美國
證券交易委員會
華盛頓特區20549

表格20-F

(標記一)

或

或

或

需要此外殼公司報告的事件日期 ：

For the transition period from to

委託檔案編號：001-33356

Gafisa S.A.
(註冊人的確切名稱見其章程)

Gafisa S.A. (註冊人姓名英譯)

巴西聯邦共和國 (成立公司或組織的管轄權)

影音。總統。Juscelino Kubitschek，1830號，2，3號區塊^研發地板
04543-900 – São Paulo, SP – Brazil
phone: + 55 (11) 3025-9000
fax: + 55 (11) 3025-9348
電子郵件：ri@gafisa.com
聯繫人：Guilherme Benevides-首席執行官兼投資者關係官
(主要執行機構地址)

根據該法第12(B)節登記或將登記的證券：

無

根據該法第12(G)節登記或將登記的證券：

無

根據該法第15(D)條負有報告義務的證券：

*僅以美國存託憑證(由美國存託憑證證明)的形式進行交易，每份美國存託憑證代表根據1933年《證券法》登記的兩股普通股。

説明截至年度報告所涉期間結束時發行人的每一類資本或普通股的流通股數量。

截至2021年12月31日的流通股數量為：

*包括以國庫形式持有的296,211股普通股。

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。

是☐否

如果此報告是年度報告或過渡報告， 請用複選標記表示註冊人是否不需要根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交報告。

是☐否

注-勾選上述複選框不會解除根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交報告的任何註冊人 在這些條款下的義務。

用複選標記表示註冊人 (1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求 。

是否 ☐

用複選標記表示註冊人 是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章第232.405節 條)要求提交的每個交互數據文件。

是☐否 ☐

用複選標記表示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器、非加速文件服務器還是新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申請者”、“加速申請者”和“新興成長型公司”的定義。

如果一家新興成長型公司 根據美國公認會計原則編制其財務報表，則勾選標記表明註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期，以遵守†根據交易法第13(A) 節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

†“新的或修訂的財務會計準則”是指財務會計準則委員會在2012年4月5日之後對其會計準則編纂發佈的任何更新。

用複選標記表示註冊人 是否已提交報告並證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告進行內部控制的有效性的評估，該報告是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。

用複選標記表示註冊人在編制本年度報告所包含的財務報表時使用了哪種會計基礎：

如果在回答前一個問題時勾選了“其他”，請用勾號標明登記人選擇遵循的財務報表項目。

☐ 項目17項目18

如果這是年度報告，請勾選 標記註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。

是☐否

(僅適用於過去五年內參與破產程序的發行人)

在根據法院確認的計劃分銷證券後，用複選標記表示註冊人是否已提交1934年《證券交易法》第12、13或15(D)節要求提交的所有文件和報告。

是☐否 ☐

目錄

頁面

引言

在本年度報告中，凡提及“Gafisa”、 “We”、“Our”、“Us”、“Our Company”和“本公司”時，均指Gafisa S.A.及其合併子公司(除文意另有所指外)。此外，術語“巴西”指的是巴西聯邦共和國，短語“巴西政府”指的是巴西聯邦政府。所有提及的“真實,” “雷亞爾“或”R$“對巴西人來説真實，是巴西的官方貨幣，所有提及的“美元”、“美元”或“美元”都是指美國的官方貨幣美元。 提及“巴西公認會計原則”或“BR公認會計原則”是指巴西採用的會計慣例，提及“美國公認會計原則”是指美國公認的會計原則。任何對“財務報表”的引用都與我們的合併財務報表有關。

財務和其他信息的展示

財務信息

我們的賬簿和記錄保存在雷亞爾。 我們的審計財務報表是根據巴西公認會計原則編制的，以數千雷亞爾為單位列報，其依據是：

巴西公司法根據2007年12月28日的第11,638號法律進行了修訂，以促進巴西GAAP與國際財務報告準則(IFRS)的趨同，此後，中國會計準則委員會發布了新的會計準則，基本上將巴西GAAP與IFRS趨同，但與房地產交易相關的收入確認除外。

在編制我們的財務報表時，我們應用了：(1)通函/CVM/SNC/SEP 02/2018關於應用技術公告CPC 47--與客户的合同收入(IFRS 15)，以及(2)CPC 37(R1)，它要求一個實體根據CPC的標準和解釋制定會計政策 。我們採納了截至2021年12月31日發佈的所有中國共產黨的聲明、指導方針和解釋。因此，我們的財務報表是根據巴西公認會計原則編制的，這允許建築公司按完工百分比確認收入(即收入根據建築項目的財務演變百分比進行記錄)，因此不符合國際會計準則委員會(IASB)發佈的國際財務報告準則，而國際會計準則理事會(IASB)要求在轉讓控制權時確認收入。

巴西的公認會計原則與美國的公認會計原則有很大不同。本年度報告中其他部分包括的財務報表附註包含巴西公認會計原則對美國公認會計原則的權益和淨收益(虧損)的對賬。除非另有説明，否則本年度報告中包含的本公司的所有財務信息均源自我們的巴西公認會計準則財務報表。

我們的合併財務報表反映了我們所有子公司的運營報表和資產負債表信息，還單獨披露了非控股股東的利益 。

市場信息

本年度報告中使用的某些行業、人口統計、市場和競爭性數據，包括市場預測，均來自內部調查、市場研究、公開信息和行業出版物。我們是根據第三方提供的信息做出這些聲明的，我們認為這些信息是可靠的，例如巴西房地產研究公司(巴西愛國者蔚來公司)，或“Embraesp”， 房地產公司經理協會(伊莫里亞裏奧大企業協會)， 或“Ademi”，Getulio Vargas基金會(方達索·蓋圖裏奧·瓦加斯)，或“FGV”，國家經濟和社會發展銀行(國家經濟和社會發展銀行)，或“BNDES”，房地產公司聯盟(文達，文達，行政管理中心[br]Comprais e Comerciais)，或“Secovi”，巴西地理和統計研究所(巴西國家地理研究所)，或“IBGE”，以及巴西中央銀行(巴西中央銀行)，或 “中央銀行”等。行業和政府出版物，包括此處引用的出版物，通常聲明其中提供的信息從被認為可靠的來源獲得，但不保證此類 信息的準確性和完整性。雖然我們沒有理由相信這些信息或這些報告中的任何一項在任何重大方面都是不準確的，但此類信息並未得到我們的獨立核實。因此，對於此類信息的準確性，我們不做任何陳述。

四捨五入和其他信息

本年度報告中包括的一些百分比和某些數字將進行四捨五入調整。因此，本年度報告中某些表格中顯示的合計數字可能不是前面數字的算術彙總。

在本年度報告中，所有提及的“合同銷售”是指在一定時期內簽訂的所有單位(包括住宅社區和土地分割)銷售協議所產生的銷售總額，包括新單位和庫存單位。此外，在本年度報告 中，我們使用術語“發佈價值”來衡量我們的業績。發射價值不是公認會計準則的衡量標準。本年度報告中使用的 個推出的價值是通過將房地產開發項目的總單位數乘以平均單位銷售價格來計算的。

所有提及的“潛在銷售價值” 是指我們對某一房地產開發項目的所有已推出單位的銷售所獲得或可獲得的總金額的估計 計算方法是將開發項目中的單位數量乘以該單位的銷售價格。投資者應注意，我們的潛在銷售價值可能無法實現或可能與合同銷售金額大不相同，因為實際銷售的單位總數可能低於推出的單位數量，和/或每個單位的合同銷售價格可能低於 啟動價格。

此外，我們在本年度報告中以平方米 平方米為單位提供信息。一平方米大約等於10.76平方英尺。

有關前瞻性陳述的警示性 聲明

本年度報告中包含的與我們的計劃、預測、對未來事件、戰略和預測的預期相關的陳述均為前瞻性陳述，涉及風險和不確定性，因此不能保證未來的結果，包括新冠肺炎疫情的任何影響。我們的估計和前瞻性陳述主要基於我們對未來事件和趨勢的當前預期和估計，這些事件和趨勢影響或可能影響我們的業務和運營結果。儘管我們認為這些估計 和前瞻性陳述是基於合理的假設，但它們受到幾個不確定性的影響，並且是根據我們目前掌握的信息作出的。我們的估計和前瞻性陳述可能會受到以下因素的影響，其中包括：

“相信”、“可能”、“ ”、“將會”、“估計”、“繼續”、“預期”、“打算”和“預期”等類似詞語旨在識別估計和前瞻性陳述。估計和前瞻性陳述僅代表截至作出日期的 ，我們不承擔因新信息、未來事件或其他因素而更新或審查任何估計和/或前瞻性陳述的義務。估計和前瞻性陳述涉及風險和不確定性，並不是對未來業績的保證。我們未來的結果可能與這些估計和前瞻性陳述中表達的結果大不相同。鑑於上述風險和不確定性，本年度報告中討論的估計和前瞻性陳述可能不會發生，我們未來的結果和業績可能與這些前瞻性 陳述中所表達的大不相同，原因包括但不限於上述因素。

第 部分I

項目1.董事、高級管理人員和顧問的身份

不適用。

項目2.報價統計數據和預期時間表

不適用。

項目3.關鍵信息

不適用。

不適用。

風險因素摘要

投資我們的普通股或美國存託憑證 會受到許多風險的影響，包括與我們的業務和巴西房地產行業有關的風險、與巴西有關的風險 以及與我們的普通股和美國存託憑證有關的風險。以下列表總結了部分(但不是全部)這些風險。有關這些風險和其他風險的更詳細説明，請閲讀標題為“風險因素”部分的 信息。

與我們的商業和工業有關的某些風險

負債，並降低我們的盈利能力。我們房地產項目建設的工作質量和這些項目的及時完成是影響我們的聲譽，從而影響我們的銷售和增長的主要因素。我們可能會因利率、房地產税或與材料和勞動力相關的成本等隨時間增加而超出我們 最初估計的項目產生建設和其他開發成本。

與巴西有關的某些因素

波利蒂卡·莫內塔裏亞)確定 特別結算和託管系統費率([醫]乳酸菌)，這是參考巴西經濟增長水平、通貨膨脹水平和其他經濟指標而得出的巴西金融體系的基本利率。TR率或CDI利率的任何增加都可能對我們的財務支出、我們的運營業績以及我們的普通股或美國存託憑證的市場價格產生不利影響。我們不是任何與我們的債務有關的對衝工具的當事人。

與我們的普通股和美國存託憑證有關的某些風險

與我們的業務和巴西房地產行業相關的風險

我們的業務、經營業績、財務狀況以及我們普通股或美國存託憑證的市場價格可能會受到整體經濟、房地產和其他條件疲軟的不利影響。

住宅住宅建築和土地開發 行業是週期性的，受一般和當地經濟狀況變化的影響很大，例如：

此外，我們持有的未開發土地、可建設地塊和房屋庫存的市場價值可能會隨着經濟和房地產市場狀況的變化而大幅波動。如果經濟或房地產市場狀況出現重大不利變化，我們將不得不虧本出售房屋，或者比計劃更長時間地持有土地。

自2014年以來，巴西疲軟的經濟狀況和 政治不穩定導致利率和通脹波動以及失業率上升等因素對房地產市場產生了不利影響，包括Gafisa發行量減少和巴西房地產發行量急劇 下降。全球金融市場波動也可能對巴西政府的房地產行業計劃產生不利影響，這可能會對我們的業務、我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響 。

我們的業務可能會受到新冠肺炎疫情的不利影響

2019年12月，據報道，一種新的冠狀病毒株--新冠肺炎--在中國武漢出現。2020年1月，新冠肺炎傳播到包括巴西在內的其他國家，2020年3月11日，世界衞生組織宣佈新冠肺炎的傳播已成為全球大流行。新冠肺炎的傳播已導致全球和地區經濟放緩，遏制新冠肺炎傳播的努力已經加強，包括政府當局下令關閉 。2020年至2021年期間，新冠肺炎的爆發以及各國政府採取的預防和保護措施導致了一段時間的業務中斷和運營減少，包括房地產行業。此外，大流行導致股票和其他金融市場的水平急劇下降，並變得不穩定，包括我們普通股的價格。

為了應對大流行，我們成立了一個危機管理委員會，該委員會每天開會討論事態發展和疾病預防措施。此外，我們已預防性地確定 後臺人員遠程工作，為所有員工提供必要的工具和基礎設施，使他們能夠在家中工作。我們還針對我們的建築工地員工實施了一系列教育和預防措施，並減少了被視為風險組的工作人員。此外，我們的銷售團隊專注於與潛在客户的在線互動。

新冠肺炎疫情可能會繼續影響我們的 行業，導致項目暫停和勞動力和原材料短缺，這將嚴重擾亂我們的運營 ，對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

如果我們的任何員工或分包商的任何員工感染或被認為感染了新冠肺炎或其他可能導致疫情的疾病，我們的運營也可能中斷，因為這可能需要我們和我們的分包商隔離這些員工中的一部分或全部，並暫時 關閉我們的工作場所和用於我們運營的其他設施。此外，我們的收入和盈利能力也可能減少到新冠肺炎或任何其他疫情對巴西整體經濟的損害程度。這些不利影響，特別是如果它們成為現實並持續很長一段時間，可能會對我們的業務運營和財務業績產生重大不利影響。此外，我們開發主要項目的聖保羅市受到新冠肺炎的高度影響。如果聖保羅市再次出現這種疫情或任何疫情 ，可能會對我們的房地產開發造成重大破壞，進而可能對我們的財務狀況和運營結果產生實質性和 不利影響。

新冠肺炎疫情對我們 業務的影響可能會導致我們推遲發佈、銷量下降和客户拖欠款項增加。 其他影響將取決於未來的發展，這些發展非常不確定，無法預測，包括 可能出現的有關新冠肺炎嚴重性的新信息，以及遏制新冠肺炎或治療其影響的行動，如疫苗接種計劃等。雖然新冠肺炎疫情沒有對我們的業務或財務目標造成重大影響，但當地、地區或全球經濟狀況的長期低迷可能會對我們造成實質性的不利影響。

與2020年相比，2021年，我們更有能力應對新冠肺炎的挑戰。我們的戰略與巴西部分地區放寬限制相結合 導致貨運量和銷售量逐步增加。然而，關於政府進一步幹預或增加限制的持續時間和可能性，以及對金融市場的經濟影響，存在一些不確定性，這可能會對我們的業務、流動性、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們的管理層已經根據其最佳估計評估了新冠肺炎疫情對我們財務報表的影響，包括對利潤或虧損和現金產生的預測， 管理層得出結論，沒有必要確認任何額外的損失準備金。我們將繼續監測和分析新冠肺炎疫情對我們運營業績和財務狀況的影響。

我們在一個競爭激烈的行業中運營 ，如果我們不能有效競爭，可能會對我們的業務產生不利影響。

巴西房地產業競爭激烈且分散。我們在土地可獲得性和位置、價格、資金、設計、質量和聲譽以及與其他開發商的合作伙伴關係方面與幾家開發商競爭。由於我們的行業沒有很高的進入門檻，新的競爭對手，包括與巴西開發商合作的國際公司，可能會進入該行業，進一步加劇這一競爭。我們目前的一些潛在競爭對手可能比我們擁有更多的財務和其他資源。此外，我們很大一部分房地產開發和建設活動是在聖保羅州進行的，該地區的房地產市場競爭非常激烈，因為理想地點的房產稀缺，而且當地競爭對手的數量相對較多。如果我們不能有效地競爭，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到不利影響 。

我們的房地產項目以及我們被聘為承包商的第三方項目的建設和按時完工的問題可能會損害我們的聲譽， 使我們承擔民事責任，並降低我們的盈利能力。

我們房地產項目建設的工作質量和這些項目的及時完成是影響我們聲譽的主要因素，因此我們的銷售額和增長。我們可能會遇到項目建設的延誤，或者可能在材料和/或工藝上存在缺陷。任何缺陷都可能延誤我們的房地產項目的完成，或者，如果在完工後發現此類缺陷，我們將面臨買家或租户的民事訴訟。這些因素也可能對我們作為第三方項目承包商的聲譽產生不利影響，因為我們對我們的建築服務和建築本身負責五年。建築項目往往涉及拖延獲得或無法獲得有關當局的許可或批准。此外，建設項目還可能因惡劣天氣條件、自然災害、火災、材料或勞動力供應延誤、事故、 勞資糾紛、不可預見的工程、環境或地質問題、與承包商和分包商的糾紛、施工現場不可預見的 條件、與周圍土地所有者的糾紛或其他事件而導致延誤。此外，我們可能會在我們的建築工地或其附近遇到以前未知的 情況，這些情況可能會延誤或阻止特定項目的施工。如果我們在現場或其附近遇到以前未知的情況，我們可能需要在繼續施工之前糾正該情況，並且特定項目的施工可能會出現延誤。在我們的房地產項目中出現任何一個或多個此類問題都可能對我們的聲譽和未來的銷售產生不利的 影響。

由於利率、房地產税或與材料和勞動力等相關成本的增加，我們可能會為超出我們最初估計的項目招致建設和其他開發成本 。我們可能無法將這些增加的成本轉嫁給買家。施工延誤、熟練工人短缺、第三方承包商違約和/或破產、成本超支和不利條件也可能增加項目 開發成本。此外，項目完成的延遲可能會導致現金流的開始延遲，這將增加我們的資本需求。

我們無法獲得足夠的資本來為我們的項目提供資金，可能會推遲新項目的啟動，並對我們的業務產生不利影響。

我們預計，我們業務的持續擴張和發展將需要大量資本，包括營運資金，而我們可能無法按可接受的條款獲得這些資金，或者根本不需要 來支付我們的資本支出和運營費用，包括營運資金需求。我們可能無法從運營中產生足夠的現金流來滿足我們的現金需求。此外，我們的資本要求可能與

例如，如果我們的收入沒有達到預期水平，或者我們不得不產生不可預見的資本支出並進行投資以保持我們的競爭地位，那麼我們可能需要當前計劃的資金。 如果是這樣的話，我們可能需要比預期更早的額外融資，或者我們可能不得不推遲一些新的開發和擴建計劃，或者以其他方式放棄市場機會。未來的借貸工具，如信貸工具，可能包含 限制性契約，特別是在最近經濟低迷和信貸不可用的情況下，和/或可能要求我們質押 資產作為這些工具下借款的擔保。我們無法以令人滿意的條款獲得額外資本，可能會延遲或 阻礙我們業務的擴張，這將對我們的業務產生不利影響。截至2021年12月31日，我們的淨債務(來自債券、貸款和融資的債務以及項目融資餘額，扣除我們的現金和短期投資頭寸)為709.3雷亞爾 百萬雷亞爾，我們的現金和現金等價物以及短期投資為6.128億雷亞爾，總債務為13.221億雷亞爾。

不斷變化的市場狀況可能會對我們以預期價格出售物業庫存的能力產生不利影響，這可能會降低我們的利潤率，並對我們的普通股或美國存託憑證的市場價格產生不利影響 。

我們必須不斷地尋找和獲得新的土地用於開發和開發家園，以支持我們的住房建設業務。我們獲得土地用於開發或開發住宅用地的時間與我們將物業推向市場並出售房屋的時間之間存在滯後。因此，我們 面臨住房需求可能下降、勞動力或材料成本可能增加、利率可能上升、貨幣可能波動以及在此期間可能出現政治不確定性的風險，我們將無法以 預期價格或利潤率、或在預期時間框架內或根本無法處置已開發物業。如果經濟變化導致 房地產收入減少，與房地產投資相關的重大支出，如維護成本、建築成本和債務償還，通常無法減少。房地產庫存、未開發的大片土地和理想地點的市場價值可能會因市場狀況的變化而大幅波動。此外，庫存持有成本(包括未用於購買土地或建造房屋的資金的利息)可能會很大，並可能對我們的業績產生不利影響。由於這些因素，我們可能被迫虧本出售房屋和其他不動產，或者以低於我們預期的利潤率的價格出售。如果價值 下降，我們還可能被要求根據巴西和美國公認會計準則對我們的房地產資產的賬面價值進行實質性減記。這些因素中的任何一個的發生都可能對我們的業務和經營結果產生不利影響。

我們通常會面臨允許購買者分期付款的風險；如果違約情況高於預期，或者如果我們提供此類融資的成本增加，則我們的盈利能力可能會受到不利影響。

正如我們行業中的常見情況一樣，我們和特殊目的實體(埃斯佩西科社會)，或“SPE”，我們參與的項目允許一些購買我們項目中的單元的 買家分期付款。因此，我們面臨與此 融資相關的風險，包括我們發放的貸款的本金或利息違約的風險，以及我們籌集的資金的 成本增加的風險。此外，我們的定期銷售協議通常會計息並提供通貨膨脹調整。 如果通貨膨脹率增加，這些定期銷售協議下的貸款支付可能會增加，這可能會導致更高的違約率 。如果我們購買者的違約率增加，我們的現金產生以及我們的盈利能力可能會受到不利影響。

在融資單位交付後發生付款違約的情況下，巴西法律規定提出催收索賠，以追回欠款或按照規定的程序收回單位。收取逾期款項或收回財產是一個漫長的過程，涉及額外的 費用。我們不確定我們能否收回欠我們的全部款項，也不確定如果我們收回一個單位，我們是否能以優惠的 條款轉售該單位，或者根本不能。

如果我們或我們參與的SPE未能 遵守或受到更繁瑣的政府法規的約束，我們的業務可能會受到不利影響。

我們和我們參與的SPE受各種聯邦、州和市政法律法規的約束，包括與建築、分區、土壤使用、城市法規、環境保護、歷史遺蹟、消費者保護和反壟斷有關的法規。我們需要定期獲得、維護和續簽來自不同政府部門的許可證、許可證和授權，以便開展我們的項目。我們

努力遵守這些法律和法規，以及許可證、執照和授權的條件。如果我們不能達到或保持遵守這些法律、法規和條件，我們可能會受到罰款、項目關閉、執照吊銷和授權吊銷 或我們開發項目能力的其他限制，這可能會對我們的業務、財務狀況 和運營結果產生不利影響。此外，我們的承包商和分包商還必須遵守各種勞動和環境法規以及税收和其他法規義務。由於我們是這些承包商和分包商的次要義務人，如果他們 未能遵守這些規定或義務，我們可能會受到相關監管機構的處罰，並受到受影響第三方的賠償 。

隨着時間的推移，管理巴西房地產行業的法規以及環境法往往會變得更加嚴格。我們不能保證新的更嚴格的標準不會通過或不適用於我們，也不能保證不會對現有法律法規進行更嚴格的解釋。 此外，我們不能保證任何此類更繁瑣的規定不會導致我們的項目延誤，也不能保證我們能夠 獲得相關的許可和許可證。任何此類事件都可能需要我們花費額外資金來遵守此類新規則，從而使我們項目的開發成本更高，這可能會對我們的業務和我們的普通股或美國存託憑證的市場價格造成不利影響。

融資短缺和/或利率上升 可能導致對房地產的需求下降，這可能對我們的經營業績、財務狀況以及我們普通股或美國存託憑證的市場價格產生負面影響。

融資短缺和/或利率或其他間接融資成本上升可能會對潛在買家購買我們的產品和服務的能力或意願產生不利影響 潛在低收入買家尤其是潛在低收入買家。潛在買家獲得的大部分銀行融資來自住房金融系統(哈比塔索的金融系統)，或“SFH”，資金來自儲蓄賬户存款。巴西貨幣理事會(BMMC)(康塞略·莫內塔裏奧民族)，或“CMN”， 經常改變銀行為房地產融資提供的此類資金的數額。如果CMN限制可用於購買房地產的可用資金數量 ，或者如果利率上升，則對我們的住宅和商業物業以及許多土地的開發的需求可能會減少，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利的 影響。

我們和房地產行業的其他公司經常向我們的客户提供信貸。因此，我們面臨與提供融資相關的風險，包括拖欠我們的款項的風險，以及為我們的運營提供資金的成本增加的風險。通貨膨脹率的上升將提高我們客户根據銷售協議應支付的名義金額，這可能會增加他們的違約率。如果發生這種情況，我們的現金產生可能會受到不利影響，因此我們的經營業績可能會受到不利影響。此外，我們從金融機構以不同的利率和不同的指標獲得融資，可能無法使我們的償債要求與我們向客户提供的融資的條款相匹配。我們獲得的資金與我們 提供的融資之間的費率和條款不匹配可能會對我們產生不利影響。

我們可能會出售位於非戰略地區的土地銀行的一部分，這符合我們未來的戰略。因此，我們將為我們的土地銀行準備年度減值分析。

作為我們未來業務戰略的一部分，我們將重點放在我們的開發在歷史上取得成功的地區，以及我們認為基於市場機會有住房建設潛力的地區，我們可能會出售位於這些地區以外的部分土地銀行。因此，我們根據投資組合中土地的收購成本為我們的土地銀行準備了年度減值分析。2011年，考慮到我們的地域範圍縮小，我們決定出售一部分土地銀行 ，從那時起，我們一直在記錄土地銀行和待售物業的減值準備。 截至2015年12月31日，我們已將5030萬雷亞爾計入土地銀行和待售物業的減值準備。自2016年以來，我們的減值分析受到房地產行業和整個巴西具有挑戰性的宏觀經濟狀況的負面影響 ，這導致我們商業和住宅單位的銷售價格下降。截至2018年12月31日、2019年12月31日和2020年12月31日，我們分別記錄了2.359億雷亞爾、1.985億雷亞爾和1.292億雷亞爾作為土地銀行和待售物業的減值準備。 截至2021年12月31日，我們已記錄7890萬雷亞爾作為土地銀行和待售物業的減值準備。

房地產業依賴於信貸的可獲得性，尤其是在入門級領域。

我們的主要戰略之一是將我們的業務擴展到入門級市場，即客户強烈依賴銀行融資來購買住房。這筆融資可能無法以優惠條款提供給我們的客户，或者根本無法獲得。房地產融資體系的變化(《金融時報》)、 或“SFI”，而在SFH規則中，可用資源的稀缺或利率的上升可能會影響這些客户的購房能力或意願，從而影響對住房的需求。這些因素將對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

由於我們根據建築公司通常採用的巴西GAAP會計方法和美國GAAP中通常採用的完工百分比會計方法確認我們房地產的銷售收入，因此通過轉移控制權，開發項目成本的調整可能會減少或消除之前報告的收入和收入。

我們根據完工百分比會計方法確認我們物業的單位銷售收入，這要求我們在產生建設成本時確認收入 。總成本估算會隨着工作的進展而定期進行修訂，根據此類修訂進行的調整將根據所用的會計方法反映在我們的運營結果中。如果這些調整導致增加、減少或消除以前報告的收入，我們將確認收入的貸項或費用，這可能會對我們之前報告的收入和收入產生不利影響。

我們參與SPE會帶來額外的 風險，包括我們與合作伙伴的財務和業務關係中的潛在問題。

我們在巴西投資SPE，無論是否有其他房地產開發商和建築公司。SPE涉及的風險包括我們的SPE合作伙伴可能破產，以及我們和我們的合作伙伴之間可能存在經濟或商業利益分歧或不一致的可能性。如果SPE合作伙伴未能履行 或在財務上無法承擔其所需出資的部分，我們可能需要進行額外的投資 並提供額外的服務，以彌補合作伙伴的缺口。此外，根據巴西法律，SPE的合夥人 可能對SPE的某些義務負責，包括税收、勞工、環境和消費者保護方面的法律法規。這些風險可能會對我們產生不利影響。

我們可能很難找到合適的土地，土地價格的上漲可能會增加我們的銷售成本，減少我們的收入。

我們的持續增長在很大程度上取決於我們繼續獲得土地並以合理成本獲得土地的能力。隨着越來越多的開發商進入或擴大其在巴西住宅建築業的業務，土地價格可能會大幅上漲，合適的土地可能會因為需求增加或供應減少或兩者兼而有之而變得稀缺。隨之而來的地價上漲可能會增加我們的銷售成本，減少我們未來開發項目的收益。 我們未來可能無法繼續以合理的價格獲得合適的土地，這可能會對我們的業務造成不利影響。

我們的未開發土地庫存的市場價值可能會下降，從而對我們的運營結果產生不利影響。

我們擁有大片未開發的土地，這些土地是我們未來開發庫存的一部分。我們還打算增加我們的庫存，並獲得更大的土地。由於經濟不景氣或市場狀況，這些物業的市值從收購之日起到項目開發之日可能大幅縮水 ，這將對我們的運營結果產生不利影響。

原材料和夾具價格的上漲可能會增加我們的銷售成本，減少我們的收益。

建造房屋所使用的基本原材料和固定裝置包括混凝土、混凝土砌塊、鋼、鋁、磚、窗、門、屋頂瓦片和管道固定裝置。 這些和其他原材料價格上漲，包括因短缺、關税、限制、 或匯率波動可能導致的價格上漲，可能會增加我們的銷售成本。任何此類成本增加都可能減少我們的收益，並對我們的業務造成不利影響。

如果我們不能按計劃實施我們的增長戰略 ，或者根本不能，我們的業務、財務狀況和運營結果可能會受到不利影響。

我們計劃通過有選擇地擴展 以滿足巴西住宅市場的增長潛力來增長我們的業務。我們認為，對合適的房地產開發用地的競爭日益激烈。我們可能找不到合適的額外地點來開發新項目或其他合適的擴張機會。 我們預計我們將需要額外的資金來實施我們的擴張戰略，我們可能無法獲得業務擴張所需的資金 ，或者這些資金可能無法以可接受的條款提供給我們。我們可以通過額外的債務或發行額外的債務或股權證券來為我們的業務擴張提供資金。

我們可能面臨財務風險、公約限制 ，以及我們使用與產生額外債務相關的資產的能力受到限制，例如減少我們的流動性和進入金融市場的機會，並增加償還此類債務所需的現金流，或與發行額外的 股票相關，例如稀釋所有權和收益。

此外，作為我們增長戰略的一部分， 我們可能會在不同於我們目前運營的領域開發新業務。例如，我們目前正在通過Gafisa Propredade Incoração、Administration ação、ConsulVictoria E Gestão de Ativos Imobiliários S.A.或Gafisa Propredade開展新的項目，以管理我們自己和第三方的房地產。我們不能保證我們開發新業務的增長戰略一定會成功。此外，我們可能需要產生額外的融資，我們可能無法從任何新業務中產生足夠的回報來償還這些額外的融資。

存在我們沒有投保的風險 或者我們現有的投保範圍可能不足以覆蓋我們可能遭受的損害。

我們的保險單承保 某些風險，包括工程缺陷、火災、山體滑坡、風暴、瓦斯爆炸造成的損害，以及因施工錯誤而產生的民事責任。我們相信我們承保的意外保險水平與市場慣例一致。 然而，不能保證此類保單將始終可用或為某些損害提供足夠的保險。此外，還有某些風險可能不在此類保單的承保範圍內，例如戰爭、不可抗力或某些活動中斷造成的損失，因此，任何要求我們支付不在保險範圍內的金額的要求都可能對我們的業務 和我們的運營結果產生負面影響。此外，每當我們的部件延遲交付時，我們都需要支付罰款和其他罰款，而此類罰款和罰款不在我們的保單範圍內。

此外，我們不能保證我們將 能夠以優惠條款續訂我們現有的保單，或者根本不能。因此，保險覆蓋範圍不足或我們無法續訂現有保單可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們的負債水平可能會對我們的財務健康產生不利的 影響，削弱我們籌集額外資本為我們的運營提供資金的能力，並限制我們對經濟或房地產行業變化的反應 。

截至2021年12月31日，我們的總債務(貸款、融資和債券)約為13.221億雷亞爾，短期債務為4.047億雷亞爾。此外，截至2021年12月31日，我們的現金及現金等價物和短期投資為6.128億雷亞爾，淨債務佔我們股東權益(包括非控股權益)的39.1%。我們的債務利率是浮動的。我們的負債水平 可能會對我們產生重要的負面影響。例如，它可以：

我們的某些債務協議包含財務 和其他契約，此類債務協議下的任何違約都可能對我們的財務狀況和現金流 產生重大不利影響。

我們現有的某些債務協議包含 限制和契諾，並要求維持或滿足特定的財務比率、評級和測試、現金產生、 資本化、債務覆蓋範圍、維持股權地位等。我們滿足這些財務比率、評級和測試的能力可能會受到我們無法控制的事件的影響，我們不能保證我們是否會達到這些測試，特別是考慮到該行業目前所處的較低收益率 環境。由於交叉違約條款，未能滿足或滿足這些公約、財務比率或財務 測試中的任何一項，都可能導致這些協議和其他協議下的違約事件。如果我們無法遵守我們的債務契約，我們可能會被迫尋求豁免。

如果我們無法獲得豁免，我們的很大一部分債務可能會加速。我們認為這種情況不太可能發生；然而，如果發生這種情況，我們可能被要求 重新談判、重組或為我們的債務進行再融資，尋求額外的股本或出售資產，這可能會對我們造成重大 和不利影響。

