美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)是以有限合夥形式組織的交易所交易基金(ETF)，發行在紐約證券交易所(NYSE Arca)交易的股票。UNL的投資目標是其股票每股資產淨值(“NAV”)的每日百分比變化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然氣價格的每日百分比變化，以稱為“基準期貨合約”的特定天然氣短期期貨合約的平均價格每日變化，加上UNL抵押品持有的利息減去UNL的費用。UNL向其普通合作伙伴美國商品基金有限責任公司(“USCF”)支付管理費，併產生運營成本。USCF和UNL 位於1850 Mt.暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州94596。USCF和UNL的電話號碼都是510.522.9600。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設出售價格為14.28美元(2022年2月28日的資產淨值)，投資必須產生0.861%的回報或0.123美元，四捨五入為0.12美元。此盈虧平衡分析的金額考慮了手續費減免，USCF可以隨時終止這一豁免。

UNL是一隻交易所交易基金。這意味着大多數決定買賣UNL股票的投資者通過他們的經紀人下交易訂單，可能會產生慣常的經紀佣金和手續費。股票在紐約證券交易所的交易代碼為“UNL”，整個交易日都是以買入和要價買賣，就像其他公開交易的證券一樣。

股票最初被“授權參與者”購買後在紐約證券交易所Arca交易，這些機構公司通過UNL的營銷代理Alps Distributors， Inc.(“營銷代理”)以50,000股為單位購買和贖回股票，稱為“籃子”。籃子的價格等於市場營銷代理接受購買籃子的訂單當天50,000股股票的資產淨值。每股資產淨值的計算方法是：以UNL總資產的當前市值(紐約證券交易所Arca收盤後)減去任何負債，然後將該總資產除以流通股總數。UNL股票的發售是“盡力而為”的發售，這意味着營銷代理或任何授權參與者都不需要購買特定數量或美元的股票。USCF向市場營銷代理支付營銷費，其中包括固定的年度金額外加基於所售股票數量的獎勵費用。授權參與者不會從UNL、USCF或其任何附屬公司獲得與出售股份相關的任何費用或其他補償。向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與本次股票發行相關的分銷相關服務的補償總額將不超過此次發行總收益的10%(10%) 。

投資者白天從其經紀人處買賣股票時，可以相對於UNL投資的基礎天然氣期貨合約的市場價值進行溢價或折讓，這是因為股票的二級交易市場的供求力量正在發揮作用，這些力量與影響天然氣價格和作為UNL投資基準的天然氣期貨合約的力量密切相關，但並不完全相同。投資UNL涉及的風險類似於直接投資天然氣市場的風險，但它不是直接在天然氣市場交易的代表。投資UNL還涉及下文所述的關聯風險和其他重大風險。在作出投資決定之前，您應仔細考慮下面介紹的風險。見第8頁開始的“投資UNL所涉及的風險因素”。

UNL股票的發售是根據1933年《證券法》(以下簡稱《1933年法》)在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)登記的。本次發售計劃為持續發售，預計不會終止，直至所有登記股份全部售出或自最初發售之日起計三年(以較早者為準)。除非根據1933年法令的規則準許延長髮售期限，但如果及當沒有合適的投資可供UNL使用或實際可行時，發售可能會暫停。UNL不是根據1940年《投資公司法》(“1940年法令”)註冊的互惠基金，不受1940年法令的監管。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有批准或不批准本招股説明書中提供的證券，也沒有確定本招股説明書是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

UNL是商品池，而USCF是商品池運營商，受商品期貨交易委員會(CFTC)和國家期貨協會(NFA)根據商品交易法(CEA)監管。

商品期貨交易委員會沒有傳遞參與這個集合的優點，也沒有就本披露文件的充分性或準確性通過。

您應仔細考慮您的財務狀況是否允許您加入商品池。在這樣做的過程中，您應該意識到，大宗商品利息交易可能很快導致巨大的損失和收益。此類交易損失可能會大幅降低資金池的資產淨值，從而降低您在資金池中的權益價值。此外，兑換限制可能會影響您撤回參與池的能力。

此外，商品池可能需要收取高額管理費、諮詢費和經紀費。受這些費用影響的那些池可能有必要賺取可觀的交易利潤，以避免其資產枯竭或耗盡。本披露文件在第7頁包含對此池中每項費用的完整説明，並在第45頁包含盈虧平衡(即收回初始投資的金額)所需的百分比回報的聲明。

此簡短的聲明不能披露評估您參與此商品池所需的所有風險和其他因素。因此，在您決定加入此商品池之前，您應仔細閲讀本披露文件，其中包括第8頁對此投資的主要風險因素的説明。

您還應該知道，這個大宗商品池可能會交易外國期貨或期權合約。在位於美國以外的市場進行的交易，包括與美國市場正式掛鈎的市場，可能會受到相關法規的約束，這些法規可能會對聯營公司及其參與者提供不同的或減少的保護。此外，美國監管當局可能無法強制執行監管當局的規則或在非美國司法管轄區內的市場，在那裏可能對集合進行交易。

掉期交易與其他金融交易一樣，涉及各種重大風險。特定掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易條款和您的情況。然而，一般來説，所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。

高度定製的掉期交易尤其可能增加流動性風險，從而可能導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化，高槓杆交易可能會經歷重大的價值收益或損失。

在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時，重要的是要考慮到：掉期交易只有在原始各方相互同意並按照單獨協商的條款達成一致的情況下才能修改或終止。因此，商品池運營商可能無法修改、終止或抵消池的義務或池在預定終止日期之前面臨的與交易相關的風險。

招股説明書摘要

這只是招股説明書的摘要，雖然它包含有關UNL及其股票的重要信息，但不包含或彙總本招股説明書中包含的關於UNL及其股票的所有重要信息和/或對您可能重要的信息。在作出有關股票的投資決定之前，您應閲讀整個招股説明書，包括從第8頁開始的《投資UNL涉及的風險因素》。有關已定義術語的詞彙表，請參閲附錄A。

美國12個月天然氣基金，LP(“UNL”)是特拉華州的一家有限合夥企業，是一個商品池，持續發行可在紐約證交所Arca證券交易所(“NYSE Arca”)買賣的受益普通股。 UNL由特拉華州有限責任公司United States Commodity Funds LLC(“USCF”)管理和控制。 USCF在CFTC註冊為CPO，是NFA成員。

UNL的投資目標和戰略

UNL的投資目標是每股資產淨值的每日百分比變化，以反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然氣現貨價格的每日百分比變化，以紐約商品交易所(NYMEX)交易的12份天然氣期貨合約的平均價格每日變化衡量，包括即將到期的近個月合約和隨後11個月的合約，總計連續12個月的合約，除非近月合約在到期後兩週內。在這種情況下，將通過期貨合約(即將到期的下一個月合約)和隨後連續11個月的合約(“基準期貨合約”)加上UNL抵押品所賺取的利息減去UNL的費用來衡量。

UNL尋求通過投資來實現其投資目標，以使UNL資產淨值在任何連續30個估值日的期間內的平均每日百分比變動將在同一時期基準期貨合約價格平均每日百分比變動的正負10%(10%)內。

什麼是“基準期貨合約”？

基準期貨合約是指在紐約商品交易所(“NYMEX”)交易的天然氣期貨合約，即即將到期的近月合約，以及隨後11個月的合約，總計為連續12個月的合約，但近月合約在到期後兩週內的合約除外，在這種情況下，它們由即將到期的下一個月合約的期貨合約和隨後連續11個月的合約衡量。在計算12個合約平均價格的每日變動時，每個合約月份的權重是相等的。

UNL尋求通過主要投資於在NYMEX、ICE Futures Europe和ICE Futures U.S.(統稱為“ICE Futures”)或其他美國和外國交易所(統稱為“期貨合約”)交易的天然氣期貨合約(統稱為“期貨合約”)來實現其投資目標，在較小程度上，為了遵守監管要求，或考慮到市場狀況，其他天然氣投資，如期貨合約現金結算期權、天然氣遠期合約、清算掉期合約，以及基於天然氣、原油和其他以石油為基礎的燃料價格的非交易所交易(“場外交易”或“場外交易”)交易，以及以上述為基礎的原油、取暖油、汽油和其他以石油為基礎的燃料的期貨合約、期貨合約和指數(統稱為“其他天然氣相關投資”)。USCF目前預計的市場狀況可能會導致UNL投資於其他天然氣相關投資，包括但不限於允許UNL獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易。為方便起見，除非另有説明，否則期貨合約和其他天然氣相關投資在本招股説明書中統稱為“天然氣權益”。

此外，USCF認為，市場套利機會將導致UNL在紐約證交所Arca的股價按百分比計算的每日變化，以密切跟蹤UNL每股資產淨值的按百分比計算的每日變化。USCF進一步認為，基準期貨合約每日平均價格的變化在歷史上密切跟蹤天然氣現貨價格的每日變化。USCF認為，這兩個預期關係的淨影響將是，UNL在紐約證券交易所Arca的股票價格按百分比計算的每日變化將繼續密切跟蹤天然氣現貨價格按百分比計算的每日變化，減去UNL的費用。

具體來説，UNL尋求通過投資實現其投資目標，以使UNL在任何連續30個估值日期間的淨資產淨值的平均每日百分比變動將在同一時期基準期貨合約價格平均每日百分比變動的正負10%(10%)以內。

投資者應該知道UNL的投資目標是不使其資產淨值或股票市場價以美元計等於天然氣現貨價格或任何基於天然氣的特定期貨合約也不是UNL的投資目標是其資產淨值的百分比變化，以反映某一特定期貨合約價格在一段時間內的百分比變化 不止一天。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對天然氣的假設直接投資影響了UNL股票投資的總回報，未來，UNL股票的市場價格和天然氣現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到，上述披露忽略了與實際擁有和存儲天然氣相關的潛在成本，這可能是巨大的。)

投資UNL的主要投資風險

對UNL的投資涉及一定程度的風險。下面總結了您可能面臨的一些風險。從第8頁開始，將對這些風險進行更廣泛的討論。

投資風險

投資者可以選擇使用UNL作為間接投資天然氣的手段。投資UNL涉及的風險與直接投資天然氣市場涉及的風險類似，但它不是直接在天然氣市場進行交易的指標。投資UNL還涉及下文所述的關聯風險和其他重大風險。在做出投資決策之前，您應仔細考慮以下風險。對聯合國後勤基地的投資包括以下投資風險：

UNL每股資產淨值百分比的每日變化與基準期貨合約和UNL持有的其他資產的平均價格的每日變化直接相關，這些資產的價格波動可能在很大程度上對UNL股票的投資產生不利影響。過去的業績不一定預示着未來的結果；對UNL的全部或基本上所有投資可能都會損失。

天然氣需求與總體經濟增長率密切相關。

可能影響天然氣需求從而影響天然氣價格的其他因素包括能源效率的技術提高；影響天然氣供暖需求的季節性天氣模式；提高替代能源的競爭力到目前為止，在沒有政府補貼或強制要求的情況下，替代能源通常沒有與天然氣競爭的能力；以及改變燃料選擇的技術或消費者偏好的變化，例如轉向替代燃料或電動交通以及個人收入水平的廣泛變化。

天然氣價格也因多種影響供應的因素而有所不同。

天然氣的供應和需求也可能受到利率變化、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況的影響。

價格波動可能會導致您的投資全部損失。

俄羅斯入侵烏克蘭，以及美國和其他國家對俄羅斯實施的制裁，造成了許多商業部門的中斷，造成了重大的市場混亂，並可能導致某些大宗商品價格的波動加劇，包括石油和天然氣，以及UNL股價波動加劇。

新冠肺炎和其他傳染病的爆發可能會對UNL投資的估值和業績產生負面影響。

對UNL的投資可能帶來的多樣化收益很少，甚至沒有。因此，在下跌的市場中，UNL可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者可能在投資UNL時蒙受損失，同時與其他資產類別有關的損失。

UNL和基準期貨合約的歷史表現並不代表未來的表現。

關聯風險

如下文所述，對UNL的投資包括以下相關風險：

投資者買賣股票的市場價格可能遠低於或高於資產淨值。

UNL資產淨值的每日百分比變化可能與基準期貨合約價格的每日百分比變化無關。

基準期貨合約價格的每日百分比變化可能與天然氣現貨價格的每日百分比變化不相關。

投資UNL並不代表投資天然氣市場，基準期貨合約價格或UNL資產淨值的每日百分比變化可能與天然氣現貨價格的每日百分比變化無關。

天然氣期貨市場中被稱為“現貨溢價”和“期貨溢價”的自然力量可能會增加UNL的跟蹤誤差和/或對總回報產生負面影響。俄羅斯的入侵和相關事態發展給基準期貨合約的價格帶來了上行壓力。因此，接近到期的合約的交易價格高於到期合約的較長時間，這種情況被稱為“現貨溢價”。無法保證當前的現貨溢價將持續或持續多長時間。

責任交易所設定的級別、頭寸限制和每日價格波動限制有可能導致跟蹤誤差，因為限制UNL的投資，包括其完全投資於基準期貨合約的能力，這可能會導致股票價格與基準期貨合約的價格有很大差異。

UNL期貨佣金商户可能採取的風險緩解措施可能會限制UNL的投資，從而導致跟蹤錯誤。包括其完全投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力，這可能導致UNL的股票價格與基準期貨合約的價格有很大差異。

在投資者將UNL作為間接投資天然氣的手段的程度上，UNL股票在紐約證券交易所Arca的每日百分比價格變化可能不會密切跟蹤天然氣現貨價格的每日百分比變化。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與UNL的資產淨值沒有密切關聯，UNL資產淨值的變化與基準期貨合約平均價格的變化沒有密切的關聯，或者基準期貨合約的平均價格的變化與天然氣的現貨或現貨價格的變化沒有密切的關聯，就可能發生這種情況。這是一種風險，因為如果這些相關性不存在，則投資者可能無法將UNL用作間接投資天然氣或對衝天然氣相關交易中的損失風險的一種經濟高效的方式。

USCF 認為，與只持有一個月合約(如近月合約)的投資組合相比，持有到期日分散在12個月期間的期貨合約將導致此類投資組合的總回報有所不同。特別是，USCF認為，持有到期月份範圍為的合同的投資組合的總回報將受到同一商品期貨不同合同月份之間的價格關係的不同影響，與由近月合同組成的投資組合的總回報相比。例如，在近月合約的價格高於較晚到期的合約的價格的情況下(這種情況在期貨市場被稱為“現貨溢價”)，如果沒有天然氣價格整體走勢的影響，近月合約的價值將隨着到期時間的臨近而上漲。相反，如果近月合約的價格低於較晚到期的合約的價格(在期貨市場上稱為“期貨溢價”)，那麼如果沒有天然氣價格整體走勢的影響，近月合約的價值將隨着到期時間的臨近而下降。擁有近月合約並通過在臨近到期時賣出近月合約併購買下一個月合約到期的投資組合的總回報將受到現貨溢價市場的積極影響，而受到期貨溢價市場的負面影響。取決於不同月份價格的確切價格關係，投資組合費用和天然氣價格的整體走勢, 現貨溢價和期貨溢價的影響可能會隨着時間的推移對此類投資組合的總回報產生重大影響。USCF認為，根據歷史證據，與持有單個近月合約的投資組合相比，持有到期日範圍為12個月的期貨合約的投資組合通常受現貨溢價的積極影響和期貨溢價的負面影響較小。因此，在沒有任何其他因素的影響下，由12個不同的月度合約組成的投資組合在現貨溢價市場中的回報率往往低於近月合約組合，而在期貨溢價市場中的總回報率往往較高。但是，不能保證此類歷史關係在未來會產生相同或相似的結果。

天然氣市場的波動可能會限制UNL將相當大一部分資產投資於基準期貨合約的能力。在這種情況下，如果UNL認為根據市場狀況和監管要求這樣做是合適的，它可以投資於其他期貨合同和/或其他與天然氣相關的投資。

税務風險

UNL是根據其有限合夥協議的規定和適用的州法律作為有限合夥企業組織和運營的，因此，與傳統共同基金相比，其税務處理更為複雜。投資UNL包括以下税務風險：

投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。

投資者的應税收益或虧損的可分配份額可能與其股票的經濟收益或虧損不同。

與股票有關的收入、收益、扣除、虧損和信貸項目可以重新分配，和UNL可能需要繳納美國聯邦所得税，如果美國國税局 (“IRS”)不接受UNL在分配這些項目時應用的假設和慣例，可能會給投資者帶來不利後果。

出於聯邦所得税的目的，UNL 可以被視為公司，這可能會大幅降低股票價值。

UNL 按照有限責任協議的規定和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營，因此，UNL的税務處理方式比傳統共同基金更為複雜。

如果要求UNL對任何非美國股東代扣代繳税款，則此類代扣代繳的費用可由所有股東承擔。

美國税制改革對UNL的影響尚不確定。

場外交易(“OTC”) 合同風險

UNL還可能投資於其他與天然氣相關的投資，其中許多是場外交易或“場外”合同，其流動性不如期貨合約，使UNL面臨其交易對手可能無法履行其對UNL的義務的信用風險。對UNL的投資包括以下場外合同風險：

UNL 將面臨由UNL簽訂或由特殊目的或結構化工具持有的場外合同交易對手的信用風險。

與交易活躍的金融工具相比，場外衍生品的估值可能不那麼確定。

其他風險

UNL支付無論UNL是否盈利都會產生的費用和開支。

與共同基金、商品池或其他投資池不同，UNL通常不向股東分配現金，而是管理其投資以實現收入和收益並將這些收入和收益分配給投資者。如果您需要UNL的現金分配來為您在UNL的收入和收益中的份額繳税，或出於任何其他原因，您不應投資UNL。

您將無權參與UNL的管理，必須依靠USCF的職責和判斷來管理UNL。

UNL受到涉及USCF、各種商品期貨經紀商和“授權參與者”的實際和潛在內在衝突的直接購買和贖回籃子股票的機構公司的影響。USCF的官員、董事和員工不會將他們的時間專門用於UNL。USCF的人員是可能與UNL競爭其服務的其他實體的董事、官員或員工，包括USCF管理的其他商品池(基金)。USCF可能會在其對UNL和其他實體的責任之間發生衝突。由於這些關係和其他關係，與UNL有關的各方有經濟動機以不符合UNL和股東最佳利益的方式行事。

此外，投資UNL還包括以下其他風險：

UNL 未加槓桿，但如果其資產不足以完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求，則可加槓桿。

UNL 可能會暫時限制創建籃子的提供。

UNL的某些投資可能是非流動性的，這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。

UNL 不是主動管理的，其投資目標是跟蹤基準期貨合約，以便UNL資產淨值在連續30個估值日的任何期間內的平均每日百分比變化將在平均值的正負10%(10%)內在同一時間段內基準期貨合約價格的每日百分比變化。

UNL 可能不符合紐約證交所Arca的上市標準，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

紐約證交所可能會暫停UNL股票的交易，這將對投資者出售股票的能力造成不利影響。

UNL股票的流動性也可能受到授權參與者退出的影響，這可能對股票的市場價格產生不利影響。

非授權參與者的股東只能在二級交易市場買賣其股票，與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

UNL股票缺乏活躍的交易市場，可能會導致投資者在出售股票時對UNL的投資出現虧損。

有限合夥人和股東不參與UNL的管理，也不控制USCF，因此他們對影響UNL的基本事項沒有任何影響力。

在某些情況下，有限合夥人可能承擔有限責任，包括可能對錯誤分發的退回負有責任。

USCF的有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的授權，USCF的母公司可以罷免USCF的任何董事，該母公司由禮賓技術公司全資擁有。控股上市公司，其中大部分股份由Nicholas D.Gerber及其某些其他家族成員和某些其他股東擁有。

存在這樣一種風險，即UNL無法賺取足以補償其必須支付的費用和費用的交易收益，因此UNL可能無法賺取任何利潤。

UNL 需要進行廣泛的監管報告和合規。

監管方面的變化或行動，包括新立法的實施，是無法預測的，但可能會對聯合國後勤基地產生重大不利影響。

UNL 不是註冊投資公司，因此股東不受1940年法案的保護。

在國際市場進行交易可能使UNL面臨信貸和監管風險。

UNL 和USCF可能存在利益衝突，這可能允許它們偏袒自己的利益，損害股東利益。

UNL 可能隨時終止並導致投資者投資的清算和潛在損失，並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機。

UNL 預計不會進行現金分配。

短時間內出乎意料的贖回籃子請求數量可能會對UNL的資產淨值產生不利影響。

暫停授權參與者購買創建籃子的能力可能會導致UNL的資產淨值與其交易價格有實質性差異。

UNL 可能會決定將其創作浴缸的銷售收益再投資。

在利率上升的環境下，UNL可能無法以現行利率完全投資，直到任何當前對國庫券的投資到期，以避免虧本出售這些投資。

UNL 持有的貨幣市場基金可能會虧損。

清算經紀人或UNL託管人的倒閉或破產可能導致UNL資產的重大損失，並可能損害UNL執行交易的能力。

UNL託管人的倒閉或破產可能導致UNL資產的重大損失。

第三方可能侵犯或以其他方式侵犯知識產權，或聲稱USCF已侵犯或以其他方式侵犯其知識產權，這可能導致重大成本和注意力轉移。

由於技術使用的增加，有意和無意的網絡攻擊構成了運營和信息安全風險。

UNL的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。

USCF 是集體訴訟、衍生品和其他訴訟的主體。鑑於訴訟事項涉及的固有不確定性，這起訴訟的不利結果可能會對USCF的財務狀況產生重大不利影響。

UNL的費用和支出

此表説明瞭如果您購買並持有UNL的股票，您可能需要支付的費用。您應該注意到，您可能會為UNL股票的購買和銷售支付經紀佣金，但表中沒有反映這一點。授權參與者將支付適用的創作和兑換費用。看見“股份的設立及贖回-創建和贖回交易費,” page 72.

年度基金運營費用(您每年支付的費用) 按您投資價值的百分比表示)

管理費⁽¹⁾	0.75	%
其他費用⁽¹⁾	1.28	%
費用減免⁽²⁾	(1.13	)%
不含管理費的費用淨額	0.15	%
減免費用後的年度基金營運開支總額	0.90	%

(1)

基於截至2021年12月31日的年度金額。下表顯示了以美元為單位的各項費用金額。如本表所示，(I)專業開支包括法律、審計、税務、會計及印刷費用；及(Ii)獨立董事及高級職員開支包括支付予獨立董事及高級職員責任保險的金額。

管理費	$	85,770
職業費	$	128,233
經紀佣金	$	3,199
獨立董事和高級官員開支	$	12,755
許可證費	$	1,716

這些數額是根據聯合國後勤基地的平均淨資產總額計算的，即聯合國後勤基地每日淨資產總額除以一年中的日曆天數。在截至2021年12月31日的一年中，聯合國後勤基地的平均總淨資產為11,436,019美元

(2)

USCF 自願同意支付通常由UNL承擔的某些費用。USCF沒有義務繼續此類付款。如果終止本協議，年度基金運營費用可能會增加，這將對您在UNL的總投資回報產生負面影響。

在做出投資決定之前，您應該仔細考慮下面描述的風險。您還應參考本招股説明書中包含的其他信息，以及我們定期報告中的信息，其中包括UNL的財務報表和相關的附註，這些信息通過引用併入。參見第75頁“通過引用某些信息併入”。

UNL的投資戰略旨在為投資者提供間接投資天然氣的手段，並對衝天然氣現貨價格的波動。投資UNL涉及與直接投資天然氣權益類似的投資風險。對UNL的投資還涉及類似於對期貨合約和其他天然氣相關投資的直接投資的投資風險，以及相關性風險，即投資者購買股票以對衝天然氣價格波動的風險只有當他們購買股票的價格與天然氣價格密切相關時，他們才能獲得有效的對衝。除了投資風險和關聯風險，投資UNL還涉及税務風險、場外風險和其他風險。

UNL每股資產淨值百分比的每日變化與UNL持有的基準期貨合約和其他資產的平均價格的每日變化直接相關，這些資產價格的波動可能對UNL的股票投資產生重大不利影響。過去的業績不一定預示着未來的結果；對聯合國後勤基地的全部或幾乎所有投資都可能損失。

UNL的淨資產主要包括對期貨合約的投資，其次是其他與天然氣有關的投資。 UNL股票的資產淨值與這些資產的價值直接相關(減去負債，包括應計但未支付的費用)，而後者又與市場上的天然氣價格有關。天然氣價格取決於影響天然氣供需的當地、地區和全球事件或條件。

影響天然氣的經濟條件。對天然氣的需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或其他經濟低增長或負增長時期的發生通常會對天然氣需求產生直接不利影響，因此可能會對天然氣價格產生不利影響。其他影響世界或主要地區總體經濟狀況的因素，如人口增長率的變化、內亂時期、軍事衝突、戰爭(如當前俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、流行病(如新冠肺炎)、政府緊縮計劃或貨幣匯率波動，也會影響對天然氣的需求。主權債務評級下調、違約、由於信用或法律限制而無法進入債務市場、流動性危機、歐盟等財政、貨幣或政治體系的解體或重組，以及其他損害金融市場和機構功能的事件或狀況(如新冠肺炎等流行病)，也可能對天然氣需求產生不利影響。

其他與天然氣需求相關的因素。其他可能影響天然氣需求並因此影響其價格的因素包括：能源效率的技術改進；影響與供暖相關的天然氣需求的季節性天氣模式；替代能源的競爭力增強，而到目前為止，在沒有政府補貼或強制要求的情況下，替代能源通常無法與天然氣競爭；技術或消費者偏好的變化會改變燃料的選擇，例如轉向替代燃料或電動交通，以及個人收入水平的廣泛變化。

其他與天然氣供應相關的因素。天然氣價格也因多種影響供應的因素而異，包括與戰爭有關的地緣政治風險(如當前的俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)、恐怖襲擊和國家之間的緊張局勢，包括因上述原因而實施的制裁，這些制裁可能會限制或中斷國家或地區之間的貿易，從而對石油和其他能源貿易流動產生不利影響。例如，開發新的天然氣來源和技術以加強現有來源的回收而增加的供應往往會降低天然氣價格，只要這種供應增加不會被相應的需求增長所抵消。同樣，工業煉油或製造產能的增加可能會影響天然氣供應。天然氣供應水平還可能受到減少可用供應的因素的影響，例如自然災害、競爭對手運營中斷或可能中斷供應的分銷渠道意外不可用。技術變革還可以改變天然氣行業公司尋找、生產和運輸天然氣的相對成本，這反過來可能會影響天然氣的供應和需求。

影響天然氣市場的其他因素。天然氣的供應和需求也可能受到利率變化、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況的影響，以及替代能源的發展。

期貨合約具有高度的價格變化性，偶爾會發生快速和實質性的變化。因此，您可能會失去在UNL的全部或基本上所有投資。

天然氣市場和天然氣期貨市場最近出現了顯著的市場波動。這種波動在一定程度上可歸因於新冠肺炎疫情、相關的供應鏈中斷、戰爭(包括俄羅斯和烏克蘭之間的戰爭)以及天然氣生產國之間持續的爭端。這些和其他事件可能會導致未來波動性增加，這可能會影響一些投資或其他資產的價值、定價和流動性，包括由UNL持有或投資的資產，其影響可能會限制UNL將相當大一部分資產投資於基準期貨合約的能力。在這種情況下，如果UNL根據市場狀況和監管要求確定這樣做是合適的，可以投資於其他期貨合同和/或其他天然氣相關投資。

俄羅斯入侵烏克蘭，以及美國和其他國家對俄羅斯和其他國家實施的制裁，導致許多商業行業中斷，導致嚴重的市場中斷，這可能導致包括石油和天然氣在內的某些大宗商品價格的波動加劇，以及UNL的資產淨值或股價波動。

2022年2月24日，俄羅斯對烏克蘭發動大規模入侵。軍事行動的範圍和持續時間、由此產生的制裁以及該地區未來的市場或供應中斷是無法預測的，但可能是重大的，可能會對該地區產生嚴重的不利影響。

作為對俄羅斯入侵烏克蘭的迴應，美國、其他國家和某些國際組織對俄羅斯和某些俄羅斯個人、銀行實體和公司實施了廣泛的經濟制裁。2022年3月8日，美國宣佈禁止從俄羅斯進口石油、天然氣和煤炭。除其他事項外，軍事行動的範圍和持續時間、國家和政治機構對俄羅斯行動的反應，包括制裁、未來的市場或供應中斷，以及烏克蘭的軍事反應和更廣泛衝突的可能性，總體上可能會增加金融市場的波動性，對區域和全球經濟市場產生嚴重的不利影響，並導致大宗商品市場的波動，包括能源價格(包括能源期貨)和UNL的資產淨值或股價。

這些事件説明瞭天然氣價格的動態。USCF認為，烏克蘭戰爭令投資者擔心全球天然氣供應可能短缺，尤其是如果俄羅斯減少或削減對歐洲的供應。歷史上，美國的天然氣價格一直是由國內供需驅動的。近年來，天然氣出口增加，其中包括出口到歐洲的液化天然氣(LNG)。不斷增長的國際需求已經並將繼續對美國的天然氣價格產生越來越大的影響。國內供求可能仍將是影響價格的主要因素，而非常國際事件有時會對波動性和價格走向產生越來越大的影響。許多歐洲國家歷史上一直依賴從俄羅斯進口天然氣，儘管到目前為止只有少數歐洲國家對俄羅斯實施了天然氣禁運，但美國2022年3月8日宣佈的禁運、已經實施的禁運以及可能會有更多禁運，對天然氣現貨價格和基準期貨合約的價值產生了影響。未來的禁運或對烏克蘭境內輸送天然氣的管道的破壞，可能會導致價格進一步上漲，並加劇波動性。制裁、航運中斷、附帶戰爭損害以及俄羅斯和烏克蘭之間衝突的潛在擴大等事件造成的長期影響可能會進一步擾亂能源供應，特別是天然氣，因為俄羅斯是歐洲的主要天然氣供應國。全球天然氣市場的波動性、交易量和價格都大幅上升，預計將以目前的高水平無限期地持續下去。

烏克蘭戰爭的解決方案還可能影響石油和天然氣等某些大宗商品的市場，並可能產生附帶影響，包括增加波動性，並對某些大宗商品的供應、大宗商品和期貨價格以及全球供應鏈造成中斷。對大宗商品和期貨價格的較長期影響，包括天然氣現貨價格和基準期貨合約的價格，很難預測，並取決於未來可能對UNL產生負面影響的多個因素。

