展品99.2

Alexo資源公司。

管理層的討論與分析

截至2022年3月31日的三個月

温哥華伯拉德街555號1225套房，郵編：BC V7X 1M9׀電話：604633-4888傳真：604633-4887

Www.alexcoresource.com

目錄

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本管理層對Alexo資源公司(“Alexo”或“本公司”)的討論和分析(“MD&A”) 的日期為2022年5月12日，並提供了對截至2022年3月31日的三個月期間(“2022年第一季度”)與截至2021年3月31日的三個月期間(“2021年第一季度”)的未經審計中期簡明綜合財務報表的分析。本MD&A亦指某些期間，包括截至2021年12月31日的三個月(“2021年第4季度”)及截至2021年12月31日的年度(“FY 2021”)。

以下資料應與本公司於2022年3月31日未經審核的中期簡明綜合財務報表及附註一併閲讀，該等財務報表是根據國際會計準則第34號中期財務報告而編制的，而本公司截至2021年12月31日止財政年度的經審核綜合財務報表及附註及相關的MD&A報表則是根據國際會計準則委員會(“IFRS”)發佈的國際財務報告準則而編制。與最近的財務報表相比，中期財務報表遵循相同的會計政策和計算方法。除非另有説明，所有美元數字均以加元表示。有關公司的這些文件和其他信息可在公司網站www.alexcoresource ce.com、SEDAR網站www.sedar.com和EDGAR網站www.sec.gov上查閲。

除非另有特別説明， 本MD&A中披露的關於Alexo礦藏勘探項目的科技信息已由FAusIMM的Alan Mconie審批，而有關礦山開發、運營和礦產資源的披露已由Sebastien D.Tolgyesi，P.Eng，P.Geo，Keno Hill運營經理 審批，他們都是National Instrument 43-101定義的合格人員。《礦產項目信息披露標準》 (“NI 43-101”).

1.2022年第一季度亮點

公司

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礦山作業與勘探

其他活動

在期末之後

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2.業務概述

本公司擁有位於加拿大育空地區的歷史悠久的基諾山銀礦(“基諾山”或“地區”)的大部分及最具遠景的 部分地塊。 Bellekeno銀礦是一家高品位銀礦，於二零一一年初開始商業生產，並於二零一一年至二零一三年期間成為加拿大唯一經營的原生銀礦，於二零一零年至二零一三年期間共生產560萬盎司(“盎司”)銀 。2020年6月，該公司宣佈正在推進其在基諾 山的礦山的最終開發，包括從Bellekeno、Flame&Moth和Bermingham礦藏進行採礦。Bellekeno礦的礦石開採發生在2020年11月至2021年10月之間。伯明翰礦的礦石開採於2021年8月開始。Flame&Moth礦的礦石開採工作於2022年1月開始。

基諾山位於NaCho Nyak Dun(“FNNND”)第一民族的傳統領地內。Alexo是與FNNND簽訂的《全面合作和利益協議》的締約方，該協議規定了Alexo在區內的所有活動(包括勘探、護理和維護、歷史街區關閉活動和礦山生產)所產生的共識、義務和機會。

Alexo是一家上市公司，在多倫多證券交易所和紐約證券交易所(代碼為AXU)上市。

3.業務發展

伯明翰最新礦產資源估算

於2022年1月18日，本公司公佈本公司伯明翰礦藏的整體擴展礦產資源估計，將伯明翰指示礦產資源估計由3,300萬盎司(“Moz”)上調至47.2 Moz。伯明翰指出的礦產資源評估總額已擴大至1,562,700噸，平均品位為939克/噸銀、2.6%鉛(“鉛”)、 及1.7%鋅(“鋅”)，而推斷礦產資源評估則擴展至843,400噸，平均品位為735克/噸銀、2.0%鉛及1.3%鋅。

新冠肺炎

2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎全球大流行。這對全球商業的影響是深遠的。基諾山新冠肺炎案件、工作場所和旅行限制、供應鏈中斷以及地下礦工和維護技術人員的招聘 持續存在重大不確定性。2021年12月和2022年初，該公司在基諾山經歷了新冠肺炎案件的上升 。公司的新冠肺炎迴應要求受影響的員工和承包商按照政府健康協議的要求進行強制自我隔離 ，這導致2022年初勞動力可用性減少，產量大幅減少，發展進程放緩。雖然基諾山的新冠肺炎病例自那以來大幅下降，但該公司指出，新冠肺炎大流行的風險仍然對基諾山的持續擴大和生產活動構成風險。

