美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區,20549
表格10-K
(標記一)
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的年度報告 |
截至2022年3月31日的財政期
或
☐ | 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告 |
委託文件編號: 001-40564
白銀峯值投資 公司。
(註冊人的確切姓名,如其章程中所規定的 )
馬裏蘭州 | 86-2872887 |
(述明或其他司法管轄權 | |
公司或組織) | (税務局僱主身分證號碼) |
麥迪遜大道600號套房1800 | |
紐約州紐約市 |
10022 | |
(主要行政辦公室地址) | (郵政編碼) |
(212) 905-4923
(註冊人電話號碼 ,包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券:
每個班級的標題 | 交易代碼 | 註冊的每個交易所的名稱 | ||
普通股,每股面值0.01美元 | SSIC | 納斯達克股市有限責任公司 |
根據 法案第12(G)條登記的證券:無
如果註冊人是《證券法》第405條規定的知名發行人,請打上覆選標記。是,☐不是
如果註冊人不需要根據該法第13或15(D)條提交報告,請用複選標記表示。是,☐不是
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人需要提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告,以及(2)在過去90天內是否符合此類 提交要求。
Yes No ☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
Yes ☐ No ☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中的《大型加速申報公司》、《加速申報公司》、《較小報告公司》和《新興成長型公司》的定義:
大型加速文件服務器 | ☐ | 加速文件管理器 | ☐ |
非加速文件服務器 | 規模較小的報告公司 | ☐ | |
新興成長型公司 |
如果是新興成長型公司,請用複選標記 表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則 。☐
用複選標記表示註冊人是否已就其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告進行內部控制的有效性提交了一份報告,並證明瞭編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所對其財務報告的內部控制的有效性。☐
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。是,☐不是
註冊人的非關聯公司持有的普通股截至2021年9月30日的總市值尚未提供,因為註冊人的普通股直到2022年2月4日才開始在納斯達克全球市場交易。
截至2022年6月29日,註冊人擁有6,214,286股普通股(每股面值0.01美元)。
以引用方式併入的文件
註冊人2022年股東年會的最終委託書將在註冊人會計年度結束後120天內提交給證券和交易委員會,其部分內容以引用的方式併入本年度報告的表格10-K的第三部分。
Silver Spike Investment Corp.
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表格10-K | ||
目錄 | ||
頁 | ||
不是的。 | ||
第一部分 | ||
項目1 | 業務 | 3 |
第1A項 | 風險因素 | 33 |
項目1B | 未解決的員工意見 | 82 |
項目2 | 屬性 | 82 |
第3項 | 法律訴訟 | 82 |
項目4 | 煤礦安全信息披露 | 82 |
第II部 | ||
第5項 | 註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券 | 83 |
項目6 | [已保留] | 85 |
第7項 | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 | 85 |
第7A項 | 關於市場風險的定量和定性披露 | 92 |
項目8 | 財務報表和補充數據 | 93 |
項目9 | 與會計師在會計和財務披露方面的變更和分歧 | 104 |
第9A項 | 控制和程序 | 104 |
項目9B | 其他信息 | 104 |
項目9C | 關於阻止檢查的外國司法管轄區的披露 | 104 |
第三部分 | ||
第10項 | 董事、高管與公司治理 | 104 |
項目11 | 高管薪酬 | 104 |
項目12 | 某些受益所有者的擔保所有權以及管理層和相關股東事宜 | 104 |
第13項 | 某些關係和相關交易,以及董事的獨立性 | 104 |
項目14 | 首席會計師費用及服務 | 105 |
第IV部 | ||
項目15 | 展品和財務報表附表 | 105 |
項目16 | 表格10-K摘要 | 105 |
簽名 | 106 |
1
關於前瞻性陳述的特別説明
本年度報告中的Form 10-K中的一些陳述屬於前瞻性陳述,因為它們與未來事件或我們的 未來業績或財務狀況有關。本年度報告中以Form 10-K格式包含的前瞻性陳述可能包括有關以下方面的陳述:
· 我們未來的經營業績和分銷預測;
·Silver Spike Capital,LLC(“SSC”)吸引和留住高素質專業人才的能力;
·我們的業務前景和我們投資組合公司的前景;
· 利率和通貨膨脹率對我們的業務前景和我們投資組合公司的前景的影響;
· 我們預期進行的投資的影響;
· 我們投資組合公司實現目標的能力;
·我們的預期融資和投資,以及我們在初始投資組合中的投資時機;
· 影響大麻行業的法規變化;
·我們的現金資源和營運資本是否充足;
·新冠肺炎疫情目前和未來對我們及其投資組合公司的影響;以及
· 我們投資組合公司的運營產生現金流的時間(如果有的話)。
此外,“預期”、“相信”、“預期”、“尋求”、“計劃”、“ ”、“估計”、“項目”和“打算”等詞彙都表示前瞻性表述,儘管並非所有前瞻性表述都包括這些詞語。本年度報告Form 10-K中包含的前瞻性陳述涉及風險和不確定因素。我們的實際結果可能因任何原因而與前瞻性陳述中暗示或表達的結果大不相同 ,包括“第1A項”中陳述的因素。風險因素“以及本年度報告10-K表中的其他部分。 其他可能導致實際結果大相徑庭的因素包括:
· 我們有限的運營歷史;
·我們的業務、經濟、金融市場或政治環境發生變化或潛在中斷;
· 由於恐怖主義、自然災害或新冠肺炎疫情可能導致我們的運營或經濟中斷的風險;
· 未來法律或法規的變化(包括監管當局對這些法律和法規的解釋)和我們經營區域的條件,特別是關於業務發展公司(“BDC”)或受監管投資公司(“RIC”)的情況;以及
· 我們公開發布的文件和文件中可能不時披露的其他考慮因素。
我們 以Form 10-K年度報告中包含的前瞻性陳述為基礎,基於我們在此 Form 10-K年度報告發布之日獲得的信息,我們沒有義務更新任何此類前瞻性陳述。儘管我們沒有義務 因新信息、未來事件或其他原因而修訂或更新任何前瞻性陳述,但我們建議您 參考我們可能直接向您作出的任何其他披露,或通過我們未來可能提交給美國證券交易委員會的報告, 包括Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和當前Form 8-K報告。本年度報告中10-K表格中包含的前瞻性陳述 不受1934年修訂的《證券交易法》(以下簡稱《交易法》)第21E節所提供的安全港保護。
2
銀穗投資公司。
第一部分
除上下文另有暗示外,術語“我們”、“本公司”和“上投公司”指的是Silver Spike Investment Corp.。此外,術語“SSC”、“Adviser”、“Investment Adviser”和“Administration”指的是Silver Spike Capital,LLC,即我們的外部投資顧問和管理人。
第 項1.業務
組織
Silver Spike Investment Corp.(“SSIC”)於2021年1月25日在馬裏蘭州註冊成立,是一家外部管理、封閉式、非多元化管理的投資公司。根據經修訂的1940年投資公司法(“1940法案”),我們已選擇被視為商業發展公司(“BDC”)。此外,出於美國聯邦所得税的目的,我們打算從截至2022年3月31日的納税年度開始,根據1986年《國税法》(以下簡稱《守則》)第 M子章,我們打算選擇並每年都有資格被視為受監管的投資公司(RIC)。請參閲“-材料 美國聯邦所得税考慮事項-作為受監管投資公司的税收。”此外,我們是JOBS法案中定義的“新興成長型公司”,並打算利用針對新興成長型公司的豁免,允許我們 暫時放棄2002年薩班斯-奧克斯利法案第404(B)節的審計師認證要求。
2022年2月8日,我們完成了6,071,429股普通股的首次公開募股(IPO),面值為0.01美元, 每股價格為14.00美元。我們的普通股於2022年2月4日在納斯達克全球市場開始交易,股票代碼為 “SSIC”。我們於2022年2月8日開始運營,在扣除估計的組織和發售費用後,我們從 發售中獲得了約8,330萬美元的淨收益。
2022年2月25日,首次公開募股的承銷商行使了從公司額外購買142,857股普通股的選擇權。超額配售選擇權的部分行使於2022年3月1日結束,在扣除公司應支付的發售費用之前,為公司帶來了約200萬美元的額外毛收入。
概述
我們 是一家專業金融公司,通過向私人持有的大麻公司提供直接貸款和擁有股權的形式進行投資,投資於整個大麻生態系統。我們的所有投資都符合所有適用的法律和法規,包括美國聯邦法律,這些法律和法規在我們進行投資或在其他方面受我們約束的司法管轄區內。我們 將僅對其所在或運營的司法管轄區內符合所有適用法律和法規的公司進行股權投資,包括美國聯邦法律。我們可以向我們根據盡職調查確定的公司提供貸款,這些公司 在州監管的大麻計劃中獲得許可並遵守這些計劃,無論它們在美國聯邦法律下的地位如何,只要投資本身符合進行投資的司法管轄區或我們在其他方面受其約束的所有適用法律和法規,包括美國聯邦法律。我們由Silver Spike Capital,LLC(“SSC”) 進行外部管理,尋求擴大SSC在大麻行業的領先投資平臺的合規大麻投資活動。 我們主要尋求與私募股權公司、企業家、企業主和管理團隊合作,提供信貸和股權融資方案,以支持大麻公司的收購、資本重組、增長計劃、再融資和收購 包括支持大麻的技術公司、與大麻相關的健康和保健公司以及大麻和大麻二醇(“CBD”)分銷公司。在正常情況下,每家此類大麻公司至少50%的收入或利潤來自,或至少50%的資產承諾, 在我們投資大麻公司時與大麻有關的活動。我們不需要將特定比例的資產投資於此類大麻公司,我們可以對健康和健康部門的其他公司進行債務和股權投資。
我們的投資目標是為股東實現經風險調整後的股本回報率最大化。我們尋求利用我們認為是新生的大麻行業增長,並通過從我們的債務投資產生當前收入以及從我們的股權和與股權相關的投資產生資本增值來推動股本回報率。我們打算通過主要投資於擔保債務、無擔保債務、權證和對私人持股企業的直接股權投資來實現我們的投資目標。我們打算我們的債務投資將 通常以投資組合公司資產的第一或第二優先留置權作為擔保,可以包括固定或浮動 利率條款,通常期限為自原始投資日期起三至六年。我們預計我們的擔保貸款 將由借款人的各種資產擔保。雖然保證任何特定擔保貸款的抵押品的類型將取決於借款人的業務性質,但我們預計用於保證貸款安全的常見抵押品類型包括不動產和某些個人財產,包括適用法律和管理借款人的法規允許的範圍內的設備、庫存、應收賬款、現金、知識產權和其他資產。我們借款人的某些有吸引力的資產,如大麻許可證和大麻庫存,可能無法用作抵押品或轉讓給我們。見 “項目1A。風險因素-與我們的投資相關的風險-借款人的某些資產可能不會被用作抵押品或轉讓給我們,因為適用的州法律和法規管理大麻行業,這種限制 可能會對我們的盈利能力產生負面影響。在我們的一些投資組合中, 我們預計將收到名義價格的股權認股權證和/或與債務投資相關的直接股權投資。此外,我們投資組合的一部分可能由衍生品組成,包括總回報互換。
通常,我們預計投資的貸款將有一套完整的財務維護契約,用於主動應對投資組合公司財務業績的實質性不利變化。然而,在較小程度上,我們可能會
3
銀穗投資公司。
投資於“Covenant-Lite”貸款。我們使用術語“Covenant-lite”來泛指沒有一套完整的財務維持契約的貸款。一般來説,“低門檻”貸款為借款人公司提供了更大的自由,使其能夠對貸款人產生負面影響,因為它們的契諾是基於匯率的,這意味着它們只會受到考驗,只有在借款人採取積極的 行動後才能被違反,而不是借款人的財務狀況惡化。因此,就我們對“低成本”貸款的投資而言,我們對借款人擁有的權利可能較少,而此類投資的損失風險可能更大。 與投資於或暴露於具有完整財務維護契約的貸款相比。
我們打算投資的貸款通常按LIBOR加溢價定期確定的利率支付利息。 我們預期投資的貸款通常發放給美國,並在一定程度上發放給在不同行業和地區運營的非美國(包括新興市場)公司、 合夥企業和其他商業實體。這些貸款的評級通常低於投資級。評級低於投資級的證券通常被稱為“高收益”或“垃圾”證券 ,可能被認為比評級高於投資級的債務工具風險更高。
我們 預計將投資於主要面向私人槓桿中端市場公司的貸款,這些公司的利息、税項、折舊和攤銷前利潤(EBITDA)約為500萬至5000萬美元。我們的業務模式主要側重於通過投資組合公司或其財務贊助商直接發起投資。
在2022年2月8日(開始運營)到2022年3月31日這段時間內,我們沒有完成對投資組合公司的投資。 我們的目標投資額在500萬美元到4,000萬美元之間,儘管這一投資規模可能會隨着我們資本基礎規模的變化而按比例變化。我們有一個活躍的投資渠道,目前正在審查不同承銷階段的12.5億美元的潛在投資 。
2022年5月27日,我們向一家新的投資組合公司Shryne Group,Inc.提供了2100萬美元的債務投資(扣除費用)。
投資顧問
SSC 將管理公司並監督其所有運營。SSC根據《顧問法》註冊為投資顧問。我們的顧問 根據《顧問法案》根據《投資諮詢協議》提供服務,根據該協議,我們從我們那裏獲得管理費和獎勵費用,管理費佔我們總資產的百分比,獎勵費用佔我們普通收入和資本利得的百分比。
我們的 顧問目前還為幾個投資工具提供投資管理服務,這些投資工具主要是與一筆或多筆特定交易相關的特殊機會 。在專注於更廣泛的基於行業的信貸和股權機會方面,我們的主要投資 重點不同於SSC進行的其他投資,因為SSC的其他管理工具沒有授權進行可自由支配的 投資,但目的是為特定的投資而成立。但是,我們的目標投資條款可能會有重疊。
我們 受益於我們的顧問能夠識別有吸引力的投資機會、對預期投資進行調查和評估、談判投資並管理這些投資的組合。我們顧問的負責人和員工具有廣泛的投資背景,具有投資基金、投資銀行和其他金融服務公司的經驗,並在私募股權社區內建立了廣泛的人脈網絡。此聯繫人網絡為我們提供了主要的投資機會來源。
顧問管理Silver Spike贊助商LLC,Silver Spike Acquisition Corp.是特殊目的收購公司Silver Spike Acquisition Corp.的贊助商。Silver Spike Acquisition Corp.於2019年8月完成IPO,並於2021年6月完成與大麻行業領先的技術和軟件基礎設施提供商WM Holding Company,LLC的業務合併。在這筆交易中,Silver Spike Acquisition Corp.更名為WM Technology,Inc.(“WM Technology”)。這筆交易為合併後的公司提供了5.79億美元的毛收入,意味着交易後的股本價值約為15億美元,是迄今為止大麻行業最大的一筆融資。
該顧問還管理Silver Spike保薦人II LLC和Silver Spike保薦人III LLC,這兩家公司分別是Silver Spike收購公司II和Silver Spike III收購公司的保薦人。Silver Spike Acquisition Corp.II和Silver Spike III收購公司是特殊目的收購公司,分別於2021年3月和2021年5月完成IPO, 兩家公司都尚未完成業務合併。
除了我們的管理團隊與WM Technology合作外,我們的管理團隊在大麻行業也有成功的歷史,包括但不限於:
• | 我們的顧問的首席執行官兼創始人斯科特·戈登於2013年開始投資大麻健康和保健行業,並在此之後不久與人共同創立了蛋石控股有限責任公司。 蛋石是Papa&Barkley Essentials,LLC的母公司,Papa&Barkley Essentials,LLC是領先的以消費者為重點的大麻和CBD產品系列。 戈登先生目前是蛋石的董事成員。 |
4
銀穗投資公司。
我們顧問的高級管理層和投資委員會的主要負責人和成員是我們的首席執行官Scott Gordon、我們的顧問合夥人兼首席執行官Greg Gentile、我們的首席財務官、首席合規官和 祕書,以及我們顧問的合夥人、總裁、首席財務官和首席合規官William Healy,我們顧問的合夥人兼資本形成主管Frank Kotsen,CFA,我們顧問的合夥人兼信貸主管Dino Colonna,CFA,我們顧問的 合夥人兼信貸投資組合經理和Uesh Mahajan,我們顧問的合夥人兼信用投資組合經理。
大麻 市場概述
大麻產業在過去幾年中經歷了顯著增長。加拿大於2018年將成人使用的大麻合法化,37個州、哥倫比亞特區和幾個地區已將某種形式的全植物大麻種植、銷售和用於某些醫療目的合法化。其中19個州、哥倫比亞特區和幾個地區也將成人用於非醫療目的的大麻合法化。大麻產業是世界上增長最快的產業之一。據估計,2021年美國州合法大麻零售額達到265億美元,同比增長31%,預計到2030年將達到約574億美元。1我們認為,大麻的繼續合法化和正常化以及大麻的許多用途--治療、娛樂和一般健康和健康--正在創造一個有吸引力的投資相關企業的機會。與此同時,大麻產業高度分散,並受到複雜的監管框架的制約,造成了巨大的准入壁壘。
近幾年來,隨着加拿大的完全合法化(2018年)和立法勢頭繼續擴大,大麻及其衍生產品向受監管和合法的市場的過渡一直在快速進行。大麻產業各個子部門有數百家企業 ,其中許多企業在公共和私人市場上籌集了大量資本,主要來自零售和家族理財室投資者。此外,大型跨國煙酒公司已對加拿大大麻行業進行戰略投資,以使其核心業務多樣化,同時防止市場份額被大麻搶走。
總的來説,大麻行業仍處於早期階段,我們相信,擁有強大管理團隊、深厚的運營專業知識和財務敏鋭的企業將在這個巨大且不斷增長的市場中蓬勃發展。隨着大麻市場的持續增長,大麻行業經營者和為該行業提供服務的附屬公司對資金的需求將會增加。
大麻資本市場,包括信貸和股票市場,目前仍然由小型基金和家族理財室主導,我們認為它們缺乏經驗和資本來駕馭這樣一個充滿活力和複雜的環境。此外,鑑於目前的監管環境,絕大多數銀行和機構投資基金沒有向大麻行業放貸,造成了基於信貸的解決方案市場的空白。
從歷史上看,大麻公司一直通過股權為運營提供資金,但隨着行業的成熟和公司對股權稀釋變得更加敏感,我們預計對基於信貸的解決方案的需求將會增加。2022年到目前為止,市場動盪也加劇了債務和股權資本市場活動的顯著下降。
從部分或全部聯邦改革的角度來看,大麻行業帶着微弱的樂觀進入2022年,但隨着國會領導人的進展似乎停滯不前,這些希望再次在今年的頭幾個月開始消退。這些降低了對聯邦改革的預期,再加上上市大麻公司股票的大幅拋售,大大減少了2022年的股票和債務發行以及併購活動。
公共和私人大麻資本籌集:
年 | 權益 | 債務 |
2018 | $11.6bn | $2.5bn |
2019 | $8.1bn | $3.2bn |
2020 | $2.7bn | $1.7bn |
2021 | $7.2bn | $5.7bn |
2022 (as of 05.27.22) | $1.2bn | $1.0bn |
消息來源:Viridian Capital Advisors |
公共和私人大麻合併和收購:
年 | 交易 | |
2020 | 91 | |
2021 | 314 | |
2022 (as of 05.27.22) | 92 | |
消息來源:Viridian Capital Advisors |
1參見2022年6月8日訪問的equio.newfrontierdata.com/cannabis-dashboard/map/cannabis-market (last)。
5
銀穗投資公司。
我們 預計,除非聯邦改革勢頭增強,否則整個資本市場活動在2022年剩餘時間內將保持低迷,但我們確實預計,隨着企業更喜歡稀釋程度較低的增長資本形式,對基於信貸的解決方案的需求將在今年下半年回升。 大麻企業缺乏競爭和融資選擇的情況與我們近年來看到的一樣嚴重,這為我們創造了一個有利的環境,使我們能夠從有利的位置進行有吸引力的增長資本投資--能夠推動條款和加強結構保護,同時獲得高於平均水平的風險調整後回報。
潛在的市場趨勢
我們 相信中端市場貸款環境為我們提供了機會,以實現我們的目標,即根據以下因素的組合進行產生有吸引力的風險調整後回報的投資,這些因素在當前環境下仍然適用,即使在新冠肺炎疫情導致經濟停擺的情況下也是如此。
大麻公司可用資金有限 .我們認為,市場的監管和結構變化總體上減少了美國中端市場公司,特別是大麻公司的可用資金量。我們認為,近年來,許多商業銀行和投資銀行已不再重視向中端市場企業提供服務和產品,而是轉而向大企業客户放貸和管理資本市場交易。此外,這些貸款機構為中端市場發行人承銷和持有銀行貸款和高收益證券的能力可能會受到限制,因為它們尋求滿足現有的和未來的監管資本要求。我們還認為,缺乏願意持有有意義的 數額某些中端市場貸款的市場參與者。因此,我們相信,我們能夠將尋求融資的公司的銀團風險降至最低 ,因為我們能夠持有貸款而不必聯合貸款,再加上傳統貸款人服務中端市場的能力降低, 為投資中端市場公司提供了一個有吸引力的機會。
強勁的債務和股權資本需求 . 我們認為,總部位於美國的大麻公司將繼續需要獲得債務資本,以支持增長、為現有債務進行再融資,併為收購融資。我們預計,私募股權贊助商和企業家將繼續 尋求收購,並利用我們等公司提供的擔保和無擔保貸款來利用其股權投資。
誘人的 投資動態. 大麻債務資本的供需失衡創造了具有吸引力的定價動態。我們認為,直接貸款的直接協商性質通常也為貸款人提供了更有利的條款,包括 更強大的契約和報告套餐、更好的贖回保護以及貸款人保護的控制權變更條款。此外,我們 相信,我們在信貸選擇和投資大麻行業方面的專業知識為成功奠定了堅實的基礎。
保守的資本結構 . 鑑於聯邦合法的大麻行業缺乏信貸,公司幾乎完全由企業家、家族理財室和私募股權公司(程度較輕)的股權資本提供資金。投資於該行業公司的大量股權應該會為我們提供機會,讓我們有機會向股權佔其總資本的百分比 高於其他中端市場公司的公司放貸。有了更保守的資本結構,聯邦合法的大麻公司可以有更高水平的現金流來償還債務。此外,我們預計聯邦合法的大麻公司將比規模更大的借款人擁有更簡單的資本結構,這有助於簡化承銷流程 ,並在必要時進行重組。
有吸引力的貸款投資機會 . 我們投資於優先擔保或無擔保貸款、次級貸款或夾層貸款、股權及股權相關證券。我們認為,由於大多數優先擔保債務發行的浮動利率結構,以及這些類型的投資具有很強的防禦性,貸款機會是巨大的。鑑於目前的低利率環境,我們認為與固定利率投資相比,浮動利率債券提供了更好的回報,因為浮動利率結構通常不太容易受到固定利率證券在利率上升環境下經歷的價值下降的影響。優先擔保債務也具有很強的防禦性。優先擔保債務在發行人的證券持有人中具有優先償還權,因此持有人應在次級債權人和股權持有人之前獲得償付。此外,這些投資是由發行人的資產擔保的,這可能會在發生違約的情況下提供保護。
股權投資中有吸引力的 機會. 我們認為,投資聯邦合法大麻企業股權的機會是巨大的。我們預計,我們識別新興企業和向該行業提供信貸的能力將為我們提供自有股權投資機會。我們管理團隊在聯邦合法大麻行業投資和運營業務的經驗將幫助我們確定高質量的業務,我們管理團隊的專業知識將對我們的投資組合公司有利。
業務 戰略
我們的投資目標是為股東實現經風險調整後的股本回報率最大化。我們將尋求利用我們認為是新生的大麻行業增長,並通過從我們的債務投資中獲得當前收入以及從我們的股權和與股權相關的投資中獲得資本增值來推動股本回報率。為了實現我們的投資目標,我們採取了以下業務戰略。
6
銀穗投資公司。
但是, 不能保證我們能夠成功實施業務戰略,從而實現我們的投資目標 。
我們的商業戰略是在大麻行業的企業中尋找投資機會。我們的所有投資都旨在 符合作出這些投資的司法管轄區內或我們在其他方面受其約束的所有適用法律和法規,包括美國聯邦法律。我們相信,隨着各種老牌運營商尋求獲得資本和管理專業知識,我們有機會利用這個新興行業。我們打算利用我們團隊的集體運營、技術、監管和法律專業知識來建立具有競爭優勢的強大業務,以成為該領域的領先上市公司。
隨着該行業繼續向新的立法和監管框架過渡,我們認為許多公司將需要合作伙伴 ,以幫助提供一定水平的運營和財務專業知識來支持其增長。我們的團隊包括各種投資、運營和醫療保健專業人員,他們將提供運營、技術、監管和法律專業知識來評估投資機會 。我們的團隊包括斯科特·戈登、格雷戈裏·詹蒂爾、迪諾·科隆納、弗蘭克·科特森和烏梅什·馬哈揚,他們都在大麻相關行業擁有廣泛的專業知識。我們的團隊由在全球資本市場擁有數十年經驗的專業人員組成,他們對該植物及其許多化合物擁有廣泛的科學和醫學知識,其中包括面向消費者的企業家和創始人 。
我們的計劃是利用我們管理團隊的行業關係、知識和經驗網絡,成為合法大麻行業的領先投資者 。在他們的職業生涯中,我們的管理團隊成員建立了廣泛的人脈和企業關係網絡,我們相信這將成為收購機會的有用來源。我們計劃利用與上市公司和私人公司的管理團隊、私募股權公司的投資專業人士和其他金融贊助商、私人企業所有者、投資銀行家、重組顧問、顧問、律師和會計師的關係,我們 認為這些應該會為我們提供許多投資機會。
潛在的競爭優勢
我們 相信,我們的顧問是僅有的幾家專業貸款人中的一員,他們在向大麻行業的企業提供貸款方面擁有深厚的知識、經驗和過往記錄。我們的其他潛在競爭優勢包括:
我們的顧問在其管理團隊和顧問委員會中擁有深厚的行業和運營專業知識。我們的顧問有能力為我們的每個目標投資機會利用這方面的專業知識。這些個人的專長、知識和經驗使他們能夠了解和評估大麻行業企業的業務計劃、產品和融資需求。
受益於與企業家、商業經紀人和私募股權公司的關係的直接 發起網絡。我們的顧問 尋求成為專注於為大麻行業的企業籌集資金的專業人士的第一個聯繫人。鑑於我們的顧問管理團隊和顧問委員會作為行業運營商和投資者的歷史 ,他們已經與行業內的主要投資銀行和商業經紀人建立了合作關係。我們的顧問還專注於從一直活躍在該行業的私募股權和風險投資公司尋找投資機會。鑑於我們的顧問在行業中的聲譽,它還直接接受大麻行業企業高管的推薦。
A 專職專業人員,涵蓋投資發起和承銷以及投資組合管理職能。我們的顧問擁有廣泛的專業團隊,專注於大麻行業和投資生命週期的方方面面。我們的顧問 擁有一支投資團隊,負責管理和監督我們的投資流程,從確定投資機會到最終條款説明書的談判和對投資組合公司的投資。為我們的投資管理和監督職能服務的團隊成員 擁有豐富的行業和運營經驗。
投資標準
為了與我們的業務戰略保持一致,我們的顧問確定了以下一般性、非排他性標準和指導方針,我們認為這些標準和指導方針在評估潛在投資機會時非常重要。我們打算專注於我們相信的業務:
•展示機構層面的運作和財務控制。我們打算確定大麻領域的企業,這些企業擁有領先的依賴基礎設施和運營,能夠在這個充滿活力的行業中生存和脱穎而出;
•在行業中具有差異化的持久競爭優勢。我們打算投資於那些不僅受益於行業長期順風,而且在同行中展示出難以複製的競爭優勢的企業;以及
•具有穩定的運營業績和自由現金流,從根本上講是健康的。我們預計將確定歷史上表現出盈利能力和產生強勁現金流的企業 。我們的管理團隊在推動過去業績強勁的公司發展方面有着良好的業績記錄。
這些 標準並非包羅萬象。任何與特定投資機會的優劣有關的評估都可能基於這些一般標準和準則以及我們管理層可能認為相關的其他考慮因素和標準。
投資
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銀穗投資公司。
我們 將尋求主要以貸款(擔保和無擔保)的形式投資於投資組合公司,但可能包括權證和直接股權投資。這些貸款通常會支付利息,本金也會攤銷一些。利息通常在浮動利率的基礎上支付,通常有LIBOR利率的下限。我們通常會尋求獲得我們投資組合公司資產的擔保權益,這些公司作為抵押品支持償還這些貸款。這種抵押品可以採取對投資組合公司資產的第一或第二優先留置權的形式。在我們的一些組合投資中,我們預計將收到名義價格的權證和/或與債務投資相關的直接股權投資。此外,我們投資組合的一部分可能由衍生品組成,包括總回報互換。
我們 預計我們的貸款通常有三到六年的最終到期日。然而,我們預計我們的投資組合公司通常 可能會提前償還這些貸款,通常在初始投資之日起三年內。
我們 將尋求根據交易和潛在投資組合公司的事實和情況定製投資條款, 協商一個保護我們的權利和管理我們的風險的結構,同時為投資組合公司實現其業務計劃和提高其盈利能力創造激勵。我們將尋求通過談判與我們的投資相關的契約 來限制我們投資的下行潛力,這些契約為我們的投資組合公司在管理業務方面提供了靈活性,與保護我們的資本 保持一致。此類限制可包括肯定和否定契約、違約處罰、留置權保護、控制權變更條款和董事會權利,包括觀察權或參與權。
投資 流程
投資 原創;推薦新機會
我們 有一個多渠道採購戰略,專注於企業家、風險投資公司、私募股權公司和投資銀行,以及專注於我們行業的經紀人。我們尋求與這些集團擁有和提供建議的運營企業直接互動,我們通常會直接與潛在的投資組合公司談判投資條款。我們專注於擁有強大管理團隊的企業,這些企業擁有成功的公司管理歷史。我們擁有覆蓋全國的網絡,並與這些運營商和投資者建立了關係。我們已經建立了SSC,成為大麻行業金融解決方案的領先提供商。
當確定新的投資機會時,我們的投資團隊成員通常會與潛在的投資組合公司交談,以收集有關該業務及其融資和資本需求的信息。如果在這次電話會議之後,我們認為一個機會可能符合我們的投資戰略和標準,我們會要求潛在的投資組合公司提交一份信息包,其中包括有關投資組合公司的產品或服務、資本、客户、歷史財務業績、 和前瞻性財務預測的詳細信息。
收到 後,我們的投資團隊將審查投資組合公司的信息包,並將摘要投資備忘錄 共享給我們的顧問的投資委員會。
初步 盡職調查和執行摘要
盡職調查流程的下一階段涉及與潛在投資組合公司的管理團隊進行有組織的電話會議。詳細的 討論,包括對潛在投資組合公司的產品或服務、市場動態、商業模式、 歷史財務業績和預測、管理團隊、現有投資者以及資本結構和債務的討論。在管理層召開電話會議後,如果該機會仍然值得考慮,盡職調查團隊將準備一份執行摘要備忘錄,供我們顧問的投資委員會審議和表決。執行摘要備忘錄將分發給投資委員會,並定義投資的交易條款。如果獲得投資委員會的批准,我們將向潛在的投資組合公司發佈條款説明書 。
確認性 盡職調查和現場會議
如果預期投資組合公司接受我們提供的條款説明書,則開始獲得額外確認性盡職調查的過程 。確認性盡職調查流程通常包括與投資組合公司的關鍵組成部分以及主要客户、供應商、合作伙伴或盡職調查團隊可能認為相關的其他利益相關者進行通話。執行額外的財務分析 ,以確認在條款説明書發佈之前所做的假設。在此過程中,我們將邀請我們投資團隊和顧問委員會的高級 成員討論行業動態並評估投資組合公司的商業模式。
確認性調查流程的最後一步包括一次或多次現場會議,我們的盡職調查團隊成員在會上與潛在投資組合公司的管理團隊會面,對投資組合公司的財務業績和前瞻性計劃進行最終審查。這些會議通常在投資組合公司的業務辦公室舉行;但是,如果無法前往投資組合公司,會議有時會通過視頻電話會議舉行。如果可能,我們顧問的投資委員會的一名或多名成員將出席現場會議。
承銷報告和投資委員會投票
假設 確認性盡職調查流程未發現會導致盡職調查團隊建議反對擬議投資的任何問題,則盡職調查團隊將準備一份最終的投資委員會備忘錄,分發給我們顧問的投資委員會 委員會。然後,投資委員會開會討論和審查有關擬議投資的投資條款。必須獲得投資委員會的一致同意才能批准交易。
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銀穗投資公司。
投資管理和監督
投資團隊的一名或兩名成員將負責監控投資組合公司。除了專注的投資組合管理團隊,我們的所有管理團隊成員和投資專業人員通常在不同時間參與我們的投資組合公司和投資。我們的投資組合管理團隊審查投資組合公司的月度或季度財務報表,並將實際結果與投資組合公司的預測進行比較。此外,投資組合管理團隊可與投資組合公司的風險投資合作伙伴及其管理團隊進行定期通話,並可獲得投資組合公司董事會的觀察員權利。我們的管理團隊和投資專業人員通過監控報告 要求並頻繁與我們投資組合公司的管理團隊進行通話來預測潛在問題。
承銷
承銷流程和投資審批
我們 打算在考慮與潛在投資有關的多個因素後才做出投資決定,這些因素包括但不限於:(I)歷史和預期的財務業績;(Ii)公司和行業的特點,如 優勢、劣勢、機會和威脅;(Iii)管理團隊的組成和經驗;以及(Iv)主導交易的私募股權發起人的業績記錄。我們的顧問將使用專有的評分系統來評估每個機會。此 方法將用於一致地篩選大量潛在投資機會。
如果認為適合進行一項投資,則會根據各種投資參數進行更詳細和嚴格的評估, 在評估潛在投資機會時,並非所有這些參數都是相關的或被考慮的。以下概述了我們打算用於投資決策的一般參數以及評估和盡職調查的領域,儘管在評估過程中並不一定會考慮或給予所有因素同等的權重。
管理 評估
我們的 顧問對管理團隊進行了深入的評估,包括根據幾個關鍵指標進行評估:
• | 在目前職位上工作的年數; |
• | 往績記錄; |
• | 行業經驗; |
• | 管理激勵,包括對企業的直接投資水平; |
• | 背景調查;以及 |
• | 管理團隊的完整性(缺少需要填補的職位)。 |
行業動態
我們的顧問對該行業進行了評估,其中考慮了幾個因素。如果認為合適,將 諮詢或保留行業專家。我們的顧問分析了以下因素:
• | 對經濟週期的敏感性; |
• | 競爭環境,包括競爭者的數量、新進入者或替代品的威脅。 |
• | 行業領軍企業的碎片化和相對市場份額; |
• | 增長潛力;以及 |
• | 監管和法律環境。 |
業務模型和財務評估
在做出投資決策之前,我們的顧問會對潛在投資的財務和戰略計劃進行審查和分析。對私募股權贊助商和包括會計師和顧問在內的第三方專家所做的盡職調查有很大的評價和依賴。評估領域包括:
• | 歷史財務業績和預計財務業績; |
• | 收益質量,包括現金流的來源和可預測性; |
• | 與客户和供應商進行面談和評估; |
• | 潛在的退出情景,包括髮生流動性事件的可能性 ; |
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銀穗投資公司。
• | 內部控制和會計制度;以及 |
• | 資產、負債和或有負債。 |
私人股權贊助商
在 最關鍵的盡職調查中,是對進行投資的私募股權贊助商的評估。私募股權發起人通常是投資完成後的控股股東,因此被認為是投資成功的關鍵。根據幾個關鍵標準對私募股權贊助商進行評估,包括:
• | 投資記錄; |
• | 行業經驗; |
• | 有能力和意願在必要時通過額外出資向公司提供額外的財務支持。 |
• | 參考資料檢查。 |
投資組合 管理
參與我們投資組合中的公司
作為BDC,我們有義務為我們的投資組合公司提供管理援助,並在需要時提供幫助。事實上, 我們在適當的地方尋求投資。但是,我們僅提供(以及所提供的)通常可幫助任何企業在合法合規和良好的公司治理下運營的服務。我們不提供任何可能被解釋為幫助借款人種植、製造或銷售大麻的服務。服務僅限於:與會計和財務報告最佳做法有關的協助;與税務規劃和準備有關的協助;關於會計和財務報告技術和操作系統的建議,以及協助與此類技術的供應商和許可方談判;提供對現有融資安排的分析,協助談判額外的債務融資或重組現有債務融資,以及 向銀行和其他資金來源介紹;就公司最佳做法和公司治理提供諮詢,包括關於董事會結構和治理以及執行公司道德準則和與相關方進行交易的準則的建議。協助準備投資組合公司成為上市公司,包括關於上市公司會計和財務報告標準的指導;協助公司保險規劃,包括分析適當的承保水平和保險條款,並與保險提供者談判;協助人力資源最佳做法;法律諮詢轉介;以及關於現金管理的指導。
我們 還監測每個投資組合公司的財務趨勢,以評估每個公司的適當行動方針,並評估 整體投資組合質量。我們有幾種評估和監控投資業績的方法,包括但不限於以下內容:
• | 審查月度和季度財務報表以及投資組合公司的財務預測; |
• | 定期和定期與投資組合公司管理層聯繫,討論財務狀況要求和業績; |
• | 出席董事會會議; |
• | 定期與投資組合公司管理層和私募股權贊助商(如適用)進行正式更新面談;以及 |
• | 對業務開發成功的評估,包括產品開發、盈利能力和投資組合公司對其業務計劃的總體遵守情況。 |
評級標準
除了各種風險管理和監控工具外,我們還將使用投資評級系統來表徵和監控信用狀況和我們投資組合中每項投資的預期回報水平。我們使用五級數字評級標準。該系統 主要用於反映組合投資相對於我們關於此類組合投資的初始成本基礎的潛在風險(即,在發起或收購時),儘管它也可能考慮投資組合公司的業務表現、投資的抵押品覆蓋範圍和其他相關因素。評級體系如下:
• | 評級為1的投資在我們的 初始成本基礎上風險最小。借款人的表現超出預期,這項投資自發起或收購以來的趨勢和風險因素總體上是有利的。 |
• | 評級為2的投資涉及可接受的風險水平,即 與發起或收購時的風險相似。借款人的表現總體上符合預期,風險因素 為中性至有利。對新投資組合公司的所有投資或收購投資最初的評級為2。 |
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銀穗投資公司。
• | 評級為3的投資涉及借款人的表現低於預期 ,表明貸款的風險自發起或收購以來有所增加。 |
• | 評級為4的投資涉及借款人的表現大大低於預期,並表明貸款的風險自發起或收購以來大幅增加。除了借款人通常不遵守債務契約外,貸款付款也可能逾期(但一般不超過120天 )。 |
• | 評級為5的投資涉及借款人的表現大大低於預期,並表明貸款的風險自發起或收購以來大幅增加。大部分或全部債務契約都不合規,而且拖欠款項的情況相當嚴重。評級為5的貸款預計不會得到全額償還 ,我們將把貸款的公平市場價值降低到我們預計將收回的金額。 |
如果我們確定某項投資表現不佳,或者情況表明與某項特定投資相關的風險顯著增加,我們將對受影響的投資組合公司進行更積極的監控。雖然我們的投資評級系統將確定每項投資的相對風險,但評級本身並不決定我們執行的任何 監控的範圍和/或頻率。我們對投資的監控頻率將由多種因素決定,包括但不限於投資組合公司的財務業績趨勢、投資結構和擔保我們投資的抵押品類型(如果有的話)。
組合投資的估值和資產淨值的確定
我們 一般會投資於私人中端市場公司發放的流動性較差的貸款。我們的所有投資均按董事會誠意確定的公允價值入賬。
權威的 會計準則將公允價值定義為在計量日期在市場參與者之間有序的 交易中出售資產所收到的價格或轉移負債所支付的價格。如可用,公允價值以可觀察市場價格或 參數為基礎,或由該等價格或參數衍生而來。如果觀察到的價格或投入不可用或不可靠,則應用估值技術 。這些估值技術涉及一定程度的管理層估計和判斷,其程度取決於投資或市場的價格透明度和投資的複雜性。
投資 交易在交易日以公允價值記錄。已實現損益以已收到的淨收益(不包括預付款費用)與採用特定確認方法的投資的攤銷成本基礎之間的差額來計量,而不考慮以前確認的未實現損益,幷包括當期沖銷的投資,扣除回收。 未實現損益的淨變化主要反映投資價值的變化,包括沖銷以前記錄的與期內實現投資相關的未實現損益。我們將按公允價值計量的投資的當期變動記錄為經營報表投資的未實現收益(虧損)淨變動的組成部分。
容易獲得市場報價的投資 通常以這些市場報價的出價進行估值。為了驗證市場報價,我們利用多個因素來確定報價是否代表公允價值,包括報價的來源和數量。非公開交易或其市場價格不容易獲得的債務和股權證券,由於我們的幾乎所有投資都是如此,根據我們的董事會真誠地確定的公允價值進行估值, 基於顧問、我們的審計委員會和在董事會的指示下聘請的獨立第三方評估公司的投入。
作為估值過程的一部分,董事會在確定我們投資的公允價值時會考慮相關因素,包括:投資組合公司的估計企業價值(即投資組合公司債務和股權的總公允價值)、任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司基於其收益和現金流進行付款的能力、投資組合公司開展業務的市場、投資組合公司證券與任何類似上市交易證券的比較,以及利率環境和信貸市場的總體變化,這些變化可能會影響未來可能進行類似投資的價格。當發生購買交易、公開發行或隨後的股權出售等外部事件時,董事會會考慮該外部事件所指示的定價是否與其估值相符。董事會採取多步驟評估程序,其中除其他程序外,包括以下程序:
• | 對於容易獲得市場報價的投資,這些投資通常將按這些市場報價的投標價格估值; |
• | 對於沒有現成市場報價的投資,評估過程從獨立評估公司向顧問的評估委員會提供每項投資的初步評估開始; |
• | 初步評估結論已記錄在案,並與顧問的評估委員會進行了討論。向審計委員會提交商定的估值建議; |
• | 審計委員會審查估值建議,並推薦每項投資的價值,以 |
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銀穗投資公司。
董事會;以及
• | 董事會審查建議的估值,並確定每項投資的公允價值。 |
我們 每季度執行此評估流程。
我們 應用財務會計準則委員會會計準則彙編820,公允價值計量(“ASC 820”),經 修訂,根據美國公認會計原則和公允價值計量的要求,建立了計量公允價值的框架。 ASC 820將公允價值確定為當前銷售中的投資將收到的價格,這假設市場參與者在計量日期進行了有序的交易。市場參與者被定義為在主要或最有利的市場(可能是一個假設的市場)中獨立、知識淵博、願意並能夠進行交易的買家和賣家。根據ASC 820,我們認為主要市場是交易量和活躍度最大的市場。ASC 820規定了公平的 價值層次結構,該層次結構對確定公允價值時使用的投入的可觀測性水平進行了優先排序和排名。根據ASC 820,這些級別彙總如下:
• | 級別1-基於我們有能力訪問的相同資產或負債在活躍市場上的報價進行估值; |
• | 第2級--根據不活躍的市場的報價進行估值,或直接或間接觀察到所有重要投入的市場的報價。 |
• | 第3級-基於不可觀察和對整體公允價值計量具有重大意義的投入進行估值 。 |
級別之間的轉移 如果有,則在發生轉移的季度開始時確認。除了在投資估值中使用上述 投入外,我們還採用董事會批准的與ASC 820一致的估值政策。與估值政策一致,我們在確定公允價值時評估投入的來源,包括我們的投資交易的任何市場(或具有類似屬性的證券交易的任何市場 )。當根據信譽良好的交易商或定價服務機構提供的價格(即經紀人報價)對一項投資進行估值時,我們會根據不同的標準來確定某項投資是否有資格被視為2級或3級投資。例如,我們或獨立的評估公司審查交易商或定價服務提供的定價支持,以確定是否使用了可觀察到的市場信息 ,而不是無法觀察到的輸入。
由於確定沒有現成市場價值的投資的公允價值存在固有的不確定性,我們投資的公允價值可能會在不同時期波動。此外,此類投資的公允價值可能與此類投資存在現成市場時所使用的價值大不相同,也可能與最終可能實現的價值大不相同。此外,此類投資的流動性通常低於公開交易的證券,可能會受到轉售的合同和其他限制。如果我們被要求在強制或清算出售中清算一項組合投資, 它可能實現的金額與所提供的金額不同,這種差異可能是實質性的。
此外,市場環境的變化和投資期間可能發生的其他事件可能會導致這些投資最終實現的收益或虧損與之前反映的未實現收益或虧損不同。
2020年12月,美國證券交易委員會根據1940年法案通過了第2a-5條規則,該規則旨在解決註冊投資公司或業務發展公司投資的公允價值方面的估值做法和董事會的角色。除其他事項外,規則2a-5將允許基金董事會指定基金的主要投資顧問執行基金的公允價值確定,這將受到董事會監督和某些報告以及旨在確保 董事會獲得監督投資顧問公允價值確定所需的信息的其他要求的約束。在2022年9月之前,不需要遵守第 2a-5條規則。我們繼續審查規則2a-5及其對我們的估值政策和相關 實踐的影響。
季度資產淨值確定
我們 將每季度確定普通股的每股資產淨值。我們普通股的每股資產淨值等於我們的總資產減去負債的價值除以已發行普通股的總股數。我們的負債將包括我們根據投資諮詢協議應計的金額,包括管理費、收入激勵費和資本利得激勵費,後者將根據我們投資組合中累計的已實現資本增值和未實現資本增值來應計。
與某些產品相關的決定
對於未來我們普通股的某些股票發行,我們的董事會將被要求作出決定 我們沒有以低於我們普通股當時的淨資產價值的價格出售我們的普通股股票,不包括任何分派佣金或折扣(淨資產價值應在確定時間之前的48小時內確定,不包括星期日和 假期)。在做出這樣的決定時,我們的董事會將考慮以下因素和其他因素:
• | 我們在提交給美國證券交易委員會的最近一份定期報告中披露的普通股資產淨值; |
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銀穗投資公司。
• | 我們管理層對普通股資產淨值是否發生重大變化的評估 (包括通過出售我們投資組合證券的收益變現) 自最近披露普通股資產淨值之日起至出售普通股後48小時(不包括星期日和節假日)止的期間;以及 |
• | (I)董事會確定的價值反映了我們普通股的當前(截至48小時內,不包括星期日和節假日)淨資產價值 ,這是基於我們 在提交給美國證券交易委員會的最新定期報告中披露的普通股資產淨值,經過調整以反映我們管理層對自我們普通股淨資產價值最近披露之日以來普通股資產淨值發生的任何重大變化的評估。以及(Ii)擬發行的本公司普通股的發行價。 |
此外,如果我們有可能(I)以低於出售時每股淨資產值的價格發行普通股,或(Ii)觸發承諾(我們在提交給美國證券交易委員會的某些登記 聲明中提供的)暫停發行我們的普通股,如果每股資產淨值在某些情況下波動 某些數額,直到招股説明書被修改,我們的董事會將選擇,在上文(I) 條款的情況下,將發售推遲至不再有可能發生該事件的時間,或 承諾在任何該等出售前兩天內釐定普通股每股資產淨值,以確保該等出售 不低於本公司當時的每股資產淨值,並在上文第(Ii)款的情況下,遵守該等承諾 或承諾釐定每股資產淨值以確保該等承諾不會被觸發。
這些 流程和程序是我們合規政策和程序的一部分。記錄將與本節中描述的所有確定同時進行,這些記錄將與1940年法案要求我們保存的其他記錄一起保存。
競爭
我們 將與一些投資基金(包括私募股權基金)以及商業銀行等傳統金融服務公司和其他融資來源爭奪投資。其中許多實體擁有比我們更多的財務和管理資源。我們相信,我們與這些實體的競爭主要是基於我們管理團隊的經驗和人脈、我們反應迅速且高效的投資分析和決策流程、我們提供的投資條款,以及我們進行較小規模投資的意願。
我們 認為,我們的一些競爭對手發放的貸款的利率和回報與我們的目標利率和回報相當或更低 。因此,我們不尋求僅僅通過我們向潛在投資組合公司提供的利率來競爭。有關我們面臨的競爭風險的更多信息,請參閲“項目1A”。風險因素-與我們的業務和結構相關的風險-我們可能面臨對投資機會的日益激烈的競爭,這可能會減少回報並導致損失。
員工
我們 沒有任何員工。我們投資組合的日常管理主要由我們的顧問及其投資委員會負責,該委員會目前由我們的首席執行官、顧問的合夥人Scott Gordon和首席執行官Greg Gentile、我們的首席財務官、首席合規官和祕書以及我們顧問的合夥人、總裁、首席財務官和首席合規官William Healy,我們顧問的合夥人兼資本形成負責人Frank Kotsen,CFA,我們顧問的合夥人兼信貸主管Dino Colonna,CFA,我們顧問的合夥人兼信用投資組合經理,我們顧問的合夥人兼信用投資組合經理Uesh Mahajan,以及我們顧問的信用投資組合經理Derek Jeong。見“--投資諮詢協議”。
我們 將補償管理人SSC在履行管理協議下的義務時產生的管理費用和其他費用的可分配部分,包括我們的CFO和CCO及其各自的 員工的薪酬成本的可分配部分(基於此等人員在估計的基礎上投入我們業務事務的時間百分比)。請參閲“-管理 協議”。
投資 人員
我們不會聘用顧問投資委員會的 成員,並且不會從我們那裏獲得與其投資組合管理活動相關的薪酬。投資委員會成員獲得的薪酬包括年度基本工資、年度個人業績獎金以及與其服務相關的獎勵費用或附帶權益的一部分。 某些投資委員會成員通過其在顧問中的財務權益,有權獲得顧問賺取的利潤的一部分,包括根據投資諮詢協議條款應支付給顧問的任何費用,減去顧問在投資諮詢協議下履行其服務所產生的費用。
某些投資可能適合我們和我們顧問的關聯公司,我們顧問投資委員會的成員在這些實體之間分配投資機會時可能會 面臨利益衝突。
下面 是投資委員會成員的簡歷。
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銀穗投資公司。
· | 斯科特·戈登。戈登先生自公司成立以來一直擔任董事會主席和首席執行官。戈登先生是Silver Spike Capital的創始人兼首席執行官 ,這是一個致力於大麻行業的投資平臺,其中包括我們的顧問。在創立Silver Spike Capital之前,Gordon先生是Papa&Barkley大麻產品家族的母公司Egg Rock Holdings,LLC(“Egg Rock”)的聯合創始人和董事長,擁有製造、加工和物流方面的相關子公司資產。雞蛋 Rock也是Papa&Barkley Essentials的母公司,Papa&Barkley Essentials是一家總部位於科羅拉多州的大麻衍生CBD企業。從2016年到2018年,戈登先生也是金融科技諮詢公司的總裁,該公司是一家數十億美元家族理財室基金的投資經理,專注於新興市場的長期和機會性投資。2013年末至2016年,戈登先生在多策略投資公司Taconic Capital Advisors擔任投資組合經理。在加入Taconic之前,Gordon先生在2009至2012年間擔任Caxton Associates的合夥人和投資組合經理 。2007年至2009年,他還擔任董事高級董事總經理和馬拉鬆資產管理公司新興市場主管。 在他職業生涯的早期,戈登曾在美國銀行和荷蘭國際集團擔任過領導職務。戈登先生是摩根大通新興市場業務的創始成員之一,1983年從鮑登學院畢業後在那裏工作。 |
戈登先生是Silver Spike Acquisition Corp.和Silver Spike Acquisition Corp.II的董事會主席兼首席執行官,這兩家公司都是一家空白支票公司,其保薦人是我們顧問的關聯公司。2021年6月16日,Silver Spike Acquisition Corp.完成了與WM Holding Company,LLC和WM Business的業務合併,WM Holding Company,LLC運營着領先的大麻消費者和企業在線列表市場Weedmap,WM Business是向大麻零售商和品牌銷售的全面SaaS訂閲服務。與該交易相關的是,Silver Spike Acquisition Corp.更名為WM Technology,Inc.
