fhi-20220630
000105628812月31日2022Q2假象P3M61100010562882022-01-012022-06-300001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2022-07-22Xbrli：共享0001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2022-07-2200010562882022-06-30ISO 4217：美元00010562882021-12-310001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2022-06-30ISO 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Corporation成員US-GAAP：客户集中度風險成員2021-01-012021-06-300001056288美國-GAAP：財務支持待支付費用成員2022-04-012022-06-300001056288美國-GAAP：財務支持待支付費用成員2022-01-012022-06-300001056288美國-GAAP：財務支持待支付費用成員2021-04-012021-06-300001056288美國-GAAP：財務支持待支付費用成員2021-01-012021-06-300001056288Us-gaap:FinancialSupportCapitalContributionsMember2022-01-012022-06-300001056288Us-gaap:FinancialSupportCapitalContributionsMember2021-01-012021-06-300001056288美國公認會計準則：現金和現金等價物成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-06-300001056288美國公認會計準則：現金和現金等價物成員Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001056288Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberFhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2022-06-300001056288Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberFhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-12-310001056288Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美國公認會計準則：其他資產成員2022-06-300001056288Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember美國公認會計準則：其他資產成員2021-12-310001056288Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberFHI：LongTermInvestments成員2022-06-300001056288Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMemberFHI：LongTermInvestments成員2021-12-310001056288Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2022-06-300001056288Us-gaap:VariableInterestEntityPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001056288美國公認會計準則：現金和現金等價物成員Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2022-06-300001056288美國公認會計準則：現金和現金等價物成員Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001056288Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2022-06-300001056288Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001056288美國公認會計準則：應收賬款成員Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2022-06-300001056288美國公認會計準則：應收賬款成員Us-gaap:VariableInterestEntityNotPrimaryBeneficiaryMember2021-12-310001056288FHI：FederatedHerMesFundsMember2022-06-300001056288FHI：FederatedHerMesFundsMember2021-12-310001056288FHI：獨立賬户成員2022-06-300001056288FHI：獨立賬户成員2021-12-310001056288FHI：獨立賬户成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員2022-06-300001056288FHI：獨立賬户成員美國-公認會計準則：公司債務證券成員2021-12-310001056288FHI：股票大公司成員FHI：獨立賬户成員2021-12-310001056288FHI：股票大公司成員FHI：獨立賬户成員2022-06-300001056288美國-公認會計準則：公司債務證券成員2022-06-300001056288美國-公認會計準則：公司債務證券成員2021-12-310001056288FHI：股票大公司成員2022-06-300001056288FHI：股票大公司成員2021-12-310001056288FHI：Stock 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MidSizedCompaniesMember2021-12-310001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2022-04-012022-06-300001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-04-012021-06-300001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2022-01-012022-06-300001056288Fhi:InvestmentsConsolidatedInvestmentCompaniesMember2021-01-012021-06-300001056288FHI：投資關係和其他成員2022-04-012022-06-300001056288FHI：投資關係和其他成員2021-04-012021-06-300001056288FHI：投資關係和其他成員2022-01-012022-06-300001056288FHI：投資關係和其他成員2021-01-012021-06-300001056288美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-06-300001056288美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-06-300001056288美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2022-06-300001056288美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-06-300001056288美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001056288美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001056288美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310001056288美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001056288美國公認會計準則：MoneyMarketFundsMembers2022-06-300001056288美國公認會計準則：MoneyMarketFundsMembers2021-12-310001056288FHI：ContingentConsiderationMembers2021-12-310001056288FHI：ContingentConsiderationMembers2022-01-012022-06-300001056288FHI：ContingentConsiderationMembers2022-06-300001056288Us-gaap:FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerShareMember美國-公認會計準則：共同基金成員2021-12-310001056288Us-gaap:FairValueMeasuredAtNetAssetValuePerShareMember美國-公認會計準則：共同基金成員2022-06-300001056288美國-公認會計準則：外匯遠期成員2022-06-300001056288美國-公認會計準則：其他當前負債成員美國-公認會計準則：外匯遠期成員2022-06-300001056288美國-公認會計準則：外匯遠期成員2021-12-310001056288美國-公認會計準則：其他當前負債成員美國-公認會計準則：外匯遠期成員2021-12-310001056288美國-GAAP：老年人注意事項成員FHI：不安全的高級註釋成員2022-03-170001056288美國-GAAP：老年人注意事項成員FHI：不安全的高級註釋成員2022-06-3000010562882021-07-30FHI：銀行0001056288FHI：SwingLineMember2021-07-300001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2022-03-142022-03-140001056288FHI：ClassBCommonStockBonusMember2022-01-012022-06-3000010562882021-01-012021-12-310001056288FHI：ClassBCommonStockBonusMember2021-01-012021-12-310001056288FHI：ClassBCommonStockKeyEmployeesMember2021-01-012021-12-310001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2022-01-012022-06-300001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2022-03-310001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2021-03-310001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2020-12-310001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2022-04-012022-06-300001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2021-04-012021-06-300001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2021-01-012021-06-300001056288美國-公認會計準則：公共類別成員2021-06-300001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2021-12-310001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2022-01-012022-06-300001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2022-06-300001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2020-12-310001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2021-01-012021-06-300001056288Us-gaap:AccumulatedTranslationAdjustmentMember2021-06-300001056288FHI：合併投資公司成員2021-12-310001056288SRT：替補成員2021-12-310001056288FHI：合併投資公司成員2022-01-012022-03-310001056288SRT：替補成員2022-01-012022-03-310001056288FHI：合併投資公司成員2022-03-310001056288SRT：替補成員2022-03-310001056288FHI：合併投資公司成員2022-04-012022-06-300001056288SRT：替補成員2022-04-012022-06-300001056288FHI：合併投資公司成員2022-06-300001056288SRT：替補成員2022-06-300001056288FHI：合併投資公司成員2020-12-310001056288SRT：替補成員2020-12-310001056288FHI：合併投資公司成員2021-01-012021-03-310001056288SRT：替補成員2021-01-012021-03-310001056288FHI：合併投資公司成員2021-03-310001056288SRT：替補成員2021-03-310001056288FHI：合併投資公司成員2021-04-012021-06-300001056288SRT：替補成員2021-04-012021-06-300001056288FHI：合併投資公司成員2021-06-300001056288SRT：替補成員2021-06-300001056288美國公認會計準則：次要事件成員FHI：CWHenderson和AssociatesMembers2022-07-152022-07-150001056288美國公認會計準則：次要事件成員FHI：CWHenderson和AssociatesMembers2022-07-150001056288美國公認會計準則：次要事件成員2022-07-152022-07-150001056288美國公認會計準則：次要事件成員美國-公認會計準則：公共類別成員2022-07-280001056288美國-公認會計準則：公共類別成員美國公認會計準則：次要事件成員2022-07-280001056288美國公認會計準則：次要事件成員2022-07-282022-07-280001056288美國-公認會計準則：公共類別成員美國公認會計準則：次要事件成員2022-07-282022-07-28
目錄表
美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
 _______________________________________________________________________________________
表格10-Q
 _______________________________________________________________________________________
(標記一)
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度末June 30, 2022
或
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
關於從到的過渡期
佣金文件編號001-14818
 _______________________________________________________________________________________
聯合愛馬仕公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
 _______________________________________________________________________________________
賓夕法尼亞州 25-1111467
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區) (國際税務局僱主身分證號碼)
自由大道1001號 15222-3779
匹茲堡,
賓夕法尼亞州
(主要執行辦公室地址) (郵政編碼)
(註冊人的電話號碼，包括區號)412-288-1900
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
B類普通股，無面值FHI紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是  x No o.
用複選標記表示註冊人是否已經以電子方式提交了根據S-T規則405規定需要提交的每個交互數據文件(本章232.405節)在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類檔案的較短期限內)。是  x No o.
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器x  加速文件管理器☐
非加速文件服務器☐  規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ No x
註明截至最後實際可行日期發行人所屬各類普通股的已發行股票數量：截至2022年7月22日，註冊人已發行的9,000A類普通股和89,132,652B類普通股的股份。
目錄表
目錄表

第一部分金融信息
第1項。
財務報表
合併資產負債表
4
合併損益表
5
綜合全面收益表
6
合併權益變動表
7
合併現金流量表
8
合併財務報表附註
9
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
23
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
52
第四項。
控制和程序
52
第二部分：其他信息
第1項。
法律訴訟
52
第1A項。
風險因素
52
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
53
第六項。
陳列品
53
簽名
54

前瞻性陳述
本報告中關於10-Q表格的某些陳述屬於前瞻性陳述，涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些風險、不確定性和其他因素可能會導致聯合愛馬仕公司及其合併子公司(統稱為聯合愛馬仕)的實際結果、活動水平、業績或成就或行業結果與此類前瞻性陳述明示或暗示的任何未來結果、活動水平、業績或成就大不相同。前瞻性陳述通常由諸如“趨勢”、“潛在”、“機會”、“相信”、“預期”、“預期”、“當前”、“打算”、“估計”、“立場”、“預測”、“假設”、“繼續”、“保留”、“維持”、“維持”、“尋求”、“實現”等詞語或短語來識別，或將來或條件動詞，如“將”、“將”、“應該”、“可能”、“可以”、“可能”和類似的表達方式。在其他前瞻性表述中，此類表述包括與管理層的評估、信念、預期、假設、判斷、預測或估計有關的表述，或酌情涉及以下方面的表述：流行病及其影響；俄羅斯入侵烏克蘭及其影響；資產流動、水平、價值和組合及其影響；減值的可能性、業務組合；利率或毛利率或淨收益率變化的水平、時間、程度和影響；費率和確認；收入、費用、收益、損失、收入和收益的來源、水平和確認；報銷、回扣或基金相關費用和費用減免的假設的水平和影響；出於競爭原因，如維持正的或零的淨收益(自願收益相關費用減免)，以維持某些基金費用比率, 滿足監管要求或合同要求(統稱為免除費用)；是否在何種情況下和在多大程度上實行費用豁免；市場波動、流動性和其他市場狀況的影響；是否以及何時確認收入或費用；是否以及何時可以出資；與分銷有關的費用的構成和水平及其前景；擔保和賠償義務；與收購有關的付款義務的時間和數額；根據就業或獎勵安排的付款義務；授權權和要求；業務和市場擴展機會，包括全球增長的加速；利息和本金支付或支出；税收、税率和税法變化的影響；借款、債務、未來現金需求和現金、現金流和流動性的主要用途；籌集額外資本的能力；投資的類型、分類和合並；庫存股的使用；聯合愛馬仕的產品和市場表現以及聯合愛馬仕的業績指標；投資者偏好；產品和戰略需求、分銷、發展和重組舉措以及相關規劃和時機；客户關係變化的影響和影響程度；法律訴訟；監管事項，包括當前監管環境的速度、時機、影響、效果和其他後果；貨幣市場基金的吸引力和彈性；資源的分配；與會計有關的決定；合規以及相關的法律、合規和其他專業服務費用；以及利率、集中度、市場、貨幣和其他風險及其影響。在其他風險和不確定性中，市場狀況可能會發生重大變化，並影響聯合愛馬仕的業務和業績, 包括改變聯合愛馬仕的資產流動、水平和組合，以及業務組合，這可能會導致收入和淨收入下降，導致減值，並改變聯合愛馬仕產生的費用減免金額。支付與收購有關的購買價格的義務受某些調整和條件的制約，或有付款的義務是基於淨收入增長水平，並將受到達到這些水平的影響。這個


根據僱用或獎勵安排支付額外款項的義務，可以以滿足這些安排中規定的某些條件為基礎。未來的現金需求、現金流和現金使用將受到各種因素的影響，包括任何收購的數量和規模、聯合愛馬仕在開發、構建和分銷其產品和戰略方面的成功、管理資產(AUM)的潛在變化和/或與向中介客户提供聯合愛馬仕產品的中介機構的分銷和股東服務合同的變化，以及額外或修改法規或將此類資源投入其他計劃可能導致的法律、合規和其他專業服務費用的增加。聯合愛馬仕的風險和不確定性還包括聯合愛馬仕貨幣市場基金的流動性和信用風險以及收入風險，這將受到貨幣市場基金產品的收益率水平、費用豁免、資產管理公司公允價值的變化、任何額外的監管改革、投資者偏好和信心以及聯合愛馬仕收取與此類產品管理相關的費用的能力的影響。其中許多因素更有可能發生，原因是國內外監管機構對共同基金行業的持續審查，以及全球金融市場的任何混亂。因此，不能保證未來的結果、活動水平、業績或成就，聯邦愛馬仕或任何其他人都不對今後此類聲明的準確性和完整性或更新承擔責任。欲瞭解有關這些項目的更多信息以及可能影響前瞻性陳述的其他風險, 見聯邦愛馬仕公司截至2021年12月31日的年度報告10-K表中的項目1A--風險因素和第二部分項目1A--風險因素。

目錄表
第一部分金融信息
項目1.財務報表
合併資產負債表
(千美元)
(未經審計)
6月30日，
2022		十二月三十一日，
2021
資產
流動資產
現金和現金等價物$248,732 $233,327 
投資--綜合投資公司102,865 105,542 
投資-附屬公司和其他78,170 87,805 
應收賬款，扣除準備金#美元21及$21，分別
53,850 65,317 
應收賬款--附屬公司36,487 30,956 
預付費用34,175 29,322 
其他流動資產7,124 7,178 
流動資產總額561,403 559,447 
長期資產
商譽784,900 798,871 
無形資產，扣除累計攤銷淨額#美元41,649及$39,618，分別
433,091 471,209 
財產和設備，扣除累計折舊#美元112,432及$113,624，分別
41,588 46,965 
使用權資產，淨額99,238 108,306 
其他長期資產31,697 33,389 
長期資產總額1,390,514 1,458,740 
總資產$1,951,917 $2,018,187 
負債
流動負債
應付賬款和應計費用$73,761 $64,019 
應計薪酬和福利93,929 162,203 
租賃負債17,788 17,447 
其他流動負債21,669 27,038 
流動負債總額207,147 270,707 
長期負債
長期債務397,448 223,350 
長期遞延税項負債淨額197,484 205,206 
長期租賃負債94,758 105,270 
其他長期負債32,456 36,435 
長期負債總額722,146 570,261 
總負債929,293 840,968 
承付款和或有事項(注(17))
暫時性權益
子公司中可贖回的非控股權益54,731 63,202 
永久權益
聯合愛馬仕公司股東權益
普通股：
A類，不是面值，20,000授權股份，9,000已發行和未償還的股份
189 189 
B級，不是面值，900,000,000授權股份，109,505,456已發行股份
467,647 448,929 
來自庫存股交易的額外實收資本3,472 0 
留存收益1,224,527 1,187,001 
國庫股，按成本計算，20,307,504和16,094,488分別持有B類普通股
(684,286)(538,464)
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額(43,656)16,362 
永久總股本967,893 1,114,017 
總負債、臨時股權和永久股權$1,951,917 $2,018,187 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)
4

合併損益表
(千美元，每股數據除外)
(未經審計)
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
 2022202120222021
收入
投資諮詢費，淨附屬公司$197,466 $149,107 $367,687 $332,941 
投資諮詢費，淨額--其他60,577 65,182 123,350 129,037 
行政服務費，淨附屬公司70,182 77,750 143,689 152,051 
其他服務費，淨附屬公司33,248 15,192 46,855 31,062 
其他服務費，淨額4,535 3,809 9,191 7,122 
總收入366,008 311,040 690,772 652,213 
運營費用
薪酬及相關128,086 132,769 262,051 276,389 
分佈84,243 38,115 132,804 82,504 
系統與通信18,446 18,954 37,940 37,549 
專業服務費13,976 15,122 27,444 29,759 
辦公室和入住率10,512 11,082 21,835 22,322 
廣告和促銷4,736 4,623 7,468 7,447 
旅行及相關業務3,328 898 5,123 1,195 
其他10,363 7,668 19,840 15,761 
總運營費用273,690 229,231 514,505 472,926 
營業收入92,318 81,809 176,267 179,287 
營業外收入(費用)
投資收益，淨額1,577 1,148 2,671 1,780 
證券淨收益(虧損)(20,885)6,245 (32,580)7,624 
債務支出(3,350)(346)(4,571)(837)
其他，淨額(13)(184)68 161 
營業外收入(費用)合計(淨額)(22,671)6,863 (34,412)8,728 
所得税前收入69,647 88,672 141,855 188,015 
所得税撥備18,889 35,193 36,500 60,190 
包括子公司非控制性權益在內的淨收益50,758 53,479 105,355 127,825 
減去：子公司非控股權益應佔淨收益(虧損)(6,899)(2,405)(8,165)(2,543)
淨收入$57,657 $55,884 $113,520 $130,368 
屬於聯合愛馬仕公司的金額。
普通股每股收益-基本$0.64 $0.57 $1.24 $1.32 
每股普通股收益--攤薄$0.64 $0.56 $1.24 $1.31 
每股現金股息$0.27 $0.27 $0.54 $0.54 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)

5

綜合全面收益表
(千美元)
(未經審計)
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
 2022202120222021
包括子公司非控制性權益在內的淨收益$50,758 $53,479 $105,355 $127,825 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額
永久股權
外幣折算收益(虧損)(42,884)1,495 (60,018)5,053 
臨時股權
外幣折算收益(虧損)(1,068)868 (1,525)2,298 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額(43,952)2,363 (61,543)7,351 
包括子公司非控股權益在內的全面收益6,806 55,842 43,812 135,176 
減去：子公司可贖回非控股權益的綜合收益(虧損)(7,967)(1,537)(9,690)(245)
聯邦愛馬仕公司的全面收入。$14,773 $57,379 $53,502 $135,421 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)


6

合併權益變動表
(千美元)
(未經審計)
 聯合愛馬仕公司股東權益  
 普普通通
庫存		其他內容
已繳費
資金來源
財務處
庫存
交易記錄		保留
收益		財務處
庫存		累計
其他
綜合收益(虧損)，淨額
税費		總計
永久
權益		可贖回
非控制性
對以下項目感興趣
子公司/
暫時性
權益
2021年12月31日的餘額$449,118 $0 $1,187,001 $(538,464)$16,362 $1,114,017 $63,202 
淨收益(虧損)0 0 55,863 0 0 55,863 (1,266)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 0 0 0 (17,134)(17,134)(457)
認購-可贖回非控股股東0 0 0 0 0 0 30,340 
合併(解除合併)0 0 0 0 0 0 (16,034)
股票獎勵活動9,288 0 (12,116)12,147 0 9,319 707 
宣佈的股息0 0 (24,952)0 0 (24,952)0 
對子公司非控股權益的分配0 0 0 0 0 0 (4,339)
可贖回非控制權益的估計贖回價值變動0 0 (14,221)0 0 (14,221)14,221 
收購FHL的額外股權0 3,518 0 34,048 0 37,566 (37,805)
購買庫存股0 0 0 (102,537)0 (102,537)0 
2022年3月31日的餘額$458,406 $3,518 $1,191,575 $(594,806)$(772)$1,057,921 $48,569 
淨收益(虧損)0 0 57,657 0 0 57,657 (6,899)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 0 0 0 (42,884)(42,884)(1,068)
認購-可贖回非控股股東0 0 0 0 0 0 15,314 
股票獎勵活動9,430 (46)0 62 0 9,446 0 
宣佈的股息0 0 (24,705)0 0 (24,705)0 
對子公司非控股權益的分配0 0 0 0 0 0 (1,185)
購買庫存股0 0 0 (89,542)0 (89,542)0 
2022年6月30日的餘額$467,836 $3,472 $1,224,527 $(684,286)$(43,656)$967,893 $54,731 
合併權益變動表
(千美元)
(未經審計)
 聯合愛馬仕公司股東權益  
 普普通通
庫存		保留
收益		財務處
庫存		累計
其他
綜合收益(虧損)，淨額
税費		總計
永久
權益		可贖回
非控制性
對以下項目感興趣
子公司/
暫時性
權益
2020年12月31日餘額$418,858 $1,027,699 $(324,731)$15,171 $1,136,997 $236,987 
淨收益(虧損)0 74,484 0 0 74,484 (138)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 0 0 3,558 3,558 1,430 
認購-可贖回非控股股東0 0 0 0 0 25,762 
合併(解除合併)0 0 0 0 0 (16,237)
股票獎勵活動9,216 (15,234)15,249 0 9,231 2,481 
宣佈的股息0 (26,788)0 0 (26,788)0 
對子公司非控股權益的分配0 0 0 0 0 (1,898)
可贖回非控制權益的估計贖回價值變動0 2,670 0 0 2,670 (2,670)
購買庫存股0 0 (45,030)0 (45,030)0 
2021年3月31日的餘額$428,074 $1,062,831 $(354,512)$18,729 $1,155,122 $245,717 
淨收益(虧損)055,884 0055,884(2,405)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0001,495 1,495868 
認購-可贖回非控股股東00000899,962 
合併(解除合併)00000(894,175)
股票獎勵活動7,760 (189)205 07,7762,518 
宣佈的股息0(26,550)00(26,550)0 
對子公司非控股權益的分配00 0 00(1,016)
購買庫存股00(31,797)0(31,797)0 
2021年6月30日的餘額$435,834 $1,091,976 $(386,104)$20,224 $1,161,930 $251,469 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)
7

