附錄 99.1

EULAV 資產管理

合併財務報表

2022年4月30日

獨立審計師的報告

致各位受託人

EULAV 資產管理

意見

我們已經審計了隨附的EULAV資產管理及子公司的合併財務報表（”公司”），其中包括截至2022年4月30日的合併財務狀況表以及相關的合併運營報表、截至該日止年度的所有者權益和現金流變動以及財務報表的相關附註。

我們認為，根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則，上述合併財務報表在所有重大方面公允列報了EULAV Asset Management 及子公司截至2022年4月30日的合併財務狀況，以及截至該日止年度的合併經營業績、所有者權益和現金流的變化。

意見依據

我們的審計是根據美利堅合眾國普遍接受的審計準則進行的。我們報告的 “審計員對財務報表的審計責任” 部分進一步描述了我們在這些準則下的責任。根據與審計相關的道德要求，我們必須獨立於公司並履行其他道德責任。我們認為，我們獲得的審計證據足以為我們的審計意見提供依據。

管理層對合並財務報表的責任

管理層負責根據美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制和公允列報合併財務報表，並負責設計、實施和維護與編制和公允列報不因欺詐或錯誤而出現重大錯報的財務報表有關的內部控制。

在編制合併財務報表時，管理層必須評估總體上是否存在使人們對公司在財務報表發佈之日起一年內繼續作為持續經營企業的能力產生重大懷疑的條件或事件。

審計師對合並財務報表的審計責任

我們的目標是獲得合理的保證，以確定整個合併財務報表是否不存在因欺詐或錯誤造成的重大錯報，併發布包含我們意見的審計報告。合理保證是一種高水平的保證，但不是絕對的保證，因此不能保證根據公認的審計準則進行的審計總能發現重大錯報。由於欺詐可能涉及串通、偽造、故意遺漏、虛假陳述或推翻內部控制，因此未發現欺詐造成的重大錯報的風險高於錯誤陳述的風險。如果錯報很有可能單獨或總體上影響合理的用户根據合併財務報表做出的判斷，則被視為重大陳述。

在根據公認的審計準則進行審計時，我們：

除其他事項外，我們需要就審計的計劃範圍和時間、重大審計結果以及我們在審計期間發現的某些內部控制相關事項與負責治理的人員進行溝通。

BBD，LLP

賓夕法尼亞州費城

2022年6月22日

EULAV 資產管理

合併財務狀況表

2022年4月30日

參見合併財務報表附註

EULAV 資產管理

合併運營報表

截至2022年4月30日的財年

參見合併財務報表附註

EULAV 資產管理

所有者權益變動綜合報表

截至2022年4月30日的財年

參見合併財務報表附註

EULAV 資產管理

合併現金流量表

截至2022年4月30日的財年

參見合併財務報表附註

EULAV 資產管理

合併財務報表附註

2022年4月30日

附註 A-組織和與關聯公司的交易

EULAV Asset Management（“EAM”）是特拉華州的一家法定信託，沒有固定期限，由Value Line, Inc.（“VLI”）完成了資產管理和經紀交易商業務的重組（“重組交易”），於2010年12月23日成立。作為重組交易的一部分，擔任Value Line共同基金（“Value Line Funds”）分銷商的紐約公司、VLI的全資子公司EULAV Securities, Inc. 合併為特拉華州有限責任公司EULAV Securities LLC（“ESLLC”）。VLI將其在ESLLC的100％權益轉讓給了EULAV Asset Management LLC，這是VLI的全資子公司，擔任價值線基金和某些獨立賬户的投資顧問。然後，EULAV Asset Management LLC轉換為EAM，後者仍擔任價值線基金的投資顧問。ESLLC是EAM的全資子公司，是一家在美國證券交易委員會註冊的經紀交易商，也是金融業監管局的成員。根據第 (k) (1) 段，ESLLC聲稱不受美國證券交易委員會第15c3-3條規定的約束。

