糖、乙醇和能源業務

◦調整後的EBITDA在我們的糖、乙醇和能源業務中達到5,730萬美元，與2012年第一季度相比只下降了1.5%。由於在短暫的收割期後，我們於3月中旬恢復在我們的集羣進行收穫活動，因此在22年第一季度的壓榨量達到30萬噸。儘管產量較低，我們的商業戰略是將超過153,000立方米的乙醇和23,000噸糖從2011年第四季度帶入到22年第一季度，使我們能夠從有吸引力的乙醇和糖的價格中受益。4月份，由於中南部地區開始收穫的時間推遲，乙醇價格持續走高，我們除了每月的產量外，還出售了剩餘的乙醇庫存，從而抓住了這一點。4月份，我們以26.4cts/lb的平均糖當量(比糖的平均價格高出6.7cts/lb)，以70%的含水乙醇和30%的無水乙醇，創下了12.5萬立方米的月度銷售紀錄。

◦取得的經營業績並不代表我們對全年的預期。正如在過去的新聞稿中預期的那樣，我們預計2022年的壓榨量將與2021年持平，但集中在下半年，因為我們的種植園繼續從2021年的不利天氣中恢復。根據這一戰略，在22年第一季度，我們專注於收穫主要與第五次下調及以上相關的改革領域，增長潛力有限。這使我們能夠(I)最大限度地使用乙醇(97%混合物)，並獲得有吸引力的價格；(Ii)允許潛力更大的甘蔗地區繼續種植；以及(Iii)解放面積，種植下一季將收穫的新甘蔗。甘蔗可獲得性的改善，以及3月和4月高於平均水平的降雨量有利於生產率的積極前景，將使我們能夠繼續利用建設性的價格情景。我們相信，由於我們的低糖承諾(38%對衝)，使我們能夠靈活地不斷最大化具有最高邊際貢獻的產品，因此我們處於有利地位。

農地流轉業務

農業及土地轉換業務的◦經調整EBITDA於二零一二年第一季度為3,560萬美元，較二零一一年第一季度減少36.6%或2,060萬美元。儘管農作物和乳品業務表現良好，但下降的主要原因是大米業務的貢獻較低。收割時稻米價格下降，再加上拉尼娜天氣效應導致產量下降，導致我們的生物資產和農產品的估值每年損失1630萬美元。

◦在5月份完成了對維特拉在烏拉圭和阿根廷大米業務的收購，正如我們在上一份新聞稿中所報道的那樣。我們相信，這筆交易將提高我們大米業務的業績，因為除了提供進一步的商業和物流優勢外，它還將為烏拉圭品牌大米和更好地緩解天氣風險做出貢獻。

淨收入和調整後的淨收入

◦在2012年第一季度的淨收入達到6,520萬美元，同比增長4,580萬美元。這在很大程度上是由外匯效應解釋的。以巴西為例，該國貨幣在2012年第一季度升值了15.1%，而2011年第一季度貶值了9.6%。

◦在2012年第一季度調整後的淨收入達到1,470萬美元，比2011年第一季度減少3,980萬美元。經調整淨收入不包括(I)雙邊匯兑變動所產生的任何非現金結果；(Ii)因持有作為投資物業的土地而產生的任何重估；(Iii)任何通脹會計結果；及(Iv)出售其主要相關資產為農田的附屬公司非控股權益的任何損益(後者已計入調整EBITDA)。我們認為，調整後的淨收入是反映公司業績的更合適的指標。

(1)關於調整後淨收益的對賬，請參閲第27頁開始的“非國際財務報告準則措施的對賬”。

分發更新

◦Our於4月20日召開的年度股東大會批准了3,500萬美元的現金股息分配，分兩期支付，每期1,750萬美元。第一期大約相當於每股0.1571美元，將於2022年5月17日支付給2022年5月2日交易結束時登記在冊的公司股東。第二期應在2022年11月左右以等額現金支付。現金股利分配總額的每一期將徵收15%的盧森堡預扣税。

◦此外，今年到目前為止，我們已經根據現有的股票回購計劃回購了150萬股票，總額為1,160萬美元。

◦紅利分配和股票回購是公司分配政策的一部分，該政策包括至少分配上一年產生的調整後運營自由現金流量(NCFO)的40%。2021年，我們產生了1.521億美元的NCFO。

可再生天然氣證書商業化的先驅

◦4月初，Adecagro正式成為巴西第一家將可再生天然氣證書商業化的公司。他們在市場上提到的天然氣再循環，證明瞭可再生天然氣(非化石天然氣)的生產。在這方面，巴西的工業可以自願購買這些信用額度，以降低其運營過程中消耗的天然氣的碳含量。這筆交易涉及向Metso Outotec出售2.5萬份證書，單價為1.80 BRL。

◦到2022年，我們在南馬託格羅索州伊文赫馬的沼氣裝置每生產100萬Btu(約30立方米甲烷)將產生1個氣體可再生能源，用於我們的工業過程產生蒸汽，或用於將其轉化為生物甲烷。