合併現金流量表
(千美元)
(未經審計)
截至六個月
6月30日，
20222021
經營活動
包括子公司非控制性權益在內的淨收益$105,355 $127,825 
將淨收入調整為經營活動提供(使用)的現金淨額
折舊及攤銷14,423 14,999 
基於股份的薪酬費用18,720 16,976 
基於子公司股份的薪酬費用707 4,999 
(收益)處置資產的損失(737)(5,163)
遞延所得税撥備(利益)(2,163)18,678 
其他實體的合併/(解除合併)(20)11,029 
投資未實現(收益)淨虧損33,315 (2,442)
投資淨銷售額(買入)--綜合投資公司(43,219)(64,399)
資產和負債的其他變動：
(增加)應收款減少，淨額10 6,933 
(增加)預付費用和其他資產減少(3,526)(2,504)
增加(減少)應付帳款和應計費用(53,008)(67,723)
其他負債增加(減少)9,659 (4,257)
經營活動提供(使用)的現金淨額79,516 54,951 
投資活動
購買投資-關聯公司和其他(5,081)(5,643)
贖回投資收益-關聯公司和其他8,067 13,915 
為財產和設備支付的現金(2,889)(3,255)
投資活動提供(使用)的現金淨額97 5,017 
融資活動
已支付的股息(49,659)(53,339)
購買庫存股(204,604)(77,973)
對子公司非控股權益的分配(5,524)(2,914)
附屬公司非控股權益的貢獻45,654 34,394 
新借款的收益488,300 0 
償還債務(311,650)(10,000)
其他融資活動(9,484)(1,978)
融資活動提供(使用)的現金淨額(46,967)(111,810)
匯率對現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物的影響(17,717)1,826 
現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物淨增(減)14,929 (50,016)
期初現金、現金等價物、受限現金和受限現金等價物238,052 308,635 
現金，現金等價物，受限現金和受限現金等價物，期末252,981 258,619 
減去：記入其他流動資產的受限現金3,978 4,598 
減去：記入其他長期資產的限制性現金和限制性現金等價物271 289 
現金和現金等價物$248,732 $253,732 
(附註是這些綜合財務報表的組成部分。)
8
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)

(1) 陳述的基礎
聯合愛馬仕公司及其合併子公司(統稱為聯合愛馬仕)為國內和國際市場的各種投資產品提供投資諮詢、管理、分銷和其他服務，包括贊助投資公司、集合基金和其他基金(聯合愛馬仕基金)和單獨賬户(包括單獨管理的賬户、機構賬户、某些次級建議基金和其他管理產品，統稱為單獨賬户)。此外，聯合愛馬仕還為各種國內和國際公司營銷和提供管理和房地產開發服務。本文所包括的聯合愛馬仕中期合併財務報表(合併財務報表)是根據美國(U.S.)公認會計原則(GAAP)。管理層認為，財務報表反映了屬於正常經常性性質的所有調整，這些調整是公平列報所列中期結果所必需的。
在編制合併財務報表時，管理層必須作出估計和假設，以影響合併財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與這些估計不同，這種差異可能會對合並財務報表產生重大影響。
綜合財務報表應與聯邦愛馬仕公司截至2021年12月31日的年度Form 10-K年度報告一起閲讀。前幾個期間報告的某些項目已重新分類，以符合本期的列報方式。
(2) 重大會計政策
有關聯合愛馬仕重要會計政策的清單，請參閲聯合愛馬仕截至2021年12月31日的年度Form 10-K年度報告。
(3) 股權收購
2022年3月14日，聯合愛馬仕完成了收購剩餘股份的要約10根據2018年收購FHL(2022年收購FHL非控股權益)建立的長期激勵計劃，聯邦愛馬仕有限公司(FHL，前身為Hermes Fund Manager Limited)在Federated Hermes Limited(FHL，前身為Hermes Fund Manager Limited)的非控股權益的受託人根據一項長期激勵計劃，為FHL管理層的某些成員、一名非美國居民的前FHL員工和其他非美國居民的關鍵FHL員工的利益而設立的非美國註冊員工福利信託的受託人。根據2022年收購FHL非控股權益，FHL成為100%，聯邦愛馬仕的間接全資子公司。
2022年收購FHL非控股權益的交易是以股份的形式進行的，聯邦愛馬仕根據修訂的聯邦愛馬仕股票激勵計劃和聯邦愛馬仕英國子計劃發行限制性B類普通股，以及庫房B類普通股，以換取FHL股份的實益權益。FHL的股票以公允價值交換了價值為GB的聯合愛馬仕股票36.4百萬或$47.5100萬美元，這是基於第三方對FHL的估值。有關換股的其他資料，請參閲附註(12)。
(4) 與客户簽訂合同的收入
下表列出了按資產類別分列的聯合愛馬仕的收入：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：千)2022202120222021
權益$132,602 $171,595 $279,459 $337,953 
貨幣市場145,807 49,286 232,097 129,978 
固定收益51,954 57,716 109,828 114,493 
其他1
35,645 32,443 69,388 69,789 
總收入$366,008 $311,040 $690,772 $652,213 
1主要包括另類/私人市場(包括但不限於私募股權、房地產和基礎設施)、多種資產和管家服務收入。
9
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
下表列出了按業績義務分列的聯合愛馬仕的收入：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：千)2022202120222021
資產管理1
$258,043 $214,289 $491,037 $461,978 
行政事務70,182 77,750 143,689 152,051 
分佈2
31,182 12,191 42,259 25,219 
其他3
6,601 6,810 13,787 12,965 
總收入$366,008 $311,040 $690,772 $652,213 
1    履約義務可包括在專題606下作為單一資產管理費記錄的行政、分配和其他服務，因為它是具有單一履約義務的統一費用安排的一部分。
2    履行義務在某個時間點得到履行。這筆收入的一部分與上期已履行的履約義務有關。
3主要包括股東服務費和管家服務收入。
下表列出了按地理市場分列的聯合愛馬仕的收入：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：千)2022202120222021
國內$291,507 $224,283 $538,316 $480,773 
外國1
74,501 86,757 152,456 171,440 
總收入$366,008 $311,040 $690,772 $652,213 
1    這是指非美國註冊子公司獲得的收入。
下表按產品類型列出了聯合愛馬仕的收入：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：千)2022202120222021
聯合愛馬仕基金$300,896 $242,049 $558,231 $516,054 
獨立賬户60,577 65,182 123,350 129,037 
其他1
4,535 3,809 9,191 7,122 
總收入$366,008 $311,040 $690,772 $652,213 
1主要包括管理服務收入。
對於幾乎所有的收入，聯合愛馬仕不需要披露由於適用以下豁免而在未來期間預計將記錄的收入的某些估計：(1)合同條款本質上是短期的(即，由於終止條款，預期期限為一年或更短)和(2)預期可變對價將完全分配給未來的服務期。
聯合愛馬仕預計將在2022年6月30日確認與管理服務和房地產開發業績義務的未滿足部分相關的收入。一般情況下，合同按季度計費，期限為三年，之後客户可以提前通知終止合同，一般是從三至12月份。根據截至2022年6月30日的現有合同和適用的外匯匯率，聯合愛馬仕可能會確認這些服務未來的固定收入，如下表所示：
(單位：千)
2022年剩餘時間$6,693 
20236,006 
20243,100 
2025年及其後1,143 
剩餘未履行的履約債務總額$16,942 
10
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(5) 集中風險
(A)按資產類別劃分的收入集中
下表按資產類別介紹了聯合愛馬仕的重要收入集中情況：
截至六個月
6月30日，
20222021
權益類資產40 %52 %
貨幣市場資產34 %20 %
固定收益資產16 %18 %
與2021年同期相比，截至2022年6月30日的六個月，Federated Hermes可歸因於貨幣市場資產的收入的相對比例發生變化，主要是由於自願收益率相關費用減免減少所致。見下面題為“低短期利率”的章節。
與2021年同期相比，截至2022年6月30日的六個月，聯合愛馬仕股票和固定收益資產收入的相對比例發生變化，主要是由於2022年平均股票資產減少和貨幣市場收入增加。
較低的短期利率
2020年3月，為了應對新型冠狀病毒(疫情)爆發造成的經濟活動中斷，美聯儲聯邦公開市場委員會(FOMC)將聯邦基金目標利率區間下調至0%-0.25%。聯邦基金目標利率推動短期利率。由於利率接近於零的環境，某些貨幣市場基金賺取的毛利率不足以支付基金的所有運營費用。從2020年第一季度開始，聯合愛馬仕開始實施自願收益率相關費用減免，以使某些貨幣市場基金的淨收益率保持為正或零(自願收益率相關費用減免)。由於聯合愛馬仕與第三方中介機構相互理解並達成協議，分擔自願收益相關費用減免的影響，相關分銷費用的減少部分抵消了這些自願收益相關費用減免的影響。為了應對全球經濟活動和通脹水平上升，聯邦公開市場委員會在2022年四次上調聯邦基金目標利率。截至2022年7月FOMC會議，該區間目前為2.25%-2.50%。這些税率的增加幾乎消除了自願減免收益相關費用的税前淨負面影響。
在截至2022年6月30日的三個月和六個月內，與税收相關的自願減免費用總額為9.5百萬美元和美元85.3分別為100萬美元。這些費用減免部分被相關分銷費用減少#美元所抵消。9.0百萬美元和美元66.5分別為100萬美元，使聯合愛馬仕的税前淨負面影響為0.5百萬美元和美元18.8截至2022年6月30日的三個月和六個月分別為100萬美元。在截至2021年6月30日的三個月和六個月內，與税收相關的自願減免費用總額為117.8百萬美元和美元200.9分別為100萬美元。這些費用減免部分被相關分銷費用減少#美元所抵消。71.0百萬美元和美元132.5分別為100萬美元，使聯合愛馬仕的税前淨負面影響為46.8百萬美元和美元68.4截至2021年6月30日的三個月和六個月分別為100萬美元。
(b) 按投資基金策略劃分的收入集中度
下表按投資基金策略列出了聯合愛馬仕的收入集中度：
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
2022202120222021
聯邦愛馬仕政府債務基金11 %3 %9 %5 %
聯合Hermes Kaufmann基金和聯合Hermes Kaufmann基金II7 %11 %8 %11 %
聯合愛馬仕全球新興市場戰略5 %10 %6 %9 %
由於與這些基金相關的分銷費用的減少，這些基金/策略的資產管理規模大幅和長期下降可能會對聯合愛馬仕未來的收入產生實質性的不利影響，在較小程度上也會對淨收入產生不利影響。
11
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(C)中介機構集中收入
大致12%和9分別佔聯合愛馬仕截至2022年6月30日的三個月和六個月總收入的百分比2截至2021年6月30日的三個月和六個月期間的%，來自向紐約梅隆銀行公司(包括其潘興子公司)提供的服務。2022年的增長主要是由於自願減免與收益相關的費用減少。自願收益相關費用豁免的增加或聯合愛馬仕與該中介關係的負面變化可能會對聯合愛馬仕未來的收入產生重大不利影響，在較小程度上，由於與該中介相關的分銷費用的相關減少，淨收入也可能受到影響。
(6) 整固
綜合財務報表包括聯合愛馬仕、某些聯合愛馬仕基金和聯合愛馬仕持有控股權的其他實體的賬户。聯合愛馬仕在正常業務過程中參與了各種實體，這些實體可能被視為投票權實體(VRE)或可變利益實體(VIE)。聯合愛馬仕不時投資於聯合愛馬仕基金，用於一般企業投資目的，或在新推出的產品的情況下，以提供可投資現金以建立業績歷史。聯合愛馬仕對這些聯合愛馬仕基金的投資和/或應收賬款代表了其最大的虧損敞口。每個聯合愛馬仕基金的資產僅限於該聯合愛馬仕基金使用。一般來説，聯邦愛馬仕基金的債權人和股權投資者對聯邦愛馬仕基金的一般信用沒有任何追索權。鑑於聯合愛馬仕合併的實體一般遵循規定公允價值會計的投資公司會計，解除合併一般不會導致聯合愛馬仕確認損益。
在正常業務過程中，聯合愛馬仕可能出於競爭原因(如自願豁免與收益率相關的費用或維持某些基金費用比率/收益率)、滿足監管要求或滿足合同要求(統稱為費用豁免)，對各種聯合愛馬仕基金實施費用豁免、回扣或費用報銷。截至2022年6月30日的三個月和六個月，減免的費用總額為$128.0百萬美元和美元326.5分別為100萬美元，其中97.1百萬美元和美元261.9分別與符合合併指引例外範圍的貨幣市場基金有關。截至2021年6月30日的三個月和六個月，減免的費用總額為$245.0百萬美元和美元446.1分別為100萬美元，其中208.2百萬美元和美元376.3分別與符合合併指引例外範圍的貨幣市場基金有關。
與投資公司的其他發起人一樣，聯合愛馬仕可在正常業務過程中向某些附屬貨幣市場聯合愛馬仕基金出資，用於將此類基金重組為某些其他附屬貨幣市場聯合愛馬仕基金，或與貨幣市場聯合愛馬仕基金的清算有關。在這些情況下，此類出資通常旨在抵消基金資產淨值的已實現損失或其他永久性減值，增加基金投資組合中正在重組的基於市場的每股資產淨值，以等同於收購基金的基於市場的每股資產淨值，或承擔與基金清算有關的部分費用。根據當前的貨幣市場基金監管規定和美國證券交易委員會(SEC)的指引，聯邦愛馬仕必須向美國證券交易委員會報告這些類型的對美國貨幣市場共同基金的出資，作為對正在重組或清算的投資公司的財務支持。有幾個不是截至2022年6月30日止六個月的供款及不是截至2021年6月30日的六個月的物質捐助。
根據聯合愛馬仕的合併會計政策，聯合愛馬仕首先確定被評估的實體是VRE還是VIE。一旦確定了這一點，聯合愛馬仕就會繼續評估是否整合該實體。以下披露的是截至2022年6月30日和2021年12月31日的評估結果。
(a) 合併的投票權實體
儘管大多數聯合愛馬仕基金符合VRE的定義，但聯合愛馬仕只有在被認為擁有控制權的情況下才會合並VRE。綜合VRE在聯合愛馬仕的綜合資產負債表中主要以投資-綜合投資公司及附屬公司的可贖回非控股權益列報。
12
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(B)綜合可變利息實體
截至2022年6月30日和2021年12月31日止期間，聯合愛馬仕被視為某些實體的主要受益人，因此由於其控制的財務權益而被合併。下表列出了合併資產負債表中與合併VIE有關的餘額，以及各列示期間聯合愛馬仕在合併VIE中的淨利息：
(單位：百萬)June 30, 20222021年12月31日
現金和現金等價物$7.4 $3.0 
投資--綜合投資公司35.5 35.9 
其他資產1.0 0.1 
長期投資13.3 13.8 
減去：負債5.1 1.4 
減去：子公司中的可贖回非控股權益39.0 33.3 
聯邦愛馬仕對VIE的淨興趣$13.1 $18.1 
聯合愛馬仕在合併VIE中的淨權益代表了聯合愛馬仕在該VIE中的經濟所有權權益的價值。在截至2022年6月30日的六個月內，沒有新的VIE合併或取消合併。
(C)非合併可變利息實體
聯合愛馬仕對某些被視為VIE的聯合愛馬仕基金的參與包括擔任投資經理，或有時持有少數股權，或兩者兼而有之。聯合愛馬仕的可變權益不被視為吸收可能對VIE產生重大影響的損失或收益。因此，聯合愛馬仕不是這些VIE的主要受益者，也沒有合併這些實體。
截至2022年6月30日和2021年12月31日，聯合愛馬仕在非合併VIE的可變權益投資相關的最大虧損風險為$108.4百萬美元和美元170.6(主要在綜合資產負債表的現金及現金等價物中入賬)，並完全與聯合愛馬仕基金有關。這些非合併的聯合愛馬仕基金的AUM總計為$5.010億美元8.02022年6月30日和2021年12月31日分別為10億美元。截至2022年6月30日和2021年12月31日的應收賬款-關聯公司，$0.8百萬美元和美元0.7百萬美元，分別與非綜合VIE有關，並代表聯合愛馬仕來自非綜合VIE應收賬款的最大虧損風險。
(7) 投資
截至2022年6月30日和2021年12月31日，聯合愛馬仕對非合併波動價值聯合愛馬仕基金的投資為$68.9百萬美元和美元77.6分別為100萬美元，主要投資於共同基金，這些基金主要投資於股票證券，並在單獨的賬户中持有#美元的投資9.3百萬美元和美元10.2分別於2022年6月30日和2021年12月31日計入投資-附屬公司和綜合資產負債表上的其他項目。截至2022年6月30日和2021年12月31日，聯合愛馬仕在不同賬户中的投資主要由國內債務證券(#美元)組成。4.6百萬美元和美元5.2分別為百萬美元)和國內外大型公司的股票($3.4每期末百萬美元)。
由於聯合愛馬仕在這些聯合愛馬仕基金中擁有控股權，聯合愛馬仕將某些聯合愛馬仕基金併入其綜合財務報表(見附註(6))。這些聯合愛馬仕基金持有的所有投資都包括在聯合愛馬仕綜合資產負債表上的投資-綜合投資公司中。
截至2022年6月30日和2021年12月31日，聯合愛馬仕基金持有的投資主要由國內外債務證券(#美元)組成。62.3百萬美元和美元65.2分別為百萬美元)，大型國內和外國公司的股票($29.3百萬美元和美元28.5分別為百萬美元)和國內外中小型公司的股票(#美元5.8百萬美元和美元7.4分別為100萬)。
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目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
下表列出了在與聯合愛馬仕的投資有關的綜合收益表中確認的證券收益(損失)和淨收益：
 截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：千)2022202120222021
投資--綜合投資公司
未實現淨收益(虧損)$(12,395)$1,098 $(17,583)$(805)
已實現淨收益(虧損)1
(1,016)341 (1,478)1,602 
投資淨收益(虧損)--綜合投資公司(13,411)1,439 (19,061)797 
投資-附屬公司和其他
未實現淨收益(虧損)(9,073)1,665 (15,732)3,247 
已實現淨收益(虧損)1
1,599 3,141 2,213 3,580 
投資淨收益(虧損)-附屬公司和其他(7,474)4,806 (13,519)6,827 
證券淨收益(虧損)$(20,885)$6,245 $(32,580)$7,624 
1已實現損益在特定確認的基礎上計算。
(8) 公允價值計量
公允價值是指在計量之日出售一項資產時應收到的價格或轉移一項負債所需支付的價格。根據對金融資產和負債估值的投入的可觀測性，為披露公允價值計量建立了公允價值報告等級。這些級別包括：
級別1-在活躍的市場中對相同工具的報價。一級資產可以包括在活躍的交易所市場交易的股票和債務證券，包括共同基金的股票。
第2級-活躍市場中類似工具的報價；不活躍市場中相同或類似工具的報價；以及模型衍生估值，其中所有重要投入和重要價值驅動因素在活躍市場中均可觀察到。第二級資產及負債可包括債務及權益證券、已購入貸款及場外衍生工具合約，其公允價值按定價模型釐定，並無重大不可察覺的市場數據輸入。
第3級-從估值技術得出的估值，其中一個或多個重要投入或重大價值驅動因素在活躍的市場中不可觀察到。
資產淨值權宜之計-將每股資產淨值(或其等值)計算為實際權宜之計的投資。這些投資已被排除在公允價值等級之外。
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目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(a) 公允價值經常性計量
下表列出了聯邦愛馬仕按公允價值經常性計量的各類金融資產和負債的公允價值計量：
(單位：千)1級2級3級總計
June 30, 2022
金融資產
現金和現金等價物$248,732 $0 $0 $248,732 
投資--綜合投資公司39,569 63,296 0 102,865 
投資-附屬公司和其他73,090 5,054 26 78,170 
其他1
6,594 0 0 6,594 
金融總資產$367,985 $68,350 $26 $436,361 
金融負債總額2
$46 $8,502 $4,712 $13,260 
2021年12月31日
金融資產
現金和現金等價物$233,327 $0 $0 $233,327 
投資--綜合投資公司38,799 66,743 0 105,542 
投資-附屬公司和其他82,594 5,165 46 87,805 
其他1
7,105 0 0 7,105 
金融總資產$361,825 $71,908 $46 $433,779 
金融負債總額2
$0 $1,644 $11,652 $13,296 
1金額主要包括截至2022年6月30日和2021年12月31日的限制性現金和安全存款。
2數額主要包括衍生負債和與收購有關的未來或有對價負債June 30, 2022和2021年12月31日.
以下是按公允價值經常性計量的金融資產和負債所使用的估值方法的説明。截至2022年6月30日或2021年12月31日，聯合愛馬仕並未持有任何按公允價值經常性計量的非金融資產或負債。
現金和現金等價物
現金和現金等價物包括銀行存款和貨幣市場基金投資。對貨幣市場基金的投資總額為1美元205.8百萬美元和美元183.4分別為2022年6月30日和2021年12月31日。對公開可用貨幣市場基金的現金投資在市場法下通過使用活躍市場的報價市場價格進行估值，活躍市場是基金的資產淨值，並被歸類於估值層次的第一級。
投資--綜合投資公司
投資-綜合投資公司代表由聯合愛馬仕基金持有的證券。對於活躍市場中的公開交易證券，當公允價值以市場報價為基礎時，這些證券的公允價值被歸類為第一級。聯合愛馬仕基金持有的某些證券的公允價值由第三方定價服務確定，該服務利用可比較投資的可觀察市場投入(第2級)。
投資-附屬公司和其他
投資-聯屬公司和其他公司主要代表對價值波動的聯合愛馬仕基金的投資，以及在單獨賬户中持有的投資。對於公開上市的波動價值聯合愛馬仕基金的投資，證券根據市場法通過使用活躍市場中可用的報價市場價格進行估值，這是基金的資產淨值，並被歸類在估值層次的第一級。對於活躍市場中的公開交易證券，當公允價值以市場報價為基礎時，這些證券的公允價值被歸類為第一級。某些證券的公允價值由第三方定價服務確定，該服務利用可比較投資的可觀察市場投入(第2級)。
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目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
與收購有關的未來或有對價負債
根據與某些業務合併和資產收購有關的協議，聯合愛馬仕可能需要在遇到某些或有事項時支付未來的對價款項。關於某些業務合併，聯合愛馬仕記錄了一項負債，代表截至收購日期的未來對價付款的估計公允價值。負債隨後按公允價值按經常性基礎重新計量，公允價值變動計入收益。截至2022年6月30日，與收購相關的未來對價負債為4.7百萬美元主要與2020年第一季度進行的業務合併有關，並計入其他流動負債(#美元0.8百萬美元)和其他長期負債(#美元3.9百萬)在綜合資產負債表上。管理層主要根據預期的未來現金流量，採用收益法估值方法，在無法觀察到的市場數據投入的情況下，估計未來對價付款的公允價值(第3級)。
下表列出了聯合愛馬仕負債的期初和期末餘額對與這些業務合併/資產收購有關的未來對價付款的對賬：
(單位：千)
2021年12月31日的餘額$11,652 
公允價值變動(27)
或有對價付款(6,913)
2022年6月30日的餘額$4,712 
使用實際權宜之計的投資
對於非公開可用但資產淨值按月計算且有贖回限制的共同基金的投資，投資以資產淨值作為實際權宜之計進行估值，並被排除在公允價值層次之外。截至2022年6月30日和2021年12月31日，這些投資總額為17.5100萬美元，並記錄在其他長期資產中。
(b) 公允價值非經常性計量
截至2022年6月30日，聯合愛馬仕並未持有任何按公允價值非經常性基礎計量的資產或負債。
(c) 其他金融工具的公允價值計量
聯合愛馬仕債務的公允價值由管理層使用可觀察到的市場數據估計(第2級)。根據這項公允價值估計，綜合資產負債表所載債務的賬面價值接近公允價值。
(9) 衍生品
FHL是聯合愛馬仕以英鎊計價的子公司，進行外幣遠期交易，以對衝美元匯率波動。這些遠期合約均未被指定為會計上的對衝工具。截至2022年6月30日，該子公司持有外幣遠期外匯，合併名義金額為GB69.1百萬，有效期從2022年9月到2023年3月。聯邦愛馬仕記錄了$8.5綜合資產負債表上的其他流動負債為100萬美元，這是這些衍生工具截至2022年6月30日的公允價值。
截至2021年12月31日，FHL持有外幣遠期外匯，合併名義金額為GB69.6百萬，有效期從2022年3月到2022年9月。聯邦愛馬仕記錄了$1.6綜合資產負債表上的其他流動負債為100萬歐元，代表這些衍生工具截至2021年12月31日的公允價值。
(10) 無形資產，包括商譽
截至2022年6月30日的無形資產淨值減少$38.1從2021年12月31日起，主要是由於32.3由於匯率波動，以外幣計價的無形資產價值減少百萬美元6.4百萬美元的攤銷費用。
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目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
2022年6月30日的商譽減少了$14.0從2021年12月31日起，主要是由於以外幣計價的商譽的匯率波動造成的。
(11) 債務
無抵押優先票據
2022年3月17日，聯合愛馬仕與若干無抵押優先票據的購買者簽訂了一項票據購買協議(票據購買協議)，總金額為$350.0百萬元(債券)，固定息率為3.29年利率，在每一年的3月和9月17日每半年支付一次欠款。花旗全球市場公司和PNC資本市場有限責任公司擔任與票據有關的牽頭配售代理，聯合愛馬仕的某些子公司是票據購買協議項下所欠債務的擔保人。截至2022年6月30日，347.4百萬美元，扣除未攤銷發行成本後淨額為$2.6在綜合資產負債表中，長期債務記入了長期債務。
T債券的全部本金將於2032年3月17日到期，但須受某些有限條件下的提前還款要求所規限。聯合愛馬仕可以在某些有限的情況下選擇預付票據，包括在未經票據持有人同意的情況下強制預付全部金額。這個票據購買協議沒有為進一步的i提供設施發行額外票據或借入任何其他款項，且不須支付與票據有關的承諾費。
票據購買協議包括利息覆蓋比率契約和槓桿比率契約，以及其他慣常條款和條件。聯邦愛馬仕在2022年6月30日及截至2022年6月30日的期間遵守了所有聖約。有關更多信息，請參閲項目2--管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析的流動性和資本資源部分。
票據購買協議包括若干聲明的違約事件和交叉違約條款，這些條款將允許貸款人/交易對手在適用的寬限期內不能償還票據時加快償還速度。違約事件一般包括違約、不按規定付款、資不抵債、某些重大失實陳述和其他程序，無論是自願的還是非自願的，都要求在規定的到期日之前償還票據。任何此類加速的金額都將按違約率計息，並可能包括償還時的額外補償金額。這些票據沒有優先或優先順序，與Federated Hermes的其他無擔保和優先債務一起。
循環信貸安排
2021年7月30日，聯合愛馬仕與其某些子公司作為擔保方的聯合愛馬仕簽訂了一份無擔保的第四份經修訂和重新簽署的信貸協議，銀團為十一銀行作為貸款方，PNC銀行作為行政代理，PNC Capital Markets LLC作為唯一簿記管理人和聯合牽頭安排人，Citigroup Global Markets，Inc.作為聯合牽頭安排人，Citibank，N.A.作為辛迪加代理，多倫多道明銀行紐約分行作為文件代理(信貸協議)。信貸協議由$350.0百萬美元的循環信貸安排和額外的美元200.0百萬可通過可選的增加(或手風琴)功能提供。循環信貸貸款的利息按倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)計算，該利率基於期限選擇加上利差，除非選擇了基本利率選項。循環信貸安排下的借款最多可包括#美元。50除非選擇基本利率選項，否則按每日LIBOR加利差計算利息的百萬美元(擺動線)。信貸協議規定於倫敦銀行同業拆息最終終止時提供替代參考利率指數，其可以是定期擔保隔夜融資利率(SOFR)加利差、每日簡單SOFR加利差，每個利率指數都根據其與LIBOR的歷史關係進行基準調整，或另一個替代利率指數(由行政代理和聯合Hermes選擇)加上利差。
將於2026年7月30日到期的信貸協議沒有本金支付時間表，而是要求任何未償還的本金必須在到期日之前償還。然而，聯邦愛馬仕可能會選擇酌情支付本金。在截至2022年6月30日的六個月裏，聯合愛馬仕借入了138.3百萬美元，並償還了$311.7信貸協議項下的循環信貸安排，金額為百萬元。
截至2022年6月30日和2021年12月31日，循環信貸安排下的未償還金額為#美元。50.0百萬美元和美元223.4在綜合資產負債表中分別作為長期債務入賬。利率是1.354%和1.161截至2022年6月30日和2021年12月31日的百分比，以倫敦銀行同業拆借利率加利差計算。
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目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
信貸協議項下的承諾費為0.10每一貸款人承諾的每日未使用部分的年利率。截至2022年6月30日，聯合愛馬仕擁有300.0在循環信貸安排下可供借款的百萬美元和額外的#美元200.0通過其可選的手風琴功能，可提供100萬個手風琴。
信貸協議包括陳述和保證、肯定和否定財務契約，包括利息覆蓋率契約和槓桿比率契約、報告要求和其他非金融契約。在截至2022年6月30日的六個月內，聯邦愛馬仕遵守了所有聖約。有關更多信息，請參閲項目2--管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析的流動性和資本資源部分。
信貸協議還規定了某些違約事件和交叉違約條款，允許貸款人/對手方加快償還未償債務，如果在適用的寬限期內不能償還的話。違約事件一般包括違約、未能支付所需的貸款、破產、停業、留置權通知或評估，以及要求償還所借款項的其他程序，無論是自願還是非自願。信貸協議亦要求若干附屬公司訂立第三份經修訂及重新簽署的擔保及保證持續協議，以保證支付信貸協議所產生的所有債務。
(12) 基於股份的薪酬計劃
關於2022年收購FHL非控制性權益，聯合愛馬仕批准1,183,066根據獎勵協議向某些FHL員工發放受限聯邦愛馬仕B類普通股，以換取他們在2022年3月14日舉行的受限FHL股票獎勵中的實益權益。這些聯邦愛馬仕B類普通股是根據聯邦愛馬仕股票激勵計劃預留供發行的。聯邦愛馬仕還發布了一份聯合318,807將國庫聯合愛馬仕B類普通股出售給一名非美國居民的前FHL員工，以及一家非美國註冊的員工福利信託的受託人，以換取他們在2022年3月14日持有的FHL股票的實益權益。員工福利信託基金目前持有的聯合愛馬仕股票將用於FHL管理層和關鍵員工未來的限制性股票獎勵。有關其他信息，請參閲附註(3)。
在截至2022年6月30日的六個月裏，聯合愛馬仕獲得了509,043受限制的聯邦愛馬仕B類普通股，幾乎所有這些股票都是與獎金計劃有關的，根據聯邦愛馬仕的股票激勵計劃，某些關鍵員工將以限制性股票的形式獲得部分獎金。這種限制性股票是在紅利支付日授予的，並從國庫中發行，通常在三年制句號。
在2021年期間，聯邦愛馬仕授予1,218,613根據其股票激勵計劃，受限制的聯邦愛馬仕B類普通股的股份。在這一數額中，726,613股票是根據前述紅利計劃授予的。剩餘的股份授予了某些關鍵員工，通常授予超過10年期句號。
(13) 權益
2021年12月，董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃，允許回購至多7.5百萬股B類普通股。2022年6月，董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃，允許回購至多5.0百萬股B類普通股。截至2022年6月30日，沒有其他項目存在。這些計劃授權執行管理層決定每次購買股票的時間和數量。除非聯合愛馬仕董事會隨後決定註銷回購的股票，並將股票恢復到授權但未發行的狀態(而不是以國庫持有)，否則回購的股票將存放在金庫，用於員工股份薪酬計劃、潛在的收購和其他公司活動。在截至2022年6月30日的六個月內，聯合愛馬仕回購了大約5.9100萬股B類普通股，價格為1美元192.1100萬美元，幾乎所有的股票都是在公開市場回購的。在2022年6月30日，大約5.2根據這些股份回購計劃，仍有100萬股可供回購。
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目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
下表列出了截至2022年6月30日和2021年6月30日的三個月和六個月的B類普通股和國庫股的活動。A類股被排除在外，因為在同一時期沒有任何活動。
 截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
2022202120222021
B類股份
期初餘額92,063,593 98,539,367 93,410,968 99,331,443 
股票獎勵活動12,050 11,750 1,704,592 724,674 
購買庫存股(2,877,691)(993,100)(5,917,608)(2,498,100)
期末餘額89,197,952 97,558,017 89,197,952 97,558,017 
國庫股
期初餘額17,441,863 10,966,089 16,094,488 10,174,013 
股票獎勵活動(12,050)(11,750)(1,704,592)(724,674)
購買庫存股2,877,691 993,100 5,917,608 2,498,100 
期末餘額20,307,504 11,947,439 20,307,504 11,947,439 
(14) 聯合愛馬仕公司股東應佔每股收益
下表列出了使用兩級法計算聯邦愛馬仕應佔金額的基本每股收益和稀釋後每股收益：
 截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位為千，每股數據除外)2022202120222021
分子
Federated Hermes，Inc.的淨收入。$57,657 $55,884 $113,520 $130,368 
減去：參與的非既得限制性股東可獲得的淨收入總額1
(3,218)(2,356)(5,785)(5,378)
可歸因於聯邦愛馬仕普通股的總淨收入-基本$54,439 $53,528 $107,735 $124,990 
減去：非上市合併子公司的非既得性受限股東可獲得的淨收入總額0 (572)0 (831)
可歸因於聯合愛馬仕普通股的總淨收入-稀釋$54,439 $52,956 $107,735 $124,159 
分母
基本和稀釋加權平均聯合愛馬仕普通股2
85,373 93,964 86,706 94,588 
每股收益
可歸因於聯邦愛馬仕普通股的淨收入-基本2
$0.64 $0.57 $1.24 $1.32 
可歸因於聯合愛馬仕普通股的淨收入-稀釋2
$0.64 $0.56 $1.24 $1.31 
1包括對未歸屬的受限聯邦愛馬仕B類普通股支付的股息及其在聯邦愛馬仕股東應佔未分配收益中的比例份額。
2    聯合愛馬仕普通股不包括未歸屬的限制性股票，根據每股收益的兩級計算方法，這些股票被視為參與證券。
19
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(15) 可歸因於聯合愛馬仕公司股東的累計其他全面收益(虧損)
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額，聯邦愛馬仕股東應佔外幣換算收益(虧損)：
(單位：千)
2021年12月31日的餘額$16,362 
其他全面收益(虧損)(60,018)
2022年6月30日的餘額$(43,656)
2020年12月31日餘額$15,171 
其他全面收益(虧損)5,053 
2021年6月30日的餘額$20,224 
(16) 子公司中可贖回的非控股權益
下表列出了子公司中可贖回的非控股權益的變化：
(單位：千)合併投資公司FHL和其他實體總計
2021年12月31日的餘額$24,659 $38,543 $63,202 
淨收益(虧損)(1,744)478 (1,266)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 (457)(457)
認購-可贖回非控股股東29,577 763 30,340 
合併/(解除合併)(16,034)0 (16,034)
股票獎勵活動0 707 707 
對子公司非控股權益的分配(771)(3,568)(4,339)
FHL中可贖回非控制權益的估計贖回價值變動0 14,221 14,221 
收購FHL的額外股權0 (37,805)(37,805)
2022年3月31日的餘額$35,687 $12,882 $48,569 
淨收益(虧損)(7,616)717 (6,899)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 (1,068)(1,068)
認購-可贖回非控股股東14,977 337 15,314 
對子公司非控股權益的分配(1,024)(161)(1,185)
2022年6月30日的餘額$42,024 $12,707 $54,731 
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目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(單位：千)合併投資公司FHL和其他實體總計
2020年12月31日餘額$24,246 $212,741 $236,987 
淨收益(虧損)(1,091)953 (138)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 1,430 1,430 
認購-可贖回非控股股東25,762 0 25,762 
合併/(解除合併)(25,419)9,182 (16,237)
股票獎勵活動0 2,481 2,481 
對子公司非控股權益的分配(1,320)(578)(1,898)
FHL中可贖回非控制權益的估計贖回價值變動0 (2,670)(2,670)
2021年3月31日的餘額$22,178 $223,539 $245,717 
淨收益(虧損)682 (3,087)(2,405)
其他綜合收益(虧損)，税後淨額0 868 868 
認購-可贖回非控股股東899,250 712 899,962 
合併/(解除合併)(894,175)0 (894,175)
股票獎勵活動0 2,518 2,518 
對子公司非控股權益的分配(622)(394)(1,016)
2021年6月30日的餘額$27,313 $224,156 $251,469 
2021年的活動包括#美元892.1由於對以前合併的VRE的實物購買投資，子公司的非控股權益提供了數百萬美元的貢獻。這是一項非現金交易，因此不包括在現金流量表合併報表中。
(17) 承付款和或有事項
(A)合同規定
根據與某些業務合併和資產收購有關的協議，聯合愛馬仕不時有義務根據其參與的各種協議支付未來款項。關於這些付款的更多信息，見附註(8)。
(B)擔保和賠償
在公司間的基礎上，聯合愛馬仕的各個子公司為聯合愛馬仕公司和其他合併子公司的某些財務義務提供擔保，聯合愛馬仕公司為各種全資子公司的某些財務義務和業績相關義務提供擔保。此外，在正常的業務過程中，聯合愛馬仕已經簽訂了提供各種賠償的合同。通常，賠償第三方的義務是在聯合愛馬仕公司簽訂的合同中產生的，根據該合同，聯合愛馬仕公司同意使另一方免受因合同而造成的損失，前提是另一方的行為不被視為違反了商定的注意標準。在上述每種情況下，聯合愛馬仕的付款取決於對方提出賠償要求，但聯合愛馬仕有權對此提出質疑。此外，聯邦愛馬仕在這些協議下的義務可能在時間和/或金額方面受到限制。由於聯邦愛馬仕債務的條件性質以及每項特定協議所涉及的獨特事實和情況，無法預測這些或類似協議下未來可能支付的最高金額。截至2022年6月30日，管理層不認為與上述任何事項相關的重大損失是合理可能的。
(c) 法律訴訟
與其他公司一樣，聯合愛馬仕在正常業務過程中也曾聲稱並威脅要對其進行指控。截至2022年6月30日，聯合愛馬仕認為，與這些索賠中的任何一項相關的重大損失都不是合理可能的。
21
目錄表
合併財務報表附註
(未經審計)
(18) 後續事件
2022年7月15日，聯合愛馬仕達成了一項最終協議，收購總部位於芝加哥的註冊投資諮詢公司C.W.Henderson and Associates，Inc.(賣方)的幾乎所有資產。最初的購買價格預計為$。30100,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000，該協議還包括獲得一系列或有購買價格付款的機會，總金額最高可達$20總計100萬美元，並可在下一年按年支付五年基於獲得的一定水平的淨收入增長。這筆交易已獲得聯合愛馬仕董事會和賣方董事會和股東的批准，並受慣例條件的限制才能完成。這筆交易預計將在2022年第三季度完成。
2022年7月28日，聯合愛馬仕董事會宣佈0.27截至2022年8月8日，聯邦愛馬仕A類和B類普通股股東的每股股息將於2022年8月15日支付。
2022年7月28日，聯合愛馬仕董事會授權退休10100萬股庫藏股，將這些股票恢復到授權但未發行的狀態。聯邦愛馬仕記錄了$313.8使用特定識別法按成本計算的庫存股減少100萬美元42.7按平均成本法按成本價減持B類普通股100萬股。這一差額被記錄為庫存股交易的留存收益和額外實收資本的減少。這項非現金交易對總股本沒有影響。
22

