April 8, 2022

通過埃德加

埃裏克·恩瓦爾

美國證券交易委員會

公司財務部

內華達州F街100號

華盛頓特區，20549-4561

表格S-1註冊説明書第1號修正案

已於2022年3月18日提交

表格S-1上的註冊聲明

已於2022年3月15日提交

File No. 333-263572

尊敬的 恩瓦爾先生：

代表美國12個月 天然氣基金，LP(“基金以下是基金對公司財務司工作人員提供的意見的答覆。員工“)美國證券交易委員會 (”選委會)在日期為2022年3月30日的某封信中，涉及上述註冊 聲明(註冊聲明“)。工作人員的意見見下文斜體，後面是基金的答覆。我們通過埃德加同時提交這封信和註冊聲明的修正案 (“修正案第2號“)。為供員工參考，我們提供了一份乾淨的第2號修正案副本和一份標記為顯示與2022年3月15日提交的版本相比的所有更改的副本。

2022年3月15日提交的表格S-1的註冊聲明

UNL的投資目標和戰略，第1頁

迴應：基金承認工作人員的意見，並建議工作人員，雖然俄羅斯入侵烏克蘭影響了天然氣價格和與天然氣價格掛鈎的期貨合約的價格，但並未對基金實現其投資目標的能力造成實質性影響。該基金的投資目標是以其股票每股資產淨值(“NAV”)的每日百分比變化來反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然氣價格的每日百分比變化，以12個在紐約商品交易所(“NYMEX”)交易的天然氣期貨合約 的平均價格每日變化來衡量，這些合約包括截至 到期的近月合約和隨後11個月的合約，合計連續12個月的合約。除非近 個月合約在到期後兩週內到期，在這種情況下，將通過期貨合約(即將到期的下一個月合約)和隨後連續11個月的合約(“基準期貨合約”)， 加上基金所持抵押品賺取的利息減去其費用來衡量。該基金的普通合作伙伴美國商品基金有限責任公司(United States Commodity Funds，LLC)認為，烏克蘭戰爭引發了投資者的擔憂，即全球天然氣供應短缺是可能的，尤其是如果俄羅斯減少或切斷對歐洲的供應。然而，美國的天然氣價格在歷史上一直由國內供需驅動，並沒有受到烏克蘭戰爭的影響，影響程度與俄羅斯是歐洲天然氣主要出口國的歐洲天然氣價格一樣。USCF認為，國內天然氣供需可能仍將是影響美國天然氣價格的主要因素。, 而非常的國際事件 有時會影響波動性和價格走向。基金的投資目標是跟蹤基準期貨合約中的價格變動，這些合約跟蹤供應給路易斯安那州Henry Hub的天然氣的現貨價格。因此，基金實現其投資目標的能力並未受到重大影響，基金亦無計劃對其投資策略作出任何重大改變。

該基金還披露了有關天然氣市場以及俄羅斯入侵烏克蘭對天然氣價格和期貨市場的影響，以迴應以下工作人員的評論。USCF繼續監測烏克蘭戰爭及其對基金繼續實現其投資目標的能力所產生的影響。

Eversheds(美國)Sutherland LLP是全球法律業務的一部分，在Eversheds Sutherland下通過各種獨立和不同的法律實體運營。有關該結構的完整説明和辦事處名單，請訪問www.eversheds-sutherland.com。

April 8, 2022

第2頁

投資風險

俄羅斯入侵烏克蘭，以及美國和其他國家對俄羅斯的制裁，第9頁

迴應：為迴應工作人員的意見，基金已在修正案第2號第9、13和31頁加入經修訂的披露。 具體地説，基金已修訂其披露，以提供有關美國價格變動的主要驅動因素的額外資料。如迴應第1號評論時指出，國內天然氣供求是美國天然氣價格的主要影響 。基金還包括與天然氣期貨市場當前現貨溢價有關的披露。指出，現貨溢價在2022年1月下旬出現飆升，反映了期貨價格對極端天氣的反應，極端天氣早於極端天氣，但烏克蘭戰爭加劇了這種反應。雖然烏克蘭戰爭推高了美國的天然氣價格，但美國的波動性遠低於基準的歐洲天然氣期貨合約，後者的價格迅速上漲了兩倍，然後回落到更接近但仍明顯高於美國價格的水平。

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