附件99.1

信息表

魚鷹比特幣信託基金

魚鷹比特幣信託 (“信託”)發行普通單位的零碎實益權益(“單位”)，代表信託的所有權。該信託基金的目的是持有比特幣，比特幣是通過點對點比特幣網絡的操作創建和傳輸的數字資產，點對點比特幣網絡是一個分散的計算機網絡，按照加密協議運行。該信託是一種被動投資工具，其投資目標是讓單位反映比特幣的表現 是參考Coin Metrics CMBI比特幣指數(“指數”)由Coin Metrics Inc.(“指數供應商”)提供的，減去信託總開支(定義見下文)及其他負債。該信託基金根據紐約時間紐約時間下午4：00在紐約證券交易所開放交易的每一天(每個交易日)(“比特幣市場價格”)確定的比特幣的市場價格來確定比特幣的當前價值。比特幣市場價在https://pro.coinbase.com/trade/BTC-USD. The上提供。比特幣單位旨在構成一種獲得比特幣投資敞口的具有成本效益的便捷手段。但是，對單位的投資僅是對比特幣的間接投資，可能會隨着時間的推移或在任何特定時間點與直接投資比特幣的操作和表現有所不同。由於信託費用和開支、可供交易的單位數量、單位的相對流動性以及比特幣和單位交易市場的差異(例如，運營時間、市場規則、清算和結算以及市場參與者)等因素，這些單位的交易價格可能比單位資產淨值(定義見下文)有很大溢價或大幅折扣。魚鷹基金, 有限責任公司是信託的發起人(“發起人”)，特拉華信託公司是信託的受託人(“受託人”)，大陸股票轉讓和信託公司 是信託的轉讓代理(以該身份，為“轉讓代理”)，Theorem Fund Services是信託的管理人(以該身份，為“管理人”)，而富達數碼資產服務有限公司是截至2021年12月31日的年度的信託(“FDAs”)的託管人。於2022年2月4日，本信託與Coinbase託管信託公司(“託管人”或“Coinbase託管”)訂立託管服務 協議(“託管服務協議”)。2022年3月11日，信託向FDAS遞交了於2020年5月18日終止託管服務的通知，根據該協議，FDAS受聘安全保管信託的數字資產，並 代表信託維護和運營信託的託管賬户。終止通知於2022年4月10日生效。2022年3月10日，信託將其託管的數字資產從FDAS轉移到託管人。

信託公司僅發行與初始投資最少25,000.00美元、後續投資最少10,000.00美元的購買訂單有關的單位。 這些單位代表信託的零碎實益權益和所有權的共同單位，沒有面值。 這些單位可以持續從信託公司購買，但只能由經認可的投資者(“認可投資者”) (根據1933年證券法(“證券法”)下第501條的定義)。目前，保薦人 未執行單位贖回計劃，因此信託無法贖回單位。這些單位自2021年2月12日起在場外交易市場上報價，自2021年2月26日起在場外交易市場(OTCQX)(定義如下)以OBTC代碼報價，迄今 尚未達到其投資目標。OTCQX報價的單位價格從2021年2月16日高於資產淨值的高達240%的溢價到2022年5月20日低於資產淨值的低至-30%不等。

單位投資涉及重大風險。 請參閲第6頁開始的“風險因素”。

這些單位既不是保薦人或受託人的權益，也不是其義務。

單位由保薦人通過私募交易的銷售進行分配，根據規則506(C)豁免證券法的登記要求 。這些單位在OTC Markets Group Inc.的OTCQX上報價^® 最佳市場(“OTCQX”)，股票代碼為“OBTC”。

信託基金使用比特幣市場價格來計算其“資產淨值”，即信託資產(美元、其他法定貨幣和附加貨幣(如本文定義)以外)的美元總和，減去按照“比特幣估值和資產淨值確定”中規定的方式計算的信託費用和其他負債的美元價值。“每單位比特幣持有量”的計算方法為：信託持有的比特幣總數 減去代表應計但未付費用和其他負債的比特幣數目(“比特幣持有量”) 除以目前未償還的比特幣單位數。

本信息聲明的日期為2022年6月10日

目錄表

保薦人 和信託均未授權任何人向您提供與本信息聲明 中包含的信息不同的信息，或我們或代表我們編制的對本信息聲明的任何修訂或補充。保薦人和信託 不對任何信息的可靠性承擔任何責任，也不能對其可靠性提供任何保證，但保薦人、信託或代表信託編制的本信息聲明的任何修訂或補充信息除外。本信息聲明中的信息僅在本信息聲明的日期之前是準確的 聲明。

在本信息 聲明中，除非另有説明或文意另有所指外，“我們”、“我們”和“我們”是指代表信託行事的保薦人。

行業和市場數據

儘管我們對本信息聲明中包含的所有披露負責 ，但在某些情況下，我們依賴從我們認為可靠的第三方來源獲得的某些市場和行業數據。市場預估是使用獨立的行業出版物 結合我們對比特幣行業和市場的假設來計算的。雖然我們不知道本文中提供的任何市場、行業或類似數據存在任何錯誤陳述，但此類數據包含風險和不確定因素，可能會因各種因素而發生變化，包括本信息聲明中“關於前瞻性聲明的聲明”和 “風險因素”標題下討論的那些因素。

關於前瞻性陳述的聲明

本信息聲明 包含與信託公司的財務狀況、經營結果、計劃、目標、未來業績和業務有關的“前瞻性聲明”。聲明的前面、後面或包括“可能”、“ ”、“可能”、“將”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、“潛在”或“繼續”等詞語，這些術語和其他類似表述的否定 旨在識別一些前瞻性表述。本信息聲明中包含的所有涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或發展的陳述(除歷史事實陳述外)均為前瞻性陳述，包括市場價格和條件的變化、信託的運作、保薦人的計劃和對信託未來成功的提及以及其他類似事項。 這些陳述僅為預測。實際事件或結果可能與此類陳述大不相同。這些陳述是 基於贊助商對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及其他與當時情況相適應的因素而做出的某些假設和分析。您應該特別考慮“風險因素”中列出的眾多風險。然而，實際結果和發展是否符合贊助商的期望和預測，受到許多風險和不確定因素的影響，包括：

因此，本信息聲明中的所有前瞻性陳述均受這些警示聲明的限制，不能 保證贊助商預期的實際結果或發展將會實現，或者即使基本實現，也不能保證它們會對信託的運營或單位的價值造成預期的後果或產生預期的影響。如果“風險因素”或其他不確定因素中討論的一個或多個風險成為現實，或者 如果基本假設被證明是不正確的，實際結果可能與前瞻性陳述中描述的結果大不相同。 前瞻性陳述是基於贊助商在陳述發表之日的信念、估計和意見作出的，如果這些信念、估計和意見或其他情況發生變化(適用法律要求除外)，信託和保薦人均無義務或義務更新前瞻性陳述。此外，信託、贊助商或任何其他人均不對這些前瞻性陳述的準確性和完整性承擔責任。

關鍵運營指標

根據美國公認會計準則(“GAAP”)的要求，該信託基金的 比特幣按公允價值計入財務報表。該信託基金以紐約時間每個工作日下午4：00的比特幣市場價格對其比特幣持有量進行估值。根據公認會計準則確定的信託資產淨值在本信息聲明中稱為 “資產淨值”。在2021年5月18日之前，信託參考指數是其主要市場，其使用該指數來確定其資產淨值的估值。該信託基金於2021年5月18日將其主要市場改為Coinbase Pro，以促進其 遵守GAAP。在其他比特幣市場中，該信託基金選擇了Coinbase Pro，因為它提供了最大的流動性，截至2022年5月1日，Coinbase Pro約佔每日交易量的69%。有關信託資產淨值的估值和比特幣市場價格的使用的更多信息，請參見“比特幣的估值和資產淨值的確定”。

為了確定哪個比特幣市場將作為信託的主要市場(或在沒有主要市場的情況下，是最有利的市場)以計算信託的資產淨值，信託遵循財務會計準則委員會(FASB)會計準則編纂(ASC)820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為比特幣在當前銷售中將收到的價格， 假設市場參與者在測量日期進行了有序的交易。ASC 820-10要求信託機構 假設比特幣是在其主要市場對市場出售的

參與者，或者，在沒有主體市場的情況下，最有利的市場。市場參與者被定義為在主要或最有利的市場中獨立、知識淵博、願意並能夠進行交易的買家和賣家。

該信託基金直接從Galaxy Digital、Jane Street和Cumberland DRW LLC等多個交易對手購買比特幣，本身不在任何比特幣市場進行交易。因此，信託在評估特定實體和基於市場的交易量和比特幣市場的活動水平時，會考慮這些交易對手。該信託基金利用比特幣市場價格在任何給定時間確定 比特幣的價值。信託至少每年評估其主要市場選擇(或在沒有主要市場的情況下，評估最有利的市場)，並進行季度分析，以確定(I)每個比特幣市場的交易量和交易水平在過去12個月內是否有最近的變化，(Ii)如果信託有權進入的任何比特幣市場已經發展，或(Iii)如果最近比特幣市場的價格穩定性發生變化， 將對主要市場的選擇產生重大影響，並需要改變信託對其 主要市場的確定。信託預計其主要市場的改變不會比每年更頻繁，這與其對主要市場選擇的年度評估和年度財務審計有關。每一次年度評估都將考慮信託基金季度審查的結果。信託將通過向證券交易委員會提交最新的8-K表格報告來通知投資者其主要市場的任何變化。

信託為財務報告目的記錄的比特幣信託投資的成本基礎為向信託出資時比特幣的公允價值 。信託記錄的比特幣成本基礎可能與保薦人通過向投資者出售相應單位而收取的收益價值不同。

信託的投資目標 是讓單位反映按指數計量的比特幣表現，減去信託總開支(定義見下文)及其他負債。見“比特幣的估值和資產淨值的確定”。單位 目前可能不會從信託基金贖回，而且如果沒有授予某些美國證券交易委員會救濟，信託基金目前不會考慮 提供贖回計劃。此外，信託可能會不時停止創作。不能保證單位的市值將反映信託單位資產淨值的價值。由於市場價格波動、交易量和比特幣交易市場因欺詐、故障、安全漏洞或其他原因而關閉等各種原因，這些單位的交易價格可能比單位資產淨值有較大溢價 或大幅折扣。這些單位自2021年2月12日起在場外市場上報價，自2021年2月26日起在OTCQX上以OBTC代碼報價，迄今尚未 達到其投資目標。OTCQX報價的單位價格從2021年2月16日比資產淨值高出240%的溢價到2022年5月20日比資產淨值低至-30%的折扣不等。

摘要

以下內容僅為摘要，僅供參考信託協議和本文所述其他協議中所述的更詳細信息。如本摘要與信託協議有任何衝突，則以信託協議的條款為準。

信託基金及信託單位概述

該信託是特拉華州的法定信託，於2019年1月3日根據《特拉華州法定信託法》的規定向特拉華州國務卿提交信託證書而成立，受發起人和受託人之間經修訂和重新簽署的第二份《信託聲明和信託協議》(《信託協議》)管轄。信託向證券法下規則D規則501(A) 所指的某些“認可投資者”持續發行單位，單位代表信託中的零碎實益權益和所有權的共同單位。

該信託是一種被動投資工具，目的是為投資者提供一種性價比高、便捷的比特幣投資方式。但是，對單位的投資僅是對比特幣的間接投資，可能會隨着時間的推移或在任何特定時間點與直接投資比特幣的操作和表現有所不同。例如，由於信託費用和支出、可供交易的單位數量、單位的相對流動性以及交易比特幣和單位的市場差異(例如，運營時間、市場規則、清算和結算以及市場參與者)等因素，比特幣和單位的交易價格可能比單位資產淨值(定義如下)有很大溢價或大幅折扣。信託的投資目標是讓單位反映按指數計量的比特幣表現，減去信託總開支 (定義見下文)及其他負債。信託公司僅在與採購訂單相關的情況下發行單位，初始投資至少為25,000美元 ，後續投資為10,000美元。該等單位代表信託的權益及擁有權的普通單位，並無面值。見“單位發行説明”。信託基金參照其主要市場Coinbase Pro來衡量資產淨值。2021年5月18日至2021年8月16日期間的內部審查顯示，指標值與信託資產淨值之間的差異並不重要。保薦人定期將信託隨時間推移的每日資產淨值與指數表現進行比較。儘管信託目前不提供單位贖回 , 這些單位在OTCQX市場上以“OBTC”的代碼報價。OTCQX 單位的市場價格相對於資產淨值有顯著的溢價和折扣。每個工作日，保薦人將單位的紐約時間下午4：00收盤價與資產淨值進行比較，並在信託網站上公佈折扣或溢價。

直接從信託購買的大多數單位都是受限證券，不得轉售，但根據證券法和州證券法豁免註冊的交易除外，任何此類交易都必須事先獲得保薦人的批准。在確定 是否批准時，保薦人將特別考慮《證券法》第144條和其他適用法律的條件是否已得到滿足。任何未經贊助商自行決定批准而出售單位的嘗試，從一開始就是無效的。有關更多信息，請參閲“單位説明-轉讓限制”。這些單位在OTCQX上以“OBTC”的股票代碼報價。根據證券法規則504，OTCQX報價的單位最初以有限發行的形式“不受限制地”出售給投資者，或者根據證券法規則144成為不受限制的。有關詳細信息，請參閲“單位説明-轉讓限制”。我們打算在未來某個時候將這些單位在全國性證券交易所(“上市交易所”)上市，股票代碼為“OBTC”。任何此類上市都需要上市交易所首先獲得美國證券交易委員會的批准。到目前為止，還沒有一家上市交易所 獲得任何比特幣信託的批准。因此，不能保證我們會成功地將單位在上市交易所上市。 參見“風險因素-與比特幣市場相關的風險因素-持有數字資產或通過衍生品擁有數字資產敞口的基金 未能獲得美國證券交易委員會批准其股票在交易所上市 可能會對單位價值產生不利影響。”

目前，信託 沒有為單位執行贖回計劃，因此信託不能贖回單位。由於信託基金目前不執行贖回計劃，而且信託基金可能會不時暫停創作，因此不能保證基金單位的市場價格將反映信託基金單位資產淨值的價值，並且基金單位的交易價格可能比單位資產淨值溢價或大幅折扣。由於比特幣市場價格的波動、交易量和比特幣交易市場因欺詐、故障、安全漏洞或其他原因而關閉，這些單位的交易價格也可能比每單位資產淨值有很大溢價或很大 折扣。由於上述原因，在過去，OTCQX上報價的單位價格與信託的單位資產淨值有很大差異。這些單位自2021年2月12日起在場外交易市場 上市，並自2021年2月26日起在場外交易市場以OBTC代碼報價，迄今尚未達到其投資目標。在OTCQX上報價的單位價格從2021年2月16日比資產淨值高出240%的溢價到2022年5月20日比資產淨值低至-30%的折扣。

信託是一種被動投資工具， 其資產不是主動管理的。因此，該信託不會從事任何旨在從比特幣市場價格變動中獲取利潤或減輕因此而造成的損失的管理活動。

比特幣和資產淨值的估值

信託資產淨值 是信託資產(美元、其他法定貨幣和附加貨幣 除外)的美元總價值，減去其費用和其他負債的美元價值。信託的主要資產是比特幣，信託根據比特幣市場價對其比特幣進行估值，比特幣市場價是比特幣在Coinbase Pro上交易的市場價格，Coinbase Pro是信託投資的比特幣的主要交易市場，紐約時間每個營業日 下午4：00確定。每日比特幣市場價格可在https://pro.coinbase.com/trade/BTC-USD.上獲得參見“比特幣的估值和資產淨值的確定”。

如果比特幣市場價格變得不可用，或者贊助商善意地確定比特幣市場價格沒有反映準確的比特幣價格，贊助商將盡最大努力聯繫Coinbase Pro的母公司Coinbase Global Inc.， 直接獲取紐約時間下午4點的比特幣價格。如果收盤價仍然不可用，或者贊助商繼續善意地相信該價格不能反映準確的比特幣價格，則贊助商將採用一套級聯規則來確定比特幣市場價，如“比特幣估值和資產淨值的確定”中所述。

截至2022年5月26日， 每個單位代表的比特幣數量(“每單位比特幣持有量”)為0.00034。

附加貨幣

信託公司可能會不時獲得與其比特幣所有權相關的權利，從而允許信託公司收購或以其他方式建立對其他虛擬貨幣的支配權和控制權。這些權利通常預計會在區塊鏈中的分叉、向比特幣持有者提供空投以及其他類似活動中產生，並且無需信託 或保薦人或受託人代表信託採取任何行動。我們將這些權利稱為“附帶權利”，將通過附帶權利獲得的任何此類虛擬 貨幣稱為“附加貨幣”。在確定信託的比特幣持有量或每單位的比特幣持有量時，信託不會考慮其可能持有的任何額外的 貨幣。請參閲“某些美國聯邦所得税後果--附加貨幣”。

對於任何分叉、空投或類似事件，贊助商將酌情決定促使信託將額外貨幣 以實物形式分發給單位持有人的代理人，由該代理人轉售，或不可撤銷地放棄額外貨幣。在實物分配的情況下，單位持有人的代理人將嘗試出售額外的貨幣，如果代理人能夠 這樣做，則將現金收益匯給單位持有人。不能保證代理商可能變現的任何額外貨幣的價格，並且在代理商出售任何額外貨幣後，額外貨幣的價值可能增減。在 放棄的情況下，信託將不會收到額外貨幣的任何直接或間接對價，因此單位的 價值將不會反映額外貨幣的價值。

信託費用

信託將向保薦人支付應支付給保薦人的報酬(“管理費”或“保薦費”)，作為普通經常性費用。 管理費相當於信託每年平均每日資產淨值的0.49%。管理費將以比特幣每日累計，並由贊助商自行決定以比特幣或美元支付，並按支付時有效的比特幣市場價格 支付。發起人預計信託將按月分期支付管理費 。

如下文更詳細討論的，如果信託持有任何額外貨幣，則信託可通過與保薦人訂立協議並將該額外貨幣按根據該協議的條款確定的價值以 向保薦人轉賬的方式，支付全部或部分管理費，但前提是該協議和轉賬與信託協議的條款不衝突。

發起人將承擔信託的日常運營、行政和其他普通費用和開支(“假定費用”)；但條件是，信託應負責審計費用、索引許可費、每年超過50,000美元的法律費用總額，以及託管人的費用(不包括費用)和信託的某些非常費用， 包括但不限於與發起人(或任何其他服務提供商，包括受託人)代表信託為保護信託或單位持有人的利益而提供的任何非常服務有關的税收和政府收費、費用和成本、費用和賠償。與OTCQX公開報價相關的費用和費用(“非常費用”，加上假定費用和不包括費用，統稱為“信託費用合計”)。

到目前為止，信託基金沒有發生或支付任何特別費用。如果信託產生任何非常費用，發起人或其代表(I)將指示託管人按月從數字資產帳户(“託管帳户”)中提取比特幣、比特幣、必要數量的額外貨幣以允許支付此類 非常費用，以及(Ii)可(X)使信託(或其代表)將此類比特幣或其他貨幣兑換成美元或其他法定貨幣

按兑換時匯率計算的貨幣 或(Y)促使信託機構(或其代表)交付該等比特幣或其他實物貨幣，以滿足該等特別費用。

只有在與信託協議的條款不衝突的情況下，信託才可以使用額外的 貨幣支付管理費或非常費用。 信託目前預計，任何此類額外貨幣的價值將參考信託選定的主要市場來確定。根據信託協議，信託透過保薦人有一般酌情權決定主要市場，以對任何該等額外貨幣進行估值，其方式與信託為計算信託資產淨值而釐定其主要市場的方式相同。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關鍵會計估計--主要市場和公允價值的確定”。 如果信託以額外貨幣全部或部分支付管理費或非常費用，則用於支付此類款項的比特幣數量將相應減少。單位所代表的比特幣數量將在信託每次通過轉讓或出售比特幣支付管理費或任何特殊費用時減少。 請參閲“費用-比特幣的銷售”。

為支付管理費或任何非常費用而向保薦人或其他相關收款人交付的比特幣或額外貨幣的數量，或為支付管理費或額外費用而出售的比特幣或額外貨幣的數量，將根據信託費用的 水平以及信託持有的比特幣和額外貨幣的價值而不時變化。請參閲“信託-信託費用的活動 ”。假設信託是用於美國聯邦所得税目的的授予人信託，信託為支付費用而交付或出售比特幣和額外貨幣的每一次 都將是單位持有人的應税事件。 請參閲“某些美國聯邦所得税後果-對美國持有者的税收後果”。

新興成長型公司的地位

該信託基金是一家“新興的成長型公司”，如2012年的JumpStart Our Business Startups Act(“JOBS法案”)所定義。只要信託是一家新興成長型公司，與其他上市公司不同，它就不會被要求除其他事項外：

信託基金將在下列情況中最早停止 成為“新興成長型公司”：(I)其年收入達到或超過10.7億美元，(Ii) 它成為交易法第12b-2條規定的“大型加速申報公司”，(Iii)它在三年內發行超過10億美元的不可轉換債券，或(Iv)其首次公開募股五週年後財政年度的最後一天 。

此外，《就業法案》第107節還規定，新興成長型公司可以利用《證券法》第7(A)(2)(B)節規定的延長過渡期來遵守新的或修訂的會計準則。換句話説，新興 成長型公司可以推遲採用某些會計準則，直到這些準則適用於私營公司； 然而，信託基金選擇“退出”延長的過渡期，因此，信託基金將在要求非新興成長型公司採用新的或修訂的會計準則的相關日期遵守 新的或修訂的會計準則。

JOBS 法案第107節規定，信託為遵守新的或修訂的會計準則而選擇退出延長的過渡期的決定是不可撤銷的。

主要辦事處

贊助商的主要辦事處位於郵政編碼06824費爾菲爾德2樓郵政路1241號，電話號碼是(914)214-4697。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓小瀑布大道251號，郵編：19808。託管人的主要辦公室位於紐約公園大道南200號1208Suit1208，NY 10003。

風險因素

對 個單位的投資涉及如下所述的某些風險。這些風險還應與本信息聲明中包含的其他信息(包括信託的財務報表及其相關注釋)一併閲讀。有關本信息聲明中使用的某些大寫術語的定義，請參閲“已定義術語詞彙表”。

彙總風險因素

以下是可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響的一些風險和不確定性的摘要 。您應該閲讀此摘要以及下面包含的每個風險因素的更詳細説明。

數字資產的相關風險因素

與比特幣市場相關的風險因素

與信託和單位有關的風險因素

與信託和單位監管有關的風險因素

與潛在利益衝突相關的風險因素

數字資產的相關風險因素

比特幣等數字資產是在過去十年中才推出的，單位的中長期價值受到與區塊鏈技術的能力和發展以及數字資產的基本投資特徵有關的許多因素的影響。

比特幣等數字資產是在過去十年才推出的，中長期價值取決於與區塊鏈技術的能力和發展有關的許多 因素，例如區塊鏈技術發展的初期、對互聯網和其他技術的依賴、對礦工和開發商角色的依賴以及惡意活動的潛在 。例如，實現以下一個或多個風險可能會對單位價值產生重大不利影響：

此外，由於包括比特幣在內的數字資產存在的時間很短，而且還在繼續發展，因此未來可能會有其他的 風險，這些風險截至本信息聲明的日期是無法預測的。

比特幣網絡是一個快速發展的新行業的一部分，比特幣網絡的價值取決於比特幣網絡的發展和接受程度。

比特幣網絡 於2009年首次推出，比特幣是為獲得全球採用和關鍵質量而創建的第一個加密數字資產。雖然比特幣網絡是最成熟的數字資產網絡，但比特幣網絡和其他管理數字資產發行的加密和 算法協議代表着一個新的快速發展的行業，它受到 各種難以評估的因素的影響。例如，實現以下一項或多項風險可能會對單位價值產生重大不利影響：

此外，在過去，數字資產源代碼中的缺陷被曝光和利用，包括使 用户無法使用某些功能、暴露用户個人信息和/或導致用户數字資產被盜的缺陷。比特幣背後的密碼學 可能被證明是有缺陷或無效的，或者數學和/或技術的發展，包括數字計算、代數幾何和量子計算的進步 可能會導致這種密碼學變得無效。在上述任何情況下，惡意行為者都可能拿走信託的比特幣，這將對該單位的價值 產生不利影響。此外，比特幣網絡的功能可能會受到負面影響，使其對 用户不再具有吸引力，從而抑制對比特幣的需求。即使比特幣以外的其他數字資產受到類似情況的影響， 對數字資產背後的源代碼或密碼的任何信心下降通常都可能對數字資產的需求產生負面影響，從而對單位價值產生不利影響。

該信託不是積極管理的，不會有任何與比特幣網絡發展相關的正式戰略。

數字資產的所有權可能集中 此類數字資產的持有者大量出售或分銷可能對此類數字資產的市場價格產生不利影響

截至2022年1月28日，最大的100個比特幣錢包持有的比特幣約佔流通比特幣的13.49%，其中一些錢包可能由同一人或實體控制。此外，其他人或實體可能控制着多個錢包，這些錢包共同持有大量比特幣，即使他們各自只持有少量比特幣。這種所有權集中的結果是，這些持有者的大量出售可能會對比特幣的市場價格產生不利影響。

確定比特幣或任何其他數字資產為“安全”可能會對比特幣的價值和單位的價值產生不利影響，並可能導致信託的潛在非常、非經常性費用或終止

美國證券交易委員會表示， 根據聯邦證券法，某些數字資產可能被視為“證券”。確定 特定數字資產是否為“安全”的測試很複雜，結果也很難預測。此外，如果任何其他 數字資產被美國證券交易委員會或任何其他機構確定為聯邦或州證券法下的“證券”， 或在法院的訴訟程序中或其他方面，它可能會由於負面宣傳或數字資產的普遍接受度下降而對作為數字資產的比特幣產生重大不利後果。因此，根據聯邦或州證券法，任何關於比特幣或任何其他數字資產是證券的確定都可能對比特幣的價值產生不利影響，因此， 這些單位的價值。

在比特幣 被確定為證券的範圍內，信託和保薦人也可能受到額外監管規定的約束，包括根據1940年《投資公司法》(“投資公司法”)的規定，保薦人可能被要求根據經修訂的1940年投資顧問法(“顧問法”)註冊 為投資顧問。如果保薦人 確定不遵守此類額外的監管和註冊要求，保薦人將終止信託。任何此類終止都可能導致信託比特幣在對單位持有人不利的時候被清算。

數字資產網絡治理方面的變化可能得不到用户和礦工的充分支持，這可能會對數字資產網絡的增長和應對挑戰能力產生負面影響。

對去中心化網絡(如比特幣和以太網絡)的治理是通過自願共識和公開競爭進行的。因此，可能對任何特定的去中心化數字資產網絡的治理缺乏共識或清晰度，這可能會阻礙此類網絡的效用和增長和應對挑戰的能力。儘管如此，一些去中心化網絡的協議，如比特幣網絡，是由一羣核心開發人員非正式地管理的，他們對相關網絡的 源代碼提出了修改建議。核心開發人員的角色會隨着時間的推移而演變，主要是基於自主參與。如果絕大多數用户和礦工根據這些核心開發商的建議對分散的網絡進行修改，則此類網絡將 受到可能對相關數字資產價值產生不利影響的新協議的影響。

由於上述原因，可能很難找到解決方案或集中足夠的精力來克服未來的任何問題，尤其是數字資產網絡方面的長期問題。

數字資產網絡面臨巨大的擴展挑戰，增加交易量的努力可能不會成功。

許多數字資產網絡 面臨巨大的擴展挑戰，因為公共區塊鏈通常在安全性和可擴展性方面面臨權衡。 公共區塊鏈實現安全性的一種方法是去中心化，這意味着沒有中介負責 保護和維護這些系統。例如，分散化程度越高，通常意味着給定的數字資產 網絡不太容易受到操縱或捕獲。在實踐中，這通常意味着給定數字資產網絡上的每個節點負責通過處理每筆交易並維護網絡的整個狀態的副本來保護系統的安全 。因此，數字資產網絡可以處理的交易數量可能受到每個完全參與節點的能力 的限制。

由於吞吐量的相應增長 落後於數字資產網絡的使用增長，平均費用和結算時間可能會大幅增加。 例如，比特幣網絡有時已經達到容量，這導致交易費用增加。自2017年1月1日起，比特幣交易手續費從平均每筆比特幣交易0.35美元上漲至2017年12月22日平均每筆交易55.16美元的高點。截至2022年5月，比特幣交易手續費平均約為每筆交易2美元。增加 費用和降低結算速度可能會阻止比特幣的某些用途(例如微支付)，並可能會減少對比特幣的需求 和比特幣的價格，這可能會對比特幣的價值產生不利影響。

許多開發人員正在積極研究 並測試公共區塊鏈的可擴展性解決方案，這些解決方案不一定會降低安全性或分散化 (例如，Lightning Network、分片或離鏈計算等離鏈支付渠道)。然而，不能保證任何現有或正在探索的機制來增加

比特幣網絡交易的結算 是否有效，或者這些機制需要多長時間才能生效，這可能會對比特幣的價值產生不利影響。

如果惡意行為者或殭屍網絡獲得了比特幣網絡50%以上的處理能力的控制權，或通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得了對比特幣網絡的控制權 ，則該行為者或殭屍網絡可能會操縱區塊鏈以對單位價值或信託基金的運營能力產生不利影響。

如果惡意攻擊者 或殭屍網絡(由協調計算機操作的聯網軟件控制的自願或被黑客攻擊的計算機集合) 獲得了比特幣網絡上專門用於挖掘的大部分處理能力，它可能能夠通過構建欺詐性區塊或阻止某些交易及時完成 ，或根本不更改區塊鏈來更改比特幣交易所依賴的區塊鏈。惡意行為者或殭屍網絡還可以控制、排除或修改交易的順序。儘管 惡意行為者或殭屍網絡無法使用這種控制來生成新的令牌或交易，但只要它保持控制，它就可以“雙重使用”自己的令牌(即，在多個交易中花費相同的令牌)，並阻止確認其他用户的交易 。如果這種惡意行為者或殭屍網絡沒有放棄對比特幣網絡處理能力的控制，或者比特幣社區沒有以惡意為由拒絕欺詐性區塊，則可能無法逆轉 對區塊鏈所做的任何更改。此外，惡意行為者或殭屍網絡可能會創建大量交易，以 減緩比特幣網絡的運行速度。

雖然沒有 已知的關於比特幣網絡上的惡意活動或控制比特幣網絡的報告，但人們認為某些礦池可能已經超過了比特幣網絡上50%的門檻。可能超過50%的門檻表明，單個開採池可能會對比特幣交易的驗證施加更大的風險，如果網絡上超過50%的處理能力 屬於單一政府機構的管轄範圍，則此風險會增加。如果網絡參與者，包括核心開發人員和礦池管理員，不採取行動確保更大程度地下放比特幣挖掘處理能力， 惡意行為者獲得比特幣網絡處理能力控制權的可能性將增加，這可能 對單位價值造成不利影響。

惡意攻擊者還可以通過直接控制核心開發者或其他有影響力的程序員來獲得對比特幣網絡的控制。在比特幣生態系統不增長的情況下，惡意的 攻擊者通過這種方式控制比特幣網絡處理能力的可能性仍將增加。

臨時或永久叉子可能會 對單位價值產生不利影響。

比特幣網絡 使用開源協議運行，這意味着任何用户都可以下載軟件，對其進行修改，然後建議比特幣的用户和礦工採用這種修改。當引入修改並且絕大多數用户和礦工 同意修改時，將實施修改並且網絡保持不中斷。然而，如果不到 大多數用户和礦工同意擬議的修改，並且修改與修改之前的軟件不兼容，結果將是所謂的比特幣網絡的“硬分叉”，一個組運行修改前的軟件，另一個組運行修改後的軟件。這種分叉的效果將是存在兩個並行運行的比特幣版本，但缺乏互換性。例如，2017年8月，比特幣分成了 比特幣和一種新的數字資產--比特幣現金，這是幾年來關於如何提高比特幣網絡可以處理的交易率 的爭論的結果。

分支也可能發生 作為網絡社區對重大安全漏洞的響應。例如，2016年6月，一個匿名黑客利用在以太網絡上運行的智能合同，將DAO(一個分佈式自治組織)持有的大約6,000萬美元的ETH轉移到一個獨立的帳户中。作為對黑客攻擊的迴應，以太社區的大多數參與者選擇採用 一種能夠有效逆轉黑客攻擊的叉子。然而，少數用户繼續開發最初的區塊鏈，現在將其稱為“以太經典”，該區塊鏈上的數字資產現在稱為以太經典，等等。ETC現在在幾家數字資產交易所進行交易。分叉也可能是由於用户運行的其他兼容軟件的各種版本中存在無意或意外的軟件缺陷而導致的。這樣的分歧可能會導致用户和礦工放棄 帶有缺陷軟件的數字資產。然而，有可能有相當數量的用户和礦工可能採用數字資產的不兼容版本，同時抵制社區領導的合併這兩個鏈的努力。這可能導致 永久分叉，就像Ether and Ether Classic的情況一樣。

此外，許多開發商 之前在區塊鏈中啟動了硬叉，以推出新的數字資產，如比特幣黃金和比特幣鑽石。 如果此類數字資產與比特幣競爭，這種競爭可能會影響對比特幣的需求，並可能對單位價值產生不利影響。

此外，艱難的 分叉可能會導致新的安全問題。例如，當以太和以太經典網絡在2016年7月拆分時，重放 攻擊，其中一個網絡的交易被重播，對另一個網絡產生邪惡的影響，

困擾以太交易所 至少持續到2016年10月。2016年7月，一家以太交易所宣佈，由於重播攻擊，它損失了4萬台以太經典，當時價值約為10萬美元。硬分叉的另一個可能結果是，由於大量挖掘功率保留在一個網絡上或遷移到新的分叉網絡，導致安全級別的固有降低。 在硬分叉之後，單個礦工或礦池的哈希處理能力可能更容易超過保留或吸引較少挖掘能力的數字資產網絡的處理能力的50%，從而使依賴工作證明的數字資產更容易受到攻擊。

比特幣網絡未來的分支可能會對比特幣單位的價值或信託基金的運營能力產生不利影響。

單位持有人可能得不到任何叉子或“空投”的好處。

除了叉子， 數字資產可能會發生一種類似的事件，稱為“空投”。在空投中，新數字資產的發起人向另一數字資產的持有者宣佈，這些持有者將有權基於他們持有此類其他數字資產的事實，免費索要一定數量的新數字資產。

單位持有人可能不會 獲得任何分叉的好處，信託可能不會選擇或無法參與空投，從分叉、空投或類似活動中獲得任何好處的時間也不確定。我們將獲得任何此類利益的權利稱為“附帶權利”，將通過附帶權利獲得的任何此類虛擬貨幣稱為“附加貨幣”。 可能存在操作、税收、證券法、監管、法律和實際問題，大大限制或完全阻止單位持有人通過其在信託中的權益從任何此類額外貨幣中實現利益的能力。例如， 除非特別聲明，否則託管人不支持補充託管人支持的數字資產或與其交互的空投、代幣、彩色硬幣、側鏈或其他衍生品、增強的或派生的協議、令牌或硬幣。此外，保薦人可能會認定沒有安全或可行的方法來保管額外的貨幣，或者嘗試這樣做可能會對信託持有的比特幣構成不可接受的風險，或者持有和/或保留額外貨幣的成本超過了擁有額外貨幣的好處。此外，法律、法規或其他 因素可能會阻止單位持有人從額外貨幣中受益，即使有安全可行的方式來保管 並保護額外貨幣。例如，出售或以其他方式處置額外貨幣可能是非法的，或者 可能沒有合適的市場可以出售額外貨幣(緊接在叉子或空投之後，或者永遠)。 贊助商還可以與其法律顧問和税務顧問協商，確定額外貨幣是，或者 很可能被視為, 聯邦或州證券法規定的證券。在這種情況下，發起人將不可撤銷地放棄， 自信託創建單位的任何日期起，如果持有此類額外貨幣，將對信託產生不利影響 ，通過處置額外貨幣以導致單位持有人獲得超過其微不足道的價值的方式來避免這種影響是不切實際的。在作出這樣的決定時，保薦人預計將考慮多種因素，包括《證券法》第2(A)(1)節和《交易法》第3(A)(10)節對“證券”的定義。美國證券交易委員會訴W.J.豪威公司。，《美國最高法院判例彙編》第328卷，第293頁(1946)和解釋它的判例法，以及報告、命令、新聞稿、公開聲明和美國證券交易委員會的演講，就數字資產何時是聯邦證券法意義上的“安全”提供指導。