合併財務報表包括EULAV資產管理公司和EULAV Securities LLC（統稱為 “公司”）在扣除公司間餘額和交易後的賬目。

VLI授予公司在所有現有價值線基金中使用價值線名稱的權利，並在公司是價值線基金的投資顧問期間免費提供Value Line專有排名系統信息的權利。

每隻價值線基金都與公司簽訂了投資諮詢協議，根據該協議，公司擔任價值線基金的投資顧問。公司從公司管理的每隻價值線基金中收取投資管理費。公司和某些價值線基金已同意，公司將免除該基金各自的部分諮詢費。如附註D所述，公司從價值線基金收到的費用不包括任何合同費用豁免。

每隻價值線基金都與公司的全資子公司ESLLC簽訂了分銷協議，根據該協議，ESLLC是價值線基金的主要承銷商和分銷商，負責出售和分銷其股份。根據1940年《投資公司法》第12b-1條，ESLLC有資格從公司管理的價值線基金中獲得服務和分銷費。ESLLC和某些價值線基金已同意免除該基金在第12b-1條中各自的全部或部分費用。ESLLC從價值線基金收到的費用不包括附註D中所述的任何合同費用豁免。

ESLLC從某些價值線基金收取次級過户代理費，以補償向在金融中介機構在價值線基金開設的綜合賬户中持有基金份額的投資者提供次級過户代理和相關服務的金融中介機構。

附註B-重要會計政策摘要

編制符合公認會計原則的合併財務報表要求管理層作出影響某些申報金額和披露情況的估計和假設。因此，實際結果可能與這些估計有所不同。

公司將銀行和貨幣市場共同基金中持有的所有現金視為現金和現金等價物。公司在金融機構中維持現金餘額，有時可能會超過聯邦保險限額。在金融機構破產的情況下，現金的追回可能會受到限制。

EULAV 資產管理

合併財務報表附註

2022年4月30日

附註B-重要會計政策摘要（續）

ASC Topic 606的收入確認指南要求實體確認收入以描述向客户轉讓承諾的商品或服務的情況，其金額應反映該實體為換取這些商品或服務而期望有權獲得的對價。該指南要求實體遵循五步模式，以 (a) 確定與客户簽訂的合同，(b) 確定合同中的履約義務，(c) 確定交易價格，(d) 將交易價格分配給合同中的履約義務，(e) 在（或作為）實體履行履約義務時確認收入。在確定交易價格時，只有在與可變對價相關的不確定性得到解決後，確認的累積收入額很可能不會發生重大逆轉的情況下，實體才可以包括可變對價。本期確認的所有收入主要與同期已履行的履約義務有關。

與投資管理費相關的履約義務與客户賬户的管理有關，這種義務在合同的背景下可以存在且與眾不同。公司認為，其與服務、分銷和次級轉讓代理費相關的履約義務是價值線基金的分配。這是合同期內持續規定的單一履約義務。

投資管理費由價值線基金的管理費組成。價值線基金的投資管理費是在提供服務時按月收取的，費用通常在0.35％至0.74％之間，是根據每隻基金的諮詢協議根據價值線基金的平均每日淨資產計算的。

根據1940年《投資公司法》第12b-1條規定的服務和分配計劃，從價值線基金收取服務和分銷費。這些計劃是補償計劃，這意味着ESLLC在計劃下的費用無需考慮ESLLC產生的實際費用，即可支付。ESLLC可能會根據該計劃獲得利潤。服務和分銷費按月收取，由State Street Bank根據每隻基金的招股説明書根據每隻價值線基金的平均每日淨資產計算。ESLLC產生的費用包括向證券交易商、銀行、金融機構和其他提供與價值線基金股份分配有關的分銷、營銷和相關服務的組織的付款。

