nymt-20220331
12月31日假象00012736852022Q1衍生工具和套期保值活動
本公司就其風險管理活動訂立衍生工具。這些衍生工具可能包括利率互換、互換、期貨和期貨期權。該公司還可能購買或出售“待宣佈”或TBA，購買美國國債期貨的期權或投資於其他類型的抵押貸款衍生證券。本公司的衍生工具，包括被指定為交易工具的利率掉期，已於截至2020年3月31日止三個月終止。本公司於以下日期並無未償還衍生工具March 31, 2022和2021年12月31日。
衍生品不是 指定為套期保值工具
下表彙總了截至2021年3月31日的三個月內未被指定為對衝工具的衍生工具的活動(美元金額以千計)：

截至2021年3月31日的三個月的名義金額
衍生工具的類型2020年12月31日加法終止合同March 31, 2021
利率互換$495,500 $— $(495,500)$— 

下表列出了與我們的衍生工具相關的已實現收益(虧損)、淨收益和未實現收益(虧損)的組成部分，這些淨收益和未實現收益(虧損)未被指定為套期保值工具，在截至2021年3月31日的12個月的精簡綜合運營報表中計入非利息收入(虧損)(以千美元計)：

截至2021年3月31日的三個月
已實現收益(虧損)未實現收益(虧損)
利率互換$(73,078)$28,967 
總計$(73,078)$28,967 
衍生品的使用使本公司在交易對手違約的情況下面臨交易對手信用風險。如果交易對手根據適用的衍生工具協議違約，本公司可能無法收取根據其衍生工具協議有權獲得的付款，並可能難以收取其作為該等衍生工具的抵押品而質押的資產。本公司的所有利率互換均通過芝加哥商品交易所的母公司芝加哥商品交易所進行清算。芝加哥商品交易所清算公司是每筆清算交易的交易對手，成為每一位賣家的買家，每一位買家的賣家，通過保證雙方的財務表現和淨風險敞口來限制信用風險。不是不是不是不是
下表彙總了截至2021年3月31日的三個月內未被指定為對衝工具的衍生工具的活動(美元金額以千計)：

截至2021年3月31日的三個月的名義金額
衍生工具的類型2020年12月31日加法終止合同March 31, 2021
利率互換$495,500 $— $(495,500)$— 
495,500—495,500—
下表列出了與我們的衍生工具相關的已實現收益(虧損)、淨收益和未實現收益(虧損)的組成部分，這些淨收益和未實現收益(虧損)未被指定為套期保值工具，在截至2021年3月31日的12個月的精簡綜合運營報表中計入非利息收入(虧損)(以千美元計)：

截至2021年3月31日的三個月
已實現收益(虧損)未實現收益(虧損)
利率互換$(73,078)$28,967 
總計$(73,078)$28,967 
73,07828,96773,07828,96710.142714400.6667P3YP3YP3YP3YP3Y00012736852022-01-012022-03-310001273685Nymt：CommonStockParValue001PerShareMember2022-01-012022-03-310001273685Nymt:A8000SeriesDFixedToFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockParValue001PerShare2500LiquidationPreferenceMember2022-01-012022-03-310001273685Nymt:A7.875SeriesEFixedtoFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockParValue0.01pershare25.00LiquidationPreferenceMember2022-01-012022-03-310001273685Nymt:A6875SeriesFFixedToFloatingRateCumulativeRedeemablePreferredStockParValue001PerShare2500LiquidationPreferenceMember2022-01-012022-03-310001273685Nymt:A7000SeriesGCumulativeRedeemablePreferredStockParValue001PerShare2500LiquidationPreferenceMember2022-01-012022-03-3100012736852022-05-05Xbrli：共享0001273685Nymt:ResidentialMortgageLoansAtFairValueMember2022-03-31ISO 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22-03-310001273685美國公認會計準則：不安全債務成員2021-01-012021-03-310001273685美國-公認會計準則：從屬債務成員2022-01-012022-03-310001273685美國-公認會計準則：從屬債務成員2021-01-012021-03-310001273685Nymt：MortgagesPayableOnRealEstateMember2022-01-012022-03-310001273685Nymt：MortgagesPayableOnRealEstateMember2021-01-012021-03-310001273685美國公認會計準則：次要事件成員2022-04-012022-04-30
目錄表

美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，郵編：20549

表格10-Q   
☒依據第13或15(D)條提交的季度報告
1934年《證券交易法》

截至本季度末March 31, 2022
或
☐根據第13或15(D)條提交的過渡報告
1934年《證券交易法》
由_至_的過渡期

佣金文件編號001-32216
紐約抵押貸款信託公司。
(註冊人的確切姓名載於其章程)
馬裏蘭州47-0934168
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		(税務局僱主
識別號碼)

公園大道90號, 紐約, 紐約10016
(主要行政辦公室地址)(郵編)

(212) 792-0107
(註冊人的電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易符號註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元紐約時間納斯達克股票市場
8.000%D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值$0.01，清算優先權$25.00紐約MTN納斯達克股票市場
7.875%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值1美元，清算優先股25美元NYMTM納斯達克股票市場
6.875%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值1美元，清算優先股25美元NYMTL納斯達克股票市場
7.000%G系列累計可贖回優先股，每股面值$0.01，清算優先權$25.00紐約商務區納斯達克股票市場


用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
是☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
是☒ No ☐




目錄表

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器☒加速文件管理器☐非加速文件管理器☐較小的報告公司☐新興成長型公司☐
    
如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐


用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。
Yes ☐ No ☒


註冊人於2022年5月5日發行的普通股數量為每股面值0.01美元381,249,031.


紐約抵押貸款信託公司。

表格10-Q
第一部分金融信息
 
 
項目1.簡明合併財務報表
 
截至2022年3月31日(未經審計)和2021年12月31日的簡明綜合資產負債表
4
 
截至2022年和2021年3月31日止三個月的未經審計簡明綜合經營報表
5
 
截至2022年和2021年3月31日止三個月的未經審計簡明綜合全面(虧損)收益表
6
 
截至2022年和2021年3月31日的三個月未經審計的股東權益簡明綜合變動表
7
 
截至2022年和2021年3月31日止三個月的未經審計簡明現金流量表
8
 
簡明合併財務報表未經審計附註
10
注1.組織
10
附註2.主要會計政策摘要
11
附註3.按公允價值計算的住宅貸款
14
注4.按公允價值計算的多户貸款
16
注5.可供出售的投資證券，按公允價值計算
17
附註6.按公允價值計算的股權投資
20
注7.特殊目的實體(SPE)和可變利益實體(VIE)的使用
23
注8.房地產，淨額
29
附註9.其他資產和其他負債
31
附註10.回購協議
32
附註11.債務抵押債券
34
注12.債務
35
附註13.承付款和或有事項
38
附註14.金融工具的公允價值
39
附註15.股東權益
48
附註16.每股普通股收益(虧損)
52
注17.基於股票的薪酬
53
注18.所得税
57
附註19.淨利息收入
59
注20.後續事件
60
 
項目2.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析
61
 
項目3.關於市場風險的定量和定性披露
108
 
項目4.控制和程序
114
第二部分：其他信息
 
 
第1A項。風險因素
115
項目6.展品
116
簽名
119

目錄表

第一部分財務信息

項目1.簡明合併財務報表

附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
3
目錄表

紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司
簡明合併資產負債表
(美元金額以千為單位，股票數據除外)
March 31, 20222021年12月31日
(未經審計) 
資產  
按公允價值計算的住宅貸款$3,953,427 $3,575,601 
多户貸款，按公允價值計算110,208 120,021 
可按公允價值出售的投資證券145,780 200,844 
股權投資，按公允價值計算225,300 239,631 
現金和現金等價物303,762 289,602 
房地產，淨值1,534,833 1,017,583 
其他資產268,442 215,019 
總資產(1)
$6,541,752 $5,658,301 
負債和權益  
負債：  
回購協議$927,049 $554,259 
債務抵押債券(#美元754,264按公允價值及$1,143,855按攤銷成本計算，截至2022年3月31日的淨額為839,419按公允價值及$682,802按攤銷成本計算，截至2021年12月31日的淨額)
1,898,119 1,522,221 
可轉換票據— 137,898 
優先無擔保票據96,870 96,704 
次級債券45,000 45,000 
房地產應付抵押貸款淨額1,083,371 709,356 
其他負債187,981 161,081 
總負債(1)
4,238,390 3,226,519 
承付款和或有事項(見附註13)
合併可變利息實體中可贖回的非控股權益53,361 66,392 
股東權益：  
優先股，面值$0.01每股，31,500,000和29,500,000分別截至2022年3月31日和2021年12月31日授權的股票，22,284,994已發行及已發行股份($557,125合計清算優先權)
538,221 538,221 
普通股，面值$0.01每股，800,000,000授權股份，381,249,031和379,405,240分別截至2022年3月31日和2021年12月31日的已發行和已發行股票
3,812 3,794 
額外實收資本2,357,910 2,356,576 
累計其他綜合(虧損)收入(410)1,778 
累計赤字(681,915)(559,338)
公司股東權益2,217,618 2,341,031 
合併可變權益實體中的非控股權益32,383 24,359 
總股本2,250,001 2,365,390 
負債和權益總額$6,541,752 $5,658,301 

(1)我們的簡明綜合資產負債表包括綜合可變利息實體(“VIE”)的資產和負債，因為本公司是這些VIE的主要受益人。截至2022年3月31日和2021年12月31日，合併VIE的資產總額為3,872,784及$2,940,513合併後的VIE的負債總額為#美元3,030,539及$2,235,665，分別為。見附註7 以供進一步討論。
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
4
目錄表

紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司
簡明合併業務報表
(金額以千為單位，每股數據除外)
(未經審計)
截至以下三個月
3月31日，
20222021
淨利息收入：  
利息收入$58,501 $50,039 
利息支出28,622 19,699 
淨利息收入合計29,879 30,340 
非利息(虧損)收入：  
已實現收益，淨額3,806 7,058 
未實現(虧損)收益，淨額(83,659)26,166 
股權投資收益6,053 3,399 
房地產收入25,589 1,495 
其他收入1,427 1,602 
非利息(虧損)收入總額(46,784)39,720 
一般、行政和業務費用：
一般和行政費用
14,358 11,441 
與房地產有關的費用47,989 2,924 
投資組合運營費用9,489 4,830 
一般、行政和業務費用總額
71,836 19,195 
所得税前營業收入(虧損)(88,741)50,865 
所得税(福利)費用(22)66 
淨(虧損)收益(88,719)50,799 
合併可變利息實體非控股權益應佔淨虧損14,869 1,409 
公司應佔淨(虧損)收入(73,850)52,208 
優先股股息(10,493)(10,297)
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入$(84,343)$41,911 
普通股每股基本(虧損)收益$(0.22)$0.11 
稀釋(虧損)每股普通股收益$(0.22)$0.11 
加權平均流通股-基本380,795 378,881 
加權平均流通股-稀釋380,795 380,815 
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
5
目錄表

紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司
簡明綜合綜合(虧損)損益表
(以千為單位的美元金額)
(未經審計)
截至以下三個月
3月31日，
20222021
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入$(84,343)$41,911 
其他綜合(虧損)收入  
(減少)可供出售證券的公允價值增加(2,188)638 
計入淨收益的淨虧損的重新分類調整— 2,242 
其他綜合(虧損)收入合計(2,188)2,880 
公司普通股股東應佔綜合(虧損)收入$(86,531)$44,791 
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
6
目錄表

紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司
簡明合併股東權益變動表
(以千為單位的美元金額)
(未經審計)

截至以下三個月
普普通通
庫存		擇優
庫存		其他內容
已繳費
資本		累計赤字累計
其他
全面
收入(虧損)		公司股東權益總額合併VIE中的非控股權益總計
平衡，2021年12月31日$3,794 $538,221 $2,356,576 $(559,338)$1,778 $2,341,031 $24,359 $2,365,390 
淨虧損($(12,628)分配給可贖回的非控制權益)
— — — (73,850)— (73,850)(2,241)(76,091)
基於股票的薪酬費用淨額
18 — 1,334 — — 1,352 — 1,352 
普通股宣佈的股息
— — — (38,125)— (38,125)— (38,125)
優先股宣佈的股息
— — — (10,493)— (10,493)— (10,493)
可歸屬於股息等價物的股息— — — (109)— (109)— (109)
可供出售證券的公允價值減少— — — — (2,188)(2,188)— (2,188)
與VIE初始合併相關的非控股權益增加— — — — — — 10,488 10,488 
與合併VIE分配相關的非控股權益減少— — — — — — (223)(223)
平衡，2022年3月31日$3,812 $538,221 $2,357,910 $(681,915)$(410)$2,217,618 $32,383 $2,250,001 
截至以下三個月
普普通通
庫存		擇優
庫存		其他內容
已繳費
資本		累計赤字累計
其他
全面
收入(虧損)		公司股東權益總額合併VIE中的非控股權益總計
平衡，2020年12月31日$3,777 $504,765 $2,342,934 $(551,268)$994 $2,301,202 $6,371 $2,307,573 
淨收益(虧損)— — — 52,208 — 52,208 (1,409)50,799 
基於股票的薪酬費用淨額
16 — 978 — — 994 — 994 
普通股宣佈的股息
— — — (37,927)— (37,927)— (37,927)
優先股宣佈的股息
— — — (10,297)— (10,297)— (10,297)
可歸屬於股息等價物的股息— — — (207)— (207)— (207)
計入淨收益的淨虧損的重新分類調整— — — — 2,242 2,242 — 2,242 
增加可供出售證券的公允價值— — — — 638 638 — 638 
與VIE初始合併相關的非控股權益增加— — — — — — 539 539 
與合併VIE分配相關的非控股權益減少— — — — — — (3)(3)
平衡，2021年3月31日$3,793 $504,765 $2,343,912 $(547,491)$3,874 $2,308,853 $5,498 $2,314,351 

附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
7
目錄表
紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司
簡明合併現金流量表
(以千為單位的美元金額)
(未經審計)

截至以下三個月
3月31日，
20222021
經營活動的現金流：  
淨(虧損)收益$(88,719)$50,799 
將淨(虧損)收入調整為經營活動提供的現金淨額：
淨攤銷5,612 8,607 
與經營性房地產有關的折舊和攤銷費用35,586 1,923 
已實現收益，淨額(3,806)(7,058)
未實現虧損(收益)，淨額83,659 (26,166)
出售持有待售房地產的收益(370)— 
房地產應付抵押貸款清償損失603 — 
優先股、夾層貸款和股權投資的收入(10,506)(8,371)
優先股、夾層貸款和股權投資的收入分配19,936 7,549 
基於股票的薪酬費用淨額1,352 994 
經營性資產和負債的變動(5,165)(3,134)
經營活動提供的淨現金38,182 25,143 
投資活動產生的現金流：  
出售投資證券所得收益24,374 111,628 
投資證券收到的本金償付21,303 21,682 
購買投資證券— (5,926)
收到的住宅貸款本金償還322,113 180,750 
出售住宅貸款所得款項320 6,633 
購買住宅貸款(792,780)(347,283)
優先股和夾層貸款投資收到的本金償還9,200 11,875 
股權投資的資本回報24,250 — 
為優先股、夾層貸款和股權投資提供資金(19,191)(161)
為綜合VIE的合資投資提供資金(120,520)(10,250)
出售自有房地產所得收益681 1,637 
從VIE初始合併中收到的現金5,423 1,751 
出售持有待售房地產的淨收益51,109 — 
房地產的購買和資本支出(103,122)(827)
購買其他資產(15)(18)
用於投資活動的現金淨額(576,855)(28,509)
融資活動的現金流：  
從回購協議收到的淨收益372,281 130,748 
發行債務抵押債券所得款項淨額508,819 — 
可轉換票據的償還(138,000)— 
普通股支付的股息和股息等價物(38,124)(37,808)
優先股支付的股息(9,924)(10,297)
對合並VIE中非控股權益的分配(900)(3)
債務抵押債券的付款和清償(48,664)(35,834)
綜合SLST CDO的付款(33,717)(27,299)
房地產應付按揭付款淨額(6,947)— 
融資活動提供的現金淨額604,824 19,507 
現金、現金等價物和限制性現金淨增長66,151 16,141 
現金、現金等價物和限制性現金-期初337,861 304,490 
現金、現金等價物和限制性現金期末$404,012 $320,631 
補充披露：  
支付利息的現金$25,972 $19,304 
繳納所得税的現金$1 $2 
非現金投資活動：  
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
8
目錄表
紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司
簡明合併現金流量表(續)
(以千為單位的美元金額)
(未經審計)

合併後的VIE持有的房地產的合併$462,216 $31,463 
合併合併VIE中持有的房地產應付抵押貸款$361,735 $25,774 
從住房貸款向自有房地產的轉移$879 $1,684 
非現金融資活動：  
普通股上宣佈的股息和應在後續期間支付的股息等價物$38,514 $38,035 
就優先股宣佈的股息將在下一期間支付$10,493 $10,297 
現金、現金等價物和限制性現金調節：
現金和現金等價物$303,762 $290,977 
包括在其他資產中的受限現金100,250 29,654 
現金總額、現金等價物和受限現金$404,012 $320,631 
附註是簡明綜合財務報表的組成部分。
9
目錄表

紐約抵押貸款信託公司。及附屬公司
簡明合併財務報表附註
March 31, 2022
(未經審計)
1.組織

紐約抵押貸款信託公司及其合併子公司(“NYMT”、“WE”、“OUR”或“本公司”)是一家房地產投資信託基金(“REIT”)，業務主要是收購、投資、融資和管理主要與抵押貸款相關的單户和多户住宅資產，包括多户公寓社區的合資股權投資。我們的目標是通過結合淨息差和多元化投資組合的資本收益，在不斷變化的經濟條件下向我們的股東提供長期穩定的分配。我們的投資組合包括對信貸敏感的單家族和多家族資產。

本公司透過母公司紐約按揭信託有限公司及數間附屬公司經營業務，包括應課税房地產投資信託基金附屬公司(“TRSS”)、合資格房地產投資信託基金附屬公司(“合格信託基金”)及為證券化目的而設立的特殊目的附屬公司。該公司根據美國公認會計原則(“GAAP”)合併其所有子公司。

該公司的組織和運作是為了符合美國聯邦所得税的REIT資格。因此，如果公司在聯邦所得税申報單到期日之前將其REIT應納税所得額的至少90%分配給股東，並符合各種其他要求，則該公司分配給股東的收入部分通常不需要繳納聯邦所得税。


10
目錄表

2.重要會計政策摘要
    
定義-以下定義了這些財務報表中的某些常用術語：

“住房抵押貸款證券化”是指以可調利率、混合可調利率或固定利率住房貸款支持的住房抵押貸款支持證券；
“機構RMBS”是指代表由政府支持的企業(“GSE”)擔保的住宅貸款池(“GSE”)，如聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)或聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)，或美國政府的機構，如政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)擔保的住房貸款權益或債務的RMBS；
“非機構RMBS”是指不受美國政府或GSE任何機構擔保的RMBS；
“內部監督”統稱為僅指利息，僅指代表從抵押貸款池中獲得現金流利息部分的權利的抵押貸款支持證券；
“POS”是指代表從抵押貸款池中獲得現金流主要部分的權利的抵押支持證券；
“機構武裝”是指機構RMBS，由可調利率和混合可調利率RMBS組成；
“代理固定利率RMBS”是指由固定利率RMBS組成的代理RMBS；
“ABS”是指由各種資產類別支持的證券化的債務和/或股權部分，包括但不限於汽車、飛機、信用卡、設備、特許經營權、休閒車和學生貸款；
“抵押貸款支持證券”是指由政府證券交易所發行的商業抵押貸款傳遞證券組成的商業抵押支持證券，以及代表從商業抵押貸款池中獲得特定現金流量部分的權利的PO、IO或夾層證券；
“CDO”是指債務抵押債券，包括永久為綜合SLST中持有的住宅貸款提供資金的債務，以及我們根據公認會計原則在財務報表中合併或合併的以證券化信託和非機構RMBS再證券化形式持有的公司住宅貸款；
“商業目的貸款”，是指以住宅物業為抵押，向有意修復和出售住宅物業以牟利的投資者發放的短期貸款，或者為出租給一個或多個租户的非業主自住住宅物業融資(或再融資)的貸款；
“綜合SLST”是指由房地美贊助的住宅貸款證券化，由經驗豐富的再履行和不良住宅貸款組成，我們擁有或擁有這些貸款的第一虧損次級證券以及我們根據公認會計原則在財務報表中合併的某些IO和優先證券；以及
“SOFR”是指有擔保的隔夜資金利率。

陳述的基礎-所附的截至2021年12月31日的簡明綜合資產負債表來自經審計的財務報表。隨附的截至2022年3月31日的簡明綜合資產負債表、截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的簡明綜合經營表、截至2022年和2021年3月31日的三個月的簡明綜合全面(虧損)收益表、截至2022年和2021年3月31日的三個月的股東權益簡明綜合變動表以及截至2022年和2021年3月31日的三個月的簡明綜合現金流量表均未經審計。我們認為，為公平反映公司的財務狀況、經營結果和現金流，所有必要的調整(僅包括正常的經常性調整)都已完成。通常包括在根據公認會計原則編制的財務報表中的某些信息和腳註披露，已根據條例S-X第10條和表格10-Q的指示予以精簡或省略。這些簡明綜合財務報表應與我們提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的Form 10-K年度報告(截至2021年12月31日)中包含的經審計的綜合財務報表及其附註一併閲讀。因此，由於該等項目於截至2021年12月31日止年度的經審核綜合財務報表附註2及其附註中披露，故重大會計政策及其他披露事項已被遺漏。本節提供的是截至3月31日的三個月對公司重要或公司新採用的其他會計政策的摘要, 2022年截至2022年3月31日的三個月的經營業績不一定代表全年的經營業績。

11
目錄表

隨附的簡明綜合財務報表已按公認會計原則按權責發生制編制。按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在財務報表之日報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和支出。管理層在幾個領域做出了重大估計，包括對其住宅貸款、多户貸款、某些股權投資和綜合SLST CDO的公平估值。儘管該公司的估計考慮了當前的情況以及它預計這些情況在未來將如何變化，但實際情況可能與那些估計中的預期不同，這可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大影響。

新冠肺炎疫情和隨之而來的緊急措施已經(並可能繼續導致)全球供應鏈、全球資本市場、美國經濟和其他受新冠肺炎影響的國家的經濟出現重大中斷。這種情況的流動性排除了對新冠肺炎對經濟和市場狀況的最終不利影響的任何預測。本公司相信，基於截至2022年3月31日的現有信息，我們簡明合併財務報表所依據的估計和假設是合理和可支持的；然而，由於新冠肺炎將對全球經濟，特別是我們的業務產生最終影響的不確定性，使得截至2022年3月31日的任何估計和假設本身就不那麼確定，因為如果沒有新冠肺炎的當前和潛在影響。因此，實際情況有可能與這些估計中的預期不同，這可能會對公司的經營業績和財務狀況產生重大影響。
    
重新分類-在所附的簡明合併財務報表中，某些前期金額已重新分類，以符合本期列報方式。

合併原則和可變利益實體-隨附的公司簡明綜合財務報表包括由公司或公司為主要受益人的可變利益實體(VIE)持有多數股權、控制的所有子公司的賬目。在合併中，所有重要的公司間賬户和交易都已取消。

VIE是指缺乏投票權利益實體的一個或多個特徵的實體。VIE被定義為一種實體，其股權投資者不具備控股財務權益的特徵，或沒有足夠的風險股本使該實體在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下為其活動提供資金。本公司根據ASC 810合併VIE，整固(“ASC 810”)，當它是這種VIE的主要受益人時，這裏稱為“綜合VIE”。作為主要受益人，本公司既有權指導對VIE的經濟表現有最重大影響的活動，也有權接受實體可能對VIE產生重大影響的利益或承擔損失。本公司必須根據與VIE有關的事實和情況的變化，重新考慮其在每個報告期內是否合併VIE的評估。

本公司評估每個合併VIE的初始合併情況，其中包括確定VIE是否構成符合ASC 805的業務定義，企業合併(“ASC 805”)，考慮VIE內資產總額的公允價值是否基本上全部集中於單一可識別資產或單一可識別資產組。於合併時，本公司確認於合併或收購日期所收購的資產、承擔的負債及會員權益的任何第三方擁有權為非控股權益，按其相對公允價值(見附註7)。綜合VIE的非控股權益將根據其在各綜合VIE的收入或虧損分配及權益貢獻和分配中的份額進行前瞻性調整。綜合VIE若干非控股權益的第三方擁有人有權按其選擇將其所有權權益出售給本公司。本公司已將這些第三方所有權權益分類為隨附的簡明綜合資產負債表中夾層股權中的綜合VIE中的可贖回非控股權益。


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目錄表

近期會計公告摘要

2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響(“ASU 2020-04”)。ASU 2020-04就債務協議、租賃、衍生工具及其他合約(與預期市場從LIBOR及某些其他浮動利率基準指數或統稱IBOR向替代參考利率的市場過渡相關)的修改，提供了可選的權宜之計及例外情況。ASU 2020-04一般認為，與參考匯率改革有關的合同修改不需要在修改日期重新計量合同，也不需要重新評估以前的會計決定。2021年1月，FASB發佈了ASU 2021-01，參考匯率改革(主題848)：範圍(“ASU 2021-01”)。ASU 2021-01澄清，主題848中關於合同修改和對衝會計的某些可選權宜之計和例外適用於受“貼現過渡”影響的衍生品(即，作為向新參考利率的全市場過渡的一部分，用於衍生工具保證金、貼現或合同價格調整的利率的變化)。ASU 2020-04中的指導是可選的，可能會隨着參考匯率改革活動的進行而在一段時間內選出，直至2022年12月31日。一旦ASU 2020-04當選，該指南必須前瞻性地應用於所有符合條件的合同修改。ASU 2021-01中的修訂立即生效，並可從包括2020年3月12日或之後的過渡期開始的任何日期起全面追溯實施，或在符合條件的合同修改的預期基礎上實施至2022年12月31日。本公司繼續評估ASU 2020-04和ASU 2021-01的影響，並可能在適當的情況下適用選舉，因為預期的市場從IBOR向替代參考利率的過渡繼續發展。


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目錄表

3.按公允價值計算的住宅貸款
由於公允價值選擇，公司收購的住宅貸款，包括履約、再履行和不良住宅貸款，以及商業用途貸款，在其簡明綜合資產負債表中以公允價值列報。公允價值的後續變化在當期收益中報告，並在公司精簡綜合經營報表中的未實現收益(虧損)中列報。
下表列出了以下幾種情況本公司截至2022年3月31日和2021年12月31日的住宅貸款，按公允價值計算，包括公司持有的住宅貸款、綜合SLST和其他證券化信託基金(以千元為單位)：
March 31, 20222021年12月31日
住宅貸款(1)
整合的SLST(2)
以證券化信託形式持有的住宅貸款(3)
總計
住宅貸款(1)
整合的SLST(2)
以證券化信託形式持有的住宅貸款(3)
總計
本金$1,750,555 $1,037,648 $1,246,266 $4,034,469 $1,682,138 $1,071,228 $776,438 $3,529,804 
(折扣)/溢價(25,427)(3,802)(51,932)(81,161)(44,256)(2,998)(37,011)(84,265)
未實現(虧損)收益(3,910)(63,993)68,022 119 65,408 2,652 62,002 130,062 
賬面價值$1,721,218 $969,853 $1,262,356 $3,953,427 $1,703,290 $1,070,882 $801,429 $3,575,601 

(1)本公司於2022年3月31日及2021年12月31日的若干按公允價值計算的住宅貸款被質押作為回購協議的抵押品(見附註10).
(2)該公司投資於Freddie Mac贊助的住宅貸款證券化發行的首次虧損次級證券和某些IO。根據公認會計原則，本公司合併了證券化中持有的基礎經驗豐富的再履行和不良住宅貸款，以及為該等住宅貸款永久融資而發行的CDO，即綜合SLST。綜合SLST CDO計入公司簡明綜合資產負債表上的債務抵押債券(見附註11).
(3)公司以證券化信託形式持有的住宅貸款被質押為公司發行的CDO的抵押品。這些債務抵押債券作為融資入賬，並計入公司簡明綜合資產負債表上的債務抵押債券見注11).