在 比特幣網絡出現硬分叉的情況下，如果信託協議的條款允許，保薦人將使用其酌情決定權來確定哪個網絡應被視為適用於該信託的網絡，這樣做可能會對 單位的價值產生不利影響。

在比特幣網絡出現硬分支的情況下，如果信託協議的條款允許，保薦人將使用其酌情決定權， 真誠地確定在一組不兼容的比特幣網絡分支中，哪個點對點網絡被普遍接受為比特幣網絡，因此應被視為信託的適當網絡。贊助商將根據當時的各種相關因素作出決定，包括但不限於贊助商對比特幣核心開發者、用户、服務、企業、礦工和其他羣體的期望，以及比特幣網絡的實際持續接受度、挖掘力和社區參與度。不能保證贊助商 會選擇最終最有價值的數字資產，因此贊助商的決定可能會對單位的價值產生不利影響。保薦人也可能與單位持有人、證券供應商和指數提供商就通常被接受的比特幣和因此在信託中應被視為“比特幣”的問題存在分歧， 這也可能會因此對單位的價值產生不利影響。

如果解決 塊的數字資產獎勵和記錄比特幣網絡交易的交易費不足以激勵礦工， 礦工可能會停止擴大處理能力或要求高昂的交易費，這可能會對比特幣的價值和單位的價值產生負面影響。

如果解決區塊的數字資產 獎勵和記錄比特幣網絡交易的交易費不足以激勵礦工，礦工可能會停止花費處理能力來解決區塊和交易確認

區塊鏈上的 可能會減慢。礦工在比特幣網絡上消耗的處理能力的降低可能會增加 惡意攻擊者或殭屍網絡獲得控制權的可能性。

礦商曆來在大多數數字資產網絡上接受相對較低的交易確認費。如果礦工在區塊鏈中記錄交易要求更高的交易費 ，或者軟件升級自動對比特幣網絡上的所有交易收費 ，則使用比特幣的成本可能會增加，市場可能不願接受比特幣作為支付手段。或者， 礦商可以以反競爭的方式串通，拒絕比特幣網絡上的低交易手續費，迫使用户支付更高的費用，從而降低比特幣網絡的吸引力。通過串通或其他方式產生的較高交易確認費 可能會對比特幣網絡的吸引力、比特幣價值和比特幣價值產生不利影響。

比特幣核心開發商的任何名稱更改和相關的 品牌重塑舉措可能不會受到數字資產社區的歡迎，這可能會 對比特幣的價值和單位的價值產生負面影響。

數字資產可能會不時更改名稱和相關的品牌重塑計劃。例如，比特幣現金有時可能被稱為比特幣ABC，以努力將自己與任何比特幣現金硬叉區分開來，例如比特幣Satoshi的願景，以及 在2018年第三季度，ZenCash的團隊將ZenCash更名為“Horizen”。信託 無法預測任何名稱更改和任何相關的品牌重塑舉措對比特幣的影響。在名稱更改和相關的 品牌重塑計劃之後，數字資產可能無法實現或保持可與此類數字資產以前享有的識別和地位相媲美的品牌名稱識別或地位。數字資產的任何名稱更改和任何相關品牌重塑計劃的失敗可能會導致該數字資產無法實現名稱更改和相關品牌重塑計劃預期的部分或全部收益，並可能對比特幣的價值和 單位的價值產生負面影響。

比特幣網絡開採需要大量電力，而且某些司法管轄區可能會實施有關比特幣網絡能源消耗的法規，這可能會顯著減少開採活動，並對比特幣網絡的安全造成不利影響。

人們對保護和維護比特幣網絡所需的電力提出了擔憂。2022年2月12日，與挖掘過程 相關，比特幣網絡上每秒不間斷地執行超過2.48億次哈希操作的歷史最高紀錄 ，到2022年5月27日回落至每秒2.06億次。雖然測量此過程的耗電量很困難 ，因為這些操作由不同的機器執行，效率各不相同，但此過程會消耗大量的能量。此外，除了執行這些計算的直接能源成本外，還有影響比特幣網絡總能耗的間接成本，包括執行這些計算的機器的冷卻成本。 近幾個月來，由於對能源消耗的這些擔憂，特別是與公共事業公司有關的擔憂， 各個州和城市已經實施或正在考慮實施，在其管轄範圍內暫停比特幣挖掘。 此類行動導致挖掘活動顯著減少，可能會使惡意行為者或殭屍網絡更容易操縱區塊鏈，從而對比特幣網絡的安全產生不利影響 ，這可能會對 單元的價值或信託的運營能力產生不利影響。見--如果惡意行為者或殭屍網絡獲得比特幣網絡50%以上的處理能力的控制權，或通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得對比特幣網絡的控制權，則該行為者或殭屍網絡可能會操縱區塊鏈以對股票投資或信託運營能力造成不利影響。

與比特幣市場相關的風險因素

比特幣的價值與比特幣的價值直接相關，比特幣的價值可能非常不穩定，並受多種因素的影響而波動。

單位價值 與信託持有的比特幣價值直接相關，比特幣價格的波動可能會對單位價值產生不利影響 。比特幣的市場價格可能波動很大，並受到多種因素的影響，包括：

此外， 無法保證比特幣在長期或中期內保持其價值。如果比特幣價格下跌，贊助商預計比特幣的價值將按比例下降。

比特幣 由比特幣市場價格或信託的主要市場代表的價值也可能受到動量定價的影響，這是由於對未來價值升值的投機，導致更大的波動性，可能對 單位的價值產生不利影響。動量定價通常與成長型股票和其他資產相關聯，這些資產的估值由投資公眾確定，考慮到未來的增值(如果有的話)。贊助商認為，比特幣的動量定價已經導致， 並可能繼續導致對比特幣未來升值的投機，從而使比特幣 市場價格更加不穩定。因此，由於投資者信心的變化，比特幣可能更有可能出現價值波動，這可能會影響比特幣市場價格未來的升值或貶值，並可能對 單位的價值產生不利影響。

資產的“波動率” 可定義為根據每日對數歷史價格變動的標準差計算出的資產風險或價格變動的度量。30天價格波動率等於最近30個交易日收盤價相對價格變化的年化標準差，以百分比表示(來源：彭博社)。

比特幣經歷了 顯著的價格波動，例如從2017年12月到2018年12月，比特幣的價格從超過19,000美元的歷史性下跌到不到3,200美元 ，從2021年5月7日到2021年5月28日的價格從超過59,000美元下降到不到34,000美元。

截至2021年12月27日，比特幣以美元計價的30天年化價格波動率為51.33%。過去五年，比特幣的30天滾動年化波動率平均為65%，2017年12月26日的最大波動率為160%，2020年7月26日的最小波動率為18.99%(來源：彭博社)。比特幣已經並可能繼續經歷波動性的快速變化，具體取決於市場狀況。例如，2021年5月，比特幣的波動率 從39%的波動率區間過渡到2021年6月的100%以上，連續23天保持不變。

由於比特幣交易所的運作不受監管且缺乏透明度，他們可能會遇到欺詐、安全故障或操作問題，這可能會對比特幣的價值產生不利影響，從而對比特幣的價值產生不利影響。

比特幣交易所相對較新，在某些情況下不受監管。許多數字資產交易平臺不受與其他受監管交易平臺同樣程度或方式的監管，如上市交易所或指定合約市場 ，這些交易平臺在公平獲取、網絡安全和其他監管領域面臨各種聯邦標準。比特幣容易受到以下方面的影響： 有關以下方面的重大非公開信息的虛假或誤導性信息的傳播：監管機構對比特幣的行動；訂單流，如市場參與者大幅增持或減持比特幣的計劃 ；新的需求來源，如將持有比特幣的新交易所交易產品(ETP)；或者基於比特幣的ETP、比特幣交易場所或比特幣錢包服務提供商關於如何響應區塊鏈中的分叉的決定 ，這將創建兩種不同的、不可互換的比特幣類型。比特幣交易活動分散在全球市場和場外交易中，沒有集中的、監管的比特幣交易數據來源 統計。此外，雖然許多著名的比特幣交易所向公眾提供了有關其所有權結構、管理團隊、公司實踐和監管合規性的重要信息，但許多比特幣交易所並不提供這些信息。信託無法確定指數中包括的比特幣交易所在多大程度上符合監管要求，因為這些交易所不隸屬於保薦人的信託，也不受保薦人的信託管理。因此，市場可能會對比特幣交易所失去信心，包括處理大量比特幣交易的知名交易所。

例如，2019年有報告稱，比特幣交易所80%-95%的比特幣交易量是虛假的或非經濟性質的， 特別關注位於美國以外的不受監管的交易所。此類報告可能表明，比特幣交易市場 比預期的要小得多，美國在比特幣交易市場中所佔的比例比人們通常理解的要大得多。儘管如此，比特幣交易市場中的任何實際或被認為是虛假的交易，以及任何其他欺詐性或操縱性行為和做法，都可能對比特幣的價值產生不利影響，和/或對市場對比特幣的看法產生負面影響 。

此外，在過去的幾年裏，一些比特幣交易所因欺詐和操縱活動、業務失敗或安全漏洞而關閉 。在其中許多情況下，比特幣交易所的客户在此類比特幣交易所的賬户餘額的部分或全部損失沒有得到賠償或全部賠償。雖然較小的比特幣交易所不太可能擁有使較大的比特幣交易所更穩定的基礎設施和資本，但較大的比特幣交易所 更有可能成為黑客和惡意軟件的吸引力目標，並且更有可能成為監管執法行動的目標。例如， 山的坍塌。Gox於2014年2月底在日本申請破產保護，它表明，即使是最大的比特幣交易所也可能突然倒閉，對比特幣交易所的用户和整個比特幣行業都會造成後果 。特別是，在2014年2月7日比特幣停止從Mt.Gox，一枚比特幣在其他交易所的價值從2014年2月6日的795美元左右跌至2014年2月20日的578美元。此外，在2015年1月，Bitstamp宣佈大約19,000個比特幣從其運營或“熱”錢包中被盜。此外， 2016年8月，據報道，價值約7800萬美元的近12萬枚比特幣從大型比特幣交易所Bitfinex被盜。

在Bitfinex被盜的報道傳出後，比特幣的價值立即下跌了10%以上，比特幣單位的價值也相應下降。 2017年7月，金融犯罪執法網絡(FinCEN)對比特幣交易所BTC-E處以1.1億美元的罰款，原因是該交易所為毒品銷售和勒索軟件攻擊等犯罪活動提供便利。此外，2017年12月，總部位於首爾的加密貨幣交易所Youbit的運營商Yapian暫停了數字資產交易，並在 一次黑客攻擊導致Yapian資產損失17%後申請破產。黑客攻擊發生後，Youbit用户被允許從他們的交易所賬户中提取大約75%的數字資產，任何潛在的進一步分配都將在Yapian懸而未決的破產程序之後進行。此外，2018年1月，日本數字資產交易所Coincheck遭到黑客攻擊，造成 約5.35億美元的損失；2018年2月，意大利數字資產交易所Bitgrail遭到黑客攻擊，造成 約1.7億美元的損失。最近一次是在2019年5月，全球最大的比特幣交易所之一Binance， 遭到黑客攻擊，造成約4000萬美元的損失。

負面看法， 比特幣市場缺乏穩定性，以及比特幣交易所因欺詐、業務失敗、黑客或惡意軟件或政府強制監管而關閉或暫時關閉，可能會降低人們對比特幣網絡的信心，並導致比特幣價格更大的波動 。此外，關閉或暫時關閉用於計算比特幣市場價格的比特幣交易所可能會導致人們對信託機構每天確定其資產淨值的能力失去信心。這種比特幣交易所倒閉的這些潛在後果可能會對比特幣的價值產生不利影響。

其他數字資產或比特幣投資方式的出現或增長帶來的競爭可能對比特幣的價格產生負面影響，並對比特幣的價值產生不利的 影響。

比特幣是第一個獲得全球採用和臨界質量的數字資產，因此，它相對於 其他數字資產具有“率先推向市場”的優勢。截至2022年3月8日，比特幣是市值最大的數字資產，擁有最大的用户基數和最大的綜合挖礦能力。儘管這首先是市場優勢，但截至2022年3月8日，coinmarket cap.com跟蹤的替代數字資產超過9000種，總市值約為2萬億美元(包括大約

8,000億美元的比特幣市值)，根據市場價格和每項數字資產的可用供應總量計算。此外， 許多財團和金融機構也在研究並將資源投入私人或許可的區塊鏈平臺，而不是像比特幣網絡這樣的開放平臺。替代數字資產的出現或增長帶來的競爭可能會對比特幣的需求和價格產生負面影響，從而對比特幣的價值產生不利影響。

投資者可以通過單位以外的其他方式投資比特幣，包括直接投資比特幣和其他潛在的金融工具，可能包括比特幣支持或與比特幣掛鈎的證券和類似信託基金的數字資產金融工具。市場和財務狀況，以及贊助商無法控制的其他條件，可能會使投資於其他金融工具或直接投資比特幣更具吸引力，這可能會限制比特幣的市場，並降低比特幣的流動性。 此外，如果形成了跟蹤比特幣價格的信託以外的數字資產金融工具，並且這些數字資產金融工具或持有比特幣的私人基金的證券的大量購買或贖回可能會對比特幣市場價格、單元價格、資產淨值和 單位資產淨值。

持有數字資產或通過衍生品擁有數字資產敞口的基金未能獲得美國證券交易委員會批准其股票在交易所上市，可能會 對單位價值產生不利影響。

越來越多的人嘗試將持有數字資產或通過衍生品對數字資產有敞口的基金的股票在國家證券交易所上市。這些投資工具試圖為機構和散户投資者提供數字資產和相關產品市場的風險敞口。美國證券交易委員會一再拒絕此類請求。2018年1月18日，美國證券交易委員會投資管理司概述了幾個預計發起人在美國證券交易委員會考慮批准持有“大量”加密貨幣或“加密貨幣相關產品”的基金之前應解決的問題。 這些問題聚焦於投資公司法的具體要求，通常屬於五個關鍵領域之一：估值、 流動性、託管、套利和潛在操縱。美國證券交易委員會尚未明確表示，擁有類似產品和投資策略的實體是否也需要解決上述每個問題，轉而根據證券法進行登記發行 ，儘管此類實體需要遵守證券法的登記和招股説明書披露要求 。其他基金在全國證券交易所上市的申請也已提交給 美國證券交易委員會。儘管美國證券交易委員會在2021年10月批准了幾隻基於期貨的比特幣ETF，但到目前為止，它還沒有批准任何將信託等數字資產基金的股票上市的請求。芝加哥期權交易所(CBOE)和紐約證交所Arca在2019年提交的數字資產基金股票上市申請被撤回或遭到否決。隨後, 紐約證交所Arca和CBOE在2021年提交了幾份新的申請，要求將各種數字資產基金的股票上市。其中幾項請求 最近在2021年和2022年被美國證券交易委員會拒絕。數字資產基金股票的交易所上市將為機構和散户投資者創造更多投資數字資產市場的機會。如果美國證券交易委員會沒有批准交易所上市請求，而美國證券交易委員會最終拒絕了進一步的請求，機構投資者或散户投資者增加的投資興趣可能無法實現，這可能會總體上減少對數字資產的需求，從而對單位價值產生不利影響。

資產淨值可能並不總是與比特幣的加權平均市場價格相對應，因此，可能會以與比特幣的二級市場價格不同的價值 購買(或贖回)比特幣。

該信託的資產淨值將隨着該信託的比特幣持有量的市場價格的波動而變化。單位持有人應注意，單位的二級市場交易價格可能與單位資產淨值不同(即單位的交易價格可能高於資產淨值或低於資產淨值)，同樣，由於多種原因，單位的二級市場交易價格可能與單位的資產淨值不同，包括價格波動、交易量和比特幣交易平臺因欺詐、故障、安全漏洞或其他原因而關閉。因此，投資者可能能夠以單位市場交易價格(如果單位在二級交易市場交易)的折扣價或溢價 從信託購買單位。這種價格差異可能在很大程度上是由於，但不完全是由於二級交易市場的供需力量與影響比特幣市場價格的供需力量有關，但並不完全相同。單位持有人還應 注意，隨着單位的發行和贖回(如果允許)，信託基金的規模可能會隨着時間和單位的發行和贖回而發生重大變化。

暫停或中斷市場交易 可能對單位價值產生不利影響。

2021年1月14日，FINRA認定這些單位符合OTCQX的報價和交易標準，股票代碼為 “OBTC”。然而，不能保證這些單位將以足夠的流動性交易，以使 報價對投資者具有實際用途。此外，報價可能會因市場情況或根據OTCQX規則和程序而暫停。不能保證將繼續滿足維持OTCQX上的單位報價所需的要求。

單位缺乏活躍的交易市場 可能導致在單位處置時對信託基金的投資虧損。

不能保證將會發展或維持一個活躍的單位交易市場。即使活躍的交易市場確實發展起來， 它可能不會提供大量的流動性，並且單位可能不會以對單位持有人有利的價格進行交易。如果單位持有人希望在此類單位沒有活躍市場的情況下出售單位，則單位的收購價(假設

單位持有人(br}能夠出售它們)可能會低於單位持有人在存在活躍市場的情況下獲得的價格，因此，單位持有人可能遭受重大損失。

信託收購和出售比特幣可能會影響比特幣的供求，這可能會對比特幣的價格產生負面影響。

如果信託獲得的比特幣數量與全球比特幣供需相比足夠大，則進一步發行和贖回(如果有的話) 可能會以與影響全球比特幣市場的其他因素無關的方式對比特幣的供應和需求產生影響。這種影響可能會影響比特幣的市場價格，這將直接影響OTCQX上單位 的報價價格或信託發行或贖回(如果允許)未來單位的價格。

由於單位需求突然增加而大大超過供應，可能會出現“空頭擠壓” ，可能會導致單位價格波動。

比特幣價格投機 可能涉及多頭和空頭風險敞口。如果空頭風險敞口合計超過可供購買的單位數量 (例如，如果單位持有人的大量贖回請求嚴重影響單位流動性)，空頭風險敞口 的單位持有人可能必須支付溢價回購單位，以便交付給單位貸款人。這些回購可能會反過來大幅提高單位價格，直到發行更多單位為止。這通常被稱為“空頭擠壓”。 空頭擠壓可能會導致單位的價格波動，而這些波動與比特幣的價格沒有直接關係。

信託與單位發行和贖回(如果有的話)相關的買賣活動可能會對單位的投資產生不利影響。

信託購買與單位發行訂單相關的比特幣 可能會導致比特幣價格上漲，從而導致單位價格上漲 。信託的比特幣存儲在Coinbase託管的“冷”存儲中，因此，信託向Coinbase託管提出的任何提款和後續交易請求都需要二十四(24)小時通知才能處理。從提款請求到提款處理之間的這種時間延遲 可能會對比特幣的價格產生負面影響。比特幣價格上漲 也可能是其他市場參與者購買比特幣的結果，這些市場參與者試圖從單位發行時比特幣市場價格的上漲中受益。因此，在單位發行後，比特幣的市場價格可能會立即下跌 。與贖回訂單相關的信託比特幣銷售活動可能會 降低比特幣價格，從而降低比特幣的價格。其他市場參與者的拋售活動也可能導致比特幣價格下跌。除了信託買賣比特幣可能對比特幣價格產生影響外，其他具有類似投資目標的交易所交易產品在任何給定時間都可能佔比特幣需求的很大一部分，此類投資工具的銷售和購買可能會影響比特幣的價格。 如果比特幣價格下跌，單位的交易價格通常也會下降。

單位發行和贖回(如果有)過程中的困難或限制可能會干擾套利交易的機會，以使單位的價格與比特幣的價格緊密掛鈎，從而可能對單位的投資產生不利影響。

如果單位的發行和交易過程 遇到任何意想不到的困難，原本願意購買或贖回單位以利用因單位價格和基礎比特幣價格之間的差異 而產生的套利機會的潛在市場參與者可能不會冒險，因為這些困難可能導致他們無法實現預期的利潤。在這種情況下，單位的流動資金可能會下降 ，單位的價格可能會獨立於比特幣的價格波動並可能下降。此外，在某些情況下，保薦人可因各種允許的理由， 推遲、暫停或拒絕購買訂單。 如果此類訂單被推遲、暫停或拒絕，投資者直接從信託購買單元的過程所產生的套利機制可能無法將單元的價格與使用比特幣市場價格衡量的 標的比特幣的價值緊密掛鈎。在這種情況下，單位的流動資金可能會下降 ，單位的價格可能會獨立於比特幣市場價格而波動，並可能下降。這些單位自開始在場外市場和場外交易市場交易以來，經歷了 顯著的溢價，並可能在未來繼續這樣做。有關信託的歷史交易價格，包括保費的信息，請參閲 “二級市場交易”。

場外交易櫃枱的中斷 以及場外交易櫃枱故障的潛在後果可能會對該單位的投資產生不利影響。

信託可以用來進行比特幣發行和贖回(如果有)的場外交易櫃枱數量有限 。任何這樣的場外交易部門擾亂市場或退出市場可能會對信託的

購買或出售比特幣的能力，這可能會對比特幣的市場價格產生潛在的負面影響。一個或多個場外交易櫃枱的中斷將 減少市場的流動性，並可能對信託對其比特幣進行估值的能力產生負面影響。由於目前在受監管的交易所沒有關於比特幣價格的公開傳播和可驗證的饋送，投資者必須依賴其他定價來源，如比特幣市場價格或直接從場外交易部門獲得的價格，才能獲得比特幣的價格 。

比特幣交易所的中斷 以及比特幣交易所失敗的潛在後果可能會對比特幣單位的投資產生不利影響。

比特幣交易所運營網站，用户可以在這些網站上用比特幣兑換美元、其他國家政府的貨幣和其他加密貨幣。比特幣交易所的交易與用户之間通過比特幣網絡進行的比特幣交易無關。交易所的比特幣交易僅記錄在交易所的內部分類賬上，交易的每個內部分類賬條目將對應於 以美元或其他政府貨幣進行的抵銷交易的條目。要在比特幣交易所出售比特幣，用户需要將比特幣 (使用比特幣網絡)從他或她自己轉移到比特幣交易所。相反，要在比特幣交易所購買比特幣，用户 將美元或其他政府貨幣轉移到比特幣交易所。完成比特幣或美元的轉賬後，用户將執行其交易並將比特幣(使用比特幣網絡)或美元 取回給用户。比特幣交易所是比特幣行業的重要組成部分。

比特幣交易所的歷史有限。自2009年以來，已有多家比特幣交易所因欺詐、故障、安全漏洞或分佈式拒絕服務攻擊而關閉或中斷，也就是所謂的“DDoS攻擊”。在其中許多情況下，此類交易所的客户 沒有因其在交易所持有的資金、比特幣或其他加密貨幣的部分或全部損失而獲得賠償或全部損失 。2014年，當時最大的比特幣交易所Mt.Gox在日本申請破產，當時有報道稱，該交易所損失了高達85萬比特幣，當時價值超過4.5億美元。比特幣交易所也是黑客和惡意軟件的目標。2016年8月，位於香港的Bitfinex交易所報告了一個安全漏洞，導致約12萬枚比特幣被盜，當時價值約為7200萬美元，這一損失分配給了所有Bitfinex賬户 持有者(而不是僅指定的錢包直接受影響的持有者)，無論賬户持有者是持有比特幣還是現金。2017年2月，在人民中國銀行發表聲明後，中國三大交易所(BTCC、火幣和OKCoin)暫停提取用户的比特幣。儘管2017年5月下旬允許恢復提款，但中國監管機構在2017年9月向中國交易所發佈了一項指令，要求在2017年9月30日之前停止對中國用户的操作。2017年7月，FinCEN和美國司法部以金融犯罪為由對另一家比特幣交易所及其運營商之一BTC-e處以1.1億美元的罰款 並提起訴訟。司法部 還查封了交易所的互聯網域名。與Bitfinex入侵事件的結果類似，因被FinCEN扣押的資產而造成的損失在交易所用户之間進行了分配。此外, 據報道，2018年比特幣交易所Coincheck因黑客損失約5億美元，2019年比特幣交易所Binance因黑客損失約4000萬美元。由於欺詐、業務失敗、黑客、DDoS或惡意軟件或政府強制監管， 比特幣交易所可能不穩定以及交易所關閉或暫時關閉，這可能會降低人們對比特幣的信心，這可能會導致 比特幣市場價格出現更大波動。

由於信託依賴於紐約時間下午4：00在Coinbase Pro上交易的比特幣價格來確定比特幣市場價格，而比特幣市場價格是信託資產淨值的基礎 ，因此Coinbase Pro運作的任何中斷都會影響信託對比特幣進行估值的能力 ，無論是在中斷期間還是在中斷的影響被市場吸收之前，都可能對確定信託單位資產淨值的能力產生負面影響。此外，由於Coinbase Pro不受美國證券交易委員會或其他聯邦監管機構作為國家證券交易所的監管，因此依賴Coinbase Pro作為用於信託資產淨值的比特幣市場價格的參考 可能存在更大的風險。例如，與Coinbase Pro作為交易所進行監管相比，Coinbase Pro可能存在更大的價格波動、前置操作和價格操縱風險，Coinbase Pro也是一個相對較新的 市場，開始運營不到十年，它可能比更成熟、監管更嚴格的市場(如國家證券交易所)面臨更多的運營問題。

儘管努力確保 準確定價，但比特幣市場價格和比特幣價格總體上仍然受到波動的影響。這種波動可能會 對單位投資產生不利影響。

比特幣的動量定價可能會使 比特幣價格出現更大波動，並對單位投資產生不利影響。

動量定價通常 與成長型股票和其他資產相關聯，這些資產的估值由投資大眾確定，佔預期的未來增值 。贊助商認為，比特幣的動量定價已經並可能繼續導致對比特幣未來升值的投機，從而使比特幣的價值膨脹並變得更加不穩定。因此，由於投資者對比特幣價格未來升值的信心發生變化，比特幣可能更有可能出現價值波動。 這可能會對比特幣的投資產生不利影響。

與信託和單位有關的風險因素

由於發起人及其管理層 幾乎沒有經營信託的歷史，他們的經驗可能不足以或不適合管理信託。

發起人在管理信託方面只有 個有限的歷史。同樣，保薦人的管理層在管理信託基金方面的歷史也很有限。保薦人和管理層過去在其他職位上的表現並不表明他們有能力管理信託等投資工具。如果保薦人及其管理層的經驗不足或不適合管理信託等投資工具，信託的運作可能會受到不利影響。

該信託只有有限的業績 歷史。

該信託只有 個有限的運營歷史。因此，除了比特幣的歷史價格之外，潛在的單位持有人幾乎沒有表現歷史，作為評估對該信託基金的投資的一個因素。

這些單位是新的證券，如果出現意想不到的操作或交易問題，它們的價值可能會縮水。

管理單位的發行、贖回(如果有)和發售的機制和程序 是專門為信託制定的。因此， 信託基金的運作機制和基金單位的交易機制可能會出現意想不到的問題或問題，這可能會對基金單位的投資產生重大不利影響。此外，如果出現意想不到的運營或交易問題或問題，信託管理層過去的經驗和資質可能不適合解決這些問題或問題。

無論盈利能力如何，都會收取費用和支出。

信託基金的單位持有人將支付與其在基金單位的投資有關的費用和開支，包括按信託基金平均每日資產淨值的0.49%的年率計算的管理費。保薦人將承擔所承擔的費用，但信託應 負責排除的費用和非常費用。

信託基金符合“較小的報告公司”的資格，而適用於較小的報告公司的披露要求的降低可能會使該單位不那麼可取。

根據美國證券交易委員會的規則，該信託基金將 定義為一家“較小的報告公司”。作為一家較小的報告公司，信託基金將能夠利用某些降低的披露要求，例如降低的財務報表披露要求允許 只有兩年的經審計財務報表。由於信託作為一家較小的報告公司的地位，其提交給美國證券交易委員會的披露減少，可能會使投資者更難分析信託的運營結果和財務前景。 信託無法預測投資者是否會因為其較小的報告公司 地位和披露減少而認為信託的單位吸引力下降。

信託、託管人或任何其他人都不能保證我們比特幣持有量的安全性。

信託持有的比特幣 由託管人持有，其安全方法和程序旨在確保信託對這些持有的比特幣進行控制，並確保這些持有的比特幣不會被未經授權使用、盜竊或其他不當使用。然而，任何安全措施都不能保證信託的比特幣持有量不會受到盜竊、濫用、網絡安全漏洞或其他危害的影響。FDAS受聘在截至2021年12月31日期間對信託的數字資產進行安全保管，直至信託於2022年3月10日將其託管的數字資產移交給Coinbase託管。信託於2022年3月11日發出通知，終止與FDAS的託管服務協議，該協議於2022年4月10日生效。與Coinbase託管機構簽訂的託管服務協議的條款限制了託管人的責任。在這方面，Coinbase託管對 信託的責任將永遠不會超過根據新託管服務協議確定的事件發生時存放在數字資產賬户中的比特幣的價值，並與引起責任的事件直接相關。此外，每個冷庫地址的最高責任限額為100,000,000美元。雖然信託已採取 並將繼續採取措施保護其資產，但信託的資產不斷面臨被盜、欺詐和其他安全漏洞的風險，信託的部分或全部資產可能會因此類安全漏洞而丟失或以其他方式受損。

終止信託的可能性可能會對單位持有人的投資組合產生不利影響。

發起人可以在發生某些事件時自行決定終止信託，並在發生其他事件時終止信託。如果行使這一權力，希望通過信託繼續投資比特幣的單位持有人將有 尋找另一種工具，並且可能找不到另一種提供與信託相同功能的工具。這種有害的 發展可能會導致單位持有人清算其投資，並擾亂其投資組合的整體到期日和時機 。

在確定信託持有的比特幣價值時出現任何錯誤、停產或更改 可能會對比特幣的價值產生不利影響。

管理人將在紐約時間每個營業日的下午4：00之後，在可行的情況下儘快確定信託基金的資產淨值和每單位資產淨值。行政長官的決定將基於比特幣的市場價格。如果該等資產淨值 或每單位資產淨值計算錯誤，則可能不會對任何錯誤承擔任何責任，但這種對估值數據的錯誤報告可能會 對單位投資產生不利影響。

單位持有人可能會受到贖回令的不利影響 贖回令在某些情況下可能會被推遲、暫停或拒絕。

如果允許贖回比特幣，保薦人仍可在下列情況下酌情暫停贖回權利或推遲贖回結算日期：(1)信託或保薦人確定的訂單格式不正確，(2)在緊急情況下， 比特幣的交付、處置或評估並不合理可行，或(3)保薦人確定為保護單位持有人而需要的其他期限。任何此類延期、暫停或拒絕都可能對贖回投資者產生不利影響。例如，如果信託的資產淨值在延遲期間下降，由此產生的延遲可能對投資者贖回收益的價值產生不利影響 。對於任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害，信託不承擔任何責任。

作為單位持有人，您將不會擁有通常與擁有其他類型投資工具的單位相關的權利。例如，與傳統運營公司的證券持有人相比，您將沒有投票權。

信託是一種被動的投資工具，沒有管理層，也沒有董事會。因此，這些單位不享有與經營有管理層和董事會的企業的公司發行的股份 相同的權利。通過收購Units，您並未 獲得選舉董事、就有關您的Units發行人的某些事項投票或採取通常與股份所有權相關的其他行動的權利 ，例如提起“壓制”或“衍生”行動的權利 。你將只擁有“單位描述”中所描述的極其有限的權利。

您提起派生訴訟的權利 是有限的，少數單位持有人可能很難找到其他單位持有人來達到 派生訴訟的所有權閾值。

根據信託協議第7.4節，任何單位持有人均無權代表信託提起或維持衍生訴訟、訴訟或其他法律程序，除非兩名或以上單位持有人(I)彼此並非聯營公司及(Ii)合共持有 至少10%的未清償單位參與提起或維持該等訴訟、訴訟或其他法律程序。本條款適用於以信託名義提起的任何衍生訴訟，但聯邦證券法及其規則和條例下的索賠除外。由於這一額外要求，試圖以信託的名義提起或維持衍生訴訟的單位持有人將被要求根據提出索賠之日以及此後訴訟、訴訟或訴訟的整個持續時間 ，找到與其沒有關聯且有足夠單位滿足 10.0%門檻的其他單位持有人。少數單位持有人可能難以找到其他單位持有人以達到本條款規定的10%的門檻，並可能導致單位持有人試圖以信託的名義在法庭上尋求賠償的費用增加，進一步限制了投資者代表信託提起衍生品訴訟的權利。

如果信託需要按照信託協議或託管服務協議的規定賠償保薦人或託管人，則單位價值將受到不利影響 。

根據信託協議，保薦人和受託人都有權在不存在重大疏忽、惡意或故意不當行為的情況下，就信託引起的任何責任或費用從信託中獲得賠償。根據信託協議，信託的高級管理人員、董事、員工和代理人也有權在不存在嚴重疏忽、惡意或故意不當行為的情況下，從信託中獲得賠償。同樣，託管服務協議 規定信託在某些情況下對託管人進行賠償。這意味着可能需要出售信託的資產，以彌補前述任何一方遭受的損失或責任。任何此類銷售都會降低信託的資產淨值和單位資產淨值。

該信託基金的比特幣持有量 可能會變得缺乏流動性，這可能會在任何時候或不時給單位持有人造成巨大損失。

信託基金可能並不總是能夠以理想的價格清算其比特幣，或者根本不能。當市場(包括比特幣交易所和場外交易參與者)的買賣訂單數量相對較少時，以特定價格執行交易可能會變得困難。

市場中斷，如外國政府採取政治行動擾亂其貨幣、商品生產或出口或其他主要出口的市場，也可能使平倉變得困難。在比特幣分叉的情況下

網絡， 某些比特幣交易所和/或場外交易對手可能會在一段設定的時間內暫停比特幣的存取款，從而減少市場的流動性。出乎意料的市場流動性不足隨時可能給單位持有人造成重大損失。信託可能獲得的大量比特幣 增加了流動性不足的風險，這既使其比特幣更難清算，也增加了在嘗試這樣做時發生的損失。如果由於流動性不足，信託無法以預期價格購買或出售比特幣，信託可能無法發行和贖回(如果允許)比特幣兑換現金。

比特幣交易是不可逆的 ，信託可能無法追回以不正當方式轉移的比特幣。

比特幣交易 不可逆轉。無論是意外轉移還是盜竊引起的不當轉移，只有在比特幣的接收者同意在隨後的單獨交易中將比特幣發送回原始發送者的情況下才能撤消。如果信託機構錯誤地 將比特幣以錯誤的金額或錯誤的收件人進行了轉移，則信託機構可能無法 收回比特幣，這可能會對對該單位的投資造成不利影響。

信託基金的比特幣可能會 丟失、被盜或受到其他無法訪問的影響。

存在該信託的部分或全部比特幣可能丟失、被盜或銷燬的風險。黑客或惡意行為者可能會發起攻擊，以竊取或破壞加密貨幣，例如通過攻擊網絡源代碼、交易所挖掘器、第三方平臺、冷 和熱存儲位置或軟件，或通過其他方式。數字資產交易和賬户不受任何類型的政府計劃的保險，根據網絡的設計，加密貨幣交易通常是永久性的。數字資產網絡的某些功能，如分散化、開源協議和對點對點連接的依賴，可能會潛在地降低協調響應的可能性，從而增加欺詐或網絡攻擊的風險。