根據價值線基金董事會批准的次級轉賬機構計劃，從價值線基金收取次級轉賬代理費。子轉賬代理費可以直接支付給金融中介機構，也可以通過ESLLC間接支付，等於 (i) 價值線基金本應向價值線基金轉賬代理支付的額外轉賬代理費和開支總額，前提是金融中介機構在基金中開設的綜合賬户中的每個子賬户都是基金的直接賬户；(ii) 金融機構收取的費用金額將基金納入其平臺並提供股東的中介機構，次級過户機構和相關服務超過了根據基金計劃為歸屬於金融中介機構在綜合賬户中持有的股份的基金資產支付的金額。如果子轉賬代理費通過ESLLC間接支付給金融中介機構，則ESLLC不保留任何金額，否則該費用會減少ESLLC根據合同有義務向金融中介機構支付的金額。

EULAV 資產管理

合併財務報表附註

2022年4月30日

附註B-重要會計政策摘要（續）

從價值線基金收到的上述費用和價值線基金的平均每日淨資產由State Street Bank計算，該公司是價值線基金的基金會計、基金管理人和託管人。價值線基金是根據1940年《投資公司法》註冊的開放式管理公司。

未來的收入支付估計不予確認，因為其金額存在很大的不確定性，這取決於公司無法控制的因素，例如基金股東活動和市場升值/貶值。此外，應該注意的是，公司與其客户之間的合同不包括基於績效的費用。

公司認為，隨着時間的推移，確認管理費、服務和分銷費以及子轉讓代理費的收入最能代表將管理投資活動的控制權移交給客户。公司認為，時間流逝是最能代表將控制權移交給客户進行管理投資活動的方法。

與客户簽訂合同的收入來自價值線基金，在截至2022年4月30日的年度中，約35％的投資管理費用來自價值線資產配置基金。

出於聯邦和州所得税的目的，公司作為信託選擇作為類似於合夥企業的直通實體納税，因此無需繳納聯邦和州所得税。公司需繳納紐約市非法人營業税。

只有在税務機關根據立場的技術優點進行審查後税收狀況很有可能維持的情況下，公司才能承認任何不確定狀況帶來的税收優惠。公司的政策是確認一般費用和管理費用中的利息和罰款。公司沒有需要在財務報表中確認或披露的不確定税收狀況，也沒有在這些合併財務報表中確認任何與所得税相關的利息或罰款。公司須接受税務機關的美國聯邦、州和地方税務審查。前三年仍有待審計。

税法很複雜，納税人和税務機關會有不同的解釋。在評估税收條款和相關不確定性時，需要做出重大判斷。未來發生的事件，例如税收立法的變化，可能需要為所得税編列經費。任何此類變化都可能嚴重影響合併業務報表中報告的金額。

EULAV 資產管理

合併財務報表附註

2022年4月30日

附註B-重要會計政策摘要（續）

作為重組交易的一部分收到的無形資產的價值主要來自管理合同繳納的收入來源，以及使用所有現有價值線基金的價值線名稱和訪問價值線專有排名信息的權利。這種無形資產的價值約為49,197,000美元，每年都要進行減值測試。它的使用壽命是無限的，沒有攤銷。VLI利用第三方估值公司（“估值師”）的服務來協助確定重組交易時無形資產的公允價值。

作為2016年基金交易的一部分收到的無形資產的價值來自基金中資產的價值以及在交易中收購的兩份銷售協議的價值。該無形資產的價值約為35萬美元，在15年的使用壽命內攤銷。截至2022年4月30日，價值約為9.2萬美元，累計攤銷額約為25.8萬美元。截至2022年4月30日的年度攤銷額約為1萬美元。

