目錄表

根據2022年8月31日提交給美國證券交易委員會的文件

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美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格20-F/A

(第1號修正案)

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☐根據1934年《證券交易法》第12(B)或(G)條所作的登記聲明

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或

☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

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截至本財政年度止2021年12月31日

或

☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

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或

☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的空殼公司報告

需要本空殼公司報告的事件日期_

由_至_的過渡期

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佣金文件編號001-15264

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(註冊人的確切姓名載於其章程)

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中國鋁業有限公司

(註冊人姓名英文譯本)

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中華人民共和國中國

(註冊成立或組織的司法管轄權)

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西直門北街62號, 海淀區, 北京

人民Republic of China (100082)

(主要執行辦公室地址)

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朱潤州

西直門北街62號, 海淀區, 北京

人民Republic of China (100082)

(86) 10 8229 8322

郵箱：ir@chco.com.cn

(公司聯繫人姓名、電話、電子郵件和/或傳真號碼及地址)

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根據該法第12(B)條登記或將登記的證券。

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*由美國存託憑證證明。每股美國存托股份相當於25股H股。

**根據美國證券交易委員會的要求，不用於交易，但僅與美國存托股份上市有關。

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根據該法第12(G)條登記或將登記的證券。

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無

(班級名稱)

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根據該法第15(D)條規定有報告義務的證券。

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無

(班級名稱)

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目錄表

説明截至年度報告所涉期間結束時發行人的每一類資本或普通股的流通股數量。

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如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。是 þ不是☐

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如果本報告是年度報告或過渡報告，請用勾號表示註冊人是否不需要根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交報告。是☐ 不是 þ

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注-勾選上述複選框不會解除根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條要求提交報告的任何註冊人在這些條款下的義務。

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用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 þ不是☐

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用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 þ不是☐

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用複選標記表示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器、非加速文件服務器還是新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

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如果一家新興成長型公司按照美國公認會計原則編制其財務報表，用勾號表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守†根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

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†“新的或修訂的財務會計準則”是指財務會計準則委員會在2012年4月5日之後發佈的對其會計準則編纂的任何更新。

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用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。是þ不是☐

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用複選標記表示註冊人在編制本文件所包括的財務報表時使用了哪種會計基礎：

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美國公認會計原則☐

國際財務報告準則由國際會計準則委員會發布þ

其他☐

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如果在回答前一個問題時勾選了“其他”，請用勾號表示登記人選擇遵循哪個財務報表項目。

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項目17☐項目18☐

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如果這是一份年度報告，請用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。

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是☐不是þ

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(只適用於過去五年涉及破產程序的發行人)

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在根據法院確認的計劃分配證券後，用複選標記表示註冊人是否已提交1934年《證券交易法》第12、13或15(D)條要求提交的所有文件和報告。

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是☐不是☐

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目錄表

説明性説明

中國鋁業有限公司於2022年4月22日向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交了截至2021年12月31日的年度報告20-F表中的第1號修正案(以下簡稱“第1號修正案”)，以迴應美國證券交易委員會員工就我們將大部分業務設在中國並在中國開展業務而提出的若干法律和運營風險，以及附件96.1。因此，我們重申我們的表格20-F的以下部分：(I)第一部分；(Ii)第三部分--第19項(證物)；和(Iii)證物96.1。根據修訂後的1934年證券交易法第12b-15條的要求，我們總裁和首席財務官的新證明將作為第一號修正案的證物提交。

第1號修正案沒有試圖以任何方式修改或更新原始文件中的財務報表或任何其他項目或披露，除非需要反映上文討論的修訂。除本文另有説明外，本修正案第1號繼續描述截至最初提交申請之日的條件，本文中包含的披露沒有進行更新，以反映在最初提交申請之日之後發生的事件、結果或發展，或修改或更新受後續事件影響的披露。除其他事項外，原始申報文件中作出的前瞻性表述並未經過修改，以反映在原始申報文件之日之後發生的事件、結果或發展或我們已知的事實，此類前瞻性表述應與原始申報文件以及我們在原始申報文件之後提交給美國證券交易委員會的文件結合閲讀。因此，本修正案1號應與2022年4月22日之後提交給美國證券交易委員會的原始備案文件和我們的其他備案文件一起閲讀。

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i

目錄表

目錄

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II

目錄表

前瞻性陳述

本年度報告中包含的某些信息與歷史信息無關，可能被視為前瞻性陳述。“可能的結果”、“預計將”、“將繼續”、“預計”、“估計”、“項目”、“相信”或類似的表述旨在識別1933年證券法(經修訂)第27A條和1934年證券交易法(經修訂)第21E條所指的“前瞻性陳述”。這類陳述會受到某些風險和不確定因素的影響，這些風險和不確定因素可能導致實際結果與歷史結果以及目前預期或預測的結果大相徑庭。您不應過分依賴任何此類前瞻性陳述，因為這些陳述僅反映所作日期的情況。這些前瞻性陳述包括但不限於與以下內容有關的陳述：

三、

目錄表

這些陳述是基於我們的假設和分析，根據我們的經驗和我們對歷史趨勢、現狀和未來發展的看法，以及我們認為在特定情況下合適的其他因素。然而，實際結果和發展是否符合我們的預期和預測取決於許多風險和不確定因素，這些風險和不確定性可能導致實際結果與我們的預期大相徑庭。這些風險在標題為“第3項.關鍵信息--D.風險因素”一節中有更全面的描述。

因此，本年度報告中的所有前瞻性陳述均受這些警告性陳述的限制。我們不能向您保證我們預期的實際結果或發展將會實現，或者即使實質上實現了，也不能保證它們將對我們或我們的業務或運營產生預期的影響。

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某些術語及慣例

“中國鋁業”、“本公司”、“本集團”、“本公司”、“本集團”、“本公司”和“本公司”係指中國鋁業有限公司及其子公司，在適當情況下，指其前身；

“A股”、“內資股”是指在上海證券交易所上市的境內普通股，每股面值1.00元；

“美國存託憑證”是指美國存託憑證；

“美國存托股份”指美國存托股份；

“鋁硅比”是指鋁土礦中氧化鋁與二氧化硅的重量比；

“鋁加工”是指將原鋁或再生鋁材料加工成板材、帶材、棒材、管材和其他製成品的過程；

“包頭鋁業”是指根據中國法律成立的全資子公司包頭鋁業有限公司；

“鋁土礦”是指一種主要由鋁組成的礦石；

“拜耳法”是指在高温下使用強鹼溶液從磨細的鋁土礦中提取氧化鋁的精煉工藝；

“拜耳-燒結聯合法”和“拜耳-燒結串聯法”是指我國發展起來的兩種精煉方法，即拜耳法和燒結法相結合從鋁土礦中提取氧化鋁；

“董事會”是指我們的董事會；

“博法項目”是指根據中國鋁業香港公司、中國鋁業幾內亞公司和幾內亞政府於2018年6月8日簽訂的採礦公約，開發和運營位於幾內亞博法的鋁土礦的項目；

“CBEX”是指中國北京股權交易所，是經批准的國有資產轉讓股權交易所；

“中鋁資產”是指中國鋁業的全資子公司中鋁資產經營管理有限公司；

“中鋁能源”是指根據中國法律成立的全資子公司中鋁能源有限公司；

“中國鋁業香港”是指根據香港法律成立的全資子公司中國鋁業香港有限公司；

“中國鋁業物流”是指中國鋁業根據中國法律成立的全資子公司中國鋁業物流集團有限公司；

“中鋁材料”是指根據中國法律成立的全資子公司中鋁材料有限公司；

四.

目錄表

“中國鋁業”是指中國鋁業股份有限公司，是我們根據中國法律設立的全資子公司；

“中國鋁業瑞民”指的是中國鋁業瑞民股份有限公司，在2013年6月之前，我們將其93.30%的股權出售給了中國鋁業；

“中國鋁業山東公司”是指根據中國法律成立的全資子公司中國鋁業山東有限公司；

“中國鋁業上海公司”是指中國鋁業上海有限公司，是我們根據中國法律成立的全資子公司；

“中國鋁業西南鋁業”是指中國鋁業西南鋁業有限公司，在2013年6月之前，我們將其60%的股權出售給了中國鋁業公司；

“中國鋁業西南鋁業冷軋有限公司”是指中國鋁業西南鋁業冷軋有限公司，在2013年6月之前，我們將其全部股權出售給了中國鋁業公司。

“中鋁貿易”是指根據中國法律成立的全資子公司中國鋁業國際貿易有限公司；

“中國鋁業貿易集團”是指根據中國法律成立的全資子公司中國鋁業國際貿易集團有限公司；

“中鋁興縣氧化鋁項目”是指山西省呂樑市興縣年產80萬噸冶金級氧化鋁的拜耳法生產系統及配套設施；

“中國”和“中華人民共和國”是指人民Republic of China，僅就本年度報告而言，不包括香港特別行政區、澳門特別行政區和臺灣；

“中國銅業”是指中國鋁業的全資子公司中國銅業股份有限公司；

“中聯資產評估”是指中國合格資產評估師中聯資產評估集團有限公司；

“中鋁”是指我們的控股股東中國鋁業及其子公司(中國鋁業及其子公司除外)，並在適當的情況下，指其前身；

“中鋁財務”是指中國鋁業財務有限公司；

“證監會”是指中國證券監督管理委員會；

“截止品位”是指在採礦過程中決定材料目的地的品位(即巖石中金屬或礦物的濃度)。為了確定“經濟開採前景”，邊際品位是將被認為沒有經濟價值的材料(不會在地下采礦中開採，或者如果在露天採礦中開採，其目的地將是垃圾場)與被認為具有經濟價值的材料(其在採礦期間的最終目的地將是加工設施)區分開來的等級。“交易法”是指經修訂的1934年美國證券交易法；

“歐元”是指歐元區的合法貨幣；

“撫順鋁業”是指撫順鋁業有限公司，是我們根據中國法律成立的全資子公司；

“甘肅華錄”係指甘肅華錄鋁業有限公司，我們持有其51%的股權；

“甘肅華陽”是指甘肅華陽礦業發展有限公司，其70%的股權歸我公司所有；

“幾內亞法郎”是指幾內亞共和國的合法貨幣幾內亞法郎；

v

目錄表

“廣西投資”是指廣西投資(集團)有限公司，前身為中國國有企業廣西發展投資有限責任公司；

“貴州發展”是指貴州省物資開發投資公司，是一家中國國有企業，也是我們的發起人和股東之一；

“貴州華錦”是指貴州華錦鋁業有限公司，其60%的股權歸我公司所有；

“貴州華仁”是指貴州華仁新材料有限公司，我們擁有其40%的股權；

“廣西華勝”是指廣西華勝新材料有限公司，我們持有其51%的股權；

“H股”是指在香港聯合交易所上市的境外上市外資股，每股面值1.00元人民幣；

“河南鋁業”指的是中國鋁業河南鋁業有限公司，在2013年6月之前，我們將其90.03%的股權出售給了中國鋁業；

“港幣”、“港幣”是指香港特別行政區的合法貨幣港幣；

“香港證券交易所”指香港聯合交易所有限公司；

“華西鋁業”指我們的子公司華西鋁業有限公司，直到2013年6月，我們將其56.86%的股權出售給了中鋁；

“內蒙古華運”是指內蒙古華運新材料股份有限公司，包頭鋁業持有其50%股權；

“美國國税局”是指美國聯邦政府的國税局；

“日元”是指日本的法定貨幣；

“焦作萬方”是指焦作萬方鋁業製造有限公司；

“kA”指的是千安培，這是一種測量電流強度的單位，千安培等於1000安培；

“千瓦時”指的是千瓦時，電力的單位，意思是一千瓦的電力一小時；

蘭州鋁業是指我司自2019年1月起全資子公司蘭州鋁業有限公司，此前為我司全資分公司蘭州分公司；

“上市公司”是指中國鋁業有限公司，本集團的控股公司，自2001年12月起在紐約證券交易所上市。

《上市規則》和《香港上市規則》是指經修訂的《香港聯合交易所證券上市規則》；

“倫敦金屬交易所”指倫敦金屬交易所有限公司；

“物流中州”是指我們的間接子公司中國鋁業物流集團中州有限公司；

“工信部”是指中華人民共和國工業和信息化部；

VI

目錄表

“財政部”是指中華人民共和國財政部；

“兆瓦”是指兆瓦，電力單位；

“南楚”是指中國有色金屬相關門户網站額南楚(http://www.enanchu.com/)，；

“發改委”是指中國國家發展和改革委員會；

“寧夏能源”是指在2013年1月收購其70.82%股權前的中國鋁業寧夏能源集團有限公司，前身為寧夏電力集團有限公司；

“西北鋁業”指的是西北鋁業分公司，該分公司是我公司的全資子公司，直到2013年6月，我們將其全部資產出售給了中國鋁業的一家子公司；

“紐約證券交易所”和“紐約證券交易所”是指紐約證券交易所股份有限公司；

“選礦拜耳法”是指我們為提高鋁土礦的鋁硅比而開發的精煉工藝；

“中國人民銀行”指的是人民中國銀行；

“青島輕金屬”指中國鋁業青島輕金屬有限公司，該公司是我們的全資附屬公司，直至2013年6月我們將其全部股權出售給中國鋁業。2017年12月，我們通過中國鋁業山東公司以人民幣3.004億元的代價收購了青島輕金屬100%的股權，以進一步推進我們對二次鋁的預期戰略佈局；

“合格人員”是指在所考慮的礦化類型和礦牀類型以及該人代表註冊人;從事的特定類型的活動方面至少有五年相關經驗的礦業專業人員，以及在編寫技術報告時在公認的專業組織中具有良好信譽的合格成員或被許可人。“精煉”是指用鋁土礦生產氧化鋁的化學過程；

“人民幣”、“人民幣”是指中華人民共和國的合法貨幣；

“國家税務總局”是指中華人民共和國國家税務總局；

“外匯局”是指中華人民共和國國家外匯管理局；

“國資委”是指中國國務院國有資產監督管理委員會；

“美國證券交易委員會”指的是美國證券交易委員會；

“證券法”是指經修訂的1933年美國證券法；

“山東華宇”是指山東華宇合金材料有限公司，我們持有其55%的股權；

“山西華勝”是指山西華勝鋁業有限公司，其51%的股權歸我公司所有；

“山西華興”是指根據中國法律成立的全資子公司山西華興鋁業有限公司。

“山西華宇”是指根據中國法律設立的全資子公司山西華宇能源投資有限公司。

“山西新材料”或“山西華澤”是指中國鋁業山西新材料有限公司，前身為山西華澤鋁電股份有限公司，其85.98%的股權歸我公司所有；

第七章

目錄表

“山西其他礦”是指我們委託他人進行採礦活動的9個礦山，包括山西的常家嶺礦、古縣礦、婁煩礦、南坡礦、西山礦、楊家山礦、牛草溝礦、西武鋪礦、交口西宋莊礦；

“山西中潤”是指山西華潤股份有限公司，我們持有該公司40%的股權；

“上海期貨交易所”是指上海期貨交易所；

“燒結法”是指將磨細的鋁土礦與輔料混合，在燃煤窯爐中燃燒，從鋁土礦中提取氧化鋁的精煉工藝；

“冶煉”是指從氧化鋁中生產鋁熔體的電解法；

“噸”是指公噸，即相當於1000公斤或2204.6磅的重量單位；

“美元”、“美元”和“美元”是指美國的合法貨幣；

“興華科技”是指中鋁山西交口興華科技有限公司，我們持有該公司66%的股權；

“長江”是指上海長江有色金屬現貨市場；

“宜鑫鋁業”是指中國鋁業的間接子公司鶴慶宜鑫鋁業有限公司；

“雲南鋁業”是指中國鋁業的間接子公司雲南鋁業股份有限公司；

“雲南省國資委”是指雲南省人民政府國有資產監督管理委員會；

“樟澤電力”是指持有山西新材料14.02%股權的山西漳澤電力股份有限公司；

“鄭州所”是指中鋁鄭州有色金屬研究院有限公司，是我們的全資子公司，主要提供研發服務；

“中州鋁業”是指中國鋁業根據中華人民共和國法律設立的全資子公司中鋁中州鋁業有限公司；

“中州鋁廠”是指中國鋁業的全資子公司河南中州鋁廠有限公司；

“中州物流”是指原為中國鋁業全資子公司，於2020年9月解散的河南中州物流有限公司；

“遵義氧化鋁”是指中鋁遵義氧化鋁股份有限公司，於2018年6月併入遵義鋁業；以及

“遵義鋁業”是指遵義鋁業股份有限公司，我們持有遵義鋁業67.45%的股權。

本年度報告中的金額按6.3726元人民幣兑1美元的匯率進行折算，美元兑人民幣6.3726元，這是美國聯邦儲備委員會2021年12月30日發佈的H.10統計數據中規定的匯率。我們不表示任何人民幣或美元金額可能已經或可能以任何特定匯率兑換成美元或人民幣，匯率如下所述，或根本不兑換。

任何表格中確定為總金額的金額與其中所列金額的總和之間的任何差異都是由於舍入造成的。

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VIII

目錄表

第一部分

第1項。董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

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第二項。優惠統計數據和預期時間表

不適用。

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第三項。關鍵信息

與總部設在中國並在中國擁有大部分業務相關的重大風險

我們面臨着與總部設在中國並在中國擁有大部分業務相關的法律和運營風險。中國經濟、政治或社會條件或政府政策的變化可能對我們的業務和經營業績產生重大不利影響。中國政府有權對包括我們在內的中國公司開展業務的能力施加重大影響，中國鋁業和我們業務的投資者因此面臨潛在的不確定性。例如，我們面臨與中國政府當局對我們的業務和融資活動進行重大監督和酌情決定權、中國發行人在海外進行發行和外國投資必須獲得監管批准、反壟斷制度的執行以及由於PCAOB目前無法對我們的審計師進行全面檢查而面臨的退市風險，這可能會影響我們開展某些業務、接受外國投資或在美國證券交易所上市的能力。這些風險的實現可能會導致我們的業務運營和財務狀況發生重大不利變化，顯著限制或完全阻礙我們向投資者提供或繼續提供證券的能力，並導致我們的美國存託憑證大幅貶值或變得一文不值。見“項目3.主要信息--D.風險因素--我們的運營受到與在中國開展業務有關的多項風險的影響。中國政府有很大的權力在任何時候幹預或影響像我們這樣的中國公司的運營。任何此類風險的實現都可能對我們的業務、前景、財務狀況和經營結果造成重大不利變化。, 並導致您對我們的美國存託憑證的投資大幅縮水或變得一文不值“和”第3項.關鍵信息-D.風險因素-如果PCAOB無法檢查位於中國的審計師，我們的美國存託憑證將根據《外國公司問責法》被摘牌。此外，由於缺乏PCAOB檢查而導致的與在美國上市的中國公司相關的立法和監管發展，以及其他事態發展，可能會對我們在美國的上市和交易以及我們的美國存託憑證的交易價格產生重大不利影響。我們的美國存託憑證可能被摘牌，或它們可能被摘牌的威脅，可能會對您的投資價值產生重大和不利的影響。

