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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，郵編：20549
表格10-Q
☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條規定的季度報告
截至本季度末March 31, 2022
或
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告
委託文件編號：001-09819
丹尼克斯資本公司。
(註冊人的確切姓名載於其章程)
維吉尼亞52-1549373
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)(國際税務局僱主身分證號碼)
4991號小溪湖道, 100套房
格倫·艾倫維吉尼亞23060-9245
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(804)217-5800 
(註冊人的電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每個班級的標題交易代碼註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元DX紐約證券交易所
6.900%C系列固定利率至浮動利率累計可贖回優先股，每股面值$0.01DXPRC紐約證券交易所

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。
是          ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
是           ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
    
大型加速文件服務器☐加速文件管理器☒
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐


如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。
Yes ☐ No ☒

2022年4月29日，註冊人36,957,882普通股的流通股，$0.01面值，這是註冊人的唯一一類普通股。



丹尼克斯資本公司。
表格10-Q
索引
頁面
第一部分財務信息
第1項。財務報表
截至2022年3月31日(未經審計)和2021年12月31日的合併資產負債表
1
截至三個月的綜合全面收益表
2022年3月31日(未經審計)和2021年3月31日(未經審計)
2
截至三個月的綜合股東權益報表
2022年3月31日(未經審計)和2021年3月31日(未經審計)
3
截至三個月的綜合現金流量表
2022年3月31日(未經審計)和2021年3月31日(未經審計)
4
合併財務報表附註
5
第二項。管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
21
第三項。關於市場風險的定量和定性披露
43
第四項。控制和程序
47
第二部分：其他信息
第1項。法律訴訟
49
第1A項。風險因素
49
第二項。未登記的股權證券銷售和收益的使用
49
第三項。高級證券違約
50
第四項。煤礦安全信息披露
50
第五項。其他信息
50
第六項。陳列品
50
簽名
51



i

第一部分財務信息

項目1.財務報表

丹尼克斯資本公司。
合併資產負債表
(除每股數據外，$s以千為單位)
 March 31, 20222021年12月31日
資產(未經審計)
現金$456,957 $366,023 
過帳給交易對手的現金抵押品114,732 55,284 
抵押貸款支持證券(包括已質押的#美元3,119,668及$3,011,319分別)，按公允價值計算
3,215,017 3,181,839 
按公允價值持有的用於投資的按揭貸款3,757 4,268 
待結算證券應收賬款1,491 2,771 
衍生資產34,183 7,969 
應計應收利息15,914 14,184 
其他資產，淨額7,171 7,400 
總資產$3,849,222 $3,639,738 
負債和股東權益 
負債：  
回購協議$2,952,802 $2,849,916 
待結算證券的應付款項48,046 — 
衍生負債18,328 2,471 
交易對手入賬的現金抵押品30,276 1,834 
應計應付利息1,524 1,365 
應計應付股息6,672 6,541 
其他負債5,941 6,332 
總負債3,063,589 2,868,459 
股東權益：  
優先股，面值$0.01每股；50,000,000授權股份；4,460,000和4,460,000已發行和已發行股份(美元)111,500及$111,500合計清算優先權，分別)
107,843 107,843 
普通股，面值$0.01每股，90,000,000授權股份；
36,957,882和36,665,805分別發行和發行的股份
370 367 
額外實收資本1,112,628 1,107,792 
累計其他綜合(虧損)收入(84,611)6,729 
累計赤字(350,597)(451,452)
股東權益總額785,633 771,279 
總負債和股東權益$3,849,222 $3,639,738 
見合併財務報表附註。

1

丹尼克斯資本公司。
綜合全面收益表
(未經審計)
(除每股數據外，$s以千為單位)
截至三個月
3月31日，
 20222021
利息收入$17,427 $13,892 
利息支出(1,748)(1,633)
淨利息收入15,679 12,259 
出售投資的已實現收益，淨額— 4,697 
投資未實現虧損，淨額(111,251)(980)
衍生工具收益，淨額220,211 107,801 
其他營業費用(淨額)(321)(380)
一般和行政費用：
薪酬和福利(3,466)(3,096)
其他一般事務和行政事務(3,643)(2,372)
淨收入117,209 117,929 
優先股股息(1,923)(2,559)
優先股贖回費用— (2,987)
普通股股東淨收益$115,286 $112,383 
其他全面收入：
可供出售投資未實現虧損，淨額$(91,340)$(60,459)
可供出售投資已實現收益的重新分類調整，淨額— (4,697)
其他綜合損失合計(91,340)(65,156)
普通股股東的全面收益$23,946 $47,227 
加權平均普通股-基本36,725,365 26,788,693 
加權平均普通股-稀釋後37,111,733 26,788,693 
普通股每股淨收益-基本$3.14 $4.20 
每股普通股淨收益-稀釋後收益$3.11 $4.20 
宣佈的每股普通股股息$0.39 $0.39 
見合併財務報表附註。
2

丹尼克斯資本公司。
合併股東權益報表
(未經審計)
($s，單位：千)
優先股普通股其他內容
已繳費
資本		累計其他綜合收益(虧損)累計
赤字		股東權益總額
股票金額股票金額
截止日期的餘額
2021年12月31日		4,460,000 $107,843 36,665,805 $367 $1,107,792 $6,729 $(451,452)$771,279 
股票發行— — 267,288 3 4,242 — — 4,245 
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額— — 40,196 — 451 — — 451 
其他股份薪酬，扣除攤銷後的淨額— — — — 395 — — 395 
股份薪酬預提税額調整— — (15,407)— (236)— — (236)
股票發行成本— — — — (16)— — (16)
淨收入— — — — — — 117,209 117,209 
優先股股息— — — — — — (1,923)(1,923)
普通股股息— — — — — — (14,431)(14,431)
其他綜合損失— — — — — (91,340)— (91,340)
截止日期的餘額
March 31, 2022		4,460,000 $107,843 36,957,882 $370 $1,112,628 $(84,611)$(350,597)$785,633 
2020年12月31日的餘額7,248,330 $174,564 23,697,970 $237 $869,495 $80,261 $(491,104)$633,453 
股票發行— — 7,187,500 72 128,078 — — 128,150 
優先股贖回(2,788,330)(66,721)— — — — (2,987)(69,708)
授予的限制性股票，扣除攤銷後的淨額— — 16,722 — 451 — — 451 
股份薪酬預提税額調整— — (22,623)— (428)— — (428)
股票發行成本— — — — (270)— — (270)
淨收入— — — — — — 117,929 117,929 
優先股股息— — — — — — (2,559)(2,559)
普通股股息— — — — — — (10,586)(10,586)
其他綜合損失— — — — — (65,156)— (65,156)
截止日期的餘額
March 31, 2021		4,460,000 $107,843 30,879,569 $309 $997,326 $15,105 $(389,307)$731,276 
見合併財務報表附註。
3

丹尼克斯資本公司。
合併現金流量表
(未經審計)
($s，單位：千)
截至三個月
 3月31日，
 20222021
經營活動：  
淨收入$117,209 $117,929 
將淨收入與業務活動提供的現金進行核對的調整： 
出售投資的已實現收益，淨額— (4,697)
投資未實現虧損，淨額111,251 980 
衍生工具收益，淨額(220,211)(107,801)
投資溢價攤銷淨額27,104 30,161 
其他攤銷和折舊，淨額566 599 
基於股份的薪酬費用846 452 
應計應收利息增加(1,730)(1,092)
應計應付利息增加(減少)159 (992)
其他資產和負債變動，淨額(642)(5,350)
經營活動提供的淨現金34,552 30,189 
投資活動：  
購買投資(349,839)(68,543)
已收到的投資本金86,863 118,022 
出售投資所得收益— 220,194 
為投資而持有的按揭貸款的本金支付512 488 
衍生工具的淨收益，包括終止交易259,180 78,509 
交易對手入賬的現金抵押品增加28,442 49,665 
投資活動提供的現金淨額25,158 398,335 
融資活動：  
回購協議下的借款2,197,547 4,494,067 
償還回購協議借款(2,094,661)(4,899,141)
無追索權抵押融資本金支付— (118)
發行普通股所得款項4,245 128,150 
為贖回優先股支付的現金— (69,708)
為股票發行成本支付的現金— (270)
與股票薪酬的預扣税款相關的付款(236)(428)
已支付的股息(16,223)(13,320)
融資活動提供(用於)的現金淨額90,672 (360,768)
現金淨增加，包括記入對手方的現金150,382 67,756 
期初過帳給交易對手的現金，包括現金421,307 310,360 
在期末過帳給交易對手的現金，包括現金$571,689 $378,116 
補充披露現金活動：  
支付利息的現金$1,589 $2,619 
見合併財務報表附註。
4

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

NOTE 1 – 重要會計政策的組織和彙總

組織

DyneX資本公司(“公司”)於1987年12月18日在弗吉尼亞州註冊成立，並於1988年2月開始運營。本公司為一間內部管理的按揭房地產投資信託基金，主要從槓桿基礎上投資於債務證券賺取收入，其中大部分為指定的機構按揭證券(“MBS”)池，包括住宅按揭證券(“RMBS”)、商業按揭證券(“CMBS”)、只計息(IO)證券及非機構按揭證券(“非機構按揭證券”)，主要由CMBS IO組成。機構MBS由美國政府支持的實體(如Fannie Mae和Freddie Mac)提供本金支付擔保，這些實體處於託管狀態，目前得到美國財政部優先股購買協議的支持。非機構MBS是由非政府企業發行的，沒有本金支付擔保。本公司亦投資於其他類型的按揭相關證券，例如即將公佈的證券(“TBA”或“TBA證券”)。

陳述的基礎

本公司及其附屬公司(統稱“達能”或(視情況而定)“本公司”)的未經審核綜合財務報表乃根據美國中期財務資料公認會計原則(“公認會計原則”)及美國證券交易委員會頒佈的10-Q表格季度報告指引及S-X規則第10-01條(“美國證券交易委員會”)編制。因此，它們不包括GAAP要求的完整財務報表所需的所有信息和附註。管理層認為，包括正常經常性應計項目在內的所有重大調整都已列入，這些調整被認為是公平列報合併財務報表所必需的。截至2022年3月31日的三個月的經營業績不一定代表任何其他中期或截至2022年12月31日的全年的預期結果。本文中包含的未經審計的綜合財務報表應與本公司提交給美國證券交易委員會的截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告(“2021年Form 10-K”)中的已審計財務報表及其附註一併閲讀。 

預算的使用

按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和支出的報告額。實際結果可能與這些估計不同。管理層使用的最重要估計包括但不限於其投資的溢價和折扣的攤銷和公允價值計量，包括作為衍生工具入賬的TBA證券。下文將在合併財務報表的本附註中進一步討論這些項目。該公司認為，根據截至2022年3月31日的現有信息，本文中包含的綜合財務報表所依據的估計和假設是合理和可支持的。

合併和可變利益實體
 
綜合財務報表包括本公司的賬目及其主要受益人擁有多數股權的子公司和可變利益實體(“VIE”)的賬目。在合併中，所有公司間賬户和交易都已取消。

如果本公司被確定為VIE的主要受益人，則本公司合併VIE，其定義為同時擁有：(I)控制對VIE財務業績影響最大的活動的權力，以及(Ii)接受可能對VIE產生重大影響的利益或承擔損失的權利。本公司根據與VIE有關的事實和情況的變化，重新考慮其對是否持續合併VIE的評估。雖然公司投資於代理和非代理MBS
5

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

雖然該等權益一般被視為於VIE的權益，但本公司並無合併該等實體，因為該等實體不符合被視為主要受益人的標準。

所得税

本公司已選擇作為房地產投資信託基金(“REIT”)根據1986年國內税法(“税法”)和州法律的相應規定徵税。要符合REIT的資格，本公司必須符合某些測試，包括投資於主要與房地產相關的資產，以及在考慮其淨營業虧損(“NOL”)結轉且不包括保留在其應納税子公司的應税收入後，要求將其年度REIT應納税收入的至少90%分配給股東。作為房地產投資信託基金，該公司通常不會因其作為股息分配給股東的收入或資本利得金額而繳納聯邦所得税。

本公司評估其於所有未完税年度的税務狀況，並確定本公司是否有任何重大未確認負債，並記錄該等負債(如有)，以該等負債被視為較有可能已產生者為限。

每股普通股淨收益(虧損)

公司通過用當期普通股股東的淨收益(虧損)除以當期已發行普通股的加權平均股數來計算每股普通股的基本淨收入(虧損)。請看注2用於計算公司在所述期間的普通股每股基本和稀釋後淨收益(虧損)。

本公司目前擁有已發行和已發行的未歸屬限制性股票、基於服務的限制性股票單位(“RSU”)和基於業績的股票單位(“PSU”)。於歸屬(或單位轉讓)時，每股限制性股票、RSU及PSU的轉讓限制失效，而每股該等股份代表一股非限制性普通股，並計入每股普通股的基本淨收入計算。限制性股票獎勵被視為參與證券，因此包括在使用兩級法計算每股普通股的基本淨收入中，因為限制性股票的未歸屬股份持有人有資格獲得不可沒收的股息。未歸屬RSU及PSU的持有人於歸屬期間累積可沒收的股息等值權利，只有在符合必要的服務及表現條件的情況下，方可於結算日收取股息。因此，未歸屬RSU和PSU不包括在計算每股普通股基本淨收入中，但計入普通股稀釋後淨收入計算中，除非其效果是減少淨虧損或增加普通股淨收入(也稱為“反攤薄”)。

由於本公司6.900%固定利率至浮動利率的C系列累積可贖回優先股(“C系列優先股”)僅可由本公司選擇以現金贖回，並且只有在本公司重新制定的公司章程細則第IIIC條所述的本公司控制權發生變更時(且受其他情況的限制)才可轉換為普通股，因此該等股份及其相關股息的影響不包括在本報告所述期間的每股普通股攤薄淨收益的計算中。

現金

現金包括高評級金融機構的不受限制的活期存款。公司的現金餘額全年波動，可能會不時超過聯邦存款保險公司(“FDIC”)的保險限額。儘管本公司承擔的風險超過FDIC承保的金額，但它預計不會因持有這些存款的存款機構的財務狀況和信譽而造成任何損失。

6

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

向交易對手過賬/由交易對手過賬的現金抵押品

向交易對手公佈/由交易對手公佈的現金抵押品是指已質押/收到的金額，用於支付與本公司融資和衍生工具有關的初始和變動保證金。

下表對截至2022年3月31日在公司綜合資產負債表上報告的“現金”和“公佈給交易對手的現金”進行了對賬，這兩個數字與公司截至2022年3月31日的三個月綜合現金流量表上顯示的相同金額之和相當：
March 31, 2022
現金$456,957 
過帳給交易對手的現金抵押品114,732 
綜合現金流量表顯示的現金總額，包括過帳給交易對手的現金$571,689 

