2022年第一季度紅木評論2022年4月28日展覽99.3

2前瞻性陳述本演示文稿包含前瞻性陳述，包括關於我們2022年前瞻性展望的陳述，與增加我們在BPL發起的市場份額有關的陳述，以及對我們投資組合中從嵌入折扣到證券面值的上行收益和潛在收益的估計，以及可能在2024年之前可以贖回的證券化交易。前瞻性陳述涉及許多風險和不確定性。我們的實際結果可能與我們的信念、預期、估計和預測不同，因此，您不應依賴這些前瞻性陳述作為對未來事件的預測。前瞻性陳述不是歷史性的，可以通過“預期”、“估計”、“將”、“應該”、“預期”、“相信”、“打算”、“尋求”、“計劃”以及類似的表述或其否定形式，或通過提及戰略、計劃或意圖來識別。這些前瞻性陳述會受到風險和不確定因素的影響，其中包括公司截至2021年12月31日的年度10-K報表以及隨後的10-Q報表季度報告和10-K報表年度報告中以“風險因素”為標題所描述的風險和不確定因素。可能導致實際結果與預測結果大不相同的其他風險、不確定因素和因素可能會不時在公司提交給證券交易委員會的報告中描述，包括Form 8-K報告。此外，本演示文稿還包含基於行業出版物和報告的關於我們行業的估計和信息，包括市場規模和我們所參與的市場的增長率。這些信息涉及許多假設和限制, 並提醒您不要過度重視這些估計。我們沒有獨立核實這些行業出版物和報告中包含的數據的準確性或完整性。由於各種因素，包括上述因素，我們經營的行業面臨高度的不確定性和風險，這些因素可能導致結果與這些出版物和報告中表達的結果大不相同。

3 Redwood的使命是幫助所有美國家庭有機地獲得優質的住房，無論是租賃的還是自有的R W T H O R I Z O N S創新技術通過合作伙伴關係行業領先的運營平臺有能力為資產負債表、一流的證券化平臺和分銷渠道有機地創造資產差異化和平衡的收益概況集成商業模型我們的差異化產品集具有多樣化的收益流業績和收益生成的跟蹤記錄深度和經驗豐富的管理團隊Ticker：RWT IPO日期：1995年市值：13億美元指示性股息率：8.7%詳細的尾註包括在本演示文稿的末尾。TM

4詳細的尾註包括在本演示文稿的末尾。有關非公認會計準則措施的詳情，包括調整後資本回報率，載於尾註。業務目的抵押貸款銀行(BPL)戰略|產品第一季度‘22季度平均資本分配年化可尋址市場機會(2)~每年1,000億美元(單户租賃+多户)領先於單户和多户住房投資者的直接貸款人；產品集包括定期貸款和過渡性貸款補充業務系列推動平衡和持久收益LTM年化資本回報率(GAAP|調整後)(1)190 mm 19%|29%住宅抵押貸款銀行業務每年300 mm~6500億美元市場領先的非機構代理平臺，為150多家銀行和非銀行發起人提供服務16%|16%我們是住房金融可持續創新的領先運營商和戰略資本提供者投資組合包括通過抵押銀行活動和其他合作伙伴和第三方來源的投資有機創造的資產13億美元23%|14%~130億美元

5紅杉第一季度22季度財務亮點$3,100萬美元，或每股稀釋後收益0.24美元▪8.6%股本回報率(年化)本演示文稿末尾包括18億美元的資本詳細尾註。GAAP淨收入GAAP賬面價值普通股股息資本分配(3)調整資本回報率(4)資本和融資追索權槓桿率(5)無限制現金(美元mm)$12.06$12.01 Q4‘21 Q1’22$0.23$0.23 Q4‘21 Q1’22$0.34$0.24 Q4‘21 Q1’22 2.4x 2.1x Q4‘21 Q1’22 10%29%17%10%0%17%住宅抵押銀行業務用途抵押銀行投資組合Q4‘21 Q1’22$450$409 Q1‘22投資組合74%住宅按揭銀行16%商業用途按揭銀行10%Q1‘22總經濟回報：(1)截至3月31日的1.5%8.7%指示性股息收益率，2022(2)調整後資本回報率是一項非公認會計準則衡量指標，與尾註幻燈片32中的公認會計準則資本回報率一致。