我們不能保證我們會成功 獲得任何豁免。截至2021年12月31日，本公司及其子公司遵守了我們的債券和信貸工具中規定的合同契約

我們的第三方承包商的失敗或延誤 可能會對我們的聲譽和業務造成不利影響，並使我們承擔民事責任。

我們聘請第三方承包商為我們的項目提供服務 。因此，我們房地產項目建設的工作質量和這些項目的及時完成可能取決於我們無法控制的因素，包括建材的質量和及時交付以及外包專業人員的技術技能 。這種外包可能會延誤施工問題的識別，並因此推遲此類問題的糾正。我們第三方承包商提供的服務中的任何故障、延誤或缺陷都可能對我們的聲譽和與客户的關係造成不利影響，從而對我們的業務和運營結果產生不利影響。

不利的司法、行政或仲裁裁決可能會對我們造成不利影響。

我們目前是，將來也可能是幾個與民事、勞工和税務有關的司法、行政訴訟的被告。我們不能向您保證，我們將在此類訴訟中獲得有利的 裁決，此類訴訟將被駁回，或者我們針對此類訴訟的撥備在出現不利裁決的情況下 充足。阻礙我們最初計劃的運營的不利決定，或導致我們的資產負債表撥備沒有充分涵蓋的索賠 金額，可能會對我們的業務和財務狀況產生不利影響。

我們可能需要對我們的第三方承包商的勞動責任負責。

如果我們的第三方承包商不遵守適用的法律，我們可能要對我們的第三方承包商的勞動責任負責 ，並有義務支付相關當局施加的罰款。截至2021年12月31日，我們690萬雷亞爾的總勞動力負債和撥備中有560萬雷亞爾用於此類負債。大約80%的勞工索賠是由我們的第三方承包商的員工發起的。 此類索賠的不利結果將對我們的業務造成不利影響。

未能留住我們的高級管理層成員和/或我們招聘和留住合格專業人員的能力可能會對我們的業務、財務狀況 和運營結果產生重大不利影響。

我們未來的成功取決於我們高級管理層的持續服務和業績，以及我們招聘和留住合格專業人員的能力。我們的高級管理層沒有任何成員必須簽訂長期勞動合同或競業禁止協議，也不能保證隨着業務的發展，我們會成功招聘 並留住合格的專業人員加入我們的管理層。任何關鍵專業人員的流失或我們無法招聘或留住合格的專業人員可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們面臨與不遵守任何數據保護法相關的風險，並可能受到任何處罰或其他制裁的不利影響。

2018年，13.709/2018年《巴西一般數據保護法》頒佈，並於2020年9月18日起生效。受歐盟《一般數據保護條例》的啟發，LGPD制定了一套全面的規則，承諾重塑公司、組織和公共當局在開展活動時收集、使用、處理和存儲個人數據的方式。

LGPD規定了處理個人數據的法律框架，並規定了數據當事人的權利、使處理操作合法化的法律基礎、獲得同意的要求、與數據泄露有關的義務和要求、國際數據傳輸要求等。LGPD還制定了達多斯國家保護協會(國家數據保護局)，或ANPD， 有權執法。LGPD的大部分條款於2020年9月18日生效，而與行政處罰有關的條款於2021年8月1日生效。2021年10月29日，ANPD批准的《監督和制裁程序條例》公佈，其中規定了LGPD規定的行政處罰應如何適用 。

除了《LGPD》規定的行政處罰外，未能遵守《LGPD》中關於我們收集的個人數據的任何規定還有以下 風險：(I)提起個人或集體訴訟，要求因違規行為而產生的損害賠償，不僅基於LGPD，而且還基於涉及數據保護事項的稀疏立法；(2)在一些消費者保護機構和公訴機關違反規定的情況下，適用稀少的立法規定的具體處罰，如《巴西互聯網法》(Marco Civil Da Internet)。

LGPD以及對現有個人數據保護法的任何其他更改，以及在我們運營的其他司法管轄區引入此類法律，可能會使我們承擔額外的成本和支出，並可能需要對我們的業務實踐和安全系統、政策、程序和實踐進行代價高昂的更改。

關於LGPD的行政制裁，如果我們不遵守LGPD，我們可能會受到以下個別或累積的制裁：(A)警告； (B)一次性罰款，最高可達該私營法人實體或集團在巴西上一財政年度税前收入的2%，每次違規不得超過5000萬雷亞爾；(C)每日罰款，也受上述限額的限制；(D)在違規行為得到確認後，強制性 公開披露違規行為；(E)暫停處理相應的個人 數據，直至糾正違規行為，並有義務刪除與違規行為相對應的個人數據；(F)部分暫停與違規行為相關的數據庫 六個月，可再延長六個月；(G)暫停與違規行為相關的數據處理活動六個月，可再延長六個月；及(H)部分或完全禁止任何數據處理活動，這些活動中的每一項都可能損害我們的聲譽，並對我們的業務和經營業績產生負面影響。此外， 我們可能對由我們造成的財產、道德、個人或集體損害負責，包括由為我們處理個人數據的第三方提供商造成的損害，並對因未遵守LGPD確定的義務而由我們的子公司造成的財產、道德、個人或集體損害承擔共同責任。

由於我們的業務活動，我們擁有 大量的個人數據，包括員工、供應商和客户的數據。因此，我們設計並實施了隱私 治理框架，以符合LGPD並改進現有的一些指導方針。我們還實施了安全措施 以保護我們的數據庫並防止網絡攻擊，從而降低了數據泄露和信息安全事件的風險。

此外，由於為應對新冠肺炎疫情而採取的遠程工作措施 ，通過我們員工的個人計算機進行的網絡攻擊有增加的風險， 因為他們在家中使用的網絡的網絡安全可能無法保持與我們公司工作環境相同的安全級別 ，這可能會削弱我們管理業務的能力。

儘管我們在 地方採取了安全措施，但我們的設施和系統可能容易受到安全漏洞、網絡攻擊、破壞行為、計算機病毒、錯位 或丟失數據、編程或人為錯誤或其他類似事件的攻擊，個人可能會嘗試未經授權訪問我們的數據庫 以挪用此類信息以達到潛在的欺詐目的。我們的安全措施可能無法防止此類事件 ，系統遭到破壞可能會對我們的聲譽、財務狀況和市場價值造成不利影響。此外，如果我們 無法證明我們的系統設計正確，可以檢測、嘗試和扣留網絡攻擊，或者即使我們未能正確響應網絡攻擊，我們可能會受到嚴厲的處罰，此外還會向我們的客户、供應商和員工 支付個人數據可能被不當處理或泄露的損害賠償金。最後，如果我們未能確保個人數據的安全，我們可能 有義務通知ANPD和涉及安全事件或數據泄露的數據主體。

信息技術故障，包括那些影響敏感客户和業務信息的隱私和安全的故障，可能會中斷我們的運營。

我們依靠信息技術系統處理、傳輸和存儲大量電子數據，包括個人信息。我們的人員、客户和供應商之間的溝通有很大一部分依賴於信息技術。與所有大型系統一樣，我們的信息系統可能會因我們無法控制的事件而 容易受到各種中斷，包括但不限於自然災害、恐怖襲擊、電信故障、計算機病毒、黑客攻擊或其他安全問題。

我們採取各種措施以最大限度地減少潛在的技術中斷，例如投資入侵檢測解決方案、進行內部和外部安全評估、建立和實施業務連續性計劃以及審查風險管理流程，但所有這些保護都可能因第三方安全漏洞、入室盜竊、網絡攻擊、第三方供應商的員工或員工的錯誤、承包商的錯誤、員工或非關聯第三方的數據挪用或其他違規行為而受到損害，這些違規行為可能導致 人員未經授權訪問公司數據或以其他方式擾亂我們的業務。未經授權或意外訪問或 銷燬、丟失、更改、披露、誤用、篡改或不可用信息可能導致違反數據隱私法律法規，損害我們的聲譽或競爭優勢，失去獲得或剝離業務或品牌的機會，並失去將通過研發開發的產品商業化的能力，因此可能對淨運營收入產生負面影響。更廣泛地説，這些或其他類似的技術中斷可能會對我們的業務、運營結果、現金流或財務狀況產生實質性的不利影響。

與所有商業組織一樣，我們經常受到網絡威脅，然而，儘管我們繼續投資於新技術監控和網絡攻擊防禦系統，但任何商業或政府實體都不可能完全不受攻擊或危害，因為技術發展得如此之快和不可預測，以獲取未經授權的訪問或使服務失效或降級。

2022年2月16日，我們通知市場，我們在我們的信息技術環境中發現了一起刑事勒索軟件攻擊，並立即激活了我們的 內部信息安全協議，以確定事件的原因並減輕其影響。我們的運營 沒有中斷，因為我們能夠重建單獨的信息技術環境，我們的IT團隊繼續 調查網絡攻擊的性質及其影響，我們沒有發現任何對我們的ERP數據服務器的未經授權的訪問。同時， 一家獨立公司進行了法醫調查，根據第13,709/2018號法律第48條，沒有發現個人數據泄露可能對所有者造成風險或 相關損害的證據。此外，正如法醫報告所證實的那樣，儘管相關時期的數據傳輸量有所增加，但沒有證據 可以推斷最終數據泄露的類型。

經法醫調查和我們的IT團隊分析證實，我們的ERP軟件沒有任何損壞和數據泄露的證據 ，因此對運營結果和財務報表沒有影響。此外，作為調查的結果，我們發現此勒索軟件攻擊針對的是與我們的ERP服務器沒有直接關係的特定子系統， 減少了其對我們運營的影響。但是， 建議採取額外的安全措施，將通過實施具有安全信息和事件管理(SIEM)監控的安全運營中心(SOC)進行補救。這項法醫調查於2022年5月結束。此外，我們經常更新我們的網絡，並不斷投資於我們的技術流程，以保護我們系統的安全，防止 任何入侵嘗試，並使用與我們的活動兼容的嚴格安全標準的技術。

與巴西有關的風險

巴西的經濟、政治和其他條件，以及巴西政府針對這些條件採取的政策或行動，可能會對我們的業務和運營結果以及我們普通股或美國存託憑證的市場價格產生負面影響。

巴西聯邦政府經常對巴西經濟施加重大影響，偶爾還會在政策和法規上做出重大改變。巴西政府採取的控制措施

通貨膨脹和其他政策和法規經常涉及利率的增減、財政政策的變化、工資和價格控制、外國匯率管制、阻止進入銀行賬户、貨幣貶值、資本管制和進出口限制。 我們無法控制也無法預測巴西政府未來可能採取的措施或政策，以及這些措施或政策對我們和我們的業務可能產生的影響。我們和我們普通股或美國存託憑證的市場價格可能會受到巴西政府政策變化以及一般經濟因素的損害，包括但不限於：

巴西聯邦政府未來是否會實施影響這些或其他因素的改革或政策或法規變化的不確定性可能會影響經濟 表現，並導致巴西經濟不確定性，這可能會對我們的活動和我們的 經營業績產生不利影響，還可能對我們普通股和美國存託憑證的交易價格產生不利影響。

此外，巴西的政治環境在歷史上影響並將繼續影響該國經濟的表現。巴西最近的經濟不穩定 導致市場對巴西經濟的信心下降以及政治環境惡化。 見“-巴西持續的經濟不確定性和政治不穩定可能對我們的美國存託憑證價格和我們的業務、運營和財務狀況產生不利影響。”

與過去一樣，巴西目前的政治和經濟環境已經並正在繼續影響投資者和公眾的信心，這在歷史上已經導致經濟減速，並導致在巴西有重要業務的公司發行的證券的波動性增加， 這可能對我們以及我們的普通股和美國存託憑證的價格產生不利影響。

更多信息見“項目5.經營和財務審查和展望--A.經營成果--巴西經濟環境”。

通脹，以及政府遏制通脹的措施， 可能會對巴西經濟、巴西證券市場、我們的業務和運營以及我們的普通股或美國存託憑證的市場價格產生不利影響。

過去，巴西曾經歷過高通貨膨脹率。根據一般市場價格指數(普雷索斯--梅爾卡多)，或“IGP-M”，2018年巴西的通貨膨脹率為7.5%，2019年為7.3%，2020年為23.1%，2021年為17.7%。此外，根據 擴大的消費物價指數(消費者和消費者之間的關係)，或“IPCA”，巴西 2018年消費者價格通脹率為3.7%，2019年為4.3%，2020年為4.5%，2021年為100%。我們的定期銷售協議通常提供 與國家建築成本指數掛鈎的通貨膨脹調整， 或“INCC”。2018年INCC率為3.8%，2019年為4.1%，2020年為8.8%，2021年為13.8%。巴西政府控制通貨膨脹的措施經常包括維持緊縮的貨幣政策和高利率，從而限制信貸供應和降低經濟增長。通貨膨脹、打擊通貨膨脹的行動以及公眾對可能採取額外行動的猜測也大大加劇了巴西經濟的不確定性，加劇了巴西證券市場的波動性。

巴西未來可能會經歷高通脹 。通貨膨脹率較高的時期可能會減緩巴西經濟的增長速度，這可能會導致巴西對我們產品的需求減少 並減少淨銷售額。通貨膨脹還可能增加我們的一些成本和支出，我們可能 無法將其轉嫁給我們的客户，因此可能會降低我們的利潤率和淨收入。此外，高通脹通常會導致更高的國內利率，因此，我們的服務成本雷亞爾-以美元計價的債務可能會增加，導致淨收入下降。此外，通脹及其對國內利率的影響可能會導致國內資本和貸款市場的流動性減少，這可能會影響我們在這些市場為債務進行再融資的能力。此外，通貨膨脹率的上升將增加我們客户的未償債務，這可能會增加違約水平，並影響我們的現金流。我們的淨營業收入或淨收益的任何下降，以及我們財務狀況的任何惡化，都可能導致我們的普通股和美國存託憑證的市場價格下降。

其他國家的事態發展和對風險的看法，包括其他新興市場、美國和歐洲，可能會損害巴西經濟以及我們普通股和美國存託憑證的價格。

在巴西有大量業務的公司發行的證券的市場受到巴西經濟和市場狀況的影響，在不同程度上受其他拉丁美洲和新興市場以及美國、歐洲和其他國家的市場狀況的影響。如果全球市場或經濟狀況惡化，在巴西有大量業務的公司的業務可能會受到損害。全球經濟疲軟的特點是，除其他不利因素外，消費者和企業信心水平下降，企業投資和消費支出減少，失業率上升，許多地區的收入和資產價值下降，中國經濟增速放緩，匯率波動，信貸和資金來源有限。其他國家的事態發展或經濟狀況可能會顯著影響在巴西有大量業務的公司的信貸供應，並導致資金大量流出巴西，從而減少外國在巴西的投資額。

其他新興市場國家、美國、歐洲或其他國家的危機和政治不穩定可能會減少投資者對在巴西有重大業務的公司提供的證券的需求，例如我們的普通股或美國存託憑證。一個國家的投資者情緒可能會導致其他國家的資本市場波動，影響我們的普通股和美國存託憑證的價值，即使是間接的。美國的經濟、政治和社會不穩定，美國和中國之間的貿易戰，歐洲和其他國家的危機，英國退出歐盟的後果，全球緊張局勢，以及拉丁美洲或其他新興市場的經濟或政治危機，包括新冠肺炎疫情的結果，可能會嚴重影響人們對在巴西投資固有風險的看法 。

英國於2020年1月31日退出歐盟 ，俗稱英國退歐。英國和歐盟於2020年12月24日達成了一項貿易與合作協議，簡稱TCA。TCA於2020年12月30日由英國議會批准，並於5月5日生效

2021年。此外，2020年11月7日，約瑟夫·拜登 贏得了美國總統選舉，並於2021年1月20日就任美國第46任總裁。 美國總裁具有相當大的影響力，可能對全球經濟和政治穩定造成實質性和不利影響。我們無法確保 拜登政府將採取旨在促進宏觀經濟穩定、財政紀律以及國內和外國投資的政策，這可能會對巴西發行人的證券交易價格產生實質性和不利影響，包括我們的 普通股和美國存託憑證。

2022年，俄羅斯聯邦和烏克蘭之間的軍事衝突正在推動能源、石油和其他商品(包括穀物和化肥)價格的進一步上漲，造成全球金融市場的波動，以及與國際制裁有關的新局面。目前尚不清楚這些挑戰和不確定性是否會得到遏制或解決，以及它們可能對全球政治和經濟狀況產生什麼長期影響。日益增長的經濟不確定性和潛在的全球隱性經濟的新風險也可能給巴西經濟帶來不確定性 。這些事態發展，以及由此引發的潛在危機和形式的政治不穩定，或任何其他尚未預見的事態發展，可能會對我們的業務以及我們的普通股和美國存託憑證的價格產生不利影響。

巴西持續的經濟不確定性和政治不穩定可能會對我們的美國存託憑證的價格以及我們的業務、運營和財務狀況產生不利影響。

巴西的政治環境歷來影響並將繼續影響該國經濟的表現。政治危機已經並將繼續影響投資者和公眾的信心，這在歷史上曾導致經濟減速，加劇了在巴西有重要業務的公司發行的證券的波動性。

巴西最近的經濟不穩定導致市場對巴西經濟的信心下降。巴西聯邦檢察官辦公室正在對洗錢和腐敗指控進行各種正在進行的調查，包括這類調查中規模最大的一次，稱為“歐朋公司聖拉瓦哈託對巴西的經濟和政治環境產生了負面影響。這些調查的潛在結果尚不確定，但它們已經對 涉案公司的形象和聲譽以及市場對巴西經濟的普遍看法產生了不利影響。2021年3月，巴西聯邦最高法院法官埃德森·法欽做出裁決，宣佈對前總裁有罪的判決無效。這一裁決的結果是，前總裁路易斯·伊納西奧·盧拉·達席爾瓦恢復了政治權利，能夠參加即將到來的巴西2022年總統選舉，這可能會導致政治不穩定，並可能對巴西資本市場產生不利影響。

2021年4月14日，議會調查委員會(Inquérito Comissão Parlamentar de Inquérito)，或“CPI”，成立的目的是調查巴西聯邦政府在應對年初亞馬遜州大流行和衞生崩潰以及濫用資金抗擊新冠肺炎影響方面的行動和疏忽 。在巴西最高法院大法官路易斯·羅伯託·巴羅佐的支持和迅速採取預防措施的情況下，為建立和安裝消費者價格指數採取了必要的措施。

這些調查和其他調查的潛在結果尚不確定 ，但它們已經對市場對巴西經濟的普遍看法產生了負面影響，並影響了 ，並可能繼續對我們的業務、我們的財務狀況和我們的經營業績以及我們股票的交易價格產生不利影響。我們無法預測正在進行的調查是否會導致進一步的政治和經濟不穩定，或者未來是否會出現針對政府官員和/或私營公司高管的新指控，或者是否會導致額外的 調查。

如果巴西政府未能實施必要的改革，可能會導致對巴西政府預算狀況和財政立場的信心下降，這可能會導致信用評級機構下調巴西的主權外國信用評級，對巴西經濟造成負面影響，並導致雷亞爾進一步貶值，通脹和利率上升，這可能會對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。

上述任何因素都可能造成額外的 政治不確定性，這可能會損害巴西經濟，從而損害我們的業務以及我們普通股和美國存託憑證的價格。

利率波動可能會對我們的業務以及我們普通股和美國存託憑證的市場價格產生不利的 影響。

中央銀行通過貨幣政策委員會(波利蒂卡莫內塔裏亞委員會)，或“Copom”，確定特別結算和託管系統費率([醫]乳酸菌)，或“Selic利率”，這是巴西金融系統的基本利率，參考巴西經濟的經濟增長水平、通貨膨脹水平和其他經濟指標。SELIC匯率也是巴西政府用來實現1999年6月21日確立的通脹目標(3,088號法令)的重要政策工具。

截至2016年12月31日，SELIC利率為13.75%。 截至2017年12月31日，央行已將SELIC大幅下調至7.0%，截至2018年12月31日，SELIC利率為 6.5%。截至2019年12月31日，央行將SELIC利率進一步下調至4.50%，截至2020年12月31日，SELIC利率 為2.00%。截至2021年12月31日，SELIC利率為9.25%。截至本年度報告日期，SELIC税率為12.75%。房地產行業 公司的債務，包括我們的債務，都受到SELIC利率波動的影響。如果SELIC利率增加，與償還債務相關的成本也可能增加。

截至2021年12月31日，我們的債務以雷亞爾並受制於巴西浮動利率，如參考利率(分類羣參考文獻)、 或“tr”，以及同業存單利率(國際銀行間證書)，或“CDI Rate.”TR率或CDI利率的任何增加都可能對我們的財務支出、我們的運營業績 以及我們普通股或美國存託憑證的市場價格產生不利影響。我們不是任何與我們的債務有關的對衝工具的當事人。

對資本流出巴西的限制 可能會對您從美國存託憑證和我們的普通股或任何出售我們的普通股的收益中獲得股息和分派的能力產生不利影響。

巴西法律允許巴西政府 在巴西國際收支出現嚴重失衡或有理由預計將出現嚴重失衡時，對巴西貨幣兑換為外幣和向外國投資者匯款施加臨時限制。巴西政府上一次實施匯款限制是在1989年和1990年初，時間約為六個月。巴西政府未來可能會採取類似措施。對兑換和匯款施加任何限制都可能阻礙或阻止我們普通股或美國存託憑證的持有者兑換成美元或其他外幣 並將股息、分派或在巴西出售我們普通股的收益匯出境外。外匯管制還可能 阻止我們支付美元計價的債務，並阻礙我們進入國際資本市場的能力 。因此，外匯管制限制可能會降低我們普通股和美國存託憑證的市場價格。

税法的變化可能會增加我們的税負 ，從而對我們的盈利能力產生不利影響。

巴西政府定期實施税收制度改革，這可能會增加我們和我們客户的税收負擔。這些變化包括修改課税税率，有時還頒佈臨時税收，其收入專門用於指定的政府用途。自2003年4月以來，巴西政府提出了幾項税收改革建議，主要是為了簡化納税評估， 以避免巴西各州和市政當局內部和之間的內部糾紛，並重新分配税收。税改提案要求改變聯邦社會融合計劃的管理規則(社會一體化計劃 )，或“PIS”，即聯邦社會保障融資(為社會服務提供財務支持)，或“COFINS”，商品和服務流通税(《服務市場》的發行(Br)，或“ICMS”，以及其他税收。該等建議的税制改革措施及任何其他因實施額外税制改革而產生的改變的影響尚未、亦不能量化。然而，其中一些措施如果實施，可能會導致我們的整體税負增加，這可能會對我們的整體財務業績產生負面影響。

與我們的普通股和美國存託憑證相關的風險

國際經濟和市場狀況，尤其是美國的經濟和市場狀況，可能會對美國存託憑證的市場價格產生不利影響。

巴西公司發行的證券市場普遍受到國際經濟和市場狀況的不同程度的影響。由於我們的美國存託憑證是在場外交易，不利的市場狀況和經濟和/或政治危機，特別是在美國，例如2007年和2008年的次級抵押貸款危機以及2008年的金融和信貸危機，有時會對我們的美國存託憑證的市場價格造成重大的 負面影響。儘管我們的客户，無論是由我們還是由巴西銀行通過在當地市場獲得的資源融資，都沒有直接受到美國抵押貸款危機的影響，但對於這種危機是否會間接影響世界各地的房屋建築商，仍然存在 不確定性。此類危機產生的不確定性可能會 影響我們未來美國存託憑證的市場價格，也可能使我們更難以可接受的條款進入資本市場併為我們未來的運營融資。

其他國家，特別是新興市場國家的事態發展和對風險的看法可能會對我們普通股和美國存託憑證的市場價格產生不利影響。

巴西公司發行的證券市場在不同程度上受到其他新興市場國家，特別是其他拉美國家的經濟和市場狀況的影響。儘管每個國家的經濟狀況不同，但投資者對一個國家的事態發展的反應可能會導致其他國家的資本市場波動。其他新興市場國家的事態發展或不利的經濟狀況 有時會導致資金大量流出巴西，並導致投資於巴西的外幣數量下降。例如，2001年，在經歷了長期的經濟衰退和政局不穩定之後，阿根廷宣佈將不再繼續償還公共債務。阿根廷的經濟危機對投資者對巴西證券的看法產生了多年來的負面影響。拉丁美洲或其他新興市場的經濟或政治危機可能會嚴重影響人們對投資於該地區(包括巴西)固有風險的看法。

巴西經濟還受到國際經濟和一般市場狀況的影響，特別是美國的經濟和市場狀況。例如，B3的股價歷來對美國利率的波動以及美國主要股指的變動非常敏感，尤其是在當前全球經濟低迷的情況下。其他國家和證券市場的發展可能會對我們的普通股和美國存託憑證的市場價格產生不利影響 ，也可能使我們更難在未來以可接受的條款進入資本市場併為我們的業務融資 。

巴西證券市場的相對波動性和流動性不足 可能會對您產生不利影響。

與美國的主要證券市場相比，巴西證券市場規模更小、流動性更差、更集中、波動性更大。這可能會限制您以您希望的價格和時間出售我們的普通股和您的美國存託憑證相關普通股的能力。根據B3的數據，截至2021年12月31日，在巴西唯一的證券交易所B3上市的所有公司的日均交易額約為334億雷亞爾。

未來有資格出售的股份可能會對我們普通股和美國存託憑證的市值產生不利影響。

根據相關司法管轄區適用的巴西法律法規和證券法，我們的某些股東有能力 出售我們的股票和美國存託憑證。我們無法預測未來出售我們的股票或美國存託憑證可能會對我們的股票或美國存託憑證的市場價格產生什麼影響。 未來大量出售該等股份或美國存託憑證，或可能發生此類出售的看法，可能會對我們的股票或美國存託憑證的市場價格產生不利影響。

您在我們公司的投資的經濟價值可能會被稀釋。

我們未來可能需要更多資金，以便更快地擴張、開發新市場、應對競爭壓力或進行收購。任何必要的額外融資 可能不會以對我們有利的條款提供。如果在可接受的條款下沒有足夠的資金可用，我們可能無法滿足我們的業務 或

戰略目標或有效競爭。如果通過發行新的股權證券籌集更多資金，現有股東的權益可能會被稀釋。見“項目4.公司信息--A.公司的歷史和發展”。

我們可能會被其他公司或投資者收購。

由於我們沒有控股股東， 我們可能會被其他公司或投資者收購。根據本公司章程第46條，任何股東如持有相等於或超過本公司股本50%的股份，均須對餘下的 股份提出收購要約，代價至少相等於評估報告所釐定的公允價值，並須受巴西公司法第6,404/76號法律及適用的CVM收購條例所規定的規定所規限。此外，根據巴西公司法，持有相當於或超過公司股本10%的股份的股東可召開 股東大會解散公司管理層，如果其他股東在該會議上沒有投票反對駁回或批准該提議，我們的管理層將被解僱，這將擾亂 公司的日常運營，並將對我們的業務和運營結果產生不利影響。

我們普通股或美國存託憑證的持有人可能不會 獲得任何股息或股東權益利息。

根據我們的章程，我們通常必須向股東支付至少25%的年度淨利潤作為股息或股東權益利息，根據巴西公司法方法計算和調整 。調整後的淨利潤可用於吸收虧損或向債券持有人、員工或管理層成員支付法定利潤分成 ，這最終將減少可用作股息或股東權益利息的金額。此外，巴西公司法允許像我們這樣的上市公司在任何一年暫停強制股息分配，前提是我們的董事會通知我們的股東，鑑於我們的財務狀況或現金供應，這種 股息分配是不可取的。儘管我們在2021年取得了積極的業績，而且根據我們的財務狀況和現金可獲得性，我們將與股息分配相關的金額分配到了無法變現的 利潤準備金。

詳情見“項目8.財務信息--A.合併報表和其他財務信息--股利政策”。

美國存託憑證持有人可能會發現很難在我們的股東大會上行使投票權。

美國存託憑證持有人只能根據管理美國存託憑證的存款協議條款，對美國存託憑證所代表的我們普通股行使 投票權。由於我們與美國存托股份持有人的溝通涉及其他步驟，美國存託憑證持有人在行使投票權時將面臨實際限制 。例如，我們被要求在巴西的指定報紙上發佈我們的股東大會通知。我們普通股的持有者將能夠通過親自出席股東大會或委託代表投票來行使他們的投票權。相比之下，美國存託憑證的持有者將在我們要求存託人召開股東大會的通知 之後收到美國存託憑證託管人的股東大會通知。為行使投票權，美國存託憑證持有人必須及時通知美國存託憑證託管機構。美國存託憑證持有人的投票過程必然比我們普通股持有人所需的時間更長。美國存託憑證持有人未及時收到美國存託憑證持有人的表決指示的美國存託憑證所代表的普通股 不得投票。

美國存託憑證持有人也可能無法及時收到投票材料，無法指示託管機構對其美國存託憑證相關的普通股進行投票。此外，保管人及其代理人對未能執行美國存託憑證持有人的表決指示或執行這些表決指示的方式不負責任。因此，美國存託憑證持有人可能無法行使投票權，如果其美國存託憑證相關的普通股沒有按要求投票，他們將幾乎沒有追索權。

沒有單一股東或股東團體 持有我們50%以上的股本，這可能會增加股東之間結盟的機會以及 股東之間的衝突。

沒有單一股東或股東集團 持有超過50%的股本。巴西公司法中沒有針對沒有確定控股股東的上市公司的指導意見。由於沒有控股股東，我們可能受制於我們股東之間未來的聯盟或協議，

這可能導致他們對我們公司行使控制權。如果一個控股集團成立並決定對我們公司行使控制權，我們可能會受到公司治理和戰略的意外變化的影響，包括更換主要高管。 此外，我們可能更容易受到敵意收購的影響。控股集團的缺席也可能危及我們的決策過程 因為股東的某些決策可能達不到法律規定的最低法定人數，因此，我們不能保證我們的業務計劃會受到影響。我們管理團隊、業務政策或戰略的任何意外變化、我們股東之間的任何糾紛或任何試圖控制我們公司的行為都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。

美國存託憑證持有人將無法根據我們的章程和巴西公司法強制執行股東的權利，並可能在保護股東利益方面面臨困難，因為作為一家巴西公司，我們遵守不同的公司規則和法規。

美國存託憑證持有人不是我們公司的直接股東，無法根據我們的章程和巴西公司法強制執行股東的權利。

我們的公司事務受我們的公司章程和巴西公司法管轄，這與我們在美國(如特拉華州或紐約州)或巴西以外的其他司法管轄區註冊時適用的法律原則不同。儘管根據巴西法律，內幕交易和價格操縱是犯罪行為，但巴西證券市場不像美國證券市場或其他司法管轄區的市場那樣受到嚴格的監管。此外，在巴西，禁止自我交易或保護股東利益的規則和政策 可能沒有美國和某些其他國家那麼明確和執行，這可能會使美國存託憑證的持有者 處於潛在的不利地位。與美國或某些其他國家/地區的上市公司相比，公司披露的信息也可能不那麼完整或更具信息性。

美國存託憑證持有人在向我們和其他人送達法律程序文件或執行鍼對我們和其他人的判決時可能會遇到困難。

我們是一家根據巴西法律成立的公司，我們所有的董事和高管以及我們的獨立公共會計師都居住在巴西或總部設在巴西。我們公司和其他人員的大部分資產都位於巴西。因此，美國存託憑證持有人 可能無法在美國或巴西以外的其他司法管轄區向我們或此等其他人士送達法律程序文件，或執行在美國或巴西以外的其他司法管轄區取得的判決。由於美國法院根據美國聯邦證券法作出的民事責任判決只有在滿足特定條件的情況下才能在巴西執行，因此在我們或我們的董事或高管採取行動的情況下，持有人在保護其利益方面可能面臨比美國公司股東更大的困難 。

巴西税法的變化可能會對美國存託憑證處置適用的税種產生不利影響。

根據2003年12月29日第10,833號法律， 非居民將位於巴西的資產處置給巴西居民或非居民應在巴西納税 ，無論處置是在巴西境外還是在巴西境內進行。因此，一名非巴西居民將我們的普通股出售給另一名非巴西居民所產生的收益需繳納所得税。

儘管此事尚不完全清楚，但我們 相信，就第10,833/03號法律而言，美國存託憑證不構成位於巴西的資產的立場是合理的。 因此，非居民向巴西居民或非居民出售我們的美國存託憑證不應在巴西納税 。然而，我們不能向您保證，巴西税務機關或巴西法院是否會同意這一解釋。 如果我們的美國存託憑證的處置被視為處置位於巴西的資產，則非巴西居民處置美國存託憑證的收益可能在巴西繳納所得税。見“項目10.附加信息-E.税收-巴西的税務考慮--收益”。

美國持有者確認的任何收益或損失(如第10項.附加信息-E.税收-美國聯邦所得税考慮事項中所定義的)一般將被視為所有外國税收抵免目的的美國來源收益或損失。因此，除非美國持有者在相應的外國税收抵免籃子中有來自外國的其他應納税所得額 ，否則美國持有者將不能將對此類收益徵收的任何巴西所得税抵扣其美國聯邦所得税義務。此外，最近發佈的財政部法規對外國税收有資格獲得抵免提出了額外的 要求。如需瞭解更多信息，請參閲“項目10.其他