投資我們的美國存託憑證涉及高度風險，應被視為投機性。在投資我們的美國存託憑證之前，您應該仔細考慮“項目3.關鍵信息-D.風險因素”和其他信息中列出的所有風險因素。如果這些風險引發的任何事件發生，我們的業務、前景、財務狀況、運營結果或現金流可能會受到重大不利影響，我們的美國存託憑證的交易價格可能會下跌，您的全部或部分投資可能會損失。

必要的權限和批准

我們主要受中國政府五個機構的政府監督和監管：

1

目錄表

見“項目4.公司信息-B.業務概覽-監管概覽”。由於中國鋁業是在中國註冊成立的，我們的資本市場融資活動必須得到中國證監會的批准，無論這些資金是在中國境內還是境外籌集。發行股權證券或者股權掛鈎證券，必須事先經中國證監會批准。我們在中國發行的公司債券也受到中國證監會的監管。我公司在境外發行債券，應當向國家發改委備案。政府和監管機構的幹預可能會大大限制或完全阻礙我們向投資者提供或繼續提供證券的能力，並導致此類證券的價值大幅下降或一文不值。

作為氧化鋁、原鋁和其他有色金屬的工業生產商，我們的資本市場融資活動不需要經過中國網信辦或CAC的批准。此外，我們的正常業務過程不受CAC的許可要求。因此，我們認為，到目前為止，我們的業務運營沒有受到CAC發佈的法規和政策的直接影響。

截至2021年12月31日和截至本年度報告之日，我們已收到對我們的運營具有重要意義的所有必要許可和批准，沒有對我們的運營具有重要意義的許可或批准被拒絕。然而，如果我們沒有收到或保持對我們的運營具有重大意義的任何許可或批准，無意中得出結論認為不需要此類許可或批准，或者適用的法律、法規或解釋發生變化，我們必須在未來獲得此類許可或批准，我們的業務運營和財務狀況可能會受到重大不利影響，我們的美國存託憑證可能會大幅貶值或變得一文不值。

集團內部現金調撥及股利支付

任何與我們的股息政策相關的決定將由我們的董事會在考慮其財務狀況、經營結果、資本要求、業務前景和董事會認為相關的其他因素後酌情作出，並受任何融資工具所載限制的限制。在中國公司法及本公司組織章程細則的規限下，如董事會基於合理理由信納緊隨派息後其資產價值將超過其負債，本公司董事會可於其認為合適的時間及數額批准及宣佈向股東派發股息，而本公司將有能力在到期時償還債務。有關本公司股利政策的詳情，請參閲“財務資料-股利政策”。

中國鋁業的現金股息，如果發放，將按每股H股以人民幣申報，並以港元支付。紐約梅隆銀行作為存託機構，將支付的港元股息轉換成美元分配給美國存託憑證的持有者，減去轉換費用。有關向我們美國存託憑證投資者支付股息的税收後果，請參閲“第10項.附加信息-E.税收”。

上市公司的股息支付依賴於其子公司以股息支付方式收到的資金。中國現行法規允許我們的中國子公司只能從根據中國會計準則和法規確定的累計税後利潤(如有)中向上市公司支付股息。此外，我們的中國附屬公司每年須預留至少10%的税後溢利(如有)作為法定儲備金，直至儲備金達到其註冊資本的50%。我們的中國附屬公司可進一步預留其税後溢利的一部分，作為全權公積金，但撥備金額(如有)則由其股東(即上市公司)酌情決定。雖然法定儲備金可以用來增加註冊資本等方式，但儲備金不能作為現金股息分配，除非發生清算。根據中國企業所得税法，我們的附屬公司向上市公司支付的股息可獲豁免繳税。

中國政府還對人民幣兑換成外幣和將貨幣匯出中國實施管制。見“第10項.額外資料-D.外匯管制”雖然我們過去在完成取得和匯出外幣以支付股息所需的行政程序方面沒有遇到任何困難，但我們不能向您保證，我們將來在支付股息時不會遇到這種困難。

截至2019、2020及2021年止年度，上市公司分別從本公司附屬公司收取股息人民幣21.272億元、人民幣17.974億元及人民幣40.598億元，主要包括本公司主要附屬公司於“第四項.本公司組織架構資料”中披露的分紅。截至2019年12月31日及2020年12月31日止年度，因分別於2019年12月31日及2020年12月31日錄得累計虧損，故未派發股息。截至2021年12月31日，我們已保留收益人民幣68.242億元。正如我們於2022年6月21日及28日向美國證券交易委員會提交的本年度6-K表格報告所披露，2021年應付的末期股息合共約人民幣544,891,195.38元，而每股H股2021年的末期股息為港幣0.0372元(含税)，預計將於2022年8月19日派發予於2022年7月8日名列本公司股東名冊的股東。

2

目錄表

A.選定的財務數據

保留。

B.資本化和負債化

不適用。

C.提供和使用收益的原因

不適用。

D.風險因素

我們的業務和財務狀況以及經營結果受到中國和世界範圍內各種不斷變化的商業、競爭、經濟、政治和社會條件的影響。除了本年度報告中其他部分討論的因素外，以下是可能導致我們的實際結果與任何前瞻性陳述中預測的結果大不相同的一些重要因素。

本年度報告中包含的審計報告是由不受上市公司會計監督委員會檢查的審計師準備的，因此，您被剝奪了此類檢查的好處。

在美國證券交易委員會註冊並在美國上市的公司(包括我們的獨立註冊會計師事務所)的審計師必須在美國上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)註冊，並根據美國法律的要求接受PCAOB的定期檢查，以評估它們是否符合美國法律和專業標準。由於我們在中國有大量業務，而PCAOB目前無法在未經中國當局批准的情況下對我們的審計師的工作進行全面檢查，因此我們在中國的業務相關的審計師工作目前不受PCAOB的檢查。

PCAOB缺乏對在中國進行的審計工作的檢查，這使得PCAOB無法定期評估任何在中國進行的審計工作，包括我們的審計師所做的審計工作。其結果是，投資者被剝奪了PCAOB檢查的全部好處。PCAOB無法對中國境內的審計師進行檢查，與中國境外接受PCAOB檢查的審計師相比，我們更難評估我們獨立註冊會計師事務所的審計程序或質量控制程序的有效性，這可能會導致我們的投資者和潛在投資者對我們的審計程序和報告的財務信息以及我們的財務報表質量失去信心。

如果PCAOB無法檢查位於中國的審計師，我們的美國存託憑證將根據《追究外國公司責任法案》被摘牌。此外，由於缺乏PCAOB檢查而導致的與在美國上市的中國公司相關的立法和監管發展，以及其他事態發展，可能會對我們在美國的上市和交易以及我們的美國存託憑證的交易價格產生重大不利影響。我們的美國存託憑證可能被摘牌或面臨被摘牌的威脅，可能會對您的投資價值產生重大不利影響。

作為美國對獲取目前受外國法律(特別是中國法律)保護的審計和其他信息的持續監管重點的一部分，美國於2020年12月18日頒佈了《外國公司問責法案》，或稱《HFCA法案》。HFCA法案包括要求美國證券交易委員會識別其審計報告由審計師編寫，且由於審計師當地司法管轄區非美國當局施加的限制，PCAOB無法進行全面檢查或調查的發行人。《高頻交易法案》還要求美國證券交易委員會名單上的上市公司證明它們不是由外國政府擁有或控制的，並在其美國證券交易委員會申報文件中做出某些額外披露，包括在《高頻交易法案》生效後一年內不受檢查的情況。此外，如果在美國上市公司的審計師在法律生效後連續三年沒有接受PCAOB的檢查，美國證券交易委員會必須禁止這些發行人的證券在紐約證券交易所等美國全國性證券交易所、美國場外交易市場或通過美國證券交易委員會管轄範圍內的任何其他方式進行交易。

2021年9月22日，PCAOB通過了實施HFCA法案的最終規則，該規則為PCAOB提供了一個框架，以確定根據HFCA法案的設想，PCAOB是否因為一個或多個當局在外國司法管轄區的立場而無法檢查或調查位於外國司法管轄區的完全註冊的公共會計師事務所

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司法管轄權。落實HFCA法案某些要求的最終規則，或稱最終規則，於2021年12月2日由美國證券交易委員會通過，並於2022年1月10日全面生效。最終規則實施了《高頻交易法案》中的提交和披露要求，這些要求適用於美國證券交易委員會認定為已提交年度報告並提交了由位於外國司法管轄區的註冊會計師事務所出具的審計報告的註冊人，以及PCAOB無法檢查或調查，或委員會確定的發行人。最終規則要求，經證監會確認的發行人應向美國證券交易委員會提交文件，證明如果屬實，該公司不屬於該會計師事務所境外管轄範圍內的政府實體所有或控制。最終規則還要求被證監會認定為“外國發行人”的發行人在其年度報告中提供某些額外披露。具體地説，表格20-F增加了第16I項(披露妨礙檢查的外國司法管轄區)，要求在外國發行人的年度報告中披露對該外國發行人的審計安排和政府對該外國發行人的影響。此外，最終規則確立了美國證券交易委員會將遵循的程序，以確定發行人，並根據《高頻交易法案》的要求，對歐盟委員會確定的某些發行人的證券實施交易禁令。2021年12月16日，PCAOB發佈了HFCA法案確定報告，根據該報告，我們的審計師被確定為PCAOB無法對其進行全面檢查或調查。

根據最終規則，美國證券交易委員會將在2020年12月18日之後的財年確定由歐盟委員會確定的發行人。2022年5月26日，我們被列入《HFCA法案》確定的最終發行人名單，表明如果我們連續三年留在名單上，我們現在是歐盟委員會確定的發行人，受退市條款的約束。歐盟委員會確定的發行人必須遵守其確定的每一年的年度報告中的提交和披露要求。由於我們已根據本年度報告被確定為委員會指定的發行商，因此我們將被要求遵守我們在截至2022年12月31日的財年提交的年度報告中的提交或披露要求。根據HFCA法案和最終規則，在我們連續三年被確定為委員會確認的發行商後，我們的證券將被禁止在紐約證券交易所和場外市場交易，這最終將導致我們的美國存託憑證從紐約證券交易所退市，並在我們提交截至2024年12月31日的財政年度報告後被禁止進行場外交易。

此外，2021年6月22日，美國參議院通過了《加速讓外國公司承擔責任法案》，如果該法案獲得通過，將修改高頻CA法案，並要求美國證券交易委員會禁止發行人的證券在任何美國證券交易所交易，前提是其審計師沒有連續兩年而不是三年接受PCAOB的檢查。目前尚不清楚美國眾議院是否以及何時會通過加速讓外國公司承擔責任的法案。如果該法案成為法律，我們的美國存託憑證將從紐約證券交易所退市，並在我們提交截至2022年12月31日的財政年度報告後，禁止在美國進行場外交易。

據瞭解，中國證監會、美國證券交易委員會和PCAOB就檢查在中國註冊的會計師事務所進行了對話。此外，2022年4月2日，中國政府發佈了《關於加強境內企業境外發行上市證券保密和檔案管理工作的規定(徵求意見稿)》，刪除了以往關於現場檢查應主要由中國監管部門進行，或依賴中國監管部門的檢查結果的要求，但仍要求檢查和取證應以跨境監管合作的方式進行。不能保證中國監管機構將與美國證券交易委員會、PCAOB或我們的審計師達成監管合作協議，或者我們將能夠遵守美國監管機構提出的要求。

我們的美國存託憑證退市將大大削弱您出售或購買我們的美國存託憑證的能力，而與退市相關的風險和不確定性將對我們的美國存託憑證的價格產生負面影響。此外，這樣的退市將對我們以我們可以接受的條款籌集資金的能力造成不利影響，甚至根本不影響，這將對我們的業務、財務狀況和前景產生重大不利影響。本公司美國存託憑證持有人可將該等美國存託憑證轉換為本公司在香港聯合交易所上市的H股，但會產生相關費用。有關詳情，請參閲“除股權證券外的其他證券説明”。因此，我們的美國存託憑證的價值和流動性可能會受到重大不利影響。

我們的業務受到與在中國開展業務相關的多項風險的影響。中國政府有很大的權力在任何時候幹預或影響像我們這樣的中國公司的運營。任何此類風險的實現可能會對我們的業務、前景、財務狀況和經營結果造成重大不利變化，並導致您對我們美國存託憑證的投資大幅縮水或變得一文不值。

由於我們的大部分資產和業務位於中國，我們在中國開展業務面臨許多風險，包括：

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我們受制於環境法律和法規，並承擔遵守這些法規的費用。

當我們在鋁土礦、氧化鋁精煉廠和原鋁冶煉廠產生空氣排放、排放廢水和處理有害物質時，我們受到環境法律法規的約束，併產生遵守這些法律法規的成本。

鑑於這些法律和條例的規模、複雜性和不斷修訂，遵守這些法律和條例可能是繁重的，或可能涉及建立有效的遵約和監測系統的大量財政和其他資源。因此，與這些法律和法規相關的責任、成本、義務和要求可能是巨大的，可能會推遲我們的運營開始，或導致我們的運營中斷。不遵守適用於我們運營的相關法律法規，甚至可能導致鉅額罰款、暫停或吊銷我們的相關執照或許可證、終止政府合同或暫停我們的運營。例如，有關監管部門發佈了2020年包頭鋁業揚塵、噪聲、搬遷等問題的公開通報。針對這一通知，公司和包頭鋁業高度重視所涉及的問題，對問題進行了分析，並主動與當地政府和當地居民溝通。截至2020年底，大部分涉事問題已完成整改，揚塵、噪聲污染得到有效治理，在當地政府的組織下，居民搬遷工作進展順利。2021年，包頭鋁業完成了由卡車發貨改為鐵路發貨的項目，建立了相關降塵降噪設施，並聘請專家對環境治理和保護狀況進行了分析。然而，由於環保標準和要求可能會進一步提高，我們不能向您保證未來不會發生類似事件，如果發生此類事件，可能會影響我們的經營業績、財務狀況和聲譽, 所有這些都可能對我們的盈利能力以及留住現有客户和吸引新客户的能力產生不利影響。

此外，中國和我們經營業務的其他司法管轄區的環境法律和法規也在繼續發展。因此，如果相關法律法規發生變化或現有法律法規的執行變得更加嚴格，我們可能會產生顯著的額外成本。例如，2020年4月，修訂了《固體廢物污染環境防治法》，對產生固體廢物的企業追究更嚴格的責任。《國家危險廢物目錄》也進行了修訂，新版於2021年1月1日起生效，對部分危險廢物進行了細化和重新分類。由於我們在生產過程中產生固體廢物，我們可能會招致更高的成本，以遵守修訂後的法律的要求。自2017年以來，針對京津冀及周邊地區和汾河、渭河平原秋冬季空氣質量較差的情況，中國政府開展了治理空氣污染的法規和綜合行動，據此，我們可能會不時減少相關工廠的產量。此外，我們的海外擴張項目受外國環境法律法規的約束。不遵守環境法律和法規可能會引發各種行政、民事和刑事執法措施，包括評估罰款、實施補救要求和發佈命令禁止未來的運營，所有這些都可能對我們的業務運營產生實質性的不利影響。

我們受制於與中國節能減排要求相關的行政政策和命令，這可能會對我們的生產產生不利影響。

我們要服從中央和省級政府節能減排的行政政策和命令。工信部於2013年7月18日發佈了《鋁工業標準條件》，並於2020年2月28日進行了更新，為現有企業制定了各種標準，包括但不限於環境保護、能源消耗和資源利用標準。我們不能向您保證，相關政府當局不會發布更嚴格的標準或規則，這可能會要求我們產生額外的成本或費用來遵守這些標準或規則，我們現有的生產可能會因設施升級而延遲或在完全符合這些標準或規則之前暫停。上述任何情況的發生都可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。

您在履行法律程序和執行鍼對我們和我們管理層的判決方面可能會遇到困難，美國當局在中國提起訴訟的能力也可能受到限制。

我們的大部分資產和子公司都位於中國。此外，我們的大多數董事和高級管理人員居住在中國境內，我們董事和高級管理人員的大部分資產位於中國境內。因此，我們可能無法在美國或中國以外的其他地方向我們的大多數董事或高級管理人員送達法律程序文件，包括適用法律和法規下產生的事項。此外，中華人民共和國沒有條約規定相互承認和

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香港與美國、英國或大部份其他西方國家有相互執行法院判決的安排，而香港與美國並無相互執行判決的安排。

因此，在中國或香港，承認和執行美國和上述任何其他司法管轄區法院就不受有約束力的仲裁條款約束的任何事項的判決，可能是困難或不可能的。即使您在美國法院或上述任何其他司法管轄區成功提起訴訟，您也可能無法獲得針對我們或我們的董事和高級管理人員的此類判決。此外，美國證券交易委員會、美國司法部和其他美國當局在對我們或我們在中國的董事或高級管理人員提起訴訟並執行訴訟時可能也會遇到困難。此外，在美國可供投資者尋求補救的集體訴訟，在中國一般並不常見。

我們的業務容易受到我們經營或服務的一般經濟和行業的低迷的影響。一個顯着性需求的減少可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。