抵押貸款支持證券
 
本公司的MBS按公允價值計入本公司的綜合資產負債表。在2021年1月1日之前購買的MBS被指定為可供出售(AFS)，在證券出售或到期之前，公允價值的變化在其他全面收益(OCI)中報告為未實現收益(虧損)。從2021年1月1日起，該公司對在該日或之後購買的所有公允價值變動在淨收益中報告為“投資未實現收益(損失)”的MBS選擇公允價值選項，直至證券出售或到期。在出售MBS時，任何未實現的收益或損失將使用特定的識別方法重新分類為“出售投資的已實現收益(損失)淨額”。管理層選擇了公允價值選項，以便GAAP淨收入將以與其衍生工具公允價值變化的列報和時間一致的方式反映其未來購買MBS的公允價值變化。對於沒有選擇現金流對衝會計的抵押貸款房地產投資信託基金來説，選擇公允價值期權正成為一種行業趨勢。“投資未實現收益(虧損)，淨額”還包括為投資而持有的抵押貸款的公允價值變化，公司為這些投資選擇了公允價值選項，從2020年1月1日起生效。

利息收入、溢價攤銷和貼現增加。 按揭證券的利息收入是根據未償還本金餘額(如屬純利息證券或“IO”證券，則為名義餘額)及其合約條款應計。與購買機構按揭證券及任何非機構按揭證券有關的溢價或折扣，按實際收益率法於該等證券的預計年期內攤銷或累加為利息收入，並就實際現金支付作出溢價攤銷及貼現累加的調整。該公司對未來現金支付的預測是基於從外部來源和內部模型獲得的信息，可能包括對貸款提前還款額和時間、利率波動、信貸損失和其他因素的假設。本公司至少每季度一次對其現金流預測進行審查和必要的調整，並更新這些資產的確認收益率。

本公司目前並無持有任何以折扣價購買的信用評級低於‘AA’或在購買時未獲任何國家認可信用評級機構評級的非機構按揭證券。

住房抵押貸款證券化公允價值的確定 該公司根據從定價服務和經紀人報價中獲得的價格來估計其大部分MBS的公允價值。該公司其餘的MBS是通過對現金流量模型中估計的未來現金流量進行折現來估值的，這些現金流量模型利用了諸如證券的票面利率、估計的提前還款速度、預期的加權平均壽命、抵押品構成、估計的未來利率、預期損失、信用提升以及某些其他相關信息等信息。請參閲注6以進一步討論MBS公允價值計量。

信貸損失準備。 該公司至少每季度評估一次被指定為AFS的任何MBS，其公允價值低於其信貸損失的攤銷成本。如果預期在住房抵押證券上收取的現金流的現值之間的差額小於其攤銷成本，差額被計入備抵。
7

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

淨收益不超過攤餘成本超過當期公允價值的信用損失。信貸損失估計的後續變化在發生變化的期間在收益中確認。由於該公司的大部分投資都是信用質量較高的投資，而且大多數是由GSE擔保的，因此該公司不太可能有與其綜合資產負債表上記錄的MBS相關的信貸損失準備金。

回購協議
 
該公司的回購協議被用來為其購買MBS融資，該協議被計入擔保借款，根據該借款，該公司將其證券作為抵押品，以獲得一筆貸款，其價值相當於所質押抵押品的估計公允價值的特定百分比。本公司保留質押抵押品的實益所有權，這些抵押品在本公司的綜合資產負債表中以括號形式披露。在回購協議到期時，本公司須償還貸款，並同時從貸款人收回其質押抵押品，或經貸款人同意，本公司可按當時的融資利率續訂協議。回購協議貸款人可要求本公司在質押抵押品公允價值下降的情況下質押額外抵押品。回購協議融資是對公司和質押資產的追索權。本公司的大部分回購協議以債券市場協會1996年9月版的總回購協議為基礎，該協議一般規定，貸款人作為買方，有責任從本公司和貸款人雙方同意的公認來源獲得抵押品估值，或在沒有該來源的情況下，由貸款人確定價值。

衍生工具

該公司的衍生工具包括美國國債期貨、利率互換期權(“掉期”)和TBA證券，這些證券是在非特定集合基礎上購買或出售機構RMBS的遠期合同。於報告期末，衍生工具於本公司的綜合資產負債表中按其公允價值呈報衍生資產(如屬收益頭寸)或衍生負債(如屬虧損頭寸)。衍生工具的所有收入/支出及公允價值變動，包括終止、到期或結算時實現的損益，均記入本公司綜合全面收益表(虧損)的“衍生工具收益(虧損)淨額”。與衍生工具有關的現金收入及付款，根據衍生工具交易的基本性質或目的，於綜合現金流量表的投資活動部分分類。

該公司目前持有美國國債期貨合約的空頭頭寸，這些合約的估值基於每日保證金結算的交易所定價。該公司在到期時實現這些合同的收益或損失，金額等於標的資產的當前公允價值與期貨合同的合同價格之間的差額。

本公司的掉期交易為本公司提供權利，但不是義務，以預定名義金額訂立利率掉期協議，並規定期限，並在未來支付及收取利率。掉期交易的估值是基於交易所定價，而不是每天交換保證金金額。本公司可延遲支付保費至標的利率掉期協議生效日期，並在其綜合資產負債表上記錄應付款項。應支付的保費和掉期的公允價值作為一個單一的會計單位入賬。如果掉期到期而未行使，則掉期的實現損失將等於支付的保費。如果執行掉期，掉期的已實現損益將等於標的利率掉期的公允價值與支付的溢價之間的差額。

TBA證券是一種遠期合約(“TBA合約”)，以預定價格購買(“多頭”)或出售(“空頭”)非指定機構MBS，並附有若干本金及利息條款及某些類別的抵押品，但待交割的特定機構證券直至交收日期前不久才能確定。本公司將TBA的多頭和空頭頭寸作為衍生工具入賬，因為本公司不能斷言，在TBA交易開始時和整個交易期間，很可能
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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

其結算將導致標的機構RMBS的實物交付，或者個別TBA交易將不會在儘可能短的時間內結算。

請參閲注5有關公司衍生工具的更多信息，以及注6有關如何計算這些工具的公允價值的信息。

待結算證券的應收/應付款項

待結算證券的應收/應付款項包括公司出售MBS和TBA證券的到期或欠款，這些證券在綜合資產負債表上顯示的日期尚未結算。

基於股份的薪酬

公司2020年度股票及激勵計劃(以下簡稱“2020計劃”)最高發行準備金2,300,000將以股票期權、限制性股票、限制性股票單位(“RSU”)、股票增值權、基於業績的股票單位(“PSU”)和基於業績的現金獎勵(統稱為“獎勵”)的形式向公司授予符合條件的員工、非僱員董事、顧問和顧問的普通股。截至2022年3月31日，1,267,099根據2020年計劃，普通股可供發行。根據本公司的2018年股票及獎勵計劃(“2018年計劃”)或任何其他先前的股權計劃，先前授予的獎勵仍未完成，並根據其條款有效，但不會根據2018年計劃或任何其他先前的股權計劃授予新的獎勵。

目前，本公司擁有已發行和已發行的限制性股票和RSU股票，這些股票被視為股權獎勵，並按授予日的收盤價按其公允價值記錄。補償成本在歸屬期間確認，並使用直線法將相應的信用計入股東權益。

該公司也有已發行和未償還的PSU，其中包含基於公司業績或基於市場業績的條件。受公司績效條件約束的PSU最初按其公允價值確認為權益，公允價值是根據對截至授予日的公司績效條件的實現概率的評估，用授予日的收盤價乘以預期歸屬的單位數量來計量的。授出日期公允價值於歸屬期間按直線原則於“薪酬及利益”內確認為本公司綜合全面收益表的開支，並於必要時根據實現概率的任何變動作出調整，該變動於每個報告日期及至少按季度重新評估。

受以市場表現為基礎的條件所規限的PSU於授出日期確認為權益，其公允價值是通過蒙特卡羅模擬本公司普通股股東總回報(“TSR”)相對於獎勵協議所指定同業公司集團的普通股總股東回報而釐定的。受市場表現條件制約的獎勵不會根據實現的概率進行評估，也不會在發行後重新衡量。授予日公允價值在歸屬期內按直線原則在“薪酬和福利”內確認為本公司綜合全面收益表的費用，即使沒有達到基於市場業績的條件。

本公司並不估計任何以股份為基礎的補償獎勵的沒收情況，但會根據實際發生的沒收情況作出調整。由於RSU和PSU擁有僅在結算時支付的可沒收股息等價權，因此被沒收單位的任何應計股息等價權(“DER”)將被沖銷，並相應計入“補償和利益”。

或有事件

在正常的業務過程中，可能會有針對本公司的各種訴訟、索賠和其他意外情況待決。本公司每季度評估是否為這些事項的估計損失計提準備金。在下列情況下，本公司確認或有損失的責任：(A)相關因果事件已在資產負債表日期之前發生；(B)很可能已發生損失；及(C)存在合理的
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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

估計這一損失的依據。如果發生損失的可能性很小或可能性很小，則不確認或有損失的負債，但應披露可能發生的或有損失。如果或有損失(或超過任何應計項目的額外損失)至少是合理的可能性和實質性的，則本公司披露對可能的損失或損失範圍的合理估計，如果可以做出這種合理估計的話。如果公司不能對可能的重大損失或損失範圍作出合理估計，則該事實被披露。

近期發佈的會計公告

本公司至少每季度評估一次由財務會計準則委員會(“FASB”)發佈的會計準則更新(“ASU”)，以評估對其財務狀況和經營業績的任何影響的適用性和重要性。在截至2022年3月31日的三個月內，並無發佈任何預期會對公司財務狀況或經營結果產生重大影響的會計聲明。


NOTE 2 – 普通股每股淨收益

請參閲注1有關本公司在計算基本及稀釋後每股普通股淨收入時如何處理其優先股及股票獎勵的資料，以及注7有關本公司在所述期間的股票獎勵活動的信息。下表列出了所示期間普通股每股基本淨收入和攤薄淨收入的計算：

截至三個月
3月31日，
20222021
已發行普通股加權平均數-基本36,725,36526,788,693 
增量普通股-未授權的RSU128,786—
增量普通股-未授權的PSU257,582—
已發行普通股加權平均數--攤薄37,111,73326,788,693
普通股股東淨收益$115,286 $112,383 
普通股每股淨收益-基本$3.14 $4.20 
每股普通股淨收益-稀釋後收益$3.11 $4.20 
    
在截至2021年3月31日的三個月內，本公司並無任何潛在的攤薄工具。


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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

NOTE 3 – 抵押貸款支持證券
 
下表按投資類型列出了該公司截至所示日期的MBS：
March 31, 2022
代理RMBS代理CMBS
CMBS IO(1)
非機構其他總計
指定為AFS的MBS：
面值$1,137,360 $171,846 $— $864 $1,310,070 
未攤銷保費(折扣)36,649 2,174 252,946 (143)291,626 
攤銷成本1,174,009 174,020 252,946 721 1,601,696 
未實現毛利1,209 868 3,910 28 6,015 
未實現虧損總額(86,458)(1,911)(2,214)(43)(90,626)
公允價值$1,088,760 $172,977 $254,642 $706 $1,517,085 
按公允價值通過淨收入計量的住房抵押貸款證券：
面值$1,773,996 $— $— $— $1,773,996 
未攤銷保費28,917 — 21,332 — 50,249 
攤銷成本1,802,913 — 21,332 — 1,824,245 
未實現毛利— — — — — 
未實現虧損總額(125,118)— (1,195)— (126,313)
公允價值$1,677,795 $— $20,137 $— $1,697,932 
截至2022年3月31日的總數
$2,766,555 $172,977 $274,779 $706 $3,215,017 
(1)代理CMBS IO的名義餘額為#美元，按公允價值通過淨收入計量441,081截至2022年3月31日。指定為AFS的工程處CMBS IO和非工程處CMBS IO的名義餘額為#美元。9,882,225及$7,859,450分別截至2022年3月31日。


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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

2021年12月31日
代理RMBS代理CMBS
CMBS IO(1)
非機構其他總計
指定為AFS的MBS：
面值$1,193,951 $174,899 $— $966 $1,369,816 
未攤銷保費(折扣)38,787 2,312 276,354 (189)317,264 
攤銷成本1,232,738 177,211 276,354 777 1,687,080 
未實現毛利7,779 7,636 11,713 63 27,191 
未實現虧損總額(19,994)— (426)(42)(20,462)
公允價值$1,220,523 $184,847 $287,641 $798 $1,693,809 
按公允價值通過淨收入計量的住房抵押貸款證券：
面值$1,445,796 $— $— $— $1,445,796 
未攤銷保費35,373 — 21,843 — 57,216 
攤銷成本1,481,169 — 21,843 — 1,503,012 
未實現毛利— — 57 — 57 
未實現虧損總額(14,917)— (122)— (15,039)
公允價值$1,466,252 $— $21,778 $— $1,488,030 
截至2021年12月31日的合計$2,686,775 $184,847 $309,419 $798 $3,181,839 
(1)代理CMBS IO按公允價值通過淨收入計量的名義餘額為#美元441,217截至2021年12月31日。指定為AFS的工程處CMBS IO和非工程處CMBS IO的名義餘額為#美元。10,189,497及$8,635,666分別截至2021年12月31日。

公司的大部分按揭證券被質押為公司回購協議的抵押品，該協議於注4。按揭證券的實際到期日受相關按揭抵押品的合約期、定期支付本金、預付本金，以及證券的支付優先權結構影響；因此，實際到期日一般短於證券所述的合約到期日。

下表列出了公司在所指時期的綜合全面收益表上的“出售投資的已實現收益，淨額”的信息：
截至三個月
3月31日，
20222021
收到的收益已實現收益收到的收益已實現收益
機構RMBS-指定為AFS$— $— $74,829 $4,697 
$— $— $74,829 $4,697 


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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

下表列出了截至所示日期未實現虧損的AFS證券的某些信息：
 March 31, 20222021年12月31日
公允價值未實現虧損總額證券數量公允價值未實現虧損總額證券數量
連續未實現虧損頭寸不足12個月：    
機構MBS$719,200 $(47,905)53$1,051,233 $(20,118)23
非機構MBS61,333 (1,206)5111,667 (247)14
連續12個月或以上的未實現虧損頭寸：
機構MBS$425,586 $(41,409)8$— $— —
非機構MBS962 (106)51,241 (97)6

公司MBS的未實現虧損是市場價格下跌的結果，與信貸無關；因此，公司指定為AFS的MBS的信貸損失撥備為#美元。0截至2022年3月31日和2021年12月31日。與機構MBS相關的本金由政府支持企業房利美和房地美擔保。雖然該等未實現虧損與信貸無關，但本公司會評估其持有任何有未實現虧損的按揭證券的能力及意圖，直至其價值回升。這項評估是根據相關投資的未實現虧損金額和重要性以及公司的槓桿和流動性狀況進行的。此外，就其非機構按揭證券而言，本公司會檢討信貸評級、抵押該等證券的按揭貸款的信貸特徵，以及包括預計抵押品損失在內的估計未來現金流。