信息-E.税收-美國聯邦 所得税考慮因素-外國税收抵免。“美國持有者應諮詢他們的税務顧問，瞭解巴西的利得税是否可以抵扣或抵扣持有者對其他來源的外國收入徵收的美國聯邦所得税 。

不能保證我們在任何課税年度都不會成為被動的外國投資公司或“PFIC”，這可能會給持有我們普通股或美國存託憑證的美國人帶來不利的美國聯邦所得税 後果。

一般而言，非美國公司在 任何課税年度內，在下列情況下均為個人私募股權投資公司：(1)75%或以上的總收入包括被動收入(“收入測試”)或(2)資產平均價值的50%或以上(一般按季度釐定)由產生或為生產被動收入(包括現金及現金等價物)而持有的資產組成。一般來説，“被動收入”包括利息、股息、租金、特許權使用費和某些收益。就上述計算而言，直接或間接擁有另一家公司至少25%的股份的非美國公司被視為持有另一家公司資產的比例份額 並直接獲得另一公司收入的比例份額。本公司相信，就其2021納税年度而言，就美國聯邦所得税而言，該公司並非“被動型外國投資公司”或“PFIC”。然而，由於本公司的PFIC地位是年度決定，只能在每個課税年度結束後作出，並將取決於 其收入和資產的構成以及該年度的資產價值，因此不能保證本公司在本年度或任何其他應課税年度不會成為PFIC。

如果本公司在任何課税年度為美國股東持有其普通股或美國存託憑證的個人私募股權投資公司，則某些不利的美國聯邦所得税後果可能適用於該美國股東。請參閲“第10項.附加信息-E.税收--某些美國聯邦所得税考慮事項-被動 外國投資公司規則。”

巴西法院對我們普通股的判決將僅以雷亞爾支付。

如果在巴西法院提起訴訟，尋求執行我們對普通股的義務，我們將不會被要求以其他貨幣履行義務 雷亞爾。根據巴西外匯管制限制，在巴西支付以非貨幣計價的金額的義務雷亞爾只能以巴西貨幣兑付，匯率由中央銀行確定，在付款之日生效。匯率可能無法向非巴西投資者提供因我們的普通股或美國存託憑證項下的義務而產生的或與之相關的任何索賠的全額賠償。

美國存託憑證持有人可能無法對作為美國存託憑證的普通股行使優先購買權 。

美國存託憑證持有人將不能行使與美國存託憑證相關的普通股的優先購買權，除非根據修訂後的1933年美國證券法或《證券法》的登記聲明對這些權利有效，或獲得《證券法》登記要求的豁免 。我們沒有義務就與這些 優先購買權相關的股份提交登記聲明，也沒有義務採取任何其他行動向美國存託憑證持有人提供優先購買權。我們可以自行決定 不提交任何此類註冊聲明。如果我們沒有提交登記聲明，或者如果我們在與ADR託管機構協商後決定不向ADS持有人提供優先購買權，這些持有人可能只獲得託管機構出售其 優先購買權的淨收益，或者如果他們沒有被出售，他們的優先購買權將被允許失效。

將美國存託憑證換成普通股存在損失某些外幣匯款和巴西税收優惠的風險。

美國存託憑證受益於外國資本登記證書，該證書允許花旗銀行作為存託機構，將我們普通股的股息和其他分配轉換為外幣，並將收益匯至國外。將美國存託憑證兑換為普通股的美國存託憑證持有人將有權在兑換之日起五個工作日內依賴存託機構的外資登記證書。 此後，除非他們根據第4,131/62號法律獲得自己的外資登記證書，或者除非他們符合CMN 4,373號決議的資格，否則他們將不能將收益滙往海外。CMN 4,373號決議取代了CMN 2,689號決議，使某些投資者有權買賣股票。

巴西證券交易所或有組織的場外交易市場，並受益於由其在巴西的授權代表管理的外國資本登記證書。見“第9項：發行和上市--C.市場--非巴西居民對我們普通股的投資。”

如果美國存託憑證持有人不符合第4,373號決議的規定，他們一般將在與我們普通股相關的分派方面受到較低的税收待遇。不能保證存託憑證持有人的註冊證書或存託憑證持有人獲得的任何外國資本登記證書不會受到未來立法或監管變化的影響，也不能保證未來不會對其在美國存託憑證持有人的投資施加額外的巴西法律限制。

我們高級管理人員和高級管理人員的部分薪酬以股票期權的形式支付，這可能會將他們的利益與我們股票和美國存託憑證的市場價格聯繫在一起。

我們已為我們的 高級管理人員和成員制定了股票期權計劃。股票期權計劃下的潛在收益與我們股票和美國存託憑證的市場價格升值有關。

因此，我們的薪酬政策可能會影響我們的高級管理人員和成員以及他們對我們股票和美國存託憑證的市場價格的利益，這可能與我們股東的利益 衝突。我們的高級管理人員和成員可能會受到影響而關注短期業績，而不是 長期業績，因為他們的薪酬很大一部分與我們的業績以及我們股票和美國存託憑證的市場價格掛鈎。 請參閲本年度報告中的“第6項.董事、高級管理人員和員工-E.股份所有權-股票期權計劃”。

項目4.關於公司的信息

一般信息

Gafisa S.A.是一家根據巴西法律成立的公司。我們在一九九六年十一月十二日成立為法團，任期無限期。我們的註冊和主要執行辦公室位於Av。總統。Juscelino Kubitschek，No.1,1830，Block 2，3 Floor，04543-900，SP，SP，巴西，我們的普通電話和傳真號碼分別是+55(11)3025-9000和+55(11)3025-9242。

我們是一家領先的多元化國家住宅建築商 服務於巴西市場的所有人口細分市場。我們成立於60多年前，已經完成和銷售了1100多個開發項目 ，並以Gafisa品牌建造了1600多萬平方米的住房，我們相信這比巴西的任何其他住房建築商都多。作為公認的最頂尖的專業管理住宅建築商之一，我們也是房地產開發市場最知名的品牌之一，在潛在購房者、經紀人、貸款人、地主和競爭對手中享有聲譽，其質量、一致性和專業性 為中高收入階層提供了各種住宅選擇。

我們的核心業務是在有吸引力的地點開發高質量的住宅單元。截至2019年12月31日的一年對Gafisa來説是具有里程碑意義的一年，因為我們經歷了全面的重組過程。因此，為了專注於我們的重組，我們決定不啟動新的項目。我們於2020年恢復發射，總PSV為8.983億雷亞爾。2021年，我們的PSV為16.846億雷亞爾。我們目前主要在聖保羅和裏約熱內盧運營，但我們仍有一小部分庫存在其他城市。

2006年，Gafisa收購了Alphaville Urbanismo S.A.或“Alphaville”，這是一家巴西領先的住宅社區開發公司。2008年，Gafisa收購了Tenda，專注於低收入領域。2013年，Gafisa出售了Alphaville 70%的股份，並在2019年出售了我們剩餘的股份。

2016年8月16日，我們向市場宣佈，剝離研究正在進行中，我們正在評估Gafisa和Tenda業務部門的其他潛在資本結構選擇和分離選擇 ，除了剝離本身之外，還包括潛在的證券要約和/或股權出售。

2016年12月，在我們對某些戰略選擇進行分析後，我們當時的管理層決定出售Tanda總股本的50%，並將剩餘50%的總股本轉讓

向我們的股東致謝，以減少我們的總股本 。因此，2016年12月14日，我們與捷豹簽訂了SPA，根據該協議，我們將以相當於每股8.13雷亞爾的價格出售Tenda 股份，相當於Tenda總股本的30%。

2017年，由於巴西經濟狀況持續疲軟和政治不穩定，我們沒有發佈Gafisa的啟動指導 。因此，我們採取了 保守的發佈方式，重點是出售庫存。

Tanda業務部門的剝離於2017年5月4日完成 ，如下：(I)減少Tanda的股本(未註銷股份)，據此，當時作為唯一股東的Gafisa獲得1億雷亞爾(經SELIC調整)；(Ii)Gafisa的股本減少，導致 向Gafisa股東分配相當於Tenda股本50%的股份；(Iii)完成優先認購權 ，據此，Gafisa股東按與捷豹訂立的SPA規定的每股價格，以總額2195,000,000雷亞爾(捷豹並無收購股份)收購Tanda總股本最多50%的股份；及(Iv)滿足完成分拆的其他先決條件。此外，2017年5月4日，天達股票在B3上市 ，並開始公開交易。

2018年，由於巴西的經濟狀況和政治不穩定，我們沒有為Gafisa發佈發佈指南 。

2018年9月25日，在應GWI Asset Management S.A.的要求召開的特別股東大會上，股東們決議(I)以多數票罷免董事會的所有成員，並(Ii)以多數票程序選舉新的董事會成員。因此，在2018年9月28日的董事會會議上，作為扭虧為盈進程和公司結構優化的一部分，通過了以下決議：(I)首席執行官、首席財務和投資者關係官和首席運營官 的離職，並選舉新的法定官員；(Ii)採取措施批准公司總部搬遷；(Iii) 關閉我們位於裏約熱內盧市的分公司，以及(Iv)批准公司的股票回購計劃。

公司股東GWI Asset Management S.A.於2019年2月14日拍賣了14,600,000股股份，相當於公司 所有權結構中33.67%的權益。作為此次拍賣的結果，Planner Corretora de Valore S.A.通過其管理的投資基金收購了8,000,000股普通股，相當於公司已發行普通股總數的18.45%。Mu Hak You先生和Thiago Hi Joon先生於2019年2月17日辭去董事會職務。

在2019年和2020年，由於巴西的經濟狀況和政治不穩定，我們沒有發佈Gafisa的啟動指導 。2021年，為了提高知名度並提供與我們的業務戰略相關的更多信息，我們恢復了發佈發佈指南，2021年的發佈預測從15億雷亞爾到17億雷亞爾不等。

我們的普通股在B3上市，代碼為“GFSA3”，美國存託憑證在美國場外交易，代碼為“GFASY”。

我們在美國的流程服務代理是National Corporation Research，Ltd.，地址為New York New York 40 th Street 10，10 Floor，NY 10016。

歷史背景和最新發展

Gome de Almeida Fernandes Ltd.或“GAF”於1954年在裏約熱內盧市成立，在裏約熱內盧和聖保羅的房地產市場開展業務。1997年12月，GP Invstientos S.A.及其附屬公司與GAF的股東 建立了合作伙伴關係，成立了Gafisa S.A.。2004年，由於公司重組，GP獲得了我們公司的控股權。2005年，股權國際管理公司或“股權國際”的一家附屬公司通過出資收購了我們公司約32%的股份。2006年2月，我們完成了在巴西的首次公開募股，在募股結束時，我們的公開流通股約佔我們總股本的47%。

2006年9月，我們創建了Gafisa Vendas Intermediação或“Gafisa Vendas”，作為我們在聖保羅州的內部銷售部門。2007年2月，我們創建了Gafisa Vendas的一個分支機構

在裏約熱內盧，或“Gafisa Vendas Rio”， 作為我們在裏約熱內盧大都市地區的內部銷售部門。

2006年10月，我們與Alphaville Participaçóes S.A.簽訂了一項協議，收購Alphaville 100%的股份，Alphaville是巴西單位和麪積最大的住宅社區開發公司之一，專注於在巴西各地的大都市地區識別、開發和銷售面向中上收入家庭的高質量住宅社區。

2007年3月17日，我們完成了在美國的首次公開發行普通股 ，公開發行的股份佔我們總股本的78.6%。發行完成後，與Equity International和GP相關的實體分別控制了我們總股本的14.2%和7.3%。2007年6月，隸屬於GP的巴西發展股權投資有限責任公司出售了其在我們公司的剩餘權益 (當時佔我們股本的7.1%)。

2007年3月15日，我們成立了一家新的全資子公司Fit ResidenSocial Empreendimentos Imobiliários Ltd.或“Fit”，從事中低收入住宅項目的開發、建設和管理。2008年10月21日，Gafisa和Tenda完成了一項業務合併，將Fit合併到Tenda。合併的目的是整合Fit和Tanda在巴西低收入領域的活動，專注於開發平均價格低於20萬雷亞爾的房地產單位。作為業務合併的結果，Gafisa成為Tenda總股本和有表決權股本的60.0%的所有者。2009年12月30日，Gafisa和Tenda的股東批准了一項公司重組，以鞏固Gafisa在Tenda的非控股股權。重組是通過將Gafisa未持有的所有剩餘Tenda股票轉換為Gafisa股票來完成的。重組的結果是，坦達成為Gafisa的全資子公司。2007年10月26日，Gafisa收購了當時阿拉戈斯州領先的住宅建築商Cipesa Empreendimentos ImobiliáRios S.A.70%的股份。

2010年10月1日，Equity International出售了其在我們公司的剩餘權益。

2013年12月9日，Gafisa宣佈完成將Alphaville 70%的股權出售給私募股權公司Blackstone和Pátria的協議。Gafisa保留了30%的權益。 此次出售對Alphaville的估值為20億雷亞爾。這筆交易的收益總額為15.4億雷亞爾，其中12.5億雷亞爾是通過出售股份獲得的，2.9億雷亞爾是作為Alphaville分配的股息收到的。

2014年2月2日，Gafisa董事會 授權管理層開始研究將Gafisa和Tenda業務部門剝離為兩家獨立上市公司的可能性。我們的管理層在2014年第一季度啟動了這項研究。

在2015年和2016年，我們實施了幾項與潛在剝離相關的計劃 。在2016年，我們的管理層決定出售Tenda總股本的50%，並將剩餘50%的總股本轉移給我們的股東，以減少我們的總股本， 並實施剝離。天達業務部門的剝離於2017年5月4日完成。有關詳細信息，請參閲“-A.公司的歷史和發展--一般信息”。

2017年3月23日，本公司對本公司發行的普通股進行了反向拆分，比例為13.483023074：1，並按法定資本限額進行了比例調整。

2017年12月20日，公司股東 在特別股東大會上批准了高達3.0億雷亞爾的增資，並有權批准最高2億雷亞爾的部分增資，通過發行最少13,333,333股新普通股和 最多20,000,000股新普通股認購，所有這些都是登記入賬形式，沒有面值，每股價格 相當於15.00雷亞爾，其中每股0.01雷亞爾分配給資本。此次增資是公司戰略的一部分，目的是增強流動性，強化資本結構，鞏固公司在新一輪房地產市場中的戰略和運營定位。繼於2018年1月19日到期的優先認購權行使 期間，以及隨後分別於2018年2月2日和2018年2月21日到期的認購期 之後，我們發行和出售了16,717,752股公司新普通股，總金額為2.508億雷亞爾，全部以登記入賬形式進行，沒有面值，每股價格相當於15.00雷亞爾，其中每股0.01雷亞爾

分配給資本，每股14.99雷亞爾分配給資本儲備。因此，2018年2月28日，我們的董事會批准了2.508億雷亞爾的增資和資本公積 。

2017年底和2018年初，由韓國國民Mu Hak You創立的私人財產投資公司和資產管理基金GWI Group開始收購 公司大量股份。2018年1月31日，在多次購買公司股票後，GWI集團擁有公司股本的30.45% 權益。

2018年9月21日，GWI集團收購了額外數量的股份，使其在公司股本中的權益增加到37.32%。GWI告知吾等，本次股份收購 是為投資目的及重組本公司部分董事會而進行。2018年9月25日，GWI召開了 特別股東大會，目的是罷免董事會成員，並通過 多數票程序選舉新成員。GWI批准解散整個董事會，並選舉出七個空缺席位中的五個 。有關我們董事會的詳細信息，請參閲項目6.董事、高級管理人員和員工-C.董事會慣例。在新一屆董事會解職和選舉後三天內，公司執行董事會 被免職。

2018年11月26日，我們的董事會批准了我們的美國存託憑證從紐約證券交易所(“紐約證券交易所”)自願退市，並批准了一項提案，將我們的美國存託憑證作為1級美國存託憑證計劃保留，使投資者能夠保留其美國存託憑證。2018年12月7日，我們向美國證券交易委員會提交了美國存託憑證退市生效的25號表格，並於同一天向紐約證券交易所發送了副本。我們的美國存託憑證在紐約證券交易所交易的最後一天是2018年12月14日 ，我們的美國存託憑證於2018年12月17日從紐約證券交易所退市。我們的美國存託憑證仍有資格在美國的場外交易市場交易，我們的普通股將繼續在B3的Novo Mercado部分上市並獲準交易。除了根據適用的巴西法規我們必須報告的信息外，我們還打算根據交易法第12g3-2(B)條的規定，繼續在我們的投資者關係網站(www.ri.gafisa.com.br)上發佈我們年度報告、中期業績和通訊的英文翻譯 。在2019年4月召開的特別股東大會上，針對Gafisa股票從紐約證券交易所(NYSE)自願退市和將美國存托股票計劃從3級計劃更改為1級計劃所採取的措施 未獲批准。

2018年12月19日，董事會批准註銷本公司1,030,325股普通股，但不減少我們的股本。

2019年1月22日，董事會批准註銷37萬股本公司普通股，但不減少我們的股本。本公司還向市場披露了一項重大事實，即GWI集團收購了佔本公司股本50%以上的公司股份。根據公司章程第46條，任何持有相當於或超過公司股本50% 的股份的股東必須對剩餘股份提出要約收購。因此，此後不久，GWI 集團在沒有提出收購要約的情況下，出售了一小部分股份，以保持在公司股本中的參與比例低於50%。經本公司、CVM及B3就該等涉及本公司股本的交易作出澄清後，GWI集團確認GWI收購本公司超過50%的股本並非故意 ，因此並無觸發本公司附例所規定的要約收購要求。

截至2019年2月14日，GWI集團已通過資本市場拍賣出售了其持有的33.67%的公司股本權益。因此，華威集團不再控制本公司，並將其在本公司股本中的權益降至7.70%。此外，策劃人Corretora de Valore S.A.於同日通過其管理的投資基金購買了相當於公司總股本18.45%的股份。

GWI集團於2019年年初對我們的股票進行了交易， CVM和B3多次要求提供有關遵守公司章程中規定的投標要約要求的信息。本公司已於2019年3月21日對該等要求作出迴應，截至本年報日期，本公司並不知悉CVM會就此問題採取任何進一步行動。本公司理解，由於華威集團不再是相關股東，其代表不再是本公司管理層的一部分，本公司不應受到任何進一步制裁，並將隨時向其股東和市場通報這方面的任何發展。

2019年2、3、4月，除佩德羅·卡瓦略·德梅洛外，2018年底選舉產生的公司董事會成員 辭職，並選舉新成員 接替他們。截至本年度報告日期，在2021年4月30日舉行的年度股東大會之後，Gafisa的董事會由以下成員組成：(I)Leo Julian Simpson(於2019年4月15日被提名為董事會主席)、(Ii)Antonio Carlos Romanoski、(Iii)Eduardo Larangeira Jácome、(Iv)Nelson Sequeiros Rodriguez Tanure、(V)João Antôalo Lope Filho、(Vi)Thomas Cornelius Azevedo Reichenheim、(Vii)Gilberto Benevides和(Viii)Nelson Queiroz Sequros Tanure。

於2019年4月15日舉行的股東周年大會上，股東決議暫停GWI Asset Management S.A.及GWI集團其他成員公司的股東權利，原因是 GWI集團未能遵守與要約收購請求有關的公司章程。此外，決議將本公司的法定股本限額由71,031,876股普通股增加至120,000,000股普通股。本次公司法定資本的增加使我們能夠發行足夠數額的新股，以適應公司的財務重組 。

2019年4月15日，股東大會後，為籌集投資資金，新任命的董事會批准了26,273,962股新普通股的增資。 這些新發行的普通股在B3非公開發行給公司股東，並以每股普通股6.02雷亞爾的參考價格發行(這是由專業公司進行審計後確定的)。董事會還任命羅伯託·盧茲·波爾泰拉為首席執行官、首席財務官兼投資者關係官，愛德華多·拉蘭蓋拉·賈科姆為運營首席執行官。在優先認購權行權期及隨後的認購期之後，我們發行和出售了12,170,035股和14,103,927股本公司新普通股，總金額分別為6,230萬雷亞爾和7,000,000雷亞爾， 全部以登記入賬形式發行，沒有面值，每股價格分別相當於5.12雷亞爾和4.96雷亞爾。 因此，我們的董事會於2019年6月24日批准增資1.323億雷亞爾。

2019年6月，我們完成了26,273,962股的增資 ，籌集了約1.32億雷亞爾。

2019年8月15日，董事會批准增資48,968,124股新普通股。這些新發行的普通股是在B3私下向公司股東 發行的，並以每股普通股6.57雷亞爾的參考價發行(這是由專門的 公司進行審計後確定的)。在優先認購權行權期及隨後的認購期之後，我們發行及出售了本公司45.554.148及3,413,976股新普通股，總金額分別為2.542億雷亞爾及1,850萬雷亞爾，均為登記入賬 形式且無面值，每股價格分別相當於5.58雷亞爾及5.42雷亞爾。因此，2019年10月23日，我們的董事會批准了2.727億雷亞爾的增資。

2019年8月29日，董事會任命安德烈·路易斯·阿克曼為首席財務官，愛德華多·拉蘭蓋拉·賈康姆辭去管理官一職，自2019年9月30日起生效。愛德華多·拉蘭蓋拉·賈科姆在2019年12月31日之前一直擔任重組委員會成員和公司董事會成員。

此外，2019年9月20日，羅伯託·盧茲·波爾泰拉辭去了首席執行官兼投資者關係官的職務。他辭職後，董事會於2019年9月23日任命安德烈·路易斯·阿克曼為投資者關係官。

2019年10月，我們完成了48,986,124股的增資 ，籌集了約2.72億雷亞爾。

2019年10月21日，我們通知我們的股東和市場，我們與Alphaville Urbanismo S.A.、Private Equity AE Invstientos e Participaçóes S.A.和PEAE的關聯公司簽訂了買賣、股票贖回、公司重組協議，闡明瞭剝離我們在Alphaville的股份的條款和條件。2019年12月27日，我們完成了以1億雷亞爾的價格出售我們在Alphaville剩餘的21.20%股份的交易，這筆交易是通過抵銷某些信貸和收到被投資公司的股份與按公允價值計量的資產來解決的。這筆交易符合公司優化和改善公司投資組合和資本配置的戰略，旨在為我們的股東創造價值。

於2019年12月16日，吾等宣佈已與UPCON InCorporation adora S.A.(“UPCON”) 訂立一份不具約束力的意向書，根據該意向書，吾等 表示有意收購

UPCON。2020年3月2日，經濟防務管理委員會(CADE)無限制地批准了UPCON與公司的合併。一旦獲得所有必要的批准，UPCON將成為Gafisa的全資子公司。

2019年12月16日，我們與UPCON簽訂了額外的 投資協議，並在2020年4月30日的特別股東大會上進行了討論。因此，為了加強我們的執行團隊，董事會批准了新的組織結構，並選舉了以下三名新的首席執行官：(I)吉列爾梅·奧古斯托·蘇亞雷斯·貝內維德斯擔任首席運營官和運營副總裁；(Ii)法比奧·弗雷塔斯·羅馬諾擔任運營助理副總裁；(Iii)伊恩·蒙泰羅·德·安德拉德擔任首席財務官， 投資者關係官和管理和財務副總裁。

2020年4月30日，在我們的年度和特別股東大會上，通過了關於買賣UPCON公司股份的以下事項：(I)Gafisa收購UPCON公司的全部股本；(Ii)公司股本增加310.0雷亞爾；(Iii)發行兩系列可轉換為普通股的債券，以支付與UPCON的交易，總金額為1.5億雷亞爾；(Iv)董事會組成的變動，董事會將有七至九名成員；(V)選舉 名成員進入董事會；及(Vi)批准回購本公司股份的計劃，本公司將收購的股份上限為10,327,558股 。

2020年1月28日，董事會選舉產生了新的法定官員：(一)卡斯特羅·卡多佐、(二)吉列爾梅·路易斯·佩森蒂和(三)路易斯·費爾南多·奧爾蒂斯。

在2020年2月7日召開的董事會會議上，羅伯託·盧茲·波爾泰拉先生提出辭去公司董事會成員職務。在同一次會議上，若昂·安東尼奧·洛佩斯·菲爾霍先生被選舉為公司董事會新成員。

2020年3月27日，我們的董事會批准了以為公司股東創造價值為目標的公司股票回購計劃的設立， 並於2020年4月30日召開的股東大會上確認了這一點。作為回購計劃的一部分，公司購買的股票將以國庫形式持有，隨後可能被註銷、出售和/或用於行使公司授予的股票期權 。根據第567/15號第8條的規定，根據本計劃，本公司可收購的最大普通股數量為10,327,558股。本回購計劃於2021年5月4日結束。根據我們目前的股票回購計劃，我們對我們自己的股票的任何收購必須在證券交易所進行，不能通過私下交易的方式進行。有關詳細信息，請參閲“項目 10.附加信息-B.備忘錄和章程-我們購買我們自己的股票”。

2020年3月2日，經濟防務管理委員會(CADE)無限制地批准了UPCON與公司的合併。2020年4月30日，所有必要的批准都獲得了 ，UPCON成為Gafisa的全資子公司。

2020年11月16日，董事會批准(1)發行9944,150股普通股，以及(2)將我們的股本從290,731,951股普通股增加到300,676,101股普通股 和1,041,248,000雷亞爾至1,083,248,000雷亞爾。

2020年11月3日，CADE批准了我們從Calçada S.A.收購位於裏約熱內盧市的四家房地產企業。

2020年11月10日，我們簽訂了一項收購協議，收購位於聖保羅市的某些房地產資產，即“Hotel Fasano Itaim”項目，作為新成立的Gafisa Propredade執行計劃的一部分，Gafisa Propredade是一個旨在開發、擁有和管理 專有和第三方房地產資產的業務部門。我們於2021年1月完成了這項收購。此外，Gafisa Propredade還 收購了位於裏約熱內盧市的兩個購物中心的股份以及聖保羅的其他房地產資產，如下所述 。

2021年1月13日，Gafisa Propredade行使了從Even Constructora e InCorporation adora S.A.手中購買32套單間公寓和“Hotel Fasano Itaim”開發項目控股權的選擇權，該項目還包括餐廳和一個會議中心。收購價格為3.1億雷亞爾，Gafisa Propredade在該酒店的股權為80.37%。

2021年1月20日，Gafisa Propredade完成了對位於裏約熱內盧市的Jardim Guadalupe購物中心的股權收購。該資產100%的收購價格總計3980萬雷亞爾，該資產還帶有2500萬雷亞爾的債務。同一天，Gafisa Propredade簽訂了一項收購協議，收購同樣位於裏約熱內盧的聖康拉多時尚購物中心的股份。收購的完成 還有待Fashion Mall當前債權人的批准。100%資產的收購價格總計5950萬雷亞爾，此外，該資產還揹負着7500萬雷亞爾的債務。

2021年3月8日，Gafisa Propredade簽訂了一份購買協議，購買與“Cidade Matarazzo Rosewood Sao Paulo”項目有關的私人套房。該項目已完工部分的收購價格總計8340萬雷亞爾。

2021年5月24日，董事會批准(1)發行8,876,083股普通股，以及(2)將我們的股本從300,676,101股普通股增加到309,552,184股普通股 和1,083,249,000雷亞爾至1,120,547,000雷亞爾。

2021年8月3日，我們批准將總額為2億雷亞爾的某些房地產資產出售給一家房地產投資基金。

於2021年9月28日，董事會(I)批准發行27,892,638股股份，(Ii)批准本公司在法定股本限額內增資1,248,574,113.49雷亞爾，分為337,445,727股由本公司發行的普通股，及(Iii)宣佈退還推薦股東認購的金額51,320.79雷亞爾，相當於將於2021年9月29日轉讓的11,181股。

在2021年期間，展望未來，我們 開始將環境、社會和治理(ESG)原則融入我們的業務模式。因此，我們制定了ESG 政策，以制定與公司治理相關的良好實踐和進度報告，並優先投資於人員、創新、技術和可持續發展。我們相信，實施巴西公司治理研究所(IBGC)推薦的最佳實踐將確保我們的公司治理實踐的透明度以及公平和公平的披露，並支持我們的投資者和客户的業務的可持續發展。2022年4月26日，我們在我們的投資者關係網站上發佈了我們的第一份可持續發展報告，該報告是根據全球報告倡議(GRI)標準的核心選項-全球可持續發展報告框架編寫的。我們網站的內容以及本文提及的任何其他網站的內容均不包含在本年度報告中，也不構成本年度報告的一部分。

此外，2022年3月，路易斯·阿克曼辭去了法定官員的職務，2022年5月，伊恩·蒙泰羅·德·安德拉德辭去了首席財務官和投資者關係官的職務。

資本支出

2021年，在Gafisa品牌下，我們在機械設備、信息技術設備、軟件、項目規劃和信息技術項目上投資了4170萬雷亞爾。 我們在此期間的主要投資與銷售攤位和軟件收購有關，分別達到3270萬雷亞爾和460萬雷亞爾。

2020年，在Gafisa品牌下，我們在機械和設備、信息技術設備、軟件、項目規劃和信息技術項目上投資了16.7雷亞爾。我們在此期間的主要投資與銷售攤位有關，總額約為870萬雷亞爾。

2019年，在Gafisa品牌下，我們在機械和設備、信息技術設備、軟件、項目規劃和信息技術項目上投資了360萬雷亞爾。 我們在此期間的主要投資與銷售攤位有關，總額約為100萬雷亞爾。

我們的資本支出都是在巴西 進行的，通常通過地方債務資本市場融資。我們目前沒有任何重大資本支出 正在進行中。

一般概述

我們相信我們是巴西領先的住宅建築商之一。60多年來，Gafisa一直被公認為最重要的專業管理住宅建築商之一， 完成和銷售了1100多個開發項目，建造了超過1600萬平方米的住房，我們相信這超過了 巴西任何其他住宅開發公司。我們相信我們的品牌“Gafisa”是巴西房地產開發市場的知名品牌，在潛在購房者、經紀人、貸款人、地主和競爭對手中享有聲譽，其質量、一致性和專業性 。

我們的核心業務是在有吸引力的地點開發高質量的住宅單元。在截至2021年12月31日的年度內，我們從2019年啟動的重組過程中獲益，並在兩年後恢復啟動。此外，我們還為我們保留股權的某些開發項目的第三方提供建築服務 。我們目前主要在聖保羅及其大都市地區運營。截至2017年12月31日，聖保羅市約佔全國人口的6%，佔國內生產總值的10%以上(最新信息)。

我們的市場

我們在巴西全國40個城市開發了房地產項目，包括巴魯埃裏、貝萊姆、坎皮納斯、奎亞巴、庫裏蒂巴、戈伊尼亞、格拉馬多、瓜魯賈、瓜魯霍斯、伊圖、朱迪亞、馬卡埃、馬塞洛、馬瑙斯、尼託伊、新伊瓜蘇、奧薩斯科、阿雷格里港、維爾霍港、裏約熱內盧、薩爾瓦多、聖安德烈、桑托斯、聖貝爾納多、南聖卡埃塔諾、聖多斯坎波斯、聖盧西、聖保羅和雷東達。

2020年，我們創建了一個新的業務部門Gafisa Propredade，負責收購和開發房地產資產，預計將為自有和第三方擁有的房地產資產提供管理服務。2021年第一季度，Gafisa Propredade收購了(I)目前正在建設中的聖保羅Fasano Itaim酒店項目的股份，(Ii)裏約熱內盧市的Jardim Guadalupe購物中心和聖康拉多時尚購物中心(尚未關閉)的股份，以及(Iii)聖保羅Cidade Matarazzo Rosewood聖保羅項目的私人套房。

2020年11月16日，我們完成了從Calçada S.A.手中收購位於裏約熱內盧的四個項目的交易，標誌着Gafisa重返里約熱內盧房地產開發市場。Gafisa Rio是我們在裏約熱內盧收購土地和啟動新項目的當地基地， 將使我們能夠更好地瞭解和管理裏約熱內盧房地產市場的商機。

我們的房地產活動

我們的房地產業務包括以下 活動：

下表列出了我們每項房地產活動的新開發項目產生的潛在銷售額 ，以及在所述期間產生的房地產總金額的百分比 ：

下表列出了我們每個房地產活動產生的 個新開發項目的銷售額，以及在所述 期間產生的房地產總額的百分比：

待售樓盤

下表提供了我們在所示期間銷售活動的發展情況 ：

我們出售的開發項目分為兩大類：(1)住宅建築和(2)商業建築。

住宅建築概述

在住宅類中，我們主要開發兩類產品：(1)針對高收入客户的豪華建築和針對中等收入客户的建築； 和(2)針對中低收入客户的入門級建築。面向中高收入客户的優質住宅是我們的核心產品，我們自成立以來一直在開發這些產品。我們很大一部分住宅開發項目位於聖保羅和裏約熱內盧。2006年，我們開始在全國範圍內擴張，以尋求這些城市以外的住宅建築的機會。然而，在2012年，由於管理這些項目和實現合理利潤的困難，我們將重點重新轉移到聖保羅和裏約熱內盧。

