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SecuritiesMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員年度股東大會：FarmerMacGuaranteed SecuritiesMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberSRT：最大成員數美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員年度股東大會：FarmerMacGuaranteed SecuritiesMemberSRT：權重平均成員Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MeasurementInputConstantPrepaymentRateMember年度股東大會：FarmerMacGuaranteed SecuritiesMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877年度股東大會：美國農業部擔保成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員SRT：最小成員數Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877年度股東大會：美國農業部擔保成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberSRT：最大成員數美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877年度股東大會：美國農業部擔保成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員SRT：權重平均成員Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877年度股東大會：美國農業部擔保成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MeasurementInputConstantPrepaymentRateMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMemberSRT：最小成員數Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877年度股東大會：美國農業部擔保成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MeasurementInputConstantPrepaymentRateMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberSRT：最大成員數美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877年度股東大會：美國農業部擔保成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MeasurementInputConstantPrepaymentRateMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMemberSRT：權重平均成員Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員SRT：最小成員數Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberSRT：最大成員數美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：衡量投入貼現率成員SRT：權重平均成員Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MeasurementInputConstantPrepaymentRateMemberSRT：最小成員數Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MeasurementInputConstantPrepaymentRateMemberUs-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMemberSRT：最大成員數美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員Us-gaap:MeasurementInputConstantPrepaymentRateMemberSRT：權重平均成員Us-gaap:ValuationTechniqueDiscountedCashFlowMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2022-03-310000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2022-03-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember2021-12-310000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2021-12-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美國公認會計準則：債務證券成員2022-03-310000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember美國公認會計準則：債務證券成員2022-03-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMember美國公認會計準則：債務證券成員2021-12-310000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember美國公認會計準則：債務證券成員2021-12-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember2022-03-310000845877Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2022-03-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember2021-12-310000845877Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMemberUs-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMember2021-12-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2022-03-310000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2022-03-310000845877Us-gaap:EstimateOfFairValueFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2021-12-310000845877Us-gaap:CarryingReportedAmountFairValueDisclosureMemberUs-gaap:USGovernmentAgenciesDebtSecuritiesMember2021-12-31年度股東大會：細分市場0000845877年度股東大會：農場牧場成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-01-012022-03-310000845877年度股東大會：Corporation AgFinanceMember美國公認會計準則：運營部門成員2022-01-012022-03-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2022-01-012022-03-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：可再生能源會員2022-01-012022-03-310000845877年度股東大會：財政部基金成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-01-012022-03-310000845877年度股東大會：美國國債投資部成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-01-012022-03-310000845877美國-公認會計準則：公司成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-01-012022-03-310000845877美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2022-01-012022-03-310000845877年度股東大會：農場牧場成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-03-310000845877年度股東大會：Corporation AgFinanceMember美國公認會計準則：運營部門成員2022-03-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2022-03-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：可再生能源會員2022-03-310000845877年度股東大會：財政部基金成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-03-310000845877年度股東大會：美國國債投資部成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-03-310000845877美國-公認會計準則：公司成員美國公認會計準則：運營部門成員2022-03-310000845877美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2022-03-310000845877年度股東大會：農場牧場成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-01-012021-03-310000845877年度股東大會：Corporation AgFinanceMember美國公認會計準則：運營部門成員2021-01-012021-03-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2021-01-012021-03-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：可再生能源會員2021-01-012021-03-310000845877年度股東大會：財政部基金成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-01-012021-03-310000845877年度股東大會：美國國債投資部成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-01-012021-03-310000845877美國-公認會計準則：公司成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-01-012021-03-310000845877美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2021-01-012021-03-310000845877年度股東大會：農場牧場成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-03-310000845877年度股東大會：Corporation AgFinanceMember美國公認會計準則：運營部門成員2021-03-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：鄉村公用事業成員2021-03-310000845877美國公認會計準則：運營部門成員年度股東大會：可再生能源會員2021-03-310000845877年度股東大會：財政部基金成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-03-310000845877年度股東大會：美國國債投資部成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-03-310000845877美國-公認會計準則：公司成員美國公認會計準則：運營部門成員2021-03-310000845877美國-公認會計準則：材料對帳項目成員2021-03-31

根據2022年5月9日提交給美國證券交易委員會的文件
美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-Q
☒
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度末March 31, 2022
或
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
由_至_的過渡期。

佣金文件編號001-14951 

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/845877/000084587722000120/agm-20220331_g1.jpg
聯邦農業抵押貸款公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
聯邦特許樂器
的美國
 52-1578738
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)
 (税務局僱主身分證號碼)
   
1999年K街，西北, 4樓，
 
華盛頓,DC20006
(主要行政辦公室地址) (郵政編碼)
(202)872-7700
(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易符號 註冊所在的交易所
A類有投票權普通股AGM.A 紐約證券交易所
C類無投票權普通股年度股東大會 紐約證券交易所
6.000%固定利率至浮動利率非累積優先股，C系列AGM.PRC紐約證券交易所
5.700%非累積優先股，D系列AGM.PRD紐約證券交易所
5.750%非累積優先股，E系列AGM.PRE紐約證券交易所
5.250%非累積優先股，F系列AGM.PRF紐約證券交易所
4.875%非累積優先股，G系列AGM.PRG紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：B類有投票權普通股
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
是 ☒ No ☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
是        ☒ No ☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：
大型加速文件服務器☒加速文件管理器☐
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。     ☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。
Yes ☐ No ☒
截至2022年5月2日，註冊人有未完成的1,030,780A類有投票權普通股的股份，500,301B類有投票權普通股的股份，以及9,263,931C類無投票權普通股。

1




目錄表
第一部分
3
第1項。
財務報表
3
合併資產負債表
3
合併業務報表
4
綜合全面收益表
5
合併權益表
6
合併現金流量表
7
合併財務報表附註
8
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
48
前瞻性陳述
48
概述
50
非公認會計準則計量的使用
54
經營成果
56
展望
71
資產負債表回顧
77
風險管理
77
流動性與資本資源
95
其他事項
96
補充信息
97
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
101
第四項。
控制和程序
102
第II部
103
第1項。
法律訴訟
103
第1A項。
風險因素
103
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
104
第三項。
高級證券違約
105
第四項。
煤礦安全信息披露
104
第五項。
其他信息
104
第六項。
陳列品
106
簽名
107


2




第一部分

第1項。財務報表
聯邦農業抵押貸款公司及其子公司
合併資產負債表
(未經審計)
自.起
 March 31, 20222021年12月31日
 (單位：千)
資產：  
現金和現金等價物$890,046 $908,785 
投資證券：  
可供出售，按公允價值計算(攤銷成本為#美元4,258,227及$3,834,714，分別)
4,195,314 3,836,391 
持有至到期，按攤銷成本計算44,970 44,970 
其他投資1,504 1,229 
總投資證券4,241,788 3,882,590 
Farmer Mac擔保證券：  
可供出售，按公允價值計算(攤銷成本為#美元6,672,894及$6,135,807，分別)
6,600,246 6,328,559 
持有至到期，按攤銷成本計算1,906,218 2,033,239 
Farmer Mac擔保證券總額8,506,464 8,361,798 
美國農業部證券：  
按公允價值交易3,386 4,401 
持有至到期，按攤銷成本計算2,436,103 2,436,331 
美國農業部證券總額2,439,489 2,440,732 
貸款：  
以較低的成本或公允價值持有以供出售的貸款9,000 — 
為投資而持有的貸款，攤銷成本8,481,310 8,314,096 
為投資於合併信託而持有的貸款，按攤銷成本計算888,200 948,623 
損失撥備(13,570)(14,041)
扣除津貼後的貸款總額9,364,940 9,248,678 
按公允價值計算的金融衍生品26,329 19,139 
應收利息(包括#美元5,679及$10,418分別與合併信託有關)
148,228 177,355 
應收擔保費和承諾費45,021 45,538 
遞延税項淨資產24,910 15,558 
預付費用和其他資產102,199 45,318 
總資產$25,789,414 $25,145,491 
負債和權益：  
負債：  
應付票據$23,039,967 $22,716,156 
第三方持有的合併信託的債務證券895,145 981,379 
按公允價值計算的金融衍生品105,574 34,248 
應計應付利息(包括#美元4,724及$9,619分別與合併信託有關)
89,761 83,992 
保證和承諾義務43,285 43,926 
應付賬款和應計費用420,998 79,427 
損失準備金1,840 1,950 
總負債24,596,570 23,941,078 
承付款和或有事項(附註6)
股本：  
優先股：  
C系列，面值$25每股，3,000,000授權、發行和發行的股份
73,382 73,382 
D系列，面值$25每股，4,000,000授權、發行和發行的股份
96,659 96,659 
E系列，面值$25每股，3,180,000授權、發行和發行的股份
77,003 77,003 
F系列，面值$25每股，4,800,000授權、發行和發行的股份
116,160 116,160 
G系列，面值$25每股，5,000,000授權、發行和發行的股份
121,327 121,327 
普通股：  
A類投票，$1面值，沒有最大授權，1,030,780流通股
1,031 1,031 
B類投票，$1面值，沒有最大授權，500,301流通股
500 500 
C類非投票權，$1面值，沒有最大授權，9,256,596股票和9,235,205分別發行流通股
9,257 9,235 
額外實收資本127,103 125,993 
累計其他綜合(虧損)/收入，税後淨額(39,665)3,853 
留存收益610,087 579,270 
總股本1,192,844 1,204,413 
負債和權益總額$25,789,414 $25,145,491 
附註是這些合併財務報表的組成部分。

3




聯邦農業抵押貸款公司及其子公司
合併業務報表
(未經審計)
截至以下三個月
 March 31, 2022March 31, 2021
 (以千為單位，每股除外)
利息收入：
投資和現金等價物$5,716 $5,529 
Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券39,257 42,404 
貸款67,247 59,494 
利息收入總額112,220 107,427 
利息支出總額50,345 54,176 
淨利息收入61,875 53,251 
損失準備金(56)(913)
計提損失準備後的淨利息收入61,819 52,338 
非利息收入/(支出)：
擔保費和承諾費3,695 3,030 
金融衍生品收益16,074 4,293 
證券交易損失(63)(13)
解除損失準備金110 944 
其他收入675 583 
非利息收入20,491 8,837 
運營費用：
薪酬和員工福利13,298 11,795 
一般和行政7,278 6,336 
監管費用812 750 
運營費用21,388 18,881 
所得税前收入60,922 42,294 
所得税費用13,085 9,067 
淨收入47,837 33,227 
優先股股息(6,791)(5,269)
普通股股東應佔淨收益$41,046 $27,958 
普通股每股收益：
基本每股普通股收益$3.81 $2.60 
稀釋後每股普通股收益$3.77 $2.58 
附註是這些合併財務報表的組成部分。

4




聯邦農業抵押貸款公司及其子公司
綜合全面收益表
(未經審計)
截至以下三個月
 March 31, 2022March 31, 2021
 (單位：千
淨收入$47,837 $33,227 
其他綜合(虧損)/收入：
未實現淨額(虧損)/可供出售證券收益(86,267)66,364 
持有至到期證券的淨變動(23)(2,157)
現金流套期保值未實現淨收益31,204 18,916 
其他綜合(虧損)/税前收益(55,086)83,123 
與其他綜合(虧損)/收入相關的所得税優惠/(費用)11,568 (17,456)
其他綜合(虧損)/税後收入淨額(43,518)65,667 
綜合收益$4,319 $98,894 
附註是這些合併財務報表的組成部分。

5




聯邦農業抵押貸款公司及其子公司
合併權益表
(未經審計)
累計
其他內容其他
優先股普通股已繳費全面留用總計
股票金額股票金額資本收入/(虧損)收益權益
(單位：千)
截至2021年12月31日的餘額19,980 $484,531 10,766 $10,766 $125,993 $3,853 $579,270 $1,204,413 
淨收入— — — — — — 47,837 47,837 
其他綜合虧損，税後淨額— — — — — (43,518)— (43,518)
現金股息：
優先股— — — — — — (6,791)(6,791)
普通股(現金股息#美元0.95每股)
— — — — — — (10,229)(10,229)
發行C類普通股— — 22 22 46 — — 68 
基於股票的薪酬成本— — — — 2,113 2,113 
其他股票獎勵活動— — — — (1,049)— — (1,049)
截至2022年3月31日的餘額19,980 $484,531 10,788 $10,788 $127,103 $(39,665)$610,087 $1,192,844 
2020年12月31日的餘額14,980 $363,204 10,737 $10,737 $122,899 $(13,923)$509,560 $992,477 
淨收入— — — — — — 33,227 33,227 
其他綜合收益，税後淨額— — — — — 65,667 — 65,667 
現金股息：
優先股— — — — — — (5,269)(5,269)
普通股(現金股息#美元0.88每股)
— — — — — — (9,450)(9,450)
發行C類普通股— — 21 21 12 — — 33 
基於股票的薪酬成本— — — — 1,665 1,665 
其他股票獎勵活動— — — — (858)— — (858)
截至2021年3月31日的餘額14,980 $363,204 10,758 $10,758 $123,718 $51,744 $528,068 $1,077,492 
附註是這些合併財務報表的組成部分。

6




聯邦農業抵押貸款公司及其子公司
合併現金流量表
(未經審計)
截至以下三個月
 March 31, 2022March 31, 2021
 (單位：千)
經營活動的現金流： 
淨收入$47,837 $33,227 
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：
貸款、投資、Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券的遞延收益、溢價和折扣的淨攤銷1,913 4,933 
債務溢價、貼現和發行成本的攤銷2,018 1,994 
交易證券、套期保值資產和金融衍生工具的公允價值淨變化231,470 300,424 
總(發放)/損失準備(54)(31)
與股票獎勵相關的超額税收優惠(137)190 
遞延所得税2,216 1,387 
基於股票的薪酬費用2,113 1,665 
償還所購待售貸款的收益15,028 25,374 
淨變動率：
應收利息29,408 43,601 
應收擔保費和承諾費(124)103 
其他資產(61,087)(7,227)
應計應付利息5,769 (7,522)
保管存款責任(17,027)— 
其他負債9,962 (322)
經營活動提供的淨現金269,305 397,796 
投資活動產生的現金流： 
購買可供出售的投資證券(845,114)(400,701)
購買其他投資證券(275)(403)
購買Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券(1,720,619)(599,833)
購買為投資而持有的貸款(718,008)(728,748)
購買違約貸款— (8,713)
償還可供出售投資證券的收益418,414 446,325 
償還Farmer Mac擔保證券和USDA證券的收益1,659,253 683,090 
償還為投資而持有的貸款所得收益463,602 624,448 
出售Farmer Mac擔保證券的收益25,928 49,133 
淨現金(用於投資活動)/由投資活動提供(716,819)64,598 
融資活動的現金流： 
發行貼現票據所得款項13,577,266 16,077,510 
發行中期票據所得款項2,626,165 3,498,544 
贖回貼現票據的付款(13,854,017)(16,199,154)
贖回中期票據的付款(1,790,815)(3,638,000)
就合併信託的債務證券向第三方付款(112,731)(207,861)
普通股發行收益46 12 
與基於股票的獎勵相關的税款支付(119)(126)
普通股和優先股支付的股息(17,020)(14,719)
融資活動提供的/(用於)的現金淨額428,775 (483,794)
現金和現金等價物淨變化(18,739)(21,400)
期初現金及現金等價物908,785 1,033,941 
期末現金及現金等價物$890,046 $1,012,541 

非現金活動：
作為Farmer Mac擔保證券獲得並證券化的貸款25,928 49,133 
將Farmer Mac擔保證券從資產負債表外併入為投資合併信託而持有的貸款，以及合併為第三方持有的合併信託的債務證券25,928 49,133 
將違約貸款從為投資合併信託而持有的貸款重新分類為為投資而持有的貸款569 23,463 
將為投資而持有的貸款重新分類為為出售而持有的貸款9,000 — 
資本化利息9 782 
尚未收到證券付款(1,566)— 
從損失準備中註銷84 — 
購買已交易但尚未結算的證券348,020 7,502 
附註是這些合併財務報表的組成部分。

7




聯邦農業抵押貸款公司及其子公司
合併財務報表附註

1.重要會計政策摘要

聯邦農業抵押貸款公司未經審計的中期合併財務報表
(“Farmer Mac”)和子公司是根據美國
美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)。這些未經審計的中期綜合財務報表
反映管理層認為必須進行的所有正常和經常性調整
Farmer Mac和Farmer Mac的財務狀況、經營業績和現金流的公允報表
列報中期的附屬公司。某些資料及腳註的披露通常
包括在年度合併財務報表中的項目已在美國證券交易委員會規則允許的範圍內略去，並
規章制度。本報告所載的2021年12月31日綜合資產負債表已
摘自Farmer Mac經審計的2021年合併財務報表。管理層認為
所披露的資料足以公平地列報截至該日期及
提交的句號。這些未經審計的中期合併財務報表應讀入
與Farmer Mac及其子公司2021年合併財務報表相結合
Farmer Mac提交給美國證券交易委員會的截至2021年12月31日的10-K表格年度報告
2022年2月28日。中期的結果不一定代表本財政年度的預期結果。以下是Farmer Mac的重要會計政策，其中包括
截至2022年3月31日的三個月的最新信息。

合併原則

合併財務報表包括Farmer Mac和其二其附屬公司：(1)Farmer Mac Mortgage Securities Corporation，其主要活動為購買及發行Farmer Mac擔保證券；及(2)Farmer Mac II LLC，其主要活動為營運農業金融業務範圍內與美國農業部證券有關的幾乎所有業務。綜合財務報表亦包括Farmer Mac確定為主要受益人的可變權益實體(“VIE”)的賬目。


8




表1.1
可變利益主體的合併
截至2022年3月31日
農業金融財務處總計
(單位：千)
資產負債表內：
綜合VIE：
為投資於合併信託而持有的貸款，按攤銷成本計算$888,200 $— $888,200 
第三方持有的合併信託的債務證券(1)
895,145 — 895,145 
未整合的VIE：
Farmer Mac擔保證券：
賬面價值37,018 — 37,018 
最大損失風險(2)
37,956 — 37,956 
投資證券：
賬面價值(3)
— 2,430,613 2,430,613 
最大損失風險(2) (3)
— 2,465,989 2,465,989 
表外：
未整合的VIE：
Farmer Mac擔保證券：
最大損失風險(2) (4)
544,484 — 544,484 
(1)包括借款人匯款#美元6.9百萬美元。截至2022年3月31日，借款人的匯款尚未傳遞給第三方投資者。
(2)Farmer Mac使用未償還的本金餘額和未償還的投資證券面值來代表最大的損失敞口。
(3)包括拍賣利率證書、政府支持的企業(“GSE”)擔保的抵押貸款支持證券，以及其他與使命相關的投資。
(4)農業金融業務項下的金額與未合併信託有關，其中確定Farmer Mac不是主要受益人，因為與非關聯方分享權力，或從屬類別多數股東有權單方面無故解除Farmer Mac作為主服務商的職務。


9




可變利益主體的合併
截至2021年12月31日
農業金融財務處總計
(單位：千)
資產負債表內：
綜合VIE：
為投資於合併信託而持有的貸款，按攤銷成本計算$948,623 $— $948,623 
第三方持有的合併信託的債務證券(1)
981,379 — 981,379 
未整合的VIE：
Farmer Mac擔保證券：
賬面價值42,298 — 42,298 
最大損失風險(2)
42,155 — 42,155 
投資證券：
賬面價值(3)
— 2,258,219 2,258,219 
最大損失風險(2) (3)
— 2,246,272 2,246,272 
表外：
未整合的VIE：
Farmer Mac擔保證券：
最大損失風險(2) (4)
578,358 — 578,358 
(1)包括借款人匯款#美元32.8百萬美元。截至2021年12月31日，借款人的匯款尚未傳遞給第三方投資者。
(2)Farmer Mac使用未償還的本金餘額和未償還的投資證券面值來代表最大的損失敞口。
(3)包括拍賣利率證書、政府支持的企業(“GSE”)擔保的抵押貸款支持證券，以及其他與使命相關的投資。
(4)農業金融業務項下的金額與未合併信託有關，其中確定Farmer Mac不是主要受益人，因為與非關聯方分享權力，或從屬類別多數股東有權單方面無故解除Farmer Mac作為主服務商的職務。

(a)普通股每股收益

普通股基本每股收益(“EPS”)是基於普通股的每日加權平均數計算的。稀釋後每股普通股收益以每日已發行普通股加權平均數為基礎，經調整後包括所有潛在攤薄的股票增值權(“SARS”)和未歸屬的限制性股票獎勵。 以下時間表對截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的基本每股收益和稀釋每股收益進行了核對：

表1.2
截至以下三個月
March 31, 2022March 31, 2021
網絡
收入		加權平均股價每件$
分享		網絡
收入		加權平均股價每件$
分享
(以千為單位，每股除外)
基本每股收益
普通股股東應佔淨收益$41,046 10,767 $3.81 $27,958 10,738 $2.60 
稀釋證券的影響(1)
非典與限制性股票— 120 (0.04)— 81 (0.02)
稀釋每股收益$41,046 10,887 $3.77 $27,958 10,819 $2.58 
(1)截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月，SARS和限制性股票50,005和99,684，但不包括在普通股每股攤薄收益的計算中，因為它們是反攤薄的。截至2022年3月31日及2021年3月31日止三個月18,535和18,183由於業績條件尚未滿足，因此未清償但未計入普通股每股攤薄收益的計算。


10




(b)綜合收益

綜合收益指股東權益的所有變動，股東投資或分配給股東的變動除外，包括可供出售證券、從可供出售分類中轉移的某些持有至到期證券的淨收入和未實現損益，以及扣除相關税項的現金流量對衝。

下表顯示了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月按組成部分劃分的累計其他全面收益(AOCI)的税後淨額變化。

表1.3
截至2022年3月31日截至2021年3月31日
可供出售的證券持有至到期證券現金流對衝總計可供出售的證券持有至到期證券現金流對衝總計
(單位：千)
截至以下三個月：
期初餘額$(6,932)$16,153 $(5,368)$3,853 $(13,937)$22,829 $(22,815)$(13,923)
其他綜合(虧損)/改敍前收入(68,148)— 23,062 (45,086)53,211 — 13,562 66,773 
從AOCI重新分類的金額(3)(19)1,590 1,568 (783)(1,704)1,381 (1,106)
綜合(虧損)淨額/收益(68,151)(19)24,652 (43,518)52,428 (1,704)14,943 65,667 
期末餘額$(75,083)$16,134 $19,284 $(39,665)$38,491 $21,125 $(7,872)$51,744 


11




下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的其他全面收益活動、從AOCI每個組成部分重新分類的金額對淨收入的影響，以及相關的税收影響：

表1.4


截至以下三個月
March 31, 2022March 31, 2021
税前撥備(福利)税後税前撥備(福利)税後
(單位：千)
其他全面收入：
可供出售的證券：
未實現持有量(虧損)/可供出售證券收益$(86,263)$(18,115)$(68,148)$67,356 $14,145 $53,211 
減去以下項目中包括的改敍調整：
淨利息收入(1)
— — — (984)(207)(777)
其他收入(2)
(4)(1)(3)(8)(2)(6)
總計$(86,267)$(18,116)$(68,151)$66,364 $13,936 $52,428 
持有至到期證券：
減去以下項目中包括的改敍調整：
淨利息收入(3)
(23)(4)(19)(2,157)(453)(1,704)
總計$(23)$(4)$(19)$(2,157)$(453)$(1,704)
現金流對衝
現金流對衝的未實現收益$29,193 $6,131 $23,062 $17,170 $3,608 $13,562 
減去以下項目中包括的改敍調整：
淨利息收入(4)
2,011 421 1,590 1,746 365 1,381 
總計$31,204 $6,552 $24,652 $18,916 $3,973 $14,943 
其他綜合(虧損)/收入$(55,086)$(11,568)$(43,518)$83,123 $17,456 $65,667 
(1)涉及在應用公允價值對衝會計之前對套期保值項目的未實現收益進行攤銷。
(2)代表與某些可供出售的USDA證券和Farmer Mac擔保的USDA證券相關的遞延收益攤銷。
(3)涉及在將這些證券從可供出售重新分類為持有至到期之前的未實現收益或損失的攤銷。AOCI報告的持有至到期證券的未實現收益或虧損的攤銷將由轉讓至持有至到期證券所產生的溢價或折價攤銷，這一溢價或折價以公允價值發生。這些未實現的收益或損失將在證券的剩餘壽命內記錄，不會影響未來的淨收益。
(4)涉及確認AOCI記錄的現金流量對衝的未實現收益和虧損。



12




(c) 新會計準則

最近採用的會計準則
標準描述領養日期對合並財務報表的影響
ASU 2020-04 and 2021-01，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響
本次更新中的修訂在有限的時間內提供了可選的指導，以減輕財務報告參考匯率改革的潛在會計負擔。它們為將GAAP應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。2020年1月1日
Farmer Mac在追溯的基礎上採取了特定於貼現過渡的可選權宜之計，由於這次選舉，貼現過渡並未對Farmer Mac的財務狀況、經營業績或現金流產生實質性影響。
近期發佈的會計準則
標準描述對合並財務報表的影響
ASU 2022-02，金融工具-信貸損失(主題326)：問題債務重組和年份披露
這一更新涉及並修正了財務會計準則委員會(“FASB”)確定的領域，這是其對引入當前預期信貸損失(“CECL”)模式的會計準則進行實施後審查的一部分。修正案取消了採用CECL模式的債權人對問題債務重組的會計指導，並加強了對借款人遇到財務困難時進行的貸款再融資和重組的披露要求。此外，修訂要求在年份披露中披露本期融資應收賬款和租賃投資淨額的沖銷總額。ASU 2022-02在2022年12月15日之後開始的會計年度有效，包括那些採用CECL會計準則的實體在這些會計年度內的過渡期。但是，如果一個實體已經採用了CECL會計準則，則允許及早採用。
Farmer Mac仍在評估新會計準則的影響，但預計採用新指引不會對Farmer Mac的財務狀況、經營業績或現金流產生實質性影響。
2.投資證券

下表列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日Farmer Mac的可供出售和持有至到期投資證券的信息：
 
表2.1
 截至2022年3月31日
未清償金額未攤銷保費/(折扣)
攤銷
成本(1)
損失撥備(2)
未實現
收益		未實現
損失		公允價值
 (單位：千)
可供銷售：    
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書$19,700 $— $19,700 $(49)$— $(690)$18,961 
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券2,261,234 (361)2,260,873 — 7,314 (3,030)2,265,157 
固定利率GSE擔保的抵押貸款支持證券554,118 15,181 569,299 — 9 (48,688)520,620 
固定利率美國國債1,409,787 (1,432)1,408,355 — 1 (17,780)1,390,576 
可供銷售的總數量4,244,839 13,388 4,258,227 (49)7,324 (70,188)4,195,314 
持有至到期：
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券(3)
44,970 — 44,970 — — (371)44,599 
持有至到期總額$44,970 $— $44,970 $— $— $(371)$44,599 
(1)提出的數額不包括#美元3.9截至2022年3月31日的投資證券應計利息百萬美元。

13




(2)指與信貸有關的因素造成的減值金額，因此在綜合經營報表中確認為損失準備。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。
(3)持有至到期的投資證券的加權平均收益率為1.5% as of March 31, 2022.

