美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區,20549
表格
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告 |
截至本財政年度止
或
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告 |
由_至_的過渡期
佣金文件編號
由灰色投資管理,有限責任公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
(述明或其他司法管轄權 |
(税務局僱主 |
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(主要行政辦公室地址) |
(郵政編碼) |
(
(註冊人的電話號碼,包括區號)
根據該法第12(G)條登記的證券:
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每個班級的標題 |
交易代碼 |
註冊的每個交易所的名稱 |
不適用 |
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人,請用複選標記表示。是☐
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是☐
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告,以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405要求提交和張貼的每個交互數據文件。
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項):
大型加速文件服務器 |
☐ |
加速文件管理器 |
☐ |
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☒ |
規模較小的報告公司 |
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新興成長型公司 |
如果是一家新興的成長型公司,用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告,證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編,第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估,該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是
註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值,基於場外交易市場公司在2021年12月31日報告的註冊人普通股股票的收盤價:$
截至2022年8月25日註冊人的已發行普通股數量:
通過引用併入的文件:
i
行業和市場數據
儘管我們對本年度報告Form 10-K中包含的所有披露負責,但在某些情況下,我們依賴從我們認為可靠的第三方來源獲得的某些市場和行業數據。市場估計是通過使用獨立的行業出版物以及我們對數字資產行業和市場的假設來計算的。雖然吾等並不知悉有關本新聞稿所載任何市場、行業或類似數據的任何錯誤陳述,但該等數據涉及風險及不確定因素,並可能會因各種因素而有所改變,包括在“前瞻性陳述”及“第1A項”標題下討論的那些因素。本年度報告中的“風險因素”。
前瞻性陳述
這份Form 10-K年度報告包含有關GrayScale Digital Large Cap Fund LLC(“基金”)的財務狀況、經營結果、計劃、目標、未來業績和業務的“前瞻性陳述”。“可能”、“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或“繼續”等詞語之前、之後或包括這些詞語的表述旨在識別一些前瞻性表述。本年度報告中包含的所有涉及未來或可能發生的活動、事件或發展的陳述(歷史事實陳述除外),包括市場價格和條件的變化、基金的運作、GrayScale Investments、LLC(“基金經理”)的計劃以及對基金未來成功和其他類似事項的提及,均為前瞻性陳述。這些聲明只是預測。實際事件或結果可能與此類陳述大不相同。這些陳述是基於經理根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及其他適合情況的因素所作的某些假設和分析。然而,實際結果和發展是否符合經理的期望和預測,受到許多風險和不確定因素的影響,包括但不限於“項目1A”所述的風險和不確定因素。風險因素。前瞻性陳述是基於管理人在作出陳述之日的信念、估計和意見作出的,基金和管理人都沒有義務或義務更新前瞻性陳述,如果這些信念, 除適用法律要求外,估計和意見或其他情況應改變。因此,投資者被告誡不要依賴前瞻性陳述。可能對基金的業務、財務狀況或業務結果和未來前景產生重大不利影響,或可能導致實際結果與基金預期大相徑庭的因素包括但不限於:
II
除另有説明或文意另有所指外,本年度報告中的“我們”、“我們”及“我們”一詞均指代表基金行事的基金經理。
本年度報告中包含行業和其他定義術語的詞彙表,從第頁開始119.
本年度報告是對基金第二份經修訂及重新簽署的有限責任公司協議所界定的備忘錄的補充,並在適用時作出修訂,以作一般用途。
三、
目錄表
項目編號 |
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項目標題 |
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頁面 |
第一部分 |
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第1項。 |
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業務 |
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1 |
第1A項。 |
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風險因素 |
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60 |
項目1B。 |
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未解決的員工意見 |
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94 |
第二項。 |
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屬性 |
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94 |
第三項。 |
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法律訴訟 |
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94 |
第四項。 |
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煤礦安全信息披露 |
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94 |
第II部 |
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第五項。 |
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註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券 |
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95 |
第六項。 |
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[已保留] |
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96 |
第7項。 |
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管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 |
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97 |
第7A項。 |
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關於市場風險的定量和定性披露 |
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111 |
第八項。 |
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財務報表和補充數據 |
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112 |
第九項。 |
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會計與財務信息披露的變更與分歧 |
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112 |
第9A項。 |
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控制和程序 |
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112 |
項目9B。 |
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其他信息 |
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112 |
項目9C。 |
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披露妨礙檢查的外國司法管轄權 |
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112 |
第三部分 |
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第10項。 |
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董事、高管與公司治理 |
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113 |
第11項。 |
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高管薪酬 |
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114 |
第12項。 |
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某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項 |
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114 |
第13項。 |
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某些關係和關聯交易與董事獨立性 |
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115 |
第14項。 |
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首席會計費及服務 |
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116 |
第四部分 |
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第15項。 |
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展品和財務報表附表 |
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117 |
第16項。 |
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表格10-K摘要 |
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118 |
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術語表 |
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119 |
四.
部分 I
第1項。B有用性
基金及股份概覽
該基金是一家開曼羣島有限責任公司,成立於2018年1月25日。基金的目的是持有市值最高的數字資產,這些資產符合基金設定的某些標準。基金定期向經修訂的1933年證券法(“證券法”)下D規則第501(A)條所指的“認可投資者”發行股份,該等股份代表基金的利潤、虧損、分配、資本和資產以及基金所有權的同等不可分割權益。該基金只發行一個或多個完整籃子的股票。一籃子等於100股。請參閲“-創建共享的説明。”
在私募中購買的股票是受限證券,不得轉售,除非是根據證券法和州證券法豁免註冊的交易,任何此類交易都必須事先獲得基金經理的批准。在決定是否批准時,管理人將特別考慮證券法第144條的條件是否已得到滿足,包括其所需的持有期,以及任何其他適用法律。任何未經基金經理全權酌情批准而出售股份的企圖,從一開始即屬無效。有關更多信息,請參閲“-股份説明-轉讓限制”。
這些股票在OTCQX上市,股票代碼為“GDLC”。根據規則144,以私募方式購買的股票的最短持有期為6個月。直接從基金購買股票並根據證券法第144條持有了必要持有期的股東,在獲得基金經理的批准後,可以在OTCQX上出售他們的股票。投資者也可以選擇在OTCQX購買股票。在OTCQX購買的股票不受限制。我們打算在未來的某個時候尋求在紐約證交所Arca上市。任何此類上市都需要紐約證交所Arca首先獲得美國證券交易委員會的批准。因此,我們不能保證我們會成功地在紐約證交所Arca上市。見“第1A項。風險因素--與基金和股票有關的風險因素--不能保證活躍的股票交易市場將繼續發展。“
目前,基金並未實施股份贖回計劃,因此基金不能贖回股份。此外,基金可出於各種原因,包括與叉子、空投和其他類似事件有關的原因,不時在較長時間內停止創作。除第144條規定的持有期外,由於這些因素,授權參與者無法利用當股票市值偏離基金數字資產持有量每股價值時產生的套利機會,這可能導致股票的交易價格大幅溢價或大幅折價。
在獲得美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的監管批准及基金經理全權酌情批准後,該基金日後可實施贖回計劃。由於基金不相信美國證券交易委員會會在此時受理豁免規則的申請,以便運作正在進行的贖回計劃,因此基金目前無意尋求美國證券交易委員會監管部門的批准來運作正在進行的贖回計劃。此外,該基金根據開曼羣島《私人資金法》(“私人資金法”)(“私人資金法”)作為私人基金進行登記和管理。開曼羣島金融管理局(“管理局”)擁有監管和執法權力,以確保基金遵守《私人資金法》。在基金能夠作為開放式基金進行開放式贖回之前,它將被要求符合管理局的要求並向管理局註冊,並根據開曼羣島共同基金法(修訂本)作為共同基金受到監管。即使將來尋求這種救濟,也不能保證何時給予這種救濟,或者是否會給予這種救濟。倘該等寬免獲得批准,而基金經理批准贖回計劃,則股份將可根據第二份經修訂及重新簽署的有限責任公司協議(“有限責任公司協議”)及相關參與者協議的條文贖回。儘管基金經理不能肯定地預測贖回計劃的實施將對股票的交易價格產生什麼影響(如果有的話),但贖回計劃將允許授權參與者利用當股票的市值偏離基金的數字資產價值時產生的套利機會,減去基金的費用和其他負債, 其效果可能是降低該等股份在場外買賣時較上述價值的溢價,或不時導致該等股份以低於上述價值的價格買賣。
關於股票價值偏離每股數字資產持有量的風險的討論,請參閲“項目1A”。風險因素--與基金和股份有關的風險因素--由於規則144規定的持有期、沒有持續的贖回計劃以及基金有能力不時停止創作,因此沒有套利機制來保持股份的價值與數碼資產參考利率緊密掛鈎,並且股票的交易價格歷來都高於每股數碼資產持有量的大幅溢價或大幅折讓,“”第1A項。風險因素--與數字資產有關的風險因素--包括基金組成部分在內的許多數字資產的交易價格最近經歷了劇烈波動,並可能繼續如此。未來的極端波動,包括數字資產交易價格的進一步下跌,可能會對
1
對股份和股份價值的重大不利影響可能損失其全部或基本上全部價值,“”第1A項。風險因素--與數字資產市場有關的風險因素--股份的價值與基金當時持有的數字資產的價值直接相關,其價值可能非常不穩定,並受若干因素的影響而波動,“”項目1A。風險因素--與數字資產市場有關的風險因素--由於數字資產交易所的運作不受監管和缺乏透明度,它們可能會遇到欺詐、安全故障或操作問題,這可能對數字資產的價值產生不利影響,從而對股票的價值產生不利影響,“和”項目1A。風險因素-與基金和股票有關的風險因素-由於OTCQX和數字資產交易所市場之間的非當前交易時間,股票的交易價格可能為、高於或低於基金的每股數字資產持有量。
2020年7月21日,基金根據《私人基金法》在開曼羣島金融管理局註冊(編號:1688783)。
投資目標
基金的投資目標是股份價值(以每股數碼資產持有量計算),以反映基金所持有的數碼資產(“基金組成部分”)的價值,減去基金的開支及其他負債。於2022年7月1日之前及截至2022年6月30日止年度,基金尋求持有市值合共佔整個數碼資產市場市值最少70%的基金成分(“目標覆蓋率”),並參考基金建造準則(包括市值、流動資金及覆蓋率標準)(“目標覆蓋率方法”)釐定基金成分。通過目標覆蓋率方法,基金力求:(1)提供數字資產市場的大盤股覆蓋;(2)通過基金投資組合的低週轉率儘量減少交易成本;(3)創建一個可通過在數字資產市場直接購買來複制的投資組合。
自2022年7月1日起,基金經理取代目標覆蓋率方法作為基金建設標準,將不再尋求持有符合目標覆蓋率的基金組成部分。相反,基金成分將由組成CoinDesk大盤股精選指數(“DLC”)的數字資產組成,並不時重新平衡,但在某些情況下經理可酌情決定不包括個別數字資產。DLC由CoinDesk Indices,Inc.(“指數提供商”)設計和管理,CoinDesk Indices,Inc.是數字貨幣集團(“DCG”)的子公司,也是基金經理(也是DCG的子公司)和基金的關聯公司。
構成DLC的數字資產(“指數成分”)來自符合以下標準的可投資數字資產的整體(“指數宇宙”),(I)數字資產必須在指數提供商的數字資產分類標準(DACS)報告中排在前200位,(Ii)數字資產的託管服務必須從Coinbase Global Inc.的一個部門Coinbase託管獲得,並且必須對美國投資者開放,(Iii)數字資產不得是由指數供應商確定的穩定貨幣或被歸類為迷因硬幣,以及(Iv)數字資產必須在指數再平衡期之前至少30天在成分交易所上市。
指數提供商將市值、流動性和數據可用性標準應用於指數宇宙中的數字資產,以便得出五到十個數字資產,根據指數提供商的判斷,這些數字資產代表數字資產市場中最大和最具流動性的數字資產的多元化基準,而不是對指數宇宙中所有數字資產的敞口。DLC中各指數成分的權重由指數提供商根據市值標準確定,稱為“指數權重”。指數提供者確定指數領域、指數成分及其各自的指數權重所遵循的過程稱為“DLC方法論”。雖然基金將不再尋求持有達到目標覆蓋率的基金組成部分,但基金繼續尋求(1)提供數字資產市場的大盤股覆蓋;(2)通過基金投資組合的低週轉率儘量減少交易成本;(3)創建一個可通過在數字資產市場直接購買來複制的投資組合。由於指數成分針對大盤股部門,並根據市值和流動性標準包括在DLC中,截至2022年8月25日,DLC覆蓋了整個數字資產市場約74%的市值,不包括超過目標覆蓋率的穩定幣和模因硬幣。此外,截至2022年8月25日,DLC覆蓋了指數宇宙約88%的市值。
基金組成部分由指數組成部分組成,但管理人可在各種情況下酌情決定排除某一特定的指數組成部分。更多信息見“--基金建設標準--發展籌資方案方法學--納入新的基金組成部分”。各基金成分的權重(“權重”)一般與指數權重相同,除非基金經理決定將一項或多項數碼資產從基金成分中剔除,在這種情況下,權重一般會與其餘指數成分的相應指數權重按比例計算。
2
截至2022年6月30日,在採用DLCS方法之前,基金組成部分包括:比特幣(BTC)、以太(ETH)、卡達諾(ADA)、索拉納(Solana)、Polkadot(DOT)、雪崩(Avax)、萊特文(LTC)、Uniswap(Uni)、Chainlink(LNK)和比特幣現金(BCH)。基金各組成部分的加權如下:
基金組成部分 |
加權 |
BTC |
67.73% |
ETH |
23.09% |
艾達 |
2.76% |
索爾 |
2.05% |
圓點 |
1.29% |
Avax |
0.83% |
LTC |
0.70% |
UNI |
0.64% |
鏈環 |
0.55% |
BCH |
0.36% |
2022年7月5日,指數提供商完成了對DLC的季度再平衡,並確定比特幣(BTC)、以太(ETH)、Cardano(ADA)、Solana(SOL)和雪崩(Avax)符合DLC的納入標準。基金管理人隨後啟動了基金的再平衡進程,並調整了基金的投資組合,按其各自的權重比例出售現有的基金組成部分,並根據DLCS方法使用現金收益購買新的基金組成部分。作為再平衡的結果,比特幣現金(BCH)、Litecoin(LTC)、Chainlink(LINK)、Polkadot(DOT)和Uniswap(UNI)被從基金中移除。沒有新的代幣被添加到該基金。
在重新平衡後,基金組成部分與指數組成部分相同,權重與指數權重基本相同。截至2022年7月7日收盤,指數成分股和基金成分股由比特幣(BTC)、以太(ETH)、卡達諾(ADA)、索拉納(Solana)和雪崩(Avax)組成,權重如下:
索引組件 |
指標權重 |
BTC |
68.86% |
ETH |
25.24% |
艾達 |
2.71% |
索爾 |
2.23% |
Avax |
0.96% |
基金組成部分 |
加權 |
BTC |
68.88% |
ETH |
25.22% |
艾達 |
2.71% |
索爾 |
2.23% |
Avax |
0.96% |
有關DLC方法的更多信息,請參見下面的“--基金建設標準”。
到目前為止,基金沒有實現其投資目標,OTCQX報價的股票沒有反映基金組成部分的價值,減去基金的費用和其他負債,而是以溢價和折扣價交易,有時價值很大。如果股票以大幅溢價或折扣交易,在OTCQX購買股票的投資者將分別為其股票支付比通過私募購買股票的投資者高得多或少得多的價格。不能保證股份的價值(基於每股數字資產持有量)將反映通過參考各自的數字資產參考利率和權重確定的基金組成部分的價值,減去基金的費用和其他負債。出現這種情況的原因多種多樣,包括規則144規定的私募購買股票的持有期、缺乏持續的贖回計劃、基金暫停創建、基金組成部分價格波動、數字資產交易所在交易所的交易量或因欺詐、故障、安全漏洞或其他原因而關閉,以及OTCQX和全球交易所之間交易基金組成部分的非現行交易時間。因此,在減去基金的費用和其他負債後,股票的交易價格可能繼續高於基金組成部分的價值,或低於基金組成部分的價值,基金在可預見的未來可能無法實現其投資目標。
3
例如,從2019年11月22日至2022年6月30日,根據目標覆蓋比率方法,OTCQX上報價的股票收盤價相對於基金數字資產持有每股價值的最大溢價為294%,根據目標覆蓋比率方法計算的平均溢價為52%。同期,OTCQX所報股份收市價低於基金每股數碼資產持有值的最大折讓幅度為42%,按目標覆蓋比率方法計算的平均折讓幅度為22%。此外,自2019年11月22日至2022年6月30日,根據目標覆蓋比率方法計算,股票在紐約時間下午4點在OTCQX報價的收盤價按211天的折扣價報價。截至2022年6月30日,根據目標覆蓋比率方法,該基金的股票在OTCQX的報價較該基金的每股數字資產持有量折讓35%。
從2022年7月1日至2022年8月25日,OTCQX上報價的股票交易價格低於基於DLCS方法的基金每股數字資產持有量。從2022年7月1日至2022年8月25日,根據DLCS方法,OTCQX上報價的股票收盤價低於基金每股數字資產持有值的最大折讓為42%,基於DLCS方法的平均折讓為35%。截至2022年8月25日,基金股票在OTCQX的報價較基於DLCS方法的基金每股數字資產持有量折讓36%。
本年報所提及的基金於2022年7月1日前的數字資產持有量及每股數字資產持有量,乃根據基金於2022年7月5日採用DLCS方法及相應的再平衡前,根據目標覆蓋率方法所持有的數字資產計算而成。本年報所提及的基金於2022年7月1日以後的數字資產持有量及每股數字資產持有量,均是根據基金根據DLCS方法持有的數字資產及基金於2022年7月5日進行的相應再平衡計算而成。
數字資產參考利率
該基金參考數碼資產參考利率,為營運目的對其數碼資產進行估值。從歷史上看,任何時候每個基金組成部分的數字資產參考利率都是該基金組成部分的指數價格,前提是CoinDesk Indices,Inc.(在此情況下稱為“參考利率提供商”)在其全權酌情決定權下確定其能夠確定該指數價格,或者,如果不能確定該基金組成部分在紐約時間最近一個營業日下午4:00的舊指示價,則該指數價格由參考利率提供商確定。
截至2022年6月30日,每個基金組成部分的數字資產參考利率都是指數價格,但DOT和Avax除外,它們使用的是舊的指示價。
自2022年7月1日起,在採用DLC方法後,每個基金組成部分的數字資產參考利率是指數提供商用來構成DLC的參考利率。截至2022年7月1日,各基金組成部分的數字資產參考利率為指示價。截至2022年7月1日,指數提供商對每個指數成分使用的數字資產參考利率是根據從成分股交易所收集的數據得出的前60分鐘基金成分的美元成交量加權平均價格(這種價格,即“指示價”)。因此,截至2022年7月1日,每個基金組成部分的數字資產參考利率是一個指示性價格。
指數提供者將來可以使用指數價格作為指數組成部分的參考匯率,如果這樣做,則基金經理將使用相關基金組成部分的指數價格。經理預計,此類指數價格的計算方式將與上述相同,只是它將清理和彙編用於確定指示價的交易數據,而不是舊的指示價。
在2022年7月1日之前,用於計算基金每股數字資產持有量和數字資產持有量的數字資產參考利率為指數價格和/或舊指示價。本年報所提及的基金於2022年7月1日前的數碼資產持有量及每股數碼資產持有量均按該指數價格計算。
4
和/或舊的指示性價格。本年報所提及的基金於2022年7月1日以後的數字資產持有量及每股數字資產持有量均按參考價格計算。
基金建設標準
就本年度報告所涉所有期間而言,基金的投資組合是根據目標覆蓋率方法編制的。自2022年7月1日起,基金使用DLC方法構建基金的投資組合。下文闡述了目標覆蓋率方法和DLCS方法的説明。
目標覆蓋率方法
資格和權重
根據目標覆蓋率方法,如果數字資產滿足管理人確定的市值、流動資金和覆蓋範圍標準,則一般有資格納入基金的投資組合。
基金組成部分在基金的投資組合中按市值加權持有。例如,市值較大的數字資產在基金的投資組合中具有較高的代表性。市值是指數字資產的市值,通過將流通中的數字資產的令牌數量乘以數字資產的令牌的市場價格來確定。基金組成部分的每令牌市場價格是參考適用的數字資產參考利率確定的,在採用數字資產參考利率方法之前,參考數字資產參考利率是舊指示價或指數價格。基金未持有的任何數字資產的市值是參照coinmarket cap.com和/或OnChainFX.com確定的。由於基金每天為換取基金組成部分而創設股份,因此每天根據基金組成部分的市場價格變化來計算每個基金組成部分的市值,因此其權重是浮動的。
刪除現有的基金組成部分
根據目標覆蓋率方法,基金按季度重新平衡。在每個再平衡期間,如果(I)某一基金組成部分的市值在所有基金組成部分中是最小的,並考慮到在再平衡期間的任何其他移除,(Ii)其當時的當前市值和(Y)其市值大於該基金組成部分的基金組成部分的合併當前市值除以coinmarket cap.com追蹤的未與另一資產掛鈎的所有數字資產的當時總市值,則該基金組成部分被作為基金組成部分刪除。(3)這種撤除不會導致基金持有的基金組成部分少於五個(“舊的撤換標準”)。
例如,根據舊的移除標準,比特幣現金(BCH)有資格根據最近一次再平衡期的市值被移除,因為它是截至該再平衡期的最小基金組成部分。然而,由於(X)其市值和(Y)市值大於比特幣(Bch)的基金成分的綜合市值除以coinmarket cap.com追蹤的所有未與另一資產掛鈎的數字資產的當前總市值,比特幣現金(Bch)仍留在基金內。
納入新的基金組成部分
根據目標覆蓋率方法,為了使新的數字資產有資格在再平衡期間納入基金的投資組合,這種數字資產的市值必須至少是當時當前市值的1.25倍,落後於當時任何基金組成部分的90天中值市值和90天平均市值(“量化納入標準”)。此外,每項新的數碼資產須符合下列流動資金要求才有資格納入:(I)過去三個月的30天平均交易量至少為其市值的30%,(Ii)在至少一個符合參考利率提供者標準的交易所進行交易,及(Iii)在至少一個交易所有至少三個月的交易歷史(“定性納入標準”)。定性納入標準與定量納入標準和舊的刪除標準一起組成了目標覆蓋率方法。
根據目標覆蓋率方法,在某些情況下,管理人可確定是否適宜將符合或不符合納入標準的數字資產列入或排除,例如因為沒有達到目標覆蓋率,或因為授權參與人或基金的其他服務提供者不能交易該數字資產。由於目標覆蓋率方法的這些特點以及更廣泛的數字資產價格波動,基金經理並不總是能夠達到目標覆蓋率,有時持有的基金成分多於或少於五個。
管理人還有權使基金持有的基金組成部分少於五個,例如,如果基金組成部分在重新平衡期間被移除,並且沒有足夠的數字資產符合納入標準,並且在其他方面符合納入標準但適合納入基金,儘管在其他方面滿足納入標準,基金管理人員仍有權使基金持有不到五個基金組成部分。例如,基金跌破了5個基金
5
2021年1月,XRP從基金的投資組合中刪除XRP,並出售XRP持有的XRP,以按照其各自權重的比例購買其餘四個基金組成部分的額外代幣,當時基金將XRP分成四個基金組成部分。
如果管理人確定另一項數字資產符合納入標準,並認為在其他情況下將該數字資產納入基金是適當的,則管理人還有權酌情安排基金持有五個以上的基金組成部分。例如,自2021年7月1日起,基金經理根據季度審查調整了基金的投資組合,按照各自的權重比例出售了現有的基金組成部分,並根據目標覆蓋率方法用現金收益購買了Cardano(ADA)。此外,管理人可促使基金持有五個以上的基金組成部分,例如,如果管理人確定一項分支資產在滿足至少三個月的交易歷史要求後很有可能符合納入基金投資組合的資格,並有權酌情保留該分支資產,儘管它不符合納入標準。
DLCS方法論
索引宇宙
指數成分來自指數宇宙,指數宇宙是根據以下標準確定的:(I)數字資產必須在指數提供商的DACS報告中排名前200;(Ii)數字資產的託管服務必須從Coinbase Global Inc.的一個部門Coinbase託管獲得,並且必須對美國投資者開放;(Iii)數字資產不得是一種穩定的資產;(Iii)數字資產不能被指數提供商確定為迷你幣或被指數提供商確定為迷你幣;以及(Iv)數字資產必須在指數再平衡期之前至少30天在成分交易所上市。
資格和權重
根據DLCS方法,在符合以下規定的情況下,指數宇宙中包含的數字資產如果滿足指數提供商確定的市值、流動性和數據可用性指標,一般將有資格作為指數成分納入DLC,從而有資格將基金的投資組合作為基金成分納入。數字資產將按市值加權計入DLC。例如,市值較大的數字資產將在DLC中有較高的代表性,因此基金的投資組合中也有較高的代表性(除非管理人將該數字資產排除在基金之外)。市值是指數字資產的市值,通過將流通中的數字資產的令牌數量乘以數字資產的令牌的市場價格來確定。基金組成部分的每令牌市場價格將參考適用的數字資產參考利率確定,截至2022年7月1日,該參考利率為指示價。指數提供商將根據指數提供商直接從交易所和其他服務提供商獲得的數據來確定不在DLC中、因此不由基金持有的任何數字資產的市值。由於基金每天以股票換取基金組成部分,因此計算每個基金組成部分的市值,因此其權重每天根據這些基金組成部分的市場價格的變化而波動。請參閲“數字資產的估值和數字資產持有量的確定”。
納入新的基金組成部分
為了使新的數字資產有資格納入DLC,從而在基金再平衡期間納入基金的投資組合,它必須被納入指數宇宙,並且是指數宇宙中市值排名最高的20種數字資產之一。這樣的20種數字資產被稱為“精選宇宙”。為了在基金再平衡期間將選擇宇宙中的數字資產包括在基金的投資組合中,這種數字資產必須(I)具有至少是選擇宇宙當前市值中值1.2倍的當前市值,(Ii)具有指數再平衡期間至少1.2倍於選擇宇宙的MDVT的每日交易中值(“MDVT”),(Iii)在指數再平衡期的第一天在至少三個成分交易所進行交易,(Iv)在上一季度的指數再平衡期間(定義見下文)已被納入遴選範圍,(V)納入該等新的數碼資產將不會導致基金持有超過十隻基金成分,及(Vi)該等數碼資產的最低權重必須為1.0%(統稱為“指數納入準則”)。如果超過十項數字資產符合指數納入標準,則符合條件的數字資產將按當前市值進行排名。排名在前十名以下的人將被排除在外。
如果指數成分股不再共同滿足五個成分股的最低要求,指數提供商可以在DLC中包括不符合指數納入標準的數字資產,此時指數提供商將首先將指數納入標準中包括的市值和流動性要求放寬為下文描述的移除標準中包括的要求,幷包括滿足這些要求的按當前市值計算的下一個最大數字資產,直到有五個指數成分股。如果在放寬這些要求後,指數成分股仍然少於5個,指數提供商將進一步放寬要求,包括按當前市值計算的下一個最大數字資產,直到有5個指數成分股。
6
刪除現有的基金組成部分
在每年1月、4月、7月和10月第二個營業日前14天開始的一段時間內(每個這樣的期間稱為“指數再平衡期”),根據DLCS方法,每個季度重新平衡DLC以及基金。在每個指數再平衡期間,數字資產將被作為指數成分從DLC中移除,並因此從基金中移除也是基金成分,如果(A)(I)它不包括在選擇宇宙中,(Ii)它未能在至少三個成分股交易所上市,(Iii)它的當前市值小於選擇宇宙當前市值中值的1.0倍,(Iv)它在指數再平衡期的MDVT小於指數再平衡期選擇宇宙的MDVT的1.0倍,或(V)該等數碼資產的權重低於0.8%,及(B)該等移除不會導致DLC持有少於五個指數成分(統稱為“移除準則”)。關於更多信息,包括關於將指數組成部分排除在基金之外的信息,見“-納入新的基金組成部分”和“-重新平衡”。
舉例來説,如果BCH未被納入選擇範圍、未能達到上述市值和流動資金的門檻,或在指數中的權重低於0.8%,BCH將被從DLC中移除,除非其移除將導致DLC持有少於五個指數成分,在這種情況下,它將不會被移除。
在季度指數再平衡期之外,指數提供商可在特殊情況下將數字資產作為指數成分從DLC中移除。例如,如果美國證券交易委員會、聯邦法院或其他美國政府機構根據聯邦證券法確定某一指數成分為“證券”,或任何美國政府監督機構正在考慮該指數成分,則該指數成分將在指數提供商確定和宣佈的日期從DLC中刪除。如果指數提供商在季度再平衡期之外移除指數組成部分,基金經理預計基金將進行再平衡,相關的數字資產將盡快作為基金組成部分移除。
指數組成部分與基金組成部分的比較
基金構成部分由指數構成部分組成,除非管理人根據下列一項或多項標準(“排除標準”)決定排除某一特定的指數構成部分,該標準由管理人自行決定:
作為確定數字資產的使用或交易是否引起或可能引起重大政府、政策或監管方面的擔憂,或是否受到或可能受到專門監管制度的約束的一部分,基金管理人會考慮被納入或有資格納入基金的特定數字資產是否為聯邦證券法所規定的證券。基金經理這樣做時會考慮多個因素,包括聯邦證券法下對“安全”的各種定義,以及解釋這些定義的要素的聯邦法院裁決,例如美國最高法院在豪伊和天窗案例,以及美國證券交易委員會及其工作人員的報告、命令、新聞稿、公開聲明和演講,就數字資產何時可以成為聯邦證券法所指的安全提供指導。管理人員還將Coinbase公司開發的分析框架僅作為一種投入加以考慮,該框架已被加密評級律師採用,管理人員是該組織的創始成員之一。最後,管理人與其外部證券律師討論基金內每項數字資產的安全狀況。在這一過程中,管理人認為,鑑於以下固有的不確定性,管理人正在應用適當的法律標準來確定特定的數字資產是否為證券豪伊和天窗測試,而不是純粹的概率或“基於風險”的標準。然而,由於這些不確定性,基金經理承認,儘管基金經理事先已作出結論,但基金中包含的某一特定數字資產未來可能被美國證券交易委員會或聯邦法院認定為證券;基金經理的先前結論,即使在當時情況下是合理的,也不排除基於證券的存在而採取法律或監管行動。
7
管理人不打算允許基金持有管理人根據聯邦證券法確定為證券的任何數字資產,無論該決定最初是由管理人自己做出的,還是因為美國證券交易委員會或聯邦法院隨後做出了該決定。由於確定數字資產是否是證券的法律測試通常會留下解釋的空間,當管理人認為有善意理由得出特定數字資產不是證券時,管理人不打算嚴格地基於該數字資產在未來某一時刻可能被排除在基金之外
下定決心做一名保安。
加權通常與指數加權相同,但根據排除標準將一項或多項數字資產排除在基金組成部分之外的情況除外,在這種情況下,加權通常預期與其餘指數組成部分的相應指數加權成比例計算。
如果管理人確定某項數字資產適合或不適合納入基金的投資組合,則管理人可自行決定是否將該數字資產包括在基金的投資組合中,而不論該數字資產是否包括在DLC中。此外,管理人可排除數碼資產或重新平衡現有基金組成部分的權重,只要該數字資產納入為基金組成部分或預計權重會超過某一門檻,而該門檻可由管理人全權酌情決定要求基金根據《投資公司法》註冊為投資公司或要求管理人根據《投資顧問法》註冊為投資顧問。
排除標準與管理人根據目標覆蓋率方法決定將一項數字資產排除在基金投資組合之外的情況相同。
説明性示例
為了説明起見,根據市值有資格納入DLC的數字資產是比特幣(BTC)、XRP(XRP)和Polkadot(DOT)。基於流動性符合納入條件的數字資產是比特幣(BTC)、XRP(XRP)和Chainlink(LINK)。根據符合條件的交易所,有資格納入的數字資產是比特幣(BTC)和Chainlink(LINK)。比特幣(BTC)是唯一超過市值、流動性和合格兑換門檻的資產。
雖然比特幣(BTC)符合指數納入標準,但經理隨後試圖確定是否適用上述任何排除基礎:
i. 沒有或幾乎沒有授權參與者或服務提供商有能力交易或以其他方式支持數字資產:由於授權參與者在該基金再平衡期間有能力交易比特幣(BTC),因此它符合這一標準。
二、基金經理相信,根據目前的指引,數碼資產的使用或交易引起或可能引起重大的政府、政策或監管關注,或受或可能受專門監管制度的約束,例如美國聯邦證券或大宗商品法律或其他重要司法管轄區的類似法律:比特幣(BTC)沒有引起這種擔憂,因此滿足了這一標準。
三、基礎代碼包含或可能包含重大缺陷或漏洞:比特幣(BTC)沒有引起這種擔憂,因此滿足了這一標準。
四、關於數字資產的核心開發者的可靠信息有限或沒有可靠的信息,或對其意圖的擔憂:比特幣(BTC)沒有引起這種擔憂,因此滿足了這一標準。
v.因任何其他原因,在每一種情況下,由經理自行決定:經理沒有這樣的理由,因此,這款比特幣(BTC)符合這一標準。
經分析後,決定應將比特幣(BTC)列為基金的組成部分。
分叉資產
基金可能會不時因分叉、空投或類似事件而持有分叉資產的頭寸。根據有限責任公司協議的條款,基金可就其對分支資產的所有權採取任何必要或適宜的法律行動。該等行動可包括(I)在數碼資產市場出售衍生資產,並將現金收益分配予股東;(Ii)將衍生資產分發給股東或代表股東行事的代理人,以供該代理人出售;(Iii)不可撤銷地放棄衍生資產及(Iv)持有衍生資產,直至隨後的基金再平衡期間為止,屆時基金經理可採取任何上述行動。基金亦可使用衍生資產支付基金管理人的費用及額外的基金開支,如下文“-基金開支”一節所述。
2019年7月29日,基金管理人向託管人遞交了一份通知(“設立前放棄通知”),聲明基金在沒有直接或間接對價的情況下不可撤銷地放棄,並在基金每次設立之前立即生效
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(I)在下列情況下,基金將不適用於任何派生資產:(I)基金在創設時間之前的任何時間已採取或正在採取肯定行動以收購或放棄該等派生資產,或(Ii)該等派生資產已受到先前的創設前放棄。肯定行動是基金經理向託管人發出的書面通知,表明基金有意(I)收購和/或保留任何分支資產或(Ii)放棄任何在相關創建時間之前生效的分支資產。
在決定是否採取肯定行動以獲取和/或保留派生資產時,基金考慮了若干因素,包括:
在作出在基金中保留分叉資產的任何決定之前,管理人將分析該資產是否應被視為聯邦證券法下的證券,使用“-基金構建標準-DLCS方法-包括新的基金組成部分”中描述的相同過程。
對於管理人對其採取肯定行動以獲得該等派生資產的派生資產,管理人目前預計將(A)在指定的記錄日期代表登記在冊的股東將派生資產實物分發給代理人以供該代理人出售,或(B)從相關的派生、空投或類似事件發生之日或基金經理得知此類事件之日起監控派生資產,直至(但不一定)下一個基金再平衡期。在備選方案(A)的情況下,股東代理人將嘗試出售分叉資產,如果代理人能夠做到這一點,則將扣除費用和任何適用的預扣税後的現金收益匯至相關記錄日期的股東。不能保證代理可能變現的任何分支資產的價格,並且代理出售後分支資產的價值可能增加或減少。請參閲“股份分叉資產説明”。
在備選方案(B)的情況下,在隨後的基金再平衡期之前,如果出售這種分叉資產在經濟和技術上是可行的,基金管理人目前預計將促使基金出售這種分叉資產,並使用現金收益購買基金當時持有的基金組成部分的額外代幣,按其各自的權重比例。如果在下一個基金再平衡期間出售分支資產在經濟上或技術上是不可行的,基金管理人可促使基金放棄或繼續持有該分支資產,直至基金經理全權酌情決定出售在經濟和技術上可行的時間。此外,基金經理可確定一項衍生資產在交易滿三個月後,極有可能符合納入基金投資組合的資格,因而可符合DLCS方法的流動資金要求。如基金經理作出上述決定,基金經理可酌情安排基金繼續持有該分支資產,直至基金經理決定出售或放棄該分支資產,或將該分支資產納入基金的投資組合中作為基金組成部分。在放棄派生資產的情況下,基金將不會收到派生資產的任何直接或間接對價,因此股份的價值將不會反映派生資產的價值。
由於創設前放棄通知,自2019年7月29日以來,基金在任何股票創設時間之前不可撤銷地放棄了它可能有權獲得的任何分叉資產。基金無權收到根據設立前放棄通知或平權行動而放棄的任何分叉資產。此外,根據託管人協議或其他規定,託管人無權代表基金行使、取得或持有(視屬何情況而定)任何該等被遺棄的分支資產,或在基金終止其與託管人的託管協議時,將任何該等被遺棄的分支資產轉移至基金。
管理人打算與基金的法律顧問、税務顧問和保管人協商,逐案評價每一次分叉、空投或類似事件,並可自行決定對此類事件採取不同的行動方案符合基金的最佳利益。如果管理人決定出售任何分叉資產,它將作為委託人或通過授權參與者作為經紀人執行出售給授權參與者。在任何一種情況下,管理人都期望,只有在授權參與人認為有可能在數字資產交易所或授權參與人擁有的其他場所交易分支資產的情況下,授權參與者才願意代表基金與管理人進行交易
9
進入。根據每個場所提供的信息和保證,授權參與者只能訪問數字資產交易所或其他有理由相信符合適用法律(包括聯邦和州許可要求)運營的場所。
管理人對分叉資產的做法並沒有因為採用DLCS方法而改變。
菲亞特貨幣
由於在基金再平衡期間出售數字資產、在分叉、空投或類似事件後出售分叉資產或向基金提供現金,基金也可不時持有美元現金,如“基金説明--創建股票”中更詳細地描述。基金管理人目前預計現金持有期不會超過90天,並打算在下一個基金再平衡期間,使用基金持有的任何現金,按照基金各自權重的比例購買基金構成部分的額外代幣。儘管有上述規定,基金經理仍可全權酌情決定安排基金持有現金超過90天,並將其持有的任何現金用於任何其他合法用途。
再平衡
目標覆蓋率方法
根據目標覆蓋率方法,基金管理人從每年1月、4月、7月和10月的第一個營業日開始按季度重新平衡基金的投資組合。為了重新平衡基金的投資組合,基金經理(I)確定是否有任何基金組成部分符合移除標準,因此應作為基金組成部分移除,(Ii)確定是否有任何新的數字資產符合納入標準,因此應列入基金組成部分,(Iii)確定是否達到目標覆蓋率,以及(Iv)確定基金持有多少現金和分支資產。如果基金組成部分因符合移除標準而不再符合納入基金投資組合的資格,基金經理調整基金的投資組合,方法是在數字資產市場出售該基金組成部分,並使用現金收益購買剩餘基金組成部分的額外代幣,以及在適用的情況下,按照其各自的權重比例購買任何新的基金組成部分。如果一項當時未列入基金投資組合的數字資產因為符合納入標準或因為為了使基金的投資組合達到目標覆蓋率而有必要納入基金投資組合,基金管理人調整了基金的投資組合,方法是在數字資產市場按其各自的權重比例出售當時的基金組成部分的代幣,並使用現金收益購買新符合資格的數字資產的代幣。這種銷售和購買通常是作為委託人向授權參與者執行或從授權參與者執行的,或者通過授權參與者作為經紀人執行。
在任何再平衡期間,基金經理亦會決定(I)是否安排基金出售或持有當時由基金持有的任何分叉資產,及(Ii)一般會安排基金使用出售任何分叉資產所得的現金收益及任何捐贈予基金的現金作為分叉資產部分或現金部分,以購買基金當時持有的所有基金組成部分的額外代幣,按基金在重新平衡期間所釐定的各自權重的比例釐定。
除上文所述的季度再平衡外,基金管理人沒有積極管理基金投資組合,以應對基金在任何給定時間持有的基金組成部分的價格變化。
根據目標覆蓋率方法,每個再平衡期一般持續1至5個工作日。
DLCS方法論
指數提供商在每年1月、4月、7月和10月的第二個營業日之前14天開始的期間內,根據DLC方法每季度審查一次DLC以進行再平衡(每個這樣的期間都稱為“指數再平衡期”)。在每個指數再平衡期開始時,指數提供者應用DLCS方法來確定指數成分和指數權重的任何變化,之後,基金經理根據排除標準的應用,相應地重新平衡基金的投資組合。為了重新平衡基金的投資組合,基金管理人將:(1)確定是否有任何基金組成部分已從數據集中刪除,因此應作為基金組成部分刪除;(2)確定是否有任何新的數字資產已添加到數據集中,因此應列入基金組成部分;(3)確定基金持有多少現金和分支資產。如果某一基金組成部分不再包括在DLC中,基金經理將通過在數字資產市場出售該基金組成部分,並使用現金收益購買剩餘基金組成部分的額外代幣,以及根據其各自的權重比例購買任何新的基金組成部分,來調整基金的投資組合。如果當時沒有包括在基金投資組合中的數字資產因為被添加到DLC而沒有被排除在排除標準之外而新有資格被納入基金投資組合,基金管理人將調整基金的投資組合,方法是在數字資產市場中按其各自的權重比例出售當時基金組成部分的代幣,並使用現金收益購買新符合條件的數字資產的代幣。
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基金管理人將在每年1月、4月、7月和10月的第二個營業日開始的期間(每個期間稱為“基金重新平衡期”)每季度重新平衡基金的投資組合。基金經理預計每個基金再平衡期將持續一至五個工作日。基金管理人將根據上述評估,在每個基金再平衡期結束時,在其網站上公佈新的基金組成部分及其各自的權重。在每個基金再平衡期間,基金經理將停止股票的創建(如果允許贖回,則停止贖回)。如果基金再平衡期在紐約時間下午4:00之前結束,基金經理將促使基金在該營業日恢復創建,基金將按照“基金説明--設立股份”中規定的方式,在該營業日紐約時間下午4:00確定的基金再平衡期結束時,按當時基金組成部分各自的權重比例創建股票,以換取當時基金組成部分的出資。如果基金再平衡期在紐約時間下午4:00之後結束,基金經理將在下一個工作日恢復基金的再平衡。
推動基金組成部分市值權重變化的因素有兩個:(1)隨着數字資產市場價格的波動,基金組成部分的市場價格每天都在增加和減少;(2)基金組成部分的流通供應增加或減少,這是由於各種原因,包括與採礦或下注活動有關的原因,在較長的一段時間內逐漸發生的。由於每個基金組成部分的市場價格的每日波動是其市值權重的主要驅動因素,因此每個基金組成部分的權重通常會隨市場動態調整,即使不調整該基金組成部分的權重,以適應供應的逐漸變化。因此,基金經理並不期望指數提供者在指數再平衡期間促使DLC移除或增加任何指數成分的代幣,因此基金經理一般不會預期基金在基金再平衡期間出售或購買任何基金成分的代幣,除非出現(I)基金成分有資格被移除、(Ii)新的數碼資產有資格被納入、或(Iii)基金持有現金來自與創建籃子有關的供款或因出售任何分叉資產而持有現金的情況。然而,如果基金經理確定基金組成部分的權重不能準確反映其市值,則基金經理可促使基金在基金再平衡期內購買或出售該基金組成部分的額外代幣,以調整該基金組成部分的權重。
在任何基金再平衡期間,基金經理亦會決定(I)是否促使基金出售或持有當時由基金持有的任何分支資產,及(Ii)一般會安排基金使用出售任何分支資產所得的現金收益及任何捐贈予基金的現金作為分支資產部分或現金部分,以購買基金當時持有的所有基金組成部分的額外代幣,按基金在基金再平衡期間所釐定的權重比例釐定。
除上文所述的季度再平衡外,基金經理不打算積極管理基金投資組合,以應對基金在任何給定時間持有的基金組成部分的價格變化。然而,在特殊情況下,指數提供商可以在預定的指數再平衡期之外,將數字資產作為指數成分從DLC中移除。如果指數提供商在季度再平衡期之外移除指數組成部分,基金經理預計基金將進行再平衡,相關的數字資產將盡快作為基金組成部分移除。
假想的再平衡例子
下表説明瞭在基金重新平衡期間,根據DLCS方法將一項新的數字資產納入基金投資組合的影響。該表作出了一些假設,其中包括:(1)在基金再平衡期之前,基金持有兩個基金組成部分,每個基金組成部分的權重佔基金投資組合的50%;(2)每個基金組成部分的代幣以美元計算具有相同的價值;(3)每個基金組成部分的價格在整個基金再平衡期內保持不變;(4)在基金再平衡期期間,基金投資組合中增加了一項數字資產;(5)在基金再平衡期之後,每個基金組成部分在基金投資組合中具有同等的權重。
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Pre- |
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後- |
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基金組成部分1 |
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基金持有的每個基金組成部分1的假設平均價格 |
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$ |
10.00 |
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$ |
10.00 |
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基金組成部分1在基金中的假設平均權重 |
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50.00 |
% |
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33.33 |
% |
基金中基金構成部分1的假設單位數 |
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5.00 |
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3.33 |
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基金組成部分1對數字資產控股的假設貢獻 |
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$ |
50.00 |
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$ |
33.33 |
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基金再平衡期間買入(賣出)基金組成部分1的假設單位 |
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— |
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(1.67 |
) |
基金構成部分2 |
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基金持有的每個基金組成部分2的假設平均價格 |
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$ |
10.00 |
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$ |
10.00 |
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基金組成部分2在基金中的假設平均權重 |
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50.00 |
% |
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33.33 |
% |
基金中基金構成部分2的假設單位數 |
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5.00 |
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3.33 |
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基金成分2對數字資產控股的假設貢獻 |
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$ |
50.00 |
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$ |
33.33 |
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基金組成部分2的假設單位買入(賣出) |
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— |
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(1.67 |
) |
基金構成部分3 |
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基金持有的每隻基金的假設平均價格組成部分3 |
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— |
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$ |
10.00 |
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基金構成部分3在基金中的假設平均權重 |
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— |
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33.33 |
% |
基金中基金構成部分3的假設單位數 |
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— |
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3.33 |
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基金組成部分3對數字資產控股的假設貢獻 |
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— |
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$ |
33.33 |
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基金組成部分3的假設單位買入(賣出) |
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— |
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3.33 |
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假設每股數字資產持有量(未計費用) |
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$ |
100.00 |
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$ |
100.0 |
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股票的特徵
這些股票旨在為投資者提供一個通過投資證券參與數字資產市場的機會。截至2022年6月30日,每股股份約佔一個BTC的0.0004、一個ETH的0.0025、一個ADA的0.6880、一個SOL的0.0070、一個DOT的0.0207、一個AVAX的0.0056、一個LTC的0.0015、一個UNI的0.0147、一個鏈路的0.0100和一個BCH的0.0004。自2022年7月1日起,基金經理採用了DLCS方法,並根據DLCS方法出售了現有的基金組成部分,並根據各自的權重出售了現有的基金組成部分,並使用現金收益購買新的基金組成部分,從而調整了基金的投資組合。截至2022年7月7日收盤,每股相當於0.0004比特幣、0.0026歐元、0.7161美元、0.0073美元和0.0060歐元。接受、轉讓和保管數字資產的物流由管理人和託管人處理,相關費用計入股票價值。因此,除了通常與投資任何其他私人配售證券相關的任務或成本外,股東不會有額外的任務或成本。這些股票還有其他一些關鍵特徵,包括:
12
基金有別於與之競爭的數字資產金融工具,因為這種數字資產金融工具可能在以下方面發展:
基金的活動
除下文所述外,基金的活動僅限於(I)發行籃子以換取基金組成部分和轉移至基金的現金作為與創建基金有關的代價,(Ii)在必要時轉讓或出售基金組成部分和分支資產以支付管理人的費用和/或任何額外的基金支出,(Iii)轉移基金組成部分和現金以換取交出贖回籃子(須獲得美國證券交易委員會監管部門的批准和基金經理的批准),(Iv)促使基金經理在基金終止時出售基金組成部分和分支資產。(V)根據《有限責任公司協議》、《託管人協議》、《指數許可協議》及《參與者協議》的規定,分派出售分叉資產或現金,以及(Vi)履行完成該等活動所需的所有行政及保安程序。
此外,基金可從事任何必要或適宜的合法活動,包括為方便股東取得分叉資產或押注或借出基金財產,只要該等活動與有限責任公司協議的條款不牴觸。但是,基金目前沒有、也不打算從事與基金財產有關的任何押注或借貸活動。今後,此類活動創造的任何價值將計入資產淨值或數字資產持有量計算,或將用於支付基金的費用。
除通過上文“-再平衡”中所述的季度再平衡外,基金經理沒有、也不打算積極管理基金投資組合,以應對基金在任何給定時間所持有的基金組成部分的價格變化。
雖然基金目前沒有這樣做的計劃,但今後基金可以按照《有限責任公司協定》的方式參與涉及基金組成部分或基金資產出借的股權活動、治理活動或借貸活動。
13
僅僅在允許代幣持有者參與治理的對等虛擬貨幣網絡上轉移虛擬貨幣單位的行為不應被視為押注活動或治理活動。
涉及借出基金組成部分或基金資產的賭注活動、治理活動或借貸活動所產生的任何價值,將計入資產淨值或數字資產持有量計算,或用於支付基金的費用。
二級市場交易
雖然基金的投資目標是讓股份的價值反映基金組成部分的價值,而該等價值是參考基金內其各自的數碼資產參考利率及加權比率減去基金的開支及其他負債而釐定的,但該等股份可能會在OTCQX第二市場(或日後在另一個第二市場)以低於或高於每股數碼資產持有量的價格買賣。交易價格相對於每股數字資產控股的折讓或溢價金額可能受到OTCQX和較大的數字資產交易所之間非同時交易時間和流動性的影響。而股票從上午6點開始在OTCQX上市和交易。在紐約時間下午5點之前,數字資產市場的流動性可能會根據更大的數字資產交易所的數量和可用性而波動。因此,在數字資產市場流動性有限或主要數字資產交易所離線的時期,交易價差以及由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。
數字資產行業和市場概述
數字資產是通過對等數字資產網絡的操作創建和傳輸的,對等數字資產網絡是根據加密協議運行的分散的計算機網絡。沒有任何單一實體擁有或運營任何數字資產網絡,其基礎設施由分散的用户羣集體維護。數字資產網絡允許人們交換價值代幣,這些代幣記錄在被稱為區塊鏈的公共交易分類賬上。
數字資產網絡是分散的,不需要政府當局或金融機構中介機構創建、傳輸或確定其令牌的價值。相反,這樣的數字資產是由數字資產網絡的協議創建和分配的,例如通過“挖掘”、“下注”或其他驗證過程。最常見的是,新的數字資產被創建並授予數字資產區塊鏈中用於驗證交易的區塊的採礦者、儲存者或驗證者。在其他情況下,數字資產網絡的所有令牌都是在數字資產網絡啟動時創建的,並可用於向驗證者支付交易費。更多細節見“市場參與者--礦商和驗證者”。數字資產的區塊鏈實際上是一個去中心化的數據庫,其中包括礦工、儲存商或驗證者挖掘的所有塊,並在挖掘時進行更新,以包括新的塊。每筆數字資產交易都被廣播到數字資產網絡,並且當包括在塊中時,被記錄在數字資產區塊鏈中。由於每個新區塊都記錄未完成的數字資產交易,而未完成的交易通過此類記錄進行結算和驗證,數字資產區塊鏈代表了數字資產網絡所有交易的完整、透明和不間斷的歷史。
數字資產的價值由數字資產交易所或私人最終用户對最終用户交易中此類數字資產的供求決定。數字資產可用於支付商品和服務,或可按數字資產交易所或易貨系統下的個別最終用户到最終用户交易確定的匯率轉換為法定貨幣,如美元。此外,數字資產可用於向礦工、裝配商或驗證員支付交易費,以驗證數字資產網絡上的交易。數字資產網絡還可以用於更復雜的目的。例如,各種數字資產網絡允許用户運行智能合同,智能合同是在相關網絡上的每台計算機上自主執行的通用代碼,可以指示信息和價值的傳輸,以促進、核實和執行合同的談判和履行。在分散的金融或“defi”應用中,數字資產也被用於金融服務。
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在沒有銀行、託管人、經紀-交易商、證券交易所、投資顧問、票據交換所或轉讓代理等中央信任方調解的情況下,進行借款、借貸、託管、交易、衍生品、資產管理和保險等交易。
數字資產市場的構成
截至2022年6月30日,coinmarket cap.com追蹤的數字資產超過2萬項,coinmarket cap.com是使用最廣泛的數字資產價格聚合器之一。在2022年7月1日之前和2022年6月30日終了年度,基金使用來自coinmarket cap.com的信息來計算遵守基金目標覆蓋率的情況。
從2022年7月1日起,DLCS方法,因此基金,使用指數提供商直接從交易所和其他服務提供商獲得的信息,以評估每個指數成分的總市值,從而評估每個基金成分的總市值。
數字資產的市值是通過將數字資產的現有參考價格乘以當前的流通供應量來計算的。
第一個獲得大規模採用的數字資產是比特幣。比特幣目前是最大的數字資產,截至2022年6月30日市值為3775億美元,被廣泛認為是最突出的數字資產。
雖然比特幣擁有“最先進入市場”的優勢,並佔據了該行業相當大的市場份額,但比特幣並不是唯一一種建立在密碼技術基礎上的數字資產;以太、比特幣現金和萊特幣只是比特幣替代品的幾個例子。這些和其他數字資產可能提供區塊鏈技術的某些變體或增強,使它們能夠用作支付手段以外的目的。
例如,ZCash(ZEC)、Monero、Dash和Horizen(Zen)就是數字資產的例子,與比特幣相比,它們的主要區別屬性是更高級別的機密性和隱私。另一方面,例如,Etherum和Etherum Classic的顯著特點是,它們允許用户編寫可以在其網絡上運行的智能合同。智能合同是在網絡中的每台計算機上執行的通用代碼,可以根據一組複雜的邏輯條件指示信息和價值的傳輸。例如,在以太和以太經典網絡上使用智能合約,是旨在將區塊鏈技術的應用擴大到不僅僅是點對點貨幣系統的多個項目之一。
截至2022年6月30日,根據coinmarket cap.com的數據,總市值約為7788億美元,不包括與其他資產掛鈎的令牌,其中基金持有的數字資產約佔71.7%,佔數字資產市場的5581億美元。截至2022年6月30日,根據目標覆蓋比率,每個基金組成部分的投資組合權重分別為67.7%比特幣、23.1%以太、2.8%Cardano、2.0%Solana、1.3%Polkadot、0.8%雪崩、0.7%Litecoin、0.6%Uniswap、0.6%Chainlink和0.4%比特幣現金。
截至2022年7月7日,指數提供商確定的數字資產市場總市值約為7726億美元。基金持有的數字資產的市值約佔77.5%,即5,984億美元。截至2022年7月7日,符合DLC方法的市值最高的數字資產詳細如下:
資產 |
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符號 |
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市場 |
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市場份額(%) |
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流通中 |
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極大值 |
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比特幣 |
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BTC |
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$ |
413.0 |
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53.5 |
% |
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19.1 |
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21 |
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以太 |
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ETH |
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$ |
150.3 |
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19.5 |
% |
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121.5 |
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不適用 |
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卡達諾 |
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艾達 |
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$ |
16.2 |
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2.1 |
% |
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16,214.1 |
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45,000 |
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索拉納 |
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索爾 |
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$ |
13.2 |
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1.7 |
% |
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13,242.8 |
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不適用 |
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雪崩 |
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Avax |
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$ |
5.7 |
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0.7 |
% |
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5,726.9 |
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720 |
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比特幣
比特幣(“比特幣”或“BTC”)是通過點對點比特幣網絡的操作創建和傳輸的數字資產,點對點比特幣網絡是一種基於加密協議運行的分散的計算機網絡。沒有任何單一實體擁有或運營比特幣網絡,其基礎設施由分散的用户羣共同維護。比特幣網絡允許人們交換被稱為比特幣的有價值的代幣,這些代幣被記錄在一個被稱為區塊鏈的公共交易賬簿上。比特幣可以用來支付商品和服務,也可以按照交易比特幣的數字資產交易所或在易貨系統下的個人最終用户對最終用户交易中確定的匯率,轉換為法定貨幣,如美元。