· | 格雷戈裏·詹蒂勒。詹蒂萊先生自公司成立以來一直擔任我們的首席財務官、首席合規官和祕書。Gentile先生還擔任我們顧問的合夥人、總裁、首席財務官和首席合規官,以及Silver Spike Acquisition Corp.II的首席財務官。從2019年至2021年6月,Gentile先生還擔任Silver Spike Acquisition Corp.的首席財務官。在加入我們的顧問之前, Gentile先生於2010年至2018年擔任投資管理公司GMG Investment Advisors,LLC的首席執行官。2008年 至2009年,詹蒂勒先生擔任投資銀行巴克萊資本董事的董事總經理。在加入巴克萊資本之前,詹蒂萊 先生是雷曼兄弟董事的董事總經理,1997年至2008年在雷曼兄弟任職。詹蒂勒先生於1997年畢業於麻省理工學院,獲得管理學學士學位。 |
· | 迪諾·科隆納,CFA。Colonna先生是我們顧問的合夥人兼信貸投資組合經理,他將主要負責我們投資組合的日常管理。自2001年以來,Colonna先生一直管理傳統和另類投資組合,併為全球資本市場的企業和機構投資者提供諮詢。在加入顧問之前,Colonna先生是Madison Capital Advisors的管理合夥人,這是一家以資產為抵押的中端市場貸款和諮詢公司,專注於大麻、生命科學和科技行業的新興成長型公司。在加入Madison Capital Advisors之前,Colonna先生在倫敦巴克萊的頂級股權資本市場團隊擔任了四年的投資銀行家,並在全球多策略對衝基金森林投資管理公司擔任了六年的高級研究分析師。在巴克萊銀行,他為超過80億美元的股權、衍生品和債務交易提供諮詢和構建服務,在森林投資管理公司時,他專門從事信貸和股權研究,是投資組合管理團隊的成員,管理着超過5億美元的多策略投資組合 。Colonna先生擁有CFA憲章、特拉華大學的工商管理學士學位和西班牙ESADE商學院的國際工商管理碩士學位。 |
· | 威廉·希利。希利先生是我們顧問的 合夥人兼資本形成主管,他將主要負責我們投資組合的日常管理。自1986年以來,Healy先生在倫敦、巴西和紐約擔任過各種職務,包括公司融資、投資管理和投資銀行業務,為機構客户提供諮詢和服務。在加入顧問之前,他於2018年至2019年5月擔任區塊鏈風險投資管理公司Pantera Capital Management總裁。從1998年到2016年,Healy先生在德意志銀行和公司的財富和資產管理部門管理着幾個對衝基金和私募股權 專門的機構銷售團隊。他的職業生涯始於位於倫敦、巴西和紐約的大通曼哈頓銀行,在那裏他為跨國公司在拉丁美洲的業務提供跨境融資建議。從1993年到1998年,他組建並管理了ING霸菱新興市場機構債務銷售團隊,負責客户的業務,並經常出差到拉丁美洲、歐洲和亞洲,對公司的許多資本市場交易進行組織、定價和售前工作。Healy先生獲得華盛頓特區喬治華盛頓大學國際商務學士學位。他精通多種語言(英語、西班牙語和葡萄牙語),是特許另類投資分析師協會(CAIA) 成員。希利先生還擔任Silver Spike Acquisition Corp.II的董事會成員和總裁,並在2019年至2021年6月期間擔任Silver Spike Acquisition Corp.的董事會成員和總裁。 |
· | 弗蘭克·科特森,CFA。Kotsen先生是我們顧問的 合夥人兼信貸投資組合經理,他將主要負責我們投資組合的日常管理。在加入顧問之前,Kotsen先生花了近24 |
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銀穗投資公司。
在美林和美國銀行證券擔任信貸交易和管理方面的各種職務 年。最近,Kotsen先生在2014至2020年1月期間在全球最大的賣方信貸交易公司美國銀行證券負責全球信貸和特殊情況 ,在那裏,除了其他舉措外,他還幫助建立了數十億美元的信貸資產貸款業務。在華爾街工作並獲得MBA學位之前,Kotsen先生曾在甲骨文公司的諮詢集團擔任高級顧問,為多個行業提供大型技術解決方案,重點是製藥行業。在加入甲骨文之前,Kotsen先生是一名管理諮詢分析師,曾為多家財富100強企業提供戰略分析和建議。 Kotsen先生在普林斯頓大學獲得土木工程和運籌學工程學士學位,並在賓夕法尼亞大學沃頓商學院獲得工商管理碩士學位,畢業時獲得Palmer學者學位。
· | 烏梅什·馬哈揚。我們顧問的信貸投資組合經理Mahajan先生將主要負責我們投資組合的日常管理。在加入顧問之前, Mahajan先生在Ascribe Capital擔任董事經理四年,Ascribe Capital是一家專注於中端市場公司價值投資的信貸基金。 2003年9月至2016年8月,Mahajan先生在美林和美國銀行紐約的全球市場和投資銀行部門擔任各種職務。他專門從事信貸和特殊情況投資,在美國銀行證券的全球信貸和特殊情況組擔任董事的董事總經理,並在美林擔任信貸部的副總裁。馬哈揚還曾在美林能源和電力投資銀行部門工作過兩年。 1994年至2001年,馬哈揚先生在摩根大通亞洲投資銀行團隊工作。Mahajan先生擁有孟買印度理工學院的電氣工程技術學士學位和賓夕法尼亞大學沃頓商學院的MBA學位,並以帕爾默學者的身份畢業。Mahajan先生還持有CFA協會頒發的ESG投資證書。 |
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銀穗投資公司。
投資 諮詢協議
管理 服務
Silver Spike Capital,LLC將管理公司並監督其所有運營。SSC根據《顧問法案》註冊為投資顧問。我們的顧問根據《投資諮詢協議》根據《顧問法》提供服務。在董事會的全面監督下,我們的顧問管理我們的日常運營,併為我們提供投資諮詢服務。根據投資諮詢協議的條款,我們的顧問將:
· | 確定我們投資組合的組成、我們投資組合變化的性質和時間,以及實施這些變化的方式; |
· | 確定我們購買、保留或出售哪些證券和其他資產; |
· | 確定、評估和協商我們所做投資的結構 ; |
· | 執行、監督和服務我們所做的投資; |
· | 對潛在的投資組合公司進行盡職調查; 和 |
· | 為我們的基金投資提供我們可能不時合理需要的其他投資諮詢、研究和相關服務,包括根據需要向我們和我們的投資組合公司提供運營和管理協助。 |
顧問可能會不時向第三方產品或服務提供商(包括董事會)支付我們欠我們的款項,我們隨後將以顧問的名義向顧問償還該等款項。應支付給顧問的金額在正常業務過程中結算,沒有正式的付款條款。
我們的顧問根據《投資諮詢協議》提供的服務不是排他性的,只要其對我們的服務不受影響,它可以免費向其他 實體提供類似的服務。
管理費
我們將根據投資諮詢協議向我們的顧問支付服務費,費用由兩部分組成:基本管理費 和激勵費。支付給我們顧問的基本管理費和支付給我們顧問的任何獎勵費用最終將由我們的普通股股東承擔。
基數 管理費
基本管理費按我們總資產(即扣除任何負債前持有的總資產)的1.75%的年利率計算,其中包括通過槓桿獲得的任何投資,不包括任何現金和現金等價物(如我們財務報表附註 所定義)。衍生品和掉期的公允價值不一定等於此類衍生品和掉期的名義價值,將包括在我們的總資產計算中。基本管理費是根據我們最近完成的兩個季度末的總資產平均值計算的。例如,我們用於計算 第三季度基本管理費的總資產的平均值將等於我們第二季度末的總資產加上第三季度末的總資產,除以2。任何部分月份或季度(視情況而定)的基本管理費將根據相關月份或季度內的任何股票發行或回購(視情況而定)進行適當的按比例分配和調整。
獎勵 費用
獎勵費用分為兩部分。獎勵費用的第一部分,即收入獎勵費用,是根據我們上一季度的“獎勵前費用淨投資收入”計算並按季度支付的。為此目的,“前期激勵 費用淨投資收入”是指利息收入、股息收入和任何其他收入(包括(I)任何其他費用(提供管理協助的費用除外),例如承諾、發起、結構、諮詢、勤勉和諮詢費 或我們從投資組合公司獲得的其他費用),(Ii)在清償我們自身債務時實現的任何收益,以及(Iii)我們為了保持我們的RIC地位而被要求分配給股東的任何類型的其他收入)。減去本季度的運營費用(包括基本管理費、根據與SSC簽訂的管理協議應支付的費用,以及任何已發行和已發行優先股的利息支出和股息,但不包括獎勵費用)。 獎勵前費用淨投資收益包括,對於具有遞延利息功能的投資(例如OID、具有PIK利息和零息證券的債務工具 ),我們尚未收到且可能永遠不會收到現金的應計收入。獎勵前費用淨投資收入不包括任何已實現資本收益、已實現資本損失或未實現資本增值或 折舊。獎勵前費用淨投資收入,以上一季度末我們淨資產價值的回報率表示,將與每季度1.75%(年化7%)的“門檻利率”進行比較,受 a
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銀穗投資公司。
“追趕” 截至每個季度末衡量的撥備。我們用於計算收入獎勵費用的淨投資收入也包括在用於計算1.75%基本管理費的總資產金額中。獎勵費用佔本公司各季度獎勵前費用淨投資收益的操作如下:
· | 在我們的獎勵前費用淨投資收入不超過1.75%的“門檻比率”的任何季度,不向顧問支付任何獎勵費用; |
· | 我們的獎勵前費用淨投資收入(如果有)的100%將支付給顧問 。 如果獎勵前費用淨收益超過了“門檻費率”,但在任何季度低於或等於2.19%(年化8.76%),則將支付給顧問。我們把這部分收入獎勵費稱為追趕。當我們的獎勵費用淨投資收入在任何一個季度超過2.19%時,按我們所有獎勵費用淨投資收入的20%的收入提供獎勵費用。 |
· | 對於我們的獎勵前費用淨投資收入超過2.19%的任何季度,收入獎勵費用應等於我們獎勵前費用淨投資收入的20%,因為 已經實現了優先回報和追趕;以及 |
· | 為了計算收益的獎勵費用, 計算方法將通過衍生品或掉期進行查看,就好像我們直接擁有參考資產一樣。因此,與衍生工具或掉期相關的淨利息 收入(定義為(I)就衍生工具或掉期的參考資產收到的利息收入和交易費用與(Ii)吾等支付給衍生工具或掉期交易對手的所有利息和其他費用之間的差額)將包括在計算獎勵前費用淨投資收入中,以用於收入的 獎勵費用。 |
以下是對收入計算獎勵費用的圖形表示:
按收益計算的季度獎勵費用 按獎勵前費用淨投資收益計算
(以淨資產值的百分比表示)
獎勵前費用的百分比 分配給SSC的淨投資收入
獎勵費用的第二部分,即資本利得獎勵費用,在每個財政年度結束(或在投資諮詢協議終止時)拖欠,等於每個財政年度從開始到結束的累計已實現資本收益的20%,減去從開始到每個財政年度結束的累計已實現資本損失和未實現資本折舊,減去以前期間支付的任何資本收益獎勵費用的總額。在任何情況下,根據《投資諮詢協議》應支付的資本利得獎勵費用不得超過《顧問法》所允許的金額,包括《投資顧問協議》的第205條。在我們的第一個財年結束時確定的資本利得獎勵費用將在不到12個月的時間內計算,以考慮從開始計算的所有已實現資本損失和未實現資本折舊後的任何已實現資本收益。
對於計算資本收益獎勵費用的目的,計算方法將通過衍生品或掉期進行查看,就好像我們 直接擁有參考資產一樣。因此,處置任何參考資產的已實現收益和已實現虧損,以及在衍生工具或掉期中保留的參考資產的未實現折舊,將按累計基礎計入資本利得獎勵費用計算 。
根據美國公認會計原則的要求,投資諮詢協議既不包括也不考慮將未實現收益計入資本利得激勵性費用 ,但我們就未實現收益計提資本利得激勵性費用。此應計項目反映了 如果我們的整個投資組合在資產負債表日以其公允價值清算,則應支付給顧問的資本收益獎勵費用,即使顧問無權獲得有關未實現收益的資本收益獎勵費用 ,除非此類收益實際實現。
示例 1:每個季度的收入獎勵費用
場景 1
假設
投資 收益(含利息、股息、手續費等)=1.25%
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銀穗投資公司。
門檻比率(1) =1.75%
管理費 費用(2)=0.4375%
其他 費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)=0.2%
獎勵前 手續費淨投資收入
(投資 收益-(管理費+其他費用))=0.6125%
獎勵前費用 投資淨收益不超過門檻費率;因此,收入不存在獎勵費用。
場景 2
假設
投資 收益(含利息、股息、手續費等)=2.65%
門檻 費率(1)=1.75%
管理費 費用(2)=0.4375%
其他 費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)=0.2%
獎勵前 手續費淨投資收入
(投資 收益-(管理費+其他費用))=2.0125%
獎勵 收益手續費=100%×獎勵前費用淨投資收益(以達標率和追趕率為準)(3)
= 100% × (2.0125% – 1.75%)
= 0.2625%
獎勵前費用 淨投資收益超過門檻費率,但不完全滿足追趕規定;因此,獎勵 費用按收益計算為0.2625。
場景 3
假設
投資 收益(含利息、股息、手續費等)=3.25%
門檻 費率(1)=1.75%
管理費 費用(2)=0.4375%
其他 費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)=0.2%
獎勵前 手續費淨投資收入
(投資 收益-(管理費+其他費用))=2.6125%
獎勵 收益手續費=100%×獎勵前費用淨投資收益(以達標率和追趕率為準)(3)
獎勵 費用收入=100%ד追趕”+(20%×(獎勵前費用淨投資收益-2.19%))
Catch-up = 2.19% – 1.75%
= 0.44%
Incentive Fee on Income = (100% × 0.44%) + (20% × (2.6125% – 2.19%))
= 0.44% + (20% × 0.4225%)
= 0.44% + 0.0845%
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銀穗投資公司。
= 0.5245%
前期獎勵 費用淨投資收益超過門檻費率,完全滿足追趕規定;因此,獎勵 費用收益為0.5245。
(1) | 代表7%的年化門檻比率。 |
(2) | 代表1.75%的年化基地管理費。 |
(3) | 追趕條款旨在為我們的顧問提供獎勵 ,獎勵前費用淨投資收入為所有獎勵前費用淨投資收入的20%,就像我們的獎勵前費用淨投資收入在任何季度超過2.19%時不適用門檻税率一樣。 |
示例 2:資本利得獎勵費用(*):
場景 1
假設
一年級: | A公司投資2000萬美元(“投資A”)和B公司投資3000萬美元(“B投資”) |
第二年: | 投資A以5,000萬美元成交,投資B的公允市值確定為3,200萬美元 |
第三年: | B投資的FMV確定為2500萬美元 |
第四年: | B投資以3100萬美元成交 |
資本利得獎勵費用為:
一年級: | 無 |
第二年: | 600萬美元的資本利得獎勵費用- (出售投資A的已實現資本利得3000萬美元乘以20%) |
第三年: | 無-500萬美元(20%乘以(3000萬美元 累計資本利得減去500萬美元累計資本折舊))減去600萬美元(第二年支付的資本利得獎勵費用) |
第四年: | 資本利得獎勵費用20萬美元-620萬美元(累計已實現資本利得3100萬美元乘以20%)減去600萬美元(第二年支付的資本利得獎勵費用) |
場景 2
假設
一年級: | 向A公司投資2000萬美元(“投資 A”),向B公司投資3000萬美元(“投資B”),向C公司投資2500萬美元(“投資 C”) |
第二年: | 投資A以5000萬美元成交,投資B的FMV確定為2500萬美元,投資C的FMV確定為2500萬美元 |
第三年: | 投資B的FMV確定為2700萬美元,投資C的FMV以3000萬美元出售 |
第四年: | B投資的FMV確定為2400萬美元 |
第五年: | B投資以2000萬美元成交 |
資本利得獎勵費用(如果有)為:
一年級: | 無 |
第二年: | 500萬美元資本利得獎勵費用-20% 乘以2500萬美元(3000萬美元投資已實現資本收益減去500萬美元投資未實現資本折舊 B) |
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銀穗投資公司。
第三年: | 140萬美元資本利得獎勵費用(1)-640萬美元(20%乘以3200萬美元(累計已實現資本利得3500萬美元減去投資B的未實現資本折舊300萬美元))減去500萬美元(第二年支付的資本利得獎勵費用) |
第四年: | 無 |
第五年: | 無-500萬美元(20%乘以2500萬美元 (累計已實現資本收益3500萬美元減去1000萬美元已實現資本損失))減去640萬美元(第二年和第三年支付的累計資本利得税費用)(2) |
* | 所顯示的假設回報金額是基於我們總淨資產的百分比 ,並且不假設槓桿作用。不能保證會實現正回報,實際回報可能與本例中顯示的回報不同。 |
(1) | 如上文情景2的第3年所示,如果我們在任何一年的財政年度末以外的日期進行清盤,我們為資本利得支付的激勵費用總額可能比我們在該年度的財政年度結束時應支付的此類費用高出 。 |
(2) | 如上所述,我們的顧問收到的累計資本利得獎勵費用(640萬美元)實際上可能超過500萬美元(累計已實現資本利得的20%減去已實現資本損失淨額或未實現折舊淨額(2500萬美元))。 |
支付我們的費用
我們的主要運營費用是支付基本管理費和投資諮詢協議下的任何獎勵費用,以及SSC在履行管理協議下的義務時產生的管理費用和其他費用的可分配部分。 我們的投資管理費補償我們的顧問在確定、評估、談判、執行、監控、服務和實現我們的投資方面所做的工作。
除以下具體規定的情況外,所有投資專業人員和顧問的員工,在向我們提供投資諮詢和管理服務時,以及在一定程度上,該等人員的基本薪酬、獎金和福利,以及可分配給該等服務的日常管理費用,均由顧問提供和支付。我們承擔顧問 (或其附屬公司)支付給我們的CFO和CCO及其各自員工的可分配部分薪酬(基於這些個人在估計的 基礎上投入我們業務的時間百分比)。我們承擔我們的運營和交易的所有其他費用,包括(但不限於)費用和與以下方面有關的費用:
· | 我們的組織和服務的成本; |
· | 計算我們資產淨值的成本,包括任何第三方評估服務的成本; |
· | 出售和回購本公司普通股和其他證券的成本; |
· | 根據任何承保協議應支付的費用和開支, 如果有; |
· | 借款或其他融資安排的償債和其他成本 ; |
· | 套期保值的成本; |
· | 費用,包括由顧問、 或投資團隊成員發生的費用,或支付給第三方的費用,用於對潛在的投資組合公司進行盡職調查,如有必要,執行我們的權利; |
· | 根據投資諮詢協議應支付的管理和獎勵費用 ; |
· | 向第三方(包括第三方評估公司)支付的與進行投資和評估投資有關或相關的費用; |
· | 與遵守大麻法律有關的費用,包括法律費用; |
· | 轉讓代理費和託管費; |
· | 與營銷工作相關的費用和開支(包括出席行業和投資者會議及類似活動); |
· | 聯邦和州註冊費; |
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銀穗投資公司。
· | 任何交易所上市費和支付給評級機構的費用; |
· | 聯邦、州和地方税; |
· | 獨立董事的費用和開支,包括 差旅費; |
· | 編制財務報表和保存賬簿和記錄以及向美國證券交易委員會(或其他監管機構)提交報告或其他文件的費用,以及其他報告和合規費用, 以及負責編制上述報告的專業人員的報酬; |
· | 發送給股東的任何報告、委託書或其他通知的成本(包括打印和郵寄成本)、任何股東會議或董事會議的成本以及負責準備上述和相關事宜的投資者關係人員的薪酬 ; |
· | 經紀佣金和支付給經紀商或交易商的其他報酬。 |
· | 研究和市場數據; |
· | 忠實保證金、董事和高級管理人員失誤險、遺漏責任險和其他保險費; |
· | 直接的行政費用和開支,包括印刷、郵寄和工作人員; |
· | 與獨立審計相關的費用和開支,以及外部法律和諮詢費用; |
· | 清盤費用; |
· | 因税務或其他目的而持有我們的資產的實體或車輛的組建或維護相關費用; |
· | 非常費用(如訴訟或賠償); 和 |
· | 與1940年法案以及適用的聯邦和州證券法規定的報告和合規義務相關的成本。 |
持續時間 和終止
我們的董事會於2021年7月7日首次批准了投資諮詢協議。除非按下文所述提前終止,否則投資諮詢協議將自最初批准之日起兩年內保持有效,此後年復一年,如果 由董事會每年批准,或由我們的大多數未償還有表決權證券的持有人投贊成票, 在任何一種情況下,包括我們的非利害關係人的大多數董事的批准。
投資諮詢協議將在轉讓時自動終止。根據1940年法案,我們可以在不支付任何罰款的情況下,提前60天書面通知終止與顧問的投資諮詢協議。終止投資諮詢協議的決定可由董事會多數成員或持有本公司普通股流通股多數 (根據1940年法案定義)的股東作出。此外,在不支付任何罰款的情況下,顧問 一般可提前60天書面通知終止《投資諮詢協議》。
賠償
《投資諮詢協議》規定,如果我們的顧問及其高級職員、經理、合夥人(及其成員,包括其成員的所有人)、代理人、僱員、控制人以及與其有關聯的任何其他個人或實體,在履行各自職責時不存在故意不當行為、不守信用或嚴重疏忽,或由於不計後果地無視各自的職責和義務,則有權獲得本公司的賠償。根據投資顧問協議或以其他方式提供投資顧問服務而產生的成本和開支(包括合理的律師費和合理支付的和解金額)。
我們投資顧問的組織
我們的顧問是一家特拉華州有限責任公司,根據《顧問法案》註冊為投資顧問。我們顧問的主要地址是麥迪遜大道600號,17號這是Floor,New York,NY 10022。
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董事會 批准投資諮詢協議
2021年7月7日,我們的董事會批准了投資諮詢協議,初始期限為兩年,其中包括本公司1940年法案第2(A)(19)節所界定的大多數非“利害關係人”的董事。在審議《投資諮詢協議》的審議過程中,我們的董事會重點介紹了它收到的信息,其中包括:
● | 顧問將向公司提供的諮詢和其他服務的性質、質量和範圍。 |
● | 具有類似投資目標的其他發展中國家支付的諮詢費或類似費用的對比數據; |
● | 與具有類似投資目標的BDC相比,公司的預計運營費用和費用 比率; |
● | 顧問從與公司的關係中獲得的任何現有和潛在的間接收入來源以及這些關係的盈利能力; |
● | 關於根據《投資諮詢協議》將提供的服務和提供此類服務的人員的信息;以及 |
● | 顧問及其附屬公司的組織能力和財務狀況。 |
根據所審閲的資料及相關討論,本公司董事會認為根據投資顧問協議應支付予該顧問的費用就擬提供的服務而言屬合理。我們的董事會沒有對上述因素或其考慮的其他因素賦予相對的 權重。此外,我們的董事會沒有對所考慮的每個因素 做出任何具體的結論,但對這些因素進行了全面的分析。我們董事會的個別成員可能會 對不同因素賦予不同的權重。
管理 協議
我們 已與SSC簽訂行政協議,根據該協議,SSC將為我們提供行政服務,包括辦公設施和設備,以及這些設施的文書、簿記和記錄服務。根據管理協議,SSC還將履行或監督我們所需的行政服務的績效,包括負責我們必須保存的 財務記錄,以及準備提交給股東的報告和提交給美國證券交易委員會的報告。此外,SSC將協助我們確定和發佈我們的資產淨值,監督我們納税申報單的準備和歸檔,打印和分發報告給我們的股東,並總體監督我們費用的支付和其他人向我們提供的行政和專業服務的表現。此外,根據《管理協議》的條款,SSC可將其在《管理協議》項下的義務委託給一家關聯公司或第三方,我們將向SSC償還該關聯公司或第三方為其提供的任何服務 。
對於提供這些服務、設施和人員,我們將報銷SSC在履行管理協議下的義務時發生的管理費用和其他費用的可分攤部分,包括我們可分攤的薪酬成本 以及我們的CFO和CCO及其各自員工的相關費用(基於這些個人在 估計的基礎上投入我們業務和事務的時間百分比)。管理協議還規定,我們將向SSC償還在我們開始運營之前發生的某些組織 費用,以及某些產品費用。此類報銷是按成本計算的,SSC沒有利潤 ,也沒有加價。我們在SSC成本中的可分配部分將根據我們的運營成本與SSC為其提供行政服務的其他實體的運營成本確定。SSC還可以代表我們向我們的投資組合公司提供管理協助。
《管理協議》規定,在履行各自職責時如無故意不當行為、不守信用或嚴重疏忽,或由於不計後果地無視各自職責和義務,SSC及其高級管理人員、經理、合夥人、成員(及其成員,包括其成員的所有者)、代理人、僱員、控制人和與其有關聯的任何其他個人或實體有權要求我們賠償任何損害、責任、根據管理協議或以管理人身份提供服務所產生的成本和開支(包括合理的律師費和合理支付的和解金額) 。
除非 按如下所述在早些時候終止,否則管理協議將自最初批准之日起兩年內繼續有效,如果董事會每年批准或我們的未償還有表決權證券的多數持有人投贊成票 ,則該協議將在此後年復一年繼續有效。在這兩種情況下,包括我們的非利害關係人的多數董事的批准,管理協議將在任何時候終止。 管理協議可隨時終止,無需支付任何罰款。
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銀穗投資公司。
在 60天書面通知時,通過我們的大多數未償還有表決權證券的投票,或通過董事會的投票, 或通過SSC。
根據《管理協議》,並經董事會批准,本公司與SSC已 簽訂了一份由SS&C作為次級管理人的服務協議(“服務協議”)。根據《服務協議》,SS&C承擔了為我們提供某些行政服務的責任。
許可證 協議
我們 還與SSC簽訂了一項許可協議,根據該協議,SSC同意授予我們非排他性、免版税的許可 來使用“Silver Spike”這一名稱。根據該協議,只要SSC或其附屬公司仍是我們的投資顧問,我們將有權使用“Silver Spike”名稱。除此有限許可證外,我們 沒有使用“Silver Spike”名稱的合法權利。
重大利益衝突
我們的 高管和董事以及我們的顧問的某些成員擔任或可能擔任實體的高管、董事或負責人 這些實體可能在與我們相同或相關的業務線中運營,或者作為由我們的關聯公司管理的投資基金運營。例如,SSC目前 擔任幾家特殊用途收購公司或SPAC的經理。這些管理下的投資工具 是為了投資於特定的私募股權交易而成立的,這些交易與我們的授權不同。SSC及其附屬公司 還管理私人投資基金,並可能在未來管理其他基金,這些基金的投資授權與我們的全部或部分類似。因此,他們可能對這些實體的投資者負有義務,履行這些義務可能不符合我們或我們股東的最佳利益。例如,我們顧問的委託人在將投資機會分配給我們和其他基金時可能會面臨利益衝突。我們的投資諮詢費低於其他某些基金,這一事實可能會放大這種利益衝突。
對於 投資機會適合我們或我們關聯公司管理的任何其他投資基金,但不可能共同投資 ,SSC將堅持其投資分配政策,以確定將機會分配給哪個實體。 任何此類機會將首先分配給其投資策略與所分配的機會最一致的實體,其次,如果機會的條款與多個實體的投資戰略一致,則另行分配 。雖然我們的投資專業人員將努力以公平和公平的方式分配投資機會,但如果投資機會在我們和由我們的高管、董事和顧問成員管理或贊助或附屬的其他投資工具之間分配,我們和我們的普通股股東可能會受到不利影響。
1940年法案禁止我們與關聯公司進行某些協商共同投資,除非我們收到美國證券交易委員會允許我們這樣做的命令。SSC及其某些關聯公司預計將向美國證券交易委員會提交豁免申請,允許我們以符合我們的投資目標、立場、政策、戰略和限制 以及監管要求和其他相關因素的方式與SSC或其關聯公司管理的其他基金共同投資。不能保證會提交或獲得任何此類豁免命令。在收到美國證券交易委員會的任何此類豁免訂單之前,SSC將允許我們根據我們的投資目標、政策和戰略以及其他相關因素, 參與它認為適合我們的所有投資機會。根據SSC的投資分配政策,我們可能不會參與每個單獨的機會,但總體而言,我們將有權與SSC及其附屬公司管理的其他實體平等參與。
SSC的 政策還旨在管理和緩解與投資機會分配相關的利益衝突 如果我們能夠根據美國證券交易委員會的解釋立場或豁免命令與我們的 顧問及其附屬公司管理的其他賬户共同投資。一般來説,根據投資分配政策,每個機會中適合我們和任何附屬基金的一部分,可能會根據資產類別和流動性等因素而有所不同,由SSC確定,將提供給我們和其他 合格賬户。投資分配政策進一步規定,我們和其他符合條件的 賬户之間的分配一般將根據美國證券交易委員會的解釋立場或豁免命令進行。SSC尋求以與其對每個客户的受託責任一致的方式公平地對待所有客户;然而,在某些情況下,特別是在流動性有限的情況下,這些因素可能不會導致按比例分配,或者可能導致某些帳户獲得分配 而其他帳户不會。
分紅 再投資計劃
我們 已採用股息再投資計劃,規定代表我們的股東對我們的分配進行再投資,除非 股東選擇按以下規定收取現金。因此,如果我們的董事會批准了現金分配,並且我們宣佈了現金分配, 那麼我們的股東如果沒有選擇退出我們的股息再投資計劃,他們的現金分配將自動 再投資於我們普通股的額外股份,而不是收到現金分配。以其他方式可向股息再投資計劃參與者發行的任何零碎股份將改為以現金支付。
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銀穗投資公司。
登記股東不需要採取任何措施將其現金分配再投資於我們普通股的股票。 登記股東可以選擇接受全部現金分配,方法是書面通知Alps Fund Services,Inc.、計劃管理人 以及我們的轉讓代理和登記員,以便計劃管理人不遲於分配給股東的分配付款日期(“支付日期”)前三天收到此類通知。股票 由經紀人或其他金融中介機構持有的股東可以通過通知其經紀人或其他金融中介機構他們的選擇而獲得現金分配。如果在付款日期前不到三天收到股東請求,則該分銷將 重新投資。然而,所有後續分配給股東的款項將以現金支付。
對於每次分派,董事會保留就實施股息再投資計劃發行新股或在公開市場購買股份的權利。 。如果計劃的實施使用了新發行的股票,並且最近計算的每股資產淨值超過了支付日的每股市場價格,則向股東發行的股票數量將通過以下方法確定:支付給該股東的分派總金額除以支付日納斯達克股票市場常規交易結束時我們普通股的每股市場價格,或者如果在該 日沒有報告任何出售,則為報告的買賣價格的平均值。如果使用新發行的股票實施計劃,並且支付日的每股市場價格 超過最近計算的每股資產淨值,則向股東發行的股票數量將通過以下兩者中較大的數值除以:(I)最近計算的每股資產淨值和(Ii)每股市場價的95%(或相對於仍超過 最近計算的每股資產淨值的每股市場價的較小折讓),確定向該股東支付的分派的總金額。或者,如果該日未報告任何銷售 ,則為報告的出價和要價的平均值。例如,如果最近計算的每股資產淨值為15.00美元,而支付日的每股市場價為14.00美元,我們將以每股14.00美元的價格發行股票。如果最近計算的每股資產淨值為15.00美元,而支付日的每股市場價為16.00美元, 我們將以每股15.20美元的價格發行股票(支付日每股市場價的95%)。如果最近計算的每股資產淨值為15.00美元,而支付日的每股市場價為15.50美元,我們將以每股15.00美元的價格發行股票,因為最近計算的每股資產淨值大於支付日每股市場價的95%(每股14.73美元)。如果為實施 計劃而在公開市場購買股份,則向股東發行的股份數量應通過以下方式確定:應支付給該股東的分配的總金額除以計劃管理人在公開市場購買的與分配有關的所有股份的加權平均每股價格,不包括任何經紀費用或其他費用。
以我們股票的形式獲得分配的股東 通常與選擇以現金形式獲得其分配的股東一樣,受到相同的聯邦、州和地方税收後果;但是,由於他們的現金分配將進行再投資,因此此類股東 將不會收到用於支付再投資分配的任何適用税的現金。從我們的分銷中收到的出售我們的股票時,股東用於確定收益或損失的基準將等於在分銷時向股東如此分銷的股票的公平市場價值 。分配中收到的任何股票將有一個持有期,從股票記入股東賬户的次日起計 。
對於參與該計劃的股東的股息再投資,將不收取經紀手續費或其他費用。我們將根據該計劃支付 計劃管理員費用。
參與者 可以通過郵件通知我們的管理員,終止他們在該計劃下的帳户,地址為17號麥迪遜大道600號這是Floor,New York,NY 10022,或致電我們的管理員。
我們 可在任何記錄日期前至少30天將書面通知郵寄給每個參與者以終止計劃,以支付我們的任何分銷。所有與該計劃有關的信件應郵寄至我們的管理人,地址為麥迪遜大道600號, 17這是郵編:10022。
新興的 成長型公司
公司是2012年的JumpStart Our Business Startups Act( “JOBS Act”)中定義的新興成長型公司,並且有資格利用某些特定的減少披露和其他一般適用於非“新興成長型公司”的上市公司的要求 ,包括不要求 遵守2002年Sarbanes-Oxley Act第404節的審計師認證要求。我們預計在IPO完成後的五年內,或在以下最早的一年之前,我們仍將是一家新興成長型公司:
● | 年總收入超過10.7億美元的第一個財政年度的最後一天。 |
● | 本財年的最後一天,即本公司成為交易法規則12b-2所定義的“大型加速申報公司”的最後一天,如果 截至我們最近完成的第二財季的最後一個營業日,非關聯公司持有的我們普通股股票的市值超過7000萬美元,並且我們已公開報告至少12個月,則將發生這種情況;或 |
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銀穗投資公司。
● | 我們在前三年期間發行了超過10億美元的不可轉換債務證券的日期。 |
此外,我們將利用修訂後的《1933年證券法》(簡稱《證券法》)第7(A)(2)(B)節規定的延長過渡期,以符合新的或修訂後的會計準則。
業務 發展公司條例
我們 已選擇根據1940年法案作為BDC進行監管。1940年法令載有禁止和限制BDC與其聯營公司、主承銷商以及這些聯營公司或承銷商的聯營公司之間的交易。1940年法案要求 大多數董事是1940年法案中所定義的“利害關係人”以外的人。
此外,1940年法案規定,我們不得改變業務性質以終止或撤回我們作為BDC的選舉,除非獲得我們大多數未償還有表決權證券的批准。1940年法案將“未償還有表決權證券的多數”定義為:(I)出席會議的未償還有表決權證券的持有者超過50% 或(Ii)我們50%的有表決權證券的持有者出席會議的有表決權證券的67%或以上。
作為商業數據中心,如果沒有美國證券交易委員會的豁免命令,我們一般不會被允許投資於我們的顧問或其任何關聯公司目前 有投資的任何投資組合公司,或與我們的顧問或其關聯公司進行任何共同投資。SSC希望 向美國證券交易委員會提交豁免申請,允許我們以符合我們的投資目標、立場、政策、戰略和限制以及監管要求和其他相關因素的方式與SSC或其關聯公司管理的其他基金共同投資。不能保證會獲得任何這樣的豁免命令。
符合條件的 資產
根據1940法案,BDC不得收購1940年法案第55(A)節所列資產以外的任何資產,這些資產被稱為合格資產,除非在進行收購時,合格資產至少佔公司總資產的70%。與我們的業務相關的合格資產的主要類別包括以下任何一種:
(1) | 在不涉及任何公開發行的交易中從此類證券的發行人購買的證券,發行人(除某些有限的例外情況外)是符合資格的投資組合公司,或 從任何現在是或在過去13個月內是符合資格的投資組合公司的關聯人的人,或從任何 其他人購買的,符合美國證券交易委員會可能規定的規則。符合條件的投資組合公司在1940法案中被定義為符合以下條件的任何發行人: |
(a) | 根據美國法律組織,並在美國有其主要業務地點; |
(b) | 不是投資公司(BDC全資擁有的小企業投資公司除外),也不是如果不是1940年《1940年法案》規定的某些例外情況就會成為投資公司的公司;以及 |
(c) | 滿足以下任一要求: |
(i) | 沒有在國家證券交易所交易的任何類別的證券; |
(Ii) | 有在國家證券交易所上市的一類證券,但未償還的有投票權和無投票權普通股的總市值不到2.5億美元; |
(Iii) | 由一家商業發展公司或包括商業發展公司在內的一組公司控制,並且商業發展公司有一名關聯人是符合資格的投資組合公司的董事;或 |
(Iv) | 是一家有償付能力的小型公司,總資產不超過400萬美元,資本和盈餘不低於200萬美元。 |
(2) | 我們控制的任何符合條件的投資組合公司的證券。 |
(3) | 在非投資公司或發行人的關聯人的非公開交易中購買的證券,或在相關交易中購買的證券,如果發行人 處於破產並接受重組,或者發行人在緊接購買其證券之前無法履行其到期債務,而沒有傳統貸款或融資安排以外的物質援助。 |
(4) | 符合條件的投資組合公司的證券從私下交易中的任何人購買,如果此類證券沒有現成的市場,並且我們已經擁有符合條件的投資組合公司60%的未償還股本 。 |
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(5) | 就上述(1)至(4)所述證券或根據與該等證券有關的認股權證或權利的行使而收取或分發的證券,或與上述證券有關的證券。 |
(6) | 現金、現金等價物、美國政府證券或優質債務證券,自投資之日起一年或更短時間內到期。 |
此外,BDC的運作目的必須是投資於上文第(1)、(2)或(3)項所述的證券類型。
根據1940年法案的定義,如果BDC實益擁有投資組合公司未償還有表決權證券的25%以上,即推定存在控制權,但根據事實和情況,在其他情況下也可能存在。
定義符合條件的資產的法規可能會隨着時間的推移而變化。公司可根據需要調整其投資重點,以遵守和/或利用任何監管、立法、行政或司法行動。
為投資組合公司提供管理方面的幫助
為了將投資組合證券計入70%測試的合格資產,我們必須控制證券的發行人,或者必須向證券發行人(上述小型和有償付能力的公司除外)提供重要的管理援助;但如果我們與一名或多名其他人一起購買此類證券,則集團中的另一人可能會提供此類管理援助。提供管理協助,除其他外,是指BDC通過其董事、高級管理人員或員工主動提出提供有關投資組合公司的管理、運營或業務目標和政策的重要指導和建議的任何安排,如果接受,則確實如此。
臨時投資
如上文所述,在投資於其他類型的“合格資產”之前,我們的投資可能包括現金、現金等價物、 美國政府債券或自投資之日起一年或更短時間內到期的優質債務證券,我們將其統稱為臨時投資,因此我們70%的資產為合格資產。通常,我們將投資於美國國庫券 或回購協議,前提是此類協議完全以美國政府或其機構發行的現金或證券為抵押。回購協議(實質上類似於擔保貸款)包括由我們這樣的投資者購買指定的證券,並由賣方同時同意在商定的未來日期以高於購買價反映商定利率的價格 回購該證券。對於我們可投資於此類回購協議的資產比例沒有百分比限制。然而,如果我們總資產的25%以上構成來自單一交易對手的回購協議,我們將無法通過多元化測試,才有資格成為符合美國聯邦所得税目的的RIC 。因此,我們不打算與超過這一限額的單一交易對手簽訂回購協議。我們的 顧問將監督與我們簽訂回購協議交易的交易對手的信譽。
高級證券
在特定條件下,如果我們的 資產覆蓋率在緊隨每次發行後至少等於150%,我們 被允許發行多種債務和一種優先於我們普通股的股票。在150%的資產覆蓋率下,BDC每1美元的投資者權益可以借入2美元用於投資目的。我們目前的目標是債務與股本比率為0.50倍(即,我們的目標是每0.50美元未償債務對應1美元股本)。
此外,在任何優先證券仍未發行的情況下,我們可能被禁止向我們的股東進行分配或回購此類證券或股票 ,除非我們在分配或回購時達到適用的資產覆蓋比率。我們還可以 借入高達總資產價值5%的金額,用於臨時或緊急用途,而不考慮資產覆蓋範圍。有關槓桿相關風險的 討論,請參閲“第1A項。風險因素-與我們的業務和結構相關的風險 -管理我們作為BDC和RIC運營的法規可能會影響我們籌集額外資本或為投資目的借款的能力和方式,這可能會對我們的增長產生負面影響“和”風險因素--與我們使用槓桿和信貸工具有關的風險--如果我們借錢,投資於我們的金額的潛在損失將被放大,並可能增加投資我們的風險。“
將 排除在CFTC法規之外
CFTC 規則4.5允許BDC的投資顧問在滿足某些要求的情況下,要求將其排除在 商品交易法(“CEA”)關於基金的“商品池經營者”的定義之外。為了允許我們的顧問對我們提出這一排除,我們必須限制我們在CFTC規則下被視為“商品權益”的某些期貨、期貨期權和掉期的交易(不包括CFTC規則中定義的為“真正的對衝目的”而進行的交易),以便:(I)建立此類期貨、期貨和掉期期權所需的初始保證金和保費總額不超過我們投資組合清算價值的5%,在考慮到未實現利潤和此類頭寸的虧損後;或(Ii)該等期貨、期權的名義總價值
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期貨和掉期不超過我們投資組合清算價值的100%,計入此類頭寸的未實現利潤和虧損。除了滿足上述交易限制之一外,我們可能不會將自己作為大宗商品池或其他方式作為在期貨、期權或掉期市場進行交易的工具進行營銷。因此,我們不受《中國商品期貨交易委員會》的監管或CFTC的監管。如果顧問無法就我們提出排除要求,顧問將成為商品池運營商的註冊和監管機構,這將使顧問和我們受到額外的註冊和監管要求 和增加的運營費用。
普通股 股票
我們 一般不能以低於每股資產淨值的價格發行和出售我們的普通股。然而,如果我們的董事會認為出售普通股、認股權證、期權或權利符合我們和我們股東的最佳利益,並且我們的股東批准了這樣的出售,我們將能夠以低於普通股當前資產淨值的價格出售我們的普通股、認股權證、期權或權利。在 任何此類情況下,我們發行和出售證券的價格不得低於根據我們董事會的決定與此類證券的市場價值非常接近的價格(減去任何分銷佣金或折扣)。根據1940法案的適用要求,我們還可以 以低於每股資產淨值的每股價格向我們的股東配股。見“第1A項。風險因素-與我們的業務和結構相關的風險-將管理我們作為BDC和RIC的運營的法規可能會影響我們籌集額外資本或為投資目的借款的能力和方式 ,這可能會對我們的增長產生負面影響。
道德準則
我們 根據1940年法案下的規則17j-1通過了道德守則,我們還批准了顧問根據1940年法案規則17j-1和顧問法案規則204A-1通過的道德守則 。這些守則為個人投資確立了程序,並限制了某些個人證券交易。受該守則約束的人員可以為其個人投資賬户投資證券,包括我們可能購買或持有的證券,只要此類投資是按照該守則的要求進行的。道德守則可在美國證券交易委員會的埃德加數據庫中查閲,網址為:Www.sec.gov並可於公司管治網頁查閲,網址為Ssic.silverspikecap.com.