 截至2021年12月31日
未清償金額未攤銷保費/(折扣)
攤銷
成本(1)
損失撥備(2)
未實現
收益		未實現
損失		公允價值
 (單位：千)
可供銷售：    
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書$19,700 $— $19,700 $(52)$— $(394)$19,254 
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券2,168,016 90 2,168,106 — 11,821 (1,096)2,178,831 
固定利率GSE擔保的抵押貸款支持證券451,660 12,525 464,185 — 382 (5,730)458,837 
固定利率美國國債1,180,000 2,723 1,182,723 — — (3,254)1,179,469 
可供銷售的總數量3,819,376 15,338 3,834,714 (52)12,203 (10,474)3,836,391 
持有至到期：
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券(3)
44,970 — 44,970 — 1,612 — 46,582 
持有至到期總額$44,970 $— $44,970 $— $1,612 $— $46,582 
(1)提出的數額不包括#美元4.3截至2021年12月31日的投資證券應計利息百萬美元。
(2)指與信貸有關的因素造成的減值金額，因此在綜合經營報表中確認為損失準備。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。
(3)持有至到期的投資證券的加權平均收益率為1.5截至2021年12月31日。

農夫麥克做了不是在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月裏，T出售其可供出售的投資組合中的任何證券。

截至2022年3月31日和2021年12月31日，可供出售投資證券的未實現虧損如下：

表2.2
 截至2022年3月31日
 可供出售的證券
的未實現虧損頭寸
少於12個月		的未實現虧損頭寸
超過12個月
公允價值未實現
損失		公允價值未實現
損失
 (千美元)
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書$— $— $18,961 $(690)
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券707,266 (2,751)29,511 (279)
固定利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券520,485 (48,688)— — 
固定利率美國國債1,226,248 (15,928)119,312 (1,852)
總計$2,453,999 $(67,367)$167,784 $(2,821)
處於虧損狀態的證券數量98 20 

14




 截至2021年12月31日
 可供出售的證券
的未實現虧損頭寸
少於12個月		的未實現虧損頭寸
超過12個月
公允價值未實現
損失		公允價值未實現
損失
 (千美元)
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書$— $— $19,254 $(394)
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券459,195 (619)37,307 (477)
固定利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券406,805 (5,730)— — 
固定利率美國國債1,123,439 (3,070)51,031 (184)
總計$1,989,439 $(9,419)$107,592 $(1,055)
處於虧損狀態的證券數量69 24 

上述未實現虧損主要是由於市場利差普遍擴大以及自收購之日起至2022年3月31日及2021年12月31日(視乎情況而定)的利率水平變動所致。由此導致的公允價值下降反映了金融市場與這些證券相關的感知風險的增加。截至2022年3月31日和2021年12月31日，所有未實現虧損的投資證券要麼得到了美國政府的完全信任和信用支持，要麼信用評級至少為“AA+”。

截至2022年3月31日，持有12個月或更長時間未實現損失頭寸的證券的公允價值平均約為98.4其攤銷成本的%。Farmer Mac認為，所有這些未實現的損失都可以在一段合理的時間內通過到期或信用利差變化的方式收回。

截至2022年3月31日剩餘合同到期日的可供出售投資證券的攤餘成本、公允價值和加權平均收益率如下。資產支持證券和抵押貸款支持證券根據其最終到期日計入，儘管由於標的資產的提前還款，實際到期日可能有所不同。

表2.3
截至2022年3月31日
可供出售的證券
攤銷
成本		公允價值加權的-
平均值
產率
 (千美元)
在一年內到期$795,326 $790,653 0.79%
應在一年至五年後到期940,430 927,942 0.42%
在五年到十年後到期1,862,354 1,812,438 0.96%
十年後到期660,117 664,281 0.71%
總計$4,258,227 $4,195,314 0.77%


15




3.Farmer MAC擔保證券和美國農業部證券

下表列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日的資產負債表內Farmer Mac擔保證券和USDA證券的信息：

表3.1
 截至2022年3月31日
未付本金餘額未攤銷保費/(折扣)
攤銷
成本(1)
損失撥備(2)
未實現
收益		未實現
損失		公允價值
 (單位：千)
持有至到期：
AgVantage$1,880,383 $— $1,880,383 $(160)$2,895 $(33,178)$1,849,940 
Farmer Mac擔保的美國農業部證券26,038 (43)25,995 — 249 (363)25,881 
Farmer Mac擔保證券總額1,906,421 (43)1,906,378 (160)3,144 (33,541)1,875,821 
美國農業部證券2,411,399 24,704 2,436,103 — 221 (44,593)2,391,731 
持有至到期總額$4,317,820 $24,661 $4,342,481 $(160)$3,365 $(78,134)$4,267,552 
可供銷售：    
AgVantage$6,659,760 $1,216 $6,660,976 $(681)$45,780 $(116,851)$6,589,224 
Farmer Mac擔保證券(3)
— 11,918 11,918 — — (896)11,022 
可供銷售的總數量$6,659,760 $13,134 $6,672,894 $(681)$45,780 $(117,747)$6,600,246 
交易：    
美國農業部證券(4)
$3,370 $111 $3,481 $— $— $(95)$3,386 
(1)提出的數額不包括#美元35.8百萬，$34.5百萬美元，以及$0.1截至2022年3月31日，可供出售證券、持有至到期證券和交易證券的應計應收利息分別為百萬美元。
(2)指與信貸有關的因素造成的減值金額，因此在財務業務報表中確認為損失準備金。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。
(3)公允價值包括美元11.0百萬美元的純利息證券，名義金額為$262.6百萬美元。
(4)交易的美國農業部證券的加權平均收益率為5.06% as of March 31, 2022.

 截至2021年12月31日
未付本金餘額未攤銷保費/(折扣)
攤銷
成本(1)
損失撥備(2)
未實現
收益		未實現
損失		公允價值
 (單位：千)
持有至到期：
AgVantage$2,003,486 $— $2,003,486 $(132)$10,097 $(12,764)$2,000,687 
Farmer Mac擔保的美國農業部證券29,859 26 29,885 — 1,162 — 31,047 
Farmer Mac擔保證券總額2,033,345 26 2,033,371 (132)11,259 (12,764)2,031,734 
美國農業部證券2,411,649 24,682 2,436,331 — 95,741 — 2,532,072 
持有至到期總額$4,444,994 $24,708 $4,469,702 $(132)$107,000 $(12,764)$4,563,806 
可供銷售：  
AgVantage$6,122,240 $1,270 $6,123,510 $(263)$212,908 $(20,010)$6,316,145 
Farmer Mac擔保證券(3)
— 12,297 12,297 — 117 — $12,414 
可供銷售的總數量$6,122,240 $13,567 $6,135,807 $(263)$213,025 $(20,010)$6,328,559 
交易：   
美國農業部證券(4)
$4,299 $134 $4,433 $— $1 $(33)$4,401 
(1)提出的數額不包括#美元29.8百萬，$42.1百萬美元，以及$0.1截至2021年12月31日，可供出售證券、持有至到期證券和交易證券的應計應收利息分別為百萬美元。

16




(2)指與信貸有關的因素造成的減值金額，因此在財務業務報表中確認為損失準備金。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。
(3)公允價值包括美元12.4百萬美元的純利息證券，名義金額為$275.4百萬美元。
(4)交易的美國農業部證券的加權平均收益率為5.05截至2021年12月31日。

截至2022年3月31日和2021年12月31日，表內持有至到期和可供出售的Farmer Mac擔保證券和USDA證券的未實現虧損如下：

表3.2
截至2022年3月31日
 持有至到期和可供出售的證券
的未實現虧損頭寸
少於12個月		的未實現虧損頭寸
超過12個月
公允價值未實現
損失		公允價值未實現
損失
 (單位：千)
持有至到期：
AgVantage$1,287,544 $(15,861)$207,683 $(17,317)
Farmer Mac擔保的美國農業部證券10,541 (363)— — 
美國農業部證券2,379,076 (44,593)— — 
持有至到期總額$3,677,161 $(60,817)$207,683 $(17,317)
可供銷售：
AgVantage$2,876,180 $(95,246)$197,060 $(21,605)
Farmer Mac擔保證券11,022 (896)— — 
可供銷售的總數量$2,887,202 $(96,142)$197,060 $(21,605)

截至2021年12月31日
 持有至到期和可供出售的證券
的未實現虧損頭寸
少於12個月		的未實現虧損頭寸
超過12個月
公允價值未實現
損失		公允價值未實現
損失
 (單位：千)
持有至到期：
AgVantage$1,387,236 $(12,764)$— $— 
美國農業部證券— — — — 
持有至到期總額$1,387,236 $(12,764)$— $— 
可供銷售：
AgVantage$1,867,364 $(17,263)$90,971 $(2,747)

上述未實現虧損主要是由於收購之日至2022年3月31日和2021年12月31日(視情況而定)的利率變化所致。截至2022年3月31日和2021年12月31日，持有至到期美國農業部證券的未實現虧損反映了截至2016年10月1日轉換為持有至到期證券而導致的成本基礎增加。

與Farmer Mac的USDA證券有關的農業金融業務的信用風險由美利堅合眾國的完全信用和信用擔保覆蓋。


17




來自AgVantage證券的未實現虧損正在進行31和13分別截至2022年3月31日和2021年12月31日的可供出售證券。有幾個38和10持有至到期的AgVantage證券，截至2022年3月31日和2021年12月31日分別有未實現虧損。截至2022年3月31日和2021年12月31日，4和2可供出售的AgVantage證券分別處於虧損狀態超過12個月。截至2022年3月31日，有2持有至到期的AgVantage證券虧損超過12個月。截至2021年12月31日，有不是持有至到期的AgVantage證券虧損超過12個月。

在截至2022年和2021年3月31日的三個月內，Farmer Mac沒有出售Farmer Mac擔保證券或USDA證券，因此Farmer Mac沒有實現任何收益或虧損。

截至2022年3月31日剩餘合同到期日的可供出售和持有至到期的Farmer Mac擔保證券和USDA證券的攤餘成本、公允價值和加權平均收益率如下。所列餘額是根據其合同到期日計算的，儘管實際到期日可能因標的資產的預付款而有所不同。

表3.3
截至2022年3月31日
可供出售的證券
攤銷
成本(1)
公允價值加權的-
平均值
產率
 (千美元)
在一年內到期$1,231,599 $1,233,753 2.05 %
應在一年至五年後到期2,420,343 2,390,586 2.52 %
在五年到十年後到期1,276,934 1,248,573 2.55 %
十年後到期1,744,018 1,727,334 2.63 %
總計$6,672,894 $6,600,246 2.46 %
(1)提出的數額不包括#美元35.8應計應收利息百萬美元。

截至2022年3月31日
持有至到期證券
攤銷
成本(1)
公允價值加權的-
平均值
產率
 (千美元)
在一年內到期$1,029,330 $1,027,276 1.13 %
應在一年至五年後到期900,448 870,548 2.09 %
在五年到十年後到期255,611 250,630 2.79 %
十年後到期2,157,092 2,119,098 3.14 %
總計$4,342,481 $4,267,552 2.41 %
(1)提出的數額不包括#美元34.5應計應收利息百萬美元。


4.金融衍生品

Farmer Mac進行金融衍生品交易是為了防範市場價格或利率變動對某些資產價值、未來現金流或債務發行的影響，而不是為了交易或投機目的。有關Farmer Mac金融衍生品的更多信息，請參見Farmer Mac截至2021年12月31日的財年10-K年報中的附註6，該報告於2022年2月28日提交給美國證券交易委員會。

18





下表彙總了截至2022年3月31日和2021年12月31日，在不考慮主淨額結算安排的情況下，與Farmer Mac金融衍生品相關的信息：

表4.1
  截至2022年3月31日
  公允價值加權的-
平均值
支付率		加權的-
平均收件率		加權的-
平均值
轉發
價格		加權的-
平均值
剩餘
期限(年)
  名義金額資產(責任)
  (千美元)
公允價值對衝：
利率互換：
支付固定不可催繳$7,209,418 $8,657 $(1,589)1.92%0.37%11.00
接收不可呼叫的固定電話6,565,729 279 (11,149)0.42%0.91%2.16
接收固定的可調用1,883,577 — (90,594)0.25%1.04%3.90
現金流對衝：
利率互換：
支付固定不可催繳617,000 15,900 (70)1.92%0.74%5.64
無對衝指定：
利率互換：
支付固定不可催繳227,918 265 (1,638)3.24%0.37%4.72
接收不可呼叫的固定電話1,038,750 — — 0.35%0.40%0.87
基差互換1,393,911 191 (435)0.45%0.48%3.56
國債期貨73,300 1,039(128)124.12 
信用估值調整(2)29    
金融衍生品總額$19,009,603 $26,329 $(105,574)      
抵押品(持有)/質押— 262,394 
淨額$26,329 $156,820 


19




  截至2021年12月31日
  公允價值加權的-
平均值
支付率		加權的-
平均收件率		加權的-
平均值
轉發
價格		加權的-
平均值
剩餘
期限(年)
  名義金額資產(責任)
  (千美元)
公允價值對衝：
利率互換：
支付固定不可催繳$6,238,438 $11,554 $(583)2.06%0.13%11.64
接收不可呼叫的固定電話5,884,529 15 (8,383)0.17%0.88%2.27
接收固定的可調用1,571,577 103 (17,612)0.01%0.80%4.17
現金流對衝：
利率互換：
支付固定不可催繳570,000 6,905 (2,763)1.93%0.49%5.72
無對衝指定：
利率互換：
支付固定不可催繳229,062 — (4,641)3.22%0.16%4.95
接收不可呼叫的固定電話1,377,250 — — 0.13%0.43%0.97
基差互換1,608,911 489 (280)0.17%0.20%3.31
國債期貨67,600 73 — 130.58 
信用估值調整— 14    
金融衍生品總額$17,547,367 $19,139 $(34,248)      
抵押品(持有)/質押— 194,519 
淨額$19,139 $160,271 

截至2022年3月31日，Farmer Mac預計將重新分類美元1.2從累積的其他全面收入到未來12個月與現金流對衝相關的收益中的税後百萬美元。這一金額可能與2022年3月31日之後由於利率變化、對衝解除指定和其他對衝的增加而實際確認的金額不同。截至2022年3月31日的三個月內 和 2021年，有不是被指定為現金流對衝的利率掉期損益重新歸類為收益，因為最初預測的交易很可能會發生。


















20




下表彙總了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月與衍生品相關的綜合運營報表中確認的淨收入/(費用)：

表4.2
截至2022年3月31日的三個月
衍生工具合併經營報表中確認的淨收益/(費用)
淨利息收入非利息收入總計
利息收入投資和現金等價物利息收入Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券利息收入貸款利息支出總額金融衍生品收益
(單位：千)
綜合業務報表中列報的總金額$5,716 $39,257 $67,247 $(50,345)$16,074 $77,949 
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)：
在衍生品上得到認可(1,484)(21,644)(6,946)14,200 — (15,874)
在套期保值項目上確認2,597 31,929 12,619 (18,157)— 28,988 
對套期保值項目確認的溢價/折扣攤銷(414)— — (440)— (854)
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)$699 $10,285 $5,673 $(4,397)$— $12,260 
公允價值套期保值關係的損益：
在衍生品上得到認可$33,425 $210,188 $131,932 $(237,014)$— $138,531 
在套期保值項目上確認(32,726)(210,648)(129,607)236,814 — (136,167)
公允價值套期保值關係損益$699 $(460)$2,325 $(200)$— $2,364 
現金流套期保值關係的利息結算相關費用：
利息結算從AOCI重新分類為衍生品淨收益$— $— $— $(2,011)$— $(2,011)
在套期保值項目上確認— — — (787)— (787)
對套期保值項目確認的折價攤銷— — — (13)— (13)
在現金流對衝中確認的費用$— $— $— $(2,811)$— $(2,811)
未在套期保值關係中指定的金融衍生品收益：
利率互換收益$— $— $— $— $703 $703 
利率互換的利息支出— — — — (927)(927)
國債期貨— — — — 16,298 16,298 
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益$— $— $— $— $16,074 $16,074 





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截至2021年3月31日的三個月
衍生工具合併經營報表中確認的淨收益/(費用)
淨利息收入非利息收入總計
利息收入
Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券		利息收入貸款利息支出總額金融衍生品收益
(單位：千)
綜合業務報表中列報的總金額：$42,404 $59,494 $(54,176)$4,293 $52,015 
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)：
在衍生品上得到認可(21,437)(6,572)9,481 — (18,528)
在套期保值項目上確認30,775 11,487 (11,808)— 30,454 
對套期保值項目確認的折價攤銷— — (221)— (221)
與公允價值套期保值關係的利息結算相關的收入/(費用)$9,338 $4,915 $(2,548)$— $11,705 
(虧損)/公允價值套期保值關係收益：
在衍生品上得到認可$168,078 $145,771 $(29,455)$— $284,394 
在套期保值項目上確認(168,801)(144,749)29,501 — (284,049)
(損失)/公允價值套期保值關係收益$(723)$1,022 $46 $— $345 
現金流套期保值關係的利息結算相關費用：
利息結算從AOCI重新分類為衍生品淨收益$— $— $(1,746)$— $(1,746)
在套期保值項目上確認— — (655)— (655)
對套期保值項目確認的折價攤銷— — (7)— (7)
在現金流對衝中確認的費用$— $— $(2,408)$— $(2,408)
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益：
利率互換收益$— $— $— $1,470 $1,470 
利率互換的利息支出— — — 2,223 2,223 
國債期貨— — — 600 600 
未在對衝關係中指定的金融衍生品收益$— $— $— $4,293 $4,293 


22




下表顯示了截至2022年3月31日和2021年12月31日，計入公允價值套期保值關係中對衝資產和負債賬面金額的與套期會計應用相關的賬面金額和相關累計基數調整：

表4.3
公允價值關係中的套期保值項目
套期保值資產/(負債)賬面金額計入對衝資產/(負債)賬面值的公允價值套期保值調整累計金額
March 31, 20222021年12月31日March 31, 20222021年12月31日
(單位：千)
可供出售的投資證券，按公允價值計算$520,485 $458,653 $(33,944)$(1,218)
Farmer Mac擔保證券，可供出售，公允價值(1)
4,826,536 4,276,002 (4,129)206,520 
為投資而持有的貸款，攤銷成本(2)
1,672,092 1,668,142 (115,775)13,832 
應付票據(3)
(8,024,125)(7,083,535)279,191 42,377 
(1)包括$1.2百萬美元和美元1.3截至2022年3月31日和2021年12月31日終止的對衝關係的套期保值調整分別為100萬美元。
(2)包括$1.2截至2022年3月31日和2021年12月31日，對終止的套期保值關係進行的套期保值調整達100萬美元。
(3)賬面金額代表攤銷成本。

下表顯示了Farmer Mac截至2022年3月31日和2021年12月31日對利率互換交易對手的信用敞口：

表4.4
March 31, 2022
確認的總金額(1)
交易對手淨額結算綜合資產負債表中列報的淨額
(單位：千)
資產：
衍生品
利率互換$258,067 $232,963 $25,104 
負債：
衍生品
利率互換$399,497 $381,928 $17,569 
(1)總額不包括淨額結算安排和對非履行風險的任何調整，但包括應計利息。

2021年12月31日
確認的總金額(1)
交易對手淨額結算綜合資產負債表中列報的淨額
(單位：千)
資產：
衍生品
利率互換$91,130 $91,130 $— 
負債：
衍生品
利率互換$404,063 $386,249 $17,814 
(1)總額不包括淨額結算安排和對非履行風險的任何調整，但包括應計利息。


23




截至2022年3月31日和2021年12月31日，Farmer Mac都舉行了不是以現金或投資證券作為其淨資產頭寸衍生工具的抵押品。

Farmer Mac發佈了$78.5百萬美元現金和美元183.9截至2022年3月31日的投資證券為百萬美元，併發布了16.6百萬美元現金和美元177.9截至2021年12月31日的百萬投資證券。Farmer Mac的記錄顯示，現金和現金等價物的未償還餘額減少，預付費用和其他資產餘額增加。作為抵押品入賬的任何投資證券均計入綜合資產負債表上的投資證券餘額。如果Farmer Mac在2022年3月31日或2021年12月31日違反了衍生品合同的某些條款，它可能會被要求履行協議規定的義務，但不會被要求提供額外的抵押品。截至2022年3月31日和2021年12月31日，有不是金融衍生品的淨應付頭寸，其中Farmer Mac被要求質押交易對手有權出售或補充的抵押品。

Farmer Mac的美元18.9截至2022年3月31日未償還的名義利率互換金額(十億美元)16.010億美元通過掉期清算所芝加哥商品交易所(“CME”)進行清算。Farmer Mac的美元17.5截至2021年12月31日未償還的名義利率互換金額(十億美元)14.9通過芝加哥商品交易所進行了10億美元的清算。在2022年第一季度和整個2021年，Farmer Mac繼續使用非清算基差掉期，為擺脱使用LIBOR作為參考利率的過渡做準備。

5.貸款

Farmer Mac將貸款分類為持有以供投資或持有以供出售。為投資而持有的貸款在扣除未攤銷溢價或折扣和其他成本基礎調整後的未償還本金餘額中入賬。持有待售貸款以成本或公允價值中較低者為準進行報告。
基礎。截至2022年3月31日和2021年12月31日，Farmer Mac擁有9.0百萬美元和不是分別持有待售貸款。在截至2022年或2021年3月31日的三個月內，Farmer Mac沒有記錄任何較低的成本或公允價值調整。

下表包括持有的投資貸款和出售貸款，並顯示了截至2022年3月31日和2021年12月31日的貸款餘額構成：

表5.1
截至2022年3月31日截至2021年12月31日
未證券化在綜合信託基金總計未證券化在綜合信託基金總計
(單位：千)
農業金融抵押貸款$6,044,029 $888,200 $6,932,229 $5,898,370 $948,623 $6,846,993 
農村基礎設施融資貸款2,551,851 — 2,551,851 2,389,136 — 2,389,136 
未付本金餘額合計(1)
8,595,880 888,200 9,484,080 8,287,506 948,623 9,236,129 
未攤銷保費、折扣、公允價值對衝基礎調整和其他成本基礎調整(105,570)— (105,570)26,590 — 26,590 
貸款總額8,490,310 888,200 9,378,510 8,314,096 948,623 9,262,719 
損失撥備(13,110)(460)(13,570)(13,477)(564)(14,041)
扣除津貼後的貸款總額$8,477,200 $887,740 $9,364,940 $8,300,619 $948,059 $9,248,678 
(1)未付本金餘額是披露Farmer Mac業務線未償還餘額的基礎。

24





損失撥備

下表按資產類別彙總了截至2022年3月31日和2021年12月31日的損失準備：

表5.2
March 31, 20222021年12月31日
損失撥備損失撥備
(單位：千)
貸款：
農業金融抵押貸款$3,948 $3,442 
農村基礎設施融資貸款9,622 10,599 
總計$13,570 $14,041 

以下為截至2022年和2021年3月31日止三個月期間損失準備變動情況摘要：

表5.3
截至以下三個月
March 31, 2022March 31, 2021
損失撥備損失撥備
(單位：千)
農業金融抵押貸款
期初餘額$3,442 $3,745 
[撥備]損失準備金590 (27)
沖銷(84)— 
期末餘額(1)
$3,948 $3,718 
農村基礎設施融資貸款
期初餘額$10,599 $10,087 
(發放)/計提損失準備金(977)1,002 
沖銷— — 
期末餘額(2)
$9,622 $11,089 
(1)截至2022年3月31日和2021年3月31日，農業金融抵押貸款損失準備包括不是由農業房地產擔保的抵押品依賴資產的撥備。
(2)截至2022年3月31日和2021年3月31日，農村基礎設施金融貸款損失準備金包括不是抵押品依賴資產的備抵。

從農村基礎設施金融貸款損失撥備中淨釋放#美元1.02022年第一季度錄得100萬美元，主要是由於借款人成功將2021年2月德克薩斯州遭受北極冰凍而產生的一大筆應付款項證券化，導致單一貸款的風險評級上調，並被新的貸款額部分抵消。這一美元0.62022年第一季度農業金融抵押貸款組合撥備淨額為100萬美元，主要原因是單一農業倉儲和加工貸款的風險評級下調。

農村基礎設施融資貸款損失撥備為#美元1.02021年第一季度錄得100萬美元，主要是由於評級下調對多家農村公用事業公司的影響，這些公用事業公司受到2021年2月襲擊德克薩斯州的北極冰凍的負面影響。2021年第一季度農場和牧場投資組合津貼的小幅釋放主要是

25




歸因於評級上調和更新的給定虧損違約假設，但被我們貸款組合的淨增長所抵消。

下表顯示了截至2022年3月31日和2021年12月31日按Farmer Mac貸款和不良資產拖欠狀況劃分的未償還本金餘額：

表5.4
截至2022年3月31日
應計
當前30-59天60-89天
90天及以上(2)
逾期合計
非權責發生制貸款(3)(4)
貸款總額
(單位：千)
貸款(1):
農業金融抵押貸款$6,797,744 $4,624 $639 $8,517 $13,780 $120,705 $6,932,229 
農村基礎設施融資貸款2,551,851 — — — — — 2,551,851 
總計$9,349,595 $4,624 $639 $8,517 $13,780 $120,705 $9,484,080 
(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。
(2)包括第三方擁有實益權益且逾期90天或以上的合併信託貸款。
(3)包括逾期90天或以上、喪失抵押品贖回權或破產且至少有一筆不及預期預期付款的貸款，不包括根據其原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。
(4)包括$34.9數百萬沒有相關津貼的非應計項目貸款。在截至2022年3月31日的三個月裏，Farmer Mac收到了$1.8百萬美元的非應計貸款利息。

截至2021年12月31日
應計
當前30-59天60-89天
90天及以上(2)
逾期合計
非權責發生制貸款(3)(4)
貸款總額
(單位：千)
貸款(1):
農業金融抵押貸款$6,715,070 $4,548 $568 $— $5,116 $126,807 $6,846,993 
農村基礎設施融資貸款2,389,136 — — — — — 2,389,136 
總計$9,104,206 $4,548 $568 $— $5,116 $126,807 $9,236,129 
(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。
(2)包括第三方擁有實益權益且逾期90天或以上的合併信託貸款。
(3)包括逾期90天或以上、喪失抵押品贖回權或破產且至少有一筆不及預期預期付款的貸款，不包括根據其原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。
(4)包括$31.0數百萬沒有相關津貼的非應計項目貸款。在截至2021年12月31日的一年中，Farmer Mac收到了$5.0百萬美元的非應計貸款利息。

信用質量指標

下表按發放年份列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日持有的農業金融抵押貸款和農村基礎設施金融貸款的信用質量指標：

26




表5.5
截至2022年3月31日
創始年份：
20222021202020192018之前循環貸款--攤銷成本基礎總計
(單位：千)
農業金融抵押貸款(1):
內部分配的風險評級：
可接受$400,124 $2,080,013 $1,473,300 $504,767 $306,332 $1,179,889 $512,678 $6,457,103 
特別提及(2)
7,009 123,893 38,473 43,697 45,722 25,750 9,279 293,823 
不合標準(3)
— 4,052 26,051 22,734 20,432 89,650 18,384 181,303 
總計$407,133 $2,207,958 $1,537,824 $571,198 $372,486 $1,295,289 $540,341 $6,932,229 
截至以下三個月：
本期沖銷$— $— $— $— $— $(84)$— $(84)
本期回收— — — — — — — — 
本期農業金融淨沖銷$— $— $— $— $— $(84)$— $(84)
(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。
(2)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。
(3)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