下表分別按公允價值列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的未實現收益(虧損)，歸屬於住宅貸款的淨額(以千美元為單位)：

截至以下三個月
March 31, 2022March 31, 2021
住宅貸款
整合的SLST(1)
以證券化信託形式持有的住宅貸款住宅貸款
整合的SLST(1)
以證券化信託形式持有的住宅貸款
未實現(虧損)收益，淨額$(25,524)$(66,645)$(37,774)$6,426 $(25,343)$12,251 

(1)根據ASC 810的實際權宜之計，本公司根據綜合SLST發行的CDO(包括我們擁有的投資證券)的公允價值來釐定綜合SLST持有的住宅貸款的公允價值，因為該等工具的公允價值更易觀察(見附註14)。看見注7對於未實現收益(虧損)，指本公司就其在綜合SLST的投資確認的淨額，包括上表所列綜合SLST持有的住宅貸款的未實現收益(虧損)和綜合SLST發行的CDO的未實現收益(虧損)。

該公司確認了$3.9百萬美元和美元3.3分別在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月內，按公允價值償還住宅貸款的已實現淨收益為100萬美元。該公司確認了$0.2銷售住宅貸款的淨實現收益為100萬美元，按公允價值計算，截至2021年3月31日的三個月。

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目錄表

截至2022年3月31日和2021年12月31日，按公允價值計算，信貸風險超過住宅貸款未償還本金餘額5%的地理集中度如下：

March 31, 20222021年12月31日
住宅貸款整合的SLST以證券化信託形式持有的住宅貸款住宅貸款整合的SLST以證券化信託形式持有的住宅貸款
加利福尼亞21.4 %10.4 %21.9 %21.7 %10.5 %22.0 %
紐約10.2 %9.8 %7.4 %8.8 %9.8 %9.2 %
佛羅裏達州9.3 %10.4 %10.0 %10.4 %10.5 %8.9 %
德克薩斯州7.8 %4.0 %5.6 %7.4 %4.0 %4.3 %
新澤西7.0 %7.4 %4.7 %5.9 %7.3 %6.4 %
馬薩諸塞州5.4 %2.7 %7.5 %4.6 %2.7 %5.6 %
伊利諾伊州3.2 %7.2 %2.2 %2.7 %7.1 %2.3 %

下表列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司以非應計狀態持有的住宅貸款和以證券化信託形式持有的住宅貸款的公允價值和未償還本金餘額合計(以千美元為單位)：

逾期90天以上逾期不到90天
公允價值未付本金餘額公允價值未付本金餘額
March 31, 2022$105,776 $115,668 $12,334 $12,526 
2021年12月31日92,990 102,981 17,102 17,716 

綜合借貸券持有的住宅貸款，未償還本金總額為$140.6百萬美元和美元135.9截至2022年3月31日和2021年12月31日，分別有100萬人拖欠90天或更長時間。



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目錄表

4.多户貸款，按公允價值計算

由於公允價值選擇的結果，公司的多家庭貸款包括其在擁有多家庭房地產資產的實體中的優先股權和夾層貸款，在公司的簡明綜合資產負債表上以公允價值列報。因此，公允價值變動在公司簡明綜合經營報表中的未實現收益(虧損)淨額中列示。截至2022年3月31日和2021年12月31日，多户貸款分別包括以下內容(美元金額以千計)：
March 31, 20222021年12月31日
投資額$108,852 $118,307 
遞延貸款費用，淨額(575)(672)
未實現收益，淨額1,931 2,386 
合計，按公允價值計算$110,208 $120,021 

截至2022年3月31日及2021年3月31日止三個月，本公司確認0.5百萬美元的未實現淨虧損和0.1包括在多户貸款中的優先股和夾層貸款投資的未實現淨收益分別為100萬美元。
截至2022年3月31日及2021年3月31日止三個月，本公司確認0.8百萬美元和美元0.6提前贖回分別包含在多户貸款中的優先股和夾層貸款產生的保費為100萬美元，這些保費在所附簡明綜合經營報表的其他收入中計入。
下表顯示了截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司非權責發生狀態的多户貸款的公允價值和未償還本金餘額合計(以千美元為單位)：
March 31, 20222021年12月31日
遲到天數公允價值未付本金餘額公允價值未付本金餘額
90 +$4,164 $3,363 $3,972 $3,363 

截至2022年3月31日和2021年12月31日，信用風險佔多户貸款總投資額5%以上的地理集中度如下：
March 31, 20222021年12月31日
德克薩斯州24.5 %28.3 %
佛羅裏達州13.4 %12.2 %
田納西州12.1 %11.0 %
佐治亞州8.1 %7.4 %
俄亥俄州7.8 %7.2 %
路易斯安那州6.3 %5.8 %
阿拉巴馬州5.5 %5.0 %
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目錄表

5.可供出售的投資證券，公允價值

本公司根據ASC 825使用公允價值選擇對其若干可供出售的投資證券進行會計核算，金融工具(“ASC 825”)，其中公允價值變動計入未實現收益(虧損)，計入公司簡明綜合經營報表的淨額。本公司亦有未選擇公允價值選擇權的投資證券可供出售，我們稱之為CECL證券。華泰證券按公允價值報告，未實現損益在公司簡明綜合全面收益表(虧損)的其他全面收益(虧損)中記錄。截至2022年3月31日和2021年12月31日，該公司可供出售的投資證券包括以下內容(以千元為單位)：

 March 31, 20222021年12月31日
攤銷成本未實現公允價值攤銷成本未實現公允價值
 收益損失收益損失
公允價值期權
非機構RMBS$55,151 $1,275 $(6,000)$50,426 $100,186 $949 $(2,636)$98,499 
CMBS32,600 30 (1,054)31,576 32,600 684 (138)33,146 
ABS
20,839 17,866 — 38,705 21,795 17,884 — 39,679 
可供出售的總投資證券--公允價值期權
108,590 19,171 (7,054)120,707 154,581 19,517 (2,774)171,324 
CECL證券
非機構RMBS25,483 202 (612)25,073 27,743 1,787 (10)29,520 
可供出售的總投資證券-CECL證券
25,483 202 (612)25,073 27,743 1,787 (10)29,520 
總計
$134,073 $19,373 $(7,666)$145,780 $182,324 $21,304 $(2,784)$200,844 

可供出售的投資證券的應計利息為#美元。0.4百萬美元和美元0.7截至2022年3月31日和2021年12月31日的100萬美元分別包括在公司精簡綜合資產負債表的其他資產中。

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目錄表

已實現損益活動

下表彙總了我們在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月中出售的投資證券(以千美元為單位)：

截至2022年3月31日的三個月
銷售收益已實現收益已實現虧損已實現淨收益(虧損)
非機構RMBS$24,374 $374 $— $374 
總計$24,374 $374 $— $374 


截至2021年3月31日的三個月
銷售收益已實現收益已實現虧損已實現淨收益(虧損)
非機構RMBS$72,083 $12 $(833)$(821)
CMBS39,545 5,196 — 5,196 
總計$111,628 $5,208 $(833)$4,375 


加權平均壽命

我們可供出售的投資證券的實際到期日通常短於聲明的合同到期日(合同到期日最高可達37)，因為它們受到相關抵押貸款本金的定期付款和提前還款的影響。截至2022年3月31日和2021年12月31日，根據管理層的估計，公司可供出售的投資組合的加權平均壽命約為5.7年和5.8分別是幾年。

下表列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們可供出售的投資證券的加權平均壽命(以千美元為單位)：
加權平均壽命March 31, 20222021年12月31日
0至5年$94,224 $144,266 
超過5至10年36,783 39,306 
10年以上14,773 17,272 
總計$145,780 $200,844 

其他綜合收益中的未實現虧損(虧損)

本公司評估其CECL證券於截至March 31, 2022和2021年12月31日，並確定不是信貸損失撥備是必要的。《公司》做到了不通過其CECL證券的收益確認其信貸損失截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月。

下表按投資類別和個別證券持續處於未實現虧損狀態的時間長短彙總顯示，該公司的CECL證券處於未實現虧損狀態，未報告任何信用損失。March 31, 2022和2021年12月31日(美元金額以千為單位)：

March 31, 2022少於12個月超過12個月總計
攜帶
價值		毛收入
未實現
損失		攜帶
價值		毛收入
未實現
損失		攜帶
價值		毛收入
未實現
損失
非機構RMBS$8,507 $(606)$46 $(6)$8,553 $(612)
總計
$8,507 $(606)$46 $(6)$8,553 $(612)
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目錄表


2021年12月31日少於12個月超過12個月總計
 攜帶
價值		毛收入
未實現
損失		攜帶
價值		毛收入
未實現
損失		攜帶
價值		毛收入
未實現
損失
非機構RMBS$2,300 $(3)$48 $(7)$2,348 $(10)
總計$2,300 $(3)$48 $(7)$2,348 $(10)

在…March 31, 2022本公司不打算出售任何處於未實現虧損狀態的可供出售的投資證券，而且本公司“更有可能”不會被要求在其攤銷成本基礎收回之前出售這些證券，而攤銷成本基礎可能已經到期。

隨着有關標的抵押品的新信息可用，並基於對標的抵押品產生的現金流的最新估計，與非機構RMBS相關的信用風險被定期評估。在進行評估時，本公司會考慮相關抵押品過去及預期的未來表現，包括預期未來現金流量的時間、預付款率、違約率、損失嚴重程度、拖欠率、目前的從屬水平、證券公允價值的波動、資產類別的流動性暫時下降，以及自購買以來的利率變動。根據最新的評估，該公司不認為這些未實現的虧損與信貸有關，而是反映了當前的市場收益率和/或市場買賣價差。

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目錄表

6.股權投資，按公允價值計算

本公司的股權投資包括或已經包括投資於風險和支付特徵相當於股權投資的多户物業的實體的優先股權所有權權益(或多户優先股權所有權權益)、投資於單户物業並投資或發起住宅貸款的實體的股權所有權權益(或單户股權所有權權益)以及對多户物業的合資股權投資。由於公允價值選擇，本公司的股權投資按權益法入賬，並在其簡明綜合資產負債表上按公允價值列報。

T下表列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日的公司股權投資(單位：千美元)：

March 31, 20222021年12月31日
投資名稱所有權權益公允價值所有權權益公允價值
多家族優先股權所有權權益
薩默塞特·迪爾菲爾德投資者有限責任公司45%$20,271 45%$19,965 
RS SWD Owner，LLC，RS SWD Mitchell Owner，LLC，RS SWD IF Owner，LLC，RS SWD Mullis Owner，LLC，RS SWD JH Mullis Owner，LLC，RS SWD Saltzman Owner，LLC(合稱)43%5,884 43%5,725 
DCP Gold Creek，LLC44%7,419 44%6,686 
1122芝加哥DE，LLC53%7,859 53%7,723 
比格豪斯，有限責任公司42%15,725 42%15,471 
FF/RMI 20 Midtown，LLC51%25,944 51%25,499 
Lurin-RMI，LLC38%9,646 38%9,548 
珊瑚角棕櫚樹有限責任公司34%5,255 34%5,175 
美國在聖露西港漫步62%30,385 62%30,383 
EHOF-NYMT日落公寓首選，有限責任公司57%17,509 57%17,213 
Lucie，Tradition Holdings，LLC70%16,900 70%16,597 
錫拉丘茲公寓和聯排別墅有限責任公司58%19,707 —— 
Rigsbee Ave Holdings，LLC—— 56%11,331 
核桃溪地產控股有限公司—— 36%9,482 
合計-多家族優先股權所有權權益182,504 180,798 
多户型房產的合資股權投資
GWR Cedars Partners，LLC70%3,870 70%3,770 
GWR Gateway Partners，LLC70%6,820 70%6,670 
多户型房產的全合資股權投資10,690 10,440 
單一家庭股權所有權權益
莫羅克羅夫特鄰裏穩定基金II (1)
11%2,856 11%19,143 
建設貸款有限責任公司 (2)
—29,250 —29,250 
完全-單一家庭股權所有權權益32,106 48,393 
總計$225,300 $239,631 

(1)在截至2022年3月31日的三個月內，由於普通合夥人發起的一項出售交易，公司的股權投資部分被贖回，但存在回扣。
(2)該公司有權購買50發放住宅貸款的實體已發行和未償還利息的百分比。本公司採用權益法核算這項投資，並選擇了公允價值選項。在2021年第四季度獲得這項投資後，公司購買了$264.2來自該實體的百萬美元住宅貸款，包括#美元170.2在截至2022年3月31日的三個月內，    
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目錄表

由於公司根據各自的協議從這些實體獲得的分配的結構和優惠，本公司根據假設賬面價值會計方法從其多家族優先股權所有權權益的收益或虧損中記錄其權益。根據這一方法，本公司根據其投資的假設清算將獲得的清算收益的變化，在每個期間確認收入或虧損。根據公允價值選擇，本公司多家族優先股權所有權權益的公允價值變動在本期收益中報告。

下表分別列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月來自多家族優先股權所有權的收入(以千美元為單位)。這些投資的收入在公司附帶的簡明綜合經營報表中以股權投資收入的形式列報。截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月內，這些投資的收入包括0.1未實現淨收益百萬美元。

截至3月31日的三個月，
投資名稱20222021
薩默塞特·迪爾菲爾德投資者有限責任公司$587 $466 
RS SWD Owner，LLC，RS SWD Mitchell Owner，LLC，RS SWD IF Owner，LLC，RS SWD Mullis Owner，LLC，RS SWD JH Mullis Owner，LLC，RS SWD Saltzman Owner，LLC(合稱)
159 124 
核桃溪地產控股有限公司(153)277 
DCP Gold Creek，LLC
853 202 
1122芝加哥DE，LLC
237 221 
Rigsbee Ave Holdings，LLC(174)320 
比格豪斯，有限責任公司465 436 
FF/RMI 20 Midtown，LLC798 746 
Lurin-RMI，LLC280 236 
珊瑚角棕櫚樹有限責任公司155 — 
美國在聖露西港漫步902 — 
EHOF-NYMT日落公寓首選，有限責任公司549 — 
Lucie，Tradition Holdings，LLC601 — 
錫拉丘茲公寓和聯排別墅有限責任公司516 — 
BBA-EP320 II，L.L.C.，BBA-Ten10 II，L.L.C.和Lexington on the Green Apartments，L.L.C.(統稱)— 347 
奧杜邦夾層控股有限公司(A系列)— 364 
EP 320 Growth Fund，L.L.C.(A系列)和Turnbury Park Apartments-BC，L.L.C.(A系列)— 179 
Towers Property Holdings LLC— 379 
豪宅地產控股有限公司— 365 
Sabina Montgomery Holdings，LLC-系列B和Oakley Shoals Apartments，LLC-系列A(統稱)— 135 
Gen1814，LLC-系列A，高地-Mtg.哈德遜投資有限責任公司的控股、A系列和Polos，A系列(合計)— 314 
Axis Apartments Holdings，LLC，Arbor-Stratford Holdings II，LLC-Series B，Highland-Mtg.控股公司，B系列，Oakley Shoals公寓，C系列，和Woodland Park公寓II，LLC(統稱)— 388 
總收入-多家庭優先股權所有權權益$5,775 $5,499 

截至2022年3月31日止三個月，本公司確認0.7由於提前贖回股權投資中包括的多家族優先股權所有權權益而產生的溢價為100萬歐元，該等權益計入隨附的簡明綜合經營報表的其他收入。截至2021年3月31日止三個月，本公司確認不是提前贖回包括在股權投資中的多家族優先股權所有權權益所產生的溢價。

21
目錄表

採用公允價值期權按權益法入賬的單一家族股權所有權權益和多家族物業合資股權投資的收入，在本公司隨附的簡明綜合經營報表中的股權投資收入中列報。下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月這些投資的收益(虧損)(單位為千美元)：

截至3月31日的三個月，
投資名稱20222021
單一家庭股權所有權權益
莫羅克羅夫特鄰裏穩定基金II(1)
$28 $1,188 
海角資產管理基金III(開曼羣島)、LP(海角旗艦機會基金系列I)(2)
— (3,288)
總收入(虧損)--單一家庭股權所有權權益$28 $(2,100)
多户型房產的合資股權投資(3)
GWR Cedars Partners，LLC$100 $— 
GWR Gateway Partners，LLC150 — 
總收入-合資企業對多户房產的股權投資$250 $— 

(1)在截至2022年3月31日的三個月內，公司的股權投資被部分贖回。
(2)本公司的股權投資於截至2021年12月31日的年度內贖回。
(3)包括未實現淨收益#美元0.3截至2022年3月31日的三個月為100萬美元。


22
目錄表

7.特殊目的實體(SPE)和可變利益實體(VIE)的使用

為VIE融資

該公司利用特殊目的實體為涉及證券化金融資產或對以前證券化的金融資產進行再證券化的交易提供便利。此類交易的目標可能包括獲得無追索權融資、獲得流動資金或以更好的條款對相關證券化金融資產進行再融資。證券化涉及將資產轉移到特殊目的實體，在特殊目的實體通過發行債務或股權工具在正常業務過程中變現之前，將所有或部分這些資產轉換為現金。特殊目的實體的投資者通常只對特殊目的實體的資產有追索權，並視交易的整體結構而定，可從各種形式的信用增強中受益，例如以特殊目的實體過剩資產的形式進行過度抵押、相對於特殊目的實體發行的其他債務或股權工具的持有人優先收取現金流，或旨在確保投資者根據其投資協議條款獲得投資本金和/或利息現金流的信貸額度或其他形式的流動性協議。

本公司已進行融資交易，包括住宅貸款證券化和再證券化，這要求本公司分析和確定為促進交易而設立的特殊目的企業是否為符合ASC 810的VIE，如果是，本公司是否為需要合併的主要受益人。

截至2022年3月31日和2021年12月31日，本公司對其住宅貸款證券化進行了評估，並得出結論，為促進每項融資交易而設立的實體是VIE，本公司是該等VIE的主要受益人(每個VIE均為“融資VIE”，統稱為“融資VIE”)。因此，本公司合併了截至2022年3月31日和2021年12月31日的當時未償還的融資VIE。在截至2021年3月31日的三個月內，公司行使了可選擇贖回其非機構RMBS再證券化的權利，未償還本金餘額為$14.7並於贖回時將信託持有的資產退還給本公司。

整合的SLST

本公司投資於次級證券，這些證券是由房地美髮起的住房貸款證券化的第一個虧損頭寸，這些證券是通過證券化發行的某些IO和優先證券。本公司已對其在這一證券化信託基金的投資進行評估，以確定它是否為VIE，如果是，本公司是否為需要合併的主要受益人。本公司已確定，房地美贊助的住宅貸款證券化信託基金(我們稱為綜合SLST)是截至2022年3月31日和2021年12月31日的VIE，本公司是綜合SLST內VIE的主要受益人。因此，本公司已將該等VIE的資產、負債、收入及開支綜合於隨附的簡明綜合財務報表(見附註2、3及11)。本公司已就綜合SLST內持有的資產及負債選擇公允價值選項，該選項要求綜合SLST的資產及負債的估值變動須反映在本公司的簡明綜合經營報表中。

除本公司於2022年3月31日及2021年12月31日擁有的公允價值為$的有價證券外，本公司對綜合SLST的資產或負債並無任何債權214.1百萬美元和美元230.3分別為百萬美元(見附註14)。截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司包含在綜合SLST中的投資不包括作為任何融資VIE的抵押品。

合併後的房地產VIE

本公司投資於擁有多户公寓社區的合資投資，本公司確定這些社區為VIE，並且本公司是其主要受益者。因此，本公司將該等VIE的資產、負債、收入及開支合併於隨附的簡明綜合財務報表，並以非控股權益或可贖回非控股權益作為合營企業成員權益的第三方擁有權。此外，在截至2022年3月31日的三個月內，綜合VIE購買了二多户公寓社區。本公司根據美國會計準則第805號的資產收購規定，對合並VIE的合資投資和房地產收購進行初步合併，因為實體內資產的公允價值基本上全部集中在單一可識別資產或一組類似可識別資產中。

23
目錄表

下表彙總了在截至2022年3月31日的三個月中，與合併VIE的合資實體的初始合併和房地產收購相關的資產、負債和非控股權益的估計公允價值合計(以千美元為單位)：


現金$7,102 
經營性房地產(1)
528,768 
租賃無形資產 (2)
27,461 
其他資產6,130 
總資產569,461 
房地產應付抵押貸款淨額409,756 
其他負債3,180 
總負債412,936 
非控制性權益(3)
10,488 
合併淨資產$146,037 

(1)計入房地產，淨額計入隨附的簡明綜合資產負債表。
(2)包括於隨附的簡明綜合資產負債表內的其他資產。
(3)代表合併房地產VIE中成員權益的第三方所有權。

於截至2020年12月31日止年度內，本公司重新考慮對擁有多户公寓社區及持有優先股權投資的VIE的可變權益的評估。該公司確定它獲得了指導VIE活動的權力，併成為VIE的主要受益者，並將VIE合併到其合併財務報表中。其後，於2021年7月，VIE贖回其非控股權益，導致本公司根據ASC 810入賬的股權交易。此外，本公司重新考慮其對該實體的投資評估，並認定該實體不再符合被定性為VIE的標準，而是本公司的全資附屬公司。2022年3月，該實體完成出售其多户公寓小區，並贖回了本公司的優先股權投資(見附註8).

在分析本公司是否為融資VIE、綜合SLST及綜合房地產VIE的主要受益人時，本公司考慮其於每一VIE的參與，包括每一VIE的設計及目的，以及其參與是否反映導致本公司被視為VIE的主要受益人的控股權。在確定該公司是否將被視為主要受益人時，評估了以下因素：

•公司是否有權指導對VIE的經濟表現有最大影響的活動；以及
•公司是否有權接受實體可能對VIE產生重大影響的利益或承擔損失。

24
目錄表

下表彙總了公司截至2022年3月31日的住宅貸款證券化、綜合SLST和綜合房地產VIE的資產、負債和非控股權益(以千美元為單位)。在本演示文稿中，公司間餘額已被沖銷。
為VIE融資其他VIE
住宅
貸款證券化		整合的SLST合併房地產總計
現金和現金等價物$— $— $33,340 $33,340 
按公允價值計算的住宅貸款1,262,356 969,853 — 2,232,209 
房地產，在合併VIE中持有的淨值(1)
— — 1,451,053 1,451,053 
其他資產87,833 3,437 64,912 156,182 
總資產$1,350,189 $973,290 $1,549,305 $3,872,784 
債務抵押債券(#美元1,143,855按攤銷成本計算，淨額和美元754,264按公允價值計算)
$1,143,855 $754,264 $— $1,898,119 
房地產應付抵押貸款，綜合VIE淨額(2)
— — 1,083,371 1,083,371 
其他負債32,432 3,482 13,135 49,049 
總負債$1,176,287 $757,746 $1,096,506 $3,030,539 
在合併VIE中可贖回的非控股權益(3)
$— $— $53,361 $53,361 
合併VIE中的非控股權益(4)
$— $— $32,383 $32,383 
淨投資(5)
$173,902 $215,544 $367,055 $756,501 

(1)計入房地產，淨額計入隨附的簡明綜合資產負債表。
(2)計入房地產應付按揭，淨額計入隨附的簡明綜合資產負債表。
(3)代表可贖回的第三方對合並房地產VIE中的成員權益的所有權。看見在合併VIE中可贖回的非控股權益下面。
(4)代表合併房地產VIE中成員權益的第三方所有權。
(5)淨投資額為本公司面臨虧損風險的最高投資額，代表VIE持有的總資產與總負債之間的差額，減去非控股權益(如有)。

25
目錄表

下表彙總了公司截至2021年12月31日的住宅貸款證券化、綜合SLST和綜合房地產VIE的資產、負債和非控股權益(以千美元為單位)。在本演示文稿中，公司間餘額已被沖銷。

為VIE融資其他VIE
住宅
貸款證券化		整合的SLST合併房地產總計
現金和現金等價物$— $— $29,606 $29,606 
按公允價值計算的住宅貸款801,429 1,070,882 — 1,872,311 
房地產，在合併VIE中持有的淨值(1)
— — 927,725 927,725 
其他資產36,767 3,547 70,557 110,871 
總資產$838,196 $1,074,429 $1,027,888 $2,940,513 
債務抵押債券(#美元682,802按攤銷成本計算，淨額和美元839,419按公允價值計算)
$682,802 $839,419 $— $1,522,221 
房地產應付抵押貸款，綜合VIE淨額(2)
— — 672,568 672,568 
其他負債20,156 3,193 17,527 40,876 
總負債$702,958 $842,612 $690,095 $2,235,665 
在合併VIE中可贖回的非控股權益(3)
$— $— $66,392 $66,392 
合併VIE中的非控股權益(4)
$— $— $24,359 $24,359 
淨投資(5)
$135,238 $231,817 $247,042 $614,097 

(1)計入房地產，淨額計入隨附的簡明綜合資產負債表。
(2)計入房地產應付按揭，淨額計入隨附的簡明綜合資產負債表。
(3)代表可贖回的第三方對合並房地產VIE中的成員權益的所有權。看見在合併VIE中可贖回的非控股權益下面。
(4)代表合併房地產VIE中成員權益的第三方所有權。
(5)淨投資額為本公司面臨虧損風險的最高投資額，代表VIE持有的總資產與總負債之間的差額，減去非控股權益(如有)。

26
目錄表

下表分別列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月非公司贊助的VIE的簡明經營報表(以千美元為單位)。在本演示文稿中，公司間餘額已被沖銷。

截至3月31日的三個月，
20222021
整合的SLST合併房地產總計整合的SLST合併房地產總計
利息收入$9,380 $— $9,380 $10,318 $— $10,318 
利息支出5,978 6,835 12,813 7,104 310 7,414 
淨利息收入(費用)合計3,402 (6,835)(3,433)3,214 (310)2,904 
未實現(虧損)收益，淨額(15,279)— (15,279)9,225 — 9,225 
房地產收入— 23,637 23,637 — 1,495 1,495 
非利息(虧損)收入總額(15,279)23,637 8,358 9,225 1,495 10,720 
與房地產有關的費用 (1)
— 46,446 46,446 — 2,924 2,924 
淨(虧損)收益(11,877)(29,644)(41,521)12,439 (1,739)10,700 
合併VIE非控股權益應佔淨虧損— 14,869 14,869 — 1,409 1,409 
公司應佔淨(虧損)收入$(11,877)$(14,775)$(26,652)$12,439 $(330)$12,109 

(1)看見注8用於與經營性房地產有關的折舊和攤銷費用。

在合併VIE中可贖回的非控股權益

綜合VIE若干非控股權益的第三方擁有人有權按其選擇將其所有權權益出售給本公司。本公司已將這些第三方所有權權益分類為隨附的簡明綜合資產負債表中夾層股權中的綜合VIE中的可贖回非控股權益。可贖回非控股權益的持有人可選擇每年按公平價值向本公司出售其所有權權益一次，而出售受最低及最高金額限制。

下表列出了截至2022年3月31日的三個月綜合VIE中可贖回非控股權益的活動(以千美元為單位)：


期初餘額$66,392 
投稿274 
分配(677)
合併VIE中可贖回非控股權益應佔淨虧損(12,628)
期末餘額$53,361 

未整合的VIE

截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司對其可供出售的投資證券、優先股和其他股權投資進行了評估，以確定它們是否為VIE，應由公司進行整合。基於多項因素，本公司決定，截至2022年3月31日及2021年12月31日，本公司並無控股權，亦非該等VIE的主要受益人。下表分別列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日的未合併VIE的分類和賬面價值(以千美元為單位)：

27
目錄表

March 31, 2022
多户貸款投資
證券
適用於
按公允價值出售		股權投資總計
ABS
$— $38,705 $— $38,705 
非機構RMBS— 28,617 — 28,617 
對多户房產的優先股權投資
110,208 — 182,504 292,712 
多户型物業的合資股權投資
— — 10,690 10,690 
對投資住宅物業的實體的股權投資— — 2,856 2,856 
最大暴露時間$110,208 $67,322 $196,050 $373,580 

2021年12月31日
多户貸款投資
證券
適用於
按公允價值出售		股權投資總計
ABS$— $39,679 $— $39,679 
非機構RMBS— 30,924 — 30,924 
對多户房產的優先股權投資
120,021 — 180,798 300,819 
多户型物業的合資股權投資
— — 10,440 10,440 
對投資住宅物業的實體的股權投資— — 19,143 19,143 
最大暴露時間$120,021 $70,603 $210,381 $401,005 


28
目錄表

8.房地產，淨值

以下是截至2022年3月31日和2021年12月31日的房地產淨額彙總(單位：千美元)：

March 31, 20222021年12月31日
土地$188,043 $111,182 
建築和改善1,323,401 835,635 
傢俱、固定裝置和設備37,390 23,546 
經營性房地產$1,548,834 $970,363 
累計折舊(14,001)(3,890)
經營性房地產，淨值$1,534,833 $966,473 
持有待售房地產，淨額(1)
$— $51,110 
房地產，淨值$1,534,833 $1,017,583 

(1)持有待售房地產，淨額按資產賬面淨值或扣除銷售成本後的估計公允價值中較低者入賬。

多户公寓物業

截至2022年3月31日和2021年12月31日，本公司投資於擁有多户公寓社區的合資投資，本公司確定這些社區為VIE，本公司是其主要受益者。因此，本公司將合營實體併入其簡明綜合財務報表(見附註7).