合規性 政策和程序
我們 和我們的顧問已採納並實施了合理設計以防止違反聯邦證券法的書面政策和程序,並要求每年審查這些合規政策和程序的充分性和實施的有效性。我們的CCO負責管理這些政策和程序。
代理 投票政策和程序
我們 已將代理投票責任委託給我們的顧問。我們顧問的代理投票政策和程序如下所述 。指導方針由我們的顧問和我們的非利害關係董事定期審查,因此可能會發生變化。
引言
作為根據《顧問法》註冊的投資顧問,我們的顧問負有僅為其客户的最佳利益行事的受託責任。作為這項職責的一部分,我們的顧問認識到,它必須在不存在利益衝突的情況下及時投票表決客户證券 並符合其客户的最佳利益。
我們顧問的投資諮詢客户投票代理的這些 政策和程序旨在遵守《顧問法案》第206條 和規則206(4)-6。
代理 策略
我們的顧問將根據股東的最佳利益投票與我們的投資組合證券相關的委託書。我們的顧問將逐一審查提交給股東投票的每個提案,以確定其對我們持有的投資組合證券的影響。雖然我們的顧問通常會投票反對可能對我們的投資組合證券產生負面影響的提案,但如果存在令人信服的長期理由,它可能會投票支持此類提案。
我們顧問的代理投票決定將由負責監督我們每項投資的官員做出。為確保其投票不是利益衝突的產物,我們的顧問將要求:(A)參與決策 過程的任何人向我們的顧問的CCO披露他或她知道的任何潛在衝突,以及他或她與任何利害關係方就代理投票進行的任何聯繫;以及(B)參與決策過程或投票管理的員工 不得透露我們的顧問打算如何對提案進行投票,以減少感興趣的 方的任何企圖影響。
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代理 投票記錄
您 可以免費獲得有關我們如何就投資組合證券的代理人投票的信息,方法是向以下地址提出書面請求:Silver Spike Investment Corp.,Silver Spike Investment Corp.,600 Madison Avenue,17這是郵編:10022,地址:紐約,郵編:10022
其他
我們 將接受美國證券交易委員會的定期檢查,以確定是否符合1940年法案。
我們的投資政策都不是根本性的,因此可以在沒有股東批准的情況下改變。
我們 必須提供和維護由信譽良好的忠誠度保險公司發行的保證金,以保護我們免受盜竊和挪用公款。 此外,作為商業數據中心,我們被禁止保護任何董事或高級職員免受因故意失職、不守信、嚴重疏忽或魯莽忽視其職務所涉及的職責而對我們或我們的股東承擔的任何責任。
證券交易法和薩班斯-奧克斯利法案合規性
我們 將遵守《交易法》的報告和披露要求,包括提交季度、年度和當前的 報告、委託書和其他必需項目。此外,我們將受制於薩班斯-奧克斯利法案,該法案對上市公司及其內部人士施加了廣泛的監管要求。例如:
· | 根據《交易法》第13a-14條,我們的首席執行官和首席財務官將被要求證明我們定期報告中包含的財務報表的準確性; |
· | 根據S-K條例第307項,我們的定期報告將被要求披露我們關於我們的披露控制和程序有效性的結論;以及 |
· | 根據《交易法》第13a-15條,我們的管理層 將被要求準備一份關於其對我們財務報告內部控制的評估報告。當我們不再是《就業法案》下的新興成長型公司時,我們的獨立註冊會計師事務所將被要求審計我們對財務報告的內部 控制。 |
薩班斯-奧克斯利法案將要求我們審查我們目前的政策和程序,以確定我們是否遵守薩班斯-奧克斯利法案及其頒佈的法規。我們打算監督我們遵守根據薩班斯-奧克斯利法案通過的所有法規的情況,並將採取必要的行動確保我們遵守這些法規。
《納斯達克公司治理規定》
納斯達克採用上市公司必須遵守的公司治理規則。我們遵守適用於BDC的此類 公司治理規定。
材料:美國聯邦所得税考慮因素
以下是對擁有和處置我們普通股的美國聯邦所得税重大後果的描述。 下面的討論提供了與投資我們的股票有關的一般税收信息,但它並不是對可能與特定個人投資我們的股票的決定相關的所有美國聯邦所得税考慮事項的全面 描述。本討論並未描述與受益股份所有人的特定情況 相關的所有税收後果,包括適用於符合特殊規則的受益人的替代最低税收後果、醫療保險繳費税收後果和税收後果 ,例如:
• | 某些金融機構; |
• | 受監管的投資公司; |
• | 房地產投資信託基金; |
• | 採用按市值計價的證券交易商或交易商; |
• | 持有我們普通股的人,作為跨境、清洗出售、轉換交易或綜合交易的一部分,或就股票達成推定出售的人; |
• | 美國持有者(定義如下),其功能貨幣 在美國聯邦所得税中不是美元; |
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• | 被歸類為合夥企業或在美國聯邦所得税方面被視為直通實體的實體 ; |
• | 某些前美國公民和居民以及移居國外的實體; |
• | 免税實體,包括“個人退休賬户”或“Roth IRA”;或 |
• | 保險公司。 |
如果 根據美國聯邦所得税被歸類為合夥企業的實體持有股份,則合夥人的美國聯邦所得税待遇 通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。持股合夥企業和此類合夥企業中的 合夥人應根據其具體情況,就持有和處置我們的股份的特定美國聯邦所得税後果諮詢其税務顧問。
以下討論僅適用於以下股票的所有者:(I)出於美國聯邦所得税的目的,被視為此類股票的實益所有人 ;(Ii)持有此類股票作為資本資產。
本討論基於《守則》、行政聲明、司法裁決以及最終的、臨時的和擬議的財務條例 所有這些內容可能會發生更改,可能具有追溯力。
建議您就美國聯邦所得税法在您的特定情況下的應用以及美國聯邦所得税法以外的美國聯邦税法以及任何州、地方或非美國税收管轄區的法律產生的任何税收後果諮詢您的税務顧問。
税務 作為受監管的投資公司
我們 打算在本課税年度及未來課税 年度內,根據守則第M分節(下稱“RIC”)取得受監管投資公司的資格。假設我們具備這樣的資格,並且我們滿足下面所述的分配要求,我們一般不會因及時分配給股東的收入而繳納美國聯邦所得税。
要使 符合任何課税年度的RIC資格,除其他事項外,我們必須同時滿足該課税年度的收入測試和資產多元化測試。具體而言,(I)在該課税年度的總收入中,至少90%必須包括股息;利息;與某些證券貸款有關的付款;出售或以其他方式處置股票、證券或外幣所得的收益;與投資於該等股票、證券或貨幣的業務有關的其他 收益(包括但不限於期權、期貨或遠期合約的收益);以及(Ii)我們的持股必須多元化,以便在該課税年度的每個季度末,(A)我們總資產價值的至少50%由現金及現金項目、其他RIC的證券、美國政府證券及其他證券所代表,而就任何一個發行人而言,此類其他證券是有限的,不超過我們總資產價值的5%,不超過該發行人未償還有投票權證券的10%,以及(B)不超過我們總資產價值的25%投資(X)任何一個發行人或我們控制的兩個或兩個以上發行人的證券(美國政府證券或其他RIC證券除外)。, 一家或多家“合格上市合夥企業”證券的類似或相關交易或業務。“合格上市合夥企業” 一般被定義為在以下情況下被視為合夥企業的實體:(I)符合以下條件的合夥企業:(I)在已建立的證券市場上交易或在二級市場或其實質等價物上隨時可以交易;(Ii)在相關課税年度,此類實體的總收入中,符合資格的RIC收入所佔比例不到90%。我們從“合格上市合夥企業”以外的合夥企業獲得的 收入份額將被視為合格RIC 收入,前提是這些收入如果由我們直接獲得,將構成合格RIC收入。
為了對我們的分配收入免徵美國聯邦所得税,我們必須及時將(I)我們的“投資公司應納税所得額”(在扣除支付的股息之前確定)和(Ii)我們每個納税年度的淨免税利息收入總和的至少90% 分配給我們的股東。一般而言,RIC在任何納税年度的“投資公司應納税所得額” 是其應納税所得額,不考慮淨資本收益(即淨長期資本收益超過淨短期資本損失)並經某些其他調整後確定。我們沒有及時分配給股東的任何應税收入,包括任何淨資本收益,都將按正常公司税率繳納美國聯邦所得税。
對於我們在每個日曆年未能分配的某些金額,RIC將被徵收4%的不可抵扣消費税。為避免徵收消費税,RIC必須在每個日曆年分配至少等於(I)該日曆年普通應納税所得額的98%,(Ii)截至該日曆年10月31日止的一年期間資本利得淨收入的98.2%,以及(Iii)在該日曆年未分配的前幾年的任何普通收入和資本利得的總和。為了確定我們是否滿足此分配要求,(I)在10月31日之後的日曆年中將計入 部分日曆年的某些普通損益將被視為產生於下一個日曆年的1月1日 和(Ii)我們將被視為已分配我們已繳納美國聯邦所得税的任何收入或收益。根據我們的股息再投資計劃分配和再投資的金額將是
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銀穗投資公司。
將 視為已分配用於所有美國税收目的,包括上述分配要求和消費税。
如果我們在任何納税年度不符合RIC資格或未能滿足90%的分配要求,則我們的應税收入(包括淨資本收益)將按常規公司税率繳納美國聯邦所得税,即使此類收入 分配給我們的股東,收益和利潤中的所有分配也將作為股息 收入對美國持有人徵税。對於美國公司持有人(定義見下文)而言,此類分配通常有資格享受收到的股息扣減,並將構成個人美國股東的“合格股息收入”。請參閲“-税收 對美國持有者的後果-分配。”此外,我們可能被要求確認未實現的收益,繳納 税並進行分配(這可能會受到利息費用的影響),然後才能作為RIC重新獲得徵税資格。然而,如果我們未能 滿足上述收入測試或多元化測試,我們可能能夠通過 及時糾正此類失敗、繳納税款和/或向美國國税局( “IRS”)提供有關失敗的通知,從而避免失去RIC的地位。
為了滿足免除美國聯邦所得税和消費税所必需的分配要求,我們可能被要求進行超出我們投資實際收入的分配。特別是,我們可能被要求對投資於OID和PIK工具而確認的應税收入進行分配,但實際上並未收到有關此類應税收入的任何金額 。
税收 對美國持有者的影響
僅當您是美國持有者時,本部分中的討論才適用於您。“美國持有者”是指(I)是美國公民或美國居民的個人;(Ii)在美國、美國任何州或哥倫比亞特區的法律下或根據其法律創建或組織的公司或其他應按公司徵税的實體;或(Iii)其收入應繳納美國聯邦所得税的遺產或信託基金,而不論其來源為何。
分配。 我們的普通收入和短期淨資本收益的分配,除以下關於“合格股息收入”分配的描述外,一般將作為普通收入向您納税,前提是此類分配是從我們當前或累計的收益和利潤中支付的,根據美國聯邦所得税的目的而確定。無論您持有我們股票的時間長短,淨資本收益的分配(或視為分配,如下所述)(如果有)將作為長期資本利得徵税。超過我們當前和累積收益和利潤的分配金額將被視為資本返還 ,將用於抵押品和減少您在我們股票中的基數。如果任何此類分配的金額超過您在我們股票中的基準 ,超出的部分將被視為出售或交換我們股票的收益。
我們在任何納税年度進行的分配的 最終納税特徵直到 納税年度結束後才能確定。因此,我們有可能在一個納税年度內分配的總金額超過我們當前的 以及累計收益和利潤。
將我們的“合格股息收入”分配給個人或其他非公司美國持有人將被視為“合格股息收入”,因此將按適用於長期資本利得的税率徵税,前提是美國持有人滿足關於我們股票的特定持有期和其他要求,以及我們滿足關於股票的某些持有期和其他要求 。“合格股利收入”一般包括國內公司的股息和符合特定標準的外國公司的股息。
分配給公司美國持有人的股息 只有在以下情況下才有資格獲得股息扣除:股息包括有資格獲得我們收到的股息扣除的股息分配,我們滿足關於股票標的股份的某些持有期要求 ,並且美國持有者滿足關於股票標的股份的特定持有期和其他要求。有資格獲得股息扣除的股息通常是國內公司的股息。
我們 打算至少每年分配我們的淨資本收益。但是,如果我們保留任何淨資本利得用於再投資,我們可以選擇 將這些淨資本利得視為已分配給我們的股東。如果我們做出這一選擇,您將被要求將您在我們未分配的淨資本收益中的份額報告為長期資本利得,並有權要求我們為該未分配資本利得支付的美國聯邦所得税中您所佔的份額作為抵免您自己的美國聯邦所得税義務(如果有) ,並要求退還正確提交的美國聯邦所得税申報單,如果抵免金額超過您的納税義務。此外,您將有權通過您在此類未分配淨資本收益中所佔份額與相關抵免和/或退款之間的差額,增加您在我們股票中的調整後計税基準。如果我們在應納税年度保留全部或部分淨資本收益,就不能保證我們會做出這一選擇。
由於分配的納税處理取決於我們當前和累計的收益和利潤,因此在 收購股票後不久收到的分配可能要納税,即使從經濟角度來看,分配代表您初始投資的回報。 分配將按上述方式處理,無論是以現金支付還是根據我們的股息再投資計劃投資於額外股票。儘管股息一般會被視為
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在支付股息時,在10月、11月或12月申報的股息,在其中一個月的指定日期向登記在冊的股東支付,並在次年1月支付,就美國聯邦所得税而言,將被視為我們已分發 ,股東在申報當年的12月31日收到股息。股東將每年收到有關分配的美國聯邦税收狀況的通知。
出售股票和贖回股票。一般情況下,在出售或以其他方式處置股份時,您將確認資本收益或虧損,其金額等於出售或以其他方式處置所實現的金額與您在相關股份中的調整計税基準之間的差額(如有)。如果您持有相關股份的期間在出售或其他處置之日超過一年,則該等損益一般為長期資本收益或虧損。根據現行法律,非公司美國持有者確認的淨資本收益(即淨長期資本收益超過淨短期資本損失)通常要繳納美國聯邦所得税,税率低於適用於普通收入的税率。
您在出售或以其他方式處置所持股份滿六個月或以下時確認的損失 將被視為長期資本損失 ,範圍為已收到(或被視為已收到,如上所述)有關此類股份的任何長期資本收益分配。 此外,如果您在出售或其他處置之前或之後30天內收購股份(包括根據我們的股息 再投資計劃),或簽訂收購股份的合同或期權,則不允許在出售或以其他方式處置股份時蒙受損失。 在這種情況下,收購股份的基準將進行調整,以反映不允許的損失。
根據美國財政部法規,如果您是個人,確認了200萬美元或更多的股票損失,或者如果您是公司,則確認了1000萬美元或更多的損失,您必須向美國國税局提交國税局表格8886中的披露聲明。證券組合的直接股東在很多情況下不受這一報告要求的限制,但在目前的指導下,RIC的股東不能獲得豁免。 根據這些規定,損失可以報告這一事實並不影響您對損失的處理是否適當的法律確定 。某些州可能有類似的披露要求。
備份 預扣和信息報告。我們股票的付款(包括股息再投資)和出售股票或其他 處置股票的收益將受到信息報告的約束,除非您是豁免接受者。除非(I)您是獲得豁免的收款人或(Ii)您提供正確的納税人識別碼(一般為美國國税局W-9表格中的 )並證明您不受備份扣繳的約束,否則您將受到所有此類金額的備用扣繳的約束。備用預扣不是附加税。如果及時向美國國税局提供所需信息,根據備份扣繳規則扣繳的任何金額將被允許抵扣您的美國聯邦所得税義務,並可能 使您有權獲得退款。
税收 對非美國持有者的影響
僅當您是非美國持有者時,本部分中的討論才適用於您。“非美國持有人”是指,就美國聯邦所得税而言,他是股票的實益所有人,並且是非居民的外國個人、外國公司、外國信託基金或外國財產。以下討論不適用於以下情況:您是非居民外國人,並且在任何納税年度內在美國逗留183天或以上;是美國前公民或居民的非居民外國人;外籍實體;受控制的外國公司;被動型外國投資公司;根據《守則》第892條的外國政府;或根據美國聯邦所得税的免税組織。您應該諮詢您的税務顧問 關於投資我們普通股對您的特殊税務後果。
如果 您從我們的股票投資中獲得的收入與您在美國開展的貿易或業務並沒有“有效關聯” (或者,如果適用的税收條約有此規定,您沒有在美國維持一個可歸因於此類收入的常設機構),則向您分配的“投資公司應納税所得額”(包括根據我們的股息再投資計劃再投資的金額)通常將按30%的税率繳納美國聯邦預扣税(或適用税收條約下的較低税率 )。如果滿足某些要求,我們不會對我們支付的股息 徵收預扣税,前提是支付股息的基本收入包括來自美國的利息收入或短期資本收益,如果非美國持有者直接收到這些收益,則不需要繳納美國預扣税(分別為與利息相關的 股息和短期資本利得股息)。
如果 您從我們的股票投資中獲得的收入與您在美國開展的貿易或業務並沒有“有效關聯” (或者,如果適用的税收條約有這樣的規定,您沒有在美國維持一個可歸因於此類 收入的常設機構),您通常將免除資本利得股息和我們保留的任何指定為未分配資本利得的金額的美國聯邦所得税。此外,一般情況下,您在出售或交換股票時獲得的任何收益將免除美國聯邦所得税 。
如果 您從我們的股票投資中獲得的收入與您在美國開展的貿易或業務是“有效關聯”的(如果適用的税收條約要求,可歸因於非美國持有者在美國設立的常設機構), 任何“投資公司應税收入”的分配、任何資本利得股息、我們保留的任何指定為未分配資本利得的金額以及出售或交換股票所獲得的任何收益都將繳納美國聯邦所得税, 以淨收益為基礎,按適用於美國持有人的費率計算。如果你是一家公司,你也可以
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繳納美國分行利得税。
為了有資格免除美國對利息相關股息的預扣,有資格獲得美國的預扣(討論如下),以及有資格根據所得税條約對我們的分配享受美國預扣税的降低税率,您通常必須向扣繳代理人提交一份正確簽署的IRS表格(通常,表格W-8BEN或表格W-8BEN-E,視 適用情況而定)。為了要求退還因未分配淨資本利得、任何預扣税或任何備份預扣而徵收的任何公司級税款,您必須獲得美國納税人識別碼並提交美國聯邦所得税申報單,即使您 不需要獲取美國納税人識別號或提交美國所得税申報單也是如此。
備份 預扣和信息報告。信息申報單將向美國國税局提交,與股票的某些付款有關,也可能與出售或以其他方式處置股票所得的付款有關。如果您不證明您的非美國身份受到偽證處罰或以其他方式確立豁免,您可能需要對分發或贖回或以其他方式處置股票的收益進行 預扣備份。備用預扣不是附加税。根據備份扣繳規則扣繳的任何金額將被允許抵扣您的美國聯邦所得税義務(如果有),並可能 您有權獲得退款,前提是及時向IRS提供所需信息。
FATCA
根據《財務會計準則》第1471至1474條 ,向某些外國實體(包括金融中介機構)支付股票股息時,通常將按30%的税率徵收預扣税,除非該外國實體向扣繳義務人提供證書和其他信息(可能包括與美國人在該外國實體的權益或賬户的所有權有關的信息)。財政部和美國國税局已經發布了擬議的法規,其中(I)規定FATCA用途的“可扣留付款” 將不包括處置能夠產生美國來源的股息或利息的財產的毛收入,否則 將在2018年12月31日之後的情況下,以及(Ii)聲明納税人可以依賴擬議法規的這些條款,直到 最終法規發佈。如果FATCA被徵收扣繳,非外國金融機構的股票的受益所有者 通常可以通過提交美國聯邦所得税申報單獲得任何扣繳金額的退款(這可能會帶來重大的行政負擔)。您應該諮詢您的税務顧問,瞭解FATCA對您在我們股票的投資可能產生的影響。
所有股東 應就投資我們普通股的美國聯邦收入和預扣税後果、美國聯邦非所得税、州、當地和非美國税收後果諮詢他們自己的税務顧問。我們不會為 任何預扣金額支付任何額外金額。
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第1A項。風險因素
投資我們的普通股 涉及許多重大風險。除了這份10-K表格年度報告中包含的其他信息外,在投資我們的普通股之前,您應該 仔細考慮以下信息。下面列出的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定性也可能影響我們的運營和業績。如果發生以下任何事件,我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到重大不利影響。在這種情況下,我們的資產淨值和普通股的交易價格可能會下降,您可能會損失部分或全部投資。下面介紹的風險因素是與投資我們的普通股相關的主要風險因素,以及通常與投資目標、投資政策、資本結構或交易市場與我們類似的投資公司相關的因素。
彙總風險因素
以下 是您在投資我們的普通股之前應仔細考慮的主要風險的摘要,然後是與我們和投資我們的普通股相關的重大風險的更詳細的討論。
• | 經濟衰退或衰退可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響,並可能削弱我們投資組合公司償還債務或支付利息的能力。 |
• | 全球經濟、政治和市場狀況,包括當前公共衞生危機造成的狀況,已經(而且在未來可能進一步)對我們的業務、運營結果和財務狀況 以及我們投資組合公司的不利影響。 |
• | 我們的經營歷史有限,我們的顧問是最近根據《顧問法》註冊的投資顧問,管理BDC的歷史有限,在新興的大麻行業進行信貸投資的歷史也有限。 |
• | 利率的變化、LIBOR確定方法的變化以及LIBOR的潛在替代可能會影響我們的資本成本和淨投資收益。 |
• | 我們投資組合的很大一部分將按董事會真誠確定的公允價值計入 ,因此,我們投資組合的價值將存在不確定性。 |
• | 我們實現投資目標的能力取決於我們的顧問支持我們的投資流程的能力;如果我們的顧問失去關鍵人員或他們辭職,我們實現投資目標的能力可能會受到嚴重損害。 |
• | 我們的業務模式在很大程度上依賴於強大的推薦關係, 以及與我們的顧問相關的人員無法維護或發展這些關係,或這些關係的失敗 無法創造投資機會,都可能對我們的業務產生不利影響。 |
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• | 如果我們未能保持BDC資格,將顯著降低我們的運營靈活性 。 |
• | 管理我們作為BDC和RIC的運營的法規可能會影響我們籌集額外資本或為投資目的借款的能力和方式,這可能會對我們的 增長產生負面影響。 |
• | 管理我們業務的法律或法規的變化,包括管理大麻的法律法規 ,可能會對我們的業務產生不利影響,或導致我們改變業務戰略。 |
• | 《馬裏蘭州公司法總則》以及我們的章程和章程的規定 可能會阻止收購企圖,並對我們的普通股價格產生不利影響。 |
• | 我們可能無法在一個有吸引力的時間框架內,按可接受的條款將我們首次公開募股或任何普通股後續發行的淨收益的很大一部分進行投資。 |
• | 由於我們打算在每個納税年度將至少90%的應税收入分配給與我們被視為RIC相關的股東,我們將繼續需要額外的資本來為我們的 增長提供資金。 |
• | 我們可能無法向您支付分銷,如果我們能夠向您支付分銷, 我們的分銷可能不會隨着時間的推移而增長,和/或我們的一部分分銷可能是資本返還。我們沒有對我們可以使用發售所得為分銷提供資金的程度設定任何 限制。 |
• | 如果我們不能 獲得並保持守則M分節規定的RIC資格,或不滿足年度分配要求,我們將繳納公司級別的美國聯邦所得税。 |
• | 我們對投資組合公司的投資可能是有風險的,我們可能會損失全部或部分投資。 |
• | 我們打算主要投資於評級機構評級低於投資級 的證券,或者如果評級機構評級,則評級將低於投資級的證券。低於投資級的證券通常被稱為“垃圾證券”,在發行人支付利息和返還本金的能力方面具有主要的投機性特徵。它們也可能缺乏流動性,很難估值。 |
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• | 我們可能投資的一些貸款可能是“低成本”貸款, 與投資於或暴露於具有一整套財務維護契約的貸款相比,這種貸款的損失風險可能更大。 |
• | 我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。 |
• | 包括BDC在內的封閉式投資公司的股票交易價格可能低於其資產淨值(“NAV”)。 |
• | 我們普通股的市場價格可能會有很大波動。 |
• | 大麻,除了大麻,目前在美國聯邦法律和其他司法管轄區是非法的,嚴格執行聯邦法律可能會導致我們無法執行我們的商業計劃。 |
• | 向相對較新的和/或較小的公司以及在大麻行業經營的公司提供貸款通常涉及重大風險。 |
• | 我們的投資機會受到當前美國聯邦法律規定的大麻非法的限制,而影響大麻行業的法律、法規和指導方針的變化可能會對我們的投資能力造成不利影響。 |
• | 嚴格執行有關大麻的美國聯邦法律可能會導致我們的投資組合公司無法執行大麻行業的商業計劃,並可能導致我們的任何貸款全部或部分損失 。 |
• | 醫療和娛樂大麻行業的新地位涉及獨特的情況,不能保證該行業將繼續存在或如目前預期的那樣增長。 |
• | 大麻產業的任何潛在增長都將繼續受到新的和不斷變化的州和地方法律法規的制約。 |
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• | 投資組合公司可能難以從銀行借款或以其他方式使用銀行的服務,這可能會使銷售產品和服務變得困難。 |
• | 我們、投資組合公司或更普遍的大麻行業可能會受到不利的宣傳,或受到消費者或投資者負面看法的影響。 |
• | 與我們有業務往來的第三方可能會因為他們與我們的關係而認為自己面臨聲譽風險,並可能最終選擇不與我們做生意。 |
• | 投資組合公司可能面臨與其客户可能濫用其產品相關的監管、法律或聲譽風險。 |
• | 投資組合公司可能無法獲得美國的破產保護。 |
• | 美國聯邦法院可能拒絕承認與根據美國聯邦法律被視為非法的任何商業運營有關的合同的可執行性,包括根據州法律合法運營的大麻公司。 |
與經濟狀況有關的風險
經濟衰退或衰退可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響, 可能會削弱我們投資組合公司償還債務或支付利息的能力。
經濟衰退或衰退 可能導致長期的市場流動性不足,這可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響 。不利的經濟環境
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條件還可能增加我們的融資成本,限制我們進入資本市場的機會,或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。這些事件可能會 限制我們的投資來源,限制我們的增長能力,並對我們的經營業績產生負面影響。此外,經濟從衰退或衰退中復甦的不確定性也可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生負面影響 。
當存在衰退條件時,中端市場公司(如我們投資的公司)的財務業績通常會惡化, 這最終可能導致難以滿足償債要求並增加違約。此外,對我們投資組合公司的某些產品和服務的需求可能會減少,和/或其他經濟後果,如利潤率下降或付款期限延長。此外,不利的經濟狀況可能會降低擔保我們部分貸款的抵押品的價值 和我們的股權投資的價值。此類條件可能需要我們修改投資的付款條款,包括更改PIK利息條款和/或現金利率。某些投資組合公司未來的業績可能會受到這些經濟或其他條件的負面影響,這可能會導致我們從投資組合公司獲得的利息收入減少 和/或與我們的投資相關的已實現和未實現損失,進而可能對可分配收入產生不利影響,並對我們的運營業績產生實質性的不利影響。
全球經濟、政治和市場狀況,包括美國信用評級下調,可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。
當前的全球金融市場形勢以及美國和世界各地的各種社會和政治緊張局勢(包括當前的烏克蘭衝突)可能會加劇市場波動性,可能會對美國和全球金融市場產生長期影響 ,並可能導致美國和世界各地的經濟不確定性或惡化。評級機構下調美國政府主權信用評級或其認為的信譽的影響,以及潛在的政府停擺和圍繞權力移交的不確定性 可能會對美國和全球金融市場和經濟狀況產生不利影響。自2010年以來,幾個歐盟國家面臨預算問題,其中一些問題可能會對這些國家和其他歐盟國家的經濟產生負面的長期影響。人們對歐元在國家一級的支持以及隨之而來的歐洲經濟和貨幣聯盟成員國之間財政和工資政策的協調感到擔憂。此外,俄羅斯和中國等外國的財政政策可能會對全球和美國金融市場產生嚴重影響。英國決定退出歐盟(即所謂的英國退歐),導致全球金融市場動盪。2020年12月24日,歐盟與英國(“TCA”)締結了一項貿易協定,該協定在2020年12月31日結束的過渡期結束後臨時適用,並於2021年5月1日正式生效,目前管轄聯合王國與歐盟之間的關係。聯合王國與歐盟之間的關係的範圍、性質和條款以及《TCA》的效果和影響仍然存在不確定性。, 以及英國退歐的實際和潛在後果。此外,美國回購市場、美國高收益債券市場、中國股市和全球大宗商品市場的貿易戰和波動可能會影響全球其他金融市場。此外,儘管世界各地最近的政府刺激措施降低了金融市場的波動性,但隨着此類措施的逐步取消,波動性可能會重新出現,這種刺激措施對財政政策和通脹的長期影響仍然未知。此外,目前俄羅斯和烏克蘭之間的衝突以及由此引發的市場波動可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生不利影響。針對俄羅斯和烏克蘭之間的衝突,美國和其他國家對俄羅斯實施了制裁或其他限制性行動。上述任何因素,包括制裁、出口管制、關税、貿易戰和其他政府行動,都可能對我們的業務、財務狀況、現金流和經營業績 產生重大不利影響,並可能導致我們普通股和/或債務證券的價值下降。我們無法預測未來這些或類似事件對美國和全球經濟和證券市場或我們的投資的影響。我們監測經濟、政治和市場狀況的發展,並尋求以與實現我們的投資目標一致的方式管理我們的投資,但不能保證我們會成功做到這一點。
資本市場可能會經歷動盪和不穩定的時期。這種市場狀況可能會對美國和海外的債務和股權資本市場產生實質性的不利影響,這可能會對我們的業務和運營產生負面影響。
資本市場可能時不時地會經歷一段混亂和不穩定的時期。在這種市場混亂和不穩定的時期,我們和金融服務行業的其他公司 可能會有限地進入債務和股權資本的替代市場。股權資本 可能很難籌集,因為除了適用於我們作為BDC的一些有限例外情況外,我們通常無法 在事先獲得我們的股東和獨立董事批准的情況下,以低於資產淨值的價格發行我們普通股的額外股份。此外,我們產生債務(包括髮行優先股)的能力 受到適用法規的限制,根據1940法案的定義,我們的資產覆蓋範圍必須在我們每次發生債務後立即至少等於150%。我們目前的目標是債務與股本比率為0.50倍(即,我們的目標是每0.50美元未償債務對應1美元股本 )。可獲得的債務資本,如果有的話,可能會有更高的成本和
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以不太優惠的條款和條件 在未來。任何無法籌集資金的情況都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生負面影響。
鑑於過去幾年資本市場的極端波動和錯位,許多發展中國家已經並可能在未來面臨籌集或獲得資本的挑戰環境。此外,資本市場的重大變化,包括過去幾年的極端波動和混亂,已經並可能在未來對我們投資的估值和涉及這些投資的潛在流動性事件產生負面影響。雖然我們的大部分投資不是公開交易的,但適用的會計準則 要求我們在估值過程中假設我們的投資是在主要市場向市場參與者出售的(如果我們計劃持有一項投資直至其到期,甚至 )。因此,資本市場的波動可能會對我們的投資估值產生不利影響 。
此外,我們投資的流動性不足 可能使我們難以在需要時出售此類投資並對此類投資進行估值。我們使用槓桿將放大這些風險,我們可能會被迫在不合適的時間或價格清算我們的投資,以償還債務。因此,我們的收益可能會大大低於我們投資的價值。無法籌集資本,以及出於流動性目的而要求出售我們的投資 ,可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。此外,長期的市場非流動性可能會導致我們減少我們發起和/或提供資金的貸款和債務證券的數量,並對我們投資組合的價值產生不利影響,這可能會對我們的業務、財務狀況、 運營業績和現金流產生重大不利影響。
我們可能會受到不可抗力事件的影響(例如,天災、火災、洪水、地震、傳染病爆發、大流行或任何其他嚴重的公共衞生問題、戰爭、恐怖主義、工業國有化和勞工罷工)。
我們可能會受到不可抗力事件的影響(例如,天災、火災、洪水、地震、傳染病爆發、大流行或任何其他嚴重的公共衞生問題、戰爭、恐怖主義、工業國有化和勞工罷工)。不可抗力事件可能會對公司或交易對手履行義務的能力產生不利影響。因不可抗力事件而未能履行 義務所產生的責任和成本可能相當大,可能由公司承擔。某些不可抗力事件,如戰爭或傳染病爆發,可能會對全球或當地經濟產生更廣泛的負面影響,從而影響公司。
與新冠肺炎大流行相關的風險
當前公共衞生危機造成的全球經濟、政治和市場狀況已經(而且在未來可能會進一步)對我們的業務、運營和財務狀況以及我們投資組合公司的業績產生不利影響。
一種新的冠狀病毒株最初出現在2019年底,並迅速傳播到全球,包括美國。為了減緩冠狀病毒的傳播,包括美國在內的世界各國政府對旅行實施了限制,發佈了“待在家裏”的命令,並下令暫時關閉某些企業,如工廠和零售店。此類限制和關閉影響了供應鏈、消費者需求和/或許多企業的運營。隨着美國和世界各地的司法管轄區繼續經歷新冠肺炎案件的激增,以及各國政府考慮暫停取消或重新實施限制,圍繞冠狀病毒大流行的全部經濟影響以及對美國和全球金融市場的長期影響存在相當大的不確定性 。
資本市場的任何中斷,無論是由於新冠肺炎疫情還是其他原因,都可能增加無風險證券和高風險證券實現的收益率之間的利差 ,並可能導致部分資本市場流動性不足,金融部門大幅減記,以及廣泛銀團市場的信貸風險重新定價 。這些和任何其他不利的經濟條件可能會增加我們的融資成本,限制我們進入資本市場的機會,或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。此外,我們的成功在很大程度上取決於我們的顧問的管理、技能和敏鋭性,其運營可能會受到不利影響,包括對其投資專業人員或服務提供商實施的隔離措施和旅行限制,或此類投資專業人員或服務提供商的任何相關健康問題。
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此外,限制和關閉以及相關的市場狀況導致,如果未來再次實施,可能會進一步導致某些投資組合公司 停止或大幅削減業務,並對我們投資組合公司的供應鏈產生負面影響。
中端市場公司(如我們投資的公司)的財務業績出現惡化,最終可能導致難以滿足償債要求和違約增加,進一步惡化將進一步壓低這些公司的前景。
此外,不利的經濟狀況 未來可能會降低擔保我們部分貸款的抵押品價值和我們股權投資的價值。此類條件 未來可能要求我們修改投資的付款條款,包括更改PIK利息撥備和/或現金利率 。我們的某些投資組合公司未來的業績可能會受到這些經濟或其他 條件的負面影響,這可能會導致我們從投資組合公司獲得的利息收入減少和/或與我們的投資相關的已實現和未實現損失 ,進而可能對可分配收入產生不利影響,並對我們的運營業績產生重大不利影響 。此外,隨着各國政府放寬新冠肺炎相關限制,我們投資組合中的某些公司可能會面臨更多的健康和安全費用、工資成本和其他運營費用。
由於冠狀病毒的潛在影響仍然難以預測,冠狀病毒可能在多大程度上對我們和我們的投資組合公司的運營業績產生負面影響,或者任何潛在業務或供應鏈中斷的持續時間或再次發生,都是不確定的。對我們 運營結果的任何潛在影響在很大程度上將在很大程度上取決於有關冠狀病毒持續時間和嚴重程度的未來發展,以及政府(包括刺激措施或缺乏刺激措施)及其公民為控制冠狀病毒或治療其影響而採取的行動,所有這些都不是我們所能控制的。
新冠肺炎疫情已對全球經濟造成嚴重破壞,並擾亂了我們或我們投資組合公司所在地區的金融活動。
新冠肺炎大流行已導致疾病的大範圍爆發和大量死亡,對全球和美國的商業活動造成不利影響,並導致某些股票和債券市場的大幅波動。疫情的全球影響正在迅速演變,許多國家和地區,包括美國和我們投資組合公司所在的州,已經採取了隔離措施,禁止旅行 ,並關閉了辦公室、企業、學校、零售店和其他公共場所。企業也在實施類似的預防措施 。這些措施,以及圍繞新冠肺炎大流行的危險和影響的普遍不確定性,已造成供應鏈和經濟活動的重大中斷,並對運輸、酒店、旅遊、娛樂和其他行業產生特別不利的影響,包括我們投資組合中的某些公司所在的行業。新冠肺炎疫情的影響導致全球公開股票市場大幅波動和下跌,目前尚不確定這種波動將持續多長時間。隨着新冠肺炎疫情的持續蔓延,其潛在影響,包括全球、地區或其他經濟衰退,越來越不確定,也越來越難以評估。
雖然與2020年春夏實施的公共衞生限制相比,各國已經放鬆了 公共衞生限制,但由於報告的與新冠肺炎疫情相關的病例、住院和死亡人數激增,它們被迫在不同的時間點重新引入此類限制和關閉業務。衞生顧問警告説,如果過早或以錯誤的方式重新開放新冠肺炎,將繼續發生反覆爆發的疫情,這可能會導致重新引入或繼續實施某些公共衞生限制(如實施隔離、禁止旅行和關閉辦公室、企業、學校、零售店和其他公共場所)。此外, 儘管聯邦食品和藥物管理局授權輝瑞生物科技、Moderna和強生生產的疫苗從2020年12月開始緊急使用,截至2022年6月,超過75%的美國成年人已經完全接種了疫苗,但尚不清楚這些疫苗將以多快的速度在全球分發,以及何時實現“羣體免疫”, 為減緩病毒傳播而施加的限制將完全取消。疫苗分發的延遲可能導致人們繼續自我隔離,在很長一段時間內不能以大流行前的水平參與經濟活動。即使新冠肺炎疫情消退,美國經濟和全球大多數其他主要經濟體仍可能繼續經歷衰退,我們預計我們的業務和運營可能會受到美國和其他主要市場長期衰退的實質性不利影響。
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與我們業務和結構相關的風險
我們的經營歷史有限 ,我們的顧問是最近根據《顧問法》註冊的投資顧問,管理BDC的歷史有限,在新興的大麻行業進行信貸投資的歷史也有限。
我們成立於2021年1月, 於2022年2月開始運營。由於經營歷史有限,我們面臨許多與最近成立的業務相關的業務風險和不確定性,包括我們無法實現我們的投資目標以及您的投資價值可能大幅縮水的風險。我們的團隊在一起進行信貸投資的歷史也有限。
此外,我們的顧問是最近根據《顧問法》註冊的投資顧問,管理BDC的歷史有限。1940年法案對BDC的業務施加了許多限制,這些限制不適用於其他類型的投資工具。例如,根據1940年的法案,BDC通常被要求將至少70%的總資產主要投資於符合條件的美國私人公司或交易清淡的公司的證券。 未能及時遵守這些規定可能會使我們無法獲得BDC資格,這可能是一項重大問題。該顧問在管理此類約束下的資產組合方面的經驗有限,這可能會阻礙我們利用有吸引力的投資機會,從而實現我們的投資目標。
利率的變化、確定LIBOR的方法的變化以及LIBOR的潛在替代可能會影響我們的資本成本和淨投資收益。
一般利率波動 和浮動利率貸款信用利差的變化可能會對我們的投資和投資機會產生重大負面影響 ,因此可能對我們的投資資本回報率、我們的淨投資收入、我們的資產淨值和我們普通股的市場價格產生重大不利影響。我們很大一部分債務投資將採用浮動利率,根據LIBOR(或其後續利率)和最優惠利率等基準定期重置 。利率上升可能會使我們的投資組合公司更難償還我們將持有的債務投資項下的債務,並增加違約,即使我們的投資收入增加了 。利率上升還可能導致借款人將現金從其他生產性用途轉移到支付利息上,這可能會對他們的業務和運營產生實質性的不利影響,隨着時間的推移,可能會導致更多的違約。 此外,隨着利率的上升和借款人違約的相應風險增加,較高利率貸款的流動性可能會下降,因為鑑於借款人違約風險的增加和此類貸款投資損失的風險增加,可能會有更少的投資者願意在二級市場購買此類貸款。 支付浮動回報率的債務的信用利差下降將對我們浮動利率資產的收入產生影響。支付固定回報率的債務的交易價格往往會隨着利率的上升而下降。對於期限較長的固定利率證券,交易價格往往波動更大。
相反,如果利率下降,借款人可能會以較低的利率對其貸款進行再融資,這可能會縮短貸款的平均壽命並減少相關的投資回報,同時還需要我們的顧問和投資專業人員花費管理時間和費用來重新部署這些收益,包括可能不如我們現有貸款優惠的條款。
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此外,由於我們可能借入 為我們的投資提供資金,因此我們淨投資收入的一部分取決於我們借入資金的利率與我們投資這些資金的利率之間的差額。我們的部分投資組合和借款可能包含浮動利率成分。因此,市場利率的顯著變化可能會對我們的淨投資收入產生重大不利影響 。在利率上升的時期,我們的資金成本可能會增加,這將減少我們的淨投資收入。我們可以通過使用標準的對衝工具,如利率互換協議、期貨、期權和遠期合約來對衝 利率波動,但要遵守適用的法律要求,包括在 商品期貨交易委員會(“CFTC”)的所有必要註冊(或豁免註冊)。這些活動可能會限制我們享受與對衝借款相關的較低利率的能力。利率變化或套期保值交易造成的不利發展 可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。由於擔心倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)計算的準確性,許多英國銀行家協會(BBA)的成員銀行與 某些監管機構和執法機構就涉嫌操縱LIBOR達成和解。由於這些或未來發生的事件,英國銀行家協會、監管機構或執法機構的行動可能會導致LIBOR的確定方式發生變化,或建立替代參考利率。潛在變化或與此類潛在變化相關的不確定性可能會對基於libor的證券市場產生不利影響。, 包括對任何倫敦銀行間同業拆借利率指數的浮動利率債務證券和我們的借款的投資。