截至2022年3月31日
創始年份：
20222021202020192018之前循環貸款--攤銷成本基礎總計
(單位：千)
農村基礎設施融資貸款(1):
內部分配的風險評級：
可接受$175,976 $230,729 $643,667 $766,559 $8,017 $695,266 $31,637 $2,551,851 
特別提及(2)
— — — — — — — — 
不合標準(3)
— — — — — — — — 
總計$175,976 $230,729 $643,667 $766,559 $8,017 $695,266 $31,637 $2,551,851 
截至以下三個月：
本期沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
本期回收— — — — — — — — 
本期農村基礎設施淨沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。
(2)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。
(3)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。


27




截至2021年12月31日
創始年份：
20212020201920182017之前循環貸款--攤銷成本基礎總計
(單位：千)
農業金融抵押貸款(1):
內部分配的風險評級：
可接受$2,138,060 $1,541,509 $540,139 $324,917 $303,852 $1,004,709 $545,370 $6,398,556 
特別提及(2)
84,795 50,057 51,200 48,078 9,132 14,646 4,771 262,679 
不合標準(3)
1,654 4,997 26,237 27,109 38,703 75,780 11,278 185,758 
總計$2,224,509 $1,596,563 $617,576 $400,104 $351,687 $1,095,135 $561,419 $6,846,993 
截至2021年3月31日的三個月：
本期沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
本期回收— — — — — — — — 
本期農業金融淨沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。
(2)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。
(3)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。
截至2021年12月31日
創始年份：
20212020201920182017之前循環貸款--攤銷成本基礎總計
(單位：千)
農村基礎設施融資貸款(1):
內部分配的風險評級：
可接受$242,570 $612,366 $774,941 $8,100 $86,878 $628,903 $12,578 $2,366,336 
特別提及(2)
— — — — — — — — 
不合標準(3)
— 22,800 — — — — — 22,800 
總計$242,570 $635,166 $774,941 $8,100 $86,878 $628,903 $12,578 $2,389,136 
截至2021年3月31日的三個月：
本期沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
本期回收— — — — — — — — 
本期農村基礎設施淨沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
(1)金額代表風險評級貸款的未償還本金餘額，這是Farmer Mac用來分析其投資組合的基礎，以及記錄的逾期貸款投資。
(2)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。
(3)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。


28




6.擔保和承諾

下表列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日，Farmer Mac根據所有表外Farmer Mac擔保證券可能被要求支付的潛在未貼現未來付款的最大本金金額，不包括任何追索權撥備、從第三方收回或基礎貸款抵押品提供的抵消：

表6.1
表外Farmer Mac擔保證券未償還餘額
  截至2022年3月31日截至2021年12月31日
  (單位：千)
農業金融  
Farmer Mac擔保證券$544,484 $578,358 
農村基礎設施金融  
Farmer Mac擔保證券2,755 2,755 
表外Farmer Mac擔保證券總額$547,239 $581,113 

符合條件的貸款和其他符合條件的資產可以放入信託中，用作轉讓資產證券化的工具，而Farmer Mac擔保的信託中的實益權益將出售給投資者。下表彙總了從Farmer Mac證券化使用的信託收到的和向其支付的大量現金流：

表6.2
 截至以下三個月
  March 31, 2022March 31, 2021
  (單位：千)
新證券化的收益$25,928 $49,133 
收到的擔保費577 360 

Farmer Mac在合併資產負債表上的“擔保和承諾義務”中提出了一項隨時準備履行其擔保義務的責任。下表列出了表外Farmer Mac擔保證券的所有貸款的負債和加權平均剩餘期限：

表6.3
截至2022年3月31日截至2021年12月31日
(千美元)
保證和承諾義務$6,961 $7,355 
加權平均剩餘期限：
Farmer Mac擔保證券21.7年份21.7年份
AgVantage證券2.7年份3.0年份


29




長期備用採購承諾

Farmer Mac已根據合併資產負債表上的擔保和承諾義務中的承諾，記錄了其隨時準備就緒的義務。下表列出了負債、Farmer Mac可能被要求在所有LTPC下進行的潛在未貼現未來付款的最大本金金額，不包括任何追索權撥備提供的抵銷、從第三方收回的貸款或基礎貸款的抵押品，以及LTSPC相關所有貸款的加權平均剩餘期限：

表6.4
截至2022年3月31日截至2021年12月31日
(千美元)
保證和承諾義務(1)
$36,324 $36,571 
最高本金3,197,933 3,191,061 
加權平均剩餘期限15.5年份15.5年份
(1) 涉及在2003年1月1日或之後發出或修改的長期許可證。

損失準備金

下表按資產類別彙總了截至2022年3月31日和2021年12月31日的損失準備金：

表6.5
March 31, 20222021年12月31日
損失準備金損失準備金
(單位：千)
農業金融：
LTSPC和Farmer Mac擔保證券$993 $1,068 
農村基礎設施金融
LTSPC847 882 
總計$1,840 $1,950 



30




以下為截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月損失準備金變動情況摘要：

表6.6
截至以下三個月
March 31, 2022March 31, 2021
損失準備金損失準備金
(單位：千)
農業金融抵押貸款
期初餘額$1,068 $2,097 
釋放損失(75)(731)
沖銷— — 
期末餘額$993 $1,366 
農村基礎設施融資貸款
期初餘額$882 $1,180 
釋放損失(35)(213)
沖銷— — 
期末餘額$847 $967 

在截至2022年3月31日的三個月中記錄的農業金融和農村基礎設施金融LTSPC和Farmer Mac擔保投資組合的損失準備金的釋放，主要是由於這些投資組合的淨額下降。

2021年第一季度農村基礎設施金融LTSPC投資組合虧損準備金的釋放主要是由於經濟因素預測的改善和評級上調。農業金融LTSPC投資組合的發佈主要是由於評級上調和更新的給定違約損失假設。

31





下表列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日，以LTSPC和Farmer Mac擔保證券為基礎的農業金融和農村公用事業貸款的未償還本金餘額：

表6.7
截至2022年3月31日
當前30-59天60-89天
90天及以上(1)
逾期合計貸款總額
(單位：千)
農業金融：
LTSPC和Farmer Mac擔保證券$2,942,666 $1,578 $1,618 $1,887 $5,083 $2,947,749 
農村基礎設施：
LTSPC$562,568 $— $— $— $— $562,568 
(1)包括表外農業金融擔保證券和LTSPC的貸款，這些貸款逾期90天以上、喪失抵押品贖回權或破產，至少有一次未能支付預期款項，不包括根據其原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。

截至2021年12月31日
當前30-59天60-89天
90天及以上(1)
逾期合計貸款總額
(單位：千)
農業金融：
LTSPC和Farmer Mac擔保證券$2,953,091 $8,068 $— $3,597 $11,665 $2,964,756 
農村基礎設施：
LTSPC$556,837 $— $— $— $— $556,837 
(1)包括逾期超過90天、喪失抵押品贖回權或破產且至少有一筆不及預期預期付款的表外農業金融擔保證券和LTSPC的貸款，不包括根據其原始貸款條件或法院批准的破產計劃履行的貸款。

信用質量指標

下表按發起年份列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日與LTSPC和Farmer Mac擔保證券相關的農業金融和農村公用事業貸款的信用質量指標：


32




表6.8
截至2022年3月31日
創始年份：
20222021202020192018之前循環貸款--攤銷成本基礎總計
(單位：千)
農業金融LTSPC和Farmer Mac擔保證券：
內部分配的風險評級：
可接受$39,991 $425,698 $504,636 $245,154 $182,019 $1,192,160 $264,675 $2,854,333 
特別提及(1)
— — 2,470 — 6,663 47,438 2,329 58,900 
不合標準(2)
— — 198 725 4,877 25,038 3,678 34,516 
總計$39,991 $425,698 $507,304 $245,879 $193,559 $1,264,636 $270,682 $2,947,749 
截至以下三個月：
本期沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
本期回收— — — — — — — — 
本期農業金融淨沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
(1)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。
(2)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。
截至2022年3月31日
創始年份：
20222021202020192018之前循環貸款--攤銷成本基礎總計
(單位：千)
農村基礎設施融資LTSPC：
內部分配的風險評級：
可接受$— $— $— $— $— $489,384 $73,184 $562,568 
特別提及(1)
— — — — — — — — 
不合標準(2)
— — — — — — — — 
總計$— $— $— $— $— $489,384 $73,184 $562,568 
截至以下三個月：
本期沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
本期回收— — — — — — — — 
本期農村基礎設施淨沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
(1)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。
(2)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。

33




截至2021年12月31日
創始年份：
20212020201920182017之前循環貸款--攤銷成本基礎總計
(單位：千)
農業金融LTSPC和Farmer Mac擔保證券：
內部分配的風險評級：
可接受$376,027 $537,521 $244,365 $188,452 $235,865 $1,013,937 $252,039 $2,848,206 
特別提及(1)
— 5,270 — 6,808 3,154 38,042 2,354 55,628 
不合標準(2)
— 1,307 724 5,038 12,793 37,326 3,734 60,922 
總計$376,027 $544,098 $245,089 $200,298 $251,812 $1,089,305 $258,127 $2,964,756 
截至2021年3月31日的三個月：
本期沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
本期回收— — — — — — — — 
本期農業金融淨沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
(1)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。
(2)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。
截至2021年12月31日
創始年份：
20212020201920182017之前循環貸款--攤銷成本基礎總計
(單位：千)
農村基礎設施融資LTSPC：
內部分配的風險評級：
可接受$— $— $— $— $— $499,594 $57,243 $556,837 
特別提及(1)
— — — — — — — — 
不合標準(2)
— — — — — — — — 
總計$— $— $— $— $— $499,594 $57,243 $556,837 
截至2021年3月31日的三個月：
本期沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
本期回收— — — — — — — — 
本期農村基礎設施淨沖銷$— $— $— $— $— $— $— $— 
(1)由於性能問題，“特別提及”類別的資產一般都有潛在的弱點，但目前被認為得到了充分的擔保。
(2)不合標準的資產有一個或多個明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。



34




7.應付票據

Farmer Mac的借款包括貼現票據和中期票據，兩者均為Farmer Mac的無擔保一般債務。貼現票據的原始到期日一般為1.0年或以下，而中期票據的到期日一般為0.5幾年前25.0好幾年了。

下表列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日Farmer Mac借款的相關信息：

表7.1
 March 31, 2022
截至3月31日未償還款項本季度的平均未償還餘額
  金額加權平均利率金額加權平均利率
  (千美元)
一年內到期：    
貼現票據$1,892,025 0.35 %$1,950,334 0.16 %
中期票據992,942 0.29 %898,484 0.16 %
中期票據的當期部分3,684,482 0.81 %
一年內到期的合計$6,569,449 0.60 %  
一年後到期：   
中期票據到期日期：   
兩年$4,183,016 0.89 %  
三年3,077,629 0.97 %  
四年2,513,545 0.84 %  
五年2,769,456 1.30 %
此後4,206,063 1.70 %  
一年後到期的合計$16,749,709 1.17 %  
本金折扣淨額合計$23,319,158 1.01 %  
套期保值調整(279,191)
總計$23,039,967 

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 2021年12月31日
截至12月31日的未償還款項年內平均未償還款項
  金額加權平均利率金額加權平均利率
  (千美元)
一年內到期：    
貼現票據$2,167,979 0.05 %$1,822,714 0.08 %
中期票據837,580 0.09 %1,956,870 0.12 %
中期票據的當期部分3,981,240 0.75 %
一年內到期的合計$6,986,799 0.45 %  
一年後到期：    
中期票據到期日期：    
兩年$4,179,985 0.81 %  
三年2,554,906 0.87 %  
四年2,119,805 0.85 %  
五年2,810,894 1.07 %
此後4,106,144 1.69 %  
一年後到期的合計$15,771,734 1.10 %  
本金折扣淨額合計$22,758,533 0.90 %  
套期保值調整(42,377)
總計$22,716,156 

在截至2022年和2021年3月31日的三個月內，Farmer Mac在任何月底未償還的貼現票據的最高金額為$2.210億美元1.8分別為10億美元。

可贖回中期票據為Farmer Mac提供了在指定贖回日期或在指定贖回日期或之後的任何時間按面值贖回債務的選擇權。下表按到期日彙總了截至2022年3月31日Farmer Mac可贖回債務的金額和成本：

表7.2
截至2022年3月31日到期的2022年可贖回債務
金額加權平均利率
(千美元)
成熟度：
2023$243,823 0.42 %
2024318,361 0.40 %
2025336,576 0.81 %
20261,045,650 1.09 %
此後1,559,225 1.69 %
總計$3,503,635 1.22 %


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以下時間表彙總了截至2022年3月31日未償還借款總額(包括可贖回和不可贖回中期票據)的最早利率重置日期或債務到期日，假設可贖回票據在初始贖回日期贖回：

表7.3
未償還借款的最早利率重置日期或債務到期日
金額加權平均利率
  (千美元)
利率重置的債務，或債務到期日：  
2022$7,552,679 0.57 %
20233,911,802 0.90 %
20242,921,874 0.94 %
20252,245,254 1.00 %
20262,650,362 1.10 %
此後4,037,187 1.94 %
本金折扣淨額合計$23,319,158 1.01 %

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月裏，Farmer Mac打電話給26.0百萬美元和美元1.0分別為10億美元的可贖回中期票據。

向美國財政部借款的授權

Farmer Mac的法定章程授權其在滿足某些條件後，借入最高可達$1.5通過向美國財政部發行債務義務，從美國財政部獲得10億美元。從美國財政部借來的任何資金都可以完全用於履行Farmer Mac的擔保義務。Farmer Mac根據這一授權發行的任何債務將按美國財政部確定的利率計息，考慮到截至從Farmer Mac購買債務的日期之前的最後一個日曆月的最後一天，美國未償還可銷售債券的平均利率。憲章要求Farmer Mac在合理時間內回購美國財政部持有的任何債務。截至2022年3月31日，Farmer Mac尚未使用這一借款權限。

未償債務回購收益

不是在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月裏，進行了未償還債務回購。

8.股權

普通股

在2022年第一季度，Farmer Mac支付了1美元的季度股息0.95其所有類別的普通股的每股收益。2021年，Farmer Mac每季度支付1美元的季度股息0.88所有股票的每股
其普通股的類別。

Farmer Mac董事會在2015年第三季度批准了一項股票回購計劃，授權Farmer Mac回購至多$25.0百萬股其已發行的C類無投票權普通股。股票回購計劃最後一次修改是在2019年3月14日，授權Farmer Mac

37




回購金額最高可達$10.0Farmer Mac發行的C類無投票權普通股100萬股。在2020年第一季度，Farmer Mac回購了大約4,000C類無投票權普通股，成本約為$0.2百萬美元。在這些回購完成後不久，鑑於新冠肺炎疫情帶來的市場波動和不確定性，Farmer Mac無限期暫停了其股票回購計劃，以努力保存資本和流動性。2021年3月，Farmer Mac董事會恢復了以前的股票回購計劃(剩餘授權最高可達$9.8股票回購)，並將該計劃的到期日延長至2023年3月。農夫麥克做了不是T在2022年前三個月回購其C類無投票權普通股的任何股票。截至2022年3月31日，Farmer Mac已回購了大約673,000C類無投票權普通股，成本約為$19.8百萬 自2015年以來，根據股票回購計劃。

資本要求

Farmer Mac被要求遵守最低資本金要求和基於風險的資本金要求中較高的一個。截至2022年3月31日和2021年12月31日，最低資本金要求均高於基於風險的資本金要求。如果Farmer Mac未能遵守適用的資本金要求，其申報和支付股息的能力可能會受到限制。

截至2022年3月31日，Farmer Mac的最低資本金要求為743.8百萬美元，其核心資本水平為1.2億美元，這是$488.7比截至該日的最低資本金要求高出100萬歐元。截至2021年12月31日，Farmer Mac的最低資本金要求為713.8百萬美元，其核心資本水平為1.2億美元，這是$486.8比截至該日的最低資本金要求高出100萬歐元。

根據農場信貸管理局關於Farmer Mac資本規劃的規則，並作為Farmer Mac資本計劃的一部分，Farmer Mac採取了一項政策，以維持足夠的一級資本水平(包括留存收益、實繳資本、普通股和合格優先股)，並在這些資本低於指定門檻的情況下對符合一級資本要求的股息和任何可自由支配的獎金支付施加限制。

38




9.公允價值披露

公允價值分類和轉移

下表顯示了截至2022年3月31日和2021年12月31日按公允價值經常性計量的Farmer Mac資產和負債的信息，並顯示了Farmer Mac用來確定此類公允價值的估值技術的公允價值層次：

表9.1
截至2022年3月31日按公允價值計量的資產和負債
 1級2級
3級(1)
總計
 (單位：千)
重複性： 
資產：    
投資證券：    
可供銷售：    
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書$— $— $18,961 $18,961 
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券— 2,265,157 — 2,265,157 
固定利率GSE擔保的抵押貸款支持證券— 520,620 — 520,620 
固定利率美國國債1,390,576 — — 1,390,576 
可供出售的投資證券總額1,390,576 2,785,777 18,961 4,195,314 
Farmer Mac擔保證券：    
可供銷售：    
AgVantage— — 6,589,224 6,589,224 
Farmer Mac擔保證券— — 11,022 11,022 
Farmer Mac擔保證券總額— — 6,600,246 6,600,246 
美國農業部證券：    
交易— — 3,386 3,386 
美國農業部證券總額— — 3,386 3,386 
金融衍生品1,039 25,290 — 26,329 
擔保資產— — 6,138 6,138 
按公允價值計算的總資產$1,391,615 $2,811,067 $6,628,731 $10,831,413 
負債：    
金融衍生品$128 $105,446 $— $105,574 
按公允價值計算的負債總額$128 $105,446 $— $105,574 
非經常性：
資產
持有待售貸款$— $— $9,300 $9,300 
按公允價值計算的非經常性資產總額$— $— $9,300 $9,300 
(1) 第3級資產代表26佔總資產的百分比及61按公允價值計量的金融工具的百分比。

39




截至2021年12月31日按公允價值計量的資產和負債
 1級2級
3級(1)
總計
 (單位：千)
重複性： 
資產：    
投資證券：    
可供銷售：    
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書$— $— $19,254 $19,254 
浮動利率政府/GSE擔保的抵押貸款支持證券— 2,178,831 — 2,178,831 
固定利率GSE擔保的抵押貸款支持證券— 458,837 — 458,837 
固定利率美國國債1,179,469 — — 1,179,469 
可供出售的投資證券總額1,179,469 2,637,668 19,254 3,836,391 
Farmer Mac擔保證券：    
可供銷售：    
AgVantage— — 6,316,145 6,316,145 
Farmer Mac擔保證券— — 12,414 12,414 
Farmer Mac擔保證券總額— — 6,328,559 6,328,559 
美國農業部證券：    
交易— — 4,401 4,401 
美國農業部證券總額— — 4,401 4,401 
金融衍生品73 19,066 — 19,139 
擔保資產— — 6,237 6,237 
按公允價值計算的總資產$1,179,542 $2,656,734 $6,358,451 $10,194,727 
負債：    
金融衍生品$— $34,248 $— $34,248 
按公允價值計算的負債總額$— $34,248 $— $34,248 
非經常性：
資產
抵押貸款服務權$— $— $2,681 $2,681 
按公允價值計算的非經常性資產總額$— $— $2,681 $2,681 
(1) 第3級資產代表25佔總資產的百分比及62按公允價值計量的金融工具的百分比。

截至2022年3月31日或2021年12月31日，在非經常性基礎上，沒有按公允價值計量的重大資產或負債。

調入和/或調出公允價值層級內不同級別的資金是根據截至報告期初的資產和負債的公允價值。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月內，公允價值層次結構內沒有轉移。

40




下表提供了關於按公允價值經常性計量的資產和負債的補充信息，Farmer Mac使用了重大的不可觀察的投入來確定公允價值。調入和(或)調出第三級的淨額以報告所述期間開始時的資產和負債的公允價值為基礎。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月內，沒有使用重大不可觀察投入按公允價值計量的負債。

表9.2
截至2022年3月31日的三個月按公允價值計量的第3級資產和負債
期初餘額購買銷售額聚落損失撥備已實現和
包括未實現(虧損)/收益
在收入方面		未實現收益
包括在其他
全面
收入		期末餘額
(單位：千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書$19,254 $— $— $— $2 $— $(295)$18,961 
可供銷售的總數量19,254 — — — 2 — (295)18,961 
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage6,316,145 832,750 — (295,284)(418)(210,587)(53,382)6,589,224 
Farmer Mac擔保證券12,414 — — (379)— — (1,013)11,022 
可供銷售的總數量6,328,559 832,750 — (295,663)(418)(210,587)(54,395)6,600,246 
美國農業部證券：
交易4,401 — — (952)— (63)— 3,386 
美國農業部證券總額4,401 — — (952)(63)— 3,386 
保證和承諾義務：
擔保資產6,237 — — (255)— 156 — 6,138 
全部保證和承諾義務6,237 — — (255)— 156 — 6,138 
按公允價值計算的總資產$6,358,451 $832,750 $— $(296,870)$(416)$(210,494)$(54,690)$6,628,731 


41




截至2021年3月31日的三個月按公允價值計量的第3級資產和負債
期初餘額購買銷售額聚落損失撥備已實現和
包括未實現虧損
在收入方面		未實現收益
包括在其他
全面
收入		期末餘額
(單位：千)
重複性：
資產：
投資證券：
可供銷售：
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書$19,171 $— $— $— $(25)$— $— $19,146 
可供銷售的總數量19,171 — — — (25)— — 19,146 
Farmer Mac擔保證券：
可供銷售：
AgVantage6,947,701 160,615 — (243,832)182 (168,742)67,285 6,763,209 
可供銷售的總數量6,947,701 160,615 — (243,832)182 (168,742)67,285 6,763,209 
美國農業部證券：
交易6,695 — — (1,103)— (14)— 5,578 
美國農業部證券總額6,695 — — (1,103)(14)— 5,578 
按公允價值計算的總資產$6,973,567 $160,615 $— $(244,935)$157 $(168,756)$67,285 $6,787,933 



42




下表提供了有關截至2022年3月31日和2021年12月31日在公允價值層次第三級公允價值計量中使用的重大不可觀察投入的其他信息，如貼現率和不變預付率(“CPR”)：

表9.3
截至2022年3月31日
金融工具公允價值估價技術無法觀察到的輸入範圍(加權-平均值)
(單位：千)
資產：
投資證券：
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書$18,961 指示性出價經紀人報價範圍
96.5% - 96.5% (96.5%)
Farmer Mac擔保證券：
AgVantage$6,589,224 貼現現金流貼現率
1.7% - 3.2% (2.9%)
Farmer Mac擔保證券$11,022 貼現現金流貼現率
3.4% - 3.9% (3.6%)
心肺復甦
8%
美國農業部證券$3,386 貼現現金流貼現率
3.1% - 4.7% (4.4%)
心肺復甦
21% - 33% (31%)
擔保資產$6,138 貼現現金流貼現率
3.9% - 4.4% (4.2%)
心肺復甦
8%

截至2021年12月31日
金融工具公允價值估價技術無法觀察到的輸入範圍(加權-平均值)
(單位：千)
資產：
投資證券：
政府擔保助學貸款支持的浮動利率拍賣利率證書$19,254 指示性出價經紀人報價範圍
98.0% - 98.0% (98.0%)
Farmer Mac擔保證券：
AgVantage$6,316,145 貼現現金流貼現率
0.9% - 2.1% (1.7%)
Farmer Mac擔保證券$12,414 貼現現金流貼現率
2.3% - 2.8% (2.6%)
心肺復甦
8.0%
美國農業部證券$4,401 貼現現金流貼現率
1.4% - 3.1% (2.8%)
心肺復甦
25% - 42% (39%)
擔保資產$6,237 貼現現金流貼現率
5.4% - 5.8% (5.6%)
心肺復甦
7% - 12% (8%)

AgVantage Farmer Mac擔保證券的公允價值計量中使用的重大不可觀察的輸入是與所涉風險相稱的貼現率。通常，單獨大幅增加(減少)這一投入可能會導致公允價值計量大幅降低(較高)。一般來説，在利率上升的環境下，Farmer Mac會預計平均貼現率會上升。相反，在利率下降的環境下，Farmer Mac預計平均貼現率將下降。上表未列出AgVantage的預付款費率

43




證券，因為它們通常有固定的到期日，即有擔保的一般債務到期，而不提前償還。

在USDA證券的公允價值計量中使用的重大不可觀察的輸入是與所涉及的風險相稱的預付款率和貼現率。通常，這些投入中的任何一項單獨大幅增加(減少)可能導致公允價值計量大幅降低(增加)。一般來説，在利率上升的環境下，Farmer Mac預計平均貼現率將上升，並可能預期預測的提前還款利率相應下降。相反，在利率下降的環境下，Farmer Mac預計平均貼現率將下降，並可能預期預測的提前還款額相應增加。

關於金融工具公允價值的披露

下表列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日的金融資產、負債以及擔保和承諾的估計公允價值和賬面價值：

表9.4
 截至2022年3月31日截至2021年12月31日
 公允價值攜帶
金額		公允價值攜帶
金額
 (單位：千)
金融資產：    
現金和現金等價物$890,046 $890,046 $908,785 $908,785 
投資證券4,241,418 4,241,788 3,884,202 3,882,590 
Farmer Mac擔保證券8,476,067 8,506,464 8,360,293 8,361,798 
美國農業部證券2,395,117 2,439,489 2,536,473 2,440,732 
貸款9,429,186 9,364,940 9,814,642 9,248,678 
金融衍生品26,329 26,329 19,139 19,139 
應收擔保費和承諾費43,279 45,021 42,533 45,538 
財務負債：
應付票據22,596,306 23,039,967 22,716,791 22,716,156 
第三方持有的合併信託的債務證券890,823 895,145 1,005,306 981,379 
金融衍生品105,574 105,574 34,248 34,248 
保證和承諾義務41,542 43,285 40,920 43,926 

現金和現金等價物的賬面價值是對其近似公允價值的合理估計，被歸類為1級。美國國債投資的公允價值是根據活躍市場上未經調整的報價進行估值的，被歸類為1級。Farmer Mac的投資組合中的很大一部分是使用聲譽良好的國家公認的第三方定價服務進行估值的。所獲得的價格不具約束力，通常代表最近的市場交易，被歸類為2級。Farmer Mac內部對其貸款組合的公允價值進行建模，包括為投資而持有的貸款和為投資於合併信託、Farmer Mac擔保證券和USDA證券而持有的貸款，方法是按照預期利率對這些工具的預計現金流進行貼現。公允價值以預期現金流現值為基礎，並採用管理層對若干關鍵假設的最佳估計，這些關鍵假設包括提前還款速度、遠期收益率曲線和與所涉風險相稱的貼現率。這些公允價值計量沒有考慮標的財產的公允價值，並被歸類為第三級。金融衍生工具主要使用未調整的交易對手估值進行估值，並被歸類為第二級。

