由MasTec，Inc.提交。
根據1933年《證券法》第425條
主題公司：基礎設施和能源替代公司。
委員會檔案第001-37796號
| 公司： | MasTec公司 | |
| 會議標題： | 基礎設施和能源替代收購電話會議 | |
| 主持人： | 馬克·劉易斯 | |
| 日期： | 星期一，25這是2022年7月 | |
| 會議時間： | 08:30 (UTC-05:00) | |
接線員：大家好。歡迎參加今天(2022年7月25日，星期一)首播的MasTec基礎設施和能源替代收購電話會議。讓我提醒與會者，今天的通話正在錄製中。現在，我想將電話轉給MasTec負責投資者關係的副總裁總裁馬克·劉易斯先生。先生，請繼續。
馬克·劉易斯：謝謝，艾倫。大家早上好，歡迎參加MasTec國際能源署收購電話會議。以下聲明是根據《1995年私人證券訴訟改革法》中所述的安全港前瞻性聲明作出的。在這些交流中，我們可能會做出某些前瞻性陳述，例如有關MasTec未來業績、計劃和我們所在行業的預期趨勢的陳述。這些前瞻性陳述是公司在本次電話會議首次廣播當天的預期，公司不承諾根據後續事件或知識更新這些預期。
各種風險、不確定性和假設在今天的新聞稿中進行了詳細介紹。如果這些風險或不確定性中的一個或多個成為現實，或者我們的任何基本假設被證明是錯誤的，隨附的幻燈片演示文稿以及我們提交給美國證券交易委員會的文件。實際結果可能與這些通信中明示或暗示的結果大不相同。我們可以參考今天準備好的備註中的幻燈片演示文稿，該幻燈片將通過網絡直播提供，也可以在MasTec網站MasTec.com投資者部分的活動和演示區域下載。這對我們兩家公司和股東來説都是一筆很棒的交易，所以讓我們直接進入細節。
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今天，我們請到了首席執行官何塞·馬斯和首席財務官喬治·皮塔。我想把電話轉給何塞，請他對這筆交易發表評論。何塞？
何塞·馬斯：謝謝你，馬克。早上好，感謝您 今天加入我們。今天上午，MasTec自豪地宣佈，它已經達成了收購基礎設施能源替代公司的最終協議。IEA是一家上市公司，專門從事基礎設施建設，專注於可再生能源和民用基礎設施。自2011年成立以來，IEA作為風能行業的早期進入者，以及過去幾年太陽能行業的顯著增長，一直是我國能源發電概況轉型的領先承包商。IEA將加強MasTec的服務，因為我們將繼續增強我們的能力，以便在我國的能源轉型中更好地服務於我們的客户。我想借此機會讓IEA大家庭知道我們對這筆交易和共同的文化相似之處感到多麼興奮，我相信這將是一個偉大的組合，有助於服務於一個正在經歷重大增長的行業。
我想強調六個要點，我認為這是MasTec非常適合的戰略選擇。首先，它繼續擴大我們在能源市場的存在，並提高我們的ESG形象，我們認為，隨着國家過渡到碳中性經濟，這是一個正在進行的與發電和交付相關的早期轉型。其次，國際能源署的根源是一家聯合可再生能源承包商的根源。這筆交易將我們的可再生能源業務擴展到工會市場。MasTec一直是一家獨家非工會的可再生能源建築公司。更重要的是，它使我們能夠通過去年通過收購INTREN和Henkels&McCoy來擴大我們的工會輸電和分銷業務的投資，向這些相同的客户交叉銷售補充服務。
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第三，國際能源署將在這個市場增加近6000名團隊成員，在這個市場上，為不斷增長的市場服務的熟練勞動力非常稀缺，而且採購和勞動力市場具有挑戰性。這一增加的規模使我們能夠更高效地一致地為客户提供服務。IEA由一支優秀的管理團隊領導，他們在企業中有着深厚的世代淵源，並擁有強大的注重安全的家族式文化。我們的文化相似，互補性強。我們相信，在MasTec的支持下，未來的增長和利潤率將會有很大的提高。第五，IEA土木和基礎設施業務與MasTec土木和基礎設施業務相結合，在另一個正在經歷強勁增長的市場創造了規模更大的競爭對手，並得益於基礎設施投資 。