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4.行動的結果

這些時期的主要業務指標摘要如下：

於2022年第一季度，本公司開採了8,092噸礦石 ，其中4,575噸來自伯明翰礦，3,517噸來自Flame&Moth礦。 Flame&Moth礦於2022年1月實現初步礦石生產，該月開採了720噸開發礦石。來自Flame和Moth的開發礦石品位較低，這是由於從初始 835水平的垂直和橫向範圍進行開採。伯明翰礦的地下采礦繼續進行，深孔採礦法在1150水平進行。鑑於之前強調的勞動力和設備可用性問題，伯明翰礦的活動重點是礦石開採，坡道開發 暫時減少。

於2022年第一季度，該公司磨礦7,609噸 。為配合伯明翰和Flame&Moth礦的礦石產量，磨機一直按照修改後的輪換計劃運行。 多個磨機產能活動已經完成，磨機在一段持續的時間內達到了每小時22.5幹公噸(“dmt”)的峯值產能，這比 磨機每小時18 dmt(相當於每天400噸)的設計產能高出25%。伯明翰和Flame&Moth礦石的冶金表現繼續符合預期，預期變動與礦頭品位有關 。2022年第一季度，鉛/銀精礦中的銀濃度超過10,000克/噸銀，導致承購商的合同應付銀價增加。

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於2022年第一季度，本公司生產了227噸 鉛/銀精礦，平均品位為10,369克/噸銀，以及247噸鋅/銀精礦，平均品位為774克/噸銀。於2022年第一季度，銀回收率平均為93%，其中93%的回收銀歸因於鉛/銀精礦。2022年第一季度精礦的銀品位增加與Bermingham和Flame&Moth礦石的冶金特徵有關，該礦石的銀賤金屬比一般高於Bellekeno礦石。

於2022年第一季度，本公司生產了81,725 銀盎司，其中56,530銀盎司於2022年3月生產。

探索

於2022年1月18日，本公司公佈更新及擴充的Bermingham礦藏礦產資源評估，將指示礦產資源評估由33.0 moz增至47.2 moz，含銀平均品級為939 g/t，推斷資源量則由11.7 moz增至19.9 Moz，平均品級為735 g/t Ag。

ERDC

在採礦作業的同時，Alexo通過其子公司Elsa Reclamation&Development Company Ltd.(“ERDC”)繼續推進與該區歷史上的環境幹擾有關的填海項目。此外，作為2006年Alexo收購United Keno Hill Mines Limited和ukh Minerals Limited(“UKHM”)採礦權的一部分，ERDC由加拿大政府 作為受薪承包商繼續保留，負責前UKHM礦產的歷史環境責任的環境護理和維護 。

ERDC目前持有《育空水域法》規定的合規條件下的B類用水許可證。ERDC負責在英國礦業權範圍內的不同地點進行環境保護和維護，固定年費按每個地點確定，總額為900,000美元，根據範圍的重大變化進行調整。

5.展望和戰略

2022年基諾山的生產和發展

正如之前披露的那樣，在2022年初，基諾山的提升活動受到多個因素的影響，包括供應鏈中斷和延誤以及勞動力供應減少 導致關鍵地下設備的供應減少。在3月份，我們開始看到業績的改善，這導致3月份的白銀產量增加到約56,500銀盎司。於四月份，採礦業務持續改善，特別是伯明翰礦的坡道發展及Flame&Moth礦815水平的礦石開採。雖然目前的生產力水平仍低於公司的最終目標，但我們對最近業績的改善感到鼓舞 。就提供2022年平衡的正式展望而言，基諾山作業 需要額外的一段時間來確認地下設備的供應鏈效率和機械可用性的改善， 這是加速提升進度的主要驅動力。該公司正在評估多個生產和運營方案 切斷供應鏈風險和維護技術人員的可用性，以此作為預測地下開發速度的基礎， 目標是進一步明確和有信心達到我們每天400噸的工廠產能目標. 因此， 雖然本公司之前預計將在本次MD&A中為2022年的剩餘時間提供正式指導，但我們將推遲 ，直到我們能夠自信地引導市場。