豪華和中等收入建築

豪華建築是一個利潤率很高的利基市場。單元房通常有超過150平方米的私人區域，至少有四間卧室和三個以上的停車位。通常，這款產品 採用由名牌製造商設計的現代頂級材料。開發項目通常包括游泳池、健身房、遊客停車場和其他便利設施。每平方米的平均價格一般高於大約18,000雷亞爾。豪華建築 開發對象是月家庭收入超過約40,000雷亞爾的家庭。

自我們成立以來，面向中等收入客户的建築 一直佔我們銷售額的大部分。單位通常有60到150平方米的私人空間， 一到三個卧室和最多三個停車位。建築物通常在大片土地上開發，作為多棟建築開發的一部分，在較小程度上，在有吸引力的社區的較小地塊中也是如此。每平方米的平均價格從大約10,000雷亞爾到18,000雷亞爾不等。中等收入建築開發項目是為月家庭收入在15,000雷亞爾到40,000雷亞爾之間的客户量身定做的。

下表列出了我們在2019年1月1日至2021年12月31日期間推出的豪華和中等收入建築開發項目：

入門級開發

入門級住房由建築單元和住宅單元組成。公寓通常有40至60平方米的私人區域，一至三間卧室，通常位於聖保羅限車區外和公共交通點附近。每平方米的平均價格從6,000雷亞爾 到9,000雷亞爾不等。入門級住房開發是為月家庭收入約為7,000雷亞爾至10,000雷亞爾之間的客户量身定做的。

下表列出了我們在2019年1月1日至2021年12月31日期間推出的入門級發展 ：

已完成銷售單位百分比低於90%的開發項目

下表列出了截至2021年12月31日我們已完成的開發項目 ，銷售百分比低於90%：

Alphaville的 操作。根據公司的業務計劃，該開發項目的銷售預測表明，剩餘的單位將在未來12-24個月內出售。

我們已經對我們所有的開發項目進行了評估，我們記錄了以下項目的可變現淨值減少和註銷：Alpha Green、Alpha土地、Alphamall、America Avenue、Espaço Alpha、Golden Office、Sao Gate、Sao-way、Target Office&Mall、Smart Vila{br>Madalena、Smart Santa CECília、Moov Parque Maia、Moov Belém、Upcon Cquio、Icon Business e Mall、Gafisa Desenvolvimento Urbano、 Parque Ecoville、Olavo Bilac的單套和Reserve das Ruíns的單套。

其中一些項目，如Target Office &Mall和America Avenue，被轉移到我們在Gafisa Propredade的物業管理團隊，以便更集中地參與與它們相關的問題 。

土地分割

土地細分包括在我們股票的撤資操作中從Alphaville Urbanismo S.A.獲得的土地，符合我們優化和改進投資組合的戰略 。這些地塊配備了特定地塊的基礎設施，如電、水和污水，鋪設的街道和公共休閒區。我們的小區通常位於富裕的郊區，靠近通往主要城市的高速公路。 一個典型的地塊在250到5000平方米之間，其中大部分是住宅用途，也有一小部分是商業用途。每平方米的平均價格從200雷亞爾到800雷亞爾不等。我們的目標客户是月家庭收入超過10,000雷亞爾的客户。

我們正在與開發地點的主要房地產公司建立合作伙伴關係，以實現地塊的商業化。

下表列出了我們在2019年1月1日至2021年12月31日期間獲得的入門級發展情況 ：

商業建築

在2019年、2020年和2021年，我們沒有推出任何商業建築，儘管我們的一些住宅建築帶有商業元素。

建築服務

我們為第三方提供建築服務，涉及我們保留股權的某些開發項目。這種做法使我們能夠基準我們的建築成本，促進我們 獲得新的建築材料、技術和服務提供商，如建築師和分包商，並提供更大的規模經濟 。

截至2021年12月31日，目前沒有第三方在建的房地產開發項目，我們也擁有其中的股權。

通過我們的經紀子公司出售單位

2006年9月，我們創建了一家新的子公司Gafisa Vendas，作為我們在聖保羅州的內部銷售部門。這家子公司負責以下方面的工作：(1)發佈-我們的內部銷售團隊專注於促進我們開發項目的發佈；然而， 我們也使用外部經紀人(主要在裏約熱內盧)，從而在我們的銷售團隊和外部經紀人之間創造了我們認為是良性競爭的 ；(2)庫存-我們有一個專注於銷售前幾年推出的單位的團隊；以及(3)網絡銷售-我們有一個專門從事互聯網銷售的銷售團隊，作為一種低成本的替代收入來源。

加菲薩·普羅普里德斯

2020年，我們創建了一個新的業務部門，Gafisa Propredade(前身為Upcon S.A)，該部門包括旨在創造收入的房地產資產，專注於專有房地產和第三方房地產的管理服務。Gafisa Propredade識別並利用前景廣闊的市場機會，包括房地產購買、商業物業管理(例如購物中心)、開放式企業辦公室(以及配套的基礎設施)和酒店。該業務的總可租賃面積(GLA)超過10.5萬平方米，專注於房地產資產，旨在創造收入和運營扭虧為盈的機會。

我們的客户

我們的客户主要是開發客户。 開發客户是指在我們的開發項目中購買單位的客户。截至2021年12月31日，我們的開發客户數據庫由超過87.000人 組成。我們目前大約有12.000名活躍客户。

我們還為某些建築服務客户提供與我們保留股權的開發項目相關的建築服務。截至2021年12月31日，目前沒有在建的建築服務客户。

沒有任何個人客户佔我們住宅開發或建築服務收入的5%以上。

我們的運營

我們開發過程的各個階段如下圖所示：

土地徵用

我們使用我們廣泛的市場研究結果來指導我們的土地儲備戰略和流程。我們的營銷和開發團隊監控市場基本面和趨勢。我們開發了一個複雜的數據庫，以支持我們搜索和分析新的投資機會。我們管理層用於土地收購和新開發的關鍵決策因素包括位置、要開發的產品類型、對新開發的預期需求、該地區當前的單位庫存和土地收購成本。

每當我們確定一塊有吸引力的土地時， 我們首先對該項目進行研究，以確定該空間的最適當用途。之後，項目的基本設計進入經濟可行性研究階段，在此階段我們考慮與項目相關的初步收入和費用。此研究將 確定項目盈利能力。我們收集和分析有關需求、競爭、建設預算、銷售政策和資金結構的信息，以確保新開發項目的經濟可行性。然後，我們啟動物業的法律盡職調查，以確定留置權、產權負擔和限制、此類問題的潛在解決方案以及相關成本。在獲得土地之前，我們會進行徹底的盡職調查流程，包括環境審查。收購土地的每一項決定都由我們的投資委員會分析和批准。 有關我們委員會和董事會活動的詳細信息，請參閲本年度報告中其他部分的“第6項.董事、高級管理人員和員工-C.董事會慣例”。

我們尋求通過易貨交易為土地收購提供資金，在易貨交易中，我們向賣方提供一定數量的將在土地上建造的單位，或出售此類開發單位的單位所得收益的一定比例。因此，我們減少了現金需求，增加了回報。如果我們無法做到這一點，或者為了獲得更優惠的條款或價格，我們將單獨或與其他開發商合作以現金購買土地。我們購買土地 既用於即時開發，也用於庫存。

作為2011年底確定的戰略，該公司將出售位於城市和地方的土地銀行，這些城市和地方不打算經營新開發項目的業務。

截至2021年12月31日，我們在Gafisa下有38塊地塊的庫存，我們估計我們可以開發總計12,434個單位(住宅和商業)，銷售額 為123億雷亞爾，其中6%是通過易貨交易獲得的土地。下表列出了我們持有的土地按地點和地段細分的情況：

項目設計

為了滿足客户不斷變化的喜好，我們投入大量資源為每個新開發項目制定合適的設計和營銷策略，其中包括確定單元的大小、樣式和價格範圍。我們的員工，包括工程師、營銷和銷售專業人員，與公認的獨立建築師合作規劃和設計我們的開發項目。他們的活動包括設計內部和外部，起草項目執行計劃，以及選擇完工的建築材料。還包括一個團隊，負責準備業務計劃和預算，並評估我們每個項目的財務可行性。在規劃和設計我們的開發項目的同時，我們尋求從地方當局獲得所有必要的許可證和監管批准，對於我們的住宅建築來説，這通常需要三到十二個月的時間，對於我們的住宅社區來説，這通常需要三年的時間。

市場營銷和銷售

我們的營銷工作由內部 員工進行協調。我們的專業團隊一般會與幾家外包經紀公司進行協調，對此類銷售代表進行監控，以提升忠誠度並確保業績。我們的營銷情報團隊還負責收集有關潛在客户的需求和偏好的信息，為我們的土地收購和項目設計活動提供指導。

Gafisa Vendas是作為我們的內部銷售部門而創建的，目前由大約651名獨立的Gafisa Vendas經紀人、22名銷售協調員、28名銷售經理和 4名銷售總監組成。

創建Gafisa Vendas的目的是 為我們建立一個接觸客户的戰略渠道，並減少我們對外部經紀人進行營銷的依賴。由於Gafisa Vendas的銷售隊伍 接受過專門銷售我們的產品的培訓，我們相信他們能夠專注於我們的開發項目的銷售， 闡明我們開發項目的獨特功能，更有效地管理我們的現有客户並吸引新客户。Gafisa Vendas 最初於2006年在聖保羅成立，2007年在裏約熱內盧開設了一家分行。

在2021年、2020年、2019年、2018年和2017年，Gafisa Vendas 分別佔我們在聖保羅州銷售額的83%、77%、74%、73.7%和68.0%， (Ii)分別佔我們在裏約熱內盧州銷售額的60%、4%、60%、64.9%和63%。

我們將繼續利用獨立的房地產經紀公司，因為我們相信這將在我們的內部銷售隊伍和外部經紀人之間形成良性競爭。獨立經紀人 為我們提供了廣泛的覆蓋面、訪問專門且豐富的潛在客户數據庫以及靈活性，以滿足我們多樣化產品和客户的 需求。根據我們以結果為導向的文化，我們根據經紀人的利潤貢獻而不是銷售額來補償他們。經紀人必須定期參加專門的培訓課程，學習有關客户服務、營銷技巧、競爭發展、施工進度以及營銷和廣告計劃的最新信息。我們強調高度透明的銷售方法，而不是傳統的高壓技術，以建立客户忠誠度並在客户和我們之間建立信任感 。在我們的展廳，經紀人解釋項目和融資計劃，回答問題並鼓勵客户購買或登錄以獲得訪問或其他信息。

在我們的Gafisa品牌下，我們通常在開發項目發佈前60天開始我們的營銷活動。我們通常在建築工地上或附近有一個展廳，其中 包括一個配備了電器和傢俱的模型單元。我們充分利用我們在質量、一致性、準時交貨和專業精神方面的聲譽

以提高銷售速度。我們在這一戰略上取得了成功 ，通常在開工前售出約30%的單元。

我們通過在線平臺、報紙、廣播、電視、直郵廣告和在鄰近地區分發傳單以及電話營銷和網站來推銷我們的發展。

根據巴西法律，我們可以在 內建立一個期限，以及我們有權取消開發的條件。根據我們的常規採購合同，如果我們不能 在推出180天內銷售至少60%的單元，我們可以取消開發。在這種情況下，我們通常會考慮 改變項目或出售土地，但在任何一種情況下，我們都必須退還客户支付的經通脹調整的現金 ，但不包括利息。然而，客户無權獲得其他補救措施。在過去五年中，我們只取消了兩個開發項目。

施工

Gafisa從事建築業務已有50多年的歷史。我們的經驗跨越了整個建築鏈。在參與每個新項目之前，我們會繪製草圖 並研究和開發項目和計劃，以儘可能創建最合適的產品。我們標準化的施工工藝和獨特的控制系統旨在優化生產率並將原材料損失降至最低。我們的監控工具可在我們的內聯網上獲得，所有員工定期查看每個開發項目的成本和關鍵績效指標，如實際與預算的比較 、每種原材料的體積消耗和施工進度。

我們使用嚴格的質量控制方法。我們開發了專有的程序手冊，詳細描述了建設項目每個階段的每項任務。這些 手冊還用於我們要求所有員工參加的培訓課程。此外，我們每季度記錄 個項目交付情況。

審查的重點是找出問題，以便 在正在進行的項目中採取糾正和預防措施，從而避免代價高昂的重複。我們採用了質量管理體系，該體系已通過ISO 9001認證VERITAS基金會局，來自聖保羅大學。2007年， 我們獲得了Brasileiro de Qualidade e Produtividade do Habit方案(PBQP-H)，這是城市部的一部分。此外，Eldorado商務大廈還被美國綠色建築委員會認證為白金級綠色建築，這證明瞭它通過合理利用能源、自然採光、污染控制和回收利用，在環境上是可持續的。Eldorado商務大廈是拉丁美洲第一座達到這一類別的建築。

我們投資於技術。我們相信，我們在巴西率先採用了先進的施工技術，如干牆和平面預應力板，這些技術具有許多傳統技術無法比擬的優勢。我們還通過同步我們的項目進度來優化成本，以協調原材料的採購並從規模經濟中受益。我們與多家供應商簽訂了長期協議，使我們能夠使用品牌建築材料和設備以及先進技術，以高質量建造我們的開發項目。此外，我們的集中式採購中心使我們能夠在採購材料和保留服務方面實現顯著的規模經濟。

我們沒有重型建築設備， 我們只直接僱傭了我們工地上工作的一小部分勞動力。我們通常作為承包商，監督施工，同時轉包更多的勞動密集型活動。基本上所有現場施工都是由獨立的分包商以固定價格完成的。我們制定了政策，以聘用信譽良好、注重成本和可靠的服務提供商，這些服務提供商遵守勞動法，並且在過去勤奮準時地履行其工作。僱傭分包商而不是直接僱傭工人 具有一些財務和後勤優勢。例如，我們不需要產生固定成本來維持專業勞動力 ，即使他們不在建築工地工作，我們也不需要為頻繁轉移勞動力到不同的施工地點 買單。

我們的建築工程小組協調服務提供商和供應商的活動，監控安全和分區規範的遵守情況，並及時監控項目的完成情況 。我們提供為期五年的有限保修，涵蓋所有開發項目的結構缺陷。

風險管理

我們的風險管理程序要求我們的所有項目都由我們的投資委員會批准，該委員會每月舉行一次會議，或者更頻繁地根據需要舉行會議， 由我們的首席執行官和兩名董事會成員組成。我們的投資委員會仔細審查了我們進行的和上文所述的各種研究。此外，我們還有一個官員委員會，每月開會，負責監督和批准重大決策。見本年度報告中的“第6項.董事、高級管理人員和僱員--E.股份所有權”。

客户融資

下表列出了截至2021年12月31日我們通常為每種開發類型提供的每種 類型客户融資的百分比：

抵押貸款。2021年，我們銷售額的大約70%來自銀行抵押貸款，在建設期間，客户向我們支付了大約25%至60%的物業銷售價格，在交付物業時，通過銀行抵押支付了銷售價格的餘額。我們分析每個客户在銷售時的信用記錄，以確定客户是否有資格根據銀行的標準信用評級政策獲得銀行抵押貸款。雖然不能保證客户在交付時是否有資格獲得抵押貸款，但我們的分析在預測客户是否有資格獲得抵押貸款方面相當成功。下表列出了巴西2021年可用抵押貸款來源確定的信用額度：

Gafisa在建設期間的融資。 我們在建設期間為自己的部分銷售提供資金，首付20%-30%，餘額通過每月分期付款 直到單元交付為止。

Gafisa交付後的融資。此外，我們還使用自有資金向潛在客户提供融資計劃，在建設完成後為購買提供長達120個月的融資。對於已完工的單位，我們要求30%的首付和剩餘餘額的融資，最多 每月分期付款。對於在建單位，我們要求10%的首付，併為剩餘的25%-35%的餘額提供融資，最多30個月分期付款，直到單位交付為止，並分別提供剩餘的75%-65%的融資，以及 最多120個月的額外分期付款。我們的所有融資計劃都是通過有條件地出售該單元來保證的，在未償還分期付款全部支付後，將該單元的全部產權轉讓給客户。

我們制定了嚴格的信用政策，以便將風險降至最低。每當我們進行信用審查過程時，我們都會採取以下步驟：

銷售合同。我們的銷售合同通常 規定在施工期間根據INCC調整銷售價格，並在銷售合同中規定的日期後按12%的年利率外加IGP-M調整應收賬款餘額。從歷史上看，我們的銷售客户違約率較低。2021年12月31日，我們客户的違約水平與逾期30天以上的款項相關，佔我們Gafisa應收賬款的14.2%。

為了保持較低的客户違約率，我們採取了保守和穩健的信用和應收賬款管理政策，據此：(1)我們對潛在客户的社會經濟背景進行數據庫研究 ；(2)我們的協議通過徵收即時懲罰性費用、利息和違約金來阻止違約和取消購買 ，並根據通貨膨脹進行調整，我們保留支付給我們的總金額的大約25%-50% (Gafisa)，加上我們發生的費用，這通常代表違約客户已經向我們支付的 金額的全部或很大一部分；以及(3)如果客户遇到財務困難，我們向他們提供幾種選擇，例如向他們提供更多的分期付款或將購買的單元換成更便宜的單元。當發生違約時，我們努力在採取任何法律行動之前與客户重新協商未償還貸款。

我們只會在地方當局發放入住驗收證書並全額支付所有未付分期付款後，才會將該單元的所有權轉讓給買方 。 有關我們客户取消的合同的銷售價值和與此類取消相關的罰款的討論，請參閲“第5項.運營和財務回顧與展望-A.運營結果-啟動和合同銷售-合同銷售”。

下表列出了客户默認級別：

銷售合同的取消。

在2018年12月之前，根據巴西法律，涉及房地產開發活動的銷售合同是不可撤銷的。買方無權在合同簽署後單方面終止合同，除非Gafisa同意，買方也無權要求退還以前支付的金額。 如果客户沒有履行合同規定的義務，Gafisa可以自行決定是否通過巴西法院迫使 遵守，或同意客户“違約”。在這種情況下，如果Gafisa自行決定 同意退還向違約方支付的部分款項，則通常適用合同規定的罰款。

然而，近年來，巴西房地產市場出現了前所未有的客户違規行為，其中許多客户訴諸法院，要求單方面司法終止銷售合同。這是

由多個因素引發，包括全國經濟危機、高失業率和房地產市場危機，導致房地產價格扭曲波動。

鑑於為贖回消費者權益而提起的司法訴訟數量過多，1964年12月16日的第4,591號法律於2018年12月12日由13,786號法律修訂，以規範 單方面終止房地產合同的行為，並明確了客户和承包商之間的商業關係參數。

根據第13786號法律，在房地產銷售合同因買方違約而終止時，買方有權獲得已經支付給開發商的部分金額的返還。在這些情況下，買方應支付的罰金不得超過：

(I)支付金額的25%，如果開發項目沒有按照2004年8月2日第10,931號法律(“分離的資產”)從法律上與開發商的資產分開建造；或

(Ii)支付金額的50%，如果開發項目受獨立資產的約束。

如果買方為退回的 部件找到了新的買家，只要滿足法律規定的要求，就可以避免罰款。

房地產開發商必須在不遲於(I)相關市政府頒發入住證後30天內，如果受到剝離資產的限制；(Ii)如果不受剝離資產的限制，在相關協議終止後180天內；或(Iii)在返還的單元轉售後30天內(如果在其他條款之前)，分次退還所述 金額。

此外，巴西法律還授予開發商 在買方拍賣所得用於償還買方已支付給開發商的金額的情況下，強制拍賣該單位的權利，扣除相關法律規定的金額。當沒有第三方願意在拍賣中收購該單位時，該單位的所有權將歸還給開發商，開發商也應依法向買方償還已支付的金額。

下表提供了客户在所示期間內取消的合同數量和銷售額：

應收賬款證券化

我們通過尋求在項目完成後不保留應收賬款來釋放新項目的資本。巴西的證券化(抵押貸款支持證券)市場正在擴大。 巴西止贖法律的最新發展極大地促進了這一擴張。

隨着商業銀行抵押貸款的增加和CRIS流動性的增加，我們預計將進一步降低我們作為客户融資提供者的角色。 我們的目標是通過將融資活動轉移到證券化公司和銀行來優化我們的營運資金。

主要原材料和供應商

我們為我們的運營購買各種原材料。儘管在過去三年中，這些原材料平均佔我們開發總成本的45%左右，但除了

土地，唯一佔我們總成本5%以上的原材料是鋼鐵。在過去的三年裏，一些原材料的價格以高於通脹的速度上漲。衡量建築成本波動的指數INCC在截至2021年12月31日的三年期間上漲了29.1%，導致Gafisa的建築成本在此期間增加。在截至2021年12月31日的三年期間，IGP-M增長了55.7%。我們一直致力於新建築技術的開發和替代材料的利用，以降低成本，並利用先進技術改進我們的建築工藝。

我們與主要供應商簽訂了建造建築物所用材料的合同。我們會收到來自不同原材料供應商的一般定價建議，併為每個開發項目選擇條款和條件最好的 建議。除了定價外，我們還根據供應商的 材料質量選擇供應商。我們為每個建設項目制定了具體的最低質量要求，所選供應商必須滿足此質量要求 。我們開發的材料可以從多種來源獲得，因此，我們不依賴任何一家供應商提供我們的原材料。

就數量而言，我們的五大供應商是Gerdau Aços Longos S.A.、Polimix Concretos Ltd.、Porade Portas de Madeiras Decor Ltd.、Valebeton Concreto Eireli和ThyssenKrupp Elevadore S.A.。一般而言，我們根據預定要求購買產品 ，並有大約30天的付款時間。我們購買的產品一般都有五年保修 。我們與我們的供應商沒有任何排他性安排。我們與供應商密切合作，使他們能夠安排他們的生產，以滿足我們的需求，或在他們預計會延誤的情況下提前通知我們。我們與我們的供應商保持着良好的關係，近年來沒有因材料短缺而出現重大施工延誤。我們不保存建築材料的庫存 。

我們在採購中實現了顯著的規模經濟，因為我們：

客户服務

在我們的行業中，客户滿意度在很大程度上取決於我們在出售物業之前、期間和之後對買家做出迅速和禮貌迴應的能力，包括提供業主指南。提供這些服務的目的是教育客户瞭解施工進度 並改善客户購買我們的設備的體驗。其他客户服務工作包括：

Viver Bem一直是Gafisa的靈感來源， 這導致該公司開發更好的空間，理想化概念和創新項目。考慮到這一點，我們開發了Gafisa Viver Bem計劃，這是一個完整的產品和服務平臺，貫穿於客户的整個旅程，從購買物業到交易的交付後階段。Gafisa Viver Bem包括以下階段：單元定製、裝修和裝飾服務、採購俱樂部、租賃管理和公寓管理。

在Viver Bem Personalização 階段，客户可以個性化他/她的單位計劃和完成其單位的服務，甚至在拿到鑰匙之前。修改 在施工期間進行，並由Gafisa保修。在Viver Bem Reforma e Decoração項目中，Gafisa 在預算、時間和最終結果的參數範圍內，以集成的方式開發個性化的內部項目、執行和管理施工工作，並提供出色的完工 選項。為處於交付階段的客户提供翻新和裝修服務

項目或處於關鍵字後階段。在專屬的購物俱樂部裏，顧客可以直接從工廠獲得最好的家電和裝飾製造商的產品，而不需要中介。

此外，作為我們住宅開發項目客户服務計劃的一部分，我們在交付前進行檢查，以及時解決任何懸而未決的施工問題。 我們還對我們的開發項目進行監控檢查，以允許買家從我們的技術人員那裏收集更多信息。此外，我們還每月發送一份關於該單元建設情況的報告。我們還提供巴西法律所要求的針對結構性缺陷的五年有限保修。

競爭

巴西的房地產市場高度分散，進入門檻低，競爭激烈。主要競爭因素包括價格、融資、設計、質量、聲譽、可靠性、滿足交付預期、與開發商的合作伙伴關係以及土地的可獲得性和位置。我們的某些競爭對手擁有比我們更多的財政資源，這可能使他們在使用現金獲得土地方面比我們更具優勢。此外，我們的一些競爭對手在某些地區擁有更好的品牌認知度，這可能使他們在提高銷售速度方面具有競爭優勢。 由於我們的地域多元化，我們相信我們可以進入巴西境內不同的市場，這些市場有不同的需求驅動因素。

由於我們經營的市場高度分散，任何一家開發商或建築公司都不太可能獲得顯著的市場份額。除了聖保羅和裏約熱內盧，我們面臨着來自主要上市競爭對手的競爭，在其他地區，我們通常面臨來自資本狀況不佳的中小型本地競爭對手的競爭。我們預計會有更多的公司，包括與巴西實體合作的外國公司，進入巴西的房地產行業，特別是聖保羅和裏約熱內盧市場。

下表列出了我們在聖保羅和裏約熱內盧市場份額的最新數據：

聖保羅(1)--Gafisa的市場份額

來源：Embraesp 和Secovi。

裏約熱內盧(1)--Gafisa的市場份額

資料來源：阿德米。

2019年，我們沒有在裏約熱內盧推出任何開發項目 。

季節性

雖然巴西房地產市場並不是普遍的季節性，但每年有幾個月(1月、2月和7月)市場會放緩。這些月份 恰逢學校放假，導致投資決策推遲。在此期間，我們受到的影響與市場上的其他公司類似。

附屬公司

我們直接進行房地產開發，或通過我們的子公司或與第三方合作的共同控制實體進行房地產開發。Gafisa的許多子公司和合資企業都是SPE，其中許多是我們與巴西其他房地產和建築公司作為合資企業成立的 。

截至2021年12月31日，Gafisa擁有162家直接和間接子公司、26家共同控制的運營實體和4家持有少數股權的實體。大多數此類子公司、共同控制實體和Gafisa持有少數股權的實體都是作為特殊目的實體註冊成立的 總部設在巴西，專門在房地產行業運營。

在我們的162家特殊目的企業或被投資公司中，有132家是我們全資擁有的，我們在30家中持有50%或更少的權益。

知識產權

商標

我們的商標在巴西備案或註冊 巴西工業產權協會(國家自營工業研究所)，或“INPI”， ，這是巴西商標和專利註冊的主管機構。此外，“Gafisa”商標也在美國商標註冊主管機構註冊。

目前，商標的註冊過程從提交申請之日到最終註冊大約需要24個月的時間。自提出申請之日起至最終註冊之日止，申請人享有與所申請的產品和服務有關的商標使用權。

每個商標註冊的有效期為 10年，並可續展同等和連續的期限。在商標註冊期的最後一年內或者在商標期滿後6個月的等待期內，根據請求批准商標註冊的續展，並支付續展費用。在不付款的情況下，登記由INPI最終存檔，要求提交新的申請。

有下列情形的，可以撤銷商標註冊：(1)其可續展的10年有效期屆滿；(2)商標所有人或者商標持有人放棄全部或者部分通過註冊授予的權利；(3)沒收或者申請人或者持有人未就相關商品或者服務使用註冊商標超過5年的；或(4)在申請人或持有人居住在國外的情況下，未能指定一名有權代表申請人或持有人蔘加行政訴訟或司法程序的巴西居民。

截至本年度報告之日，我們在巴西INPI收到了大約20個待處理的商標申請和130個商標註冊。

我們最重要的商標是“Gafisa”，在相關細分市場中已在INPI正式註冊。

域名

截至本年報日期，我們和我們的子公司共擁有約221個域名，包括我們和我們子公司的主要網站。 每個域名的註冊期限為

通常為一年，並可在相同且連續的 期間續期。域名註冊的維護需要繳納年費。除了不支付年費，域名註冊還可以通過以下方式取消：(1)所有者的明示放棄；(2)有關機構要求的數據表格中的違規行為；(3)不符合適用法規；(4)司法命令；或(5)如果是外國公司，不遵守在巴西啟動公司活動的義務。除非續訂，否則我們的域名將在2022年3月至2023年9月之間到期。我們將在評估域名的持續適用性後，尋求續簽將於2022年4月到期的域名。

專利

我們沒有以我們的名義註冊的專利。

軟件許可證

我們在日常業務中使用的大多數軟件 指的是常見的計算機程序，如Windows、SAP和AutoCAD。此外，我們還擁有與此類軟件相關的所有必需的使用許可證。在未獲得適當許可的情況下使用計算機軟件被視為重罪，應承擔刑事和民事責任，包括支付罰款和限制未來使用適用軟件。

許可證

根據巴西法律，我們需要為每個新開發項目獲得 各種許可證。截至本年度報告日期，我們已獲得所有必要的許可證 和經營業務的許可證。

保險

我們向巴西領先的保險公司提供保單，如安聯保險、Chubb do Brasil Companhia de Seguro、AXA Seguros S.A.、Swiss RE、Ezze Seguros、Newe Seguros、Liberty Seguros、Fator Seguradora、Ace Seguradora、Berkley Seguros、Tokio Marine Seguradora S.A.、J Malucelli Seguradora S.A.、蘇黎世巴西Seguros、Fairfax Brasil Seguros Corporation ativos和PottenSocial Seguradora，承保範圍包括(1)因開始建設而產生的潛在風險，包括財產損壞、業務中斷、工程風險、火災、墜落、坍塌、坍塌、蘇黎世巴西Seguros、Fairfax Brasil Seguros Corporation ativos和PottenSocial Seguradora等{br]閃電、瓦斯爆炸；(2)施工錯誤；(3)履約保證金；(4)因董事和高級管理人員的不當行為而提起訴訟的損害賠償或辯護費用造成的損失。此類保單包含習慣規格、限額和 免賠額。此外，在建築完成後，我們不會為我們的物業保留任何保險單。

根據巴西聯邦法律，住房建築商必須 擁有有效的保險單，包括與民事責任和履約保證金相關的損害和損失保險。未能或不履行適用法律規定的任何強制保險將被處以罰款，金額為(1)本應簽訂的保險保費價格的兩倍，以及(2)保險財產價值的10% 之間的較高金額。此外，未履行上述義務的強制保險公司不得 獲得經營授權或許可證(或任何現有許可證的續簽)。

我們的管理層認為，我們物業的保險範圍是足夠的，我們的保險單是我們在巴西的行業的慣例，符合適用的法規。

監管框架

巴西政府和房地產部門法規 。

房地產行業由巴西政府直接監管，並間接受到政府對信貸可獲得性監管的影響。法規包括 開發政策、分區限制和環境法律，它們可以確定市場上提供的不同產品的供應情況。例如，城市總體規劃和分區法限制了可以在給定區域內建設的房地產開發類型。

作為一般規則，NBCC要求房地產所有權的轉讓以及房地產權利的轉讓、轉讓、變更或放棄 必須以公共契約的方式進行，但在某些情況下除外，例如房地產金融系統(Sistema financeiro Imobiliario)，或SFI，或SFH，參與其中。這一規定的目的是為了增加房地產財產轉讓的安全性。

根據適用法律，房地產所有權的轉讓只有在向相關房地產登記機關登記後才被視為有效。簽署公共契約的程序，以及分別向房地產註冊處登記(註冊IMobiário) 受巴西公共登記法(Públicos de Registros Públicos)，特別是1973年12月13日第6,015號法律。

此外，任何分配給房地產投資基金直接產生收入的資產都受到巴西證券委員會(BSEC)的監管。Comissão de Valore 莫比利亞裏奧斯)“CVM”，具體地説是2008年10月31日第472號指令的條款。

房地產開發

房地產開發活動受修訂後的1964年12月16日第4 591號聯邦法律或第4 591號法律管制。開發商的主要職責是：(1)從有關當局獲得所有必要的建設審批和授權；(2)向房地產註冊處登記開發(未註冊，已開發的單位不能出售)；(3)在初步文件中註明開發商退出開發的截止日期；(4)在所有廣告和銷售合同中註明開發項目在 房地產註冊處的註冊號；(5)監督根據合同確定的項目的建設，該項目必須按照當局批准的 批准；(6)按照合同規格向最終業主交付完工的單位，並通過簽署最終銷售契約將單位的所有權轉讓給最終業主；(7)對開發的單位交付給各自的購買者負全部責任；(8)如果單位的建設不符合廣告和銷售合同的要求，應承擔全部責任；以及(9)向適當的房地產登記辦公室提供施工藍圖和規格，以及聯合所有權協議。最終所有者有義務支付與土地和建築成本相關的價格。