◦我們很自豪成為獎勵可持續運營的市場的先行者，就像我們在2020年啟動了RenovaBio計劃下的碳信用商業化一樣。

2021/22豐收年

(1)包括高粱。

(2)包括大麥。

(3)包括起亞、芝麻、土豆和豆類。

2021年下半年，我們開始了2021/22收穫年的種植活動，一直持續到2022年初。我們總共種植了281,500公頃，與上一季相比，面積增加了7.4%。我們目前正在進行大部分穀物的收割活動。截至2022年4月底，累計收穫146292公頃，佔總面積的52.0%，總產糧食64.9487噸。

農作物更新

大豆第一季：截至4月底，我們收穫了38%的種植面積(16652公頃)，平均產量為3.7TN/Ha。11月和12月的降雨量有限，但1月、2月和3月的下半月出現了良好的降雨量，有利於作物的發展，使我們能夠達到高於預期的產量。

玉米：截至4月底，我們收穫了70%(13,800公頃)的早期玉米種植面積，在濕度條件良好的阿根廷西部和北部地區獲得了良好的產量。布宜諾斯艾利斯北部和恩特雷裏奧斯省的產量低於我們的預期，因為它們在春季更容易受到乾燥天氣的影響。與此同時，我們種植了3.55萬公頃仍處於發展週期的晚熟玉米。天氣狀況良好，1月份降雨量充足，接近夏末時降雨量增加。

花生：在花生生長期間，我們的條件很好，截至4月底，我們已經拔掉了55%的種植面積(13,060公頃)，並開始了收獲活動，取得了非常好的結果。我們預計將實現與我們的預測一致的收益率。

(1)有關調整後EBITDA和調整後EBIT與損益的對賬，請參閲第27頁開始的“非國際財務報告準則計量的對賬”。經調整的EBITDA定義為財務及税項、折舊及攤銷前的綜合經營利潤加上出售附屬公司非控股權益的收益或虧損。調整後息税前利潤被定義為融資和税前運營的綜合利潤加上出售子公司非控股權益的收益或虧損。調整後的EBITDA利潤率和調整後的EBIT利潤率以淨銷售額的百分比計算。

農業及土地流轉業務於二零一二年第一季度的經調整EBITDA為3,560萬美元，較二零一一年第一季度減少36.6%或2,060萬美元。由於收割時產量和價格下降，我們的大米業務對整體業績的貢獻較低，這充分解釋了下降的原因。因此，這一較低的調整後EBITDA代完全抵消了農作物和乳業分別報告的3.2%和48.0%的增長。另一方面，由於本季度沒有進行任何農場銷售，土地改造業務的收益很小。

有關更詳細的説明，請參閲下一頁開始的各業務線的績效説明。

在2012年第一季度，我們農作物部門的總銷售額達到3940萬美元，較2011年第一季度同比增長24.9%或780萬美元。收入增加的原因是，受大宗商品價格上漲的推動，平均銷售價格上漲了34.8%。這一增長的原因是：(I)2月下旬開始的歐洲衝突主要導致小麥和玉米價格上漲，其次是由於俄羅斯和烏克蘭在世界出口中的作用，導致大豆價格上漲；(Ii)由於進入新的“拉尼娜”年，南美2021/22年的競選活動可能產生負面影響，價格受到壓力。因此，這使我們能夠額外獲得155美元/公噸的玉米，145美元/公噸的大豆和52美元/公噸的小麥。作為我們結轉庫存和受益於預期價格上漲的商業戰略的一部分，總銷量同比下降7.4%，部分抵消了業績的影響。

我們農作物部門的調整後EBITDA為1,850萬美元，較去年同期增長3.2%。調整後的EBITDA收入得益於總銷售額的增長，以及由於種植面積增加和價格更好，我們的生物資產按市值計價的同比增長1,150萬美元。業績被以下因素部分抵消：(I)我們的大宗商品對衝頭寸按市值計價淨虧損800萬美元；(Ii)由於物流成本上升，銷售費用增加260萬美元；(Iii)阿根廷以美元計算的通脹推動了成本和支出。

(1)包括高粱。(2)包括大麥。

下表顯示了2022年前三個月作物生產的收益和損失。在2021/22作物季共種植了232,299公頃，其中79,559公頃已經收穫。截至2022年3月31日，公允價值的總變動為2940萬美元，而去年同期為1780萬美元。公允價值反映了已經收穫的作物的利潤率和仍在地面上有顯著生物增長的作物的預期利潤率。利潤率上升的主要驅動因素是大宗商品價格的上漲，特別是大豆和玉米價格的上漲，但以美元計算的成本上升部分抵消了這一影響。

(1)截至2022年3月31日的種植面積和收穫面積數字。此外，大豆還包括其他作物，如豆類、芝麻、茄子和高粱。

(1)以白米當量表示。

在2012年第一季度，我們大米業務的總銷售額達到3370萬美元，比去年同期增長22.8%或620萬美元。這一增長主要是由於出口增加而導致銷售量上升31.9%，但由於出口價格沒有複製其他商品的增長，因此平均銷售價格下跌9.3%，部分抵消了這一增長。