NOTE 4 – 回購協議

公司截至2022年3月31日和2021年12月31日尚未完成的回購協議摘要如下：
 March 31, 20222021年12月31日
宣傳品類型天平加權
平均費率		的公允價值
質押抵押品		天平加權
平均費率		的公允價值
質押抵押品
代理RMBS$2,547,808 0.26 %$2,688,612 $2,408,126 0.17 %$2,536,094 
代理CMBS168,173 0.25 %171,364 176,268 0.14 %184,847 
代理CMBS IO164,273 0.75 %174,532 180,912 0.68 %192,481 
非機構CMBS IO72,548 1.33 %85,160 84,610 0.99 %97,897 
回購協議總額$2,952,802 0.31 %$3,119,668 $2,849,916 0.23 %$3,011,319 

該公司有未償還的回購協議借款22截至2022年3月31日，其與任何交易對手的風險股權不超過5%。

下表提供了截至所示日期公司回購協議的剩餘到期日和原始到期日的信息：
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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

March 31, 20222021年12月31日
剩餘期限至到期天平加權
平均費率		WAVG原始期限到到期天平加權
平均費率		WAVG原始期限到到期
少於30天$1,567,265 0.36 %88 $602,994 0.42 %123 
30至90天977,241 0.24 %154 763,302 0.14 %166 
91至180天159,180 0.16 %367 1,075,324 0.15 %198 
181天至1年249,116 0.38 %365 408,296 0.30 %366 
總計$2,952,802 0.31 %148 $2,849,916 0.23 %198 

該公司與北卡羅來納州富國銀行達成了一項承諾回購安排的協議，總最高借款能力為#美元。250,000到期日為2023年6月8日。截至2022年3月31日，該公司擁有76,882未償還貸款，加權平均借款利率為1.20%。該公司可使用的剩餘回購安排未承諾，不保證續期或續期條款。

根據與交易對手訂立的總回購協議，本公司的交易對手要求本公司遵守各項慣常營運及財務契約，包括但不限於最低淨值及盈利、某一特定期間的最高淨值跌幅、最高槓杆要求以及維持本公司的房地產投資信託基金地位。此外，一些協議包含交叉違約特徵，即在與一個貸款人的協議下違約的同時，也會導致與其他貸款人的協議違約。如本公司未能遵守此等融資協議所載的契諾，或在該等協議的條款下被發現有其他違約行為，交易對手有權加快主回購協議下的到期金額。該公司認為，它完全遵守了截至2022年3月31日仍有未償還金額的主回購協議中的所有契約。

本公司的回購協議須遵守與總淨額結算或類似安排的相關協議，該等協議規定在交易的任何一方違約或破產的情況下有權予以抵銷。本公司按總基數向該等安排報告其回購協議。下表提供了有關公司回購協議的信息，就好像公司在2022年3月31日和2021年12月31日的淨額基礎上提交了這些協議一樣：
已確認負債總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的負債淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品入賬的金融工具作為抵押品入賬的現金
March 31, 2022
回購協議$2,952,802 $— $2,952,802 $(2,952,802)$— $— 
2021年12月31日
回購協議$2,849,916 $— $2,849,916 $(2,849,916)$— $— 
(1) 就同一交易對手收到或過帳的抵押品披露的金額包括現金和按揭證券的公允價值，最高但不超過資產負債表中列報的回購協議負債淨額。同一交易對手收到或過賬的抵押品總額的公允價值可能超過所提交的金額。

請看注5有關本公司衍生工具的資料，該等衍生工具亦受與主要淨額結算或類似安排有關的協議所規限。


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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

NOTE 5 – 衍生品

衍生工具的類型和用途

利率衍生品。在截至2022年3月31日的三個月內，該公司利用美國國債期貨和利率掉期的空頭頭寸來緩解利率變化對其投資的公允價值和淨利息收益的影響。

TBA交易記錄。該公司購買TBA證券作為投資於非特定固定利率機構RMBS的手段，也可能定期出售TBA證券，作為經濟對衝其對機構RMBS賬面價值敞口的手段。本公司透過執行一系列交易(通常稱為“美元滾動”交易)持有TBA證券的多頭及空頭頭寸，這些交易有效地延遲了對非指定機構RMBS的遠期買入(或出售)的結算，方法是建立抵銷TBA頭寸，以現金淨結清配對的TBA頭寸，同時建立具有較後結算日期的相同TBA多頭(或空頭)頭寸。在遠期結算日買入(或賣出)的TBA證券的定價通常比當月結算的TBA證券低。這一折扣，通常被稱為“下降收入”，代表從交易日到結算日的代理證券的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等價物。本公司將所有TBA(無論是淨多頭或淨空頭頭寸，或統稱為“TBA美元滾動頭寸”)作為衍生工具入賬，因為它不能斷言其結算很可能在個別TBA交易開始時和整個期限內導致標的機構RMBS的實物交付，或個別TBA交易不會在儘可能短的時間內結算。

衍生工具淨收益(虧損)

下表提供了該公司在所示期間按衍生工具類型劃分的“衍生工具淨收益”的詳細情況：
截至三個月
3月31日，
衍生工具的類型20222021
美國國債期貨$288,934 $95,647 
利率互換25,438 57,763 
美國國債期貨的期權— 12,617 
TBA證券-多頭頭寸(94,161)(58,226)
衍生工具收益，淨額$220,211 $107,801 

下表彙總了截至所示日期公司綜合資產負債表上按衍生工具類型劃分的賬面價值信息：
衍生工具的類型資產負債表位置目的March 31, 20222021年12月31日
利率互換衍生資產經濟套期保值$28,640 $3,202 
TBA證券衍生資產投資5,543 4,767 
衍生品總資產$34,183 $7,969 
美國國債期貨衍生負債經濟套期保值$(9,847)$(2,471)
TBA證券衍生負債投資(8,481)— 
衍生品負債總額$(18,328)$(2,471)

下表提供了截至所示日期該公司持有的利率掉期的詳細情況：
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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

選擇權標的支付者掉期
成本公允價值平均到期期限名義金額平均固定支付率
截至2022年3月31日：$9,375 $28,640 4月份$500,000 1.60%
截至2021年12月31日$9,375 $3,202 7月份$500,000 1.60%

下表提供了截至所示日期該公司持有的美國國債期貨的詳細情況：
March 31, 20222021年12月31日：
名義金額長(短)公允價值平均到期期限名義金額長(短)公允價值平均到期期限
美國國債期貨$(3,940,000)$(9,847)3月份$(3,890,000)$(2,471)3月份

下表彙總了截至所示日期公司在TBA證券的多頭頭寸信息：
March 31, 20222021年12月31日
隱含市值(1)
$1,732,654 $1,531,188 
隱含成本基礎(2)
1,735,592 1,526,421 
賬面淨值(3)
$(2,938)$4,767 
(1) 隱含市場價值指標的機構MBS截至所示日期的估計公允價值.
(2) 隱含成本基礎是指截至所示日期為標的機構MBS支付的遠期價格。
(3) 賬面淨值是指綜合資產負債表中“衍生資產”及“衍生負債”內的金額，代表截至所示日期TBA證券的隱含市值與隱含成本基礎之間的差額。

活動量

下表彙總了截至2022年3月31日的三個月公司衍生工具的變化：
衍生工具的類型起頭
名義金額-長(短)		加法定居點，
終止，
或結對		收尾
名義金額-長(短)
利率互換$500,000 $— $— $500,000 
美國國債期貨(3,890,000)(4,530,000)4,480,000 (3,940,000)
TBA證券1,530,000 7,813,000 (7,573,000)1,770,000 

偏移

本公司的衍生工具須遵守與總淨額結算或類似安排的相關協議，該等協議規定在交易的任何一方違約或破產時有權予以抵銷。本公司按毛計列報受此等安排約束的衍生資產及負債。請看注4有關本公司回購協議的資料，該等回購協議亦受與主要淨額結算或類似安排有關的基本協議所規限。下表提供了有關這些衍生資產和負債的信息，這些資產和負債受到這樣的安排的約束，就像該公司在2022年3月31日和2021年12月31日以淨額列報它們一樣：
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合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

資產抵銷
已確認資產總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的資產淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品收到的金融工具作為抵押品收到的現金
March 31, 2022
利率互換$28,640 $— $28,640 $— $(28,640)$— 
TBA證券5,543 — 5,543 (5,543)— — 
衍生資產$34,183 $— $34,183 $(5,543)$(28,640)$— 
2021年12月31日
利率互換$3,202 $— $3,202 $— $(481)$2,721 
TBA證券4,767 — 4,767 — (1,353)3,414 
衍生資產$7,969 $— $7,969 $— $(1,834)$6,135 
負債的抵銷
已確認負債總額資產負債表中的總額抵銷資產負債表中列報的負債淨額
資產負債表中未抵銷的總額(1)
淨額
作為抵押品入賬的金融工具作為抵押品入賬的現金
March 31, 2022
美國國債期貨-空頭頭寸$(9,847)— $(9,847)$— $— $(9,847)
TBA證券(8,481)— (8,481)5,543 2,938 — 
衍生負債$(18,328)$— $(18,328)$5,543 $2,938 $(9,847)
2021年12月31日
美國國債期貨-空頭頭寸$(2,471)— $(2,471)$— $— $(2,471)
衍生負債$(2,471)$— $(2,471)$— $— $(2,471)
(1) 就同一交易對手收到或過帳的抵押品披露的金額包括現金和按揭證券的公允價值，最高但不超過資產負債表中列報的衍生資產或負債淨額。同一交易對手收到或過賬的抵押品總額的公允價值可能超過所提交的金額。請參閲綜合資產負債表，以金融工具作為衍生工具和回購協議抵押品的公允價值總額(在括號內顯示)，以及作為抵押品質押或收取的現金總額(在“向交易對手/由交易對手過賬的現金抵押品”中披露)。


NOTE 6 – 金融工具的公允價值
 
公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的價格。公允價值基於市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設，並在計量負債的公允價值時考慮不良表現風險的方方面面，包括實體自身的信用狀況。ASC主題820建立了如下三個級別的估值層次：

•級別1-投入未調整，在活躍市場上報價相同的資產或負債
17

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

測量日期。
•第2級-投入包括類似資產或負債在活躍市場的報價；相同或類似資產或負債在非活躍市場的報價；或直接可觀察的投入或通過與測量日期的市場數據和工具預期壽命的持續時間相關而間接可觀察的投入。
•第三級--市場活動很少或根本沒有市場活動來支持無法觀察到的投入。無法觀察到的輸入代表了管理層對市場參與者在衡量日期將如何為資產或負債定價的最佳估計。考慮到估值技術中固有的風險和模型投入中固有的風險。

下表列出了公司的金融工具，這些工具在公司的綜合資產負債表上按其截至所示日期的估值層次水平按公允價值計量：
March 31, 20222021年12月31日
 公允價值1級2級3級公允價值1級2級3級
按公允價值列賬的資產：    
MBS$3,215,017 $— $3,214,311 $706 $3,181,839 $— $3,181,041 $798 
為投資而持有的按揭貸款
3,757 — — 3,757 4,268 — — 4,268 
衍生資產：
利率互換28,640 — 28,640 — 3,202 — 3,202 — 
TBA證券-多頭頭寸5,543 — 5,543 — 4,767 — 4,767 — 
按公允價值列賬的總資產$3,252,957 $— $3,248,494 $4,463 $3,194,076 $— $3,189,010 $5,066 
按公允價值列賬的負債：
美國國債期貨$9,847 $9,847 $— $— $2,471 $2,471 $— $— 
TBA證券-多頭頭寸8,481 — 8,481 — — — — — 
按公允價值列賬的總負債$18,328 $9,847 $8,481 $— $2,471 $2,471 $— $— 

當有實質上類似的證券在其各自的市場上活躍交易或最近有交易活動時，該公司MBS的公允價值計量被認為是第2級，並基於從定價服務收到的價格和從經紀商那裏獲得的報價。在對證券進行估值時，定價服務使用市場法或收益法，前者使用相同或類似證券的市場交易產生的可觀察價格和其他相關信息，後者使用估值技術將未來金額轉換為單一的貼現現值。本公司審查其從其定價來源收到的價格以及其定價來源使用的假設和投入是否合理。這些可觀察到的輸入和假設的例子包括市場利率、信貸利差和預計的提前還款速度等。

該公司擁有其他被認為是3級資產的非機構MBS和抵押貸款，因為最近沒有任何類似工具的交易活動可以根據這些工具的公允價值進行計量。這些3級資產的公允價值是通過使用由本公司在沒有市場可觀察到的投入時確定的重大投入對根據現金流模型得出的估計未來現金流量進行貼現來計量的。這些定價模型中使用的信息包括證券的信用評級、票面利率、估計的提前還款速度、預期加權平均壽命、抵押品構成、估計的未來利率、預期
18

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

信用損失、信用增強以及某些其他相關信息。該公司使用固定預付率假設為10%，違約率2%，損失嚴重程度20%，貼現率為7.0計量其截至2022年3月31日的3級資產的公允價值時的百分比。任何單獨的這些投入的重大變化都可能導致公允價值計量的顯著不同。3級資產通常對違約率和嚴重性假設最敏感。

在截至2022年3月31日的三個月中，公司三級資產的活動情況如下表所示：
截至三個月
March 31, 2022
其他非機構MBS按揭貸款
期初餘額$798 $4,268 
公允價值變動(1)
(36)7 
本金支付(102)(512)
累加(攤銷)46 (6)
截至期末的餘額$706 $3,757 
(1) 抵押貸款的公允價值變動計入淨收益中的“投資未實現損益”，其他非機構MBS的公允價值變動計入“其他綜合收益”中的未實現損益。

美國國債期貨根據這些合約的收盤價進行估值，並相應地被歸類為一級衡量標準。利率掉期的公允價值是基於基礎利率掉期的公允價值和到期前的剩餘時間，並在資產負債表上扣除到期時應支付的任何遞延溢價後計入資產負債表。TBA證券的公允價值是使用與公允價值公司2級MBS類似的方法來估計的。


NOTE 7 – 股東權益和基於股份的薪酬

優先股。公司董事會已指定6,600,000作為C系列優先股發行的公司優先股的股份，公司擁有4,460,000截至2022年3月31日，此類流通股的數量。C系列優先股沒有規定的到期日，不受任何償債基金或強制贖回的約束，除非根據C系列優先股的條款贖回或以其他方式回購或轉換為普通股，否則將無限期保持未償還狀態。除非在本公司重新制定的公司章程第IIIC條所述的某些有限情況下，本公司不得在2025年4月15日之前贖回C系列優先股。在該日或之後，C系列優先股可根據公司的選擇權隨時贖回，現金贖回價格為$25.00每股加上任何累積和未支付的股息。由於C系列優先股只有在發行人有選擇權的情況下才可贖回，因此在公司的綜合資產負債表上被歸類為股權。

