)。 信託需要在協議期限內保持一定的淨資產水平。截至2022年5月31日,除已發行的優先股外,該信託基金還有1.47億美元的未償還借款,利率為1.06%。
顧問預計,槓桿的使用(來自發行VRTP股票和任何借款)可能會隨着時間的推移為普通股股東帶來更高的收入。槓桿為普通股股東帶來風險,包括資產淨值和普通股市場價格波動的可能性,以及VRTP股票的股息率和借款成本的波動可能影響普通股股東回報的風險。 另見“倫敦銀行同業拆借利率轉換和相關風險”。如果從槓桿獲得的資金購買的投資所獲得的收入超過槓桿成本,信託基金的分配將比沒有使用槓桿的情況下更大。相反,如果用這類基金購買的投資的收入不足以支付槓桿成本,可供分配給普通股股東的金額將少於沒有使用槓桿的情況。在後一種情況下,伊頓·萬斯在其最佳判斷下,如果認為適當,仍可決定維持信託的槓桿地位。雖然信託有已發行的優先股,但短期利率的增加也將導致槓桿成本的增加,這將對信託可供分配的收入產生不利影響。不能保證槓桿戰略一定會成功。
此外,根據現行的聯邦所得税法,信託公司必須將任何淨已實現資本收益或其他應税收入的一部分分配給VRTP股票的持有者。信託公司優先股的條款要求信託公司向該等優先股的任何持有人支付額外股息,以補償該等持有人就分配給該等持有人的任何資本收益或其他應課税收入而應繳的税款。任何這樣的額外分紅都將減少可分配給普通股股東的金額。正如在“信託的管理”一節中所討論的,支付給伊頓·萬斯的費用是根據信託的總資產計算的,包括髮行優先股和借款的收益,因此當利用槓桿時,費用會更高。對此,VRTP股份持有人不承擔投資顧問費。相反,普通股股東承擔可歸因於用收益購買的資產的投資諮詢費部分,這意味着普通股股東實際上承擔了全部諮詢費。
VRTP的股票已被穆迪評為Aa3級。信託目前打算維持VRTP股票或其發行的任何優先股的這一評級或同等的信用評級。評級機構對優先股和任何與信貸安排或商業票據計劃有關的銀行貸款人進行評級,也可以施加特定的限制作為條件。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金42招股説明書日期:2022年9月27日
為借款乾杯。這種限制可能包括比1940年法案對信託施加的更嚴格的資產覆蓋範圍或投資組合要求。這些契約或準則目前不會,預計也不會妨礙伊頓·萬斯根據其投資目標和政策管理信託基金的投資組合,預計它們將來也不會妨礙伊頓·萬斯。見“資本結構説明--優先股”。
財務槓桿也可以通過購買某些衍生工具來實現。信託使用衍生工具使信託面臨特殊風險。見“投資目標、政策和風險--其他投資實踐”和“投資目標、政策和風險--其他風險考慮因素”。
外商投資風險。對外國發行人的投資可能受到美國不存在的因素的影響,包括徵用、武裝衝突、沒收税收、缺乏統一的會計和審計標準、較少公開的財務和其他信息,以及在執行合同義務方面的潛在困難。由於外國發行人可能不會受到與美國類似的統一會計、審計和財務報告標準做法和要求以及監管措施的約束,有關這類外國發行人的公開信息可能會較少。在外國進行的證券交易結算有損失的風險,可能會被推遲,而且通常不像在美國那樣頻繁,這可能會影響信託資產的流動性。某些外國投資的所有權證據可能在美國境外持有,信託可能面臨與在海外持有此類財產相關的風險。在某些外國市場的交易也受到流動性風險的影響。
外國對某些國家證券市場的投資受到不同程度的限制或管制。外國發行人可能會受到美國或其他國家的制裁,這可能導致外國發行人的資產或證券立即凍結。實施此類制裁可能會損害此類外國發行人證券的市場價值,並限制信託基金購買、出售、接收或交付證券的能力。此外,由於經濟制裁,信託可能被迫在不適當的時間或價格出售或以其他方式處置投資,這可能導致信託損失和交易成本增加。如果一國的國際收支出現惡化,該國可能會對外資匯款實施臨時限制。信託基金還可能因延遲或拒絕批准遣返所需的任何政府批准以及其他對投資的限制而受到不利影響。如果信託基金大量投資於受影響的國家或地區,或投資於依賴全球市場的受影響國家的發行人,則此類行動對特定外國、其國民或該國境內的行業或企業構成的風險可能會增加。
外國的政治事件可能會造成市場混亂。2016年6月,英國在全民公投中投票決定脱離歐盟(EU)(即英國脱歐)。自2020年1月31日起,英國不再是歐盟成員,在經歷了一段過渡期後,歐盟和英國政府就英國與歐盟未來關係的條款進行了一系列談判,歐盟和英國政府於2020年12月30日簽署了一項關於英國和歐盟之間經濟關係的協議。該協定於2021年1月1日臨時生效,並於2021年5月1日全面生效。關於英國退歐的後果,市場仍然存在很大的不確定性,很難預測英國、歐盟和其他地區可能出現的政治、監管、經濟和市場結果的範圍和潛在影響。英國退歐過渡期的結束可能會導致市場波動和流動性不足、匯率波動、經濟活動惡化、企業信心下降,以及英國經濟衰退的可能性增加。如果還有一個或多個國家退出歐盟,或者歐盟解體,世界證券市場可能會受到嚴重擾亂。
信託可以投資於由主權或政府實體發行、擔保或支持的證券和其他工具(包括貸款)。主權或政府實體以及其他發行者報告的經濟數據可能會延遲、不準確或具有欺詐性。許多主權債務或政府債務的評級可能低於投資級。信託持有的主權債務或政府債務的任何重組都可能對債務的價值產生重大不利影響。在主權債務或政府債務違約的情況下,信託可能無法對發行人採取法律行動或獲得債務的抵押品,通常沒有要扣押的資產或要附加的現金流。此外,主權或政府實體重組違約債務的意願或能力可能有限。因此,主權或政府違約的損失可能遠遠超過類似評級的美國公司債券發行人違約造成的損失。
貨幣風險。貨幣的匯率每天都在波動。外國投資的價值可能會受到貨幣對美元匯率變化的有利或不利影響。貨幣市場通常不像證券市場那樣受到監管,貨幣交易受到結算、託管和其他操作風險的影響。
美國政府證券風險。儘管某些美國政府支持的機構(如聯邦住房貸款抵押貸款公司和聯邦全國抵押貸款協會)可能是由國會法案特許或贊助的,但它們的證券既不由美國財政部發行,也不由美國財政部擔保。美國國債的回報率通常低於其他債券,因為它們的信用質量和市場流動性更高。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金43招股説明書日期:2022年9月27日
集合投資工具風險。集合投資工具是開放式和封閉式投資公司以及交易所交易基金(ETF)。集合投資工具面臨投資於標的證券或其他投資的風險。封閉式投資公司和ETF的股票交易價格可能高於或低於資產淨值,並受到二級市場交易風險的影響。此外,信託基金將按比例承擔其投資的集合投資工具的運營費用。
股權證券風險。由於經濟或經濟前景的不利變化;投資者情緒惡化;利率、貨幣和大宗商品價格波動;不利的地緣政治、社會或環境發展;發行人和特定行業的考慮因素;散户投資者的意外交易活動;或其他因素,股票證券和相關工具的價值可能會下降。與其他類型的股票相比,市場狀況對某些類型股票的影響可能更大。如果股市下跌,信託的權益證券的價值也可能會下降。儘管價格可以反彈,但不能保證價格會回到以前的水平。
流動性風險。當交易量、缺乏做市商或法律限制削弱信託以有利的市場價格出售特定投資或結清衍生產品頭寸的能力時,信託面臨流動性風險。對於沒有被廣泛持有或在欠發達市場交易的證券和其他工具,交易機會也更加有限。這些因素可能會使以有利的價格或時間出售或購買證券變得更加困難。因此,信託可能不得不接受較低的價格來出售投資或繼續持有或保持頭寸,出售其他投資以籌集現金或放棄投資機會,任何這些都可能對信託的業績產生負面影響。此外,對流動性較差的投資進行估值也可能更加困難。在財政或政治壓力時期,這些影響可能會加劇。此外,有限的流動資金可能會影響投資的市場價格,從而對信託的資產淨值和分配股息的能力產生不利影響。該信託基金對其可投資於非流動性投資的資產數額沒有限制。
貨幣市場工具風險。貨幣市場工具可能會受到市場和經濟事件的不利影響,例如現行短期利率大幅上升;發行或擔保許多貨幣市場工具的銀行業的不利發展;影響貨幣市場工具發行人的不利經濟、政治或其他事態發展;發行人信用質量的變化;以及交易對手違約。
再投資風險。如果信託基金將到期、交易或催繳債務的收益投資於收益率較低的工具,信託投資組合的收入將會下降。
通貨膨脹風險。通脹風險是指隨着通脹降低貨幣價值,未來資產或投資收益的價值將會縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇,普通股的實際價值及其分配可能會下降。此外,在通脹上升的任何時期,優先股的股息率可能會增加,這將進一步降低普通股股東的回報。信託基金對高級貸款的投資在一定程度上減輕了這種風險。
管理風險。信託受到管理風險,因為它是主動管理的。伊頓·萬斯和個人投資組合經理對信託基金的資產進行他們認為適當的投資,以實施信託基金的投資戰略。因此,信託基金的成功取決於伊頓·萬斯和個人投資組合經理的投資技巧和分析能力,以制定和有效實施實現信託基金投資目標的戰略。不能保證伊頓·萬斯和個人投資組合經理將成功地制定和實施信託基金的投資戰略。伊頓·萬斯和個人投資組合經理做出的主觀決定可能會導致信託公司蒙受損失或錯過預期的盈利機會。
網絡安全風險。隨着信託服務提供商越來越多地使用互聯網等技術開展業務,信託基金容易受到運營、信息安全和相關風險的影響。信託依靠通信技術、系統和網絡與客户、員工、帳户、股東和服務提供商接觸,而網絡事件可能會抑制信託使用這些技術的能力。一般來説,網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件造成的。網絡攻擊包括但不限於,出於挪用資產或敏感信息、破壞數據或造成運營中斷的目的,未經授權訪問數字系統(例如,通過“黑客”或惡意軟件編碼)。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行,例如在網站上引起拒絕服務攻擊,或者通過使系統在採取適當行動之前無法運行的“勒索軟件”。拒絕服務攻擊是一種試圖使預期用户無法使用網絡服務的努力,這可能會導致股東無法訪問他們的電子賬户,可能是無限期的。在拒絕服務攻擊期間,員工和服務提供商也可能無法訪問電子系統來執行信託的關鍵職責,如交易資產淨值計算、股東會計或履行信託股份購買和贖回。也有可能由於故障、用户錯誤和員工和代理的不當行為、自然災害或其他可預見和不可預見的事件而導致系統故障。
由於技術不斷變化,實施網絡攻擊的新方法也在不斷髮展。因此,有可能尚未識別或準備好某些風險,或者可能未檢測到攻擊,這對
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金44招股説明書日期:2022年9月27日
信託基金計劃或應對網絡攻擊的能力。與其他信託和商業企業一樣,信託及其服務提供商已經並將繼續不斷地經歷網絡事件。除了蓄意的網絡攻擊外,還可能發生無意的網絡事件,例如信託或其服務提供商無意中泄露了機密信息。
該信託基金使用的第三方服務提供商也嚴重依賴計算機和技術來開展業務。信託的投資顧問或管理人和其他服務提供商(包括但不限於託管人或轉讓代理)以及信託所投資證券的發行人的網絡安全故障或違規行為,可能會擾亂或以其他方式對其業務運營產生不利影響。這可能導致信託的財務損失,阻礙信託交易,幹擾信託計算其資產淨值的能力,或導致違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、補償或其他賠償成本、訴訟成本或額外的合規成本。雖然許多信託服務提供者已經建立了業務連續性計劃和風險管理系統,旨在查明和減輕網絡攻擊,但這類計劃和系統存在固有的侷限性,包括可能尚未查明某些風險。信託基金不能控制信託基金的服務提供商和信託基金投資的發行人實施的網絡安全計劃和系統。信託基金及其股東可能因此受到負面影響。
近期市況。2019年末,中國首次發現由一種新型冠狀病毒引起的呼吸道疾病暴發,隨後在國際上傳播。這種冠狀病毒導致關閉邊境,加強健康篩查,改變醫療服務的準備和提供,隔離,取消,供應鏈和客户活動中斷,以及普遍關注和不確定性。這種冠狀病毒的影響導致經濟大幅下滑,這種情況可能會持續很長一段時間。由疾病暴發引起的健康危機,如冠狀病毒暴發,可能會加劇其他先前存在的政治、社會和經濟風險,並擾亂正常的市場條件和運作。此次疫情的影響對全球經濟以及個別國家和行業的經濟產生了負面影響,並可能繼續以不可預見的重大方式影響市場。未來可能出現的其他流行病和大流行可能會產生類似的影響。例如,全球大流行或其他廣泛的健康危機可能導致市場大幅波動,交易所交易暫停和關閉。此外,世界各地市場的相互關聯性日益增強,可能導致許多市場受到單個國家或地區的事件或狀況的影響,或影響單個或少數發行人的事件。冠狀病毒暴發以及公共和私營部門對此作出的反應導致許多國家的很大一部分人口無限期在家工作、臨時或永久裁員、供應鏈中斷以及某些商品供應不足。這種迴應的影響可能會對信託基金及其服務提供者所依賴的信息技術和業務系統產生不利影響, 否則可能會擾亂信託服務提供商的員工執行與信託有關的關鍵任務的能力。任何此類影響都可能對信託的業績或信託所投資證券的業績產生不利影響,並可能導致您在信託的投資出現虧損。
地緣政治風險。全球經濟和金融市場之間日益相互聯繫,增加了一個區域或金融市場發生的事件或情況可能對另一個國家、區域或金融市場的發行人造成不利影響的可能性。由於通貨膨脹(或對通貨膨脹的預期)、利率、全球對特定產品或資源的需求、自然災害、衞生緊急情況(如流行病和流行病)、恐怖主義、監管事件以及政府或半政府行動,信託投資組合中的證券可能表現不佳。與近年來類似的全球事件的發生,如世界各地的恐怖襲擊、自然災害、衞生緊急情況、社會和政治動盪、戰爭或債務危機和評級下調等,可能會導致市場波動,並可能對美國和全球金融市場產生長期影響。其他金融、經濟和其他全球市場和社會發展或中斷可能導致類似的不利情況,很難預測影響美國或全球金融市場的類似事件可能發生的時間、此類事件可能產生的影響以及這些影響的持續時間(可能會持續很長一段時間)。這類全球性事件可能會對廣大企業和民眾造成負面影響,對信託基金的投資表現造成重大負面影響,對信託基金的股價產生不利影響並增加其波動性,和/或加劇信託基金原有的政治、社會和經濟風險。信託的運作可能中斷,任何此類事件都可能對信託投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響。投資信託基金會有賠錢的風險。
監管風險。如果監管某些金融機構的立法或州或聯邦監管機構對這些機構的貸款能力施加額外的要求或限制,特別是與高槓杆交易有關的貸款能力,可供投資的優先貸款可能會受到不利影響。此外,這種立法或監管可能會壓低高級貸款的市場價值。
市場混亂。全球不穩定、戰爭、地緣政治緊張局勢和美國和世界各地的恐怖襲擊以前已經造成,未來可能導致市場波動,可能對美國和世界金融市場產生長期影響,並可能在美國和世界範圍內造成進一步的經濟不確定性。信託基金無法預測未來重大事件對全球經濟和證券市場的影響。金融市場的類似混亂可能會影響利率、拍賣、二級市場交易、評級、信用風險、通脹和其他與共同基金有關的因素
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金45招股説明書日期:2022年9月27日
股份。特別是,非投資級債券和高級貸款的波動性往往比評級較高的固定收益證券更大,因此這些事件和由此導致的任何行動可能對非投資級債券和高級貸款的價格和波動性產生比評級較高的固定收益證券更大的影響。
反收購條款。信託的協定和信託聲明(“信託聲明”)以及經修訂和重新修訂的附例(“章程”和“信託聲明”、“組織文件”)包括的條款可能會限制其他個人或實體獲得信託控制權或改變其董事會組成的能力。例如,根據信託的信託聲明,董事會分為三類受託人,每類受託人的任期為三年,某些類型的交易需要獲得至少75%的信託流通股持有人的贊成票。見《資本結構説明--組織文件的若干規定--組織文件中的反收購條款》。
信託基金的管理
校董會
根據馬薩諸塞州聯邦法律和1940年法案,信託基金的管理,包括對顧問根據諮詢協議履行的職責(定義如下)的一般監督,是信託基金董事會的責任。
這位顧問
伊頓·萬斯根據一項投資諮詢協議(“諮詢協議”)擔任該信託基金的投資顧問。伊頓·萬斯在馬薩諸塞州波士頓國際廣場二號設有辦事處,郵編為02110。伊頓·萬斯及其前身機構自1924年以來一直管理資產,自1931年以來一直管理投資基金。在2021年3月1日之前,伊頓·萬斯是伊頓·萬斯公司(“EVC”)的全資子公司。
2021年3月1日,摩根士丹利收購了易安信(以下簡稱“交易”),伊頓·萬斯成為摩根士丹利的間接全資子公司。關於交易的完成,信託與伊頓·萬斯簽訂了一項臨時投資諮詢協議(“臨時協議”),該協議於2021年3月1日生效。臨時協議允許Eaton Vance在交易完成後繼續管理信託基金長達150天,以便為股東批准新的投資諮詢協議提供更多時間進行進一步的委託書徵集。根據臨時協議應支付給Eaton Vance的賠償金必須存入信託託管人的計息代管賬户。諮詢協議於2021年4月16日獲得信託股東的批准。
摩根士丹利(紐約證券交易所代碼:MS)是一家卓越的全球金融服務公司,主要從事證券交易和經紀業務,並提供投資銀行、研究和分析、融資和金融諮詢服務。截至2022年6月30日,摩根士丹利的資產管理業務管理的總資產約為1.4萬億美元。
在信託董事會的一般監督下,顧問將對信託的資產進行投資和再投資,將持續提供關於信託的投資計劃,將決定應該購買、出售或交換哪些證券,並將執行這些決定。顧問將向信託基金提供投資建議以及為信託基金的投資提供服務的辦公設施、設備和人員。顧問將補償作為顧問組織成員並向信託基金提供投資服務的信託基金的所有受託人和高級管理人員,還將補償為信託基金提供研究和投資服務的所有其他顧問人員。作為對這些服務、設施和付款的回報,信託基金同意根據諮詢協議向顧問支付一筆費用,按平均每日總資產的0.75%計算,按月支付。伊頓·萬斯可以自願報銷額外的費用和開支,但沒有義務這樣做。任何此類自願補償均可隨時終止。信託的總資產是指信託的總資產,包括任何形式的投資槓桿,減去在正常經營過程中發生的所有應計費用,但不不包括通過(I)任何類型的負債(包括但不限於通過信貸借款或發行債務證券)、(Ii)發行優先股或其他類似優先證券、(Iii)根據信託的投資目標和政策出借的證券所獲得的抵押品的再投資,和/或(Iv)任何其他方式獲得的投資槓桿的任何負債或義務。在信託機構使用槓桿的期間, 支付給Eaton Vance的投資諮詢服務費用將高於信託不使用槓桿的情況,因為支付的費用將根據信託的總資產計算,包括任何借款和發行優先股的收益。信託負責支付另一方未明確説明應支付的所有費用(如根據與投資顧問或管理人的協議規定必須支付的費用)。信託可以向與信託或顧問有關聯的經紀自營商支付經紀佣金。有關關聯經紀佣金的更多信息,請參閲信託SAI中題為“投資組合交易”的章節。
薩拉·A·崔、小拉爾夫·H·欣克利、凱瑟琳·C·麥克德莫特、Daniel·P·麥克拉尼和安德魯·N·斯文是該信託的投資組合經理。欣克利先生是伊頓·萬斯副董事長總裁,自2008年1月以來一直擔任該信託基金的投資組合經理。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金46招股説明書日期:2022年9月27日
麥克拉尼、斯文和麥克德莫特是Eaton Vance的副總裁,自2019年3月以來一直擔任該信託的投資組合經理。崔女士是伊頓·萬斯的副總裁,自2022年7月以來一直擔任該信託的投資組合經理。欣克利、麥克拉尼和斯文以及麥克德莫特已經受僱於伊頓·萬斯五年多,管理着伊頓·萬斯的其他基金。崔女士自2019年10月起受僱於伊頓萬斯,管理其他伊頓萬斯基金。在加入Eaton Vance之前,Choi女士於2014年至2019年擔任Apex Credit Partners的高級信用分析師。
有關投資組合經理的其他信息
SAI提供了有關投資組合經理薪酬、投資組合經理管理的其他賬户以及投資組合經理對信託中證券的所有權的額外信息。可通過撥打電話1-800-262-1122或訪問信託基金網站http://www.eatonvance.com.免費獲取信託網站中包含的或可以通過信託網站訪問的信息不是本招股説明書或SAI的一部分。
信託基金和顧問通過了與個人證券交易有關的道德守則(“道德守則”)。道德守則允許顧問人員根據道德守則的規定,為自己的賬户投資證券(包括信託可能購買或持有的證券),某些僱員還須遵守道德守則中包含的某些預先審批、報告和其他限制和程序。
信託基金的年度股東報告包含有關受託人批准信託基金諮詢協議的依據的信息。
管理員
伊頓·萬斯根據行政服務協議(“管理協議”)擔任信託的管理人,但目前沒有因向信託提供行政服務而獲得報酬。 根據管理協議,伊頓·萬斯已受聘在董事會的監督下管理信託的事務,並將提供辦公場所和所有必要的辦公設施、設備和人員來管理信託的事務。
配送計劃
信託可以通過以下任何一種或多種方式出售根據本招股説明書發行的普通股:(I)直接出售給購買者;(Ii)通過代理人;(Iii)向承銷商或通過承銷商;或(Iv)通過交易商。與發行有關的招股説明書增刊將指明參與普通股發售或出售的任何代理人、承銷商或交易商,並將列出信託與其代理人或承銷商之間的任何適用的發售價格、銷售負荷、費用、佣金或折扣安排,或計算該等金額的基礎、淨收益和收益用途,以及任何出售的條款。
信託可不時在一宗或多宗交易中按以下價格分配普通股:(I)一個或多個可能改變的固定價格;(Ii)出售時的市價;(Iii)與當時市價有關的價格;或(Iv)議定價格;但在任何情況下,每股普通股的發行價(減去任何承銷佣金或折扣)必須等於或超過每股普通股的資產淨值。
信託可能不時透過或向某些經紀自營商發售普通股,包括已訂立與市場發售有關的選定交易商協議的瑞銀證券有限責任公司。
信託可以直接徵集購買普通股的要約,也可以指定代理人徵集普通股。信託公司將在與此類發行有關的招股説明書副刊中,列出根據1933年法案可被視為承銷商的任何代理人的姓名,並説明信託公司必須向這些代理人支付的任何佣金。任何此類代理將在其委任期內以合理的最大努力為基礎行事,或在適用的招股説明書副刊或其他發售材料中指明的情況下,以堅定的承諾為基礎行事。代理人、交易商和承銷商在正常業務過程中可以是信託的客户、與信託進行交易或為信託提供服務。
如有任何承銷商或代理人蔘與出售本招股説明書所涉及的普通股,信託將於向其出售時與其訂立包銷協議或其他協議,而信託將於招股章程副刊中列明有關該項發行的名稱及信託與其達成的協議的條款。
如果交易商被用於出售本招股説明書所涉及的普通股,信託將把該普通股作為本金出售給交易商。然後,交易商可以將這些普通股以不同的價格轉售給公眾,價格由交易商在轉售時確定。
根據1933年法案第415(A)(4)條的規定,信託公司可以在市場上向做市商或通過做市商或進入現有的交易市場、在交易所或其他地方進行發行。在市場上的發行可以通過一個或多個承銷商作為信託的委託人或代理人。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金47招股説明書日期:2022年9月27日
代理人、承銷商和交易商可根據他們與信託訂立的協議,有權獲得信託就某些民事法律責任(包括1933年法令下的法律責任)作出的彌償,並可在正常業務過程中成為信託的客户、與信託進行交易或為信託提供服務。
為促進普通股的發行,任何承銷商可以進行穩定、維持或以其他方式影響普通股或任何其他普通股價格的交易,其價格可用於確定普通股的支付。具體地説,任何承銷商都可以在與此次發行相關的情況下超額配售,為自己的賬户創造空頭頭寸。此外,為彌補超額配售或穩定普通股或任何其他普通股的價格,承銷商可以在公開市場上競購普通股或任何其他普通股。最後,在通過承銷商組成的銀團發行普通股的任何情況下,如果承銷商或交易商回購以前在交易中分配的普通股,以彌補辛迪加空頭頭寸、穩定交易或其他交易,承銷團可以收回允許在發行中分配普通股的出售特許權。這些活動中的任何一項都可以穩定或維持普通股的市場價格高於獨立的市場水平。任何此類承銷商不需要從事這些活動,並可隨時終止任何此類活動。
信託可與第三方進行衍生交易,或以私下協商的方式將本招股説明書未涵蓋的普通股出售給第三方。如適用的招股章程副刊指出,就該等衍生工具而言,第三方可出售本招股章程及適用的招股章程副刊所涵蓋的普通股或其他發售資料,包括在賣空交易中。如果是這樣的話,第三方可以使用信託質押的普通股或從信託或其他人借入的普通股來結算這些銷售或結算任何相關的證券未平倉借款,並可以使用從信託收到的普通股來結算那些衍生品,以平倉任何相關的未平倉證券借款。此類出售交易的第三方將為承銷商,如果未在本招股説明書中指明,則將在適用的招股説明書增刊或其他發售材料(或生效後的修正案)中指明。
金融業監管局任何成員將獲得的最高賠償額將不超過根據單一招股説明書補編進行的每一次特定普通股發售所銷售的任何證券的初始毛收入的8%。
任何用於發行普通股的承銷商、代理人或交易商,在未經客户事先明確書面批准的情況下,不得確認向其行使酌情權的賬户出售普通股。
分配
該信託公司打算在支付任何已發行優先股的任何股息後,每月向普通股股東分配淨投資收入。每個月分配的金額將根據許多因素而有所不同,包括信託優先股的應付股息或其他財務槓桿成本。隨着投資組合和市場狀況的變化,普通股的股息率和信託的股息政策可能會改變。隨着時間的推移,信託公司將分配其所有淨投資收入(在支付任何已發行優先股的應計股息後)或其他財務槓桿成本。此外,信託打算至少每年分配其全部或幾乎所有已實現資本收益淨額(減去前幾年結轉的可用資本損失)。對普通股股東的分配在除股息日入賬。對優先股股東的分配按日記錄,並在每個股息期結束時支付。
從2008年2月13日開始,與更廣泛的拍賣利率證券市場的模式一致,由於出售訂單與購買APS的出價不平衡,該信託公司的APS拍賣未能成功清算。因此,APS的股息率被重置為最高適用利率。
2012年12月,該信託進行了一項融資交易,根據該交易,它提供了800股VRTP股票。該信託利用出售VRTP股份所得款項淨額進行一系列交易,最終導致贖回及/或回購其已發行的APS,並維持該信託的槓桿資本結構。
信託基金區分税基和財務報告基礎上的分配。美利堅合眾國普遍接受的會計原則要求,只有超過税基的收入和利潤的分配才應在財務報表中報告為資本返還。與分配有關的賬簿和税務會計之間的永久性差異重新分類為實收資本。出於税務目的,短期資本利得的分配被認為是來自普通收入。
根據信託公司的紅利再投資計劃,普通股股東可以自動選擇將他們的部分或全部分配再投資於額外的普通股。請參閲“分配”和“股利再投資計劃”。
雖然有任何借款或已發行的優先股,但在某些情況下,信託公司可能不被允許宣佈其普通股有任何現金股息或其他分配。請參閲“資本結構説明”。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金48招股説明書日期:2022年9月27日
聯邦所得税事宜
該信託已選擇每年被視為並打算符合守則所指的受監管投資公司(“RIC”)的資格。因此,該信託擬滿足有關其收入來源及資產多元化的若干規定,並根據守則所施加的時間要求分配其大部分淨投資收入、淨免税利息收入(如有)及淨資本收益(如有)(扣除任何可用資本虧損結轉後),以維持其RIC地位。如果它有資格被視為RIC,並滿足上述分配要求,該信託公司將不需要為以股息形式支付給其股東的收入繳納美國聯邦所得税。
要符合美國聯邦所得税的要求,信託必須至少90%的年度總收入來自股息、利息、某些證券貸款的付款、出售或以其他方式處置股票、證券或外匯的收益,或與其股票、證券和貨幣投資業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨或遠期合約的收益)。以及從合資格上市合夥的權益所得的淨收益。合夥指(A)合夥的權益在既定證券市場上買賣,或隨時可在二級市場或其實質等價物上買賣,以及(B)合資格收益的90%以下來自上述合資格收入)。信託公司還必須在每個納税年度向其股東分配至少90%的投資公司應税收入(該術語在守則中定義,但在確定時不考慮支付的股息的扣除)和90%的淨免税利息收入的總和。
信託基金還必須滿足有關其資產多樣化的某些要求。在其納税年度的每個季度結束時,信託必須至少擁有其總資產價值的50%,其中包括現金和現金項目、美國政府證券、其他RIC的證券,以及就任何一個發行人而言,不超過信託總資產價值的5%或該發行人未償還有表決權證券的10%的其他證券。此外,在其納税年度的每個季度結束時,信託資產價值不得超過25%,包括通過信託擁有20%或更多有表決權股票權益的公司、任何一個發行人的證券(美國政府證券或其他RIC的證券除外)、或信託控制的兩個或兩個以上從事相同或類似貿易或業務或相關貿易或業務的發行人,或一個或多個合格上市合夥企業的證券。
如果信託基金在任何納税年度都不符合RIC的資格,信託基金的應税收入將繳納企業所得税,來自收益和利潤的所有分配,包括淨資本收益(如果有)的分配,通常將作為普通收入向股東徵税。對於個人股東而言,此類分配可被視為合格股息收入,如果股東作為公司納税,則可能有資格獲得股息收入扣除,前提是滿足一定的持有期和其他要求。為了重新證明作為RIC的税收,信託可能被要求確認未實現的收益,支付大量的税款和利息,並進行大量的分配。
該信託計劃在支付任何已發行優先股的股息或任何未償還借款的利息後,按月分配淨投資收入。
信託基金還可分配其已實現淨資本收益(如果有的話),一般不超過每年一次。資本收益分配的税收取決於信託擁有(或被視為擁有)產生這些投資的時間,而不是股東擁有他或她的股票的時間。一般來説,信託基金將確認其擁有一年以上的投資的長期資本收益或虧損,以及擁有一年或更短時間的投資的短期資本收益或虧損。信託的淨資本收益分配(即長期資本收益淨額超過短期資本損失淨額,在每個情況下參考某些資本損失結轉確定),如有,則應作為長期資本利得向股東納税。從信託的當期和累積收益和利潤中支付給股東的紅利,除資本利得紅利和“合格紅利收入”的分配外,將作為普通收入納税。超過信託收益和利潤的分派(如果有的話)將首先減少股東股票的調整後的納税基礎,在該基礎降至零之後,將構成出售股票的收益。信託公司支付的股息一般不符合適用於個人股東收到的合格股息收入的減税税率,也不符合公司股東普遍可獲得的股息收入扣減。
分配將按上述方式處理,無論此類分配是以現金支付還是投資於信託的額外股份。根據股息再投資計劃以額外股份的形式從信託獲得任何分派的股東將被視為收到股息,其金額相當於(I)如果股票交易低於資產淨值,則分配給股東用於在公開市場上代表其購買股票的現金金額,或(Ii)如果股票交易淨值或高於資產淨值,一般為向股東發行的新股的公平市場價值。
信託基金可保留部分或全部淨資本收益。如果信託保留任何淨資本收益,它將按正常公司税率對保留的金額徵税,但可在發給其股東的通知中將保留金額指定為未分配資本利得,股東(I)將被要求將其在美國聯邦所得税中所佔的份額作為長期資本利得納入收入;以及(Ii)將有權將信託為該未分配金額支付的税款的比例份額抵扣其美國聯邦所得税債務(如果有的話),並有權要求退還超過抵免的部分
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金49招股説明書日期:2022年9月27日
這樣的債務。就美國聯邦所得税而言,股東擁有的股份的課税基礎將增加一個數額,相當於根據前一句第(I)款包括在股東總收入中的未分配資本利得金額與根據前一句第(Ii)款被視為由股東支付的税款之間的差額。信託不需要,也不能保證,如果信託在一個納税年度保留全部或部分淨資本收益,就會做出這一指定。
為了避免產生不可抵扣的4%的美國聯邦消費税義務,該法典要求信託公司在每個歷年的12月31日之前分配(或被視為已經分配)至少等於(I)該年度普通收入的98%,(Ii)資本利得淨收入的98.2%,一般以該年度的10月31日結束的一年期間(如果允許信託選擇並如此選擇)為基礎計算,以及(Iii)該年度內未支付且信託不繳納美國聯邦所得税的前一年的任何普通收入和資本利得淨收入的100%。
美國國税局(IRS)目前要求,擁有兩類或兩類以上股票的RIC必須根據該納税年度支付給每一類股票的股息總額的百分比,按比例將其每類收入(如普通收入和資本利得)分配給每一類股票。因此,如果信託發行優先股,如VRTP股份, 它將指定普通股和優先股的股息由特定類型的收入(例如淨資本收益和普通收入)組成,按照每一類別在信託於本年度支付的股息總額中的比例份額。
在信託產生以外幣計價的收入或應收款項或支出或其他負債與信託實際收取該等收入或應收款項或支付該等負債之間的匯率波動所引致的損益,一般按一般收入或虧損處理。外幣、外幣計價的債務證券和某些外幣期權、期貨合約、遠期合約和類似工具的交易(在允許的範圍內)可能會產生普通收入或損失,只要這些收入或損失是由有關外幣價值的波動引起的。
信託基金將在每個日曆年度結束後及時通知股東所有分配的來源和納税狀況。
出售股份的股東一般會確認資本收益或虧損,其數額等於股東在出售股份中經調整的税基與出售收益之間的差額。持有6個月或以下的股份處置的任何虧損,在收到(或被視為收到)與該等股份有關的任何資本收益股息的範圍內,將被視為長期資本虧損。為確定股份是否已持有六個月或以下,在股東因持有實質類似或相關物業的一個或多個抵銷倉位,或透過某些期權或賣空而減少虧損風險的任何期間內,暫停持股期。任何因出售或交換股份而變現的虧損將不被允許,只要該等股份在股份出售日期前30天起至出售後30天止的61天內被其他實質相同的股份取代(包括通過分派的再投資,例如,如果股東是計劃的參與者或其他情況,可能會發生這種情況)。在這種情況下,替換股份的基礎將進行調整,以反映不允許的損失。
某些美國個人、遺產和信託基金的淨投資收入需繳納3.8%的聯邦醫療保險繳費税。對於個人來説,“淨投資收入”和修改後的調整後總收入超過20萬美元(或如果已婚人士共同申請,則為25萬美元)以上的部分,按較小的數額徵税。除其他外,淨投資收益包括利息、股息、毛收入以及從被動活動和證券或商品交易中獲得的資本收益。淨投資收入通過對這一收入“適當分配”的扣除而減少。
對外國證券的投資可能需要繳納外國預扣税或與收入(在某些情況下可能包括資本利得)有關的其他外國税,這可能會降低信託公司的此類證券的收益。根據適用的税收條約的條款,這些税可以減少或取消。股東一般無權就信託支付的外國税款申請抵免或扣減。此外,對外國證券或外幣的投資可能會增加或加速信託對普通收入的確認,並可能影響信託分配的時間或金額。
信託股份的股息和分配一般應繳納本文所述的美國聯邦所得税,但不得超過已實現的收入和收益,即使此類股息和分配在經濟上可能代表特定股東的投資回報。當信託的資產淨值反映未實現收益或已實現但尚未分配的收益時,這種分配很可能發生在購買的股票上。即使信託的資產淨值也反映了未實現的損失,也可能要求分配這種已實現的收益。
對未提供正確的納税人識別碼和其他所需證明的個人和某些其他非公司股東的應税分配,可能需要繳納“備份”美國聯邦所得税預扣。備用預扣不是附加税。只要向美國國税局提供了適當的信息,任何扣留的金額都可以計入股東的美國聯邦所得税債務。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金50招股説明書日期:2022年9月27日
投資者還應意識到,對個人股東適用替代性最低税率可能會影響適用於長期資本利得的降低税率的好處。
某些外國實體,包括作為中介的外國實體,可能根據《外國賬户税務合規法案》(FATCA)對支付的普通股息收入徵收30%的預扣税。為了避免扣留,受FATCA約束的外國金融機構必須同意向相關税務當局披露有關其直接和間接美國所有者的某些信息,而其他外國實體必須向信託公司證明有關其直接和間接美國所有者的某些信息。此外,美國國税局和財政部已經發布了擬議的法規,規定這些扣繳規則將不適用於信託支付的股票贖回或資本利得股息的毛收入。有關FATCA扣繳和合規的更多詳細信息,請參閲SAI。
前文簡要總結了投資股票對股東的一些重要的美國聯邦所得税後果,反映了截至本招股説明書發佈之日的聯邦税法,並未涉及適用於某些類型的投資者(如公司投資者和外國投資者)的特殊税收規則。關於適用於信託公司和股東的税務規則的更完整的討論可以在SAI中找到,該SAI通過引用被併入本招股説明書。除非另有説明,否則本討論假定投資者是美國人,並將股票作為資本資產持有。這一討論的依據是《法典》的現行規定、根據《法典》頒佈的條例以及司法和行政裁決機關,所有這些規定都可能受到法院或國税局追溯或預期的更改或不同解釋的影響。投資者應諮詢他們的税務顧問,瞭解可能適用於其特定情況的其他聯邦、州、地方和(如果適用)外國税務考慮因素,以及任何擬議的税法修改。
股息再投資計劃