該季度調整後的EBITDA為830萬美元，同比下降70.9%，即2010萬美元。業績主要受以下因素影響：(I)我們的生物資產和農產品同比虧損1630萬美元；(Ii)阿根廷以美元計算的通脹導致成本上升；(Iii)與物流成本上升相關的銷售費用同比增加200萬美元。儘管我們的種植面積比上一次活動增加了10.8%，但較低的產量和收穫時價格同比下降8%是導致我們的生物資產按市值計價損失的主要原因。在產量方面，由於“拉尼娜”的影響，我們的水稻生產基地阿根廷東北部地區夏季缺水，影響了我們的一些農場。值得強調的是，收益率同比下降10.3%至6.8TN/Ha也與去年的創紀錄高位有關。總而言之，我們目前的數字與歷史平均水平一致。

通過收購維特拉的大米業務進入烏拉圭，將有助於我們的地理多樣化，從而降低天氣風險。這筆交易的其他好處包括(I)國際公認的烏拉圭大米是最高質量的；(Ii)擴大我們的產品組合和進入新市場；(Iii)物流協同；以及(Iv)我們的加工能力增加23萬噸(烏拉圭15萬噸，阿根廷8萬噸)，總計58萬噸。

2012年第一季度，農場層面的牛奶產量達到4500萬升，比去年同期增長14.6%，即570萬升。這主要是由於我們的奶牛羣增長了20.0%，本季度平均達到14,334頭擠奶奶牛。奶牛生產率為每頭牛每天34.9升，導致每天生產50萬升牛奶。儘管我們的奶牛生產力略有下降，但這一指標仍然處於較高水平，即使我們繼續增加我們的奶牛羣，以達到我們的四個免費牛欄的全部產能。

在行業層面，我們在今年前三個月處理了9030萬升原料奶，與2011年第一季度相比增長了19.2%。在這一數量中，大約41%來自我們的奶牛場運營，其餘的來自附近地區的當地生產商或我們提供收費服務的合作伙伴。我們繼續致力於產品開發，以滿足國內和出口市場的需求。

該季度的總銷售額為5480萬美元，與2011年第一季度相比增長了51.5%。由於我們增加了高附加值產品的組合，銷售額和平均價格(主要是出口價格)都有所增加；(Ii)我們繼續專注於提高垂直整合業務的效率，並提高價值鏈每個階段的生產率水平；(Iii)我們靈活地將牛奶轉向各種乳製品的生產，並轉移到不同市場的銷售。因此，調整後的EBITDA在本季度比2011年第一季度增長了48.0%，達到700萬美元。然而，經調整的EBITDA增長被以下因素部分抵銷：(I)由於大宗商品價格上漲，飼料(玉米青貯和大豆顆粒)成本上升；(Ii)與健康和生殖有關的成本上升，阿根廷以美元計算的通脹加劇；以及(Iii)物流成本上升。

22年第一季度調整後的息税前利潤為470萬美元。然而，一旦計入利息支出和與金融債務相關的匯兑損失，該業務的三個月業績減少到負590萬美元。

所有其他部門主要包括我們的牛業務。我們的放牛部分包括因土壤質量而不適合作物生產的牧場土地，並出租給第三方用於放牧活動。

22年第一季度所有其他部門的調整後EBITDA為675,000美元，而去年同期為47,000美元。

雖然於二零一二年第一季度及二零一一年第一季度並無進行農場銷售，但我們的土地轉換業務的經調整EBITDA分別為120萬美元及510萬美元。這是因為它反映了追蹤大豆價格演變的巴西農場最近一次出售對應的應收賬款按市值計價的收益。儘管大豆價格上漲，但調整後EBITDA同比減少的原因是巴西貨幣升值的影響。從會計角度來看，這一數字反映在土地流轉部門的其他營業收入項目中。

我們在南馬託格羅索州的集羣通常基於連續收穫模式運行。這意味着，在天氣正常的情況下，即使在巴西糖業和乙醇業傳統的收穫期第一季度，我們也可以全年收穫和粉碎甘蔗。正如在2011年第四季度財報中已經指出的，2021年觀察到的不利天氣條件導致甘蔗供應在接近2022年年底和2022年初減少。因此，在2021年12月，我們進入了收獲期，直到2022年3月中旬，我們恢復了活動。與大多數球員停止運營6-7個月的窗口相比，我們的球員是一個很短的收穫間歇期。然而，與去年同期相比，我們的生產變量大幅下降，我們預計將在接下來的幾個季度彌補這一點。在這方面，必須強調成果

在分析22季度期間觀察到的數據時應注意，與去年同期的比較可能具有誤導性，不能反映我們對全年的預期。

由於3月和4月的降雨量高於平均水平，甘蔗可獲得性的改善和生產率的積極前景使我們能夠加快壓榨速度，並繼續利用建設性的價格情景。我們從2021年開始結轉庫存的商業戰略使我們能夠抓住有吸引力的價格，特別是臨近季度末乙醇價格的上漲。此外，在4月份，我們創下了乙醇銷售的新高，達到12.5萬立方米，平均糖當量價格為26.4cts/lb(比4月份糖的平均價格高出6.7cts/lb)，其中包括10000立方米的出口。