截至2021年3月31日，本公司是VIE的主要受益者，該VIE擁有一個多户公寓社區，並且本公司持有優先股權投資。因此，該公司將VIE合併到其精簡的綜合財務報表中。2021年7月，VIE贖回了其非控股權益，導致該實體不再符合VIE的特徵標準，成為本公司的全資子公司(見附註7)。2021年11月，本公司認定全資子公司擁有的多户公寓小區符合被歸類為持有待售的標準，將全資子公司持有的財產從經營性房地產轉移到持有待售房地產，並確認了一美元0.2百萬美元的損失。2022年3月，該實體完成了其多户公寓社區的出售，價格約為#美元。52.0根據這類房地產交易中常見的某些比例和調整，100萬美元償還了相關的應付按揭，金額約為#美元37.0百萬美元，並贖回了公司的優先股權投資。這筆交易產生了大約1美元的淨收益。0.4百萬美元，清償債務損失約為#美元0.6這兩項收入均計入隨附的簡明綜合經營報表的其他收入。

多户公寓社區以市場價格將其公寓單元出租給個人租户，以產生租金收入。這些公寓一般以固定的月租金出租，承租人無權在任何時候購買租賃的公寓。

獨棟住宅租賃物業

截至2022年3月31日和2021年12月31日，該公司擁有獨户租賃住房。這些單位出租給個別租户以賺取租金收入，一般按固定月租出租，承租人並無選擇在任何時候購買租賃單位。

29
目錄表

租賃無形資產

與多户物業相關的無形資產包括原址租賃的價值，並計入隨附的簡明綜合資產負債表中的其他資產。下表列出了租賃無形資產的組成部分，分別截至2022年3月31日和2021年12月31日的淨額(美元金額以千計)：

March 31, 20222021年12月31日
租賃無形資產$79,431 $51,969 
累計攤銷(37,672)(12,200)
租賃無形資產，淨額$41,759 $39,769 

房地產收入和支出

租金收入及來自房地產的其他收入在隨附的簡明綜合經營報表中計入房地產收入。與經營房地產有關的折舊和攤銷費用以及與房地產有關的其他費用計入隨附的簡明合併經營報表中與房地產有關的費用。下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的房地產收入和與房地產有關的費用的組成部分(美元金額以千為單位)：

截至3月31日的三個月，
20222021
租金收入$23,287 $1,489 
其他收入2,302 6 
房地產總收入$25,589 $1,495 
利息支出、房地產應付抵押貸款 (1)
$7,157 $311 
經營性房地產折舊費用$10,111 $681 
與經營性房地產有關的租賃無形資產攤銷25,475 1,242 
其他費用12,403 1,001 
與房地產有關的總費用$47,989 $2,924 
(1)在附帶的簡明綜合經營報表中計入利息支出。

30
目錄表

9.其他資產和其他負債

其他資產

下表列出了公司截至2022年3月31日和2021年12月31日的其他資產構成(以千美元為單位)：

March 31, 20222021年12月31日
受限現金(1)
$100,250 $48,259 
租賃無形資產，淨額計入合併的多户房產41,759 39,769 
應計應收利息31,623 26,688 
從住房貸款服務機構應收的款項22,786 28,634 
合併後的多户房產中的其他資產19,295 21,668 
其他應收賬款(2)
13,089 14,507 
可收回的住宅貸款預付款12,804 14,143 
經營性租賃使用權資產8,722 9,011 
遞延税項資產5,694 6,282 
自有房地產2,908 2,055 
其他9,512 4,003 
總計$268,442 $215,019 

(1)限制性現金是指第三方持有的現金，包括公司的證券化信託持有的現金，包括#美元2.1百萬美元和美元8.1截至2022年3月31日和2021年12月31日，綜合多户物業分別為100萬套。
(2)其他應收款包括#美元。2.2百萬美元和美元1.3截至2022年3月31日和2021年12月31日的綜合多户物業中的其他應收賬款分別為100萬美元。


其他負債

下表列出了公司截至2022年3月31日和2021年12月31日的其他負債組成部分(以千美元為單位)：

March 31, 20222021年12月31日
住宅貸款服務商的預付匯款$59,360 $16,603 
應付股息及股息等價物49,007 48,328 
合併的多户房產中的應計費用和其他負債17,643 22,583 
對住宅貸款的無資金承諾15,260 21,364 
遞延收入13,642 13,019 
經營租賃負債9,291 9,584 
應計費用8,517 13,408 
應計應付利息8,125 9,051 
遞延税項負債6,004 6,681 
其他1,132 460 
總計$187,981 $161,081 
31
目錄表

10.回購協議

下表列出了該公司回購協議截至2022年3月31日和2021年12月31日的賬面價值(單位：千美元)：

以下列方式擔保的回購協議：March 31, 20222021年12月31日
住宅貸款$782,197 $554,259 
投資證券144,852 — 
總賬面價值$927,049 $554,259 

住宅貸款

公司與以下公司簽訂了回購協議三金融機構為購買居民貸款提供資金。下表列出了該公司在2022年3月31日和2021年12月31日分別根據這些回購協議和作為抵押品質押的相關住宅貸款進行的融資的詳細信息(以千美元為單位)：
    
最大未承諾本金總額
傑出的
回購協議(1)
遞延融資成本淨額(2)
回購協議的賬面價值質押貸款的公允價值加權平均利率
加權平均到期日 (3)
March 31, 2022$1,440,907 $783,168 $(971)$782,197 $959,789 3.05 %5.60
2021年12月31日$1,252,352 $554,784 $(525)$554,259 $729,649 2.79 %4.38

(1)包括未償還餘額為#美元的非按市值計價的回購協議230.2百萬美元，加權平均利率為3.29%，以及到期月份9.37截至2022年3月31日。包括未償還餘額為#美元的非按市值計價的回購協議15.6百萬美元，利率為4.00%，以及到期月份2.03截至2021年12月31日的月份。
(2)與回購協議相關的成本，包括承諾、承銷、法律、會計和其他費用，反映為遞延費用。該等成本於本公司隨附的簡明綜合資產負債表中從相應的債務負債中扣除，並在實際利息法或直線法(如結果並無重大差異)下按利息支出調整攤銷。
(3)本公司期望在回購協議到期之前或到期時，將這些回購協議下的未償還金額滾動到新的回購協議或其他融資中，或償還未償還的金額。

在回購協議的條款期間，住宅貸款的收益將用於支付任何價差，並降低抵押品的回購總價。回購協議項下的融資二根據回購協議，只要住宅貸款的市值跌至指定水平以下，並可在發生違約事件時加速回購，交易對手的保證金就會受到追繳。

截至2022年3月31日，該公司的回購協議包含各種契約，其中包括維持一定數量的流動性和總股東權益。截至2022年3月31日至本季度報告10-Q表格之日，本公司遵守了這些公約。

投資證券

本公司已與金融機構訂立回購協議，為其投資證券組合(包括可供出售的投資證券及綜合SLST擁有的證券)提供資金。這些回購協議提供短期融資，利率通常基於SOFR的利差，並以它們融資的投資證券和額外抵押品(如果有的話)為抵押。截至2022年3月31日，該公司根據回購協議未償還的金額為二交易對手，並且在風險超過以下風險時沒有風險敞口公司股東權益的5%。截至2021年12月31日，該公司沒有根據回購協議為投資證券融資的未償還金額。

32
目錄表

下表提供了截至2022年3月31日，公司以投資證券和相關資產作為抵押品擔保的回購協議下未償還金額的詳細信息(以千美元為單位)：

March 31, 2022
未完成的回購協議質押抵押品的公允價值質押抵押品攤銷成本
非機構RMBS(1) (2)
$127,900 $249,691 $269,542 
CMBS16,952 31,576 32,600 
期末餘額$144,852 $281,267 $302,142 

(1)包括綜合SLST中的第一損失次級證券，公允價值為$198.0百萬截至2022年3月31日。
(2)質押抵押品包括作為保證金入賬的限制性現金，金額為#美元。5.5百萬美元。

截至2022年3月31日，以投資證券為抵押的回購協議的平均到期日為10天數，加權平均利率為1.73%。截至2022年3月31日，該公司以投資證券擔保的未償還回購協議的應計利息為$0.4並計入本公司簡明綜合資產負債表的其他負債內。

下表列出了該公司在2022年3月31日以投資證券擔保的未到期回購協議的合同到期日信息(以千美元為單位)：

合同到期日March 31, 2022
30天內$144,852 
超過30天至90天— 
超過90天— 
總計$144,852 


截至2022年3月31日，我們以投資證券為抵押的回購協議下的未償還餘額以加權平均預付款利率提供資金。51.7%，這意味着平均“理髮”48.3%。截至2022年3月31日，與我們的非機構RMBS和CMBS回購協議融資相關的加權平均“削減額”約為48.8%和45.0%。

只要投資證券的市值跌破指定水平，回購協議下的融資將受到追繳保證金的限制，且回購協議下的違約事件可能會加速回購。截至2022年3月31日，該公司擁有可作為保證金入賬的資產，其中包括流動資產，如不受限制的現金和現金等價物，以及可立即貨幣化以償還或抵押債務的無擔保證券。截至2022年3月31日，公司擁有$303.8百萬現金和現金等價物以及美元84.1百萬美元的未擔保投資證券，以滿足額外的減記或市場估值要求，這些證券加在一起267.7我們未完成的回購協議中有%是由投資證券擔保的。下表列出了截至2022年3月31日該公司未擔保證券的信息(以千美元為單位)：

未擔保證券March 31, 2022
非機構RMBS(1)
$45,373 
CMBS— 
ABS38,705 
總計$84,078 
(1)包括合併SLST中的內部監督辦公室，公允價值為$16.1截至2022年3月31日。
33
目錄表

11.債務抵押債券

本公司的債務抵押債券(CDO)作為融資入賬，是欠本公司的無追索權債務。看見注7進一步討論為本公司CDO質押的抵押品以及本公司在相關證券化中的淨投資。

下表分別列出了公司截至2022年3月31日和2021年12月31日的CDO摘要(以千元為單位)：
March 31, 2022
未償還票面金額賬面價值
加權平均利率(1)
規定的到期日(2)
整合的SLST (3)
$780,539 $754,264 2.75 %2059
住房貸款證券化1,150,186 1,143,855 2.73 %2026 - 2061
債務抵押債券總額$1,930,725 $1,898,119 


2021年12月31日
未償還票面金額賬面價值
加權平均利率(1)
規定的到期日(2)
整合的SLST(3)
$814,256 $839,419 2.75 %2059
住房貸款證券化686,122 682,802 2.43 %2026 - 2061
債務抵押債券總額$1,500,378 $1,522,221 

(1)加權平均利率是根據證券化發行的非本公司擁有的票據的未償還面值和聲明利率計算的。
(2)本公司CDO的實際到期日主要由發行實體資產的本金預付率決定。根據相關管理文件的條款，CDO還必須在規定的到期日之前贖回。因此，CDO的實際到期日可能早於聲明的到期日。
(3)本公司已選擇按公允價值選擇由綜合SLST發行的CDO(看見 注14)。

截至2022年3月31日，該公司的債務抵押債券的到期日如下：

截至十二月三十一日止的年度：總計
2022$— 
2023— 
2024— 
2025— 
2026180,000 
2027225,000 
此後1,525,725 
總計$1,930,725 
34
目錄表

12.    債務

可轉換票據    

截至2021年12月31日，該公司擁有138.0百萬美元ITS本金總額6.252022年到期的高級可轉換票據(“可轉換票據”)未償還的百分比。與發行可轉換票據相關的成本，包括承銷、法律、會計和其他費用，反映為遞延費用。承銷商扣除攤銷後的貼現和遞延費用是從公司簡明綜合資產負債表上相應的債務負債中扣除，金額為#美元。0.1截至2021年12月31日。承銷商的貼現和遞延費用採用實際利息法作為利息支出的調整攤銷，導致公司的總成本約為8.24%.      

可換股票據的發行日期為96本金的%計息，利率等於6.25年息%，每半年支付一次，每年1月15日和7月15日到期，2022年1月15日到期。本公司無權於到期前贖回可換股票據，亦無為可換股票據撥備償債基金。可轉換票據的持有者可以在緊接2022年1月15日前一個營業日交易結束前的任何時間，將他們的可轉換票據轉換為公司普通股。可換股票據的兑換率最初相當於每1,000美元可換股票據本金相當於142.7144股公司普通股，相當於換股價格約為1,000美元，該兑換率可在發生某些指定事件時進行調整。7.01每股普通股，基於1,000美元的可轉換票據本金金額。可換股票據為本公司的優先無抵押債務，其償付權與本公司的優先無抵押債務並列，而優先於本公司的附屬債券及在償付權上明顯從屬於可換股票據的任何其他債務。

公司於到期日贖回可換股票據，金額為$138.02022年1月15日，百萬。所有可轉換票據均未於到期日前轉換。

下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的可轉換票據的利息支出(以千美元為單位)：

截至3月31日的三個月，
20222021
合同利息支出$335 $2,156 
攤銷承銷商的貼現和遞延費用103 628 
總計$438 $2,784 

高級無擔保票據    

2021年4月27日，本公司完成向各類合格機構投資者發行和銷售美元100.0未登記的本金總額5.752026年到期的優先債券(“未註冊債券”)百分比100本金的%。在扣除發售開支後，公司出售未登記債券所得款項淨額約為$96.3百萬美元。在發行非登記票據後，公司進行了交換要約，其中公司交換了其登記的5.752026年到期的優先票據(“已登記票據”，連同未償還的未登記票據本金總額，即“高級無抵押票據”)，本金金額相等的無登記票據。

截至2022年3月31日，該公司擁有100.0已發行的高級無抵押票據的本金總額為百萬美元。與發行高級無抵押票據有關的成本，包括承銷、法律、會計和其他費用，反映為遞延費用。遞延費用扣除攤銷後，從公司簡明綜合資產負債表上相應的債務負債中扣除，金額為#美元。3.1百萬美元和美元3.3分別截至2022年3月31日和2021年12月31日。遞延費用採用實際利息法作為利息支出的調整攤銷，導致公司的總成本約為6.64%.     

35
目錄表

高級無抵押票據的息率為5.75每年%，可根據一個或多個國家認可的統計評級機構(“NRSRO”)對高級無擔保票據評級的變化而不時調整。高級無抵押票據的年利率將增加(I)0.50年利率，由任何六個月的利息期的第一天起計，如在該日高級無抵押債券獲任何NRSRO給予BB+或B+以下及以上的評級，及(Ii)0.75自任何六個月利息期的第一天起計的年利率，如截至該日，高級無擔保票據的評級為B+或低於B+，或沒有任何NRSRO的評級。高級無抵押債券的利息每半年派息一次，分別於每年的四月三十日及十月三十日支付，而高級無抵押債券將於二零二六年四月三十日期滿。

本公司有權在2023年4月30日之前的任何時間贖回全部或部分優先無抵押票據，贖回價格相當於100將贖回的高級無抵押債券本金的%，另加適用的“完整”溢價，另加贖回日(但不包括贖回日)的應計但未支付的利息。全額溢價等於贖回日至2023年4月30日(但不包括在內)期間應累算的所有利息的現值，加上相當於該優先無擔保票據本金乘以2.875%. 於2023年4月30日及以後，本公司有權在以下時間贖回全部或部分高級無抵押票據100將贖回的高級無抵押票據本金的%，加上到贖回日(但不包括贖回日)的應計但未付的利息，加上如下表所述的相當於此類高級無擔保票據本金金額乘以隨日期變化的倍數的數額：

贖回期多重
April 30, 2023 - April 29, 2024
2.875 %
April 30, 2024 - April 29, 2025
1.4375 %
April 30, 2025 - April 29, 2026
— 

高級無抵押債券不計提償債基金。優先無抵押票據是本公司的優先無抵押債務，與本公司的可換股票據享有同等的償付權，在結構上從屬於本公司的附屬債券。

截至2022年3月31日，公司的高級無擔保票據包含各種契約，包括維持最低資產淨值、未擔保資產與無擔保債務的比率和優先償債覆蓋率，並限制公司可以利用的槓桿量及其將公司資產作為一個整體轉讓或與另一個人合併或合併的能力。截至2022年3月31日至本季度報告10-Q表格之日，本公司遵守了這些公約。

附屬債券

次級債券是信託優先證券，由公司就清算、贖回或償還時的分派和應付金額提供全面擔保。下表彙總了公司截至2022年3月31日和2021年12月31日的次級債券的主要細節(以千美元為單位)：
NYM優先信託INYM優先信託II
信託優先證券的本金價值$25,000 $20,000 
利率
三個月倫敦銀行同業拆息加3.75%，每季度重置
三個月倫敦銀行同業拆息加3.95%，每季度重置
預定到期日March 30, 20352035年10月30日

截至2022年5月5日，本公司並未接獲通知，亦不知悉附屬債券的契約項下有任何違約事件。

房地產應付抵押貸款

截至2022年3月31日和2021年12月31日，本公司投資於擁有多户公寓社區的合資投資，本公司確定這些社區為VIE，本公司是其主要受益者。因此，本公司將合營實體併入其簡明綜合財務報表(見附註7).

36
目錄表

截至2021年3月31日，本公司是VIE的主要受益者，該VIE擁有一個多户公寓社區，並且本公司持有優先股權投資。因此，該公司將VIE合併到其精簡的綜合財務報表中。隨後，於2021年7月，VIE贖回了其非控股權益，本公司重新考慮了其對該實體的投資評估。本公司認定該實體不再符合被定性為VIE的標準，並且是本公司的全資子公司(見附註7)。2022年3月，該實體完成了其多户公寓小區的出售，並贖回了本公司的優先股權投資。在出售的同時，該實體償還了約#美元的相關應付抵押貸款。37.0100萬美元，並記錄了約#美元的債務清償損失0.6100萬美元，包括在所附簡明綜合經營報表的其他收入中。

合併後的多户公寓社區須接受以相關房地產資產為抵押的應付抵押貸款。本公司沒有償還應付抵押貸款的義務，但對於某些應付抵押貸款，我們可以履行與不良行為有關的無追索權擔保。下表列出了截至2022年3月31日和2021年12月31日這些房地產應付抵押貸款的詳細信息(美元金額以千為單位)：

最高承諾按揭本金金額未償還按揭餘額淨遞延融資成本應付抵押貸款，淨額規定的到期日
加權平均利率(1)
March 31, 2022$1,177,108 $1,102,179 $(18,808)$1,083,371 2024 - 20323.63 %
2021年12月31日745,915 718,717 (9,361)709,356 2024 - 20313.56 %

(1)加權平均利率是根據截至指定日期的未償還按揭餘額和利率計算得出的。

債務到期日

截至2022年3月31日，公司簡明綜合資產負債表上的債務到期日如下(以千美元計)：
截至十二月三十一日止的年度：總計
2022$— 
2023— 
2024291,970 
2025367,595 
2026133,925 
2027— 
此後453,689 
$1,247,179 
37
目錄表

13.    承付款和或有事項
    
新冠肺炎的影響

正如附註2中進一步討論的那樣，新冠肺炎疫情對全球經濟、特別是對本公司業務的全面影響尚不確定。截至2022年3月31日，我們的簡明綜合資產負債表上沒有記錄任何因新冠肺炎疫情而產生的或有事項；然而，由於全球流行病及其經濟影響仍在繼續，它可能會對公司的運營、財務狀況、流動性或現金流產生長期影響。

未決訴訟

本公司有時會在正常業務過程中受到各種法律程序的影響。截至2022年3月31日，本公司不認為其當前的任何法律訴訟，無論是單獨的還是整體的，都不會對本公司的運營、財務狀況或現金流產生重大不利影響。
        
投資承諾

該公司已達成一項協議，為多户物業的合資股權投資提供資金，總額為#美元。40.0百萬美元，與其現有合資企業的某些成員。
38
目錄表

14.    金融工具的公允價值

公司已建立並記錄了確定公允價值的程序。公允價值以市場報價為基礎(如有)。如果沒有列出的價格或報價，則公允價值基於內部開發的模型，這些模型主要使用基於市場或獨立來源的市場參數的投入，包括利率收益率曲線。

金融工具在估值層次中的分類是基於對公允價值計量有重要意義的最低投入水平。估值層次的三個層次定義如下：

1級-對估值方法的投入是對活躍市場中相同資產或負債的報價(未經調整)。

2級-估值方法的投入包括活躍市場中類似資產和負債的報價，以及在金融工具的幾乎整個期限內可以直接或間接觀察到的資產或負債的投入。

3級-估值方法的投入是不可觀察的，對公允價值計量具有重要意義。

以下介紹本公司按公允價值計量的金融工具所使用的估值方法，以及根據估值層次對該等工具進行的一般分類。

a.綜合貸款計劃持有的住宅貸款-綜合貸款計劃持有的住宅貸款按公允價值列賬，並歸類為第3級公允價值。根據ASC 810的實際權宜之計，本公司根據證券化發行的CDO及其在證券化中的投資(根據公認會計原則在合併中剔除)的公允價值來確定綜合SLST持有的住宅貸款的公允價值，因為該等工具的公允價值更具可觀測性。

我們在證券化中擁有的投資證券(根據公認會計原則在合併中註銷)通常缺乏流動性，交易不頻繁。因此，它們在公允價值層次結構中被歸類為第三級。這些投資證券的公允估值是根據內部估值模型確定的，該模型考慮了相關貸款的預期現金流和市場參與者要求的收益率。用於衡量這些投資的不可觀察的重大投入是貸款池內的預計損失和貼現率。在確定公允價值時使用的貼現率包括違約率、損失嚴重性、提前還款額和當前市場利率。這些投入的顯著增加或減少將導致公允價值計量顯著降低或提高。

b.住房貸款和以證券化信託形式持有的住房貸款-本公司收購的住宅貸款按公允價值入賬，並在公允價值等級中被歸類為3級。住宅貸款的公允價值是使用從專門提供住宅貸款估值的第三方獲得的估值來確定的。估值方法取決於住宅貸款在進行估值之日被視為履約、再履約或不良。

對於履行和再履行貸款，公允價值的估計是使用貼現現金流模型得出的，其中現金流的估計是根據每筆貸款的預定付款確定的，並使用預測預付款率、違約率和違約損失率進行調整。對於不良貸款，資產清算現金流是根據估計的清算貸款時間、預期的清算成本和房價升值得出的。不良貸款和不良貸款的估計現金流都按被認為合適的收益率貼現，以達到資產的合理退出價格。在確定適當的貼現收益率時，可以使用實際交易、出價、報價和一般市場顏色等貸款價值指標。

c.優先股和夾層貸款投資 –優先股和夾層貸款投資的公允價值由市場可比定價和貼現現金流共同決定。貼現現金流是基於相關的估計現金流和市場收益率的估計變化。公允價值也反映了自初始投資開始或時間以來信用風險的變化。這種公允價值計量一般基於不可觀察的投入，因此在公允價值等級中被歸類為第三級。

39
目錄表

d.可供出售的投資證券-該公司利用內部定價模型，根據貼現現金流確定其所有可供出售的投資證券的公允價值。該方法考慮了特定證券及其基本抵押品的特徵，這些都是可觀察到的投入。這些數據包括但不限於拖欠貸款狀況、息票、按揭成數、歷史表現、定期及壽險上限、抵押品類型、利率重置期、調整期、提前還款速度及信貸提升水平。該公司還考慮了幾個可觀察到的市場數據點，包括從第三方定價服務或從事類似金融工具市場的交易商獲得的價格、交易活動以及與市場參與者的對話。第三方定價服務通常包括常用的市場定價方法、在市場中觀察到的交易活動以及與公司內部定價模型中使用的類似的其他數據輸入。該公司設立了將內部產生的價格與獨立的第三方價格進行比較的門檻，超過門檻的任何差異都將在內部和與第三方定價服務進行審查。在最終價格確定之前，公司將協調並解決所有超過門檻的定價差異。該公司可供出售的投資證券根據可隨時觀察到的市場參數進行估值，並被歸類為第二級公允價值。

e.股權投資--股權投資的公允價值由(I)優先股權和夾層貸款投資的估值過程確定，如c.如上文所述，(Ii)使用實體的創業量及税項、折舊及攤銷前收益的加權倍數，或(Iii)使用股權投資實體的資產淨值作為實際的權宜之計。這些公允價值計量一般基於不可觀察的投入，因此在公允價值層次中被歸類為第三級。

f.債務抵押債券-由綜合SLST發行的CDO被分類為第3級公允價值，其公允價值是通過考慮幾個市場數據點來確定的，包括從第三方定價服務或從事類似金融工具市場的交易商獲得的價格。第三方定價服務或交易商採用共同的市場定價方法，包括對國債曲線或利率掉期曲線的利差測量以及特定證券的基本特徵。他們還將考慮合同現金支付和市場參與者預期的收益率。

參考a。以上為合併中剔除的合併SLST發行的CDO的公允估值説明。

管理層審查確定公允價值時使用的所有價格，以確保它們代表當前的市場狀況。這項審查包括調查類似的市場交易，並與利率定價模型以及交易商提供的類似證券進行比較。對估值方法的任何更改都會由管理層審查，以確保更改是適當的。隨着市場和產品的發展，以及某些產品的定價變得更加透明，該公司繼續完善其估值方法。上述方法可能產生的公允價值計算可能不反映可變現淨值或反映未來公允價值。此外，儘管本公司相信其估值方法與其他市場參與者是適當和一致的，但使用不同的方法或假設來確定某些金融工具的公允價值可能會導致在報告日期對公允價值的不同估計。該公司使用截至每個報告日期的最新投入，其中可能包括市場錯位時期，在此期間價格透明度可能會降低。這一情況可能導致公司的金融工具在未來期間從2級重新分類為3級。
    
40
目錄表

下表列出了公司截至2022年3月31日和2021年12月31日在公司簡明綜合資產負債表上按公允價值經常性計量的金融工具(以千美元為單位)：
按公允價值經常性計量
March 31, 20222021年12月31日
1級2級3級總計1級2級3級總計
按公允價值列賬的資產
        
住宅貸款：
住宅貸款
$— $— $1,721,218 $1,721,218 $— $— $1,703,290 $1,703,290 
整合的SLST
— — 969,853 969,853 — — 1,070,882 1,070,882 
以證券化信託形式持有的住宅貸款
— — 1,262,356 1,262,356 — — 801,429 801,429 
多户貸款— — 110,208 110,208 — — 120,021 120,021 
可供出售的投資證券：        
非機構RMBS
— 75,499 — 75,499 — 128,019 — 128,019 
CMBS
— 31,576 — 31,576 — 33,146 — 33,146 
ABS
— 38,705 — 38,705 — 39,679 — 39,679 
股權投資— — 225,300 225,300 — — 239,631 239,631 
總計
$— $145,780 $4,288,935 $4,434,715 $— $200,844 $3,935,253 $4,136,097 
按公允價值列賬的負債
        
合併的SLST CDO$— $— $754,264 $754,264 $— $— $839,419 $839,419 
總計
$— $— $754,264 $754,264 $— $— $839,419 $839,419 
    
41
目錄表

下表詳細説明瞭截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月三級資產的估值變化(以千美元為單位)：

3級資產：
 截至2022年3月31日的三個月
住宅貸款
 住宅貸款整合的SLST以證券化信託形式持有的住宅貸款多户貸款股權投資總計
期初餘額$1,703,290 $1,070,882 $801,429 $120,021 $239,631 $3,935,253 
合計(虧損)/收益(已實現/未實現)
包括在收入中(24,571)(67,685)(33,729)3,258 6,793 (115,934)
轉出(1)
(90)— (789)— — (879)
轉移至證券化信託，淨額(2)
(598,430)— 598,430 — — — 
資金/捐款— — — — 19,191 19,191 
付款/分配(126,575)(33,344)(117,548)(13,071)(40,315)(330,853)
銷售額(320)— — — — (320)
購買767,914 — 14,563 — — 782,477 
期末餘額$1,721,218 $969,853 $1,262,356 $110,208 $225,300 $4,288,935 

(1)轉出3級資產是指將住宅貸款轉移到擁有的房地產上。
(2)截至2022年3月31日止三個月內，本公司完成二某些履約、再履約和商業用途貸款的證券化(見附註7有關本公司住宅貸款證券化的進一步討論)。


 截至2021年3月31日的三個月
住宅貸款
 住宅貸款整合的SLST以證券化信託形式持有的住宅貸款多户貸款股權投資總計
期初餘額$1,090,930 $1,266,785 $691,451 $163,593 $259,095 $3,471,854 
總收益/(虧損)(已實現/未實現)
包括在收入中9,386 (27,057)14,123 5,077 3,400 4,929 
轉出(1)
(989)— (695)— — (1,684)
資金/捐款— — — — 161 161 
付款/分配(125,646)(28,220)(24,436)(16,834)(2,591)(197,727)
銷售額(4,257)— (2,376)— — (6,633)
購買347,283 — — — — 347,283 
期末餘額$1,316,707 $1,211,508 $678,067 $151,836 $260,065 $3,618,183 

(1)轉出3級資產是指將住宅貸款轉移到擁有的房地產上。

下表詳細説明瞭分別截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月3級負債的估值變化(以千美元為單位)：
42
目錄表


3級負債：
合併的SLST CDO
 截至3月31日的三個月，
 20222021
期初餘額$839,419 $1,054,335 
總收益(已實現/未實現) 
包括在收入中(51,438)(34,748)
支付費用(33,717)(27,299)
期末餘額$754,264 $992,288 



43
目錄表

下表披露了有關我們按公允價值計量的3級資產和負債估值中使用的重大不可觀察投入的量化信息(美元金額以千計，輸入值除外)：

March 31, 2022公允價值估價技術無法觀察到的輸入加權平均射程
資產
住宅貸款：
住房貸款和以證券化信託形式持有的住房貸款(1)
$2,890,919貼現現金流終身心肺復甦術5.9%—-44.4%
終身CDR0.4%—-23.0%
損失嚴重程度7.5%—-96.6%
產率5.2%3.7%-36.3%
$92,655清算模式年度房價上漲1.3%—-23.1%
清算時間表(月)279-50
屬性值$607,487$17,000-$3,880,000
產率7.7%7.5%-28.5%
整合的SLST(3)
$969,853負債價格不適用
總計$3,953,427
多户貸款(1)
$110,208貼現現金流貼現率11.3%10.0%-19.5%
離承擔贖回還有幾個月36—-57
損失嚴重程度—
股權投資(1) (2)
$193,194貼現現金流貼現率12.5%11.0%-15.4%
離承擔贖回還有幾個月281-54
損失嚴重程度—
負債
合併的SLST CDO(3) (4)
$754,264貼現現金流產率4.5%3.5%-19.9%
抵押品預付率8.1%3.0%-9.7%
抵押品違約率1.8%—-7.4%
損失嚴重程度17.1%—-19.6%

(1)加權平均金額是根據資產的加權平均公允價值計算的。
44
目錄表

(2)股權投資不包括投資或發起住宅物業和貸款的實體的股權所有權權益。作為實際的權宜之計，這些投資的公允價值是使用實體的發放量和税項、折舊及攤銷前收益或資產淨值的加權倍數來確定的。
(3)根據ASC 810的實際權宜之計，本公司根據綜合SLST發行的CDO(包括我們擁有的投資證券)的公允價值來釐定綜合SLST持有的住宅貸款的公允價值，因為該等工具的公允價值更具可觀察性。截至2022年3月31日，我們在綜合SLST持有的投資證券的公允價值為$214.1百萬美元。
(4)根據負債的加權平均公允價值計算的加權平均收益率。加權平均抵押品提前償還率、加權平均抵押品違約率和加權平均損失嚴重性是基於負債的加權平均未償餘額計算的。

下表詳細説明瞭截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月收益中包括的未實現收益(虧損)的變化，分別為我們截至2022年3月31日和2021年3月31日持有的3級資產和負債(以千美元為單位)：