儘管信託基金將 保護信託基金的比特幣以尋求將損失風險降至最低，但信託基金不能保證會防止此類損失。 使用信託基金的比特幣也可能受到自然事件(如颶風、地震或流行病)或 人為行為(如恐怖襲擊)的限制。這些事件中的任何一項都可能對信託的運作產生不利影響，從而影響對該單位的投資。有關信託安全措施的更多信息，請參閲下面標題為“比特幣安全系統”的部分。

信託或其服務提供商使用的計算機技術 的任何中斷都可能對信託的運作能力和對 單位的投資產生不利影響。

信託基金將監控其技術，並可能開發和重新設計其技術，包括可能會不時實施的增強和更改，並期望其服務提供商也這樣做。這樣做，可能會發生故障並導致服務中斷或其他負面後果。任何技術更新導致信託或其服務提供商的任何技術系統的正常運作中斷 ，可能會對信託和對該單位的投資產生不利影響 。

信託會可根據發起人的個人判斷，採取需要維護和升級其技術系統的 步驟，以便 防範故障、黑客攻擊、惡意軟件和一般安全威脅，並期望其服務提供商採取自己的 步驟來維護和升級自己的技術系統，並牢記相同的目標。信託基金不對單位持有人 在沒有重大疏忽、故意不當行為或不守信用的情況下對技術系統的故障或滲透承擔責任。如果技術 系統出現故障或被滲透，信託比特幣的任何損失或對信託保護比特幣能力的信心喪失 可能會對對該單位的投資產生不利影響。

贊助商的計算機基礎設施 可能容易受到安全漏洞的攻擊。任何此類問題都可能導致信託的運作中斷，並對該單位的投資產生不利影響。

贊助商的計算機基礎設施可能容易受到物理或電子計算機入侵、病毒以及 類似的破壞性問題和安全漏洞的攻擊。任何此類問題或安全漏洞都可能導致信託的運作中斷，並使信託面臨財務損失、訴訟和其他責任的風險。如果發生安全漏洞，信託可能會停止運營、暫停贖回或遭受比特幣或其他資產的損失。 任何這些事件，特別是如果它們導致對信託運營能力的信心喪失，都可能對對該單位的投資產生 重大不利影響。

技術系統故障可能 導致信託的運作能力中斷。

如果贊助商的 系統無法運行，信託基金可能會遇到運營中斷和響應時間變慢的情況，這可能會導致信託基金買賣比特幣的能力延遲 。任何此類故障也可能導致信託的比特幣被盜、丟失或損壞。信託比特幣的任何此類失竊、丟失或損壞都將對單位價值產生負面影響，並 對信託的運營能力產生不利影響。此外，對信託基金獲取比特幣及其技術系統的能力失去信心可能會對信託基金和投資於該單位的價值產生不利影響。

由於缺乏全額保險和單位持有人對信託、受託人、保薦人、轉讓代理和託管人的有限法律追索權，信託及其單位持有人 面臨信託比特幣丟失的風險，沒有個人或實體對此承擔責任。

信託不是銀行機構，也不是聯邦存款保險公司(FDIC)或證券投資者保護公司(SIPC)的成員，因此，信託持有的存款或其持有的資產不受聯邦存款保險公司或SIPC成員機構儲户所享有的保護。此外，信託和贊助商都不會直接為信託的比特幣提供保險。

根據託管服務協議，Coinbase託管不保證管理其平臺上支持的數字資產操作的基礎軟件協議的功能、安全性或有效性 。雖然Coinbase託管機構對其在執行取款或存款交易過程中的錯誤所造成的損失負責，但信託公司對因向Coinbase託管機構提供的存款或取款指令不準確而造成的損失負責。Coinbase託管不保證任何用户、 接收方、被請求方或其他方的身份，也不對發送或接收錯誤的一方的交易或從信託發送或接收不準確的指令的交易承擔任何責任、義務或責任。託管服務協議表明，託管人將為所提供的託管服務獲得和維持商業上合理的類型和金額的保險，但單位持有人不能保證託管人將維持足夠的保險，或此類保險 將彌補信託資產的損失。

單位持有人向保薦人及信託的其他服務供應商提供的服務，包括有關提供有關比特幣移動的指示的服務，對單位持有人的追索權是有限的。因此，信託基金的比特幣可能會蒙受損失，而該比特幣不在保險範圍內，任何人都不需要承擔損害賠償責任。因此，信託或單位持有人的追索權是有限的。

由於單位反映的是信託預計應計但未支付的費用，隨着信託的比特幣用於支付信託的費用，單位所代表的比特幣的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。

每個未償還單位 代表信託持有的比特幣中的一小部分、不可分割的權益。這些單位反映信託估計的應計但未支付的費用。因此，隨着信託的 比特幣被用於支付信託的費用，每個單位代表的比特幣的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。對於為換取額外 比特幣存款而發行的比特幣單位也是如此，因為創建單位所需的比特幣數量按比例反映了創建時未償還的單位所代表的 比特幣數量。假設比特幣價格不變，隨着比特幣所代表的比特幣數量逐漸減少， 比特幣的交易價格預計將相對於比特幣的價格逐漸降低。投資者應該意識到，無論單位的交易價格隨着比特幣價格的變化而上漲還是下跌，單位所代表的比特幣數量都將 逐漸減少。

單位持有人在死亡、法律上喪失能力、破產、資不抵債、解散或退出信託時，可能無法提取其單位或對其進行估值。

根據信託協議，任何單位持有人(只要該單位持有人並非信託的唯一單位持有人)的死亡、無行為能力、破產、無力償債、解散或退出，並不會導致信託終止，而該單位持有人、其遺產、託管人或遺產代理人無權撤回該等單位持有人的單位或對該等單位持有人的單位進行估值。此外，單位持有人應 放棄提供信託資產的任何庫存、會計或評估，以及對信託賬簿進行審計或審查的任何權利，除非信託協議另有規定。

與指數相關的風險

該指數的歷史有限，由指數提供商建立的確定指數的方法相對較新且 未經測試。如果指數方法未能衡量比特幣的實際價值，可能會對信託和信託投資的價值產生不利影響。此外，指數方法計算的比特幣價值可能不同於其他方法計算的比特幣價值，也不同於任何一個現貨市場(包括用於確定資產淨值的主要市場)上的比特幣價格。

我們已 得出結論，我們之前發佈的某些財務報表不應被依賴，並已重述我們之前發佈的某些財務報表，這些財務報表既耗時又昂貴，並可能使我們面臨可能對我們的公司產生負面影響的額外風險。

正如 之前宣佈的那樣，我們得出的結論是，我們以前發佈的某些財務報表不應依賴。我們 重述了我們之前發佈的截至2020年12月31日止年度及截至中期

截止日期為2021年3月31日。重述過程可能會繼續使我們面臨可能對信託產生負面影響的額外風險 。特別是，我們產生了一些意想不到的費用和成本，包括審計、法律和其他專業費用， 與重報我們之前發佈的財務報表和持續補救財務報告內部控制中的重大弱點有關 ，包括招聘新人員和加強我們的政策和程序。如果這些步驟不成功，我們可能會被迫招致額外的時間和費用。我們贊助商的管理層 也將注意力從與重述和這些持續的補救工作相關的業務運營的某些方面轉移。

我們已 發現我們的內部控制系統存在重大缺陷，正在進行補救。如果不加以補救，這一重大弱點可能會導致我們的財務報表中出現更多重大錯報。我們可能無法在未來開發、實施和維護適當的控制。

由於重報截至2020年12月31日的年度和截至2021年3月31日的中期經審計的財務報表，我們 發現我們的財務報告內部控制存在重大弱點，我們還 得出結論，截至2022年3月31日，我們的內部控制程序和程序無效。這一重大缺陷導致 對財務報表進行了已查明的錯誤陳述，以前發佈的財務報表在本文件中重述。重大缺陷是財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，因此我們的年度或中期財務報表的重大錯報很有可能無法防止或無法及時發現。

作為一家上市公司，根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404條，我們將被要求由管理層就我們對財務報告的內部控制的有效性等提交一份報告，其中包括將提交給美國證券交易委員會的每一份Form 10-K年度報告的內部控制的有效性。這項評估將要求披露我們管理層在財務報告內部控制方面發現的任何重大弱點。我們將被要求每季度披露我們的內部控制和財務報告程序的變化。為了符合上市公司的要求，我們預計需要採取各種行動，例如實施新的內部控制程序和聘用會計或內部審計人員。未能遵守 《薩班斯-奧克斯利法案》可能會使我們受到美國證券交易委員會、納斯達克或其他監管機構的制裁或調查，這將需要額外的財務和管理資源。

儘管我們正在努力彌補我們對財務報告和披露控制程序的內部控制的無效，但不能保證補救計劃將於何時完全制定和實施。在我們的補救計劃完全實施之前，我們將繼續投入時間、注意力和財政資源進行這些努力。如果我們沒有及時完成我們的 補救，或者如果我們的補救計劃不充分，我們未來的財務報表可能包含無法檢測到的錯誤的風險將繼續增加。進一步和持續地認定，我們對財務報告的內部控制的有效性存在一個或多個重大缺陷，可能會對我們的業務、聲譽、收入、運營結果、財務狀況和股票價格產生不利影響，並限制我們通過股票或債券發行進入資本市場的能力。

有關認購協議的任何爭議將通過仲裁解決，仲裁遵循與法庭訴訟不同的程序，對單位持有人提出索賠的限制可能比法庭訴訟更嚴格。

單位持有人簽訂的認購協議 規定，根據該協議產生的任何爭議，將根據美國仲裁協會的規則在紐約進行仲裁。因此，單位持有人將無法就與認購協議有關的任何糾紛向州法院或聯邦法院提起訴訟。 仲裁旨在成為解決此類爭議或由此產生的索賠的唯一手段，但根據聯邦證券法提出的索賠除外。仲裁程序中的費用可能高於訴訟程序中的費用 ，單位持有人可能面臨獲取信息有限和其他資源失衡的問題。這一條款可以 阻止針對我們的索賠，因為它限制了單位持有人在司法法院提出他們認為有利的索賠的能力。由於商業協議中的仲裁條款普遍受到聯邦法院和州法院的尊重，我們認為認購協議中的仲裁條款是可執行的，但可執行性問題並非沒有疑問。如果我們與 的認購協議中關於仲裁的一項或多項條款被法院裁定為不可執行，我們將遵守此類決定。我們不打算 單位持有人的二次購買者受認購協議中的仲裁條款約束。

單位持有人受認購協議中包含的費用轉移條款的約束，這可能會阻止針對我們的行動。

認購協議 還規定，如果為強制執行認購協議而提起任何法律訴訟或任何仲裁或其他程序，或由於據稱與認購協議中的任何條款相關的爭議、違約、違約或失實陳述，勝訴或勝訴的一方有權追回合理的律師費及其在該訴訟或訴訟中產生的費用，以及他們可能有權獲得的任何其他救濟；但上述規定不適用於為強制執行任何義務或責任而提起的任何索賠、訴訟、訴訟或訴訟

由聯邦證券法創建 。如果單位持有人根據認購協議中包含的爭議解決條款向我們(包括我們的保薦人及其 高級管理人員)發起或主張索賠，而單位持有人 不佔上風，則單位持有人將有義務補償我們與此類索賠有關的所有合理費用和支出，包括但不限於合理的律師費和費用以及上訴費用(如果有)。認購協議 沒有定義什麼構成勝利方或勝利方，儘管我們打算對此類條款進行廣義解釋，以廣泛適用費用轉移條款。具體判決是否符合適用標準，以及適用費用和費用的追回程度，將以司法解釋為準。費用轉移條款的可執行性在法律程序中受到質疑，法院可能認為這類條款不適用於一種或多種特定類型的訴訟或程序，或不能對其執行。該條款可能會阻止單位持有人提起訴訟，否則可能使信託基金或其單位持有人受益。

與信託和單位監管有關的風險因素{br

監管變化或行動可能會 影響單位價值，或限制比特幣的使用、開採活動或比特幣網絡或比特幣市場的運營 ，從而對單位價值產生不利影響。

隨着數字資產在受歡迎程度和市場規模方面都有所增長，美國國會和一些美國聯邦和州機構(包括FinCEN、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、FINRA、消費者金融保護局、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國税局和州金融機構監管機構)一直在審查比特幣網絡、比特幣用户和比特幣市場的運營。特別關注比特幣可以在多大程度上被用來洗錢非法活動的收益或為犯罪或恐怖分子企業提供資金，以及為用户持有數字資產的交易所和其他服務提供商的安全和穩健 。這些州和聯邦機構中的許多機構都發布了關於數字資產對投資者構成的風險的消費者建議。目前和未來針對數字資產或特別是比特幣的監管行動可能會改變對這些單位的投資性質或信託繼續運營的能力，這可能會產生重大不利影響。

2021年8月，美國證券交易委員會主席加里·詹斯勒要求國會通過一項法律，賦予該機構監控密碼交換的法律權力。這份聲明是在美國前財政部長史蒂文·姆欽於2019年7月發表聲明後發表的，他表示，他對數字資產感到“非常嚴重的 擔憂”。前國務卿姆努欽表示，令人擔憂的一個來源是數字資產可能被用來資助2019年7月的非法活動。前國務卿姆努欽曾表示，FinCEN計劃在2020年上半年發佈與數字資產活動有關的新要求。截至本披露之日，尚未發佈任何此類要求 。

執法機構 經常依賴區塊鏈的透明度來促進調查。然而，某些增強隱私的功能 已經或預計將被引入許多數字資產網絡。如果比特幣網絡採用這些功能中的任何一個，這些功能可能會降低執法機構對交易級數據的可見性。歐盟執法機構歐洲刑警組織在2017年10月發佈了一份報告，指出Zash和Monero等增強隱私的數字資產在互聯網犯罪活動中的使用增加。儘管尚未採取監管措施以區別對待 增強隱私的數字資產，但這種情況未來可能會改變。

此外，還對保護和維護數字資產網絡所需的電力提出了擔憂。截至2020年12月31日，與挖掘過程相關，比特幣網絡上每秒執行的哈希操作超過1.38億次，不間斷。雖然很難測量此過程的耗電量，因為這些操作是由不同效率級別的不同計算機執行的，但該過程消耗大量能源。 此外，除了執行這些計算的直接能源成本外，還有影響數字資產網絡總能源消耗的間接成本，包括冷卻執行這些 計算的計算機的成本。由於對能源消耗的這些擔憂，尤其是這種擔憂與公共事業公司有關，各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停數字資產挖掘 。此類行動導致的挖掘活動顯著減少，可能會使惡意攻擊者或殭屍網絡更容易操縱區塊鏈，從而對比特幣網絡的安全造成不利影響。見 “-如果惡意行為者或殭屍網絡獲得比特幣網絡50%以上的處理能力的控制權， 或以其他方式通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得對比特幣網絡的控制權，則該行為者或 殭屍網絡可能會操縱區塊鏈，從而對單元的價值或信託基金的運營能力產生不利影響。

在比特幣本身被確定為證券的範圍內，這種確定可能會對您在信託中的投資價值產生不利影響。

許多區塊鏈初創公司 使用數字資產網絡，如比特幣網絡，推出其首次發行的硬幣，也稱為ICO。2017年7月，美國證券交易委員會認定，例如，根據美國證券法，DAO發行的代幣是證券。美國證券交易委員會的理由是，在某些情況下，包括首次發行硬幣在內，未經註冊的數字資產令牌銷售可以被視為非法公開發行證券。2018年11月，美國證券交易委員會認定另外兩家名為CarrierEQ，Inc.(d/b/a Airfox)和Paragon Coin，Inc.的代幣發行是未註冊的證券發行。2019年9月，美國證券交易委員會

確定名為Block.one的公司象徵性發行EOS是未註冊的證券發行，並責令Block.one支付2400萬美元的民事罰款。美國證券交易委員會可能會對其他 首次發行硬幣中分發的數字令牌做出類似的決定。如果美國證券交易委員會確定比特幣是一種證券，信託和保薦人將受到美國聯邦證券法的 額外的監管和合規要求的約束，包括投資公司法和關於保薦人的 顧問法案。此外，美國證券交易委員會對美國證券交易委員會將任何數字資產確定為證券的判斷或市場預期，可能會對比特幣或數字資產的市場價格產生不利影響 ，從而影響股票的價值。

外國司法管轄區的監管變化或行動可能已經影響了比特幣的價格，也可能在未來影響比特幣的價格。

多個外國司法管轄區 已經並可能在不久的將來通過影響比特幣網絡、比特幣交易市場 及其用户的法律、法規或指令，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的比特幣交易所和服務提供商，而這又可能影響比特幣的價格。例如，中國已將在中國大陸的中國公民使用加密貨幣進行交易定為非法，隨後可能會有額外的限制。中國和韓國都已完全禁止首次發行硬幣 ，包括加拿大、新加坡和香港在內的其他司法管轄區的監管機構認為，首次發行硬幣 可能構成受當地證券法規約束的證券發行。2021年5月，中國政府宣佈再次 限制加密貨幣交易和採礦活動，理由是擔心能源消耗過高，並希望 促進金融穩定。內蒙古和中國其他地區的監管機構提出了一些規定，將對從事加密貨幣開採活動的公司進行處罰，並對向加密貨幣礦商提供電力的工業園、數據中心和發電廠提出更高的節能要求。2018年4月，印度儲備銀行禁止其監管的實體向任何處理或結算數字資產的個人或商業實體提供服務。 2020年3月5日，這一禁令在印度最高法院被推翻，儘管印度儲備銀行目前正在對這一裁決提出質疑，並將於2021年12月, 據報道，它已通知其中央董事會，它支持完全禁止加密貨幣。 英國金融市場行為監管局於2020年10月發佈了最終規則，禁止銷售引用某些類型數字資產的衍生品和交易所交易票據，理由是它們“不適合”散户 投資者，理由是極端的波動性、估值挑戰以及與金融犯罪的關聯。有關更多討論，請參見“政府監督”—對比特幣的監管。

此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受比特幣產生負面影響，因此可能會阻礙全球比特幣經濟的增長或可持續性， 或以其他方式對比特幣的價格和價值產生負面影響。圍繞比特幣處理方式的監管不確定性 給信託基金帶來了風險。

這些單位的出售可能需要接受美國證券交易委員會或國家證券登記。

規則506發行中的單位的發售和銷售未根據證券法向美國證券交易委員會登記，也未根據任何州的證券法向州監管機構登記 。如果監管機構或法院確定單位的出售應已登記，則信託可能被要求向在發售中購買的投資者提供以有利於這些投資者的條款撤銷其投資的選擇權。如果發生這種情況，信託可能缺乏足夠的資產來償還所有尋求撤銷的購買者，單位的二級市場(如果有)可能會受到負面影響，剩餘投資者持有的單位的價值可能會下降。

該信託不是註冊投資公司 。

該信託不是受《投資公司法》約束的註冊投資公司。因此，信託的單位持有人沒有提供給註冊投資公司股東的監管保護 ，例如，要求投資公司擁有一定比例的公正董事，並要求投資公司與其某些關聯公司之間的關係。

信託可能或可能成為 受《商品交易法》約束。

目前，CFTC 認為比特幣是一種商品，儘管它還沒有發佈法規來正式確定這一立場。對於CEA而言，該信託並非註冊為商品池，保薦人也未註冊為商品池運營商、商品交易顧問或其他身份。信託和贊助商將繼續監測和評估是否需要或可能需要任何此類註冊。

在美國以外的比特幣市場進行交易不受美國監管，可能不如美國市場可靠。

如果信託的任何資產是基於在美國以外的比特幣市場上進行的交易進行估值的，則在此類市場上的交易不受任何美國政府機構的監管，可能涉及某些不適用於在美國市場進行交易的風險。某些外國市場可能比美國市場更容易受到幹擾。這些因素可能會對信託的績效產生不利影響。

未來的法規可能會施加其他 監管負擔，這可能會損害信託，甚至導致信託清算。

當前和未來的立法、商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會規則制定以及其他監管動態可能會影響為進行分類和清算而對待比特幣的方式，以及對單位、信託和保薦人進行監管的方式。目前，CFTC持比特幣是一種商品的立場，並已對未 註冊為期貨佣金商家或商品池運營商的比特幣運營商提起執法行動，儘管對這一立場的多項法庭挑戰仍懸而未決，CFTC尚未發佈法規正式確定其立場。儘管幾家美國聯邦地區法院最近出於某些目的裁定比特幣是一種貨幣或一種貨幣，但這些裁決並不是最終的，贊助商 和信託基金無法確定未來的監管發展可能如何影響法律對比特幣的處理。此外，2022年3月9日，拜登總統宣佈了一項關於加密貨幣的行政命令，尋求建立統一的加密貨幣聯邦監管制度。2022年6月7日，美國參議員柯爾斯滕·吉利布蘭德和辛西婭·盧米斯提出了《負責任金融創新法案》，這是一項兩黨提出的立法，將為數字資產創建監管框架，包括確定哪些數字資產是大宗商品，哪些是證券的標準，並將數字資產現貨市場的監管權分配給CFTC。面對這樣的發展，新的或額外的註冊和合規步驟可能會給信託帶來非常的費用。如果發起人因監管環境的變化而決定終止信託，信託可能會在對單位持有人不利的時候被解散或清算。

在比特幣 被視為符合《商品權益法》所界定的“商品權益”的範圍內，信託和保薦人可能受《商品權益法》和《商品交易委員會條例》的額外監管。保薦人或信託可能被要求在CFTC註冊為商品池運營商或商品交易顧問，併成為全國期貨協會的成員，並可能受到有關信託的額外監管要求，包括披露和報告要求。這些額外的 要求可能會導致非常、經常性和非經常性費用。如果保薦人或信託機構確定不遵守此類附加法規要求，保薦人將終止信託。任何此類終止都可能導致該信託的比特幣在對單位持有人不利的時候被清算。

如果比特幣 被視為符合美國聯邦證券法對證券的定義，則信託和保薦人可能 受《投資公司法》和《顧問法》的額外要求約束。根據《顧問法》，保薦人或信託可能被要求註冊為投資顧問。此類額外註冊可能會導致非常、經常性和非經常性費用 。如果保薦人或信託機構確定不遵守此類附加監管要求，保薦人將終止信託。 任何此類終止都可能導致信託比特幣在對單位持有人不利的時候被清算。

銀行可能不向提供比特幣相關服務或接受比特幣支付的企業提供銀行服務， 或可能切斷銀行服務，這可能會直接影響信託的運營，損害公眾對比特幣的看法和比特幣作為支付系統的效用 ，並可能降低比特幣的價格，並對單位的投資產生不利影響。

許多提供比特幣相關服務的公司 一直無法找到願意為其提供銀行賬户和銀行服務的銀行 。這可能會對信託的運作產生不利影響。同樣，一些這樣的公司已經被其銀行關閉了現有的銀行賬户。銀行可能會出於多種原因拒絕向與比特幣相關的公司或接受比特幣的公司提供銀行賬户和其他銀行服務，例如認為存在合規風險或成本。許多提供比特幣相關服務的企業在尋找願意為其提供銀行賬户和其他銀行服務的銀行方面存在困難 ，這一困難 目前可能正在降低比特幣作為支付系統的有用性，並損害 公眾對比特幣的認知，或者可能降低其有用性並損害其未來的公眾認知。同樣，如果銀行關閉許多 或提供比特幣相關服務的幾家關鍵企業的賬户，比特幣作為支付系統的有用性和公眾對比特幣的看法可能會受到損害。這可能會降低比特幣的價格，從而對單位投資產生不利影響。

現在或未來，在一個或多個國家獲取、擁有、持有、出售或使用比特幣可能是非法的，擁有、持有或交易比特幣也可能被認為是非法的，並受到制裁。

美國、中國、俄羅斯、印度或其他司法管轄區未來可能會採取額外的監管行動，進一步限制獲取、擁有、持有、出售或使用比特幣或將比特幣兑換為法定貨幣的權利。例如，由於烏克蘭衝突，美國和其他G7領導人對俄羅斯實施了大規模經濟制裁，財政部發布的新指導意見 強調了遵守此類制裁的預期，包括涉及使用虛擬貨幣(如比特幣)的交易。額外的監管行動可能會導致對單位的所有權、持有或交易進行限制。此類 限制可能使信託或保薦人面臨調查、民事或刑事罰款和處罰，這可能損害信託或其保薦人的聲譽，並可能導致信託在對單位持有人不利的時間終止和清算，或可能對單位投資產生不利影響。

如果監管變更或對信託或保薦人活動的解釋 要求根據FinCEN根據美國《銀行保密法》頒佈的規定註冊為貨幣服務業務，或根據州 此類業務許可制度註冊為貨幣服務業務或數字貨幣業務，則信託和/或保薦人可能遭受聲譽損害，並可能遭受非常、經常性和/或非經常性費用，這將對對該單位的投資產生不利影響。

如果監管變更或對信託或保薦人活動的解釋要求信託或保薦人根據FinCEN根據美國《銀行保密法》頒佈的規定將信託或保薦人註冊為貨幣服務企業，則信託或保薦人可能被要求註冊並遵守此類規定。如果對信託或保薦人活動的監管變更或解釋要求在信託或保薦人所在的任何州根據州法律獲得許可或以其他方式註冊為從事數字貨幣活動(例如，根據紐約州比特幣許可制度)(或同等名稱)的貨幣轉發器或企業，則信託或保薦人可能被要求尋求許可或以其他方式註冊並遵守州法律。 在任何此類要求的情況下，保薦人決定繼續信託，所需的註冊， 許可和合規步驟可能會給信託帶來非常的、非經常性的費用。監管合規將包括實施反洗錢和消費者保護計劃等。

如果信託或保薦人被發現在沒有適當的州或聯邦許可證的情況下運營，它可能會受到調查、行政或法院訴訟，以及民事或刑事罰款和處罰，所有這些都會損害信託或其保薦人的聲譽，降低信託的流動性，並對單位價格產生重大不利影響。如果保薦人 決定遵守此類額外的聯邦或州監管義務並繼續信託，則所需的註冊、許可和監管合規步驟可能會導致信託的非常、非經常性費用，可能會以重大和不利的方式影響 對該單位的投資。此外，信託及其服務提供商可能無法 遵守適用於貨幣服務企業的資金傳送器和涉及數字貨幣業務活動的企業的某些聯邦或州監管義務。如果保薦人和/或信託確定不遵守此類要求，保薦人將採取行動解散和清算信託。任何此類終止都可能導致 該信託的比特幣在對單位持有人不利的時候被清算。

法律 而監管規定 也可能被缺乏數字資產和區塊鏈技術經驗的監管機構出臺或解讀。這可能會 導致規則不明確，很難遵守。

政府、準政府組織和金融機構可能會對數字資產和區塊鏈技術實施額外監管，數字資產的監管環境正在變化且不可預測。

世界各地尋求監管數字資產行業的許多政府、監管機構、自我監管機構和其他準政府機構可能普遍缺乏數字資產和區塊鏈技術方面的 經驗。他們可能會尋求使用現有的法律法規並將其解釋為適用於數字資產行業。其中許多法律和監管制度是在互聯網、移動技術、數字資產和相關技術出現之前採用的。因此，它們沒有考慮或解決與數字資產相關的獨特問題，因此受到重大不確定性的影響，在不同司法管轄區之間差異很大。這 可能導致難以遵守或不切實際的不明確規則，從而增加信託的法律和 合規風險。

數字資產行業相對較新，與政策制定者或遊説組織接觸的渠道有限，這可能會損害信託對擬議的數字資產法律和法規做出有效反應的能力，而這些法律和法規對信託的業務不利。

世界各地的各種政府組織、消費者機構和公共倡導團體一直在審查加密貨幣網絡、客户和平臺的運營，重點是如何利用數字資產來洗錢非法活動的收益， 為犯罪或恐怖分子企業提供資金，以及為客户持有數字資產的平臺和其他服務提供商的安全和穩健。其中許多實體呼籲加強監管，併發布了消費者建議， 描述了數字資產對客户和投資者構成的風險。

與更成熟的行業不同，數字資產行業相對較新，與許多司法管轄區的政策制定者和遊説組織接觸的渠道有限。來自更成熟行業的競爭對手，包括傳統金融服務，可能會有更多機會 接觸遊説者或政府官員。因此，擔心數字資產可能被非法使用的立法者和監管機構可能會在數字資產行業投入最少或折扣的情況下影響法規和監管改革。 因此，可能會提出並通過新的法律法規，或者可能會以新的方式解釋現有的法律法規，這可能會對數字資產行業和/或數字資產平臺產生不利影響。

信託基金可能無法適當地適應這種突然的不利法律和法規變化。無法及時適應此類變化 可能會導致信託無法在某些司法管轄區或客户羣中提供其產品和服務，這可能會對其聲譽、業務、經營業績、財務狀況和股價造成不利影響。

美國聯邦所得税信託基金的處理方式尚不確定。

發起人打算 表明，出於美國聯邦所得税的目的，該信託被適當地視為授予人信託。假設該信託為授予人信託，則該信託不需要繳納美國聯邦所得税。相反，如果信託是授予人信託，

單位的每個實益所有人將被視為直接擁有其按比例分享的信託資產，信託的收入、收益、損失和扣除的按比例 部分將“流向”每個單位的實益擁有人。

由於數字貨幣的演變 性質，無法預測數字貨幣 未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和其他類似事件。假設信託目前是用於美國聯邦所得税目的的授予人信託 ，未來的某些發展可能會使信託不可能或不可行地繼續被視為此類目的的授予人信託。

如果信託沒有被正確地歸類為授予人信託，則出於美國聯邦所得税的目的，該信託可能被歸類為合夥企業。然而， 由於出於美國聯邦所得税的目的對數字貨幣的不確定處理(如下面的《某些美國聯邦所得税後果-關於美國聯邦所得税對數字貨幣的處理的不確定性》中所討論的)， 在這方面不能有任何保證。如果出於美國聯邦所得税的目的將信託歸類為合夥企業， 擁有單位的税收後果通常不會與本文所述的税收後果有實質性差異，儘管 可能存在某些差異，包括在確認應納税所得額或虧損的時間方面。此外，提供給單位實益業主的税務信息報告將採用不同的格式。如果信託未被歸類為授予人信託或合夥企業 以繳納美國聯邦所得税，則將被歸類為公司。在這種情況下，信託公司將對其應納税淨收入繳納實體級別的美國聯邦所得税(目前税率為21%)，信託公司對單位持有人的某些分配將被視為應納税股息，範圍為信託公司當前和累計收益和利潤的 。就美國聯邦所得税而言，任何此類股息分配給單位 的受益所有人，如果該人不是美國人，則需按30%的税率(或適用税收條約中規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税。

單位持有人可能會在沒有關聯分銷的情況下承擔納税義務 。

在正常的業務過程中，信託可能會產生與交付或銷售比特幣相關的應税收益(包括， 由於信託使用比特幣和額外貨幣來支付其費用)，否則與向單位持有人的分銷無關 。如果發生這種情況，單位持有人可能會因為信託的授予人信託地位而被徵税，儘管信託沒有相應的分配。請參閲“某些美國聯邦所得税後果--税收對美國持有者的後果。”

比特幣在美國 聯邦所得税中的處理方式尚不確定。

正如下面標題為“某些美國聯邦所得税後果-有關數字貨幣的美國聯邦所得税處理的不確定性”小節中所討論的，假設該信託被適當地視為美國聯邦所得税的授予人信託， 每個Units的實益所有者將被視為該信託中持有的 比特幣(以及，如果適用，任何其他貨幣)的不可分割權益的所有者。由於數字貨幣的新的和不斷髮展的性質 以及缺乏關於數字貨幣的全面指導，美國聯邦所得税處理數字貨幣的許多重要方面都是不確定的。

2014年，美國國税局(IRS)發佈了一份通知，討論了美國聯邦所得税用途的“可兑換虛擬貨幣”(即具有等值法定貨幣價值或可替代法定貨幣的數字貨幣)的某些方面 ，特別指出，這種數字貨幣(I)是“財產”，(Ii)就有關外幣損益的規則而言，“不被視為貨幣”，以及(Iii)可作為資本資產持有。美國國税局發佈了一項税收裁決，其中美國國税局得出結論，數字貨幣區塊鏈上的硬叉(I) 如果納税人隨後沒有收到新的數字貨幣單位，則不會產生應税收入，以及(Ii)如果納税人通過空投收到新的加密貨幣單位，則確實會產生應税普通收入。在收入裁決發佈的同時，美國國税局還發布了常見問題解答，其中涉及如何確定數字貨幣的公平 市場價值，以及確定持有者持有數字貨幣單位(包括在不同時間或以不同價格獲得的數字貨幣)的持有期和納税基礎的適當方法。然而，通知、Revenue裁決和常見問題解答沒有涉及美國聯邦所得税對待數字貨幣的其他重要方面, 包括：(I)對於美國聯邦所得税而言，可兑換虛擬貨幣是否被恰當地視為“商品”；(Ii)對於美國聯邦所得税而言，可兑換虛擬貨幣是否被恰當地視為“收藏品”；(Iii)確定持有者在不同時間或以不同價格獲得的可兑換虛擬貨幣的持有期和納税依據的適當方法；以及(Iv)在不同時間或不同價格獲得的可兑換虛擬貨幣的持有者是否以及如何為美國聯邦所得税 目的指定在隨後的銷售、交換或其他處置中轉移哪些可兑換虛擬貨幣。圍繞美國聯邦所得税處理數字貨幣和其他數字資產的 不確定性可能會影響信託的 業績。此外，儘管《收入裁決》和常見問題解答解決了硬叉的處理問題，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。

不能保證 國税局未來不會改變其對數字貨幣的立場，也不能保證法院會維持通知、收入裁決和常見問題解答中規定的待遇 。目前也不清楚關於

未來可能會發布針對美國聯邦所得税目的的數字貨幣處理 。任何此類美國國税局當前頭寸的改變或額外的 指導可能會對單位持有人造成不利的税收後果，並可能對比特幣的價值產生不利影響。未來數字貨幣方面可能出現的事態發展可能會增加美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性。例如，通知只涉及可兑換的數字貨幣 虛擬貨幣，可以想象，由於叉子、空投或類似事件，信託將持有 不在通知範圍內的某些類型的數字貨幣。

敦促單位持有人 就擁有和處置單位和數字貨幣的一般税收後果諮詢他們的税務顧問。

未來有關將數字貨幣用於美國聯邦所得税處理的事態發展可能會對單位價值產生不利影響。

如上所述， 美國聯邦所得税處理數字貨幣(如比特幣)的許多重要方面都是不確定的，而且還不清楚未來可能會發布什麼針對美國聯邦所得税目的處理數字貨幣的指導意見。 任何此類指導都可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括比特幣市場上的比特幣價格 ，因此可能會對單位價值產生不利影響。

由於數字貨幣的演變 性質，無法預測數字貨幣 未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和類似事件。此類事態發展可能會增加有關美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性。此外，未來的某些發展可能會使信託不可能或不可行地繼續被視為美國聯邦所得税目的的授予人信託。

將數字貨幣用於美國聯邦所得税以外的其他税收目的的處理方式的未來發展可能會對單位價值產生不利影響。

包括紐約州在內的某些州的税務當局 已宣佈，他們將遵守通知，將數字貨幣 用於州所得税的處理和/或(Ii)已發佈指南，免除購買和/或銷售法定貨幣的數字貨幣 ，免徵州銷售税。然而，目前還不清楚未來可能會發布哪些關於處理數字貨幣以用於國家税收目的的進一步指導意見。