進入本季度的運營數據，在2012年第一季度，甘蔗壓榨量達到30萬噸，而去年同期為210萬噸。本季度的收穫活動主要集中在與五五及以上相關的改革領域，增長潛力有限。這使我們能夠最大限度地利用乙醇，並獲得有吸引力的價格；(Ii)允許潛力更大的地區繼續種植；以及(Iii)解放地區種植新的高產甘蔗，供下一個收穫季節使用。在這方面，2012年第一季度甘蔗產量達到每公頃44.2噸，TRS含量達到100公斤/噸，同比分別下降40.9%和11.0%。

在產品組合方面，根據我們最大限度地提高邊際貢獻產品產量的戰略，我們將高達97%的TRS轉向乙醇，以從較高的相對價格中獲利。在本季度，含水乙醇和無水乙醇的交易價格分別為19.1cts/lb和20.8cts/lb，分別比糖溢價3.2%和12.5%(我們的數據高於市場價格，我們將在下一節中看到)。為了進一步利用價格溢價，我們的乙醇總產量中有49%是無水乙醇，而在2011年第一季度這一比例為11%。這種高度的靈活性是我們最重要的競爭優勢之一，因為它使我們能夠更有效地利用我們的固定資產，並從更高的相對價格中獲利。儘管由於壓榨量減少，乙醇和糖的產量都有所下降，但這被較高的平均價格所抵消，這要歸功於我們在今年年初的高庫存，乙醇和糖的平均價格分別比2011年第一季度高出56%和75%。

由於壓榨量減少，本季度出口能源總量為1810萬兆瓦時，比2021年同期下降77.2%。然而，熱電聯產效率比為66.3千瓦時/噸，同比增長74.6%。

截至2022年3月31日，我們的甘蔗種植園面積為187,757公頃，比去年同期增長4.6%。甘蔗種植仍然是為我們的工廠提供低成本優質原材料的關鍵戰略。在2012年第一季度，我們總共種植了6970公頃甘蔗。在總種植面積中，28%或1,950公頃是擴大種植面積，以滿足我們日益增長的壓榨能力，而72%或5,020公頃是種植面積，以更新舊種植園的較新和高產甘蔗，從而使我們的種植園保持生產力。

2012年第一季度的淨銷售額達到7280萬美元，比2011年第一季度下降了2.6%。下降的原因是糖、乙醇和能源的銷售量下降，這是壓榨量下降的結果。然而，乙醇和糖的平均售價(以BRL和美元衡量)的上漲幾乎完全抵消了這一點。我們從2021年開始結轉庫存的商業戰略使我們能夠從建設性的價格情景中受益，特別是在接近季度末時抓住乙醇價格上漲的機會。季度結束後，我們繼續從高價中獲利，除了每月的產量外，還在4月份出售了剩餘的乙醇庫存。通過這樣做，我們創造了一個月銷售12.5萬立方米乙醇的紀錄，平均價格為26.4cts/lb糖當量。

儘管收穫活動開始較晚，因此產量較低，但22季度調整後EBITDA為5730萬美元，與去年同期持平。與去年同期比較，我們錄得(I)我們的甘蔗按市值計價收益960萬美元，以及(Ii)儘管價格上升，我們的商品對衝頭寸按市值計價收益620萬美元，這是由於二零一一年第一季度出現虧損。除了銷售額略有下降外，主要由化肥、燃料、潤滑油和巴西貨幣升值推動的成本增加抵消了這一結果。

下表反映了糖、乙醇和能源業務的淨銷售額細目。

糖和乙醇的價格繼續具有建設性，因為市場考慮到(I)由於2021年不利天氣的滯後影響，巴西中南部的收穫活動開始較晚；(Ii)推動乙醇價格上漲的國際油價上漲，進而推動糖價；(Iii)3月份含水乙醇消費的反彈幅度大於預期，較2月份增長32%。儘管2012年第一季度糖和乙醇的產量較低，但我們能夠抓住高價格，因為我們有結轉庫存(15.3萬立方米乙醇和2.3萬噸糖)。我們相信，我們處於有利地位，可以繼續抓住價格上漲的機會，因為我們仍未對22/23活動相關的62%的糖和95%的乙醇生產進行對衝。

2012年第一季度食糖銷售額達到780萬美元，比去年同期下降69.1%。這一下降是由於產量下降導致銷售量下降72.5%，但平均價格上漲12.4%，達到20.5ct/lb，部分抵消了這一下降。

2012年第一季度乙醇銷售額達到5680萬美元，同比增長31.1%。這是由於以美元計算的平均銷售價格上漲了48.7%，其中以無水乙醇為首(20.6cts/lb和22.0cts/lb糖當量)。儘管乙醇產量同比減少，但由於我們的庫存水平，我們能夠從價格情景中受益。於2021年底，我們運送了超過9.3萬立方米無水乙醇和6.1萬立方米含水乙醇(較21年第一季度增長55.6%)，以受益於較高的預期價格。其中一半的庫存在22年第一季度售出，另50%在4月份以26.4cts/lb糖當量的水平出售。

由於我們的運營效率和可持續性在行業中名列前茅，我們有權在每次銷售乙醇時發放碳信用額度(CBio)。在2012年第一季度，我們以86 BRL/CBio(16美元/CBio)的平均價格出售了價值190萬美元的碳信用額度-淨價為14美元/CBio-，比2011年第一季度高出3.4倍。