信託公司提供股息再投資計劃(“計劃”),根據該計劃,普通股股東可以選擇將分紅自動再投資於信託公司的普通股。你可填妥股息再投資計劃申請表,選擇參與該計劃。如果您不參與,您將收到由美國股票轉讓信託公司(“AST”或“計劃代理”)作為股息支付代理直接郵寄給您的支票支付的所有現金分配。在分配支付日,如果每股普通股的資產淨值等於或低於每股普通股的市場價格加上估計的經紀佣金,則將發行新的普通股。普通股數量以每股普通股資產淨值或市價的95%中較大者為準。否則,普通股一般將由計劃代理人在公開市場上購買。應繳納所得税的分配(如果有)應納税,無論股票是否進行再投資。
如果您的股票是以經紀公司、銀行或其他被指定人的名義持有的,您可以要求該公司或被指定人代表您參與計劃。如果被提名人沒有提供該計劃,您將需要請求以您的名義在信託的轉讓代理AST重新註冊您的股票,否則您將無法參與。
計劃代理人處理分配的服務費將由信託支付。每位參與者將按比例收取所有公開市場購買的經紀佣金份額。
計劃參與者可隨時按第55頁上註明的地址寫信給計劃代理退出本計劃。 如果您退出,您將獲得以您的名義持有的所有普通股,這些普通股將記入您的計劃賬户。如果參與者通過書面通知計劃代理人選擇讓計劃代理人出售其部分或全部普通股並匯出收益,則計劃代理人有權從收益中扣除5美元的手續費和經紀佣金。
有關該計劃的任何查詢,可直接聯繫計劃代理AST,電話:1-866-439-6787。
資本結構描述
該信託是根據《信託宣言》根據馬薩諸塞州聯邦法律設立的非法人商業信託。《信託聲明》規定,董事會可以授權不同類別的實益權益股份。董事會已批准不限數量的普通股。只要普通股在國家證券交易所上市,信託公司將舉行年度股東大會,並且年度會議是上市的條件。
普通股
《信託聲明》允許信託公司發行不限數量的全額和零碎普通股。每一股普通股代表信託資產中同等比例的權益,彼此在信託中的普通股。當董事會宣佈時,普通股股東有權獲得分派付款。1940年法案或任何未來借款或發行優先股的條款可能限制向普通股股東支付分紅。根據美國證券交易委員會存檔的信託聲明條款,每股普通股在其有權投票的事項上應有權投一票。
信託公司的章程包括條款(“控制權股份條款”),根據該條款,在“控制權股份收購”中獲得信託股份實益所有權的股東只能在以下範圍內對該等股份行使投票權
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金51招股説明書日期:2022年9月27日
這種投票權的授權是由信託的其他股東批准的。根據各種條件和例外情況,章程將“控制權股份收購”定義為包括對信託股份的收購,該信託股份的收購將使實益所有人在收購此類股份時,有能力行使投票權,但不受控制股份條款的限制,有權選舉下列任何範圍的信託受託人:(I)十分之一或以上,但少於全部投票權的五分之一;(Ii)五分之一或以上,但少於全部投票權的三分之一;(Iii)三分之一或以上,但少於全部投票權的多數;或(Iv)所有投票權的過半數或以上。在符合各種條件和程序要求的情況下,包括向信託公司的祕書遞交一份列出某些必要信息的“控制權股份收購聲明”,在控制權股份收購中獲得實益股份所有權的股東一般可以要求信託股東(不包括該收購股東和某些其他有利害關係的股東)在控制權收購後的下一次信託股東年會上批准批准此類股份的投票權。更多信息見下文“組織文件的某些規定”。
章程確立了適用於未來受託人的資格標準,並一般要求,如果股東希望提名一名人士參加董事會選舉或在股東大會上處理任何其他事務,則必須提前通知信託公司。股東發出的任何通知必須附有附例所規定的某些資料。在信託的任何股東大會上,如果股東的提案是由不符合章程規定的所有適用要求的股東提交的,則不會在任何信託股東大會上審議該提案。
在信託清盤的情況下,在支付或充分規定支付信託的所有負債和任何已發行優先股的清算優先權後,以及在收到他們認為保護它們所需的免除、賠償和再融資協議後,董事會可將信託的剩餘資產分配給普通股股東。《信託宣言》規定,普通股東不對信託的任何責任負責,並允許在信託簽訂的每一份協議中加入一項具有這一意義的條款,並與信託的章程協調,補償股東的任何此類責任。儘管根據馬薩諸塞州法律成立的非法人商業信託的股東在某些有限的情況下可能被要求對商業信託的義務承擔個人責任,就像他們是普通合夥人一樣,但前述句子中描述的信託組織文件的條款使這種個人責任的可能性很小。
當有任何借款或優先股未償還時,信託不得宣佈其普通股的任何現金股息或其他分配,除非在宣佈時,(I)優先股的所有應計股息或借款應計利息已經支付,(Ii)信託總資產的價值(在扣除該等股息或其他分派的數額後確定)減去信託的所有負債和未由優先證券代表的負債,為代表負債的該等證券總額的至少300%,以及代表負債的證券總額的至少200%加上已發行優先股的總清算價值(預期相等於已發行優先股的原始購買價格加贖回溢價(如有的話)連同任何應計及未支付的股息,不論是否賺取或申報並按累積計算)。除了1940年法案的要求外,信託公司還可能被要求遵守其他資產覆蓋範圍要求,作為信託公司從評級機構獲得優先股評級的條件。這些要求可能包括比1940年法案更嚴格的資產覆蓋率測試。在某些情況下,對信託公司在其普通股上進行分配的能力的限制可能會損害信託公司保持其作為聯邦所得税目的受監管投資公司的納税資格的能力。然而,信託基金打算, 在可能範圍內,可不時購買或贖回優先股或減少借款,以維持遵守該等資產覆蓋要求,並可在若干情況下就信託作為受監管投資公司地位的任何此等減值向優先股持有人支付特別股息。見“投資目標、政策和風險”、“分配”和“聯邦所得税事項”。根據任何此類贖回或償還的時間,信託可能被要求在優先股清算優先權之外向其持有人支付溢價。
除本文所述外,信託目前無意發行更多普通股。其普通股的其他發行,如果進行,將需要董事會的批准。任何額外的發行將不會以低於當時資產淨值的每股普通股價格出售(不包括承銷折扣和佣金),除非與向現有普通股股東發行或獲得大多數已發行普通股的同意有關。普通股沒有優先購買權。
信託基金一般不會發行普通股股票。然而,在向信託的轉讓代理提出書面請求時,將為記入投資者賬户的任何或全部普通股發行股票證書。已發行給投資者的普通股證書可以隨時退還。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金52招股説明書日期:2022年9月27日
信貸安排
信託目前通過借款進行槓桿操作,並已與管道貸款人和一家銀行達成協議,最多借款2.1億美元(2021年9月29日之前為2.9億美元)。 協議項下的借款由信託的資產擔保。利息以高於管道商業票據發行利率的利率收取,按月支付。根據該協議的條款,該信託亦就其管理貸款的未償還借款支付每年0.90%的計劃費用,以及就協議項下總承諾的未使用部分支付每年0.15%的流動資金(如未償還貸款金額小於或等於貸款總規模的60%,則為0.25%)。截至2022年5月31日的年度計劃和流動資金費用總計1,430,528美元 。與2022年3月7日續簽協議相關,信託支付了315,000美元的預付費用 ,這筆費用將在2023年3月6日之前的一年內攤銷為利息支出 。信託基金須在協議期限內維持某些淨資產水平。於2022年5月31日 ,除已發行優先股外,該信託根據協議有未償還借款147,000,000美元,利率為1.06 %。根據協議項下借款的短期性質及浮動利率,借款於2022年5月31日的賬面金額接近其公允價值。截至2022年5月31日止年度,協議項下的平均借款金額及平均利率(不包括費用)分別為131,498,630元 及0.31 %。
此外,信貸安排/計劃包含契約,其中包括限制信託公司在某些情況下支付股息的能力、產生額外債務、在未經貸款人同意的情況下籤訂新的投資諮詢協議、改變其基本投資政策和從事某些交易,包括合併和合並,並可能要求除1940年法案所要求的資產覆蓋率之外的資產覆蓋率。信託須將其資產質押,並以現金或高級證券的形式保留一部分資產,作為利息或本金支付和支出的準備金。信貸安排/計劃包含習慣契約、消極契約和違約條款。此外,未來達成的任何此類信貸安排/計劃可由一項或多項具有重大不同條款的信貸安排或通過發行優先股或債務證券來取代或再融資。
回購普通股和其他折價措施
由於封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值,董事會已確定,信託公司不時採取糾正行動可能符合股東的利益。董事會與Eaton Vance磋商後,將至少每年檢討公開市場回購普通股及/或要約收購普通股的可能性,並會考慮普通股的市價、普通股的資產淨值、信託資產的流動資金、對信託開支的影響、該等交易是否會損害信託作為受監管投資公司的地位或導致未能遵守適用的資產覆蓋範圍規定、一般經濟狀況及其他可能對信託完成該等交易的能力有重大影響的事件或條件。不能保證董事會實際上會決定採取這些行動中的任何一個,或者如果採取了這些行動,將導致信託公司的普通股以等於或接近其資產淨值的價格交易。考慮到普通股可能較資產淨值有折讓,而任何該等折讓可能不符合股東利益,董事會在與Eaton Vance磋商後,可不時檢討減少任何該等折讓的可能行動。
2013年11月,董事會初步批准了該信託基金的股票回購計劃。根據董事會於2019年3月對股份回購計劃的重新授權,信託有權在股票交易價格低於資產淨值的情況下,按市場價格回購截至上一歷年最後一天的最多10%的已發行普通股。股份回購計劃並不要求信託公司購買特定數量的股份。股票回購計劃的結果將在信託公司提交給股東的年度和半年度報告中披露。
優先股
信託聲明授權在未經普通股股東批准的情況下,通過董事會的行動,以一個或多個系列發行不限數量的實益權益優先股,包括優先股,每股面值0.01美元,權利由董事會決定。2004年9月16日,信託公司發行了3,480系列A、3,480系列B、3,480系列C、3,480系列D和3,480系列APS,每股清算優先權為25,000美元,外加累積但未支付的股息。截至2012年11月30日,已贖回2,840個A系列AP、2,840個B系列AP、2,840個C系列AP、2,840個D系列AP和2,840個E系列AP。2012年12月,該信託進行了一項融資交易,根據該交易,它提供了800股VRTP股票。該信託利用出售VRTP股份所得款項淨額進行一系列交易,最終導致贖回及/或回購其已發行的APS,並維持該信託的槓桿資本結構。截至2013年1月4日,所有AP均已贖回和/或回購。VRTP股票優先於普通股。
根據1940年法案的要求,信託公司在發行任何優先股後,必須立即擁有至少200%的“資產覆蓋率”。資產覆蓋範圍是指信託的總資產價值減去所有未由優先證券代表的負債和債務(如1940年法令所界定)與代表信託債務的優先證券總額之比(如果有的話)加上優先股的總清算優先權。清算價值
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金53招股説明書日期:2022年9月27日
預期優先股的總收購價加上適用的贖回溢價(如有)連同任何應計及未支付的分派(按累積基準計算),不論是否賺取或申報。優先股的條款,包括分派率、投票權、清算優先權和贖回條款,由董事會決定(受適用法律和信託的信託聲明的約束)。信託可以發行優先股,規定通過拍賣或再營銷程序以相對較短的間隔定期重新確定分配率,儘管此類優先股的條款也可能使信託能夠延長這種間隔。有時,任何優先股的分派率可能會超過信託投資優先股收益的費用後的回報率和信託的槓桿結構,導致普通股股東的回報率低於優先股沒有流通股的情況。
如果信託發生任何自願或非自願的清算、解散或清盤,任何優先股的條款可能使優先股持有人有權在向普通股持有人進行任何資產分配之前獲得優先清算分配(預計等於每股原始購買價加上適用的贖回溢價,如有的話,連同應計和未支付的分配,無論是否賺取或申報並按累計計算)。在支付其有權獲得的全部清算分派款項後,優先股股東將無權進一步參與信託基金的任何資產分派。
優先股持有者作為一個類別投票,將有權選舉信託基金的兩名受託人。普通股和優先股的持有者(作為一個單一類別一起投票,每一股的持有者有一票)將有權選舉信託的其餘受託人。根據1940年法案,如果在任何時候,任何優先股的分配未支付的金額相當於該優先股的兩個全年分配,所有已發行優先股的持有者將被允許作為一個類別投票,選舉信託受託人的多數,直到所有拖欠的分配都已支付或宣佈並留出用於支付。此外,如果評級機構要求對任何優先股進行評級,或董事會認為這符合普通股股東的最佳利益,則發行此類優先股可能會導致施加比1940年法案要求更多的限制性規定。在這方面,在其他情況下,任何優先股的持有者可能有權選舉信託董事會的多數成員,例如,如果優先股的一筆付款拖欠。優先股和普通股持有人在選舉受託人方面的不同權利不影響所有受託人採取他們認為符合信託最佳利益的行動的義務。所有此類行動必須符合(I)信託對優先股持有人的義務(這些義務主要產生於信託組織文件中規定的優先股的合同條款)和(Ii)對信託的受託責任,其中包括忠誠和注意的責任。
VRTP的股票已被穆迪評為Aa3級。信託目前打算維持VRTP股票或其發行的任何優先股的這一評級或同等的信用評級。評級機構對優先股和任何與信貸安排或商業票據計劃有關的銀行貸款人進行評級,也可以將特定的限制作為借款的條件。這種限制可能包括比1940年法案對信託施加的更嚴格的資產覆蓋範圍或投資組合要求。這些契約或準則目前不會,預計也不會妨礙伊頓·萬斯根據其投資目標和政策管理信託基金的投資組合,預計它們將來也不會妨礙伊頓·萬斯。
組織文件的某些規定
組織文件中的反收購條款摘要
根據組織文件,董事會分為三個類別,其中一個類別的任期在普通股和優先股持有人(如有)的每次年度會議上屆滿。在每屆年會上,選出一類受託人,任期三年。這一規定可能會推遲董事會多數成員的更換,從而增加董事會組成的穩定性。此外,如果在受託人任期屆滿的年度會議上沒有選出受託人,並且向股東提交的作為該受託人繼任者的被提名人也沒有當選,則現任受託人仍將是相關受託人類別的成員並任職至適用於該類別受託人的任期屆滿為止。在競爭激烈的受託人選舉中,被提名人必須獲得大多數流通股的贊成票,並有權投票才能當選。只有在由其餘受託人簽署的書面文件或由選出該受託人並有權就該事項投票的信託類別中至少三分之二股份的持有人投票的情況下,受託人才可被免職。這些規定同樣可能推遲董事會成員的更換,這同樣增加了董事會組成的穩定性。
組織文件規定了對某些其他事項的絕對多數表決要求。信託聲明要求信託每一類別至少75%已發行股份的持有人投贊成票,作為一個類別投票,然後有權投票批准、採納或授權與某一類別股份的5%或以上持有人(“主要股東”)及其聯繫人進行的某些交易,除非董事會已通過決議批准與該等持有人的諒解備忘錄,在這種情況下,正常的投票要求將生效。就本規定而言,大股東是指任何直接或間接、單獨或連同其關聯公司和聯營公司受益的人
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金54招股説明書日期:2022年9月27日
擁有信託任何類別實益權益5%或以上的流通股。受這些特別批准規定規限的交易為:(I)信託或信託的任何附屬公司與任何主要股東合併或合併;(Ii)向任何主要股東發行信託的任何證券以換取現金;(Iii)向任何主要股東出售、租賃或交換信託的全部或任何主要部分資產(公平市價總額低於1,000,000美元的資產,為計算目的,將在12個月期間內在任何一系列類似交易中出售、租賃或交換的所有資產合計);或(Iv)向信託或其任何附屬公司或與信託或其任何附屬公司出售、租賃或交換任何主要股東的任何資產,以換取信託的證券(公平市價總額少於1,000,000美元的資產除外,就該計算而言,該等資產是指在十二個月期間內在任何一系列類似交易中出售、租賃或交換的所有資產的總和)。有關信託章程中適用於未來受託人的控制權股份條款和資格標準的信息,請參閲“資本結構説明-普通股”。
董事會認為,這些規定符合信託基金及其股東的最佳利益。這些條款可能會為信託提供一些保護,使其免受“激進”投資者的反叛活動的影響,在某些情況下,這些活動可能會阻礙信託實現其投資目標的能力,並可能威脅到信託及其其他股東的長期利益。這些規定促進了連續性和穩定性,並增強了信託基金執行與其聲明的投資目標和投資政策相一致的投資戰略的能力。由於這些條款可能會阻止第三方尋求獲得信託公司的控制權或進行收購要約或類似的交易,它們可能會減少普通股股東以高於當時市場價格的短期溢價出售其普通股的機會,然而,它們允許董事會在評估這些和其他類型的交易時平衡整個股東的利益,而不是優先考慮某些股東的利益。
“轉換為開放式基金”項下所述的投票門檻高於馬薩諸塞州或聯邦法律規定的門檻(如果有的話)。董事會已確定,這些投票要求總體上符合普通股和優先股持有人的最佳利益。本規定全文參考美國證券交易委員會備案的組織文件。
轉換為開放式基金
信託可於任何時間轉換為開放式投資公司,如獲(I)信託當時三分之二或以上的已發行普通股及優先股,或(Ii)超過當時已發行普通股及優先股的50%,如獲當時至少75%在任受託人的推薦,則可按類別分開投票的較少者批准。如果以上述方式獲得批准,信託基金的轉換必須在批准轉換的普通股股東大會後90天才能進行,而且還需要至少提前30天通知所有普通股股東。將信託基金轉換為開放式管理投資公司還需要贖回任何已發行的優先股,包括VRTP股票,並可能需要償還借款。委員會認為,鑑於信託基金的投資目標和政策,封閉式結構是可取的。因此,投資者應該假設,董事會不太可能投票將信託基金轉變為一家開放式管理投資公司。
託管人和轉讓代理
道富銀行信託公司(“道富銀行”),道富金融中心,One Lin Street,Boston,MA 02111,是該信託的託管人,並將繼續保管該信託的證券和現金。道富銀行負責維護信託基金的總分類賬,並至少每週計算每股資產淨值。道富銀行還負責與信託投資有關的出售、交換、替代、轉讓和其他交易的細節,並接收和支付所有資金。道富銀行還協助準備股東報告,並以電子方式向美國證券交易委員會提交此類報告。
紐約布魯克林15大道6201號的美國股票轉讓和信託公司,郵編:11219是該信託公司的轉讓代理和股息支付代理。
法律事務
與普通股有關的某些法律問題將由伊頓·萬斯的內部律師轉交給信託公司。
2020年8月27日,信託受託人委員會(“董事會”)收到了法律顧問致對衝基金Saba Capital Master Fund,Ltd.(“Saba”)的股東要求函。薩巴還在馬薩諸塞州薩福克縣高級法院對信託公司提起訴訟,指控信託公司及其某些附屬公司、信託顧問和董事會違反合同和受託責任,此前信託公司最近實施了章程修正案,即(I)要求在競爭激烈的選舉中被託管人提名的人必須獲得多數合格股份的贊成票才能當選,以及(Ii)建立與通過“控制股份”收購獲得的股份相關的某些要求。關於信託,薩巴尋求廢除這些附例條款和某些相關的救濟。2021年3月31日,法院部分批准和部分拒絕了駁回薩巴索賠的動議。雖然 信託的管理層無法預測這件事的 結果,但它 不認為 結果會導致信託支付任何金錢 損害賠償。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金55招股説明書日期:2022年9月27日
向股東報告
信託公司將向普通股股東發送未經審計的半年度報告和經審計的年度報告,其中包括所持投資的清單。
獨立註冊會計師事務所
德勤會計師事務所(“德勤”)位於馬薩諸塞州波士頓伯克利街200號,郵編:02116,是一家獨立註冊會計師事務所,負責審計信託基金的財務報表。德勤和/或其附屬公司為信託提供其他審計、税務和相關服務。
潛在的利益衝突
作為一家多元化的全球金融服務公司,投資顧問的母公司摩根士丹利從事廣泛的活動,包括金融諮詢服務、投資管理活動、貸款、商業銀行、贊助和管理私人投資基金、從事經紀自營商交易和本金證券、商品和外匯交易、研究出版和其他活動。在正常業務過程中,摩根士丹利是一家提供全方位服務的投資銀行和金融服務公司,因此從事摩根士丹利的利益或其客户的利益可能與適用的基金或投資組合的利益發生衝突的活動(就本節而言,統稱為“基金”或“基金”)。摩根士丹利為客户和發起人、管理或諮詢其他投資基金和投資計劃、賬户和業務(連同任何新的或繼任的摩根士丹利基金、計劃、賬户或業務,但由伊頓·萬斯公司的前直接或間接子公司(“伊頓·萬斯投資賬户”)贊助、管理或提供諮詢的基金、計劃、賬户或業務除外)、“MS投資賬户”,以及伊頓·萬斯投資賬户,(“附屬投資賬户”)具有各種各樣的投資目標,在某些情況下,這些目標可能與基金的投資目標重疊或衝突,並存在利益衝突。此外,摩根士丹利或投資顧問亦可能不時開設新的或繼任的關聯投資賬户,與基金競爭,並出現類似的利益衝突。下面的討論列舉了一些實際的, 明顯的和潛在的利益衝突。不能保證利益衝突會以有利於基金股東的方式解決,事實上,也可能不會。下面沒有描述的利益衝突也可能存在。
以下有關實際的、明顯的和潛在的利益衝突的討論也可能適用於MS Investment賬户或產生於MS Investment賬户,無論是否具體指明。
有關利益衝突的更多信息,請參閲SAI中題為“潛在利益衝突”的一節。
重大非公開信息。預計投資顧問可獲得有關投資或潛在投資機會的機密或重大非公開信息。如果獲得此類信息,投資顧問可能被禁止(包括根據適用法律或內部政策或程序)尋求與此類投資或投資機會有關的投資或處置機會。摩根士丹利建立了一定的信息壁壘和其他政策,以解決摩根士丹利內部不同企業之間的信息共享問題。然而,在有限的情況下,包括出於管理業務和聲譽風險的目的,並在政策和程序以及任何適用法規的約束下,摩根士丹利人員,包括投資顧問的人員,在信息障礙的一側可以通過“穿越牆”的方式接觸到信息,也可以接觸到信息障礙另一側的人員。這位投資顧問在決定是否參與這種越界行動時面臨着利益衝突。與這種越界有關的信息可能會限制或限制投資顧問代表基金進行或以其他方式進行交易的能力(包括在沒有越界的情況下購買或出售投資顧問可能為基金買入或賣出的證券)。
摩根士丹利及其關聯投資賬户的投資。在為關聯投資賬户提供多重服務時,摩根士丹利,包括投資顧問及其投資團隊,可能對關聯投資賬户中的其他客户或投資者負有義務,而履行這些義務可能不符合基金或其股東的最佳利益。基金的投資目標可能與某些附屬投資賬户的投資目標重疊。因此,投資團隊的成員在基金和由投資顧問提供建議或附屬於投資顧問的其他投資基金、方案、賬户和業務之間的投資機會分配可能面臨衝突。某些附屬投資賬户可能會提供更高的管理費或獎勵費用,或更多的費用報銷或間接費用分配,所有這些都可能導致這種利益衝突,並激勵投資顧問偏愛此類其他賬户。為了設法減少潛在的利益衝突,並試圖以公平和公平的方式分配這種投資機會,投資顧問執行了分配政策和程序。這些政策和程序旨在根據組織文件、投資戰略、適用的法律和條例以及投資顧問的受託責任的要求,使投資顧問的所有客户,包括基金,公平地獲得投資機會。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金56招股説明書日期:2022年9月27日
由不同的投資部門進行投資。為基金及某些其他伊頓·萬斯投資賬户提供投資相關服務的實體和個人(“伊頓·萬斯投資部”)可能不同於向MS投資賬户提供投資相關服務的實體和個人(“MS投資部”,與伊頓·萬斯投資部一起稱為“投資部”)。雖然摩根士丹利按照內部政策和程序在投資部門之間設置了信息壁壘,但每個投資部可以就某些與投資有關的事項與其他投資部進行討論,共享信息和資源。MS投資賬户可以在基金之前交易(反之亦然),可能比基金更快、更高效地完成交易,和/或在同一或類似的投資中實現與基金不同的執行,即使投資部門分享了導致該投資決定的研究和觀點。為基金服務的投資部和MS投資部之間的任何信息或資源共享可能會不時導致基金同時或同時尋求從事與另一投資部服務的賬户相同或相似的交易,而特定證券的買家或賣家有限,這可能導致基金的執行不如該賬户有利。
支付給經紀交易商和其他金融中介機構。投資顧問和/或EVD可從其自有資金中,而不是作為基金的一項支出,向某些金融中介機構(可能包括投資顧問和EVD的關聯公司),包括各種遞延補償計劃的記錄保管人和管理人,支付與出售、分發、營銷和保留基金股份和/或為股東提供服務有關的補償。如上所述,金融中介人獲得或獲得額外補償的前景可能會為這些金融中介人及其財務顧問和其他銷售人員提供激勵,使他們更傾向於出售基金的股票,而不是這些金融中介人沒有獲得額外補償(或獲得較低水平的額外補償)的其他投資選擇。然而,這些付款安排不會改變投資者購買基金股票的價格,也不會改變基金代表投資者投資的金額。投資者在考慮和評估與基金份額有關的任何建議時,可能希望考慮此類支付安排,並應仔細審查金融中介機構提供的有關其薪酬的任何披露。此外,在某些情況下,如果基金(可能與摩根士丹利一起)超過某一所有權權益,或擁有一定程度的投票權或控制權,或擁有其他權益,投資顧問可限制、限制或減少基金的投資額,或限制基金取得或行使的管治或投票權的類型。
摩根士丹利交易與委託人投資活動。儘管本協議有任何相反規定,摩根士丹利一般會進行其銷售和交易業務,發表研究和分析,並提供投資建議,而不考慮基金的持股情況,儘管這些活動可能會對基金的一項或多項投資的價值產生不利影響,或可能導致摩根士丹利在一項或多項有別於基金的組合投資中擁有權益,甚至可能對基金產生不利影響。
摩根士丹利的投資銀行業務等商業活動。摩根士丹利為客户提供各種合併、收購、重組、破產和融資交易方面的諮詢。摩根士丹利可以擔任客户的顧問,包括其他可能與基金競爭的投資基金以及基金可能持有的投資。摩根士丹利可以就其任何客户或專有賬户提供建議並採取行動,這些建議或行動可能與基金提供的建議不同,或可能涉及與基金所採取行動不同的時間或性質的行動。摩根士丹利可以向與基金和/或基金的任何投資相違背基金的最佳利益和/或其任何投資的最佳利益的競爭者提供建議和建議。摩根士丹利代表其客户的活動(如承銷商或配售代理)可能會限制或以其他方式限制基金本來可以獲得的投資機會。
摩根士丹利可受聘擔任與出售該公司或其子公司或分公司有關的公司的財務顧問,可代表該公司進行併購活動的潛在買家,並可提供與該等交易有關的貸款及其他相關融資服務。摩根士丹利對這類活動的補償通常基於已實現的對價,通常在很大程度上取決於交易完成。在這種情況下,基金可能被禁止參與與被出售公司或與被出售公司有關的交易,或參與任何與合併或收購有關的融資活動。
潛在衝突的一般流程。上述所有交易都涉及投資顧問、投資顧問的相關人員和/或其客户之間的潛在利益衝突。經修訂的1940年《投資顧問法》(“顧問法”)1940年法和ERISA規定了某些要求,旨在減少投資顧問與其客户之間發生利益衝突的可能性。在某些情況下,在滿足某些條件的情況下,交易可能是允許的。某些其他交易可能會被禁止。此外,投資顧問制定了旨在防止利益衝突發生的政策和程序,並在發生利益衝突時確保以符合其對客户的受託責任和適用法律的方式為客户進行交易。投資顧問力求確保適當地解決潛在的或實際的利益衝突,同時考慮到客户的最大利益。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金57招股説明書日期:2022年9月27日
附加信息
招股説明書和SAI並不包含信託向美國證券交易委員會提交的註冊聲明中列出的所有信息。在支付美國證券交易委員會規則和條例規定的費用後,可以從支付寶獲得完整的註冊説明書。可通過撥打1-800-262-1122免費獲得SAI。
本招股章程所載有關任何合約或其他文件內容的陳述並不一定完整,且在每一情況下,均提及作為本招股章程一部分的登記聲明作為證物而存檔的該等合約或其他文件的副本,每項該等陳述在各方面均受該等參考所規限。
根據美國證券交易委員會通過的規定,除非您特別要求提供報告的紙質副本,否則信託公司的年度和半年度股東報告的紙質副本將不再郵寄。取而代之的是,這些報告將在信託的網站(funds.eatonvance.com/closed-end-fund-and-term-trust-documents.php),上提供,每次發佈報告時,您都會收到郵件通知,並提供訪問該報告的網站地址。如果您已經選擇以電子方式接收股東報告,您將不會受到此更改的影響,也不需要採取任何措施。如果您在信託的轉讓代理機構American Stock Transfer&Trust Company,LLC(“AST”)持有股份,您可以選擇通過聯繫AST以電子方式接收信託的股東報告和其他通信。如果你通過金融中介機構(如經紀自營商或銀行)持有你的股票,你必須聯繫你的金融中介機構註冊。您可以選擇免費接收所有未來信託股東報告的紙質版本。如果您在AST持有股份,您可以致電1-866-439-6787通知AST,您希望繼續收到您的股東報告的紙質副本。如果您通過金融中介機構持有這些股票,您必須聯繫您的金融中介機構或按照本披露中包含的説明(如果適用)選擇繼續接收您的股東報告的紙質副本。您選擇接收書面報告將適用於在AST持有的所有基金或通過您的金融中介持有的所有基金(視情況而定)。
以引用方式成立為法團
本招股説明書是提交給美國證券交易委員會的註冊聲明的一部分。信託被允許通過引用將提交給美國證券交易委員會的信息併入,這意味着信託可以通過向您推薦這些文件來向您披露重要信息。通過引用併入的信息被認為是本招股説明書的一部分,稍後信託向美國證券交易委員會備案的信息將自動更新和取代此信息。
以下列出的文件,以及隨後根據1940年法案規則30(B)(2)和交易法第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何報告和其他文件,自提交這些報告和文件之日起,將通過引用的方式併入本招股説明書,並被視為本招股説明書的一部分:
●信託的SAI,日期為2022年9月27日,提交給本招股説明書;
●信託基金的年報在截至2022年5月31日的財政年度的N-CSR表格中 於2022年7月25日向美國證券交易委員會提交; 和
●這個信託公司普通股説明包含在2004年5月26日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊説明書中,包括在特此登記的發售終止之前為更新該描述而提交的任何修訂或報告。
應書面或口頭要求,信託將免費向收到本招股説明書的每個人,包括任何受益所有人,提供一份已經或可能通過引用納入本招股説明書或隨附的招股説明書附錄中的任何和所有文件的副本。您應該通過撥打(800)262-1122直接索要文件。
該信託基金在http://www.eatonvance.com.上免費提供本招股説明書、SAI以及信託基金的年度和半年度報告。您也可以在美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov))上獲取本招股説明書、SAI、通過引用納入的其他文件以及信託以電子方式存檔的其他信息,包括報告和委託書,或支付複印費,通過電子請求發送至Public Info@sec.gov。信託網站中包含的或可以通過信託網站訪問的信息不是本招股説明書或隨附的招股説明書附錄的一部分。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金58招股説明書日期:2022年9月27日
《補充信息説明》目錄
| 頁面 |
其他投資信息和限制 | 2 |
受託人及高級人員 | 19 |
投資諮詢和其他服務 | 26 |
資產淨值的確定 | 30 |
投資組合交易 | 31 |
税費 | 33 |
其他信息 | 38 |
保管人 | 39 |
獨立註冊會計師事務所 | 39 |
證券的控制人和主要持有人 | 39 |
潛在的利益衝突 | 39 |
以引用方式成立為法團 | 45 |
財務報表 | 45 |
附錄A:評級 | 47 |
附錄B:代理投票政策和程序 | 56 |
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金59招股説明書日期:2022年9月27日
信託基金的隱私政策
事實 | 伊頓·萬斯怎麼處理你的 個人信息 |
為什麼? | 金融公司選擇如何共享您的個人信息。聯邦法律賦予消費者限制部分但不是全部分享的權利。聯邦法律還要求我們告訴您如何收集、共享和保護您的個人信息。請仔細閲讀此通知,瞭解我們的工作。 |
什麼? | 我們收集和共享的個人信息類型取決於您向我們提供的產品或服務。此信息可以包括: ■社保號和收入 ■投資經驗和風險承受能力 ■檢查帳號和電匯説明 |
如何? | 所有金融公司都需要共享客户的個人信息來運營他們的日常業務。在下面的部分中,我們列出了金融公司可以共享客户個人信息的原因;伊頓·萬斯選擇共享的原因;以及您是否可以限制這種共享。 |
我們可以分享的原因 您的個人 信息 | 伊頓·萬斯 共享? | 你能限制這一點嗎 共享? |
用於 我們的日常 業務 目的 - 處理您的交易、維護您的帳户、迴應法院命令和法律調查,或向信用局報告 | 是 | 沒有 |
為了 我們的 營銷 目的 - 向您提供我們的產品和服務 | 是 | 沒有 |
對於 與其他 金融公司 聯合營銷 | 沒有 | 我們不共享 |
對於我們的 投資 管理 分支機構 日常 業務 目的 - 有關您的交易、經歷和信譽的信息 | 是 | 是 |
對於我們的 代銷商 日常 業務 目的 - 有關您的交易和體驗的信息 | 是 | 沒有 |
對於我們的 附屬公司的 日常 業務 目的 - 有關您的信譽的信息 | 沒有 | 我們不共享 |
對於 我們的 投資 管理層 分支機構 到 市場 到 您 | 是 | 是 |
對於 我們的 代銷商 至 市場 至 您 | 沒有 | 我們不共享 |
對於 非關聯企業 至 市場 至 您 | 沒有 | 我們不共享 |
限制我們的共享 |
撥打免費電話1-800-262-1122或發送電子郵件:郵箱:EVPrivacy@eatonvance.com 請注: 如果你是新的客户, 我們可以從發送此通知之日起30天內開始共享您的信息。當你在不再我們的客户,我們將繼續 按照本通知中的説明共享您的信息。但是,您可以隨時聯繫我們以限制我們的共享。 |
問題? | 撥打免費電話1-800-262-1122或發送電子郵件:郵箱:EVPrivacy@eatonvance.com |
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金60招股説明書日期:2022年9月27日
我們是誰 | |
是誰 提供 此通知? | 伊頓·萬斯管理公司、伊頓·萬斯分銷商、伊頓·萬斯信託公司、伊頓·萬斯管理(國際)有限公司、伊頓·萬斯國際顧問有限公司、伊頓·萬斯全球顧問有限公司、伊頓·萬斯管理公司的房地產投資集團、波士頓管理和研究公司、卡爾弗特研究和管理公司、伊頓·萬斯和卡爾弗特基金家族以及我們的投資諮詢附屬公司(“伊頓·萬斯”)(見下面的投資管理附屬公司定義) |
我們所做的工作 | |
伊頓 萬斯如何保護我的個人 信息? | 為了保護您的個人信息不受未經授權的訪問和使用,我們使用符合聯邦法律的安全措施。這些措施包括計算機安全措施以及保護文件和建築物的安全。我們有管理人員正確處理客户信息的政策,並要求提供支持的第三方遵守有關此類信息的適當安全標準。 |
伊頓 萬斯如何收集我的個人 信息? | 我們收集您的個人信息,例如當您 ■ 開立帳户或從您的帳户存取款 ■ 從我們這裏購買證券或電匯 ■ 給我們您的聯繫方式 我們還從其他人(如信用局、附屬公司或其他公司)收集您的個人信息。 |
為什麼 我不能 限制 所有 共享? | 聯邦法律只允許您限制 ■ 為聯屬公司的日常業務目的共享-有關您的信譽的信息 ■ 禁止代銷商使用您的信息向您進行營銷 ■ 為非關聯公司提供共享以向您推銷 州法律和個別公司可能會賦予您額外的權利來限制共享。有關您在州法律下的權利的更多信息,請參見下文。 |
定義 | |
投資 管理 子公司 | 伊頓·萬斯投資管理公司的附屬公司包括註冊投資顧問、註冊經紀自營商以及註冊和未註冊基金。投資管理關聯公司不包括與摩根士丹利財富管理公司關聯的實體,如摩根士丹利美邦有限責任公司和摩根士丹利公司。 |
代銷商 | 因共同所有權或控制權而有關聯的公司。它們可以是金融公司,也可以是非金融公司。 ■ 我們的 附屬公司 包括擁有 a 摩根士丹利 名稱 的 公司 以及 金融 公司 摩根士丹利美邦有限責任公司和摩根士丹利公司 |
非關聯企業 | 不因共同所有權或控制權而相關的公司。它們可以是金融公司,也可以是非金融公司。 ■ Eaton Vance 不 與 非附屬公司 共享 ,因此 他們可以 向 您推銷 。 |
聯合 營銷 | 非關聯金融公司之間的正式協議,共同向您營銷金融產品或服務。 ■ 伊頓 萬斯 不 聯合 營銷。 |
其他重要信息 | |
佛蒙特州: 除非法律允許,否則我們不會與非附屬機構共享我們收集的有關佛蒙特州居民的個人信息,除非您提供書面同意以共享此類信息。