房地產單位的建設可以由開發商或單位的最終業主承包和支付。巴西法律規定了房地產開發中的兩種定價方法：(1)按合同施工和(2)按管理制度施工。在合同項下施工中，合同雙方要麼在開工前確定一個固定價格，要麼商定一個與合同雙方確定的指數掛鈎的可調整價格。在管理制度下的施工中，估算價格由合同各方商定，但在施工過程開始時不提供固定的最終價格。購買單位的購買者實際支付的金額取決於開發商或承包商的每月成本。

此外，為了增加房地產開發部門的法律和經濟信心，最近修訂了4591號法律，修訂了2018年12月12日頒佈的第13,786號法律，規定並規範了涉及房地產開發活動的買賣協議單方面解除或終止的可能性。

城市土地區劃

城市土地分割包括將城市地塊劃分為建築地塊以及新道路和其他基礎設施的建設，並受1979年12月19日第6,766 號法律--《巴西城市土地分割法(Lei de Parcelamento獨奏)，或第6,766號法律。第6,766號法律規定了城市土地分割，除其他事項外，還規定了這種土地分割形式的規劃和技術要求以及開發商的義務，還規定了違反法律規定的罰款和處罰。

根據第6,766號法律，土地分割旨在 用於在規劃《董事》所界定或經市政法律批准的市區或城市擴展區設立地塊，而且 必須遵守第6,766號法律。

對於土地分割的建設，開發商必須經過以下步驟：(1)在制定土地分割計劃之前，必須請求開發所在的市

發佈專門針對土地的使用政策指示，如劃定地塊、道路和街道系統以及為市政或社區財產預留的區域；(2)根據市政府發佈的指示，必須為擬議的土地分割制定計劃，並提交市政府批准，包括計劃、設計、説明和工程實施時間表等文件；以及(3)土地分割項目獲得批准後，必須在180天內提交相應房地產登記處的財產登記處備案。如果在180天期限內未提交備案，審批可被撤銷並視為過期。

除了開發項目所在的市政當局批准項目外，在下列情況下，可能還需要其他政府機構的批准：(1)位於具有特殊意義的地區，如州或聯邦立法所界定的受保護的文化、歷史、景觀和考古遺產地；(2)位於城市的邊界地區，屬於一個以上的市政當局，或位於州或聯邦法律所界定的大都市區或城市羣內；或(3)面積超過100萬平方米 平方米。對於位於大都市區內的直轄區內的土地分割，此類項目的審批和事先同意將由大都市區當局進行。

市政批准土地分割的法律要求包括：(1)開發商必須保留一定百分比的住宅小區用地 作為公共用地和市政或社區物業的百分比，百分比由每個市政分區法規確定； (2)每個地塊必須至少有125平方米，建築物與街道的距離必須至少5 米；(3)開發商必須在流水或靜止水兩側預留15米的土地和用於道路和公路的公共用地 ；以及(4)分配程序必須與現有或計劃的官方相鄰軌道協調，並與當地地形協調。

6,766號法律還規定了不允許分割的地點，例如：(1)在濕地和易受洪水影響的土地上，直到採取措施確保排水 ；(2)在填滿了危害公共健康的物質的土地上，除非事先清理乾淨；(3)在坡度等於或大於30度的土地上，除非已滿足有關當局的要求；(4)在地質條件使建築不宜建造的土地上；以及(5)在污染造成不可接受的衞生條件的生態保護區或地區，在得到糾正之前。

為了給房地產市場提供更大的安全性，第6,766號法律禁止出售或承諾出售任何分割的地塊，如果開發商之前沒有獲得相應市政當局的批准，並且開發項目沒有在相應的房地產登記辦公室進行記錄 。如果任何此類地塊被出售或簽約出售，開發商和從此類銷售或銷售承諾中受益的任何個人或法人實體應對由此對購買者和公共當局造成的損害承擔連帶責任。

第6,766號法律最近被2018年12月12日頒佈的第13,786號法律修訂，該法律授予買方在 因違反其中規定的買方義務而終止協議時獲得退還已支付給開發商的金額的權利，增加和/或扣除最初規定的金額(以適用的為準)。買方應支付的違約金不得超過經通貨膨脹調整後的協議價值的10%，且金額必須由開發商償還，開發商最多可分12次付款，第一次付款不遲於(I)預期竣工之日起180天，或(Ii)相關協議終止之日起 12個月(如果已竣工)。

待劃撥的資產

經修訂的2004年8月2日第10,931號法律 規定了對房地產資產的某種保護。因此，此類受保護資產與開發商的其他財產、權利和義務(包括先前撥付的其他資產)分開，此類劃撥資產只能用於擔保與相應開發項目相關的債務和義務。劃撥的資產被認為是無破產的，在開發商破產或資不抵債的情況下不會受到影響 。在開發商破產或資不抵債的情況下，可以通過單位購買者的決議或司法裁決來確立建築的共同所有權。建築的共同所有人將決定該項目是繼續進行還是清算被佔用的資產。開發商還可以選擇將項目提交給撥款，以受益於特殊的税收制度。在這一制度下，土地和在土地上建造的物體，金融 投資於

土地及與該土地有關的任何其他資產及權利被視為為該發展項目的建設及將單位交付給 最終擁有人的利益而受到保護，因此與開發商的剩餘資產分開。

此外，為了鼓勵使用撥款制度，2009年7月7日頒佈的第11,977號法律(經2010年6月11日頒佈的第12,249號法律、2011年6月16日頒佈的第12,424號法律、2012年7月24日頒佈的第12,693號法律、2012年10月3日頒佈的第12,722號法律、2014年11月13日頒佈的第13,043號法律、2015年1月19日頒佈的第13,097號法律、2016年4月26日頒佈的第13,274號法律、2016年7月11日頒佈的第13,465號法律修訂)。2017(br}和2018年1月4日頒佈的第13,590號法律)和2013年7月13日第12,844號法律，其中為採用該制度提供了税收優惠 ，將劃撥資產的税率從7%降至4%，如果是公共住房計劃下的劃撥資產，則給予税收優惠 Minha Casa，Minha Vida，“税率從7%降至1%，直到2018年12月31日，根據2015年1月19日頒佈的第13,097號法律。我們尚未將撥款制度用於任何房地產開發項目。我們更願意為每個特定的房地產開發項目使用我們的子公司和我們的共同控制實體。我們的子公司和共同控制的實體允許我們通過隔離金融機構承擔的信用風險來借入資金。

信貸政策規定

房地產行業高度依賴市場上的信貸供應，巴西政府的信貸政策顯著影響房地產融資的資金供應，從而影響房地產的供求。

住房金融系統，或“SFH”

修訂後的1964年8月21日第4380號法律設立了SFH，以促進私人住房的建設和擁有，特別是為低收入者。食物及生局局長控制下的財政資源由政府僱員遣散費彌償基金提供(Fundo de Garantia do tembo de Serviço)、 或“FGTS”，以及儲蓄賬户存款。FGTS由1966年9月13日第5,107號法律創建，並受1990年5月11日第8,036號法律監管，對巴西所有員工強制規定8%的員工工資扣減。員工擁有類似於養老基金的FGTS賬户，除其他外，允許在適用法律規定的特定情況下使用賬户中存放的資金購買房地產。CEF是負責管理存放在FGTS的資金的機構。為了有資格獲得融資，受益人必須購買價格高達950,000雷亞爾(適用於裏約熱內盧、聖保羅、米納斯吉拉斯州和聯邦州)或800,000雷亞爾(適用於巴西其他州)的竣工或在建單元 。此外，受益人應(1)不擁有或承諾購買SFH在巴西境內資助的任何住宅房地產；(2)不擁有或承諾購買其當前居住城市和主要活動所在城市的任何已建或在建房地產 ；(3)在物業所在城市居住至少一年；(4)支付FGTS；以及(5)在FGTS 制度下登記至少三年。失業人員還可以使用FGTS購買房地產，只要他在FGTS賬户上仍有資金 (8%的工資扣減是在受僱期間存入的)。

來自組成巴西儲蓄和貸款系統的實體的儲蓄賬户存款的融資(巴西企業協會)、 或“SBPE”，由中央銀行監管。此類融資可以通過受巴西政府嚴格監管的SFH獲得，也可以通過抵押貸款組合系統獲得，在該系統中，銀行可以自由設定融資條件。SFH融資 提供低於市場利率的固定利率，每年上限約為12%，SFH融資合同條款通常在15年至30年之間變化。抵押貸款組合系統融資提供由金融機構確定的市場利率， 通常每年在18.5%到12%之間變化。

CMN 3,932/2010號決議規定，將儲蓄賬户中的資金存放在組成SBPE的實體中，並規定SFH融資必須滿足以下條件：(1)作為一般規則，融資金額最高為房產評估價格的80%；(2)融資單位的最高評估價格為950,000雷亞爾(適用於裏約熱內盧州、聖保羅州、米納斯吉拉斯州和聯邦州)或800,000雷亞爾(適用於其他巴西州)；(3)借款人的最高實際成本，包括利息、手續費和其他財務成本等費用，除保險和其他成本外，不得

每年超過12%；以及(4)借款人應對融資期限結束時核實的潛在未償還餘額負責 (該期限可延長初始期限的一半)。

SFH融資需要至少由以下之一來擔保：(1)正在融資的單位的第一抵押；或(2)根據經2004年8月2日第10,931號法律、2004年12月30日11,076號法律、2007年5月31日11,481號法律、2012年8月7日第12,703號法律、2013年5月15日第12,810號法律、2014年11月13日頒佈的第13,043號法律、2015年1月19日頒佈的第13,097號法律和2017年7月11日頒佈的第13,465號法律修訂的1997年11月20日第9,514號法律、2015年1月19日頒佈的第13,097號法律和2017年7月11日頒佈的第13,465號法律，對正在融資的單位進行有條件銷售。 (3)根據第9,514號法律確定的借款人或第三方擁有的其他財產的第一抵押或有條件出售 或(4)融資代理人設立的其他擔保。SFH資金僅在這些貸款擔保方法中的一種正式生效後才會釋放。

截至2014年，聯邦政府對融資和建設法規進行了 修改，以促進房地產市場的增長。實施的措施 包括：(1)所有涉及房地產的行為將在土地登記處登記在案，即未登記的行為和可善意針對第三方執行的行動，即使未登記的行為或行動挑戰了財產的所有權；(2)房地產的購買者將能夠提供財產作為擔保，為另一項財產融資，或用儲蓄賬户中籌集的資金購買其他資產；(3)銀行可以發行房地產擔保債券(Letras Imobiliárias Garantidas根據2017年8月29日通過的CMN第4,598號決議，可以免徵所得税 以籌集更多資金和借款購買房地產；以及(4)銀行可以發放工資貸款，其中地塊 將在設施較多的私營部門從工人的工資中扣除，從而產生較低的利息。

抵押貸款組合

雖然儲蓄賬户存款中的很大一部分資金分配給了食物及衞生局，但其中一些資金是以市場利率發放的貸款。修訂後的CMN 3,932/10號決議規定，這些存款中至少有65%應用於房地產融資，其中至少80%用於SFH下的住房貸款，剩餘餘額用於以通常高於SFH貸款的市場利率發放貸款，包括銀行用於住房貸款優惠的抵押貸款組合。

2005年初，巴西政府採取了一系列措施，更好地規範儲蓄存款資金的使用，以促進房地產行業的增長，這些措施包括：(1)1月、2月和3月取消向中央銀行支付未投資於房地產融資的資金；(2)創建房地產銀行間存款市場，允許過度投資房地產的金融機構與有能力獲得更多房地產信貸的金融機構進行交易；(3)檢討食物及食物局局長計算指引所採用的因素，以刺激融資以低成本收購新房地產物業，自2005年1月1日起適用；及(4)授權食物及衞生局向法人實體提供融資，為其僱員建造發展項目，但該等實體須遵守食物及食物局局長的所有指引。

2014年，巴西政府採取措施為購買融資物業提供便利，如上文SFH所述，並在2016年將SFH的運營限額提高到最高銷售價格為80萬雷亞爾和95萬雷亞爾的單位(僅適用於裏約熱內盧、聖保羅、米納斯吉拉斯州和聯邦地區)。這些變化顯著增加了可用於投資巴西房地產行業的資金。

房地產金融系統，或“SFI”

SFI是根據第9,514號法律設立的，目的是為房地產信貸建立轉讓、收購和證券化標準。該系統尋求通過創造有利的支付條件和對債權人權利的特殊保護，為房地產融資發展初級(貸款)和二級(由應收款擔保的證券交易)市場。SFI監管儲蓄銀行、商業銀行、投資銀行、房地產信貸組合銀行、住房貸款協會、儲蓄和貸款協會、抵押貸款公司和CMN授權提供此類融資的其他實體進行的房地產融資交易。在下列條件下，雙方可以自由協商SFI房地產信貸：(1)貸款金額和相關調整必須全額償還；(2)利息必須按合同規定的利率支付；(3)利息必須資本化；以及(4)借款人必須購買人壽保險和永久殘疾保險。

房地產銷售、租賃或其他房地產 房地產融資一般可在SFI下授權實體允許的相同條件下與非金融機構進行談判 。在這些情況下，非金融實體被授權收取高於每年12%的資本化利率。

以下類型的擔保適用於SFI批准的貸款：(1)抵押；(2)因銷售合同產生的信用權的受託轉讓；(3)因出售或承諾出售財產而產生的信用權的擔保；以及(4)房地產的有條件銷售。

第9,514號法律還改革了房地產資產證券化條款，使其成本更低，更具吸引力。SFI中的信貸證券化是通過房地產證券化公司進行的，房地產證券化公司是由股份公司組成的非金融機構，其目標 是收購房地產信貸並將其證券化。證券化公司的資金可通過發行債券或票據或設立新型信用評級機構來籌集。根據適用法律，CRI是由證券化公司專門發行、由房地產信貸支持、自由協商、以現金支付的名義信用證券。債務憑證除其他外，往往具有以下特點：以簿記形式發行，可以有固定或浮動利率，可以分期付款，可以 包含調整條款，通過私人證券的集中託管和財務結算系統登記和交易 ，可以用發行公司的資產擔保。

阿瑪雷拉之家計劃

2021年1月12日，聯邦法律第14,118號 公佈，以創建“阿馬雷拉之家“該方案受2021年1月14日第10 600雷亞爾法令管制，這是根據2020年8月25日第996號臨時措施實施的項目的結果，其目的是促進居住在城市地區月收入不超過7 000雷亞爾的家庭和年收入不超過84 000雷亞爾的農村地區家庭的住房權，以促進經濟發展、創造就業機會、城鄉人口的收入和生活質量。

市政立法

市政規劃受《聯邦憲法》第182條和第183條以及2001年7月10日第10,257號法律(埃維託達·塞達德)，或第10,257號法律。第10,257[br}號法律規定，除其他事項外，(1)為社區的集體福利和環境平衡，制定(1)各直轄市城市土地的分割、使用和佔用規則；(2)制定總體規劃，每10年審查一次。總體規劃是用於規劃每個市政當局城市地區發展的指導工具，供在市政當局內行事的所有公共和私人機構作為參考。它確立了城市建設的戰略目標和一般指導方針， 區分規劃區域的目標和指導方針及其部署工具。

我們列出了以下管理我們運營的兩個主要城市聖保羅和裏約熱內盧的市政規劃的法律的某些細節：

聖保羅市

城市法律管理聖保羅市土地的分區、建設、地塊分配、使用和佔用。它們規定了宗地的技術和城市規劃要求，並規定城市土地的分割、細分或隔離必須事先獲得聖保羅市政府的批准。此外，分區法通過將聖保羅劃分為有固定地點、界限和邊界的使用區，描述了土地的許可用途類型及其各自的特點。它們還規定了對違規行為的罰款和制裁 。

2017年5月9日公佈了16402號市政法， 取代了1992年6月25日的11,228號市政法，批准了受2017年7月7日57,776號法令監管的《工程和建設守則》，該法令管理行政和執行生產者，並規定了在聖保羅市物業內規劃、許可、執行、維護和使用公共工程和建築的規則，並規定了在不遵守這些規則的情況下適用的處罰和罰款 。

2014年7月31日，頒佈了16,050號市政法， 取代了2002年9月13日的13,430號市政法，批准了總體規劃，創建了聖保羅市的規劃系統，並規範了該市新的總體規劃。新的總體規劃為聖保羅市未來10年的發展和增長提供了一系列指導方針，以(I)鼓勵使用公共和非機動化交通工具；(Ii)減少住房短缺；(Iii)改善居民區通往城市商業區的通道；以及(Iv)鼓勵發展已配備公共交通基礎設施的城區。

2016年3月22日，頒佈了16,402號市政法， 取代了2004年8月25日13,885號市政法，規範了聖保羅市有關土地分割、使用和佔用的新規定。

裏約熱內盧市

經修訂的裏約熱內盧市1976年3月3日第322號法令和當時瓜納巴拉州1970年4月20日經修正的“E”3,800號法令共同制定了該市的分區條例、地塊條例和建築條例。這些條例控制市政土地的使用，包括城市分區、財產使用、建築工地的開發和市政各區域的使用條件。根據2011年1月1日第111號補充法律批准的該市十年總體規劃確立了與該市城市政策有關的規則和程序，確定了指導方針，為其執行提供了工具，並確定了地區政策及其相關方案，旨在滿足該市的社會需求。

2019年1月14日，第198號市政法 公佈，取代了原《裏約熱內盧市工程建設規範》。新的規範只有40條， 取代了舊規範中規定的500多條，其主要目標是更新和簡化開發商的規則。 簡化許可流程允許更靈活的城市化參數。在第198號法律帶來的重要變化中，我們強調如下：

(I)最小面積：新規則允許最小面積為25平方米(或82平方英尺)的房產 ，但Barra da Tijuca、Recreio dos Bandeirantes、Vargem Grande、Vargem Pequena和Ilha do省長除外。根據舊規則，公寓的最低可用面積在中北部地區為28平方米(91平方英尺)，在南部地區為60平方米(196平方英尺)；

(Ii)停車：在距離地鐵、火車、BRT和/或VLT車站方圓800米(2624英尺)的範圍內建造的建築物 不再要求每個單元至少有一個停車位 。目前的要求是每四套公寓有一個停車位；

(3)遊樂場：建築物不再需要有遊樂場；

(四)選取框：自2007年起禁止使用的選取框再次被允許出現在城市的建築設計中；

(V)電梯：現在五層以上的建築物只需安裝電梯；

(6)文化遺產建築：根據保護監管機構執行的規則，文化遺產建築可以改變其用途；

(Vii)陽臺：新守則對建造陽臺沒有任何限制。只要符合法律要求，仍然允許封堵陽臺；

(8)夾層：根據向市政廳支付的費用，非住宅單位可以有一個夾層，該夾層佔其可用面積的100%；

(9)共管公寓村：它再次獲準在城鎮建設共管公寓村，最多可有36個單元。根據舊規則，過去只有在坎波格蘭德和提朱卡的行政區才允許這樣做。《守則》還確定，維護鄉村街道、街道入口和共同服務是其居住者的義務。

(X)自行車架：現在要求住宅樓有一個指定的存放自行車的地方；以及

(十一)翻新：對現有建築進行翻新時，建築總建築面積、停車位和建築物改裝的計算規則更加靈活。

環境問題

我們受制於巴西聯邦、州和地方有關環境保護的各種法律法規，以及城市法規和分區限制， 如下所述。適用的環境法可能會因開發地點、場地的環境條件以及場地現在和以前的用途而有所不同。遵守這些環境法律可能會導致延誤，導致我們產生大量成本，並禁止或嚴格限制項目開發。在我們購買任何房地產之前，我們會對所有必要和適用的環境問題進行調查，包括可能存在的危險或有毒物質，以及任何處理不當的廢物。在調查期間，我們還確認了水井和受保護植被的存在， 觀察了房地產與永久保留區的接近程度。我們通常將房地產收購的條件 在成交前獲得所需的監管批准。

我們採取了某些做法，以推進我們對環境保護和景觀開發的承諾。通過我們的選擇性收集項目，我們與包括非政府組織在內的私人和政府實體在環境教育活動中建立了合作伙伴關係。我們為我們所有的外包工人提供培訓(在我們開始任何特定項目之前)，重點是保護環境的重要性 以及如何有效地收集、存儲和控制回收材料。Alphaville在2006年和2007年(由美國商會頒發)獲得“ECO獎”，在2007年和2008年(由巴西營銷和銷售代理協會授予“最佳環境獎”，以表彰其對環境負責的做法)，並在2008年和2009年(由巴西營銷和銷售代理協會授予“最佳社會獎”，以表彰其對社會負責的做法)。 我們的Eldorado商業大廈是拉丁美洲的第一座建築，通過美國綠色建築委員會的預認證，成為在能源和環境設計方面處於領先地位的Leed CS 2.0白金級建築。

環境許可證和授權

巴西的環境政策要求房地產項目的建設和運營需要環境許可證和許可證。無論是初始建設還是現有開發項目的改造，都需要獲得環境許可證，許可證必須定期續簽。巴西環境與可再生自然資源研究所(巴西自然環境研究所)，或IBAMA， 負責為在兩個州或聯邦保護單位開發的項目發放此類許可證。在其他情況下，州或市政環境機構負責發放此類環境許可證，具體取決於某些項目造成的環境影響的程度。

環境許可流程包括三個階段：初步許可、安裝許可和運營許可。初步許可證在項目的初步規劃階段頒發，授權選址和基本開發，並確定在進一步開發階段要遵守的條件和技術要求 。安裝許可證授權設施的建設。經營許可證授權開始和繼續經營活動。經營許可證將根據其有效性進行強制續簽。根據環境影響評估及其相關報告(“EIA/RIMA”)，根據環境影響評估及其相關報告(“EIA/RIMA”)，根據第9,985/00號法律第36條，對可能嚴重影響環境的活動進行許可，需要支付環境補償，投資於保護單位(例如，國家公園、生物保護區等)。 環境補償的價值由進行許可程序的環境機構根據擬議活動的“生態系統影響水平”確定，依據聯邦第6,848/09號法令第31-A條。

未經適當有效的環境許可或違反相應環境許可證的條件或技術要求而安裝、運營或更改項目，可能會對違規者處以行政處罰(500至1000萬雷亞爾)，以及暫停活動，並根據具體情況，根據聯邦法律第9,605/98號 追究(個人和/或公司)刑事責任和民事責任(如果發生環境損害)。

我們 項目的建設、維護和銷售可能會因發放適用許可證的延遲或甚至無法獲得此類許可證而受到阻礙或停止。

房地產開發項目的建設往往需要土地移動，在許多情況下，還需要砍伐樹木。除了環境許可證和許可證外，巴西的立法還要求根據項目的特點、其位置和該地區固有的自然特徵，為項目的開發提供具體的環境授權。開發需要砍伐樹木或移除植被的項目必須獲得環境機構的具體授權。申請植被移除授權的公司需要對其他地區進行重新造林，作為補償措施，例如重新造林或修復受影響的地區，這可能意味着額外的費用。巴西法律還要求對某些特定類型的植物和具有特殊生態用途的地區進行特別保護，對移除這種植被提出了額外的法律要求。

根據聯邦第9 605/98號法律，未經適當和有效的 授權移除植被，或不遵守授權要求，可能會使違規者承擔民事責任(如果發生環境損害)、行政處罰(如罰款)，並根據具體情況(個人和/或公司)承擔刑事責任。

位於保護單位或其緩衝區內的具有相關環境影響的項目的許可將取決於保護單位管理辦公室的事先授權。

此外， 需要從水體或地下水中抽取水以及將污水排入水體的項目的開發，必須 由有關當局頒發具體的用水許可。用水許可須遵守某些條件和技術要求，包括最大容量要求和污水處理標準，並可自動續期。

此外，我們的一些項目需要將野生動物轉移到其他地區，這需要得到州環境機構的具體授權。根據聯邦法令6,514/08，未經適當授權捕獲、處理和轉讓野生動物可能會導致對每隻動物高達5,000.00雷亞爾的行政處罰。

廢物處理

巴西的立法依賴於廢物管理的幾個標準和程序。所有廢物必須妥善儲存、處理、運輸和處置，以避免發生環境損害--並因此承擔環境責任。

巴西《國家廢物管理政策》(第12,305/10號聯邦法律)和國家廢物管理委員會第307/2002號決議專門規範了建築部門產生的固體廢物的處理。作為許可程序的一部分，公司必須提交一份固體廢物管理計劃，並得到主管環境機構的批准，並且必須遵守該計劃中規定的條件和義務。不履行此類義務可能導致民事責任(污染情況下的修復/賠償義務)、行政責任(例如罰款、暫停活動等)。並根據具體情況，追究刑事責任。

關於民事責任，由於巴西法律 規定了嚴格的、連帶的和連帶的環境損害責任，公司可能要對其活動可能造成的任何環境損害負責，包括由此產生的廢物，必須妥善儲存、處理、運輸和處置 。同樣，聘請第三方管理我們的活動產生的廢物也不能免除我們的民事環境責任 。

受污染地區

我們在巴西的幾個州開發和建設項目 。每個州都有自己的環境部長和/或環境局。聖保羅環境國務祕書 (聖保羅Meio Ambiente de Estado祕書)，或“SMA”和聖保羅州環保局(聖保羅埃斯塔多醫院公司)或“CETESB”是聖保羅州的主要環境監管實體，它們通過了有關受污染地區管理的程序，包括制定環境標準以保護土地和地下水的質量，以及

如果確認有污染，則應遵守。CETESB制定的標準被巴西大多數州作為參考，這些州沒有關於受污染土地管理的具體規定。

此外，裏約熱內盧環境國務祕書(裏約熱內盧市政廳祕書)和裏約熱內盧州環保局(INEA)也保持自己的質量標準，並與國家環境委員會(Meio Ambiente國家委員會)，或“CONAMA”。其他州也有類似的要求。

如果我們項目的開發 中發現污染區域，我們必須向環境主管部門提供適當的信息披露，並在房地產登記之前進行登記。 鑑於嚴格的責任制度，我們可能被要求採取環境機構認為必要的補救措施 以遵守為每種項目制定的技術標準，即使我們沒有造成污染，也可能導致項目開發延遲完成。在採取補救措施之前，可能需要事先獲得環境機構的批准。如有必要，必須迅速採取一切緊急行動以預防和減輕對環境和公眾健康的風險，費用由我們承擔。

如果不遵守環境和健康實體制定的準則，可能會受到刑事和行政處罰。此外，物業的所有者和持有者 可能需要支付與清理其物業內的任何受污染土壤或地下水有關的費用， 即使他們沒有造成污染。

如果我們將開發項目的物業 中有受污染的區域，則必須向我們的客户披露。

環境責任

巴西聯邦憲法第225條規定，“對環境有害的活動，無論是個人還是公司，都應受到刑事和行政處罰，而不考慮修復造成的損害的義務。”因此，巴西聯邦憲法規定了三個不同領域的環境責任：民事責任、行政責任和刑事責任。例如，支付行政罰款並不免除對有害行為可能造成的損害進行賠償或賠償的責任，也不免除事件可能引發的刑事指控。

巴西的環境民事責任在判例法中被認為是物權的提法，也就是説，責任依附於不動產。因此，無論誰購買或持有環境損壞的土地，都將成功地承擔清理或恢復以及賠償對第三方的潛在損害的責任。雖然這一責任可以通過合同在當事人之間分配，但不能在行政上或在第三方面前提出異議，這意味着在巴西的民事環境責任中不存在真正的潛在購買者的概念。

此外，6.938/81號聯邦法律規定了賠償環境損害的嚴格責任，或者，如果不可能，則賠償或賠償這種損害，並在所有直接或間接造成環境退化的人之間確定連帶責任和若干責任，無論參與破壞的程度如何。每一名涉案人員都可能被要求承擔全部損害賠償責任。此外，根據9.605/1998年聯邦法律第4條，巴西環境法規定，只要公司面紗被認為是環境損害賠償的障礙，就可以揭開公司面紗。因此，儘管具有有限責任法律地位，但控股法人實體仍可被認定為負有責任。

在行政一級，環境責任可通過主管環境實體根據9.605/98號法律實施的行政處罰進行分配，該法律“關於危害環境的行為和活動所產生的刑事和行政制裁規則”，並符合聯邦法令6.514/08。除其他外，這些處罰可包括：(1)根據犯罪者的經濟能力和過往記錄，處以高達5,000萬雷亞爾的罰款，以及事實的嚴重性和過去的表現，並有可能對屢次犯罪處以雙倍或三倍的罰款；(2)暫停或停止有關企業的活動；(3)取消税收優惠和優惠。行政責任落在從事被描述為行政違法的行為的人身上。

刑事責任是個人責任，直接由代理人的非法行為引起，法律必須具體處理這些罪行。巴西法律允許將刑事責任分配給

個人以及公司實體。 如果將責任分配給公司實體，則作出導致犯罪行為的決定的個人(如董事、 管理人員、管理人員、董事會成員、技術實體成員、審計員、經理、代理人或代表)也可受到懲罰 ，以其有罪的程度為限。

下表顯示了我們主要子公司的組織結構 ，這些子公司都是在巴西註冊成立的：

有關我們剩餘子公司和共同控制實體的更多信息，請參閲“-B.業務概述-子公司”。

我們租用了位於Av的總部。主席Juscelino Kubitschek，1830號，第2、3號區塊^研發 and 13 ^研發巴西聖保羅市，郵編：04543。我們還租用了位於Av的客户服務分支機構。巴西聖保羅，裏巴諾，第1214號，郵編：04501-001.在裏約熱內盧，我們租用了位於聖彼得堡的分支機構。普拉亞·多·博塔福戈，22250-904號，2樓，裏約熱內盧，RJ-巴西。

目前我們租賃了大約3616平方米 平方米。我們相信，我們現有的設施足以充分發展我們的業務。

截至2021年12月31日，我們在資產負債表上記錄的財產和設備 主要包括銷售攤位、設施、模型公寓、計算機設備、車輛和租賃改進，其中餘額為4400萬雷亞爾。

項目4A。未解決的員工意見

沒有。

項目5.業務和財務審查及展望

以下關於我們財務狀況和經營結果的討論應與我們的合併財務報表及其附註一起閲讀。以下 討論包含前瞻性討論

涉及風險和不確定性的陳述。 由於各種因素的影響，我們的實際結果可能與前瞻性陳述中討論的結果大不相同，包括“第3項.關鍵信息--風險因素”中陳述的那些因素。

截至2018年12月31日、2021、2020、2019、2018和2017年度的財務報表是根據巴西採用的會計慣例編制的，其中包括巴西證券委員會(CVM)的規則和會計準則公告委員會(CPC)的標準、解釋和準則，並符合巴西通過的國際財務報告準則(IFRS)，包括2018年12月12日通函CVM/SNC/SEP 02/2018中所載的指導意見，其中規定了確認的會計程序。計量和披露房地產開發實體尚未完成的房地產買賣合同產生的某些類型的交易 。我們採用的巴西公認會計原則與國際會計準則委員會發布的《國際財務報告準則》不符。

2016年12月，在我們對某些戰略選擇的分析完成後，我們的管理層決定出售Tenda總股本的50%，並將剩餘的Tenda總股本的50%轉移給我們的股東，以減少我們的總股本。因此，我們於2016年12月14日與捷豹訂立SPA，據此，我們同意以每股8.13雷亞爾的價格出售Tenda股份，相當於Tenda總股本的30%。

Tanda業務部門的剝離於2017年5月4日完成 ，如下：(I)減少Tanda的股本(未註銷股份)，據此，當時作為唯一股東的Gafisa獲得1億雷亞爾(經SELIC調整)；(Ii)Gafisa的股本減少，導致 向Gafisa股東分配相當於Tenda股本50%的股份；(Iii)完成優先認購權 ，據此，Gafisa股東按與捷豹訂立的SPA規定的每股價格，以總額2195,000,000雷亞爾(捷豹並無收購股份)收購Tanda總股本最多50%的股份；及(Iv)滿足完成分拆的其他先決條件。此外，2017年5月4日，天達股票在B3上市 ，並開始公開交易。

由於這項交易，天達的經營業績已在公司2017、2016及2015年度的綜合經營報表中按巴西公認會計原則列報為非持續經營 ，公司於截至2016年12月31日止年度錄得減值虧損610.1百萬雷亞爾，涉及出售集團按賬面價值及公允價值減去出售成本中較低者計量有關的減值虧損。 計及上述每股8.13雷亞爾的價格。此外，在截至2017年5月4日期間，根據巴西公認會計原則，非持續經營的公允價值調整為2.154億雷亞爾，考慮到加權平均每股價格為12.12雷亞爾，以及與以相當於每股8.13雷亞爾的價格出售Tenda股票的義務有關的1.077億雷亞爾， 反映在非持續經營的損益中，以反映待售資產集團 的公允價值與實際銷售價格之間的差異。

見“項目4.關於公司的信息-A.公司的歷史和發展--歷史背景和最新發展”。我們的首席執行官 負責在這些業務之間分配資源並監控其進展，他使用經濟現值數據，這些數據是由歷史經營業績和預測經營業績組合而成的，主要根據不同業務部門的 評估部門信息。