C系列優先股支付的累計現金股息相當於6.900美元的百分比25.00每年的每股清算優先權，直到2025年4月15日。C系列優先股的條款規定，在2025年4月15日及之後，公司將按美元的百分比支付累計現金股息25.00每股清算價值，相當於3個月期倫敦銀行同業拆借利率加5.461%。然而，由於自2023年6月30日起，3個月期LIBOR將不再是公佈的利率，C系列優先股條款中提供的備用條款將允許公司任命一傢俱有國家聲譽的第三方獨立金融機構來選擇行業認可的替代基本利率。該公司定期支付季度股息#美元。0.431252022年4月15日C系列優先股的每股優先股，截至2022年4月1日登記在冊的股東。

19

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

普通股。截至2022年3月31日止三個月內，本公司發出267,288通過自動櫃員機計劃發行的普通股，總價值為$4,245，淨額為$54經紀人佣金和手續費。

基於股份的薪酬。截至2022年3月31日止三個月，公司確認的以股份為基礎的薪酬支出總額為$846與美元相比452截至2021年3月31日的三個月。

下表列出了所示期間基於股票的獎勵的前滾：
截至三個月
3月31日，
 20222021
獎項類別股票加權平均
授予日期公允價值
每股		股票加權平均
授予日期公允價值
每股
限制性股票：
懸而未決的裁決、期間開始197,804 $15.27 281,761 $14.74 
授與40,196 15.19 16,722 19.03 
既得(44,805)17.79 (59,024)18.02 
懸而未決的裁決，期限結束193,195 $14.67 239,459 $14.23 
RSU：
懸而未決的裁決、期間開始55,019 $19.40 — $— 
授與73,767 15.19 — — 
既得— — — — 
懸而未決的裁決，期限結束128,786 $16.99 — $— 
PSU：
懸而未決的裁決、期間開始110,040 $19.40 — $— 
授與147,542 15.19 — — 
既得— — — — 
懸而未決的裁決，期限結束257,582 $16.99 — $— 

如果不滿足接受者的基於時間的歸屬條件，則可能歸屬的RSU的數量將從0%到100%(如果滿足基於時間的歸屬條件)。可能授予的PSU數量將根據贈款獎勵中定義的績效目標的實現情況從0%到200%不等。截至2022年3月31日，該公司預計將100%授予所有PSU。本公司應計DER為#美元。162及$81對於RSU和PSU，分別截至2022年3月31日和$100及$50，分別於2021年12月31日，計入公司綜合資產負債表的“應計應付股息”內。
20

合併財務報表附註
丹尼克斯資本公司。
(除共享數據外，以千為單位)

下表披露了截至2022年3月31日公司剩餘未歸屬獎勵的授予日期公允價值，這些獎勵將在所披露的時期內攤銷為補償費用：

March 31, 2022
剩餘補償成本WAVG識別週期
(單位：年)
限制性股票$1,871 1.8
RSU1,833 2.5
PSU3,543 2.4
總計$7,247 2.3


項目2.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下討論應與我們的未經審計的合併財務報表以及第一部分第1項所附附註一併閲讀。財務報表“本季度報告中的Form 10-Q和我們的經審計的綜合財務報表以及2021年Form 10-K第二部分第8項所附的附註。除文意另有所指外，本文中提及的“DyneX”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”包括DyneX Capital，Inc.及其合併的子公司。除了當前和歷史信息之外，下面的討論和分析還包含1995年私人證券訴訟改革法意義上的前瞻性陳述。這些報表與我們未來的業務、財務狀況或經營結果有關。有關可能對我們未來的業務、財務狀況或經營結果產生重大影響的某些因素的描述，請參閲本討論和分析結束時的“前瞻性陳述”。

有關我們業務的更多信息，包括我們的經營政策、投資理念和戰略、融資和對衝策略以及其他重要信息，請參閲我們的2021年Form 10-K第一部分第一項。

高管概述

2022年第一季度，市場迅速擺脱新冠肺炎疫情，開始更多地關注美國經歷的自20世紀70年代以來最高的通脹壓力、供應鏈中斷以及其他事件(如俄羅斯與烏克蘭的戰爭)對宏觀經濟的影響。第一季度和第二季度的收益率經歷了自1980年以來最快和最大的百分比變化。2022年第一季度，30年期固定利率抵押貸款的平均利率上升到5%以上，這是自1985年以來抵押貸款利率增長最快的一次，達到了十多年來未曾見過的水平。
以下圖表顯示了截至2022年3月31日的三個月內美國國債和掉期利率的最高和最低水平，以及截至2022年3月31日和2021年12月31日的利率：
21

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667522000013/dx-20220331_g1.jpg

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667522000013/dx-20220331_g2.jpg

利率變動的同時，名義和期權調整後的機構RMBS利差迅速擴大，這些利差已持續重新定價，達到自2018年上一次量化緊縮週期以來未曾見過的水平。下表顯示了我們MBS投資組合中某些投資類型截至2022年3月31日與2021年12月31日的市場利差(以基點為單位)：
22

市場分佈 截止日期：
投資類型：March 31, 20222021年12月31日價差的增加
機構RMBS：(1)
票面利率2.0%10 3 7 
票面利率2.5%21 11 10 
票面利率3.0%34 22 12 
票面利率3.5%48 6 42 
票面利率4.0%60 35 25 
代理DUS(代理CMBS)(2)
58 31 27 
房地美K AAA IO(機構CMBS IO)(2)
150 105 45 
AAA CMBS IO(非代理CMBS IO)(2)
145 112 33 
(1)期權調整利差(“OA”)是基於使用第三方模型和市場數據的公司估計。本公司更新了自2022年3月31日起使用的第三方模型。為便於比較，已從2021年Form 10-K重述了截至2021年12月31日的OAS。
(2)數據代表新發行證券的利差互換利率，來自摩根大通。

2022年第一季度業績摘要

在第一季度充滿挑戰的市場環境中，我們保護了我們的賬面價值，季度末普通股每股18.24美元，自2021年12月31日以來增加了0.25美元。第一季度開始時，我們的利率對衝為不斷上升的利率環境做好了準備，我們的投資組合專注於2%和2.5%的息票。我們維持了對較高利率的對衝頭寸，到2022年第一季度末，隨着息差擴大，我們將整個TBA頭寸從較低的票面利率轉移到主要是3.0%和3.5%的票面利率。這一調整大大緩解了自2022年3月31日以來發生的額外利差擴大，特別是在較低票面利率資產方面。

我們在2022年第一季度為普通股股東帶來的總經濟回報為0.64美元，或期初賬面價值的3.5%，其中包括每股普通股賬面價值增加0.25美元和宣佈的每股普通股0.39美元的股息。我們的對衝頭寸，加上我們對代理RMBS息票分配進行調整的時機，導致2022年第一季度股東權益淨增加790萬美元，或每股普通股賬面價值0.21美元。下表詳細介紹了我們在2022年第一季度的財務狀況變化：

23

公允價值淨變動綜合收益通用賬面值前滾每股普通股
普通股股東權益，2021年12月31日(1)
$659,778 $17.99 
淨利息收入$15,679 
TBA收入下降9,728 
併購和其他運營費用(7,430)
優先股股息(1,923)
公允價值變動：
按揭證券及貸款$(202,591)
TBAS(103,889)
美國國債期貨288,934 
利率互換25,438 
公允價值淨變動總額7,892 
普通股股東的全面收益總額23,946 0.65 
資本交易：
股票發行淨收益4,839 (0.01)
已宣佈的普通股股息(14,431)(0.39)
普通股股東權益，2022年3月31日(1)
$674,132 $18.24 
(1)普通股股東權益是指股東權益總額減去公司優先股的總清算優先權111,500美元。

當前展望
我們認為，全球經濟正在從緩解大流行直接影響的政府政策的緊急階段過渡到大流行後階段，在這個階段，我們面臨着大規模注入流動性和財政刺激的後果。這表現為通脹壓力，烏克蘭戰爭以及由此導致的制裁和供應中斷使通脹壓力進一步複雜化，而制裁和供應中斷的全面範圍尚不清楚。在這種背景下，我們繼續警惕通脹的變化；勞動力市場的動態；全球和國內增長率的絕對和相對增長率；中央銀行的心理、信息和行動；與大流行相關的其他幹擾；以及國內和全球的地緣政治環境。
我們認為，MBS市場已經開始計入量化緊縮的影響，儘管已經出現了相當大的幅度擴大，但我們相信利差可能會進一步擴大，因為美聯儲正在考慮的量化緊縮規模是2018年的兩倍。我們還預計，隨着量化緊縮的實際開始，公司債券、高收益和MBS的其他固定收益替代品等風險較高資產的定價將受到負面影響。隨着機構擔保證券的風險調整後回報變得比風險更高的信貸選擇更具吸引力，MBS利差應該會收緊。然而，這些事件發生的時間非常不確定。
隨着我們進入一個我們認為可能會進一步壓低賬面價值的環境，我們繼續專注於保護我們的股東資本。然而，我們也相信，考慮到我們當前和未來投資組合的預期回報水平，以及我們在提高槓杆率的同時仍在風險承受範圍內的能力，我們可以迅速賺回任何賬面價值的增量下降。我們決定部署資本並提高或降低槓桿率，這將取決於我們對整體宏觀經濟環境的看法，我們認為宏觀經濟環境仍然容易受到意想不到的衝擊，以及抵押貸款利差水平的影響，我們認為抵押貸款利差水平可能會比目前具有吸引力的水平進一步擴大。根據上文提到的發展對市場狀況的影響，我們相信我們有能力在2022年的剩餘時間內通過增加2-3個槓桿率來維持我們的股息，即使作為融資
24

遠期曲線所暗示的成本上升。
我們為未來更平衡的利率路徑做好了準備，推出更具方向性的RMBS利差，這意味着隨着利率反彈並在拋售中收緊，利差擴大的可能性更大。儘管我們的對衝仍在曲線的10年期部分，但我們預計在未來幾個季度將更加積極地管理我們的對衝比率，因為考慮到全球環境的複雜性以及最近收益率曲線上利率的快速上升，我們認為利率可能會上升，也可能下降。因此，我們已將息票持有量多元化，以更平衡地持有我們的機構RMBS投資組合，截至2022年3月31日，約40%的機構RMBS投資組合為3%和3.5%的息票，而截至2021年12月31日，這一比例約為5%。進入2022年第二季度，我們的槓桿率為股東權益的6.1倍，流動性狀況超過5億美元，為我們提供了在機會出現時進行投資的巨大力量。隨着美聯儲不再是MBS市場上最大的非經濟買家，以及私人資本的介入，我們相信，如果我們對利差進一步擴大的預期成為現實，我們的投資組合將獲得兩位數的回報。


財務狀況

投資組合
截至2022年3月31日，我們仍主要投資於機構RMBS和TBA證券。下圖比較了截至所示日期，我們包括TBA證券在內的MBS投資組合的構成：
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/826675/000082667522000013/dx-20220331_g3.jpg
(1)包括TBA證券，其隱含市值分別為17億美元和15億美元，猶如已結算一樣。TBA證券按賬面淨值計入我們綜合資產負債表的“衍生資產(負債)”內，賬面淨值代表TBA證券於顯示日期的隱含市值與隱含成本基礎之間的差額。

RMBS。自2021年12月31日以來，我們的機構RMBS投資組合(包括TBA證券)的攤銷成本增加了11%，這是因為我們購買了3.498億美元2.5%的機構RMBS，並在2022年第一季度初從1.5%和2.0%的TBA轉移到3.0%和3.5%的TBA之前，淨增加了2.4億美元的TBA證券名義金額。總體而言，截至2022年3月31日，我們機構RMBS投資組合(包括TBA證券)的加權平均票面利率從2021年12月31日的2.20%增加到2.64%。我們在息票堆棧中略微調高了利率，以減輕突然向下的利率衝擊對我們賬面價值的潛在影響。下表比較了我們的固定利率機構RMBS投資，包括截至所示日期的TBA美元滾動頭寸：
25

March 31, 2022
平價/概念性
攤銷成本/
隱含成本
基礎 (1)(3)
公平
價值(2)(3)
加權平均
息票
貸款年齡
(以月計)(4)
3個月
心肺復甦(4)(5)
預計持續時間 (6)
30年期固定利率：($s，單位：千)
2.0%$1,279,265 $1,297,846 $1,191,682 14 7.2 %7.85
2.5%1,483,736 1,526,332 1,421,864 14 8.3 %7.27
4.0%148,355 152,745 153,009 48 29.1 %4.62
TBA 2.5%200,000 197,750 190,578 不適用不適用6.86
TBA 3.0%1,020,000 995,491 994,181 不適用不適用5.96
TBA 3.5%550,000 542,352 547,895 不適用不適用5.04
總計$4,681,356 $4,712,516 $4,499,209 169.0 %6.75 
2021年12月31日
平價/概念性
攤銷成本/
隱含成本
基礎 (1)(3)
公平
價值(2)(3)
加權平均
息票
貸款年齡
(以月計)(4)
3個月
心肺復甦(4)(5)
預計持續時間 (6)
30年期固定利率：($s，單位：千)
2.0%$1,311,069 $1,330,353 $1,312,190 11 8.0 %6.69
2.5%1,165,810 1,215,841 1,199,092 15 11.3 %5.83
4.0%162,868 167,713 175,493 45 34.1 %3.09
TBA 2.0%965,000 957,600 961,080 不適用不適用6.54
TBA 2.5%190,000 193,563 193,585 不適用不適用5.23
15年期固定利率：
TBA 1.5%375,000 375,259 376,523 不適用不適用4.58
總計$4,169,747 $4,240,329 $4,217,963 1511.2 %6.01 
(1)TBA的隱含成本基準是指相關機構按揭證券將支付的遠期價格。
(2)TBA的公允價值是指在該期間結束時相關機構證券的隱含市場價值。
(3)TBA按其隱含市值與隱含成本之差的賬面淨值計入綜合資產負債表的“衍生資產/負債”內。請參閲注5關於合併財務報表附註的補充資料。
(4)TBA不包括在此計算範圍內，因為在將抵押貸款分配到集合中之前，TBA沒有定義的加權平均貸款餘額或年齡。
(5)固定提前還款率(“CPR”)是指機構RMBS截至指定日期持有的3個月CPR。沒有提前還款歷史的證券不在此計算範圍內。
(6)持續期衡量證券價格對利率變化的敏感性，代表利率每上升100個基點，證券價格變化的百分比。我們使用第三方財務模型和經驗數據來計算久期。不同的模型和方法可能會對同一證券產生不同的持續期估計。
CMBS.
我們投資組合中的CMBS主要由機構發行的經驗豐富的投資組成，與較新發行的債券相比，標的抵押品升值的可能性更高。下表按截至指定日期的規定到期日的加權平均剩餘壽命提供了有關我們機構CMBS投資的信息：
26