探索

2022年5月，公司計劃開始15,000米的地面勘探鑽探計劃，主要沿着伯明翰礦藏附近有利的可允許的構造和地層趨勢進行鑽探。這項工作將集中在珊瑚Wigwam礦藏附近的西面，以及東北向Hector-Calumet礦藏，以及在 其他地區更廣泛的勘探鑽探。

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ERDC

ERDC目前根據《水域法》持有B類水許可證(QZ17-076) ，從事護理和維護活動，該許可證將於2022年8月到期。在2021年第一季度，ERDC提交了續期水務牌照QZ17-076的申請，以實施填海計劃(“UKHM填海計劃”)。水務牌照申請QZ21-012的公眾意見階段已於2022年3月25日完成。水務委員會目前正處於其流程的申請審查階段。

經濟環境

歷史上，銀、鉛和鋅是該區發現的主要金屬。

在2022年第一季度，銀的平均價格為每盎司23.94美元，交易價格從2022年1月7日的每盎司22.24美元的低點到2022年3月9日的每盎司26.17美元的高點，而鉛的交易價格在每磅1.00美元到1.15美元之間，鋅的交易價格在每磅1.60美元到1.90美元之間，加拿大和美國的平均匯率為每加元0.79美元。於本MD&A日期，現貨商品價格銀約為每盎司21.00美元，鉛約為每磅0.94美元，鋅約為每磅1.62美元，加美匯率約為每加元0.77美元。

投資分析師一致預測，未來兩年銀的平均價格約為每盎司23.56美元，而鉛和鋅的平均價格分別約為每磅0.98美元和1.42美元。加拿大和美國對未來兩年匯率的共識預測為每加元0.79美元(見截至2021年12月31日的年度，見MD&A第11節中的“風險 因素”，包括但不限於“礦產的潛在盈利能力取決於Alexo無法控制的其他因素”和“一般經濟狀況可能對Alexo的增長和盈利產生不利影響”)。

6.財務業績

主要財務指標摘要如下：

本公司2022年第一季度的財務業績主要是由於與惠頓SPA相關的嵌入式衍生資產的運營虧損和虧損，而2021年第一季度的財務業績主要是由與Wheaton SPA相關的嵌入式衍生資產的收益以及出售其在Golden Predator‘s Brewery Creek項目的 NSR特許權使用費的收益推動的。

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最近 八個季度的精選財務信息摘要如下，除每股金額外，以數千加元為單位：

我們的財務業績主要受精礦產量和銀價推動。這些因素的重大變化將直接影響我們的收入、毛利(虧損)和淨收入(虧損)。此外，嵌入衍生資產的模型投入的重大變化(請參閲“嵌入衍生資產和金融工具”)會顯著影響嵌入衍生資產的淨收益(虧損)和收益(虧損) 。在整個2020-2022年期間，由於公司決定重新啟動和推進基諾山的生產，發生了重大的開發活動，影響了計入礦產資產的支出。在2020年第一季度，本公司出售了其前子公司Alexo Environmental Group(AEG)，2020年的業績包括持續運營和停止運營的結果。

一般和行政費用

2022年第一季度的公司一般和行政費用合計為1,799,000美元，而2021年第一季度為1,988,000美元。這兩個期間包括2022年第一季度和2021年第一季度分別為438,000美元 和463,000美元的非現金成本，涉及基於股份的薪酬以及攤銷和折舊費用。

7.流動性風險、現金流和資本資源

流動性風險

於2022年3月31日，本公司擁有現金及現金等價物、應收賬款及其他應收款項、存貨、預付開支及其他款項，以及應收本票14,627,000元 ，以結清應付帳款及應計負債、流動租賃負債及應付循環信貸安排21,699,000元。在截至2022年3月31日的三個月期間，用於經營活動的現金淨額為7,279,000美元(2021-4,686,000美元)。到目前為止，由於供應鏈中斷以及勞動力和設備供應減少，公司 在基諾山擴建期間的運營沒有實現正現金流。在2022年3月31日之後，該公司獲得了以下額外資本資源：

流動性風險是指公司 將無法履行其與金融負債相關的義務的風險。公司在 處有一個規劃和預算流程。本公司維持內部產生的現金流預測，該預測基於其最近發佈的技術報告 ，並根據基諾山的實際業績和未來預期業績進行更新。編制預測時使用的重大假設包括但不限於生產量、開發速度、運營成本、開發成本和大宗商品價格。 這些假設的不利變化可能會影響公司的可用流動資金及其履行與財務負債相關的義務的能力 。