最後，我們相信這筆交易是對資本的有效利用和誘人的倍數，即使不考慮協同效應，也將立即增值 。與大多數MasTec交易一樣，我們對IEA的潛力感興趣已經有很長一段時間了，近一年來，IEA首席執行官JP Roehm和我一直在討論這筆交易的可能性。我 長期以來一直欽佩他們在市場上的聲譽和他們人民的忠誠。今天，國際能源署創造了大約25億美元的收入，其中約17億來自可再生能源，8億來自民用。在他們的 可再生能源中，除了風能和太陽能業務，我們對他們的維護服務業務感到興奮。IEA成立於2020年，建立了領先的可再生能源維護服務業務，專注於葉片和塔式設備的維修、維護和供電。雖然這些服務在本質上更加反覆，但我們相信，隨着行業的成熟和風電場許多初始OEM保修期的到期，這些服務的需求將迅速增長。由於涉及其民用業務，約75%與運輸相關，其餘為環境修復，主要用於清除火山灰。IEA今年的EBITDA指引約為1.4億至1.5億美元，我們預計2023年的EBITDA將在1.6億至1.7億美元之間，不包括任何潛在的收入或成本協同效應，導致其獨立的2023年EBITDA的收購價格倍數約為6.5倍。我們相信，這一合併大大擴展了我們的清潔能源和基礎設施細分市場的服務能力，基於可再生能源市場對我們服務的巨大需求，這一合併使我們能夠大規模地為我們的客户提供更具成本效益的解決方案。
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雖然我們相信這筆交易對MasTec非常有意義，但我們也認識到，我們在2021年進行了多筆大型收購。我們仔細考慮了我們的帶寬以及我們最終整合和適當支持IEA的能力。值得注意的是，我們在2001年5月收購的INTREN和我們在2021年年底收購的Henkels&McCoy的表現都超出了預期。此外，我們對IEA的管理團隊印象深刻，我們對他們繼續發展和改進業務的能力充滿信心。我們認為，可再生能源行業在2022年因最近的太陽能規避調查而受到負面影響，目前已得到緩解，並相信IEA和MasTec在2023年都有提高利潤率的潛力。
根據我們的協議條款，IEA股東將獲得每股14.00美元，其中包括每股10.50美元的現金和每股3.50美元的MasTec股票，或約280萬股MasTec股票。這筆收購預計將在2022年第四季度完成，我們預計IEA在完成收購時的債務水平約為2.75億美元。我們預計MasTec的淨槓桿率在收盤時將略低於三倍，我們預計2023年去槓桿率將回到接近兩倍的水平，並在2024年進一步降至兩倍以下。雖然我們今天沒有在幻燈片中提供2023年的指導，但我們提供了2023年IEA的早期展望，IEA的收入約為130億美元，混合利潤率約為9%的EBITDA。
我們還相信，收入強勁增長和利潤率擴大的潛力將繼續存在，我們的幻燈片包括一條以兩位數的EBITDA利潤率超過150億美元收入的途徑。此外，由於預計下週末將召開財報電話會議，我們希望介紹一下我們在業務中看到的最新情況。雖然我們預計2022年第二季度將與之保持一致，但今年剩餘時間我們正在經歷更高的成本水平，能力有限
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緩解或通常將增長轉嫁給我們的客户。我們有許多合同允許每年安裝自動扶梯，但客户一直不願允許超出每年 調整的範圍進行升級。例如，MasTec預計每季度使用約1500萬加侖燃料，我們目前的平均成本比第一季度末高出每加侖約1.50美元。