加州: 除非法律允許,否則我們不會與非附屬機構共享我們收集的有關加州居民的個人信息,並且我們將限制與我們的附屬機構共享此類個人信息,以遵守適用於我們的加州隱私法。 |
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金61招股説明書日期:2022年9月27日
最多4,741,359股 股
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金
普通股
招股説明書,2022年9月27日
在再生紙上打印。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金62招股説明書日期:2022年9月27日
的聲明
附加信息
2022年9月27日
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金
馬薩諸塞州波士頓國際廣場2號,02110
1-800-262-1122
目錄表
| 頁面 |
其他投資信息和限制 | 2 |
受託人及高級人員 | 19 |
投資諮詢和其他服務 | 26 |
資產淨值的確定 | 30 |
投資組合交易 | 31 |
税費 | 33 |
其他信息 | 38 |
保管人 | 39 |
獨立註冊會計師事務所 | 39 |
證券的控制人和主要持有人 | 39 |
潛在的利益衝突 | 39 |
以引用方式成立為法團 | 45 |
財務報表 | 45 |
附錄A:評級 | 47 |
附錄B:代理投票政策和程序 | 56 |
本附加信息聲明 (“SAI”)不是招股説明書,只有在日期為2022年9月27日的伊頓·萬斯浮動利率收益信託(“該信託”)的招股説明書之前或隨附的招股説明書(“該信託”)被授權分發給潛在投資者,該招股説明書不時補充 ,該説明書通過引用併入本文。本SAI應與招股説明書一起閲讀, 的副本可通過聯繫您的金融中介機構或致電信託基金1-800-262-1122免費獲得。
本SAI中使用的大寫術語和未另行定義的術語具有信託招股説明書和任何相關招股説明書附錄中賦予它們的含義。
其他投資信息和限制
招股説明書中介紹了主要的投資策略。以下是對可能從事的各種投資實踐的描述,無論是作為主要戰略還是次要戰略,並對某些隨之而來的風險進行了總結。顧問不得購買下列任何工具或使用下列任何技術,除非其認為這樣做有助於實現信託的投資目標。
優先貸款
優先貸款是指優先於借款人的其他債務償還的貸款。優先貸款支付的利息通常根據基準指標、指定的調整時間表或現行利率定期浮動、調整或變化。優先貸款通常由特定資產或“抵押品”擔保,儘管它們可能沒有抵押品擔保。高級貸款通常是由美國或外國商業銀行、保險公司、財務公司或其他金融機構(“代理人”)為一羣貸款投資者(“貸款投資者”)發起、談判和安排的,通常被稱為“辛迪加”。代理通常代表銀團中的貸款投資者管理和執行高級貸款。此外,機構,通常但不總是代理人,代表貸款投資者持有任何抵押品。貸款利息主要採取在一級或二級市場購買轉讓的形式。貸款利息也可以採取參與優先貸款的形式,或作為高級貸款的名義。優先貸款主要包括優先浮動利率貸款和次級優先浮動利率債務債務(包括由資產擔保池發行的債務)及其利息。
貸款抵押品。借款人一般會在高級貸款期限內質押抵押品,以擔保其債務。此外,高級貸款可由借款人的所有者或附屬公司的資產擔保或擔保。在高級貸款期間,擔保貸款的抵押品的價值可能會下降,導致貸款的抵押品不足。抵押品可能由可能不容易清算的資產組成,而且不能保證這種資產的清算將充分履行借款人根據優先貸款承擔的義務。此外,如果高級貸款被取消抵押品贖回權,信託公司可能成為抵押品的部分所有者,並將承擔與擁有和處置此類抵押品相關的成本和債務。
收費。信託可以在購買高級貸款時獲得融資手續費,並在出售高級貸款時支付融資手續費。在持續的基礎上,信託可能會收到基於優先貸款基礎信用額度部分的未提取部分的承諾費。在某些情況下,在借款人預付高級貸款時,信託可能會收到預付違約金或修改費。
貸款管理處。在典型的高級貸款中,代理人管理貸款協議的條款,並負責向借款人收取本金和利息,並將這些款項分攤給貸款投資者。如果代理人未能履行其義務,可能會推遲或對信託收到付款產生不利影響。此外,除非根據貸款協議或參與(視情況而定)的條款,信託對借款人有直接追索權,否則信託必須依賴代理人和其他貸款投資者對借款人採取適當的補救措施。代理人通常負責根據借款人編寫的報告監測貸款協議中所載契諾的遵守情況。代理人或貸款投資者完全或主要依賴借款人的報告的典型做法可能涉及借款人的欺詐風險。目前尚不清楚對高級貸款的投資是否為證券法提供了防止欺詐和失實陳述的保護。
如果一家金融機構未能遵守必要的照管標準或破產,其代理人的任命通常可能被終止。一般情況下,將任命一名繼任代理人來取代終止的代理人,而代理人根據貸款協議持有的資產應仍可供優先貸款持有人使用。然而,如果代理人為信託的利益持有的資產被確定受制於代理人的一般債權人的債權,信託可能會在實現高級貸款的付款方面產生一定的成本和延遲,或者遭受本金和/或利息的損失。在涉及其他中間人(定義見下文)的情況下,可能會出現類似的風險。
其他信息。如果借款人經歷過或可能被認為可能經歷過信用問題,包括參與破產重組程序或其他形式的債務重組,或最近從破產重組程序或其他形式的債務重組中脱穎而出,信託可以購買並在其投資組合中保留優先貸款。雖然這種投資可能提供增加收入和資本增值的機會,但它們通常涉及更大的風險,可被視為投機性的。信託可不時參與由債權人組成的特別委員會,與陷入財務困境的借款人的管理層進行談判。該信託基金可能會因此類參與而產生法律費用。此外,這種參與可能會限制信託交易或獲得特定證券的額外頭寸的能力,否則它可能會希望這樣做。信託的參與也可能使信託面臨破產或其他管理債權人和債務人權利的法律規定的潛在責任。只有當投資顧問認為,為了加強信託作為債權人的權利或保護信託持有的高級貸款的價值,這種參與是必要的或適宜的,信託才會參加這些委員會。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金2日期:2022年9月27日
在某些情況下,投資顧問管理的其他賬户可能持有借款人發行的其他證券,其高級貸款可能由信託持有。這些其他證券可以包括,例如,附屬於信託持有的高級貸款的債務證券、可轉換債務或普通股或優先股證券。在某些情況下,例如如果借款人的信用質量惡化,這些其他證券持有人的利益可能與借款人優先貸款持有人的利益相沖突。在這種情況下,投資顧問可能對信託和其他客户賬户負有相互衝突的受託責任。投資顧問將努力最大限度地履行其對所有客户的義務,認識到在某些情況下,由於這些相互衝突的客户利益,某些客户獲得的經濟回報可能低於投資顧問的客户賬户合計只持有發行人證券類別的情況。請參閲“潛在的利益衝突”。
信託可以收購認股權證和其他股權證券,作為借款人或其關聯公司的高級貸款和股權證券組合的一部分。信託亦可收購為換取優先貸款或因借款人債務重組或重組而發行的股本證券或債務證券(包括非美元計價的債務證券),或在投資顧問判斷該項收購可提高優先貸款的價值或在其他方面與信託的投資政策一致的情況下。
信託一般只會在以下情況下獲得參與:出售參與的貸款投資者,以及在投資時處於信託和貸款投資者之間的任何其他人(“中間人”),其未償債務或存款債務被評為投資級(被標準普爾或Baa或穆迪評為A-3或更高,或被另一家國家認可的統計評級機構評為類似評級)或被投資顧問確定為具有類似質量的未償還債務或存款債務。
貸款
貸款可以是主要的、直接的投資,也可以是貸款轉讓或參與權益的投資。貸款轉讓代表貸款的一部分或全部,以及先前可歸因於不同貸款人的全部頭寸的一部分。轉讓的買受人通常繼承貸款協議規定的所有權利和義務,並與轉讓投資者享有相同的權利和義務。然而,通過私下談判進行轉讓可能會導致轉讓買受人的權利與轉讓投資者所擁有的權利不同,而且受到更多限制。貸款參與利息是由貸款人或其他實體發放的利息,代表貸款中的部分利息。信託通常只與發行參與權益的金融機構有合同關係。因此,信託可能只有權從金融機構收取本金、利息和它有權獲得的任何費用,並且只有在該實體從借款人收到此類付款後才有權收取。在購買參與權益方面,信託一般無權強制借款人遵守貸款協議的條款,也無權對其他投資者通過與借款人進行抵銷而獲得的任何資金享有任何權利,信託不得直接受益於支持其購買參與權益的貸款的抵押品。因此,信託可能承擔借款人和發行參與利息的金融機構的信用風險。在發放參與權益的實體破產的情況下,信託可被視為該實體的普通債權人。
貸款可由貸款代理人,如金融機構或其他實體,代表貸款投資者集團或“辛迪加”(“貸款投資者”)發起。在這種情況下,代理人管理貸款協議的條款,並負責向借款人收取本金和利息,並將這些款項分攤給貸款投資者。如果代理人未能履行其義務,可能會推遲或對信託收到付款產生不利影響。此外,除非根據貸款協議或參與(如適用)的條款,信託對借款人有直接追索權,否則信託必須依靠代理人和其他貸款投資者向借款人尋求適當的補救措施。
貸款投資可以按面值進行,也可以按面值的折扣或溢價進行。貸款的應付利息可以是固定利率或浮動利率,並以現金或實物支付。在貸款交易方面,信託可能需要支付融資或其他費用。貸款可以由借款人的特定抵押品或其他資產擔保,由第三方擔保,無擔保或從屬擔保。在貸款期限內,任何擔保貸款的抵押品的價值可能會下降,導致貸款被抵押。抵押品可能由可能不容易清算的資產組成,而且不能保證這種資產的清算將完全履行借款人在貸款項下的義務。此外,如果一筆貸款被取消抵押品贖回權,信託可能成為抵押品的部分所有者,並將承擔與擁有和處置此類抵押品相關的成本和債務。
貸款人的還款和其他權利主要由管理貸款、轉讓或參與文件確定,這些文件(除其他外)通常確定貸款相對於借款人的其他債務和債務的優先償還順序。借款人通常被要求遵守借款人和貸款持有人之間的貸款協議中所載的某些契約。貸款協議中包含的契約類型通常會因市場狀況、發行人的信譽以及擔保貸款的抵押品的性質而有所不同。限制借款人活動的契約較少的貸款,可能會為借款人提供更大的靈活性,以便在違反契約的情況下采取可能對貸款持有人不利的行動,並提供較少的投資者保護。信託在行使其對限制性較少的貸款的權利時,可能會經歷相對較大的已實現或未實現的損失或延遲和費用。貸款給已找到的實體
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金3日期:2022年9月27日
與對美國實體的貸款相比,美國境外(包括主權實體)的貸款人保護和契約可能有很大不同,可能涉及更大的風險。如果破產,適用的法律可能會影響貸款人執行其權利的能力。信託基金在執行其對非美國貸款的權利時可能會遇到困難併產生費用,這些貸款可能受到與美國有重大不同的破產法的約束。主權實體可能由於預算限制或國家內部的經濟或政治變化而無法或不願履行貸款義務。
投資貸款涉及借款人或其他有義務償還貸款的人違約的風險。在借款人或其他債務方破產的情況下,信託可被視為該實體的一般債權人,除非它擁有優先於其他債權人的權利或以借款人的特定抵押品或資產擔保的權利。固定利率貸款還面臨着在利率上升的環境下其價值將下降的風險。對於浮動利率貸款,這一風險得到了緩解,在浮動利率貸款中,應支付的利率根據基本貸款利率定期重置。基本貸款利率通常是倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)、美聯儲聯邦基金利率、最優惠利率或商業貸款機構使用的其他基本貸款利率。Libor通常是幾家指定銀行向倫敦銀行間市場上的主要儲户支付美元存款利息的利率的平均值。
許多金融工具使用或可能使用基於LIBOR的浮動利率,LIBOR是主要國際銀行之間短期歐洲美元存款的提供利率。2017年7月27日,英國金融市場行為監管局負責人宣佈,希望從2021年底開始逐步停止使用LIBOR。倫敦銀行間同業拆借利率的管理人ICE Benchmark Administration Limited於2021年12月31日停止發佈某些LIBOR設置,預計將於2023年6月30日停止發佈剩餘的LIBOR設置。儘管脱離LIBOR的過渡過程已變得越來越明確,但對某些債務證券、衍生品和其他使用LIBOR的金融工具的影響仍不確定。請參閲此處的“倫敦銀行同業拆借利率轉換及相關風險”。
在借款人或其他有義務償還貸款的實體發生預期財務困難、違約或破產的情況下,信託將採取其認為適當的任何行動。該等行動可包括:(I)保留不同人士或公司(包括投資顧問的聯屬公司)的服務,以評估或保護任何抵押貸款或因任何該等事件而取得的任何抵押品或其他資產;(Ii)管理(或聘請其他人士管理)或以其他方式處理如此取得的任何抵押品或其他資產;及(Iii)採取投資顧問認為適當的其他行動(包括但不限於支付與抵押品有關的營運或類似開支),以降低信託投資虧損的可能性或嚴重程度及/或最大化該等投資的回報。該信託基金將在對違約貸款和擔保此類貸款的資產採取保護行動方面產生額外支出。在某些情況下,信託可以從借款人那裏獲得股權或類似股權的證券來清償貸款,或者可能獲得借款人的股權。信託的代表也可以加入債權人或類似的與貸款有關的委員會。
貸款人可能會被其他債權人以及債務人及其股東起訴。損失可能比最初的貸款金額更大,並在貸款收回數年後發生。如果借款人捲入破產程序,法院可以使信託在任何貸款抵押品上的擔保權益無效,或使信託在貸款協議下的權利從屬於借款人的無擔保債權人的利益,或使先前支付的利息退還給借款人。還有其他事件,例如由於文件錯誤或正式文件錯誤而未能完善擔保權益,這可能導致信託基金對貸款抵押品的擔保權益無效。如果這些事件中的任何一種發生,信託基金的業績可能會受到負面影響。
貸款的利息通常不會在任何國家的證券交易所或自動報價系統上列出,許多貸款可能不存在活躍的市場,從而使它們缺乏流動性。如下所述,許多高級貸款存在二級市場,但它可能會受到不規律的交易活動、較大的買賣價差和延長的貿易結算期的影響。
投資顧問及其附屬公司可不時為其業務活動向不同銀行借款。這些銀行還可以將貸款權益出售給信託基金或從信託基金獲得貸款權益,或者可以是信託基金擁有權益的貸款的中間參與者。這些銀行也可以代理信託持有的貸款。
如果監管某些金融機構的立法或州或聯邦監管機構對這些機構的貸款能力施加額外的要求或限制,特別是在與高槓杆交易有關的貸款方面,可供投資的貸款可能會受到不利影響。此外,此類立法或監管可能會壓低貸款的市場價值。
初級貸款
由於某些貸款(“初級貸款”)在借款人的資本結構中所處的位置較低,而且可能處於無擔保狀態,因此其總體風險程度高於同一借款人的高級貸款(如下所述)。初級貸款可以是直接貸款,也可以是以轉讓或參與貸款的形式購買的。次級貸款與任何貸款投資所固有的風險相同(見下文“貸款”)。次級貸款包括有擔保和無擔保的次級貸款以及第二留置權
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金4日期:2022年9月27日
貸款和次級過橋貸款。第二留置權貸款通常在還款優先權方面排在第二位,可能對與第一留置權相同的抵押品池擁有債權,也可能由一套單獨的資產擔保。在資產出售的情況下,第二留置權貸款通常給予投資者優先於一般無擔保債權人的權利。
過渡性貸款或過渡性貸款通常是借款人在預期中期或長期永久性融資的情況下作出的短期貸款安排(例如,12至18個月)。大多數過橋貸款的結構是浮動利率債務,並帶有遞增撥備,根據該條款,過橋貸款的利率上升的時間越長,如果貸款在到期日或之前沒有全額預付,過橋貸款可能會轉換為優先交換票據。過渡性貸款可以從屬於其他債務,可以是有擔保的,也可以是無擔保的。過渡性貸款通常是在借款人能夠在不久的將來獲得永久融資的預期下進行的。在獲得永久融資方面的任何拖延,都會使過橋貸款投資者面臨更大的風險。擁有未償還過橋貸款的借款人可能無法找到永久融資來取代過橋貸款,這可能會損害借款人感知的信譽。信託可能會不時作出承諾,參與過渡性貸款安排,如果提供資金,它有義務參與該安排。作為對這一承諾的回報,信託基金將收取一筆費用。
債務人佔有融資。信託基金可以投資於債務人佔有融資(通常稱為“DIP融資”)。DIP融資是在實體根據美國破產法第11章尋求破產法院保護時安排的。這些融資使實體能夠在根據《破產法》第11章進行重組的同時繼續其業務運作。這種融資是對未設押擔保的優先留置權(即不受其他債權人債權約束的擔保)。存在這樣一種風險,即該實體將無法脱離破產法第11章,並根據破產法第7章被迫清算其資產。在這種情況下,信託的唯一追索權將是抵押房地產獲得DIP融資。
監管方面的變化。如果監管某些金融機構的立法或州或聯邦監管機構對這些機構的貸款能力施加額外的要求或限制,特別是與高槓杆交易有關的貸款能力,可供投資的優先貸款可能會受到不利影響。此外,這種立法或監管可能會壓低高級貸款的市場價值。
信用質量。信託可能投資的許多高級貸款的信用質量低於投資級。因此,這些高級貸款面臨與非投資級債券類似或相同的風險和下文所述的其他特徵。
倫敦銀行同業拆借利率。倫敦銀行間同業拆借利率或LIBOR是英國銀行家協會成員的主要國際銀行之間各種期限短期貸款的平均提供利率。它在全球銀行和金融行業中被用來確定各種金融工具(如債務工具和衍生品)和借款安排的利率。2017年7月,英國金融監管機構金融市場行為監管局(FCA)宣佈希望逐步停止使用LIBOR。倫敦銀行間同業拆借利率的管理人ICE Benchmark Administration Limited於2021年12月31日停止發佈某些LIBOR設置,預計將於2023年6月30日停止發佈剩餘的LIBOR設置。許多市場參與者正在過渡到使用替代參考利率或基準利率的過程中。
2021年9月29日,FCA宣佈,它將迫使洲際交易所基準管理有限公司(IBA)使用一種不基於小組銀行貢獻的“合成”方法,在2021年12月31日之後公佈非美國Libor到期日的子集,並表示它還可能要求IBA使用類似的合成方法,在2023年6月30日之後公佈美國Libor到期日的子集。然而,這些綜合出版物預計將在一段有限的時間內出版,並將被視為不能代表基礎市場。
儘管脱離倫敦銀行同業拆借利率的過渡過程已變得越來越明確,但對某些債務證券、衍生品和其他利用倫敦銀行間同業拆借利率的金融工具的影響仍不確定。過渡過程可能涉及目前依賴倫敦銀行間同業拆借利率的工具的波動性增加或流動性不足等問題。此過渡亦可能導致(I)信託持有的若干工具的價值、(Ii)借款成本或優先股股息率或(Iii)相關信託交易(如對衝)的有效性(視何者適用而定)的變化。
多家金融行業組織正計劃放棄倫敦銀行間同業拆借利率,但將某些較長期證券和交易轉換為新基準存在障礙。2017年6月,由與美聯儲合作的美國大型銀行組成的另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)宣佈選擇一種新的有擔保隔夜融資利率(SOFR),作為LIBOR的適當替代。SOFR旨在作為有擔保隔夜美國國債回購利率的廣泛衡量標準。其他國家的銀行工作組和監管機構已經為本國市場提出了其他替代方案,包括英國的英鎊隔夜銀行間平均利率(“SONIA”)。SOFR和SONIA以及某些其他建議的重置利率與LIBOR有重大差異,需要對從LIBOR過渡的金融工具的適用利差進行更改,以適應差異。使用替代參考利率的新發行工具的流動性市場仍在發展中。因此,在這種對衝交易的市場形成之前,信託公司可能會面臨針對與替代參考利率掛鈎的工具進行套期保值交易的挑戰。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金5日期:2022年9月27日
此外,雖然一些現有的基於LIBOR的工具可能會考慮這樣一種情況,即通過提供替代或“備用”利率設定方法,LIBOR不再可用,但複製LIBOR的任何此類替代方法的有效性可能存在重大不確定性。並不是所有現有的基於libor的工具都有這樣的備用條款,而且許多這樣做的工具並沒有考慮永久停止libor。雖然預計市場參與者將修改參考倫敦銀行間同業拆借利率的遺留金融工具,以納入替代參考利率的備用條款,但各方是否願意和有能力在2021年底之後到期的遺留工具中添加或修改此類備用條款仍存在不確定性,尤其是關於遺留現金產品。儘管某些政府實體和其他組織正在努力解決這些不確定因素,但這種努力的最終效果尚不清楚。
脱離倫敦銀行同業拆息和採用替代參考利率的任何影響,以及其他不可預見的影響,都可能導致信託損失,這些影響可能會在2023年停止使用剩餘的LIBOR設置之前發生。此外,如果不能及時完成向替代參考利率的有序過渡,與終止倫敦銀行間同業拆借利率和向替代利率過渡相關的風險可能會加劇。
非投資級債券
投資非投資級債券通常比投資更高質量的證券提供更多的收入和更多的資本增值機會,但它們通常也會帶來更大的價格波動和本金和收入風險,包括髮行人違約和破產的可能性。就發行人繼續支付本金和利息的能力而言,非投資級債券被視為主要是投機性的。某些評級機構也可能認為最低投資級類別的債務證券具有一些投機性特徵。此外,對非投資級債券發行人的信用分析可能比對高質量證券發行人的分析更為複雜。
與投資級證券相比,非投資級債券可能更容易受到實際或預期的不利經濟和競爭行業狀況的影響。例如,對經濟低迷或利率上升時期的預測可能會導致非投資級債券價格下跌,因為衰退的到來可能會削弱發行人為其債務支付本金和利息的能力。如果非投資級債券的發行人違約,除了冒着支付全部或部分利息和本金的風險外,信託可能會產生額外的費用來尋求追回。對於非投資級債券,其結構為零息、增額或實物支付證券,其市場價格通常會受到利率變化的更大程度的影響,因此往往比目前支付利息的證券和以現金支付的證券更具波動性。伊頓·萬斯尋求通過多元化、信用分析和關注當前經濟和金融市場的發展來降低這些風險。
交易非投資級債券的二級市場的流動性可能不如投資級證券市場。二級交易市場的流動資金減少可能對普通股的資產淨值產生不利影響。負面的宣傳和投資者的看法,無論是否基於基本面分析,都可能降低非投資級債券的價值和流動性,特別是在交易清淡的市場。當非投資級債券的二級市場流動性低於投資級證券市場時,可能更難對證券進行估值,因為這種估值可能需要更多的研究,而判斷因素可能在估值中發揮更大的作用,因為沒有可靠、客觀的數據可用。在這些市場交易清淡的時期,買入和要價之間的價差可能會大幅增加,信託基金出售這些證券可能會遇到更大的困難。在投資非投資級債券時,該信託基金將更加依賴伊頓·萬斯的研究和分析。Eaton Vance尋求通過深入的信用分析和關注當前利率和市場狀況的發展,將投資所有證券的風險降至最低。
標準普爾、惠譽和穆迪對證券評級的一般描述載於本SAI的附錄A。這樣的評級代表了這些評級機構對其評級的證券質量的看法。然而,應該強調的是,評級是一般性的,並不是絕對的質量標準。因此,具有相同期限、票面利率和評級的債務可能具有不同的收益率,而具有相同期限和票面利率的債務可能具有相同的收益率。出於這些原因,使用信用評級作為評估非投資級債券的唯一方法可能會涉及一定的風險。例如,信用評級評估的是非投資級債券的安全性或本金和利息支付,而不是市值風險。此外,信用評級機構可能無法及時改變信用評級,以反映自上次對證券進行評級以來發生的事件。伊頓·萬斯在為信託基金選擇證券時並不完全依賴信用評級,並對發行人的信用質量進行了自己的獨立分析。
如果評級機構或Eaton Vance下調了對特定發行的信用特徵的評估,信託不需要處置此類證券。在決定是否保留或出售降級證券時,Eaton Vance可能會考慮以下因素:Eaton Vance對此類證券發行人的信用質量的評估、此類證券的出售價格以及其他評級機構對此類證券的評級(如果有的話)。然而,對非投資級債券發行人的信用分析可能比對高質量債務證券發行人的分析更為複雜。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金6日期:2022年9月27日
其他投資
可轉換證券。信託可以投資於可轉換證券。可轉換證券是指債券、債券、票據、優先證券或其他證券,其持有人有權獲得相同或不同發行人的普通股或其他股權證券。可轉換證券使持有人有權獲得支付或累積的利息或就該證券支付的股息,直至可轉換證券到期或被贖回、轉換或交換。在轉換之前,可轉換證券具有與不可轉換收益證券相似的特徵,因為它們通常提供穩定的收入流,收益率通常高於相同或類似發行人的普通股,但利息或股息收益率低於可比不可轉換證券。可轉換證券的價值受到利率變化的影響,投資價值隨着利率的上升而下降,隨着利率的下降而上升。發行人的信用狀況等因素也可能對可轉換證券的投資價值產生影響。在公司的資本結構中,可轉換證券的排名高於普通股,但通常排在可比的不可轉換證券之後。當可轉換證券在購買時的收益高於標的證券,或被認為本金損失風險低於標的證券時,可根據其增值潛力購買可轉換證券。一般來説, 可轉換證券的利息或股息收益率略低於同一公司發行的類似質量的不可轉換證券。可轉換證券可以在特定日期之後,在可轉換證券的管理工具中確定的某些情況下(包括以特定價格),由發行人選擇贖回或轉換。
可轉換證券在許多證券市場發行和交易。即使在信託持有的可轉換證券中有很大一部分是以美元計價的情況下,標的股本證券也可以以發行人所在國家的貨幣報價。因此,債務證券計價貨幣和股票報價貨幣之間的匯率波動將影響可轉換證券的價值。對於以與標的股權證券不同的貨幣計價的可轉換證券,轉換價格可能基於證券發行時確定的固定匯率,這可能會增加貨幣風險的影響。
可轉換證券的持有者一般對發行人的資產有優先於普通股股東的債權,但可能排在同一發行人的其他債務證券之後。某些可轉換債務證券可向持有人提供看跌期權,使持有人有權在某些情況下使發行人以高於債務證券所述本金的溢價贖回證券。某些可轉換證券可能包括吸收損失的特徵,使這些證券更像股權。對於金融服務行業的公司發行的可轉換證券來説,情況尤其如此。
合成可轉換證券可以包括現金結算的可轉換證券或製造的可轉換證券。現金結算的可轉換證券是由發行人創造的工具,具有傳統可轉換證券的經濟特徵,但實際上可能不允許在所有情況下轉換為標的權益證券。例如,私營公司只有在其普通股在到期前成功完成公開發行,並支付現金金額以反映任何股權增值時,才可以發行可轉換為普通股的現金結算可轉換為普通股的可轉換債券。製造型可轉換證券是由投資顧問或另一方通過組合具有可轉換證券的兩個主要特徵之一的獨立證券,即固定收益(“固定收益部分”)或獲得權益證券的權利(“可兑換部分”)而創建的。固定收益部分是通過投資不可轉換的固定收益證券實現的,例如不可轉換債券、優先證券和貨幣市場工具。可兑換部分通過投資於認購期權、權證或其他具有股權轉換特徵(“股權特徵”)的證券來實現,賦予持有人權利在指定時間內以指定價格購買指定數量的標的股票,或就股票指數期權而言,有權根據標的股票指數的價值獲得現金支付。製造的可轉換證券在幾個方面不同於傳統的可轉換證券。與傳統的可轉換證券不同,傳統的可轉換證券是具有單一市場價值的單一證券,而製造的可轉換證券由兩種或兩種以上獨立的證券組成,每種證券都有自己的市場價值。因此, 這種製造的可兑換汽車的總“市場價值”是其固定收益部分和可兑換部分的價值之和。與購買傳統的可轉換證券相比,製造製造的可轉換證券具有更大的靈活性。由於許多公司沒有發行可轉換證券,投資顧問可以將固定收益工具和關於固定收益工具發行人股票的股權特徵結合起來,以創建一種以其他方式在市場上無法獲得的合成可轉換證券。當投資顧問認為這種製造的可轉換債券比替代投資更能促進信託的目標時,投資顧問也可以將發行人的固定收益工具與關於不同發行人的股票的股權特徵結合起來。例如,投資顧問可以將發行人股票的股權特徵與同一行業不同發行人的固定收益證券相結合,以分散信託的信用敞口,或者將其與美國財政部工具相結合,以創建信用狀況高於該發行人發行的傳統可轉換證券的製造型可轉換證券。製造的可轉換汽車也是一種更靈活的投資,因為它的兩個組成部分可以分別購買,在購買單獨的證券時,“組合”成一輛製造的可轉換汽車。例如,信託可以購買最終納入製造的可轉換車的權證,同時推遲購買合適的債券與權證配對,以等待更有利的市場發展。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金7日期:2022年9月27日
條件。製造的可轉換證券的價值可能會對某些市場波動做出不同於具有類似特徵的傳統可轉換證券的反應。例如,如果信託通過將短期美國國債和股票的看漲期權結合起來創建了一種製造型可轉換債券,那麼這種製造型可轉換債券的表現預計將超過類似期限的傳統可轉換債券,後者可以在國債工具表現優於公司固定收益證券的時期轉換為該股票,而在公司固定收益證券表現優於國債工具的時期表現不佳。
固定收益證券。固定收益證券包括債券、優先證券、優先證券和可轉換證券、票據、債券、資產擔保證券(包括由抵押貸款擔保的證券)、貸款參與和轉讓、設備租賃證書、設備信託證書和有條件銷售合同。一般來説,固定收益證券的發行人定期向投資者支付利息,並在證券有效期內和/或到期時定期償還借款金額。一些固定收益證券,如零息債券,不支付當期利息,但以面值的折扣價購買,隨着時間的推移,價值積累到到期的面值。固定收益證券的市場價格根據利率、信用質量和期限等因素而波動。一般來説,固定收益證券的市場價格在利率上升時下降,在利率下降時上升。固定收益證券受到風險因素的影響,如對利率的敏感性以及經濟狀況的實際或預期變化、支付預期、信貸質量、流動性和估值。期限較長(例如,超過十年)的固定收益證券比期限較短(例如,一至十年)的證券更受利率變化的影響,提供的價格穩定性較差。固定收益證券承擔發行人本息違約的風險,收益率較高、評級較低的證券的本息違約風險更大。在經濟低迷時期, 發行人的償債能力可能會受到損害。評級機構對固定收益證券的評級並不反映對該證券市值的波動性或對該證券投資的流動性的評估。信用評級主要基於發行人的歷史財務狀況和評級機構在評級時的投資分析,分配給任何特定證券的評級不一定反映發行人當前的財務狀況。信用質量可能會不時發生變化,最近發佈的信用評級可能不能完全反映特定高收益證券構成的實際風險。除評級較低的證券外,信託基金還可能投資評級較高的證券。有關企業評級的説明,請參見附錄A。
固定收益證券市場已經並可能繼續受到新型冠狀病毒大流行的負面影響。與其他嚴重的經濟混亂一樣,政府當局和監管者對這場危機作出了重大的財政和貨幣政策調整,包括大幅降低利率,這在某些情況下可能導致負利率。這些行動,包括可能的意外或突然逆轉或潛在的無效,可能會進一步增加證券和其他金融市場的波動性,並減少市場流動性。只要信託有銀行存款或持有負利率債務工具至到期,信託將產生負投資回報。同樣,貨幣市場基金和類似現金管理產品投資的負利率可能導致投資虧損,包括信託未投資現金的投資。隨着美國聯邦儲備委員會根據其量化寬鬆計劃“縮減”或減少其購買的證券數量,和/或如果聯邦儲備委員會提高聯邦基金利率,存在利率上升的風險,這可能會使固定收益和相關市場面臨更大的波動性,並可能導致信託基金的投資價值和信託基金的資產淨值大幅下降,這可能會突然而顯著地對信託基金的業績產生負面影響。
回購協議。信託可以就其允許的投資訂立回購協議(購買證券並以更高價格轉售的協議)。如果回購協議的另一方破產,信託基金可能會在收回現金方面遇到延誤。在此期間,如果信託購買的證券價值可能有所下降,信託可能會遭受損失。超過七天到期的回購協議,投資顧問認為可能不會在七天內終止,其金額約為信託對該協議的估值,被視為非流動性證券。信託的回購協議將規定,回購協議相關抵押品的價值將始終至少等於回購價格,包括從協議中賺取的任何應計利息,並將按每日市值計價。
逆回購協議。雖然信託目前無意訂立逆回購協議,但信託保留日後訂立逆回購協議的權利,而協議的水平可能會隨時間而有所不同。根據逆回購協議,信託公司將投資組合工具的所有權暫時轉移給另一方,如銀行或經紀自營商,以換取現金。與此同時,信託同意按商定的時間和價格回購該工具,這反映了利息支付。當信託能夠以高於協議成本的利率投資所獲得的現金時,信託可以簽訂此類協議,這將增加賺取的收入。
當信託簽訂逆回購協議時,轉讓給另一方的證券或收益可能投資的證券的市值的任何波動都將影響信託資產的市場價值。因此,這類交易可能會增加信託資產市值的波動。雖然信託資產市值的大幅波動可能會影響資產淨值的風險,但這種風險不會因為進入反向交易而顯著增加
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金8日期:2022年9月27日
顧問認為,回購協議。因為逆回購協議可能被認為是借款的實際等價物,它們構成了一種槓桿形式。美國證券交易委員會將逆回購交易視為一隻基金的抵押借款。此類協議將被視為受有關“借款”的投資限制。如果信託公司以低於協議成本的利率對逆回購協議的收益進行再投資,簽訂協議將降低信託公司的收益率。
零息和深度貼現債券和實物支付(“PIK”)證券。零息債券是不需要定期支付利息的債務義務,發行價格比面值有很大折扣。貼現大約是債券在到期前的一段時間內將產生和複利的總利息,利率反映了購買時證券的市場利率。擁有不支付當期利息的債務債務的影響是,不僅從原始投資中賺取固定收益,而且實際上還從債務債務有效期內的所有貼現增值中賺取固定收益。這種固定利率收益的隱性再投資消除了無法以與零息債券隱性收益率一樣高的利率投資分配的風險,但同時也消除了持有者在未來以更高利率進行再投資的能力。深度貼現債券也是以面值的折扣價發行的,但可能會以低於市場利率的價格定期支付利息。
實物支付證券(“PIK”)是以其他債務形式支付“利息”的債務,而不是現金。這些工具中的每一種通常都是以較面值大幅折讓的價格發行和交易的。零息債券、增發債券和PIK允許發行人避免或推遲產生現金以滿足當前利息支付的需要,因此可能比目前支付利息或以現金支付利息的債券涉及更大的信用風險。信託將被要求在應計收入時分配這些工具上的收入,即使信託不會在當前基礎上或以現金形式收到收入。因此,信託公司可能不得不出售其他投資,包括在這樣做可能不可取的情況下,向其股東分配收入。不支付定期收入分配的PIK和其他債務可能會因利率變化和發行人的發展而經歷更大的波動性。與以現金支付利息以反映其延遲付款和增加信用風險的債務相比,PIK通常具有更高的利率。即使符合在未來某一日期應支付的應計收益的會計條件,發行人仍可在收款日期發生在PIK到期或付款日期時違約。動產抵押貸款可能很難準確估值,因為它們涉及對延期付款的可收款和任何相關抵押品的價值的持續判斷。如果PIK的發行人違約,信託基金可能會失去全部投資。PIK利息具有產生投資收入和增加按複利率支付的獎勵費用(如果有的話)的效果。一般來説,PIK利息的延期會增加貸款與價值的比率。
支付“實物”付款的債券和優先股,以及其他不定期支付收入分配的證券,可能會隨着利率變化和發行人的發展而經歷更大的波動性。由於信託在到期日或指定的現金支付日之前不會收到現金支付,實物擔保證券通常比息票貸款涉及的信用風險要大得多。即使符合在未來日期根據PIK債券應支付的應計收入的會計條件,發行人仍可能在收款日期發生在PIK債券到期日或付款日期時違約。實物期權債券可能很難準確估值,因為它們涉及對延期付款的可收回性和任何相關抵押品的價值的持續判斷。如果PIK證券的發行人違約,信託基金可能會失去其全部投資。
信託必須在當前基礎上從零息和深度貼現債券和PIK證券中應計收入,即使它目前沒有收到現金收入,而且信託被要求在每個納税年度分配這些收入。這種分配可能會減少信託的現金頭寸,並要求它出售證券,並在它可能不想要的時候產生收益或損失,以便提供這些分配所需的現金。
指數化證券。信託基金可以投資於價值隨指數波動的證券。此類證券通常由美國政府或其機構或機構發行,如果是私人發行的,則以抵押貸款為抵押,這些抵押貸款由美國政府、其機構或機構承保、擔保或以其他方式支持。利率或在某些情況下,指數化證券到期時的應付本金可能與一個或多個利率、金融指數、證券價格或其他金融指標(“參考價格”)呈正或負相關變化。如果指數化證券的利率或應付本金的任何變化幅度是參考價格變化的倍數,則可以利用指數化證券。因此,由於參考價格的不利市場變化,指數化證券的價值可能會下降。由於指數化證券的價值來自另一種工具、證券或指數,它們被視為衍生債務證券,並受到提前還款、延期、利率和/或其他市場風險的不同組合的影響。
賣空。信託可以利用賣空來進行對衝。賣空是通過出售信託不擁有的證券來實現的,或者,如果信託確實擁有該證券,則在出售完成後不會交付。該信託可為對衝目的而進行“針對現貨”的賣空(即賣空其已擁有的證券)。如果賣空證券的價格下降,當證券的賣空價格超過市場價格時,信託將實現盈利。如果證券價格上漲,信託公司將在市場價格超過賣空價格的程度上實現虧損。賣空證券的風險是損失比最初投資更大的金額。
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買入證券來平倉本身就會導致證券價格進一步上漲,從而加劇損失。賣空使信託面臨與該證券有關的無限風險,因為工具可以上升到的價格沒有上限。雖然信託保留利用賣空的權利,但顧問根本沒有義務利用賣空。