新冠肺炎和其他傳染病的爆發可能會對UNL投資的估值和業績產生負面影響。

由新型冠狀病毒新冠肺炎引起的呼吸道傳染病暴發於2019年12月在中國首次發現，並已在全球蔓延。2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行。新冠肺炎已導致無數人死亡、旅行限制、關閉國際邊境、入境口岸和其他地方加強健康篩查、醫療服務準備和交付中斷和延誤、隔離時間延長、當地和更廣泛的“在家工作”措施的實施、取消、失業、供應鏈中斷、消費者和機構對商品和服務的需求下降，以及普遍的擔憂和不確定性。新冠肺炎的持續傳播已經並可能繼續存在，對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟造成重大不利影響，因為跨境商業活動和市場情緒受到疫情和政府以及尋求遏制其蔓延的其他措施的影響。新冠肺炎的影響，以及未來可能出現的其他傳染病疫情，可能會對個別發行人和資本市場產生無法預見的負面影響。此外，世界各地的政府和半政府當局和監管機構為應對新冠肺炎疫情而採取的行動，包括重大的財政和貨幣政策變化，可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性，包括由UNL持有或投資的資產。新冠肺炎疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球其他先前存在的政治、社會和經濟風險。新冠肺炎爆發的持續時間及其對聯合國後勤基地和, 對全球經濟的影響無法確定。

UNL或基準期貨合約過去的表現並不一定預示着未來的結果。因此，在決定是否購買UNL的股票時，不應依賴UNL或基準期貨合約的過去表現。

對UNL的投資可能帶來的多樣化收益很少，甚至沒有。因此，在下跌的市場中，UNL可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者可能在投資UNL時蒙受損失，同時招致其他資產類別的損失。

只有當投資者為其股票支付的價格與天然氣價格密切相關時，購買股票以對衝天然氣價格波動的投資者才能獲得有效的對衝。出於對衝目的投資UNL的股票包括以下風險：

從歷史上看，期貨合約和其他天然氣相關投資通常與股票和債券等其他資產類別的表現不相關。非相關性意味着期貨和其他大宗商品利息交易的表現與股票或債券之間存在較低的統計有效關係。

然而，不能保證這種非相關性在未來期間會持續下去。如果與歷史模式相反，UNL的表現與金融市場的走勢大體相同，投資者將很少或根本不會從投資UNL的股票中獲得多元化收益。在這種情況下，UNL可能沒有收益來抵消其他投資的損失，投資者在投資UNL時可能會蒙受損失，同時他們也會遭受其他投資的損失。

乾旱、洪水、天氣、軍事衝突、疫情(如新冠肺炎)、禁運、關税和其他政治事件等變量對天然氣價格和天然氣相關工具(包括期貨合約和其他天然氣相關投資)的影響可能比傳統證券更大。這些額外的變數可能會產生額外的投資風險，使UNL的投資比傳統證券的投資面臨更大的波動性。

不相關不應與負相關混淆，負相關是指兩個資產類別的表現相反。沒有歷史證據表明天然氣現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格負相關。在沒有負相關性的情況下，不能期望UNL在股票市場不利的時期自動盈利，反之亦然。

投資者買賣股票的市場價格可能顯著低於或高於資產淨值。

UNL的每股資產淨值將隨着UNL組合投資的市場價值發生波動而全天變化。投資者白天從其經紀人處買賣股票的公開交易價格可能不同於股票的資產淨值，這也是股票可以通過贖回籃子中的授權參與者通過UNL贖回的價格。通常，價格差異可能與二級交易市場中股票的供求力量有關，這些力量與影響天然氣價格和基準期貨合約價格的因素密切相關，但並不完全相同。USCF預計，授權參與者及其客户利用某些套利機會，往往會導致公開交易價格隨着時間的推移密切跟蹤每股資產淨值，但不能保證這一點。例如，市場上UNL股票短缺和其他因素可能導致UNL股票溢價交易。投資者應該意識到這種溢價可能是暫時的。如果投資者購買包含溢價的股票(例如，由於授權參與者無法從UNL購買更多股票而導致市場上股票短缺，可以轉售給市場)，並且溢價的原因不再存在，導致溢價消失(例如，因為授權參與者可以從UNL購買更多可以轉售到市場的股票)，這種投資者的投資回報將因失去溢價而受到不利影響。

UNL股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各種天然氣期貨交易所之間非同步交易時間的影響。而股票從上午9：30開始在紐約證交所Arca交易。至下午4點東部時間，在這段時間內，天然氣交易的期貨交易所的交易時間可能不一定一致。例如，當股票在紐約證券交易所Arca交易到下午4點時。東部時間，天然氣市場的流動性將在紐約商品交易所下午2：30收盤後減少。東部時間。UNL的資產淨值是根據基準期貨合約在下午2：30的結算價計算的。美國東部時間和UNL在紐約證券交易所Arca的收盤價，考慮了結算價格確定後基準期貨合約價格的變化。因此，在紐約證交所開市和天然氣交易的期貨交易所關閉期間，交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大，從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差距。

UNL資產淨值的每日百分比變化可能與基準期貨合約平均價格的每日百分比變化無關。

UNL每股資產淨值的每日百分比變動可能與基準期貨合約平均價格的每日百分比變動並不密切相關。非相關性可能歸因於天然氣市場中斷、監管機構或交易所施加頭寸或責任限制，或其他特殊情況。當UNL接近或達到基準期貨合約和其他期貨合約的頭寸限制時，或者根據市場狀況，UNL可能開始投資其他天然氣相關投資。此外，UNL無法準確複製基準期貨合約價格的變化，因為UNL產生的總回報減去費用和交易成本，包括與UNL交易活動有關的費用，再加上UNL持有的美國國債的利息收入(定義見下文)。跟蹤基準期貨合約需要交易UNL的投資組合，以跟蹤基準期貨合約的一段時間，並取決於USCF及其交易負責人的技能等因素。

基準期貨合約價格的每日百分比變動可能與天然氣現貨價格的每日百分比變動無關。

基準期貨合約的價格變化與天然氣現貨價格之間的相關性有時可能只是近似的。相關性的不完善程度取決於以下情況：天然氣投機市場的變化、期貨合約(包括基準期貨合約)和其他天然氣相關投資的供求情況、天然氣期貨交易中的技術影響。

投資UNL不是投資天然氣市場的指標，基準期貨合約價格的每日百分比變化或UNL的資產淨值可能與天然氣現貨價格的每日百分比變化無關。

投資UNL並不代表投資天然氣市場。就投資者將UNL用作間接投資天然氣的方式而言，UNL股票按百分比計算的每日價格變動可能無法密切跟蹤天然氣現貨價格按百分比計算的每日變動。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與UNL的資產淨值沒有密切的關聯，UNL的資產淨值的變化與基準期貨合約的價格變化沒有密切的關聯，或者基準期貨合約的價格的變化與天然氣的現貨或現貨價格的變化沒有密切的關聯，就可能發生這種情況。這是一個風險，因為如果這些相關性不存在，那麼投資者可能無法將UNL作為一種具有成本效益的方式來間接投資天然氣或對衝天然氣相關交易中的損失風險。UNL股價、基準期貨合約價格和天然氣現貨價格之間的關聯度取決於以下情況：投機天然氣市場的變化、期貨合約(包括基準期貨合約)的供求情況以及其他與天然氣相關的投資。以及對天然氣期貨合約交易的技術影響。沒有天然氣期貨合約投資經驗或影響該市場的因素或天然氣市場投機性交易的投資者，可能沒有熟悉這些市場的投資者可能擁有的背景或隨時可以獲得的信息類型，因此, 可能比擁有此類經驗和資源的其他投資者因買賣UNL股票而蒙受損失的風險更大。

天然氣期貨市場中被稱為“現貨溢價”和“期貨溢價”的自然力量可能會增加UNL的跟蹤誤差和/或對總回報產生負面影響。

UNL的基準期貨合約由即將到期的近月合約和隨後11個月的期貨合約組成，直到近月合約在到期後兩週內，基準期貨合約在一天內變化，由即將到期的下一個月合約和隨後11個月的期貨合約組成。如果天然氣期貨市場近月合約的交易價格高於下個月到期合約的價格，在期貨市場上被描述為“現貨溢價”的情況，那麼如果沒有天然氣價格整體變動的影響，基準期貨合約的價值將隨着到期時間的臨近而上升。相反，如果天然氣期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格，這種情況在期貨市場被描述為“期貨溢價”，那麼如果沒有天然氣價格整體走勢的影響，基準合約的價值將隨着到期時間的臨近而下降。與天然氣現貨價格等其他價格指數的總回報相比，現貨溢價和期貨溢價的影響可能會導致UNL的每股淨資產淨值的總回報差異很大。此外，如果沒有天然氣價格上漲或下跌的影響，期貨溢價的持續時間可能會對UNL的每股資產淨值和總回報產生重大負面影響，投資者可能會損失部分或全部投資。有關期貨溢價和現貨溢價的潛在影響的討論，請參閲《關於UNL、其投資目標和投資的更多信息》。

雖然期貨溢價和現貨溢價一直存在於期貨市場的交易中，但市場力量可能會加劇這種情況。例如，2020年4月，原油期貨市場出現了異常的市場狀況，包括“超期貨溢價”(由於生產的石油過多而產生的較高期貨溢價，以及這種過剩供應的可用存儲空間有限)，原因是在新冠肺炎大流行期間需求疲軟，原油供應過剩，當時產油國之間也發生了關於限制石油生產的爭端。這導致紐約商品交易所交易的輕質低硫原油2020年5月期貨合約價格為負值。天然氣市場的波動性也很高，但沒有達到石油期貨市場的波動性那樣的極端水平。然而，未來波動性的增加可能會限制UNL將相當大一部分資產投資於基準期貨合約的能力。此外，基準期貨合約可能在未來經歷超級期貨溢價或負價格時期。在任何這種情況下，如果UNL根據市場狀況和監管要求確定這樣做是合適的，它可以投資於其他期貨合約和/或其他與天然氣相關的投資。

UNL的資產淨值和股價通常與基準期貨合約和天然氣期貨合約的價格在幾個月內附近交割的高度相關，因此通常會朝着相同的方向變動。俄羅斯入侵烏克蘭和相關事態發展給基準期貨合約價格帶來了上行壓力。因此，UNL目前處於現貨溢價時期。無法保證目前的現貨溢價及其對後勤基地業績的影響將持續下去，也無法預測現貨溢價可能持續多久。

有關期貨溢價和現貨溢價的潛在影響的討論，請參閲《關於UNL、其投資目標和投資的其他信息》。

責任交易所設定的水平、頭寸限制和每日價格波動限制可能會導致跟蹤誤差，因為限制UNL的投資，包括其完全投資於基準期貨合約的能力，這可能導致股票價格與基準期貨合約的價格有很大差異。

指定的合約市場，如NYMEX和ICE Futures，對在共同交易控制下的任何個人或團體(UNL的投資不是作為對衝)可能持有、擁有或控制的商品利益的最大淨多頭或淨空頭期貨合約建立了問責級別和頭寸限制。這些水平和頭寸限制適用於UNL為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了責任級別和頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制確定期貨合約價格較前一天結算價上下浮動的最大幅度。一旦特定期貨合約達到每日價格波動限制，則不得以超過該限制的價格進行交易。

基準期貨合約和在美國期貨交易所(如NYMEX)交易的其他期貨合約的責任水平不是固定的上限，而是NYMEX可以對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制的門檻。目前，基準期貨合約中任何一個月的投資責任水平為6,000份合約。此外，紐約商品交易所對所有月份的天然氣淨期貨合約實施責任水平12,000份。此外，ICE期貨對其天然氣合同的問責級別、頭寸限制和監管權限與NYMEX相同。如果UNL和相關公共基金對天然氣期貨合約的投資超過這些問責水平，紐約商品交易所和ICE期貨交易所將監測此類風險敞口，並可能要求提供有關其活動的進一步信息，包括所有頭寸的總規模、投資和交易策略，以及UNL和相關公共基金的流動性資源程度。如果NYMEX和/或ICE Futures認為有必要，UNL可以被命令將其天然氣天然氣期貨合約減少到6,000個單月和/或12,000個月的責任水平以下。

倉位限制不同於責任級別，因為它們代表對任何個人可以持有的期貨合約的最大數量的固定限制，並且在沒有CFTC明確授權的情況下不能超過。除了問責級別和可能隨時適用的頭寸限制外，紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對即將到期的近月合約在交易最後幾天內持有的合約實施頭寸限制。UNL不太可能遇到這樣的頭寸限制，因為UNL的投資戰略是在合同到期後兩週開始的一天內結清頭寸，並從近月合同“滾動”到下個月合同。

2020年10月15日，CFTC批准了持倉限制規則。持倉限制規則為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、鏈接到核心參考期貨合約的期貨和期權以及在經濟上與核心參考期貨合約相等的掉期確立了聯邦頭寸限制。基準期貨合約將受到持倉限制規則的限制，UNL的交易沒有資格獲得豁免。因此，持倉限制規則可能會對UNL實現其投資目標的能力產生負面影響，因為它抑制了USCF 將銷售UNL創建籃子的收益有效投資於其允許投資的特定金額和類型的能力。

UNL的期貨佣金商家(“FCM”)可能採取的風險緩解措施可能會限制UNL的投資，包括其完全投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力，從而導致跟蹤誤差，這可能導致UNL的股票價格與基準期貨合約的價格有很大差異。

UNL的FCM有權對UNL在基準期貨合約中可能持有的頭寸施加限制。到目前為止，UNL的 FCM尚未施加任何此類限制。然而，如果UNL的FCM施加限制，UNL將其相當大一部分資產投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力可能會受到嚴重限制，這可能導致UNL投資於其他期貨合約或潛在的其他天然氣相關投資。UNL還可以比目前更頻繁地重新平衡和調整其投資組合中的持股類型。這可能會阻礙UNL以其歷史和當前的相同方式追求其投資目標。

此外，在提供創設籃子購買時，交易所和/或UNL的任何FCM施加的限制可能會限制UNL將購買創設籃子的收益投資於基準期貨合約和其他期貨合約的能力。如果是這種情況，UNL可能會投資於其他允許的投資，包括其他與天然氣相關的投資，並可能持有更多的國債、現金和現金等價物，這可能會削弱UNL實現其投資目標的能力。

投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。

現金或財產將由USCF自行決定分配。USCF沒有也不打算就股票進行現金或其他分配。投資者將被要求就其在UNL應税收入中的可分配份額繳納美國聯邦所得税，在某些情況下，還需繳納州、地方或外國所得税，而無論他們是否收到分配或任何分配的金額。因此，投資者對其股份的納税義務可能超過就該等股份分配的現金或財產價值(如有)。

投資者的應税收入或虧損的可分配份額可能與其股票的經濟收益或虧損不同。

由於 UNL出於税務目的和其他因素在進行分配時應用的假設和慣例，投資者在UNL的收入、收益、扣除或虧損中可分配的份額可能與其股票在一個納税年度的經濟利潤或虧損不同。這種差異可能是暫時的，也可能是永久性的，如果是永久性的，可能會導致對超過其經濟收入的金額徵税。

如果美國國税局(IRS)不接受UNL在分配這些項目時應用的假設和慣例，則與股票有關的收入、收益、扣除、損失和信用項目可以重新分配，UNL可能需要繳納美國聯邦所得税，這可能會給投資者帶來不利後果。

美國與合夥企業有關的聯邦所得税規定很複雜，它們適用於像UNL這樣的大型上市合夥企業在許多方面都不確定。UNL應用某些假設和慣例，試圖遵守適用規則的意圖，並以正確反映股東經濟損益的方式報告應税收入、收益、扣除、損失和信用。國税局有可能成功地質疑國税局對這些假設和慣例的適用，認為其不完全符合1986年修訂的《國税法》(以下簡稱《國税法》)的所有方面，以及適用的財政部條例，該條例將要求國税局以對投資者產生不利影響的方式重新分配收入、收益、扣除、損失或信貸項目。

UNL可能對因美國國税局審計而進行的調整而導致的任何“估算少報”承擔美國聯邦所得税的責任。低估金額一般包括分配給任何投資者的收入或收益項目的增加，以及分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目的減少，但不相應地減少分配給任何投資者的收入或收益項目，或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目。如果UNL被要求為任何推定的少報而支付任何美國聯邦所得税，則由此產生的税收負債將減少UNL的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，UNL可能有資格做出選擇，以使投資者考慮任何估算的少報金額，包括任何相關利息和罰款。像UNL這樣的上市合作伙伴是否有能力進行這次選舉還不確定。如果做出選擇，UNL將被要求向在調整後的分配所涉年度擁有股票實益權益的投資者提供一份報表，列出他們在調整後的股份中的比例份額 (“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮調整。

UNL 可以被視為美國聯邦所得税的公司，這可能會大幅降低股票的價值。

UNL已收到法律顧問的意見，根據現行的美國聯邦所得税法，UNL將被視為合夥企業，在美國聯邦所得税方面不應作為公司納税，條件是：(I)UNL年度總收入的至少90%將來自(A)大宗商品(不作為庫存持有)或期貨、遠期、期權、掉期和其他名義本金合同的收入和收益，以及(B)利息收入，(Ii)UNL是根據其管轄協議和適用法律組織和運營的，(Iii)UNL不選擇作為美國聯邦所得税目的的公司徵税。儘管USCF預計UNL已經並將繼續滿足所有納税年度的“合格收入”要求，但這一結果不能得到保證。UNL沒有也不會要求美國國税局做出任何關於其被歸類為合夥企業的裁決，該合夥企業不應為美國聯邦所得税目的而納税。如果美國國税局成功地斷言UNL作為一家公司在任何納税年度作為一家公司應納税，而不是按比例將其收入、收益、虧損和扣減轉嫁給股東，UNL將按公司税率對其當年的淨收入繳納美國聯邦所得税。此外，雖然UNL目前不打算對股票進行分配，但如果UNL作為公司應按美國聯邦所得税徵税 , 與UNL股票有關的任何分配將作為股息收入向股東徵税，但不得超過UNL當前和累計收益和利潤的。將UNL作為一家公司徵税可能會大幅減少股票投資的税後回報，並可能大幅降低股票價值。

UNL 是按照《有限責任協議》和適用的州法律的規定以有限合夥形式組織和運營的，因此，UNL的税務處理比傳統共同基金更為複雜。

UNL是根據《有限責任合夥協議》和適用的州法律以有限合夥形式組織和運營的。 UNL不為其收入繳納美國聯邦所得税。相反，UNL將每年向股東提供美國國税局附表K-1(表格1065)上的税務信息，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在UNL的收入、收益、損失和扣除中可分配的份額。

此必須在不考慮股東在納税年度從UNL 作為分配收到的現金或財產金額(如果有)的情況下報告。因此，股東可以通過UNL獲得分配的收入或收益，但不會獲得現金分配，用於支付分配所產生的納税義務，或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。

除美國聯邦所得税外，股東可能還需繳納其他税種，如州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税和遺產税、遺產税或無形資產税，這些税種可能由UNL開展業務或擁有財產或股東所在的各個司法管轄區徵收。儘管此處未介紹對這些税種的分析，但每個潛在股東都應考慮它們對其在UNL投資的潛在影響。提交適當的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單是每個股東的責任。

如果要求UNL對任何非美國股東預扣税款，則該預扣費用可由所有股東承擔。

在某些情況下，UNL可能需要為分配給非美國股東支付預扣税。儘管《有限責任公司協議》規定，任何此類扣繳將被視為分配給非美國股東，但UNL可能無法導致此類扣繳的經濟成本由代表其扣留此類金額的非美國股東承擔，因為它一般不會進行任何分配。在這種情況下，扣繳的經濟成本可能由所有股東承擔，而不僅僅是代扣代繳的股東。這可能會對股票價值產生實質性影響。

立法或其他與税收相關的行動可能會對UNL或我們的投資者產生負面影響。涉及美國聯邦收入徵税的規則由參與立法程序的人員以及美國國税局和美國財政部不斷審查。拜登政府已提議對現有的美國税收規則進行重大修改，國會中也有許多提案將對現有的美國税收規則進行類似的修改。任何此類立法通過的可能性都是不確定的，我們也無法確定税法的任何變化可能會如何影響UNL、我們的投資者或我們的投資。敦促投資者就立法、法規或行政發展的現狀、提案及其對投資我們股票的潛在影響諮詢他們的税務顧問。

UNL 將面臨由UNL簽訂或由特殊用途或結構化工具持有的場外合同交易對手的信用風險。

UNL面臨場外交易合同對手方不履行的風險。與期貨合約不同，這些合約的交易對手通常是一家銀行或其他金融機構，而不是由一組金融機構支持的清算組織。因此，在這些交易中會有更大的交易對手信用風險。交易對手可能無法履行其對UNL的義務，在這種情況下，UNL可能在這些合同上遭受重大損失。如果交易對手破產或因財務困難而無法履行其義務，UNL在破產或其他重組程序中獲得任何恢復方面可能會出現重大延誤。在這種情況下，UNL可能只能獲得有限的恢復，或者可能無法恢復。

UNL試圖通過通常只與主要的全球金融機構進行交易來緩解這些風險。此外，美國監管機構實施的雙向保證金要求也緩解了此類風險。

與交易活躍的金融工具相比，場外衍生品的估值可能不那麼確定。

通常，場外衍生品的估值不如交易所交易期貨合約和證券或清算掉期等交易活躍的金融工具的估值確定，因為對於場外衍生品，場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的，這些價格和條款可能不反映其他來源提供的最佳價格或條款。此外，儘管做市商和交易商通常會引用指示性價格或條款來簽訂或終止場外交易合同，但他們通常沒有合同義務這樣做，特別是如果他們不是交易的一方。因此，可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。

UNL 未加槓桿，但如果其資產不足以完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求，則可加槓桿。

UNL沒有槓桿化，也不打算通過借款或其他方式槓桿化其資產，並據此進行投資。與前述一致，UNL宣佈的投資意向及其任何變化將考慮到UNL需要進行允許的投資，同時也使其能夠保持充足的流動性，以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免UNL變得槓桿化。如果市場情況需要，UNL可以實施風險降低程序，其中可能包括UNL投資的變化，如果這些變化發生在滾動或再平衡期間以外的時間，則可能在短時間內通知。

儘管UNL不會也不會借錢或使用債務來履行其投資的保證金或抵押品義務，但如果UNL持有的資產不足，不僅可以滿足此類投資所需的當前和未來的保證金或抵押品義務，它可能會變得槓桿化。如果UNL持有值小於零的資產，則可能會發生這種情況。

USCF努力使UNL的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由UNL持有，還是作為保證金或其他抵押品入賬，始終接近其期貨合同和其他天然氣相關投資項下義務的總市場價值。儘管有限合夥協議允許UNL這樣做，但UNL沒有也不打算通過進行超出其潛在能力的投資來利用其資產，以滿足與此類投資有關的潛在保證金和附帶義務。與此一致，UNL的投資決定將考慮到UNL需要進行允許的投資，同時也使其能夠保持充足的流動性，以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免UNL變得槓桿化，包括通過持有極有可能價值小於零的資產。

UNL可以決定通過向其授權參與者提供創建籃子來限制其股票的發行，以便允許其以滿足其投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產。

UNL將在任何時候通過提交8-K表格的當前報告向市場宣佈是否打算限制提供創作籃子。在這種情況下，將按照UNL收到的順序考慮接受創建籃子的訂單，在有限提供創建籃子期間，UNL將繼續接受授權參與者通過贖回籃子贖回其股票的請求。

UNL的某些投資可能是非流動性的，這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。

期貨頭寸不能總是以所需價格平倉。當市場上的買賣訂單數量相對較少時，很難以特定的價格執行交易。市場混亂，如戰爭或外國政府採取政治行動擾亂其貨幣市場、天然氣生產或出口或其他主要出口，也可能使平倉變得困難。由於期貨合約和其他天然氣相關投資可能都是非流動性的，UNL的天然氣權益在流動性不佳的市場時期可能更難以有利的價格清算，在平倉期間可能會發生虧損。UNL 可能獲得的大量頭寸增加了流動性不足的風險，這既使其頭寸更難清算，也可能在試圖這樣做的同時增加損失。

不需要結算的場外合約可能比期貨合約更不適合交易，因為它們不是在交易所交易的，沒有統一的條款和條件，是根據當事人的信譽和信用支持(如抵押品)的可用性訂立的，一般來説，未經交易對手同意，它們不能轉讓。這些條件使這類合約的流動性低於在商品交易所交易的標準化期貨合約，並可能對UNL實現這類合約全部價值的能力產生不利影響。此外，即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險，場外交易價值的突然變化也可能會使一方因交易對手違約而面臨財務風險因為持有的抵押品可能無法覆蓋在這種情況下交易的風險敞口。

UNL 不是主動管理的，其投資目標是跟蹤基準期貨合約，以便在任何連續30個估值日期間UNL資產淨值的平均每日變動百分比將在基準期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)內。

UNL不是用常規方法主動管理的。因此，如果UNL對天然氣權益的投資價值在下降，在正常情況下，UNL不會平倉，除非在贖回一籃子貨幣時向授權參與者支付收益，或在期貨合約和其他允許投資中平倉 (I)與基準期貨合約的月度變化有關，或者當UNL以其他方式確定這樣做是合適的時，例如，由於法規要求或風險緩解措施，或為了避免UNL被槓桿化，並儘可能將所得資金再投資於新的期貨合約或其他與天然氣相關的投資。USCF將尋求使UNL股票的資產淨值在其價格持平或下跌期間以及在價格上漲時跟蹤基準期貨合約。

UNL投資基準期貨合約的能力可能受到以下任何或全部因素的限制：不斷變化的市場條件、對UNL投資期貨合約的監管責任水平和頭寸限制的變化、市場參與者(一般包括UNL)就UNL收購額外期貨合約或出售額外股份採取的額外或不同的緩解措施。

UNL 可能不符合紐約證交所Arca的上市標準，這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。

UNL的股票在紐約證券交易所掛牌交易，市場代碼為“UNL”。如果UNL未能遵守紐約證券交易所的上市要求，或當紐約證券交易所Arca自行決定暫停交易符合公共利益或其他正當理由時，紐約證券交易所Arca可在事先通知或不通知UNL的情況下暫停UNL的股票在交易所的交易。不能保證維持UNL股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。如果UNL無法達到紐約證券交易所的上市標準，並被摘牌，投資者出售其股票的能力將受到不利影響。

紐約證交所可能會暫停UNL股票的交易，這將對投資者出售股票的能力造成不利影響。

股票交易可能會因市場狀況或根據紐約證交所Arca的規則和程序而暫停，原因是在NYSE Arca看來，股票交易是不可取的。此外，根據“熔斷機制”規則，交易受到異常市場波動導致的交易暫停的影響，該規則要求根據指定的市場下跌在指定的時間內停止交易。

UNL股票的流動性也可能受到授權參與者退出的影響，這可能對股票的市場價格產生不利影響。

如果一名或多名在股份中擁有重大權益的授權參與者退出，股份的流動資金可能會減少，這可能對股份的市場價格產生不利影響，並導致投資者蒙受投資損失。

非授權參與者的股東只能在二級市場買賣其股票，與二級市場交易相關的條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。

只有經過授權的參與者才能分別通過創建籃子或贖回籃子直接從UNL購買股票或向UNL贖回股票。所有希望購買或出售股票的其他投資者必須通過紐約證券交易所Arca或股票可能交易的其他市場(如果有)進行交易。相對於每股資產淨值，股票的交易價格可能有溢價或折讓。

UNL股票缺乏活躍的交易市場，可能會導致投資者在出售股票時對UNL的投資蒙受損失。

雖然UNL的股票在紐約證券交易所上市和交易，但不能保證股票的交易市場將保持活躍。如果投資者需要在沒有活躍的交易市場的情況下出售股票，投資者在出售股票時收到的價格(假設股票能夠出售)可能會低於存在活躍市場的情況下的價格。

有限合夥人和股東不參與UNL的管理，也不控制USCF，因此他們對影響UNL的基本事項沒有任何影響力。

有限合夥人和股東不參與管理或控制，對UNL的運營或業務幾乎沒有發言權。因此，有限合夥人和股東必須依賴USCF的職責和判斷來管理UNL的事務。有限合夥人和股東無權在年度或任何其他持續基礎上選舉USCF。如果USCF自願退出，則UNL的大多數流通股(不包括退出的普通合夥人及其關聯公司擁有的股份)的持有者可以選擇其繼任者。除非獲得UNL至少66 2/3%的流通股(不包括USCF及其附屬公司擁有的股份，如有)的持有者的贊成票批准，否則USCF不得被解除普通合夥人資格，但須滿足LP協議中規定的某些條件。

有限合夥人在某些情況下可能承擔有限責任，包括可能對錯誤的分發的退貨承擔責任。

根據特拉華州法律，如果有限合夥人參與控制合夥企業的業務，並且與合夥企業進行業務交易的人員認為有限合夥人是普通合夥人，則有限合夥人可能要對UNL的義務承擔責任，就像它是普通合夥人一樣。

除對UNL任何股份的初始資本投資外，有限合夥人不承擔任何評估責任。但是，在某些情況下，有限合夥人可能被要求向UNL償還任何錯誤退還或分配給它的款項。根據特拉華州法律，如果UNL的分配導致UNL的負債(因合夥人的合夥利益和無追索權負債而對合夥人的負債除外)超過UNL資產的公允價值，則UNL不得向有限合夥人進行分配。特拉華州法律規定，有限合夥人如果收到此類分銷，並且在分銷時知道分銷違反了法律，將在分銷之日起三年內對有限合夥企業承擔分銷金額的賠償責任。

USCF的有限責任公司協議為非管理董事提供了有限的授權， USCF的母公司可將USCF的任何董事撤職，該母公司由MaryGold Companies，Inc.(前身為Concierge技術，Inc.)全資擁有，後者是一家受控上市公司，其多數股份由Nicholas D.Gerber及其其他家族成員和某些其他股東擁有。

USCF的董事會(“董事會”)目前由四名管理董事和三名非管理董事組成，他們也是USCF的高管或僱員，就適用的紐約證券交易所Arca和美國證券交易委員會規則而言，他們被視為獨立的。根據USCF的有限責任公司協議，非管理董事只擁有管理董事明確授予他們的權力，這意味着非管理董事控制管理董事的行動的權力可能比公司獨立董事會成員通常擁有的權力要少。此外，任何董事都可以通過USCF Investments，Inc.(USCF Investments，Inc.，前身為Wainwright Holdings，Inc.)的書面同意被解除，USCF Investments，Inc.是USCF的唯一成員。USCF Investments的唯一股東是MaryGold Companies，Inc.，前身為Concierge Technologies，Inc.，該公司是一家上市公司，股票代碼為“MGLD”(“MaryGold”)。Nicholas D.Gerber先生及其某些家族成員和其他股東擁有MaryGold的大部分股份，MaryGold是USCF Investments的唯一股東，USCF Investments是USCF的唯一成員。因此，儘管根據有限責任公司協議，USCF由董事會(包括管理董事和非管理董事)治理，但Gerber先生有可能對USCF Investments行使間接控制，以罷免任何董事(包括組成審計委員會的非管理董事)，並以另一名董事取代該董事。一個人控制可能會對USCF和UNL產生負面影響，包括它們的監管義務。