除了燃料外，勞動力增加以及供應鏈成本和一些項目效率低下也給2022年下半年的利潤率帶來了壓力 。對於2022年下半年，我們預計非石油和天然氣利潤率為9.5%至10%，比2022年上半年提高250個基點，但比之前的預期大約下降130個基點，收入與預期持平或可能略好於預期。這些變化意味着下半年通信業務的EBITDA利潤率為11.5%至12%，電力交付業務的EBITDA利潤率為10%至10.5%，清潔能源和基礎設施業務的EBITDA利潤率為6%至6.5%。就我們的石油和天然氣業務而言，我們在2022年下半年將面臨收入和利潤率壓力。我們預計能夠抵消與推出MVP項目相關的部分收入，但 當前的投標和活動都會影響2023年，而不是2022年。
我們預計2022年下半年石油和天然氣收入將比分析師預期下降約15%，成本壓力影響了我們的利潤率狀況，我們現在預計下半年石油和天然氣利潤率約為13%，而分析師預期約為17.5%。從積極的方面來看，未來的管道活動繼續加速，我們很高興地報告，在季度結束後，我們簽署了三年多來最大的管道合同合同。我們預計到2023年還會有更多獎項，我們對我們管道集團的長期潛力更加樂觀。雖然我們期待在財報電話會議上介紹更多細節，但我只想提醒大家，我們2022年新的EBITDA指引為7.5億美元，比去年減少了約1.8億美元。 這一預期的同比減少是因為我們的石油和天然氣業務EBITDA同比減少了3.75億美元，被我們非石油和天然氣業務的顯著改善所抵消。
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話雖如此，我們預計2022年會做得更好。同時對我們的業績感到失望。 我堅信，我們為長期成功做出了正確的戰略決策。我們相信，這筆交易有助於我們實現這一目標。MasTec在許多高增長的終端市場都有敞口，IEA擴大了這些機會， 增加了我們在太陽能行業的存在，該行業正在經歷前所未有的增長，我們預計實際上將加速增長。
總而言之，對於MasTec及其團隊成員來説，今天是令人興奮的一天。這項互補性很強的交易為我們的基礎設施業務增加了顯著的規模和容量 ，增強了我們對其客户羣的交叉銷售機會，再加上我們的通信和電力交付，使MasTec能夠充分利用向我們提供的許多機會。我想再一次感謝JP和他的團隊以及IEA董事會為簽署這項協議所做的努力。我也期待着歡迎JP、他的管理團隊以及IEA的整個大家庭。我們希望他們能找到一個家，在那裏他們可以繼續受到挑戰、激勵、激勵和獎勵，因為他們繼續引領行業併為我們的客户提供價值。我們已準備好的發言到此結束。我現在想把電話轉給接線員問答。
接線員：謝謝，先生。如果您想提問，請在此時按電話鍵盤上的星號1。如果您使用的是免提電話，請確保您的靜音功能已關閉，以允許您的信號到達我們的設備。我們要求您將自己限制在一個問題和一個後續問題上。 如果您想問其他問題，請再次按星號1重新排隊。再一次，各位，如果你們想排隊提問的話，那就是明星一號。我們將 回答花旗安迪·卡普洛維茨的第一個問題。
安德魯·卡普羅維茨：早上好，何塞。恭喜啊。
馬克·劉易斯：謝謝你，安迪。早上好。
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安德魯·卡普羅維茨：考慮到可再生能源市場最近顯然非常不穩定，僅就你對國際能源署明年的預測而言。您能給我們更多關於您的想法，或者2023財年預計調整後淨收入為4500萬至5000萬美元背後的原因嗎？你能給我們提供更多關於24億美元1000萬美元協同效應的 細節嗎？這似乎是一個相對較低的數字。這只是保守的説法嗎？
何塞·馬斯：安迪，聽着，我們顯然經歷了一個艱難的2022年，因為它涉及到指導。真的，我認為在很多年裏，我們為能夠擊敗並提高指導而感到非常自豪。因此，我認為，正如我們在這些幻燈片中看到的2023年一樣，我們採取了非常保守的估計。我們認為國際能源署的增長水平較低。我們假設利潤率不會顯著提高。坦率地説，對於IEA和MasTec來説，當我們審視存在的機會時，我們認為這是一種保守的觀點。國際能源署正坐擁大量積壓工作。我認為 他們在這一年中的積壓增長真的令人印象深刻。我認為他們有一條非常好的道路，關於如何實現他們自己的2023年國內目標，有一條非常明顯的道路。同樣，我認為我們在太陽能領域看到的增長是史無前例的。我認為，與2022年相比，我們再次看到風的上升，至少在與我們相關的方面是這樣。我認為，當你考慮協同效應時，我們所做的一切都是真正嘗試考慮上市公司的成本協同效應，我們知道這些成本協同效應很容易被消除，而不需要圍繞真正的運營或收入協同效應做出很多真實的假設。
