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6343美國-公認會計準則：美國證券成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：美國證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:USGovernmentSponsoredEnterprisesDebtSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：外國政府債務證券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:CommercialMortgageBackedSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:ResidentialMortgageBackedSecuritiesMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員2021-12-310001096343美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員美國-公認會計準則：資產認可證券成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：所有其他公司債券成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-公認會計準則：所有其他公司債券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：所有其他公司債券成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：所有其他公司債券成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：銀行信託和保險資格成員美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員美國-公認會計準則：銀行信託和保險資格成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：銀行信託和保險資格成員美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：銀行信託和保險資格成員美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員Us-gaap:IndustrialMiscellaneousAndAllOthersMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員Us-gaap:IndustrialMiscellaneousAndAllOthersMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員Us-gaap:IndustrialMiscellaneousAndAllOthersMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343Us-gaap:IndustrialMiscellaneousAndAllOthersMember美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-12-310001096343MKL：未整合MarkelCATCoFund2成員2022-01-012022-03-310001096343美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2022-01-012022-03-310001096343美國-GAAP：公允價值衡量遞歸成員2021-01-012021-03-310001096343Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2022-03-310001096343Us-gaap:FairValueMeasurementsNonrecurringMember2021-03-310001096343美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2022-01-012022-03-310001096343美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2021-01-012021-03-310001096343MKL：MarkelVenturesOperationsMember美國-公認會計準則：產品成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2022-01-012022-03-310001096343美國-公認會計準則：產品成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入MKL：其他成員2022-01-012022-03-310001096343美國-公認會計準則：產品成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2022-01-012022-03-310001096343MKL：MarkelVenturesOperationsMember美國-公認會計準則：產品成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2021-01-012021-03-310001096343美國-公認會計準則：產品成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入MKL：其他成員2021-01-012021-03-310001096343美國-公認會計準則：產品成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2021-01-012021-03-310001096343MKL：服務成員MKL：MarkelVenturesOperationsMember美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2022-01-012022-03-310001096343MKL：服務成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入MKL：其他成員2022-01-012022-03-310001096343MKL：服務成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2022-01-012022-03-310001096343MKL：服務成員MKL：MarkelVenturesOperationsMember美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2021-01-012021-03-310001096343MKL：服務成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入MKL：其他成員2021-01-012021-03-310001096343MKL：服務成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2021-01-012021-03-310001096343MKL：投資管理成員MKL：MarkelVenturesOperationsMember美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2022-01-012022-03-310001096343MKL：投資管理成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入MKL：其他成員2022-01-012022-03-310001096343MKL：投資管理成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2022-01-012022-03-310001096343MKL：投資管理成員MKL：MarkelVenturesOperationsMember美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2021-01-012021-03-310001096343MKL：投資管理成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入MKL：其他成員2021-01-012021-03-310001096343MKL：投資管理成員美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2021-01-012021-03-310001096343MKL：MarkelVenturesOperationsMember美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2022-01-012022-03-310001096343美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入MKL：其他成員2022-01-012022-03-310001096343MKL：MarkelVenturesOperationsMember美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入2021-01-012021-03-310001096343美國-GAAP：與客户簽訂合同的收入MKL：其他成員2021-01-012021-03-310001096343MKL：MarkelVenturesOperationsMemberMKL：ProgramServicesAndOtherFrontingMember2022-01-012022-03-310001096343MKL：ProgramServicesAndOtherFrontingMemberMKL：其他成員2022-01-012022-03-310001096343MKL：ProgramServicesAndOtherFrontingMember2022-01-012022-03-310001096343MKL：MarkelVenturesOperationsMemberMKL：ProgramServicesAndOtherFrontingMember2021-01-012021-03-310001096343MKL：ProgramServicesAndOtherFrontingMemberMKL：其他成員2021-01-012021-03-310001096343MKL：ProgramServicesAndOtherFrontingMember2021-01-012021-03-310001096343MKL：MarkelVenturesOperationsMemberMKL：DispostionGainMember2022-01-012022-03-310001096343MKL：DispostionGainMemberMKL：其他成員2022-01-012022-03-310001096343MKL：DispostionGainMember2022-01-012022-03-310001096343MKL：MarkelVenturesOperationsMemberMKL：DispostionGainMember2021-01-012021-03-310001096343MKL：DispostionGainMemberMKL：其他成員2021-01-012021-03-310001096343MKL：DispostionGainMember2021-01-012021-03-310001096343MKL：MarkelVenturesOperationsMemberMKL：其他收入成員2022-01-012022-03-310001096343MKL：其他收入成員MKL：其他成員2022-01-012022-03-310001096343MKL：其他收入成員2022-01-012022-03-310001096343MKL：MarkelVenturesOperationsMemberMKL：其他收入成員2021-01-012021-03-310001096343MKL：其他收入成員MKL：其他成員2021-01-012021-03-310001096343MKL：其他收入成員2021-01-012021-03-310001096343MKL：有合同的客户成員2022-03-310001096343MKL：有合同的客户成員2021-12-310001096343MKL：俄羅斯-烏克蘭衝突成員2022-01-012022-03-310001096343MKL：A2021災難成員2021-01-012021-03-310001096343Mkl:GeneralLiabMarineAndEnergyWorkersCompAndPropertyInsuranceSegmentMemberMKL：保險會員2022-01-012022-03-310001096343Mkl:MarineAndEnergyGeneralLiabWorkersCompAndPropertyInsuranceSegmentMemberMKL：保險會員2021-01-012021-03-310001096343MKL：COVID19再保險細分市場成員MKL：再保險成員2021-01-012021-03-310001096343MKL：承銷操作成員2022-01-012022-03-310001096343MKL：承銷操作成員2021-01-012021-03-310001096343MKL：ProgramServicesAndOtherFrontingMember2022-01-012022-03-310001096343MKL：ProgramServicesAndOtherFrontingMember2021-01-012021-03-310001096343美國公認會計準則：RevolvingCreditFacilityMembers2022-03-310001096343MKL：SecuredLettersOfCreditMembers美國公認會計準則：RevolvingCreditFacilityMembers2022-03-310001096343美國公認會計準則：RevolvingCreditFacilityMembers2022-01-012022-03-310001096343MKL：MarkelVenturesOperationsMember美國公認會計準則：RevolvingCreditFacilityMembers2022-03-310001096343MKL：MarkelVenturesOperationsMember美國公認會計準則：RevolvingCreditFacilityMembers2021-12-310001096343MKL：MarkelCATCoReMember2022-03-310001096343MKL：保險掛鈎證券運營成員Mkl:UnconsolidatedEntitiesManagedByNephilaMember2022-01-012022-03-310001096343MKL：保險掛鈎證券運營成員Mkl:UnconsolidatedEntitiesManagedByNephilaMember2021-01-012021-03-310001096343Mkl:Syndicate2357andcertainotherNephilaReinsurersMember2022-01-012022-03-310001096343Mkl:Syndicate2357andcertainotherNephilaReinsurersMember2021-01-012021-03-310001096343Mkl:Syndicate2357andcertainotherNephilaReinsurersMember2022-03-310001096343Mkl:Syndicate2357andcertainotherNephilaReinsurersMember2021-12-310001096343MKL：HagertyGroupLLCM成員2022-01-012022-03-310001096343MKL：HagertyGroupLLCM成員2021-01-012021-03-310001096343美國-美國公認會計準則：普通股成員美國-美國公認會計準則：普通股成員2022-01-012022-03-310001096343美國-美國公認會計準則：普通股成員美國-美國公認會計準則：普通股成員2021-01-012021-03-310001096343美國-GAAP：系列APReferredStockMembers2022-03-310001096343美國-GAAP：受限股票單位RSU成員2022-01-012022-03-310001096343美國-GAAP：受限股票單位RSU成員2021-01-012021-03-310001096343美國-GAAP：系列APReferredStockMembers2021-12-3100010963432021-01-012021-01-010001096343SRT：重新調整成員2021-01-01
目錄表
美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
___________________________________________
 表格10-Q
______________________________________________________________________________________

☒根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的截至本季度的季度報告March 31, 2022
或
☐根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的從_至_過渡期的過渡報告
委託文件編號：001-15811
_________________________________________
馬克爾公司
(註冊人的確切姓名載於其章程)
___________________________________________________________________________________
維吉尼亞54-1959284
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		(税務局僱主
識別號碼)
海伍德公園大道4521號, 格倫·艾倫, 維吉尼亞23060-6148
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(804) 747-0136
(註冊人'S電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題交易代碼註冊所在的交易所名稱
普通股，無面值MKL紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是  x No ☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是 x 不是☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器x加速文件管理器☐非加速文件服務器☐
規模較小的報告公司☐新興成長型公司☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ No x
註冊人於2022年4月19日發行的普通股數量：13,567,910

目錄表
馬克爾公司
表格10-Q
索引
 
  頁碼
第一部分財務信息
第1項。
財務報表
綜合資產負債表-2022年3月31日和2021年12月31日
3
綜合損益表和全面損益表--截至2022年3月31日和2021年3月31日止三個月
4
綜合權益變動表--截至2022年和2021年3月31日止三個月
5
現金流量表簡明表--截至2022年和2021年3月31日止三個月
6
合併財務報表附註
7
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
27
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
46
第四項。
控制和程序
46
第二部分：其他信息
第1項。
法律訴訟
47
第1A項。
風險因素
47
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
48
第六項。
陳列品
49
簽名
51
2
目錄表
第一部分財務信息