第一部分，第二項：管理層的討論和分析
財務狀況和經營業績(未經審計)
下文的討論和分析應與本報告其他部分的合併財務報表一併閲讀。管理層假定，本中期財務信息的讀者已經閲讀或有權閲讀聯邦愛馬仕公司截至2021年12月31日的10-K表格年度報告中所載的管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。
一般信息
聯合愛馬仕是積極、負責任的投資領域的全球領導者，截至2022年6月30日管理的資產為6319億美元。聯合愛馬仕的大部分收入來自為聯合愛馬仕基金以及國內和國際公開和私人市場的單獨賬户提供諮詢服務。聯合愛馬仕還從提供行政和其他與基金有關的服務(包括分銷和股東服務)以及管理和房地產開發服務中獲得收入。
投資諮詢費、行政服務費和其他服務的某些費用，如分配和股東服務費，是以合同為基礎的，通常按管理的投資組合的平均淨資產的百分比計算。聯合愛馬仕的收入主要取決於影響管理資產價值的因素，包括市場狀況以及吸引和保留資產的能力。一般來説，聯合愛馬仕公開市場投資產品和策略中的管理資產可以隨時贖回或撤回，而不需要事先通知。一般來説，聯合愛馬仕私人市場投資產品和策略中的管理資產受到提款限制。聯合愛馬仕服務的費率通常因資產和服務類型而異，並可能根據資產水平的變化而變化。一般來説，向股票和多資產產品和策略提供的服務收取的諮詢費高於向固定收益和另類/私人市場產品和策略收取的諮詢費，而後者又高於向貨幣市場產品和策略收取的諮詢費。同樣，聯合愛馬仕基金通常比單獨賬户的諮詢費更高。同樣，收入也取決於資產和產品類型的平均AUM的相對構成。聯合愛馬仕可能會因競爭原因而實施費用豁免，例如自願豁免與收益率相關的費用，以維持某些基金費用比率，以滿足監管要求或合同要求。由於聯合愛馬仕的公開市場產品很大程度上是通過金融中介進行分銷和服務的, 聯合愛馬仕將贊助產品賺取的部分費用支付給銷售這些產品和戰略的金融中介機構。這些付款一般按適用金融中介機構應佔淨資產的百分比計算，佔綜合損益表中分配費用的絕大部分。根據資產類型、分銷渠道和/或客户關係的大小，分銷費用的某些組成部分可能會有所不同。聯合愛馬仕從貨幣市場和多資產基金的管理資產賺取的收入中，通常支付的收入比例高於股票、固定收益和另類/私人市場基金的管理資產的收入。
聯合愛馬仕最重要的運營費用是薪酬及相關費用和分銷費用。薪酬及相關費用包括基本工資和工資、激勵性薪酬以及包括工資税和福利在內的其他員工費用。包括基於股票的薪酬在內的激勵性薪酬可能會因各種因素而有所不同，這些因素包括但不限於聯合愛馬仕的整體運營業績、投資管理業績和銷售業績。
對聯邦愛馬仕的財務狀況和經營業績的討論和分析是以聯邦愛馬仕的合併財務報表為基礎的。管理層在綜合水平上評估聯合愛馬仕的表現。因此，聯合愛馬仕只經營一個業務部門，即投資管理業務。管理層分析所有預期收入和支出，並在確定所提供服務的總體收費結構和評估增加新業務時考慮市場需求。聯合愛馬仕的增長和盈利能力取決於其吸引和保留AUM的能力以及這些資產的盈利能力，而這些資產的盈利能力在一定程度上受到費用減免的影響。與共同基金有關的服務收費最終須經共同基金的獨立董事或受託人批准，並按法律規定由基金股東批准。管理層認為，衡量聯合愛馬仕財務業績的有意義的指標包括AUM、產品銷售總額和淨銷售額、總收入和淨收入，包括總收益和每股稀釋後收益。
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
業務發展
股權收購
2022年3月14日，聯合愛馬仕完成了對FHL非控股權益的2022年收購。有關更多信息，見合併財務報表附註(3)。
大流行
聯合愛馬仕繼續積極監測正在發生的疫情和由此產生的事態發展及其對聯合愛馬仕員工、業務和運營的潛在影響。這一大流行病對全球經濟造成了不利影響，並導致金融市場大幅波動。在大流行期間，許多司法管轄區實施了隔離，對旅行施加限制，並限制進入辦公室和公共場所，其中一些正在進行或可能再次發生，許多企業採取了類似的預防措施。這些措施，以及圍繞大流行的遏制和影響的普遍不確定性，對經濟活動造成了重大幹擾。在整個疫情期間，聯合愛馬仕的業務流程沒有出現重大中斷，使其能夠保持全面運營，並繼續向客户提供服務。截至2022年6月30日，雖然聯合愛馬仕的股價在主要交易所的股價波動中波動，聯合愛馬仕的業務運營不得不適應偏遠和當前的混合工作環境，但大流行並未對聯邦愛馬仕的財務狀況(定義如下)產生實質性影響，除非2021年全年和2022年第二季度存在的近零利率環境導致的淨自願收益率相關費用減免可以歸因於大流行。隨着短期利率從2022年3月開始上調，與收益率相關的淨自願減免費用在2022年第二季度大幅減少。這一大流行病造成的經濟和金融困境和波動進一步延長，可能加劇人力資源資本管理、經濟、市場和其他風險，並可能產生影響，包括造成重大影響。, 聯邦愛馬仕的財務狀況。這場大流行，包括現有的和新的變種，及其對全球經濟和金融市場的相關影響的總體程度，將取決於高度不確定和無法預測的未來事態發展，包括大流行的範圍和持續時間以及任何恢復期、變種的出現和傳播、某些國家和地區嚴重的、不受限制的和(或)不斷攀升的感染率、治療和疫苗的可獲得性、採用率和有效性，以及政府當局、中央銀行和其他第三方應對這一大流行的未來行動。
較低的短期利率
2020年3月，為了應對疫情造成的經濟活動中斷，聯邦公開市場委員會將聯邦基金目標利率區間下調至0%-0.25%。聯邦基金目標利率推動短期利率。由於利率接近於零的環境，某些貨幣市場基金賺取的毛利率不足以支付基金的所有運營費用。從2020年第一季度開始，聯合愛馬仕實施了與收益相關的自願費用減免。由於聯合愛馬仕與第三方中介機構相互理解並達成協議，分擔自願收益相關費用豁免的影響，相關分銷費用的減少部分抵消了這些豁免。為了應對全球經濟活動和通脹水平上升，聯邦公開市場委員會在2022年四次上調聯邦基金目標利率。截至2022年7月FOMC會議，該區間目前為2.25%-2.50%。這些税率的增加幾乎消除了自願減免收益相關費用的税前淨負面影響。
在截至2022年6月30日的三個月和六個月內，自願減免與收益率相關的費用總額分別為950萬美元和8530萬美元。這些費用減免被相關分銷費用分別減少900萬美元和6650萬美元部分抵消，從而使聯合愛馬仕在截至2022年6月30日的三個月和六個月的税前淨影響分別為50萬美元和1880萬美元。在截至2021年6月30日的三個月和六個月內，自願減免與收益率相關的費用總額分別為1.178億美元和2.09億美元。這些費用減免被相關分銷費用分別減少7100萬美元和1.325億美元部分抵消，從而使聯合愛馬仕在截至2021年6月30日的三個月和六個月的税前淨影響分別為4680萬美元和6840萬美元。
當前的監管環境
以下討論集中於聯合愛馬仕在2022年第二季度經營業務的當前監管環境的各個方面。請參閲聯合愛馬仕之前的公開文件，包括項目1-商業-當前監管環境-國內和項目1-商業-當前監管環境-下的討論。
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
國際，在聯合愛馬仕公司截至2021年12月31日的年度Form 10-K年度報告中，以及截至2022年3月31日的季度報告Form 10-Q第I部分第2項，獲取2022年3月31日之前監管環境和相關監管發展的歷史信息，其中還包括與以下討論的某些事項相關的進一步背景信息。
聯合愛馬仕及其投資管理業務在美國聯邦愛馬仕及其產品(如聯合愛馬仕基金)內外均受廣泛監管，策略受各種聯邦證券法的約束，例如1933年法案、1934年法案、1940年法案和顧問法案；與證券欺詐和註冊有關的州法律；由各種監管機構、自律組織或交易所頒佈的法規或其他規則；以及由外國監管機構或其他機構頒佈的各種外國法律、法規或其他規則。為應對大流行的影響而採取的監管行動、已經或預計將被重新審查、修改或撤銷或生效的任何其他法律和法規，以及任何新的擬議法律、規則、法規和指令或諮詢(統稱為國內和國際適用的監管事態發展)繼續對投資管理行業產生普遍影響，並將繼續在不同程度上影響聯合愛馬仕的業務、經營業績、財務狀況、現金流和/或股票價格(統稱為財務狀況)。
國內
2022年，新提出的和最終確定的法律、規則和條例以及其他監管活動的步伐有所加快(預計還將繼續增加)。根據美國證券交易委員會由53項內容組成的2022年春季監管和公告行動統一議程(春令靈活議程)，美國證券交易委員會預計將在2022年10月之前發佈此前頒佈的16項規則的最終規則，包括貨幣市場基金改革規則、量身定做的股東報告、錯誤授予薪酬的上市標準、薪酬與業績、代理投票建議、股份回購披露現代化、加強註冊管理投資公司對代理投票的報告，以及證券交易結算週期等。美國證券交易委員會進一步表示，預計將在2023年4月之前發佈另外10項擬議規則的最終規則，包括規則10b5-1與內幕交易、網絡安全風險治理、實益所有權報告現代化、與大型股票顧問和大型流動性基金顧問披露和報告有關的表格PF修正案、私募基金顧問、賣空披露改革、證券借貸等。春季Reg Flex議程還預示着即將提出的其他提案，包括公司董事會多元化、規則144A持有期、人力資本管理披露、特殊目的收購公司(SPAC)、與投資顧問有關的託管規則修正案、開放式基金流動性和攤薄管理，以及基金費用披露和改革。
監管機構繼續關注2020年3月存在的市場狀況及其對開放式基金的影響，包括機構優質和市政(或免税)貨幣市場基金。例如，與其他監管或政府機構類似，美聯儲理事會在其2022年5月的《金融穩定報告》中報告稱，某些貨幣市場基金繼續存在結構性漏洞，使其容易出現資產撤出(或擠兑)和贖回風險。如上所述，美國證券交易委員會已在其春季Reg Flex議程中表示，打算在2022年10月之前敲定其提出的貨幣市場基金改革方案。美國證券交易委員會表示，擬議中的貨幣市場基金改革將通過以下措施提高貨幣市場基金的彈性和透明度：(1)將每日和每週流動資產的最低流動性要求分別提高至25%和50%，以便在快速贖回時提供更堅實的緩衝；(2)取消貨幣市場基金在低於某些流動性門檻時收取流動性費用和設置贖回關口的能力，這將消除搶先贖回的動機；(3)要求某些貨幣市場基金(如機構優質和機構市政(或免税)貨幣市場基金)實施浮動定價，這涉及調整基金當前資產淨值的過程，使交易價格有效地將股東贖回產生的成本轉嫁給贖回股東，使他們承擔贖回的流動性成本；。(4)加強某些報告要求(例如：, (5)要求穩定的資產淨值貨幣市場基金在未來市況導致貨幣市場基金收益率為負值時，必須轉換為浮動資產淨值。美國證券交易委員會提出的貨幣市場基金改革的評議期於2022年4月11日結束。
2022年3月3日，美國證券交易委員會還就1940年法案第2a-7條規則下適用於貨幣市場基金的信息收集和報告要求徵求意見。在其他意見請求中，美國證券交易委員會邀請各方就：(1)擬議的信息收集對於委員會正確履行職能是否必要，包括信息是否應具有實用價值；(2)如何提高所收集信息的質量、用途和清晰度；(3)如何儘量減少信息收集對答覆者的負擔，包括通過使用自動收集技術或其他形式的信息技術，徵求意見。評論期於2022年5月9日結束。
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
在美國證券交易委員會發布其提出的貨幣市場基金改革方案後，其他監管層在2020年3月繼續討論貨幣市場基金對市場動盪、流動性減少等因素的影響。在聯邦公開市場委員會和美國聯邦儲備系統理事會(理事)於2022年1月25日舉行的聯席會議上，討論了優質貨幣市場基金在流動性突然撤出時的潛在脆弱性。在2022年2月4日的會議上，金融穩定監督委員會(FSOC)認識到，開放式基金不是2020年市場動盪的唯一或主要原因，但其資產清算的規模表明，它們是市場壓力的重要貢獻者之一。在同次會議上，金管會審議了美國證券交易委員會提出的貨幣市場基金改革方案，並表示支持美國證券交易委員會改革貨幣市場基金、加強短期融資市場的努力。
FSOC認為開放式基金是2020年3月市場動盪的重要貢獻者的結論與投資公司研究所(ICI)2020年11月題為“新冠肺炎危機期間美國貨幣市場基金的經驗”的報告(ICI MMF報告)相矛盾，該報告表明，2020年3月的市場動盪是疫情以及史無前例的全球反應和經濟停擺造成的，引發市場動盪的是國債證券市場，而不是貨幣市場基金。ICI MMF的報告駁斥了有關貨幣市場基金，尤其是機構優質貨幣市場基金是2020年3月市場困境的主要(如果不是唯一的)原因的説法，並指出，[t]這些建議與數據和早期的新聞報道不一致。ICI MMF的報告指出，市場混亂普遍存在，包括機構優質貨幣市場基金不是重要參與者的市場，如美國國債、較長期美國機構證券、市政證券、公司債券和外匯市場。ICI MMF報告還研究了機構優質貨幣市場基金在國債市場的資產流動和利差，結論是[, 2020]這些利差大幅擴大，但優質貨幣市場基金幾乎沒有出現資金外流。ICI MMF的報告還指出，“媒體報道並不支持貨幣市場基金處於市場壓力前沿的理論”，“在真正提到貨幣市場基金的幾天前，國債市場就已經成為新聞焦點。”。“
2022年4月11日，聯合愛馬仕提交了兩封評論信，一封主要評論信(115頁)和一封單獨的擺動定價評論信(45頁)。這些意見信強烈反對美國證券交易委員會提出的貨幣市場基金改革方案的大部分內容。
在其主要意見信中，聯邦愛馬仕同意ICI的觀點，即貨幣市場基金對(1)5000多萬散户投資者以及公司、市政當局和其他機構投資者至關重要，他們依賴5萬億美元的貨幣市場基金行業作為一種低成本、高效、透明的現金管理投資工具，提供基於市場的回報率；(2)將貨幣市場基金作為重要融資來源的政府(聯邦、州和地方)、企業和金融機構。聯邦愛馬仕亦同意(僅有少許分歧)國際投資公司對美國證券交易委員會貨幣市場基金改革建議的意見，該建議涉及：(1)流動性費用的應用；(2)可酌情贖回閘門的可用性；(3)提高每日及每週所需的流動性要求；(4)支持反向分配機制(RDM)作為負利率環境下管理貨幣市場基金的最適當手段；以及(5)反對浮動定價。
聯邦愛馬仕明確同意美國證券交易委員會的觀點，即應取消流動性費用和贖回門之間的聯繫，以及1940年法案第2a-7條規則中每週30%的流動資產要求。聯合愛馬仕堅稱，與美國證券交易委員會的提議不同，它支持保留基金董事會的能力，即在符合基金及其股東最佳利益的情況下，根據其受託責任酌情決定收取流動性費用或設置贖回門，而不考慮任何具體的流動性水平。聯合愛馬仕反對提高貨幣市場基金每日和每週的流動性要求，因為增加這類要求將對貨幣市場基金收益率產生負面影響，而且一旦不受流動性水平與流動性費用和贖回門之間不適當聯繫的危險的影響，聯邦愛馬仕認為，貨幣市場基金目前有足夠的流動性水平，以保護投資者免受稀釋。聯合愛馬仕反對美國證券交易委員會禁止使用RDM來維持政府貨幣市場基金的資產淨值穩定，原因之一是美國證券交易委員會禁止使用RDM：(1)沒有反映任何正式的投資管理行業反饋；(2)將取消使用政府貨幣市場基金作為橫掃投資。聯合愛馬仕還聲稱，由於市場參與者在不使用RDM的情況下修改交易系統以處理假設負收益率情景下的交易所需的重大技術投資，RDMS的缺失可能導致美國政府貨幣市場基金大量流出銀行存款或非監管投資產品。, 與監管政府貨幣市場基金不復存在的理念一致。聯合愛馬仕認為，使用RDMS是投資者的明確偏好，將使貨幣市場基金成為所有利益相關者的投資產品，而美國證券交易委員會對投資者對RDMS操作的困惑的擔憂可以通過披露來解決。聯合愛馬仕在其關於美國證券交易委員會擬議的貨幣市場基金改革的初步評議信中斷言：(1)美國證券交易委員會的最終規則應限於(A)與每日和
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每週流動資金水平，以考慮徵收流動資金費用和贖回門；(B)要求波動的資產淨值貨幣市場基金使用組合資產的買入價來計算資產淨值和購買和贖回價格；以及(C)指明貨幣市場基金董事會的獨立受託人/董事可根據哪些準則徵收酌情流動資金費用或贖回門；以及(2)美國證券交易委員會擬議的貨幣市場基金改革的其餘方面不應被採納，尤其是包括浮動定價建議，因為它們將(A)在緊張的市場狀況下達到減少投資者贖回的預期結果，相反，將損害貨幣市場基金的投資者和那些使用貨幣市場基金獲得短期融資的人，以及(B)幹擾資本形成和短期市場的穩定和效率。
在其浮動定價意見信中，愛馬仕聯邦反對美國證券交易委員會強制使用浮動定價的提議，原因之一是，浮動定價將消除貨幣市場基金的一項基本原則--投資者能夠在當日或當日內進行交易。聯合愛馬仕堅稱，貨幣市場基金的浮動定價存在嚴重缺陷，其實施將損害投資者的利益，而不是保護投資者。聯邦愛馬仕斷言，浮動定價將無法降低系統性風險，反而會造成其他重大的不利後果。其中，聯合愛馬仕認為，浮動定價將導致投資者先發制人地從貨幣市場基金贖回，就像他們在2014年7月23日通過修訂規則2a-7和其他某些監管規定(統稱為2014年貨幣基金規則和指導意見)通過修訂美國證券交易委員會的結構、操作和其他貨幣市場基金改革生效日期之前所做的那樣。聯合愛馬仕進一步斷言，這將導致更多短期商業票據被直接擁有，或通過監管較少的工具擁有，而沒有通過受監管的貨幣市場基金提供的專業管理，這些基金尋求貨幣市場基金資產淨值的安全和穩定。聯合愛馬仕還斷言，浮動定價將不可避免地導致試圖以一種損害投資者和貨幣市場基金整體誠信的方式進行市場時間交易或“博弈”交易，其依據包括已知的月末和季度末的大量贖回、納税日期和其他因素。聯合愛馬仕確定了實施浮動定價或緩解其帶來的新風險的重大新運營和合規成本, 這將由貨幣市場基金股東承擔，而不會獲得相應的好處。聯合愛馬仕確定了實施浮動定價可能帶來的重大市場影響，包括機構優質和免税貨幣市場基金可能不再有資格被指定為“現金和現金等價物”，以及取消受影響的貨幣市場基金作為掃蕩投資的使用。愛馬仕聯邦還提出了幾項建議和結論，其中包括：(1)美國證券交易委員會應放棄其浮動定價提議，取消每週30%的流動性資產要求與強制性流動性費用和贖回關口之間的聯繫；(2)可自由支配的流動性費用比浮動定價更可取；(3)正如一些評論所設想的那樣，強制性流動性費用將在壓力較大的市場引發搶先贖回，因為投資者將試圖根據公開數據確定觸發強制性流動性費用的標準。(4)可自由支配的流動性費用比強制收取的流動性費用更可取，因為它們保留了貨幣市場基金董事會的角色和責任，即根據實際情況採取行動，防止重大稀釋或其他對所有基金股東不公平的結果；(5)美國證券交易委員會不應捲入將其既定使命轉向或篡改其既定使命，朝着與其法定授權不符的目標；以及(6)國會應要求銀行業監管機構解決金融危機後一系列改革造成的問題，這些改革嚴重損害了做市行為，尤其是在緊張的市場狀況下。
繼2022年5月24日與美國證券交易委員會董事長和美國證券交易委員會員工舉行會議後，聯合愛馬仕於2022年5月26日提交了第三封評議信，其中強調：(1)浮動定價將監管不復存在的機構優質貨幣市場基金；(2)由基金董事會通過行使受託責任管理的酌情收費和閘門是貨幣市場基金的最佳答案；(3)取消強制性費用和閘門與30%流動資產要求之間的聯繫是正確的做法。(4)為政府貨幣市場基金提供四位數的資產淨值，以應對負利率的可能性，並不是比允許使用RDMS更好的解決方案。在2022年6月9日和2022年6月14日的信中，聯合愛馬仕分別在2022年6月3日和2022年6月7日與美國證券交易委員會專員皮爾斯和克倫肖會面後向他們提交了類似的評論。
管理層認為，與其他競爭產品相比，貨幣市場基金提供了更具吸引力的投資機會，例如有擔保的存款賬户替代產品。管理層還認為，貨幣市場基金是具有韌性的投資產品，在大流行期間證明瞭它們的韌性。雖然聯合愛馬仕認為一些監管規定可以改進，但這種改進應該是有節制的和適當的，保護投資者投資於所有類型貨幣市場基金的能力。聯合愛馬仕還繼續支持允許機構和市政(或免税)貨幣市場基金使用攤餘成本估值的努力，並推翻2014年貨幣基金規則和指導規定的浮動資產淨值和某些其他要求。參議院和眾議院都重新提出了立法，以繼續努力使這些關於使用攤銷成本的貨幣市場基金改革修訂獲得通過並簽署成為法律。
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正如上文討論的美國證券交易委員會春運彈性議程所示，美國證券交易委員會也加大了對ESG相關披露的關注。繼美國證券交易委員會於2021年3月4日在美國證券交易委員會執行部成立氣候變化與可持續發展特別工作組、美國證券交易委員會審核司於2021年4月9日發佈可持續發展產品和服務風險警報、金融服務委員會認識到氣候變化對美國金融穩定構成日益嚴重的威脅以及其他監管行動、聲明和行業評論後，美國證券交易委員會於2022年3月21日發佈了題為《加強和規範投資者氣候相關披露》的氣候信息披露提案。該提案除其他事項外，要求上市公司披露某些氣候風險，包括在10-K表格中披露公司與氣候有關的風險的治理、風險管理和戰略。作為擬議披露制度的一部分，該提案納入了氣候相關財務披露工作隊(TCFD)和温室氣體議定書(温室氣體議定書)的某些概念和詞彙。例如，該提案將要求披露量化指標，以評估一家公司的温室氣體排放風險。一家公司將被要求披露其範圍1和範圍2的温室氣體排放，這些温室氣體排放將是根據《温室氣體議定書》的排放，即“由註冊者擁有的設施或控制的活動直接或間接產生的排放”。某些註冊人還將被要求披露範圍3的排放量，即公司價值鏈上下游活動的排放量，如果此類排放對投資者來説是實質性的，或者如果該公司作出了包括提及範圍3的排放的承諾。2022年5月9日，美國證券交易委員會將對該提案的意見期從2022年5月9日延長至6月17日, 2022年2022年6月17日，愛馬仕聯邦向美國證券交易委員會提交了一封評論信，其中支持ICI對美國證券交易委員會的評論，其中包括：(1)任何最終規則應僅要求公司以公司表格10-K的形式提供與氣候風險有關的實質性信息，而對S-K條例的任何修正案所要求的任何非實質性信息應在新的氣候報告中提供；(2)美國證券交易委員會沒有修改S-X條例，以要求公司在其財務報表的腳註中提供重要的財務指標；以及(3)要求披露範圍3排放數據還為時過早。
2022年3月21日，FSOC主席耶倫讚揚了美國證券交易委員會的氣候風險披露建議，他表示：“美國證券交易委員會的建議是保護投資者和加強金融體系整體韌性的重要一步。多年來，投資者和企業一直要求提供可靠的信息，以評估與氣候有關的風險和機會。我讚揚詹斯勒主席和美國證券交易委員會在這一關鍵問題上所做的工作。2022年4月5日，包括參議院銀行和環境與公共工程委員會成員在內的某些共和黨參議員致函美國證券交易委員會主席詹斯勒，呼籲美國證券交易委員會撤回該提案。聯合愛馬仕2021年6月14日提交了意見信，以迴應時任美國證券交易委員會代理主席埃裏森·赫倫·李要求公眾就美國證券交易委員會適用於氣候變化和其他與可持續發展問題相關的披露的披露規則和指導意見的請求，聯邦愛馬仕認為，美國證券交易委員會關於氣候披露的任何規則都應：(1)補充其基於原則的披露制度，而不是用規範性指標取而代之；(2)專注於重大披露；(3)保持美國資本市場的全球競爭力。
美國證券交易委員會激進的規則制定和最終規則，尤其是關於貨幣市場基金改革和氣候/ESG披露的規則，可能會受到立法者的挑戰，也可能會在法庭上受到投資管理行業參與者和其他行業團體的挑戰。特別是在氣候/ESG披露的背景下，鑑於美國最高法院最近在西弗吉尼亞州訴環境保護局一案中做出的裁決，任何挑戰的可能成功都可能得到支持。在該裁決中，最高法院通過應用“重大問題理論”削弱了對行政機構監管權力的尊重，最高法院利用該原則要求法院在其認為具有重大經濟和/或政治影響的事務上服從國會而不是行政機構，如果最高法院認為國會沒有具體授予行政機構這種權力的話。
除了美國證券交易委員會和FSOC，勞工部(DOL)通過的法規和採取的行動還影響了投資管理行業，包括聯邦愛馬仕。美國司法部2016年4月的受託規則於2018年6月被美國第五巡迴上訴法院撤銷。2020年12月15日，美國司法部發布了重新提出的信託規則的最終版本，以規範“投資建議受託人”(Final DOL Truduciary Rule)，該規則於2021年2月16日生效。2021年2月12日，美國司法部宣佈，其臨時執行政策將持續到2021年12月20日。根據該政策，美國司法部將不會對正在努力遵守美國司法部最終信託規則相關內容的投資建議受託人提出被禁止的交易索賠。在2021-02號現場援助公告中，司法部進一步提供了過渡救濟，將其關於追查被禁止交易索賠的立場延長至2022年1月31日。美國司法部還表示，將不會在2022年6月30日之前執行個人退休賬户展期的具體文件和披露要求，但自2022年2月1日起，美國司法部最終信託規則的所有其他要求將全面執行。在其2022年春季機構規則清單(Spring Reg Flex Agents)中，美國司法部表示，將在2022年12月之前提出另一項新的受託規則。根據美國司法部的春季註冊彈性議程，新的擬議受託規則將修改監管機構對“受託人”一詞的定義，以更恰當地定義向員工福利計劃和個人退休賬户(IRA)提供收費投資建議的人何時是ERISA和美國國税法的受託人。美國司法部還
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表示，在制定規則的同時，僱員福利保障管理局(EBSA)還將評估可用的禁止交易類別豁免，並提出修正案或新的豁免，以確保對員工福利計劃和IRA投資者的一致保護。據報道，在為EBSA任命新的勞工部助理部長後，將發佈一項擬議的新受託規則。2022年6月，總裁·拜登的提名被參議院否決，但已經提交了重新考慮的動議。
在司法部的春季註冊靈活議程中，司法部表示，預計將在2022年12月之前發佈最終的“選擇計劃投資和行使股東權利的審慎和忠誠”規則(新的司法部ESG/代理投票規則)。美國司法部於2021年10月13日發佈了擬議的規則。新的美國司法部ESG/代理投票規則將取代美國司法部於2020年12月11日發佈的最終代理投票和股東權利規則(最終美國司法部代理投票規則)及其於2020年10月30日發佈的限制受託人基於非金錢因素選擇計劃投資的最終規則(最終美國司法部ESG規則)。此前，美國司法部於2021年3月10日發佈了關於美國司法部ESG最終規則和美國司法部最終代理投票規則的無限期不執行政策。新的美國司法部ESG/代理投票規則如按建議通過，將：(1)修訂“投資責任”規則，該規則涉及在選擇計劃投資和行使股東權利(包括代理投票)時的謹慎和忠誠義務；(2)保留以下核心原則，即審慎和忠誠的義務要求ERISA計劃受託人將重點放在重大風險收益因素上，而不是將參與者和受益人的利益置於與該計劃提供的福利無關的目標之下，但澄清，在考慮投資回報時，受託人的謹慎義務可能要求評估氣候變化和其他ESG因素對特定投資或投資行動的經濟影響；(3)對合格的違約投資選擇適用適用於其他投資的相同標準。
與《美國司法部ESG最終規則》相比，如果按建議頒佈，新的《美國司法部ESG/代理投票規則》還將：(1)通過：(A)實施一項標準，要求受託人審慎地得出結論，即相互競爭的投資或相互競爭的投資行動方案在適當的時間範圍內同樣服務於計劃的財務利益；以及(B)允許受託人根據投資回報以外的經濟或非經濟利益選擇一項投資或一項投資行動方案；以及(2)調整DOL最終代理投票規則對行使股東權利，包括代理投票的要求：(A)從現行規則中刪除“管理股票附帶的股東權利的受託責任並不要求每一名代表投票或行使每一項股東權利；“(B)從現行條例中刪除與代理投票有關的安全港，允許(1)將投票資源限制在受託人審慎確定與發行人的業務活動有很大關係或預期會對投資價值產生重大影響的特定類型的提案的政策，以及(2)當一項計劃持有的單一發行人的股份相對於該計劃的總投資資產低於某個數量門檻時，不對提案或特定類型的提案進行投票的政策；以及(C)取消關於受託計劃受託人在決定是否行使股東權利以及在行使股東權利時必須保存代理投票活動和其他股東權利行使情況的記錄的要求。在2021年12月10日的一封意見信中，聯合愛馬仕對美國司法部2021年10月13日提出的規則進行了評論，其中包括, 在相關受信人自己的審慎分析下，最終的美國司法部受託規則與美國司法部ESG/代理投票規則和排他性利益規則之間的相互關係，在聯合愛馬仕看來，這將不必要地使受託人承受監管和訴訟風險，並使任何最終規則制定隨着時間的推移受到進一步審查。
與其他投資管理公司一樣，聯合愛馬仕也在準備遵守1940年法案中的第2a-5條規則。美國證券交易委員會於2020年12月3日通過規則2a-5，於2021年3月8日生效，要求在2022年9月8日之前遵守。第2a-5條規定了為1940年法令的目的善意確定公允價值的要求，從而建立了基金估值做法的最新監管框架。該規則明確允許董事會在繼續進行董事會監督和某些其他條件的情況下，指定某些方面，如基金投資顧問，執行公允價值確定。該規則還定義了什麼時候市場報價為1940年法案的目的，根據1940年法案規則2a-4的門檻，確定一隻基金是否必須對證券進行公允價值評估。根據規則2a-5，只有當市場報價是基金在計量日期可獲得的相同投資在活躍市場上的報價(未經調整)時，市場報價才是“現成的”。該規則還規定，如果報價不可靠，就不容易獲得。這一定義與1940年法案規則17a-7下關聯基金之間交叉交易的常見做法相矛盾。規則17a-7允許在關聯基金之間進行市場報價容易獲得的證券的交叉交易, 這允許基金在不產生交易成本的情況下轉讓此類證券。規則2a-5中“隨時可得”的定義實質上將規則17a-7限於股權證券，因為固定收益證券不在交易所交易，也不會有“活躍市場的報價(未經調整)”。聯合愛馬仕打算依靠之前發佈的美國證券交易委員會不採取行動信函，繼續在其固定收益基金中進行交叉交易(除非且直到美國證券交易委員會撤銷這些不採取行動信函)。無法在聯合愛馬仕固定收益基金之間進行交叉交易可能會增加交易費用，並對基金業績產生負面影響。
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自2022年第二季度開始以來，已經發布或採取了其他擬議的規則、新的指導方針和其他行動，對包括聯合愛馬仕在內的美國投資管理行業參與者產生了影響。例如：
•2022年7月13日，美國證券交易委員會通過了2021年提出的代理投票建議規則修正案。這些最終修正案廢除了前總統政府期間頒佈的規則，該規則要求代理諮詢公司在向這些公司發送信息的同時，向這些公司提供有關發行人的股東建議，並允許客户在這些客户投票前獲得公司就投票建議提供的任何迴應(優先要求)。美國證券交易委員會表示，這些最終修正案據稱旨在增強代理諮詢公司及時向客户提供獨立代理投票建議的能力。最終修正案取消了委託書規則中的某些條件，豁免了對投資顧問的代理投票建議和相關指導。他們還刪除了一條説明，説明在代理投票建議中未披露某些信息可能被視為在代理規則禁止重大錯誤陳述或遺漏的意義下具有誤導性的情況。這些對委託書規則的最終修訂將於2022年9月18日生效。聯合愛馬仕目前正在審查對委託書規則的這些最終修正案。2022年7月21日，兩個行業組織對美國證券交易委員會提起訴訟，指控美國證券交易委員會任意、任性地越權，取消先行要求。一家代理諮詢公司也在繼續對美國證券交易委員會提起訴訟，指控根據代理規則指定代理建議為徵求意見超出了美國證券交易委員會的權限，是武斷和反覆無常的。
•2022年7月13日，美國證券交易委員會工作人員對交易法第14a-8條股東提案規則提出了修正案，該規則要求受聯邦委託書規則約束的公司在其委託書中包含股東提案，但須符合某些程序和實質性要求。擬議的修訂將(1)修訂規則第14a-8條下排除股東提案的三個實質性依據，即實質執行排除、重複排除和重新提交排除；(2)據稱在股東和公司評估這些排除依據是否適用於特定股東提案時，為它們提供更大的確定性和透明度；(3)據稱促進股東與其擁有的公司之間以及公司股東之間在重要問題上的溝通。這些提案的評議期將在美國證券交易委員會網站上發佈提案後60天(或2022年9月11日)或聯邦登記冊上發佈提案後30天結束。聯邦愛馬仕目前正在審查擬議的修正案。
•2022年6月8日，美國證券交易委員會重新開啟了其擬議規則(最初發佈於2015年7月)的評議期，該規則涉及追回錯判的上市標準。擬議中的規則將要求各國證券交易所建立上市標準，要求上市公司採用並遵守補償追回政策，即通常所説的追回政策。擬議規則的評議期於2022年7月14日結束。聯合愛馬仕沒有提交評論信。
•2022年5月25日，美國證券交易委員會工作人員發佈了《投資顧問和投資公司環境、社會和治理披露》擬議規則。美國證券交易委員會表示，擬議修正案旨在為投資者和投資顧問提供有關基金和投資顧問納入ESG因素的一致、可比較和可靠的信息。擬議的修訂旨在廣泛地將某些類型的ESG策略歸類，並要求基金和顧問根據他們所追求的ESG策略，在基金招股説明書、年報和顧問手冊中提供更具體的披露。側重於審議環境因素的基金一般將被要求披露與其證券投資有關的温室氣體排放量。聲稱實現特定ESG影響的資金將被要求説明它們尋求實現的具體影響，並總結其在實現這些影響方面的進展。將代理投票或與發行人的其他接觸作為實施其ESG戰略的重要手段的基金，將被要求披露有關其就特定ESG相關投票事項投票的代理的信息，以及有關其ESG參與會議的信息。最後，為了補充基金招股説明書、年度報告和顧問手冊中擬議的ESG披露，該提案將要求在表格N-CEN和ADV第1A部分上提交某些ESG報告，基金和顧問分別在這兩個表格上報告普查類型的數據，為委員會的監管、執法、審查、披露審查和決策角色提供信息。擬議修正案的意見期將於2022年8月16日結束。聯邦愛馬仕目前正在審查這項提議。
•2022年5月25日，美國證券交易委員會工作人員發佈了擬議中的關於“投資公司名稱”的修訂規則，該規則將對1940年法案下的規則35d-1(名稱規則)進行修正。擬議的修正案旨在通過要求更多的基金採用80%的投資政策來加強對該規則的保護。具體地説，擬議的修訂將把這一要求擴大到任何基金名稱，其條款表明該基金專注於具有特定特徵(或其發行人具有特定特徵)的投資。這將包括帶有“增長”或“價值”等術語的基金名稱，或表明基金的投資決策包含一個或多個ESG因素的術語。修正案還將限制臨時離開80%的航班
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投資百分比要求，並澄清規則對衍生品投資的處理。評議期將持續到2022年8月16日。聯邦愛馬仕目前正在審查擬議的修正案。
•2022年5月9日，美國證券交易委員會工作人員重新開放了其擬議規則的評議期，該規則的內容是《私募基金顧問；註冊投資顧問合規審查文件》。這項擬議的規則將要求某些私募基金的註冊投資顧問提供季度報表，其中包括他們建議的任何私募基金的費用、支出和業績的某些信息，並對其管理的私募基金的財務報表進行年度審計，並禁止私募基金顧問從事美國證券交易委員會認為違反公共利益和投資者保護的某些銷售行為、利益衝突和補償計劃。2022年5月10日，聯合愛馬仕提交了一封關於擬議規則的意見信，其中普遍支持證券業和金融市場協會(SIFMA)提交的評論，其中包括SIFMA的建議，即(1)美國證券交易委員會修改擬議規則，以取消對私人基金顧問僅因疏忽即可獲得補償、賠償或赦免或限制其責任的禁令；(2)擬議規則應僅限於1940年法令第3(C)(1)節和第3(C)(7)節下的“私人基金”。這項擬議規則的延長評議期於2022年6月13日結束。
•2022年6月8日，CFTC在《聯邦登記冊》上發佈了一份信息請求，以更好地瞭解和監督與衍生品市場和基礎大宗商品市場相關的氣候相關金融風險。本信息徵集意見截止日期為2022年8月8日。聯邦愛馬仕正在審查這份信息請求。
正如之前在聯邦愛馬仕提交的公開文件中所報告的那樣，為了迴應美國證券交易委員會縮短了對這些新擬議規則的評議期，2022年4月5日，ICI、SIFMA和其他20多個組織向美國證券交易委員會提交了一封聯名信，內容涉及在監管規則制定過程中需要足夠的評議期、成本效益分析和有意義的公眾意見。如上所述，作為迴應，美國證券交易委員會延長了某些擬議規則的評議期。
除上述監管動態外，美國證券交易委員會員工還繼續從事一系列涉及投資管理行業參與者的調查、執法行動和/或審查，其中包括投資顧問和投資管理公司，如聯邦愛馬仕的投資諮詢子公司和聯邦愛馬仕基金。2022年3月30日，美國證券交易委員會能源部發布了2022年的審查重點，其中包括：(1)私募基金；(2)ESG投資；(3)散户投資者；(4)網絡安全；(5)金融科技；(6)數字資產。美國能源部在投資顧問和投資公司領域的重點主要仍然是長期存在的問題，如營銷實踐、諮詢費計算、投資組合管理、經紀和執行、利益衝突、合規計劃、服務提供商監督以及其他相關事項。除了常規檢查外，還進行了針對不同主題的額外檢查。例如，美國證券交易委員會一直在對ETF收入分享支付、ESG操作和披露、註冊投資公司諮詢費批准等方面進行全面審查。美國證券交易委員會能源部在執法方面採取了更積極的立場，併發出信號，標誌着迴歸“破窗”哲學，在這種哲學下，美國證券交易委員會很可能會尋求對每一起大大小小的違規行為進行執法。美國證券交易委員會已開始根據ESG披露與實際投資流程不符的情況採取執法行動，美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會也提起了涉及在個人設備上開展業務而沒有進行適當監控和記錄的執法行動。美國證券交易委員會的工作人員還就各種合規問題發佈了各種指導聲明、投資者公告和風險警報，包括私募基金和加密資產計息賬户等。
這些調查、審查和行動已經並可能導致對投資管理行業進行進一步的監管、指導聲明和審查。監管調查、行動和審查將在多大程度上繼續進行，以及它們的頻率和範圍可能會有所不同，也不確定。
美國證券交易委員會和美國司法部以外的監管機構的監管或潛在監管也將繼續並可能繼續影響投資管理行業參與者，包括聯合愛馬仕。例如，2022年5月24日，FINRA通過了對規則6730(交易報告)的修正案，要求成員在向FINRA的交易報告和合規引擎(TRACE)報告時，在屬於投資組合交易一部分的公司債券交易上附加修飾語。規則6730的修正案將於2023年5月15日生效。2022年6月17日，FINRA就一項提議徵求意見，該提議旨在為條款與上市期權相同或基本相似的證券場外期權交易建立新的交易報告要求。在FINRA採取這些行動之前，它於2022年3月8日發佈了關於複雜產品和期權的22-08號監管公告，其中FINRA對散户投資者在不瞭解這些產品的特徵和風險的情況下交易這些產品表示擔憂。2022年5月9日，聯合愛馬仕向FINRA提交了關於監管通知22-08的評論，其中聯邦愛馬仕普遍支持ICI對該通知的評論，併除其他評論外斷言：(1)“複雜產品”的定義應狹義地定義為不包括共同基金，
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(2)投資公司，包括共同基金、交易所買賣基金、收購要約基金和封閉式基金，已受到1940年法案和“美國證券交易委員會”規則(例如最佳利益規則)的充分監管。在2022年2月9日發佈的關於其審查和風險監控計劃的2022年報告中，FINRA確定了監管最佳利益和表格CRS、綜合審計跟蹤、訂單處理、最佳執行和利益衝突、移動應用程序、SPAC、網絡安全、複雜產品、反洗錢、外部業務活動、淨資本、賬簿和記錄、公司在市政證券中的空頭和未能收到、可信聯繫人、融資門户和眾籌產品、訂單傳送信息的披露、投資組合保證金和盤中交易等令人擔憂的領域。除了聯邦監管外，各州立法機構或監管機構也已經或正在開始採用各州特定的網絡安全和/或隱私要求，這些要求可能在不同程度上適用於投資管理行業參與者，包括聯邦愛馬仕。
FSOC的活動也繼續受到包括聯合愛馬仕在內的投資管理行業的監測。FSOC一直關注資產管理行業的潛在風險，包括貨幣市場基金和其他類型的現金管理工具(如地方政府投資池)，這些工具繼續使用攤餘成本或擁有穩定的資產淨值，但不受2014年貨幣基金規則和指導的約束。如上所述，貨幣市場基金因2020年3月開始的大流行而經歷的市場波動和流動性壓力引起了包括FSOC在內的美國和全球監管機構的注意。一些政策倡導者呼籲FSOC撤銷其2019年的決定，即改變其將個別公司指定為具有系統重要性的方法(從目前的基於活動的方法，根據該方法，只有在確定聯邦和州主要監管機構在解決公司活動的金融穩定風險方面的努力不足的情況下，才會指定單個公司，而不是FSOC之前的基於實體的方法)，以更好地履行其法定任務，以減輕金融穩定面臨的風險。FSOC恢復其先前具有系統重要性的指定做法，並建議對非銀行金融機構實施新的或更嚴格的監管的任何可能性，都增加了進一步監管投資管理行業的可能性，包括聯邦愛馬仕和聯邦愛馬仕基金。行長們表示，非銀行金融機構可以包括開放式投資公司，如貨幣市場基金和其他共同基金。2022年2月4日，FSOC發佈了一份關於非銀行金融中介的聲明，其中FSOC重申，在2021年，它已將評估和應對對衝基金對美國金融穩定構成的風險作為優先事項, 在2022年2月4日的會議上，它收到了這三類非銀行金融機構的最新情況；並宣佈，它將在2022年繼續評估、監測和解決這些機構對金融穩定構成的風險。根據2022年4月8日FSOC最近一次會議的摘要，FSOC還將重點轉向資產估值、非金融和財務槓桿、大宗商品和衍生品市場的融資風險，以及數字資產市場的發展。
雖然美國金融交易税(FTT)、增加的企業所得税以及對淨財富超過1億美元的個人的未實現投資收入徵收的財富税繼續在不同程度上得到討論，但截至2022年6月30日，這些擬議的税收變化都沒有頒佈。
國際
英國監管機構正在繼續對歐盟立法和監管要求進行合理化，這些立法和監管要求在英國退歐生效後很快就“上岸”了。英國政府宣佈，將在本屆英國議會會期提出新的立法，包括英國退歐自由法案等，以實施新的監管框架。2022年5月10日，在英國議會發表的《2022年女王演講》中宣佈，英國退歐自由法案的目的將是：(1)確保保留的歐盟法律可以更快地修改、廢除或取而代之，以更適合英國的立法；(2)使英國的監管方式現代化，提高英國經濟的靈活性和競爭力，同時保持高標準；(3)使英國成為世界上監管最好的經濟體，創造一個鼓勵繁榮、創新、創業的監管環境，併為企業削減10億GB的繁瑣歐盟繁文縟節；以及(4)通過取消保留的歐盟法律在英國法律體系中對英國法律的至高無上地位，維護英國議會的主權。《2022年女王演講》還指出，英國脱歐自由法案的主要內容是：(1)創造新的權力，通過減少總是使用主要立法來修改、廢除或取代大量保留的歐盟法律的能力來加強這一能力；(2)取消保留的歐盟法律的至高無上地位，因為它仍然適用於英國；以及(3)澄清保留的歐盟法律在英國國內法律中的地位，以反映這樣一個事實，即許多法律在沒有經過英國議會全面民主審查的情況下成為法律。
在其他立法中，2022年女王演講還宣佈，英國政府打算在本屆英國議會會議上提出一項新的金融服務和市場法案，其目的將是：(1)保持和加強英國作為全球金融服務業領導者的地位，促進有效利用資本的競爭市場，支持經濟增長；以及(2)抓住英國脱歐的好處，建立一種連貫、靈活和受到國際尊重的最符合英國利益的金融服務監管方法。2022年的女王演講表明，主要的
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《金融服務和市場法案》的好處和內容將包括：(1)削減金融業的繁文縟節，使英國成為更具吸引力的投資和經商地點，同時確保保持高標準；(2)利用金融服務業創新技術的機會，包括支持安全採用加密貨幣和向技術提供商提供有彈性的外包；(3)廢除保留的歐盟金融服務業法律，代之以專為英國設計的監管方法；(4)更新金融服務業監管機構的目標，以確保更多地關注增長和國際競爭力；(5)改革監管英國資本市場的規則，以促進投資；以及(6)為那些投資或使用金融產品的人引入額外的保護，以使其更安全，並支持騙局的受害者。
這項擬議的新立法可能會增加、修改和取代已經為應對英國退歐而採取的措施。例如，在英國，金融市場行為監管局(FCA)目前實際上有一個臨時許可制度，允許以護照在英國營銷的歐洲經濟區(EEA)註冊的投資基金繼續在英國臨時營銷，並允許以歐洲經濟區為基礎的公司在其許可範圍內繼續在英國新的和現有的受監管業務，最長可達五年，同時他們尋求FCA的全面授權。2022年2月21日，英國政府發佈法規，使離岸基金制度(OFR)自2022年2月23日起生效。OFR是針對可轉讓證券集體投資(UCITS)的承諾，是對臨時許可制度的長期替代，臨時許可制度使聯合愛馬仕的愛爾蘭UCITS基金能夠在2020年12月31日後繼續在英國銷售。聯合愛馬仕已獲得FCA的許可，允許某些在愛爾蘭註冊的UCITS基金和盧森堡的直接貸款基金根據臨時許可制度繼續在英國銷售。英國財政部(HM Treasury)正在與FCA合作，對不同國家和不同類型的基金進行等值評估，以確定哪些國家可以利用OFR。FCA正在繼續考慮《財務報告法》將適用的要求，以及這些基金是否需要建立某種形式的價值評估程序。
退歐後，英國和歐盟之間仍存在監管分歧的風險。例如，英國已選擇制定自己的金融規則。歐盟成員國的歐盟投資公司被要求遵守投資公司指令(IFD)和投資公司條例(IFR)；然而，IFD和IFR對英國沒有約束力，英國針對金融工具市場(MiFID)公司的新審慎制度名為投資公司審慎制度(IFPR)，包括在英國的《2021年金融服務法案》中。IFPR於2022年1月1日生效，引入了單一的審慎制度，對於根據MiFID授權的英國FCA授權的投資公司來説，這是一個重大變化，包括擁有MiFID充值許可的另類投資基金經理。2022年3月4日，FCA發佈了一份諮詢文件，提出了對FCA手冊中面向MiFID投資公司的保誠資料手冊(MIFIDPRU)部分的修訂建議。擬議的修正案規定了MIFIDPRU TP 7，這是公司必須使用的表格，如果它們之前不受英國資本金要求法規(CRR)的約束，則必須使用該表格將其現有工具計算為自己的基金。FCA提出的修正案為公司在2022年6月29日之前合規提供了更大的靈活性。
作為另一個例子，歐盟監管機構此前發佈或提議了關於可持續金融的指令、規則和法律，包括與可持續發展相關的披露法規或可持續金融披露法規(SFDR)和分類法規。《分類條例》建立了一個促進可持續投資的框架，包括當成員國制定措施(例如，標籤或標準)，對金融產品或公司債券提出“環境可持續”的要求時。根據歐盟委員會發布的可持續融資一攬子計劃，公司有12個月的期限，預計將於2022年10月結束，以實施某些可持續性報告要求以及與產品治理和受託責任相關的投資建議和可持續性考慮。繼2021年《趨勢、風險和脆弱性(TRV)報告》之後，2022年2月15日，歐洲證券和市場管理局(ESMA)發佈了修訂後的TRV，首次將環境風險指定為一種獨特的風險類別。2022年3月24日，歐洲監管機構(ESA)發佈了一份關於SFDR應用的修訂後的聯合監管聲明，其中包括新的合規時間表、對根據分類法規第5條和第6條對產品披露進行明確量化的期望，以及估計的使用。ESA建議各國主管當局(NCA)和市場參與者利用到2023年1月1日的時間，為歐盟委員會授權監管的應用做準備，該監管將包含SFDR二級監管技術標準。2022年4月6日，歐盟委員會通過了補充SFDR的最終監管技術標準，明確了強制性網站、合同前, 以及金融市場參與者和範圍內金融產品的定期報告模板。如果歐洲議會和歐盟理事會在未來三個月內沒有反對意見，最終的監管技術標準將在2022年晚些時候發表在歐盟官方期刊上，如果沒有進一步的拖延，將從2023年1月1日開始適用。2022年5月31日，ESMA發佈了一份監督簡報，涵蓋了SFDR下的披露，以及另類投資基金經理(AIFM)和UCITS的可持續性風險整合。
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2022年5月25日，歐盟委員會發布了一份新的問答文件，對ESA提出的有關SFDR和歐盟分類法規解釋的問題做出了迴應。2022年6月2日，ESA發佈了對SFDR監管技術標準草案的進一步澄清。審計準則的聲明包括澄清“可持續性指標”的提法涉及與“主要不利影響”指標的提法不同的一套披露，並澄清主要不利影響指標的計算方法和關於何時應將間接投資納入計算的“透視”方法。
英國沒有采納SFDR，而是決定與TCFD結盟。2021年11月3日，FCA發佈了一份名為《可持續性披露要求(SDR)和投資標籤》的討論文件，其中FCA就資產管理公司和受FCA監管的資產所有者的新可持續性披露要求，以及可持續投資產品的新分類和標籤制度徵求意見。諮詢期於2022年1月7日結束。
2022年3月31日，國際可持續發展標準委員會(ISSB)發佈了一份諮詢意見，提出了其最初的兩項可持續性披露標準草案，即IFRS S1可持續發展相關財務信息披露一般要求和IFRS S2氣候相關披露，以及關於如何在可持續發展會計準則委員會(SASB)標準的基礎上發展和將SASB基於行業的標準開發方法嵌入自己的六點計劃。這兩項標準草案建議披露(除其他事項外)：(1)關於公司面臨的所有重大可持續性相關風險和機會的所有實質性信息；(2)關於公司治理和風險管理過程、控制和用於監測和管理氣候相關風險和機會的程序的信息；(3)作為公司通用財務報告一部分的與可持續性有關的財務信息；(4)公司根據與氣候有關的風險和機會進行管理和決策的戰略；(5)支持跨治理、風險管理和戰略披露要求的定性披露的績效和結果指標；(6)公司用來衡量與重大氣候相關風險和機會有關的績效目標的目標。這些標準草案建立在TCFD建議的基礎上，並納入了源自SASB標準的基於行業的披露要求。IOSCO發表了一份聲明，歡迎就擬議的氣候和一般可持續性披露要求公佈這兩項標準草案。諮詢期於2022年7月29日結束。
擬議的新英國退歐自由法案和金融服務和市場法案表明，英國政府選擇進一步背離歐盟金融監管，這可能會增加監管分歧的風險，並從監管角度增加在英國和歐盟開展業務的複雜性。
英國退歐後的監管環境(特別是需要在逐個國家的基礎上獲得完全授權)也在一定程度上造成了關於在英國和歐盟之間分銷產品和提供投資管理服務的能力和要求的不確定性，增加了在歐盟分銷的英國基金和在英國分銷的歐盟基金(如愛爾蘭註冊基金)的監管負擔和合規及其他成本。為歐盟基金和英國基金聘請投資經理的能力也可能受到影響，導致在英國和歐盟註冊的基金髮生結構性和其他變化。英國退歐對聯合愛馬仕在英國註冊的基金的影響很難量化，考慮到疫情與疫情的重疊，以及最近歐盟和英國ESG相關貨幣市場基金數量的激增，英國退歐對該基金的影響仍不確定。截至2022年6月30日，聯合愛馬仕英國註冊基金的歐盟居民股東和聯合愛馬仕愛爾蘭註冊基金的英國居民股東獲準繼續留在這些基金中。只要沒有積極的銷售活動，訂閲也可以繼續。關於英國退歐後貨幣市場基金的監管環境，在英國註冊的貨幣市場基金仍與歐盟目前的監管要求相同；然而，英國可能會偏離或乾脆不採用未來可能採用的任何新的或修訂的歐盟貨幣市場基金法律、規則或法規。
2022年5月23日，FCA和英國央行(BOE)在英國財政部的支持下，發佈了一份關於改革貨幣市場基金的聯合討論文件，併發布了關於英國貨幣市場基金監管(MMFR)的最終指導意見。這份討論文件旨在幫助評估貨幣市場基金的脆弱性，以及它們如何對英國金融穩定和投資者保護構成風險。討論文件旨在徵求反饋意見，這些反饋將增強貨幣市場基金和金融體系在支持英國經濟方面的韌性。其中，《最終指引》提醒市場參與者，根據英國《貨幣市場責任法案》第24條和第25條，如果貨幣市場基金的流動性不再符合投資組合要求，則貨幣市場基金管理人需要優先糾正這種情況，適當考慮基金投資者的利益，並平衡其將貨幣市場基金恢復到符合相關投資組合要求的位置的速度和投資者的結果。諮詢期於2022年7月23日結束。2022年7月23日，聯合愛馬仕提交了一份對討論文件的迴應，在該文件中，聯合愛馬仕主張：(1)與流動資產門檻脱鈎，並可能徵收費用或閘門(“脱鈎”)；(2)將可變資產淨值(VNAV)貨幣市場基金的流動性要求從每日7.5%和每週15%提高到每日10%和每週30%(與其他英國、歐盟和美國貨幣一致)
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(3)取消將高質量政府債券作為貨幣市場基金每週流動資產的17.5%的隨意限制，因為在2008年金融危機和2020年3月的市場動盪中，高質量政府債券被證明是流動性最強的；(4)允許英國貨幣市場基金將5天期回購協議的投資納入其每週流動資產；(5)修訂英國MMFR(或英國MiFID)，規定中介機構(分銷商)有義務提供有關個人最終投資者的資料，使貨幣市場基金經理能夠了解貨幣市場基金的流動性風險；及(6)通過進行廣泛和徹底的審查，解決短期市場的脆弱性，影響整個貨幣市場的運作，以解決2020年3月市場動盪期間短期市場面臨壓力的根源。
IOSCO和FSB的活動也繼續受到包括聯合愛馬仕在內的投資管理行業的監測。在2015年至2021年發表的關於識別非銀行、非保險公司具有全球系統重要性的金融機構的方法、解決資產管理活動的結構性漏洞的建議以及流動性風險管理的諮詢和其他報告的基礎上，IOSCO和金融穩定委員會繼續並將繼續評估、建議和實施影響開放式基金的監管改革，包括貨幣市場基金、流動性風險管理、衍生品、槓桿和投資管理行業的其他方面。2022年4月13日，金融穩定委員會和國際金融穩定組織公開邀請各方就開放式基金流動性錯配帶來的金融穩定風險及其應對政策的會議提交論文。據金融穩定委員會和國際金融穩定組織表示，此次會議將是金融穩定委員會2022年工作計劃的一部分，旨在增強非銀行金融中介的韌性，會議將為與會者提供一個機會，討論國際金融穩定組織和金融穩定委員會關於開放式基金在2020年3月市場動盪中的經驗的工作結果，併為金融穩定委員會和國際金融穩定組織正在進行的工作提供投入，以評估各自在這一領域的建議。
與金融穩定委員會主席2022年2月14日向G20財長和央行行長髮表的講話一致，金融穩定委員會在其2022年工作計劃中包括了以下領域和舉措：(1)增強非銀行中介部門的彈性，同時保留其好處；(2)在遏制其風險的同時利用數字創新的好處；(3)應對氣候變化風險；以及(4)網絡和運營彈性。在2021年2月26日發佈的2021-2022年工作計劃中，IOSCO表示，其優先事項包括金融穩定和非銀行金融中介活動的系統性風險，以及因疫情而加劇的風險，如不當行為風險、欺詐和運營彈性。IOSCO還表示，除其他努力外，它將繼續努力(由可持續金融工作隊領導)提高可持續性報告的完整性、一致性和可比性。IOSCO此前還於2021年11月2日發佈了一份最終報告，其中列出了《關於資產管理中與可持續性相關的做法、政策、程序和披露的建議》，旨在改善資產管理行業與可持續性相關的做法、政策、程序和披露。
在2020年和2021年國際貨幣基金組織和金融穩定委員會的代表舉行了各種磋商、報告和演講後，ESMA、英國央行、歐洲系統風險委員會、歐洲銀行業管理局和國際貨幣基金組織等監管機構一直在重新審視現有的貨幣市場基金監管，就擬議中的貨幣市場基金改革徵求公眾意見，併發布報告和建議。
2022年2月16日，ESMA發表了《ESMA關於貨幣市場基金監管審查的意見》，對提高貨幣市場基金的韌性提出了建議。在其他建議中，它建議：(1)通過消除對低波動性資產淨值貨幣市場基金使用攤餘成本的可能性，解決恆定資產淨值貨幣市場基金的門檻效應；(2)將監管門檻與低波動性資產淨值和恆定資產淨值貨幣市場基金的停牌、關口和贖回費脱鈎；(3)通過確保所有貨幣市場基金強制提供至少一種流動性管理工具來解決流動性問題；(4)修改每日流動資產和每週流動資產比率；(5)調整符合條件的資產池，要求貨幣市場基金持有可用於滿足每日和每週資產流動性比率的公共債務資產；(6)加強在壓力時期暫時使用流動性緩衝的可能性；以及(7)加強對貨幣市場基金的報告和披露要求以及壓力測試框架。2022年2月14日，ESMA發佈了另一份最終報告《關於MMF監管下的壓力測試情景的指南》，其中就貨幣市場基金壓力測試的類型及其校準提出了最新的指南和規範，以允許貨幣市場基金的管理人獲得完成歐盟貨幣市場基金監管要求的報告所需的信息。ESMA已將其意見發送給歐盟委員會，預計將在整個歐盟貨幣市場基金監管審查過程中與其密切合作。
如上所述，聯合愛馬仕認為，貨幣市場基金是具有韌性的投資產品，在大流行期間證明瞭它們的韌性。聯合愛馬仕計劃繼續與英國和歐盟(以及美國)接觸
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監管機構將在2022年單獨或通過行業團體制定任何進一步的貨幣市場基金改革方案，以避免過度繁瑣的要求或侵蝕貨幣市場基金提供的好處。
自2022年第二季度開始以來，英國和歐盟監管機構發佈、提出或通過了其他新的磋商、指令、規則、法律和指導意見，影響了英國和歐盟投資管理行業的參與者，包括聯合愛馬仕。例如：
•2022年7月12日，FCA發佈了一份關於《非中央結算衍生品的保證金要求：BTOS 2016/2251修正案》的諮詢文件，其中列出了PRA和FCA的建議，即更新作為雙邊保證金合格抵押品的工具清單，為首次進入範圍要求的某些公司引入備用過渡性條款，以及更新這些要求對中央交易對手的適用情況。諮詢期於2022年10月12日結束。
•2022年7月11日，ESMA發佈了一份諮詢文件，題為“鑑於2022年基準過渡的地位，清算和衍生品交易義務”。在諮詢文件中，ESMA建立了一套在基準過渡框架內創建的初步變化，包括停止使用倫敦銀行間同業拆借利率等利率，並通過一套監管技術標準草案制定一套新的無風險利率。諮詢期於2022年9月30日結束。聯邦愛馬仕正在審查這份諮詢文件。
•於2022年7月11日，證券及期貨事務管理局就“修訂中央證券託管規則第19條有關交收紀律”發出諮詢文件，就證監會授權的規例(EU)2018/12291可能作出的修訂徵詢意見，以簡化因中央證券託管(CSDR)(歐盟)第909/2014號規例(CSDR)下的結算交易而未能交收及分配現金罰款的收取及分配程序。諮詢期於2022年9月9日結束。聯邦愛馬仕正在審查這份諮詢文件。
•2022年7月8日，ESMA發佈了一份關於《MiFID II產品治理要求指南審查諮詢》的諮詢文件，其中ESMA建議更新2017年產品治理指南。準則草案中的主要建議涉及：(1)具體説明產品是否符合任何與可持續性有關的目標；(2)按產品羣而不是按單個產品確定目標市場的做法(集羣法)；(3)確定可兼容的分銷戰略，即分銷商認為可以在沒有建議的情況下銷售更復雜的產品；(4)定期審查產品。諮詢期於2022年10月7日結束。聯邦愛馬仕正在審查這份諮詢文件。
•2022年7月5日，FCA發佈了一份關於“改善股權二級市場”的諮詢文件，其中提出了一些建議，旨在通過改變交易報告和交易前透明度豁免等方面來改善英國股權市場的運作方式。諮詢期於2022年8月16日結束。
•在2022年6月30日，FCA發表了一份名為“逐步結束‘合成’LIBOR和美元LIBOR”的諮詢文件，其中就逐步結束1、3和6個月合成英鎊LIBOR設置以及市場參與者對美元LIBOR的敞口徵求意見。諮詢期於2022年8月24日結束。
•2022年6月29日，FCA發佈了一份關於“ESG在英國資本市場的整合”的反饋聲明，其中就將ESG數據評級提供商納入FCA監管範圍等問題提供了反饋。
•2022年5月31日，英國財政部發布了一份關於管理系統性數字結算資產(包括穩定資產)公司倒閉的諮詢文件。是次諮詢關注使用“數碼結算資產”(包括穩定結算系統)對金融穩定帶來的潛在風險。英國政府對一家發行人或服務提供商倒閉可能導致的潛在傷害表示擔憂，因為該公司的穩定基金已達到“系統性規模”。根據諮詢，英國政府還打算在金融市場基礎設施特別管理制度(FMI SAR)中增加一個額外的目標，該制度將適用於已適用於系統性DSA公司的FMI特別管理制度(FMI SAR)，該制度將適用於資金和託管資產的返還或轉移。英國央行將有權指示管理人在其認為適當的情況下，在確保服務連續性的目標上追求這一目標。
•2022年5月19日，在事先諮詢的基礎上，FCA發佈了一份題為《新的取消和變更權力：對手冊和執行指南的修改》的政策聲明，其中列出了與《2021年金融服務法》賦予它的額外權力有關的對其手冊和執行指南的修改。新的權力允許FCA在英國取消或更改公司的許可，如果FCA認為公司沒有在其許可範圍內進行任何FCA監管的活動，但必須滿足某些條件。
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•2022年5月17日，ESMA發佈了一份諮詢文件，其中載有另類投資基金(AIF)和UCITS跨境營銷和跨境管理通知的技術標準草案。該諮詢僅適用於歐盟AIFM和UCITS的營銷活動。ESMA正在制定技術標準，以具體説明歐盟AIFM(和管理公司/UCITS)向開展跨境營銷或跨境管理活動的東道國國家主管機構提供的通知函的內容和格式。其目的是通過協調要通知給國家評估機構的信息並開發供管理公司、UCITS和AIFM使用的通用模板來簡化通知程序。諮詢將持續到2022年9月9日，ESMA預計將在2023年初發布最終報告。
•2022年5月16日，ESMA發佈了一份公開聲明，內容是管理俄羅斯入侵烏克蘭對俄羅斯、白俄羅斯和烏克蘭資產敞口的投資基金投資組合的影響。聲明背後的意圖是促進與此類行動相關的趨同。討論了歐盟AIFM和內部管理的AIF以及UCITS和其他類型基金的義務。
•2022年4月28日，FCA發佈了一份關於“在俄羅斯入侵烏克蘭後保護授權基金投資者”的諮詢文件，其中FCA徵求對最終規則的意見，該規則旨在解決英國授權零售基金對受影響投資的風險敞口所造成的潛在損害，並允許這些基金在其俄羅斯、白俄羅斯和烏克蘭風險敞口受到金融制裁或無法估值或交易的情況下使用側袋。諮詢期於2022年5月16日結束，FCA根據收到的對諮詢文件的反饋，於2022年7月6日發佈了針對認可基金經理的政策聲明。聯邦愛馬仕正在審查這份政策聲明。
•2022年4月20日，在事先諮詢的基礎上，FCA發佈了一份題為《公司董事會和執行管理層的多樣性和包容性》的政策聲明，其中闡述了旨在提高英國公開上市發行人董事會及其執行管理層多樣性的透明度的措施。在其他要求中，FCA仍要求在遵守或解釋的基礎上披露針對婦女和少數族裔羣體代表性的目標。
除上述監管發展外，FCA、CBI和其他全球監管機構繼續通過審查各種報告、財務報表和年度報告以及定期舉行審查會議和檢查來監督投資管理行業參與者。如認為有需要，他們亦會繼續採取執法行動。有關最近的評論示例，請參閲聯合愛馬仕之前的公開文件。
歐盟自由貿易協定也在繼續討論，儘管目前尚不清楚是否或何時會就該協定的通過達成協議。最後一項提議是在歐盟一級開始討論歐盟自由貿易協定的設計問題，包括由成員國在法國和意大利已經實施的自由貿易協定的基礎上逐步實施。希望更快實施FTT的成員國將被允許這樣做。會議邀請成員國就歐盟FTT設計的擬議辦法、法國和意大利的FTT是否將成為歐盟FTT的堅實基礎以及歐盟FTT是否應適用於股票衍生品交易提供意見。隨着人們繼續關注大流行後的經濟，以及歐盟和歐盟成員國繼續尋求為其預算和已通過的與大流行有關的措施提供資金，歐盟對證券交易甚至銀行賬户交易徵收的FTT仍然是一個潛在的額外收入來源。歐盟理事會認識到，歐盟委員會已經澄清，如果在2022年底之前沒有達成協議，歐盟委員會將根據影響評估，在新FTT的基礎上為歐盟預算提出新的資源，歐盟委員會將努力在2024年6月之前提出這些建議，計劃在2026年1月1日之前引入FTT。理事會還表示，在作出最後的政策選擇和就可能的自由貿易税達成協議之前，還需要進一步的工作。目前尚不清楚就歐盟FTT達成最終協議、實施任何協議和制定立法所需的確切時間。歐洲經濟疲軟可能會增加更多司法管轄區提議實施自由貿易協定的風險。大流行還可能進一步推遲在歐盟、英國或其他歐洲國家就FTT達成協議和實施FTT。
美國、英國和歐盟的政策制定者和監管機構也尋求建立15%的全球公司税率。該提議遭到許多國家的抵制，其中包括匈牙利等歐盟成員國。2022年6月30日，據報道，法國總理表示，歐盟不顧匈牙利的反對，正在研究在未來幾個月內實施15%的全球企業税率的替代方案。
從倫敦銀行間同業拆借利率的過渡也在繼續。2021年3月5日，洲際交易所(ICE)發佈了洲際交易所全資子公司、LIBOR管理人ICE Benchmark Administration Limited的反饋聲明，正式確認打算：(1)在2021年12月31日後停止發佈一週和兩個月期美元LIBOR；(2)在2021年12月31日之後停止發佈所有期限的歐元、瑞士法郎、日元和英鎊LIBOR；以及(3)停止發佈
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財務狀況和經營業績(未經審計)
2023年6月30日之後公佈美元LIBOR的所有其他期限。指定的LIBOR期限自2022年1月1日起停止發佈。2021年9月29日，為了避免參考1個月、3個月和6個月英鎊和日元LIBOR期限的遺留合約受到幹擾，FCA要求倫敦銀行間同業拆借利率基準管理人在2022年期間根據期限無風險利率，以合成的方法公佈這些期限。合成面板不是為新發行的，因為FCA還提議禁止隔夜、1個月、3個月、6個月和12個月美元LIBOR的新使用，該利率將繼續發佈到2023年6月30日。2022年4月5日，FSB發佈了一份聲明，名為“FSB聲明歡迎平穩過渡，擺脱LIBOR”，其中建議(除其他事項外)：(1)鑑於美元LIBOR在全球的大量使用，公司必須制定計劃，確保它們為停止使用美元LIBOR做好準備；以及(2)公司應該已經停止使用美元LIBOR，因為一些美元LIBOR期限繼續使用到2023年6月30日，只是為了讓遺留合約到期。
美國和其他國家的立法者和監管機構也在努力從倫敦銀行間同業拆借利率過渡，特別強調傳統的金融協議，這些協議缺乏足夠的“後備”語言，無法在LIBOR停止時過渡到新的參考利率。除了美國證券交易委員會、州長、國際掉期與指令協會、紐約立法機構等人的努力外，2021年3月15日，2021年可調整利率(LIBOR)法案成為美國法律。這項立法是美國第一部解決停止LIBOR的聯邦法律，類似於2021年通過的紐約立法，後者實施了有利於過渡到SOFR-PLUS的備用條款，對沒有有效備用條款的合同進行價差調整，旨在提供平穩過渡過程，以取代遺留合同中的LIBOR參考利率。這項法律指示美聯儲發佈一項規則，在2022年9月9日之前獲得批准，只留下一個發表評論和與金融業接觸的小機會。
逐步取消LIBOR可能導致投資管理行業參與者(包括聯合愛馬仕及其產品、客户或服務提供商)參與的某些信貸安排、衍生品或其他金融交易的重新談判或重新定價，改變某些工具或交易的會計處理，或產生其他意想不到的後果，其中包括可能需要額外的內部和外部資源，並可能增加運營費用。某些監管者、自律組織和貿易團體(例如，包括備選參考利率委員會和ISDA)採用或倡導歷史上的五年中位數差價調整方法，可以減輕這種重新談判或重新定價的程度。聯合愛馬仕密切關注有關注冊投資顧問和基金在推薦和購買使用LIBOR作為參考利率或基準的證券或其他投資時的義務的監管聲明和行業發展。聯合愛馬仕專注於識別與倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的證券或其他投資，包括但不限於：衍生品合同；浮動利率票據；市政證券；以及包括抵押貸款債券在內的部分證券化。對於與倫敦銀行間同業拆借利率掛鈎的證券或在適用的倫敦銀行間同業拆借利率期限終止日期後到期的其他投資，Federated Hermes已尋求與此類證券和其他投資的發行人或主要安排者(視情況而定)積極解決與過渡相關的問題，包括例如關於過渡事件、基準替換和基準替換調整的問題。必要時, 聯邦愛馬仕已尋求就修改此類證券和其他工具的基準備用語言進行談判，以考慮永久停止LIBOR。對於繼續使用美元LIBOR基調的聯合愛馬仕產品和策略持有的任何剩餘證券或其他投資，聯合愛馬仕將繼續這些努力，停止日期為2023年6月30日。例如，聯合愛馬仕已經向發行人或主要安排人發出了550多封信，闡述了其對從LIBOR過渡的期望。聯合愛馬仕還談判了備用條款，規定在其企業信貸安排中使用替代參考利率或基準，利率基於Sofr-加上其在美國註冊的Federated Hermes Funds的信貸安排的利差。聯合愛馬仕繼續關注從倫敦銀行間同業拆借利率的過渡將對聯合愛馬仕和聯合愛馬仕的產品和戰略、客户和服務提供商產生的影響。
聯合愛馬仕繼續監測、分析和評估當前和以前的國內和國際監管發展對其財務狀況的潛在影響，並計劃和實施某些變化以應對這些監管發展。聯合愛馬仕還繼續監測、分析和評估疫情、俄羅斯入侵烏克蘭的潛在影響，低利率和不斷上升的利率環境對貨幣市場基金和其他基金資產流動的影響，以及相關資產組合，以及這些因素對聯合愛馬仕機構優質和市政(或免税)貨幣市場業務和聯合愛馬仕財務狀況的影響程度。
聯合愛馬仕一直致力於，並將繼續投入大量的內部和外部資源，以監測、分析、評估和解決監管發展(包括但不限於對貨幣市場基金進行額外監管的可能性)、應對大流行和監管發展的影響及其對聯邦愛馬仕財務狀況的影響。已投入並將繼續投入更多的內部和外部資源
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
涉及技術、法律、合規、運營和其他努力，以解決與監管發展相關的問題。這些努力包括，並將繼續包括，就監管發展進行內部對話，並與中介機構、客户、服務提供商、法律顧問和其他顧問進行對話，分析和/或影響立法、監管、產品供應、開發和結構調整、技術或信息系統開發、報告能力、業務流程和其他選項，以努力遵守和/或協助聯合愛馬仕的中介機構和其他客户遵守新的監管發展或將由此產生的任何不利後果的潛在影響降至最低。聯邦愛馬仕還酌情參與並將繼續單獨或與行業團體一起參與對擬議的監管發展項目的評論過程。聯合愛馬仕繼續花費法律和合規資源，審查美國證券交易委員會和其他監管機構發佈的披露提案和最終規則，通過、修訂和/或實施政策和程序，並回應涉及其監管機構(包括美國證券交易委員會、客户或其他第三方)的審查、查詢和其他事項。聯合愛馬仕還致力於，並將繼續致力於技術和系統投資、業務連續性、網絡安全和信息治理，以及開發其他投資管理和合規工具，以使聯合愛馬仕能夠更好地應對監管發展。聯合愛馬仕還已經並將繼續花費大量的內部和外部資源，以與監管機構就潛在的貨幣市場基金改革進行接觸，包括通過與美國和全球監管機構和立法者舉行會議, ICI和其他行業參與者。
上文討論的監管發展和相關監管監督也影響和/或可能影響聯合愛馬仕的中介機構、其他客户和服務提供商、他們的偏好和他們的業務。例如，這些發展已經並/或可能導致某些產品系列、結構、定價和產品開發的變化，以及貨幣市場、股票、固定收益、另類/私募市場或多資產基金產品對機構和其他投資者的吸引力降低，中介機構提供的聯合愛馬仕基金數量減少，聯合愛馬仕、退休計劃顧問和中介機構將能夠從銷售給退休計劃或其他客户的投資產品和服務中賺取的費用變化，工作安排和設施相關費用的變化，以及資產管理、收入和營業利潤的減少。此外，這些發展已經並/或可能導致資產流動、水平和組合以及客户和服務提供商關係的變化。
聯合愛馬仕將繼續監測針對大流行的監管行動和必要的其他監管事態發展，並可在其認為必要或適當的情況下對其業務和做法進行額外的改變。
截至2022年6月30日，鑑於監管環境、持續的疫情以及未來可能出現的額外監管或監督，聯合愛馬仕無法全面評估監管事態發展以及與之相關的聯合愛馬仕努力對其財務狀況的影響。聯邦愛馬仕目前也無法完全評估與修改或新的監管發展相關的任何持續努力或正在評估的潛在選擇最終是否會成功，或在多大程度上取得成功。在當前的監管環境下，監管的修改或新的發展，以及聯合愛馬仕在應對這些變化方面的努力，可能會對聯合愛馬仕的財務狀況產生重大和不利的影響。
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
資產亮點
期末管理的資產
 6月30日，百分比
變化
(單位：百萬)20222021
按資產類別
權益$80,988 $100,506 (19)%
固定收益86,253 90,801 (5)
另類/私募市場21,785 20,962 4 
多資產3,135 3,699 (15)
長期資產總額192,161 215,968 (11)
貨幣市場439,697 429,804 2 
管理的總資產$631,858 $645,772 (2)%
按產品類型
資金：
權益$44,207 $59,933 (26)%
固定收益48,215 58,486 (18)
另類/私募市場13,911 13,225 5 
多資產3,001 3,517 (15)
長期資產總額109,334 135,161 (19)
貨幣市場298,031 301,971 (1)
基金總資產407,365 437,132 (7)
單獨的帳户：
權益36,781 40,573 (9)
固定收益38,038 32,315 18 
另類/私募市場7,874 7,737 2 
多資產134 182 (26)
長期資產總額82,827 80,807 2 
貨幣市場141,666 127,833 11 
單獨賬户資產總額224,493 208,640 8 
管理的總資產$631,858 $645,772 (2)%