概述

我們的收入主要來自房地產開發項目的開發和銷售。我們確認房地產開發項目在其建設期間的銷售收入 是基於完成的財務衡量標準，而不是在銷售協議簽署時。在較小程度上，我們 還從我們提供給第三方的建築、技術和房地產管理等房地產服務中獲得收入。 我們通過子公司或作為特殊目的載體組織的共同控制實體來構建我們的一些項目。

巴西經濟環境

我們認為，我們的經營業績和財務業績正在並將繼續受到以下宏觀經濟趨勢和因素的影響：

我們所有的業務都位於巴西。因此，我們的收入和盈利能力受到巴西政治和經濟發展以及這些因素對巴西信貸可獲得性、可支配收入、就業率和平均工資的影響。我們的業務和整個行業對經濟狀況的變化特別敏感。

以國內生產總值(GDP)衡量，巴西是拉丁美洲最大的經濟體。下表顯示了巴西的實際GDP、通貨膨脹率和利率數據，以及美元/真實在指定日期和期間的匯率。

巴西房地產業

巴西房地產業的特點是受各種宏觀經濟因素影響的週期性表現。例如，住房需求、融資的可獲得性以及人口和收入的增長等因素都是影響房地產市場表現的因素。

此外，自2006年以來，巴西政府 制定了房地產領域的激勵措施，包括：

管道、天花板、牆壁、門、廁所和其他材料的類型。2009年，其他法令取消了對收購類似產品徵收的IPI，但只執行了一個有限的期限，原定於2010年3月到期，但被延長至2012年12月31日；

非金融資產減值準備

我們每年審查資產的賬面價值，目的是評估經濟、運營或技術環境中可能表明該等資產可收回金額減少或損失的事件或變化。如果存在此類證據，並且賬面金額超過可收回金額，則應在經營報表中通過將賬面金額調整為可收回金額來確認減值損失準備。 至少每年或當情況表明賬面金額減少時，對使用年限和商譽不確定的無形資產進行減值測試。於2017年12月31日及2018年12月31日，公司在AUSA的投資重新計量時錄得與商譽有關的減值虧損，分別為1.274億雷亞爾及1.128億雷亞爾。2019年12月27日，我們出售了在Alphaville的剩餘股份，剩餘商譽餘額減記1.611億雷亞爾。一項資產或某一現金產生單位的可收回金額被定義為其使用價值和其公允價值減去 出售成本中的較大者。在估計資產的使用價值時，估計的未來現金流量使用反映現金產生單位所在行業的加權平均資本成本的税前貼現率 貼現至現值。現金流來自以下五年的預算，不包括本公司尚未承諾的重組活動，也不包括將改善正在測試的現金產生單位的資產基礎的未來重大投資。可收回金額對貼現現金流法下使用的貼現率非常敏感, 以及預計的未來現金流入和使用的增長率。公允價值減去出售成本，乃儘可能根據知情人士與意願方之間公平交易中具約束力的銷售協議而釐定，並按出售資產的應佔費用作出調整，或如無具約束力的銷售協議，則根據活躍市場的市價或最近與類似資產的交易釐定。

待售物業

我們出售的物業按建築成本列報，不能超過其可變現淨值。就在建房地產開發項目而言，庫存中的部分對應於尚未銷售的單位產生的成本。

待售物業成本包括取得土地及建造(包括地基、結構、裝修及各自的建築材料成本)的支出、自有及外判人工成本，以及與項目直接相關的財務成本。

土地按購置成本入賬。見“項目 4.公司信息-B.業務概述-我們的房地產活動-土地徵用”。土地可以用現金、分期付款、以物易物的方式獲得。與易貨單位相關的土地成本包括以現金計算的估計銷售價格，該公允價值 被記錄為客户易貨預付款的沖銷。

直接與國家住房系統(SFH)和其他信貸機構資助的企業有關的貸款和融資的利息在開發和建設階段資本化，並在 的經營報表中確認與銷售單位的比例。

我們的政策是每年對我們的土地儲備進行測試，比較其賬面價值和可收回金額，並對在建和已完工的單位進行測試，將單位建築成本與庫存單位的銷售價值進行比較。通常作為計算資產可收回價值的假設是基於預期現金流和房地產企業的經濟可行性研究，這些研究表明資產或其市場價值的可回收程度，均折現至現值。

將土地分類為流動或非流動資產 由管理層根據房地產項目啟動的時間表進行。管理層定期審查對房地產企業啟動的估計。

根據我們的內部政策，已啟動的每個項目都經過內部評估，並考慮了以下因素：(1)對市場、銷售預測、經濟狀況和運營狀況的假設；(2)使用貼現現金流方法進行的現金流分析；(3)投資委員會的批准；以及(4)在業務計劃中包含開發發佈的時間表和積壓。此流程是我們公司治理實踐的一部分 。我們每年更新假設，並考慮每個項目的持續可行性以進行減值測試。

基於股份支付的交易

我們根據授予日股權工具的公允價值來衡量與員工進行交易的成本 ，以股份結算。對基於股份的支付的公允價值的估計需要確定授予權益工具的最適當定價模型，這取決於授予條款 和條件。它還需要為定價模型確定最合適的數據，包括預期期權壽命、波動率和股息收入，以及相應的假設。

關於法律申索的規定

我們承認針對税務、勞工和民事索賠的條款。損失概率的評估包括對現有證據、法律等級、現有判例法、最新法院裁決及其在司法系統中的重要性以及外部法律顧問的意見的評估。 根據適用的有效期、税務檢查結果或根據新的法院問題或裁決發現的其他風險敞口等情況的變化，對條款進行審查和調整。由於估計過程中固有的不準確性，涉及這些估計的交易結算可能會導致與估計的金額不同。 本公司每月審查其估計和假設。

所得税

當期所得税和社會貢獻

當期所得税是指預計將與本年度應納税損益相抵銷的應繳税金或應收税金。為了計算淨利潤的現行所得税和社會貢獻 ，我們採用2014年5月13日頒佈並於2015年1月1日生效的第12,973號法律規定的制度。新税制 基於第16,638/2007和11,941/2009號法律引入的巴西會計準則，因此廢除了巴西臨時税制，即“RTT”。

在巴西，所得税包括所得税 (25%)和對淨利潤的社會貢獻(9%)，適用標準利潤制度的實體的綜合法定税率為34%。該等實體的遞延税項於資產負債表日就資產及負債的税基與其賬面金額之間的所有暫時性税項差異確認。

在税收法規允許的情況下，某些子公司 選擇了推定利潤制度，這是一種按銷售總額的百分比計算應納税利潤的方法。對於這些公司，所得税是根據毛收入的8%的推定利潤和毛收入12%的推定利潤的社會貢獻計算的。 所得税和社會貢獻率分別為25%和9%。

在税法允許的情況下，某些合資企業的發展 受Afetação制度，根據該制度，將開發房地產的土地及其特徵，以及其他具有約束力的資產和權利，從開發商的資產中分離出來，構成《蔚來餐廳》“(獨立資產)的相應發展和哪些房地產單位將交付給買家。此外，某些子公司選擇了特別税收制度(RET)的不可撤銷選項，通過了“鳳凰城蔚來，“據此，所得税、社會對淨利潤的貢獻、PIS和COFINS按月毛收入的4%計算。

2014年5月13日，第627號臨時措施被 改為第12,973/14號法律，廢除了RTT，並對巴西的税收立法進行了重大修改。新規則於2015年1月1日生效，並可選擇從2014年1月1日起遵守新規則。2014年，我們分析了新規則對我們的合併財務報表和內部控制結構的潛在影響。根據我們的分析，我們得出結論， 新規則不會對我們2014年的税務會計產生實質性影響，因此我們選擇從2014年1月1日起不採用它們。自2015年1月1日以來，我們一直遵守新規則。

遞延所得税和社會貢獻

遞延税項按税項確認 會計用途的資產及負債賬面值與用於税務用途的相應金額之間的暫時差額及虧損。根據使用內部假設作出的利潤預測，並考慮估計其全部或部分用途的未來經濟情景，未來應納税所得額可能可用於抵銷遞延税項資產。根據税法規定，定期審核確認金額並反映變現或結算的影響 。累計税收損失的税收抵免沒有到期日，但它們只能 抵銷每年高達30%的應税利潤。選擇推定利得税制度的公司不會記錄 税項損失，也不存在暫時性差異，因此不會確認遞延税金。

如果遞延税項資產的變現不被認為是可能的，則不記錄這一金額。我們按淨額記錄遞延税金，由法人實體和同一司法管轄區確定。對於最近三年累計税項虧損的實體，本公司及其子公司根據以下假設確認遞延税項資產和負債：

遞延税項資產的計量

我們的預測假設我們很大一部分業務將在我們的主要控股公司進行，這將使我們能夠追回我們累積的税收損失的很大一部分 。

然而，除了可能要求將各自開發實體(例如SPE)中的企業隔離到超出我們預期的程度之外，我們 控制範圍之外的幾個外部因素可能會影響此類税收計算。此外，與主要控股公司內已發展的新企業或 甚至已發展的企業有關的税務裁決亦可能要求排除該等業務，並要求該等業務與本公司的業務分開提交其本身的納税申報表。

因此，減少將項目集中在有税收虧損結轉的控股公司可能會影響預期結轉虧損的收回，這是我們部分確認遞延所得税資產的原因。

金融工具的公允價值

當資產負債表中列報的金融資產和負債的公允價值無法在活躍市場中獲得時，採用估值方法確定，包括 貼現現金流量法。如有可能，此類方法的數據以市場上可獲得的數據為基礎；然而，當市場上沒有此類數據時，需要一定程度的判斷才能確定公允價值。此判斷包括對所用數據的考慮，如流動性風險、信用風險和波動性。有關這些因素的假設的改變可能會影響金融工具的呈列公允價值。

估計建造成本

編制這些財務報表時審查了總估計成本，主要包括已發生的 和完成建設工程的未來成本，並可能更改 估計數。完工百分比是確認收入的方法，是根據已發生的成本相對於相應項目的總估計成本來衡量的。

房地產開發和銷售

本公司自2018年1月1日起實施CPC 47-與客户簽訂的合同收入，包括2018年12月12日通函CVM/SNC/SEP 02/2018所載的指引，該指引確立了確認、計量和披露房地產開發實體尚未完成的房地產單位買賣合同所產生的某些類型交易的會計程序。

根據CPC 47，與客户簽訂合同的收入的確認 受到一項新規定的約束，該規定基於對承諾的貨物或服務的控制權的轉移，這可以 在某個時間點或在一段時間內進行，具體取決於“合同履行義務”的履行情況。收入 以反映實體預期有權獲得的對價的金額計量，並基於如下五步模式：(br}(1)合同確認；(2)履約義務確認；(3)交易價格確定；(4)交易價格與履約義務的分配；(5)收入確認。

本公司僅在以下情況下才記錄合同的會計影響：(I)合同各方已批准合同；(Ii)公司可確定各方的權利和既定的支付條款；(Iii)合同具有商業實質；及(Iv)公司已確定本公司有權收取對價的可能性。

收入以及與已售出和尚未完工的房地產開發單位直接相關的成本和費用 計入施工期間的經營報表，並採用下列程序：

(A)對於已完工單位的銷售，收入在銷售完成和控制權轉移時入賬，而與客户收到的合同金額無關；

(B)對於 在建單位的銷售，適用以下規定：

建築服務

房地產服務收入在提供服務時確認 ，主要包括與第三方建設管理活動相關的收入， 和技術諮詢服務，主要與我們保留股權的開發項目相關。

易貨貿易交易

易貨交易的目標是從第三方獲得土地，並通過交付房地產單位或轉讓出售合資企業房地產單位的部分收入來結算。所取得土地的價值乃根據公允價值釐定，作為待售物業存貨的組成部分 ，並對客户負債的墊款作出相應分錄。如上文(B)項所述，易貨交易產生的收入和成本計入合資企業建設期內的損益。

預期信貸損失準備

鑑於其當前運營的歷史數據的修訂和計量的改進，我們每年都會審查在建立預期信貸損失撥備時使用的假設 。

我們為所有房地產單位的銷售合同記錄了預期信貸損失撥備 ，並根據其當前業務和估計的數據歷史記錄，作為確認相應開發項目收入的對銷分錄應計金額。此類分析是根據CPC 48--金融工具，第5.5.17I項為每份銷售合同單獨進行的。

處置集團持有以待出售和因停產而產生的利潤或虧損

如出售交易收回出售集團的賬面價值，本公司將出售集團分類為持有待出售。持有待售的資產或資產組可在當前市場條件下立即出售，僅受出售持有待售資產的適用慣例條款的限制，因此出售的可能性很高。

對於極有可能的出售，管理層必須 致力於出售資產，並且必須啟動主動搜索以確定買家並完成出售。此外，持有待售的資產也應有效地以相對於其當前公允價值合理的價格進行銷售，且銷售必須在分類之日起一年內完成，除非非本公司所能控制的事件導致該期限延長 。

持有待售資產按賬面價值和公允價值減去出售成本中較低的 計量。如果賬面價值高於公允價值，則在當年損益表中確認減值虧損 。任何反轉或收益將僅記錄在已確認的 損失範圍內。於二零一六年十二月三十一日，本公司錄得與天達終止業務有關的減值虧損，金額為610.1億雷亞爾。於截至二零一七年五月四日止期間，本公司以行使於二零一七年三月十七日至二零一七年三月三十一日期間買賣的優先購買權的加權平均每股價值作為計量基準，重新計量持有待售的出售集團 與Tenda有關的公允價值，從而得出每股12.12雷亞爾的價格，因此，Tanda的估值為7.545億雷亞爾(2016年為5.39億雷亞爾)。

停產資產組的資產和負債在我們的資產和負債中顯示在單行項目中。非持續業務的利潤或虧損在損益表中以單一的 金額列示，考慮該等業務的税後利潤或虧損總額減去任何與減值有關的 虧損。

發佈和簽約銷售

發射

下表詳細介紹了我們在所述期間推出的產品，包括我們共同控制的實體與第三方合作推出的產品的發展情況 ：

2021年，我們推出了Gafisa品牌下的7個住宅開發項目，潛在總銷售額為14.42億雷亞爾，其中5個位於聖保羅州，2個位於裏約熱內盧州。年內，按潛在銷售價值計算，我們約71%的產品發佈來自聖保羅州的產品發佈，28%來自裏約熱內盧州的產品發佈。

2020年，我們以Gafisa品牌推出了5個住宅開發項目，總潛在銷售額為6.34億雷亞爾，其中3個位於聖保羅州，1個位於裏約熱內盧州。年內，按潛在銷售價值計算，我們約25%的產品發佈來自聖保羅州的產品發佈，48%來自裏約熱內盧州的產品發佈。

2019年，我們沒有推出任何住宅開發項目。

Gafisa段

2021年，Gafisa的發行總額為14.42億雷亞爾，與2020年相比增長了127%。2021年的合同銷售額總計7.55億雷亞爾，比2020年增長36%。在 年內推出的單位銷售額佔18.5%，而庫存銷售佔剩餘的81.5%。

2020年，Gafisa的推出總額為6.34億雷亞爾，而2019年沒有推出。2020年的合同銷售額總計5.55億雷亞爾，比2019年增長185%。全年推出的單位銷售額佔31.1%，庫存銷售佔其餘68.9%。

2019年，我們沒有推出任何住宅開發項目。

2019年合同銷售額總計1.957億雷亞爾，較2018年下降75.9%。這一金額與庫存銷售100%相關。本年度缺少新項目發佈直接影響銷售業績 。

2021年，Gafisa交付了7個合資企業/階段和1,439個單元，潛在銷售額為6.12億雷亞爾。

Gafisa細分市場庫存的市值在2021年底達到23億雷亞爾，而2020年底為11.2億雷亞爾，2019年底為8.817億雷亞爾。

合同銷售額

下表按開發類型顯示了我們的 合同銷售額的構成、推出當年的銷售量和推出後幾年的銷售量，以及它們各自在所述期間佔總銷售額的百分比：

下表顯示了我們和我們的主要子公司在所述期間的 合同銷售額：

2021年，我們售出了18.5%的已推出單位， 加上前幾個時期推出的單位的銷售額，合同總銷售額為2.663億雷亞爾，較2020年增長約54.3%。

2020年，我們銷售了31.1%的已推出單位， 加上前期推出的單位的銷售額，合同總銷售額為1.726億雷亞爾。

2019年，我們沒有推出任何發展。

我們提供有限的建設後融資 客户。截至2021年、2020年和2019年12月31日，我們的違約率分別為14.2%、14.9%和15.1%。

下表顯示了在所示期間向違約並被取消合同的 客户收取的罰款：

下表列出了我們預計將確認的合同銷售額，以及與預期銷售單位成本和預期利潤率相對應的金額，所有這些都將在未來期間確認。

營業總收入

我們的收入主要來自房地產的開發和銷售，以及我們保留股權的Gafisa部門的某些開發項目向第三方提供建築服務。

房地產開發和銷售

房地產開發收入，包括通貨膨脹調整和信貸銷售利息，包括我們開發的住宅單位的銷售收入，以及較小程度的地塊和商業建築的銷售收入。

提供的建築服務

我們房地產服務產生的收入主要包括與第三方建築管理活動、技術管理和房地產管理相關的收入，這些收入與我們保留股權的Gafisa部門的開發有關。截至2021年12月31日，我們淨營業收入的1.7%來自提供的建築服務。

運營成本

我們的運營成本包括房地產開發成本，在較小程度上還包括提供服務的成本。

房地產開發成本

房地產開發成本包括土地成本、建築成本(包括各種原材料和勞動力成本)、特定項目融資的資本化利息(財務成本)、項目、基礎、結構和傢俱成本，以及外包勞動力成本。構成我們成本的項目 佔我們總成本的百分比是在所示期間列出的。

我們的主要房地產開發成本之一是土地成本。過去五年，土地平均佔發展總成本的22.8%。然而，這是一個非常不穩定的組成部分，根據土地的特性、土地所在的地區、將推出的開發類型和市場狀況而變化。可以現金購買土地，在建築物建成後通過交換單位，通過金融互換(將部分銷售作為土地融資形式給予土地所有者)，或通過三種選擇的組合 。

沒有一種原材料在我們的總開發成本中佔很大比例，但在過去五個財年中，原材料平均佔我們總開發成本的35%。衡量建築成本變化的指數INCC在2021年、2020年和2019年分別增長了10.1%、8.8%和4.2%。儘管鋼鐵等一些主要原材料的價格在過去四年中大幅上漲，遠高於通脹水平，但我們通過開發和使用新的建築技術和材料 降低了原材料成本。

在過去的五年中，我們的大部分建設成本都來自於^他第1至第^e 開發項目開工18個月，如下表 所示：

房地產服務

我們的房地產服務成本包括直接 和間接人工費用和外包服務。

運營費用

我們的運營費用包括銷售費用、一般費用和管理費用、折舊和攤銷費用以及收入和對附屬公司投資的重估。

銷售費用

銷售費用包括廣告費、促銷費、經紀費和類似費用。

一般和行政費用

一般和行政費用主要包括以下各項：

折舊及攤銷

折舊費用包括財產和設備的折舊 。

財務收支

財務收入包括財務 投資收入。利息收入按實際利息法確認。財務支出一般包括貸款、融資和債券的應付利息，也按實際利息法確認。

所得税

總體而言，巴西的所得税包括聯邦所得税(25%)和對淨利潤的社會貢獻(9%)，綜合法定税率為34%。我們按照“應納税利潤”制度計算收入 税和社會貢獻。我們的子公司和共同控制實體， 但是，如果年度賬單低於指定的閾值，則可根據我們的戰略税務規劃，通過此“應税利潤”制度或“假定利潤”制度計算其各自的所得税和社會繳費税。 對於選擇“假定利潤”制度的公司，所得税基礎按總收入的8%計算， 社會繳費基準按總收入的12%計算，所得税和社會繳費税率分別適用25%和9%。

在税法允許的情況下，某些合資企業的發展 受Afetação制度，根據該制度，將開發房地產的土地及其特徵以及其他具有約束力的資產和權利從開發商的資產中分離出來，構成 《蔚來餐廳》“(獨立資產)的相應開發項目，其房地產單位將交付給買家。此外，某些子公司對特別税制(RET)作出了不可撤銷的選擇，採用了“《蔚來餐廳》，“根據這一規定，所得税、淨利潤的社會貢獻、PIS和COFINS按毛收入每月4%計算。

非持續經營的淨收益(虧損)

非持續經營的淨收益(虧損) 指截至2017年5月4日期間的經營業績，以及該實體在 比較期間的經營業績。本行項目亦包含與出售集團按賬面價值及公允價值減去出售成本中較低者出售而計量有關的減值(虧損)撥回。

停產業務的收入(虧損)在經營報表中作為單一金額列報，其中包括這些業務的税後收入總額減去任何與減值相關的損失。

經營成果

以下對我們經營業績的討論 基於我們根據巴西公認會計準則編制的綜合財務報表。除非另有説明，否則所提及的任何給定期間的增加或減少與相應的前一期間有關。

如本公司截至2019年12月31日止年度綜合財務報表附註8.2所述，天達的經營業績已根據巴西公認會計準則在公司2017年綜合經營報表中列報為非持續經營。

截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度經營業績

淨營業收入

截至2021年12月31日止年度的淨營業收入(按完工收入百分比確認法確認)為8183百萬雷亞爾，較截至2020年12月31日止年度的884.0雷亞爾下降7.4%，主要原因是易貨交易收入確認由2020年的183.7萬雷亞爾下降至2021年的9,000,000雷亞爾，跌幅達51%。2020年，1.562億雷亞爾的金額與我們在裏約熱內盧的Cyano開發項目的易貨交易 有關-不包括這一金額，2021年淨營業收入 增長12.4%，主要是由於(I)年內新開工量增加，(Ii)建築 項目收入確認增加及其業績改善，以及(Iii)銷售額增加。

截至2021年12月31日止年度，出售物業及易貨交易所產生的總收入(扣除註銷撥備(沖銷))合共8.541億雷亞爾，較2020年同期的9.35億雷亞爾減少8,100萬雷亞爾或8.7%。這一下降主要是由於我們開發的Cyano易貨交易的收入確認 。從毛收入中扣除的税項由2020年的51.0萬雷亞爾下降至2021年的3580萬雷亞爾，減幅為29.9%，這主要是由於上一年度的收入確認金額較高所致。

2021年期間，由INCC(巴西民用建築成本的主要指標)衡量的通貨膨脹率為10.1%。這導致我們的建築成本增加，從而導致一些項目的單位價格上漲，特別是那些在2020和2021年啟動和交付的項目。這一增長被(I)我們庫存單位的每月銷售價格上漲，以及(Ii)我們銷售單位的未償還餘額每月向上調整，以反映通貨膨脹的增加而被抵消。

運營成本

2021年的運營成本總計6.097億雷亞爾，與2020年的7.153億雷亞爾相比下降了14.8%，這是由於我們的Cyano開發項目與易貨交易相關的運營成本下降了 。這一下降被更多的新產品發佈和銷售以及我們改善的項目建設業績 部分抵消。

毛利

2021年毛利總計2.086億雷亞爾，較2020年1.688億雷亞爾的毛利增長約23.6%。這一增長主要是由於發行量增加 以及運營業績較好的項目銷售額增加所致。

2021年，我們活動產生的毛利率從2020年的19.1%增加到25.5%。這一增長是由於新產品的發行量和銷售量更高，以及它們的效率更高 。

銷售費用

2021年的銷售費用總額為4420萬雷亞爾，與2020年的2900萬雷亞爾相比，增長了52.4%。這一增長主要是由於2021年的發行量和 銷量較高。2021年的銷售費用佔我們淨運營收入的5.4%，而2020年為3.3%。

一般和行政費用，不包括 折舊和攤銷費用

2021年，一般和行政費用為114.5雷亞爾 百萬雷亞爾，與2020年的9,050萬雷亞爾相比增長了26.5%。這一增長主要是由於我們的員工數量增加而導致的工資和工資費用的增加。

折舊及攤銷

2021年折舊及攤銷為2,090萬雷亞爾，較2020年錄得的830萬雷亞爾增加152.3%。這一增長主要是由於2021年新產品發佈數量的增加 以及在銷售展臺上的投資。

其他收入和支出，淨額

2021年其他淨收入總計1.543億雷亞爾，而2020年淨支出為4420萬雷亞爾。這一增長主要是由於我們收購Costa do Pero帶來的收益，金額為1.754億雷亞爾。這一增長被與訴訟相關的費用增加部分抵消，2021年訴訟相關費用總額為6050萬雷亞爾 ，而2020年為4380萬雷亞爾。

財務收入和支出，淨額

2021年淨財務支出總計4460萬雷亞爾 ，而2020年淨財務支出為7300萬雷亞爾。減少的主要原因是：(I)與投資基金額度的公允價值估值有關的收入增加，金額為4,290萬雷亞爾，以及(Ii)利息支出減少，原因是償還了歷史債務和重新談判了期內當前債務的支付條件。

所得税

2021年，所得税和社會貢獻支出總額為8500萬雷亞爾，而2020年為760萬雷亞爾。這一增長主要是由於與我們收購Costa do Pero的收益有關的遞延税項負債5960萬雷亞爾。此外，所得税和社會貢獻撥備在2021年產生了1360萬雷亞爾的負面影響，而2020年則為760萬雷亞爾，原因是產品發佈和銷售量增加。

可歸因於非控股權益的淨收入

可歸因於非控股權益的淨收入 從2020年的淨虧損50萬雷亞爾下降到2021年的淨虧損20萬雷亞爾。

可歸因於Gafisa所有者的淨收益(虧損)

2021年，Gafisa所有者的淨收入為9020萬雷亞爾，而2020年淨虧損為7320萬雷亞爾。這一差異主要是由於(I)新產品的投放和銷售量增加及其經營業績的改善，以及(Ii)對Costa do Pero的收購，帶來175.4雷亞爾的收益。

截至2020年和2019年12月31日止年度的經營業績

淨營業收入

於截至二零二零年十二月三十一日止年度，按完工收入百分率確認方法確認的營業收入淨額為88,000,000雷亞爾，較截至2019年12月31日止年度的400.4,000,000雷亞爾上升120.8%，主要由於(I)年內新落成項目數量增加，(Ii)建築項目收入確認增加及業績改善，以及(Iii)銷售量增加。

截至二零二零年十二月三十一日止年度，出售物業及易貨交易產生的總收入(扣除註銷撥備(沖銷))合共9.35億雷亞爾，較2019年同期的4.373億雷亞爾增加4.977億雷亞爾或113.8%。從毛收入中扣除的税額從2019年的3,680萬雷亞爾增加到2020年的5,100萬雷亞爾，增幅為38.4%，這主要是由於年內新產品發佈和銷售量較高所致。

2020年間，INCC(巴西民用建築成本的主要指標)衡量的通貨膨脹率為8.8%。這導致我們的建築成本增加，因此，我們一些項目的單位價格也隨之上升，特別是那些在2019年和2020年啟動和交付的項目。這一增長被(I)我們庫存單位的每月銷售價格上漲，以及(Ii)我們銷售單位的未償還餘額每月向上調整，以反映通貨膨脹的增加而被抵消。

運營成本

2020年的經營成本總計715,300,000雷亞爾，較2019年的28，26,000雷亞爾增長153.0，這是由於新產品的推出和銷售量增加，以及我們的土地銀行和存貨減值調整的沖銷，與2019年的2,710萬雷亞爾相比，我們的土地儲備和存貨減值調整為1,130萬雷亞爾。

毛利

2020年毛利總計1.688億雷亞爾，較2019年1.177億雷亞爾的毛利增長約43.3%。這一增長主要是由於(I)發佈和銷售量增加，以及(Ii)解散(銷售取消)減少。

2020年，我們活動產生的毛利率從2019年的29.4%降至19.1%。這一下降是由於巴西具有挑戰性的宏觀經濟狀況及其對我們單位價格的不利影響。

銷售費用

2020年的銷售費用總額為2900萬雷亞爾，較2019年的1480萬雷亞爾增長94.7%。這一增長主要是由於2020年的發行量和銷售量較高。2020年的銷售費用佔我們淨運營收入的3.3%，而2019年為3.7%。

一般和行政費用，不包括 折舊和攤銷費用

2020年，一般和行政費用為9050萬雷亞爾，比2019年的5410萬雷亞爾增長了67.2%。然而，經常性一般和行政費用從2019年的5080萬雷亞爾增加到2020年的5630萬雷亞爾。這一增長主要是由於工資和工資費用以及我們 員工的增加。

折舊及攤銷

2020年的折舊及攤銷為830萬雷亞爾，較2019年的1410萬雷亞爾減少41.6%。這一下降主要是由於2019年沒有新產品發佈 ，我們的新產品發佈集中在2020年第四季度，以及對銷售展臺的投資。

其他收入和支出，淨額

2020年其他淨支出總額為4420萬雷亞爾，而2019年為3160萬雷亞爾。這一增長主要是由於與訴訟相關的費用4,380萬雷亞爾。於二零一九年，(I)Alphaville Urbanismo的撤資結果涉及7,800萬雷亞爾的開支， (Ii)涉及與合作伙伴的合資建築合約的仲裁裁決結果有關的收入6,640萬雷亞爾，及(Iii)與訴訟有關的開支2,060萬雷亞爾。

財務收入和支出，淨額

2020年淨財務支出總計7,300萬雷亞爾 ，而2019年淨財務支出為5,960萬雷亞爾。增加的主要原因是利息支出增加，因為期內我們的負債水平增加。

所得税

2020年，所得税和社會貢獻支出總額為760萬雷亞爾，而2019年的積極影響為3530萬雷亞爾。這一減少主要是由於與剝離AUSA相關的商譽減記以及在2019年記錄的業務合併業務中收購GDU LoTeamentos的收益而產生的税項淨抵免4,920萬雷亞爾。因此，由於銷售量增加和2020年新產品的推出，當前所得税和社會貢獻撥備在2020年產生了760萬雷亞爾的負面影響，而2019年為200萬雷亞爾。

可歸因於非控股權益的淨收入

可歸因於非控股權益的淨收入 從2019年淨虧損40萬雷亞爾增加到2020年淨虧損50萬雷亞爾。

可歸因於Gafisa所有者的淨收益(虧損)

2020年，Gafisa所有者的淨虧損為7320萬雷亞爾，而2019年的淨虧損為2600萬雷亞爾。這一差異主要是由於(I)巴西充滿挑戰的宏觀經濟形勢及其對我們單位價格的不利影響，以及(Ii)由於公司的全面重組過程，非經常性項目支出總計5840萬雷亞爾。

業務細分

本公司於二零一七年五月四日完成分拆及完成終止天達業務(見截至2019年12月31日止年度綜合財務報表附註8.2)後，本公司經營一個業務分部。因此，負責監控業務進展的管理層使用來自合併財務報表的數據進行決策。因此，本公司理解，在截至2019年12月31日及2018年12月31日的年度內，並無須予報告的業務分部須予披露，以符合第(Br)個經營分部的規定。見“項目4.關於公司的信息--公司的歷史和發展--歷史背景和近期發展”。

從截至2020年12月31日的一年開始(包括截至2021年12月31日的一年)，我們的管理層開始分析數據，根據我們經營的三個可報告業務部門做出決策：Gafisa用於除裏約熱內盧以外的巴西豪華和中等收入項目，Gafisa Rio用於豪華項目和裏約熱內盧州的中等收入企業，以及Gafisa Propredade，專注於我們自己和第三方房地產的管理 。

為便於比較，我們在下面提供截至2021年12月31日和2020年12月31日每個報告分部的歷史結果和其他相關信息的衡量標準 。下面的信息 來自我們的法定會計記錄，這些記錄是根據巴西公認會計原則保存的。在截至2021年12月31日的一年中，沒有任何個人客户 佔我們淨運營收入的10%以上。

加菲薩

淨營業收入

截至2021年12月31日止年度的淨營業收入(按完工收入百分比確認法確認)為701,000,000雷亞爾，較截至2020年12月31日止年度的625.6雷亞爾 百萬雷亞爾增長12.1%，主要原因是(I)年內新落成項目數量增加，(Ii)建設項目收入確認增加及業績改善，以及(Iii)銷售量增加。

運營成本

2021年的運營成本總計5.12億雷亞爾，與2020年的5.19億雷亞爾相比下降了1.3%。這一下降被更多的新產品發佈和銷售以及我們改善的項目建設業績所部分抵消。

毛利

2021年毛利總計1.89億雷亞爾，較2020年1.056億雷亞爾的毛利增長約79.0%。這一增長主要是由於發行量增加 以及運營業績較好的項目銷售額增加所致。

2021年，我們活動產生的毛利率從2020年的16.9%增加到27.0%。這一增長是由於新產品的發行量和銷售量更高，以及它們的效率更高 。

加菲薩·裏奧

淨營業收入

截至2021年12月31日止年度的淨營業收入為7,560萬雷亞爾，較截至2020年12月31日止年度的2.585億雷亞爾減少70.8%，主要原因是與易貨交易有關的收入確認由2020年的1.562億雷亞爾減少至2021年的840萬雷亞爾，跌幅為94.6%。2020年，易貨交易的收入來自我們在裏約熱內盧的Cyano開發項目，該項目於2020年第四季度啟動 。