存在這樣一種風險，即UNL無法賺取足以彌補其必須支付的費用和支出的交易收益，因此UNL可能無法賺取任何利潤。

UNL支付平均淨資產約0.03%的經紀費用，基於每次買入或出售3.50美元的經紀費用，按其平均淨資產支付0.75%的管理費，以及場外價差和非常費用(例如，後續發售費用，其他非正常業務過程中的費用，包括在法律允許的範圍內以及《有限責任協議》和USCF代表UNL訂立的協議下對任何人的責任和義務進行賠償，在法律上或衡平法上提起訴訟並進行辯護，以及以其他方式進行訴訟，以及招致法律費用和索賠和訴訟的和解)。

無論UNL的活動是否盈利，這些費用和支出都必須在所有情況下支付。因此，UNL必須賺取足以補償這些費用和支出的交易收益，才能賺取任何利潤。

UNL受到聯邦商品和證券法規定的全面監管方案的約束。UNL可能因未能遵守這些要求而受到制裁，這可能對其財務業績(在財務處罰的情況下)或實現其投資目標的能力(在其交易能力受到限制的情況下)產生不利影響。

由於UNL的股票是公開交易的，UNL受聯邦、州和金融市場負責保護投資者和監督其證券公開交易的公司的交易所實體的某些規章制度的約束。這些實體包括上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、國家金融監管局和紐約證券交易所協會，這些機構繼續制定額外的法規或對現有法規的解釋。聯合國後勤基地為遵守這些條例和解釋所作的持續努力已經並可能繼續導致管理人員將時間和注意力從創收活動轉移到與合規有關的活動上。

UNL 負責建立和維護對財務報告的適當內部控制。聯合國後勤基地的內部控制制度旨在為其管理層提供編制和公平列報已公佈財務報表的合理保證。所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能在編制和列報財務報表方面提供合理的保證。

監管方面的變化或行動，包括新立法的實施，是無法預測的，但可能會對聯合國後勤基地產生重大不利影響。

期貨市場受到全面的法律、法規和保證金要求的約束。此外，CFTC和期貨交易所有權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如，追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求，建立每日價格限制和暫停交易。美國對大宗商品利益交易的監管是一個快速變化的法律領域，可能會受到政府和司法行動的持續修改。監管機構對在美國公開分佈的非傳統投資池給予了相當大的關注。此外，美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所有權在發生市場緊急情況時採取非常行動，例如，追溯實施投機性頭寸限制或更高的保證金要求，設定每日價格限制和暫停交易。此外，美國以外的各國政府對能源市場投機性交易的破壞性影響以及監管衍生品市場的必要性表示擔憂。未來任何監管變化對UNL的影響是無法預測的，但它可能是實質性的和不利的。

UNL不是一家受1940年法案約束的投資公司。因此，投資者得不到該法規所提供的保護，該法規要求投資公司必須有大多數公正的董事，並規範投資公司與其投資管理人之間的關係。

UNL主要投資於期貨合約，其中很大一部分在美國交易所交易，包括紐約商品交易所。然而，UNL的部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。在這類非美國市場或交易所進行交易存在風險，因為它們不受與美國同行相同程度的監管，包括可能不同或削弱的投資者保護。在以美元以外的貨幣計價的交易合約中， UNL面臨美元與此類合約的功能貨幣之間匯率不利波動的風險。此外，在非美國交易所進行交易還會受到外匯管制、徵收、增加的税收負擔以及當地經濟衰退和政治不穩定帶來的風險。任何這些變數的不利發展都可能減少在受影響的國際市場交易中賺取的利潤或增加損失。

UNL 和USCF可能存在利益衝突，這可能允許它們偏袒自己的利益，損害股東的利益。

UNL受到涉及USCF、各種商品期貨經紀商和授權參與者的實際和潛在內在衝突的影響。USCF的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於UNL，也是可能與UNL競爭其服務的其他實體的董事、官員或員工。他們對聯合國後勤基地和其他實體的責任可能會發生衝突。由於這些和其他關係，與UNL有關的各方有財務激勵以不符合UNL和股東最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解決利益衝突的正式程序。因此，投資者依賴於受此類利益衝突影響的各方的誠意來公平地解決這些衝突。儘管USCF試圖監控這些衝突，但USCF要確保這些衝突實際上不會給股東造成不利後果，即使不是不可能，也是極其困難的。

USCF 是UNL和相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突，其對UNL的交易決定可能會受到其管理的其他基金的影響。例如，如果由於達到NYMEX規定的頭寸限制，UNL購買了天然氣期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到NYMEX允許的最大數量，這一決定可能會影響UNL購買額外天然氣期貨合約的能力。類似的情況可能會對任何基金跟蹤其基準期貨合約的能力造成不利影響。

UNL可能還會受到與其FCM有關的某些衝突的影響，包括但不限於從其他客户獲得更高金額的賠償，或代表通過FCM交易的第三方賬户購買相反或競爭的頭寸所導致的衝突。此外，USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工可以自己交易期貨和相關的合約。如果它們的交易在同一市場，同時UNL使用將由UNL使用的清算經紀人進行交易，則可能存在利益衝突。如果USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工更積極地交易他們的賬户，或者在他們的賬户中持有與UNL相反或領先於UNL的頭寸，也可能會發生潛在的衝突。

UNL 可能隨時終止，導致投資者投資的清算和潛在損失，並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機。

UNL可在任何時間終止，無論UNL是否發生虧損，受LP協議條款的限制。特別是，不可預見的情況，包括但不限於：(I)市場狀況、監管要求、UNL或第三方採取的風險緩解措施或其他導致UNL無法再可預見地實現其投資目標的情況，或UNL相對於其運營費用或保證金或抵押品要求的淨資產總額使UNL繼續運營不合理或不謹慎，或(Ii)判定不稱職、破產、解散、退出或取消USCF作為UNL普通合夥人的可能導致UNL終止，除非有限合夥人在活動後90天內的多數權益選擇繼續合夥並任命繼任普通合夥人，或在符合某些條件的情況下，有限合夥人投贊成票。然而，任何程度的損失都不會要求USCF終止UNL。UNL的終止將導致清算和投資者投資的潛在損失。終止投資也可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。

UNL 之前沒有進行任何現金分配，並打算將任何已實現的收益再投資於額外的天然氣權益，而不是將現金分配給有限合夥人或其他股東。因此，與共同基金、商品池或其他投資池不同，UNL通常不會將現金分配給有限合夥人，而是積極管理其投資，試圖從其投資活動中實現收入和收益，並將這些收入和收益分配給投資者。如果投資者需要UNL的現金分配來為其在UNL的收入和收益份額繳税，則投資者不應投資UNL，如果有，或出於任何其他原因。儘管如此，儘管UNL不打算進行現金分配，但其直接持有或作為保證金入賬的投資所賺取的收入可能會達到值得分配的水平，例如：，在不需要該收入來支持其在天然氣權益的基本投資的水平，並且投資者對被對該收入徵税而沒有獲得可用於支付該税的分配而做出不利反應。如果這項收入變得相當可觀，則可以現金分配。

短期內意外數量的兑換籃子請求可能會對UNL的資產淨值產生不利影響。

如果UNL在相對較短的時間內收到大量贖回籃子的請求，則UNL可能無法滿足UNL未承諾交易的資產的請求。因此，在交易策略規定清算之前，可能有必要清算UNL的交易頭寸。

暫停授權參與者購買創建籃子的能力可能會導致UNL的資產淨值與其交易價格有實質性差異。

在授權參與者購買額外創建籃子的能力暫停的情況下，授權參與者和其他在UNL股票市場上做市的團體可能仍將繼續積極交易股票。然而，在這種情況下，授權參與者和其他做市商可能會尋求調整他們在股票中所做的市場。具體地説，此類市場參與者可能會增加他們購買和出售股票的報價之間的價差，以使他們能夠根據潛在的不確定性進行調整，即他們何時可能能夠購買額外的創設股票籃子。此外，授權參與者可能不太願意提供報價以大量買賣股票。如果授權參與者仍然能夠自由創建新的股票籃子，則買入和賣出價格之間的價差擴大或可獲得報價的股票數量減少的潛在影響可能與報價和進行買賣的股票數量相比，增加UNL投資者的交易成本。此外，股票的交易市價和股票的資產淨值之間可能存在顯著的差異，這也是股票可以由贖回籃子中的授權參與者通過UNL贖回的價格。上述情況還可能嚴重偏離UNL的投資目標。授權參與者無法創建新籃子可能對UNL股票市場產生的任何潛在影響，可能不會延續到註冊並可用於分發額外股票的時間之後。

UNL 可能決定以滿足其投資目標的方式將出售其創建籃子的收益再投資於當前允許的資產它可能會限制其提供的創建籃子。UNL可確定UNL將通過向其授權參與者提供創設籃子來限制其股票的發行。由於本文描述的某些情況，包括(1)需要遵守監管要求(包括但不限於交易所責任水平和頭寸限制)；(2)市場狀況(包括但不限於允許UNL獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的情況)；以及(3)UNL當前和其他金融市場管理機構採取的風險緩解措施，限制UNL和其他市場參與者投資於特定的天然氣期貨合約，UNL管理層可以確定它將限制股票的發行和創造籃子的發行，因為它無法將此類發行所得的投資於使其能夠合理實現其投資目標的投資。

如果做出這樣的決定，與暫停提供創作籃子相關的後果與上述風險因素中描述的相同，暫停授權參與者購買創建籃子的能力可能會導致UNL的資產淨值與其交易價格有實質性差異。

在利率上升的環境下，UNL可能無法以現行利率完全投資，直到任何當前對國庫券的投資到期，以避免虧本出售這些投資。

當利率上升時，固定收益證券的價值通常會下降。在利率上升的環境下，UNL可能無法以現行利率進行充分投資，直到當前對國庫券的任何投資到期，以避免虧本出售這些投資。短期投資的利率風險通常較低，長期投資的利率風險通常較高。由於長期處於歷史低位的利率結束，潛在的貨幣政策舉措以及市場對這些舉措的反應的影響，UNL未來面臨的利率上升風險可能會更大。當利率下降時，UNL可能需要以較低的利率將出售、贖回或提前償還國庫券或貨幣市場證券的收益進行再投資。

UNL投資於政府貨幣市場基金。儘管此類政府貨幣市場基金尋求將投資價值保持在每股1.00美元，但不能保證它們能夠做到這一點，UNL投資政府貨幣市場基金可能會虧損。對政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可以跌破1.00美元的股價。UNL不能依賴或期望政府貨幣市場基金的顧問或其附屬公司簽訂支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。在某些市場上，政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化，而單一所持資產的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率波動，政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。在贖回壓力較大和/或市場流動性不佳的時期，政府貨幣市場基金的股價也會受到負面影響。

清算經紀人或UNL託管人的倒閉或破產可能會導致UNL的資產大量損失，可能會損害UNL執行交易的能力。

CEA 和CFTC法規對旨在保護客户的FCM和票據交換所提出了幾項要求，包括強制實施風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。特別是，CEA和CFTC的規定要求FCM和結算所將從客户那裏收到的所有資金與自有資產分開。不能保證CEA和CFTC規定的要求將防止UNL或其投資者蒙受損失，或不會對其造成實質性不利影響。

具體地説，在FCM或結算所破產的情況下，UNL可能僅限於按比例收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金的份額，或者UNL可能不會收回任何資產。UNL的未平倉和平倉也可能產生任何未實現利潤的損失。這是因為，如果發生這種破產，UNL將根據美國破產法和適用的CFTC法規，獲得給予FCM客户和通過清算所清算的交易參與者的保護。此類規定一般規定，如果破產的金融期貨交易所或交易所的結算所持有的客户財產不足以滿足所有客户的索賠要求，則可按比例向客户分配破產的金融期貨交易機構或交易所的結算所持有的客户財產。

清算FCM的破產可能由FCM的一個客户違約等引起。在這種情況下，交易所的結算所獲準使用UNL公佈的全部保證金(以及FCM的其他客户公佈的保證金)來支付破產的FCM所欠的金額。因此，UNL可能無法收回其期貨頭寸的應付金額，包括記為保證金的資產，並可能遭受重大損失。

儘管UNL可能在其FCM倒閉或破產時蒙受損失，但UNL的大部分資產以國庫券、現金和/或現金等價物形式持有，不會受到FCM破產的影響。

UNL的大部分資產以國債、現金和/或現金等價物的形式與託管人持有。託管人的破產可能導致該託管人持有的聯合國法律援助機構的資產完全喪失，在任何時候，這些資產都可能佔聯合國法律援助機構總資產的很大一部分。

第三方可能侵犯或以其他方式侵犯知識產權，或聲稱USCF侵犯或以其他方式侵犯其知識產權，這可能會導致重大成本和注意力轉移。

第三方有可能未經許可使用UNL的知識產權或技術，包括使用UNL的業務方法、商標和交易程序軟件。USCF擁有UNL商業方法的專利，並已註冊其商標。UNL目前沒有任何專有軟件。但是，如果未來獲得專有軟件，任何未經授權使用UNL的專有軟件和其他技術也可能對其競爭優勢產生不利影響。 UNL可能沒有足夠的資源來實施監控未經授權使用其專利、商標、專有軟件和其他技術的程序。此外，第三方可以獨立開發與USCF類似的商業方法、商標或專有軟件和其他技術，或聲稱USCF侵犯了他們的知識產權，包括他們的版權、商標權、商業名稱、商業祕密和專利權。因此，USCF未來可能不得不提起訴訟，以保護其商業祕密，確定其他各方專有權利的有效性和範圍，針對其侵犯或以其他方式侵犯其他各方權利的索賠為自己辯護，或針對其權利無效的索賠為自己辯護。任何此類訴訟，即使USCF勝訴，無論案情如何，都可能導致鉅額費用，將其資源從UNL轉移，或要求其更改其專有軟件和其他技術，或簽訂版税或許可協議。

由於技術使用的增加，有意和無意的網絡攻擊構成了運營和信息安全風險。

隨着對互聯網等技術的使用日益增多，以及對計算機系統執行必要業務功能的依賴，聯合國後勤基地容易受到業務和信息安全風險的影響。通常，網絡事件可能是故意攻擊或非故意事件造成的，例如針對UNL的網絡攻擊、自然災害、工業事故、UNL災難恢復系統故障或相應的員工錯誤。網絡攻擊包括但不限於為挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷而未經授權訪問數字系統。網絡攻擊也可能以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致對網站的拒絕服務攻擊。網絡安全故障或UNL的清算經紀人或第三方服務提供商(包括但不限於索引提供商、管理人和轉賬代理、託管人)的網絡安全故障或違規有能力造成中斷並影響業務運營，可能導致財務損失、UNL股東無法進行交易、違反適用隱私和其他法律、監管罰款、處罰、聲譽損害、補償或其他賠償成本、和/或額外的合規成本。如果這些事件影響UNL的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索系統，或影響我們數據的可用性、完整性、或機密性，負面影響可能會變得特別嚴重。此外，經歷過網絡安全事件的服務提供商可能會將通常用於維護UNL的資源轉用於處理該事件, 這可能會對UNL的業務產生不利影響。網絡攻擊還可能對UNL投資期貨合約的期貨交易所和票據交換所造成幹擾，這可能導致UNL實現其投資目標的能力中斷，給UNL及其股東造成財務損失。

此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生大量成本。UNL及其股東可能因此受到負面影響。雖然USCF和包括UNL在內的相關公共基金已經制定了業務連續性計劃，但此類計劃存在固有的侷限性，包括尚未確定某些風險或在實施反補貼措施之前出現新的風險。此外，UNL無法控制其服務提供商、做市商或授權參與者的網絡安全計劃和系統。

UNL的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。

由於對氣候變化風險的擔憂，許多國家已經或正在考慮採用監管框架來減少温室氣體排放或石油和天然氣的生產和使用。這些措施包括採用總量管制和交易制度、碳税、貿易關税、最低可再生能源使用量要求、限制性許可、提高能效標準，以及對可再生能源的激勵或強制要求。政治和其他行為者及其代理人越來越多地尋求間接推進氣候變化目標，例如尋求減少石油和天然氣部門的資金和投資的可獲得性或增加其成本，並採取旨在促進石油和天然氣公司改變商業戰略的行動。許多政府還提供税收優惠和其他補貼，以支持過渡到替代能源或強制使用石油或天然氣以外的特定燃料。根據政策的制定和實施方式，它們可能會對UNL的投資回報產生負面影響，並使石油和天然氣產品變得更昂貴或更具競爭力。

USCF 是集體訴訟、衍生品和其他訴訟的主體。鑑於訴訟事項涉及的固有不確定性，這起訴訟的不利結果可能對USCF的財務狀況產生重大不利影響。

USCF 和USCF的董事及其某些官員目前正在接受訴訟。估計USCF的訴訟程序可能造成的損失的金額或範圍本身就很困難，需要廣泛的判斷，特別是在涉及不確定的金錢損害索賠並可上訴的情況下。此外，由於大多數法律訴訟都是在較長的時間內解決的，潛在的損失可能會因新的事態發展、法律戰略的變化、中間程序性和實質性裁決的結果以及其他當事方的和解姿態以及他們對針對USCF的案件的強弱進行評估而發生變化。由於這些原因，我們目前無法預測最終時間或結果，也無法合理估計由此導致的可能損失或一系列可能損失。鑑於此類事項所涉及的固有不確定性，本訴訟的不利結果可能對USCF在任何特定報告期內的財務狀況、運營結果或現金流產生重大不利影響。此外，訴訟可能導致鉅額費用，並轉移USCF管理層的注意力和資源，使其無法進行USCF的業務，包括管理UNL和相關的公共資金。

UNL是特拉華州的有限合夥企業，成立於2007年6月27日。它根據日期為2017年12月15日的第三次修訂和重新簽署的《有限合夥協議》(經不時修訂的《有限合夥協議》)的條款運作，該協議將UNL的完全管理控制權授予USCF。UNL的主要業務辦公室仍設在1850公噸。暗黑破壞神大道，套房 640，核桃溪，加利福尼亞州94596。

UNL的淨資產主要包括對期貨合同的投資，其次是為了遵守監管要求、風險緩解措施、流動性要求或鑑於市場狀況而進行的其他天然氣相關投資。 USCF目前預計可能導致UNL投資於其他天然氣相關投資的市場條件包括允許UNL獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的情況。

UNL基本上將其全部資產投資於期貨合同，同時通過持有其保證金、抵押品和與美國兩年或更短時間的短期債務(“國庫券”)、現金和現金等價物的這些債務有關的金額來支持此類投資。UNL的每日持有量可在UNL的網站上查看Www.uscfinvestments.com.

UNL在不利用槓桿或無法履行其在天然氣權益投資方面的當前或潛在的保證金或附帶義務的情況下，最大限度地將投資於天然氣權益。在追求這一目標的過程中，USCF的主要重點是期貨合約的投資，以及UNL對國債、現金和/或現金等價物的投資的管理，以用於保證金目的和作為抵押品。

UNL尋求投資於天然氣權益的組合，以便其資產淨值的每日變動(以百分比衡量)將密切跟蹤基準期貨合約價格的每日變動(也以百分比衡量)。作為特定的基準，USCF努力將UNL的交易置於天然氣權益中，並以其他方式管理UNL的投資，以便使“A”將在“B”的正負10%(10%)範圍內，其中：

USCF認為市場套利機會將導致UNL在紐約證券交易所Arca的股價每日變化密切跟蹤UNL每股資產淨值的每日變化。USCF進一步認為，UNL資產淨值的每日百分比變化將密切跟蹤基準期貨合約平均價格的每日百分比變化，減去UNL的費用。

以下兩張圖表顯示了UNL資產淨值變化與基準期貨合約變化之間的相關性。第一張圖表顯示了截至2021年12月31日的最後30個估值日的每日變化。第二張圖表衡量的是自2016年12月31日至2021年12月31日的每月變化。

USCF採用“中性”投資策略，以跟蹤基準期貨合約平均價格的變化，而不管價格是漲是跌。UNL的“中性”投資策略旨在允許投資者一般買賣UNL的股票，以便以經濟高效的方式間接投資於天然氣，和/或允許天然氣或其他行業的參與者對衝其天然氣相關交易的虧損風險。因此，根據個人投資者的投資目標，通常可能存在與投資天然氣相關的風險和/或套期保值涉及的風險。此外，對UNL的投資涉及以下風險： UNL股票平均價格的每日百分比變動不能準確跟蹤基準期貨合約平均價格的每日百分比變動，而基準期貨合約的每日百分比變動與天然氣現貨價格的每日百分比變動不密切相關。

在假設UNL的回報與其基準期貨合約的每日變化完全相同的情況下，可以通過將UNL的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)與其每股資產淨值的預期變化進行比較，來計算另一種跟蹤衡量UNL回報表現與基準期貨合約回報的方法。

截至2021年12月31日止年度，UNL以每股資產淨值變動衡量的實際總回報率為50.52%。這是基於截至2020年12月31日的初始每股資產淨值7.74美元和截至2021年12月31日的末期每股資產淨值11.65美元計算的。在此期間，UNL沒有向其股東進行任何分配。然而，如果UNL的每股資產淨值的每日變化準確地跟蹤了基準期貨合約每日總回報的變化，那麼截至2021年12月31日，UNL的每股資產淨值估計為11.65美元，相關時間段的總回報率為50.52%。UNL的實際每股資產淨值總回報率為50.52%，與基於基準期貨合約的預期總回報率50.52%之間的差額在(0.00)%的時間段內是一個誤差，這意味着UNL的實際總回報率比其基準低該百分比。UNL產生的費用主要由管理費、買賣期貨合約的經紀佣金和其他費用組成。這些費用的影響被利息和股息收入抵消，並扣除正或負執行，往往會導致UNL每股資產淨值的每日變化跟蹤基準期貨合約價格的略低或略高。

有幾個因素決定了投資期貨合約的總回報。一個因素來自於到期前每個月遠期的“滾動”期貨合約將在當月底到期(“近”或“前”月合約)。對於需要持有近月合約的策略，該期貨合約和下個月期貨合約之間的價格關係將影響回報。例如，如果近月期貨合約的價格高於下一個期貨月合約的價格(這種情況被稱為“現貨溢價”)，那麼在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約的價格隨着它成為近月期貨合約並接近到期而趨於上漲。相反，如果近月期貨合約的價格低於下個月期貨合約的價格(這種情況稱為“期貨溢價”)，那麼在沒有任何其他變化的情況下，下個月期貨合約的價格在成為近月期貨合約並接近到期時往往會下降。

例如，假設即期交割的天然氣價格為每MMBtu 3美元，近月期貨合約的頭寸價值也為3美元。隨着時間的推移，天然氣價格將根據許多市場因素而波動，包括石油需求相對於供應。近月期貨合約的價值也將隨着許多市場因素的變化而波動。如果投資者尋求維持近月期貨合約的頭寸，而不接受天然氣實物交割 MMBtu，投資者必須在臨近到期時賣出當前的近月期貨合約，並投資於下個月期貨合約。為了繼續持有當前近月期貨合約的頭寸，必須每月執行期貨合約的這一“滾動” 。

期貨溢價和現貨溢價是自然市場力量，與假設的天然氣直接投資相比，過去一年對UNL股票的投資總回報產生了影響。未來，UNL股票的市場價格和天然氣現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。需要注意的是，這種比較忽略了與實際擁有和存儲天然氣相關的潛在成本，這可能是巨大的。

如果期貨市場處於現貨溢價，例如：，當近月期貨合約的價格高於次月期貨合約的價格時，投資者會以低於當前近月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。假設下個月期貨合約的價格為每MMBtu 2.94美元，或比近個月期貨合約的3美元便宜2%，那麼，假設並假設不發生其他變化(例如，當前天然氣價格或現貨價格、近月合約和下個月合約之間的價格關係，並且忽略佣金成本以及現金和/或現金等價物收入的影響)，2.94美元的下個月期貨合約的價值將在接近到期時升至3美元。在這個例子中，下個月期貨合約的投資價值往往會超過天然氣的現貨價格。因此，新的近月期貨合約有可能上漲12%，而天然氣現貨價格可能上漲幅度較小，例如僅上漲10%。同樣，天然氣現貨價格可能已經下跌了10%，而期貨合約的投資價值可能已經下跌了另一個金額，例如只有8%。隨着時間的推移，如果現貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

如果期貨市場處於期貨溢價，投資者將以高於當前近個月期貨合約的價格購買下個月期貨合約。同樣，假設近月期貨合約的價格為每MMBtu 3美元，則下個月期貨合約的價格可能為每MMBtu 3.06美元，或比前一個月期貨合約貴2%。假設沒有其他變化，下個月3.06美元期貨合約的價值將在接近到期時跌至3美元。在本例中，第二個月的投資價值往往會低於天然氣的現貨價格。因此，新的近月期貨合約可能只上漲10%，而天然氣現貨價格可能上漲更多，例如， 12%。同樣，天然氣現貨價格可能已經下跌了10%，而第二個月期貨合約的投資價值可能已經下跌了另一個金額，例如12%。隨着時間的推移，如果期貨溢價保持不變，現貨價格和期貨合約價格之間的差額將繼續擴大。

下面的圖表比較了近月天然氣期貨合約的每日價格和過去10年的第13個月天然氣期貨合約(即一年前的合約)的價格。當近月期貨合約價格高於13個月期貨合約價格時，市場將被描述為現貨溢價。當近個月期貨合約的價格低於13個月期貨合約時，市場將被描述為期貨溢價。雖然近月期貨合約價格和第13個月期貨合約價格趨於同步波動，但可以看到，近月期貨合約價格有時高於第13個月期貨合約價格(現貨溢價)，而有時近月期貨合約價格低於第13個月期貨合約價格(期貨溢價)。

查看相同數據的另一種方式是從近月天然氣期貨合約的美元價格中減去第13個月天然氣期貨合約的美元價格，如下圖所示。當差值為正時，市場處於現貨溢價。當差值為負值時，市場處於期貨溢價狀態。在過去的十年裏，天然氣市場經歷了現貨溢價和期貨溢價。下圖顯示了從2011年12月31日至2021年12月31日的10年期合約的近12個月合約的平均美元價格減去近12個月合約的平均美元價格的結果。投資者會注意到，在此期間，天然氣市場在現貨溢價和期貨溢價方面都花費了時間。

對僅擁有近月天然氣期貨合約的投資組合的投資可能會產生與投資於擁有相同數量的近12個月天然氣期貨合約的投資組合不同的結果。一般來説，當天然氣期貨市場處於現貨溢價時，僅由近月天然氣期貨合約組成的投資組合可能會比由12個月天然氣期貨合約組成的投資組合獲得更高的總回報。相反，如果天然氣期貨市場處於期貨溢價狀態，僅包含12個月天然氣期貨合約的投資組合的表現可能會好於僅持有近月天然氣期貨合約的投資組合。

從歷史上看，天然氣期貨市場經歷了期貨溢價和現貨溢價。由於天然氣需求是季節性的，在一兩個月內交割的天然氣期貨合約的價格有可能在不到一年的相對較短的時間內從現貨溢價迅速波動到期貨溢價，然後再回升。

俄羅斯入侵烏克蘭和相關事態發展給基準期貨合約的價格帶來了上行壓力。從2011年至2021年，近月基準期貨合約與1年期基準期貨合約之間的平均價差為0.17美元。這樣的負價差表明基準期貨合約在2011年至2021年十年期間總體上處於期貨溢價狀態。在此期間，天然氣市場經歷了幾次斷斷續續的現貨溢價，主要是由於極端寒冷的冬季天氣。最近，現貨溢價在2022年1月下旬出現了暫時的飆升，反映了期貨價格對極端天氣的反應。然而，現貨溢價也持續增加，一直持續到2022年第二季度，這反映了俄羅斯入侵烏克蘭的影響。截至2021年底，近月基準期貨合約與1年前基準期貨合約之間的價差為(0.25美元)，前一個月基準期貨合約的交易價格比1年前期貨合約的價格低6.3%。價差在2022年1月從期貨溢價變為現貨溢價，到2022年3月31日為1.74美元。這意味着前個月基準期貨合約相對於1年後基準期貨合約的價格溢價44.5%。

無法保證當前的現貨溢價將持續，也無法預測現貨溢價將持續多久。如果烏克蘭戰爭繼續和/或升級，或者如果美國和/或其他國家的制裁或迴應導致俄羅斯對歐洲的天然氣供應減少，那麼所有天然氣價格都可能上漲，基準期貨合約的期貨曲線可能會更加明顯。相比之下，如果對烏克蘭戰爭造成的天然氣短缺的擔憂因戰爭預期或實際解決而消退，那麼所有交割月份的天然氣價格都可能下降，接近到期的基準期貨合約的溢價很可能會下降。現貨溢價或現貨溢價不會對UNL的投資目標產生實質性影響，即使其每股資產淨值的每日百分比變化跟蹤基準期貨合約價格平均的每日百分比變化，因為現貨溢價和期貨溢價的影響往往同樣影響UNL股票和基準期貨合約價格的每日百分比變化。不可能以任何程度的確定性預測未來是否會發生現貨溢價或期貨溢價。這兩種情況很可能發生在不同的時期，而且由於天然氣需求的季節性，這兩種情況都可能在一年內發生。

在管理UNL資產時，USCF不使用發出買入和賣出指令的技術交易系統。USCF採用量化的方法，即每次出售創造籃子時，USCF都會購買天然氣權益，如基準期貨合約，其總市場價值接近出售創造籃子所獲得的國債和/或現金。

購買的具體期貨合約取決於各種因素，包括USCF對UNL在期貨合約上的投資相對於到期月份的適當分散的判斷，以及特定合約的現行價格波動。雖然USCF對NYMEX期貨合約進行了大量投資，但出於各種原因，包括進入天然氣市場的準確金額、頭寸限制或其他限制UNL持有的的監管要求，以及市場狀況，它可以投資於在其他交易所交易的期貨合約，也可以投資於其他與天然氣相關的投資。如果UNL投資於其他天然氣相關投資，它將優先投資於在經濟上等同於基準期貨合約的合同和工具，包括滿足此類標準的清算掉期，然後在較小程度上投資於其他類型的清算掉期和其他合同、工具和非清算掉期，例如場外(或通常稱為場外交易市場)的掉期。如果法律或法規要求UNL或其監管機構之一(包括期貨交易所)將其在期貨合約中的頭寸降至適用頭寸限制或特定的責任水平，或者如果市場狀況表明更適合投資於其他與天然氣相關的投資，則UNL的相當大一部分資產可以根據此類優先順序投資於旨在複製基準期貨合約回報的其他與天然氣相關的投資。隨着UNL的資產達到更高的水平，它更有可能超過頭寸限制、責任水平或其他監管限制，因此, 更有可能的是，它將按照這樣的優先順序投資於其他與天然氣相關的投資項目，投資水平如此之高。此外，USCF目前預計可能導致UNL投資於其他天然氣相關投資的市場條件包括允許UNL獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易。參見 “投資UNL所涉及的風險因素以討論監管對UNL投資場外交易和清算掉期的能力的潛在影響。

