證物(C)(3)

項目碳精選觀測2021年3月31日|機密

機密鋼鐵連接：交易歷史(最近3年)1.按資本智商計算，截至21年3月30日收盤。FY表示會計年度，Q表示季度。資料來源：資本智商和公開申報。事件日期評論11/19/20 Steel Connect宣佈，Steel Partners於2020年11月19日發表了一份不具約束力的意向書，以收購其尚未擁有的Steel Connect剩餘權益。根據擬議的交易，每股Steel Connect普通股的對價將由現金和Steel Partners Holdings L.P.公開交易的6%系列A優先股的單位組成，相當於Steel Connect普通股每股0.65-0.72美元的價值區間。有關Steel Connect最近季度或年度財務業績的各種公告0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00$0.00$0.50$1.00$1.50$2.00$2.50$3.00$3.50 3/30/18 6/30/18 12/31/19 6/30/19 9/30/19 12/31/19 3/31/20 6/30/20 9/30/20 12/31/20每日成交量Steel Connect股票價格收盤價(美元)每日成交量(百萬)精選關鍵事件1年3年日均成交量1 0.42 mm 0.16 mm最高收盤價1$2.67$2.67最低收盤價1$0.46$0.46 2021財年第一季度(2010年10月31日)第四季度和2020財年(2010年7月31日)2020財年第三季度(2010年4月30日)2

保密的Steel Connect：相對股票表現(最近1年)1.自2010年11月19日以來，Steel Partners發表了一份不具約束力的意向書，以收購其尚未在Steel Connect擁有的剩餘權益。資料來源：截至21年3月30日的資本智商。鋼結構連接件與標準普爾500指數指數價格-50%-25%0%25%50%75%100%125%150%175%200%225%250%275%MAR-20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日1月21日至2月21日鋼鐵連接標準普爾500指數鋼鐵合作伙伴作出非約束性意向書，以收購其在11月19日至20日尚未擁有的剩餘權益鋼鐵連接自建議以來的相對股票表現截至21年3月30日[1] 1-Year Steel Connect 179.4% 139.8% S&P 500 Index 10.5% 50.7% 3

機密鋼鐵連接：交易歷史(最近兩個月)1.按資本智商計算，截至21年3月30日收盤。2.VWAP基於截至21年3月30日每個彭博社在指定交易日內的累計交易活動(基於盤中交易)。VWAP是指成交量加權平均價格。資料來源：Capital IQ、彭博社和公開文件。當前股票價格：$1.97 1天5天10天20天1個月2個月$1.98$1.93$1.88$1.82$1.82$1.90(美元每股)歷史VWAP 2每日交易價值~1美元。2月29日7 mm 2個月日均成交量1 0.36 mm 2個月最高收盤價1$2.09 2個月最低收盤價1$1.68 0.00 0.25 0.50 0.75 1.00 1.25 1.50 1.75 2.00 2.25 2.50$0.50$1.00$1.00$1.50$2.00$2.50$3.00$3.50 1/29/21 2/5/21 2/12/21 2/22/21 3/1/21 3/8/21 3/15/21 3/22/21 3/29/21日成交量(百萬)鋼通日成交量鋼通股價當前鋼通股價[1] 4

CONFIDENTIAL Steel Connect: Selected Historical Trading Activity 1. Since 11/19/20, the date in which Steel Partners made a non - binding expression of interest to acquire the remaining interest tha t it did not already own in Steel Connect. 2. Based on VWAP over specified period (last two months or one month ). VWAP refers to Volume - Weighted Average Price. Source : Bloomberg as of 3/30/21. Total VWAP Volume: 5.6 million VWAP 2 : $1.82 Since Proposal 1 Last Three Months Last Two Months Last One Month Total VWAP Volume: 62.6 million VWAP 2 : $2.02 Total VWAP Volume: 57.0 million VWAP 2 : $2.13 Total VWAP Volume: 14.2 million VWAP 2 : $1.90 5.5% 13.4% 28.0% 37.0% 16.2% $1.60- $1.70 $1.70- $1.80 $1.80- $1.90 $1.90- $2.00 $2.00- $2.13 14.1% 27.0% 38.5% 20.5% 0.0% $1.60- $1.70 $1.70- $1.80 $1.80- $1.90 $1.90- $2.00 $2.00- $2.13 6.2% 7.8% 2.1% 2.6% 0.0% 4.3% 17.1% 5.5% 5.3% 49.2% $0.60- $0.80 $0.80- $1.00 $1.00- $1.20 $1.20- $1.40 $1.40- $1.60 $1.60- $1.80 $1.80- $2.00 $2.00- $2.20 $2.20- $2.40 $2.40- $2.50 3.1% 2.3% 2.3% 2.8% 0.0% 4.7% 18.8% 6.1% 5.8% 54.0% $0.60- $0.80 $0.80- $1.00 $1.00- $1.20 $1.20- $1.40 $1.40- $1.60 $1.60- $1.80 $1.80- $2.00 $2.00- $2.20 $2.20- $2.40 $2.40- $2.50 5