運營成本

2021年的運營成本總計5,580萬雷亞爾，與截至2020年12月31日的年度的196.3,000,000雷亞爾相比，下降了71.6%，這是由於與我們的Cyano開發項目的易貨交易相關的運營成本下降。這一下降被更多的新產品發佈和銷售以及我們 改善的項目建設業績所部分抵消。

毛利

2021年毛利總計1,980萬雷亞爾，較截至2020年12月31日止年度的毛利6,220萬雷亞爾下降68.2%。這一下降主要是由於銷售數據的相關性和我們於2020年最後一個季度推出的Cyano開發項目的收入確認。

2021年，我們活動產生的毛利率從2020年的24.1%增加到26.2%。這一增長是由於新產品的發行量和銷售量更高，以及它們的效率更高 。

加菲薩·普羅普里德斯

淨營業收入

截至2021年12月31日的年度的淨營業收入為4,170萬雷亞爾，而截至2020年12月31日的年度沒有確認的收入，主要是由於銷售了從投資物業重新分類為待售物業的 個單位。

運營成本

2021年的運營成本總計為4,180萬雷亞爾(4,180萬雷亞爾)，而截至2020年12月31日的年度沒有運營成本，原因是銷售了從投資物業重新分類為待售物業的單位。

毛利(虧損)

2021年的毛虧損總額為10萬雷亞爾，相比之下，截至2020年12月31日的年度毛利為零。

2021年，由於分配給銷售單位的成本增加，我們的活動產生的毛利率為負0.2%。

我們的交易主要通過房地產融資合同和應收賬款證券化來融資。在必要時，根據市場需求，我們為出售我們的開發項目進行長期融資。為了上繳我們的資本並加速其回報，我們嘗試將我們單位的應收賬款組合轉讓給銀行並向市場出售。

在2021年、2020年和2019年，我們沒有進行任何有追索權的應收賬款銷售。

建設融資信貸額度可用 ，我們基本上滿足了我們2021、2020和2019年的所有建設融資需求，綜合利率與CDI利率相似。為了減輕2008年全球信貸危機的影響，巴西政府宣佈了額外的信貸額度，以幫助建築業及其客户，其中包括從FGTS(政府僱員遣散費賠償基金)獲得的60億雷亞爾。2009年，我們批准了Gafisa和Tanda兩個系列債券的發行，總金額為12億雷亞爾。 此外，當地金融機構通過巴西儲蓄和貸款系統為建設成本提供高達80%的融資 (巴西企業協會--SBPE)索引到tr(分類羣參考文獻)和固定利率 利差。

2021年，我們的客户獲得銀行抵押貸款的能力繼續提高，利率在7.99%至10.75%+tr之間，具體取決於家庭收入和信用評分 。

下表顯示了本公司在本報告所述期間用於物業開發和銷售的客户應收賬款餘額：

資產負債表 上的應收賬款餘額總額具有以下期限配置文件：

發放給我們客户的貸款通常每月調整如下：(1)在建設期間，由聖保羅、裏約熱內盧和其他巴西城市的INCC進行調整；和 (2)在合同規定的交貨後，由IGP-M在所有市場加12%的年利率。

我們通過向廣泛的客户羣銷售 並通過持續分析客户的信用來限制我們面臨的信用風險。截至2022年3月31日，我們客户的違約水平 是我們Gafisa應收賬款的15.0。鑑於公司當前經營的歷史數據的修訂和計量估計的改進，我們每年都會審查用於建立預期信貸損失和取消合同準備的假設。 公司根據每個房地產開發項目的信用損失經驗和客户取消的合同(當發現現金流入風險時)，記錄預期信用損失準備，並將一個係數應用於未減值的應收賬款。 合同受到監控，以確定這些條件得到緩解的時刻。這項津貼是根據建築工程完工的百分比計算的，這是一種確認當年收入的方法。截至2021年12月31日，預期信貸損失撥備和取消的合同撥備總計7,710萬雷亞爾，管理層認為足以彌補應收賬款變現產生的損失。

現金流

經營活動

2021年，運營活動使用的淨現金總額為2.799億雷亞爾，而2020年為4.529億雷亞爾。2020年，運營活動產生的淨現金總額為4.529億雷亞爾，而2019年為4400萬雷亞爾。這一減少主要包括(I)2021年與新收購相關的商譽增加3.14億雷亞爾 和供應商增加9410萬雷亞爾；(Ii)從客户購買物業和預付款的應付款增加4710萬雷亞爾，關聯方交易減少4860萬雷亞爾；(Iii)淨額3380萬雷亞爾的支出 不影響我們的現金和現金等價物，其中2770萬雷亞爾與我們土地銀行和 庫存的減值調整沖銷有關。

投資活動

2021年用於投資活動(包括資產、設備和新投資)的現金淨額為2.84億雷亞爾，而2020年為2.379億雷亞爾。這一差異 主要是由於與2021年增資有關的2.28億雷亞爾的短期投資增加。

2020年，包括資產、設備和新投資在內的投資活動中使用的現金淨額為2.379億雷亞爾，而2019年投資活動產生的現金為3.006億雷亞爾。

融資活動

2021年融資活動產生的淨現金總額為5.704億雷亞爾，而2020年融資活動產生的現金淨額為6.938億雷亞爾。與2020年相比，2021年產生的現金 減少的主要原因是：(I)貸款和融資增加7.63億雷亞爾，而貸款和融資攤銷減少1.944億雷亞爾。

2020年融資活動產生的淨現金總額為6.938億雷亞爾，而2019年融資活動產生的現金淨額為2.367億雷亞爾。與2019年相比，2020年產生的現金 較高，主要是由於(I)2020年資本增加4.779億雷亞爾，(Ii)增加的金額減少 以及貸款和融資的攤銷。抵押抵押應收賬款和短期投資。

截至2021年12月31日，我們總計9.263億雷亞爾的抵押應收賬款幾乎全部質押。此外，我們的短期投資和抵押品中有1.59億雷亞爾因已質押而受到限制。

表外安排

截至2021年12月31日，我們沒有任何表外安排 。

資本支出

2021年，我們在機械和設備、信息技術設備、軟件、銷售點、項目規劃和信息技術項目上投資了4170萬雷亞爾。我們在此期間的主要投資與銷售攤位有關，總額達3,270萬雷亞爾。

2020年，我們在機械和設備、信息技術設備、軟件、銷售點、項目規劃和信息技術項目上投資了1670萬雷亞爾。我們在此期間的主要投資與銷售攤位有關，總額達870萬雷亞爾。

2019年，我們在機械和設備、信息技術設備、軟件、項目規劃和信息技術項目上投資了360萬雷亞爾。

我們的資本支出都在巴西 ，通常由地方債務資本市場提供資金。我們目前沒有任何重大的資本支出在進行中。

負債

當我們認為適當時，我們在SFH內部產生了 債務，後者提供的利率低於私人市場。當我們的客户獲得抵押貸款時，我們使用收益 來贖回我們的SFH債務。我們打算繼續我們的戰略，維持低水平的債務，主要由SFH內的交易或長期交易構成。

截至2021年12月31日，我們的未償債務總額為13.221億雷亞爾，與2020年12月31日相比增長了40.5%。截至2021年12月31日，我們的負債主要包括：(1)總計4.47億雷亞爾的債券，(2)總計5.411億雷亞爾的營運資金貸款，以及(3)總計3.341億雷亞爾的其他貸款(主要是SFH)。截至2021年12月31日，我們與收購Costa peró和Campo Grande有關的股權債務總額為2.428億雷亞爾。

截至2020年12月31日，我們的未償債務總額為9.409億雷亞爾，與2019年12月31日相比增長了28.8%。截至2020年12月31日，我們的負債主要包括：(1)總計2.704億雷亞爾的債券，(2)總計2.812億雷亞爾的營運資金貸款，以及(3)總計3.893億雷亞爾的其他貸款(主要是SFH)。

2017年3月28日，我們發行了建設銀行，總金額 為4700萬雷亞爾，2021年到期。建行以房地產應收賬款為擔保。

2017年11月30日，我們發行了一份金額為 的建行，2021年到期，金額為4,000萬雷亞爾。建行以房地產應收賬款為擔保。

2018年9月，我們發行了一份金額為 的建行，2021年到期，金額為4,000萬雷亞爾。建行以房地產應收賬款為擔保。

2019年4月，我們發行了金額為1,000萬雷亞爾的建行，將於2022年到期。建行以房地產應收賬款為擔保。

2020年12月，我們發行了一份金額為 的建行，金額為1.95億雷亞爾，2025年到期。建行以房地產應收賬款為擔保。

於2021年，我們與建行進行交易，總金額為5.53億雷亞爾，於2022年1月至2025年6月期間到期。CCB由房地產應收賬款擔保。

截至2021年12月31日，與這些CCB有關的限制性公約規定的實際比率以及最低和最高金額 如下：

債券計劃

2017年11月，我們以私募方式發行了兩個系列的不可轉換債券 ，總額為1.2億雷亞爾。首批總額達9,000萬雷亞爾的債券以(I) 本公司部分房地產項目的優先抵押和(Ii)由該等部分房地產項目產生的房地產應收賬款的受託轉讓為抵押。2017年11月，債券持有人將其在房地產應收賬款中的受託權利 轉讓給一家房地產證券化特殊目的實體，該實體發行了以該等房地產應收賬款為抵押的CRI。截至本年度報告之日，第二批總額為3,000萬雷亞爾、由受託擔保擔保的債券尚未向投資者配售。債券的收益將僅用於上述房地產項目的發展。

2018年5月，我們發行了具有一般擔保的不可轉換債券，作為單一系列發行，總金額為7600萬雷亞爾，最終到期日為2020年7月。配售所得款項將用於特定房地產項目的開發，其擔保將通過有條件出售房地產應收賬款和購買與特定項目相關的完工債券來表示。私募的面值 將計入的利息相當於銀行同業存款(DI)的累計變化加3.75%的年利率。

2018年7月，我們發行了具有一般擔保的不可轉換債券，作為單一系列發行，總金額為9000萬雷亞爾，最終到期日為2022年6月。配售所得款項將用於開發選定的房地產企業，其擔保由房地產應收賬款的有條件銷售 表示。私募的面值將計入相當於銀行同業存款(DI)的累計變化加3%年利率的利息。

2019年4月，我們發行了具有一般擔保的不可轉換債券，作為單一系列發行，總金額為4,000萬雷亞爾，最終到期日為2020年10月。配售所得資金 將用於開發“Gafisa Square Ipiranga”和“Moov Espaço Cerámica”房地產企業，其

擔保以房地產應收賬款的受託轉讓和單位的有條件銷售為代表。私募的面值將計入相當於銀行同業存款(DI)的累計變化加5%的年利率的利息。

2020年7月，在收購UPCON全部股份的背景下，我們發行了可轉換為普通行動的債券，並提供一般擔保，分兩個系列 ，總金額為3,380萬雷亞爾，最終於2021年7月到期。這些債券於2021年9月轉換為普通股。私募的面值將計入相當於銀行間存款(IGPM)的累計變動加0.50%的利息。2020年9月，我們發行了具有一般擔保的不可轉換債券，作為單個系列發行，總金額 為1.9億雷亞爾，最終到期日為2024年12月。此次配售所得資金將用於開發“Belvedere{br>Lorian Boulevard”、“Moov Estação Brás”、“Upside Paraiso”、“Scena Tatuapé”、“Parque Ecoville”、“Moov Belém”和“Moov Parque Maia”房地產項目，它們的擔保以房地產應收賬款的受託轉讓和有條件的銷售為代表。私募的面值 將計入的利息相當於銀行同業存款(DI)的累計變化加6%的年利率。

2020年10月，我們發行了兩個系列的可轉換債券，總金額為1.176億雷亞爾。在收購Calçada S.A.四家合資企業的權益的背景下，第一批總額為4,200萬雷亞爾的一般擔保債券 於2020年11月轉換。第二批總額為2,560萬雷亞爾的債券 於2020年12月配售，並於2021年5月轉換。私募的面值 將應計利息，相當於銀行同業存款(DI的100%)每年的累計變化。

2021年3月，我們發行了兩個系列的不可轉換債券，總金額為1.65億雷亞爾，於2028年8月到期。發行所得款項將用於開發“Hotel Fasano”房地產項目，並由房地產應收賬款的受託轉讓和有條件的單位銷售提供擔保。定向增發的面值將產生相當於累計通脹變動(IPCA)加 6.25%的年利率。

2021年12月，我們發行了具有一般擔保的不可轉換債券，作為單一系列發行，總金額為8500萬雷亞爾，將於2027年11月到期。發行所得款項將用於選定房地產項目的開發，並以房地產應收賬款受託轉讓和單位有條件銷售為擔保。私募的面值將計入相當於銀行同業存款(DI)的累計變化加4.5%年利率的利息。

2021年12月，我們發行了兩個系列的可轉換債券 ，總金額為2.475億雷亞爾，於2024年12月到期，與收購Costa do Peró和Campo Grande房地產項目有關。私募的面值將按銀行同業存款的累計變動(直接投資的100%)計提利息。

我們有與上文所述的債券發行相關的各種契約。這些條款主要包括：(I)交叉違約條款，根據該條款，如果公司或其子公司未能履行任何其他信貸安排下的債務，其價值超過規定的金額，則未償債務將立即到期和支付 ；(Ii)對控制權轉讓和併購交易的限制；(Iii)對我們產生債務能力的限制；(Iv)限制或設立資產留置權；(V)如果我們違約，對股息分配的限制 ；以及(Vi)按季度計算的下列比率和限額。下表列出了修訂後的這些 比率和限制。

截至2021年12月31日，這些限制性公約規定的實際比率以及最低和最高金額 如下：

我們希望遵守管理我們未償債務的 協議中的約定，這可能會阻礙我們未來產生債務或通過收購實現增長的能力，從而限制我們的長期增長前景。見“項目3.關鍵信息-D.風險因素-我們的負債水平可能對我們的財務健康產生不利影響，削弱我們籌集額外資本為我們的運營提供資金的能力，並限制我們對經濟或房地產行業變化的反應能力。”

截至2021年12月31日，公司及其子公司 遵守了我們的債券和信貸工具中規定的合同契約。

通過住房金融系統(SFH)融資

我們的大部分融資是直接或通過我們的子公司或共同控制的實體從在SFH運營的主要銀行進行的。截至2021年12月31日，這些貸款的年利率一般在7.0%至14.2%之間，外加tr，貸款一般在2022年3月至2026年7月到期。這種融資以財產抵押和客户應收賬款的擔保權益為擔保。截至2021年12月31日，我們有9個有效的貸款協議，餘額為3.341億雷亞爾。在同一日期，我們沒有與SFH的融資協議本金金額，將在完成之日發佈，作為相應開發進度的建設 。

2020年3月26日，我們完成了與Banco do Brasil S.A.的財務負債的重新談判，總金額為1.384億雷亞爾。作為重新談判的一部分，此類金融債務的最終到期日被延長至2025年6月，我們降低了償債成本，使我們有時間 出售與此債務相關的庫存單位。此次重新談判的完成加強了我們的資本結構和我們與巴西銀行以及整個金融市場的信用關係。

證券化交易和基金--FIDC

2011年6月27日，公司及其子公司 簽訂了一項CCI交易，涉及Gafisa及其子公司的精選住宅房地產應收賬款的投資組合。 轉讓的應收賬款組合金額為2.039億雷亞爾(1.852億雷亞爾-Gafisa的利息)，以換取現金， 於轉讓日折現至現值1.717億雷亞爾(1.559億雷亞爾-Gafisa的利息)，記入 “應收賬款轉讓承擔的債務”項下。

2011年12月22日，Gafisa及其子公司 就Gafisa及其子公司的精選住宅房地產應收賬款組成的投資組合進行了CCI交易。 轉讓的應收賬款組合金額為7,240萬雷亞爾，以換取轉讓日的現金，折現至現值， 減去6,010萬雷亞爾，歸類為“應收賬款轉讓債務”。

2012年7月6日，Gafisa及其子公司簽訂了一項CCI交易，該交易涉及Gafisa及其子公司的精選住宅房地產應收賬款。 轉讓的應收賬款組合金額為1,820萬雷亞爾，以換取轉讓日的現金，折現至現值， 1,150萬雷亞爾。

2012年12月27日，Gafisa及其子公司 就Gafisa及其子公司的精選住宅房地產應收賬款組成的投資組合進行了CCI交易。 轉讓的應收賬款組合金額為7,200萬雷亞爾，以換取轉讓日的現金，折現至現值， 減去6,160萬雷亞爾。

2013年11月29日，Gafisa及其子公司的選定銷售應收賬款投資組合被轉移給投資者。分配的投資組合在轉讓日折現至現值後，折現為1,960萬雷亞爾，換取現金2,420萬雷亞爾。

2014年11月25日，Gafisa及其子公司的選定銷售應收賬款投資組合被轉移給投資者。分配的投資組合在轉讓日以折現至現值的現金交換1,520萬雷亞爾，減去1,240萬雷亞爾。

2015年12月3日，Gafisa及其子公司的選定銷售應收賬款組合被轉移給投資者。分配的投資組合在轉讓日以折現至現值的現金交換3,220萬雷亞爾，減去2,450萬雷亞爾。

2016年3月4日，Gafisa及其子公司的選定銷售應收賬款組合被轉移給投資者。分配的投資組合價值3,640萬雷亞爾，在轉讓日兑換現金，折現至現值，為2,730萬雷亞爾。

2016年5月9日，Gafisa及其子公司的選定銷售應收賬款組合被轉移給投資者。分配的投資組合價值2,300萬雷亞爾，以1,750萬雷亞爾換取轉讓日的現金，折現至現值。

2016年8月16日，Gafisa及其子公司的選定銷售應收賬款組合被轉移給投資者。分配的投資組合價值2,140萬雷亞爾，在轉讓日以1,490萬雷亞爾換取現金(折現至現值)。

2016年12月21日，Gafisa及其子公司的選定銷售應收賬款投資組合被轉讓給投資者。分配的投資組合金額為2,700萬雷亞爾，以換取轉讓日的現金，折現至現值，為1,950萬雷亞爾。

2017年3月28日，Gafisa及其子公司精選的銷售應收賬款組合轉讓給投資者。分配的投資組合價值3,020萬雷亞爾，在轉讓日兑換現金，折現至現值，兑換2,300萬雷亞爾.

在2021年、2020年和2019年，我們沒有從Gafisa及其子公司向投資者進行任何 銷售應收賬款轉移。

根據《巴西民法典》第125條的規定，CCI-Investor擁有以房地產單位法定留置權為代表的一般擔保，一旦登記中包含的有條件的限制被取消，即可生效，這反映在房地產契約中：(I)按照1973年12月31日第6015號法律第167條第二項第(21)項的規定，將轉讓人的應收款轉讓給特殊目的企業；以及(Ii)根據第10,931/04號法律第18條第5段的規定，由特殊目的實體發行CCI-Investor 。

除其他事項外，我們將獲得補償，包括對應收賬款的對賬、擔保CCIS和催收逾期應收賬款。交易結構 規定，在未履行收款服務合同中規定的責任的情況下，可以替代我們作為收款代理。

營運資金

我們相信，我們目前的營運資金 足以滿足我們目前的需求，我們從融資活動中獲得的資金來源足以滿足我們活動的融資，並至少滿足我們未來12個月的資金需求。

2019年，我們的董事會批准了以下 增資：

2020年4月30日，股東在特別股東大會上批准了公司留存虧損2,585,033雷亞爾的資本吸收。

2020年，公司董事會批准了以下增資方案：

2021年，公司董事會批准了以下增資方案：

因此，截至2021年12月31日，公司的法定和實繳資本為12.485億雷亞爾(2020年為10.832億雷亞爾)，即337,445,727股(2020年為300,676,101股) 登記普通股，無面值，其中296.221(2020年為341,570股)為國庫持有。

美國公認會計準則對賬

我們根據巴西公認會計原則 編制合併財務報表，這與美國公認會計原則有很大不同。根據巴西公認會計原則，我們可歸因於Gafisa所有者的淨收入在2021年為90.2雷亞爾，在2020和2019年分別為淨虧損7320萬雷亞爾和2600萬雷亞爾。根據美國公認會計原則，我們在2021年的淨利潤為5,040萬雷亞爾，2020年和2019年的淨虧損分別為2,610萬雷亞爾和6,070萬雷亞爾。

根據巴西公認會計原則，截至2021年、2020年和2019年12月31日，我們的股本分別為1,815.2雷亞爾、15.495億雷亞爾和8.828億雷亞爾。根據美國公認會計原則，截至2021年、2020年和2019年12月31日，我們記錄的總股本分別為1,536.3雷亞爾、13.096億雷亞爾和5.954億雷亞爾。

以下項目在確定淨收益和股東權益方面產生了巴西公認會計原則和美國公認會計原則之間最顯著的差異：

有關巴西公認會計原則和美國公認會計原則之間的主要差異的討論，請參閲本年度報告中其他部分包括的合併財務報表附註 32和“項目3.A.關鍵信息-選定的財務數據”。

新會計公告、解釋和指引

適用於2021年1月1日開始的年份的公告(新的或修訂的)和解釋

本公司採納了CPC發佈的適用於其運營的所有聲明和解釋 (新的或修訂的)，自2021年12月31日起生效。

以下標準自2021年1月1日起生效：

近期採用併發布的美國GAAP會計準則

有關最近採用的美國GAAP會計準則和最近發佈的美國GAAP會計準則的説明，請參閲我們的綜合財務信息的附註32(C)。

我們有一個新產品、新流程和新方法的研發部門，專注於縮短建設週期。我們在2021年、2020年和2019年的研發支出微不足道。另見“項目4.關於公司的信息--B.業務概述--施工”。

2021年，我們通過初創企業投資創新 -從運營到產品開發，並開始採取措施發展成為一個全方位服務的房地產平臺。我們總共確定了500家初創企業，與200家初創企業保持聯繫，實施了20多個相關項目。

在本年度報告的其他部分，包括在 “第3項.主要信息-D.風險因素”和“第5項.經營和財務回顧與展望-A.經營 結果-巴西房地產業”中，我們討論了可能對我們的淨銷售額或收入、持續經營收入、盈利能力、流動性或資本資源產生重大影響的趨勢、不確定性、需求、承諾或事件，或者 可能導致報告的財務信息不一定指示未來的經營結果或財務狀況。

此外，雖然我們認為巴西房地產市場的長期前景在過去五年中沒有改變，但我們認識到，我們需要調整我們處理市場高增長和多樣化需求的方式，以實現可持續的、有利可圖的增長。在巴西住房市場，

從設備和熟練勞動力的可用性，到可靠和經驗豐富的供應商和建築合作伙伴，再到融資，再到快速發放許可證和獲得必要的批准以交付設備的能力，所有方面都供不應求。

2016年12月，在我們對某些戰略選擇的分析完成後，我們的管理層決定出售Tenda總股本的50%，並將剩餘的Tenda總股本的50%轉移給我們的股東，以減少我們的總股本。因此，我們於2016年12月14日與Jaguar Real Estate Partners LP(“Jaguar”)訂立SPA，據此，我們提出以每股8.13雷亞爾的價格出售Tenda股份，相當於Tenda總股本的30%。

Tanda業務部門的剝離於2017年5月4日完成 ，如下：(I)減少Tanda的股本(未註銷股份)，據此，當時作為唯一股東的Gafisa獲得1億雷亞爾(經SELIC調整)；(Ii)Gafisa的股本減少，導致 向Gafisa股東分配相當於Tenda股本50%的股份；(Iii)完成優先認購權 ，據此，Gafisa股東按與捷豹訂立的SPA規定的每股價格，以總額2195,000,000雷亞爾(捷豹並無收購股份)收購Tanda總股本最多50%的股份；及(Iv)滿足完成分拆的其他先決條件。此外，2017年5月4日，天達股票在B3上市 ，並開始公開交易。

2018年9月25日，GWI召開了特別 股東大會，目的是罷免董事會成員並通過多票程序選舉新成員 。GWI批准解散整個董事會，並選舉產生七個空缺席位中的五個。有關我們董事會的更多信息，請參見“第 項6.董事、高級管理人員和員工-C.董事會慣例”。在新一屆董事會被解職和選舉後的三天內，公司執行董事會被免職。

2018年11月26日，我們的董事會批准了我們的美國存託憑證從紐約證券交易所自願退市，並批准了一項提案，將我們的美國存託憑證機制維持為1級美國存託憑證計劃，以使投資者 能夠保留其美國存託憑證。2018年12月7日，我們向美國證券交易委員會提交了美國存託憑證退市生效的25號表格，並於同一天向紐約證券交易所發送了副本。我們的美國存託憑證在紐約證券交易所交易的最後一天是2018年12月14日，我們的美國存託憑證於2018年12月17日從紐約證券交易所退市。我們的美國存託憑證仍有資格在美國的場外交易市場交易，我們的普通股將繼續在B3的Novo Mercado部分上市並獲準交易。除了根據適用的巴西法規要求我們報告的信息外，我們還打算根據《交易法》第12g3-2(B)條的規定，繼續在我們的投資者關係網站(www.ri.gafisa.com.br)上發佈我們的年度報告、中期業績 和通訊的英文翻譯。

2019年2、3、4月，除佩德羅·卡瓦略·德梅洛外，2018年底選舉產生的公司董事會成員 辭職，並選舉新成員 接替他們。截至本年度報告日期，在2019年4月15日舉行的年度股東大會之後，Gafisa的董事會由以下成員組成：(I)Leo Julian Simpson(於2019年4月15日被提名為董事會主席)，(Ii)Antonio Carlos Romanoski，(Iii)Demian Fiocca，(Iv)Eduardo Larangeira Jácome，(V)Nelson Sequeiros Rodriguez Tanure， (Vi)Roberto Luz Porella和(Vii)Thomas Cornelius Azevedo Rehenicheim，均於2019年4月15日被提名。

於2019年4月15日舉行的股東周年大會上，股東決議暫停GWI Asset Management S.A.及GWI集團其他成員公司的股東權利，原因是 GWI集團未能遵守與要約收購請求有關的公司章程。此外，決議將本公司的法定股本限額由71,031,876股普通股增加至120,000,000股普通股。本次公司法定資本的增加使我們能夠發行足夠數額的新股，以適應公司的財務重組 。

2019年4月15日，股東大會後，為籌集投資資金，新任命的董事會批准增資26,273,962股新普通股。 這些新發行的普通股以非公開方式向公司股東發行，並以每股普通股6.02雷亞爾的參考價發行(這是由專業公司進行審計後確定的)。董事會

還任命羅伯託·盧茲·波爾泰拉為首席執行官、首席財務官兼投資者關係官，愛德華多·拉蘭蓋拉·賈科姆為運營首席執行官。

2019年8月15日，董事會批准再次增資48,968,124股新普通股。這些新發行的普通股是在B3 S.A.-Brasil，Bolsa，Balcão(前BM&FBOVESPA)私下向公司的 股東提供的，並以每股普通股6.57雷亞爾的參考價格發行(這是由一家專業公司進行審計後確定的)。在優先認購權行權期及其後的認購期之後，我們分別發行及售出45,554,148及3,413,976股本公司新普通股，總金額分別為2.542億雷亞爾及1,850萬雷亞爾，全部以登記入賬形式發行，且無面值，每股作價分別為5.58雷亞爾及5.42雷亞爾。因此，2019年10月23日，我們的董事董事會批准了金額為2.727億雷亞爾的增資 。截至本年報日期，公司股本總額為29.263億雷亞爾，其中普通股為120,000,000股，全部為登記入賬形式，沒有面值。

2019年8月30日，董事會任命安德烈·路易斯·阿克曼為首席財務官，愛德華多·拉蘭蓋拉·賈科姆辭去管理官一職，自2019年9月30日起生效。愛德華多·拉蘭蓋拉·賈科姆將繼續擔任重組委員會成員至2019年12月31日，並擔任公司董事會成員。

此外，2019年9月20日，羅伯託·盧茲·波爾泰拉 辭去了首席執行官兼投資者關係官的職務。安德烈·路易斯·阿克曼辭職後，董事會於2019年9月23日任命安德烈·路易斯·阿克曼為投資者關係官，此前他一直擔任首席財務官。

2019年12月27日，我們完成了以1億雷亞爾的價格出售我們在Alphaville剩餘的21.20%股份的交易，這筆交易通過抵消某些信貸和交付資產來支付。這筆交易符合公司優化和改善公司投資組合和資本配置的戰略，旨在為我們的股東創造價值。

在2020年2月2日召開的董事會會議上，羅伯託·盧茲·波爾泰拉先生提出辭去公司董事會成員職務。在同一次會議上，若昂·安東尼奧·洛佩斯·菲爾霍先生被選舉為公司董事會新成員。

2020年3月2日，為了加強我們的執行團隊，董事會批准了新的組織結構，並選舉了以下三名新的首席執行官： (I)吉列爾梅·奧古斯托·蘇亞雷斯·貝內維德斯擔任首席運營官兼運營副總裁；(Ii)法比奧·弗雷塔斯·羅馬諾 擔任運營助理副總裁；(Iii)伊恩·蒙泰羅·德·安德拉德擔任首席財務官兼投資者關係官 以及管理和財務副總裁。

2020年3月27日，我們的董事會批准了以為公司股東創造價值為目標的公司股票回購計劃的設立， 並於2020年4月30日召開的股東大會上確認了這一點。作為回購計劃的一部分，公司購買的股票將以國庫形式持有，隨後可能被註銷、出售和/或用於行使公司授予的股票期權 。根據第567/15號第8條的規定，根據本計劃，本公司可收購的最大普通股數量為10,327,558股。本回購計劃於2021年5月4日結束。根據我們目前的股票回購計劃，我們對我們自己的股票的任何收購必須在證券交易所進行，不能通過私下交易的方式進行。有關詳細信息，請參閲“項目 10.附加信息-B.備忘錄和章程-我們購買我們自己的股票”。

2020年3月2日，經濟防務管理委員會(CADE)無限制地批准了UPCON與公司的合併。2020年4月30日，所有必要的批准都獲得了 ，UPCON成為Gafisa的全資子公司。

2020年4月30日，股東在特別股東大會上批准了公司留存虧損2,585,033雷亞爾的資本吸收。此外，公司董事會批准了增資：(1)2020年8月7日，通過認購和支付75,610,000股新普通股，價格為4.10雷亞爾，總計3.1億雷亞爾；(2)2020年9月25日，通過 認購和支付95,121,951股新普通股，價格為4.10雷亞爾，總計3.9億雷亞爾。

自2020年3月以來，新冠肺炎疫情在巴西和其他國家蔓延，各國政府實施了包括旅行限制和隔離在內的一系列措施 以遏制新冠肺炎，這對我們業務所在地區的房地產行業造成了不利影響。

與2020年相比，2021年，我們更有能力應對新冠肺炎的挑戰。我們的戰略與巴西部分地區放寬限制相結合 導致貨運量和銷售量逐步增加。然而，關於政府進一步幹預或增加限制的持續時間和可能性，以及對金融市場的經濟影響，存在一些不確定性，這可能會進一步 推遲房地產行業的復甦，並對其產生負面影響。截至本年度報告之日，我們沒有遭遇客户違約的顯著增加或銷售量的下降，我們的項目建設繼續按計劃進行 因此，考慮到新冠肺炎疫情何時結束和正常經濟活動將恢復的不確定性情景，以及新冠肺炎大流行將對巴西經濟產生的負面影響，包括對建設投入成本的影響， 截至本年度報告日期，管理層已評估了新冠肺炎對我們業務的影響。包括根據我們的最佳估計對利潤或虧損和現金產生的預測 ，並得出結論，沒有必要確認額外的損失 備抵，並且對我們的運營沒有實質性的不利影響。鑑於圍繞新冠肺炎的不確定性，我們將繼續 關注持續發展，以持續更新我們對財務信息的任何影響的預測和分析。

在截至2020年12月31日的一年中，根據第139、150和245號法令，我們選擇將2020年3月、4月和5月的聯邦税推遲支付。 根據2020年3月22日的臨時措施927，我們還選擇推遲2020年3月、4月和5月的僱主FGTS存款 從2020年7月開始分六個月分期付款。此外，根據2020年3月31日的臨時措施936， 轉變為14,020/2020號法律，我們削減了25%的工資，並在90天內按比例減少了特定員工的工作時間 。此外，我們的董事董事會成員的費用在180天內自願降低了50% 。