外國投資公司。該信託基金可以投資於非美國發行人的美元計價證券。由於外國公司不受適用於美國公司的統一會計、審計和財務報告標準、做法和要求的約束,有關外國公司的公開信息可能比關於國內公司的信息少。大多數外債市場的交易量和流動性都低於美國,一些外國公司的證券比可比的美國公司的證券流動性更差,波動性更大。與美國相比,美國政府對證券交易所、經紀自營商和上市公司的監管通常較少。美國和外國之間的郵件服務可能比美國境內的服務速度慢或可靠性差,從而增加了投資組合交易延遲結算或投資組合證券證書丟失的風險。可能需要在交割前支付證券款項。此外,就某些外國而言,有可能發生徵收或沒收税收、政治或社會不穩定或外交事態發展,這些都可能影響在這些國家的投資。此外,個別外國經濟體在國民生產總值增長、通貨膨脹率、資本再投資、資源自給自足和國際收支狀況等方面可能與美國經濟存在有利或不利的差異。外國證券市場雖然在數量和複雜性上不斷增長,但總體上沒有美國證券市場那麼發達,一些外國發行人(特別是那些位於發展中國家的發行人)的證券可能比可比的美國公司的證券流動性更差,波動性更大。
信託可以投資於由主權或政府實體發行、擔保或支持的證券和其他工具(包括貸款)。主權或政府實體以及其他發行者報告的經濟數據可能會延遲、不準確或具有欺詐性。許多主權債務或政府債務的評級可能低於投資級。信託持有的主權債務或政府債務的任何重組都可能對債務的價值產生重大不利影響。在主權債務或政府債務違約的情況下,信託可能無法對發行人採取法律行動或獲得債務的抵押品,因為通常沒有要扣押的資產或要扣押的現金流。此外,主權或政府實體重組違約債務的意願或能力可能有限。因此,主權或政府違約的損失可能遠遠超過類似評級的美國公司債券發行人違約造成的損失。
外國的政治事件可能會造成市場混亂。2016年6月,英國在全民公投中投票決定脱離歐盟(EU)(即英國脱歐)。自2020年1月31日起,英國不再是歐盟成員,在經歷了一段過渡期後,歐盟和英國政府就英國與歐盟未來關係的條款進行了一系列談判,歐盟和英國政府於2020年12月30日簽署了一項關於英國和歐盟之間經濟關係的協議。該協定於2021年1月1日臨時生效,並於2021年5月1日全面生效。關於英國退歐的後果,市場仍然存在很大的不確定性,很難預測英國、歐盟和其他地區可能出現的政治、監管、經濟和市場結果的範圍和潛在影響。英國退歐過渡期的結束可能會導致市場波動和流動性不足、匯率波動、經濟活動惡化、企業信心下降,以及英國經濟衰退的可能性增加。如果還有一個或多個國家退出歐盟,或者歐盟解體,世界證券市場可能會受到嚴重擾亂。
可以購買美國存託憑證(“ADR”)、歐洲存託憑證(“EDR”)和全球存託憑證(“GDR”)。ADR、EDR和GDR是證明外國發行人股票所有權的憑證,是直接購買本國市場和貨幣標的外國證券的替代方案。然而,它們仍然面臨着與直接投資外國證券相關的許多風險。這些風險包括外匯風險以及標的發行人所在國家的政治和經濟風險。ADR、EDR和GDR可以是贊助的,也可以是非贊助的。未擔保的收據是在沒有發行人參與的情況下開立的。非贊助收據可能涉及更高的費用,它們可能無法通過投票權或其他股東權利,而且它們的流動性可能較差。
衍生品公司。衍生工具(從另一種工具、證券、指數或貨幣獲得價值的工具)可用於增加收入(在書面期權的情況下),對衝證券價格、貨幣匯率的波動,改變整個投資組合的存續期,或作為購買或出售證券或貨幣的替代品。此類交易可能發生在美國或海外,可能包括購買或出售遠期或期貨合約證券(如美國政府證券)、指數、其他金融工具(如存單、歐洲美元定期存款和經濟指數);期貨合約期權;證券、指數或貨幣的交易所交易和場外期權;利率互換、信用違約互換和信用掛鈎票據(如下所述);以及遠期外幣兑換合約。信託可以就其獲準投資的任何證券或其他工具進行衍生品交易。該信託基金在開設和平倉衍生品頭寸時會產生成本。
一般而言,衍生品可以被描述為金融工具,其表現至少部分來自於基礎參考工具的表現。衍生工具可以在美國或國外獲得,包括本文所述的各種類型的交易所交易和場外交易(“OTC”)工具以及其他基本上具有
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相似的特徵和風險。根據衍生工具的類型和信託的投資策略,衍生工具可能基於證券、工具、指數、貨幣、商品、經濟指標或事件(稱為“參考工具”)。根據衍生工具產生的信託義務可能受到本文“資產覆蓋範圍”項下所述要求的約束。
衍生工具受制於多項風險,包括參考工具價格的不利或意外變動,以及交易對手、信貸、利率、槓桿、流動資金、市場及税務風險。與未使用衍生工具相比,使用衍生工具可能會導致實現更高數額的短期資本利得(通常按普通所得税税率徵税)。利用衍生工具對衝投資組合資產的成功與否,取決於衍生工具與對衝資產之間的價格相關性程度。衍生品還涉及這樣一種風險,即它們的價值變化可能與它們旨在對衝或密切跟蹤的資產、利率或指數沒有完美的相關性。不完全相關性可能是由幾個因素造成的,包括衍生工具、參考工具和信託資產交易市場之間的臨時價格差異。在某種程度上,如果衍生工具是為了對衝沒有發生的事件,信託可能會實現損失。
場外衍生工具還涉及一個額外的風險,即發行人或交易對手可能無法履行其合同義務。在不利的市場條件下,一些衍生工具不容易出售或可能變得缺乏流動性。此外,在市場波動期間,期權或商品交易所或掉期執行機構或票據交換所可能暫停或限制交易所交易的衍生工具的交易,這可能會使合約暫時缺乏流動性,難以定價。商品交易所還可以對期貨合約或期貨期權的價格與前一天結算價的差異設定每日限額。一旦達到每日漲停,當日不得以超過漲停的價格進行交易。這可能會防止結清頭寸以限制損失。終止場外衍生工具的能力可能取決於這類合同的對手方的合作。對於交易稀少的衍生工具,唯一的報價來源可能是賣出交易商或交易對手。此外,《守則》的某些條款限制了衍生工具的使用。衍生品允許信託增加或降低其投資組合面臨的風險水平,或改變風險性質,其方式與信託通過投資於特定證券來增加或降低其投資組合的風險水平或改變風險性質大致相同。不能保證使用衍生工具將使信託受益。
信託基金可使用衍生工具和交易策略,包括:
證券指數和貨幣期權。信託可以從事交易所交易和場外交易(“OTC”)期權的交易。一般而言,交易所交易的期權有標準化的行權價格和到期日,並要求當事人就其義務支付保證金,交易所或相關結算公司擔保當事人履行與此類期權有關的義務。場外期權在買方和賣方之間協商的條款更為靈活,但通常不要求雙方公佈保證金,並面臨更大的信用風險。信託與任何一個或任何數目的交易對手進行交易的能力,缺乏對交易對手或其財務能力的任何獨立評估,以及缺乏受監管的市場以促進結算,都可能增加信託的潛在損失。場外期權還涉及更大的流動性風險。如果場外期權的交易市場變得有限,這種風險在金融壓力時期可能會增加。
看漲期權。購買的看漲期權使信託有權在期權期間的任何時間以行使價購買標的工具,並有義務出售標的工具。信託基金亦可買賣指數的看漲期權。指數期權與證券期權相似,不同之處在於,如果期權所依據的指數水平高於期權的行權價格,指數期權賦予持有人在行使期權時獲得現金的權利,而不是在行使時以指定價格接受或交割期權標的的證券。
該信託基金亦獲授權訂立(即出售)看漲期權,並就若干此類期權訂立成交買入交易。備兑看漲期權是一種期權,在這種期權中,信託作為溢價的回報,賦予另一方在特定的未來日期和合同簽訂時設定的價格購買信託擁有的特定證券的權利。
撰寫看漲期權的主要原因是試圖通過收取保費來實現比證券本身更高的回報。通過承銷備兑看漲期權,信託公司放棄在期權生效期間從高於期權行權價的標的證券價格上漲中獲利的機會。此外,在期權生效期間,信託公司出售標的證券的能力將受到限制,除非信託公司達成一項成交購買交易。成交購買交易通過在其所購期權到期之前對相同期權進行抵銷購買,取消了信託作為期權發起人的地位。備兑看漲期權也起到了部分對衝的作用,即針對標的證券價格下降而獲得的溢價。
看跌期權。信託有權購買看跌期權,以尋求對衝其證券價值的下降或提高其回報。通過購買認沽期權,信託獲得了以行使價出售相關證券或工具的權利,從而限制了信託因證券或工具市值下跌而蒙受損失的風險,直至認沽期權到期。標的證券或工具價值的任何增值金額將部分
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金11日期:2022年9月27日
被認沽期權支付的溢價金額和任何相關交易成本所抵消。在認沽期權到期前,認沽期權可以在平倉銷售交易中出售,出售的利潤或虧損將取決於收到的金額是高於還是低於為認沽期權支付的溢價加上相關交易成本。平倉銷售交易通過在其購買的期權到期之前對相同的期權進行抵銷銷售,取消信託作為期權購買者的地位。信託公司還可能購買未擔保的看跌期權。
信託基金也有權發行(即出售)看跌期權。信託基金將因發行看跌期權而獲得溢價,這將增加信託基金的回報。如果證券或票據的價格低於行權價格,信託有義務以約定的價格購買該證券或票據。與證券和指數期權交易相關的風險有幾個。例如,證券和期權市場之間存在重大差異,這可能導致這兩個市場之間存在不完全的相關性,從而導致特定交易無法實現其目標。此外,某些期權,無論是場外交易的,還是在國家證券交易所交易的,都可能缺乏流動性的二級市場,原因包括:對某些期權可能沒有足夠的交易興趣;國家證券交易所可能對開盤交易或結束交易施加限制;可能對特定類別或系列的期權或相關證券施加交易暫停、暫停或其他限制;異常或不可預見的情況可能會中斷國家證券交易所的正常運作;國家證券交易所或期權結算公司(“OCC”)的設施可能在任何時候都不足以處理當前的交易量;或一個或多個國家證券交易所,由於經濟或其他原因,可以在未來某個日期決定或被迫停止期權(或特定類別或系列期權)的交易,在這種情況下,該國家證券交易所(或該類別或系列期權)的二級市場將不復存在。, 儘管OCC因在該國家證券交易所進行交易而發行的未償還期權將繼續按照其條款行使。
期權頭寸每天按市價計價。期權的價值受期權相關證券或期權相關指數所代表的證券的價值和股息率的變化、利率的變化、相關指數或市場的實際或預期波動率的變化、期權到期前的剩餘時間以及期權市場的交易條件的影響。期權的交易時間可能與標的證券的交易時間不一致。如果期權市場在標的證券市場之前收盤,標的市場可能會發生重大的價格和利率變動,而這些變動不會同時反映在期權市場中。
未來。信託可以從事期貨交易和期貨期權交易。期貨是標準化的交易所交易合約。證券期貨合同規定,買方和賣方有義務在指定的未來日期以指定的價格交割合同中要求的特定數量的金融工具。指數期貨合約規定,買入者和賣出者有義務支付一定數額的現金,其數額等於特定的美元金額乘以特定指數在合約最後一個交易日收盤時的價值與達成協議時的價格之差。不對指數中的標的證券進行實物交割。期貨合約持有人的慣例是在到期日或之前平倉,以抵銷合約持倉,從而避免實物交割金融工具或交付現金(視乎情況而定)。訂立期貨合約時不會支付任何價格。相反,在購買或出售期貨合約時,信託須存入相當於合約價值一個百分比(一般低於10%)的抵押品(“保證金”)。此後直至期貨頭寸平倉為止的每一天,信託將支付相當於前一天因期貨頭寸而遭受的任何損失的額外保證金,或有權獲得相當於前一天因期貨頭寸而經歷的任何利潤的付款。期貨存在相當大的槓桿風險。期貨合約的出售限制了信託公司在期貨合約到期日之前因與期貨合約相關的投資組合的市值下降而蒙受損失的風險。然而,在與期貨合同相關的信託持有量的市場價值不減反增的情況下,, 該信託基金將在期貨頭寸上實現虧損,並使所持信託基金的回報低於在沒有購買期貨合同的情況下實現的收益。
購買期貨合約可保護信託公司,使其在信託公司試圖確定投資於其認為有吸引力的市場的特定證券期間,不必因此類證券的市值增加而不得不支付更多的證券價格。然而,如果該證券價值下降或信託決定不完成與期貨合同有關的預期套期保值交易,信託可能會實現與期貨頭寸有關的損失。
該信託基金還被授權購買或出售期貨合約的看漲期權和看跌期權,包括金融期貨和股票指數。一般而言,這些策略將在與信託進行期貨交易時相同的市場和市場部門條件(即與特定類型投資有關的條件)下使用。信託可以購買看跌期權或買入期貨合約和股指的看漲期權,以代替在預期下跌的情況下出售標的期貨合約
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金12日期:2022年9月27日
其證券的市場價值。同樣,信託可以購買看漲期權,或在期貨合約和股指上寫下看跌期權,作為購買此類期貨的替代,以對衝由於信託打算購買的證券市值增加而導致的成本增加。
與期貨相關的風險。與使用期貨合約和期權有關的主要風險是:(A)信託所持工具的市值變化與期貨合約或期權價格之間的關聯不完美;(B)期貨合約可能缺乏流動性的二級市場,因此無法在需要時結清期貨合約;(C)市場意外波動造成的損失可能是無限的;(D)投資顧問無法正確預測證券價格、利率、匯率和其他經濟因素的走向;以及(E)對手方在履行其義務時違約的可能性。
該信託聲稱已被排除在商品交易法下的商品池經營者(“CPO”)的定義之外,因此不需要註冊為商品池經營者。
外幣交易。本信託可從事現貨交易及遠期外幣兑換合約及貨幣互換、買賣貨幣期權及買賣貨幣期貨及相關期權(統稱為“貨幣工具”),以對衝其投資組合所持貨幣相對於美元的價值下跌,或尋求提高回報。此類交易可以對信託擁有的外幣計價證券、信託出售但尚未交付的外幣證券、信託承諾或預期購買的外幣證券進行套期保值。
以美元計算,外幣計價資產的價值可能會受到外幣匯率和外匯管制法規變化的有利或不利影響。貨幣匯率也可能受到美國或外國政府或中央銀行的幹預,或者沒有幹預,或者受到美國或國外的貨幣管制或政治事態發展的不可預測的影響。如果美元相對於外幣升值,以該外幣計價的證券以美元計價的價值將會縮水。如果美元相對於一種外幣貶值,以該外幣計價的證券將以美元計價。一國政府或銀行當局對一種貨幣的貶值將對以該貨幣計價的任何投資的價值產生重大影響。外幣兑換交易可以現貨(即現金)為基礎,按照外幣兑換市場上的現貨匯率進行,也可以通過進行衍生貨幣交易來進行。貨幣交易受到適用於基礎貨幣發行國的一些複雜政治和經濟因素的風險。此外,與大多數其他類型的工具交易不同,衍生品貨幣交易不會有系統地報告與相關外幣相關的最後銷售信息。因此,可用的信息可能不完整。在場外交易環境中,沒有每日價格波動的限制。
遠期外匯合約。遠期外幣兑換合約是指以合約簽訂時設定的價格和未來日期買入或賣出指定數量的指定貨幣或多國貨幣單位的場外合約。現貨外匯交易類似,但需要的是當前結算,而不是未來的結算。信託將進行外匯交易,以對衝特定交易或信託頭寸,或尋求提高回報。當信託面臨的貨幣很難對衝或難以對衝美元時,代理對衝通常被使用。代理套期保值是指簽訂一份遠期合同,出售一種貨幣,這種貨幣的價值變化通常被認為與信託公司部分或全部證券以或預計將以其計價的一種或多種貨幣掛鈎,並買入美元。與使用類似工具的其他交易一樣,代理對衝涉及一些相同的風險和考慮因素。如果被套期保值的貨幣價值波動到出乎意料的程度或方向,貨幣交易可能會導致信託公司蒙受損失。此外,在信託從事代理對衝的特定時間內,可能不存在或可能不存在各種貨幣之間的聯繫的風險。信託基金亦可透過訂立遠期合約,出售一種或多種貨幣,以交叉對衝貨幣,而這些貨幣的價值預計會較信託所持有或信託預期會有投資組合敞口的其他貨幣貶值。信託訂立的部分遠期外幣合約被歸類為無本金交割遠期合約(“NDF”)。NDF是現金結算的短期遠期合約,交易稀少或以不可兑換的外幣計價, 以結算時約定匯率與結算時即期匯率之間的差額為約定名義資金金額計算當時損益的。NDF的報價期限通常為一個月至兩年,通常以美元報價和結算。它們通常被用來獲得對非國際交易的外幣的敞口和/或對衝敞口。
貨幣期貨。信託基金還可以通過使用貨幣期貨或期權來尋求提高回報或對衝貨幣價值的下降。貨幣期貨與遠期外匯交易相似,不同之處在於期貨是標準化的交易所交易合約,而遠期外匯交易在場外交易市場進行交易。貨幣期貨存在巨大的貨幣風險,也存在槓桿風險。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金13日期:2022年9月27日
貨幣期權。信託基金還可能尋求通過使用貨幣期權來提高回報或對衝貨幣價值的下降。貨幣期權類似於證券期權。例如,考慮到期權溢價,貨幣期權的作者有義務在另一種貨幣的指定金額的到期日或之前出售(在看漲期權的情況下)或購買(在看跌期權的情況下)指定金額的另一種貨幣。該信託可在交易所或場外市場從事貨幣期權交易。貨幣期權涉及巨大的貨幣風險,也可能涉及信貸、槓桿或流動性風險。
外匯套期保值的風險因素。涉及貨幣工具的套期保值交易涉及重大風險,包括相關性風險。雖然使用貨幣工具的目的是為了對衝不利的貨幣變動,但貨幣工具的交易涉及預期的貨幣變動將無法準確預測以及信託的對衝策略將無效的風險。在一定程度上,信託對衝預期的匯率變動不會發生,信託可能會因其套期保值交易而實現損失並減少總回報。此外,該信託基金只會不時進行對衝活動,並可能不會在貨幣匯率變動時進行對衝活動。
互換協議。互換協議是主要由機構投資者簽訂的兩方合同,期限從幾周到一年多不等。在標準的“掉期”交易中,交易雙方同意交換在特定的一個或多個預先確定的參考工具上賺取或實現的收益(或收益率差額),這些收益或收益可以根據利率因素進行調整。雙方交換或“交換”的總回報一般是按“名義金額”計算的(即以特定利率或代表特定指數的一籃子證券投資的特定美元金額的回報或增值)。其他類型的互換協議可按“淨額”計算協議各方的債務。因此,一方當事人在互換協議下的當前債務(或權利)一般僅等於根據協議各方所持倉位的相對價值(“淨額”)根據協議應支付或收到的淨額。
互換協議的使用是否成功,將取決於投資顧問是否有能力正確預測某些類型的參考工具是否可能產生比其他工具更大的回報。互換協議可能在可轉讓性和終止方面受到合同限制,期限可能超過七天。信託在掉期協議下的債務將按日累加(抵銷掉期協議下欠信託的任何款項)。掉期市場的發展,包括政府監管,可能會對信託終止現有掉期協議或變現根據此類協議收到的金額以及參與未來掉期協議的能力產生不利影響。如果掉期交易對手違約,信託將根據掉期協議獲得合同補救,但任何追回可能會被推遲,具體取決於違約的情況。為限制掉期協議所涉及的交易對手風險,信託只會與符合某些標準的交易對手訂立掉期協議。雖然不能保證信託能夠做到這一點,但信託可能能夠通過轉讓或其他處置,或通過與同一方或另一有信譽的一方簽訂抵消性掉期協議,來減少或消除其在掉期協議下的風險。如果參考工具的信用下降,信託在信用違約互換下消除風險的能力可能有限。
在被稱為《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(“多德-弗蘭克法案”)的聯邦立法頒佈之前,掉期市場在很大程度上沒有受到監管,該法案於2010年頒佈,以應對金融市場的動盪和其他市場事件。除其他事項外,《多德-弗蘭克法案》為信託可能投資的某些場外衍生品(如掉期)制定了新的監管框架。多德-弗蘭克法案要求許多掉期交易必須在註冊的交易所或通過掉期執行機構執行,通過受監管的票據交換所進行清算,並公開報告。此外,許多市場參與者現在被監管為掉期交易商或主要掉期參與者,並且正在或將受到某些最低資本和保證金要求以及商業行為標準的約束。多德-弗蘭克法案的法定要求主要通過美國證券交易委員會和/或商品期貨交易委員會通過的規則和條例來實施。有一個規定的分階段階段,在此期間,大多數授權的規則制定和條例正在實施,並暫時豁免某些規則和條例,以使目前的貿易做法不會在過渡期間受到不適當的幹擾。
目前,只有交易某些工具的某些市場參與者才需要中央結算,儘管預計CFTC將實施額外工具的中央結算,直到掉期市場的大部分最終接受中央結算為止。此外,未清算的場外掉期受監管抵押品要求的約束,這可能會對信託在場外市場進行掉期交易的能力產生不利影響。這些事態發展可能導致信託終止新的或現有的互換協議,或在不適當的時候變現根據這些文書收到的金額。在授權的規則制定和法規完全實施之前,將不可能確定多德-弗蘭克法案和相關法規對信託基金的完整影響,而為掉期交易建立一個集中的交易所或市場可能不會導致掉期更容易估值或交易。然而,預計掉期交易商、主要市場參與者和掉期交易對手將經歷其他新的和/或額外的法規、要求、合規
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金14日期:2022年9月27日
負擔,以及相關的成本。多德-弗蘭克法案及其頒佈的規則可能會通過對信託或其交易對手施加限制或要求,對信託實現其投資目標的能力產生負面影響。這項立法可能會擾亂或限制掉期市場,新的要求可能會增加信託的投資和開展業務的成本,這可能會對信託買賣場外衍生品的能力產生不利影響。
互換協議包括(但不限於):
信用違約互換。根據信用違約互換協議,信用違約合同中的保護“買方”一般有義務在合同期限內向保護“賣方”支付一筆預付款或定期付款,前提是參考票據沒有發生違約等信用事件。如果發生信用事件,賣方通常必須向買方支付參考票據的“面值”(全額名義價值),以換取掉期中描述的參考票據的同等面值,或者,如果掉期是現金結算的,賣方可能被要求交付相關的現金淨額。如果信託是買方,並且沒有信用事件發生,如果掉期一直持有到終止日期,信託可能不會收回任何東西。作為賣方,信託通常在整個掉期期間收到預付款或固定利率的收入,前提是沒有信用事件。作為賣方,信託將有效地增加其投資組合的槓桿,因為除了總淨資產外,信託還將受到掉期名義金額的投資風險敞口。互換協議下信用事件的確定將取決於協議的條款,也可能取決於非協議一方的決定。信託公司在信用違約互換協議下的債務將按日累加(抵銷欠信託公司的任何款項)。
總回報掉期。總回報掉期協議指合約一方同意根據合約相關資產的市值變動向另一方定期付款的合約,該等資產可能包括指定期間內的指定證券、一籃子證券或證券指數,以換取根據固定或浮動利率或其他相關資產的總回報定期付款。總回報互換協議可用於獲得對證券或市場的敞口,而無需擁有或實際保管此類證券或直接投資於此類市場。總回報互換協議可能會有效地增加信託投資組合的槓桿作用,因為除了總淨資產外,信託還將受到互換名義金額的投資風險。一般而言,信託將按淨額進行總回報掉期(即兩筆付款已淨額撥出,信託只收取或支付兩筆款項的淨額)。信託公司在每一次總回報互換中的債務超過其權利的淨額(如果有)將按日累加。若總回報掉期交易並非按淨額計算,則信託的全部債務將按日累算,而信託的全部債務將由信託分拆,數額相等於或大於總回報掉期下負債的市值或信託最初作出同等直接投資所需的金額,加上或減去信託根據總回報掉期協議有義務支付或將收取的任何金額。
利率互換、上限和下限。利率互換是場外合約,雙方同意根據指數或資產價值定期支付利息,以換取另一方基於不同指數或資產的定期付款。購買利率下限使購買者有權從出售該利率下限的一方獲得名義本金的利息支付,但以某一特定指數低於預定利率為限。購買利率上限使購買者有權從出售該利率上限的一方收取名義本金的利息,但以某一特定指數高於預定利率為限。信託通常以淨額為基礎進行利率互換交易(即,兩筆付款被淨額調出,信託只收取或支付兩筆付款的淨額)。信託公司在每一次利率互換中的債務超過其權利的淨額(如果有)將按日累計。如果利率互換交易是以淨額以外的基礎進行的,信託的全部債務將按日累算。某些聯邦所得税要求可能會限制信託公司從事某些利率交易的能力。
近年來,對衍生品的監管發生了重大變化。特別是,儘管《多德-弗蘭克法案》的許多條款尚未得到充分實施或處於分階段實施階段,但一旦實施,這些條款或任何未來的監管或立法活動可能會限制或限制信託將包括期貨、期貨期權和掉期協議在內的衍生品工具作為其投資戰略的一部分,從而增加使用這些工具的成本或降低其有效性。對信託或其交易對手施加的新頭寸限制也可能影響信託有效利用期貨、期權和掉期的能力。
截至2020年10月28日,美國證券交易委員會通過了可能會顯著改變信託在其衍生品使用方面的監管義務的新規定。特別是,新規定在實施後將消除目前涵蓋衍生品和某些其他金融工具的資產分離框架,賦予董事會新的職責,併為信託建立新的報告和記錄保存要求,並可能根據信託使用衍生品的程度,對信託使用衍生品的風險價值施加限制,並要求信託董事會採用衍生品風險管理計劃。這些要求的實施可能會限制信託使用衍生工具的能力
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金15日期:2022年9月27日
將金融工具作為其投資戰略的一部分,會增加使用這些工具的成本或降低其效力。適用於信託與其進行衍生工具交易的交易對手的限制或限制,亦可能妨礙信託使用該等工具,或影響與該等工具有關的定價或其他因素,或可能改變某些投資的可用性。
立法可能會對信託基金的資產產生負面影響。立法或監管也可能改變信託本身的監管方式。任何新的政府法規的效果是無法預測的,也不能保證任何新的政府法規不會對信託基金實現其投資目標的能力產生不利影響。
美國以外的監管機構也已經通過、提出或可能在未來提出類似多德-弗蘭克法案的立法或其他立法,這些立法可能會增加參與大宗商品市場的成本,或以其他方式對參與大宗商品市場的流動性產生不利影響。此外,全球審慎監管者通過的現行法規要求某些審慎監管實體及其某些聯營公司和附屬公司(包括掉期交易商)在其衍生品合約中加入條款,以延遲或限制交易對手(如信託)在受到審慎監管的實體和/或其聯營公司面臨某些類型的清盤或破產程序時終止此類合同、取消抵押品贖回權、行使其他違約權利或限制信貸支持轉讓的權利。在美國以外的司法管轄區也通過了類似的法規和法律,這些法規和法律可能適用於位於這些司法管轄區的信託交易對手。這些要求,以及潛在的額外相關政府法規,可能會對信託終止現有衍生品合同、行使違約權利或用根據該等合同收到的抵押品履行其債務的能力產生不利影響。
資產覆蓋範圍。在美國證券交易委員會指引要求的範圍內,如果一項交易產生了信託對另一方的未來義務,則信託將:(1)通過建立抵銷頭寸或交易來彌補義務;和/或(2)分離價值至少等於義務的市值的現金和/或流動證券(連同與義務有關的任何抵押品)。當需要擔保的頭寸空缺時,不能出售用作擔保或隔離的資產,除非用其他適當的資產替代。可能需要資產覆蓋的交易類型包括(但不限於)逆回購協議、回購協議、賣空、證券出借、遠期合約、某些期權、遠期承諾、期貨合約、何時發行的證券、互換協議、剩餘利息債券,以及參與循環信貸安排。
證券借貸。如招股説明書所述,信託可將其投資組合的一部分高級貸款或其他證券借給經紀自營商或其他機構借款人。貸款將只發放給顧問批准的組織。所有證券貸款將持續以現金或美國政府證券為抵押,按每日市值計價,其價值至少為所借證券市值的100%。信託可以收取與以證券為抵押的貸款或有特殊需求的證券的貸款有關的貸款手續費。信託亦可透過將現金抵押品再投資於按揭證券(“按揭證券”)或其他符合其投資目標和政策的證券,尋求以高於其通常就該等現金抵押品向借款人支付的“回扣”比率的利率投資,以賺取證券貸款的收入。任何此類再投資將受制於招股説明書和本SAI中描述的投資政策、限制和風險考慮。
優先貸款和其他證券可能導致延遲收回或借款人無法歸還借出的證券。違約借款人通常對信託基金因此類延誤或失敗而造成的任何損失負責,而與貸款相關的抵押品通常也可用於該目的。證券貸款通常可由信託機構或借款人隨時終止。在終止和歸還借出的證券時,信託將被要求將相關的現金或證券抵押品返還給借款人,並可能需要清算較長期的組合證券才能做到這一點。在這種證券價值下降的程度上,這可能會導致信託在本不會這樣做的時候實現虧損。如果信託無法以高於支付給借款人的適用回扣利率和相關行政成本的利率將現金抵押品進行再投資,則該信託也可能蒙受損失。這些風險與通過投資槓桿產生的風險基本相同,並將受到招股説明書和本SAI中描述的投資政策、限制和風險考慮的影響。
在證券出借期間,信託將收到等同於證券支付的任何利息或其他分派的金額,信託將無權對出借的證券行使投票權或其他受益權。考慮到相關的再投資收入損失和其他因素,當顧問認為終止貸款符合信託的利益時,信託將行使終止貸款的權利,從而重新獲得這些權利。
短線交易。證券可以在預期市場下跌(利率上升)時出售,也可以在預期市場上漲(利率下降)時買入,然後出售。此外,一種證券可以以大約
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金16日期:2022年9月27日
同時,利用這位顧問認為這兩種證券之間的正常收益率關係存在的暫時差異。出現收益率差異的原因可能與特定債券的投資質量或利率的總體走勢沒有直接關係,例如各類固定收益證券的總體需求或供應的變化,或投資者投資目標的變化。
網絡安全風險。隨着信託服務提供商越來越多地使用互聯網等技術開展業務,信託基金容易受到運營、信息安全和相關風險的影響。信託依靠通信技術、系統和網絡與客户、員工、帳户、股東和服務提供商接觸,而網絡事件可能會抑制信託使用這些技術的能力。一般來説,網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件造成的。網絡攻擊包括但不限於,出於挪用資產或敏感信息、破壞數據或造成運營中斷的目的,未經授權訪問數字系統(例如,通過“黑客”或惡意軟件編碼)。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行,例如在網站上引起拒絕服務攻擊,或者通過使系統在採取適當行動之前無法運行的“勒索軟件”。拒絕服務攻擊是一種試圖使預期用户無法使用網絡服務的努力,這可能會導致股東無法訪問他們的電子賬户,可能是無限期的。在拒絕服務攻擊期間,員工和服務提供商也可能無法訪問電子系統來執行信託的關鍵職責,如交易資產淨值計算、股東會計或履行信託股份購買和贖回。也有可能由於故障、用户錯誤和員工和代理的不當行為、自然災害或其他可預見和不可預見的事件而導致系統故障。
由於技術不斷變化,實施網絡攻擊的新方法也在不斷髮展。因此,有可能一些風險沒有被識別或準備好,或者攻擊可能沒有被檢測到,這使得信託計劃或響應網絡攻擊的能力受到限制。與其他基金和商業企業一樣,信託基金及其服務提供商已經並將繼續不斷地經歷網絡事件。除了蓄意的網絡攻擊外,還可能發生無意的網絡事件,例如信託或其服務提供商無意中泄露了機密信息。
該信託基金使用的第三方服務提供商也嚴重依賴計算機和技術來開展業務。信託的投資顧問或管理人和其他服務提供商(包括但不限於託管人或轉讓代理)以及信託所投資的證券的發行人的網絡安全故障或違規行為,可能會擾亂或以其他方式對其業務運營產生不利影響。這可能會導致信託的財務損失,阻礙信託交易,幹擾信託計算其資產淨值的能力,限制股東購買或贖回信託股份的能力,或導致違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、補償或其他賠償成本、訴訟成本或額外的合規成本。雖然信託基金的許多服務提供商已經建立了旨在識別和減輕網絡攻擊的業務連續性計劃和風險管理系統,但這些計劃和系統存在固有的侷限性,包括尚未確定某些風險的可能性。信託基金不能控制信託基金的服務提供商和信託基金投資的發行人實施的網絡安全計劃和系統。信託基金及其股東可能因此受到負面影響。
操作風險。信託基金的服務提供商,包括投資顧問,可能會遇到中斷或操作錯誤,這可能會對信託基金產生負面影響。破壞性事件,包括(但不限於)自然災害和公共衞生危機,可能會對信託開展業務的能力產生不利影響,特別是如果信託的員工或其服務提供商的員工因任何此類事件而無法或不願履行其職責。雖然服務提供商應該有適當的操作風險管理政策和程序,但他們的操作風險管理方法在確定優先事項、可用的人員和資源或相關控制的有效性方面可能與信託的方法不同。信託服務提供商也不可能確定可能影響信託的所有運營風險,也不可能制定流程和控制措施來完全消除或減輕其發生或影響。
臨時投資。信託可以臨時以現金或現金等價物進行投資。現金等價物是高流動性的短期證券,如商業票據、定期存款、存單、短期票據和短期美國政府債券。
投資限制。信託的下列投資限制被指定為基本政策,因此在未經信託已發行有表決權證券的大多數持有人批准的情況下不得更改,在本SAI中所指的是指(A)出席或由受委代表出席會議的信託股份的67%,如果超過50%的流通股持有人出席或代表出席會議,或(B)超過50%的信託流通股。作為基本政策,信託不得:
(1)借錢,但經修訂的1940年《投資公司法》(“1940年法案”)允許者除外。1940年法案目前要求封閉式投資公司產生的任何債務的資產覆蓋率至少為300%;
(2)發行1940年法令所界定的優先證券,但不包括(I)在發行後立即具有至少200%資產覆蓋率的優先股,(Ii)在緊隨發行後將具有資產覆蓋率的負債
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金17日期:2022年9月27日
至少300%,或(Iii)上述投資限制(1)允許的借款。1940年法令目前將“高級擔保”定義為構成擔保並證明負債的任何債券、債權證、票據或類似債務或票據,以及在分配資產或支付股息方面優先於任何其他類別的任何股票。符合上述資產覆蓋範圍規定的封閉式投資公司發行的債務和股權證券不在1940年法令禁止發行優先證券的一般規定之列;
(3)以保證金方式購買證券(但信託可以獲得證券買賣清算所需的短期信貸)。用允許的借款或證券發行的收益購買投資資產,不被視為以保證金購買證券;
(4)承銷其他人發行的證券,但在出售或處置證券投資時根據1933年《證券法》經修訂在技術上可被視為承銷商的證券除外;
(5)向他人提供貸款,但下列方式除外:(A)獲得貸款利息、債務證券和信託基金根據其投資目標和政策被授權投資的其他債務,(B)簽訂回購協議,(C)出借其有價證券和(D)根據適用法律出借現金;
(6)買賣房地產,但可以買賣以房地產權益為擔保的證券和投資、交易房地產的發行人的證券。信託保留持有和出售因擁有證券而獲得的房地產的行動自由;
(7)買賣實物商品或買賣實物商品的合同。實物商品不包括與證券、證券指數或其他金融工具有關的期貨合同;以及
(8)對於其總資產的75%,將其總資產的5%以上投資於單一發行人的證券,或購買單個發行人的未償還有表決權證券的10%以上,美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務和其他投資公司的證券除外;或將其總資產的25%或更多投資於任何單一行業(美國政府或其機構或工具發行或擔保的證券除外)。
信託可為非常或緊急目的而借入資金,作為臨時措施,包括支付股息和結算證券交易,否則可能需要不合時宜地處置信託證券。信託基金的借款政策符合1940年法案和美國證券交易委員會或其工作人員的指導,並將遵守任何適用的美國證券交易委員會豁免命令。
根據上文第5(D)項投資限制,如招股章程所披露,信託可發放貸款以參與優先貸款及其他有擔保浮動利率貸款的發放。
就解釋限制(8)而言,美國政府、其機構或機構的證券不被視為代表行業。由政府實體的信用擔保的市政義務也不被視為代表行業。
信託採取了以下非基本面投資政策,董事會可在未經信託股東批准的情況下改變這一政策。作為一項非基本政策,信託不得賣空證券或維持空頭頭寸,除非在任何時候當空頭頭寸開放時,信託基金擁有等額的此類證券,或擁有可轉換為或可交換的證券,無需支付任何進一步的對價,以換取與賣空證券相同且金額相等的證券。
信託可以在1940年法案及其規則允許的範圍內,將其總資產的10%以上投資於一家或多家其他管理投資公司(或投資於附屬投資公司)。
當招股説明書或本SAI規定的投資政策或投資限制對可投資於任何證券或其他資產的資產的百分比提出要求,或描述有關質量標準的政策時,此類百分比限制或標準應在信託收購此類證券或資產後立即確定。因此,除非另有註明,否則因價值、資產或其他情況的變化或評級服務隨後作出的任何評級更改(或如證券並非由評級機構評級,則由顧問釐定)而導致的任何後來的增加或減少,不會迫使信託處置該等證券或其他資產。儘管有上述規定,信託必須始終遵守上述借款政策。如果信託被要求減少借款,它將以符合1940年法案和美國證券交易委員會或其工作人員指導的方式這樣做,並遵守任何適用的美國證券交易委員會豁免命令。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金18日期:2022年9月27日
受託人及高級人員