 截至3月31日的三個月，
 20222021
資產
住宅貸款：
住宅貸款(1)
$(25,440)$7,354 
整合的SLST(1)
(66,645)(25,343)
以證券化信託形式持有的住宅貸款(1)
(32,566)15,605 
多户貸款(1)
291 177 
股權投資(2)
1,115 123 
負債
合併的SLST CDO(1)
51,366 34,568 

(1)以未實現收益(虧損)列示，為公司簡明綜合經營報表的淨額。
(2)在公司的簡明綜合經營報表上以股權投資收益列示。

下表列出了公司金融工具在2022年3月31日和2021年12月31日的賬面價值和估計公允價值(美元金額以千為單位)：
45
目錄表

  March 31, 20222021年12月31日
 公允價值
層次結構級別		攜帶
價值		估計數
公允價值		攜帶
價值		估計數
公允價值
金融資產：     
現金和現金等價物1級$303,762 $303,762 $289,602 $289,602 
住宅貸款3級3,953,427 3,953,427 3,575,601 3,575,601 
多户貸款3級110,208 110,208 120,021 120,021 
可供出售的投資證券2級145,780 145,780 200,844 200,844 
股權投資3級225,300 225,300 239,631 239,631 
財務負債：     
回購協議2級927,049 927,049 554,259 554,259 
債務抵押債券：
按攤銷成本計算的住房貸款證券化淨額3級1,143,855 1,110,428 682,802 686,027 
整合的SLST3級754,264 754,264 839,419 839,419 
次級債券3級45,000 44,448 45,000 44,388 
可轉換票據2級— — 137,898 138,011 
優先無擔保票據2級96,870 97,246 96,704 102,215 
房地產應付抵押貸款3級1,083,371 1,079,742 709,356 712,112 
46
目錄表

除了如前所述確定按公允價值報告的公司金融資產和負債的公允價值的方法外，公司在得出上表中公司其他金融工具的公允價值時還使用了以下方法和假設：

a.現金和現金等價物-估計公允價值接近該等資產的賬面價值。

b.回購協議-這些回購協議的公允價值接近成本，因為它們本質上是短期的。

c.按攤銷成本計算的住房貸款證券化淨額-這些CDO的公允價值基於貼現現金流以及可比債券的市場定價。

d.附屬債權證-這些次級債券的公允價值是基於使用管理層對市場收益率的估計的貼現現金流。

e.可轉換票據及優先無抵押票據-這個 公允價值基於從事類似金融工具交易的交易商提供的報價。

f.房地產應付的抵押貸款-應支付綜合浮動利率抵押貸款的公允價值接近該等負債的賬面價值。應付綜合固定利率抵押貸款的公允價值是根據按當前借款利率折現的現金流估計的。



47
目錄表

15.    股東權益

(A)優先股

該公司擁有200,000,000優先股授權股份，面值$0.01每股(“優先股”)，包括22,284,994截至2022年3月31日和2021年12月31日發行和發行的股票。

截至2022年3月31日，公司已四未償還累計可贖回優先股系列：8.00D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股(“D系列優先股”)，7.875E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股百分比(“E系列優先股”)，6.875F系列固定利率至浮動利率累計贖回優先股(“F系列優先股”)和7.000G系列累計可贖回優先股百分比(“G系列優先股”)。在清算、解散或清盤時的股息和分配方面，優先股的每個系列都優先於公司的普通股。

下表彙總了截至2022年3月31日和2021年12月31日公司已發行和已發行的優先股(以千為單位)：

March 31, 2022

優先股類別授權股份已發行和未償還的股份賬面價值清算優先權
合同率(1)
可選的贖回日期(2)
固定匯率到浮動匯率的轉換日期 (1)(3)
浮動年利率 (4)
固定利率到浮動利率
D系列8,400,000 6,123,495 $148,134 $153,087 8.000 %2027年10月15日2027年10月15日
3M LIBOR+5.695%
E系列9,900,000 7,411,499 179,349 185,288 7.875 %2025年1月15日2025年1月15日
3M LIBOR+6.429%
F系列7,750,000 5,750,000 138,650 143,750 6.875 %2026年10月15日2026年10月15日
3M SOFR+6.130%
固定費率
G系列5,450,000 3,000,000 72,088 75,000 7.000 %2027年1月15日
總計31,500,000 22,284,994 $538,221 $557,125 

2021年12月31日

優先股類別授權股份已發行和未償還的股份賬面價值清算優先權
合同率(1)
可選的贖回日期(2)
固定匯率到浮動匯率的轉換日期 (1)(3)
浮動年利率 (4)
固定利率到浮動利率
D系列8,400,000 6,123,495 $148,134 $153,087 8.000 %2027年10月15日2027年10月15日
3M LIBOR+5.695%
E系列9,900,000 7,411,499 179,349 185,288 7.875 %2025年1月15日2025年1月15日
3M LIBOR+6.429%
F系列7,750,000 5,750,000 138,650 143,750 6.875 %2026年10月15日2026年10月15日
3M SOFR+6.130%
固定費率
G系列3,450,000 3,000,000 72,088 75,000 7.000 %2027年1月15日
總計29,500,000 22,284,994 $538,221 $557,125 

(1)每一系列固定利率優先股有權按合同規定的年利率分別從其$25清算優先權。每一系列從固定利率到浮動利率的優先股都有權按合同利率分別就其$25清算優先權，直至(但不包括)固定利率到浮動利率轉換日期。
48
目錄表

(2)除旨在保留本公司作為房地產投資信託基金的資格的情況外，以及除非發生控制權變更(如分別指定D系列優先股、E系列優先股、F系列優先股及G系列優先股的補充條款所界定)，各系列優先股不得於各自披露的可選贖回日期前贖回。
(3)自各自的固定利率至浮動利率轉換日期起，根據腳註中披露的條款，D系列優先股、E系列優先股和F系列優先股中的每一種都有權在浮動利率基礎上獲得股息(4)下面。
(4)在固定利率至浮動利率轉換日期及之後，D系列優先股和E系列優先股均有權按浮動利率收取股息，相當於三個月期LIBOR加上上文披露的每年美元利差25清算優先權。在固定利率轉換為浮動利率轉換日期及之後，F系列優先股有權以浮動利率獲得股息，其股息等於三個月SOFR加上以上披露的美元年利差25清算優先權。

對於每一系列優先股，在披露的相應可選贖回日期或之後，公司可隨時或不時根據其選擇權全部或部分贖回相應系列優先股，以現金贖回，贖回價格相當於$25.00每股，外加任何累積和未支付的股息。此外，在控制權發生變更時，公司可根據其選擇權在以下時間內全部或部分贖回優先股120在控制權變更發生的第一個日期之後的幾天內，以現金贖回，贖回價格為$25.00每股，外加任何累積和未支付的股息。

優先股一般沒有任何投票權，但公司未能支付股息的例外情況除外六或更多季度期間(無論是否連續)。在這種情況下，優先股的持有人與我們優先股的所有其他類別或系列的持有人作為一個類別一起投票，而我們的優先股的所有其他類別或系列的持有人已被授予並可行使類似的投票權，並且有權作為優先股的一個類別投票，則有權投票選出二其他董事加入公司董事會(“董事會”)，直至所有未支付的股息已支付或宣佈並留出用於支付為止。此外，任何優先股系列的條款如無持有該系列優先股的至少三分之二已發行股份的持有人投贊成票，則不得對該系列優先股的條款作出某些重大或不利的修改。

優先股沒有指定到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，除非因控制權變更而由本公司回購或贖回或轉換為本公司普通股，否則將無限期保持未償還狀態。

一旦控制權發生變更，優先股的每一持有人將有權(除非本公司已行使其贖回優先股的權利)將其持有的部分或全部優先股轉換為適用的優先股系列的每股我們普通股的數量，在每種情況下，都是按照適用的該系列補充細則中描述的條款和條件確定的。

49
目錄表

(B)優先股股息

下表列出了從2021年1月1日至2022年3月31日期間優先股宣佈的季度現金股息的相關信息：

每股現金股息
申報日期記錄日期付款日期
B系列優先股(1)
C系列優先股(1)
D系列優先股E系列優先股
F系列優先股
G系列優先股
March 14, 2022April 1, 2022April 15, 2022$— $— $0.50 $0.4921875 $0.4296875 $0.43750 

2021年12月13日2022年1月1日2022年1月15日— — 0.50 0.4921875 0.4296875 0.24792 
(2)
2021年9月13日2021年10月1日2021年10月15日0.484375 — 0.50 0.4921875 0.4679000 
(3)
— 
June 14, 2021July 1, 2021July 15, 20210.484375 0.4921875 0.50 0.4921875 — — 
March 15, 2021April 1, 2021April 15, 20210.484375 0.4921875 0.50 0.4921875 — — 

(1)公司分別於2021年12月和2021年7月贖回了B系列優先股和C系列優先股的全部流通股。
(2)從2021年11月24日開始至2022年1月14日結束的短暫初始股息期的現金股息。
(3)自2021年7月7日至2021年10月14日結束的漫長的初始股息期的現金股息。

(C)普通股

該公司擁有800,000,000法定普通股，面值$0.01每股，包括381,249,031和379,405,240分別於2022年3月31日和2021年12月31日發行和發行的股票。

2022年2月，董事會批准了一項200.0百萬股回購計劃。該計劃將於2023年3月31日到期，允許公司在公開市場交易中不時回購普通股，包括通過大宗購買、私人談判交易或任何規則10b5-1計劃。截至2022年3月31日，沒有股份回購計劃下的股份回購。

(D)普通股股息

下表列出了該公司就2021年1月1日至2022年3月31日止的季度普通股宣佈的現金股利：

期間申報日期記錄日期付款日期每股現金股息
2022年第一季度March 14, 2022March 24, 2022April 25, 2022$0.10 
2021年第四季度2021年12月13日2021年12月27日2022年1月25日0.10 
2021年第三季度2021年9月13日2021年9月23日2021年10月25日0.10 
2021年第二季度June 14, 2021June 24, 2021July 26, 20210.10 
2021年第一季度March 15, 2021March 25, 2021April 26, 20210.10 

(E)股權分配協議

於2021年8月10日，本公司與一家銷售代理訂立股權分派協議(“普通股分派協議”)，根據該協議，本公司可發售及出售其普通股股份，面值為$。0.01每股，最高合計銷售價格高達$100.0萬元不時通過銷售代理。本公司並無義務出售根據普通股分派協議可發行的任何普通股股份，並可隨時暫停根據普通股分派協議的招股及要約。
50
目錄表

普通股分配協議以於2018年9月10日修訂的於2017年8月10日生效的銷售代理取代本公司先前的股權分配協議(統稱為“優先股權分配協議”)，根據該協議，本公司先前的股權分配協議的金額約為72.5在終止前，公司普通股總價值仍有100萬美元可供發行。
    
有幾個不是在截至2022年和2021年3月31日的三個月內，根據普通股分配協議和優先股權分配協議發行的公司普通股。截至2022年3月31日，大約100.0根據普通股分配協議，仍有100萬股普通股可供發行。

於2019年3月29日，本公司與一家銷售代理訂立股權分派協議(“優先股分派協議”)，根據該協議，本公司可發售及出售本公司的B系列優先股、C系列優先股及D系列優先股的股份，總銷售總價最高可達$50.0萬元，不時通過銷售代理。於2019年11月27日，本公司訂立優先股權分派協議修正案，將最高銷售總價提高至$131.5百萬美元。修正案還規定，公司E系列優先股的銷售也包括在內。2021年8月10日，本公司簽署了優先股權分配協議的修正案，將最高銷售總價提高到$149.1百萬美元。修正案還規定包括公司F系列優先股的銷售，不包括公司C系列優先股的銷售。2022年3月2日，公司簽署了優先股權分配協議修正案，規定包括銷售公司G系列優先股，不包括銷售公司B系列優先股。本公司並無義務出售根據優先股分派協議可發行的任何優先股股份，並可隨時暫停根據優先股分派協議的招股及要約。

有幾個不是於截至2022年及2021年3月31日止三個月內，根據優先股分配協議發行的優先股股份。截至2022年3月31日，大約100.0根據優先股分配協議，仍有100萬股優先股可供發行。

51
目錄表

16. (Loss) 普通股每股收益

公司計算每股普通股基本(虧損)收益的方法是，將當期公司普通股股東應佔淨(虧損)收入除以當期已發行普通股的加權平均股數。稀釋(虧損)每股普通股收益考慮了稀釋工具的影響，如可轉換票據、履約股份單位(“PSU”)和限制性股票單位(“RSU”)，以及將添加到加權平均流通股數量中的增量股份數量。

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月中，公司的可轉換票據被確定為反攤薄，不包括在普通股稀釋(虧損)收益的計算中。公司於到期時贖回可換股票據，金額為#138.02022年1月15日，百萬。

於截至2022年3月31日止三個月內，根據本公司2017年度股權激勵計劃(經修訂，“2017年度計劃”)授予的PSU及RSU被確定為反攤薄性質，並不計入每股普通股攤薄虧損。在截至2021年3月31日的三個月內，根據2017年計劃授予的若干PSU和RSU被確定為攤薄性質，並計入了庫存股方法下的稀釋每股普通股收益的計算。根據這一方法，普通股等值股份的計算假設目標PSU和已發行RSU根據各自的PSU和RSU協議歸屬，未確認補償成本用於按報告期內平均市場價格回購本公司已發行普通股的股份。

下表列出了所示期間普通股的基本收益和攤薄(虧損)收益的計算(美元和股票金額以千為單位，每股金額除外)：
截至3月31日的三個月，
20222021
普通股每股基本(虧損)收益：
公司應佔淨(虧損)收入$(73,850)$52,208 
減去：優先股股息(10,493)(10,297)
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入$(84,343)$41,911 
基本加權平均已發行普通股
380,795 378,881 
普通股每股基本(虧損)收益$(0.22)$0.11 
每股普通股攤薄(虧損)收益：
公司應佔淨(虧損)收入$(73,850)$52,208 
減去：優先股股息(10,493)(10,297)
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入$(84,343)$41,911 
加權平均已發行普通股
380,795 378,881 
假定的PSU歸屬的淨效果— 1,859 
假定歸屬的RSU的淨效果
— 75 
稀釋加權平均已發行普通股
380,795 380,815 
稀釋(虧損)每股普通股收益$(0.22)$0.11 


52
目錄表

17.    基於股票的薪酬

根據2017年度計劃，經本公司股東批准，符合條件的本公司員工、高級管理人員和董事以及為本公司提供服務的個人有機會根據2017年度計劃通過股權獎勵獲得本公司普通股。根據2017年計劃，可發行的最高股票數量為43,170,000.

在2022年3月31日批准的普通股中，28,951,433根據2017年計劃，股票仍可供發行。公司非僱員董事已下發687,503截至2022年3月31日的2017年計劃下的股份。該公司的員工已被下發3,885,583截至2022年3月31日的2017年計劃限制性股票。在2022年3月31日，有2,220,337已發行的非既有限制性股票，6,233,373根據2017年計劃為發行尚未發行的PSU保留的普通股，以及1,054,880根據2017年計劃，保留用於發行與已發行RSU相關的普通股。

在2021年12月31日批准的普通股中，31,367,872根據2017年計劃，股票被預留供發行。公司的非僱員董事已經下達687,503截至2021年12月31日的2017年計劃下的股份。公司的員工已經被下發了2,689,394截至2021年12月31日的2017年計劃限制性股票。在2021年12月31日，有1,909,107已發行的非既有限制性股票，6,168,886根據2017年計劃為發行尚未發行的PSU保留的普通股，以及1,016,252根據2017年計劃，保留用於發行與已發行RSU相關的普通股。

(A)受限普通股獎勵

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月內，公司確認了其限制性普通股獎勵的非現金補償支出$1.1百萬。所有發行的限制性股票都會支付股息，無論這些股票是否已歸屬。非既得限制性股票在接受者終止僱傭時被沒收，但某些例外情況除外。

截至2022年和2021年3月31日止三個月，本公司於2017年度計劃項下的非既有限制性股票活動摘要如下：
20222021
數量
非既得利益
受限
股票
加權
平均每股
授予日期
公允價值 (1)
數量
非既得利益
受限
股票
加權
平均每股
授予日期
公允價值 (1)
截至1月1日的非既得股1,909,107 $5.05 1,603,766 $6.27 
授與1,217,671 3.59 939,446 3.82 
既得(884,959)5.49 (538,243)6.24 
被沒收(21,482)4.19 (9,997)6.33 
截至3月31日的非既得股
2,220,337 $4.08 1,994,972 $5.12 
期內授予的限制性股票
1,217,671 $3.59 939,446 $3.82 

(1)授予日限制性股票獎勵的公允價值以授予日公司普通股的收盤價為基礎。

截至2022年3月31日和2021年3月31日，公司有未確認的補償費用$8.2百萬及$8.4分別與2017年計劃下的限制性普通股非既得股相關。2022年3月31日的未確認補償費用預計將在加權平均期間確認2.2年份。截至2022年3月31日及2021年3月31日止三個月內歸屬的限制性股份的總公平價值約為$3.2百萬及$2.1分別為100萬美元。限制性股票獎勵在發行時的必要服務期限為三年而受限普通股在必要的服務期內或在必要的服務期結束時按比例歸屬。

53
目錄表

(B)業績份額單位

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月內，公司授予了經薪酬委員會和董事會批准的PSU。每個PSU代表一項無資金支持的承諾，一旦業績條件得到滿足，將獲得一股公司普通股。這些獎項是根據並符合2017年計劃的條款和條件頒發的。

PSU獎勵須根據PSU獎勵協議(“PSU協議”)在2017年計劃下按業績歸屬。PSU的歸屬將在年末進行三年基於以下內容：

•如果三-相對於公司確定的業績同行組的年度TSR業績(“相對TSR”)小於30%這是百分位數，那麼0%的目標PSU將被授予；

•如果三-一年的相對TSR績效等於30%這是百分位數，則將授予目標PSU的閾值%(在各個PSU協議中定義)；

•如果三-年相對TSR績效等於50%這是百分位數，那麼100%的目標PSU將被授予；以及

•如果三-年相對TSR業績大於或等於80%這是百分位數，則將授予目標PSU的最大百分比(在各個PSU協議中定義)。

目標PSU的百分比為30%，這是, 50這是, and 80這是百分位數將使用線性插值法計算。

本公司及同業集團各成員公司的TSR將通過以下方式確定：(I)該實體在業績期間每股股息的累計金額與該實體在過去三十年的普通股算術平均成交量加權平均價格(“VWAP”)之和(30)業績期間的連續交易日減去最近三十年該實體普通股的每股算術平均值VWAP(30)緊接在履約期之前的連續交易日(Ii)該實體的普通股在過去三十年的每股算術平均值(30)在緊接履約期間之前的連續交易日。

PSU的授予日期公允價值是通過對公司普通股總股東回報和其已識別業績同行公司的普通股總股東回報進行蒙特卡洛模擬來確定的，以確定公司普通股在未來一段時間內的相對TSR。三年。對於被授予的PSU，模型用來確定公允價值的輸入是：(I)公司及其確定的業績同行公司最近一年的歷史股價波動三在同一時間序列中，(I)每個公司的股票與確定的業績同行組之間的相關性，以及(Ii)從授權日的美國國債收益率曲線內插得出的期間的無風險利率。

於截至二零二二年及二零二一年三月三十一日止三個月內授予的配售單位包括股息等值權利(“DER”)，該等權利自授出日期起至與配售單位相對應的配售單位的和解或沒收(以較早者為準)期間仍未償還。每名既得出資人均有權收取款項，金額相當於本公司就該出入人所涉及的PSU所涉及的本公司普通股股份支付的任何股息。在歸屬PSU後，DER也將歸屬。一旦沒收了相應的PSU，DERS將被沒收。補償委員會可酌情決定以現金或股票的形式結清欠款。
    
54
目錄表

分別截至2022年和2021年3月31日的三個月的2017年計劃下的目標PSU獎勵活動摘要如下：
20222021
數量
非既得利益
目標
股票
加權
平均每股
授予日期
公允價值 (1)
數量
非既得利益
目標
股票
加權
平均每股
授予日期
公允價值 (1)
截至1月1日的未歸屬目標PSU3,376,740 $5.43 2,902,014 $4.98 
授與844,534 4.87 1,563,910 5.49 
既得(1,074,918)4.00 (842,792)4.20 
截至3月31日的未歸屬目標PSU
3,146,356 $5.76 3,623,132 $5.38 

(1)PSU的授予日期公允價值是通過對公司普通股總股東回報和其已識別業績同行公司的普通股總股東回報進行蒙特卡洛模擬來確定的，以確定公司普通股在未來一段時間內的相對TSR。三年.

這個三年制2019年批准的PSU的履約期於2021年12月31日結束，導致733,496截至2022年3月31日的三個月內的普通股，公允價值為$2.6在歸屬日期為百萬美元。2019年授予的與PSU相關的既有股份數量少於1,074,918。這個三年制2018年批准的PSU的履約期於2020年12月31日結束，導致974,074截至2021年3月31日的三個月內的普通股，公允價值為$3.7在歸屬日期為百萬美元。2018年授予的與PSU相關的既有股份數量超過了842,792。除某些例外情況外，未授予的PSU在受聘者終止僱用時被沒收。

截至2022年和2021年3月31日，有$10.3百萬和$12.9百萬與PSU的非既得部分相關的未確認補償成本。截至2022年3月31日，與PSU非既得部分相關的未確認補償費用預計將在以下加權平均期內確認2.0年份。與PSU相關的補償費用是$1.4百萬截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月。

(C)限制性股票單位

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月內，公司授予了薪酬委員會和董事會批准的RSU。每個RSU代表一項無資金支持的承諾，即在滿足歸屬條款後獲得一股公司普通股。這些獎項是根據並符合2017年計劃的條款和條件頒發的。RSU在發行時所需的服務期限為三年並且RSU在所需的服務週期內按比例歸屬。

在截至2022年3月31日及2021年3月31日止的三個月內批出的回購單位，包括由批予日期起至與DER相對應的回購單位的和解或沒收(以較早者為準)期間仍未清償的回購單位。每名既得股東均有權收取款項，金額相當於本公司就該股東所涉及的RSU所涉及的本公司普通股股份支付的任何股息。一旦授予RSU，DER也將授予。一旦沒收了相應的RSU，DERS將被沒收。補償委員會可酌情決定以現金或股票的形式結清欠款。

55
目錄表

分別截至2022年和2021年3月31日的三個月的2017年計劃下的RSU獎項活動摘要如下：
20222021
數量
非既得利益
股票
加權
平均每股
授予日期
公允價值 (1)
數量
非既得利益
股票
加權
平均每股
授予日期
公允價值 (1)
自1月1日起未歸屬的RSU1,016,252 $4.36 441,746 $6.23 
授與422,267 3.72 781,955 3.69 
既得(383,639)4.58 (147,254)6.23 
截至3月31日的未歸屬RSU
1,054,880 $4.03 1,076,447 $4.38 

(1)授予日RSU的公允價值以授予日公司普通股的收盤價為基礎。

在截至2022年3月31日的三個月內，383,639普通股的發行與RSU的歸屬有關，其公允價值為$1.4百萬在歸屬日期。在截至2021年3月31日的三個月內，147,254普通股的發行與RSU的歸屬有關，其公允價值為$0.5百萬在歸屬日期。除某些例外情況外，未授予的RSU在接受者終止僱傭時被沒收。

截至2022年和2021年3月31日，有$3.8百萬及$4.3分別與RSU的非既得部分有關的未確認賠償成本為100萬美元。截至2022年3月31日，與RSU的非既有部分相關的未確認補償費用預計將在以下加權平均期內確認2.0好幾年了。與RSU相關的補償費用是$0.5百萬和$0.4百萬分別截至2022年和2021年3月31日的三個月。
56
目錄表

18.    所得税

在截至2022年和2021年3月31日的三個月內，本公司有資格根據修訂後的1986年國內税法作為房地產投資信託基金納税，用於美國聯邦所得税。只要公司有資格成為房地產投資信託基金，只要公司每年將至少100%的應納税所得額分配給股東，並且不從事被禁止的交易，公司通常就不需要為其應納税所得額繳納美國聯邦所得税。公司從事的某些活動可能產生的收入不符合REIT的資格收入。本公司已指定其TRS從事這些活動。下表反映了TRS應計税項和簡明綜合財務報表所包含的税項屬性。

分別截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的所得税(福利)準備金由以下部分組成(以千美元計)：

截至3月31日的三個月，
 20222021
當期所得税支出$65 $213 
遞延所得税優惠(87)(147)
所得税(福利)撥備總額$(22)$66 

遞延税項資產和負債

分別截至2022年3月31日和2021年12月31日的遞延税項資產(負債)及其遞延税項影響中包括的臨時差異的主要來源如下(以千美元計)：

 March 31, 20222021年12月31日
遞延税項資產  
淨營業虧損結轉$3,144 $3,615 
資本損失結轉7,631 7,549 
公認會計原則/税基差異1,361 254 
遞延税項資產總額(1)
12,136 11,418 
遞延税項負債  
公認會計原則/税基差異6,004 6,681 
遞延税項負債總額(2)
6,004 6,681 
估值免税額(1)
(6,442)(5,136)
遞延税金淨額合計 責任
$(310)$(399)

(1)包括於隨附的簡明綜合資產負債表內的其他資產。
(2)包括於隨附的簡明綜合資產負債表內的其他負債。
    
截至2022年3月31日，公司通過全資擁有的TRS發生了淨運營虧損，總金額約為$9.2百萬美元。該公司的淨營業虧損可以無限期結轉，直到被未來的應納税所得額抵消。此外，截至2022年3月31日，該公司通過其全資擁有的TRS還產生了約$22.4百萬美元的資本損失。該公司的結轉資本虧損將在2023年至2027年之間到期，如果它們不能被未來的資本收益抵消的話。

於2022年3月31日，本公司已就若干遞延税項資產計提估值撥備，因為管理層並不認為這些遞延税項資產變現的可能性較大。本年度估值的變化大約增加了#美元。1.3百萬美元。我們將繼續監測與使用剩餘遞延税項資產有關的積極和消極證據，並繼續為其提供估值津貼。

57
目錄表

該公司向美國聯邦政府以及各州和地方司法管轄區提交所得税申報單。該公司的聯邦、州和城市所得税申報單通常在提交後三年內接受美國國税局和相關税務機關的審查。本公司已評估其所有開放年度的税務狀況，並認為並無重大不確定因素須予確認。

根據本公司的評估，本公司的結論是，本公司的財務報表中不存在需要確認的重大不確定税務狀況。如果本公司因其納税義務產生利息和應計罰款，包括與本公司評估未確認税務頭寸有關的費用，則該等金額將計入所得税支出。

2020年3月27日，美國頒佈了《冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案》。這項立法旨在通過對基於收入和非收入的税法進行臨時修改，在新冠肺炎大流行期間支持經濟。截至2022年3月31日的三個月，這些變化對我們的財務報表沒有實質性影響。我們將繼續監測，因為美國財政部、國税局和其他機構發佈了額外的指導意見。

    

58
目錄表

19.    淨利息收入

下表詳細説明瞭公司截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的利息收入和利息支出的構成(以千美元為單位)：
截至以下三個月
3月31日，
20222021
利息收入
住宅貸款
住宅貸款$24,834 $19,662 
整合的SLST9,380 10,318 
以證券化信託形式持有的住宅貸款16,633 7,968 
住宅貸款總額50,847 37,948 
多户貸款2,951 4,401 
可供出售的投資證券4,675 7,675 
其他28 15 
利息收入總額58,501 50,039 
利息支出
回購協議5,531 4,040 
債務抵押債券
整合的SLST5,978 7,104 
住房貸款證券化7,456 4,720 
非機構RMBS再證券化— 283 
債務抵押債券總額13,434 12,107 
可轉換票據438 2,784 
優先無擔保票據1,603 — 
次級債券459 457 
房地產應付抵押貸款7,157 311 
利息支出總額28,622 19,699 
淨利息收入$29,879 $30,340 

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目錄表

20.     後續事件

2022年4月，本公司與新的交易對手簽訂了一項非按市值計價、無追索權的回購協議，最高總回購價格為#美元。750.0為購買商業目的貸款提供資金。

60
目錄表

第二項。 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

有關前瞻性陳述的警示説明


當在本Form 10-Q季度報告中、在未來提交給美國證券交易委員會的文件中或在我們發佈或作出的其他書面或口頭通信中使用時，非歷史性的聲明，包括包含諸如“將”、“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“繼續”、“打算”、“可能”、“將”、“應該”、“可能”或類似表達的聲明，前瞻性陳述旨在識別1933年證券法(經修訂)第27A條和1934年證券交易法(經修訂)第21E條所指的“前瞻性陳述”，因此可能涉及已知和未知的風險、不確定因素和假設。

前瞻性陳述是基於發表此類陳述時對公司管理層的估計、預測、信念和假設，不是對未來業績的保證。前瞻性陳述涉及預測未來結果和條件的風險和不確定性。由於各種因素，實際結果和結果可能與這些前瞻性陳述中預測的結果大不相同，包括但不限於：

•我們的業務和投資戰略的變化；
•利率和我們資產的公平市場價值的變化，包括導致與我們資產融資有關的追加保證金通知的負面變化；
•信用利差的變化；
•美國、房利美、房地美和金利美長期信用評級的變化；
•我們投資的市場的普遍波動性；
•我們所擁有的貸款或作為我們投資證券基礎的貸款的提前還款額的變化；
•我們資產的違約率、拖欠率或空置率上升和/或回收率下降；
•我們識別和收購目標資產的能力，包括我們投資渠道中的資產；
•我們與融資對手方的關係以及我們借款為我們的資產及其條款融資的能力的變化；
•我們與經營夥伴的關係和/或經營夥伴業績的變化；
•我們預測和控制成本的能力；
•影響我們業務的法律、法規或政策的變化，包括可能採取的遏制或應對新型冠狀病毒(“新冠肺炎”)大流行影響的行動；
•我們未來向股東進行分配的能力；
•為了聯邦税收的目的，我們有能力保持我們作為房地產投資信託基金的資格；
•我們根據修訂後的1940年《投資公司法》(“投資公司法”)保持註冊豁免的能力；
•與投資房地產資產有關的風險，包括商業狀況和整體經濟的變化、投資機會的可獲得性以及機構RMBS、非機構RMBS、ABS和CMBS證券、住宅貸款、結構性多户投資和其他與抵押、住宅住房和信貸相關的資產的市場狀況；以及
•新冠肺炎對我們、我們的運營和我們的人員的影響。