6紅木第一季度22季度業務亮點詳細的尾註包括在本演示文稿的末尾。▪26億美元的鎖定(1)和20億美元的貸款購買▪18億美元的全部貸款銷售和一筆7億美元的貸款證券化▪毛利率為71個基點，接近我們75-100個基點的歷史目標區間的低端，儘管22季度大幅波動(2)住宅抵押貸款銀行▪現金和現金等價物4.09億美元佔可邊際債務的66%(3)截至3月31日，▪可用資本為1.4億美元。2022年(4)▪成功續簽了22億美元的倉庫容量RWT Horizons融資和資本▪向一個投資工具承諾了2,500萬美元，其使命是為灣區主要城市社區提供優質的勞動力住房機會ESG▪連續第二個季度創紀錄的資金量▪9.2億美元的季度資金量(+25%QQ)▪橋樑投資組合的持續增長(橋樑資金量+13%QQ)▪完成了3.32億美元的單户租賃貸款銷售給大型機構買家業務目的抵押貸款銀行TM▪將1.28億美元的資本部署到新投資中(包括內部來源的投資和房屋淨值投資(Hei))▪在第一季度調用了1.02億美元的經驗豐富的巨型抵押品，▪整體投資組合信用強勁，在持續低拖欠率的支持下，投資組合▪在22年第一季度完成了五項新投資(包括通過我們與Frontiers Capital的合作伙伴關係完成的兩項投資)▪兩家RWT Horizons公司在第一季度完成了後續幾輪融資▪宣佈了專門負責該合資企業的首席投資官，這是鞏固RWT Horizons作為我們統一平臺的永久固定設施的重要一步

7 1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%Q2‘21 Q3’21 Q4‘21 Q1’22 C o s to F U n d‘s追索權無追索權有吸引力的融資結構我們的整體融資結構限制了我們對利率上升的敞口，並且非常適合當前環境資金成本摘要▪紅木對利率上升的資金敏感度有限考慮到固定利率融資和短期浮動利率負債匹配為短期或浮動利率庫存▪提供資金我們積極並一致地管理我們的資金成本▪在22年1季度，我們更新了相當於約20億美元的設施，條件與以前的水平一致或高於以前的水平▪截至2022年3月31日，我們在貸款倉庫設施上有約23億美元的過剩產能▪無擔保公司債務從2023年到2025年以及超過31億美元的擔保債務融資摘要(1)▪這筆債務為我們在庫存中持有的住宅和BPL貸款提供資金▪主要是短期、浮動利率債務▪貸款庫存平均持有1-3個月，最大限度地降低了總體利率風險，我們還對衝了▪每天以當前市場利率產生/鎖定的新貸款, 雖然現有的庫存被出售或證券化抵押貸款銀行融資▪~45%(14億美元)的債務融資我們的抵押銀行部門▪這債務融資我們的投資組合中的某些資產▪這筆債務的60%與我們持有的過渡性貸款有關，這些貸款的平均期限為12至18個月，主要是可變利率▪我們的BPL貸款庫存都不是在可邊際倉庫線上融資的▪剩餘的40%主要是固定利率期限大於1年的投資組合融資▪~55%(17億美元)的債務融資我們的投資組合部分的詳細尾註包括在本演示文稿的末尾。成本較高的債務的再融資壓低了成本

8多家庭、CRT和其他，381美元RPL證券，500美元商業目的橋貸款，1,212 SFR(CAFL)證券，306美元稱為住宅巨型貸款，246美元住宅巨型證券，374美元MSR和其他，46美元多家庭，CRT和其他27%RPL證券28%商業目的橋貸款16%瑞士法郎(CAFL)證券9%被稱為住宅巨型貸款2%住宅巨型(紅杉)證券14%MSR和其他3%經濟投資組合投資組合(Mm)(2)季度業績▪投資組合的整體表現由投資的平衡性質和業績的持久性推動本季度▪將1.28億美元的資本部署到新投資中(包括約4000萬美元的HEI)▪稱為1.02億美元的經驗巨型抵押品僅▪資產(MSR/IO)通過正公允價值變化提供賬面價值保護，作為一種天然的對衝和抵消投資組合中的其他下降，▪穩健的HPA導致投資組合LTV較低和股本較高，顯示出整體信貸和信貸前景的持續改善31億美元住房信貸投資71%有機創建的詳細尾註包含在本演示文稿的結尾。9 0 D a y+D e Lin Q u e n Cy投資組合調味和信用質量(1)具有持續強勁信用質量的平衡投資組合推動賬面價值穩定，Capital進一步上行投資組合13億美元第三方，9億美元(29%)BPL，15億美元(50%)住宅，7億美元(22%)>2年>15年期5年10.2%2.1%1.7%3.7%10.2%1.5%1.9%10.9%1.5%2.1%4.2%RPL(SLST)紅杉SFR Bridge Q3‘21 Q4’21 Q1‘22住宅商業用途貸款(3)