信託受託人委員會(“董事會”)負責信託事務的全面管理和監督。信託基金的董事會成員和高級職員名單如下。除非另有説明,在過去五年中,每個人都曾在同一家公司擔任所示職位或其他職位。每名受託人的任期直至其任期屆滿年度的年度會議為止,直至其繼任者當選並符合資格為止,但須受事先去世、辭職、退休、取消資格或免職的規限。根據信託基金現行的受託人退休政策,獨立受託人必須於(I)他或她74歲生日後的7月1日或(Ii)他或她擔任受託人的第20年的12月31日(有限例外),以較早者為準退休及辭去受託人職位。然而,如果這種退職和辭職會導致信託不符合1940年法案(“1940年法案”)第16條(“1940年法案”)或美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的任何其他規定或指導(“美國證券交易委員會”),則在採取行動使信託遵守該條規定之前,該退職和辭職將不會生效。“非利益受託人”由1940年法令所定義的信託中不具有“利害關係人”的受託人組成。每位董事會成員和官員的營業地址是Two International Place,Boston,Massachusetts 02110。在本SAI中,“BMR”是指波士頓管理研究公司,“EVC”是指Eaton Vance Corp.,“EV”是指EV,LLC,“Eaton Vance”或“EVM”是指Eaton Vance Management,“EVD”是指Eaton Vance Distributors,Inc.,EV是Eaton Vance和BMR各自的受託人。自2021年3月1日起,伊頓·萬斯,BMR, EVD和EV為摩根士丹利的間接全資附屬公司。伊頓·萬斯下屬的每一名官員可能在伊頓·萬斯的其他附屬公司擔任與他或她在伊頓·萬斯的職位相當的職位,如下所列。
姓名和出生年份 |
| 信任位置(1) |
| 服務年限 |
| 過去五年的主要職業 |
| 投資組合數量 |
| 擔任過的其他董事職務 |
感興趣的受託人 |
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小託馬斯·E·浮士德1958 |
| 第I類 |
| Until 2023. |
| 摩根士丹利投資管理公司董事長,EV經理董事會成員兼總裁(自2021年以來) ,伊頓萬斯和英博首席執行官兼總裁,EVD董事。曾任創業投資公司董事長兼首席執行官(2007年至2021年) 和總裁(2006年至2021年) 。福斯特先生之所以成為感興趣的人士,是因為他在信託公司的附屬公司MSIM、BMR、Eaton Vance、EVD和EV任職,以及他以前在EVC的職務,後者在2021年3月1日之前是信託的附屬公司。 |
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| 之前,董事(EVC)(2007年至2021年)和赫克薩維斯特公司(Hexavest Inc.)(投資管理公司)(2012年至2021年)。 |
無利害關係的受託人 |
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馬克·R·費廷1954 |
| 第III類 |
| Until 2025. |
| 私人投資者。曾在美盛投資管理公司擔任各種職務(2000年至2012年),包括董事首席執行官兼董事長總裁(2008年至2012年)、高級執行副總裁總裁(2004年至2008年)和執行副總裁總裁(2001年至2004年)。前身為美盛家族基金的總裁(2001年至2008年)。曾任保誠金融集團及相關公司(投資管理公司)事業部總裁及高級管理人員(1991年至2000年)。 |
| 137 |
| 無 |
辛西婭·E·弗羅斯特 |
| 第I類 |
| Until 2023. |
| 私人投資者。曾任布朗大學首席投資官(大學捐贈)(2000-2012年)。曾任杜克管理公司投資組合策略師(大學捐贈基金經理)(1995-2000)。曾在劍橋大學管理董事(投資諮詢公司)(1989年至1995年)。曾任貝恩諮詢公司顧問(管理諮詢公司)(1987-1989)。曾任BA投資管理公司高級股票分析師(1983-1985)。 |
| 137 |
| 無 |
喬治·J·戈爾曼 |
| 董事會主席和第二類 |
| Until 2024. |
| 喬治·J·戈爾曼有限責任公司(諮詢公司)的負責人。曾任安永會計師事務所(一家註冊會計師事務所)高級合夥人(1974-2009)。 |
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| 無 |
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金19日期:2022年9月27日
姓名和出生年份 |
| 托拉斯 |
| 服務年限 |
| 過去五年的主要職業 |
| 投資組合數量 |
| 擔任過的其他董事職務 |
瓦萊麗·A·莫斯利 |
| 第III類 |
| Until 2025. |
| Valmo Ventures(一家諮詢和投資公司)董事長兼首席執行官。金融科技平臺dba Bright tup向上財富公司的創始人。1992年至2012年,惠靈頓管理公司(投資管理公司)合夥人兼投資組合經理兼投資策略師高級副總裁。曾任PG Corbin Asset Management首席投資官(1990-1992)。曾在Kidder Peabody的機構公司債券銷售工作(1986-1990)。 |
| 137 |
| 董事(DraftKings,Inc.)(數字體育娛樂和遊戲公司)(自2020年9月以來)。Groupon,Inc.(電子商務提供商)董事(自2020年4月起)。董事,Inc.(財富管理和金融健康智能系統提供商)(自2018年以來)。之前,董事的DyneX資本公司(抵押貸款房地產投資信託基金)(2013年至2020年)。 |
基思·昆頓 |
| 第II類 |
| 直到2024年。 |
| 私人投資者、研究人員和講師。前,新漢普郡退休系統獨立投資委員會成員(2017-2021年)。曾在富達投資(Fidelity Investments)(投資管理公司)擔任投資組合經理和高級量化分析師(2001-2014)。 |
| 137 |
| 曾任董事(2016-2021年)和新漢普郡市政債券銀行董事長(2019-2021年)。 |
馬庫斯·L·史密斯 |
| 第III類 |
| 直到2025年。 |
| 私人投資者和獨立企業董事。曾任MFS投資管理公司加拿大首席投資官(2012年至2017年)、亞洲首席投資官(2010年至2012年)、董事亞洲研究公司(2004年至2010年)和投資組合經理(2001年至2017年)。 |
| 137 |
| 董事,First Industrial Realty Trust,Inc.(工業房地產投資信託基金)(自2021年起)。摩根士丹利資本國際公司(MSCI Inc.)董事(全球投資決策支持工具提供商)(自2017年起)。前身為大唐產業信託股份有限公司(物流地產公司)董事(2017-2018)。 |
蘇珊·薩瑟蘭 |
| 第II類 |
| Until 2024. |
| 私人投資者。董事集團有限公司及其部分子公司(保險和再保險)(自2017年起)。此前,董事旗下的哈格蒂控股公司(Hagerty Holding Corp.)(保險)(2015年至2018年)和蒙彼利埃再保險控股有限公司(Montpelier Re Holdings Ltd.)(保險及再保險)(2013年至2015年)。曾在Skadden,Arps,Slate,Meagher&Flom LLP(律師事務所)擔任助理、律師和合夥人(1982-2013)。 |
| 137 |
| 凱洛斯收購公司(保險/保險科技收購公司)的董事(自2021年以來)。 |
斯科特·E·温納霍爾姆 |
| 第I類 |
| Until 2023. |
| 私人投資者。曾任會德豐學院(專上院校)理事(2012-2018年)。曾在廣發教區集團(高管招聘公司)擔任顧問(2016-2017)。曾在紐約梅隆資產管理公司(投資管理公司)擔任首席運營官兼執行副總裁總裁(2005年至2011年)。曾任Natixis Global Asset Management(投資管理公司)首席運營官兼首席財務官(1997-2004年)。曾任富達投資機構服務(投資管理公司)總裁副主任(1994年至1997年)。 |
| 137 |
| 無 |
南希·A·威瑟爾 |
| 第I類 |
| 直到2023年。 |
| 曾在富國資產管理公司擔任執行副總裁總裁和全球運營主管(2011年至2021年)。 |
| 136 |
| 無 |
(1)董事會分為三個類別,每一類別的任期為三年,至其當選後的第三次年度會議之日屆滿。
(2)包括中心輻射型結構中的基金和投資組合。
(3)優先股受託人。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金20日期:2022年9月27日
並非受託人的主要高級人員 | ||||||
姓名和出生年份 |
| 信託頭寸 |
| 服務年限 |
| 過去五年的主要職業 |
埃裏克·A·斯泰因1980 |
| 總裁 |
| 自2020年以來 |
| 伊頓·萬斯和英博固定收益首席投資官總裁副董事長。在2020年11月1日之前,斯坦先生是伊頓·萬斯全球收入投資公司的董事聯席董事。由Eaton Vance或BMR管理的115家註冊投資公司的高級管理人員。自2020年起擔任卡爾弗特研究與管理公司(“客户關係管理”)的總裁副經理。 |
戴德雷·E·沃爾什 |
| 總裁副主任兼首席法務官 |
| 自2021年以來 |
| 伊頓·萬斯和英國廣播公司的總裁副主任。Eaton Vance或BMR管理的137家註冊投資公司的高級管理人員。自2021年以來,也是客户關係管理副總裁總裁和42家註冊投資公司的高級管理人員。 |
詹姆斯·F·基什內爾 |
| 司庫 |
| 自2013年以來 |
| 伊頓·萬斯和英國廣播公司的總裁副主任。Eaton Vance或BMR管理的137家註冊投資公司的高級管理人員。自2016年以來,也是客户關係管理副總裁總裁和42家註冊投資公司的高級管理人員。 |
吉爾·R·達蒙 |
| 祕書 |
| 自2022年以來 |
| 總裁副董事長,自2017年起擔任伊頓·萬斯和英國廣播公司。伊頓·萬斯或BMR管理的136家註冊投資公司的高級管理人員。曾在Dechert LLP擔任助理(2009-2017)。 |
理查德·F·弗羅約 |
| 首席合規官 |
| 自2017年以來 |
| 總裁副董事長,自2017年起擔任伊頓·萬斯和英國廣播公司。Eaton Vance或BMR管理的137家註冊投資公司的高級管理人員。此前,曾在太平洋投資管理公司擔任副首席合規官(顧問/基金)和首席合規官(分銷)(2012年至2017年),並在貝萊德/巴克萊全球投資者公司擔任董事經理(2009年至2012年)。 |
董事會對信託基金的業務和事務負有全面監督責任。董事會已聘請一名投資顧問及(如適用)一名或多名次級顧問(統稱為“顧問”)管理信託及一名管理人管理信託,並負責監督該等顧問及管理人及信託的其他服務提供者。董事會目前由10名受託人組成,其中9名受託人並非信託的“利害關係人”,這一術語在1940年法令中有定義(每個受託人都是“非利害關係人”)。除每年舉行六次定期會議外,理事會還舉行特別會議或非正式電話會議,討論在下次常會之前可能需要採取行動的具體事項。如下文所述,審計委員會設立了六個委員會,協助審計委員會履行監督職責。
董事會已經任命了一位不感興趣的受託人擔任主席。主席的主要作用是參與擬定理事會會議議程,並就理事會將採取行動的事項確定擬提交理事會的資料。主席還主持董事會的所有會議,並在會議之間充當與服務提供者、官員、律師和董事會其他成員的聯絡人。主席可履行理事會可能不時要求的其他職能。此外,董事會可委任一名無利害關係的受託人擔任副主席一職。副主席有權在主席不在的情況下和/或應主席的要求履行主席的任何或所有職責。除本文件或根據信託的信託聲明或附例所規定的任何職責外,主席或副主席的任命並不會對該無利害關係的受託人施加任何責任、義務或責任,而該等責任、義務或責任一般不會超過該人士作為董事會成員所承擔的責任、義務或責任。
信託基金面臨許多風險,其中包括投資、合規、運營和估值風險。風險監督是董事會對信託基金的一般監督的一部分,是董事會及其委員會各項活動的一部分。作為對信託的監督的一部分,董事會直接或通過一個委員會依賴並審查信託管理層、顧問、管理人、主承銷商、首席合規官(“CCO”)以及負責信託投資、運作和合規日常監督的其他信託服務提供者的報告,以幫助董事會識別和了解風險的性質和程度,並確定是否可以或應該將此類風險降低到何種程度。董事會還與CCO以及顧問、管理人、主承銷商和其他信託服務提供商的高級人員進行互動,並在董事會及其委員會會議期間就風險管理問題提供意見。每個顧問、管理人、主承銷商和其他信託服務提供者在風險管理方面都有自己獨立的利益和責任,其履行風險管理職能的政策和方法將部分取決於其各自的優先事項、資源和控制。不可能確定可能影響信託基金的所有風險,也不可能制定流程和控制措施來消除或減輕其發生或影響。此外,為了實現信託的目標,有必要承擔一定的風險(如與投資有關的風險)。
董事會在管理層的協助下,並在董事會各委員會的意見下,審查與信託業績審查相關的投資政策和風險。董事會任命了一名信託CCO,負責監督信託合規計劃的實施和測試,並就信託及其主要服務提供商的合規問題向董事會報告。此外,作為審計委員會定期審查諮詢、次級諮詢(如適用)、分銷和其他服務提供者協定的一部分,審計委員會可審議其業務的風險管理方面及其職能
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金21日期:2022年9月27日
他們是有責任的。關於估值,董事會批准並定期審查適用於對信託股份進行估值的估值政策和程序。管理人、投資顧問及分顧問(如適用)負責該等估值政策及程序的執行及日常管理,並就該等及相關事宜向董事會審核委員會及董事會提交報告。此外,董事會或董事會的審計委員會定期收到信託的獨立公共會計師事務所關於該事務所對所有證券的估值以及與共同基金相關的其他風險進行的測試的報告。從服務提供者、法律顧問和獨立公共會計師事務所收到的報告協助審計委員會履行其監督職能。
信託基金的信託聲明並沒有列明任何擔任受託人的具體資格。管治委員會章程也沒有列出任何具體的資格,但確實列出了委員會在考慮不感興趣的受託人候選人時可能考慮的某些因素。一般來説,在挑選一名個人加入董事會時,沒有任何一個因素是決定性的。董事會在得出個人應在董事會任職的結論時考慮的因素包括:(I)與共同基金行業相關的事務的知識;(Ii)董事或上市公司高管的經驗;(Iii)教育背景;(Iv)高道德標準和職業操守的聲譽;(V)具體的財務、技術或其他專業知識,以及這些專業知識對董事會成員現有技能、核心能力和資歷組合的補充程度;(Vi)對董事會持續運作作出貢獻的公認能力,包括定期出席會議及與董事會其他成員合作的能力及承諾;(Vii)就1940年法令而言符合成為無利害關係受託人的能力,以及涉及個人與信託基金的任何其他實際或潛在利益衝突的能力;及(Viii)董事會認為與董事會現有組成相關的其他因素。
董事會所有成員共有的特點或技能包括:能夠對提供給他們的信息進行批判性審查、評價、質疑和討論,能夠與董事會其他成員、管理層、副顧問、其他服務提供者、律師和獨立註冊會計師事務所有效互動,以及在履行董事會成員職責時作出有效和獨立的商業判斷。每位董事會成員有效履行職責的能力是通過董事會成員的業務、諮詢、公共服務和/或學術職位,以及作為伊頓·萬斯基金家族(“伊頓·萬斯基金董事會”)(和/或其他身份,包括任何前身基金)、上市公司、非營利實體或其他組織董事會成員的經驗獲得的,如下所述。每個董事會成員有效履行其職責的能力也因其教育背景、專業培訓和/或其他生活經驗而得到加強。
就董事會的每一位現任成員而言,個人的重大專業成就和經驗,包括在與註冊投資公司業務有關的領域,是決定該個人應擔任董事會成員的一個重要因素。以下是每個董事會成員的特殊專業經驗和其他考慮因素的摘要,這些考慮因素促成了董事會得出他或她應該擔任董事會成員的結論:
小託馬斯·E·浮士德自2007年以來,浮士德一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員。自2021年3月1日起,他將成為MSIM的主席。他也是EV的董事會成員和總裁,伊頓萬斯和BMR的首席執行官兼首席執行官兼總裁,以及EVD的董事。傅士德先生曾於2007年至2021年3月1日擔任創業投資公司董事長兼首席執行官,並於2006年至2021年3月1日擔任創業投資公司的總裁。浮士德在2012年至2021年期間擔任Hexavest Inc.的董事。2016年至2019年,浮士德擔任Sigfig Wealth Management LLC的董事董事。福斯特先生曾在1985-2007年間擔任股票研究和管理公司的股票分析師、投資組合經理和伊頓·萬斯的首席投資官。他擁有麻省理工學院的機械工程和經濟學學士學位和哈佛商學院的MBA學位。福斯特自1988年以來一直擔任特許金融分析師。他是波士頓交響樂團公司的理事和執行委員會成員,也是韋爾斯利學院的名譽理事。
馬克·R·費特。費特先生自2016年以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員,並擔任合同審查委員會主席。他在投資管理行業擔任高管和擔任各種領導職務超過30年。從2000年到2012年,菲特先生在美盛公司擔任過多個職務,最近的職務包括從2008年到2012年退休,擔任董事首席執行官兼董事長總裁。他還在2008年至2012年擔任董事/託管人兼美盛基金家族主席,在2001年至2012年擔任羅伊斯基金家族董事/託管人。從2001年到2008年,菲特還擔任美盛基金家族的總裁。從1991年到2000年,菲特先生在保誠金融集團及相關公司擔任事業部總裁和高級管理人員。在他職業生涯的早期,菲特先生是T.Rowe Price的總裁副總裁,並於1981年至1987年在該公司的共同基金部門擔任領導職務。
辛西婭·E·弗羅斯特。弗羅斯特女士自2014年以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員,並擔任投資組合管理委員會主席。從2000年到2012年,弗羅斯特女士擔任布朗大學的首席投資官,負責評估、遴選和監督管理該大學投資基金的第三方投資經理
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金22日期:2022年9月27日
天賦。從1995年到2000年,弗羅斯特是杜克管理公司的投資組合策略師,該公司負責管理杜克大學的捐贈基金。弗羅斯特女士還曾於1989-1995年間在Cambridge Associates、1987-1989年間在Bain and Company以及1983-1985年間在BA投資管理公司擔任過各種投資和諮詢職務。她是MCNC捐贈基金投資委員會的成員。
喬治·J·戈爾曼。戈爾曼先生自2014年以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員,並擔任董事會獨立主席。從1974年到2009年,Gorman先生在安永律師事務所擔任各種職務,包括從1988年起擔任資產管理集團高級合夥人,專門管理負責審計在美國證券交易委員會註冊的共同基金、對衝基金和私募股權基金的接洽團隊。戈爾曼還擁有擔任其他共同基金的獨立受託人的經驗,包括2011至2014年的美國銀行貨幣市場基金系列信託基金和2010至2014年的安石基金。
瓦萊麗·A·莫斯利。莫斯利女士自2014年以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員,並擔任治理委員會主席。她目前擁有並管理着一家諮詢和投資公司Valmo Ventures,並於2020年創立了向上財富公司,業務名稱為Bright tup,這是金融科技的一個平臺,專注於幫助日常員工增加他們的淨資產和增強他們的自我價值。從1992年到2012年,莫斯利女士在投資管理公司惠靈頓管理公司擔任過多個職位,包括擔任合夥人、投資組合經理兼投資策略師高級副總裁。莫斯利女士還曾在1990-1992年間擔任PG Corbin Asset Management的首席投資官,並在1986-1990年間在Kidder Peabody從事機構公司債券銷售工作。她也是董事的一員,在2020年前一直擔任新興市場基金經理。她是電子商務提供商Groupon,Inc.的董事賬户,以及財富管理和財務健康智能系統提供商Envestnet,Inc.的董事賬户。她也是數字體育娛樂和遊戲公司DraftKings,Inc.的董事用户,以及汽車貸款再融資公司Cariou Financial,Inc.的董事會成員。莫斯利曾在2013年至2020年期間擔任抵押貸款房地產投資基金DyneX Capital,Inc.的董事董事。她是幾個主要非營利組織和捐贈基金的受託人或董事會成員。此外,她還是全美汽車工人退休人員醫療福利信託風險審計委員會的成員。
基思·昆頓。昆頓自2018年10月1日起擔任伊頓·萬斯基金董事會成員。在2014年從富達投資退休之前,他在投資行業擁有30多年的經驗。在加入富達之前,Quinton先生於2000年至2001年在MFS投資管理公司擔任總裁副總裁和量化分析師。1997年至2000年,他是桑坦德全球顧問公司的高級量化分析師,1995年至1997年,昆頓是普特南投資公司量化股票研究部的高級副總裁。在加入Putnam Investments之前,Quinton先生曾在Eberstadt Fleming、Falconwood Securities Corporation和Drexel Burnham Lambert擔任過各種投資職務,1983年作為高級量化分析師開始了他在投資行業的職業生涯。Quinton先生曾擔任新漢普郡退休系統的獨立投資委員會成員,該委員會由五名成員組成,根據董事會批准的投資政策和資產配置管理投資(2017年至2021年),並擔任董事(Sequoia Capital)(2016年至2021年)和新漢普郡市政債券銀行(New Hampshire City Bond Bank)董事長(2019至2021年)。
馬庫斯·L·史密斯。史密斯先生自2018年10月1日以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員,並擔任封閉式基金事項特設委員會主席。自2021年以來,史密斯先生一直是First Industrial Realty Trust,Inc.的董事成員,該公司是一家完全集成的工業房地產所有者、運營商和開發商,他在該公司的投資和提名/公司治理委員會任職。自2017年以來,史密斯先生一直是全球領先的投資決策支持工具提供商摩根士丹利資本國際公司的董事成員,在該公司的薪酬與人才管理委員會和戰略與財務委員會任職。從2017年到2018年,他擔任領先的物流房地產公司DCT Industrial Trust Inc.的董事成員,在那裏他擔任提名、公司治理和審計委員會的成員。從1994年到2017年,史密斯先生在投資管理公司MFS投資管理公司擔任多個職位,在那裏他管理了17年的MFS機構國際基金和10年的MFS集中國際基金。除了投資組合管理職責外,Smith先生還曾於2012年至2017年擔任加拿大首席投資官,於2010年至2012年擔任亞洲首席投資官,並於2005年至2010年擔任董事亞洲研究公司的首席投資官。在加入MFS之前,Smith先生在1988-1992年間是安德森諮詢公司(現稱埃森哲)的高級顧問。史密斯先生在1987-1992年間擔任美國陸軍預備役軍官。2008年至2020年,他也是聯合山大學的受託人,2015年至2021年,他在波塞基金會的波士頓顧問委員會任職。史密斯先生目前是哈佛醫學院教育諮詢委員會、直面歷史和我們自己的董事會成員,也是核心知識基金會的受託人。
蘇珊·J·薩瑟蘭。薩瑟蘭女士自2015年以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員,並擔任合規報告和監管事項委員會主席。她也是雅詩閣集團有限公司及其某些子公司的董事成員。Ascot Group Limited通過其相關業務,包括倫敦勞合社的Syndicate 1414,是專業財產和意外傷害保險及再保險的全球領先承保人。此外,薩瑟蘭女士還是凱洛斯收購公司董事的一員,該公司專注於保險和保險技術(也稱為“保險科技”)領域的收購和業務合併。從2013年到2015年,薩瑟蘭一直是全球定製再保險和保險產品提供商蒙彼利埃再保險控股有限公司以及領先供應商哈格蒂控股公司的董事成員
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金23日期:2022年9月27日
從2015年到2018年,專門的汽車和海上保險。從1982年到2013年,Sutherland女士在Skadden,Arps,Slate,Meagher&Flom LLP金融機構集團擔任助理、律師和合夥人,主要代表美國和國際保險和再保險公司、投資銀行和私募股權公司進行與保險相關的企業交易。此外,薩瑟蘭還擔任過知名非營利組織的董事會成員。
斯科特·E·温納霍爾姆。温納霍爾姆自2016年以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員,並擔任審計委員會主席。他在金融服務行業擁有30多年的領導和執行職位經驗。温納霍爾姆在2005年至2011年期間擔任紐約梅隆資產管理公司首席運營官兼執行副總裁總裁。1997年至2004年,他還擔任Natixis Global Asset Management的首席運營官和首席財務官;1994年至1997年,他是富達投資機構服務公司的總裁副總裁。此外,温納霍爾姆還曾在2012年至2018年間擔任會德豐學院的董事。
南希·A·智者。維瑟自2022年4月4日以來一直擔任伊頓·萬斯基金董事會成員。威瑟女士在投資管理和金融服務行業擁有30多年的經驗。2011年至2021年,Wiser女士在富國資產管理公司擔任執行副總裁總裁和全球運營主管,負責運營和治理事務。在治理方面,Wiser女士擔任英國富國銀行資產管理公司和盧森堡法人實體以及盧森堡基金的董事會主席。此外,維瑟曾在2012-2021年擔任富國銀行基金的財務主管。在加入Wells Fargo Asset Management之前,Wiser女士曾在兩家註冊資產管理公司擔任首席運營官和首席合規官,負責監管所有非投資活動。她目前在明尼蘇達大學共濟會癌症中心的慈善委員會任職(自2021年以來),之前還在其他幾個非營利性委員會任職,包括她的母校普羅維登斯學院商業諮詢委員會、波士頓分數和全國黑人MBA諮詢委員會。
信託基金董事會有幾個常設委員會,包括治理委員會、審計委員會、投資組合管理委員會、合規報告和監管事項委員會、合同審查委員會和封閉式基金事項特設委員會。每個委員會都只由不感興趣的受託人組成。
MSE。莫斯利先生(主席)、弗羅斯特先生、薩瑟蘭先生和維瑟先生以及菲特、戈爾曼、昆頓、史密斯和温納霍爾姆先生是治理委員會的成員。管治委員會的目的是審議、評估董事會及其各委員會的結構、成員和運作,並向董事會提出建議,包括提名和遴選無利害關係的受託人和董事會主席以及此等人士的薪酬。在截至2022年5月31日的財年中,治理委員會召開了六次 次會議。
當出現空缺時,管治委員會將考慮由股東推薦的受託人提名人,但該建議須以書面形式提交至信託主要執行辦事處的信託祕書。這些推薦必須附有候選人的個人和職業資料(包括候選人是否會成為信託的“利害關係人”)、候選人被提名為被提名人並在當選後擔任受託人的書面同意書、推薦股東關於信託的記錄和所有權信息,以及關於候選人推薦供考慮的任何安排或諒解的描述。
温納霍爾姆先生(主席)、戈爾曼和昆頓先生以及維瑟女士是審計委員會成員。董事會已指定戈爾曼和温納霍爾姆為審計委員會財務專家。戈爾曼和温納霍爾姆均為非利益相關受託人。審計委員會的目的是(I)監督信託的會計和財務報告程序、財務報告的內部控制,並酌情監督某些服務提供者的財務報告的內部控制;(Ii)監督或酌情協助董事會監督信託的財務報表的質量和完整性以及對其進行獨立審計;(Iii)監督或酌情協助董事會監督信託遵守與信託的會計和財務報告、財務報告的內部控制和獨立審計有關的法律和法規要求;(Iv)於委任前批准委任及(如適用)更換獨立註冊會計師事務所,及(如適用)在信託任何委託書中提名建議供股東批准的獨立註冊會計師事務所;(V)評估獨立註冊會計師事務所及負責領導審計工作的審計合夥人的資格、獨立性及表現;及(Vi)按需要編制符合適用美國證券交易委員會及證券交易所規則要求的審計委員會報告,以納入信託委託書。在截至2022年5月31日的財政年度內,審計委員會召開了11次 次會議。
費特先生(主席)、戈爾曼先生、昆頓先生、史密斯先生和温納霍爾姆先生以及梅斯先生。弗羅斯特、莫斯利、薩瑟蘭和維瑟是合同審查委員會的成員。合同審查委員會的目的是審議、評價並就下列事項向審計委員會提出建議:(1)與信託基金各服務提供者的合同安排,包括諮詢、分諮詢、轉移代理、保管和基金會計、分配服務和行政服務;
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金24日期:2022年9月27日
(Ii)任何服務提供者(包括Eaton Vance或其任何聯營實體)與信託的利益有實際或潛在利益衝突的任何及所有其他事宜;及(Iii)任何其他適合由無利害關係的受託人審議的事宜,除非該事宜屬董事會其他委員會的職責範圍內。在截至2022年5月31日的財年中,合同審查委員會召開了五次 次會議。
MSE。弗羅斯特(主席)和莫斯利以及史密斯和温納霍爾姆先生是投資組合管理委員會的成員。投資組合管理委員會的目的是:(I)協助董事會監督信託基金及其投資顧問和次級顧問(如適用)所採用的投資組合管理程序,以符合信託基金的既定目標、戰略和限制;(Ii)協助董事會監督適用於信託基金的交易政策和程序以及風險管理技術;(Iii)協助董事會監測所有基金和投資組合的業績結果,特別注意其或董事會不時確定的某些基金和投資組合的業績。在截至2022年5月31日的財年中,投資組合管理委員會召開了七次 會議。
MSE。Sutherland(主席)和Wiser以及Fting和Quinton先生是合規報告和監管事項委員會的成員。合規報告和監管事項委員會的目的是:(I)協助董事會就合規問題和影響信託的某些其他監管事項發揮監督作用;(Ii)在董事會和信託的CCO之間發揮聯絡人的作用;以及(Iii)在美國證券交易委員會頒佈的規則範圍內充當一個“合格的法律合規委員會”。在截至2022年5月31日的財年中,合規報告和監管事項委員會召開了八次 次會議。
史密斯先生(主席)、菲特和薩瑟蘭女士是不限成員名額基金事項特設委員會的成員。不限成員名額基金事項特設委員會的目的是審議、評價並就具體與伊頓·萬斯不限成員名額基金有關的問題向聯委會提出建議。在2022年5月31日終了的財政年度內,不限成員名額基金事項特設委員會召開了三次會議。
共享所有權。下表顯示了截至2021年12月31日,每個受託人在信託基金和由受託人監管的伊頓·萬斯家族基金中實益擁有的股本證券的美元範圍。
受託人姓名或名稱 | 信託中受益的股票證券的美元範圍 | 股票證券的總金額範圍 |
感興趣的受託人 |
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小託馬斯·E·浮士德 | 無 | Over $100,000 |
無利害關係的受託人 |
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馬克·R·菲特 | 無 | Over $100,000 |
辛西婭·E·弗羅斯特 | 無 | Over $100,000 |
喬治·J·戈爾曼 | 無 | Over $100,000 |
瓦萊麗·A·莫斯利 | 無 | Over $100,000 |
基思·昆頓 | 無 | Over $100,000 |
馬庫斯·L·史密斯 | 無 | Over $100,000 |
蘇珊·薩瑟蘭 | 無 | Over $100,000 (1) |
斯科特·E·温納霍爾姆 | 無 | Over $100,000 (1) |
南希·A·威瑟爾(2 ) | 無 | 無 |
(1 )包括可能被視為通過受託人遞延補償計劃實益擁有的股份。 | ||
(2 )維瑟從2022年4月4日開始擔任受託人。 |
於二零二一年十二月三十一日,概無無權益受託人或彼等的任何直系親屬實益擁有或記錄摩根士丹利、任何附屬顧問(如適用)、或任何控制、控制或與摩根士丹利或EVD或任何附屬顧問(如適用)共同控制的任何類別證券(“聯營實體”)。
在截至2020年12月31日和2021年12月31日的歷年內,無利害關係受託人(或其直系親屬):
(1)在任何附屬實體中有任何直接或間接的利益;
(2)與(I)信託;(Ii)由任何關聯實體管理或分銷的另一基金;(Iii)任何關聯實體;或(Iv)上述任何機構的高級人員之間的任何交易或一系列類似交易中的任何直接或間接重大利益;或
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金25日期:2022年9月27日
(3)與(I)信託;(Ii)由任何關聯實體管理或分配的另一基金;(Iii)任何關聯實體;或(Iv)上述任何機構的高級人員之間的任何直接或間接關係。
在截至2020年12月31日和2021年12月31日的歷年內,任何關聯實體的高級管理人員均未在信託無利害關係受託人或其直系親屬擔任高級管理人員的公司董事會任職。
無利害關係受託人可根據受託人遞延補償計劃(“遞延補償計劃”)的條款,選擇延遲收取全部或一定比例的年費。根據遞延補償計劃,合資格的董事會成員可選擇將其遞延費用的全部或部分投資於Eaton Vance系列基金中一隻或多隻基金的股票,而根據遞延補償計劃支付給董事會成員的金額將根據該等投資的表現而釐定。根據遞延補償計劃延期支付董事會成員費用對參與基金或投資組合的資產、負債和淨收入的影響微乎其微,而且不需要保留參與的董事會成員。董事會成員沒有退休計劃。
信託受託人的費用和開支由信託支付。身為伊頓·萬斯組織成員的董事會成員不會從信託獲得任何補償。在截至2022年5月31日的財政年度內,信託基金的受託人以董事會成員的身份從信託基金獲得以下報酬。截至2021年12月31日止年度,董事會成員以伊頓·萬斯基金董事會成員的身份獲得以下報酬(1):
補償來源 | 馬克·R·費特 | 辛西婭E。 | 喬治·J。 | 瓦萊麗·A。 | 基思 | 馬庫斯。 | 蘇珊·J。 | 斯科特E。 | 南希·A。 |
托拉斯 | $3,667 | $3,736 (2) | $4,601 | $3,736 (3) | $3,438 | $3,429 | $3,736 (4) | $3,880 | $3,429 |
信託和基金綜合體(1) | $364,625 | $383,375 (5) | $427,125 | $383,375 | $348,179 | $350,875 | $388,375 (6) | $398,375 | $350,875 |
(1)截至2022年9月19日,伊頓·萬斯基金綜合體由137家註冊投資公司或其系列組成。Wiser女士從2022年4月4日開始擔任受託人,因此,列出的信託和信託基金綜合體的薪酬數字是根據她在截至2022年5月31日的整個財年和截至2021年12月31日的日曆年度擔任受託人時所獲得的金額估計的。威廉·H·帕克和海倫·弗萊克·彼得斯分別從2022年7月1日起從受託人的身份退休。在截至2022年5月31日的財年裏,朴槿惠和彼得斯分別從信託基金獲得了3917美元和3545美元的受託人費用。在截至2021年12月31日的一年裏,朴槿惠和彼得斯分別從信託和基金聯合體獲得了457,125美元和363,375美元。
(2)包括1,393美元 遞延薪酬。
(3)包括122美元 遞延薪酬。
(4)包括2,735美元的遞延薪酬。
(5)包括25萬美元的遞延薪酬。
(6) 包括384,337美元的遞延補償。
代理投票策略。董事會通過了代理投票政策和程序(“信託政策”),根據該政策,董事會已將代理投票責任委託給顧問,並通過了顧問的代理投票政策和程序(“顧問政策”)。保留了一項獨立的代理投票服務,通過提供投票分析、執行、記錄保存和披露服務,協助信託代理投票。董事會成員將不時審查信託的代理投票記錄,並每年審查顧問政策。有關信託政策和顧問政策的副本,請參閲附錄B。根據1940年法案中關於基金投資於其他基金的某些規定,信託可能被要求或可以選擇以與該基金所有其他股份的持有者相同的比例投票表決其在另一基金中的權益。有關美國證券交易委員會在截至6月30日的最近12個月期間如何投票的與投資組合證券有關的委託書的信息,可通過以下方式獲得:(1)免費,應要求撥打電話1-800-262-1122;(2)在該信託基金的網站上:http://www.sec.gov.