這些和其他風險、不確定因素和因素，包括本文所述的風險因素，在我們隨後提交給美國證券交易委員會的文件中根據“證券交易法”的規定進行了更新，可能會導致我們的實際結果與我們做出的任何前瞻性聲明中預測的結果大不相同。所有前瞻性陳述僅在發表之日起發表。隨着時間的推移，新的風險和不確定性出現，無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。除非法律要求，否則我們沒有義務也不打算更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

新冠肺炎大流行特別提示

由於最近沒有類似的全球大流行造成類似的影響，因此我們還不知道新冠肺炎大流行對我們的業務、運營、人員或美國整體經濟造成的影響的全部程度。這方面的任何未來事態發展都將是高度不確定的，也不能有任何確定的預測。疫情未來的不確定發展可能會對我們的業務、業務、經營業績、財務狀況、流動資金或資本水平產生實質性的不利影響。

61
目錄表

定義的術語

在這份Form 10-Q季度報告中，我們將紐約抵押貸款信託公司及其合併子公司稱為“我們”、“我們”、“公司”或“我們”，除非我們特別説明或上下文另有指示，我們將我們的全資應税REIT子公司稱為“TRS”，我們將我們的全資合格REIT子公司稱為“QRS”。此外，本報告中的某些常用術語的定義如下：

•“ABS”是指由各種資產類別支持的證券化的債務和/或股權部分，包括但不限於汽車、飛機、信用卡、設備、特許經營權、休閒車和學生貸款；

•“機構武裝”是指機構RMBS，由可調利率和混合可調利率RMBS組成；

•“代理固定利率RMBS”是指由固定利率RMBS組成的代理RMBS；

•“機構RMBS”是指代表由聯邦全國抵押協會(“Fannie Mae”)或聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)或美國政府機構，如政府全國抵押協會(“Ginnie Mae”)擔保的住宅貸款池中的權益或由其擔保的義務的RMBS；

•“ARMS”是指利率可調的住宅貸款；

•“商業目的貸款”，是指以住宅物業為抵押，向有意修復和出售住宅物業以牟利的投資者發放的短期貸款，或者為出租給一個或多個租户的非業主自住住宅物業融資(或再融資)的貸款；

•“CDO”是指債務抵押債券，包括永久為綜合SLST中持有的住宅貸款提供資金的債務，以及我們根據公認會計原則在財務報表中合併或合併的以證券化信託和非機構RMBS再證券化形式持有的公司住宅貸款；

•“抵押貸款支持證券”是指由政府支持的企業(“GSE”)發行的商業抵押貸款傳遞證券，以及代表從商業抵押貸款池中獲得特定現金流量部分的權利的PO、IO或夾層證券；

•“合併SLST”是指房地美髮起的住宅貸款證券化，由經驗豐富的再履行和不良住宅貸款組成，我們擁有或擁有其中的第一虧損次級證券和某些IO和優先證券，並根據GAAP在我們的財務報表中合併；

•“綜合投資企業”是指本公司是主要受益人的投資企業，因為它既有權指導對VIE的經濟表現影響最大的活動，也有權接受可能對VIE有潛在重大影響的實體的利益或承擔損失，以及我們根據公認會計準則在財務報表中進行合併；

•“超額抵押貸款服務利差”是指與房利美、房地美或Ginnie Mae的合同服務費與基礎服務費之間的差額，基本服務費是根據適用的服務合同為相關抵押貸款提供服務或再提供服務而保留的補償；

•“公認會計原則”是指美國境內公認的會計原則；

•“內部監督”統稱為僅指利息，僅指代表從抵押貸款池中獲得現金流利息部分的權利的抵押貸款支持證券；

•“住房抵押貸款支持證券”是指抵押貸款支持證券；

•“夾層貸款”統稱為優先股和夾層貸款投資；

•“多户住房抵押貸款支持證券”是指以商業按揭貸款為抵押的多户住房抵押貸款支持證券；

•“非機構RMBS”是指不受美國政府或GSE任何機構擔保的RMBS；
62
目錄表


•“非QM貸款”是指根據消費者金融保護局的規定，不被視為“合格抵押”或“QM”貸款的住宅貸款；

•“POS”是指代表從抵押貸款池中獲得現金流主要部分的權利的抵押支持證券；

•“RMBS”是指以可調利率、混合可調利率或固定利率住房貸款支持的住房抵押貸款支持證券；

•“二按”是指附屬於較高級按揭或貸款的住宅物業的留置權；及

•“可變權益實體”或“VIE”是指股權投資者不具備控股財務權益的特徵，或在沒有其他各方額外從屬財務支持的情況下，沒有足夠的風險股本為該實體的活動提供資金的實體。

一般信息

我們是一家房地產投資信託基金(“REIT”)，用於美國聯邦所得税，主要從事收購、投資、融資和管理主要與抵押相關的單户和多户住宅資產，包括多户公寓社區的合資股權投資。我們的目標是通過結合淨息差和多元化投資組合的資本收益，在不斷變化的經濟條件下向我們的股東提供長期穩定的分配。我們的投資組合包括對信貸敏感的單家族和多家族資產。

我們已選擇以房地產投資信託基金的身份就美國聯邦所得税徵税，並已遵守並打算繼續遵守經修訂的1986年《國內税法》(以下簡稱《國税法》)與此相關的規定。因此，如果滿足某些資產、收入、分配和所有權測試以及記錄保存要求，我們預計不會為我們目前分配給股東的REIT應税收入繳納聯邦所得税。即使我們保持了REIT的資格，我們預計也要對我們在TRS中產生的收入繳納一些聯邦、州和地方税。

63
目錄表

執行摘要

自2020年3月發生重大市場混亂以來，我們一直努力通過自營採購渠道建立一個低槓桿、高收益的信貸敏感型單家族和多家族資產組合，同時減少我們對投資證券的敞口。在2020年3月市場混亂後的前18個月，投資組合規模的擴大和投資活動的勢頭被證明具有挑戰性，因為對信貸資產的強勁需求以及更高的預付款和贖回水平抑制了投資組合的擴張。在過去兩個季度中，我們的投資組合收購活動勢頭強勁。 2022年第一季度，我們為收購和發起了9.846億美元的投資提供了資金，這是公司創紀錄的一個季度，其中包括7.825億美元的住宅貸款和1.569億美元的新結構性多家庭投資。在淨值的基礎上，我們的投資組合在本季度增加了大約5.338億美元，我們從短期商業目的貸款中獲得的償還和未實現的虧損抵消了我們的一些投資活動。這一收購活動緊隨2021年第四季度非常活躍的之後，當時我們的投資組合淨增3.223億美元。

2022年第一季度，我們繼續採取深思熟慮和耐心的方式來增強流動性和加強資產負債表。截至2022年3月31日，我們的按市值計價回購協議融資比2019年12月31日的水平下降了78%。此外，在2022年第一季度，我們繼續追求可持續的非按市值計價的融資安排，完成了多項住宅貸款證券化，其中一項由商業用途貸款支持，另一項由再履行貸款支持，總收益為5.096億美元，我們用這些貸款償還了約3.167億美元的未償還融資。

抵押貸款行業以及更廣泛的美國經濟在2022年第一季度經歷了重大逆風，因為債券收益率上升、收益率曲線迅速趨平、對未來多次加息和收緊貨幣政策的預期，加上通脹數據上升、地緣政治不穩定以及對美國未來12個月某個時候經濟衰退可能性的日益擔憂，導致信貸利差擴大，導致我們投資組合中許多住宅信貸資產的價格下跌。僅在我們的住宅貸款組合中，我們就記錄了約6,330萬美元的未實現虧損，這意味着整個投資組合的價格下降了約2.0%，而截至2021年12月31日的年度未實現收益為5,530萬美元。

我們打算專注於我們的核心投資組合優勢-單家庭和多家庭住宅信貸資產，我們相信隨着時間的推移，這將帶來更好的風險調整後的回報。我們目前的目標投資包括(I)住宅貸款及商業用途貸款，(Ii)結構性多家庭物業投資，例如對多家庭物業業主的優先股和夾層貸款，以及對多家庭物業的合營股本投資，(Iii)非代理RMBS，(Iv)代理RMBS，(V)CMBS及(Vi)某些其他按揭、住宅及信貸相關資產，以及對我們向其購買或未來可能購買目標資產的公司的策略性投資。在保持我們作為房地產投資信託基金的資格和根據《投資公司法》將我們排除在投資公司之外的前提下，我們也可以機會性地收購和管理各種其他類型的抵押貸款、住宅住房和其他與信貸相關的資產，我們認為這些資產將適當補償我們與這些資產相關的風險，包括但不限於抵押抵押債券、抵押償還權、超額抵押貸款服務利差和新發起的證券化發行的證券，包括來自這些證券化的信用敏感證券。我們的投資和資本分配決定取決於當時的市場狀況和其他因素，並可能隨着時間的推移而變化，以應對不同經濟和資本市場環境中的機會。

我們預計將繼續更加重視採購期限更長和/或承諾更多的融資安排，以減少或不受融資對手的抵押品重新定價決定波動的影響，或在回購協議融資市場上迅速減少流動資金。 我們仍預計將像目前一樣利用一定程度的回購協議融資，但預計回購協議融資，特別是短期協議，將佔我們融資的比例低於歷史水平，和/或利用條款規定的流動性和融資風險較低的安排。 雖然與回購協議融資相比，較長期融資可能涉及更大的費用，使我們面臨按市值計價的風險，但我們相信，隨着時間的推移，這種對較長期融資的權重可能會更好地管理我們的流動性風險，並減少對2020年3月新冠肺炎疫情等市場事件的敞口。

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目錄表

鑑於目前的市場狀況，包括利率、信貸、抵押貸款和金融市場的波動性增加，以及美國經濟在未來12至24個月內經歷衰退的風險增加，我們目前打算在住宅房地產行業進行有選擇的投資，重點是通過增加我們對更高票面利率、短期住宅投資者貸款的配置來產生更高的投資組合週轉率，考慮從我們的投資組合中機會主義地處置資產，並謹慎管理我們的債務。我們相信，這些行動，加上我們強大的資產負債表和現金狀況，將有助於在不久的將來預期的持續波動期間保護我們的普通股每股未折舊賬面價值，並將使我們能夠更好地在更高的利率環境中迅速重新定位我們的投資組合，並使我們能夠在未來的市場週期中抓住優越的市場機會。

65
目錄表

產品組合更新

在截至2022年3月31日的三個月中，我們繼續尋求新的獨户住宅貸款和多户投資，並擴大我們的獨户租賃物業投資。我們的投資活動被預付款和贖回、投資證券和住宅貸款的機會性銷售以及由於利率上升和信貸利差擴大而在我們的大部分投資組合中確認的未實現虧損部分抵消。下表列出了截至2022年3月31日的三個月我們投資組合的活動(以千美元為單位)：


2021年12月31日
收購(1)
還款(2)
銷售額
公允價值變動及其他(3)
March 31, 2022
住宅貸款
$2,504,719 $782,477 $(244,123)$(320)$(59,179)$2,983,574 
優先股權投資、夾層貸款和股權投資359,652 19,191 (33,450)— (9,885)335,508 
投資證券
CMBS33,146 — — — (1,570)31,576 
非機構RMBS128,019 — (21,303)(24,374)(6,843)75,499 
ABS39,679 — — — (974)38,705 
可供出售的投資證券總額200,844 — (21,303)(24,374)(9,387)145,780 
整合的SLST(4)
230,344 — — — (16,247)214,097 
總投資證券431,188 — (21,303)(24,374)(25,634)359,877 
對綜合多户型物業的股權投資(5)
261,639 137,720 (16,226)— (16,078)367,055 
獨户出租物業38,749 45,228 — — (197)83,780 
總投資組合$3,595,947 $984,616 $(315,102)$(24,694)$(110,973)$4,129,794 

(1)包括單户租賃物業的資本化成本。
(2)包括本金償還和投資資本返還。
(3)主要包括已實現淨收益或虧損、未實現淨收益或虧損的變化(包括以前確認的銷售未實現淨收益或虧損的沖銷)、淨攤銷/增值/折舊和公司應佔房地產淨虧損。
(4)綜合SLST在我們的簡明綜合資產負債表上以住宅貸款和債務抵押債券的公允價值列報。對我們截至2022年3月31日和2021年12月31日的精簡合併財務報表的對賬如下(美元金額以千計)：
March 31, 20222021年12月31日
按公允價值計算的住宅貸款$969,853 $1,070,882 
遞延利息(a)
(1,492)(1,119)
減去：按公允價值計算的債務抵押債券(754,264)(839,419)
NYMT擁有的合併SLST投資證券$214,097 $230,344 

(a)包括在我們於2022年3月31日和2021年12月31日的簡明綜合資產負債表上的其他負債。

(5)有關綜合多家庭物業的權益投資與公司精簡綜合資產負債表的對賬，請參閲“資產負債表分析--對多家庭及住宅實體的股權投資--對綜合多家庭物業的股權投資”。
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目錄表

當前市場狀況和評論y

我們的業務運營結果受到多個因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的，主要取決於我們的淨利息收入水平，我們資產的市場價值，這是由許多因素驅動的，包括市場對抵押貸款、住房和信貸資產的供求、我們的經營夥伴、我們貸款的租户和借款人以及作為我們投資證券的那些人履行其支付義務的能力、充足的融資和資本的條款和可獲得性、總體經濟和房地產狀況(包括國家和地方層面)、政府在房地產、抵押貸款、信用和金融市場，以及我們對信用敏感的資產的信用表現。

2022年第一季度，金融和抵押貸款相關資產市場狀況有所回軟。美國股市經歷了波動性增加，最終在2021年結束了創紀錄的一年。總體而言，美國經濟活動在第一季度受到利率上升、對貨幣政策收緊的擔憂、接近兩位數的通脹和地緣政治不穩定的壓力。與整個市場對信貸敏感的資產普遍情況一樣，我們投資組合中的許多資產的定價在第一季度都有所下降。

到目前為止，2022年到目前為止，股市一直面臨挑戰，投資者消化了美聯儲三年多來的首次加息，預計2022年剩餘時間還會有更多加息，而且人們越來越擔心美國經濟可能在未來24個月內陷入衰退。因此，固定收益市場也受到了類似的影響，截至4月底，2年期美國國債收益率從2021年12月31日的0.73%上升了190個基點。由於持續的新冠肺炎大流行、高通脹、聯邦基金利率預期上升以及對經濟衰退的日益擔憂，我們預計市場以及我們許多資產的定價在2022年將繼續經歷波動。

以下討論的市場狀況對我們的投資策略和結果有重大影響：

選擇美國金融和經濟數據。美國經濟在2022年第一季度收縮，2022年第一季度實際國內生產總值(GDP)摺合成年率下降1.4%，而2021年第四季度增長6.9%，2021年第一季度增長6.3%。美國GDP自2020年第二季度以來首次出現下降.

儘管美國GDP意外萎縮，但美國勞動力市場在整個第一季度保持強勁，2022年3月的工資數據顯示，工資同比增長4.7%。根據美國勞工部的數據，美國失業率從2021年12月底的3.9%下降到2022年3月底的3.6%。截至2022年3月，失業人數同比減少370萬人，至600萬人。3月份非農就業人數增加了43.1萬人。勞動力參與率繼續上升，但截至3月底，仍略低於大流行前的比率。許多在疫情期間離開勞動力市場的員工可能不會再回來，因此，可用的工人數量和職位空缺之間存在着巨大的差距，導致勞動力市場競爭激烈，工資不斷上漲。

由於美聯儲在3月份將短期利率上調0.25%，並暗示未來將採取激進的加息措施，2021年的利率環境從更穩定的環境轉向平坦的美國國債曲線。2022年3月31日，2年期美國國債收益率與10年期美國國債收益率之間的利差收盤報4個基點，而2021年12月31日和2021年3月31日的利差分別為79和158個基點。4月初，2年期和10年期國債收益率曲線自2019年以來首次出現短暫反轉；然而，到4月中旬，這一利差有所回升，並擴大至39個基點。

如上所述，對美國經濟衰退的擔憂正在加劇。《華爾街日報》最近對經濟學家進行的一項調查顯示，28%的受訪經濟學家認為美國經濟將在未來12個月內陷入衰退，這一數字比一年前增加了一倍多。經濟衰退可能會對我們的經營夥伴、租户和借款人履行對我們的義務的能力造成壓力，這可能會對我們的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

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目錄表

獨棟住宅與住宅抵押貸款市場。2022年初，住宅房地產市場保持了強勁的增長軌跡。標準普爾道瓊斯指數發佈的標準普爾CoreLogic Case-Shiller全國房價NSA指數2022年2月的數據顯示，平均而言，20個城市的房價比2021年2月上漲了20.2%。根據全美房地產經紀人協會(NAR)的數據，2022年3月所有住房類型的現房價格中值為375,000美元，比2021年3月(326,300美元)上漲了15.0%。此外，根據美國商務部提供的數據，截至2022年3月31日的季度，私人擁有的獨棟住宅開工數經季節性調整後的年率平均為119.6萬套，而截至2021年12月31日的季度和年度分別為116.6萬套和113.1萬套。總體而言，根據NAR的數據，截至3月底，待售現房庫存相當於2.0個月的供應量，低於2021年3月的2.1個月供應量。隨着利率走高，我們預計這將給房價和借款人帶來下行壓力。獨户住宅基本面的下降可能會對我們現有的獨户住宅信貸投資組合的整體信用狀況以及我們某些目標資產的可用性產生不利影響。

多户住宅。根據美國商務部提供的數據，截至2022年3月31日的季度，經季節性調整的包含五個或更多單元的多户住宅的開工年率平均為536,667户，而截至2021年12月31日的季度和年度的開工數分別為493,333户和461,750户。隨着入住率保持強勁，租金繼續上漲，對新公寓的需求可能會保持在高位，特別是在供不應求的美國南部和東南部。在全國範圍內，租金持續增長--建立在2021年兩位數增長的基礎上；然而，經濟放緩可能會導致租金增長放緩或停滯。削弱多户住房基本面，包括提高利率、擴大資本化率和減少多户物業所有者的流動性等，可能會導致我們的運營夥伴無法履行對我們的義務，和/或導致多户物業的估值下降，進而導致我們擁有的許多多户投資。
信用價差。在整個第一季度，投資級和高收益信貸利差在2022年第一季度都有所擴大，然後在3月下半月和4月初因美聯儲在加息和高通脹問題上採取更激進的立場而壓縮一些。收緊信用利差通常會增加我們許多信用敏感資產的價值，而不斷擴大的信用利差往往會對我們許多信用敏感資產的價值產生負面影響。

融資市場。在第一季度，債券市場的收益率繼續上升，10年期美國國債的收盤收益率從2022年1月3日的0.85%上升到2022年3月31日的2.32%。截至2022年4月26日，10年期美國國債收益率繼續上行，收於2.77%。整體利率波動傾向於增加對衝成本，並可能給我們的一些策略帶來下行壓力。在2022年第一季度，美國國債曲線趨平，2年期美國國債收益率與10年期美國國債收益率之間的利差從2022年1月3日的85個基點下降到2022年3月31日的4個基點。在季度結束後，這一利差短暫反轉，然後在2022年4月22日收盤時略有擴大至18個基點。這種利差的倒置通常被認為是近期經濟衰退的指標，儘管市場評論人士繼續就4月份出現的短暫倒置的意義展開辯論。這一利差很重要，因為它表明了投資槓桿資產的機會。利率上升增加了我們許多負債的成本，而整體利率波動通常會增加對衝的成本。

貨幣政策與近期監管動態。在持續的新冠肺炎疫情期間，美聯儲採取了一系列行動來穩定市場。為了應對經濟危機造成的融資中斷和新冠肺炎疫情造成的市場混亂，美聯儲一直在美國財政部、機構債券和機構RMBS融資市場進行大規模的隔夜回購操作。2020年3月，美聯儲宣佈了一項資產購買計劃，為美國財政部和機構RMBS市場提供流動性，該計劃一直持續到2022年3月。自美聯儲實施資產購買計劃以來，美聯儲的資產負債表從2020年3月初的約4.2萬億美元資產增加到2022年3月該計劃結束時的約8.9萬億美元。2022年5月4日，美聯儲宣佈，從6月1日開始，將通過減持美國國債和機構RMBS來開始縮減資產負債表。美聯儲表示，這些量化緊縮活動將在三個月內加大力度。美聯儲出售或放慢購買機構RMBS的速度，可能會在機構RMBS市場造成逆風，供應增加可能會壓低價格，推高利率。

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目錄表

從2020年3月到2022年3月，鑑於新冠肺炎疫情，美聯儲將聯邦基金利率的目標區間維持在0%至0.25%之間，以促進最大限度的就業和價格穩定。鑑於最近的通貨膨脹率遠高於2%的目標，加上勞動力市場強勁，美聯儲於2022年3月16日批准將聯邦基金利率的目標區間上調0.25%，並於2022年5月4日再次將目標區間上調0.50%，一些美聯儲官員主張在2022年底之前將目標上調至接近2.5%的水平。

2017年，政策制定者宣佈將在2021年之前取代LIBOR。之所以出臺這一指令，是因為銀行不願向倫敦銀行間同業拆借利率委員會做出貢獻，因為缺乏可作為基準利率的基礎交易，而且提交一個毫無根據的利率水平會帶來相關責任。另類參考利率委員會(下稱“另類參考利率委員會”)是由美國聯邦儲備委員會及紐約聯邦儲備銀行為確保成功過渡至倫敦銀行同業拆息而成立的，該委員會建議以有抵押隔夜融資利率(“SOFR”)取代倫敦銀行同業拆息。SOFR基於隔夜財政部一般抵押品回購利率。

LIBOR管理人在美聯儲和英國金融市場行為監管局的支持下，於2021年12月31日停止發佈美元LIBOR，僅針對一週和兩個月的美元LIBOR期限，並計劃於2023年6月30日停止發佈所有其他美元LIBOR期限的美元LIBOR。雖然過渡期已延長至2023年6月，但美聯儲發佈了一份聲明，建議銀行在2021年底之前停止發行新的美元LIBOR。2022年到目前為止，市場對SOFR的採用似乎很強勁，而且還在不斷增長。此外，聯邦政府於2022年3月頒佈了可調整利率法案，目的是幫助擺脱倫敦銀行間同業拆借利率。然而，關於倫敦銀行間同業拆借利率的過渡以及替代參考利率的未來仍存在不確定性。我們繼續密切關注這一新利率的出現，因為它很可能成為對衝和一系列利率投資的新基準。

美聯儲和其他政府機構最終將採取的行動的範圍和性質尚不清楚，而且還將繼續演變。無法保證，從長遠來看，這些和其他行動，以及持續的新冠肺炎大流行和地緣政治不穩定帶來的負面影響，將如何影響金融、信貸和抵押貸款市場的效率、流動性和穩定性，從而影響我們的業務。更大的不確定性往往會導致更大的資產利差或更低的價格和更高的對衝成本。


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目錄表

2022年第一季度摘要

收益和回報指標

下表列出了截至2022年3月31日的三個月的主要收益和回報指標(單位為千美元，每股數據除外)：
截至2022年3月31日的三個月
公司普通股股東應佔淨虧損$(84,343)
每股公司普通股股東應佔淨虧損(基本)$(0.22)
未折舊虧損(1)
$(64,205)
普通股每股未折舊虧損(1)
$(0.17)
公司普通股股東應佔綜合虧損$(86,531)
每股普通股股東應佔綜合虧損(基本)$(0.23)
平均生息資產收益率6.80 %
淨利息收入$29,879 
投資組合淨利息收入(2)
$39,536 
投資組合淨息差3.87 %
期末每股普通股賬面價值$4.36 
期末每股普通股未折舊賬面價值(1)
$4.45 
賬面價值經濟回報(3)
(5.11)%
未折舊賬面價值的經濟回報 (4)
(4.01)%
每股普通股股息$0.10 

(1)表示非公認會計準則財務指標。該公司的非GAAP財務措施與其最直接可比的GAAP措施的對賬包括在本節其他部分的“非GAAP財務措施”中。
(2)不包括我們的次級債券、可轉換票據、優先無擔保票據和房地產應付抵押產生的利息支出。我們對投資組合淨息差的計算可能無法與其他可能使用不同計算方法的類似名稱的公司的衡量標準相比較。
(3)賬面價值的經濟回報是基於每股普通股賬面價值的GAAP定期變化加上期間宣佈的每股普通股股息(如果有)。
(4)未折舊賬面價值的經濟回報是基於每股普通股未折舊賬面價值的定期變化，這是一種非公認會計準則財務衡量標準，加上在此期間宣佈的每股普通股股息(如果有的話)。

主要發展

投資活動

•購買了約7.825億美元的住宅貸款和4520萬美元的獨户租賃物業。

•分別為多家族合資企業投資和夾層貸款投資提供資金，分別約為1.377億美元和1920萬美元，以及大約接收到3,180萬美元在贖回夾層貸款投資的收益中。

融資活動

•完成一筆住房貸款證券化在扣除與交易相關的費用後，公司的淨收益約為2.861億美元。該公司利用淨收益償還了與住宅貸款有關的未償還回購協議約1.956億美元。

•完成了業務目的貸款的證券化，在扣除與交易相關的費用後，為公司帶來了約2.235億美元的淨收益。該公司利用淨收益償還了與商業目的貸款有關的未償還回購協議約1.211億美元。

•在到期時贖回我們的可轉換票據，金額為1.38億美元。
70
目錄表

•公司董事會批准了一項股份回購計劃，回購最多2億美元的公司普通股。

後續發展

•與新交易對手訂立非按市值計價、無追索權的回購協議，最高總購買價為7.5億美元，為購買業務用途貸款提供資金。

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目錄表

資本配置
    
以下概述了截至2022年3月31日和2021年12月31日我們的總股本分配情況。我們通過運營現金流、普通股和優先股以及債務證券發行的收益(包括可轉換票據和優先無擔保票據、短期和長期回購協議、CDO和信託優先債券)為我們的投資和運營活動提供資金。有關我們的流動資金和資本資源的詳細討論在本節其他部分的“流動資金和資本資源”中提供。

下表分別列出了我們在2022年3月31日和2021年12月31日按投資類別分配的資本(美元金額以千為單位)。

At March 31, 2022:
 獨棟住宅多個-
家庭		其他總計
住宅貸款$3,953,427 $— $— $3,953,427 
合併的SLST CDO(754,264)— — (754,264)
多户貸款— 110,208 — 110,208 
可供出售的投資證券75,499 31,576 38,705 145,780 
股權投資— 193,194 32,106 225,300 
對綜合多户型物業的股權投資(1)
— 367,055 — 367,055 
獨户出租物業83,780 — — 83,780 
總投資組合賬面價值3,358,442 702,033 70,811 4,131,286 
負債：
回購協議(910,097)(16,952)— (927,049)
住房貸款證券化CDO(1,143,855)— — (1,143,855)
優先無擔保票據— — (96,870)(96,870)
次級債券— — (45,000)(45,000)
現金、現金等價物和限制性現金(2)
97,321 — 271,230 368,551 
其他(11,722)(13,861)(43,862)(69,445)
分配的淨公司資本$1,390,089 $671,220 $156,309 $2,217,618 
公司追索權槓桿率(3)
0.5x
投資組合追索權槓桿率(4)
0.4x

(1)代表公司在合併的多户公寓社區的股權投資。有關綜合多家庭物業的權益投資與公司簡明綜合財務報表的對賬，請參閲“資產負債表分析--對多家庭及住宅實體的股權投資--對綜合多家庭物業的股權投資”。
(2)不包括3330萬美元的現金和210萬美元的限制性現金，這些現金是公司在綜合多户物業的股權投資中持有的。限制性現金包括在公司附帶的壓縮綜合資產負債表中的其他資產。
(3)代表公司的未償還回購協議融資、次級債券和優先無擔保票據總額除以公司的股東權益總額。不包括7.543億美元的綜合SLST CDO、住宅貸款證券化CDO金額G至11億美元和應付抵押貸款關於房地產總計11億美元AS該等債務為無追索權債務，本公司並無責任承擔。
(4)代表公司的未償還回購協議融資除以公司的總股東權益。



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目錄表

2021年12月31日：
獨棟住宅多個-
家庭		其他總計
住宅貸款$3,575,601 $— $— $3,575,601 
合併的SLST CDO(839,419)— — (839,419)
多户貸款— 120,021 — 120,021 
可供出售的投資證券128,019 33,146 39,679 200,844 
股權投資— 191,238 48,393 239,631 
對綜合多户型物業的股權投資(1)
— 261,639 — 261,639 
獨户出租物業38,749 — — 38,749 
總投資組合賬面價值2,902,950 606,044 88,072 3,597,066 
負債：
回購協議(554,259)— — (554,259)
住房貸款證券化CDO(682,802)— — (682,802)
可轉換票據— — (137,898)(137,898)
優先無擔保票據— — (96,704)(96,704)
次級債券— — (45,000)(45,000)
現金、現金等價物和限制性現金(2)
39,366 — 260,279 299,645 
其他29,612 (13,205)(55,424)(39,017)
分配的淨公司資本$1,734,867 $592,839 $13,325 $2,341,031 
公司追索權槓桿率(3)
0.4x
投資組合追索權槓桿率(4)
0.2x