9強勁的住房信貸基本面推動投資組合表現穩健…詳細的尾註包括在本演示文稿的末尾。我們的投資組合主要集中在受益於住房基本面積極趨勢的住房信貸資產▪在第一季度，我們的投資組合繼續受益於強勁的順風，包括房屋淨值上升、低失業率和歷史低位的住房庫存▪儘管市場利差擴大的總體趨勢，賬面價值相對持平，因為我們的投資具有經驗豐富的性質，平衡的投資組合，住房信貸重點和低槓桿(1.3倍)▪我們的投資目標是相對於住房信貸風險對利率風險敏感性較低的投資組合組合構成摘要類別投資類別投資描述經驗豐富的信用證券·RPL，住宅和SFR從屬證券，多户B股主要是經歷了重大HPA並代表強勁信用狀況的經驗豐富的信貸投資定製住房投資·橋樑貸款投資，經驗豐富的超額服務投資，對利率變化不那麼敏感的高收益投資僅限利率投資·MSR，IO-受益於利率上升的證券投資其他·CRT，SFR IO，稱為Jumbo Loans其他住房相關投資按資本構成(1)13億美元經驗豐富的信用證券47%定製住房投資32%僅限利息投資7%其他15%

10$10.76$1.25$12.01$0.34$2.15$8.00$10.00$12.00$14.00$16.00賬面價值賬面價值3/31/21年3月31日可贖回貸款的潛在溢價(1)證券的潛在賬面價值上升(2)B o k V a lu e e p r S h a re YoY實際賬面價值構建詳細的尾註。潛在賬面價值構建F U R T H R U P S I D E T O B O K V A L U E·我們估計，到2024年底，紅杉交易中可能會有約21億美元的額外貸款可供贖回，其中包括2022年底的6億美元(1)·雖然利率上升導致提前還款速度放緩，延長了達到我們近期可贖回貸款預期的時間，但我們仍估計，未來12至24個月，我們的投資組合中有重大的贖回機會·截至2022年3月31日，我們的證券投資組合相對於面值的淨折讓約為2.59億美元。我們有潛力隨着時間的推移實現這一目標-2022年及以後的…我們看到長期潛在賬面價值上升的其他驅動因素

11紅木在利率上升環境中的圖書價值詳細的尾註包括在本演示文稿的末尾。▪在上一次美聯儲加息週期中，自上一次美聯儲加息週期結束以來，紅杉資本的賬面價值增長了9%，總經濟回報率為35%，平均季度股息收益率為7.4%▪。我們進一步分散了我們的收入來源，進入與利率相關性較小的領域▪進入bpl業務-包括短期和預付保護資產-為利率上升提供關鍵的業務對衝在前一次美聯儲加息週期B o k V a lu e p e r s h a re 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.00 3.00 3.50$13.00$14.00$15.00$16.00$17.00 Q4‘15 Q1’16 Q2‘16 Q3’16 Q4‘17 Q1’‘17 Q3’17 Q4‘17 Q1’18 Q3‘18 Q4’18 Q4‘18 Q1’19 Q2‘19 RWT賬面價值聯邦基金目標利率在2015年12月宣佈首次加息美聯儲在2019年7月降息紅木價值因之前的加息週期10年國債我們提供了強勁的賬面價值和總經濟回報在上一次美聯儲加息週期期間的相對錶現(1)第四季度’15-Q2‘199%-13%-23%-9%35%12%-3%17%紅杉房地產投資信託基金平均混合Avg BV總經濟回報率

12多户27%翻新/建租15%固定和翻轉2%其他1%瑞士法郎55%商業目的抵押銀行季度亮點季度基金構成(1)詳細的尾註在本演示文稿的末尾。▪CoreVest在市場份額和贊助商需求持續增長的推動下，實現了創紀錄的季度融資額9.2億美元(+25%季度)▪特別提款權(+38%季度)和橋(+13%季度)產品線的強勁勢頭▪對多家庭的需求保持高位，我們的業務量繼續增長(+66%季度)▪超過了自成立以來90億美元的貸款融資▪推出了新的短期租賃產品和關閉的首期貸款在短期租賃組合的支持下▪以誘人的水平完成了新的倉庫融資，22年第二季度更多的重大承諾融資繼續看到創紀錄的交易量，儘管利率有所上升；對SFR和Bridge產品的需求保持強勁10年國庫$253$312$394$366$505$133$215$245$367$415$386$527$639$733$920 Q1‘21 Q2’21 Q3‘21 Q4’21 Q1‘22 SFR季度資金量(美元mm)SFR(55%)Bridge(45%)+25%季度