在能源方面，由於水塘水位高，銷售量按年下跌45.7%，平均售價下跌14.5%，二零一二年第一季度的淨銷售額為170萬美元，較二零一一年第一季度下跌53.6%。

如下表所示，2022年最後12個月，不包括折舊和攤銷的總生產成本達到每磅7.5美分，而去年同期為4.6美分。這一增長是由於第一季度動態解釋的粉碎數量同比減少22.9%(2022年粉碎910萬噸，2021年粉碎1180萬噸)導致固定成本較低稀釋所致。投入、化肥、柴油和工資等費用的增加，再加上巴西貨幣的升值，進一步推動了費用的增加。就全年而言，我們預計成本將與2021年持平或略高於2021年。

未收穫生物資產(目前在田地上生長並將在未來12個月收穫的資產)的公允價值變化總額在22年第一季度增加了5910萬美元，主要是由於3月和4月的好雨有利於較高的預期產量。與去年同期相比，這一數字增加了5240萬美元，這主要歸因於預期價格的上漲。這些影響被巴西貨幣走強部分抵消。

Adecagro的公司支出包括尚未分配給特定業務部門的項目，如高管和總部員工的薪酬、某些專業費用、辦公室租賃費用等。如上表所示，公司在2012年第一季度的支出為640萬美元，比2011年第一季度增長23.5%，主要原因是以美元計算的通脹影響成本增加。

在2012年第一季度，其他營業收入虧損1310萬美元，而去年同期虧損580萬美元。負面結果主要是由於大豆、玉米和糖等大宗商品價格上漲導致我們的大宗商品對衝頭寸按市值計價的損失。

Adecagro的財務業績受到農產品內在價格環境波動的影響。該公司利用遠期和衍生品市場，通過鎖定利潤率和穩定現金流來緩解大宗商品價格的波動。

下表顯示了我們對衝生產量的平均銷售價格，包括已開具發票和交付的生產量、固定價格遠期合同和通過衍生工具對衝的生產量。

(1)2022年和2023年能源價格折算為美元，匯率分別為BRL/美元5.14和BRL/美元5.40。

與2011年第一季度虧損5310萬美元相比，22年第一季度的淨財務業績總計收益3190萬美元。這種同比變化主要是由外匯的影響來解釋的。

“外匯淨額”和“現金流量對衝-從股權轉移”反映了外匯變動對我們以美元計價的貨幣資產和負債的影響。與去年同期相比，其收益為7,700萬美元，原因是巴西雷亞爾的名義折舊從21年第一季度的9.6%下降到22年第一季度的15.1%，阿根廷比索的名義折舊從21年第一季度的9.3%下降到22年第一季度的8.1%。這些結果是非現金性質的，不影響公司的美元淨值。

截至2022年3月31日，Adecagro的淨債務頭寸為7.88億美元，比2011年第四季度高出1.701億美元或27.5%。這完全是因為我們的總債務增加了13.8%，同時我們的現金狀況減少了28.5%。值得強調的是，現金產生集中在下半年，而第一季度的營運資金要求最高。從季節性的角度來看，我們在第一季度產生了大部分成本，因為我們的作物是種植的，只有一小部分是收穫和銷售的。因此，隨着我們在第二季度和第三季度繼續我們的收穫活動，我們預計將減少營運資金需求和我們的債務。

與去年同期相比，22年第一季度的淨債務增加了7.6%。我們的現金狀況下降31.5%，完全抵銷了總債務1.0%的輕微下降。我們現金水平的減少主要是由於與2011年第一季度相比，可銷售庫存增加了4480萬美元，這主要是由於價格上漲和結轉庫存增加，特別是大豆和玉米。

截至2022年3月31日，我們的淨債務比率(淨債務/EBITDA)為1.90倍，與21季度持平，但比21季度高出34.5%。較高的槓桿率主要是由於如上所述我們的淨債務頭寸增加，以及與上一季度相比，我們的EBITDA生成LTM略有減少。然而，我們相信我們的資產負債表是健康的，不僅基於充足的整體債務水平，而且基於我們的債務條款，其中大部分是長期債務。

公司完全有能力用現金餘額償還短期債務，如我們的流動性比率高於1.0x所示。截至2022年3月31日，我們的流動性比率(現金及等價物+可銷售庫存/短期債務)達到1.53倍。

Adecagro在22年第一季度的資本支出總額為8030萬美元，比去年同期增長40.0%。

糖、乙醇和能源業務佔22季度資本支出總額的82%或6610萬美元，較21季度增長43.2%。維護資本支出為5,580萬美元，同比增長44.5%，主要是由於(I)種植面積和整地面積增加，加上化肥成本和整體通脹高於固定成本；以及(Ii)由於粉碎活動開始較晚(2022年3月中旬與2021年1月相比，因此收割期較長)，收穫間作成本的資本化較高。與第21季度相比，擴展資本支出增加了36.7%，達到1,030萬美元。這一增長主要是由於投資提高了葡萄酒的濃度。濃縮醋在我們的甘蔗種植園中被用作生物肥料(取代了我們100%的鉀肥需求)，並作為我們生物消化器的投入物來生產沼氣，沼氣可以用來產生能源和/或生物甲烷。