(1)代表公司在合併的多户公寓社區的股權投資。有關綜合多家庭物業的權益投資與公司簡明綜合財務報表的對賬，請參閲“資產負債表分析--對多家庭及住宅實體的股權投資--對綜合多家庭物業的股權投資”。
(2)不包括3,010萬美元的現金和810萬美元的限制性現金，這些現金是公司在綜合多户物業的股權投資中持有的。限制性現金包括在公司附帶的壓縮綜合資產負債表中的其他資產。
(3)代表公司的未償還回購協議融資、次級債券、可轉換票據和優先無擔保票據總額除以公司的股東權益總額。不包括8.394億美元的綜合SLST CDO、6.828億美元的住宅貸款證券化CDO以及應付按揭貸款關於房地產總計7.094億美元因為它們是本公司沒有義務承擔的無追索權債務。
(4)代表公司的未償還回購協議融資除以公司的總股東權益。


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目錄表

經營成果

以下討論提供了關於我們截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的運營業績的信息，包括與去年同期業績的比較和相關評論。許多表格包含一個“變化”欄，表明截至2022年3月31日的三個月的結果比2021年同期的結果多大或少的金額。除非另有説明，本節中提到的2022年增加或減少是指截至2022年3月31日的三個月與截至2021年3月31日的三個月相比的結果變化。

下表分別列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月我們淨(虧損)收入的主要組成部分(單位為千美元，每股數據除外)：
截至三個月
3月31日，
20222021$Change
淨利息收入$29,879 $30,340 $(461)
非利息(虧損)收入總額(46,784)39,720 (86,504)
一般和行政費用14,358 11,441 2,917 
與房地產有關的費用47,989 2,924 45,065 
投資組合運營費用9,489 4,830 4,659 
所得税前營業收入(虧損)(88,741)50,865 (139,606)
所得税(福利)費用(22)66 (88)
合併可變利息實體非控股權益應佔淨虧損14,869 1,409 13,460 
公司應佔淨(虧損)收入(73,850)52,208 (126,058)
優先股股息
10,493 10,297 196 
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入(84,343)41,911 (126,254)
普通股每股基本(虧損)收益$(0.22)$0.11 $(0.33)
稀釋(虧損)每股普通股收益$(0.22)$0.11 $(0.33)

淨利息收入

我們投資組合在特定時期的運營結果通常在很大程度上反映了我們的住宅貸款、RMBS、CMBS、ABS以及優先股投資和夾層貸款投資組合所賺取的淨利息收入，其中風險和支付特徵等同於貸款並計入貸款(統稱為我們的“賺息資產”)。淨息差受我們的融資成本、我們的投資承擔的利率和我們的利率對衝策略等因素的影響。此外，購買有價證券投資所支付的溢價或折扣額以及有價證券投資的預付率將影響淨息差，因為這些因素將在這類投資的預期期限內攤銷。

我們的平均利息資產在2022年增加，主要是由於增加了對高收益商業用途貸款的投資，導致單户利息收入增加了1160萬美元。這一增長被CMBS銷售和多家庭貸款贖回部分抵消，導致2022年多家庭利息收入減少280萬美元。此外，由於我們於2021年4月發行了優先無擔保票據，以及我們在回購協議融資方面的借款增加，2022年利息支出增加，但被2022年1月償還我們的可轉換票據部分抵消。自2021年3月31日以來，我們還擴大了對多家族物業的合資股權投資組合，其中某些資產和負債根據GAAP在我們的精簡合併財務報表中合併。雖然這些合併資產不產生利息收入，但我們確實確認了與這些投資相關的房地產應付合並抵押貸款的利息支出，2022年增加了680萬美元。

投資組合淨息差在2022年增加，主要是由於我們繼續投資於高收益的商業目的貸款。該公司還通過在2022年發行兩種新的住宅貸款證券化和贖回自2021年3月31日以來利息成本較高的證券化，降低了2022年的平均組合融資成本。

74
目錄表


投資組合淨息差

下表分別列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月，按投資類別劃分的我們的投資組合及其相關利息收入、利息支出、平均計息資產收益率、平均投資組合融資成本和投資組合淨息差(以千元為單位)。

截至2022年3月31日的三個月
 
獨棟住宅(1) (2)
多個-
家庭
其他(6)
總計
利息收入(3)
$46,823 $3,312 $2,388 $52,523 
利息支出(12,975)(12)(9,657)(22,644)
淨利息收入(費用)$33,848 $3,300 $(7,269)$29,879 
平均生息資產(2) 4)
$2,926,764 $142,584 $22,496 $3,091,844 
平均生息資產收益率(5)
6.40 %9.29 %42.46 %6.80 %
平均投資組合融資成本(6)
(2.93)%(2.39)%— (2.93)%
投資組合淨息差(7)
3.47 %6.90 %42.46 %3.87 %

截至2021年3月31日的三個月
 
獨棟住宅(1) (2)
多個-
家庭
其他(6)
總計
利息收入(3)
$35,259 $6,152 $1,523 $42,934 
利息支出(9,043)— (3,551)(12,594)
淨利息收入(費用)$26,216 $6,152 $(2,028)$30,340 
平均生息資產(2) (4)
$2,504,777$310,347 $31,652 $2,846,776 
平均生息資產收益率(5)
5.63 %7.93 %19.25 %6.03 %
平均投資組合融資成本(6)
(3.61)%— — (3.61)%
投資組合淨息差(7)
2.02 %7.93 %19.25 %2.42 %

(1)本公司已確定其為綜合SLST的主要受益人，並已將綜合SLST併入本公司的簡明綜合財務報表。利息收入金額是指公司實際擁有的證券所賺取的利息收入。我們的單一家庭投資組合產生的淨利息收入與我們截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的精簡合併財務報表的對賬,分別列出如下(以千為單位的美元金額)：
截至3月31日的三個月，
20222021
利息收入、住宅貸款$41,467 $27,630 
利息收入、可供出售的投資證券1,954 4,415 
利息收入，綜合SLST9,380 10,318 
利息支出，合併SLST CDO(5,978)(7,104)
利息收入，單户家庭，淨額46,823 35,259 
利息支出、回購協議(5,519)(4,040)
利息支出、住房貸款證券化(7,456)(4,720)
利息支出、非機構RMBS再證券化— (283)
淨利息收入，獨户家庭$33,848 $26,216 

75
目錄表

(2)所示期間的平均可賺取利息資產不包括除本公司擁有的證券以外的所有綜合SLST資產。
(3)包括從公司持有的現金賬户賺取的利息收入。
(4)平均可賺取利息資產是根據各自期間的每日平均攤銷成本計算的。
(5)平均生息資產收益率的計算方法是將與生息資產相關的年化利息收入除以各個時期的平均生息資產。
(6)平均投資組合融資成本的計算方法是，將與我們的計息資產相關的年化利息支出除以我們各自時期的平均計息負債，不包括我們的次級債券、可轉換票據、優先無擔保票據和房地產應付抵押貸款。平均計息負債是根據各自期間的每日平均未償還餘額計算的。截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月，我們的次級債券、可轉換票據、優先無擔保票據和房地產應付抵押貸款產生的利息支出如下(以千美元為單位)：
截至三個月
3月31日，
20222021
次級債券$459 $457 
可轉換票據438 2,784 
優先無擔保票據1,603 — 
房地產應付抵押貸款7,157 310 
總計$9,657 $3,551 

(7)投資組合淨息差是指我們的平均利息資產收益率與我們的平均投資組合融資成本之間的差額，不包括次級債券、可轉換票據、優先無擔保票據和房地產應付抵押貸款的加權平均成本。

非利息收入(虧損)

已實現收益(虧損)，淨額

下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的已實現收益(虧損)的組成部分，分別為確認淨額(以千美元計)：
截至三個月
3月31日，
20222021$Change
住宅貸款$3,432 $2,683 $749 
投資證券374 4,375 (4,001)
已實現收益(虧損)總額(淨額)$3,806 $7,058 $(3,252)

在截至2022年3月31日的三個月內，公司確認了與我們的住宅貸款組合相關的已實現淨收益340萬美元，主要是由於貸款預付款。在截至2022年3月31日的三個月中，該公司還確認了出售非機構RMBS的已實現淨收益40萬美元。

在截至2021年3月31日的三個月內，該公司確認出售CMBS和非機構RMBS的已實現淨收益為440萬美元，繼續其機會性處置投資組合中的投資證券的戰略。該公司還確認了與我們的住宅貸款組合相關的270萬美元的已實現淨收益，主要是由於貸款預付款。

未實現(虧損)收益，淨額

下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的未實現(虧損)收益的組成部分，分別為確認淨額(以千美元計)：
76
目錄表

截至三個月
3月31日，
20222021$Change
住宅貸款$(63,299)$18,677 $(81,976)
整合的SLST(15,279)9,225 (24,504)
優先股和夾層貸款投資(455)105 (560)
投資證券(4,626)(1,841)(2,785)
未實現(虧損)收益合計，淨額$(83,659)$26,166 $(109,825)

對於截至2022年3月31日的三個月，公司的未實現淨虧損為8370萬美元，這主要是由於信貸利差擴大影響了我們信貸資產的定價，特別是我們的住宅貸款、對綜合SLST、非機構RMBS和CMBS的投資。

對於 截至2021年3月31日的三個月，公司的未實現淨收益為2620萬美元，這主要是由於信貸利差收緊導致我們的住宅貸款、非機構RMBS和CMBS投資組合的定價有所改善。投資證券的未實現淨虧損在很大程度上是由於利率上升導致我們機構RMBS的公允價值下降，以及本季度出售投資證券的先前確認的未實現收益的逆轉。

股權投資收益

下表分別列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的股權投資收入構成(以千美元為單位)：

截至三個月
3月31日，
20222021$Change
優先股投資的優先回報作為權益入賬$5,662 $5,376 $286 
未實現收益，優先股投資淨額計入權益113 123 (10)
對多户房產進行未合併的合資股權投資所得收入250 — 250 
來自投資或發起住宅物業和貸款的實體的收入28 (2,100)2,128 
股權投資收益總額$6,053 $3,399 $2,654 

在截至2022年3月31日的三個月中，股票投資收入增加，主要是由於自2021年3月31日以來從投資住宅物業和貸款的實體收到贖回。

77
目錄表

房地產淨(虧損)收入

下表列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月房地產淨(虧損)收入的組成部分(以千美元為單位)：

截至三個月
3月31日，
20222021$Change
房地產收入$25,589 $1,495 $24,094 
利息支出、房地產應付抵押貸款(1)
(7,157)(310)(6,847)
與房地產相關的費用：
經營性房地產折舊費用(10,111)(681)(9,430)
與經營性房地產有關的租賃無形資產攤銷(25,475)(1,242)(24,233)
其他費用(12,403)(1,001)(11,402)
與房地產有關的總費用(47,989)(2,924)(45,065)
房地產淨虧損(29,557)(1,739)(27,818)
非控股權益應佔淨虧損14,869 1,409 13,460 
公司應佔房地產淨(虧損)收入$(14,688)$(330)$(14,358)

(1)計入本公司簡明綜合經營報表的利息支出。

自2021年3月31日以來，我們擴大了對多家庭物業的合資股權投資組合，其資產和負債根據GAAP在我們的精簡合併財務報表中合併。2022年房地產淨虧損主要與2021年和2022年第一季度進行的合併合資企業多家族投資活動有關。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月中，淨虧損的很大一部分可歸因於與經營性房地產相關的租賃無形資產的折舊費用和攤銷。

其他收入

下表分別列出了2022年3月31日和2021年3月31日終了的三個月的其他收入構成(以千美元為單位)：

截至三個月
3月31日，
20222021$Change
提前贖回產生的優先股和夾層貸款溢價(1)
$1,503 $571 $932 
出售持有待售房地產的收益370 — 370 
房地產應付抵押貸款清償損失(603)— (603)
雜項收入157 1,031 (874)
其他收入合計$1,427 $1,602 $(175)

(1)包括提前贖回優先股和夾層貸款投資產生的保費，這些投資作為貸款入賬。

截至2022年3月31日的三個月，其他收入淨減少，主要是由於投資於住宅物業的實體的收入減少，以及自2021年3月31日以來收到的贖回貸款導致的貸款減少，以及出售房地產的應付抵押貸款清償損失，部分被優先股權和夾層貸款投資提前贖回確認的保費增加以及房地產銷售收益所抵消。

78
目錄表

費用

下表分別列出了截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的一般、行政和投資組合業務費用的構成部分(以千美元計)：
截至3月31日的三個月，
20222021$Change
一般和行政費用
薪金、福利及董事薪酬
$10,798 $8,796 $2,002 
專業費用1,028 847 181 
其他2,532 1,798 734 
一般和行政費用總額$14,358 $11,441 $2,917 

在截至2022年3月31日的三個月中，一般和行政費用的增加主要是由於多家族投資的創紀錄資金導致的佣金費用的增加，部分由於員工人數的增加而導致的工資和基於股票的薪酬費用的增加，以及國家資本税費的增加。

截至3月31日的三個月，
20222021$Change
投資組合運營費用$9,489 $4,830 $4,659 

在截至2022年3月31日的三個月中，投資組合運營費用的增加主要是由於自2021年3月31日以來對商業目的貸款的投資活動增加，與這些資產相關的維修費和盡職調查費用增加。

79
目錄表

綜合收益(虧損)

分別截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的全面收益(虧損)的主要組成部分詳見下表(單位：千美元)：
截至3月31日的三個月，
20222021$Change
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入$(84,343)$41,911 $(126,254)
其他綜合(虧損)收入 
(減少)可供出售證券的公允價值增加
非機構RMBS(2,188)1,465 (3,653)
CMBS— (827)827 
總計(2,188)638 (2,826)
計入淨收益的淨虧損的重新分類調整— 2,242 (2,242)
其他綜合(虧損)收入合計(2,188)2,880 (5,068)
公司普通股股東應佔綜合(虧損)收入$(86,531)$44,791 $(131,322)

2022年期間其他全面收益(虧損)(“保監處”)的變動可歸因於我們的投資證券的公允價值減少，而在截至2022年3月31日的三個月內，由於2022年第一季度信貸利差擴大，我們沒有選擇公允價值期權。

自2019年第四季度開始，本公司新購買的投資證券按公允價值列報，這是根據ASC 825在收購時作出的公允價值選擇的結果。金融工具(“ASC 825”)。為這些投資證券選擇公允價值選項是為了讓股東和其他依賴我們財務報表的人更全面和準確地瞭解我們的經濟表現。公司選擇公允價值期權的投資證券的市值變化反映在收益中，而不是在保監處。截至2022年3月31日，公司的大部分投資證券均採用公允價值期權入賬。

80
目錄表

會計準則賬面價值變動分析

下表分析了截至2022年3月31日的三個月我們普通股的GAAP賬面價值變化(金額以千為單位，不包括每股數據)：

截至2022年3月31日的三個月
金額股票
每股 (1)
期初餘額$1,783,906 379,405 $4.70 
普通股發行，淨額(2)
1,352 1,844 
股票活動後的餘額1,785,258 381,249 4.69 
宣佈的股息及股息等價物(38,234)(0.10)
累計其他綜合收益(虧損)淨變化：
可供出售的投資證券(3)
(2,188)(0.01)
公司普通股股東應佔淨虧損(84,343)(0.22)
期末餘額$1,660,493 381,249 $4.36 

(1)用於計算截至2022年3月31日的三個月每股普通股賬面價值的流通股為381,249,031股。
(2)包括基於股票的薪酬的攤銷。
(3)這一減少與我們的投資證券因定價下調而產生的未實現虧損有關。
81
目錄表

非公認會計準則財務指標

除了按照公認會計原則公佈的結果外，這份Form 10-Q季度報告還包括某些非GAAP財務指標，包括未折舊收益和每股普通股未折舊賬面價值。我們的管理團隊認為，當這些非GAAP財務指標與我們的GAAP財務報表一起考慮時，為投資者提供了有用的補充信息，因為它使他們能夠使用管理層用來運營業務的相同指標來評估我們目前的業績。我們對非GAAP財務指標的表述可能無法與其他公司的類似名稱的指標相比較，其他公司可能使用不同的計算方法。由於這些計量不是按照公認會計原則計算的，它們不應被視為取代或優於按照公認會計原則計算的財務計量。我們的GAAP財務結果以及本季度報告Form 10-Q中包含的非GAAP財務指標與根據GAAP編制的最直接可比財務指標的對賬應仔細評估。

未折舊(虧損)收益

未折舊(虧損)收益是一種補充的非GAAP財務指標，定義為公司普通股股東應佔的GAAP淨(虧損)收入，不包括公司在與經營性房地產有關的折舊費用和租賃無形攤銷費用中的份額，淨額。通過將這些非現金調整從我們的經營業績中剔除，我們相信，未折舊(虧損)收益的列報為投資者提供了對我們經營業績的一致衡量，併為投資者評估我們投資組合的有效淨回報提供了有用的信息。此外，我們認為，列報未折舊(虧損)收益使我們的投資者能夠衡量、評估和比較我們與同行的經營業績。

截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月，公司普通股股東的淨(虧損)收入與未折舊(虧損)收益的對賬如下(金額以千為單位，不包括每股數據)：


截至3月31日的三個月，
20222021
公司普通股股東應佔淨(虧損)收入$(84,343)$41,911 
添加：
經營性房地產折舊費用6,159 193 
與經營性房地產有關的租賃無形資產攤銷13,979 521 
未折舊(虧損)收益$(64,205)$42,625 
加權平均流通股-基本380,795 378,881 
普通股每股未折舊(虧損)收益$(0.17)$0.11 

82
目錄表

每股普通股未折舊賬面價值

普通股每股未折舊賬面價值是一種補充的非GAAP財務計量，定義為GAAP賬面價值，不包括公司在與經營房地產有關的累計折舊和租賃無形攤銷費用中的份額，在期末持有淨額。剔除這些非現金調整後，未折舊賬面價值反映了公司租賃物業組合在未折舊基礎上的價值。該公司的租賃物業組合包括由公司直接擁有的單户出租房屋和合並的多户公寓社區。我們相信，普通股未折舊賬面價值的列報對投資者和我們都很有用，因為它允許管理層考慮我們的投資組合，不包括對經營房地產的非現金調整，並有助於將我們的財務業績與我們同行的財務業績進行比較。

截至2022年3月31日和2021年12月31日，GAAP賬面價值與未折舊賬面價值的對賬和每股普通股未折舊賬面價值的計算如下(金額以千為單位，每股數據除外)：

March 31, 20222021年12月31日
公司股東權益$2,217,618 $2,341,031 
優先股清算優先權(557,125)(557,125)
公認會計準則賬面價值1,660,493 1,783,906 
添加：
經營性房地產累計折舊費用9,772 4,381 
與經營性房地產有關的租賃無形資產的累計攤銷25,303 11,324 
未折舊賬面價值$1,695,568 $1,799,611 
已發行普通股381,249 379,405 
公認會計準則每股普通股賬面價值(1)
$4.36 $4.70 
每股普通股未折舊賬面價值(2)
$4.45 $4.74 

(1)每股普通股的公認會計原則賬面價值是根據公認會計原則賬面價值和所示期間的已發行普通股計算的。
(2)每股普通股的未折舊賬面價值是使用未折舊賬面價值和所示期間的已發行普通股計算的。
83
目錄表

關鍵會計估計

我們根據公認會計準則編制綜合財務報表，該準則要求使用影響已報告資產和負債額的估計和假設，並披露財務報表日期的或有資產和負債以及報告期內已報告的收入和支出金額。這些估計在一定程度上是基於我們對各種經濟狀況的判斷和假設，我們認為這些判斷和假設是基於報告時存在的事實和情況而合理的。我們相信，在編制綜合財務報表時使用的估計、判斷和假設是審慎和合理的。雖然我們的估計考慮了截至2022年3月31日的情況以及我們預計這些情況在未來將如何變化，但實際情況可能與那些估計中的預期不同，這可能會對合並財務報表日期的資產、負債和累計其他全面收益(虧損)的報告金額以及報告期間的收入、費用和其他全面收益(損失)的報告金額產生重大影響。此外，新冠肺炎大流行對全球經濟，特別是對我們業務的最終影響存在不確定性，這使得任何估計和假設本身都不那麼確定，因為如果不考慮新冠肺炎大流行的當前和潛在影響。

估計和假設的變化可能會對這些合併財務報表產生實質性影響。與本公司合併財務報表特定組成部分相關的會計政策和估計在本公司合併財務報表的附註中披露。我們對截至2021年12月31日止年度的年度報告Form 10-K第II部分第7項所述的重要會計估計並無重大變動。關於我們的關鍵會計估計和估計變化對我們綜合財務報表的可能影響的討論，請參閲我們截至2021年12月31日的年度報告中Form 10-K的第II部分第7項。

近期會計公告

關於最近的會計聲明和可能對我們的綜合財務報表的影響的討論包括在本季度報告的表格10-Q第一部分的“附註2--重要會計政策摘要”中。




84
目錄表

資產負債表分析

截至2022年3月31日，我們的總資產約為65億美元。這筆金額包括約9.733億美元的綜合SLST持有的資產和15億美元與我們根據公認會計準則合併的多家族物業的股權投資相關的資產。截至2021年12月31日，我們擁有約57億美元的總資產，其中約11億美元代表合併的SLST和10億美元其中涉及我們根據公認會計準則合併的多户物業的股權投資。關於我們在綜合SLST的實際利益的協調，請參閲上面的“資本分配”和“投資組合淨息差”。有關我們對綜合多户型物業的股權投資的對賬，請參閲下文“對多户型及住宅實體的股權投資-綜合多户型物業的股權投資”。

85
目錄表

住宅貸款

下表列出了以下幾種情況截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司的住宅貸款，包括公司持有的收購住宅貸款和綜合SLST持有的住宅貸款(以千元為單位)：

March 31, 20222021年12月31日
獲得性住宅貸款$2,983,574 $2,504,719 
整合的SLST969,853 1,070,882 
總計$3,953,427 $3,575,601 

獲得性住宅貸款

公司收購的住宅貸款，包括履約、再履行、不良住宅貸款和商業用途貸款，在我們的簡明綜合資產負債表上按公允價值列報。公允價值的後續變化在當期收益中報告，並在公司精簡綜合經營報表中的未實現收益(虧損)中列報。

下表分別按策略詳細介紹了我們在2022年3月31日和2021年12月31日收購的住宅貸款(美元金額以千為單位)：
March 31, 2022
貸款數量未付本金公允價值加權平均FICO
加權平均LTV(1)
加權平均票息
再履約住房貸款策略5,328 $733,318 $750,281 62964%4.8%
履約住房貸款策略2,884 647,296 611,238 72365%3.9%
業務目的過橋貸款策略2,593 1,374,560 1,379,919 73066%8.5%
商業用途租賃貸款策略828 241,647 242,136 74669%4.8%
總計11,633 $2,996,821 $2,983,574 
2021年12月31日
貸款數量未付本金公允價值加權平均FICO
加權平均LTV(1)
加權平均票息
再履約住房貸款策略5,515 $769,779 $818,900 62865%4.8%
履約住房貸款策略2,807 616,763 606,711 72265%4.0%
業務目的過橋貸款策略2,028 988,963 992,870 72865%8.7%
商業用途租賃貸款策略266 83,071 86,238 74768%4.8%
總計10,616 $2,458,576 $2,504,719 

(1)對於二次按揭(包括在履約住宅貸款策略中)，本公司計算合併LTV。對於商業用途的過渡性貸款，本公司計算LTV為貸款的最大未償還本金餘額(包括無資金承諾)與擔保相關貸款的抵押品的估計“修復後”價值之比。

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目錄表

我們收購的住房貸款的特點：
貸款與購買價值之比(1)
March 31, 20222021年12月31日
50%或以下10.7 %11.8 %
>50% - 60%10.9 %11.9 %
>60% - 70%25.2 %27.9 %
>70% - 80%30.5 %26.8 %
>80% - 90%10.7 %9.0 %
>90% - 100%5.7 %6.3 %
>100%6.3 %6.3 %
總計100.0 %100.0 %

(1)對於二次按揭，本公司計算合併的LTV。對於商業用途的過渡性貸款，本公司計算LTV為貸款的最大未償還本金餘額(包括無資金承諾)與擔保相關貸款的抵押品的估計“修復後”價值之比。
菲科在購買時的得分March 31, 20222021年12月31日
550或更少8.9 %11.3 %
551 to 6007.8 %10.0 %
601 to 6508.7 %11.0 %
651 to 70017.1 %16.1 %
701 to 75025.2 %23.4 %
751 to 80026.5 %22.1 %
801及以上5.8 %6.1 %
總計100.0 %100.0 %

現券March 31, 20222021年12月31日
3.00%或以下8.5 %10.0 %
3.01% - 4.00%14.6 %15.5 %
4.01% - 5.00%18.2 %19.7 %
5.01% - 6.00%7.2 %7.5 %
6.01% - 7.00%6.3 %5.9 %
7.01% - 8.00%17.1 %13.2 %
8.01%或以上28.1 %28.2 %
總計100.0 %100.0 %

拖欠狀況March 31, 20222021年12月31日
當前92.7 %92.6 %
31 – 60 days2.4 %2.5 %
61 – 90 days1.0 %0.8 %
90多天3.9 %4.1 %
總計100.0 %100.0 %

87
目錄表

起源年份March 31, 20222021年12月31日
2007年或更早22.0 %28.2 %
2008 - 20164.5 %5.6 %
20171.5 %1.9 %
20182.8 %3.6 %
20194.5 %6.0 %
202011.5 %16.1 %
202135.6 %38.6 %
202217.6 %— 
總計100.0 %100.0 %

整合的SLST

該公司擁有Freddie Mac贊助的住宅貸款證券化發行的First Lost次級證券和某些IO。根據公認會計原則，本公司合併了證券化的基礎經驗豐富的再履行和不良住宅貸款，以及為該等住宅貸款永久融資而發行的CDO，即綜合SLST。

除本公司所擁有的證券外，吾等並無對綜合SLST的資產或負債提出任何申索。截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們對綜合SLST的投資僅限於由首次虧損次級證券和證券化發行的IO組成的RMBS，總賬面淨值分別為2.141億美元和2.303億美元。有關本公司於綜合證券交易所持有的投資證券的更多資料，請參閲下文“投資證券”一節。

88
目錄表

下表詳細説明瞭支持我們截至2022年3月31日和2021年12月31日綜合SLST發行的第一個虧損次級證券的基礎住宅貸款的貸款特徵(美元金額以千為單位，不包括當前平均貸款規模)：
March 31, 20222021年12月31日
現行公允價值$969,853 $1,070,882 
當期未付本金餘額$1,037,648 $1,071,228 
貸款數量6,622 6,802 
當前平均貸款規模$156,697 $157,487 
購房時加權平均原始貸款期限(月)351 351 
購買時的加權平均LTV67 %67 %
購買時的加權平均信用評分704 710 
現券：
3.00%或以下2.9 %2.8 %
3.01% – 4.00%37.3 %37.2 %
4.01% – 5.00%39.7 %39.9 %
5.01% – 6.00%12.1 %12.1 %
6.01%或以上8.0 %8.0 %
拖欠狀態：
當前69.2 %70.3 %
31 - 6012.3 %12.3 %
61 - 904.9 %4.7 %
90+13.6 %12.7 %
始發年份：
2005年或更早31.0 %30.9 %
200615.4 %15.4 %
200721.2 %21.1 %
2008年或更晚32.4 %32.6 %
地理狀態集中度(大於5.0%)：
加利福尼亞10.4 %10.5 %
佛羅裏達州10.4 %10.5 %
紐約9.8 %9.8 %
新澤西7.4 %7.3 %
伊利諾伊州7.2 %7.1 %


89
目錄表

住房貸款融資

回購協議

截至2022年3月31日，本公司已與三家第三方金融機構達成回購協議，為購買住宅貸款提供資金。下表列出了這些回購協議以及分別在2022年3月31日和2021年12月31日作為抵押品質押的相關資產的詳細信息(以千美元為單位)：
最大未承諾本金總額
傑出的
回購協議(1)
遞延融資成本淨額(2)
回購協議的賬面價值質押貸款的公允價值加權平均利率
加權平均到期日(3)
March 31, 2022$1,440,907 $783,168 $(971)$782,197 $959,789 3.05 %5.60
2021年12月31日$1,252,352 $554,784 $(525)$554,259 $729,649 2.79 %4.38

(1)包括一項非按市值計價的回購協議，截至2022年3月31日，未償還餘額為2.302億美元，加權平均利率為3.29%，到期月份為9.37個月。包括一項非按市值計價的回購協議，截至2021年12月31日，未償還餘額為1,560萬美元，利率為4.00%，到期月份為2.03個月。
(2)與回購協議相關的成本，包括承諾、承銷、法律、會計和其他費用，反映為遞延費用。該等成本於本公司隨附的簡明綜合資產負債表中從相應的債務負債中扣除，並在實際利息法或直線法(如結果並無重大差異)下按利息支出調整攤銷。
(3)本公司期望在回購協議到期之前或到期時，將這些回購協議下的未償還金額滾動到新的回購協議或其他融資中，或償還未償還的金額。

下表詳細説明瞭我們以住宅貸款擔保的回購協議在2022年、2021年和2020年每個季度任何月底的季度平均餘額、期末餘額和最高餘額(美元金額以千為單位)：
截至的季度季度平均水平
天平		季度末
天平		最大餘額
在任何月底
March 31, 2022$682,867 $783,168 $783,168 
2021年12月31日397,651 554,784 554,784 
2021年9月30日337,295 335,434 345,620 
June 30, 2021401,466 341,791 506,750 
March 31, 2021441,006 538,632 538,632 
2020年12月31日415,625 407,213 425,903 
2020年9月30日651,384 673,787 673,787 
June 30, 2020892,422 876,923 905,776 
March 31, 2020731,245 715,436 744,522 