($s，單位：千)March 31, 20222021年12月31日
加權平均壽命
剩餘		面值攤銷成本
WAC(1)
面值攤銷成本
WAC(1)
0-2歲$8,923 $9,055 4.60 %$5,163 $5,231 5.47 %
2-5年75,083 75,215 2.97 %67,747 67,740 2.93 %
5-7年63,146 64,781 3.32 %77,287 79,255 3.40 %
7-10年11,752 11,886 3.46 %11,760 11,899 3.46 %
10年或更長時間12,942 13,083 2.98 %12,942 13,086 2.98 %
$171,846 $174,020 3.22 %$174,899 $177,211 3.25 %
(1)加權平均息票(“WAC”)是指證券的毛利率，按未償還的票面餘額加權。
CMBS IO。
下表顯示了截至指定日期我們的CMBS IO投資(按發起年份)：
March 31, 2022
代理處非代理機構
($s，單位：千)攤銷成本公允價值
剩餘的瓦爾斯 (1)
攤銷成本公允價值
剩餘的瓦爾斯 (1)
創始年份：
2010-2012$691 $739 2 $179 $201 2 
20136,668 8,083 6 4,243 4,250 7 
201414,855 15,084 14 29,603 29,301 69 
201520,531 21,218 19 36,025 35,831 18 
201617,016 17,187 23 12,607 12,255 16 
201721,384 21,528 34 5,577 5,503 26 
20183,320 3,431 54 — — — 
201977,521 77,406 52 — — — 
20202,726 2,625 44 — — — 
202121,332 20,137 58 — — — 
$186,044 $187,438 39 $88,234 $87,341 36 
27

2021年12月31日
代理處非代理機構
($s，單位：千)攤銷成本公允價值
剩餘的瓦爾斯 (1)
攤銷成本公允價值
剩餘的瓦爾斯 (1)
創始年份：
2010-2012$2,120 $2,311 3 $454 $480 3 
20139,627 11,554 7 5,562 5,668 224 
201416,768 17,231 15 33,630 34,123 72 
201522,558 23,571 20 39,407 40,408 20 
201618,186 18,901 24 13,405 13,430 16 
201722,308 23,296 36 6,216 6,452 28 
20183,408 3,687 55 — — — 
201979,858 83,656 53 — — — 
20202,847 2,873 45 — — — 
202121,843 21,778 61 — — — 
$199,523 $208,858 40 $98,674 $100,561 50 
(1)剩餘加權平均壽命(“WAL”)是指按起始年份對投資的合同現金流剩餘月數的估計。

由於CMBS IO證券的有效收益率取決於基礎貸款的表現，如果貸款違約，導致貸款抵押品喪失抵押品贖回權或清算，我們的這些投資回報可能會受到負面影響。非機構發行的證券通常預計比機構CMBS IO有更高的違約風險。我們通過投資主要是AAA級證券的優先部分來緩解這種風險，在這些證券中，我們已經評估了基礎貸款池的信用狀況，並可以監控信貸表現。我們所有的非機構CMBS IO都是在2018年前發起的，我們認為其中大部分都有潛在的物業價值增值。截至2022年3月31日，非機構發行的CMBS IO由多種不同物業類型擔保的貸款支持，如下表所示：
March 31, 2022
($s，單位：千)公允價值投資組合的百分比
物業類型：
零售$24,719 28.3 %
辦公室19,758 22.6 %
多個家庭13,516 15.5 %
酒店11,546 13.2 %
混合使用6,379 7.3 %
其他(1)
11,423 13.1 %
非機構CMBS IO總數$87,341 100.0 %
(1)抵押非代理CMBS IO的其他財產類型各自不超過5%。

回購協議 
鑑於我們預計市場將繼續波動，我們繼續將槓桿率保持在較低的範圍內，以降低風險。我們預計，隨着市場計入美聯儲預期的聯邦基金利率上調，我們的融資成本在整個2022年將繼續上升。請參閲注4的
28

本季度報告中關於Form 10-Q的綜合財務報表的註釋，以及本項目2中包含的“經營結果”和“流動性和資本資源”，以獲得與我們的回購協議借款有關的其他信息。
衍生工具資產和負債
我們使用衍生品工具來經濟地對衝我們因持有主要由短期回購協議融資的固定利率投資而產生的利率不利變化的風險。我們定期監控並頻繁調整我們的對衝組合，以應對許多因素，包括但不限於我們投資組合的變化以及我們對未來利率的預期，包括利率的絕對水平和收益率曲線相對於市場預期的斜率。
2022年第一季度，我們解除了5.4億美元的5年期美國國債期貨空頭頭寸，增加了5.9億美元的10年期美國國債期貨空頭頭寸。這些變化是為了對衝2022年第一季度購買的新資產，併為曲線變陡做好準備。請參閲注5有關利率衍生工具的詳情，以及本季度報告10-Q表格第3項所載的“有關市場風險的定量及定性披露”，請參閲綜合財務報表附註。

行動的結果
以下討論包括管理部門在分析財務和經營業績時使用的公認會計準則和非公認會計準則財務計量。有關這些財務措施的其他重要信息，請閲讀本節末尾的“非公認會計準則財務措施”一節。
下表彙總了所示期間的業務成果：
截至三個月
以千為單位的$sMarch 31, 20222021年12月31日March 31, 2021
淨利息收入$15,679 $15,608 $12,259 
出售投資的已實現收益，淨額— — 4,697 
投資未實現虧損，淨額(111,251)(11,833)(980)
衍生工具收益，淨額220,211 16,953 107,801 
一般和行政費用(7,109)(6,362)(5,468)
其他營業費用，淨額(321)(308)(380)
優先股股息(1,923)(1,923)(2,559)
優先股贖回費用— — (2,987)
普通股股東淨收益115,286 12,135 112,383 
其他綜合損失(91,340)(13,507)(65,156)
普通股股東的全面收益(虧損)$23,946 $(1,372)$47,227 

29

截至2022年3月31日的三個月的淨利息收入與截至2021年12月31日的三個月的比較
截至2022年3月31日的三個月的淨利息收入與上一季度相比保持相對不變，這是因為由於預付款放緩而產生的更大的高收益機構RMBS投資組合產生的利息收入抵消了聯邦基金利率上升導致的融資成本上升。在截至2022年3月31日的三個月中，由於預付款罰金補償比上一季度減少，機構RMBS平均餘額增加的好處也被機構CMBS的有效收益率下降部分抵消。提前還款速度較慢的影響導致投資組合的有效收益率增加了3個基點，這有助於抵消融資成本增加4個基點的影響。因此，與上一季度相比，截至2022年3月31日的三個月，我們的淨息差下降了1個基點。
下表列出了我們的生息資產和計息負債及其在所示期間的表現：
截至三個月
March 31, 20222021年12月31日
($s，單位：千)利息收入/支出
平均餘額(1)(2)
有效收益率/
成本
基金(3)(4)
利息收入/支出
平均餘額(1)(2)
有效收益率/
成本
基金(3)(4)
生息資產：
代理RMBS$12,486 $2,740,991 1.82 %$10,927 $2,550,329 1.71 %
代理CMBS1,292 175,322 2.89 %2,217 180,728 3.34 %
CMBS IO(5)
3,557 286,390 4.34 %3,784 304,329 4.34 %
非機構MBS和其他投資92 4,925 6.35 %123 5,449 7.24 %
共計：$17,427 $3,207,628 2.11 %$17,051 $3,040,835 2.08 %
計息負債：(6)
(1,748)2,806,212 (0.25)%(1,443)2,701,191 (0.21)%
淨利息收入/淨息差$15,679 1.86 %$15,608 1.87 %
(1)資產平均餘額按每日攤銷成本的簡單平均值計算，不包括未實現損益以及待結算的證券(如適用)。
(2)負債的平均餘額計算為該期間內每日未償還借款的簡單平均值。
(3)實際收益率的計算方法為：將未按年率計算的毛利收入和預定保費攤銷/折價增加(這兩項均在12個月以下的任何報告期按年率計算)和未按年率計算的預付款補償和保費攤銷/折現增加調整(統稱為“預付調整”)的總和除以報告期間未償還資產類別的平均餘額。
(4)資金成本的計算方法是將年化利息支出除以該期間未償還借款的總平均餘額，假設一年為360天。
(5)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。
(6)計息負債完全由回購協議借款組成。
速率/體積分析. 下表列出了由於資金的有效收益率/成本(“利率”)的變化以及我們的有息資產和有息負債的平均餘額(“量”)的變化對我們淨利息收入的估計影響：
30

截至三個月
2022年3月31日與2021年12月31日
因變化而增加(減少)利息收入/支出的總變動
($s，單位：千)費率卷
提前還款調整(1)
生息資產：
代理RMBS$742 $817 $— $1,559 
代理CMBS18 (64)(879)(925)
CMBS IO(2)
(3)(179)(45)(227)
非機構MBS和其他投資(12)(15)(4)(31)
利息收入變動$745 $559 $(928)$376 
利息支出變動281 24 — 305 
淨利息收入淨變化總額$464 $535 $(928)$71 
(1)預付款調整是指與實際預付款速度和預付款補償的變化有關的有效利息攤銷調整，扣除CMBS和CMBS IO的攤銷調整。
(2)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。
調整後的淨利息收入。 請參考“非公認會計原則財務措施”一節，瞭解管理層用來評估經營成果的非公認會計原則財務措施的更多信息。
截至三個月
March 31, 20222021年12月31日
($s，單位：千)金額費率金額費率
淨利息收入$15,679 1.86 %$15,608 1.87 %
新增：TBA收入下降 (1) (2)
9,728 0.22 %9,447 0.16 %
調整後淨利息收入$25,407 2.08 %$25,055 2.03 %
(1)TBA Drop Income的計算方法是將TBA美元頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價差。
(2)TBA下降收入對調整後淨息差的影響包括TBA美元滾動交易在所示期間的隱含平均融資成本。
由於TBA Drop收入增加了30萬美元，截至2022年3月31日的三個月的調整後淨利息收入比上一季度有所增加。TBA下降收入的增加是由於我們在2022年第一季度轉向更高票面利率的TBA。截至2022年3月31日，我們TBA證券的名義餘額從15億美元增加到18億美元，平均票面利率為3.10%，截至2021年12月31日，平均票面利率為1.94%。我們在2022年第一季度的TBA美元滾動交易的平均餘額低於上一季度，這是由於2022年1月和2月初票面利率為2.0%和更低的TBA轉移到2022年3月底的3.00%和3.50%TBA。
截至2022年3月31日的三個月，調整後的淨息差比上一季度高出5個基點，這是因為較高的票面利率增加了我們的TBA美元滾動交易的隱含淨息差，我們估計截至2022年3月31日的三個月的淨息差為2.47%，而上一季度為2.26%。票面利率較高的TBA隱含淨息差的好處部分被美元滾動專業性下降26個基點所抵消，美元滾動專業性是TBA美元滾動交易的隱含融資利率與我們指定的機構RMBS池的回購協議融資利率之間的差額。我們預計，隨着美聯儲停止購買機構RMBS，美元滾動的專用性將繼續下降，從而影響市場的供需動態。

31

截至2022年3月31日的三個月的淨利息收入與截至2021年3月31日的三個月的比較
在截至2022年3月31日的三個月中，淨利息收入增加了340萬美元，這主要是由於與截至2021年3月31日的三個月相比，機構RMBS的平均餘額更多，有效收益率更高。雖然機構RMBS的有效收益率較高，但截至2022年3月31日的三個月，機構RMBS投資組合的有效收益率與上年同期相比下降了6個基點，這是因為與截至2021年3月31日的三個月相比，截至2022年3月31日的三個月，機構RMBS的收益率低於投資組合中的其他資產類型，佔總資產的比例更大。截至2022年3月31日的三個月，與去年同期相比，融資成本下降了5個基點，這在很大程度上抵消了總體有效收益率的下降。
下表列出了我們的生息資產和計息負債及其在所示期間的表現：
截至三個月
3月31日，
20222021
($s，單位：千)利息收入/支出
平均餘額(1)(2)
有效收益率/
成本
基金(3)(4)
利息收入/支出
平均餘額(1)(2)
有效收益率/
成本
基金(3)(4)
生息資產：
代理RMBS$12,486 $2,740,991 1.82 %$7,381 $1,821,920 1.62 %
代理CMBS1,292 175,322 2.89 %1,832 238,158 2.91 %
CMBS IO(5)
3,557 286,390 4.34 %4,516 365,891 4.33 %
非機構MBS和其他投資92 4,925 6.35 %163 7,304 7.15 %
共計：$17,427 $3,207,628 2.11 %$13,892 $2,433,273 2.17 %
計息負債：(6)
(1,748)2,806,212 (0.25)%(1,633)$2,158,121 (0.30)%
淨利息收入/淨息差$15,679 1.86 %$12,259 1.87 %
(1)資產平均餘額按每日攤銷成本的簡單平均值計算，不包括未實現損益以及待結算的證券(如適用)。
(2)負債的平均餘額計算為該期間內每日未償還借款的簡單平均值。
(3)實際收益率的計算方法為：將未按年率計算的毛利收入和預定保費攤銷/折價增加(這兩項均在12個月以下的任何報告期按年率計算)和未按年率計算的預付款補償和保費攤銷/折現增加調整(統稱為“預付調整”)的總和除以報告期間未償還資產類別的平均餘額。
(4)資金成本的計算方法是將年化利息支出除以該期間未償還借款的總平均餘額，假設一年為360天。
(5)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。
(6)計息負債完全由回購協議借款組成。

速率/體積分析. 下表列出了由於資金的有效收益率/成本(“利率”)的變化以及我們的有息資產和有息負債的平均餘額(“量”)的變化對我們淨利息收入的估計影響：
32

截至三個月
2022年3月31日與2021年3月31日
因變化而增加(減少)利息收入/支出的總變動
($s，單位：千)費率卷
提前還款調整(1)
生息資產：
代理RMBS$1,386 $3,719 $— $5,105 
代理CMBS7 (449)(98)(540)
CMBS IO(2)
(93)(725)(141)(959)
非機構MBS和其他投資(18)(42)(11)(71)
利息收入變動$1,282 $2,503 $(250)$3,535 
利息支出變動(366)481 — 115 
淨利息收入淨變化總額$1,648 $2,022 $(250)$3,420 
(1)預付款調整是指與實際預付款速度和預付款補償的變化有關的有效利息攤銷調整，扣除CMBS和CMBS IO的攤銷調整。
(2)包括代理髮行的證券和非代理髮行的證券。
調整後的淨利息收入。 請參考“非公認會計原則財務措施”一節，瞭解管理層用來評估經營成果的非公認會計原則財務措施的更多信息。
截至三個月
3月31日，
20222021
($s，單位：千)金額費率金額費率
淨利息收入$15,679 1.86 %$12,259 1.87 %
新增：TBA收入下降 (1) (2)
9,728 0.22 %8,568 — %
調整後淨利息收入$25,407 2.08 %$20,827 1.87 %
(1)TBA Drop Income的計算方法是將TBA美元頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價差。
(2)TBA下降收入對調整後淨息差的影響包括TBA美元滾動交易在所示期間的隱含平均融資成本。
截至2022年3月31日的三個月，調整後的淨利息收入比截至2021年3月31日的三個月增加了460萬美元，TBA下降收入為340萬美元的淨利息收入增加了120萬美元。TBA下降收入增加是由於我們在2022年第一季度末轉向更高的票面利率，抵消了我們較低的TBA美元滾動頭寸平均餘額的影響，與2021年第一季度相比，在截至2022年3月31日的三個月中，TBA美元滾動頭寸下降了近16%。與去年同期相比，截至2022年3月31日的三個月，美元滾動特殊性增加了6個基點。