2017年7月,英國金融市場行為監管局(FCA)負責人宣佈希望在2021年底之前逐步停止使用LIBOR。2021年3月5日,FCA宣佈,所有LIBOR設置將不再由任何管理員提供或不再具有代表性 (A)在2021年12月31日之後,對於1周和2個月美元設置,以及(B)在2023年6月30日之後,對於其餘美元設置, 。此外,2022年3月15日,包括可調整利率(LIBOR)法案在內的2022年綜合撥款法案在美國簽署成為法律。該法案為2023年6月30日之後到期的金融合同建立了統一的基準替換程序,這些合同不包含明確定義或可行的備用條款。 該法案還創建了一個安全港,如果貸款人選擇使用美聯儲理事會建議的替換利率,則可以保護他們免受訴訟。美國聯邦儲備委員會與另類參考利率委員會(由美國大型金融機構組成的指導委員會)已將有擔保隔夜融資利率(SOFR)確定為其首選的替代利率,該利率是由美國國債支持的短期回購協議計算的新指數。此外,根據英國監管機構的指導,市場參與者已開始轉向英鎊隔夜指數平均指數(“SONIA”) 。目前還無法預測市場將如何應對SOFR,索尼婭, 或 隨着從LIBOR基準的過渡而來的其他替代參考利率。從LIBOR到替代參考利率的任何轉換都是複雜的,可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響,包括由於我們投資定價的任何變化、我們某些投資的文檔變化以及此類變化的速度 、與當前和預期貸款文件的解釋有關的爭議和其他行動或對流程和系統的修改 。
全面提高利率可能會增加我們的淨投資收入,這將使我們的顧問更容易獲得激勵性 收入費用。
利率的任何普遍上調都可能產生提高我們許多債務投資的利率的效果。因此,全面上調利率可能會使我們的顧問更容易達到根據投資諮詢協議支付收入獎勵費用的季度門檻費率 ,並可能導致支付給我們顧問的收入獎勵費用金額大幅增加 。
我們的投資組合中的很大一部分將按董事會真誠確定的公允價值計入,因此,我們投資組合的價值將存在不確定性。
根據1940年法案,我們必須 以市價持有我們的有價證券投資,或者,如果沒有現成的市價,則以我們董事會本着善意確定的公允價值進行。通常,我們 將投資的私人持股公司的證券沒有公開市場。因此,我們按董事會真誠決定的公允價值對這些證券進行季度估值。此類證券的公允價值可能在本公司董事會確定公允價值之日與相應期間或確定公允價值的下一個日期的財務業績發佈之日之間發生重大變化。
在確定我們投資的公允價值時可能會考慮的某些因素包括:任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司的收益及其償還債務的能力、投資組合公司開展業務的市場、與可比上市公司的比較、貼現現金流和其他相關因素。因為這樣的估值,尤其是
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私人證券和私人公司的估值具有內在的不確定性,可能會在短時間內波動,並可能基於估計,因此我們對公允價值的確定可能與這些證券存在現成市場時所使用的價值大不相同。此外, 任何包括OID或PIK利息的投資的估值都可能不可靠,因為它們的持續應計需要持續判斷其延期付款的可收款能力和基礎抵押品的價值。由於這些不確定性,我們的公允價值確定可能會導致我們在特定日期的資產淨值大幅低估或誇大我們出售一項或多項投資最終可能實現的價值 。因此,基於誇大的資產淨值購買我們普通股的投資者將支付比我們投資的可變現價值可能保證的價格更高的價格。
此外,投資專業人士參與估值過程,以及我們的首席執行官、董事會感興趣的成員Scott Gordon和我們的首席財務官兼首席合規官Gregory Gentile在 中的間接金錢利益可能會導致利益衝突,因為應向我們的顧問支付的管理費是基於我們的總資產,而應向顧問支付的資本利得税激勵性費用將部分基於未實現虧損。
我們實現投資目標的能力將取決於我們的顧問支持我們的投資流程的能力;如果我們的顧問失去關鍵人員或他們辭職,我們實現投資目標的能力可能會受到嚴重損害。
我們依賴於我們顧問的高級人員的投資專業知識、技能和業務聯繫網絡。我們的顧問負責評估、協商、構建、執行、監控和服務我們的投資。我們顧問的關鍵人員過去已經離職,現在的關鍵人員可以隨時離開 。我們的顧問在構建投資流程、為我們提供稱職、周到和高效的服務,以及以可接受的條件促進融資方面的能力,取決於聘用足夠數量和足夠複雜的投資專業人員,以匹配相應的交易流程。我們顧問的關鍵人員或大量投資專業人員或合夥人的離職可能會對我們實現投資目標的能力產生重大不利影響 。我們的顧問可能需要招聘,培訓,監督和管理新的投資專業人員參與我們的投資選擇和監控流程,並且可能無法及時或根本找不到 投資專業人員。此外,在不支付任何罰款的情況下,顧問一般可在下列情況下終止投資諮詢協議提前60天書面通知。如果我們無法快速找到新的投資顧問或聘請具有類似專業知識和能力的內部管理人員,以可接受的條款提供相同或同等的服務, 我們的運營可能會受到中斷,我們實現投資目標和薪酬分配的能力可能會受到實質性的不利影響。
我們的業務模式在很大程度上依賴於強大的推薦關係,而與我們顧問相關的人員無法維護或發展這些關係,或這些關係無法創造投資機會,都可能對我們的業務產生不利影響。
我們預計與我們顧問相關的人員將保持和發展他們與中介機構、銀行和其他來源的關係,我們將在很大程度上依賴這些關係為我們提供潛在的投資機會。如果這些個人無法保持現有的 關係或與其他投資機會來源發展新的關係,我們可能無法擴大或維持我們的 投資組合。此外,與我們顧問相關人員有關係的個人沒有義務 為我們提供投資機會,因此,不能保證這種關係會為我們創造投資機會 。如果與我們顧問相關的人員未能維護現有關係、發展新關係或這些 關係無法創造投資機會,可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
我們可能面臨對投資機會的日益激烈的競爭,這可能會降低迴報並導致虧損。
我們與其他BDC、公共和私人基金(包括對衝基金、夾層基金和CLO)和私募股權基金(在一定程度上提供另一種融資形式)以及傳統金融服務公司(如商業和投資銀行、商業融資公司和其他融資來源)爭奪投資。我們的許多競爭對手都比我們大得多,並且擁有比我們大得多的財務、技術和營銷資源。例如,一些競爭對手
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可能具有較低的資金成本 ,並且可以獲得我們無法獲得的資金來源。此外,我們的一些競爭對手可能具有比我們更高的風險容忍度或不同的 風險評估。這些特點可以讓我們的競爭對手考慮更廣泛的投資,建立更多的合作關係,並提供比我們更好的定價和更靈活的結構。如果我們與競爭對手的定價、條款和結構不符,我們可能會失去投資機會 。如果我們被迫與競爭對手的定價、條款和結構相匹配,我們的投資可能無法獲得可接受的回報,或者可能承擔巨大的資本損失風險。我們的競爭對手在這一目標市場的數量和/或規模的顯著增加可能會迫使我們接受吸引力較低的投資條款。 此外,我們的許多競爭對手不受1940年法案對我們作為BDC施加的監管限制。
我們與附屬公司進行交易的能力 受到限制。
根據1940年 法案,未經獨立董事的事先批准,我們不得與我們的某些關聯公司參與某些交易 ,在某些情況下,還不得獲得美國證券交易委員會的批准。就1940年法案而言,任何直接或間接擁有我們5%或以上未償還有表決權證券的人士都是我們的聯營公司 ,未經我們的獨立董事事先批准,我們一般不得從該聯營公司購買或向其出售任何證券(除我們的證券外)。1940年法案還禁止與我們的某些附屬公司進行某些“聯合”交易 ,這可能包括在未經我們獨立董事事先批准的情況下(無論在同一時間或不同時間)對同一投資組合公司進行投資,在某些情況下,還可能包括對美國證券交易委員會的投資。如果某人購買了我們超過25%的有投票權證券, 在沒有美國證券交易委員會事先批准的情況下,我們將被禁止從該人或該人的某些關聯公司購買或出售任何證券(我們作為其發行者的任何證券除外),或與該人進行被禁止的聯合交易。類似的限制限制了我們與我們的高級管理人員或董事或他們的關聯公司進行交易的能力。由於這些限制,除下述情況外,我們可能被禁止在沒有美國證券交易委員會事先批准的情況下從我們的顧問管理的私人基金的任何投資組合公司購買或出售任何證券(我們是其發行人的證券除外),這可能會限制我們本來可以獲得的投資機會的範圍。
在符合適用法律和美國證券交易委員會員工解釋的特定情況下,我們也可以與我們的顧問及其附屬公司管理的基金一起投資。 例如,我們可能會與美國證券交易委員會工作人員發佈的指導意見一致的此類賬户一起投資,允許我們和此類 其他賬户購買單一類別私募證券的權益,只要滿足某些條件,包括我們的顧問代表我們和其他客户談判的條款,除了價格之外,不能談判其他條款。
如果我們未能保持作為BDC的資格,將顯著降低我們的運營靈活性。
如果我們未能繼續
符合BDC的資格,我們可能會受到1940年法案規定的註冊封閉式投資公司的監管,這將
顯著降低我們的運營靈活性。此外,如果不遵守1940年法案對商業發展公司提出的要求,可能會導致美國證券交易委員會對我們採取強制執行行動。有關
BDC資格要求的其他信息, 見
“項目1.業務-業務發展公司條例”。
將規範我們作為BDC和RIC的運營的法規可能會影響我們籌集額外資本或為投資目的借款的能力和方式 ,這可能會對我們的增長產生負面影響。
為了有資格享受RICS的税收優惠 並最大限度地減少公司級別的美國聯邦所得税,我們打算在每個納税年度向我們的股東分配至少90%的應納税所得額,但我們可以保留某些淨資本利得用於投資,並將此類金額視為 分配給我們的股東。如果我們選擇將任何金額視為視為分配,我們將代表我們的股東按公司税率繳納所得税 。
作為BDC,我們必須將總資產的至少70%主要投資於美國私人或交易稀少的上市公司的證券、現金、現金等價物、美國政府證券和其他高質量債務工具,這些債務工具自投資之日起一年或更短時間內到期。
作為BDC,我們可以發行“高級證券”,包括從銀行或其他金融機構借錢。
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只有在發生或發行此類資產後,我們的資產覆蓋範圍(根據1940年法案的定義)至少等於150%的金額。我們目前的目標是債務股本比率為0.50倍(即,我們的目標是每0.50美元未償債務對應1美元股本)。這些要求限制了我們可以借款的金額,可能會不利地限制我們的投資機會,並可能降低我們與其他公司相比從我們可以借入的利率和我們可以借出的利率之間的有利利差中獲利的能力 。如果我們的資產價值 下降,我們可能無法滿足資產覆蓋範圍測試,這可能會禁止我們支付分配,並可能阻止我們 作為RIC納税。如果我們不能滿足資產覆蓋範圍測試,我們可能會被要求出售我們的部分投資 ,並根據我們債務融資的性質,在此類出售可能不利的時候償還部分債務。
由於我們將繼續需要 資本來擴大我們的投資組合,這些限制可能會阻止我們招致債務,並要求我們在這樣做可能不利的時候籌集額外股本 。由於這些要求,我們需要定期進入資本市場 ,以比我們的私有競爭對手更頻繁的速度籌集現金為新投資提供資金。我們通常不能以低於每股資產淨值的價格發行或出售我們的普通股,與其他上市公司或私人投資基金相比,這可能是一個劣勢。當我們的普通股交易價格低於資產淨值時,這一限制可能會對我們籌集資本的能力產生不利影響。 然而,如果我們的董事會和獨立董事認為出售普通股符合我們的最佳利益和我們股東的最佳利益,我們可以以低於普通股當前資產淨值的價格出售我們的普通股或認股權證、期權或權利。 根據1940年法案的要求,我們的股東以及那些與我們沒有關聯的股東批准了此類出售。在任何此類情況下,我們發行和出售證券的價格不得低於 根據我們董事會的決定,該價格與此類證券的市場價值(減去任何承銷佣金或折扣)非常接近。我們不能向您保證,我們將以優惠的條件獲得股權融資,或者根本不能。如果我們沒有額外的 資金,我們可能會被迫減少或停止新的投資活動。
根據1940法案的適用要求,我們也可以低於資產淨值的價格向我們的股東進行配股。如果我們通過發行更多普通股或發行可轉換為普通股或可交換為普通股的優先證券來籌集額外資金,屆時我們股東的持股百分比可能會下降,此類股東可能會受到稀釋。此外,我們不能保證我們 未來將能夠以對我們有利的條款或根本不發行和出售額外的股權證券。
此外,我們未來可能會尋求將我們的投資組合證券證券化,以產生現金,為新的投資提供資金。要將貸款證券化,我們可能會創建一家全資子公司,並向該子公司貢獻一批貸款。然後,我們將在無追索權的基礎上將子公司的權益出售給買家,我們將保留子公司的全部或部分股權。無法成功證券化我們的 貸款組合可能會限制我們發展業務或全面執行業務戰略的能力,並可能減少我們的收益(如果有的話)。 證券化市場會受到不斷變化的市場條件的影響,我們可能無法在我們認為合適的情況下進入該市場。此外,我們投資組合的成功證券化可能會使我們蒙受損失,因為我們不出售權益的剩餘投資往往是風險更高、更容易產生損失的投資。1940年法案還可能對任何證券化的結構施加限制。
資本收益的獎勵費用實際上可能超過20%。
由於採用了我們將支付給顧問的累計資本利得獎勵費用計算方法,根據後續 已實現淨資本虧損或未實現淨折舊的時間和程度,我們的顧問將收到的累計資本利得税可能會超過20%。關於這一計算的更多信息,見實例2腳註 2中“項目1.商業--投資諮詢協議--管理費--激勵性費用”下的披露。我們無法預測此預期付款計算是否或在多大程度上會影響您對我們普通股股票的投資 。
我們的董事會可能會在沒有事先通知或股東批准的情況下 改變我們的投資目標、經營政策和戰略, 可能會產生不利的影響。
我們的董事會有權 在沒有事先通知和股東批准的情況下修改或放棄我們目前的投資目標、經營政策和戰略。 我們無法預測任何變化的影響
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對於我們目前的投資目標, 經營政策和戰略將對我們的業務、資產淨值、經營業績和股票價值產生影響。但是,影響可能 是不利的,這可能會對我們向您支付分銷的能力產生負面影響,並導致您損失部分或全部投資。
管理我們業務的法律或法規的變化,包括管理大麻的法律和法規的變化,可能會對我們的業務產生不利影響,或導致我們改變業務戰略。
我們和我們預期的投資組合公司將受到地方、州和聯邦各級的監管,包括州和聯邦政府管理大麻的法律和法規。見下文“-與大麻和大麻產業有關的風險”。可能會頒佈新的立法或採用新的解釋、裁決或 法規,包括管理我們可能被允許進行的投資類型的法規,或者對我們將大量資產質押以獲得貸款的能力施加限制的法規,或者限制投資組合公司的運營的法規,任何可能損害我們和我們的股東以及我們的投資價值的 ,可能具有追溯力。例如,影響金融服務業許多方面的《多德-弗蘭克法案》的某些條款已被修訂或廢除,《守則》已作了重大修訂和改革。法律的任何修訂或廢除,或法規或法規解釋的變化,都可能在短期內造成不確定性,這可能會對我們的業務、財務狀況和 運營業績產生重大不利影響。
此外,管理我們與允許投資相關的運營的法律法規的任何變化都可能會導致我們改變投資策略,以便 利用新的或不同的機會。此類變化可能導致本文所述戰略和計劃的實質性差異,並可能導致我們的投資重點從我們顧問的專業領域轉移到我們的顧問可能缺乏專業知識或缺乏或沒有經驗的其他類型的投資 。因此,如果發生此類變化,可能會對我們的運營結果和您的投資價值產生重大的不利影響。
馬裏蘭州一般公司法以及我們的章程和章程的規定可能會阻止收購企圖,並對我們普通股的價格產生不利影響。
馬裏蘭州總公司法(“MGCL”)、我們的章程和我們的附則包含的條款可能會阻礙、推遲或使 控制權的變更或董事解職變得更加困難。根據我們的章程,某些章程修訂和某些交易,如合併、將公司轉換為開放式公司、清算或其他可能導致我們控制權變更的交易,必須 獲得有權就此類事項投出至少80%投票權的股東的批准,除非該事項已獲得我們章程中所定義的至少三分之二的“留任董事”的批准。此外,我們還必須遵守《馬裏蘭州商業合併法案》第3章第6個副標題《馬裏蘭州商業合併法案》,並遵守1940年法案的任何適用要求。我們的董事會已 通過了一項決議,豁免我們與任何其他個人之間的任何業務合併,使其不受《馬裏蘭州商業合併法案》的約束,這取決於我們董事會對此類業務合併的事先批准,包括我們的大多數董事的批准,這些董事不是1940年法案所定義的 “利害關係人”。如果豁免企業合併的決議被廢除或我們的董事會不批准企業合併,馬裏蘭州企業合併法案可能會阻止第三方試圖 獲得對我們的控制,並增加完成此類交易的難度。我們受《氯化鎂》第3章第7副標題的約束。, 《馬裏蘭州控制股份收購法案》。馬裏蘭州控制股份收購法案也可能使第三方更難獲得對我們的控制權,並增加完成此類交易的難度。我們的章程規定,馬裏蘭州控制股份收購法案不適用於我們的顧問和/或我們顧問的關聯公司收購的股份。
我們還採取了其他可能使第三方難以控制我們的措施,包括我們的章程條款將我們的董事會劃分為三個級別,交錯三年任期;在競爭激烈的選舉中投票選舉董事;和我們章程的條款,授權我們的董事會將我們的股票分類或重新分類為一個或多個類別或系列,包括優先股 ,以導致發行任何類別或系列的額外股票,並修改我們的章程,在未經股東 批准的情況下,增加或減少我們有權發行的任何類別或系列的股票數量。這些條款以及我們的章程和章程中的其他條款可能會延遲、推遲或阻止交易或控制權變更,這可能會使我們股票的持有人有機會實現高於我們股票價值的溢價,或者以其他方式符合他們的最佳利益。
我們的董事會被授權 將任何未發行的普通股重新分類為一個或多個
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股票類別或系列, 包括優先股,可向其所有者傳達特殊權利和特權。
如上所述,根據《公司章程》和我們的章程,我們的董事會有權將任何已授權但未發行的股票分類和重新分類為一個或多個 股票類別或系列,包括優先股。任何此類重新分類的費用將由我們的現有股東承擔。 在發行每個類別或系列的股票之前,我們的董事會將根據我們的章程要求為每個類別或系列設定優先選項、 轉換或其他權利、投票權、限制、股息或其他分配的限制、資格和條款 或贖回條件。因此,我們的董事會可以授權發行優先股 的條款和條件,這些條款和條件可能會延遲、推遲或阻止交易或控制權的變更,因為 可能涉及我們普通股持有人的溢價或其他方面符合他們的最佳利益。1940年法案規定的某些事項需要任何已發行和已發行優先股的持有人分別投票表決。例如,優先股持有者將作為與普通股持有者不同的類別,對停止作為BDC運營的提議進行投票。此外,1940年法案規定,優先股持有人有權與普通股持有人分開投票選舉兩名優先股董事。發行可轉換為普通股的優先股也可能減少轉換後我們的普通股的每股淨收益和淨資產值;前提是,我們只有在符合1940法案第61條的要求,包括獲得普通股股東批准的範圍內,才被允許發行此類可轉換優先股。這些影響,以及其他, 是否會對我們普通股的投資產生不利影響。
我們的章程包括獨家的 論壇選擇條款,這可能會限制我們的股東在與我們或我們的董事、高級管理人員、員工或其他代理髮生糾紛時獲得有利的司法論壇的能力。
我們的章程要求,除非我們 書面同意選擇替代法院,否則巴爾的摩市巡迴法院(或者,如果該法院沒有管轄權, 美國馬裏蘭州地區法院,北區)應是以下情況的唯一和獨家法院:(A)代表我們提起的任何派生訴訟或訴訟,(B)該術語在《公司章程》中定義的任何內部公司索賠,(C)任何聲稱我們的任何董事、高級職員、向吾等或吾等股東、(D)根據本公司或吾等章程或細則的任何條文而對吾等或吾等的任何董事、高級職員、僱員或其他代理人提出申索的任何 訴訟,或(E)針對吾等或吾等的任何董事、高級職員、僱員或 受內部事務原則管轄的其他代理人提出申索的任何其他訴訟。排他性法院選擇條款將不適用於根據聯邦證券法提出的索賠,或聯邦法院擁有排他性管轄權的任何其他索賠。排他性法院選擇條款可能會增加股東提出索賠的成本,並可能阻礙索賠或限制股東在司法法院提出他們認為有利的索賠的能力。法院也有可能裁定該條款不適用或 不可執行。如果發生這種情況,我們可能會產生與在其他論壇解決此類訴訟相關的額外成本,和/或其他 論壇可能會錯誤地適用或解釋適用的馬裏蘭州法律(以對我們不利的方式),這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
我們面臨與通信和信息系統相關的風險。
我們依賴我們的顧問及其附屬公司以及某些第三方服務提供商的通信和信息系統。隨着這些系統對我們的業務變得越來越重要 ,這些通信和信息系統面臨的風險也在持續增加。這些系統中的任何故障或中斷 都可能導致我們的活動中斷,包括因為我們自己沒有維護任何此類系統。此外, 這些系統可能受到攻擊,包括通過威脅我們信息資源的機密性、完整性或可用性的不良事件 。這些攻擊可能包括網絡事件,可能涉及第三方未經授權訪問我們的通信或信息系統,目的是挪用資產、竊取與我們的 運營或投資組合公司相關的機密信息、損壞數據或造成運營中斷。任何此類攻擊都可能導致我們的業務中斷、錯誤陳述或不可靠的財務數據、對被盜資產或信息的責任、增加的網絡安全保護和保險成本、訴訟和對我們的業務關係的損害,其中任何一項都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
我們可能無法在一個有吸引力的時間框架內,按可接受的條款將我們首次公開募股或任何普通股後續發行的相當大一部分淨收益投資於 。
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延遲投資我們首次公開募股或任何普通股後續發行所籌得的淨收益,可能會導致我們的業績遜於其他完全投資的業務發展公司或追求可比投資策略的其他貸款人或投資者。我們無法向您保證 我們將能夠確定符合我們投資目標的任何投資,或者我們所做的任何投資都將產生正回報 。我們可能無法在我們預期的時間內或根本無法按可接受的條款投資IPO或任何後續發售的淨收益,這可能會損害我們的財務狀況和經營業績。
我們預計,根據市場狀況,我們可能需要一段相當長的時間將IPO或任何後續發行的淨收益基本上全部投資於符合我們投資目標的證券。在此期間,我們可能會將IPO或任何後續發行的淨收益主要投資於高質量的短期債務證券,這與我們的BDC選舉和我們選擇作為RIC徵税是一致的。 當我們的投資組合完全投資於符合我們投資目標的證券時,收益率將顯著低於我們預期的回報。因此,我們在此期間支付的任何分配可能大大低於當我們的投資組合完全投資於滿足我們投資目標的證券時我們 能夠支付的分配。此外,在我們IPO或任何後續發行的淨收益投資於符合我們投資目標的證券之前,我們的 普通股的市場價格可能會下跌。因此,您的投資回報可能低於我們的投資組合完全投資於符合我們投資目標的證券的回報。
我們的季度業績可能會出現波動 。
由於多種因素,我們的季度業績可能會出現波動,包括我們是否有能力投資於符合我們投資標準的公司 ,我們可能收購的債務證券的應付利率,我們投資組合公司投資的應計狀態的變化, 分配,我們的費用水平,已實現和未實現損益的確認變化和時間, 我們在市場和總體經濟狀況中遇到競爭的程度。由於這些因素,任何期間的業績都不應被視為未來期間業績的指標。
我們是一家“新興成長型公司”,我們不能確定降低適用於新興成長型公司的披露要求是否會降低我們的普通股對投資者的吸引力。
根據2012年的JumpStart Our Business Startups Act或JOBS Act的定義,我們是一家“新興成長型公司”。因此,我們打算 利用針對新興成長型公司的豁免,允許我們暫時放棄2002年《薩班斯-奧克斯利法案》(《薩班斯-奧克斯利法案》)第404(B)節的審計師認證要求。我們無法預測投資者是否會發現我們普通股的股票 吸引力降低,因為我們將依賴這一豁免。如果一些投資者因此發現我們的普通股吸引力下降 ,我們的股票交易市場可能會變得不那麼活躍,我們的股價可能會更加波動。我們將一直是一家新興的成長型公司,直到(A)財政年度的最後一天(I)在我們首次公開募股(Br)完成五週年之後,(Ii)我們的年總收入至少為10.7億美元,或(Iii)我們被視為大型加速申報公司,這意味着截至上一財年第二財季末,我們非附屬公司持有的普通股市值超過7億美元。以及(B)我們在之前的三年期間發行了超過10億美元的不可轉換債券的日期。
此外,JOBS法案第107節還規定,“新興成長型公司”可以利用修訂後的1933年證券法(“證券法”)第7(A)(2)(B)節規定的延長過渡期來遵守新的或修訂的會計準則。 換句話説,“新興成長型公司”可以推遲採用某些會計準則,直到這些準則 適用於私營公司。我們將利用延長的過渡期來遵守新的或修訂的會計準則,這可能會使投資者和證券分析師更難對我們進行評估,因為我們的財務報表 可能無法與遵守上市公司生效日期的公司相比,並可能導致投資者信心下降。
根據《就業法案》,我們作為“新興成長型公司”的地位可能會使我們更難在需要的時候籌集資金。
由於免除了作為“新興成長型公司”向我們提供的各種報告要求,而且我們將有更長的過渡期來遵守新的或修訂的財務報告
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銀穗投資公司。
根據會計準則,我們對投資者的吸引力可能會降低,我們可能很難在需要時籌集額外資本。如果投資者認為我們的財務會計不如我們行業中的其他公司那樣透明,他們可能無法將我們的業務與我們行業的其他公司進行 比較。如果我們無法在需要時籌集額外資本,我們的財務狀況和運營結果可能會受到實質性的不利影響。
如果我們不能對財務報告保持有效的內部控制制度,我們可能無法準確地報告財務結果或防止欺詐。因此,股東可能會對我們的財務和其他公開報告失去信心,這將損害我們的業務和我們普通股的交易價格。
對財務報告進行有效的內部控制對於我們提供可靠的財務報告是必要的,再加上充分的披露控制和程序, 旨在防止欺詐。任何未能實施所需的新的或改進的控制措施,或在實施過程中遇到的困難,都可能導致我們無法履行我們的報告義務。我們可能會在未來發現財務報告內部控制方面的缺陷,包括重大缺陷和重大缺陷。“重大缺陷”是指財務報告的內部控制的缺陷,或者説是缺陷的組合,沒有實質性缺陷那麼嚴重,但足夠重要,值得負責監督公司財務報告的人注意。“重大缺陷” 是財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合,使得公司年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性 無法及時防止或發現 。當控制的設計或操作不允許管理層或員工在履行其指定職能的正常過程中及時防止或發現錯誤陳述時,就存在內部控制的缺陷。
此外,我們根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404條進行的任何測試,或由我們的獨立註冊會計師事務所進行的後續測試 (在進行時,如下所述)可能會揭示我們在財務報告內部控制方面的缺陷,這些缺陷被認為是重大弱點,或可能需要對我們的財務報表進行前瞻性或追溯性更改,或確定需要進一步關注或改進的其他領域 。較差的內部控制也可能導致投資者對我們報告的財務信息失去信心,這可能會對我們普通股的交易價格產生負面影響。
我們將被要求按季度披露內部控制在財務報告方面所做的更改,我們的管理層將被要求每年評估這些控制的有效性。但是,只要我們是JOBS法案下的“新興成長型公司”,我們的獨立註冊會計師事務所就不需要根據第404條證明我們對財務報告的內部控制的有效性 。我們可能會在長達五年的時間裏成為一家新興的成長型公司。對我們內部控制的有效性進行獨立評估可以發現管理層評估可能無法發現的問題。我們的內部控制中未發現的重大缺陷可能會導致財務報表重述,並需要我們承擔補救費用。
我們發現我們對財務報告的內部控制存在重大弱點,如果不加以適當補救,可能會導致我們未來財務報表中的重大錯報 。
根據上市公司會計監督委員會(PCAOB)建立的標準,我們發現了與財務報告內部控制相關的重大弱點。由於發現重大缺陷,我們錯誤地將截至2021年3月31日期間發生的某些產品和組織費用進行了分類。該等錯誤陳述與本公司開始運作前的期間有關,並已在本年度報告10-K表格所載的財務報表中更正。
PCAOB將重大缺陷定義為財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合,從而有合理的可能性 無法及時防止或發現公司年度或中期財務報表的重大錯報 。當控制的設計或操作不允許管理層或員工在履行其指定職能的正常過程中及時防止或發現錯誤陳述時,就存在內部控制的缺陷。
我們已經並將採取多項措施來補救這一重大弱點,但其中一些措施需要時間來完全整合並確認有效。 我們不能向您保證所採取的步驟將補救這些弱點,也不能確定是否需要 其他措施或任何此類措施的成本。在完全實施和測試措施之前,已確定的實質性弱點可能會繼續存在。
我們可能需要採取額外措施 來完全緩解這些問題,而我們已經採取和預期採取的改善內部控制的措施可能不足以解決已發現的問題、確保我們的內部控制有效或確保已發現的重大弱點或重大缺陷或其他重大弱點或缺陷不會導致我們的年度或中期財務報表出現重大錯報 。此外,未來可能還會發現其他實質性的弱點或不足。如果我們不能及時糾正內部控制中的重大弱點或缺陷,我們在美國證券交易委員會規則和表格規定的時間段內準確記錄、處理、彙總和報告財務信息的能力將受到不利影響。此故障 可能會對我們證券的市場價格和交易流動性造成負面影響,導致投資者對我們報告的財務信息失去信心 ,使我們面臨民事訴訟和損害賠償以及刑事調查和處罰,並對我們的業務和財務狀況造成重大和不利的影響。
作為一家上市公司,我們將產生巨大的成本 。
作為一家上市公司,我們 將招致法律、會計和其他費用,包括與適用於其證券根據1934年證券交易法(修訂後的交易法)註冊的公司 的定期報告要求相關的成本,以及額外的 公司治理要求,包括薩班斯-奧克斯利法案下的要求,以及美國證券交易委員會和納斯達克上市標準實施的其他規則。在不再符合《就業法案》規定的新興成長型公司資格後,我們的獨立註冊會計師事務所將被要求根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404條證明我們對財務報告的內部控制的有效性,這將增加與我們的定期報告要求相關的成本。
與利益衝突有關的風險
我們的獎勵費用可能會誘使我們的顧問進行投機性投資。
我們將向我們的顧問支付的獎勵費用 可能會激勵我們的顧問在沒有此類補償安排的情況下代表我們進行風險較高或投機性更強的投資,這可能會導致更高的投資損失,尤其是在 週期性經濟低迷期間。收入的獎勵費用基於我們淨投資收入的百分比(受門檻利率的限制), 這可能會鼓勵我們的顧問使用槓桿來增加我們的投資回報,或者
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否則,操縱我們的收入,以便 確認超過門檻税率的季度的收入,並可能導致我們有義務為 收入向顧問支付獎勵費用,即使我們在適用期間發生了虧損。
我們將向我們的顧問支付的收入激勵費也可能激勵我們的顧問代表我們投資於具有遞延 利息功能的工具。在這些投資下,我們將在投資期間累計利息,但不會從投資中獲得現金 收入,直到投資期限結束(如果有的話)。不過,我們用於計算收入激勵性費用的淨投資收入將包括應計利息。因此,收入獎勵費用的一部分將基於我們 尚未收到的現金收入,如果投資組合公司無法履行對我們的此類利息支付義務,則可能永遠不會收到現金。顧問沒有義務就其應計利息收入返還獎勵費用,這些應計利息後來被確定為無法以現金收回。雖然我們可能會對未來可能不會收取的應計收入支付激勵性費用,並且我們對此沒有向顧問追回的權利,但任何期間的應計收入沖銷金額 將減少我們在進行此類沖銷的期間的收入,從而可能減少該期間的收入支付激勵性 費用。
此外,我們的顧問可能有權根據我們的投資實現的淨資本利得獲得資本利得獎勵費用。與針對收入的獎勵費用不同, 資本收益獎勵費用將沒有適用的業績門檻。因此,我們的顧問可能傾向於更多地投資於可能帶來資本收益的投資,而不是產生收益的證券。這種做法可能會 導致我們投資於更具投機性的證券,這可能會導致更高的投資損失, 特別是在經濟低迷時期。
鑑於我們的顧問代表我們做出的投資決策的主觀性,我們將無法監控我們和我們的顧問之間的這些潛在利益衝突。
我們的基本管理費可能會 誘使我們的顧問產生槓桿效應。
我們的基本管理費將根據我們的總資產支付 ,其中包括任何用於投資目的的借款,這可能會鼓勵我們的顧問使用槓桿 進行額外投資。鑑於我們的顧問可能代表我們作出的投資決定的主觀性,以及與任何此類投資相關的槓桿產生的 酌情決定權,我們將無法監控我們與我們的顧問之間的這一潛在利益衝突 。
存在重大的潛在利益衝突,可能會對我們的投資回報產生不利影響。
我們的高管和董事以及我們顧問的某些成員擔任或可能擔任實體的高級管理人員、董事或負責人,這些實體可能在與我們相同或 相關的業務範圍內運營,或者作為由我們的關聯公司管理的投資基金運營。例如,SSC目前擔任幾家特殊用途收購公司(SPAC)的經理。這些管理下的投資工具是為了投資於不同於我們授權的特定私募股權交易而成立的。SSC及其附屬公司還管理私人投資基金,未來可能會管理其他基金,這些基金的投資授權與我們的完全或部分類似。因此,可能存在滿足我們以及SSC或其附屬公司建議的私募投資基金的特定投資機會。此外,SSC及其附屬公司可能對其建議或轉介的其他實體的投資者負有義務, 履行這些義務可能不符合我們或我們的股東的最佳利益。對我們的投資不是對這些其他實體中的任何一個的投資。
例如,我們的 顧問的人員在向我們以及其他基金和賬户分配投資機會時可能會面臨利益衝突。此外,顧問和投資專業人員還從事其他業務活動,分散了他們的時間和注意力。投資專業人員將根據《投資諮詢協議》為我們投入他們認為合適的時間來履行職責。然而,這些人可能致力於為其他客户提供投資諮詢和其他服務,並 從事我們沒有興趣的其他商業項目。由於這些獨立的業務活動,顧問在我們、其他諮詢客户和其他業務企業之間分配管理時間、服務和職能時可能存在利益衝突。
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SSC制定了投資分配準則 ,規範投資機會在SSC及其關聯公司管理或分建議的投資基金和賬户之間的分配。 只要投資機會適合我們或由SSC或其關聯公司管理或分建議的任何其他投資基金或賬户,SSC將遵守其投資分配準則,以確定公平和公平的分配。
儘管SSC將努力以公平和公平的方式分配投資機會,但如果投資機會在我們和由我們的高管、董事和顧問成員管理或贊助或附屬的其他投資工具之間分配,我們和我們的普通股股東可能會受到不利影響。我們可能不會參與每個單獨的機會,但總體上將有權 公平地參與SSC及其附屬公司管理的其他實體。SSC尋求公平和公平地對待所有客户,以符合其對每個客户的受託責任的方式,使任何人在一段時間內都不會獲得相對於其他客户的優惠待遇;然而,在某些情況下,特別是在流動性有限的情況下,這些因素可能不會導致按比例分配 ,或者可能導致某些基金或賬户獲得其他基金或賬户不能獲得的分配。
根據投資諮詢協議,我們的顧問的責任是有限的,我們需要就某些責任向我們的顧問進行賠償。這可能會 導致我們的顧問在履行其在投資諮詢協議下的職責和義務時的風險高於其為自己的賬户行事時的風險,並造成潛在的利益衝突。
根據《管理協議》,SSC為我們提供日常運營所需的設施,包括我們的主要執行辦公室和行政服務。我們向SSC支付SSC因履行管理協議項下的義務而產生的管理費用和其他費用的可分配部分,包括但不限於按市場費率計算的部分租金以及我們的CFO和CCO及其各自的 員工的薪酬(基於此等個人投入我們業務的時間百分比)。
與我們使用槓桿和信貸工具有關的風險
如果我們借錢,投資於我們的金額的潛在損失將被放大,並可能增加投資於我們的風險。
借款,也被稱為槓桿, 放大了投資股本的潛在損失。如果我們使用槓桿通過從銀行和其他貸款人借款來為我們的投資提供部分資金,您將體驗到投資於我們普通股的風險增加,包括違約的可能性。 如果我們的資產價值下降,槓桿將導致資產淨值下降的幅度比沒有槓桿的情況下更大。 類似地,我們收入的任何下降都將導致我們的淨收入比沒有借款時的下降幅度更大。在我們產生額外槓桿的程度上,這些影響將進一步放大,增加投資我們的風險。這種下降 可能會對我們進行普通股分配或按計劃償還債務的能力產生負面影響。槓桿通常被認為是一種投機性投資技巧,只有在預期收益超過借貸成本的情況下,我們才打算使用槓桿。
作為BDC,根據1940年法案,我們通常不允許 產生債務,除非緊隨其後的是我們對總借款的資產覆蓋範圍至少 150%。例如,在150%的資產覆蓋率下,BDC每1美元的投資者權益可以借入2美元用於投資目的。我們目前的目標是債務股本比率為0.50倍(即,我們的目標是每0.50美元未償債務對應1美元股本)。如果我們產生這樣的槓桿,如果我們的資產價值下降,我們的資產淨值將比沒有產生這樣的槓桿時下降得更快。
我們未來可能達成的任何信貸安排都可能使我們的所有或大量資產受到擔保權益的約束,如果我們在此類信貸安排下拖欠我們的 義務,我們可能會遭受不良後果,包括喪失抵押品贖回權。
如果我們簽訂擔保信貸安排 ,我們的所有或大量資產可能會被質押為抵押品,以保證其下的借款。如果我們不履行此類貸款項下的義務,貸款人可能有權取消抵押品贖回權並出售或以其他方式轉讓抵押品 ,但受其擔保權益或其更高債權的限制。在這種情況下,我們可能被迫出售我們的投資以籌集資金以償還我們的
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未償還借款,以避免喪失抵押品贖回權,而這些強制出售可能有時會以我們認為不有利的價格進行。此外,我們公司的這種去槓桿化 可能會嚴重削弱我們以我們打算運營的方式有效運營業務的能力。 因此,我們可能會被迫削減或停止新的投資活動,並降低或取消我們打算向股東支付的股息 。
此外,如果貸款人行使權利出售擔保信貸安排下質押的資產,則此類出售可能會以不良銷售價格完成,從而在償還該貸款項下的未償還金額後減少或潛在地減少我們的可用現金金額。
當前的資本市場混亂和經濟不確定性可能會使我們很難獲得債務,如果不這樣做,可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大 不利影響。
目前的市場狀況可能會使 難以獲得債務,如果不這樣做,可能會對我們的業務產生重大不利影響。我們未來可獲得的債務資本(如果有的話)可能會比我們目前的 經歷的成本更高,條款和條件更不優惠,包括在利率上升的環境中成本更高。如果我們無法舉債,那麼我們的股票投資者可能無法從槓桿帶來的股本回報增加的潛力中受益,我們對投資組合公司做出新的 承諾或為現有承諾提供資金的能力可能會受到限制。無法獲得債務可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。
我們獲得債務的能力可能有限,因為某些金融機構不願或沒有能力與我們這樣的與大麻有關的公司進行交易 ,我們可能被迫在不合適的時間或價格清算我們的投資以償還債務。見下文“-與大麻和大麻產業有關的風險”。
與分銷有關的風險
由於我們打算在每個納税年度將至少90%的應税收入分配給與我們被視為RIC相關的股東,因此我們將繼續需要額外的資本來為我們的增長提供資金。
為了有資格享受RICS的税收優惠 並最大限度地減少公司級別的美國聯邦所得税,我們打算在每個納税年度向我們的股東分配至少90%的應納税所得額,但我們可以保留某些淨資本利得用於投資,並將此類金額視為 分配給我們的股東。如果我們選擇將任何金額視為視為分配,我們將代表股東按適用於此類視為分配的淨資本利得的公司税率繳納所得税 。由於這些 要求,我們可能需要從其他來源籌集資金來發展我們的業務。由於我們將繼續需要資本來擴大我們的投資組合,這些限制加上適用於我們的資產覆蓋要求可能會阻止我們產生債務,並要求我們在這樣做可能不利的時候籌集額外的股本。
我們可能無法向您支付 分配,我們的分配可能不會隨着時間的推移而增長和/或我們的分配的一部分可能是資本返還。資本回報通常是股東投資的回報,而不是從我們的投資活動中獲得的收益或收益的回報。因此,資本返還將(I)降低您股票的納税基礎,從而增加在隨後出售或贖回此類股票時實現的資本利得税(或減少資本損失額),以及(Ii)減少我們投資於投資組合公司的資金 。我們沒有對我們可以將發售所得用於 基金分銷的程度設定任何限制。
我們打算從合法可供分配的資產中向我們的股東支付分配。我們不能向您保證我們將取得使我們能夠維持特定現金分配水平或定期增加現金分配的投資結果。此外,無法 滿足適用於我們作為BDC的資產覆蓋範圍測試可能會限制我們支付分配的能力。所有分配將由董事會自行決定,並將取決於我們的收入、財務狀況、維持我們的能力
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遵守適用的BDC法規和董事會可能不時認為相關的其他因素,作為RIC繳税。我們無法向您保證,我們將在未來向股東支付分紅。
當我們進行分配時,我們的分配 通常將被視為美國聯邦所得税用途的股息,前提是此類分配是從我們當前的 或累計收入和利潤中支付的。超過當期和累計收益和利潤的分配將被視為以股東為基礎的資本返還,並假設股東持有我們的股票作為資本資產,此後將被視為資本收益。資本回報通常是股東投資的回報,而不是我們投資活動產生的收益或收益的回報。此外,我們可能從出售普通股的收益或預期未來現金流的借款中支付全部或大部分分配,這可能構成股東資本的返還,並將降低股東在我們股票中的納税基礎,這可能會導致股東在出售或以其他方式處置此類股票時增加 納税義務。發行收益的分配也可能減少我們最終可用於投資於投資組合公司的資金量。
如果我們無法獲得並保持本守則M分節規定的RIC資格,或不滿足年度分配要求,我們將繳納公司級別的 美國聯邦所得税。
要獲得並保持我們作為RIC的地位,並免除分配給我們股東的收入和收益的美國聯邦税,我們必須滿足以下年度分配、收入來源和資產多樣化要求:
• | 如果我們 在每個納税年度向我們的股東分配至少等於我們的應納税所得額總和的90%,再加上超過已實現淨長期資本損失的已實現淨短期資本利得,就可以滿足年度分配要求。由於我們可能使用債務融資, 我們必須遵守1940年法案規定的資產覆蓋率要求,並且我們可能要遵守我們的債務安排中的某些財務契約,這些契約在某些情況下可能會限制我們進行必要的分配,以滿足年度分配要求 。如果我們無法從其他來源獲得現金,我們可能無法獲得RIC税收待遇,因此可能會 繳納公司級所得税。 |
• | 如果我們在每個納税年度從股息、利息、出售股票或證券或類似來源的收益中賺取至少90%的毛收入,則90%的毛收入測試將被滿足。 |
• | 如果在我們的納税年度的每個季度末,至少50%的資產價值包括現金、現金等價物、美國政府證券、其他RIC的證券和其他可接受的證券,則多元化測試將得到滿足;我們資產價值的25%不能投資於證券, 美國政府證券或其他RIC的證券,一個發行人的證券,兩個或更多發行人的證券,根據適用的守則規則確定,這些發行人由我們控制,從事相同或類似或相關的交易或業務,或某些“合格的上市交易夥伴關係”。未能滿足這些要求可能會導致我們不得不迅速處置某些投資 以防止失去RIC地位。由於我們的大部分投資將投資於私人公司,因此流動性相對較差,因此任何此類處置都可能以不利的價格進行,並可能導致我們遭受重大損失。 |