安德魯·卡普羅維茨：這很有幫助。然後可能只是在交易的時間上多加一點色彩。我知道你 説過，何塞，Henkels和INTREN的表現超出了預期，但顯然，考慮到所有的逆流，而你仍在整合這兩筆收購。談論管理層處理一切事情的能力。為什麼我們不認為2022年的許多噪音可能會延續到2023年？
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何塞·馬斯：聽着，安迪，這是個好問題。我們花了很多時間來思考這一點。我們顯然有好處，可以看到我們所有細分市場在逐個客户的基礎上發生了什麼。我們今天在整個業務中看到的需求水平有些令人驚訝。你知道，我們一直在談論經濟衰退。現實情況是，我們並不普遍擔心經濟衰退，因為對我們服務的需求如此之高。現實情況是，我們面臨的挑戰是採購這些服務並在我們現有的成本結構內滿足這些 服務，以及我們正在看到的他們面臨的壓力。因此，坦率地説，今天我們的業務面臨一些通脹壓力實際上是好的，因為我們需要一些這些東西來軟化， 使我們能夠更好地服務於我們的客户，滿足他們的需求。
隨着我們下週發佈財報，我們討論2023年的剩餘收入，石油和天然氣以外的收入增長真的很強勁。我們預計它會很強勁。我們預計會有很大的增長。我認為我們重新認識到，我們正在面臨的挑戰是應對這種增長並對這種增長執行 ，我們所看到的成本壓力正在影響我們。正確的。同樣，我們正在提高利潤率。今年下半年，利潤率正在上升，但正在產生影響。而且我們的改進沒有我們最初預期的那麼大。
安德魯·卡普羅維茨：欣賞這種顏色。再次感謝您。
何塞·馬斯：謝謝你，安迪。
接線員：我們的下一個問題將來自瑞銀的史蒂文·費舍爾。
史蒂文·費舍爾：謝謝。早上好，夥計們。我只是想從今年的額外成本和指導開始。我只是想評估一下你對這1.13億美元左右的額外成本的假設。聽起來你説的是3000萬加侖的燃料消耗。我只是想知道每加侖汽油的額外成本是多少。你還有什麼額外的成本呢？你是不是認為今年晚些時候真的沒有辦法重新實現這一點？下半年可能還有一些上漲的潛力嗎？
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何塞·馬斯：那麼，史蒂夫，當你看着我們的業務時，你會拆分它，對嗎？如果你接受減少，讓我們只使用1億美元，為了便於論證，為了簡單的計算，其中大約一半來自我們石油和天然氣業務下半年收益的減少。對。 顯然，我們正在做的工作存在一些成本壓力，導致利潤率略低。但部分原因也是MVP被趕下臺，儘管我們上個季度取消了這一收入。你知道，我們希望找到一些其他的工作，可以吸收一些企業的管理費用，但這並沒有實現。正確的。因此，我們持有的間接費用吸收水平高於我們在下半年可能預期的水平。我認為下半年的收入也會低於我們的預期。因此，當我們思考我們重新定向的內容時，我們今天看到的大約一半的問題來自業務的這一邊。
當你看看其餘的業務，對吧，我們看到大約130個基點的問題，比我們預期的要高。如果你把這15加侖的燃油價格定在1.50美元，這大約是4500萬美元的問題。其中一些是在石油和天然氣中，所以這不是額外的，但同時，它不僅僅是燃料。正確的。燃料是一個簡單的問題，因為我們都生活在它之中，我們都看到了它。但我們看到勞動力增加了。我們已經明顯看到供應鏈和材料成本壓力增加。我們正在處理很多合同。我們會有自動扶梯的。我們將在新的投標中重新定價所有產品。我們新的出價比以前的要高。但在我們完成這項工作，直到我們可以將其轉嫁給客户或它得到緩解時，它正在影響我們的利潤率。