對我們產品的需求取決於總體經濟以及我們經營或服務的行業的活動和增長水平。經濟和市場狀況的不利發展，例如經濟大幅下滑或商品行業或金融市場的低迷，可能會對我們的業務、財務狀況、經營業績以及我們的普通股或美國存託憑證的價格產生重大不利影響。相關行業的發展受制於各種因素，包括但不限於商品價格的市場波動、總體政治或經濟條件、技術發展、政府法規和投資計劃以及國內和全球產能的變化，其中許多是我們無法控制的。

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我們無法預測全球和國內經濟的週期。對通脹、能源成本、地緣政治問題、貿易緊張局勢、信貸可獲得性和成本、失業、消費者信心、資產價值下降、資本市場波動和流動性問題的擔憂，在過去給我們帶來了困難的經營環境，未來可能會繼續如此。例如，自2018年以來，美國和中國之間的貿易緊張局勢持續，導致關税增加，兩國之間的緊張局勢升級。2020年1月15日，雙方簽署了中美第一階段經貿協定。自那以後，中國政府和美國政府對某些商品給予關税豁免。然而，目前仍不清楚兩國未來階段的談判將於何時開始，以及在此類談判之後是否會有進一步的貿易協議。目前也不清楚未來是否會發生爭端，或者兩國是否能夠就這些問題進行談判，以恢復互利的經貿合作。美國政府或中國政府未來的行動或升級可能會對整個商業環境、全球、中國和/或美國的經濟狀況以及全球、中國和/或美國金融市場的穩定產生重大不利影響，進而可能對我們的業務、財務狀況和運營業績產生不利影響。此外，2020年11月12日，美國總裁簽署了13959號行政命令(隨後於2021年1月13日和2021年6月3日修訂的《行政命令》)，禁止對行政命令附件所列某些實體(每一實體均為“受限制實體”)的某些證券進行交易。目前，我們和中國鋁業都不在限制實體名單上。然而，, 如果進一步修改行政命令，或美國財政部外國資產控制辦公室根據行政命令行使權力，在未來將我們或中國鋁業列為受限制實體，則行政命令中定義的美國人可能被禁止購買我們的證券。因此，我們的美國存託憑證的價值和流動性可能會受到實質性的不利影響，這可能會導致我們的美國存托股份交易價格大幅波動。此外，中國政府還不時調整其貨幣、財政和其他政策和措施，以管理經濟增長率或某些行業或市場的過熱和產能過剩。此外，新冠肺炎的全球爆發和遏制努力已經對全球經濟和金融市場產生了負面影響。新冠肺炎疫情對整體經濟影響的更多細節，請參考《--新冠肺炎疫情可能對我們的業務造成實質性不利影響》。

2021年，全球經濟開始從新冠肺炎引發的衰退中復甦，大宗商品市場實現了無與倫比的增長。由於全球鋁需求復甦，2021年，澳大利亞離岸價氧化鋁現貨均價上漲21.8%，至每噸331美元，LME原鋁國際現貨均價上漲45.5%，至每噸2,480美元。同期，國內市場氧化鋁現貨均價升至每噸人民幣2,798元，較2020年上漲19.7%。雖然我們所處行業的整體趨勢在2021年是上升的，但不能保證不會有任何進一步的重大波動，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。最近，俄羅斯和烏克蘭的軍事衝突在歐洲和世界各地引發並繼續加劇了重大的地緣政治緊張局勢。由此產生的美國、歐盟、英國和其他國家實施的經濟制裁可能會繼續顯著影響供應鏈，導致市場混亂，包括大宗商品價格的大幅波動，並給全球金融體系帶來更高的近期不確定性。俄羅斯-烏克蘭衝突的升級可能會導致其他可能對我們的業務產生不利影響的影響，例如國際貿易流動中斷，市場價格極端波動，特別是對能源部門、工業供應鏈、航運以及監管和合同不確定性的影響，以及世界各地地緣政治緊張局勢的加劇。這些因素可能會擾亂全球市場，對我們的業務、財務狀況或運營業績的潛在影響很難提前預測和估計。

由於上述原因，我們經營或服務的全球和國內經濟狀況或任何特定行業的增長速度可能低於預期，甚至經歷低迷。未來經濟狀況的不確定性使我們很難預測我們的運營結果，做出商業決策，並識別可能影響我們業務的風險。如果我們不能及時和適當地適應宏觀經濟環境困難帶來的變化，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到重大和不利的影響。

氧化鋁、原鋁、其他有色金屬和其他大宗商品價格的波動可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們生產和貿易的產品，包括氧化鋁、原鋁、其他有色金屬和煤炭產品，其價格從歷史上看都經歷過重大波動，預計會隨着一般經濟狀況、供需狀況、庫存水平、由不可預見的國際或國內事件(如全球爆發“新冠肺炎”)造成的中斷、國內或國外法律或政策的不確定性或變化以及許多其他我們無法控制的因素而持續波動。

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我們的氧化鋁和原鋁產品的價格參考國際和國內市場價格以及國內供需情況，其中每一種價格的波動都可能超出我們的控制。我們可能無法有效應對氧化鋁或原鋁價格的突然波動。例如，由於全球鋁需求的復甦，2021年，澳大利亞FOB氧化鋁現貨平均價格上漲21.8%，至每噸331美元，LME原鋁國際現金平均價格上漲45.5%，至每噸2480美元。同期，國內市場氧化鋁現貨均價升至每噸人民幣2,798元，較2020年上漲19.7%，上海期貨交易所原鋁現貨均價上漲34.2%至每噸人民幣18,953元。於2021年，本公司自產氧化鋁及原鋁的平均對外售價分別為每噸人民幣2,785元及人民幣19,099元，較2020年分別上升13.4%及34.8%。然而，氧化鋁和原鋁的價格可能會下降，原因包括這些產品的市場需求下降和中國經濟增長放緩。由於我們的價格受到多種因素的影響，其中大部分是我們無法控制的，我們可能無法對國際市場或國內市場上氧化鋁或原鋁價格的波動做出及時的反應。不能保證我們的主要產品，包括氧化鋁和原鋁的價格不會有任何進一步和重大的波動，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。此外, 由於我們交易有色金屬產品和煤炭產品的利潤率是基於短期的價格波動，我們需要對這些商品在市場上的價格波動做出正確的預測，以保持我們的利潤率。如果市場上的市場價格波動與我們的預測不符，我們可能會遭受重大損失。

此外，由於我們從有色金屬產品和我們經營的煤炭產品的購銷價格之間的差價中產生利潤，這些價格的大幅波動可能會導致外包產品在運輸中或在庫存中的價值下降，如果我們現有庫存的賬面價值在未來期間超過市場價格，我們可能需要為我們的庫存價值計提額外撥備，這可能對我們的利潤水平和其他財務業績產生重大不利影響。有關我們庫存的信息，請參閲我們經審計的綜合財務報表的附註13。因此，這些商品的市場價格的任何重大波動都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

我們的業務需要大量的資本支出，我們可能並不總是能夠以合理的成本和可接受的條件獲得這些支出。

我們升級和擴大產能的計劃將需要大量的資本支出。截至2019年12月31日、2020年及2021年12月31日止年度，我們的總資本支出分別約為人民幣118億元、人民幣46億元及人民幣47億元。我們預計2022年的資本支出總額約為68億元人民幣。關於公司擴張和資本支出的詳細情況，請參閲“項目4.公司信息--D.物業、廠房和設備--我們的擴張”和“項目5.經營和財務回顧及展望--B.流動資金和資本資源--資本支出和資本承諾”。我們可能還需要額外的資金，用於償債、營運資金、其他投資、潛在的收購和合資企業以及其他公司要求。

如果我們的運營產生的現金不足以支付我們的資本支出，或者如果我們的實際資本支出和投資超出我們的計劃，我們可能需要尋求外部融資，如銀行和其他貸款以及債券發行，以滿足我們的資本需求。我們能否以合理的成本和可接受的條件獲得外部融資，取決於各種因素，例如我們的信用評級、金融市場狀況以及我們過去或預計的財務表現。雖然我們近年來一直盈利，但我們不能保證未來不會虧損，在這種情況下，評級機構可能會下調我們的信用評級。此外，如果金融市場出現嚴重波動和混亂，可能會導致借款人獲得的流動性和信貸減少，利率或其他融資成本上升。如果我們的發展計劃不能以合理的成本和可接受的條款獲得足夠的資金，可能會推遲、縮小或取消未來的活動或增長計劃，並對我們的業務和前景產生不利影響。

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我們的業務可能會受到新冠肺炎疫情的實質性和不利影響。

自2019年底以來，由一種新型冠狀病毒株引起的疾病新冠肺炎在中國和全球範圍內傳播，世界衞生組織於2020年3月宣佈新冠肺炎疫情為大流行。新冠肺炎疫情導致包括中國在內的世界各國政府和其他有關部門採取了旨在控制疫情傳播的措施，包括隔離、限制旅行和公共集會、暫時關閉某些企業和設施。儘管新冠肺炎疫情仍在繼續，但它以及遏制它的努力已經在世界各地造成了重大的經濟和金融中斷，包括製造業務、物流和全球供應鏈的中斷，以及金融市場的大幅波動和中斷。我們已採取措施控制和管理新冠肺炎的影響，包括保護員工的健康和安全、維護通風系統和在所有員工中推廣疫苗接種。然而，如果病毒，尤其是達美航空和奧密克戎的變種，進一步在全球範圍內傳播，包括中國或我們、我們的供應商或客户運營或擁有財產或項目的其他司法管轄區，或者在這些或其他地區採取進一步的控制措施並繼續實施，我們可能會面臨我們正常運營、銷售、項目建設、供應鏈和運輸渠道的進一步中斷、勞動力短缺和其他業務活動限制，原因包括我們員工的旅行能力受到限制、管理層和員工受到感染、設施暫停或關閉。預防感染控制和衞生措施產生的額外成本，以及其他可能對我們的業務、財務狀況和運營結果造成重大不利影響的影響。例如, 中國最近出現了病例上升的情況，這些案件促使上海等受影響地區採取選擇性限制措施。

此外，自新冠肺炎爆發以來，原鋁和氧化鋁的市場價格一直波動。雖然由於中國及全球下游業務活動的復甦，2021年原鋁及氧化鋁市場價格有所上漲，但不能保證原鋁及氧化鋁的需求不會再因新冠肺炎疫情而減弱，原鋁及氧化鋁市場價格的任何波動或下跌都可能導致我們的收入及利潤減少，我們的庫存量及其他材料增加，並對我們的財務狀況及經營業績產生不利影響。

如果新冠肺炎疫情引發的全球公共衞生危機持續下去，可能會對全球和中國經濟產生不利影響，其中可能會加劇大宗商品市場的動盪，阻礙或擾亂投資和生產，增加原鋁或行業其他產品的總庫存，給鋁製品消費和原鋁及氧化鋁價格帶來更多不確定性，並對我們所處的行業造成其他不利影響。經濟下滑，包括金融市場混亂，或市場認為這種情況可能會發生或發展，也可能導致融資成本增加，或減少可用於運營或擴張的資金來源。此外，金融市場的重大波動和不確定性可能會對我們的普通股和美國存託憑證的市場價格產生不利影響。客户和供應商的信用風險以及其他交易對手風險也可能增加。這些因素可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生實質性的不利影響。我們還可能經歷其他未來衞生流行病或超出我們控制範圍的暴發的負面影響。這些事件是無法預測的，也很難預防。這些事件中的任何一個都可能對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們的運營消耗大量電力，如果電力成本上升或電力供應中斷，我們的盈利能力可能會下降。

我們的運營消耗了大量的電力。雖然我們一般預期我們的氧化鋁精煉廠及原鋁冶煉廠的用電量可從內部及外部來源配合使用，但若電力成本大幅上升或電力供應中斷，我們的經營業績可能會受到重大不利影響。

電力成本是我們原鋁業務的主要生產成本。從2020年到2021年，我們的原鋁冶煉廠每千瓦時(含税)的平均電力成本增長了27%。不能保證未來電費不會進一步上漲。例如，2021年，中國政府發佈了一些與電價相關的政策，可能會增加我們的電力成本。詳情見“第四項公司資料-B.業務概覽-監管概覽-電力供應及價格”。如果我們無法將能源成本的增加轉嫁給我們的客户，我們的營業利潤率、財務狀況和經營業績可能會受到實質性的不利影響。

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隨着二氧化碳見頂碳中和政策的實施，一系列控制能源消費總量和強度的政策相繼出臺，限制了高耗能和高排放行業，導致市場劇烈波動，生產成本大幅上升。各地區採取限電、限產、限批項目等一系列嚴厲措施，導致行業大規模減產，導致供應緊張，加劇了2021年下半年新增或恢復產能的不確定性。我們不能向您保證，我們的產能不會進一步受到此類政策的影響，這些政策的發生可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

此外，電力供應中斷可能導致代價高昂的停產、與重啟生產相關的成本增加以及正在進行的生產的浪費。如果突然斷電，如果持續時間延長，可能會造成生產設備和設施的損壞或破壞。在這種情況下，我們可能需要花費大量的資本和資源來修復或更換受影響的生產設備，以恢復我們的產能。過去，中國各地都出現過電力供應短缺和中斷的情況，特別是在夏季需求高峯期或惡劣天氣條件下。例如，我公司部分子公司在2021年第二季度和第三季度因用電限制而受到電力短缺的影響，2021年10月和11月停產最高達到我們總產能的3%。我們不能向您保證我們的業務不會受到電力供應短缺或中斷的影響，這種情況可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。

我們的業務消耗大量煤炭，如果我們無法獲得足夠的煤炭或如果煤炭價格大幅上漲，我們的業務可能會受到不利影響。

我們在運營中嚴重依賴煤炭作為我們的能源和燃料。隨着我們氧化鋁精煉能力的提高，我們的煤炭消耗也將相應增加。如果我們因煤炭短缺、煤炭運輸受限或任何其他原因而無法獲得生產所需的煤量，我們可能會被迫減少產量或暫停氧化鋁精煉業務，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。雖然我們已收購了多個煤礦的股權，但我們預計煤炭供應將繼續大量依賴第三方煤炭供應商。我們每噸電煤的平均收購價格在2021年比2020年的水平上漲了約52.4%。見“項目5.經營和財務回顧及展望--A.經營結果--概覽--影響我們經營結果的因素--製造成本。”不能保證煤炭價格不會進一步上漲或波動。如果我們無法將煤炭價格的上漲或大幅波動轉嫁給我們的客户，或通過提高生產率來抵消價格上漲，我們的營業利潤率、財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

我們的商業和工業可能會受到替代能源發展和氣候變化的影響。

我們的業務消耗大量煤炭，燃燒煤炭會產生大量温室氣體和其他污染物，並對氣候變化產生負面影響。一些政府或政府機構已經或正在考慮進行立法和監管改革，以應對氣候變化的潛在影響。這些監管機制可能會通過我們的客户或供應鏈直接或間接地影響我們的運營。比如，供給側結構性改革的深化、二氧化碳見頂、碳中和的政策，促使我們所在行業優化能源消費結構，降低能源消耗，發展高附加值的深加工產品。我們可能不得不增加我們的資本支出以符合該等修訂或新的法律或法規，我們的利潤或虧損可能會由於對我們產品的需求增加或減少而發生變化，以及間接由於銷售商品成本的變化而發生變化，這可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。

此外，我們還投資了煤炭開採業務。雖然我們能源部門的收入只佔我們2021年總收入的約2.8%(剔除部門間銷售後)，但我們仍可能受到依賴煤炭作為主要燃料來源的中國火電行業的任何變化的影響。中國火電行業可能會受到替代能源發展、氣候變化和全球環境因素的影響。特別是，根據中國第十四個五年規劃中設定的環境保護目標，中國政府計劃從2021年到2025年繼續鼓勵新能源的發展。因此，替代能源行業可能會迅速發展，並逐漸在中國和世界其他地區獲得主流接受。如果替代能源技術繼續發展，並被證明適合在中國和海外廣泛的商業應用，對煤炭等傳統能源的需求可能會減少。煤炭需求的減少可能會對採煤業產生重大不利影響，從而對我們的業務、經營業績和財務狀況產生負面影響。

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我們可能無法繼續在我們經營的市場上成功競爭。

於2021年，我們將約43.8%的氧化鋁總產量供應給我們自己的冶煉廠，並將剩餘的所有自產氧化鋁和所有自產原鋁出售給我們的國內客户。我們的氧化鋁(包括化學氧化鋁產品)和原鋁產量分別約佔2021年中國國內總產量的23.6%和10.1%。我們面臨來自國內外氧化鋁和原鋁生產商的競爭。我們的主要競爭對手是國內主要的煉油廠和冶煉廠。這些生產商在產品成本、質量和定價的基礎上與我們的氧化鋁和原鋁業務競爭。此外，由於取消了對中國進口原鋁和氧化鋁的關税，我們面臨着來自國際氧化鋁和原鋁供應商日益激烈的競爭。更多細節見“項目4.公司信息-B.業務概述-競爭”。

我們產品市場日益激烈的競爭可能會降低我們的銷售價格或銷售量，這將對我們的財務狀況和經營業績產生重大不利影響。如果我們不能為我們的產品定價具有競爭力，保持或增加我們目前在中國氧化鋁和原鋁市場的份額，或以其他方式保持我們的競爭力，我們的財務狀況、經營業績和盈利能力可能會受到實質性的不利影響。

我們的海外擴張使我們在計劃開展業務的國家面臨政治和經濟風險、商業不穩定以及我們無法控制的事件。

我們不時會有海外項目。例如，2020年，我們完成了博法項目的建設，這是一個位於幾內亞博法的鋁土礦建設和開發項目。雖然博法項目已經建成投產，但由於海外項目存在不確定性，我們不能保證我們所有的海外擴張或投資都會成功，也不能保證我們的海外投資不會遭受匯兑損失。