USCF 可能無法將UNL的資產完全投資於總名義金額正好等於UNL資產淨值的基準期貨合約。例如，作為標準化合同，期貨合同是針對特定數量的特定商品的，而UNL的淨資產淨值和出售創設籃子的收益不太可能是這些合同的金額的精確倍數。因此，在這種情況下，UNL可能能夠通過使用其他與天然氣相關的投資，如與基準期貨合約價格變化有更好相關性的場外合約，更好地實現對基準期貨合約價格變化的準確敞口。

UNL預計，只要它投資於天然氣合約以外的期貨合約(如輕質、低硫原油、柴油取暖油和其他以石油為基礎的燃料的期貨合約)和其他與天然氣相關的投資，它將簽訂各種非交易所交易的衍生品合約，以對衝此類天然氣權益的短期價格變動，以對衝當前的基準期貨合約。

USCF 預計不會讓UNL的期貨合約到期並接受標的商品的交割。取而代之的是，USCF 將關閉現有頭寸，例如，當其更改基準期貨合約或其他天然氣相關投資時，或它認為這樣做是合適的，並將所得資金再投資於新的天然氣權益。頭寸也可能被平倉，以滿足贖回籃子的訂單，在這種情況下，此類籃子的收益將不會再投資。

基準期貨合約從近月合約更改為到期，隨後11個月至下個月合約更改為到期，並在每月的一天內更改為後續11個月。當天，USCF預計將通過結清或出售其天然氣權益來“滾動”UNL的頭寸，並將結清這些頭寸的收益再投資於新的天然氣權益。

每月滾動期將開始的預期日期在UNL的網站上公佈，網址為Www.uscfinvestments.com，並且如有更改，恕不另行通知。

通過保持對天然氣權益的全部投資，USCF相信UNL每股資產淨值的每日百分比變化將繼續密切跟蹤基準期貨合約價格平均值的每日百分比變化。USCF認為，某些套利機會導致在紐約證交所Arca交易的股票價格與UNL的每股資產淨值密切相關。此外，紐約商品交易所交易的期貨合約密切跟蹤天然氣的現貨價格。基於這些預期的相互關係，USCF認為，UNL在紐約證交所Arca交易的股票價格的每日百分比變化已經並將繼續密切跟蹤天然氣現貨價格的百分比變化。

UNL的投資目標是以其股票每股資產淨值(“NAV”)的每日百分比變化來反映路易斯安那州Henry Hub交付的天然氣價格的每日百分比變化，以稱為“基準期貨合約”的特定天然氣短期期貨合約價格的平均每日變化來衡量加上UNL抵押品持有賺取的利息減去UNL的費用。基準期貨合約是指在NYMEX交易的天然氣期貨合約，即即將到期的近月合約，以及隨後11個月的合約，共12個月合約，但近月合約在到期後兩週內的情況除外，在這種情況下，將以即將到期的下一個月合約的期貨合約和隨後連續11個月的合約衡量。在計算12個合約平均價格的每日變動時，每個合約月的權重都是相等的。

UNL尋求通過投資實現其投資目標，以使UNL資產淨值在連續30個估值日的任何期間內的平均每日百分比變化在同一時期基準期貨合約價格平均每日百分比變化的正負10%(10%)內。

UNL僅投資於期貨合同和其他天然氣相關投資，USCF認為這些合約和其他天然氣相關投資的交易量足夠，以允許隨時持有和清算這些金融權益和其他天然氣相關投資的頭寸 USCF認為這些頭寸可能很容易與原始交易對手或通過承擔UNL頭寸的第三方進行清算。

雖然期貨合約可以實物結算，但UNL不打算接受或進行實物交割。UNL可能會不時交易其他與天然氣相關的投資，包括基於天然氣現貨價格的合同。

USCF 努力使UNL持有的國債、現金和現金等價物的價值，無論是由UNL持有，還是作為保證金或其他抵押品入賬，在任何時候都接近其期貨合約和其他天然氣相關投資項下債務的總市場價值。大宗商品池在期貨合約或其他相關投資中的交易頭寸通常需要通過保證金基金的存款來擔保，保證金僅佔期貨合約(或其他大宗商品權益)整個市場價值的一小部分。雖然USCF沒有也不打算利用UNL的資產，但根據有限責任協議，它並不被禁止這樣做。

儘管《有限責任協議》允許UNL這樣做，但UNL沒有也不打算利用其資產進行相應的投資。與此一致，UNL的投資決定將考慮到UNL需要進行允許的投資，同時也允許其保持充足的流動性以滿足其保證金和抵押品要求，並在合理可能的範圍內避免UNL變得槓桿化，包括通過持有極有可能導致基金資產淨值小於零的資產。

UNL不使用借款，除非UNL需要在實物交割時借錢，如果UNL交易現金商品，或因意外贖回而產生的短期需求。

除期貨合約外，主力期貨交易所的期貨合約上也有多個上市期權。這些合約為投資者和套期保值者提供了另一套管理天然氣市場風險敞口的金融工具。因此，UNL可能會在這些交易所購買天然氣期貨合約期權，以實現其投資目標。

除了期貨合約和期貨合約上的期權，還有一個活躍的非交易所交易的天然氣衍生品市場。這些衍生品交易(也稱為場外交易合同)通常是在私人合同中由雙方簽訂的。與大多數交易所交易的期貨合約或期貨合約上的交易所交易期權不同，此類合約的每一方都承擔另一方的信用風險，即另一方可能無法履行其合同規定的義務的風險。為降低與此類合同相關的信用風險，UNL一般將根據國際掉期和衍生工具協會(ISDA)發佈的主協議與每一交易對手簽訂協議，該協議規定了其對交易對手的總體風險淨額。

USCF根據董事會批准的準則評估或酌情審查場外交易合同的每一潛在或現有交易對手的信譽。

UNL可以進行某些交易，其中場外交易成分與相應的期貨合約進行交換(“交換相關頭寸”或“EFRP”交易)。在UNL達成的最常見的EFRP交易類型中，場外交易部分是購買或出售UNL的一籃子或多籃子股票。這些EFRP交易可能使UNL 在場外交易組件執行和相應期貨合約的交易所之間的過渡期間面臨交易對手風險。一般來説，EFRP交易的交易對手風險僅在執行之日存在。

UNL可能會在其交易中使用價差或跨境交易，以緩解其投資組合中的差異，以及跟蹤基準期貨合約價格的目標。當UNL選擇同時持有同一標的資產上的期貨的多頭和空頭頭寸，但交割月份不同時，UNL將使用價差。

在截至2021年12月31日和2022年2月28日的一年中，UNL將其場外交易活動限於EFRP交易。

UNL沒有使用，也不會使用通常稱為金字塔的技術，即投機者使用現有頭寸的未實現利潤作為買賣相同或另一種商品權益的額外頭寸的變動保證金。

USCF管理着UNL，這是一個大宗商品池，發行在紐約證交所Arca交易的股票。下面的圖表顯示了截至2022年2月28日的授權參與者數量、自成立以來創建和贖回的籃子總數以及UNL的流通股數量。

自2009年11月18日開始向公眾發售UNL股票至2022年2月28日，其基準期貨合約的平均每日簡單價格變動為(-0.024)%，而同期UNL的每股淨資產淨值的簡單平均每日變動為(-0.025)%。日均差值為(-0.001)%(或0.1個基點，其中 1個基點等於1%的1/100)。作為基準期貨合約平均價格每日變動的百分比，每股資產淨值每日跟蹤的平均誤差為0.046%，這意味着在這段時間內，UNL的跟蹤誤差在其基準跟蹤目標設定的正負10%範圍內。

下表顯示了UNL自成立以來至2022年2月28日股票交易價格與每日資產淨值之間的關係。第一行顯示UNL的收盤價和資產淨值之間的平均差額，是自成立以來按日計算的，而第二行和第三行顯示的是自成立以來日終溢價和資產淨值折扣的最大日金額，按百分比計算。USCF認為，通常會出現最高和最低的日終溢價和折扣，因為紐約證交所的股票交易一直持續到下午4：00。紐約時間，紐約商品交易所基準期貨合約的常規交易時間為下午2：30。紐約時間和相關基準期貨合約的價值可以在那時確定，以確定其當日收盤資產淨值。

提款： UNL在指定時間段內遭受的損失。提款只按月回報計算，並不反映月內數字。

最糟糕的月度下降百分比：最近五個日曆年和年初至今遭受的最大單月損失。

最糟糕的峯谷縮水：UNL歷史上每股淨資產淨值的最大百分比降幅。這不一定是連續的下跌，但可以是一系列正收益和負收益，其中負收益大於正收益。最糟糕的峯谷縮水錶示月末每股資產淨值的最大累計百分比跌幅不等於或被隨後的月末每股資產淨值超過。

USCF是一家單一成員有限責任公司，於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF將其主要業務辦公室維持在1850公噸。暗黑破壞神大道，640套房，核桃溪，加利福尼亞州 94596。USCF是USCF Investments的全資子公司，USCF Investments是一家中間控股公司，擁有USCF和另一家交易所交易基金顧問。USCF Investments是MaryGold(上市代碼為MGLD)的全資子公司，MaryGold是一家上市控股公司，擁有各種金融和非金融業務。Nicholas Gerber先生(下文討論)以及某些家族成員和某些其他股東擁有MaryGold的大部分股份。USCF Investments是一家控股公司，目前同時持有USCF和USCF Advisers LLC，USCF Advisers LLC是一家根據修訂後的1940年投資顧問法案(“USCF顧問”)註冊的投資顧問公司。USCF Advisers擔任USCF SummerHaven動態商品策略編號K-1基金(“SDCI”)、USCF中游能源收益基金(“UMI”)和USCF黃金策略加收益基金(“GLDX”)的投資顧問；SDCI、UMI和GLDX均為USCF ETF信託的系列產品。USCF Advisers也是USCF商品策略基金(“共同基金”)的投資顧問，該基金是USCF共同基金信託的一個系列，直到2019年3月，共同基金清算了其所有資產並按比例向所有剩餘股東分配現金。它也是USCF ETF Trust兩個系列的投資顧問，清算了它們的所有資產，並按比例將現金分配給所有剩餘股東：USCF SummerHaven SHPEI Index Fund(“Buy”)，至2020年10月，以及USCF SummerHaven SHPEN Index Fund(“BUYN”), 到2020年5月。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds(USCF ETF Trust)和USCF Mutual Funds(USCF Mutual Funds)是根據1940年修訂的《投資公司法》(“1940 Act”)註冊的。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事會由不同於在USCF董事會任職的獨立董事的獨立受託人組成。USCF是全美期貨協會(“NFA”)的會員，並於2005年12月1日在商品期貨交易委員會(“CFTC”)註冊為商品集合運營商(“CPO”)，並於2013年8月8日註冊為掉期公司。

USCF 是UNL的普通合夥人。USCF也是美國石油基金LP(“USO”)、美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)、美國汽油基金LP(“UGA”)和美國布倫特石油基金LP(“BNO”)的普通合夥人。

USCF 也是美國商品指數基金(“USCI”)和美國銅指數基金(“CPER”)的發起人，美國商品指數基金信託基金(“USCIFT”)的一系列基金。

UNL、UNG、UGA、BNO、USL、USO、USCI和CPER在本文中統稱為“相關公共基金”。

相關公共基金須遵守修訂後的1934年《證券交易法》(《證券交易法》)的報告要求。欲瞭解更多有關各相關公共基金的信息，UNL的投資者可致電1-800-920-0259或訪問Www.uscfinvestments.com 或美國證券交易委員會網站：Www.sec.gov.

USCF 需要評估UNL對FCM的信用風險，監督某些授權參與者(“授權參與者”)買賣UNL股票的情況，審查UNL的日常頭寸和保證金要求，並管理UNL的投資。USCF還支付作為UNL的營銷代理(“營銷代理”)的Alps Distributors，Inc.和作為UNL的管理人(“管理員”)和託管人(“託管人”)的紐約梅隆銀行(“BNY Mellon”)的費用。在任何情況下，向營銷代理和USCF任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過本次發售總收益的10%(10%) 。

有限合作伙伴不參與管理或控制，在UNL的運營或業務中擁有最小的話語權。有限合夥人無權在年度或任何其他持續基礎上選舉USCF。然而，如果USCF自願退出，UNL的大多數流通股(不包括退出的普通合夥人及其附屬公司持有的股份，如有)的持有者可選擇其繼任者。除非獲得UNL至少66 2/3%的流通股(不包括USCF及其附屬公司擁有的股份，如果有)的持有人的贊成票，否則USCF不得被解除普通合夥人資格，但須滿足LP協議中規定的某些條件。

USCF的業務和事務由董事會管理，董事會由管理董事和三名獨立董事組成，管理董事也是USCF的執行人員和員工，三名獨立董事符合紐約證券交易所Arca股權規則和2002年薩班斯-奧克斯利法案確立的獨立董事要求。管理董事有權根據有限責任公司協議的條款管理USCF。USCF通過其管理主任管理UNL的日常業務。董事會有一個審計委員會，由三名獨立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)組成。審計委員會受審計委員會章程管轄，該章程張貼在UNL的網站上，網址為Www.uscfinvestments.com。董事會已確定審計委員會的每位成員均符合紐約證券交易所ARCA的財務知識要求和審計委員會章程。董事會進一步認定，Ellis先生和Fobes先生均擁有紐約證券交易所ARCA所要求的會計或相關財務管理專業知識，因此他們均被視為“審計委員會財務專家”，該詞在S-K條例第407(D)(5)項中有定義。

UNL沒有執行幹事。根據《有限責任協議》的條款，UNL的事務由USCF管理。

以下是CFTC規則3.1中定義的USCF個人負責人：John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Daphne G.Frydman、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum和USCF Investments，Inc.，前身為Wainwright Holdings，Inc.。由於他們的職位而成為負責人的個人是John P.Love、Stuart P.Crumaugh，Inc.Daphne G.Frydman，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis，Malcolm R.Fobes III，Ray W.Allen和Kevin A.Baum。此外，USCF Investments是委託人，因為它是USCF的唯一成員。任何委託人均不擁有UNL或在UNL擁有任何其他實益權益。雷·W·艾倫為UNL做出交易和投資決策。雷·W·艾倫和安德魯·F·恩吉姆代表UNL執行交易。此外，Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz已在CFTC註冊為USCF的聯繫人，並且是NFA準成員。約翰·P·洛夫、凱文·A·鮑姆和雷·W·艾倫也作為掉期關聯人在CFTC註冊。

雷·W·艾倫65歲，自2008年1月以來擔任USCF投資組合經理。Allen先生於2008年2月至2010年3月擔任UGA投資組合經理，自2015年5月起擔任投資組合經理；(2)自2008年4月至2010年3月擔任UHN投資組合經理，自2015年5月起擔任投資組合經理；(3)自2009年11月至2010年3月擔任UNL投資組合經理，自2015年5月起擔任投資組合經理。此外，他一直擔任以下投資組合經理：(1)DNO自2009年9月以來，(2)USO和USL自2010年3月以來，(3)BNO自2010年6月以來，(4) UNG自2015年5月以來，(4)美國3x石油基金和美國3x Short石油基金，從2017年7月至2019年12月，以及(5)USCF商品戰略基金，從2017年10月至2019年3月，USCF共同基金信託基金系列。自2018年5月以來，Allen先生還擔任USCF SummerHaven動態商品策略No K-1基金的投資組合經理，該基金是USCF ETF Trust的系列產品。Allen先生自2009年3月起在CFTC和NFA上市成為USCF的負責人，並自2015年7月和2008年3月至2012年11月註冊為USCF的聯營人員。此外，自2015年7月起，Allen先生已被批准為USCF的NFA SWAPS 聯繫人。截至2017年2月，他也是USCF Advisers，LLC(“USCF Advisers”)的聯營人員和互換聯營人員。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。艾倫在加州大學伯克利分校獲得經濟學學士學位，並持有NFA第三輪註冊證書。

凱文·A·鮑姆現年51歲，自2016年9月1日起擔任USCF首席投資官，並於2016年3月至2017年4月擔任USCF投資組合經理。在加入USCF之前，Baum先生於2015年12月至2016年3月暫時退休。鮑姆先生在2014年10月至2015年12月期間擔任景順副總裁兼高級投資組合經理，景順是一家管理一系列交易所交易基金的投資管理公司。鮑姆在2012年5月至2014年9月期間暫時退休。1993年5月至2012年4月，鮑姆先生擔任全球資產管理公司OppenheimerFunds，Inc.的高級投資組合經理兼大宗商品主管。自2016年4月起，鮑姆先生已被批准為USCF的NFA負責人和聯營人士，並於2016年4月至2020年3月以及自2020年11月以來被批准為USCF的掉期聯營人員。截至2017年2月，他還是USCF Advisers的聯繫人，並於2017年2月至2020年3月以及自2021年6月起擔任USCF Advisers的掉期聯繫人。鮑姆先生在2017年2月至2022年3月期間擔任USCF Advisers的分支經理。此外，自2021年6月起，他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。鮑姆先生是CFA特許持有人，卡婭·特許持有人，獲得德克薩斯理工大學金融學士學位，並持有NFA系列3註冊證書。

斯圖爾特·P·克蘭博58歲，自2015年5月起擔任USCF首席財務官、祕書兼財務主管也是MaryGold Companies，Inc.(前身為Concierge Technologies，Inc.)(“MaryGold”)的首席財務官，自2017年12月以來一直是USCF Investments，Inc.(“USCF Investments”)(前身為Wainwright Holdings，Inc.)的母公司。自2019年11月以來，他也是MaryGold&Co.的財務主管和董事會成員，MaryGold&Co.是MaryGold的子公司。此外，自2016年12月以來，克倫博先生一直擔任美中貿易論壇母公司和唯一成員--中美金融合作論壇投資公司的董事。自2015年7月1日以來，克倫博先生一直是USCF的負責人，自2015年7月1日起在CFTC和NFA上市，截至2017年1月，他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA 成員和掉期公司。自2015年6月以來，克倫博先生一直擔任USCF顧問的財務主管和祕書。自2015年5月以來，他一直擔任(1)USCF ETF Trust和(2)USCF Mutual Funds Trust的管理受託人、首席財務官和財務主管。克倫博先生於2015年4月6日加入USCF，擔任助理首席財務官。在加入USCF之前，克倫博先生是Sikka Software Corporation的財務副總裁兼首席財務官，該公司是一家軟件服務醫療保健公司，在2014年4月至2015年4月6日期間提供優化軟件和數據解決方案。克倫博先生曾在技術會計諮詢公司Connor Group擔任顧問，為多家早期公司提供技術會計、IPO準備和併購諮詢服務, 2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月。2012年12月至2013年12月，克倫博先生擔任Auction.com，LLC副總裁、公司財務總監兼財務主管，該公司是一家住宅和商業房地產在線拍賣公司。2011年3月至2012年9月，克倫博先生擔任IP Infusion Inc.的首席財務官，該公司是一家技術公司，為主要移動運營商和網絡基礎設施提供商提供支持軟件定義的網絡解決方案的網絡路由和交換軟件。Crumabaugh先生於1987年在密歇根州立大學獲得會計和工商管理學士學位，是密歇根註冊公共會計師(非在職)。

達芙妮·G·弗萊德曼47，自2018年5月以來擔任USCF和USCF顧問總法律顧問，自2022年4月以來擔任USCF合規董事。她還自2018年5月以來擔任USCF ETF Trust的首席法務官，並自2021年12月以來擔任USCF ETF Trust的祕書。Frydman女士在2016年5月至2018年5月期間擔任USCF和USCF Advisers，LLC的副總法律顧問。從2001年9月到2016年4月，弗萊德曼女士是Sutherland AsBill&Brennan LLP律師事務所的私人執業律師。弗萊德曼女士成為USCF負責人的申請已於2022年4月1日提交給全美期貨協會，目前仍在等待中。Frydman女士在西北大學普利茲克法學院獲得法學博士學位，並在衞斯理大學獲得文學和西班牙語學院學士學位。

尼古拉斯·D·格伯, 59, 副總裁自2015年5月15日起，董事管理層自2005年6月起。Gerber先生於2005年6月至2015年5月15日擔任USCF總裁兼首席執行官，並於2005年6月至2019年10月擔任USCF董事會主席。Gerber先生於2005年共同創立了USCF，在此之前，他於1995年3月共同創立了ameristock Corporation，這是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據1940年的《投資顧問法案》註冊，於1995年3月至2013年1月期間註冊。自2015年1月26日以來，Gerber先生還擔任MaryGold的首席執行官、總裁和董事會主席，MaryGold是一家上市公司，股票代碼為“MGLD”。MaryGold是USCF Investments的唯一股東。他自2019年11月以來也是MaryGold&Co.的首席執行官和董事會成員，MaryGold是MaryGold的子公司。戈貝爾先生也是美中貿易論壇投資公司的總裁兼董事董事，他自2004年3月以來一直擔任這一職位。從1995年8月至2013年1月，Gerber先生擔任ameristock Mutual Fund，Inc.的投資組合經理。2013年1月11日，ameristock Mutual Fund，Inc.與Drexel Hamilton Centre American Equity Fund合併，併入Drexel Hamilton Centre American Equity Fund，即Drexel Hamilton共同基金系列。Drexel Hamilton共同基金不隸屬於ameristock Corporation、ameristock Mutual Fund，Inc.或USCF。Gerber先生還從2013年6月至今擔任USCF管理委員會顧問，從2013年6月至2015年6月18日擔任總裁，從2015年6月18日至今擔任副總裁。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，自2017年2月以來，已註冊為商品池運營商, NFA會員和互換公司。他亦自2014年起擔任USCF ETF Trust及自2016年10月起分別擔任USCF ETF Trust及USCF Mutual Funds Trust的受託人委員會主席(USCF ETF Trust及USCF Mutual Funds Trust統稱為“信託”)，各信託均為根據經修訂的1940年投資公司法註冊的投資公司。此外，Gerber先生在2014年6月至2015年12月期間擔任USCF ETF Trust的總裁兼首席執行官。Gerber先生自2005年11月以來一直是USCF的負責人，自2005年11月起在CFTC和NFA上市，自2005年12月以來一直是USCF的NFA準成員和聯繫人。此外，自2017年1月起，他是USCF Advisers的負責人，自2017年2月起，他是USCF Advisers的聯營人員和掉期聯營人員。Gerber先生在舊金山大學獲得了金融MBA學位，在斯基德莫爾學院獲得了學士學位，並擁有NFA Series 3註冊證書。

約翰·P·愛現年50歲，自2015年5月15日起擔任中澳論壇總裁兼首席執行官，2016年10月起擔任董事管理層，2019年10月起擔任中澳論壇董事會主席。樂福先生也是美國華僑銀行投資公司的董事成員，他自2016年12月以來一直擔任該職位。Love先生曾在2010年3月至2015年5月15日期間擔任相關公共基金的高級投資組合經理。在此之前，當他還在USCF時，他是一名投資組合經理，從2006年4月推出USO開始。樂福先生於2006年4月至2010年3月擔任USO投資組合經理，並於2007年12月至2010年3月擔任USL投資組合經理。Love先生自2007年4月起擔任UNG投資組合經理，並自2010年3月起擔任UGA、UHN和UNL的投資組合經理。樂福先生自2016年11月起擔任USCF Advisers董事會成員，並自2015年6月18日起擔任主席。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。他還在2014年9月至2015年12月期間擔任USCF ETF信託的股票拆分指數基金(Stock Split Index Fund)的聯合投資組合經理，之後他被提升為USCF ETF信託的總裁兼首席執行官。自2016年10月至今，他還擔任USCF共同基金信託的總裁兼首席執行官。自2006年1月17日起，Love先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF負責人。樂福先生自2015年2月起及自2005年12月1日至2009年4月16日註冊為USCF聯繫人。另外, 自2015年2月以來，Love先生已被批准為NFA SWAPS關聯人員。樂福先生自2017年1月起是USCF Advisers LLC的負責人。此外，自2017年2月起，他是USCF Advisers的聯營人員和互換聯營人員。樂福先生擁有南加州大學的學士學位，擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書，是CFA特許持有人。

安德魯·F·恩吉姆現年61歲，2005年與人共同創立了美中貿易論壇，自2005年5月以來一直擔任董事管理層，自2016年8月15日以來一直擔任美中貿易論壇首席運營官。Ngim先生自2013年1月以來一直擔任USCI和CPER的投資組合經理，並從2013年1月至2018年9月擔任美國農業指數基金的投資組合經理。恩吉姆還曾在2005年6月至2012年2月期間擔任USCF的財務主管。此外，自2013年6月成立以來，他一直是USCF Advisers的助理祕書和助理財務主管，自2021年3月以來一直擔任USCF Advisers的首席運營官。在為USCF和USCF Advisers服務之前及同時，Ngim先生於1999年1月至2013年1月擔任加利福尼亞州投資顧問ameristock Corporation的董事董事總經理，該公司由他於1995年3月共同創立，於2000年1月至2013年1月擔任ameristock Mutual Fund，Inc.的聯合投資組合經理。Ngim先生還擔任過以下USCF ETF信託的投資組合經理：(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指數基金， (2)2016年11月至2017年10月的USCF餐飲領袖基金，(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指數基金，(4)2017年12月至2020年4月的USCF SummerHaven SHPEN指數基金，以及(B)2017年3月至2019年3月的USCF共同基金信託，即USCF商品策略基金。Ngim先生還擔任USCF SummerHaven動態商品策略No K-1基金的投資組合經理，該基金是USCF ETF Trust的一系列基金, 從2018年5月至今。Ngim先生擔任：(1)USCF ETF信託基金(自2014年8月至今)及(2)USCF互惠基金信託基金(自2016年10月至今)的管理受託人。Ngim先生自2005年11月以來一直是USCF的負責人，自2005年11月起在CFTC和NFA上市，並自2017年1月以來擔任USCF Advisers LLC的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。Ngim先生在加州大學伯克利分校獲得學士學位。

羅伯特·L·阮氏現年62歲，自2015年7月起管理董事並擔任校長。阮先生於2014年12月至2016年12月在USCF Investments董事會任職。阮於2005年與他人共同創立了美聯航，並在2012年3月之前一直擔任董事的管理層。Nguyen先生在2013年1月至2015年3月期間擔任Ribera Investment Management的投資經理，Ribera Investment Management是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問。在服務於USCF之前和同時，Nguyen先生在2000年1月至2013年1月期間擔任ameristock Corporation的董事總經理，ameristock Corporation是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司，根據他於1995年3月共同創立的1940年《投資顧問法案》註冊。阮先生於二零零五年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市，並於二零零七年十一月至二零一二年三月在CFTC及NFA上市USCF聯營人士。阮先生自2015年7月起擔任USCF的負責人，自2015年7月起在CFTC和NFA上市，並自2015年12月起擔任USCF的聯營人士。截至2017年2月，他也是USCF Advisers的聯繫人。USCF Advisers是USCF的附屬公司，是根據1940年《投資顧問法案》註冊的投資顧問，截至2017年2月，註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。Nguyen先生擁有加州州立大學薩克拉門託分校的理學士學位，並擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書。

戈登·L·埃利斯，75歲，自2005年9月以來擔任美中貿促會獨立董事董事。此前，埃利斯先生分別於1985年7月和1988年7月擔任董事國際公司的創始人和董事長，並自1996年11月起擔任首席執行官兼總裁。從1985年5月到2010年7月，他還擔任吸收公司的董事長，吸收公司是國際吸收公司的全資子公司，是環保寵物護理和工業產品的領先開發商和生產商。2010年7月，吸收公司被出售給私人投資銀行金德虎克工業公司，並一直作為董事公司直到2013年3月，吸收公司再次被出售給德國製造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。同時，他創立了盧帕卡黃金公司，並從2010年11月至今擔任該公司的董事長，該公司收購、勘探和開發採礦資產，目前正在對祕魯共和國提起仲裁訴訟。從2020年8月至今，他還擔任金港資源公司的董事，該公司收購、勘探和開發加拿大和智利的礦業資產。埃利斯先生從董事學院(麥克馬斯特大學和加拿大經濟諮商會的合資企業)獲得特許董事稱號。自2005年11月以來，他一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。 Ellis先生是一名專業工程師，退休後獲得了國際金融MBA學位。

馬爾科姆·R·福布斯三世現年57歲，美國董事協會獨立董事，自2005年9月起擔任美聯儲審計委員會主席。他創立了伯克希爾資本控股公司，是伯克希爾資本控股公司的董事長兼首席執行官，伯克希爾資本控股公司是一家總部位於加州的投資顧問公司，根據1940年的《投資顧問法案》註冊，自1997年6月以來一直為共同基金提供投資組合管理服務。Fobes先生是Berkshire Funds的董事長兼總裁，這是一家根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金投資公司。自1997年以來，Fobes先生還擔任伯克希爾焦點基金的投資組合經理，該基金是根據1940年《投資公司法》註冊的共同基金，主要投資於電子技術行業。他也是《啟動成功的共同基金：實現成功的分步參考指南》(JV Books，1995)的特約編輯。自2005年11月以來，Fobes先生一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。他在加州聖何塞州立大學獲得金融學士學位，輔修經濟學。

彼得·M·羅賓遜，64歲，自2005年9月起獨立於美中貿易論壇董事。自1993年以來，羅賓遜先生一直是位於斯坦福大學校園內的公共政策智囊團胡佛研究所的研究員。他寫了三本書，並儘快在《紐約時報》、《紅鯡魚》和《福布斯》上發表，是《國會能固定嗎？：關於國會改革的五篇文章》(胡佛機構出版社，1995)的編輯。自2005年12月以來，Robinson先生一直是USCF的負責人，在CFTC和NFA上市。他獲得斯坦福大學商學院工商管理碩士學位，1982年畢業於牛津大學，主修政治、哲學和經濟學，1979年以優異成績畢業於達特茅斯學院。

作為UNL的託管人，託管人根據託管協議持有UNL的國債、現金和/或現金等價物。此外，紐約梅隆銀行以聯合國銀行管理人的身份，為聯合國銀行提供某些行政和會計服務，並代表聯合國銀行編寫某些美國證券交易委員會、國家金融管理局和商品期貨交易委員會的報告。

作為紐約梅隆銀行以上述身份向UNL提供的服務以及紐約梅隆銀行向相關公共基金提供的服務的補償，紐約梅隆銀行獲得某些自付成本、交易費和基於資產的費用，這些費用每天應計，並由USCF按月支付。