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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
平均管理資產
 截至三個月截至六個月
6月30日，百分比變化6月30日，百分比變化
(單位：百萬)2022202120222021
按資產類別
權益$85,785 $99,165 (13)%$88,910 $97,166 (8)%
固定收益88,740 88,405 0 92,108 87,671 5 
另類/私募市場22,230 20,047 11 22,539 19,663 15 
多資產3,337 4,067 (18)3,479 4,021 (13)
長期資產總額200,092 211,684 (5)207,036 208,521 (1)
貨幣市場417,778 427,993 (2)425,516 420,357 1 
平均管理資產總額$617,870 $639,677 (3)%$632,552 $628,878 1 %
按產品類型
資金：
權益$47,504 $58,662 (19)%$49,962 $57,747 (13)%
固定收益51,173 57,006 (10)54,293 56,210 (3)
另類/私募市場14,297 12,703 13 14,521 12,471 16 
多資產3,193 3,880 (18)3,326 3,832 (13)
長期資產總額116,167 132,251 (12)122,102 130,260 (6)
貨幣市場275,631 301,990 (9)283,394 295,197 (4)
基金平均資產總額391,798 434,241 (10)405,496 425,457 (5)
單獨的帳户：
權益38,281 40,503 (5)38,948 39,419 (1)
固定收益37,567 31,399 20 37,815 31,461 20 
另類/私募市場7,933 7,344 8 8,018 7,192 11 
多資產144 187 (23)153 189 (19)
長期資產總額83,925 79,433 6 84,934 78,261 9 
貨幣市場142,147 126,003 13 142,122 125,160 14 
平均單獨賬户資產總額226,072 205,436 10 227,056 203,421 12 
平均管理資產總額$617,870 $639,677 (3)%$632,552 $628,878 1 %