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比特幣網絡最初是在一份白皮書中考慮的,該白皮書還描述了比特幣以及管理比特幣網絡的操作軟件。這份白皮書據稱是由中本聰撰寫的。然而,沒有一個使用這個名字的人被可靠地確認為比特幣的創造者,人們普遍認為這個名字是真正的發明者的化名。第一批比特幣是在2009年中本聰發佈比特幣網絡源代碼(創建和啟動比特幣網絡的軟件和協議)後創建的。自那時以來,比特幣網絡一直在由一羣被稱為核心開發人員的工程師積極開發。核心開發者能夠訪問和更改比特幣網絡源代碼,因此,他們負責準官方發佈比特幣網絡源代碼的更新和其他更改。比特幣網絡源代碼更新的發佈並不能保證這些更新會自動被採用。用户和礦工必須通過下載比特幣網絡源代碼的擬議修改來接受對比特幣源代碼的任何更改。對比特幣網絡源代碼的修改只對下載它的比特幣用户和礦工有效。如果修改只被一定比例的用户和礦工接受,比特幣網絡將發生分裂,一個網絡將運行修改前的源代碼,另一個網絡將運行修改後的源代碼。這樣的劃分被稱為“叉子”。
比特幣網絡源代碼的核心開發越來越側重於修改比特幣網絡協議,以提高速度和可擴展性,並允許非金融、下一代使用。例如,繼最近比特幣網絡上的隔離證人功能被激活後,閃電網絡的阿爾法版本也隨之發佈。閃電網絡是一個開源的去中心化網絡,可以在區塊鏈外即時轉移比特幣的所有權,而不需要可信的第三方。該系統利用由多個簽名地址組成的雙向支付渠道。一筆區塊鏈上的交易需要打開一條通道,另一筆區塊鏈上的交易可以關閉通道。一旦渠道開放,價值就可以在從事真正比特幣交易的交易對手之間立即轉移,而不需要向比特幣網絡廣播。新的交易將取代以前的交易,只要通道保持暢通,交易對手就會將一切存儲在本地,以增加交易吞吐量並減少比特幣網絡的計算負擔。其他努力包括增加對智能合約和分佈式寄存器的使用,這些寄存器內置在比特幣區塊鏈上,或與比特幣區塊鏈掛鈎。例如,包括核心開發人員Pieter Wille在內的組織Blockstream的白皮書呼籲使用“固定側鏈”來開發在比特幣區塊鏈賬簿內構建的編程環境,這些環境可以與比特幣網絡和比特幣區塊鏈的安全進行交互並依賴於它們,同時保持獨立於它們。RSK等開源項目就是這一概念的體現,他們尋求創建第一個建立在比特幣區塊鏈上的開源智能合同平臺,以實現自動化, 基於條件的支付具有更高的速度和可擴展性。基金的活動不會與這些項目直接相關,儘管這些項目可能利用比特幣作為促進其非金融用途的代幣,從而可能增加對比特幣的需求以及比特幣網絡的整體效用。相反,在區塊鏈內運營和建設的項目可能會增加比特幣網絡上的數據流,可能會使比特幣區塊鏈的規模“膨脹”,或者會減緩確認時間。目前,此類項目仍處於早期階段,尚未實質性融入比特幣區塊鏈或比特幣網絡。
新比特幣的供應受到數學控制,因此比特幣的數量按照預先設定的時間表以有限的速度增長。在比特幣區塊鏈中每添加21萬個區塊後,因解決新區塊而獲得的比特幣數量會自動減半。目前,解決一個新區塊的固定獎勵是每區塊6.25比特幣,預計在下一個210,000個區塊進入比特幣網絡後,這一數字將減少一半,成為3.125比特幣,預計將於2024年5月。這種刻意控制的比特幣創造速度意味着,現有比特幣的數量將以受控的速度增長,直到現有的比特幣數量達到預定的2100萬比特幣。據估計,比特幣何時會達到2100萬比特幣的上限,估計是在2140年。
以太
以太(“Ether”或“ETH”)是通過對等以太網絡的操作創建和傳輸的數字資產,對等以太網絡是根據加密協議操作的分散計算機網絡。沒有任何單一實體擁有或運營以太網絡,其基礎設施由分散的用户羣共同維護。以太網絡允許人們交換被稱為以太的有價值的代幣,這些代幣記錄在一個被稱為區塊鏈的公共交易分類賬上。ETH可以用於支付商品和服務,包括以太網絡上的計算能力,或者可以在數字資產交易所或易貨系統下的個別最終用户到最終用户交易中以確定的匯率轉換為法定貨幣,如美元。此外,以太網絡還允許用户編寫和實施智能合同,即在網絡中的每台計算機上執行的通用代碼,可以根據一組複雜的邏輯條件指示信息和價值的傳輸。使用智能合約,用户可以創建市場,存儲債務或承諾登記,代表財產所有權,根據有條件的指令移動資金,並在以太網絡上創建ETH以外的數字資產。智能合約操作在以太區塊鏈上執行,以換取ETH的付款。以太網絡是旨在將區塊鏈的使用擴大到不僅僅是點對點貨幣系統的多個項目之一。
比特幣程序員維塔裏克·布特林(Vitalik Buterin)最初在2013年的一份白皮書中描述了以太網絡,目標是為智能合同支持的去中心化應用程序創建一個全球平臺。Etherum網絡的正式開發是通過一家名為Etherum Swiss GmbH的瑞士公司與其他幾個實體聯合開始的。
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隨後,瑞士非營利性組織以太基金會成立,以監督該議定書的發展。以太網絡於2015年7月30日上線。
智能合同及其在以太網絡上的發展
智能合同是在區塊鏈上運行的程序,當滿足某些條件時可以自動執行。智能合同促進了代表價值的任何東西的交換,如貨幣、信息、財產或投票權。使用智能合約,用户可以發送或接收數字資產,創建市場,存儲債務或承諾的登記,代表財產或公司的所有權,根據有條件的指示移動資金,並創建新的數字資產。
在以太網絡和其他智能合同平臺上的開發涉及在智能合同基礎上構建更復雜的工具,如分散應用程序(Dapp)和自治組織,稱為分散自治組織(DAO)。例如,一家代表用户分發慈善捐款的公司可以在智能合同中持有捐贈資金,只有在慈善機構滿足某些預定義條件的情況下,這些合同才會支付給慈善機構。
此外,以太網絡還被用作創建新的數字資產和進行相關的首次硬幣發行的平臺。截至2022年6月30日,大部分數字資產構建在以太網絡上,此類資產佔所有數字資產總市值的相當大一部分。
Etherum網絡目前運行在工作驗證模式下,新的ETH的供應受到數學控制,因此ETH的數量根據預先設定的計劃以有限的速度增長。目前,ETH的發行量上限為每年1,600萬ETH或每個區塊2 ETH,但未償還ETH的總數沒有上限。2021年8月4日,通過倫敦分叉升級了以太網絡,其中特別包含EIP-1559,這是一次協議升級,在每個被開採的區塊上實施了ETH燃燒。自實施以來,已燒燬超過260萬個ETH,導致新令牌發行量減少56%。升級還使ETH區塊有時出現通貨緊縮,這意味着一個區塊內燒燬了超過2個ETH區塊。多年來,以太網絡一直在對其底層協議進行大規模更改。一旦這些變化最終敲定(稱為“合併”),預計將在2022年9月中旬發生,而以太網絡打算過渡到風險證明模式。合併可能導致以太網絡的硬分叉。
最近,以太網絡和其他智能合同平臺被用於去中心化金融(Defi)或開放金融平臺,這些平臺尋求通過消除第三方中介來實現金融服務的民主化,例如借款、貸款、託管、交易、衍生品、資產管理和保險。Defi可以允許用户借出數字資產並從中賺取利息,將一種數字資產交換為另一種數字資產,並創建stablecoin等衍生數字資產,stablecoin是與法定貨幣等儲備資產掛鈎的數字資產。截至2022年6月30日,約有3000萬ETH被鎖定為Defi平臺的抵押品。
卡達諾
Cardano(“ADA”)是通過對等Cardano網絡的操作創建和傳輸的數字資產,對等Cardano網絡是根據加密協議操作的分散的計算機網絡。沒有任何一個實體擁有或運營Cardano網絡,其基礎設施由分散的用户羣共同維護。Cardano網絡允許人們交換被稱為ADA的有價值代幣,這些代幣記錄在一個被稱為區塊鏈的公共交易分類賬上。Ada可以用於支付商品和服務,包括Cardano網絡上的計算能力,或者可以在數字資產交易所或易貨系統下的個別最終用户到最終用户交易中以確定的匯率轉換為法定貨幣,如美元。此外,Cardano網絡旨在允許用户編寫和實施智能合同,即在網絡中的每台計算機上執行的通用代碼,可以根據一組複雜的邏輯條件指示信息和價值的傳輸。使用智能合約,用户可以創建市場,存儲債務或承諾登記,代表財產所有權,根據有條件的指令移動資金,並在Cardano網絡上創建ADA以外的數字資產。運營時,智能合約操作在Cardano區塊鏈上執行,以換取ADA付款。與以太網絡一樣,Cardano網絡是旨在將區塊鏈的使用擴大到不僅僅是點對點貨幣系統的多個項目之一。2021年9月12日,Cardano網絡進行了Alonzo升級,以實施協議的智能合同。
Cardano是由Etherum的聯合創始人查爾斯·霍斯金森創立的,作為工作證明區塊鏈的替代方案。利害關係證明共識機制在網絡驗證中提供更低的能量消耗,並可能更快的交易時間。Cardano網絡的發展由Cardano基金會監督,該基金會是瑞士的一個非營利性組織,負責管理最初的網絡啟動和令牌分發。卡達諾基金會已與霍斯金森創立的IOHK公司簽約,繼續建設和維護卡達諾網絡。
索拉納
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Solana協議引入了歷史證明(POH)共識機制,作為像Etherum這樣的風險證明(POS)和工作證明(PoW)區塊鏈的替代方案。POH是一種共識機制,通過創建歷史記錄來證明事件在特定時刻發生,從而自動對鏈上交易進行排序。PoH旨在提供比傳統的PoW和POS網絡更快的事務處理速度和容量優勢,傳統的POW和POS網絡依賴於塊的順序生產,並且可能導致驗證器確認引起的延遲。POH是一種新的區塊鏈技術,並未得到廣泛應用。POH可能無法按預期運行。例如,它可能需要更多的專業設備才能加入網絡,而無法吸引大量用户。此外,POH背後的密碼學可能存在缺陷,包括影響Solana網絡功能或使網絡易受攻擊的缺陷
Solana議定書是由Anatoly Yakovenko在2017年的一份白皮書中首次提出的。Solana網絡的開發由瑞士非營利組織Solana基金會和特拉華州公司Solana Labs,Inc.監督,Solana Labs,Inc.管理最初的網絡啟動和令牌分發。智能合約操作在Solana區塊鏈上執行,以換取SoL的付款。
2021年9月14日,Solana網絡經歷了一次重大中斷,後來被歸因於一種拒絕服務攻擊,並脱機17小時,直到24小時後才恢復全部功能。Solana網絡在整個2022年也經歷了重大中斷--例如,在1月、4月、5月和6月。2022年2月,以太和Solana網絡之間的橋樑Wormhole的智能合同中存在漏洞,導致以太被盜3.2億美元。2022年8月,超過8000個聯網的熱門索拉納錢包被黑客入侵,價值數百萬美元的各種數字資產被盜。雖然與Solana實驗室和/或Solana基金會有關的人員被認為在使網絡重新上線方面發揮了關鍵作用,但更廣泛的社區也發揮了關鍵作用,因為Solana驗證者協調對網絡進行升級和重新啟動。Solana網絡的發展正在進行中,任何進一步的中斷都可能對SOL的價值產生實質性的不利影響。
雪崩
雪崩網絡旨在允許用户撰寫和執行智能合同。智能合約操作在雪崩區塊鏈上執行,以換取Avax的付款。與以太網絡一樣,雪崩網絡是旨在將區塊鏈的使用擴大到不僅僅是點對點貨幣系統的多個項目之一。
雪崩網絡使用POS共識協議的變體。與其他區塊鏈不同的是,每個驗證器節點都會驗證每一筆交易,而每個雪崩驗證器只需要驗證所謂的“主網絡”。主網絡依次保護以下三個區塊鏈,每個區塊鏈專用於特定用途,並與主網絡一起構成核心雪崩基礎設施:交易所(X)鏈,Avax和其他資產在其上存在和交易;平臺(P)鏈,協調驗證器並創建子網(定義如下);以及合同(C)鏈,執行智能合同。
儘管需要所有驗證器來驗證主網絡和上述三個區塊鏈,但是主網絡的主動驗證器可以另外選擇驗證雪崩平臺的某些非核心區塊鏈(即,對雪崩網絡不基本或不必要的區塊鏈)。雪崩使用一組動態的驗證器來驗證非核心區塊鏈(每個這樣的驗證器集都是一個“子網”)。此集成功能旨在允許雪崩用户在任何數字資產中進行標記化和交易。據報道,以交易完成時間和相對較低的交易成本衡量,雪崩是最快的網絡之一。雪崩網絡由康奈爾大學教授Emin Gün Sirer創立,於2020年9月啟動。
叉子和空投
當用户和驗證者或礦工之間對數字資產網絡的修改存在分歧時,就會出現數字資產網絡的“硬分叉”,這些修改通常是通過軟件升級進行的,然後通過用户下載或不下載相關軟件升級而接受或拒絕。如果不到絕大多數的用户和驗證者或礦工同意擬議的修改,並且修改在修改之前與軟件不兼容,區塊鏈就會出現分叉,一個叉子運行修改前的軟件,另一個叉子運行修改後的軟件。這種分叉的效果是存在兩個版本的相關數字資產網絡並行運行,但缺乏互換性。在分叉之後,原始數字資產的持有者通常最終持有相同數量的原始數字資產和新的數字資產。
例如,2017年7月,由於圍繞如何提高比特幣網絡在給定時間間隔內可以處理的交易速度和數量(即交易吞吐量)進行了數年的爭論,比特幣在比特幣和一種新的數字資產--比特幣現金-方面出現了分歧。
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分叉也可能發生在嚴重的安全漏洞之後。例如,2016年6月,在以太網絡上開發和部署的智能合同遭到黑客攻擊,價值約6,000萬美元的ETH被盜,導致以太生態系統的大多數參與者選擇採用硬叉,有效地扭轉了黑客攻擊。然而,少數用户繼續開發舊的區塊鏈,現在被稱為以太經典,區塊鏈上的數字資產被稱為“ETC”。Etherum Classic仍在幾家數字資產交易所交易。
此外,在用户為任何給定的數字資產運行的其他兼容軟件的多個版本中,可能會由無意的、意想不到的軟件缺陷引入分叉。這樣的分歧可能會對數字資產的生存能力產生不利影響。然而,很大數量的用户和驗證者或礦工可能會採用不兼容的網絡版本,同時抵制社區領導的合併這兩個鏈的努力,從而導致永久的分叉。
除了叉子,數字資產可能會發生一種類似的事件,稱為“空投”。在空投中,新數字資產的發起人向另一數字資產的持有者宣佈,他們將有權僅憑藉在空投之前的某個時間點持有原始數字資產,就有權免費索要一定數量的新數字資產。例如,在2020年9月,UNI的開發者宣佈,截至2020年9月1日,任何參與Uniswap協議交易的人都可以聲稱擁有400個UNI。
基金組成價值
數字資產交易所估值
數字資產的價值由各種市場參與者通過交易對數字資產的估值決定。確定數字資產價值的最常見方法是調查一個或多個數字資產交易所,這些交易所公開和透明地交易數字資產(例如,Bitstamp、Coinbase Pro、Kraken、LMAX Digital和Binance.US)。此外,還有進行數字資產交易的場外交易商或做市商。
數字資產交易所公開市場數據
在每個在線數字資產交易所,數字資產以公開披露的每筆執行交易的估值進行交易,估值是以一種或多種法定貨幣,如美元或歐元,或數字資產比特幣衡量的。場外交易商或做市商通常不會披露他們的交易數據。
自2022年7月5日起生效,在採用DLCS方法後,在參考利率提供商對數字資產參考利率進行季度審查後,數字資產參考利率中包括的數字資產交易所為Coinbase Pro、FTX.US、Kraken、LMAX Digital和Binance.US。如下文進一步描述的那樣,經理認為每個數字資產交易所都採取措施,遵守有關AML和KYC法規的適用美國聯邦和州許可要求和實踐。
Coinbase Pro:一家總部位於美國的交易所,在FinCEN註冊為貨幣服務企業(MSB),並根據NYDFS BitLicense獲得虛擬貨幣業務許可,並在美國各州提供貨幣轉發器。
FTX.US:一家總部位於美國的交易所,在FinCEN註冊為MSB,並在美國各州獲得貨幣轉賬許可。FTX.US不持有BitLicense。
Kraken:一家總部位於美國的交易所,在FinCEN註冊為MSB,並在美國各州獲得貨幣轉賬許可證。Kraken不持有BitLicense。
LMAX Digital:一家總部位於英國的交易所,在FCA註冊為經紀商。LMAX Digital不持有位許可證。
Binance.US:一家總部位於美國的交易所,在FinCEN註冊為MSB,並在美國各州獲得貨幣轉發器許可證。Binance.US不持有BitLicense。
下表反映了自2018年2月1日(基金的第一個創建籃子的日期)至2022年7月5日,採用DLCS方法後,截至2022年7月5日,數字資產參考利率中包括的每個數字資產交易所的基金成分交易量和基金成分-美元交易對的市場份額,除非另有説明:
19
自2022年7月5日起納入數字資產參考利率的比特幣交易所(1) |
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音量(BTC) |
|
|
市場份額(2) |
|
||
Coinbase Pro |
|
|
25,214,303 |
|
|
|
25.72 |
% |
海怪 |
|
|
9,280,062 |
|
|
|
9.46 |
% |
LMAX數字 |
|
|
7,282,050 |
|
|
|
7.43 |
% |
美元-比特幣交易對總數 |
|
|
41,776,415 |
|
|
|
42.61 |
% |
數字資產參考利率中包含的以太交易所,截至2022年7月5日(1) |
|
音量(ETH) |
|
|
市場份額(2) |
|
||
Coinbase Pro |
|
|
295,582,502 |
|
|
|
30.71 |
% |
海怪 |
|
|
117,610,610 |
|
|
|
12.22 |
% |
LMAX數字 |
|
|
54,773,575 |
|
|
|
5.69 |
% |
美元-ETH交易對總數 |
|
|
467,966,687 |
|
|
|
48.62 |
% |
截至2022年7月5日納入數字資產參考利率的Cardano交易所(1)(2) |
|
音量(ADA) |
|
|
市場份額(3) |
|
||
Coinbase Pro |
|
|
36,097,302,597 |
|
|
|
70.89 |
% |
Binance.US |
|
|
7,052,144,585 |
|
|
|
13.85 |
% |
海怪 |
|
|
5,648,078,638 |
|
|
|
11.09 |
% |
美元-ADA交易對總數 |
|
|
48,797,525,820 |
|
|
|
95.83 |
% |
20
截至2022年7月5日,Solana交易所包含在數字資產參考利率中(1)(2) |
|
音量(Sol) |
|
|
市場份額(3) |
|
||
Coinbase Pro |
|
|
462,583,837 |
|
|
|
66.80 |
% |
海怪 |
|
|
67,077,864 |
|
|
|
9.69 |
% |
FTX.US |
|
|
65,322,851 |
|
|
|
9.43 |
% |
美元-索爾交易對總數 |
|
|
594,984,552 |
|
|
|
85.92 |
% |
截至2022年7月5日,數字資產參考利率中包含的雪崩交易所(1)(2) |
|
音量(Avax) |
|
|
市場份額(3) |
|
||
Coinbase Pro |
|
|
144,595,056 |
|
|
|
76.95 |
% |
FTX.US |
|
|
13,521,260 |
|
|
|
7.20 |
% |
Binance.US |
|
|
12,088,155 |
|
|
|
6.43 |
% |
美元-Avax交易對總數 |
|
|
170,204,471 |
|
|
|
90.58 |
% |
用於確定數字資產參考利率的數字資產交易所的註冊地、法規和法律合規性各不相同。例如,2017年,參考利率提供商從當時有效的數字資產參考利率中刪除了兩家當時的成分交易所-OKCoin和Bitfinex。在人民中國銀行發表聲明,指示機構不得提供與加密貨幣相關的銀行服務後,OKCoin被取消。此前,OKCoin暫停了比特幣的提現。在Bitfinex宣佈無限期暫停其交易所的美元取款和存款後,這家參考匯率提供商也移除了Bitfinex。有關每個數字資產交易所的信息可以在此類數字資產交易所的網站上找到(如果有),以及其他地方。
儘管每個數字資產參考利率旨在準確地捕捉其跟蹤的數字資產的市場價格,但第三方可能能夠在不包括在該數字資產參考利率的組成數字資產交易所的公開或私人市場上買賣該等數字資產,並且此類交易可能以遠高於或低於數字資產參考利率的價格進行。此外,不同數字資產交易所的數字資產價格可能存在差異,包括由於不同數字資產交易所的費用結構或行政程序的差異。
21
例如,根據參考匯率提供商提供的數據,在截至2022年6月30日的12個月內的任何一天,任何單一數字資產交易所用於計算採用DLCS方法之前使用的比特幣指數價格的紐約時間下午4點比特幣現貨價格之間的最大差異為0.21%,而用於計算採用DLCS方法之前使用的比特幣指數價格的每個數字資產交易所用於計算比特幣指數價格的下午4點紐約時間現貨價格之間的最大差異的平均值為0.19%。在同一時期,在採用DLCS方法之前,用於計算比特幣指數價格的所有數字資產交易所的紐約時間下午4點現貨價格之間的平均差額為0.0002%。此外,在截至2022年6月30日的十二個月內的任何一天,任何單一數字資產交易所用於計算採用DLCS方法之前使用的以太指數價格的下午4:00紐約時間現貨價格之間的最大差異為0.34%,而用於計算採用DLCS方法之前使用的以太指數價格的每個數字資產交易所紐約時間下午4:00現貨價格之間的最大差異為0.28%。在同一時期,在採用DLCS方法之前,用於計算以太指數價格的所有數字資產交易所的紐約時間下午4點現貨價格之間的平均差額為0.0001%。本分析考慮了在整個期間用於計算相關數字資產參考利率的所有數字資產交易所。在該等價格與相關數字資產參考利率有重大差異的範圍內, 投資者可能會對該股追蹤基金成分股市場價格的能力失去信心。
在2022年7月1日至2022年8月25日的任何一天,根據參考匯率提供商提供的數據,根據DLCS方法計算比特幣指示價的任何單一數字資產交易所紐約時間下午4點比特幣現貨價格之間的最大差異為3.99%,根據DLCS方法計算比特幣指示價的每個數字資產交易所紐約時間下午4點比特幣現貨價格之間的最大差異平均值為3.97%。在同一期間,根據DLCS方法用於計算比特幣指示價的所有數字資產交易所的紐約時間下午4點現貨價格之間的平均差額為0.01%。此外,在2022年7月1日至2022年8月25日期間的任何一天,根據DLCS方法用於計算以太指示價的任何單一數字資產交易所紐約時間下午4:00以太現貨價格之間的最大差異為8.04%,根據DLCS方法用於計算以太指示價的每個數字資產交易所下午4:00紐約時間現貨價格之間的最大差異的平均值為7.99%。在同一期間,根據DLCS方法用於計算以太指示價的所有數字資產交易所的紐約時間下午4:00現貨價格之間的平均差額為0.16%。本分析考慮了在整個期間用於計算相關數字資產參考利率的所有數字資產交易所。在該等價格與相關數字資產參考利率有重大差異的範圍內, 投資者可能會對該股追蹤基金成分股市場價格的能力失去信心。
數字資產參考利率
基金根據數字資產參考利率和基金內的權重,減去基金的費用和其他負債,對其用於運營目的的數字資產進行估值。每個數字資產參考利率都是以美元或比特幣計價的適用數字資產價格的綜合參考利率。
從歷史上看,任何時候每個基金組成部分的數字資產參考利率都是該基金組成部分的指數價格,前提是參考利率提供商自行決定其能夠確定該指數價格,如果不能確定,則為參考利率提供商所確定的截至紐約時間最近一個營業日下午4:00的該基金組成部分的舊指示價。
截至2022年6月30日,每個基金組成部分的數字資產參考利率都是指數價格,但DOT和Avax除外,它們使用的是舊的指示價。
自2022年7月1日起,在採用DLC方法後,每個基金組成部分的數字資產參考利率是指數提供商用來構成DLC的參考利率。截至2022年7月1日,指數提供商為每個指數成分使用的數字資產參考利率是基金成分的成交量加權平均價格,以美元為單位。
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緊接在60分鐘之前的時間段,根據從成分交易所收集的數據得出(這樣的價格,即“指示價”)。因此,截至2022年7月1日,每個基金組成部分的數字資產參考利率是一個指示性價格。
指數提供者將來可以使用指數價格作為指數組成部分的參考匯率,如果這樣做,則基金經理將使用相關基金組成部分的指數價格。經理預計,此類指數價格的計算方式將與上述相同,只是它將清理和彙編用於確定指示價的交易數據,而不是舊的指示價。
基金經理相信,參考利率提供商對成分股交易所的選擇過程以及在指數價格的情況下,以下所述的每個指數價格算法的方法提供了比數字資產交易所現貨價格的簡單平均值更準確的數字資產價格變動的圖景,並且成分股交易所的數字資產價格權重限制了受臨時價格錯位影響的數據的納入,這些數據可能由技術問題、有限的流動性或數字資產現貨市場其他地方的欺詐活動引起。通過參考多個交易場所並根據交易活動對它們進行加權,基金經理相信,任何單一交易場所發生的任何潛在欺詐、操縱或異常交易活動的影響都會減少。
成分股交易所選擇
用於得出數字資產參考利率的成分股交易所由參考利率提供商使用遵循國際證券事務監察委員會組織(“IOSCO”)財務基準原則指導的方法選擇。要使交易所成為成分交易所,它必須滿足以下列出的標準:
當數字資產交易所不再滿足納入標準時,它將從成分交易所中刪除。參考利率提供商目前不包括來自場外市場或成分交易所中的衍生品平臺的數據。目前不包括場外數據,因為交易可能包括為更大流動性支付的顯著溢價或折扣,這造成了相對於更活躍的市場的不平衡比較。場外交易也有更大的可能性不是獨立的,因此不能代表真實的市場價格。數字資產衍生品市場目前也不包括在內,因為市場仍然相對清淡。雖然參考利率提供商目前沒有計劃納入場外市場或衍生品平臺的數據,但參考利率提供商在未來考慮是否納入場外或衍生品平臺數據時,將考慮IOSCO關於金融基準的原則、數字資產衍生品交易場所的管理以及前述納入標準。
參考利率提供商和經理已簽訂指數許可協議,管理經理使用作為指數價格的數字資產參考利率。參考利率提供者可調整數碼資產參考利率的計算方法,而無須通知基金或其股東,或未經基金或其股東同意。如參考利率提供者發現或知悉其認為可能對其表現及/或可靠性有重大影響的現有方法中先前未知的變數或問題,可決定更改計算方法,以維持指數價格計算的完整性。參考利率提供商擁有確定數字資產參考利率的唯一決定權,並可不時更改確定數字資產參考利率的方法。股東將被告知任何材料
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基金經理將在基金當前報告中更改計算方法或數字資產參考利率,並將收到基金經理認為基金定期報告中所有其他重大變化的通知。基金將與外部法律顧問協商,逐案確定數字資產參考利率的任何變化的重要性。
參考利率提供商可隨時更改用於計算數字資產參考利率的交易場所,或以其他方式更改計算數字資產參考利率的方式。例如,參考利率提供商已經安排了季度審查,在審查中,它可以添加或刪除滿足或不符合上述標準的成分交易所。參考利率提供者並無任何義務考慮基金經理、基金、股東或任何其他與該等變動有關的人士的利益。雖然參考利率提供者不需要公佈或解釋這些變化或提醒基金經理注意這些變化,但它歷來都會根據其指數審查和指數變化溝通政策發佈與此相關的新聞稿,並向基金通報成分股交易所的任何重大變化,包括成分股交易所的任何增減。基金經理將通過提交8-K表格的最新報告來通知投資者任何此類重大事件。儘管數字資產參考利率方法設計為在沒有任何人工幹預的情況下運行,但很少發生事件會證明人工幹預是合理的。這類幹預將針對與市場無關的事件,例如停止在數字資產交易所存入或提取資金、在數字資產交易所突然關閉業務、破產或用户資金受損。如果有必要進行幹預,參考費率提供商將通過其網站、API和其他已建立的與其客户的溝通渠道發佈公告。
數字資產參考利率的確定
自2022年7月1日起生效,所有數字資產參考利率均為指示價。
參考價格的計算方法是:將每個成分交易所的平均價格乘以該成分交易所截至紐約時間下午4:00之前60分鐘的交易量,再乘以基於參考匯率中包含的其他成分交易所的交易量的成分交易所的權重。每個成分交易所相對於其在所有成分交易所交易量中的份額進行加權。因此,在計算指導價時,交易量較大的成分股交易所的價格投入將比交易量較低的成分股交易所的價格投入更重。價格和成交量投入在收到時進行加權,不會根據在成分交易所或其他地方觀察到的市場異常情況對每個交易所的權重進行進一步調整。
説明性示例
為了説明的目的,下面概述的是一個使用有限數量的交易的例子。
會場 |
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平均價格 |
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卷 |
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概念上的 |
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重量 |
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指示性價格貢獻 |
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交易所1 |
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999.12 |
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800 |
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799,296 |
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53.33 |
% |
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532.60 |
|
交易所2 |
|
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997.23 |
|
|
|
500 |
|
|
|
498,615 |
|
|
|
33.33 |
% |
|
|
332.25 |
|
交易所3 |
|
|
996.65 |
|
|
|
200 |
|
|
|
199,330 |
|
|
|
13.33 |
% |
|
|
132.82 |
|
指導價 |
|
— |
|
|
|
1,500 |
|
|
|
1,497,241 |
|
|
— |
|
|
|
997.67 |
|
指數提供者將來也可以使用指數價格作為指數組成部分的參考匯率,如果這樣做,則基金經理將使用相關基金組成部分的指數價格。當數字資產參考利率是指數價格時,參考利率提供商對用於確定指示價的交易數據應用算法。每個數字資產參考利率的算法預計將反映一個四管齊下的方法,以計算成分股交易所的指數價格:
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參考利率提供商每季度正式重新評估加權算法,但保留自由裁量權,根據其定期審查或在極端情況下改變指數價格的計算方式。計算每個指數價格的確切方法通常在指數提供商的網站上公開提供。每個指數價格旨在通過實時貼現個別數字資產交易所的異常價格變動,限制經歷異常活動或流動性有限的任何個別數字資產交易所的交易風險或價格扭曲。
説明性示例
出於説明的目的,下面概述的是如何利用影響上述方法中的加權和調整的屬性來生成數字資產的指數價格的示例。數字資產指數價格的組成交易所有Coinbase Pro、Kraken、LMAX Digital和Bitstamp。如上所述,指數價格算法一開始只包括成分股交易所收取交易費的已執行交易的數據,從而解釋了操縱行為。那麼,下列因素可能會影響成分股交易所在指數價格中的權重,如下所示:
沒有指導價和指標價時數字資產參考利率的確定
如果基金成分的數字資產參考利率變得不可用,或者如果基金經理真誠地確定該數字資產參考利率沒有反映該基金成分的準確價格,則經理將盡最大努力聯繫參考利率提供商,以直接從參考利率提供商獲得數字資產參考利率。
如果在該等接觸後,該等數字資產參考利率仍然不可用,或基金經理繼續真誠地相信該等數字資產參考利率並未反映相關數字資產的準確價格,則經理將使用以下一套層疊的規則來計算該基金組成部分的數字資產參考利率。為免生疑問,如果一條或多條特定規則失敗,經理將按下列順序和順序使用以下規則:
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在出現分叉的情況下,參考利率提供商可以基於管理人認為不是基金持有的適當資產的數字資產來計算數字資產參考利率。在這種情況下,管理人有充分的自由裁量權使用不同的參考利率提供商或使用其最佳判斷計算數字資產參考利率本身。
基金經理可自行決定選擇不同的參考匯率提供者,選擇參考匯率提供者提供的不同指導價或指標價,或使用上述一套層疊規則計算指導價或指數價。
針對數字資產網絡的攻擊形式
所有聯網的系統都容易受到各種攻擊。與任何計算機網絡一樣,數字資產網絡也存在某些缺陷。例如,基金組成部分的每個數字資產網絡都容易受到“51%攻擊”,如果礦池獲得適用數字資產的散列率的50%以上的控制權,惡意行為者將能夠完全控制網絡並有能力操縱這種數字資產的區塊鏈。今後對基金持有的數字資產的任何攻擊都可能對有關數字資產網絡的看法、基金組成部分的價值和股票價值產生負面影響。
此外,許多數字資產網絡遭受了多次拒絕服務攻擊,導致區塊創建和數字資產轉移暫時延誤。對基金組成部分的數字資產網絡的任何類似攻擊,如果影響轉移該基金組成部分的能力,都可能對該基金組成部分的價格和股票價值產生重大不利影響。
市場參與者
挖掘器和驗證器
礦工的範圍從數字資產愛好者到設計和建造專用機器和數據中心的專業礦工,包括礦池,礦池是一組礦工,他們團結一致,結合自己的處理能力來解決塊(在工作證明的情況下)或賭幣(在賭注證明的情況下)。當池挖掘新塊時,池運營商接收數字資產,並在收取象徵性費用後,根據池參與者各自對挖掘該塊的處理能力,在池參與者之間分配由此產生的獎勵。礦池為參與者提供了獲得更少、但更穩定、更頻繁的數字資產支付的途徑。
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工作證明
在工作證明生態系統下,礦工通過使用軟件程序,進行一系列規定的複雜數學計算,以便向區塊鏈添加區塊,從而確認該區塊的數據中包含的交易。將塊相加或“求解”的數學解稱為散列。礦商通過將之前未確認的交易添加到區塊鏈中的新區塊來驗證未確認的交易。礦工被激勵參與工作驗證生態系統,因為添加區塊將創建適用數字資產的新代幣,這些代幣將獎勵成功解決區塊的礦工。
近年來,支持數字資產網絡運營的礦工數量顯著增加,挖掘能力也隨之增加,這從根本上增加了在任何給定的數字資產網絡上找到有效散列的難度。在某些方面,散列類似於數學彩票,設備處理能力更強(即每秒進行更多散列計算的能力)的礦工更有可能成為成功的礦工。目前,單獨行動的個人能夠解決障礙並因此獲得數字資產令牌的可能性非常低。因此,儘管有個體礦工,但絕大多數採礦是由專業的採礦作業和採礦“池”進行的,這些“池”是由多個礦工組成的羣體,他們團結一致地行動,並結合他們的處理能力來解決區塊。當池解決新塊時,池運營商獲得數字資產獎勵,並在收取象徵性費用後,根據池參與者各自為解決該塊所貢獻的處理能力,在池參與者之間分配產生的金額。
標的證明
與工作證明不同的是,在工作證明中,礦工花費計算資源來競爭驗證交易,並按照所花費的計算資源的數量獲得獎勵,而在風險證明中,礦工(有時被稱為驗證者)冒着風險或“賭注”硬幣競爭被隨機選擇來驗證交易,並根據所下賭注的硬幣數量獲得獎勵。任何惡意活動,如驗證多個塊、不同意最終共識或以其他方式違反協議規則,都會導致部分賭注硬幣被沒收或“大砍”。股權證明被視為比工作證明更節能、更具可擴展性,有時也被稱為“虛擬挖掘”。
歷史證明
歷史證明是一種替代戰時和戰後狀態的協商一致機制。POH是一種共識機制,通過創建歷史記錄來證明事件在特定時刻發生,從而自動對鏈上交易進行排序。PoH旨在提供比傳統的PoW和POS網絡更快的事務處理速度和容量優勢,傳統的POW和POS網絡依賴於塊的順序生產,並且可能導致驗證器確認引起的延遲。
投資和投機部門
這一部門包括私人和專業投資者和投機者的投資和交易活動。從歷史上看,據公開報道,較大的金融服務機構在數字資產投資和交易方面的參與有限,儘管參與格局正在開始改變。目前,與投機者相對廣泛的使用相比,數字資產在零售和商業市場中的使用相對有限,對數字資產的需求有很大一部分是由尋求從短期或長期持有數字資產中獲利的投機者和投資者產生的。
零售業
零售部門包括通過數字資產網絡直接發送數字資產進行直接點對點數字資產交易的用户。零售部門還包括消費者通過直接交易或第三方服務提供商從商業或服務企業支付商品或服務的交易,儘管使用數字資產作為支付手段仍在發展中。
服務業
這一部門包括提供各種服務的公司,包括數字資產的購買、銷售、支付處理和存儲。按交易量計算,Bitstamp、Coinbase Pro、Kraken和LMAX Digital是一些最大的數字資產交易所。Coinbase託管信託公司是該基金的託管人,是一家數字資產託管人,為用户提供存儲數字資產的託管賬户。隨着數字資產網絡的接受度不斷提高,預計服務提供商將擴大目前可用的服務範圍,更多的參與者將進入數字資產網絡的服務部門。
競爭
自比特幣問世以來,已經開發了2萬多種其他數字資產。比特幣目前是最發達的數字資產,因為它存在的時間長,對支持它的基礎設施的投資,以及
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在交易中使用比特幣的個人和實體。儘管包括基金組成部分在內的數字資產在其有限的歷史中取得了一些成功,但不包括比特幣在內的未償還基金組成部分的總價值遠遠小於比特幣,可能會被其他數字資產更快的發展所掩蓋。
不是受監管的商品池
基金不會在任何期貨交易所交易、買賣或持有數字資產衍生品,包括數字資產期貨合約。基金僅有權立即接受實際數字資產或現金的交付。基金經理認為,根據現行法律、法規和解釋,CFTC不需要根據CEA將基金的活動作為“商品池”進行監管。該基金將不會由CFTC監管的大宗商品池運營商運營,因為它不會在任何期貨交易所交易、買賣或持有數字資產衍生品,包括數字資產期貨合約。基金的投資者將得不到向受監管商品池中的投資者提供的監管保護,紐約商品期貨交易所的COMEX部門或任何期貨交易所也不能執行其有關基金活動的規則。此外,基金的投資者將不會受益於受監管的期貨交易所數字資產期貨合約為投資者提供的保護。
政府監管
隨着數字資產在受歡迎程度和市場規模上的增長,美國國會和許多美國聯邦和州機構(包括FinCEN、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、金融市場監管局、消費者金融保護局、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國税局和州金融機構監管機構)一直在審查數字資產網絡、數字資產用户和數字資產交易所市場的運營。特別關注數字資產可在多大程度上被用來清洗非法活動的收益或為犯罪或恐怖分子企業提供資金,以及為用户持有數字資產的交易所或其他服務提供商的安全和穩健。其中許多州和聯邦機構都發布了關於數字資產給投資者帶來的風險的消費者建議。總裁·拜登於2022年3月9日發佈的行政命令斷言,技術進步和數字資產市場的快速增長“需要對美國政府處理數字資產的方法進行評估和協調”,這表明美國正在持續關注數字資產政策和監管。此外,聯邦和州機構以及其他國家已經發布了關於數字資產交易的處理規則或指導意見,或對從事數字資產活動的企業的要求。
此外,美國證券交易委員會、美國各州證券監管機構和幾個外國政府已經發出警告,首次發行硬幣時出售的數字資產可能被歸類為證券,這些數字資產和首次發行的硬幣都可能受到證券監管。正在進行的和未來的監管行動可能會改變對股票的投資性質或基金繼續運作的能力,可能會產生重大不利影響。此外,美國各州和聯邦以及外國監管機構和立法機構已經對虛擬貨幣企業採取了行動,或制定了限制性制度,以應對黑客攻擊、消費者傷害或虛擬貨幣活動引發的犯罪活動所產生的不利宣傳。
2021年8月,美國證券交易委員會董事長表示,他認為使用數字資產交易平臺的投資者沒有得到足夠的保護,平臺上的活動可能會牽連證券法、大宗商品法和銀行法,提出了一些與保護投資者和消費者、防範非法活動和確保金融穩定有關的問題。董事長表示,美國證券交易委員會有必要擁有更多的監管機構,以防止交易、產品和平臺“落入監管裂縫”,並需要更多的資源來保護“這個不斷增長和動盪的行業”的投資者。這位主席呼籲以數字資產交易、貸款和分散的金融平臺為中心的聯邦立法,尋求“額外的全體權力”來制定數字資產交易和貸款的規則。見“第1A項。風險因素-與基金和股票監管有關的風險因素-美國國會或任何美國聯邦或州機構的監管變化或行動可能會影響股票的價值,或限制一種或多種數字資產的使用、挖掘活動或其網絡或數字資產交易所市場的運營,從而對股票價值產生不利影響,“”第1A項。風險因素--與基金和股份監管有關的風險因素--確定一項數字資產為“擔保”可能對這種數字資產的價值和股份的價值產生不利影響,如果這種數字資產是基金的組成部分“和”項目1A。風險因素--與基金和份額監管相關的風險因素--美國證券交易委員會政策的變化可能對股份價值產生不利影響。
多個外國司法管轄區已經並可能在不久的將來繼續通過影響數字資產網絡、數字資產市場及其用户的法律、法規或指令,特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的數字資產交易所和服務提供商。例如:
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關於外國政府未來在監管數字資產和數字資產交易所方面的行動,仍存在重大不確定性。此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突,並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受一項或多項數字資產產生負面影響,因此可能阻礙美國和全球數字資產經濟的增長或可持續性,或以其他方式對基金持有的數字資產的價值產生負面影響。未來任何監管變化對基金或基金持有的數字資產的影響是無法預測的,但這種變化可能是重大的,對基金和股票的價值不利。
見“第1A項。風險因素-與基金和股票監管有關的風險因素-外國司法管轄區的監管變化或其他事件可能會影響股票的價值,或限制一種或多種數字資產的使用、挖掘活動或其網絡或數字資產交易所市場的運營,從而對股票價值產生不利影響。
開曼羣島
反洗錢和打擊恐怖分子和擴散融資活動
為了遵守旨在防止洗錢和打擊資助恐怖主義和擴散的立法或條例,基金必須通過和維持程序,並可能要求潛在投資者提供證據,以核實其身份、受益所有人/控制人(如適用)的身份以及資金來源。在允許的情況下,在符合某些條件的情況下,基金還可以依靠適當的人來維持這些程序(包括獲取盡職調查信息),或以其他方式將維持這些程序的工作委託給適當的人(“反洗錢相關人員”)。
基金或代表基金的有關反洗錢人士保留要求提供所需資料的權利,以核實潛在投資者(即基金的認購人或權益受讓人)及其實益擁有人/控權人(如適用)的身分,以及認購資金的來源。在情況允許的情況下,基金或代表基金的相關反洗錢人士可信納,在根據適用法律適用相關豁免的情況下,認購時不需要進行全面盡職調查。但是,在支付與基金利息有關的任何收益或進行任何轉移之前,可能需要提供詳細的核查資料。
如果潛在投資者延遲或未能提供驗證所需的任何信息,基金或代表基金的相關反洗錢人員可以拒絕接受申請,或者如果申請已經發生,則可以暫停或贖回利息,在這種情況下,收到的任何資金將在適用法律允許的最大程度上退還到最初從其借記的賬户中,而不計利息。
基金或代表基金的相關AML人士亦保留權利,在基金或代表基金的相關AML人士懷疑或被告知向該權益持有人支付贖回或分派收益可能不符合適用的法律或法規時,或如基金或代表基金的相關AML人士認為有必要或適當地拒絕向基金權益持有人支付任何贖回或分派款項,以確保基金或有關的AML人士遵守任何適用的法律或法規。
管理局有權就基金違反經不時修訂和修訂的《開曼羣島反洗錢條例》(2020年修訂本)的任何規定,以及對同意或縱容違規的基金經理或高級人員,對基金處以鉅額行政罰款,或
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他的疏忽被證明是可歸因於他的。只要基金須支付任何此類行政罰款,基金將承擔此類罰款和任何相關訴訟的費用。
如果開曼羣島的任何人知道或懷疑或有合理理由知道或懷疑另一人從事犯罪行為或洗錢,或參與恐怖主義或恐怖分子融資和財產,並在受監管部門的業務過程中,或在其他貿易、專業、業務或就業過程中注意到關於該知情或懷疑的信息,則該人將被要求根據開曼羣島犯罪收益法(2020年修訂版)向(1)開曼羣島財務報告管理局(“FRA”)報告這種情況,如果披露的信息與犯罪行為或洗錢有關,或(Ii)警員或更高職級的警官,或根據開曼羣島《恐怖主義法》(2018年修訂本)披露的法蘭克福機場管理局,如果披露涉及參與恐怖主義或恐怖分子融資和財產。這種報告不應被視為違反保密或任何成文法則或其他規定對披露信息施加的任何限制。
投資者可聯絡基金經理,取得基金現任反洗錢合規主任、清洗黑錢報告主任及副清洗黑錢報告主任的詳細資料(包括聯絡資料)。
制裁
基金受法律限制,不得與受適用制裁制度約束的實體、個人、組織和(或)投資打交道。
因此,基金將要求認購人在持續的基礎上聲明並保證,就其所知或所信,其實益擁有人、控制人或獲授權人(“相關人士”)不是,而其實益擁有人、控制人或獲授權人(“相關人士”)則不是;(I)在美國財政部外國資產管制辦公室(OFAC)維持的任何受制裁實體或個人名單上,或依據歐洲聯盟(EU)和/或聯合王國(“UK”)規例(後者藉法定文書延伸至開曼羣島)而被點名的;。(Ii)在運作上以聯合國、OFAC、歐盟和/或聯合王國施加的制裁適用的國家或地區為基地或居所;或。(Iii)受聯合國、OFAC、歐盟和/或聯合王國施加的制裁,歐盟或聯合王國(包括後者通過法定文書延伸至開曼羣島)(統稱為“制裁對象”)。
如認購人或有關人士是或成為制裁對象,基金可被要求立即停止與認購人的任何進一步交易及/或停止認購人在基金中的權益,直至認購人或有關有關人士(視何者適用而定)不再是制裁對象,或根據適用法律獲得繼續進行此類交易的許可證(“受制裁人士事件”)。基金及基金經理對認購人因事件而招致的任何責任、成本、開支、損害及/或損失(包括但不限於任何直接、間接或相應的損失、利潤損失、收入損失、聲譽損失及所有利息、罰款及法律費用及所有其他專業費用及開支)概不負責。
此外,如果代表基金進行的任何投資後來受到適用的制裁,基金可立即停止與該投資的任何進一步交易,而無需通知認購人,直到適用的制裁解除或根據適用法律獲得繼續此類交易的許可證。
《私人基金法案條例》
該基金根據開曼羣島的《私人資金法》(修訂本)(“私人資金法”)登記和管理為私人基金。開曼羣島金融管理局(“管理局”)擁有監管和執法權力,以確保基金遵守《私人資金法》。根據“私人基金法”的規定,必須每年向管理局提交規定的細節和經審計的賬目。作為受規管的私人基金,管理局可隨時指示基金審計其賬目,並在管理局指明的時間內將該等賬目呈交管理局,或指示管理局以管理局指明的格式及在管理局指明的時間內,就管理局所要求的與該私人基金有關的某些事宜,向管理局提交一份一次性或定期報告。此外,管理局可要求管理人向管理局提供管理局合理要求的有關基金的文件、報表或其他資料,以使管理局能夠履行《私人基金法》規定的職責。
然而,作為一個受監管的私人基金,該基金的投資活動或其投資資產的構成將不受管理局或開曼羣島任何其他政府機構的監督,儘管管理局在某些情況下有權調查該基金的活動。
監督如信納任何受規管私人基金在到期時不能或相當可能不能履行其義務,或正以欺詐或其他方式經營業務,有損公眾利益或其投資者或債權人的利益,或正以有損其投資者或債權人利益的方式經營或企圖經營業務,或正以損害其投資者或債權人的方式自願清盤,則可採取某些行動。管理局的權力,除其他外,包括有權要求
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任命一人就基金事務的適當處理提供諮詢,或任命一人控制基金的事務。管理局還有其他補救辦法,包括向法院申請批准其他行動的能力。
基金在開曼羣島的註冊費用及任何費用,包括向管理局或開曼羣島任何其他政府當局支付的法律費用及任何註冊或其他費用,均由基金經理承擔。
管理局或開曼羣島的任何其他政府當局都沒有對本文件的條款或基金投資的是非曲直發表意見或予以批准。開曼羣島沒有可供投資者使用的投資補償計劃。
實益所有權制度
該基金根據《私人基金法》註冊為私人基金,因此不屬於開曼羣島《有限責任公司法》(經修訂)第12部(“有限責任公司法”)(“實益所有權制度”)規定的主要義務的範圍。因此,基金不需要保存受益所有權登記冊。然而,基金可能需要不時應要求向其他開曼羣島實體提供某些細節,這些實體屬於實益所有權制度的範圍內,因此需要根據實益所有權制度維持實益所有權登記冊。預計該等詳情將一般限於(I)任何持有(或透過聯合安排控制)基金大部分投票權的人士;(Ii)任何身為基金成員並有權委任及罷免基金過半數經理的人士;及(Iii)任何對基金有權行使或實際行使主要直接影響力或控制權的人士。
基金簡介
該基金成立於2018年1月25日,是根據有限責任公司法案成立的開曼羣島有限責任公司。開曼羣島有限責任公司的成立方式是向有限責任公司註冊處提交一份由組成該有限責任公司的任何人或其代表簽署的註冊説明書,並支付註冊費。
從註冊之日起,諸如基金這樣的有限責任公司被視為一個法人團體(其法人資格不時與其成員的法人團體分開),其名稱載於註冊證書內,能夠行使完全行為能力自然人的所有職能,而不考慮公司利益的任何問題,並具有永久延續、以其名義起訴和被起訴的能力、以其名義抗辯法律程序的能力,並有權收購、持有及處置財產,並招致責任及義務,但股東須負上該等責任,以便在有限責任公司按照有限責任公司法的規定清盤時,向該公司的資產作出貢獻。
基金根據有限責任公司協議運作。該等股份代表基金的零碎不分割實益權益單位及擁有權,其相對權利及條款載於有限責任公司協議。一般而言,基金持有美元的基金組成部分、分支資產及現金,並預期不時發行貨幣籃子以換取基金組成部分及現金的貢獻,並須待基金取得美國證券交易委員會的監管批准以實施持續的贖回計劃,並在開曼羣島金融管理局登記(視乎需要而定)及徵得基金經理的同意後,才可就貨幣籃子的贖回分配基金組成部分及現金。
該基金並非根據《投資公司法》註冊的投資公司,管理人認為該基金不需要根據《投資公司法》進行註冊。基金不會持有或買賣商品期貨合約或其他由商品期貨交易委員會管理的商品期貨合約或其他受商品期貨交易委員會監管的衍生工具合約。基金經理認為,就《中國商品交易協定》而言,基金不是商品集合,基金經理不受商品集合經營者或商品交易顧問的監管,與基金的運作有關。
該基金不時創建股票,但僅限於一籃子股票。一籃子股票相當於一塊100股。由於籃子的創建,流通股的數量預計會不時增加。創建一籃子將需要向基金交付一籃子數額,即基金當時持有的所有基金組成部分的一籃子數額、分叉資產部分(如果有)和現金部分的總和。有關籃子金額計算的更多信息,請參見“-創建股份”。
雖然有限責任公司協議規定贖回股份,但目前不允許贖回股份,基金目前也沒有實施贖回計劃。在收到美國證券交易委員會的監管批准並獲得基金經理全權酌情批准後,該基金未來可實施贖回計劃。由於基金不相信美國證券交易委員會會在此時受理豁免規則的申請,以便運作正在進行的贖回計劃,因此基金目前無意尋求美國證券交易委員會監管部門的批准來運作正在進行的贖回計劃。即使將來尋求這種救濟,也不能保證何時給予這種救濟,或者是否會給予這種救濟。如果這樣的救濟是
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若基金經理批准基金的贖回計劃,則該等股份將可根據有限責任公司協議及參與者協議的規定贖回。雖然基金經理不能肯定地預測贖回計劃的實施將對股票價值產生什麼影響(如果有的話),但贖回計劃將允許授權參與者利用當股票市值偏離基金組成部分的價值時創造的套利機會,減去基金的費用和其他負債,這可能會降低股票在OTCQX交易時相對於該價值的溢價,或導致股票不時以低於該價值的價格交易。
最初,每股相當於大約0.0005 BTC、0.0030 ETH、1.1941 XRP、0.0005 BCH和0.0017 LTC。截至2022年6月30日,每股約佔一個BTC的0.0004、一個ETH的0.0025、一個ADA的0.6880、一個SOL的0.0070、一個DOT的0.0207、一個AVAX的0.0056、一個LTC的0.0015、一個UNI的0.0147、一個鏈路的0.0100和一個BCH的0.0004。自2022年7月1日起,基金經理採用了DLCS方法,並根據DLCS方法出售了現有的基金組成部分,並根據各自的權重出售了現有的基金組成部分,並使用現金收益購買新的基金組成部分,從而調整了基金的投資組合。截至2022年7月7日收盤,每股相當於一個BTC的0.0004、一個ETH的0.0026、一個ADA的0.7161、一個索爾的0.0073和一個AVAX的0.0060。由於轉讓或出售基金的基金組成部分以支付基金管理人的費用和任何額外的基金支出,創建或贖回一籃子基金所需的基金組成部分的數量預計將隨着時間的推移而逐漸減少。這些股票是限制性股票,授權參與者只能在根據證券法豁免登記的交易中將他們從基金購買的股票出售給其他投資者。關於與無法獲得贖回計劃有關的風險的討論,見“項目1A”。風險因素--與基金和股票有關的風險因素--因為規則144規定的持有期、缺乏持續贖回計劃以及基金有能力不時停止創作。並無套利機制使股份的價值與數碼資產參考利率緊密掛鈎,而股份的交易價格歷來較數碼資產參考利率大幅溢價或大幅折讓。, 每股數碼資產持有量“基金經理將於每個營業日紐約時間下午4:00或其後在切實可行範圍內儘快釐定基金的數碼資產持有量。基金經理還將確定每股數字資產持有量,即基金的數字資產持有量除以流通股數量。基金經理於每個營業日釐定基金的數碼資產持有量及每股數碼資產持有量後,會在切實可行的範圍內儘快在基金的網站https://grayscale.com/products/grayscale-digital-large-cap-fund/,上公佈基金的數碼資產持有量及每股數碼資產持有量。請參閲“數字資產的估值和數字資產持有量的確定”。
定價信息可以從各種金融信息服務提供商或數字資產信息網站(如Tradelock.com或CoinCap.io)24小時獲得。幾種數字資產的現貨價格和買賣價差通常也可以直接從數字資產交易所獲得,例如Bitstamp、Coinbase Pro、Kraken、LMAX Digital和Binance.US。
基金沒有固定的終止日期。
基金的服務提供者
《經理》
該基金的管理人是GrayScale Investments,LLC,這是一家特拉華州的有限責任公司,成立於2013年5月29日,是DCG的全資子公司。經理的主要營業地點是康涅狄格州斯坦福德06902號港灣大道290號4樓,電話號碼是(212)668-1427。根據特拉華州有限責任公司法及基金經理的管理文件,作為基金經理的唯一成員,DCG不會僅因是基金經理的唯一成員而對基金經理的債務、義務及法律責任負責。
基金經理既不是在美國證券交易委員會註冊的投資顧問,也不是在商品期貨交易委員會註冊的商品池經營者,也不會以基金的這種身份行事,基金經理向基金提供的服務將不受投資顧問法案或中國商品期貨交易委員會的監管。
基金經理安排了基金的設立和股票在OTCQX的報價。作為從基金收取基金管理人費用的部分代價,基金管理人有義務支付基金經理支付的費用。管理人還支付了基金的組織費用和最初出售股份的費用。
根據有限責任公司協議的規定,管理人一般負責基金的日常管理。這包括(I)代表基金向投資者編制和提供定期報告和財務報表;(Ii)處理訂單以創建籃子,並與託管人和轉讓代理協調此類訂單的處理;(Iii)計算和公佈每個營業日截至紐約時間下午4點的基金數字資產持有量和每股數字資產持有量,或在切實可行的情況下儘快計算和公佈;(Iv)選擇和監測基金的服務提供者,並不時聘請其他、繼任或替代服務提供者,(V)指示託管人按需要轉讓基金的數碼資產、現金及/或衍生資產,以支付基金管理人的費用及任何額外的基金開支;(Vi)在基金解散時,將基金餘下的數碼資產(包括基金組成部分及/或衍生資產)或出售數碼資產的現金收益,以及基金當時持有的任何現金,分配予股份記錄擁有人;及(Vii)建立主要市場
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用於公認會計準則目的的基金的每個基金組成部分。此外,如果基金持有的任何基金組成部分的網絡中存在分支,管理人將善意地決定,在這種網絡的一組不兼容的分支中,哪個對等網絡被普遍接受為該基金組成部分的網絡,因此應被視為該基金組成部分的適當網絡。
基金管理人並不儲存、持有、保管或控制基金的數碼資產,而是與託管人訂立託管人協議,以促進基金數碼資產的保安。
基金經理有權自行決定以不同的大盤股指數取代DLC,並有權自行決定以不同的大盤股指數供應商取代指數供應商,並可不時更換DLC或指數供應商。此外,管理人可全權酌情選擇不同的參考利率提供者,選擇參考比率提供者提供的不同參考比率,但須遵守管理人在指數許可協議下的義務,或使用“-數字資產參考比率-當指導價和指數價格不可用時確定數字資產參考比率”所載的一套級聯規則計算數字資產參考比率。
分銷和營銷協議
基金經理已與Genesis Global Trading,Inc.(“Genesis”)訂立分銷及營銷協議,以協助基金經理為基金制訂持續的市場推廣計劃;準備有關股份的營銷材料,包括基金網站https://grayscale.com/products/grayscale-digital-large-cap-fund/,上的內容;為基金執行市場推廣計劃;以及向基金提供有關數碼資產市場的戰略和戰術研究。
索引許可協議
參考利率提供者與基金經理已訂立指數許可協議(“指數許可協議”),規管基金經理使用各種指數計算作為指數價格的數碼資產參考利率。參考利率提供者可調整數碼資產參考利率的計算方法,而無須通知基金或其股東,或未經基金或其股東同意。根據指數許可協議,管理人向數字資產參考率相關知識產權管理人支付月費和基於基金的數字資產持有量的費用給參考利率提供者。索引許可協議將每年自動續訂一次。如果重大違約事件在首次書面通知違約後30天內仍未治癒,則任何一方均可在書面通知後終止Index許可協議。此外,在某些情況下,任何一方在接到通知後可立即終止指數許可協議,包括與另一方(I)無力償債、破產或類似事件或(Ii)違反對任何一方在指數許可協議下的履行能力產生重大不利影響的資金傳輸、税收或交易規定有關的情況。
《轉移代理》
根據轉讓代理和服務協議的條款和規定,特拉華州的大陸股票轉讓信託公司是該基金的轉讓代理。轉移代理公司的主要辦公室位於道富銀行1號,30層,New York,NY 10004。轉讓代理和服務協議的副本可在經理在此指定的主要辦事處查閲。
轉讓代理主要以賬簿記賬的形式持有股份。經理指示轉讓代理將創建籃子的數量記入投資者的貸方,授權參與者代表該投資者提交創建訂單。轉移代理將發出創建籃子。轉讓代理還將協助準備股東帳目和税務報表。
管理人將賠償轉讓代理並使其不受損害,轉讓代理將不會因善意拒絕其認為不適當或未經授權的轉讓而承擔任何責任。
支付給轉會代理的費用是經理支付的費用。
授權參與者
授權參與者必須與基金經理和基金簽訂“參與者協議”,以管理其訂單的下達,以創建(如果基金開始贖回計劃,贖回)籃子。《參與者協議》規定了創建和贖回籃子以及交付創建和贖回所需的數字資產的程序。參與者協議書的複印件可在基金經理在此指定的主要辦事處查閲。
每名獲授權參與者必須(I)為註冊經紀交易商,(Ii)與基金經理訂立參與者協議,及(Iii)擁有託管人所知屬於獲授權參與者的數碼資產錢包地址。可從經理處獲得當前授權參與者的名單。截至本年度報告之日,Genesis是唯一的代理授權參與者。管理人打算今後聘用更多與基金無關的授權參與人。
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任何獲授權的參與者均無義務或責任向基金經理或基金出售或轉售任何股份。
《保管人》
Coinbase託管信託公司是紐約銀行法第100節規定的受託人,也是1940年修訂的《投資顧問法》第206(4)-2(D)(6)條規定的合格託管人。根據有限責任公司協議和託管人協議的條款和規定,託管人被授權擔任基金的託管人。保管人的主要辦公室位於公園大道南200號,Suit1208,New York,NY 10003。託管人協議的副本可在基金經理在此指定的主要辦事處查閲。
根據託管人協議,託管人控制和保護基金的“數字資產賬户”,這是一個單獨的託管賬户,用於存儲私鑰,允許代表基金轉讓基金組成部分的所有權或控制權。託管人的服務(I)允許基金成分從公共區塊鏈地址存入基金的數字資產賬户,以及(Ii)允許基金或管理人將基金成分從基金的數字資產賬户提取到基金或基金管理人控制的公共區塊鏈地址(“託管服務”)。數字資產賬户使用離線存儲或“冷”存儲機制來保護基金的私鑰。術語冷存儲是指一種保護方法,通過該方法,對應於數字資產的私鑰從互聯網斷開連接和/或完全刪除。
託管人將從基金的數字資產賬户中提取支付基金費用所需的基金組成部分數量。
支付給託管人的費用是經理支付的費用。
根據託管人協議,託管人和基金雙方同意賠償另一方,使其免受因託管人或基金(視屬何情況而定)違反託管人協議、託管人或基金(視屬何情況而定)違反託管人協議、託管人協議中的任何陳述或擔保不準確、基金違反或託管人明知違反任何法律而引起的任何第三方索賠或第三方要求(包括合理和有文件記錄的律師費和任何罰款、費用或罰款),並使另一方不受損害。規則或條例,或任何第三方的權利,除非此類索賠直接源於另一方的嚴重疏忽、欺詐或故意不當行為。此外,基金已同意就基金放棄的任何分叉資產及與之有關或由此產生的任何税務責任向保管人作出賠償。
託管人及其聯營公司可不時為他們自己的賬户或作為其客户的代理或為他們自己的賬户購買或出售基金組成部分。儘管如此,數碼資產户口內的基金組成部分並不視為託管人的一般資產,亦不能與託管人持有的任何其他數碼資產混為一談。託管人是基金的受託管理人和託管人,數字資產賬户中的基金組成部分被視為受託資產,在任何時候都是基金的財產。
基金經理或基金可要求保管人遞交一份由正式授權人員簽署的證明書,以證明保管人在保管人協議中所作的所有陳述及保證,在該證明書的日期當日及截至該日期均屬真實及正確,並在上一年度均屬真實及正確。此外,託管人同意允許基金和管理人採取任何必要步驟,以核實是否建立了令人滿意的內部控制制度和程序,並訪問和檢查託管人持有硬幣的系統。
如果託管人以託管人的身份辭職,管理人可以任命一名額外的或替代的託管人,並代表基金與該託管人訂立託管協議。此外,基金經理和基金可隨時使用Coinbase託管信託公司以外的實體提供的基金組成部分託管服務或類似服務,而無需事先通知Coinbase託管信託公司。
總代理商和營銷員
特拉華州的Genesis Global Trading,Inc.是這些股票的分銷商和營銷商。Genesis是美國證券交易委員會的註冊經紀自營商,也是FINRA的成員。
作為分銷商和營銷商,Genesis協助基金經理為基金制定持續的營銷計劃;準備有關股票的營銷材料,包括基金網站上的內容;執行基金的營銷計劃;以及就數字資產市場向基金提供戰略和戰術研究。Genesis和經理是彼此的附屬公司。
經理已經與Genesis簽訂了分銷和營銷協議。
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經理未來可能會聘用更多或繼任的分銷商和營銷員。
託管基金的數字資產
數字資產和數字資產交易在區塊鏈上記錄和驗證,區塊鏈是數字資產網絡的公共交易分類賬。每個數字資產區塊鏈都充當此類數字資產所有單位的所有權記錄,即使在某些保護隱私的數字資產的情況下,交易本身也是不可公開查看的。記錄在區塊鏈上的所有數字資產都與公共區塊鏈地址相關聯,也稱為數字錢包。可以使用對應的私鑰來訪問和傳輸在特定公共區塊鏈地址處持有的數字資產。
密鑰生成
公共地址及其對應的私鑰由保管人在法拉第籠子內的安全位置的祕密密鑰生成儀式中生成,法拉第籠子是用於阻止電磁場從而減輕攻擊的圍欄。保管人使用量子隨機數生成器來生成公鑰和私鑰對。
一旦生成,私鑰就會被加密,分成“碎片”,然後進一步加密。密鑰生成儀式後,所有用於生成私鑰的材料,包括計算機,都將被銷燬。所有的密鑰生成儀式都是離線進行的。除託管人外,任何一方都不能訪問該基金的私鑰碎片。
密鑰存儲
私鑰碎片在地理上分佈在世界各地的安全保險庫中,包括美國。安全金庫的位置可能會定期改變,出於安全目的,保管人將對其保密。
數字資產賬户使用離線存儲或“冷存儲”機制來保護基金的私鑰。術語冷存儲是指一種保護方法,通過該方法,對應於數字資產的私鑰從互聯網斷開連接和/或完全刪除。私鑰的冷存儲可以包括將這樣的密鑰保存在非聯網(或氣隙)的計算機或電子設備上,或者將私鑰存儲在存儲設備(例如,USB拇指驅動器)或打印介質(例如,紙莎草紙、紙或金屬物體)上。數字錢包可以接收數字資產的存款,但在沒有使用數字資產的相應私鑰的情況下不可以發送數字資產。為了從其中將私鑰保存在冷存儲器中的數字錢包發送數字資產,要麼必須從冷存儲器中檢索私鑰並將其輸入到在線的、或熱的數字資產軟件程序中以對交易進行簽名,要麼必須將未簽名的交易傳送到COLD服務器,在冷服務器中持有私鑰以供私鑰簽名,然後將其傳送回在線數字資產軟件程序。在這一點上,數字錢包的用户可以轉移其數字資產。
保安程序
託管人是根據《託管人協議》的條款和規定保管基金私鑰的託管人。從數字資產賬户轉賬需要特定的安全程序,包括但不限於多個加密的私鑰碎片、用户名、密碼和兩步驗證。託管人持有的多個私鑰碎片必須組合在一起,以重新構成私鑰以簽署任何交易,以便轉移基金的資產。私鑰碎片在地理上分佈在世界各地的安全保險庫中,包括美國。
因此,如果任何一個安全金庫遭到破壞,這一事件將不會對基金獲取其資產的能力產生任何影響,但可能會延遲運作,而使用一個或多個其他安全金庫。這些安保程序的目的是消除在保護基金資產方面的單點失誤。
一旦在相關區塊鏈上處理,基金組成部分向數字資產賬户的轉移將可供基金使用。
在獲得執行贖回計劃的監管批准和管理人的授權後,授權參與者進入基金並從基金中提取基金組成部分以贖回籃子的過程將遵循由授權參與者將基金組成部分轉移到基金以創建籃子的相同一般程序,只是相反。請參閲“創建共享的説明”。
股份描述
根據有限責任公司協議,該基金有權創建和發行無限數量的股票。股票將只以籃子(一籃子相當於一塊100股)的形式發行,與創作有關。該等股份代表基金的利潤、虧損、分派、資本、資產及擁有權的同等、零碎及不可分割權益,以及有限責任公司協議所載的相關權利及條款。這些股票在OTCQX上市,股票代碼為“GDLC”。
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關於有限權利的説明
這些股份不代表傳統的投資,不應被視為類似於經營有管理層和董事會的商業企業的公司的“股份”。股東將不會擁有通常與公司股份所有權相關的法定權利。每股股份均可轉讓、已繳足股款及無須評估,並使持有人有權就股東根據有限責任公司協議可表決的有限事項投票。例如,股東沒有權利罷免經理。除以下討論外,該等股份並不賦予其持有人任何兑換或優先購買權,或任何贖回權或分派權。
投票和批准
根據有限責任公司協議,股東的投票權有限。例如,在管理人退出的情況下,大多數股東可以選舉和任命一名繼任管理人來執行基金的事務。此外,未經最少過半數(超過50%)股份(不包括經理或其聯營公司持有的任何股份)的投票,不得對有限責任公司協議作出對股東利益造成重大不利影響的修訂。然而,經理可全權酌情對有限責任公司協議作出任何其他修訂,而無須股東同意,惟經理須就任何該等修訂提供20天通知。
分配
根據有限責任公司協議的條款,基金可以現金或實物的形式對股份進行分配,包括以基金需要或允許的形式,以方便其股東獲得任何派生資產。
此外,如果基金被清盤、清算和解散,基金經理將在清償基金的所有未償債務和為基金經理決定的適用税項、其他政府收費和或有或未來負債建立準備金後,將基金資產清算所得現金收益的任何數額分配給股東。見“有限責任公司協議説明--終止基金”。在轉讓代理為分派確定的記錄日期登記的股東將有權獲得他們在任何分派中按比例分配的份額。
分叉資產;代理人的指定
根據有限責任公司協議的條款,基金可就其對分支資產的所有權採取任何必要或適宜的法律行動。該等行動可包括(I)於數碼資產市場出售衍生資產並將現金收益分配予股東;(Ii)將衍生資產分發給股東或代表股東行事的代理人(如以實物形式分銷將不可行);(Iii)不可撤銷地放棄衍生資產及(Iv)持有衍生資產直至隨後的基金再平衡期,屆時基金經理可採取任何上述行動。
於2019年7月29日,基金經理向託管人遞交創設前放棄通知,聲明基金將在緊接每次創設時間之前,在沒有直接或間接代價的情況下,不可撤銷地放棄其在該時間本來有權獲得的所有分叉資產,但在以下情況下,創設前放棄將不適用於任何分叉資產:(I)基金在該創設時間之前的任何時間已經或正在採取肯定行動,以獲取或放棄該等分叉資產,或(Ii)該等分叉資產已受到先前的創設前放棄的約束。肯定行動是基金經理向託管人發出的書面通知,表明基金有意(I)收購和/或保留分支資產或(Ii)放棄在相關創建時間之前生效的任何分支資產。
對於管理人對其採取肯定行動以獲得該等派生資產的派生資產,管理人目前預計將(A)在指定的記錄日期代表登記在冊的股東將派生資產實物分發給代理人以供該代理人出售,或(B)從相關的派生、空投或類似事件發生之日或基金經理得知此類事件之日起監控派生資產,直至(但不一定)下一個基金再平衡期。
在備選方案(A)的情況下,股東代理人將嘗試出售分叉資產,如果代理人能夠做到這一點,則將扣除費用和適用的預扣税後的現金收益匯給相關記錄日期的股東。基金經理可安排基金委任GrayScale Investments,LLC(以基金經理以外的身份行事)或其任何附屬公司作為該代理人。任何被指定協助分配分支資產的代理人將代表登記在冊的股東就此類分配獲得分支資產的實物分配,並在收到此類分配後,將決定是否以及何時代表記錄日期的股東出售分配的分支資產。不能保證代理可能變現的任何分支資產的價格,並且代理出售後分支資產的價值可能增加或減少。
經理人預期,任何如此委任的代理人將不會因其作為代理人的角色而獲得任何補償,但將有權從記錄日期的股東那裏從分配的分叉資產中獲得一筆分叉資產,其總公平市場價值等於該代理人因此而產生的行政和其他合理費用的金額
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其作為記錄日期股東的代理人的活動,包括代理人與任何此類分支資產的分配後出售有關的費用。如果管理人決定代表股東將派生資產分配給代理人,以促進實物派生資產的分配,管理人目前預計將促使基金指定GrayScale Investments,LLC以管理人身份以外的身份行事。
在備選方案(B)的情況下,在隨後的基金再平衡期之前,如果出售這種分叉資產在經濟和技術上是可行的,基金管理人目前預計將促使基金出售這種分叉資產,並使用現金收益購買基金當時持有的基金組成部分的額外代幣,按其各自的權重比例。如果在下一個基金再平衡期間出售分支資產在經濟上或技術上是不可行的,基金管理人可促使基金放棄或繼續持有該分支資產,直至基金經理全權酌情決定出售在經濟和技術上可行的時間。此外,基金經理可確定一項衍生資產在交易滿三個月後,極有可能符合納入基金投資組合的資格,因而可符合DLCS方法的流動資金要求。如基金經理作出上述決定,基金經理可酌情安排基金繼續持有該分支資產,直至基金經理決定出售或放棄該分支資產,或將該分支資產納入基金的投資組合中作為基金組成部分。在放棄派生資產的情況下,基金將不會收到派生資產的任何直接或間接對價,因此股份的價值將不會反映派生資產的價值。
創建股份
基金按基金經理決定的時間和期間創建股票,但只能在一個或多個完整的籃子中創建。一籃子等於100股。請參閲“創建共享的説明”。創建一籃子貨幣需要向基金交付緊接創建貨幣籃子之前的一份份額所代表的基金組成部分的數目乘以100。基金可能會不時出於各種原因停止創作,包括在連接叉子、空投和其他類似事件中。
贖回股份
目前不允許贖回股票,基金無法贖回股票。待收到美國證券交易委員會的監管批准、基金經理憑其全權酌情決定權批准,以及在對有限責任公司協議作出必要的修改以進行註冊後,基金根據開曼羣島的法律及法規向開曼羣島金融管理局註冊,基金日後可實施贖回計劃。由於基金不相信美國證券交易委員會會在此時受理豁免規則的申請,以便運作正在進行的贖回計劃,因此基金目前無意尋求美國證券交易委員會監管部門的批准來運作正在進行的贖回計劃。