非美國司法管轄區出於税收目的對數字貨幣的處理可能與美國聯邦、州或地方税收目的對數字貨幣的處理不同。例如，美國以外的司法管轄區可能會對購買和銷售法定貨幣的數字貨幣徵收銷售税或增值税。如果擁有較大比特幣市場份額的外國司法管轄區 用户對數字貨幣用户施加繁重的税收負擔，或對購買和銷售數字貨幣以法定貨幣徵收銷售税或增值税，此類行動可能會導致該司法管轄區對比特幣的需求減少。

未來任何關於為州、地方或非美國税收目的處理數字貨幣的指導意見都可能增加信託基金的費用，並可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括比特幣市場上的比特幣價格。因此， 未來的任何此類指導都可能對單位價值產生不利影響。

美國免税單位持有人可能會 確認對單位的投資所產生的“無關企業應税收入”。

根據《税收規則》和《常見問題解答》中提供的指導，在某些情況下，與數字貨幣有關的硬叉、空投和類似事件將被視為產生普通收入的應税事件。在沒有對 相反的指導的情況下，美國免税單位持有人確認的任何此類收入都有可能構成 “非相關企業應税收入”(“UBTI”)。免税單位持有人應諮詢其税務顧問 有關該單位持有人是否可將UBTI確認為投資單位的結果。

非美國單位持有人可能對來自叉子、空投和類似事件的收入 繳納美國聯邦預扣税。

Revenue裁決和常見問題解答沒有説明非美國人因叉子、空投或類似事件而確認的收入是否可以 對來自美國的“固定或可確定的年度或定期”收入徵收30%的預扣税。非美國單位持有人應假定，在沒有指導的情況下，扣繳義務人很可能扣留非美國單位持有人就其單位所確認的任何此類收入的30%，包括從收益中扣除該非美國單位持有人因分發額外貨幣而有權獲得的扣繳金額。

與潛在利益衝突相關的風險因素

保薦人或其附屬公司與信託之間可能會產生潛在的利益衝突。除信託協議規定外，保薦人及其關聯公司對信託及其單位持有人無信託責任，這可能允許他們偏袒自己的利益，損害信託及其單位持有人的 。

發起人將管理信託的事務。贊助商及其附屬機構與信託機構及其單位持有人之間可能會產生利益衝突。由於這些衝突，發起人可能會偏向自身利益及其附屬公司的利益，而不是信託及其單位持有人的利益。除其他外，這些潛在的衝突包括：

通過購買單位，單位持有人同意並同意信託協議中規定的條款。請參閲“信託文件説明-信託協議説明 ”。

有關發起人、信託和其他人之間的利益衝突的進一步討論，請參閲“利益衝突”。

保薦人的高級職員、僱員和/或關聯公司可以在比特幣或其他加密貨幣市場為他們自己的個人交易賬户進行交易，在這樣做的過程中，可能會採取與信託相反的立場，或者可能與信託爭奪市場地位。

保薦人的高級職員、僱員和/或關聯公司除了為信託提供服務外，還可以管理其他賬户，包括他們的個人交易賬户。除了向信託提供的服務 之外，對此類其他帳户的管理可能會出現某些利益衝突。其他賬户可能具有與信託相似或不同的投資目標或策略，或者持有、購買或出售有資格由信託持有、購買或出售的投資，或者可能採取與信託相反的立場。 在管理個人交易賬户時，保薦人各自的高級管理人員、員工和/或附屬公司可能會考慮自己的利益，而不考慮信託或單位持有人的利益。其他賬户的記錄，包括個人交易賬户，將不能供單位持有人查閲。

單位持有人不能保證保薦人繼續提供服務，而保薦人的繼續服務可能會對信託造成損害。

不能向單位持有人保證保薦人願意或能夠在任何時間內繼續擔任信託保薦人。如果保薦人 停止代表該信託的活動，並且沒有指定替代保薦人，則該信託將終止並清算其比特幣。

指定替代保薦人不能保證信託的持續運作，無論成功與否。由於替代保薦人可能沒有管理數字資產金融工具的 經驗，因此替代保薦人可能沒有確保信託成功運營或繼續運營所需的經驗、知識或專業知識。因此，指定替代保薦人不一定對信託有利，信託可能終止。請參閲“利益衝突--贊助商”。

託管人可能會辭職或被保薦人 免職，這將導致信託提前終止，或者保薦人可能需要尋找和任命替代託管人，這可能會對信託比特幣的保管構成挑戰。

託管服務 與FDAS和Coinbase託管的協議均包括終止條款。例如，與Coinbase託管的託管服務協議表明，任何一方均可提前30天書面通知終止協議，並且信託可隨時通過提取所有餘額並聯系託管人來註銷其託管賬户。如果Coinbase託管 辭職或被撤換而不更換，信託將根據信託協議的條款解散。保薦人 也可以決定更換信託比特幣持有者的保管人。2022年3月11日，信託向FDAS遞交了一份日期為2020年5月18日的託管服務協議終止通知。終止通知於2022年4月10日生效。2022年3月10日，信託將其託管的數字資產從FDAS轉移到託管人。儘管資產轉移 目前對信託或其資產沒有任何明顯的負面影響，但任何資產轉移到另一個 託管人也不是沒有任何風險。將信託比特幣持有權的維護責任移交給另一方可能會很複雜，可能會使信託比特幣在轉移過程中面臨損失風險，這可能會對單位的表現產生負面影響或導致信託資產的損失。

單位持有人可能因缺乏代表信託投資者的獨立顧問而受到不利影響 。

發起人已就信託的成立和運作諮詢了律師、會計師和其他顧問。並無委任律師代表投資者參與信託基金的成立或信託協議及基金單位條款的訂立。此外，還沒有指定律師 代表單位持有人投資單位。因此，投資者應諮詢他或她自己的法律、税務和財務顧問，瞭解投資該單位的可取性。缺乏這樣的諮詢 可能會導致在單位投資方面做出不可取的投資決定。

比特幣行業和市場概述

比特幣和比特幣網絡簡介

比特幣 是一種數字資產，也是第一種所謂的加密貨幣。它使用點對點技術和加密安全功能 來分散對整個比特幣計算機網絡(“比特幣網絡”)的控制，並使用區塊鏈技術 來確保每一枚比特幣的安全傳輸和真實性。比特幣存儲在數字錢包中，可用於支付 商品和服務。它們還可以在促進比特幣交易的網站上進行購買、銷售和交易，以換取政府發行的貨幣或其他加密貨幣，在加密貨幣交易所交易，並在易貨系統下以個人最終用户對最終用户的交易進行交易。比特幣的好處包括安全性、去中心化、與許多其他支付系統相比交易成本較低、普遍使用的潛力以及將單個比特幣除以最多八位小數點的能力。

區塊鏈是一個分散的、 分佈式分類帳，記錄數字資產的來源。該分類賬是公開的，所有人都可以訪問，它的部分和 副本以分散的方式存儲在組成比特幣網絡的數千台計算機上。交易 數據永久記錄在稱為“塊”的數據文件中，這些數據文件反映已記錄的交易，並由稱為“挖掘者”的比特幣網絡參與者進行身份驗證。每個新記錄的交易區塊都會引用分類帳中緊靠前一個記錄區塊，並與之“連接”。每個新的區塊記錄未完成的比特幣交易 ，未完成的交易通過這種記錄進行結算和驗證。區塊鏈旨在代表 比特幣網絡上發生的所有交易的完整、透明、安全和不間斷的歷史記錄。比特幣 網絡軟件源代碼包括管理創建或“挖掘”新比特幣的協議，以及保護和驗證比特幣交易的加密系統。新比特幣由比特幣網絡協議通過挖掘 流程分配，受協議中包含的眾所周知的發行時間表的限制。

區塊鏈構成了與一定數量的比特幣相關聯的每個比特幣、每個比特幣交易(包括挖掘新比特幣)和每個比特幣地址的記錄。比特幣網絡和比特幣網絡軟件程序可以解釋區塊鏈以確定區塊鏈中列出的任何公共比特幣地址參與了比特幣網絡交易的確切比特幣餘額(如果有) 。比特幣網絡挖掘者進行一系列規定的、複雜的數學計算，以便將區塊添加到區塊鏈中，從而確認該區塊數據中包含的比特幣交易。除了確認 最近交易的真實性並參考前面的塊外，每個塊還包含一個數學問題的答案 。礦工快速生成這個數學問題的潛在答案，通過計算試錯有效地尋找正確答案 。如果沒有正確的數學問題答案，則無法向網絡提交新的塊。 每個塊中的數學問題極難解決，但一旦找到有效的解決方案，網絡的其餘部分很容易確認該解決方案是正確的。一旦數學問題得到解決，挖掘者就可以將新形成的區塊的副本傳輸到比特幣網絡上的對等體，然後對等體通過附加新的區塊來更新各自的區塊鏈副本 。添加到區塊鏈的新區塊用於接收最近但尚未確認的交易 ，並驗證沒有任何交易是欺詐性的，首先解決此類區塊的礦工將獲得固定數量的比特幣 獎勵礦工的努力。除了大額獎勵之外, 最終用户支付費用，以激勵礦工在新創建的區塊中確認其 交易。

比特幣的歷史

比特幣網絡 最初是在一份白皮書中考慮的，該白皮書還描述了比特幣和管理比特幣網絡的操作軟件。 該白皮書據稱是中本聰的作者；然而，沒有人可靠地確認 這個名字是比特幣的創造者，人們普遍認為這個名字是實際發明者的化名。 第一個比特幣是在Nakamoto發佈比特幣網絡源代碼(創建 並啟動比特幣網絡的軟件和協議)後於2009年創建的。

比特幣網絡運營概述

為了在比特幣網絡上直接擁有、轉移或使用比特幣(而不是通過中介，如託管人)，個人通常 必須具有互聯網訪問權限才能連接到比特幣網絡。比特幣交易可以在最終用户之間直接進行，而不需要第三方中介。為了防止重複支出比特幣的可能性，用户必須通過向網絡同行廣播交易數據來通知比特幣網絡該交易。比特幣網絡通過記錄區塊鏈中的每一筆交易來確認不會重複支出，區塊鏈是公開可訪問和透明的。這種針對重複支出的記憶和驗證是通過比特幣網絡挖掘過程完成的，該過程將包括最近交易信息在內的 塊數據添加到區塊鏈中。

比特幣轉賬説明

在直接在比特幣網絡上進行比特幣交易之前，用户通常必須首先在其計算機或移動設備上安裝比特幣 網絡軟件程序，該程序將允許用户生成與

比特幣地址通常被稱為 一個“錢包”。比特幣網絡軟件程序和比特幣地址還使用户能夠連接到比特幣網絡，並將比特幣轉移到其他用户，或從其他用户接收比特幣。

每個比特幣網絡地址或錢包都與唯一的“公鑰”和“私鑰”對相關聯。要接收比特幣， 比特幣接收方必須向發起轉移的一方提供其公鑰。此活動類似於美元交易的收件人 在電匯指令中向付款人提供路由地址，以便現金可以電匯到收款人的帳户。付款人批准向收款人提供的地址轉賬，方法是對由收款人的公鑰和付款人轉賬地址的私鑰組成的 交易進行簽名 。然而，接收方不向發送方公開或提供其相關私鑰。

收件人 和發件人都不會在交易中透露他們的私鑰，因為私鑰授權將該地址 中的資金轉移給其他用户。因此，如果用户丟失了私鑰，該用户可能會永久失去對 關聯地址中包含的比特幣的訪問權限。同樣，如果與比特幣關聯的私鑰被刪除，並且沒有備份 ，比特幣將不可挽回地丟失。發送比特幣時，用户的比特幣網絡軟件程序必須使用相關的 私鑰驗證交易。最終的數字驗證交易由用户的比特幣網絡軟件程序發送到 比特幣網絡，以進行交易確認。

有些比特幣交易 是在區塊鏈外進行的，因此不會記錄在區塊鏈中。有些“區塊鏈外交易” 涉及轉讓持有比特幣的特定數字錢包的控制權或所有權，或重新分配集合所有權數字錢包中的某些比特幣的所有權 ，例如比特幣交易所擁有的數字錢包。與區塊鏈上公開記錄的區塊鏈上交易 相比，區塊鏈外交易的信息和數據通常不公開。因此，區塊鏈外交易並不是真正的比特幣交易，因為它們不涉及在比特幣網絡上傳輸交易數據，也不反映比特幣在區塊鏈中記錄的地址之間的移動。出於這些原因，區塊鏈外交易面臨風險，因為任何此類比特幣所有權轉移都不受比特幣網絡背後的協議保護，也不記錄在區塊鏈機制中並通過區塊鏈機制進行驗證。

比特幣交易摘要

在雙方之間直接在比特幣網絡上進行的比特幣交易 中(而不是通過中介，如託管人)，最初必須滿足以下 情況：(I)尋求發送比特幣的一方必須擁有比特幣網絡公鑰，並且比特幣網絡必須識別該公鑰具有足夠的比特幣用於交易；(Ii)接收方必須 擁有比特幣網絡公鑰；以及(Iii)支出方必須具有用於發送支出交易的互聯網接入。

接收方 必須向支出方提供其公鑰，並允許區塊鏈記錄向該公鑰發送比特幣的過程。 提供接收方的比特幣網絡公鑰後，支出方必須將地址和要發送的比特幣編號一起輸入其比特幣 網絡軟件程序。要發送的比特幣數量通常由雙方根據一定數量的比特幣或商定的法定貨幣價值轉換為比特幣而商定。 由於比特幣網絡上的每一項計算都需要支付比特幣，包括驗證和存儲比特幣轉賬，因此轉賬需要支付交易費，這是基於計算複雜性而不是轉賬的價值 ，由付款人用零頭的比特幣支付。

在輸入 比特幣網絡地址後，要發送的比特幣數量和要支付的交易費(如果有)將由支出方 發送。支出交易的傳輸導致支出方的比特幣網絡軟件程序創建數據分組，該數據分組被傳輸到去中心化的比特幣網絡，導致信息在整個比特幣網絡的用户軟件程序之間分發，最終包含在區塊鏈中。

正如下面“-創建新比特幣”中更詳細地討論的那樣，比特幣網絡礦工在他們解決區塊鏈並向區塊鏈添加信息塊時記錄交易。當挖掘器求解某個塊時，它會創建該塊，其中包括與以下內容相關的數據：(I)塊的解決方案；(Ii)對區塊鏈中要添加新塊的先前塊的引用；以及 (Iii)已發生但尚未添加到區塊鏈的事務。通過上面討論的數據分組傳輸和分發，礦工知道未完成的、未記錄的交易。

在區塊鏈中添加區塊後，支出方和接收方的比特幣網絡軟件程序將 顯示區塊鏈上的交易確認，並在雙方的比特幣 網絡公鑰中反映對比特幣餘額的調整，完成比特幣交易。一旦交易在區塊鏈上得到確認，它就是不可逆轉的。

創造新的比特幣

新比特幣是通過下面討論的挖掘過程創建的 。

比特幣網絡 由世界各地的計算機保持運行。為了激勵那些通過驗證交易來確保網絡安全而產生計算成本的人，對能夠在鏈上創建最新數據塊的計算機提供獎勵。平均每10分鐘，區塊鏈就會添加一個新的區塊，其中包含網絡處理的最新交易， 生成該區塊的計算機目前將獲得6.25比特幣。由於塊生成算法的性質， 此過程(生成“工作證明”)保證是隨機的。隨着時間的推移，獎勵預計將與每臺機器的計算能力成比例。

比特幣被“挖掘”的過程導致新的區塊被添加到區塊鏈中，並向礦工發放新的比特幣令牌。 比特幣網絡上的計算機參與一組規定的複雜數學計算，以便將區塊添加到區塊鏈中，從而確認該區塊的數據中包含的比特幣交易。

要開始挖掘，用户 可以下載並運行比特幣網絡挖掘軟件，該軟件會將用户的計算機變成比特幣 網絡上驗證塊的“節點”。每個區塊包含以前區塊中未記錄的部分或所有最近交易的詳細信息，以及向添加新區塊的礦工獎勵比特幣的記錄。每個唯一的區塊只需一個挖掘器即可解決並添加到區塊鏈中。因此，比特幣網絡上的所有個人礦工和礦池都參與了一個競爭過程，不斷增加他們的計算能力，以提高他們解決新塊的可能性。 隨着越來越多的礦工加入比特幣網絡，其處理能力增強，比特幣網絡調整塊求解公式的複雜性 ，以保持預定的速度，大約每十分鐘向區塊鏈添加一個新塊。一旦比特幣網絡上的大多數節點確認了礦工的工作，礦工的建議區塊就會被添加到區塊鏈中。 成功將區塊添加到區塊鏈中的礦工將自動獲得比特幣獎勵，還可以 獲得交易記錄在區塊中的轉讓者支付的交易費。這個獎勵制度是 新比特幣向公眾流通的方式。

比特幣網絡 的設計方式是，向區塊鏈添加新區塊的回報會隨着時間的推移而減少。一旦添加新區塊不再授予新的比特幣代幣 ，礦工將只獲得交易費來激勵他們，因此，預計礦工將需要更高的交易費來獲得更好的補償，以確保他們有足夠的激勵 繼續開採。

比特幣供應的限制

新比特幣的供應受到數學控制，因此比特幣的數量根據預設的 時間表以有限的速度增長。在區塊鏈中每添加21萬個區塊後，用於解決新區塊的比特幣數量將自動減半。 2009年推出比特幣網絡時，最初的區塊獎勵是每區塊50比特幣。這一數字 已經並將繼續大約每四年減半，直到大約2140年，屆時估計大宗獎勵 將變為零。最近的一次減半發生在2020年5月11日，比特幣的大宗獎勵從12.5降至6.25。這種刻意控制的比特幣創造速度意味着現有比特幣的數量將以受控的速度增長 ，直到現有比特幣的數量達到預定的2100萬比特幣。截至本信息聲明的日期， 約有1870萬個比特幣 比特幣餘額達到2100萬個比特幣上限的日期估計為2140年。

對比特幣協議的修改

由於比特幣網絡沒有中央權威機構，比特幣網絡變更的實施是由用户和 礦工下載並運行更新版本的比特幣網絡軟件來實現的。比特幣網絡協議是使用開源軟件構建的，允許任何開發人員查看底層代碼並提出更改建議。沒有官方公司或組織負責對比特幣網絡進行修改，但是，有許多個人 開發人員定期為比特幣網絡軟件的特定分發做出貢獻，該軟件被稱為“比特幣 核心”。比特幣網絡協議的重大更改通常通過所謂的比特幣 改進方案或BIP來實現。此類建議通常發佈在網站上，這些建議解釋了協議更改的技術要求以及應接受更改的原因。如果相當大比例的比特幣網絡用户和礦工決定對比特幣網絡進行與以前的 軟件不兼容的更改，則該軟件將在未來以不同的方式識別和處理交易。如果另外 相當大比例的比特幣網絡用户和礦工決定不採用此類更改，則這兩個比特幣網絡 團體在未來將不會以相同的方式處理交易。在這種情況下，被一組用户識別為有效的塊與被另一組用户識別為有效的塊將不同，這將導致交易記錄在前進的基礎上出現分歧或分叉。如果發生這種情況，可能會導致兩個獨立的比特幣網絡 ，一個運行修改前軟件程序，另一個運行修改後的版本(即, 第二個“比特幣”網絡)。如果存在兩個獨立且不兼容的比特幣網絡的永久分支，則不同比特幣網絡上不同版本的比特幣的價格變動可能會有所不同。在這種情況下，贊助商將 評估每個比特幣網絡的特點，以確定哪個比特幣網絡將提供最符合信託投資目標的風險敞口。2017年8月1日，比特幣網絡由一羣開發人員和礦工創建，他們接受比特幣網絡軟件的更改，以增加交易能力。 2017年10月25日，比特幣網絡由一羣接受更改的開發人員創建

比特幣網絡軟件，旨在減少比特幣挖掘過程中專用硬件的使用。在這些網絡上挖掘的區塊現在與在比特幣網絡上挖掘的區塊不同，這導致了新區塊鏈的創建，其 數字資產分別被稱為“比特幣現金”和“比特幣黃金”。比特幣網絡、比特幣現金網絡和比特幣黃金網絡現在作為獨立的網絡運行。2017年11月中旬，得到了大量比特幣用户大力支持的另一項名為“Segwit2x”的協議更改在即將實施前不久被其支持者取消。增加比特幣網絡容量的多個方案仍然存在，其中一個或多個方案可能會導致進一步的網絡分叉， 可能會變得越來越頻繁。

比特幣價值

比特幣交易所估值

與大多數資產一樣，比特幣的價值受到多種因素的影響，包括比特幣的供求、與開採比特幣相關的成本、對驗證交易的礦工的獎勵、相互競爭的加密貨幣的數量、比特幣的交易方式、有關比特幣銷售和交易的規定，以及協議本身。由於這些因素以及其他因素的動態性質，比特幣的價值很難確定 ，比特幣的價格可能會在短時間內大幅波動。 在所有情況下，比特幣交易的好處通常包括低交易成本、接近於零的運輸成本和低至零的存儲成本。

比特幣交易所公開市場數據

在每個在線比特幣 交易所，比特幣以公開披露的每筆已執行交易的估值進行交易，以美元或歐元等一種或多種法定貨幣 衡量。場外交易商或做市商通常不會披露他們的交易數據。

目前，全球有幾個比特幣交易所在運營，在線比特幣交易所代表了比特幣買賣活動的相當大比例，並提供了有關比特幣當前估值的最多數據。這些交易所包括已建立的交易所，如Bitstamp、Coinbase Pro和itBit，它們為買賣比特幣提供了多種選擇。下面的 表使用指數提供商截至2022年2月24日的數據反映了指數中包含的每個比特幣交易所 截至2022年2月24日的比特幣-美元交易對的交易量(以比特幣為單位)和市場份額：

指數中包含的比特幣交易所的註冊地、監管規定和法律合規性各不相同。信託無法確定指數中包含的比特幣交易所在多大程度上符合監管要求，因為這些交易所不隸屬於信託或保薦人或由其管理。有關每個比特幣交易所的信息可以在此類比特幣交易所的網站上找到(如果有)。BAM Trading Services Inc.，DBA“Binance U.S.”，總部位於加利福尼亞州舊金山，在美國獲得貨幣服務業務許可，並在美國大部分州作為貨幣轉賬機構；請參見https://www.binance.us/en/home.Bitstamp USA，Inc.總部位於紐約州紐約，是一家全資子公司

BitStamp Ltd.是一家總部位於盧森堡的交易所。BitStamp USA，Inc.在美國作為貨幣服務企業受到監管，在美國適用的州作為貨幣傳送器進行監管；請參閲https://www.bitstamp.net/.Bittrex，Inc.，總部位於華盛頓州西雅圖，在美國作為貨幣服務企業獲得許可，在美國適用的州作為貨幣轉發器；請參閲https://bittrex.com/.Coinbase Global，Inc.是一家總部位於美國特拉華州威爾明頓的交易所，在美國是一家貨幣服務企業，在美國大部分州獲得貨幣轉賬許可；請參閲https://www.coinbase.com/.Gemini是一家總部位於紐約的信託公司，受紐約州金融服務部監管；See https://www.gemini.com/. itBit是一家總部位於紐約的信託公司，受紐約州金融服務部監管，是總部位於紐約的信託公司Paxos Trust Company，LLC的全資子公司；See https://www.paxos.com/. Payward，Inc.，DBA“Kraken”，是一家總部位於加利福尼亞州舊金山的交易所，在美國受貨幣服務業務監管，在美國大多數州作為貨幣轉賬機構。

根據《銀行保密法》(經《團結和加強美國通過提供攔截和阻撓恐怖主義所需的適當工具)》修訂的《美國愛國者法案》，在FinCEN註冊為貨幣服務業務的比特幣交易所被要求 美國財政部負責反洗錢(AML)監管和管理的機構 採用和實施AML計劃，該計劃旨在防止貨幣服務業務被 用於為洗錢和資助恐怖活動提供便利。反洗錢計劃必須與金融服務業務提供的金融服務的地點和規模以及數量性質構成的風險 相稱。 反洗錢計劃必須至少以書面形式包含旨在確保遵守適用的反洗錢法規的政策和程序以及內部控制。除其他事項外，這些政策和程序必須包括以下要求：(I)驗證客户身份；(Ii)提交報告；(Iii)創建和保留記錄；以及(Iv)迴應執法部門的請求。此外，反洗錢計劃必須指定一名合規官員，以確保日常遵守該計劃和FinCEN規定。此外，反洗錢計劃必須就其在反洗錢計劃下的責任對適當的人員進行教育和/或培訓，包括在需要報告可疑交易的程度上進行檢測可疑交易的培訓。反洗錢計劃還必須提供獨立審查，以監測 並維持適當的基於風險的計劃。金融服務企業還必須向FinCEN提交指定的報告, 包括 貨幣交易報告和可疑交易報告。此外，許可和監管貨幣轉賬業務的州機構可能有自己單獨的反洗錢合規要求。

指數提供商依賴於其市場選擇框架(https://coinmetrics.io/reference-rates-market-selection-framework/) to為指數選擇組成市場。市場選擇框架由36個功能組成，這些功能代表單個可測量的屬性，這些屬性指示市場作為輸入數據源的適宜性，並將這些屬性組合在一起形成市場評級。指數提供商監督委員會評估一系列定性和定量特徵，包括與交易所的技術、法律和合規、業務模式、數據可用性、價格、 和成交量相關的特徵。對於每項資產，委員會使用選擇算法選擇最高質量的市場。有關所有36項功能的詳細信息 包含在市場選擇框架的全文中。

自指數提供商 開始計算指數以來，指數提供商對CMBI比特幣指數的組成市場進行了一次更改。2020年7月31日，Bitflyer的BTC-美元市場被移除，Binance的BTC-美元市場被添加。該決定是基於指數提供商市場選擇框架的結果、成交量分析和數據的經驗測試而做出的。根據指數提供商的説法，在決定用Binance的BTC-U.S.取代Bitflyer的BTC-U.S.時，指數提供商運行了其市場選擇框架的輸出，該框架根據36個定性和定量特徵對其覆蓋範圍內所有符合條件的市場進行評分。指數提供商的指數委員會對輸出進行了評估。Binance的美元=BTC 的市場得分為27.99，而Bitflyer的BTC-U.S.的市場得分為24.07。指數委員會 還審查了Bitflyer和Binance(以及其覆蓋範圍內的其他市場) 從2021年3月1日至2021年7月31日每個市場的BTC-美元相對成交量。在此期間，Binance的比特幣兑美元交易量一直較高。根據這些結果，指數委員會決定在指數中用Binance的BTC-U.S.取代Bitflyer的BTC-U.S.。 由此產生的變化被認為提高了支持確定指數水平的市場數據的穩健性、準確性和質量 。指數提供商將CMBI比特幣指數的歷史值回填到2011年7月。

信託基金的主要市場，流動性最強的比特幣交易所是Coinbase Pro。Coinbase Pro是Coinbase Global，Inc.(“Coinbase Global”)的全資子公司，是Coinbase Global面向活躍的專業交易員的市場。Coinbase Pro成立於2012年(2016年之前稱為Coinbase Exchange，2016-2018年稱為Coinbase Digital Asset Exchange)，是美國比特幣流動性最強的市場 ，截至2021年9月8日約佔每日交易量的46%。

從歷史上看，全球比特幣交易量有很大比例發生在位於中國的自行報告、不受監管的比特幣交易所。然而，在整個2017年，中國政府採取了幾項措施來加強對比特幣交易所的控制，最終在2017年11月禁止國內加密貨幣交易所，迫使此類交易所停止運營或搬遷。因此，據報道，中國交易所的比特幣交易量現在大幅下降，這意味着極小的佔全球貿易量的份額 。

比特幣交易所之間可能會時不時地出現日內價格波動。然而，它們通常是相對無關緊要的。例如，平均交易量最高的比特幣交易所的價格差異不到2%。這些差異通常 源於不同比特幣交易所的費用結構的微小變化，或者要求 存取比特幣的行政程序不同，反之亦然。最大的差異出現在(I)交易量相對較低的較小 交易所，其中即使是較小的交易相對於交易所的交易量也可能很大 因此影響這些交易所的交易價格，以及(Ii)信託無法進入的交易所

不符合信託的監管要求，因此被佔領的市場或沒有監管或合規要求的各方 訪問和使用。從歷史上看，信託基金不需要因定價差異而對其主要市場的確定 做出任何改變，儘管它於2021年5月18日將其主要市場改為Coinbase Pro，以 促進其遵守GAAP。在其他比特幣市場中，該信託基金之所以選擇Coinbase Pro，是因為它提供了最大的流動性，截至2021年5月10日，約佔每日交易量的45%。

《The Index》

該指數是以美元計價的比特幣價格的綜合參考利率。該指數旨在(1)減少欺詐、操縱和其他異常交易活動的發生，(2)提供比特幣的實時貿易加權公允價值，以及(3)適當地處理和調整與市場無關的事件。

該指數於2020年1月1日推出，首個生效日期和基準日期為2010年7月18日。以下是2019年1月1日至今的指數價格與 成份股市場收盤價的比較圖表。如圖表所示，成分股交易所和指數之間的價格差異並不重要。

成分股交易所選擇

指數提供商為其指數選擇成分市場的方法包含在指數提供商的CMBISingle Asset Series方法論的第3.1節成份股市場資格標準中，可從https://cmbi-indexes.coinmetrics.io/cmbibtc.獲得CMBI指數的成分市場來自CM參考利率的成分市場，可在https://coinmetrics.io/wp-content/uploads/2021/05/reference-rates-methodology.pdf， 獲得，而CMBI的市場選擇框架又使用CMBI的市場選擇框架評估數字資產交易所作為潛在輸入數據源的市場。該框架包括一個完全系統化的評估市場的過程。在此框架中，市場指的是特定交易所上的特定交易資產對。

市場選擇框架由36個功能組成，這些功能代表單個可測量的屬性，這些屬性指示市場作為輸入數據源的適宜性 ，這些屬性組合在一起形成市場評級。市場選擇框架根據以下標準評估 市場：

對於每項資產， 指數提供商使用評級算法和選擇算法選擇最高質量的市場。詳細信息載於《市場選擇框架》全文，網址為：https://coinmetrics.io/wp-content/uploads/2021/04/reference-rates-market-selection-framework.pdf.

硬幣指標指數 委員會審查CM參考利率的組成市場，以確定CMBI指數的組成市場。 此審查適用於圍繞每個市場的可投資性的考慮因素，並考慮所有可用的 數據。硬幣計量監督委員會審查這些決定。在CMBI比特幣指數的情況下，組成市場 與CMBI比特幣參考利率的組成市場相同。

指數價格的確定

指數水平和回報 使用由市場選擇框架確定的指數提供商經過審查的市場的交易加密資產價格來確定。沒有任何報價數據、衍生數據或估計被用作對成分股價格水平的估計。實時指數 定價不是流動的，而是按照指數方法的定義以固定的間隔(例如，每15秒)進行。 盤中指數水平和回報計算利用實時參考匯率，該參考匯率是根據白名單市場的最新交易數據並通過應用交易量加權中值得出的。官方指數水平每天在紐約時間下午4：00產生。日終指數水平和回報計算利用每小時參考匯率，該參考匯率是通過將成交量加權中值價格應用於在61分鐘間隔內收集的交易數據而得出的。

指數 水平的確定取決於來自CM參考利率的數據的可用性。如果沒有足夠的市場來通知CM參考利率，指數提供商將採取以下行動：

所有與確定指數水平的數據不可用有關的決定將由硬幣指標指數委員會作出，該委員會可在特殊情況下或在數據長期不可用的情況下進行專家判斷。

針對比特幣網絡的攻擊形式

所有聯網系統 都容易受到各種攻擊。與任何計算機網絡一樣，比特幣網絡也存在某些缺陷。例如， 比特幣網絡當前易受“51%攻擊”，即如果礦池獲得數字資產散列率的50%以上的控制權，則惡意攻擊者將能夠完全控制網絡和 操縱區塊鏈的能力。

此外，許多數字 資產網絡受到多次拒絕服務攻擊，導致區塊創建和比特幣傳輸暫時延遲。任何對比特幣網絡的類似攻擊，如果影響到比特幣的轉移能力，都可能對比特幣的價格和比特幣的價值產生實質性的不利影響。

市場參與者

礦工

礦工的範圍從比特幣 愛好者到設計和建造專用機器和數據中心的專業礦工，包括礦池， 這是一組礦工，他們團結一致地行動起來，並結合他們的處理來解決塊。當池解決新的塊時， 池運營商收到比特幣，並在收取象徵性費用後，根據池參與者對該塊的解算貢獻的處理能力，在池參與者之間分配由此產生的獎勵。挖礦池為參與者提供了獲得更小、更穩定、更頻繁的比特幣支付的途徑。見上面的“--創造新比特幣”。

投資和投機部門

這一部門包括 私人和專業投資者和投機者的投資和交易活動。從歷史上看，據公開報道，較大的金融服務機構在數字資產投資和交易方面的參與有限，儘管參與的格局正在開始改變。

零售業

零售部門包括 通過比特幣網絡直接發送比特幣進行直接點對點比特幣交易的用户。零售部門還包括消費者通過直接交易或第三方服務提供商從商業或服務企業購買商品或服務的交易。

服務業

這一領域包括提供各種服務的公司，包括比特幣的購買、銷售、支付處理和存儲。Bitfmex、Bitstamp、Coinbase Pro、Kraken和itBit是交易量最大的比特幣交易所。富達數字資產服務(Fidelity Digital Asset Services)是該信託的託管人，是一家為用户提供存儲比特幣的託管賬户的數字資產託管人。隨着比特幣網絡的接受度不斷提高，預計服務提供商將擴大目前可用的服務範圍，更多的參與者將進入比特幣網絡的服務領域。

競爭

比特幣並不是唯一可用的去中心化數字資產。自比特幣問世以來，已經開發了其他數字資產，包括， 但不限於，Etherum、Litecoin、Monero和Zash。雖然具有競爭力的數字資產可以取代比特幣目前佔據的市場份額，但由於網絡效應以及市場領先者目前享有的金融和智力投資，比特幣將面臨巨大的阻力。截至2021年5月31日，比特幣網絡在整個數字市值中的市場份額估計約為46%。此外，許多比特幣交易所使用比特幣作為其他加密貨幣的交易比較。 例如，要購買某些加密貨幣，您需要首先在交易所購買比特幣，然後使用比特幣 購買其他加密貨幣。

政府監管-比特幣監管

美國州和聯邦監管機構以及外國監管機構和立法機構已對數字資產業務採取行動或制定限制制度，以迴應因網絡安全風險、潛在的消費者傷害或與犯罪活動有關的數字資產而產生的不良宣傳。比特幣的價值可能會受到這種負面宣傳的影響。

例如，有人對保護和維護比特幣網絡所需的電力提出了擔憂。2022年2月12日，與挖掘過程有關，比特幣網絡上每秒進行的哈希運算超過2.48億次，創下歷史新高， 不間斷，但到2022年5月27日回落至每秒2.06億次。雖然通過此過程測量耗電量很困難，因為這些操作由不同的機器以不同的效率級別執行，但 過程消耗大量能源。此外，除了執行這些計算的直接能源成本外，還有影響比特幣網絡總能耗的間接成本，包括執行這些計算的機器的冷卻成本 。近幾個月來，由於對能源消耗的這些擔憂，特別是與公用事業公司有關的此類擔憂，各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停比特幣開採 。此類行動導致的挖掘活動顯著減少，可能會使惡意行為者或殭屍網絡更容易操縱區塊鏈，從而對比特幣網絡的安全造成不利影響。請參閲 “風險因素-與數字資產相關的風險因素-如果惡意行為者或殭屍網絡控制了超過50%的處理能力。