EAM利用估值師的服務來協助確定每個財年無形資產的公允價值。估值師採用了幾種分析方法，公司使用這些方法來協助其確定無形資產的公允價值。這些方法包括兩種市場方法方法，前者參考在私人和公共市場上交易的類似企業股權的實際交易，另一種收益方法利用貼現現金流來確定該實體投資者可獲得的未來盈利能力的現值。如果事件或情況變化表明資產可能受到減值，公司通過確定是否可以通過折現的預測現金流收回賬面金額，來評估其無形資產的可收回性。如果貼現的預測現金流表明賬面金額無法收回，則將根據預測的未來現金折現率進行調整，將此類金額減少為公允價值，折現率與實現此類現金流相關的風險相稱。未來的現金流基於歷史業績趨勢和公司對未來業績的估計，同時考慮了現有和預期的競爭和經濟狀況。公司已選擇在會計年度末的4月30日進行年度分析。在截至2022年4月30日的年度中，沒有發現任何減值指標。

根據公允價值會計，公司根據估值技術投入的優先級，將其金融工具分為三級公允價值層次結構。財務狀況表中記錄的金融資產和負債根據估值技術的輸入進行分類如下：

第 1 級：金融資產和負債，其價值基於活躍市場中相同資產或負債的未經調整的報價。

第 2 級：金融資產和負債，其價值基於非活躍市場的報價或模型投入，這些投入在資產或負債的整個期限內可直接或間接觀察。

第 3 級：金融資產和負債，其價值基於價格或估值技術，所需的投入既不可觀察，又對整體公允價值計量具有重要意義。這些意見反映了管理層自己對市場參與者在為資產或負債進行定價時將使用的假設的假設。

EULAV 資產管理

合併財務報表附註

2022年4月30日

附註B-重要會計政策摘要（續）

下表按等級列出了截至2022年4月30日公司在公允價值層次結構中的資產：

截至2022年4月30日，按公允價值計值的金融工具的分類如下：

共同基金/交易所買賣基金和股票證券在該期間的最後一個工作日按其主要證券交易所的最後公佈價格進行估值。截至2022年4月30日，該公司已向價值線基金投資了約52.2萬美元。

在截至2022年4月30日的年度中，在運營報表中未實現收益/虧損和已實現投資收益的變動中，公司記錄的未實現投資虧損變動約為16.2萬美元，已實現投資收益約為62,000美元。公司使用平均成本方法來確定投資的已實現收益/（虧損）。

2016年2月，財務會計準則委員會（FASB）發佈了ASC 842，租賃（ASC 842），該準則修訂了現有的租賃會計準則，並要求在財務狀況表中對大多數租賃（包括經營租賃）進行資本化。自2021年5月1日起，公司使用修改後的追溯方法採用了ASC 842，並選擇採用一攬子與過渡相關的可選實用權宜之計，這使公司能夠延續在ASC 840下就租賃識別、分類和初始直接成本的會計處理得出的某些歷史結論。此外，公司選擇不在其財務狀況表中記錄期限為12個月或更短的新或現有租賃安排的資產和負債。

EULAV 資產管理

合併財務報表附註

2022年4月30日

附註B-重要會計政策摘要（續）

該公司是兩份受該新標準約束的辦公空間長期運營租約的承租人（見注一——承諾）。使用權資產和相應負債根據與租賃期內使用標的資產有關的未來租賃付款的現值在公司的財務狀況表中確認。該公司使用其增量借款利率作為折扣率來確定未來租賃付款的現值，因為其租賃安排中隱含的利率不容易確定。

附註C-所有者權益

A類和B類權益持有人是公司的受託人和有表決權利潤權益的持有人，Value Line, Inc.（“VLI”）擁有公司的無表決權收入權益和無表決權利潤權益。

總的來説，投票利潤權益獲得企業剩餘利潤的50％，其中A類投票利潤利息的份額為45％，B類投票利潤利息的份額為5％，根據信託協議的定義，在某些情況下可以臨時調整。VLI保留相當於剩餘利潤50％的無表決權利潤權益，在某些情況下會進行臨時調整，並且無權投票贊成選舉、罷免或更換公司受託人。VLI還保留該業務的無投票權收入權益，從非分銷費（某些投資管理費）收入水平在900萬美元或以下的41％到收入水平在3500萬美元或以上的55％不等。根據信託協議的定義，公司將不遲於每個季度結束後的第十天向收入權益的所有者和持有人進行分配。