史蒂文·費舍爾：明白了。然後，也許是在國際能源署，我明白了為什麼擁有工會和非工會的企業和管道是重要的。你能稍微解釋一下為什麼這在可再生能源中也很重要嗎？如果原因相同，而且他們有一系列獨特的業務，我想，您認為所有這些都是您想要投資的領域，以擴大其潛力嗎？
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何塞·馬斯：當然。因此，我認為國際能源署在發展其業務方面做得非常出色。如果你一路往回看，即使你從2019年開始展望，他們的平均有機增長每年也超過20%，這在他們的規模上是相當了不起的。我認為，説到這裏，我們真的處於太陽能的早期階段，我認為他們的太陽能業務已經有了巨大的增長。我認為他們獲得了難以置信的機會，MasTec也是如此。正確的。因此，我再次認為，將這些業務結合在一起，當你看看我們能夠在產能中獲得相對於勞動力的收入時，我們從客户那裏看到的非常坦率地説，我們的客户正在尋求大規模的就業機會。他們正在尋找真正大的工作，他們正在尋找能夠執行他們的承包商。我認為 結合在一起，我們為我們的客户提供了一個真正的選擇和與之相關的真正的選擇。因此，我認為這一點非常重要。這個行業的很大一部分一直處於工會環境中。你知道，不幸的是，這是一個我們還沒有 能夠有機打入的領域。因此，我認為它為我們的清潔能源和基礎設施業務增加了巨大的金額，因為它與可再生能源有關。
所以我確實認為這很重要。我認為這與在管道領域非常相似，在那裏，工會是重要的，除非你是工會，否則你不會得到工作。這讓我們可以接觸到它，對嗎？當我們看到我們正在支付的價值時，我們可以辯稱，他們的可再生能源業務本身就值得我們支付的購買價格 。但最重要的是，我們的民用和基礎設施業務非常健康，與我們的民用和基礎設施業務相輔相成。嗯，我們對此非常看好。這項業務為我們做得非常好。同樣，我們將在財報電話會議上談到這一點。因此，我認為，當你把這兩個因素結合起來時，我們在這個市場上看到了很多機會。因此，我們對整個業務感到興奮。我們對整個產品組合感到興奮。 我們再次感覺到，我們在一個我們認為將具有巨大上行空間的行業中獲得了良好的價值。
史蒂文·費舍爾：聽起來不錯。祝你好運。
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何塞·馬斯：謝謝你，史蒂夫。
接線員：接下來，我們去找瑞士信貸的傑米·庫克。
傑米·庫克：嗨。早上好，祝賀你。我想我的第一個問題是，Jose，我理解您只是假設 大約1,000萬的成本協同效應。你能不能談談我們的夢想--在你的業務和國際能源署之間實現收入協同效應的機會？然後我想我的第二個問題，我只是有點感興趣的是，你和IEA對這筆交易的時機的看法，倍數面臨壓力，對經濟衰退的擔憂，為什麼現在是正確的時機？謝謝。
何塞·馬斯：當然。因此，我認為我們在2023年採取了非常保守的觀點，就像我們已經制定的那樣。您知道，當我們查看我們的業務賬簿和他們與可再生能源相關的業務賬簿時，我們認為收入增長機會遠遠超過我們所展示的。您知道，顯然，隨着時間的推移，隨着我們真正致力於整合這一業務中的機會，我認為將會有巨大的潛力。我不一定認為這是通過削減成本來實現的。我認為這是在兩家公司現有資源的基礎上顯著增長，我認為這是一個非常積極的最終結果。當我們談到為什麼是現在，我認為我們顯然意識到了正在發生的一切。你知道，在你知道的地方，利率正在上升。很多人都在談論經濟衰退。但真相不在我們的業務範圍內。現實情況是，我們的客户對我們的服務有着巨大的需求。他們在尋找能夠完成他們工作的可靠承包商方面遇到了問題，我認為這給了我們一個巨大的機會，讓我們在一個迫切需要規模的行業擴大業務規模。
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傑米·庫克：我想還有一個，何塞，只是在理解IEA有很好的積壓的情況下。我想是29億美元。你把它擦到什麼程度了？他們是否看到了和你們一樣的通脹壓力，這可能會給2023年帶來風險？