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雖然管理層相信，本公司於2022年3月31日的營運資金，加上期末後籌集的額外資金，可提供足夠的流動資金以履行其持續的債務，並支持其自2022年3月31日起至少12個月的經營需求，但如果 公司無法實現2022年的生產目標，則本公司可能需要獲得額外資金，以繼續 在基諾山銀區的開發和擴建。

正如本MD&A中其他地方指出的，較長時間的延續或增加與新冠肺炎相關的工作場所和旅行限制、供應鏈中斷、設備可用性以及招募/保留地下礦工和維護技術員仍然是基諾 山的產能和生產活動的風險。此外，任何超出當前計劃、低於預期開發進度的意外資本和開發支出，以及為實現公司正在進行的勘探和未來礦產開發的長期目標所需的資金，公司可能需要在未來籌集額外資金。

本公司的主要資金來源 一直來自採礦業務收入和ERDC的復墾管理收入、股票發行和設施預付款。所有合理可用的融資來源將被考慮用於滿足未來的資本需求，包括但不限於發行新資本、發行新債券以及出售全部或部分資產，包括礦產產權權益或其他財產權益。無法保證未來採礦業務盈利或繼續獲得融資， 如果無法獲得或獲得此類資金，公司可能需要大幅削減和推遲其計劃的勘探和開發活動 。

該公司的活動使其面臨各種財務風險：市場風險(貨幣風險)、信用風險、商品風險和流動性風險。風險管理由管理層根據董事會批准的政策進行。管理層在與公司運營單位的合作中識別和評估財務風險。在公司截至2021年12月31日的綜合財務報表附註21中進一步説明的總體資本管理目標的背景下，公司的整體風險管理計劃尋求將對公司財務業績的潛在不利影響降至最低。

本公司通過定期監測實際和預計的現金流來管理流動性不確定性，以確保本公司能夠履行其合同義務和 通過融資承諾實現的承諾。定期監測可能影響公司流動資金的因素，包括運營水平、運營成本、資本成本和匯率。

現金流

2022年第一季度經營活動中使用的大部分現金 用於伯明翰、Flame&Moth礦和基諾山磨坊的提升成本，以推動該地區的生產 ，以及一般和行政費用。2022年第一季度用於投資活動的大部分現金支出 在礦產、廠房和設備上。2022年第一季度融資活動的大部分現金來自股權融資的收益和本公司承購人在融資機制下的預付款。

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資本資源

2022年4月8日，本公司根據美國/加拿大多司法管轄區披露制度，向不列顛哥倫比亞省、艾伯塔省、薩斯喀徹温省、馬尼託巴省和安大略省的證券委員會提交了一份簡明的基本架子招股説明書(“架子”)，並根據美國/加拿大多司法管轄區披露制度向美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)提交了對其F-10表格(註冊説明書)的相應修訂，允許公司發行普通股、認股權證、在2022年4月8日之後的25個月內，認購收據和/或總金額最高可達100,000,000美元的單位 。截至本MD&A的日期，已對此貨架應用了$Nil。

2022年4月13日，公司以每股1.75美元的價格完成了7,473,495股普通股的非經紀私募發行，籌集了13,078,616美元的總收益。 公司打算將此次發行的淨收益用於一般企業用途，包括為繼續擴大基諾山的採礦作業 提供資金。

2022年1月27日，公司完成股權融資，發行了2,129,685股“加拿大勘探費用”直通股和1,480,740股“加拿大開發費用”直通股，總收益9,200,274美元。中東歐股票的收益將用於資助2022年地面勘探鑽探計劃，CDE股票的收益將用於2022年Flame&Moth和Bermingham礦的地下開發。

於2021年9月23日及其後於2022年1月18日，本公司及其承購人修訂現有承購協議，以 容許最高可達10,000,000美元的無抵押循環信貸安排。該融資機制允許公司要求以1,000,000美元為增量的預付款，根據未來交付的精礦或現金，分五個月分期付款。取款利率為三個月倫敦銀行同業拆息+7.05%。未支取金額的備用手續費為每年1.5%，按季度支付。 2022年3月，該公司收到了500萬美元的預付款。2022年4月，該公司又收到了5,000,000美元的預付款。