比特幣網絡，或通過其對核心開發者的影響力或其他方式獲得對比特幣網絡的控制權，此類行為者或殭屍網絡可能會操縱區塊鏈，對 股票的投資或信託的運營能力產生不利影響。

美國對比特幣的法律和監管待遇

隨着數字資產的受歡迎程度和市場規模都在增長，美國國會和一些美國聯邦和州機構(包括FinCEN、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、金融行業監管局、消費者金融保護局、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國税局和州金融機構監管機構)一直在審查數字資產網絡、數字資產用户和數字資產現貨市場的運作。特別關注數字資產可在多大程度上被用來清洗非法活動的收益或為犯罪或恐怖分子企業提供資金，以及為用户持有數字資產的現貨市場或其他服務提供商的安全和穩健。這些州和聯邦機構中的許多機構都發布了關於數字資產對投資者構成的風險的消費者建議。此外，聯邦和州機構以及其他國家/地區發佈了關於數字資產交易的處理規則或指南，或對從事數字資產活動的企業的要求。如前所述，美國證券交易委員會 尚未主張對比特幣或比特幣的交易或所有權擁有監管權限，也未表示認為比特幣 應被歸類或視為美國聯邦證券法所指的證券。然而，美國證券交易委員會聲稱，某些涉及比特幣的投資活動，包括提供與比特幣開採相關的投資或參與比特幣出借池 ，可能會涉及投資合同中對證券的定義，因此屬於美國證券交易委員會的管轄範圍 。

CFTC對比特幣期貨和比特幣期貨市場的交易擁有監管管轄權。此外，由於CFTC已確定 根據CEA及其規則比特幣是一種“商品”，它有權起訴比特幣現貨或現貨市場中的欺詐和操縱行為 。CFTC已對涉及比特幣和比特幣市場的欺詐和操縱行為採取了執法行動。除欺詐或操縱事件外，CFTC一般不監管現貨或現貨市場交易或涉及比特幣的交易，這些交易不使用保證金、槓桿或針對零售市場參與者的融資。

2017年12月1日，兩個指定合約市場(DCM)在CFTC自行認證的比特幣期貨產品新合約註冊 。DCM是指在CFTC監管監督下運作的交易委員會(或期貨交易所)，根據第5條。要獲得並保持作為DCM的指定，交易所必須在初始和持續的基礎上遵守《CEA》第5(D)節確立的23項核心原則。除其他事項外，DCM還需要建立旨在執行DCM規則的自律計劃，防止市場操縱以及客户和市場濫用，並確保貿易信息的記錄和安全存儲。CFTC對比特幣期貨的自我認證進行了“高度審查”，要求DCMS與現貨市場平臺簽訂直接信息共享協議，以(I)允許訪問交易和交易員數據，(Ii)更廣泛地監測現貨市場關於價格結算和其他比特幣價格的數據，並 識別現貨市場與期貨市場相比的異常和不成比例的波動，(Iii)進行調查，包括在必要時在交易結算層面進行調查，以及(Iv)同意就交易活動與CFTC監督人員進行定期協調。 包括應要求向CFTC監督小組提供貿易結算數據。

2022年3月9日，拜登總統簽署了一項關於確保數字資產負責任發展的行政命令(“行政命令”)，其中概述瞭解決數字資產風險和收益的統一聯邦監管方法。行政命令闡明瞭與數字資產相關的各種政策目標，包括保護投資者以及金融和國家安全。2022年6月7日，美國參議員柯爾斯滕·吉利布蘭德和辛西婭·盧米斯提出了《負責任金融創新法案》，這是一項兩黨提出的立法，將為數字資產創建監管框架，包括確定哪些數字資產是大宗商品，哪些是證券的標準，並將數字資產現貨市場的監管權分配給CFTC。

比特幣的外國法律和監管待遇

多個外國司法管轄區 已經並可能在不久的將來繼續採用影響比特幣網絡、比特幣市場及其用户的法律、法規或指令，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的比特幣現貨市場和服務提供商。此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商對比特幣的接受產生負面影響，因此可能會阻礙全球比特幣經濟的增長或可持續性 ，或以其他方式對比特幣的價值產生負面影響。圍繞比特幣處理方式的監管不確定性給信託基金帶來了風險。

2020年3月5日，韓國投票通過修訂《金融信息法》，要求虛擬資產服務提供商註冊並遵守其反洗錢和打擊資助恐怖主義(CFT)框架。這些措施還授權政府關閉不符合特定流程的數字資產交易所。中國和韓國政府也已 禁止首次公開發行硬幣(“ICO”)，有報道稱，中國監管機構已採取行動，關閉了一些總部位於中國的數字資產交易所。此外，2018年1月19日，一家中國新聞機構報道稱，人民銀行 中國銀行已責令金融機構停止向任何與加密貨幣有關的活動提供銀行業務或資金。 類似地，2018年4月，印度儲備銀行禁止其監管的實體向任何從事數字資產交易或結算的個人或企業實體提供服務。2020年3月5日，這一禁令在印度最高法院被推翻

法院，儘管印度儲備銀行目前正在對這一裁決提出質疑，據報道，印度儲備銀行在2021年12月通知其中央董事會 董事，它贊成完全禁止加密貨幣。韓國、印度和中國政府未來在監管數字資產和數字資產交易所方面的行動仍存在重大不確定性。此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受比特幣產生負面影響，因此可能會阻礙歐盟、中國、日本、俄羅斯和美國以及全球比特幣經濟的增長或可持續性，或者以其他方式對比特幣的價值產生負面影響。包括加拿大、德國和瑞典在內的其他外國司法管轄區也批准了交易所交易的比特幣產品。

2019年7月，英國金融市場行為監管局提出規則，以解決因銷售引用某些類型數字資產的衍生品和交易所交易票據(ETN)而對零售消費者造成的傷害 ，理由是極端的波動性、估值挑戰以及與金融犯罪的關聯，這些衍生品和交易所交易票據(ETN)“不適合”散户投資者。除了ETN， 擬議的禁令還將影響金融產品，包括差價合約、期權和期貨合約。關於擬議限制的公眾諮詢 於2019年10月結束。根據美國或外國法律確定比特幣是一種證券可能 對單位的投資產生不利影響。

不是受監管的商品池

該信託不會交易、買賣或持有比特幣衍生品，包括比特幣期貨合約、掉期或期權。該信託基金僅獲授權 立即接受實際比特幣的交付。保薦人認為，根據現行法律、法規和解釋，CFTC不需要根據CEA將信託基金的活動作為“商品池”進行監管。該信託基金不會 由CFTC監管的商品池運營商運營，因為它不會交易、買賣或持有比特幣衍生品，包括比特幣期貨合約、掉期或期權。信託基金的單位持有人將不會獲得受監管商品池中的投資者獲得的監管保護，任何期貨交易所也不能執行其關於信託基金活動的規則。此外，信託基金的單位持有人將不會受益於在受監管的期貨交易所為比特幣期貨合約的投資者提供的保護。

管理層的討論和分析 財務狀況和經營結果

以下對本公司財務狀況和經營結果的討論和分析應與我們的已審計和未經審計的財務報表以及本信息報表中其他部分包含的相關附註一起閲讀，並通過參考其全文 進行限定。以下討論可能包含基於我們認為合理的假設的前瞻性陳述 。我們的實際結果可能與這些前瞻性聲明中討論的結果大不相同。 可能導致或導致這些差異的因素包括但不限於本信息聲明中在下文和其他地方討論的因素 ，特別是在“風險因素”和“關於前瞻性聲明的聲明”中。

信任概述

信託基金是一種被動投資工具，其資產不會受到主動管理。因此，它不會從事任何旨在從比特幣市場價格變化中獲利或減輕因此而造成的損失的活動。

信託的投資目標 是讓單位反映比特幣的表現，以參考指數減去信託總開支及其他負債。這些單位旨在構成一種具有成本效益且便捷的投資方式 比特幣風險敞口。然而，由於信託費用和支出、可供交易的單位數量、相對流動性以及比特幣交易市場與單位交易市場的差異(例如，運營時間、市場規則、清算和結算、市場參與者)等因素，在任何給定時間，對比特幣的投資可能會與直接投資比特幣的操作和表現有所不同。雖然這些單位不會完全等同於直接投資比特幣，但它們為投資者提供了一種替代方案，構成了通過證券市場參與比特幣市場的一種相對經濟高效的方式。

目前， 信託不執行單位贖回計劃，因此信託不能贖回單位。此外，信託可能會在較長時間內暫停單位的發行。因此，信託單位的價值可能不是 接近的，當在任何二級市場交易時，單位可能會以高於信託單位資產淨值的大幅溢價或折扣進行交易。

附加貨幣

信託公司可能會不時獲得與其比特幣所有權相關的權利，從而允許信託公司收購或以其他方式建立對其他虛擬貨幣的支配權和控制權。這些權利通常預計會在區塊鏈中的分叉、向比特幣持有者提供空投以及其他類似活動中產生，並且無需信託 或保薦人或受託人代表信託採取任何行動。我們將這些權利稱為“附帶權利”，將通過附帶權利獲得的任何此類虛擬 貨幣稱為“附加貨幣”。在確定信託的比特幣持有量或每單位比特幣持有量時，信託預計不會考慮其可能持有的任何額外 貨幣。

對於任何分叉、空投或類似事件，贊助商可酌情決定讓信託將額外的實物貨幣分發給單位持有人的代理人，由該代理人轉售，或不可撤銷地放棄額外貨幣。在實物分銷的情況下，單位持有人的代理人將嘗試出售額外的貨幣，如果代理人能夠 這樣做，則將現金收益匯給單位持有人。不能保證代理商可能變現的任何額外貨幣的價格，並且在代理商出售任何額外貨幣後，額外貨幣的價值可能增減。在 放棄的情況下，信託將不會收到額外貨幣的任何直接或間接對價，因此單位的 價值將不會反映額外貨幣的價值。

信託費用

信託的普通經常性費用預計僅為管理費、索引許可費和託管人的費用。信託基金還負責每年超過50,000美元的律師費和審計費。管理費按信託每日資產淨值的0.49% 的年費率計算，將僅以比特幣計提，並由保薦人自行決定以比特幣或美元支付，並按支付時該等比特幣的有效比特幣市場價估值。管理費 每月向贊助商支付欠款。如果信託持有任何額外的貨幣，信託可以通過與保薦人簽訂協議並將該額外的 貨幣按根據該協議的條款確定的價值轉移給保薦人來支付全部或部分管理費，但前提是該協議和轉移不與信託協議的條款相沖突。信託基金的資產淨值按日計算，參考 紐約時間下午4：00比特幣市場價格，https://pro.coinbase.com/trade/BTC-USD. The管理人代表信託基金按日收取託管人和管理費。費用以比特幣計提，並根據比特幣市場價格的波動每天評估應計餘額。託管費的計算依據是

截至當天結束時，根據與託管人商定的費用時間表，信託基金持有的比特幣總數。管理費按當日累計託管費的每日淨額 計算。所有費用是根據已發行和未償還的單位數量按比例分配的。

為使信託機構支付信託費用，保薦人將指示託管人(I)從託管賬户中提取與應計但未支付的費用相等的比特幣數量 ，以及(Ii)在保薦人決定的時間將該等比特幣轉入保薦人的賬户。

管理費由信託向保薦人支付，以支付根據信託協議提供的服務，並作為保薦人同意支付所承擔費用的部分代價。在支付信託的假定費用後，保薦人可酌情使用從信託收到的管理費的剩餘部分，其中可能包括不時支付信託中新投資者的轉介費用。

每次信託通過轉讓或出售比特幣支付管理費或任何除外費用時，一個單位代表的比特幣數量將減少

比特幣的處置

由於信託的 假定費用是每月通過轉移比特幣支付的，因此贊助商、其代表或託管人將根據需要從託管賬户中提取 比特幣以支付此類費用。如果信託產生以美元計算的非常費用，比特幣 將按轉換時的匯率轉換為美元，以支付這些非常費用。單位持有人 無權選擇支付其按比例支付的非常費用單位，而不是通過信託出售比特幣支付其單位的非常費用。假設出於美國聯邦所得税的目的，該信託被視為授予人信託，則該信託為支付費用而交付或出售比特幣的每一次交易都將導致單位持有人的應税 事件。

由於由於以比特幣支付管理費或出售比特幣以支付非常費用(信託將產生與將比特幣兑換成美元相關的額外費用)，信託基金的比特幣數量將減少，因此，此時單位代表的比特幣數量將減少，信託基金的資產淨值也可能減少。因此，單位持有人將承擔管理費和任何非常費用的費用。

如果保薦人確定適用的法律或法規或與信託終止和清算有關的 要求出售信託比特幣，保薦人還將 出售信託比特幣。贊助商不以任何方式對因出售比特幣而產生的折舊或損失承擔任何責任。

財務業績回顧

財務亮點 截至2021年6月30日和2020年6月30日的季度(未經審計)

(下表中的所有金額，除單位、比特幣和每比特幣價格外，均以千為單位)

在截至2021年6月30日的三個月內，比特幣投資的已實現淨虧損和未實現折舊淨變化為68,802,972美元，其中 包括用於支付管理費、託管費和索引許可費的比特幣轉讓已實現虧損46,850美元，以及 比特幣投資未實現折舊淨變化68,756,122美元。截至2021年6月30日的三個月，比特幣投資的已實現淨虧損和未實現折舊淨變化 是由於比特幣價格從2021年3月31日的每比特幣59,135.73美元貶值到2021年6月30日的每比特幣34,764.79美元。

截至2021年6月30日的三個月，運營淨資產淨減少69,053,038美元，其中包括比特幣投資的已實現淨虧損和未實現淨虧損，減去管理費160,853美元和其他費用89,213美元。截至2021年6月30日，淨資產減少 至98,329,065美元，較截至2021年6月30日的三個月減少41%。淨資產減少主要是由於上述比特幣價格貶值所致，但有關淨資產的減去本期信託開支250,066美元后，淨資產減少部分被約25.41比特幣的出資所抵銷，而有關單位發行的價值為1,306,991美元。

截至2021年6月30日和2020年6月30日的六個月的財務摘要(未經審計)

(下表中的所有金額，除單位、比特幣和每比特幣價格外，均以千為單位)

根據單位交易的時間不同，單個單位持有人的回報率、比率和單位業績可能與上面所示的有所不同。

總回報的計算方法為：假設以年初的資產淨值進行初始投資，並在當年的最後一天進行贖回。截至2021年6月30日和2020年6月30日的部分時期的比率已按年率計算。2021年業績期初的單位資產淨值已進行調整，以反映自2021年1月5日起發生的股票拆分。

2021年前六個月，比特幣投資的已實現淨虧損和未實現折舊淨變化為14,615,478美元，其中包括用於支付管理費、託管費和索引許可費的比特幣轉讓已實現虧損60,740美元，以及比特幣投資未實現折舊淨變化14,554,738美元。比特幣投資的已實現淨虧損和未實現折舊淨變化 是由2021年5月比特幣價格的大幅貶值推動的，這是在2021年第一季度和2021年第二季度初進行了更高價格的重大投資之後發生的。 2021年前六個月因運營而導致的淨資產減少15019,931美元，其中包括投資比特幣的已實現和未實現淨收益、管理費淨額264,093美元和其他費用140,360美元。截至2021年6月30日，淨資產 增至98,329,065美元。

截至2020年和2019年12月31日的年度財務摘要

(下表所有金額，除單位、比特幣和比特幣價格外，均以千為單位)

該信託基金成立於2019年1月22日，種子資本為1,388比特幣，價值4,975,161美元。

2019年1月22日(開業)至2019年12月31日期間，比特幣投資已實現收益和未實現增值淨變化為4,959,361美元，其中包括用於支付管理費、託管費和指數許可費的比特幣轉讓已實現收益46,753美元，以及比特幣投資未實現增值淨變化4,912,608美元。本年度對比特幣投資的已實現淨收益和未實現增值淨變化是由比特幣價格從2019年1月22日的每比特幣3,584.41美元上漲到2019年12月31日的每比特幣7,153.38美元推動的。從2019年1月22日(開始運營)到2019年12月31日，運營產生的淨資產淨增為4,861,974美元，其中包括 比特幣投資的已實現淨收益和未實現增值淨變化減去97,387美元的管理費。 截至2019年12月31日，淨資產增至9,837,135美元。

截至2020年12月31日止年度的比特幣投資已實現收益及未實現增值淨變動為32,062,851美元，其中包括 用於支付管理費、託管費和索引許可費的比特幣轉讓已實現收益18,466美元，以及比特幣投資未實現增值淨變動32,044,385美元。本年度比特幣投資的已實現淨收益和未實現增值淨變化 是由於比特幣價格從2019年12月31日的每比特幣7,153.38美元 上漲至2020年12月31日的每比特幣29,026.66美元。截至2020年12月31日止年度，營運所產生的淨資產淨增為31,893,722美元，包括投資比特幣的已實現收益淨額及未實現增值淨額、管理費淨額132,210美元及其他費用36,919美元。截至2020年12月31日，淨資產增至44,906,682美元。

表外安排

信託並不是任何表外安排的一方。

現金來源與流動性

在出售比特幣和/或額外貨幣以支付特別費用時，贊助商努力出售支付費用所需的確切數量的比特幣和/或額外的 貨幣，以便將信託持有的比特幣以外的資產降至最低。因此，發起人預計信託基金不會記錄任何運營現金流，並且在每個報告期結束時，其現金餘額將為零。

作為 管理費的交換，贊助商同意承擔信託產生的大部分費用。因此，在本信息聲明所涵蓋的期間，信託的唯一普通費用是管理費。信託並不知悉任何可能導致其流動資金需求發生重大變化的趨勢、要求、條件或事件。

關鍵會計估計

投資交易和收入確認

該信託將 投資交易視為收到用於單位創作的比特幣以及交付用於贖回單位的比特幣或 以比特幣支付費用。目前，信託基金不接受單位持有人的贖回請求。信託按交易日記錄其投資交易及公允價值變動，反映為未實現增值淨變動或投資折舊。已實現的損益採用先進先出的方法計算。已實現收益和 虧損與交易相關，包括結算比特幣保薦費的義務。

主體市場與公允價值確定

為了確定哪個比特幣市場將作為信託的主要市場(或者在沒有主要市場的情況下是最有利的市場) 以計算信託的資產淨值，信託遵循FASB ASC 820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為比特幣在當前銷售中將收到的價格，這假設 市場參與者在測量日期進行了有序的交易。ASC 820-10要求信託機構假定比特幣 在其主要市場出售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，銷售給最有利的市場。

市場參與者被定義為在主要或最有利的市場中獨立、知識淵博、願意並能夠進行交易的買家和賣家。

該信託基金直接從各種交易對手購買比特幣，如Galaxy Digital、Jane Street和Cumberland DRW LLC，本身並不在任何比特幣市場進行交易。因此，信託在評估特定實體和基於市場的交易量和比特幣市場的活動水平時，會考慮這些交易對手。該信託基金利用比特幣市場價格在任何給定時間確定 比特幣的價值。信託至少每年評估其主要市場選擇(或在沒有主要市場的情況下，評估最有利的市場)，並進行季度分析，以確定(I)每個比特幣市場的交易量和交易水平在過去12個月內是否有最近的變化，(Ii)如果信託有權進入的任何比特幣市場已經發展，或(Iii)如果最近比特幣市場的價格穩定性發生變化， 將對主要市場的選擇產生重大影響，並需要改變信託對其 主要市場的確定。信託預計其主要市場的改變不會比每年更頻繁，這與其對主要市場選擇的年度評估和年度財務審計有關。每一次年度評估都將考慮信託基金季度審查的結果。

信託為財務報告目的記錄的比特幣信託投資的成本基礎為向信託出資時比特幣的公允價值 。信託記錄的比特幣成本基礎可能與保薦人通過向投資者出售相應單位而收取的收益價值不同。

投資公司應考慮的事項

該信託是符合GAAP目的的投資公司，並遵循FASB ASC主題946，金融服務 -投資公司的會計和報告指導。根據其作為投資公司的會計分類，該信託使用公允價值作為其對比特幣的會計處理方法。該信託基金並非根據1940年《投資公司法》 註冊的投資公司。公認會計原則要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與這些估計不同，這些差異可能是實質性的。

關於市場風險的定量和定性披露

信託協議 並未授權受託人借入支付信託的一般開支。信託不從事可能使信託或單位持有人面臨任何與外幣相關的市場風險的外幣交易。該信託並不投資衍生金融工具，亦無海外業務或長期債務工具。

選定的運行數據

截至2021年和2020年6月30日的季度

截至2021年和2020年6月30日的6個月

*單位已追溯調整 以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

截至2020年和2019年12月31日的年度

*單位已追溯調整 以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

歷史單位資產淨值和比特幣價格

由於比特幣價格的變動將直接影響比特幣的價格，投資者應該瞭解比特幣價格最近的變動。但投資者也應該意識到，比特幣價格過去的變動並不是未來變動的指標。流動 可能受到各種因素的影響，包括但不限於政府監管、服務提供商遭遇的安全漏洞，以及世界各地的政治和經濟不確定性。

下圖 顯示了2019年1月3日至2021年8月13日期間比特幣市場價格的變動情況。有關比特幣市場價的確定 的更多信息，請參閲《比特幣產業和市場概覽-比特幣價值》。

下表 (和上圖)顯示了自2019年1月3日信託開始運作至2021年8月13日期間資產淨值和比特幣市場價格(在圖表中稱為“市場價格”)的變動情況。從一開始

在該信託基金的操作中，比特幣市場價格從3,358.67美元到63,333.68美元不等，直線平均值為17,459.99美元。贊助商沒有觀察到比特幣市場價格與組成比特幣的交易所的平均價格之間存在實質性差異。 單獨或作為一個整體。

二級市場交易

該信託基金的單位自2021年2月12日起在場外交易市場掛牌交易，自2021年2月26日起在場外交易市場掛牌交易，代碼為OBTC。在OTCQX(和場外市場)上報價的單位價格 與單位資產淨值相差很大。從2021年2月12日至2021年8月13日，在場外交易市場(和場外市場)報價的單位收盤價相對於信託單位資產淨值的最高溢價約為240%，平均溢價約為27%。截至2021年6月30日，信託單位 在OTCQX的報價比信託單位資產淨值溢價約30%。

與每單位資產淨值相比，場外交易市場和場外市場單位收盤價的歷史溢價 從2021年2月16日的高點 240%(場外交易市場(和場外市場)每單位資產淨值56.39美元和每單位資產淨值16.58美元)到2021年5月10日的低(即折扣) (場外交易市場(和場外市場)每單位收盤價17.80美元和每單位資產淨值19.16美元)。自2021年2月12日這些單位首次在場外交易市場交易以來，平均每日溢價 為27%。歷史溢價和折扣有時反映出與比特幣市場價格的實質性偏離。

下表 列出了OTCQX、信託單位資產淨值和信託單位比特幣持有量在2021年2月12日至2021年8月13日期間報告的單位收盤價高低範圍。

信託的描述

該信託是特拉華州的法定信託，於2019年1月3日根據《特拉華州法定信託法》(“DSTA”)的規定向特拉華州州務卿提交信託證書而成立。信託根據信託協議 運作。

信託的投資目標 是讓單位反映比特幣的表現，減去信託的支出和其他負債。贊助商認為，對於許多投資者來説，與直接、直接投資比特幣相比，這些單位將代表着一種具有成本效益且方便的投資。雖然信託 協議對贖回單位作出了規定，但目前不允許贖回單位，信託目前也不實施贖回計劃。此外，信託可能會不時停止單位的創建。因此，不能保證單位的市場價格 將反映信託單位資產淨值的價值，並且單位的交易價格可能比單位資產淨值有很大溢價或大幅折扣。

該等單位代表信託的零碎實益權益及所有權的共同單位，並無面值。該信託是一種被動投資工具，不從事任何商業活動。信託的比特幣由託管人代表信託持有。只有在下列情況下，信託的比特幣才會從託管賬户轉出： (I)轉移支付管理費或任何非常費用，(Ii)按需出售以支付非常費用 或(Iii)在信託終止和清算其資產或法律或法規另有要求的情況下代表信託出售 。假設出於美國聯邦所得税的目的，信託基金被視為授予人信託基金，該信託基金為支付管理費或任何特殊費用而交付或出售比特幣的每一筆交易都將是單位持有人的應税事件。 請參閲“某些美國聯邦所得税後果--對美國持有者的税收後果”。

該信託未根據《投資公司法》註冊為投資公司，且發起人認為該信託不需要根據《投資公司法》註冊。該信託不會持有或交易商品期貨合約或由商品期貨交易委員會管理的受中國商品期貨協會監管的其他衍生合約。保薦人認為，就CEA而言，該信託不是商品集合，保薦人和受託人都不受商品集合經營者或商品交易顧問的監管。

根據信託協議，信託基金有權創建和發行不限數量的基金單位。信託公司僅在購買訂單時才會發行單位，初始投資金額至少為25,000美元(額外投資金額最低為10,000美元)。如果認可投資者要求購買至少25,000美元的單位初始投資 (額外投資最低10,000美元)，則可持續從信託購買單位。從2020年6月至2020年8月，根據證券法下規則D的規則504，該信託向居住在康涅狄格州和紐約的投資者提供了價值高達5,000,000美元的單位， 最少一輪100個單位。那次發行的買家包括未經認可的投資者。最初，每個單位代表0.00138335的比特幣 。非認可投資者的基金單位持有人不得按訂單向信託基金購買基金單位。目前，信託 未運行單位贖回計劃，因此信託無法贖回單位。

保薦人將在截至紐約時間下午4：00的每個營業日確定信託的比特幣持有量，或在可行的情況下儘快確定。 保薦人確定比特幣持有量的方式如下：(I)參考每個工作日紐約時間下午4：00信託託管賬户的比特幣數量，(Ii)使用當時有效的比特幣市場價格計算代表應計但未支付的費用的比特幣數量，以及(Iii)從步驟(I)中的數字中減去步驟(Ii)中的數字。 贊助商還將確定每單位的比特幣持有量，即比特幣持有量除以未償還單位數 。保薦人將在保薦人確定信託的資產淨值和單位比特幣持有量後，在可行的情況下儘快在保薦人的網站https://ospreyfunds.io/products/， 上公佈信託單位的市場價格、每單位的成交資產淨值、信託資產淨值和每單位比特幣持有量的合計價值。參見“比特幣的估值和資產淨值的確定”。

信託的資產 僅包括比特幣、額外貨幣、出售比特幣所得款項及待使用該等現金以支付特別開支或分派予單位持有人的額外貨幣，以及信託根據信託協議以外的任何協議而享有的任何權利。每個單位代表在比特幣的情況下參考比特幣市場價格確定的信託各項資產中基於未償還單位總數的比例權益，減去信託的費用和其他負債(包括應計但未支付的費用和支出)。 贊助商預計單位的市場價格將隨着時間的推移而波動，以響應比特幣的市場價格。此外，由於單位反映的是信託估計的應計但未付費用，隨着信託的比特幣用於支付信託的費用，單位所代表的比特幣數量將隨着時間的推移而逐漸減少。在確定信託的比特幣持有量或單位比特幣持有量時，信託不會 考慮其可能持有的任何額外貨幣。

比特幣定價信息 可從各種金融信息服務提供商或比特幣網絡信息網站(如Tradelock.com或Bitcoincharts.com)獲得。現貨價格和買賣價差也可以直接從比特幣交易所獲得。 這些單位的市場價格將從各種來源獲得，包括經紀公司、信息網站和其他 信息服務提供商。此外，在每個工作日，信託公司的網站將提供單位的定價信息。

該信託沒有固定的 終止日期。

信託基金的活動

信託的活動限於(I)發行單位以換取現金或比特幣，作為與發行這些單位有關的對價 轉讓給信託，(Ii)根據需要轉讓或出售比特幣(包括比特幣網絡中的叉子)以支付0.49%的管理費、不包括的費用和非常費用，(Iii)轉讓比特幣以換取 交出贖回的單位(在美國證券交易委員會允許從信託贖回並經贊助商批准的時候)，(Iv)促使保薦人於信託終止時出售比特幣，(V)分發比特幣 (包括任何額外貨幣)或出售比特幣所得的現金，及(Vi)根據信託協議及託管服務協議的規定，進行完成該等活動所需的所有行政及保安程序 。

該信託基金是一種被動投資工具，其資產不會受到主動管理。因此，它不會從事任何旨在 從比特幣市場價格變化中獲利或減輕因其造成的損失的活動。

發起人計算截至每個營業日紐約時間下午4：00的信託單位資產淨值，並在此後不久在信託的網站(www.ospreyfunds.io)上公佈單位資產淨值。

信任目標

信託的投資目標 是讓單位反映比特幣的表現，減去信託開支和其他負債的總和。這些單位旨在構成一種具有成本效益且便捷的投資方式 比特幣風險敞口。雖然這些單位不會完全等同於直接投資比特幣，但它們為投資者提供了一種替代方案，構成了通過證券市場參與比特幣市場的一種相對經濟高效的方式 。

目前， 信託不執行單位贖回計劃，因此信託不能贖回單位。此外，信託可能會在較長時間內暫停單位的發行。因此，信託單位的價值可能不是 近似值，如果在任何二級市場交易，信託單位的交易價格可能比單位資產淨值有很大溢價或折扣，減去信託的費用和其他負債。

單位背後的戰略

這些單位旨在 為投資者提供通過投資證券參與比特幣市場的機會。接受、轉移和保管比特幣的物流由贊助商和託管人處理，相關費用計入 比特幣價格。因此，單位持有人除了通常與投資任何其他私人配售證券有關的任務或成本外，不會有額外的任務或成本。

這些單位旨在 為經認可的投資者提供一種簡單、經濟、信用風險最低的方式，獲得與直接持有比特幣類似的投資收益 。

二級市場交易

雖然信託的 投資目標是讓單位反映通過參考指數衡量的比特幣表現，減去信託費用和其他負債的總和，但單位可能在OTCQX二級市場(或未來在另一個二級市場 )以低於或高於單位資產淨值的價格進行交易。交易價格相對於單位資產淨值的折讓或溢價可能會受到OTCQX與比特幣交易市場中較大的比特幣交易所之間的非同步交易時間和流動性的影響。雖然保薦人已獲得單位在場外買賣市場上市及買賣的批准，但不能保證單位將發展或維持具流動性的二級市場。因此，投資者應該 願意冒着無法在流動性強、組織有序的二級市場上出售其單位的風險，這可能會導致單位價值下降 。

信託費用

有關信託費用的討論，請參閲“摘要-信託費用”。

假設性費用示例

下表 説明瞭在假設信託不使用任何額外貨幣支付的情況下，信託支出的支付對每個 未償還單位所代表的比特幣數量在三年內的預期影響。它假設 比特幣的唯一轉移將是需要支付管理費的比特幣，並且比特幣的價格和單位數量在所涵蓋的三年期間保持不變。該表未顯示任何非常費用的影響。 如果發生任何非常費用，將加速每個單位所代表的比特幣分數的減少。 此外，該表未顯示任何可能不時生效的管理費減免的效果。如果保薦人認為免除管理費是適當的並且符合信託的最佳利益，保薦人可隨時自行決定免除全部或部分管理費。贊助商目前不打算免除 任何管理費。

贊助商

信託基金的發起人是Osprey Funds，LLC，這是一家特拉華州的有限責任公司，成立於2018年10月31日。贊助商的主要營業地點是紐約州塔裏敦白原路520號，Suite500，New York，郵編：(10591)214-4174。根據《特拉華州有限責任公司法》和保薦人的管理文件，格雷戈裏·D·金不會僅僅因為是保薦人的唯一成員而對保薦人的債務、義務和責任負責。

保薦人既不是在美國證券交易委員會註冊的投資顧問，也不是在商品期貨交易委員會註冊的商品池運營商，也不會以與信託有關的 身份行事，保薦人向信託提供的服務將不受顧問法案或中國商品期貨交易委員會的 管轄。

贊助商的角色

保薦人安排了 在OTCQX創建單位信託和報價。作為從信託收取0.49%管理費的部分對價，保薦人有義務支付承擔的費用。

根據信託協議的規定，保薦人通常負責信託的日常管理。這包括(I)代表信託為投資者準備和提供定期報告和財務報表，(Ii)處理創建 (如果信託開始贖回計劃，贖回)單位的訂單，並與託管人和轉讓代理協調此類訂單的處理，(Iii)計算和公佈每個信託單位的資產淨值和比特幣持有量，截至紐約時間下午4：00，或在可行的情況下儘快計算和公佈每個單位的比特幣持有量，(Iv)選擇及監察信託的 服務提供者，並不時聘用額外的、繼任或替代的服務提供者(包括但不限於管理人、託管人、轉讓代理及索引提供者)，(V)指示託管人按需要提取信託的 比特幣以支付管理費及其他信託總開支，(Vi)在信託解散時，將信託剩餘的比特幣或出售其現金收益分配給單位的記錄持有人，及(Vii)在適用的情況下，建立公認會計準則估值的主體市場。此外，如果比特幣網絡中的分支在 之後存在關於哪個網絡是比特幣網絡的爭議，贊助商有權 選擇它善意地認為是比特幣網絡的網絡，除非這種選擇或授權與信託協議有衝突 。

保薦人並不存儲、持有、保管或控制信託比特幣，而是與託管人簽訂了託管服務協議，以促進信託比特幣的安全。

保薦人可以將其全部或幾乎所有資產轉讓給經營保薦人業務的實體，條件是繼承人在轉讓時承擔了保薦人根據信託協議承擔的所有義務。在這種情況下，保薦人將被免除 信託協議項下的所有進一步責任。

索引提供程序協議

索引提供商 和贊助商已簽訂了一份管理贊助商 使用索引的索引提供商協議(“索引提供商協議”)。指數提供商可以調整指數的計算方法，而無需通知信託或其單位持有人，或未經信託或其單位持有人同意。根據指數提供商協議，保薦人向指數提供商支付月費和基於信託的比特幣持有量的費用，以換取其向與指數相關的知識產權的保薦人發放許可證。

根據《索引提供者協議》，索引提供者一般不作任何保證，包括不侵權和適用於特定目的。 本索引是按原樣、可用狀態和所有故障提供的。然而，索引提供商同意賠償贊助商和信託因第三方提出或提起的任何索賠、要求訴訟、調查或訴訟，這些索賠、要求訴訟、調查或訴訟聲稱索引提供商協議允許的服務的使用侵犯或盜用了第三方版權、商業祕密、商標或美國專利。指數提供商將支付所有費用，包括合理的律師費和指數提供商同意的任何和解金額或與此類第三方索賠相關的損害賠償 。

信託將在收到指數提供商的通知後，通過向美國證券交易委員會提交最新的8-K表格報告，通知單位持有人指數方法或組成的重大變化。

根據信託協議，保薦人一般有權選擇不同的指數(或以其他方式改變基金的投資目標)。

根據《指數提供商協議》，保薦人可以使用指數，包括但不限於用於內部基金管理，如投資組合的估值和核算，在保薦人的網站、社交媒體或移動應用程序上顯示，以及在出版物、報告、廣告和其他信息材料中使用。該信託基金目前使用

指數僅作為確定信託投資目標的基礎。它目前不依賴於該指數來確定資產淨值或以其他方式評估信託資產 。

保薦人需要 賠償指數提供者，包括其高級管理人員、董事、員工、代理人、承包商、代表和關聯公司因保薦人違反或涉嫌違反指數提供者協議而對指數提供者提出或提起的任何索賠。

索引提供商協議受馬薩諸塞州聯邦法律管轄。

贊助商的管理

根據信託協議，信託的所有管理職能已委託給保薦人、其代理人及其關聯公司，包括但不限於託管人及其代理人，並由其執行。保薦人首席執行官Gregory D.King、保薦人首席財務官Robert Rokose和保薦人運營總監Matthew Mascera可能會以保薦人主要負責人的身份採取某些 行動，併為信託執行某些協議和認證。