即使將來尋求這種救濟,也不能保證何時給予這種救濟,或者是否會給予這種救濟。若該等寬免獲得批准,而基金經理批准贖回計劃,則該等股份將只可根據有限責任公司協議及相關參與者協議的規定贖回。見“第1A項。風險因素--與基金和股票有關的風險因素--由於根據第144條規定的持有期、缺乏持續的贖回計劃以及基金有能力不時停止創作,因此沒有套利機制來保持股票價值與數字資產參考利率密切掛鈎,並且股票的交易價格歷史上一直高於數字資產持有量每股大幅溢價或大幅折價。
轉讓限制
在非公開配售中購買的股票是受限證券,不得轉售,除非是根據證券法和州證券法豁免註冊的交易,任何此類交易都必須得到基金經理的批准。在決定是否批准時,管理人將特別考慮證券法和任何其他適用法律下第144條的條件是否得到滿足。任何未經基金經理全權酌情批准而出售股份的企圖,從一開始即屬無效。
根據細則144,從基金購買的所有股票至少有六個月的持有期。任何在OTCQX交易的股票數量的增加都可能導致OTCQX的股票價格下跌。
基金每兩週彙總一次基金非關聯公司在第144條規定的必要持有期內持有的股份,以評估是否可以取消第144條的轉讓限制圖例。任何有資格取消第144條轉讓限制圖例的股票都會提交給外部律師,他們可以指示轉讓代理從股票中刪除轉讓限制圖例,然後允許股票不受限制地轉售,包括在OTCQX美國高級市場上。外部律師要求作出某些陳述,條件是:
37
此外,由於有限責任公司協議禁止在沒有經理事先書面同意的情況下轉讓或出售股份,經理必須提供書面同意,明確説明其不可撤銷地同意轉讓和轉售股份。一旦轉讓限制圖例已從股份中刪除,且經理已就該股份的轉讓提供書面同意,則該特定股份的未來轉讓不需要經理的同意。
登記入賬表格
股份主要由轉讓代理以賬簿記賬的形式持有。經理或其代表將指示轉讓代理將創建籃子的數量計入適用的授權參與者。轉移代理將發出創建籃子。轉賬將按照證券業的標準慣例進行。基金經理可全權酌情安排基金在有限情況下以證書形式發行股票。
共享拆分
基金經理可酌情指示轉讓代理宣佈已發行股份數目的拆分或反向拆分,並對組成一籃子的股份數目作出相應改變。例如,如果基金經理認為股票在二級市場的每股價格上漲或下跌超出了理想的交易價格範圍,它可能會宣佈這種拆分或反向拆分。
創建共享的説明
以下是基金文件的主要條款的説明,因為這些條款涉及通過在私募交易中出售而不受《證券法》登記要求約束的定期設立基金的股份。
基金文件還規定了贖回股份的程序。然而,該基金目前沒有實施贖回計劃,股票目前不可贖回。在收到美國證券交易委員會的監管批准並獲得基金經理全權酌情批准後,該基金未來可實施贖回計劃。由於基金不相信美國證券交易委員會會在此時受理豁免規則的申請,以便運作正在進行的贖回計劃,因此基金目前無意尋求美國證券交易委員會監管部門的批准來運作正在進行的贖回計劃。此外,根據《私人基金法》,該基金作為私人基金進行登記和管理。開曼羣島金融管理局擁有監督和執行權,以確保基金遵守“私人資金法”。基金必須符合開曼羣島金融管理局的要求並向開曼羣島金融管理局註冊,並受開曼羣島共同基金法(修訂本)的監管,才能作為不限成員名額基金進行開放式贖回。
基金將不時發行股票,但僅限於一籃子或多籃子股票(一籃子股票為100股)。IMF不會發行一籃子貨幣中的一小部分。創建籃子的交換條件是,向基金交付或由基金分配正在創建的每個籃子所代表的每個基金組成部分的整體和分數代幣數量,外加表示分叉資產部分(如有)和現金部分(如有)的現金。關於一個籃子需要交付的每個基金組成部分的代幣數量的計算方法是:在扣除基金組成部分的所有應計但未支付的基金組成部分手續費金額和作為額外基金支出的一部分(在每種情況下,使用適用的數字資產參考比率確定)應支付的代幣數量之後,除以基金在紐約時間下午4:00在創建或贖回訂單的交易日期持有的該基金組成部分的代幣總數,再除以當時已發行的股票數量(如此獲得的商數計算為百萬分之一(即,進位到小數點後第八位)),並將該商數乘以100。我們將這樣獲得的每個基金組成部分的代幣數量稱為“基金組成部分籃子金額”。如果基金持有任何可由基金經理自行決定合理估值的分叉資產,則創建的每個籃子也將要求交付一定數量的現金,方法是將所有此類分叉資產的總美元價值除以當時已發行股票的總數(如此獲得的商數計算到百萬分之一(即,進位到小數點後第八位)),並將如此獲得的商數乘以100(該乘積為
38
資產部分“)。如果基金持有美元或其他法定貨幣的現金,則所創建的每一籃子貨幣還將要求交付一定數量的美元或其他法定貨幣(按紐約時間每個營業日下午4點的適用匯率兑換成美元),計算方法是將基金持有的現金數量除以當時已發行的股票總數(如此獲得的商數計算到十億分之一(即,進位到小數點後八位),並將這樣的商數乘以100(“現金部分”)。基金經理一般認為,如果衍生資產在至少一家交易所交易,且符合參考利率提供者的指導原則,則可以為該衍生資產分配合理價值。我們將基金當時持有的所有基金組成部分的基金組成部分籃子金額、分叉資產部分(如果有)和現金部分(如果有)的總和稱為“籃子金額”。
關於籃子金額計算的所有問題將由管理人最終決定,並將是最終問題,並對所有對基金感興趣的人具有約束力。籃子金額乘以創建或贖回的籃子數量就是“籃子總金額”。除非受到基金投資組合重新平衡的其他影響,一般情況下,隨着基金組成部分用於支付基金的費用,份額所代表的基金組成部分的數目通常會逐漸減少。有關基金每股基金成分的資料每日刊載於基金網站https://grayscale.com/products/grayscale-digital-large-cap-fund/.。
授權參與者是唯一可以下訂單創建籃子的人。每個授權參與者必須(I)與經理簽訂參與者協議,(Ii)擁有經理和託管人認為屬於授權參與者的數字資產錢包地址和銀行賬户。
獲授權參與者可為其本身的帳户行事,或為與獲授權參與者訂立認購協議的投資者(每名該等投資者,“投資者”)擔任代理人。與授權參與者簽訂認購協議的投資者通過提交購買訂單並向授權參與者支付認購金額來認購股票。目前,認購金額只能以現金支付。在投資者電匯現金後,授權參與者在數字資產市場購買數字資產,或者,如果授權參與者已經持有適用的數字資產,則授權參與者可以向基金貢獻該等數字資產。取決於投資者是在下午4:00之前還是之後將現金電匯給授權參與者根據紐約時間,投資者的股票將基於同一或下一個營業日的數字資產控股而創建,在此期間數字資產的任何價格波動的風險將由授權參與者承擔。
創建籃子需要向基金交付籃子總金額。
《參與方協定》規定了創建一籃子基金和交付此類創建所需的基金組成部分和現金的程序。經理和相關授權參與者可修改《參與者協議》及其所附的相關程序。根據參與者協議,基金經理已同意就某些責任(包括證券法下的責任)向每名獲授權參與者作出賠償。
經授權的參與者不向基金支付與創建籃子有關的交易費,但可能會有與在相關數字資產網絡上驗證數字資產轉讓相關的交易費。
以下對創建籃子的程序的描述僅為摘要,投資者應參考有限責任公司協議的相關條款和參與者協議的格式以瞭解更多詳細信息。
創作程序
在任何營業日,獲授權參與者可於紐約時間下午4:00前向基金經理訂購一個或多個創作籃子,基金經理可接受或拒絕。通過下創建訂單,授權參與者同意將籃子總金額從託管人知道屬於該授權參與者的數字錢包地址轉移到基金賬户。
經理在下相關創建訂單的工作日接受(或拒絕)所有創建訂單。如果創建訂單被接受,經理將計算同一工作日(即交易日期)的籃子總金額,並將籃子總金額傳達給授權參與者。授權參與者必須在交易日紐約時間下午6點之前將籃子總金額轉移到基金。在基金收到基金組成部分和美元之前,由授權參與者單獨承擔交付、所有權和保管基金組成部分和美元的費用和風險。
39
在收到籃子總金額後,轉讓代理將在不遲於交易日紐約時間下午6點之前將股票數量貸記到授權參與者代表其下單的投資者的賬户。然後,授權參與者可以將這些股份直接轉讓給相關投資者。
暫停或拒絕訂單和籃子總金額
在轉讓代理的轉讓賬簿關閉期間,或如果經理或其代表無法控制的情況使得處理此類創建命令在所有實際目的上都不可行,則在任何時間段內,對於特定請求的創建,股票的創建可被全面暫停或拒絕。經理可以拒絕訂單,或在接受訂單後,在以下情況下通過拒絕籃子總額或要贖回的籃子來取消訂單:(I)訂單沒有以參與者協議中所述的適當形式提供;(Ii)籃子總金額的存款來自託管人知道屬於授權參與者的數字錢包地址以外的帳户;或(Iii)履行訂單可能是非法的,其中包括其他原因。經理或其代表不對暫停、拒絕或接受任何創建訂單或總籃子金額負責。
納税責任
授權參與者負責適用於創建籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税收或政府收費,無論該等税收或收費是否直接向授權參與者徵收,並同意如果法律要求基金經理或基金支付任何此類税款,以及任何適用的罰款、附加税或利息,則同意對基金經理和基金進行賠償。
數字資產的估值與數字資產持有量的確定
管理人將根據基金文件的相關規定對基金持有的數字資產進行評估,並確定基金的數字資產持有量。以下是基金文件中與基金數字資產估值和數字資產持有量計算有關的重要條款的説明。
於紐約時間下午4時,基金經理將於每個營業日(基金再平衡期間除外)或其後儘快評估基金持有的數碼資產,並計算及公佈基金的數碼資產持有量。基金的數碼資產持有量將不會在任何基金再平衡期間計算。為了計算數字資產持有量,經理將:
40
儘管如上所述,如果管理人確定用於確定任何數字資產參考利率的主要方法不是評估基金數字資產的適當基礎,管理人將使用“數字資產行業和市場概述-基金組成部分價值-數字資產參考利率”中描述的級聯規則集。
基金經理會在基金經理作出決定後,在切實可行範圍內儘快在基金網站上公佈基金的數碼資產持有量及每股數碼資產持有量。如果數字資產持有量和每股數字資產持有量是使用基金組成部分或分支資產的價格計算的,而不是數字資產參考利率,基金網站上的出版物將注意到所使用的估值方法和基金根據該計算結果持有的每項數字資產的價格。
如果任何基金組成部分的網絡出現硬分支,管理人將善意地確定,在這種網絡的一組不兼容的分支中,哪一個對等網絡被普遍接受為該基金組成部分的這種網絡,因此應被視為該基金組成部分的適當網絡。經理的決定將基於當時的各種相關因素,包括(但不限於):(I)經理對核心開發商、用户、服務、企業、礦商和其他羣體的期望的信念,以及(Ii)對相關網絡的實際持續接受度、採礦力和社區參與度。
股東可以依賴經理提供的任何評估。經理將根據其合理獲得的信息做出善意的決定,經理不對其中包含的任何錯誤承擔責任。經理將不對授權參與者、股東或任何其他人因判斷錯誤而承擔責任。然而,上述責任免除不會保護經理免受因嚴重疏忽、故意不當行為或在履行職責時不守信用而產生的任何責任。
費用;數字資產的銷售
基金的唯一普通經常性費用預計是管理人費用。從成立到2021年1月1日,管理人的費用是3.0%。自2021年1月1日起,經理費用降至2.5%。基金管理人的費用將按紐約時間下午4點基金數字資產持有費基礎金額的2.5%的年率按美元每日累加,一般將按基金當時持有的基金組成部分的權重比例以代幣形式支付。對於非營業日或處於基金再平衡期間的任何一天,基金管理人的費用將按基金自最近一個營業日起的數字資產持有費基準金額的2.5%的比率以美元計提,減去該最近營業日以及該最近營業日之後和相關計算日期之前的每一天的應計和未支付的經理人費用。經理人手續費的美元金額將按日轉換為基金組成部分,方法是將該美元金額乘以每個基金組成部分的權重,並將得出的每個基金組成部分的乘積除以該基金組成部分在當天的數字資產參考利率。我們將任何一天作為基金管理人費用支付的每個基金組成部分的代幣數量稱為“基金組成部分費用金額”。對於任何非營業日或在基金再平衡期間沒有計算數字資產持有費用基準金額的任何一天,就該日基金管理人費用的美元應計而應支付的每個基金組成部分的金額將參考最近一個工作日的基金組成部分費用金額來確定。經理人的費用將按月拖欠。
須由經理支付的開支
基金向基金經理支付基金經理的費用。作為收取經理人費用的代價,經理人須承擔及支付基金在其日常事務過程中招致的下列費用及其他開支(税項除外),但包括:(I)營銷費、(Ii)管理費、(Iii)託管費及基金聘用的任何其他證券銷售商的費用、(Iv)轉讓代理費、(V)與股份在任何二級市場上市、報價或買賣有關的費用及開支(包括慣常的法律、市場推廣及審計費用及開支),款額在任何給定財政年度內最高可達600,000元。(Vi)一般過程法律費用及開支;(Vii)審計費用;(Viii)監管費用,包括(如適用)根據證券法或交易法登記股份的任何費用及與開曼羣島註冊及任何其他監管規定有關的費用;(Ix)印刷及郵寄費用;(X)維持基金網站的費用及(Xi)適用的許可證費(“經理人支付的開支”)。
管理人的費用一般將在基金組成部分中支付。如基金持有任何分叉資產或現金,基金亦可以分叉資產及/或現金支付全部或部分管理人費用,以代替以基金分部支付管理人費用,在此情況下,有關支付的基金分部費用金額將相應及按比例減少。
41
在經理向經理支付費用後,經理可選擇將其收到的任何數字資產轉換為美元。管理人將此類數字資產兑換成美元的比率可能與最初確定管理人費用的比率不同。基金不會對基金經理為支付基金管理費而收取的數碼資產兑換成美元而產生的任何費用和開支負責。基金經理可隨時自行決定暫時免除基金經理的全部或部分費用。目前,經理不打算免除經理的任何費用,經理也沒有在任何情況下確定一定會免除費用。
管理人沒有承擔支付額外基金費用的義務。
非常及其他開支
基金可能會招致某些非基金經理支付的非常及非經常性開支,包括但不限於税項及政府收費、基金經理(或任何其他服務提供者)代表基金為保障基金或股東利益而提供的任何特別服務的開支及成本(包括與基金的任何分支資產有關)、對基金的託管人或其他代理人、服務提供者或交易對手的任何賠償、與股票在任何二級市場上市、報價或交易有關的費用及開支(包括法律、任何特定財政年度超過600,000美元的營銷和審計費用)以及非常法律費用和開支,包括任何法律費用和與訴訟、監管執行或調查事項有關的開支(統稱為“額外基金開支”)。
如果發生額外的基金開支,基金管理人將(I)在支付該等額外基金開支所需的時間及數量,按其各自的權重比例從數碼資產賬户中提取基金組成部分,及(Ii)可(X)促使基金按實際匯率將該等基金組成部分兑換成美元或其他法定貨幣,或(Y)促使基金(或其受託人)以實物方式交付該等基金組成部分,以滿足該等額外基金開支。如果基金持有現金和/或分支資產,基金還可以現金或分支資產支付全部或部分額外基金支出,而不是基金組成部分,在這種情況下,原本用於支付此類額外基金支出的基金組成部分金額將相應和按比例減少。
每次基金通過轉讓或出售基金組成部分、分支資產和/或現金來支付基金管理人的費用或任何額外的基金費用時,基金組成部分的分數,或分支資產和/或現金的金額將會下降。
基金組成部分和衍生資產的處置
基金將以基金持有的基金組成部分、現金或分叉資產的形式向基金經理支付管理人費用。此外,基金將出售基金組成部分,以籌集支付任何額外基金開支所需的資金,或將以基金持有的基金組成部分、現金或分支資產支付額外的基金開支。基金組成部分以及基金持有的任何現金或衍生資產的價值將是基金支付基金管理人費用和任何額外基金開支的唯一資金來源。為促使基金支付基金管理人的費用,基金管理人應在必要時指示託管人,從相關數字資產賬户中提取每個基金組成部分的代幣數量,該數量等於該基金組成部分的基金組成部分費用金額,並在基金經理根據其絕對酌情決定權決定的時間將所有基金組成部分的代幣轉移到基金經理的賬户。為使基金支付額外的基金開支(如有),基金管理人或其受託管理人應在必要時指示託管人:(I)按其各自權重的比例從數碼資產賬户中提取基金組成部分,其數量為支付該等額外基金開支所需;及(Ii)可(X)促使基金(或其受託代表人)按實際匯率將該等基金組成部分兑換成美元或其他法定貨幣,或(Y)促使基金(或其受託人)以實物形式交付該等基金組成部分,以滿足該等額外基金開支。
由於當基金組成部分用於支付基金管理人的費用或任何額外的基金開支時,基金所持有的基金組成部分的數量或分支資產和/或現金的數額將會減少,因此預計基金各份額所代表的基金組成部分的分數或分支資產和/或現金的數額將在基金的整個存續期內逐漸減少。因此,股東將承擔經理人費用和額外的基金開支。為換取基金髮行的新籃子而轉入數字資產賬户的新數字資產不會扭轉這一趨勢。
假設性費用示例
下表説明瞭在基金不使用任何現金或分支資產的情況下,按基金構成部分和合計計算,支付基金費用對三年內每一已發行份額所代表的基金構成部分數目的預期影響。每個表格都假定,基金組成部分的唯一轉移將是支付管理人費用所需的基金組成部分,並且每個基金組成部分的價格和份額數目在所涉三年期間保持不變。這些表格沒有顯示任何額外的基金支出的影響。任何額外的基金支出,如果和何時
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這將加速減少每一份額所代表的基金組成部分的分數。此外,該等表格並沒有顯示任何不時生效的經理費用豁免所產生的影響。
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年 |
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1 |
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2 |
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3 |
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數字資產1 |
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持有的每基金組成部分1的假設平均價格 |
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$ |
10.00 |
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$ |
10.00 |
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$ |
10.00 |
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基金組成部分1在基金中的假設平均權重 |
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50.00 |
% |
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50.00 |
% |
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|
50.00 |
% |
基金組成部分1對數碼資產控股公司的貢獻 |
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$ |
5.00 |
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$ |
4.88 |
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$ |
4.75 |
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經理酬金 |
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2.50 |
% |
|
|
2.50 |
% |
|
|
2.50 |
% |
從基金組成部分1按每股支付的經理人費用 |
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$ |
0.13 |
|
|
$ |
0.12 |
|
|
$ |
0.12 |
|
基金組成部分1對數碼資產控股公司的貢獻 |
|
$ |
4.88 |
|
|
$ |
4.75 |
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|
$ |
4.63 |
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數字資產2 |
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基金所持每基金組成部分2的假設平均價格 |
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$ |
10.00 |
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$ |
10.00 |
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$ |
10.00 |
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基金組成部分2在基金中的假設平均權重 |
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50.00 |
% |
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|
50.00 |
% |
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|
50.00 |
% |
基金組成部分2對數字資產控股公司的貢獻 |
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$ |
5.00 |
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$ |
4.88 |
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$ |
4.75 |
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經理酬金 |
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2.50 |
% |
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2.50 |
% |
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2.50 |
% |
從基金組成部分2按每股支付的經理人費用 |
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$ |
0.13 |
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$ |
0.12 |
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|
$ |
0.12 |
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基金組成部分2對數字資產控股公司的貢獻 |
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$ |
4.88 |
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$ |
4.75 |
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$ |
4.63 |
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年 |
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1 |
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2 |
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3 |
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對數字資產控股公司的影響 |
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基金的假設每股數字資產持有量 |
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$ |
10.00 |
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|
$ |
10.00 |
|
|
$ |
10.00 |
|
經理酬金 |
|
|
2.50 |
% |
|
|
2.50 |
% |
|
|
2.50 |
% |
基金份額,開始 |
|
|
100,000.00 |
|
|
|
100,000.00 |
|
|
|
100,000.00 |
|
基金中基金組成部分的假設價值 |
|
$ |
1,000,000.00 |
|
|
$ |
975,000.00 |
|
|
$ |
950,625.00 |
|
開始持有基金的數字資產 |
|
$ |
1,000,000.00 |
|
|
$ |
975,000.00 |
|
|
$ |
950,625.00 |
|
應交付的基金組成部分價值,以涵蓋 |
|
$ |
25,000.00 |
|
|
$ |
24,375.00 |
|
|
$ |
23,765.63 |
|
結束對基金的數字資產持有 |
|
$ |
975,000.00 |
|
|
$ |
950,625.00 |
|
|
$ |
926,859.38 |
|
結束每股數字資產持有量 |
|
$ |
9.75 |
|
|
$ |
9.51 |
|
|
$ |
9.27 |
|
經理、指數提供者及參考利率提供者的酌情決定權
基金經理有權自行決定以不同的大盤股指數取代DLC,並有權自行決定以不同的大盤股指數供應商取代指數供應商,並可不時更換DLC或指數供應商。指數提供商對DLC方法擁有獨家決定權,並可隨時更改它。當前的DLC方法和當前的指數組件可在指數提供商的公共網站上獲得,網址為:https://www.coindesk.com/indices/dlcs/.參考利率提供商擁有確定數字資產參考利率的唯一決定權,並可不時更改確定數字資產參考利率的方法。
有限責任公司協議説明
以下是對有限責任公司協議的主要條款的描述。有限責任公司協議確立了基金管理人和基金的角色、權利和義務。
《經理》
根據有限責任公司協議,基金的管理權完全歸基金經理所有。基金經理可按基金經理決定的條款委任基金高級人員,並可授予該等高級人員權力及權限。基金經理可委任任何人士、商號或法團作為基金的獲授權人或服務提供者
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並可將經理人可行使的任何職能、職責、權力及酌情決定權,按經理人認為適當的條款及條件(包括有關基金須支付的酬金)及轉授權力(但須受經理人認為適當的限制所規限),委託與授予任何該等獲授權人或服務提供者。
管理人的責任與賠償
基金經理和基金均不為基金的數字資產提供保險。基金經理及其聯屬公司(每名“受保人”)將不會就基金因採取任何行動而蒙受的任何損失,或因該受保人的不作為或不作為而對基金或任何股東負上責任,但該受保人必須真誠地認為該等行為符合基金的最佳利益。然而,上述責任免除不會保護任何承保人免於因其實際欺詐、故意不當行為、惡意或在履行職責時的嚴重疏忽而產生的任何責任。
基金將就每名受保人為基金所進行的活動而蒙受的任何損失、判決、法律責任、所招致的開支或支付的款項,向基金作出彌償,但條件是:(I)該受保人是代表基金行事或為基金提供服務,並已真誠地決定該行為符合基金的最佳利益,而該等法律責任或損失並非實際欺詐、嚴重疏忽或不守信用所致,受保人故意不當行為或實質性違反有限責任公司協議,以及(Ii)任何此類賠償只能從基金的財產中追回。在某些情況下,任何支付給受補償方的金額都將預先支付。
管理人的受託責任和監管職責
基金管理人負有與基金有關的職責(包括受託責任)和責任。經理在履行職責時,可考慮經理認為適當或必要的因素。適用於管理人的一般受託責任由有限責任公司協議界定並限制在範圍內。
有限責任公司協議規定,除適用法律的任何其他規定外,任何股東將無權代表基金提起或維持衍生訴訟、訴訟或其他法律程序,除非兩名或以上股東(I)彼此並非聯營公司及(Ii)合共持有至少10%的流通股參與提起或維持該等訴訟、訴訟或其他法律程序。基金之所以選擇10.0%的所有權門檻,是因為基金認為,根據市場先例,投資者會對這一門檻感到滿意。
本規定適用於以基金名義提起的任何衍生訴訟,但根據聯邦證券法或其規則和法規提起的索賠除外,第7.4節不適用。由於這一額外要求,試圖以基金的名義提起衍生品訴訟的股東將被要求根據提出索賠當日以及此後整個訴訟、訴訟或法律程序的流通股數量,找到與其無關聯且擁有足夠股份以滿足10.0%門檻的其他股東。
在《有限責任公司協議》中,“聯屬公司”是指任何自然人、合夥企業、有限責任公司、法定信託、公司、協會或其他法人實體(每個,“個人”),直接或間接擁有、控制或持有其10%或以上的未償還有表決權證券,(Ii)其未償還有表決權證券的10%或以上由該人直接或間接擁有、控制或持有,(Iii)直接或間接控制、由其控制或在其共同控制下的任何人,(Iv)任何僱員、高級職員、董事、會員、(V)如果該人是僱員、高級職員、董事、成員、經理或合夥人,則為其以任何該等身分行事的任何人。
任何尋求提起派生訴訟的股東可通過將其擁有的股份數除以已發行股份總數來確定是否已達到提起派生訴訟所需的10.0%所有權門檻。股東可通過查閲基金10-K表格的年度文件、10-Q表格的季度文件和8-K表格的定期報告(根據其中第3.02項報告未登記證券的銷售),或根據有限責任公司協議第7.2和8.1條隨時向基金經理索取已發行股份的總數,以確定已發行股份的總數。
基金在基金經理自行決定的時間和期限內定期發行股票。因此,為了維持維持衍生品訴訟所需的10.0%所有權門檻,股東可能需要在債權懸而未決期間增持股份或尋找更多股東。該基金在其提交給美國證券交易委員會的年度和季度報告中公佈了截至每月底和截至每個季度末的流通股數量。基金還根據表格8-K第3.02項報告了未登記證券的銷售情況。股東可隨時監察已發行股份的數目,以計算其所有權門檻,方法是查閲基金的網站及美國證券交易委員會的文件,以及根據有限責任公司協議第7.2及8.1節隨時向基金經理索取於任何日期的已發行股份數目。股東有機會隨時增持或找到其他股東,以在衍生品債權的整個期限內維持10.0%的門檻。股東可聯絡須向美國證券交易委員會提交附表13D或附表13G的股東,或根據有限責任公司協議第7.2及8.1節向經理索取所有股東的姓名及最後為人所知的地址。經理不知道有任何理由相信有限責任公司協議第7.4節根據州或聯邦法律是不可執行的。
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受益所有人可能有權在符合某些法律要求的情況下向聯邦法院提起集體訴訟,以執行美國聯邦證券法和美國證券交易委員會頒佈的規則和法規下的權利。因買賣其實益權益而蒙受損失的實益所有人,如因經理違反聯邦證券法的反欺詐規定而蒙受損失,則可向經理追回損失。
為保護基金而採取的行動
基金經理可就其認為為保障基金或股東利益而必需或適當的法律或衡平法上的訴訟或申索,提出起訴、抗辯、和解或妥協。管理人與此有關的費用(包括法律顧問的費用和支出)將是基金的費用,並被視為額外的基金費用。管理人將有權報銷其代表基金支付的額外基金費用。
繼任者經理
如基金經理已提交解散或撤銷其章程的證書(以及在通知基金經理撤銷其章程而不恢復其章程的日期後90天屆滿),或基金經理已撤回、撤職、裁決或承認破產或無力償債,則持有股份最少超過半數(超過50%)的股東可投票委任一位或多位繼任經理。如果經理退出,並指定了繼任經理,則退出經理應支付因其退出而產生的所有費用,並向書記官長提交任命繼任經理所需的文件。
股東可能收到的分紅的償還;股東的賠償
這些股份是有限責任投資。投資者的損失不能超過他們投資的金額加上他們投資確認的任何利潤。雖然可能性不大,但經理人可能會不時向股東作出分配。然而,根據破產法,在基金實際上破產或違反有限責任公司協議的情況下,股東可以被要求將他們收到的任何分配返還給基金的財產。此外,有限責任公司協議規定,股東將賠償基金因股東與基金活動無關的行動而遭受的任何損害。
基金財產的持有
基金將持有及記錄基金資產的擁有權,使其將為股東的利益而擁有,並受有限責任公司協議所載條款及條件的規限及限制。基金不會產生、招致或承擔任何債務,也不會向任何人借款或借錢給任何人。基金經理不得將其資產與任何其他人的資產混為一談,但將資產出售給第三者與將該等資產從基金賬户轉移至該第三者之間的任何延遲,不得被視為違反這一禁令。
基金經理可委任任何人士、商號或法團,作為基金的獲授權人士或服務提供者,包括投資經理、投資顧問、管理人、註冊官、轉讓代理人、託管人及主要經紀,並不會對任何獲委託者的行為或不當行為負責,如該等獲委託者是經合理謹慎挑選而成的。
對有限責任公司協議的修訂
一般而言,經理可在沒有任何股東同意的情況下修訂有限責任公司協議。然而,未經最少過半數(超過50%)股份(不包括經理或其聯營公司持有的任何股份)的投票,不得對有限責任公司協議作出對股東利益造成重大不利影響的修訂。如經理已將建議的修訂或修訂以書面通知股東,而該股東並未於該通知發出後20個歷日內以書面通知經理股東反對該項修訂或修訂,則該股東將被視為已同意修改或修訂有限責任公司協議。
基金的終止
如果發生下列任何一種情況,基金將解散:
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如發生下列任何情況,基金管理人可自行決定將基金清盤、清盤及解散:
管理人可以確定,出於各種原因,終止基金的事務是可取的或可取的。例如,如果美國證券交易委員會或聯邦法院根據聯邦證券法斷言或最終確定基金持有的部分或全部數字資產是證券,基金經理可以終止基金。
任何股東不得就基金提出清盤呈請。此外,任何股東的死亡、法律上的喪失、破產、破產、解散或退出(只要該股東不是基金的唯一股東)不會導致基金的終止,該股東、其遺產、託管人或遺產代理人將無權贖回該股東的股份。各股東(及其任何受讓人)明確同意,如其身故,他或她將代表其本人及其遺產放棄,並指示其遺產的法定代表人及任何與其有利害關係的人士放棄提供基金資產的任何庫存、會計或評估,以及任何要求審計或審查基金賬簿的權利,但有限責任公司協議第VII條所載有關基金賬簿及報告的權利除外。
在基金解散和股東交出股份後,在基金經理出售基金的數字資產(如果適用)併為基金的索賠和義務支付或撥備後,基金經理將全權酌情決定,股東將獲得以美元或數字資產進行的分配。
治國理政法
有限責任公司協議及經理及股東在有限責任公司協議下的權利受開曼羣島法律管轄。
託管人協議説明
託管人協議規定託管人、管理人、基金和授權參與人對數字資產賬户中基金的數字資產的權利和責任,數字資產賬户由託管人代表基金維護和運營。有關託管人義務的一般描述,請參閲“託管人”。
帳户;數字資產的位置
基金的數字資產賬户是由託管人控制和保護的獨立託管賬户,用於存儲私鑰,從而可以代表基金轉讓基金組成部分的所有權或控制權。與基金組成部分相關的私鑰碎片由託管人在世界各地(包括美國)的安全金庫中按地理位置分發。安全金庫的位置可能會定期改變,出於安全目的,保管人將對其保密。《保管人》
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在將私鑰碎片的位置以及基金組成部分的位置更改為美國以外的位置之前,需要獲得基金的書面批准。數字資產賬户使用離線存儲或冷存儲機制來保護基金的私鑰。術語冷存儲是指一種保護方法,通過該方法,對應於數字資產的私鑰從互聯網斷開連接和/或完全刪除。
數字資產賬户中的基金組成部分不被視為託管人的一般資產。相反,託管人是基金的受託管理人和託管人,數字資產賬户中的基金組成部分被視為受託資產,在任何時候都是基金的財產。
數字資產的安全保管
託管人將盡最大努力代表基金妥善保管託管人收到的所有數字資產。記入基金數字資產賬户的所有數字資產將(I)始終在數字資產賬户中持有,數字資產賬户將由託管人控制;(Ii)被貼上為基金持有的標籤或以其他適當方式標識為基金持有;(Iii)以不可替代的基礎持有在數字資產賬户中;(Iv)不得與託管人持有的其他數字資產混合在一起,無論是為託管人自己的賬户還是為基金以外的其他客户的賬户持有;(5)未經基金事先書面同意,不得存放或持有任何第三方託管、託管、結算系統或錢包;和(Vi)對於託管人代表基金維護的任何數字資產賬户,託管人將盡最大努力確保私鑰的安全,不會向基金、管理人或任何其他個人或實體披露此類密鑰,除非任何密鑰的披露符合盡力標準,並作為多重簽名解決方案的一部分,該多重簽名解決方案不會導致基金或管理人代表他人“存儲、持有、或維持託管或控制”紐約比特幣許可證規則(23 NYCRR第200部分)所指的“數字資產”,自6月24日起生效。2015年,它將要求基金或管理人根據這一法律獲得許可證。
保險
根據託管人協議的條款,託管人須為託管人提供的託管服務維持在商業上合理的類型和金額的保險。保管人已告知經理,根據Coinbase Global,Inc.(“Coinbase”)持有的保單,它擁有高達3.2億美元的忠誠(或犯罪)保險。本保險僅限於託管人代表其客户(包括基金組成部分)託管的數字資產因盜竊而造成的損失,包括Coinbase或其子公司的員工被盜,以及Coinbase的董事被盜或欺詐(如果董事是以Coinbase或其子公司的員工的身份行事)。
存款、取款和存儲;訪問數字資產賬户
託管服務(I)允許將數字資產從公共區塊鏈地址存入數字資產賬户,以及(Ii)允許基金或管理人將數字資產從數字資產賬户提取到基金或管理人控制的公共區塊鏈地址(每筆此類交易均為“託管交易”)。
託管人保留根據法律要求或響應傳票、法院命令或其他具有約束力的政府命令拒絕處理或取消任何未決託管交易的權利,或執行交易、門檻和條件限制的權利,在每種情況下,託管人都有權在合理可行的情況下儘快通知基金和管理人,如果託管人被允許這樣做,或者託管人合理地認為託管交易可能違反或促進違反政府當局或自律組織的適用法律、法規或適用規則。如果基金或管理人採取了某些行動,包括託管人協議中規定的任何禁止使用或禁止的業務,託管人可以暫停或限制基金和管理人使用託管服務,和/或停用、終止或取消數字資產賬户。
從託管人核實了從數字資產賬户中提取數字資產的一整套指示的授權之日起,託管人將有最多四十八(48)小時來處理和完成這種提取。託管人將確保及時處理髮起的存款,但託管人不會就完成處理所需的時間做出任何陳述或擔保,這取決於託管人控制之外的許多因素。
除託管人協議中的某些例外情況外,基金、基金管理人及其授權代表將可透過託管人的網站進入數碼資產賬户,以查核有關數碼資產賬户的資料、將數碼資產存入數碼資產賬户或發起託管交易(須受上述時間限制)。
託管人不會就數字資產的可用性和/或可訪問性或數字資產賬户或託管服務的可用性和/或可訪問性作出任何其他陳述或保證。
在符合任何法律和監管要求的情況下,為了支持基金的正常存取款過程,涉及或未來將涉及從任何經授權的數字資產賬户進行存取款
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託管人將利用商業上合理的努力,與基金和基金管理人合作,通過託管服務設計和建立一個安全的程序,允許授權參與者收到供授權參與者存款的數字資產地址,並啟動對授權參與者控制的數字資產地址的取款。
託管人協議進一步規定,基金及基金經理的核數師或第三方會計師在發出30天書面通知後,有權查閲、摘錄及審核與數碼資產賬户有關的記錄。根據《託管人協議》,此類審計師或第三方會計師沒有義務行使其檢查權。
帳户的安全性
保管人安全地將保管人持有的所有數字資產私鑰存儲在脱機存儲中。根據託管人協議,託管人必須盡最大努力確保私鑰和公鑰的安全,不得向管理人、基金或任何其他個人或實體披露私鑰。
託管人已經實施並將維持合理的信息安全計劃,其中包括合理設計的政策和程序,以保護託管人的電子系統以及基金和基金經理的機密信息,使其免受未經授權的訪問或濫用。在發生數據安全事件(定義如下)時,託管人將立即(受任何法律或法規要求的約束)通知基金和管理人。數據安全事件“被定義為以下任何事件:(A)未經授權的人(無論是在託管人或第三方內)獲取或訪問基金或基金經理的信息,(B)基金或基金經理的信息以其他方式丟失、被盜或泄露,或(C)託管人的首席信息安全官或其他類似頭銜的高級安全官不再受僱於託管人。
記錄保存、檢查和審計
託管人將根據託管人協議及時、準確地保存其服務記錄,託管人必須保留此類記錄不少於七年。託管人協議還規定,託管人將允許基金或基金經理的審計師或第三方會計師在合理通知後,在合法範圍內檢查、摘錄和審計其保存的記錄,並採取必要步驟,按基金或基金經理的合理要求,核實是否建立了令人滿意的內部控制制度和程序。託管人有義務將其內部或獨立審計員編寫的任何審計報告通知基金和管理人,如果該報告揭示任何重大缺陷或提出任何重大反對意見。
基金和管理人員每年獲取並對服務組織控制(“SOC”)1報告和SOC 2進行全面審查。有關更多信息,請參閲“-年度證書和報告”。除審查SOC 1和SOC 2報告外,基金、管理人和/或其各自的審計員可在認為必要時以各種方式檢查或審計託管人的記錄。這樣的過程可以包括驗證在託管人的用户界面上反映到底層區塊鏈的節點上的存在餘額,以及確認這些數字資產與其公鑰相關聯,以驗證數字資產的存在和獨佔所有權。為驗證私鑰的軟件功能,基金可將其數字資產的一部分從基金的一個公鑰轉移到另一個公鑰。
基金、基金管理人及其獨立審計員可評估託管人對私鑰和其他客户信息的保護,包括審查與圍繞密鑰生命週期管理的過程有關的支持文件、密鑰生成過程(與生成相關的硬件、軟件和算法)、用於生成和存儲私鑰的基礎設施、私鑰的存儲方式(例如,冷錢包)、數字資產交易授權中的職責分工、處理交易所需的用户數量以及任何未經授權的活動的地址監控。有關更多信息,請參閲“基金數字資產的保管”。
年度證書和年報
每歷年一次,基金經理或基金可要求託管人遞交一份由正式授權人員簽署的證書,以證明託管人在託管人協議中所作的所有陳述和保證在該證書日期當日及截至該日期均屬真實及正確,並在上一年度均屬真實及正確。
每一歷年,基金和管理人有權要求託管人提供其最新的SOC 1和SOC 2報告的副本,這些報告的日期要求在提出請求前一年內。託管人保留將SOC 1和SOC 2報告合併為綜合報告的權利。如果託管人沒有提交適用的SOC 1報告或SOC 2報告,管理人和基金將有權終止本協議
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護理標準;責任限制
託管人將盡最大努力代表基金妥善保管託管人收到的所有數字資產。如託管人因違反託管人協議而直接導致任何數碼資產的損失,託管人須向基金經理及基金負責,託管人須向基金退還與任何該等遺失數碼資產相同數量的款項。此外,如果基金或基金管理人因託管人的系統離線或在48小時或更長時間內不可用而無法及時從數字資產賬户中提取數字資產,託管人將盡其最大努力向基金經理和基金提供相當於任何未決提款金額的數字資產,以便基金經理和基金繼續處理提款。
託管人或基金在託管人協議下的總負債將永遠不會超過數字資產賬户中存放在數字資產賬户中的數字資產在發生事件時的價值中的較大者,並與引起責任的事件直接相關,其價值將根據託管人協議確定。此外,只要基金數字資產賬户的冷藏地址持有價值超過1億美元(“冷藏門檻”)的數字資產連續五個工作日或更長時間而沒有降至冷藏門檻或更低,託管人對該冷藏地址的最大責任應限於冷藏門檻。經理通過確定工作日存放在每個冷藏地址的數字資產的美元價值來監控存放在冷藏地址的數字資產的價值,以確定是否達到了冷藏閾值。儘管給定的冷藏地址從未達到冷藏門檻,但只要達到了冷藏門檻,且在五個工作日內沒有減少,如果該地址持有的數字資產的美元價值超過冷藏門檻,基金將不向託管人索賠。
託管人或基金對任何損失的利潤或任何特殊的、附帶的、間接的、無形的或後果性的損害,無論是基於合同、侵權、疏忽、嚴格責任或其他方面,也無論託管人是否已被告知此類損失或託管人是否知道或應該知道此類損害的可能性,彼此不承擔任何責任。
此外,託管人對由託管人無法合理控制的任何原因或條件直接或間接造成的延誤、暫停運營(無論是暫時的還是永久性的)、性能故障或服務中斷不負責任,這些原因或狀況包括但不限於任何天災、自然災害、民事或軍事當局的行為、恐怖分子的行為,包括但不限於與網絡有關的恐怖主義行為、黑客攻擊、政府限制、交易所或市場裁決、內亂、戰爭、罷工或其他勞資糾紛、火災、電信或互聯網服務或網絡提供商服務的中斷、設備和/或軟件的故障、超出託管人合理控制範圍的其他災難或任何其他事件,不會影響任何剩餘條款的有效性和可執行性。為免生疑問,第三方或與託管人有關聯的人進行的網絡安全攻擊、黑客攻擊或其他入侵併不是託管人合理控制之外的情況,這在一定程度上是由於託管人未能履行其在託管人協議下的義務。
託管人對可能影響基金經理或基金的電腦或其他設備的任何電腦病毒、間諜軟件、恐嚇軟件、特洛伊木馬、蠕蟲或其他惡意軟件所造成的任何損害或中斷,或任何網絡釣魚、欺騙或其他攻擊不承擔任何責任,除非此類損害或中斷是託管人因其嚴重疏忽、欺詐、故意不當行為或違反託管人協議而造成的。
賠款
託管人和基金的每一方都已同意就託管人或基金(視屬何情況而定)違反託管人協議、託管人協議或基金(視屬何情況而定)中的任何陳述或擔保不準確、或託管人協議或託管人或基金(視屬何情況而定)中的任何陳述或擔保不準確而引起的任何第三方索賠或第三方要求(包括合理和有文件記錄的律師費以及任何由任何監管當局施加的罰款、費用或處罰)作出彌償並使其他各方不受損害,違反任何法律、規則或條例,或違反任何第三方的權利,除非此類索賠直接源於另一方的嚴重疏忽、欺詐或故意不當行為。此外,基金已同意就基金放棄的任何分叉資產及與之有關或由此產生的任何税務責任向保管人作出賠償。
費用及開支
託管費是按月收取的年化費用,是基金每月託管資產的一個百分比。在《託管人協議》簽訂兩週年後,託管人可在至少六個月前通知託管人調整費用。對費用的任何更改將由基金經理和託管人以書面同意。如果雙方不能就價格的任何修改達成協議,任何一方都可以選擇終止託管協議。
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基金和基金管理人完全有責任決定是否以及在何種程度上對通過託管服務進行的任何存款或提款徵收任何税款。
續期;續期
受制於雙方的解約權,託管協議的有效期為兩年。此後,託管協議自動續簽一年,除非任何一方選擇不續簽,在當時的期限屆滿前向另一方提供不少於30天的書面通知,或除非按本協議規定提前終止。
終端
在初始期限內,任何一方均可隨時書面通知另一方,立即生效或在通知中指定的較晚日期終止託管協議(定義如下)。“原因”的定義為:(I)該另一方實質性違反其在《託管人協議》項下的任何義務;(Ii)該另一方被判定破產或無力償債,或根據現時或以後生效的任何適用的破產、無力償債或其他類似法律,針對該另一方展開訴訟,或該另一方向其債權人提出安排的申請,尋求或同意就其全部或任何主要部分財產委任接管人、管理人或其他類似的管理人員,以書面承認其在債務到期時無力償付其債務,或為進一步執行上述任何規定而採取任何公司行動,或未能達到適用的法定最低資本要求;或(Iii)就基金及基金管理人的終止權利而言,任何適用的法律、規則或規例或其中的任何更改或其解釋或管理上的任何改變,對基金、基金管理人或其各自的任何受益人在託管協議所涵蓋的任何服務方面的權利有或可能有重大不利影響。
在初始期限結束後,任何一方均可(I)提前九十(90)天向另一方發出書面通知,並(Ii)在任何時間以書面形式通知另一方,立即生效,或在通知中指定的較晚日期終止託管協議。
儘管有上述規定,基金管理人和基金可隨時通過提取所有餘額並聯系託管人來註銷數碼資產賬户。於託管人協議終止時,託管人將在基金經理或基金髮出命令後,立即交付或安排交付託管人於終止生效日期所持有或控制的所有數碼資產,以及根據託管人協議及基金及基金的書面要求而保存的記錄副本。
治國理政法
託管人協議受紐約州法律管轄。
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一定的開曼羣島與美國聯邦收入税務方面的考慮
以下關於開曼羣島和美國聯邦所得税考慮因素的討論並不是為了取代仔細的税收規劃。它沒有涉及將適用於基金及其股東的所有相關税務原則。特別是,它沒有討論開曼羣島和美國以外其他國家的税收原則,也沒有討論任何州或地方的税收原則。基金的潛在投資者應根據自己的情況,就投資於基金可能產生的税務後果諮詢其專業顧問。
開曼羣島的某些税收考慮因素
税收--開曼羣島
根據現行法律,開曼羣島政府不會向基金或股東徵收任何所得税、公司或資本利得税、遺產税、遺產税、贈與税或預扣税。支付給基金的利息、股息和收益以及基金向股東的所有分配將免徵開曼羣島的任何收入或預扣税。基金已收到開曼羣島財政司司長的承諾,大意是自承諾日期起計50年期間,在開曼羣島頒佈的對利潤或收入或收益或增值徵税的法律,將不適用於基金或任何股東的基金的運作或資產或股東的股份;任何此等税項或任何屬遺產税或遺產税性質的税項,均不須就基金的責任或其中股東的利益而繳交。開曼羣島不是與任何國家的雙重徵税條約的締約國,該條約適用於向基金支付或由基金支付的任何款項。
開曼羣島--自動交換金融賬户信息
開曼羣島簽署了一項政府間協定,以改進國際税務遵從性和與美國的信息交流(“美國政府間會計準則”)。開曼羣島還與其他100多個國家簽署了一項多邊主管機構協議,以執行經合組織財務賬户信息自動交換標準--通用報告標準(“CRS”,並與美國政府會計準則“AEOI”一起)。
開曼羣島的法規已經發布,以使美國IGA和CRS(統稱為“AEOI法規”)生效。根據AEOI法規,開曼羣島税務信息管理局(“TIA”)已就美國IGA和CRS的應用發佈了指導説明。
所有開曼羣島“金融機構”必須遵守AEOI條例的登記、盡職調查和報告要求,除非它們能夠依賴豁免,使其能夠成為一個或多個AEOI制度的“非報告金融機構”(如相關AEOI條例所界定),在這種情況下,只有登記要求將適用於CRS。基金不打算依賴任何非報告金融機構豁免,因此打算遵守AEOI條例的所有要求。
AEOI條例要求基金除其他事項外,(I)向美國國税局登記以獲得全球中介識別號(僅在美國IGA的情況下),(Ii)向TIA登記,從而向TIA通報其作為“報告金融機構”的地位,(Iii)通過和實施書面政策和程序,説明其將如何履行CRS規定的義務,(Iv)對其賬户進行盡職調查,以確定任何此類賬户是否被視為“可報告賬户”,(V)向TIA報告關於此類可報告賬户的信息,和(Vi)向TIA提交CRS合規表。TIA將每年自動地將報告給它的信息傳遞給與可報告賬户相關的海外財政當局(例如,在美國可報告賬户的情況下是美國國税局)。
關於可能對基金徵收的任何潛在預扣税的信息,另見“-某些美國税收考慮”。
通過投資於基金和/或繼續投資於基金,投資者應被視為承認可能需要向基金提供進一步的信息,基金遵守AEOI規定可能導致投資者信息披露,以及投資者信息可能與海外財政當局交換。如果投資者未能提供所要求的任何信息(不論後果如何),基金可能有義務和/或保留採取任何行動和/或尋求其可支配的所有補救措施的權利,包括但不限於強制贖回有關投資者和/或關閉投資者的賬户。
某些美國税收方面的考慮
本摘要概述了一些重要的美國聯邦所得税原則,鑑於基金投資和活動的預期性質,這些原則可能適用於基金和股東。除非專門針對考慮因素
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適用於免税投資者或非美國投資者,定義如下,本討論假設股東是如下定義的美國投資者,將其股票作為資本資產持有。
本摘要並不旨在解決可能適用於任何特定股東的所有美國聯邦所得税後果。在某些情況下,股東在基金的投資以外的活動可能會影響基金投資對該股東的税務後果。例如,本討論沒有描述適用於受特殊規則約束的股東的税收後果,例如受監管的投資公司、房地產投資信託基金、保險公司、外國政府或出於美國聯邦所得税目的而被視為合夥企業的實體。這一討論也沒有説明適用於授權參與者(或直接從基金獲得股份的其他股東)的税務後果。本討論也不涉及根據修訂後的《1986年美國國內税法》(下稱《税法》)第1411節適用替代最低税或醫療保險繳費税的問題。
本文中對美國聯邦所得税問題的討論是基於截至本年度報告日期的《法典》、財政部條例、行政裁決和法院裁決中包含的現有法律。不能保證未來的立法、行政裁決或法院裁決不會對本摘要所述後果產生實質性不利影響,可能具有追溯力。敦促每個潛在投資者就投資於該基金可能產生的税務後果諮詢其税務顧問。
就本摘要而言:
僅就上述定義而言,“美國人”是指(I)是美國公民或居民的個人;(Ii)在美國、美國任何州或哥倫比亞特區的法律或法律下創建或組織的、為美國聯邦所得税目的而被視為公司的公司或其他實體;或(Iii)其收入應繳納美國聯邦所得税的遺產或信託,而不論其來源如何。
如果股份的實益所有人是為了美國聯邦所得税目的而被視為合夥企業的實體,則該合夥企業中合夥人的美國聯邦所得税待遇通常取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。出於美國聯邦所得税的目的,被視為合夥企業的潛在投資者應就投資本基金的税務後果諮詢其税務顧問。
關於美國聯邦所得税對數字資產處理的不確定性
由於數字資產的新的和不斷髮展的性質,以及缺乏關於數字資產的全面指導,美國聯邦所得税對待數字資產的許多重要方面都是不確定的。經理不打算要求美國國税局(“IRS”)就這些問題做出裁決。相反,基金經理會促使基金持有它認為合理的頭寸。不能保證國税局會同意基金的立場,國税局可能會成功挑戰基金的立場。
2014年,美國國税局發佈了一份通知(以下簡稱通知),討論了美國聯邦所得税中對可兑換虛擬貨幣(即具有等值法定貨幣或替代法定貨幣的數字資產)待遇的某些方面。美國國税局在通知中指出,就美國聯邦所得税而言,此類數字資產(I)是“財產”,(Ii)就《守則》有關外幣的規則而言,不是“貨幣”,(Iii)可以作為資本資產持有。2019年,美國國税局發佈了一項税收裁決和一系列“常見問題”(“裁決和常見問題”),提供了一些額外的指導,
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包括關於數字資產的硬分叉在某些情況下是產生普通收入的應税事件的指導意見,以及關於確定數字資產徵税基礎的指導意見。然而,通知和裁決&FAQ沒有涉及美國聯邦所得税對待數字資產的其他重要方面。例如,儘管通知設想,從“採礦”賺取的報酬將構成礦工的應税收入,但沒有直接涉及與數字資產出借活動有關的押注報酬或收到的金額,包括是否以及何時從事此類活動可能上升到貿易或企業的水平。然而,美國國税局很可能會斷言,押注或出借數字資產會帶來當前的普通收入。更廣泛地説,也沒有直接解決出借數字資產的美國聯邦所得税後果的指導意見,而且出借交易可能被視為出借數字資產的應税處置。由於數字資產的處理方式不確定,對任何特定數字資產所有權的處理都有可能對基金不利。例如,數字資產的所有權可以被視為對一個實體的所有權,在這種情況下,對該數字資產的所有權的後果將取決於被認定實體的組織類型和地點。此外,儘管裁決和常見問題解決了硬叉的處理問題,但在收入納入的時間和金額方面仍然存在不確定性。雖然裁決和常見問題沒有解決大多數發生空投的情況,但從裁決和常見問題的推理中可以清楚地看到,美國國税局通常會將空投視為產生普通收入的應税事件。
不能保證美國國税局未來不會改變其在數字資產方面的立場,也不能保證法院會維持通知和裁決&常見問題解答中規定的處理方式。目前也不清楚未來可能會發布哪些關於為美國聯邦所得税目的處理數字資產的額外指導意見。美國國税局目前立場的任何這種改變或額外的指導可能會對基金的投資者造成不利的税務後果,並可能對數字資產的價值產生不利影響。未來可能出現的數字資產方面的發展可能會增加有關為美國聯邦所得税目的處理數字資產的不確定性。例如,該通知只涉及“可兑換虛擬貨幣”的數字資產,可以想象,由於發生分叉、空投或類似事件,基金將持有不在該通知範圍內的某些類型的數字資產。
本討論的其餘部分假設,就美國聯邦所得税而言,基金可能持有的任何數字資產都被適當地視為可作為資本資產持有的財產,而就有關外幣損益的規則而言,該財產不是貨幣。
美國對基金的實體級徵税
該基金已選擇被視為美國聯邦所得税目的的公司。
基金經理認為,基金不會被視為在美國從事貿易或業務,因此不會獲得被視為與在美國進行的貿易或業務“有效關聯”的收入(“實際關聯收入”)。然而,在這方面不能完全保證。特別是,沒有直接解決美國聯邦政府對數字資產進行押注、押注對價或出借的所得税問題,包括是否以及何時從事此類活動可能會上升到交易或企業的水平。如果基金被視為在美國從事貿易或業務,它將按美國公司適用的税率(目前為21%),按其有效關聯收入淨額繳納美國聯邦所得税。任何此類收入也可能需要繳納美國州和地方所得税。此外,基金將就其有效關聯收入(通常是某些未被視為再投資於該行業或業務的有效關聯收入的税後金額)的“股息等值金額”繳納30%的美國分支機構利得税。如果基金在任何納税年度被視為在美國從事貿易或業務,它將被要求提交該年度的美國聯邦所得税申報單,無論它是否承認任何有效關聯的收入。如果基金沒有提交美國聯邦所得税申報單,並且後來被確定從事了美國的貿易或業務,它通常將無權抵消其有效關聯的收入和收益,以抵消其有效關聯的損失和扣減(因此,它將按毛額而不是淨額徵税, 有效關聯的收入)。如果基金承認任何有效關聯的收入,對這些收入徵收美國税可能會對股東的回報產生實質性的不利影響。
如果不構成有效關聯收入,基金收到或視為收到的任何來自美國的“固定或可確定的年度或定期”(“FDAP”)收入通常將按30%的税率繳納美國預扣税(受法定豁免,如投資組合利息豁免)。雖然沒有關於POINT的指導,但基金確認的因叉子、空投或類似事件而產生的普通收入可能構成發展援助方案的收入。也有可能收到押注對價或貸款活動的收益將被視為FDAP收入。然而,目前尚不清楚是否有任何這樣的FDAP收入會被恰當地視為來自美國的FDAP收入或來自外國的FDAP收入。在沒有指導的情況下,扣繳義務人可能會從基金因分叉、空投或類似事件而獲得的任何資產中扣留30%,或從押注或出借活動中扣留。
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該基金的美國投資者
以下討論概述了美國投資者投資該基金的某些重大美國聯邦所得税後果。本討論假設美國投資者將其在該基金的權益作為資本資產持有。這一討論假設每個美國投資者將在同一天完全以現金收購其所有股票。
雖然在這方面還不確定,但該基金可能是一家“被動型外國投資公司”,如守則第1297節所界定的,用於美國聯邦所得税。此外,在某些情況下,就美國聯邦所得税而言,該基金可能是一家“受控制的外國公司”(“氟氯化碳”)。下文闡述了燃料和燃料燃料委員會規則和氟氯化碳規則的實質性後果。如果基金是氟氯化碳,則適用於基金美國股東為10%(定義如下)的任何美國投資者,而不是PFIC規則。
潛在的美國投資者應諮詢他們的税務顧問,瞭解該基金的潛在PFIC地位和氟氯化碳地位,以及與投資PFIC或氟氯化碳相關的税務考慮因素。潛在的美國投資者也應該閲讀下面標題“-信息報告和備份預扣”、“-股東信息報告”和“-FATCA税收”下的討論。
PFIC規則
目前尚不清楚該基金是否為美國聯邦所得税用途的PFIC,裁決和常見問題解答中的指導增加了這方面的不確定性。然而,由於本基金可能是一個PFIC,本基金將應要求向每個美國投資者和任何其他股東提供PFIC年度信息報表,其中將包括必要的信息和陳述,以允許該美國投資者(或該投資者權益的任何直接或間接受益所有人)就該基金進行“合格選舉基金”選舉(“QEF選舉”)。每一位美國投資者都應該就是否應該參加QEF選舉徵求其税務顧問的意見。假設該基金是一家PFIC,未能就該基金的一項投資進行QEF選舉,可能會對美國投資者造成重大不利的税收後果,如下所述。
為簡單起見,為以下披露的目的,假定該基金是一個PFIC。
沒有優質教育基金選舉的後果
如果美國投資者沒有就該基金進行QEF選舉,美國投資者從該基金收到的任何“超額分派”以及美國投資者在出售或其他處置(在某些情況下,包括質押)股票時確認的任何收益,將被視為在美國投資者持有其股票的期間按比率(按直線)賺取的收益。分配給“超額分配”納税年度的部分,或者分配給出售或其他處置年度的部分,將被視為普通收入。分配給之前每個納税年度的部分將按該納税年度美國投資者(公司或個人)類型的最高邊際税率繳納美國聯邦所得税,並將對先前每個納税年度產生的納税義務徵收利息費用。
如果美國投資者沒有參加QEF選舉,基金對美國投資者的分配,“超額分配”以外的分配,將作為普通收入(而不是“合格股息收入”)納税,只要這些分配是從基金的當前或累計收益和利潤中進行的,如美國聯邦所得税目的所確定的那樣。如果分配(“超額分配”除外)超過了基金當前和累積的收益和利潤,分配將首先被視為資本返還,這將降低美國投資者在其股票中的納税基礎,在這種納税基礎被降至零之後,被視為出售或交換美國投資者股票的收益,這將被繳納如上所述的美國聯邦所得税。這些規則將適用於基金向美國投資者進行的任何派生資產的實物分配,分配金額等於該派生資產在分配之日的公平市場價值。
優質教育基金選舉的後果
美國投資者可以通過對該基金進行QEF選舉來緩解上述後果。美國投資者可以通過在其希望申請QEF選舉的第一個納税年度的美國聯邦所得税申報單上附上一份正確執行的IRS Form 8621來進行QEF選舉。如果美國投資者在美國投資者持有任何股票的第一個課税年度沒有就該基金進行QEF選舉,則隨後關於該基金的QEF選舉將不適用於該美國投資者在該基金的投資,除非美國投資者選擇確認收益(如果有的話),就像它在QEF選舉所適用的第一個課税年度的第一天出售了其股票一樣。如上所述,美國投資者確認為此類選舉結果的任何收益都將繳納美國聯邦所得税。
如果美國投資者就其股票進行了有效的QEF選舉,則該美國投資者將被要求報告其美國聯邦所得税申報表,從而在確定其美國聯邦所得税義務時,考慮其在基金的普通收益和淨資本收益中所佔的比例,該基金在該美國投資者的納税年度內或之後結束的納税年度,
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不論基金是否向美國投資者作出任何分配。美國投資者將其在基金普通收益中按比例計入普通收入,並按比例計入基金淨資本收益(即長期淨資本收益超過短期淨資本損失)作為長期資本收益。美國投資者將無權要求扣除基金髮生的任何淨虧損,基金在計算其他納税年度的普通收益和淨資本收益時,將無權將任何納税年度的淨虧損向前或向後結轉。此外,美國投資者將無權就基金承擔的任何非美國税收申請外國税收抵免,但這些税收將減少美國投資者根據QEF選舉本來需要包括的收入金額。美國投資者在其股票中的納税基礎將增加美國投資者因QEF選舉而包括在收入中的金額,並減去美國投資者從該基金獲得的分派金額,這些收益是美國投資者先前因QEF選舉而包括在收入中的。
基金經理相信,一般而言,基金因出售或以其他方式處置數碼資產而確認的損益,將根據通知視作資本收益或虧損。基金可以出售數字資產以換取美元或其他法定貨幣進行再平衡,以剝離其分支資產或支付額外的基金費用以及與其清算有關的費用。此外,基金通過數字資產轉讓支付基金管理人費用或任何額外的基金支出,以及向股東(或股東代理人)分發任何分支資產,就美國聯邦所得税而言,將被視為以相關數字資產在轉讓或分發之日的公平市值出售相關數字資產,但僅在向股東(或其代理人)進行分配的情況下,基金將不會確認因此類出售而產生的任何損失。如上所述,美國國税局在裁決和常見問題中的立場是,在某些情況下,數字資產的硬分叉構成產生普通收入的應税事件,從裁決和常見問題的推理中可以清楚地看出,國税局通常會將空投視為產生普通收入的應税事件。此外,基金在處置美元以外的法定貨幣時確認的任何收益或損失通常將被視為普通收益或損失。
如上所述,美國聯邦所得税對待數字資產的許多重要方面存在不確定性,包括通過押注活動或借貸活動獲得的收入的時間和性質。如果美國國税局成功地挑戰了基金對其收入的確定,基金可能被要求發佈修訂後的PFIC年度信息報表,之前的納税年度,美國投資者可能被要求修改那些年度的納税申報單。
假設美國投資者就其股票進行QEF選舉,基金對美國投資者的分配將作為普通收入(而不是“合格股息收入”)納税,只要此類分配是從基金的當前或累積收益和利潤中進行的,如美國聯邦所得税目的所確定,但如果美國投資者可以確定分配來自任何美國人之前因QEF選舉而包括在收入中的收入。根據QEF選舉,美國投資者可以從以前計入美國個人收入的收入中確定的任何此類分配部分,將不需要繳納美國聯邦所得税。如果分配超過基金當前和累積的收益和利潤,分配將首先被視為資本返還,這將降低美國投資者在其股票中的納税基礎,在該納税基礎降至零後,將被視為出售或交換美國投資者股票的收益。這些規則將適用於基金向美國投資者進行的任何派生資產的實物分配,分配金額等於該派生資產在分配之日的公平市場價值。
在出售或以其他方式交換股票時,美國投資者一般會確認收益或虧損等於變現金額與美國投資者在其股票中的納税基礎之間的差額。假設美國投資者已經就其股票進行了QEF選舉,任何此類收益或損失將構成資本收益或損失,如果美國投資者在出售或其他交換日期持有股票的期限超過一年,則該收益或虧損將是長期資本收益或虧損。
就其股份進行優質教育基金選舉的美國投資者,亦可選擇延遲就其在基金未分配的普通收益和淨資本收益中的份額繳付税款,但須支付遞延税項負債的利息費用。如果美國投資者做出這一選擇,與其股票的未分配收益有關的遞延納税義務通常將在美國投資者出售或質押該股票的納税年度的美國聯邦所得税申報單的到期日(確定時不考慮延期)支付。然而,如果基金進行分配,與美國投資者在分配收益中所佔份額有關的遞延納税義務將在發生分配的納税年度美國投資者的美國聯邦所得税報税表的到期日(確定時不考慮延期)支付。
《氟氯化碳規則》
一般而言,就美國聯邦所得税而言,如果一家非美國公司超過50%的股份直接或根據適用的推定所有權規則由10%的美國股東擁有,則該公司將被視為美國聯邦所得税目的的“受控外國公司”(“cfc”)。“10%美國股東”是指直接或根據適用的推定所有權規則,擁有該非美國公司股票價值或投票權至少10%的美國人(包括美國合夥企業)。如果該基金被視為氟氯化碳,則PFIC規則將不適用於持有10%美國股東的美國投資者(但將繼續適用於其他美國投資者)。
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投資者)。取而代之的是,10%的美國股東通常被要求將其在基金在每個納税年度的所有收入和收益中的份額作為普通收入考慮,而不考慮基金是否進行了任何分配。此外,10%的美國股東在出售或交換基金權益時確認的全部或部分收益可以被重新定性為股息收入,這些收入將作為普通收入納税。
分叉資產的實物分配
如果基金將派生資產以實物形式分配給股東(或股東的代理人),基金將確認收益(如果有的話),就好像它在分配之日以公平市價出售了派生資產一樣。如上所述,任何此類收益將在發生分配的年度的基金財務和投資委員會年度信息報表中報告。出於美國聯邦所得税的目的,股東將被視為接受了基金的分配,金額等於分配之日分支資產的公平市場價值,無論分配是直接分配給股東還是分配給代表股東的代理人。有關任何此類分配給美國投資者的後果,請參閲“-基金中的美國投資者”。
在股東代理人出售或以其他方式處置此類分配的分支資產時,美國投資者將確認收益或損失,其金額等於(I)美國投資者在此類分支資產中所佔份額的公平市場價值(在該代理人出售的情況下,通常將等於美國投資者在該代理人收到的現金收益中所佔份額,(Ii)美國投資者在此類分支資產中所佔份額的基礎(通常將等於基金分發之日美國投資者在此類分支資產中所佔份額的公平市場價值)。一般而言,如果出售或其他處置在基金實物分配後一年內發生,則此類損益為短期資本收益或損失;如果出售或其他處置發生在此類實物分配後一年以上,則為長期資本收益或損失。資本損失的扣除額受到很大限制。
基金的免税投資者
一般來説,免税投資者對他們獲得的任何不相關的企業應納税所得額(“UBTI”)繳納美國聯邦所得税。UBTI一般不包括某些特定類型的收入,包括出售、交換或以其他方式處置財產的股息或收益,但庫存或主要用於在貿易或業務的正常過程中出售給客户的財產除外。然而,UBTI包括“不相關的債務融資收入”,這通常被定義為從“購置款債務”未清償的財產中獲得的任何收入,即使該收入在計算UBTI時將被排除在外。
一般來説,免税投資者從基金的投資中獲得的收入不應被視為導致UBTI,前提是免税投資者購買其股票不是通過債務融資的。具體地説,免税投資者從基金獲得的收入不應被視為合夥企業,因為基金確認了任何由免税投資者直接獲得的收入,包括基金在分叉、空投或類似事件產生的任何收入中的份額。如果免税投資者收購任何股票是以債務融資的,該免税投資者可歸因於此類股票的全部或部分收入將計入UBTI。免税投資者的可歸因於其股票的收入中被視為UBTI的部分將被繳納美國聯邦所得税,如“-基金中的美國投資者”中所述。
該基金有可能是一傢俬人投資公司。此外,在某些情況下,基金可能是氟氯化碳。免税投資者將不需要繳納《投資信託基金規則》規定的所得税,也不應繳納《氟氯化碳規則》規定的所得税,前提是根據《投資促進法》的規定,免税投資者對其股份的所有權不應納税(即,因為其在基金的投資是通過債務融資的)。
慈善剩餘信託不需要就UBTI繳納美國聯邦所得税,而是要繳納相當於其獲得的任何UBTI的全部金額的美國聯邦消費税。一般而言,如果基金是PFIC或CFCs,則就PFIC規則和CFC規則而言,任何屬於慈善剩餘信託的免税投資者的美國受益人將被視為擁有適用於PFIC和CFCs美國投資者的比例份額的此類免税投資者股票。根據PFIC規則或CFC規則,任何此類美國受益人都可能受到實質性不利的税收後果的影響。應要求,基金將向股東提供必要的信息,以允許任何此類美國人就基金進行優質教育基金選舉。任何屬於慈善剩餘信託的潛在股東應諮詢其税務顧問關於投資於該基金的可取性。
屬於私人基金會的免税投資者,或守則第4968節所界定的“適用教育機構”,應就投資股票可能對其產生的消費税後果諮詢其税務顧問。
基金的準免税投資者亦應閲讀以下標題“-資料申報及備用預扣”、“-股東的資料申報”及“FATCA税項”的討論。
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基金中的非美國投資者
除以下“-FATCA税”項下所述外,非美國投資者將不需要就其股票的分配、出售或以其他方式處置其股票所確認的收益或代理人以其名義出售的分支資產而繳納美國聯邦所得税或預扣税。
該基金有可能是一傢俬人投資公司。此外,在某些情況下,基金可能是氟氯化碳。一般而言,如果基金是PFIC或CFCs,根據適用於PFIC和CFCs美國投資者的制度,所有或某些與非美國投資者(公司、合夥企業、信託或財產)有充分股權關係的美國人將被視為擁有其在非美國投資者股份中的比例份額。將一名美國人視為PFIC或氟氯化碳的股權所有者,可能會對該人產生實質性的不利税收後果。應要求,基金將向股東提供必要的信息,以允許任何此類美國人就基金進行優質教育基金選舉。
該基金的潛在非美國投資者也應閲讀下面標題“-信息報告和備份預扣”和“-FATCA税”下的討論。
信息報告和備份扣繳
在美國境內或通過某些與美國相關的金融中介機構向美國投資者支付的基金股息和股票銷售收益,通常將受到美國信息報告的約束,並可能受到美國備用扣繳的約束,除非(I)美國投資者是公司或其他豁免接受者,或(Ii)在備用扣繳的情況下,美國投資者提供正確的納税人識別碼,並證明它不受備用扣繳的約束。支付給美國投資者的任何備用預扣金額將被允許作為美國投資者在美國聯邦所得税義務中的抵免,並可能使美國投資者有權獲得退款,前提是所需信息及時提供給美國國税局。
為了減少或取消關於基金所作分配以及出售或其他股份處置所得收益的美國信息報告要求和美國後備扣留,非美國投資者必須遵守某些認證要求(通常通過向基金提交正確簽署的IRS表格W-8BEN或W-8BEN-E)。
股東的資料申報
由於對該基金的投資,美國投資者可能需要遵守各種信息報告要求。未能滿足這些要求可能會導致鉅額罰款。以下是某些美國聯邦信息報告要求的摘要,但本摘要並不旨在提供此類要求的詳盡列表。由於對基金的投資,免税投資者也可能需要遵守上述和其他信息報告要求。我們促請潛在投資者就投資於基金而須遵守的資料申報規定,徵詢税務顧問的意見。
除非作為個人的美國投資者在金融機構開設的金融賬户中持有他或她的股票,否則美國投資者將被要求在美國國税局表格8938上報告他或她在其持有守則第6038D節所定義的“特定外國金融資產”的權益(包括股票)的每個納税年度的股票所有權信息,其總價值超過適用的門檻金額。某些屬於實體的美國投資者可能會受到類似規則的約束。