33

投資公允價值變動
我們投資的公允價值的變化會導致已實現和未實現的損益。我們投資的公允價值受到一系列因素的影響，其中包括市場波動、信用利差的變化、現貨和遠期利率、實際和預期的提前還款以及供需動態，這些因素又反過來受到利率、資本流動、經濟狀況和政府政策和行動(如美聯儲的購買和銷售)的影響。
下表提供了我們投資組合中所持投資在所示期間的未實現收益和虧損的詳細信息：
截至三個月
March 31, 2022
($s，單位：千)投資未實現收益(虧損)，淨額其他全面損失公允價值變動總額
代理RMBS$(110,201)$(73,034)$(183,235)
代理CMBS— (8,679)(8,679)
CMBS IO(1,130)(9,591)(10,721)
非機構其他— (36)(36)
為投資和其他資產持有的抵押貸款80 — 80 
$(111,251)$(91,340)$(202,591)
截至三個月
2021年12月31日
投資未實現收益(虧損)，淨額其他全面損失公允價值變動總額
代理RMBS$(11,837)$(8,923)$(20,760)
代理CMBS— (2,587)(2,587)
CMBS IO(54)(1,953)(2,007)
非機構其他— (44)(44)
為投資和其他資產持有的抵押貸款58 — 58 
$(11,833)$(13,507)$(25,340)
截至三個月
March 31, 2021
投資未實現收益(虧損)，淨額其他全面收益(虧損)公允價值變動總額
代理RMBS$(960)$(60,175)$(61,135)
代理CMBS— (7,046)(7,046)
CMBS IO— 2,121 2,121 
非機構其他— (56)(56)
為投資和其他資產持有的抵押貸款(20)— (20)
$(980)$(65,156)$(66,136)
34

正如在《高管概述》中所討論的，在截至2022年3月31日的三個月裏，所有資產類別的利率上升和利差擴大，導致我們大部分投資組合的公允價值下降。在截至2021年12月31日的三個月裏，美聯儲宣佈計劃開始縮減對機構RMBS的購買。由於短期和中期利率上升導致收益率曲線趨平，利差擴大，我們大部分按揭證券的公允價值下降。在截至2021年3月31日的三個月內，我們大部分MBS投資組合的公允價值下降，主要是由於隨着經濟開始從大流行的影響中復甦，長期利率隨着市場狀況的改善而上升，收益率曲線變陡。
由於我們使用衍生品來經濟地對衝利率變化對我們投資組合(包括TBA證券)的影響，我們通過比較我們的MBS和TBA的收益(損失)被我們的利率對衝的收益(損失)抵消多少來評估我們的結果，這將在下文的“衍生品工具的收益(損失)，淨額”中討論。請參閲下表“衍生工具收益(虧損)，淨額”，該表概述了我們的投資和利率對衝的公允價值變動。
衍生工具淨收益(虧損)
衍生工具收益(虧損)淨額由本期持有的衍生工具公允價值變動所導致的未實現損益以及本期終止、到期或到期的衍生工具的已實現損益組成。由於我們在任何給定期間經常調整我們的對衝頭寸，以及衍生工具的公允價值受到不斷變化的市場利率的影響，任何給定報告期的結果通常不能與另一個報告期的結果進行比較。
下表提供了在所示期間作為衍生工具入賬的我們的金融工具的信息：
截至三個月
($s，單位：千)March 31, 20222021年12月31日March 31, 2021
利率對衝的公允價值變動：
美國國債期貨$288,934 $17,542 $95,647 
利率互換25,438 (2,356)57,763 
美國國債期貨的期權— — 12,617 
利率對衝的總收益314,372 15,186 166,027 
TBA美元滾動頭寸：
公允價值變動(1)
$(103,889)$(7,680)(66,794)
TBA收入下降(2)
9,728 9,447 8,568 
TBA美元累計收益(虧損)淨額(94,161)1,767 (58,226)
衍生工具總收益，淨額$220,211 $16,953 $107,801 
(1)TBA美元滾動頭寸的公允價值變化包括TBA未平倉合約的未實現收益(虧損)和配對退出或終止頭寸的已實現收益(虧損)。
(2)TBA下降收入代表公允價值變動的一部分，計算方法為將淨TBA美元滾動頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價格差異。

因為我們使用衍生品來經濟地對衝利率變化對我們投資組合(包括TBA證券)的影響，所以我們通過比較利率對衝的收益(損失)在多大程度上抵消了任何給定時期MBS和TBA的收益(損失)來評估我們的結果。一般來説，利率上升將導致我們的MBS和TBA的公允價值下降，而我們的利率對衝的公允價值增加。這些收益和虧損相互抵消的程度取決於幾個因素，包括但不限於我們的資產配置、息票選擇、利率對衝類型，以及資產和衍生品購買、出售、到期和終止的時間。
35

下表彙總了我們的投資和衍生工具在所示期間的公允價值變化總額：
截至三個月
($s，單位：千)March 31, 20222021年12月31日March 31, 2021
投資公允價值變動總額$(202,591)$(25,340)$(66,136)
衍生工具總收益，淨額220,211 16,953 107,801 
公允價值淨增加(減少)合計$17,620 $(8,387)$41,665 

一般和行政費用
截至2022年3月31日的三個月的一般和行政費用比截至2021年12月31日的三個月增加了70萬美元，與截至2021年3月31日的三個月相比增加了160萬美元，這主要是由於與正在實施的新投資會計系統以及新的交易和投資組合管理系統有關的費用，這是一個旨在精簡和增強公司運營平臺的大型項目的一部分。

非公認會計準則財務指標
除了按照公認會計原則公佈的公司經營業績外，管理層還使用某些非公認會計準則財務指標來評估公司業績，其中包括：可供分配給普通股股東的收益(“EAD”)(包括每股普通股)、調整後的利息收入淨額和相關計量調整後的利息淨額。由於這些衡量標準被用於公司的財務和經營業績的內部分析，管理層相信，它們為我們的投資者提供了更大的透明度，讓他們瞭解管理層對我們經濟表現的看法。管理層還認為，在結合公司的GAAP經營業績進行分析時，這些指標的列報將使投資者能夠更有效地評估和比較公司與其他同行的業績，儘管公司列報的非GAAP指標可能無法與其他公司的其他類似名稱的指標相比較。
對普通股股東的EAD是公司根據其投資的實際收益、融資成本和其他正常經常性營業收入/支出淨額來衡量投資組合回報的一種非公認會計準則。這是我們的董事會在確定向普通股股東分配的適當水平時考慮的幾個因素之一。除了以下所述的非GAAP對賬，即從GAAP對普通股股東的全面收益(虧損)中得出普通股股東的EAD外，對普通股股東的EAD還可以通過調整淨利息收入來確定，以包括利率互換定期利息收益/成本(如果有)、TBA證券收入下降、一般和行政費用、優先股息和其他正常的經常性營業收入或支出。TBA美元滾動頭寸產生的下降收入，包括在公司綜合全面收益表上的“衍生工具淨收益(虧損)”中，計入普通股股東的EAD和調整後的淨利息收入，因為管理層將下降收入視為從交易日到結算日基礎機構證券的淨利息收入(利息收入減去隱含融資成本)的經濟等價物。在報告期內，公司使用利率互換來經濟地對衝利率變化對其回購協議借款成本的影響，管理層還將利率互換淨定期利息收益/成本計入調整後的淨利息收入，因為管理層認為此類收益/成本是對GAAP利息支出的抵消或額外融資成本。然而，這些非公認會計準則的衡量標準並不能全面反映我們的經營結果，因此, 它們的用處是有限的。例如，這些非公認會計原則計量不包括投資公允價值的變化或管理層用來經濟對衝利率變化對公司投資組合公允價值和每股普通股賬面價值的影響的衍生工具的公允價值變化和終止成本。因此，這些非GAAP措施應被視為公司綜合全面收益表中報告的GAAP結果的補充，而不是替代。此外，類似標題的非公認會計準則財務
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其他公司使用的衡量標準可能不會以相同或類似的方式計算。EAD對普通股股東的調整和調整後的淨利息收入與相關的GAAP財務指標的對賬如下。
截至三個月
GAAP與非GAAP財務指標的對賬：March 31, 20222021年12月31日March 31, 2021
(除每股數據外，$s以千為單位)
普通股股東的全面收益(虧損)$23,946 $(1,372)$47,227 
更少：
投資公允價值變動(1)
202,591 25,340 61,439 
衍生工具公允價值變動淨額(2)
(210,483)(7,506)(99,233)
優先股贖回費用— — 2,987 
EAD致普通股股東$16,054 $16,462 $12,420 
平均已發行普通股36,725,365 36,565,338 26,788,693 
每股普通股EAD$0.44 $0.45 $0.46 
淨利息收入$15,679 $15,608 $12,259 
TBA收入下降(3)
9,728 9,447 8,568 
調整後淨利息收入$25,407 $25,055 $20,827 
一般和行政費用(321)(308)(380)
其他營業費用(淨額)(7,109)(6,362)(5,468)
優先股股息(1,923)(1,923)(2,559)
EAD致普通股股東$16,054 $16,462 $12,420 
調整後淨息差(4)
2.08 %2.03 %1.87 %
(1)金額包括由於公司MBS和其他投資的公允價值變化而記錄在淨收益和其他全面收益中的已實現和未實現的收益和虧損。
(2)金額包括衍生工具公允價值變動的未實現損益和終止衍生工具的已實現損益，不包括TBA下降收入。
(3)TBA下降收入的計算方法是將TBA美元滾動頭寸的名義金額乘以兩種條款相同但結算日期不同的TBA證券之間的價格差異。
(4)調整後淨利息差額與淨利息差額的對賬情況見“經營業績--調整後淨利息收入”。

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流動資金和資本資源
我們的主要流動資金來源包括回購安排下的借款，以及我們從我們的投資中收到的每月本金和利息支付，而借款的相關金額較少。其他來源還可能包括出售投資、股權發行的收益，以及從交易對手那裏收到的衍生品工具淨付款。我們使用我們的流動性購買投資，並支付我們的普通股和優先股的運營費用和股息。根據相關協議的條款，我們還利用我們的流動資金滿足我們的回購協議和衍生品交易(包括TBA合同)的保證金要求。我們也可以定期使用流動資金回購公司股票。
我們的流動性根據我們的投資活動、槓桿、融資活動以及我們投資和衍生工具的公允價值的變化而波動。我們最具流動性的資產包括無限制的現金和現金等價物以及無擔保的機構RMBS、CMBS和CMBS IO。截至2022年3月31日，我們最具流動性的資產為5.494億美元，而截至2021年12月31日為5.331億美元。我們將繼續保持較高的可用流動性水平，以保護我們的賬面價值，併為我們提供更大的財務靈活性，同時防範市場波動。我們認為，市場波動可能會長期持續，特別是考慮到即將發生的潛在風險事件，如美聯儲的量化緊縮措施以及俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭對全球市場的影響。
我們根據市場因素，如絕對利率水平和收益率曲線形狀、信用利差、貸款人減記和提前還款速度的變化，根據我們投資和衍生工具的公允價值的變化，不斷評估我們在各種情況下的流動性充分性。在進行這些分析時，我們也會考慮固定收益市場和回購協議市場的現狀，以確定供求失衡或這些市場的結構性變化等市場力量是否會改變按揭證券的流動性或融資的可獲得性。
我們對投資流動性和市場狀況的看法對我們的目標槓桿率有很大影響。總體而言，如果我們認為資本槓桿率上升帶來的風險回報機會超過了流動性和賬面價值面臨的風險，我們的槓桿率就會增加。我們的槓桿率(我們使用總負債加上TBA多頭頭寸的成本基礎計算)從2021年12月31日的5.7倍增加到2022年3月31日的6.1倍，這主要是因為我們回購協議借款的增加，我們用這些借款為機構RMBS提供了3.498億美元的部分資金，以及我們在2022年第一季度對TBA證券的投資增加了2.4億美元。我們在評估槓桿時包括TBA證券的成本基礎，因為在某些市場條件下，我們可能將TBA多頭頭寸滾動到未來幾個月是不划算的，這可能導致我們不得不實物交割標的證券，並使用現金或其他融資來源為我們的總購買承諾提供資金。
我們的回購協議借款主要是未承諾的，由我們的貸款人酌情續期，通常有隔夜至六個月的原始期限，儘管在某些情況下，我們可能會根據市場狀況進入較長期的到期日。我們尋求在我們與多個交易對手的現有回購協議信用額度下保持未使用的能力，這有助於在交易對手未能續簽現有回購協議的情況下保護我們。作為我們持續評估交易對手風險的一部分，我們與受監管金融機構或一級交易商的經紀交易商子公司保持最高的交易對手風險敞口。
下表提供了有關我們的回購協議借款餘額的信息，截至和在所述期間：
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回購協議
($s，單位：千)截至的未償還餘額
季度末		截至該季度的平均未償還餘額截至該季度的最高未償還餘額
March 31, 2022$2,952,802 $2,806,212 $2,973,475 
2021年12月31日2,849,916 2,701,191 2,873,523 
2021年9月30日2,527,065 2,529,023 2,590,185 
June 30, 20212,321,043 2,155,200 2,415,037 
March 31, 20212,032,089 2,158,121 2,437,163 