13業務目的借貸市場機會核心客户差異者對業務物流的吸引力繼續加強✓廣泛的產品系列，這些產品具有經過驗證的規模、業績記錄和分銷✓借閲業務的有機增長通過成熟的平臺和深度平臺超越市場✓數據驅動的營銷、領先的生成和可擴展的銷售流程✓領先的技術平臺推動效率和卓越的成交時間✓全國各地強大的建築商網絡-地理位置不同的估計核心客户市場份額增長詳細的尾註包含在本演示文稿的末尾。當前的行業動態繼續支持商業用途貸款的增長和對CoreVest多樣化產品套裝的需求增長(2)CoreVest在不斷增長的市場中的市場份額不斷增長✓BPL是一個具有吸引力和成長性的行業，具有較少的週期性屬性✓在第一季度，可再生能源入住率同比增長10%，租金同比增長7%，營業額同比下降110個基點，新租賃率加速至16.2%(1)✓住房供應/庫存保持低位，對新建和翻新住房的需求增加✓歷史上收緊的貸款標準也在推動租賃需求；租房傾向的根本轉變千禧一代從公寓過渡到✓1.00 1.05 1.10 1.15 1.25 1.30 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Y o Y R e n t G ro w y o Y H P A G ro w th HPA增長租金增長1.4%2.3%3.7%2020 2021 2022

14$4.6$3.9$4.7$2.8$2.6$3.1$3.5$3.2$3.2$2.0 Q1‘21 Q2’21 Q3‘21 Q4’21 Q1‘22 Jumbo Loans收購Jumbo Loans住宅抵押貸款銀行季度交易量(億美元)毛利率季度亮點業務趨勢▪$26億鎖定，與2011年第四季度的28億美元相比下降了7%(1)▪季度鎖定量的下降明顯好於預測的行業季度降幅~25%(2)▪鎖的組合是65%的購買/35%的再融資▪發行了一個由7億美元的抵押品支持的紅杉證券化▪執行水平優於其他發行人反映了我們發行計劃的質量▪證券化執行速度相對於同行繼續是一個明顯的差異化因素▪成功地轉移了風險，同時故意保持低庫存；在2022年4月出售了18億美元的Whole Loans▪，推出了新的擴展的優質產品▪高餘額的GSE費用和第二套住房貸款可能會增加這些資產流入私人市場的流量，並擴大了紅杉對更多擴展的優質產品(歷史上以更高的利潤率)的預期，因為利率上升RWT歷史目標範圍為75-100個基點，詳細的尾註包括在本演示文稿的末尾。隨着波動性的持續，Redwood一直是我們貸款賣家和買家/投資者的首選合作伙伴，儘管波動性很大，但毛利率仍保持在我們歷史區間的低端附近(1)98 183 98 122 90 71 0 50 100 150 200 Q4‘20 Q1’21 Q2‘21 Q3’21 Q4‘21 Q1’22 bp

15紅木住宅推出擴展信貸產品▪在2022年4月，紅木住宅通過我們的選擇計劃推出了新的擴展產品供應，並推出了一款旨在滿足日益增長的自僱借款人羣體的新產品▪隨着紅木繼續支持提高住房負擔能力的途徑，我們相信這些產品應該會轉化為賣家更好的定價，為借款人提供更多貸款選擇，為紅木提供更大的市場份額機會“紅木在創新和提供住宅產品以滿足房主不斷變化的需求方面有着悠久而成功的歷史…我們設計這些新產品的結構是為了實現獨特的差異化、具有競爭力的定價，並促進自有品牌證券化市場的流動性增強。“-董事總裁兼紅木住宅新產品主管弗雷德·馬特拉滿足不斷增長的市場需求。詳細的尾註包括在本演示文稿的末尾。擴大選擇產品自僱產品▪允許在承保過程中主要使用企業和個人銀行對帳單▪為滿足CFPB的合格抵押貸款(“QM”)定義▪允許額外的借款人資格標準，超過APOR門檻▪離境居留功能的貸款不包括0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 M on th QU It s(F igu re s s m ill io n s(F Igu Re S S M Ill Io Io S S)許多進入自營職業的工人擁有高質量的信貸，需要購買房屋或為現有住房貸款進行再融資。這些借款人沒有資格獲得傳統的GSE貸款。越來越多的員工正在退出並進入自營職業(1)在4月份，我們宣佈了新的住宅擴展信貸產品, 進一步表明我們有能力提供滿足不斷變化的市場需求和機遇的產品

16聯邦住房金融局的變化為紅木公司增加對高餘額貸款的分配創造了機會▪修訂後的政府支持企業定價框架於2022年4月1日生效，增加了高餘額貸款和第二套住房貸款的預付▪費用我們預計這些增加的費用和對定價的影響將導致更多這些貸款流入私人市場“聯邦住房金融局的公告在私人資本和政府支持企業之間提供了受歡迎的額外協調，以推動我們的住房准入和可負擔性的集體目標。紅木仍然是GSE的高度互補性合作伙伴，我們認為這些變化對非機構發起量總體上是有建設性的。“-首席執行官克里斯·阿巴特擁有良好的採購高餘額貸款▪的歷史。2018年，紅木的購買量中有近20%是高餘額貸款，因為考慮到這些變化的最近生效日期，與GSE▪相比，私人品牌的執行情況更有利。我們預計我們購買的高餘額貸款將再次增加0%5%10%15%20%25%$0$50$100$150$200$250$300$350$400$450 Q1‘17 Q2’17 Q3‘17 Q1’18 Q2‘18 Q3’18 Q4‘18 Q1’19 Q4‘19 Q4’19 Q4‘19%o T o ta l R W T P u RC h a s e P u RC h a s e d H ig h B a la n c e L o a n s($m)RWT購買總額的百分比：在4月1日LLPA費用上調前後約16%，2022年，紅木銀行的高餘額和二套房貸款池有所增加，詳細的尾註包括在本演示文稿的末尾。購買的高餘額貸款佔RWT購買總額的百分比