公司持有1,250,000美元的應收本票，於2022年12月31日支付給Alexo，利息為5%。

下表彙總了公司目前的合同義務和未來五年及以後的相關付款要求：

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共享數據

截至本MD&A公佈之日，本公司已發行及已發行普通股共162,724,397股。此外，還有可行使的已發行激勵性購股權 8,446,818股普通股、以國庫發行普通股方式結算的認股權證、額外2,000,000股普通股的限制性 股份單位、另外1,100,735股普通股和遞延股份單位 將以國庫發行普通股的方式結算的另外894,000股普通股。

表外安排

Alexo沒有國家儀器52-109定義的表外安排 。

8.嵌入衍生資產和金融工具

嵌入的衍生資產

與惠頓SPA相關的嵌入衍生資產的公允價值是根據基於概率的動態估值模型根據貼現的未來現金流量估計的，導致 在截至2022年3月31日的三個月期間進行公允價值調整，為(5,612,000美元)(2021-3,009,000美元)。該模型依賴於當前採礦計劃的投入減去已經交付的應付盎司。該模型每季度更新一次，以反映公司的信用利差、惠頓的信用利差、無風險收益率曲線、白銀價格遠期曲線、歷史白銀價格波動、礦產儲量和資源以及生產概況。管理層根據管理層專家彙編和審查的信息，估計礦產儲量、資源和生產概況。惠頓支付的款項與白銀價格呈負相關；例如，如果白銀價格較截至2022年3月31日的當前現貨和遠期價格每盎司上升或下降10% 且所有其他假設保持不變，則衍生資產價值將分別約為14,020,000美元和21,398,000美元。

與惠頓SPA相關的嵌入衍生品資產的估值模型依賴於當前採礦計劃的投入，其中包括已交付的應付盎司。它還根據最新的研究、採礦計劃和實際生產進行了修訂。嵌入衍生資產的估值模型每季度更新一次，以利用基於概率的動態估值模型，而不是靜態估值模型。因此，使用的貼現率和每季度更新的銀價假設是基於季度末的無風險收益率曲線和銀價遠期曲線。

下表彙總了基於模型投入變化對嵌入衍生資產價值的預期獨立影響 ：

管理層預期，嵌入衍生資產在生產期間的公允價值變化將主要受無風險收益率曲線、遠期銀價曲線和產量 率的影響。在銀價波動的環境下，嵌入衍生資產的估值變化預計將是重大的。

金融工具

本公司的金融工具包括現金及現金等價物、受限現金、應收賬款及其他應收賬款、應付賬款及應計負債、應收本票及有價證券投資。

公司幾乎所有的現金、活期存款和定期存款都存放在加拿大的主要金融機構。關於這些工具，管理層 認為，由於持有這些工具的機構的性質，對信用風險的敞口微乎其微，而考慮到低風險溢價收益率和存款的需求或短期特性，對流動性和利率風險的敞口也同樣微不足道。

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截至2022年3月31日，公司共計2,990,000美元的受限現金和存款是向擔保公司登記的現金抵押品，用於承銷擔保債券 ，以保證公司某些礦產的礦場復墾安全。公司的受限現金和存款餘額是為某些長期經營租賃承諾提供的擔保。截至2022年3月31日作為個人金融工具持有的定期存款 的初始到期日為一年或更短。它們已被歸類為投資，並相應地按攤銷成本入賬。所有持有的定期存款均為投資級、低風險投資，年利率一般在0.05%至0.5%之間，鑑於期限短、收益率低，其賬面價值接近其公允價值。

本公司截至2022年3月31日的應收賬款及其他應收賬款合共3,555,000美元，主要涉及來自政府機構的應收賬款和來自本公司承購人的臨時定價貿易應收賬款 。該公司因交易對手不履行義務而蒙受信貸損失。公司目前的填海管理業務(由ERDC執行)的客户是一個政府機構，因此 不被視為重大風險。臨時定價的貿易應收賬款包括公司承購協議項下的應收款項。這些應收賬款的公允價值變動按從期貨交易所獲得的遠期金屬報價在每個 期末的採礦業務收入中計入其他收入。應收賬款暫定價格於2022年3月31日按公允價值入賬。

截至2022年3月31日，公司的應收本票總額為1,250,000美元，涉及出售其前子公司Alexo環境集團(AEG)。 公司因此交易對手可能不履行義務而面臨信用損失。本期應收票據到期日為2022年12月31日，本期利息為5%，到期即付。本公司 認為截至2022年3月31日的預期終身信貸損失為名義損失。