44




綜合信託的應收/債務擔保費用和債務證券是根據相關抵押貸款資產的預期未來現金流的現值，使用管理層對某些關鍵假設的最佳估計來估算的，這些關鍵假設包括提前還款速度、遠期收益率曲線和與涉及的風險相稱的貼現率，並被歸類為3級。應付票據的估值是通過使用收益率曲線對這些工具的預期現金流進行貼現來進行的，收益率曲線是根據類似機構證券的市場價格得出的，也被歸類為3級。由於Farmer Mac金融工具的現金流可能取決於利率路徑，第三級金融工具的估計公允價值和預計貼現率是使用蒙特卡羅模擬模型得出的。不同的市場假設和估計方法可能會顯著影響估計的公允價值金額。

10.業務部門報告

下表顯示了Farmer Mac的調整七細分市場：

農業金融農村基礎設施金融財務處
農場和牧場企業農業融資農村公用事業可再生能源資金來源投資公司

下面提供的財務信息反映了Farmer Mac及其子公司在
合併基礎。因此，Farmer Mac部門的核心收益將不同於Farmer Mac子公司的任何獨立財務報表。這些差異是由於各種因素造成的，包括與交易資產和金融衍生品的公允價值變動相關的未實現收益和虧損，以及與發行資本和發行在公司層面管理的債務有關的某些費用的分配，如運營費用、股息和利息支出。

下表顯示了Farmer Mac各部門的核心收益，並與截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的綜合淨收入進行了核對。截至2021年3月31日的三個月的金額已進行修訂，以符合本年度的分部調整。

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表10.1

按業務部門劃分的核心收益
截至2022年3月31日的三個月
農業金融農村基礎設施財務處公司
農場和牧場企業農業融資
農村
公用事業
可再生能源資金來源投資對賬
調整		合併淨收入
 (單位：千)
淨利息收入$31,354 $7,209 $3,193 $375 $19,740 $4 $— $—  $61,875 
減去：調整對賬(1)(2)(3)
(1,000)— (34)— (3,002)— — 4,036 — 
淨有效價差30,354 7,209 3,159 375 16,738 4 — 4,036 — 
擔保費和承諾費4,216 19 286 36 — — — (862)3,695 
其他收入/(支出)(3)
400 114 — — — — — 16,172 16,686 
總收入34,970 7,342 3,445 411 16,738 4 — 19,346 82,256 
(撥備)/免除損失(510)(515)1,169 (202)— 2 — —  (56)
解除損失準備金75 — 35 — — — — — 110 
運營費用— — — — — — (21,388)—  (21,388)
非利息支出總額75 — 35 — — — (21,388)—  (21,278)
所得税前核心收益34,535 6,827 4,649 209 16,738 6 (21,388)19,346 
(4)
60,922 
所得税(費用)/福利(7,252)(1,434)(976)(44)(3,515)(1)4,198 (4,061)(13,085)
優先股分紅前的核心收益27,283 5,393 3,673 165 13,223 5 (17,190)15,285 
(4)
47,837 
優先股股息— — — — — — (6,791)—  (6,791)
分部核心收益/(虧損)$27,283 $5,393 $3,673 $165 $13,223 $5 $(23,981)$15,285 
(4)
$41,046 
總資產$13,610,138 $1,491,127 $5,480,668 $92,132 $— $4,995,154 $120,195 $—  25,789,414 
本金餘額的表內和表外計劃資產總額$16,575,595 $1,540,760 $6,006,446 $120,609 $— $— $— $—  24,243,410 
(1)包括按公允價值合併的資產的溢價和折價攤銷，最初計入利息收入，以反映核心收益金額。
(2)包括將第三方擁有的合併信託的利息收入和利息支出重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是擔保費。
(3)包括未被指定為對衝的利率掉期相關利息支出的重新分類，這些利息支出包括在合併財務報表的“金融衍生工具收益”中，以確定每個經營部門的實際融資成本。
(4)根據相應的收入計量進行的淨調整：所得税前的核心收益與所得税前的收入一致；優先股股息前的核心收益與淨收益一致；分部核心收益與普通股股東的淨收益一致。


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按業務部門劃分的核心收益
截至2021年3月31日的三個月
農業金融農村基礎設施財務處公司
農場和牧場企業農業融資
農村
公用事業
可再生能源資金來源投資對賬
調整		合併淨收入
 (單位：千)
淨利息收入$27,646 $6,921 $1,754 $248 $16,568 $114 $— $—  $53,251 
減去：調整對賬(1)(2)(3)
(1,184)— (34)— 1,826 — — (608)— 
淨有效價差26,462 6,921 1,720 248 18,394 114 — (608)— 
擔保費和承諾費3,908 8 319 5 — — — (1,210)3,030 
其他收入/(支出)(3)
572 — 1 — — — (122)4,412 4,863 
總收入30,942 6,929 2,040 253 18,394 114 (122)2,594 61,144 
(撥備)/免除損失— (61)(633)(195)— (24)— —  (913)
損失準備金731 — 213 — — — — — 944 
運營費用— — — — — — (18,881)—  (18,881)
非利息支出總額731 — 213 — — — (18,881)—  (17,937)
所得税前核心收益31,673 6,868 1,620 58 18,394 90 (19,003)2,594 
(4)
42,294 
所得税(費用)/福利(6,650)(1,441)(341)(12)(3,863)(19)3,806 (547)(9,067)
優先股分紅前的核心收益25,023 5,427 1,279 46 14,531 71 (15,197)2,047 
(4)
33,227 
優先股股息— — — — — — (5,269)—  (5,269)
優先股報廢損失— — — — — — — — — 
分部核心收益/(虧損)$25,023 $5,427 $1,279 $46 $14,531 $71 $(20,466)$2,047 
(4)
$27,958 
總資產$12,289,354 $1,644,837 $4,836,306 $83,352 $— $5,128,901 $31,161 $—  $24,013,911 
本金餘額的表內和表外計劃資產總額$14,738,052 $1,647,796 $5,382,835 $93,848 $— $— $— $—  $21,862,531 
(1)包括按公允價值合併的資產的溢價和折價攤銷，最初計入利息收入，以反映核心收益金額。
(2)包括將第三方擁有的合併信託的利息收入和利息支出重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是擔保費。
(3)包括未被指定為對衝的利率掉期相關利息支出的重新分類，這些利息支出包括在合併財務報表的“金融衍生工具收益”中，以確定每個經營部門的實際融資成本。
(4)根據相應的收入計量進行的淨調整：所得税前的核心收益與所得税前的收入一致；優先股股息前的核心收益與淨收益一致；分部核心收益與普通股股東的淨收益一致。



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第二項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

報告這一部分的目的是從管理層的角度提供討論和分析
透視評估Farmer Mac的財務狀況和結果所需的重要信息
截至2022年3月31日的季度的運營成本。本報告中包含的財務信息包括
合併後包括Farmer Mac及其兩家子公司-Farmer Mac Mortgage的賬户
證券公司和Farmer Mac II LLC。這是對財務狀況和財務狀況的討論和分析
經營業績應與：(1)未經審計的中期綜合財務報告一併閲讀
本報告中其他部分的聲明和相關説明；和(2)Farmer Mac年度報告
截至2021年12月31日的財政年度的Form 10-K，與2022年2月28日提交給美國證券交易委員會的文件相同
(《2021年年度報告》)。


前瞻性陳述

在本報告中，“Farmer Mac”、“We”、“Our”和“Us”等詞均指聯邦農業抵押貸款公司，除非另有説明或文意另有所指外。

本報告中的一些陳述，如“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”部分，是1995年私人證券訴訟改革法中定義的關於管理層對Farmer Mac未來財務業績、業務前景和業務發展的當前預期的“前瞻性陳述”。前瞻性陳述包括但不限於任何可能預測、預測、指示或暗示未來結果、表現或成就的陳述，包括有關新冠肺炎疫情及其對Farmer Mac影響的陳述。這些陳述通常包括“預期”、“相信”、“繼續”、“估計”、“期望”、“預測”、“打算”、“展望”、“計劃”、“潛在”、“項目”、“目標”等術語，以及類似的術語，以及“可能”、“應該”、“將”和“將會”等將來時或條件時態動詞。本報告包括針對Farmer Mac的前瞻性陳述：
 
•盈利前景；
•業務量增長前景；
•評估新冠肺炎疫情對我們的業務、財務業績、財務狀況以及業務計劃和戰略的影響；
•淨利息收入和淨有效利差的趨勢；
•投資組合信貸質量、拖欠、不合標準資產、信貸損失和損失準備金的趨勢；
•評估經濟和市場趨勢；
•費用趨勢；
•投資證券的趨勢；
•資產減值和損失準備的前景；
•資本狀況的變化；
•未來的股息支付；以及
•其他業務和財務事項。

管理層對Farmer Mac未來的期望必然涉及假設、估計以及對風險和不確定性的評估。各種已知和未知的因素或事件可能會導致Farmer Mac的實際結果與

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前瞻性陳述，包括Farmer Mac《2021年年度報告》第一部分第1A項“風險因素”下討論的因素，以及以下方面的不確定性：
 
•向Farmer Mac提供債務和股權融資，以及如果有的話，利率和條款的合理性；
•可能影響Farmer Mac、其業務來源或農業或農村基礎設施行業的立法或監管發展；
•Farmer Mac及其子公司持有的資產的公允價值波動；
•貸款人對Farmer Mac產品和Farmer Mac提供的二級市場的興趣水平；
•農業抵押貸款和農村公用事業債務的總體增長率；
•經濟條件和地緣政治對農業抵押貸款或農村公用事業貸款、借款人償還能力或抵押品價值的影響，包括利率波動、美國貿易政策的變化、美國農產品出口需求的波動、供應鏈中斷、投入成本增加、勞動力可獲得性、大宗商品價格波動以及俄羅斯和烏克蘭衝突的影響；
•由於Farmer Mac借貸成本相對於市場指數的波動，Farmer Mac面臨的利率風險程度；
•金融市場的發展，包括投資者、分析師和評級機構對涉及政府支持的企業(包括Farmer Mac)的事件可能做出的反應；
•美聯儲努力實現貨幣政策正常化和減緩通脹的效果；
•其他可能阻礙農業抵押貸款或借款人還款能力的因素，包括惡劣天氣、氣候變化或農業房地產價值波動的影響；
•新冠肺炎大流行的持續時間、蔓延和嚴重程度及其對農業和農村借款人的業務運營、資本市場和Farmer Mac的業務運營的影響；以及
•公眾對正在發生的新冠肺炎大流行的反應，包括政府採取行動減輕大流行及其影響的可能性，以及任何新的新冠肺炎變異或任何進一步爆發可能造成的社會或經濟破壞。

考慮到這些潛在的風險和不確定性，不應過分依賴本報告中表達的任何前瞻性陳述。除適用法律另有要求外，Farmer Mac沒有義務公開發布任何前瞻性陳述的修訂結果，以反映新的信息或任何未來的事件或情況。本報告中的信息不一定預示着未來的結果。

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概述

Farmer Mac是一家專注於使命、目標驅動的公司，決心通過增加信貸的可用性和可負擔性來改善美國農村的經濟機會。作為全國農業和農村基礎設施貸款的二級市場，我們為貸款人提供廣泛的金融解決方案，支持向農民、牧場主、農業綜合企業、可再生能源項目、農村公用事業和其他相關農村企業和企業提供靈活的低成本融資。Farmer Mac也是州、縣、市、養老基金、銀行、公共信託基金和信用社等實體的關鍵投資工具。Farmer Mac為這些實體提供了各種投資機會，這些機會可能會使他們的投資組合多樣化，並提供機會從他們的投資中賺取有競爭力的回報。

Farmer Mac在2022年第一季度的表現(下文將更詳細地描述)反映了我們繼續專注於尋求新渠道和創新方式的成功，以推動我們幫助建設強大而重要的美國農村的使命。以下對Farmer Mac財務信息的討論包括“非GAAP衡量標準”，即不符合美國公認會計原則(“GAAP”)的財務業績衡量標準。有關Farmer Mac使用的非GAAP衡量標準的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非GAAP衡量標準的使用”。
淨收益和核心收益

下表顯示了我們在本報告所述期間的普通股股東應佔淨收益和核心收益。核心收益和每股核心收益是不同於普通股股東應佔淨收益和每股收益的非公認會計準則計量，它們排除了公允價值波動和特定不常見或不尋常交易的影響。

表1
截至以下三個月
March 31, 20222021年12月31日March 31, 2021
(單位：千)
普通股股東應佔淨收益$41,046 $29,892 $27,958 
核心收益25,761 30,027 25,911 

普通股股東淨收入的1120萬美元的連續增長是由於非指定金融衍生品的公允價值税後增加了1450萬美元，淨利息收入税後增加了350萬美元。2021年第四季度銷售抵押貸款的税後收益520萬美元，我們(發佈)/税後信貸損失準備金淨變化110萬美元，以及運營費用税後增加70萬美元，部分抵消了這些因素。

普通股股東的淨收入同比增加1310萬美元是由於非指定金融衍生產品的税後公允價值增加了930萬美元，淨利息收入增加了680萬美元。這些因素被税後運營費用增加200萬美元和優先股股息增加150萬美元部分抵消。


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核心收益環比減少430萬美元是由於2021年第四季度沒有重現銷售抵押貸款的税後收益520萬美元，我們(發放)/税後信貸損失準備金淨變化110萬美元，以及運營費用税後增加70萬美元。這些因素被税後淨有效利差增加280萬美元部分抵消。

核心收益同比減少20萬美元是由於税後運營費用增加了200萬美元，優先股股息增加了150萬美元。這些因素被税後淨有效價差增加310萬美元部分抵消。

有關普通股股東的淨收入、核心收益的構成以及普通股股東的淨收入與核心收益的對賬的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--經營結果”。有關Farmer Mac使用的非GAAP衡量標準的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非GAAP衡量標準的使用”。

淨利息收入和淨有效利差

下表顯示了我們的淨利息收入和以美元計算的淨有效利差以及所列期間的收益率或利差百分比。Farmer Mac使用淨有效利差(一種非公認會計準則衡量標準)作為淨利息收入的替代指標，因為管理層認為這是一個有用的指標，反映了Farmer Mac擁有的所有資產與所有相關資金之間的淨利差的經濟性，包括任何相關衍生品，其中一些可能不包括在淨利息收入中。

表2
截至以下三個月
March 31, 20222021年12月31日March 31, 2021
(單位：千)
淨利息收入$61,875 $57,390 $53,251 
淨利息收益率%1.00 %0.95 %0.91 %
淨有效價差$57,839 $54,333 $53,859 
淨有效價差%0.97 %0.94 %0.97 %

淨利息收入450萬美元的連續增長主要是由於新業務淨額增加了190萬美元，融資成本減少了140萬美元，現金基礎利息收入增加了80萬美元。按百分比計算，按年上升0.05%主要是由於融資成本下降0.03%，新業務淨額增加0.01%，以及在對衝會計關係中指定的金融衍生工具(指定金融衍生工具)的公允價值變動淨額增加0.01%。

淨利息收入同比增長860萬美元，主要是由於淨新業務量增加了500萬美元，指定金融衍生品的公允價值增加了200萬美元，與我們在2021年第三季度收購了相當大一部分Farm&Ranch貸款和美國農業部擔保證券投資組合的貸款償還權相關的淨息票收益率增加了80萬美元，以及現金利息收入增加了70萬美元。按百分率計算，按年增加0.09%主要是由於融資成本減少0.05%及指定金融衍生工具的公允價值變動淨值增加0.03%。


51




以美元計算的淨有效價差連續增加350萬美元，主要是因為新業務淨額增加了190萬美元，非公認會計準則融資成本減少了120萬美元，現金基礎利息收入增加了80萬美元。以百分率計算，0.03%的按季升幅主要是由於新業務淨額上升0.01%及現金基礎利息收入上升0.01%。

以美元計算的淨有效利差同比增加400萬美元，主要是由於新業務淨額增加了440萬美元，與上述貸款償還權的收購有關的淨息票收益增加了80萬美元，以及現金基礎利息收入增加了70萬美元。這些因素被非公認會計準則籌資成本增加170萬美元部分抵消。以百分比計算，淨有效利差按年計算保持不變。

有關Farmer Mac使用淨有效利差作為財務指標的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非GAAP指標的使用”。關於淨利息收入與淨有效利差的對賬，見“管理層對財務狀況和經營結果--經營結果--淨利息收入的討論和分析”中的表11。

業務量

截至2022年3月31日，我們的未完成業務量為242億美元，淨增6億美元 從2021年12月31日起，在考慮到所有新業務、到期日、銷售和現有資產的付款後。淨增加的主要原因是農業金融業務部門淨增5億美元，農村基礎設施金融業務部門淨增1億美元。

有關Farmer Mac業務量的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-經營結果-業務量”。

資本

表3
自.起
March 31, 20222021年12月31日
(單位：千)
核心資本$1,232,509 $1,200,560 
資本超過規定的最低資本水平488,730 486,810 

資本增加超過要求的最低資本水平的主要原因是留存收益增加。


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信用質量

下表顯示截至2022年3月31日和2021年12月31日，農業金融表內貸款購買和表外LTSPC和Farmer Mac擔保證券不合格資產，以美元和佔各自投資組合的百分比表示：

表4
資產負債表內表外
不合標準的資產佔投資組合的百分比不合標準的資產佔投資組合的百分比
(千美元)
March 31, 2022$181,303 2.6 %$34,516 1.2 %
2021年12月31日185,758 2.7 %60,922 2.1 %
較上年末增加/(減少)$(4,455)(0.1)%$(26,406)(0.9)%
第一季度資產負債表內不合格資產減少450萬美元，主要是由於本季度農作物、永久種植園、牲畜和兼職農場的信用升級，部分抵消了倉儲和加工方面的信用降級。表內農業金融抵押貸款組合增加了8,520萬美元，再加上信貸升級，導致不合標準資產的比例下降。第一季度，我們表外LTSPC和Farmer Mac擔保證券投資組合中的不合格資產減少了2640萬美元，這主要是由於投資組合的信用升級，特別是農作物和牲畜。
截至2022年3月31日，農村基礎設施金融貸款購買組合中沒有不合標準的資產，截至2021年12月31日，該組合中沒有一筆被歸類為不合標準的貸款。
有關不達標和其他內部分配風險評級的當前貸款與價值比率的分析，請參閲表27“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--風險管理--信用風險--貸款和擔保。”

53




下表顯示了截至2022年3月31日和2021年12月31日，表內農業金融抵押貸款購買和表外LTSPC和Farmer Mac擔保證券的90天違約率，以美元和各自資產負債表類別的百分比為單位：

表5
資產負債表內表外
90天
青少年犯罪		佔投資組合的百分比90天
青少年犯罪		佔投資組合的百分比
(千美元)
March 31, 2022$53,960 0.78 %$1,887 0.06 %
2021年12月31日43,710 0.64 %3,597 0.12 %
較上年末增加/(減少)$10,250 0.14 %$(1,710)(0.06)%
除農作物外，所有大宗商品類別的表內農業融資貸款拖欠90天或以上的天數都有所增加。表外農業融資LTSPC和Farmer Mac擔保證券90天或更長時間拖欠的牲畜和永久種植園減少，而所有其他大宗商品類別保持不變。截至2022年3月31日，在表內或表外農業金融投資組合中，拖欠90天以上的前十大借款人佔90天拖欠總額的一半以上。

截至2022年3月31日和2021年12月31日，Farmer Mac的農村基礎設施金融貸款購買和LTSPC基礎貸款組合沒有90天的拖欠。

有關Farmer Mac信用指標的更多信息，包括90天拖欠、總損失撥備和不合標準的資產，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保”。

新冠肺炎大流行

在整個新冠肺炎疫情期間，農民Mac一直在成功運營，大多數員工仍在遠程工作。在此期間，Farmer Mac一直保持着不間斷地進入債務資本市場的機會，並仍然是面臨持續大流行導致的經濟或市場波動的農村借款人的資金和流動性來源。有關新冠肺炎疫情對農户麥業務影響的更多信息，見2021年年報中的《業務-人力資本》以及2021年年報和本報告中的《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析-展望》。

非公認會計準則計量的使用

在隨附的財務信息分析中，Farmer Mac使用了“非GAAP衡量標準”，這是一種不符合GAAP的財務業績衡量標準。具體地説，Farmer Mac使用了以下非GAAP衡量標準：“核心收益”、“每股核心收益”和“淨有效利差”。Farmer Mac使用這些非GAAP衡量標準來衡量公司的經濟表現和制定財務計劃，因為在管理層看來，它們是瞭解Farmer Mac的經濟表現、交易經濟學和商業趨勢的有用替代衡量標準。


54




Farmer Mac使用的非GAAP財務指標可能無法與其他公司披露的類似標籤的非GAAP財務指標相比較。Farmer Mac披露這些非GAAP措施的目的是為了補充性質，並不意味着將其與根據GAAP編制的相關財務信息分開考慮，作為替代或比其更重要。

核心收益與每股核心收益

核心收益和每股核心收益(非公認會計原則衡量標準)和普通股股東應佔淨收益和每股普通股收益(公認會計原則衡量標準)之間的主要區別在於，這些非公認會計原則衡量標準不包括公允價值波動的影響。如果相關金融工具如預期般持有至到期日，預計這些波動不會對Farmer Mac的財務狀況或根據公認會計原則報告的經營結果產生累積淨影響。另一個不同之處在於，這兩個非公認會計原則衡量標準排除了我們認為不能反映未來經營業績的特定不常見或不尋常交易，這些交易可能不能反映Farmer Mac核心業務的趨勢和經濟財務表現。例如，我們從核心收益和每股核心收益中剔除了優先股報廢的任何損失。有關Farmer Mac可歸因於普通股股東的淨收入與核心收益以及每股普通股收益與每股核心收益的對賬，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-經營結果”。

淨有效價差

Farmer Mac使用淨有效利差來衡量Farmer Mac賺取的利息資產與這些資產的相關淨融資成本之間的淨利差。如下文進一步解釋的，淨有效利差與淨利息收入和淨利息收益率不同，是從淨利息收入和淨利息收益率中剔除某些項目，幷包括淨利息收入和淨利息收益率不包含的某些其他項目。

Farmer Mac將按公允價值合併的資產的溢價和折扣從淨有效價差中剔除，因為它們要麼不反映收購時為資產支付的實際現金溢價，要麼如預期的那樣持有至到期日，預計不會對Farmer Mac的財務業績產生經濟影響。Farmer Mac還從淨有效價差中剔除與合併信託相關的利息收入和利息支出以及這些信託相關貸款的平均餘額，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac從第三方擁有的相關Farmer Mac擔保證券上賺取的淨利息收入實際上是一項擔保費用。因此，在確定Farmer Mac的核心收益時，與合併信託相關的不包括的利息收入和利息支出被重新分類為擔保和承諾費。Farmer Mac亦不計入金融衍生工具的公允價值變動及在公允價值對衝會計關係中指定的相應資產或負債，因為預期該等變動不會對Farmer Mac的財務表現產生經濟影響，因為我們預期持有該等金融衍生工具及相應對衝項目至到期日。

淨有效利差也不同於淨利息收入和淨利息收益率，因為它包括與未在對衝會計關係中指定的金融衍生品(“未指定金融衍生品”)的合同金額相關的應計收入和費用。Farmer Mac使用利率互換來管理其利率風險敞口，方法是綜合修改某些資產和負債的利率重置或期限特徵。合同金額的應計金額

55




在對衝會計關係中指定的利率掉期到期，作為對對衝項目的收益率或成本的調整計入淨利息收入。對於未指定的金融衍生品，Farmer Mac在合併經營報表上記錄與合同金額應計相關的收入或費用，該合同金額在“金融衍生品收益”中到期。然而，未指定金融衍生品到期的合同金額的應計金額包括在Farmer Mac的淨有效利差計算中。

淨有效價差也不同於淨利息收入和淨利息收益率，因為它包括金融衍生品終止或淨結算的淨影響，這些淨影響包括：(1)機構遠期合約對其他GSE債務和美國國債期貨的現金結算的淨影響，我們將其用作發行債務的短期經濟對衝；(2)Farmer Mac在某些掉期開始時收到的初始現金支付的淨影響。將這些項目計入淨有效價差是為了反映我們對一項資產與其所有相關資金(包括任何相關衍生品)之間的完整淨利差的看法，無論它們是否被指定為對衝會計關係。

關於淨利息收入和淨利息收益率與淨有效利差的對賬，見“管理層對財務狀況和經營業績--經營業績--淨利息收入的討論和分析”中的表11。

經營成果

Farmer Mac可歸因於普通股股東的淨收入與核心收益和每股核心收益的對賬如下表所示，以及有關核心收益構成的信息：


56




表6
普通股股東應佔淨收益與核心收益的對賬
截至以下三個月
March 31, 2022March 31, 2021
(以千為單位，每股除外)
普通股股東應佔淨收益$41,046 $27,958 
對賬較少的項目：  
因公允價值變動而產生的非指定金融衍生品收益(見表14)1,698 1,695 
套期保值活動因公允價值變動而產生的收益/(損失)2,024 (271)
證券交易的未實現收益/(虧損)94 (14)
對按公允價值合併的資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷的淨影響20 16 
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響15,512 1,165 
與對賬項目相關的所得税影響(4,063)(544)
小計15,285 2,047 
核心收益$25,761 $25,911 
核心收益構成：
收入：
淨有效價差(1)
$57,839 $53,859 
擔保費和承諾費(2)
4,557 4,240 
其他(3)
514 451 
總收入62,910 58,550 
信貸相關費用(GAAP)：
釋放損失(54)(31)
與信貸相關的總費用(54)(31)
運營費用(GAAP)：
薪酬和員工福利13,298 11,795 
一般和行政7,278 6,336 
監管費用812 750 
總運營費用21,388 18,881 
淨收益41,576 39,700 
所得税費用(4)
9,024 8,520 
優先股息(GAAP)6,791 5,269 
核心收益$25,761 $25,911 
每股核心收益：
基本信息$2.39 $2.41 
稀釋2.37 2.39 
加權平均股價：
基本信息10,767 10,738 
稀釋10,887 10,819 
(1)淨有效價差是一種非公認會計準則的衡量標準。關於淨有效利差的解釋，見“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--非公認會計準則的使用--淨有效利差”。淨利息收入與淨有效利差的對賬見表11。
(2)包括與第三方擁有的合併信託有關的利息收入和利息支出，從淨利息收入重新分類為擔保和承諾費，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是合併Farmer Mac擔保證券的擔保費。
(3)反映了重新分類的協調調整，以排除與未被指定為對衝和終止或金融衍生品淨結算的利率掉期相關的費用，以及協調調整，以排除金融衍生品和交易資產的公允價值調整，並確認某些Farmer Mac擔保證券和USDA證券的估計壽命內的遞延收益。
(4)包括普通股股東的淨收入和核心收益之間的非GAAP對賬項目的税務影響。

57





表7
GAAP基本每股收益與核心收益--基本每股收益的對賬
  截至以下三個月
  March 31, 2022March 31, 2021
(以千為單位，每股除外)
GAAP-基本每股收益$3.81 $2.60 
對賬較少的項目：
因公允價值變動而產生的非指定金融衍生品收益(見表14)0.16 0.16 
套期保值活動因公允價值變動而產生的收益/(損失)0.19 (0.03)
交易證券的未實現收益0.01 — 
對按公允價值合併的資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷的淨影響— — 
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響1.44 0.11 
與對賬項目相關的所得税影響(0.38)(0.05)
小計1.42 0.19 
核心收益-基本每股收益$2.39 $2.41 
用於每股計算的股份(GAAP和核心收益)10,767 10,738 