17行業領先的分銷平臺是一個明顯的差異化因素商業用途抵押銀行(CAFL)住宅抵押銀行(Sequoia)詳細的尾註包括在本演示文稿的末尾。▪以我們的速度、創新、質量和成功分發貸款的能力而成為行業領導者▪各種分銷渠道支持我們的執行(證券化、全部貸款銷售和私人結構性交易)▪向重複投資者出售全部貸款的記錄改善了分銷渠道的流動性和多樣性▪利用區塊鏈更快地向投資者提供相關證券化匯款信息▪119證券化自1997年以來共發行595億美元▪與200多名投資者交易▪自成立以來已向70多家交易對手出售全部貸款▪19筆證券化自成立以來共發行51億美元▪與100多名投資者交易▪在22年第1季度向大型機構投資者完成了3.32億美元的整體貸款銷售紅杉在22年第1季度通過整體貸款銷售成功分配了貸款，因為證券化活動在22年第1季度低迷百萬美元$876$1,530$449$1,335$687$1,400$1,795$2,361$1,457$1,827$2,276$3,325$2,810$2,792$2,515 Q1‘21 Q3’21 Q4‘21 Q1’22證券化銷售$158$276$606$304$202$332$158$276$606$506$332 Q1‘21 Q2’21 Q3‘21 Q1’22證券化銷售

18 R W T H O R I Z O N S Horizons by the NumbersQ1‘22活動詳細尾註包含在本演示文稿的末尾。主要投資於推動金融和房地產技術創新的早期公司TM▪5第一季度額外投資22(1)地平線機會論文提高紅木業務的效率和規模早期公司有機會實現估值上升夥伴關係推動增長和技術增強與紅木的使命、價值和目標保持一致P自成立以來已承諾投資超過2,500萬美元共投資18家投資組合公司

19萊茵集團戰略的當前順風擴大住房市場份額消費者對擴大信貸產品的需求技術推動創新信貸仍然強勁▪我們通過擴大我們在住房領域的重點，包括債務和股權，繼續增加錢包份額▪更多地關注擴大信貸產品和不斷上漲的房價為我們的住宅業務提供增長途徑▪積極的信貸趨勢支持強勁的投資組合基本面和進一步的賬面價值上升▪創造和保留優質資產和控制整體信貸狀況的能力▪RWT Horizons支持開發有利於住房金融生態系統的關鍵技術詳細的尾註包含在本演示文稿的末尾。不斷增長的BPL市場▪強勁的借款人需求為CoreVest這樣的全生命週期貸款機構提供了巨大的機遇我們相信市場上有許多當前的動態支持我們的戰略，併為我們的執行提供順風

20財務業績

本演示文稿的末尾包括21個詳細的尾註。

22個詳細的尾註包括在本演示文稿的末尾。

23(1)詳細的尾註載於本演示文稿的末尾。

本演示文稿的結尾處有24個詳細的尾註。

25個詳細的尾註包括在本演示文稿的末尾。

26.本演示文末有詳細的尾註。

27詳細的尾註包括在本演示文稿的末尾。

本演示文稿的結尾處有28個詳細的尾註。

29.本演示文末有詳細的尾註。

本演示文末有30個詳細的尾註。

31尾註

32非GAAP衡量標準調整後淨貢獻和調整後資本回報率分別是根據我們抵押貸款銀行業務和投資組合的GAAP淨貢獻和資本回報率而得出的非GAAP衡量標準。調整後的淨貢獻是對這些業務盈利能力的衡量，不包括與我們抵押貸款銀行業務的歷史業務收購(經税務影響調整)相關的金額的非現金攤銷，以及我們投資組合的已實現收益和投資公允價值變化。調整後資本回報率是相對於企業在一段時期內的運營所使用的資本額的另一種盈利能力衡量標準，其計算方法是將年化非公認會計準則調整後淨貢獻除以該時期內企業所使用的平均資本。管理層在內部將這些衡量標準作為分析Redwood業務業績的另一種方式，因為管理層認為它提供了有用的盈利能力比較結果，不包括與歷史業務收購、已實現收益和投資公允價值變化相關的金額的非現金攤銷(每一項都根據税收影響進行了調整)。我們提醒，調整後淨貢獻和調整後資本回報不應單獨使用，也不應被視為GAAP淨貢獻、GAAP資本回報或根據GAAP計算的其他運營結果衡量標準的替代。下表顯示了我們部門的GAAP淨貢獻與調整後貢獻的對賬，以及相關的GAAP回報和資本以及非GAAP調整後資本回報。百萬美元