此外，由於全球對新冠肺炎疫情及其發展的擔憂，我們上市股票的價格 出現了波動。

此外，2022年3月，安德烈·路易斯·阿克曼辭去了法定官員的職務。

根據巴西公認會計原則 編制財務報表要求管理層作出判斷、估計和採用影響資產負債表日收入、費用、資產和負債報告金額以及或有負債披露的假設。受估計及假設影響的資產及負債包括物業廠房及設備的使用年限、資產減值、遞延税項資產、不確定税務狀況撥備、勞工及民事風險，以及企業及金融工具估計成本的計量。 估計用於非金融資產減值、股份支付交易、計提税項撥備、勞工及民事風險撥備、金融工具公允價值、企業估計成本、實現遞延所得税及其他類似撥備。儘管我們認為我們的判斷和估計是基於合理的假設，因為它們受到幾個風險和不確定性的影響，並且是根據我們掌握的信息做出的，但我們的實際結果可能與這些判斷和估計不同。

有關本公司所採用的上述及其他會計政策的進一步資料，請參閲本年度報告其他部分的綜合財務報表附註2.2。

項目6.董事、高級管理人員和僱員

下表顯示了截至2021年12月31日我們董事會成員的姓名、職位和任期：

我們的董事不受年齡的限制而強制退休 。

以下是我們董事會現任成員的商業經驗和主要外部商業利益的摘要。

安東尼奧·卡洛斯·羅曼諾斯基。安東尼奧·卡洛斯·羅曼諾斯基先生在帕拉納-科佩爾的電力公司擔任了17年的多個職位，包括財務和人力資源經理、行政官、首席財務官和董事會成員。他還擔任主管(駐地)，監督Salto Osório和Foz do Areia發電廠的建設。他還負責從國際機構吸引外國融資。Romanoski先生還在巴西第二大家用電器製造商Flexeração ParanáS.A.工作了15年，在那裏他擔任過首席財務官、董事將軍 和市場關係官。他監督了Industries Pereira Lopez的合併和收購過程，並領導了Prosdócimo組織的重組過程，監督了14家公司的合併和合並。他協調了將公司出售給伊萊克斯巴西公司的後勤工作，隨後在伊萊克斯擔任了三年的首席執行官和董事會成員。他支持將ReFripar與伊萊克斯公司合併，創建伊萊克斯o Brasil，以及伊萊克斯/Prosdócimo品牌的合併。此外，Romanoski先生還擔任家用電器圖集行業的總裁，自1988年以來一直擔任該行業的董事會成員。Romanoski先生曾在2003年和2004年擔任Teka-Tecelagem Kurich S.A.的董事會成員，在此期間，他是Ferropar-Ferrovia ParanáS.A.的董事會成員。自1994年以來，他一直是CEFI-卓越金融中心的股東，CEFI專門為合併、收購、家族企業和財務結構提供商業建議。他協調了以下項目, 其中包括：庫裏蒂巴市政廳-財務重組和資本化-Inepar S/A Indústria e Construção-集團重組和控股公司的創建 de Lara Transportes-對公司的評估和出售給All-Sonae Emplanta-為購物中心籌集資金的諮詢 購物中心-Copel-財團成員

對於公司私有化-滙豐銀行-對2,000名經理和董事進行EVA概念培訓-Souza Cruz-關於巴拉那州投資項目的建議-Unimed裏約-重組和市場充分性。他也是Romanoski&Associados的股東。

Nelson Sequeiros Rodriguez Tanure。Nelson Sequeiros Rodriguez Tanure先生是Docas Invstientos S.A.首席執行官。他自2013年以來一直是Petro Rio S.A.的投資者，並於2006年收購了Editora Pesos S.A.。2001年，他與《巴西日報》、《商業日報》和《福布斯》雜誌品牌簽訂了用益物權協議。Tanure先生於1999年獲得了Docas S.A.及其子公司Boavista S.A.和Boavista Trading的控制權，並於1994年成立了ISHIBRAS，成立了Indústrias Verolme-Ishibras S.A.公司。他於1991年擔任SADE VIGESA S.A.(南美工程和Villares Equipment的聯盟)董事會主席，並於1989年收購了EMAQ Verolme ESTALEIROS S.A.(EMAQ Engenharia e Máquas S.A.和Verolme造船廠的合併)。1983年，他創立了一家巴西貿易和控股公司，是Serviços e Equipamentos S.A.和Engenharia e Máquas S.A.的控股股東。1975年，他擁有巴伊亞聯邦大學的工商管理學位，1976年畢業於巴黎高等經濟與社會學院。他擁有哈佛商學院所有者/總裁管理課程的專業學位。

利奧·朱利安·辛普森。利奧·朱利安·辛普森先生的職業生涯始於Rickerbys&Pardo律師事務所，從事英國工業和娛樂設施的房地產開發工作 。1986年，他在清水公司擴展了這些技能，清水公司是日本在歐洲和亞洲最大的金融和休閒企業家 。1987年，他開始在McKenna&Co.工作，記錄和資助電信、能源和交通部門的國際基礎設施項目，包括英國機場和發電廠的建設。此外，辛普森先生還為巴西國家電網、法國電信、Sprint Corporation和Intelig等公司的成立提供了法律建議。他先後成為商務董事和Intelig Telecomunicaçóes的總裁，在公司被巴西投資者出售給蒂姆之前，他一直擔任這一職位。辛普森先生1977年畢業於英國布裏斯托爾大學，獲得法律學位。

愛德華多·蘭蓋拉·賈科姆。賈科姆 先生自2019年3月15日和2019年4月15日分別擔任Gafisa S.A.的高級管理人員和董事。他畢業於裏約熱內盧政治經濟學院工商管理專業。他在企業管理和人力資源方面擁有45年的經驗，其中35年曾擔任過高管職位。他在IBM工作了23年，在可口可樂和安迪納工作了3年，在Telemar/Oi工作了5年，在中央情報局工作了4年。Brasileira de Multimídia，在HRT/PetroRio工作一年。他曾在People&Business Solutions(2006)、Global Sports Network(2010)和PBS Technology(2015)擔任規劃、實施和管理 職位。他是MercoSerra執行董事會成員(2018-2020) ，MercoSerra是Serra Carioca的開發機構，這是一個私人實體，旨在支持由Nova Friburgo、Petrópolis和Teresópolis組成的地區的經濟發展。賈科姆先生是ACIANF-Nova Friburgo商業、工業和農業協會財政理事會(2018-2020)的成員，2016年，他被批准為巴西公司治理研究所(IBGC)的準會員。

若昂·安東尼奧·洛佩斯·菲略。若昂·洛佩斯·菲略先生是PortCapital的創始合夥人和Aespoespacial Fund的經理。1994年至2008年，他是Banco Fator S.A.的合夥人，負責公司融資、併購、資本市場和私募股權部門。他在1999-2006年間負責風險投資基金(Santa Catarina Emerging Companies Fund)。2003至2007年間，他是Trafo Equipamentos Elétricos SA的董事會成員。他是Trevisan Auditore獨立審計公司的管理合夥人，開發了合併、收購和私有化諮詢領域，並協調了人力資源、生產力、質量諮詢領域和培訓。他是普華永道會計師事務所的審計師，曾參與大型銀行和跨國公司的審計。他擁有麥肯齊大學經濟學學位，並在CVM擔任基金經理。

託馬斯·科尼利厄斯·阿澤維多·賴琴海姆。Thomas Cornelius Azevedo Reichenheim先生是幾家公司的前董事公司，特別是輔助銀行、輔助投資銀行、Auxiliar Seguradora、La Fonte Fechaduas和LFTel S.A.。他也是Carisma ComerSocial Ltd.da的所有者。T.R投資組合有限公司。他在那裏為資本和金融機構的創建提供建議。Reichenheim先生於1972年畢業於Getúlio Vargas基金會工商管理專業，並於1972年畢業於Faculdade Metropolitanas Unidas大學法學專業。

吉爾伯託·貝納維德斯Gilberto Benevides先生在建築和房地產領域擁有40多年的經驗。他於1984年至2008年在S.A.公司工作，包括在2006年至2008年間(當時S.A.公司是一家上市公司)工作，並於2008年至2010年成為S.A.公司管理團隊的一員。自2010年以來，他一直在UPCON InCorporation adora S.A.擔任高級管理人員。他畢業於麥肯齊大學土木工程學位，並獲得麥肯齊大學商業管理研究生學位。

尼爾森·奎羅斯·塞奎羅斯·坦努爾。Nelson Queiroz Tanure先生自2014年起在Petro Rio S.A.擔任非法定官員。Nelson先生在石油、天然氣和基礎設施等行業擁有豐富的經驗。他畢業於Ibmec經濟學專業，並在波士頓學院獲得經濟學學士學位。

下表顯示了截至本年度報告日期的我們高管的姓名、職位和 任期：

我們每位高管的營業地址為Av。總統。Juscelino Kubitschek，1830號，第2座，3樓，郵編：04543-900年，聖保羅，SP-巴西。

以下是現任高管的商業經驗和主要外部商業利益的摘要。

吉列爾梅·奧古斯托·蘇亞雷斯·貝內維德斯。貝納維德斯先生17歲開始在房地產行業工作。在成為企業家之前，他在Archote和Fernandez Mera的營銷和銷售領域工作過，並參與了市場上第一個數字平臺Imovelweb的開發。 作為一名商人，他擔任Upcon InCorporation adora S/A的創始人兼首席執行官達15年之久。他還創立並擔任了Upcar Parking、Setup和Upcon Brokers的董事長。最近，他是初創公司HomeGuru的投資者和董事會成員。貝納維德斯先生畢業於保利斯塔大學廣告與營銷專業。

吉爾曼·路易斯·佩森蒂·席爾瓦。Presenti先生擁有10多年的併購和業務發展經驗，曾領導巴西和國外不同行業的項目和交易。Pesenti先生曾擔任Petro Rio S.A.併購和業務發展主管(2016至2019年)、Burger King Europe GmbH(瑞士祖格)併購高級經理 (2014至2016年)以及Votorantim Cimentos S.A.併購協調員(2009至2012年)。Presenti先生擁有Cattolica del Sacro Cuore大學(意大利米蘭，2008)的經濟學和管理學學士學位，以及歐洲工商管理學院(INSEAD)的MBA學位(法國楓丹白露，2013)。

路易斯·費爾南多·奧爾蒂斯。Ortiz先生擁有21年的房地產行業經驗，並於2011年加入Gafisa，收購了超過20億BRL的PSV業務。自 2014年以來，他一直負責業務開發，負責在住宅項目中推出約30億BRL的PSV。 目前，Ortiz先生是房地產開發董事，負責管理Gafisa在聖保羅州的投資組合。 Ortiz先生擁有Mauáde Tecnologia學院的土木工程學位，並擁有聖保羅大學的房地產MBA證書和Gundação Getulio Vargas基金會的商業MBA學位。

法比奧·弗雷塔斯·羅馬諾。羅馬諾的職業生涯始於1997年，當時他在S.A.公司實習，後來在董事公司任職。在2011年成為Upcon的執行合夥人之前，他還參與了包括Gafisa和Yuy在內的大公司的執行董事會。羅曼諾先生在巴西各地參與了140多個項目。Romano先生擁有麥肯齊大學土木工程學士學位，並擁有聖保羅大學房地產市場工商管理碩士學位。

謝拉·卡斯特羅·雷森德。雷森德女士於2010年作為實習生在Gafisa開始了她的職業生涯，此後在不同領域擔任過幾個職位。自2019年起，她一直擔任非法定的管理層和人力資源部董事，直接參與公司的重組，並於2021年成為管理層和人力資源部的總裁副總裁。她於2009年畢業於Juiz de Fora/MG聯邦大學土木工程專業，並完成了瓦加斯基金會、法爾科尼學院、聖保羅商學院和EAP的研究生課程和延伸課程。

我們與高管和董事的關係

截至2021年12月31日，我們的董事會總共持有4.64%的股本，董事會總共持有0.81%的直接或間接權益 。截至2021年12月31日，除與彼等在公司內的角色有關外，吾等與本公司董事會任何成員或本公司高級管理人員董事會任何成員並無訂立任何重大協議。截至2021年12月31日，我們沒有任何 高管作為董事和/或高管在我們的子公司中持有權益。在所有這些案例中，截至引用日期 ，所持有的權益都不是重要的。

截至2020年12月31日，我們的董事會總共持有0.91%的股本，董事會總共持有2.39%的直接或間接權益 。截至2020年12月31日，除與彼等在公司內的角色有關外，吾等與本公司董事會任何成員或本公司高級管理人員董事會任何成員並無訂立任何重大協議。截至2020年12月31日，我們並無任何 行政人員以董事及/或行政人員的身份在我們的附屬公司持有權益。在所有這些案例中，截至引用日期 ，所持有的權益都不是重要的。

截至2019年12月31日，我們的董事會共持有0.0137%的股本，董事會共持有0.0107%的直接或間接權益。截至2019年12月31日，除與彼等在公司內的角色有關外，吾等與本公司董事會任何成員或本公司高級管理人員董事會任何成員並無訂立任何重大協議。截至2019年12月31日，我們的一些高管以董事和/或高管的身份在我們的子公司持有權益。在所有這些案例中，截至引用日期 ，所持有的權益都不是重要的。

For each of 2021, 2020 and 2019

根據巴西公司法，公司的股東負責確定支付給董事會成員、高管和財政委員會成員的總金額。一旦股東確定了總薪酬金額，董事會成員將負責設定個人薪酬水平。

在2021年、2020年和2019年，我們向董事會成員支付的薪酬總額分別為90萬雷亞爾、100萬雷亞爾和90萬雷亞爾。

對於2021年和2019年，我們支付給財政委員會成員的總薪酬分別為24萬雷亞爾和11.2萬雷亞爾。2020年，財政委員會沒有 成立。

對於2021年、2020年和2019年，我們向高管支付的薪酬總額分別為440萬雷亞爾、500萬雷亞爾(扣除Gafisa高管的獎金淨額)和700萬雷亞爾(扣除高管的獎金淨額)，其中包括固定薪酬、 年度獎金金額和與股票期權計劃相關的成本。

向Gafisa官員支付的總薪酬中，約58%(2020年為40%)是可變的。截至2021年12月31日止年度，與短期獎金有關的支付總額相當於20%。

對於2021年、2020年和2019年，我們向董事會成員(固定薪酬)、財政委員會成員(固定薪酬)和高級管理人員(固定薪酬、短期獎金和與股票期權計劃相關的成本)支付的個人薪酬列於下表。

加菲薩

一般信息

我們由董事會管理，董事會由至少五名至九名董事和至少兩名至八名高管組成。我們的董事選舉任期為兩年 ，我們的執行幹事選舉的任期為三年。允許重新選舉高級職員和董事。我們還有(I) 財政委員會，根據巴西法律，該委員會不是一個常設機構，儘管目前已經設立，(Ii)根據我們的章程成立的常設諮詢委員會，即：審計委員會和公司治理和薪酬委員會，以及(Iii)由董事會設立的執行委員會，即：投資執行委員會、財務執行委員會和道德執行委員會。見“-A.董事和高級管理董事會”。

董事會

我們的董事會是我們的決策機構，負責為我們的業務制定一般指導方針和政策，包括我們的長期戰略。除其他事項外，我們的董事會負責任命和監督我們的高管。

我們的董事會至少每兩個月召開一次會議，並在董事長或至少兩名其他有效成員召開會議的任何其他時間召開會議。 我們董事會的決定由出席相關會議的成員以多數票通過，構成至少四名成員的法定人數。在平局的情況下，我們的董事會主席除了他個人的投票外，還有權利 投下打破平局的一票。此外，根據巴西公司法，我們的董事會成員不得在任何股東或董事會會議上投票，也不得參與任何可能與我們公司發生利益衝突的業務或交易。

根據巴西公司法，一家公司的董事會必須至少有三名成員。我們的附例規定董事會最多有九名成員，其中至少有20%或兩名成員(以較多者為準)為獨立成員，由上市規則決定。Novo Mercado。 我們的董事是在我們的年度股東大會上選舉產生的，任期兩年，並允許連任， 我們的股東可以隨時在股東大會上罷免。雖然 的上市規則Novo Mercado需要至少20%或兩名獨立成員，我們的董事會目前有七名獨立成員，在總共八名成員中 。

巴西公司法第141條規定，擁有公司總股本至少10%的股東可以要求採用多重表決程序選舉董事會，即使公司章程中沒有這樣的規定。多重投票 程序授予每一股與董事會成員數量一樣多的投票權，並允許股東將其所有投票權分配給單個候選人或在多個候選人之間分配他們的投票權。

前面 段中討論的所有投票程序目前適用於我們公司。

根據1998年6月26日CVM指令第282號的規定，公眾持股公司採用多重表決程序所需的最低表決權資本百分比可能會因其股本數量而降低 。參考的最低百分比可能從5%到10%不等，具體取決於 金額

按照上述1998年6月26日第282號CVM指令的規定，持有我們的股本。根據我們目前的股本數額，代表我們總股本5%的股東可以要求採用多重表決程序，以選舉我們的董事會成員。如果不要求採用多重表決程序，董事將由我們的股東以多數票選出，這些單獨或集體至少佔我們10%股份的股東 有權在單獨的投票中任命一名董事及其 候補人選。

該公司的上市規則Novo Mercado此外， 規定我們的董事會和高級職員董事會的所有成員在 上任前必須遵守章程中的仲裁條款。

行政人員

根據巴西公司法，一家公司的高管董事會必須至少有兩名成員，而且每一名成員都必須是巴西居民。此外，在任何時候，我們的董事不得超過三分之一的董事擔任我們的董事會成員。此外，根據上市規則 Novo Mercado，我公司首席執行官不擔任董事會主席。

我們的高管是我們的法定代表，主要負責管理我們的日常運營，並執行我們的股東大會和董事會制定的一般政策和指導方針。我們的章程要求我們的 官員董事會至少由兩名成員組成，最多八名成員。本公司董事會成員由本公司董事會任命，任期三年，可由本公司董事會隨時改選或免職。我們的章程 和董事會決定了我們高管的角色。目前，我們的官員委員會由五名成員組成：Guilherme Augusto Soares Benevides、Guilherme Luis Pesenti e Silva、Luiz Fernando Ortiz Fabio Freitas Romano和Sheyla Castro Resende。

CFO/IRO和COO將Gafisa及其子公司的業務計劃、年度預算、投資計劃和新的擴張計劃提交董事會批准。他們 制定這些計劃並制定我們的戰略和運營計劃，包括我們將執行股東大會和董事會批准的決議的方式。他們還與其他官員一起監督和協調我們的活動。負責投資者關係的官員向投資者、CVM和B3提供我們的財務信息，並 還負責根據適用法規保持最新的登記冊。

財政委員會

根據巴西公司法，財政委員會是一個獨立於公司管理層及其外部審計員的法人團體。公司財務委員會不是一個常設機構，無論何時安裝，都必須由不少於三名且不超過五名成員組成。財政委員會的主要職責是審查管理層的活動和公司的財務報表，並向公司股東報告調查結果。財政委員會並不等同於修訂後的《證券交易法》所設想的審計委員會。 根據巴西公司法，必須應代表至少10%有投票權股份或5%無投票權股份的股東的要求，在股東大會上設立財政委員會，其成員應留任 ，直到他們當選後一年的年度股東大會。財政委員會的每位成員有權獲得至少相當於支付給每位高管的平均金額的10%的補償(不包括福利和利潤分享)。

根據CVM 2000年1月19日第324號指令的規定，請求設立財務委員會所需的最低表決權資本百分比可能會因公司的股本數量而減少。根據我們目前的股本金額，代表我們有投票權的股本的2%的股東可以要求設立財政委員會。參考的最低百分比可能從2%到8%不等，具體取決於前述雲服務器指引中規定的我們的股本數量。

同時也是我們公司管理機構、我們控制的公司或與我們組成的集團公司(根據巴西公司法第21章)的員工或成員的個人，以及我們管理層的配偶或父母，都不能在財政委員會任職。

我們的章程規定了一個由至少三名至最多五名成員組成的非常設財政理事會，該理事會可以在巴西公司法規定的情況下，應股東要求在股東大會上組成並選舉其成員。在運作時，我們財政委員會的薪酬 是在選舉它的股東大會上確定的。

2021年4月30日，我們的股東決定成立財政委員會，並任命Elias de Matos Brito、Ronaldo Dos Santos Machado和Luiz West為成員，各自的候補成員為Viviane Leite Ventura、João Batista Ireneed Meneze e Anderson Dos Santos Amorim。

我們還成立了一個常設的法定審計委員會。見“-審計委員會”。

審計委員會

我們的章程規定，審計委員會定期召開會議，只要它確定適合履行其職責，該委員會就會定期召開會議。審計委員會必須由至少三名成員組成，且所有成員都必須是獨立成員。審計委員會目前由Gilberto Braga、Pedro Carvalho de Mello和Thomas Cornelius Azevedo Reichenheim組成。我們的董事會已經確定Gilberto Braga和Pedro Carvalho de Mello各自是獨立的，根據交易法10A-3的目的。我們的董事會已確定Gilberto Braga 是美國證券交易委員會頒佈的法規所指的審計委員會財務專家。

該委員會的職責之一是在審計師的參與下規劃和審查我們的年度和季度報告和賬目，特別關注遵守法律要求和會計準則，並確保維持有效的內部財務控制系統， 如公司章程所述。審核和批准我們的年度和季度報告以及賬目的最終責任仍由我們的董事承擔。

企業管治及薪酬委員會

我們的章程規定了公司治理和薪酬委員會，只要確定適合履行其職責，該委員會就會定期召開會議。公司治理和薪酬委員會必須至少由三名成員組成，並且所有成員都必須是獨立的。公司治理和薪酬委員會目前由Antonio Carlos Romanoski、Nelson Sequeiros Rodriguez Tanure和Thomas Cornelius Azevedo Reichenheim組成。除其他事項外，該委員會審議並定期報告與董事會規模、確定、 董事會及其委員會提名的高管和候選人有關的事項，負責監督遵守我們的章程和其他政策適用於我們的公司治理原則，並對該等適用原則提出改進和更改建議；審查並向我們的董事 提出關於其薪酬政策和向我們的高管和其他員工提供各種形式的薪酬的建議。

截至2021年12月31日，我們在Gafisa擁有400名員工 ，分佈在以下州：

下表顯示了所示期間公司宏觀領域內的員工數量 ：

我們的行政員工從事管理、財務、信息技術、法律和人力資源等活動。我們的建築工地員工專注於管理和監督我們的建築工人，其中大部分是外包的。外包專業人員受僱於承包商，在建築工地上執行各種任務。截至本年度報告發布之日，我們估計約有971名外包專業人員在巴西各地為Gafisa提供服務，全部位於巴西東南部地區。

我們為員工、分包商和外包員工提供培訓計劃。我們所有參與我們開發項目建設的專業人員在開始工作之前都經過培訓，並由我們的工程師直接監督。

我們聖保羅州的大多數員工和外包專業人員 都加入了民用建築業工人工會(SINTON)。作為一項規則，聖保羅州大型建築業民用建築協會(SINDUSCON-SP)每年都會與SINTON集體談判適用於我們員工的談判協議。聖保羅州員工和外包專業人員的最新集體談判協議於2021年5月簽署，截至2021年5月，工資調整幅度為7.59%。此集體談判協議於2021年5月生效，將於2022年4月到期。我們裏約熱內盧州的大多數員工和外包專業人員都是裏約熱內盧市土木工程、瓷磚、水泥、大理石和花崗巖產品、道路建設、鋪路和土地搬運及工業維護和裝配業工人工會(SINCTOST-RIO)的成員。 作為規則，裏約州大型建築業土木工程協會(SINDUSCON-RIO)每年都會與SINDUSCON-RIO就適用於我們員工的集體談判協議進行談判。針對我們在裏約熱內盧州的員工和外包專業人員的最新集體談判協議於2020年3月簽署，自2021年3月起工資調整幅度為3.5%。這項集體談判協議於2021年3月生效，2022年3月到期。截至本年度報告發布之日， 我們正在為聖保羅州和裏約熱內盧州的員工談判與2022年有關的集體談判協議。

我們相信，我們與員工和工會的關係是良好的。在我們開展業務的所有地區，我們與工會保持着穩定的關係，這通常會降低罷工的風險。

我們為永久員工提供的福利 包括人壽保險、牙科計劃、健康保險、餐券和利潤分享。

健康與安全

我們致力於預防與工作相關的事故和疾病。因此，我們維持着一項風險預防計劃，旨在通過預測、識別、評估和控制工作場所中任何現有的或潛在的環境風險來維護和改善員工的健康和身體狀況。

此外，我們還有一個避免事故的內部委員會，旨在防止疾病和事故在工作場所發生。我們在這方面進行了大量投資 ，為我們的建築員工以及我們分包商的員工提供頻繁的培訓計劃， 我們要求我們的分包商遵守嚴格的指導方針。

截至本年報日期，本公司董事及高管合計並無持有超過本公司總股本 或本公司任何附屬公司或共同控制實體股本5%的任何直接或間接權益。截至2020年12月31日，我們的部分高管 以董事和高管的身份在我們的子公司和共同控制實體中持有權益。在這些情況下，截至本年度報告日期 ，所持有的權益都不是重要的。

下表列出了截至本年度報告日期，我們每位董事和高管實益擁有的股份總數：

股票期權計劃

Gafisa的股票期權計劃尋求：(1) 允許我們的高管和關鍵員工購買我們股本的股份，以鼓勵他們與公司整合，從而鼓勵我們的擴張和成功；(2)允許我們通過向高管和關鍵員工提供成為我們股東的 福利，使他們獲得和保留他們的服務；以及(3)使我們高管和關鍵員工的利益與我們 股東的利益保持一致。

我們與Gafisa的主要員工和高管有單獨的協議，根據協議，他們有權根據股票期權計劃的條款和條件 以及他們協議中規定的具體條件購買我們的股本股票。

2002年，我們的股東批准了我們股票期權計劃的條款和條件。我們董事會在2000年4月3日的一次會議上批准了一項標準的股票期權計劃，以授予與我們優先股相關的認購權。由於我們進入了Novo MercadoB3部分，我們的優先股被轉換為普通股，因此與該計劃相關的所有期權授予與我們的普通股相關的認購權 。目前，我們沒有任何與該計劃相關的股票期權授予。

2006年2月3日，我們的股東批准了一項新的股票期權計劃。根據2006年的股票期權計劃，我們的董事會可能會定期發佈更多的期權計劃 ，按照2006年的股票期權計劃的規定，購買我公司最多5%的流通股。此類新計劃將 授予我們的高管和主要員工以設定的價格認購和/或收購我們的股票的權利，根據為每個參與者設定的協議的條款和條件。目前，我們沒有任何與該計劃相關的股票期權授予。

我們最新的股票期權計劃於2008年5月18日在特別股東大會上獲得批准。根據這一新的股票期權計劃，我們的董事會可以定期創建 額外的計劃，購買最多佔我們公司總流通股5%的期權， 2008年的股票期權計劃中提出了這一點。

根據這項股票期權計劃，董事會還可以向某些受益人授予不同類型的期權，即“A期權”，即常規期權，以及“B 期權”，行權價為0.09雷亞爾。B期權的行使，如果被授予，須按比例購買普通股或行使普通股

此2008年股票期權計劃下的期權，根據每個計劃中規定的條款和條件，自普通股購買之日起兩年。

2021年4月30日，我們的股東批准了一項新的股票期權計劃。然而，截至本年度報告之日，所有活躍的股票期權計劃都遵循2008年股票期權計劃 。

2012年計劃

2012年批准了兩項面向高管和關鍵員工的股票期權計劃 。

第一個是標準的股票期權計劃，授予與我們普通股相關的認購權。根據該計劃，董事會可以根據與每個參與者簽訂的股票期權計劃協議中規定的條款和條件，向某些受益人授予權利 以設定的價格認購和/或收購我們的股票。

根據第二個方案，董事會可以授予不同類型的B類期權，行權價為每股0.09雷亞爾。B期權的行使，如果被授予，則受 根據第二個計劃中規定的條款和條件按市場價格按比例行使常規期權的限制，且從授予之日起一年內有效。

截至本年度報告之日，根據第二個計劃，已向主要員工和高管授予了購買302.532股普通股的期權 。 授予的期權包括222.912個“B”期權，所有這些期權都已根據該計劃獲得或到期。

2013年計劃

2013年批准了兩項面向高管和關鍵員工的股票期權計劃 。

第一個是標準的股票期權計劃，授予與我們普通股相關的認購權。根據該計劃，董事會可以根據與每個參與者簽訂的股票期權計劃協議中規定的條款和條件，向某些受益人授予權利 以設定的價格認購和/或收購我們的股票。

截至本年度報告日期，已根據本協議向高管授予101,612股購買我們普通股的期權，但尚未獲得任何期權。 在授予的金額中，根據此類協議已到期的有51,331股。

根據第二個方案，董事會可以授予不同類型的B類期權，行權價為每股0.09雷亞爾。B期權的行使，如果被授予，則受制於 根據本計劃授予的按市場價格按比例行使的常規期權，按照第二個計劃中規定的條款和條件執行，並且從授予之日起一年內有效。

截至本年度報告之日，根據第二個計劃，已向主要員工和高管授予了購買297.677股普通股的期權 。 授予的期權包括217.222個“B”期權，所有這些期權都已根據該計劃獲得或到期。

2014年計劃

2014年批准了一項針對高管和關鍵員工的股票期權計劃 。

根據這一計劃，董事會可以 授予不同類型的B期權，行使價為每股0.09雷亞爾。B期權的行使，如果被授予，應根據每個計劃中規定的條款和條件，按市場價格按比例行使根據本計劃授予的常規期權，並自授予之日起一年內有效。

截至本年度報告日期，根據本協議，已向員工和高管授予購買323.500股我們普通股的期權 。授予的期權 包括124.651個“B”期權。在授予的全部期權中，所有期權都已根據該計劃獲得、到期或取消。

2015年計劃

2015年批准了一項針對高管和關鍵員工的股票期權計劃 。

此計劃是授予與我們普通股相關的認購權的標準股票期權計劃 。根據該計劃，董事會可以根據與每個參與者簽訂的股票期權計劃協議中規定的條款和條件，授予某些受益人 以設定的價格認購和/或收購我們的股票的權利。

截至本年度報告日期，已根據本協議向主要員工和高管授予購買264.750股普通股的期權 。 在授予的全部期權中，所有期權均已根據該計劃獲得、到期或註銷。

除上述股票期權計劃外， 董事會批准了一項“幻影股份”計劃，根據高管和主要員工在2015年股票期權計劃行權期內可行使的期權金額，以現金支付。

2016年計劃

2016年批准了一項針對高管和關鍵員工的股票期權計劃 。

此計劃是授予與我們普通股相關的認購權的標準股票期權計劃 。根據該計劃，董事會可以根據與每個參與者簽訂的股票期權計劃協議中規定的條款和條件，授予某些受益人 以設定的價格認購和/或收購我們的股票的權利。

截至本年度報告日期，已根據本協議向主要員工和高管授予購買163.900股普通股的期權 。 在授予的全部期權中，沒有一項根據該協議獲得或到期。

除上述股票期權計劃外， 董事會批准了一項“幻影股份”計劃，根據高管和關鍵員工在2016年股票期權計劃行權期內可行使的期權金額，以現金支付。

2017年計劃

2017年沒有批准針對 高管和關鍵員工的股票期權計劃。

2018年計劃

2018年批准了一項針對高管和關鍵員工的股票期權計劃 。

此計劃是授予與我們普通股相關的認購權的標準股票期權計劃 。根據該計劃，董事會可以根據與每個參與者簽訂的股票期權計劃協議中規定的條款和條件，授予某些受益人 以設定的價格認購和/或收購我們的股票的權利。

截至本年度報告日期，已根據本協議向主要員工和高管授予購買2.685.474股普通股的期權 。 在授予的全部期權中，2.252.076已根據該協議被註銷或到期。

在4年的歸屬期限後，期權 可以全部或部分行使如下：截至2022年3月30日為60%；截至2023年3月30日為20%；截至2024年3月30日剩餘20%。 2018年項目的定價為15.00雷亞爾。

2019年計劃

2019年沒有批准針對 高管和關鍵員工的股票期權計劃。

2020年計劃

2020年未批准針對 高管和關鍵員工的股票期權計劃。

2021年股票期權計劃和方案

2021年4月30日，我們的股東批准了一項新的股票期權計劃。然而，截至本年度報告日期，所有活躍的股票期權計劃都遵循2008年的股票期權計劃。 根據2021年股票期權計劃批准的所有計劃的行權價是Gafisa股票在上一季度的平均價格 ，折扣率為20%。

項目7.大股東和關聯方交易

截至本年度報告日期，以下 股東持有我們超過5.0%的普通股：

下表列出了我們的董事和高級管理人員作為一個整體的信息，以及以國庫持有的普通股和其他公眾流通股的股份。每個普通股的持有者都擁有相同的權利。

我們在美國共有36名登記在冊的股東。我們不知道目前與我們的主要股東 是否有任何有效的股東協議。

除第6項.董事、高級管理人員和員工--A.董事和高級管理委員會--我們與我們的執行官員和