此外，在海外市場的經營還可能使我們面臨一些風險，包括我們在外國的資產被沒收和國有化、內亂、恐怖主義行為、戰爭或其他武裝衝突、建築設備和材料短缺、惡劣天氣條件、社會安全、公共衞生和安全、勞工和建築安全以及類似問題、流行病和傳染病、自然災害、通貨膨脹、貨幣波動、貶值和兑換限制、沒收税收或其他不利税收政策、限制或擾亂市場、限制支付或限制資金流動的政府活動、可能導致剝奪合同權利的政府活動；缺乏完善的法律制度，使我們難以執行合同權利；法律和政策的不確定性；以及可能導致無法獲得或保留運營所需許可證的政府活動。例如，2021年9月，幾內亞的總裁在一次政變中被該國武裝部隊抓獲。儘管截至本年度報告之日，我們的BOFFA項目尚未受到實質性影響，但我們不能向您保證，鑑於幾內亞局勢動盪，該項目不會受到不利影響。

如果我們不能以具有競爭力的價格獲得穩定的原材料供應，我們的盈利能力和運營可能會受到不利影響。

從歷史上看，鋁土礦的價格一直波動不定。鋁土礦是我們生產氧化鋁最重要的原材料。我們從我們的礦山和外部供應商那裏獲得鋁土礦用於我們的運營。見“項目4.公司信息-B.業務概述-原材料-氧化鋁-供應”。我們從這些來源採購鋁土礦的程度影響到我們供應的安全性或鋁土礦的成本。鋁土礦的供應可能受到各種因素的影響，包括鋁土礦的地理條件、政府政策、市場價格和競爭，其中許多因素不是我們所能控制的。我們依賴海外供應商獲得一部分用於生產的鋁土礦。印尼曾經是我們進口鋁土礦的主要來源地。由於印尼政府禁止出口未經加工的鋁土礦和鎳，自2014年1月以來，我們一直無法從印尼進口鋁土礦，供我們在中國的氧化鋁精煉廠使用，我們在印尼的鋁土礦開採自2014年9月起暫停運營。有關我們在印度尼西亞的鋁土礦的更多詳細信息，請參閲“項目4.公司信息-B.業務概述-我們的礦山”。如果我們耗盡我們的庫存，或我們從外部供應商採購鋁土礦因任何原因而中斷，並且找不到具有競爭力的鋁土礦替代來源，我們的財務狀況、經營業績和盈利能力可能會受到不利影響。

此外，我們的運營結果可能會受到其他原材料和其他關鍵投入(如能源)成本上升的影響。如果我們不能以具有競爭力的價格獲得穩定的關鍵原材料供應，我們的財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。

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任何運輸中斷或運輸成本的任何實質性增加都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們的業務需要將原材料和物資可靠地運送到我們的精煉和冶煉地點，並將成品運送給我們的客户。我們的氧化鋁和原鋁產品主要通過鐵路和卡車運輸。我們不能保證我們總是有足夠的運輸能力，否則我們未來不會遇到交通中斷。此外，自然災害、惡劣天氣條件以及流行病和傳染病的爆發可能會導致運輸系統中斷，進而可能影響我們產品的運輸。有關新冠肺炎疫情對交通運輸系統影響的更多詳情，請參考《新冠肺炎疫情可能對我們的業務造成實質性不利影響》。此外，燃料價格或燃料供應的任何變化都可能是不可預測的，超出我們的控制。不能保證未來不會出現燃料短缺。任何燃料價格飆升或燃料供應短缺都可能導致我們的運營和運輸成本增加。如果我們因物流和運輸中斷而無法及時交貨，或者將增加的成本轉嫁給我們的客户，我們的生產、聲譽和經營結果可能會受到不利影響。

對礦產儲量和礦產資源的估計是不確定的，實際開採的礦物的數量和品位可能與我們的估計不同。

我們對礦產儲量和礦產資源的估計是根據美國證券交易委員會S-K規則(“S-K 1300規則”)第1300分部的披露要求編制的。在某些情況下，遵守S-K 1300條例可能會受到不同的解釋，因為它們缺乏特殊性，這可能導致關於遵約事項的持續不確定性和與遵約相關的大量成本。

礦產估測中存在許多固有的不確定性。此類估計在很大程度上是基於我們生產的大宗商品(主要是鋁土礦和煤炭)的假設價格，以及對從鑽孔和其他勘探技術獲得的地質數據的解釋，這可能不一定預示未來的結果。我們的礦產估計是基於最新的地質和巖土研究。我們對我們的採礦資產進行持續研究，以優化經濟價值並管理風險。當有新的信息可用時，在給定時間做出的有效估計可能會發生重大變化。

對礦產儲量的估計，或我們預計礦產儲量將被回收的成本，是基於假設，如氧化鋁、鋁和煤炭的價格以及其他經濟投入。這些假設的改變可能需要修訂儲備估計，這可能會影響我們的資產賬面價值，也可能對我們未來的財務狀況和業績產生負面影響。我們根據現有的最新研究，根據需要修訂我們的採礦計劃和對可開採、已探明和可能的礦產儲量的估計。在實際開採和加工礦物儲量之前，礦物數量和品位必須僅作為估計。

此外，“礦產資源”一詞並不是指S-K 1300號條例所界定的可開採、已探明和可能的礦產儲量。對礦產資源的估計取決於對開發和運營成本、品位、回收率和其他重要因素的進一步勘探和評估，因此存在相當大的不確定性。某些礦產資源可能達不到改變礦產儲量的門檻，如工程、法律和(或)經濟可行性，這些因素將允許轉換為礦產儲備。因此，不能保證未包括在礦產儲量中的估計礦產資源將成為可開採的已探明和可能的礦產儲量。

礦產資源和儲量的估計是一個主觀過程，部分取決於編制這種估計的合格人員的判斷。這一過程依賴於可用數據的數量和質量，並基於知識、採礦經驗、對鑽井結果的統計分析和行業實踐。如果我們生產的商品的市場價格從假設水平下跌，如果生產成本增加或回收率下降，或者如果適用的法律和法規發生不利變化，我們不能保證礦產儲量可以有利可圖地開採或加工。如果我們確定我們的某些估計的可開採、已探明和可能的礦產儲量已變得不經濟，這可能最終導致我們報告的總礦產儲量減少，這可能對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。

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我們之前對業務部門和歷史業績的調整可能不能預示我們的未來前景。

2013年，通過收購寧夏能源，我們進入了一個新的業務部門--能源部門。在過去的幾年裏，我們精簡了現有的業務，專注於氧化鋁和原鋁的生產。例如，於2018年12月，我們通過上海聯合產權交易所向包頭交通投資集團有限公司以約人民幣26.652億元的價格收購了山西華興50%的股權。收購完成後，山西華興成為本公司的全資子公司。本次收購旨在提高我們的盈利能力，符合我們氧化鋁和鋁業務的戰略佈局，因為我們在氧化鋁廠山西華興的持股增加預計將加強與我們在山西的原鋁生產的協同效應，我們在山西增加了原鋁的產能。

不能保證我們將進入一個新的業務部門，或像過去那樣繼續精簡我們現有的業務。此外，我們不能向您保證，進入新的業務部門或精簡現有業務的好處將如預期的那樣完全實現或完全實現。

雖然我們的收入由2020年的人民幣185,9906百萬元增加至2021年的人民幣269,748,200,000元，增幅達45.0%，主要是由於氧化鋁及電解鋁價格按年上升所致，但我們的財務表現是由一系列因素推動，其中許多因素並非我們所能控制，或可能不可持續，或預示未來的增長或業績，例如我們的產品及原材料價格。因此，我們的歷史業績可能不能反映我們未來的前景和運營結果。

我們未能成功地管理我們的業務擴張，包括我們向新業務領域的擴張，將對我們的運營業績和前景產生重大不利影響。

我們根據我們的發展戰略，通過有機增長、收購和合資企業，對業務擴張進行了投資。此外，我們可能會不時在我們認為適當的時候，擴展至我們認為與現有業務有協同作用的新行業。

我們的擴張已經並將繼續對我們的資源產生巨大的需求。管理我們的增長和整合收購的業務將要求我們，其中包括：

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滿足上述或類似要求的任何重大困難可能會推遲或以其他方式限制我們實施擴張計劃的能力，或導致無法實現收購資產或投資的合併或收購或註銷的預期好處，這反過來將限制我們提高運營效率、降低邊際製造成本或以其他方式加強我們的市場地位的能力。如果不能從業務擴張中獲得預期的經濟效益，可能會對我們的業務、財務狀況、經營結果和前景產生不利影響。此外，短期內我們的擴張計劃可能也會帶來喜憂參半的結果。

此外，不能保證我們能夠確定有吸引力的收購目標，在任何收購中獲得有利的交易條款，確保任何擬議投資獲得適用的政府批准，準確估計這些收購目標的礦產資源和儲量，或獲得必要的資金，以商業上可接受的條款或根本不完成此類收購。收購可能導致債務和其他負債的產生和繼承、承擔與被收購業務相關的潛在法律責任，以及產生與商譽和其他無形資產相關的減值費用，任何這些都可能損害我們的業務、財務狀況和經營業績。特別是，如果任何被收購業務的表現未能達到我們的預期，我們可能需要確認一筆重大減值費用，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。因此，不能保證我們將能夠實現任何收購的戰略目的、預期的運營整合水平或我們的投資回報目標。

我們的合資企業和戰略投資可能不會成功。

我們可能會不時成立合資企業或進行戰略投資，以發展我們的業務和運營。例如，我們參與了煤炭開採的合資企業和戰略投資，符合我們的發展戰略，以使我們的產品供應多樣化，並部分抵消我們未來的能源成本。此外，我們還在一些從事原鋁和鋁合金製造的項目中擔任合資夥伴或戰略投資者，以使我們的產品供應多樣化，在產業鏈上進行戰略定位，促進我們的企業轉型和升級。如果我們的合資企業、戰略投資或其他投資出現業績波動或虧損，可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績造成不利影響。有關我們的某些合資企業和戰略投資的更多詳情，請參閲“項目4.公司信息-A.公司的歷史和發展”和“項目4.公司的信息-D.物業、廠房和設備-我們的擴張”。

此外，我們經營煤礦的合資企業和子公司面臨的不確定性越來越大。雖然煤炭價格在2021年前三季度因供應不足而快速上漲，但由於政策調整和煤炭供應增加，價格隨後在2021年11月回落至合理區間。如果未來煤炭價格進一步下跌，這些經營煤礦的合資企業的業務、財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

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如果不能保持生產設施的最佳利用率，將對我們的毛利率和運營利潤產生不利影響。

在過去的幾年裏，我們通過完成部分氧化鋁和原鋁生產設施的建設、升級或改造來擴大產能。如果我們能夠保持令人滿意的設施利用率並增加我們的生產產量，我們產能的增加將使我們能夠通過規模經濟降低單位成本，因為固定成本將分攤到更多的產出單位。相反，未充分利用我們現有的和新收購或新建的生產設施可能會增加我們的邊際生產成本，並阻止我們實現擴張的預期經濟效益。

自二零一三年以來，我們已不時為若干氧化鋁及原鋁生產設施實施靈活的生產安排，以迴應當時的市場情況及政府政策。雖然我們在2021年沒有實施靈活的生產安排，但我們不能向你保證，我們未來不會這樣做。我們還可能增加用於貿易目的的氧化鋁和原鋁的外部採購，以利用市場價格波動的機會，並加強資源規劃，以實現生產成本節約。我們外部採購的增加將減少我們對某些生產設施的利用，但可能不會導致固定成本的相應下降，如廠房、物業和設備的租賃和折舊。

如果我們不能保持最佳的利用率，並將固定成本分攤到大量的產出單位上，我們的毛利率和運營利潤率可能會受到不利影響。

我們未來可能會被要求記錄減值費用。

如果商業狀況惡化，需要對長期資產進行評估，以確定可能出現的減值。當賬面金額超過可收回金額時，需要確認減值損失。於2019年、2020年及2021年，本公司分別錄得物業、廠房及設備減值損失人民幣2.594億元、人民幣4.168億元及人民幣23.281億元。此外，於2019、2020及2021年分別計提應收賬款減值淨額人民幣1.71億元、人民幣9.792億元及人民幣13.849億元。我們不能保證我們未來不會產生任何減值損失或我們的減值損失不會因各種原因而增加，這些原因包括但不限於為應對經濟和競爭條件的變化而做出的戰略決定、經濟環境對我們客户基礎的影響以及我們與重要客户關係的重大不利變化。如果我們記錄了重大減值費用，我們的運營結果可能會受到重大不利影響。

我們的採礦作業限制了礦山的壽命，最終關閉這些作業將帶來與持續監測、修復和遵守環境標準有關的成本和風險。

我們在中國及海外的現有采礦業務限制了礦山的壽命，並最終將耗盡。我們需要執行某些程序，以補救和恢復我們的採礦作業對當地社區和環境造成的環境和社會影響。修復、修復、關閉和拆除我們的設施將產生各種費用，並面臨各種風險。關閉礦山的主要成本和風險包括：(I)永久工程結構和酸巖排水的長期管理；(Ii)根據當地或國際環境標準關閉；(Iii)有秩序地裁減員工和第三方承包商；以及(Iv)有秩序地將場地及其相關永久結構和社區發展基礎設施和項目移交給新業主。不能保證礦山的關閉會成功且不會出現延誤或額外成本，在這種情況下，我們可能會面臨成本增加、處罰或其他法律或行政行動、聲譽受損或甚至暫停和吊銷採礦許可證的情況，而這些情況的發生將對我們的業務、財務狀況和經營業績造成重大不利影響。

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如未能發現新的儲量或資源、維持或提升現有儲量或資源、發展新的採礦業務或擴大我們現有的採礦業務，可能會對我們的業務、財務狀況及經營業績造成負面影響。

採礦勘探在本質上是不可預測的。任何採礦勘探計劃的成功都取決於各種因素，其中許多因素是我們無法控制的。由於採礦業的不可預測性和投機性，我們不能保證我們目前正在進行或未來可能進行的任何勘探項目都會發現有價值的儲量或資源。不能保證報告的資源可以轉化為儲量。此外，生產的實際結果可能與發現時預期的結果不同。為了獲得探明地區的更多儲量，我們將需要成功地完成開發項目，包括但不限於延長現有礦場和開發新礦場。任何新礦場或現有礦場擴建項目的開發及建造存在若干固有的不確定因素，包括但不限於(I)是否有必要的政府批准；(Ii)建造採礦及選礦設施的時間及成本；(Iii)勞工、公用事業、輔助材料及其他供應品的供應及成本，以及交通及其他基礎設施的便利程度；及(Iv)是否有資金為建設及生產活動提供資金。不能保證未來的任何勘探活動或開發項目將延長我們現有采礦作業的壽命或導致任何新的經濟採礦作業，而該等失敗可能對本公司的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。

我們的負債可能會對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響。

我們一直依賴，並預計將繼續依賴短期和長期借款來為我們的資本需求提供相當大的資金。截至2021年12月31日，我們的未償還短期債券和短期銀行借款(包括長期銀行和其他借款的本期部分)約為人民幣245.061億元，未償還的中長期債券和長期銀行及其他借款(不包括該等借款的本期部分)約為人民幣640.959萬元。於2022年3月22日，待預期於2022年舉行的本公司2021年股東周年大會批准後，本公司董事會批准在中國境內發行債務融資工具及債券(包括各類已發行境內債券)及境外債券，債券未償還餘額總額不超過人民幣500億元人民幣，授權期自本公司2021年股東周年大會批准之日起至本公司2022年股東周年大會結束之日止。 儘管我們一直在管理我們的債務和資產，目標是將我們的債務保持在適當的水平，但不能保證這種努力會成功，或者我們的債務水平會進一步降低。 請參閲我們經審計的綜合財務報表的附註19和附註44，以瞭解我們2022年的借款和最近發行的債券和票據的更多詳細信息。這一債務水平可能會對我們的業務產生重大影響，包括：

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我們履行未償債務下的付款和其他債務的能力取決於我們在未來產生現金流或為此類債務進行再融資的能力。2021年開展保本增值業務，將每日備付金用於結構性存款等投資。然而，我們不能向您保證此類資本保值和增值業務將會成功或盈利，或者我們的業務總體上將從運營中產生足夠的現金流，以履行我們未償債務項下的義務，併為其他流動性需求提供資金。如果我們無法產生足夠的現金流來履行這些義務，我們可能需要對債務進行再融資或重組，減少或推遲資本投資，或者尋求額外的股權或債務融資。出售額外的股權證券可能會導致我們美國存托股份持有者的股權被稀釋。資金短缺可能反過來限制我們計劃或有效應對不斷變化的市場狀況的能力，或通過有機和獲得性增長進行擴張的能力，從而降低我們的競爭力。我們不能向您保證，未來的融資將以我們可以接受的金額或條款提供，如果有的話。

管理我們優先債務的工具包含限制我們採取某些公司行動和支付股息的能力的契約。

我們不時發行永久證券，以滿足我們的資本支出和營運資本要求。有關詳情，請參閲“第4項.本公司資料-A.本公司的歷史及發展-高級永久資本證券發售”。

我們分別於2019年11月及2020年12月在中國發行了人民幣15億元、初始分派率為4.20%的永久中期票據(“2019年永久中期票據”)及10億元人民幣、初始分派率為4.45%的永久中期票據(“2020年永久中期票據”)。根據2019年永久中期票據和2020年永久中期票據的條款，在任何票面分派付款未支付或遞延的情況下，我公司不能宣佈或向股東派發股息或減少股本，也不能進行重大固定資產投資。因此，在某些情況下，我們就普通股和美國存託憑證支付股息的能力可能是有限的。

此外，如果這些永久證券由於會計標準的改變或其他原因被歸類為債務，或者如果我們選擇贖回這些永久證券，我們的總股本可能會減少，這可能會對我們的財務狀況或我們的普通股或美國存託憑證的價格不利。

對我們有重大影響的控股股東的利益可能與我們的利益衝突。

截至2021年12月31日，我們的最大股東中國鋁業直接持有我們已發行股本的29.67%，並通過其控股實體間接持有我們額外2.49%的已發行股本。中鋁的利益可能與我們和我們的公眾股東的利益相沖突，甚至相互競爭。中鋁可能會採取符合其子公司、聯營公司和其他相關實體利益的行動，損害我們的利益。例如，中國鋁業可能試圖影響我們關於宣佈和分配股息金額的決定。我們的股息支出的任何增加都將減少可用於我們業務再投資的資金，從而可能對我們的未來前景和財務狀況產生不利影響。