紐約梅隆銀行根據紐約州銀行法的規定被授權經營商業銀行業務，並接受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監管、監督和審查。

UNL還聘請Alps Distributors，Inc.(“Alps Distributors”)作為營銷代理，這將在“什麼是分銷計劃？”一節中進一步討論。USCF向市場營銷代理支付年費。在任何情況下，向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的10%(10%)。

阿爾卑斯山經銷商的主要業務地址是百老匯1290號，套房1000，科羅拉多州丹佛市，郵編80203。阿爾卑斯分銷商是在美國證券交易委員會註冊的經紀自營商，是FINRA成員和證券投資者保護公司成員。

USCF 或營銷代理，或USCF的附屬公司或營銷代理可直接或間接向某些經紀-交易商支付現金，用於參與旨在使註冊代表和其他專業人員更瞭解交易所交易基金和交易所交易產品(包括UNL和相關公共基金)的活動，或其他活動，如參與營銷活動和演示、教育培訓計劃、會議、技術平臺和報告系統的開發。

此外，根據書面協議，USCF可從其自身資源中向金融中介機構支付款項，以換取提供與UNL股票銷售或服務相關的服務，包括免除購買或出售參與交易所交易產品的股票的佣金。

向經紀自營商或中介機構付款可能會在經紀自營商或中介機構與其客户之間產生潛在的利益衝突。上述數額可能很大，由USCF和/或市場營銷代理從他們自己的資源中支付，而不是從UNL或相關公共基金的資產支付。

2013年10月8日，USCF與加拿大皇家銀行資本市場有限公司(“RBC Capital”或“RBC”)簽訂了期貨和清算衍生品交易客户賬户協議，作為UNL的FCM，自2013年10月10日起生效。本協議要求自2013年10月10日起，加拿大皇家銀行資本向UNL提供與買賣期貨合約和其他天然氣相關投資有關的服務，這些投資可能由加拿大皇家銀行資本或通過加拿大皇家銀行資本為UNL賬户購買或出售。在2013年10月10日及之後，UNL代表UNL向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。

加拿大皇家銀行資本的主要地址是新澤西州澤西城27層哈德遜街30號，郵編07302。自2013年10月10日起，RBC Capital成為UNL的期貨清算經紀商。RBC Capital在美國註冊，FINRA是經紀交易商，CFTC是FCM。RBC Capital是美國多家期貨和證券交易所的成員。

加拿大皇家銀行資本是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，加拿大皇家銀行資本的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與加拿大皇家銀行資本達成和解。RBC Capital在正在進行的所有調查和達成的所有和解協議中完全遵守監管機構的規定。此外，加拿大皇家銀行資本現在和過去一直受到不同司法管轄區的各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭就此類索賠和調查對其作出的各種命令、裁決和判決的約束。RBC Capital完全遵守其達成的所有和解以及對其不利的所有命令、裁決和判決。

加拿大皇家銀行資本已被列為與其活動相關的各種法律訴訟的被告，包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟，包括下文所述的訴訟。某些實際或威脅的法律行動包括對重大補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠，或對數額不明的損害賠償的索賠。RBC Capital還參與了政府和自律機構對RBC Capital業務的其他審查、調查和程序(包括正式和非正式的)，其中包括會計和運營事項，其中某些事項可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。

RBC Capital 在每個待決事項中對責任和/或損害賠償金額提出異議。鑑於預測此類事件的結果存在固有的困難，特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下，或者在調查和訴訟程序處於早期階段的情況下，加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件相關的損失或損失範圍(如果有的話)；此類事件將如何或是否得到解決；它們最終將於何時得到解決；或最終的和解、罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)可能是什麼。在符合上述規定的情況下，加拿大皇家銀行資本相信，根據目前所知並經與法律顧問磋商後，該等未決事項的結果不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況產生重大不利影響。

2017年4月27日，根據一項和解提議，芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“專家組”)的一個小組發現，RBC Capital以一種或多種方式參與了未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説，小組發現，RBC Capital Traders在交易雙方都有RBC Capital賬户的情況下進行EFRP交易。雖然交易的目的是在加拿大皇家銀行資本賬户之間轉移頭寸，但小組認為，交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止清算交易的規定。小組認為，RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C.。根據和解提議，小組命令RBC Capital支付17.5萬美元的罰款。2019年10月1日，CFTC發佈命令就上述活動對RBCCM提起訴訟並達成和解，以及相關指控。該命令要求RBCCM停止並停止違反適用的規定，支付500萬美元的民事罰款，並遵守各種條件，包括有關公開聲明和未來與委員會合作的條件。

多家監管機構正在對包括加拿大皇家銀行資本公司在內的多家銀行和其他實體在外匯交易方面可能違反反壟斷法的行為進行調查。從2015年開始，加拿大和美國針對加拿大皇家銀行資本和/或其間接母公司加拿大皇家銀行提起了可能的集體訴訟。這些訴訟分別針對多家外匯交易商，其中包括全球外匯交易中的串通行為。2018年8月，美國地區法院作出最終命令，批准加拿大皇家銀行與階級原告達成和解。2018年11月，之前選擇不參與和解的某些機構原告向美國地區法院提起了自己的訴訟。2020年5月，美國地區法院駁回了加拿大皇家銀行的選擇退出訴訟，但批准了原告提出的修改申訴的動議。加拿大的集體訴訟仍懸而未決，加拿大皇家銀行資本公司已就一類間接買家提起的訴訟達成和解，金額微乎其微。加拿大皇家銀行資本公司正在等待法院對和解協議的最終批准。根據目前已知的事實，管理層目前無法預測這些集體問題的最終結果或最終解決的時間。

2015年4月13日，加拿大皇家銀行資本的關聯公司加拿大皇家銀行信託(巴哈馬)有限公司(加拿大皇家銀行巴哈馬)在法國被控合謀騙税。巴哈馬皇家銀行認為其行為沒有違反法國法律，並在法國法院對這一指控提出異議。這件事的審判已經結束，並於2017年1月12日做出裁決，宣判該公司和其他被告無罪，2018年6月29日，法國上訴法院確認無罪。無罪釋放的人正在被上訴。

世界各地的監管機構以及競爭和執法機構，包括加拿大、英國和美國，正在就小組銀行過去提交的與美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)設定有關的某些意見進行調查。這些調查的重點是指控小組中的銀行之間串通，提交某些LIBOR利率的報價。加拿大皇家銀行是某些倫敦銀行同業拆借利率小組的成員，包括美元倫敦銀行間同業拆借利率小組，過去一直是監管機構要求提供信息的對象。此外，在美國就倫敦銀行間同業拆借利率的設定向提起的私人訴訟中，加拿大皇家銀行等美元同業拆借銀行被列為被告，其中包括一些已在美國紐約南區地區法院合併的集體訴訟。這些私人訴訟中的投訴主張根據各種美國法律，包括美國反壟斷法、CEA和州法律，對我們和其他小組銀行提出索賠。2018年2月28日，集體訴訟原告關於加拿大皇家銀行的集體訴訟原告要求認證該班的動議被駁回。因此，除非該裁決在上訴時被推翻，否則加拿大皇家銀行不再是任何未決集體訴訟的被告。加拿大皇家銀行仍然是各種倫敦銀行間同業拆借利率個人行動的一方。

除了倫敦銀行同業拆借利率的訴訟，2019年1月，包括加拿大皇家銀行資本在內的多家金融機構在紐約的一起據稱的集體訴訟中被點名，指控洲際交易所於2014年從英國銀行家協會手中接管基準利率管理後，違反了美國反壟斷法和普通法中不當得利的原則。2020年3月26日，被告提出的駁回ICE LIBOR訴訟的動議獲得批准。2020年4月24日，原告提起上訴通知書。2020年8月，RBC Capital就費城提起的個人LIBOR訴訟達成和解。根據目前已知的事實，目前無法預測這些訴訟的最終結果或解決的時間。

請參閲RBC Capital的表格BD，該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得，以瞭解更多詳細信息。

RBC Capital 將僅充當UNL的清算經紀人，因此將為代表UNL執行和清算交易支付佣金。 RBC Capital尚未就本披露文件的充分性或準確性進行評估。RBC Capital不會以任何有關USCF的監督身份或參與USCF或UNL的管理。

RBC Capital 不隸屬於UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不認為與加拿大皇家銀行資本或其交易主體存在任何利益衝突，因為它作為UNL的FCM。

2020年5月28日，UNL與Marex Spectron(“RCG”)的RCG部門簽訂了商品期貨客户協議，作為UNL的FCM。本協議要求RCG向UNL提供與買賣期貨合同和其他天然氣相關投資有關的服務，這些合同和投資可能由RCG或通過RCG為UNL的賬户購買或出售。根據本協議，UNL為代表UNL執行和清算交易向RCG支付佣金。

RCG的主要地址是麥迪遜大道360號，3^研發Floor，New York，NY 10017。RCG在美國註冊為FINRA經紀交易商，並在CFTC註冊為FCM。RCG是美國多家期貨和證券交易所的成員。

RCG是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。除下文所述外，作為結果，RCG的某些監管機構可不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與RCG達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，RCG完全遵守其監管機構。截至本協議發佈之日，RCG沒有實質性的訴訟可供披露，因為該術語是根據CEA及其頒佈的法規定義的。

2020年9月23日，RCG在不承認或否認CFTC的調查結果或結論的情況下，就因RCG未能在其資本計算中計入監管資本扣除而引發的CFTC行政訴訟達成和解該協議為一家關聯公司提供循環信貸額度擔保。CFTC聲稱，從2015年6月到2019年6月，RCG 在其資本計算中沒有包括與其英國附屬公司根據信貸安排提取的金額相等的監管資本扣除。與和解相關的是，RCG支付了25萬美元的民事罰款。

RCG將僅充當UNL的清算經紀人，因此將向代表UNL執行和清算交易的交易支付佣金。RCG 未就本披露文件的充分性或準確性發表意見。RCG不會對USCF起到任何監督作用，也不會參與USCF或UNL的管理。

RCG不隸屬於UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不認為其作為UNL的FCM與RCG或其交易本金存在任何利益衝突。

2020年6月5日，UNL與E D&F Man Capital Markets Inc.(“MCM”)簽訂了一項客户協議，作為UNL的FCM。該協議要求MCM向UNL提供與購買和銷售期貨合同以及其他天然氣相關投資有關的服務，這些投資可能由MCM或通過MCM為UNL的賬户購買或出售。根據該協議，UNL代表UNL向MCM支付執行和清算交易的佣金。

MCM的主要地址是紐約東45街140號，10樓，NY 10017。MCM在美國作為經紀交易商在FINRA註冊，在CFTC作為FCM註冊。MCM是美國多家期貨和證券交易所的成員。

MCM是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MCM的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MCM 達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MCM完全遵守其監管機構的規定。除以下所示外，在過去五(5)年中，沒有任何針對MCM或其負責人的重大民事、行政、或刑事訴訟待決、上訴或結束。

美國紐約南區地區法院，民事訴訟編號19-CV-8217。在一起私人訴訟中，原告聲稱，除其他事項外，MCM向他們做出了某些欺詐性的失實陳述，他們依賴於MCM以FCM身份持有的期貨賬户。原告指控普通法欺詐、疏忽、違反受託責任、違反合同、違反誠實信用和公平交易的義務以及失實陳述/遺漏。2021年6月30日，法院作出了對原告不利、有利於MCM的裁決。判決MCM勝訴，金額為1,762,266.56美元，外加判決前利息、律師費和費用。2021年9月29日，MCM收到一份訂單，獲得1,402,234.32美元的律師費和費用。

卡殼仲裁。在JAMS仲裁中，索賠人要求賠償與索賠人在MCM持有的期貨交易賬户中的交易損失有關的金錢損失。JAMS是一傢俬人替代糾紛解決提供商，在美國和其他司法管轄區處理調解和仲裁。爭議的MCM賬户是根據索賠人授予註冊商品交易顧問的授權書進行交易的。索賠人要求補償性損害賠償、懲罰性損害賠償、返還佣金和保證金利息，以及免除保證金債務加上利息、費用和律師費。2021年9月23日，索賠人和MCM解決了這一問題。

FINRA 仲裁。在FINRA仲裁中，索賠人在MCM持有的索賠人的股權交易賬户中尋求與交易損失有關的金錢損害賠償。該賬户是投資組合保證金賬户，索賠人聲稱與該賬户適用的風險參數和保證金有關的損失。索賠人要求補償性損害賠償，外加利息、費用和律師費。

MCM將僅充當UNL的清算經紀人，因此將向代表UNL執行和清算交易的交易支付佣金。MCM 未説明本披露文件的充分性或準確性。MCM不會對USCF起到任何監督作用，也不會參與USCF或UNL的管理。

MCM不隸屬於UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不認為其作為UNL的FCM與MCM或其交易主體存在任何利益衝突。

2020年12月3日，UNL聘請麥格理期貨美國有限責任公司(“MFUSA”)作為額外的FCM。UNL和MFUSA之間的客户協議要求MFUSA向UNL提供與購買和銷售天然氣和其他天然氣相關投資的期貨合約有關的服務，這些期貨合約可能由MFUSA或通過MFUSA購買或出售，由UNL承擔。根據本協議，UNL代表UNL向MFUSA支付執行和清算交易的佣金。

MFUSA的主要地址是125 West 55^這是紐約州，街道，郵編：10019。MFUSA在美國註冊，CFTC是一家FCM，提供覆蓋全球期貨交易所的期貨執行和清算服務。MFUSA是各種美國期貨和證券交易所的成員。

MFUSA 是一家大型經紀交易商，受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此，MFUSA的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MFUSA達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中，MFUSA完全遵守其監管機構的規定。截至本協議之日，MFUSA沒有實質性的訴訟要披露，因為該術語是根據CEA及其頒佈的規定定義的。

MFUSA 將僅充當UNL的清算經紀人，因此將向代表UNL執行和清算交易的交易支付佣金。 MFUSA尚未就本披露文件的充分性或準確性發表意見。MFUSA不會以任何有關USCF的監督身份或參與USCF或UNL的管理。

MFUSA 不隸屬於UNL或USCF。因此，USCF和UNL都不認為其作為UNL的FCM與MFUSA或其交易主體存在任何利益衝突。

目前，USCF不聘請大宗商品交易顧問進行UNL合同交易。然而，USCF目前確實聘請SummerHaven投資管理公司作為USCF自身賬户以及USCI和CPER的大宗商品交易顧問。如果未來USCF為UNL聘請大宗商品交易顧問，它將根據公平的談判選擇每個顧問，並將考慮顧問的經驗、費用和聲譽。

此表介紹瞭如果您購買並持有UNL股票可能需要支付的費用和開支。您應該注意到，您可能會因買賣UNL的股票而支付經紀佣金，這些佣金並未反映在表格中。授權參與者將支付適用的創作和兑換費。看見“股份的設立及贖回-創建和贖回交易費,” page 72.

年度基金運營費用 (您每年支付的費用佔您投資價值的百分比)

下面的盈虧平衡分析顯示假設初始投資於單一股份的贖回價值所需的大約美元回報和百分比等於投資完成12個月後的投資額。出於本盈虧平衡分析的目的，我們假設初始售價為每股14.28美元，相當於2022年2月28日的每股資產淨值。為了讓一項假設的股票投資在未來12個月內實現盈虧平衡，假設賣價為14.28美元，這項投資必須產生0.861%的回報，即0.123美元，四捨五入為0.12美元。此盈虧平衡分析的金額考慮到了費用減免， USCF可隨時酌情終止該費用。

此盈虧平衡分析是指授權參與者贖回籃子，與個人投資者為實現盈虧平衡而必須獲得的任何收益無關。盈虧平衡分析只是一個近似值。

在購買股票之前，您應該考慮UNL的結構和運營中存在的當前和潛在的未來利益衝突。USCF將使用本衝突通知作為對任何索賠或其他程序的辯護。如果USCF不能充分解決這些利益衝突，可能會影響UNL和相關公共基金實現其投資目標的能力。

UNL和USCF可能存在內在衝突，因為USCF試圖保持UNL的資產規模以保持其手續費收入，這可能並不總是與UNL的目標一致，即使其份額的資產淨值跟蹤基準期貨合約平均價格的變化。

USCF的官員、董事和員工並不將他們的時間專門用於UNL。這些人是可能與UNL競爭其服務的其他實體的董事、官員或僱員，包括相關的公共基金。他們對聯合國後勤基地和其他實體的責任之間可能會有衝突。

USCF 已採取政策，禁止其負責人、高級管理人員、董事和員工交易UNL或任何相關公共基金投資的期貨和相關合約。這些政策旨在防止發生利益衝突 USCF或其負責人、高級管理人員、董事或員工可以在UNL或任何相關公共基金之前或之前交易其自己的賬户或交易。

USCF 擁有管理UNL投資和運營的唯一當前權限，這可能允許它以促進其自身利益的方式行事，這可能會與您的最佳利益發生衝突。有限合夥人擁有有限的投票權，這將限制他們影響諸如修改有限責任協議、改變UNL的基本投資政策、解散UNL或出售或分配UNL資產等事項的能力。

USCF 是UNL的普通合夥人和相關公共基金的普通合夥人或贊助商。USCF可能存在衝突，其對UNL的交易決定可能會受到它們對其管理的其他基金的影響。例如，如果由於達到NYMEX規定的頭寸限制，UNL購買了汽油期貨合約，如果USCF管理的基金持有的合約數量達到NYMEX允許的最大數量，這一決定可能會影響UNL購買更多汽油期貨合約的能力。類似的情況可能會對任何基金追蹤其基準期貨合約的能力造成不利影響。

此外，如果需要賠償，USCF還需要對相關公共基金的高級管理人員和董事進行賠償。這種潛在的賠償將導致USCF的資產減少。如果USCF的其他收入來源不足以補償賠償，USCF可能會終止，您的投資可能會損失。

當USCF與合夥企業或任何有限責任合夥人之間存在利益衝突或產生利益衝突時，USCF就此類利益衝突提出的任何解決方案或行動應得到所有合作伙伴的允許並視為批准，且不構成違反有限責任合夥協議或本協議所述或法律或衡平法所暗示的義務，如果該解決方案或行動對合夥企業是公平的，或根據有限責任合夥協議的實施被認為是公平和合理的。如果發生糾紛，根據《有限責任協議》，它將通過與USCF的談判或由位於特拉華州的法院解決。

根據《有限責任合夥協議》，任何決議如符合下列條件，則被視為對合夥企業公平合理：

截至本招股説明書之日，前面的風險因素和利益衝突已經完成；但是，可能會發生USCF目前未預見到的其他風險和衝突。您不得將本招股説明書解讀為法律或税務建議。在投資UNL之前，您應閲讀完整的招股説明書，該説明書可在UNL的網站上找到Www.uscfinvestments.com. 你還應該諮詢你的個人法律、税務和其他專業顧問。

USCF 已聘請Eversheds Sutherland(US)LLP準備本招股説明書。UNL 聘請的律師事務所或任何其他專家都不是以或有費用的方式聘用的，他們負責就本發售文件的準備工作提供建議。他們目前或未來對USCF、市場營銷代理、授權參與者、託管人、管理員或UNL的其他服務提供商均無任何興趣。

截至2022年2月28日，USCF和USCF的任何董事或高管均不擁有UNL的任何股份。截至該日，Stifel，Nicolaus&Company，Inc.是UNL 144,556股的實益所有者，這意味着擁有UNL股份的7.81% 。

根據《特拉華州統一有限合夥企業法》(《特拉華州修訂的統一有限合夥企業法》)，各方當事人可以在合同上修改甚至取消有限合夥協議中對有限合夥企業本身或受有限合夥企業協議約束的另一合夥人或個人的受託責任。然而，當事人不得取消誠實信用和公平交易的默示契約。如果當事人在有限合夥協議中明確規定了受託責任，這些明示的義務將成為法院用來確定是否違反了此類義務的標準。因此，UNL的有限合夥協議沒有明確規定任何受託責任，因此普通法受託責任原則將適用於衡量USCF的行為。

潛在投資者應該知道，USCF對UNL的有限合夥人負有責任，在所有交易中保持誠信和公平。USCF對有限合夥人的受託責任是一個不斷髮展和變化的法律領域，有限合夥人如對USCF的職責有疑問，應諮詢其律師。如果UNL的有限合夥人認為USCF違反了其對有限合夥人的受託責任，他可以根據適用法律(包括DRULPA和商品法)單獨或代表UNL尋求法律救濟，以向USCF追討損害賠償或要求USCF進行會計處理。在符合適用的程序和司法管轄權要求的情況下，有限責任合夥人還可以向聯邦法院提起集體訴訟，以執行其根據聯邦證券法及美國證券交易委員會頒佈的規則和法規所享有的權利。因股份買賣而蒙受損失的有限合夥人，如因USCF違反聯邦證券法而蒙受損失，可向USCF追回損失。國家證券法律也可以為有限合夥人提供一定的補救措施。

有限合夥人應瞭解USCF履行其受託責任的情況由有限責任合夥協議的條款以及適用法律衡量。有限合夥人被賦予某些權利，可以根據《CEA》提起賠償程序，原因是USCF違反了CEA或CFTC的任何規則、法規或命令。

根據《有限責任協議》，普通合夥人、UNL的任何僱員或其他代理人、普通合夥人的任何高級職員、董事、股東、合夥人、普通合夥人的僱員或代理人(“受保護人士”)不對任何合夥人或UNL承擔任何責任任何判斷錯誤或採取的任何行動或不作為，也不對因任何高級職員、董事、股東、合夥人、僱員、UNL代理人或任何高級職員的疏忽、不誠實或不誠信而造成的任何損失負責董事、股東、合夥人、僱員、代理人或任何高級職員，普通合夥人的僱員或代理人，但該普通合夥人的高級職員、董事、股東、合夥人、僱員或代理人、董事的高級職員、股東、合夥人、僱員或代理人應由該普通合夥人以合理的謹慎進行挑選、聘用或聘用，但在任何訴訟中應由該普通合夥人作出最終裁決的事項除外，在訴訟或其他程序中，不得在合理相信受保護人的行為符合聯合國後勤部隊最大利益的情況下本着善意行事，但不得免除受保護人因故意不當行為、嚴重疏忽或不顧受保護人履行職責所涉職責而承擔的任何責任。

UNL應在法律允許的最大範圍內，但只能從UNL的資產中，賠償普通合夥人及其每位高級職員、股東、合夥人、僱員或代理人(包括應UNL要求擔任董事、高級職員或受託人的人，而UNL作為股東、債權人或其他形式擁有權益的另一組織)及其各自的法定代表人和繼任者(下稱“承保人”)的所有債務和費用，並使其無害。包括但不限於為履行判決而支付的金額、折衷或作為罰款和處罰，以及任何被保險人在任何法院或行政或立法機構的辯護或處置任何訴訟、訴訟或其他法律程序中合理地招致的律師費，無論是民事還是刑事的，該被保險人在任職期間或之後可能作為一方或其他原因參與或可能受到威脅的，作為普通合夥人、董事或其高級職員的被指控的作為或不作為，或由於其是或曾經是普通合夥人、董事或高級職員的原因，除非在任何該等訴訟、訴訟或其他法律程序中，該被保險人在任何該等訴訟、訴訟或其他法律程序中被最終裁定並非本着善意行事，併合理地相信該被保險人的行為符合聯合國法律的最佳利益，但不得賠償被保險人因故意的不當行為、不守信用、嚴重疏忽或魯莽無視其職責而對聯合國法律援助機構或有限責任合夥人承擔的任何責任。費用, 包括任何此類被保險人因此而產生的律師費，UNL可在任何此類訴訟、訴訟或訴訟的最終處置前預付，條件是如果最終確定此類費用的賠償未獲授權，則應將所支付的金額償還UNL 。

有限合夥人會議可由USCF召集，並可應持有UNL至少20%流通股的有限合夥人的書面要求召開。USCF應將會議及會議目的的書面通知交存給所有有限責任合夥人，會議日期不得早於通知寄出之日起30天，也不得遲於通知寄出之日起60天，應在合理的時間和地點舉行。USCF也可以在不少於20天但不超過60天的提前通知下召開會議。

每個有限合夥人任命USCF及其每名授權人員為其事實受權人，並以其名義、地點和替代機構全權執行、宣誓、確認、交付、存檔和記錄所有投票、同意、批准豁免、證書和其他必要或適當的文書，由USCF全權酌情作出、證據、給予、確認或批准UNL合作伙伴作出或給予的任何投票、同意、批准、協議或其他行動。然而，當有限責任合夥協議規定採取任何行動所需的有限合夥人的百分比時，USCF可以行使只有在有限合夥人進行必要的投票、同意或批准後才能作出的授權書。

根據適用法律，USCF只有在真誠地確定引起賠償要求的行為、不作為或行為符合UNL的最佳利益，並且作為此類損失、責任、損害、成本或費用的基礎的作為、不作為或活動不是疏忽或不當行為的結果，並且此類責任或損失不是USCF疏忽或不當行為的結果時，才可支付USCF的賠償，並且此類賠償或同意無害的賠償只能從UNL的資產中追回，而不能從成員個人追回。

本次發行是根據聯邦和適用的州證券法進行的。美國證券交易委員會和國家證券機構採取的立場是，除非滿足某些條件，否則禁止因涉嫌違反此類法律而對美中金融合作基金進行賠償。

這些條件要求不得就因涉嫌違反聯邦或州證券法而產生或產生的任何損失、負債或費用對USCF或UNL的任何承銷商進行賠償，除非：(I)對於尋求賠償的一方，已就涉及涉嫌違反證券法的每項指控的是非曲直進行了成功的裁決，並且法院批准了賠償；(Ii)此類索賠已被駁回，並損害了具有管轄權的法院對尋求賠償的一方的案情；或(Iii)有管轄權的法院批准對尋求賠償的一方的索賠達成和解，並認定應對和解和相關費用進行賠償，但條件是，在尋求批准之前，USCF或其他受賠方必須將監管機構對此類賠償的立場通知法院。這些機構是美國證券交易委員會和原告聲稱向他們提供或出售會員權益的一個或多個州的證券管理人。

由於根據1933年法案產生的責任的賠償可能允許USCF或其董事、官員或控制UNL的人員，UNL已被告知美國證券交易委員會和各個州的行政人員認為這種賠償違反了1933年法案和北美證券管理人協會(“NASAA”) 商品池指南中表達的公共政策，因此無法強制執行。

UNL將其記錄和賬簿保存在其位於1850 Mt.Diablo Boulevard，Suite640，Walut Creek，California 94596 或行政長官辦公室，位於50 Post Office Square，Boston，Massachusetts，02110，或行政代理辦公室，包括行政代理人，可在收到通知後指定。在UNL正常營業時間內的所有合理時間內，任何人如證實此人為有限責任合夥人，並經合理的事先通知即可查閲這些賬簿和記錄。

UNL在其辦公室中保存了一份UNL有限責任協議的副本，可在正常營業時間內的所有合理時間提前通知任何有限合夥人查閲。

在每個財政年度結束時，UNL將向銀行、經紀商和信託公司(“DTC參與者”)提供一份包含UNL經審計的財務報表和有關UNL的其他信息的年度報告，以便在財政年度結束時分發給每位股東。USCF負責根據聯邦證券法和聯邦大宗商品法以及美國或USCF可能選擇的任何其他司法管轄區的任何其他證券和藍天法律對股票進行登記和資格認定。美國食品藥品監督管理局負責編寫美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所Arca要求的所有報告，但已與署長達成協議，代表UNL按照美國證券交易委員會、CFTC和紐約證交所Arca的要求編寫這些報告。

UNL的財務報表將根據法律要求和USCF的指示，由USCF不時指定的獨立註冊公共會計事務所進行審計。應股東要求，UNL將向股東提供會計報告。UNL將按照其法律顧問或會計師的建議進行選擇、提交納税申報表，並編制、分發和提交任何適用的法規、規則或條例不時要求的納税報告。

除了提交給美國證券交易委員會的定期報告外，包括10-K年度報告、10-Q季度報告和8-K當前報告，所有這些報告都可以在美國證券交易委員會的網站上查閲：Www.sec.gov或在UNL的網站上Www.uscfinvestments.com，根據《有限責任合夥協議》，聯合國將按照以下規定的方式向有限責任合夥人提供以下報告：

年度報告。在每個財政年度結束後的90天內，聯邦財務委員會應安排向每個在財政年度內任何時候作為有限責任合夥人的有限責任合夥人提交一份年度報告，其中包括以下內容：

季度報告。在每個財政年度每個季度結束後的45天內，USCF應安排向在當時結束的季度內的任何時間為有限合夥人的每個有限合夥人提交一份季度報告，其中包含報告所涵蓋期間的資產負債表和損益表，每一份報告都可能未經審計，但應由USCF認證為公平，説明報告所涵蓋期間合夥企業的財務狀況和運營結果。報告還應包含對報告所涵蓋期間與合夥企業業務有關的任何重大事件的描述。

每月報告。在每個月結束後的30天內，USCF應安排在UNL的網站上張貼，並應要求向在該月結束的任何時間作為有限責任合夥人的每個有限責任合夥人提供一份月度報告，其中包含規定期間的賬户報表，其中將包括收益(虧損)表和資產淨值變動表。此外，賬户報表將披露合夥企業、USCF、商品交易顧問(如果有)、FCMS、或以前未在本招股説明書或其任何修訂、其他賬目報表或年報中披露的其本金。

UNL將在美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所Arca的適用要求的範圍內向其股東提供信息。交易所交易證券的發行人，如UNL，可能並不總是容易知道擁有這些證券的投資者的身份。 UNL將在UNL向上述有限合夥人提供的報告中提供相同的信息，包括其每月賬户對賬單，其中將包括但不限於UNL的資產淨值，在UNL的網站上：Www.uscfinvestments.com。

聯合國後勤基地的財政年度為日曆年。USCF可能會選擇另一個會計年度。

USCF、UNL、DTC(作為UNL全球股票證書的註冊所有人)和股東的權利受特拉華州法律管轄。USCF、UNL和DTC，通過接受股份，每個DTC參與者和每個股東同意特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院的管轄權。任何人對USCF或UNL主張特拉華州管轄權不需要這樣的同意。

有時，UNL可能涉及主要因正常業務過程而引起的法律訴訟。此外，USCF作為UNL和相關公共基金的普通合夥人，可能會不時捲入因其日常業務運作而引起的訴訟。除本文所述外，UNL和USCF目前均未參與任何實質性的法律訴訟。

2022年4月6日，USO和USCF在最佳策略基金I，LP提起的訴訟中被列為被告，該基金據稱是USO看漲期權合約的投資者 (“最佳策略行動”)。美國康涅狄格州地區法院民事訴訟編號3：22-cv-00511正在審理中。