如果我們未能被視為RIC 並繳納實體級別的美國聯邦公司所得税,由此產生的公司税可能會大幅減少我們的淨資產、 可供分配的收入金額和我們的分配金額。
如果我們被要求在收到或不收到代表此類收入的現金之前或之前確認用於美國聯邦所得税目的的收入,我們可能難以支付所需的分配 。
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出於美國聯邦所得税的目的,我們通常可能被要求在收入中計入尚未以現金形式收到的某些金額,例如OID或某些或有付款債務工具的應計收入 如果我們收到與貸款發放相關的認股權證,或在其他情況下,可能會發生這種情況。在我們收到任何相應的現金付款之前,通常需要將此類OID包括在收入中。 此外,我們的貸款可能包含PIK利息撥備。按照每筆貸款協議中規定的合同利率計算的任何PIK利息,通常都需要添加到貸款的本金餘額中,並記錄為利息收入。我們還可能被要求 在收入中包括某些我們沒有收到、也可能永遠不會收到的現金金額。為避免向我們徵收公司層面的税,這一非現金收入來源可能需要以現金形式分配給我們的股東,如果我們決定這樣做的話, 以我們普通股的股票形式分配,即使我們可能還沒有收集到,也可能永遠不會收集到與此類收入相關的現金。
因為,在某些情況下,我們可能會在收到或不收到代表收入的現金之前確認收入,因此我們可能難以滿足所需的年度分配要求 以免除對分配給我們股東的收入和收益徵收的實體級美國聯邦税。因此,我們可能不得不在我們認為不有利的時間和/或價格出售或以其他方式處置我們的一些投資,籌集額外債務或 股權資本,或為此放棄新的投資機會。如果我們不能從其他來源獲得現金,我們可能無法 滿足年度分配要求,因此需要繳納公司級的美國聯邦所得税。
我們未來可能會選擇 以我們自己的股票支付部分分配,在這種情況下,您可能需要繳納超過您收到的現金的税款。
我們可能會分發部分應在我們的庫存中支付的應税分配 。根據某些適用的美國財政部法規和美國國税局(IRS)發佈的其他相關行政公告,RIC可能有資格將其股票的分配視為滿足其RIC分配要求,前提是允許每個股東選擇以現金或RIC股票的形式獲得他或她的全部分配,但必須滿足某些準則。如果太多的股東選擇接受現金(通常不低於總分配價值的20%),每個選擇接受現金的股東必須按比例獲得 現金(分配餘額以股票支付)。如果滿足這些和某些其他要求,出於美國聯邦所得税 納税的目的,以股票形式支付的分配金額通常將等於本應收到的現金金額 而不是股票。收到此類分派的應税股東將被要求將分派的全部金額作為 普通收入(或長期資本利得,如果此類分配正確地報告為資本利得股息)計入其在我們當前和累計收益和利潤中所佔的 份額,以便繳納美國聯邦所得税。因此,美國股東 可能會因此類分配超過收到的任何現金而繳納税款。如果美國股東出售其收到的作為分配的股票以繳納此税,則銷售收益可能少於與分配相關的收入中包含的金額, 具體取決於出售時我們股票的市場價格。此外,關於非美國股東, 我們和其他扣繳義務人可能被要求 就此類分配扣繳美國税,包括應以庫存支付的全部或部分此類分配 。此外,如果我們有相當多的股東決定出售我們的股票,以支付分配所欠的税款,這種出售可能會給我們的股票交易價格帶來下行壓力。
與我們投資有關的風險
我們對投資組合 公司的投資可能存在風險,我們可能會損失全部或部分投資。
我們打算投資的公司通常槓桿率很高,在大多數情況下,我們對這類公司的投資不會得到任何評級機構的評級。 如果對此類投資進行評級,我們相信它們很可能會從國家公認的統計評級機構 獲得低於投資級(即低於BBB-或BAA)的評級,這通常被稱為“高收益”和“垃圾”。對低於投資級證券的風險敞口 涉及某些風險,就發行人支付利息和償還本金的能力而言,這些證券被視為具有主要的投機性特徵 。此外,我們可能投資的一些貸款 可能是“低成本”貸款。我們使用術語“低成本”貸款一般指的是沒有一套完整的財務維護契約的貸款。一般來説,“低門檻”貸款為借款人公司提供了更多的自由 來對貸款人產生負面影響,因為它們的契諾是基於匯率的,這意味着它們只接受測試,只有在借款人採取肯定行動後才能被違反,而不是借款人財務狀況的惡化。
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因此,就我們對“低成本”貸款的投資而言,我們對借款人擁有的權利可能較少,而此類投資的損失風險可能更大。 與投資於或暴露於具有完整財務維護契約的貸款相比。投資中端市場 公司涉及許多重大風險。
我們的某些債務投資可能 由債務證券組成,發行人在此類債務證券到期之前無需支付本金,如果此類發行人無法在到期時進行再融資或償還債務, 可能會給我們帶來重大損失。利率上升 可能會影響我們投資組合公司償還債務或支付利息的能力,進而可能影響我們投資組合投資的價值,以及我們的業務、財務狀況和運營結果。
其中包括投資組合公司:
• | 財務資源可能有限,EBITDA可能有限或為負,可能無法履行其根據我們持有的債務工具承擔的義務,這可能伴隨着任何抵押品價值的惡化,以及我們從我們的投資組合公司的子公司或附屬公司實現我們可能獲得的與我們的投資相關的任何擔保的可能性降低,以及我們投資的股權部分的價值相應減少; |
• | 可能比大型企業的經營歷史更短、產品線更窄、市場份額更小和/或客户集中度更高,這往往使它們更容易受到競爭對手的行動和市場狀況以及總體經濟低迷的影響; |
• | 可能在受監管行業運營和/或向聯邦、州或地方政府提供服務,或在向受監管行業或聯邦、州或地方政府提供服務的行業運營,其中任何一項都可能導致延遲支付服務或使公司受到更改付款和報銷率 或其他條款的影響; |
• | 在這些公司違約的情況下,可能沒有足夠的抵押品來支付任何應付給我們的未償還利息或本金; |
• | 更可能依賴於一小部分人的管理才能和努力;因此,其中一人或多人的死亡、殘疾、辭職或終止可能對我們的投資組合公司產生實質性的不利影響,進而對我們產生不利影響; |
• | 可能難以借入或以其他方式進入資本市場為資本需求提供資金,這種情況可能更為嚴重,因為這類公司在大麻行業經營,這限制了它們在到期時增加或償還未償債務的能力(見下文“--與大麻和大麻產業有關的風險” ); |
• | 可能沒有經過審計的財務報表或受薩班斯-奧克斯利法案和其他管理上市公司的規則的約束; |
• | 通常經營結果較難預測,可能不時成為訴訟當事人,可能從事快速變化的業務,產品面臨重大過時風險,可能需要大量額外資本來支持其運營、融資擴張或保持其競爭地位 ;以及 |
• | 通常較少公開提供有關其 業務、運營和財務狀況的信息。 |
這些因素可能會使我們投資組合中的某些公司更容易受到新冠肺炎疫情和由此產生的政府監管的不利影響。由於與某些投資組合公司相關的限制,因此我們必須依賴我們的顧問通過盡職調查獲得足夠的 信息的能力,以評估投資這些公司的信譽和潛在回報。此外,我們的某些高管和董事可以擔任此類公司的董事會成員。在某種程度上,
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訴訟源於我們在這些公司的投資 ,我們的高級管理人員和董事可能被列為此類訴訟的被告,這可能導致 資金的支出(通過我們對這些高級管理人員和董事的賠償),並轉移管理時間和資源。
最後,如上所述,關於私營公司的公開信息通常很少,這些公司可能沒有第三方債務評級或經審計的財務報表 。因此,我們必須依賴我們的顧問通過盡職調查獲得足夠信息的能力,以評估投資這些公司的信譽和潛在回報。此外,這些公司及其財務信息通常不受《薩班斯-奧克斯利法案》和其他監管上市公司的規則的約束。
如果OID和PIK利息 構成我們收入的一部分,我們在此類投資方面可能會面臨更高的風險。
我們的投資可能包括OID和 合同PIK利息,這通常代表添加到貸款餘額並在該貸款的 期限結束時到期的合同利息。如果OID或PIK利息構成我們收入的一部分,我們將面臨與此類收入 在收到現金之前被要求計入應税和會計收入相關的典型風險,包括:
• | OID和PIK工具可能有較高的收益率,這反映了與這些工具相關的延期付款和信用風險; |
• | OID和PIK應計項目可能對我們分配給股東的來源造成不確定性 ; |
• | OID和PIK工具的估值可能不可靠,因為它們的持續應計項目 需要持續判斷延期付款的可收款能力和抵押品的價值; |
• | OID和PIK工具可能比息票貸款具有更高的信用風險; |
• | 我們用於計算收入獎勵費用的淨投資收入將包括 OID和PIK利息,顧問沒有義務就其從OID和PIK利息獲得的收入返還獎勵費用,而這些收入 後來被確定為無法以現金收回。 |
如果我們收購陷入困境或破產公司的證券和債務,此類投資可能面臨重大風險,包括缺乏收入、非常 費用、債務償還方面的不確定性、低於預期的投資價值或潛在收益以及轉售限制。
我們可以收購陷入困境或破產公司的證券和其他債務。有時,不良債務債務可能不會產生收入,並可能需要我們 承擔某些非常費用(包括法律、會計、估值和交易費用),以保護和收回我們的投資 。因此,就我們投資於不良債務的程度而言,我們為股東實現當前收入的能力可能會減弱,特別是在投資組合公司EBITDA為負的情況下。
我們還將面臨重大的不確定性,即我們投資的不良債務最終將在何時、以何種方式以及以何種價值得到償還,無論是通過清算、交換要約或涉及不良債務證券的重組計劃,還是支付一定金額以償還債務 。此外,即使就吾等持有的不良債務 提出交換要約或採納重組計劃,亦不能保證吾等收到的與該等交換要約或重組計劃 相關的證券或其他資產的價值或收益潛力不會低於作出投資時的預期。
此外,我們在交換要約或重組計劃完成後收到的任何證券可能會受到轉售的限制。由於我們參與了與不良債務發行人有關的任何交換要約或重組計劃的談判,我們可能會受到限制 無法處置此類證券。
我們的投資組合公司可能會提前償還貸款,如果返還的資本無法投資,這可能會降低我們的收益率
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在預期收益率相等或更高的交易中。
我們預計在我們的投資組合中持有的貸款可能會在任何時候預付,通常不需要提前通知。貸款是否預付將取決於投資組合公司的持續積極表現,以及是否存在有利的融資市場條件,使此類 公司有能力用更便宜的資本取代現有融資。隨着市場狀況的變化,我們不知道每個投資組合公司何時以及是否可以提前還款。在某些情況下,如果返還的資本不能投資於預期收益率等於或更高的交易,貸款的提前還款可能會降低我們的可實現收益率,這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響 。
我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。
我們打算投資於這些公司,這些公司的證券未公開交易,其證券在轉售時受到法律和其他限制,或者其流動性低於公開交易的證券。事實上,我們所有的資產都可能投資於流動性較差的證券。這些 投資的流動性不足可能使我們很難在需要的時候出售這些投資。此外,如果我們被要求迅速清算我們投資組合的全部或部分,我們可能會實現遠遠低於我們之前記錄的這些投資的價值 並遭受損失。我們的投資通常受到轉售的合同或法律限制,或者流動性不佳,因為此類投資通常沒有既定的交易市場。此外,如果我們的顧問或其任何附屬公司擁有有關投資組合公司的重要非公開信息,我們清算投資的能力也可能受到限制。
我們可能沒有資金或 能力對我們的投資組合公司進行額外投資。
在我們對投資組合公司進行初始投資後,我們可能會不時被要求向該公司提供額外資金,或者有機會通過後續投資增加我們的投資。不能保證我們將進行或將有足夠的資金進行後續投資 。任何不進行後續投資的決定或我們無法進行此類投資,都可能對需要此類投資的投資組合公司產生負面影響 ,可能導致不及預期預期我們有機會提高我們在成功運營中的參與度,可能會降低投資的預期收益,或者可能會損害我們對任何此類投資組合公司的投資價值 。
投資組合公司的槓桿率可能很高。
我們主要投資於中端市場公司發放的第一留置權貸款。我們的投資組合公司可能擁有或可能被允許招致其他債務,這些債務與我們投資的債務同等或優先於我們投資的債務。根據其條款,此類債務工具可能使持有人有權在我們有權收到關於我們投資的債務工具的付款的日期或之前收到 利息或本金。此外,在投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下,優先於我們在投資組合公司的投資的 債務工具的持有人通常有權在 我們收到任何分配之前獲得全額付款。在償還這些優先債權人後,該投資組合公司可能沒有任何剩餘資產可用於償還其對我們的債務。在債務與我們投資的債務工具同等排序的情況下,如果相關投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產,我們將不得不在平等的基礎上與持有此類債務的其他債權人分享任何分配。
我們的投資組合公司可能會 產生與我們在此類公司的一些投資同等或優先的債務。
我們將主要投資於由我們的投資組合公司發行的高級擔保貸款,包括單位貸款和第二留置權債務工具,以及無擔保債務工具。 如果我們投資於單位貸款、第二留置權或無擔保債務工具,我們的投資組合公司通常可能被允許產生與此類債務工具同等或優先於此類債務工具的其他 債務。根據其條款,該等債務票據可規定持有人有權在吾等有權收取有關吾等將投資的債務證券的款項的日期或之前收到利息或本金的付款。此外,在投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下,優先於我們在該投資組合公司的投資的債務工具的持有者通常有權在我們收到關於我們投資的任何分配之前獲得全額付款。在這種情況下,在償還這些優先債權人之後,
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銀穗投資公司。
此類投資組合公司可能沒有 任何剩餘資產可用於償還其對我們的債務。在債務與我們將投資的債務證券並列的情況下,我們必須在相關投資組合公司破產、清算、解散、重組或破產的情況下,與持有此類債務的其他債權人平等分享任何分配。
處置我們的投資可能會導致或有負債.
關於對私人證券投資的處置,我們可能被要求就投資組合公司的業務和財務作出陳述,這是與出售業務有關的典型陳述。如果任何此類陳述被證明是不準確的或與某些潛在的責任有關,我們也可能被要求賠償此類投資的購買者 。
這些安排可能導致 或有負債,最終產生融資義務,而這些義務必須通過我們返還之前向我們分配的某些分配來履行。
可能會有這樣的情況:我們的債務投資可能從屬於其他債權人的債權,或者我們可能受到貸款人責任索賠的約束。
儘管我們可能會將我們的一些投資 安排為優先貸款,但如果我們的投資組合公司之一進入破產程序,破產法院可能會重新定性我們的債務投資,並根據事實和情況將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權,包括我們實際向該投資組合公司提供管理援助的程度。我們還可能因我們對借款人的業務或我們對借款人實施控制的情況而採取的行動而承擔貸款人責任。我們有可能成為貸款人的責任索賠對象,包括因提供重大管理協助而採取的行動。
抵押品的第二優先留置權 確保我們可能向投資組合公司提供貸款的優先債權人可能會受到擁有第一優先留置權的優先債權人的控制。如果發生違約,抵押品的價值可能不足以全額償還第一優先債權人和我們。
我們向投資組合 公司發放的某些貸款可能會以擔保此類公司的優先擔保債務的相同抵押品作為第二優先的擔保。抵押品上的優先留置權為投資組合公司在任何未償還優先債務下的義務提供擔保,並可能擔保公司根據管理貸款的協議可能發生的其他 未來債務。由抵押品上的優先留置權擔保的債務的持有人一般將控制抵押品的清算,並有權從抵押品的任何變現中獲得收益,以全額償還我們面前的債務。此外,如果發生清算,抵押品的價值將取決於市場和經濟狀況、買家的可獲得性和其他因素。不能保證在抵押品上的第一優先留置權擔保的所有債務全部付清後,出售或出售所有抵押品所得的收益是否足以滿足第二優先留置權擔保的貸款義務。如果此類收益不足以償還第二優先留置權擔保的貸款義務下的未償還金額,則我們將僅對公司剩餘資產(如果有)擁有無擔保債權,但不能從出售抵押品的收益中償還。
根據我們與優先債務持有人簽訂的一項或多項債權人間協議的條款,我們對擔保我們可能向具有優先債務的投資組合公司提供貸款的抵押品所擁有的權利也可能受到限制。根據這種債權人之間的協議, 在具有優先留置權利益的債務尚未履行的任何時候,可以對抵押品採取下列任何行動 ,並將在優先留置權擔保的債務持有人的指示下采取: 啟動對抵押品的強制執行程序的能力;控制此類程序的進行的能力; 批准對抵押品文件的修訂;解除抵押品的留置權;以及豁免抵押品文件下過去的違約 文件。我們可能沒有能力控制或指導這樣的行動,即使我們的權利受到不利影響。
如果我們進行無擔保債務投資, 如果我們的投資組合公司陷入困境或資不抵債,我們可能缺乏足夠的保護,如果這些投資組合公司出現債務違約,我們的回收可能會低於更高級別的債券持有人。
我們可能會對投資組合中的公司進行無擔保債務投資。無擔保債務投資是無擔保的,比投資組合公司的其他債務更低。因此,無擔保債務的持有者
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在投資組合公司陷入困境或資不抵債的情況下,投資可能缺乏足夠的保護 如果投資組合公司的債務違約,投資組合公司的回收可能會低於更資深的債券持有人 。此外,中端市場公司的無擔保債務投資往往流動性極差,在不利的市場條件下,即使它們表現良好,估值也可能大幅下降。
我們可能需要取消違約貸款的抵押品贖回權,這可能會導致損失。
我們可能會發現有必要取消違約貸款的抵押品贖回權。止贖程序往往漫長而昂貴,州法院的止贖程序和其他債權人對大麻公司的補救措施基本上沒有經過檢驗。取消抵押品贖回權程序或以其他方式行使債權人權利的結果可能是不確定的,因為相關借款人或該借款人的其他債權人或投資者可能主張的索賠幹擾了我方權利的執行,例如質疑我方貸款的有效性或可執行性或我方擔保權益的優先權或完備性的索賠 。我們的借款人可能會通過主張許多索賠、反索賠和針對我們的抗辯來抵制止贖訴訟或其他補救措施,包括但不限於貸方責任索賠和抗辯,即使這些主張可能沒有根據, 試圖延長止贖行動或其他補救措施,並試圖迫使我們以低於所欠我們的 的價格修改或買斷我們的貸款。此外,向我們轉讓某些抵押品可能受到適用法律和法規的限制或禁止。 請參閲“-我們預期 將發放的貸款可能由現在和將來受廣泛法規約束的抵押品擔保,因此,如果此類抵押品根據這些法規被取消抵押品贖回權,可能會導致重大成本,並對我們的業務、財務狀況、流動性和運營結果產生重大和不利的影響。”對於可轉讓抵押品,可獲得的止贖或其他補救措施可能受制於某些法律和法規,包括監管披露和/或批准此類轉讓的需要。如果聯邦法律改變,允許大麻公司尋求聯邦破產保護,適用的借款人可以申請破產。, 這將產生 暫停止贖行動和延遲止贖過程的效果,並可能導致減少或免除欠我們的債務 。喪失抵押品贖回權可能會造成公眾對抵押品的負面看法,導致抵押品價值縮水。即使我們成功地取消了擔保我們貸款的抵押品的抵押品贖回權,出售抵押品後的清算收益可能也不足以收回我們的貸款 。取消抵押品贖回權或清算抵押品所涉及的任何成本或延誤都將減少已實現的淨收益,因此增加了損失的可能性。
如果借款人違約 其對我們的任何債務,並且此類債務被等價化,根據聯邦法律,我們可能沒有能力合法地持有此類股權 ,這可能會導致我們對該實體的貸款發生額外損失。
我們預計 發放的貸款可能會受到廣泛法規的約束,因此如果此類抵押品被取消抵押品贖回權,可能會導致巨大的成本,並對我們的業務、財務狀況、流動性和運營結果產生重大和不利的影響。
我們預期發放的貸款可以由抵押品擔保,該抵押品現在和將來都受到各種法律和監管要求的約束,如果此類抵押品被取消抵押品贖回權,我們將受到此類 要求的約束。由於目前的法律要求,我們將不會在
不遵守其所在地或經營所在司法管轄區內所有適用法律和法規的公司,包括聯邦法律,也不會 擁有任何違反州或聯邦法律用於大麻相關業務的房地產。雖然我們的貸款協議和相關抵押規定了止贖補救、接管補救和/或其他補救措施,使我們能夠出售抵押品或以其他方式變現抵押品,但與大麻公司和用於大麻相關業務的不動產的股權投資有關的監管要求和法定禁令可能會導致此類抵押品實現預期價值的重大延誤或困難 。此外,適用的法律要求可能會阻止我們擁有或變現擔保我們貸款的其他抵押品的價值,例如大麻許可證、大麻庫存或大麻商品。我們無法實現此類抵押品的全部價值,可能會對我們的業務、財務狀況、流動性和運營結果產生重大不利影響。相對於能夠 持有此類抵押品的其他債權人,我們也可能在止贖過程或其他債權人權利的行使方面處於不利地位。我們不保證現有的監管政策不會對所有此類抵押品的價值或我們的可獲得性產生重大不利影響,或我們相對於其他能夠持有此類抵押品的債權人的地位,也不保證不會採取額外的法規來增加此類潛在的重大不利影響。
由於適用的州法律,借款人的某些資產不能用作抵押品或轉讓給我們
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銀穗投資公司。
和管理大麻行業的法規,這些限制可能會對我們的盈利能力產生負面影響。
每個以某種形式使大麻合法化的州都通過了一套彼此不同的法律法規。特別是,各州在大麻相關資產的抵押或可轉讓性方面的法律法規存在差異,如大麻許可證、大麻庫存和持牌大麻公司的所有權權益。我們借款人經營的一些國家法律和法規可能禁止將某些與大麻有關的資產抵押或轉讓。其他州可允許與大麻有關的資產的抵押或轉讓,但有限制,例如滿足某些資格要求、利用國家破產管理人和/或經適用的監管當局批准。禁止或限制我們或其他人獲得、擁有或持有某些與大麻相關的資產以獲得借款人的貸款的能力可能會對我們的業務、財務狀況、流動性和經營業績產生實質性的不利影響 。此外,由於這類資產的出售可能會迫使借款人在時間緊迫且可供有限數量的潛在買家購買的情況下出售,因此銷售價格可能低於在更大的市場中以更多時間和/或 獲得的價格。
獲得我們貸款的財產和設備如果不能用於與大麻有關的行動,在喪失抵押品贖回權時,其市場價值可能會下降。
用於大麻業務的財產和設備,特別是種植和製造設施和設備,通常比用於其他用途的財產和設備更有價值。如果我們取消抵押貸款的任何財產或設備的贖回權,無法將財產或設備出售給持牌大麻公司用於類似用途,可能會顯著降低喪失抵押品贖回權的財產或設備的市場價值,從而 對我們的業務、財務狀況、流動性和經營業績產生重大不利影響。
對於我們通過轉讓或參與利益獲得的投資,我們可能會在 方面承擔更大的風險。
雖然我們打算髮放很大一部分貸款,但我們可以通過轉讓或參與此類貸款的利息來獲得貸款。轉讓的買受人通常繼承轉讓機構的所有權利和義務,並根據與這種債務義務有關的信貸協議成為貸款人。然而,買方的權利可能比轉讓機構的權利受到更多限制,我們可能無法單方面執行轉讓債務義務項下的所有權利和補救措施,並就任何相關抵押品執行 。參與通常只與參與利息的機構建立合同關係,而不是與借款人直接參與。出售方通常包括銀行、經紀自營商、其他金融機構和貸款機構。在購買參與權時,我們通常無權強制借款人遵守貸款協議條款,也不能直接受益於支持我們購買參與權的債務的抵押品 。因此,我們將同時面臨借款人和出售參與的機構的信用風險。 此外,在購買貸款銀團的參與時,我們將無法對借款人或我們購買參與的貸款的質量進行與我們 直接投資貸款相同級別的盡職調查。這種差異可能會導致我們在此類 貸款方面面臨比我們最初購買參與權時預期的更大的信用或欺詐風險。
我們通常不希望 控制我們的投資組合公司。
我們通常不希望控制我們的投資組合公司。因此,我們可能面臨這樣的風險:投資組合公司可能做出我們 不同意的商業決策,而該公司的管理層作為其普通股持有人的代表,可能承擔風險或以其他方式採取不符合我們作為債務投資者利益的方式,包括可能降低我們投資價值的行為。由於我們預期的投資缺乏流動資金,我們可能無法像我們希望的那樣或以適當的估值處置我們在投資組合公司中的權益。
我們投資組合公司的違約將損害我們的經營業績。
投資組合公司未能履行我們或其他貸款人強加的財務或經營契約可能導致違約,並可能終止其 貸款和其擔保資產的止贖,這可能引發
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其他協議下的交叉違約 並危及投資組合公司根據我們持有的債務或股權證券履行義務的能力。我們可能會產生必要的費用,以便在違約時尋求追回或與違約的投資組合公司談判新的條款,其中可能包括放棄某些財務 契約。此外,我們可能投資的一些貸款可能是“Covenant-Lite”貸款。我們使用術語“低成本”貸款一般是指沒有一套完整的財務維護契約的貸款 。一般來説,“低門檻”貸款為借款人公司提供了更多的自由,使其能夠對貸款人產生負面影響,因為它們的契諾是基於匯兑的,這意味着它們只會受到考驗,只有在借款人採取積極行動後才能違反。因此,就我們投資於“Covenant-Lite”貸款而言,我們對借款人的權利可能較少,而此類投資的損失風險可能比投資於或暴露於具有完整財務維護契約的貸款 更大。
我們可能會在投資組合公司的財務狀況惡化或預期違約時減記投資組合公司投資的價值,這也可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
我們的投資組合公司可能會經歷財務困境,我們對這類公司的投資可能會受到限制。
我們的投資組合公司可能會時不時地經歷財務困境。對這類公司的債務投資可能不再產生收入,可能需要我們承擔某些 費用來保護我們的投資,並可能使我們面臨不確定性,不確定這些不良債務 最終將以什麼方式和價值得到償還,包括通過清算、重組或破產。任何重組都可能從根本上改變相關投資的性質,重組可能不受我們的顧問在發起投資時採用的相同承保標準的約束。此外,我們可能會減記我們在任何此類公司的投資價值,以反映該公司的財務困境狀況和未來前景。任何重組都可能改變、減少或推遲任何投資的利息或本金的支付,這可能會推遲時間並減少向我們支付的金額。例如,如果就我們目前持有的債務證券提出交換要約或採用重組計劃,則不能保證我們收到的與該交換要約或重組計劃相關的證券或其他資產的價值或收益潛力與我們進行原始投資時甚至重組時的預期類似。 投資重組還可能導致投資期限延長,這可能會推遲向我們付款的時間,或者我們可能會收到股權證券,這可能需要我們的管理層投入更多的時間和精力,或者對其處置有限制。 我們不能向您保證,我們的顧問推行的任何特定重組策略都將使任何投資的價值最大化或回收。
我們可能無法從我們的股權投資中實現收益。
我們可能進行的某些投資可能 包括權證或其他股權證券。此外,我們還可以對公司進行直接股權投資。我們的最終目標是通過處置此類股權實現收益。然而,我們可能獲得的股權可能不會增值 ,實際上可能會貶值。因此,我們可能無法從我們可能持有的股權中實現收益,我們在處置任何此類股權時實現的任何收益可能不足以抵消我們可能遇到的任何其他損失。 如果投資組合公司沒有流動性事件,如出售業務、資本重組或公開發行,我們也可能無法實現任何價值,這將使我們能夠出售基礎股權。我們可能會尋求看跌期權或類似的權利,以賦予我們權利 將我們的股權證券回售給投資組合公司發行人。如果發行人陷入財務困境,我們可能無法行使這些看跌期權,以換取我們投資文件中規定的對價。
我們面臨與外國投資相關的某些風險。
我們可能會投資於外國 公司。投資外國公司可能會使我們面臨通常與投資美國公司不相關的額外風險。 這些風險包括匯率變化、外匯管制法規、政治和社會不穩定、徵用、徵收外國税收、市場流動性較差、可獲得的信息比美國一般情況更少、交易成本較高、政府對交易所、經紀商和發行人的監管較少、破產法不太發達、難以執行合同義務、缺乏統一的會計和審計標準以及價格波動更大。
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銀穗投資公司。
外國投資風險可能特別高,因為我們投資於以新興市場國家貨幣為基礎或以其貨幣計價的發行人的證券。 這些證券可能帶來不同於或大於在外國投資的風險的市場、信貸、貨幣、流動性、法律、政治和其他風險。
此外,此類外國投資 一般不構成1940年法案規定的“合格資產”。
我們的成功將在一定程度上取決於我們預測和有效管理這些風險和其他風險的能力。我們不能向您保證這些因素和其他因素不會對我們的整體業務產生實質性的不利影響。
如果我們從事套期保值交易,我們可能會面臨風險。
根據1940年法案的適用條款和CFTC頒佈的適用法規,我們可以進行套期保值交易,這可能使我們面臨與此類交易相關的風險 。此類套期保值可利用遠期合約、貨幣期權和利率互換、上限、上限和下限等工具來對衝我們的投資組合頭寸的相對價值和任何信貸安排下的到期金額 因貨幣和市場利率的變化而出現的波動。使用這些套期保值工具可能包括交易對手 信用風險。對衝我們的投資組合頭寸價值下降並不能消除此類頭寸價值和任何信貸安排下到期金額波動的可能性,也不能防止此類頭寸價值下降時的損失。然而,這種對衝可以建立旨在從這些相同的發展中獲利的其他頭寸,從而抵消此類投資組合頭寸價值的下降。如果標的投資組合 頭寸的價值增加,此類對衝交易也可能限制獲利機會。此外,可能無法對匯率或利率波動進行對衝,而匯率或利率波動是我們普遍預期的,以至於我們無法以可接受的價格進行對衝交易。
任何套期保值交易的成功,如果有的話,將取決於我們正確預測貨幣和利率走勢的能力。因此,雖然我們可能會進行此類交易以尋求降低貨幣匯率和利率風險,但與我們沒有進行任何此類對衝交易相比,意外的利率變化可能導致 較差的整體投資表現。此外,套期保值策略中使用的工具的價格變動與被套期保值的投資組合頭寸的價格變動之間的關聯度 可能有所不同。此外,由於各種原因,我們可能無法尋求(或能夠)在此類對衝工具與被對衝的投資組合持有量或信貸安排之間建立完美的相關性。任何這種不完美的關聯都可能阻止我們實現預期的 對衝,並使我們面臨損失的風險。此外,可能無法完全或完美地對衝影響以非美國貨幣計價的證券價值的匯率波動,因為這些證券的價值可能會因與貨幣波動無關的因素而波動。另見 -利率的變化、LIBOR確定方法的變化以及LIBOR的潛在替代可能會影響我們的資本成本和淨投資收益。
我們是1940年法案意義上的非多元化投資公司,因此對於我們可以投資於單一行業或發行人證券的資產比例沒有什麼限制。
我們被歸類為1940年法案意義上的非多元化投資公司,這意味着我們不受1940年法案的限制,即我們可以投資於單一行業或發行人證券的資產比例 ,不包括對其他投資公司的投資限制 。就我們在少數行業或發行人的證券中持有大量頭寸而言,由於財務狀況的變化或市場對證券、行業或發行人的評估,我們的資產淨值可能會比多元化投資公司的資產淨值波動更大。與多元化投資公司相比,我們也可能更容易受到任何單一經濟或監管事件的影響。除了RIC多元化要求之外,我們將不會有固定的多元化指導方針,我們的投資可能集中在相對較少的行業或發行人。
我們尚未確定我們將使用首次公開募股所得投資的大多數投資組合公司。
我們尚未確定我們將用初始收益獲得的大部分投資組合投資
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公開募股。我們在投資首次公開募股和任何未來發行的淨收益方面擁有極大的靈活性,並且可能會以您 可能不同意的方式進行投資。此外,我們的顧問將選擇我們的投資,我們的股東將不會參與此類投資決策 。此外,除了可能包含在未來信貸安排中的一般限制外,我們債務證券的持有人通常沒有否決權或投票權來批准我們的投資或運營政策的任何變化。這些因素增加了投資我們普通股的不確定性,從而增加了風險。此外,在進行此類投資之前,我們可以將此次發行的淨收益 主要投資於高質量的短期債務證券,這與我們的BDC選舉和我們作為RIC的選擇一致,收益率顯著低於我們的投資組合完全投資於符合我們投資目標的證券時預期實現的收益。如果我們不能確定或獲得合適的投資,我們的收入可能會受到限制。
我們可能會簽訂總回報 掉期協議,使我們面臨某些風險,包括市場風險、流動性風險和其他類似於槓桿使用的風險。
我們可以直接或通過全資融資子公司達成總回報 掉期(“TRS”)。TRS是一種合同,其中一方同意根據TRS基礎資產的市值變化向另一方定期付款,其中可能包括指定的 證券、一籃子證券或特定期間的證券指數,以換取基於固定或可變利率的定期付款。TRS通過提供對證券或市場的投資敞口,有效地增加了投資組合的槓桿作用,而無需擁有或實際託管此類證券或直接投資於此類市場。由於TRS的獨特結構,TRS通常比通過更傳統的借款安排提供的融資成本更低。
TRS可以使我們獲得擁有受TRS約束的資產的經濟利益,而不是實際擁有這些資產,以換取向交易對手支付利息類型的款項。 因此,TRS類似於我們借入資金收購資產,並向貸款人招致利息支出。
TRS受制於市場風險、流動性風險和TRS價值與TRS相關資產之間不完全相關的風險。此外,我們可能會產生與TRS相關的某些成本,總體來説可能是巨大的。
TRS還面臨交易對手違約或我們無法履行對交易對手的義務的風險。 我們可能被要求提交現金抵押品金額,以確保我們根據TRS向交易對手承擔的義務。然而,交易對手可能不會被要求將其在TRS項下對我方的任何義務作為抵押。我們將承擔與TRS相關的資產價值的折舊風險,並可能根據TRS的條款要求,在標的資產的價值下降到指定金額以下後,如果該資產的價值發生貶值,我們可能需要以美元對美元的基礎上提供額外的抵押品。我們需要公佈的抵押品金額 將主要根據標的資產的總價值確定。
如果交易對手選擇根據TRS行使其終止權,則由於此類終止時存在的不利市場狀況,我們可能會欠交易對手更多(或有權從交易對手那裏獲得更少),而如果我們控制了此類終止的時間,我們將有權獲得更多。
此外,由於TRS是一種合成槓桿,這種安排面臨與槓桿使用類似的風險。請參閲上面的 “-與我們使用槓桿和信貸工具相關的 風險”。
TRS的公允價值不一定等於該TRS的名義價值,將計入我們在計算基本管理費時計算的總資產中。為了計算收入獎勵費用和資本收益獎勵費用,計算方法 將檢查任何目標客户報告,就像我們直接擁有參考資產一樣。見 “項目1.商務-投資諮詢協議--我們的投資顧問概覽--管理費。”
就適用於本公司作為BDC的資產覆蓋率測試而言,本公司將TRS的未償還名義金額減去本公司或其全資融資子公司根據TRS須入賬的任何現金抵押品的初始金額,視為該工具有效期內的高級證券 。但是,公司未來可能會根據美國證券交易委員會或其工作人員通過的任何適用的新規則或解釋,對TRS給予不同的待遇。特別是本公司的待遇
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銀穗投資公司。
TRS的價值可能會受到最近通過的有關BDC使用衍生品的美國證券交易委員會規則的影響,如下所述。
此外,就1940年法案第(Br)55(A)節而言,如果貸款的債務人是合格的投資組合公司,則公司將TRS標的的每筆貸款視為合格資產,如果債務人不是合格的組合公司,則公司將其視為非合格資產。但是,本公司未來可能會根據美國證券交易委員會或其工作人員通過的任何適用的新規則或解釋,對TRS給予不同的處理。 尤其是,本公司對TRS的處理可能會受到最近通過的關於BDC使用衍生品的規則的影響,如下所述。
我們進行涉及衍生品和金融承諾交易的交易的能力可能有限,除其他原因外,因為某些金融機構不願或沒有能力與我們等與大麻有關的公司進行交易。
2020年11月,美國證券交易委員會 通過了一項關於商業數據中心(或註冊投資公司)使用衍生工具和其他產生未來付款或交付義務的交易的能力的規則制定 。根據新通過的規則,使用衍生品的BDC將受到在險價值槓桿限制、衍生品風險管理計劃以及與董事會報告相關的測試要求和要求的約束。這些新要求將適用,除非BDC符合 通過的規則所定義的“有限衍生品用户”的資格。根據新規則,BDC可以簽訂非衍生品交易的無資金支持的承諾協議,例如向投資組合公司提供融資的協議,前提是BDC在簽訂此類協議時,除其他事項外,合理相信它將有足夠的現金和現金等價物來履行其在所有無資金支持的承諾協議方面的義務,在每種情況下,都是在到期時。總的來説,這些要求可能會限制我們使用衍生品和/或簽訂某些其他金融合同的能力。我們進行衍生品交易的能力可能受到限制,因為某些金融機構不願或沒有能力與我們這樣的大麻相關公司進行交易。
健康和健康部門 監管嚴格,競爭激烈。
健康和健康部門受到嚴格監管,健康和健康產品和服務的生產、包裝、標籤、廣告、分銷、許可和/或銷售 可能受到幾個美國聯邦機構的監管,包括美國食品和藥物管理局(FDA)、聯邦貿易委員會、消費品安全委員會和環境保護局,以及提供或銷售此類產品和服務的地區的各種州、當地和國際法律和機構。政府法規 可能會阻止或推遲這些產品的推出,或者要求修改這些產品的設計。監管機構可能不接受為健康和健康公司希望營銷的現有或新產品或服務提供的安全證據,或者他們可能確定 特定產品或服務存在不可接受的健康風險。如果健康和健康公司無法獲得監管批准或未能遵守這些監管要求,此類公司的財務狀況可能會受到不利影響。
不能保證未來政府監管的變化不會對健康和健康公司產生不利影響。健康和健康行業競爭激烈 ,新興的健康和健康公司可能無法有效競爭。健康和保健公司特別容易受到不利宣傳或客户拒絕產品的影響,這可能會減少產品或服務的銷售。安全、質量和功效 標準對健康和健康公司極其重要。如果一家健康和健康公司未能達到這些標準,其聲譽可能會受損,可能會失去客户,其收入和運營結果可能會下降。
與大麻和大麻產業相關的風險
與大麻行業有關的風險可能直接或間接影響我們或我們從事大麻行業的投資組合公司。
投資於涉及大麻行業的投資組合公司 使我們面臨以下風險:
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• | 大麻產業投機性極強,引發了一系列合法性問題,使其面臨固有風險; |
• | 根據美國聯邦法律,製造、分銷、銷售或擁有不符合美國受控物質法的大麻是非法的。嚴格執行有關大麻的美國聯邦法律可能會導致我們的投資組合公司無法執行大麻行業的商業計劃, 並可能導致我們的全部或部分貸款損失; |
• | 拜登政府,特別是美國司法部在有關美國聯邦大麻法律的政策或執行方面的變化,可能會對我們的投資組合產生負面影響 公司追求其預期業務運營和/或創造收入的能力; |
• | 美國聯邦法院可能拒絕承認與根據美國聯邦法律被視為非法的任何商業運營有關的合同的可執行性,包括根據州法律合法運營的大麻公司。 |
• | 消費者對與大麻有關的產品和服務的投訴和負面宣傳可能會給各州帶來政治壓力,要求它們實施不利於大麻行業的新法律和法規,不修改現有的限制性法律和法規,或逆轉目前與大麻有關的有利法律和法規; |
• | 抵押大麻企業貸款的資產可能會被沒收給美國聯邦政府,這與美國聯邦法律下的政府執法行動有關。 |
• | 美國食品和藥物管理局對大麻的監管和 可能對大麻種植設施進行登記可能對大麻行業產生負面影響,這可能直接影響我們的財務狀況和我們投資組合公司的財務狀況; |
• | 由於我們建議投資於從事受監管的大麻行業的投資組合公司 ,我們的投資組合公司可能很難獲得經營此類業務所需的各種保單 ,這可能會使我們和我們的投資組合公司面臨額外的風險和財務責任; |
• | 大麻行業可能面臨其他行業的強烈反對,這些行業認為大麻產品和服務與其自身具有競爭力,包括但不限於製藥行業、成人飲料行業和煙草行業,所有這些行業都有強大的遊説和財政資源; |
• | 由於聯邦法律帶來的不確定性,許多國家和地區銀行一直抵制與大麻公司做生意,因此,我們或我們的投資組合公司 可能難以從銀行借款或以其他方式獲得銀行服務,這可能會抑制我們開設銀行賬户的能力或 以其他方式利用傳統銀行服務; |
• | 由於我們建議投資於從事受管制大麻行業的投資組合公司 ,我們或我們的投資組合公司可能很難獲得與我們的投資戰略有關的融資 ;以及 |
• | 影響受監管大麻行業的法律法規多種多樣,範圍廣泛,並受到不斷變化的解釋的影響,可能會限制我們的投資組合公司 收購的物業的使用或需要某些額外的監管批准,這可能會對我們對此類投資組合公司的投資產生重大不利影響 。 |
上述任何一項都可能對我們和我們的投資組合公司的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
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除大麻外,大麻 目前在美國聯邦法律和其他司法管轄區是非法的,嚴格執行聯邦法律可能會導致我們無法執行我們的商業計劃。
我們的投資組合公司實現其業務目標的能力將部分取決於大麻行業的合法性、它們是否遵守政府各當局頒佈的監管要求,以及它們是否獲得所有必要的監管批准。管理大麻的法律和法規仍在制定中,包括以我們或我們的投資組合公司可能無法預見的方式。對現有法律的任何修訂或替換 使其更加繁瑣,或延遲修訂或替換現有法律以放開大麻的合法擁有和使用 ,或者延誤獲得或未能獲得任何必要的監管批准,可能會顯著延遲或無法獲得任何必要的監管批准 我們的投資組合公司運營所在的市場、產品和銷售計劃,並可能對他們的 以及我們的業務、流動性、財務狀況和/或運營結果產生實質性的不利影響。
大麻、大麻以外的其他大麻的法律地位
除了三個州外,美國所有的州都在某種程度上將用於醫療目的的大麻合法化。37個州、哥倫比亞特區和幾個地區已將某種形式的全植物大麻種植、銷售和用於特定醫療目的合法化(醫療州)。其中19個州、哥倫比亞特區和幾個地區也將成人大麻用於非醫療目的(有時稱為娛樂用途)合法化。
然而,根據美國聯邦法律,這些活動是非法的。控制物質法“(”CSA“)繼續將大麻(大麻,但不包括大麻)列為附表一管制物質(即被認為沒有醫療價值),因此,製造(生長)、銷售或擁有大麻在聯邦上是非法的,即使是出於個人醫療目的。在聯邦範圍內,宣傳大麻銷售或銷售主要用於大麻的用具也仍然是非法的,除非這些用具傳統上與煙草一起使用或得到聯邦、州或地方法律的授權。出於製造、分銷或使用任何受管制物質的目的而故意租賃或租用財產的實體或個人,或僅知道其中任何活動發生在 其控制的土地上的實體或個人,也可能被認定根據CSA負有責任。此外,根據美國反洗錢法,違反CSA是一種斷言指定的非法活動。