如果基金是PFIC,美國投資者通常被要求就其持有股票的每一年提交關於該基金的IRS表格8621。任何美國投資者如(A)獲得(無論是在一次或多次交易中)基金10%或更多的權益(通過應用某些歸屬規則確定),或(B)將其在基金的權益減少至低於10%,通常將被要求提交IRS表格5471。如果基金是氟氯化碳,額外的報告要求將適用於在基金中擁有10%或更多權益(通過應用某些歸屬規則確定)的任何美國投資者。
任何“可報告交易”的直接或間接參與者必須通過IRS表格8886向美國國税局披露其參與情況。此外,應申報交易的“重要顧問”必須保存一份該顧問擔任重要顧問的每個人的名單,並向美國國税局披露有關該交易的某些其他信息。就披露規則而言,擁有氟氯化碳股份至少10%投票權或價值的美國人通常被視為相關外國公司參與的須報告交易的參與者。基金有可能參與一項或多項交易,如果基金是氟氯化碳,所有或某些美國投資者將被要求報告這些交易。如果美國投資者在轉讓中確認損失等於或超過適用的門檻金額,也可能被要求報告其全部或任何部分股票的轉讓。包括紐約州在內的某些州也有類似的報告要求。
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FATCA税
根據守則及根據守則頒佈的庫務條例的某些條文(通常稱為“FATCA”),以及美國與某些其他國家(包括開曼羣島)之間的某些政府間協議,以及預期的當地國家執行立法,就股份支付的某些款項可能會被扣留(“FATCA扣繳”)。
基金(或相關中介機構)可能被要求對與股票有關的付款實行FATCA扣留,前提是此類付款是向未根據FATCA與美國國税局達成協議或以其他方式確立FATCA豁免的非美國金融機構(包括中介機構)支付的,以及未能向基金組織或任何相關中介機構提供足夠身份信息的其他股東。“這個詞”外國通行費“還沒有定義。目前尚不清楚這些股票的付款是否以及在多大程度上將被視為受FATCA預扣的外國直通付款,也不清楚政府間協議將如何解決外國直通付款問題(包括此類協議是否要求預扣外國直通付款)。在《最終條例》公佈後兩年內,預扣外國通行費將不適用。外國通行費。“股東應就這些規則如何適用於他們根據股份收到的付款諮詢他們的税務顧問。
ERISA及相關考慮
以下部分闡述了ERISA和守則下的某些後果,在ERISA的受託責任條款中定義的“僱員福利計劃”,或在守則第4975節中定義並受制於守則第4975節的“計劃”的受託人,在決定以基金中的計劃資產收購股份之前,應考慮哪些後果(此類“員工福利計劃”和“計劃”在本文中稱為“計劃”,此類具有投資自由裁量權的受託人在本文中稱為“計劃受託人”)。以下摘要並不是要完整的,而只是針對ERISA和《守則》中可能由計劃受託人自己的律師提出的某些問題。
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一般而言,僱員退休保障制度所界定的“僱員福利計劃”和《守則》第4975節所界定的“計劃”,共同指向個人或僱主的僱員及其受益人提供退休福利或福利的任何計劃或賬户。此類計劃和賬户包括但不限於公司養老金和利潤分享計劃、“簡化員工養老金計劃”、針對個體户(包括合夥人)的Keogh計劃、守則第408節所述的個人退休賬户和醫療福利計劃。
每個計劃受託人必須適當考慮與基金投資有關的事實和情況,包括基金投資在計劃投資組合中所起的作用。每個計劃受託人必須確信,對基金的投資是對計劃的審慎投資,計劃的投資,包括對基金的投資是多樣化的,以便最大限度地減少鉅額虧損的風險,對基金的投資符合計劃和相關信託的文件,並且對基金的投資不會引起ERISA第406節或守則第4975節所禁止的交易。
政府計劃、非美國計劃和某些教會計劃雖然一般不受ERISA或守則第4975條的受託責任或禁止交易條款的約束,但可能受到其他美國或非美國聯邦、州、地方或其他法律或法規的約束,這些法律或法規類似於ERISA或本守則的此類條款。此類計劃的受託人在收購任何股份之前,應考慮根據任何此類適用的類似法律或法規對基金進行投資的後果。
每個考慮收購股份的計劃受託機構在這樣做之前都必須諮詢自己的法律和税務顧問。
對福利計劃投資者進行投資的限制
ERISA和根據該條例發佈的條例載有規則,用於確定計劃對實體的投資何時會導致實體的基礎資產被視為計劃的資產(就ERISA和守則第4975節而言)(即,“計劃資產”)。這些規則規定,如果所有“福利計劃投資者”對實體的投資並不“重大”或適用某些其他例外情況,則實體的資產將不被視為購買其權益的計劃的“計劃資產”。“福利計劃投資者”一詞包括所有計劃(即所有“僱員福利計劃”(見ERISA的受託責任規定並受其約束)和所有“計劃”(見守則第4975節並受其約束),以及所有因上述福利計劃投資者在此類實體中的投資而持有“計劃資產”的實體(每個實體均為“計劃資產實體”)。ERISA規定,計劃資產實體僅在福利計劃投資者持有計劃資產實體的股權的百分比範圍內被視為持有計劃資產。此外,保險公司使用其普通賬户中的資產進行的全部或部分投資可以是
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被視為福利計劃投資者。如果福利計劃投資者總共擁有該實體每類股權總價值的25%以下(不包括對該實體的資產擁有酌情決定權或控制權的人、就該等資產提供(直接或間接)收費的投資建議的任何人以及該等人士的“關聯公司”(定義見ERISA下的規定)的投資),福利計劃投資者的投資將被視為不重要;然而,在任何情況下,福利計劃投資者的投資均不被排除在此類計算之外)。
為避免導致基金資產成為“計劃資產”,基金經理擬將“福利計劃投資者”的投資總額限制在基金股份總值的25%以下(不包括基金經理、分銷商、就基金資產收取費用(直接或間接)提供投資建議的任何其他人、對基金資產擁有酌情決定權或控制權的任何其他人,以及直接或間接通過一個或多箇中間人控制的任何實體(福利計劃投資者除外),由任何該等實體(包括基金經理為其普通合夥人、管理成員、投資顧問或提供投資建議的合夥企業或其他實體)控制或與其共同控制,以及任何上述實體的每名負責人、高級職員及有權對該等實體或基金的管理或政策施加控制性影響的僱員)。此外,由於25%的測試仍在進行中,它不僅限制了福利計劃投資者的額外投資,還可能導致基金經理要求現有的福利計劃投資者在其他投資者贖回其股票的情況下從基金贖回。如基金經理認為有必要拒絕認購或強制贖回,以避免基金資產成為“計劃資產”,基金經理將以基金經理自行決定的方式拒絕認購或強制贖回。
不符合條件的購買者
一般而言,在以下情況下,基金經理、分銷商、任何配售代理、其各自的任何附屬公司或其各自的任何僱員不得以計劃的資產購買股票:(I)對該計劃資產的投資擁有酌情決定權;(Ii)有權或有責任就該計劃資產提供或定期提供投資建議,並收取費用,並根據一項協議或諒解,該等建議將作為有關該計劃資產的投資決定的主要依據,而該等建議將基於該計劃的特定投資需要;或(Iii)是維持該計劃或為該計劃供款的僱主。上一句第(I)或(Ii)款所述的一方是ERISA和《計劃守則》規定的受託人,任何此類購買(如第(I)、(Ii)或(Iii)款所述)可能導致ERISA和《守則》規定的“禁止交易”。
除另有規定外,上述關於ERISA和《基金投資守則》規定的後果的陳述,均基於現行《ERISA》和《守則》的規定,以及現行的行政和司法解釋。不能保證不會發生可能導致前述陳述不正確或不完整的行政、司法或立法變化。
接受代表計劃的認購,絕不代表基金經理或任何其他與基金有關的人士表示,該項投資一般符合任何特定計劃投資的相關法律要求,或該項投資一般適用於任何特定計劃。對任何計劃擁有投資酌情權的人應根據特定計劃的情況,就投資於基金的適當性與其自己的律師和顧問進行磋商。
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第1A項。國際扶輪SK因素
風險因素摘要
以下是使股票投資具有投機性或風險性的主要因素的摘要。這一總結並沒有解決我們面臨的所有風險。關於本風險因素摘要中的風險以及我們面臨的其他風險的更多討論可以在下文中找到,並且應該與本10-K表格年度報告中包含的其他信息一起閲讀,包括基金的財務報表和相關注釋,以及我們提交給美國證券交易委員會的其他文件,然後再做出關於股票的投資決定。有關本年度報告中使用的某些大寫術語的定義,請參閲“定義術語詞彙表”。本文中使用的但未定義的所有其他大寫術語具有有限責任公司協議中賦予它們的含義。
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以下風險可能對我們的業務或財務業績產生重大不利影響,進而影響股票價格。這些並不是我們面臨的唯一風險。可能還有我們目前沒有意識到的其他風險,或者我們目前認為不重要但未來可能會變得重要的風險。
數字資產的相關風險因素
包括基金組成部分在內的許多數字資產的交易價格在最近幾個時期經歷了劇烈波動,並可能繼續如此。未來的極端波動,包括數字資產交易價格的進一步下跌,可能會對股票的價值產生實質性的不利影響,股票可能會損失全部或幾乎所有的價值。
包括基金持有的數字資產在內的許多數字資產的交易價格在最近一段時間經歷了劇烈波動,並可能繼續如此。例如,在2017年期間,包括基金組成部分在內的某些數字資產的價值急劇上升,多名市場觀察人士斷言,數字資產正在經歷“泡沫”。在這些上漲之後,2018年全年數字資產交易價格大幅下跌。儘管出現了這些下跌,數字資產價格在2019年再次大幅上升,在2020年第一季度由於新型冠狀病毒爆發導致更廣泛的市場下跌而再次大幅下降,並在2020年剩餘時間和2021年第一季度再次大幅上升。數字資產價格在整個2021年繼續經歷重大和突然的變化,隨後在2021年第四季度和2022年迄今大幅下跌。
極端的波動可能會持續下去,股票的價值可能會在未來大幅下跌,而不會復甦。此外,數字資產平臺相對較新,數字資產市場可能仍在經歷泡沫,或者未來可能再次經歷泡沫。例如,在2022年上半年,Celsius Network、Voyager Digital Ltd.和Three Arrow Capital各自宣佈破產,導致人們對數字資產生態系統的參與者失去信心,以及更廣泛地圍繞數字資產的負面宣傳。未來的極端波動,包括基金組成部分的交易價格進一步下跌,可能會對股票價值產生重大不利影響,股票可能會全部或基本上全部喪失價值。此外,數字資產經濟中的負面看法、缺乏穩定性和標準化監管可能會降低人們對數字資產經濟的信心,並可能導致基金組成部分和其他數字資產的價格出現更大波動,包括貶值。基金不受積極管理,不會採取任何行動來利用或減輕基金組成部分價格波動的影響。關於量化基金組成部分波動性的補充資料,見“項目7.管理層對財務狀況和業務成果的討論和分析--歷史基金組成部分價格”。
數字資產是在過去20年內才推出的,股票的中長期價值取決於與區塊鏈技術的能力和發展以及數字資產的基本投資特徵有關的多個因素。
數字資產是在過去二十年內才推出的,基金的一些組成部分甚至是最近才開發出來的,股票的中長期價值取決於與區塊鏈技術的能力和發展有關的若干因素,例如發展的新近、對互聯網和其他技術的依賴、對用户、開發者和礦工所發揮作用的依賴以及惡意活動的可能性。例如,實現以下一個或多個風險可能會對股票價值產生重大不利影響:
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此外,由於數字資產存在的時間很短,而且還在繼續發展,未來可能會存在截至本年報發佈之日無法預測的額外風險。
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數字資產代表着一個新的、快速發展的行業,股票的價值取決於對數字資產的接受程度。
第一種數字資產--比特幣於2009年推出。以太於2015年推出,與比特幣一起,是首批在全球獲得採用和臨界質量的加密數字資產之一。總體而言,數字資產網絡和其他管理數字資產發行的加密和算法協議代表着一個新的、快速發展的行業,它受到各種難以評估的因素的影響。例如,實現以下一個或多個風險可能會對股票價值產生重大不利影響:
智能合約是一項新技術,正在進行的開發可能會放大最初的問題,導致使用智能合約的網絡出現波動,並降低人們對智能合約的興趣,這可能會對部署智能合約的數字資產的價值產生不利影響。
智能合同是在區塊鏈上運行的程序,當滿足某些條件時自動執行。基金的幾個組成部分是智能合同平臺固有的數字資產。由於智能合同通常無法停止或撤銷,其編程中的漏洞可能會產生破壞性影響。例如,2016年6月,DAO是一個分佈式自主的風險投資組織,其基礎智能合同中存在一個漏洞,使得黑客能夠從DAO的賬户中將價值約6000萬美元的以太抽吸到一個獨立的賬户中。在盜竊事件發生後,某些開發人員和核心貢獻者對以太網絡進行了“硬分叉”,以抹去任何盜竊記錄。儘管做出了這些努力,但在襲擊和隨後的硬叉事件發生後,以太的價格下跌了約35%。此外,2017年7月,平價開發的多簽名錢包軟件的智能合同中存在漏洞,導致以太被盜3000萬美元。2017年11月,平價錢包軟件中的一個新漏洞導致賬户中價值約1.6億美元的以太被無限期凍結。
最近,在2022年2月,蟲洞的智能合同存在漏洞,導致價值3.2億美元的以太網絡被盜。蟲洞是以太和索拉納網絡之間的橋樑。
開發和部署智能合同或智能合同平臺的初期問題和持續問題可能會對建立在智能合同平臺上的網絡或依賴智能合同技術的其他數字資產的價值產生不利影響,包括基金持有的數字資產。
數字資產網絡治理的變化可能得不到用户、驗證者和/或礦工的充分支持,這可能會對數字資產網絡的增長和應對挑戰的能力產生負面影響。
對去中心化網絡的治理,如比特幣和以太網絡,是通過自願共識和公開競爭來實現的。因此,對任何特定的去中心化數字資產網絡的治理可能缺乏共識或清晰度,這可能會阻礙這種網絡的效用和增長和麪臨挑戰的能力。儘管如此,一些去中心化網絡的協議,如比特幣網絡,是由一羣核心開發者非正式地管理的。其核心是
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開發人員隨着時間的推移而發展,主要是基於自主參與。某些代幣的管理,包括基金的某些組成部分,由代幣持有者更正式地管理。在這些協議下,分散的一組個人,而不是單一的集中式參與者,能夠控制網絡治理決策。在大多數用户、驗證者和/或礦工採用數字資產網絡修正案的情況下,該數字資產網絡將受制於可能對數字資產的價值產生不利影響的新協議。如果絕大多數用户、驗證者和/或礦工根據這些核心開發商的提議對分散的網絡進行修正,這種網絡將受到新協議的制約,可能會對相關數字資產的價值產生不利影響。
由於上述原因,可能很難找到解決方案或組織足夠的努力來克服數字資產網絡上的任何未來問題,特別是長期問題。
一些聰明的合同平臺網絡,包括基金構成部分的幾個網絡,得到了基金會和(或)創始團隊的支持,這些網絡影響了網絡協議的發展,並可能對基金構成部分的價值產生不利影響。
許多聰明的合同平臺網絡,包括基金構成部分的幾個網絡,都得到了基金會和(或)創始團隊的支持。與網絡治理決策主要由分散的個人羣體做出的協議不同,這種智能合同平臺協議的開發可能會受到這些基金會和/或創始團隊的不成比例的影響。例如,Solana Labs,Inc.(“Solana Labs”)和Solana基金會支持Solana項目,並打算推動生態系統的整體增長和發展。因此,Solana實驗室和Solana基金會通常將控制Solana網絡協議源代碼的修改和開發。只要Solana Labs和Solana基金會對Solana網絡的協議進行任何修改,Solana網絡將受到可能對Solal價值產生不利影響的新協議的影響。基金其餘幾個組成部分也有基金會和(或)創始團隊,這些基金會和/或創始團隊支持制定基金構成部分的協議,可能具有與股東不同的利益,這些基金會和/或創始團隊作出的決定可能對基金構成部分的價值產生不利影響。
數字資產網絡面臨着巨大的擴展挑戰,提高交易量和速度的努力可能不會成功。
由於公共區塊鏈通常面臨安全性和可擴展性之間的權衡,許多數字資產網絡面臨着巨大的擴展挑戰。公共區塊鏈實現安全的一種手段是去中心化,這意味着沒有中介機構負責保護和維護這些系統。例如,更大程度的分散化通常意味着給定的數字資產網絡不太容易受到操縱或捕獲。在實踐中,這通常意味着給定數字資產網絡上的每個節點負責通過處理每筆交易和維護網絡的整個狀態的副本來保護系統的安全。因此,數字資產網絡可處理的交易數量可能受到每個完全參與節點的能力的限制。許多開發人員正在積極研究和測試公共區塊鏈的可擴展性解決方案,這些解決方案不一定會導致較低的安全級別或分散化,例如離鏈支付渠道和分片。離鏈支付渠道將允許各方進行交易,而不需要區塊鏈的全部處理能力。分片可以通過在多個節點之間拆分數據處理責任,允許並行處理和驗證事務,從而提高數據庫(如區塊鏈)的可擴展性。
由於吞吐量的相應增長落後於數字資產網絡的使用增長,平均費用和結算時間可能會大幅增加。費用增加和結算速度降低可能妨礙數字資產的某些用途(例如微支付),並可能減少對數字資產的需求和降低數字資產的價格,這可能對股票價值產生不利影響。
此外,作為基金某些組成部分的基礎的智能合同平臺協議是最近才構思出來的,這些協議背後的技術可能無法發揮預期的作用,這可能對基金組成部分的價值和對股票的投資產生不利影響。智能合同平臺尤其依賴創新的縮放解決方案,旨在提高處理智能合同交易的效率。例如,Solana協議由Anatoly Yakovenko在2017年的一份白皮書中首次構思,並引入了歷史證明交易排序,旨在完善利害關係證明共識機制。POH旨在提供與傳統POS網絡相比的交易處理速度和容量優勢,傳統POS網絡依賴於塊的順序生產,並且可能導致驗證器確認造成的延遲。
這些和類似的擴展解決方案是沒有廣泛使用的新技術,可能不會按預期發揮作用。這些平臺可能需要更專業的設備才能加入網絡,無法吸引大量用户。此外,這些技術背後的密碼學可能存在缺陷,包括影響網絡功能或使此類網絡容易受到攻擊的缺陷。例如,2021年9月14日,Solana網絡經歷了一次重大中斷,後來被歸因於一種拒絕服務攻擊,並脱機17小時,直到24小時後才恢復全部功能。Solana網絡在整個2022年也經歷了重大中斷--例如,在1月、4月、5月和6月。
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作為基金某些組成部分基礎的網絡的發展正在進行中,任何進一步的中斷都可能對基金相關組成部分的價值和對股票的投資產生重大不利影響。不能保證為增加數字資產網絡交易的結算規模而實施或正在探索的任何機制將是有效的,也不能保證這些機制需要多長時間才能生效,這可能對股票價值產生不利影響。
數字資產可能具有集中的所有權,任何一種數字資產的持有者的大量銷售或分銷可能對這種數字資產的市場價格產生不利影響。
許多數字資產都有集中的所有權。例如,截至2022年6月30日,最大的100個BTC錢包持有約16%的BTC流通中的比特幣,最大的100個ETH錢包持有約40%的流通中的ETH,最大的100個ADA錢包持有約26%的流通中的ADA,最大的100個SOL錢包持有約31%的流通中的SOL,最大的100個DOT錢包持有約79%的流通中的DOT,最大的100個Avax錢包持有約71%的流通中的Avax。此外,其他人或實體可能控制共同持有大量數字資產的多個錢包,即使他們單獨僅持有少量,並且這些錢包中的一些可能由相同的人或實體控制。由於所有權的這種集中,這些持有者的大量出售或分銷可能會對所有權高度集中的某些數字資產的市場價格產生不利影響。
如果基金組成部分的數字資產網絡上記錄交易的數字資產獎勵和交易費不夠高,不足以激勵採礦者或驗證者,或者如果某些司法管轄區繼續限制或以其他方式監管採礦或驗證活動,採礦者和驗證者可能停止擴大處理能力或要求高額交易費,這可能對基金組成部分的價值和股票價值產生負面影響。
如果數字資產獎勵或在基金組成部分的數字資產網絡上記錄交易的交易費不夠高,不足以激勵礦工或驗證者,或者如果某些司法管轄區繼續限制或以其他方式監管挖掘或驗證活動,則礦工和驗證者可能會停止消耗處理能力來挖掘區塊,並且數字資產區塊鏈上的交易確認可能會放緩。例如,實現以下一個或多個風險可能會對股票價值產生重大不利影響:
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如果惡意行為者或殭屍網絡獲得對數字資產網絡超過50%的處理能力的控制,或通過其對核心開發商的影響或其他方式獲得對數字資產網絡的控制,則該行為者或殭屍網絡可能會操縱該數字資產的區塊鏈,從而對股票價值或基金的運營能力產生不利影響。
如果惡意行為者或殭屍網絡(由協調計算機操作的聯網軟件控制的自願或被黑客攻擊的計算機集合)獲得特定數字資產網絡上專用於挖掘的大部分處理能力,則它可能能夠通過構建欺詐性區塊或阻止某些交易及時完成或根本不改變該數字資產中的交易所依賴的相關區塊鏈。惡意行為者或殭屍網絡還可以控制、排除或修改交易的順序。儘管惡意行為者或殭屍網絡不能使用這種控制來生成新的令牌或交易,但只要它保持控制,它就可以重複使用自己的令牌(即,在多個交易中花費相同的令牌),並阻止確認其他用户的交易。如果這種惡意行為者或殭屍網絡沒有放棄對相關數字資產網絡的處理能力的控制,或者數字資產社區沒有以惡意為由拒絕欺詐性區塊,則可能無法逆轉對相關區塊鏈所做的任何更改。此外,惡意行為者或殭屍網絡可能會創建大量交易,以減緩相關數字資產網絡的運行速度。
例如,2020年8月,以太經典網絡成為一名或多名未知演員兩次雙重攻擊的目標,這兩次攻擊獲得了以太經典網絡50%以上的處理能力。這次攻擊導致了Etherum Classic區塊鏈的重組,使得攻擊者能夠逆轉之前記錄的超過500萬美元和100萬美元的交易。
此外,在2019年5月,比特幣現金網絡遭遇了51%的攻擊,當時兩個大型礦池逆轉了一系列交易,目的是阻止一名不知名的礦工利用最近比特幣現金協議升級中的一個漏洞。儘管這次攻擊可以説是善意的,但某些人認為它對比特幣現金網絡造成了負面影響。
此外,惡意行為者或殭屍網絡可能會創建大量交易,以減緩相關數字資產網絡的運行速度。例如,2018年6月2日,地平線網絡成為一名未知行為者雙重攻擊的目標,獲得了地平線網絡50%以上的處理能力。這次攻擊是由於延遲向Horizen網絡提交數據塊造成的。自那以後,Zen的核心開發者已經開始實施緩解程序,通過引入對延遲的塊提交的懲罰,大大增加了此類攻擊的難度。
雖然沒有其他已知的關於惡意活動或控制基金目前持有的數字資產網絡的報告,但相信某些礦池已在某些數字資產網絡(例如比特幣網絡)上合共超過50%的門檻。超過50%的門檻表明,單個礦池或一小羣礦池可能對數字資產交易的驗證施加權力的風險更大。如果網絡上超過50%的處理能力屬於單一政府當局的管轄範圍,則這種風險會增加,這可能允許政府或政府機構監管大量的礦工,並實現對數字資產網絡上大量處理能力的控制。如果此類事件發生在基金持有的數字資產的網絡上,如果網絡參與者,包括核心開發商和礦池管理人,不採取行動確保更大程度地下放這種網絡的採礦處理能力,惡意行為者控制這種網絡上的處理能力的可能性將增加,這可能對股份價值產生不利影響。
惡意行為者還可以通過對核心開發人員或其他有影響力的程序員的直接控制,通過對核心開發人員的影響來獲得對數字資產網絡的控制。在數字資產生態系統不增長的情況下,惡意行為者能夠以這種方式控制相關數字資產網絡上的處理能力的可能性仍將增加。
臨時或永久的“分叉”或“克隆”可能會對股票的價值產生不利影響。
許多數字資產網絡使用開源協議運營,這意味着任何用户都可以下載軟件,對其進行修改,然後建議數字資產的用户、驗證者和礦工採用這種修改。當引入修改並且絕大多數用户、驗證者和採礦者同意修改時,實施修改並且網絡保持不中斷。但是,如果少於絕大多數的用户、驗證者和礦工同意擬議的修改,並且
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如果修改與修改前的軟件不兼容,其結果將是所謂的網絡“硬分叉”,一組運行修改前的軟件,另一組運行修改後的軟件。這種分叉的影響將是存在兩個並行運行的數字資產版本,但缺乏互換性。例如,2017年8月,由於圍繞如何提高比特幣網絡可以處理的交易速度的爭論持續了幾年,比特幣“分叉”成了比特幣和一種新的數字資產--比特幣現金。分叉也可能是由於用户運行的其他兼容軟件的各種版本中的無意或意外的軟件缺陷而發生的。這樣的分叉可能會導致用户、驗證者和/或礦工放棄帶有缺陷軟件的數字資產。然而,很大數量的用户、驗證者和/或礦工可能會採用數字資產的不兼容版本,同時抵制社區領導的合併這兩個鏈的努力。這可能會導致永久分叉。
分叉也可能發生在網絡社區對重大安全漏洞的響應中。例如,2016年6月,一名匿名黑客利用以太網絡上運行的智能合同,將分佈式自治組織DAO持有的約6000萬美元的以太資金轉移到一個獨立的賬户中。作為對黑客攻擊的迴應,以太社區的大多數參與者選擇了一種有效地逆轉黑客攻擊的“叉子”。然而,少數用户繼續開發最初的區塊鏈,現在被稱為以太經典,區塊鏈上的數字資產被稱為ETC。ETC現在幾家數字資產交易所進行交易。
分叉也可能是由於用户運行的其他兼容軟件的各種版本中的無意或意外的軟件缺陷而發生的。這樣的分叉可能會導致用户、驗證者和/或礦工放棄帶有缺陷軟件的數字資產。然而,很大數量的用户、驗證者和/或礦工可能會採用數字資產的不兼容版本,同時抵制社區領導的合併這兩個鏈的努力。這可能會導致永久分叉,就像以太和以太經典的情況一樣。
此外,不少開發者此前在比特幣區塊鏈上發起硬叉,推出比特幣現金、比特幣黃金、比特幣白銀、比特幣鑽石等新數字資產,以及比特幣現金區塊鏈推出新數字資產--比特幣中智的願景。只要這種數字資產與基金持有的數字資產相競爭,這種競爭就可能影響對這種數字資產的需求,並可能對股票價值產生不利影響。
此外,硬分叉可能會導致新的安全問題。例如,當以太和以太經典網絡在2016年7月拆分時,重放攻擊至少在2016年10月一直困擾着以太交易所,其中一個網絡的交易被重播,對另一個網絡產生邪惡的影響。2016年7月,一家以太交易所宣佈,由於重播攻擊,它損失了4萬台以太經典,當時價值約10萬美元。2018年11月,比特幣現金和比特幣Satoshi的Vision網絡拆分也引發了類似的重播攻擊擔憂。硬分叉的另一個可能結果是,由於大量的挖礦電力保留在一個網絡上或遷移到新的分叉網絡,導致安全級別的內在降低。經過硬分叉後,單個礦工或礦池的散列能力可能更容易超過保留或吸引較少挖掘能力的數字資產網絡的處理能力的50%,從而使依賴工作證明的數字資產更容易受到攻擊。
協議也可以被克隆。與修改現有區塊鏈並導致兩個相互競爭的網絡,每個網絡都具有相同的起源區塊的分叉不同,“克隆”是協議代碼庫的副本,但會產生一個全新的區塊鏈和新的起源區塊。令牌僅從新的“克隆”網絡創建,並且與分叉不同,被克隆的現有網絡的令牌的持有者不會收到新網絡的任何令牌。“克隆”導致競爭網絡具有與其所基於的網絡基本相似的特徵,受發起該克隆的開發者所確定的任何改變的影響。
硬分叉可能會在宣佈或採用時對數字資產的價格產生不利影響。例如,宣佈硬分叉可能導致對分叉前數字資產的需求增加,因為預期分叉前數字資產的所有權將使持有者有權在分叉之後獲得新的數字資產。對分叉前數字資產的需求增加可能會導致數字資產的價格上漲。在硬分叉之後,並行運行的數字資產的兩個版本的總價格可能會低於緊接在分叉之前的數字資產的價格。此外,雖然基金有權同時使用數字資產的兩個版本,但基金管理人將在有限責任公司協議條款允許的情況下,確定數字資產的哪一個版本被普遍接受為網絡,因此應被視為基金用途的適當網絡,不能保證基金管理人將選擇最終最有價值的數字資產。因此,這兩個事件中的任何一個都可能對股票價值產生不利影響。作為數字資產硬叉的一個例證,2016年7月15日,ETH的持有者進行了鏈式投票,逆轉了DAO的黑客攻擊,有效地造成了硬叉。在投票後的幾天裏,以太的價格從2016年7月15日的11.65美元上漲到2016年7月21日第一個ETC區塊開採後的第二天的14.66美元。克隆還可能在宣佈或採用時對數字資產的價格產生不利影響。例如,2016年11月6日,Zash開發者瑞德·克雷頓克隆了Zash網絡,推出了ZClassic,這是一個與Zash網絡基本相同的版本,但有某些治理上的變化。在第一個ZClassic區塊開採後的幾天裏,ZEC的價格從11月5日的504.57美元下跌, 2016年10月28日ZCash網絡推出後,ZEC立即開始更廣泛的拋售,2016年11月7日至236.01美元。
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以太網絡正在對其協議進行軟件升級和其他更改。例如,合併預計將在2022年9月中旬進行。合併的目的是實現以太的新迭代,該迭代將修改其共識機制,以包括利害關係證明,現有的以太網絡作為執行層。數字資產網絡的共識機制是其源代碼的一個重要方面,任何未能正確實施此類更改都可能對依賴以太網絡的數字資產(包括任何基金組件)的價值以及股票的價值產生重大不利影響,無論是直接影響依賴以太網絡實現其安全性的區塊鏈,還是間接影響其他區塊鏈網絡原生的、可能在以太上廣泛使用的資產以及股票的價值。
未來基金持有的數字資產網絡的分叉或克隆可能會對基金的股份價值或運作能力產生不利影響。
股東可能不會獲得任何分叉或空投的好處。
除了叉子,數字資產可能會發生一種類似的事件,稱為“空投”。在空投中,新數字資產的發起人向另一數字資產的持有者宣佈,這些持有者將有權免費索要一定數量的新數字資產,這是基於他們持有此類其他數字資產的事實。
股東可能不會獲得任何分叉的好處,基金可能不會選擇或不能參與空投,從分叉、空投或類似活動中獲得任何好處的時間也不確定。我們指的是基金有權獲得任何這種利益和通過這種權利獲得的任何這種虛擬貨幣,稱為“分叉資產”。可能存在操作、税收、證券法、監管、法律和實際問題,極大地限制或完全阻止股東通過其在基金中的股份從任何此類分支資產中實現利益的能力。例如,託管人可能不同意提供訪問分支資產的權限。此外,管理人可確定沒有安全或實際的方法來保管分叉資產,或試圖這樣做可能對基金持有的數字資產構成不可接受的風險,或確定擁有和/或保持對分叉資產的所有權的成本超過擁有分叉資產的收益。此外,法律、法規或其他因素可能會阻止股東從派生資產中受益,即使有一種安全可行的方式來保管和保障派生資產。例如,出售或以其他方式處置分叉資產可能是非法的,或者可能沒有合適的市場可以將分叉資產出售(緊接在分叉或空投之後,或永遠)。管理人還可以在諮詢其法律顧問後確定,根據聯邦或州證券法,分支資產是或很可能被視為證券。在這種情況下,管理人將不可撤銷地放棄,自持有該分支資產的基金創建股票的任何日期起, 如持有該等衍生資產,將會對基金造成不利影響,而透過處置衍生資產的方式令基金的股東獲得超過其微不足道的價值,以避免上述影響並不切實可行。在作出這樣的決定時,基金經理預期會考慮多個因素,包括聯邦證券法對“證券”的各種定義,以及解釋這些定義的要素的聯邦法院裁決,例如美國最高法院在豪伊和天窗案例,以及美國證券交易委員會及其工作人員的報告、命令、新聞稿、公開聲明和演講,就數字資產何時可以成為聯邦證券法所指的安全提供指導。
基金已通知託管人,自基金設立股份之日起,基金將不可撤銷地放棄基金在該日期本來有權獲得但在該日期或之前未對其採取任何平權行動的任何分支資產。為了避免放棄分支資產,基金將向託管人發出通知,説明其有意保留此類分支資產。管理人打算與基金的法律顧問、税務顧問和託管人協商,逐案評價今後的每一次叉子或空投。任何不能認識到硬叉子或空投的經濟利益都可能對股票的價值產生不利影響。見“項目1.業務分支資產”。
如果基金持有的數碼資產的網絡出現硬分叉,在有限責任公司協議條款允許的情況下,基金經理將酌情決定哪個網絡應被視為適合基金用途的網絡,這樣做可能會對股份價值產生不利影響。
如果基金持有的數字資產的數字資產網絡出現硬分支,基金管理人將在有限責任公司協議條款允許的情況下,善意地使用其酌情決定權,在這種數字資產網絡的一組不兼容的分支中確定哪個對等網絡被普遍接受為該數字資產的網絡,因此應被視為基金的適當網絡。管理人的決定將基於當時的各種相關因素,包括但不限於管理人對該數字資產的核心開發商、用户、服務、企業、礦工和其他羣體的期望的信念,以及對該數字資產網絡的實際持續接受、採礦權和社區參與。不能保證基金經理會選擇最終最有價值的數字資產,基金經理的決定可能會因此對股票價值產生不利影響。基金經理亦可能與股東、證券供應商及參考利率提供者就未來被普遍接受的數碼資產持有不同意見,因此應被視為基金未來用途的數碼資產,而這亦可能會對股份的價值造成不利影響。
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數字資產核心開發商的任何名稱更改和任何相關的品牌重塑舉措可能不會受到數字資產社區的歡迎,這可能會對此類數字資產的價值和股票價值產生負面影響。
有時,數字資產可能會經歷更名和相關的品牌重塑舉措。例如,比特幣現金有時可能被稱為比特幣ABC,以努力將自己與任何比特幣現金硬叉區分開來,例如比特幣Satoshi的願景,2018年第三季度,Zen背後的團隊重新命名ZenCash,並將其更名為“Horizen”。我們無法預測任何名稱更改和任何相關的品牌重塑舉措對相關數字資產的影響。在更名和相關的品牌重塑計劃之後,數字資產可能無法實現或保持與此類數字資產以前享有的識別和地位相媲美的品牌名稱識別或地位。數字資產的任何名稱更改和任何相關品牌重塑計劃的失敗可能導致該數字資產無法實現名稱更改和相關品牌重塑計劃預期的部分或全部收益,並可能對相關數字資產的價值和股份價值產生負面影響。
基金持有的數字資產的數字資產網絡一直並可能被用來促進非法活動,為基金組成部分的交易提供便利的企業可能面臨更大的刑事或民事訴訟風險,或服務被切斷的風險,這可能對基金相關組成部分的價格和股票價值產生不利影響。
數字資產網絡過去曾被用來為非法活動提供便利。如果基金持有的數字資產的數字資產網絡被用來促進非法活動,為基金這一組成部分的交易提供便利的企業可能面臨更大的潛在刑事或民事訴訟風險,或銀行或其他服務被切斷的風險,而基金組成部分可能被從數字資產交易所中刪除。上述任何情況都可能對相關基金組成部分的價格、各數字資產網絡的吸引力以及對基金份額的投資產生不利影響。
當授權參與者獲取與創建共享有關的數字資產時,它直接面對其交易對手,並且在所有情況下,授權參與者都遵循旨在確保其知道其交易對手身份的政策和程序。獲授權參與者是註冊經紀自營商,因此須遵守由金融犯罪執法網管理、美國證券交易委員會和金融業監管局進一步監督的《銀行保密法》所規定的反洗錢和打擊資助恐怖主義義務。此外,授權參與者是由紐約州金融服務部(NYDFS)授權的虛擬貨幣實體,紐約州金融服務部還要求其承擔反洗錢義務。
根據其監管義務,授權參與者對其交易對手進行客户盡職調查和加強盡職調查,這使其能夠確定每個交易對手的AML和其他風險,並賦予適當的風險評級。
作為其對手方入職過程的一部分,授權參與者使用第三方服務根據各種觀察名單篩選潛在對手方,包括OFAC的特別指定國民名單以及被金融行動特別工作組確定為不合作的國家和地區。如果保薦人、基金或獲授權參與人仍然與這種受制裁實體進行交易,則保薦人、基金和獲授權參與人可能面臨更大的刑事或民事訴訟風險。
與數字資產市場相關的風險因素
股票的價值與基金當時持有的數字資產的價值直接相關,數字資產的價值可能非常不穩定,可能會因多種因素而出現波動。
股票的價值與基金當時持有的數字資產的價值直接相關,任何這種數字資產的價格波動都可能對股票的價值產生不利影響。基金持有的數字資產的市場價格可能波動很大,並受若干因素的影響,包括:
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此外,不能保證基金持有的任何特定數字資產將在長期或中期內保持其價值。倘若基金持有的任何特定數碼資產價格下跌,基金經理預期股份價值將按該跌幅及該等數碼資產在基金資產中所佔的比例下降。
由於對未來增值的投機,由適用的數字資產參考利率或該等數字資產的主要市場代表的數字資產的價值也可能受到動量定價的影響,從而導致更大的波動性,從而可能對股票價值產生不利影響。動量定價通常與成長型股票和其他資產相關,這些資產的估值由投資者決定,考慮到未來的增值(如果有的話)。基金管理人認為,許多數字資產的動量定價已經並可能繼續導致對基金持有的數字資產價值未來升值的猜測,從而使適用的數字資產參考利率更加不穩定。因此,由於投資者信心的變化,基金持有的任何特定數字資產可能更有可能出現價值波動,這可能會影響適用的數字資產參考利率未來的升值或貶值,並可能對股票價值產生不利影響。
由於數字資產交易所的運作不受監管和缺乏透明度,它們可能會遇到欺詐、安全故障或運營問題,這可能會對數字資產的價值產生不利影響,從而影響股票的價值。
數字資產交易所相對較新,而且在很多方面不受監管。雖然許多著名的數字資產交易所向公眾提供有關其所有權結構、管理團隊、公司實踐和監管合規性的重要信息,但許多數字資產交易所並不提供這些信息。此外,儘管數字資產交易所在美國目前和可能繼續受到聯邦和州的許可要求,但數字資產交易所似乎不像其他受監管的交易平臺(如國家證券交易所或指定合同市場)那樣受到類似的監管。因此,市場可能會對數字資產交易所失去信心,包括處理大量數字資產交易的知名交易所。
許多數字資產交易所沒有許可證,不受監管,在沒有政府當局廣泛監督的情況下運營,並且沒有向公眾提供有關其所有權結構、管理團隊、公司實踐、網絡安全和監管合規性的重要信息。特別是,那些位於美國以外的人可能會受到明顯較少的影響
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在當地司法管轄區有嚴格的監管和合規要求。因此,與受監管的美國證券和大宗商品市場的交易相比,這些數字資產交易所的交易活動或由其報告的交易活動通常受到的監管要少得多,而且可能反映了在受監管的美國交易場所被禁止的行為。例如,2019年有報告稱,數字資產交易所80%-95%的比特幣交易量是虛假或非經濟性質的,特別關注位於美國以外的未經許可的交易所。這類報告可能表明,數字資產交易市場的規模比預期的要小得多,而美國在數字資產交易市場中所佔的比例比人們通常所理解的要大得多。儘管如此,數碼資產交易所市場的任何實際或被視為虛假的交易,以及任何其他欺詐或操縱行為和做法,都可能對基金持有的數字資產的價值產生不利影響,和/或對市場對基金組成部分的看法產生負面影響。
此外,在過去幾年中,一些數字資產交易所因欺詐和操縱活動、業務失敗或安全漏洞而關閉。在其中許多情況下,此類數字資產交易所的客户在此類數字資產交易所的賬户餘額的部分或全部損失沒有得到賠償或全部賠償。雖然較小的數字資產交易所不太可能擁有讓較大的數字資產交易所更穩定的基礎設施和資本,但較大的數字資產交易所更有可能成為黑客和惡意軟件的吸引力目標,也更有可能成為監管執法行動的目標。例如,山體的坍塌。Gox於2014年2月下旬在日本申請破產保護,該公司證明,即使是最大的數字資產交易所也可能突然倒閉,對數字資產交易所的用户和整個數字資產行業都會造成後果。特別是,在2014年2月7日比特幣停止從Mt.Gox,一枚比特幣在其他交易所的價值從2014年2月6日的795美元左右跌至2014年2月20日的578美元。此外,2015年1月,Bitstamp宣佈,大約19,000枚比特幣從其可操作的或“熱”錢包中被盜。此外,2016年8月,據報道,價值約7800萬美元的近12萬枚比特幣從大型數字資產交易所Bitfinex被盜。在Bitfinex被盜的報道傳出後,比特幣和其他數字資產的價值立即下跌了10%以上。2017年7月,FinCEN評估了對BTC-E的1.1億美元罰款,BTC-E是一家現已停業的數字資產交易所,罪名是為毒品銷售和勒索軟件攻擊等犯罪提供便利。此外,2017年12月,總部位於首爾的數字資產交易所Youbit的運營商亞平, 在一次黑客攻擊導致亞平資產損失17%後,該公司暫停了數字資產交易,並申請破產。黑客攻擊發生後,Youbit用户被允許提取其交易所賬户中約75%的數字資產,任何潛在的進一步分配都將在Yapian懸而未決的破產程序之後進行。此外,2018年1月,日本數字資產交易所Coincheck遭到黑客攻擊,損失約5.35億美元;2018年2月,意大利數字資產交易所Bitgrail被黑客攻擊,造成約1.7億美元損失。最近一次是在2019年5月,全球最大的數字資產交易所之一Binance遭到黑客攻擊,造成約4000萬美元的損失。
其他智能合同平臺上也發生了黑客攻擊,包括基金構成部分的一些網絡。例如,2022年2月,蟲洞(Etherum和Solana網絡之間的橋樑)的智能合同中存在漏洞,導致價值3.2億美元的ETH被盜。攻擊集中在智能合同功能上,該功能驗證或批准在Solana網絡上創建新的包裝以太,允許攻擊者創建新的包裝以太,而無需在支持它的智能合同中鎖定以太。此外,2022年8月,超過8000個聯網的索拉納熱門錢包被黑客入侵,價值數百萬美元的各種數字資產被盜。
負面看法、數字資產市場缺乏穩定性以及數字資產交易所因欺詐、業務失敗或安全漏洞而關閉或暫時關閉,可能會降低人們對數字資產網絡的信心,並導致數字資產價格出現更大波動。此外,關閉或暫時關閉用於計算任何數字資產參考利率的數字資產交易所可能導致對基金每天確定其數字資產持有量的能力失去信心。數字資產交易所倒閉的這些潛在後果可能會對股票價值產生不利影響。
數字資產參考利率的歷史有限,數字資產參考利率的失敗可能會對股票價值產生不利影響。
每個數字資產參考利率具有有限的歷史,是使用參考利率提供商選擇的各個數字資產交易所的成交量加權交易價格數據計算的平均參考利率。參考利率提供商選擇的數字資產交易所也隨着時間的推移而變化。儘管每個數字資產參考利率旨在準確地捕捉其跟蹤的數字資產的市場價格,但第三方可能能夠在不包括在該數字資產參考利率的組成數字資產交易所的公開或私人市場上買賣該等數字資產,並且此類交易可能以遠高於或低於數字資產參考利率的價格進行。此外,過去各數字資產交易所的數字資產價格存在差異,包括由於不同數字資產交易所的收費結構或行政程序不同。見“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--歷史基金組成部分價格”。如果該等價格與數碼資產參考利率有重大差異,投資者可能會對股票追蹤該等數碼資產的市場價格的能力失去信心,這可能會對基金的價值造成不利影響。
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例如,根據參考匯率提供商提供的數據,在截至2022年6月30日的12個月內的任何一天,任何單一數字資產交易所用於計算採用DLCS方法之前使用的比特幣指數價格的紐約時間下午4點比特幣現貨價格之間的最大差異為0.21%,而用於計算採用DLCS方法之前使用的比特幣指數價格的每個數字資產交易所用於計算比特幣指數價格的下午4點紐約時間現貨價格之間的最大差異的平均值為0.19%。在同一時期,在採用DLCS方法之前,用於計算比特幣指數價格的所有數字資產交易所的紐約時間下午4點現貨價格之間的平均差額為0.0002%。此外,在截至2022年6月30日的十二個月內的任何一天,任何單一數字資產交易所用於計算採用DLCS方法之前使用的以太指數價格的下午4:00紐約時間現貨價格之間的最大差異為0.34%,而用於計算採用DLCS方法之前使用的以太指數價格的每個數字資產交易所紐約時間下午4:00現貨價格之間的最大差異為0.28%。在同一時期,在採用DLCS方法之前,用於計算以太指數價格的所有數字資產交易所的紐約時間下午4點現貨價格之間的平均差額為0.0001%。本分析考慮了在整個期間用於計算相關數字資產參考利率的所有數字資產交易所。
從2022年7月1日至2022年8月25日,根據參考匯率提供商提供的數據,根據DLCS方法計算比特幣指示價的任何單一數字資產交易所的紐約時間下午4點比特幣現貨價格之間的最大差異為3.99%,根據DLCS方法計算比特幣指示價的每個數字資產交易所紐約時間下午4點比特幣現貨價格之間的最大差異的平均值為3.97%。在同一期間,根據DLCS方法用於計算比特幣指示價的所有數字資產交易所的紐約時間下午4點現貨價格之間的平均差額為0.01%。此外,在2022年7月1日至2022年8月25日期間的任何一天,根據DLCS方法用於計算以太指示價的任何單一數字資產交易所紐約時間下午4:00以太現貨價格之間的最大差異為8.04%,根據DLCS方法用於計算以太指示價的每個數字資產交易所下午4:00紐約時間現貨價格之間的最大差異的平均值為7.99%。在同一期間,根據DLCS方法用於計算以太指示價的所有數字資產交易所的紐約時間下午4:00現貨價格之間的平均差額為0.16%。本分析考慮了在整個期間用於計算相關數字資產參考利率的所有數字資產交易所。
用於計算基金組成部分價值的數字資產參考利率可能是不穩定的,如果允許,數字資產市場中與籃子創建或籃子贖回後的出售活動相關的購買活動可能會影響相關的數字資產參考利率和股票交易價格,從而對股票價值產生不利影響。
公共數字資產交易所的數字資產價格的歷史非常有限,在這段歷史中,數字資產市場上的數字資產價格總體上以及數字資產交易所個別上的數字資產價格一直不穩定,並受到包括運營中斷在內的許多因素的影響。雖然每個數字資產參考利率旨在限制個別數字資產交易所中斷的風險,但每個數字資產參考利率以及一般數字資產的價格仍然受到數字資產交易所經歷的波動的影響,這種波動可能會對股票價值產生不利影響。
此外,由於數字資產交易所的數量有限,每個數字資產參考利率必須通過參考有限數量的數字資產交易所來計算。如果數字資產交易所受到監管、波動性或其他定價問題的影響,參考利率提供商從其用於計算相關數字資產參考利率的交易場所組中移除該數字資產交易所的能力將受到限制,這可能會扭曲該數字資產參考利率所代表的數字資產的價格。在有限數量的數字資產交易所進行交易可能會導致一種或多種數字資產的價格不那麼有利,流動性降低,因此可能對股票價值產生不利影響。
與購買創建籃子所需的數字資產相關的購買活動可能會提高數字資產市場上的數字資產的市場價格,這將導致股票價格上漲。其他市場參與者的購買活動也可能導致數字資產的市場價格上漲。其他市場參與者可能試圖從任何特定數字資產的市場價格上漲中獲益,這可能是由於與籃子的發行有關的這種數字資產的購買活動增加所致。因此,任何特定數字資產的市場價格可能會在籃子創建後立即下跌。其他市場參與者在二級市場的銷售也可能導致數字資產的市場價格下降。如果任何數字資產參考利率下降,股票價值通常也會下降。
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其他數字資產投資方法的出現或增長帶來的競爭可能對基金組成部分的價格產生負面影響,並對股票價值產生不利影響。
投資者可通過投資股票以外的其他方式投資數字資產,包括直接投資數字資產和其他潛在的金融工具,可能包括由一個或多個數字資產和類似於基金的數字資產金融工具支持或鏈接的證券。市場和金融狀況,以及基金經理無法控制的其他條件,可能會使投資於其他金融工具或直接投資於此類數字資產更具吸引力,這可能會限制股票的市場,並降低其流動性。此外,只要基金以外追蹤一項或多項數碼資產價格的數碼資產金融工具已形成,並佔任何特定數碼資產需求的相當大比例,則大量購買或贖回該等數碼資產金融工具的證券,或持有該等數碼資產的私人基金,可能會對任何數碼資產參考利率、數碼資產持有量、股份價值、資產淨值及每股資產淨值產生負面影響。此外,對基金股份需求的任何減少都可能導致基金股份的交易價格低於每股數字資產持有量。
如果持有數字資產或通過衍生品擁有數字資產敞口的基金未能獲得美國證券交易委員會批准,其股票可以在交易所上市,可能會對股票價值產生不利影響。
越來越多的人試圖將持有數字資產或通過衍生品對數字資產有敞口的基金的股票在國家證券交易所上市。這些投資工具試圖為機構和散户投資者提供數字資產和相關產品市場的敞口。美國證券交易委員會一再拒絕此類請求。2018年1月,美國證券交易委員會投資管理司概述了幾個預計發起人在美國證券交易委員會考慮批准持有“大量”加密貨幣或“加密貨幣相關產品”的基金之前需要解決的幾個問題。這些問題集中在1940年《投資公司法》(《投資公司法》)的具體要求上,通常屬於五個關鍵領域之一:估值、流動性、託管、套利和潛在操縱。美國證券交易委員會尚未明確表示,擁有類似產品和投資策略的實體是否也需要根據證券法進行登記發行,以解決上述每個問題,儘管此類實體將需要遵守證券法的登記和招股説明書披露要求。此外,紐約證交所Arca此前撤回了2017年提交給美國證券交易委員會的在全國性證券交易所上市的申請,該申請要求該基金的附屬公司灰度比特幣信託(BTC)上市。其他基金的股票在全國證券交易所上市的申請也已提交給美國證券交易委員會。儘管美國證券交易委員會在2021年10月批准了幾隻基於期貨的比特幣ETF, 到目前為止,它還沒有批准任何將數字資產基金等數字資產基金的股票上市的請求。芝加哥期權交易所(CBOE)和紐約證交所Arca在2019年提交的數字資產基金股票上市請求被撤回或遭到否決。隨後,紐約證交所Arca和CBOE提出了幾項新的請求,要求在2021年上市各種數字資產基金的股票。其中幾項請求最近在2021年和2022年迄今都被美國證券交易委員會拒絕,包括紐約證交所Arca提出的將灰度比特幣信託公司的股票上市的第二次請求,該請求在2022年6月被拒絕。數字資產基金股票的交易所上市將為機構和散户投資者創造更多投資數字資產市場的機會。如果美國證券交易委員會沒有批准交易所上市請求,而美國證券交易委員會最終拒絕了進一步的請求,機構或散户投資者增加的投資興趣可能無法實現,這可能會總體上減少對數字資產的需求,從而對股票價值產生不利影響。
與基金和股票有關的風險因素
基金面臨與新冠肺炎疫情有關的風險,這可能對基金所持資產的價值產生負面影響,並嚴重擾亂基金的事務。
2019年12月,中國首次發現由新型冠狀病毒新冠肺炎(SARS-CoV-19)引發的傳染性呼吸道疾病疫情,目前已在全球蔓延。此次疫情造成旅行限制、國際邊界關閉、入境口岸和其他地方加強健康檢查、保健服務準備和提供中斷和延誤、長時間隔離、取消、消費者需求下降、裁員、違約和其他重大經濟影響,以及普遍的關切和不確定性。新冠肺炎已經並可能繼續對許多國家的經濟和金融市場產生嚴重不利影響,導致經濟下滑,可能對數字資產的總體需求產生不利影響,並影響基金組成部分的價值和需求。儘管新冠肺炎疫情或其他流行病或流行病的發生對基金組成部分的影響持續時間和規模尚不確定,但新冠肺炎的持續蔓延以及相關公共衞生措施和旅行和商業限制的實施已經並將繼續導致許多國家的經濟和金融市場增加波動性和不確定性,其中可能包括數字資產市場。過去,世界各地的政府當局和監管機構都曾通過各種財政和貨幣政策變化來應對重大的經濟混亂,比如量化寬鬆、新的貨幣計劃和更低的利率。這些政策的意外或迅速逆轉,或這些政策的無效,可能會增加經濟和金融市場的總體波動性,並可能特別增加數字資產市場的波動性,從而可能對基金組成部分的價值和股票價值產生不利影響。
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此外,新冠肺炎疫情還打亂了許多商家的經營。為了應對新冠肺炎疫情,該經理對其運營進行了一些調整,包括從2020年3月31日起將所有員工轉移到遠程工作環境。雖然截至本報告之日,基金管理人的業務和基金事務尚未受到實質性影響,但不能保證新冠肺炎疫情的進一步事態發展不會產生這種影響。此外,基金依賴第三方服務提供商履行管理基金事務所必需的某些職能。業務限制、隔離或限制工作人員履行其工作的能力對基金的服務提供者的業務運作造成的任何干擾都可能對基金獲得關鍵服務的能力產生不利影響,並將擾亂基金的事務。新冠肺炎疫情或類似的流行病也可能對數字資產市場造成幹擾,包括關閉數字資產交易所,這可能影響基金組成部分的價格,並影響數字資產參考利率或參考利率提供者的業務,所有這些都可能對基金產生負面影響。
由於規則144規定的持有期、缺乏持續贖回計劃以及基金有能力不時停止創建,因此沒有套利機制來保持股票價值與數字資產參考利率密切掛鈎,並且股票歷史上的交易價格一直高於數字資產持有量或每股數字資產持有量大幅折讓。
以私募方式出售從基金購買的股份須遵守規則第144條規定的持有期。根據規則144,以私募方式購買的股票的最短持有期為6個月。此外,該基金目前沒有實施持續的贖回計劃。因此,基金不能依靠股份價值與基金組成部分價格之間的差額而產生的套利機會,使股份價值與相關的數碼資產參考利率緊密掛鈎。因此,這些股份的價值可能不會接近基金的每股數碼資產持有量或符合基金的投資目標,而股份的交易價格可能較基金每股數碼資產持有量的價值有大幅溢價或大幅折讓。例如,過去在OTCQX報價的股票價格與每股數字資產控股的價格有很大差異,部分原因是這些因素以及其他因素,並且歷史上一直以比數字資產控股每股大幅溢價或大幅折讓的價格交易。
由於OTCQX和數字資產交易所市場之間的非實時交易時間,這些股票的交易價格可能為、高於或低於基金的數字資產持有量每股。
基金每股數碼資產持有量將隨基金成分股市值變動而波動,基金經理預期股份交易價將隨基金每股數碼資產持有量變動及市場供求而波動。然而,由於各種原因,這些股票在OTCQX的交易價格可能是、高於或低於基金的數字資產持有量。例如,OTCQX每天在有限的時間內開放股票交易,但數字資產交易市場是24小時市場。在OTCQX關閉但數字資產交易所開放期間,數字資產交易所市場上基金組成部分的價格發生重大變化,可能導致以數字資產參考利率衡量的基金組成部分的價值與最新的每股數字資產持有量或收盤價之間的表現存在差異。舉例來説,如果在OTCQX收盤後,數字資產交易所市場上基金成分的價格和以數字資產參考利率衡量的基金成分的價值大幅負值,當OTCQX重新開盤時,股票的交易價格可能會“缺口”下降到這種負價格變化的最大程度。如果數字資產交易所市場上的基金成分股價格在OTCQX收盤時間內大幅下跌,股東可能無法出售他們的股票,直到“缺口”完全實現後,導致無法在迅速下跌的市場中減輕損失。即使在OTCQX開放期間,大型數字資產交易所(或大量較小的數字資產交易所)可能會因為各種原因而交易清淡或關閉,這可能會增加交易價差,並擴大股票的任何溢價或折扣。
如果股票的交易價格高於或低於基金的每股數字資產持有量,股東的投資可能會蒙受損失。
從歷史上看,這些股票的交易價格比數字資產控股公司的每股溢價和折讓都要高,有時折價幅度很大。如果股票以大幅溢價或折扣交易,在OTCQX購買股票的投資者將分別為其股票支付比通過私募購買股票的投資者高得多或少得多的價格。股票的溢價或折價隨着時間的推移而波動。自2019年11月22日至2022年6月30日,根據目標覆蓋比率方法,OTCQX報價的股份收盤價相對於基金數字資產持有每股價值的最高溢價為294%,而根據目標覆蓋比率方法計算的平均溢價為52%。此外,自2019年11月22日至2022年6月30日,根據目標覆蓋比率方法計算,自2019年11月22日至2022年6月30日,每個營業日紐約時間下午4點在OTCQX報價的股票收盤價按211天折讓計算,OTCQX報價的股票收盤價低於基金數字資產持有量每股價值的最大折讓為42%,基於目標覆蓋比率方法計算的平均折讓為22%。截至2022年6月30日,根據目標覆蓋比率方法,該基金的股票在OTCQX的報價較該基金的每股數字資產持有量折讓35%。
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從2022年7月1日至2022年8月25日,OTCQX上報價的股票交易價格低於基於DLCS方法的基金每股數字資產持有量。從2022年7月1日至2022年8月25日,根據DLCS方法,OTCQX上報價的股票收盤價低於基金每股數字資產持有值的最大折讓為42%,基於DLCS方法的平均折讓為35%。截至2022年8月25日,基金股票在OTCQX的報價較基於DLCS方法的基金每股數字資產持有量折讓36%。
因此,在OTCQX購買股票的股東如果在溢價低於購買股票的溢價時出售股票,即使基金的每股數字資產持有量保持不變,他們的投資也可能遭受損失。同樣,直接從基金購買股票的股東,如果在股票在OTCQX以折扣價交易時出售股票,他們的投資可能會蒙受損失。此外,即使基金的每股數碼資產持有量增加,股東的投資也可能蒙受損失,因為任何溢價或折扣的減少可能會抵銷基金每股數碼資產持有量的任何增加。
基金的大部分組成部分集中在比特幣和以太兩種數字資產上,比特幣或以太的任何價值損失都可能對股票價值產生不利影響,股東的投資可能會蒙受損失。
雖然對股票的投資不是對基金組成部分的直接投資,但基金的資產淨值主要與基金組成部分的價值有關,而基金組成部分價格的波動可能對基金組成部分的價值產生重大不利影響。根據DLCS方法,基金的大部分組成部分集中在比特幣和以太上,分別約佔基金截至2022年7月7日資產淨值的67.7%和23.1%,因此,股票的潛在價值不成比例地依賴於比特幣和以太的價值。預計未來這些數字資產價值的任何下降都將對股票價值產生比基金任何其他組成部分更大的影響。數字資產的價值極不穩定,比特幣和以太過去都經歷過價值的大幅下降。
例如,比特幣是目前市值最大的數字資產,也是公認最廣泛的數字資產。因此,媒體將大量注意力集中在投資者對比特幣信心的轉變、比特幣被廣泛採用的程度、人們對其效用的看法,以及比特幣市場價格的波動上。比特幣作為“第一個上市”的數字資產,其價值可能與公眾和市場對數字資產的普遍看法密切相關,並可能因其他數字資產的發展而大幅增減價值。隨着市場和投資者對數字資產的信心繼續增強,比特幣的價值一直並將繼續受到極不穩定時期的影響。
此外,作為合併的一部分,以太區塊鏈繼續升級為利害關係證明共識協議,因此面臨各種技術風險。合併以及對以太協議的其他未來開發都是高度實驗性的,因此可能會導致實現或代碼本身的失敗。與更新以太區塊鏈相關的技術風險可能會導致以太價值下降,並對股票價值產生不利影響。
通過瞄準區塊鏈技術的特定變體和增強,新的數字資產可能會繼續與比特幣和以太競爭。隨着其他數字資產尋求利用特定的競爭優勢--比如與比特幣或以太相比,能夠增強保密性和隱私,提高效率和效用,降低交易費用或提高驗證率--以及廣泛的用户繼續採用數字資產,比特幣和以太的價值可能會下降。例如,公眾的注意力集中在比特幣開採所消耗的大量電力以及與之相關的比特幣開採活動的“碳足跡”上。如果對此類活動的環境影響的擔憂繼續加劇,比特幣可能會被視為一種比現有替代品更不可取的持有數字資產,從而對其交易價格產生不利影響。因此,基金各組成部分的總價值可能會減少,因此份額可能會減少。
如果美國證券交易委員會、國家證券監管機構或法院裁定比特幣或以太是一種證券,比特幣的股票價值和股東投資的價值也將受到不成比例的影響。見“--確定一項數字資產為”證券“可能會對該數字資產的價值和股票價值產生不利影響,如果該數字資產是基金組成部分的話。”
隨着基金支付基金管理人的費用和額外的基金費用,每一份額所代表的基金組成部分的金額將隨着時間的推移而下降,因此,份額的價值可能會隨着時間的推移而減少。
基金經理的費用以美元為單位,按數字資產持有費基數按年率計算,該基數以基金的數字資產持有量為基礎,並在基金組成部分中支付給基金經理。見“項目1.基金的業務活動--基金組成部分和分支資產的處置”和“項目1.基金的業務活動--假設的費用實例”。其結果是,由於基金向基金經理支付
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費用(或出售基金組成部分,以籌集現金支付任何額外的基金費用),這可能導致股票價值隨着時間的推移而減少或抑制任何價值的增加。
股票價值可能受到與基金持有的數字資產價值無關的各種因素的影響。
股份價值可能受多種與基金及數碼資產參考利率所包括的數碼資產交易所所持有的數碼資產價格無關的因素影響,這些因素可能對股份價值產生不利影響。這些因素包括以下因素:
這些因素中的任何一個都可能通過對基金資產的影響直接或間接地影響股份的價值。
股東不享有與根據《投資公司法》註冊的投資公司的股份所有權相關的保護,也不享有CEA提供的保護。
《投資公司法》旨在保護投資者,防止內部人管理投資公司,使他們受益,損害公共投資者的利益,例如:發行具有不公平或歧視性規定的證券;由不負責任的人管理投資公司;使用不健全或誤導性的方法計算收益和資產價值;未經投資者同意改變投資公司的性質;以及投資公司不得過度槓桿化。為了實現這些目標,《投資公司法》要求對基金資產進行妥善保管和適當估值,嚴格限制與關聯公司的交易,限制槓桿率,並對基金管理施加治理要求。
基金不是根據《投資公司法》註冊的投資公司,管理人認為,根據該法案,基金不需要註冊。因此,股東得不到為投資公司投資者提供的監管保護。
該基金不會持有或交易由CFTC管理的CEA監管的大宗商品權益。此外,基金經理認為,就CEA而言,基金不是商品池,而且基金經理不受商品交易委員會作為商品池經營者或商品交易顧問在基金運作方面的監管。因此,在受CEA監管的工具或大宗商品池中,股東將得不到向投資者提供的監管保護。
對轉讓和贖回的限制可能會導致對股票的投資損失。
在私募中購買的股票不得轉售,除非是根據證券法和州證券法豁免註冊的交易,任何此類交易都必須事先獲得基金經理的批准。在決定是否批准時,管理人將特別考慮證券法和任何其他適用法律下第144條的條件是否得到滿足。任何未經基金經理全權酌情批准而出售股份的企圖,從一開始即屬無效。更多信息見“項目1.業務-股份説明-轉讓限制”。
目前,基金經理不接受股東的贖回請求。因此,除非基金獲準並確實建立股票贖回計劃,否則股東將無法(或可能在嘗試出售或以其他方式清算股票投資時受到嚴重阻礙),這可能對股票需求及其價值產生重大不利影響。
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該基金的關聯公司此前與美國證券交易委員會就其中一家關聯公司以前的贖回計劃的運營達成了和解協議。
2014年4月1日,基金關聯公司灰度比特幣信託(BTC)啟動了一項計劃,根據該計劃,其股東可以向Genesis申請贖回,Genesis是該基金的關聯公司,也是當時灰度比特幣信託(BTC)唯一授權的參與者。2014年9月23日,Genesis收到了美國證券交易委員會合規檢查和審查辦公室工作人員的一封信,信中總結了他們在2014年6月對Genesis的經紀-交易商活動進行的現場審查的結果。在其退出報告中,工作人員表示,他們得出的結論是,灰度比特幣信託(BTC)的贖回計劃--允許其股東通過Genesis請求贖回其股票--似乎違反了《交易法》下的M規則,因為這種股票贖回發生在GrayScale比特幣信託(BTC)正在創建股票的過程中。2016年7月11日,Genesis和灰度比特幣信託(BTC)與美國證券交易委員會達成和解協議,根據該協議,他們同意發佈停止令,禁止未來違反《交易法》下M規則第101和102條的行為。Genesis還同意支付其收取的51,650.11美元的贖回費用,外加2105.68美元的預判利息,總計53,755.79美元。基金目前無意根據規則M尋求豁免美國證券交易委員會,以建立贖回計劃。
不能保證活躍的股票交易市場將繼續發展。
這些股票有資格在OTCQX公開交易,股票交易市場已經發展得很活躍。然而,不能保證這樣的交易市場將保持或繼續發展。此外,OTCQX可以出於各種原因暫停股票交易。如果OTCQX暫停股票交易,無論是暫時的還是永久的,投資者可能無法買賣股票,這可能會對股票的價值產生不利影響。如果股票交易市場不繼續活躍,股票的市場價格和流動性可能會受到不利影響。
我們還打算在未來的某個時候尋求在紐約證交所Arca上市。紐約證交所Arca必須獲得美國證券交易委員會的批准才能上市。2016年至2017年,紐約證交所Arca和其他交易所多次向美國證券交易委員會提交申請,要求將數字資產基金的份額上市,其中包括灰度比特幣信託(BTC)的份額。在美國證券交易委員會對其中一些請求發出否決後,紐約證交所Arca撤回了對灰度比特幣信託(BTC)股票的請求。儘管美國證券交易委員會在2021年10月批准了幾隻基於期貨的比特幣ETF,但到目前為止還沒有批准任何將該基金等數字資產基金的股票上市的請求。芝加哥期權交易所(CBOE)和紐約證交所Arca在2019年提交的數字資產基金股票上市請求被撤回或遭到否決。隨後,紐約證交所Arca和CBOE提出了幾項新的請求,要求在2021年上市各種數字資產基金的股票。其中幾項請求最近在2021年和2022年迄今都被美國證券交易委員會拒絕,包括紐約證交所Arca提出的將灰度比特幣信託公司的股票上市的第二次請求,該請求在2022年6月被拒絕。因此,即使我們決定在紐約證交所Arca上市,也不能保證我們會成功上市。
由於基金經理及其管理層在經營基金等投資工具方面的經驗有限,他們的經驗可能不足以或不適合管理基金。
基金經理管理其他投資工具的過往表現,包括他們在數碼資產和風險投資行業的經驗,並不表示他們有能力管理基金等投資工具。如果基金管理人及其管理層的經驗不足以或不適合管理基金等投資工具,基金的運作可能會受到不利影響。
此外,管理人目前正在管理其他投資工具,這可能會分散他們的注意力和資源。如果基金經理在管理這類其他投資工具時遇到困難,損害了基金經理或其聲譽,可能會對基金經理繼續擔任基金經理的能力產生不利影響。
基金跟蹤數據中心,這可能導致基金的投資組合相對於增值的數字資產的代表性不足和/或相對於價值下降的數字資產的代表性過高。
雖然基金一般會按其市值比例持有基金組成部分,但基金不會投資於不符合DLC方法的數字資產。此外,即使一項數字資產符合DLCS方法論,基金經理也可以將其排除在基金的投資組合之外,原因包括:(I)沒有或幾乎沒有授權參與者或服務提供商有能力交易或以其他方式支持該數字資產;(Ii)該數字資產的使用或交易引起或可能引起重大的政府、政策或監管方面的擔憂,或受到或可能受到特殊監管制度的約束,例如美國聯邦證券或大宗商品法律或其他重要司法管轄區的類似法律;(Iii)基礎代碼包含或可能包含重大缺陷或漏洞;(Iv)有關數碼資產核心開發商的可靠資料有限或沒有可靠資料,或對其意向的關注;或(V)因任何其他原因,由基金經理全權酌情決定。因此,基金的投資組合相對於增值的數字資產可能偏低,和/或相對於貶值的數字資產可能偏高。如果是這樣的話,相對於確實投資於此類數字資產而不遵循類似投資政策的其他投資選擇,基金的表現可能會遜色。
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此外,按照“基金的活動--再平衡”項下規定的具體標準,在按季度進行的一段時間內,對區域協調中心以及基金的再平衡進行審查。由於基金不會在基金再平衡期間積極管理投資組合,因此基金可能在數字資產價格持平或下降期間持有數字資產,如果在基金再平衡期間價格活動發生,則在數字資產價格上漲期間可能不持有數字資產。例如,如果基金任何組成部分的價值在下降,基金將不會出售這些基金組成部分,除非在基金根據其投資政策進行再平衡期間,或者如果當時允許贖回,則為滿足贖回。基金組成部分的任何價值下降都將導致數字資產持有量的減少,這將對股票的價值產生負面影響。基金不會為了避免損失而出售基金的組成部分。
此外,可能存在與基金投資組合重新平衡有關的費用,包括與出售或購買數字資產有關的交易費用,以及基金在出售數字資產時確認的收益的任何税收,這可能會影響基金的業績。
該基金對數字資產的投資可能缺乏流動性。
在基金再平衡期間,基金可能很難或不可能出售基金組成部分或分支資產。任何這種流動性不足都可能影響基金出售基金組成部分或分支資產的能力,即使在基金經理認為這樣做是有利的情況下也是如此。數字資產也往往難以估值,與股票等其他資產類別流動性較高的投資相比,數字資產的市場價格經歷了大幅波動,這可能對基金能夠出售基金組成部分或分支資產的價格產生不利影響,如果基金能夠這樣做的話。
數字資產賬户的安全威脅可能導致基金業務停止,基金資產損失或基金聲譽受損,每一種情況都可能導致股票價值縮水。
安全漏洞、計算機惡意軟件和計算機黑客攻擊一直是與數字資產有關的普遍擔憂。基金經理認為,基金數字資產賬户中持有的數字資產將成為試圖摧毀、損壞或竊取基金數字資產的黑客或惡意軟件分銷商的誘人目標,而且只會隨着基金資產的增長而變得更具吸引力。如果基金、管理人或託管人無法識別和減輕或阻止新的安全威脅,或無法以其他方式適應數字資產行業的技術變化,基金的數字資產可能會遭到盜竊、丟失、破壞或其他攻擊。
管理人認為,基金現有的安全程序,包括但不限於離線存儲或“冷存儲”、多個加密私鑰“碎片”、用户名、密碼和兩步驗證,都是為保護基金的數字資產而合理設計的。然而,安全程序不能保證防止因安全漏洞、軟件缺陷或基金可能承擔的天災而造成的任何損失。
安全程序和業務基礎設施可能由於外部各方的行動、管理人、託管人的僱員的錯誤或瀆職或其他原因而被破壞,結果是,未經授權的一方可能獲得數字資產賬户、相關私鑰(以及數字資產)或基金的其他數據。此外,外部各方可能試圖欺詐性地誘使管理人或託管人的僱員披露敏感信息,以便進入基金的基礎設施。由於用於獲取未經授權的訪問、禁用或降級服務或破壞系統的技術經常變化,或者可能被設計為在預定事件之前保持休眠狀態,並且通常直到針對目標啟動時才被識別,因此經理和保管人可能無法預測這些技術或實施足夠的預防措施。
數字資產賬户的實際或預期違規可能損害基金的業務,導致基金資產損失,損害基金的聲譽,並對市場對基金有效性的看法產生負面影響,所有這些反過來又可能減少對股票的需求,導致股票價值縮水。基金也可能停止運作,如果發生這種情況,同樣可能導致股票價值縮水。
數字資產的交易是不可撤銷的,被盜或錯誤轉移的數字資產可能是不可追回的。因此,任何錯誤執行的數字資產交易都可能對股票價值產生不利影響。
如果沒有交易接受者的同意和積極參與,數字資產交易通常是不可逆的。一旦交易被核實並記錄在添加到區塊鏈中的區塊中,對適用數字資產的不正確轉移或盜竊通常將無法逆轉,基金可能無法為任何此類轉移或盜竊尋求賠償。雖然基金的數字資產轉移將定期進行到數字資產賬户或從數字資產賬户轉移,但由於計算機或人為錯誤,或通過盜竊或刑事行動,基金的數字資產可能會以錯誤的金額從基金的數字資產賬户轉移到未經授權的第三方或不受控制的賬户。
這類事件過去曾與數字資產有關。如果基金不能尋求與該第三方進行糾正交易,或不能識別因錯誤而獲得基金數字資產的第三方
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如果數字資產被轉移或被盜,基金將無法恢復或以其他方式追回錯誤轉移的數字資產。基金也將無法轉換或追回轉移到非受控賬户的數字資產。如果基金無法為這種錯誤或盜竊尋求補救,這種損失可能會對股票價值產生不利影響。
管理人可能需要尋找和任命一名替代託管人,這可能對基金數字資產的保管構成挑戰。
基金管理人可決定取代Coinbase託管信託公司成為基金的託管人。將基金數字資產賬户的維護責任移交給另一方可能很複雜,並可能使基金的數字資產在轉讓期間面臨損失風險,這可能對股票的業績產生負面影響或導致基金資產的損失。
管理人可能無法找到願意以與現行託管人協議相同的條款擔任託管人的一方。如果基金經理找不到合適的人願意擔任託管人,基金經理可能會被要求終止基金並清算其數字資產。此外,如果管理人找到合適的一方,但必須簽訂對基金或管理人不利的經修訂的託管協議,則股份價值可能會受到不利影響。
由於缺乏充分的保險,以及股東對基金、管理人、轉讓代理和託管人的法律追索權有限,基金及其股東面臨基金數字資產損失的風險,沒有任何個人或實體對此負有責任。
本基金並非銀行機構,亦非聯邦存款保險公司(“FDIC”)或證券投資者保護公司(“SIPC”)的成員,因此,基金持有的存款或其持有的資產不受存户在FDIC或SIPC成員機構所享有的保障。此外,基金和基金管理人都不為基金的數字資產提供保險。雖然託管人向基金管理人表示,它有高達3.2億美元的保險,承保其代表客户保管的數字資產,包括基金的數字資產因被盜而造成的損失,但不能向基金的股東保證託管人將維持足夠的保險,或這種保險將彌補基金數字資產的損失。雖然託管人根據託管的資產維持一定的資本儲備要求,這些資本儲備可能會提供額外的手段來彌補客户的資產損失,但基金管理人不知道這些資本儲備的金額,基金和基金經理都無法獲得這些信息。不能保證基金託管人將保持足夠的資本儲備,以彌補基金數字資產的損失。
此外,根據託管人協議,託管人對基金的負債永遠不會超過根據託管人協議確定的、在引起負債的事件發生時存放在基金數字資產賬户中的數字資產的價值。此外,只要基金數字資產賬户的冷藏地址持有價值超過冷藏門檻的數字資產連續五個工作日或更長時間而沒有降至冷藏門檻或更低,託管人對該冷藏地址的最大責任應限於冷藏門檻。經理通過確定工作日存放在每個冷藏地址的數字資產的美元價值來監控存放在冷藏地址的數字資產的價值,以確定是否達到了冷藏閾值。儘管給定的冷藏地址從未達到冷藏閾值,但只要達到了冷藏閾值,且在五個工作日內沒有減少,如果價值超過冷藏閾值,每個基金就不會就該地址持有的數字資產向託管人索賠。
託管人對任何損失的利潤或任何特殊的、附帶的、間接的、無形的或後果性的損害不承擔責任,無論是基於合同、侵權行為、過失、嚴格責任或其他原因,也無論託管人是否已被告知此類損失,或者託管人是否知道或應該知道此類損害的可能性。儘管有上述規定,如果託管人違反託管人協議而直接造成任何數字資產的損失,託管人對基金經理和基金負有責任,託管人必須向基金返還與任何此類丟失的數字資產數量相同的數量
股東就基金經理及基金其他服務提供者向基金提供的服務,包括與提供與數碼資產轉移有關的指示有關的服務,向基金經理及其他服務提供者的追索權有限。因此,基金的數字資產可能遭受不在保險覆蓋範圍內的損失,沒有人對此承擔損害賠償責任。因此,根據紐約州法律,基金或股東的追索權是有限的。