最佳策略行動根據修訂後的1934年證券交易法(“1934年法”)、規則10b-5和康涅狄格州統一證券法主張索賠。它旨在挑戰於2020年2月、2020年3月和2020年4月20日生效的註冊聲明中的聲明，以及2020年2月至2020年5月期間的公開聲明，這些聲明涉及某些非常的市場狀況及其隨之而來的風險，這些風險導致石油需求急劇下降，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。起訴書要求損害賠償、利息、費用、律師費和公平救濟。

2021年11月8日，美國商會和商品期貨交易委員會分別與美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會宣佈了一項決議，涉及美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會各自工作人員發佈的某些富國銀行通知中所述的事項，詳情如下。2020年8月17日，USCF、USO和John Love收到了美國證券交易委員會工作人員發來的《威爾斯通知》(“美國證券交易委員會威爾斯通知”)。美國證券交易委員會富國銀行的通知稱，美國證券交易委員會的工作人員初步決定建議美國證券交易委員會對美國證券交易協會、美國證券交易協會和樂福先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了經修正的1933年證券法(“1933年證券法”)第17(A)(1)和17(A)(3)條、1934年證券法第10(B)條及其下的第10b-5條。

隨後，USCF、USO和Love先生於2020年8月19日收到CFTC工作人員的Wells通知(CFTC Wells通知)。 CFTC Wells通知指出，CFTC工作人員初步決定建議CFTC對USCF、USO和Love先生提起強制執行訴訟，指控他們違反了經修訂的1936年商品交易所法案(CEA)第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)條，《美國法典》第7編第6o(1)(A)和(B)和第9(1)(2018年)條，CFTC條例第4.26、4.41和180.1(A)條，第17 C.F.R.第4.26、4.41、180.1(A)條(2019年)。

2021年11月8日，根據美國公民自由聯盟和美國海軍陸戰隊提交的和解提議，美國證券交易委員會發布了一項命令，根據1933年法案第8A節提起停止訴訟，作出調查結果，併發布停止令，指示美國海軍陸戰隊和美國海軍陸戰隊停止實施或導致違反1933年法案第17(A)(3)節(“美國法典”第15編第77q(A)(3)節)(“美國證券交易委員會命令”)。在美國證券交易委員會命令中，美國證券交易委員會發現，在2020年4月24日至2020年5月21日期間，美國舊金山聯邦儲備銀行和美國證券監督管理局違反了1933年法案第17(A)(3)條，該條款規定“任何人在提供或銷售任何證券時，從事任何對買方構成或將具有欺詐或欺騙作用的交易、做法或業務過程均屬違法”。美國聯邦貿易委員會和美國證券監督管理局同意在不承認或否認其中包含的調查結果的情況下進入美國證券交易委員會訂單，但司法管轄權除外。

另外，2021年11月8日，CFTC根據USCF提交的和解提議，根據《CEA》第6(C)和(D)節發佈命令，啟動停止程序，作出調查結果，併發布停止令，指示USCF 停止並停止實施或造成任何違反CEA第4O(1)(B)節、《美國法典》第7篇第6O(1)(B)條和CFTC第4.41(A)(2)條的行為。17 C.F.R.第4.41(A)(2)條(“CFTC命令”)。在CFTC命令中，CFTC發現，從2020年4月22日左右到2020年6月12日，USCF違反了CEA第4o(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)(2)，該條例規定任何商品池運營商(CPO)從事“任何交易、實踐、或對任何客户或參與者或潛在客户或參與者進行欺詐或欺騙的業務過程“和分別禁止CPO以”對任何客户或參與者或潛在客户或參與者進行欺詐或欺騙“的方式進行廣告宣傳。USCF同意輸入CFTC命令，但不承認或拒絕其中所載的調查結果，但關於管轄權的除外。

根據《美國證券交易委員會令》和《商品期貨交易委員會令》，除責令停止實施或導致違反《1933年法案》第17(A)(3)節、《消費者權益保護法》第4O(1)(B)節和商品期貨交易委員會條例4.14(A)(2)外，還需向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付總計250萬美元(2500,000美元)的民事罰款，其中，美國聯邦貿易委員會分別向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付了125萬美元(125萬美元)。根據訂單允許的偏移量。

2020年6月19日，USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為據稱的股東羅伯特·盧卡斯提起的集體訴訟(“Lucas集體訴訟”)的被告。此後，法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關推定集體訴訟合併，並指定了一名主要原告。合併後的集體訴訟正在紐約南區美國地區法院待決，標題為在Re：美國石油基金，有限責任公司證券訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-04740。

2020年11月30日，首席原告提交了修改後的起訴書(“修改後的盧卡斯類起訴書”)。修正後的盧卡斯階級起訴書根據1933年法案、1934年法案和規則10b-5提出索賠。修改後的盧卡斯類起訴書質疑於2020年2月25日和2020年3月23日生效的註冊聲明中的聲明，以及隨後至2020年4月的公開聲明，這些聲明涉及某些非常市場狀況及其導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。修改後的Lucas 類別起訴書聲稱是由USO的一名投資者代表在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買USO證券的一類類似股東並根據受到質疑的註冊聲明提出的。修訂後的Lucas類別起訴書旨在證明一個類別並判給該類別補償性損害賠償，金額將在審判中確定以及費用和律師費。修改後的Lucas Class起訴書被列為被告USCF，USO，John P.Love，Stuart P.Crumaugh，Nicholas D.Gerber，Andrew F Ngim，Robert L.Nguyen，Peter M.Robinson，Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III，以及營銷代理Alps Distributors，Inc.和授權參與者：荷蘭銀行，法國巴黎銀行證券公司，Citadel Securities LLC，Citigroup Global Markets，Inc.，瑞士信貸證券美國有限責任公司，德意志銀行證券公司，高盛公司，J.P.摩根證券公司。美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、RBC Capital Markets LLC、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC。

首席原告已提交自願駁回其對法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、 Inc.、野村證券國際公司、RBC Capital Markets、LLC、SG America Securities LLC和UBS Securities LLC的索賠的通知。

USCF，USO，以及在Re：美國石油基金，LP證券訴訟打算對此類指控進行有力的抗辯，並已採取行動予以解僱。

2020年7月10日，據稱的股東Momo Wang單獨並代表其他類似情況的人對被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、 Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets Inc.、瑞士信貸證券美國有限責任公司、德意志銀行證券公司、高盛公司、摩根大通證券公司提出集體訴訟。美林專業結算公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC，美國加州北區地區法院民事訴訟編號3：20-cv-4596(“王集體訴訟”)。

王某集體訴訟根據1933年法案主張聯邦證券債權，在2020年3月19日的註冊聲明中對披露提出質疑。它聲稱，被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及導致石油需求急劇下降的隨之而來的風險，包括新冠肺炎全球大流行和沙特與俄羅斯的油價戰。王某集體訴訟於2020年8月4日自願撤銷。

2020年8月10日，據稱的股東Darhan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes，III提起衍生品訴訟(“Mehan訴訟”)。這起訴訟正在加利福尼亞州高級法院作為案件編號在阿拉米達縣懸而未決。RG20070732。

梅漢訴訟指控被告違反了他們對該組織的受託責任，未能在2020年3月19日的登記聲明以及關於導致石油需求急劇下降的某些特殊市場狀況(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰)的提供和披露方面真誠行事。起訴書代表該組織要求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。梅漢訴訟中的所有訴訟程序都將被擱置，等待駁回動議的處理。在Re：United States Oil Fund，LP Securities訴訟.

2020年8月27日，據稱的股東邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司。DBA Golden International代表名義被告USO在美國紐約南區地區法院提起兩起獨立的派生訴訟，分別起訴被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes，III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson，民事訴訟編號1：20-cv-06974(“坎特雷爾訴訟”)和民事訴訟編號1：20-cv-06981 (“AML訴訟”)。

坎特雷爾和反洗錢行動中的投訴幾乎相同。他們各自指控違反1934年法案第10(B)、20(A)和21D條，規則10b-5，以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善和浪費公司資產的指控。這些指控源於USO的披露和被告鑑於2020年非同尋常的市場狀況導致石油需求急劇下降而採取的指控行為，包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。這些申訴代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和AML訴訟中的原告已將他們的訴訟標記為與Lucas集體訴訟有關。

法院在標題下合併了坎特雷爾和反洗錢的訴訟在Re美國石油基金，有限責任公司衍生品訴訟，民事訴訟編號1：20-cv-06974，並任命為聯合首席律師。所有訴訟程序均在在Re美國石油基金，LP衍生品訴訟被擱置，等待駁回動議的處理在Re：美國石油基金，LP證券訴訟.

USCF、USO和其他被告打算在In Re United States Oil Fund，LP衍生品訴訟中積極抗辯。

Eversheds Sutherland(US)LLP是UNL和USCF的顧問和顧問，就本協議項下發行的股票向UNL和USCF提供諮詢，並已將其有效性傳遞給。Eversheds Sutherland(US)LLP也向USCF提供了其對本文所述聯邦所得税問題的意見。

獨立註冊會計師事務所Spicer Jeffries LLP已審計了UNL截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況報表，包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的投資時間表，以及相關的截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度運營報表、合作伙伴資本和現金流的變化，通過引用併入的Form 10-K年度報告。UNL的財務報表表格10-K 是根據Spicer Jeffries LLP於2022年3月4日提交的報告編制的，該報告是根據其授權的會計和審計專家事務所提供的。

以下討論總結了截至本報告之日購買、擁有和處置UNL股份的美國聯邦所得税的重大後果，以及UNL的美國聯邦所得税待遇。除非另有説明，否則它只處理受益所有人作為資本資產持有的股票，而不處理特殊情況，如證券交易商或貨幣交易商、金融機構、免税實體、保險公司、持有股票的人作為頭寸的一部分或作為為美國聯邦所得税目的而進行的對衝、轉換或其他綜合交易的一部分、選擇使用按市值計價的會計方法的證券或商品交易者、或持有其“功能貨幣”不是美元的股票。此外，以下討論基於截至本協議日期的《守則》和財政部條例、裁決和司法裁決的規定，這些授權可以被廢除、撤銷或修改，以導致美國聯邦所得税後果與下文討論的不同。

考慮購買、擁有或處置股票的投資者應根據他們的具體情況以及任何其他徵税管轄區的法律規定的任何後果，就美國聯邦所得税後果諮詢他們自己的税務顧問。

此處所用的“美國股東”指的是美國人的股份的實益所有人。就美國聯邦所得税而言，“美國人”是指(I)美國的個人公民或居民，(Ii)根據美國或其任何行政區(包括哥倫比亞特區)的法律在美國或其任何行政區(包括哥倫比亞特區)創建或組織的公司或合夥企業(包括被視為合夥企業的實體或安排)，(Iii)其收入須繳納美國聯邦所得税的財產，而不論其來源為何；或(Iv)信託(X)受美國境內法院的監督，並受《守則》第(Br)7701(A)(30)節所述的一名或多名美國人的控制；或(Y)根據適用的財政部條例有效選擇被視為美國人的信託。“非美國股東”指的是不是美國股東的股東。如果合夥企業持有我們的股份，合夥人的納税待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。合夥企業或合夥企業的合夥人持有我們的股票時，應就投資我們股票的税務後果諮詢其税務顧問。

USCF 已代表UNL收到UNL律師Eversheds Sutherland(US)LLP的意見，即UNL以及美國股東和非美國股東的重大美國聯邦收入税收後果如下所述。在陳述其意見時， Eversheds Sutherland(US)LLP依據本註冊聲明中描述的事實以及UNL和USCF所作的某些事實陳述。Eversheds Sutherland(US)LLP的意見對國税局沒有約束力，因此，國税局可能不會同意UNL採取的税收立場。如果受到國税局的質疑，國税局的税務立場可能無法得到法院的支持。沒有要求國税局就任何影響國税局或潛在投資者的事項做出裁決。

考慮購買股票的投資者應就美國聯邦所得税法在其特定情況下的適用情況以及美國聯邦遺產税或贈與税法律、州、當地和外國法律以及税收條約的後果諮詢他們自己的税務顧問。

UNL是根據《有限責任合夥協議》和適用的州法律作為有限合夥企業組織和運營的。根據《合夥企業守則》，被視為合夥企業的實體或安排被視為“公開交易合夥企業” 一般應按美國聯邦所得税的目的作為公司納税。對於上市合夥企業，如果其存在的每個納税年度的總收入至少包括90%的“符合條件的收入”(“符合條件的收入例外情況”)，則《準則》規定了這一一般規則的例外情況。為此，第7704條將“符合資格的收入” 定義為在相關部分包括利息(金融業務除外)、股息和出售或處置為產生利息或股息而持有的資本資產的收益。此外，如果合夥企業的主要活動是買賣商品(存貨除外)或有關商品的期貨、遠期及期權，則“合資格收入”包括該等商品及有關商品的期貨、遠期及期權的收入及收益。UNL和USCF向Eversheds Sutherland(US)LLP提交了以下聲明：

根據這些陳述，Eversheds Sutherland(US)LLP認為，就美國聯邦所得税而言，UNL將被歸類為合夥企業，因此作為一家公司，它不應納税。UNL作為合夥企業而不是公司進行納税，將要求USCF以一種持續的方式開展UNL的業務活動，以滿足符合資格的收入例外。不能保證聯合國後勤基地在任何一年的業務將產生符合資格收入例外要求的收入。Eversheds Sutherland(US)LLP不會審查UNL對這些要求的持續遵守情況，也沒有義務在UNL或UNL的股東隨後在得出其意見所依據的事實、陳述或適用法律發生任何變化時通知UNL或UNL的股東。

如果UNL 在任何一年都未能滿足符合資格的收入例外，但被美國國税局確定為疏忽並在發現後的合理時間內修復的故障除外，UNL將作為一家公司繳納美國聯邦所得税，並有義務按常規公司税率為其收入繳納美國聯邦所得税。在這種情況下，股東不會在他們的報表中報告他們在UNL收益或虧損中的份額。

此外，在UNL的當前和累積收益以及利潤的範圍內，對股東的分配將被視為股息。受持有期和其他要求的限制，任何此類股息都將是符合條件的股息，需繳納適用於長期資本利得的較低最高税率的美國聯邦所得税。如果分派超過UNL的盈利和利潤，則在股東持有其股份的範圍內，分派將被視為資本返還，此後將被視為出售股份的收益。因此，如果UNL作為一家公司徵税，它可能會對UNL的投資經濟回報和股票價值產生實質性的不利影響。

本摘要的其餘部分假定UNL出於美國聯邦所得税的目的被歸類為合夥企業，不應作為公司納税。

對UNL的收入徵税。UNL不為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是，UNL提交年度信息申報單，每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在UNL的收入、收益、損失、扣除和信用中的可分配份額。例如，股東必須考慮他們在UNL從國債和其他投資的應計利息中實現的普通收入份額，以及他們從天然氣權益中獲得的份額。這些項目必須在不考慮股東在納税年度從UNL 作為分配收到的現金或財產金額(如果有)的情況下報告。因此，股東可以通過UNL獲得分配的收入或收益，但不會獲得現金分配，用於支付分配產生的納税義務，或者可能收到的分配不足以支付此類負債。因為USCF目前不打算進行分配，因此很可能在任何一年UNL實現淨收入和/或收益美國股東將被要求為其可分配份額的此類收入或收益繳納税款，而不是UNL 分配。此外，個人收入超過200,000美元(已婚個人共同申報的話為250,000美元)和某些遺產和信託基金需額外繳納3.8%的投資收入税，其中通常包括利息、股息、年金、特許權使用費和租金的淨收入，以及淨資本收益(不包括從交易或業務中賺取的某些金額)。徵收3.8%附加税的收入包括從事金融工具或商品交易的任何業務的收入。

UNL損益的分配。根據《守則》第704節的規定，合夥人在任何收入、收益、損失、扣減或信貸項目中的分配份額的確定受適用的組織文件管轄，除非該文件提供的分配缺乏“重大經濟效果”。

如果分配符合合夥人在合夥企業中的利益，通過考慮與合夥人之間的經濟安排有關的所有事實和情況而確定，則不會產生實質性的經濟影響。根據下文關於聯合國後勤基地將使用的某些公約的討論，根據《有限責任協議》分配聯合國後勤基地收入應被視為具有重大經濟效果或符合股東在聯合國後勤基地的利益。

一般而言，UNL在確定向股東分配經濟利潤或損失時，適用每月結賬慣例。收入、收益、損失和扣除是按月“按市價”確定的，考慮到當月的應計收入和扣除以及已實現和未實現的損益。UNL為任何納税年度的美國聯邦所得税確認的應税收入、扣除、收益、損失和抵免項目以公平地反映經濟損益分配的方式在持有人之間分配。

根據UNL使用的每月分配慣例，在上個月最後一個交易日收盤時持有股票的投資者在進行分配時將被視為在整個當月擁有該股票，即使該投資者在當月出售了該股票。例如，投資者在一年的4月10日購買股票，並在同年5月20日賣出，將被分配可歸因於5月份的所有税項(因為他被視為持有至5月的最後一天)，但不會被分配可歸因於4月份的任何税項。4月份可歸屬於該股票的税項將分配給在3月份最後一個交易日收盤時實際或被視為該股票持有人的人。

根據月度慣例，投資者在同月買賣股票，因此在該月或上月最後一個交易日收盤時沒有持有(也不被視為持有)股票，在任何期間都不會獲得關於該股票的分配。因此，投資者可能不會獲得關於他們實際持有的股票的分配，或者可能獲得關於他們並未實際持有股票的期間的股票的分配。

通過投資股票，美國股東同意，在沒有新的立法、監管或行政指導或司法裁決相反的情況下，其提交美國聯邦所得税申報單的方式將符合上述每月分配慣例以及美國國税局附表K-1或UNL向股東提供的任何後續表格。

UNL在確定和分配用於税務目的的項目時適用某些慣例，以降低管理的複雜性和成本。 USCF認為，這些慣例的應用符合《守則》的合夥條款和適用的財政部條例的意圖，因此產生的分配將具有重大的經濟影響，否則應將視為符合UNL在美國聯邦所得税方面的股東利益而受到尊重。《守則》和現有的財政部條例不明確允許採用這些公約，儘管上述每月撥款慣例與適用的財政部法規所允許的方法以及要求撥款以適當反映所有權權益變化的條款的立法歷史一致。美國國税局可能會成功挑戰UNL的分配方法，理由是它們不符合守則或財政部法規的技術要求，要求股東報告的收入、收益、損失、扣除或信用項目的份額比我們的方法受到尊重時更多或更少。USCF有權修改我們的分配方法，以符合未來財政部法規允許的任何方法。

進行税收分配時使用的假設和慣例可能會導致股東為美國聯邦所得税分配的收入或損失比UNL在其持有其股票期間實現的經濟收入或損失的比例更多或更少。在某些情況下，應税收入和經濟收入或損失之間的這種“不匹配”可能是暫時的，在股票出售後的一段時間內會逆轉，但可能是永久性的。

第 754節選舉。UNL已作出《守則》第754條允許的選擇，未經服務隊同意，該選擇不可撤銷。這次選舉的效果是，對於二級市場銷售，我們將買方在我們資產的計税基礎中的比例份額調整為公平市值，這反映在為股份支付的價格中，就像買方直接收購了我們的資產的權益一樣。第754條的選擇旨在消除合夥人在其合夥企業權益中的基礎與其在合夥企業資產的税基中的份額之間的差異，以便合夥人在處置資產時應分配的應税損益份額將與其自獲得資產權益以來在資產價值中的增值或折舊份額相對應。根據購買股票時支付的價格和UNL資產的納税基礎，第754條選舉對股票購買者的影響可能是有利的也可能是不利的。為了以具有成本效益的方式進行適當的基數調整，聯合國後勤基地將使用某些簡化的慣例和假設。美國國税局可能會成功地斷言，所應用的慣例和假設是不適當的，需要進行不同的基數調整，這可能會對一些股東造成不利影響。

將某些交易所交易合約按市值計價。出於美國聯邦所得税的目的，UNL通常需要使用“按市值計價”的會計方法，根據該方法，構成“第1256條合同”的票據的未實現損益目前予以確認。第1256節合同的定義是：(1)在國家證券交易所、被商品期貨交易委員會指定為合約市場的境內交易所、或財政部長指定的任何其他交易所或交易所進行交易或遵守其規則的期貨合約；(2)在銀行間市場交易的外匯遠期合約；(2)在銀行間市場交易的外匯遠期合約；(3)在合格的董事會或交易所交易或受其規則約束的非股權期權；(4)交易商股權期權；或(5)交易商證券期貨合約。

根據這些規則，UNL在每個納税年度結束時持有的第1256條合同，包括在美國交易所或交易所或某些外匯交易所交易的期貨合約和期權，將被視為UNL在納税年度最後一個營業日以其公平市場價值出售的。股東在UNL關於第1256條合同的淨收益或損失中的分配份額一般被視為長期資本收益或損失，範圍為60%，短期資本收益或損失，範圍為40%，與實際持有期無關(“60-40處理”)。

根據《守則》，UNL的許多期貨合約及其部分其他商品權益將符合“第1256條合約” 。通過處置、終止或按市價計價的UNL第1256條合同確認的收益或損失將受到60-40的處理，並根據每月分配慣例分配給股東。清算的掉期和其他商品掉期很可能不符合第1256條的合同要求。如果商品掉期不被視為第1256條合同，則在處置或終止時確認的掉期損益將是長期或短期資本損益，具體取決於掉期的持有期。

損失和某些費用的扣除限制。本守則的若干不同條款可能會推遲或不允許扣除UNL分配給您的損失或費用，包括但不限於以下所述。

股東對UNL任何損失的可分配份額的扣減僅限於(1)其股票的計税基礎或(2)如果股東是個人或少數人持股公司，則被認為股東就我們的活動具有風險的金額，以較小者為準。一般來説，風險金額將是您的投資資本加上您在UNL的任何追索權債務中您應承擔的份額。超過較低計税基數或風險金額的虧損必須推遲到聯合國後勤基地產生額外的應税收入以抵銷此類結轉損失的年度，或直到額外的資本處於風險之中。

非公司納税人只能扣除其在納税年度的資本利得加上3,000美元其他收入的資本損失。未使用的資本損失可以結轉，並在未來幾年用於抵消資本收益。此外，非公司納税人可以選擇將第1256條合同的淨虧損結轉到之前三年的每一年，並用它們來抵消那些年度的第1256條合同收益，但受某些限制。根據特殊的結轉和結轉規則，企業納税人一般只能扣除資本收益範圍內的資本損失。

從2026年1月1日前開始計税的年度，非公司納税人發生的其他可抵扣費用構成“雜項分項扣除”，一般包括與投資有關的費用(利息和某些其他指定費用除外)，不得扣除。對於2026年1月1日或之後開始的納税年度，此類雜項分項扣除只有在超過納税人當年調整後總收入的2%的範圍內才可扣除。雖然此事並非沒有疑問，但我們相信我們向USCF支付的管理費和我們發生的其他費用將構成與投資相關的費用，受雜項分項扣除限制，而不是與貿易或業務相關的費用，並將按照該解釋報告這些費用。此外，對於從2026年1月1日或之後開始的課税年度，守則對調整後總收入超過特定金額的個人可允許的某些分項扣除金額施加額外限制，方法是將此類扣除中原本允許的部分減去相當於以下較小者的金額：

在2026年1月1日之前開始的應納税年度，非公司股東有權獲得等於其“綜合合格業務收入”的扣除(受某些限制) 。為此目的的“綜合合格業務收入” 包括非公司納税人“合格上市合夥企業收入”的20%。一般而言，“合格合夥企業收入”包括非公司納税人在收入、收益、扣除和損失等“合格項目”中的可分配份額。在這方面，“合格項目”是指與美國貿易或業務有效相關的收入、收益扣除或虧損項目，以及當年的可包括收入。如下文所述，雖然此事並非沒有疑問，但UNL認為UNL直接開展的活動不會導致UNL在美國境內從事貿易或業務。看見“非美國股東-預扣分配和分配”。因此，我們預計我們的任何收入、收益、扣除或虧損項目都不會報告為“合格的上市合夥企業收入”，有資格扣除“綜合合格的業務收入”。“合格的上市交易合夥企業收入”還包括出售合夥企業權益的任何損益，其範圍可歸因於第751條規定的“未實現應收賬款”或“存貨”。(有關第751條的討論，看見“出售股份的税務後果”如下。)非公司納税人如確認出售UNL權益的任何損益可歸因於第751條下的“未實現應收賬款”或“存貨”，應諮詢納税人的税務顧問，以確定此類損益的任何部分是否構成“合資格上市合夥企業收入”，有資格在“合計合資格業務收入”中扣除。

納税人一般不得扣除超過(I)該納税人的業務利息收入、(Ii)該納税人的調整後應納税所得額的30%，以及(Iii)該納税人的樓面平面圖融資利息之和。就合夥企業而言，這一決定是在合夥企業一級作出的。如果合夥企業的業務收入超過吸收合夥企業所有業務利益所需的金額，則將這筆超出的金額作為超額業務收入分配給合夥人，該金額可用於合夥人的任何業務利益(但不得用於任何其他合夥企業)。如果合夥企業有任何不允許的商業利息支出，該金額在合夥人之間分配，減去合夥人在其合夥企業利益中的外部基礎，並結轉到未來幾年。此類結轉只有在合夥企業未來有超額業務收入的情況下才能用作扣除。如果合夥人轉讓具有任何超額業務的合夥企業權益權益結轉金額，則此類金額會在緊接轉讓之前增加合夥人在其合夥企業權益中的基數。儘管UNL並非沒有疑問，但UNL並不預期它將被視為從事貿易或業務。因此，UNL預計其利息支出的任何部分(如果有的話)都不會構成商業利益，或者股東將因持有UNL股票而獲得任何額外的業務收入。

非公司股東一般只能在其“淨投資收入”範圍內扣除“投資利息支出”。股東的投資利息支出一般包括UNL應計的任何利息，以及股東為購買或持有其股票而直接借款支付或應計的任何利息，例如與保證金賬户有關的利息。投資收入淨額一般包括為投資而持有的物業收入總額(包括根據被動損失規則的“投資組合收入”，但不包括長期資本收益或某些符合資格的股息收入)減去與產生投資收入直接相關的利息以外的可扣除支出。

在我們將必須遞延或由於守則中的這些或其他限制而被禁止的損失或費用分配給您的範圍內，您可能會對超過您的經濟收入或您的股票分派(如果有)的收入徵税。例如，您可以被分配並被要求為UNL在特定納税年度應計的利息收入份額繳税，在同一年，您可以被分配到您目前無法扣除的資本損失份額，因為您沒有足夠的資本收益來抵消損失。又如，您可能會被分配並被要求在一年內為您的利息收入和資本收益份額繳税，但不能扣除您份額的部分或全部管理費和/或保證金賬户您因您的股份而產生的利息。敦促股東諮詢他們自己的專業税務顧問，以瞭解守則中的限制對您扣除您應分攤的UNL虧損和費用的能力的影響。

股東在其股份中的計税基礎在決定(1)出售或以其他方式處置其股份將實現的應税損益金額，(2)其可能從UNL獲得的免税分派金額，以及(3)其在納税申報單上利用其在UNL任何虧損中的分配份額的能力時，具有重要意義。股東對其股份的初始計税基礎將等於其股份成本加上其在購買時應承擔的UNL負債(如果有)。一般而言，股東在這些負債中的“份額”將等於(I)股東或附屬公司作為債權人的UNL任何其他無追索權負債的全部金額(“合夥人無追索權負債”)和(Ii)a按比例計算UNL的任何非合夥人無追索權負債對任何股東的份額。

股東在其股份中的計税基礎一般將(1)增加(A)其在UNL應納税收入和收益中的可分配份額，以及 (B)股東對UNL的任何額外貢獻和(2)減去(但不低於零)(A)其在UNL減税和損失中的可分配份額，以及(B)UNL對股東的任何分配。為此，股東在UNL負債中的份額增加將被視為股東對UNL的現金貢獻，而該份額的減少將被視為UNL向股東分配現金。根據美國國税局的某些裁決，股東將被要求在其擁有的所有股份中保持單一的、“統一的”基礎。因此，當以不同價格收購其股份的股東出售的股份少於其全部股份時，該股東將無權指定特定股份(例如：，那些具有較高基數的股票)已被出售。相反，它必須通過使用“公平分攤”方法將其統一基礎的一部分分配給所出售的股份，以確定其出售的收益或損失。

UNL分發處理。如果UNL向股東進行非清算分配，則此類分配一般不應為美國聯邦所得税向股東徵税，除非(I)現金金額和 (Ii)分配的有價證券的公平市場價值之和超過股東在緊接分配前在UNL的權益的調整基礎。任何超出股東税基的現金分配通常將被視為出售或交換股票的收益。

如果股東出售其股份，它將在出售的股份中確認等於變現金額與其調整後的納税基礎之間的差額的損益。股東的變現金額將是收到的其他財產的現金或公平市場價值的總和，加上其在UNL未償債務中的份額。

股東因出售或交換所持股份超過一年而確認的收益或虧損，一般將按長期資本損益計税；否則，該等損益一般將按短期資本利得或虧損計税。財政部條例提供了一個特殊的選擇，允許股東識別和使用出售股票的實際持有期，以確定出售股票所確認的收益或損失是產生長期還是短期資本收益或損失。預計大多數股東將有資格並通常會選擇來確定和使用出售股票的實際持有期。如果股東未能做出選擇或無法確定所售股份的持有期，該股東可能會對所售股份進行拆分持有期。在這種情況下，股東將被要求確定其在所出售股份中的持有期，方法是首先確定其在UNL的全部權益中如果其全部權益被出售將產生長期資本收益或虧損的部分，以及如果全部權益被出售將產生短期資本收益或虧損的部分。然後，股東將把出售的每一股股份視為產生長期資本收益或虧損和短期資本收益或虧損的相同比例，就像它已出售其在UNL的全部權益一樣。

根據守則第751條，股東出售股份所得收益或虧損的一部分(不論該等股份的持有期 )，將按UNL擁有的“未變現應收賬款”或“存貨”的程度，作為普通收入或虧損單獨計算和課税。術語“未實現應收款”包括市場貼現債券和短期債務工具等，如果這些項目由UNL出售將產生普通收入。但是，上文所述的第1256條合同因60-40處理而產生的短期資本收益不應受這一規則約束。

如果您的經紀人或其他代理將您的部分或全部股票借給第三方--例如，供第三方用來進行賣空--您可能被視為已對借出的股票進行了應税處置。敦促希望避免這些和其他可能的後果的股東尋求他們的税務顧問的建議。