項目1.財務報表

Markel公司及其子公司
合併資產負債表

三月三十一號，
2022		十二月三十一日，
2021
(千美元)(未經審計)
資產
按估計公允價值計算的投資：
可供出售的固定到期日證券(攤銷成本為#美元12,435,270 in 2022 and $12,061,467 in 2021)
$12,295,298 $12,587,305 
股權證券(成本為#美元2,876,496 in 2022 and $2,867,899 in 2021)
8,655,757 9,023,927 
可供出售的短期投資(估計公允價值接近成本)2,093,215 1,799,988 
總投資23,044,270 23,411,220 
現金和現金等價物3,891,080 3,978,490 
受限現金和現金等價物1,316,503 902,457 
應收賬款2,686,731 2,413,938 
再保險可追回款項7,191,433 7,293,555 
遞延保單收購成本899,358 794,145 
預付再保險費1,940,719 1,798,571 
商譽2,773,587 2,899,140 
無形資產1,773,784 1,822,486 
其他資產3,467,792 3,163,094 
總資產$48,985,257 $48,477,096 
負債和權益
未付虧損和虧損調整費用$18,843,130 $18,178,894 
人壽保險和年金福利824,174 902,980 
未賺取的保費5,923,624 5,383,619 
應付給保險和再保險公司的款項634,089 616,665 
優先長期債務和其他債務(估計公允價值為#美元4,602,000 in 2022 and $5,017,000 in 2021)
4,428,692 4,361,266 
其他負債3,744,465 3,832,084 
總負債34,398,174 33,275,508 
可贖回的非控股權益480,351 461,378 
承付款和或有事項
股東權益：
優先股591,891 591,891 
普通股3,469,449 3,441,079 
留存收益10,278,405 10,446,763 
累計其他綜合收益(虧損)(238,567)237,617 
股東權益總額14,101,178 14,717,350 
非控制性權益5,554 22,860 
總股本14,106,732 14,740,210 
負債和權益總額$48,985,257 $48,477,096 

見合併財務報表附註。
3
目錄表
Markel公司及其子公司
合併損益表(虧損)和綜合收益表(虧損)
(未經審計)
截至3月31日的三個月，
20222021
(千美元，每股數據除外)
營業收入
賺取的保費$1,759,770 $1,497,695 
淨投資收益72,734 96,570 
淨投資收益(虧損)(358,399)526,871 
產品收入481,621 328,832 
服務和其他收入650,510 450,226 
總營業收入2,606,236 2,900,194 
運營費用
虧損及虧損調整費用972,372 879,918 
承保、收購和保險費用590,365 526,743 
產品費用447,819 296,526 
服務和其他費用591,776 412,097 
無形資產攤銷46,049 39,553 
總運營費用2,648,381 2,154,837 
營業收入(虧損)(42,145)745,357 
利息支出(49,692)(42,389)
淨匯兑收益23,494 25,084 
所得税前收入(虧損)(68,343)728,052 
所得税(費用)福利18,429 (148,371)
淨收益(虧損)(49,914)579,681 
可歸因於非控股權益的淨收入(2,929)(5,987)
股東淨收益(虧損)(52,843)573,694 
優先股股息— — 
普通股股東淨收益(虧損)$(52,843)$573,694 
其他綜合損失
可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變化，税後淨額：
期內產生的持股虧損淨額$(476,518)$(214,376)
淨收益(虧損)計入淨收益(虧損)的重新分類調整437 (88)
可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變動，扣除税項(476,081)(214,464)
扣除税收後的外幣折算調整變動(1,248)(808)
養老金精算損失淨額的變動，税後淨額1,132 592 
其他全面損失合計(476,197)(214,680)
綜合收益(虧損)(526,111)365,001 
可歸屬於非控股權益的全面收益(2,916)(6,004)
股東綜合收益(虧損)$(529,027)$358,997 
每股普通股淨收益(虧損)
基本信息$(6.58)$42.09 
稀釋$(6.58)$42.02 
見合併財務報表附註。
4
目錄表
Markel公司及其子公司
合併權益變動表
(未經審計)
截至2022年3月31日的三個月擇優
庫存		普普通通
庫存		留用
收益		累計
其他
全面
收入(虧損)		總計
股東的
權益		非控制性
利益		總股本可贖回
非控制性
利益
(千美元)
2021年12月31日$591,891 $3,441,079 $10,446,763 $237,617 $14,717,350 $22,860 $14,740,210 $461,378 
淨收益(虧損)(52,843)— (52,843)(573)(53,416)3,502 
其他綜合損失— (476,184)(476,184)— (476,184)(13)
綜合收益(虧損)(529,027)(573)(529,600)3,489 
普通股回購— — (79,296)— (79,296)— (79,296)— 
限制性股票單位支出— 28,464 — — 28,464 — 28,464 — 
可贖回非控股權益的調整— — (36,940)— (36,940)— (36,940)36,940 
對Metromont收購價格分配的調整— — — — — — — (18,681)
速度的配置— — — — — (22,059)(22,059)— 
其他— (94)721 — 627 5,326 5,953 (2,775)
March 31, 2022$591,891 $3,469,449 $10,278,405 $(238,567)$14,101,178 $5,554 $14,106,732 $480,351 

截至2021年3月31日的三個月擇優
庫存		普普通通
庫存		留用
收益		累計
其他
全面
收入		總計
股東的
權益		非控制性
利益		總股本可贖回
非控制性
利益
(千美元)
2020年12月31日$591,891 $3,428,340 $8,195,182 $584,376 $12,799,789 $14,892 $12,814,681 $245,642 
會計政策變更的累積影響22,302 — 22,302 — 22,302 — 
2021年1月1日591,891 3,428,340 8,217,484 584,376 12,822,091 14,892 12,836,983 245,642 
淨收益(虧損)573,694 — 573,694 6,675 580,369 (688)
其他全面收益(虧損)— (214,697)(214,697)— (214,697)17 
綜合收益(虧損)358,997 6,675 365,672 (671)
普通股回購— — (22,023)— (22,023)— (22,023)— 
限制性股票單位支出— 19,160 — — 19,160 — 19,160 — 
可贖回非控股權益的調整— — 7,906 — 7,906 — 7,906 (7,906)
購買非控股權益— (531)— — (531)— (531)(147)
其他— 645 1 — 646 (347)299 (2,264)
March 31, 2021$591,891 $3,447,614 $8,777,062 $369,679 $13,186,246 $21,220 $13,207,466 $234,654 

見合併財務報表附註。
5
目錄表
Markel公司及其子公司
簡明合併現金流量表
(未經審計)

截至3月31日的三個月，
20222021
(千美元)
經營活動
淨收益(虧損)$(49,914)$579,681 
將淨收益(虧損)調整為經營活動提供的現金淨額464,787 (261,557)
經營活動提供的淨現金414,873 318,124 
投資活動
出售、到期、催繳和預付固定期限證券的收益119,545 100,123 
購買固定期限證券的成本(517,400)(552,178)
出售股權證券所得收益76,788 69,118 
購買股權證券的成本(112,783)(43,517)
短期投資淨變化(287,027)(663,120)
物業和設備的附加費(51,696)(30,650)
Markel CATCo Re，Net的合併629,955 — 
出售業務所得，淨額106,846 37,131 
其他(14,204)5,506 
投資活動使用的現金淨額(49,976)(1,077,587)
融資活動
對優先長期債務和其他債務的補充254,285 152,355 
償還優先長期債務和其他債務(189,031)(71,586)
普通股回購(79,296)(22,023)
其他(4,808)(5,039)
融資活動提供(使用)的現金淨額(18,850)53,707 
外幣匯率變動對現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物的影響(19,411)(12,989)
增加(減少)現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物326,636 (718,745)
期初現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物4,880,947 5,216,649 
期末現金、現金等價物、限制性現金和限制性現金等價物$5,207,583 $4,497,904 

見合併財務報表附註。
6
目錄表
Markel公司及其子公司

合併財務報表附註

1. 重要會計政策摘要

Markel Corporation是一家多元化的金融控股公司，服務於各種利基市場。Markel Corporation的主要業務是營銷和承保專業保險產品。通過其全資子公司Markel Ventures，Inc.(Markel Ventures)，Markel Corporation還擁有在專業保險市場以外運營的各種業務的控股權。有關可報告分部的詳情，請參閲附註2。

a) 陳述的基礎。截至2022年3月31日的綜合資產負債表以及截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的相關綜合收益(虧損)和全面收益(虧損)及權益變動表，以及截至2022年和2021年3月31日的三個月的簡明綜合現金流量表均未經審計。管理層認為，公允列報這類綜合財務報表所需的所有調整都已包括在內。除附註15所述的調整外，此類調整僅包括正常的經常性項目。中期業績不一定代表全年的業務業績。截至2021年12月31日的綜合資產負債表來自Markel Corporation經審計的年度合併財務報表。

隨附的合併財務報表是根據美國(U.S.)一般公認會計原則(GAAP)，包括Markel Corporation及其合併子公司的賬目，以及符合合併要求的任何可變利益實體(VIE)(本公司)。所有重大的公司間餘額和交易都已在合併中沖銷。除其間發生的重大交易或事件外，本公司將其Markel Ventures子公司的業績滯後一個月合併。某些上期金額已重新分類，以符合本期列報。

根據美國公認會計原則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響資產、負債、收入和費用的報告金額以及或有資產和負債的披露。實際結果可能與編制綜合財務報表時使用的估計和假設大不相同。

綜合財務報表和附註按Form 10-Q允許的方式列報，不包含公司年度綜合財務報表和附註中包含的某些信息。欲更完整地描述公司的業務和會計政策，請讀者查閲公司2021年年度報告Form 10-K以及附註15，瞭解有關公司對遞延保單收購成本進行會計處理的政策變化的細節。

b) 近期會計公告

尚未採用的會計準則

2018年8月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了會計準則更新(ASU)第2018-12號，金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的針對性改進。FASB隨後發佈了幾個ASU作為對ASU第2018-12號的修正案。該標準要求擁有長期合同的保險公司：(1)審查並在發生變化時至少每年更新用於衡量預期現金流的假設；(2)在每個報告日期更新貼現率假設；以及(3)加強與用於衡量負債的重大投入、判斷、假設和方法相關的披露。ASU第2018-12號將於2023年第一季度對本公司生效，並將採用修改後的追溯方法，要求重述先前提交的期間。除其他事項外，該標準將影響用於估計本公司人壽和年金再保險投資組合準備金的貼現率，該投資組合正在決算中。目前，除非發生損失確認事件，否則貼現率假設在合同有效期內是鎖定的。本公司目前正在評估ASU編號2018-12，以確定採用該標準將對其合併財務報表產生的影響。

7
目錄表
2021年10月，FASB發佈了ASU 2021-08號，企業合併(主題805)：從與客户的合同中核算合同資產和合同負債S，將於2023年第一季度對公司生效。ASU 2021-08號要求合同資產和負債按FASB ASC 606入賬，與客户簽訂合同的收入，應在購置日入賬，就好像購置人在合同開始之日自己簽訂了這些合同，而不是按公允價值。採用2021-08號ASU不會影響公司的財務狀況、經營結果或現金流，但前瞻性地説，這一ASU將影響公司記錄的與某些收購相關的資產和負債。