違反任何美國聯邦法律和法規 可能導致逮捕、刑事指控、沒收財產、鉅額罰款和罰款、返還利潤、 行政處罰、刑事定罪和停止業務活動,以及由美國政府或普通公民發起的訴訟 引起的民事責任。美國政府甚至可以對遵守州法律的公司執行聯邦大麻禁制法。
對遵守國家大麻法律的公司實施不利執法的可能性仍然不確定。美國政府最近沒有起訴任何符合州法律的大麻實體,儘管未來執行的風險不能完全排除。2018年,時任美國司法部長傑斐遜·塞申斯撤銷了司法部之前的指導意見(科爾備忘錄),該指導意見賦予聯邦檢察官不在大麻合法化的州執行聯邦法律的自由裁量權,只要該州的法律制度充分解決了特定的聯邦優先事項,並且 授權聯邦檢察官使用他們的檢察自由裁量權來決定是否起訴州合法的成人使用大麻活動。自那時以來,美國檢察官沒有對符合州法律的實體採取任何法律行動,拜登政府通常預計將正式將州合法大麻活動合法化。
根據拜登競選網站:“拜登政府將支持醫用大麻合法化,並將大麻重新安排為CSA第二類藥物,以便研究人員可以研究其正面和負面影響。這將包括允許退伍軍人管理局研究醫用大麻的使用情況,以治療退伍軍人特有的健康需求。他承諾將大麻“合法化”,這可能意味着他領導下的美國司法部長將命令美國檢察官不要對符合州法律的實體和其他合法與他們做生意的實體執行聯邦大麻禁令,儘管不能保證情況會是這樣。
雖然拜登總統的非刑事化承諾可能意味着聯邦政府不會對州法律實體執行附表II地位的刑事強制執行,但其影響並不完全清楚。儘管美國司法部長可以命令聯邦檢察官不要幹預在美國經營的大麻企業
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為了遵守各州的法律,總統不能單獨將醫用大麻合法化,而且正如各州所證明的那樣,醫用大麻合法化可以採取多種不同的形式。雖然將大麻重新安排到CSA附表II會放鬆某些研究限制,但它不會使州醫療或成人使用計劃在聯邦政府合法化。此外,儘管行業觀察人士希望國會的變化以及拜登當選總統將增加銀行改革的機會,如《安全銀行法》,但我們不能保證使大麻合法化的法案將在國會獲得批准。
如果成為法律,《安全銀行法》除其他事項外,將保護向國家許可的大麻公司提供金融服務的銀行和其他金融機構免受聯邦起訴,這可能包括金融機構向此類公司提供貸款。如果《安全銀行法》成為法律,或者大麻根據聯邦法律合法化,向州政府許可的大麻公司提供貸款的競爭將會加劇,這些公司將有更多機會以較低的資金成本獲得融資來源。這些因素可能導致我們不得不以較低的利率進行貸款,這可能會對我們的盈利能力和我們對股東的分配產生重大不利影響。
自2014年12月以來,嚴格遵守州醫用大麻法律的公司也受到《綜合支出法案》修正案(最初稱為羅拉巴赫-法爾修正案,現在稱為喬伊斯修正案)的保護,使其免受執行,該修正案防止聯邦檢察官利用聯邦資金 阻礙在州一級頒佈的醫用大麻法律的實施。法院對該條款的解釋是,禁止美國司法部嚴格遵守國家醫用大麻法律起訴任何個人或實體。雖然喬伊斯條款禁止起訴,但它並沒有使大麻合法化。因此,如果保護到期,檢察官可以起訴在訴訟時效範圍內發生的非法活動,即使在聯邦非法活動發生時喬伊斯保護已經到位。Joyce的保護取決於它是否繼續被納入聯邦綜合支出法案或其他一些立法,以及實體是否嚴格遵守州醫用大麻法律。此外,美國司法部將如何針對遵守州醫療和成人使用法的實體執行尚未解決的問題,還有待商榷。
大麻及其衍生品的法律地位
直到最近,大麻(被美國政府定義為大麻,其THC濃度按乾重計算不超過0.3%)和大麻提取物 (不包括成熟的秸稈、從秸稈中生產的纖維、種子和任何其他化合物、製造、鹽衍生物、混合物或此類部分的製劑)都是CSA下的非法附表I管制物質。2014年農業法,PUB.L.113-79(“2014農場法案”)授權各州建立工業大麻研究項目。大多數州都制定了據稱符合2014年《農場法案》的計劃。許多行業參與者甚至各州對這項法律的解釋是,將“研究”納入大麻CBD的商業化和商業市場,包括含有CBD的產品。
2018年12月,美國政府 改變了大麻的法律地位。2018年農業改善法案,PUB.L.115-334(“2018年農場法案”),從CSA附表中刪除了大麻和大麻提取物,包括CBD。因此,生產、銷售和擁有大麻或大麻提取物,包括CBD,不再違反CSA。2018年農場法案並沒有建立一個個人或企業可以隨時隨地種植大麻的系統。有很多限制。2018年農場法案允許在大麻合法化但沒有實施自己的法規的州,根據美國農業部(USDA)批准的州計劃或美國農業部法規 種植大麻。它還允許出於商業或其他目的跨州轉移大麻和大麻衍生產品,即使在沒有大麻或大麻衍生產品合法化的州也是如此。儘管如此,各州仍然可以比聯邦法律更嚴格地禁止或限制大麻。
儘管2018年農場法案獲得通過,但州和其他聯邦法律使大麻產品的法律地位進一步複雜化。這些州是關於大麻及其提取物的不同法律的拼湊而成,包括CBD。此外,FDA聲稱,《食品、藥物和化粧品法》(以下簡稱FDCA) 大大限制了大麻CBD產品的合法性。
2018年農場法案建立大麻生產框架的章節也明確規定,它不影響或修改FDCA、公共衞生服務法351節或FDA專員根據這些法律的權力。在特朗普總統簽署2018年農場法案後的幾個小時內,FDA發表了一份聲明,提醒公眾FDA仍有權根據[FDCA]以及《公共衞生服務法》第351條。
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首先,美國食品和藥物管理局指出,“根據[FDCA]將添加了CBD或THC的食品引入州際商業,或銷售CBD或THC產品,作為 或在膳食補充劑中銷售,無論該物質是否來自大麻,“也不管是否提出健康聲明,因為CBD(和THC)是FDA批准的藥物中的有效成分,當GW PharmPharmticals為Sativex和Epidiolex提交研究新藥(”IND“)申請時,CBD(和THC)成為公共實質性臨牀研究的對象 這兩種藥物都含有CBD作為有效成分。FDA隨後對健康聲明提出警告:在引入州際商業之前,任何大麻產品,無論是從大麻還是其他來源提取,如果在市場上聲稱有疾病(例如,治療益處、疾病預防),都必須首先通過藥物審批途徑之一獲得FDA的批准 才能用於預期用途。值得注意的是,FDA可以超越產品的明示 聲明,發現產品是一種“藥物”。在相關部分中,《藥物管制條例》所指的“藥物”的定義包括“擬用於診斷、治癒、緩解、治療或預防人類或其他動物疾病的物品” 以及“擬用作以下用途的物品”。[定義中其他部分所定義的藥物]“在確定“預期用途”時,FDA傳統上會考慮產品標籤以外的內容,包括網站、社交媒體或公司代表的口頭聲明。FDA確實承認,不含CBD或THC的大麻食品(如去殼的大麻種子、大麻種子蛋白、大麻種子油)是合法的。
儘管FDA的立場,一些CBD產品今天在聯邦法律上是合法的。在某種程度上,CBD產品不在FDA的管轄範圍內,該產品 可能在聯邦政府是合法的,因為CBD與FDA監管的許多藥物不同,不再列在CSA的時間表上。CBD 食品、飲料和補充劑以外的、未作為藥物銷售的產品,包括健康聲明,可能不在FDA的授權範圍之內。如果是這樣的話,今天可能合法的一些產品包括局部產品,如化粧品、按摩油、乳液和麪霜。此外,除了在有限的情況下,FDA沒有權力對銷售CBD產品的公司強制執行,儘管州際貿易的定義是不確定的,可能包括以某種方式影響不止一個州的配料、成分甚至投資的來源。
FDCA下的執法可以是刑事或民事性質的,可以包括那些協助和教唆違反或合謀違反FDCA的人。違反《刑法》的行為 是指第一次違規行為,可判處最高一年監禁或罰款,或兩種情況並處的輕罪,以及第二次違規或違反行為,其“意圖欺詐或誤導”重罪,可處以罰款和最高三年監禁。規定的罰金很低(1,000美元和3,000美元),但根據1987年的《刑事罰款改進法》,刑事罰款可以大幅增加 (大約100,000美元到500,000美元)。《民權法案》規定的民事補救措施包括民事罰款、禁令和扣押。FDA也有許多行政補救措施(例如,警告信、召回、除名)。關於CBD產品,FDA到目前為止僅限於向銷售CBD產品的公司發出停止和停止信,並做出“令人震驚的、越界的”聲明,如“治療癌症”、“治療阿爾茨海默氏症”和“治療慢性疼痛”。此外,原告律師已經對幾家銷售CBD產品的公司提起了可能的集體訴訟,聲稱將這些產品作為合法產品進行營銷違反了加州法律,儘管大多數案件都被擱置,等待FDA向 行業發佈承諾的指導方針。自2018年農場法案發布初步指導以來,FDA已向20多家聲稱CBD產品健康的公司發出了停止和停止警告信。聯邦貿易委員會(“FTC”)也向那些對CBD產品做出未經證實的健康聲明的公司發出警告信,甚至對其中一家公司提起了訴訟。FDA關於CBD的額外指導意見,標題為“大麻二醇執行政策;行業指導意見草案”, 該政策於2020年7月22日提交白宮, 未得到特朗普政府的正式批准,並已被拜登政府撤回。
向較新的和/或較小的公司和在大麻行業經營的公司提供貸款通常涉及重大風險。
我們主要向在大麻行業經營的老牌公司提供貸款,但由於大麻行業相對較新且發展迅速,其中一些公司可能是相對較新和/或較小的公司。向相對較新的和/或較小的公司以及在大麻行業經營的公司提供貸款通常涉及一些重大風險,包括但不限於以下風險:
• | 這些公司的財政資源可能有限,可能無法履行其義務,這可能伴隨着擔保我們貸款的任何抵押品的價值惡化,以及我們實現貸款回報的可能性降低; |
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• | 與規模更大、更成熟的企業相比,它們的經營歷史通常更短,產品線更窄,市場份額更小,這往往使它們更容易受到競爭對手的行動和市場狀況(包括大麻行業的狀況)以及總體經濟低迷的影響; |
• | 它們通常依賴於一小部分人的管理才能和努力;因此,其中一個或多個人的死亡、殘疾、辭職或終止可能對借款人產生實質性的不利影響,進而對我們產生不利影響; |
• | 關於這些公司的公開信息通常較少。 除非上市,否則這些公司及其財務信息通常不受監管上市公司的規定 ,我們可能無法發現這些公司的所有重要信息,這可能會阻止我們做出完全知情的 貸款決定,並導致我們的貸款虧損; |
• | 它們的經營結果通常難以預測,可能需要大量額外資本來支持其運營、為擴張提供資金或保持其競爭地位; |
• | 在正常業務過程中,我們、我們的高級管理人員和董事以及我們的顧問可能會在因我們向該等借款人提供貸款而引起的訴訟中被列為被告,並可能因此而產生與該等訴訟相關的重大費用和開支; |
• | 與規模更大、更成熟的公司相比,法律法規及其解釋的變化可能會對其業務、財務結構或前景產生不成比例的不利影響 ;以及 |
• | 他們可能很難以優惠的條款或根本無法從其他提供商那裏獲得資金。 |
我們的投資機會受到當前美國聯邦法律規定的大麻非法的限制;影響大麻行業的法律、法規和指導方針的變化可能會對我們的投資能力造成不利影響。
目前,我們僅打算對投資組合公司進行股權投資,這些投資組合公司符合其所在或運營所在司法管轄區內的所有適用法律和法規,尤其是,我們不會對我們確定一直在運營或其業務計劃違反美國聯邦法律(包括《美國受控物質法》)的投資組合公司進行股權投資。此 限制可能會限制我們的股權投資機會範圍,從而對我們產生不利影響。此外,此類法律、法規和準則的更改可能會對我們識別和進行投資組合公司股權投資的能力造成進一步的不利影響,該公司在收購時 符合這些法律和法規要求。
另一方面,我們可以向投資組合公司提供貸款,而不管其在美國聯邦法律中的地位如何,只要我們根據我們的盡職調查確定投資組合公司獲得了國家監管的大麻計劃的許可並遵守該計劃。任何此類貸款將被設計為符合我們所受約束的所有適用法律和法規,包括美國聯邦法律,儘管這一領域的法律尚未完全解決,並且不能保證聯邦當局將此類貸款視為符合適用法律和法規。 在這方面,我們已收到律師的意見(其副本已作為我們IPO註冊説明書的證物提交) 我們的IPO招股説明書中描述的擬議投資活動不違反《美國聯邦法典》(21 U.S.C.第801節)(以下簡稱《CSA》)、美國《洗錢控制法》(《美國聯邦法典》第18篇第1956節)或《CSA》(第21 U.S.C.§863節)中包含的毒品工具法律,但須遵守意見中所述的某些假設、限制和例外情況。然而,不能保證法院或聯邦當局會同意意見中得出的結論。此外, 如果制定了聯邦法律,根據美國聯邦法律為投資組合公司中符合州法律但不符合美國聯邦法律並決定適用於我們的公司的其他類型的投資提供責任保護(或我們以其他方式確定不禁止該投資),我們可能會對不符合美國聯邦法律的投資組合公司進行其他類型的投資。 但是,不能保證,此類立法將被頒佈,或者我們將能夠投資於不符合美國聯邦法律的投資組合 公司。
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醫用和娛樂大麻行業的新生地位涉及特殊情況,不能保證該行業將繼續存在或如目前預期的那樣增長。
大麻產業企業在相對較新的醫療和成人娛樂市場下運營。除了受到一般業務風險的影響外,涉及農產品和受監管消費品的業務還需要通過在戰略、產能、質量保證和合規性方面的重大投資,繼續建立品牌、產品知名度和運營。
在這個新的行業和市場中,競爭條件、消費者品味、患者要求和消費模式尚未得到很好的理解,可能具有與現有行業和市場不同的獨特情況 。
不能保證這個 行業和市場將按照當前的估計或預期繼續存在或增長,或以與我們的預期和假設一致的方式運行和發展。任何影響醫療或娛樂用大麻行業和市場的事件或情況 都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績以及投資組合公司的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。
大麻產業的任何潛在增長都將繼續受到新的和不斷變化的州和地方法律法規的制約。
大麻產業的持續發展有賴於國家一級大麻立法的持續合法化,許多因素可能減緩或阻止這一領域的進展,即使在公眾支持立法行動的情況下也是如此。在通過或實施使大麻使用合法化、或大麻種植、製造、加工、運輸、分銷、儲存和/或銷售合法化的立法方面的任何延誤或暫停,或在州一級重新將大麻定為犯罪或限制大麻,都可能對我們的業務和我們投資組合公司的業務產生負面影響。此外,適用的州和地方法律或法規的變化,包括分區限制、許可要求和費用,可能會限制我們的投資組合公司可能提供的產品和服務,或對此類投資組合公司施加額外的合規成本 。違反適用法律或對此類違規行為的指控可能會擾亂我們投資組合公司的 業務,並對其運營造成重大不利影響。我們無法預測未來任何法律、法規、解釋或應用的性質,未來可能會頒佈對我們投資組合公司的業務以及我們的業務產生重大不利影響的法規。
影響我們投資組合公司業務的法律、法規和指導方針的變化可能會對運營造成不利影響。
大麻製品企業將 遵守與大麻的銷售、收購、製造、管理、運輸、儲存、銷售、標籤和處置有關的各種法律、法規和準則,以及與健康和安全、業務開展和環境保護有關的法律和法規。此類法律、法規和指導方針的更改可能會對我們投資組合公司的運營造成不利影響,這可能會對我們的業務造成不利影響。
在高度監管的業務中運營的投資組合公司將需要大量資源。
如果我們投資於涉及生產、分銷或銷售大麻產品的投資組合公司,該投資組合公司將在高度監管的 業務中運營。在這種情況下,我們預計這類投資組合公司管理層的大量時間和外部資源將被用於遵守影響其業務的法律、法規和指導方針及其變化,這種遵守 可能會給投資組合公司的此類管理和其他資源帶來重大負擔。
不同的監管環境 可能會對我們或我們的投資組合公司的運營造成不利影響。
大麻產品企業將 在其經營的每個司法管轄區遵守各種法律、法規和指導方針。遵守多種監管制度將需要額外的資源,並可能限制投資組合公司向某些司法管轄區擴張的能力,即使在大麻可能合法的地區也是如此。例如,即使大麻根據美國聯邦法律變得合法,在美國經營的公司
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大麻行業將必須遵守適用的州和地方法律,這些法律在不同司法管轄區之間可能有很大差異,這增加了在多個司法管轄區開展業務的公司的成本。
我們可能投資於涉及高度監管的業務的投資組合公司,在獲得監管批准方面的任何失敗或重大延誤都可能對投資組合公司開展業務的能力產生不利影響 。
如果我們投資於涉及生產、分銷或銷售大麻產品的投資組合公司,該投資組合公司的業務目標的實現將在一定程度上取決於遵守相關政府當局制定的監管要求,並在必要時獲得銷售其產品的所有監管批准。我們無法預測獲得此類產品的所有適當監管批准所需的時間、可能對我們的投資組合公司的業務施加的額外限制 或政府當局可能要求的測試和文檔範圍。在獲得或未能獲得監管批准方面的任何延誤都將大大延遲市場和產品的開發,並可能對任何此類投資組合公司的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響,或對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響 。
我們的投資組合公司獲得融資或從事衍生品交易的能力可能受到限制,因為某些金融機構不願或沒有能力與在大麻行業經營的公司進行交易。
美國有關大麻CBD產品的法規和執法正在迅速演變。
我們可能會投資於生產、分銷或銷售大麻衍生CBD產品的企業。儘管2018年農場法案的通過使在美國種植大麻以生產含有CBD和其他非THC大麻的產品合法化,但尚不清楚FDA將如何應對投資組合公司所採取的方法,也不清楚FDA是否會提出或實施新的或額外的法規。此外, 這類產品可能會受到州或地方各級的監管。不可預見的監管障礙可能會阻礙此類投資組合公司在此類產品市場上成功競爭的能力。
監管框架下的營銷限制可能會限制投資組合公司以類似於其他行業公司的方式爭奪市場份額的能力 。
投資組合公司的業務和經營業績的發展可能會受到適用於大麻行業的條例對銷售和營銷活動的適用限制。例如,加拿大的監管環境將限制投資組合公司以類似於其他行業公司的方式競爭市場份額的能力。此外,加拿大法規對成人娛樂用大麻市場的生產商施加了進一步的包裝、標籤和廣告限制。如果一家投資組合公司無法 有效地營銷其產品並爭奪市場份額,或者如果不能通過提高其產品的銷售價格來吸收遵守政府立法和法規的成本 ,則其銷售和經營業績可能會受到不利影響,這 可能會影響我們的業務、運營結果和財務狀況。
投資組合公司可能會 參與監管或機構的訴訟、調查和審計。
大麻行業的業務,以及投資組合公司可能從其獲得其可能銷售的產品的供應商的業務,都需要遵守許多法律和法規。不遵守這些法律和法規可能會使我們的投資組合公司或此類供應商受到監管或機構訴訟或調查,還可能導致損害賠償、罰款和處罰。我們的投資組合公司或此類供應商 可能會捲入許多政府或機構的訴訟、調查和審計。任何監管或機構訴訟、調查、審計和其他意外情況的結果可能會損害我們的聲譽、我們投資組合公司的聲譽或他們可能銷售的品牌的聲譽,要求投資組合公司採取或避免採取可能損害其運營的行動,或要求他們支付鉅額資金,損害他們和我們的財務狀況。不能保證 任何未決或未來的監管或機構訴訟、調查和審計不會導致鉅額成本或轉移投資組合公司管理層的注意力和資源,或對他們和我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
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美國、加拿大和國際上關於大麻或孤立大麻的醫療效益、可行性、安全性、有效性和劑量的研究仍處於相對早期的階段。關於大麻或單獨的大麻素的益處的臨牀試驗很少進行。
美國、加拿大和國際上關於大麻或孤立大麻類物質(如CBD和THC)的醫療效益、生存能力、安全性、有效性和劑量的研究仍處於相對早期的階段。歷史上與大麻有關的嚴格規定使進行醫學和學術研究具有挑戰性,到目前為止,關於大麻或單獨的大麻類化合物益處的臨牀試驗相對較少。許多關於大麻素潛在醫療益處的陳述都是基於已發表的文章和報告,因此,此類陳述受到已經完成的研究中的實驗參數、資格和限制的制約。 如果我們投資於一家涉及醫用大麻的投資組合公司,未來的研究和臨牀試驗可能會對醫用大麻的醫療益處、生存能力、安全性、有效性、劑量或其他事實和看法得出不同或負面的結論 ,這可能會對社會對醫用大麻的接受及其產品的需求產生不利影響。此類投資組合公司可能要為其無法投保的風險或由於保險費高昂或其他因素而選擇不投保的風險承擔責任。支付此類投資組合公司不投保的負債可能會對其財務狀況和業務產生重大不利影響。支付任何此類負債將減少其正常業務活動的可用資金,這可能會影響我們的業務、財務狀況和運營結果。
關於在醫用和成人用大麻市場經營的投資組合公司,非法供應大麻和以大麻為基礎的產品可能會減少這種銷售 並阻礙這種公司在這類市場取得成功的能力。
如果我們投資於在醫療和成人用大麻市場運營的投資組合公司,該投資組合公司可能面臨來自無證和不受監管的 市場參與者的競爭,包括非法藥房和銷售大麻和大麻產品的黑市供應商。
儘管醫用大麻和成人用大麻在某些司法管轄區合法化,但黑市活動依然猖獗,是與大麻有關的生意的有力競爭對手。此外,非法藥房和黑市參與者可能能夠(I)提供根據適用法規明確禁止或不可行生產的活性成分濃度較高的產品,(Ii)使用可能被禁止向此類司法管轄區的個人提供的交付 方法,包括食品、濃縮物和提取物蒸發器, (Iii)更明確的品牌產品,以及(Iv)描述/討論產品的預期效果。由於這些非法市場參與者 不遵守這些司法管轄區管理醫療和成人用大麻產業的法規,他們的業務也可能大大降低成本。
由於大麻黑市帶來的競爭,目前利用這些未經許可的分銷渠道的消費者出於任何原因不願開始從合法生產商那裏購買 ,或者執法機構無法或不願執行禁止未經許可種植和銷售大麻和大麻產品的法律,可能會:(I)導致大麻黑市持續存在,(Ii) 對我們投資組合公司的市場份額造成不利影響,以及(Iii)對公眾對大麻使用和許可的大麻生產商和經銷商的看法產生不利影響。所有這些都將對我們和我們投資組合公司的業務、運營和財務狀況產生實質性的不利影響。
如果娛樂或醫療用途的消費者選擇為自己的目的生產大麻,可能會減少投資組合公司產品的潛在市場。
大麻條例可允許最終用户為自己的目的生產大麻。例如,根據加拿大的大麻條例,個人獲得醫用大麻有三種選擇:(1)向持有銷售醫用大麻許可證的人登記,並從該實體購買產品;(2)在加拿大衞生部登記,生產限量用於醫用的大麻;或 (3)指定他人為其生產大麻。終端用户為自己的目的生產大麻的能力,如上文第(Ii)和(Iii)項所述,可能會大大減少投資組合公司產品的潛在市場,並可能對投資組合公司的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響,而這反過來又可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
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大麻行業面臨強烈反對,任何負面趨勢都可能對我們投資組合公司的業務運營產生不利影響。
如果我們投資於大麻行業的投資組合公司,我們將在很大程度上依賴於大麻的持續市場接受度和消費者的激增。我們認為,隨着大麻進一步合法化,大麻將變得更容易被接受,從而導致消費需求的增長。然而, 我們無法預測未來的增長率或未來的市場潛力,對大麻行業的任何負面前景都可能對我們的業務運營和我們投資組合公司的運營產生不利影響。
資金雄厚的大型行業認為大麻產品和服務具有競爭力,包括但不限於製藥業、成人飲料業和煙草業,所有這些行業都有強大的遊説和財政資源,可能有強有力的經濟理由 反對大麻行業的發展。例如,如果大麻取代其他藥物或產品,醫用大麻行業可能面臨來自制藥行業的實質性威脅,該行業資金充足,擁有強大和經驗豐富的遊説團體。 製藥行業或任何其他可能被取代的行業或部門在暫停或阻礙大麻行業 行業的任何進展都可能對我們的業務和我們投資組合公司的業務產生不利影響。
來自合成產品的競爭可能會對投資組合公司的業務、財務狀況或運營結果產生不利影響。
製藥業可能試圖通過開發和分銷模仿大麻影響的合成產品來主宰大麻行業,特別是合法大麻行業。如果他們成功了,這種合成產品的廣泛流行可能會改變大麻行業的需求、產量和盈利能力。這可能會對投資組合公司通過預期業務和投資目標的可持續和盈利運營確保長期盈利和成功的能力產生不利影響,並可能對投資組合公司的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響,進而可能 對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
最初對大麻的需求激增 可能在短期內導致供應短缺,而從長期來看,大麻可能供過於求,這可能導致收入波動。
大麻法律地位的變化可能導致最初的需求激增。由於這種最初的激增,在這種改變的法律制度下運營的大麻公司可能無法生產足夠的大麻來滿足適當的成人娛樂和醫療市場的需求。這可能導致 低於預期的銷售額和收入,以及對銷售和供應來源的競爭加劇。
但是,在未來,大麻生產者生產的大麻可能會超過滿足成人娛樂和醫療市場集體需求所需的數量,而且他們可能無法將供應過剩的大麻出口到根據所有適用的管轄區法律完全合法使用大麻的其他市場。因此,現有的大麻供應可能會超過需求,從而導致大麻市場價格大幅下降。如果發生這種供應或價格波動,經營大麻行業的公司可能會看到收入和盈利能力大幅波動,其業務、財務狀況、經營結果和前景可能受到不利影響,我們的業務、財務狀況和經營結果也可能受到影響。
消費者偏好可能會發生變化, 投資組合公司可能無法成功獲取或留住消費者並跟上不斷變化的市場發展步伐。
由於消費者偏好的變化 ,許多消費品在有限的時間內獲得了經濟上的成功。即使一家投資組合公司的產品 在零售業取得成功,也不能保證此類產品將繼續盈利。一家投資組合公司的成功將在很大程度上取決於其開發新的和改進的產品線並適應消費者偏好的能力。即使投資組合公司成功地推出了新產品或開發了現有產品,但如果未能獲得消費者的認可或更新產品,也可能導致產品受歡迎程度下降並損害品牌。此外,投資組合公司 可能需要投入大量資金來創建新的產品線、品系、品牌、營銷活動、包裝和 其他產品功能,但這些都不能保證
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成功。未能推出 新功能和產品線,以及未能獲得並保持市場接受度,可能會導致投資組合公司無法滿足 消費者的偏好併產生收入。
一家投資組合公司的成功取決於其吸引和留住消費者的能力。有許多因素可能會影響其吸引和留住消費者的能力, 包括其持續生產理想和有效產品的能力,其消費者獲取計劃的成功實施 以及潛在消費者總數的持續增長。投資組合公司可能無法成功開發 有效且安全的新產品,無法預測社會趨勢和消費者需求的變化,無法及時將此類產品推向市場以實現有效商業化,也無法獲得任何所需的監管批准。投資組合公司如果未能獲得並留住消費者,可能會對投資組合公司和我們的業務產生重大不利影響。
此外,由於各種因素,包括人口統計、社會趨勢、公共衞生政策和其他休閒或消費行為的變化,大麻的消費模式可能會隨着時間的推移而改變。如果消費者對投資組合公司的產品或大麻產品的總體偏好沒有形成,或者一旦形成,就會遠離其產品或大麻產品,或者如果投資組合公司 無法預測和有效應對消費者行為的變化,它可能會受到不利影響。
大麻產業競爭激烈且不斷髮展。
大麻行業的企業市場競爭激烈,不斷髮展。我們的投資組合公司的業務可能沒有任何實質性方面受到專利、版權、商標或商號的保護,它們可能面臨來自較大公司的激烈競爭,包括那些可能提供類似產品和服務的公司。與我們的投資組合公司相比,潛在競爭對手可能擁有更長的運營歷史, 更多的財務、營銷或其他資源,以及更大的客户基礎, 無法保證他們能夠成功地與這些或其他競爭對手競爭。此外,由於大麻行業還處於早期階段,投資組合公司可能面臨來自新進入者的額外競爭,包括由於根據任何適用的監管制度發放的許可證數量增加。
如果醫用大麻的使用者數量增加,和/或如果國家對娛樂用大麻的需求增加,對產品的需求將會增加,我們預計 隨着當前和未來的競爭對手開始提供越來越多的多樣化產品,競爭將變得更加激烈。 為了保持競爭力,投資組合公司可能需要在研發、營銷、銷售和客户支持方面繼續進行高水平的投資。然而,投資組合公司可能沒有足夠的資源來維持競爭基礎上的研發、營銷、銷售和客户支持工作,這可能會對投資組合公司的業務、財務狀況和運營結果 以及我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。此外,隨着與大麻種植、加工、製造和研發相關的新技術的探索, 第三方競爭對手有可能擁有優勢技術,這將降低投資組合公司可能具有的任何相對競爭力。
隨着大麻的法律格局繼續演變,大麻行業可能會經歷整合,創造出更大的公司,擁有更多的財務資源、製造和營銷能力以及產品供應。鑑於全球、國家和區域經濟普遍受到快速變化的影響,尤其是大麻行業,我們的投資組合公司可能無法在市場上創造和保持競爭優勢。
任何此類投資組合公司的成功將取決於其是否有能力跟上此類市場的任何變化,特別是法律和監管方面的變化。例如, 一家投資組合公司及其競爭對手很可能會尋求在未來推出新產品。這類投資組合公司的成功還取決於它們對經濟、市場狀況和競爭壓力等變化的反應能力。如果他們未能充分預見或應對此類變化,可能會對我們及其投資組合公司的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。
投資組合公司使用的技術、工藝和配方可能面臨競爭或過時。
大麻行業的許多企業面臨着快速變化的市場、技術、新興產業
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標準和新產品的頻繁推出。引入包含新技術的新產品,包括新的製造工藝或配方,以及新的行業標準的出現,可能會使投資組合公司的產品過時、競爭力下降或更不適合市場。 產品開發過程複雜,需要大量的持續成本、開發工作和第三方承諾,包括被許可方、研究人員、合作者和貸款人。投資組合公司未能開發新技術和產品 以及現有技術或流程過時可能會對其和我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響 。投資組合公司可能無法預見其客户需求的變化,這些變化可能會使其現有技術、工藝或配方過時。它的成功在一定程度上將取決於其繼續增強現有技術、開發新技術以應對日益複雜和多樣化的市場新聞的能力,以及及時和經濟高效地響應技術進步和新興的行業標準和實踐的能力。其專有技術、工藝和配方的開發可能會帶來重大的技術和業務風險。投資組合公司可能無法成功地使用其新技術或有效地開拓其利基市場,或使其業務適應不斷變化的客户或醫療要求或偏好或新興行業標準。
以大麻為基礎的產品的定價和需求存在不確定性。
鑑於競爭和監管環境的變化,大麻產品的預期定價可能與目前的水平有很大不同。如果大麻和大麻相關產品經歷長期定價變化,投資組合公司的商業模式可能容易受到盈利能力的侵蝕 。價格變化的潛在來源包括生產過剩、監管行動、競爭加劇或出現新的 競爭對手。此外,即使維持更廣泛的大麻和大麻相關產品市場的定價,也不能保證投資組合公司在創造和維持消費者需求和估計定價水平方面取得成功。要做到這一點,投資組合公司除其他外,可能依賴於持續生產合乎需要和有效的大麻及與大麻有關的產品,以及大麻消費者總數的持續增長。受法律限制,旨在提升投資組合公司的 品牌和吸引消費者的活動可能代價高昂,可能不會導致銷售額增加。如果投資組合 公司無法吸引新消費者,則可能無法增加銷售額。
投資組合公司在預測銷售額和其他業務指標方面可能存在困難。
投資組合公司可能在很大程度上依賴自己的市場研究來預測銷售,因為在大麻行業的早期階段,詳細的預測通常無法從其他來源獲得。如果投資組合公司低估了對其產品的需求,它可能無法生產滿足其嚴格要求的產品 ,這可能會導致產品發貨延遲和無法滿足需求, 還會損害聲譽和合作夥伴關係。如果投資組合公司高估了對其產品的需求,它可能面臨庫存 水平超過需求,這可能導致庫存沖銷或註銷,並以折扣價出售過剩庫存, 這將損害投資組合公司的毛利率和品牌管理努力,這可能會影響我們的業務、 運營結果和財務狀況。
由於 市場的新生性質,投資組合公司可能很難預測需求。特別是,可能很難預測非法大麻市場向合法市場轉移的比率。如果市場沒有像投資組合公司預期的那樣發展, 可能會對其業務、運營結果和財務狀況產生實質性不利影響,進而可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。除了固有的風險和預測銷售的困難外,由於大麻產業正處於相對起步和快速發展的階段,預測成本和產量也很難準確預測。如果投資組合公司基於有缺陷的銷售、成本和收益率預測進行資本投資,投資組合公司可能無法實現預期的或任何投資資本回報。未能實現預期的銷售額、成本和收益率可能會對投資組合公司的業務、運營結果和財務狀況以及我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響 。
投資組合公司可能在從銀行借款或以其他方式獲得銀行服務方面存在困難,這可能會使銷售產品和服務變得困難。
涉及與大麻有關的行為產生的收益的金融交易可構成
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根據聯邦洗錢法規、無照匯款法規和美國銀行保密法提起訴訟。美國財政部下屬的金融犯罪執法網絡(“FinCEN”)(“FinCEN備忘錄”)發佈的指導意見澄清了金融機構如何根據《銀行保密法》規定的義務向與大麻有關的企業提供服務。儘管 取消了針對大麻使用者和遵守州大麻法律的企業執行聯邦法律的優先事項的備忘錄,但FinCEN沒有撤銷FinCEN的備忘錄。雖然這份備忘錄似乎是一份獨立的文件,並假定仍然有效,但FinCEN可以隨時選擇撤銷FinCEN備忘錄。銀行對向與大麻有關的企業提供銀行服務仍然猶豫不決。因此,參與大麻行業的企業在建立銀行業務關係方面繼續遇到困難。投資組合公司無法維護銀行賬户將使其難以運營其業務, 將增加其運營成本並帶來額外的運營、後勤和安全挑戰,並可能導致其無法 實施其業務計劃。
大麻行業企業的發展和經營可能需要額外的資金,如果根本沒有,也可能得不到優惠的條件。
由於大麻產業的增長,大麻產業企業的持續發展和經營可能需要額外的資金。如果投資組合公司未能籌集到此類資本,可能會導致當前業務目標的延遲或無限期推遲,或者 停業。不能保證在需要時會有額外的資本或其他類型的融資,也不能保證如果有的話,此類融資的條款將是優惠的。
投資組合公司可能會受到產品責任索賠的影響。
如果我們投資於一家投資組合公司 ,該公司是使用大麻供人消費的產品的製造商和經銷商,如果其產品被指控造成重大損失或傷害,此類投資組合公司將面臨 產品責任索賠、監管行動和訴訟的固有風險。此外,大麻產品的製造和銷售涉及因未經授權的第三方篡改或產品污染而對消費者造成傷害的風險。人類單獨食用大麻產品或與其他藥物或物質聯合使用可能會發生以前未知的不良反應。我們的投資組合公司可能受到各種產品 責任索賠的影響,其中包括他們生產的產品造成傷害或疾病、 使用説明不充分或有關可能的副作用或與其他物質相互作用的警告不充分等。
針對投資組合公司的產品責任索賠或監管 行動可能會導致成本增加,可能會對其客户和消費者的聲譽產生不利影響 ,並可能對其運營結果和財務狀況產生重大不利影響,進而可能對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。不能保證投資組合公司將能夠以可接受的條款獲得或 維持產品責任保險,或為潛在的責任提供足夠的保險。此類保險價格昂貴 並且將來可能無法以可接受的條款提供,或者根本不能提供。無法以合理的條款獲得足夠的保險,或無法以其他方式針對潛在的產品責任索賠提供保護,可能會阻止或阻礙產品的商業化。
投資組合公司可能無法就此類業務面臨的風險獲得足夠的保險,此類保險的保費可能無法繼續 具有商業合理性,或者可能存在承保範圍限制和其他例外情況,可能導致此類保險 不足以涵蓋其面臨的潛在責任。
儘管我們預計我們的投資組合 公司將為其業務的資產和運營提供保險,但此類保險將受到承保範圍的限制和排除,並且可能不適用於它們所面臨的風險和危險。此外, 不能保證此類保險足以覆蓋他們的責任,包括潛在的產品責任索賠,也不能保證 將來普遍可用,或保費(如果可用)在商業上是合理的。如果投資組合公司承擔重大責任,而此類損害不在保險範圍之內或超過保單限額,則該投資組合公司可能會 面臨重大的未投保負債,這可能會阻礙該公司的流動性、盈利能力或償付能力,從而可能影響我們的運營結果和財務狀況。
由於我們參與了受監管的大麻行業,我們和我們的借款人可能會遇到困難。
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獲取或維護經營我們業務所需的各種保單,這可能會使我們承擔額外的風險和財務責任。
其他容易獲得的保險,如工人補償、一般責任、所有權保險和董事和高級管理人員保險, 對我們和我們的借款人來説更難找到,也更昂貴,因為我們的借款人參與了受監管的大麻行業 。不能保證我們或我們的借款人現在或將來能夠找到這樣的保險,也不能保證這種保險 將以經濟上可行的條款獲得。如果我們或我們的借款人被迫沒有此類保險,可能會阻止我們 進入某些業務領域,可能會抑制我們的增長,可能會使我們承擔額外的風險和財務責任,並且在 沒有保險損失的情況下,可能會導致預期現金流或我們貸款的價值損失。
我們、投資組合公司或更普遍的大麻行業可能會受到負面宣傳,或受到消費者或投資者負面看法的影響。
我們認為,大麻行業高度依賴於消費者和投資者對分發給消費者的大麻的益處、安全性、有效性和質量的積極看法。目前和未來,人們對大麻行業和大麻產品的看法可能會受到科學研究或調查結果、監管調查、訴訟、政治聲明、媒體關注以及在美國和包括加拿大在內的其他國家與大麻產品消費有關的其他 宣傳(無論是否準確或有道理)的重大影響,包括與大麻產品或行業參與者的活動有關的意外安全或功效問題。不能保證未來的科學研究、調查結果、監管程序、訴訟、媒體關注或其他研究結果或宣傳將有利於大麻市場或任何特定的大麻產品,也不能保證與之前的宣傳一致。不利的未來科學研究報告、發現和監管程序,或訴訟、媒體關注或其他宣傳,即被認為不如以前的研究報告、發現或宣傳(無論是否準確或有價值),可能會導致對投資組合公司的大麻產品的需求大幅減少。此外,關於大麻的安全性、有效性和質量的不良宣傳報道或其他媒體關注,或將大麻消費與疾病或其他負面影響或事件聯繫在一起的不良宣傳報道或其他媒體關注, 可能會對這樣的投資組合公司產生不利影響。即使與大麻產品有關的不良影響是由於消費者沒有合法、適當或按照指示使用大麻產品,這種負面宣傳也可能會出現。
與我們 有業務往來的第三方可能會因為與我們的關係而認為自己面臨聲譽風險,並可能最終選擇 不與我們做生意。
如果我們投資於大麻行業的投資組合公司 ,與我們有業務往來的各方可能會發現,由於我們對大麻業務的投資,他們面臨聲譽風險。未能建立或維護業務關係可能會對我們產生重大不利影響。
我們的聲譽和開展業務的能力 以及我們投資組合公司的聲譽及其開展業務的能力可能會受到業務合作伙伴、員工或代理的不當行為的負面影響。
我們不能保證 我們投資組合公司的內部控制和合規系統將始終保護我們免受此類公司的員工、代理或業務合作伙伴在其開展業務的司法管轄區內違反適用法律和法規的行為,包括適用於大麻行業企業的法律和法規。任何不當的行為或指控都可能損害我們的聲譽、我們投資組合公司的聲譽 ,並使我們和我們的投資組合公司受到民事或刑事調查以及相關的股東訴訟, 可能導致重大的民事和刑事金錢和非金錢處罰,並可能導致我們或我們的投資組合公司產生鉅額法律和調查費用。
投資組合公司可能面臨與其客户可能濫用其產品相關的監管、法律或聲譽風險。
我們不能保證 投資組合公司的客户將始終以其預期的方式使用其產品。客户對其產品的任何不當使用都可能導致鉅額的民事和刑事金錢和非金錢處罰,並可能導致他們招致鉅額的法律和調查費用。
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一家投資組合公司可能無法成功推廣和維持其品牌,這可能會對其未來的增長和業務產生不利影響。
投資組合公司未來增長的一個關鍵組成部分是其推廣和維持其品牌的能力,這通常是通過提供高質量的用户體驗來實現的。 投資組合公司品牌推廣戰略的一個重要元素是與其消費者建立信任關係。 為了提供高質量的用户體驗,投資組合公司可能需要在產品開發、基礎設施、履行和客户服務運營方面投入並繼續投入大量資源 。受法律限制,旨在提升投資組合 公司品牌並吸引消費者的活動成本可能很高,而且可能不會增加 銷售額。如果投資組合公司無法吸引新客户,或者其消費者對銷售給他們的產品質量或他們得到的客户服務以及他們的整體客户體驗不滿意,它可能會看到銷售額下降,這可能會對投資組合公司的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響,進而可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
大麻行業的某些事件或發展 更普遍地可能影響我們的聲譽或我們投資組合公司的聲譽。
我們的聲譽或我們投資組合公司的聲譽受到損害 可能是由於任何事件的實際發生或預期發生,包括任何負面宣傳, 無論是真是假。如果我們投資大麻行業的投資組合公司,因為大麻通常與其他各種毒品、暴力和犯罪活動聯繫在一起,這類業務可能會招致負面宣傳的風險。還有一種風險是,大麻行業的其他公司、服務提供商和客户的行為可能會對整個行業的聲譽產生負面影響,從而對我們的聲譽或我們投資組合公司的聲譽產生負面影響。社交媒體和其他基於網絡的工具越來越多地用於生成、發佈和討論用户生成的內容,並與其他 用户聯繫,這使得個人和團體越來越容易溝通和分享關於我們 和我們投資組合公司的活動以及整個大麻行業的負面意見和觀點,無論是真是假。
我們最終無法直接控制其他人對我們或大麻行業的看法。聲譽問題可能會導致投資者信心下降, 發展和維護社區關係面臨的挑戰增加,並對我們推進業務戰略和實現投資的整體能力構成障礙。
大麻產業受到農業企業固有風險的影響,包括作物歉收的風險。
大麻的種植是一個農業過程。因此,在大麻行業開展業務的投資組合公司面臨農業業務固有的風險,包括天氣、蟲害、植物病害和類似農業風險帶來的作物歉收風險。
儘管一些大麻生產是在室內氣候控制條件下進行的,但大麻繼續在室外種植,不能保證人工或自然因素,如昆蟲和植物病害,不會完全中斷生產活動或對大麻生產和投資組合公司的運營產生不利影響,這可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。