本公司的貿易及其他應收賬款及應付賬款及應計負債的賬面金額估計為合理地接近其公允價值，而有價證券投資、臨時定價的貿易應收賬款及嵌入衍生工具資產的賬面金額則於每個資產負債表日調整至公允價值。本公司於2022年3月31日計量的所有金融工具的公允價值 ，投資所包括的有價證券除外，在國際財務報告準則定義的公允價值等級內構成第2級和第3級計量 。有價證券投資的公允價值構成第1級計量。

該公司的所有礦產、工廠和設備都位於加拿大，其所有采礦業務都在加拿大進行。隨着基諾山銀區的重新開發，該公司的美元貨幣風險敞口增加，因為一些應付賬款和應計負債 以美元計價。本公司並無就其應付金屬價格或其對美元價值波動的風險進行任何對衝活動。

9.密鑰管理補償

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月期間，董事及有權和負責規劃、指導和控制公司活動的人員的薪酬如下：

10.關鍵會計政策、估計 和判斷

公司的重要會計政策以及重大判斷和估計載於Alexo公司2021年12月31日年度合併財務報表的附註3和5，以及Alexo公司2022年3月31日中期簡明合併財務報表的附註4。

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11.非公認會計準則衡量標準

該公司提出的非公認會計準則計量在《國際財務報告準則》中沒有定義。這些措施的描述和計算如下，可能不同於其他發行人提供的類似名稱的措施 。我們披露這些衡量標準是因為我們認為它有助於讀者瞭解Alexo的財務狀況。 這些衡量標準不應單獨考慮或用來替代根據國際財務報告準則編制的其他衡量標準。

調整後的税前收益(虧損)、調整後的每股普通股淨收益(虧損)以及調整後的基本和稀釋後淨收益(虧損)

調整後税前收益(虧損)不包括與惠頓SPA相關的嵌入衍生資產的公允價值調整所記錄的金額，在此 税前、税後淨額和每股基礎上提供的MD&A(見調整後淨收益(虧損)和調整後基本及稀釋後每股收益(虧損))。管理層使用這些措施來促進不同時期之間的可比性，並認為出於同樣的原因，這些措施與外部用户相關。它們旨在提供補充信息，不應孤立地加以考慮，也不應將其作為根據《國際財務報告準則》編制的業績衡量標準的替代品。

這些計量與2022年第一季度和2021年第一季度中期簡明綜合收益(虧損)和全面收益(虧損)的税前收益(虧損) 進行核對。 調整後每股普通股基本和稀釋後淨收益(虧損)是使用2022年第一季度和2021年第一季度中期簡明綜合收益(虧損)和全面收益(虧損)表中包含的相同加權平均已發行普通股數量計算的。2022年第一季度和2021年第一季度的對賬如下：

淨營運資金

綜合營運資本淨額是指流動資產及負債中支持及產生於本公司持續經營的流動資產及負債的組成部分。 提供該淨營運資本是為了對本公司的短期現金產生能力及業務效率提供量化指標。 作為與本公司當前營運及業務可持續性相關的衡量指標，營運資本淨額包括：現金及現金等價物、 賬款及其他應收賬款、存貨、預付費用及其他應收票據、應收本票、減去應付賬款及應計負債、流動租賃負債及應付循環信貸安排。不包括的部分包括嵌入衍生資產的流動部分、流通股溢價和其他流動負債。

12.披露控制和程序

財務報告內部控制 旨在根據編制公司財務報表所依據的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。 根據國家文書52-109的要求，管理層建議，公司在2022年第一季度的財務報告內部控制沒有發生重大變化，這些變化對公司的財務報告內部控制沒有或可能產生重大影響。

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13.風險因素

有關公司流動性風險的討論，請參閲第7節。在截至2021年12月31日的年度中，Alexo的年度信息表中列出的風險因素沒有其他重大變化。公司確定的風險因素，以及公司目前未知或公司目前認為不重要的風險，可能會對公司未來的業務、財務狀況、經營結果、收益和前景產生重大影響，並可能導致事件與與公司有關的前瞻性陳述中描述的情況大不相同 。鼓勵讀者查閲本MD&A， 以及公司截至2021年12月31日的年度綜合財務報表(在該文件的標題“對業務、運營性質和新冠肺炎的影響的描述 ”、“重要會計政策摘要”和“金融工具”及其他標題下)中討論的其他特定風險因素，以及公司在截至2021年12月31日的年度信息表中確定的風險因素列表。