2. 分部報告披露

首席運營決策者在以下兩個領域審查公司在全球範圍內正在進行的承保業務：保險和再保險。在決定如何分配資源和評估公司承保業績時，管理層考慮了許多因素，包括銷售的保險產品的性質、所寫賬户的類型和所服務的客户類型。保險業務包括公司承保業務中所有在承擔風險的基礎上進行的直接業務和臨時存款。再保險部分包括在公司承保業務中以風險承擔為基礎承保的所有條約再保險。與公司保險業務有關的所有投資活動都包括在投資部分。

首席運營決策者將Markel Ventures作為一個單獨的運營部門，對其總體業績進行審查和評估。Markel Ventures部門主要包括在不同行業運營的各種業務組合中的控股權。

該公司的其他業務主要包括該公司與保險相關的證券業務和計劃服務業務的結果。其他業務還包括在收購之前或與收購相關的業務線中斷的結果，包括石棉和環境損失準備金的開發，以及人壽和年金再保險業務的流失，這些業務與公司正在進行的承保業務分開監測。就分部報告而言，這些其他業務均不被視為可報告的分部。

本公司各承保分部的分部利潤以承保利潤計量。財產和意外傷害保險業通常將承保利潤定義為扣除損失和損失調整費用以及承保、收購和保險費用後賺取的保費。承保利潤不會取代根據美國公認會計原則計算的營業收入或淨收入，作為衡量盈利能力的指標。承保損益為管理層評價公司承保業績提供了依據。本公司承保分部的分部利潤還可能包括本公司承保業務的其他收入和費用，這些收入和費用未計入承保利潤。投資分部的分部利潤以淨投資收入和淨投資收益衡量。Markel Ventures部門的部門利潤是通過營業收入來衡量的。

出於管理報告的目的，該公司將資產分配給其承保業務、投資和Markel Ventures部門以及某些其他業務，包括與保險相關的證券和計劃服務業務。承保資產包括歸屬於本公司保險和再保險部門的資產、非持續承保業務，以及沒有專門分配給本公司其他業務的資產。一般而言，本公司整體管理其承保資產，因此不會將資產分配至個別承銷分部。

8
目錄表
a) 下表彙總了該公司的部門披露。
截至2022年3月31日的三個月
(千美元)保險再保險投資
Markel Ventures(1)
其他(2)
整合
毛保費金額$1,943,306 $576,316 $— $— $878,665 $3,398,287 
淨書面保費1,611,020 555,220 — — (1,506)2,164,734 
賺取的保費1,477,148 283,967 — — (1,345)1,759,770 
虧損及虧損調整費用：
當前事故年(886,237)(182,458)— — — (1,068,695)
以前的事故年份98,640 (2,083)— — (234)96,323 
承保、收購和保險費用：
保單購置成本攤銷(310,406)(71,754)— — — (382,160)
其他承保費用(191,651)(14,389)— — (2,165)(208,205)
承保利潤(虧損)187,494 13,283 — — (3,744)197,033 
淨投資收益— — 72,727 7 — 72,734 
淨投資損失— — (358,399)— — (358,399)
產品收入— — — 481,621 — 481,621 
服務和其他收入— — — 468,764 181,746 650,510 
產品費用— — — (447,819)— (447,819)
服務和其他費用— — — (431,903)(159,873)(591,776)
無形資產攤銷(3)
— — — (20,933)(25,116)(46,049)
分部利潤(虧損)$187,494 $13,283 $(285,672)$49,737 $(6,987)$(42,145)
利息支出(49,692)
淨匯兑收益23,494 
所得税前虧損$(68,343)
美國公認會計準則合併比率(4)
87 %95 %
NM(5)
89 %
(1)    Markel Ventures部門的產品費用和服務以及其他費用包括#美元的折舊費用25.0截至2022年3月31日的三個月為100萬美元。
(2)    其他指未包括在可報告部門中的公司業務應佔利潤(虧損)總額，以及未分配到可報告部門中的任何無形資產攤銷。本公司承銷部門應佔無形資產攤銷為#美元9.8然而，在截至2022年3月31日的三個月中，公司沒有在保險和再保險部門之間分配無形資產的攤銷。
(3)    Markel Ventures部門的分部利潤包括可歸因於Markel Ventures的無形資產攤銷。無形資產的攤銷不分配給公司的保險和再保險部門。
(4)    美國公認會計原則綜合比率是衡量承保業績的指標，代表已發生的虧損、虧損調整費用以及承保、收購和保險費用與賺取保費之間的關係。
(5)NM-Ratio沒有意義

9
目錄表
截至2021年3月31日的三個月
(千美元)保險再保險投資
Markel Ventures(1)
其他(2)
整合
毛保費金額$1,638,327 $532,518 $— $— $634,007 $2,804,852 
淨書面保費1,387,430 494,085 — — (445)1,881,070 
賺取的保費1,244,027 254,087 — — (419)1,497,695 
虧損及虧損調整費用：
當前事故年(798,247)(172,501)— — — (970,748)
以前的事故年份119,064 (28,655)— — 421 90,830 
承保、收購和保險費用：
保單購置成本攤銷(260,599)(61,988)— — — (322,587)
其他承保費用(187,297)(14,161)— — (2,698)(204,156)
承保利潤(虧損)116,948 (23,218)— — (2,696)91,034 
淨投資收益— — 96,567 3 — 96,570 
淨投資收益— — 526,871 — — 526,871 
產品收入— — — 328,832 — 328,832 
服務和其他收入— — — 377,767 72,459 450,226 
產品費用— — — (296,526)— (296,526)
服務和其他費用— — — (344,908)(67,189)(412,097)
無形資產攤銷(3)
— — — (13,705)(25,848)(39,553)
分部利潤(虧損)$116,948 $(23,218)$623,438 $51,463 $(23,274)$745,357 
利息支出(42,389)
淨匯兑收益25,084 
所得税前收入$728,052 
美國公認會計準則合併比率(4)
91 %109 %
NM(5)
94 %
(1)    Markel Ventures部門的產品費用和服務以及其他費用包括#美元的折舊費用16.0截至2021年3月31日的三個月為100萬美元。
(2)     其他指未包括在可報告部門中的公司業務應佔利潤(虧損)總額，以及未分配到可報告部門中的任何無形資產攤銷。本公司承銷部門應佔無形資產攤銷為#美元10.4然而，在截至2021年3月31日的三個月中，公司沒有在保險和再保險部門之間分配無形資產的攤銷。
(3)     Markel Ventures部門的分部利潤包括可歸因於Markel Ventures的無形資產攤銷。無形資產的攤銷不分配給公司的保險和再保險部門。
(4)     美國公認會計原則綜合比率是衡量承保業績的指標，代表已發生的虧損、虧損調整費用以及承保、收購和保險費用與賺取保費之間的關係。
(5)NM-Ratio沒有意義

b) 下表將分部資產與公司的綜合資產負債表進行核對。

(千美元)March 31, 20222021年12月31日
細分資產：
投資$27,594,979 $28,277,801 
承銷8,531,397 8,111,316 
Markel Ventures4,952,446 4,958,279 
部門總資產41,078,822 41,347,396 
其他操作7,906,435 7,129,700 
總資產$48,985,257 $48,477,096 

10
目錄表
3. 收購和處置

速度

2022年2月，公司出售了其在Velocity管理總代理公司(Velocity)的大部分控股權，總現金對價為#美元181.3100萬，這導致了$的收益107.3包括在服務和其他收入中的100萬美元。Velity為該公司與NePhila保險相關的證券基金管理業務以及第三方提供風險產生服務。本公司保留Velocity的少數權益，該權益於交易日期按公允價值入賬($47.4百萬美元)，並按權益法核算。

Metromont LLC

2021年12月，該公司收購了51Metromont LLC(Metromont)是一家預製混凝土製造商和商業項目混凝土建築解決方案提供商。根據收購協議的條款，本公司有權收購剩餘的股權，而剩餘的股權持有人有權在未來將其權益出售給本公司。剩餘股權的贖回價值一般基於Metromont公司在贖回日期之前特定時期的收益。這筆交易的總對價為$282.3一百萬，全部都是現金。

截至2021年12月31日，收購價格根據收購日的估計公允價值初步分配給收購的資產和負債，隨後在2022年第一季度進行了更新。在截至2022年3月31日的三個月內，公司減少了商譽分配#18.7百萬美元，抵消性減少至可贖回的非控股權益$18.7100萬美元，導致初步採購價格分配反映商譽#美元200.6百萬美元的無形資產143.9百萬美元和可贖回的非控股權益251.2百萬美元。商譽主要歸因於Metromont公司的預期未來收益和現金流潛力，預計可在所得税方面扣除。可歸因於Metromont的業績包括在該公司的Markel Ventures部門。

本公司尚未完成確定所收購資產和承擔的負債的公允價值的過程。這些估值必須在收購之日起12個月內完成。因此，為這些項目記錄的公允價值是臨時估計數，可能會進行調整。一旦完成，估值所產生的任何調整可能會影響收購資產和承擔負債的個別入賬金額，以及剩餘商譽。

巴克納起重起重機

2021年8月，該公司收購了90Buckner Heavyift Cranes Companies(Buckner)是一家為大型商業承包商提供起重機租賃服務的控股公司。根據收購協議的條款，本公司有權收購剩餘的股權，而剩餘的股權持有人有權在未來將其權益出售給本公司。剩餘股權的贖回價值一般基於巴克納在贖回日期之前特定時期的收益。這筆交易的總對價為$237.9一百萬，全部都是現金。

收購價格根據收購日的估計公允價值初步分配給Buckner收購的資產和負債。該公司確認商譽為#美元。74.5百萬美元的無形資產60.0百萬美元和固定資產332.6100萬美元，主要與起重機有關。商譽主要歸因於巴克納的預期未來收益和現金流潛力，預計不能從所得税中扣除。無形資產包括$50.0上百萬的客户關係和10.0數百萬個商標名，預計將在6年和15分別是幾年。此外，該公司承擔了#美元的長期債務。165.1百萬美元和確認可贖回的非控股權益$26.4百萬美元。巴克納的業績包括在該公司的Markel Ventures部門。