附註 D-關聯方交易

如附註A所述，投資管理費、12b-1費用和次級轉賬代理費來自價值線基金，反映在合併財務狀況表上的關聯公司應收賬款中。在截至2022年4月30日的年度中，投資管理費減免和報銷總額約為54.7萬美元，服務和分銷費減免總額約為64.4萬美元。基本上，所有收入都來自關聯方。

注 E-傢俱和設備

傢俱和設備按成本運輸。在三至七年的估計使用壽命內使用直線法記錄折舊。在截至2022年4月30日的年度中，折舊費用約為47,000美元。

傢俱和設備，淨額，包括以下各項：

EULAV 資產管理

合併財務報表附註

2022年4月30日

附註 F-監管要求

出於監管目的，ESLLC受1934年《證券交易法》第15c3-1條的淨資本條款的約束，該條款要求將最低淨資本維持在5,000美元或總負債的十五分之一（如果更大）。截至2022年4月30日，ESLLC的淨資本（定義為約158萬美元）比所需的淨資本高出約153.2萬美元，總負債與淨資本的比率為0.45比1。

附註 G-員工的利潤分享和儲蓄計劃

公司員工有資格成為公司401（k）計劃和利潤分享計劃的成員。總的來説，公司將401（k）計劃中每位符合條件的員工工資的前4％的50％和其後2％的100％相等，並且可以自行決定為利潤分享計劃繳款。在截至2022年4月30日的年度中，公司向401（k）計劃及其利潤分享計劃繳納了約21.8萬美元的對等捐款。這筆款項已包含在合併運營報表的薪酬和福利中。

附註 H-共同僱員協議

公司與作為共同僱主的ADP TotalSource簽訂了客户服務協議（定義見客户服務協議）。ADP TotalSource 是一個無關的實體。公司的員工使用共同僱主的工資和預扣税系統，該系統負責為公司員工提供工資和預扣税款和報告。作為交換，在截至2022年4月30日的年度中，共同僱主將獲得約48,000美元的管理費。

注一-承諾

2019年8月，公司與波士頓地產簽訂了為期五年的租賃協議，租賃位於時代廣場7號16號的辦公空間^第四樓層，紐約州紐約 10036。2021 年 3 月，公司與 Sarasota Ellis Associates LLC 簽訂了為期兩年的租賃協議，租賃位於佛羅裏達州薩拉索塔大街 1610 號 912 套房的辦公空間。2022 年 4 月，薩拉索塔租賃協議延長了三年。租約下的未來租金承諾如下：

EULAV 資產管理

合併財務報表附註

2022年4月30日

附註一——承諾（續）

截至2022年4月30日的財年，向運營部門收取的租金支出約為435,000美元，這筆費用包含在合併運營報表中的辦公室和行政費用。

公司於 2021 年 5 月 1 日採用了 ASC 842。適用ASC 842的主要影響是在公司財務報表中首次確認了142.8萬美元的租賃負債和136.5萬美元的使用權資產，適用於根據ASC 840歸類為經營租賃的租賃，使用率為3.50％。對截至2021年5月1日確認的留存收益或其他股權組成部分沒有累積影響。截至2022年4月30日，該公司的合併財務狀況表中有11.8萬美元的租賃負債和1,083,000美元的使用權資產。

注 J-後續事件

管理層已經評估了截至2022年6月22日（這些合併財務報表可發佈之日）的所有後續交易和事件。

市場可能會受到負面的外部和/或直接和間接經濟因素的影響，例如流行病、自然災害、全球貿易政策以及政治動盪或不確定性。這些事件中的任何一個或多個對公司的不利影響都可能是重大的，並造成損失。公司無法預測未來發生流行病和流行病的可能性或影響，公司的財務業績可能會受到不利影響。