債務抵押債券

我們的投資組合包括住宅貸款，這些貸款被質押為公司或綜合SLST發行的CDO的抵押品。截至2022年3月31日，該公司在綜合SLST和其他住宅貸款證券化方面的淨投資分別為2.155億美元和1.739億美元。

90
目錄表

下表彙總了截至2022年3月31日公司住宅貸款證券化發行的綜合SLST CDO和CDO(以千為單位)：
未償還票面金額賬面價值
加權平均利率(1)
規定的到期日(2)
整合的SLST (3)
$780,539 $754,264 2.75 %2059
住房貸款證券化$1,150,186 $1,143,855 2.73 %2026 - 2061

(1)加權平均利率是根據證券化發行的非本公司擁有的票據的未償還面值和聲明利率計算的。
(2)本公司CDO的實際到期日主要由發行實體資產的本金預付率決定。根據相關管理文件的條款，CDO還必須在規定的到期日之前贖回。因此，CDO的實際到期日可能早於聲明的到期日。
(3)本公司已為綜合SLST發行的CDO選擇公允價值選項。

91
目錄表

夾層借閲
該公司的夾層貸款戰略可能包括擁有多個家庭房地產資產的實體的優先股權和夾層貸款。 優先股權投資是對擁有標的物業的實體的股權投資，夾層貸款以借款人對物業的股權所有權的質押為擔保。我們評估我們的夾層貸款投資的會計處理為貸款與股權投資。夾層貸款投資的特徵、事實和情況表明貸款會計處理是適當的，這些投資包括在我們的簡明綜合資產負債表中的多户貸款。夾層借貸投資如風險及支付特徵與權益投資相同，則採用權益會計方法入賬，並計入我們簡明綜合資產負債表的權益投資。

截至2022年3月31日，有一筆優先股投資違約天數超過90天。這項投資佔我們夾層貸款投資組合總公允價值的1.4%。

下表彙總了我們截至2022年3月31日和2021年12月31日的夾層貸款投資組合(以千美元為單位)：
March 31, 2022
數數
公允價值(1) (2)
投資額(2)
加權平均優先收益率(3)
加權平均剩餘壽命(年)
優先股投資30 $292,712 $290,457 11.82 %4.3 
2021年12月31日
數數
公允價值(1) (2)
投資額(2)
加權平均優先收益率(3)
加權平均剩餘壽命(年)
優先股投資33 $300,819 $298,330 11.80 %4.6 
(1)截至2022年3月31日和2021年12月31日，優先股投資金額分別為1.102億美元和1.2億美元，包括在相應的精簡綜合資產負債表上的多户貸款中。截至2022年3月31日和2021年12月31日，1.825億美元和1.808億美元的優先股投資分別包括在相應的精簡綜合資產負債表上的股權投資中。
(2)公允價值與投資金額之間的差額包括任何未攤銷溢價或折扣、遞延費用或遞延費用以及任何未實現收益或虧損。
(3)基於投資額和合同的優先回報率。




92
目錄表

夾層出借特點：

下表顯示了我們夾層貸款投資組合的特徵，分別按截至2022年3月31日和2021年12月31日超過我們總投資額5%的信用風險地理集中度彙總(以千美元為單位)：

March 31, 2022
狀態數數投資額總計百分比加權平均票息加權平均LTV
加權平均DSCR(1)
佛羅裏達州6$84,550 29.1 %12.5 %72 %2.69x
德克薩斯州754,930 18.9 %11.2 %84 %2.39x
阿拉巴馬州341,584 14.3 %12.2 %73 %2.22x
俄亥俄州328,787 9.9 %11.6 %89 %2.08x
猶他州119,633 6.8 %12.0 %66 %
不適用(2)
其他1060,973 21.0 %11.3 %85 %2.23x
總計30$290,457 100.0 %11.8 %78 %2.31x


2021年12月31日
狀態數數投資額總計百分比加權平均票息加權平均LTV
加權平均DSCR(1)
佛羅裏達州6$83,786 28.1 %12.5 %72 %2.43x
德克薩斯州970,523 23.6 %11.2 %84 %2.13x
阿拉巴馬州340,960 13.7 %12.2 %73 %2.12x
俄亥俄州328,482 9.5 %11.6 %88 %2.05x
北卡羅來納州319,214 6.4 %12.0 %74 %1.50x
其他955,365 18.7 %11.2 %84 %1.91x
總計33$298,330 100.0 %11.8 %79 %2.05x

(1)代表相關物業的加權平均償債比率(“DSCR”)。
(2)不適用，因為基礎屬性正在建設中。


93
目錄表

對多户和住宅實體的股權投資

對綜合多户型物業的股權投資

該公司已投資於擁有多户公寓社區的合資投資。本公司確定該等合營實體為VIE，而本公司為主要受益人，導致VIE合併，包括其資產、負債、收入及開支，並根據公認會計原則於我們的財務報表中公佈。我們從這些投資中獲得優先回報和/或按比例進行可變分配，在某些情況下，還會根據物業表現收取管理費。我們還將參與出售多户房地產資產時剩餘現金的分配。截至2022年3月31日，公司在這些實體的淨股本總額為3.671億美元。

截至2021年12月31日，本公司的一家全資子公司擁有一個多户公寓小區，本公司在該實體中的淨權益總額為1,460萬美元。在截至2022年3月31日的三個月內，該實體完成了其多户公寓社區的銷售。

截至2022年3月31日和2021年12月31日，綜合多户物業的地理集中度分別超過我們綜合多户物業總股本投資淨額的5%，如下所示(以千元為單位)：

March 31, 2022
狀態屬性計數總股權權益淨股權投資淨資產投資佔總投資的百分比
德克薩斯州11
66% - 95%
$120,437 32.8 %
佛羅裏達州6
47% - 90%
$113,818 31.0 %
阿拉巴馬州3
66% - 95%
$41,118 11.2 %
俄克拉荷馬州2
95%
$25,937 7.1 %
田納西州2
61% - 66%
$23,014 6.3 %

2021年12月31日
狀態屬性計數總股權權益淨股權投資淨資產投資佔總投資的百分比
佛羅裏達州6
47% - 100%
$81,754 31.2 %
德克薩斯州9
66% - 95%
$79,527 30.4 %
阿拉巴馬州2
80% - 95%
$37,162 14.2 %
南卡羅來納州2
63% - 66%
$16,540 6.3 %


94
目錄表

截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們對合並多户物業的淨股本投資分別與我們的精簡合併財務報表進行了對賬，如下所示(以千美元計)：


March 31, 20222021年12月31日
現金和現金等價物$33,340 $30,130 
房地產，淨值1,451,053 978,834 
租賃無形資產，淨額(a)
41,759 39,769 
其他資產23,153 31,006 
總資產$1,549,305 $1,079,739 
房地產應付抵押貸款淨額(b)
$1,083,371 $709,356 
其他負債13,135 17,993 
總負債$1,096,506 $727,349 
在合併VIE中可贖回的非控股權益$53,361 $66,392 
合併VIE中的非控股權益$32,383 $24,359 
淨股本投資$367,055 $261,639 

(a)包括於隨附的簡明綜合資產負債表內的其他資產。
(b)看見注12有關房地產應付按揭的進一步資料，請參閲簡明綜合財務報表附註。


95
目錄表

下表提供了截至2022年3月31日我們的綜合多户型物業的摘要信息。

市場屬性計數入住率%單位
每套房租(1)
LTV(2)
南卡羅來納州波弗特194.0 %248$1,216 83.5 %
亞拉巴馬州伯明翰297.1 %6931,309 75.2 %
佛羅裏達州布蘭登295.2 %1,2671,167 88.9 %
田納西州科利爾維爾195.1 %3241,380 79.8 %
南卡羅來納州哥倫比亞196.0 %276949 84.3 %
德克薩斯州達拉斯294.8 %4011,704 84.9 %
佛羅裏達州邁爾斯堡192.9 %3381,236 89.7 %
德克薩斯州沃斯堡193.8 %2561,003 80.2 %
德克薩斯州休斯頓295.4 %4321,307 84.6 %
阿肯色州小石城195.5 %2021,173 85.9 %
肯塔基州路易斯維爾192.7 %3001,287 84.0 %
田納西州孟菲斯188.2 %3261,170 96.7 %
阿拉巴馬州蒙哥馬利197.3 %400874 92.4 %
俄克拉荷馬城，俄克拉何馬州296.8 %684685 85.9 %
佛羅裏達州奧蘭多194.5 %2421,312 82.9 %
德克薩斯州皮爾蘭191.9 %2521,421 67.2 %
德克薩斯州普萊諾296.6 %7021,278 79.5 %
德克薩斯州聖安東尼奧293.1 %9571,173 80.3 %
佛羅裏達州聖彼得堡197.5 %2202,121 75.1 %
佛羅裏達州坦帕市294.0 %2341,231 86.1 %
總數/平均值2895.0 %8,754 $1,211 83.1 %

(1)表示每個單位的平均月租金。
(2)表示基礎物業的貸款與價值比率(“LTV”)。


未合併的多家族合資企業股權投資

該公司還投資了另外兩家擁有多户公寓社區的合資實體。本公司確定該等合營實體為VIE，但本公司並非主要受益人，導致本公司按公允價值記錄其股權投資。我們從這些投資中按比例獲得不同的分配，並根據物業表現收取管理費。我們還將參與出售多户房地產資產時剩餘現金的分配。下表彙總了我們截至2022年3月31日和2021年12月31日的未合併多家族合資股權投資(以千美元為單位)：

March 31, 20222021年12月31日
狀態屬性計數所有權權益公允價值屬性計數所有權權益公允價值
德克薩斯州270%$10,690 270%$10,440 


96
目錄表

對投資或發起住宅物業和貸款的實體的股權投資

截至2022年3月31日，本公司擁有一家投資住宅物業的實體的所有權權益。我們可能會根據標的資產表現從這項投資中獲得不同的分配，並按公允價值記錄我們的頭寸。同樣，截至2022年3月31日，該公司投資了一家發起住宅貸款的實體。下表彙總了截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們在投資住宅物業和投資或發放住宅貸款的實體中的所有權權益(以千美元為單位)：

March 31, 20222021年12月31日
戰略所有權權益公允價值所有權權益公允價值
莫羅克羅夫特鄰裏穩定基金II(1)
獨棟住宅租賃物業
11%$2,856 11%$19,143 
建設貸款有限責任公司 (2)
住宅貸款
—29,250 —29,250 
總計$32,106 $48,393 

(1)在截至2022年3月31日的三個月內，由於普通合夥人發起的一項出售交易，公司的股權投資部分被贖回，但存在回扣。
(2)本公司有權購買發起住宅貸款的實體已發行和未償還權益的50%。本公司採用權益法核算這項投資，並選擇了公允價值選項。

97
目錄表

投資證券

截至2022年3月31日，我們的投資證券組合包括非機構RMBS、CMBS和ABS，這些被歸類為可供出售的投資證券。我們的投資證券還包括首次虧損次級證券和由聯合SLST發行的某些IO。截至2022年3月31日，我們在任何一個發行人或實體的投資證券的賬面總價值都沒有超過我們總資產的5%。截至2022年3月31日，我們的投資證券的賬面價值與2021年12月31日相比下降，主要是由於非機構RMBS的銷售和償還，以及我們的一些投資證券在此期間的公允價值下降。

下表彙總了我們截至2022年3月31日和2021年12月31日的投資證券組合(以千美元為單位)：
March 31, 2022
未實現加權平均
投資證券當前票面價值攤銷成本收益損失公允價值
息票(1)
產率(2)
未完成的回購協議
可供出售(“AFS”)
非機構RMBS
高年級$52 $52 $— $(6)$46 2.71 %3.45 %$— 
夾層33,050 31,981 202 (732)31,451 4.85 %5.54 %18,478 
從屬的39,165 28,759 112 (5,576)23,295 11.63 %7.04 %6,699 
木衞一584,814 19,842 1,163 (298)20,707 1.46 %14.88 %— 
非機構RMBS總數657,081 80,634 1,477 (6,612)75,499 2.22 %8.44 %25,177 
CMBS
夾層26,600 26,600 — (1,054)25,546 3.74 %3.74 %13,965 
從屬的6,000 6,000 30 — 6,030 7.49 %7.49 %2,987 
CMBS總數32,600 32,600 30 (1,054)31,576 4.43 %4.43 %16,952 
ABS
殘差117 20,839 17,866 — 38,705 — 44.07 %— 
總ABS117 20,839 17,866 — 38,705 — 44.07 %— 
總計-AFS$689,798 $134,073 $19,373 $(7,666)$145,780 4.21 %13.11 %$42,129 
整合的SLST
非機構RMBS
從屬的$256,807 $212,740 $— $(14,742)$197,998 4.50 %6.35 %$102,723 
木衞一167,258 24,961 — (8,862)16,099 3.50 %0.45 %— 
非機構RMBS總數424,065 237,701 — (23,604)214,097 4.10 %5.71 %102,723 
合計-綜合SLST$424,065 $237,701 $— $(23,604)$214,097 4.10 %5.71 %$102,723 
總投資證券$1,113,863 $371,774 $19,373 $(31,270)$359,877 4.17 %8.40 %$144,852 

98
目錄表

2021年12月31日
未實現加權平均
投資證券當前票面價值攤銷成本收益損失公允價值
息票(1)
產率(2)
未完成的回購協議
可供出售(“AFS”)
非機構RMBS
高年級
$14,055 $14,054 $— $(6)$14,048 5.97 %5.97 %$— 
夾層40,350 39,243 1,787 (8)41,022 6.72 %6.18 %— 
從屬的63,153 53,386 374 (2,265)51,495 4.35 %6.12 %— 
木衞一633,530 21,246 575 (367)21,454 1.01 %12.08 %— 
非機構RMBS總數751,088 127,929 2,736 (2,646)128,019 1.80 %6.86 %— 
CMBS
夾層26,600 26,600 159 (138)26,621 3.81 %3.81 %— 
從屬的6,000 6,000 525 — 6,525 7.69 %7.69 %— 
CMBS總數32,600 32,600 684 (138)33,146 4.52 %4.52 %— 
ABS
殘差117 21,795 17,884 — 39,679 — 24.58 %— 
總ABS117 21,795 17,884 — 39,679 — 24.58 %— 
總計-AFS$783,805 $182,324 $21,304 $(2,784)$200,844 5.49 %9.36 %$— 
整合的SLST
非機構RMBS
從屬的$256,807 $212,254 $1,514 $— $213,768 4.57 %4.88 %$— 
木衞一174,483 26,415 — (9,839)16,576 3.50 %8.48 %— 
非機構RMBS總數431,290 238,669 1,514 (9,839)230,344 4.11 %5.30 %— 
合計-綜合SLST$431,290 $238,669 $1,514 $(9,839)$230,344 4.11 %5.30 %$— 
總投資證券$1,215,095 $420,993 $22,818 $(12,623)$431,188 4.90 %6.97 %$— 

(1)我們的加權平均息票是通過將我們的年化息票收入除以各個時期的加權平均當前面值來計算的。
(2)我們的加權平均收益率是通過將我們的年化利息收入除以各個時期的加權平均攤銷成本來計算的。

99
目錄表

投資證券融資

回購協議

2020年3月，為了應對新冠肺炎疫情引發的市場動盪，我們的投資證券回購協議提供商大幅改變了他們的風險承受能力，包括減少或取消添加或滾動即將到期的回購協議的可能性，提高減記和降低證券估值。反過來，這導致我們的融資市場嚴重中斷，總體上對本公司以及抵押房地產投資信託基金行業產生了負面影響。作為迴應，本公司於2020年完全消除了其證券回購協議敞口，這一敞口持續到2021年。

截至2022年3月31日根據與第三方金融機構的回購協議，該公司有未償還的金額，為其投資證券組合的一部分提供資金。這些回購協議是短期融資，利率通常基於SOFR的利差，並以它們融資的投資證券為擔保。在進行融資交易時，我們的交易對手協商“折價”，即抵押品的公允價值與交易對手向我們墊付的金額之間的差額，以百分比表示。減記的規模代表了交易對手持有投資證券作為抵押品所帶來的感知風險。減記為交易對手提供了每日市值變動的緩衝，這些變動減少了在投資證券市場價值發生正常每日變化時返還追加保證金通知或保證金的需要。本公司期望在回購協議到期之前或到期時，將其回購協議下的未償還金額滾動到新的回購協議或其他融資中，或償還未償還金額。

下表詳細説明瞭我們以投資證券擔保的回購協議在2022年、2021年和2020年每個季度的任何月底的季度平均餘額、期末餘額和最高餘額(以千美元為單位)：
截至的季度季度平均水平
天平		季度末
天平		最大餘額
在任何月底
March 31, 2022$116,766 $144,852 $144,852 
2021年12月31日— — — 
2021年9月30日— — — 
June 30, 2021— — — 
March 31, 2021— — — 
2020年12月31日— — — 
2020年9月30日29,190 — 87,571 
June 30, 2020108,529 87,571 150,445 
March 31, 20201,694,933 713,364 2,237,399 

非機構RMBS再證券化

2020年6月，本公司完成了若干非機構RMBS的再證券化，主要目的是在其部分非機構RMBS組合上獲得無追索權的較長期融資。2021年2月，本公司行使了可選擇贖回其非機構RMBS再證券化的權利，贖回時未償還本金餘額為1,470萬美元，將再證券化信託持有的非機構RMBS返還給本公司。
100
目錄表

債務

截至2022年3月31日，該公司的債務包括優先無擔保票據和次級債券。

高級無擔保票據

截至2022年3月31日，該公司5.75%的高級無擔保票據(“高級無擔保票據”)本金總額為1.00億美元，將於2026年4月30日到期。高級無抵押票據按面值發行，並帶有遞延費用，導致本公司的總成本約為6.64%。公司的高級無擔保票據包含各種契約，包括維持最低資產淨值、未擔保資產與無擔保債務的比率和優先償債覆蓋率，並限制公司可以利用的槓桿量及其將公司資產作為一個整體轉移或合併或與另一人合併的能力。

附屬債券

截至2022年3月31日，我們的某些全資子公司擁有4500萬美元的未償還信託優先證券，加權平均利率為4.53%，將於2035年到期。這些證券在清算、贖回或償還時的分配和應付金額由我們全額擔保。這些證券在我們的簡明綜合資產負債表的負債部分被歸類為次級債券。

可轉換票據    

截至2021年12月31日，該公司的6.25%高級可轉換票據(“可轉換票據”)的未償還本金總額為1.38億美元。該公司於2022年1月以1.38億美元贖回到期的可轉換票據。所有可轉換票據均未於到期日前轉換。

101
目錄表

資產負債表分析--公司股東權益

下表彙總了公司在2022年3月31日和2021年12月31日的股東權益(以千元為單位)：

March 31, 20222021年12月31日
8.000%D系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股$148,134 $148,134 
7.875%E系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股179,349 179,349 
6.875%F系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股138,650 138,650 
7.000%G系列累計可贖回優先股72,088 72,088 
普通股3,812 3,794 
額外實收資本2,357,910 2,356,576 
累計其他綜合(虧損)收入(410)1,778 
累計赤字(681,915)(559,338)
公司股東權益$2,217,618 $2,341,031 

102
目錄表

流動性與資本資源

一般信息

流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力，包括償還借款、為投資提供資金和維持投資、遵守保證金要求、為我們的運營提供資金、向股東支付股息和其他一般業務需求的持續承諾。一般來説，我們的投資和資產通過本金和利息支付、預付款、支付股息前保留的淨收益和股權投資的分配持續產生流動資金。此外，我們還可以通過出售我們投資組合中的資產或對我們的資產進行證券化或抵押融資來產生流動資金。

為應對新冠肺炎疫情在2020年3月及4月期間遇到的困難情況，自2020年3月下旬以來，我們一直專注於加強資產負債表和長期資本保值，主要是通過選擇性處置資產，以及專注於通過無槓桿策略或通過期限一年或更長的住宅貸款回購協議融資或可持續的非按市值計價的融資安排(包括證券化和非按市值計價的回購協議融資)提供引人注目的風險調整後回報的資產和市場。通過執行這一戰略，截至2022年3月31日，我們將按市值計價的回購協議融資比2019年12月31日的水平減少了78%，這導致公司的投資組合追索權槓桿率為0.4倍。從截至2022年3月31日的三個月開始，我們重新開始使用短期回購協議融資，這種融資受到按市值計價的保證金要求，為我們的投資證券組合的一部分提供資金。視市場情況而定，我們打算採用審慎的槓桿率來開展我們的業務，其槓桿率高於當前的槓桿率水平。然而，鑑於目前的市場狀況，包括利率、信貸、抵押貸款和金融市場的波動性增加，以及美國經濟在未來12至24個月內經歷衰退的風險增加，我們目前預計將在住宅房地產行業進行有選擇的投資，並考慮機會主義處置。我們還打算根據當前的市場狀況保持對不受限制的現金的穩健立場和對槓桿的保守做法，直到我們相信市場狀況已經充分改善，可以合理和謹慎地使用額外槓桿。2022年3月31日, 我們有3.038億美元的現金和現金等價物，8410萬美元的未擔保投資證券(包括我們在綜合SLST中擁有的證券)，7.614億美元的未擔保住宅貸款和2.927億美元的多户房產所有者的未擔保優先股投資。

我們的住宅和多户資產管理團隊一直積極響應政府為應對新冠肺炎疫情的影響而設立的援助計劃，為住宅和多户貸款借款人提供救濟。我們努力與任何因疫情而需要救濟的借款人或經營夥伴合作。截至2022年3月31日，我們的住宅貸款組合中，只有不到1%的人擁有積極的新冠肺炎援助計劃。我們與陷入困境的借款人打交道的歷史由來已久，目前預計這些忍耐水平不會對我們的流動性產生實質性影響。在我們的多家庭投資組合中，有一筆貸款在向我們分發時拖欠。這筆貸款佔我們全部優先股和夾層貸款投資組合的1.4%。我們不能向您保證，任何延期、容忍、拖欠、違約、喪失抵押品贖回權或損失的付款期限的增加或延長不會對我們的淨利息收入、我們資產的公允價值或我們的流動性產生不利影響。
103
目錄表

我們歷來努力通過平衡和多樣化的資金組合為我們的投資和運營提供資金，包括髮行普通股和優先股和債務證券、短期和長期回購協議以及CDO的收益。我們使用的融資類型和條款取決於所融資的資產和融資時可用的融資。如上所述，由於與新冠肺炎疫情相關的嚴重市場混亂，更具體地説，由於我們的回購協議融資和住房抵押貸款證券化市場出現前所未有的流動性不足，我們已經並預計將繼續更加重視採購期限更長和/或更承諾的融資安排，例如證券化、定期融資和公司債務證券，這些安排能夠減少或不受融資對手抵押品重新定價決定波動的影響，或在回購協議融資市場上迅速減少流動性。為此，我們有自2020年3月以來與新的和現有交易對手完成的非按市值計價證券化和非按市值計價回購協議融資。最近，在截至2022年3月31日的三個月，我們完成了某些履約和再履約住宅貸款的證券化以及商業用途貸款的證券化。
基於目前的市場狀況、我們目前的投資組合、新的投資計劃、槓桿率以及可用的和未來可能的融資安排，我們相信我們現有的現金餘額、我們各種融資安排下的可用資金以及運營的現金流將至少在未來12個月滿足我們的流動性需求。我們已經並將在短期內繼續探索其他融資安排，以進一步加強我們的資產負債表，併為未來的投資機會做好準備，包括但不限於增發我們的股權和債務證券以及較長期的融資安排；然而，我們不能保證我們將能夠獲得任何此類融資，或其規模、時間或條款。

截至2022年3月31日的三個月的現金流和流動性

在截至2022年3月31日的三個月中，淨現金、現金等價物和限制性現金增加了6620萬美元。

經營活動的現金流

在截至2022年3月31日的三個月中，我們從運營活動中產生了3820萬美元的淨現金流。由於以下主要因素，我們的經營活動提供的現金流量與我們的淨收入不同：(I)與我們的投資有關的增加、攤銷、折舊和確認收入和損失之間的差異，以及(B)從這些投資中獲得的現金和(Ii)我們的投資的未實現收益和損失之間的差異。

投資活動產生的現金流

在截至2022年3月31日的三個月內，我們用於投資活動的淨現金流為5.778億美元，主要是由於購買住宅貸款、為多家族合資企業和優先股投資提供資金以及購買房地產和支付資本支出。但本金償還及再融資、出售持有以供出售及出售非代理住宅按揭證券的房地產所得款項、償還投資證券及優先股和夾層貸款投資，以及股本投資的資本回報，部分抵銷了上述減幅。

儘管我們一般打算將我們的資產作為長期投資持有，但我們可能會出售其中某些資產，以管理我們的利率風險和流動性需求，滿足其他經營目標或適應市場狀況。我們無法預測未來出售資產的時機和影響(如果有的話)。

由於我們的部分資產是通過回購協議或CDO融資的，出售我們資產或償還本金所得的部分收益可能用於償還這些融資來源下的餘額。因此，來自住宅貸款本金償還的全部或主要部分現金流，包括在綜合可供出售的住宅貸款中持有的住宅貸款，以及出售所得款項或可供出售的投資證券的本金償還款項，均用於償還由各綜合VIE或回購協議發行的CDO(包括作為融資活動中使用的現金)。

融資活動產生的現金流

在截至2022年3月31日的三個月中，我們的融資活動提供的現金流為6.057億美元。來自融資活動的現金流的主要來源是發行住宅CDO的收益以及與我們的住宅貸款和證券相關的回購協議收益。這部分被可轉換票據的償還、CDO的償還以及普通股和優先股的股息支付所抵消。
104
目錄表

流動性--融資安排

截至2022年3月31日，我們與兩家不同的金融機構就我們的投資證券進行了未償還的短期回購協議融資，這是一種擔保短期融資形式。這些回購協議以我們的某些投資證券為抵押，並承擔與SOFR密切相關的利率。這些回購協議下的任何融資都是基於這些協議下作為抵押品的資產的公允價值。利率變化和提前還款活動增加可能會對這些證券的估值產生負面影響，從而減少我們根據這些協議可以借到的金額。此外，我們的回購協議允許交易對手確定抵押品的新市場價值，以反映當前的市場狀況，並且由於這些融資額度沒有承諾，交易對手可以隨時有效地收回貸款。抵押品的市場價值是指從普遍公認的來源獲得的這種抵押品的價格或從這種來源獲得的最新截止投標報價加上應計收入。如果交易對手確定抵押品的價值已經減少，交易對手可以發起追加保證金通知，並要求我們在最低限度的通知下提供額外的抵押品來彌補減少的抵押品或償還部分以現金融資的未償還金額，並可在回購協議下發生違約事件時加快回購。此外，如果現有交易對手選擇在到期時不將未償還餘額續期為新的回購協議，我們將被要求用從新交易對手那裏收到的現金或收益償還未償還餘額，或交出用作未償還餘額抵押品的證券。, 或它們的任何組合。如果我們無法從新的交易對手那裏獲得融資，不得不交出抵押品，我們預計會蒙受損失。此外，如果我們的回購協議對手方之一違約，在回購協議期限結束時將獲得融資的資產“再出售”或返還給我們，我們將在交易中蒙受相當於與短期回購協議相關的“減記”金額的損失，我們有時將其稱為“在險金額”。

截至2022年3月31日，我們有可作為保證金入賬的資產，其中包括流動資產，如不受限制的現金和現金等價物，以及可以貨幣化以立即償還或抵押負債的無擔保證券。我們有3.038億美元的現金和現金等價物，以及8,410萬美元的未擔保投資證券，以滿足額外的減記或市場估值要求，這些加起來佔我們短期回購協議融資安排的267.7%。我們認為截至2022年3月31日可能被列為保證金的未擔保證券包括4540萬美元的非機構RMBS(包括我們在Consolated SLST中擁有的IO證券)和3870萬美元的ABS。

截至2022年3月31日，我們與三家第三方金融機構簽訂了期限最長為兩年的較長期回購協議，這些機構以我們的某些住宅貸款為擔保，其功能類似於我們的短期回購協議。資金融通根據其中兩項回購協議，只要住宅貸款的市值跌至指定水平以下，且回購協議下發生違約事件時，可加速回購，則須追繳保證金。從2020年第三季度開始，我們與新的和現有的交易對手簽訂或修訂了協議，這些協議以我們的某些住宅貸款為抵押，在抵押品市值下降的情況下不受追加保證金通知的影響。%s請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--資產負債表分析--住宅貸款融資--回購協議”，以瞭解更多信息。在以住宅貸款作為抵押的回購協議的條款內，住宅貸款所得款項將用於支付任何差價(如適用)，並降低抵押品的回購總價。以住宅貸款為抵押的回購協議包含各種契約，其中包括維持一定數量的流動資金和總股東權益。截至2022年3月31日，我們在住宅貸款回購協議下的風險總額約為1.766億美元，這是所質押貸款的公允價值與我們回購協議的未償還餘額之間的差額。重大追加保證金要求已經並可能在未來對我們的運營結果、財務狀況、業務、流動性和向我們的股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。見“流動性和資本資源-- 上圖為“將軍”。

截至2022年3月31日，該公司已發行的高級無擔保票據本金總額為1.00億美元。高級無抵押債券以本金的100%發行，息率相當於每年5.75%(可根據一個或多個國家認可統計評級機構對高級無抵押債券的評級變化不時調整)，每半年支付一次，於每年4月30日和10月30日到期，除非提前贖回，否則將於2026年4月30日到期。本公司有權在到期前全部或部分贖回高級無擔保票據，但須支付“全額”溢價或其他與贖回日期有關的本金倍數。高級無抵押債券不計提償債基金。
    