對於我們的回購協議借款，我們被要求向貸款人提交併保持保證金(即超過回購協議融資的抵押品)，以支持融資金額。這一超額抵押品通常被稱為“減記”，旨在為貸款人提供保護，使其免受抵押品公允價值的波動和/或我們未能在到期時償還借款的影響。貸款人有權在回購協議到期時改變減記要求，並可能根據市場狀況和所質押抵押品的感知風險改變其減記要求。如果抵押品的公允價值低於貸款人要求的金額，貸款人有權要求額外的保證金或抵押品，以將減記提高到初始金額。這些要求被稱為“追加保證金通知”，如果我們未能滿足任何追加保證金通知，我們的貸款人有權終止回購協議，並出售任何質押的抵押品。投資公允價值下降的原因有很多，包括但不限於利率的變化、投資評級的變化、投資的實際或預期流動性的變化，或整體市場風險認知的變化。此外，Fannie Mae和Freddie Mac在實際本金支付之前宣佈對機構MBS的本金支付，回購協議貸款人通常要求保證金的金額等於他們在回購協議上的預付款利率和對機構RMBS宣佈的本金支付的乘積。貸款人發出的追加保證金通知減少了我們的流動性，直到我們收到房利美和房地美的本金付款。截至2022年3月31日，我們借款的加權平均減記與前幾個時期一致, 以機構RMBS和CMBS為抵押的借款的平均利率不到5%，以CMBS IO為抵押的借款的平均利率在13-16%之間。
我們提供的抵押品超出了我們與任何交易對手的回購協議借款，我們通常也將其稱為“風險股權”，即如果交易對手不能或不願意歸還擔保回購協議到期借款的抵押品，公司將蒙受的潛在損失。由於回購協議借款的短期和一般未承諾性質，與我們有最大金額風險股權的交易對手在任何給定時期內可能會有很大差異。截至2022年3月31日，本公司與其37個可用回購協議交易對手中的22個回購協議交易對手有未償還的回購協議金額，與任何交易對手或相關交易對手集團的股權風險不超過5%。
在我們的某些回購協議中，我們有各種財務和運營契約，其中包括要求我們維持最低股東權益(通常是設定的最低股東權益，或自協議簽署之日起股東權益最高金額的百分比)、股東權益最大降幅限制(表示為任何給定時期內的百分比降幅)、最大槓桿限制(股東權益的倍數)，以及根據税法和州法律的相應規定保持我們作為房地產投資信託基金的地位並保持我們在紐約證券交易所上市的要求。違反這些公約中的一項或多項可能導致貸款人宣佈違約，這將導致回購協議終止，並立即加速根據回購協議到期的金額。此外，一些協議包含交叉違約特徵，即與一個貸款人的違約同時導致與其他貸款人的協議違約。違規行為還可能限制我們支付股息或從事維持我們REIT地位所必需的其他交易。
我們不斷監察和評估這些慣常的財務公約對我們的運作和融資靈活性可能產生的影響。目前，我們不相信我們受到任何公約的約束，這些公約對我們的融資靈活性有實質性的限制。截至2022年3月31日，我們完全遵守了我們的債務契約，在可預見的未來，我們沒有意識到任何可能導致我們不遵守的情況。

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衍生工具
吾等訂立的衍生工具可能會要求吾等根據其公允價值的後續變動，於開始時公佈初始保證金及每日變動保證金。每日變動保證金要求亦使吾等有權在衍生工具協議項下欠吾等的金額超過最低保證金要求時，從交易對手處收取抵押品。我們作為保證金入賬的抵押品通常是現金。截至2022年3月31日，根據這些協議，我們向交易對手提交的現金抵押品為1.147億美元，交易對手發佈的現金抵押品為3030萬美元。
利率衍生工具的抵押品要求通常由中央結算交易所和相關的期貨交易委員會商人管理，後者可能會設定超過結算交易所的保證金要求。我們TBA合同的抵押品要求由固定收益結算公司的抵押支持證券部門(“MBSD”)和我們的第三方經紀協議(如適用)管轄，該協議可能設定高於MBSD的保證金水平。我們的TBA合約須受證券業及金融市場協會公佈的總證券遠期交易協議以及與各交易對手的補充條款及條件所規限，一般規定我們TBA合約的估值及任何質押抵押品均須從雙方同意的公認來源取得。然而，在某些情況下，我們的交易對手有權決定TBA合同和任何質押抵押品的價值。在這種情況下，我們的交易對手在確定價值時必須本着誠信行事。在追加保證金的情況下，我們通常必須在同一工作日提供額外的抵押品。
分紅
作為房地產投資信託基金，在扣除某些税項後，我們必須在每個納税年度向我們的股東分配至少相當於我們房地產投資信託基金應税收入90%的金額。在宣佈派息時，我們的董事會會考慮保持我們的REIT地位和遵守C系列優先股的股息要求的要求。此外，除其他事項外，我們的董事會還考慮我們的總經濟回報、普通股股東的EAD、應納税收入、收益和虧損(包括用於税務目的的結轉)、公司對未來業績的長期展望以及投資和融資市場的趨勢。我們通常通過運營現金流為股息分配提供資金。如果我們在期內進行的股息分配超過了我們的運營現金流，無論是為了滿足我們的REIT分配要求還是出於其他戰略原因，這些分配通常通過我們現有的現金餘額或通過我們的投資本金返還(通過償還或出售)來提供資金。請參考2021年10-K表格第I部分，第1項，“業務”以及第I部分，第1A項，“風險因素”中的“聯邦所得税注意事項”，以瞭解有關我們應税收入所申報股息的其他重要信息。

最近的會計聲明
在截至2022年3月31日的三個月內，並無發佈任何預期會對公司財務狀況或經營結果產生重大影響的會計聲明。請參閲注1請參閲本季度報告第I部分第1項所載的合併財務報表附註的表格10-Q，以瞭解更多信息。

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關鍵會計估計

對我們的財務狀況和經營結果的討論和分析在很大程度上是基於我們的合併財務報表，這些報表是根據公認會計準則編制的。在編制我們的綜合財務報表時，管理層需要作出估計、判斷和假設，以影響資產、負債、收入和費用的報告金額以及或有資產和負債的披露。我們根據歷史經驗和在當前事實和情況下被認為是合理的假設來作出這些估計和判斷。然而，實際結果可能與我們記錄的估計金額不同。

關鍵會計估計被定義為需要管理層做出最困難、最主觀或最複雜的判斷，並且在不同的假設和條件下可能導致重大不同結果的估計。我們的關鍵會計估計在我們的2021年Form 10-K的第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中的“關鍵會計估計”中進行了討論。在截至2022年3月31日的三個月裏，我們的關鍵會計估計沒有重大變化。

前瞻性陳述
本季度報告中關於Form 10-Q的某些非歷史事實的書面陳述構成了《1933年證券法》(經修訂)第27A節和《1934年證券交易法》(《交易法》)第21E節所指的“前瞻性陳述”。本報告中涉及預期、假設、信念、預測、未來計劃和戰略、未來事件、我們預期或預期在未來發生的發展以及未來經營業績、資本管理和股息政策的陳述均為前瞻性陳述。前瞻性陳述是基於截至本報告之日管理層對未來事件和經營業績的信念、假設和預期，並考慮到我們目前掌握的所有信息，僅適用於本報告之日。前瞻性陳述一般可通過使用諸如“相信”、“預期”、“預期”、“估計”、“計劃”、“可能”、“將”、“打算”、“應該”、“可能”或類似表述來確定。我們提醒讀者不要過度依賴我們的前瞻性陳述，這些陳述不是歷史事實，可能是基於沒有實現的預測、假設、預期和預期事件。除非法律另有要求，我們沒有義務也不打算因新信息、未來事件或其他原因而更新或修改任何前瞻性陳述。
本季度報告中關於Form 10-Q的前瞻性陳述可能包括但不限於以下陳述：
•我們的業務和投資策略，包括我們產生可接受的風險調整後回報的能力和我們的目標投資分配，以及我們對MBS和其他投資的未來表現的看法；
•我們對宏觀經濟環境、貨幣和財政政策以及投資、信貸、利率和衍生品市場狀況的看法；
•我們對通脹、市場利率和市場利差的看法；
•我們對美聯儲或其他中央銀行在貨幣政策(包括目標聯邦基金利率)方面的實際或擬議行動的影響，以及這些行動對利率、借貸成本、通脹或失業率的潛在影響的看法；
•美聯儲、聯邦住房金融局、其他金融監管機構和其他中央銀行的監管舉措的影響；
•我們的融資戰略，包括我們的目標槓桿率，我們對TBA美元滾動交易的使用，以及融資成本(包括TBA美元滾動交易成本)的預期趨勢，以及我們的對衝戰略，包括我們參與的衍生品工具的變化，以及政府對對衝工具的監管和我們對這些工具的使用的變化；
•我們的投資組合構成和目標投資；
•我們的投資組合表現，包括我們投資的公允價值、收益率和預測的提前還款速度；
•新冠肺炎疫情對經濟的影響，以及聯邦、州和地方政府為應對疫情而採取的某些行動，以及對我們投資的貸款表現的影響；
•我們的流動性和獲得融資的能力，以及融資的預期可獲得性和成本；
•我們的股本活動，包括股票發行和回購的影響；
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•未來分紅的數額、時間和資金；
•使用我們的税負結轉和其他税損結轉；
•未來對投資、融資和資本的競爭和可獲得性；
•未來利息支出的估計，包括與公司回購協議和衍生工具有關的支出；
•回購協議融資市場的立法改革和監管規則制定或審查進程的地位和作用，以及改革努力和其他業務發展的狀況；
•市場、行業和經濟趨勢，以及這些趨勢和相關經濟數據可能如何影響市場參與者和金融監管機構的行為；
•俄羅斯和烏克蘭之間持續敵對行動的不確定性及其對宏觀經濟狀況的相關影響，除其他外，包括利率；
•持有本公司住房抵押貸款證券和現金存款的存管機構的財務狀況和信用狀況；
•適用的税務和會計要求對我們的影響，包括我們對TBA、利率掉期、期權和期貨等衍生工具的税務處理；
•我們未來對主回購協議、ISDA協議和其他合同協議中的債務契約的遵守情況；
•我們對交易、投資組合管理、風險報告和會計服務系統的單一服務提供商的依賴；
•及時和具成本效益地實施我們的操作平臺，包括交易、投資組合管理、風險報告和會計服務系統，以及由此產生的預期效益；以及
•新冠肺炎大流行未來可能產生的影響。
前瞻性陳述必然會受到風險、不確定性和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能會導致我們的實際結果與歷史結果或此類前瞻性陳述明示或暗示的任何結果大相徑庭。並非所有這些風險和其他因素都為我們所知。隨着時間的推移，出現了新的風險和不確定性，無法預測這些事件或它們可能如何影響我們。前瞻性陳述所依據的預測、假設、預期或信念也可能因這些風險或其他因素而發生變化。如果這種風險或其他因素在未來時期成為現實，我們的業務、財務狀況、流動性和經營結果可能與我們的前瞻性陳述中明示或暗示的情況大不相同。
雖然不可能確定可能導致實際結果與歷史結果不同或與前瞻性陳述明示或暗示的任何結果不同的所有因素，或可能導致我們的預測、假設、預期或信念發生變化的所有因素，但其中一些因素包括：
•本季度報告中提到的表格10-Q中提到的風險和不確定性，特別是通過引用納入第二部分第1A項“風險因素”的風險和不確定性，特別是持續的新冠肺炎大流行的不利影響和任何政府或社會應對措施，包括新冠肺炎及其變種疫苗的效力、分發、可獲得性和採用率；
•我們有能力找到合適的再投資機會；
•國內經濟狀況的變化；
•地緣政治事件，如恐怖主義、戰爭或其他軍事衝突，包括俄羅斯和烏克蘭之間持續的敵意以及這種衝突對宏觀經濟條件的相關影響的不確定性增加；
•利率和信貸利差的變化，包括計息資產和計息負債的重新定價；
•我們的投資組合表現，特別是與現金流、預付款率和信貸表現相關的表現；
•美聯儲購買機構RMBS、機構CMBS和美國國債政策的變化對市場和資產價格的影響；
•美聯儲貨幣政策或其他中央銀行貨幣政策的實際或預期變化；
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•與外國央行的行動或外國經濟體的經濟表現有關的美國金融市場的不良反應，特別是中國、日本、歐盟和英國；
•關於美國長期財政健康和穩定的不確定性；
•融資的成本和可獲得性，包括未來因金融機構的監管和資本要求的變化而獲得的融資；
•新股本的成本和可獲得性；
•我們槓桿率和槓桿使用的變化；
•改變我們的投資策略、經營政策、股息政策或資產配置；
•第三方服務提供商的業績質量，包括我們關鍵業務和貿易職能的唯一第三方服務提供商；
•我們的第三方服務提供商的服務和技術因停機、中斷或其他故障而丟失或不可用，這些服務和技術支持與我們的交易和借款活動相關的業務的關鍵功能；
•借款人對按揭證券相關貸款的違約水平；
•我們行業的變化；
•競爭加劇；
•影響我們業務的政府法規的變化；
•回購協議、融資市場和其他信貸市場的變化或波動；
•利率互換和其他衍生工具市場的變化，包括對衍生工具保證金要求的變化；
•關於政府繼續支持美國金融體系和美國住房和房地產市場，或改革美國住房金融體系，包括解決房利美和房地美託管的不確定性；
•美聯儲理事會的組成；
•美國的政治環境；
•系統故障或網絡安全事件；以及
•對當前和未來索賠和訴訟的風險敞口。


項目3.關於市場風險的定量和定性披露
市場風險是指由於市場因素的變化而造成的損失。我們的業務戰略使我們面臨各種市場風險，包括利率、利差、提前還款、信貸、流動性和再投資風險。這些風險可能而且確實會導致我們的流動性、綜合收益和賬面價值出現波動，如下所述。

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利率風險
投資於利率敏感型投資，如MBS和TBA證券，使我們面臨利率風險。利率風險來自於投資於固定票面利率的證券，或者當票面利率可能不會立即根據利率變化進行調整時。利率風險還源於我們資產的存續期與我們的負債和對衝存續期之間的錯配。影響的大小將取決於我們投資組合的構成、我們的對衝策略、我們對衝工具的有效性以及利率變化的幅度和持續時間。
我們將利率風險管理在董事會設定的容忍度之內。我們使用利率對衝工具，以減輕利率變化對我們資產市值的影響，以及對用於為我們的投資融資的回購協議的利息支出的影響。我們的套期保值方法基於許多因素，包括但不限於我們對未來利率的估計以及我們資產的預期預付款水平。如果提前還款慢於或快於假設，我們的投資到期日也將與我們的預期不同，這可能會降低我們對衝策略的有效性，並可能造成損失，並對我們的現金流產生不利影響。對於相同的證券，不同投資者對提前還款速度的估計可能會有很大差異，因此對證券和投資組合持續時間的估計可能會在市場參與者之間有很大差異。
由於我們不斷監測市場狀況、經濟狀況、利率和其他市場活動，並在任何給定時期內頻繁調整我們的投資和套期保值的構成，下面提供的預測在實用性上是有限的，因為建模假設截至所示日期我們的投資組合和對衝工具的構成沒有變化。我們的投資類型、這些投資所賺取的回報、未來利率、信用利差、收益率曲線的形狀、融資的可獲得性和/或我們的投資和融資(包括衍生工具)的組合的變化可能會導致實際結果與下表所示的模擬結果大不相同。不能保證用來模擬如下所示結果的假設事件將會發生，或者不會發生其他事件，這將影響結果；因此，下表所示的模擬結果和所有相關披露構成前瞻性陳述。
下表顯示了在假設利率即時平行變動且我們的投資組合組成不變的情況下，截至所示日期我們淨利息收入的預測敏感度：
淨利息收入預計變化，原因是
年利率下調的利率上調
50個基點25個基點25個基點50個基點
March 31, 202267.1 %32.6 %(37.0)%(71.9)%
2021年12月31日
(1)
8.3 %(9.7)%(20.0)%
(1)由於本公司不假設融資利率將低於0%，截至2021年12月31日，該投資組合的利率沒有平行下調50個基點。