信息報告。UNL向股份的受益者報告税務信息。美國國税局裁定，合夥企業權益的受讓人如果未被接納為合夥企業的合夥人，但有能力對轉讓的合夥企業權益行使重大控制權和控制權，將被視為美國聯邦所得税的受益所有者。在此裁決的基礎上，除本文另有規定外，我們將以下人士視為美國聯邦所得税的合夥人納税：(1)股份受讓人，他們正在等待成為有限合夥人；(2)股東，其股份是以街道名義或由另一代名人持有的，並且有權指示代名人行使其股份的所有實質性權利。UNL將每年向股東提供國税局附表K-1(表格1065) 上的税務信息，供股東填寫納税申報表。

作為另一人的代名人持有UNL權益的人必須向我們提供以下信息：(1)受益所有人和被提名人的姓名、地址和納税人識別號；(2)受益所有人是否(A)非美國人，(B)上述任何一項的外國政府、國際組織或任何全資機構或機構，或(C)免税實體；(3)為受益所有人收購或轉讓的股份的數額和名稱；(4)收購和轉讓的日期、收購和轉讓的方式、購買的收購成本和銷售淨額等某些信息。經紀商和金融機構被要求提供其他信息，包括他們是否為美國人，以及他們購買、持有或為自己的賬户轉讓股票的某些信息。代名人須向股份的實益擁有人提供所提供的資料。如果沒有報告要求的信息，可能會受到處罰。

合作關係審核程序。美國國税局可能會審計UNL提交的美國聯邦所得税申報單。對於美國聯邦所得税審計、美國國税局對行政調整的司法審查和税務結算程序，合夥企業通常被視為單獨的實體。合夥企業的收入、收益、虧損和扣除項目的税務處理是在統一的合夥企業程序中在合夥企業一級確定的，而不是在與股東的單獨訴訟程序中確定。

UNL可能對因美國國税局審計而進行的調整而導致的任何“估算少報”承擔美國聯邦所得税的責任。低估金額一般包括分配給任何投資者的收入或收益項目的增加，以及分配給任何股東的扣除、虧損或信貸項目的減少，但不會因相應減少分配給任何投資者的收入或收益項目或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目而進行任何抵消。如果UNL因估計的少報而被要求支付額外的美國聯邦所得税，由此產生的納税義務將減少UNL的淨資產，並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下，UNL可能有資格做出選擇，使投資者考慮任何估計的少報的金額，包括任何利息和罰款。像UNL這樣的上市合作伙伴是否有能力進行這次選舉還不確定。如果作出選擇，UNL將被要求向在調整後的分配所涉年度的股票中擁有實益權益的投資者提供一份報表，列出他們在調整後的K-1股票中的比例份額(“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮調整。《守則》一般要求UNL指定一人為“合夥企業代表”，該人有權向美國國税局就審計提出抗辯，在法院對任何調整提出質疑，並解決任何審計或其他程序。《有限合夥協議》指定USCF為聯合國的夥伴關係代表。

税收避難所披露規則。在某些情況下，法典和財政部條例要求通過納税人的美國聯邦所得税申報單附帶的披露聲明來通知美國國税局應税交易。這些披露規則可能適用於交易，無論其結構是否旨在實現特定的税收優惠。如果股東因出售或贖回其股份或可能在其他情況下蒙受超過指定門檻的損失，他們可以要求UNL或股東披露。雖然這些規則一般不要求披露納税人擁有“合格基準”(通常等於納税人為此類資產支付的現金金額)在處置資產時確認的損失，但它們適用於與傳遞實體(如股票)的權益有關的確認虧損，即使納税人在此類利息中的基準等於其支付的現金金額。此外，根據最近頒佈的法律，如果未能遵守這些報告要求，可能會受到重大處罰。投資者應諮詢其自己的税務顧問，瞭解如何將這些報告要求應用於其特定情況。

受監管的投資公司。滿足某些毛收入測試的“合格上市合夥企業”的權益和收入分別被視為符合資格的資產和收入，以確定是否符合受監管投資公司(“RIC”)的資格。RIC最多可將其資產的25%投資於符合條件的上市合夥企業的權益。每年確定UNL等上市合夥企業是否為合格上市合夥企業。UNL預計在其每個納税年度都是一家合格的上市交易合夥企業。然而，這種資格並不能得到保證。

通常，來自美國的收入或從投資或從事美國企業獲得的收益的非美國人應對兩類收入徵税。第一類是固定的、可確定的、年度和定期的收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業的經營(“FDAP”)無關。第二類是與美國貿易或商業行為(“ECI”)有效相關的收入。FDAP收入(被視為“投資組合利息”的利息除外)通常要繳納30%的預扣税，根據美國和接受者居住國之間的條約，某些類別的收入可以減税。相比之下，ECI通常在提交美國納税申報單時按累進税率按淨額繳納美國税。

對分配和分配扣繳。該守則規定，在納税年度內從事美國貿易或業務的合夥企業的合夥人中的非美國人也將被視為在該年度從事美國貿易或企業的經營。按合夥企業將一項活動歸類為投資或經營業務是事實的確定。根據《守則》中的某些安全港，投資基金的活動通常包括股票、證券或自營商品的交易，除非該投資基金是該等股票、證券或商品的交易商，否則不會被視為從事美國貿易或業務。只有在商品是在有組織的商品交易所進行慣常交易的商品，並且交易是在這樣的場所進行的慣常交易時，這種安全港才適用於商品投資。雖然此事並非沒有疑問，但聯合國後勤基地認為，聯合國後勤基地直接開展的活動不會導致聯合國後勤基地在美國境內從事貿易或商業活動。然而，不能保證美國國税局不會成功地斷言UNL的活動構成了美國的貿易或業務。

如果UNL的活動被視為構成美國貿易或業務，則UNL將被要求在分配或分配此類收入時，按《準則》第1節關於向個人和公司非美國股東分配收入的最高比率扣繳。持有ECI的非美國股東通常將被要求提交美國聯邦所得税申報單，該申報單將為非美國股東提供機制，要求退還超過該股東實際美國聯邦所得税負擔的任何扣繳。UNL代表非美國股東扣留的任何金額都將盡可能視為分配給該非美國股東。在某些情況下，UNL可能無法與履行其對特定非美國股東的預扣義務的經濟成本相匹配，這可能導致此類成本一般由UNL承擔，相應地由所有股東承擔。

如果UNL 不被視為從事美國貿易或業務，則非美國股東仍可被視為擁有FDAP收入，對於其從UNL分配的部分或全部或其可分配的UNL收入份額，將被徵收30%的預扣税(可能根據條約減少)。為非美國股東代扣代繳的金額將被視為已分配給該股東。

在一定程度上，分配給非美國股東的任何利息收入，如果不構成FDAP，則被視為“投資組合利息”，該利息收入分配給該非美國股東或隨後分配給該非美國股東將不受扣繳的限制，前提是該非美國股東沒有以其他方式在美國從事貿易或業務，並向UNL提供了及時且適當填寫和執行的IRS表格 W-8BEN，W-8BEN-E，或其他適用的形式。一般而言，“投資組合利息”是指以登記形式發行的債務支付的利息，除非“接受者”擁有發行人10%或更多的投票權。

UNL的大部分利息收入都符合“投資組合利息”的要求。為使UNL避免扣留可分配給非美國股東的任何利息收入將被視為“投資組合權益”，所有非美國股東有必要向UNL提供一份及時且正確填寫和執行的W-8BEN或W-8BEN-E表格(或其他適用的表格)。如果非美國股東未能提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E或其他適用表格，USCF可在USCF提出要求後15天內要求該非美國股東提供正確填寫的W-8BEN、W-8BEN-E、或其他適用表格。如果非美國股東未能遵守此要求，則該非美國股東所擁有的股票將被贖回。

通過出售股份獲得收益。如果非美國股東是在納税年度內在美國居留183天或更長時間的非居民外籍個人，則出售或交換股票的收益可能對非美國股東徵税。在這種情況下，非居民外籍個人將被徵收30%的預扣税，對該個人的收益。此外，如果UNL被視為從事美國貿易或業務，出售或交換收益的一部分將被視為繳納美國聯邦所得税的有效關聯收入出售UNL的資產將產生有效關聯收入。儘管合夥權益的受讓人通常被要求扣留從非美國合夥人獲得的合夥權益的銷售收益的10%，如果任何部分的收益將被視為有效關聯收入，美國國税局已發佈通知，其中指出，在美國國税局和財政部發布實施此類規定的規定之前，這種扣繳要求將不適用於上市交易合夥權益的受讓人。然而，這不會免除非美國股東對任何被視為有效關聯收入的收益繳納美國所得税。

分支機構非美國公司股東的利得税。除上述税項外，任何非美國股東如為公司，亦可按30%的税率徵收額外税項，即分行利得税。分行利得税對非美國公司的股息等值金額徵收，通常包括公司的税後收益和與公司在美國的貿易或業務有效相關但不再投資於美國業務的利潤。通過美國與非美國股東為“合格居民”的國家之間的所得税條約，可以減少或取消這項税收。

潛在的非美國股東應就這些和其他非美國股東特有的問題諮詢他們的税務顧問。

UNL可能被要求從應支付給以下對象的所有應税分配中預扣美國聯邦所得税(“備用預扣”)：(1)未能向UNL提供正確的納税人識別碼或證明該股東免於備用預扣的任何股東，以及(2)IRS通知UNL該股東未能正確地向IRS報告某些利息和股息收入並對此作出迴應的任何股東。備份預扣不是額外的税，如果向美國國税局提供了適當的信息，則可以退還或抵扣納税人的常規美國聯邦所得税義務。

立法通常稱為“外國賬户税收合規法”，或“FATCA，“通常對向外國金融機構(”FFI“)支付的某些類型的收入徵收30%的預扣税，除非此類FFI(1)與美國財政部達成協議，報告有關特定美國人(或由某些特定美國人為主要所有者的外國實體持有)持有的賬户的某些必要信息，或(2)居住在已與美國訂立政府間協議(”IGA“)以收集和分享的司法管轄區此類信息並遵守此類《政府間會計準則》的條款以及任何授權的立法或條例。應納税的收入類型包括來自美國的利息和股息。雖然該守則還將要求扣留出售任何可能產生美國來源的利息或股息的財產的毛收入，但美國財政部已在隨後的擬議的財政部法規中表示打算取消這一要求。需要報告的信息包括作為指定美國人的每個帳户持有人的身份和納税人識別號，以及帳户內的交易活動。此外，除某些例外情況外，該法律還對向非FFI的外國實體支付的款項徵收30%的預扣税，除非該外國實體證明其屬於指定美國人的美國所有者不超過10%，或向扣繳代理人提供屬於指定美國人的每個超過10%的美國所有者的身份信息。取決於實益所有人的地位和他們通過其持有股份的中介機構的地位, 受益所有人可就其股票的分配繳納30%的預扣税。在某些情況下，受益所有人可能有資格獲得此類税款的退款或抵免。

除美國聯邦所得税外，股東可能還需繳納其他税，如外國(非美國)所得税、州和地方所得税、非公司營業税、商業特許經營税、贈與和遺產税、遺產税或無形資產税，這些税可能由UNL開展業務或擁有財產或股東居住地的各個司法管轄區徵收。儘管這裏沒有對這些税種進行分析，但每個潛在股東都應該考慮它們對其在UNL投資的潛在影響。每個股東都有責任提交相應的美國聯邦、州、地方和外國納税申報單。除本文討論的美國聯邦所得税問題外，Eversheds Sutherland(US)LLP未就州、地方税或外國税或美國聯邦税的任何方面提供意見。

許多員工福利計劃和個人退休賬户(“IRA”)受1974年修訂的“僱員退休收入保障法”(“ERISA”)或守則的約束，或兩者兼而有之。本節討論ERISA和《守則》規定的受託人應考慮的某些事項：(1)《ERISA》所界定的僱員福利計劃；(2)《守則》第4975節所界定的計劃；或(3)其資產根據《ERISA計劃資產規則》被視為(至少部分)“計劃資產”的任何集體投資工具、商業信託、投資合夥企業、集合單獨賬户或其他實體(“計劃資產實體”)；在決定投資於UNL中的實體資產之前，應考慮誰擁有投資自由裁量權。僱員福利計劃、根據守則第4975節定義的計劃和計劃資產實體在下文中統稱為“計劃”，具有投資酌情權的受託人在下文中稱為“計劃受託人”。

本摘要基於ERISA、《規範》和截至本報告日期的適用指南的規定。本摘要並不打算完整，僅針對ERISA和《規範》中的某些問題。該摘要不包括州或地方法律。

建議潛在的計劃投資者就投資UNL是否合適以及購買有限合夥企業權益的方式諮詢自己的專業顧問。USCF並不代表此處提供的有限合夥權益適用於計劃或任何特定計劃。

受ERISA管轄的計劃的投資須遵守ERISA的受託要求，包括投資審慎和多元化的要求。因此，每個計劃受託人在評估對UNL的投資時，必須考慮與其計劃具體情況相關的事實和情況，包括對UNL的投資將在計劃的整體投資組合中發揮的作用，同時考慮到計劃的目的、與投資有關的潛在回報的風險和損失、流動性、總投資組合相對於計劃預期現金流需求的當前回報，以及投資組合的預期回報和相對於計劃投資目標的預期回報。每個計劃受託人在決定投資UNL之前，必須確信其對UNL的有限合夥權益的投資對於計劃是審慎的，計劃的投資適當多樣化，並且對UNL的投資符合計劃的條款。

根據ERISA發佈的條例載有規則，用於確定計劃對有限合夥企業的股權的投資何時將導致合夥企業的基礎資產被視為ERISA和守則第 4975節所指的“計劃資產”。這些規則規定，如果購買的股權符合公開發售證券的資格，有限合夥企業的資產將不被視為購買該合夥企業股權的計劃的資產。如果就ERISA或守則第4975節而言，有限合夥企業的基本資產被視為任何計劃的資產，則該合夥企業的經營將受ERISA和守則第4975節的規定製約，在某些情況下還受到限制。

ERISA條例規定，擔保是否“可自由轉讓”應根據所有相關事實和情況作出決定。如果證券是最低投資額為10,000美元或更少的發售的一部分，則以下要求單獨或結合在一起通常不會影響證券可自由轉讓的結論：(1)不得進行違反任何聯邦或州法律的證券或與證券有關的權利的轉讓或轉讓的要求，(2)在未事先書面通知發行證券的實體的情況下不得進行轉讓或轉讓的要求，(3)對受讓人替代為合夥有限合夥人的任何限制，包括普通合夥人同意的要求，但轉讓人的所有權的經濟利益可以轉讓或轉讓，而不考慮這種限制或同意(但不遵守上述任何限制)。

USCF 認為，就有限合夥利益而言，上述條件均已滿足。USCF認為，有限合夥權益因此構成公開發售的證券，根據適用的ERISA規定，UNL的基礎資產不會被視為“計劃資產”。

ERISA 和《守則》一般禁止涉及計劃和與計劃有特定關係的人的某些交易。

通常，如果USCF、清算經紀人、交易顧問(如果有)或其任何關聯公司、代理或員工：

此外，在下列情況下，可根據ERISA或《守則》進行被禁止的交易：(1)對股權的投資是為了避免適用ERISA的受託標準，(2)對股權的投資構成了一種安排，根據該安排，UNL預計將進行如果購買股票的計劃直接進行則會被禁止的交易，(3)投資計劃本身有權或有影響力使 UNL參與此類交易，或(4)被禁止與投資計劃進行交易的人可以，但只有在其某些關聯公司和投資計劃的幫助下，才能促使UNL與該人進行此類交易。

個人退休賬户(“IRA”)不受ERISA的受託標準約束，但受其自身規則的約束，包括守則第4975節的禁止交易規則，該規則通常反映了ERISA的禁止交易規則。例如，愛爾蘭共和軍須遵守特別託管規則，必須維持一項符合資格的愛爾蘭共和軍託管安排，該安排與聯合國及其託管安排不同。否則，如果不維持單獨的合格託管安排，對有限合夥企業權益的投資將被視為愛爾蘭共和軍的分配。此外，IRA被禁止投資於某些混合投資，USCF沒有就投資於有限的合夥權益是否對IRA來説是不適當的混合投資做出任何陳述。最後，在適用《守則》第4975節的禁止交易條款時，除了上文概述的規則外，維持個人賬户的利益也被視為個人賬户的創建者。例如，如果個人退休帳户的擁有者或受益人訂立任何涉及其個人退休帳户資產的交易、安排或協議，使個人或個人帳户擁有者或受益人(或其親屬或企業附屬公司)本人受益，或在理解此類利益將直接或間接發生的情況下，此類交易可能導致不受任何可用豁免的禁止交易。此外，在個人退休帳户的情況下，非豁免的被禁止交易的後果是，個人退休帳户的資產將被視為已分配，導致立即對資產徵税(包括根據《守則》第72條適用的任何提前分配罰金)，以及可能適用的任何其他罰款或處罰。

政府計劃和教會計劃一般不受ERISA的約束，上述禁止交易條款不適用於它們。然而，這些計劃受到守則第503節對某些關聯方交易的禁止，這些交易的運作類似於上述被禁止的交易規則。此外，任何政府或教會計劃的受託人應考慮任何適用的州或地方法律，以及對計劃施加的普通法的任何限制和義務。

對於《法典》第503節規定的任何政府計劃或教會計劃，或根據任何州、縣、地方或其他與這類計劃有關的法律，對UNL的投資(以及對UNL的任何持續投資)或UNL的運營和管理是否適當或允許，未表達任何看法。

允許對UNL的投資不應被解釋為USCF、任何交易顧問、任何清算經紀人、營銷代理或法律顧問或其他顧問向此類各方或任何其他方表示，該投資滿足與任何特定計劃的投資有關的部分或全部相關法律要求，或該投資適用於任何此類計劃。擁有投資自由裁量權的人應根據特定計劃、現行税法和ERISA的情況，就投資UNL的適當性與計劃的律師和財務顧問進行磋商。

前述ERISA考慮事項摘要基於ERISA、司法裁決、勞工部規章和在本合同生效之日存在的裁決，所有這些內容可能會發生變化。摘要是一般性的，並不涉及可能適用於UNL投資或特定投資者的每個ERISA問題。

已註冊的表單。股份根據有限責任公司協議以登記形式發行。管理人已被任命為登記員和轉讓代理，以證書形式轉讓股份。管理人以證書形式在登記處(“登記冊”)保存所有有限合夥人和股份持有人的記錄。USCF僅在按照LP協議進行的情況下，才承認以證書形式進行的股票轉讓。該等股份的實益權益由存託信託公司(“DTC”)的參與者及/或賬户持有人以簿記形式持有。

預訂條目。這些股票不會發行個人股票。相反，股票由一個或多個全局證書代表，這些證書由管理員存放在DTC，並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的代名人。全球證書可隨時證明所有已發行股票。股東僅限於(1)DTC參與者，如銀行、經紀商、交易商和信託公司(“DTC參與者”)，(2)直接或間接與DTC參與者(“間接參與者”)保持託管關係的人，以及(3)通過DTC參與者或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人，在每種情況下，均滿足股份轉讓的要求。DTC參與者通過此類參與者在DTC的賬户代表持有股票的投資者行事，將遵循適用於符合DTC當日資金結算系統資格的證券的交割慣例。在確認收到付款後，股票將記入DTC參與者的證券賬户。

DTC。 DTC向UNL提供的建議如下：它是一家根據紐約州法律成立的有限目的信託公司，是聯邦儲備系統的成員，是《紐約統一商法典》所指的“結算公司”，是根據《交易法》第17A條的規定註冊的“結算機構”。 DTC為DTC參與者持有證券，並通過DTC參與者賬户的電子賬簿變更促進DTC參與者之間的交易清算和結算。

僅通過DTC轉讓股票。這些股份只能通過DTC的賬簿錄入系統轉讓。不是DTC參與者的有限責任合夥人可以通過DTC轉讓其股份，方法是指示持有其股份的DTC參與者(或通過指示間接參與者或通過其持有其股份的其他實體)轉讓股份。轉賬是根據證券行業的標準慣例進行的。

與DTC進行的股份權益轉讓是根據DTC的通常規則和操作程序以及轉讓的性質進行的。DTC已制定程序，以便利DTC參與者和/或賬户持有人之間的轉移。由於DTC只能代表DTC參與者行事，而DTC參與者又代表間接參與者行事，因此在全球證書中擁有權益的個人或實體將此類權益質押給未參與DTC的個人或實體的能力，或以其他方式就此類權益採取行動的能力，可能會因缺乏代表此類權益的證書或其他最終文件而受到影響。

DTC已通知我們，它將僅在一個或多個DTC參與者的指示下采取允許股東採取的任何行動(包括但不限於提交全球兑換證書 )，且僅就該DTC參與者已經或已經發出該指示的全球證書本金總額中的該部分進行貸記。

轉移/申請要求。所有UNL股份的購買者，以及未來可能的任何股份購買者，如果希望成為有限合夥人或其他記錄持有人並獲得現金分配(如果有)或擁有某些其他權利，必須提交已簽署的轉讓申請書，其中購買者或受讓人必須證明，除其他事項外，他或她同意受UNL的有限責任協議約束，並有資格購買UNL的證券。購買本招股説明書所提供股份的每位購買者必須簽署轉讓申請和證明。提供轉讓申請表的義務強加於股票出賣人，或者，如果通過交易所購買股票，則可以通過UNL直接獲得該表格。此外，USCF可要求每個記錄持有者提供某些信息，包括該記錄持有者的國籍、公民身份或其他相關身份。記錄持有者是指是或已申請成為有限合夥人的股東。非美國居民的投資者可能沒有資格成為記錄保持者或UNL的有限合夥人之一，如果根據任何聯邦、州或地方法律或法規，該投資者的所有權將使UNL面臨被取消或沒收任何資產的風險。如果記錄持有人未能提供信息，或者如果USCF根據持有人在迴應請求時提供的信息確定該持有人沒有資格成為UNL的有限責任合夥人之一，USCF可以替代該記錄持有人作為持有人，該持有人將被視為非公民受讓人，UNL將有權贖回由該記錄持有人持有的證券。

受讓人的經紀人、代理人或被指定人可以填寫、執行和交付轉讓申請和證明。UNL可酌情將股份的代名人持有人視為絕對所有者。在這種情況下，受益持有人的權利僅限於因受益所有人和代名持有人之間的任何協議而對代名持有人具有的權利。

購買UNL現有股票的人如果不執行轉讓申請並證明購買者有資格購買這些證券，則除了轉售這些證券的權利外，不獲得任何其他權利。無論是否收到轉讓申請或獲得USCF的同意，我們的股票都是證券，可以根據證券轉讓法律進行轉讓。

除非向USCF或管理人提交了完整的轉讓申請，否則轉讓代理不會記錄任何股份轉讓，也不會被USCF認可。在取得股份時，完成轉讓申請的股份受讓人將：

受讓人經USCF同意並將受讓人的姓名記錄在我們的賬簿和記錄上後，將成為轉讓股份的有限責任合夥人。該同意可由USCF自行決定是否同意。

如果USCF的同意被拒絕，則該受讓人應為受讓人。在分配和分配方面，受讓人在合夥企業中的權益應等同於有限合夥人的權益，包括但不限於合夥企業的清算分配。對於受讓人持有的股份的投票權，USCF應被視為該股份的有限責任合夥人，在就任何事項行使該等股份的投票權時，應按照該等股份的記錄持有人受讓人的書面指示投票。如果未收到此類書面指示，則不會投票表決此類股份。受讓人不享有有限合夥人的其他權利。

除非法律或證券交易所法規另有要求，否則在任何情況下，除非法律或證券交易所法規另有要求，否則我們和轉讓代理可在任何目的下將股票的記錄持有人視為絕對的所有者。

大多數投資者通過經紀人在二級市場交易中買賣UNL的股票。股票在紐約證券交易所Arca交易，股票代碼 “UNL”。與其他公開交易的證券一樣，股票在整個交易日內進行買賣。當通過經紀人買賣股票時，大多數投資者都會產生慣例的經紀佣金和手續費。鼓勵投資者查看其經紀賬户條款，以瞭解適用收費的詳細信息。

UNL股票的發售是最大努力的發售。UNL通過市場營銷代理向授權參與者持續提供包含50,000股的創作籃子。授權參與者每次下單創建或兑換一個或多個創作籃或兑換籃時，需支付350美元的費用。營銷代理作為UNL的營銷代理，對UNL前30億美元以下的資產收取0.06%的營銷費；對UNL超過30億美元的資產收取0.04%的營銷費，但在任何情況下，就與此次發售相關的分銷相關服務向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的總補償不得超過本次發售總收益的10%(10%)。

籃子的發售是根據FINRA的行為規則2310進行的。因此，未經股份購買者事先書面批准，授權參與者不得向其擁有酌情決定權的任何賬户進行任何出售。

隨後任何一天在創建籃子中提供的股票的每股股價是在該日紐約證券交易所Arca的核心交易時段收盤後不久計算的UNL總資產淨值除以已發行和已發行股票的數量。授權的參與者不需要出售任何特定數量或金額的股票。

當授權參與者代表UNL執行與USCF的協議(每個此類協議，即“授權參與者協議”)時，該授權參與者將成為有資格從UNL購買籃子並將籃子兑換到UNL的參與方的一部分。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子，授權參與者也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。

截至2022年2月28日，UNL擁有以下授權參與者：Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司(Citigroup Global Markets，Inc.)、瑞士信貸證券美國公司(Credit Suisse Securities USA LLC)、摩根大通證券公司(JP Morgan Securities，Inc.)、美林專業清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場公司(RBC Capital Markets LLC)、SG America Securities LLC和Virtu America LLC。

由於新股可以持續創建和發行，因此在UNL生命週期內的任何時候，都會發生類似於1933年法案中使用的這樣的術語的“分發”。請提醒授權參與者、其他經紀交易商和其他人員，他們的某些活動可能會導致他們被視為分銷的參與者，從而使他們成為法定承銷商，並受1933年法案的招股説明書-交付和責任條款的約束。例如，初始授權參與者是其最初購買創作籃子的法定承銷商。此外，任何購買者購買股份的目的是為了分配該等股份，均可被視為法定承銷商。

授權的參與者將遵守與向客户出售股票相關的招股説明書交付要求。例如，如果授權參與者、其他經紀自營商公司或其客户從UNL購買創建籃子，將創建籃子分解為成份股並將股票出售給其客户，則將被視為法定承銷商；或者如果它選擇將創建新股的供應與涉及徵求二級市場需求的積極出售努力結合在一起。授權參與者還可以從事不被視為“承銷”的股票的二級市場交易。例如，授權參與者可以經紀人或交易商的身份對以前由其他授權參與者分銷的股票採取行動。在確定特定市場參與者是否為承銷商時，必須考慮與經紀自營商或其客户在特定案例中的活動有關的所有事實和情況，上述例子不應被視為導致被指定為承銷商的所有活動的完整描述，並使這些活動受制於1933年法案的招股説明書-交付和責任條款。

交易商既不是授權參與者也不是“承銷商”，但仍在參與分銷(與普通二級交易交易形成對比)，因此處理的股票屬於1933年法案第4(A)(3)(C)節所指的“未售出配售”的一部分，將無法利用1933年法案第4(A)(3)節規定的招股説明書交付豁免。

USCF可能會在USCF選定的州確定股票資格，並打算通過FINRA成員的經紀自營商進行銷售。打算通過授權參與者創建或贖回籃子的投資者，如果交易不涉及在該投資者住所或居住地註冊的經紀自營商，則在創建或贖回之前，應諮詢他們的法律顧問有關適用的經紀自營商或州證券法下的證券監管要求。

雖然授權參與者可能會得到USCF的賠償，但他們將無權從UNL 獲得購買創作籃子的折扣或佣金。

管理員，在每個NYSE Arca交易日計算一次UNL的每股資產淨值。正常交易日的每股資產淨值在下午4點後發佈。紐約時間。紐約證交所Arca核心交易時段的交易通常在下午4點結束。紐約時間。管理員使用NYMEX收盤價(以NYMEX收盤或下午2：30較早者為準紐約時間) ，但計算或確定所有其他UNL投資(包括未在NYMEX交易的期貨合約、其他天然氣相關投資和國債)的價值，使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資截至紐約證券交易所收盤或下午4：00之前的公允價值的信息。紐約時間，根據目前署長、聯合國警察和美國安全部隊之間的行政機構協定。在確定公允價值時通常使用的“其他信息”包括由一個或多個第三方提供的相關市場的市場數據，包括但不限於相關市場的相關利率、價格、收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他市場數據；或來自內部的上述類型的信息，如果該信息與UNL在其正常業務過程中用於對類似交易進行估值的類型相同。這些信息可能包括資金成本，只要資金成本不是也不會是正在利用的其他信息的組成部分。提供報價或市場數據的第三方可包括但不限於相關市場的交易商、相關產品的最終用户、信息供應商、經紀商和其他市場信息來源。

此外，為了提供與UNL相關的最新信息，供投資者和市場專業人士使用，紐約證交所ARCA計算並在每個交易日的整個核心交易時段傳播最新的指示性基金價值。指示性基金價值是以UNL前一天的收盤價每股資產淨值為基準，並在整個交易日更新該值，以反映NYMEX活躍的天然氣期貨合約最近報告的交易價格的變化。這些期貨合約月份的報告價格根據相關合約和現貨月合約的前一天結算值之間的價差進行調整。如果現貨月合約也是基準期貨合約，則該合約的最後銷售價格不會調整。在紐約證交所Arca核心交易時段發佈的指示性基金價值份額基準不應被視為每股資產淨值的實際實時更新，因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時根據UNL投資的相關日終價值計算一次。

指示性的基金價值在紐約時間上午9：30至下午4：00的常規紐約證交所Arca核心交易時段內每15秒以每股為基礎進行傳播。紐約時間。紐約商品交易所的正常交易時間是上午9點。紐約時間至下午2：30紐約時間。這意味着UNL的股票在紐約證券交易所Arca交易的每一天的開始和結束有一個時間間隔，但在NYMEX交易的期貨合約的實時NYMEX交易價格是不可用的。在這種時間間隔內，指示性基金價值將根據緊接前一交易日的NYMEX 這類期貨合約的收盤價格計算。此外，UNL持有的其他期貨合約、其他天然氣相關投資和國債將由署長根據從客户批准的第三方供應商(如路透社和WM公司)收到的利率和點數以及顧問報價進行估值。這些投資將不包括在指示性基金價值中。

紐約證券交易所ARCA通過CTA/CQ高速線路的設施傳播指示性基金價值。此外，指示性基金的價值在紐約證交所Arca的網站上公佈，並可通過彭博社和路透社等在線信息服務獲得。