33幻燈片3(紅木的使命是幫助所有美國家庭獲得優質的住房，無論是租賃的還是自有的)來源：公司截至2022年3月31日的財務數據，除非另有説明。彭博社截至2022年3月31日的市場數據。幻燈片4(互補業務線推動平衡和持久收益)來源：除非另有説明，否則截至2022年3月31日的公司財務數據。1.LTM反映第二季度‘21至第一季度’22。調整後的資本回報率是一個非公認會計準則指標。有關更多信息，請參考幻燈片32中的非GAAP衡量標準。2.年化潛在市場機會。業務目的基於單一家庭租賃(“SFR”)和多家庭租賃的組合機會的抵押銀行業務。SFR基於2022年3月的數據和SFR在3-4年內1,120億美元的潛在融資機會(來源：John Burns Real Estate Consulting，LLC和內部公司估計)。多家庭基於房地美2022年多家庭貸款估計為4500億美元，並應用最新可用FNMA數據中的估計百分比由非傳統多家庭貸款人發起。住房抵押貸款銀行業務代表2021年巨無霸和擴大信貸來源(來源：截至2021年12月31日的內部抵押貸款金融)。投資組合代表PLSSuB、CRT、HEI、MF、Bridge和CAFL SFR投資的2022個估計投資機會(來源：內部公司估計)。尾註幻燈片5(紅杉Q1‘22財務摘要)​來源：除非另有説明，否則截至2022年3月31日的公司財務數據。1.總經濟回報是以每股普通股的公認會計準則賬面價值加上在該期間宣佈的每股股息的定期變化為基礎的, 除以每股普通股的期初公認會計原則賬面價值。2.基於RWT截至2022年3月31日的收盤價10.53美元的指示性股息率。3.已分配資本包括按揭銀行業務的營運資金和平臺保費，以及投資組合的所有投資扣除相關債務後的淨額。注：資本配置不包括公司資本和RWT Horizons。關於已分配資本構成部分的進一步詳細情況載於本演示文稿的幻燈片24。4.經調整的資本回報率為非公認會計原則指標。有關更多信息，請參考幻燈片32中的非GAAP衡量標準。5.追索權槓桿率定義為紅木的追索權債務，不包括其他負債除以有形股東權益。追索權債務不包括96億美元的綜合證券化債務(發行的ABS和服務商預付款融資)和其他對紅杉沒有追索權的債務，有形股東權益不包括3800萬美元的無形資產。幻燈片6(紅木第一季度22季度業務亮點)來源：截至2022年3月31日的公司財務數據。1.沒有考慮到通常在貸款過程中發生的管道的潛在後果。2.毛利率是指按揭銀行收入(淨利息收入加上按揭銀行業務淨額)除以該期間的貸款購買承諾。3.非邊際債務和邊際債務指的是這些債務是否需要對非拖欠的基礎抵押品進行基於市場價值的追加保證金通知。​4.可用資本是對我們的現金和現金等價物餘額中經內部風險資本調整的部分的內部估計，以及分配給我們的運營業務的資本，為貸款購買和發放量的增長提供資金。1.4億美元的可用資本是我們在2022年3月31日的可投資資本。