農地流轉業務佔資本支出總額的18%，即1410萬美元，同比增長26.7%。這主要是因為維護資本支出增加了600萬美元，主要用於更換車輛和機器，以及更換部分奶牛，以維持我們牛羣的生產力。

(1)包括高粱

(2)包括大麥

(3)以白米當量表示

(4)為便於顯示和比較，我們將21季度的數字包括在表中，儘管這些數字並未包括在實際計算中。

於二零一二年第一季至二零一一年第一季之間的庫存水平出現差異，是由於(I)種植面積變化所導致的生產量變化，(Ii)不同作物之間的生產組合及所獲產量的變化；(Iii)期內收穫面積的不同百分比；及(Iv)每種產品的商業策略或銷售步伐的變化。

◦糖價在22年第一季度期間交易在有限的範圍內。市場受到印度食糖產量預估穩步上升的影響，但在歐洲衝突開始後，市場也出現了相當大的波動。根據洲際交易所期貨交易所(Sugar#11)的數據，在2012年第一季度，糖價平均比2011年第四季度低5%，比21年第一季度高15%。在此期間，全球食糖需求強勁，但對大多數分析師來説，印度200萬公噸的額外產量推動2021/22年度作物S&D出現盈餘。儘管如此，糖/乙醇的平價應該在全球S&D以及價格中發揮重要作用。如果巴西工廠決定在油價走強的背景下轉向乙醇，供應可能會受到重大影響。價格上漲包括：(I)極端天氣影響全球產量；(Ii)化肥短缺；(Iii)巴西糖分結構降低；(Iv)穀物價格飆升，使其他作物比甘蔗更具競爭力。另一方面，主要的下行風險是油價大幅下跌，這可能導致來自巴西的糖結構更高。

◦由於高泵比和不利的平價，今年前兩個月的乙醇需求較低，市場預期3月份之前的收盤價將高於3月31日的正常收盤價。然而，2022年3月，在(I)汽油價格上漲19%、(Ii)總體燃料需求恢復以及(Iii)巴西新收成開始較晚的綜合因素下，乙醇價格開始反彈。UNICA報告的乙醇國內銷售顯示，2022年3月比2022年2月增長了32%。此外，根據Esalq指數，與2022年2月相比，2022年3月含水和無水價格分別上漲了10%和7%，4月份進一步改善。預計2022/23年度的競選活動將從乙醇的全面最大化開始，因為巴西貨幣走強，汽油價格上漲，乙醇的盈利能力(至少在短期內)高於食糖。展望今年以後，全球能源價格上漲應該是巴西價格和產量的關鍵。

◦巴西在RenovaBio計劃下的碳信用市場繼續發展，2012年第一季度的平均價格達到86.0brl/cbio(約18.1U.S./cbio)，而去年同期為30.8brl/cbio(5.5美元/cbio)。在2022年1月、2月和3月，平均價格分別為64.6、87.4和97.9 BRL/CBio(11.7、16、5和19.7美元/CBio)。

◦在2012年第一季度，巴西東南部地區的能源現貨價格比去年同期下降了66%。1月、2月和3月，能源價格分別為62.9BRL/兆瓦時、55.7BRL/兆瓦時和55.7BRL/兆瓦時。4月份，由於最近的降雨和水庫水位上升，PLD(差價結算價)保持在55.7BRL/兆瓦時的水平。根據CCEE的數據，與去年相比，消費增長了2.2%。截至3月份，東南水庫水位為61%，比去年同期增長27%。

◦在2012年第一季度，大豆在芝加哥期貨交易所的交易價格比2011年第四季度上漲了16%，而玉米價格上漲了23%。價格上漲的原因是：(一)影響南美生產的拉尼娜事件；(二)歐洲衝突(生產成本增加和俄羅斯出口的不確定性

(三)中國對大豆和玉米的需求放緩。在此期間，基金的玉米和大豆淨多頭頭寸保持不變。與2011年第四季度相比，當地市場大豆價格上漲21%，玉米價格上漲17%。市場受到收穫(卡車、汽油、天然氣和燃料油)瓶頸以及巴西和阿根廷農民銷售推遲21/22活動的支撐。

本新聞稿包含前瞻性陳述，這些陳述基於我們目前對我們和我們所在行業的期望、假設、估計和預測。這些前瞻性陳述可以通過諸如“預期”、“預測”、“相信”、“繼續”、“估計”、“預計”、“打算”、“很可能”、“可能”、“計劃”、“應該”、“將會”或其他類似的表達方式來識別。