14.有關前瞻性陳述的警示聲明

本MD&A包含美國1995年《私人證券訴訟改革法》定義的前瞻性聲明 和適用的加拿大證券法定義的前瞻性信息 ，涉及公司的業務計劃，包括但不限於公司未來業務的預期結果和發展，其礦產的計劃勘探和開發，與其業務相關的計劃和未來可能發生的其他事項， 截至本MD&A發佈之日的 。

前瞻性陳述可能包括但不限於有關為公司物業的進一步勘探和開發工作提供資金的額外資本需求的陳述，未來的補救和復墾活動，未來的礦產勘探，礦產儲量和礦產資源的估計，礦產儲量和礦產資源的估計，未來礦山建設和開發活動，未來礦山經營和生產，活動的時間安排，預計收入和支出，勘探活動的成功， 許可時間表，額外資本和來源的要求，資金的使用，以及該公司成功 抵禦新冠肺炎疫情影響的能力。任何表述或涉及有關預測、預期、信念、計劃、預測、目標、假設或未來事件或績效的討論的陳述(經常但不總是使用諸如“預期”、“預期”、“計劃”、“估計”、“打算”、“戰略”、 “目標”、“目標”等詞語或短語，或陳述某些行動、事件或結果“可能”、“可能”、 “將”、“可能”或“將”被採取、發生或實現，或這些術語的否定和類似的表述)不是歷史事實的陳述，可能是“前瞻性陳述”。

前瞻性表述受各種已知和未知風險、不確定性和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能導致實際事件或結果與前瞻性表述中所表達或暗示的情況大不相同。這些因素包括但不限於：與勘探和開發活動的實際結果和時間有關的風險；勘探、開發和採礦活動的實際結果和時間；公司無法為其礦藏的開發提供資金；資本成本、運營成本、生產和經濟回報的不確定性；環境服務業務的實際結果和時間；補救和復墾活動的實際結果和時間；經濟評估的結論；隨着計劃的不斷完善，項目參數的變化；銀、金、鉛、鋅和其他大宗商品的未來價格；與對鑽探結果的解釋、公司礦藏的地質、品位和連續性有關的不確定性；資源、品位或回收率可能的變化；工廠、設備或流程未能按預期運行； 公司需要吸引和留住合格的管理和技術人員；採礦業的事故、勞資糾紛和其他風險；第一民族權和所有權；持續的資本和商業可行性；全球經濟狀況； 競爭；與政府監管相關的風險, 包括環境法規；公司在公司財產上開發和運營礦山所需的 政府批准延遲或無法獲得；公司無法以合理條款或根本不能獲得所需的額外融資來承擔某些或有付款義務；利率和匯率的變動；以及新冠肺炎及其不穩定性的影響，包括勘探和採礦活動中斷或延遲 。此外，前瞻性陳述是關於未來的陳述，本質上是不確定的，由於各種風險、不確定因素和其他因素，公司的實際成就或其他未來事件或條件可能與前瞻性陳述中反映的大不相同，包括但不限於本MD&A中在 “風險因素”標題下和其他地方提到的那些。

前瞻性陳述涉及基於對未來業績的預測、對尚未確定的金額的估計以及管理層認為在做出這些預測時合理的某些假設的分析和其他信息。在做出包含在本MD&A中的前瞻性陳述時，公司 應用了幾個重大假設，包括但不限於：(1)可能需要額外的融資來為惠頓的某些或有付款義務提供資金；(2)惠頓與SPA 項下的產能相關退款所需的額外融資將以合理的條款提供；(3)將以合理的條款獲得進一步勘探和開發公司物業所需的額外融資；(4)擬議的礦產項目開發在操作上和經濟上將是可行的，並按計劃進行；(5)市場基本面將導致持續的銀、金、鉛和鋅需求和價格， 該等價格不會大幅低於管理層在編制截至2022年3月31日的三個月中期簡明綜合財務報表時估計的價格；(6)市場基本面將導致持續的銀、金、鉛和鋅需求和價格，該等價格將與PFS預期的價格保持實質性一致或更有利；(7)其礦產儲量和礦產資源的實際性質、規模和品位與包括加油站在內的配套技術報告中報告的礦產儲量和礦產資源估計值在實質上一致；(8)公司將以與內部估計一致的價格向公司提供勞動力和其他行業服務；(9)現有的和在某些情況下的延續, 建議的税收和特許權使用費制度；以及(10)其他各方將繼續履行其對公司的合同義務。有關礦產儲量和礦產資源估計的陳述也可能被視為前瞻性信息，因為它們涉及對開發基諾山項目時將遇到的礦化的估計。其他重要因素和假設 在本MD&A中討論，特別是在標題“關鍵會計政策、估計和判斷” and “風險因素”.