34尾註幻燈片7(有吸引力的融資結構)​來源：除非另有説明，否則截至2022年3月31日的公司財務數據。1.31億美元的擔保債務包括23億美元的追索權債務和8億美元的無追索權債務融資過橋貸款和SLST證券。幻燈片8(投資組合)​來源：除非另有説明，否則截至2022年3月31日的公司財務數據。1.圖表顯示了從2011年第三季度到2012年第一季度按產品劃分的90天以上的拖欠率。包括拖欠90天以上的貸款和所有喪失抵押品贖回權的貸款(無論拖欠狀態如何)。相關證券化的拖欠率按未償還本金餘額(“UPB”)計算。按證券類型劃分的總拖欠金額是根據我們在每項證券化投資的市場價值進行加權的。2.數字反映了我們在資產負債表上的投資組合中持有的投資，以及我們在根據公認會計原則合併的證券化中所擁有的證券的經濟利益(不包括我們資產負債表中出現的這些合併證券化中的資產)。3.“多家庭、CRT和其他”包括9000萬美元的CRT、3800萬美元的第三方證券、5600萬美元的多家庭證券、9900萬美元的遺留服務資產投資、8300萬美元的高等教育資產淨投資以及1000萬美元的其他多家庭貸款和投資。幻燈片9(強勁的住房信貸基本面推動的穩健投資組合表現…)資料來源：截至3月31日的公司財務數據, 2022年，除非另有説明。1.數字反映了我們投資組合內的投資所動用的資本。有關這些投資類別的詳細信息，請參閲幻燈片28上的投資組合資本構成表。幻燈片10(…我們認為長期潛在賬面價值上升的其他驅動因素)​來源：除非另有説明，否則截至2022年3月31日的公司財務數據。1.與可能成為可贖回的證券化交易相關的潛在收益是基於我們目前的市場觀察、估計和假設，包括我們對信貸損失、提前還款速度、市場利率和貼現率的假設。我們估計，到2024年底，紅杉和CAFL交易中約有21億美元的額外貸款可能可以收回，其中包括到2022年底的6億美元。顯示的每股0.34美元與我們估計到2024年底可能變得可贖回的交易的估計有關。根據這些或其他因素，實際回報可能會有所不同。2.代表證券組合每股潛在賬面價值，因淨折讓面值而上升。有幾個風險因素可能會影響我們實現全部或部分這一金額的能力，這可能是我們無法控制的，這些因素主要包括信貸表現和提前還款速度。​幻燈片11(紅木在利率上升環境下的賬面價值​)來源：除非另有説明，否則截至2022年3月31日的公司財務數據。彭博社截至2022年3月31日的市場數據。每個CapitalIQ的對等數據。1.代理同行包括NLY、AGNC、ARR。混合同行包括CIM、MFA、Two、IVR、PMT、Mitt、WMC和Earn。MREIT Average代表機構和混合同行的平均水平。在上一次加息週期中存在、現已不復存在或已被收購的公司不在本次分析之列。。

35幻燈片12(業務目的抵押貸款銀行業務)來源：截至2022年3月31日的公司財務數據。彭博社截至2022年3月31日的市場數據。1.組成百分比是根據未付本金餘額計算的。幻燈片13(業務目的貸款市場機會)來源：截至2022年3月31日的公司財務數據。1.KBW研究：21財年第一季度-22財年第一季度房屋外賣：房屋建築商和獨户租賃(2022年4月5日)。2.截至2022年3月，美國銀行全球研究和CoreLogic的HPA數據。截至2022年3月，每個Beekin的租金增長數據。幻燈片14(住宅抵押貸款銀行業務)來源：除非另有説明，否則截至2022年3月31日的公司財務數據。1.沒有考慮到通常在貸款過程中發生的管道的潛在後果。2.來源：截至2022年4月13日的MBA抵押貸款預測。幻燈片15(紅木住宅推出擴展的信貸產品)1.聯邦勞工統計局。幻燈片16(FHFA的變化為紅木增加對高餘額貸款的分配創造了機會)來源：除非另有説明，否則截至2022年3月31日的公司財務數據。幻燈片17(行業領先的分銷平臺是一個明顯的差異化因素)​來源：截至2022年3月31日的公司財務數據，除非另有説明。幻燈片18(RWT Horizons)來源：截至3月31日的公司財務數據, 2022年，除非另有説明。1.與Frontiers Capital合作進行的Dwell sy和Vesta Equity投資。尾註幻燈片21(附錄：損益表)1.“公司(無擔保債務)”的淨利息收入主要包括公司無擔保債務的利息支出以及傳統紅杉合併VIE的淨利息收入。幻燈片22(附錄：資產負債表)1.本綜合資產負債表的格式是為了更清楚地區分屬於證券化實體(合併VIE)的資產和負債與我們在法律上屬於我們的資產和我們有追索權的負債(在Redwood)之間的關係。該等綜合投資實體均獨立於紅杉及彼此獨立，而該等實體的資產及負債並非由本公司擁有，亦非本公司的法定責任。我們對這些實體的風險敞口主要是通過我們在這些實體中保留或收購的財務權益(通常是附屬證券和僅供利息的證券)，其公允價值由我們在每個實體的權益表示，如下表所示。2.包括我們合併的Legacy Sequoia、Servicing Investment和Point實體。3.包括某些業務目的過渡性貸款和SFR貸款以及相關的無追索權擔保融資。4.截至2022年3月31日和2021年12月31日，Redwood的其他資產包括由第三方託管人持有的總計3400萬美元的資產，並作為與信用風險分擔安排有關的抵押品質押給GSE。根據這些風險分擔安排，這些質押資產只能用於償還對政府資助企業的債務。