指示性基金價值的傳播提供了公眾無法獲得的額外信息，對於投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca交易UNL股票方面很有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內比較UNL的市場價格和指示性基金價值。如果UNL股票的市場價格明顯偏離指示性基金價值，市場專業人士將有動機執行套利交易。例如，如果UNL的交易價格似乎低於指示性基金價值，市場專業人士可以在紐約證交所買入UNL股票並賣空期貨合約。這種套利交易可以加強UNL的市場價格和指示性基金價值之間的跟蹤，從而對所有市場參與者都有利。

UNL保留未來調整UNL股價以維持方便投資者交易區間的權利。任何調整將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。這種拆分將減少(在拆分的情況下)或增加(在反向拆分的情況下)比例每股資產淨值，但不會影響UNL的淨資產或股東或有限合夥人的比例投票權。

UNL不時創建和贖回共享，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回。創建和贖回籃子的交換條件是向UNL交付或由UNL分發正在創建或贖回的籃子所代表的國債和任何現金的金額，其金額是基於正在創建或贖回的籃子中包含的股份數量的綜合資產淨值，該籃子是在下午4：00之後確定的。創建或兑換籃子的訂單收到當天的紐約時間。

授權的參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要註冊為經紀自營商即可從事下文所述的證券交易，以及(2)直接交易委員會參與者。要成為授權參與者，個人必須代表UNL與USCF簽訂授權參與者協議。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子以及交付國債和此類創建和贖回所需的任何現金的程序。UNL可在未經任何有限合夥人、股東或授權參與者同意的情況下，修改《授權參與者協議》及其所附的相關程序。授權的參與者每次下單創建一個或多個創作籃子或兑換一個或多個贖回籃子時，需向UNL支付350美元的交易費。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。在UNL存款以換取籃子的授權參與者不會從UNL或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的引誘，並且此類人員不會對USCF或UNL承擔任何義務或責任，以實現任何股份出售或轉售。預計某些授權參與者將能夠直接參與天然氣現貨市場和天然氣期貨市場。在某些情況下, 授權參與者或其附屬公司可不時購買天然氣或出售天然氣或天然氣權益，並可能在這些情況下獲利。USCF認為，天然氣市場的規模和運作使授權參與者在天然氣或證券市場的直接活動不太可能對天然氣價格、天然氣權益或股票價格產生重大影響。

每個授權參與者都必須根據《交易法》註冊為經紀交易商，並且是FINRA的信譽良好的會員，或豁免註冊為或不需要註冊為經紀交易商或FINRA成員，並有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀或交易商。某些授權的參與者也可能受聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息障礙，因為它根據自己的監管制度確定是合適的。

根據《授權參與者協議》，USCF和UNL在有限情況下同意賠償授權參與者的某些責任，包括1933年法案下的責任，並分擔授權參與者可能被要求就這些債務支付的款項。

以下創建和贖回籃子的程序説明僅為摘要，投資者應參考有限責任公司協議的相關條款和授權參與者協議的格式瞭解更多詳細信息，每個條款均通過引用併入本招股説明書中。

在任何工作日，授權參與者可以向市場營銷代理下單以創建一個或多個籃子。就處理申購和贖回訂單而言，“營業日”是指紐約證券交易所、紐約商品交易所或紐約證券交易所任何一個正常交易休市日以外的任何一天。採購訂單必須在下午12：00之前下達。紐約時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。市場營銷代理收到有效採購訂單的日期稱為採購訂單日期。

通過下達購買訂單，授權參與者同意存放國債、現金或國債和現金的組合，如下所述。在交付採購訂單的籃子之前，授權參與者還必須將採購訂單到期的不可退還的交易費電匯給保管人。除《授權參與者協議》中的程序另有規定外，授權參與者不得撤回創建請求。

創作方式由授權參與者協議的條款規定。通過下購買訂單，授權參與者同意(1)向託管人存放國債、現金或國債和現金的組合，以及 (2)如果USCF自行決定要求，與UNL簽訂或安排大宗交易、實物交換或掉期交換，或與UNL進行任何其他場外能源交易(通過其自身或指定的可接受經紀商)，以購買數量和類型的期貨合約，在購買訂單日以此類合約的收盤價結算。如果授權的參與者未能完成(1)和(2)，訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足UNL的投資目標，並應作為授權參與者購買股份的結果購買。

創建每個創建籃子所需的總保證金(“創建籃子存款”)是與UNL在購買訂單日的總資產成比例的國庫券和/或現金 (扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債) ，因為根據購買訂單將創建的股票數量與購買訂單日發行的股票總數成比例。USCF直接由其自行決定或與管理人協商，確定對國債的要求和現金數額，包括國債的最高允許剩餘期限，以及可包括在存款中以創建籃子的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈此類要求。所需的現金保證金金額是截至下午4：00要求包括在創造籃子存款中的美國國債的總市值之間的差額。紐約時間日期已正確收到購買訂單和所需的總保證金。

下采購訂單的授權參與者負責在採購訂單日期後的第二個工作日結束前將所需的金額的國債和現金轉移到UNL的託管人賬户。收到保證金後，管理員指示DTC在購買訂單日期後的第二個工作日將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC帳户。在託管人代表UNL收到這類國債之前，其交付和所有權的費用和風險應由授權參與方獨自承擔。

由於購買籃子的訂單必須在紐約時間下午12：00之前下達，但在連續提供期間創建籃子所需的總付款要到下午4：00之後才能確定。紐約時間在收到採購訂單之日，授權參與者在提交不可撤銷的購物籃採購訂單時，將不知道創建購物籃所需的付款總額。UNL的每股資產淨值和創建一籃子貨幣所需的支付總額在提交不可撤銷的採購訂單和確定購買價格之間可能大幅上升或下降。

USCF 在以下情況下，單獨或通過營銷代理採取行動應具有拒絕採購訂單或創建籃子存款的絕對權利，但沒有義務：

USCF、營銷代理或保管人均不對拒絕任何採購訂單或創建籃子存款負責。

授權參與者兑換一個或多個籃子的程序與創建籃子的程序相同。在任何工作日，授權參與者都可以向市場營銷代理下單兑換一個或多個購物籃。兑換單必須在下午12：00之前下達。紐約時間或紐約證券交易所Arca常規交易收盤時間，以較早者為準。如此收到的贖回訂單將於營銷代理以令人滿意的形式收到之日(“贖回訂單日期”)生效。贖回程序允許授權參與者贖回籃子，但不允許個人股東贖回少於贖回籃子的任何股份，或通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。

通過下達贖回訂單，授權參與者同意將待贖回的籃子通過DTC的記賬系統交付給UNL，如下所述。在交付贖回訂單的贖回分配之前，授權參與者還必須將贖回訂單到期的不可退還交易費電匯到託管機構的UNL帳户。除非授權參與者協議中的程序另有規定，否則授權參與者不得撤回贖回訂單。

贖回方式由授權參與者協議的條款規定。通過下贖回訂單，授權參與者同意(1)將贖回籃子通過DTC的記賬系統發送到 UNL在託管人處的賬户。紐約時間在贖回訂單生效日期(“贖回分發日期”)之後的第二個工作日，以及(2)如果USCF自行決定要求，與UNL訂立或安排大宗交易、實物交換或交換，或任何其他場外能源交易(通過本身或指定的可接受經紀商)，以在贖回訂單日期以此類合約的收盤結算價格出售多種和類型的期貨合約。如果授權參與者未能完成上述(1)和(2)項，訂單將取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定，以滿足UNL的投資目標，並應作為授權參與者出售股份的結果出售。

從UNL進行的贖回分配包括向贖回授權參與者轉讓與UNL總資產成相同比例的國債和/或現金(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債) 因為根據贖回令贖回的股份數量與收到贖回訂單之日的已發行股份總數成比例。USCF直接或與署長協商，確定對國債的要求和現金數額，包括國債的最高允許剩餘期限、以及可包括在用於贖回籃子的分配中的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時發佈每個籃子的兑換分配估計值。

UNL發放的兑換款將在下午3：00之前送達授權參與者。贖回訂單日期後的第二個工作日的紐約時間，如果在下午3：00之前紐約時間在這樣的第二個工作日，UNL的DTC賬户已被記入要贖回的籃子。如果UNL的DTC賬户在此時間內尚未將所有要贖回的籃子記入貸方，則贖回分配將在收到整個籃子的範圍內交付。如果UNL收到適用於延長贖回分發日期的費用(USCF可能會不時確定)，則剩餘的贖回分發將在下一個工作日交付，並在下午3：00之前將剩餘的籃子貸記到UNL的DTC賬户。紐約時間在這樣的下一個工作日。贖回訂單的任何未償還金額將被取消。根據USCF的信息，託管人也將被授權交付贖回分配，儘管要贖回的籃子在下午3：00之前沒有貸記到UNL的DTC賬户。紐約時間在贖回訂單日期後的第二個工作日，如果授權參與者已擔保其義務通過DTC的賬簿錄入系統按USCF不時確定的條款交付籃子。

USCF 可酌情暫停贖回權利，或推遲贖回結算日：(1)紐約證交所Arca或NYMEX關閉，或紐約證交所或NYMEX暫停或限制交易的任何期間；(2)因緊急情況而導致交付、處置或評估國債不合理可行的任何期間，或(3)USCF確定為保護有限合夥人或股東而必要的其他期間。例如，USCF可能確定有必要暫停贖回，以便以適當的價值有序清算UNL的資產，為贖回提供資金。如果USCF在清算頭寸方面遇到困難，E.g.，由於期貨市場發生市場混亂事件、期貨合約上市交易所暫停交易或場外交易合約的頭寸清算意外延遲，可能適合暫停贖回，直至該等情況得到糾正。USCF、營銷代理商、管理員或保管人不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害負責。

兑換訂單必須整籃子進行。如果訂單的格式不符合《授權參與者協議》的規定，或者USCF的律師認為履行訂單可能是非法的，USCF將拒絕贖回訂單。如果贖回的股份數量會使剩餘流通股減少到100,000股股，USCF也可以拒絕贖回令(即，兩個籃子)或更少。

為了補償UNL與創建和贖回籃子相關的費用，授權參與者需要向UNL支付每筆訂單350美元的交易費，以創建或贖回籃子，無論該訂單中有多少籃子。訂單可以包含多個籃子。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。USCF應將交易費用的任何變化通知DTC ，並且在通知日期後三十(30)天之前不會提高兑換籃子的費用。

授權參與者負責適用於創建或兑換籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税或政府收費，無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收，並同意在法律要求USCF和UNL支付任何此類税以及任何適用的罰款、附加税和利息時對其進行賠償。

如上所述， UNL不時創建和贖回股票，但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子的條件僅為向UNL交付或由UNL分發正在創建或贖回的籃子所代表的國債和現金的金額，其金額將基於在收到創建或贖回籃子的訂單當日確定的創建或贖回籃子中包含的股票數量的合計資產淨值。

如上所述授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是註冊經紀自營商或其他證券市場參與者，如銀行和其他金融機構，不需要註冊為經紀自營商即可從事證券交易。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子，也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。授權參與者從他們創建的籃子中向公眾提供股票，將以每股發行價進行，該價格預計將反映紐約證交所Arca股票的交易價格、授權參與者購買創建籃子時的UNL資產淨值和向公眾發售股票時的每股資產淨值、出售時的股票供求情況，以及期貨合約市場和其他天然氣相關投資的市場的流動性。

最初由同一籃子組成但由授權參與者在不同時間向公眾提供的股票可能具有不同的發行價。一個或多個籃子的訂單可以由授權參與者代表多個客户下。在UNL存款以換取籃子的授權參與者不會從UNL或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的引誘，且此人對USCF或UNL沒有任何義務或責任進行任何股份出售或轉售。股票在紐約證券交易所Arca的二級市場交易。股票可能在二級市場上以低於或高於每股資產淨值的價格交易。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能受到各種因素的影響，其中包括尋求在二級市場買賣股票的投資者數量、創造籃子的可用性、期貨合約市場的流動性以及其他天然氣相關投資的市場。此外，UNL的股票在紐約證券交易所Arca的核心交易時段交易至下午4：00。紐約時間，紐約商品交易所下午2：30收盤後，期貨合約和其他天然氣相關投資市場的流動性可能會減少。紐約時間。UNL的資產淨值是根據基準期貨合約在下午2：30的結算價計算的。紐約時間和UNL在紐約證券交易所的收盤價考慮了結算價格確定後基準期貨合約價格的變化。因此，在此期間，股票的交易價差以及由此產生的溢價或折扣可能會擴大。

USCF 使UNL將出售創造籃子的收益轉移給託管人或其他託管人用於交易活動。 USCF將把UNL的資產投資於天然氣--利息和國債、現金和/或現金等價物的投資。當UNL購買期貨合約和某些在交易所交易的其他天然氣相關投資時，UNL通常需要代表交易所向出售FCM的FCM交存合同價值的一部分或其他利息的5%至30%作為擔保，以確保到期時支付天然氣權益項下的債務。這筆保證金被稱為初始保證金。場外合約交易的交易對手通常會對UNL施加類似的抵押品要求。USCF將根據這些保證金和抵押品要求將保證金和抵押品公佈為國債、現金和/或現金等價物後剩餘的資產進行投資。USCF有權確定下列資產的百分比：

UNL約5%至30%的資產通常用於商品期貨合約的保證金。然而，時不時地，承諾作為保證金的資產的百分比可能大大高於或低於該範圍。FCM、交易對手、政府機構或商品交易所可以隨時提高適用於UNL持有交易頭寸的保證金或抵押品要求。根據天然氣權益價值的變化，交易所交易合約和場外交易合約通常都需要持續支付保證金和抵押品。此外，場外合約的持續抵押品要求由雙方協商，可能會受到整體市場波動、標的商品或指數的波動、交易對手在天然氣權益下對衝風險的能力，以及每一方的信譽的影響。保證金只是一種保證金，與所持任何頭寸的潛在利潤或虧損無關。鑑於交易所交易合同和場外交易合同對初始付款的要求不同，以及持續保證金和抵押品付款的波動性質，無法估計UNL資產的哪一部分將在任何給定時間作為保證金或抵押品入賬。UNL持有的國庫、現金和現金等價物將構成準備金，可用於滿足持續的保證金和抵押品要求。所有利息收入將用於UNL的利益。USCF將UNL未投資於天然氣權益或以保證金形式持有的資產的餘額投資為可用於保證金變動的儲備。所有利息收入均用於UNL的利益。

根據CEA和CFTC條例，作為期貨合同保證金入賬的UNL資產存放在單獨賬户中。

如果UNL 簽訂互換協議，UNL必須向其互換交易對手提交抵押品和獨立金額。UNL發佈的抵押品金額根據UNL在特定掉期交易中欠交易對手的金額而變化，而獨立的金額是UNL在掉期交易開始時發佈的固定金額。發佈到互換交易對手的抵押品和獨立金額將由第三方託管人持有。

此招股説明書包含您在作出有關股票的投資決策時應考慮的信息。您可以信賴本招股説明書中包含的信息。UNL和USCF都沒有授權任何人向您提供不同的信息，如果任何人向您提供了不同或不一致的信息，您不應依賴它。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股份的司法管轄區出售股份的要約。

本招股説明書中包含的信息是從我們以及我們認為可靠的其他來源獲得的。

您應僅依賴本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中包含的信息，或通過引用本招股説明書而併入的任何信息。我們沒有授權任何人向您提供任何不同的信息。如果您收到任何未經授權的信息，您不能依賴它。您應忽略我們在之前的文檔中所説的與本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄或通過引用併入本招股説明書的任何信息不一致。如果上下文需要，當我們提到本《招股説明書》時，我們指的是本招股説明書和(如果適用)相關招股説明書附錄。

您不應假定本招股説明書或任何適用的招股説明書附錄中的信息截至本招股説明書首頁或任何適用招股説明書附錄首頁的日期以外的任何日期是最新的。

我們在本招股説明書中包含了對這些材料中標題的交叉引用，您可以在其中找到更多相關討論。目錄表告訴您在哪裏可以找到這些標題。

上述材料不是本招股説明書的一部分，也不是本招股説明書的一部分，已根據行業指南5提交給美國證券交易委員會的工作人員進行審查。

USCF 擁有美國12個月天然氣基金(美國註冊3783071號)適用於“天然氣期貨合約領域的金融投資服務、天然氣期貨合約的現金結算期權、天然氣遠期合約、基於天然氣價格的場外交易和基於上述指數的指數”，自2009年11月18日開始使用，以及UNL美國12個月天然氣基金LP(和12及火焰設計)(美國4440925號法規)，適用於“天然氣期貨合約領域的金融投資服務，自2012年9月30日起使用的天然氣期貨合約、天然氣遠期合約、基於天然氣價格的場外交易和基於上述指數的現金結算期權。USCF依賴這些商標，通過這些商標來營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在的投資者中建立和維護品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊，它將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。

USCF 擁有USCF(和設計)(美國註冊第5127374號)用於“基金投資服務”，自2016年4月10日起使用，美國證券交易委員會(美國註冊)編號5040755)，用於“基金投資服務”，自2008年6月24日起使用，並投資於什麼是真實的(美國註冊編號5450808)，自2016年4月開始使用。 USCF依靠這些商標和服務標誌來營銷其服務，並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和維護品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務，不受任何第三方的挑戰，並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續訂商標註冊，USCF將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。USCF已獲得兩項專利，編號分別為7,739,186和8,019,675，涉及追蹤一種或多種大宗商品價格的交易所交易基金(ETF)的系統和方法。

USCF 已代表UNL根據1933年法案向美國證券交易委員會提交了S-1表格登記聲明。本招股説明書未包含註冊説明書中的所有信息(包括註冊説明書中的證物)，根據美國證券交易委員會的規章制度被遺漏的部分。有關UNL或共享的更多信息，請參閲註冊聲明，您可以在線訪問Www.sec.gov。有關UNL和共享的信息也可以從UNL的網站http：//Www.uscfinvestments.com。UNL的網站地址僅為方便您而在此提供，網站上包含或連接到該網站的信息不是本招股説明書或本招股説明書的註冊聲明的一部分。UNL須遵守《交易法》的信息要求，USCF將代表UNL根據《交易法》向美國證券交易委員會提交某些報告和其他信息。USCF將根據1933年法案，每年為UNL提交更新的招股説明書。這些報告和其他信息可以在線訪問，網址為Www.sec.gov.

本招股説明書包括“前瞻性陳述”，一般與未來事件或未來業績有關。在某些情況下，您可以通過“可能”、“將”、“應該”、“ ”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“預測”、 “潛在”或這些術語或其他類似術語的負面含義等術語來識別前瞻性陳述。本招股説明書中包含的涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或發展的所有陳述(歷史事實陳述除外)，包括諸如美國通貨膨脹的變化、股票市場的變動、美元和外幣的變動、商品市場和追蹤這些變動的指數的變動、UNL的運營、USCF的計劃和對UNL未來成功的提及以及其他類似事項，均屬前瞻性陳述。這些陳述只是預測。實際事件或結果可能會有很大不同。這些陳述基於USCF根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法而做出的某些假設和分析以及其他適合情況的因素。然而，實際結果和發展是否符合USCF的預期和預測受到許多風險和不確定因素的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮因素、一般經濟、市場和商業狀況、法律或法規的變化，包括政府當局或監管機構作出的與税收有關的法律或法規的變化，以及其他世界經濟和政治發展。因此，請參閲“投資UNL所涉及的風險因素”。, 本招股説明書中作出的所有前瞻性陳述均受這些警示聲明的限制，不能保證USCF預期的實際結果或發展將會實現，或者即使它們實質上實現了，也不能保證它們會對UNL的運營或股票價值產生預期的後果或產生預期的影響。

我們是一家報告公司，向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告以及其他信息。美國證券交易委員會的規則允許我們通過引用併入我們向他們提交的信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文檔來向您披露重要信息。通過引用併入的信息是本招股説明書的重要組成部分。本招股説明書通過引用併入了此前已提交給美國證券交易委員會的以下文件：

我們將向收到招股説明書的每個人，包括任何受益所有人，免費提供這些文件的副本，應書面或口頭請求，地址或電話號碼如下：

美國12個月天然氣基金LP 注意：凱蒂·魯尼
1850 Mt.暗黑破壞神大道，640套房
加州核桃溪，郵編：94596
(510) 522-9600

UNL和USCF可能會收集或訪問有關現任和前任投資者的某些非公開個人信息。非公開個人信息可能包括從投資者那裏收到的信息，如投資者的姓名、社會保險號和地址，以及從經紀公司收到的有關投資者所持股份和UNL股票交易的信息。

UNL和USCF不會披露非公開的個人信息，除非法律要求或其隱私政策中所述。通常，UNL和USCF將其收集的有關投資者的非公開個人信息的訪問權限限制為其及其附屬公司的員工和服務提供商，這些員工和服務提供商需要訪問此類信息以向投資者提供產品和服務。

UNL和USCF維護符合聯邦和適用州法律的保護投資者非公開個人信息的保障措施。這些保障措施旨在(1)確保投資者記錄和信息的安全性和保密性， (2)防止投資者記錄和信息的安全或完整性受到任何預期的威脅或危害，和(3)防止未經授權訪問或使用投資者的記錄或信息，這可能會對任何投資者造成重大傷害或不便。UNL和USCF與其共享有關投資者的非公開個人信息的第三方服務提供商必須同意遵循適當的安全和保密標準，包括以物理、電子和程序保護此類非公開個人信息。

在本招股説明書中，以下每個術語的含義與該術語之後的含義相同：

調整後的 K-1：向在調整後的分配所涉年度擁有股份實益權益的投資者發出的聲明，列出他們在調整中的比例份額。

授權參與者：分別從UNL購買或向UNL購買或兑換創作籃或贖回籃的人。

授權參與者協議：代表UNL與USCF簽訂的協議，根據該協議，個人將成為授權參與者。

基準期貨合約：即將到期的近月合約和隨後11個月的合約，共計連續12個月的天然氣合約在NYMEX交易，除非近月合約在到期後兩週內，在這種情況下，基準期貨合約是即將到期的下一個月合約，以及隨後連續11個月的合約。

營業日：除紐約證券交易所、紐約商品交易所或紐約證券交易所因正常交易休市的任何一天以外的任何日子。

商品期貨交易委員會：商品期貨交易委員會，是一個獨立機構，負責監管美國的商品期貨和期權。

清算互換合約：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報，在場外交易或在交易所或其他交易平臺上交易後提交給中央票據交換所。

商品池：指幾個人出資進行期貨合約或期貨合約期權集體交易的企業。

商品集合經營者或CPO：從事投資信託、辛迪加或類似企業性質的業務的任何人，與此相關，直接或通過出資、出售股票或其他形式的證券或其他方式，從他人那裏徵求、接受或接受資金、證券或財產，或以其他方式交易任何商品，以便在任何合同市場上或受任何合同市場規則的約束，進行未來交割或商品期權交易。

相關頭寸交換(EFRP)：一種場外交易，涉及以場外(OTC)頭寸交換(或交換)期貨頭寸。場外交易必須與指定商品、或實質上相似的商品或票據的數量或金額相同或相似。EFRP的場外交易端可以包括掉期、掉期期權或在場外交易市場交易的其他工具。為了能夠進行EFRP交易，場外交易和期貨交易在價值和/或數量方面必須“基本相似”。最終結果是場外頭寸(以及固有的交易對手信用風險敞口)從場外市場轉移到期貨市場。EFRPS也可以反向工作，即期貨頭寸可以逆轉並轉移到場外市場。

FDAP：固定、可確定的年度和定期收入，如利息、股息和租金，與美國貿易或企業的運營無關。

期貨合約：在NYMEX、ICE Futures或其他美國和外匯交易所交易的天然氣期貨合約。

ICE 期貨：ICE Futures Europe和ICE Futures U.S.是全球能源市場領先的電子監管期貨和期權交易所。

間接參與者：直接或間接通過DTC 參與者進行清算或與其保持託管關係的銀行、經紀商、交易商和信託公司。

有限責任公司(LLC)：一種結合了公司和合夥結構的幾個特徵的企業所有權類型。

LLC 協議：USCF的第六份修訂和重新簽署的有限責任公司協議，日期為2015年5月15日(不時修訂)。

LP 協議：截至2017年12月15日的第三份修訂和重新簽署的有限合夥協議。

MaryGold：The MaryGold Companies，Inc.，前身為Concierge Technologies Inc.，是一家上市公司，股票代碼為“MGLD”。

紐約商品交易所(NYMEX)：在美國交易期貨合約的主要交易所。UNL預計將主要投資於期貨合約，特別是在NYMEX交易的期貨合約。UNL明確否認與交易所有任何關聯或交易所認可UNL，並承認“NYMEX”和“New York Mercantile Exchange”是此類交易所的註冊商標。

期權：在指定日期或之前以指定價格買入或賣出期貨合約或遠期合約的權利，但不是義務。

其他與天然氣相關的投資：與天然氣相關的其他投資，如基於天然氣、原油和其他基於石油的燃料價格的期貨合約、天然氣遠期合約、清算掉期合約和非交易所交易(“OTC”)交易的現金結算期權，以及基於上述價格的原油、取暖油、汽油和其他基於石油的燃料和指數的期貨合約。

場外衍生品：一種金融合約，其價值旨在跟蹤股票、債券、貨幣、大宗商品或其他基準的回報，在場外交易或在有組織的交易所外交易。

頭寸限制規則：對某些實物商品期貨和期權合約以及在經濟上等同於農業、能源和金屬市場的此類合約的掉期的投機性頭寸施加的監管限制，以及處理市場參與者被要求與其他人在共同所有權或控制下合計頭寸的情況的規則。

保誠監管機構：商品期貨交易委員會、美國證券交易委員會和貨幣監理署、美聯儲理事會、聯邦存款保險公司、農場信用管理局和聯邦住房金融局。

贖回訂單日期：以令人滿意的形式收到贖回訂單並經營銷代理批准的日期。

登記：所有股東和持股人的記錄，由管理人以證書形式保存。

相關公共基金：美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)；美國布倫特石油基金LP(“BNO”)；美國12個月石油基金LP(“USL”)；美國石油基金LP(“USO”)；美國汽油基金LP(“UGA”)；美國天然氣基金LP(“UNG”)；美國銅指數基金(“CPER”)；美國商品指數基金(“USCI”)。

二級市場：證券交易所和場外交易市場。證券首先作為一種主要發行方式向公眾發行。當證券從第一個持有者交易到另一個持有者時，發行的證券在這些二級市場進行交易。

現貨合同：一種現貨市場交易，買賣雙方同意立即購買和銷售一種商品，通常為兩天結算。

掉期合同：掉期交易通常涉及雙方之間的合同，通過參考計算的名義金額和掉期標的資產的價格來交換付款流。未通過中央交易對手清算的掉期交易稱為“未清算”或“場外”掉期。

USCF：美國商品基金有限責任公司(普通合夥人)，特拉華州的一家有限責任公司，註冊為CPO，控制UNL的投資和其他決定。

授權參與者數量		籃子贖回		籃子購得		傑出的股票
	9		-104		124		1,800,000

	UNL
平均差	$	0.002
最高溢價%		6.153
最大折扣%		(6.523	)

	回報率*
月份	2017			2018			2019			2020			2021			2022
一月		(8.94	)%		4.32	%		4.68	%		(9.02	)%		2.33	%		29.7	%
二月		(8.22	)%		(5.59	)%		1.30	%		(7.17	)%		5.68	%		(5.49	)%
三月		8.45	%		1.86	%		(3.49	)%		7.16	%		(5.73	)%
四月		1.78	%		(1.94	)%		(4.00	)%		13.24	%		6.97	%
可能		(5.81	)%		4.72	%		(4.37	)%		(8.91	)%		1.19	%
六月		(1.86	)%		(0.52	)%		(5.50	)%		(4.07	)%		16.86	%
七月		(4.59	)%		(2.95	)%		(1.98	)%		2.78	%		8.82	%
八月		5.13	%		2.50	%		(2.35	)%		14.56	%		7.92	%
九月		0.40	%		0.11	%		1.38	%		(3.60	)%		23.55	%
十月		(3.90	)%		2.96	%		3.17	%		7.70	%		(2.69	)%
十一月		0.62	%		17.37	%		(8.77	)%		(11.05	)%		(7.17	)%
十二月		(4.34	)%		(10.16	)%		1.32	%		(5.73	)%		(10.93	)%
年收益率		(21.19	)%		10.80	%		(17.84	)%		(8.19	)%		50.52	%		22.58	%**

假定每股初始售價⁽¹⁾	$	14.28
管理費(0.750%)⁽²⁾	$	0.107
創作籃子費用(0.01%)⁽³⁾	$	(0.001	)
估計經紀手續費0.03%⁽⁴⁾	$	0.004
利息收入0.030%⁽⁵⁾	$	(0.004	)
紐約商品交易所許可費0.015%⁽⁶⁾	$	0.002
獨立董事和高管支出(0.112%)⁽⁷⁾	$	0.016
專業費用1.121%⁽⁸⁾	$	0.160
一年結束時贖回價值所需的交易收益(損失)數額，以等於股票的初始售價	$	0.284
每股初始售價百分比		1.988	%
費用減免(1.13)%⁽⁹⁾	$	(0.161	)
年末贖回價值所需的交易收入(損失) 一年相當於該單位的初始售價(包括信用)	$	0.123
單位初始售價百分比(含信用)		0.861	%


	頁面
披露文件：
招股説明書摘要	1
UNL的投資目標和戰略	1
UNL投資的主要投資風險	2
UNL的費用和開支	6
投資UNL涉及的風險因素	8
投資風險	8
關聯風險	10
税務風險	14
場外合同風險	16
其他風險	17
關於聯合國後勤基地、其投資目標和投資的其他信息	26
現貨溢價和現貨溢價對總收益的影響	28
UNL的貿易政策是什麼？	32
聯合國後勤基地以前的業績	33
UNL的綜合性能數據	34
UNL的運作	35
USCF及其管理層和貿易商	35
UNL的服務提供商	39
UNL的費用和開支	44
盈虧平衡分析	45
利益衝突	46
UNL的所有權或實益權益	47
USCF的責任和補救措施	47
責任和賠償	47
會議	48
終止事件	48
法律條文	48
書籍和記錄	49
報表、文件和報告	49
財政年度	50
管轄法律；同意特拉華州管轄權	50
法律事項	50
材料：美國聯邦所得税考慮因素	53
後備扣繳	62
《外國賬户税務遵從法》條款	62
其他税務考慮因素	63
某些ERISA和相關考慮因素	63
股份的形式	65
股份轉讓	65
分銷計劃是什麼？	67
計算每股資產淨值	68
股份的設立和贖回	69
收益的使用	73
你應該知道的信息	74
促銷和銷售材料摘要	74
知識產權	74
在那裏您可以找到更多信息	75
關於前瞻性陳述的聲明	75
借引用某些資料而成立為法團	75
隱私政策	75
附錄A	A-1
定義術語詞彙表	A-1
第II部	II-1
招股章程不需要的資料	II-1