本新聞稿中包含的前瞻性陳述涉及(I)我們的業務前景和未來的經營結果，包括我們對壓榨和其他產量的預期；(Ii)天氣和其他自然現象的影響；(Iii)管理我們業務的法律、法規和政府政策的發展或變化，包括在我們經營的某些司法管轄區對外國實體擁有農田的限制、環境法律和法規；(Iv)我們業務戰略的實施，包括擴大我們在馬託格羅索州南馬託格羅索州的甘蔗集羣和其他當前項目；(V)我們與收購、合資、戰略聯盟或資產剝離有關的計劃；(Vi)我們的融資戰略、資本支出計劃和分配政策的實施；(Vii)我們與客户的關係的維持；(Viii)我們經營的行業的競爭性質；(Ix)融資的成本和可獲得性；(X)對我們生產的商品的未來需求；(Xi)商品的國際價格；(Xii)我們的土地持有情況；(Xiii)我們產品在經營所在國家的物流和基礎設施的發展；(Xiv)南美洲和世界經濟的表現；及(Xv)巴西雷亞爾、阿根廷比索和烏拉圭比索相對於其他貨幣的相對價值。

這些前瞻性陳述涉及各種風險和不確定性。儘管我們認為這些前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但我們的預期可能被證明是不正確的。我們的實際結果可能與我們的預期大不相同。鑑於上述風險和不確定性，本新聞稿中討論的估計和前瞻性陳述可能不會發生，由於上述因素，我們未來的結果和我們的表現可能與這些前瞻性陳述中表達的大不相同，包括但不限於上述因素。由於這些不確定性，您不應根據這些估計和前瞻性陳述做出任何投資決定。

本新聞稿中的前瞻性陳述僅涉及截至本新聞稿發表之日的事件或信息。我們沒有義務更新任何前瞻性陳述，以反映陳述發表之日之後的事件或情況，或反映意外事件的發生。

為了補充我們根據《國際財務報告準則》編制和列報的綜合財務報表，我們在本新聞稿中使用了以下非《國際財務報告準則》財務指標：

·調整後的EBITDA

·調整後息税前利潤

·調整後的EBITDA利潤率

·淨債務

·淨債務與調整後EBITDA之比

·調整後的淨收入

在本節中，我們對我們的每一項非《國際財務報告準則》財務計量與其最直接可比的《國際財務報告準則》計量進行解釋和核對。這些財務措施的列報並不是要孤立地加以考慮，也不是要替代或優於根據“國際財務報告準則”編制和列報的財務信息。

我們相信，這些非GAAP財務指標為投資者提供了有關我們業務財務業績的有用補充信息，使某些項目可能獨立於業務業績而變化的時期之間的財務結果得以比較，並允許管理層在財務和運營決策以及作為逐期評估手段所使用的關鍵指標方面有更大的透明度。

使用非《國際財務報告準則》財務計量作為一種分析工具存在侷限性。特別是，我們對《國際財務報告準則》財務指標的許多調整反映了排除項目，如折舊和攤銷、公允價值變化以及上述排除所產生的相關所得税影響，以及職能貨幣為當地貨幣的國家的美元淨負債貨幣頭寸產生的匯兑差異，這些項目是經常性的，將反映在我們可預見的未來的財務業績中。此外，這些計量可能不同於其他公司使用的非《國際財務報告準則》財務計量，限制了它們在比較中的有用性。

調整後的EBITDA、調整後的EBIT和調整後的EBITDA利潤

我們的調整後合併EBITDA等於我們每個經營部門的調整後部門EBITDA的總和。我們將“經調整的綜合EBITDA”定義為(I)本年度未計利息支出、所得税、物業、廠房和設備折舊及無形資產攤銷前的綜合淨利潤(虧損)、投資物業土地的公允價值調整淨收益、匯兑損益、其他淨財務業績；(2)經不影響損益但直接記入股東權益的項目調整，包括：(A)出售其主要基礎資產為農田的子公司的非控股權益的收益或損失，反映在“出售子公司非控股權益的準備金”項下；(B)出售農田的淨值增加，已在“重估反向”項下的股東權益反映的留存收益重估盈餘中確認

出售資產所產生的盈餘；(4)在阿根廷業務中應用國際會計準則第29號和國際會計準則第21號的綜合影響後的淨額，並計入業務利潤。(見第5項。《經營和財務回顧及展望--A.經營業績--關鍵會計政策和估計》(截至2018年12月31日的年度報告Form 20-F)

我們將我們每個經營部門的“調整後的分部EBITDA”定義為：(I)根據本年度的分部信息(如適用)，在物業、廠房和設備折舊及無形資產攤銷前，該分部佔財務和税前綜合業務利潤(虧損)的份額；經不影響損益但直接計入股東權益的項目調整，包括(A)出售其主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益，反映在“出售子公司非控股權益的準備金”項下；(B)出售農田的淨值增長，已在“出售資產所產生的重估盈餘”項下確認。以及(4)將國際會計準則第29號和國際會計準則第21號適用於阿根廷業務的綜合影響計入業務利潤。