36尾註幻燈片24(附錄：資本分配摘要)1.我們投資組合中的資產金額，如本表所示，代表我們的經濟投資(包括我們在合併的VIE中的經濟投資)，而不是我們根據GAAP合併的VIE內的資產。有關合並VIE的其他信息，請參閲幻燈片22上的合併資產負債表。2.本表列出的無追索權債務不包括從我們資產負債表上整合的整個貸款證券化中發行的ABS，包括紅杉、CoreVest、房地美和服務投資證券化實體，以及從我們的Point Hei證券化發行的ABS和用於為某些服務性投資融資的無追索權債務。3.分配給抵押貸款銀行業務的資本是指我們為管理每個運營業務的貸款庫存而分配的營運資金。這一數額通常包括我們持有的貸款的淨資本(融資淨額)、用於獲得我們正在籌備中的貸款的資本、用於對衝的淨資本和風險資本。4.公司資本包括分配給RWT Horizons的資本。幻燈片25(附錄：按揭銀行業務主要業績)1.此表所示的“按揭銀行收入”是指從貸款存貨中賺取的淨利息收入、按揭銀行活動的收入，以及我們每項按揭銀行業務的其他收入的總和。2.本表中的“購進攤銷費用”是指與購進有關的股票對價攤銷費用(一般和行政費用的組成部分)和購進無形資產的攤銷(其他費用的組成部分)。, 每一項都是在税收調整的基礎上進行的。3.調整後淨貢獻和調整後資本回報率為非公認會計準則計量。有關更多信息，請參考幻燈片32中的非GAAP衡量標準。4.本季度用於商業目的抵押貸款銀行業務的資本包括3800萬美元的平臺保費。幻燈片26(附錄：投資組合主要結果)1.本表中為計算調整後淨貢獻(非公認會計原則)而列示的已實現收益和投資公允價值變動是在税後調整的基礎上列報的。2.調整後淨貢獻和調整後資本回報率為非公認會計準則計量。有關更多信息，請參考幻燈片32中的非GAAP衡量標準。3.擔保債務包括由我們的投資資產擔保的追索權債務和無追索權債務(包括過渡性貸款和再證券化RPL證券)。4.槓桿率的計算方法為擔保債務餘額除以資本，如本表所示。幻燈片27(附錄：投資組合詳情)1.投資組合詳情表中所列的經濟投資和相關擔保債務包括我們在綜合VIE中的經濟投資，不包括我們根據GAAP合併的VIE內的資產和債務。有關合並VIE的其他信息，請參閲幻燈片22上的合併資產負債表。2.在投資組合明細表和前滾表中顯示的高等教育投資包括我們直接擁有的高等教育以及我們在合併的Point HEI實體中的經濟利益。3.投資組合明細表中顯示的其他第三方投資主要包括對MSR的投資，以及我們對綜合服務投資實體的經濟投資。4.投資組合前滾表中顯示的金額代表我們的經濟投資, 這不包括在我們的GAAP資產負債表上整合的VIE的資產，幷包括我們在這些合併VIE中的經濟利益。有關合並VIE的其他信息，請參閲幻燈片22上的合併資產負債表。5.投資組合前滾表中列示的其他投資包括投資組合明細表中列示的有機住宅、有機橋樑和第三方內的其他投資。

37尾註幻燈片28(附錄：投資組合資本組合)1.表中的金額代表我們在每種投資類別的淨資本投資。請參閲幻燈片27上的投資組合明細表，瞭解我們按投資類型劃分的經濟投資和相關擔保債務的進一步詳細信息。幻燈片29(附錄：投資組合信用特徵)1.本表提供的基本貸款表現信息一般在一個月後報告。因此，此表中報告的數據來自2022年3月的報告，這些報告反映了2022年2月28日的貸款履行日期。2.本表列出的紅杉精選證券和紅杉精選證券包括次級證券，不包括僅計息或認證的服務證券。3.HPI更新後的平均LTV是根據當前貸款餘額和更新後的財產價值計算的，更新後的財產價值是根據基於FHFA住房價格指數(HPI)的起源價值進行公式調整的。4.基礎證券化的拖欠百分比是使用未付本金餘額(“UPB”)計算的。按證券類型劃分的總拖欠金額是根據我們在每項證券化投資的市場價值進行加權的。包括拖欠90天以上的貸款和所有喪失抵押品贖回權的貸款(無論拖欠狀態如何)。5.“投資厚度”代表我們作為證券化投資所擁有的次級證券的平均規模，相對於證券化的平均整體規模。例如，如果我們對特定證券化的投資厚度(首次損失證券)是10%, 我們面臨前10%的信貸損失，這些損失是由證券化相關貸款造成的。​投資厚度不適用於我們的橋接貸款投資，因為它們是整體貸款。6.貸款的平均當前償債覆蓋率(或DSCR)是指相關物業的淨營業收入超過其固定債務成本的比率。7.平均貸款價值比(或LTV)(在發起時)是根據最初的貸款金額和貸款發放時的物業價值計算的。幻燈片30(附錄：追索權債務餘額)1.非邊際債務和邊際債務指的是此類債務是否需要對非違約的基礎抵押品進行基於市值的追加保證金要求。2.平均借款成本是指每個列報期間期末未償追索權債務的加權平均合同成本，不包括遞延發行成本或債務貼現。