投資諮詢和其他服務
顧問。伊頓·萬斯、其附屬公司及其前身公司自1924年以來一直管理個人和機構的資產,自1931年以來一直管理投資公司的資產。他們擁有一大批經驗豐富的固定收益、高級貸款和股權投資專業人員,以滿足客户的需求。固定收益類專注於各種應税投資級和高收益證券,免税投資級和高收益證券,以及美國政府證券。優先貸款組專注於優先浮動利率貸款、無擔保貸款和其他浮動利率債務證券,如票據、債券和資產支持證券。該股票集團涵蓋從藍籌股到新興成長型公司的各種股票。伊頓·萬斯及其附屬公司擔任共同基金家族以及個人和各種機構賬户的顧問,包括公司、醫院、退休計劃、大學、基金會和信託基金。
如招股説明書所述,作為摩根士丹利收購埃克森美孚的交易(“該交易”)的結果,該信託與伊頓·萬斯訂立了一項新的投資諮詢協議。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金26日期:2022年9月27日
該信託將負責伊頓·萬斯根據投資諮詢協議(“諮詢協議”)或經修訂及重訂的行政服務協議(“管理協議”)而須支付的所有費用及開支,而該等費用及開支並無明文規定。
與顧問訂立的諮詢協議在簽署兩週年後(包括該兩週年在內)繼續有效,並在其後無限期地繼續有效,但前提是至少每年(I)由並非顧問或信託的利害關係人的信託受託人中的大多數人在為就該項批准而召開的特別會議上投票及(Ii)由信託董事會或信託的大部分未償還有表決權證券表決時,該協議才獲特別批准。管理協議在簽署兩週年(包括該兩週年在內)期間繼續有效,並在其後無限期地繼續有效,但前提是該兩週年後的延續至少每年(I)經信託董事會及(Ii)獲並非伊頓·萬斯或信託之利害關係人之信託受託人之大多數投票批准。每項協議均可在任何一方發出六十(60)天的書面通知後隨時終止而不受懲罰,或通過對信託的大部分未償還有表決權證券進行表決而終止,而諮詢協議在發生轉讓時將自動終止。每項協定都規定,投資顧問可以向其他人提供服務。每份協議還規定,在沒有故意不當行為、惡意、嚴重疏忽或魯莽無視其在協議下的義務和責任的情況下,伊頓萬斯對履行其職責或根據協議採取或不採取的行動相關的任何損失不負責任,伊頓萬斯也不對收購中遭受的任何損失負責。, 持有或處置任何證券或其他投資。每個協議都不打算,也不會賦予任何不是協議一方的人任何權利、利益或任何性質的補救。
根據諮詢協議,信託基金同意向顧問支付其投資諮詢和行政服務的補償,年費為信託基金平均每日總資產的0.75%。
在截至2022年5月31日、2021年5月31日和2020年5月31日的財年中,信託基金的諮詢費分別為4,902,662美元、6,602,754美元和6,654,453美元。
根據管理協議,根據該信託根據諮詢協議應支付予Eaton Vance的現行賠償水平,Eaton Vance不會就根據管理協議作為管理人提供的服務及設施而從該信託收取任何賠償。
有關伊頓·萬斯的信息。 伊頓·萬斯是根據馬薩諸塞州聯邦法律組織的商業信託基金。EV是伊頓·萬斯的受託人。如招股説明書所述,交易於2021年3月1日完成後,EV、Eaton Vance及BMR成為全球知名金融服務公司摩根士丹利(紐約證券交易所代碼:MS)的間接全資附屬公司,從事證券交易及經紀活動,以及提供投資銀行、研究及分析、融資及財務諮詢服務。
在2021年3月1日之前,EV和Eaton Vance各自是EVC的全資子公司,EVC是馬裏蘭州的一家公眾控股公司,而BMR是EVC的間接全資子公司。EVC透過其附屬公司及聯營公司,主要從事投資管理、行政及市場推廣活動。EVC的董事是小託馬斯·E·福斯特、安·E·伯曼、小利奧·I·希格登、保拉·A·約翰遜、布萊恩·D·朗斯特拉特、多蘿西·E·普伊、温斯羅普·H·史密斯。和小理查德·A·斯皮蘭。已發行的EVC投票普通股的所有股票都存放在投票信託基金中,投票受託人為福斯特先生、保羅·W·布希、克雷格·R·布蘭登、Daniel·C·卡特爾多、邁克爾·A·西拉米、辛西婭·J·克萊姆森、詹姆斯·H·埃文斯、莫琳·A·傑馬、勞裏·G·希爾頓、朗斯特拉特先生、託馬斯·李、弗雷德裏克·S·馬裏烏斯、大衞·C·麥凱布、愛德華·J·珀金、劉易斯·R·皮安特多西、查爾斯·B·裏德、克雷格·P·羅斯、託馬斯·C·塞託、約翰·L·謝亞、埃裏克·A·斯泰因、約翰·H·斯特魯爾、安德魯·N·斯文、佩森·F·斯瓦菲爾德、R·凱利·威廉姆斯和馬修·J·維特科斯(他們都是或曾經是伊頓·萬斯或其附屬公司的官員)。投票受託人在選舉EVC董事方面擁有不受限制的投票權。在2021年3月1日之前,根據上述投票信託發行的所有未償還表決權信託收據均由伊頓·萬斯的某些高管擁有,他們可能也是EVC和EV的高管或高管和董事。如“管理和組織”一節所述,該信託基金的所有官員(以及同時也是受託人的浮士德先生)都是伊頓·萬斯的僱員。
《道德守則》。根據1940年法令第17j-1條,顧問和信託基金通過了管理個人證券交易的道德守則(“道德守則”)。根據《道德守則》,顧問的僱員可根據《道德守則》的規定買賣證券(包括信託持有或有資格購買的證券),某些僱員還須遵守預先審批、報告要求和/或其他程序。
道德守則可在美國證券交易委員會網站上的EDGAR數據庫中查閲(http://www.sec.gov),),或通過電子郵件Public Info@sec.gov索取道德守則副本。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金27日期:2022年9月27日
投資組合經理。信託基金的投資組合經理如下所示。下表顯示了截至信託基金最近一個財政年度結束時,每個投資組合經理在所列每個類別中管理的賬户數量以及在每個類別中管理的賬户中的總資產(以百萬美元為單位)。該表還顯示了諮詢費所依據的賬户數目,如有的話,以及這些賬户的總資產(以百萬美元計)。
| 所有帳户數 | 總資產 | 帳户數 | 賬户總資產 |
Sarah A.Choi (1) |
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註冊投資公司 | 0 | $0 | 0 | $0 |
其他集合投資工具 | 0 | $0 | 0 | $0 |
其他賬户 | 0 | $0 | 0 | $0 |
小拉爾夫·H·欣克利 (2) |
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註冊投資公司 | 6 | $42,368.1 | 0 | $0 |
其他集合投資工具 | 3 | $5,089.5 | 0 | $0 |
其他帳户 | 2 | $953.6 | 0 | $0 |
凱瑟琳C麥克德莫特 |
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註冊投資公司 | 7 | $4,472.3 | 0 | $0 |
其他集合投資工具 | 0 | $0 | 0 | $0 |
其他帳户 | 0 | $0 | 0 | $0 |
Daniel·P·麥克拉尼 |
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註冊投資公司 | 4 | $1,704.7 | 0 | $0 |
其他集合投資工具 | 0 | $0 | 0 | $0 |
其他帳户 | 0 | $0 | 0 | $0 |
安德魯·N·斯文(2) |
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註冊投資公司 | 12 | $44,990.8 | 0 | $0 |
其他集合投資工具 | 0 | $0 | 0 | $0 |
其他帳户 | 0 | $0 | 0 | $0 |
(1) 崔女士從2022年7月1日起成為投資組合經理。
(2) 該投資組合經理擔任一家或多家註冊投資公司的投資組合經理,這些註冊投資公司投資或可能投資於伊頓·萬斯系列基金或其他由伊頓·萬斯贊助的集合投資工具中的一家或多家基礎註冊投資公司。標的投資公司可以由該投資組合經理管理,也可以由其他投資組合經理管理。
下表顯示了截至2022年5月31日的最近一個財政年度,由信託投資組合經理實益擁有的股本證券的美元範圍,以及截至2021年12月31日的伊頓·萬斯系列基金。
投資組合經理 | 股票證券的美元區間 | 股票證券的總金額範圍 |
Sarah A.Choi (1) | 無 | $1 - $10,000 |
小拉爾夫·H·欣克利 | $10,001 – $50,000 | $100,001 - $500,000 |
凱瑟琳C麥克德莫特 | 無 | Over $1,000,000 |
Daniel·P·麥克拉尼 | 無 | $100,001 - $500,000 |
安德魯·N·斯文 | 無 | $100,001 - $500,000 |
(1) 崔女士從2022年7月1日起成為投資組合經理。
投資組合管理人一方面管理信託基金的投資,另一方面管理投資組合管理人負責的其他賬户的投資,可能會產生利益衝突。例如,投資組合經理在信託和他或她建議的其他賬户之間分配管理時間、資源和投資機會可能存在利益衝突。此外,由於信託和其他賬户之間的投資策略或限制不同,投資組合經理可能會對另一個賬户採取不同於對信託採取的行動的行動。在某些情況下,由投資組合經理管理的另一個賬户可能會根據該賬户所持證券的表現對投資顧問進行補償。這種基於業績的費用的存在可能會為投資組合經理在管理時間、資源和投資的分配方面產生額外的利益衝突
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金28日期:2022年9月27日
機遇。每當利益衝突出現時,投資組合經理將努力以他或她認為對所有相關人員公平的方式行使他或她的自由裁量權。該顧問通過了若干旨在解決這些潛在衝突的政策和程序,其中包括規範投資顧問交易做法的道德守則和政策,除其他外,包括在客户之間彙總和分配交易、經紀分配、交叉交易和最佳執行。
伊頓·萬斯的薪酬結構。作為投資顧問的伊頓·萬斯及其附屬公司(在本節中稱為“伊頓·萬斯”)的薪酬結構基於基本工資和獎勵薪酬的總獎勵制度,這些薪酬以現金獎金的形式支付,或以符合指定遞延補償資格門檻的員工支付,部分作為現金獎金,部分作為強制性遞延補償。授予Eaton Vance員工的遞延薪酬通常是投資管理調整計劃(IMAP)下的遞延現金獎勵和以股票單位形式的基於股權的獎勵的組合。以遞延薪酬獎勵形式授予的激勵性薪酬部分和獎勵條款由伊頓·萬斯母公司摩根士丹利董事會薪酬、管理髮展和繼任委員會每年確定。
基本工資補償。一般來説,投資組合經理和研究分析師的基本工資是根據他們在顧問的職位水平獲得的。
激勵性薪酬。除了基本工資外,投資組合經理和研究分析師可能還會獲得可自由支配的年終薪酬。激勵性薪酬可能包括:
●現金紅利
●遞延補償:
●一種強制性計劃,將一部分激勵性薪酬推遲到限制性股票單位或其他基於摩根士丹利普通股或其他計劃的獎勵中,這些計劃受到歸屬和其他條件的限制
●IMAP是一種以現金為基礎的遞延薪酬計劃,旨在提高參與者的利益與客户的利益的一致性。對於符合條件的員工,其遞延薪酬的一部分將強制按年遞延至IMAP。根據IMAP授予的獎勵名義上投資於根據該計劃可用的參考基金,這些基金是由MSIM及其附屬公司(包括伊頓·萬斯)建議的基金。投資組合經理被要求在名義上將至少40%的賬户餘額投資於他們管理幷包括在IMAP名義投資基金菜單中的指定基金。
●遞延補償獎勵通常在多年期間內歸屬,並在支付日期之前被取消,原因包括競爭、原因(即構成違反基金義務的任何行為或不作為,包括未能遵守內部合規、道德或風險管理標準,以及未能或拒絕令人滿意地履行職責,包括監督和管理職責)、披露專有信息以及招攬員工或客户。如果員工的行為或不作為(包括直接監督責任)導致重述公司的綜合財務結果,構成違反公司的全球風險管理原則、政策和標準,或導致與員工獲得薪酬和員工在內部控制政策之外運營的職位相關的收入損失,則獎勵也將被追回至付款日期。
伊頓·萬斯根據績效工資、市場競爭力和風險管理原則對員工進行薪酬。獲得酌情補償的資格和金額取決於一個多層面的過程。具體地説,考慮了以下一個或多個因素,這些因素可能因投資組合管理團隊和環境而異:
●由投資組合經理管理的業務和/或每個基金/賬户的收入和盈利能力
●公司的收入和盈利能力
●業務部門和摩根士丹利的股本回報率和風險因素
●由投資組合經理管理的資產
●外部市場狀況
●新業務開發和業務可持續性
●對客户目標的貢獻
●團隊、產品和/或伊頓·萬斯的表現
●投資組合經理管理的基金/賬户的税前投資業績(1)(在某些情況下,可以在一年、三年和五年期間對照適用的基準和/或同級組進行衡量),(2)如果基金是由税務管理或以其他方式以税後回報為目標的,則將考慮扣除税項後的業績。
●個人貢獻和業績
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金29日期:2022年9月27日
此外,公司的全球激勵性薪酬裁量政策要求薪酬經理在確定可變激勵性薪酬時只考慮合法的、與業務相關的因素,包括對摩根士丹利核心價值觀的堅持、行為、本業績年度的紀律處分、風險管理和風險結果。
(1)一般來説,這是總收益表現,前提是也可以考慮相對風險調整後的表現。
(2)當理柏或晨星確定的基金同行組被相關的伊頓·萬斯首席投資官認為時,或者在次級建議基金的情況下,董事的產品開發和次級顧問基金認為沒有提供公平的比較,表現可能會主要根據定製的同行組或市場指數進行評估。
投資諮詢服務。在信託董事會的一般監督下,Eaton Vance將對信託的資產進行投資和再投資,將持續提供關於信託的投資計劃,將決定應該購買、出售或交換哪些證券,並將執行這些決定。伊頓·萬斯將向信託基金提供投資建議,併為信託基金的投資提供相關的辦公設施和人員。伊頓·萬斯將支付作為顧問組織成員的信託基金所有高級管理人員和受託人的工資和費用,以及執行與研究和投資活動有關的服務的所有顧問人員的工資和費用。
商品期貨交易委員會註冊處。商品期貨交易委員會(下稱“CFTC”)已採納若干規例,規定如一隻基金將超過訂明水平的資產投資於某些受CFTC監管的工具(包括期貨、某些期權及掉期協議),或將其本身定位為提供對該等工具的投資風險,則註冊投資公司及顧問須受CFTC監管。該顧問聲稱,在其對信託基金的管理方面,被排除在《商品交易法》所規定的“商品池經營者”的定義之外。因此,信託或與信託運作有關的顧問均不受CFTC監管。由於對其他策略的管理,伊頓·萬斯在CFTC註冊為大宗商品池運營商。伊頓·萬斯也註冊為大宗商品交易顧問。CFTC既沒有審查也沒有批准該信託的投資戰略或本SAI。
行政事務。伊頓·萬斯根據行政服務協議(“管理協議”)擔任信託基金的管理人,但目前沒有因向信託基金提供行政服務而獲得補償。根據管理協議,伊頓·萬斯受聘在董事會的監督下管理信託的事務,並將提供辦公場所和所有必要的辦公設施、設備和人員來管理信託的事務。
資產淨值的確定
信託的資產淨值由道富銀行和信託公司(作為代理人和託管人)通過從其總資產價值中減去信託的負債來確定。該信託停止營業,不會在以下營業假期和紐約證券交易所(“聯交所”)關閉的任何其他營業日發行資產淨值:新年,馬丁·路德·金。日、總統日、耶穌受難日、陣亡將士紀念日、6月19日、獨立日、勞動節、感恩節和聖誕節。
委員會核準了為確定信託基金資產淨值而對投資進行估值的程序。以下是根據本程序對投資(部分或全部可能由信託持有)進行估值通常使用的方法的摘要。
●股權證券(包括普通股、交易所交易基金、封閉式基金、優先股權證券、交易所交易票據和在公認證券交易所交易的其他工具)在最後一次出售、正式收盤時估值,如果沒有報告的出售,則按其交易所在一級交易所的出價和要價之間的平均值進行估值。
●大多數債務的估值是根據定價服務機構提供的市場估值或此類證券的公認經紀人/交易商提供的出價和要價的平均值來確定的。定價服務可以使用定價矩陣來確定估值。
●剩餘期限少於397天的短期票據根據定價服務機構提供的市場估值或交易商報價進行估值。
●外國證券和貨幣是根據定價服務提供的外幣兑換報價以美元計價的。
●高級貸款和初級貸款是根據定價服務提供的價格進行估值的。定價服務使用經紀商的交易和市場報價來確定價值。
●期貨合約按其交易所在的初級交易所或交易所的結算或收盤價估值。
●交易所交易的期權按出價和要價的平均值進行估值。場外期權是根據從定價服務或經紀人(通常是期權的交易對手)那裏獲得的報價進行估值的。
●非交易所交易衍生工具(包括掉期協議、遠期合約及參股票據)一般根據定價服務提供的估值或使用經紀/交易商(通常為交易對手)提供的報價進行估值,或就總回報掉期而言,則根據市場指數數據進行估值。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金30日期:2022年9月27日
●貴金屬的估值是以紐約綜合平均報價計算的。
●付款或到期日為364天或以下的負債按其本金價值列賬,較長期負債一般按其公允價值列賬。
●非北美股票指數的外國股票證券、總回報掉期和交易所交易期貨合約的估值通常基於定價服務提供的公平估值。
無法按照上述方法進行估值的投資,按照董事會成員真誠確定或指示的方法,按公允價值進行估值。這種方法可包括考慮相關因素,包括但不限於:(1)證券的類型和對證券處置的任何合同限制的存在;(2)發行人或類似公司或實體的類似證券的公開交易的價格和程度;(3)從經紀自營商或其他市場參與者那裏獲得的報價或相關信息;(4)從發行人、分析師和/或適當的證券交易所(對於交易所交易的證券)獲得的信息;(5)對公司或實體的財務報表的分析;(Vi)對影響發行人和證券買賣市場的力量的評估;(Vii)涉及該等證券的發行人的任何交易;及(Viii)投資顧問認為相關的任何其他因素。出於公平估值的目的,一隻投資於高級和初級貸款的Eaton Vance基金的投資組合經理可能不擁有與另一隻Eaton Vance基金的投資組合經理相同的關於高級或初級貸款的信息。因此,某些Eaton Vance投資組合經理確定的貸款公允價值有時可能與其他投資組合經理確定的同一貸款的公允價值不同。
證券組合交易
信託可以與主要國際銀行、選定的國內地區銀行、保險公司、財務公司和其他金融機構和市場參與者進行高級貸款交易。在選擇信託基金可與之進行交易的金融機構時,投資顧問會考慮該機構的財政實力、專業能力、服務水平及研究能力等因素。信託可以交易其他類型的投資(例如債券和股票證券),這些投資通常通過經紀自營商進行交易。
關於執行有價證券交易的決定,包括選擇市場和經紀-交易商公司或其他金融中介機構(每個中介機構都是“中介機構”),由投資顧問作出。該信託基金負責與其投資組合交易相關的費用。投資顧問還負責執行其管理的所有其他賬户的交易。投資顧問將投資組合證券交易交由一個或多箇中介機構執行。投資顧問盡其最大努力,以投資顧問判斷對客户有利的價格,以合理競爭的價差,或(當披露的佣金被收取時)以合理競爭的佣金費率,執行投資組合證券交易。在尋求這種執行時,投資顧問將在評估交易條款時使用其最佳判斷,並將考慮各種相關因素,其中可能包括但不限於中介服務的全部範圍和質量、中介對投資顧問的反應能力、交易的規模和類型、證券市場的性質和特徵、交易所需有效執行的機密性、速度和確定性、中介的一般執行和運營能力、中介的聲譽、可靠性、經驗和財務狀況,中介機構在這筆交易和其他交易中提供的服務的價值和質量,以及價差或佣金的金額(如果有)。此外,投資顧問可考慮收取研究服務(定義如下), 只要它不損害投資顧問為信託尋求最佳整體執行的義務,並且在其他方面符合適用法律。投資顧問可與出售伊頓萬斯基金股份的中介人進行投資組合交易,但該等交易不得直接向該中介人作出,以作為推廣或出售該等股份的補償。
如招股説明書所述,在交易於2021年3月1日完成後,投資顧問成為摩根士丹利及其聯屬公司(包括某些中介機構,定義見1940年法案)的“關聯人”。因此,投資顧問在與摩根士丹利有關聯的中介機構進行交易時受到1940年法案規定的某些限制。在某些情況下,這種限制可能會限制投資顧問在所需的時間或價格代表信託進行投資組合交易的能力。投資顧問代表信託與摩根士丹利關聯的中介機構達成的任何交易將遵守適用的法律、規則和法規;將受到信託投資諮詢協議中包含的任何限制;將受到投資顧問尋求最佳執行的責任;並將遵守投資顧問的任何適用政策和程序,如下所述。
在如上所述以最佳方式執行訂單及適用規則及規例為最高目標的規限下,信託可根據董事會採納的程序,使用關聯中介機構(包括摩根士丹利關聯中介機構)進行信託組合交易,包括期貨合約交易及期貨合約期權交易。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金31日期:2022年9月27日
為了使用這類關聯中介機構,信託董事會必須批准並定期審查合理設計的程序,以確保與其他中介機構相比,支付給關聯中介機構的佣金率和其他報酬與其他中介機構相比是公平合理的,這些交易涉及在可比時間段內買賣類似證券。
根據美國證券交易委員會發出的命令,該信託獲準在符合若干條件的情況下,與摩根士丹利關聯的經紀交易商摩根士丹利有限公司從事貨幣市場工具的本金交易。自2021年3月1日起,該信託並無與任何與摩根士丹利有關聯的經紀交易商進行任何本金交易。
證券交易所的交易和其他代理交易涉及支付協商的經紀佣金。這類佣金在不同的經紀交易商之間有所不同,個別經紀交易商可能會根據交易的難度和規模以及與該經紀交易商達成的交易量等因素收取不同的佣金。外國證券的交易往往涉及支付經紀佣金,佣金可能高於美國。對於在場外交易市場交易的證券,包括固定收益證券的交易,一般沒有規定的佣金,這些交易通常是通過中介機構和銀行以自己的賬户而不是經紀人的名義以淨額(即不收取佣金)的方式買賣的。這種中介機構試圖通過以買入價買入、以市場較高的要價賣出此類債務的方式從此類交易中獲利,出價和要價之間的差額通常被稱為價差。固定收益交易也可以直接與債務的發行人進行交易。在包銷發行中,支付的價格通常包括由承銷商或交易商保留的披露的固定佣金或折扣。儘管根據投資顧問的判斷,投資組合證券交易的價差或佣金相對於所提供服務的價值而言是合理的,但可能會向被選中代表投資顧問的客户執行交易的中介機構支付超過另一家公司可能收取的佣金,部分原因是在適用法律允許的情況下向投資顧問提供經紀和研究服務。
根據經修訂的1934年《證券交易法》第28(E)條所規定的安全港(“第28(E)條”),在其他適用法律允許的範圍內,代表投資顧問客户執行投資組合交易的經紀或交易商可獲得超過另一經紀或交易商就完成該交易收取的佣金金額的佣金,前提是投資顧問真誠地確定,就所提供的經紀和研究服務的價值而言,這種補償是合理的。這一決定可根據該特定交易或投資顧問及其關聯公司對其行使投資酌處權的賬户負有的總體責任作出。此處使用的“研究服務”包括第28(E)條和其他適用法律允許的範圍內的任何和所有經紀和研究服務。一般而言,研究服務可包括但不限於研究、分析及報價服務、數據、資訊及協助投資顧問履行其投資責任的其他服務產品及材料等事宜。更具體地説,研究服務可包括一般經濟、政治、商業和市場信息、行業和公司評論、證券和投資組合戰略和交易的評估、證券市場各方面的技術分析、關於證券買賣和其他投資組合交易的建議、某些金融、工業和貿易出版物、某些新聞和信息服務以及某些以研究為導向的計算機軟件。, 數據庫和服務。在適用法律允許的範圍內,投資顧問可將通過經紀交易商獲得的任何特定研究服務用於與客户賬户相關的客户賬户,但向該經紀交易商支付佣金的賬户除外。任何此類研究服務在向所有或大部分客户提供投資諮詢服務方面可能對投資顧問具有廣泛的有用和價值,或可能對只管理一個客户的賬户或少數客户的賬户相關和有用,或者可能僅對某些客户的賬户的一部分管理有用,無論任何一個或多個此類賬户是否向獲得該研究服務的經紀自營商支付了佣金。投資顧問評估通過經紀-交易商公司獲得的各種研究服務的性質和質量,並在適用法律允許的範圍內,嘗試向該等公司分配足夠的證券組合交易,以確保繼續獲得投資顧問認為對其有用或對其有價值的研究服務,以便向其客户提供投資諮詢服務。在適用法律允許的情況下,投資顧問還可以從固定價格發行的承銷商和交易商那裏獲得經紀和研究服務。
由執行投資組合交易的經紀交易商或執行經紀交易商的附屬公司提供(並由其生產)的研究服務稱為“專有研究”。除在不允許此類對價的司法管轄區內執行的交易外,投資顧問在選擇經紀交易商執行客户投資組合交易時,可能會而且確實會考慮獲得專有研究服務作為一個因素,前提是這不會損害投資顧問尋求最佳整體執行的義務。在許可的司法管轄區內,投資顧問亦可考慮根據所謂的“客户佣金安排”或“佣金分成安排”(兩者均稱為“結算所”)收取研究服務,作為選擇經紀交易商執行交易的一個因素,前提是這並不影響投資顧問尋求最佳整體執行的責任。根據CCA安排,投資顧問可使客户賬户通過經紀自營商進行交易,並要求經紀自營商將這些交易支付的佣金的一部分分配給支付給向投資顧問提供研究服務的其他公司的佣金池。在CCA下,經紀-交易商
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這提供的研究服務不需要執行交易。參與CCA可能使投資顧問能夠使用通過特定經紀-交易商執行的交易的累積客户佣金積分來合併研究付款,以便定期支付從其他公司獲得並由其他公司提供的研究服務,包括提供研究服務的其他經紀-交易商。該投資顧問相信,中央結算所提供的潛力可優化交易的執行及收購各種優質的研究服務,而投資顧問可能無法在沒有中央結算所的情況下接觸到中央結算所。投資顧問可與若干經紀自營商及其他公司,包括投資顧問的某些聯營公司訂立共同交易協議安排。投資顧問將僅在第28(E)條和其他適用法律允許的範圍內訂立和使用CCA。
歐盟的金融工具市場指令II(“MiFID II”)於2018年1月3日生效,該指令要求受MiFID II監管的投資顧問將研究服務與交易執行服務分開支付,要麼通過自己的資源,要麼通過研究支付賬户向客户收取特定費用。在退出歐盟後,聯合王國採納了MiFID II的許多條款,英國的投資經理必須根據金融市場行為監管局發佈的規則和指導,遵守某些MiFID II的同等要求。
雖然顧問並不直接受制於MiFID II的條文,但其若干聯營顧問須遵守MiFID II或英國法律下的同等規定,例如摩根士丹利投資管理有限公司及伊頓萬斯顧問國際有限公司(統稱為“聯營顧問”);因此,在適用情況下,顧問對MiFID II客户賬户與其他可參與CCA的賬户之間的研究服務成本作出合理估值及分配,而關聯顧問將自有資源就MiFID II客户賬户所收取的研究服務支付費用。
由投資顧問或其某些聯營公司贊助的投資公司亦可撥出經紀佣金,以獲取有關該等公司及其他投資公司的業績、費用及開支的資料,供該等公司的董事會成員使用,以履行其責任,監督向該等公司提供的各項實體(包括投資顧問)的服務質素。這類公司也可能會為此類信息支付現金。
被視為信託投資的證券也可能適用於由投資顧問或其某些關聯公司管理的其他投資賬户。每當信託基金和一個或多個其他賬户決定同時買賣證券時,投資顧問將以其認為在當時情況下公平的方式分配證券交易(包括“新”發行的證券)。由於這種分配,可能會出現信託不參與在其他帳户之間分配的交易的情況。如果聚合訂單不能完全完成,通常會按比例進行分配。在下列情況下,不得按比例分配訂單:(1)考慮在制定或談判某一特定投資中起作用的投資組合經理;(2)考慮具有與某一具體投資的具體情況相一致的專門投資政策的賬户;(3)按比例分配會導致將零頭或最低金額分配給投資組合或其他客户;或(4)投資顧問合理地確定偏離按比例分配是可取的。雖然這些彙總和分配政策可能會不時對信託基金可用證券的價格或金額產生不利影響,但董事會成員認為,投資顧問組織帶來的好處超過了同時進行交易可能產生的任何不利影響。
下表顯示了在截至2022年5月31日、2021年和2020年5月31日的財政年度內支付的經紀佣金,以及最近一個財政年度向向投資顧問或其附屬公司(見上文)提供一些研究服務的公司進行的信託證券交易金額(如果有),以及與此相關的佣金。在過去三個財政年度,信託並沒有向關聯經紀支付任何經紀佣金。
財政年度結束 | 經紀佣金已付 | 指向提供研究的公司的交易額 | 支付給提供研究的公司的交易佣金 |
May 31, 2022 | $861 | $0 | $0 |
May 31, 2021 | $0 |
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May 31, 2020 | $7 |
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在截至2022年5月31日的財政年度內,信託基金沒有持有《1940年法令》規則10b-1中所定義的“常規經紀人或交易商”的證券。
税費
根據經修訂的1986年國內收入守則(下稱“守則”),信託已選擇並打算每年都有資格被視為受監管的投資公司(“RIC”)。因此,信託基金打算滿足與其收入來源和資產多樣化有關的某些要求,並將其幾乎所有的淨投資收入、免税淨收入、
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(如有)及淨資本收益(如有)(在扣除任何可用資本虧損後結轉),以維持其RIC地位及避免支付任何美國聯邦所得税或消費税。只要它有資格被視為RIC,並滿足上述分配要求,該信託公司將不需要為以股息形式支付給其股東的收入繳納聯邦所得税。
要符合聯邦所得税的資格,信託必須至少90%的年度總收入來自股息、利息、某些證券貸款的付款、出售或以其他方式處置股票、證券或外匯的收益,或與其股票、證券和貨幣投資業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨或遠期合約的收益)。以及從合資格上市合夥的權益所得的淨收益。合夥指(A)合夥的權益在既定證券市場上買賣,或隨時可在二級市場或其實質等價物上買賣,以及(B)合資格收益的90%以下來自上述合資格收入)。信託公司還必須在每個納税年度向其股東分配至少90%的投資公司應税收入(該術語在守則中定義,但在確定時不考慮支付的股息的扣除)和90%的淨免税利息收入的總和。
信託基金還必須滿足有關其資產多樣化的某些要求。在其納税年度的每個季度結束時,信託必須至少擁有其總資產價值的50%,其中包括現金和現金項目、美國政府證券、其他RIC的證券,以及就任何一個發行人而言,不超過信託總資產價值的5%或該發行人未償還有表決權證券的10%的其他證券。此外,在其納税年度的每個季度結束時,信託資產價值不得超過25%,包括通過信託擁有20%或更多有表決權股票權益的公司、任何一個發行人的證券(美國政府證券或其他RIC的證券除外)、或信託控制的兩個或兩個以上從事相同或類似貿易或業務或相關貿易或業務的發行人,或一個或多個合格上市合夥企業的證券。
如果信託基金未能達到上述收入、多樣化或分配測試,信託基金在某些情況下可以治癒這種不合格,包括支付信託級別的税、支付利息、進行額外分配或處置某些資產。如果信託公司在任何一年都沒有資格或沒有治癒這種失敗,或者如果信託公司在其他方面沒有資格成為該年度的RIC,則信託公司的應納税收入將被繳納公司所得税,來自收益和利潤的所有分配,包括淨資本收益(如果有)的分配,將作為普通收入向股東徵税。對於作為個人的股東而言,此類分配有資格被視為合格的股息收入,在按公司納税的股東的情況下,此類分配可能有資格獲得股息收入扣除(“DRD”),前提是在這兩種情況下,股東都滿足關於信託股票的某些持有期和其他要求。 為了作為RIC重新計税,信託可能被要求確認未實現收益,支付大量税款和利息,並進行大量分配。
無論股東是以現金形式還是以信託公司的額外股份形式收到分配,分配都應按本文所述徵税。
該信託計劃在支付任何已發行優先股的股息或任何未償還借款的利息後,按月分配淨投資收入。信託基金將每年分配任何淨資本收益。信託的淨資本收益被信託適當地報告為資本收益股息(“資本收益股息”)的分配,如果有的話,一般應作為長期資本收益向股東納税。資本收益分配的税收取決於信託擁有(或被視為擁有)產生這些投資的時間,而不是股東擁有他或她的股票的時間。美國國税局(“國税局”)和財政部已頒佈條例,對通過合夥企業權益收取的資本收益股息實施特別規則,這些股息構成《守則》第1061節所指的“適用的合夥企業權益”。從信託的當期和累積收益和利潤中支付給股東的紅利,除資本利得紅利和“合格紅利收入”的分配外,將作為普通收入納税。與股票有關的紅利一般不會構成聯邦所得税的“合格紅利”,因此通常不符合長期資本利得税的優惠税率。如果在任何一個歷年,信託基金的總分派超過信託基金當前和累積的收益和利潤,超出的部分將被視為每個股東的免税資本回報(最高可達其股票的股東基礎金額),此後將被視為出售股票的收益(假設股票作為資本資產持有)。被視為免税資本回報的金額將降低股東在其股票中的調整基數, 從而增加其在隨後出售或以其他方式處置其股票時的潛在收益或減少其潛在損失。股息通常不符合公司股東普遍可獲得的股息扣減。
該信託基金還尋求避免對其普通收入和資本利得淨收入徵收聯邦消費税。為了避免招致聯邦消費税義務,《守則》要求RIC在每個日曆年的12月31日之前分配(或被視為已經分配)一筆至少等於(1)該年度普通收入的98%,(2)資本利得淨收入的98.2%,通常以該年度10月31日結束的一年為基礎(如果允許信託公司選擇並如此選擇)和(3)上一年度任何普通收入和資本利得淨收入的100%的總和。
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在該年度內沒有支付,信託基金也沒有支付聯邦所得税。如果信託未能滿足這些要求,它將對未分配的金額徵收4%的不可抵扣消費税。就上述目的而言,RIC被視為在截至該日曆年的任何應課税年度分配了其應繳納企業所得税的任何金額。
在信託產生以外幣計價的收入或應收款項或支出或其他負債與信託實際收取該等收入或應收款項或支付該等負債之間的匯率波動所引致的損益,一般按一般收入或虧損處理。外幣、外幣計價的債務證券和某些外幣期權、期貨合約、遠期合約和類似工具的交易(在允許的範圍內)可能會產生普通收入或損失,只要這些收入或損失是由有關外幣價值的波動引起的。
對於某些外國證券的收入(在某些情況下可能包括資本利得),信託公司可能需要繳納外國預扣税或其他外國税。根據適用的美國所得税條約的條款,這些税收可以減少或取消。如果信託的總資產價值的50%以上是由外國發行人發行的證券,信託可能有資格選擇將信託支付的任何外國税款的比例份額轉嫁給股東,在這種情況下,股東將包括在收入中,並且(受守則施加的某些限制)將有權獲得此類外國税款的外國税收抵免或扣除。預計信託基金不會有資格進行這樣的選擇,即使信託基金有資格在某一年進行這樣的選擇,它也可能決定不這樣做。
部分自發行日起計固定到期日超過一年的債務債務(以及自發行日起固定到期日超過一年的零息債務債券)將被視為原本以折扣價發行的債務債務。一般來説,原始發行貼現被視為利息收入,包括在信託收入中,並要求信託在債務擔保期限內進行分配,即使在債務擔保部分或全部償還或處置時才收到該金額的付款。此外,實物支付證券將產生需要分配和應納税的收入,即使持有該證券的信託在該年度內沒有收到以現金支付的利息。信託對這類證券的投資可能使其在收到與這些證券有關的現金付款之前實現收益。這類收入將由信託每天累加,為了避免信託支付税款,信託可能被要求清算其本來可能繼續持有的證券,以產生現金,以便信託可以向其股東進行必要的分配。
信託在二級市場上取得的、自發行之日起一年以上的固定到期日的部分債務,可視為有“市場折價”。一般而言,市場折扣是指債務債券的指定贖回價格(或如債券以原始發行折扣發行,則為其“修訂發行價格”)高於該債券的購買價格。一般而言,在處置有市場折價的債務債務時確認的任何收益以及對債務債務的本金的任何部分支付,只要收益或本金支付不超過該債務債務的“應計市場折扣”,就被視為普通收入。或者,信託可以選擇目前應計的市場貼現,在這種情況下,信託將被要求將應計的市場貼現包括在信託的普通收入中,從而在債務期限內分配它,即使直到稍後在部分或全部償還或處置債務時才收到該金額的付款。市場貼現的應計比率,以及由此計入信託收益的比率,將取決於信託選擇哪種允許的應計方法。
信託可以將其總資產的一部分投資於有風險或違約的債務,這可能會給信託帶來特殊的税收問題。美國聯邦所得税規則對這類債務證券的處理並不完全明確,例如信託何時可以停止計息、原始發行貼現或市場貼現、壞賬或毫無價值的證券何時可以扣除以及在多大程度上可以扣除,違約債務的付款應如何在本金和收入之間分配,以及破產或重整情況下的債務交換是否應納税。如果信託投資於此類債務證券,將解決這些和其他問題,以尋求保持其作為RIC的地位,並不受美國聯邦所得税或消費税的影響。
信託在期權、期貨合約、套期保值交易、遠期合約(在允許的範圍內)及某些其他交易的投資可能須遵守特別税務規則(包括按市值計價、推定買賣、跨境買賣、清洗買賣、賣空及其他規則),其效果可能是加速信託收益、延遲信託虧損、調整信託持有證券的持有期、將資本收益轉為普通收益及將短期資本虧損轉為長期資本虧損。因此,這些規則可能會影響分配給股東的金額、時間和性質。信託可能被要求限制其在期權和期貨合約中的活動,以使其能夠保持其RIC地位。
出售信託公司股份的股東一般會確認損益,其數額等於股東出售股份的調整税基與收到的數額之間的差額。如果股票作為資本資產持有,收益或損失將是資本收益或損失。一般而言,如果持有股票超過12個月,在應税處置股票時變現的任何收益或虧損將被視為長期資本收益或虧損。否則,信託股份的應税處置收益或損失將被視為短期資本收益或損失。
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持有6個月或以下的股份的任何處置虧損將被視為長期資本損失,範圍為就該等股份收到的任何資本利得股息。為確定股份是否已持有六個月或以下,在股東因持有實質上類似或相關物業的一個或多個其他頭寸或透過某些期權或賣空而減少虧損風險的任何期間內,暫停持股期。出售或交換股份所產生的任何虧損,只要該等股份在股份出售日期前30天起至出售後30天止的61天內被其他股份取代(包括通過分派再投資,例如,如果股東是股息再投資計劃的參與者或其他情況,則可能會發生),則不允許出售或交換股份。在這種情況下,替換股份的基礎將進行調整,以反映不允許的損失。
為釐定在購買股份後第91天前出售股份的損益,不得將購買股份時支付的銷售費用計算在內,但在其後根據再投資或交換特權購入信託(或另一基金)股份的期間內,在隨後收購信託(或另一基金)的股份時減收或取消銷售費用,直至根據再投資或交換特權而包括股份出售日期的公曆年下一個歷年的1月31日止。任何被忽略的金額將導致對所收購的部分或全部其他股份的股東税基進行調整。
某些美國個人、遺產和信託基金的淨投資收入需繳納3.8%的聯邦醫療保險繳費税。對於個人來説,“淨投資收入”和修改後的調整後總收入超過20萬美元(或如果已婚人士共同申請,則為25萬美元)以上的部分,按較小的數額徵税。除其他外,淨投資收益包括利息、股息、毛收入以及從被動活動和證券或商品交易中獲得的資本收益。淨投資收入通過對這一收入“適當分配”的扣除而減少。
信託公司股票的股息和分配一般應繳納本文所述的美國聯邦所得税,但不得超過信託公司的已實現收入和收益,即使這種股息和分配可能在經濟上代表特定股東的投資回報。當信託的資產淨值反映未實現或已實現但未分配的收益時,這種分配很可能發生在購買的股票上。即使信託的資產淨值也反映了未實現的損失,也可能要求分配這種已實現的收益。
在10月、11月或12月宣佈的某些分配,並在隨後的1月份支付,將向股東徵税,如同在宣佈分配的當年12月31日收到的那樣。此外,在信託的納税年度結束後作出的某些其他分配可能會被“溢出”,並被視為由信託在該納税年度內支付(4%的消費税除外)。在這種情況下,股東將被視為在實際進行分配的納税年度收到了此類股息。
信託向未向信託提供正確的納税人識別號(“TIN”)和美國國税局要求的某些證明的個人和某些其他股東支付的金額,以及信託從美國國税局或經紀人那裏收到某些信息的股東,可能需要“備份”預扣信託的應税股息和其他分配以及出售股票的毛收入所產生的聯邦所得税。備用預扣不是附加税。根據備用預扣規則從向股東支付的款項中扣留的任何金額,只要向美國國税局提供了所需信息,並且該股東及時提交了適當的納税申報單或退款申請,就可以退還或記入該股東的美國聯邦所得税義務(如果有)中。
信託基金將在每個日曆年度結束後及時通知股東所有分配的來源和納税狀況。美國國税局的立場是,如果一家RIC擁有不止一類股票,它必須指定在任何一年對每一類股票的分配,包括該類別在該年度特定類型收入中的比例份額,包括普通收入和淨資本利得。一個階層在某一年特定類型收入中的比例份額是根據RIC在該年度支付給該階層的總股息的百分比來確定的。因此,信託基金打算根據美國國税局的立場,在資本收益股息中指定一部分分配。
雖然這件事並非沒有疑問,但信託公司打算採取的立場是,根據現行法律,信託公司打算在信託公司的股票和拍賣優先股中分配普通收入和淨資本收益項目的方式將受到美國聯邦所得税的尊重。美國國税局可能不同意這一結論,並試圖重新分配信託的淨資本收益或其他應税收入。
信託(或其管理代理人)須向美國國税局報告,並向股東提供在2012年1月1日或之後購買並在該日或之後由信託贖回的股票的成本基礎信息和持有期。信託基金將允許股東從幾種許可成本基礎方法中進行選擇。在沒有選舉的情況下,信託基金將使用默認成本基礎方法。自贖回結算日起,股東選擇的股票贖回成本計算方法不得改變。股東應諮詢其税務顧問,以確定適合其税務情況的最佳許可成本基礎方法,並獲取有關成本基礎報告規則如何適用於他們的更多信息。
正確報告的股息通常免徵美國聯邦預扣税,條件是:(I)支付的是信託的“合格淨利息收入”(通常是信託的美國來源利息收入,但不包括某些或有利息和
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信託公司或合夥企業的債務利息(其中信託公司至少是10%的股東,減去可分配給這些收入的開支)或(Ii)支付信託公司的“合格短期資本收益”(通常是信託公司在該納税年度的淨短期資本收益超過信託公司長期資本損失的部分)。然而,根據其情況,信託可以將其全部、部分或不符合條件的股息報告為合格的淨利息收入或合格的短期資本收益,和/或將這些股息全部或部分視為不符合豁免扣繳的資格。為了有資格獲得這一扣繳豁免,非美國股東需要遵守與其非美國身份相關的適用證明要求(通常包括提供IRS表格W-8BEN、IRS表格W-8BEN-E或替代表格)。如果是通過中介機構持有的股票,即使信託機構指定支付為合格的淨利息收入或合格的短期資本收益,中介機構也可以扣留。非美國股東應就將這些規則應用於其賬户一事與其中介機構聯繫。不能保證信託公司的分配中有哪一部分將有資格作為合格的淨利息收入或合格的短期資本收益獲得優惠待遇。