以下個人 是贊助商負責監督信託業務和運作的官員：

首席執行官格雷戈裏·D·金 官員

格雷戈裏·D·金是Osprey Funds，LLC的創始人兼首席執行官，自2018年10月該贊助商成立以來一直擔任首席執行官。格雷格是金融行業多項創新的主要作者，其中包括在2006年為巴克萊創造了有史以來第一張交易所交易票據(ETN)。2009年，格雷格與瑞士信貸合作，共同創立了另類ETP提供商VelocityShares，LLC作為產品發行商。VelocityShares於2014年被Janus Capital收購。在他的職業生涯中，Greg為巴克萊、瑞士信貸、Global X Funds、VelocityShares、REX Shares、LLC和Osprey Funds創建和推出了100多隻交易所交易基金和票據。 Greg獲得了加州大學戴維斯分校的工商管理碩士學位，是CFA憲章持有人。 他自2013年以來一直是比特幣的投資者。

羅伯特·羅科斯，首席財務官兼財務主管

Robert Rokose於2020年3月成為贊助商的財務主管兼首席財務官。他也是REX Shares，LLC的首席財務官，該公司最初是贊助商的母公司。 Bob擁有28年的會計和金融服務經驗。他之前的職務包括摩根大通資產管理公司美國基金首席財務官 ，太平洋投資管理公司/安聯基金董事首席財務官以及上市公司列剋星敦全球資產管理公司助理副總裁兼助理總監 。Rokose先生一直擔任金融服務顧問，自2016年11月以來一直擔任該角色。2014年5月至2016年10月，Rokose先生擔任AccuShares投資管理公司的首席財務官兼財務主管，領導該組織的所有財務會計和報告工作。Bob是一名註冊會計師，在紐約州有執照。他擁有佩斯大學的學士學位和康涅狄格大學的工商管理碩士學位。

傑克·卓金，總法律顧問

Jack Drogin於2021年5月成為贊助商的總法律顧問兼首席合規官。他有30多年的律師經驗，包括美國證券交易委員會交易和市場部的10名工作人員。1991年1月 至2001年6月。在加入Osprey Funds，LLC之前，Jack是Murphy&McGonigle，P.C.華盛頓特區辦事處的股東，這是一家專注於金融服務法律和監管的公司。他擁有賓夕法尼亞大學的本科學位和哈佛大學法學院的法律學位。傑克是紐約和哥倫比亞特區酒吧的成員。

馬修·馬塞拉，董事運營

馬修·馬塞拉於2020年3月成為贊助商董事運營總監。馬特在金融服務業擁有23年的經驗。 2016年2月至2019年6月，馬特在Seacliff Capital運營和交易部門擔任董事主管，Seacliff Capital是一家多/空股票對衝基金。從 2012年到2015年，馬特是FBR&Co的股票高級副總裁。在此之前，馬特是瑞銀證券的高管董事 ，他自2005年以來一直在瑞銀證券工作。馬特擁有杜蘭大學金融學學士學位。

諮詢委員會

贊助商有一個諮詢委員會，以非正式的諮詢身份提供服務。以下列出的成員沒有與其服務相關的正式職責，但已同意在贊助商提出就贊助商事宜(包括但不限於與信託有關的事宜)提供建議的請求時提供服務。下面列出的顧問委員會的每個成員都將獲得贊助商的股權 作為他們的服務的回報。

布萊恩·埃斯特斯

Brian是Off the Chain Capital的管理合夥人兼首席投資官，Off the Chain Capital是一家專注於區塊鏈數字資產的格雷厄姆/多德價值投資公司。

喬希·布朗

喬希是紐約投資諮詢公司Ritholtz Wealth Management的首席執行官。

邁克爾·科馬蘭斯基

邁克爾是一家密碼做市商公司--葡萄柚交易公司的創始人。此前，邁克爾曾擔任DRW數字貨幣部門坎伯蘭的交易主管。

J.帕森斯

二十多年來，J.Parsons一直是交易所交易產品行業的領導者。最近一次。J.曾擔任巴克萊全球投資者(BGI)iShares業務的全球銷售主管。

受託人

根據信託協議，特拉華州信託公司 擔任該信託的特拉華州受託人。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓小瀑布大道251號，郵編：19808。受託人與保薦人無關。信託協議的副本可在上述保薦人的主要辦事處查閲 。

受託人的角色

受託人獲委任為特拉華州信託的受託人，唯一目的是滿足《信託條例》第3807(A)條的規定，即信託至少有一名受託人，且主要營業地點在特拉華州。受託人的職責將僅限於(I)接受送達特拉華州信託的法律程序，以及(Ii)籤立受託人根據DSTA必須向特拉華州州務卿提交的任何證書。在法律或衡平法上，受託人對信託或單位持有人負有責任(包括受託責任)及相關責任的範圍內，該等責任及責任將由信託協議明確規定的受託人責任及責任 取代。受託人沒有義務監督保薦人、轉讓代理、託管人或任何其他人的作為或不作為，也不承擔任何責任。

受託人(無論是以受託人身份或以個人身份)或受託人的任何董事、高級職員或控股人士均不是單位發行人、董事高級職員或控股人士，亦不承擔任何責任。受託人在單位發行和銷售方面的責任 僅限於受託人在信託協議中規定的明示義務。

受託人未 準備或核實本信息 聲明或與單位出售或轉讓相關而發佈或交付的任何其他文件中的任何信息、披露或其他聲明，且不對此信息、披露或其他聲明負責。信託協議 規定，受託人將不對信託的任何比特幣或其他資產的真實性、可執行性、可收集性、價值、充分性、位置或存在承擔任何責任。請參閲“信託文件説明-信託協議説明 ”。

受託人可在向信託機構發出至少60天的通知後辭職。受託人將由保薦人賠償，並由保薦人和信託賠償與信託的成立、運作或終止或根據信託協議履行其職責有關或產生的任何費用，但因受託人的嚴重疏忽、故意不當行為或不守信用而產生的費用除外。保薦人有權更換受託人。

支付給受託人的費用 是一項假定費用。

轉會代理

大陸股票轉讓信託公司是特拉華州的一家公司，根據轉讓代理和註冊服務協議的條款和條款，信託公司作為信託的轉讓代理。轉移代理的主要辦公室位於道富銀行1號，30層，New York 10004。轉讓機構和登記處服務協議的副本可在保薦人在此指定的主要辦事處查閲。

轉會代理的角色

轉讓代理 主要以賬簿錄入的形式持有單位。保薦人指示轉讓代理將單位數量記入投資者的貸方 以響應創建訂單。轉讓代理將發放單位。轉讓代理還將協助編制單位持有人的賬户和税務報表。

保薦人將對轉讓代理進行賠償並使其不受損害，轉讓代理將不會因轉讓代理善意地拒絕轉讓而承擔任何責任，轉讓代理認為轉讓不適當或未經授權。

支付給轉賬代理的費用是一項假定費用。

保管人

在截至2021年12月31日的一年中，根據《顧問法》第206(4)-2(D)(6)條，FDAS擔任合格託管人。於2022年2月4日， 信託與Coinbase託管簽訂託管服務協議。Coinbase Global，Inc.是Coinbase託管和Coinbase Pro的母公司，Coinbase Pro是該信託用來確定比特幣價值的主要市場， 是Coinbase Global，Inc.的全資子公司。2022年3月11日，該信託向FDAS提交了一份終止日期為2020年5月18日的託管服務協議的通知。終止通知於2022年4月10日生效。2022年3月10日，信託將其託管的數字資產從FDAS轉移到Coinbase託管。Coinbase託管公司的辦公室位於紐約公園大道南段1208Suit1208，New York 10003。

根據信託協議及託管服務協議的條款及規定，Coinbase託管獲授權作為信託的託管人。根據《紐約銀行法》第100節，Coinbase託管是受託機構，根據《顧問法》第206(4)-2(D)(6)節，Coinbase託管是合格的託管機構。

託管人的角色

根據與Coinbase託管的託管服務協議的條款 ，信託託管的數字資產由獨立託管帳户控制和保護。獨立託管賬户將允許代表信託基金轉讓信託比特幣的所有權或控制權，包括提取數字資產以支付信託基金的費用。所有數字 資產私鑰都將存儲在脱機存儲中，或稱為“冷”存儲中。冷存儲是一種安全的 方法，通過該方法，與數字資產對應的私鑰將從互聯網斷開連接和/或完全刪除。由於數字資產被存儲在“冷”存儲中，信託向Coinbase 託管提出的任何提取和後續交易請求都需要二十四(24)小時通知才能處理。從提款請求到處理提款之間的這種時間延遲可能會對數字資產的銷售價格產生負面影響。Coinbase託管將為信託提供季度賬目報表，以及數字資產存入或提取的任何月份。信託同意賠償 Coinbase託管因任何第三方或非授權用户訪問信託託管賬户的任何行為或不作為而產生的或與之相關的任何責任 。支付給託管人的費用是不包括在內的費用。

根據與FDAS簽訂的託管服務協議，FDAS控制和保護信託的“數字資產託管賬户”、一個或多個允許接收、保管和維護信託數字資產的託管賬户和“現金託管賬户”，一個或多個現金賬户用於存放現金和收到的存款，信託託管賬户中的數字資產被視為可與FDA的其他 客户的數字資產互換，這些數字資產基於相同的加密協議或計算機網絡的共識規則，也由託管人代表這些其他客户在一個綜合錢包中持有。FDAS的服務(I)允許將數字資產從公共區塊鏈地址存放到信託的數字資產託管帳户，以及(Ii)允許信託或保薦人 將數字資產從信託的數字資產託管帳户提取到支持相關數字資產的區塊鏈 。信託基金持有的部分數字資產保存在離線存儲或“冷”存儲系統中，以保護信託基金的私鑰。FDAS可以從信託的數字資產託管賬户中提取支付信託費用所需的數字資產。信託同意賠償因託管服務協議或根據託管服務協議採取或未採取的任何行動而引起的或與託管服務協議有關的任何第三方索賠或第三方要求(包括所有法庭費用和合理的律師費)，並使其不受損害，除非此類索賠 直接由FDA的嚴重疏忽、欺詐或故意不當行為造成。FDAS對信託基金沒有信託責任，包括對資產的信託責任

根據託管服務協議 託管賬户持有。向信託季度賬户提供的FDA報表確定託管賬户中的數字資產 並列出該季度託管賬户中的所有交易。此外，允許外國資產管理人採取它認為必要或適宜的步驟，檢查和保護資產和託管賬户的安全。

管理員

定理基金服務 擔任管理人。行政長官的辦公室位於伊利諾伊州芝加哥4120室傑克遜大道141W，郵編：60604。

管理員的角色

管理人一般負責信託的日常管理，包括保存信託的運營記錄。 管理人的主要職責包括(1)對信託的比特幣進行估值並計算每單位的資產淨值；(2)向信託網站的發起人提供定價信息；(3)分別從託管人和信託接收和審查關於現金和比特幣的保管和交易的報告，並根據發起人的指示採取與現金保管有關的其他行動；(四)會計及其他基金管理業務。管理人 還向信託和贊助商提供瞭解客户、反洗錢和外國資產管制辦公室(“OFAC”)合規性檢查服務。

管理人將根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商聯繫。

署長將在其位於紐約的辦事處或隨後可能指定的辦事處保存適當的單位登記簿和轉讓登記簿。在保薦人正常營業時間內的任何合理時間內，任何人只要證明並使保薦人滿意，即可查閲這些簿冊和記錄。保薦人將在其辦公室中保存一份信託協議的副本，該副本將在合理提前通知的情況下，在其正常營業時間內的所有合理的 次供任何單位持有人查閲。

利益衝突

一般信息

發起人尚未 建立解決所有潛在利益衝突的正式程序。因此，投資者可能依賴於受到此類衝突影響的各方的誠意來公平地解決這些衝突。雖然發起人試圖監控這些衝突，但發起人要確保這些衝突實際上不會對信託造成不利後果，即使不是不可能，也是極其困難的。

潛在投資者 應該知道，保薦人目前打算聲明，單位持有人通過認購信託單位，同意在任何訴訟中 同意以下利益衝突，因為這些衝突違反了保薦人對投資者的任何義務。

贊助商

發起人在適用時將自己有限的資源分配給不同的客户和潛在的未來商業企業存在利益衝突， 發起人對每個客户都負有受託責任。此外，贊助商的專業人員還為信託的其他附屬公司提供服務，包括與贊助商共同控制的公司REX Shares，LLC。儘管保薦人及其專業人員不能也不會將其各自的時間或資源全部用於管理信託的事務，但保薦人打算投入，並使其專業人員投入足夠的時間和資源來妥善管理與其各自受託責任相一致的信託事務給信託機構和其他人。

雖然保薦人 不與信託機構進行比特幣交易，但保薦人可以從信託機構獲得比特幣，用於支付一定的信託費用 ，包括但不限於託管費用。在這種情況下，贊助商將從信託收到的比特幣在收到當天按比特幣市場價定價，並將收到的比特幣轉換為現金用於支付信託 費用。贊助商通常收到比特幣管理費，在支付管理費的當天按比特幣市場價格估值。

截至2022年5月27日，贊助商擁有約27枚比特幣，價值約781,000美元。

最初的購買者

截至2020年12月31日，該信託的最大投資者是Michael D.Komaransky(“初始購買者”)。初始購買者 於2019年1月22日向該信託提供了1,388比特幣(價值4,975,161美元)的初始實物捐助。由於 初始購買者在信託或保薦人中沒有投票權，並且目前沒有與信託相關聯的贖回權，保薦人不相信初始購買者是保薦人的控制人。

最初的購買者， 通過他經營的自營比特幣交易公司，特拉華州的有限責任公司葡萄貿易有限責任公司，以前 從事與信託實體的比特幣交易。然而，該信託基金不再與葡萄柚貿易有限責任公司進行交易。

自營交易/其他客户

由於保薦人的高級職員、員工和/或關聯公司在為信託提供服務的同時，可以為自己的個人交易賬户進行比特幣或其他加密貨幣市場的交易 (受某些內部交易政策和程序的約束)，潛在投資者應該意識到可能會出現某些利益衝突。例如，其他賬户 可能與信託擁有類似或不同的投資目標或策略，或者持有、購買或出售信託有資格持有、購買或出售的投資 ，或者可能持有與信託持有的投資方向相反的頭寸。其他賬户的記錄，包括個人交易賬户，將不會供單位持有人查閲。

贊助商的某些官員、員工和/或關聯公司可能擁有自己的比特幣賬户。保薦人將通過道德守則(“守則”) ，禁止保薦人的管理人員和員工直接與信託進行交易(保薦人或保薦人的任何附屬公司都不能直接與信託進行交易)。此外，該守則將要求，在24小時內進行的任何25,000美元或以上的比特幣交易必須在此類交易後兩個工作日內報告給首席合規官， 所有比特幣交易都要每季度向首席合規官報告。保薦人的官員和員工也將被禁止在交易限制窗口期間買賣比特幣，交易限制窗口預計發生在信託 在資產淨值發行新單位的日子。最後，保薦人的官員和員工將被要求預先清算場外交易中心的所有二級市場交易。

主要單位持有人

該信託基金沒有管理人員或董事。其事務完全由發起人管理。下表列出了有關 單位的受益所有權的某些信息：

下面列出的實益擁有單位數和實益擁有百分比基於截至2022年5月26日的未清償單位數。

根據美國證券交易委員會的規則，受益所有權包括對證券的投票權或投資權。

*代表受益所有權少於1%的 。

Celsius Network Ltd.的業務地址為1 Bartholomew Lane，London，EC2N 2AX UK。Alexander Mashinsky是Celsius Network Ltd.的首席執行官和控股股東。贊助商每位高管的營業地址是C/o Osprey Funds，LLC，Post Road 1241，2 Floor，Fairfield，CT 06824。

單位説明

一般信息

根據信託協議，信託基金有權創建和發行不限數量的基金單位。信託公司僅在購買訂單時才會發行單位，初始投資金額至少為25,000美元(額外投資金額最低為10,000美元)。該等單位代表信託的零碎實益權益及所有權的共同單位 ，並無面值。

通常，如果認可投資者要求購買至少$25,000 的單元初始投資(額外投資的最低購買金額為$10,000)，則可持續從信託購買單元。最初，每個單位代表一枚比特幣的0.00138335。 非認可投資者的單位持有人不能在接到訂單後從信託購買單位。目前，信託基金未執行單位贖回計劃，因此信託基金不能贖回基金單位。

截至2022年5月4日， 有8,340,536個已發行和未償還的單位(在2021年1月5日生效的四對一單位拆分後，單位持有人的記錄截至2020年12月31日(“單位拆分”))。

近期未登記單位的銷售情況

該信託於2020年6月1日根據證券法規則D規則504(“規則504發售”)開始發售，並於2020年8月12日終止發售。在規則504的發售中，該信託向居住在康涅狄格州和紐約的投資者出售了38,546個單位。規則504發售的買家包括非授權投資者。

於2020年11月12日，根據證券法規則506(C)，信託基金開始發售不限數量的單位(“2020年11月 發售”)。在2020年11月的發售中，總共售出了4206,224套住房。自2021年11月1日起，根據證券法規則506(C)，信託 暫停了2020年11月的發行。

關於有限權利的説明

這些單位不代表 一項傳統投資，不應被視為類似於經營有管理層和董事會的商業企業的公司的“股份” 。單位持有人將不具有通常與公司單位所有權 相關的法定權利。每個單位均可轉讓(證券法限制的範圍除外)、全額支付且不可評估，並使持有人有權就單位持有人根據信託協議可投票的有限事項投票。 例如，單位持有人無權選舉董事，也不會獲得股息。除以下討論外，該等單位並不賦予其 持有人任何轉換或優先購買權，或任何贖回權或分配權。

投票和批准

單位持有人不參與信託基金的管理或控制。根據信託協議，單位持有人的投票權有限。然而， 未經超過半數(超過50%)的單位(不包括保薦人或其聯屬公司持有的任何單位)的投票，不得對信託協議作出對單位持有人的利益造成重大不利影響的修訂。保薦人一般可在未經單位持有人同意的情況下自行決定對信託協議作出任何其他修訂。

分配

根據信託協議的條款 ，信託可按保薦人確定的頻率以現金或按單位進行分配。

這些單位由信託、保薦人及其高級職員根據1934年證券交易法規則3A4-1 所載的經紀註冊豁免而提供。目前，信託預計不會使用承銷商、融資人或其他中介機構來發售或出售單位，但它可以選擇這樣做，並在任何此類情況下自行支付此類中介機構的費用，或將部分或全部此類費用轉嫁給買方(在這種情況下，信託將提前向該等買方披露該等費用安排)。

此外，如果信託終止和清算，發起人將在清償信託的所有未償債務併為適用的税收、其他政府收費和或有或未來債務建立準備金 後，將清算所得現金收益(或比特幣) 分配給單位持有人。在轉讓代理為分銷指定的記錄日期記錄的單位持有人 將有權獲得其在任何分銷中按比例分攤的份額 。

有關更多詳細信息，請參閲《管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--財務成果回顧》。

單位的發行

通常，如果認可投資者要求購買至少$25,000 的單元初始投資(額外投資的最低購買金額為$10,000)，則可持續從信託購買單元。截至2021年5月31日，每個單位相當於比特幣的0.00034。非認可投資者不得按訂單向信託基金購買基金單位。見“單位發行説明”。信託基金可能會不時暫停新股發行。因此，這些單位的交易價格可能比單位資產淨值溢價或大幅折扣。這是因為當基金單位的市值偏離信託基金的每單位資產淨值時，市場參與者將無法利用套利機會。

下面介紹並演示了我們關於每次購買時發行的單位數量的計算，它説明瞭2021年12月1日發生的假設交易 ：

贖回單位

由於監管限制， 信託基金目前未實施贖回計劃，目前不允許贖回基金單位。在收到美國證券交易委員會的監管批准並經保薦人自行決定批准後，信託未來可實施贖回計劃。由於信託不相信美國證券交易委員會會在此時受理豁免規則的申請，以進行持續的贖回計劃，因此信託目前無意尋求美國證券交易委員會的監管 批准以開展持續的贖回計劃。

即使尋求這種救濟 ，也不能保證這種救濟的時間或是否給予這種救濟。如果此類減免獲得批准，且保薦人批准了贖回計劃，則只能根據信託協議的規定以及美國證券交易委員會或其工作人員施加的適用條件贖回單元。

轉讓限制

這些單位是受限制的證券，不得轉售，除非是根據證券法和州證券法豁免註冊的交易，而且任何此類交易都必須得到保薦人的批准。在決定是否批准時，保薦人將具體 查看《證券法》和任何其他適用法律下規則144的條件是否得到滿足。任何未經贊助商自行決定批准而出售單位的嘗試，從一開始就無效。根據規則144，該信託在90天內符合《交易法》第13條的報告要求之前，根據規則144的規定，從信託購買的所有單位將適用最短 一年的持有期。持有期 不適用於規則504產品中的購買。

由於持有期為一年，且缺乏持續的贖回計劃，單位應被視為非流動性投資。不保證在一年持有期後將有轉售單位的市場，或者，如果有這樣的市場，則不保證該等單位可以在這樣的市場上出售的價格。

刪除傳輸代理圖例

信託將定期彙總根據規則144由信託的非關聯公司在必要的持有期內持有的單位，以評估是否可以取消規則144的轉讓限制圖例。任何有資格刪除規則144轉讓限制圖例的單位都會提交給外部律師，他們可以指示轉讓代理從股票中刪除轉讓限制圖例，從而允許股票無限制地轉售，包括在OTCQX上。外部 律師要求作出某些陳述，條件是：

此外，由於信託協議禁止在沒有贊助商事先書面同意的情況下轉讓或出售單位，贊助商必須 提供書面同意，明確表示其不可撤銷地同意移除圖例以及轉讓和轉售單位。一旦轉讓限制圖例已從單位中刪除，並且贊助商已提供其對該單位轉讓的書面同意，則未來轉讓該特定單位時不需要贊助商的同意。

保薦人相信 從信託購買的單位的最短一年持有期將縮短至六個月，一旦信託已成為交易法報告公司至少90天，並滿足了根據規則144根據證券法轉售證券的所有其他要求。一般而言，《證券法》第144條規則為符合規則要求的人提供了避風港，使其不被視為參與分銷(並因此充當承銷商)。規則144第(D)(1)節一般規定，如果證券發行人在緊接出售前90天內，遵守《交易法》第15(D)條第13條的報告要求(“申報發行人”)，則從發行人(或發行人的關聯公司)購買證券之日起至少相隔6個月，以及依據該規則轉售此類證券的任何行為(只要信託沒有拖欠履行其報告義務)。相比之下，規則第144條(D)(2)款規定，如果證券的發行人不是申報的發行人，則從發行人(或發行人的任何關聯公司)購買證券之日起至依據該規則進行的任何轉售之間必須至少相隔一年。根據規則第144條第(D)款(1)項，在該信託成為規則第144條規定的報告發行方90天后，從該信託(或關聯公司，如適用)購買單位的購買人應能夠依賴該規則所要求的六個月持有期，但須滿足規則第 144條的所有其他要求。

保薦人依賴規則144提供的避風港，結合出售單位持有人提供的陳述，使保薦人 知道在任何情況下，出售單位持有人不會被視為承銷商或參與信託的證券分銷。該等聲明包括出售單位持有人表示其為該等單位的唯一實益擁有人，該等單位已按規則第144條規定的所需期間獲得全額付款及持有，且任何單位均不受授予任何質押、留置權、按揭、質押、抵押權益、押記、期權 或產權負擔的任何協議規限。保薦人也確認，它不知道出售單位持有人是保薦人或信託的關聯公司，並從出售單位持有人那裏獲得這樣的陳述。如果主辦方不確定其作出這些決定的能力，它將尋求律師的意見。

登記入賬表格

信託單位 主要由轉讓代理以簿記形式持有。轉讓將按照證券行業的標準慣例進行。保薦人可自行決定在有限的情況下，促使信託以證書形式發行單位。

單位拆分

保薦人可酌情指示轉讓代理宣佈拆分或反向拆分未完成的單位數量。例如， 如果保薦人認為單位在二級市場的單位單價上漲或下跌超出了理想的交易價格範圍 ，它可以宣佈這種拆分或反向拆分。

託管信託基金的比特幣

數字資產和數字資產交易在區塊鏈上記錄和驗證，區塊鏈是數字資產網絡的公共交易分類賬。 每個數字資產區塊鏈都用作此類數字資產所有單元的所有權記錄，即使在 某些注重隱私的數字資產的情況下，交易本身也不能公開查看。區塊鏈上記錄的所有數字資產都與公共區塊鏈地址相關聯，也稱為數字錢包。可以使用相應的私鑰訪問和傳輸在特定公共區塊鏈地址持有的數字資產。

密鑰生成

公共地址及其對應的私鑰由保管人在專有密鑰生成協議中生成，該協議為Coinbase託管錢包生成冷存儲 地址。此密鑰生成架構完全離線執行，可最大限度地保護 免受惡意攻擊和非法行為者攻擊。

生成私鑰後，將對私鑰進行加密，並將其分成“分片”，然後進一步加密。密鑰生成後，通常會銷燬所有使用 生成私鑰的材料。所有的密鑰生成儀式都是離線進行的。除了託管人 之外，任何一方都無權訪問該信託的私鑰碎片。

密鑰存儲

私鑰碎片 在地理位置上分佈在世界各地的安全保險庫中，包括美國。安全的 保險庫的位置可能會定期更改，出於安全目的，保管人會對其保密。

託管帳户 使用脱機存儲或“冷存儲”機制來保護信託的私鑰。術語冷存儲 是指將與數字資產對應的私鑰從互聯網斷開和/或完全刪除的保護方法。私鑰的冷存儲可能涉及將這樣的密鑰保存在非聯網(或“氣隙”) 計算機或電子設備上，或者將私鑰存儲在存儲設備(例如，USB拇指驅動器)或打印介質(例如，紙莎草紙、紙或金屬物體)上。數字錢包可以接收數字資產的存款，但不能在沒有使用數字資產的相應私鑰的情況下發送數字資產。為了從保存私鑰的數字錢包 發送數字資產，必須從冷存儲中檢索私鑰並將私鑰輸入 在線或“熱”數字資產軟件程序以簽署交易，或者必須將未簽署的交易傳輸 到COLD服務器，其中私鑰由私鑰保存以供簽名，然後傳輸回在線 數字資產軟件程序。在這一點上，數字錢包的用户可以轉移其數字資產。

根據託管服務協議，託管人在單獨的帳户中為信託持有比特幣。託管人將所有私鑰存儲在 冷庫中，從任何從託管帳户提取比特幣的請求到提交 取款到比特幣網絡，需要長達24小時。

保安程序

託管人是根據託管服務協議的條款和規定託管信託私鑰的 託管人。從託管賬户轉賬需要一定的安全程序，包括但不限於多個加密私鑰 分片、用户名、密碼和兩步驗證。託管人持有的多個私鑰碎片必須組合在一起，以 重新構成私鑰以簽署任何交易，以便轉移信託資產。私鑰碎片在地理位置上分佈在世界各地的安全保險庫中，包括美國。

因此，如果任何 一個安全保管庫遭到破壞，此事件將不會對該信託訪問其資產的能力產生任何影響，但會導致操作可能延遲，而使用一個或多個其他安全保管庫。這些安全程序旨在 消除信託資產保護中的單點故障。

一旦在區塊鏈上處理，信託就可以將比特幣 轉賬到託管賬户。

在獲得監管部門批准實施贖回計劃並獲得保薦人授權後，單位持有人訪問和從信託中提取比特幣以贖回單位的過程將遵循與單位持有人將比特幣轉移到 信託以創建單位的一般程序相同的一般程序，只是相反。見“單位發行説明”。

單位發行説明

以下是信託文件的主要條款説明，該等條款與不時透過在豁免證券法註冊要求的私募交易中出售信託單位而持續發行信託單位有關。

這些單位由信託、保薦人及其高級職員根據1934年證券交易法規則3A4-1 所載的經紀註冊豁免而提供。目前，信託預計不會使用承銷商、融資人或其他中介機構來發售或出售單位，但它可以選擇這樣做，並在任何此類情況下自行支付此類中介機構的費用，或將部分或全部此類費用轉嫁給買方(在這種情況下，信託將提前向該等買方披露該等費用安排)。

信託文件 還規定了贖回單位的程序。但是，信託基金目前不執行贖回計劃，並且 個單位目前不能贖回。在獲得美國證券交易委員會的監管批准並獲得保薦人自行決定批准後，信託未來可實施贖回計劃。由於信託不相信美國證券交易委員會 會在此時受理豁免運行正在進行的贖回計劃所需規則的申請， 信託目前無意尋求美國證券交易委員會的監管批准來運行正在進行的贖回計劃.

該信託基金根據信託協議獲授權發行不限數量的基金單位。信託僅在與採購訂單相關的情況下發行單位 ，初始投資至少為25,000美元(額外投資最低為10,000美元)。這些單位代表信託的 部分實益權益和所有權的共同單位，沒有面值。

單位可持續從信託購買，但只能在經認可的投資者下令購買至少25,000美元的單位 初始投資(額外投資最低為10,000美元)的情況下購買。截至2022年5月26日，每個單位代表一枚比特幣的0.00034。

認可投資者 是唯一可以下單購買單位的人(“購買者”)。每名買方必須(I)與保薦人和信託簽訂認購協議，以及(Ii)如果以實物方式購買，則有權訪問託管人之前已知屬於買方的比特幣錢包地址 (“買方自營賬户”)。

創建單位 需要將比特幣購買金額交付給信託基金。

認購協議 規定了創建單元以及交付此類 創建所需的全部和部分比特幣的程序。認購協議及附帶的相關程序可由保薦人和相關的購買者修改。根據認購協議，保薦人同意賠償每位買家的某些責任，包括證券法下的 責任。

購買者不向信託支付與創建單位相關的交易費，但可能會有與比特幣網絡驗證比特幣轉移相關的交易費。將比特幣存入信託以換取比特幣單位的買家將不會從保薦人或信託獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因，且該等人士對保薦人或信託並無任何義務或責任出售或轉售任何比特幣單位。

以下有關設立基金單位程序的説明 僅為摘要，基金單位持有人請參閲信託協議及認購協議的相關條文以瞭解更多詳情。

購買程序

在任何營業日，買方可將購買單位的現金金額(“比特幣購買金額”)存入簽名銀行、信託銀行，並以認購協議中規定的方式向 保薦人或其代表發出訂單，從信託創建單位(“購買訂單”)。投資者購買訂單的現金 必須在東部時間下午1：00之前在Signature Bank的信託賬户中結清，投資者才能 獲得當天的比特幣市場價。保薦人或其代表將只處理來自認購協議完全有效的購買者的採購訂單。

保薦人或其代表確認購買訂單的購買資金總額後，將根據商定的條款選擇交易對手購買比特幣 。保薦人完全有權決定信託的比特幣交易對手方。 保薦人根據各種因素考慮各種交易對手方，包括Cumberland DRW，LLC、Jane Street、Galaxy Digital和Wintermute Trading Ltd.，這些因素包括但不限於報價、流動性、市場下滑(即，價格確定性)以及結算的便捷性和確定性。在收到交易對手的交易確認後，保薦人 將

指示Signature Bank將資金 電匯給交易對手，並確認託管機構接收比特幣的錢包地址。

已完成的採購 訂單通常在下達相關採購訂單之日的一個工作日內被贊助商接受(或拒絕)。如果採購訂單被接受，保薦人通常會在相關採購訂單發出之日起5個工作日內填寫買方的採購訂單。在信託收到比特幣之前，比特幣的交付、所有權和保管的費用和風險將由買方獨自承擔。

暫停或拒絕購買訂單和比特幣購買金額

在保薦人或其代表的轉讓賬簿關閉期間，或保薦人或其代表認為有必要或適宜採取任何此類行動時，或在任何時間或不時出於任何原因，可一般暫停交付比特幣購買金額的單位，或就特定請求的 創作拒絕交付單位。保薦人、其代理人或託管人不對拒絕或接受任何購買訂單或比特幣購買金額承擔任何責任。

納税責任

買方負責 適用於單位創建的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税費或政府收費，無論此類税費或收費是否直接向購買者徵收，並同意在法律要求贊助商或信託支付任何此類税款以及任何適用的罰款、額外税款或利息的情況下對保薦人和信託進行賠償。

比特幣的估值和資產淨值的確定

為了確定哪個 比特幣市場將作為信託的主要市場(或在沒有主要市場的情況下，是最有利的 市場)以計算信託的資產淨值，信託遵循FASB ASC 820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為比特幣在當前銷售中將收到的價格， 假設市場參與者在測量日期進行了有序的交易。ASC 820-10要求信託機構假設 比特幣在其主要市場出售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，銷售給最有利的 市場。市場參與者被定義為在主要或最有利的市場中獨立、知識淵博、願意並能夠進行交易的買家和賣家。

該信託基金直接從各種交易對手購買比特幣，如Galaxy Digital、Jane Street和Cumberland DRW LLC，本身並不在任何比特幣市場進行交易。因此，信託在評估特定實體和基於市場的交易量和比特幣市場的活動水平時，會考慮這些交易對手。該信託基金利用比特幣市場價格在任何給定時間確定 比特幣的價值。信託每年評估其主要市場選擇(或在沒有主要市場的情況下為最有利的市場)，並進行季度分析，以確定(I)每個比特幣市場的交易量和交易水平在過去12個月內是否有最近的變化，(Ii)是否有任何比特幣市場已經發展到信託有權進入的 市場，或者(Iii)如果最近比特幣市場的價格穩定性發生了變化，將對主要市場的選擇產生重大影響，並需要改變信託對其主要市場的確定 。信託預計在其年度財務審計中改變其主要市場的頻率不會比每年更頻繁，儘管它在做出此類決定時會考慮其季度審查。

在2021年5月18日之前，該信託依靠該指數作為其主要市場，並使用該指數來確定其比特幣的價值和該信託的 資產淨值。贊助商的內部審查確定，2021年5月18日比特幣指數價格與比特幣市場價格之間的差異並不重要，而贊助商對2021年5月18日至2021年8月16日的每日價格進行的額外審查也發現，指數與比特幣市場價格之間的每日價格差異並不重要， 四天超過1%，只有一次超過2%，最大差異在2021年5月24日達到2.21%。信託基金於2021年5月18日將其主要市場 改為Coinbase Pro，以促進其遵守GAAP。在其他比特幣市場中，該信託基金選擇了Coinbase Pro，因為它提供了最大的流動性，截至2022年1月1日約佔每日交易量的66%。

到目前為止，信託 沒有達到其投資目標，因為在OTCQX市場上報價的信託單位可能會以信託資產淨值的溢價或折扣進行交易。這樣的溢價或折扣有時可能會很高。

發起人將根據信託文件的相關規定對信託持有的比特幣進行評估，並確定信託的資產淨值。 以下是信託文件中與信託比特幣估值和資產淨值計算相關的重要條款的説明。

在每個營業日 紐約時間下午4：00或之後儘快(“評估時間”)，保薦人將評估信託持有的比特幣，並計算和公佈信託持有的比特幣。要計算資產淨值，贊助商 將：

1.確定該工作日比特幣的市場價格。

2.將比特幣市場價格乘以截至紐約時間前一天下午4：00信託所擁有的比特幣總數，減去截至前一天紐約時間下午4：00作為應計和未支付管理費應支付的比特幣總數。

3.添加使用比特幣市場價計算的比特幣的美元價值，根據待定採購訂單(如果有的話)下的應收款，計算方法為： 將此類採購訂單所代表的單位數乘以比特幣購買額，然後將該 乘積乘以比特幣市場價。

4.減去應計和未支付的不包括費用的美元金額(如果有)。

5.減去應計和未支付的非常費用的美元金額(如果有)。

6.減去根據該 個工作日的比特幣市場價格計算的該工作日應計管理費的美元 美元金額。

如果保薦人確定主要市場不可靠，保薦人將利用下面介紹的一套級聯規則對信託的比特幣持有量進行估值。此外，如果信託持有任何額外貨幣，保薦人 可酌情將該額外貨幣的價值計入資產淨值的確定中，前提是保薦人 已真誠地確定了為該額外貨幣分配客觀價值的方法。目前，在確定比特幣持有量或單位比特幣持有量時，信託基金 預計不會考慮其可能持有的任何額外貨幣。