此外，我們與關聯方進行交易，包括中國鋁業及其子公司和聯營公司，為我們提供一系列服務，包括工程和建築服務、社會服務、土地和物業租賃以及原材料和補充材料的供應。具體情況見“大股東及關聯方交易--B.關聯方交易”。對於我們從中國鋁業獲得的一些服務，很難找到替代來源。如果中鋁、其子公司和聯營公司無法繼續向我們提供此類服務，我們的運營成本可能會增加。

2019年1月，雲南省國資委將其持有的雲南冶金集團有限公司51%股權轉讓給中國鋁業全資子公司中國銅業，沒有對價。由於雲南冶金集團股份有限公司的關聯公司雲南鋁業在氧化鋁和原鋁業務領域與我公司展開競爭，中鋁作為雲鋁的間接控股股東和我公司的直接控股股東向我公司發出了競業禁止承諾書，根據該承諾書，中鋁承諾於2019年開始規劃我司與雲南鋁業相互競爭的業務整合，並在5年內解決此類業務競爭問題。詳情見“項目4.公司情況--A.公司的歷史和發展”。雖然我們打算密切關注中國鋁業對此類業務整合的規劃和實施，並及時披露取得的重大進展，但由於此類業務整合涉及的不確定性，我們不能向您保證，雲南鋁業與我們之間的業務競爭將不會有不適當的拖延或根本不會得到解決，或者您或其他投資者會認為此類業務整合的計劃或實施對我們或我們的股東最有利。

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我們經常受到事故和自然災害的影響，這些事故和自然災害可能會對我們的業績產生不利影響。

我們在作業過程中可能會遇到事故和自然災害，可能會造成重大財產損失和人身傷害。重大事故和自然災害可能導致我們的運營中斷或導致財產或環境破壞、運營費用增加或收入損失。意外、自然災害的發生和由此產生的後果可能不在我們所投保的保險單的充分承保範圍之內，或者根本不在承保範圍之內。我們因重大事故或自然災害而蒙受的損失或付款可能會對我們的經營業績產生實質性的不利影響。

我們沒有獲得我們所佔據的某些物業或地塊的有效所有權或土地使用權。

我們還沒有獲得我們所擁有的某些物業的有效所有權證書。這些物業主要用於生產工廠和日常運營管理。截至2021年12月31日，我們有瑕疵產權的物業的賬面價值為人民幣66.092億元，約佔我們總資產價值的3.4%。此外，我們還沒有獲得某些地塊的土地使用權，這些地塊主要用於我們的生產工廠。截至2021年12月31日，這些地塊的賬面價值為人民幣7.344億元，約佔我們總資產價值的0.4%。我們已向有關當局申請取得有關的擁有權證書。我們不能保證不會發生所有權糾紛，也不能保證第三方不會就這些物業或地塊的任何使用向我們提出任何賠償要求。

我們的業務涉及固有風險和職業危害，這可能會損害我們的聲譽，使我們面臨責任索賠，並給我們帶來鉅額成本。

我們的業務涉及固有風險和職業危害。在我們的採礦業務下，我們從事或可能從事某些固有的危險和危險活動，其中包括高空或危險地形上的作業、地下挖掘和施工、使用重型機械、開採和處理易燃和易爆材料，因此我們面臨與這些活動相關的風險，其中包括地質災難、有毒氣體和液體泄漏、設備故障、工業事故、火災、爆炸和地下水泄漏。雖然我們對採礦條件進行地質評估，並根據每個礦山的採礦條件調整我們的採礦計劃，但我們不能向您保證，不利的採礦條件不會危及我們的勞動力、增加我們的生產成本、減少我們的鋁土礦或煤炭產量或暫時停止我們的運營。任何前述事件或情況的發生，都可能對我們的業務和經營業績產生重大不利影響。此外，我們還面臨與工業或工程活動相關的操作風險，如維護問題或設備故障。這些風險和危險可能導致人身傷害和致命傷亡、財產或生產設施的損壞或破壞、污染和其他環境破壞。任何這些後果，只要是重大的，都可能導致業務中斷，可能承擔法律責任，並對我們的商業聲譽和公司形象造成損害。

由於地質構造不穩定，我們的礦山和作業設施可能會受到水、瓦斯、火災或塌方的破壞。任何重大事故、業務中斷或安全事故都可能導致大量未投保的成本和我們的資源被轉移，這可能會對我們的業務運營和財務狀況造成實質性的不利影響。

我們可能受到產品責任索賠的影響。

我們銷售或製造的一些產品可能會使我們面臨與財產損失或人身傷害相關的產品責任索賠。成功地對我們提出產品責任索賠可能導致重大損害賠償和對我們聲譽的損害，這反過來可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

我們面臨着訴訟風險。

在正常業務過程中，涉及項目業主、客户、供應商和分包商的索賠可能針對我們或由我們提出與我們的運營相關的索賠。如果我們被發現對任何索賠負有責任，我們將不得不從我們的賬户中沒有為此事建立準備金的收入中產生費用，或者如果索賠沒有在我們的保險範圍內得到足夠的覆蓋。無論是針對我們還是由我們提出的索賠，如果不能通過談判解決，往往會受到漫長而昂貴的訴訟或仲裁程序的影響，而針對我們的索賠也可能導致在這種漫長的法律程序中凍結或限制我們的銀行存款或其他資產。與對我們提出的索賠相關的費用以及與我們提出的索賠相關的減記可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。此外，導致對我們不利的判決或調查結果的法律程序可能會損害我們的聲譽，並損害我們未來獲得合同或業務獎勵的前景。

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目錄表

我們面臨着交易對手風險。

雖然我們通常向信譽良好的客户銷售商品和提供服務，並根據我們的內部風險管理標準評估客户的信用，例如他們的信用記錄和違約可能性，但我們獲得客户信息的機會有限，我們在某些我們缺乏交易經驗的國家在應收賬款收款方面可能會遇到困難。因此，我們不能保證我們的所有客户都會充分履行他們各自與我們簽訂的合同下的義務，任何客户的信用或付款條件的惡化可能會導致這些客户拖欠合同義務，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大和不利的影響。此外，如果與政府實體和其他公共組織的爭端仍得不到解決，或者可能需要相當長的時間才能解決與私營部門對手方的爭端，則可能導致合同終止，這些實體和組織的付款可能因此而延遲。

我們面臨與我們的衍生品工具相關的風險。

我們可能會不時利用衍生工具將原鋁和其他產品價格波動的風險降至最低。我們主要使用在上海期貨交易所和倫敦金屬交易所交易的期貨合約和期權合約來對衝原鋁價格的波動。我們持有的所有期貨合約和期權合約都是出於套期保值目的。截至2021年12月31日，在金融資產和金融負債中確認的未平倉期貨和期權合約的公允價值分別為零和人民幣6900萬元。在用期貨和期權進行套期保值的過程中，我們不能向您保證我們不會遭受任何損失，這可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們的知識產權可能會面臨挑戰，這可能會對我們的聲譽、商業和財務狀況造成不利影響。

我們擁有重要的知識產權，包括專利和商標。我們的知識產權在維持我們在我們服務的多個市場的競爭地位方面發揮着重要作用。我們的競爭對手可能會開發類似於或優於我們專有技術的技術，或者圍繞我們擁有或許可的專利進行設計。與知識產權有關的發展或針對我們的主張，以及任何無法保護或執行這些權利的行為，都可能對我們的業務和競爭地位產生不利影響。

我們可能會因第三方服務提供商的表現不令人滿意而面臨索賠，與業務合作伙伴的糾紛也可能對我們的業務產生不利影響。

我們依賴第三方服務提供商提供某些服務，包括但不限於採礦基礎設施建設、物流服務或倉庫管理。因此，我們面臨我們的第三方服務提供商可能無法履行其義務的風險，這可能會對我們的業務運營產生不利影響。此外，我們不時與業務夥伴合作發展我們的業務，包括收購戰略性礦業資源或補充我們自己業務線的業務。此外，我們通過合資安排經營某些項目，隨着我們業務的擴大，未來可能會進入更多的合資企業。我們可能會與這些業務夥伴或合資夥伴在各個方面發生糾紛，如雙方義務的履行、各方責任的範圍、產品質量和物流服務。如果此類糾紛不能得到及時解決，我們的財務狀況和業務可能會受到不利影響。

如果不能聘用和留住管理人員和其他合格人員，可能會對我們的業務和前景產生不利影響。

我們業務的增長有賴於我們高級管理團隊的持續服務。我們的高管和其他高級管理人員的行業經驗、專業知識和貢獻對我們的持續成功至關重要。我們未來將需要越來越多經驗豐富、有能力的高管來實施我們的增長計劃。如果我們失去任何主要管理層成員的服務，並且無法在任何時候招聘和留住具有同等資質的人員，我們的業務的管理和增長可能會受到不利影響。

在中國和我們運營的其他市場，對合格人才的競爭總體上是激烈的。我們不能保證我們能夠保持執行我們的項目或其他公司活動所需的足夠熟練的勞動力，也不能保證員工成本不會因技能人才供應短缺而增加。如果我們不能吸引和留住具有適當管理、技術或營銷專業知識的人員，或不能持續保持足夠的勞動力，我們的業務運營可能會受到不利影響，我們未來的增長和擴張可能會受到抑制。

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我們可能無法發現和防止我們的員工、代表、代理、客户、附屬公司或其他第三方實施的欺詐或其他不當行為。

我們可能面臨員工、代表、代理、客户、關聯公司或其他第三方的欺詐或其他不當行為，這些欺詐或不當行為可能會使我們面臨訴訟、經濟損失和政府當局實施的制裁，以及對我們的聲譽、業務、財務狀況、經營結果和美國存托股份交易價格產生不利影響。除其他外，此類不當行為可能包括：

我們的內部控制程序旨在監控我們的運營並確保總體合規性。然而，這種內部控制程序可能無法及時查明、發現或防止所有不遵守或可疑交易事件。此外，我們無法控制我們的客户、附屬公司或其他第三方自行進行的活動。

不能保證我們的員工、代表、代理、客户、附屬公司或其他第三方的欺詐或其他不當行為不會在未來發生。如果真的發生此類欺詐或其他不當行為，並且我們的員工、代表、代理、客户、關聯公司或其他第三方因其任何違規活動而受到懲罰或受到外國司法管轄區任何制裁法律的約束，這可能會導致我們的負面宣傳，並可能對我們的業務、財務狀況、經營結果和我們的美國存托股份交易價格產生實質性的不利影響。

網絡攻擊和安全漏洞可能威脅我們的知識產權和其他敏感信息的完整性，並擾亂我們的業務運營，這可能會對我們的聲譽、業務和財務狀況造成不利影響。

我們面臨着全球網絡安全威脅，從未經協調的個人企圖到針對我們的複雜和有針對性的措施。網絡攻擊和安全漏洞可能包括但不限於，試圖獲取信息、計算機病毒、拒絕服務和其他電子安全漏洞。網絡攻擊和安全漏洞可能導致設備故障、信息丟失和系統訪問受限。對於製造企業來説，網絡攻擊和安全漏洞可能會導致敏感數據被盜，包括有價值的技術和營銷信息、運營中斷和工業控制系統崩潰。消除或緩解網絡攻擊和安全漏洞給我們帶來的經濟成本可能很大，可能很難估計或計算，因為損失可能會根據程序員或黑客的身份和動機而有所不同，而這些身份和動機往往很難識別。此外，網絡攻擊和安全漏洞的肇事者並不侷限於特定羣體或個人。這些攻擊可能是公司僱員或在任何地區開展業務的外部行為者實施的，包括那些沒有或沒有解決此類攻擊的執法措施或無效的司法管轄區，甚至可能是由民族國家或應民族國家的要求發動的。此外，近年來通過了關於網絡安全和信息保護的新的和修訂的中國監管要求，以進一步加強對這些領域的監管。2021年，《數據安全法》和《個人信息保護法》雙雙頒佈施行。我們可能需要投入大量資源來建立和維持我們對這些新的或修訂的法律或法規的遵守。

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目錄表

雖然我們過去沒有經歷過任何重大的網絡安全事件，但我們不能向您保證，我們未來不會經歷此類事件。由於網絡安全威脅的演變性質，未來任何事件的範圍和影響都無法預測。雖然我們在安全措施上投入了大量資源，以保護我們的系統並降低潛在風險，如部署網絡保護設備和執行定期安全評估，但不能保證此類行動將足以防止網絡攻擊或安全漏洞，這些攻擊或安全漏洞操縱或不當使用我們的系統或網絡，危及機密或其他受保護的信息，銷燬或損壞數據，或以其他方式擾亂我們的運營。此類事件的發生可能對我們的聲譽和競爭地位造成負面影響，並可能導致與第三方的訴訟、監管行動、業務損失、潛在責任和增加的補救成本，其中任何一項都可能對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們面臨着通常與跨境交易相關的風險，我們的出口產品可能會受到反傾銷或反補貼税訴訟的影響。

過去幾年，我們從某些化學氧化鋁產品和鋁加工產品的出口中獲得邊際收入，並不時從向外國司法管轄區出口某些有色金屬和礦產產品中獲得邊際收入。2021年，我們只從事某些化學氧化鋁產品和鋁加工產品的出口，其中包括韓國、日本和東南亞國家，這類出口產生的收入約佔我們2021年總收入的4.8%。這些外國司法管轄區和其他國家可能採取限制性措施，其中包括徵收關税、反傾銷税和其他非關税壁壘，以保護本國市場。我們的產品在海外市場的銷售可能會受到對我們出口產品徵收的反傾銷税、反補貼税、配額或關税的增加或新徵收的不利影響。進一步增加或重新徵收反傾銷税、反補貼税、配額或關税，可能會對我們未來對這些地區的出口產生不利影響。例如，自2018年以來，美國政府對從中國進口的產品徵收關税和其他貿易壁壘，這引發了中國政府對美國產品的報復性關税上調。自2018年10月1日起，美國政府對從中國進口的包括化學氧化鋁產品在內的各種鋁產品徵收10%的關税。自2019年5月起，這一關税税率提高到25%。2021年，我們向美國出口了大約2.4萬噸化學氧化鋁產品，這些產品產生的收入約佔我們2021年總收入的0.04%。除出口化學氧化鋁產品外, 2021年，我們沒有任何其他對美國的出口。不能保證這種化學氧化鋁產品的出口量在未來不會進一步減少。此外，此類貿易摩擦和關税可能會減少中國對美國和其他國家的鋁出口，並減少全球鋁消費，這反過來可能對我們產品的需求以及我們的業務、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。2020年1月15日，中華人民共和國政府和美國政府簽署了美中第一階段貿易協議。自那以後，中國政府和美國政府對某些商品給予關税豁免。不過，目前尚不清楚美國政府和中國政府可能會採取哪些進一步行動。不能保證美中之間會成功地談判出一個更廣泛的貿易協定，也不能保證不會徵收額外的關税或其他貿易壁壘。如果貿易摩擦升級，我們不能向你保證，這種發展是否會對整個商業環境、全球經濟狀況和全球金融市場穩定產生實質性不利影響。任何這些受貿易壁壘發展影響的因素，都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。

由於我們與中國境外各方的交易，我們將受到通常與跨境業務交易和活動相關的風險的影響。我們還將面臨外國司法管轄區社會、法律、政治和經濟狀況變化的風險。特別是，監管要求、關税和其他貿易壁壘以及價格或外匯管制方面的意外變化可能會限制我們的業務，並使利潤難以匯回國內。

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第四項。關於公司的信息

A.公司的歷史與發展

本公司於二零零一年九月十日根據中國公司法註冊為股份有限公司，註冊名稱為中國鋁業有限公司。我們的主要執行和註冊辦事處位於中國北京市海淀區西直門北大街62號人民Republic of China，郵編100082，我們的電話號碼是(86)1082298322。我們的網站地址是www.chco.com.cn。我們網站上的信息不構成本年度報告的一部分。我們在美國的公開申報文件可在美國證券交易委員會維護的網站www.sec.gov上查閲，該網站包含報告、委託書和信息聲明以及其他有關以電子方式向美國證券交易委員會提交文件的發行人的信息。

根據中國鋁業、廣西投資和貴州發展於2001年達成的重組協議，中國鋁業幾乎所有的氧化鋁和原鋁生產業務，以及一個研究機構和其他相關業務

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目錄表

資產和負債，在我們成立時轉移到我們手中。我們在另一份採礦權協議中從中國鋁業獲得了我們的鋁土礦開採業務和相關採礦權。

我們的A股於2007年4月在上海證券交易所上市。我們的H股和美國存託憑證目前分別代表25股H股，自2001年12月以來分別在香港證券交易所和紐約證券交易所上市。

我們是一家垂直一體化的鋁生產商，業務涉及鋁土礦和煤炭開採、氧化鋁精煉和原鋁冶煉。我們還生產來自或與我們的鋁業務相關的輔助產品和服務。此外，我們還從事氧化鋁、原鋁、其他有色金屬產品、煤炭產品以及國內外散裝原材料的貿易和物流。自2013年以來，我們已將業務擴展到發電領域。有關更多詳細信息，請參閲“-B.業務概述”。

我們通過有機增長以及選擇性的收購和合資企業，大幅擴大了我們的業務規模和範圍。我們目前的主要運營資產包括六家主要從事鋁土礦開採的子公司；兩家綜合氧化鋁和原鋁生產廠；九家獨立的氧化鋁精煉廠；八家獨立的原鋁冶煉廠；一家獨立的二次鋁生產商；四家獨立的碳生產廠；一家從事煤炭開採業務的綜合發電公司和一家提供研發服務的研究所。我們所有的主要氧化鋁和原鋁生產設施都按照ISO14001標準運行。

關於截至2021年12月31日的前三年的主要資本支出和2022年計劃的資本支出的詳細情況，請參閲“項目5.經營和財務回顧及展望-B.流動性和資本資源--資本支出和資本承諾”。我們目前沒有進行任何重大的資產剝離。