本公司尚未完成確定所收購資產和承擔的負債的公允價值的過程。這些估值必須在收購之日起12個月內完成。因此，為這些項目記錄的公允價值是臨時估計數，可能會進行調整。一旦完成，估值所產生的任何調整可能會影響收購資產和承擔負債的個別入賬金額，以及剩餘商譽。

11
目錄表
4. 投資

a) 下表彙總了該公司的可供出售投資。商業和住宅抵押貸款支持證券包括由美國政府支持的企業和美國政府機構發行的證券。下表中的未實現持有淨收益(虧損)列於税前，以及人壽和年金福利準備金的任何準備金不足調整前。見附註9。

 March 31, 2022
(千美元)攤銷
成本		毛收入
未實現
持有
收益		毛收入
未實現
持有
損失		估計數
公平
價值
固定期限證券：
美國國債$2,766,915 $388 $(98,938)$2,668,365 
美國政府支持的企業793,813 6,283 (38,666)761,430 
各州、市政當局和政治分區的義務4,028,816 80,673 (64,217)4,045,272 
外國政府1,395,043 56,437 (29,527)1,421,953 
商業抵押貸款支持證券2,020,448 6,441 (50,811)1,976,078 
住房貸款抵押證券654,278 5,241 (3,446)656,073 
資產支持證券2,536 — (19)2,517 
公司債券773,421 10,919 (20,730)763,610 
固定到期日證券總額12,435,270 166,382 (306,354)12,295,298 
短期投資2,092,665 2,235 (1,685)2,093,215 
可供出售的投資$14,527,935 $168,617 $(308,039)$14,388,513 

 2021年12月31日
(千美元)攤銷
成本		毛收入
未實現
持有
收益		毛收入
未實現
持有
損失		估計數
公平
價值
固定期限證券：
美國國債$2,489,032 $2,633 $(21,471)$2,470,194 
美國政府支持的企業753,029 28,997 (6,439)775,587 
各州、市政當局和政治分區的義務4,007,211 266,575 (7,862)4,265,924 
外國政府1,394,771 134,071 (9,488)1,519,354 
商業抵押貸款支持證券1,928,775 69,810 (8,152)1,990,433 
住房貸款抵押證券699,136 27,084 (170)726,050 
資產支持證券3,035 46 — 3,081 
公司債券786,478 54,475 (4,271)836,682 
固定到期日證券總額12,061,467 583,691 (57,853)12,587,305 
短期投資1,805,300 28 (5,340)1,799,988 
可供出售的投資$13,866,767 $583,719 $(63,193)$14,387,293 

12
目錄表
b) 下表按證券持續處於未實現虧損狀態的時間長短彙總了可供出售投資的未實現投資損失總額。
March 31, 2022
少於12個月12個月或更長時間總計
(千美元)估計數
公平
價值		毛收入
未實現
持股損失		估計數
公平
價值		毛收入
未實現
持股損失		估計數
公平
價值		毛收入
未實現
持股損失
固定期限證券：
美國國債$2,023,666 $(77,846)$562,656 $(21,092)$2,586,322 $(98,938)
美國政府支持的企業421,604 (21,869)165,848 (16,797)587,452 (38,666)
各州、市政當局和政治分區的義務863,658 (41,174)199,452 (23,043)1,063,110 (64,217)
外國政府546,618 (24,823)42,698 (4,704)589,316 (29,527)
商業抵押貸款支持證券1,264,402 (44,399)67,147 (6,412)1,331,549 (50,811)
住房貸款抵押證券177,446 (3,422)440 (24)177,886 (3,446)
資產支持證券2,379 (19)— — 2,379 (19)
公司債券339,961 (13,118)71,022 (7,612)410,983 (20,730)
固定到期日證券總額5,639,734 (226,670)1,109,263 (79,684)6,748,997 (306,354)
短期投資1,670,457 (1,685)— — 1,670,457 (1,685)
總計$7,310,191 $(228,355)$1,109,263 $(79,684)$8,419,454 $(308,039)

2022年3月31日，本公司舉行682未實現虧損的可供出售證券，估計公允價值總額為#美元。8.410億美元和未實現虧損總額308.0百萬美元。其中682證券，94證券已連續一年或更長時間處於未實現虧損狀態，估計公允價值總額為#美元。1.110億美元和未實現虧損總額79.7百萬美元。在收回攤銷成本之前，該公司不打算出售，也不相信它將被要求出售這些可供出售的證券。
2021年12月31日
少於12個月12個月或更長時間總計
(千美元)估計數
公平
價值		毛收入
未實現
持股損失		估計數
公平
價值		毛收入
未實現
持股損失		估計數
公平
價值		毛收入
未實現
持股損失
固定期限證券：
美國國債$2,236,637 $(18,433)$97,173 $(3,038)$2,333,810 $(21,471)
美國政府支持的企業381,495 (5,640)14,010 (799)395,505 (6,439)
各州、市政當局和政治分區的義務393,249 (6,941)23,589 (921)416,838 (7,862)
外國政府322,813 (8,596)25,564 (892)348,377 (9,488)
商業抵押貸款支持證券345,616 (7,765)9,189 (387)354,805 (8,152)
住房貸款抵押證券12,828 (159)269 (11)13,097 (170)
公司債券193,786 (4,271)— — 193,786 (4,271)
固定到期日證券總額3,886,424 (51,805)169,794 (6,048)4,056,218 (57,853)
短期投資228,870 (5,340)— — 228,870 (5,340)
總計$4,115,294 $(57,145)$169,794 $(6,048)$4,285,088 $(63,193)

於2021年12月31日，公司舉行277未實現虧損的可供出售證券，估計公允價值總額為#美元。4.310億美元和未實現虧損總額63.2百萬美元。其中277證券，13證券已連續一年或更長時間處於未實現虧損狀態，估計公允價值總額為#美元。169.8百萬美元的未實現虧損和未實現虧損總額6.0百萬美元。
13
目錄表

該公司每季度完成一次詳細的分析，以評估任何投資的公允價值下降到低於其成本基礎是否是信用損失的結果。對所有有未實現損失的可供出售證券進行審查。本公司在完成對信用相關減值未實現損失證券的季度審查時，會考慮許多因素以確定是否存在信用損失，包括公允價值低於成本的程度、到期隱含收益率、證券評級下調以及發行人是否未能按計劃支付本金或利息。本公司亦會考慮有關發行人財務狀況及可能對資本市場造成負面影響的行業因素的資料。

如果可供出售證券的公允價值低於其攤銷成本被認為是信用損失的結果，該公司將預期收取的現金流的估計現值與該證券的攤銷成本進行比較。預期收取的現金流的估計現值低於擔保的攤銷成本的程度代表信貸損失，這筆損失被記為備抵並在淨收入中確認。津貼僅限於證券的公允價值和攤銷成本之間的差額。公允價值的任何剩餘下降代表減值中的非信貸部分，該部分在其他全面收益中確認。截至2022年3月31日或2021年12月31日，該公司沒有信貸損失準備金。

每季度，該公司還會考慮是否打算出售可供出售的證券，或者是否更有可能被要求在收回攤銷成本之前出售該證券。在這些情況下，公允價值的下降根據評估時證券的公允價值在淨收益中確認，從而產生新的證券成本基礎。

c) 固定到期日證券於2022年3月31日的攤餘成本和估計公允價值按合同到期日如下所示。

(千美元)攤銷
成本		估計數
公允價值
在一年或更短的時間內到期$1,035,118 $1,030,162 
應在一年至五年後到期3,683,769 3,614,482 
在五年到十年後到期2,923,684 2,845,007 
十年後到期2,115,437 2,170,979 
9,758,008 9,660,630 
商業抵押貸款支持證券2,020,448 1,976,078 
住房貸款抵押證券654,278 656,073 
資產支持證券2,536 2,517 
固定到期日證券總額$12,435,270 $12,295,298 

d) 下表列出了淨投資收入的構成部分。

截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021
利息：
免税市政債券$13,575 $15,236 
應税市政債券17,507 16,495 
其他應税債券40,062 39,395 
短期投資，包括隔夜存款1,206 672 
股權證券的股息24,737 25,385 
權益法投資收益(虧損)(26,246)3,925 
其他6,246 (195)
77,087 100,913 
投資費用(4,353)(4,343)
淨投資收益$72,734 $96,570 

14
目錄表
e) 下表列出了投資淨收益(虧損)的構成部分和列入其他綜合虧損的未實現淨收益(虧損)的變動。固定到期日證券、短期投資和其他投資的已實現投資損益總額對合並財務報表並不重要，在下表中按淨額列報。

 截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021
固定期限證券、短期投資和其他投資：
已實現投資淨收益6,228 3,409 
股權證券：
期內出售證券的公允價值變動(12,329)3,117 
期末持有證券的公允價值變動(352,298)520,345 
公允價值變動總額(364,627)523,462 
淨投資收益(虧損)$(358,399)$526,871 
包括在其他全面虧損中的可供出售投資未實現淨收益(虧損)的變化：
固定期限證券$(665,810)$(321,232)
短期投資5,862 684 
終身準備金和年金福利準備金不足調整(見附註9)
56,560 49,333 
淨減少$(603,388)$(271,215)

f)公司的權益法投資，總額為$489.5百萬美元和美元459.7截至2022年3月31日和2021年12月31日的100萬美元分別計入綜合資產負債表上的其他資產。

該公司最重要的權益法投資是對Hagerty，Inc.(Hagerty)的投資，Hagerty是一家提供綜合會員產品和計劃的汽車愛好者品牌，也是一家專注於全球汽車愛好者市場的專業保險提供商。公司在Hagerty的所有權權益為23截至2022年3月31日和2021年12月31日。公司的投資包括在紐約證券交易所上市交易的A類普通股，以及與公司2019年的原始投資相關的V類普通股，這些普通股具有特別投票權，可按一對一的原則轉換為A類普通股。本公司根據權益法核算其投資，因為本公司被認為有能力通過結合其投票權、其指定董事會成員的權利以及其與Hagerty開展的業務，對Hagerty的運營和財務政策施加重大影響。截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司在Hagerty的投資的賬面價值為$239.0百萬美元和美元256.6分別為100萬美元。