基金可能須在對股東不利的時間清盤、清盤及解散,或基金經理認為適當。
如果基金被要求清盤、清盤和解散,或基金經理根據有限責任公司協議的條款決定適合清盤、清盤和解散基金,則此類清算和解散可能發生在對股東不利的時間,例如當基金的任何數字資產(包括數碼資產)的實際匯率
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具有重大權重的資產,低於股東購買其股份時的適用數字資產參考利率。在這種情況下,出售基金的任何數字資產的收益將少於在出售時適用的數字資產的實際匯率較高的情況下的收益。關於解散基金的更多信息,包括基金經理或股東不能直接控制的事件可能觸發基金解散的情況,見“項目1.有限責任公司協議的業務説明--終止基金”。
LLC協議包括限制股東投票權和限制股東提起衍生品訴訟的權利的條款。
根據有限責任公司協議,股東的投票權有限,基金不會定期召開股東大會,股東一般不會參與基金的管理或控制。因此,股東無權授權其他基金或公司的股東採取行動、指定服務提供者或採取其他可能採取的行動,而這些基金或公司的股票具有此類權利。股東的有限投票權將有限責任公司協議下的幾乎所有控制權交給了經理。基金管理人在基金的運作中可能會採取有損股東利益及可能對股份價值造成不利影響的行動。
此外,根據有限責任公司協議的條款,股東提起衍生訴訟的權利受到限制(即以基金的名義提起訴訟,以便在基金管理層拒絕的情況下,向基金的受託人或第三方提出屬於基金的索賠)。有限責任公司協議規定,除適用法律的任何其他規定外,任何股東將無權代表基金提起或維持衍生訴訟、訴訟或其他法律程序,除非兩名或以上股東(I)並非彼此的“聯屬公司”(定義見有限責任公司協議及下文)及(Ii)合共持有至少10.0%的流通股參與提起或維持該等訴訟、訴訟或其他法律程序。本規定適用於以基金名義提起的任何衍生訴訟,但根據聯邦證券法及其規則和條例提出的索賠除外。
雖然沒有開曼羣島司法案例考慮在開曼羣島有限責任公司的情況下衍生訴訟債權的可執行性,但對《有限責任公司協定》第6.4條等條款的可執行性可能存在某些公共政策限制,如果法院認定該條款旨在阻止一名成員對欺詐或故意違反其最低注意義務標準的管理人提出索賠。《有限責任公司法》沒有明文規定成員提起派生訴訟的法定權利,儘管《有限責任公司法》規定,成員可以代表有限責任公司對成員或經理提起訴訟。適用於根據有限責任公司法成立的公司的衍生品訴訟的普通法原則也將具有參考價值。一般而言,衍生訴訟只可針對涉及“少數人欺詐”或對公司造成損害的嚴重不當行為的申索而提出。由於這些原因,有限責任公司協議中衍生訴訟條款的可執行性可能會受到限制。
然而,由於這一額外要求,試圖以基金的名義提起或維持衍生品訴訟的股東將被要求根據提出索賠當日和此後整個訴訟、訴訟或法律程序的流通股數量,找到與其無關聯且擁有足夠股份以滿足10.0%門檻的其他股東。這可能是困難的,並可能導致股東試圖以基金的名義在法庭上尋求補救的費用增加。此外,如根據基金協議本條文提出衍生訴訟、訴訟或法律程序的股東於提起該訴訟、訴訟或法律程序當日並未持有10.0%的流通股,或該等股東在整個訴訟、訴訟或法律程序期間未能維持達到10.0%門檻的股份擁有權,則該等股東的衍生訴訟可能會被駁回。因此,有限責任公司協議限制了股東能夠以基金的名義成功提起衍生品訴訟的可能性,即使該股東相信他或她有有效的衍生品訴訟、訴訟或其他程序可代表基金提起。更多細節見“項目1.業務--有限責任公司協議説明--管理人--管理人的受託和監管職責”。
基金經理單獨負責釐定數碼資產持有量及數碼資產持有量每股的價值,而該等估值計算中的任何錯誤、中斷或更改可能對股份價值產生不利影響。
基金經理將於紐約時間每個營業日下午4:00後,在可行的情況下儘快每日釐定基金的數碼資產持有量及每股數碼資產持有量。基金經理的釐定是利用基金運作數據及於當日紐約時間下午4:00計算的數碼資產參考利率作出的。如果管理人真誠地確定數字資產參考利率不能反映基金成分的準確價格,則管理人將採用另一種方法,根據《數字資產行業和市場概述--基金成分價值--數字資產參考比率--當指導價和指數價格不可用時確定數字資產參考比率》中所述的一系列規則來確定該數字資產參考比率。在適用這種規則時,管理人可以真誠地確定所採用的替代方法沒有反映相關基金組成部分的準確價格,並根據一套層疊的規則適用下一種替代方法。如果經理在採用所有替代方法後確定
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數字資產參考利率不能反映基金成分股的準確價格,基金經理將使用其最佳判斷來確定數字資產參考利率的善意估計。在這些情況下,沒有預定義的標準來進行善意評估,這些決定將由管理人自行決定。基金經理計算該數字資產參考利率的方式可能最終反映出該基金組成部分的不準確價格。在數碼資產持有量、每股數碼資產持有量或數碼資產參考利率計算錯誤的情況下,基金經理可能不會對任何錯誤負責,而該等錯誤報告估值數據可能會對股份價值造成不利影響,而投資者在基金的投資可能會蒙受重大損失。
此外,有限責任公司協議的條款並不禁止基金經理更改用以計算基金每股數碼資產持有量及數碼資產持有量的數碼資產參考利率,或更改用以釐定基金組成部分的基金構建準則。基金組成部分的數碼資產參考利率或基金構建標準的任何此類變化都可能影響股票的價值,投資者在基金的投資可能遭受重大損失。
因意外事件而產生的非常費用可能由基金支付,從而對股票價值產生不利影響。
考慮到管理人的費用,管理人已按合同承擔了基金的所有正常運作和定期費用。基金所產生的非常開支,例如税項及政府收費、基金管理人(或任何其他服務提供者)代表基金為保障基金或股東利益而提供的任何特別服務的開支及成本(包括與任何分支資產有關的特別法律費用及開支),並不由基金經理承擔,而由基金承擔。見“項目1.基金的業務活動--基金費用”。為支付未由基金經理承擔的開支,基金經理將安排基金(I)出售其數碼資產及/或衍生資產或(Ii)交付其數碼資產及/或實物資產,以支付基金經理未按需要承擔的開支。因此,在數字資產或衍生資產的交易價格低迷時,基金可能被要求出售或以其他方式處置這些資產。
為支付非常費用而出售或以其他方式處置基金資產,可能會對股份價值產生負面影響,原因有幾個。這些因素包括:
如果基金需要根據基金文件對基金經理、轉讓代理或託管人進行賠償,則股份價值將受到不利影響。
根據基金文件,基金管理人、轉讓代理人和託管人中的每一人都有權就基金在沒有嚴重疏忽、惡意或故意不當行為的情況下承擔的某些債務或費用獲得賠償。因此,基金管理人、轉讓代理人或託管人可要求出售基金的資產,以彌補基金蒙受的損失或負債。任何這類出售都會減少基金的數碼資產持有量和股份價值。
知識產權索賠可能對基金和股票價值產生不利影響。
基金經理並不知悉任何可能妨礙基金營運及持有任何數碼資產的知識產權主張。但是,第三方可以主張與基金的運作以及為投資、持有和轉讓數字資產而建立的機制有關的知識產權主張。無論知識產權或其他法律訴訟的是非曲直,在大多數情況下,基金通過出售或轉讓其數字資產來承擔此類索賠的任何法律費用或和解費用都將是非常費用。此外,有理有據的知識產權索賠可能會阻止基金的運作,並迫使基金管理人終止基金並清算其數字資產。因此,對基金提出知識產權索賠可能會對股票價值產生不利影響。
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與基金和股份監管有關的風險因素
美國國會或任何美國聯邦或州機構的監管變更或行動可能會影響股票的價值,或限制一項或多項數字資產的使用、挖掘活動或其網絡或數字資產交易所市場的運營,從而對股票價值產生不利影響。
隨着數字資產的受歡迎程度和市場規模都有所增長,美國國會和一些美國聯邦和州機構(包括FinCEN、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、金融市場監管局、消費者金融保護局、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國税局和州金融機構監管機構)一直在審查數字資產網絡、數字資產用户和數字資產市場的運營。特別關注數字資產可在多大程度上被用來清洗非法活動的收益或為犯罪或恐怖分子企業提供資金,以及為用户持有數字資產的交易所和其他服務提供商的安全和穩健。其中許多州和聯邦機構都發布了關於數字資產給投資者帶來的風險的消費者建議。對一般數字資產或特別是基金持有的數字資產正在採取和今後採取的監管行動,可能會對基金股票投資的性質或基金繼續運作的能力產生重大不利影響。
2021年8月,美國證券交易委員會主席表示,他認為使用數字資產交易平臺的投資者沒有得到足夠的保護,平臺上的活動可能會牽連證券法、大宗商品法和銀行法,提出了一些與保護投資者和消費者、防範非法活動和確保金融穩定有關的問題。這位主席表示,美國證券交易委員會需要有更多的監管機構來防止交易、產品和平臺“落入監管裂縫”,並需要更多的資源來保護“這個不斷增長和動盪的行業”的投資者。這位主席呼籲以數字資產交易、貸款和分散的金融平臺為中心的聯邦立法,尋求“額外的全體權力”來制定數字資產交易和貸款的規則。此外,總裁·拜登於2022年3月9日發佈的行政命令斷言,技術進步和數字資產市場的快速增長“需要對美國政府對待數字資產的方法進行評估和協調”,這表明美國正在持續關注數字資產政策和監管。很難預測總裁·拜登2022年3月9日的行政命令是否會導致國會授予美國證券交易委員會或其他監管機構額外的權力,這些額外權力的性質可能是什麼,它們可能會如何影響數字資產市場的運作能力,或者這些權力可能產生的任何新監管可能會如何影響數字資產的總體價值和特定由IMF持有的那些。加強對數字資產和數字資產活動的聯邦監管的後果可能對基金和股票產生重大不利影響。
執法機構經常依賴區塊鏈的透明度來促進調查。然而,一些數字資產網絡已經或預計將引入某些增強隱私的功能,這些功能可能會使執法機構對交易級數據的可見性降低。歐盟執法機構歐洲刑警組織在2017年10月發佈了一份報告,指出在互聯網犯罪活動中越來越多地使用Zash和Monero等增強隱私的數字資產。2022年8月,OFAC通過將某些與該協議相關的以太錢包地址添加到其特別指定的國民名單中,禁止所有美國公民使用Tornado Cash,這是一種旨在混淆區塊鏈交易的數字資產協議。據報道,著名的行業參與者,如USDC stablecoin的發行商Centre,已經遵守了制裁,並將受制裁的地址列入黑名單,禁止其與其網絡互動。儘管尚未採取監管行動以不同的方式對待增強隱私的數字資產,但這種情況未來可能會改變。
確定一項數字資產為“擔保”可能會對這種數字資產的價值和股票價值產生不利影響,並可能導致基金的非常、非經常性支出或終止, 如果這種數字資產是基金的組成部分。
根據數字資產的特點,根據聯邦證券法,數字資產可能被視為一種“安全”。確定某一特定數字資產是否為“安全”的測試既複雜又難以應用,其結果也很難預測。美國證券交易委員會高級官員發表的公開聲明雖然不具約束力,但表明美國證券交易委員會不認為比特幣或以太是證券,目前也不認為比特幣是證券。美國證券交易委員會的工作人員還向少數推廣者提供了非正式保證,稱他們的數字資產不是證券。另一方面,美國證券交易委員會以有關數字資產為證券為由,對其他幾種數字資產的發行人和發起人提起了執法行動。
根據聯邦證券法,數字資產是否屬於證券,取決於它是否被包括在構成《證券法》、《交易法》和《投資公司法》中“證券”定義的工具清單中。數字資產本身不會出現在這些列表中的任何一箇中,儘管每個列表都包括術語“投資合同”和“票據”,美國證券交易委員會通常會根據某個特定的數字資產是否符合解釋這些術語的聯邦法院制定的測試來分析它是否是一種證券,這種測試被稱為豪伊和天窗分別進行測試。對於許多數字資產,無論是否豪伊或天窗符合測試的情況很難最終解決,而且經常可以提出實質性的法律論點,支持和反對特定的數字資產符合其中一項或兩項規定的擔保資格豪伊和天窗測試。增加複雜性的是,美國證券交易委員會的工作人員表示,隨着相關事實的演變,特定數字資產的安全狀態可能會隨着時間的推移而變化。經理不會
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如果基金經理認為任何數字資產是根據聯邦證券法規定的證券,則基金經理將允許基金經理持有該數字資產,無論該確定最初是由基金管理人自己做出的,還是因為美國證券交易委員會或聯邦法院隨後做出了該確定。由於確定數字資產是否為擔保的法律測試往往留有解釋的餘地,當管理人認為有正當理由得出某一特定數字資產不是擔保的結論時,管理人並不打算嚴格地因為該數字資產可能在未來某一時刻被確定為擔保而將其排除在基金之外。
作為確定數字資產是否就聯邦證券法而言是一種證券的一部分,管理人會考慮一系列因素,包括聯邦證券法下對“證券”的各種定義,以及解釋這些定義的要素的聯邦法院裁決,例如美國最高法院在豪伊和天窗案例,以及美國證券交易委員會及其工作人員的報告、命令、新聞稿、公開聲明和演講,就數字資產何時可以成為聯邦證券法所指的安全提供指導。最後,管理人與其外部證券律師討論了數字資產的安全狀況,並從其外部證券律師那裏收到了關於聯邦證券法規定的每個基金組成部分的狀況的備忘錄。通過這一過程,管理人認為,鑑於數字資產固有的不確定性,管理人正在適用適當的法律標準來確定數字資產不是擔保豪伊和天窗測試。鑑於這些不確定性和分析的事實性質,管理人承認,基金持有的一項或多項數字資產目前可能是證券,以目前存在的事實為基礎,或未來可能儘管管理人事先已作出結論,但美國證券交易委員會或聯邦法院仍將認定其為聯邦證券法下的證券;管理人的先前結論即使在當時情況下是合理的,也不排除基於證券的存在而採取法律或監管行動。
律師的分析通常會審查圍繞特定數字資產的基礎技術、創建、用例和使用、分銷和二級市場交易特徵以及似乎參與這些活動的個人或組織的貢獻等往往復雜的事實,以及其他相關事實,通常利用可公開獲得的信息。這些信息通常是在互聯網上找到的,通常既包括源自或歸因於這些個人或組織的信息,也包括來自第三方來源的信息和可能與這些個人或組織有聯繫或沒有聯繫的數據庫,這些信息的可用性和性質可能會隨着時間的推移而變化。經理和律師通常沒有獨立的手段來核實此類信息的準確性或完整性,因此,出於必要的目的,通常必須假定此類信息在實質上是準確和完整的。豪伊和天窗分析。在收集了這些信息之後,律師通常會根據豪伊和天窗測試,以便為聯邦法院是否會得出結論認為,就聯邦證券法而言,有關數字資產是或不是證券的判決提供信息。通常,某些因素似乎支持有關數字資產是證券的結論,而其他因素似乎支持相反的結論,在這種情況下,律師努力權衡競爭因素的重要性和相關性。這一分析過程因以下事實而進一步複雜化:目前,聯邦司法判例法幾乎沒有對數字資產適用相關測試,沒有聯邦上訴法院審議案情問題,而且由於每項數字資產都提出了自己獨特的一套相關事實,並不總是能夠將一種數字資產的分析與另一種數字資產的分析直接類比。由於事實的複雜性,以及目前缺乏一套完善的聯邦判例法將相關測試應用於各種不同的事實模式,基金管理人過去沒有,目前也不希望能夠收到律師的“意見”,説明特定的數字資產是或不是聯邦證券法目的的證券。管理人瞭解到,在實踐中,律師通常只有在有關事實基本上可以確定並且適用的法律既充分發展又確定的情況下,才能提出法律“意見”。因此,考慮到數字資產的相對新穎性、為特定數字資產收集事實所固有的挑戰,以及聯邦法院最近才負責裁決聯邦證券法對數字資產的適用性這一事實, 管理人瞭解,目前律師一般無法就基金組成部分或任何其他特定數字資產的證券法地位提出法律“意見”。
美國證券交易委員會或國家證券監管機構聲稱數字資產是一種證券的任何執法行動,或法院就此做出的裁決,預計都將對數字資產的交易價值以及基金份額產生立竿見影的重大不利影響(如果該數字資產是基金組成部分或基本上類似於基金組成部分)。這是因為大多數數字資產背後的商業模式與適用於證券交易的法規不兼容。如果數字資產被確定或斷言為證券,數字資產很可能很難或不可能通過非安全數字資產所使用的相同渠道在美國進行交易、清算或託管,這除了對數字資產的交易價值產生重大和不利影響外,還可能嚴重影響其流動性和市場參與者將數字資產轉換為美元的能力。
例如,2020年美國證券交易委員會對XRP的發行人Ripple Labs,Inc.及其兩名高管提起訴訟,稱他們通過XRP銷售籌集了13多億美元,這些銷售本應根據聯邦證券法註冊,但實際上並未註冊。在美國證券交易委員會行動之前的幾年裏,XRP的市值有時達到1400億美元以上。然而,在美國證券交易委員會投訴後的幾周裏,XRP的市值跌至不到100億美元,不到投訴前市值的一半。2020年12月30日,基金的授權參與者Genesis宣佈,自2021年1月15日下午5點起生效。ET,它將暫時暫停XRP的交易。因此,根據目標覆蓋率方法,自2021年1月4日起,基金經理將XRP從基金的投資組合中移除,並出售XRP所持的XRP,以按照其各自權重的比例購買剩餘基金組成部分的額外代幣。美國證券交易委員會的
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針對XRP發行人的行動突顯了圍繞哪些數字資產是證券的持續不確定性,並表明數字資產存在多久、持有多廣泛、其市值有多大以及它在商業交易中是否具有實際用途等因素,最終可能對美國證券交易委員會或法院是否會認定它是一種證券沒有影響。
此外,如果基金的很大一部分組成部分被確定為證券,根據美國證券交易委員會規則,基金可被視為未註冊的“投資公司”,這可能需要基金進行清算。在這種情況下,基金和基金管理人可能被視為參與了非法提供證券,並且不能保證基金管理人能夠在投資公司法規定的時間註冊基金,或採取其他必要的行動以確保基金的活動符合適用法律,從而迫使基金管理人清算基金。
此外,無論基金經理或基金是否因美國證券交易委員會或聯邦法院裁定其資產包括證券而受到額外的監管要求,基金經理仍可決定終止基金,以便儘可能在流動性市場仍存在的情況下清算基金資產。如果美國證券交易委員會或聯邦法院裁定基金的很大一部分是證券,基金份額的價值很可能會大幅縮水,基金本身將被終止,如果可行,其資產也將被清算。此外,如果確定任何基金組成部分是一種擔保,基金份額的價值很可能會與該基金組成部分在基金資產中所佔份額成比例下降。
在智能合同平臺上運行的Defi協議和Defi協議中使用的數字資產,構成了更高的監管擔憂,甚至超出了數字資產網絡和數字資產通常面臨的監管擔憂。
某些基金組成部分的智能合同平臺最突出的用例之一是Defi協議的操作。美國金融體系在聯邦和州一級都受到廣泛監管,特別是銀行、經紀自營商、期貨佣金商人、投資基金、投資顧問和金融資產交易所、交易平臺、票據交換所和託管人等中介機構。美國法律法規對金融服務中介機構施加了保護其客户和保護整個美國金融體系的具體義務。這些規定包括資本要求、活動限制、報告和披露要求以及監督其客户活動的義務,並確保中介機構的活動及其客户的活動是按照適用的法律和法規進行的。非美國的法律和監管要求可能會施加類似的義務。通過尋求消除或大幅限制傳統金融服務中介機構在貸款、經紀、諮詢、交易、清算、託管和其他金融服務活動中的作用,Defi協議對根據美國法律制定並由美國和其他監管機構使用的長期監管框架構成了許多挑戰。例如,CFTC的一位前委員曾公開表示,他認為某些DEFI協議和活動在沒有監管許可的情況下運營,可能違反了商品交易法。此外,大多數Defi活動依賴於維護“自託管”錢包的用户,Defi協議通常不參與反洗錢(“AML”)和了解您的客户(“KYC”)或其他客户識別和盡職調查過程,每一項都引起了監管機構的擔憂。, 包括國際標準制定機構,如金融行動特別工作組。
立法機構和監管機構可能被要求調整其監管模式,以適應分散的金融活動,或者採取新的步驟來監督、限制甚至禁止分散的金融活動。無法預測這些挑戰將如何或何時得到解決,或者對特定的DEFI協議將產生什麼影響,而且DEFI行業很可能將面臨長期的監管不確定性。一些DEFI協議,包括那些使用目前或未來可能由IMF持有的數字資產的協議,可能會受到代價高昂、負擔沉重的合規制度的約束,甚至被徹底禁止。
此外,傳統金融服務中介機構承擔着遵守金融服務監管的重大和持續的成本,個人或通過行業協會可能會積極反對立法或監管努力,以適應與其核心服務產品競爭的不良貸款活動。相反,傳統的金融服務中介機構可能會積極鼓勵政策制定者和監管當局採取行動,阻礙DEFI協議的開發和使用。DEFI協議通過提高交易效率和成本顯著改善傳統金融服務產品,包括那些使用構成IMF某些組成部分的數字資產的協議,預計將引起傳統金融服務中介機構、代表它們的協會及其立法盟友的最大關注和潛在反對。
聯邦、州或國際政策制定者或監管機構為應對分散的金融活動給公眾或美國和其他國家的金融系統帶來的風險和感知風險,或此類行動的威脅而採取的任何行動,都可能對一個或多個DEFI協議、智能合同平臺和/或基金組成部分產生重大不利影響,從而對基金和股票價值產生實質性和不利影響。
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美國證券交易委員會政策的變化可能會對該股的價值產生不利影響。
未來任何監管變化對基金或基金持有的數字資產的影響是無法預測的,但這種變化可能是重大的,對基金和股票的價值不利。尤其值得一提的是,美國證券交易委員會尚未批准任何非期貨數字資產交易型交易所買賣基金(ETF)在全國證券交易所上市。如果美國證券交易委員會未來批准任何這樣的ETF,這樣的ETF可能被認為是比基金更好的提供數字資產敞口的投資產品,因為這樣的ETF發行的股票的價值預計會比基金的股票更密切地跟蹤交易所交易基金的資產淨值,因此投資者可能會更青睞對此類ETF的投資,而不是對基金的投資。與數字資產ETF股票相比,對這些股票的需求任何減弱都可能導致股票價值下跌。
與數字資產行業相比,相互競爭的行業對政策制定者的影響力可能更大,這可能導致對數字資產行業有害的法律法規的通過。
數字資產行業相對較新,與銀行、支付和消費金融等可能被視為競爭對手的行業相比,在許多司法管轄區,數字資產行業接觸政策制定者和遊説組織的機會不同。來自其他更成熟行業的競爭對手可能會更多地接觸政府官員和監管機構,並對他們產生更大的影響力,並可能成功地説服這些政策制定者,與對傳統金融服務的監管相比,數字資產需要更高水平的監管。因此,美國和其他地方可能會提出並通過新的法律和法規,或者可能會以新的方式解釋現有的法律和法規,這不利於數字資產行業或數字資產平臺或對其施加合規負擔,這可能會對構成基金組成部分的數字資產造成不利影響,從而影響股票的價值。
外國司法管轄區的監管變化或其他事件可能會影響股份價值,或限制一項或多項數碼資產的使用、採礦活動或其網絡或數碼資產交易所市場的運作,從而對股份價值產生不利影響。
多個外國司法管轄區已經並可能繼續採用影響數字資產網絡、數字資產市場及其用户的法律、法規或指令,特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的數字資產交易所和服務提供商。例如,如果中國或其他外國司法管轄區禁止或以其他方式限制採礦活動,包括通過監管或限制製造商生產或銷售與採礦相關的半導體或硬盤驅動器的能力,這將對數字資產網絡、數字資產市場產生重大不利影響,從而影響股票的價值。
一些外國司法管轄區最近採取了針對數字資產活動的監管行動。中國已經規定,在中國大陸使用加密貨幣進行交易是非法的,隨後可能會出台額外的限制措施。中國和韓國都已完全禁止首次發行硬幣,包括加拿大、新加坡和香港在內的其他司法管轄區的監管機構認為,首次發行硬幣可能構成受當地證券監管規定約束的證券發行。2021年5月,中國政府宣佈再次採取措施限制加密貨幣交易和採礦活動,理由是擔心能源消耗過高,並希望促進金融穩定。內蒙古和中國其他地區的監管機構提出了一些規定,將對從事加密貨幣開採活動的公司進行處罰,並對向加密貨幣礦商提供電力的工業園、數據中心和發電廠提出更高的節能要求。2020年10月,英國金融市場行為監管局發佈了最終規則,禁止銷售引用某些類型數字資產的衍生品和交易所交易票據,理由是它們“不適合”散户投資者,理由是極端的波動性、估值挑戰以及與金融犯罪的關聯。見“項目1.企業--政府監督”。
外國法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突,並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受一項或多項數字資產產生負面影響,從而可能阻礙歐盟、中國、日本、俄羅斯和美國以及全球數字資產經濟的增長或可持續性,或以其他方式對基金持有的數字資產的價值產生負面影響。此外,其他事件,如電信或互聯網服務中斷、與網絡有關的恐怖主義行為、內亂、戰爭或其他災難,也可能對一個或多個司法管轄區的數字資產經濟產生負面影響。例如,俄羅斯於2022年2月24日入侵烏克蘭,導致數字資產價格波動,最初大幅下跌,隨後價格大幅反彈。基金經理並未觀察到俄羅斯於2022年2月24日入侵烏克蘭以及隨後兩國之間持續的衝突導致俄羅斯對比特幣和以太等其他數字資產的價格和交易量產生任何實質性影響,從而對基金組成部分的價格或交易量產生任何實質性影響。然而,未來任何監管變化或行動對基金或基金組成部分的影響是無法預測的,這種變化可能是重大的,對基金和股票價值不利。
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如果監管機構或公用事業機構採取限制或以其他方式影響採礦活動的行動,這類活動可能會大幅下降,這可能會對數字資產網絡和股票價值產生不利影響。
人們對保護和維護數字資產網絡所需的電力提出了關切。例如,截至2022年6月30日,與比特幣網絡上的挖掘相關的每秒超過2.52億次哈希。雖然測量這一過程所消耗的電力很困難,因為這些操作由不同的機器執行,效率水平各不相同,但該過程消耗了大量的能量。其他數字資產網絡的運營也可能消耗大量能源。此外,除了在任何給定的數字資產網絡上執行計算的直接能源成本外,還有影響網絡總能源消耗的間接成本,包括執行這些計算的機器的冷卻成本。
在對能源消耗及其對公用事業公司影響的擔憂的推動下,各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停採礦活動。此類行動導致的挖掘活動大幅減少,可能會使惡意行為者或殭屍網絡更容易操縱相關區塊鏈,從而對數字資產網絡的安全產生不利影響。見-如果惡意行為者或殭屍網絡獲得對數字資產網絡50%以上處理能力的控制,或通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得對數字資產網絡的控制,則該行為者或殭屍網絡可能操縱相關區塊鏈,從而對股票價值或基金的運營能力產生不利影響。如果監管機構或公用事業機構採取限制或以其他方式影響採礦活動的行動,這種行動可能會導致數字資產網絡的安全性降低,從而對股票價值產生不利影響。
如果監管機構將獲授權參與者、基金或基金經理作為貨幣服務業務或轉賬機構加以監管,這可能會導致獲授權參與者、基金或基金經理的特別開支,並導致股份的流動資金減少。
在任何授權參與者、基金或管理人的活動導致其被視為FinCEN頒佈的法規下的“貨幣服務業務”的範圍內,該授權參與者、基金或管理人可能被要求遵守FinCEN的法規,包括強制該授權參與者實施反洗錢計劃、向FinCEN提交某些報告和保存某些記錄的法規。同樣,授權參與者、基金或管理人的活動可能要求其獲得貨幣轉發器或數字資產業務的許可,例如根據紐約州金融服務部的BitLicense法規。
這種額外的監管義務可能會導致授權參與人、基金或管理人產生非常費用。如果這種授權參與者、基金或管理人決定尋求所需的許可證,不能保證他們會及時收到許可證。相反,獲授權參與者可決定終止其作為基金獲授權參與者的角色,或基金管理人可決定終止其作為基金的獲授權參與者並將其清盤。獲授權參與者決定停止以該等身分行事,可能會減少股份的流動資金,從而對股份的價值造成不利影響,而基金因應監管情況的改變而終止的決定,可能會在對股東不利的時候終止。
此外,如果被授權的參與者、基金或基金經理被發現在沒有適當的州或聯邦許可證的情況下運營,它可能會受到調查、行政或法院訴訟,以及民事或刑事罰款和處罰,所有這些都會損害基金或基金經理的聲譽,減少流動性,並對股票價格產生重大不利影響。
規章制度的改變或解釋可能使基金或管理人有義務登記並遵守新的條例,從而可能給基金帶來非常、非經常性的開支。
當前和未來的立法、商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會規則制定以及其他監管動態可能會影響出於分類和清算目的對待數字資產的方式。特別是,根據《商品期貨交易委員會》,數字資產可能被商品期貨交易委員會歸類為“商品權益”,或者根據美國聯邦證券法,數字資產可能被美國證券交易委員會歸類為“證券”。基金管理人和基金無法確定未來的監管發展將如何影響法律對一項或多項數字資產的處理。面對這種事態發展,必要的登記和合規步驟可能會給基金帶來非常的、非經常性的費用。如果基金經理因應監管情況的改變而決定終止基金,基金可能會在對股東不利的時候解散或清盤。
在基金持有的任何數碼資產被視為符合《商品權益條例》所界定的“商品權益”的範圍內,基金及基金經理可能須受《《商品權益條例》及《商品期貨交易委員會條例》的額外規管。管理人可能被要求在商品期貨交易委員會註冊為商品池經營者或商品交易顧問,併成為全國期貨協會的成員,並可能受到有關基金的額外監管要求,包括披露和報告要求。這些額外需求可能導致基金的非常、經常性和/或非經常性支出,從而對股票造成重大不利影響。如果經理確定不遵守該附加法規和
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根據註冊要求,基金經理將終止基金。任何此類終止都可能導致基金的數字資產在對股東不利的時候清算。
如果基金持有的任何數字資產被視為符合美國聯邦證券法對證券的定義,基金和基金經理可能會受到《投資公司法》的額外要求,基金經理可能需要根據《投資顧問法》註冊為投資顧問。該等額外登記可能導致基金的非常、經常性及/或非經常性開支,從而對股份造成重大不利影響。如果基金經理決定不遵守這些額外的監管和註冊要求,基金經理將終止基金。任何此類終止都可能導致基金的數字資產在對股東不利的時候清算。
就美國聯邦所得税而言,該基金可能是一家“被動型外國投資公司”。
雖然在這方面還不確定,但就美國聯邦所得税而言,該基金可能是一家“被動型外國投資公司”(“PFIC”)。投資於PFIC的股權可能會對不是免税組織(“美國投資者”)的美國人(根據美國聯邦所得税的定義)產生重大不利的美國聯邦所得税後果。通常情況下,如果基金是PFIC,並且美國投資者沒有就該基金進行“合格選舉基金”選舉(“QEF選舉”),則美國投資者就其股票確認的任何收益將按適用於普通收入的税率繳納美國聯邦所得税(使用在美國投資者持有其股票的整個期間內有效的最高税率,收益將被視為在該持有期內應納税所得額),並且美國投資者由此產生的税收責任將受到利息費用的影響。
假設該基金是一個PFIC,美國投資者可以通過對該基金進行QEF選舉來緩解這些後果。在這種情況下,美國投資者將被要求在每年的收入中包括其在基金的普通收益(作為普通收入)和淨資本收益(作為長期資本收益)中的份額,無論基金是否進行任何分配。該基金打算向美國投資者提供PFIC年度信息報表,以允許他們就該基金進行QEF選舉。每一位美國投資者都應該就是否應該參加QEF選舉徵求其税務顧問的意見。
如果基金是PFIC,而美國投資者在美國投資者持有股票的第一個課税年度沒有就該基金進行QEF選舉,美國投資者通常無法通過晚些時候就該基金進行QEF選舉來減輕PFIC制度的後果,除非美國投資者選擇確認收益(如果有的話),就好像它在QEF選舉適用的第一個納税年度的第一天出售了自己的股票一樣。根據適用於股東未參加QEF選舉的PFIC投資的規則,美國投資者確認為此類選舉結果的任何收益都將繳納美國聯邦所得税。
在某些情況下,出於美國聯邦所得税的目的,該基金有可能被視為“受控制的外國公司”(“氟氯化碳”)。如果基金被視為氟氯化碳,則PFIC規則一般不適用於直接或根據適用的推定所有權規則擁有至少10%的投票權或股份價值的任何美國投資者(“10%的美國股東”)。取而代之的是,10%的美國股東通常被要求將其在基金所有收入中的份額作為普通收入考慮,無論基金是否進行了任何分配。此外,10%的美國股東在出售或交換該基金的權益時確認的全部或部分收益可以重新定性為普通收入。
出於美國聯邦所得税的目的,如何處理數字資產是不確定的。
由於數字資產的新的和不斷髮展的性質,以及缺乏關於數字資產的全面指導,美國聯邦所得税對待數字資產的許多重要方面都是不確定的。
2014年,美國國税局(“IRS”)發佈了一份通知(“通知”),討論了為美國聯邦所得税目的處理“可兑換虛擬貨幣”(即具有等值法定貨幣或替代法定貨幣的數字資產)的某些方面,並特別聲明,此類數字資產(I)是“財產”,(Ii)就有關外幣損益的規則而言不是“貨幣”,以及(Iii)可以作為資本資產持有。2019年,美國國税局發佈了一項税收裁決和一系列提供了一些額外指導的“常見問題”(“裁決和常見問題”),包括關於數字資產的硬分叉在某些情況下是產生普通收入的應税事件的指導,以及關於數字資產計税基礎的確定的指導。然而,通知和裁決&FAQ沒有涉及美國聯邦所得税對待數字資產的其他重要方面,包括押注活動。例如,儘管通知設想,從“採礦”賺取的報酬將構成礦工的應税收入,但沒有直接涉及押注活動的報酬或與數字資產出借活動有關的金額,包括是否以及何時從事此類活動可能上升到貿易或企業的水平。然而,美國國税局很可能會斷言,押注或出借數字資產會帶來當前的普通收入。更廣泛地説,也沒有直接解決出借數字資產的美國聯邦所得税後果的指導意見,而且出借交易可能被視為出借數字資產的應税處置。因為數字資產的處理是不確定的, 有可能是因為
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對任何特定數字資產所有權的處理可能對基金不利。例如,數字資產的所有權可以被視為對一個實體的所有權,在這種情況下,對該數字資產的所有權的後果將取決於被認定實體的組織類型和地點。此外,儘管裁決和常見問題解決了硬叉的處理問題,但在收入納入的時間和金額方面仍然存在不確定性。
不能保證美國國税局未來不會改變其在數字資產方面的立場,也不能保證法院會維持通知和裁決&常見問題解答中規定的處理方式。目前也不清楚未來可能會發布哪些關於為美國聯邦所得税目的處理數字資產的額外指導意見。對美國國税局目前立場或額外指導的任何這種改變都可能導致股東的不利税務後果,並可能對基金持有的數字資產的價值產生不利影響。未來可能出現的數字資產方面的發展可能會增加有關為美國聯邦所得税目的處理數字資產的不確定性。例如,該通知只涉及“可兑換虛擬貨幣”的數字資產,可以想象,由於發生分叉、空投或類似事件,基金將持有不在該通知範圍內的某些類型的數字資產。
敦促潛在投資者就投資於該基金和一般數字資產的税務後果諮詢他們的税務顧問。
未來在為美國聯邦所得税目的處理數字資產方面的發展可能會對股票的價值產生不利影響。
如上所述,美國聯邦所得税處理數字資產的許多重要方面,如基金持有的數字資產,都是不確定的,也不清楚未來可能會為美國聯邦所得税目的處理數字資產發佈什麼指導意見。任何此類指導都可能對數字資產的價格產生不利影響,包括對基金持有的數字資產在數字資產市場上的價格產生不利影響,因此可能對基金股票的價值產生不利影響。
由於數字資產的演變性質,無法預測數字資產未來可能出現的潛在事態發展,包括叉子、空投和類似事件,或(如果適用)下注活動。這些事態發展可能會增加有關為美國聯邦所得税目的處理數字資產的不確定性。
未來出於美國聯邦所得税以外的税收目的處理數字資產的發展可能會對股票的價值產生不利影響。
包括紐約州在內的某些州的税務當局(I)宣佈,他們將遵循關於為州所得税目的處理數字資產的通知,和/或(Ii)已發佈指導意見,免除購買和/或銷售法定貨幣數字資產的州銷售税。然而,目前尚不清楚未來可能會發布哪些關於為國家税收目的處理數字資產的進一步指導意見。
非美國司法管轄區出於税收目的對數字資產的處理可能與美國聯邦、州或地方税收目的對數字資產的處理不同。例如,美國以外的司法管轄區可能會對購買和銷售法定貨幣的數字資產徵收銷售税或增值税。如果在數字資產用户市場佔有相當大份額的外國司法管轄區對數字資產用户施加繁重的税收負擔,或者對以法定貨幣購買和銷售數字資產徵收銷售税或增值税,這些行動可能會導致對基金在該司法管轄區持有的數字資產的需求減少。
未來任何關於為州、地方或非美國税收目的處理數字資產的指導意見都可能增加基金的費用,並可能對數字資產的價格產生不利影響,包括對數字資產市場上的數字資產的價格產生不利影響。因此,未來的任何此類指引都可能對該股的價值產生不利影響。
如果基金從事押注、數字資產出借活動或其他產生基金組成部分回報的方法,則基金有可能就與這些活動相關的收入繳納美國聯邦所得税。
正如上面在《出於美國聯邦所得税目的處理數字資產是不確定的》一文中所討論的,美國聯邦所得税對存放和出借數字資產的處理在許多方面都不明確。特別是,沒有直接解決美國聯邦對押注、押注對價或數字資產借貸活動的所得税的指導意見,包括關於從事此類活動是否以及何時可能上升到交易或企業的水平。如果基金未來從事股票或數字資產出借活動(或基金持有的基金組成部分產生回報的某些其他方法),而這些活動構成在美國進行的貿易或業務,則基金將按適用於美國居民公司的税率繳納美國聯邦所得税,其收入實際上與該貿易或業務的開展有關(“有效關聯收入”),在某些情況下,這可能包括基金在出售適用的基金組成部分的代幣時確認的收入或收益。在這種情況下,基金一般還需繳納額外的美國分行利得税(税率為30%),
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尊重基金有效關聯的收益和利潤。如果基金承認任何有效關聯的收入,對這些收入徵收美國税可能會對股東的回報產生實質性的不利影響。
該基金可能需要對來自叉子、空投和類似事件的收入徵收美國聯邦預扣税。
裁決和常見問題沒有涉及非美國人,如基金,由於叉子、空投或類似事件,或者從賭注或數字資產借貸活動中確認的收入,是否可以對來自美國的“固定或可確定的年度或定期”收入徵收30%的預扣税。在沒有指導的情況下,扣繳義務人可能會從基金因分叉、空投或類似事件而獲得的任何資產中扣留30%,或從押注或數字資產出借活動中扣留。
與開曼羣島有關的風險因素
該基金是一家開曼羣島有限責任公司。基金股東的權利可能不同於受美國司法管轄區法律管轄的股東權利。
該基金是一家開曼羣島有限責任公司。其公司事務受《有限責任公司協定》和開曼羣島法律管轄。股東的權利和經理的責任可能不同於受美國司法管轄區法律管轄的公司(包括有限責任公司)中成員或股東的權利和管理層的責任。有償付能力的開曼羣島有限責任公司的管理人在履行其職責時,必須考慮公司的利益及其全體成員的利益,而這些利益可能不同於其一個或多個成員的利益。見“項目1.業務--有限責任公司協議説明”。
寄往基金註冊辦事處的郵件可能會延遲送達基金管理人。
以基金為收件人並在其註冊辦事處收到的郵件應原封不動地轉發到基金管理人提供的轉發地址。基金、基金經理或其任何投資者、經理、官員、顧問或服務提供者(包括在開曼羣島提供註冊辦事處服務的組織)均不對郵件到達轉發地址造成的任何延誤承擔任何責任。此外,投資者或管理人(視情況而定)只能直接接收、打開或處理寄給他們本人的郵件(而不是寄給基金的郵件)。
基金可能被要求向監管機構披露信息,包括與投資者有關的信息。
基金、基金經理或以開曼羣島為住所的任何股東、經理或代理人(視何者適用而定)可能被迫提供資料,包括但不限於與投資者有關的資料,以及(如適用)投資者的實益擁有人及控制人,但須受監管當局或政府當局或機構根據適用法律提出的要求,例如開曼羣島金融管理局根據《金融管理法》(修訂本)為其本身或為認可的海外監管當局提出的要求,或税務資料主管當局根據税務資料管理法(修訂本)及相關法規、協議、安排及諒解備忘錄提出的要求。根據這些法律披露機密信息不應被視為違反任何保密義務,在某些情況下,基金、基金管理人或其任何股東、管理人或代理人(視情況而定)可能被禁止披露已提出要求。
基金是一家開曼羣島公司,由於開曼羣島法律對股東權利的司法先例比美國法律更有限,基金的股東對其股東權利的保護可能比美國法律下的保護要少。
該基金是一家開曼羣島有限責任公司。基金的公司事務受《有限責任公司協定》管轄,基金受《有限責任公司法》和開曼羣島普通法管轄。根據開曼羣島法律,股東對基金採取法律行動的權利、少數股東的訴訟以及經理人的責任在很大程度上受《有限責任公司法》和開曼羣島普通法的管轄。開曼羣島的普通法部分源於開曼羣島的司法判例以及英國普通法,後者對開曼羣島的法院具有説服力,但不具約束力。開曼羣島法律規定的股東權利和管理人責任可能不像美國某些法域的法規或司法先例那樣明確規定,例如特拉華州,那裏有許多設在美國的有限責任公司。開曼羣島有限責任公司的成員可能沒有資格在美國聯邦法院提起股東派生訴訟。
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根據《開曼羣島數據保護法》,基金將擔任個人數據的數據控制人,而其聯屬公司和/或代表,如經理和其他人,可擔任數據處理者(或在某些情況下,數據控制人本身的權利)。
《開曼羣島數據保護法》(經修訂)(下稱《數據保護法》)根據國際公認的數據隱私原則對基金適用法律要求。
基金已擬備一份文件,概述基金的資料保障義務,以及投資者(以及與投資者有關連的個人)根據《基金私隱公告》(“基金私隱公告”)所享有的資料保障權利。基金私隱通知載於認購協議內。
潛在投資者應注意,通過對基金進行投資以及與基金及其關聯公司和/或代表的相關互動(包括完成認購協議,並在適用的情況下包括記錄電子通信或電話通話),或通過向基金提供與投資者有關的個人信息(例如董事、受託人、僱員、代表、股東、投資者、客户、實益所有者或代理人),這些個人將向基金及其關聯公司和/或代表提供某些個人信息,構成DPA所指的個人數據。基金將擔任該等個人資料的資料控權人,而基金的聯屬機構及/或代表,例如基金經理及其他人士,可擔任資料處理者(或在某些情況下,本身亦可擔任資料控權人)。
投資者投資於基金及/或繼續投資於基金,即被視為確認他們已詳細閲讀及理解基金私隱公告,而基金私隱公告概述了投資者與基金投資有關的資料保護權利及義務。認購協議包含相關陳述和保證。
對DPA的監督是開曼羣島監察員辦公室的責任。基金違反《刑事訴訟法》的行為可能導致監察員採取執法行動,包括執行補救令、罰款或移交刑事起訴。
該基金根據“私人基金法”作為私人基金登記和管理,管理局擁有監督和執行權,以確保該基金遵守“私人基金法”。
根據《私人基金法》,該基金作為私人基金進行登記和管理。管理局擁有監督和執行權力,以確保基金遵守“私人基金法”。監督如信納任何受規管私人基金在到期時不能或相當可能不能履行其義務,或正以欺詐或其他方式經營業務,損害公眾利益或其投資者或債權人的利益,或正以損害其投資者或債權人利益的方式經營或企圖經營業務,或正以損害其投資者或債權人的方式自願清盤,則可採取某些行動。管理局的權力除其他外,包括有權要求更換基金經理、委任一名人士就妥善處理基金事務向基金提供意見,或委任一名人士掌管基金的事務。管理局還有其他補救辦法,包括向法院申請批准其他行動的能力。
與潛在利益衝突有關的風險因素
基金經理或其附屬公司與基金之間可能會出現潛在的利益衝突。基金經理及其聯營公司對基金及其股東並無受信責任,但根據有限責任公司協議的規定,該等責任可能容許基金及其股東偏袒本身利益,損害基金及其股東的利益。
管理人將管理基金的事務。基金經理及其附屬公司之間可能會產生利益衝突,一方面包括指數提供者、參考利率提供者和授權參與者,另一方面則是基金及其股東。由於這些衝突,基金經理可能會偏向於自己及其關聯公司的利益,而不是基金及其股東的利益。除其他外,這些潛在的衝突包括:
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透過購買股份,股東同意及同意有限責任公司協議所載的規定。見“項目1.業務--有限責任公司協議説明”。
有關利益衝突的進一步討論,請參閲“利益衝突”。
由於基金經理和基金的唯一授權參與者彼此關聯,基金的籃子將不會在公平交易中交換基金組成部分。
經理人的母公司DCG也是Genesis Global Trading,Inc.的母公司,Genesis Global Trading,Inc.是一家註冊經紀交易商,目前是股票的唯一授權參與者、分銷商和營銷商。基金髮行創設籃子,以換取基金組成部分的存款。見“項目1.業務--創建股份的説明”。作為唯一授權的參與者,Genesis目前是唯一可以下單創建創造籃子的實體。因此,創設籃子的發行並不是在保持距離的基礎上進行的。
雖然可隨時增加其他授權參與者,但經理可酌情決定,經理可能因其附屬地位而不願更換附屬服務提供商。關於這一利益衝突,股東應瞭解,附屬服務提供者將收取向基金提供服務的費用。附屬服務提供者的客户可按高於或低於基金支付的費率的議定費率支付佣金。經理可能有動機解決Genesis與基金和股東之間的問題,支持Genesis(包括但不限於一籃子金額的計算問題)。
指數提供者和參考利率提供者是基金經理和基金的附屬機構。
2020年12月31日,基金經理的附屬公司和DCG的全資子公司CoinDesk,Inc.收購了指數提供商和參考利率提供商CoinDesk Indices,Inc.。此次收購的結果是,指數提供商和參考利率提供商已成為CoinDesk,Inc.的全資子公司,CoinDesk,Inc.是DCG的全資子公司。CoinDesk Indices,Inc.以索引提供商的身份出版DLC並開發DLC方法論。CoinDesk Indices,Inc.以參考利率提供商的身份發佈每個基金組成部分的數字資產參考利率,基金經理使用該參考利率來計算基金的數字資產持有量。基金管理人的費用每天以美元計,按數字資產持有費基數按年率計算,該基數以基金的數字資產持有量為基礎,並以基金組成部分的代幣支付。每天作為管理人費用累積的基金組成部分的代幣類型和數量由CoinDesk Indices,Inc.發佈的DLCS方法和每個基金組成部分的數字資產參考利率確定。
索引提供商開發了DLC方法學,對DLC方法學擁有獨家決定權,並可隨時更改DLC方法學。參考利率提供商為每個基金成分選擇包括在數字資產參考利率中的交易所,並且還開發了基於包括在該數字資產參考利率中的交易所來提供該數字資產參考利率的方法和算法(如果適用)。參考利率提供商每季度正式重新評估每個數字資產參考利率所使用的加權算法,並可根據此定期審查或在其他極端情況下決定更改計算該數字資產參考利率的方式。
如果管理人真誠地確定數字資產參考利率沒有反映該基金成分的準確價格,則管理人將採用另一種方法來根據以下所述的級聯規則確定該數字資產參考利率“項目1.業務-數字資產參考利率--當指示性價格和指數價格不可用時,確定數字資產參考利率。在適用這種規則時,管理人可以真誠地確定所採用的替代方法沒有反映相關基金組成部分的準確價格,並根據一套層疊的規則適用下一種替代方法。如果管理人在採用所有替代方法後確定數字資產參考利率不能反映基金成分的準確價格,管理人將使用其最佳判斷來確定數字資產參考利率的善意估計。在這些情況下,沒有預定義的標準來進行善意評估,這些決定將由管理人自行決定。因為這樣的確定可能會對參考利率提供商產生負面影響,導致參考利率提供商的收入減少或以其他方式對參考利率提供商產生不利影響,並且由於它們的從屬關係,參考利率提供商可以激勵參考利率提供商解決與構建基金組成部分的數字資產參考利率的方式有關的任何問題或改變,以及以有利於管理人的方式計算該數字資產參考利率。
此外,儘管每個基金組成部分的數字資產參考利率目前不包括來自場外市場或衍生品平臺的數據,但參考利率提供商可能決定將這些市場或平臺的定價納入
92
未來,其中可能包括來自創世紀的數據。對基金組成部分的數字資產參考利率的準確性或被認為的準確性的任何影響,都可能對股票價值產生負面影響。
DCG是Coinbase,Inc.和Kraken的少數股權持有人,這兩家公司運營着兩家數字資產交易所,其中兩家交易所包含在數字資產參考利率中,用於基金持有的某些數字資產。
DCG是The Manager的唯一成員和母公司,在運營Coinbase Pro的Coinbase,Inc.和Kraken各持有不到1.0%的少數股權。基金通過參考基金每個組成部分的數字資產參考利率對其數字資產進行估值。數字資產參考利率是參考CoinDesk Indices,Inc.提供的截至紐約時間每個工作日下午4:00的指示價或指數價格確定的基金組成部分的美元價格。每個指示性價格和指數價格都來自從數字資產交易所收集的數據,這些數據反映在CoinDesk Indices,Inc.開發的指數中。Coinbase Pro和Kraken是此類數字資產交易所中的兩家。
雖然DCG不對Coinbase Pro或Kraken行使控制權,但投資者可能擔心DCG可能會以有利於DCG的方式影響這些數字資產交易所提供的市場數據,例如通過人為誇大基金組成部分的價值來增加基金管理人的費用。這可能會使基金的股票對投資者的吸引力低於不表示這些擔憂的類似工具的股票,對投資者對基金的情緒產生不利影響,並對股票交易價格產生負面影響。
DCG持有託管人母公司的少數股權,這可能導致DCG導致管理人採取有利於託管人利益的行動,而不是基金的利益。
Coinbase,Inc.也是保管人Coinbase託管信託公司的母公司。託管人是基金的受託管理人和託管人,負責保護基金的組成部分和基金持有的分支資產,並持有進入基金數字錢包和金庫的私鑰。DCG在託管人母公司少於1.0%的少數權益可能會對股東構成風險,例如,在收取的費用和託管人提供的服務質量方面,DCG導致經理偏袒託管人的利益而不是基金或其股東的利益。同樣,投資者也可能擔心DCG對Coinbase,Inc.的興趣可能會導致它避免採取符合基金最佳利益但可能損害保管人利益的行動。這可能會使基金的股票對投資者的吸引力低於不表示這些擔憂的類似工具的股票,對投資者對基金的情緒產生不利影響,並對股票交易價格產生負面影響。
不能向股東保證基金經理的持續服務,因為終止服務可能對基金不利。
不能向股東保證基金經理是否願意或有能力繼續擔任基金經理一段時間。如果基金管理人停止代表基金的活動,並且沒有任命替代管理人,基金將終止並清算基金的數字資產。
任命一名替代管理人不能保證基金繼續運作,無論成功與否。由於替代管理人可能沒有管理數字資產金融工具的經驗,替代管理人可能沒有確保基金成功運作或繼續運作所需的經驗、知識或專業知識。因此,任命一名替代管理人不一定對基金或股份價值有利,基金可能會終止。請參閲“利益衝突--管理者”。
儘管託管人是基金資產的受託管理人,但可以辭職或被管理人解職,這將導致基金提前終止。
託管人是《紐約銀行法》第100條規定的受託管理人,也是1940年修訂的《投資顧問法》第206(4)-2(D)(6)條規定的合格託管人,並有權代表基金以信託方式託管基金的數字資產。然而,在初始期限內,託管人可隨時因故終止託管人協議(定義見《託管人協議説明-終止》),在初始期限結束後,託管人可在託管人協議規定的通知期內以任何理由終止協議。如果託管人辭職或被免職而不更換,基金將根據有限責任公司協議的條款解散。
由於缺乏代表基金投資者的獨立顧問,股東可能會受到不利影響。
管理人就基金的組建和運作與律師、會計師和其他顧問進行了協商。在基金的成立或有限責任公司協議及股份條款的訂立方面,並無委任代表投資者的律師。此外,尚未任命任何律師代表與股票發行有關的投資者。因此,投資者應該就股票價值的可取性諮詢他或她或自己的法律、税務和財務顧問。缺乏這樣的諮詢可能會導致在股票投資方面做出不受歡迎的投資決定。
93
基金經理的一家附屬公司是數字資產行業領先的在線新聞出版物和數據供應商,其出版物可能影響基金持有的數字資產的交易價格和需求。
經理和CoinDesk都是DCG的子公司。CoinDesk是一家領先的新聞出版和數據提供商,在全球數字資產行業聚合、創建和傳播新聞和其他編輯內容方面發揮着重要作用。儘管CoinDesk的政策是保護其編輯業務不受DCG的控制,但CoinDesk的新聞報道可能會影響數字資產的交易價格和需求,包括基金持有的數字資產,也可能CoinDesk內容的消費者可能不會意識到CoinDesk的所有者在數字資產中擁有大量的經濟利益,儘管CoinDesk網站上有這樣的信息。因此,CoinDesk內容的一些消費者可能會比他們知道DCG持有的所有權股份時更重視這些內容,這可能會導致數字資產的交易價格高於他們原本的水平。
項目1B。未解決教育署職員評論
不適用。
第二項。P馬戲團
沒有。
第三項。法律訴訟程序
沒有。
第四項。地雷安全信息披露
不適用。
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部分第二部分:
第五項。註冊人普通股、關聯股市場股權證券的持有者問題和發行人購買
市場信息
股票由Genesis作為唯一授權參與者通過私募交易的銷售進行分銷,根據規則506(C)豁免證券法的登記要求。這些股票在OTCQX上市,股票代碼為“GDLC”。場外市場報價反映的是交易商之間的價格,沒有零售加價、降價或佣金,不一定代表實際交易。
紀錄持有人
截至2022年6月30日,約有25名記錄保持者。這包括CEDE&Co.作為在OTCQX交易的股票的DTC提名人。因此,這一數字不包括在OTCQX上購買股票或將符合條件的股票轉移到其經紀賬户的個人持有人。由於基金的大部分股份由經紀商和其他機構代表股東持有,我們無法估計這些記錄保持者所代表的股東總數。
最近出售的未登記股份
截至2022年6月30日,註冊人已根據證券法D規則501的含義,以參考每股數字資產持有量確定的不同價格向選定的“認可投資者”分發了15,867,400股股票。這些股票是根據證券法D規則506(C)正在進行的發行而出售的。Genesis作為這些分發的授權參與者。作為這些銷售的交換,基金總共收到了7,689.69425900 BTC、44,513.19192539 ETH、20,953.27038208 ADA、25,185.31952582 LTC、563.90271373 LINK、7,736.78000000 BCH和17,294,820.68582300 XRP。自2021年1月4日起,基金將XRP從基金的投資組合中移除,並出售XRP持有的XRP,以按照其各自權重的比例購買基金剩餘組成部分的額外代幣。自2021年4月2日起,基金經理根據其季度審查調整了基金的投資組合,按照基金的建設標準出售現有的基金組成部分,並用現金收益購買Chainlink(LINK)。自2021年7月1日起,基金經理根據其季度審查調整了基金的投資組合,按照基金的建設標準出售了現有的基金組成部分,並用現金收益購買了Cardano(ADA)。自2021年10月1日起,基金經理調整了基金的投資組合,按照基金的建設標準出售現有的基金組成部分,並用現金收益購買Solana(SOL)和Uniswap(UNI)。自2022年4月5日起生效, 基金經理調整了基金的投資組合,按照各自的權重比例出售了現有的基金組成部分,並根據目標覆蓋率方法用現金收益購買了雪崩(Avax)和Polkadot(DOT)。自2022年7月1日起,基金經理採用了DLCS方法,並在2022年7月5日至2022年7月7日期間,根據DLCS方法,根據其季度審查調整了基金的投資組合,按照其各自的權重比例出售了現有的基金組成部分。見“項目1.業務--投資目標”和“項目15.財務報表和證據--附註11.後續活動”。
由於股票已經並將繼續定期創建和發行,證券法中使用的“分發”一詞可能會時不時地發生。因此,根據證券法第2(A)(11)條的規定,作為促進股票發行的授權參與者以及作為分銷商和營銷商,Genesis可能被視為“承銷商”。沒有就此類銷售向Genesis支付承銷折扣或佣金。
95
購買股票證券
下表列出了基金經理的母公司DCG在截至2022年6月30日的三個月內每月公開市場購買GrayScale Digital Large Cap Fund LLC(OTCQX:GDLC)股票的信息:
期間 |
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(A)GDLC購買的股份總數 |
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(B)GDLC每股平均支付價格 |
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(C)作為公開宣佈的計劃或方案的一部分購買的股份總數(1) |
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(D)根據計劃或方案可能尚未購買的股份的大約美元價值 |
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(單位:百萬) |
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April 1, 2022 - April 30, 2022 |
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$ |
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- |
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$ |
200.0 |
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May 1, 2022 - May 31, 2022 |
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200.0 |
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June 1, 2022 - June 30, 2022 |
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200.0 |
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總計 |
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$ |
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- |
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$ |
200.0 |
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(1)2022年3月2日,基金經理的董事會批准基金經理的母公司DCG購買總計2億美元的基金股份,以及基金經理同時擔任保薦人和管理人的以下五種投資產品的股份,包括灰色比特幣信託(BTC)(場外交易市場:GBTC)、灰色比特幣現金信託(BCH)(場外交易市場:BCHG)、灰色以太信託(ETH)(OTCQX:ethe)、灰色以太經典信託(ETC)(OTCQX:ETCG)、和灰度恆星流明信託(XLM)(OTCQX:GXLM)。隨後,DCG批准了這一收購。購股授權並不強制DCG在任何期間收購任何特定數量的股票,並可隨時擴大、延長、修改或終止。於截至二零二二年六月三十日止三個月內,DCG並無購買本授權項下的任何基金股份或任何受此授權限制的其他投資產品的股份。
第六項。[R已保存]
96
第7項。管理層的討論與分析財務狀況及經營業績
以下對本公司財務狀況和經營結果的討論和分析應與本年度報告中其他部分包括的經審計財務報表和相關附註一起閲讀,並通過參考本年度報告中包含的相關附註進行全文保留,這些報表和相關附註是根據美國公認會計準則編制的。以下討論可能包含基於我們認為合理的假設的前瞻性陳述。我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中討論的結果大不相同。可能導致或促成這些差異的因素包括但不限於本年度報告下文和其他部分討論的因素,特別是在“項目1A”中討論的因素。風險因素“和”前瞻性陳述“。
基金概述
基金是一個被動實體,由基金經理管理和管理,沒有任何官員、董事或僱員。基金持有基金組成部分,並不時發行創設籃子,以換取基金組成部分的存款。作為一種被動投資工具,基金的投資目標是使股份的價值反映基金各組成部分的價值,這些價值是參考其各自的數字資產參考利率和在基金內的權重來確定的,減去基金的費用和其他負債。該基金的管理方式不同於商業公司或活躍的投資工具。截至2022年6月30日、2021年6月和2020年6月30日,該基金擁有授權的無限股份,分別發行和發行了15,867,400股、15,837,800股和6,029,000股。
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截至6月30日, |
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2022 |
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2021 |
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2020 |
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授權股數 |
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無限 |
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無限 |
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無限 |
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流通股數量 |
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15,867,400 |
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15,837,800 |
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6,029,000 |
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可自由流通的股份數量(1) |
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14,295,870 |
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5,825,506 |
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2,542,541 |
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擁有最少100股股份的實益持有人數目(2) |
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25 |
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131 |
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42 |
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記錄持有人人數(2) |
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25 |
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131 |
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42 |
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在截至2022年、2022年、2021年和2020年6月30日終了的年度,基金根據目標覆蓋率方法確定應持有哪些基金組成部分。自2022年7月1日起,基金經理取代了目標覆蓋率方法作為基金建設標準,並採用了DLCS方法。在採用DLCS方法之前,用於評估基金組成部分的數字資產參考利率是指數價格,對於Avax和DOT,則是舊的指示性價格。在採用DLCS方法時,基金經理更改了用於評估基金組成部分的數字資產參考利率,截至本年度報告日期,每個數字資產參考利率均為指示價。
本節中所有提及數字參考利率的內容均指在採用DLCS方法之前有效的數字資產參考利率。此外,本節中對數字資產持有量和基金每股數字資產持有量的所有提及都是根據基金根據目標覆蓋率方法持有的數字資產計算的。
關鍵會計政策和估算
投資交易和收入確認
基金認為投資交易是收取基金組成部分以供設立股份,並交付基金組成部分以贖回股份或支付基金組成部分中的費用。目前,基金不接受股東的贖回請求。基金按交易日記錄其投資交易,公允價值變動反映為投資未實現增值或折舊的淨變動。已實現損益採用特定的識別方法計算。已實現的損益在與交易有關的情況下確認,包括結清基金構成部分管理人費用的債務。
97
主體市場與公允價值確定
在計算基金資產淨值時,為了確定哪個市場是基金每個組成部分的主要市場(如果沒有主要市場,則是最有利的市場),基金遵循FASB ASC 820-10,其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為當前銷售中每個基金組成部分將收到的價格,假設市場參與者在計量日期進行了有序的交易。ASC 820-10要求基金假定基金的每個組成部分在其主要市場出售給市場參與者,或在沒有主要市場的情況下,出售給最有利的市場。市場參與者被定義為在主要或最有利的市場中獨立、有知識、願意並能夠進行交易的買家和賣家。
基金只接受獲授權參與者提供的基金組成部分,本身並不在任何數碼資產市場進行交易。因此,基金在評估特定實體和以市場為基礎的數字資產市場的交易量和活動水平時,應考慮經授權的參與方。授權參與者在FASB ASC主詞彙表中定義的經紀市場、交易商市場、委託人對委託人市場和交易所市場進行交易。授權參與者作為基金管理人的關聯方,提供有關其與基金進行交易的數字資產市場的信息。在確定哪個合格的數字資產市場是基金每個組成部分的主要市場時,基金按以下順序審查這些標準:
基金每年為每個基金組成部分確定其主要市場(或在沒有主要市場的情況下為最有利的市場),並進行季度分析,以確定(I)每個數字資產市場的交易量和交易水平在過去12個月內是否有最近的變化,(Ii)是否有任何數字資產市場已經發展,以供基金進入,或(Iii)每個數字資產市場的價格穩定性最近是否發生了變化,將對主要市場的選擇產生重大影響,並需要改變基金對每個基金組成部分的主要市場的確定。
基金為財務報告目的記錄的對基金每個組成部分的投資的成本基礎是基金組成部分在轉賬時的公允價值。基金記錄的成本基礎可能不同於獲授權參與者通過向投資者出售相應股份而收取的收益。
投資公司應考慮的事項
該基金是一家符合公認會計準則的投資公司,並遵循FASB ASC主題946的會計和報告指南。金融服務--投資公司。基金根據其作為投資公司的分類,採用公允價值作為其數碼資產的會計核算方法。本基金並非根據《投資公司法》註冊的投資公司。公認會計原則要求管理層作出估計和假設,以影響財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與這些估計不同,這些差異可能是實質性的。
98
財務業績回顧
截至2022年6月30日、2021年6月30日和2020年6月30日的年度財務要點
(下表和後續各段中的所有數額,除份額和每股數額外,以及每個基金組成部分和每個基金組成部分的價格均以千為單位)
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截至6月30日的年度, |
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2022 |
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2021 |
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2020 |
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數字資產投資的已實現和未實現(虧損)淨收益 |
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$ |
(183,177 |
) |
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$ |
263,317 |
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$ |
(3,629 |
) |
經營淨資產淨(減)增 |
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$ |
(194,391 |
) |
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$ |
256,330 |
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$ |
(4,347 |
) |
淨資產 |
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$ |
173,852 |
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$ |
367,308 |
|
|
$ |
32,374 |
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截至2022年6月30日的年度,數字資產投資的已實現和未實現淨虧損為(183 177美元),其中包括轉讓數字資產以支付管理人費用的已實現收益7 780美元,數字資產季度再平衡的已實現收益39 069美元,以及數字資產投資未實現折舊淨變化(230 026美元)。截至2022年6月30日的年度,業務導致的淨資產淨減少額為(194 391美元),其中包括數字資產投資的已實現和未實現淨虧損加上管理人費用11 214美元。截至2022年6月30日,淨資產減少至173,852美元,同比下降53%。淨資產減少的原因是期內數碼資產價格下跌,以及166個BTC、1,015個ETH、282,861個ADA、2,007個SOL、1,962個DOT、532個Avax、606個LTC、4,091個UNI、4,042個LINK和172個BCH用於支付上述經理人費用,但約有13個BTC、77個ETH、20,953個ADA、47個LTC、310個LINK和13個BCH因股票設立而向基金提取了總價值935美元的資金,部分抵消了這一減少。
截至2021年6月30日的年度,數字資產投資的已實現和未實現淨收益為263,317美元,其中包括轉讓數字資產以支付管理人費用的已實現收益4,649美元,數字資產季度再平衡的已實現收益2,644美元,以及數字資產投資的未實現增值淨變化256,024美元。截至2021年6月30日止年度,營運所產生的淨資產淨增為256,330美元,其中包括數字資產投資的已實現及未實現淨收益減去經理人費用6,987美元。截至2021年6月30日,淨資產增至367,308美元,同比增長1,035%。淨資產增加是由於約4,669位BTC、27,048位ETH、10,327,654位XRP、4,697位BCH、15,310位LTC及253位LINK向基金作出貢獻,總價值為78,604美元,但因提取171位BTC、1,015位ETH、186,462位XRP、172位BCH、582位LTC及947位LINK以支付上述經理人酬金而部分抵銷。
截至2020年6月30日止年度,數碼資產投資的已實現及未實現虧損淨額為(3,629美元),其中包括轉讓數字資產以支付經理人費用的已實現虧損(147美元)、應付經理人費用的未實現折舊淨變動57美元及數字資產投資未實現折舊淨變動(3,539美元)。截至2020年6月30日止年度的營運淨資產減少額為(4,347美元),其中包括數字資產投資的已實現及未實現虧損淨額,加上經理人費用718美元。截至2020年6月30日,淨資產增至32,374美元,同比增長43%。淨資產增加的原因是約1,424 BTC、8,231 ETH、3,298,241 XRP、1,433 BCH及4,652 LTC向基金作出貢獻,總價值14,099美元,但因提取78 BTC、450 ETH、180,308 XRP、100 BCH及254 LTC以支付上述經理人酬金而部分抵銷。