ALEXCO資源公司׀第15頁

公司的前瞻性陳述 是基於管理層在作出陳述之日的信念、預期和意見，不應被視為代表公司在任何後續日期的觀點。雖然公司預計後續事件可能會導致其觀點發生變化，但除非適用法律要求，否則公司明確表示，如果情況或管理層的信念、預期或意見發生變化，公司不打算或不承擔任何更新前瞻性陳述的義務。基於上述原因，投資者不應過度依賴前瞻性陳述。

ALEXCO資源公司׀第16頁

15.礦產儲量和資源估計數彙總表

下表列出了公司於2021年5月26日根據SEDAR的NI 43-101提交的技術報告中概述的該公司在KHSD內的礦產的可能礦物儲量和礦產資源的估計，並在2021年5月26日題為“Alexo宣佈白銀儲量增加22%；更新的技術報告展示了基諾山強勁的經濟”的新聞稿中進一步描述，以及在2022年1月18日的新聞稿中進一步描述的，題為“Alexo報告伯明翰資源以每噸939克的價格增長43%至4700萬盎司；保持開放狀態“：

礦產儲量估算摘要

ALEXCO資源公司׀第17頁

指示和推斷資源估計值摘要

歷史資源估算摘要

ALEXCO資源公司׀第18頁

16.對美國投資者的技術披露警示説明-有關資源估計準備的信息

除另有説明外，有關Alexo在MD&A的基諾山銀區項目的重要科學和技術信息均基於PFS中包含的信息 。鼓勵讀者閲讀PFS，可在公司在SEDAR上的簡介中找到，以瞭解有關KHSD的詳細信息。本MD&A中包含的關於礦產儲量和礦產資源估計以及 對該物業的經濟分析的所有披露均完全符合PFS所載的全面披露。

在沒有對礦產儲量進行可行性研究以證明其經濟和技術可行性的情況下作出生產決策會帶來額外的潛在風險，這些風險包括但不限於：可能需要在礦山設計和採礦時間表、冶金流程和加工廠設計方面進行額外的詳細工作的風險，以及所提及的與將約2%的推斷礦產資源 (定義見此)納入採礦計劃有關的固有風險。

本MD&A是根據加拿大各省證券法的要求編制的，而加拿大各省證券法的要求與美國證券法的要求不同。因此，該公司將根據加拿大的標準報告其感興趣的項目的礦產儲量和資源。加拿大 披露礦物權的報告要求受《國家文書43 101--礦產項目披露標準》(“NI 43 101”)管轄。NI 43 101是由加拿大證券管理人制定的一項規則，它為發行人利用與礦產項目有關的科學技術信息進行的所有公開披露建立了標準 。這些標準與《美國證券交易委員會》的要求不同，後者適用於《交易法》S-K條例(以下簡稱S-K 1300)第1300款下適用於美國國內報告公司的要求。作為根據《交易法》的多司法管轄區信息披露制度編制和向美國證券交易委員會提交報告的發行人，本公司不受S K 1300的要求。本公司根據NI 43 101報告的任何礦產儲量和礦產資源可能不符合根據 根據S K 1300編制的儲量和礦產資源的資格，或與根據S K 1300編制的礦產儲量和礦產資源不同。因此，本MD&A中包含或以引用方式併入的有關礦化描述以及加拿大標準下的礦產儲量和資源量估計的信息，可能無法與遵守S K 1300報告和披露要求的美國公司公佈的類似信息相媲美。

附加信息

有關Alexo的更多信息，包括Alexo截至2021年12月31日的年度信息表，可在公司在SEDAR上的簡介(www.sedar.com)、公司網站(www.alexcoresource ce.com)和EDGAR網站(www.sec.gov)上找到。

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