由於截至上表所示期間，我們的MBS投資組合由固定利率的低息資產組成，而我們回購協議借款的利率調整更頻繁，因此超過某個點的利率平行上升將增加我們的借款成本，而對我們的利息收入幾乎沒有好處。相反，利率的平行下降將降低我們的借貸成本，而不會導致我們的利息收入下降。截至2022年3月31日的預測敏感度增幅明顯高於截至2021年12月31日的預測敏感度，因為如項目2《執行概覽》中的圖表所示，截至2022年3月31日的利率顯著高於截至2021年12月31日的利率。
管理層在評估和管理其投資和普通股市場價值的投資組合利率風險時，會考慮利率曲線形狀的變化。由於利率通常不會在每個季度之間以平行的方式變動(如第2項“執行概覽”中有關美國財政部和掉期利率的圖表所示)，下表顯示了假設市場利率的瞬時平行變動和非平行變動時，我們金融工具市值的預測敏感度和股東權益的百分比變化。截至2022年3月31日，我們投資和對衝的整體市值敏感度與2021年12月31日相比略有下降。
44

March 31, 2022
年利率的相應下降的利率同步上調。
100個基點50個基點50個基點100個基點
類型：
儀表(1)
市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比
RMBS3.8 %27.7 %2.0 %14.6 %(2.1)%(15.7)%(4.3)%(31.9)%
CMBS0.2 %1.2 %0.1 %0.6 %(0.1)%(0.6)%(0.2)%(1.1)%
CMBS IO0.1 %1.0 %0.1 %0.5 %(0.1)%(0.5)%(0.1)%(0.9)%
TBAS1.7 %12.7 %0.9 %6.9 %(1.1)%(7.9)%(2.2)%(16.5)%
利率對衝(7.0)%(51.3)%(3.5)%(25.6)%3.4 %25.1 %6.7 %49.5 %
總計(1.2)%(8.7)%(0.4)%(3.0)%— %0.4 %(0.1)%(0.9)%
2021年12月31日
年利率的相應下降的利率同步上調。
100個基點50個基點50個基點100個基點
類型：
儀表(1)
市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比市值的百分比普通股權益的百分比
RMBS2.6 %18.6 %1.6 %11.1 %(1.9)%(13.5)%(4.0)%(28.5)%
CMBS0.2 %1.4 %0.1 %0.7 %(0.1)%(0.7)%(0.2)%(1.3)%
CMBS IO0.2 %1.1 %0.1 %0.6 %(0.1)%(0.6)%(0.2)%(1.1)%
TBAS1.4 %9.7 %0.9 %6.1 %(1.1)%(7.5)%(2.3)%(15.9)%
利率對衝(6.9)%(49.1)%(3.5)%(24.6)%3.5 %24.9 %7.0 %49.5 %
總計(2.5)%(18.3)%(0.8)%(6.1)%0.3 %2.6 %0.3 %2.7 %
非平行換擋March 31, 20222021年12月31日
基點變化
2年制科技大學		基點變化
10年制科技大學
市值的百分比(1)
常見的百分比
權益
市值的百分比(1)
常見的百分比
權益
+2500.3 %1.9 %0.3 %2.5 %
+25+50(0.1)%(0.5)%0.2 %1.3 %
+50+250.1 %0.9 %0.1 %2.5 %
+50+100(0.4)%(3.2)%— %0.1 %
0-25— %(0.3)%(0.2)%(1.2)%
-10-50(0.2)%(1.7)%(0.6)%(4.0)%
-25-75(0.7)%(5.0)%(1.3)%(9.0)%
(1)包括我們的投資和衍生工具(包括TBA證券)的市值變化，但不包括我們的融資的市值變化，這些融資由於其短期到期日而沒有在我們的資產負債表上按公允價值列賬。對市場價值的預測沒有假設信貸利差有任何變化。

45

分散風險
利差風險是指一項投資的收益率與其基準指數之間的市場利差擴大帶來的損失風險。市場利差的變化代表了市場對資產相對於無風險利率的感知風險的估值，不斷擴大的利差降低了我們投資的市場價值，因為市場參與者需要額外的收益來持有風險更高的資產。市場利差可能會根據宏觀經濟或系統因素以及特定證券的具體因素而變化，如提前還款表現或信貸表現。其他可能影響信貸利差的因素包括技術問題，如特定類型證券的供求或美聯儲的貨幣政策。考慮到對衝信用利差的複雜性，以及我們認為缺乏可用作對衝的流動性工具，我們不會對衝利差風險。
利差的波動通常會根據投資類型的不同而變化。對市場價差變化的敏感性來自於依賴於各種假設的模型，如果實際情況與這些假設不同，市場價值因市場價差變化而發生的實際變化可能與預測的敏感性大不相同。
與截至2021年12月31日的投資組合相比，截至2022年3月31日，公司對市場利差變化的風險敞口沒有發生實質性變化。下表顯示了我們投資的市場價值的預測敏感度，考慮到截至所示日期的市場價差變化：
March 31, 20222021年12月31日
百分比變化百分比變化
市場利差的基點變化
投資的市場價值(1)
常見的百分比
權益
投資的市場價值(1)
常見的百分比
權益
+20/+50 (2)
(1.4)%(10.0)%(1.3)%(9.2)%
+10(0.7)%(4.8)%(0.6)%(4.4)%
-100.7 %4.8 %0.6 %4.4 %
-20/-50 (2)
1.4 %10.0 %1.3 %9.2 %
(1)包括我們的MBS投資的市值變化，包括TBA證券。
(2)假設機構和非機構RMBS和CMBS變動20個基點，機構變動50個基點
和非機構CMBS IO。

提前還款風險
提前還款風險是指提前獲得計劃外的投資本金回報的風險。本公司須承擔投資所付保費的提前還款風險，該等保費將按通用會計原則下的實際收益率法攤銷為利息收入的減少。如果投資的公允價值大大超過標的證券的票面餘額，我們的綜合收益和每股普通股賬面價值也可能受到提前還款的負面影響。我們投資的本金預付款受到市場利率變化以及各種經濟、地理、政府政策和其他我們無法控制的因素的影響，包括關於貸款容忍和拖欠貸款收購的GSE政策。
我們尋求管理我們的MBS的提前還款風險，方法是分散我們的投資，並投資於包含基礎借款人沒有動力進行再融資的貸款(例如本金餘額較低、借款人的信用特徵或物業的地理位置)或具有某種提前還款禁令或收益維持的證券，就像CMBS和CMBS IO的情況一樣。以我們的CMBS和CMBS IO證券為基礎的貸款通常有某種形式的提前還款保護條款(如提前還款鎖定)或提前還款補償條款(如收益維持或提前還款懲罰)。由於CMBS IO包括基礎商業按揭貸款池的利息權利，而無權獲得基礎貸款的本金支付，因此在沒有這些提前還款保障條款的情況下，這些證券的提前還款風險尤其嚴重。如果貸款違約並由於相關貸款服務機構採取減少損失的行動而提前部分或全部償還，則不存在提前還款保護。請
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有關本公司對CMBS IO的投資構成的更多信息，請參閲第2項“財務狀況-CMBS IO”。

信用風險
信用風險是指，由於借款人違約或擔保債務的抵押品清算收益不足，我們將無法收到我們所擁有的投資的所有合同金額的風險。貸款的信貸損失可能會導致我們的投資收益率較低或為負。
機構RMBS和機構CMBS存在信用風險，即房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)未能對其出具付款擔保的MBS進行匯款。考慮到這些實體的財務表現和託管狀況的改善，以及美國政府的持續支持，我們認為這一風險較低。
代理和非代理CMBS IO代表對標的貸款的超額利息而不是本金的權利。如果抵押證券的貸款在不支付收益維持或提前還款罰金的情況下清算，這些證券將面臨投資基礎的損失。這通常發生在基礎貸款違約且處置貸款抵押品的收益不足以支付預付款對價的情況下。為了降低投資CMBS IO的信用風險，我們主要以優先批的形式投資於AAA級證券，這意味着我們獲得最高的付款優先權，並在現金流不足的情況下最後吸收損失。
流動性風險
我們有流動性風險，主要來自使用追索權回購協議為我們的證券所有權融資。我們的回購協議可由我們的貸款人酌情續簽，不包含有保證的展期條款。如果我們未能在到期時償還貸款人，貸款人有權立即出售抵押品，並在銷售收益不足以支付回購協議融資的情況下向我們追討任何缺口。此外，我們作為回購協議借款和衍生工具抵押品的投資市值下降，可能會導致交易對手發起追加抵押品的追加保證金要求。
我們使用TBA多頭頭寸作為投資和融資機構RMBS的手段，也使我們面臨流動性風險，如果我們無法在TBA合同結算日之前滾動或終止我們的TBA合同。如果我們無法滾動或終止我們的TBA多頭頭寸，我們可能被要求接受標的證券的實物交割，並以現金結算我們的債務，這可能會對我們的流動性狀況產生負面影響，或者如果我們無法以可接受的條款獲得融資，我們可能會被迫在不利條件下出售資產。
欲瞭解更多信息，包括我們如何試圖緩解流動性風險和監測我們的流動性狀況，特別是在當前經濟危機期間，請參閲本季度報告10-Q表第2項中的“流動性和資本資源”。
再投資風險
由於我們投資的提前還款、還款和出售，我們面臨着再投資風險。為了保持我們的投資組合規模和收益，我們需要將從這些活動中獲得的資本再投資於新的生息資產或TBA證券，如果新投資的市場收益率較低，我們的利息收入將會下降。此外，基於市場狀況、我們的槓桿率和我們的流動性狀況，我們可能決定不將我們從投資組合中獲得的現金流進行再投資，即使有誘人的再投資機會，或者我們可能決定再投資於收益率較低但流動性較高的資產。如果我們保留資本或支付股息以將資本返還給股東，而不是再投資資本，或者如果我們出於流動性原因將資本投資於收益率較低的資產，我們投資組合的規模和投資組合產生的收入可能會下降。

項目4.控制和程序
披露控制和程序
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在首席執行官和首席財務官的參與下，我們的管理層評估了截至本報告所述期間結束時，我們的披露控制和程序的有效性，這些控制和程序由交易所法案規則13a-15(E)定義。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序自2022年3月31日起有效，以確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息被積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出關於必要披露的決定。
財務報告內部控制的變化
在截至2022年3月31日的三個月內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

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第二部分：其他信息

項目1.法律程序
據本公司所知，並無任何未決或受威脅的法律程序，而管理層認為個別或整體而言，該等法律程序可能對本公司的經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

第1A項。危險因素

與我們的2021年10-K表格第I部分第1A項“風險因素”中討論的風險因素相比，沒有實質性的變化。本季度報告10-Q表格中包含的前瞻性陳述中識別的風險和不確定因素，以及之前在2021年10-K表格中披露的風險和不確定性，或目前無法預見的風險和不確定性，可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流造成重大不利影響。請參閲本季度報告Form 10-Q的第I部分第2項“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”以及2021年Form 10-K的第I部分第1A項“風險因素”中的“前瞻性陳述”。

第二項股權證券的未經登記的銷售和收益的使用

發行人購買股票證券

    公司董事會回購最多4,000萬美元的公司流通股普通股和最多4,000萬美元的公司C系列優先股的授權於2022年3月31日到期。下表彙總了截至2022年3月31日的三個月內發生的普通股回購：
發行人購買股票證券
股份總數每股平均支付價格作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數根據計劃或計劃可購買的最大股票數量(或近似美元價值)
(千美元)
January 1 - 31, 2022— $— — $39,834 
February 1 - 28, 2022 (1)
13,660 — — 39,834 
March 1 - 31, 2022 (1)
1,747 — — 39,834 
15,407 $— — 
(1)這些股份是從某些員工那裏扣留的，以履行因歸屬限制性股份而產生的預扣税款義務。因此，這些股票不包括在2022年3月31日到期的4000萬美元回購計劃下可供回購的股票的大約美元價值的計算中。

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項目3.高級證券違約

沒有。

項目4.礦山安全披露
        
        沒有。

項目5.其他信息

沒有。



項目6.展品

證物編號：描述
3.1
重述的公司章程，2021年5月14日生效(在此引用DyneX於2021年5月18日提交的8-K表格當前報告的附件3.1)。
3.2
修訂和重新修訂的章程，自2021年5月11日起生效(通過引用DyneX於2021年5月12日提交的8-K表格當前報告的附件3.2併入本文)。
4.1
普通股證書樣本(在此引用DyneX截至2019年9月30日的Form 10-Q季度報告的附件4.1)。
4.3
6.900%C系列固定利率至浮動利率累積可贖回優先股證書樣本(本文參考DyneX於2020年2月18日提交的表格8-A12B的註冊聲明附件4.4)。
10.23.8
對截至2022年1月21日發行的控股資本公司DyneX資本公司(作為擔保人)和北卡羅來納州富國銀行之間的主回購和證券合同的第8號修正案(通過引用DyneX公司截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告的附件10.23.8併入本文)。
10.41.4
根據DyneX Capital，Inc.2020股票和激勵計劃(通過引用DyneX截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告附件10.41.4併入)，高管(在2022年2月23日或之後獲得的獎勵)的業績單位獎勵協議的表格。
10.41.5
根據DyneX Capital，Inc.2020股票和激勵計劃(通過引用DyneX公司截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告附件10.41.5併入)針對高管的限制性股票單位獎勵協議格式(在2022年2月23日或之後的獎勵)。
31.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的首席執行幹事證書(現提交)。
31.2
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條頒發的首席財務官證書(現提交)。
32.1
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條頒發的首席執行幹事和首席財務官證書(現提交)。
101
以下材料摘自DyneX資本公司截至2022年3月31日的季度10-Q表格，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)：(1)綜合資產負債表，(2)綜合全面收益表(虧損)，(3)綜合股東權益表，(4)綜合現金流量表，(5)綜合財務報表附註。
104
DyneX Capital，Inc.截至2022年3月31日的季度報告Form 10-Q的封面，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)(包括在附件101中)。

50

簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。

丹尼克斯資本公司。
日期：May 2, 2022/s/拜倫·L.波士頓
拜倫·L·波士頓
首席執行官兼聯席首席投資官，
和董事
(首席行政主任)
日期：May 2, 2022/s/斯蒂芬·J·貝內代蒂
斯蒂芬·J·貝內代蒂
執行副總裁、首席財務官兼首席運營官
(首席財務官)
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