贊助商將使用 以下列出的級聯規則來計算比特幣市場價格。如果上述一項或多項規則失敗，贊助商將按下列順序使用以下規則：

公允價值定價 可能需要對資產或負債的價值進行主觀確定。本文所述確定的公允價值可能與比特幣的報價或公佈價格不同，或與其他人使用的價格不同。

為一項投資確定的公允價值可能與出售此類投資時可能實現的價值存在重大差異。信託或其代理人在特定日期計算資產淨值後所知的信息將不會被用於追溯調整當天早些時候確定的投資或資產淨值的價格。

在出現分叉的情況下， 贊助商有權使用其最佳判斷自行計算比特幣市場價格。

保薦人將在確定比特幣市場價、信託單位資產淨值和單位比特幣持有量後，儘快在信託網站上公佈 。如果每單位比特幣持有量、資產淨值和每單位資產淨值是使用該評估時間的比特幣市場價以外的每比特幣價格 計算的，信託網站上的出版物將註明所使用的估值方法和由此計算得出的每比特幣價格。

在比特幣網絡出現硬分支的情況下，如果信託協議條款允許，保薦人將使用其酌情決定權， 真誠地確定在比特幣網絡的一組不兼容分支中，哪個點對點網絡被普遍接受為比特幣網絡的 ，因此應被視為信託的適當網絡。贊助商將根據當時的各種相關因素作出決定，這些因素包括但不限於：(I)贊助商對比特幣核心開發者、用户、服務、企業、礦工和其他羣體的期望的 信念，以及(Ii)比特幣網絡的實際持續接受度、挖掘力和社區參與度。

單位持有人可依賴保薦人提供的任何評估。保薦人做出的決定將基於其合理獲得的信息，並將不對其中的任何錯誤承擔責任。保薦人 不對單位持有人或其他任何人因判斷錯誤而承擔責任。但是，上述責任免除不會 保護贊助商免受因嚴重疏忽、故意不當行為或在履行職責時不守信用而產生的任何責任 。

費用；比特幣的銷售

費用

信託應支付管理費 ，按信託資產淨值的0.49%按日累加，每月向保薦人支付欠款。管理費由贊助商自行決定，以比特幣支付，或以美元支付比特幣 支付時比特幣的有效市場價格。

在贊助商的 選舉中，贊助商可以選擇(I)指示其代表或託管人提取包含管理費的比特幣金額，(Ii)將管理費轉換為美元，以及(Iii)向贊助商支付該美元金額，然後贊助商將自己支付相關假定費用。或者，保薦人可以選擇(I)指示其代理人或託管人提取包含管理費的比特幣金額，(Ii)將管理費轉換為美元，以及(Iii)從管理費和剩餘金額中向保薦人支付某些假定費用 。

作為收到管理費的對價，贊助商應支付假定費用，但不支付排除費用或非常費用。

非常費用

在某些特殊 情況下，信託可以支付管理費和除外費用之外的費用，例如但不限於與發起人(或任何其他服務提供商，包括受託人)代表信託為保護信託或單位持有人的利益而進行的任何非常服務有關的税費和政府收費、費用和成本、費用和賠償 、賠償費用、費用和費用。

比特幣的處置

由於信託的 假定費用是每月通過轉移比特幣支付的，因此贊助商、其代表或託管人將根據需要從託管賬户中提取 比特幣以支付此類費用。如果信託產生以美元計算的非常費用，比特幣 將按轉換時的匯率轉換為美元，以支付這些非常費用。單位持有人 無權選擇支付其按比例支付的非常費用單位，而不是通過信託出售比特幣支付其單位的非常費用。假設出於美國聯邦所得税的目的，信託基金被視為授予人信託基金，信託基金為支付費用而交付或出售比特幣的每一筆交易都將導致 單位持有人的應税事件。

由於信託的比特幣數量將因以比特幣支付管理費或出售比特幣來支付非常費用而減少 (信託將產生與將比特幣兑換成美元相關的額外費用)， 此時單位代表的比特幣數量將減少，信託的資產淨值也可能減少。因此，單位持有人將承擔管理費和任何非常費用的費用。

如果保薦人確定適用的法律或法規或與信託終止和清算有關的 要求出售信託比特幣，保薦人還將 出售信託比特幣。贊助商不以任何方式對因出售比特幣而產生的折舊或損失承擔任何責任或責任。

報表、文件和報告

報表、文件和報告

在每個財政年度結束後，贊助商將編制一份年度報告，其中包含根據美國信託公認會計準則 編制的經審計財務報表。年度報告將採用適用的法律、規則和法規所要求的形式，幷包含適用的法律、規則和法規所要求的信息，並可能包含贊助商決定應包括的其他信息。年度報告應向美國證券交易委員會和場外交易市場備案，並以適用法律、規則和法規要求的方式分發給 相關法律、規則和法規要求的人員。贊助商還將準備或安排準備並提交《交易法》要求的任何定期報告或更新。

根據法律的要求和保薦人的指示，信託基金的賬目將由保薦人指定的獨立註冊公共會計師進行審計。會計報告將由保薦人應要求提供給單位持有人。

贊助商將根據其法律顧問或會計師的建議和/或任何適用的法規、規則或法規的要求進行 選擇、提交納税申報單並編制、分發和提交納税報告。

財政年度

信託的會計年度是截至每年12月31日的期間。贊助商可以選擇另一個會計年度。

信託文件説明

信託協議説明

以下是信託協議的主要條款的説明。信託協議確立了發起人和受託人的角色、權利和義務。

贊助商

保薦人的責任與賠償

保薦人及其附屬公司(每個人均為“承保人”)不對信託或任何單位持有人採取的任何行動負責，或在確定這樣的行為符合信託的最佳利益後，不再對採取任何善意的行動負責。但是，上述責任免除不會保護保薦人免於因其故意的不當行為、惡意或在履行職責時的重大疏忽而承擔的任何責任。

每個被保險人 都將得到信託的賠償，並且不會因任何損失、判決、責任、費用或支付的金額而受到損害。 任何與被保險人的信託活動相關的索賠都是由信託承擔的，沒有欺詐、重大疏忽、惡意、故意的不當行為或實質性違反信託協議的行為，這些都是由於 或與履行信託協議項下的義務以及發起人為促進信託管理而簽訂的其他協議(包括，在不限制前述範圍的情況下，任何 認購協議)或根據信託協議的規定採取的任何行動。此類賠償應包括信託支付的費用和費用，這些費用和開支是由受保障方以保證人的身份為自己辯護而產生的 。支付給受賠償方的任何款項都可以預先支付，或者以信託的留置權作為擔保。保薦人可酌情決定就信託協議及單位持有人的利益採取其認為必要或適宜的任何行動，在此情況下，任何該等行動的法律開支及費用為信託的開支及費用，保薦人有權獲得信託的補償。

保薦人的受託責任和監管義務

保薦人實際上並不受成文法和普通法對“受託人”施加的責任和限制。相反， 適用於保薦人的一般受託責任由信託協議定義並在範圍上加以限制。

根據特拉華州法律，如果單位持有人在提起訴訟時是單位持有人，並且(I) 在有爭議的交易時是單位持有人，或(Ii)通過法律的實施或 信託的管理文書從在有關交易時是單位持有人的人那裏獲得單位持有人的地位，則單位持有人可以提起衍生訴訟。此外，《特拉華州法定信託法》的第3816(E)節明確規定，“實益所有人提起衍生訴訟的權利可受法定信託的管理文書所規定的附加標準和限制(如果有的話)的約束，包括但不限於，在法定信託中擁有特定實益權益的實益所有人加入提起衍生訴訟的要求。”信託協議規定，除適用法律的任何其他要求外，任何單位持有人均無權代表信託提起或維持衍生的訴訟、訴訟或其他法律程序，除非兩名或以上的單位持有人(I)彼此並非聯屬公司及(Ii)合共持有至少10%的未清償單位參與提起或維持該等訴訟、訴訟或其他 法律程序。

本條款不適用於根據聯邦證券法及其規則和條例以信託名義提起的衍生品訴訟。保薦人不知道有任何理由相信根據州或聯邦法律，信託協議第7.4條不能強制執行。儘管特拉華州衡平法院已表示：“[t]DSTA在性質上是允許的，因此，允許信託通過其信託聲明來描述股東-原告 必須遵守的附加標準和要求，才能以信託的名義進行衍生程序。Hartsel訴先鋒集團.、Del.CH.2011年6月15日，關於類似於7.4節的條款的可執行性的判例法是有限的。因此， 其他司法管轄區的法院或在其他情況下可能不會執行這一規定。

受益所有人可在符合某些法律要求的情況下， 有權向聯邦法院提起集體訴訟，以執行其根據聯邦證券法和美國證券交易委員會頒佈的規則和條例所享有的權利。實益擁有人

因買賣其實益權益而蒙受損失的保薦人，若因保薦人違反聯邦證券法的反欺詐條款而蒙受損失，則可從保薦人處追回此類損失。

為保護信託基金採取的行動

發起人可自行酌情在法律或衡平法上起訴、辯護、和解或妥協其認為必要或適當的訴訟或索賠，以保護信託或單位持有人的利益。保薦人與此相關的費用(包括法律顧問的費用和支出)將是信託的費用，並被視為非常費用。 保薦人有權獲得非常費用的報銷。

繼任者贊助商

如果保薦人被判定破產或無力償債，保薦人可以終止和清算信託，並以保薦人作為清算受託人的身份分配其剩餘資產。

受託人

受託人是信託協議下的受託人，必須滿足《特拉華州信託法規》第3807條的要求。然而，受託人的受託責任、責任和責任受信託協議的限制，且僅限於信託協議中明確規定的內容。

受託人的法律責任限制

根據信託協議，保薦人對信託活動的所有方面擁有獨家控制權，而受託人對信託只有象徵性的責任和責任。受託人被委任為受託人的唯一目的是滿足DSTA第(Br)3807(A)節的要求，該條款要求信託至少有一名受託人，主要營業地點在特拉華州。受託人的職責僅限於(I)接受送達特拉華州信託的法律程序，以及(Ii)執行受託人根據DSTA要求向特拉華州州務卿提交的任何證書。

在受託人 根據《信託協議》對信託或單位持有人負有責任(包括受託責任)和責任的範圍內，該等責任和責任 將由受託人在信託協議中明確規定的職責和責任取代。受託人沒有義務監督保薦人、託管人或任何其他人的行為或不作為，也不承擔任何責任。 受託人(無論以受託人或個人身份)或受託人的任何董事、高級職員或控制人 均不是發行人、董事高級職員或單位發行人的任何責任。受託人的責任僅限於受託人在信託協議中規定的明示義務。

根據信託協議，發起人對信託活動的所有方面擁有獨家管理、授權和控制權。受託人沒有義務或責任監督保薦人的表現，也不對保薦人的行為或不作為承擔任何責任。受託人的存在不應被視為對信託進行任何額外管理或監督的跡象。信託協議規定，信託的管理權直接授予保薦人 。信託協議規定，受託人對信託的任何比特幣或其他資產的真實性、可執行性、可收集性、價值、充分性、位置或存在概不負責。

可能償還單位持有人收到的分派 ；單位持有人賠償

這些單位是有限責任投資 。投資者的損失不得超過他們的投資金額加上投資確認的任何利潤。 雖然可能性不大，但保薦人可能會不時向單位持有人進行分配。然而，根據破產法，單位持有人可被要求將他們在信託事實上資不抵債或違反信託協議時收到的任何分配返還給信託的遺產。此外，信託協議規定，單位持有人 將賠償信託因單位持有人與信託活動無關的行為而遭受的任何損害。

在法定信託和有限合夥企業中，上述分配和賠償條款(不包括單位持有人賠償信託機構向其徵收的税款的條款除外，由於許多州 沒有法定信託法規，因此信託在這些州的税收地位可能會受到質疑，因此僅作為一種形式包括在內)在法定信託和有限合夥企業中是常見的。

受託人的彌償

受託人及受託人的任何高級人員、董事、僱員及代理人應由信託作為主要債務人予以賠償，並使其免受因履行信託協議下的義務、信託的設立、運作或終止或信託中預期的交易而產生、施加或聲稱的任何種類和性質的損失、損害、責任、申索、訴訟、訴訟、費用、開支、支出(包括律師的合理費用)、税項或罰款；然而，信託亦無須就上述受保障人士的故意不當行為、惡意行為或嚴重疏忽所引致的任何開支向該等受保障人士作出賠償。

信託財產的持有

信託將持有 並記錄信託資產的所有權，以使信託資產將為單位持有人的利益而擁有 ，並受信託協議所載條款和條件的約束和限制。除發行單位外，信託不會產生、招致或承擔任何債務，也不會向任何人士借貸。受託人不得將其財產與他人財產混為一談。

受託人可以僱用代理人、律師、會計師、審計師和被指定人，如果該等託管人、代理人、代理人或被指定人是經過合理謹慎挑選的，受託人將不對其行為或不當行為負責。

辭去、解職或免職受託人；繼任受託人

受託人可通過書面通知辭去受託人的職務，並至少提前60天通知保薦人。保薦人 可酌情解除受託人職務。如果受託人辭職或被免職，發起人應代表單位持有人 指定繼任受託人。繼任受託人將完全擁有離任受託人的所有權利、權力、義務和義務 。

《信託協議》修正案

如果信託協議不會對單位持有人的利益造成不利影響或影響單位持有人之間或單位持有人與保薦人之間的損益分配，發起人可在未經單位持有人同意的情況下對信託協議進行修改。任何對基金單位持有人的權利造成不利影響、解散信託基金或對信託基金的基本投資政策或結構作出重大改變的修訂 必須獲得持有至少50%未償還基金單位的基金單位持有人的贊成票批准。

信託的終止

如果發生以下任何事件，信託基金將解散 ：

或保薦人承認破產或 無力償債，或退出事件(上述每一事件均為“退出事件”)，除非在當時至少還有一名保薦人；

如果發生下列情況之一，發起人可自行決定解散信託基金：

任何單位持有人(只要該單位持有人並非信託基金的唯一單位持有人)的死亡、法律上的殘疾、破產、無力償債、解散或退出，均不會導致信託終止，而該單位持有人、其財產、託管人或遺產代理人 無權撤回或評估該單位持有人的單位。每個單位持有人(及其任何受讓人)明確同意，如果他死亡，他/她將代表他自己和他的遺產放棄，他/她指示其遺產的法定代表人和任何與之有利害關係的人放棄提供信託資產的任何庫存、會計或評估，以及任何要求審計或檢查信託賬簿的權利，但信託協議第八條關於信託賬簿和報告的權利除外。

在單位持有人解散信託並交出單位後，單位持有人將在保薦人出售信託的比特幣併為信託的 債權和義務支付或撥備後，由保薦人自行決定以美元或比特幣進行分配。

治國理政法

信託協議 以及保薦人、受託人和單位持有人在信託協議下的權利受特拉華州法律管轄。

託管服務協議説明

託管服務協議 確立了託管人、保薦人和信託對於託管帳户(每個都在協議中定義)中的數字資產的權利和責任，託管帳户由託管人代表信託進行維護和運營。

訪問託管帳户；轉賬和存儲

已聘請保管人 負責安全保管數字資產。託管人僅根據保薦人的指示處理存款和取款。託管人要求從託管帳户中提取數字資產的任何請求與向適用的數字資產網絡提交此類提取之間的時間間隔長達二十四(24)小時。託管人將所有 數字資產私鑰存儲在脱機存儲中，可能需要在 中從脱機存儲中檢索某些信息，以便根據贊助商的指示進行提取，這可能會延遲此類提取的啟動或計入 。

雖然託管人 將盡合理努力及時處理保薦人發起的存款，但託管人不能保證完成處理所需的時間，因為此類處理取決於託管人控制之外的許多因素。

護理標準；責任限制

託管人同意 對租用的專業託管人進行合理的照管，如果託管人對 託管人或其任何關聯公司擁有的任何託管賬户和類似類型的資產進行的照管，則視為滿足該照管標準。

託管人對可能影響信託的計算機或其他設備的任何計算機病毒或其他惡意軟件造成的任何損壞或中斷，或任何網絡釣魚、欺騙或其他攻擊，不承擔任何責任，除非此類損壞或中斷直接由託管人的嚴重疏忽、欺詐或故意不當行為造成。

託管人及其 關聯公司也不對以下任何金額承擔責任：(A)超過導致責任的事件發生時託管賬户中存放的比特幣的價值(其價值應按損失發生時的平均美元要價 計算)，提供相關數字貨幣或數字資產/美元交易對的三(3)家最大的交易所(按往績30天成交量)，根據下文所述的每個地址限制)和/或(B)因授權或未經授權使用Coinbase託管站點或託管服務而產生或與之相關的任何損失的 利潤或任何特殊、附帶、間接、無形或後果性的損害。保管人不作任何陳述或 保證對網站或託管服務的任何部分的訪問將是連續、不中斷或及時的；兼容 或使用任何軟件、系統或其他服務；或安全、完整、無有害代碼或無錯誤。

託管人對每個冷庫地址的責任上限為100,000,000美元。

賠款

信託和託管人 已同意賠償另一方，使其免受因下列情況而引起的第三方索賠或第三方要求的損害：(I)違反託管服務協議，(Ii)違反託管服務協議項下或與託管服務協議相關的保密義務，(Iii)違反任何法律、規則或法規，或任何第三方的權利，或(Iv)嚴重疏忽、欺詐或故意不當行為。

保險

數字資產不受FDIC或SIPC提供的保護或保險。託管人將以其全部費用獲得並維持託管服務在商業上合理的類型和金額的保險。此類保險 僅為託管人的利益，不以任何方式為信託提供擔保或保險。沒有代表託管賬户持有的第三方保險 。

檢查和審核權

根據託管服務協議，信託並不享有審計或檢查權利。保薦人依靠託管人的系統和組織控制(SOC)報告來保證託管人存在信託比特幣。SOC報告是由獨立審計師進行的內部控制評估。SOC 1報告對影響財務報表和報告的控制和流程進行了廣泛評論。SoC 2報告對涉及安全性、可用性、處理完整性、機密性和隱私的控制和流程進行了評論。SOC 1和SOC 2報告可細分為類型I和類型II，前者是對服務組織在特定時間點的控制的證明，後者是對服務組織在一段時間內的控制的證明。託管人聘請獨立審計師進行SOC 1第二類審計和SOC 2第二類審計。

費用及開支

託管費用由信託根據託管服務協議的收費表 支付。

協議的修改

託管服務協議只能通過信託和託管人雙方簽署的書面協議進行修改。

治國理政法

託管服務協議受紐約州法律管轄。

《管理協議》説明

《管理協議》規定了管理人、贊助商和信託機構在各種管理職能方面的權利和責任。根據《管理協議》，管理人一般負責信託的日常管理，包括保存信託的運作記錄。管理人的主要職責包括： (1)評估信託比特幣的價值並計算每單位資產淨值；(2)為信託網站向保薦人提供定價信息；(3)分別接收和審查託管人和信託關於現金和比特幣託管和交易的報告，並根據保薦人的指示採取與現金託管相關的其他行動；以及(4) 會計和其他基金管理服務。管理人還為信託和贊助商提供瞭解客户、反洗錢和OFAC合規性檢查服務。管理人將根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商聯繫。

署長將在其位於紐約的辦事處或隨後可能指定的辦事處保存適當的單位登記簿和轉讓登記簿。在保薦人正常營業時間內的任何合理時間內，任何人只要證明並使保薦人滿意，即可查閲這些簿冊和記錄。保薦人將在其辦公室中保存一份信託協議的副本，該副本將在合理提前通知的情況下，在其正常營業時間內的所有合理的 次供任何單位持有人查閲。

護理標準；責任

根據《管理協議》，管理人對管理人的任何行為或不作為不負責任，但僅因管理人在履行職責時或根據《管理協議》履行職責時的重大疏忽、故意不當行為或欺詐行為而造成的損失除外。在任何情況下，管理人對信託基金的間接、特殊、附帶、後果性損失概不負責。懲罰性或懲罰性的、強化的或類似的(包括利潤損失、機會成本和價值縮水)。

根據《管理協議》，管理員可以使用第三方供應商的服務來協助管理員提供服務。管理員將在選擇、聘用和保留此類供應商時採取合理的謹慎態度，但對因此類供應商服務而給信託或單位持有人或任何第三方造成的損失，除因管理員在選擇、聘用或保留此類供應商服務時的重大疏忽、故意不當行為或欺詐行為而造成的損失外，不承擔任何責任。

根據《管理協議》，一方對另一方的最大累計責任 不包括僅因一方在履行協議項下的職責或義務時的欺詐、重大疏忽或故意不當行為而造成的損失，是指信託在緊接導致訴訟因由的事件發生前12個月內向管理人支付的費用。

賠款

根據《管理協議》，信託必須賠償管理人因管理人的任何第三方行為而蒙受的損失(包括法律費用和成本)，但僅因管理人在履行協議規定的職責或義務時的重大疏忽、故意不當行為或欺詐而造成的損失除外。 管理人必須賠償信託和贊助人(包括律師費和費用)，因為第三方行為完全是由於重大疏忽造成的，管理人在履行協議規定的職責或義務時的欺詐或故意不當行為。

美國聯邦所得税的某些後果

以下討論 討論單位所有權對美國聯邦所得税的重大影響。本討論並未根據實益擁有人的特定情況描述可能與實益擁有人相關的所有 税收後果， 包括適用於符合特殊規則的實益擁有人的税收後果，例如：

本討論僅適用於作為資本資產持有的單位，不涉及替代最低徵税後果或對淨投資收入徵税的後果。

如果根據美國聯邦所得税規定被歸類為合夥企業的實體或安排 持有單位，則合夥企業的美國聯邦所得税待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。呼籲合夥企業控股單位 和這些合夥企業中的合作伙伴就擁有單位的特定美國聯邦所得税後果 諮詢其税務顧問。

本討論基於截至本報告日期的IRC、行政聲明、司法裁決以及最終的、臨時的和擬議的財政部條例。美國聯邦所得税法、預期或有追溯力的財政部法規的變化，以及美國國税局未來公佈的針對美國聯邦所得税法這些變化的裁決和行政程序，可能會對投資者在該單位的投資的税收後果以及信託投資的税務處理產生重大影響。 雖然這些變化中的一些可能是有益的，但其他變化可能會對信託及其投資者的税後回報產生負面影響。 因此，不能保證目前預期的信託投資的税收待遇，或信託所作投資 不會因立法、司法或行政變更而更改，可能具有追溯力， 不會損害投資者利益。為免生疑問，本摘要不討論根據任何州、地方或外國税收管轄區的法律而產生的任何税收後果。建議單位持有人諮詢其税務顧問，瞭解美國聯邦所得税法在其特定情況下的適用情況，以及根據任何州、地方或外國徵税管轄區的法律而產生的任何税收後果。

信託的税收處理

發起人打算 表明，出於美國聯邦所得税的目的，該信託被適當地視為授予人信託。信託基金尚未從美國國税局獲得關於信託基金地位的裁決或律師意見，也無法就信託基金的聯邦所得税分類 作出任何保證。假設該信託是授予人信託，該信託將不需要繳納 美國聯邦所得税。相反，如果信託是授予人信託，單位的每個實益所有人將被視為直接 擁有信託資產的按比例份額，信託的收入、收益、損失和扣除的按比例部分 將“流向”單位的每個實益擁有人。

信託將對附帶權利的税收後果及其收到的額外貨幣採取 某些立場。信託 在確定信託的比特幣持有量或單位比特幣持有量時，不會考慮其可能持有的任何額外貨幣。對於任何叉子、空投或類似事件，贊助商可自行決定讓信託將額外的實物貨幣分發給單位持有人的代理人，由該代理人轉售，或不可撤銷地放棄額外的貨幣。在實物分配的情況下，單位持有人的代理人將嘗試 出售額外的貨幣，如果代理人能夠做到這一點，則將現金收益匯給單位持有人。如果美國國税局不同意併成功挑戰其中任何一種立場，該信託可能不符合授予人信託的資格。如果信託 在創建單位的任何日期被視為擁有比特幣以外的任何資產，則它很可能不再符合美國聯邦所得税目的的授予人信託的資格。

由於數字貨幣的演變 性質，無法預測數字貨幣 未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和其他類似事件。假設信託目前是用於美國聯邦所得税目的的授予人信託，未來的某些發展可能會使信託不可能或不可行地繼續 被視為此類目的的授予人信託。

如果信託沒有被正確地歸類為授予人信託，則出於美國聯邦所得税的目的，該信託可能被歸類為合夥企業。然而， 由於美國聯邦所得税對數字貨幣的不確定處理，這方面不能保證。 如果信託被歸類為合夥企業，以美國聯邦所得税為目的，擁有單位的税收後果通常與本文所述的税收後果沒有實質性區別，儘管可能存在某些差異，包括在確認應納税所得額或虧損的時間方面。此外，提供給受益單位業主的税務信息報告將採用不同的格式。如果該信託沒有被歸類為授予人信託或合夥企業， 就美國聯邦所得税而言，它將被歸類為公司。在這種情況下，信託公司將對其應納税所得額繳納實體級的美國聯邦所得税(目前税率為21%)，信託公司向單位持有人進行的某些分配 將被視為應納税股息，範圍為信託公司當前和累計的 收益和利潤。對於美國聯邦 所得税而言，任何此類股息分配給作為非美國個人的單位的受益所有者，將按30%的税率(或適用的税收條約中規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税。

本討論的其餘部分基於這樣的假設，即信託將被視為美國聯邦所得税目的的授予人信託。

有關美國聯邦數字貨幣所得税處理的不確定性

出於美國聯邦所得税的目的，Units的每個受益所有者 將被視為該信託持有的比特幣(以及任何額外的 貨幣)的不可分割權益的所有者。由於數字貨幣的新的和不斷髮展的性質，以及缺乏關於數字貨幣的全面指導 ，美國聯邦所得税處理數字貨幣的許多重要方面都是不確定的 。

2014年，美國國税局發佈了一份通知，討論了美國聯邦所得税用途的“可兑換虛擬貨幣”(即具有等值的法定貨幣價值或可替代法定貨幣的數字貨幣)的某些方面，特別是指出，此類數字貨幣(I)是“財產”，(Ii)就與外幣損益有關的規則而言，“不被視為貨幣”，以及(Iii)可作為資本資產持有。2019年，美國國税局發佈了一項税收裁決，其中美國國税局得出結論，數字貨幣區塊鏈上的硬分叉(I)如果納税人隨後沒有收到新的數字貨幣單位，則不會產生應税收入；(Ii)如果納税人 通過空投收到新的加密貨幣單位，則產生應納税的普通收入。在收入裁決發佈的同時，美國國税局還發布了 常見問題，其中涉及如何確定數字貨幣的公平市場價值，以及確定數字貨幣單位(包括在不同 次或不同價格獲得的數字貨幣單位)持有期和納税基礎的適當方法。但是，《通知》、《税收裁決》和《常見問題解答》並未涉及美國聯邦所得税處理數字貨幣的其他重要方面。, 包括：(I)對於美國聯邦所得税而言，可兑換虛擬貨幣是否被恰當地視為“商品”；(Ii)對於美國聯邦所得税而言，可兑換虛擬貨幣是否被恰當地視為“收藏品”；(Iii)確定持有者在不同時間或以不同價格獲得的可兑換虛擬貨幣的持有期和納税依據的適當方法；以及(Iv)在不同時間或不同價格獲得的可兑換虛擬貨幣的持有者是否以及 出於美國聯邦所得税的目的，指定在隨後的銷售、交換或其他處置中轉讓哪些可兑換虛擬貨幣。 圍繞美國聯邦所得税處理數字貨幣和其他數字資產的不確定性可能會影響信託的績效 。此外，儘管收入裁決和常見問題解答解決了硬叉的處理問題，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。

不能保證 國税局未來不會改變其對數字貨幣的立場，也不能保證法院會維持通知、收入裁決和常見問題解答中規定的待遇 。目前也不清楚未來可能會為美國聯邦所得税目的 發佈哪些關於如何處理數字貨幣的額外指導。當前國税局頭寸或額外指引的任何此類改變都可能對單位持有人造成不利的税務後果，並可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括比特幣在比特幣市場的價格，因此可能對單位的價值產生不利影響。未來數字貨幣方面可能出現的事態發展可能會增加美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性。

本討論的其餘部分假設比特幣和信託可能持有的任何額外貨幣在美國聯邦所得税 中被適當地視為可作為資本資產持有的財產，而就IRC有關外幣損益的條款而言不是貨幣 。

敦促單位持有人就投資信託基金和一般數字貨幣的税務後果諮詢他們的税務顧問，包括在單位持有人一般免除美國聯邦所得税的情況下，這些單位持有人是否可以 將UBTI確認為分叉、空投或類似事件的結果。

關於國家税收的不確定性 數字貨幣的處理

多個州 已針對某些數字資產的州所得税和銷售税發佈了自己的税務處理指南。 例如，2014年12月5日，紐約州税務和財政部發布了關於將紐約州税法應用於比特幣等虛擬貨幣的指南。司法部決定，紐約州將遵循 通知關於為州所得税目的處理比特幣等虛擬貨幣的規定。此外，該機構 認為比特幣等虛擬貨幣是一種“無形財產”，因此 以法定貨幣購買和銷售比特幣不需繳納國家銷售税(儘管根據易貨交易處理，比特幣交易其他 商品和服務可能要繳納銷售税)。目前尚不清楚其他州是否會遵循紐約州税務和財政部在處理虛擬貨幣(如比特幣)以徵收所得税和銷售税方面的指導意見。如果一個州採取不同的處理方式，這種處理方式可能會產生負面後果， 包括對比特幣投資者施加更大的税收負擔，或者一般情況下對比特幣的獲取和處置施加更大的成本。任何此類處理都可能對比特幣在數字資產交易市場的價格產生負面影響 並對比特幣單位產生負面影響。

外國司法管轄區出於税收目的對虛擬貨幣(如比特幣)的處理方式可能與美國國税局或紐約州税務和財政部對虛擬貨幣的處理方式不同。如果比特幣用户在市場中佔有相當大份額的外國司法管轄區對比特幣用户施加沉重的税收負擔，或者對購買和銷售法定貨幣的比特幣徵收銷售税或增值税，此類行動可能會導致該司法管轄區對比特幣的需求減少，這可能會影響比特幣的價格 ，並對單位投資產生負面影響。

附加貨幣

有可能， 未來，該信託基金將持有與其比特幣投資相關的額外貨幣。上述有關美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性 適用於附加貨幣 以及比特幣。如上所述，通知只涉及數字貨幣，即“可兑換虛擬貨幣”，即具有等值法定貨幣價值或作為法定貨幣替代品的數字貨幣。可以想象，信託未來可能獲得的某些額外貨幣將不在通知的範圍內。

總體而言，預計該信託基金將因與其比特幣所有權有關的叉子、空投或類似事件而獲得額外貨幣 。如上所述，收入裁決和常見問題包括這樣的指導，即在某些情況下，數字貨幣的分叉(假設是空投)是產生普通收入的應税事件，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。信託收到的額外貨幣 可能會引起其他税務問題。因此，信託將獲得額外貨幣的可能性增加了不確定性 ，並增加了與投資Units的美國聯邦所得税後果有關的風險。

信託可以向單位持有人分配額外的貨幣或出售額外貨幣所得的現金。或者，信託可以組成一個清算信託，向其提供額外的貨幣，並將清算信託中的權益分配給單位持有人。對於美國持有者(定義如下)，任何此類 分銷都不屬於應税事件。美國持有人以直接或通過清算信託的媒介分配的額外貨幣的計税基礎將與緊接分配之前分配的資產中的美國持有人的 計税基礎相同，而美國持有人按比例分配信託剩餘資產的計税基礎將不包括該基礎的金額。在任何此類分發之後， 美國持有者對分發的額外貨幣的持有期將與美國持有者關於分發的 持有期相同

分配之前的資產。 分配的額外貨幣的後續出售通常是美國持有者的應税事件。

為簡單起見， 本討論的其餘部分假定該信託將僅持有比特幣。然而，下文討論 中提出的原則適用於信託隨時可能持有的所有資產，包括額外貨幣以及比特幣。在不限制上述一般性的情況下，單元的每個受益所有者通常將被視為在信託中持有的任何額外貨幣中擁有不可分割的權益，並且信託對額外貨幣的任何轉移或銷售(信託分配除外，如前段所述)將是單元持有人的應税事件，單元持有人一般將以類似於確認應納税處置比特幣的收益或損失的方式來確認收益或損失，如下所述。

對美國持有者的税收後果

如本文所用，術語“美國持有人”是指美國聯邦所得税單位的實益所有人，即：

除非特別説明，下面的討論假設每個美國持有者將在同一日期以每單位相同的價格收購其所有單位，並且完全以現金或僅以美國持有者在同一日期以現金購買的比特幣購買。

正如題為“單位發行説明”的 部分中所討論的，美國持有者可以通過將 比特幣實物捐贈給信託基金來獲得信託基金單位。假設信託被適當地視為美國聯邦所得税目的的授予人信託， 這樣的貢獻對美國持有人來説不應是應税事件。

出於美國聯邦收入 納税的目的，每位美國持有者將被視為擁有信託中持有的比特幣的不可分割權益，並將被視為直接按比例實現其在信託收益、收益、損失和扣減中的按比例份額。當美國持有者僅為現金購買比特幣單位時，(I)美國持有者在信託持有的比特幣按比例份額中的初始納税基礎將 等於為單位支付的金額，以及(Ii)美國持有者按比例持有此類比特幣的持有期 將從購買之日開始。當美國持有者以比特幣換取比特幣時，(I)美國持有者在信託中按比例持有的比特幣的 初始税基將等於美國持有者在美國持有者轉讓給信託的比特幣中的計税基礎，以及(Ii)美國持有者按比例持有比特幣的持有期 通常包括美國持有者持有美國持有者轉讓給信託的比特幣的期間。Revenue裁決和常見問題解答確認，如果納税人在不同的時間 以不同的價格獲得數字貨幣的令牌，則納税人在每批此類令牌中都有單獨的納税基礎。根據收入裁決和常見問題解答， 如果擁有多個比特幣的美國持有者將其比特幣的一部分捐贈給信託基金，以換取單位， 美國持有者可以指定將從中做出此類貢獻的批次，前提是美國持有者能夠識別 它具體貢獻了哪些比特幣，並在這些比特幣中證明瞭其納税基礎。一般來説，如果美國持有者 以不同的價格僅以現金收購單位(I), (Ii)部分用於現金，部分用於交換比特幣的貢獻 或(Iii)以不同税基的比特幣的貢獻作為交換，美國持有者在信託的比特幣中的份額將由具有不同税基的單獨批次組成。此外，在這種情況下，美國持有者對不同地段的持有期限可能會有所不同。此外，信託通過硬叉或 空投獲得的額外貨幣被視為應税事件，將構成一個單獨的批次，具有單獨的納税基礎和持有期限。

當信託向贊助商轉讓 比特幣作為管理費，或出售比特幣以支付任何特別費用時，每個美國持有者將被視為已按比例以其當時的公平市場價值出售了其在這些比特幣中的份額(如果是信託出售的比特幣，通常將等於信託收到的現金收益)。每個美國持有者將確認的收益或損失的金額等於(I)美國持有者按比例持有的比特幣轉讓份額的公平市場價值與(Ii)美國持有者按比例持有的比特幣轉讓份額的納税基礎之間的差額。如果美國持有者對其按比例持有的比特幣份額的持有期為一年或以下，則任何此類收益或損失將是短期資本收益或損失，如果美國持有者對其按比例持有的比特幣份額的持有期超過一年，則為長期資本收益或損失。雖然由於缺乏指導而不清楚，但美國持有者在其按比例轉移的任何比特幣份額中的納税基礎