截至2022年3月31日和2021年12月31日，根據Hagerty的A類普通股收盤價，公司投資的估計價值為$841.6百萬美元和美元1.1分別為10億美元。有關與Hagerty的關聯方交易的進一步細節，請參閲附註12。

15
目錄表
5. 公允價值計量

ASC 820, 公允價值計量和披露，建立一個三級層次結構，對用於衡量公允價值的估值技術的輸入進行優先排序。公允價值層次結構對相同資產或負債的活躍市場報價給予最高優先權(第1級)，對不可觀察到的投入給予最低優先權(第3級)。如果用於衡量資產或負債的投入屬於層次結構的不同級別，則分類基於對資產或負債的公允價值計量重要的最低水平的投入。

層次結構內的資產和負債分類考慮了資產和負債的交易市場以及用於確定公允價值的假設的可靠性和透明度。該層次要求使用可觀察到的市場數據(如果可用)。層次結構的級別定義如下：

•第1級-估值方法的投入是在活躍市場交易的相同資產或負債的報價(未經調整)。
•第2級--估值方法的投入包括活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中相同或類似資產或負債的報價、資產或負債可觀察到的報價以外的投入以及經市場證實的投入。
•第3級-估值方法的投入對於資產或負債是不可觀察的，並對公允價值計量具有重要意義。

根據ASC 820，本公司根據在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產或支付轉移負債所收到的價格來確定公允價值。在確定公允價值時，公司採用了多種方法，包括市場法、收益法和成本法。該公司使用估值技術，最大限度地利用可觀察到的投入，最大限度地減少使用不可觀察到的投入。下一節介紹本公司用以按公允價值計量資產及負債的估值方法，包括顯示每項資產或負債一般歸類於公允價值體系內的水平。

可供出售的投資和股權證券。可供出售投資及權益證券按公允價值經常性入賬。可供出售的投資包括固定期限證券和短期投資。短期投資包括存單、商業票據、貼現票據和原始期限在一年及以下的國庫券。公允價值由公司在考慮各種信息來源後確定，包括由第三方定價服務機構提供的信息。定價服務為公司幾乎所有的固定期限證券和股本證券提供價格。在確定公允價值時，公司一般不會調整從定價服務中獲得的價格。該公司瞭解定價服務的估值方法和相關投入，包括但不限於報告的交易、基準收益率、發行人價差、出價、報價、持續時間、信用評級、估計的現金流和預付款速度。該公司通過審查其他定價來源的價格並在某些情況下分析定價數據來驗證定價服務提供的價格。

本公司已對其投資組合中的各類證券進行評估，以根據交易活動和市場投入的可觀測性來確定適當的公允價值分級水平。一級投資包括在活躍的交易所交易的投資，如紐約證券交易所。二級投資包括美國國債、美國政府支持的企業、市政債券、外國政府債券、商業抵押貸款支持證券、住房抵押貸款支持證券、資產支持證券和公司債務證券。第三級投資包括本公司對保險相關證券基金的投資，這些基金不在活躍的交易所交易，並使用不可觀察的投入進行估值。

可供出售投資及股權證券的公允價值按活躍市場的報價(如有)計算。由於交易量的差異和缺乏報價的市場價格，固定期限證券被歸類為二級投資。固定到期日證券的公允價值通常是通過最近報告的相同或類似證券的交易得出的，在報告日期之前根據先前描述的可獲得的市場可觀察數據進行調整。如果沒有最近報告的交易，固定期限證券的公允價值可以通過使用矩陣定價或模型過程來得出，其中未來現金流預期是基於抵押品業績並以估計的市場利率貼現的。用於確定州、市和行政區債務、公司債券和外國政府債務的公允價值的重要信息包括報告的交易、基準收益率、發行人利差、出價、要約、信用信息和估計現金流。用於確定商業抵押貸款支持證券、住宅抵押貸款支持證券和資產支持證券公允價值的重要信息包括標的資產類型、基準收益率、提前還款速度、抵押品信息、份額類型和波動性、估計現金流、信用信息、違約率、回收率、發行人利差和發行年份。
16
目錄表

由於在計量本公司在某些保險相關證券基金的投資的公允價值時所需的不可觀察到的投入的重要性，這些投資被歸類為公允價值等級中的第三級。證券的公允價值是使用其報告的資產淨值(NAV)作為主要投入，以及管理層認為必要的其他可觀察和不可觀察的投入來計算的。管理層已瞭解用於確定資產淨值的輸入、假設、過程和控制，資產淨值由獨立的第三方計算。資產淨值計算的不可觀察的輸入包括關於基礎證券化再保險合同的保費收益模式和損失準備金估計的假設。公司對3級投資的估值政策和程序由管理層決定。公允價值計量每季度分析一次，以確保公允價值相對於管理層對標的投資、近期市場趨勢和外部市場數據的理解，較以往期間的公允價值變動是合理的。

優先長期債務和其他債務。優先長期債務及其他債務按攤銷成本列賬，估計公允價值於綜合資產負債表披露。由於交易量的差異和缺乏報價的市場價格，優先長期債務和其他債務在公允價值等級中被歸類為第二級。公允價值一般是通過最近報告的相同證券的交易得出的，如有必要，在報告日期之前根據包括美國國債和隱含信用利差在內的現有市場可觀察數據進行調整。用於確定優先長期債務和其他債務公允價值的重要信息包括報告的交易、基準收益率、發行人利差、出價和要約。

下表列出了在公允價值層級內按經常性基礎按公允價值計量的資產餘額。

March 31, 2022
(千美元)1級2級3級總計
資產：
投資：
固定期限證券，可供出售：
美國國債$— $2,668,365 $— $2,668,365 
美國政府支持的企業— 761,430 — 761,430 
各州、市政當局和政治分區的義務— 4,045,272 — 4,045,272 
外國政府— 1,421,953 — 1,421,953 
商業抵押貸款支持證券— 1,976,078 — 1,976,078 
住房貸款抵押證券— 656,073 — 656,073 
資產支持證券— 2,517 — 2,517 
公司債券— 763,610 — 763,610 
可供出售的固定期限證券總額— 12,295,298 — 12,295,298 
股權證券：
保險、銀行和其他金融機構3,369,107 — 8,468 3,377,575 
工業、消費和所有其他5,278,182 — — 5,278,182 
總股本證券8,647,289 — 8,468 8,655,757 
可供出售的短期投資1,906,468 186,747 — 2,093,215 
總投資$10,553,757 $12,482,045 $8,468 $23,044,270 

17
目錄表
2021年12月31日
(千美元)1級2級3級總計
資產：
投資：
固定期限證券，可供出售：
美國國債$— $2,470,194 $— $2,470,194 
美國政府支持的企業— 775,587 — 775,587 
各州、市政當局和政治分區的義務— 4,265,924 — 4,265,924 
外國政府— 1,519,354 — 1,519,354 
商業抵押貸款支持證券— 1,990,433 — 1,990,433 
住房貸款抵押證券— 726,050 — 726,050 
資產支持證券— 3,081 — 3,081 
公司債券— 836,682 — 836,682 
可供出售的固定期限證券總額— 12,587,305 — 12,587,305 
股權證券：
保險、銀行和其他金融機構3,307,755 — 56,472 3,364,227 
工業、消費和所有其他5,659,700 — — 5,659,700 
總股本證券8,967,455 — 56,472 9,023,927 
可供出售的短期投資1,619,496 180,492 — 1,799,988 
總投資$10,586,951 $12,767,797 $56,472 $23,411,220 

下表彙總了按公允價值經常性計量的第3級投資的變化。

截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021
權益證券，期初$56,472 $58,493 
購買— — 
銷售額(48,780)— 
淨投資收益(虧損)776 (2,355)
權益證券，期末$8,468 $56,138 

截至2022年3月31日，公司剩餘的3級投資與其對Lodgepine Fund Limited(Lodgepine Fund)的投資有關，Lodgepine Fund Limited(Lodgepine Fund)是一家通過公司Lodgepine業務管理的保險掛鈎證券基金，目前這些業務正在退出。

此前，3級投資還包括該公司對Markel CATCo投資管理有限公司(MCIM)管理的保險相關證券基金的投資。在2022年第一季度，公司的剩餘投資被贖回($41.3100萬美元)，同時進行一項收購交易，規定加速將所有剩餘資本返還給投資者。有關公司Markel CATCo業務和收購交易的詳細信息，請參閲附註11。

除附註3所披露者外，於截至2022年3月31日及2021年3月31日止三個月內，本公司並無按公允價值按非經常性基礎計量的任何資產或負債。

18
目錄表
6. 產品、服務和其他收入

與客户簽訂合同的收入總額為#美元。959.7百萬美元和美元719.6截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月分別為100萬美元。

下表按部門和類型列出了與客户的合同收入，所有這些收入都包括在合併損益表(虧損)和綜合損益表(虧損)中的產品收入和服務收入以及其他收入中，並與產品收入和服務及其他收入總額進行了對賬。
截至3月31日的三個月，
20222021
(千美元)Markel Ventures其他總計Markel Ventures其他總計
產品$469,456 $— $469,456 $318,642 $— $318,642 
服務449,449 21,568 471,017 356,688 27,979 384,667 
投資管理— 19,228 19,228 — 16,337 16,337 
與客户簽訂合同的總收入918,905 40,796 959,701 675,330 44,316 719,646 
計劃服務和其他方面— 33,332 33,332 — 27,617 27,617 
處置收益— 107,293 107,293 — — — 
其他31,480 325 31,805 31,269 526 31,795 
總計$950,385 $181,746 $1,132,131 $706,599 $72,459 $779,058 

與客户簽訂的合同應收賬款為#美元。526.6百萬美元和美元626.1分別截至2022年3月31日和2021年12月31日。

7. 未償虧損和虧損調整費用

下表列出了合併的損失和損失調整費用的期初準備金和期末準備金的對賬。

截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021
年初虧損準備金和虧損調整費用淨額$11,302,577 $10,485,717 
外幣匯率變動對年初餘額的影響(27,505)(9,485)
年初調整後的虧損準備金和虧損調整費用淨額11,275,072 10,476,232 
已發生虧損和虧損調整費用：
當前事故年1,068,695 970,748 
以前的事故年份(96,323)(90,870)
已發生虧損和虧損調整費用合計972,372 879,878 
付款：
當前事故年40,852 52,770 
以前的事故年份697,192 633,025 
付款總額738,044 685,795 
外幣匯率變動對當年經濟活動的影響(267)475 
Markel CATCo Re虧損準備及虧損調整費用淨額(附註11)
546,760 — 
損失準備金和損失調整費用淨額，期末12,055,893 10,670,790 
未付損失的再保險可追回款項6,787,237 5,929,710 
損失準備金和損失調整費用總額，期末$18,843,130 $16,600,500 