機密精選歷史和預計財務信息*每個公司管理層，IWCO的預測數字不包括606項調整以及銷售和使用税應計項目的影響；因此，IWCO的預測數字的列報基礎與歷史財務數據略有不同，歷史財務數據是基於公司的公開申報文件中報告的數字。1.根據公司公開申報文件中報告的數字進行歷史調整後的EBITDA。A為實際；調整後EBITDA為未計利息、税項、折舊及攤銷之利潤，按非經常性項目成本調整；E為估計數；FY為會計年度；Q為季度。資料來源：公共文件、公司管理。按季度劃分的毛利(2019財年至2021財年)10.0%14.0%18.0%22.0%26.0%30.0%$0$10$20$30$40$50 Q1 2019A Q2 2019A Q3 2019A Q4 2019A Q1 2020A Q2 2020A Q4 2020A Q1 2021A Q2 2021A Q3 2021E*Q4 2021E*ModusLink IWCO合併毛利率%(單位：百萬美元)調整後的EBITDA 1逐季度(單位：百萬美元)0.0%3.0%6.0%9.0%12.0%15.0%18.0%$0$5$10$15$20$25$30 Q1 2019A Q2 2019A Q3 2019A Q4 2019A Q1 2020A Q2 2020A Q4 2020A Q1 2021A Q2 2021A Q3 2021E*Q4 2021E*合併調整後EBITDA利潤率%6

最近股東通信整體業務1□A對同行的貼現估值EV/EBITDA倍數，FCF收益率，和部分總和估值方案(估值為每股6.00美元至10.00美元+)□股東引用的每股6.00美元至10.00美元(基於當前資本結構)意味着以下2個方面：x~700 mm-$950 mm企業價值x~8x-11x 2020財年EBITDA約87 mm x~10x-14x 2021財年EBITDA約69 mm IWCO&modusLink“部分總和”□上行-The-Parts分析x ModusLink EV~$250 mm-$400 mm x IWCO EV~500 mm-$700 mm□最近的modusLink Process□IWCO在2017年以約4.75億美元的TEV收購的結果x LTM收購時的EBITDA約為8200萬美元，而今天的EBITDA約為6000萬美元NOL□公司21億美元的NOL納税資產的部分價值(每股價值2.00-3.00美元)□18億美元的NOL將於2023年到期(針對該公司的未決股東訴訟的□價值，以及2017年12月針對稀釋可轉換優先股發行的SPLP每股價值1.00美元)正在進行的□相關討論股東意見補充意見1.不包括NOL或未決訴訟的潛在價值。2.儘管是在現金中，但不按股東轉換基礎處理可轉換優先票據。CY指日曆年；EBITDA指息税前收益, 折舊及攤銷；EV指企業企業資源計劃上升價值；FCF指自由現金流；NOL指營業淨虧損。來源：股東通信引用自Seek Alpha文章，日期分別為2021年3月26日和2021年2月9日。EBITDA數字和NOL信息在每個公司管理層的附加意見中引用。與提到的價值驅動因素相關的意見“特別委員會即將完成第11周的審查，審查可能包括管理層面談、業務預測、公司和個人業務部門估值以及與Steel Partners的深入談判。投資者應該隨時都能看到最新消息。[我們]不會支持以現金形式將我們的STCN股票報價低於每股4.00美元的交易。