GAAP稀釋每股收益與核心收益-稀釋每股收益的對賬
  截至以下三個月
  March 31, 2022March 31, 2021
(以千為單位，每股除外)
GAAP稀釋每股收益$3.77 $2.58 
對賬較少的項目：
因公允價值變動而產生的非指定金融衍生品收益(見表14)0.16 0.16 
套期保值活動因公允價值變動而產生的收益/(損失)0.19 (0.03)
交易證券的未實現收益0.01 — 
對按公允價值合併的資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷的淨影響— — 
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響1.42 0.11 
與對賬項目相關的所得税影響(0.38)(0.05)
小計1.40 0.19 
核心收益-稀釋每股收益$2.37 $2.39 
用於每股計算的股份(GAAP和核心收益)10,887 10,819 


58




普通股股東的淨收入和核心收益之間的非公認會計準則對賬項目如下：

1.公允價值變動導致的金融衍生工具損失由上表6中的兩個核對項目列示：(A)公允價值變動導致的非指定金融衍生工具收益；(B)公允價值變動導致的套期保值活動收益/(損失)。下表計算了因公允價值變化造成的套期保值活動損失的非公認會計準則對賬項目：

表8
非公認會計準則對賬項目(損失)/因公允價值變化產生的套期保值活動收益
  截至以下三個月
  March 31, 2022March 31, 2021
(單位：千)
公允價值變動帶來的收益(見表4.2)$2,364 $345 
初始現金付款(在掉期開始時收到)(340)(616)
套期保值活動因公允價值變動而產生的收益/(損失)$2,024 $(271)

2.交易證券的未實現收益/(虧損)交易證券的未實現收益/(虧損)在Farmer Mac的綜合經營報表中報告，這是截至報告期結束時Farmer Mac資產負債表上剩餘交易資產的公允價值變化。
3.按公允價值合併的資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷的淨影響。本非公認會計準則對賬項目的金額為報告期內溢價、折價或遞延收益攤銷的記錄金額，這些資產的溢價、折價或遞延收益是基於應用會計原則(例如，合併可變利益實體)而不是基於現金交易(例如，收購價格溢價或折價)。
4.終止或淨結算對金融衍生品的淨影響。這些終止或淨額結算涉及：
•其他政府支持企業債務的遠期合約和美國國債的期貨合約。這些合約被用作發行債券的短期經濟對衝。就公認會計原則而言，這些合同結算的已實現收益或虧損在發生這些合同的期間的綜合經營報表中報告。就核心收益而言，這些已實現的收益或虧損在相關債務的期限內遞延並攤銷為淨收益調整，期限一般為3至15年。
•Farmer Mac在某些掉期開始時收到的初始現金付款。當掉期交易商交易對手和為特定交易發行Farmer Mac中期票據的債務交易商之間沒有直接付款安排時，Farmer Mac可能會在掉期開始時從掉期交易商收到一筆初始現金付款，以抵消相關對衝債務的折價金額。就公認會計原則而言，掉期的公允價值變動在“金融衍生工具收益”中確認，而相關對衝債務的經濟抵銷折價則在債務期限內攤銷，作為對其收益率的調整。就核心收益而言，這些初始現金付款被遞延，並在相關債務期限內作為淨收益調整攤銷，債務期限通常為3至25年。
以下部分提供了有關Farmer Mac運營結果的特定組件的更多詳細信息。

59





淨利息收入。下表提供了截至2022年3月31日和2021年3月31日的季度的生息資產和資金信息。非應計貸款的平均餘額包括在所列貸款、Farmer Mac擔保證券和USDA證券的平均餘額中，儘管相關收入是以現金為基礎核算的。因此，隨着非應計貸款的平均餘額和收到的收入的增加或減少，淨利息收入和收益率將相應波動。第三方擁有實益權益的合併信託貸款的平均餘額在合併信託的淨影響中披露，不包括在計息資產和有息負債的平均餘額中。與這些信託相關的利息收入和支出顯示在合併信託的淨影響中。

表9
  截至以下三個月
 March 31, 2022March 31, 2021
平均值
天平		收入/
費用		平均值
費率		平均值
天平		收入/
費用		平均值
費率
 (千美元)
生息資產：     
現金和投資$4,949,656 $5,716 0.46 %$4,840,870 $5,529 0.46 %
貸款、Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券(1)
18,930,349 98,447 2.08 %17,354,400 91,281 2.10 %
生息資產總額23,880,005 104,163 1.74 %22,195,270 96,810 1.74 %
資金來源：     
一年內到期的應付票據2,849,575 1,148 0.16 %4,350,474 1,583 0.15 %
一年後到期的應付票據(2)
20,065,027 42,158 0.84 %17,215,386 43,186 1.00 %
計息負債總額(3)
22,914,602 43,306 0.76 %21,565,860 44,769 0.83 %
淨無息資金965,403 —  629,410 —  
資金總額23,880,005 43,306 0.73 %22,195,270 44,769 0.81 %
某些信託合併前的淨利息收入/收益23,880,005 60,857 1.02 %22,195,270 52,041 0.94 %
合併信託的淨影響(4)
881,756 1,018 0.46 %1,152,098 1,210 0.42 %
淨利息收入/收益率$24,761,761 $61,875 1.00 %$23,347,368 $53,251 0.91 %
(1)不包括2022年第一季度和2021年第一季度分別為810萬美元和1060萬美元的利息收入，與第三方擁有實益權益的合併信託有關。
(2)包括長期票據的當前部分。
(3)不包括2022年第一季度700萬美元和2021年第一季度940萬美元的利息支出，這兩項支出與第三方擁有實益權益的合併信託有關。
(4)包括第三方擁有實益權益的合併信託的效力。

淨利息收入同比增長860萬美元，主要是由於新業務淨額增加500萬美元，在公允價值對衝會計關係中指定的衍生品(指定金融衍生品)的公允價值增加200萬美元，與2021年第三季度收購我們相當大一部分Farm&Ranch貸款和美國農業部擔保證券投資組合的償貸權相關的淨票面收益增加80萬美元，以及現金利息收入增加70萬美元。按百分率計算，按年增加0.09%主要是由於融資成本減少0.05%及指定金融衍生工具的公允價值變動淨值增加0.03%。


60




下表列出了有關Farmer Mac在某些信託合併前的淨利息收入組成部分在所示期間的變化的信息。對於每個類別，提供了關於可歸因於數量變化(數量變化乘以舊比率)和比率變化(比率變化乘以舊比率)的變化的信息，然後根據比率和比率變化與上一時期的相對大小進行分配。

表10
  截至2022年3月31日的三個月與2021年同期
 因…而增加/(減少)
 費率卷總計
 (單位：千)
來自生息資產的收入：   
現金和投資$62 $125 $187 
貸款、Farmer Mac擔保證券和美國農業部證券(1,040)8,206 7,166 
總計(978)8,331 7,353 
其他有息負債的費用(4,160)2,697 (1,463)
某些信託合併前淨利息收入的變化(1)
$3,182 $5,634 $8,816 
(1)不包括第三方擁有實益權益的合併信託中債務的影響。

下表顯示了淨利息收入和淨利息收益率與淨有效利差的對賬。淨有效利差包括：(1)與未指定金融衍生品有關的費用，包括與未在對衝關係中指定的金融衍生品的合同金額有關的收入或費用(與在對衝會計關係中指定的金融衍生品有關的收入或費用已計入淨利息收入)，以及(2)因金融衍生品終止或淨結算而造成的損失攤銷；並不包括(3)按公允價值合併資產的溢價和折價攤銷，(4)第三方擁有實益權益的合併信託的淨影響，(5)公允價值對衝關係中金融衍生品和相應金融資產或負債的公允價值變化。有關淨有效利差的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--非公認會計準則的使用--淨有效利差”。

表11
  截至以下三個月
 March 31, 2022March 31, 2021
 美元產率美元產率
 (千美元)
淨利息收入/收益率$61,875 1.00 %$53,251 0.91 %
合併信託的淨影響(1,018)0.02 %(1,210)0.03 %
與未指定金融衍生品有關的費用(994)(0.02)%2,068 0.04 %
按公允價值合併的資產溢價/折價攤銷(16)— %(8)— %
金融衍生品終止或淨結清造成的攤銷損失356 0.01 %103 — %
公允價值對衝關係中的公允價值變動(2,364)(0.04)%(345)(0.01)%
淨有效價差$57,839 0.97 %$53,859 0.97 %

以美元計算的淨有效利差同比增長400萬美元，主要是由於新業務淨額增加了440萬美元，與我們在2021年第三季度收購了相當大一部分公司的貸款償還權有關的淨息票收益率增加了80萬美元。

61




Farm&Ranch Loan和USDA為證券投資組合提供擔保，現金利息收入增加70萬美元。這些因素被非公認會計準則籌資成本增加170萬美元部分抵消。以百分比計算，淨有效利差按年計算保持不變。

有關Farmer Mac各個業務部門的淨利息收入和淨有效利差的更多信息，請參閲合併財務報表附註10。按行業劃分的季度淨有效價差見“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析--補充信息”。

損失準備和損失準備金的撥備和發放。下表彙總了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月Farmer Mac損失準備金的組成部分：

表12
截至以下三個月
March 31, 2022March 31, 2021
津貼
為
損失		儲備
賠償損失		總計
津貼
賠償損失		津貼
為
損失		儲備
賠償損失		總計
津貼
賠償損失
(單位：千)
期初餘額$14,492 $1,950 $16,442 $14,298 $3,277 $17,575 
[撥備]損失準備金56 (110)(54)913 (944)(31)
沖銷(84)— (84)— — — 
期末餘額$14,464 $1,840 $16,304 $15,211 $2,333 $17,544 

見合併財務報表附註5和附註6以及“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--風險管理--信用風險--貸款和擔保”。2022年第一季度，在借款人成功將2021年2月德克薩斯州北極冰凍期間產生的一大筆應付款項證券化後，我們記錄了240萬美元的農村公用事業貸款損失撥備，這是由於借款人在我們的內部評級系統下對該貸款進行了升級。這筆證券化交易獲得了投資級信用評級，並展示了農村電力合作社的內在實力和這些基本能源服務提供商通常獲得的立法支持。這一筆貸款的損失準備金的釋放被2022年第一季度增加的新貸款額造成的損失準備金和其他風險評級下調所抵消，導致2022年第一季度的損失準備金總額為56,000美元。

擔保費和承諾費。下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的擔保和承諾費，這些費用補償了Farmer Mac承擔表外Farmer Mac擔保證券和LTSPC相關貸款的信用風險：


62




表13
截至以下三個月
變化
March 31, 2022March 31, 2021$%
(單位：千)
合同擔保費$3,502 $3,030 $472 16 %
擔保債務攤銷2,195 2,709 (514)(19)%
擔保資產公允價值變動(2,002)(2,709)707 (26)%
擔保費收入$3,695 $3,030 $665 22 %

與2021年相比，截至2022年3月31日的季度的擔保和承諾費有所增加，這是由於2022年第一季度LTSPC和表外Farmer Mac擔保證券的平均未償還餘額增加。經核心收益報告調整後，截至2022年3月31日的三個月，擔保和承諾費為460萬美元，而2021年第一季度為420萬美元。

在Farmer Mac的核心收益列報中，擔保和承諾費包括與第三方擁有的合併信託有關的利息收入和利息支出，以反映管理層的觀點，即Farmer Mac賺取的淨利息收入實際上是這些Farmer Mac擔保證券的擔保費。此外，Farmer Mac排除了擔保資產公允價值變化，因為如果Farmer Mac如預期的那樣在整個擔保證券期限內履行其擔保義務，這些波動預計不會對Farmer Mac的財務狀況或經營結果產生累積淨影響。

有關普通股股東的淨收入、核心收益的構成以及普通股股東的淨收入與核心收益的對賬的更多信息，請參見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--經營結果”中的表6。有關Farmer Mac使用的非GAAP衡量標準的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--非GAAP衡量標準的使用”。

金融衍生品收益。截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月金融衍生品損益構成彙總如下：

表14
 截至以下三個月
變化
 March 31, 2022March 31, 2021$%
 (單位：千)
公允價值變動帶來的收益$1,698 $1,695 $3 — %
合同付款的應計費用(994)2,068 (3,062)(148)%
因終止或淨結清而產生的收益15,370 530 14,840 2800 %
金融衍生品收益$16,074 $4,293 $11,781 274 %

公允價值的這些變化主要是長期利率波動的結果。從Farmer Mac利率互換支付或收到的利息的定期現金結算的應計項目是未指定的金融衍生品，顯示為與金融衍生品相關的費用。付款或

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終止其他GSE債務的非指定衍生品頭寸或淨現金結算遠期銷售合同的收據，以及在某些非指定互換開始時收到的非指定美國國債期貨和初始現金支付，均包括在上表的“終止或淨結算收益”中。對於非指定掉期，當掉期交易商交易對手和為特定交易發行Farmer Mac中期票據的債務交易商之間沒有直接付款安排時，Farmer Mac可能會在掉期開始時從掉期交易商收到一筆初始現金付款，以抵消相關對衝債務的折價金額。這些掉期的公允價值變動立即在“金融衍生品收益”中確認，而對衝債務的抵銷折扣則在債務期限內攤銷，作為對其收益率的調整。Farmer Mac收到的初始現金支付金額因其在一個季度內執行的上述掉期類型的數量而異。


其他收入。下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的其他收入：

表15
 截至以下三個月
變化
March 31, 2022March 31, 2021$%
 (單位：千)
滯納金$354 $287 $67 23 %
維修費280 — 280 不適用
抵押貸款償還權攤銷(131)— (131)不適用
其他172 296 (124)(42)%
其他收入合計$675 $583 $92 16 %

與2021年相比，截至2022年3月31日的三個月的其他收入有所增加，主要原因是服務費增加，但貸款利率修改費用的減少部分抵消了這一增長。


運營費用.下表彙總了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的業務費用構成：

表16
 截至以下三個月
變化
March 31, 2022March 31, 2021$%
 (單位：千)
薪酬和員工福利$13,298 $11,795 $1,503 13 %
一般和行政7,278 6,336 942 15 %
監管費用812 750 62 8 %
總運營費用$21,388 $18,881 $2,507 13 %

薪酬和員工福利。與2021年相比，2022年第一季度的薪酬和員工福利支出增加是由於員工人數增加和股票薪酬增加。


64




一般和行政費用(G&A)。與2021年相比，2022年第一季度併購支出增加的主要原因是軟件許可證、信息技術和其他顧問的支出增加，以支持增長和戰略計劃。我們在2021年第三季度簽訂了一項與戰略性收購貸款償還權有關的過渡服務協議。根據該協議，我們已同意在2022年12月31日之前分期向維修權賣方支付125萬美元，以繼續提供過渡援助。

所得税費用.下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的所得税支出和實際所得税税率：

表17
 截至以下三個月
變化
March 31, 2022March 31, 2021$%
 (千美元)
所得税費用$13,085 $9,067 $4,018 44 %
實際税率21.5 %21.4 %0.1 %



65




業務量.  

下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月Farmer Mac業務的淨增長或淨減少：

表18
淨新業務量
 截至以下三個月
 March 31, 2022March 31, 2021
開或關
資產負債表		淨增長/(減少)淨增長/(減少)
 (單位：千)
農業金融：
農場和牧場：
貸款資產負債表內$160,496 $255,228 
以合併信託形式持有的貸款：
第三方投資者擁有的實益權益資產負債表內(60,423)(112,520)
IO-FMGS(1)
資產負債表內(378)— 
美國農業部證券資產負債表內(4,999)14,777 
AgVantage證券資產負債表內430,000 (200,000)
長期籌資承諾和未獲供資的承付款表外(8,824)(70,788)
Farmer Mac擔保證券表外(33,874)(21,539)
為他人服務的貸款表外(1,042)— 
總農場和牧場$480,956 $(134,842)
企業農業金融：
貸款資產負債表內$(14,837)$(16,179)
AgVantage證券資產負債表內7,798 322 
資金不足的貸款承諾表外9,965 (462)
企業農業融資總額$2,926 $(16,319)
農業金融總量$483,882 $(151,161)
農村基礎設施金融：
農村公用事業：
貸款資產負債表內$157,232 $(23,173)
AgVantage證券資產負債表內(23,381)101,997 
LTSPC和無資金支持的貸款承諾表外(22,632)(10,040)
Farmer Mac擔保證券表外— — 
農村公用事業總量$111,219 $68,784 
可再生能源：
貸款資產負債表內$5,483 $9,864 
資金不足的貸款承諾表外28,363 10,949 
可再生能源總量$33,846 $20,813 
農村基礎設施融資總量$145,065 $89,597 
總計$628,947 $(61,564)
(1)作為結構性證券化的一部分保留的僅有利息的Farmer Mac擔保證券。

截至2022年3月31日，Farmer Mac的未償還業務量為242億美元，淨增加6億美元 從2021年12月31日起，在考慮到所有新業務、到期日、銷售和現有資產的付款後。


66




2022年第一季度農場和牧場淨增加5億美元，原因是25億美元的新採購、承諾和擔保，部分被20億美元的計劃到期日和償還所抵消。Farmer Mac總共購買了4.162億美元的貸款，這主要是由於借款人經濟狀況的改善以及競爭激烈的利率環境導致對中長期融資解決方案的需求而導致的農場房地產收購。購買的4.162億美元的農場和牧場貸款總額被2.557億美元的預定到期日和償還部分抵消。

Farmer Mac還在2022年第一季度購買了總計18億美元的Farm&Ranch AgVantage Securities，這主要反映了即將到期證券的再融資，以及考慮到最近信貸利差和利率的上升，尋求增加較長期AgVantage證券以管理其資產負債到期日狀況的金融交易對手。18億美元的總購買量被13億美元的預定到期日部分抵消。在總計18億美元的購買總額中，約有11億美元的購買反映了為即將到期的AgVantage證券進行再融資的購買，並以短期期限發行，這可能會造成AgVantage全年交易量的波動。然而，Farmer Mac預計其淨有效利差不會受到實質性影響，因為這些證券的期限較短，信用實力較強，與這些證券相關的利差較低。

2022年第一季度，公司農業融資淨增加290萬美元，原因是購買了1.034億美元的新貸款和AgVantage證券，但被計劃到期和償還的1.04億美元所抵消。Farmer Mac總共購買了6170萬美元的貸款，這筆貸款被7650萬美元的預定到期日和還款所抵消。貸款的淨減少主要是由於強勁的土地價值和農業收入導致的預定攤銷和提前付款。

2022年第一季度，農村公用事業淨增加1.112億美元，原因是3.78億美元的新採購、承諾和擔保，其中2.667億美元的預定到期日和還款部分抵消了這一增長。Farmer Mac總共購買了2.08億美元的農村公用事業貸款，這是由於競爭激烈但不斷上升的利率環境導致對計劃維護和資本支出的長期融資解決方案的需求。2.08億美元的貸款購買被5070萬美元的預定到期日和償還部分抵消。

2022年第一季度可再生能源淨增長3380萬美元，主要反映了對美國東南部正在建設的一個大型太陽能項目的3500萬美元承諾，其中包括660萬美元的融資貸款購買(這部分被120萬美元的其他償還貸款抵消)和2840萬美元的無資金貸款承諾，預計將在2022年全年提取。

截至2021年3月31日，Farmer Mac的未償還業務量為219億美元，淨減少6160萬美元 從2020年12月31日起，在考慮到所有新業務、計劃到期日和現有資產的償還後。

2021年第一季度農場和牧場淨減少1.348億美元，原因是12億美元的預定到期日和償還，部分被11億美元的新購買和擔保所抵消。

2021年第一季度公司農業融資淨減少1,630萬美元，原因是2.027億美元的預定到期日和償還，部分被1.864億美元的新購買所抵消。


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2021年第一季度，農村公用事業淨增加6880萬美元，原因是1.715億美元的新購買和擔保，其中1.028億美元的預定到期日和償還部分抵消了這一增長。

2021年第一季度可再生能源淨增加2,080萬美元，原因是新購買的2,350萬美元，但部分被270萬美元的償還所抵消。

Farmer Mac未償還業務量的水平和構成是基於每年新業務、貸款銷售、預定到期日和現有資產償還之間的關係。這種關係反過來又取決於Farmer Mac的各種內部和外部因素。外部因素包括一般市場力量、競爭和我們交易對手的流動性需求、獲得替代融資的機會、所需產品以及對戰略因素的評估。內部因素包括我們對盈利能力、使命完成情況、信用風險和客户關係的評估。有關Farmer Mac業務線潛在增長機會的更多信息，請參閲本報告中的“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析-展望”。

下表列出了在所述期間發行的Farmer Mac擔保證券的相關信息：

表19
 截至以下三個月
 March 31, 2022March 31, 2021
 (單位：千)
AgVantage證券$1,941,360 $442,912 
證券化並以合併信託形式持有的貸款，受益權益由第三方擁有25,928 49,133 
Farmer Mac擔保證券發行總額$1,967,288 $1,967,288 $492,045 

Farmer Mac要麼保留它購買的貸款，要麼將它們證券化，並保留或出售由這些貸款支持的Farmer Mac擔保證券。

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月裏，Farmer Mac沒有從其以合併信託形式持有的貸款的證券化中實現任何收益或虧損。Farmer Mac將這些貸款合併，並在合併資產負債表上以“為投資合併信託基金而持有的貸款，按攤銷成本”的形式呈現。

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月內，Farmer Mac沒有實現從Farmer Mac擔保的USDA證券或AgVantage證券的發行中獲利或虧損。


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下表列出了截至指定日期Farmer Mac各業務線未清償業務量的信息：

表20
突出業務量
開或關
資產負債表		截至2022年3月31日截至2021年12月31日
(單位：千)
農業金融：
農場和牧場：
貸款資產負債表內$4,935,566 $4,775,070 
以合併信託形式持有的貸款：
第三方投資者擁有的實益權益資產負債表內888,200 948,623 
IO-FMGS(1)
資產負債表內11,919 12,297 
美國農業部證券資產負債表內2,440,807 2,445,806 
AgVantage證券資產負債表內5,155,000 4,725,000 
長期籌資承諾和未獲供資的承付款表外2,578,330 2,587,154 
Farmer Mac擔保證券表外544,484 578,358 
為他人服務的貸款表外21,289 22,331 
總農場和牧場$16,575,595 $16,094,639 
企業農業金融：
貸款資產負債表內$1,108,463 $1,123,300 
AgVantage證券資產負債表內375,262 367,464 
資金不足的貸款承諾表外57,035 47,070 
企業農業融資總額$1,540,760 $1,537,834 
農業金融總量$18,116,355 $17,632,473 
農村基礎設施金融：
農村公用事業：
貸款資產負債表內$2,459,605 $2,302,373 
AgVantage證券資產負債表內3,009,881 3,033,262 
LTSPC和無資金支持的貸款承諾表外534,205 556,837 
Farmer Mac擔保證券表外2,755 2,755 
農村公用事業總量$6,006,446 $5,895,227 
可再生能源：
貸款資產負債表內$92,246 $86,763 
資金不足的貸款承諾表外28,363 — 
可再生能源總量$120,609 $86,763 
農村基礎設施融資總量$6,127,055 $5,981,990 
總計$24,243,410 $23,614,463 
(1)作為結構性證券化的一部分保留的僅有利息的Farmer Mac擔保證券。

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下表按到期日彙總了截至2022年3月31日持有的貸款、表外Farmer Mac擔保證券(不包括AgVantage證券)以及LTSPC、USDA證券和Farmer Mac擔保證券的預定本金攤銷：

表21
本金攤銷截至2022年3月31日的時間表
貸款表外貸款Farmer Mac擔保證券和LTSPCUSDA證券和Farmer Mac擔保USDA證券總計
(單位：千)
2022$257,849 $181,425 $84,266 $523,540 
2023363,987 272,249 116,695 752,931 
2024386,374 200,123 115,421 701,918 
2025411,234 210,914 118,940 741,088 
2026476,678 231,629 121,814 830,121 
此後7,587,958 2,413,977 2,115,771 12,117,706 
總計$9,484,080 $3,510,317 $2,672,907 $15,667,304 

截至2022年3月31日，Farmer Mac的未償還本金餘額為242億美元，其中85億美元是農業金融和農村基礎設施金融業務線中包含的AgVantage證券。與購入貸款、美國農業部證券以及LTSPC和非AgVantage Farmer Mac擔保證券相關貸款的業務量不同，大多數AgVantage證券不需要根據攤銷時間表定期支付本金，而是在有擔保的一般債務到期時有固定的到期日。下表按到期日彙總了截至2022年3月31日表內和表外AgVantage證券的未償還本金金額：

表22
按到期年劃分的AgVantage餘額
 自.起
 March 31, 2022
 (單位：千)
2022$2,188,842 
20231,129,586 
2024800,216 
2025561,025 
2026975,660 
此後(1)
2,887,569 
總計$8,542,898 
(1)包括從2026年到2044年的各種期限。

截至2022年3月31日，上表顯示的未償還AgVantage證券的加權平均剩餘期限為4.9年。


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展望  

作為幫助滿足美國農村融資需求的二級市場，Farmer Mac繼續提供穩定的流動性、資本和風險管理工具來源。Farmer Mac的增長速度和軌跡將取決於農業和農村公用事業貸款機構的資本和流動性需求，以及我們所服務行業借款人的整體財務健康狀況。Farmer Mac預計，在以下幾個關鍵因素的推動下，我們的整個業務線都將迎來盈利增長的機會：

•隨着農業和農村基礎設施貸款機構尋求管理股權資本和股本回報率要求，或因貸款或集中限制而減少風險敞口，Farmer Mac可以通過貸款和投資組合購買、參與、擔保、LTSPC或批發融資為這些機構提供救濟。

•由於業務和產品開發的努力，以及機構投資者和非傳統農業房地產貸款機構對農業資產類別的持續興趣，Farmer Mac的客户基礎和產品組合繼續擴大和多樣化，這可能會從新的來源產生對Farmer Mac產品的更多需求。

•Farmer Mac與較大的地區和國家貸款機構的關係日益密切，以及農業貸款行業的整合，繼續提供可能影響Farmer Mac貸款需求的機會，並增加Farmer Mac業務範圍內的平均交易規模。

•Farmer Mac農村基礎設施金融業務線的未來增長機會可能會通過深化與符合條件的交易對手的業務關係、為與寬帶相關的資本支出和農村電信設施提供融資、增加可再生能源項目融資的機會以及探索新型貸款產品來發展。這些機會可能會受到部門增長、信貸質量和Farmer Mac產品的競爭力的限制。

•農業高收入和成本上升為農業生產者帶來的擴張和收購機會增加了農業行業許多部門的併購、整合和垂直整合的融資需求，這也可能產生對Farmer Mac貸款產品的需求。

•儘管市場利率自2021年經歷的低點以來大幅上升，但利率接近Farmer Mac的15年曆史平均水平。然而，未來貨幣政策的變化以及加息的總體水平和步伐可能會影響農業金融抵押貸款購買需求的速度和時機。

俄羅斯入侵烏克蘭，增加了農民和牧場主的大宗商品價格和農業生產成本的波動性，他們已經受到了強勁通脹環境的挑戰。雖然到目前為止，大宗商品價格高企的速度超過了投入成本的大幅增長，但烏克蘭衝突對全球大宗商品市場的影響在全球產量、價格和成本方面給農民和牧場主帶來了進一步的不確定性。根據美國農業部的數據，烏克蘭佔全球小麥貿易的10%，佔全球玉米貿易的15%，因此2022年產量的任何中斷都可能增加對美國產量的需求，並使大宗商品價格保持在高位。然而，制裁和貿易限制推高了石油和化肥價格，這影響了美國農民的種植決定，