截至2022年3月31日的三個月，本事故年度虧損和虧損調整費用包括#美元。35.0歸因於俄羅斯-烏克蘭衝突的淨虧損和虧損調整費用為百萬美元。這些損失和損失調整費用扣除讓渡損失#美元。70.0百萬美元。
19
目錄表

歸因於俄羅斯-烏克蘭衝突的總損失和淨損失估計均為該公司根據現有信息截至2022年3月31日的最佳估計。公司對這些損失的估計是基於報告的索賠、詳細的承保、精算和索賠審查保單和有效的假定再保險合同，以及對放棄的再保險合同的分析以及公司經紀人和索賠律師提供的分析。這些估計包括關於受影響區域內哪些地區發生了損失、此類損失的性質和程度目前難以核實的各種假設，以及關於保險、責任和再保險的假設。由於與圍繞俄羅斯-烏克蘭衝突的假設相關的固有不確定性，這些估計受到廣泛變化的影響。此外，由於俄羅斯和烏克蘭的衝突仍在繼續，該公司認為在隨後的時期內可能會發生更多的損失。鑑於本公司某些受影響保單的已放棄再保險水平很高，任何額外發生的損失可能會被放棄很大一部分。此外，轉讓損失的增加可能需要支付額外的恢復保費。此外，如果本公司現有的已轉讓再保險合同的承保範圍已用盡，本公司可能需要購買額外的再保險，以確保受影響產品線的淨留存風險在本公司的公司風險容忍度之內。

雖然公司認為截至2022年3月31日俄羅斯-烏克蘭衝突的損失準備金和淨準備金以及損失調整費用根據現有信息是足夠的，但公司繼續密切監測報告的索賠、轉讓的再保險合同附件、政府行動和受衝突影響的地區，並可能在獲得新信息時調整對總損失和淨損失的估計。任何此類調整或發生的額外損失都可能對公司的經營業績、財務狀況和現金流產生重大影響。

截至2021年3月31日的三個月，本事故年度虧損和虧損調整費用包括美元64.3歸因於冬季風暴URI的淨虧損和虧損調整費用為百萬美元。

在截至2022年3月31日的三個月中，以前的事故年度虧損和虧損調整費用包括美元96.3在前幾年虧損準備金上的有利發展百萬美元，其中包括69.4在保險部門內，公司在一般責任、海運和能源、工傷賠償和財產產品線方面取得了良好的發展。

在截至2021年3月31日的三個月中，以前的事故年度虧損和虧損調整費用包括美元90.9在前幾年虧損準備金上的有利發展百萬美元，其中包括89.1在保險部門內，公司在海洋和能源、一般責任、工傷賠償和財產產品線方面取得了良好的發展。截至2021年3月31日的三個月前年度損失準備金的有利發展被美元部分抵消18.6再保險部門中與新冠肺炎相關的不良發展達百萬美元。

根據現有信息，公司對新冠肺炎的虧損估計仍然代表公司截至2022年3月31日的最佳估計，然而，這些估計所基於的假設可能會受到廣泛變化的影響。該公司正在密切監測報告的索賠、轉讓的再保險合同附件、政府行動和司法裁決，並可能在獲得新信息時調整總損失和淨損失的估計。這種調整可能會對公司的經營業績、財務狀況和現金流產生重大影響。欲瞭解有關公司新冠肺炎虧損估計的更多詳細信息，請讀者查閲公司2021年10-K表格年度報告。
20
目錄表
8. 再保險

下表彙總了再保險和轉業再保險對承保和賺取保費的影響。
截至3月31日的三個月，
20222021
(千美元)直接假設割讓淨保費直接假設割讓淨保費
承銷：
成文$1,823,255 $696,360 $(353,382)$2,166,233 $1,549,097 $621,748 $(289,313)$1,881,532 
掙來1,697,970 403,067 (339,929)1,761,108 1,431,333 365,898 (299,100)1,498,131 
計劃服務和其他方面：
成文696,974 181,698 (880,171)(1,499)608,037 25,970 (634,469)(462)
掙來699,605 48,860 (749,803)(1,338)583,160 14,905 (598,501)(436)
綜合：
成文2,520,229 878,058 (1,233,553)2,164,734 2,157,134 647,718 (923,782)1,881,070 
掙來$2,397,575 $451,927 $(1,089,732)$1,759,770 $2,014,493 $380,803 $(897,601)$1,497,695 

在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月裏，公司在計劃服務和其他前置業務中產生和賺取的幾乎所有保費都被放棄。綜合割讓賺取保費佔毛賺取保費的百分比為38%和37分別截至2022年和2021年3月31日止三個月。綜合假設賺取保費佔淨賺取保費的百分比為26%和25分別截至2022年和2021年3月31日止三個月。

公司方案服務和其他前置業務中發生的虧損和虧損調整費用幾乎全部，總額為#美元415.7百萬美元和美元443.0截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月分別轉讓了100萬歐元。

下表彙總了再保險和再保險對公司承保業務中的損失和損失調整費用的影響。

截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021
總虧損和虧損調整費用$1,150,349 $1,073,923 
讓渡虧損和虧損調整費用(177,994)(191,971)
淨虧損和虧損調整費用$972,355 $881,952 

9. 人壽保險和年金福利

人壽保險和年金福利是在再保險合同的基礎上編制的，並使用標準精算技術和現金流模型進行貼現。由於人壽和年金再保險準備金的發展是基於現金流預測模型，公司必須根據分拆經驗、行業死亡率表以及費用和投資經驗進行估計和假設，包括計提逆偏差撥備。用於確定保單福利準備金的假設通常在合同有效期內鎖定，除非發生解鎖事件。進行損失確認測試，以確定現有的保單福利準備金，連同未來毛保費的現值和由此賺取的預期投資收入，是否足以支付未來福利、結算和維護費用的現值。如果現有的政策福利儲備不足，鎖定的假設將被修訂為當前的最佳估計假設，並在那時確認終身收入和年金福利的計提。

21
目錄表
人壽和年金福利也進行了調整，如果這些收益實現，支持政策福利準備金的投資的未實現收益將導致準備金不足。截至2021年12月31日，可歸因於基礎投資組合的未實現收益的人壽和年金福利的累計增長總額為$56.6100萬美元，所有這些都在截至2022年3月31日的三個月內逆轉。由於支持政策福利準備金的投資證券的市場收益率增加，本公司的人壽和年金福利減少了#美元。56.6並將計入其他全面虧損的未實現持有收益(虧損)淨額的變動相應增加。在截至2021年3月31日的三個月內，公司將人壽和年金福利減少了$49.3並將計入其他全面虧損的未實現持股收益淨額變動相應增加。

10. 信貸安排

該公司維持着一項公司循環信貸安排，提供高達$300百萬的能力，用於未來的收購、投資和股票回購，以及用於其他營運資本和一般公司用途。由公司酌情決定，最高可達$200總運力的百萬可用於信用證。該公司可能會將該設施的產能增加至多$2005,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元；於2022年3月31日及2021年12月31日，本公司不是這項循環信貸安排下的未償還借款。該設施將於2024年4月到期。

該公司的多家Markel Ventures子公司維持循環信貸安排或信貸額度，提供高達$600用於營運資本和其他一般運營目的的總容量為百萬美元。其中某些信貸安排的一部分能力可用作信用證和其他義務的擔保。截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司擁有213.3百萬美元和美元94.3在這些信貸安排下，有數百萬未償還的借款。

如果本公司或其任何附屬公司不遵守各自信貸安排下的契諾，獲得該等信貸安排的途徑可能會受到限制。截至2022年3月31日，本公司及本公司所有附屬公司均遵守各自信貸安排所載的所有契諾。

11. 可變利息實體

MCIM是本公司的全資綜合附屬公司，是一家總部位於百慕大的保險掛鈎證券投資基金管理公司及再保險管理公司。可歸因於MCIM的結果不包括在可報告的部分中。

MCIM擔任百慕大三級再保險公司Markel CATCo Re Ltd.(Markel CATCo Re)的保險經理，以及Markel CATCo再保險基金有限公司的投資經理，Markel CATCo再保險基金有限公司是一家由多個獨立賬户(Markel CATCo Funds)組成的百慕大豁免共同基金公司。Markel CATCo再保險基金有限公司和Markel CATCo Re的有投票權的股份由MCIM持有，MCIM有權指導對這些實體的經濟表現影響最大的活動。Markel CATCo基金向投資者發行了多種類別的無投票權、可贖回優先股，Markel CATCo基金主要投資於Markel CATCo Re的無投票權優先股。Markel CATCo Re的承銷業績通過其無投票權優先股歸因於投資者。Markel CATCo Re和Markel CATCo基金都在2019年7月進入第二輪投票。

2022年3月28日，本公司與Markel CATCo Re和Markel CATCo基金完成了一項收購交易，規定加速向Markel CATCo基金的投資者返還所有剩餘資本。根據交易條款，該公司提供了#美元的現金資金。45.1收購Markel CATCo基金在Markel CATCo Re的幾乎所有權益。有關收購交易條款的進一步詳情，請參閲附註14。作為交易的一部分，投資者在Markel CATCo基金中持有的幾乎所有優先股均已贖回，包括本公司之前持有的優先股。有關本公司對Markel CATCo基金的投資詳情，請參閲附註5。

該公司現在擁有99Markel CATCo Re和通過該投資發行的已發行優先股中，有40%暴露於Markel CATCo Re之前為2014至2020年發生的損失事件而簽訂的再保險合同上的不利損失發展。如果Markel CATCo Re持有的損失準備金足以解決剩餘未平倉合約的索賠，公司將獲得$45.1提供了100萬美元的資本。在完全返回$之後45.1在提供了100萬美元的資本後，Markel CATCo Re持有的損失準備金的任何有利發展，減去運營費用，將分配給Markel CATCo基金，並最終分配給Markel CATCo基金的投資者。

22
目錄表
Markel CATCo Re被認為是VIE，因為有風險的股權無權獲得超過美元的剩餘回報45.1公司在收購交易中提供的資本為百萬美元。該公司將該實體合併為其主要受益人。歸因於Markel CATCo Re的業績將與公司的承保業務分開報告，不會包括在可報告的部分中。該公司的綜合資產負債表包括可歸因於Markel CATCo Re的以下金額。

(千美元)
March 31, 2022
資產
現金和現金等價物(1)
$186,980 
受限現金和現金等價物489,035 
分割物到期的其他資產和應收賬款87,299 
總資產$763,314 
負債與權益
未付虧損和虧損調整費用$546,760 
其他負債(1)
170,493 
總負債717,253 
總股本$46,061 
(1)包括$169.42022年4月，Markel CATCo Re信託賬户釋放的與收購交易有關的抵押品被分發給Markel CATCo基金的投資者.