機密本演示文稿以及與此相關的任何補充信息(書面或口頭)或其他文件(統稱為“材料”)僅供Steel Connect，Inc.董事會特別委員會(“委員會”)參考。(“公司”)與委員會審議涉及公司的潛在交易(“交易”)有關。如果不提及Houlihan Lokey提供的任何補充信息以及與其進行的相關討論，本報告是不完整的，應結合這些補充信息加以考慮。本文中使用的任何定義術語應具有本文所述的含義，即使此類定義術語在材料的其他地方已被賦予不同的含義。這些材料僅供討論之用。Houlihan Lokey明確表示不對任何與材料有關的任何人承擔任何責任，無論是直接或間接的合同、侵權或其他責任。該等材料是為熟悉本公司業務及事務的特定人士編制的，以供在特定情況下使用，並不是為了公開披露或符合任何州、聯邦或國際證券法或其他法律、規則或法規下的任何披露標準，委員會、本公司或Houlihan Lokey對委員會以外的人士使用該等材料概不負責。這些材料是以保密方式提供的，僅供委員會參考，未經Houlihan Lokey事先明確書面同意，不得全部或部分披露、彙總、複製、傳播、傳播、引用或以其他方式提及。儘管本合同另有規定，本公司(和每位員工, 本公司代表或其他代理人)可向任何及所有人士披露任何交易的税務處理及税務結構，以及向本公司提供的與該等税務處理及結構有關的所有資料(包括意見或其他税務分析，如有)。然而，任何與税收處理和税收結構有關的信息都應保密(前述句子不適用)，以使任何人能夠遵守證券法。為此，對一筆交易的税收處理是指聲稱或聲稱的U。S.交易的所得税或特許經營税處理和交易的税收結構是任何可能與理解所聲稱或聲稱的美國有關的事實。S.交易的所得税或特許經營税處理。如果公司計劃根據本款第一句披露信息，公司應通知那些向其披露任何此類信息的人，在沒有Houlihan Lokey事先書面同意的情況下，他們不得出於任何目的依賴這些信息。Houlihan Lokey不是專家，材料中包含的任何內容都不應被解釋為關於法律、會計、監管、保險、税務或其他專業事項的建議。Houlihan Lokey在審查任何資料方面的作用僅限於執行它認為必要的審查，以支持其本身的諮詢意見和分析，而不是代表委員會。材料必須基於材料生效時的財務、經濟、市場和其他條件，以及截至材料日期時Houlihan Lokey可獲得的信息。儘管隨後的事態發展可能會影響材料的內容，但胡利漢·洛基沒有承諾也沒有義務更新, 修改或重申材料，除非Houlihan Lokey的聘書可能明確規定。這些材料不是為評估交易提供唯一依據，也不聲稱包含可能需要的所有信息。該等材料並不涉及本公司或任何其他方進行或實施交易的基本業務決定，或與本公司或任何其他方可能可用的任何替代業務策略或交易相比，交易的相對優點。該等資料並不構成任何意見，亦不構成向董事會、委員會、本公司、本公司任何證券持有人或任何其他方就如何就與交易或其他有關的任何事宜投票或採取行動或是否買賣任何公司的任何資產或證券提出建議。Houlihan Lokey的唯一意見是實際提交給委員會的意見(如果有的話)。在準備材料時，Houlihan Lokey扮演了獨立承包商的角色，材料中的任何內容都不打算或應被解釋為在Houlihan Lokey與任何一方之間建立受託關係或其他關係。這些材料可能不反映Houlihan Lokey及其附屬公司其他業務領域的其他專業人員已知的信息。材料的編寫是一個複雜的過程，涉及對所採用的財務、比較和其他分析方法的定量和定性判斷和確定，以及這些方法的適應和應用，以適應所提出的獨特事實和情況，因此不容易受到部分分析或概要説明的影響。此外，胡利漢·洛基沒有對它所考慮的任何分析或因素賦予任何特別的權重, 而是對每項分析和因素的重要性和相關性作出定性判斷。每種分析技術都有其固有的優勢和劣勢，現有信息的性質可能會進一步影響特定技術的價值。因此，必須將材料中包含的分析作為一個整體來考慮。選擇部分分析、分析方法和因素，而不考慮所有分析和因素，可能會產生誤導性或不完整的觀點。這些材料反映了對行業表現、一般業務、經濟、監管、市場和金融狀況以及其他事項的判斷和假設，其中許多都不是交易參與者所能控制的。材料中包含的任何對價值的估計不一定表明實際價值或對未來結果或價值的預測，這可能明顯更有利或更不有利。任何與資產、業務或證券的價值有關的分析都不是估價或反映任何資產、業務或證券實際可能出售的價格。這些材料不構成估值意見或信用評級。該等資料並無述及須支付或收取的代價、與交易有關的任何安排、諒解、協議或文件的條款，或交易的形式、結構或任何其他部分或方面或其他方面。此外，這些材料沒有涉及交易的任何部分或方面對任何一方的公平性。在準備材料時，胡利漢·洛基沒有對任何資產進行任何實物檢查或獨立鑑定或評估, 本公司或任何其他方的財產或負債(或有或有)，並且根據任何法律沒有義務評估本公司或任何其他方的償付能力。免責聲明8