現金來源與流動性
基金自成立以來任何時候都沒有現金結存。當出售基金組成部分和/或分支資產以支付額外的基金費用時,基金管理人努力出售支付費用所需的確切數量的基金組成部分和/或分支資產,以最大限度地減少基金持有的基金組成部分以外的資產。因此,管理人員預計,基金將不會記錄其業務的任何現金流,並且在每個報告期結束時其現金結存將為零。此外,基金不參與任何表外安排。
作為管理人費用的交換,管理人同意承擔基金的大部分費用。因此,在本年度報告所涉期間,基金的唯一普通費用是管理人費用。基金並不知悉任何可能導致其流動資金需求發生重大變化的趨勢、需求、條件或事件。
99
選定的運行數據
(所有基金組成部分餘額均四捨五入為最接近的整數)
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截至6月30日的年度, |
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2022 |
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2021 |
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2020 |
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(所有基金組成部分餘額均四捨五入為最接近的整數) |
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BTC: |
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期初餘額 |
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7,340 |
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2,891 |
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1,545 |
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造物 |
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13 |
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4,669 |
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1,424 |
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投資組合再平衡(1)(2)(3)(4) |
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(956 |
) |
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(49 |
) |
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- |
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管理費,關聯方 |
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(166 |
) |
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(171 |
) |
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(78 |
) |
期末餘額 |
|
|
6,231 |
|
|
|
7,340 |
|
|
|
2,891 |
|
應計但未支付的經理人酬金,關聯方 |
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|
- |
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|
|
- |
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|
- |
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期末淨餘額 |
|
|
6,231 |
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|
|
7,340 |
|
|
|
2,891 |
|
|
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ETH: |
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|
|
|
|
|
|
|
|
|||
期初餘額 |
|
|
45,288 |
|
|
|
16,713 |
|
|
|
8,932 |
|
造物 |
|
|
77 |
|
|
|
27,048 |
|
|
|
8,231 |
|
投資組合再平衡(1)(2)(3)(4) |
|
|
(4,990 |
) |
|
|
2,542 |
|
|
|
- |
|
管理費,關聯方 |
|
|
(1,015 |
) |
|
|
(1,015 |
) |
|
|
(450 |
) |
期末餘額 |
|
|
39,360 |
|
|
|
45,288 |
|
|
|
16,713 |
|
應計但未支付的經理人酬金,關聯方 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末淨餘額 |
|
|
39,360 |
|
|
|
45,288 |
|
|
|
16,713 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
艾達: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
期初餘額 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
造物 |
|
|
20,953 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
投資組合再平衡(2)(3)(4) |
|
|
11,178,491 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
管理費,關聯方 |
|
|
(282,861 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末餘額 |
|
|
10,916,583 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
應計但未支付的經理人酬金,關聯方 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末淨餘額 |
|
|
10,916,583 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
索爾: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
期初餘額 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
造物 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
投資組合再平衡(3)(4) |
|
|
113,223 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
管理費,關聯方 |
|
|
(2,007 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末餘額 |
|
|
111,216 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
應計但未支付的經理人酬金,關聯方 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末淨餘額 |
|
|
111,216 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
點: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
期初餘額 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
造物 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
投資組合再平衡(4) |
|
|
330,149 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
管理費,關聯方 |
|
|
(1,962 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末餘額 |
|
|
328,187 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
應計但未支付的經理人酬金,關聯方 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末淨餘額 |
|
|
328,187 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
Avax: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
期初餘額 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
造物 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
投資組合再平衡(4) |
|
|
89,506 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
管理費,關聯方 |
|
|
(532 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末餘額 |
|
|
88,974 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
100
應計但未支付的經理人酬金,關聯方 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末淨餘額 |
|
|
88,974 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
LTC: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
期初餘額 |
|
|
26,185 |
|
|
|
9,447 |
|
|
|
5,049 |
|
造物 |
|
|
47 |
|
|
|
15,310 |
|
|
|
4,652 |
|
投資組合再平衡(1)(2)(3)(4) |
|
|
(1,901 |
) |
|
|
2,010 |
|
|
|
- |
|
管理費,關聯方 |
|
|
(606 |
) |
|
|
(582 |
) |
|
|
(254 |
) |
期末餘額 |
|
|
23,725 |
|
|
|
26,185 |
|
|
|
9,447 |
|
應計但未支付的經理人酬金,關聯方 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末淨餘額 |
|
|
23,725 |
|
|
|
26,185 |
|
|
|
9,447 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
UNI: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
期初餘額 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
造物 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
投資組合再平衡(3)(4) |
|
|
236,778 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
管理費,關聯方 |
|
|
(4,091 |
) |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末餘額 |
|
|
232,687 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
應計但未支付的經理人酬金,關聯方 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末淨餘額 |
|
|
232,687 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
鏈接: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
期初餘額 |
|
|
153,328 |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
造物 |
|
|
310 |
|
|
|
253 |
|
|
|
- |
|
投資組合再平衡(1)(2)(3)(4) |
|
|
9,391 |
|
|
|
154,022 |
|
|
|
- |
|
管理費,關聯方 |
|
|
(4,042 |
) |
|
|
(947 |
) |
|
|
- |
|
期末餘額 |
|
|
158,987 |
|
|
|
153,328 |
|
|
|
- |
|
應計但未支付的經理人酬金,關聯方 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末淨餘額 |
|
|
158,987 |
|
|
|
153,328 |
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
BCH: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
期初餘額 |
|
|
7,380 |
|
|
|
2,910 |
|
|
|
1,577 |
|
造物 |
|
|
13 |
|
|
|
4,697 |
|
|
|
1,433 |
|
投資組合再平衡(1)(2)(3)(4) |
|
|
(907 |
) |
|
|
(55 |
) |
|
|
- |
|
管理費,關聯方 |
|
|
(172 |
) |
|
|
(172 |
) |
|
|
(100 |
) |
期末餘額 |
|
|
6,314 |
|
|
|
7,380 |
|
|
|
2,910 |
|
應計但未支付的經理人酬金,關聯方 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末淨餘額 |
|
|
6,314 |
|
|
|
7,380 |
|
|
|
2,910 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
XRP: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
期初餘額 |
|
|
- |
|
|
|
6,697,006 |
|
|
|
3,579,073 |
|
造物 |
|
|
- |
|
|
|
10,327,654 |
|
|
|
3,298,241 |
|
投資組合再平衡(5) |
|
|
- |
|
|
|
(16,838,198 |
) |
|
|
- |
|
管理費,關聯方 |
|
|
- |
|
|
|
(186,462 |
) |
|
|
(180,308 |
) |
期末餘額 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
6,697,006 |
|
應計但未支付的經理人酬金,關聯方 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
- |
|
期末淨餘額 |
|
|
- |
|
|
|
- |
|
|
|
6,697,006 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
101
|
|
截至6月30日, |
|
|||||||||
|
|
2022 |
|
|
2021 |
|
|
2020 |
|
|||
數字資產在主要市場上的價格: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
BTC |
|
$ |
18,895.01 |
|
|
$ |
34,764.81 |
|
|
$ |
9,134.09 |
|
ETH |
|
$ |
1,019.72 |
|
|
$ |
2,243.98 |
|
|
$ |
224.96 |
|
艾達(2) |
|
$ |
0.44 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||
索爾(3) |
|
$ |
31.98 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||
圓點(4) |
|
$ |
6.81 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||
Avax(4) |
|
$ |
16.24 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||
LTC |
|
$ |
51.43 |
|
|
$ |
141.61 |
|
|
$ |
41.15 |
|
UNI(3) |
|
$ |
4.82 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||
鏈環(1) |
|
$ |
6.04 |
|
|
$ |
19.28 |
|
|
不適用 |
|
|
BCH |
|
$ |
99.92 |
|
|
$ |
520.99 |
|
|
$ |
221.14 |
|
XRP(5) |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
$ |
0.18 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
每股資產淨值 |
|
$ |
10.96 |
|
|
$ |
23.19 |
|
|
$ |
5.37 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
數字資產參考利率:(6) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
BTC |
|
$ |
18,883.90 |
|
|
$ |
34,759.99 |
|
|
$ |
9,156.26 |
|
ETH |
|
$ |
1,018.72 |
|
|
$ |
2,243.96 |
|
|
$ |
226.56 |
|
艾達(2) |
|
$ |
0.44 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||
索爾(3) |
|
$ |
31.97 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||
圓點(4) |
|
$ |
6.85 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||
Avax(4) |
|
$ |
16.60 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||
LTC |
|
$ |
51.27 |
|
|
$ |
141.54 |
|
|
$ |
41.16 |
|
UNI(3) |
|
$ |
4.80 |
|
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
||
鏈環(1) |
|
$ |
6.03 |
|
|
$ |
19.26 |
|
|
不適用 |
|
|
BCH |
|
$ |
99.63 |
|
|
$ |
520.47 |
|
|
$ |
221.60 |
|
XRP(5) |
|
不適用 |
|
|
不適用 |
|
|
$ |
0.18 |
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
每股數字資產持有量(7) |
|
$ |
10.95 |
|
|
$ |
23.19 |
|
|
$ |
5.37 |
|
102
出於會計目的,基金反映的是在收到設定通知之日與此類設定有關的設定和基金組成部分的應收款項,但在收到必要數目的基金組成部分之前,基金不發行股票。目前,基金不接受股東的贖回請求。在收到美國證券交易委員會的監管批准並獲得基金經理全權酌情批准後,該基金未來可實施贖回計劃。該基金目前無意尋求監管部門的批准,以運營正在進行的贖回計劃。
截至2022年6月30日,根據目標覆蓋率方法(非公認會計準則方法)有效的數字資產參考利率,基金的期末淨餘額為173 776 387美元。截至2022年6月30日,根據主要市場價格,基金的總市值為173 851 817美元。
截至2021年6月30日,根據目標覆蓋率方法(非公認會計準則方法)有效的數字資產參考利率,基金的期末淨餘額為367 263 117美元。截至2021年6月30日,根據主要市場價格,基金總市值為367,308,138美元。
截至2020年6月30日,根據目標覆蓋率方法(非公認會計準則方法)有效的數字資產參考利率,基金的期末淨餘額為32 390 369美元。截至2020年6月30日,根據主要市場價格,基金的總市值為32 374 401美元。
歷史基金成分價
由於基金各組成部分的價格變動將直接影響股票價格,投資者應瞭解基金各組成部分最近的價格變動情況。然而,投資者也應意識到,基金各組成部分價格過去的變動並不是未來變動的指標。移動可能受到各種因素的影響,包括但不限於政府監管、服務提供商遭遇的安全漏洞以及世界各地的政治和經濟不確定性。
下圖顯示了從2018年2月1日(基金的第一個創建籃子)到2022年6月30日,每股數字資產持有量(非GAAP)相對於基金每股GAAP資產淨值的變動情況。有關確定基金數字資產持有量的更多信息,請參閲“數字資產行業和市場概述--基金組成部分價值--數字資產交易所估值”。
比特幣
在2022年7月1日之前,比特幣的數字資產參考利率是比特幣的指數價格。下表顯示了自2018年2月1日基金開始運作至2022年6月30日比特幣指數價格的變動情況。自基金開始運作以來,指數價格從3 164.99美元至67 352.59美元不等,直線平均值為
103
20530.71美元,2022年6月30日。基金經理並無發現個別或整體納入相關指數的成分股數碼資產交易所的指數價格與平均價格之間有重大差異。
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後的 |
|
|||||
2018年2月1日至2018年6月30日 |
|
$ |
8,310.36 |
|
|
$ |
11,740.56 |
|
|
2/20/2018 |
|
$ |
5,879.92 |
|
|
6/29/2018 |
|
$ |
6,326.34 |
|
|
$ |
5,879.92 |
|
截至2019年6月30日的12個月 |
|
$ |
5,746.57 |
|
|
$ |
13,838.57 |
|
|
6/26/2019 |
|
$ |
3,164.99 |
|
|
12/14/2018 |
|
$ |
11,226.21 |
|
|
$ |
12,314.29 |
|
截至2020年6月30日的12個月 |
|
$ |
8,812.42 |
|
|
$ |
12,501.68 |
|
|
7/9/2019 |
|
$ |
4,941.00 |
|
|
3/16/2020 |
|
$ |
9,137.70 |
|
|
$ |
9,137.70 |
|
截至2021年6月30日的12個月 |
|
$ |
29,666.38 |
|
|
$ |
63,472.70 |
|
|
4/15/2021 |
|
$ |
9,032.59 |
|
|
7/5/2020 |
|
$ |
34,759.99 |
|
|
$ |
34,759.99 |
|
截至2022年6月30日的12個月 |
|
$ |
42,951.63 |
|
|
$ |
67,352.59 |
|
|
11/9/2021 |
|
$ |
18,034.01 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
18,883.90 |
|
|
$ |
18,883.90 |
|
2018年2月1日至2022年6月30日 |
|
$ |
20,530.71 |
|
|
$ |
67,352.59 |
|
|
11/9/2021 |
|
$ |
3,164.99 |
|
|
12/14/2018 |
|
$ |
18,883.90 |
|
|
$ |
18,883.90 |
|
下表顯示了自2018年2月1日基金開始運作至2022年6月30日,基金主要比特幣市場報告的比特幣數字資產市場價格的變動情況。自基金開始運作以來,比特幣的價格從3,164.61美元到67,371.70美元不等,直線平均值為20,530.67美元:
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後的 |
|
|||||
2018年2月1日至2018年6月30日 |
|
$ |
8,308.68 |
|
|
$ |
11,770.00 |
|
|
2/20/2018 |
|
$ |
5,879.99 |
|
|
6/29/2018 |
|
$ |
6,323.24 |
|
|
$ |
5,879.99 |
|
截至2019年6月30日的12個月 |
|
$ |
5,746.81 |
|
|
$ |
13,849.81 |
|
|
6/26/2019 |
|
$ |
3,164.61 |
|
|
12/14/2018 |
|
$ |
11,237.68 |
|
|
$ |
12,323.00 |
|
截至2020年6月30日的12個月 |
|
$ |
8,812.73 |
|
|
$ |
12,514.00 |
|
|
7/9/2019 |
|
$ |
4,950.39 |
|
|
3/16/2020 |
|
$ |
9,134.09 |
|
|
$ |
9,134.09 |
|
截至2021年6月30日的12個月 |
|
$ |
29,667.40 |
|
|
$ |
63,466.92 |
|
|
4/15/2021 |
|
$ |
9,031.09 |
|
|
7/5/2020 |
|
$ |
34,764.81 |
|
|
$ |
34,764.81 |
|
截至2022年6月30日的12個月 |
|
$ |
42,950.57 |
|
|
$ |
67,371.70 |
|
|
11/9/2021 |
|
$ |
18,026.58 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
18,895.01 |
|
|
$ |
18,895.01 |
|
2018年2月1日至2022年6月30日 |
|
$ |
20,530.67 |
|
|
$ |
67,371.70 |
|
|
11/9/2021 |
|
$ |
3,164.61 |
|
|
12/14/2018 |
|
$ |
18,895.01 |
|
|
$ |
18,895.01 |
|
以太
在2022年7月1日之前,以太的數字資產參考利率是以太的指數價格。下表説明瞭基金自2018年2月1日開始運作至2022年6月30日的以太指數價格變動情況。自基金開始運作以來,指數價格從82.41美元到4,776.32美元不等,截至2022年6月30日的直線平均值為1,116.91美元。基金經理並無發現個別或整體納入相關指數的成分股數碼資產交易所的指數價格與平均價格之間有重大差異。
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後的 |
|
|||||
2018年2月1日至2018年6月30日 |
|
$ |
637.78 |
|
|
$ |
1,015.13 |
|
|
2/1/2018 |
|
$ |
370.86 |
|
|
4/6/2018 |
|
$ |
442.98 |
|
|
$ |
409.08 |
|
截至2019年6月30日的12個月 |
|
$ |
212.03 |
|
|
$ |
499.17 |
|
|
7/17/2018 |
|
$ |
82.41 |
|
|
12/14/2018 |
|
$ |
301.26 |
|
|
$ |
310.25 |
|
截至2020年6月30日的12個月 |
|
$ |
190.49 |
|
|
$ |
310.45 |
|
|
7/8/2019 |
|
$ |
109.83 |
|
|
3/16/2020 |
|
$ |
225.16 |
|
|
$ |
225.16 |
|
截至2021年6月30日的12個月 |
|
$ |
1,236.03 |
|
|
$ |
4,090.65 |
|
|
5/12/2021 |
|
$ |
225.27 |
|
|
7/5/2020 |
|
$ |
2,243.96 |
|
|
$ |
2,243.96 |
|
截至2022年6月30日的12個月 |
|
$ |
3,028.51 |
|
|
$ |
4,776.32 |
|
|
11/9/2021 |
|
$ |
913.51 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
1,018.72 |
|
|
$ |
1,018.72 |
|
2018年2月1日至2022年6月30日 |
|
$ |
1,116.91 |
|
|
$ |
4,776.32 |
|
|
11/9/2021 |
|
$ |
82.41 |
|
|
12/14/2018 |
|
$ |
1,018.72 |
|
|
$ |
1,018.72 |
|
下表説明瞭從基金2018年2月1日開始運作至2022年6月30日,基金主要以太市場報告的以太數字資產市場價格的變動情況。自基金開始運作以來,以太的價格從82.34美元到4776.95美元不等,直線平均數為1116.93美元:
104
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後的 |
|
|||||
2018年2月1日至2018年6月30日 |
|
$ |
637.68 |
|
|
$ |
1,013.98 |
|
|
2/1/2018 |
|
$ |
371.20 |
|
|
4/6/2018 |
|
$ |
442.95 |
|
|
$ |
408.90 |
|
截至2019年6月30日的12個月 |
|
$ |
212.06 |
|
|
$ |
499.21 |
|
|
7/17/2018 |
|
$ |
82.34 |
|
|
12/14/2018 |
|
$ |
301.42 |
|
|
$ |
310.35 |
|
截至2020年6月30日的12個月 |
|
$ |
190.50 |
|
|
$ |
310.47 |
|
|
7/8/2019 |
|
$ |
110.29 |
|
|
3/16/2020 |
|
$ |
224.96 |
|
|
$ |
224.96 |
|
截至2021年6月30日的12個月 |
|
$ |
1,236.12 |
|
|
$ |
4,089.92 |
|
|
5/12/2021 |
|
$ |
225.27 |
|
|
7/5/2020 |
|
$ |
2,243.98 |
|
|
$ |
2,243.98 |
|
截至2022年6月30日的12個月 |
|
$ |
3,028.54 |
|
|
$ |
4,776.95 |
|
|
11/9/2021 |
|
$ |
913.24 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
1,019.72 |
|
|
$ |
1,019.72 |
|
2018年2月1日至2022年6月30日 |
|
$ |
1,116.93 |
|
|
$ |
4,776.95 |
|
|
11/9/2021 |
|
$ |
82.34 |
|
|
12/14/2018 |
|
$ |
1,019.72 |
|
|
$ |
1,019.72 |
|
卡達諾
在2022年7月1日之前,Cardano的數字資產參考利率是Cardano的指數價格。下表顯示了基金自2021年7月1日開始運作至2022年6月30日期間Cardano指數價格的變動情況。自基金開始運作以來,指數價格從0.43美元到2.99美元不等,截至2022年6月30日的直線平均值為1.38美元。基金經理並無發現個別或整體納入相關指數的成分股數碼資產交易所的指數價格與平均價格之間有重大差異。
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後一個工作日 |
|
|||||
July 1, 2021 to June 30, 2022 |
|
$ |
1.38 |
|
|
$ |
2.99 |
|
|
9/3/2021 |
|
$ |
0.43 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
0.44 |
|
|
$ |
0.44 |
|
下表顯示了從基金2021年7月1日開始運作至2022年6月30日基金主要市場上報告的Cardano數字資產市場價格的變動情況。自基金開始運作以來,Cardano的價格從0.43美元到2.99美元不等,直線平均數為1.38美元:
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後一個工作日 |
|
|||||
July 1, 2021 to June 30, 2022 |
|
$ |
1.38 |
|
|
$ |
2.99 |
|
|
9/3/2021 |
|
$ |
0.43 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
0.44 |
|
|
$ |
0.44 |
|
自2021年7月1日起,基金經理根據季度審查調整了基金的投資組合,按照各自的權重比例出售了現有的基金組成部分,並根據目標覆蓋比率方法使用現金收益購買Cardano(ADA)。關於投資組合再平衡的説明,見“項目15.財務報表和表列--附註4.投資組合再平衡”。
索拉納
在2022年7月1日之前,Solana的數字資產參考利率是Solana的指數價格。下表説明瞭基金自2021年10月1日開始運作至2022年6月30日的索拉納指數價格變動情況。自基金開始運作以來,指數價格從28.04美元到254.78美元不等,截至2022年6月30日的直線平均值為123.52美元。基金經理並無發現個別或整體納入相關指數的成分股數碼資產交易所的指數價格與平均價格之間有重大差異。
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後一個工作日 |
|
|||||
2021年10月1日至2022年6月30日 |
|
$ |
123.52 |
|
|
$ |
254.78 |
|
|
11/6/2021 |
|
$ |
28.04 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
31.97 |
|
|
$ |
31.97 |
|
下表顯示了從基金2021年10月1日開始運作至2022年6月30日基金主要市場所報告的Solana數字資產市場價格的變動情況。自基金開始運作以來,索拉納的價格從28.04美元到254.44美元不等,直線平均數為123.53美元:
105
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後一個工作日 |
|
|||||
2021年10月1日至2022年6月30日 |
|
$ |
123.53 |
|
|
$ |
254.44 |
|
|
11/6/2021 |
|
$ |
28.04 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
31.98 |
|
|
$ |
31.98 |
|
自2021年10月1日起,基金經理根據季度審查調整了基金的投資組合,按照各自的權重比例出售了現有的基金組成部分,並根據目標覆蓋比率方法使用現金收益購買Solana(SOL)。關於投資組合再平衡的説明,見“項目15.財務報表和表列--附註4.投資組合再平衡”。
波爾卡朵
在2022年7月1日之前,Polkadot的數字資產參考利率是Polkadot的舊指示價。下表説明瞭從基金2022年4月4日開始運作至2022年6月30日,波爾卡朵的舊指示價的變動情況。自基金開始運作以來,舊指示價從6.85美元至22.66美元不等,截至2022年6月30日的直線平均值為12.39美元。基金經理並無觀察到個別或整體納入相關指數的成分股數碼資產交易所的舊指示價格與平均價格之間有重大差異。
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後一個工作日 |
|
|||||
April 5, 2022 to June 30, 2022 |
|
$ |
12.39 |
|
|
$ |
22.66 |
|
|
4/5/2022 |
|
$ |
6.85 |
|
|
6/30/2022 |
|
$ |
6.85 |
|
|
$ |
6.85 |
|
下表顯示了從基金於2022年4月5日開始運作至2022年6月30日基金主要市場所報告的Polkadot數字資產市場價格的變動情況。自基金開始運作以來,波爾卡朵的價格從6.56美元到22.30美元不等,直線平均數為12.33美元:
|
|
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|
|
高 |
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低 |
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|
|
|
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|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後一個工作日 |
|
|||||
April 5, 2022 to June 30, 2022 |
|
$ |
12.33 |
|
|
$ |
22.30 |
|
|
4/5/2022 |
|
$ |
6.56 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
6.81 |
|
|
$ |
6.81 |
|
自2022年4月5日起,基金經理根據季度審查調整了基金的投資組合,按照各自的權重比例出售了現有的基金組成部分,並根據目標覆蓋率方法用現金收益購買了Polkadot(DOT)。關於投資組合再平衡的説明,見“項目15.財務報表和表列--附註4.投資組合再平衡”。
雪崩
在2022年7月1日之前,雪崩的數字資產參考利率是雪崩的舊指示價。下表説明瞭從基金2022年4月4日開始運作到2022年6月30日的雪崩舊指示價的變動情況。自基金開始運作以來,舊指示價從14.62美元至95.06美元不等,截至2022年6月30日的直線平均值為43.55美元。基金經理並無觀察到個別或整體納入相關指數的成分股數碼資產交易所的舊指示價格與平均價格之間有重大差異。
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後一個工作日 |
|
|||||
April 5, 2022 to June 30, 2022 |
|
$ |
43.55 |
|
|
$ |
95.06 |
|
|
4/5/2022 |
|
$ |
14.62 |
|
|
6/19/2022 |
|
$ |
16.60 |
|
|
$ |
16.60 |
|
下表説明瞭從基金2022年4月5日開始運作至2022年6月30日,基金主要雪崩市場報告的雪崩數字資產市場價格變動情況。自基金開始運作以來,索拉納的價格從14.18美元到93.01美元不等,直線平均數為43.10美元:
106
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後一個工作日 |
|
|||||
April 5, 2022 to June 30, 2022 |
|
$ |
43.10 |
|
|
$ |
93.01 |
|
|
4/5/2022 |
|
$ |
14.18 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
16.24 |
|
|
$ |
16.24 |
|
自2022年4月5日起,基金經理根據季度審查調整了基金的投資組合,按照各自的權重比例出售了現有的基金組成部分,並根據目標覆蓋比率方法使用現金收益購買雪崩(Avax)。關於投資組合再平衡的説明,見“項目15.財務報表和表列--附註4.投資組合再平衡”。
白殼
在2022年7月1日之前,Litecoin的數字資產參考利率是Litecoin的指數價格。下表説明瞭基金自2018年2月1日開始運作至2022年6月30日的指數價格變動情況。自基金開始運作以來,萊特金的指數價格從22.48美元到371.71美元不等,截至2022年6月30日的直線平均值為101.54美元。基金經理並無觀察到Litecoin指數價格與納入相關指數的成分股數碼資產交易所的平均價格之間存在重大差異。
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後的 |
|
|||||
2018年2月1日至2018年6月30日 |
|
$ |
144.85 |
|
|
$ |
242.54 |
|
|
2/20/2018 |
|
$ |
73.22 |
|
|
6/29/2018 |
|
$ |
79.72 |
|
|
$ |
73.22 |
|
截至2019年6月30日的12個月 |
|
$ |
62.89 |
|
|
$ |
142.00 |
|
|
6/22/2019 |
|
$ |
22.48 |
|
|
12/14/2018 |
|
$ |
129.07 |
|
|
$ |
120.61 |
|
截至2020年6月30日的12個月 |
|
$ |
58.75 |
|
|
$ |
125.03 |
|
|
7/4/2019 |
|
$ |
32.16 |
|
|
3/16/2020 |
|
$ |
41.16 |
|
|
$ |
41.16 |
|
截至2021年6月30日的12個月 |
|
$ |
129.83 |
|
|
$ |
371.71 |
|
|
5/11/2021 |
|
$ |
40.76 |
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7/2/2020 |
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$ |
141.54 |
|
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$ |
141.54 |
|
截至2022年6月30日的12個月 |
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$ |
137.02 |
|
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$ |
275.50 |
|
|
11/10/2021 |
|
$ |
42.68 |
|
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6/18/2022 |
|
$ |
51.27 |
|
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$ |
51.27 |
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2018年2月1日至2022年6月30日 |
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$ |
101.54 |
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$ |
371.71 |
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5/11/2021 |
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22.48 |
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12/14/2018 |
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$ |
51.27 |
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51.27 |
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下表顯示了從基金2018年2月1日開始運作至2022年6月30日基金主要市場上報告的萊特幣數字資產市場價格的變動情況。自基金開始運作以來,Litecoin的價格從22.47美元到371.96美元不等,直線平均數為101.55美元:
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高 |
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低 |
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期間 |
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平均值 |
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數字資產市場價格 |
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日期 |
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數字資產市場價格 |
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日期 |
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結束 |
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最後的 |
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2018年2月1日至2018年6月30日 |
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144.89 |
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$ |
242.51 |
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2/20/2018 |
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73.19 |
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6/29/2018 |
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$ |
79.71 |
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$ |
73.19 |
|
截至2019年6月30日的12個月 |
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$ |
62.90 |
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$ |
141.89 |
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6/22/2019 |
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$ |
22.47 |
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12/14/2018 |
|
$ |
129.14 |
|
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$ |
120.57 |
|
截至2020年6月30日的12個月 |
|
$ |
58.75 |
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$ |
125.11 |
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7/4/2019 |
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$ |
32.27 |
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3/16/2020 |
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$ |
41.15 |
|
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$ |
41.15 |
|
截至2021年6月30日的12個月 |
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$ |
129.85 |
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$ |
371.96 |
|
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5/11/2021 |
|
$ |
40.81 |
|
|
7/2/2020 |
|
$ |
141.61 |
|
|
$ |
141.61 |
|
截至2022年6月30日的12個月 |
|
$ |
137.02 |
|
|
$ |
275.95 |
|
|
11/10/2021 |
|
$ |
42.61 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
51.43 |
|
|
$ |
51.43 |
|
2018年2月1日至2022年6月30日 |
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$ |
101.55 |
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$ |
371.96 |
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5/11/2021 |
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$ |
22.47 |
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12/14/2018 |
|
$ |
51.43 |
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$ |
51.43 |
|
Uniswap
在2022年7月1日之前,Uniswap的數字資產參考利率是Uniswap的指數價格。下表説明瞭基金自2021年10月1日開始運作至2022年6月30日期間Uniswap指數價格的變動情況。自基金開始運作以來,指數價格從3.44美元到27.67美元不等,截至2022年6月30日的直線平均值為13.43美元。基金經理並無發現個別或整體納入相關指數的成分股數碼資產交易所的指數價格與平均價格之間有重大差異。
|
|
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高 |
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低 |
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期間 |
|
平均值 |
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數字資產參考利率 |
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日期 |
|
數字資產參考利率 |
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|
日期 |
|
結束 |
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|
最後一個工作日 |
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|||||
2021年10月1日至2022年6月30日 |
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$ |
13.43 |
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$ |
27.67 |
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10/26/2021 |
|
$ |
3.44 |
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6/18/2022 |
|
$ |
4.80 |
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$ |
4.80 |
|
107
下表顯示了基金2021年10月1日開始運作至2022年6月30日基金主要市場報告的Uniswap數字資產市場價格的變動情況。自基金開始運作以來,索拉納的價格從3.44美元到27.69美元不等,直線平均數為13.43美元:
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高 |
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低 |
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期間 |
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平均值 |
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數字資產市場價格 |
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日期 |
|
數字資產市場價格 |
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|
日期 |
|
結束 |
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|
最後一個工作日 |
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|||||
2021年10月1日至2022年6月30日 |
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$ |
13.43 |
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$ |
27.69 |
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10/26/2021 |
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$ |
3.44 |
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6/18/2022 |
|
$ |
4.82 |
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$ |
4.82 |
|
自2021年10月1日起,基金經理根據季度審查調整了基金的投資組合,按照各自的權重比例出售了現有的基金組成部分,並根據目標覆蓋比率方法使用現金收益購買Uniswap(UNI)。關於投資組合再平衡的説明,見“項目15.財務報表和表列--附註4.投資組合再平衡”。
鏈式鏈接
在2022年7月1日之前,Chainlink的數字資產參考利率是Chainlink的指數價格。下表説明瞭從2021年4月2日代幣加入基金投資組合至2022年6月30日期間指數價格的變動情況。自從代幣被添加到基金的投資組合中以來,Chainlink的指數價格從5.54美元到50.54美元不等,截至2022年6月30日的直線平均值為21.73美元。基金經理並無觀察到鏈通的指數價格與相關指數所包括的成分股數碼資產交易所的平均價格之間存在重大差異。
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高 |
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低 |
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期間 |
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平均值 |
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數字資產參考利率 |
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日期 |
|
數字資產參考利率 |
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日期 |
|
結束 |
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最後的 |
|
|||||
April 2, 2021 to June 30, 2021 |
|
$ |
31.75 |
|
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$ |
50.54 |
|
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5/9/2021 |
|
$ |
16.46 |
|
|
6/26/2021 |
|
$ |
19.26 |
|
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$ |
19.26 |
|
截至2022年6月30日的12個月 |
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$ |
19.25 |
|
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$ |
35.32 |
|
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9/6/2021 |
|
$ |
5.54 |
|
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6/18/2022 |
|
$ |
6.03 |
|
|
$ |
6.03 |
|
April 2, 2021 to June 30, 2022 |
|
$ |
21.73 |
|
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$ |
50.54 |
|
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5/9/2021 |
|
$ |
5.54 |
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|
6/18/2022 |
|
$ |
6.03 |
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|
$ |
6.03 |
|
下表顯示了從2021年4月2日將令牌添加到基金投資組合到2022年6月30日期間,在基金的主要市場上報告的Chainlink數字資產市場價格的變動情況。自從將代幣加入基金的投資組合以來,Chainlink的價格從5.54美元到50.43美元不等,直線平均值為21.73美元:
|
|
|
|
|
高 |
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低 |
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|
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|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
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|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
數字資產市場價格 |
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|
日期 |
|
結束 |
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|
最後的 |
|
|||||
April 2, 2021 to June 30, 2021 |
|
$ |
31.76 |
|
|
$ |
50.43 |
|
|
5/9/2021 |
|
$ |
16.47 |
|
|
6/26/2021 |
|
$ |
19.28 |
|
|
$ |
19.28 |
|
截至2022年6月30日的12個月 |
|
$ |
19.25 |
|
|
$ |
35.29 |
|
|
9/6/2021 |
|
$ |
5.54 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
6.04 |
|
|
$ |
6.04 |
|
April 2, 2021 to June 30, 2022 |
|
$ |
21.73 |
|
|
$ |
50.43 |
|
|
5/9/2021 |
|
$ |
5.54 |
|
|
6/18/2022 |
|
$ |
6.04 |
|
|
$ |
6.04 |
|
自2021年4月2日起,基金經理根據季度審查調整了基金的投資組合,按照各自的權重比例出售現有基金組成部分,並根據目標覆蓋比率方法使用現金收益購買Chainlink(LINK)。關於投資組合再平衡的説明,見“項目15.財務報表和表列--附註4.投資組合再平衡”。
比特幣現金
在2022年7月1日之前,比特幣現金的數字資產參考利率是比特幣現金的指數價格。下表顯示了自2018年2月1日基金開始運作至2022年6月30日比特幣現金指數價格的變動情況。自基金開始運作以來,比特幣現金指數價格從76.92美元到1,714.45美元不等,截至2022年6月30日的直線平均值為443.00美元。基金經理並無發現個別或整體納入相關指數的成分股數碼資產交易所的指數價格與平均價格之間有重大差異。
108
|
|
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|
|
高 |
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低 |
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期間 |
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平均值 |
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|
數字資產參考利率 |
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日期 |
|
數字資產參考利率 |
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|
日期 |
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結束 |
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最後的 |
|
|||||
2018年2月1日至2018年6月30日 |
|
$ |
1,080.58 |
|
|
$ |
1,714.45 |
|
|
5/6/2018 |
|
$ |
606.68 |
|
|
4/6/2018 |
|
$ |
725.91 |
|
|
$ |
659.48 |
|
截至2019年6月30日的12個月 |
|
$ |
359.67 |
|
|
$ |
851.61 |
|
|
7/24/2018 |
|
$ |
76.92 |
|
|
12/15/2018 |
|
$ |
413.33 |
|
|
$ |
436.51 |
|
截至2020年6月30日的12個月 |
|
$ |
274.33 |
|
|
$ |
493.55 |
|
|
2/14/2020 |
|
$ |
167.84 |
|
|
3/16/2020 |
|
$ |
221.60 |
|
|
$ |
221.60 |
|
截至2021年6月30日的12個月 |
|
$ |
454.03 |
|
|
$ |
1,465.90 |
|
|
5/6/2021 |
|
$ |
208.33 |
|
|
9/23/2020 |
|
$ |
520.47 |
|
|
$ |
520.47 |
|
截至2022年6月30日的12個月 |
|
$ |
422.42 |
|
|
$ |
788.21 |
|
|
9/6/2021 |
|
$ |
99.63 |
|
|
6/30/2022 |
|
$ |
99.63 |
|
|
$ |
99.63 |
|
2018年2月1日至2022年6月30日 |
|
$ |
443.00 |
|
|
$ |
1,714.45 |
|
|
5/6/2018 |
|
$ |
76.92 |
|
|
12/15/2018 |
|
$ |
99.63 |
|
|
$ |
99.63 |
|
下表顯示了自2018年2月1日基金開始運作至2022年6月30日,基金主要比特幣現金市場報告的比特幣現金數字資產市場價格的變動情況。自基金開始運作以來,比特幣現金的價格從76.78美元到1719.00美元不等,直線平均值為443.51美元:
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|
高 |
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低 |
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|
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|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後的 |
|
|||||
2018年2月1日至2018年6月30日 |
|
$ |
1,080.64 |
|
|
$ |
1,719.00 |
|
|
5/6/2018 |
|
$ |
607.20 |
|
|
4/6/2018 |
|
$ |
725.11 |
|
|
$ |
659.54 |
|
截至2019年6月30日的12個月 |
|
$ |
361.64 |
|
|
$ |
850.91 |
|
|
7/24/2018 |
|
$ |
76.78 |
|
|
12/15/2018 |
|
$ |
414.00 |
|
|
$ |
436.73 |
|
截至2020年6月30日的12個月 |
|
$ |
274.41 |
|
|
$ |
493.09 |
|
|
2/14/2020 |
|
$ |
168.00 |
|
|
3/16/2020 |
|
$ |
221.14 |
|
|
$ |
221.14 |
|
截至2021年6月30日的12個月 |
|
$ |
454.20 |
|
|
$ |
1,465.48 |
|
|
5/6/2021 |
|
$ |
208.40 |
|
|
9/23/2020 |
|
$ |
520.99 |
|
|
$ |
520.99 |
|
截至2022年6月30日的12個月 |
|
$ |
422.42 |
|
|
$ |
787.00 |
|
|
9/6/2021 |
|
$ |
99.92 |
|
|
6/30/2022 |
|
$ |
99.92 |
|
|
$ |
99.92 |
|
2018年2月1日至2022年6月30日 |
|
$ |
443.51 |
|
|
$ |
1,719.00 |
|
|
5/6/2018 |
|
$ |
76.78 |
|
|
12/15/2018 |
|
$ |
99.92 |
|
|
$ |
99.92 |
|
XRP
XRP的數字資產參考利率是XRP的指數價格。下表顯示了從2018年2月1日基金開始運作到2021年1月3日XRP的指數價格變動情況,在此之後XRP從基金中刪除。自基金開始運作以來,XRP的指數價格從0.14美元到1.17美元不等,截至2021年1月3日的直線平均值為0.37美元。基金經理並無發現個別或整體納入相關指數的成分股數碼資產交易所的指數價格與平均價格之間有重大差異。