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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
股票基金及獨立賬户資產的變動
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：百萬)2022202120222021
股票型基金
期初資產$51,890 $56,767 $57,036 $54,312 
銷售額3,669 3,454 7,629 9,103 
贖回(3,971)(3,754)(8,089)(8,195)
淨銷售額(贖回)(302)(300)(460)908 
淨匯兑20 9 (154)(363)
外匯佔款的影響1
(678)81 (968)(180)
市場得(損)2
(6,723)3,376 (11,247)5,256 
期末資產$44,207 $59,933 $44,207 $59,933 
股權分立賬户
期初資產$39,786 $39,403 $39,680 $37,476 
銷售額3
2,926 1,912 5,958 4,023 
贖回3
(3,593)(3,030)(6,545)(5,753)
淨銷售額(贖回)3
(667)(1,118)(587)(1,730)
淨匯兑0 (1)0 403 
外匯佔款的影響1
(521)90 (685)(244)
市場得(損)2
(1,817)2,199 (1,627)4,668 
期末資產$36,781 $40,573 $36,781 $40,573 
總股本
期初資產$91,676 $96,170 $96,716 $91,788 
銷售額3
6,595 5,366 13,587 13,126 
贖回3
(7,564)(6,784)(14,634)(13,948)
淨銷售額(贖回)3
(969)(1,418)(1,047)(822)
淨匯兑20 8 (154)40 
外匯佔款的影響1
(1,199)171 (1,653)(424)
市場得(損)2
(8,540)5,575 (12,874)9,924 
期末資產$80,988 $100,506 $80,988 $100,506 
1反映了出於報告目的將非美元計價的AUM換算為美元的影響。
2反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上反映了股息、分配和淨投資收入的再投資。
3對於某些賬户，銷售和贖回在計算總投資回報後，作為期初和期末資產之間的剩餘差額計算。
42
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
固定收益基金和單獨賬户資產的變化
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：百萬)2022202120222021
固定收益基金
期初資產$54,830 $55,581 $59,862 $53,557 
銷售額4,326 8,216 9,755 17,451 
贖回(8,134)(6,115)(16,556)(12,847)
淨銷售額(贖回)(3,808)2,101 (6,801)4,604 
淨匯兑(52)(9)96 (53)
外匯佔款的影響1
(169)19 (248)(19)
市場得(損)2
(2,586)794 (4,694)397 
期末資產$48,215 $58,486 $48,215 $58,486 
固定收益分賬
期初資產$37,316 $30,883 $37,688 $30,720 
銷售額3
2,665 2,368 4,660 4,320 
贖回3
(816)(1,303)(1,831)(2,855)
淨銷售額(贖回)3
1,849 1,065 2,829 1,465 
淨匯兑1 2 (1)2 
外匯佔款的影響1
(56)6 (81)(16)
市場得(損)2
(1,072)359 (2,397)144 
期末資產$38,038 $32,315 $38,038 $32,315 
固定收益總額
期初資產$92,146 $86,464 $97,550 $84,277 
銷售額3
6,991 10,584 14,415 21,771 
贖回3
(8,950)(7,418)(18,387)(15,702)
淨銷售額(贖回)3
(1,959)3,166 (3,972)6,069 
淨匯兑(51)(7)95 (51)
外匯佔款的影響1
(225)25 (329)(35)
市場得(損)2
(3,658)1,153 (7,091)541 
期末資產$86,253 $90,801 $86,253 $90,801 
1反映了出於報告目的將非美元計價的AUM換算為美元的影響。
2反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上反映了股息、分配和淨投資收入的再投資。
3對於某些賬户，銷售和贖回在計算總投資回報後，作為期初和期末資產之間的剩餘差額計算。