何塞·馬斯：是的，這是個好問題。我認為值得稱讚的是，我認為他們在第一季度非常認真地看待了這一問題。他們在第一季度對自己的數字進行了大量調整。他們根據當時看到的成本對每個項目進行了清理。他們可能比我們做得更好。我們對2022年的平衡和他們正在開展的項目感到滿意。當我們展望2023年和他們的業務時，我認為他們已經能夠將大量增長轉嫁到他們預計將在2023年從事的新工作崗位上。因此，我們不僅對2023年的數字感到放心，坦率地説，2022年下半年也是如此。
傑米·庫克：謝謝。恭喜啊。
何塞·馬斯：謝謝你，傑米。
接線員：好的。你的下一個問題將來自Noelle Dilts與Stifel的行列。
諾埃爾·迪爾茨：嗨，夥計們，祝賀你們，祝賀JP和球隊。因此，我希望您可以在清潔能源業務方面稍微擴展一下，因為您降低了那裏的利潤率，我認為從高5%到低6%的範圍現在更低的個位數。與燃料相比，這其中有多少可能是項目挑戰，而不是與關税和整體太陽能電池板供應相關的市場中斷？你能給我們一個關於如何思考那裏的元素的感覺嗎？謝謝。
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何塞·馬斯：當然。不，我認為我們將在下週的財報電話會議上詳細介紹這一點。當我們考慮業務時，我們必須對其進行細分。正確的。因此，在我們的清潔能源領域，我們顯然有許多不同的業務。可再生能源業務實際上在2022年表現更好 ，距離我們預期的水平不遠。在我們將要討論的其他一些業務中，我們也遇到了一些挑戰。因此，我再次認為，我們必須深入瞭解它的粒度，我們將在下週進行。但我認為，總體而言，我們對可再生能源業務的發展方向感到非常滿意，因為那裏存在着機遇，而且隨着時間的推移，我們有機會提高利潤率。
諾埃爾·迪爾茨：好的。考慮到國際能源署的關注點，你如何看待2023年的風能和太陽能動態？ 你認為你仍然認為風能會反彈嗎，太陽活動減弱了嗎，或者你認為你會看到持續的增長嗎？只是有點好奇，你和國際能源署對明年的情況都有什麼看法。
何塞·馬斯：我認為，在這兩種情況下，我們都看到了2023年令人難以置信的大量機會，太陽能比風能更是如此。明年我們的生意會大有起色。只是基於我們已經贏得的和我們一直致力於的。正確的。因此，並不是所有的東西都簽署了，但我們感到非常高興，我們將在2023年看到我們的可再生能源業務大幅增長 。我認為，如果你問國際能源署，他們的感受完全相同。我認為他們的積壓工作正朝着非常積極的方向發展。他們將在不太遠的將來公佈他們的積壓數字。 所以，當我們公佈2023年的數字時，我認為我們已經比這更謹慎了，所以再一次，儘可能保守。但我認為打破這一點的機會將是相當高的。
諾埃爾·迪爾茨：好的。謝謝。
何塞·馬斯：謝謝，諾埃爾。
接線員：好的。下一個問題將來自馬克·比安奇對考恩的提問。
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馬克·比安奇：嘿，謝謝。也許第一個問題是關於您提出的去槓桿化前景 ，您能談談這項業務的EBITDA到自由現金轉換應該是什麼嗎？如果我假設轉換水平較低，似乎你應該比去槓桿化做得更好，如果我 只包括從現在到未來兩年你將產生的現金。
喬治·皮塔：嗨，馬克，我是喬治。我認為您指出了一個合適的思路，當然從自由現金流的角度來看，您的思維過程是合適的，因為我們的業務繼續發展，油氣管道組件的份額越來越小 。我們的自由現金流狀況確實有所改善。展望2023年，我們感到非常放心，我們將去槓桿化，我們承諾在2023年將業務去槓桿化。最初的看法可能有點保守。這肯定是可能的。我們已經考慮到，我們預計明年也會出現相當可觀的增長。所以會有一些營運資金的使用。但我們感到非常欣慰的是，通過此次收購，我們的自由現金流狀況繼續改善。它一直很強大，而且將繼續強大。但可以肯定的是，隨着我們繼續增長，這將進一步改善它。我們致力於我們的投資級評級概況，並保持這一點。這意味着我們將在2023年專注於去槓桿化。我們會盡快做到這一點，可能會比我們計劃的快一點，但我們肯定會專注於這一點。