我們認為，調整後的綜合EBITDA和調整後的部門EBITDA分別是我們公司和每個經營部門經營業績的重要衡量標準，因為它們允許投資者和其他人通過剔除資本結構(未償債務的利息支出)、資產基礎(財產計劃和設備折舊和無形資產攤銷)、税收後果(所得税)、匯兑損益和其他財務結果的影響，分別評估和比較我們部門的經營業績，包括我們的資本結構(未償債務的利息支出)、資產基礎(財產計劃和設備折舊和無形資產攤銷)、税收後果(所得税)、外匯收益或虧損和其他財務結果。此外，通過計入出售主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益，投資者還可以評估我們的土地改造活動產生的全部價值和回報。其他公司可能會以不同的方式計算調整後的綜合EBITDA和調整後的部門EBITDA，因此我們的調整後的綜合EBITDA和調整後的部門EBITDA可能無法與其他公司使用的類似標題的衡量標準進行比較。調整後的綜合EBITDA和調整後的分部EBITDA不是根據國際財務報告準則衡量財務業績的指標，不應單獨考慮或作為綜合淨利潤(虧損)、經營活動現金流、分部融資和税前運營利潤以及根據國際財務報告準則確定的其他衡量標準的替代指標。調整後的合併EBITDA和調整後的分部EBITDA中不包括的項目是我們業務運營的重要和必要的組成部分，因此，調整後的合併EBITDA和調整後的分部EBITDA只能作為我們公司經營業績的補充衡量標準, 和我們的每個運營部門的分別。我們還相信，調整後的綜合EBITDA和調整後的分部EBITDA對於證券分析師、投資者和其他人評估我們公司和農業行業其他公司的財務業績是有用的。這些非《國際財務報告準則》計量應被視為對我們的損益表或分部信息中所包含的信息的補充，但不能替代或優於這些信息。

調整後息税前利潤和調整後息税前利潤的對賬從第31頁開始。

淨債務及淨債務與調整後EBITDA之比

淨債務的定義是長期和短期債務減去現金和現金等價物的總和。這一指標被管理和投資分析師廣泛使用，我們相信這表明了公司的財務實力

隨着時間的推移，管理層一直在跟蹤我們的槓桿狀況以及我們償還和償還債務的能力。因此，我們設定了一個槓桿率目標，即用淨債務除以調整後的EBITDA來衡量。

我們相信，這一指標為投資者提供了有用的信息，因為管理層使用它來管理我們的債務權益比率，以促進我們在資本市場獲得債務融資工具，以及我們履行預定償債義務的能力。

    

對賬--淨債務
幾千美元			1Q22			4Q21			更改百分比			1Q21			更改百分比
借款總額			930,878			817,651			13.8%			940,656			(1.0)%
現金和現金等價物			142,920			199,766			(28.5)%			208,584			(31.5)%
淨債務			787,958			617,885			27.5%			732,072			7.6%

調整後淨收益

我們將經調整淨收入定義為(I)投資物業土地的公允價值調整所產生的前一期間/年度的利潤/(虧損)；加上(Ii)該期間因匯兑損益而產生的任何非現金財務成本，該成本由匯兑差額和現金流量對衝轉移自股權產生，包括匯兑差額和現金流量對衝轉移，計入我們的損益表；扣除相關所得税影響後的淨額，加上(Iii)出售主要標的資產為農田的附屬公司的非控股權益的損益，這些損益反映在我們的股東權益項下。“出售附屬公司非控股權益準備金”，加上(Iv)上述所得税效應的沖銷，加上(V)任何通脹會計效應；加上(Vi)出售農地的淨值增長，已在重估盈餘或留存收益中確認。

我們相信，調整後的淨收入是我們公司業績的一個重要衡量標準，使投資者能夠適當地評估我們的股權運營結果的影響。實際上，我們在功能貨幣為當地貨幣的國家以外幣持有的淨貨幣頭寸的重估效果所產生的結果，當以外幣/報告貨幣計量時，不會影響公司的權益。相反，上述重估效應所產生的税收效應確實會影響公司的權益，因為它減少/增加了每個國家/地區應繳納的所得税；這就是考慮到這一税收效應，我們決定將所得税效應重新計入調整後淨收益的原因。

此外，通過計入出售其主要標的資產為農田的子公司的非控股權益的損益，投資者還可以計入我們的土地改造活動產生的全部價值和回報。

其他公司可能會以不同的方式計算調整後淨收入，因此我們的調整後淨收入可能無法與其他公司使用的類似名稱的衡量標準進行比較。調整後的淨收入不是根據《國際財務報告準則》衡量財務業績的指標，不應單獨考慮，也不應作為綜合淨利潤(虧損)的替代辦法。這一非《國際財務報告準則》計量應被視為對我們財務報表中所載信息的補充，但不應被視為替代或優於這些信息。

(A)包括阿根廷子公司分別於2022年和2021年3月31日的《國際會計準則第29號》和《國際會計準則第21號》的合併影響(4,299)和(11,805)。

(B)包括阿根廷附屬公司國際會計準則第29號和國際會計準則第21號分別於2022年和2021年3月31日的合併影響(418)和(315)。

(C)包括阿根廷附屬公司的《國際會計準則第29號》和《國際會計準則第21號》分別於2022年3月31日和2021年3月31日的合併影響(16)和124。

(D)包括阿根廷附屬公司國際會計準則第29號及國際會計準則第21號分別於2022年及2021年3月31日的合併影響4,602及12,051。

(E)包括阿根廷子公司的《國際會計準則第29號》和《國際會計準則第21號》在2022年和2021年3月31日分別產生的115和69項合併影響。