43
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
另類/私人市場基金和單獨賬户資產的變化
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：百萬)2022202120222021
另類/私募市場基金
期初資產$14,847 $12,231 $14,788 $12,100 
銷售額705 881 1,100 1,185 
贖回(749)(528)(1,185)(989)
淨銷售額(贖回)(44)353 (85)196 
淨匯兑4 (1)4 (2)
外匯佔款的影響1
(980)38 (1,377)120 
市場得(損)2
84 604 581 811 
期末資產$13,911 $13,225 $13,911 $13,225 
另類/私募市場分賬
期初資產$8,262 $7,070 $8,132 $6,984 
銷售額3
411 449 660 623 
贖回3
(342)(18)(411)(188)
淨銷售額(贖回)3
69 431 249 435 
外匯佔款的影響1
(575)16 (815)73 
市場得(損)2
118 220 308 245 
期末資產$7,874 $7,737 $7,874 $7,737 
替代/非上市市場總數
期初資產$23,109 $19,301 $22,920 $19,084 
銷售額3
1,116 1,330 1,760 1,808 
贖回3
(1,091)(546)(1,596)(1,177)
淨銷售額(贖回)3
25 784 164 631 
淨匯兑4 (1)4 (2)
外匯佔款的影響1
(1,555)54 (2,192)193 
市場得(損)2
202 824 889 1,056 
期末資產$21,785 $20,962 $21,785 $20,962 
1反映了出於報告目的將非美元計價的AUM換算為美元的影響。
2反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上反映了股息、分配和淨投資收入的再投資。
3對於某些賬户，銷售和贖回在計算總投資回報後，作為期初和期末資產之間的剩餘差額計算。
44
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
多資產基金和獨立賬户資產的變化
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：百萬)2022202120222021
多資產基金
期初資產$3,401 $3,797 $3,608 $3,744 
銷售額43 88 116 153 
贖回(139)(539)(267)(680)
淨銷售額(贖回)(96)(451)(151)(527)
淨匯兑1 13 6 18 
市場得(損)1
(305)158 (462)282 
期末資產$3,001 $3,517 $3,001 $3,517 
多資產分賬
期初資產$154 $184 $172 $204 
銷售額2
0 0 1 2 
贖回2
(4)(5)(8)(34)
淨銷售額(贖回)2
(4)(5)(7)(32)
淨匯兑0 1 0 1 
外匯佔款的影響3
0 0 0 (1)
市場得(損)1
(16)2 (31)10 
期末資產$134 $182 $134 $182 
多資產合計
期初資產$3,555 $3,981 $3,780 $3,948 
銷售額2
43 88 117 155 
贖回2
(143)(544)(275)(714)
淨銷售額(贖回)2
(100)(456)(158)(559)
淨匯兑1 14 6 19 
外匯佔款的影響3
0 0 0 (1)
市場得(損)1
(321)160 (493)292 
期末資產$3,135 $3,699 $3,135 $3,699 
1反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上反映了股息、分配和淨投資收入的再投資。
2對於某些賬户，銷售和贖回在計算總投資回報後，作為期初資產和期末資產之間的剩餘差額計算。
3反映了出於報告目的將非美元計價的AUM換算為美元的影響。