根據美國財政部的規定,如果股東在任何單個納税年度實現了至少200萬美元的信託股份處置虧損,或者在任何納税年度的任何組合中實現了400萬美元的虧損,或者對於公司股東來説在任何單個納税年度中實現了至少1,000萬美元的虧損或在任何納税年度的任何組合中實現了2000萬美元的虧損,該股東必須向美國國税局提交表格8886的披露聲明。在許多情況下,投資組合證券的直接股東被排除在這一報告要求之外,但在當前的指導下,RIC的股東也不例外。虧損根據本條例須予報告的事實,並不影響法律對股東對虧損的處理是否恰當的決定。股東應諮詢其税務顧問,以根據其個人情況確定本條例的適用性。在某些情況下,某些免税實體及其經理如果是某些應申報交易的當事人,可能需要繳納消費税。
信託公司向不是守則所指的“美國人”的股東(“外國股東”)進行的分配,經信託公司適當報告為(1)資本利得股息、(2)短期資本利得股息和(3)與利息相關的股息,這些股息的定義和下文所述的某些條件,一般不需要預扣美國聯邦所得税。
一般而言,該守則將(1)“短期資本收益股息”定義為超過長期淨資本損失的淨短期資本收益的分配,以及(2)“與利息相關的股息”定義為來自美國的利息收入的分配,其類型類似於由外國個人股東直接賺取的那些不需繳納美國聯邦所得税的分配,在任何情況下,只要信託公司在給股東的書面通知中適當地如實報告此類分配。因資本利得股息和短期資本利得股息而扣留的例外情況不適用於(A)對在分配年度內在美國停留一段時間或更長時間的單個外國股東的分配,以及(B)根據有關美國不動產權益處置的特別規則,被視為與外國股東在美國境內進行的貿易或業務有效相關的收益分配。扣留利息相關股息的例外不適用於對外國股東的分配:(A)沒有提供令人滿意的聲明表明受益者不是美國人,(B)如果外國股東是發行人或發行人的10%股東,股息可歸因於義務的特定利息,(C)在與美國信息交流不足的某些外國國家內,或(D)該股息可歸因於該外國股東的關連人士所支付的利息,而該外國股東是受控制的外國公司。允許信託將其股息中符合條件的部分報告為利息相關和/或短期資本利得股息, 但並不是必須這樣做。對於通過中介持有的股票,即使信託將全部或部分付款作為利息相關股息或短期資本利得股息報告給股東,中介也可以扣留。
外國股東的信託收入如與外國股東在美國境內進行的交易或業務有實際聯繫,一般將按適用於美國公民、居民或國內公司的累進税率繳納美國聯邦所得税,無論這些收入是以現金形式獲得的,還是再投資於信託的股票,如果是外國公司,還可能需要繳納分支機構利得税。如果外國股東有資格享受税收條約的好處,任何有效關聯的收入或收益通常只在也可歸因於該股東在美國經營的常設機構的情況下,才按淨額計算繳納美國聯邦所得税。更廣泛地説,外國股東如果是與美國有所得税條約的國家的居民,可能會獲得與本文描述的不同的税收結果,並被敦促諮詢他們的税務顧問。除資本利得股息、短期資本利得股息和與利息相關的股息(例如,可歸因於股息和外國利息收入的股息,或上述預扣例外情況下不適用的短期資本利得或美國來源利息收入的股息)外,信託公司對外國股東的分配通常按30%的税率(或更低的適用條約税率)預扣美國聯邦所得税。
外國股東一般不需要為出售信託股份所獲得的收益繳納美國聯邦所得税(也不允許扣除損失),除非(I)這種收益實際上與外國股東的行為有關
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金37日期:2022年9月27日
就美國境內的貿易或業務而言,(Ii)如果外國股東是個人,則該股東在出售年度內在美國的一段或多段總計183天或以上的時間,且符合某些其他條件,或(Iii)有關出售或交換“美國不動產權益”可歸屬收益的特別規則,適用於該外國股東出售信託股份。
為了有資格獲得上述預扣税的豁免或所得税條約下較低的預扣税税率,或建立對備用預扣税的豁免,外國股東必須遵守與其非美國身份相關的特殊證明和備案要求(通常包括提供IRS表格W-8BEN、W-8BEN-E或替代表格)。在這方面,外國股東應該諮詢他們的税務顧問。
特別規則(包括扣繳和報告要求)適用於外國合夥企業和通過外國合夥企業持有信託股份的企業。其他考慮因素可能適用於外國信託和遺產。通過外國實體持有信託股份的投資者應就其具體情況諮詢其税務顧問。
遵守《反洗錢法》。《外國賬户税收合規法》、法典第1471至1474節以及根據這些規定發佈的美國財政部條例和美國國税局指導意見(統稱為FATCA)一般要求信託公司獲得足夠的信息,以確定其每個股東在FATCA或美國與外國政府之間適用的政府間協議(“IGA”)下的地位。如果信託的股東未能提供所要求的信息或未能遵守FATCA或IGA,信託可能被要求根據FATCA對該股東支付的普通股息按30%的比率扣繳。美國國税局和財政部已經發布了擬議的法規,規定這些扣繳規則將不適用於信託支付的股票贖回或資本利得股息的毛收入。如果信託的一項付款根據FATCA被扣留,則信託被要求扣繳,即使根據上述適用於外國股東的規則,這筆付款將被豁免扣繳。股東應諮詢他們自己的税務顧問,瞭解這些要求對他們在信託基金的投資可能產生的影響。
前文簡要總結了投資股票對股東的一些重要的美國聯邦所得税後果,反映了截至本SAI之日的美國聯邦税法,並未涉及適用於某些類型投資者的特殊税收規則,例如免税實體、公司投資者、外國投資者、保險公司和金融機構。這一討論的依據是《法典》的現行規定、根據《法典》頒佈的條例以及司法和行政裁決機關,所有這些規定都可能受到法院或國税局追溯或預期的更改或不同解釋的影響。例如,眾議院最近通過了《重建更好法案》,該法案如果成為法律,將對《法典》進行重大修改,而本摘要沒有對這種潛在變化進行描述。沒有人試圖就美國聯邦税收對信託公司的處理方式或對股東的影響提出完整的解釋,這裏和招股説明書中的討論並不是為了取代仔細的税務規劃。投資者應諮詢他們的税務顧問,瞭解可能適用於其特定情況的其他聯邦、州、地方和(如果適用)外國税務考慮因素,以及任何擬議的税法修改。
州税和地方税。股東應就投資信託基金的州或地方税收後果諮詢自己的税務顧問。
其他信息
該信託基金是一個通常被稱為“馬薩諸塞州商業信託基金”的組織。根據馬薩諸塞州的法律,在某些情況下,此類信託的股東可能會被要求作為合夥人對信託的義務承擔個人責任。信託聲明包含一項明示的免責聲明,聲明股東對信託財產或信託的行為、義務或事務負有責任。《信託聲明》與信託修訂和重新修訂的附例相配合,還規定從信託財產中對任何股東因成為或曾經是股東而可能受到的索賠和法律責任負責的任何股東的信託財產進行賠償。因此,股東因股東責任而蒙受財務損失的風險僅限於信託本身無法履行其義務的情況。信託基金的律師已告知信託基金,任何股東為信託基金的責任承擔任何責任的風險微乎其微。
《信託聲明》規定,受託人不會因判斷錯誤或事實或法律錯誤而負上法律責任;但《信託聲明》沒有任何條文保障受託人不會因故意失職、不守信用、嚴重疏忽或罔顧履行職務所涉及的職責而對信託或其股東負上任何法律責任。投票權不是累積的,這意味着投票選舉受託人的股份超過50%的持有者可以選舉100%的受託人,在這種情況下,剩餘少於50%的股份的持有者將無法選舉任何受託人。
《信託聲明》規定,如果持有三分之二流通股的股東通過向信託託管人提交的書面聲明或在會議上投票將其免職,則任何人不得擔任受託人
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金38日期:2022年9月27日
就是為了這個目的。信託聲明進一步規定,信託受託人應在持有不少於10%流通股的記錄持有人的書面要求下,立即召開股東大會,就罷免任何一名或多名受託人的問題進行表決。
信託的招股説明書、任何相關的招股説明書副刊和本SAI並不包含信託向美國證券交易委員會提交的登記聲明中列出的所有信息。完整的註冊聲明可通過美國證券交易委員會網站www.sec.gov獲取,或在支付美國證券交易委員會規則和條例規定的費用後獲得。
保管人
道富銀行信託公司(“道富銀行”),道富金融中心,One Lin Street,Boston,MA 02111,是該信託的託管人,並將繼續保管該信託的證券和現金。道富銀行負責維護信託基金的總賬,並至少每週計算一次每股資產淨值。道富銀行還負責與信託投資有關的出售、交換、替代、轉讓和其他交易的細節,並接收和支付所有資金。道富銀行還協助準備股東報告,並以電子方式向美國證券交易委員會提交此類報告。
獨立註冊會計師事務所
德勤會計師事務所(“德勤”)位於馬薩諸塞州波士頓伯克利街200號,郵編:02116,是一家獨立註冊會計師事務所,負責審計信託基金的財務報表。德勤和/或其附屬公司為信託提供其他審計、税務和相關服務。
證券的控制人和主要持有人
截至2022年9月19日,信託的高級管理人員和受託人作為一個集團,實益擁有信託流通股的不到1%。
據信託所知,截至2022年9月19日,沒有股東(主要持有人)持有超過5%的信託普通股 。實益擁有一隻基金超過25%股權的股東,被視為該基金的控制人。
潛在的利益衝突
作為一家多元化的全球金融服務公司,摩根士丹利從事的活動範圍廣泛,包括金融諮詢服務、投資管理活動、貸款、商業銀行、贊助和管理私人投資基金、從事經紀自營商交易和本金證券、商品和外匯交易、研究出版和其他活動。在正常業務過程中,摩根士丹利是一家提供全方位服務的投資銀行和金融服務公司,因此從事摩根士丹利的利益或其客户的利益可能與基金或投資組合(如適用)的利益相沖突的活動(在本節中統稱為“基金”或“基金”)。摩根士丹利為客户和發起人、管理或諮詢其他投資基金和投資計劃、賬户和業務(連同摩根士丹利基金,任何新的或後續的基金、計劃、賬户或業務(伊頓·萬斯公司的前直接或間接子公司(“伊頓·萬斯投資賬户”)贊助、管理或提供諮詢的基金、方案、賬户或業務除外)、MS投資賬户,以及伊頓·萬斯投資賬户,“附屬投資賬户”)具有各種各樣的投資目標,在某些情況下,這些目標可能與基金的投資目標重疊或衝突,並存在利益衝突。此外,摩根士丹利或投資顧問亦可能不時開設新的或繼任的關聯投資賬户,與基金競爭,並出現類似的利益衝突。下面的討論列舉了某些實際的、明顯的和潛在的利益衝突。不能保證利益衝突會以有利於基金股東和, 事實上,它們可能並非如此。下面沒有描述的利益衝突也可能存在。
以下有關實際的、明顯的和潛在的利益衝突的討論也可能適用於MS Investment賬户或產生於MS Investment賬户,無論是否具體指明。
重大非公開信息和其他信息。預計投資顧問可獲得有關投資或潛在投資機會的機密或重大非公開信息。如果獲得此類信息,投資顧問可能被禁止(包括根據適用法律或內部政策或程序)尋求與此類投資或投資機會有關的投資或處置機會。投資顧問亦可能不時受制於合約上的“停頓”義務及/或保密義務,限制其代表基金買賣某些投資的能力。此外,投資顧問可能被禁止向投資團隊披露此類信息,即使在披露這些信息將是有益的情況下也是如此。因此,可能不會向投資團隊提供摩根士丹利擁有的、可能與代表基金作出的投資決策相關的重大非公開信息,投資團隊可以發起交易或出售一項投資,而如果這些信息為其所知,則可能沒有進行過。此外,投資小組的某些成員可能不參與某些與投資有關的討論,這樣,這些成員收到的信息將限制他們履行受僱於投資顧問或其附屬公司與基金無關的職能的能力。此外,訪問摩根士丹利的某些部分可能受到第三方保密義務和信息的約束
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金39日期:2022年9月27日
摩根士丹利為管理潛在的利益衝突而設置的障礙和監管限制,包括但不限於根據1940年法案規定的聯合交易限制。因此,投資顧問從摩根士丹利內部的其他業務部門獲得投資的能力可能有限,並且不能保證投資顧問能夠從摩根士丹利網絡的任何一個或多個部分獲得任何投資。
在各種情況下,投資顧問可以限制其代表基金的投資決定和活動,包括由於適用的監管要求或投資顧問或摩根士丹利持有的信息。投資顧問不得因摩根士丹利在基金以外的活動而從事基金的交易或其他活動,或行使基金的某些權利。在投資交易受到限制的情況下,投資顧問可能無法代表基金購買或出售這種投資,導致基金無法參與某些可取的交易。這種無法購買或出售投資的情況可能會對基金的投資組合產生不利影響,原因之一是投資價值在交易受限期間發生了變化。此外,在要求投資顧問將其持倉與其他摩根士丹利業務單位的持倉合計以計算持倉限額的情況下,投資顧問可能會因摩根士丹利其他業務單位或其客户持有的頭寸而不得不避免進行投資。在其他情況下,投資顧問可能由於額外的披露義務、監管要求、政策和聲譽風險而不進行投資,或者投資顧問可能限制摩根士丹利從事承銷或其他分銷能力的證券的買賣。
摩根士丹利建立了一定的信息壁壘和其他政策,以解決摩根士丹利內部不同企業之間的信息共享問題。由於信息障礙,投資顧問一般無法或有限地接觸到摩根士丹利其他領域的某些信息和人員,並且一般不會利用該等其他領域持有的信息來管理基金。摩根士丹利基於其大宗經紀業務及其他業務對基金、市場和證券的訪問和了解,可根據信息做出決定,或以可能對基金不利的方式對基金(直接或間接)持有的此類投資的權益採取(或不採取)行動,並且不會有任何義務或其他義務與投資顧問分享信息。
然而,在有限的情況下,包括出於管理業務和聲譽風險的目的,並在政策和程序以及任何適用法規的約束下,摩根士丹利人員,包括投資顧問的人員,在信息障礙的一側可以通過“穿越牆”的方式接觸到信息,也可以接觸到信息障礙另一側的人員。這位投資顧問在決定是否參與這種越界行動時面臨着利益衝突。與這種越界有關的信息可能會限制或限制投資顧問代表基金進行或以其他方式進行交易的能力(包括在沒有越界的情況下,投資顧問可能為基金買入或賣出的證券)。在管理因上述原因而產生的利益衝突時,投資顧問一般將遵守受託責任要求。投資顧問也可以實施內部信息壁壘或道德牆,本文所述的關於信息壁壘以及與摩根士丹利和投資顧問的其他方面的衝突也將在投資顧問內部適用。因此,基金可能不被允許在本可以進行交易的期間進行交易(例如全部或部分處置擔保),這可能對基金產生不利影響。不受此類限制的證券的其他投資者可以在此期間進行證券交易。也可能存在這樣的情況,即由於某些投資組合管理團隊在投資顧問中持有的信息,投資顧問限制了基金的活動或交易, 包括如果基金是由持有此類信息的投資組合管理團隊以外的團隊管理的。
摩根士丹利及其關聯投資賬户的投資。在為關聯投資賬户提供多重服務時,摩根士丹利,包括投資顧問及其投資團隊,可能對關聯投資賬户中的其他客户或投資者負有義務,而履行這些義務可能不符合基金或其股東的最佳利益。基金的投資目標可能與某些附屬投資賬户的投資目標重疊。因此,投資團隊的成員在基金和由投資顧問提供建議或附屬於投資顧問的其他投資基金、方案、賬户和業務之間的投資機會分配可能面臨衝突。某些附屬投資賬户可能會提供更高的管理費或獎勵費用,或更多的費用報銷或間接費用分配,所有這些都可能導致這種利益衝突,並激勵投資顧問偏愛此類其他賬户。
摩根士丹利目前投資並計劃繼續代表自己和代表其關聯投資賬户在全球範圍內投資於各種投資機會。在符合適用法律、政策和程序的範圍內,摩根士丹利及其關聯投資賬户將被允許投資於投資機會,而無需事先向基金提供此類機會。在符合上述規定的情況下,摩根士丹利可以向關聯投資賬户提供符合投資目標的投資,也可以代表該賬户進行投資,即使該投資也屬於基金的投資目標。基金可以投資於摩根士丹利和/或一個或多個關聯投資賬户已拒絕的機會,反之亦然。所有上述情況都可能會減少
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金40日期:2022年9月27日
基金可獲得的投資機會,在分配投資機會時可能會產生利益衝突。投資者應該注意到,作出這種分配決定所固有的衝突並不總是以對基金有利的方式得到解決。不能保證基金將有機會參與其投資目標範圍內的某些機會。
為了設法減少潛在的利益衝突,並試圖以公平和公平的方式分配這種投資機會,投資顧問執行了分配政策和程序。這些政策和程序旨在根據組織文件、投資戰略、適用的法律和條例以及投資顧問的受託責任的要求,使投資顧問的所有客户,包括基金,能夠公平地獲得投資機會。受分配政策和程序約束的投資顧問的每個客户,包括每個基金,都由投資顧問指派一個投資小組和投資組合經理。投資小組和投資組合經理審查投資機會,並將根據分配政策和程序,考慮各種因素,就每個機會的分配作出決定。分配政策和程序可能會發生變化。投資者應注意到,作出這種分配決定所固有的衝突並不總是以對基金有利的方式得到解決。
摩根士丹利或關聯投資賬户,包括另一隻伊頓·萬斯基金,可能會投資於一家是或成為基金持有投資的公司的競爭對手的公司,或為該公司提供諮詢。這種投資可能會在基金與摩根士丹利或附屬投資賬户之間造成衝突。在這種情況下,摩根士丹利可能也會在將自身資源配置到組合投資上產生衝突。此外,某些附屬投資賬户將主要側重於投資於其他基金,這些基金的戰略可能與基金重疊和/或直接衝突和競爭。
此外,參與基金活動的某些投資專業人員仍負責投資顧問及其附屬公司管理的其他附屬投資賬户的投資活動,他們將投入時間管理這些投資和其他新設立的附屬投資賬户(無論是以基金、單獨賬户或其他工具的形式),以及他們自己的投資。此外,在其他關聯投資賬户的投資管理方面,摩根士丹利及其關聯公司成員可在可能與基金組合投資競爭的公司的董事會中任職或提供建議。此外,摩根士丹利及其關聯公司管理的這些關聯投資賬户可能會尋求可能也適合基金的投資機會。
需要注意的是,摩根士丹利可能直接或間接對其某些關聯投資賬户進行大筆投資,因此,摩根士丹利對基金的投資可能不是上述任何衝突結果的決定性因素。本協議並不限制或以任何方式限制摩根士丹利的活動,包括其根據適用法律為其自己的賬户或關聯投資賬户或其他投資基金或客户的賬户買賣股權和/或債務工具、基金或組合公司的權益或向其提供融資的能力。
投資顧問的不同客户,包括基金,可投資於同一發行人的不同類別證券,視乎客户的投資目標和政策而定。因此,投資顧問及其聯屬公司有時會尋求履行對擁有某一發行人某類證券的某些客户的受託責任,代表該等客户尋求或執行有關該類別證券的權利,而該等活動可能會對另一名擁有該發行人不同類別證券的客户造成不利影響。例如,如果一個客户持有發行人的債務證券,而另一個客户持有同一發行人的股權證券,如果發行人遇到財務或經營挑戰,投資顧問及其關聯公司可以代表持有債務證券的客户尋求對發行人進行清算,而持有股權證券的客户可能從發行人的重組中受益。因此,在這種情況下,投資顧問或其附屬公司代表一個客户採取的行動可能會對另一個客户持有的證券產生負面影響。投資顧問的客户包括基金和摩根士丹利管理的關聯投資賬户之間也存在這些衝突。
即使其他客户的投資目標可能與基金的投資目標相若,投資顧問及其聯營公司仍可向其他客户提供意見及向其推薦證券,而該等客户的建議或為基金推薦或購買的證券可能有所不同。
該投資顧問及其附屬公司管理多頭和空頭投資組合。同時管理多頭和空頭投資組合會在投資組合管理和交易中產生利益衝突,因為相反方向的頭寸可能在客户賬户中持有,包括由同一投資團隊管理的客户賬户,併產生以下風險:(1)賣空活動可能對一個或多個投資組合的多頭頭寸的市場價值產生不利影響(反之亦然);(2)交易部門同時接收同一證券中相反訂單的相關風險。投資顧問及其附屬公司採取了合理設計以緩解這些衝突的政策和程序。在某些情況下,投資顧問代表自己投資於適合其客户(包括基金)、由其持有或可能符合其客户投資準則的證券和其他工具。有時,投資顧問可能會為自己的賬目提供與任何客户提供的建議或採取的行動不同、衝突或不利的建議或行動。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金41日期:2022年9月27日
有時,由於某些證券或票據可能在一些客户賬户中持有,包括基金,但不在其他客户賬户中持有,或客户賬户對某些證券或票據的持有量可能不同,有時也會出現衝突。此外,由於客户賬户之間的投資戰略或限制不同,投資顧問可能會對一個賬户採取不同於對另一個賬户採取的行動。在某些情況下,客户賬户可根據該賬户所持證券的表現對投資顧問進行補償。這種基於業績的收費的存在可能會給投資顧問在管理時間、資源和投資機會的分配方面造成額外的利益衝突。投資顧問通過了若干旨在解決這些潛在衝突的政策和程序,其中包括規範投資顧問交易做法的道德守則和政策,除其他外,這些政策包括在客户之間彙總和分配交易、經紀分配、交叉交易和最佳執行。
此外,投資顧問投資團隊有時會就一個或多個客户的投資提供建議或採取行動,而不是對具有類似投資計劃、目標和戰略的其他客户提供或採取行動。因此,擁有類似策略的客户不會總是持有相同的證券或工具或實現相同的業績。該投資顧問的投資團隊也會用相互矛盾的計劃、目標或策略為客户提供建議。投資顧問的客户包括基金和摩根士丹利管理的關聯投資賬户之間也存在這些衝突。
投資顧問按投資團隊和一般按資產類別分別設有交易部門,包括兩個交易權益證券的部門。這些交易部門彼此獨立運作。這兩個股票交易部門不共享信息。獨立的股票交易部門可能會導致一個部門在執行買賣交易時與另一個部門競爭,可能導致某些賬户比其他賬户支付更多或獲得更少的證券。此外,摩根士丹利及其關聯公司設有獨立的交易部門,彼此獨立運作,不與投資顧問共享交易信息。在執行買入和賣出交易時,這些交易部門可能會與投資顧問交易部門競爭,這可能會導致某些關聯投資賬户比其他關聯投資賬户支付更多或獲得更少的證券。
由不同的投資部門進行投資。為基金及某些其他伊頓·萬斯投資賬户提供投資相關服務的實體和個人(“伊頓·萬斯投資部”)可能不同於向MS投資賬户提供投資相關服務的實體和個人(“MS投資部”以及與伊頓·萬斯投資部一起稱為“投資部”)。雖然摩根士丹利按照內部政策和程序在投資部門之間設置了信息壁壘,但每個投資部可以就某些與投資有關的事項與其他投資部進行討論,共享信息和資源。投資部門之間的信息和資源共享旨在進一步提高每個投資部門的知識和效率。由於每個投資部通常獨立地作出投資決策和執行交易,因此執行的質量和價格以及投資和賬目的業績可以預期有所不同。此外,每個投資部門可以使用不同的交易系統和技術,也可以採用不同的投資和交易策略。因此,MS投資賬户可以在基金之前進行交易(反之亦然),可能比基金更快、更有效地完成交易,和/或在同一或類似的投資中實現與基金不同的執行,即使投資部門分享了導致該投資決定的研究和觀點。為基金提供服務的投資部和微軟投資部之間的任何信息或資源共享可能會不時導致, 在基金內同時或同時尋求從事與另一個投資部提供服務的賬户相同或類似的交易,而特定證券的買家或賣家有限,這可能導致基金的執行不如該賬户有利。伊頓·萬斯投資部不會故意或故意導致基金與MS投資部服務的賬户進行交叉交易,但在適用法律和內部政策和程序的限制下,基金可能會與伊頓·萬斯投資部服務的其他賬户進行交叉交易。儘管伊頓·萬斯投資部可以將基金的交易與伊頓·萬斯投資部服務的其他賬户的交易彙總,但在適用法律和內部政策和程序的限制下,不會將交易與MS投資部服務的賬户彙總或協調,即使兩個投資部正在尋求同時收購或處置相同的投資。
支付給經紀交易商和其他金融中介機構。投資顧問和/或EVD可從其自有資金中向某些金融中介機構(可能包括投資顧問和EVD的關聯公司),包括各種遞延補償計劃的記錄保管人和管理人,支付與出售、分發、營銷和保留基金份額和/或股東服務有關的補償,而不是作為基金的一項支出。例如,投資顧問或EVD可向金融中介機構支付額外補償,除其他事項外,用於促進基金份額的銷售和分銷,提供對金融中介機構可能提供的各種方案、共同基金平臺或優先或推薦的共同基金名單的訪問,允許EVD訪問金融中介機構的財務顧問和顧問,在金融中介機構的財務人員的持續教育和培訓中提供援助,提供營銷支持,維持份額餘額和/或次級會計、記錄保存、行政、股東或交易
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金42日期:2022年9月27日
處理服務。這種支付是基金可能支付的任何分配費、股東服務費和/或轉讓代理費之外的費用。額外支付可能基於各種因素,包括銷售水平(基於基金和/或部分或所有其他Eaton Vance基金的銷售總額或淨銷售額或一些特定的最低銷售額或一些其他類似標準)、金融中介客户投資的資產金額(可能包括基金和/或部分或所有其他Eaton Vance基金的當前或舊資產)、基金的諮詢費、一些其他商定的金額或由投資顧問和/或EVD不時確定的其他衡量標準。對於不同的金融中介機構,這些付款的金額可能會有所不同。
如上所述,金融中介人獲得或獲得額外補償的前景可能會為這些金融中介人及其財務顧問和其他銷售人員提供激勵,使他們傾向於出售基金的股票,而不是這些金融中介人沒有獲得額外補償(或獲得較低水平的額外補償)的其他投資選擇。然而,這些支付安排不會改變投資者為基金份額支付的價格,也不會改變基金代表投資者投資的金額。投資者在考慮和評估與基金份額有關的任何建議時,可能希望考慮此類支付安排,並應仔細審查金融中介機構提供的有關其薪酬的任何披露。此外,在某些情況下,如果基金(可能與摩根士丹利一起)超過某一所有權權益,或擁有一定程度的投票權或控制權,或擁有其他權益,投資顧問可限制、限制或減少基金的投資額,或限制基金取得或行使的管治或投票權的類型。
摩根士丹利交易與委託人投資活動。儘管本協議有任何相反規定,摩根士丹利一般會進行其銷售和交易業務,發表研究和分析,並提供投資建議,而不考慮基金的持股情況,儘管這些活動可能會對基金的一項或多項投資的價值產生不利影響,或可能導致摩根士丹利在一項或多項有別於基金的組合投資中擁有權益,甚至可能對其不利。此外,投資顧問或其關聯公司可不時向基金投資“種子”資本,通常是為了使基金能夠開始投資業務和/或達到足夠的規模。投資顧問及其附屬公司可通過投資衍生工具或其他預期可產生抵銷風險的工具來對衝這類種子資本風險。此類對衝交易(如果有的話)將發生在基金以外。
摩根士丹利的銷售和交易、融資和本金投資業務(無論是否明確指定為此類業務,包括摩根士丹利的交易和本金投資業務)將不需要向基金提供任何投資機會。除其他事項外,這些業務可能包括本金交易活動以及本金投資。
摩根士丹利的銷售及交易、融資及本金投資業務已收購或投資於,並可能於未來收購或投資於不同上市及/或私人公司的股權或債務工具的少數及/或多數控股權。此類活動可能使摩根士丹利對證券投資或其他發行人的證券或貸款行使合同、投票權或債權,或管理或其他控制,在這些情況下,摩根士丹利可酌情采取行動,並在適用法律的約束下,保護其自身的利益或客户的利益,而不是基金的利益。
在適用法律的限制下,基金可以從摩根士丹利擁有或可能獲得權益的公司購買或出售資產,或對這些公司進行投資,包括作為所有者、債權人或交易對手。
摩根士丹利的投資銀行業務等商業活動。摩根士丹利為客户提供各種合併、收購、重組、破產和融資交易方面的諮詢。摩根士丹利可以擔任客户的顧問,包括其他可能與基金競爭的投資基金以及基金可能持有的投資。摩根士丹利可以就其任何客户或專有賬户提供建議並採取行動,這些建議或行動可能與基金提供的建議不同,或可能涉及與基金所採取行動不同的時間或性質的行動。摩根士丹利可以向與基金和/或基金的任何投資相違背基金的最佳利益和/或其任何投資的最佳利益的競爭者提供建議和建議。
摩根士丹利可能從事財務諮詢工作,無論是買方還是賣方,或從事融資或貸款轉讓,這可能導致摩根士丹利酌情決定或被要求僅代表一個或多個第三方行事,這可能限制基金就一項或多項現有或潛在投資進行交易的能力。摩根士丹利可能與第三方基金、公司或投資者有關係,他們可能已經或可能希望投資於投資組合公司,另一方面,基金的最佳利益與摩根士丹利客户或交易對手的利益之間可能存在衝突。
如果摩根士丹利在根據美國破產法第11章或其他司法管轄區類似法律申請保護之前或之後,就公司的財務重組向債權人或債務人提供建議,投資顧問在代表基金進行此類重組投資方面的靈活性可能會受到限制。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金43日期:2022年9月27日
摩根士丹利可以向投資組合公司的競爭對手以及私募股權和/或私人信貸基金提供投資銀行服務;這種活動可能會使摩根士丹利與基金的投資存在利益衝突,也可能導致投資銀行資源分配給投資組合公司的衝突。
在適用法律允許的範圍內,摩根士丹利可向基金投資的公司提供廣泛的金融服務,包括戰略和財務諮詢服務、中期收購融資和其他借貸以及證券承銷或配售,通常將向摩根士丹利支付此類服務的費用(可能包括認股權證或其他證券)。摩根士丹利不會將其收到的任何上述利息、費用和其他補償(為免生疑問,包括投資顧問收到的金額)分享給基金,任何應付的諮詢費也不會因此而減少。
摩根士丹利可受聘擔任與出售該公司或其子公司或分公司有關的公司的財務顧問,可代表該公司進行併購活動的潛在買家,並可提供與該等交易有關的貸款及其他相關融資服務。摩根士丹利對這類活動的補償通常基於已實現的對價,通常在很大程度上取決於交易完成。在這種情況下,基金可能被禁止參與與被出售公司或與被出售公司有關的交易,或參與任何與合併或收購有關的融資活動。
摩根士丹利參與或參與上述投資銀行和其他商業活動(或更廣泛的金融市場),可能會限制或以其他方式限制基金本來可以獲得的投資機會。例如,發行人可以僱用和補償摩根士丹利提供承銷、財務諮詢、配售代理、經紀服務或其他服務,並且由於適用法律和法規的限制,基金可能被禁止買賣這些發行人發行的證券或參與相關交易,或以其他方式限制其從事此類投資的能力。
摩根士丹利的營銷活動。摩根士丹利從事承銷、銀團、經紀、管理、服務、安排及就基金可能投資的各種證券及其他投資的分銷提供意見的業務。受1940年法令(包括第10(F)和17(E)條)的限制,基金可投資於摩根士丹利擔任承銷商、配售代理、辛迪加、經紀人、行政代理、服務商、顧問、安排人或結構代理的交易,並從此類產品或證券的保薦人那裏收取費用或其他補償。摩根士丹利以這種身份賺取的任何費用都不會與投資顧問或基金分享。除了收取費用或其他賠償外,某些利益衝突也是這些交易所固有的。此外,摩根士丹利的其中一位客户與基金投資的證券發行人有關的利益,可能與投資顧問或基金的最佳利益背道而馳。在進行上述活動時,摩根士丹利將代表其其他客户行事,並無義務為投資顧問或基金的最佳利益行事。
客户關係。摩根士丹利與大量的公司、機構和個人有現有的和潛在的關係。摩根士丹利在向其客户提供服務時,一方面可能面臨向此類客户推薦或為其進行的活動的利益衝突,另一方面可能與基金、其股東或基金所投資的實體存在利益衝突。此外,在決定是否向基金提供某些投資機會時,這些客户關係可能存在利益衝突。
摩根士丹利作為委託人或者為其他客户提供諮詢和其他服務時,可以從事或推薦與投資顧問代表基金從事或推薦的活動相沖突或不同的特定事項的活動。
本金投資。在適用法律允許的範圍內,基金的利益可能會與摩根士丹利及其關聯公司的一個或多個普通賬户或摩根士丹利或其關聯公司管理的賬户的利益發生衝突。這可能是因為這些賬户持有許多發行人的公共和私人債務和股權證券,這些發行人可能是或成為投資組合公司,或者可能從投資組合公司收購。
與關聯投資賬户的投資組合公司的交易。基金可投資的公司可以是與投資組合公司或附屬投資賬户的組合投資的其他實體的協議、交易或其他安排的對手方或參與者(例如,基金投資的公司可以保留附屬投資賬户投資的公司以提供服務,或可以從該公司獲得資產,反之亦然)。其中某些協議、交易和安排涉及向摩根士丹利或其關聯公司支付費用、維修費用、回扣和/或其他福利。例如,投資組合實體可以,包括在摩根士丹利的鼓勵下,訂立關於集團採購和(或)供應商折扣的協議。摩根士丹利及其關聯公司也可能參與這些協議,並可能因投資組合實體的參與而實現更好的定價或折扣。在適用法律允許的範圍內,其中某些協議可規定向關聯投資賬户的投資組合實體支付佣金或類似款項和/或折扣或回扣,該等付款或折扣或回扣也可直接支付給摩根士丹利或其關聯公司。在這些安排下,特定的投資組合公司或其他實體可能在更大程度上受益
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金44日期:2022年9月27日
與其他參與者相比,擁有該實體權益的基金、投資工具和賬户(可能包括也可能不包括基金)將從這些安排中獲得比不擁有權益的Eaton Vance基金、投資工具或賬户更大的相對收益。關聯投資賬户的投資組合公司收到的與上述有關的費用和補償不會與基金分享,也不會抵消應付的諮詢費。
其他基金的投資組合投資。在適用法律允許的範圍內,當基金投資於某些公司或其他實體時,與投資顧問有關聯的其他基金可能已經或可能正在對這些公司或其他實體進行投資。已由或可能由投資顧問管理的其他基金可投資於基金已投資的公司或其他實體。在這種情況下,基金和這類其他基金可能存在利益衝突(例如,在條款、退出戰略和相關事項上,包括行使其各自投資的補救辦法)。如果基金持有的權益與其他基金持有的權益不同(或優先於該等基金持有的權益),投資顧問可被要求在該等其他基金持有的權益與基金持有的權益之間出現衝突時作出選擇。
費用的分配。可歸因於基金和一個或多個其他關聯投資賬户的支出(包括與基金和該等其他關聯投資賬户存在重疊投資的發行人相關的支出)。在這些實體之間分配這類費用會引起潛在的利益衝突。投資顧問及其聯營公司擬按比例或以投資顧問認為公平和公平的其他方式,或以適用法律可能要求的其他方式,在基金和任何其他關聯投資賬户之間分配該等共同費用。
臨時投資。為了更有效地投資一隻基金持有的短期現金餘額,投資顧問可以在隔夜“掃蕩”的基礎上將這些餘額投資於一只或多隻貨幣市場基金或其他短期工具的股票。預計在適用法律允許的範圍內,這些貨幣市場基金或其他短期工具的投資顧問可以是投資顧問(或附屬公司),包括1940年法案下的第12d1-1條。
與附屬公司的交易。投資顧問及任何投資子顧問可向承銷商或配售代理買入證券,而摩根士丹利聯營公司為銀團或賣家集團的成員,因此聯營公司可能會透過收取費用或其他方式從購買中獲益。投資顧問或任何投資附屬顧問均不會代表基金向擔任辛迪加或銷售集團經理的聯營公司購買證券。投資顧問代表基金從作為配售代理的關聯公司購買的產品必須符合適用法律的要求。此外,摩根士丹利在使用與摩根士丹利有關聯的服務提供商時可能會面臨利益衝突,因為摩根士丹利在使用時會獲得更大的整體費用。
潛在衝突的一般流程。上述所有交易都涉及投資顧問、投資顧問的相關人員和/或其客户之間的潛在利益衝突。顧問法、1940年法和ERISA規定了某些要求,旨在減少投資顧問與其客户之間發生利益衝突的可能性。在某些情況下,在滿足某些條件的情況下,交易可能是允許的。某些其他交易可能會被禁止。此外,投資顧問制定了旨在防止利益衝突發生的政策和程序,並在發生利益衝突時確保以符合其對客户的受託責任和適用法律的方式為客户進行交易。投資顧問力求確保適當地解決潛在的或實際的利益衝突,同時考慮到客户的最大利益。
以引用方式成立為法團
這份SAI是提交給美國證券交易委員會的註冊聲明的一部分。信託被允許通過引用將提交給美國證券交易委員會的信息併入,這意味着信託可以通過向您推薦這些文件來向您披露重要信息。通過引用併入的信息被認為是本SAI的一部分,信託向美國證券交易委員會提交的以後的信息將自動更新和取代該信息。
下列文件以及隨後根據1940年法案規則30(B)(2)和交易所法案第13(A)、13(C)、14或15(D)條在終止發售前向美國證券交易委員會提交的任何報告和其他文件將通過引用納入本SAI,並自提交該等報告和文件之日起被視為本SAI的一部分:
●該信託的招股説明書,日期為2022年9月27日,提交給本SAI;
●信託基金的年報在截至2022年5月31日的財政年度的N-CSR表格中 於2022年7月25日向美國證券交易委員會提交; 和
●這個信託公司普通股説明包含在2004年5月26日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊説明書中,包括在特此登記的發售終止之前為更新該描述而提交的任何修訂或報告。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金45日期:2022年9月27日
應書面或口頭要求,信託公司將免費向收到本SAI的每個人,包括任何受益所有人,提供一份已經或可能通過引用納入本SAI、招股説明書或隨附的招股説明書附錄中的任何和所有文件的副本。您應該通過撥打(800)262-1122直接索要文件。
該信託基金在http://www.eatonvance.com.上免費提供本招股説明書、SAI以及信託基金的年度和半年度報告。您也可以在美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov))或支付複印費後,通過發送電子郵件至PUBLINFO@sec.gov,以電子方式獲取本標準説明書、招股説明書、通過參考納入的其他文件以及信託以電子方式存檔的其他信息,包括報告和委託書。信託網站中包含的或可通過其訪問的信息不屬於本SAI、招股説明書或隨附的招股説明書附錄的一部分。
財務報表
信託截至2022年5月31日的財政年度的經審計財務報表和獨立註冊會計師事務所報告參考自信託於2022年7月25日提交給美國證券交易委員會的最新年度報告( Accession No. 0001193125-22-200702 ) 根據1940年法案規則30b2-1,在表格N-CSR上。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金46日期:2022年9月27日
附錄A
評級
此處顯示的評級被認為是在本SAI發佈之日對上市證券的最新評級。評級通常在證券發行時給予。雖然評級機構可能會不時修訂該等評級,但它們並無責任這樣做,而所顯示的評級並不一定代表在某一特定日期給予這些證券的評級。
穆迪投資者服務公司(“穆迪”)
穆迪全球長期和短期評級標準上的評級是對非金融企業、金融機構、結構性融資工具、項目融資工具和公共部門實體發行的金融債務的相對信用風險的前瞻性意見。長期評級分配給原始期限為一年或以上的發行人或債券,並反映合同財務債務違約或減值的可能性以及在違約或減值事件中遭受的預期財務損失。短期評級被分配給原始期限為13個月或以下的債務,反映了合同金融債務違約或減值的可能性,以及在違約或減值事件中遭受的預期財務損失。
全球長期評級量表
AAA:評級為AAA的債務被判定為質量最高,信用風險水平最低。
AA:評級為AA的債務被評為高質量,信用風險非常低。
答:評級為A的債務被視為中上級,信用風險較低。
BAA:評級為BAA的債券被判定為中等級別,並受到中等信用風險的影響,因此可能具有某些投機性特徵
BA:評級為BA的債券被判定為投機性的,並受到重大信用風險的影響。
B:評級為B的債券被認為是投機性的,具有很高的信用風險。
CAA:評級為CAA的債務被認為是投機性的,信用狀況不佳,面臨非常高的信用風險。
CA:評級為CA的債券具有很高的投機性,很可能違約或非常接近違約,並有可能收回本金和利息。
C:評級為C的債券是評級最低的,通常是違約的,收回本金或利息的前景微乎其微。
注:穆迪將數字修飾符1、2和3附加到從AA到CAA的每個通用評級類別。修飾符1表示債務處於其通用評級類別的較高端;修飾符2表示中端評級;修飾符3表示該通用評級類別的較低端排名。
全球短期評級標準
穆迪的短期評級是對發行人履行短期財務義務能力的看法。評級可以分配給發行人、短期計劃或個別短期債務工具。除非有明確説明,此類債務的原始到期日一般不超過13個月。
P-1:評級為Prime-1的發行人(或支持機構)具有更強的償還短期債務的能力。
P-2:評級為Prime-2的發行人(或支持機構)具有很強的償還短期債務的能力。
P-3:評級為Prime-3的發行人(或支持機構)具有可接受的償還短期債務的能力。
NP:評級不是Prime的發行人(或支持機構)不屬於任何Prime評級類別。
發行人評級
發行人評級是對實體履行優先無擔保債務和類似債務的能力的意見。因此,發行人評級納入了預計將適用於所有當前和未來發行的優先無擔保金融債務和合同的任何外部支持,例如因擔保所有優先無擔保金融債務和合同而產生的顯性支持,和/或對接受聯合違約分析的發行人(例如銀行和政府相關發行人)的隱性支持。發行人評級不包括僅適用於特定(但不是所有)優先無擔保金融債務和合同的支持安排,如擔保。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金47日期:2022年9月27日
美國市政短期債務評級和需求債務評級
短期債務評級
全球短期‘優質’評級適用於美國市政當局和非營利組織發行的商業票據。這些商業票據計劃可能得到外部信用證或流動性安排的支持,也可能得到發行人自身流動性的支持。
對於其他短期市政債券,穆迪使用下面討論的另外兩個短期評級等級之一:市政投資等級(MIG)和可變市政投資等級(VMIG)。
MIG量表用於美國市政現金流票據、債券預期票據和某些其他短期債務,這些債務通常在三年或更短時間內到期。在某些情況下,MIG額度用於期限最長為5年的債券預期票據。
MIG 1這一稱號意味着卓越的信用質量。現有的現金流、高度可靠的流動性支持或證明具有廣泛的再融資市場準入,可以提供出色的保護。
MiG 2這一稱謂意味着強大的信用質量。保護的邊際是充足的,儘管沒有前一組那麼大。
MiG 3這一稱謂表示可接受的信用質量。流動性和現金流保護可能很窄,再融資的市場準入可能不那麼成熟。
SG本稱謂指投機級信用質量。這類債務工具可能缺乏足夠的保護餘地。
按需義務評級
在可變利率即期債務(VRDO)的情況下,分配了兩個組成部分的評級。其組成部分是長期評級和短期需求義務評級。長期評級涉及發行人滿足預定本金和利息支付的能力。短期即期債務評級涉及發行人或流動性提供者與VRDO的按需購買價格功能(“需求功能”)相關的付款能力。短期需求債務評級採用VMIG評級。具有流動性支持的VMIG評級使用支持提供者的短期交易對手風險評估作為輸入,或在沒有第三方流動性支持的情況下使用標的債務人的長期評級。具有有條件流動性支持的VMIG需求債務評級的過渡不同於Prime級別的過渡,以反映如果發行人的長期評級降至投資級以下,外部流動性支持將終止的風險。