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特別是玉米、大豆和小麥的種植面積。在烏克蘭衝突的時機、速度和結束方面有更多確定性之前，動盪可能會持續下去。

除了供給側中斷帶來的持續不確定性外，在美聯儲加快努力實現貨幣政策正常化和減緩通脹的推動下，2022年第一季度市場利率迅速上升。更高的利率環境可能會減緩農業抵押貸款再融資的步伐。雖然較低的再融資可能導致Farm&Ranch和美國農業部擔保產品的新貸款購買水平較低，但也可能導致投資組合提前還款速度較慢，Farmer Mac在2014至2018年的經歷就是如此。Farmer Mac為貸款產品提供了一系列利率、期限和重置選項，使發起人和借款人在所有利率環境中都有靈活性。

運營費用. Farmer Mac繼續擴大對人力資本、技術和商業基礎設施的投資，以提高產能和效率，以適應其增長機會並實現其長期戰略目標。Farmer Mac預計，未來幾年，隨着業務和收入的增長，其運營費用將繼續增加。我們預計，隨着我們創新和業務增長，這些努力將在未來12-18個月內繼續並增加，同時監控運營費用的增長與我們收入的增長相稱。

2021年，我們完成了一項戰略收購，通過擴大我們的內部貸款服務功能，並收購了我們相當大一部分Farm&Ranch貸款和USDA證券投資組合的貸款償還權，從而增強了我們的業務。此次收購應該會增加我們為其提供服務的Farm&Ranch貸款和USDA證券的利息收入，因為不會有任何第三方中央服務機構對這些資產保留中央服務費用。這一增加的利息收入預計將被我們與增強的內部貸款服務業務相關的運營費用的增加部分抵消。短期內，我們預計這對核心收益的影響不會很大。在中長期內，影響將取決於我們服務的投資組合的規模以及我們服務業務的長期成本。

農業產業。農業經濟在2022年第一季度總體上處於有利狀態，商品價格上漲部分被投入價格上漲所抵消。為應對俄羅斯入侵烏克蘭，2022年2月和3月，糧食大宗商品價格迅速上漲。穀物和許多動物蛋白的大宗商品價格上漲，可能會大幅增加2022年和2023年銷售年度的現金總收入。在飼料、能源、利息和勞動力成本上漲的推動下，2022年第一季度農場支出也有所上升。然而，收入的增長超過了支出的增長，2021年現金農場的淨收入增長了近15%，達到1342億美元，為2013年以來的最高水平。美國人口普查局發佈的零售數據顯示，2022年，消費者繼續迴流到餐館和餐飲場所，在餐飲服務場所的零售支出同比增長19%。再加上食品和飲料商店(如雜貨店)零售支出每年增長8.4%，消費者已經證明瞭他們有能力在2022年的食品預算中消化不斷上漲的商品價格。

農業盈利能力的提高，加上2020年和2021年的低利率，推動了土地價值的快速上漲，以及農業拖欠和破產的減少。美國農業部的土地價值調查數據顯示，從2020年6月到2021年6月，農場房地產的平均價值增長了7.0%。北部平原(9.4%)和南部平原(9.0%)的農場房地產價值年增幅最高，但太平洋各州(8.6%)和玉米帶(7.7%)也表現強勁。芝加哥聯邦儲備銀行AgLetter報告稱，第七區(主要是愛荷華州、印第安納州、伊利諾伊州和

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威斯康星州)2021年1月至2022年1月。堪薩斯城聯邦儲備銀行的數據顯示，第十區(主要是堪薩斯州、密蘇裏州、內布拉斯加州和俄克拉何馬州)的地價也出現了類似的上漲。從歷史上看，農場房地產價值的上漲伴隨着房地產擔保債務的增加。雖然地區平均農田價值為美國農田價值的整體變動提供了一個很好的晴雨表，但影響土地市場的經濟力量是高度局部性的，一些市場可能會經歷比州或全國平均水平顯示的更大的波動。

經濟狀況可能會給整個2022年的信貸需求帶來好壞參半的影響。強勁的資產升值和不斷上升的利率可能預示着信貸週期的擴張，因為金融決策者希望為他們不斷升值的農業和農業企業資產鎖定長期經濟。農場的盈利能力通常會增加資產價值和對該資產類別的需求，這也有助於增加信貸需求。2021年的低利率環境提高了全年的農地抵押再融資和貸款提前還款速度。2022年貸款再融資可能會減少，因為從再融資或重組農業債務中經濟受益的借款人將會減少。這可能會對抵押貸款組合產生好壞參半的影響，可能會降低新的銷售和發放量，但也會減緩投資組合的提前還款和退出。最後，收益率曲線上升，加上市場信用利差擴大，可能會增加企業和機構貸款的機會，因為Farmer Mac的項目在更高的資金成本下變得更具吸引力。綜上所述，預計這些因素將總體上支持Farmer Mac在2022年繼續實現淨投資組合增長。

積極的經濟狀況改善了Farmer Mac在2022年初的投資組合表現，它們可能會繼續對全年的貸款拖欠和虧損產生積極影響。與2021年第一季度相比，Farmer Mac的90天違約率和不合格資產水平在2022年第一季度有所改善。2021年第四季度逾期90天或更長時間的貸款額的四分之一在2022年3月31日之前得到治癒或償還。總體拖欠率從2021年3月31日農牧場運營部門的0.84%下降到2022年3月31日農牧場投資組合的0.57%，這是一個顯著的改善。2022年第一季度，評級不達標的投資組合比例也繼續改善，降至2016年以來的最低水平。然而，供應鏈中斷、投入成本上升以及經濟和天氣壓力持續增加的可能性增加了農業信貸部門固有的不確定性，可能改變當前農業週期的軌跡。Farmer Mac認為，其投資組合繼續高度多元化，無論是在地理上還是按大宗商品來看，其投資組合都是以高信用質量標準承保的。因此，Farmer Mac認為，其投資組合處於有利地位，能夠承受來自週期性和外部因素的合理可預見的波動。有關截至2022年3月31日Farmer Mac投資組合中農業金融抵押貸款的貸款餘額、貸款與價值比率、90天違約率和不合標準資產利率的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-風險管理-信用風險-貸款和擔保”。

農業和糧食生產者面臨的外部因素可能在該部門內造成不確定性和市場不穩定。2022年可能對農業和食品部門產生不利影響的外部市場條件包括供應鏈中斷、對外貿易和貿易政策以及環境條件。種植、收穫、加工、包裝、運輸、儲存和零售食品的物流是複雜和相互交織的。勞動力短缺和運輸中斷在2020年和2021年造成了供應鏈中斷，它們可能會在整個2022年繼續挑戰生產商。美國農業部門越來越依賴外國市場作為需求來源，這使得貿易政策對農場和食品越來越重要。美國農業部報告稱，2021財年美國農產品出口額為1,770億美元，佔2021財年預計農業總收入的35%。美國農業部對2022年的初步預測是出口額温和增長，到2022年2月，農產品出口將增長8%

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2022年與2021年相比。烏克蘭和俄羅斯的全球穀物供應中斷可能提振2022年對美國農產品的需求。然而，全球增長放緩可能會對動物蛋白、乳製品、水果和堅果等面向消費者的產品構成不利影響。然而，由於Farmer Mac對玉米、大豆、乾草、小麥和棉花等農作物大宗商品的敞口很大，農產品的持續反彈可能更有利於Farmer Mac的整體投資組合信貸質量，而不是牲畜和消費品盈利能力下行壓力的惡化。

惡劣的天氣條件和長期的環境變化繼續影響着農業部門。美國在2021年經歷了20次獨立的數十億美元的天氣災害，這是美國國家海洋和大氣管理局追蹤的40年來僅次於2020年的第二高水平。其中許多事件影響了農業，包括中西部德雷科颶風、西部野火和西部乾旱。聯邦農作物保險為這種風險提供了強有力的緩解措施，但農民和牧場主面臨着越來越嚴重的天氣事件。在2021年的大部分時間裏，長期和持續的乾旱條件影響了西部農業。根據國家抗旱中心的數據，儘管2021年第四季度和2022年頭幾周的乾旱狀況有所改善，但截至2022年4月19日，美國大陸20%的地區仍處於異常或極端乾旱狀態。長期乾旱和乾旱會降低農業生產率，對水果和堅果等永久性作物造成持久損害，並導致生產者因缺水而使一些田地休耕。各州也對水的使用進行監管，加州的《可持續地下水管理法》(SGMA)等州法律將繼續影響州主導的管理水基礎設施和使用的努力。加利福尼亞州、俄勒岡州、華盛頓州、亞利桑那州和猶他州的農業生產可能會受到2021年和2022年乾旱的最大影響。對於通常遭遇異常乾旱的地區(主要是加利福尼亞州)的貸款，Farmer Mac的承保流程包括對相關物業的預期長期可用水進行評估，以及這如何影響抵押品價值和借款人的現金流狀況以緩解風險。有關Farmer Mac的環境風險緩解要求的更多信息, 見Farmer Mac《2021年年報》中的《管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--風險管理--信用風險--貸款和擔保--環境考量》。

農村基礎設施產業。影響農村基礎設施行業的經濟狀況往往與一般經濟狀況一致。根據美國能源情報署的數據，在截至2022年1月的過去12個月裏，銷售額和向客户出售電力的收入分別比2021年1月增長了2.3%和8.8%。這一增長是由於對工商業部門的銷售大幅復甦和電力零售價格上漲所致。2022年第一季度，幾項經濟指標保持積極，就業、信貸和零售活動有所改善，但新冠肺炎變量、貿易中斷和更高的通脹繼續影響經濟活動。天然氣和煤炭等能源投入價格上漲是2022年該行業的潛在逆風。由於供應減少和歐洲國家對美國液化天然氣的額外需求，天然氣價格在2021年底和2022年初持續上漲。在天然氣價格上漲和海外額外需求抵消俄羅斯煤炭出口的推動下，煤炭價格在2022年第一季度也有走高的趨勢。儘管投入成本較高，但發電商通常能夠通過更高的零售電價來轉嫁成本增長。截至2022年3月31日，Farmer Mac沒有觀察到其農村基礎設施投資組合的財務表現出現實質性惡化，該投資組合自成立以來從未經歷過嚴重的違約或違約。

農村基礎設施行業的整體貸款增長前景在短期內似乎是温和的，因為與維護和升級公用事業有關的持續正常過程資本支出

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基礎設施繼續保持在典型水平。Farmer Mac未來為電力合作社行業融資的增長機會可能受到以下因素的影響：農村地區的電力需求、監管或技術變化推動的電力合作社的資本支出、與歷史利率相比低利率環境的持續，以及農村公用事業合作金融行業內部的競爭動態。2020年12月，聯邦通信委員會的農村數字機會基金(RDOF)拍賣向中標者授予了92億美元的寬帶相關運營成本補貼。隨着RDOF拍賣獲勝者向FCC提交計劃並開始開發，Farmer Mac可能會看到農村公用事業提供商的貸款活動增加。除了RDOF寬帶，Farmer Mac還可以看到農村地區其他電信提供商的融資機會增加，因為無線寬帶對經濟機會和精準農業越來越重要。

可再生能源發電的增長和儲能技術的部署可能有助於通過新的商業機會加深Farmer Mac與現有客户的關係。根據美國能源情報署的數據，未來五年可再生電力裝機容量預計將增長48%，而總裝機容量增長10%。以化石燃料為基礎的投入成本上升，加上可再生能源發電成本下降，可能會加速產能的增加。這種增長可能會擴大Farmer Mac的客户基礎，合作貸款機構將重點放在向可再生能源客户放貸上。為了應對這種增長，Farmer Mac部署了為可再生能源行業量身定做的新融資產品，這對Farmer Mac來説是一個新的市場機遇。根據這一新計劃，截至2022年3月31日，Farmer Mac的可再生能源融資交易的未償還貸款購買餘額總額為9220萬美元。

天氣是公用事業部門持續存在的不確定性來源。惡劣的天氣可能會導致需求、停電以及電力和電信設施的損壞。2022年2月，德克薩斯州的一家電力合作社發行了第一筆證券化融資，以收回極端天氣事件產生的非常成本，這顯示出在未來一段時間內平息不可預測和有影響的天氣事件的潛在出路。Farmer Mac認為，目前應用於農村基礎設施投資組合的風險評級反映了最近天氣事件和能源成本上漲造成的任何剩餘財務壓力。然而，極端天氣事件的頻率和嚴重程度的增加，可能會增加未來中斷和信貸壓力的可能性。

立法和監管展望。Farmer Mac繼續監測可能影響Farmer Mac或其利益相關者的潛在立法和監管變化，包括：

•Farmer Mac被授權購買某些美國農業部(USDA)的貸款擔保，包括由農業服務局(FSA)發放的貸款擔保。2021年美國救援計劃法案第1005條允許美國農業部向截至2021年1月1日在FSA直接貸款和擔保貸款上有未償還本金餘額的社會弱勢生產者提供債務減免。已有多起訴訟對債務減免的合憲性提出質疑，並推遲了其實施。如果最終實施，這一規定可能會導致Farmer Mac的USDA證券投資組合中FSA擔保貸款的提前償還速度在短期內加快。

•Farmer Mac繼續關注可能導致税法變化的立法發展，這可能會影響Farmer Mac的業務。近年來，有人提議對公司税率(目前為21%)進行調整，以可能抵消聯邦支出增加的影響。公司税率的變化可能會影響公司收益。

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•目前的農業法案將於2023年到期。農業法案是一項綜合性的立法，可能會影響幾個項目，影響農業的盈利能力、農村社區的活力和農民Mac的憲章。參眾兩院農業委員會今年早些時候開始審議一項新的農業法案。Farmer Mac將繼續監測這項立法對Farmer Mac和農場盈利能力可能產生的任何影響。

•在2021財年，美國的農產品出口額超過1770億美元。2021年，國會通過了一項5500億美元的兩黨基礎設施法案，該法案規定了關鍵投資，以改善道路、橋樑、貨運鐵路、電力、寬帶、港口和水道，預計這些投資將支持農民和牧場主的盈利能力、競爭力和進入全球市場的機會。生產食品和纖維並在全球範圍內高效運輸的能力對美國食品和農業部門的國際競爭力至關重要。

•預計Farmer Mac的審慎監管機構今年將對董事會進行重大改革。由三人組成的農業信貸管理局(FCA)董事會目前有一個空缺席位，一名成員的任期於2018年屆滿，第三名成員的任期將於2022年5月屆滿。兩名現任董事會成員將繼續任職，直到總統提名他們的任何擬議繼任者並得到美國參議院的確認。拜登政府最近宣佈了FCA董事會空缺席位的提名人選。該提名人在正式加入FCA董事會之前，需要得到美國參議院的確認。Farmer Mac將繼續監測FCA董事會組成的變化，因為這可能會影響Farmer Mac的監管環境。

新冠肺炎大流行。雖然新冠肺炎造成的破壞已顯著緩解，但最近由冠狀病毒變種導致的新冠肺炎病例迅速增加，表明了這一大流行帶來的波動性和不確定性。未來的變異和疫情可能會導致市場波動性增加和供應鏈中斷，類似於2020年和2021年經歷的市場混亂。Farmer Mac的使命是支持美國農村，新冠肺炎造成的中斷可能會繼續為Farmer Mac帶來新的和更多的機會，以幫助滿足美國農村的融資需求，但也帶來了不確定性和風險。有關新冠肺炎大流行給Farmer Mac及其業務帶來的不確定性和風險的更多信息，請參見Farmer Mac 2021年年度報告第一部分第1A項中的“風險因素”。

76




資產負債表回顧

下表彙總了Farmer Mac截至所示期間的資產負債表：

表23
自.起變化
March 31, 20222021年12月31日$%
(單位：千)
資產
現金和現金等價物$890,046 $908,785 $(18,739)(2)%
投資證券，扣除津貼後的淨額4,241,788 3,882,590 359,198 9 %
農民Mac擔保證券，扣除津貼後的淨額8,506,464 8,361,798 144,666 2 %
美國農業部證券2,439,489 2,440,732 (1,243)— %
扣除津貼後的貸款淨額8,477,200 8,300,619 176,581 2 %
信託貸款，扣除津貼後的淨額887,740 948,059 (60,319)(6)%
其他346,687 302,908 43,779 14 %
總資產$25,789,414 25,789,414 $25,145,491 $643,923 3 %
負債
應付票據23,039,967 22,716,156 323,811 1 %
第三方持有的合併信託的債務證券895,145 981,379 (86,234)(9)%
其他661,458 243,543 417,915 172 %
總負債$24,596,570 $23,941,078 $655,492 3 %
總股本1,192,844 1,204,413 (11,569)(1)%
負債和權益總額$25,789,414 $25,145,491 $643,923 3 %

資產。總資產增加主要是由於投資組合增加、新增貸款額及新增Farmer Mac擔保證券貸款額所致。

負債。總負債增加的主要原因是與2022年第一季度交易但尚未結算的3.5億美元AgVantage證券有關的其他負債增加，以及為收購Loan和Farmer Mac擔保證券提供資金的應付票據總額增加。

權益。股本總額減少的主要原因是累積的其他全面收入減少，但留存收益的增加部分抵消了這一減少。

風險管理

信用風險--貸款和擔保.  
農業金融--直接信貸敞口

截至2022年3月31日，Farmer Mac在48個州對農業金融抵押貸款的直接信貸敞口為99億美元。Farmer Mac應用信貸承銷標準和方法來幫助評估貸款購買的風險敞口，其中可能包括抵押品估值、財務指標和其他適當的借款人財務和信用信息。對於公司農業融資貸款，這通常是對農業生產和農業綜合企業的較大貸款敞口，支持農業生產、食品和纖維加工以及其他供應鏈生產，並且可能具有不同於較小農業抵押貸款的風險概況，Farmer Mac實施了方法和參數

77




這有助於根據適當的行業、借款人結構和交易複雜性評估信用風險。有關Farmer Mac農業金融抵押貸款的承銷和抵押品估值標準的更多信息，請參見Farmer Mac《2021年年報》中的《業務-Farmer Mac業務線-農業金融-承銷和抵押品標準-農場和牧場》和《業務-Farmer Mac業務線-農業金融-承銷和抵押品標準-公司農業金融》。

Farmer Mac的90天拖欠標準包括逾期90天或更長時間的貸款，以及喪失抵押品贖回權的貸款和借款人破產的不良貸款。對於Farmer Mac對其有直接信用敞口的農業金融抵押貸款，截至2022年3月31日，Farmer Mac的90天拖欠為5580萬美元(佔Farmer Mac直接信用敞口的農業金融抵押貸款組合的0.57%)，而截至2021年12月31日的違約金額為4730萬美元(佔農業金融抵押貸款組合的0.48%)。截至2022年3月31日和2021年12月31日，這些90天的拖欠貸款分別包括40筆和32筆拖欠貸款。90天拖欠率增加的主要原因是永久種植園、儲存和加工以及兼職農場的拖欠率增加，但農作物和牲畜拖欠率的下降部分抵消了拖欠率的增加。截至2022年3月31日，拖欠90天以上的前十大借款人佔90天拖欠的一半以上。Farmer Mac認為，其拖欠貸款仍有足夠的抵押品。

截至2022年3月31日，Farmer Mac的90天拖欠率低於Farmer Mac的歷史平均水平。在短期內，由於不利天氣事件和/或供應鏈中斷對農業經濟的影響，我們的拖欠率可能會超過歷史平均水平。在過去的15年裏，Farmer Mac的平均90天拖欠率佔其農業金融抵押貸款組合的百分比約為1%。在此期間觀察到的最高90天拖欠率發生在2009年，約為2%，這與Farmer Mac乙醇貸款組合中貸款違約率的增加不謀而合。

下表列出了Farmer Mac在農業金融抵押貸款組合中拖欠90天的歷史信息，與Farmer Mac直接信用敞口的所有農業金融抵押貸款的未償還本金餘額進行了比較：

表24
農業金融抵押貸款90天
青少年犯罪		百分比
 (千美元)
截止日期：   
March 31, 2022$9,879,978 $55,847 0.57 %
2021年12月31日9,811,749 47,307 0.48 %
2021年9月30日9,445,359 54,792 0.58 %
June 30, 20219,056,152 63,076 0.70 %
March 31, 20218,629,352 72,346 0.84 %
2020年12月31日8,581,181 46,232 0.54 %
2020年9月30日8,249,349 88,041 1.07 %
June 30, 20208,017,850 68,682 0.86 %
March 31, 20207,811,594 79,722 1.02 %


78




在Farmer Mac的所有業務線中，截至2022年3月31日，90天的違約率佔總未償還業務量的0.23%，而截至2021年12月31日的拖欠率為0.20%，截至2021年3月31日的拖欠率為0.33%。

下表按來源年份、地理區域、商品/抵押品類型、原始貸款價值比和借款人風險敞口範圍列出了截至2022年3月31日的未償還農業金融抵押貸款和90天拖欠貸款：


79




表25
截至2022年3月31日的農業金融抵押貸款90天違約率
 農業貸款的分配問題農業貸款
90天的拖欠(1)
百分比
 (千美元)
按創始年份排列：    
2012年及之前的版本8 %$704,753 $3,461 0.49 %
20133 %303,729 720 0.24 %
20143 %252,732 600 0.24 %
20154 %398,258 9,641 2.42 %
20166 %605,151 12,801 2.12 %
20176 %623,790 9,783 1.57 %
20186 %634,907 2,987 0.47 %
20199 %914,814 10,224 1.12 %
202022 %2,187,911 2,927 0.13 %
202128 %2,777,347 2,703 0.10 %
20225 %476,586 — 0.10 %
總計100 %$9,879,978 $55,847 0.57 %
按地理區域(2):
    
西北13 %$1,264,381 $7,823 0.62 %
西南31 %3,126,826 15,660 0.50 %
中北部27 %2,661,472 5,780 0.22 %
中南部16 %1,551,729 10,329 0.67 %
東北方向4 %407,543 4,811 1.18 %
東南9 %868,027 11,444 1.32 %
總計100 %$9,879,978 $55,847 0.57 %
按商品/抵押品類型：   
糧食作物50 %$4,921,323 $31,532 0.64 %
永久性種植園22 %2,180,481 11,947 0.55 %
牲畜19 %1,847,887 10,101 0.55 %
兼職農場5 %482,995 1,082 0.22 %
AG.儲存和加工4 %429,987 1,185 0.28 %
其他— 17,305 — — %
總計100 %$9,879,978 $55,847 0.57 %
按原按揭成數計算：
0.00% to 40.00%18 %$1,733,753 $2,753 0.16 %
40.01% to 50.00%23 %2,300,260 21,565 0.94 %
50.01% to 60.00%35 %3,503,214 26,562 0.76 %
60.01% to 70.00%21 %2,050,820 4,398 0.21 %
70.01% to 80.00%(3)
3 %263,520 569 0.22 %
80.01% to 90.00%(3)
— %28,411 — — %
總計100 %$9,879,978 $55,847 0.57 %
按借款人風險敞口大小排列(4):
少於1百萬美元26 %$2,540,533 $7,403 0.29 %
$1,000,000 to $4,999,99936 %3,552,154 30,090 0.85 %
$5,000,000 to $9,999,99916 %1,542,733 8,713 0.56 %
$10,000,000 to $24,999,99913 %1,339,556 9,641 0.72 %
25,000,000美元及以上9 %905,002 — — %
總計100 %$9,879,978 $55,847 0.57 %
(1)包括逾期90天或以上、喪失抵押品贖回權或破產且至少有一筆未支付預期款項的貸款和表外農業金融擔保證券及長期信託公司的貸款，不包括根據其原始貸款條款或法院批准的破產計劃履行的貸款。
(2)地理區域：西北(AK、ID、MT、OR、WA、WY)；西南(AZ、CA、CO、HI、NM、NV、UT)；中北部(IA、IL、IN、MI、MN、NE、ND、SD、WI)；中南(AR、KS、LA、MO、OK、TX)；東北(CT、DE、KY、MA、MD、ME、NH、NJ、NY、OH、PA、RI、VA、VT、WV)；東南(AL、FL、GA、MS、NC、SC、TN)。
(3)主要是兼職農業貸款。原有按揭成數超過80%的貸款，必須有私人按揭保險。
(4)包括向單一借款人或與借款人有關的實體發放的貸款總額。


80




Farmer Mac在分析其農業金融抵押貸款的信用質量時考慮的另一個指標是內部評級的“不合格”資產水平，無論是以美元計算，還是以佔未償還投資組合的百分比計算。被歸類為“不合格”的資產有一個或多個定義明確的弱點，如果缺陷得不到糾正，很可能會遭受一些損失。截至2022年3月31日，Farmer Mac的農業金融抵押貸款(對其有直接信用敞口)包含不合格資產的2.158億美元(佔投資組合的2.2%)，而截至2021年12月31日的2.467億美元(佔投資組合的2.5%)。這些不合標準的資產包括截至2022年3月31日的254筆貸款和截至2021年12月31日的274筆貸款。

2022年第一季度不合標準的資產減少了3090萬美元，這是由我們表內和表外投資組合的信用升級推動的。由於兩個投資組合的信貸升級和表內投資組合的增長，不合標準的資產佔表內和表外投資組合總額的百分比都有所下降。

截至2022年3月31日，投資組合中不合標準的資產比例低於歷史平均水平。在過去的15年裏，Farmer Mac的平均不合格資產佔其農業金融抵押貸款的百分比約為4%。過去15年中觀察到的最高不合標準資產率出現在2010年，約為8%，這與Farmer Mac乙醇投資組合中不合標準的貸款增加不謀而合。如果Farmer Mac的不合標準資產率在當前水平上增加，Farmer Mac對貸款損失準備和損失準備金的撥備很可能也會增加。

儘管一些信貸損失是農業貸款業務固有的，但Farmer Mac認為，與當前農業信貸週期相關的損失將因其投資組合的實力和多樣性而得到緩解，Farmer Mac認為這些投資組合得到了充分的抵押。

Farmer Mac認為，貸款的原始貸款與價值比率是評估損失嚴重程度的眾多因素之一。貸款與價值比率取決於房產的市場價值，這是根據Farmer Mac的抵押品估值標準確定的。截至2022年3月31日和2021年12月31日，農業金融未償還抵押貸款和Farmer Mac直接信用敞口的平均未償還本金餘額分別為78.6萬美元和79萬美元。Farmer Mac通過將原始貸款本金餘額除以原始評估的物業價值來計算貸款的“原始貸款與價值”比率。這一計算不反映對原始貸款餘額的任何攤銷或對原始評估價值的任何調整，以提供當前市場價值。任何交叉抵押貸款的原始貸款與價值比率是按合併計算，而不是按貸款計算。2022年第一季度購買的農業金融抵押貸款的加權平均原始貸款價值比率為46%，而2021年第一季度購買的貸款的加權平均原始貸款價值比率為53%。截至2022年3月31日和2021年12月31日，農業金融抵押貸款和表外農業金融擔保證券和LTSPC的加權平均原始貸款價值比率均為52%。截至2022年3月31日及2021年12月31日，所有90天拖欠貸款的加權平均原始按揭比率均為51%。