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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
長期總資產變動情況
截至三個月截至六個月
6月30日，6月30日，
(單位：百萬)2022202120222021
長期基金總資產
期初資產$124,968 $128,376 $135,294 $123,713 
銷售額8,743 12,639 18,600 27,892 
贖回(12,993)(10,936)(26,097)(22,711)
淨銷售額(贖回)(4,250)1,703 (7,497)5,181 
淨匯兑(27)12 (48)(400)
外匯佔款的影響1
(1,827)138 (2,593)(79)
市場得(損)2
(9,530)4,932 (15,822)6,746 
期末資產$109,334 $135,161 $109,334 $135,161 
長期單獨賬户資產總額
期初資產$85,518 $77,540 $85,672 $75,384 
銷售額3
6,002 4,729 11,279 8,968 
贖回3
(4,755)(4,356)(8,795)(8,830)
淨銷售額(贖回)3
1,247 373 2,484 138 
淨匯兑1 2 (1)406 
外匯佔款的影響1
(1,152)112 (1,581)(188)
市場得(損)2
(2,787)2,780 (3,747)5,067 
期末資產$82,827 $80,807 $82,827 $80,807 
長期資產總額
期初資產$210,486 $205,916 $220,966 $199,097 
銷售額3
14,745 17,368 29,879 36,860 
贖回3
(17,748)(15,292)(34,892)(31,541)
淨銷售額(贖回)3
(3,003)2,076 (5,013)5,319 
淨匯兑(26)14 (49)6 
外匯佔款的影響1
(2,979)250 (4,174)(267)
市場得(損)2
(12,317)7,712 (19,569)11,813 
期末資產$192,161 $215,968 $192,161 $215,968 
1反映了出於報告目的將非美元計價的AUM換算為美元的影響。
2反映了投資組合所持證券的公允價值的大致變化，在較小程度上反映了股息、分配和淨投資收入的再投資。
3對於某些賬户，銷售和贖回在計算總投資回報後，作為期初和期末資產之間的剩餘差額計算。