|
|
|
|
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高 |
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低 |
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|
|
|
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|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
數字資產參考利率 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後的 |
|
|||||
2018年2月1日至2018年6月30日 |
|
$ |
0.72 |
|
|
$ |
1.17 |
|
|
2/17/2018 |
|
$ |
0.43 |
|
|
6/29/2018 |
|
$ |
0.46 |
|
|
$ |
0.43 |
|
截至2019年6月30日的12個月 |
|
$ |
0.38 |
|
|
$ |
0.58 |
|
|
9/30/2018 |
|
$ |
0.26 |
|
|
9/11/2018 |
|
$ |
0.40 |
|
|
$ |
0.42 |
|
截至2020年6月30日的12個月 |
|
$ |
0.24 |
|
|
$ |
0.40 |
|
|
7/8/2019 |
|
$ |
0.14 |
|
|
3/16/2020 |
|
$ |
0.18 |
|
|
$ |
0.18 |
|
2020年7月1日至2021年1月3日 |
|
$ |
0.30 |
|
|
$ |
0.71 |
|
|
11/24/2020 |
|
$ |
0.17 |
|
|
7/2/2020 |
|
$ |
0.23 |
|
|
$ |
0.22 |
|
2018年2月1日至2021年1月3日 |
|
$ |
0.37 |
|
|
$ |
1.17 |
|
|
2/17/2018 |
|
$ |
0.14 |
|
|
3/16/2020 |
|
$ |
0.23 |
|
|
$ |
0.22 |
|
下表顯示了從基金2018年2月1日開始運作至2021年1月3日,基金主要XRP市場報告的XRP數字資產市場價格的變動情況。自基金開始運作以來,XRP的價格從0.14美元到1.17美元不等,直線平均數為0.36美元:
|
|
|
|
|
高 |
|
低 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||
期間 |
|
平均值 |
|
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
數字資產市場價格 |
|
|
日期 |
|
結束 |
|
|
最後的 |
|
|||||
2018年2月1日至2018年6月30日 |
|
$ |
0.72 |
|
|
$ |
1.17 |
|
|
2/17/2018 |
|
$ |
0.43 |
|
|
6/29/2018 |
|
$ |
0.46 |
|
|
$ |
0.43 |
|
截至2019年6月30日的12個月 |
|
$ |
0.37 |
|
|
$ |
0.58 |
|
|
9/21/2018 |
|
$ |
0.26 |
|
|
9/11/2018 |
|
$ |
0.40 |
|
|
$ |
0.42 |
|
截至2020年6月30日的12個月 |
|
$ |
0.24 |
|
|
$ |
0.40 |
|
|
7/8/2019 |
|
$ |
0.14 |
|
|
3/16/2020 |
|
$ |
0.18 |
|
|
$ |
0.18 |
|
2020年7月1日至2021年1月3日 |
|
$ |
0.30 |
|
|
$ |
0.71 |
|
|
11/24/2020 |
|
$ |
0.17 |
|
|
7/2/2020 |
|
$ |
0.23 |
|
|
$ |
0.22 |
|
2018年2月1日至2021年1月3日 |
|
$ |
0.36 |
|
|
$ |
1.17 |
|
|
2/17/2018 |
|
$ |
0.14 |
|
|
3/16/2020 |
|
$ |
0.23 |
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$ |
0.22 |
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109
自2021年1月4日起,基金將XRP從基金的投資組合中移除,並出售XRP持有的XRP,以按照其各自權重的比例購買基金剩餘組成部分的額外代幣。關於投資組合再平衡的説明,見“項目15.財務報表和表列--附註4.投資組合再平衡”。
二級市場交易
自2019年11月22日以來,該基金的股票已在OTCQX上市,代碼為GDLC。基金先前在OTCQX的交易編號為“GDLCF”,並於2020年4月14日更改為“GDLC”。OTCQX報價的股票價格與每股數字資產控股的價格有很大差異。自2019年11月22日至2022年6月30日,根據目標覆蓋比率方法,OTCQX報價的股份收盤價相對於基金數字資產持有每股價值的最高溢價為294%,而根據目標覆蓋比率方法計算的平均溢價為52%。在此期間,根據目標覆蓋比率方法,OTCQX報價的股票收盤價低於基金數字資產持有量每股價值的最大折讓為42%,平均折讓為22%。此外,股票於紐約時間下午4:00在OTCQX所報的收市價,按目標覆蓋比率方法計算,按211天折讓計算。截至2022年6月30日,根據目標覆蓋比率方法,該基金的股票在OTCQX的報價較該基金的每股數字資產持有量折讓35%。
下表列出了自2019年11月22日以來每個季度OTCQX報告的股票收盤價高低區間、基金每股資產淨值和基金每股數字資產持有量。
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高 |
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低 |
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OTCQX |
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每項資產淨值 |
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每股數字資產持有量(2) |
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OTCQX |
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每項資產淨值 |
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每股數字資產持有量(2) |
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2019年曆年 |
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第四季度 |
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8.55 |
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4.67 |
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$ |
4.67 |
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5.00 |
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3.90 |
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3.90 |
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公曆年2020 |
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第一季度 |
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8.42 |
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6.57 |
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$ |
6.57 |
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$ |
4.15 |
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$ |
2.99 |
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$ |
2.99 |
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第二季度 |
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$ |
7.94 |
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5.84 |
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$ |
5.84 |
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$ |
3.62 |
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3.72 |
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$ |
3.72 |
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第三季度 |
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$ |
29.00 |
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$ |
7.72 |
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$ |
7.72 |
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$ |
6.20 |
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$ |
5.32 |
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$ |
5.32 |
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第四季度 |
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$ |
24.25 |
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$ |
16.41 |
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$ |
16.42 |
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$ |
10.18 |
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6.38 |
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6.38 |
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2021年曆年 |
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第一季度 |
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45.27 |
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35.31 |
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$ |
35.30 |
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$ |
20.65 |
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$ |
16.45 |
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$ |
16.46 |
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第二季度 |
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$ |
52.00 |
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$ |
40.13 |
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$ |
40.15 |
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$ |
20.01 |
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$ |
20.32 |
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$ |
20.30 |
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第三季度 |
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$ |
64.24 |
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$ |
36.54 |
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$ |
36.54 |
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$ |
21.02 |
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$ |
19.34 |
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$ |
19.34 |
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第四季度 |
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$ |
34.72 |
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$ |
45.17 |
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$ |
45.16 |
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$ |
23.70 |
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$ |
31.32 |
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$ |
31.32 |
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2022年曆年 |
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第一季度 |
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25.10 |
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$ |
32.41 |
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$ |
32.41 |
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$ |
17.25 |
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$ |
22.64 |
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$ |
22.64 |
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第二季度 |
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$ |
22.61 |
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$ |
30.53 |
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$ |
30.54 |
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$ |
7.14 |
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$ |
10.27 |
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$ |
10.29 |
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(1)資產淨值是根據基金認為每個基金組成部分的主要市場所提供的數碼資產市場所提供的價格,以基金組成部分的公允價值計算。
(2)基金的數碼資產持有量是根據估值日紐約時間下午4時基金各組成部分的數碼參考利率計算出來的。見“項目1.業務--投資目標”。
110
下表列出了OTCQX和基金的每股數字資產持有量報告的股票的歷史收盤價。
GDLC溢價/(折扣):GDLC股價與每股數字資產持有量(美元)
下表列出了OTCQX和基金的數字資產持有量每股報告的股票歷史溢價和折價。
GDLC溢價/(折價):GDLC股價與每股數字資產持有量(%)
啟動我們2012年的創業法案
JOBS法案允許基金作為一家“新興成長型公司”利用延長的過渡期來遵守適用於上市公司的新的或修訂後的會計準則。基金已選擇“選擇退出”這一規定,因此,將在要求對非新興成長型公司的上市公司採用新的或修訂的會計準則的相關日期遵守這些準則。根據《就業法案》選擇退出延長過渡期的決定是不可撤銷的。
第7A項。定量和合格IVE關於市場風險的披露
有限責任公司協議沒有授權基金為支付基金的一般費用而借款。基金不從事可能使基金或股票持有人面臨任何與外幣有關的市場風險的外幣交易。基金不投資衍生金融工具,也沒有海外業務或長期債務工具。
111
第八項。金融政治家TS和補充數據
財務報表一覽表,見F-1頁財務報表索引。
第九項。Accou的變化和分歧會計與財務信息披露專家
於截至2022年6月30日止年度內,會計師並無變動,亦無就任何會計原則或實務或財務報表披露事宜與會計師產生分歧。
第9A項。控制S和程序
關於有效性的結論披露控制和程序
基金維持披露控制和程序,旨在確保在其交易所法案報告中需要披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告,並積累這些信息並將其傳達給基金經理的首席執行官和首席財務會計官,以及酌情傳達給基金經理的董事會審計委員會,以便及時就需要披露的信息做出決定。
在管理人的首席執行幹事和首席財務和會計幹事的監督和參與下,管理人按照《交易所法》第13a-15(E)條的規定,對基金的披露控制和程序進行了評價。根據這項評價,基金管理人的首席執行幹事和首席財務和會計幹事得出結論,截至2022年6月30日,基金的披露控制和程序是有效的。
管理層關於財務報告內部控制的報告
經理人的管理層負責建立和維護交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)所界定的對財務報告的充分內部控制。基金對財務報告的內部控制是一個程序,旨在根據美國普遍接受的會計原則,為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。對財務報告的內部控制包括下列政策和程序:(1)保持合理詳細、準確和公平地反映基金資產的交易和處置的記錄;(2)提供合理保證,確保必要時記錄交易,以便按照公認的會計原則編制財務報表,並確保基金的收支僅根據適當授權進行;(3)提供合理保證,防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權的基金資產的購置、使用或處置。
由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外,對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能會因為條件的變化而導致控制措施失效,或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
基金經理的首席執行幹事和首席財務和會計幹事評估了截至2022年6月30日基金對財務報告的內部控制的有效性。在進行這項評估時,他們使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO)在《內部控制--綜合框架》(2013年)中提出的標準。他們的評估包括對基金財務報告內部控制的設計進行評價,並測試其財務報告內部控制的業務效力。根據他們的評估和這些標準,基金管理人的首席執行幹事和首席財務和會計幹事得出結論,截至2022年6月30日,基金對財務報告保持有效的內部控制。
由於我們是根據《就業法案》的“新興成長型公司”,只要我們是一家新興成長型公司,我們的獨立註冊會計師事務所就不會被要求證明我們對財務報告的內部控制的有效性。
財務報告內部控制的變化
在截至2022年6月30日的基金最近結束的財政年度內,基金對財務報告的內部控制沒有發生任何變化,這對這些內部控制產生了重大影響,或有合理的可能性對這些內部控制產生重大影響。
項目9B。其他信息
不適用。
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
不適用。
112
部分(三)
第10項。董事、高管與公司治理
經理的管理
該基金沒有任何董事、高級職員或僱員。根據有限責任公司協議,基金的所有管理職能已委託給基金經理、其代理人及其關聯公司,包括但不限於託管人及其代理人,並由其執行。作為基金經理的高級管理人員,基金經理的首席執行官Michael Sonnenshin和首席財務官Edward McGee可能會以基金經理的主要高級管理人員的身份採取某些行動,併為基金簽署某些協議和證書。
經理有一個董事會(“董事會”),負責管理和指導經理的事務。董事會由巴里·E·西爾伯特、馬克·墨菲和索南辛先生組成,他們還保留了根據經理的有限責任公司協議授予他們的高級職員的權力。
經理有一個審計委員會(“審計委員會”)。審計委員會負責監督基金的財務報告程序,包括該程序的風險和控制,以及上市公司審計委員會通常履行的其他監督職能。審計委員會由西爾伯特、索南辛和麥吉組成。
經理有一套適用於其執行官員和代理人的道德準則(“道德準則”)。道德守則可致信康涅狄格州斯坦福德港灣大道290號4樓經理或致電經理。管理人員道德守則旨在編纂指導管理人員的業務和道德原則,阻止不當行為,促進誠實和道德行為,避免利益衝突,促進遵守適用的政府法律、規則和條例,及時向內部報告違規行為,並追究遵守道德守則的責任。
巴里·E·西爾伯特,董事會主席
現年46歲的巴里·E·西爾伯特是The Manager的創始人,在2021年1月之前一直擔任該經理的首席執行官。Silbert先生也是Digital Currency Group,Inc.的創始人兼首席執行官,這是一家在世界各地建立、收購和投資區塊鏈公司的全球企業。DCG是經理、授權參與者以及CoinDesk的母公司。
作為比特幣投資的先驅,西爾伯特從2012年開始買入比特幣,並迅速成為該行業最早、最活躍的投資者之一。
西爾伯特於2015年創立了DCG,如今,DCG位於區塊鏈行業的中心,為包括Coinbase、Ripple和Chainalysis在內的30個國家的150多家公司提供支持。DCG還直接投資於數字貨幣和其他數字資產。
在領導德州儀器集團之前,西爾伯特先生是被納斯達克收購的科技公司Second Market的創始人兼首席執行官。西爾伯特的領導力獲得了無數讚譽,包括安永和克雷恩的年度最佳企業家獎,並被選入《財富》雜誌的40位40歲以下企業家名單。
在成為企業家之前,西爾伯特是一名投資銀行家。他以優異的成績畢業於埃默裏大學Goizueta商學院。
馬克·墨菲,董事會成員
現年46歲的馬克·墨菲是DCG的首席運營官。在這一職位上,他與DCG的子公司在戰略、執行、營銷和所有管理事務上密切合作。墨菲先生領導DCG的法律、溝通、營銷、品牌和公共政策工作,並在DCG的日常管理方面為Silbert先生提供支持。他還為DCG投資組合的公司提供公關、品牌和營銷方面的建議。在擔任DCG首席運營官之前,墨菲先生曾擔任公共事務主管。墨菲先生也是區塊鏈協會董事會的總裁,該協會是行業領先的行業協會。
在加入DCG之前,墨菲先生在彭博、First Data和Second Market領導公關團隊。墨菲在職業生涯的早期曾擔任過商業訴訟律師。他畢業於邁阿密大學(文學學士)。聖約翰大學法學院(J.D.)。
邁克爾·索南辛,董事會成員兼首席執行官
36歲的邁克爾·索南辛是The Manager的首席執行官,自2018年以來一直擔任The Manager的董事董事總經理。在這一職位上,Sonnenshin先生負責監督業務的戰略方向和增長。Sonnenshin先生還負責維護公司與客户、行業利益相關者和監管機構的許多關鍵關係,以及管理基金經理的單一資產和多樣化數字貨幣產品的開發。2015年至2017年,Sonnenshin先生擔任董事銷售與業務發展經理,在此之前,他於2014年至2015年擔任客户經理。在加入經理之前,Sonnenshin先生是JP摩根證券的財務顧問,負責高淨值個人和機構的業務,並在巴克萊財富擔任分析師,為中端市場對衝基金和機構提供業務。Sonnenshin先生獲得商學學士學位
113
他是埃默裏大學Goizueta商學院的行政管理碩士,紐約大學倫納德·N·斯特恩商學院的工商管理碩士。Sonnenshin先生在2018年被《商業內幕》評為華爾街的新星之一,並擔任芝加哥商品交易所集團比特幣期貨理事會和紐約大學區塊鏈協會的成員。
首席財務官愛德華·麥基
現年38歲的愛德華·麥基是經理的首席財務官,自2019年6月以來一直擔任經理的副財務兼財務總監總裁。在擔任經理之前,McGee先生曾在高盛公司擔任會計政策副總裁總裁,為其美國證券交易委員會財務報告團隊提供服務,協助其財務報表的準備和審查,並在2014年至2019年為其特殊情況組、招商銀行部門和城市投資組提供美國公認會計準則的解釋、應用和政策制定。2011至2014年間,麥基先生在安永會計師事務所擔任審計師,為上市公司提供擔保服務。McGee先生在坦帕大學John H.Sykes商學院獲得會計學學士學位,並在新澤西州立大學羅格斯商學院獲得會計碩士學位時以優異成績畢業。McGee先生是在紐約州獲得執照的註冊公共會計師。
第11項。執行力VE補償
不適用。
第12項。某些受益OW的擔保所有權業主和管理層及相關股東事項
根據股權補償計劃獲授權發行的證券及有關股東事宜
不適用。
某些實益所有人和管理層的擔保所有權
該基金沒有任何董事、高級職員或僱員。下表列載有關以下人士的股份實益擁有權的若干資料:(I)就經理所知僅根據轉讓代理的記錄實益擁有大部分股份的每名人士;(Ii)每名董事及經理的個別高級職員;及(Iii)經理的所有董事及高級職員為一個整體。
下面列出的實益擁有的股份數量和實益擁有的百分比是基於截至2022年8月25日的流通股數量,不包括通過DTC的代名人CEDE&Co.持有的股票的所有權,沒有公開的信息。截至2022年8月25日,已發行和已發行股票數量為15,867,400股。
根據美國證券交易委員會的規則,受益所有權包括對證券的投票權或投資權。
實益擁有人姓名或名稱及地址 |
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金額和 |
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百分比 |
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重要股東: |
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數字貨幣集團公司(1)(2)(3) |
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1,346,523 |
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8.49 |
% |
經理的董事及高級職員:(4) |
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巴里·E·西爾伯特(5) |
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* |
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* % |
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馬克·墨菲 |
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* |
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* % |
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邁克爾·索南辛 |
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* |
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* % |
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愛德華·麥基 |
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* |
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* % |
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經理作為一個整體的董事和高級職員 |
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* |
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* % |
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*代表實益擁有權少於1%。
除非另有説明,上表所列各股東的地址為C/o GrayScale Investments,LLC,290 Harbor Drive,4這是斯坦福德一樓,CT 06902。
一般信息
管理人員尚未建立正式程序來解決所有潛在的利益衝突。因此,股東可能依賴於受此類衝突影響的各方的善意來公平地解決這些衝突。儘管管理人試圖監測這些衝突,但管理人要確保這些衝突實際上不會給基金造成不利後果,即使不是不可能,也是極其困難的。
基金經理現擬聲明,股東認購股份已同意在任何訴訟程序中發生下列利益衝突,該等利益衝突違反基金經理對投資者所負的任何責任。
數字貨幣集團公司
Digital Currency Group,Inc.是(I)Manager and Genesis的唯一成員和母公司,截至本年度報告日期,Genesis是唯一代理授權參與者,(Ii)指數提供商和參考利率提供商的間接母公司,(Iii)Coinbase的少數股權持有人,Coinbase Pro運營Coinbase Pro,Coinbase Pro是針對基金持有的某些數字資產的數字資產參考利率中包括的數字資產交易所之一,並且也是託管的母公司,佔其股權的不到1.0%,以及(Iv)Kraken的少數股權持有人,包括在數字資產參考利率中的數字資產交易所之一,代表基金持有的某些數字資產,佔其股本的不到1.0%。
DCG投資於大量數字資產和參與數字資產生態系統的公司,包括基金可能持有的數字資產、作為基金可能持有的數字資產的管家的公司以及交易所和託管人。DCG關於應在各種數字資產網絡中採用的改變的立場可能不利於有利於基金或其股東的立場。此外,在基金持有的數字資產的網絡出現硬分叉之前或之後,DCG關於這種網絡的一組不兼容的分叉中的哪一個分叉應被視為“真正的”網絡的立場,可能不利於基金最受益的立場。
《經理》
在適用的情況下,管理人在不同的客户和潛在的未來商業企業之間分配自己有限的資源時存在利益衝突,管理人對每個客户和潛在的未來商業企業都負有受託責任。此外,基金經理的專業人員還為基金經理的其他關聯公司提供服務,包括其他數字資產投資工具及其各自的客户。儘管基金管理人及其專業人員不能也不會將其各自的時間或資源全部用於基金事務的管理,但基金管理人打算投入,並使其專業人員投入足夠的時間和資源,以便按照其各自對基金和其他人的受信職責妥善管理基金的事務。
經理和Genesis是彼此的附屬公司,經理未來可能會聘用其他附屬服務提供商。由於經理的附屬身份,可能不會鼓勵其更換附屬服務提供商。關於這一利益衝突,股東應瞭解,附屬服務提供者將收取向基金提供服務的費用。附屬服務提供者的客户可按高於或低於基金支付的費率的議定費率支付佣金。
基金管理人及任何附屬服務提供者可能不時就其對基金及將來對其他客户的義務提出相互矛盾的要求。基金管理人及其附屬服務提供者未來的業務活動可能產生更高的費用,從而增加對僱員的支付,從而激勵經理和/或附屬服務提供者相應地分配有限的資源,從而對基金造成潛在損害。
115
沒有就基金的一些條款進行坦率的談判,而且在適用的情況下,沒有對基金進行獨立的盡職調查。然而,基金經理不會為基金保留任何附屬服務供應商,而基金經理有理由相信這些服務供應商會明知或故意偏袒基金以外的任何其他客户。
授權參與者
截至本年度報告日期,唯一獲授權的參與者是基金和基金經理的附屬公司Genesis。由於這種聯繫,基金經理有動力解決Genesis與基金和股東之間的問題,有利於Genesis(包括但不限於一籃子金額的計算問題)。
此外,Genesis可能會與基金的關聯實體進行數字資產交易。例如,當經理收到經理的數字資產費用時,它通過Genesis出售數字資產。對於這項服務,Genesis向基金經理收取交易費,這筆費用不由基金承擔。此外,基金經理的母公司DCG是Genesis的唯一股東及母公司,亦是Genesis的客户,並可不時透過Genesis買賣數碼資產,獨立於基金。最後,經理和DCG的幾名員工是在FINRA註冊的代表,他們通過Genesis保留他們的執照。
自營交易/其他客户
由於基金經理的高級職員在管理基金賬户的同時,可以為他們自己的個人交易賬户交易數碼資產(受某些內部交易政策和程序的約束),經理高級職員的活動可能會不時導致他們在其個人交易賬户中持有與基金持有的頭寸相反的頭寸。基金經理的個人交易户口紀錄將不會供股東查閲。
指數提供者和參考利率提供者
DCG是指數提供商和參考利率提供商CoinDesk,Inc.的間接母公司。因此,指數提供商和參考利率提供商是基金經理和基金的附屬公司,並有動力解決有關DLC和/或數字資產參考利率的構建和計算方式的問題或更改,以有利於經理和基金的方式計算。
此外,截至本文發佈之日,Genesis是唯一授權的參與者,授權並使用由參考利率提供商提供的交易軟件平臺來操作其交易部門,並促進Genesis作為授權參與者的行動。雖然參考利率提供者目前並不使用來自場外市場或衍生工具平臺的數據,但根據指數許可協議的條款,參考利率提供者有權在數碼資產參考利率中使用來自Genesis的場外交易數據。
第14項。主要客户NTING費用和服務
Friedman LLP在截至2022年和2021年6月30日的年度內提供的服務的費用為:
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截至6月30日的年度, |
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2022 |
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2021 |
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審計費 |
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$ |
152,360 |
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$ |
142,377 |
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總計 |
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$ |
152,360 |
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$ |
142,377 |
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在上表中,根據美國證券交易委員會的定義和規則,審計費是支付給弗裏德曼律師事務所的專業服務費用,用於審計列入表格年度報告的基金財務報表10-K以及審查表格季度報告中所列財務報表10-Q,以及通常由會計師提供的與監管備案或接洽有關的服務。
預先批准的政策和程序
基金沒有董事會,因此,對於向其主要會計師事務所支付的費用,沒有審計委員會或預先核準政策。這些決定,包括截至2022年6月30日的財政年度,由經理的董事會和審計委員會作出。
116
部分IV
第15項。展品和FINA社會報表明細表
1.財務報表
請參閲第頁上的財務報表索引 F-1以獲取在此提交的財務報表清單。
2.財務報表附表
已省略時間表,因為它們不是必需的、不適用的,或者信息已以其他方式包括在內。
3.展品
展品 數 |
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展品説明 |
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4.1 |
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第二次修訂和重新簽署的有限責任公司協議(註冊人於2021年5月13日提交的表格10的註冊説明書附件4.1註冊成立)。 |
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4.2 |
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第二次修訂和重新簽署的有限責任公司協議的第1號修正案(通過參考註冊人於2021年5月13日提交的表格10的註冊説明書附件4.2而併入)。 |
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4.3 |
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第二次修訂和重新簽署的有限責任公司協議的第2號修正案(通過參考註冊人於2021年7月30日提交的表格8-K的附件4.3而併入)。 |
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4.4 |
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參與者協議表格(參照註冊人於2021年5月13日提交的表格10註冊聲明附件4.4併入)。 |
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4.6 |
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註冊人證券描述(參照註冊人於2021年9月27日提交的Form 10-K年度報告附件4.6)。 |
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10.1* |
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修訂和重新簽署了經理和託管人之間於2022年6月29日簽訂的託管人協議。 |
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10.2 |
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分銷和營銷協議(通過參考註冊人於2021年5月13日提交的表格10註冊聲明的附件10.2而合併)。 |
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10.3 |
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索引許可協議(通過引用註冊人於2022年2月4日提交的8-K表格報告的附件10.1併入)。 |
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10.4 |
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轉讓代理和服務協議(通過參考註冊人於2021年5月13日提交的表格10註冊聲明的附件10.4而合併)。 |
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31.1* |
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首席執行幹事根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的證書。 |
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31.2* |
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首席財務幹事根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條所作的證明。 |
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32.1* |
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根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官的證明。 |
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32.2* |
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根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席財務官的證明。 |
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101.INS* |
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內聯XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互數據文件中,因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。 |
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101.SCH* |
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內聯XBRL分類擴展架構文檔 |
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101.CAL* |
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內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔 |
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101.DEF* |
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內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔 |
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101.LAB* |
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內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔 |
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101.PRE* |
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內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔 |
104 |
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封面交互數據文件-封面交互數據文件不會出現在交互數據文件中,因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。 |
*現送交存檔。
117
由於登記人已確定(I)遺漏的信息不是重要的,以及(Ii)遺漏的信息屬於註冊人視為私人或機密的類型,因此本展覽的部分內容(用星號表示)已被遺漏。
第16項。表格10-K摘要
不適用。
118
D詞彙表限定的條款
“實際匯率“-就任何特定資產而言,在任何時間,指基金當時能夠以美元(或其他適用法定貨幣)出售該資產的每單單位價格(扣除任何相關費用後釐定),以使基金能夠利用基金經理在商業上合理的努力取得最高價格,從而及時支付任何額外的基金開支。
“額外的基金開支“-基金髮生的任何非基金經理支付的開支,包括但不限於(I)税項和政府收費,(Ii)基金經理(或任何其他服務提供者)代表基金為保障基金或股東利益(包括與任何分支資產有關)而提供的任何特別服務的開支和成本,(Iii)託管人或基金的其他代理人、服務提供者或交易對手的任何賠償開支,(Iv)與股票在任何二級市場上市、報價或交易有關的費用和開支(包括法律、(V)特別法律費用及開支,包括與訴訟、監管執行或調查事宜有關的任何法律費用及開支。
“管理費“-管理人就其向基金提供的服務向管理人支付的費用,管理人將作為管理人支付的費用支付給管理人。
“AEOI法規“-已發佈開曼羣島條例,以實施由美國政府間機構和信息交換系統組成的自動信息交換系統。
“平權行動“-基金在設立股份之前的任何時間決定收購或放棄特定的分支資產。
“授權參與者“-某些與基金和基金管理人就設立股份達成協議的符合條件的金融機構。每名獲授權參與者(I)為註冊經紀交易商,(Ii)已與基金經理訂立參與者協議,及(Iii)擁有託管人所知屬於獲授權參與者的數碼錢包地址。
“雪崩” or “Avax“-一種基於雪崩網絡上存在的開源加密協議的數字資產。
“籃子“-100股的大宗交易。
“籃子金額“--(X)基金組成部分籃子中所有基金組成部分的數額、(Y)分叉資產部分和(Z)現金部分的總和,在每種情況下,截至該交易日。
“比特幣” or “BTC“-一種基於比特幣網絡上存在的開源加密協議的數字資產。
“比特幣現金” or “BCH“-一種基於比特幣現金網絡上存在的開源加密協議的數字資產。
“區塊鏈” or “區塊鏈“-數字資產網絡的公共交易分類賬,礦工或礦池在上面求解算法方程,允許他們將最近交易的記錄(稱為”區塊“)添加到交易鏈中,以換取數字資產網絡授予數字資產,並向交易記錄在所添加區塊中的用户支付交易費(如果有)。
“卡達諾” or “艾達“-一種基於Cardano網絡上存在的開源加密協議的數字資產。
“現金賬户“-基金持有美元任何部分的基金的任何銀行賬户。
“現金部分“-就任何交易日而言,指以(X)基金在該交易日下午4:00持有的美元或其他法定貨幣(按適用匯率在紐約時間下午4:00兑換為美元)除以(Y)當時已發行的股份數目(所得商數計算為百萬分之一),再乘以100所得的美元金額。
“癌胚抗原“-1936年商品交易法,經修訂。
“CFTC-美國商品期貨交易委員會,這是一個獨立的機構,負責監管美國的商品期貨和期權市場。
119
“鏈式鏈接” or “鏈環“-一種基於以太網絡上存在的開源加密協議的數字資產。
“代碼“-1986年美國國税法,經修訂。
“被保險人-如“有限責任公司協議説明-管理人的受託責任和監管職責”一節所述。
“創作籃子“-基金髮行的一籃子股票,以換取每個這種創造籃子所需的籃子總金額的轉移。
“創建時間“-就基金設立任何股份而言,指基金設立該等股份的時間。
“託管服務“-託管人的服務,(I)允許數字資產從公共區塊鏈地址存入基金的數字資產賬户,以及(Ii)允許基金和基金經理根據基金或基金經理提供給託管人的指示,將數字資產從基金的數字資產賬户提取到基金或基金經理控制的公共區塊鏈地址。
“保管人-Coinbase託管信託公司,LLC。
“託管費“-託管人就其向基金提供的服務向託管人支付的費用,管理人應作為管理人支付的費用支付給託管人。
“託管協議“-經修訂和重新簽署的託管服務協議,日期為2022年6月29日,由基金、管理人和託管人之間簽訂,管理基金和託管人作為基金資產受託人使用託管人提供的託管服務的情況。
“CRS“--經合組織金融賬户信息自動交換標準--通用報告標準。
“數字資產帳户-每個由託管人控制和保護的獨立託管賬户,用於存儲基金的私鑰,允許代表基金轉讓基金數字資產的所有權或控制權。
“數字資產基準交易所“-數碼資產基準交易所在過去連續30個歷日內至少佔數碼資產交易所市場適用數碼資產總交易量的10%,而據基金經理所知,該交易所基本上符合法律、規則及規例,包括任何反洗錢及瞭解客户程序。若個別數字資產基準交易所少於三間,且每間交易所至少佔過去30個歷日內適用數字資產在數字資產交易所市場的總交易量的10%,則用作數字資產參考利率計算基礎的適用數字資產的數字資產基準交易所將為符合上述要求的數字資產基準交易所。
“數字資產交易所“-一個電子市場,交易所參與者可以在買賣交易的基礎上交易、買賣數字資產。最大的數字資產交易所是在線的,通常24小時交易,公佈交易價格和交易量數據。
“數字資產交易市場-數字資產交易的全球交易所市場,包括電子數字資產交易所的交易。
“數字資產控股-以美元表示的基金資產總值,減去其負債和費用的美元價值,按“項目1.業務--數字資產的估值和數字資產持有量的確定”中規定的方式計算。另見“項目1.業務--投資目標”,説明基金按照公認會計原則計算的淨資產淨值。
“數字資產持有手續費基數-管理人費用應計的美元價值,按照“第1項.業務--數字資產的估值和數字資產持有量的確定”中規定的方式計算。
“數字資產市場-“經紀市場”、“交易商市場”、“委託人對委託人市場”或“交易所市場”,這些術語在財務會計準則委員會會計準則編纂總詞彙表中都有定義。
120
“數字資產網絡“-託管公共交易分類賬的在線最終用户對最終用户網絡,稱為區塊鏈,源代碼包括管理這種數字資產網絡的加密和算法協議的基礎。見“項目1.業務--數字資產行業和市場概述”。
“數字資產參考利率“-就任何基金組成部分(如有可能,還包括每項分支資產)而言,該基金組成部分(如有可能,則每項分支資產)的美元價格,由CoinDesk Indices,Inc.於紐約時間任何營業日下午4:00為該基金組成部分(如有可能,則為每項分支資產)報告的指數價格或指示價(或2022年7月1日之前的舊指示價)確定。
“分銷和營銷協議“-經理與分銷商和營銷商之間的協議,其中規定了分銷商和營銷商的義務和責任。
“DLC-CoinDesk大盤股精選指數(DLC)。
“DLCS方法論“-數字資產必須符合的標準才有資格被納入DLC,這是由指數提供商不時確定的。
“直接轉矩“-存託信託公司。德意志銀行是一家根據紐約州法律成立的有限目的信託公司,是美國聯邦儲備系統的成員,也是在美國證券交易委員會註冊的清算機構。DTC將擔任股票的證券託管人。
“以太” or “ETH-以太令牌,這是一種基於以太網絡上存在的開源加密協議的數字資產。
“以太經典” or “等-以太經典令牌,這是一種基於以太經典網絡上存在的開源加密協議的數字資產。
“《交易所法案》“--經修訂的1934年《證券交易法》。
“FDIC“--聯邦存款保險公司。
“FinCEN-金融犯罪執法網絡,美國財政部的一個局。
“FINRA-金融行業監管機構,Inc.,這是美國對經紀自營商(包括授權參與者)的主要監管機構。
“分叉資產“-基金在基金組成部分以外的任何時間持有的現金以外的任何資產,包括(I)因叉子、空投或類似事件而獲得(或以其他方式確立統治和控制)任何數字資產或其他資產或權利的任何權利,以及(Ii)基金通過行使前述第(I)款所述權利而獲得的任何數字資產或其他資產或權利,在每種情況下,直至基金經理指定該資產為基金組成部分為止。
“分叉資產部分“-就任何交易日而言,指以(X)在紐約時間下午4:00該交易日基金分支資產的美元總值(儘可能參照數碼資產參考利率計算)除以(Y)當時已發行的股份數目(所得商數計算至百萬分之一),再乘以100而釐定的美元金額。
“法蘭克福機場“-開曼羣島財務報告管理局。
“基金賬户“-現金賬户和數字資產賬户合稱。
“基金組成部分“-管理人根據本年度報告所載政策及程序指定的數碼資產。
“資金構成合計負債額“-對於任何基金組成部分和任何交易日期,該基金組成部分的若干代幣等於(X)截至該交易日紐約時間下午4:00該基金組成部分的所有應計但未支付的基金組成部分費用金額和(Y)截至該交易日紐約時間下午4:00該基金組成部分的費用金額之和。
“基金組成籃子金額“-截至任何交易日,就每個創設籃子要求交付的基金組成部分的令牌數量,由基金在該交易日紐約時間下午4:00持有的該基金組成部分的令牌數量,在扣除適用的基金組成部分總負債額後,除以
121
將當時已發行的股數(這樣得到的商計算到十億分之一(即,進位到小數點後第八位))乘以基金構成部分的商。
“基金組成部分手續費金額“-在任何一天,作為管理人費用應支付的每個基金組成部分的代幣數量。
“基金文件“-有限責任公司協議和託管協議,統稱為。
“基金再平衡期“-基金管理人根據本年度報告所載政策和程序審查基金投資組合再平衡的任何期間。就《有限責任公司協議》而言,術語基金再平衡期應指本協議中定義的基金再平衡期。
“公認會計原則--美國普遍接受的會計原則。
“創世紀-Genesis Global Trading,Inc.是數字貨幣集團公司的全資子公司,截至本年度報告日期,Genesis Global Trading,Inc.是唯一代理授權參與者。
“索引許可協議“-截至2022年2月1日,參考利率提供商和基金經理之間的許可協議,管理經理使用從數字資產交易所收集的數據,交易由參考利率提供商選擇用於計算數字資產參考利率的數字資產。
“索引提供程序“-CoinDesk Indices,Inc.,一家特拉華州公司,設計和管理DLC。DCG是CoinDesk Indices,Inc.的間接母公司。因此,CoinDesk Indices,Inc.是基金經理和基金的關聯公司,被視為基金的關聯方。
“指數價格“-由參考匯率提供者通過進一步清理和彙編用於確定指導價的交易數據而確定的基金組成部分的價格,其方式是在算法上減少異常或操縱交易的影響。
“指數再平衡期“-指數提供商根據本年度報告中規定的政策和程序審查重新平衡DLC的任何期間。
“指導價“-根據從數字資產交易所收集的數據得出的截至紐約時間下午4點的前60分鐘內基金成分的成交量加權平均價格(以美元計算),該基金成分由參考利率提供商選擇。
“《投資顧問法案》“-1940年美國投資顧問法案,經修訂。
“《投資公司法》“-1940年美國投資公司法,經修訂。
“投資者“-任何已與獲授權參與者訂立認購協議的投資者,根據該協議,該獲授權參與者將擔任該投資者的代理人。
“美國國税局“--美國財政部下屬的美國國税局。
“白殼” or “LTC-Litecoin令牌,這是一種基於Litecoin網絡上存在的開源加密協議的數字資產。
“有限責任公司協議“-第二份經修訂和重新修訂的有限責任公司協議,以設立和管限基金的運作,該協議可不時修訂。
“有限責任公司法案“-《開曼羣島有限責任公司法(修訂本)》(修訂本或其任何後續法規)。
“經理“-GrayScale Investments,LLC,或本文規定的任何替代公司,或任何通過合併或法律實施而繼承的公司。
“經理支付的費用“-基金管理人有義務在其日常事務過程中承擔及支付的費用及開支(税項除外),包括:(I)營銷費;(Ii)管理費;(Iii)保管人及基金所聘用的任何其他證券銷售商的費用;(Iv)轉讓代理費;(V)與股份在任何二級市場上市、報價或買賣有關的費用及開支(包括慣常的法律、市場推廣及審計費用及開支);(Vi)正常過程中的律師費及開支,(Vii)審計費用;(Viii)監管費用,如適用,包括根據《證券法》或《交易法》登記股份的任何費用以及與登記有關的費用
122
(九)印刷和郵寄費用、(十)基金網站的維護費用和(十一)與基金有關的適用許可費。
“經理酬金“-截至紐約時間下午4點,每天以美元計收的費用,按基金數字資產持有費基準金額的2.5%計算,一般將按基金各組成部分的權重比例在基金當時持有的基金組成部分中支付。對於非營業日或處於基金再平衡期間的任何一天,基金管理人的費用將按基金最近計算的數字資產持有費基準金額的2.5%的比率以美元計提。經理的費用每月拖欠經理一次。
“營銷費“-就基金向基金提供的服務向營銷商支付的費用,經理將作為經理支付的費用支付給營銷商。
“NAV“--以公認會計準則為基礎確定的基金資產淨值。
“舊指導價“-根據從數字資產交易所收集的數據得出的前24小時內基金成分的美元成交量加權平均價,該基金成分由參考利率提供商選擇。
“OTCQX-場外交易市場集團公司的OTCQX層。
“參與者協議“-由授權參與者與管理人簽訂的協議,規定了創建籃子和交付創建籃子所需的數字資產的程序。
“創作前的遺棄“--基金在沒有直接或間接對價的情況下,不可撤銷地放棄基金本來有權獲得的所有分叉資產,在緊接創設時間之前生效。
“預製遺棄通知書“-基金管理人代表基金向託管人遞交的通知,説明基金將不可撤銷地放棄其在該時間本來有權獲得但在該時間或之前未對其採取任何平權行動的所有分叉資產,不作直接或間接考慮,並在緊接每次設立時間之前生效。
“波爾卡朵” or “圓點“-一種基於Polkadot網絡上存在的開源加密協議的數字資產。
“參考利率提供程序“-CoinDesk Indices,Inc.,一家特拉華州公司,發佈數字資產參考利率。DCG是CoinDesk Indices,Inc.的間接母公司。因此,CoinDesk Indices,Inc.是基金經理和基金的關聯公司,被視為基金的關聯方。
“規則第144條“-《證券法》第144條。
“美國證券交易委員會--美國證券交易委員會。
“二級市場-由基金經理決定的任何市場或其他替代交易系統,股票隨後可在其上上市、報價或交易,包括但不限於場外市場集團的OTCQX層。
“證券法“--1933年《證券法》,經修訂。
“《證券交易法》” or “《交易所法案》“--經修訂的1934年《證券交易法》。
“股票“-基金的利潤、虧損、分配、資本和資產以及基金所有權中的同等、零碎、不可分割的權益,以及有限責任公司協議中規定的相對權利和條款。
“SIPC“-證券投資者保障公司
“索拉納” or “索爾“-一種基於Solana網絡上存在的開源加密協議的數字資產。
“立樁“-指(1)通過代理人或其他方式以任何方式直接或間接使用或允許使用基金財產的任何部分(包括,為免生疑問,將基金財產的任何部分的權利轉授給任何第三方,將基金財產的任何部分提供給任何第三方,或通過與第三方達成任何類似安排),以及(2)接受任何標的對價。為了避免懷疑,僅是在利用賭注驗證協議的對等虛擬貨幣網絡上轉移虛擬貨幣單位的行為。
123
“押注對價-任何種類的任何代價,包括但不限於以法定貨幣支付或以實物支付的任何賭注報酬,以換取使用或允許使用“賭注”定義第(I)款所述的基金財產的任何部分。
“目標覆蓋率方法“-基金管理人制定的標準,基金用來確定哪些數字資產將在2022年7月1日之前納入基金構成部分。
“籃子總金額“-籃子金額乘以創建或贖回的籃子數量。
“轉讓代理和服務協議“-經理和轉讓代理之間的協議,其中規定了轉讓代理在轉讓代理服務和相關事項方面的義務和責任。
“傳輸代理“-大陸股票轉讓和信託公司,特拉華州的一家公司。
“轉會代理費“-支付給轉移代理的服務費,管理人將作為管理人支付的費用支付給轉移代理。
“《財政部條例》“-根據《守則》頒佈的條例,包括擬議的或臨時的條例。
“Uniswap” or “UNI“-一種基於以太網絡上存在的開源加密協議的數字資產。
“美國--美國。
“美元,” “美元” or “$”-美元或美元。
“加權“-對於任何基金組成部分,指在任何時候由該基金組成部分的代幣所代表的總基金組成部分的美元總值的百分比。
“XRP-XRP令牌,這是一種基於Ripple網絡上存在的加密協議的數字資產。自2021年1月4日起,基金將XRP從基金的投資組合中移除,並出售XRP持有的XRP,以按照其各自權重的比例購買基金剩餘組成部分的額外代幣。
124
簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求,註冊人已正式促使本年度報告由下列簽名者以其正式授權的身份簽署。
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灰階投資有限責任公司 擔任GrayScale Digital Large Cap Fund LLC經理 |
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發信人: |
/s/Michael Sonnenshin |
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姓名: |
邁克爾·索南辛 |
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標題: |
董事會成員 及行政總裁(校長 行政主任)* |
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發信人: |
//Edward McGee |
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姓名: |
愛德華·麥基 |
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標題: |
首席財務官(首席財務官和首席會計官)* |
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發信人: |
/s/巴里·E·西爾伯特 |
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姓名: |
巴里·E·西爾伯特 |
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標題: |
董事會主席 董事** |
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發信人: |
/s/馬克·墨菲 |
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姓名: |
馬克·墨菲 |
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標題: |
董事會成員 董事** |
日期:2022年9月1日
*註冊人是一隻基金,註冊人的經理GrayScale Investments,LLC的高級管理人員或董事的身份簽署了協議。
125
財務報表索引
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頁面
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灰階數碼大盤股基金有限責任公司年度財務報表 |
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獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID |
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F-2 |
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2022年6月30日和2021年6月30日資產負債表 |
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F-3 |
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2022年6月30日和2021年6月30日的投資日程表 |
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F-4 |
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截至2022年6月30日、2021年6月30日和2020年6月30日止年度的業務報表 |
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F-5 |
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截至2022年6月30日、2021年6月30日和2020年6月30日止年度淨資產變動表 |
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F-6 |
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財務報表附註 |
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F-7 |
F-1
獨立註冊會計師事務所報告
致以下股東和經理:
灰度數字大盤股基金有限責任公司
對財務報表的幾點看法
本公司已審計截至2022年6月30日、2022年6月30日及2021年6月30日的GrayScale Digital Large Cap Fund LLC(“基金”)的資產負債表,以及截至2022年6月30日的三年期間各年度的相關經營報表和淨資產變動表,以及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們認為,財務報表按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則,在所有實質性方面公平地列報了基金截至2022年6月30日和2021年6月30日的財務狀況,以及2022年6月30日終了的三年期間各年度的業務成果。
意見基礎
這些財務報表由基金管理人的管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對基金的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規,我們必須對基金保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計,以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證,無論是由於錯誤還是舞弊。基金不需要審計其財務報告的內部控制,也沒有聘請我們對其進行審計。作為我們審計的一部分,我們需要了解財務報告的內部控制,但不是為了對基金財務報告內部控制的有效性發表意見。因此,我們不表達這樣的意見。
我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序,無論是由於錯誤還是欺詐,以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查與財務報表中的數額和披露有關的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計,以及評價財務報表的整體列報。我們相信,我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
物質的重點--數字資產的投資
在形成我們的意見時,吾等已考慮財務報表附註8所載的披露是否足夠,其中包括與基金投資於數碼資產及附帶權利或IR虛擬貨幣有關的風險及不確定因素,而這些風險及不確定性是因基金投資於數碼資產而產生的。基金將確認的與其數字資產投資相關的風險和回報將取決於基金控制之外的許多因素。數字資產市場目前的不成熟性質,包括清算、結算、託管和交易機制,依賴信息技術維持數字資產的連續性,以及估值和交易量的波動,都使數字資產面臨獨特的被盜、丟失或其他挪用風險以及估值的不確定性。此外,這些因素還導致數字資產未來的生存能力和價值存在重大不確定性。關於這件事,我們的意見是沒有保留的。
/s/
自2018年以來,我們一直擔任該基金的審計師。
2022年9月1日
F-2
灰度數字大型CAP基金有限責任公司
資產報表S和負債
(以千為單位的數額,但份額除外)
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6月30日, |
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2022 |