A股定向增發

二零一二年三月八日，本公司董事會決議在中國發行最多12.5億股A股。本公司董事會此前於2009年6月30日及2011年1月30日提出並經本公司股東分別於2009年8月24日及2011年4月14日舉行的股東特別大會、A股類別大會及H股類別大會通過的A股發行計劃終止。根據本公司董事會於2012年3月8日批准的新發行計劃，本公司計劃以定向增發方式發行最多12.5億股A股，每股面值人民幣1.00元，預計募集資金不超過人民幣80億元。我們計劃在獲得中國證監會批准後6個月內向不超過10名特定目標認購人發行A股。擬發行的A股發行價不得低於本所A股在定價確定日前20個交易日的交易均價的90%。本次定向增發募集資金擬用於資助中鋁興縣氧化鋁項目、中州分公司選礦拜耳流程擴建建設項目，並補充營運資金。本次發行計劃於2012年4月5日獲得國資委批准，並於2012年5月4日召開的股東特別大會、A股類會議和H股類會議上獲得股東批准。2012年8月24日，我所董事會決定調整發行計劃，其中包括建議將A股發行數量增加至至多14.5億股。調整後的發行計劃於2012年10月12日在國資委和股東特別大會、A股類會議和H股類會議上獲得通過，並於2012年12月7日在中國證監會獲得批准。2013年3月14日，我們獲得中國證監會批准我們在調整後的發行計劃下擬定向增發A股, 自批准之日起6個月內有效。然而，由於中國證監會正在對我們擬定向增發A股的保薦人進行調查，中國證監會於2013年7月暫時收回了批准。於二零一三年股東周年大會、二零一四年六月二十七日舉行的A股類別會議及二零一四年六月二十七日舉行的H股類別會議上，本公司股東延長了與經調整的發行計劃有關的董事會授權期限，有效期為批准日期後12個月。2015年1月4日，我們向中國證監會提交了《關於恢復批准中國鋁業股份有限公司非公開發行股票的報告》。2015年4月24日，我們獲得了中國證監會關於中國鋁業有限公司非公開發行股票的批准，據此，我們獲準發行不超過1450萬股新股。我們於2015年6月15日完成了A股的非公開發行，並根據2014年6月27日公司股東周年大會批准的特定授權增發了1,379,310,344股A股。完成後，公司A股總數由13,524,487,892股增至14,903,798,236股。有關本公司發行A股的進一步變動，請參閲“認購若干附屬公司股權及隨後增發A股”。

處置鋁加工業務

根據股東於二零一三年六月二十七日舉行的二零一二年股東周年大會上的批准，我們出售了幾乎所有的鋁加工業務予中國鋁業。

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目錄表

2013年5月13日，我行向中國鋁業交易所提交招標公告，公開招標處置我行持有的河南鋁業、中國鋁業西南鋁業、中國鋁業西南鋁業冷軋、華西鋁業、青島輕金屬、中國鋁業瑞民、中國鋁業薩帕鋁業(重慶)有限公司和貴州中鋁鋁業有限公司等8家鋁加工企業的股權(統稱“鋁加工權益”)。中國鋁業於2013年6月7日參與競標鋁製造權益並中標。吾等於二零一三年六月九日與中國鋁業就出售鋁製造權益訂立協議(“鋁製造權益轉讓協議”)，代價為人民幣3,242.2,000元。該等代價為參考鋁製造權益的評估價值而釐定的初始競投價。根據鋁製造權益轉讓協議，中國鋁業同意分兩期以現金支付代價，即於協議生效日期後五個營業日內支付代價的30%及於2014年6月30日前支付代價的70%。中國鋁業必須按中國人民銀行規定的一年期貸款利率支付自生效之日起至付款日止的第二期貸款利息。出售事項於二零一三年六月二十七日舉行的二零一二年股東周年大會上獲批准，吾等於二零一三年六月二十七日完成出售。中鋁在2014年6月之前全額支付了對價。

作為出售鋁製造權益的條件，於二零一三年六月九日，吾等與中國鋁業訂立協議，將吾等於二零一二年十二月三十一日向河南鋁業及青島輕金屬提供的未償還委託貸款轉讓予中國鋁業，代價為人民幣17.56億元。這種對價是根據雙方當事人之間的談判，參照評估的貸款總價值確定的。根據協議，中鋁同意以現金支付代價，分五期等額支付人民幣3.512億元，最後一期連同相關利息按中國人民銀行設定的一年期貸款利率於2017年6月30日前支付。本次轉讓於2013年6月27日舉行的2012年股東周年大會上獲得批准，我們於2013年6月27日完成了轉讓。這筆款項由中鋁按照協議全額結清。

此外，我們於二零一三年六月六日與中國鋁業的附屬公司西北鋁業製造廠訂立協議，以人民幣16.596億元出售西北鋁業的全部資產。該對價乃根據雙方之間的談判，參考西北鋁業的評估資產淨值而釐定。根據協議，西北鋁業加工廠同意分五期等額支付代價人民幣3.319億元，最後一期連同相關利息按中國人民銀行設定的一年期貸款利率於2017年6月30日前支付。出售事項於二零一三年六月二十七日舉行的二零一二年股東周年大會上獲批准，吾等於二零一三年六月二十七日完成出售。這筆款項由西北鋁業加工廠按照協議全額支付。

貴州分公司氧化鋁生產線的資產處置

二零一三年六月六日，吾等與中國鋁業的附屬公司貴州鋁廠訂立協議，以代價人民幣44.29億元出售貴州分公司氧化鋁生產線的資產。該對價乃根據雙方協商並參考本公司貴州分公司該等氧化鋁資產的評估資產淨值而釐定。根據協議，貴州鋁廠同意以現金支付代價，分五期等額支付人民幣8.58億元，最後一期連同相關利息按中國人民銀行設定的一年期貸款利率於2017年6月30日前支付。出售事項於二零一三年六月二十七日舉行的二零一二年股東周年大會上獲批准，吾等於二零一三年六月二十七日完成出售。貴州鋁廠按照協議全額結清了這筆款項。

我們決定處置貴州分公司氧化鋁生產線的資產，因為根據當地的城市規劃，它們所在的區域已從工業區改為商業區，這將大幅增加貴州分公司的環境合規成本。我們在貴州省鋁土礦和煤礦較近的地區新建了氧化鋁精煉廠貴州華錦，該廠於2015年投產，年產氧化鋁160萬噸。

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高級永久資本證券發行

於二零一三年十月，吾等透過本公司全資附屬公司中國鋁業香港投資有限公司(“債券發行人”)發行本金總額為6.625%的高級永久資本證券(“二零一三年高級永續證券”)，該公司獲豁免根據證券法註冊，且無須根據證券法註冊。2013年高級永續證券由中國鋁業香港及其若干附屬公司提供擔保。二零一三年高級永續證券亦享有發行人、本公司、中鋁香港及受託人於二零一三年十月二十九日訂立的維持良好契據及本公司與受託人於二零一三年十月二十九日訂立的股權購買承諾契據，兩份契據均以受託人為受益人籤立。2013年高級永續證券於2013年10月30日在香港聯交所上市。發行二零一三年高級永續證券所得款項扣除發行成本後淨額為人民幣2，22.6,000元，已轉借予本公司或其任何附屬公司作一般企業用途。年息6.625%的2013年高級永久證券於2013年10月29日起每半年支付一次，並可由吾等酌情決定延遲支付，除非在截至相關預定息票支付日期前一天的六個月期間內，吾等或債券發行人或中鋁香港已就或就任何較低或同等級別的證券宣佈或支付酌情股息、分派或其他酌情付款，或已酌情回購、贖回或以其他方式收購，但某些例外情況除外。2013年高級永久證券沒有固定到期日，只能在2018年10月29日或之後根據我們的選擇權贖回，按其本金金額連同任何應計, 未支付或延期支付的息票利息。我們於2018年10月贖回了2013年的高級永久證券。

2015年10月27日，我公司發行了20億元人民幣永續中期票據，初始分派率為5.50%(以下簡稱2015年永續中期票據)。是次發行所得款項為人民幣20億元，用於償還有息貸款及借款。2015年永久中期票據的年息為5.50%，自2015年10月29日起每年拖欠支付，並可由本公司酌情決定延期支付。2015年永久中期票據沒有固定到期日，只能在我們的選擇下於2020年10月29日或2020年10月29日之後的任何息票分發日贖回，本金金額與任何應計、未付或遞延的息票分派付款一起。我們於2020年10月29日償還了2015年永久中期票據的本金以及任何應計、未支付或遞延的息票分配付款。

2016年10月31日，債券發行人以4.25%的利率發行了5億美元的優先永久證券(“2016高級永久證券”)。2016年的高級永續證券由我們的一家子公司中國鋁業香港提供擔保。2016年高級永續證券亦享有債券發行人、本公司、中國鋁業香港有限公司及受託人簽訂的維持良好契約的利益。2016年高級永續證券於2016年11月7日在香港聯交所上市。發行二零一六年高級永續證券所得款項淨額約人民幣三十三億七千四百萬元，轉借予本公司或其任何附屬公司作一般企業用途。自2016年11月7日起，2016年高級永久證券的年息4.25%的息票已於4月29日和10月29日每半年支付一次，並可由我們酌情推遲支付。第一次付息日期是2017年4月29日。2016年高級永久證券沒有固定的到期日，只能在我們的選擇下於2021年11月7日或之後按其本金金額以及任何應計、未支付或遞延的息票分配付款進行贖回。我們於2021年11月7日償還了2016年高級永久證券的本金以及任何應計、未支付或遞延的息票分配付款。

2018年10月19日，我行發行了20億元人民幣永續中期票據，初始分派率為5.10%(《2018永續中期票據》)。此次發行募集資金為人民幣20億元。所得款項用於償還有息貸款和借款。2018年永續中期票據的年息為5.10%，自2018年10月19日起每年到期支付，並可由吾等酌情決定延期支付。2018年永久中期票據沒有固定的到期日，只能在我們的選擇下於2021年10月23日或2021年10月23日之後的任何息票分發日贖回，本金金額連同任何應計、未支付或遞延的息票分派付款一起。我們於2021年10月23日償還了2018年永久中期票據的本金以及任何應計、未支付或遞延的息票分配付款。

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2019年11月19日，我們發行了15億元人民幣的永續中期票據，初始分派率為4.20%(《2019年永續中期票據》)。此次發行所得資金為14.99億元人民幣。所得款項用於償還有息貸款和借款。2019年永久中期票據的年息4.20%已於2019年11月19日起每年支付欠款，並可由吾等酌情決定延期支付。2019年永久中期票據沒有固定的到期日，只能在我們的選擇權下於2022年11月20日或2022年11月20日之後的任何息票分發日贖回，本金金額與任何應計、未支付或遞延的息票分派付款一起。票面利率將重置為年利率的百分比，等於(A)1.31%的初始利差，(B)中國國債利率，以及(C)自2022年11月20日起每5年最高300個基點的利差之和。在未支付或延期支付任何息票分配款項的情況下，公司不能宣佈或向股東支付股息或減少股本，也不能進行重大固定資產投資。

2020年12月2日，本公司發行了10億元人民幣永續中期票據，初始分派率為4.45%(以下簡稱2020年永續中期票據)。發行2020年永續中期票據所得款項為人民幣10億元。所得款項用於償還有息貸款和借款。2020年永久中期票據的年息4.45%已於2020年12月2日起每年支付一次，並可由本公司酌情決定延期支付。2020年永久中期票據沒有固定的到期日，只能在我們的選擇下於2022年12月3日或2022年12月3日之後的任何息票分發日贖回，本金金額與任何應計、未付或遞延的息票分派付款一起。票面利率將重置為年利率的百分比，等於(A)1.42%的初始利差，(B)中國國債利率，以及(C)2022年12月3日後每兩年最高300個基點的利差之和。在未支付或延期支付任何息票分配款項的情況下，公司不能宣佈或向股東支付股息或減少股本，也不能進行重大固定資產投資。

山西華興股權轉讓

由山西華興承建的中鋁興縣氧化鋁項目於2011年5月開工建設，2014年全面投產。於2015年6月完成A股定向增發後，董事會決議以定向增發A股所得款項取代我們已先行投入的資金。根據山西鋁回收產業園發展戰略藍圖，計劃引入戰略投資者共同投資合作，發展煤電鋁一體化運營新模式。2015年12月，我們與國有實體深圳市華潤遠大資產管理有限公司訂立股權轉讓協議，通過上海聯合產權交易所轉讓全資子公司山西華興50%股權，轉讓價格為人民幣23.51億元(《2015年股權轉讓協議》)。價格是根據一家獨立的合格評估公司提供的評估價值確定的。根據2015年股權轉讓協議，吾等已於2015年12月收到總額為人民幣7.05億元的對價的30%。2016年12月，深圳市華潤遠大資產管理有限公司將山西華興50%股權轉讓給包頭交通投資集團有限公司，經深圳市華潤遠大資產管理有限公司、包頭交通投資集團有限公司與包頭交通投資集團有限公司約定，承擔支付深圳市華潤遠大資產管理有限公司應付的未償還對價人民幣1,646,035,160元的兑付義務。根據二零一五年股權轉讓協議向本公司轉讓股份有限公司，並自一月一日起悉數清償尚未償還的代價及其應累算的利息, 2017年至2017年3月31日前付款之日。這筆款項於2017年3月由包頭市交通投資集團有限公司全額清繳。

於2018年12月，吾等與包頭交通投資集團有限公司訂立股權轉讓協議，據此吾等同意以約人民幣26.652億元的價格，透過上海聯合產權交易所收購山西華興50%股權，吾等於2018年12月悉數支付。收購完成後，山西華興成為本公司的全資子公司。本次收購旨在提高我們的盈利能力，符合我們氧化鋁和鋁業務的戰略佈局，因為我們在氧化鋁廠山西華興的持股增加預計將增強與我們在山西的原鋁生產的協同效應，我們在山西增加了原鋁產能。

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目錄表

焦作萬方股份轉讓

2015年1月22日和2015年1月23日，我們通過深圳證券交易所證券交易系統減持焦作萬方4758,858股。2015年3月，我們在公開徵集潛在受讓人後，以協議的方式將焦作萬方1億股轉讓給Geo-Jade石油公司。2015年6月25日，通過深交所證券交易系統，以大宗交易方式進一步轉讓焦作萬方42,550,900股。2015年12月18日、21日、22日，我們通過深交所集中競價交易系統減持焦作萬方股份1669.51萬股。2015年12月23日至25日，通過深交所集中競價交易系統和大宗交易，減持焦作萬方股份1386.5萬股。因此，截至2015年12月31日，我們持有焦作萬方29,582,057股，佔焦作萬方總股本的2.46%。在2016年7月8日至2016年9月27日期間，我們通過上海證券交易所集中競價交易系統減持焦作萬方股份共計16,628,098股，約佔焦作萬方總股本的1.39%。減持的平均價格約為每股8.73元人民幣。減持後，本公司仍持有焦作萬方12,953,959股股份，約佔其總股本的1.09%。在2016年9月29日至2017年1月26日期間，我們通過上海證券交易所集中競價交易系統減持焦作萬方股份共計12,953,959股, 約佔焦作萬方總股本的1.09%。減持的平均價格約為每股10.19元人民幣。本次減持後，我們不再持有焦作萬方的任何股份。

貴州分行若干資產的處置

貴州分公司於2015年11月13日與貴陽市白雲區人民政府、貴陽市土地儲備中心、貴州鋁廠簽訂土地儲備收購合作協議。由於貴州分公司原鋁廠佔用的貴州鋁廠土地將轉讓給各自的土地資源和儲備當局，貴州分公司向貴陽市土地儲備中心出售了相關資產，包括位於貴州分公司原鋁廠佔用土地上的建築物和構築物，總代價為人民幣19.5億元。對價是根據一家獨立資產評估公司進行的資產評估確定的。

環境保護業務的處置

2016年5月30日，董事會批准以公開招標方式轉讓寧夏能源蘭州分公司、包頭鋁業、山東華宇、馬連臺電廠、六盤山電廠五家實體燃煤發電機組的脱硫、脱硝、除塵相關環保資產。2016年6月29日，中標收購上述環保資產的北京鋁業SPC環保科技有限公司與我司簽訂了關於處置上述環保資產的資產轉讓協議。根據資產轉讓協議，上述環保資產出售的總代價為人民幣17.54億元，分別於2016年6月及2016年12月分兩次支付。

我們決定處置環保資產，以減少資本投資和產生現金流。通過專業環保公司提供的專業服務，我們一直遵守相關的環保標準。

黃金租賃融資的發展

2016年5月30日，董事會決議發展黃金租賃業務，為營運資金融資。從2016年到2019年，我們已經與交通銀行股份有限公司、中國光大銀行和農業中國銀行達成了幾項協議，通過黃金租賃為營運資金融資。我們償還了剩餘的黃金租賃融資，在2020年和2021年沒有簽訂任何新的黃金租賃協議。

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目錄表

設立工業投資基金

於二零一七年五月二十三日，本公司與交通銀行國際信託有限公司(“中鋁國際信託”)及中國鋁業建信投資基金管理(北京)有限公司(“中鋁建信”)就成立北京中鋁交銀規模產業投資基金管理合夥企業(有限合夥)(“行業基金”)訂立合夥協議。於2017年9月27日，本公司與中鋁建信、中鋁建信及博通信託資產管理有限公司(“博通信託資產”)就中鋁建信退出及博通信託資產參與產業基金訂立若干協議。同日，本公司、BOCOMMTRUST及BocomTrust Asset就產業基金訂立出資協議及新的合夥協議。根據該等協議，產業基金的普通合夥人由中鋁建信改為交銀信託資產，而中鋁建信則繼續擔任產業基金的管理人。

產業基金為我們的重大項目建設提供資金，補充我們的營運資金，支持我們的結構調整和轉型升級。截至2021年12月31日，產業基金已退出所有投資，此後被關閉和清算。

山西分公司與山西華澤的兼併重組

於二零一七年八月八日，吾等與漳澤電力訂立重組協議，據此，吾等將山西分公司氧化鋁生產相關的若干資產出資予山西華澤，其估值淨值為人民幣34.257億元，相當於山西分公司資產及負債的估值淨值。注入山西華策的資產包括庫存、建築、建築、機械和設備等。2017年我們完成資產出資後，我們在山西華澤的持股比例從60%增加到85.98%，山西華澤更名為山西新材料。