截至2022年3月31日和2021年12月31日，農業金融抵押貸款和表外農業金融擔保證券和LTSPC的加權平均當前貸款與價值比率(基於原始評估價值的貸款與反映攤銷的當前未償還貸款金額的比率)均為47%。


81




下表列出了Farmer Mac對其有直接信用敞口的農業金融抵押貸款的當前貸款與價值比率，按內部分配的風險評級分列：

表26
農業金融抵押貸款截至2022年3月31日按內部分配風險評級計算的當前貸款與價值比率
可接受特別提及不合標準總計
(單位：千)
現行按揭成數(1):
0.00% to 40.00%$2,821,548 $60,157 $81,764 $2,963,469 
40.01% to 50.00%2,368,142 142,226 58,306 2,568,674 
50.01% to 60.00%2,541,555 92,391 45,215 2,679,161 
60.01% to 70.00%1,388,636 37,259 13,961 1,439,856 
70.01% to 80.00%163,926 15,266 3,281 182,473 
80.01%或更高27,629 5,424 13,292 46,345 
總計$9,311,436 $352,723 $215,819 $9,879,978 
(1)目前的貸款與價值比率是基於最初的評估價值(或最近獲得的估值，如有)和當前未償還貸款額進行調整，以反映貸款攤銷。


82




下表按起源年份、地理區域和商品/抵押品類型列出了Farmer Mac截至2022年3月31日所有農業金融抵押貸款相對於累計原始餘額的累計淨信貸損失。此信息的目的是提供與原始農牧場採購、擔保和承諾相關的已實現損失的信息。

表27
農業金融抵押貸款累計信貸損失
截至2022年3月31日的原始貸款、擔保和LTSPC
累計原始貸款、擔保和長期保證金累計信貸淨損失/(收回)累計損失率
 (千美元)
按創始年份排列：   
2012年及之前的版本$17,245,088 $33,785 0.20 %
20131,470,293 — — %
20141,059,486 — — %
20151,227,120 (516)(0.04)%
20161,547,772 84 0.01 %
20171,645,188 4,311 0.26 %
20181,334,083 — — %
20191,553,984 — — %
20202,831,852 — — %
20213,138,282 — — %
2022486,834 — %
總計$33,539,982 $37,664 0.11 %
按地理區域(1):
   
西北$4,373,153 $11,275 0.26 %
西南11,407,600 8,542 0.07 %
中北部8,445,257 17,165 0.20 %
中南部4,576,159 (613)(0.01)%
東北方向1,770,035 323 0.02 %
東南2,967,778 972 0.03 %
總計$33,539,982 $37,664 0.11 %
按商品/抵押品類型：   
糧食作物$15,535,113 $2,971 0.02 %
永久性種植園7,271,627 9,783 0.13 %
牲畜7,436,349 3,836 0.05 %
兼職農場1,855,183 1,090 0.06 %
AG.儲存和加工1,275,050 19,984 1.57 %
其他166,660 — — %
總計$33,539,982 $37,664 0.11 %
(1)地理區域：西北(AK、ID、MT、OR、WA、WY)；西南(AZ、CA、CO、HI、NM、NV、UT)；中北部(IA、IL、IN、MI、MN、NE、ND、SD、WI)；中南(AR、KS、LA、MO、OK、TX)；東北(CT、DE、KY、MA、MD、ME、NH、NJ、NY、OH、PA、RI、VA、VT、WV)；東南(AL、FL、GA、MS、NC、SC、TN)。



83




對投資組合表現的分析表明，商品類型是Farmer Mac在給定貸款上面臨損失的主要決定因素。下表顯示了按地理區域內商品類型劃分的農業金融抵押貸款集中情況，以及按起源年份和商品類型劃分的累計信貸損失情況：

表28
截至2022年3月31日
農業金融抵押貸款地理區域內商品類型集中
糧食作物永久
種植業		牲畜兼職
農場		AG.存儲和
正在處理中		其他總計
(千美元)
按地理區域(1):
西北$633,036 $187,593 $297,052 $103,752 $42,868 $80 $1,264,381 
6.4 %1.9 %3.0 %1.1 %0.4 %— %12.8 %
西南654,197 1,651,798 549,638 102,115 153,980 15,098 3,126,826 
6.5 %16.7 %5.6 %1.0 %1.6 %0.2 %31.6 %
中北部2,241,193 10,634 215,754 95,647 96,317 1,927 2,661,472 
22.7 %0.1 %2.2 %1.0 %1.0 %— %27.0 %
中南部866,070 70,736 504,209 64,437 46,261 16 1,551,729 
8.8 %0.7 %5.1 %0.6 %0.5 %— %15.7 %
東北方向194,108 42,505 78,269 52,820 39,841 — 407,543 
2.0 %0.4 %0.8 %0.5 %0.4 %— %4.1 %
東南332,719 217,215 202,965 64,224 50,720 184 868,027 
3.4 %2.2 %2.0 %0.7 %0.5 %— %8.8 %
總計$4,921,323$2,180,481$1,847,887$482,995$429,987$17,305$9,879,978
49.8 %22.0 %18.7 %4.9 %4.4 %0.2 %100.0 %
(1)地理區域：西北(AK、ID、MT、OR、WA、WY)；西南(AZ、CA、CO、HI、NM、NV、UT)；中北部(IA、IL、IN、MI、MN、NE、ND、SD、WI)；中南(AR、KS、LA、MO、OK、TX)；東北(CT、DE、KY、MA、MD、ME、NH、NJ、NY、OH、PA、RI、VA、VT、WV)；東南(AL、FL、GA、MS、NC、SC、TN)。


84




表29
截至2022年3月31日
按起源年度和商品類型分列的農業貸款累計信貸損失
糧食作物永久
種植業		牲畜兼職
農場		AG.存儲和
正在處理中		總計
(單位：千)
按創始年份排列：
2012年及之前的版本$3,427 $9,783 $3,836 $1,066 $15,673 $33,785 
2013— — — — — — 
2014— — — — — — 
2015(540)— — 24 — (516)
201684 — — — — 84 
2017— — — — 4,311 4,311 
2018— — — — — — 
2019— — — — — — 
2020— — — — — — 
2021— — — — — — 
2022— — — — — — 
總計$2,971 $9,783 $3,836 $1,090 $19,984 $37,664 

關於Farmer Mac農業融資抵押貸款的信用質量和相關損失撥備的更多信息，請參閲合併財務報表的附註5和附註6。影響貸款損失準備和損失準備的活動在“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析-經營成果--貸款損失準備和撥備及撥備和損失準備金”中討論。

農村基礎設施融資--直接信貸敞口

截至2022年3月31日，Farmer Mac在45個州持有的農村基礎設施融資貸款和相關LTSPC貸款的直接信貸敞口為31億美元。有關Farmer Mac農村基礎設施金融貸款的承銷和抵押品估值標準的更多信息，請參閲Farmer Mac《2021年年報》中的《企業-Farmer Mac的業務線-農村基礎設施金融-承銷和抵押品標準》。截至2022年3月31日，Farmer Mac的農村基礎設施金融貸款組合沒有拖欠。

Farmer Mac通過審查借款人的各種信用風險特徵來評估這些資產的信用風險。這些特徵可以包括(但不限於)財務指標、內部風險評級、評級機構分配的評級、服務的客户類型、供電來源和監管環境。

下表列出了Farmer Mac的發電和輸電(“G&T”)和配電合作借款人組合，以及可再生能源貸款，按內部分配的風險評級分列。


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表30
截至2022年3月31日按內部分配風險評級的農村基礎設施金融組合
可接受特別提及不合標準總計
(單位：千)
配送合作社$2,222,468 $— $— $2,222,468 
G&T合作社771,343 — — 771,343 
可再生能源120,608 — — 120,608 
農村公用事業合計$3,114,419 $— $— $3,114,419 

關於Farmer Mac農村基礎設施融資組合的信貸質量和相關損失撥備的更多信息，請參閲綜合財務報表的附註5和6。

與貸款和擔保有關的信用風險的其他考慮

USDA證券的信用風險敞口，包括Farmer Mac擔保的USDA證券，由美國的完全信用和信用擔保。因此，Farmer Mac認為，由於美國農業部的擔保，我們在農業金融業務領域對美國農業部證券的信用風險敞口很小，甚至沒有。截至2022年3月31日，Farmer Mac沒有在任何USDA證券或Farmer Mac擔保的USDA證券上經歷任何信貸損失，預計未來不會發生任何此類損失。由於我們預計這一投資組合不會出現信貸損失，Farmer Mac不會為其USDA證券投資組合的損失提供撥備。

Farmer Mac要求許多貸款人就農業金融抵押貸款和農村基礎設施金融貸款是否符合Farmer Mac的標準、提供給Farmer Mac的貸款數據的準確性以及與貸款相關的其他要求作出陳述和保證。做出這些陳述和保證的賣家對Farmer Mac違反這些陳述和保證負有責任。Farmer Mac有權要求賣方治癒、替換或回購出售或轉移給Farmer Mac的貸款，如果發現任何違反陳述或保證的行為對Farmer Mac購買貸款的決定至關重要，或者直接或間接導致賣方出售或轉移給Farmer Mac的貸款違約或潛在損失。在截至2022年3月31日的前三年中，賣家沒有違反陳述和保修規定，導致Farmer Mac要求賣家治癒、更換或回購貸款。除了依賴賣方的陳述和擔保外，Farmer Mac還承銷其擁有直接信用敞口的農業金融抵押貸款(農村住房和兼職農業抵押貸款除外)和農村基礎設施金融貸款。對於農村住房和兼職農場抵押貸款，Farmer Mac依賴於賣方的陳述和擔保，即這些貸款符合Farmer Mac指定的承保標準。有關Farmer Mac貸款資格要求和承保標準的更多信息，請參閲“Business-Farmer Mac‘s Lines-農業金融-貸款資格”、“Business-Farmer Mac’s Business Lines-農業金融-承銷和抵押品標準-Farm&Ranch, 在Farmer Mac的2021年年度報告中，“商業-農民Mac的業務線-農業金融-承銷和抵押品標準-公司農業融資”和“業務-農民Mac的業務線-農村基礎設施金融-承保和抵押品標準”。

根據與Farmer Mac簽訂的合同，並考慮到服務費，Farmer Mac批准的服務商根據Farmer Mac的要求提供貸款。服務商對Farmer Mac在為這些貸款提供服務時出現的嚴重錯誤負責。如果服務機構嚴重違反其與Farmer Mac的服務協議條款，例如未能轉發收到的款項或在沒有

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如果Farmer Mac同意，或遭遇破產或破產，則服務機構對Farmer Mac的任何相應損害負責，在大多數情況下，Farmer Mac有權終止特定貸款或由服務機構服務的整個投資組合的服務關係。Farmer Mac還可以通過仲裁對服務機構提起訴訟，或者行使法律規定的任何補救措施。在截至2022年3月31日的前三年內，Farmer Mac未對任何服務商行使任何補救措施或採取任何正式行動。有關Farmer Mac服務要求的更多信息，請參見Farmer Mac 2021年年報中的《企業-Farmer Mac業務線-農業金融-貸款服務》和《企業-Farmer Mac業務線-農村基礎設施金融-貸款人和貸款服務》。

信用風險--交易對手風險。Farmer Mac因其與其他機構的業務關係而面臨信貸風險，其中包括：
 
•AgVantage證券的發行人；
•認可貸款人及服務商；及
•利率互換交易對手。

Farmer Mac批准AgVantage交易對手，並通過要求這些交易對手滿足Farmer Mac關於特定交易對手類型和交易的信用標準來管理與這些AgVantage交易對手相關的機構信用風險。所需的抵押水平是在與交易對手簽訂AgVantage貸款時確定的，在未經Farmer Mac同意的情況下，在根據該貸款發行的AgVantage證券的有效期內不會發生變化。在AgVantage交易中，公司債務人通常被要求從質押抵押品貸款池中刪除(在指定參數內)拖欠本金或利息的抵押品貸款，並代之以目前正在付款或償還AgVantage證券的合格貸款，以維持所需的最低抵押水平。

如果AgVantage證券違約，Farmer Mac將對質押抵押品有追索權，並有權繼續向借款人支付本金和利息。因此，Farmer Mac對農業金融抵押貸款和農村公用事業貸款有間接信貸敞口，這些貸款是AgVantage證券的擔保。對於作為機構房地產投資者或金融基金及其他類似實體的AgVantage交易對手，Farmer Mac通常還要求交易對手(1)通過較高的超額抵押百分比或較低的貸款與價值比率門檻保持較高的抵押水平，以及(2)在相關AgVantage證券的有效期內遵守特定的財務契約，以避免違約。截至2022年3月31日，Farmer Mac沒有在任何AgVantage證券上經歷任何信貸損失。有關AgVantage證券的更詳細説明，請參閲Farmer Mac 2021年年度報告中的“業務-農民Mac業務-農業金融-其他產品-農業金融-AgVantage證券”和“業務-農民Mac業務-農村基礎設施金融-其他產品-農村基礎設施金融-AgVantage證券”。

截至2022年3月31日，由符合農業金融業務資格的貸款擔保的未償還表內AgVantage證券的未償還本金餘額總計55億美元，截至2021年12月31日的未償還本金餘額為51億美元。截至2022年3月31日和2021年12月31日，由符合農村基礎設施金融業務線資格的貸款擔保的資產負債表內AgVantage證券的未償還本金餘額總計30億美元。截至2022年3月31日和2021年12月31日，未償還表外AgVantage證券的未償還本金餘額總計280萬美元。


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下表提供了截至2022年3月31日和2021年12月31日AgVantage證券的發行人和這些交易所需的抵押水平的信息：

表31
 截至2022年3月31日截至2021年12月31日
交易對手天平所需抵押天平所需抵押
 (千美元)
AgVantage：
氟化碳$3,012,636 100%$3,036,017 100%
大都會人壽2,400,000 103%2,050,000 103%
拉博農業金融2,330,000 110%2,550,000 110%
其他(1)
800,262 106% to 125%492,464 106% to 125%
未償債務總額$8,542,898  $8,128,481  
(1)由截至2022年3月31日和2021年12月31日的13個不同發行人發行的AgVantage證券組成。

Farmer Mac通過要求這些機構滿足Farmer Mac的信用標準來管理與貸款人和服務商相關的機構信用風險。Farmer Mac通過評估財務報表和信用評級機構報告來監測這些機構的財務狀況。有關Farmer Mac貸款機構資格要求的更多信息，請參閲Farmer Mac《2021年年報》中的《企業-Farmer Mac業務線-農業金融-貸款人》和《商業-Farmer Mac業務線-農村基礎設施金融-貸款人和貸款服務》。

Farmer Mac通過其每個掉期協議中包含的抵押條款來管理與其利率掉期交易對手相關的機構信用風險，這些條款根據其與每個交易對手的掉期投資組合的市值而有所不同。Farmer Mac及其利率掉期交易對手必須完全抵押其衍生品頭寸，而清算掉期交易以及2017年3月1日後達成的非清算掉期交易沒有任何最低門檻。Farmer Mac與多個交易對手進行利率互換交易，以降低交易對手的信貸敞口集中度。隨着時間的推移，Farmer Mac對清算衍生品的使用量有所增加，其對票據交換所的敞口也在增加。清算掉期交易的使用減少了Farmer Mac對個別交易對手的風險敞口，中央票據交換所每天負責結算合同價值的變化。與利率互換合約相關的信用風險在“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--風險管理--利率風險”和合並財務報表附註4中討論。

信用風險 – 其他投資。截至2022年3月31日，Farmer Mac擁有9億美元的現金和現金等價物以及42億美元的投資證券。這些投資所固有的信用風險的管理受Farmer Mac的內部政策以及FCA法規(見第12 C.F.R.§652.1-652.45節(“流動性和投資法規”))的管轄。除了建立高流動性的投資組合作為可用現金來源外，Farmer Mac的投資政策的目標是將Farmer Mac對金融市場波動的敞口降至最低，保護資本，並支持Farmer Mac進入債務市場。

流動性和投資條例和Farmer Mac的內部政策要求Farmer Mac投資組合中的投資符合以下信用標準：(1)至少有一個投資義務人必須具有非常強的能力，能夠在投資的整個生命週期內履行財務承諾，即使在嚴重的不利或壓力條件下，並且通常存在非常低的違約風險；(2)如果債務人有能力滿足財務義務

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(1)如果該投資位於美國境外，則該投資還必須得到美國政府機構的充分擔保；(3)該投資必須表現出低信用風險和與其持有目的一致的其他風險特徵。

流動性和投資法規以及Farmer Mac的內部政策也設定了集中限制，旨在限制對任何單一實體、發行人或義務人的敞口。流動性和投資法規將Farmer Mac對任何單一實體、發行人或證券義務人的總信貸敞口限制在Farmer Mac監管資本的10%(截至2022年3月31日為1.249億美元)。然而，Farmer Mac目前的政策將這一總信貸敞口限制在其監管資本的5%(截至2022年3月31日為6240萬美元)。這些風險敞口限制不適用於美國政府機構或GSE的義務，儘管Farmer Mac目前的政策限制將超過100%的監管資本投資於任何一家GSE的優先不可轉換債務證券。

雖然《流動性和投資條例》沒有對Farmer Mac投資組合中可投資於每個合格資產類別的最高金額(以百分比表示)設定限制，但Farmer Mac的內部政策規定了資產類別限制，作為Farmer Mac整體風險管理框架的一部分。

利率風險。Farmer Mac的資產負債表上的所有有息資產都面臨利率風險，因為資產和債務連同金融衍生品的到期、償還或重新定價導致的現金流在時間上存在差異。如果資產的預付款早於預期，而當Farmer Mac的融資成本無法相應降低時，由於利率變化導致的現金流錯配可能會減少Farmer Mac的收益，而由此產生的現金流必須再投資於收益率較低的投資。或者，如果資產的償還速度慢於最初的預測，並且相關的到期債務必須被以更高利率發行的債務取代，Farmer Mac可能會實現收入下降。

利率風險管理

Farmer Mac利率風險管理的目標是以一種在各種利率環境下產生穩定收益和價值的方式管理資產負債表。認識到利率敏感性可能會隨着時間的推移和利率的變化而變化，Farmer Mac定期評估這種風險敞口，並在必要時調整其可產生利息的資產、債務和金融衍生品的投資組合。

Farmer Mac的目標是將其對利率風險的敞口保持在Farmer Mac董事會批准的適當範圍內。Farmer Mac的管理層資產和負債委員會(“ALCO”)提供監督、制定指導方針和批准戰略，以將利率風險維持在董事會設定的限制內。

Farmer Mac管理利率風險的主要策略是通過債務為資產購買提供資金，這些債務與金融衍生品具有類似的持續期和凸性特徵，有助於緩解收益率曲線上利率變化的影響。作為這一債務發行戰略的一部分，Farmer Mac尋求發行各種期限的債務證券，與金融衍生品一起將預測的債務和金融衍生品現金流與預測的資產現金流緊密結合在一起。


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Farmer Mac發行貼現票據以及不同期限的可贖回和不可贖回中期票據，以執行其債券發行戰略。發行可贖回債券是為了減輕與資產負債表上持有的某些可賺取利息的資產相關的提前還款風險。總體而言，隨着利率下降，提前還款通常會增加，Farmer Mac能夠在經濟上消除某些可贖回的債務發行。此外，Farmer Mac參與金融衍生品，主要是利率掉期，以更好地匹配Farmer Mac的資產和負債的期限，從而降低對利率變化的整體敏感性。

考慮到預付款條款和與其利息資產組合相關的違約概率，Farmer Mac在預測和評估與這些資產相關的現金流時納入了行為預付款模型。認識到借款人在各種利率環境下的行為可能會隨着時間的推移而改變，Farmer Mac定期評估這些模型相對於實際提前還款經驗的有效性，並根據需要調整和改進模型，以提高未來提前還款預測的精度。

利率的變化可能會影響資產提前還款的時間，這反過來可能會影響資產的期限和價值。利率下降通常會導致提前還款增加，這會縮短這些資產的存續期，而利率上升通常會導致提前還款減少，從而延長資產的存續期。

Farmer Mac面臨已承諾收購但尚未購買的貸款和證券的利率風險(通過LTSPC購買的拖欠貸款或根據遠期購買協議指定進行證券化的貸款除外)。當Farmer Mac承諾購買這些資產時，它在承諾購買貸款的時間和發行債務為購買這些貸款提供資金的時間之間面臨利率風險。Farmer Mac通過簽訂涉及美國國債和其他金融衍生品的交易所交易期貨合約，管理與這些貸款相關的利率風險敞口。同樣，當Farmer Mac承諾出售某些資產時，相關的利率敞口主要通過涉及美國國債和其他金融衍生品的交易所交易期貨合約進行管理。

截至2022年3月31日，Farmer Mac持有的9億美元現金和現金等價物將在三個月內到期。截至2022年3月31日，在42億美元的投資證券中(74%)，31億美元是利率在一年內調整的浮動利率證券，或者是原始到期日在三個月至一年之間的固定利率證券。Farmer Mac的浮動利率投資證券的資金來自浮動利率債務。固定利率投資證券的融資方式通常與Farmer Mac的整體融資策略一致，接近持續期和凸度匹配。


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利率風險指標

Farmer Mac定期評估並對其金融資產、債務和金融衍生品投資組合進行利率衝擊模擬，並檢查各種指標，以量化和管理其利率風險敞口。這些指標包括對利率變動對權益市值(“MVE”)和預測淨有效利差(“NES”)的敏感性，以及持續期差距分析。

MVE代表管理層對其當前表內和表外資產、負債和金融衍生品投資組合中所有未來現金流的現值的估計，按當前利率和適當的利差貼現。然而，MVE並不代表Farmer Mac作為一家持續經營企業的市場價值，因為這些市場價值是理論上的，並不反映未來的商業活動。MVE敏感性分析衡量Farmer Mac的資產、負債和金融衍生品的市場價值在給定利率變化時的估計變化程度。

Farmer Mac的NES模擬代表了當前生息資產組合在未來12個月的預計收入與相關資金(包括相關金融衍生品)產生的利息支出之間的差額。Farmer Mac的NES模擬可能會受到市場利率變化的影響，市場利率的變化是由於融資資產和債務以及相關金融衍生品的到期日和重新定價特徵之間的時間差異造成的。這種影響的方向和幅度取決於收益率曲線上利率變化的方向和幅度，以及Farmer Mac的投資組合。NES模擬代表了Farmer Mac目前的投資組合預計在12個月內產生的淨有效價差收入的估計。因此，NES模擬敏感性統計數據提供了Farmer Mac的NES收入對利率衝擊的敏感性的短期觀點。

持續期是衡量金融工具對利率微小變化的公允價值敏感度的指標。持續期差距是使用Farmer Mac的計息資產、債務和金融衍生品的淨估計存續期計算的。持續期差距量化了計息資產、債務和金融衍生品的估計公允價值敏感性的匹配程度。存續期差距為Farmer Mac未償還投資組合中固有的利率風險提供了一個相對簡潔的衡量標準。

正的存續期差距表示Farmer Mac的生息資產存續期大於其債務和金融衍生品的存續期。正的存續期差距表明，在利率變動較小的情況下，Farmer Mac的生息資產的公允價值變化比其債務和金融衍生品的公允價值變化更敏感。相反，負的存續期差距表明，在利率變動較小的情況下，Farmer Mac的生息資產的公允價值變化不如其債務和金融衍生品的公允價值變化那麼敏感。持續期差距為零表明，在利率變動較小的情況下，Farmer Mac的利息資產的公允價值變化有效地被其債務和金融衍生品的公允價值變化所抵消。

每個利率風險指標均使用資產/負債模型進行量化，並基於管理層對各種因素的最佳估計得出，這些因素包括收益率曲線上的隱含遠期利率、利率波動性以及資產預付款和可贖回債務贖回的時間。因此，這些指標是估計，而不是精確的測量。實際結果可能與Farmer Mac的金融資產組合發生重大變化或為減輕對利率變化的不利敏感性而採取的融資或對衝策略變化的程度不同。


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以下時間表將截至2022年3月31日和2021年12月31日的Farmer Mac的MVE和NES敏感性分析結果彙總為收益率曲線的即時和瞬時均勻或“平行”移動：

表32
 MVE與基本案例相比的百分比變化
利率情景(1)
截至2022年3月31日
截至2021年12月31日(1)
+100個基點1.1 %3.7 %
-100個基點(0.9)%(0.1)%
 NES相對於基本大小寫的百分比變化
利率情景截至2022年3月31日
截至2021年12月31日(1)
+100個基點3.4 %6.6 %
-100個基點(1.1)%(0.1)%
(1)在董事會金融風險委員會的批准下，2020年，下降100個基點的衝擊情景被取代為相對於3個月國庫券利率50%的比例衝擊。截至2022年3月31日，置換下跌衝擊情景為負25個基點，截至2021年12月31日，為負2個基點。


截至2022年3月31日，Farmer Mac的持續期差距為正0.2個月，而截至2021年12月31日為負1.5個月。截至2021年12月31日，Farmer Mac將其久期缺口衡量標準更新為生息資產、債務和金融衍生品。收益率曲線內的利率在2022年第一季度大幅上升，2年期和10年期美國國債收益率與2021年底相比分別增加了約160個基點和83個基點。這一利率變動有助於延長Farmer Mac的融資資產相對於其債務和金融衍生品的存續期，從而縮小Farmer Mac的存續期差距。

金融衍生品交易

金融衍生品的經濟效應被包括在Farmer Mac的MVE、NES和持續期缺口分析中。Farmer Mac通常進行以下類型的金融衍生品交易，主要是為了防範市場價格或利率變動對有息資產價值、未來現金流和債務發行的影響，而不是出於交易或投機的目的：

•“固定支付”利率掉期，即Farmer Mac向交易對手支付固定利率，並從交易對手那裏獲得浮動利率；
•“接收-固定”利率互換，即Farmer Mac從交易對手那裏獲得固定利率，並向交易對手支付浮動利率；
•“基差互換”，即Farmer Mac根據一個指數向交易對手支付浮動利率，並根據與交易對手不同的指數獲得浮動利率；以及
•交易所交易的涉及美國國債的期貨合約。

截至2022年3月31日，Farmer Mac擁有189億美元的名義利率互換組合，期限從不到一年到略高於30年不等，其中81億美元為支付固定利率互換，95億美元為接收固定利率互換，14億美元為基差互換。

Farmer Mac進行利率互換，以更緊密地將其生息資產的現金流和持續時間特徵與其債務的現金流和持續期特徵相匹配。例如，Farmer Mac交易支付固定利率掉期併發行浮動利率債券，以有效地創造與被融資的相應固定利率資產的存續期大致匹配的固定利率融資。農夫麥克

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評估將利率互換與債券發行結合使用作為持續期匹配債務的融資替代方案的總體成本，並訂立利率互換以管理整個資產負債表的利率風險。

若干金融衍生工具被指定為分類為可供出售或負債的固定利率資產的公允價值對衝，以防範與基準利率(例如LIBOR或有擔保隔夜融資利率(SOFR))相關的資產或負債的公允價值變動。此外，某些金融衍生品被指定為現金流對衝，以減輕浮動利率債務未來利率支付的波動性。