在收購交易方面，該公司還與Markel CATCo Re簽訂了尾部風險承保。通過這份合同，公司獲得了$142.7Markel CATCo Re為超過公司認為不太可能超過限額的損失敞口而持有的損失準備金的不良發展無抵押風險敞口。

23
目錄表
12. 關聯方交易

本公司在正常業務過程中以一定的距離從事某些關聯方交易。

保險掛鈎證券

在公司與保險相關的證券業務中，公司通過NePhila控股有限公司(及其合併的子公司NePhila)提供投資和保險管理服務。內菲拉是幾家百慕大、愛爾蘭和美國私人基金(內菲拉基金)的投資經理。為了向NePhila基金提供進入保險、再保險和天氣市場的渠道，NePhila還擔任某些百慕大3級和3A級再保險公司以及勞合社辛迪加2357(辛迪加2357)(統稱為NePhila再保險公司)的保險經理。NePhila根據所管理賬户的資產淨值收取通過其與保險相關的證券業務提供的投資和保險管理服務的管理費，對於某些基金，則根據所管理基金的年度業績收取激勵費。在2022年2月出售Velocity之前，NePhila還為NePhila再保險公司提供管理總代理服務，以換取佣金。截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月，由NePhila管理的未合併實體的總收入為#美元22.4百萬美元和美元28.6分別為100萬美元。

通過公司的計劃服務業務和其他前置安排，公司與NePhila公司有計劃，公司通過這些計劃撰寫保險單，並將這些保險單轉讓給Syndicate 2357和某些其他NePhila再保險公司。通過這些計劃，NePhila利用該公司的某些有執照的保險公司承保美國巨災風險，然後將其轉讓給NePhila再保險公司。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月裏，通過NePhila的這些計劃支付的毛保費為$315.6百萬美元和美元117.3分別為100萬歐元，全部割讓給NePhila再保險公司。截至2022年3月31日和2021年12月31日，綜合資產負債表上的再保險可收回金額包括#美元642.3百萬美元和美元751.0分別來自NePhila再保險公司的100萬美元。根據這些計劃，公司承擔年度協議年度虧損總額超過公司認為不太可能超過的限額的承保風險。如果這些計劃下的損失超過規定的限額，公司有義務向分割者支付此類損失，而不向NePhila再保險公司追索。雖然公司認為在這些計劃下不太可能出現虧損，但如果發生這些損失，可能會對公司的綜合經營業績和財務狀況造成重大影響。

該公司還在正常業務過程中與NePhila再保險人進行了其他假定和放棄的再保險交易，這些交易對公司的綜合財務報表並不重要。

哈格蒂

該公司持有Hagerty的少數股權，Hagerty主要作為管理總代理運營，還包括百慕大3類再保險公司Hagerty Re。Essentia保險公司(Essentia)是該公司的保險子公司之一，是Hagerty在美國的承保人，該保險的一部分被割讓給Hagerty Re。截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月，Hagerty在Essentia上的毛保費為$138.0百萬美元和美元119.9分別為100萬美元，其中91.4百萬美元和美元67.9分別有100萬人被割讓給Hagerty Re。

24
目錄表
13. 股東權益

a) 該公司擁有50,000,000的股份不是批准的面值普通股。下表顯示了已發行和已發行普通股的變化前滾。

截至3月31日的三個月，
(單位：千)20222021
期初已發行和已發行普通股13,632 13,783 
發行普通股1 1 
普通股回購(63)(19)
已發行和已發行普通股，期末13,570 13,765 

b) 該公司還擁有10,000,000的股份不是批准的面值優先股，其中600,000股票分別於2022年3月31日和2021年12月31日發行和發行。

c)每股普通股的淨收益(虧損)是通過將普通股股東的調整後淨收益(虧損)除以適用的加權平均已發行普通股來確定的。已發行的基本普通股包括不再受或有事項影響但尚未發行相應股票的限制性股票單位。每股普通股攤薄淨收益(虧損)的計算方法是將普通股股東的調整後淨收益(虧損)除以期間已發行的普通股和稀釋潛在普通股的加權平均數。下表為每股普通股淨收益(虧損)和稀釋後每股普通股淨收益(虧損)。

截至3月31日的三個月，
(以千為單位，每股除外)20222021
普通股股東淨收益(虧損)$(52,843)$573,694 
可贖回非控股權益的調整(36,940)7,906 
普通股股東調整後淨收益(虧損)$(89,783)$581,600 
已發行基本普通股13,652 13,819 
來自限制性股票單位和限制性股票的稀釋潛在普通股(1)
— 22 
稀釋後的已發行普通股13,652 13,841 
每股普通股基本淨收益(虧損)$(6.58)$42.09 
稀釋後每股普通股淨收益(虧損)(1)
$(6.58)$42.02 
(1)     對…的影響27在截至2022年3月31日的三個月中，來自限制性股票單位和限制性股票的1000股被排除在普通股稀釋收益的計算之外，因為這將是反稀釋的影響。

14. 承付款和或有事項

a)2022年3月28日，本公司完成了與Markel CATCo Re和Markel CATCo基金的收購交易，這兩個基金目前處於決選階段，規定將所有剩餘資本加速返還給Markel CATCo基金的投資者。根據交易條款，該公司提供了#美元的現金資金。45.1100萬美元購買Markel CATCo基金在Markel CATCo Re的幾乎所有投資，並提供#美元的尾部風險覆蓋142.7向Markel CATCo Re提供100萬歐元，以允許向投資者發放抵押品。為了完成這筆交易，公司還賺了$101.9向投資者支付的或為投資者的利益而支付的扣除保險收入的額外付款為100萬美元，這些款項被確認為公司的支出，幷包括在截至2022年3月31日的季度的服務和其他支出中。在收購交易中，所有持有Markel CATCo基金、Markel CATCo集團公司(MCIM、Markel CATCo基金和Markel CATCo Re)、Markel Corporation及其關聯方(除其他外)的證券的投資者相互免除與交易、Markel CATCo集團公司的業務和投資者在基金中的投資相關的所有索賠，包括任何未決的訴訟。2022年3月11日，百慕大最高法院發佈命令，批准收購交易，包括相關的解除；2022年3月16日，紐約南區美國破產法院發佈命令，批准根據《美國破產法》第15章在美國執行百慕大最高法院的命令。有關Markel CATCo業務和收購交易的詳細信息，請參閲附註11。

25
目錄表
b)或有事項發生在公司的正常運營過程中，預計不會對公司的財務狀況或運營結果產生重大影響。

15. 會計政策變更對前期財務報表的非實質性修正

本公司遞延和攤銷與成功獲得新的或續訂保險合同直接相關的成本，一般為一年。以前，該公司沒有推遲與成功收購保險合同相關的工資和福利，因為這些金額在每個時期都進行了量化和評估，並被認為對合並財務報表不是實質性的。自2022年1月1日起，公司根據FASB ASC 944的要求改變了其會計政策，以遞延與成功收購保險合同相關的工資和福利。金融服務--保險.

為了反映會計政策的變化，公司進行了累計調整，將遞延保單收購成本增加了#美元28.2百萬美元，增加遞延税款負債$5.9100萬美元，並將留存收益增加美元22.3截至2020年1月1日，這是將在公司2022年年報Form 10-K中包含的綜合財務報表中列報的最早年份的開始。這些遞延保單收購成本、遞延税項資產和留存收益的增加也反映在公司截至2021年12月31日的綜合資產負債表中先前報告的金額的增加，以及截至2021年3月31日的三個月的合併權益變動表中對截至2021年1月1日的留存收益的調整。公司在美國證券交易委員會員工會計公告(SAB)第99號，重要性和SAB第108號的規定中考慮了定量和定性因素，量化本年度財務報表中的錯報時考慮上一年度錯報的影響並確定會計政策變化的影響對我們之前發佈的合併財務報表沒有實質性影響。由於影響不大，本公司並無就會計政策的改變調整先前於截至2020年12月31日及2021年12月31日止年度的綜合收益表及全面收益表內列報的金額。該等期間的累積損益表影響已計入截至2022年3月31日止三個月的綜合損益表及全面損益表。

26
目錄表
項目2.管理'關於財務狀況和經營成果的討論與分析

以下討論和分析應與項目1財務報表和我們的2021年年度報告Form 10-K下的合併財務報表和相關附註一起閲讀。所附合並財務報表及相關附註是根據美國(U.S.)一般公認會計原則(GAAP)，包括Markel Corporation及其合併子公司的賬目，以及符合合併要求的任何可變利益實體。請參閲綜合財務報表附註1(B)，以瞭解我們最近發佈的尚未採納的會計聲明的詳情，以及對我們的綜合財務狀況、經營業績和現金流量的預期影響。本部分分為以下幾個部分：

•我們的業務
•經營成果
•財務狀況
•關鍵會計估計
•安全港和警示聲明

2022年2月，俄羅斯入侵烏克蘭後，俄烏兩國軍事衝突升級。隨之而來的持續衝突，以及美國、英國和歐盟等國政府作為迴應而實施的相關金融和經濟制裁，造成了全球經濟的混亂，增加了全球經濟和政治的不確定性。我們本季度的承保結果包括3500萬美元的淨虧損和虧損調整費用，以及1230萬美元的俄羅斯-烏克蘭衝突造成的額外再保險成本。用於制定我們的損失估計的假設本身就是不確定的，並受到廣泛的可變性的影響。有關我們的承保風險和與這一持續衝突相關的損失估計的更多詳細信息，請參閲“經營業績-承保業績”。關於俄羅斯-烏克蘭衝突和與我們的業務相關的風險的進一步討論，見項目1A風險因素。