認購若干附屬公司股權及其後增發A股(“資產重組”)

於2017年12月4日，本公司與華融瑞通股權投資管理有限公司(“華融瑞通”)、中國人壽(“中國人壽”)、深圳市兆平中鋁投資中心有限責任公司(“兆平投資”)、中國太平洋人壽保險股份有限公司(“太保人壽”)、中國信達資產管理有限公司(“中國信達”)、中銀金融資產投資有限公司(“中銀金融”)訂立若干投資及債務轉換協議(“初步協議”)。工商銀行金融資產投資有限公司(“工銀金融”)和ABC金融資產投資有限公司(“ABC金融”)(統稱為“重組投資者”)。根據初步協議，華融瑞通、中國人壽、兆平投資、CPIC Life、中銀金融、工銀金融及ABC Financial已同意向本公司全資附屬公司中國鋁業山東公司、中州鋁業、包頭鋁業及中鋁礦業(統稱“目標附屬公司”)作出現金出資，而中鋁礦業於簽署初步協議前欠華融瑞通、兆平投資、中國信達及中銀金融的貸款本金將視為對中鋁礦業的出資，並轉換為華融瑞通、兆平投資、中國信達和中銀金融。重組投資者同意收購山東鋁業、中州鋁業、包頭鋁業和中國鋁業分別30.80%、36.90%、25.67%和81.14%的股權，合計出資約人民幣126億元。根據初步協議，吾等亦同意收購重組投資者於目標附屬公司持有的股權，代價為向重組投資者發行我們的A股。2017年12月20日, 我們在2017年第二次特別股東大會上批准了初步協議和根據這些協議設想的交易。於二零一七年十二月，重組投資者按初步協議條款完成對目標附屬公司的出資。

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目錄表

隨後，我們於2018年1月31日與重組投資者訂立股權收購協議(“進一步協議”)。根據其他協議，吾等已同意收購重組投資者於目標附屬公司持有的全部股權，代價為將以本公司A股的形式向重組投資者發行(“建議發行”)。根據建議發行的A股數量將等於重組投資者於2017年12月31日持有的目標附屬公司股權的估值除以發行價。上述估值可能會在中國聯合資產評估提交估值報告後由中國主管部門進一步調整。根據中國適用於此類交易的規則和法規，發行價參考2018年1月31日前最後60個交易日(即本公司A股停牌前最後60個交易日)的90%的A股平均交易價格，定為每股A股人民幣6.00元。經進一步調整後的估值為人民幣127億元，因此我們將向重組投資者發行合共約21億股A股，佔本公司截至2018年1月31日的已發行股本總額約14.2%，以及於建議發行完成後約佔本公司經擴大後已發行股本總額的12.4%。於2018年7月30日，我們與重組投資者訂立補充股權收購協議，修訂(其中包括)建議收購的最終對價及將發行的對價股份數目，由約人民幣12元, 分別為7.037億元和約2,117,280,800元至約人民幣12,71320萬元和2,118,874,715元。2018年，我們的股東、國資委和中國證監會批准了此次發行計劃。2019年2月，重組投資者持有的Target子公司的全部股權轉讓給我們，導致我們持有所有Target子公司的100%股權。2019年2月25日，我們向重組投資者發行了總計2,118,874,715股A股，總股本從14,903,798,236股增加到17,022,672,951股。在12個月的禁售期屆滿後，向重組投資者發行的股票可於2020年2月26日起在上海證券交易所交易。

從重組投資者收到的現金出資已被我們用於償還貸款。資產重組幫助降低了這些子公司和我們整體的槓桿率。

博法項目

於2018年6月8日，中鋁香港及其全資附屬公司中鋁幾內亞有限公司與幾內亞政府訂立採礦公約(“礦業公約”)，據此，中鋁香港同意提供投資資金，而幾內亞政府則同意為位於幾內亞博法的鋁土礦項目Boffa項目的建設及開發提供採礦許可證及礦產品運輸權。

根據吾等的初步研究及分析，並在考慮多項因素後，包括但不限於(I)博法項目的鋁土礦儲量及礦區可開採數量；(Ii)現有開發技術的先進性及成效；(Iii)勞工成本、運輸費用及其他開發成本及其他因素，博法項目的總投資估計約為7.06億美元，可根據實際需要作出調整，該筆投資將主要用於礦山、港口及照明系統的建設，預計將透過資本投資連同股東貸款或銀行貸款籌集資金。根據我們的初步設計方案，礦山建設總投資預計約30.88億元人民幣。博法項目於2020年4月建成投產。截至2021年12月31日，博法項目已累計產生資本支出人民幣28.21億元。

根據《採礦公約》，設立了礦業公司(“礦業公司”)和港口公司(“港口公司”)，分別作為礦山建設和港口建設的主要經營主體。根據《礦業公約》，我們分別擁有礦業公司和港口公司85%和95%的股權，而幾內亞政府及其全資公司合計擁有礦業公司和港口公司15%和5%的股權。根據礦業公約，中鋁香港將向幾內亞政府及/或其全資公司授予獲得礦業公司額外股權的選擇權，並授予幾內亞政府全資擁有的法國興業銀行獲得港口公司額外股權的選擇權(統稱為“選擇權”)。如果期權全部行使，我們在礦業公司和港口公司的股權將分別減少到65%和90%。截至2021年12月31日，這些期權尚未行使。

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目錄表

憑藉龐大的資源儲備，我們相信博法項目將為我們的氧化鋁生產提供可持續的鋁土礦資源，其高礦石品位將有助於降低我們氧化鋁生產中的鹼和能源消耗。此外，由於礦山靠近港口，我們能夠整合內河運輸和海運，這有利於項目的長期發展，並有效地控制了前期的投資風險。

博法項目於2018年9月開工建設，預計鋁土礦年產能為1200萬噸。該項目於2020年4月建成投產。從那時到2021年底，我們從Boffa礦開採了約2,040萬噸鋁土礦。預計到2022年，鋁土礦年產能將增加到1500萬噸。

遵義氧化鋁與遵義鋁業的兼併重組

2018年6月21日，為精簡生產鏈條，增強協同效應，控制經營成本，我們與遵義鋁業其他股東訂立出資協議，據此，我們將遵義鋁業在遵義氧化鋁的全部資產出讓給遵義鋁業。遵義氧化鋁的評估淨值相當於其資產和負債的評估淨值，為人民幣23.11億元。合併完成後，吾等於遵義鋁業的持股由62.1%增至67.445%。

控股股東增持公司股份

2018年6月24日，中鋁公司通知我方，計劃在12個月內通過上海證券交易所交易系統增持美國股份，增持金額不低於4億元人民幣，不超過10億元人民幣。中國鋁業將根據其對我們股價的合理判斷以及我們股價的波動和資本市場的整體趨勢，逐步實施不超過總股本2%的增持計劃。基於中國鋁業對公司未來發展的信心和對我們價值的認可，此類增持股份的目的是為了增強投資者的信心，保護小股東的利益，穩定資本市場。

在2018年6月25日至2019年6月24日期間，由於上述計劃的結果，中國鋁業通過上海證券交易所交易系統累計增持160,512,964股A股(約佔我們截至2019年6月24日已發行股本總額的0.94%)，合計人民幣6.08億元。此外，同期中國鋁業亦透過其附屬公司透過香港聯交所的交易系統累計增持115,276,000股H股股份(約佔本公司於2019年6月24日已發行股本總額的0.68%)，合共增加股份3.65億港元。

收購碳資產和股權

於2018年8月30日，本集團與中鋁資產聯屬公司訂立一系列資產轉讓協議及股權轉讓協議，以向中鋁資產聯屬公司收購若干碳資產及股權，包括：(I)山東鋁業股份有限公司旗下炭素廠資產；(Ii)平果鋁業股份有限公司旗下炭素廠資產；(Iii)包頭森都碳素有限公司49%股權；及(Iv)赤壁長城碳素製品有限公司從兩名獨立股東手中購入57.69%及19.96%股權。收購完成後，由於碳素產品是生產原鋁的主要原材料之一，我們預計此次收購將有助於完善我們的產業鏈，確保我們的穩定生產，並提高我們的競爭力和抗風險能力。截至2018年12月，我們已全額支付總對價人民幣7.356億元，收購已完成。

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目錄表

中國銅業與雲南省國資委的對接

2018年11月13日，我司控股股東全資子公司中國銅業與雲南省國資委訂立轉讓協議，雲南省國資委將其持有的雲南冶金集團有限公司51%股權無償轉讓給中國銅業。國資委於2018年12月19日、國家市場監管總局和中國證監會分別於2018年12月19日、2018年12月29日批准了此次劃轉。中國鋁業於2019年1月8日完成轉讓。由於雲南冶金集團股份有限公司的關聯公司雲南鋁業在氧化鋁和原鋁業務領域與我公司展開競爭，2019年1月2日，中國鋁業作為雲鋁的間接控股股東和我公司的直接控股股東，向我公司發出競業禁止承諾書，以解決業務競爭問題，維護公司和我公司小股東的合法利益。根據承諾書，中鋁承諾於2019年開始規劃雲南鋁業與我們相互競爭的業務整合，並在五年內解決雲南鋁業與我們之間的業務競爭。

山西華勝原鋁產能配額劃轉

2019年5月28日，山西華盛與宜信鋁業訂立轉讓協議，據此，山西華盛同意向宜信鋁業出售原鋁產能配額19萬噸，轉讓總代價為人民幣9.5億元，轉讓價格為每噸人民幣5,000元。於中國有關當局最終釐定經調整的年度產能配額數目後，吾等於2019年6月完成向宜信鋁業轉讓原鋁產能配額170,000噸，轉讓總代價為人民幣850,000元。我們預計，此次轉讓將有助於扭轉山西華勝的虧損，實現其轉型升級，優化我們的產業佈局和資產結構。

擬發行H股

於2021年6月29日，本公司股東於2020年股東周年大會上通過一項特別決議案，該決議案將一直有效，直至(I)下一屆股東周年大會結束時、(Ii)決議案通過之日起12個月屆滿或(Iii)本決議案所載權力被股東大會特別決議案撤銷或更改之日為止。決議案授權本公司增發H股，最多為決議案日已發行H股數量的20%。我們的董事會已被授權決定收益的使用。建議的發行須獲得中國證監會及/或其他相關中國政府部門的所有必要批准。

我們的鎵資產

於2019年8月27日，吾等與中國鋁業的附屬公司中國稀有金屬稀土股份有限公司訂立出資協議，據此，吾等同意以吾等的鎵資產向中國稀有金屬稀土股份有限公司出資人民幣352,848,100元。交易於2019年8月完成後，吾等持有中國稀有金屬稀土股份有限公司的持股比例由14.62%增至23.94%。於2021年9月，本公司以現金代價人民幣395,624,218.12元，向中國稀有金屬及稀土股份有限公司三家分支機構購回鎵資產。

對宜信鋁業的出資

2019年12月10日，我們與宜信鋁業及其股東訂立了一項出資協議，根據協議，我們同意向宜信鋁業現金出資人民幣8.5億元，並於2019年12月全額支付。交易完成後，我們持有宜信鋁業38.90%的股權。我們期待這筆出資將有助於我們參與雲南省水電鋁一體化的綠色發展佈局，併為我們的主營業務獲得有競爭力的資產。

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目錄表

認購雲南鋁業A股股份

於2019年12月19日，吾等與雲南鋁業訂立股份認購協議，據此，吾等同意以非公開發行方式認購雲南鋁業314,050,688股A股，每股價格為人民幣4.10元，認購總金額為人民幣1,287,607,820.80元。認購價為每股A股4.10元人民幣，認購價為按雲南鋁業非公開發行股份的最低發行價釐定，該最低發行價為發行期首日(即2019年12月13日)前20個交易日股份平均交易價格的90%。吾等已悉數支付代價，雲鋁314,050,688股A股於2019年12月在吾等名下登記，約佔雲鋁總股本的10.04%。根據股份認購協議，本公司於上市日期起計36個月內不得轉讓已認購的A股。我們預計，我們認購雲南鋁業A股將有助於解決雲南鋁業與我們之間的商業競爭，符合我們的發展戰略和我們的整體利益。

於2020年12月23日及2021年3月16日，吾等分別與雲南鋁業訂立有條件股份認購協議及補充協議，據此，吾等同意認購將以非公開發行方式發行的雲南鋁業A股，認購總認購金額由人民幣2億元至人民幣3.2億元不等。於2021年12月2日，吾等與雲南鋁業訂立補充協議，據此，吾等同意按每股人民幣8.83元的價格認購雲南鋁業36,240,090股A股股份，總認購金額為人民幣319,999,994.70元，每股認購價根據詢價結果最終釐定。於2021年12月完成認購後，雲南鋁業並未成為本公司的附屬公司。

B.業務概述

我們的主要產品

我們是中國有色金屬行業的龍頭企業。在綜合規模方面，我們位居全球鋁業頂尖企業之列。我們受惠於中國鋁市場的發展，中國是全球最大的鋁市場。我們把鋁土礦提煉成氧化鋁，然後再冶煉成原鋁。除了氧化鋁和原鋁，我們還生產和銷售化學氧化鋁產品(水合氧化鋁和氧化鋁基工業化工產品)和碳產品(碳陽極和陰極)。我們還從事氧化鋁、原鋁、其他有色金屬產品、煤炭產品以及由我們製造或從國內外外部供應商採購的散裝原材料的貿易和物流。此外，我們還從事煤炭開採和發電。我們其餘的收入來自研究和開發活動以及其他產品和服務。因此，我們在五個業務部門進行組織和管理：氧化鋁部門、原鋁部門、貿易部門、能源部門以及企業和其他經營部門。剔除部門間銷售後，我們的氧化鋁部門、原鋁部門、貿易部門、能源部門以及公司和其他運營部門的收入分別約佔2021年總收入的6.9%、23.7%、66.4%、2.8%和0.1%。

我們的氧化鋁部門包括鋁土礦和其他原材料的開採和採購，以及氧化鋁和化學氧化鋁的生產和銷售。2021年，氧化鋁約佔我們這一細分市場總產量的93.1%。化學氧化鋁產品用於化學、製藥、陶瓷和建築材料的生產。在將鋁土礦精煉成氧化鋁的過程中，我們產生副產品鎵，這是一種稀有的高價值金屬，在電子和電信行業中有應用。

我們的原鋁業務包括氧化鋁、其他原材料、輔助材料和電力的採購，原鋁和鋁相關產品的生產和銷售，如碳產品、鋁合金產品、可再生鋁和其他鋁產品。我們的主要原鋁產品是鑄錠、熔融鋁和鋁合金，分別佔我們2021年原鋁總產量的約18.6%、44.1%和37.3%。我們的標準20公斤重熔鑄錠用於建築、電力、電子、運輸、包裝、機械和耐用品行業的一般鋁加工。我們在內部生產我們冶煉廠使用的幾乎所有碳產品，並將我們剩餘的碳產品出售給外部客户。

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目錄表

我們的貿易部門主要從事氧化鋁、原鋁、鋁加工產品、其他有色金屬產品和煤炭產品等原油的貿易，以及向我們的內部製造工廠和外部客户提供輔助材料和物流運輸服務。由於我們的經營結構調整，我們於2010年7月在中鋁貿易下建立了我們的貿易業務作為一個獨立的部門。自2014年以來，我們成立了中鋁材料、中鋁物流和中鋁貿易集團，不斷推動和深化我們貿易業務的發展，共同構成我們的貿易部門。中鋁貿易集團成立於2018年，承擔了過去由中鋁貿易運營的業務。

我們的能源部門包括能源產品的研發、生產和運營，包括煤炭開採和常規燃煤發電以及可再生能源發電(如風力發電和太陽能發電)。我們還從事新能源設備的生產。根據我們的發展戰略，我們於2013年1月收購寧夏能源，以部分抵消我們未來的能源成本，從而建立了我們的能源部門。2021年，我們將自己生產的大部分電力提供給自己的發電廠，一部分煤炭產量提供給自己的發電廠，剩下的部分出售給外部客户。寧夏能源主要向中國的國家電網提供電力。

我們的公司和其他運營部門主要包括公司和其他與鋁相關的研究、開發和我們的其他活動。

我們的生產能力

截至2021年12月31日，我們的氧化鋁年產能和原鋁年產能分別約為2,086萬噸和446萬噸。下表按業務部門列出了截至指定日期我們各主要工廠的生產能力：

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2021年，氧化鋁(不含化學氧化鋁產品)產量約1623萬噸，化學氧化鋁產品產量412萬噸，原鋁產量386萬噸。我們的氧化鋁(含化學氧化鋁產品)和原鋁產量分別約佔2021年中國氧化鋁(含化學氧化鋁產品)和原鋁總產量的23.6%和10.1%。

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目錄表

下表列出了我們在指定時期內按產品細分的生產量細目：

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生產工藝

氧化鋁

氧化鋁是從鋁土礦中通過化學精煉過程提煉出來的。鋁土礦是一種含鋁礦石。所採用的精煉工藝取決於生產中使用的鋁土礦的礦物組成。我們的煉油廠可以採用拜耳法、拜耳-燒結系列工藝、拜耳-燒結聯合工藝或選礦拜耳法。我國鋁土礦儲量多為一水硬鋁石型鋁土礦，鋁土礦中氧化鋁含量較高，但二氧化硅含量較高，導致鋁土礦儲量鋁硅比較低。拜耳法不能有效地提煉沒有經過處理以提高鋁硅比的一水硬鋁石型鋁土礦。拜耳-燒結法和拜耳-燒結聯合工藝適用於低鋁硅比鋁土礦的精煉。我們已經開發和改進了這些工藝，以提高我們的精煉產量。此外，我們還生產一些化學氧化鋁產品(水合氧化鋁和氧化鋁基工業化工產品)。

原鋁

我們通過電解還原將氧化鋁冶煉成原鋁。電解過程是在電解槽或鍋中進行的，電解槽是一個內襯着碳陰極和耐火材料的鋼殼。強大的電流通過鍋產生熔融的鋁。將熔化的鋁液轉移到保温爐中，然後直接倒入模具中生產鑄造鑄錠，或進一步精煉形成可直接用於鋁製造過程的製造用鋼錠。我們生產的原鋁以鋼錠、熔融鋁和鋁合金的形式存在。