馬克·比安奇：好的。謝謝你，喬治。也許是在更高的層面上，因此此次收購將增加清潔能源基礎設施領域。對於2023年的指南，這一比例將從2022年的20%上升到近40%。這是一個從利潤率預期的角度對你們提出挑戰的細分市場。你會對投資者説些什麼，他們可能會擔心這會給你的業務組合增加額外的風險？
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Jose Mas：看，我們也考慮到了一些因素，因為我們真的考慮到了這筆交易和我們預期的增長，我們認為這是一個令人難以置信的市場。我們認為這是在一個我們都經歷了巨大增長的市場上。同樣，在過去的三四年裏，國際能源署一直在以20%的有機速度增長。我們已經將業務從3億美元增加到20多億美元。我們已經説了很多，我知道這可能會被忽略，但在這種增長環境中獲得高利潤率是非常困難的，因為業務和增長中造成了效率低下。因此，我認為利潤率將會到來。我們非常滿意，因為我們已經在行業中看到並花費了大量時間，瞭解我們的許多競爭對手和同行，我們認為該業務的利潤率狀況最終將非常好。
我們目前正處於該行業的高增長階段，這將限制我們實現最大利潤的能力。但我們認為這是一個非常好的機會，因此進行這項投資非常重要。我認為，隨着我們繼續討論清潔能源和基礎設施，你會看到我們談論可再生能源的不同組成部分，以及什麼是民用能源。因為我確實認為，當我們在未來收入的基礎上考慮這一問題時，它確實改變了組合概況。但同樣，我們認為這些市場的機會可能被市場低估了，我們認為該業務存在最終實現正確利潤率的機會。
馬克·比安奇：好的。謝謝。我會把它放回去的。
何塞·馬斯：謝謝你，馬克。
接線員：這個問題將由賈斯汀·霍克和羅伯特·W·貝爾德提出。
賈斯汀·霍克：大家早上好。我想首先是技術層面的問題--只是確保我理解了這一點，但您所提供的企業價值。這就把一切都清理乾淨了。這是IEA遺留下來的SPAC元素的一種。因此，它反映出不會有任何認股權證、優先股或任何其他隨之而來的東西會改變收購價格。
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何塞·馬斯：這是正確的。
賈斯汀·霍克：好的。我也是這麼想的。然後我想我的第二個問題只是我想談談你所説的合同調整，因為我的理解是燃料或多或少是你合同結構的一種通過。換句話説，你沒有受到材料成本上漲的影響。 這更多的是關於真正推動你的利潤率的勞動效率。那麼，是什麼在改變您的新合同，使您免受這些與過去不同的通脹因素的影響？
何塞·馬斯：所以從歷史上看，我的意思是，從歷史上看，我們不承擔實質性的風險，對嗎？因此，您對 我們可能承擔各種材料風險的看法是正確的，但主要材料通常是由我們的客户購買的，而不是燃料。燃油包含在我們的價格中。所以很多時候我們有單價，我們是按建築活動的單位來支付工資的。因此，無論是埋下一英尺的東西，還是把東西放在杆子上，我們都會得到一個單價。在這個單價中，我們的勞動力和我們的設備，包括燃料，都包含在這個價格中。因此，除了極少數例外，我們沒有一些合同， 我們沒有單獨跟蹤燃料的合同。因此，每年當我們重新談判下一年的時候，我們在許多情況下都會得到某種形式的CPI指數調整，這就是我們進行的對話。這些都是我們關注的問題。 這就是最終影響調整的因素。但燃料肯定會是我們單位價格的一部分，如果不單獨計算的話，幾乎沒有例外。
賈斯汀·霍克：謝謝。
接線員：好的。讓我們一起來看看亞當·薩利默和湯普森·戴維斯。
亞當·薩利默：嘿。早上好，何塞。祝賀你。
何塞·馬斯：謝謝你，亞當。
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Adam Thalhimer：嘿，國際能源署有什麼計劃？獨立運營自己的業務，還是會在某個時候將整個可再生能源業務整合在一起？因為在管道業務中，將Precision和Pumpco分開是很好的辦法。