VMIG 1:這一稱號表示卓越的信用質量。流動性提供者卓越的短期信用實力,以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保護,提供了出色的保護。
VMIG 2:這個名稱表示信用質量很高。流動性提供者強大的短期信用實力,以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保護,提供了良好的保護。
VMIG 3:該名稱表示可接受的信用質量。流動資金提供者令人滿意的短期信用實力,以及確保按需及時支付購買價格的結構和法律保護,提供了足夠的保護。
SG:這個稱謂指的是投機級信用質量。被評為這一類別的需求特徵可能得到流動性提供者的支持,該提供者沒有足夠強大的短期評級,或者可能缺乏必要的結構或法律保護,以確保在需求時及時支付購買價格。
標普全球評級(S&P)
發佈信用評級定義
標普發行的信用評級是對債務人關於特定金融義務、特定類別金融義務或特定金融計劃(包括對中期票據計劃和商業票據計劃的評級)的信用狀況的前瞻性意見。它考慮了擔保人、保險人或其他形式的信用增級對債務的信譽,並考慮了債務計價的貨幣。該意見反映了標普對債務人履行到期財務承諾的能力和意願的看法,並可能評估抵押品擔保和從屬關係等條款,這些條款可能會在違約情況下影響最終償付。
發行信用評級可以是長期的,也可以是短期的。短期發行的信用評級通常被賦予在相關市場上被認為是短期的債務。短期發行的信用評級也被用來表明債務人在長期債務方面的信譽。中期票據被賦予長期評級。
長期發行信用評級:
發行信用評級在不同程度上基於標普對以下考慮因素的分析:
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金48日期:2022年9月27日
● 付款可能性--債務人按照債務條款履行其債務財務承諾的能力和意願;
● 財政義務的性質和規定以及對其作出的承諾;以及
● 在破產、重組或根據破產法和其他影響債權人權利的法律規定的其他安排的情況下,財務義務所提供的保護及其相對地位。
發行評級是對違約風險的評估,但可能包含對違約事件的相對資歷或最終收回的評估。如上所述,次級債務的評級通常低於優先債務,以反映破產中較低的優先級。(這種區分可能適用於實體既有優先債務又有次級債務、有擔保債務和無擔保債務、或經營公司和控股公司債務的情況。)
AAA:評級為AAA的債務是標普給予的最高評級。債務人履行其債務財務承諾的能力非常強。
AA級:評級為AA的債務與評級最高的債務只有很小程度的不同。債務人履行其對債務的財務承諾的能力非常強。
答:評級為A的債務比評級較高的類別的債務更容易受到環境和經濟狀況變化的不利影響。然而,債務人履行其對債務的財務承諾的能力仍然很強。
BBB級債務:評級為“BBB”的債務具有足夠的保護參數。然而,不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其對債務的財務承諾的能力。
BB、B、CCC、CC和C
評級為‘BB’、‘B’、‘CCC’、‘CC’和‘C’的債務被視為具有顯著的投機性。‘BB’表示投機程度最低,‘C’表示最高。雖然這種義務可能具有一些質量和保護特點,但這些特點可能會被巨大的不確定性或在不利條件下的重大風險所抵消。
BB級債券:與其他投機性債券相比,評級為BB的債券不太容易受到無法償還的影響。然而,它面臨着持續存在的重大不確定性,或暴露在不利的商業、金融或經濟條件下,這可能導致債務人能力不足,無法履行其對債務的財務承諾。
B:評級為B的債務比評級為BB的債務更容易出現無法償付的情況,但債務人目前有能力履行其對該債務的財務承諾。不利的商業、金融或經濟狀況可能會損害債務人履行其對債務的財務承諾的能力或意願。
CCC:評級為‘CCC’的債務目前很容易無法償付,這取決於債務人履行其對該義務的財務承諾的有利的商業、金融和經濟條件。在商業、財務或經濟狀況不利的情況下,債務人不太可能有能力履行其對債務的財務承諾。
CC:評級為CC的債務目前極易受到拒付的影響。當違約尚未發生時,就會使用CC評級,但標準普爾預計違約幾乎是必然的,而不考慮預期的違約時間。
C:評級為C的債務目前極有可能無法償還,與評級較高的債務相比,預計該債務的相對優先順序或最終回收率較低。
D:評級為D的債務是違約或違反被推定的承諾。對於非混合資本工具,當一項債務的付款沒有在到期日支付時,使用D評級類別,除非標普認為此類付款將在沒有規定寬限期的情況下在五個工作日內支付,或在規定寬限期或30個日曆日中較早的日期內支付。在提交破產申請或採取類似行動,以及債務違約幾乎是肯定的情況下,也將使用D評級,例如由於自動暫停條款。如果一項債務受到不良交換要約的約束,其評級將被下調至“D”。
NR:這表示尚未分配或不再分配評級。
加號(+)或減號(-):可通過添加加號(+)或減號(-)來修改評級,以顯示在主要評級類別中的相對地位。
短期發行信用評級
A-1:評級為A-1的短期債務被標準普爾評為最高評級。債務人履行其債務財務承諾的能力很強。在這一類別中,某些義務用加號(+)表示。這表明債務人履行其對債務的財政承諾的能力極強。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金49日期:2022年9月27日
A-2:評級為A-2的短期債務比評級較高類別的債務更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。然而,債務人履行其對債務的財務承諾的能力令人滿意。
A-3:評級為A-3的短期債務具有足夠的保護參數。然而,不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其對債務的財務承諾的能力。
B:評級為B的短期債券被認為是脆弱的,具有顯著的投機性特徵。債務人目前有能力履行其財務承諾;然而,它面臨着持續存在的重大不確定性,這可能導致債務人履行其財務承諾的能力不足。
C:評級為C的短期債務目前很容易無法償還,並取決於債務人履行其對該債務的財務承諾的有利的商業、金融和經濟條件。
D:評級為D的短期債務是違約或違反被推定的承諾。對於非混合資本工具,除非標普認為此類債務將在任何規定的寬限期內支付,否則將使用D評級類別。然而,任何規定的寬限期超過五個工作日將被視為五個工作日。在提交破產申請或採取類似行動時,以及在債務違約幾乎是肯定的情況下,也將使用D評級,例如由於自動中止條款。如果一項債務受到不良交換要約的約束,其評級將被下調至D級。
發行人信用評級定義
標普的發行人信用評級是對債務人整體信譽的前瞻性意見。這一意見側重於債務人履行到期財務承諾的能力和意願。它不適用於任何具體的金融債務,因為它沒有考慮到債務的性質和規定、其在破產或清算中的地位、法定優先權或債務的合法性和可執行性。
主權信用評級是發行人信用評級的一種形式。
發行人的信用評級可以是長期的,也可以是短期的。
長期發行人信用評級
AAA:評級為AAA的債務人具有極強的履行其財務承諾的能力。‘AAA’是標普給予的最高發行人信用評級。
AA:評級為AA的債務人有很強的能力履行其財務承諾。它與評級最高的義務人只有很小的不同。
答:評級為A的債務人有很強的能力履行其財務承諾,但比評級較高類別的債務人更容易受到環境和經濟狀況變化的不利影響。
BBB:評級為BBB的債務人有足夠的能力履行其財務承諾。然而,不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其財務承諾的能力。
BB、B、CCC和CC
評級為‘BB’、‘B’、‘CCC’和‘CC’的債務人被視為具有顯著的投機特徵。“BB”表示投機程度最低,“CC”表示最高。雖然這樣的義務人可能會具有一些質量和保護特徵,但這些特徵可能會被巨大的不確定性或主要暴露在不利條件下所抵消。
BB:與其他評級較低的債務人相比,債務人BB在短期內不太容易受到衝擊。然而,它面臨着持續存在的重大不確定性,並面臨不利的商業、金融或經濟狀況,這可能導致債務人履行其財務承諾的能力不足。
B:評級為B的債務人比評級為BB的債務人更脆弱,但債務人目前有能力履行其財務承諾。不利的商業、金融或經濟狀況可能會削弱債務人履行其財務承諾的能力或意願。
CCC:評級為‘CCC’的債務人目前很脆弱,需要依靠有利的商業、金融和經濟條件來履行其財務承諾。
抄送:評級為“CC”的義務人目前極易受到攻擊。當違約尚未發生時,就會使用CC評級,但標準普爾預計違約幾乎是必然的,而不考慮預期的違約時間。
SD和D:如果標普認為一個或多個債務(無論是長期還是短期的,包括評級和未評級的金融債務,但不包括分類的混合工具)出現違約,債務人被評級為SD(選擇性違約)或D
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金50日期:2022年9月27日
作為監管資本或根據條款不付款。當標普認為違約將是一般違約,且債務人將無法在到期時償還全部或基本上所有債務時,評級為D。當標普認為債務人有選擇地在某一特定問題或債務類別上違約,但它將繼續及時履行其他問題或債務類別的付款義務時,標普將被給予“SD”評級。如果債務人正在進行不良的交換要約,其評級將被下調至“D”或“SD”。
NR:表示尚未分配或不再分配評級。
加號(+)或減號(-):可通過添加加號(+)或減號(-)來修改評級,以顯示在主要評級類別中的相對地位。
短期發行人信用評級
A-1:評級為A-1的債務人具有很強的履行財務承諾的能力。它被標準普爾評為最高類別。在這一類別中,某些義務人用加號(+)表示。這表明債務人履行其財務承諾的能力極強。
A-2:評級為A-2的債務人具有令人滿意的履行其財務承諾的能力。然而,與最高評級類別的義務人相比,它更容易受到環境和經濟條件變化的不利影響。
A-3:評級為A-3的債務人有足夠的能力履行其財務義務。然而,不利的經濟條件或不斷變化的情況更有可能削弱債務人履行其財務承諾的能力。
B:評級為B的債務人被認為是脆弱的,具有顯著的投機特徵。債務人目前有能力履行其財務承諾;然而,它面臨着持續存在的重大不確定性,這可能導致債務人履行其財務承諾的能力不足。
C:評級為C的債務人目前很容易受到無法償還債務的影響,這將導致發行人評級為SD或D,並取決於有利的商業、金融和經濟條件,以履行其財務承諾。
SD和D:如果標普認為債務人的一項或多項財務義務(無論是長期還是短期的,包括評級和未評級的債務,但不包括根據期限歸類為監管資本或不付款的混合工具)存在違約,債務人的評級為SD(選擇性違約)或D。除非標普認為將在任何規定的寬限期內支付此類款項,否則債務人被視為違約。然而,任何規定的寬限期超過五個工作日將被視為五個工作日。當標普認為違約將是一般違約,且債務人將無法在到期時償還全部或基本上所有債務時,評級為D。當標普認為債務人選擇性地在某一特定問題或債務類別上違約(不包括被歸類為監管資本的混合工具),但它將繼續及時履行其他問題或債務類別的償付義務時,標普就會給予“SD”評級。如果債務人正在進行不良的交換要約,其評級將被下調至“D”或“SD”。
NR:表示尚未分配或不再分配評級。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金51日期:2022年9月27日
市政短期票據評級
短期票據:標普美國市政票據評級反映了標普對票據特有的流動性因素和市場準入風險的看法。三年或更短時間內到期的債券可能會獲得債券評級。原始期限超過三年的票據最有可能獲得長期債務評級。在決定分配哪種類型的評級(如果有的話)時,標普的分析將考慮以下因素:攤銷時間表--最終到期日相對於其他期限越長,就越有可能被視為票據;付款來源--發行的債券越依賴市場進行再融資,就越有可能被視為票據。
市政短期票據評級符號如下:
SP-1:較強的還本付息能力。被認定具有很強償債能力的債券將被賦予加號(+)。
SP-2:支付本金和利息的能力令人滿意,在票據期限內易受不利的金融和經濟變化的影響。
SP-3:支付本金和利息的投機能力。
D:在到期未能支付票據、完成不良交換要約、或提交破產申請或採取類似行動時,以及在債務違約幾乎是確定的情況下,例如由於自動中止條款,將轉讓D。
惠譽評級
長期信用評級
發行人默認評級
AAA:最高信用質量。“AAA”評級代表對違約風險的最低預期。只有在支付財政承諾的能力特別強的情況下,才會分配這些資金。這種能力極不可能受到可預見事件的不利影響。
AA:非常高的信用質量。“aa”評級表示對違約風險非常低的預期。它們表明有很強的支付財政承諾的能力。這種能力不太容易受到可預見事件的影響。
答:信用質量高。‘A’評級表示對低違約風險的預期。支付財政承諾的能力被認為很強。然而,與評級更高的情況相比,這種能力可能更容易受到環境或經濟狀況變化的影響。
BBB:良好的信用質量。BBB評級表明,對違約風險的預期目前較低。支付財政承諾的能力被認為是足夠的,但不利的商業或經濟狀況更有可能削弱這一能力。
BB:這是一種推測。BB評級表明,違約風險的脆弱性增加,特別是在業務或經濟狀況隨着時間的推移發生不利變化的情況下;然而,存在支持履行財務承諾的業務或財務靈活性。
B:投機性很強。B‘評級表明存在重大違約風險,但安全邊際仍然有限。目前正在履行財政承諾;然而,繼續付款的能力很容易受到商業和經濟環境惡化的影響。
CCC:相當大的信用風險。違約是一種真實的可能性。
抄送:非常高的信用風險水平。某種違約似乎是有可能的。
C:接近違約。違約或類似違約的過程已經開始,或者發行人處於停滯狀態,或者對於封閉的融資工具來説,支付能力受到了不可挽回的損害。表明發行人獲得C類評級的條件包括:
·發行人在未支付重大財務債務後進入寬限期或治療期;
·發行人在一項重大金融債務發生付款違約後,通過談判達成了一項臨時豁免或停頓協議;
·發行人或其代理人正式宣佈不良債務交換;
·一種封閉式融資工具,其支付能力受到不可挽回的損害,因此預計不會在交易期間全額支付利息和/或本金,但不會立即發生付款違約。
RD:受限默認。‘RD’評級表明,在惠譽看來,發行人經歷了:
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金52日期:2022年9月27日
·債券、貸款或其他重大金融債務的無擔保付款違約或不良債務交換,但
·尚未進入破產申請、管理、接管、清算或其他正式清盤程序,以及
·沒有以其他方式停止運營。
這將包括:
·對特定類別或貨幣的債務的選擇性付款違約;
·在銀行貸款、資本市場擔保或其他重大金融債務發生付款違約後,任何適用的寬限期、治癒期或違約寬限期到期;
·在一項或多項重大金融債務出現付款違約時,連續或並行延長多項寬限期;對一項或多項重大金融債務正常執行不良債務交換。
D:默認。D‘評級表明,在惠譽看來,發行人已進入破產申請、破產管理、接管、清算或其他正式清盤程序,或以其他方式停止業務。
·違約評級不會被預期分配給實體或其債務;在這種情況下,包含延期特徵或寬限期的票據的不付款通常在延期或寬限期到期之前不被視為違約,除非違約是由破產或其他類似情況或不良債務交換造成的。
·在所有情況下,違約評級的分配反映了該機構對最合適評級類別的意見,與其評級範圍的其餘部分一致,並可能與發行人財務義務或當地商業慣例條款下的違約定義不同。
長期評級須知:
可以將修飾語“+”或“-”附加到評級後,以表示其在主要評級類別中的相對地位。此類後綴不會添加到‘AAA’長期IDR類別,或添加到‘B’以下的長期IDR類別。
分配給發行人和債務的短期信用評級
短期發行人或債務評級在所有情況下都是基於被評級實體的短期違約脆弱性,並涉及根據管理相關債務的文件履行財務義務的能力。短期評級被分配給初始到期日根據市場慣例被視為“短期”的債務。通常,這意味着公司、主權和結構性債務的最長期限為13個月,而美國公共金融市場的債務最長為36個月。
F1:最高的短期信用質量。表示及時支付財務承諾的最強內在能力;可能有附加的“+”,以表示任何特別強大的信用特徵。
F2:短期信貸質量良好。良好的內在能力,能夠及時支付財務承諾。
F3:短期信用質量尚可。及時支付財政承諾的內在能力是足夠的。
B:投機性短期信貸質量。及時支付財政承諾的能力最低,加上更容易受到金融和經濟狀況近期不利變化的影響。
C:短期違約風險較高。違約是一種真實的可能性。
RD:受限默認。指已拖欠一項或多項財務承諾,但仍繼續履行其他財務義務的實體。通常僅適用於實體評級。
D:表示實體的廣泛違約事件,或短期債務的違約。
保險財務實力評級説明
穆迪投資者服務公司保險財務實力評級
穆迪保險財務實力評級是對保險公司按時償還優先投保人索賠和義務的能力的意見,也反映了在違約事件中遭受的預期財務損失。
標普保險公司財務實力評級
標普保險公司財務實力評級是對保險組織的財務安全特徵的前瞻性意見,涉及其根據保險保單和合同按照條款進行支付的能力。保險公司的財務實力評級也被分配給健康維護組織和類似的健康計劃,以衡量它們根據其保單和合同根據其條款支付費用的能力。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金53日期:2022年9月27日
本意見不針對任何特定的保單或合同,也不涉及特定的保單或合同是否適合特定的目的或購買者。此外,該意見沒有考慮免賠額、退保或取消處罰、付款的及時性,也沒有考慮使用欺詐等抗辯手段來否認索賠的可能性。
保險公司的財務實力評級並不是指組織履行非保單(即債務)義務的能力。對保險公司發行的債務或完全或部分由保險單、合同或擔保支持的債務進行評級是與確定保險公司財務實力評級獨立的過程,它遵循與用於分配發行信用評級的程序一致的程序。保險公司財務實力評級不是建議購買或終止保險公司出具的任何保單或合同。
長期保險公司財務實力評級
類別定義
AAA級
評級為AAA的保險公司具有極強的財務安全特徵。‘AAA’是標準普爾給予的最高保險公司財務實力評級。
AA型
評級為AA的保險公司具有非常強的財務安全特徵,與評級較高的公司只有輕微的不同。
A
評級為A的保險公司具有很強的財務安全特徵,但與評級較高的保險公司相比,更有可能受到不利商業狀況的影響。
BBB
評級為BBB的保險公司具有良好的財務安全特徵,但與評級較高的保險公司相比,更有可能受到不利業務狀況的影響。
BB、B、CCC和CC
評級為BB或更低的保險公司被認為具有脆弱的特徵,可能會超過其優勢。‘BB’表示該範圍內的最小漏洞程度,‘CC’表示最高漏洞程度。
BB
評級為“BB”的保險公司具有邊際財務安全特徵。積極因素是存在的,但不利的商業狀況可能導致履行財務承諾的能力不足。
B
評級為B的保險公司的財務安全特徵較弱。不利的商業環境可能會削弱其履行財務承諾的能力。
CCC
評級為“CCC”的保險公司具有非常弱的財務安全特徵,依賴於有利的業務條件來履行財務承諾。
抄送
評級為“CC”的保險公司具有極弱的財務安全特徵,可能無法履行其部分財務承諾。
SD或D
評級為‘SD’(選擇性違約)或‘D’的保險公司在其一項或多項保單義務上違約。在提交破產申請或採取類似行動時,如果保單義務的償付面臨風險,也將使用D評級。當標普認為違約將是一般違約,且債務人將無法按照保單條款全額償還其基本上所有債務時,評級為D。當標普認為該保險公司有選擇地在特定類別的保單上違約,但它將繼續履行其他類別債務的償付義務時,就會被評為SD評級。選擇性違約包括完成不良交換要約。因缺乏保險或其他法律允許的抗辯而拒絕索賠不被視為默認。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金54日期:2022年9月27日
NR:表示尚未分配或不再分配評級。
加號(+)或減號(-):可通過添加加號(+)或減號(-)來修改評級,以顯示在主要評級類別中的相對地位。
惠譽保險公司財務實力評級
保險公司財務實力(IFS)評級提供了對保險組織財務實力的評估。IFS評級分配給保險公司的投保人義務,包括承擔的再保險義務和合同持有人義務,如擔保投資合同。IFS評級既反映了保險公司及時履行這些義務的能力,也反映了在保險公司停止付款或由於保險公司失敗或某種形式的監管幹預而中斷付款的情況下,索賠人收到的預期賠償。就綜合服務評級而言,付款的及時性被視為相對於合同和/或保單條款,但也認識到保險行業常見情況造成合理延誤的可能性,包括索賠審查、欺詐調查和保險糾紛。
綜合財務報告系統評級不包括位於獨立賬户、與單位掛鈎的產品或獨立基金的投保人債務,投保人為此承擔投資或其他風險。然而,就此類義務向投保人提供的任何擔保都包括在綜合金融服務評級中。
預期的回收是基於保險機構對保險公司的資產是否足以為投保人的義務提供資金的評估,在這種情況下,付款已經停止或中斷。因此,預期回收不包括從任何政府支持的擔保或投保人保護基金獲得的回收的影響。預期回收還不包括擔保或擔保的影響,如信用證或受託資產,以支持選定的再保險義務。
IFS評級可以分配給任何保險部門的保險和再保險公司,包括人壽和年金、非人壽保險、財產/意外傷害、健康、抵押、財務擔保、剩餘價值和所有權保險部門,以及管理保健公司,如健康維護組織。
IFS評級使用的符號與該機構對長期或短期債務發行的國際和國家信用評級所使用的符號相同。然而,與評級相關的定義反映了保險業背景下IFS評級的獨特方面。
由於保險公司資不抵債或破產或某種形式的監管幹預而發生支付中斷的債務,在長期國際金融服務評級標準(國際和國家)上的評級通常在B和C之間。在相同情況下分配的國際短期綜合財務報告評級將與保險公司的國際長期綜合財務報告系統評級保持一致。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金55日期:2022年9月27日
附錄B
伊頓·萬斯基金
代理投票政策和程序
I. 概述
伊頓·萬斯基金的董事會(“董事會”)1已確定採用這些書面代理投票政策和程序(下稱“政策”)符合基金股東的利益。就本政策而言:
●“基金”指由伊頓·萬斯組織贊助的每家註冊投資公司;以及
●“顧問”係指負責基金全部或部分資產日常管理的投資顧問或分顧問。
II. 委派代理投票責任
董事會特此委託顧問負責表決本政策所述的基金委託書。在這方面,顧問須向董事會提供其委託書投票政策及程序(“顧問程序”)的副本,而所有基金委託書將按照顧問程序進行表決,但倘若就將投票予基金的委託書出現重大利益衝突(如下文第四節所述),顧問應遵循下文第四節所述的投票程序。
顧問須按下文第五節規定的方式向顧問程序報告任何重大變動。此外,審計委員會將每年審查顧問程序。
委派代理投票披露責任
根據經修訂的1940年《投資公司法》(“1940年法案”)頒佈的規則30b1-4,基金必須在每年8月31日之前提交N-PX表格。在表格N-PX中,基金除其他事項外,必須披露與基金組合投資有關的委託書的資料、基金(或其顧問)是否投票表決與基金持有的證券有關的委託書、如何就此事投票以及是否投票贊成或反對管理層。
為方便提交基金的表格N-PX:
●要求顧問及時記錄、彙編和轉送其管理的基金需要在表格N-PX上提交的所有數據。此類數據應傳送給作為基金管理人的伊頓·萬斯管理公司(“管理人”)或管理人指定的第三方服務提供商;以及
●根據1940年法令的要求,管理人必須代表基金向證券交易委員會(“委員會”)提交N-PX表格。管理人可以將申請委託給第三方服務提供商,條件是每一項此類申請都由管理人審查和批准。
四、 的利益衝突
聯委會期望顧問作為其管理的基金的受託人,將基金及其股東的利益置於顧問的利益之上。當被要求為基金投票委託書時,顧問可能與徵求委託書的發行人有重大業務關係,這可能會給顧問帶來潛在的重大利益衝突。2倘若出現該等重大利益衝突,顧問在其知悉或理應知悉該重大沖突的範圍內,將不會投票表決與導致該重大沖突的公司有關的任何委託書,直至其就該重大沖突通知適當的董事會或董事會指定的任何委員會、小組委員會或獨立受託人小組(只要該委員會、小組委員會或小組至少有兩名或以上獨立受託人)(“董事會成員”)並與其磋商為止。3, 4為便於與董事會成員溝通,顧問需要向基金首席法律幹事提供上述通知,然後首席法律幹事將通知董事會成員並協助與董事會成員進行協商。
一旦董事會成員收到實質性衝突的通知:
●應當召開會議,審查審議與委託書有關的所有材料。本次會議應在3個工作日內召開,但如委託書必須在3個工作日內投票通過,應爭取儘早召開會議;
●在審議此類委託書時,顧問應提供董事會成員所要求的所有材料,並應要求提供合理適當的人員討論該事項;以及
●然後,董事會成員將就有關委託書的適當行動向顧問發出指示。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金56日期:2022年9月27日
如果董事會成員無法開會,而未能投票委託書將對所涉基金產生重大不利影響,顧問將有權投票表決該委託書,前提是顧問在切實可行的情況下儘快向董事會主席和董事會下次會議披露存在重大沖突。董事會成員就基金委託書表決作出的任何決定,應視為董事會全體成員就委託書表決作出的善意決定。
V. 報告和審查
管理人應提供代表基金提交的表格N-PX的副本,以供理事會應理事會的要求進行審查。管理人(在基金顧問的投入下)還應提供聯委會合理要求的關於基金代理投票記錄的任何報告。
顧問應在切實可行的情況下儘快向董事會報告顧問程序的任何重大變化,董事會將每年審查顧問程序。
顧問還應在實施此類變化之前向基金首席法律幹事報告顧問程序的任何重大變化,以使署長能夠有效協調基金關於顧問程序的披露。
在委員會要求的範圍內,政策和顧問程序應附在基金登記説明中所載的補充資料説明之後。
_____________________
1伊頓·萬斯基金可以以信託或公司的形式組織。為方便參考,基金在本文中可稱為信託,基金的董事會或董事會在本文中可統稱為董事會。
2預計一名顧問將維持一項確定潛在重大利益衝突的程序。僅作為示例,當發行人是顧問的客户並向顧問產生大量費用或發行人是顧問產品的分銷商時,可能會出現此類潛在衝突。
3如果特定代理存在重大利益衝突,並且相關顧問的代理投票程序要求按照第三方代理投票供應商的推薦投票,則僅當顧問打算以與該第三方推薦不一致的方式投票該代理時,才應適用本第四節的要求。
4自2021年10月1日起生效,並在摩根士丹利投資管理公司擔任伊頓萬斯大中華區成長基金的副顧問的範圍內,經董事會於2021年10月12日批准,免除本節第四部分的要求。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金57日期:2022年9月27日
伊頓·萬斯管理公司
波士頓管理與研究
伊頓·萬斯·瓦特羅克顧問
伊頓萬斯管理(國際)有限公司
伊頓萬斯環球顧問有限公司
伊頓萬斯顧問國際有限公司。
代理投票政策和程序
一、引言
Eaton Vance Management、Boston Management and Research、Eaton Vance Water Oak Advisors、Eaton Vance Management(International)Limited、Eaton Vance Global Advisors Limited及Eaton Vance Advisers International Ltd.(各自均為“顧問”及統稱為“Advisers”)已各自採納及實施政策及程序,各顧問均認為該等政策及程序經合理設計,以確保委託書的投票符合客户的最佳利益,並符合其受託責任及在適用範圍內符合一九四0年《投資顧問法》(經修訂)下的第206(4)-6條。顧問對其客户的委託書進行投票的權力是通過他們的諮詢合同或類似文件確立的。這些委託書政策和程序旨在反映適用於在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)註冊的投資顧問的當前要求。這些程序可能會不時改變。
二、概述
每個顧問管理其客户的資產,最重要的目標是尋求為這些客户提供符合管理法律和每個客户的投資政策的最大可能回報。在追求這一目標的過程中,每個顧問都尋求行使其客户作為有表決權證券股東的權利,以支持發行這些證券的公司的健全公司治理,原則上是為了維持或提高公司的經濟價值。
股東權利的行使通常是通過委託代表在股東大會上就提交給股東批准的事項(例如,選舉董事或批准公司針對董事、高級管理人員或員工的股票期權計劃)進行投票。每個顧問都制定瞭如下所述的準則(“準則”),並且通常將在代表其客户的投票代理中使用此類準則。該等指引主要以代理人(定義見下文)所制定的指引為基礎,但亦反映環球代理組(定義見下文)及其他顧問投資專業人士的意見,並相信與顧問對各類代理建議的意見一致。這些準則旨在促進公司管理層和董事會對股東的問責,並使管理層的利益與股東的利益保持一致。準則為分析和決策提供了一個框架,但並未涉及所有潛在問題。
除下文所述外,每名顧問將按照指導原則,以合理設計以消除任何潛在利益衝突的方式,對其擁有獨家投資酌情權的客户通過第三方代理投票服務(“代理”)收到的任何委託書進行投票,如下文更全面地描述。代理人目前是機構股東服務公司。在適用的情況下,委託書的投票將根據客户特定的指導方針進行,如果伊頓萬斯基金是分顧問,則將根據分顧問的代理投票政策和程序進行投票。雖然顧問保留代理的研究和投票建議服務,但顧問仍對代理投票決定負責。
三、角色和責任
A.代理管理員
代理管理人和/或其指定人協調代理人向顧問推薦的代理的考慮,並以其他方式管理這些程序。在代理管理人不在的情況下,顧問的另一名員工可在全球代理組認為適當時履行代理管理人的職責。代理管理人還可以指定另一名員工在代理管理人的監督下履行本協議項下的某些代理管理人職責。
B.代理
代理人負責與客户的託管人和顧問協調,以確保託管人收到的與投資組合證券有關的所有代理材料都得到及時處理。每名顧問應指示其客户的託管人將代理選票和相關材料交付給代理人。代理商應根據指導原則投票和/或推薦所有代理人。代理人應保留代理人處理的所有代理投票的記錄。關於每個
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金58日期:2022年9月27日
根據1940年《投資公司法》規則30b1-4的規定,此類記錄必須反映在基金的N-PX表格中要求披露的所有信息。此外,代理人負責保存發行人收到的所有委託書的副本,並應要求迅速向顧問提供此類材料。
在顧問的監督下,代理應建立和維護與向顧問提供代理投票服務有關的充分內部控制和政策,包括合理確保其分析和建議不受利益衝突影響的方法,並應在本協議規定的情況下向顧問披露此類控制和政策。除非另有説明,本文件中提及的代理人的建議應指未發現利益衝突的建議。顧問負責按照美國證券交易委員會員工法律公告第20號(2014年6月30日)和美國證券交易委員會於2019年8月發佈的關於投資顧問的代理投票責任的解釋性指導(發佈編號IA-5325和IC-33605)對代理進行持續監督。此類監督目前可能包括以下一項或多項,並可能不時發生變化:
●定期審查代理人的代理投票平臺和報告能力(包括記錄保存);
●定期審查選票樣本,以確保準則的準確性和正確適用;
●定期與代理商的客户服務團隊會面;
●定期面對面和/或基於網絡的盡職調查會議;
●接收和審查從代理商收到的年度證書;
●對代理人提供的盡職調查材料進行年度審查,包括審查有關潛在利益衝突的程序和做法;
●定期審查代理業務的相關變更;和/或
●對代理人提供的盡職調查材料中未包括的以下事項進行定期審查:(I)代理人的人員配備、人員和/或技術;(Ii)代理人尋求發行人及時投入的過程(例如,關於代理投票政策、方法和對等組建設);(Iii)代理使用第三方信息的過程;(Iv)代理獲取與其研究中的事項相關的當前和準確信息並提出投票建議的政策和程序;(V)代理的業務連續性計劃(“BCP”)以及由於制定代理的BCP而遇到的任何服務/運營問題。
C.全球代理組
顧問應成立一個全球代理小組,負責制定準則(如下所述)並至少每年審查準則一次。全球委託組還應審查投票委託書的建議,其方式與準則相悖,且當委託書與顧問或代理人的衝突公司有關時,如下所述。
全球委託組成員應包括Eaton Vance Management(“EVM”)的首席股權投資官、EVM和Eaton Vance Advisers International Ltd.(“EVAIL”)的權益部門以及EVM的全球收益部的選定成員。代理管理員不是全局代理組的投票成員。全球代理組成員可由顧問自行決定隨時變更。需要全球代理小組批准的事項可由其可審議該事項的成員採取行動。
四、代理投票
A.指導方針
全球委託書小組應就委託書的表決方式(“準則”)提出建議。指導方針應確定何時對特定類型的代理提案進行投票(1) 或提交給顧問。指導方針將涉及各種各樣的個別主題,包括除其他事項外,股東投票權、反收購防禦、董事會結構、董事選舉、高管和董事薪酬、重組、合併、公司社會責任問題和其他影響股東權利的建議。在確定指導方針時,全球代理小組考慮代理人的建議以及顧問的投資組合經理和分析師和/或其他內部開發或第三方研究的意見。
全球委託組應至少每年審查一次準則,對於代表伊頓·萬斯基金投票的委託書,顧問將每年向基金董事會提交準則修正案,以供批准。
關於以下所列的委託書類型,《準則》一般規定如下:
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金59日期:2022年9月27日
1.關於合併和公司重組/資產處置/終止/清算和合並的建議
應指示代理人將代理建議連同其書面分析和投票建議提交給代理管理人和/或其指定人,以處理與合併和公司重組有關的所有建議。
2.公司結構問題/反收購防禦
一般來説,顧問們通常會投票反對反收購措施和其他旨在限制股東對可能的交易採取行動的提議(封閉式管理投資公司除外)。
3.關於代理權競爭的建議
應指示代理人將有爭議的委託書連同其書面分析和投票建議提交給委託書管理人和/或其指定人。
4.社會和環境問題
顧問們將根據行業最佳做法和現有的管理政策和做法,“逐案”投票表決社會和環境提案。
對準則的解釋和應用並不意在取代發行人或顧問可能或將受到約束的任何法律、法規、具有約束力的協議或其他法律要求。這些準則一般涉及在向股東提交的委託書中出現頻率最高的提案類型。在某些情況下,顧問可根據下文規定的表決程序決定不按指導方針進行表決。
B.投票程序
除下文第五節所述外,代理管理人和/或其指定人應指示代理人按如下方式投票:
1.按照指導原則投票
如果準則規定了代理投票的方式,代理人應按照準則投票,對於某些類型的提案,準則是代理人在個案基礎上提出的建議。
2.為所提及的項目或提案尋求指導,但沒有指導方針
如果(I)指南規定應將委託書提交給顧問以確定投票的方式,或(Ii)收到沒有指南的建議書的委託書,委託書管理人和/或其指定人應與代理建議書所在公司的分析師協商,並應指示代理人根據分析師的決定投票。代理管理人和/或其指定人將保存代理人提交的所有代理建議的記錄,以及收到的所有適用建議、分析和研究以及該事項的解決情況。如果一家特定公司有多名分析師,且這些分析師對一項提案的投票建議與第IV.B.2節相牴觸,則全球代理組應審查該等建議以及與該提案相關的任何其他可用信息,並決定投票方式,這可能會對客户(包括基金)產生不同的建議。
3.違反指導方針的投票或代理人有衝突的投票
如果分析師對其覆蓋範圍內的公司建議投票違反指導方針,代理管理人和/或其指定人將通過電子郵件向全球代理組提供代理人對該建議的推薦以及任何其他相關材料,包括分析師推薦依據的描述,然後代理管理人和/或指定人將指示代理人以全球代理組確定的方式投票。如果全球代理集團對一項或多項建議的投票結果為平局,EVM的首席股權投資官將決定代理投票的方式。顧問將向伊頓·萬斯基金的董事會提交一份報告,反映代表伊頓·萬斯基金進行的任何違反指導方針的投票,並應每季度提交一份報告。如果代理人與代理人之間存在利益衝突,將遵循類似的程序,如第VI.B節所述。
4.不投票
一般情況下,顧問的政策是不對委託書採取行動,而委託書在投票時沒有客户持有頭寸或以其他方式在相關證券中保持經濟利益。此外,顧問可決定不投票:(I)如果對股東利益或投資組合所持資產價值的經濟影響是不能確定或不重要的(例如,與不再在客户的投資組合中持有的證券有關的委託書或代表已不存在的客户被考慮的委託書);。(Ii)如果投票委託書的成本超過收益(例如,某些國際代理人,
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金60日期:2022年9月27日
特別是在股票封殺做法可能對相關投資組合證券施加交易限制的情況下;或(Iii)在股東權利受到限制的市場中;以及(Iv)顧問無法及時獲取或獲取選票或其他代理信息。在某些情況下,不投票也可能導致代理商的建議被視為與本協議規定相牴觸。
C.借出的證券
當基金客户參與借出其證券,而該等證券於股東大會記錄日期借出時,基金託管人一般不會將與該等證券有關的委託書轉交有關顧問,因此不會投票表決。如果顧問確定所涉事項將對適用基金對所借證券的投資產生重大影響,顧問將作出合理努力及時終止貸款,以便能夠投票或行使該同意。顧問應指示基金的證券出借代理不要出借基金持有的任何證券的全部頭寸,以確保顧問收到影響所借出證券的代理建議的通知。
V.記錄保存
顧問將根據修訂後的1940年《投資顧問法案》第204-2條,保存與他們代表客户投票的代理人有關的記錄。這些記錄將包括:
●顧問的代理投票政策和程序複印件;
●已收到有關客户證券的委託書。從發行人收到的此類委託書要麼保存在美國證券交易委員會的EDGAR數據庫中,要麼由代理商保存,並可根據要求提供;
●每一次投票的記錄;
●由顧問創建的任何文件的副本,該文件對於就如何投票給客户的委託書作出決定或紀念此類決定的基礎具有重要意義;以及
●每一份書面客户對代理投票記錄的請求,以及顧問對客户對此類記錄的任何請求(無論是書面還是口頭)的書面迴應。
上述所有記錄將在便於查閲的地方保存五年,並在創建後在顧問或其代理人的辦公室保存兩年。
儘管本第五節有任何規定,伊頓·萬斯信託公司應根據適用於其及其活動的法律和法規,保存與其代表客户投票的委託書有關的記錄。此外,根據英國法律,EVAIL應保存與其代表客户投票的代理有關的記錄。
六、對代理人的評估以及與客户衝突的識別和解決
A.對代理的評估
顧問應確定代理人(I)獨立於顧問,(Ii)擁有表明其有能力提供代理問題分析的資源,以及(Iii)能夠以公正的方式提出建議,並符合客户及其受益所有人(如適用)的最佳利益。顧問應使用且代理應遵守顧問認為合理適當的方法來確立前述規定,並應至少每年以及在使用任何新的代理投票服務服務之前這樣做。代理人還應在十五(15)個日曆日內以書面形式通知顧問先前提供給顧問的有關確立代理人獨立性、能力或公正性的信息的任何重大變化。
B.利益衝突
作為客户的受託人,每一位顧問都把客户的利益置於自己的利益之上。為確保顧問的相關人員能夠查明潛在的重大利益衝突,每個顧問將採取下列步驟:
●每季度,伊頓·萬斯法律和合規部將向顧問公司和伊頓·萬斯分銷公司(EVD)(伊頓·萬斯基金的附屬公司和某些伊頓·萬斯基金的主承銷商)每個部門的部門負責人尋求信息。每個部門負責人將被要求提供顧問或EVD的重要客户或潛在客户的名單。
●法律和合規部的一名代表將編制一份已確定的公司(“衝突公司”)的名單,並將該名單提供給代理管理人。
●委託書管理人將把衝突公司的名單與他或她被推薦了委託書的公司的名稱(“委託書公司”)進行比較。如果衝突公司也是代理公司,代理管理員將向全球代理組報告這一事實。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金61日期:2022年9月27日
●如果代理管理人期望指示代理人嚴格按照這些代理投票政策和程序(“政策”)中包含的指導方針或代理人的建議(視情況而定)對衝突公司的代理人投票,他或她將(I)將該事實告知全球代理組,(Ii)指示代理人對代理人投票,以及(Iii)記錄重大沖突的存在和問題的解決。
●如果代理管理人打算指示代理人以不符合準則的方式投票,則全球代理組將確定相關顧問與其客户之間是否存在重大利益衝突(必要時與法律和合規部協商)。如果全球代理組確定存在重大沖突,則在指示代理對與這些衝突公司相關的任何代理進行投票之前,顧問將尋求有關如何投票的指示:
●客户,如為個人、公司、機構或福利計劃客户;
●就基金而言,指其董事會、任何獨立受託人委員會、小組委員會或小組(只要該委員會、小組委員會或小組有至少兩名或以上的獨立受託人);或
●在顧問充當該顧問的分顧問的情況下,該顧問。
顧問將向每一方提供一切合理的協助,使其能夠作出知情的決定。
如果客户、基金董事會或顧問(視屬何情況而定)未能指示顧問如何表決委託書,顧問一般會透過委託書管理人指示代理人放棄表決,以避免出現不當行為。然而,如果顧問未能投票表決其客户的委託書,將對顧問的客户在衝突公司的證券持有量產生重大不利經濟影響,顧問可通過委託書管理人指示代理人投票表決該等委託書,以保護其客户的利益。在任何一種情況下,代理管理人都將記錄重大沖突的存在和問題的解決。
顧問還應確定並解決可能不時出現的與代理有關的衝突。在不少於每年一次的顧問要求下,在先前提供給顧問的此類信息發生重大變化後十五(15)個日曆日內,代理人應向顧問提供顧問認為合理和適當的信息,用於確定代理人與代理人的代理分析或建議可能構成利益衝突的重大關係。此類信息應包括但不限於,代理人的月度報告,詳細説明代理人的公司證券部客户和相關收入數據。顧問應按月審查此類信息。代理管理人應指示代理人向代理管理人推薦任何被認為存在代理人重大沖突的代理人。代理人提交的任何此類委託書應提交全球代理小組審議,並附上代理人的書面分析和投票建議。代理管理員將指示代理按照全球代理組的建議對代理進行投票。
(1)《準則》將規定如何表決一項提案,或提供代理人在根據《準則》建議表決時應逐案考慮的因素。
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金62日期:2022年9月27日
伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金
補充信息聲明
2022年9月27日
_______________
投資顧問兼行政長官
伊頓·萬斯管理公司
兩個國際廣場
馬薩諸塞州波士頓,郵編:02110
保管人
道富銀行信託公司
道富金融中心,林肯街1號
馬薩諸塞州波士頓,郵編:02111
傳輸代理
美國股票轉讓信託公司
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伊頓·萬斯浮動利率收入信託基金63日期:2022年9月27日