正如綜合財務報表附註4所述，所有金融衍生工具均按公允價值在資產負債表上作為衍生資產或衍生負債入賬。未指定金融衍生工具的公允價值變動在綜合經營報表的“金融衍生工具收益”中列報。對於按公允價值套期保值會計關係指定的金融衍生品，與被套期保值風險相關的套期保值項目的公允價值變動在綜合經營報表的“淨利息收入”中報告。在公允價值對衝會計關係中指定的衍生工具的應計利息也計入綜合經營報表的“利息淨收入”。對於現金流量套期保值會計關係中指定的金融衍生工具，衍生工具的未實現損益計入其他全面收益。由於對衝工具為利率掉期，而被對衝的預測交易為浮息債務的未來利息支付，因此在累計其他全面收益中記錄的金額重新分類為“利息支出總額”，同時確認債務的利息支出。Farmer Mac的所有利率互換交易都是根據標準的抵押協議進行的，這些協議限制了Farmer Mac對任何交易對手的潛在信貸敞口。截至2022年3月31日和2021年12月31日，根據利率掉期組合的市值計算，Farmer Mac沒有未擔保的淨敞口

再融資和再定價風險

Farmer Mac面臨任何浮動利率資產的再融資和重新定價風險，這些資產的資金沒有到合同到期日。再融資和重新定價風險源於融資策略導致的融資成本潛在變化，根據該策略，Farmer Mac發行各種期限的浮動利率債券，為平均期限可能較長的浮動利率或綜合浮動利率資產提供資金。Farmer Mac的融資成本相對於資產所參考的基準市場指數利率的變化，可能會導致債務到期時淨利息收入的變化，並以當時的當前利率重新發行，以繼續為這些資產融資。

此外，Farmer Mac的許多浮動利率資產可能會在合同到期日之前提前償還。Farmer Mac的一部分固定利率資產面臨再融資和重新定價風險，因為它使用了支付-固定收益-浮動利率掉期，這種掉期有效地將所需資金從固定利率轉換為浮動利率。因此，這些固定利率資產實際上是需要浮動利率融資的綜合浮動利率資產。

Farmer Mac可以通過幾種方式滿足浮動利率融資需求，包括：

•發行與資產重置期限相匹配的短期固定利率貼現票據；

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•發行期限和重置頻率與被融資資產相匹配的浮動利率中期票據；
•發行非到期日匹配的浮動利率中期票據，其重置頻率與所融資資產相匹配；或
•發行不符合到期日的固定利率貼現票據或掉期為浮動利率的中期票據，以配合資產的利率重置日期。

為了滿足某些浮動利率融資需求，Farmer Mac經常發行期限較短的浮動利率中期票據或固定利率中期票據，並與收到的固定利率掉期配對，因為這些融資替代方案通常提供較低的融資成本，同時產生有效的利率匹配。隨着這些浮動利率資產的資金到期，Farmer Mac尋求以類似的方式對與這些資產相關的債務進行再融資，以在Farmer Mac的整體債務發行和流動性管理策略的背景下實現適當的利率匹配。

然而，如果Farmer Mac的貼現票據或中期票據的融資成本相對於相關資產的基準市場指數在這些浮動利率資產首次獲得融資時到Farmer Mac對相關債務進行再融資之間的時間段內增加，Farmer Mac將面臨淨有效利差相應減少的風險。相反，如果Farmer Mac的貼現票據或中期票據的融資成本在此期間相對於基準市場指數下降，Farmer Mac將受益於淨有效利差的相應增加。

Farmer Mac的債務發行戰略旨在平衡流動性風險和再融資以及再定價風險，同時保持與Farmer Mac的風險承受能力相一致的適當債務管理概況。Farmer Mac定期調整其融資戰略，以減輕利率波動的影響，並尋求在其整體負債管理和流動性管理戰略的背景下，保持有效的融資結構組合。

截至2022年3月31日，Farmer Mac在其業務線和投資組合中持有51億美元的浮息資產，這些資產基於浮動利率市場指數進行重置，如LIBOR或SOFR。截至同一日期，Farmer Mac也有81億美元的未償還利率掉期，Farmer Mac支付固定利率，獲得浮動利率，主要是LIBOR或SOFR。

停止使用倫敦銀行同業拆息

正如《2021年年度報告》第I部分第1A項所述，Farmer Mac面臨與LIBOR基準利率的改革、替換或終止以及向替代基準利率過渡相關的風險。Farmer Mac正在評估替換LIBOR基準利率對我們業務的潛在影響，包括替換基準利率的可能性。

截至2022年3月31日，Farmer Mac在其業務線和投資組合中持有32億美元的浮息資產，發行了3億美元的浮動利率債券，並簽訂了129億美元的名義利率掉期，每個利率掉期都基於LIBOR進行重置。此外，我們的非累積C系列優先股目前支付固定利率，直至2024年7月17日。它將在2024年7月18日以我們的選擇權贖回，然後以相當於三個月倫敦銀行同業拆借利率加3.260%的浮動利率支付利息。


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市場從倫敦銀行同業拆借利率向可能制定的替代基準利率指數的過渡預計將是複雜的，可能需要制定期限和信貸調整，以適應基準利率指數之間的差異。這種過渡還可能導致現有交易的財務表現不同，需要不同的對衝策略，或者需要重新談判現有交易。截至2022年3月31日，我們基於SOFR的未償還中期票據餘額為18億美元，SOFR是一種潛在的替代基準利率指數。

流動性與資本資源

Farmer Mac滿足其流動性和資金需求的主要資金來源是其債務發行收益、擔保和承諾費、淨有效利差、貸款償還以及AgVantage和投資證券的到期日。Farmer Mac定期進入債務資本市場融資，Farmer Mac在整個2022年第一季度一直以相對優惠的利率進入債務資本市場。Farmer Mac為其購買合格貸款資產、USDA證券、Farmer Mac擔保證券和投資資產提供資金，並主要通過在債務資本市場發行各種期限的債務債券來為其運營提供資金。截至2022年3月31日，Farmer Mac的未償還貼現票據為19億美元，一年內到期的中期票據為47億美元，一年後到期的中期票據為167億美元。

假設Farmer Mac繼續進入債務資本市場，Farmer Mac相信它有足夠的流動性和資本資源來支持未來12個月和可預見的未來的運營。Farmer Mac有一項應急融資計劃，以管理其進入債務資本市場的意外中斷。根據FCA對Farmer Mac規定的流動性和投資規定，Farmer Mac必須保持至少90天的流動性。根據這些規定計算可用流動性天數的方法，Farmer Mac在2022年第一季度保持了每月平均408天的流動性，截至2022年3月31日擁有416天的流動性。
 
Farmer Mac持有現金、現金等價物(包括美國國債和其他短期貨幣市場工具)和其他可用於流動性需求的投資證券。Farmer Mac目前的政策授權在以下方面進行流動性投資：

•美國或美國政府機構的義務或完全擔保；
•GSE的債務或由GSE充分擔保；
•市政證券；
•國際和多邊開發銀行債務；
•貨幣市場工具；
•多元化投資基金；
•資產支持證券；
•公司債務證券；以及
•抵押貸款支持證券。



95




下表顯示了截至2022年3月31日和2021年12月31日的這些資產：

表33
 截至2022年3月31日截至2021年12月31日
 (單位：千)
現金和現金等價物$890,046 $908,785 
投資證券：  
由美國政府及其機構提供擔保1,766,255 1,579,452 
由GSE擔保2,455,068 2,282,655 
資產支持證券18,961 19,254 
總計$5,130,330 $4,790,146 

截至2022年3月31日和2021年12月31日，投資組合的目標是提供一定水平的流動性，以減輕企業風險，提供可靠的短期和長期流動性來源，為債務資本市場未來可能出現的波動做好準備，並支持計劃資產增長。
資本要求。Farmer Mac遵守以下法定資本要求-最低、關鍵和基於風險。農户貸款必須遵守最低資本金要求和基於風險的資本金要求中的較高者。截至2022年3月31日，Farmer Mac符合其法定資本金要求，並被歸類為“1級”(最高合規水平)。

根據FCA關於資本規劃的規則，Farmer Mac董事會通過了一項政策，以保持足夠的“一級”資本水平(包括留存收益、實繳資本、普通股和合格優先股)。如果一級資本低於指定的門檻，該政策將限制符合一級資本條件的股息和任何可自由支配的獎金支付。截至2022年3月31日和2021年12月31日，Farmer Mac的一級資本充足率分別為15.0%和14.7%。我們一級資本比率的增加是因為在2022年第一季度，在留存收益增加的推動下，資本增長超過了風險加權資產的增長。截至2022年3月31日，Farmer Mac符合其資本充足率政策。Farmer Mac預計，其持續遵守FCA關於資本規劃的規則，包括Farmer Mac關於一級資本的政策，不會對Farmer Mac的運營或財務狀況產生重大影響。

有關適用於Farmer Mac的資本要求、其資本充足率政策以及FCA關於資本規劃的規則的更多信息，請參閲Farmer Mac 2021年年度報告中的“Farmer Mac的企業-政府監管-資本標準”。有關Farmer Mac資本狀況的更多信息，請參閲合併財務報表附註8。

其他事項

沒有。


96




補充信息

下表提供了有關新業務量、還款和未償還業務量的季度和年度信息：

表34
新業務量
農業金融農村基礎設施金融
農場和牧場企業農業融資農村公用事業可再生能源總計
(單位：千)
截至本季度：
March 31, 2022$2,452,539 $103,353 $377,965 $41,636 $2,975,493 
2021年12月31日2,075,540 411,838 631,338 12,594 3,131,310 
2021年9月30日1,791,662 122,043 609,745 4,152 2,527,602 
June 30, 2021925,950 159,958 410,666 3,441 1,500,015 
March 31, 20211,087,897 186,393 171,546 23,484 1,469,320 
2020年12月31日907,316 242,394 145,416 44,313 1,339,439 
2020年9月30日1,059,891 212,829 52,300 10,000 1,335,020 
June 30, 20201,069,693 279,021 358,866 — 1,707,580 
March 31, 2020768,700 165,128 392,668 10,000 1,336,496 
截至該年度：
2021年12月31日$5,881,049 $880,232 $1,823,295 $43,671 $8,628,247 
2020年12月31日3,805,600 899,372 949,250 64,313 5,718,535 



97




表35
資產的償還
農業金融農村基礎設施金融
農場和牧場企業農業融資農村公用事業可再生能源總計
(單位：千)
截至本季度：
排定$1,535,369 $39,480 $266,349 $7,790 $1,848,988 
未計劃的434,794 60,947 397 — 496,138 
March 31, 2022$1,970,163 $100,427 $266,746 $7,790 $2,345,126 
排定$928,663 $205,778 $816,802 $18,526 $1,969,769 
未計劃的318,024 48,042 — — 366,066 
2021年12月31日$1,246,687 $253,820 $816,802 $18,526 $2,335,835 
排定$725,713 $406,285 $95,443 $4,043 $1,231,484 
未計劃的374,287 — 201 — 374,488 
2021年9月30日$1,100,000 $406,285 $95,644 $4,043 $1,605,972 
排定$380,684 $139,774 $225,257 $4,704 $750,419 
未計劃的409,393 3,921 1,652 — 414,966 
June 30, 2021$790,077 $143,695 $226,909 $4,704 $1,165,385 
排定$721,090 $120,621 $100,482 $2,671 $944,864 
未計劃的501,651 82,090 2,279 — 586,020 
March 31, 2021$1,222,741 $202,711 $102,761 $2,671 $1,530,884 
排定$365,732 $197,108 $405,597 $561 $968,998 
未計劃的400,809 27,850 1,610 — 430,269 
2020年12月31日$766,541 $224,958 $407,207 $561 $1,399,267 
排定$569,820 $74,038 $211,152 $279 $855,289 
未計劃的531,062 1,489 — — 532,551 
2020年9月30日$1,100,882 $75,527 $211,152 $279 $1,387,840 
排定$523,721 $109,543 $67,708 $240 $701,212 
未計劃的448,900 50,737 3,935 — 503,572 
June 30, 2020$972,621 $160,280 $71,643 $240 $1,204,784 
排定$320,488 $94,775 $165,467 $— $580,730 
未計劃的326,078 8,318 — — 334,396 
March 31, 2020$646,566 $103,093 $165,467 $— $915,126 
截至該年度：
排定$2,756,150 $872,458 $1,237,984 $29,944 $4,896,536 
未計劃的1,603,355 134,053 4,132 — 1,741,540 
2021年12月31日$4,359,505 $1,006,511 $1,242,116 $29,944 $6,638,076 
排定$1,779,761 $475,464 $849,924 $1,080 $3,106,229 
未計劃的1,706,849 88,394 5,545 — 1,800,788 
2020年12月31日$3,486,610 $563,858 $855,469 $1,080 $4,907,017 



98




表36
突出業務量
農業金融農村基礎設施金融
農場和牧場企業農業融資農村公用事業可再生能源總計
(單位：千)
截止日期：
March 31, 2022$16,575,595 $1,540,760 $6,006,446 $120,609 $24,243,410 
2021年12月31日16,094,639 1,537,834 5,895,227 86,763 23,614,463 
2021年9月30日15,565,589 1,379,816 6,080,691 92,695 23,118,791 
June 30, 202114,873,926 1,664,059 5,566,591 92,585 22,197,161 
March 31, 202114,738,052 1,647,796 5,382,835 93,848 21,862,531 
2020年12月31日14,872,894 1,664,115 5,314,051 73,035 21,924,095 
2020年9月30日14,737,485 1,646,679 5,575,841 29,283 21,989,288 
June 30, 202014,778,474 1,509,378 5,734,694 19,562 22,042,108 
March 31, 202014,681,403 1,390,637 5,447,470 19,802 21,539,312 


表37
資產負債表內未償還業務量
固定費率5至10年的武器和重置1個月至3年的武器投資組合中的總持有量
(單位：千)
截止日期：
March 31, 2022$14,174,611 $2,858,521 $3,443,816 $20,476,948 
2021年12月31日13,228,675 2,896,014 3,695,269 19,819,958 
2021年9月30日12,921,572 2,872,499 3,818,550 19,612,621 
June 30, 202111,800,429 2,878,637 4,254,625 18,933,691 
March 31, 202111,454,321 2,824,551 4,410,661 18,689,533 
2020年12月31日11,330,414 2,816,840 4,511,964 18,659,218 
2020年9月30日10,879,372 2,811,547 5,013,640 18,704,559 
June 30, 202010,793,629 2,845,266 5,076,445 18,715,340 
March 31, 202010,296,598 2,818,869 4,996,478 18,111,945 



99




下表按部門列出了季度淨有效利差(非GAAP衡量標準)：

表38
淨有效價差(1)
農業金融農村基礎設施金融財務處
農場和牧場企業農業融資農村公用事業可再生能源資金來源投資淨有效價差
美元產率美元產率美元產率美元產率美元產率美元產率美元產率
(千美元)
截至本季度：
March 31, 2022(2)
$30,354 1.02 %$7,209 1.96 %$3,159 0.23 %$375 1.69 %$16,738 0.28 %$4 — %$57,839 0.97 %
2021年12月31日28,998 0.99 %6,321 1.84 %2,521 0.19 %356 1.53 %15,979 0.28 %158 0.01 %54,333 0.94 %
2021年9月30日28,914 1.06 %7,163 1.80 %2,067 0.16 %236 1.09 %17,386 0.31 %159 0.01 %55,925 0.99 %
June 30, 202129,163 1.06 %6,676 1.65 %1,759 0.14 %378 1.80 %18,449 0.33 %126 0.01 %56,551 1.01 %
March 31, 2021(2)
26,461 0.98 %6,921 1.67 %1,720 0.14 %249 1.28 %18,394 0.33 %114 0.01 %53,859 0.97 %
2020年12月31日25,596 0.95 %6,237 1.53 %1,838 0.15 %123 1.20 %20,585 0.37 %143 0.01 %54,522 0.98 %
2020年9月30日23,735 0.89 %5,786 1.45 %2,022 0.16 %75 1.19 %20,034 0.37 %150 0.01 %51,802 0.96 %
June 30, 202021,597 0.83 %4,997 1.36 %1,701 0.14 %47 0.93 %19,449 0.37 %(1,322)(0.13)%46,469 0.89 %
March 31, 202019,230 0.76 %4,421 1.32 %1,315 0.11 %58 1.51 %19,150 0.39 %(11)— %44,163 0.89 %
(1)Farmer Mac在上面的演示文稿中排除了公司部門，因為該部門沒有任何可賺取利息的資產。
(2)關於截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的GAAP按分部劃分的淨利息收入與按分部劃分的淨有效利差的對賬，請參閲合併財務報表附註10。































100




下表顯示了季度核心收益(非GAAP衡量標準)與普通股股東應佔淨收益的對賬情況：

表39
截至季度末的核心收益
2022年3月2021年12月2021年9月2021年6月2021年3月2020年12月2020年9月2020年6月2020年3月
(單位：千)
收入：
淨有效價差$57,839 $54,333 $55,925 $56,551 $53,859 $54,522 $51,802 $46,469 $44,163 
擔保費和承諾費4,557 4,637 4,322 4,334 4,240 4,652 4,659 4,943 4,896 
出售按揭貸款的收益— 6,539 — — — — — — — 
其他514 241 687 301 451 512 453 1,048 674 
總收入62,910 65,750 60,934 61,186 58,550 59,686 56,914 52,460 49,733 
與信貸相關的費用/(收入)：
(發放)/計提損失準備金(54)(1,428)255 (983)(31)2,973 1,200 51 3,831 
REO運營費用— — — — — — — — — 
出售REO的虧損/(收益)— — — — — 22 — — (485)
與信貸相關的費用/(收入)總額(54)(1,428)255 (983)(31)2,995 1,200 51 3,346 
運營費用：
薪酬和員工福利13,298 11,246 10,027 9,779 11,795 9,497 8,791 8,087 10,127 
一般和行政7,278 8,492 6,330 6,349 6,336 6,274 5,044 5,295 5,363 
監管費用812 812 750 750 750 750 725 725 725 
總運營費用21,388 20,550 17,107 16,878 18,881 16,521 14,560 14,107 16,215 
淨收益41,576 46,628 43,572 45,291 39,700 40,170 41,154 38,302 30,172 
所得税費用9,024 9,809 9,152 9,463 8,520 8,470 8,297 8,016 6,598 
優先股股息6,791 6,792 6,774 5,842 5,269 5,269 5,166 3,939 3,431 
核心收益$25,761 $30,027 $27,646 $29,986 $25,911 $26,431 $27,691 $26,347 $20,143 
對帳項目：
非指定金融衍生品因公允價值變動而產生的收益/(損失)$1,698 $(1,213)$(1,864)$(3,721)$1,695 $(1,758)$(4,149)$8,700 $(6,484)
套期保值活動因公允價值變動而產生的收益/(損失)2,024 1,476 (2,093)(2,097)(271)3,827 (5,245)(2,676)(5,925)
交易資產未實現收益/(虧損)94 (76)36 (61)(14)223 (258)(20)106 
對按公允價值合併的資產的溢價/折扣和遞延收益攤銷的淨影響20 71 23 20 16 (77)97 35 3 
終止或淨結算對金融衍生品的淨影響15,512 (429)(351)109 1,165 1,583 233 720 (1,300)
優先股報廢的發行成本— — — — — (1,667)— — 
與對賬項目相關的所得税影響(4,063)36 892 1,208 (544)(798)1,957 (1,419)2,856 
普通股股東應佔淨收益$41,046 $29,892 $24,289 $25,444 $27,958 $29,431 $18,659 $31,687 $9,399 

第3項關於市場風險的定量和定性披露

Farmer Mac面臨着利率變化帶來的市場風險。Farmer Mac通過進行各種金融交易，包括金融衍生品，並通過監測和

101




衡量其對利率變化的敞口。有關Farmer Mac面臨的利率風險及其管理策略的更多信息，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析--風險管理--利率風險”。關於Farmer Mac使用金融衍生品和相關會計政策的信息，請參閲合併財務報表附註4。

項目4控制和程序

管理層對信息披露控制和程序的評估。Farmer Mac維護披露控制和程序，旨在確保根據1934年證券交易法(“交易法”)提交的定期文件中要求披露的信息，包括本Form 10-Q季度報告，及時得到記錄、處理、彙總和報告。這些披露控制和程序包括控制和程序，旨在確保根據《交易法》要求披露的信息得到積累，並及時傳達給Farmer Mac的管理層，以便就所需披露做出決定。管理層，包括Farmer Mac的首席執行官和首席財務官，已經評估了Farmer Mac的披露控制和程序(如交易法第13a-15(E)和15d-15(E)條所定義)截至2022年3月31日的設計和運作的有效性。

Farmer Mac根據《交易所法》規則13a-15和15d-15(B)段的要求，在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，對其披露控制和程序的有效性進行了評估。根據這一評估，首席執行官和首席財務官得出結論，Farmer Mac的披露控制和程序自2022年3月31日起有效。
財務報告內部控制的變化。截至2022年3月31日止三個月內，Farmer Mac對財務報告的內部控制並無重大影響，或合理地可能會對Farmer Mac的財務報告內部控制產生重大影響。


102




第II部

第1項。法律訴訟
沒有。
第1A項。風險因素

有關風險因素的信息，請參閲《管理層對財務的討論與分析》
運營條件和結果--本表格第I部分第2項中的前瞻性陳述
和第一部分，Farmer Mac 2021年年度報告的第1A項。


第二項。未登記的股權證券銷售和收益的使用
(A)Farmer Mac是美國的一個聯邦特許機構，其債務和股權
根據1933年《證券法》第3(A)(2)條，證券可以免於登記。在第一次
2022年季度，發生了以下與Farmer Mac的股權證券相關的交易
根據1933年證券法登記，但沒有在當前的報告中報告
表格8-K：

C類無投票權普通股。根據Farmer Mac允許Farmer Mac董事
選擇接受C類無投票權普通股，以代替他們的現金預付金，Farmer Mac
2022年1月，向五家公司發行了總計373股C類無投票權普通股
選擇接受股票而不是現金聘用金的董事。農場主麥克計算了
根據每股123.93美元的價格向董事發行股份，這是
2021年12月31日(上一季度最後一個交易日)的C類無投票權普通股
紐約證券交易所報道。

除了2022年3月9日向Farmer Mac提交給美國證券交易委員會的8-K表格中報告的四名指定高管和15名董事於2022年3月9日授予股票增值權(“SARS”)和限制性股票單位(“RSU”)外，Farmer Mac還在2022年3月9日根據其修訂和重新啟動的2008年綜合激勵計劃向其他個人進行了以下額外授予，作為激勵性補償：

•合共向四名執行主任授予3,684名SARS，其條款與於2022年3月9日授予獲提名的執行主任的SARS相同-授權價為每股120.38美元，到期日為2032年3月9日，並分三次等額分成三個年度分期付款，分別於2023年3月31日、2024年3月31日和2025年3月31日分期付款；

•總計998個授予四名執行幹事的業績授予執行單位的目標數量，這些單位的條款與2022年3月9日授予被任命的執行幹事的業績歸屬單位的條款相同，並有資格在2025年3月31日獲得“懸崖”歸屬，金額在2022年1月1日至2024年12月31日的業績期間根據與累計核心收益相關的業績目標授予的目標數量的0%至200%之間，但須遵守與遵守監管資本要求有關的“把關人”指標；

•總計1,998個有時限的迴應股予四名行政人員，分別於2023年3月31日、2024年3月31日及2025年3月31日分三次按年平均分配；以及


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•總計14,023個時間授予的RSU給56名員工，所有這些都將在2025年3月31日“懸崖”授予。

(B)不適用。

(C)沒有。

第三項。高級證券違約

(A)沒有。

(B)沒有。

第四項。煤礦安全信息披露

不適用。

第五項。其他信息

(A)沒有。

(B)沒有。


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第六項。陳列品
*3.1—
1971年《農場信貸法》第八章，最近一次修訂是在2020年6月18日(之前作為附件3.1提交到2020年8月10日提交的Form 10-Q)。
*3.2—
修訂和重新修訂註冊人章程(以前作為附件3.1提交到2020年5月12日提交的Form 8-K)。

*4.1—
農民Mac A類投票普通股證書樣本(2003年5月15日提交的附件4.1至10-Q表)。
*4.2—
農民Mac B類有投票權普通股證書樣本(2003年5月15日提交的附件4.2至10-Q表)。
*4.3—
農民Mac C類無投票權普通股證書樣本(2003年5月15日提交的附件4.3至10-Q表)。
*4.4—
C系列6.000%固定利率至浮動利率非累積優先股證書樣本(已於2014年8月11日提交的附件4.6至10-Q表)。
*4.4.1—
C系列6.000%固定利率至浮動利率非累積優先股的指定條款和條件證書(先前作為附件4.1至表格8-A於2014年6月20日提交)。
*4.5—
5.700%非累積優先股證書樣本，D系列(之前作為附件4.7提交至2019年8月1日提交的10-Q表)。

*4.5.1—
D系列5.700%非累積優先股的指定條款和條件證書(之前作為附件4.1至表格8-A於2019年5月13日提交)。
*4.6—
5.750%非累積優先股證書樣本，E系列(之前作為附件4.7提交至2020年8月10日提交的10-Q表)。
*4.6.1—
E系列5.750%非累積優先股的條款和條件指定證書(之前作為附件4.1至表格8-A於2020年5月20日提交)。
*4.7—
F系列5.250%非累積優先股證書樣本(之前於2020年11月9日提交的附件4.8至Form 10-Q)。
*4.7.1—
F系列5.250%非累積優先股的條款和條件指定證書(之前作為附件4.1至表格8-A於2020年8月20日提交)。
*4.8
G系列4.875%非累積優先股證書樣本(之前作為附件4.8提交至2021年8月5日提交的10-Q表)。
*4.8.1
G系列4.875%非累積優先股的指定條款和條件證書(之前作為附件4.1至表格8-A於2021年5月27日提交)。
*4.9—
根據1934年《證券交易法》第12節登記的註冊人證券的説明(先前作為附件4.9提交至表格10-Q2021年8月5日).
*21—
註冊人子公司名單(此前於2018年3月8日提交的附件21至Form 10-K)。
**31.1—
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的規則13a-14(A)，對註冊人的主要執行人員進行認證，以提交註冊人截至2022年3月31日的10-Q表格季度報告。
**31.2—
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的規則13a-14(A)，對註冊人的主要財務官進行認證，以提交註冊人截至2022年3月31日的Form 10-Q季度報告。
**32—
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350節，就註冊人截至2022年3月31日年度的Form 10-Q季度報告，對註冊人的主要行政人員和主要財務官進行認證。
**101.INS—內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中
**101.SCH—內聯XBRL分類擴展架構
**101.CAL—內聯XBRL分類擴展計算
**101.DEF—內聯XBRL分類擴展定義
**101.LAB—內聯XBRL分類擴展標籤
**101.PRE—內聯XBRL分類擴展演示文稿
**104—封面內聯交互數據文件-封面交互數據文件不會出現在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在包含在附件101中的內聯XBRL文檔中
*通過引用指定的先前申請而併入。
**與這份報告一起提交的。
#根據保密要求，本展品的部分內容已被遺漏。
†管理合同或補償計劃。


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簽名
 
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式安排由正式授權的以下籤署人代表其簽署本報告。

聯邦農業抵押貸款公司
/s/布拉德福德·T·諾德霍姆 May 9, 2022
由以下人員提供：
布拉德福德·T·諾德霍爾姆
 日期
 總裁兼首席執行官  
 (首席行政主任)  
/s/Aparna RameshMay 9, 2022
由以下人員提供：阿帕納·拉梅什日期
執行副總裁兼首席財務官
(首席財務官)



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