46
目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
聯合愛馬仕在資產類別和產品類型上的平均資產組合在不同時期的變化對聯合愛馬仕的運營收入有直接影響。資產組合影響聯合愛馬仕的總收入，因為每個資產類別和產品類型每投資1美元賺取的費率不同，分銷費用的某些組成部分可能會根據資產類別、分銷渠道和/或客户關係的規模而有所不同。下表列出了所列期間平均管理資產的相對構成以及來自每種資產類別和產品類型的總收入的百分比：
 總平均管理資產的百分比佔總收入的百分比
截至六個月截至六個月
 June 30, 2022June 30, 2021June 30, 2022June 30, 2021
按資產類別
貨幣市場67 %67 %34 %20 %
權益14 %15 %40 %52 %
固定收益15 %14 %16 %18 %
另類/私募市場3 %3 %7 %7 %
多資產1 %1 %2 %2 %
其他— %— %1 %1 %
按產品類型
資金：
貨幣市場45 %47 %30 %17 %
權益8 %9 %31 %41 %
固定收益9 %9 %13 %15 %
另類/私募市場2 %2 %5 %5 %
多資產1 %1 %2 %2 %
單獨的帳户：
貨幣市場22 %20 %4 %3 %
權益6 %6 %9 %11 %
固定收益6 %5 %3 %3 %
另類/私募市場1 %1 %2 %2 %
其他— %— %1 %1 %
管理總資產表示某一時間點的AUM餘額，而總平均管理資產表示一段時間內AUM的平均餘額。由於基本上所有收入和分配費用的某些組成部分通常是根據AUM每天計算的，因此平均管理資產的變化通常是同一時期所賺取收入和發生的基於資產的費用變化的一個關鍵指標。
與2021年同期相比，截至2022年6月30日的三個月和六個月，總平均管理資產分別下降了3%和增加了1%。截至2022年6月30日，總管理資產較2021年6月30日減少2%。與2021年同期相比，截至2022年6月30日的3個月和6個月的平均貨幣市場資產分別減少2%和增加1%。截至2022年6月30日，期末貨幣市場資產較2021年6月30日增加2%。與2021年同期相比，截至2022年6月30日的三個月和六個月的平均股本資產分別下降了13%和8%。截至2022年6月30日，期末權益資產較2021年6月30日減少19%，主要原因是市場折舊和淨贖回。與2021年同期相比，截至2022年6月30日的三個月和六個月的平均固定收益資產保持不變，分別增長了5%。截至2022年6月30日的期末固定收益資產較2021年6月30日減少5%，主要原因是市場折舊，部分被淨銷售額抵消。與2021年同期相比，截至2022年6月30日的三個月和六個月的另類/私人市場平均資產分別增加了11%和15%。截至2022年6月30日，期末另類/私人市場資產較2021年6月30日增加4%，主要是由於淨銷售和市場升值，但部分被外匯影響所抵消。
在截至2022年6月30日的三個月裏，市場艱難度過了又一個艱難的季度，因為40年來最嚴重的通脹、擾亂全球供應鏈的俄羅斯-烏克蘭戰爭以及以數十年來最快速度加息的聯邦公開市場委員會給經濟和投資者心理帶來了壓力。儘管美國勞動力市場仍然非常緊張，有職位空缺
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
消費者支出、住房、製造業和信心指標遠高於可用勞動力供應，在第一季度庫存和貿易推動實際GDP下降1.6%後，第二季度放緩。2022年第二季度，以標準普爾500指數衡量的股市回報率為-16.4%，加劇了2022年第一季度的虧損，成為該領頭羊指數52年來最差的上半年表現。科技股含量較高的納斯達克跌幅更大，2022年第二季度的回報率為22.4%。海外市場也陷入困境，摩根士丹利資本國際除美國外世界指數和不含美國的所有國家指數同期回報率分別為-15.5%和-14.6%。對於大多數固定收益市場來説，這也是一個低迷時期，彭博美國綜合債券指數(Bloomberg US Aggregate Bond Index)第二季度的回報率為-4.7%。彭博美國綜合債券指數是衡量優質債券市場的廣泛指標，包括美國國債和投資級信貸部門證券。該指數第一季度的虧損更大，是該指數自上世紀70年代中期成立以來上半年表現最差的一次。隨着收益率曲線上的利率上升，債券市場幾乎所有板塊都在下跌，儘管較長期的美國國債收益率在接近季度末時有所回落，原因是市場預期美聯儲將在中長期內成功控制通脹。期限較長的美國國債收益率的回落導致美國國債收益率曲線的某些部分發生倒置。
經營成果
收入。在截至2022年6月30日的三個月期間，與2021年同期相比，收入增加了5500萬美元，這主要是由於自願收益相關費用減免減少了1.083億美元(有關更多信息，請參閲業務發展-低短期利率，包括對支出的影響和税前淨影響)。由於平均資產減少，股票和貨幣市場收入分別減少3,610萬美元和1,040萬美元，以及由於平均資產組合的變化，固定收益收入減少480萬美元，這部分抵消了這一增長。
在截至2022年6月30日的六個月期間，與2021年同期相比，收入增加了3860萬美元，這主要是由於自願收益相關費用減免減少了1.156億美元(有關更多信息，請參閲業務發展-低短期利率，包括對支出的影響和税前淨影響)。這一增長被以下因素部分抵銷：(1)由於平均資產減少，股票收入減少5,430萬美元；(2)由於平均資產組合發生變化，貨幣市場收入減少750萬美元；以及(3)由於某些VIE的初步合併，2021年第一季度主要與附帶權益相關的附帶權益減少700萬美元。
在截至2022年和2021年6月30日的六個月期間，聯合愛馬仕的收入與平均管理資產的比率分別為0.22%和0.21%。税率上升主要是由於較低的自願收益率相關費用減免帶來的收入增加，但與2021年同期相比，2022年前六個月平均股權資產收入的下降部分抵消了這一增長。
運營費用。與2021年同期相比，截至2022年6月30日的三個月的總運營費用增加4450萬美元，主要原因是分配費用增加4610萬美元，主要與自願收益相關費用減免減少導致的6200萬美元增加有關(參見業務發展-低短期利率瞭解更多信息，包括對收入的影響和税前淨影響)，部分被貨幣市場基金平均資產(640萬美元)和股票基金資產(460萬美元)減少以及競爭付款減少(310萬美元)所抵消。
與2021年同期相比，截至2022年6月30日的6個月期間的總運營費用增加了4160萬美元。分銷費用增加5,030萬美元，主要原因是自願收益相關費用減免減少了6,600萬美元(有關更多信息，請參閲業務發展-低短期利率，包括對收入的影響和税前淨影響)，但由於股票基金平均資產(700萬美元)和貨幣市場基金資產(570萬美元)減少，部分抵消了這一增加。薪酬及相關開支減少1,430萬美元，主要原因是(1)由於某些VIE的初步合併，2021年第一季度錄得的薪酬開支減少660萬美元，以及(2)截至2022年6月30日的6個月期間，英鎊兑美元的平均匯率與2021年同期相比下降了630萬美元。
營業外收入(費用)與2021年同期相比，截至2022年6月30日的三個月，營業外收入(費用)淨減少2950萬美元。減少的主要原因是證券收益(虧損)減少2,710萬美元，淨額主要是由於2022年第二季度投資市值下降，而2021年同期投資市值增加。
與2021年同期相比，截至2022年6月30日的6個月期間，營業外收入(費用)淨減少4310萬美元。減少的主要原因是證券收益(虧損)減少4,020萬美元，淨額主要是由於2022年上半年投資市值下降，而2021年同期投資市值增加。
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
所得税。在截至2022年6月30日的三個月裏，所得税撥備為1890萬美元，而2021年同期為3520萬美元。所得税撥備的減少主要是由於2021年第二季度記錄的遞延税收支出增加了1450萬美元，這與2023年4月1日起英國税率從19%改為25%有關。截至2022年6月30日的三個月，有效税率為27.1%，而2021年同期為39.7%。實際税率的下降主要是由於2021年第二季度與英國税率上調相關的遞延税項支出增加所致。
截至2022年6月30日的六個月期間，所得税撥備為3650萬美元，而2021年同期為6020萬美元。所得税撥備減少的主要原因是：(1)由於2023年4月1日起英國税率從19%改為25%，2021年第二季度錄得的遞延税項支出增加了1,450萬美元；(2)所得税前收入減少(940萬美元)。截至2022年6月30日的6個月期間，有效税率為25.7%，而2021年同期為32.0%。實際税率的下降主要是由於2021年第二季度與英國税率上調相關的遞延税項支出增加所致。
Federated Hermes，Inc.的淨收入。與2021年同期相比，截至2022年6月30日的三個月的淨收入增加了180萬美元，這主要是由於收入、費用、營業外收入(費用)和所得税的變化。與2021年同期相比，截至2022年6月30日的三個月的稀釋後每股收益增加了0.08美元，這主要是由於股票回購導致流通股減少(0.06美元)和淨收益增加(0.02美元)。
與2021年同期相比，截至2022年6月30日的6個月期間的淨收入減少了1680萬美元，這主要是由於收入、費用、營業外收入(費用)和所得税的變化。與2021年同期相比，截至2022年6月30日的6個月的稀釋後每股收益減少0.07美元，主要原因是淨收益減少(0.17美元)，部分被股票回購導致的流通股減少(0.10美元)所抵消。
流動性與資本資源
流動資產。截至2022年6月30日，扣除非控制性權益(包括現金和現金等價物、投資和應收賬款)的流動資產總額為4.695億美元，而2021年12月31日為4.927億美元。流動資產的變化將在下文討論。
截至2022年6月30日，聯合愛馬仕的流動資產包括對某些貨幣市場和波動價值聯合愛馬仕基金的投資，這些基金可能直接和/或間接暴露於國際主權債務和貨幣風險。聯合愛馬仕繼續積極監控其投資組合，以管理某些歐洲國家(如英國脱歐後的英國)、俄羅斯、中國和其他某些受經濟制裁國家的主權債務和貨幣風險。聯合愛馬仕經驗豐富的投資組合經理和分析師致力於通過量化和基本面分析評估信用風險。此外，關於國際風險敞口，符合規則2a-7的要求或按照與規則2a-7類似的要求運作的某些貨幣市場基金(相當於約1.96億美元的資產管理規模)包括持有的間接短期風險敞口，主要投資於受聯邦愛馬仕信用分析程序約束的高質量國際銀行名稱。
經營活動提供的現金。截至2022年6月30日的6個月，經營活動提供的淨現金總額為7950萬美元，而2021年同期為5500萬美元。提供的現金增加的主要原因是：(1)與前面討論的3860萬美元的收入增加有關的收到的現金增加；(2)與2021年同期相比，截至2022年6月30日的6個月為證券交易支付的現金淨減少2,120萬美元；(3)與2021年同期相比，截至2022年6月30日的6個月用於激勵薪酬的現金減少960萬美元；(4)截至6月30日的6個月的納税現金減少850萬美元。2022年與2021年同期相比。現金的增加部分被與先前討論的5030萬美元分配費用增加有關的支付現金的增加所抵消。
由投資活動提供的現金。在截至2022年6月30日的六個月期間，投資活動提供的現金淨額為10萬美元，其中810萬美元來自贖回投資關聯公司和其他資產，部分抵消了購買投資關聯企業和其他資產所支付的510萬美元和支付的290萬美元。
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
融資活動使用的現金。在截至2022年6月30日的6個月期間，融資活動使用的現金淨額為4700萬美元，主要是由於(1)3.117億美元的債務償還，(2)2.046億美元的庫存股購買和(3)4970萬美元或每股0.54美元的股息支付給普通股持有人。現金的減少被以下部分抵消：(1)新增借款4.883億美元，包括從聯合愛馬仕循環信貸機構借入的3.5億美元票據和(2)子公司非控股權益的4570萬美元。
長期債務。2022年3月17日，根據票據購買協議，聯合愛馬仕發行了總額為3.5億美元的無擔保優先票據，年利率為3.29%。在每一年的3月和9月17日每半年支付一次欠款。T該批債券的全部本金將於2032年3月17日到期。花旗全球市場公司和PNC資本市場有限責任公司擔任與票據有關的牽頭配售代理，聯合愛馬仕的某些子公司是票據購買協議項下所欠債務的擔保人。截至2022年6月30日，聯邦愛馬仕應付票據的未償還餘額為3.474億美元，扣除260萬美元的未攤銷發行成本，並在綜合資產負債表中計入長期債務。所得款項已用於或將用於補充其運營現金流、為股份回購和潛在收購提供資金、償還聯合愛馬仕在信貸協議項下的部分債務以及用於其他一般公司用途。有關票據購買協議的更多信息，請參閲合併財務報表附註(11)。
截至2022年6月30日，聯合愛馬仕信貸協議包括3.5億美元的循環信貸安排，以及通過可選增加(或手風琴)功能提供的額外2億美元。原始收益用於一般公司用途，包括與收購、股息、投資和股票回購有關的現金支付。截至2022年6月30日，根據信貸協議，聯合愛馬仕可借入3.0億美元。有關信貸協議的其他資料，請參閲合併財務報表附註(11)。
票據購買協議和信貸協議都包括利息覆蓋比率契約(綜合利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)與綜合利息支出)和槓桿比率契約(綜合債務與綜合EBITDA)以及其他慣例條款和條件。聯合愛馬仕在截至2022年6月30日的六個月內遵守了所有公約，包括利息覆蓋率和槓桿率。利息覆蓋率要求至少為4比1，截至2022年6月30日，聯合愛馬仕的利息覆蓋率為88比1。槓桿率要求不超過3.0比1，截至2022年6月30日，聯合愛馬仕的槓桿率為0.89比1。
票據購買協議及信貸協議均訂有若干已陳述的違約事件及交叉違約條款，使貸款人/交易對手如未能在適用的寬限期內清償未清償債務，可加快償還未清償債務。違約事件一般包括違約、未能支付所需的貸款、破產、停業、留置權通知或評估，以及要求償還所借款項的其他程序，無論是自願還是非自願。
未來的現金需求。管理層預計，現金的主要用途將包括為企業收購和全球擴張提供資金、為分配支出提供資金、支付獎勵和基本薪酬、支付股東股息、償還債務、納税、購買公司股票、開發和播種新產品和戰略、修改現有產品、戰略和關係，以及為財產和設備(包括技術)提供資金。任何數量的因素都可能導致聯合愛馬仕未來的現金需求增加。由於投資管理業務受到高度監管，管理層預計合規和投資管理人員、合規系統和技術以及相關專業和諮詢費的總支出可能會繼續增加。
2022年7月28日，聯合愛馬仕董事會宣佈向截至2022年8月8日登記在冊的聯合愛馬仕A類和B類普通股股東支付每股0.27美元的股息，股息將於2022年8月15日支付。
在評估了Federated Hermes的預計流動資產、預期的持續運營現金流、票據購買協議的可用現金、其在信貸協議下的借款能力以及獲得額外融資安排和發行債務或股票的能力後，管理層相信其將擁有足夠的流動性來滿足其短期和合理可預見的長期現金需求。
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目錄表
管理層的討論與分析(續)
財務狀況和經營業績(未經審計)
財務狀況
下面的討論總結了資產和負債的重大變化，這些變化在管理層關於財務狀況和業務成果的討論和分析中沒有在其他地方討論。
投資--截至2022年6月30日的綜合投資公司比2021年12月31日減少了270萬美元，主要是因為(1)與VRE的解除合併有關的減少了1240萬美元，以及(2)2022年第二季度現有綜合基金的淨折舊減少了1930萬美元。2022年上半年，現有合併基金的淨購買額增加了2900萬美元，部分抵消了這些減少。
投資-2022年6月30日的附屬公司和其他公司比2021年12月31日減少了960萬美元，主要是由於(1)1450萬美元的淨折舊，(2)300萬美元的淨贖回和(3)現有投資的匯率波動造成的210萬美元的減少。這些減少被與2022年上半年VRE解除合併有關的增加1,010萬美元部分抵消，VRE將聯合愛馬仕的投資重新歸類為投資-附屬公司和其他。
2022年6月30日的應計薪酬和福利比2021年12月31日減少6830萬美元，主要是因為2021年應計年度激勵薪酬在2022年第一季度支付(1.234億美元)，部分被2022年6月30日記錄的2022年激勵薪酬應計項目(5280萬美元)抵消。
法律訴訟    
聯邦愛馬仕不時對其提出指控。更多信息見合併財務報表附註(17)。
關鍵會計政策
聯合愛馬仕的合併財務報表是根據公認會計準則編制的。在編制財務報表時，管理層必須作出估計和假設，以影響綜合財務報表和附註中報告的金額。管理層不斷評估用於編制合併財務報表的會計政策和估計。一般來説，管理層的估計是基於歷史經驗、來自第三方專業人士的信息以及在事實和情況下被認為是合理的各種其他假設。實際結果可能與管理層的估計不同，這些差異可能是實質性的。
在聯合愛馬仕截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告中描述的重要會計政策中，管理層認為，其商譽和無形資產政策中包含的無限期無形資產涉及更高程度的判斷性和複雜性。有關這一政策的完整討論，請參閲Federated Hermes截至2021年12月31日的年度Form 10-K年度報告，項目7--關鍵會計政策部分下管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析。
疫情造成的不確定性導致管理層確定，從2020年第一季度開始，與2018年FHL收購相關的總計1.503億GB(截至2022年6月30日為1.83億美元)的某些無限期無形資產存在潛在減值指標。折現現金流分析顯示，自2020年第一季度以來，由於這些無形資產的估計公允價值超過賬面價值，截至每個季度末均未出現減值。截至2022年6月30日編制的額外貼現現金流分析，利用精煉的利潤率假設，導致估計公允價值比賬面價值高出不到20%。貼現現金流分析中的主要假設包括收入增長率、税前利潤率和適用於預計現金流的貼現率。未來減值的風險隨着預計現金流的減少和/或貼現率的增加而增加。截至2022年6月30日，假設所有其他假設保持不變，預計收入增長率每增加或減少10%，估計公允價值將相應變化約6%。税前利潤率增加或減少10%將導致估計公允價值相應變動約12%。折現率增加或減少25個基點將導致與估計公允價值約2%的反向變化。與這些無形資產相關的AUM、收入和收益的進一步減少可能會導致後續的減值測試基於更新的假設和未來的現金流量預測，這可能會導致減值。有關大流行相關風險的更多信息, 見《聯邦愛馬仕公司截至2021年12月31日年度報告10-K表》中的項目1A--風險因素。
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第一部分，第3項.關於市場風險的定量和定性披露
截至2022年6月30日，聯合愛馬仕的市場風險敞口沒有發生重大變化，需要更新聯合愛馬仕截至2021年12月31日的10-K表格年度報告中提供的披露。
第一部分，第4項.控制和程序
(a)聯邦愛馬仕在包括聯邦愛馬仕總裁、首席執行官兼首席財務官在內的管理層的監督和參與下，對截至2022年6月30日聯邦愛馬仕的披露控制和程序(如交易法規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)的有效性進行了評估。基於這一評估，總裁和首席執行官以及首席財務官得出結論，聯合愛馬仕的披露控制程序於2022年6月30日生效。
(b)在截至2022年6月30日的季度內，聯合愛馬仕對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對聯合愛馬仕財務報告內部控制產生重大影響的變化。
第二部分，項目1.法律訴訟 
有關本項目的資料載於合併財務報表附註(17)。
第II部，第1A項。風險因素 
如項目1A--風險因素--一般風險因素--經濟和市場風險--聯邦愛馬仕在截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告中所述，經濟或市場下滑或中斷的潛在不利影響，某些國家或地區的地緣政治緊張局勢或軍事升級或其他不穩定，以及與技術有關的中斷或網絡攻擊，可能導致或促成波動、流動性不足、經濟或市場衰退、價值損失、市場和供應鏈中斷或其他情況，並具有潛在的不利影響。另見聯邦愛馬仕公司截至2021年12月31日的年度報告表格10-K中的項目1A--風險因素--一般風險因素--其他一般風險--不可預測事件或後果(包括大流行)的潛在不利影響。2022年2月24日，俄羅斯入侵烏克蘭，導致對俄羅斯、某些俄羅斯國民和白俄羅斯實施制裁。基於俄羅斯政府對烏克蘭的侵略，世界上許多國家--包括美國、英國、加拿大、德國和法國--通過凍結資產、將俄羅斯銀行從SWIFT全球交易銀行網絡中移除等一系列制裁措施，減少了俄羅斯進入世界金融體系的機會。除其他影響外，制裁可能導致俄羅斯貨幣貶值、該國信用評級下調和/或俄羅斯證券、財產或利益的價值和流動性下降。這些制裁還可能導致凍結投資於違禁資產的俄羅斯證券和/或資金，削弱購買、出售、接收或交付這些證券和/或資產的能力。這些制裁或威脅實施額外製裁也可能導致俄羅斯採取反制措施或報復行動, 這可能會進一步損害俄羅斯證券的價值和流動性。例如，俄羅斯入侵烏克蘭增加了網絡安全攻擊的可能性。持續的衝突對俄羅斯機構、公司和個人造成的經濟制裁和其他行動也可能對區域和全球其他經濟體和證券市場以及在衝突地區開展業務的公司產生重大負面影響。任何進一步的制裁、行動或網絡攻擊的升級都可能加劇這些風險。這些地緣政治緊張局勢和升級以及由此導致的制裁、行動和網絡攻擊升級的影響是不確定的，可能會有所不同，包括實質性的影響。聯合愛馬仕將繼續關注有關這些地緣政治緊張局勢和軍事升級的事態發展，以及由此產生的制裁、行動和網絡活動升級，並評估其對聯合愛馬仕財務狀況的影響。
52

第二部分，第2項.股權證券的未經登記的銷售和收益的使用
(A)不適用。
(B)不適用。
(C)下表彙總了2022年第二季度聯合愛馬仕股票回購計劃下的股票回購。
總數
的股份
購得		平均值
支付的價格
每股
股份總數
作為以下項目的一部分購買
公開宣佈
計劃或計劃1
的最大共享數
可能還會根據
計劃或計劃1
四月2
497,691 $31.70 490,000 2,542,000 
可能2,125,000 30.82 2,125,000 417,000 
六月255,000 32.45 255,000 5,162,000 
總計2,877,691 $31.12 2,870,000 5,162,000 
1    2021年12月，董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃，允許回購最多750萬股B類普通股。2022年6月，董事會批准了一項沒有規定到期日的股票回購計劃，允許回購最多500萬股B類普通股。截至2022年6月30日，沒有其他項目存在。有關這些方案的更多信息，請參閲合併財務報表附註(13)。
2    2022年4月，由於員工喪失限制性股票，7691股B類普通股被回購，加權平均價為每股1.93美元。

第二部分，項目6.證物
根據規則S-K第601項的要求提交或提供的下列證物在此提交或提供，並在此引用作為參考：
附件10.1-Federated Hermes，Inc.，C.W.Henderson&Associates，Inc.和所有者之間的資產購買協議，日期為2022年7月15日(茲提交)*
附件31.1-根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節頒發的首席執行官證書(現存檔)
附件31.2-根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條簽發首席財務官證書(現提交)
附件32-根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350節的認證(隨函提供)
圖101.INS-內聯XBRL實例文檔-實例文檔不會出現在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
圖101.SCH-內聯XBRL分類擴展架構文檔
圖101.CAL-內聯XBRL分類擴展計算Linkbase文檔
圖101.DEF-內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
圖101.LAB-內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
圖101.PRE-內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔

附件104-封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔中)
*附表及證物已根據S-K規例第601(A)(5)項略去。聯邦愛馬仕同意應要求提供一份遺漏的時間表或展品的副本作為美國證券交易委員會的補充。
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目錄表


簽名
根據1934年《證券交易法》的要求，註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽署人代表其簽署。
 
      聯合愛馬仕公司
   (註冊人)
日期 2022年8月2日 發信人： 克里斯托弗·多納休
   J·克里斯托弗·多納休
   總裁與首席執行官
   
日期 2022年8月2日 發信人： 託馬斯·R·多納休
   託馬斯·R·多納休
   首席財務官
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