Jose Mas：看，我們將從分開運行它們開始。我認為這兩項業務都有巨大的機會，讓它們真正做得更大、更好。我認為，一旦我們能夠完成這項工作，這將是我們正在努力的方向。
亞當·塔希默：然後你會怎麼做。因為有時，就像您説的那樣，有時您的行業在經濟衰退中表現得非常好。我只是好奇您從您的公用事業客户那裏看到了什麼。我的意思是，我沒有看到任何資本支出預算被削減或類似的證據，你呢？
何塞·馬斯：不，情況正好相反。我的意思是，每個人都面臨着完成他們的工作量的挑戰。正確的。這是一個勞工問題。我認為我們不會看到工作放緩。坦率地説，我認為有些人[通貨膨脹]*相對於勞動力和燃料方面可能發生的情況，壓力有助於我們的業務 ，這可能是我們最大的兩個支出項目。
亞當·塔希默：正確。好吧。謝謝。
何塞·馬斯：謝謝你，亞當。
接線員：好的。下一個問題將來自KeyBanc Capital Markets的肖恩·伊斯曼(Sean Eastman)。
肖恩·伊斯曼：嗨，夥計們。謝謝你回答我的問題。早上。因此，我想知道這個決定是如何推進大規模收購和可再生能源的 的。我有點想，你們在風能和太陽能領域已經確立了自己的存在。你當時正在實施一項有機增長戰略。那麼，你的思維過程有沒有發生變化，在某個時候有一個思維過程，還是一直在你的腦海裏？只是好奇你們在過去兩年左右的時間裏是如何戰略性地思考這件事的？
| * | 演講者原本打算説衰退，而不是通貨膨脹。 |
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Jose Mas：但我們一直説，如果出現合適的機會，我們會認真考慮。我認為，根據行業的增長和我們對該行業未來十年的發展方向，相當坦率地説，我們認為規模很重要，這是一筆 交易，我認為這筆交易顯著改善了兩家公司，併為我們提供了巨大的規模，以更好地服務於行業。
肖恩·伊斯曼：好的。明白了。謝謝你，何塞。然後再給喬治來一杯。顯然，看看IEA的現金流量表 ，其中有相當多的噪音，可能總體上低於MTZ的轉換率，而MTZ的轉換率相當高。那麼，喬治，也許你有什麼想法，IEA EBITDA應該轉換多少，一致性方面是否有一些改進的空間，或者只是轉換的整體水平？那裏的任何想法都會有幫助。
喬治·皮塔： 是的。不，我認為我們看的是他們對今年剩餘時間的預測和預期。我們認為，他們將在目前的基礎上進行部分去槓桿化，我認為這將顯示出營運資本狀況比 預期的有所改善。坦率地説，然後我認為，隨着我們的發展，他們的營運資本狀況並不是我們不希望它與我們的有實質性的不同。我們認為那裏有一個很好的機會。這是一項產生相當數量的自由現金流的業務，因為它並不是真正的資本密集型業務。因此，我們確實預計，從現在到今年年底，它們的債務水平會有所改善。我們在某種程度上表明，在我們對他們的債務水平的預期中，當我們關閉時，他們 將在哪裏。我們看到了一條通向這一目標的好途徑。
肖恩·伊斯曼：好的。明白了。因此，某種程度上無槓桿的EBITDA到自由現金流的轉換應該能夠與我們在過去幾年從MTZ看到的情況相匹配。
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喬治·皮塔：應該是這樣。它應該會改進，並類似於我們今天在清潔能源方面的概況。是。
肖恩·伊斯曼：太棒了。好吧。謝謝，先生們。
何塞·馬斯：謝謝你，肖恩。
接線員：好的。看起來我們現在沒有進一步的問題了。因此，我想把它交回給 Mas先生，讓他作任何補充或結束語。
何塞·馬斯：感謝大家今天抽出時間加入我們，我們期待着在下週五再次交談。那就説吧。謝謝。
接線員：今天的會議到此結束。我們再次感謝大家的參與。
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