截至2022年3月31日，我們還擁有其他較長期債務，其中包括公司發起的住宅貸款證券化CDO，賬面價值為11億美元。截至2022年3月31日，我們有8只公司發起的證券化產品未償還CDO，見注11我們的簡明綜合財務報表包括在本報告中，以供進一步討論。
105
目錄表

我們的多家族合資企業所持有的房地產資產需要支付抵押貸款。我們沒有償還應付抵押貸款的義務，但對於某些應付抵押貸款，我們可以履行與不良行為有關的無追索權擔保。

截至2022年3月31日，我們的公司追索權槓桿率，即我們未償還的回購協議融資、次級債券和高級無擔保票據總額除以我們的總股東權益，約為0.5比1。我們的總體槓桿率不包括與CDO相關的債務或房地產應付抵押貸款。截至2022年3月31日，我們的投資組合追索權槓桿率(代表我們的未償還回購協議融資除以我們的總股東權益)約為0.4比1。我們監控所有風險或較短期融資，以使我們能夠在市場中斷出現時做出反應。

流動性對衝和其他因素

我們的某些對衝工具也可能影響我們的流動性。我們可以使用利率掉期、掉期、TBA或其他期貨合約來對衝與機構RMBS投資相關的利率和市值風險。

至於利率掉期、期貨合約和商業銀行債券，初始保證金存款可由現金或證券組成，在訂立這些合約時將會存入。在這些合約未平倉期間，合約價值的變動通過按日按市價計價以反映這些合約在每日交易結束時的市場價值，確認為未實現收益或虧損。我們可能被要求定期支付可變保證金，這取決於是否發生了未實現的收益或損失。此外，由於大部分非衍生投資的一般交收日期已超出一般交收日期，因此該等交易在交易日期與最終交收日期之間更容易受到市場波動的影響，因此更容易受到與適用交易對手的風險金額增加的影響。2020年3月，為了應對金融市場的動盪，我們終止了利率互換，目前沒有任何對衝措施。

流動性--證券發行

除了上述“流動資金-融資安排”項下的融資安排外，我們還依賴普通股和優先股的後續股權發行，並可能不時利用債務證券發行作為短期和長期流動性的來源。我們還可以通過根據股權分配協議在“市場”股權發行計劃中出售我們的普通股或優先股，以及根據我們的股息再投資計劃(“DIP”)出售我們的普通股股份來產生流動資金，該計劃規定發行最多2000萬美元的普通股。在截至2022年3月31日的三個月內，該公司沒有進行任何證券發行。

股份回購計劃

2022年2月，董事會批准了一項2億美元的股票回購計劃。該計劃將於2023年3月31日到期，允許公司在公開市場交易中不時回購普通股，包括通過大宗購買、私人談判交易或任何規則10b5-1計劃。截至2022年3月31日，沒有股份回購計劃下的股份回購。

分紅

有關本報告所述期間我們的普通股和優先股的股息宣佈和支付情況，請參閲注15我們的簡明綜合財務報表包含在本報告中。

我們的董事會將繼續每季度評估我們的股息政策，並將根據我們的收益和財務狀況、資本要求、我們REIT資格的維持、根據馬裏蘭州法律對分配的限制以及董事會認為相關的其他因素進行必要的調整。我們的股息政策並不構成支付股息的義務。

我們打算向我們的股東進行分配，以符合保持我們REIT地位的各種要求，並將公司所得税和不可抵扣的消費税降至最低或避免。然而，在確認REIT應税收入和實際收到現金的時間上存在差異，可能需要我們在短期基礎上出售資產或借入資金，以滿足REIT的分配要求，並將企業所得税和不可抵扣的消費税降至最低或避免。

106
目錄表

如果我們未能支付優先股的股息，本公司支付股息或贖回或回購其普通股或優先股的能力將受到某些限制。

可贖回的非控股權益

根據我們其中一個合資企業的運營協議，在某些條件的約束下，該合資企業的第三方投資者有能力在他們的選擇下將其所有權權益出售給我們，而我們有義務以現金購買該等權益。看見注7根據本報告所載的簡明綜合財務報表，進一步討論可贖回的非控股權益。
107
目錄表

項目3.關於市場風險的定量和定性披露

本節應與“第1A項”一併閲讀。風險因素“已在我們以10-K表格形式提交的年度報告和提交給美國證券交易委員會的後續定期報告中列出。

我們尋求管理我們認為將影響我們業務的風險，包括利率、流動性、提前還款、信用質量和市場價值。在管理這些風險時，我們會考慮對我們資產、負債和衍生品頭寸的影響。雖然我們不尋求完全避免風險，但我們相信風險可以從歷史經驗中量化。我們尋求積極管理這一風險，產生我們認為適當補償這些風險的風險調整後的總回報，並保持與我們承擔的風險一致的資本水平。

以下分析包括假設某些市場狀況發生的前瞻性陳述。由於我們投資組合資產和借款組合的變化，以及國內和全球金融、抵押貸款和房地產市場的發展，實際結果可能與這些預測大不相同。金融市場的發展包括利率變化的可能性、各種利率的關係以及它們對我們的投資組合收益率、資金成本和現金流的影響。我們用來評估和緩解這些市場風險的分析方法不應被視為對未來事件或經營業績的預測。

利率風險

利率對許多因素很敏感，包括政府、貨幣或税收政策、國內和國際經濟狀況，以及我們無法控制的政治或監管事項。利率的變化會影響我們在投資組合中管理和持有的資產的價值，以及我們用來為投資組合融資的可變利率借款的價值。利率的變化也會影響利率互換和上限、TBA和我們可能用來對衝投資組合的其他證券或工具。因此，我們的淨利息收入尤其受到利率變化的影響。

例如，我們持有住宅貸款和RMBS，其中一些可能具有固定利率或在不同日期調整的利率，這些日期與我們回購協議上的調整日期不同步。一般來説，我們回購協議的重新定價比我們可變利率資產的重新定價發生得更快。因此，我們的浮動利率融資，如我們的回購協議，可能會在我們的住宅貸款或RMBS之前對利率做出反應，因為相關融資的加權平均下一次重新定價日期可能比住宅貸款或RMBS的時間段更短。此外，利率的變化會直接影響提前還款的速度，從而影響我們的住宅貸款和RMBS的淨回報。在利率下降的環境下，住宅貸款和住宅按揭證券的提前還款可能會加快(因為借款人可能會選擇以較低的利率進行再融資)，導致使用回購協議延長的負債額相對於住宅貸款和住宅按揭證券的金額增加，可能導致我們的住宅貸款和住宅按揭證券的淨回報下降，因為重置住宅貸款和住宅按揭證券的收益率可能低於預付的收益率。相反，在利率上升的環境下，住宅貸款和RMBS的預付速度可能比預期的慢，需要我們為住宅貸款和RMBS提供比最初預測更高的金額，同時利率可能更高，導致我們的住宅貸款和RMBS的淨回報下降。因此，這些情景中的每一種都會對我們的淨利息收入產生負面影響。此外，當我們以低於票面價值的價格購買住宅貸款時，借款人提前還款的速度比我們預期的要慢, 提前還款額的減少將導致資產收益率低於預期，和/或可能導致住宅貸款的公允價值下降。
    
我們尋求通過利用利率掉期、掉期、利率上限、期貨、期貨期權和美國國債來管理我們投資組合中的利率風險，目標是優化收益潛力，同時尋求保持長期穩定的投資組合價值。鑑於目前的市場波動，我們目前沒有任何對衝措施來緩解利率上升的風險。
    
我們利用基於模型的風險分析系統來幫助預測不同利率情景下的投資組合表現。該模型納入了利率的變化、提前還款的變化以及影響我們的金融證券和衍生品對衝工具(如果有的話)估值的其他因素。

108
目錄表

根據模型的結果，根據截至2022年3月31日的資產和負債(以千為單位)，以下指定的利率瞬時變化將對我們未來12個月的淨利息收入產生以下影響：
淨利息收入變動情況
利率變動(基點)淨利息收入變動情況
+200$(10,020)
+100$(3,330)
-100$4,228 

利率變化也可能影響我們的賬面淨值，因為我們的資產和相關的對衝衍生品(如果有的話)每季度都按市值計價。一般來説，隨着利率的上升，我們的按揭資產的價值會下降，相反，隨着利率的下降，這類投資的價值會增加。一般來説，我們預計，隨着時間的推移，可歸因於利率變化的投資組合價值的下降將被我們被對衝的程度、我們的利率掉期或用於對衝目的的其他金融工具的價值增加所抵消，反之亦然。然而，我們資產的利差和我們對衝工具的利差之間的關係可能會隨着時間的變化而變化，導致總賬面淨值增加或下降。

我們某些投資和大多數融資交易的利率都是明確或間接基於倫敦銀行間同業拆借利率的，這是最近改革的主題。根據退出LIBOR的計劃，英國金融市場行為監管局從2021年12月31日起停止發佈一週和兩個月的LIBOR期限，並打算在2023年6月30日停止發佈所有其他期限。目前，無法預測這種變化的影響，包括建立潛在的替代參考利率，對我們目前或未來活躍的經濟或市場，或對我們任何以倫敦銀行間同業拆借利率為基礎的資產或負債的影響。我們正與參與計算我們的RMBS利率的實體、我們的浮動利率貸款的貸款服務商以及我們融資交易的各種交易對手密切合作，以確定需要對這些交易的現有協議進行哪些更改(如果有的話)。

我們的淨利息收入、我們資產的公允價值和我們的融資活動可能會受到利率波動的負面影響。長期的極端動盪和不穩定的市場狀況可能會增加我們的融資成本，並對市場風險緩解戰略產生負面影響。利率變動帶來的較高收入波動可能會導致未來淨利息收入的損失，並導致我們資產的當前公平市場價值下降。利率波動將影響我們大部分資產和負債的收入和支出水平，以及我們所有或幾乎所有有息資產和有息負債的市場價值，這反過來可能對我們的淨收入、經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

流動性風險

流動性是衡量我們滿足潛在現金需求的能力，包括償還借款、為投資提供資金和維持投資、向股東支付股息以及其他一般業務需求的持續承諾。我們面臨的主要流動性風險來自於通過較短期融資為長期資產融資。我們認識到有必要有資金來運營我們的業務。我們每天管理和預測我們的流動性需求和來源，以確保我們在任何時候都有充足的流動性。我們計劃通過正常操作來滿足流動性，以避免計劃外出售資產或緊急借入資金。

我們在部分回購協議上面臨“追加保證金”的風險。如果我們質押作為抵押品的資產價值突然下降，與我們的回購協議相關的追加保證金要求可能會增加，導致我們的流動性狀況發生不利變化。此外，如果我們的一個或多個回購協議交易對手選擇不提供持續資金，我們可能無法以優惠條款或根本不提供通過其他貸款人進行的融資。

109
目錄表

正如本季度報告Form 10-Q所述，在2020年3月，我們觀察到回購協議融資和MBS市場出現前所未有的流動性不足，導致我們在回購協議下收到的追加保證金要求遠遠超出歷史正常水平。針對這些條件，我們採取了多項果斷行動，包括出售資產和終止利率互換。自這次以來，我們一直並預計將繼續更加重視採購期限更長和/或承諾更多的融資安排，例如非按市值計價的回購協議、證券化和其他期限融資，這些融資可能涉及比回購協議資金更高的費用。我們不能保證未來我們將能夠獲得對我們有吸引力的資本來源，我們將能夠在回購協議或其他融資工具在未來不時到期時進行展期或更換，或者我們將不需要在未來採取計劃外出售資產來提供流動資金。有關我們的流動資金和資本資源管理的進一步信息，請參閲項目2“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動資金和資本資源”以及本季度報告中的其他信息。
衍生金融工具也面臨“追加保證金”的風險。例如，在我們利用的利率掉期下，我們通常會向交易對手支付固定利率，而他們會向我們支付浮動利率。如果利率降至低於我們在利率互換中支付的固定利率，我們可能會被要求公佈現金保證金。鑑於目前市場的波動性，我們目前沒有任何利率掉期。

提前還款風險

當借款人在到期前或比預定攤銷時間更快地償還其住房貸款本金時，其效果是縮短了賺取利息的期限，從而降低了以溢價購買的住宅抵押貸款資產的收益率，使其低於當時的餘額。相反，以低於當前餘額的價格購買的住宅抵押貸款資產，如我們的許多住宅貸款，由於提前還款速度更快，表現出更高的收益率。此外，實際的提前還款速度可能與我們建模的提前還款速度預測不同，這會影響我們為緩解融資和/或公允價值風險而進行的任何對衝的有效性。一般來説，當市場利率下降時，借款人傾向於為他們的抵押貸款進行再融資，從而增加提前還款。因此，增加我們投資的預付款可能會加速我們的資本重新部署到通常較低收益的投資上。同樣，提前還款減少通常與市場利率上升有關，可能會減緩我們將資本重新配置到通常更高收益的投資的能力。

我們模擬的提前還款將有助於確定我們用來抵消利率變化的對衝金額。如果實際預付率高於模型，則在我們為特定住宅抵押貸款資產支付溢價的情況下，收益率將低於模型。相反，當我們支付了保費時，如果實際的預付款利率比模型中的要慢，我們將在更長的時間段內攤銷保費，從而產生更高的到期收益率。

在預付款速度不斷提高的環境下，實際收到本金還款和宣佈本金還款之間的時間差異可能會導致我們的回購協議交易對手要求額外的保證金。

我們通過不斷評估我們的住宅抵押貸款資產相對於觀察到的類似結構、數量和特徵的資產的提前還款速度來降低提前還款風險。此外，我們會就提前還款速度和利率風險對投資組合進行壓力測試，以進一步開發或修改我們的對衝餘額。從歷史上看，由於提前還款風險，我們沒有100%對衝我們的負債成本。

信用風險

信用風險是指由於借款人違約或經營夥伴拖欠對我們的付款義務，我們無法完全收回我們投資於我們的信用敏感資產(包括住宅貸款、非機構RMBS、ABS、多家族CMBS、優先股和夾層貸款以及合資股權投資)的本金的風險。在選擇我們投資組合中的信用敏感資產時，我們尋求識別並投資於具有我們認為抵消或限制違約風險敞口的特徵的資產。

我們尋求通過收購前或融資前的盡職調查過程來管理信用風險，並將預計的信貸損失計入我們為所有信用敏感資產支付的購買價格或談判的貸款條款中。一般而言，作為這一過程的一部分，我們評估相對估值、供需趨勢、預付率、拖欠率和違約率、抵押品的陳舊程度和宏觀經濟因素。然而，這些程序不能保證我們不會遇到意外的信貸損失，這些損失將對我們的經營業績產生重大影響。

110
目錄表

對當前新冠肺炎疫情的擔憂以及為減少其傳播而採取的某些行動已經並可能繼續導致企業關閉、商業活動和金融交易受到限制、勞動力短缺、供應鏈中斷、失業率上升、多户物業空置率和租賃違約率上升、業主支付貸款、抵押貸款和其他付款的盈利能力下降，以及整體經濟和金融市場不穩定，所有這些都可能導致我們的信用敏感資產的信用風險增加。儘管在截至2022年3月31日的季度裏，我們的投資組合中沒有看到忍耐和違約率的增加，但我們預計，如果借款人、運營合作伙伴和其他企業的儲蓄、收入和收入越來越受到經濟活動放緩和/或旨在幫助借款人和租户留在住所的政策的減少或取消的限制，拖欠、違約和要求忍耐安排的要求將會上升。任何未來的延期付款、忍耐、拖欠、違約、止贖或損失都可能對我們的優先股投資、住宅貸款、夾層貸款以及我們的RMBS、CMBS和ABS投資的淨利息收入產生不利影響，並減少我們從多户公寓社區的合資股權投資中獲得的分配、這些資產的公允價值、我們清算這些投資的抵押品的能力，並獲得額外的融資和我們投資的未來盈利能力。此外，在發生拖欠、違約和喪失抵押品贖回權的情況下，旨在保護借款人和租房者的監管變化和政策可能會減緩或阻止我們採取補救行動。

我們以低於面值的價格購買某些住房貸款，反映出人們認為違約風險更高。對於我們的貸款收購，我們或第三方盡職調查公司對抵押貸款文件進行獨立審查，以評估抵押貸款文件的狀態、抵押貸款的償還情況、對現有指導方針的遵從性以及我們執行抵押貸款合同權利的能力。我們還從每個賣方那裏獲得關於抵押貸款的某些陳述和擔保，以及抵押財產的留置權的可執行性。違反這些陳述和保證的賣方可能有義務向我們回購貸款。此外，作為我們流程的一部分，我們將重點選擇具有適當專業知識的服務機構，以減少損失並最大限度地提高這些住房貸款的整體回報。除其他事項外，這包括在聘用前對服務機構進行盡職調查，根據某些特徵為每筆貸款分配適當的服務機構，並持續監測每個服務機構的業績。
    
我們在非機構RMBS、CMBS和ABS的投資中面臨信用風險。這些投資通常包括證券化中的優先部分、夾層部分或附屬部分。這些證券化的基礎抵押品可能面臨各種宏觀經濟和特定資產的信用風險。這些證券具有不同程度的信用增強，這在證券化中提供了一些結構性保護，使其免受損失。我們在投資這些資產時對基礎抵押品和證券化結構進行了深入評估，其中可能包括對不同情況下的違約、提前還款和損失進行建模。此外，我們在優先股、夾層貸款和對住宅及多户物業業主的股權投資，包括對多户公寓社區的合資股權投資方面，亦面臨信貸風險。這些投資的表現和價值取決於適用的經營夥伴或借款人有效運營作為標的抵押品的多户和住宅物業的能力，以產生足夠的現金流來支付應付給我們的分派、利息或本金。本公司監控作為其投資抵押品的標的資產的表現和信用質量。對於我們對多户物業的這些類型的投資，持續監測的程序包括財務報表分析和定期安排的投資組合物業現場檢查，以評估物業的實際狀況、現場工作人員的表現和次級市場的競爭活動。我們還與我們的運營夥伴一起制定年度預算和業績目標，用於衡量我們投資的持續投資業績和信用質量。另外, 公司的優先股權和股權投資通常為我們提供各種權利和補救措施，以保護我們的投資。
111
目錄表

公允價值風險

利率、市場流動性、信用質量和其他因素的變化也使我們的資產、負債和套期保值的市場價值(公允價值)波動。對於我們的某些信貸敏感資產，公允價值可能只能使用各種估值技術來計算或估計這些投資的公允價值，例如使用與所涉風險相稱的貼現率計算估計未來現金流的現值。然而，估計未來現金流的確定具有內在的主觀性和不精確性。此外，新冠肺炎大流行對全球經濟，尤其是對我們業務的最終影響存在不確定性，這使得任何估計和假設本身都不那麼確定，因為如果不考慮新冠肺炎大流行的當前和潛在影響。大流行帶來的不確定性在金融市場造成了前所未有的流動性不足和波動。因此，我們認為我們的市場價值(公允價值)風險大幅增加。假設或估計方法的微小變動可能會對這些派生或估計的公允價值產生重大影響。我們的公允價值估計和假設是對截至2022年3月31日的利率和商業環境的指示，不考慮後續變化的影響。

下面介紹我們在估計金融工具公允價值時使用的方法和假設：

公允價值估計是根據使用現值或其他估值技術的估計，對特定時間點進行的估計。這些技術涉及不確定性，並受到所使用的各種金融工具的風險特徵、貼現率、對未來現金流的估計、未來預期虧損經驗和其他因素的假設和判斷的重大影響。

假設的變化可能會對這些估計和由此產生的公允價值產生重大影響。衍生公允價值估計不能通過與獨立市場的比較來證實，在許多情況下，不能通過立即出售該工具來實現。此外，由於用於估計公允價值的方法和假設的不同，我們使用的公允價值不應與其他公司的公允價值進行比較。

下表顯示了我們的投資組合截至2022年3月31日的公允價值和淨持續期變化的敏感度，使用了假設利率瞬時變化的貼現現金流模擬模型。此方法的應用導致我們的資產、負債和對衝工具的公平市場價值每100個基點的利率變動的估計。

對衝工具的使用歷來是我們利率風險管理策略的關鍵部分，儘管目前我們還沒有到位的對衝工具。這項分析還考慮了我們抵押資產中嵌入的期權的價值，包括對定期和終身上限功能導致的資產利率重新定價的限制，以及提前還款期權。不包括對利率不敏感的資產和負債，如現金、應收款項、預付費用、應付款項和應計費用。

假設的變化，包括但不限於波動性、抵押貸款和融資利差、提前還款行為、信貸狀況、違約，以及利率變化的時間和水平將影響模型的結果。因此，實際結果可能與建模結果不同。
公允價值變動
利率的變動公允價值變動淨持續時間
(基點)(以千為單位的美元金額)
+200$(219,487)4.1
+100$(110,466)3.5
基座3.1
-100$111,5192.7

需要注意的是，該模型被用作在不斷變化的利率環境中識別潛在風險的工具，但不包括投資組合構成、融資策略、市場利差或整體市場流動性的任何變化。

儘管市場價值敏感度分析被廣泛接受用於識別利率風險，但它沒有考慮可能發生的變化，如但不限於投資和融資策略的變化、市場利差的變化和業務量的變化。因此，我們廣泛使用收益模擬模型來進一步分析我們的利率風險水平。
112
目錄表

資本市場風險

我們面臨與股權資本市場相關的風險，以及我們通過發行普通股、優先股或其他股權工具籌集資本的相關能力。我們還面臨與債務資本市場相關的風險，以及我們通過信貸安排或其他債務工具為業務融資的相關能力。作為房地產投資信託基金，我們被要求每年分配我們應税收入的很大一部分，這限制了我們積累運營現金流的能力，因此可能需要我們利用債務或股權資本為我們的業務融資。我們尋求通過監控債務和股權資本市場來緩解這些風險，以便為我們關於籌集資金的數量、時機和條款的決定提供信息。持續的新冠肺炎疫情導致了包括美國金融、抵押貸款和房地產市場在內的各種全球市場有時出現極端的波動。為應對2020年3月與疫情有關的動盪市場狀況，各銀行和其他融資參與方限制或限制了貸款活動，並要求在適用情況下記入保證金或償還保證金。儘管截至2022年3月31日，這些條件已基本消退，但我們預計，在不久的將來，這些條件仍將在不同程度上保持不穩定和不確定，這可能會對我們獲得資本為我們的運營提供資金、履行我們的義務以及向我們的股東進行分配的能力產生不利影響。

113
目錄表

項目4.控制和程序

信息披露控制和程序的評估。我們維持披露控制和程序，旨在確保我們根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且此類信息被積累並在適當時傳達給我們的管理層，以便及時做出有關所需披露的決定。在我們管理層(包括我們的首席執行官和首席財務官)的監督和參與下，對截至2022年3月31日我們的披露控制和程序(如《交易法》第13a-15(E)和15d-15(E)條所定義)的有效性進行了評估。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序自2022年3月31日起有效。

財務報告內部控制的變化。在截至2022年3月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

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目錄表

第二部分：其他信息

第1A項。風險因素

此前披露的風險因素沒有發生重大變化第I部分，第1A項截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K。

115
目錄表

項目6.展品

展品索引
展品 
描述 
3.1
經修訂的公司修訂和重述章程(通過參考公司於2020年2月28日提交給證券交易委員會的10-K表格年度報告的附件3.1而合併)。
3.2
第二次修訂和重新修訂公司章程(通過參考公司於2020年4月23日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告的附件3.1而成立)。
    
3.3
指定本公司7.75%B系列累計可贖回優先股(“B系列優先股”)的補充條款(註冊成立於2013年5月31日提交給美國證券交易委員會的8-A表格中的公司註冊説明書附件3.3)。
  
3.4
B系列優先股額外2,550,000股的補充分類和指定(合併時參考公司於2015年3月20日提交給證券交易委員會的最新8-K表格報告的附件3.1)。
  
3.5
補充分類及指定本公司7.875%C系列累積可贖回優先股(“C系列優先股”)(註冊成立時參考本公司於2015年4月21日提交證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.5)。
    
3.6
補充分類及指定本公司8.00%D系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股(“D系列優先股”)(於2017年10月10日提交證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.6成立為法團)。
3.7
補充分類和指定2,460,000股C系列優先股(合併時參考公司於2019年3月29日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告的附件3.1)。
3.8
D系列優先股的補充分類和指定2,650,000股額外股份(通過參考公司於2019年3月29日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告的附件3.3而合併)。
3.9
補充分類及指定本公司7.875%E系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股(“E系列優先股”)(註冊成立於2019年10月15日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.9)。
3.10
E系列優先股的補充分類和指定3,000,000股額外股份(合併時參考公司於2019年11月27日提交給美國證券交易委員會的最新8-K表格報告的附件3.1)。
3.11
補充分類及指定本公司6.875%固定利率至浮動利率的F系列累積可贖回優先股(根據本公司於2021年7月6日提交給證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.9註冊成立)。
3.12
補充條款將6,600,000股經授權但未發行的C系列優先股重新分類並指定為公司的非指定優先股的額外股份，每股面值0.01美元(公司成立於2021年8月5日提交給美國證券交易委員會的8-K表格中的附件3.1)。
3.13
F系列優先股的補充分類和指定2,000,000股額外股份(通過參考公司於2021年8月11日提交給美國證券交易委員會的8-K表格中的附件3.1合併而成)。
116
目錄表

3.14
補充分類及指定本公司7.000%G系列累積可贖回優先股(“G系列優先股”)(參照本公司於2021年11月23日提交證券交易委員會的8-A表格註冊説明書附件3.10成立為法團)。
3.15
補充條款將6,000,000股B系列優先股的授權但未發行的股份重新分類並指定為本公司的非指定優先股的額外股份，每股面值0.01美元(公司成立於2021年12月23日提交給美國證券交易委員會的8-K表格中的附件3.1)。
3.16
補充分類和指定2,000,000股G系列優先股的額外股份(通過參考公司於2022年3月2日提交給證券交易委員會的8-K表格中的附件3.1合併而成)。
4.1
普通股股票表格(參照本公司於2004年6月18日向美國證券交易委員會提交的S-11表格註冊説明書附件4.1(註冊號：333-111668)註冊成立)。
    
4.2
代表D系列優先股的證書格式(通過參考公司於2017年10月10日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊聲明的附件3.7註冊成立)。
4.3
代表E系列優先股的證書格式(通過參考公司於2019年10月15日提交給美國證券交易委員會的8-A表格註冊聲明的附件3.10註冊成立)。
4.4
代表F系列優先股的證書格式(通過參考公司於2021年7月6日提交給證券交易委員會的8-A表格註冊聲明的附件3.10而成立)。
4.5
代表G系列優先股的證書格式(通過參考公司於2021年11月23日提交給證券交易委員會的8-A表格註冊聲明的附件3.11成立為公司)。
4.6
公司與作為受託人的美國銀行全國協會之間的契約，日期為2017年1月23日(根據2017年1月23日提交給美國證券交易委員會的公司當前8-K表格報告的附件4.1註冊成立)。
  
4.7
第一補充契約，日期為2017年1月23日，由公司和作為受託人的美國銀行全國協會(根據公司於2017年1月23日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告的附件4.2註冊成立)。
4.8
公司2022年到期的6.25%高級可轉換票據的格式(註冊成立於2017年1月23日提交給美國證券交易委員會的公司當前8-K報表的附件4.3)。
4.9
契約，日期為2021年4月27日，由公司和UMB銀行全國協會作為受託人(根據公司於2021年4月27日提交給證券交易委員會的當前8-K表格報告的附件4.1註冊成立)。
4.10
2026年到期的5.75%優先票據表格(載於附件4.9)。
117
目錄表

根據S-K條例第601(B)(4)(Iii)項，某些界定本公司及其附屬公司長期債務證券持有人權利的文書被略去。公司特此承諾，應要求向美國證券交易委員會提供任何此類票據的副本。 
10.1
紐約抵押信託公司和Kristine R.Nario-Eng之間的僱傭協議，日期為2022年2月1日(註冊成立於2022年2月4日提交給美國證券交易委員會的公司目前的8-K表格報告附件10.1)。
10.2
控制變更協議表格(參照公司於2022年2月4日向美國證券交易委員會提交的當前8-K表格報告的附件10.2而成立)。
31.1
根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)條規則對首席執行官的證明。
31.2
根據根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節通過的1934年《證券交易法》第13a-14(A)/15d-14(A)條規則認證首席財務官。
32.1*
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條通過的《美國法典》第18篇第1350條的認證。
99.1
公司與瓊斯交易機構服務有限責任公司之間於2022年3月2日簽署的股權分配協議第3號修正案(公司成立於2022年3月2日提交給證券交易委員會的當前8-K表格報告附件1.1)。
101.INS**XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為它的XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。
101.SCH**分類擴展架構文檔
101.CAL**分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF XBRL**分類擴展定義Linkbase文檔
101.LAB**分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE**分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104
註冊人截至2022年3月31日季度的Form 10-Q季度報告的封面(格式為內聯XBRL，載於附件101)。

*隨信提供。就修訂後的1934年《證券交易法》第18條而言，此類證明不應被視為已提交。
**在此以電子方式提交。本報告附件101是以下以XBRL(可擴展商業報告語言)格式編排的文件：(1)截至2022年3月31日和2021年12月31日的簡明綜合資產負債表；(2)截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的簡明綜合經營報表；(3)截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的簡明綜合全面(虧損)收益表；(4)截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的簡明股東權益變動表；(V)截至2022年3月31日和2021年3月31日止三個月的簡明綜合現金流量表；及(Vi)簡明綜合財務報表附註。



118
目錄表

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式安排由正式授權的以下籤署人代表其簽署本報告。
紐約抵押貸款信託公司。
日期：May 5, 2022由以下人員提供：/s/Jason T.Serrano
傑森·T·塞拉諾
首席執行官兼總裁
(首席行政主任)
日期：May 5, 2022由以下人員提供：克里斯汀·R·納裏奧-Eng
克里斯汀·R·納裏奧-恩格
首席財務官
(首席財務會計官)



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