大麻產業受到運輸中斷的影響,包括與農產品有關的運輸中斷。
作為一家主要圍繞農產品增長的企業,獲得快速、具成本效益和高效的運輸服務的能力對於投資組合公司業務的長期運營至關重要。如果此類運輸長時間無法使用 ,可能會對投資組合公司的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響, 這也可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
由於產品組合的性質, 公司的產品在往返運輸過程中的安全性
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設施可能很重要。運輸或交付過程中的安全漏洞 可能會對投資組合公司的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響,這也可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。運輸或交付過程中任何違反安全措施的行為,包括未能遵守監管機構的建議或要求,也可能對投資組合公司在其許可證下繼續運營的能力或 續簽許可證的前景產生影響。
許多大麻企業受到重大環境法規和風險的制約。
大麻行業的參與者 在其經營所在的司法管轄區受到各種環境法規的約束。除其他事項外,這些條例可能要求維持空氣和水的質量標準以及填海造地。這些條例還可能對固體廢物和危險廢物的產生、運輸、儲存和處置作出限制。環境立法正在演變, 將要求更嚴格的標準和執法,對不遵守規定的罰款和懲罰增加,對擬議項目進行更嚴格的環境評估 ,並要求公司及其高管、董事和員工承擔更高程度的責任。不能保證未來環境法規的變化(如果有)不會對投資組合公司產生不利影響。
許多大麻企業依賴在大麻行業有足夠經驗的關鍵人員。
大麻行業企業的成功在很大程度上取決於其各自管理團隊和關鍵員工的表現,以及他們吸引、發展、激勵和留住高素質和高技能員工的持續能力。合格的人才需求量很大, 吸引和留住他們可能會產生巨大的成本。失去任何關鍵人員的服務,或在需要時無法吸引其他合適的合格人員,可能會阻止企業執行其業務計劃和戰略,企業 可能無法及時找到足夠的替代人員,甚至根本無法找到合適的替代人員。
在大麻行業中,熟悉美國證券法的管理團隊數量有限。
大麻行業中擁有美國上市公司經驗的管理團隊數量有限。因此,投資組合公司的管理層,包括其未來聘用的任何關鍵人員,可能不熟悉美國證券法。如果這些管理團隊不熟悉美國證券法律,他們可能需要花費時間和資源熟悉這些法律。這可能既昂貴又耗時 並可能導致各種監管問題,從而可能對我們的運營產生不利影響。
可能很難持續 以公開的公司標準維護和保留具有競爭力的人才庫。
隨着我們的發展,我們的顧問可能需要 僱用更多的人力資源來繼續發展我們的業務。然而,在大麻研究和開發、大麻種植和提取方面具有上市公司背景的有經驗的人才,包括高級管理人員,很難找到, 也不能保證有合適的人員或負擔得起。
如果沒有足夠的人員和專業知識,我們的業務增長可能會受到影響。不能保證我們的顧問將來能夠發現、吸引、聘用和留住合格的人員和專業知識,如果做不到這一點,可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。
投資組合公司可能 依賴熟練工人和供應商。
一家投資組合公司 的競爭和發展能力將取決於它能否以合理的成本及時獲得熟練勞動力、設備、零部件和組件。不能保證一家投資組合公司將成功地維持其所需的熟練勞動力、設備、零部件的供應。合格的人才需求量很大,投資組合公司可能會產生鉅額成本來吸引和留住他們。投資組合公司的資本支出計劃預計的主要設備和材料(包括包裝材料)的最終成本也可能很高
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高於投資組合公司管理層的預期,也可能大於投資組合公司的可用資金,在這種情況下,投資組合公司可能會縮減或延長完成其資本支出計劃的時間框架。這可能會對投資組合公司的業務、財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響,也可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
員工、承包商和顧問的欺詐或非法活動 可能會對我們的投資組合公司的業務、財務狀況或運營結果產生不利影響 。
投資組合公司可能面臨其任何員工、獨立承包商或顧問可能從事欺詐或其他非法活動的風險。這些各方的不當行為 可能包括故意、魯莽和/或疏忽的行為或披露違反(I) 政府法規、(Ii)製造標準、(Iii)聯邦、州和省級醫療欺詐和濫用法律法規、 或(Iv)要求真實、完整和準確報告財務信息或數據的法律。投資組合公司可能並不總是能夠識別和阻止其員工和其他第三方的不當行為,投資組合公司為發現和防止此類活動而採取的預防措施可能無法有效地控制未知或未管理的風險或損失,或保護投資組合公司免受政府調查或因未能遵守此類法律或法規而引發的其他行動或訴訟。如果對投資組合公司提起任何此類訴訟,而該公司未能成功地為自己辯護或 維護其權利,
這些行動可能會對投資組合公司的業務產生重大的 影響,包括施加民事、刑事和行政處罰、損害賠償、罰款、合同損害、聲譽損害、利潤減少和未來收益減少,以及削減投資組合公司的運營,其中任何一項都可能對投資組合公司的業務、財務狀況和運營結果 以及我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。
一家投資組合公司可能依賴關鍵投入,可能無法實現其大麻生產或產能目標。大麻生產價格也將根據我們投資組合公司控制之外的一些因素而變化。
投資組合公司生產和加工大麻的能力和生產價格可能受到許多因素的影響,包括可用空間、原材料、工廠設計錯誤、第三方承包商的不履行義務、材料或勞動力成本的增加、建築性能低於預期的產量或效率水平、環境污染、承包商或操作員的錯誤、故障、加工瓶頸、設備或工藝的老化或故障、勞資糾紛以及與室內農業實踐有關的具體因素,如對向設施提供能源和公用事業的依賴,以及重大事故或災難性事件對設施的潛在影響,如火災、爆炸、地震或風暴。關鍵投入品的供應鏈可用性或經濟性方面的任何重大中斷或負面變化都可能對投資組合公司的業務、財務狀況和經營業績產生重大影響。其中一些投入可能只能由單個供應商或有限的幾家供應商提供,包括接入電網。如果唯一來源的供應商倒閉,投資組合公司可能無法及時或根本找不到這種來源的替代品 。如果競爭對手要收購獨家來源供應商,則該競爭對手可以選擇在未來不向投資組合公司進行銷售。任何無法獲得所需供應和服務或無法以適當條款獲得所需供應和服務的情況都可能對此類業務的業務、財務狀況、運營結果和前景產生重大不利影響,並對我們的業務、財務狀況和運營結果產生 不利影響。
此外,大麻生產、銷售和分銷的價格將大幅波動,除其他因素外,原因包括大麻行業有多年輕,以及許多此類企業無法控制的因素的影響,包括國際、經濟和政治趨勢、通貨膨脹的預期、匯率波動、利率、全球或區域消費模式、投機活動以及由於新的生產和分銷發展以及生產和分配方法的改進而增加的產量。
投資組合公司可能容易受到能源成本上漲的影響。
大麻種植業務消耗大量能源,這使得投資組合公司容易受到能源成本上升和/或穩定能源供應的影響。 相應地,能源成本上升或波動
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或者無法獲得穩定的能源 可能會對投資組合公司的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響, 這也可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生不利影響。
投資組合公司可能無法 獲得美國破產保護。
由於根據美國聯邦法律,大麻是非法的,許多法院拒絕了大麻企業的破產保護,因此在破產的情況下,貸款人很難收回他們在大麻行業的投資。如果一家投資組合公司遭遇破產, 無法保證美國聯邦破產保護將可用,這可能會對此類業務的財務狀況和前景以及我們作為貸款人和證券持有人的權利產生重大不利影響。
與我們普通股相關的風險
包括BDC在內的封閉式投資公司的股票交易價格可能低於其資產淨值。
包括BDC在內的封閉式投資公司的股票交易價格可能低於其資產淨值。封閉式投資公司和BDC的這一特點是獨立的,與我們每股資產淨值可能下降的風險截然不同。我們無法預測我們的普通股交易價格是高於資產淨值還是低於資產淨值。
投資我們的普通股 可能涉及高於平均水平的風險。
我們打算根據我們的投資目標進行的投資可能會導致比其他投資選擇更高的風險,以及更高的波動或本金損失風險 。我們對投資組合公司的投資涉及更高水平的風險,因此,對我們股票的投資 可能不適合風險承受能力較低的人。
我們普通股的市場價格可能會大幅波動。
我們普通股的預期市場價格和流動性可能會受到許多因素的重大影響,其中一些因素是我們無法控制的 ,可能與我們的經營業績沒有直接關係。這些因素包括:
• | BDC或本行業其他公司的證券市場價格和成交量大幅波動,與這些公司的經營業績不一定相關; |
• | 無法從美國證券交易委員會獲得我方可能需要的任何豁免救濟, 如果有; |
• | 監管政策、會計公告或税務準則的變化,特別是與RICS和BDC有關的變化; |
• | 失去我們的BDC或RIC地位; |
• | 超過我們的淨投資收入的收益變化或經營結果或分配的變化; |
• | 辯護訴訟、迴應美國證券交易委員會問詢相關費用增加 ; |
• | 管理我們投資估值的會計準則的變化; |
• | 我們的投資組合和任何衍生工具的價值變化,包括由於一般經濟狀況、利率變化和我們投資組合公司業績的變化; |
• | 投資收益或投資淨收益低於投資者或證券分析師預期水平或虧損增加 ; |
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• | 種子投資者出售我們的普通股(定義如下); |
• | 我們顧問的主要人員離職;以及 |
• | 總體經濟趨勢和其他外部因素,包括與新冠肺炎大流行有關的因素。 |
如果我們的普通股交易價格低於其淨資產淨值,我們通常不能以市價向公眾出售我們普通股的額外股份,除非事先獲得我們的股東(包括我們的非關聯股東)和我們的獨立董事的批准。
在公開市場上出售大量我們的普通股 ,包括種子投資者,可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。
該顧問是本公司的種子投資者(“種子投資者”),並在首次公開發售時購買約6,300萬美元的本公司普通股,為本公司提供初始資金。種子投資者向本公司提供這筆“種子資本”是為了促進本公司的啟動和初步運營,而不是為了長期投資目的。雖然種子投資者 有180天的鎖定協議,但種子投資者並不期望無限期持有我們的普通股,並可能在未來某個時間點出售我們的普通股 。為使種子投資者出售本公司股票不被視為“基於”重要的非公開信息,此類出售可根據預先批准的交易計劃進行,該交易計劃 符合交易法下的規則10b5-1,並可能要求種子投資者定期 出售我們的普通股。大量出售我們的普通股,包括由種子投資者或其他大股東出售,或該等普通股可供出售,可能會對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。如果這種情況發生並且持續一段時間,可能會削弱我們通過出售證券籌集額外資本的能力,如果我們希望這樣做的話。
種子投資者對我們有重大影響,包括對需要股東批准的事項擁有大約72%的投票權,這可能會限制您影響提交給股東表決的事項的結果的能力。
種子投資者持有我們約72%的有表決權股票,並有能力對所有需要股東批准的公司行動行使實質性控制權,包括選舉和罷免董事、對我們章程的某些修改、我們能夠以低於每股資產淨值的價格發行我們的普通股,以及批准任何合併或其他特殊公司行動。
我們章程的某些條款以及我們董事會的章程和行動可能會阻止收購企圖,並對我們 普通股的股票價值產生不利影響。
我們的章程以及某些法定 和法規要求包含某些條款,這些條款可能會阻止第三方嘗試收購我們。我們的董事會分為三類,交錯任期三年。我們的董事會可以在不採取股東行動的情況下批准發行一個或多個類別或系列的股票,包括優先股;並且我們的董事會可以在不採取股東行動的情況下修改我們的章程,以增加我們將有權發行的任何 類別或系列的普通股的股票數量。這些反收購條款可能會阻止控制權的變更,使我們普通股的持有者有機會實現相對於我們普通股價值的溢價 。
我們的普通股股東將承擔與我們的借款相關的費用,我們債務證券的持有者將擁有優先於我們的普通股股東的某些權利。
如果我們未來發行債務證券, 發行和償還此類債務的所有成本,包括利息,將由我們的普通股股東承擔。我們可能發行的任何債券的持有者的利益不一定與我們普通股股東的利益一致。特別是,我們債務持有人獲得利息或本金償還的權利將優先於我們普通股股東的權利。此外,我們可以向貸款人授予對我們相當一部分或全部資產的擔保權益,即使我們可以從該貸款人借入的總金額少於該貸款人對我們資產的擔保權益的金額。
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銀穗投資公司。
如果我們發行證券來認購、轉換或購買普通股,股東可能會受到稀釋 。
1940年法案禁止我們以低於當前普通股每股資產淨值的價格出售普通股,但某些例外情況除外。一種例外情況是,發行證券前 股東批准認購、轉換或購買我們普通股的股票,即使認購、轉換或購買普通股的每股價格低於任何此類認購、轉換或購買時我們普通股的每股資產淨值。任何出售證券以認購、轉換為或購買本公司普通股股份的決定,均須由本公司董事會決定是否發行符合本公司及本公司股東的最佳利益。如果我們發行證券 以認購、轉換或購買普通股,則此類證券的行使或轉換將增加我們普通股的流通股數量。任何此類行使或轉換都將稀釋現有股東的投票權, 並可能稀釋分配和我們的資產淨值,以及普通股的其他經濟方面。
我們的管理團隊、董事會和關聯公司的成員一直並可能不時參與與我們的業務無關的法律訴訟或政府調查。
我們的管理團隊成員和 我們的董事會成員參與了廣泛的業務。這種參與已經並可能導致媒體的報道和公眾的關注。作為這種參與的結果,我們的管理團隊成員以及我們的董事會和關聯公司一直並可能不時地捲入與我們的業務無關的法律程序或政府調查。任何此類訴訟或調查都可能損害我們的聲譽,並可能對我們的業務運營能力產生負面影響,並可能對我們的普通股價格產生不利影響。
項目1B。未解決的員工意見
沒有。
項目2.財產
我們不擁有任何房地產或其他對我們的運營具有實質性重要意義的有形財產。我們使用附屬公司租用的辦公空間作為我們主要的 執行辦公室,地址為紐約麥迪遜大道600號,Suite1800,New York,NY 10022。我們相信我們的辦公設施對於我們目前開展的業務來説是合適和充足的。
項目3.法律訴訟
我們目前沒有受到任何重大法律程序的影響,據我們所知,也沒有任何針對我們的重大法律程序受到威脅。在正常業務過程中,我們可能會不時地 成為某些法律程序的當事人,包括與我們與投資組合公司簽訂的合同項下的權利的執行有關的程序。此外,第三方可能要求我們承擔與我們投資組合公司的活動相關的責任。我們的業務也受到廣泛的監管,這可能會導致針對我們的監管訴訟。 雖然無法確切預測未來任何法律或監管訴訟的結果,但我們預計未來的任何此類訴訟不會對我們的財務狀況或運營結果產生實質性影響。
項目4.礦山安全信息披露
不適用。
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第II部
項目5.註冊人的普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
普通股
我們的普通股於2022年2月4日在納斯達克全球市場開始交易,代碼為“SSIC”,與我們的普通股首次公開募股相關。
下表列出了我們普通股的每股資產淨值、我們普通股在納斯達克全球市場上報告的高收盤價和低收盤價範圍、以每股資產淨值為溢價(或折扣)的收盤價,以及自我們的普通股在納斯達克全球市場開始交易以來的每個財政 季度的每股股息。2022年6月27日,我們普通股在納斯達克全球市場的最新收盤價為每股9.15美元,較我們截至2022年3月31日的每股資產淨值13.61美元折讓約32.8%。
價格範圍 | ||||||||||||||||||
階級和時期 | 資產淨值(1) | 高 | 低 | 銷售價格相對於資產淨值的高溢價(折扣)(2) | 低售價溢價(折扣)與資產淨值之比(2) | 每股現金股息(3) | ||||||||||||
截至2023年3月31日的年度 | ||||||||||||||||||
第一季度(截至2022年6月27日) | * | $ | 13.50 | $ | 7.80 | * | * | * | ||||||||||
截至2022年3月31日的年度 | ||||||||||||||||||
第四季度(4) | $ | 13.61 | $ | 14.41 | $ | 12.57 | 5.9% | -7.6% | $ | - |
(1) | 每股資產淨值是以相關季度最後一天的每股資產淨值計算的,因此可能不能反映高收盤價和低收盤價當日的每股資產淨值。顯示的資產淨值是根據相關季度末的流通股計算的。 |
(2) | 計算方法為各自的最高或最低收盤價減去資產淨值,再除以資產淨值(在每種情況下,均為截至適用季度末)。 |
(3) | 表示在相關季度宣佈的股息或分派。 |
(4) | 我們的普通股於2022年2月4日在納斯達克全球市場開始交易,交易代碼為SSIC。 |
* | 在提交申請時沒有確定。 |
BDC的股票可能以低於該等股票應佔淨資產價值的市場價格交易。有時,我們的普通股交易價格高於或低於每股資產淨值。我們普通股的交易價格低於每股資產淨值或溢價的可能性在長期內是不可持續的,這與我們每股淨資產價值下降的風險是分開和不同的。無法預測我們的普通股交易價格是每股資產淨值、高於還是低於每股資產淨值 。
持有者
截至2022年6月27日,我們普通股的登記持有人約有2人,其中不包括以“代名人”或“街道 ”名義持有股份的股東。
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分配
在我們有收入的範圍內,我們打算在我們第一個完整的季度運營之後開始向我們的股東進行季度分配。我們的分配金額,如果有的話,將由我們的董事會決定。
我們打算從截至2022年3月31日的納税年度開始,為美國聯邦收入 納税目的選擇接受待遇,並打算每年都有資格被視為守則M分節下的RIC。只要我們符合RIC資格,我們就不會對我們的投資 公司應納税所得額或已實現資本淨利得徵税,前提是此類應納税所得額或收益被及時分配或被視為 分配給股東。
要獲得並維持RIC税務待遇,我們必須分配(或被視為分配)該納税年度投資公司應税收入(通常是我們的普通收入加上已實現的短期資本利得超過已實現的長期資本淨虧損的差額)和淨免税利息收入總和的至少90%,該差額不考慮支付的股息的扣除額。
作為RIC,我們(但不是我們的股東)通常不會因我們分配給股東的投資公司應納税所得額和淨資本利得 而繳納美國聯邦税。下面的討論假設我們每年都有資格被視為美國聯邦税收的RIC 。
我們打算 每年分配所有或基本上所有此類收入。如果我們保留淨資本利得或任何投資公司的應税收入,我們通常將繳納公司級的美國聯邦所得税。預計我們將結轉淨資本 收益或任何超過本年度股息分配的投資公司應納税收入,並支付美國聯邦消費税,如下所述 。
根據 一個納税年度的應税收入水平,我們可以選擇將超出本年度分配的應税收入結轉到下一個納税年度。我們將對這些未分配的部分徵收4%的消費税。有關保留淨資本利得的後果的詳細信息,請參閲“第 項1.商務材料美國聯邦所得税考慮事項”。未來,我們可能會將淨資本收益實際分配給我們的股東。我們不能保證我們將取得允許支付任何現金分配的結果 ,如果我們發行優先證券,如果這樣做會導致我們無法維持1940法案規定的資產覆蓋率,或者如果分配受到我們任何借款條款的限制,我們可能被禁止進行分配。請參閲“第 項1.業務發展公司條例”和“第1項.業務資料 美國聯邦所得税考慮事項”。
雖然我們打算 以必要的方式分配任何收入和資本收益,以最大限度地減少徵收4%的美國聯邦消費税,但我們可能無法分配足夠數量的應納税所得額和資本利得,因此,在這種情況下,將徵收消費税。 在這種情況下,我們將只對我們未滿足上述分配要求的金額承擔此税責任。
我們打算從合法可供分配的資產中向我們的股東支付季度分配。所有分派將由我們董事會酌情支付,並將取決於我們的收益、財務狀況、我們作為RIC的税收待遇的維持、 遵守適用的BDC法規以及我們董事會可能不時認為相關的其他因素。
如果我們一年的當前應納税所得額低於該年度的分派總額,則這些分派的一部分可被視為向股東返還資本,以繳納美國聯邦所得税。因此,分配給我們 股東的來源可能是股東投資的原始資本,而不是我們的收入或收益。股東應仔細閲讀書面披露,不應假設任何分配的來源是我們的普通收入或收益。
資本回報 是指您對我們普通股股票的原始投資的一部分得到回報。因此,資本返還將(I)降低您股票的納税基礎,從而增加在隨後出售或贖回此類股票時實現的資本利得税(或減少資本損失額),以及(Ii)減少我們投資於投資組合公司的資金。我們 沒有對我們可以使用發售所得為分銷提供資金的程度設定任何限制。然而,我們的董事會,包括我們的大多數獨立董事,將被要求根據我們當時的財務狀況和我們預期的未來增長前景,確定從我們的發行所得中返還資本分配符合我們股東的最佳利益。
在截至2022年3月31日的財年中,我們沒有進行任何分銷。
股息再投資計劃
我們已經為我們的股東採用了“選擇退出” 股息再投資計劃。因此,如果我們宣佈分紅,則股東的現金分配將自動再投資於我們普通股的額外股份,除非他們明確選擇退出股息再投資計劃 以獲得現金分配。以普通股形式獲得分配的股東通常與選擇以現金形式獲得分配的股東繳納相同的美國聯邦所得税後果。
發行人購買股票證券
在截至2022年3月31日的財年中,我們沒有回購任何股權證券。
性能圖表
下面的股票表現圖表 比較了我們普通股與標準普爾BDC指數、標準普爾500指數和納斯達克金融100指數的累計股東回報。該圖表衡量股東的總回報,它同時考慮了股票價格和分配的變化。 它假設支付的分配在任何税收影響之前再投資於類似的證券。
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* 假設於2022年2/4(我們的普通股在納斯達克全球市場開始交易的第一天)向我們的普通股以及標準普爾BDC指數、標準普爾500指數和納斯達克金融100指數投資100美元,包括股息再投資。
上圖中包含的股價表現是基於歷史數據的,並不一定代表未來的股票表現。根據第II部分.本表格10-K第5項提供的履約圖表和其他信息不應被視為“徵集材料” ,也不應被視為已在美國證券交易委員會“存檔”,或受第14A或14C條的約束,或承擔交易法第18節的責任。
第六項。[已保留]
項目7.管理層討論及財務狀況和經營結果分析
以下討論和分析 或我們的財務狀況和經營結果應與本年度報告第二部分第8項中以Form 10-K格式包含的合併財務報表和相關的 附註一起閲讀。本討論包含基於涉及風險和不確定性的當前預期的前瞻性陳述。由於各種因素,包括在題為“項目1A”的章節中陳述的因素,我們的實際結果可能與這些 前瞻性陳述中預期的結果大不相同。風險因素。“ 另請參閲題為”關於前瞻性陳述的特別説明“的章節。
概述
我們是一家專業金融公司,通過向私人持有的大麻公司提供直接貸款和股權的形式進行投資,在整個大麻生態系統中進行投資。我們的所有投資旨在符合作出這些投資或我們在其他方面受其約束的司法管轄區內的所有適用法律法規,包括美國聯邦法律。我們將僅對符合其所在地或運營所在司法管轄區內所有適用法律和法規(包括美國聯邦法律)的公司進行股權投資。我們可以向我們根據盡職調查確定獲得許可並遵守州政府監管的大麻計劃的公司提供貸款,無論它們在美國聯邦法律下的地位如何,只要投資本身符合進行投資或我們在其他方面受其約束的司法管轄區內的所有適用法律和法規,包括 美國聯邦法律。我們由SSC進行外部管理,並尋求擴大SSC在大麻行業領先的投資平臺的合規大麻投資活動。我們主要尋求與私募股權公司、企業家、企業主和管理團隊合作,提供信貸和股權
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融資替代方案,以支持大麻公司的買斷、資本重組、增長舉措、再融資和收購,包括支持大麻的技術公司、與大麻有關的保健和保健公司以及大麻和CBD分銷公司。在正常情況下,在我們投資大麻公司時,每家此類大麻公司至少50%的收入或利潤來自於與大麻有關的活動,或至少50%的資產用於與大麻有關的活動。我們沒有被要求將特定比例的資產投資於此類大麻公司,我們可以對健康和健康部門的其他公司進行債務和股權投資。
我們的投資目標是為股東實現最大的 風險調整後股本回報率。我們將尋求利用我們認為是新興的大麻行業增長 ,並通過我們的債務投資產生當前收入以及從我們的股權和與股權相關的投資中獲得資本增值來推動股本回報率。我們打算通過主要投資於擔保債務、無擔保債務、權證和私人持股企業的直接股權投資來實現我們的投資目標。我們打算,我們的債務投資通常將以投資組合公司資產的第一或第二優先留置權作為擔保,可以包括固定利率條款或浮動利率條款,通常從最初的投資日期起有三到六年的期限。我們預計我們的擔保貸款將由借款人的各種資產擔保 。雖然保證任何特定擔保貸款的抵押品的類型將取決於借款人的業務性質,但我們預計用於保證貸款安全的常見抵押品類型包括不動產和某些個人財產,包括設備、庫存、應收賬款、現金、知識產權和適用法律和管理借款人的法規允許的其他資產。借款人的某些有吸引力的資產,如大麻許可證和大麻庫存,可能無法用作抵押品或轉讓給我們。見“第1A項。風險因素-與我們的投資相關的風險-由於適用的管理大麻行業的州法律和法規,我們借款人的某些資產可能無法用作抵押品或轉讓給我們, 此類限制可能會對我們的盈利能力產生負面影響。在我們的一些投資組合中, 我們預計將收到名義上定價為 的權證和/或與債務投資相關的直接股權投資。此外,我們投資組合的一部分 可能由衍生品組成,包括總回報互換。
一般來説,我們 預期投資的貸款將有一套完整的財務維護契約,用於主動應對投資組合公司財務業績的重大不利變化。然而,在較小程度上,我們可能會投資於“Covenant-Lite”貸款。我們使用術語“Covenant-lite”來泛指沒有一套完整的財務維持契約的貸款。一般來説,“低門檻”貸款為借款人公司提供了更多的自由,使其能夠對貸款人產生負面影響,因為它們的契諾是基於匯兑的,這意味着它們只會受到考驗,只有在借款人採取積極行動後才能違反。因此,就我們投資於“Covenant-Lite”貸款而言,我們對借款人的權利可能較少,而此類投資的損失風險可能比投資於或暴露於具有完整財務維護契約的貸款 更大。
我們傾向於投資的貸款通常支付利率,利率是根據倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或有擔保隔夜融資利率(SOFR)加上溢價定期確定的。我們預計要投資的貸款通常發放給美國以及在不同行業和地理區域經營 的非美國(包括新興市場)公司、合夥企業和其他商業實體。這些貸款的評級通常低於投資級。評級低於投資級的證券通常被稱為高收益證券或垃圾證券,可能被認為比評級高於投資級的債務工具具有更高的風險。
我們預計將投資於主要面向私人槓桿中端市場公司的貸款,這些公司的利息、税項、折舊和攤銷前利潤(EBITDA)約為500萬至5000萬美元。我們的業務模式主要側重於通過投資組合公司或其財務贊助商直接發起投資。我們預計我們的每筆投資一般在500萬至4000萬美元之間,儘管我們預計這一投資規模將與我們的資本基礎規模成比例地變化。我們有一個活躍的投資渠道,目前正在審查不同承銷階段的超過12.5億美元的潛在投資。
我們將由Silver Spike Capital,LLC(“SSC”)進行外部管理。SSC還將提供我們運作所需的行政服務。我們相信,我們能夠利用SSC現有的投資管理平臺,將使我們能夠比其他規模相當的新成立基金更高效地運營,並以更低的管理成本 運營。
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我們成立於2021年1月,當時是馬裏蘭州的一家公司,是一家外部管理的封閉式非多元化管理投資公司。根據1940年法案,我們已選擇將 視為業務開發公司或BDC。此外,出於美國聯邦所得税的目的,我們打算 從截至2022年3月31日的納税年度開始,根據《守則》第M章,選擇將其視為受監管投資公司或RIC,並打算每年有資格被視為受監管投資公司或RIC。
收入
我們打算主要以利息收入的形式從我們持有的投資中產生收入。此外,我們還可以從直接股權投資的股息或與原始貸款相關的股權中獲得收入,如期權、認股權證或轉換權。我們的債務投資通常期限為三到六年。我們預計,我們的大部分貸款組合將按浮動利率 計息,在某些情況下受利率下限的限制。我們債務投資的利息一般按月或按季支付。
我們的投資組合將主要由浮動利率貸款組成,我們的信貸安排將按浮動利率計息。基本利率的宏觀趨勢,如倫敦銀行同業拆借利率,可能會長期影響我們的淨投資收益。然而,由於我們通常每個季度向少數投資組合公司發放貸款,而這些投資的規模各不相同,我們在任何給定期間的結果,包括在一段時間內出售或償還的投資的利率與該期間新投資的利率相比,往往是特殊的, 反映了我們在此期間投資或退出的特定投資組合公司的特徵,而不一定是我們業務或宏觀趨勢的任何趨勢。
貸款發放費、OID和市場折扣或溢價被資本化,我們根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)將該等金額合併或攤銷為利息收入,對定期票據採用有效收益率法,對循環或延遲提取票據採用直線 法。償還我們的債務投資可能會減少不同時期的利息收入。 這些償還的頻率或數量可能會有很大波動。我們將貸款的提前還款保費記錄為利息收入。我們 還可以通過承諾、構建或盡職調查費用、為我們的投資組合公司提供管理協助的費用以及可能的諮詢費等形式獲得收入。
股權投資的股息收入 記錄在私人投資組合公司的創紀錄日期或上市公司的除股息日。
我們的投資組合活動還將 反映出售投資的收益。我們根據處置所得淨收益與投資的攤銷成本基礎之間的差額確認投資的已實現損益,而不考慮之前確認的未實現損益。我們將按公允價值計量的投資的當期公允價值變動記錄為營業報表中投資的未實現收益(虧損)淨變動的組成部分。
費用
在報告期內,由於首次公開募股是在報告期內進行的,因此大部分費用 是用於招股和組織成本。展望未來, 我們的主要運營費用將是支付基本管理費和投資諮詢協議下的任何獎勵費用,以及SSC在履行管理協議下的義務時產生的管理費用和其他費用的可分配部分。 我們的投資管理費補償我們的顧問在確定、評估、談判、執行、監控、服務和實現我們的投資方面所做的工作。見“項目1.商務-投資諮詢協定”。
除下文具體規定外, 所有投資專業人員和顧問的員工,在向我們提供投資諮詢和管理服務時以及在一定程度上,該等人員的基本薪酬、獎金和福利,以及可分配給該等服務的日常管理費用, 由顧問提供和支付。我們承擔顧問(或其附屬公司)支付給我們的CFO和CCO及其各自的員工的可分配部分薪酬(基於這些個人在估計的基礎上投入我們業務的時間百分比)。我們承擔我們的運營和交易的所有其他費用,包括(但不限於)與以下各項有關的費用和開支:
• | 我們的組織和服務的成本; |
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• | 計算我們資產淨值的成本,包括任何第三方評估服務的成本 ; |
• | 出售和回購本公司普通股和其他證券的成本; |
• | 根據任何承保協議應支付的費用和開支, 如果有; |
• | 借款或其他融資安排的償債和其他成本 ; |
• | 套期保值的成本; |
• | 費用,包括由顧問、 或投資團隊成員發生的費用,或支付給第三方的費用,用於對潛在的投資組合公司進行盡職調查,如有必要,執行我們的權利; |
• | 根據投資諮詢協議應支付的管理和獎勵費用 ; |
• | 向第三方(包括第三方評估公司)支付的與進行投資和評估投資有關或相關的費用; |
• | 與遵守大麻法律有關的費用,包括法律費用; |
• | 轉讓代理費和託管費; |
• | 與營銷工作相關的費用和開支(包括出席行業和投資者會議及類似活動); |
• | 聯邦和州註冊費; |
• | 任何交易所上市費和支付給評級機構的費用; |
• | 聯邦、州和地方税; |
• | 獨立董事的費用和開支,包括差旅費 ; |
• | 編制財務報表和保存賬簿和記錄以及向美國證券交易委員會(或其他監管機構)提交報告或其他文件的費用,以及其他報告和合規費用, 以及負責編制上述報告的專業人員的報酬; |
• | 向我們的股東發送任何報告、委託書或其他通知的成本(包括打印和郵寄成本)、任何股東會議或董事會議的成本以及負責準備上述和相關事宜的投資者關係人員的薪酬 ; |
• | 經紀佣金和支付給經紀商或交易商的其他報酬。 |
• | 研究和市場數據; |
• | 忠實保證金、董事和高級管理人員失誤及遺漏責任保險和其他保險費; |
• | 直接的行政費用和開支,包括印刷、郵寄和工作人員; |
• | 與獨立審計相關的費用和開支,以及法律和諮詢費用之外的費用。 |
• | 清盤費用; |
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• | 因税務或其他目的而持有我們的資產的實體或車輛的組建或維護相關費用; |
• | 非常費用(如訴訟或賠償); 和 |
• | 與1940年法案以及適用的聯邦和州證券法規定的報告和合規義務相關的成本。 |
我們預計,但不能保證,在資產增長期間,我們的一般和行政費用將以美元計算增加,但在此期間佔總資產的百分比 將下降。
對衝
如果我們的任何貸款和其他投資是以美元以外的貨幣計價的,我們可以簽訂貨幣對衝合同,以減少我們 受到貨幣匯率波動的影響。我們還可以簽訂利率對衝協議。此類套期保值活動 必須遵守適用的法律要求,可能包括使用期貨、期權、掉期和遠期合約。 訂立此類合約或結算此類合約所產生的費用將由我們承擔。
財務狀況、流動性 和資本資源
我們將主要從 未來任何證券發行的淨收益和運營現金流中產生現金,包括將現金臨時投資於美國政府證券和其他一年或更短時間內到期的高質量債務投資所賺取的利息。
此外,我們預計在不久的將來將 納入信貸安排。我們使用的槓桿量將取決於我們在任何擬議借款時對市場狀況 和其他因素的評估,例如擬議借款的到期日、契約方案和利率結構、我們通過發行普通股籌集資金的能力以及在我們的投資前景範圍內此類借款的風險。歸根結底,我們只打算在借款進行投資的預期回報將超過此類借款成本的情況下使用槓桿。我們目前的目標是債務股本比率為0.50倍(即,我們的目標是每0.50美元未償債務對應1美元股本)。
我們資金的主要用途將是對投資組合公司的投資,向普通股持有者分配現金,以及支付運營費用。截至2022年3月31日,我們的現金資源約為8500萬美元,沒有負債。
關鍵會計政策
陳述的基礎
根據美國公認會計原則編制財務報表 要求管理層做出某些估計和假設,影響我們財務報表中報告的金額 。我們將持續評估我們的估計,包括與以下所述事項相關的估計。這些估計將基於我們目前可獲得的信息以及我們認為在這種情況下合理的各種其他假設。在不同的假設或條件下,實際結果可能與估計值大不相同。以下是對我們關鍵會計政策的討論。
投資估價
容易獲得市場報價的投資通常以這些市場的買入價估值
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語錄。為了驗證市場報價,我們利用一系列因素來確定報價是否代表公允價值,包括報價的來源和數量。未公開交易或其市場價格不容易獲得的債務和股權證券,如我們幾乎所有投資的情況,都是由我們的董事會真誠地確定的,並根據顧問、我們的審計委員會和根據董事會的指示聘請的獨立第三方評估公司的投入,以公允價值進行估值。
作為估值過程的一部分,董事會在確定我們投資的公允價值時會考慮相關因素,包括:投資組合公司的估計企業價值(即投資組合公司債務和股權的總公允價值)、任何抵押品的性質和 可變現價值、投資組合公司基於其收益和現金流進行付款的能力、投資組合公司開展業務的市場、投資組合公司證券與任何類似上市交易證券的比較、以及利率環境和信貸市場的整體變化,這些變化可能會影響未來進行類似投資的價格 。當發生購買交易、公開發行或隨後的股權出售等外部事件時,董事會會考慮外部事件指示的定價是否與其估值相符。
董事會進行一個多步驟的評估過程,其中包括以下程序:
• | 對於容易獲得市場報價的投資,這些投資通常將按這些市場報價的投標價格估值; |
• | 對於沒有現成市場報價的投資,評估過程從獨立評估公司向顧問的評估委員會提供每項投資的初步評估開始; |
• | 初步評估結論已記錄在案,並與顧問的評估委員會進行了討論。向審計委員會提交商定的估值建議; |
• | 審計委員會審查估值建議,並向董事會建議每項投資的價值;以及 |
• | 董事會審查建議的估值,並確定每項投資的公允價值。 |
我們每季度進行一次此評估流程。
我們採用財務會計準則 董事會會計準則彙編820,公允價值計量(“ASC 820”),建立了根據美國公認會計原則和公允價值計量的規定披露來計量公允價值的框架。ASC 820將公允價值 確定為當前銷售中的投資將收到的價格,假設在計量日期市場參與者之間有秩序的交易 。市場參與者被定義為在主要或最有利的市場(可能是一個假想的市場)中獨立、知識淵博、願意並能夠進行交易的買家和賣家。根據ASC 820,我們認為 主要市場是交易量和活躍度最大的市場。ASC 820規定了公允價值層次,該層次對確定公允價值時使用的投入的可觀測性水平進行了優先排序和排名。根據ASC 820,這些級別 彙總如下:
• | 級別1-基於我們有能力訪問的相同資產或負債在活躍市場上的報價進行估值; |
• | 第2級--根據不活躍或所有重要投入均可直接或間接觀察到的市場報價進行估值。 |
• | 第3級-基於不可觀察到且對整體公允價值計量具有重大意義的投入進行估值。 |
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銀穗投資公司。
級別之間的轉移(如果有) 在發生轉移的季度開始時確認。除了在投資估值中使用上述投入, 我們還採用董事會批准的與ASC 820一致的估值政策。與估值政策一致,我們在確定公允價值時評估投入的來源,包括我們的投資正在交易的任何市場(或具有類似屬性的證券正在交易的任何市場)。當根據信譽良好的交易商提供的價格或定價服務(即經紀人報價)對一項投資進行估值時,我們會根據不同的標準來確定一項 特定投資是否有資格被視為2級或3級投資。例如,我們或獨立評估公司 審查交易商或定價服務提供的定價支持,以確定是否使用了可觀察到的市場信息,而不是 不可觀察的輸入。
由於確定沒有現成市場價值的投資的公允價值存在固有的不確定性,我們投資的公允價值可能會在不同時期波動 。此外,此類投資的公允價值可能與此類投資存在現成市場時所使用的價值大不相同,也可能與最終可能實現的價值大不相同。此外, 此類投資的流動性通常低於公開交易的證券,可能會受到轉售的合同和其他限制 。如果我們被要求在強制或清算出售中清算一項組合投資,它可能實現的金額與所提供的金額不同 ,這種差異可能是實質性的。
此外,市場環境的變化和投資期間可能發生的其他事件可能會導致這些投資最終實現的收益或虧損與之前反映的未實現收益或虧損不同。
2020年12月,美國證券交易委員會根據1940年法案通過了規則2a-5,該規則旨在處理註冊投資公司或業務發展公司投資的公允價值方面的估值做法和董事會的作用。在其他方面,規則2a-5將允許基金董事會指定基金的主要投資顧問執行基金的公允價值確定, 這將受到董事會的監督和某些報告以及旨在確保董事會收到監督投資顧問公允價值確定所需的信息的其他要求。在2022年9月之前不需要遵守第2a-5條規則。我們繼續審查規則2a-5及其對我們的估值政策和相關實踐的影響。
收入確認
利息收入
當有合理懷疑本金或利息能否全額收回時,貸款通常處於非應計項目狀態。當貸款處於非應計狀態時,通常會沖銷應計利息。非應計貸款收到的利息付款可確認為收入或用於本金 取決於管理層對可收回性的判斷。如果在任何時候我們認為PIK利息預計不會實現, 產生PIK利息的投資將被置於非應計狀態。當PIK投資處於非應計項目狀態時,應計未資本化利息通常通過利息收入轉回。噹噹期支付逾期本金和利息時,非權責發生制貸款被恢復為權責發生制狀態,管理層判斷,這些本金和利息很可能保持當期。如果貸款有足夠的抵押品價值並且處於收回過程中,管理層可以對這種處理方式作出例外處理,並決定不將貸款置於非權責發生狀態。
91
銀穗投資公司。
其他合同義務
根據我們與SSC簽訂的投資諮詢協議,我們將做出某些承諾 。我們已同意支付由兩部分組成的投資諮詢服務費用:基本管理費和激勵費。根據投資諮詢協議支付的款項將 等於(1)我們平均總資產價值的一個百分比和(2)由兩部分組成的獎勵費用,詳情如下。 見“第1項.商務-投資諮詢協議”。我們還與SSC簽訂了 擔任我們管理員的合同。根據《管理協議》支付的款項將基於我們管理人履行協議義務的可分配的管理費用部分,包括租金、費用和其他費用,包括我們的CFO和CCO及其各自員工的薪酬的可分配部分(基於該等人員在估計的基礎上投入我們業務事務的時間百分比)。見“項目1.工商行政管理協議”。
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
有關新冠肺炎疫情的經濟影響的不確定性導致金融市場出現重大波動,而波動的影響可能會對我們的市場風險產生重大影響,包括以下列出的風險。我們面臨着金融市場風險,包括利率風險和信用風險。
利率風險
利率敏感度和風險 指的是利率水平變化可能導致的收益變化。就我們借錢進行投資的程度而言,包括在任何信貸安排下,我們的淨投資收入將受到我們借入資金的利率與我們投資這些資金的利率之間的差異的影響。在利率上升的時期,我們借入資金的成本會增加,這可能會減少我們的淨投資收入。因此,不能保證市場利率的重大變化不會對我們的淨投資收入產生重大不利影響。見 “項目1A。風險因素-與我們的業務和結構有關的風險-利率的變化、LIBOR確定方法的變化以及LIBOR的潛在替代可能會影響我們的資本成本和淨投資收益.”