一般情況下，美國持有者在轉移之前持有的所有比特幣中的美國持有者在信託中所佔份額的按比例納税基礎將確定 乘以分數，分子是轉移的比特幣數量，分母是緊接轉移之前在信託中持有的比特幣總量。轉讓後，美國持有者在信託中按比例持有的比特幣的 税基將等於其在轉讓前在信託中按比例持有的 比特幣的税基，減去該税基中可分配給其按比例轉讓的比特幣的份額。

如上所述，美國國税局在收入裁決和常見問題解答中的立場是，在某些情況下，數字貨幣的硬叉 構成產生普通收入的應税事件，從收入裁決和常見問題的推理中可以清楚地看出，國税局通常會將空投視為產生普通收入的應税事件。根據Revenue裁決和常見問題解答，美國持有者將擁有以叉子或空投收到的任何額外貨幣的基礎，等同於美國持有者因此類叉子或空投而確認的收入，美國持有者對此類額外貨幣的持有期 將從確認此類收入之時開始。

美國持有者按比例分攤的信託費用將被視為美國聯邦所得税的“雜項分項扣除”。因此，在2026年1月1日之前的納税年度中，非公司美國持有者在這些費用中的份額將不能在美國聯邦所得税中扣除。對於從2026年1月1日或之後開始的納税年度，非公司美國持有人的這些費用份額將可用於常規的美國聯邦所得税目的 只有當美國持有人的費用份額與其他“雜項分項扣除 扣除”超過美國持有人在該特定年度的調整後總收入的2%時，才不能用於美國聯邦替代最低税收目的的扣除 ，並將受到某些其他扣除限制的限制。

對於單位的出售或其他 處置，儘管由於缺乏指導而不清楚，但美國持有者將被視為已出售了此類單位的基礎比特幣 。因此，美國持有者一般將確認收益或損失，其金額等於(I) 出售比特幣時變現的金額與(Ii)美國持有者在信託中持有的比特幣按比例所佔份額中可歸因於已出售或以其他方式處置的比特幣的部分之間的差額。此類税基通常將由美國持有者在緊接上述出售或其他處置之前持有的所有比特幣 中所佔比例的納税基礎乘以一個分數，該分數的分子是被處置的比特幣數量，其分母是緊接該出售或其他處置之前該美國持有者持有的比特幣的總數(該分數以百分比表示，即“單位百分比”)。如果美國持有者在信託比特幣中的份額 由具有不同税基和/或持有期的不同批次組成，則美國持有者 應被視為已售出每個此類批次的單位百分比。如果美國持有者持有該等單位的比特幣的持有期為一年或以下，則美國持有者在出售或其他處置該單位時確認的損益通常為短期資本收益或虧損，如果美國持有者持有該等單位的 比特幣的持有期超過一年，則通常為長期資本損益。資本損失的扣除額受到很大限制。

在任何少於所有美國持有者單位的出售或其他 處置後，美國持有者在緊接處置後在信託中持有的比特幣的按比例份額中的納税基礎將等於在緊接處置之前在信託中持有的 比特幣總金額中的按比例計税基礎減去在確定美國持有者在處置中確認的收益或損失金額時考慮的該納税基礎的部分 。

一般情況下，美國持有人在購買單位時產生的任何經紀佣金或其他交易費用將計入美國持有人在信託相關資產中的計税基礎 。同樣，美國持有者在出售單位時產生的任何經紀費用或其他交易費用通常會減少美國持有者就出售所實現的金額。

在沒有相反指導的情況下，美國免税單位持有人因硬叉、空投或類似事件而確認的任何收入都可能構成UBTI。免税單位持有人應諮詢其税務顧問，瞭解該單位持有人是否會因投資單位而確認某些UBTI。

對非美國持有者的税收後果

如本文所用，術語“非美國持有人”是指為美國聯邦所得税目的而非美國持有人的單位的實益所有人。“非美國持有人”一詞不包括(I)在一個納税年度內在美國居住183天或以上的非居民外籍個人；(Ii)前美國公民或美國居民或已從美國移居國外的實體；(Iii)其單位收入與在美國進行的貿易或業務有效相關的個人；或(Iv)為美國聯邦所得税目的而被視為合夥企業的實體。上一句中描述的單位持有人應就擁有單位的美國聯邦所得税後果諮詢他們的税務顧問。

非美國持有者一般不會就其在信託轉讓比特幣以支付管理費或任何額外信託費用或信託出售或以其他方式處置比特幣所確認的任何收益份額 繳納美國聯邦所得税或預扣税，但須遵守作為非美國持有者的認證。此外，假設信託基金不持有比特幣以外的其他資產 ，非美國持有者一般不需要繳納美國聯邦所得税或預扣税，因為它在出售或以其他方式處置單位時確認的任何收益。非美國持有者通常也不需要繳納美國聯邦 收入或預扣税，無論是現金還是實物。

如果 不構成被視為與在美國的貿易或企業的經營“有效相關”的收入 ，來自美國的“固定或可確定的年度或定期”(“FDAP”)收入，由非美國持有者收到或視為收到的收入，通常將按30%的税率繳納美國預扣税(根據適用的税收條約，可能會減少或取消，並受到法定豁免，如投資組合利息豁免)。雖然沒有關於POINT的指導，但非美國持有者因分叉、空投或類似事件而確認的任何普通收入很可能構成FDAP收入。然而，目前尚不清楚此類FDAP收入是否會被適當地視為美國來源的FDAP收入或外國來源的FDAP收入。信託中的非美國持有人應假定，在沒有指導的情況下，扣繳義務人(包括保薦人)可能會從非美國持有人按比例分享的任何此類 收入中扣留30%，包括從收益中扣除該非美國持有人本來有權因分發額外貨幣或處置額外貨幣而獲得的 。作為與美國維持所得税條約的國家的居民的非美國持有者 可能有資格申請該條約的好處，以減少或取消或部分或全部退還其在 任何此類收入中所佔份額的30%的美國預扣税，但前提是非美國持有者的母國將信託視為適用的財政部法規所定義的“財政透明”。

儘管信託未來可能持有的額外貨幣的性質 不確定，但任何此類資產都不太可能產生 被視為與在美國的貿易或業務的進行 有關的收入，或者非美國持有者從任何此類資產中獲得的任何收入否則將繳納美國所得税或預扣税， 除非上文討論的與導致額外貨幣的分叉、空投或類似事件有關的情況。然而，在這方面不可能有完全的保證。

為了防止 可能徵收美國“備份”預扣税金，並(如果適用)有資格獲得條約規定的源頭扣繳税率的降低 ，非美國持有者必須遵守某些證明要求(一般情況下，通過向相關扣繳義務人提交正確簽署的美國國税局W-8BEN或W-8BEN-E表格)。

美國信息報告和備份 扣繳

信託或適當的 經紀人將向美國國税局提交某些信息申報表，並根據適用的財政部法規向單位持有人提供與信託有關的年收入 (如果有)和支出的信息。

美國持有人一般受信息報告要求和備用扣繳的約束，除非(I)美國持有人是公司或其他豁免收件人，或(Ii)在備用扣繳的情況下，美國持有人提供正確的納税人識別號碼並證明其不受備用扣繳的約束。為了避免信息報告和備份扣留要求，非美國持有者可能必須遵守認證程序，以確定其不是美國人。只要向美國國税局提供所需信息，任何備份預扣的金額將被允許作為單位持有人的美國聯邦所得税責任的抵免 ，並可能使持有人有權獲得退款。

ERISA及相關考慮

一般信息

以下第 節闡述了根據修訂後的1974年《僱員退休收入保障法》(“ERISA”)和 IRC的某些後果，在決定收購具有計劃資產的單位(如“員工福利計劃”和“計劃”)之前，具有投資自由裁量權的受託人應考慮ERISA條款中定義並受受託責任約束的“員工福利計劃”或IRC第4975節中定義並受其約束的“計劃”的受託人應考慮的IRC。這種具有投資自由裁量權的受託人在本文中被稱為“計劃受託人”)。以下摘要並不完整，僅針對ERISA和IRC中可能由計劃受託人自己的律師提出的某些問題。

* * *

一般而言，ERISA中定義的“員工福利計劃”和IRC第4975節中定義的“計劃”一起指的是向個人或僱主提供退休福利或福利的任何計劃或賬户。

僱員及其受益人。此類計劃和賬户包括但不限於公司養老金和利潤分享計劃、“簡化員工養老金計劃”、針對個體户(包括合夥人)的Keogh計劃、IRC第 408節所述的個人退休賬户和醫療福利計劃。

每個計劃受託機構 必須適當考慮與信託投資相關的事實和情況，包括 信託投資在計劃投資組合中所扮演的角色。在適用法律要求的範圍內， 每個計劃受託人必須確信，對信託的投資是對計劃的審慎投資，計劃的投資(包括對信託的投資)是多樣化的，以最大限度地減少鉅額虧損的風險，對信託的投資 符合計劃和相關信託的文件和工具，並且對信託的投資 不會引起ERISA第406條或IRC第4975條禁止的、不可豁免的交易。

每個考慮收購單位的計劃受託單位在這樣做之前都應該諮詢自己的法律和税務顧問。

按福利計劃投資者進行投資的限制

ERISA和根據該條例發佈的條例 包含規則，用於確定計劃對實體的投資何時將導致實體的基礎資產 被視為計劃的資產，以達到ERISA和IRC第4975條的目的(即，“計劃資產”)。 這些規則規定，如果所有“福利計劃投資者”對實體的投資 不是“重大”或某些其他例外情況，則實體的資產將不是購買其中權益的計劃的計劃資產。 術語“福利計劃投資者”包括所有計劃(即， 中定義的所有“員工福利計劃”，並受ERISA的受託責任條款和IRC第(Br)4975節定義並受其約束的所有“計劃”的約束)和所有持有“計劃資產”的實體(每個，“計劃資產實體”)是由於已描述的福利計劃投資者在此類實體中進行的投資。ERISA規定，計劃資產實體僅在福利計劃投資者持有計劃資產實體股權的百分比範圍內被視為持有計劃資產。 此外，保險公司使用其普通賬户中的資產進行的全部或部分投資可被視為 福利計劃投資者。如果福利計劃投資者總共擁有該實體每類股權總價值的25%以下(通過不包括對該實體的資產具有自由裁量權或控制權的人、就此類資產提供投資建議的任何人的投資(直接或間接))以及這些人的“附屬公司”(定義見ERISA發佈的規定)，則福利計劃投資者的投資將被視為不重要。, 在任何情況下，福利計劃投資者的投資都不會被排除在這種計算之外)。

為避免導致信託資產成為“計劃資產”，發起人擬將“受益計劃投資者”的總投資限制在信託單位總價值的25%以下(不包括受託人、發起人、就信託資產提供收費(直接或間接)提供投資建議的任何其他人、對信託資產具有自由裁量權或控制權的任何其他人、以及直接或間接通過一個或多箇中介控制、控制或與任何此類實體(包括髮起人為普通合夥人、管理 成員、投資顧問或提供投資建議的其他實體)或處於共同控制之下的任何實體(以及上述任何 實體的每一位負責人、高級管理人員和員工，他們有權對該實體或信託的管理或政策施加控制影響)的任何實體(福利計劃投資者除外)。此外，由於25%的測試仍在進行中，它不僅限制福利計劃投資者的額外投資，還可能導致 發起人要求現有的福利計劃投資者在其他投資者贖回其單位的情況下從信託基金贖回。 如果發起人決定有必要拒絕認購或強制贖回，以避免導致信託的 資產成為“計劃資產”，發起人將按照發起人自行決定的方式進行拒絕或贖回。

然而，不能保證發起人將成功地避免信託的資產被視為“計劃資產”。如果就ERISA和/或IRC第4975條而言，信託的資產構成“計劃資產”，則ERISA的受託責任規則和ERISA的禁止交易規則以及IRC的第4975條(視情況而定)可能會 潛在地限制信託的投資和運營，這可能會導致比其他情況下更低的回報。此外，如果ERISA申請，決定將計劃資產實體的資產投資於信託的受託人在某些情況下可能作為共同受託人對受託人或保薦人代表信託採取的行動承擔共同受託責任。

不符合條件的購買者

一般來説，如果受託人、發起人、其各自的關聯公司或其各自的任何員工：(I)對該計劃資產的投資擁有投資決定權，則不能用計劃的資產購買單位；(Ii)有權或有責任 有償就該計劃資產提供或定期提供投資建議，並根據一項協議或諒解 該建議將作為與該計劃資產有關的投資決策的主要依據，且該建議將以該計劃的特殊投資需要為基礎；或(Iii)是維持或參與該計劃的僱主。 上一句第(I)或(Ii)款所述的一方是ERISA和IRC關於該計劃的受託人，以及

任何此類購買都可能導致ERISA和IRC規定的“被禁止的交易”，導致負責任的計劃受託人和參與計劃交易的各方可能承擔責任和受到處罰。涉及個人退休帳户 (“個人退休帳户”)和建立個人退休帳户的個人或其受益人的被禁止交易可能會導致個人退休帳户的 免税地位和納税和罰款評估的損失。

報告要求

計劃需要 在每個計劃的財政年度結束時確定其資產的公平市場價值。ERISA計劃和IRA還需要向美國勞工部或美國國税局提交年度報告(Form 5500系列和Form 5498)。為促進公平市價釐定，並使計劃受託人能夠滿足其與信託投資有關的年度報告要求，單位持有人將每年獲提供本資料 報表所述的經審核財務報表。不能保證(I)根據該等陳述確定的任何價值能夠或將會在單位清算時由投資者變現，(Ii)投資者若能夠並將出售其單位即可變現該價值，或(Iii)該價值在任何情況下均將符合適用的ERISA或IRC報告要求。

此外，投資於信託的ERISA計劃的受託人被告知，本信息聲明中的信息涉及：(I)受託人、保薦人和其他各方因提供服務而向信託提供的補償或其他金額，或他們在信託中的地位；(Ii)他們為此類補償或與收到的此類其他金額相關的服務而向信託提供的服務，及其目的；(Iii)用於計算 收到的補償或其他金額的公式或其他基礎的説明；以及(Iv)支付和接受賠償或其他 金額的當事人的身份旨在滿足關於向此類當事人的付款的替代報告選項，這些付款應在計劃表格5500的 附表C中報告。

非ERISA計劃

政府計劃、 某些教會計劃(未選擇受ERISA約束的計劃)和非美國計劃，雖然不受ERISA的受託責任條款或IRC第4975節的禁止交易規則的約束，但仍可能 受州、地方或其他聯邦法律或外國法律的約束，這些法律基本上類似於ERISA和IRC的上述條款 的部分或全部。因此，雖然ERISA和IRC的上述禁止交易條款可能不適用於此類計劃，但負責此類計劃資產投資的人應考慮其他法律規定的其他可能適用的類似限制。此類潛在的限制可能包括IRC第503節對某些關聯方交易的禁止 、適用的州、地方、聯邦或非美國法律，以及普通法的限制和義務。

除另有規定外，上述關於投資信託的ERISA和IRC的後果的陳述是基於現行的IRC和ERISA的規定，以及其下現有的行政和司法解釋。 不能保證不會發生可能使上述陳述不正確或不完整的行政、司法或立法變化 。

接受代表 計劃的認購絕不代表發起人或與信託有關的任何其他方表示，這項投資符合任何特定計劃的投資相關法律要求，或這項投資適用於任何 特定計劃。擁有投資自由裁量權的人應根據特定計劃的情況，就信託投資的適當性與其律師和財務顧問進行磋商。

獨立註冊會計師事務所報告

致魚鷹比特幣信託的投資者和贊助商

對財務報表的幾點看法

本公司已審核隨附的魚鷹比特幣信託(特拉華州法定信託)(“該信託”)截至2020年12月31日、2020年及2019年12月31日的資產負債表，以及截至2020年12月31日止年度及截至2019年1月22日(開始運作)至2019年12月31日期間的相關營運及淨資產變動報表，以及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們認為，該等財務報表在各重大方面均按照美國公認的會計原則，公平地反映信託於2020年及2019年12月31日的財務狀況，以及截至2020年12月31日的年度及2019年1月22日(開始運作)至2019年12月31日期間的經營業績。

重報2020年財務報表

如附註2所述，重報2020年財務報表是為了糾正錯誤陳述。

意見基礎

這些財務報表是信託管理層的責任。 我們的責任是根據我們的審計對信託的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須在信託方面保持 獨立。

我們按照PCAOB的標準進行審計，並按照美國公認的審計準則進行審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得財務報表是否沒有重大錯報的合理保證 無論是由於錯誤還是欺詐。信託不需要，也不需要我們對其財務報告的內部控制進行審計 。作為我們審計的一部分，我們被要求瞭解財務報告的內部控制 ，但不是為了對信託的財務報告內部控制的有效性發表意見。 因此，我們不表達此類意見。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯誤陳述(無論是由於錯誤還是欺詐)風險的程序，以及執行應對這些風險的程序。 此類程序包括在測試的基礎上檢查與財務報表中的金額和披露有關的證據。 我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

/s/均富律師事務所

自2019年以來，我們一直擔任信託的審計師。

紐約，紐約 2021年7月8日，但附註2中討論的重述的影響除外，日期為2021年8月16日。

魚鷹比特幣信託基金

資產和負債表

2020年12月31日和2019年12月31日

(以美元計算的金額，已發行和未償還的單位除外)

*單位已追溯調整，以反映2021年1月5日生效的4：1 股票拆分。

附註是這些財務報表的組成部分。

魚鷹比特幣信託基金

投資明細表

2020年12月31日和2019年12月31日

附註是這些財務報表的組成部分。

魚鷹比特幣信託基金

營運説明書

2019年1月22日(開始運作)至2019年12月31日及截至2020年12月31日止的年度

(美元金額)

附註是這些財務報表的組成部分。

魚鷹比特幣信託基金

淨資產變動表

自2019年1月22日(開始運作)至2019年12月31日及截至2020年12月31日止年度

(以美元計算的金額，已發行和未償還的單位除外)

附註是這些財務報表的組成部分。

魚鷹比特幣信託基金

財務報表附註

截至2020年12月31日

魚鷹比特幣信託(“信託”或“基金”) 是一家特拉華州法定信託，成立於2019年1月3日，於2019年1月22日開始運作，受於2020年11月1日第二次修訂和重新發布的“信託聲明和信託協議”(“信託協議”)的管轄。一般而言，該信託持有比特幣，並不時發行普通單位的零碎實益權益 (“單位”)以換取比特幣。該信託基金的投資目標是讓這些單位跟蹤比特幣在下午4：00的價格 。使用比特幣指數下顯示的比特幣匯率，並由硬幣指標管理的比特幣匯率(“CMBI價格”)，減少信託的負債和費用。這些單位旨在為投資者提供一種方便且經濟實惠的方法，讓投資者獲得比特幣的投資敞口，類似於直接投資比特幣。

魚鷹基金有限責任公司(“發起人”)是信託基金的發起人。根據信託協議的規定，發起人負責信託的日常管理。發起人負責代表信託基金向投資者編制和提供年度報告 ，並負責選擇和監督信託基金的服務提供商。作為保薦人服務的部分對價，信託向保薦人支付管理費，如附註3和6所述。

信託託管人(“託管人”) 負責保護信託持有的比特幣、附帶權利和IR虛擬貨幣。該信託最初的託管人是第三方提供商Xapo，Inc.(“Xapo”)(Xapo於2019年被Coinbase託管信託公司收購 )。在2020年3月期間，該信託基金將託管人從Xapo改為Unchain Capital。在2020年6月期間，該信託基金將託管人改為富達數字資產。

信託的轉讓代理(“轉讓代理”)為大陸證券轉讓信託公司。轉讓代理的責任是發行和贖回單位，支付與單位有關的分配(如果有的話)，記錄單位的發行並保存某些記錄。

信託通常記錄在硬叉生效時因硬叉而創建的新數字資產的收據。信託確定分叉有效性的方法是當兩個或更多公認的交易所為分叉的硬幣報價時。信託基金 可能會收到新數字資產的“空投”。使用空投一般是為了促進新數字資產的推出和使用，方法是向支持新數字資產並持有現有相關數字資產的私人錢包或交易所賬户提供少量此類新數字資產。與硬叉不同，空投的數字資產可以 擁有與任何現有數字資產無關的區塊鏈技術，而且許多空投可能 沒有價值。如果收到空投的數字資產，則信託記錄收到的數字資產，如果這樣做對信託有價值。從空投收到的數字資產沒有成本基礎，信託確認的未實現收益等於收到的新數字資產的公允價值。

魚鷹比特幣信託基金

財務報表附註

截至2020年12月31日

2021年8月，信託基金重新評估了資產負債表中的淨資產列報。信託基金以前 將資產負債表中的淨資產項目列示為某一期間的淨資產變動，而不是 每一項目在期間終了時的累計金額。此外，信託以前將實收資本 賬户列示為前期累計收入和認購金額之和，而不是顯示累計認購金額 。根據FASB ASC 946-210-45-4，應報告淨資產的構成(累計金額)。因此，上一次陳述中的錯誤已得到糾正。

上述列報錯誤 並未改變信託先前報告的經營結果、總資產、總負債或總淨資產 。

重述的影響

重述對資產和負債表的影響 如下：

資產負債表

2020年12月31日

陳述的基礎

財務報表乃根據美國公認會計原則(“公認會計原則”) 編制。根據財務會計準則委員會(“FASB”) 會計準則編纂(“ASC”)主題946“金融服務-投資公司”下的會計和報告指南，信託有資格作為投資公司進行會計核算。該信託根據其作為投資公司的分類使用公允價值作為其比特幣的會計方法 用於會計目的。該信託基金並未根據1940年的《投資公司法》註冊。

預算的使用

魚鷹比特幣信託基金

財務報表附註

截至2020年12月31日

GAAP要求管理層做出影響財務報表和附註中報告金額的估計和假設 。財務報表中最重要的估計是投資的公允價值。實際結果可能與這些估計不同，這些差異可能是實質性的。

現金

現金由信託收到，並持有 用於投資比特幣。信託持有的現金是指在簽名銀行(紐約)保持的存款，金額 不超過FDIC保險限額。

單位認購及贖回

信託從 單位的發行和銷售獲得的收益包括比特幣存款和來自比特幣網絡的分叉或空投加密貨幣硬幣，或它們各自的美元現金等價物。此類比特幣(或現金等價物)只能(1)由 信託擁有並由託管人持有(或者，如果是現金，則由保薦人用來購買由託管人持有的比特幣)， (2)支付(或在必要時轉換為美元)用於支付信託的費用，(3) 分發給認可投資者(須獲得美國證券交易委員會(SEC)的監管批准，如下所述)，與贖回單位有關，(4)在分配前作為股息分配(或轉換為美元)給單位持有人，以及(5)在信託終止或法律或法規另有要求的情況下清算。

該信託以比特幣進行交易，包括 接收比特幣以創建單位，交付比特幣以贖回單位(如果建立贖回計劃)和支付保薦人的費用。

於2020年6月期間，信託開始持續發售高達5,000,000美元的單位，每個單位代表信託的零碎實益 權益，無面值。根據證券法下的規則D第504條(“規則504條”)，154,183個單位同時出售給認可和非認可投資者，發售金額為5,000,000美元，日期為2020年6月1日，在康涅狄格州註冊，在紐約符合資格。規則504股票發售於2020年8月12日結束。 這些單位已進行追溯調整，以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

2020年11月12日，根據證券法規則506(C)，信託開始發售 不限數量的單位(“2020年11月發售”)。根據2020年11月的發售，售出了395,000台 。這些單位已進行追溯調整，以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

2020年12月30日，信託發起人宣佈，它已宣佈對信託的已發行和未償還單位進行四比一的拆分。 拆分單位後，2020年12月31日登記在冊的單位持有人將為持有的每個單位額外獲得四個信託單位。 拆分的生效日期為2021年1月5日。

魚鷹比特幣信託基金

財務報表附註

截至2020年12月31日

截至2020年12月31日，已發行和未償還的單位數量為4,529,312個。其中4,529,312個單位受到限制，在沒有根據證券法註冊或獲得適用豁免的情況下，不得轉售。這些單位已進行追溯調整，以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

該信託目前無法贖回單位。 在未來的某個日期，該信託可能會尋求美國證券交易委員會的批准，以運行持續的贖回計劃。

投資交易和收入確認

信託按交易日記錄其投資交易 ，公允價值變動反映為投資的未實現增值或折舊淨變化。 已實現損益採用特定的識別方法計算。已實現的損益在與交易有關的 中確認，包括以比特幣結算保薦人費用的義務。

管理費和託管費

信託應 支付應向保薦人支付的報酬(“管理費”或“保薦費”)。自2020年11月1日起，管理費改為信託每日資產淨值的0.49%的年費率，並以比特幣按日累算。在2020年11月1日之前，管理費相當於 信託每日資產淨值的0.99%的年費率，按比特幣每日累算。管理費由贊助商自行決定，以比特幣支付，或按支付時該比特幣的有效比特幣市場價格以美元支付。

根據信託 協議，保薦人承擔信託的日常運營、行政和其他普通行政運營費用，作為除審計費、索引許可費、超過50,000美元的法律費用總額和託管人費用(修訂後的“不包括費用”)以外的“假定費用”，以及信託的某些非常費用，包括但不限於與保薦人(或任何其他服務提供商)提供的任何非常服務有關的税費和政府收費、費用和成本、費用和賠償。包括代表信託保護信託或單位持有人利益的特拉華州信託公司(“受託人”)、賠償費用、與OTCQX公開交易有關的費用和費用(“非常費用”)。

公允價值計量

公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中為出售資產而收取的價格或為轉移負債而支付的價格(即“退出價格”)。

GAAP對計量公允價值時使用的投入採用公允價值層次結構，通過要求 在可用時使用最可觀察的投入來最大化使用可觀察到的投入並最大限度地減少不可觀察到的投入的使用。可觀察的投入是指市場參與者將根據從獨立於信託的來源獲得的市場數據為資產或負債定價時使用的投入。無法觀察到的投入反映了信託公司對投入市場的假設

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財務報表附註

截至2020年12月31日

參與者將 使用根據當時情況下可獲得的最佳信息制定的資產或負債定價。

根據以下輸入，公允價值層次結構分為三個級別：

·級別 1-根據信託有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的未調整報價進行估值 。由於估值基於活躍市場中隨時可得的報價， 這些估值不需要進行重大程度的判斷。

·第2級--直接或間接根據不活躍或可觀察到重大投入的市場的報價進行估值。

·第3級--根據不可觀察的、對整體公允價值計量有重要意義的投入進行估值。

估值技術的可用性和可觀察到的投入因投資而異。在某種程度上，估值是基於在市場上較難觀察到或無法觀察到的來源，因此公允價值的確定需要更多的判斷。公允價值估計不一定代表信託最終可能變現的金額。

比特幣的估值和淨資產價值的定義

信託的資產淨值(“資產淨值”)是信託在日常運作中用來衡量信託資產淨值的指標。資產淨值是在每個營業日計算的，等於信託資產減去負債(包括估計和最終確定的應計但未支付的費用和支出)的總價值， 基於比特幣市場價格。該信託使用CMBI價格作為比特幣的市場價格，以確定公允價值及其主要市場。在確定信託的主要市場時，信託利用選定的場外交易對手 根據市場波動自行決定合適的比特幣市場。為了與 信託進行交易，場外交易對手同意在美國東部時間下午4：00根據Coin Metrics CMBI比特幣指數收盤價(CMBI比特幣 指數)交易比特幣。在確定信託基金在任何營業日的資產淨值時，信託基金將計算該信託基金持有的 比特幣在紐約時間當天下午4：00的價格。信託基金還將計算 信託基金的單位資產淨值，即信託基金的資產淨值除以未償還基金單位數(“單位資產淨值”)。信託基金將於每個營業日計算資產淨值及每單位資產淨值，並於其後在可行的情況下儘快在信託網站www.ospreyfunds.io公佈。信託將使用CMBI價格作為比特幣市場價格 確定資產淨值時使用的價格。如果無法根據CMBI價格確定信託的資產淨值和單位資產淨值，信託將參考公開的BTC定價來源，如交易所和指數，以確定 此類價格。

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財務報表附註

截至2020年12月31日

截至2020年12月31日和2019年12月31日，按公允價值經常性計量並使用公允價值三個層次分類的投資包括以下內容：

以下是截至2020年12月31日的年度比特幣數量和各自公允價值的變化：

以下為2019年1月22日(開始運營)至2019年12月31日期間比特幣的數量變化 和各自的公允價值：

發起人認為該信託有資格 作為授予人信託，用於美國聯邦所得税目的。假設該信託是授予人信託，則該信託不繳納美國 聯邦所得税。相反，信託收益、收益、損失和扣減的按比例部分將“流向”每個單位的實益所有者。

如果該信託沒有被正確歸類為授予人信託，則出於美國聯邦所得税的目的，該信託可能被歸類為合夥企業。然而，由於數字貨幣 的處理方式不確定，包括叉子、空投 以及用於美國聯邦所得税目的的類似事件，在這方面無法得到保證。如果信託被歸類為美國聯邦所得税合夥企業

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財務報表附註

截至2020年12月31日

出於上述目的，擁有單位的税收後果通常與本文所述的税收後果沒有實質性差異，儘管可能存在某些差異，包括在時間上的差異。此外，提供給單位實益業主的税務信息報告將採用不同的格式。如果信託未被歸類為授予人信託或合夥企業 以繳納美國聯邦所得税，則將被歸類為公司。在這種情況下，信託公司將按其應納税所得額繳納實體級別的美國聯邦所得税(目前最高税率為21%) ，信託公司對單位持有人的某些分配將被視為按信託公司當前和累計收益和利潤的 範圍計算的應税股息。

根據公認會計原則，信託基金已將確認財務報表中不確定税務頭寸利益的門檻定義為“更有可能”由適用的税務機關維持 ，並要求根據最大可能實現的利益超過50%來衡量符合“更有可能”門檻的不確定税務頭寸 。未被視為符合“極有可能達到”門檻的納税頭寸 不會被記錄為本期的税收優惠或支出。

信託的發起人評估了是否存在需要確認財務報表的不確定税務狀況，並確定截至2020年12月31日或2019年12月31日，與聯邦、州和地方所得税相關的不確定税務狀況不存在準備金。信託基金的2019年和2020年納税申報單要接受聯邦、州和地方税務機關的審計。

信託認為以下實體 為信託的關聯方：魚鷹基金、有限責任公司和REX股份有限責任公司，該有限責任公司與保薦人共同控制。

在截至2020年12月31日的年度內，信託產生的管理費為132,210美元，記錄在隨附的經營報表中。截至2020年12月31日，未付管理費為18,459美元，記入隨附的資產負債表。自2019年1月22日(開始運作)至2019年12月31日期間，信託產生的管理費為97,387美元，記錄在隨附的經營報表中。截至2019年12月31日，未支付管理費9,333美元，記入所附資產負債表中。

信託管理費每天以比特幣計值，保薦人可自行決定以比特幣或按支付時有效的比特幣市場價 以美元支付。從創立至2020年12月31日止，所有管理費均以比特幣支付給贊助商。

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財務報表附註

截至2020年12月31日

對比特幣的投資

該信託基金面臨各種風險，包括 市場風險、流動性風險以及與其集中在單一資產--比特幣上有關的其他風險。投資比特幣目前不受監管、高度投機性和波動性。

信託的資產淨值主要與信託持有的比特幣價值有關，而比特幣價格的波動可能會對信託單位的投資產生重大不利影響。比特幣的價格歷史有限。在這樣的歷史中，比特幣的價格一直是波動的，受到包括流動性水平在內的許多因素的影響。

如果比特幣交易所繼續經歷 大幅價格波動，信託基金可能會出現虧損。有幾個因素可能會影響比特幣的價格，包括但不限於全球比特幣供求、比特幣從全球交易所或金庫被盜，以及來自其他形式的數字貨幣或支付服務的競爭。

信託持有的比特幣是混合的 ，信託的單位持有人對任何特定的比特幣沒有特定的權利。如果信託破產，其資產可能不足以滿足其單位持有人的債權。

目前沒有比特幣的清算機構，也沒有中央或主要的比特幣託管機構。信託基金的部分或全部比特幣可能會丟失或被盜。該信託並不為其比特幣提供保險保障，這使該信託及其單位持有人 面臨該信託比特幣的損失風險。此外，比特幣交易是不可撤銷的。

被盜或錯誤轉移的比特幣 可能無法找回。因此，任何錯誤執行的比特幣交易都可能對該信託基金的投資產生不利影響。

如果比特幣地址的私鑰 丟失、銷燬或以其他方式泄露，並且無法訪問私鑰的備份，則信託可能無法訪問相關地址中持有的比特幣，並且私鑰將無法恢復。比特幣交易的結算流程依賴於比特幣點對點網絡，因此，信託基金面臨操作風險 。以前未知的技術漏洞也存在風險，這可能會對比特幣的價值產生不利影響。

2020年3月11日，世界衞生組織正式宣佈由新型冠狀病毒引起的疾病新冠肺炎大流行。管理層正在密切監測疫情的演變，包括它可能如何影響經濟和普通民眾。

在正常業務過程中，信託 與服務提供商簽訂合同，這些合同包含各種陳述和擔保，並提供一般的 賠償。不可能確定最大的潛在接觸或數量

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財務報表附註

截至2020年12月31日

根據這些協議，由於信託公司在此之前沒有任何索賠。

根據經驗，信託會預計損失的風險很小。

*單位已追溯調整，以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

根據單位交易的時間不同，單個單位持有人的回報率、比率和單位業績可能與上面所示的有所不同。

總回報的計算方法為：假設以年初的資產淨值進行初始投資，並在當年的最後一天進行贖回。期初的單位資產淨值已進行調整，以反映自2021年1月5日起發生的股票拆分。

2021年1月14日，金融業監管局(“FINRA”)認定該信託基金的單位符合場外交易市場(“OTC市場”)的交易標準。2021年2月16日，信託單位開始在場外交易市場交易，該市場由OTC Markets Group，Inc.運營，股票代碼為 “OBTC”。2021年3月3日，信託基金的單位開始在場外交易市場的OTCQX級別進行交易，交易代碼為“OBTC”。

2021年5月10日Osprey Funds，LLC宣佈 2021年5月18日，Osprey比特幣信託基金將開始使用比特幣的公允價值計算其每日資產淨值，該價格基於 提供的價格

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財務報表附註

截至2020年12月31日

Coinbase Pro，這是主要市場， 截至東部標準時間下午4：00，估值日。

截至2021年7月8日財務報表發佈之日，除財務報表附註中已披露的事項外，並無其他事項需要披露。

2021年7月8日，魚鷹基金有限責任公司，該信託的保薦人 代表該信託向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交了一份Form 10註冊聲明。一旦本註冊聲明被認為是有效的，信託將受制於交易法規則 13A的要求，該規則將要求信託提交Form 10-K的年度報告、Form 10-Q的季度報告和Form 8-K的當前報告，並遵守Exchange Act適用於根據Exchange Act第12(G)節提交註冊聲明的發行人的所有其他義務。註冊後，認可投資者將擁有更早的流動資金機會 ，因為通過私募購買的股票的所需持有期將從12個月減少至6個月，前提是已滿足經修訂的1933年證券法第144條(“證券法”)規定的其他要求。

截至2021年8月16日，即財務報表重新發布之日，除財務報表附註中已披露的事項外，並無其他事項需要披露。

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資產負債表

2021年6月30日和2020年12月31日

(以美元計算的金額，已發行和未償還的單位除外)

*單位已追溯調整，以反映2021年1月5日生效的4：1股票拆分。

附註是這些財務報表不可分割的一部分。

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投資明細表

2021年6月30日和2020年12月31日

附註是這些財務報表的組成部分。

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營運説明書

截至2021年6月30日及2020年6月30日止的三個月及六個月

(美元金額)

附註是這些財務報表的組成部分。

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淨資產變動表

截至2021年6月30日和2020年6月30日的三個月和六個月

(以美元計算的金額，已發行和未償還的單位除外)