保密材料中反映的與業務有關的所有預算、預測、估計、財務分析、報告和其他信息(包括對潛在成本節約和支出的估計)均由有關方管理層編制，或源自該等預算、預測、估計、財務分析、報告和其他信息或其他來源，涉及有關方管理層作出的許多重大主觀決定和/或該管理層審查並認為合理的。材料中所載的預算、預測和估計(包括但不限於對潛在費用節約和協同增效的估計)可能實現，也可能無法實現，預測結果與實際實現的結果之間的差異可能很大。Houlihan Lokey依賴於公司管理層和交易中的其他參與者所作的陳述，即該等預算、預測和估計是根據反映該等管理層目前可獲得的最佳估計和判斷(或就從公開來源獲得的信息而言，代表合理估計)的基礎善意合理地編制的，而Houlihan Lokey對該等預算、預測或估計或其所依據的假設不發表任何意見。本文中所包含的財務分析的範圍是基於與公司的討論(包括但不限於將要使用的方法)，而Houlihan Lokey並未就此類財務分析的充分性或充分性或其範圍對任何特定目的作出任何明示或暗示的陳述。Houlihan Lokey假定並依賴於向以下公司提供的財務和其他信息的準確性和完整性, 本公司不會就該等資料的準確性或完整性作出任何陳述或保證(明示或默示)，並進一步依賴本公司及交易的其他參與者作出保證，即彼等不知悉任何會令該等資料不準確或誤導的事實或情況。此外，Houlihan Lokey依賴並假設，自提供給Houlihan Lokey、與Houlihan Lokey討論或由Houlihan Lokey審閲的對其分析具有重大意義的最新財務報表和其他信息的各自日期以來，公司或任何其他參與交易的參與者的業務、資產、負債、財務狀況、運營結果、現金流或前景沒有變化，並且Houlihan Lokey審閲的任何文件草稿的最終形式與該等文件草稿沒有任何實質性差異。這些材料不是出售的要約，也不是對購買任何證券、期權、商品、期貨、貸款或貨幣的興趣的徵集。這些材料不構成Houlihan Lokey或其任何附屬公司承銷、認購或配售任何證券、擴展或安排信貸或提供任何其他服務的承諾。在正常業務過程中，豪利漢·洛基的某些關聯公司和員工，以及他們可能擁有財務權益或可能與其共同投資的投資基金，可收購、持有或出售、多頭或空頭頭寸，或交易或以其他方式實現公司的債務、股權和其他證券和金融工具(包括貸款和其他義務)或對公司的投資, 任何交易對手、任何其他交易參與者、與任何交易有關的任何其他財務利害關係方、材料中提及的其他實體或當事人、或上述任何實體或當事人各自的關聯公司、子公司、投資基金、投資組合公司和代表(統稱為“利害關係方”)，或可能參與交易的任何貨幣或商品。Houlihan Lokey為客户提供合併和收購、重組和其他諮詢和諮詢服務，過去可能包括，或者現在或未來可能包括一個或多個利害關係方，Houlihan Lokey已經獲得並可能獲得補償的服務。儘管在該等活動及關係過程中或以其他方式，好利漢樂基可能已獲取或未來可能會獲取有關一個或多個利害關係方或交易的資料，或董事會、委員會或本公司可能感興趣的其他資料，但好利漢樂凱並無責任、亦不得根據合約準許向董事會、委員會或本公司披露該等資料或豪力漢樂基持有該等資料的事實，或代表董事會、委員會或本公司使用該等資料。Houlihan Lokey的工作人員可能會發表與材料中包含的信息相反的聲明或提供建議。免責聲明(續)9

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