信貸風險
信用風險是指投資的信用質量下降 可能導致公司虧損的風險。如果投資組合證券的發行人或擔保人或衍生品合同的交易對手未能及時付款或以其他方式履行其義務,公司可能會蒙受損失。 評級低於投資級的固定收益證券(垃圾債券)涉及更大的違約或降級風險,通常比投資級證券更具波動性。低於投資級的證券涉及比投資級證券更大的價格下跌風險 ,原因是發行人的資信發生實際或預期的變化。此外,低於投資級證券的發行人可能比其他發行人更容易受到經濟低迷的影響。此類證券面臨發行人可能無法支付利息或股息並最終在到期時償還本金的風險。停止支付這些款項可能會對證券的市場價值產生重大不利影響。
92
白銀峯值投資 公司。
項目8.財務報表和補充數據
財務報表索引
獨立註冊會計師事務所報告(BDO USA,LLP,New York,NY,PCAOB ID#243) | 94 |
截至2022年3月31日和2021年3月31日的資產負債表 | 95 |
截至2022年3月31日的年度和2021年1月25日(初始)至2021年3月31日期間的經營報表 | 96 |
截至2022年3月31日年度及2021年1月25日(初始)至2021年3月31日期間淨資產變動表 | 97 |
截至2022年3月31日的年度和2021年1月25日(初始)至2021年3月31日期間的現金流量表 | 98 |
財務報表附註 | 99 |
93
白銀峯值投資 公司。
股東和董事會
Silver Spike投資公司
紐約州紐約市
對財務報表的幾點看法
我們已審計隨附的Silver Spike Investment Corp.(“貴公司”)截至2022年3月31日、2022年和2021年3月31日的資產負債表、截至2022年3月31日的年度及2021年1月25日(初始)至2021年3月31日期間的相關經營報表、淨資產變動和現金流量以及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們認為,財務報表 在所有重要方面都公平地反映了公司截至2022年3月31日和2021年3月31日的財務狀況,以及截至2022年3月31日的年度和2021年1月25日(初始)至2021年3月31日期間的經營業績、淨資產變動和現金流量,符合美國公認的會計原則。
意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。 我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法和適用的規則 以及美國證券交易委員會和PCAOB的規定,我們必須與公司保持獨立。
我們按照PCAOB的標準進行審核。這些標準要求我們計劃和執行審計,以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證,無論是由於錯誤還是舞弊。本公司不需要,也不需要我們對其財務報告的內部控制進行審計。作為我們審計的一部分,我們需要了解財務報告的內部控制,但不是為了對公司財務報告內部控制的有效性發表意見。因此,我們不表達這樣的意見。
我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是舞弊),以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試基礎上審查與財務報表中的金額和披露有關的證據。 我們的審計還包括評估所使用的會計原則和管理層做出的重大估計,以及評估財務報表的整體列報。我們相信,我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
自2021年以來,我們一直擔任公司的審計師。
紐約州紐約市
June 29, 2022
94
銀穗投資公司。
資產負債表
March 31, 2022 | March 31, 2021 | ||||
資產 | |||||
現金及現金等價物 | $ | 84,766,060 | $ | - | |
預付費用 | 256,512 | - | |||
應收利息 | 9,215 | - | |||
遞延發行成本 | - | 276,256 | |||
總資產 | $ | 85,031,787 | $ | 276,256 | |
負債 | |||||
應付報價成本 | $ | 264,581 | $ | 276,256 | |
應付審計費用 | 50,000 | 10,000 | |||
應付行政管理費 | 47,151 | - | |||
應付組織成本 | 34,168 | 149,715 | |||
應繳律師費 | 33,983 | - | |||
董事的應付費用 | 24,370 | - | |||
其他應付款 | 25,359 | - | |||
由於附屬公司 | 85 | - | |||
總負債 | $ | 479,697 | $ | 435,971 | |
承付款和或有事項(附註6) | |||||
淨資產/(淨負債) | |||||
截至2022年3月31日和2021年3月31日的普通股、面值0.01美元、授權股份100,000,000股、已發行和已發行股份分別為6,214,672股和0股 | $ | 62,147 | $ | - | |
追加實收資本 | 84,917,788 | - | |||
可分配收益/(累計虧損) | (427,845) | (159,715) | |||
總淨資產/(淨負債) | $ | 84,552,090 | $ | (159,715) | |
每股資產淨值 | $ | 13.61 | $ | 不適用 |
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銀穗投資公司。
營運説明書
截至2022年3月31日的年份 | 對於
期間 從2021年1月25日(初始)至 March 31, 2021 | |||||
投資收益: | ||||||
非受控/非關聯投資收益: | ||||||
利息收入 | $ | 10,073 | $ | - | ||
總投資收益: | 10,073 | - | ||||
費用: | ||||||
組織費用 | 328,002 | 149,715 | ||||
管理費 | 47,151 | - | ||||
保險費 | 46,488 | - | ||||
審計費用 | 40,000 | 10,000 | ||||
託管費 | 36,000 | - | ||||
專業費用 | 34,920 | - | ||||
律師費 | 34,069 | - | ||||
其他費用 | 6,808 | - | ||||
總費用 | 573,438 | 159,715 | ||||
淨投資收益(虧損) | (563,365) | (159,715) | ||||
淨資產因 操作而增加(減少) | $ | (563,365) | $ | (159,715) | ||
每股淨投資收益--基本收益和稀釋後收益 | $ | (0.64) | $ | 不適用 | ||
每股運營淨資產淨增加(減少) -基本和攤薄 | $ | (0.64) | $ | 不適用 | ||
加權平均流通股--基本和稀釋 | 877,409 | 不適用 |
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銀穗投資公司。
淨資產變動表
普通股 股票 | |||||||||||||
股票 | 面值 | 追加 實收資本 | 可分配 收益/(累計虧損) | 總計 淨資產/(淨負債) | |||||||||
平衡,2021年1月25日(盜夢空間) | - | $ | - | $ | - | $ | - | $ | - | ||||
經營淨資產淨增加(減少) | |||||||||||||
淨投資收益(虧損) | - | - | - | (159,715) | (159,715) | ||||||||
投資已實現淨收益(虧損) | - | - | - | - | - | ||||||||
投資未實現增值(折舊)淨變化 | - | - | - | - | - | ||||||||
資本交易 | |||||||||||||
普通股發行 | - | - | - | - | - | ||||||||
永久性調整的影響 | - | - | - | - | - | ||||||||
平衡,2021年3月31日 | - | $ | - | $ | - | $ | (159,715) | $ | (159,715) |
普通股 股票 | |||||||||||||
股票 | 面值 | 追加 實收資本 | 可分配 收益/(累計虧損) | 總計 淨資產/(淨負債) | |||||||||
平衡,2021年3月31日 | - | $ | - | $ | - | $ | (159,715) | $ | (159,715) | ||||
經營淨資產淨增加(減少) | |||||||||||||
淨投資收益(虧損) | - | - | - | (563,365) | (563,365) | ||||||||
投資已實現淨收益(虧損) | - | - | - | - | - | ||||||||
投資未實現增值(折舊)淨變化 | - | - | - | - | - | ||||||||
資本交易 | |||||||||||||
發行普通股,扣除發行成本1,690,184美元 | 6,214,672 | 62,147 | 85,213,023 | - | 85,275,170 | ||||||||
永久性調整的影響 | - | - | (295,235) | 295,235 | - | ||||||||
平衡,2022年3月31日 | 6,214,672 | $ | 62,147 | $ | 84,917,788 | $ | (427,845) | $ | 84,552,090 |
97
銀穗投資公司。
現金流量表
截至2022年3月31日的年份 | 對於
期間 從2021年1月25日(初始)至 March 31, 2021 | ||||
經營活動的現金流: | |||||
經營淨資產淨增加(減少) | $ | (563,365) | $ | (159,715) | |
調整以對因業務產生的淨資產淨增加(減少)與業務活動提供/(用於)的現金淨額進行調整: | |||||
(增加)/減少營運資產: | |||||
預付費用 | (256,512) | - | |||
應收利息 | (9,215) | - | |||
遞延發行成本 | 276,256 | (276,256) | |||
經營負債增加/(減少): | |||||
應付組織成本 | (115,547) | 149,715 | |||
應付報價成本 | (11,675) | 276,256 | |||
應付行政管理費 | 47,151 | - | |||
應付審計費用 | 40,000 | 10,000 | |||
應繳律師費 | 33,983 | - | |||
董事的應付費用 | 24,370 | ||||
其他應付款 | 25,359 | - | |||
由於附屬公司 | 85 | - | |||
經營活動提供(用於)的現金淨額 | (509,110) | - | |||
融資活動的現金流: | |||||
發行普通股,扣除發行成本 | 85,275,170 | - | |||
融資活動提供(用於)的現金淨額 | 85,275,170 | - | |||
現金及現金等價物淨增(減) | 84,766,060 | - | |||
現金和現金等價物,年初/期間 | - | - | |||
現金和現金等價物,年終/期末 | $ | 84,766,060 | $ | - |
98
銀穗投資公司。
財務報表附註
注 1-組織
Silver Spike Investment Corp.(一家新興成長型公司)(“本公司”)成立於2021年1月25日,是馬裏蘭州的一家公司,其結構為外部管理、封閉式、非多元化管理投資公司。根據修訂後的1940年《投資公司法》(“1940法案”),本公司已選擇將 視為業務發展公司或BDC。此外,為了美國聯邦所得税的目的,公司採用的初始納税年度為2021年12月31日,並作為公司在截至2021年12月31日的納税期間納税。本公司打算採用2022年3月31日的納税年度結束,並選擇在2022年1月1日至2022年3月31日的納税期間,根據經修訂的1986年國税法(以下簡稱《國税法》)第M章,就美國聯邦所得税而言,被視為受監管投資公司(RIC),並在未來納税年度保持這種選擇 。然而,不能保證該公司有資格在任何課税年度做出這樣的選擇。
公司由Silver Spike Capital,LLC(“SSC”)管理,該公司是根據1940年《投資顧問法案》在美國證券交易委員會註冊的投資顧問公司。SSC已聘請SS&C Technologies,Inc.和Alps Fund Services,Inc.(“SS&C”) 提供公司運營所需的行政服務。
公司的投資目標是為股東實現風險調整後的股本回報率最大化。公司將尋求通過債務投資的當期收入以及股權和股權相關投資的資本增值來推動股本回報 。該公司打算通過主要投資於有擔保債務、無擔保債務、權證和對私人槓桿式中端市場大麻公司和保健和健康部門其他公司的直接股權投資來實現其投資目標。債務 投資通常以投資組合公司資產的第一或第二優先留置權作為擔保,可以包括 固定利率或浮動利率條款,通常期限為自原始投資日期起三至六年。
注 2--重要的會計政策
列報基準:本公司的財務報表乃根據美國公認會計原則及S-X條例第6及12條編制。管理層認為,所有被認為是公平列報財務報表所必需的正常經常性調整都已作出。
使用估計數:按照公認會計原則編制財務報表需要管理層作出某些估計數和影響財務報表及附註中所報告金額的假設。這些估計基於公司目前掌握的信息以及公司認為在這種情況下合理的各種其他假設。 在不同的假設和條件下,實際結果可能與這些估計大不相同。
現金和現金等價物: 現金和現金等價物包括存放在金融機構的資金和短期(90天或更短期限)流動投資 和貨幣市場基金。根據財務會計準則委員會會計準則彙編820,公允價值計量(ASC 820),貨幣市場基金持有的資金被視為公允價值等級中的第一級。 活期存款賬户中持有的現金可能超過聯邦存款保險公司(FDIC)的保險限額。截至2022年和2021年3月31日,現金和現金等價物分別為8480萬美元和零,其中8480萬美元和零分別由道富機構美國政府貨幣市場基金持有。
每股收益 根據ASC主題260的規定-每股收益(“ASC 260”), 每股基本收益的計算方法為:普通股股東可獲得的淨收入除以當期已發行普通股的加權平均數。其他可能造成攤薄的普通股及其對收益的相關影響在計算攤薄基礎上的每股收益時予以考慮。
利息 收入:證券和債務投資的利息收入按權責發生制記錄,條件是此類金額應由發行人 支付並有望收回。當債務擔保逾期90天或以上,或如果管理層 因其他原因預計本金、利息和其他到期債務不會全部收回,本公司通常會將債務擔保置於非應計狀態,並停止確認該債務擔保的利息收入,直到所有到期本金和 利息均已支付,或公司相信借款人已證明有能力償還其當前和未來的合同債務。任何未收回的利息將在應收利息的收回被確定為可疑期間從收入中沖銷。但是,如果投資具有足夠的抵押品價值並且正在收集過程中,本公司可對本政策作出例外處理。截至2022年3月31日和2021年3月31日,投資組合中沒有用於評估非應計或應計狀態的貸款投資 。截至2022年3月31日止年度,貨幣市場基金及貨幣市場存款賬户所賺取的利息收入分別為10,073元及零,而截至2021年1月25日(初始)至2021年3月31日的期間則為零。截至2022年3月31日和2021年3月31日,分別有9,215美元和零被記錄為應收利息。
利息 非權責發生貸款收到的付款可確認為收入或計入本金,具體取決於管理層對可收回性的判斷。如果在任何時候,我們認為實物支付利息預計不會實現,產生實物支付利息的投資將被置於非應計狀態。當PIK投資處於非應計項目狀態時,應計未資本化利息通常通過利息收入轉回。當逾期本金和利息在當期支付時,非權責發生制貸款被恢復為權責發生制 ,管理層判斷,這些本金和利息很可能保持當期。如果貸款有足夠的抵押品 價值並且正在收集過程中,管理層可以對這種處理方式作出例外處理,並決定不將貸款置於非權責發生狀態。
99
銀穗投資公司。
財務報表附註-(續)
所得税:本公司採用了截至2021年12月31日的初始納税年度,並在截至2021年12月31日的納税期間作為公司繳納美國聯邦所得税 。本公司打算採用2022年3月31日的納税年度結束,並選擇在2022年1月1日至2022年3月31日的納税期間內,就美國聯邦所得税而言,被視為税法M分節下的RIC,並在未來的納税年度保持這種選擇。作為RIC,公司目前作為股息分配給股東的應税收入和收益部分將不需要繳納聯邦所得税 。本公司打算在M分章規則內將其90%至100%的應税收入和收益分配,因此本公司預計不會在RIC水平上 產生任何聯邦或州所得税。作為RIC,本公司還將繳納4%的聯邦消費税,其依據是普通收入的日曆年應納税所得額的分配要求,以及截至10月31日的12個月應納税所得額 。本公司預計將在税務規則範圍內及時分配其應納税所得額。然而,該公司可能在未來幾年 產生聯邦消費税。然而,不能保證本公司有資格在任何課税年度做出這樣的選擇。
根據ASC主題740,公司評估在準備公司納税申報單的過程中採取的税務立場,以確定該税務立場 是否“更有可能”被適用的税務機關維持,所得税 税(“ASC 740”)。未被視為符合更有可能達到的門檻或不確定的納税頭寸的税收優惠將在本年度計入税費支出。本公司的政策是確認所得税支出中與不確定税收優惠相關的應計利息和罰款。
根據對公司税務狀況的分析,截至2022年3月31日,公司沒有符合確認或計量標準的不確定税務狀況 。本公司預計未來12個月未確認的税收優惠不會有任何大幅增加或減少。該公司的所有納税申報單仍需接受美國聯邦和州税務當局的審查。
組織 費用和產品成本:
組織支出
與公司組織相關的成本在發生時計入費用。這些費用主要包括組織公司的法律費用和其他成本 。
在截至2022年3月31日的年度和2021年1月25日(初始)至2021年3月31日期間,公司產生的組織費用分別為328,002美元和149,715美元,其中34,168美元和149,715美元的組織成本分別在截至2022年3月31日和2021年3月31日的資產和負債表 中應付。
提供服務成本
這些成本 主要包括與公司股票發行、公司註冊説明書的準備和註冊費相關的法律費用和其他成本。
與發行本公司普通股相關的成本 作為遞延發售進行資本化,並計入資產負債表中的遞延發售成本。成本在本公司公開發售完成時計入資本。截至2022年3月31日的年度和2021年1月25日(初始)至2021年3月31日的發售成本分別為1,413,928美元和276,256美元,計入資本,其中截至2022年3月31日和2021年3月31日的發售成本分別為264,581美元和276,256美元。
新會計準則:管理層 不認為任何最近發佈但尚未生效的會計準則,如果目前採用,將對所附財務報表產生實質性影響 。
注: 3-關聯方交易
根據本公司與SSC之間的投資諮詢協議(“投資諮詢協議”),應付給SSC的費用為(A)相當於本公司總資產(即扣除任何負債前持有的總資產)價值的1.75%的基本管理費,其中包括利用槓桿獲得的投資,但不包括現金和現金等價物,以及(B)基於公司業績的獎勵 費用。獎勵費用由兩部分組成。第一部分按季度計算並支付 欠款,相當於公司本季度“獎勵前費用淨投資收入”的20%,受 每季度1.75%(摺合成年率7%)的優先回報或“障礙”和“追趕”功能的限制。第二部分 是在每個財政年度結束時(或在投資諮詢協議終止時)確定並拖欠的, 等於公司從開始到財政年度結束期間累計已實現資本利得的20%(如果有),扣除所有已實現資本損失和累計未實現資本折舊,減去之前支付的任何資本利得獎勵費用的總額 。
根據公司與SSC之間的管理協議(“管理協議”),公司應向SSC報銷SSC履行其義務所產生的費用和開支,包括但不限於維護和保存所有賬簿和記錄以及提供人員和設施。這包括SSC因將其義務委託給次級管理人而產生的費用和開支。本公司不承擔員工薪酬和SSC的管理費用。在截至2021年3月31日和2022年3月31日的期間,顧問已免除任何費用報銷,但與將其義務委託給次級管理人相關的費用除外。
截至2022年3月31日和2021年3月31日,在隨附的資產和負債表中分別欠聯營公司85美元和零的款項 應付給SSC,作為其代表我們支付的費用。截至2022年3月31日,支付給SSC的報銷總額為387,373美元。2022年3月31日之後,所有費用都已報銷。
SSC 是公司的種子投資者,並在公司首次公開募股中購買了約6,300萬美元的公司普通股,為公司提供了初始資金。SSC向本公司提供這筆“種子資本”是為了促進本公司的啟動和初步運營,而不是出於長期投資的目的。雖然SSC受到180天的鎖定協議的約束,但SSC預計不會無限期持有本公司的普通股,並可能在未來某個時間點出售本公司的普通股。為使SSC出售本公司股票不被視為基於“重大非公開信息”,此類出售可根據預先批准的交易計劃進行,該交易計劃符合交易法下的規則10b5-1,並可能要求SSC定期 定期出售公司普通股。大量出售公司普通股,包括SSC或其他大股東,
100
銀穗投資公司。
財務報表附註-(續)
或者 如果該等普通股可供出售,可能會對本公司普通股的現行市場價格產生不利影響。 如果這種情況發生並持續一段時間,可能會削弱本公司通過出售證券籌集額外資本的能力 如果本公司希望這樣做的話。
SSC 持有公司約72%的有表決權股票,並有能力對所有需要股東批准的公司行動行使實質性控制權,包括選舉和罷免董事、對公司章程的某些修訂、 公司以低於每股資產淨值的價格發行普通股的能力,以及批准任何合併或其他非常 公司行動。
SSC 已同意吸收207萬美元,這是該公司因其普通股首次公開募股(br})而產生的銷售負擔(即承銷折扣和佣金)成本。
注 4-共享數據
為配合公司的成立,本公司授權發行100,000,000股普通股,每股面值為0.01美元。截至2022年3月31日,上汽集團出售了6,214,672股普通股,換取了約8,700萬美元。
附註 5-賠償
根據公司的組織文件,公司的高級管理人員和董事因履行對公司的職責而產生的某些責任得到賠償。此外,在正常業務過程中,公司簽訂了 合同,其中包含提供一般賠償的各種陳述。公司在這些 協議下的最大風險無法得知;但是,公司預計任何損失風險都是微乎其微的。
附註 6--承付款和或有事項
已審查承付款和或有事項,截至2022年3月31日和2021年3月31日,公司未發現任何承付款或或有事項。
附註 7-每股收益
下表列出了截至2022年3月31日的年度和2021年1月25日(初始)至2021年3月31日期間每股淨資產的加權平均基本和攤薄淨增加(減少)的計算方法:
截至2022年3月31日的年份 | 對於
從 2021年1月25日(初始)至 March 31, 2021 | |||||
經營淨資產淨增加(減少) | $ | (563,365) | $ | (159,715) | ||
加權平均未償還股份 | 877,409 | - | ||||
每股普通股運營淨資產淨增加(減少) 基本和稀釋後淨資產 | $ | (0.64) | $ | 不適用 |
附註 8--所得税
公司採用的初始納税年度截止日期為2021年12月31日,並作為公司在截至2021年12月31日的納税年度內納税。 公司打算採用截止於2022年3月31日的納税年度,並選擇在2022年1月1日至2022年3月31日納税期間,根據《税法》第 分章將美國聯邦所得税作為RIC處理,並在未來納税年度 保持這種選擇。然而,不能保證該公司有資格在任何課税年度做出這樣的選擇。作為RIC,本公司一般不會為其分配給股東的部分應納税所得額繳納企業級所得税,一般要求 至少為其投資公司應納税所得額的90%(一般為其普通應税收入淨值和已實現的短期淨資本利得,超過已實現的長期淨資本虧損)和其免税收入的90%,以維持其RIC地位(轉嫁 税收處理分配的金額)。作為分配支付的金額由公司董事會每季度確定,並基於公司管理層估計的年度收益。然而,如果公司的收益 低於宣佈的股息分派金額,則公司本財年的分紅總額的一部分可被視為向公司股東返還資本,以納税為目的。
由於聯邦所得税規定與公認會計原則不同,符合税收規定的分配可能與淨投資收入和已實現收益不同,用於財務報告目的。差異可以是永久性的,也可以是暫時性的。 財務報表中資本賬户之間的永久性差異被重新分類,以反映其適當的納税性質 。當某些收入、費用、損益項目在未來某個時間確認時,就會出現暫時性差異。此外,最近的税法要求收入不遲於為財務 報告目的確認時才確認用於税務目的。
在截至2022年3月31日的期間內,本公司為賬面目的對主要與為所得税目的沒收淨營業虧損而產生的永久賬面税項差異進行了重新分類,具體如下:
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銀穗投資公司。
財務報表附註-(續)
截至2022年3月31日的年度 | |||
增加/(減少)額外實收資本 | $ | (295,235) | |
累計虧損減少/(增加) | 295,235 |
公司沒有資本損失,可以用來抵消未來的資本收益。這些損失中的任何一項都允許無限期結轉 。
出於所得税目的,支付給股東的分配應報告為普通收入、資本回報、長期資本利得或兩者的組合。從2021年1月25日(開始)至2021年3月31日期間和截至2022年3月31日的一年內沒有支付任何分配。
截至2022年3月31日,以下詳述的税基累計虧損部分與公司資產負債表中反映的金額不同,主要是由於組織成本的税務處理而產生的臨時賬面或税務差異。
截至2022年3月31日的年度 | |||
其他暫時性差異 | $ | (427,845) | |
總計 | (427,845) |
下表列出了用於聯邦所得税目的的計税成本基礎和估計的投資未實現升值和折舊總額 (以千計):
截至2022年3月31日的年度 | |||
投資的税收成本 | $ | 84,766,060 | |
未實現的增值 | - | ||
未實現折舊 | - | ||
投資未實現淨增值(折舊) | - |
為了使公司不受聯邦消費税的約束,公司每年分配的金額必須至少等於(I)普通收入的98% (考慮到某些延期和選舉),(Ii)本年度淨資本收益的98.2% 和(Iii)任何未分配的普通收入和前一年支付公司級別美國 聯邦所得税的淨資本收益的總和。本公司可酌情結轉超過歷年分配的應税收入,併為該收入支付4%的消費税。如果公司選擇這樣做,通常會增加費用並減少分配給股東的可用金額 。本公司將按規定按年計提預計未分配應税收入的消費税 。
102
銀穗投資公司。
財務報表附註-(續)
附註 9-財務摘要
我們成立於2021年1月25日 ,註冊聲明的生效日期為2022年2月3日。在2022年2月3日之前,我們沒有任何業務,除了 與我們作為BDC的組建和組織有關的事務。因此,不存在用於比較目的的重大財務結果 。以下是2022年2月3日至2022年3月31日期間的財務要點:
開始時間段 2022年2月3日至 March 31, 2022 | |||
每股數據: | |||
期初資產淨值 | $ | 14.00 | |
淨投資收益(虧損)(1) | (0.07) | ||
經營淨資產淨增加(減少) | (0.07) | ||
產品發售成本(2) | (0.27) | ||
永久性税收調整(2) | (0.05) | ||
年終資產淨值 | $ | 13.61 | |
年終淨資產 | $ | 84,552,090 | |
年底已發行的股票 | 6,214,672 | ||
平均淨資產(5) | $ | 83,301,328 | |
年終每股市值 | $ | 13.30 | |
按市值計算的總回報(3) | (5.00)% | ||
按平均資產淨值計算的總回報(3) | (2.79)% | ||
比率/補充數據: | |||
費用與平均淨資產的比率 | 0.22% | ||
淨投資收益(虧損)與平均淨資產的比率(4) | (0.20)% | ||
投資組合週轉率 | 不適用 |
(1) | 每股數據是從列報期間每股投資淨收益 中加上(減去)列報期間每股未分配投資淨收益增加(減去)股息而得出的。 |
(2) | 每股數據是通過使用報告期內已發行股份 得出的。SSC已吸收了公司因首次公開發行其普通股而產生的銷售負擔(即承銷折扣和佣金)成本。 |
(3) | 基於市值的總回報是基於每個期間內每股市場價格在有效和最終市場價格之間的變化,並假設普通股股息 根據我們的普通股股息再投資計劃進行再投資。以淨資產值為基礎的總回報是基於各期間每股淨資產值在生效和期末之間的變化,並假設股息 根據我們的普通股股息再投資計劃進行再投資。對於不到一年的時期,總回報不是年化的。 |
(4) | 比率不是年化的。 |
(5) | 加權平均淨資產計算時間為2022年2月3日至2022年3月31日。 |
注 10-後續事件
自財務報表發佈之日起,公司管理層對後續事件進行了評估。除下列項目外, 在該期間內未發生需要在財務報表中調整或披露的後續事件。
2022年5月27日,我們為一家新的投資組合公司Shryne Group,Inc.提供了2100萬美元的債務投資(扣除費用)。
103
銀穗投資公司。
第 項9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧
沒有。
第 9A項。控制和程序
對披露控制和程序進行評估
根據《交易法》第13a-15(B)和15d-15(B)條,我們在首席執行官和首席財務官的監督和參與下,對截至本年度報告10-K表格所涵蓋期間結束時我們的披露控制和程序的有效性進行了評估 (如交易法下的規則13a-15(E)和規則15d-15(E)所定義),並確定我們的披露控制和程序在本10-K表格年度報告所涵蓋的期間結束時有效。
管理層關於財務報告內部控制的報告
本10-K表格年度報告不包括管理層對財務報告內部控制的評估報告,也不包括公司註冊會計師事務所的認證報告,因為美國證券交易委員會為新上市公司規定了過渡期。
然而,我們發現了與我們對財務報告的內部控制有關的重大弱點。由於發現重大缺陷,我們錯誤地對截至2021年3月31日期間發生的某些產品和組織費用進行了分類。該等錯誤陳述與本公司開始運作前的期間有關,並已在本年度報告10-K表格所載的財務報表中更正。
財務報告內部控制變更
自開始運營以來,我們對截至2022年3月31日期間發生的財務報告內部控制(如《交易所法案》規則13a-15(F)和15d-15(F)所定義)進行了重大影響或合理地可能對財務報告內部控制產生重大影響的變更。我們相信,我們已經建立的流程和控制將解決實質性的弱點,但我們需要一段執行期 來證明補救措施。
第 9B項。其他信息
不適用 。
第 9C項。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
不適用 。
第 第三部分
項目 10.董事、高管和公司治理
現將第10項所要求的 信息納入我們與2022年股東年會有關的最終委託書中作為參考,該委託書將在本財年結束後120天內提交給美國證券交易委員會。
公司通過了適用於董事、高級管理人員和員工的商業行為和道德規範。商業行為準則和道德準則可在公司網站上查閲,網址為ssic.silverspikecap.com/corporate-governance/documents-and-charters.公司 將在公司網站 或當前的Form 8-K報告中報告對商業行為和道德準則所需條款的任何修訂或豁免。
第 項11.高管薪酬
現將第11項所需的 信息納入我們關於2022年股東年會的最終委託書中作為參考,該委託書將在本財年結束後120天內提交給美國證券交易委員會。
項目 12.某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項
現將第12項所要求的 信息納入我們關於2022年股東年會的最終委託書中作為參考,該委託書將在本財年結束後120天內提交給美國證券交易委員會。
第 項13.某些關係和關聯交易,以及董事獨立性
第13項所需的 信息通過引用併入我們與2022年股東年會有關的最終委託書中,該委託書將在2022年股東年會結束後120天內提交給美國證券交易委員會。
104
銀穗投資公司。
財政 年度。
第 項14.總會計師費用和服務
現將第14項所需的 信息納入我們與2022年股東年會有關的最終委託書中作為參考,該委託書將在本財年結束後120天內提交給美國證券交易委員會。
第四部分
第 項15.證物和財務報表附表
現將“公司”的以下財務報表存檔如下:
獨立註冊會計師事務所報告
截至2022年3月31日和2021年3月31日的資產和負債表
截至2022年3月31日止年度及截至2021年3月31日止期間經營報表
截至2022年3月31日止年度及截至2021年3月31日止期間淨資產變動表
截至2022年3月31日止年度及截至2021年3月31日止期間現金流量表
財務報表附註
以下證據作為本年度報告的一部分以10-K表格形式提交,或通過參考以前向美國證券交易委員會備案的證據而併入本報告:
展品編號 | 展品説明 |
3.1 | 公司修訂及重述章程 |
3.2 | 修訂及重訂公司附例 |
4.1 | 證券説明 |
10.1 | 股息再投資計劃 |
10.2 | 公司與Silver Spike Capital,LLC之間的投資諮詢協議 |
10.3 | 託管協議 |
10.4 | 註冊人與Silver Spike Capital,LLC之間的管理協議 |
10.5 | 註冊人與Silver Spike Capital,LLC之間的許可協議 |
10.6 | 服務協議 |
14.1 | 公司的道德準則 |
14.2 | 銀穗資本有限責任公司的道德準則 |
24.1 | 授權書(包括在本文件簽名頁上) |
31.1 | 根據根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)條頒發的首席執行幹事證書。 |
31.2 | 根據依照2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)和15d-14(A)條對首席財務官的證明 |
32.1 | 依據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對主要行政官員的證明 |
32.2 | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18編第1350條對首席財務官的證明 |
第 項16.表格10-K總結
不適用 。
105
銀穗投資公司。
簽名
根據修訂後的1934年《證券交易法》第13(Br)或15(D)節的要求,註冊人已正式授權以下籤署人代表其簽署本報告。
銀穗投資公司。 | ||
日期:2022年6月29日 | 發信人: | /s/Scott Gordon |
斯科特·戈登 | ||
首席執行官 | ||
以下簽名的每個人構成並任命Scott Gordon和Gregory Gentile,以及他們中的每一個人,他們都是此人的真實和合法的事實受權人和代理人,具有完全的替代和撤銷權力,以任何和 所有身份代替此人和以此人的姓名、職位和替代身份,簽署截至2022年3月31日的一份或多份Form 10-K年度報告及其任何和所有修正案, 並將其與所有證物和其他相關文件一起提交給證券交易委員會, 授予上述代理律師和代理人及他們每一人完全的權力和權限,以作出和執行與此相關的每一項必要和必要的行為和事情,並完全符合該人可能或可以親自作出的所有意圖和目的, 茲批准並確認所有上述事實代理人和代理人及其每一人,或他們或他們的一名或多名代理人,可因本條例而合法地作出或安排作出。
根據修訂後的1934年《證券交易法》的要求,本報告已由以下人員以2022年6月29日指定的身份代表註冊人簽署。
名字 | 標題 |
/s/Scott Gordon | 首席執行官(首席執行幹事)兼董事會主席 | |
斯科特·戈登 | ||
/s/Gregory Gentile | 首席財務官(首席財務和會計幹事) | |
格雷戈裏·詹蒂萊 | ||
/s/Vivek Bunty Bohra | D直立器 | |
Vivek Bunty Bohra | ||
/s/Michael W.Chorske | 董事 | |
邁克爾·W·喬爾斯克 | ||
/s/americo da corte | 董事 | |
阿美科·達科特 | ||
/s/Tracey Brophy Warson | 董事 | |
特蕾西·布羅菲·沃森 | ||
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