我們所有的原鋁冶煉廠都使用預焙陽極還原鍋生產線。在預焙還原過程中，陽極是在單獨的設施中預先形成的，在那裏可以控制污染物。電池本身是用可拆卸的面板封閉的，因此在這個過程中產生的廢氣可以用大型排氣扇抽出。我們的廢氣經過處理和淨化，以將粉塵和氟化物的排放減少到州環境保護機構設定的可接受水平。

生產設施

氧化鋁

我們目前運營着11家氧化鋁精煉廠和一家研究機構，截至2021年12月31日，總設計年產能約為2086萬噸。我們的兩家煉油廠與原鋁冶煉廠整合在一起。2021年，氧化鋁產量約1623萬噸，化學氧化鋁產品產量約412萬噸。截至2021年12月31日，我們煉油廠的整體利用率為86%。

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目錄表

下表列出了我們每一家氧化鋁精煉廠和我們鄭州研究所採用的氧化鋁和化學氧化鋁產品的年產能、產量、利用率和生產工藝：

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原鋁

我們在中國運營着九家原鋁冶煉廠。截至2021年12月31日，我們的冶煉廠的總年產能約為446萬噸。

2021年，我們生產了約386萬噸原鋁，截至2021年12月31日，我們冶煉廠的平均利用率為86%。下表列出了我們每個鋁冶煉廠使用的年產能、鋁產量、利用率和冶煉設備：

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目錄表

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原材料

氧化鋁

鋁土礦是生產氧化鋁的主要原料。我國的鋁土礦大多為一水鋁土礦，主要由鋁硅酸鹽化合物組成。鋁土礦在中國中部的廣大地區都有發現，尤其是在中國中部的南部和北部。中國最大的鋁土礦礦牀位於山西省。

巖石形成和成礦作用。除廣西平果礦為原生剝蝕堆積型礦牀外，我國鋁土礦礦牀的地層層序基本相似。原生鋁土礦，屬於沉積型薄水鋁石(Al₂O₃.H₂O)石炭紀或二疊紀時代的巖石，含於粘土巖、石灰巖或煤層中。紅頁巖通常位於鋁土礦底部，紅層分佈在奧陶系石灰巖頂部不規則的“巖溶型”剝蝕面上。中國北方的鋁礦牀通常被很厚的第四紀風化所覆蓋。

礦藏的厚度和質量因我們的礦場位置而異。在平坦的地段，質量通常是一致的，但在喀斯特“分水嶺”地形上，質量變化很大。礦物的硬度水平也各不相同。礦牀中普遍存在中部為優質硬質鋁土礦，下部和頂層為劣質軟質鋁土礦的層序。

一般來説，礦牀是水平的或傾角為0至8度的，但也有傾角為75度的陡峭的礦牀，比如我們貴州的礦山。原生礦化大部分不受褶皺和斷裂的影響，在某些礦牀中出現了一些低傾角和褶皺的斷裂，這在貴州礦區表現得很明顯。貴州大部分礦區鋁土礦礦體傾角達70度，受部分斷裂產生的褶皺和幾米錯動的影響，必須採用地下開採方法。

經濟意義。我國鋁土礦礦牀分為三大類。它們主要通過鑽孔間距和礦牀的成分來區分，其中可以包括夾層粘土、鋁土礦、下盤鐵粘土或奧陶系石灰巖等巖層。鋁土礦礦牀羣儲量的厚度和礦物質量各不相同。

我們使用中國鋁土礦礦牀估計法，該方法是根據邊際品位和厚度計算得出的，在邊際品位樣本界定的範圍內勾勒出連續的區域。我們利用連接在一起的實際限制樣本點來創建多邊形輪廓，然後使用長度加權算術平均來計算分數。我們認為，在我國鋁土礦地質工作中採用的試鑽、探坑、試槽、密度、噸位分析計算的中國鋁土礦儲量估算方法是分析這類礦牀的合適方法。

供應。為了支持我們氧化鋁產量的增長，我們不斷尋找機會來簡化和優化我們的鋁土礦採購。除山東鋁業外，我們所有的煉油廠都位於中國潛在可開採鋁土礦90%以上的四個省份。我們通常從煉油廠附近的礦山採購國內鋁土礦，以控制運輸成本。從歷史上看，我們的鋁土礦供應主要來自三個來源：

2021年，我國煉油廠生產1噸氧化鋁平均消耗鋁土礦約2.4噸。2021年，我們的礦山向我們的煉油廠供應了大約2810萬噸鋁土礦。我們從多家供應商購買鋁土礦，不依賴任何供應商滿足我們的鋁土礦要求。

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目錄表

下表列出了我們自己的礦山和其他供應商在所述時期內供應的鋁土礦的數量和百分比：

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自己的礦場。截至2021年12月31日，我們在中國擁有並運營了14個礦山，總鋁土礦儲量約為1.7301億噸。此外，我們在幾內亞擁有Boffa礦，截至2021年12月31日，該礦的鋁土礦總儲量約為1.1169億噸。2019年、2020年和2021年，我們分別從國內礦山開採了約1440萬噸、1720萬噸和1600萬噸鋁土礦。此外，於2020年和2021年，我們分別從Boffa礦開採了約810萬噸和1230萬噸鋁土礦。我們繼續勘探新的鋁土礦儲量，以補充我們的儲量。有關我們自己的鋁土礦的更多詳情，請參閲“-我們的礦山”。

其他供應商。除了我們的礦山，我們還從其他供應商那裏採購鋁土礦。國內其他供應商大多是小型獨立礦場。小型獨立礦場與本公司並無關聯，一般鋁土礦年產能不超過200,000噸。這些礦山一直是我們業務的重要鋁土礦來源。我們直接從小型獨立礦山購買鋁土礦，或通過從這些礦山採購鋁土礦的當地分銷商購買。此外，我們還在海外獲得了一部分鋁土礦。2021年，從其他供應商獲得的鋁土礦約佔我們總鋁土礦供應量的36.5%，這主要是因為我們對鋁土礦的需求超過了我們的礦山產量。

鋁土礦採購。我們總部的生產和質量管理部負責監督和協調我們的鋁土礦供應。銷售市場部負責管理和協調進口鋁土礦的採購工作。為了確定我們每年的鋁土礦需求將如何在我們的主要來源之間分配，我們首先估計本年度的鋁土礦總需求。根據市場狀況、生產成本和其他因素，我們決定希望從我們的礦山採購鋁土礦的數量，以及來自其他供應商的剩餘需求。

氧化鋁與二氧化硅之比。氧化鋁精煉的生產方法取決於鋁土礦的礦物組成，特別是其鋁硅比。我國鋁土礦儲量多為一水硬鋁石，鋁硅比較低。基於我們目前的技術和經濟考慮，有效應用拜耳法需要氧化鋁與二氧化硅之比為4.5：1或更高的鋁土礦，而拜耳燒結法可提煉氧化鋁與二氧化硅之比低至4：1的鋁土礦。2021年，我們礦山已探明和可能儲量的氧化鋁與二氧化硅平均比率約為3.73：1至34.16：1。

價格。在中國，既沒有政府對鋁土礦價格的監管，也沒有官方的鋁土礦交易市場。我們根據礦石質量、採礦成本、市場狀況、運輸成本和各種政府税費(包括地方政府徵收的資源税)與供應商談判鋁土礦價格。我們的鋁土礦總成本目前受到以下因素的影響：

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於2021年，向其他供應商收購鋁土礦的平均價格每噸較2020年下跌約6.2%至人民幣386.83元，主要原因是(I)由於對外部鋁土礦供應商的依賴較少，議價能力較高，我們能夠於2021年以較低的價格從外部供應商採購鋁土礦；及(Ii)2021年的國際運費較2020年有所下降。我們自己礦山每噸鋁土礦的平均成本主要與我們鋁土礦開採作業的成本和運輸成本有關。2021年，與2020年相比，我們自身礦山每噸鋁土礦的平均成本增加了約6.3%，達到人民幣299.03元，這主要是由於我們鋁土礦開採業務的成本增加所致。

我們購買了大量的鋁土礦，以滿足我們的氧化鋁生產需求。此外，為了充分利用我們礦山的鋁土礦，我們精煉所有符合我們生產氧化鋁最低技術要求的鋁土礦。我們還從其他供應商購買較高品位的礦石，並混合各種品位的礦石，以滿足我們氧化鋁生產的技術要求。這種做法允許靈活性，並納入較低品位的鋁土礦，以優化對我們可用的鋁土礦的利用。

原鋁

2021年，生產一噸原鋁錠平均需要大約1.91噸氧化鋁和13,361千瓦時的電力。

氧化鋁和電力是冶煉過程中成本的兩個主要組成部分，2021年分別佔我們單位原鋁生產成本的約40%和37%。除了氧化鋁和電力外，我們的冶煉作業還需要碳陽極、碳陰極、氟化鹽和冰晶石。

氧化鋁是生產原鋁的主要原料。我們的原鋁廠在現場沒有綜合氧化鋁精煉業務，從我們位於其他地方或市場外部的氧化鋁精煉廠內部獲得氧化鋁。

我們的礦場

我們的採礦資產和業務概述

截至2021年12月31日及截至本年度報告日期，我們的採礦業務主要與鋁土礦有關，也涵蓋某些煤礦。

鋁土礦

截至2021年12月31日，我們在中國擁有並運營了14座鋁土礦，在幾內亞擁有並運營了一座鋁土礦。根據S-K 1300法規的要求，我們認為我們在幾內亞的Boffa礦是對我們的業務至關重要的唯一礦業資產。關於博法礦的更多詳情，請參閲“-D.財產、廠房和設備-博法礦”，根據S-K 1300法規和S-K法規第601(B)(96)項為博法礦編寫的技術報告摘要，或技術報告摘要，請參閲附件96.1。

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下面的地圖顯示了我們在中國的14個鋁土礦的位置。

中國的鋁土礦

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下表列出了截至2021年12月31日的鋁土礦信息以及截至2021年12月31日的三年的年產量：

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截至2019年、2020年及2021年12月31日止年度，我們分別從國內礦山開採約1,440萬噸、1,720萬噸及1,600萬噸鋁土礦。此外，於2020年和2021年，我們分別從Boffa礦開採了約810萬噸和1230萬噸鋁土礦。2021年我國鋁土礦開採量下降的主要原因是：(一)部分礦山資源枯竭，置換未能及時達到以前的產量；(二)部分礦山所在地區安全環保控制標準提高；(三)少數低品位礦山主動減產。2021年博法礦鋁土礦開採量的增加主要是因為我們博法礦2021年全年進入正常運營階段。

通過我們擁有96.28%股權的子公司PT Nusapati Prima，我們持有印度尼西亞西加裏曼丹三座鋁土礦(即PT ALUSENTOSA、PT Kalmin和PT VISITAMA)所需的開採許可證。我們在印度尼西亞的鋁土礦礦牀是紅土型三水鋁石，是在熱帶氣候下富鋁硅酸鹽巖石的風化和淋溶作用形成的。自2014年9月以來，由於印尼政府對鋁土礦出口實施限制，我們暫停了在印尼的鋁土礦開採。自2017年以來，印尼政府不時發佈並修訂相關規則，根據這些規則，在滿足某些要求的情況下，可以允許出口鋁土礦。我們一直在積極探索滿足這些要求的可能性。不過，印尼計劃在2022年停止鋁土礦出口。我們預計近期內不會在PT ALUSENTOSA、PT Kalmin或PT VISITAMA礦從事鋁土礦的勘探、開發或生產。我們在印尼的煤礦可以通向當地的公路。PT ALUSENTOSA、PT Kalmin和PT VISITAMA的礦產資源和礦產儲量也不可用。

我們需要獲得採礦權許可證才能進行採礦活動。根據中國法律法規，礦山企業必須編制礦山勘探報告，並向當地政府提交，才能獲得礦山採礦權許可證。採礦權人也可以通過租賃安排出租採礦權。採礦權許可證須定期續簽。

此外，礦業權所有人必須獲得土地使用權才能經營礦山。我們根據一份土地使用權租賃協議向中國鋁業租賃與我們在中國的礦山有關的土地使用權，該協議在我們成立時生效。中鋁的土地使用權涉及我們在中國90%以上的採礦資產，使用權期限為50年，自2001年7月1日起生效。與中國其他礦山相關的剩餘土地使用權期限較短，有些甚至短至一年。本公司所有土地使用權租賃協議於礦業權到期日或礦場工作年限結束時(以較早者為準)終止。土地使用權和土地使用權租賃協議均可續展。

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下表列出了我們鋁土礦在所述時期的資本支出：

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煤礦

截至2021年12月31日，我們的非全資子公司在中國擁有並運營了五座煤礦。

我們於二零一三年一月完成收購寧夏能源70.82%股權，該公司持有寧夏自治區若干煤礦的採礦權或探礦權。寧夏能源直接擁有和運營的煤礦包括王窪煤礦、王窪二礦和銀洞溝煤礦。此外，寧夏能源持有擁有和運營銀興一井礦的寧夏銀興煤業有限公司50%的權益。由於銀星一井礦的另外50%股權不參與其運營，寧夏能源能夠控制其運營併合並其財務報表。王窪煤礦、王窪二礦、銀洞溝礦、銀興一井礦均為回採階段的地下熱力煤礦。這些煤礦的作業由當地電網提供電力，並可通過公共道路到達。截至2021年12月31日止年度，寧夏能源於基礎設施建設方面產生資本開支約人民幣3.604億元。

我們於2011年3月收購了甘肅華陽70%的股權，後者持有甘肅省洛川部分礦山的探礦權。我們在2020年續簽了勘探許可證，該許可證將於2025年10月到期。我們正在申請洛川煤礦剩餘部分的勘探許可證。洛川礦是一座地下礦山。我們已經完成了對洛川礦的勘探，但還沒有開始開發。

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下面的地圖顯示了我們在中國的子公司的五個煤礦的位置。

中國的煤礦

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下表列出了截至2021年12月31日我們子公司擁有和運營的五個煤礦的信息以及截至2021年12月31日的三個年度的年產量：

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除上述煤礦外，截至2021年12月31日，我們持有由我們的合資企業和聯營公司擁有或經營的其他煤礦的少數股權，包括雪虎溝煤業有限公司、華勝萬傑煤業有限公司、貴州雲能礦業有限公司、山西介休新峪溝煤業有限公司、青海省能源開發(集團)有限公司、陝西澄城東東煤炭有限公司、貴州中鋁六盤水橫台河礦業有限公司(前身為中國鋁業六盤水橫台河礦業有限公司)。及霍州煤業集團興盛源煤業有限公司。這些合資企業及聯營公司所擁有或經營的煤礦，對我們的業務經營及財務狀況均屬個別及集體無關緊要。這些煤礦的礦產資源和礦產儲量都不具備。

我們的礦產資源和儲量

我們對礦產資源和礦產儲量的估計是根據S-K 1300法規的披露要求編制的。由於美國證券交易委員會修訂了對採礦註冊人的披露要求，我們根據S-K1300號法規，用礦產資源和礦產儲量估計取代了先前的儲量估計。

關於我們的鋁土礦，我們通過CINF Engineering Co.，Ltd.聘請澳大利亞礦冶研究所研究員屠勝法先生作為S-K 1300法規所界定的合格人士。塗先生不是我們的員工。他是中國鋁業國際工程股份有限公司的全資子公司中鋁工程有限公司的外部顧問，我們的控股股東中國鋁業擁有該公司73.56%的權益。本年度報告中有關我國鋁土礦礦產資源和礦產儲量的科技信息，已經屠呦呦先生審核通過。此外，關於我們唯一的個人採礦財產Boffa礦，屠呦呦先生已根據S-K法規1300和S-K法規第601(B)(96)項(作為本年度報告附件96.1存檔)編制了技術報告概要。

關於我們的煤礦，我們聘請了中國地質學會會員文先生陳作為S-K1300號法規所界定的合格人士。Mr.Chen不是我們的員工。他受僱於寧夏煤礦地質局，這是一個非營利性組織，與我們無關。本年度報告中有關我國煤礦礦產資源和礦產儲量的科技信息，經Mr.Chen審定。

關於與我們對礦產資源和礦產儲量的估計有關的風險的討論，請參閲“第3項.主要信息--D.風險因素--對礦產儲量和礦產資源的估計是不確定的，實際開採的礦物的數量和品位可能與我們的估計不同。”

在本年度報告中使用的術語“礦產資源”、“測量礦產資源”、“指示礦產資源”、“推斷礦產資源”、“礦產儲量”、“已探明礦產儲量”和“可能礦產儲量”均根據S-K 1300法規進行定義和使用。此外，本年度報告所披露的所有礦產資源和儲量僅限於中國鋁業在採礦資產中的權益所應佔的資源或儲量部分。

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礦產資源概述

“礦產資源”是指地殼中或地殼上具有經濟價值的固體物質的集中或賦存狀態，其形式、等級或質量和數量使最終有合理的經濟開採前景。礦產資源是對礦化的合理估計，考慮到相關因素，如邊際品位、可能的採礦規模、位置或連續性，在假定合理的技術和經濟條件下，很可能全部或部分變得經濟上可開採。它不僅僅是鑽探或取樣的所有礦化的清單。“已測量礦產資源”是一種資源，其數量和品位是通過詳細、緊密間隔的採樣和地質特徵來估計的，這些地質特徵高度確定了礦產資源的大小、形狀、深度和礦物含量。“指示礦產資源”是一種資源，其數量和品位是根據與測量的礦產資源相似的信息估計的，這些礦產資源的樣品相距較遠，並且地質特徵充分。“推斷礦產資源”是一種資源，其數量和品位是根據與已測量和指示的礦產資源類似的信息估計的，但地質證據和採樣有限。推斷的礦產資源品位和成礦連續性的置信度較低。因此，不能保證未包括在礦產儲量中的估計礦產資源將成為已探明和可能的礦產儲量。本文提供的已測量、指示和推斷的資源數字是基於計算時可獲得的信息進行的估計，不包括儲量。

下表列出了我們鋁土礦截至2021年12月31日的已測量、指示和推斷資源(不包括礦產儲量)的某些估計細節：

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