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2021 |
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資產: |
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對數字資產的投資,按公允價值計算(成本為$ |
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總資產 |
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負債: |
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應付經理費,關聯方 |
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淨資產 |
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淨資產包括: |
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累計淨投資損失 |
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數字資產投資累計實現淨收益 |
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數字資產投資累計未實現淨增值 |
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已發行和已發行的股份,無面值(授權的無限股份) |
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每股資產淨值 |
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見財務報表附註。
F-3
灰度數字大型CAP基金有限責任公司
附表:投資
(除基金各部分的數量和百分比外,以千計的數額)
June 30, 2022 |
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數量 |
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對比特幣的投資 |
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對以太的投資 |
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對Cardano的投資 |
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對Solana的投資 |
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對Polkadot的投資 |
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對雪崩的投資 |
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萊特金的投資 |
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見財務報表附註。
F-4
灰度數字大型CAP基金有限責任公司
的聲明運營
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截至6月30日的年度, |
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數字資產投資未實現(折舊)增值淨變化 |
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經營淨資產淨(減)增 |
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見財務報表附註。
F-5
灰度數字大型CAP基金有限責任公司
張學良的發言淨資產中的ES
((以千計,已發行股份變動除外)
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截至6月30日的年度, |
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2022 |
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(減少)經營淨資產增加: |
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淨投資損失 |
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數字資產投資的已實現淨收益(虧損) |
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應付管理費未實現折舊淨變化 |
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數字資產投資未實現(折舊)增值淨變化 |
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經營淨資產淨(減)增 |
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股本交易淨資產增加: |
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已發行股份 |
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股本交易產生的淨資產淨增長 |
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年底已發行的股票 |
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見財務報表附註。
F-6
灰度數字大型CAP基金有限責任公司
國際泳聯須知NCIAL語句
1.組織結構
灰階數碼大盤股基金有限責任公司(“基金”)於2018年1月25日(基金成立時)成立為開曼羣島有限責任公司,並於2018年2月1日開始運作。一般而言,基金將持有數字資產。從歷史上看,在截至2022年6月30日的期間,數字資產如果滿足管理人(定義如下)確定的市值、流動性和覆蓋標準,就有資格納入基金的投資組合。自2022年7月1日起,基金的數字資產將由組成CoinDesk大盤股精選指數的數字資產組成。更多細節見腳註12--後續活動。數字資產一直在基金的投資組合中按市值加權持有。在基金成立之初,基金投資組合中包括的數碼資產包括:比特幣(BTC)、以太(ETH)、XRP、比特幣現金(BCH)和Litecoin(LTC)。截至2022年6月30日基金投資組合內的數碼資產包括:比特幣(“BTC”)、以太(“ETH”)、卡達諾(“ADA”)、Solana(“SOL”)、Polkadot(“DOT”)、雪崩(“Avax”)、Litecoin(“LTC”)、Uniswap(“Uni”)、Chainlink(“LINK”)及比特幣現金(“BCH”)(統稱“基金組成部分”)。基金經理從每年1月、4月、7月和10月的第一個營業日開始按季度進行分析,並可能根據基金的有限責任公司協議(“有限責任公司協議”)中規定的政策和程序,根據這些結果重新平衡基金的投資組合。根據《有限責任公司協議》,基金獲授權在基金的利潤、虧損、分配、資本和資產及其所有權中設立和發行不限數量的等額、零碎和不可分割的權益(以最低一籃子
基金可不時因分叉、空投或類似事件而持有美元現金和數字資產頭寸,而基金因擁有當時持有的一項或多項數字資產(每項此類新資產,稱為“分叉資產”)而有權享有另一項數字資產或其他財產。
灰階投資有限責任公司(“灰階”或“經理”)擔任基金的管理人,是數字貨幣集團公司(“DCG”)的全資子公司。管理人根據有限責任公司協議的規定負責基金的日常管理。GrayScale負責代表基金向投資者編寫和提供年度和季度報告,並負責挑選和監測基金的服務提供者。作為基金管理人服務的部分代價,基金向GrayScale支付經理人費用,如附註7所述。基金管理人還擔任其他投資產品的保薦人和管理人,包括GrayScale基本關注令牌信託(BAT)(OTCQB:GBAT)、灰度比特幣信託(BTC)(OTCQX:GBTC)、灰度比特幣現金信託(BCH)(OTCQX:BCHG)、灰度鏈式信託(LINK)(OTCQB:GLNK)、灰度十中心信託(MANA)(OTCQX:MANA)、灰度以太信託(ETH)(OTCQX:ETH)、灰度級以太經典信託(ETC)(OTCQX:ETCG)、灰度級文件流明信託(FIL)(OTCQB:FILG)、灰度級視界信託(ZEN)(OTCQX:HZEN)、灰度級Litecoin信託(LTC)(OTCQX:LTCN)、灰度級LivePeer信託(LPT)(OTCQB:GLIV)、灰度級恆星流明信託(XLM)(OTCQX:GXLM)、灰度級ZCash信託(ZEC)(OTCQX:ZCSH)、灰度級分散金融(Defi)基金有限責任公司和灰度級智能合約平臺Etherum基金有限責任公司(ETH)、每一家機構都是基金的附屬機構。基金經理贊助或管理的下列投資產品亦為美國證券交易委員會申報公司,其股份亦根據經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)第12(G)條登記:灰度比特幣信託(BTC)、灰度比特幣現金信託(BCH)、灰度以太信託(ETH)、灰度以太經典信託(ETC)、灰色地平線信託(ZEN), 灰階Litecoin信託(LTC)、灰星流明信託(XLM)和灰階ZCash信託(ZEC)。灰階顧問公司是一家註冊投資顧問公司,也是基金經理的附屬公司,是灰階未來金融(紐約證券交易所市場代碼:GFOF)產品的顧問。
基金的授權參與者是唯一可以下訂單創建或在允許的情況下贖回籃子的實體。Genesis Global Trading,Inc.(“Genesis”或“授權參與者”)是DCG的註冊經紀交易商和全資子公司,是唯一的授權參與者,並與基金經理和基金簽訂了參與者協議。根據經理的決定,可隨時增加額外的授權參與者。
基金的託管人是Coinbase託管信託公司(“託管人”),這是一家第三方服務提供商。託管人負責保護基金的組成部分和基金持有的分支資產,並持有私鑰,以訪問基金的數字錢包和金庫。
F-7
本基金的轉讓代理人(“轉讓代理人”)為大陸證券轉讓信託公司。轉讓代理的責任是維持基金份額的創建、贖回、轉讓和分配,這些份額主要是以記賬形式持有的。
2019年10月14日,基金收到通知,其股票符合在場外市場集團美國場外交易市場(OTCQX)公開交易的資格。該基金在OTCQX的交易編號為“GDLC”,其股份的CUSIP編號為G40705108。基金先前在OTCQX的交易編號為“GDLCF”,並於2020年4月14日更改為“GDLC”。
基金於2020年7月21日在開曼羣島金融管理局註冊(編號:1688783)。該基金是根據開曼羣島2020年《私人基金法》登記和管理的私人基金。
2.主要會計政策摘要
以下是基金遵循的重要會計政策摘要:
該等財務報表乃根據美國公認會計原則(“公認會計原則”)編制。根據財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂(“ASC”)主題946下的會計和報告指南,基金有資格作為會計目的的投資公司,金融服務--投資公司。基金根據其作為投資公司的分類,採用公允價值作為其數碼資產的會計核算方法。該基金不是根據1940年《投資公司法》註冊的投資公司。公認會計原則要求管理層作出估計和假設,以影響財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與這些估計不同,這些差異可能是實質性的。
基金以基金組成部分進行交易,包括接受基金組成部分以設立股份,以及交付基金組成部分以贖回股份和支付基金管理人費用。目前,基金不接受股東的贖回請求。基金自成立以來從未持有過現金或現金等價物。
主體市場與公允價值確定
為了確定哪個市場是基金的主要市場(如果沒有主要市場,則是最有利的市場)以計算基金的資產淨值,基金遵循ASC 820-10,其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為當前銷售中每個基金組成部分將收到的價格,假設市場參與者在計量日期進行了有序的交易。ASC 820-10要求基金假定基金的每個組成部分在其主要市場出售給市場參與者,或在沒有主要市場的情況下,出售給最有利的市場。市場參與者被定義為在主要或最有利的市場中獨立、有知識、願意並能夠進行交易的買家和賣家。
基金只接受獲授權參與者提供的基金組成部分,本身並不在任何數碼資產市場進行交易。因此,基金在評估特定實體和以市場為基礎的數字資產市場的交易量和活動水平時,應考慮經授權的參與方。授權參與者在經紀市場、交易商市場、委託人對委託人市場和交易所市場進行交易,每個市場的定義都在FASB ASC總詞彙表(統稱為“數字資產市場”)。授權參與者作為基金管理人的關聯方,提供有關其與基金進行交易的數字資產市場的信息。
在確定哪個合格的數字資產市場是基金的主要市場時,基金按以下順序審查這些標準:
首先,基金審查每個數字資產市場的清單,不包括基金和授權參與者無法進入的任何數字資產市場。根據每個市場提供的信息和保證,本基金或授權參與者不能進入沒有位許可證的數字資產交易市場,只能訪問授權參與者有理由相信符合適用法律(包括聯邦和州許可要求)的非數字資產交易市場。
其次,基金按過去12個月內各基金組成部分在各數碼資產市場的成交量及活躍程度,按個別實體及基於市場的成交量及水平,將餘下的數碼資產市場由高至低排序。
第三,基金然後審查數字資產市場的日內價格波動和價格差異程度,以確定可能影響特定數字資產市場的成交量或價格信息的任何重大顯著差異。
第四,基金根據與名單上其他數字資產市場相比最高的市場成交量、活躍程度和價格穩定性,選擇一個數字資產市場作為其主要市場。根據基金合理掌握的資料,
F-8
外匯市場對基金組成部分的交易量和活躍度最高。因此,基金着眼於可進入的外匯市場,而不是經紀市場、交易商市場和委託人對委託人市場,以確定基金每個組成部分的主要市場。根據分析結果,外匯市場已被選為基金每個組成部分的主要市場。
基金每年釐定其主要市場(或在沒有主要市場的情況下為最有利的市場),並進行季度分析,以確定(I)在過去12個月內,每個數碼資產市場的成交量及活躍程度是否有近期的變化,(Ii)基金可進入的任何數碼資產市場是否已發展,或(Iii)每個數碼資產市場的價格穩定性最近是否發生變化,從而對主要市場的選擇產生重大影響,並需要改變基金對主要市場的釐定。
基金為財務報告目的記錄的對基金每個組成部分的投資的成本基礎是基金組成部分在轉賬時的公允價值。基金記錄的成本基礎可能不同於獲授權參與者通過向投資者出售相應股份而收取的收益。
投資交易和收入確認
基金認為投資交易包括收取基金組成部分以供設立股份及交付基金組成部分以贖回股份、支付基金組成部分的開支或在基金經理重新平衡基金投資組合時出售基金組成部分。目前,基金不接受股東的贖回請求。基金按交易日記錄其投資交易,公允價值變動反映為投資未實現增值或折舊的淨變動。已實現損益採用特定的識別方法計算。已實現的收益和損失與交易有關,包括結清管理人費用的債務,以及在管理人重新平衡基金的投資組合時出售基金部分。
公允價值計量
公允價值被定義為於計量日期在市場參與者之間的有序交易中為出售資產而收取或為轉移負債而支付的價格(即“退出價格”)。
GAAP對計量公允價值時使用的投入採用公允價值層次結構,通過要求在可用時使用最可觀察到的投入,最大限度地利用可觀察到的投入,並最大限度地減少使用不可見投入。可觀察到的投入是市場參與者根據從基金以外的來源獲得的市場數據為資產或負債定價時使用的投入。無法觀察到的投入反映了基金對市場參與者在根據當時可獲得的最佳信息為資產或負債定價時將使用的投入的假設。
根據以下投入,公允價值層次結構分為三個級別:
第1級--根據活躍市場對基金有能力獲得的相同資產或負債的未經調整的報價進行估值。由於估值是基於活躍市場中隨時可獲得的報價,因此這些估值不需要做出重大程度的判斷。
二級-基於不活躍或可直接或間接觀察到重大投入的市場的報價進行估值。
第三級-基於不可觀察和對整體公允價值計量具有重大意義的投入進行估值。
估值技術和可觀察到的投入的可用性可能因投資而異。在某種程度上,估值是基於市場上較不容易觀察到或無法觀察到的來源,因此公允價值的確定需要更多的判斷。公允價值估計數不一定代表基金最終可能變現的數額。
F-9
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公允價值計量使用 |
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(金額以千為單位) |
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金額為 |
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1級 |
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2級 |
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3級 |
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June 30, 2022 |
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資產 |
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對比特幣的投資 |
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對以太的投資 |
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對Cardano的投資 |
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對Solana的投資 |
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對Polkadot的投資 |
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投資Uniswap |
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June 30, 2021 |
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資產 |
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對比特幣的投資 |
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對以太的投資 |
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對比特幣現金的投資 |
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萊特金的投資 |
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對Chainlink的投資 |
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F-10
3.數字資產投資的公允價值
基金組成部分由託管人代表基金持有,並按公允價值列賬。
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6月30日, |
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基金組成部分 |
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主體市場 |
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2022 |
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2021 |
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2020 |
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BTC |
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Coinbase Pro |
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ETH |
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Coinbase Pro |
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艾達(1) |
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Coinbase Pro |
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不適用 |
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不適用 |
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索爾(2) |
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Coinbase Pro |
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不適用 |
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不適用 |
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圓點(3) |
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Coinbase Pro |
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不適用 |
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不適用 |
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Avax(3) |
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Coinbase Pro |
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不適用 |
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不適用 |
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LTC |
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Coinbase Pro |
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UNI(2) |
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Coinbase Pro |
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不適用 |
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不適用 |
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鏈環(4) |
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Coinbase Pro |
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不適用 |
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BCH |
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Coinbase Pro |
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XRP(5) |
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Coinbase Pro(6) |
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不適用 |
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不適用 |
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1自2021年7月1日起,基金經理調整了基金的投資組合,按照其各自的權重比例出售了現有的基金組成部分,並根據基金建設標準使用現金收益購買Cardano(ADA),見附註4.投資組合再平衡關於投資組合再平衡的説明。
2自2021年10月1日起,基金經理調整了基金的投資組合,根據基金建設標準出售現有的基金組成部分,並根據基金建設標準使用現金收益購買Solana(SOL)和Uniswap(UNI),見附註4.投資組合再平衡的説明。
3自2022年4月5日起,基金經理調整了基金的投資組合,根據基金構建標準出售現有基金組成部分,並根據基金構建標準使用現金收益購買Polkadot(DOT)和Avalance(Avax),見説明4.投資組合再平衡。
4自2021年4月2日起,基金經理調整了基金的投資組合,根據基金建設標準出售現有的基金組成部分,並根據基金建設標準使用現金收益購買Chainlink(LINK)。
5自2021年1月4日起,基金將XRP從基金的投資組合中移除,並出售XRP持有的XRP,以按照其各自權重的比例購買基金剩餘組成部分的額外代幣。有關投資組合再平衡的説明,請參閲附註4.投資組合再平衡。
6從歷史上看,基金認為比特幣是XRP的主要市場。該基金於2020年6月30日對主要市場進行了評估,發現XRP的主要市場從Bitstamp改為Coinbase Pro。基金已於2020年6月30日起將這一變化應用於XRP本金市場.
以下是基金各構成部分的數量變化及其各自的公允價值:
F-11
(金額以千為單位,比特幣金額除外) |
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數量 |
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公允價值 |
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2019年7月1日的BTC餘額 |
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BTC貢獻 |
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BTC按管理費分配,關聯方 |
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BTC投資未實現折舊淨變化 |
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投資比特幣的已實現淨收益 |
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2020年6月30日的BTC餘額 |
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BTC貢獻 |
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從投資組合再平衡中分配BTC |
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BTC按管理費分配,關聯方 |
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投資比特幣未實現增值淨變化 |
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投資比特幣的已實現淨收益 |
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2021年6月30日的BTC餘額 |
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BTC貢獻 |
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從投資組合再平衡中分配BTC |
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BTC按管理費分配,關聯方 |
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BTC投資未實現折舊淨變化 |
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) |
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投資比特幣的已實現淨收益 |
|
|
|
|
|
|
||
BTC餘額在2022年6月30日 |
|
|
|
|
$ |
|
(以千為單位的金額,但ETH金額除外) |
|
數量 |
|
|
公允價值 |
|
||
2019年7月1日的ETH餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
||
ETH貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
按管理費分配,關聯方 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
ETH投資未實現折舊淨變化 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
投資ETH的已實現淨虧損 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
2020年6月30日ETH餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
||
ETH貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
ETH對投資組合再平衡的貢獻 |
|
|
|
|
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|
||
按管理費分配,關聯方 |
|
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( |
) |
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( |
) |
ETH投資未實現增值淨變化 |
|
|
|
|
|
|
||
投資ETH的已實現淨收益 |
|
|
|
|
|
|
||
2021年6月30日的ETH餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
||
ETH貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
從投資組合再平衡中分配ETH |
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( |
) |
|
|
( |
) |
按管理費分配,關聯方 |
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|
( |
) |
|
|
( |
) |
ETH投資未實現折舊淨變化 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
投資ETH的已實現淨收益 |
|
|
|
|
|
|
||
2022年6月30日的ETH餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
(以千為單位的金額,不包括ADA金額) |
|
數量 |
|
|
公允價值 |
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||
2021年7月1日的ADA餘額 |
|
|
|
|
$ |
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||
阿達貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
ADA通過投資組合再平衡做出貢獻 |
|
|
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|
||
為管理費分配Ada,關聯方 |
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( |
) |
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( |
) |
ADA投資未實現折舊淨變化 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
投資ADA的已實現淨收益 |
|
|
|
|
|
|
||
2022年6月30日的ADA餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
F-12
(金額以千為單位,但索爾額除外) |
|
數量 |
|
|
公允價值 |
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||
2021年7月1日的SOL餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
||
SOL貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
投資組合再平衡對SOL的貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
為管理費分發的解決方案,關聯方 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
SOL投資未實現折舊淨變化 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
SOL投資已實現淨虧損 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
2022年6月30日的SOL餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
(以千為單位的金額,點數除外) |
|
數量 |
|
|
公允價值 |
|
||
2021年6月30日的點數餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
||
Dot貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
投資組合再平衡對DOT的貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
為經理費用分配DOT,關聯方 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
DOT投資未實現折舊淨變化 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
DOT投資已實現淨虧損 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
2022年6月30日的點數餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
(金額以千為單位,但Avax金額除外) |
|
數量 |
|
|
公允價值 |
|
||
2021年6月30日的Avax餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
||
Avax貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
Avax通過投資組合再平衡做出貢獻 |
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|
|
|
|
|
||
Avax分發以收取經理費,關聯方 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
Avax投資未實現折舊淨變化 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
投資Avax的已實現淨虧損 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
2022年6月30日的Avax餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
(以千為單位的金額,LTC金額除外) |
|
數量 |
|
|
公允價值 |
|
||
2019年7月1日的LTC餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
||
LTC貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
LTC按經理費分配,關聯方 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
長期資本投資未實現折舊淨變化 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
LTC投資已實現淨虧損 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
LTC餘額在2020年6月30日 |
|
|
|
|
$ |
|
||
LTC貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
LTC對投資組合再平衡的貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
LTC按經理費分配,關聯方 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
長期資本投資未實現增值淨變化 |
|
|
|
|
|
|
||
長期資本投資的已實現淨收益 |
|
|
|
|
|
|
||
2021年6月30日的LTC餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
||
LTC貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
從投資組合再平衡中分配LTC |
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|
( |
) |
|
|
( |
) |
LTC按經理費分配,關聯方 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
長期資本投資未實現折舊淨變化 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
長期資本投資的已實現淨收益 |
|
|
|
|
|
|
||
2022年6月30日的LTC餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
F-13
(以千為單位的金額,UNI金額除外) |
|
數量 |
|
|
公允價值 |
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||
2021年7月1日的UNI餘額 |
|
|
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|
$ |
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UNI貢獻 |
|
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||
UNI通過投資組合再平衡做出貢獻 |
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|
|
|
||
UNI分發以收取管理費,關聯方 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
高校投資未實現折舊淨變化 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
投資於高校的已實現淨虧損 |
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|
|
|
( |
) |
|
2022年6月30日的UNI餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
(金額以千為單位,鏈接金額除外) |
|
數量 |
|
|
公允價值 |
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2020年7月1日鏈路平衡 |
|
|
|
|
$ |
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||
鏈接已貢獻 |
|
|
|
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|
||
由投資組合再平衡貢獻的鏈接 |
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|
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|
|
|
||
為經理費用分發的鏈接,關聯方 |
|
|
( |
) |
|
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( |
) |
領滙投資未實現折舊淨變化 |
|
|
|
|
|
( |
) |
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領滙投資的淨已實現收益 |
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||
2021年6月30日的鏈接餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
||
鏈接已貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
由投資組合再平衡貢獻的鏈接 |
|
|
|
|
|
|
||
為經理費用分發的鏈接,關聯方 |
|
|
( |
) |
|
|
( |
) |
領滙投資未實現折舊淨變化 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
領滙投資已實現淨虧損 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
2022年6月30日的鏈接餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
(以千為單位的金額,但BCH金額除外) |
|
數量 |
|
|
公允價值 |
|
||
2019年7月1日的BCH餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
||
BCH貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
配發BCH,收取經理費,關聯方 |
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|
( |
) |
|
|
( |
) |
BCH投資未實現折舊淨變化 |
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|
|
|
|
( |
) |
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投資BCH的已實現淨虧損 |
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( |
) |
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2020年6月30日的BCH餘額 |
|
|
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$ |
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||
BCH貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
從投資組合再平衡中分配的BCH |
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( |
) |
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|
( |
) |
配發BCH,收取經理費,關聯方 |
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|
( |
) |
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( |
) |
BCH投資未實現增值淨變化 |
|
|
|
|
|
|
||
投資BCH的已實現淨收益 |
|
|
|
|
|
|
||
2021年6月30日的BCH餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
||
BCH貢獻 |
|
|
|
|
|
|
||
從投資組合再平衡中分配的BCH |
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( |
) |
|
|
( |
) |
配發BCH,收取經理費,關聯方 |
|
|
( |
) |
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|
( |
) |
BCH投資未實現折舊淨變化 |
|
|
|
|
|
( |
) |
|
投資BCH的已實現淨收益 |
|
|
|
|
|
|
||
2022年6月30日的BCH餘額 |
|
|
|
|
$ |
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F-14
(以千為單位的金額,XRP金額除外) |
|
數量 |
|
|
公允價值 |
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2019年7月1日的XRP餘額 |
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$ |
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XRP貢獻 |
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為經理費用分發XRP,關聯方 |
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( |
) |
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( |
) |
XRP投資未實現折舊淨變化 |
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( |
) |
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XRP投資已實現淨虧損 |
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( |
) |
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2020年6月30日的XRP餘額 |
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$ |
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XRP貢獻 |
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|
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從投資組合再平衡中分發XRP |
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( |
) |
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( |
) |
為經理費用分發XRP,關聯方 |
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( |
) |
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( |
) |
XRP投資未實現增值淨變化 |
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|
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XRP投資已實現淨虧損 |
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( |
) |
|
2021年6月30日的XRP餘額 |
|
|
|
|
$ |
|
4.投資組合再平衡
如果數字資產滿足基金管理人確定的市值、流動資金和覆蓋範圍標準,則一般有資格納入基金的投資組合。基金組成部分將按市值加權在基金的投資組合中持有。具體地説,基金尋求持有總市值至少包括
從每年1月、4月、7月和10月的第一個營業日開始,基金管理人每季度進行一次分析,並可能根據這些結果重新平衡基金的投資組合。為了重新平衡基金的投資組合,基金經理將(I)確定是否有任何基金組成部分符合某些移除標準,因此應該從基金組成部分中刪除;(Ii)確定是否有任何新的數字資產符合某些納入標準,因此應該作為基金組成部分納入;(Iii)確定是否達到目標覆蓋率;以及(Iv)確定基金持有多少現金和分支資產。如果某一基金組成部分因符合移除標準而不再符合納入基金投資組合的資格,基金管理人將通過出售該基金組成部分,並使用現金收益購買剩餘基金組成部分的額外代幣,並根據其各自的權重比例購買任何新的基金組成部分,從而調整基金的投資組合。
如果當時未包括在基金投資組合中的數字資產因為符合納入標準或因為為了基金的投資組合達到目標覆蓋率而有必要納入基金投資組合,基金經理將調整基金的投資組合,方法是按照當時基金組成部分的權重比例出售當時基金組成部分的代幣,並使用現金收益購買新符合資格的數字資產的代幣。
基金經理購買和出售與再平衡相關的數字資產的每個時期被稱為“基金再平衡期”。基金經理預計每個基金再平衡期將持續一至五個工作日。於截至2020年6月30日止年度內,
2020年12月30日,基金的授權參與方宣佈,自2021年1月15日下午5點起生效。ET,它將暫時暫停XRP的交易。因此,在基金的季度審查期間,基金從基金的投資組合中刪除了XRP,並出售了XRP持有的XRP,以按照其各自權重的比例購買基金剩餘組成部分的額外代幣。2021年1月4日,基金確認已實現虧損#美元
2021年4月6日,基金管理人在進行季度審查時宣佈了最新的基金組成部分權重。自2021年4月2日起,基金經理調整了基金的投資組合,按照基金的建設標準,按其各自的權重比例出售現有的基金組成部分,並用現金收益購買Chainlink(LINK)。2021年4月2日,基金確認實現收益#美元
在……上面2021年7月2日,基金經理在進行季度審查時宣佈了最新的基金組成部分權重。自2021年7月1日起,基金經理調整了基金的投資組合,出售了#年的現有基金組成部分
F-15
比例根據各自的權重,並根據基金的建設標準,使用現金收益購買Cardano(ADA)。2021年7月1日,基金確認實現收益#美元
2021年10月1日,基金管理人在進行季度審查時宣佈了最新的基金組成部分權重。管理人調整了基金的投資組合,按照基金的建設標準出售現有的基金組成部分,並用現金收益購買Solana(SOL)和Uniswap(UNI)。2021年10月1日,基金確認實現收益#美元
2022年4月5日,基金管理人在進行季度審查時宣佈了最新的基金組成部分權重。管理人調整了基金的投資組合,按照基金的建設標準,按其各自的權重比例出售現有的基金組成部分,並用現金收益購買Polkadot(DOT)和Avalance(Avax)。2022年4月5日,基金確認實現收益#美元
5.股份的設立及贖回
在2022年和2021年6月30日,基金授權的股票數量不限。本基金不時創造(如果基金開始贖回計劃,贖回)股票,但僅在一個或多個籃子中。授權參與者代表投資者創建和贖回貨幣籃子,以換取向基金交付每個基金組成部分的代幣,或由基金分發每個基金組成部分的代幣,以及代表分叉資產部分(如果有)和美元部分(如果有)的現金。每一創設籃子或贖回籃子所需的每一基金組成部分的代幣數目的計算方法為:(X)基金於設定或贖回指令的交易日期下午4:00持有的該基金組成部分的代幣總數,扣除作為基金管理人費用應付的每一基金組成部分的代幣數目及作為額外基金開支的一部分而應付的該基金組成部分的代幣數目(定義見附註7),再除以(Y)當時已發行的股份數目,再乘以100所得的商數。每一股代表大約
基金記錄的每個基金構成部分投資的成本基礎是基金在紐約時間下午4時根據創設籃子向基金轉賬之日確定的每個基金構成部分的公允價值。基金記錄的成本基礎可能不同於授權參與者通過向投資者出售每股股票而收取的收益。由於股票或基金各組成部分價值的變化,授權參與者可能會在買賣、創造和贖回股票(如果允許的話)時實現鉅額利潤。此外,在基金再平衡期間,獲授權參與者可通過出售數字資產實現可觀利潤。
目前,該基金沒有實施贖回計劃,也不接受贖回請求。在收到監管部門的批准和基金經理全權決定的批准後,基金可在未來實施贖回計劃。該基金目前無意尋求監管部門的批准,以運營正在進行的贖回計劃。此外,根據開曼羣島2020年《私人基金法》,該基金作為私人基金登記和管理。開曼羣島金融管理局擁有監督和執行權,以確保基金遵守“私人資金法”。在基金能夠作為不限成員名額基金進行開放式贖回之前,它將被要求滿足開曼羣島金融管理局的要求並向其登記,並根據2020年《開曼羣島共同基金法》作為共同基金加以管理.
6.所得税
根據現行開曼法律,開曼羣島政府不會也不會向基金或股東徵收任何所得税、公司税或資本利得税、遺產税、遺產税、贈與税或預扣税。支付給基金的利息、股息和收益以及基金向股東的所有分配將免徵開曼羣島的任何收入或預扣税。
這個基金已選擇被視為公司,以繳納美國聯邦所得税。基金經理認為,基金不會被視為在美國從事貿易或業務,因此不會獲得根據修訂後的《1986年美國國税法》(下稱《準則》)和相應的税務法規(例如,根據第861至865條)被視為與在美國的貿易或企業的經營活動“有效關聯”的收入(“有效關聯收入”)。然而,有可能,
F-16
BE在這方面沒有完全的保證。如果基金被視為在美國從事貿易或業務,它將繳納美國聯邦所得税,税率適用於美國公司(目前,税率為
如果基金在任何納税年度被視為在美國從事貿易或業務,它將被要求提交該年度的美國聯邦所得税申報單,無論它是否承認任何有效關聯的收入。如果基金沒有提交美國聯邦所得税申報單,後來被確定從事了美國的貿易或業務,它通常無權抵消其有效關聯的收入和收益,以抵消其有效關聯的損失和扣除(因此,它將按其有效關聯的收入總額而不是淨額徵税)。如果基金承認任何有效關聯的收入,對這些收入徵收美國税可能會對股東的回報產生實質性的不利影響。
由於數字資產的新的和不斷髮展的性質,以及關於數字資產的普遍缺乏明確的控制權力,美國聯邦所得税對待數字資產的許多重要方面(包括關於收入確認的金額、時間和特徵)是不確定的。管理人認為,一般而言,基金因出售或以其他方式處置數字資產而確認的收益和損失將被視為資本收益或損失。然而,美國國税局可能不會同意IMF對數字資產的美國聯邦税收待遇。
根據《公認會計準則》,基金將在財務報表中確認税務頭寸收益的門檻定義為“更有可能”由適用的税務當局維持,並要求根據可能實現的最大收益超過50%來衡量符合“更有可能”門檻的税收頭寸。未被認為達到“更有可能”門檻的税收頭寸被記錄為當期的税收優惠或費用。截至2022年6月30日和2021年6月30日終了年度,基金不承擔任何未確認税款的責任。然而,管理人關於確定“更有可能”的税務狀況的結論可能會在以後的日期進行審查和調整,審查和調整的因素包括但不限於進一步的執行指導,以及對税務法律、條例及其解釋的持續分析和修改。
基金管理人評估了是否存在需要確認財務報表的不確定税務狀況,並確定截至2022年6月30日或2021年6月30日,不存在與聯邦、州和地方所得税相關的不確定税務狀況準備金。.
7.關聯方
基金認為下列實體及其董事和員工是基金的關聯方:DCG、Genesis、GrayScale和CoinDesk Indices,Inc.截至2022年和2021年6月30日,
基金經理的母公司,基金的關聯公司,持有Coinbase,Inc.的少數股權,Coinbase,Inc.是託管人的母公司,代表
根據管理基金的有限責任公司協議,基金向管理人支付費用,計算如下
F-17
作為收取基金管理費的部分代價,基金管理人應承擔和支付基金在其日常事務過程中發生的所有費用和其他費用,不包括税款,但包括營銷費、管理費(如有)、託管費、轉讓代理費、託管費、與股票在任何二級市場上市、報價或交易有關的費用和開支(包括慣常的法律、營銷和審計費用及開支),金額最高可達$
基金可能會招致某些非基金經理支付的非常及非經常性開支,包括但不限於税項及政府收費、基金經理(或任何其他服務提供者)代表基金為保障基金或股東利益而提供的任何特別服務的開支及成本(包括與基金的任何分支資產有關)、對基金的託管人或其他代理人、服務提供者或交易對手的任何賠償、與在任何二級市場上市、報價或買賣股票有關的費用及開支(包括法律、市場推廣及審計費用及開支)。
在截至2022年6月30日、2021年6月30日和2020年6月30日的年度中,基金產生的管理費為$
2022年3月2日,經理的董事會批准了經理的母公司DCG的收購,總金額高達$
8.風險和不確定因素
基金面臨各種風險,包括市場風險、流動性風險和其他與其集中於數字資產有關的風險。投資數字資產目前具有很高的投機性和波動性。
基金的資產淨值主要與基金組成部分的價值有關,基金組成部分的價格波動可能對基金份額的投資產生重大不利影響。基金組成部分的價格歷史非常有限。在這段歷史中,這些基金組成部分的市場價格一直不穩定,並受到包括流動資金水平在內的許多因素的影響。如果數字資產市場的價格繼續大幅波動,基金可能會蒙受損失。若干因素可能影響基金組成部分的市場價格,包括但不限於基金組成部分的全球供求、全球交易所或金庫的此類基金組成部分被盜、來自其他形式的數字資產或支付服務的競爭、全球或區域的政治、經濟或金融狀況,以及其他不可預見的市場事件和情況。
與基金構成部分相關的數字資產網絡在一定程度上是分散的,這意味着沒有單一實體擁有或運營它們。一些數字資產網絡,如BTC、BCH、ETH、LTC、LINK、ADA、SOL、UNI、DOT和Avax網絡,由分散的用户羣共同維護。
基金的組成部分混雜在一起,基金的股東對基金的任何具體組成部分沒有具體的權利。如果基金資不抵債,其資產可能不足以滿足其股東的索賠要求。
F-18
目前沒有基金組成部分的信息交換中心,也沒有中央或主要託管處來保管這些基金組成部分。存在基金部分或全部部分可能丟失或被盜的風險。不能保證託管人將維持適當的保險,或這種保險將彌補基金各部分的損失。此外,基金組成部分中的交易是不可撤銷的。被盜或錯誤轉移的基金組成部分可能無法追回。因此,任何錯誤執行的基金組成部分交易都可能對股票投資產生不利影響。
美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)表示,根據聯邦證券法,某些數字資產可能被視為“證券”。確定一項特定數字資產是否為“安全”的測試是複雜的,結果也很難預測。美國證券交易委員會高級官員發表的公開聲明雖然不具約束力,但表明美國證券交易委員會不認為比特幣或以太是證券,目前也不認為比特幣是證券。美國證券交易委員會的工作人員還向少數推廣者提供了非正式保證,稱他們的數字資產不是證券。另一方面,美國證券交易委員會以有關數字資產為證券為由,對其他幾種數字資產的發行人和發起人提起了執法行動。此類聲明不是美國證券交易委員會的官方政策聲明,僅反映發言人的觀點,對美國證券交易委員會或任何其他機構或法院沒有約束力,不能推廣到任何其他數字資產。
此外,Ripple Labs,Inc.(“Ripple”),這家在管理XRP開發方面保留關鍵作用的公司,目前是某些XRP持有者提起的聯邦集體訴訟的被告,該訴訟聲稱XRP是由Ripple發行的證券。此外,在2020年,美國證券交易委員會對XRP的發行人Ripple Labs,Inc.及其兩名高管提起訴訟,聲稱他們籌集了超過美元的資金。
例如,與不被視為證券的其他數字資產相比,基金組成部分的交易、清算和託管可能變得更加困難,這反過來可能對此類基金組成部分的流動性和普遍接受度產生負面影響,並導致用户轉向其他數字資產。因此,根據聯邦或州證券法,任何關於基金組成部分是證券的確定都可能對該基金組成部分的價值產生不利影響,從而影響對股票的投資。
在基金組成部分被確定為證券的範圍內,基金和管理人還可能受到其他監管要求的約束,包括根據1940年《投資公司法》,管理人可能被要求根據1940年《投資顧問法》註冊為投資顧問。如果基金經理決定不遵守這些額外的監管和註冊要求,基金經理將終止基金。任何此類終止都可能導致基金的數字資產在對股東不利的時候清算。
此外,與任何利用橋接技術的智能合同平臺一樣,傳輸到其他區塊鏈或從其他區塊鏈傳輸的數字資產容易受到某些類型的攻擊。例如,2022年2月3日,黑客能夠操縱蟲洞橋智能合同碼,使某些數字資產能夠轉移到Solana Network,以轉移大約
如果訪問基金組成部分地址所需的私鑰丟失、銷燬或以其他方式泄露,並且無法訪問該私鑰的備份,則基金可能無法訪問由該私鑰控制的相關基金組成部分,並且該私鑰將不能由該基金組成部分的網絡恢復。基金組成部分交易的結算程序取決於此類基金組成部分的點對點網絡,因此,基金須遵守
F-19
操作風險。以前未知的技術漏洞也存在風險,可能對基金構成部分的價值產生不利影響。
基金依靠第三方服務提供商履行對其業務至關重要的某些職能。新冠肺炎疫情對基金或基金服務提供者的業務運作造成的任何業務限制、檢疫或工作人員執行工作能力的限制,都可能對基金獲得關鍵服務的能力產生不利影響,並將擾亂基金的運作。
9.季度經營報表
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截至三個月 |
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(金額以千為單位) |
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Sept-30, 2021 |
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Dec-31, 2021 |
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Mar-31, 2022 |
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Jun-30, 2022 |
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截至的年度 |
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費用 |
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淨投資損失 |
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數字資產投資的已實現淨收益 |
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數字資產投資的未實現增值(折舊)淨變化 |
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經營淨資產淨增加(減少) |
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截至三個月 |
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(金額以千為單位) |
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Sept-30, 2020 |
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Dec-31, 2020 |
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Mar-31, 2021 |
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Jun-30, 2021 |
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截至的年度 |
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費用 |
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數字資產投資的已實現淨收益 |
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數字資產投資的未實現增值(折舊)淨變化 |
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經營淨資產淨增加(減少) |
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F-20
10.每股財務表現亮點
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截至6月30日的年度, |
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2022 |
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2021 |
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2020 |
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資產淨值,年初 |
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投資業務淨資產淨(減)增 |
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淨投資損失 |
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總回報 |
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淨投資損失 |
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費用 |
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個人股東的回報、比率和每股業績可能會因股票交易的時間不同而與上面所述的有所不同。
總回報是假設在期初按資產淨值進行的初始投資,並假設在一年的最後一天贖回。在整個期間內顯示的流通股的金額可能與該期間的經營報表無關,這是由於以有限責任公司協議中定義的經營指標所產生的經營價值發行的股份數量所致
11.彌償
在正常業務過程中,基金訂立了提供各種賠償的某些合同,包括與基金管理人及其關聯公司、DCG及其高級管理人員、董事、僱員、子公司和關聯公司、託管人以及與向基金提供的服務有關的其他合同。基金在這些賠償和其他賠償下的最大風險敞口是未知的。然而,過去在這些賠償下沒有出現任何債務,雖然在這方面不能得到保證,但預計未來也不會發生任何債務。因此,管理人認為沒有必要記錄這方面的負債。
12.後續活動
自2022年7月1日起,基金經理取代目標覆蓋率方法作為基金建設標準,將不再尋求持有符合目標覆蓋率的基金組成部分。相反,基金成分將由組成CoinDesk大盤股精選指數(“DLC”)的數字資產組成,並不時重新平衡,但在某些情況下經理可酌情決定不包括個別數字資產。DLC由CoinDesk Indices,Inc.(“指數供應商”)設計和管理,CoinDesk Indices,Inc.是DCG的子公司,經理也是DCG的附屬公司,CoinDesk Indices,Inc.也是DCG的子公司,以及基金。方法的變化導致比特幣現金、Chainlink、Litecoin、Polkadot和Uniswap按照各自的權重比例被移除。截至2022年7月7日當天結束時,基金構成部分是一籃子
截至2022年8月25日營業結束時,根據基金會計政策確定的基金各組成部分的公允價值為$
除了這些財務報表附註中已經披露的事項外,沒有已發生的已知事件需要披露。
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