我們的業務

我們是一家多元化的金融控股公司，服務於各種利基市場。我們渴望打造世界上最偉大的公司之一，並部署三個金融引擎來追求這一目標。

保險-我們的主要業務使用多個平臺營銷和承保專業保險產品，使我們能夠最好地匹配風險和資本。

投資-我們的投資活動主要與我們的承銷業務有關。我們的大部分可投資資產來自投保人支付的保費，其餘部分由股東資金組成。

Markel Ventures-通過我們的Markel Ventures業務，我們在專業保險市場以外運營的各種業務組合中擁有控股權。

我們的財務目標是獲得始終如一的承保和運營利潤以及卓越的投資回報，以建立股東價值。我們衡量財務成功的標準是我們在很長一段時間內以高回報率增長每股普通股賬面價值和每股普通股市場價格或總股東回報的能力。為了減輕短期波動的影響，並與我們經營業務的長期視角保持一致，我們通常使用五年時間段來衡量我們的業績。普通股每股賬面價值的增長是衡量我們成功與否的重要指標，因為它包括所有承銷、運營和投資業績。在截至2022年3月31日的五年期間，每股普通股賬面價值的複合年增長率為10%。股東總價值的增長也是衡量我們成功與否的重要指標，因為我們的很大一部分業務沒有按公允價值記錄或以其他方式計入賬面價值。在截至2022年3月31日的五年期間，我們的普通股價格以9%的複合年增長率增長。

27
目錄表
保險

我們的保險引擎由以下類型的業務組成：

•承保-我們的承保業務包括承擔風險的保險和再保險業務。
•保險掛鈎證券-我們的保險掛鈎證券(ILS)業務包括提供各種投資產品的投資基金經理，包括保險掛鈎證券、巨災債券、保險掉期和天氣衍生品。
•計劃服務-我們的計劃服務業務作為前沿平臺，為其他保險實體提供進入美國財產和意外傷害保險市場的途徑。

通過我們的承保、ILS和計劃服務業務，我們擁有一套能力，通過這些能力，我們可以獲得資本來支持我們客户的風險，其中包括通過我們的承保業務獲得我們的自有資本，以及通過我們的ILS和計劃服務業務獲得第三方資本。在這些平臺中，我們相信我們專注於專業產品和利基市場戰略使我們能夠發展專業知識和專業市場知識。我們尋求通過我們的專業知識、服務、連續性和其他基於價值的考慮，包括我們可以管理風險和部署資本的多個平臺，將自己與競爭對手區分開來。例如，我們可以利用我們承保平臺的實力，代表我們的ILS業務根據其預期的回報目標承保某些風險。我們還可以將通過承銷業務承保的某些風險讓給我們的ILS業務，只要這些風險更符合我們ILS投資者的風險狀況，而不是我們自己的資本風險容忍度。我們能夠訪問多個保險平臺，使我們能夠從傳統的承保模式以外的保險業務中獲得收入流。

承銷

我們的首席運營決策者在以下兩個領域審查了我們在全球範圍內正在進行的承保業務：保險和再保險。在決定如何分配資源和評估我們的承保業績時，我們會考慮許多因素，包括銷售的保險產品的性質、所寫賬户的類型以及所服務的客户類型。保險部分包括我們承保業務中基於風險承擔基礎上的所有直接業務和臨時存款。再保險部分包括我們承保業務中以風險承擔為基礎的所有條約再保險。

我們的保險業務既包括以超額和盈餘額度為基礎在標準市場以外承保的難以承保的風險，也包括由於營銷和監管原因必須在承認的基礎上承保的獨特和難以承保的風險。在我們的保險部分中承保的風險是以直接基礎或認購基礎承保的，後者意味着進入市場的損失敞口通常由不止一家保險公司或倫敦勞合社(Lloyd‘s)辛迪加承保。當我們在認購市場開展業務時，我們更願意作為主承銷商參與，以控制承保條款、保單條件和索賠處理。這一細分市場包括以下產品：專業責任、一般責任、個人保險、海運和能源、主要和超額損失財產、工傷賠償、信貸和保證保險、針對明確利基市場的特殊計劃保險以及為獨特風險而量身定做的責任和其他保險。這一細分市場的業務主要通過我們的Markel專業和Markel國際部門編寫。Markel Specialty部門主要在美國以及百慕大、倫敦和歐洲開展業務，以超額和盈餘額度和認可為基礎開展業務。Markel國際部門通過我們位於倫敦和慕尼黑的平臺開展全球業務，這些平臺包括世界各地的分支機構。保險部分還包括通過我們的州國家分部在認可的基礎上承保的抵押品保護保險。

我們的再保險部門包括通過經紀市場向全球其他保險和再保險公司提供的意外傷害和特殊條約再保險產品。我們的條約再保險產品包括配額份額和超額損失再保險，通常以參與為基礎，這意味着每個再保險人在根據書面再保險條約剝離的業務中按比例分享。這一部分的業務主要由我們的全球再保險部門撰寫。主要業務包括：專業責任、一般責任、工人賠償以及信貸和擔保。此前，我們還承保了財產再保險和災後再保險業務，然而，從2022年1月1日起，我們幾乎所有的財產損失敞口，包括巨災敞口，都是在我們的再保險部門承保的。

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保險掛鈎證券

我們的保險相關證券業務主要由我們的NePhila業務組成，不包括在可報告的部門中。NePhila控股有限公司(及其子公司NePhila)是一家保險和投資基金經理和管理總代理，提供廣泛的投資產品，包括與保險相關的證券、巨災債券、保險掉期和天氣衍生品。內菲拉是幾家百慕大、愛爾蘭和美國私人基金(內菲拉基金)的投資經理。為了向NePhila基金提供進入保險、再保險和天氣市場的渠道，NePhila擔任某些百慕大3級和3A級再保險公司以及勞合社辛迪加2357(辛迪加2357)(統稱為NePhila再保險公司)的保險經理。NePhila再保險公司的業績主要歸功於NePhila基金，主要通過這些實體之間的衍生品交易。NePhila基金和NePhila再保險公司都不是Markel公司的子公司，因此，這些實體不包括在我們的合併財務報表中。NePhila再保險公司根據其投資者的風險狀況訂閲各種再保險合同，包括通過我們的承保平臺開展的財產再保險業務。NePhila還擔任總代理，承保和管理財產保險單，並向保險資本提供者提供委託承保服務。在2022年第一季度，我們完成了我們管理總代理運營的Velocity的出售, 我們還達成了一項協議，將在2022年晚些時候出售我們剩餘的管理總代理業務。有關這些交易的詳細信息，請參閲“運營結果-其他運營”。有關NePhila業務的進一步詳情，請參閲合併財務報表附註12。

我們的保險相關證券業務還包括我們的第二輪Markel CATCo業務，其結果與我們正在進行的保險相關證券業務分開報告。我們的Markel CATCo業務是通過Markel CATCo Investment Management Ltd.(MCIM)進行的，該公司是一家總部位於百慕大的ILS投資基金管理公司。MCIM擔任百慕大三級再保險公司Markel CATCo Re Ltd.(Markel CATCo Re)的保險經理，以及Markel CATCo再保險基金有限公司的投資經理，Markel CATCo再保險基金有限公司是一家由多個獨立賬户(Markel CATCo Funds)組成的百慕大豁免共同基金公司。2019年7月，這些作業進入決選。2022年3月，我們完成了一項收購交易，規定將所有剩餘資本加速返還給Markel CATCO基金的投資者。有關Markel CATCo業務和收購交易的詳細信息，請參閲合併財務報表附註11。

計劃服務

我們的計劃服務業務以讓渡費用的形式產生手續費收入，以換取將保險業務前置給其他保險公司(容量提供商)。一般來説，前置是指我們代表總代理或容量提供商承保保險，然後將這些保單下的全部或基本上所有風險讓給容量提供商，以換取讓渡費用。我們計劃服務運營的結果不包括在可報告的部分中。

我們的計劃服務業務通過我們的國家分部提供，為專業管理總代理和其他生產商提供承保能力，這些專業管理總代理和其他生產商銷售、控制和管理由承擔再保險風險的第三方支持的保險業務賬簿，包括Syndicate 2357和其他NePhila再保險公司。這些再保險公司是國內外保險公司和機構風險投資者，他們希望進入美國財產和意外傷害保險業務的特定領域，但可能沒有這樣做所需的許可證和備案。

通過我們的項目服務業務，我們承保了種類繁多的保險產品，主要包括一般責任、商業責任、商業多重保險、財產和工傷賠償。通過我們的州國家分部撰寫的計劃服務業務與我們的承保部門分開管理，承保部門撰寫類似的產品，以保護我們的計劃服務客户。

在某些情況下，我們還利用我們承保平臺的實力代表我們的ILS業務承保業務，以換取放棄費用以支持他們的業務計劃並幫助實現他們所希望的回報目標。這項業務與我們的計劃服務業務是分開進行的，主要包括巨災風險敞口的財產再保險業務，我們不再在風險承擔的基礎上承保這項業務。

儘管我們對我們的計劃服務業務和ILS前置安排中固有的幾乎所有風險進行再保險，但我們的某些計劃對我們再保險人對我們的義務進行了限制，使我們面臨承保風險，包括損失比率上限、總再保險限額或排除生產商的信用風險。根據某些計劃，包括與NePhila再保險公司的計劃和合同，我們還承擔超過我們認為不太可能超過的限額的年度協議年度損失總額的承保風險。有關我們與NePhila再保險公司的計劃的進一步細節，請參閲合併財務報表附註12。

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投資

我們的業務戰略認識到始終如一的承保和運營利潤以及卓越的投資回報對於建立股東價值的重要性。我們依靠穩健的承銷實踐來產生可投資的基金。我們的大部分可投資資產來自投保人支付的保費。投保人的資金主要投資於高質量的政府、市政和公司債券，這些債券通常與我們損失準備金的期限和幣種相匹配。餘額由股東資金組成，可投資於股權證券，從長遠來看，這些證券產生的回報比固定期限投資更高。在購買股權證券時，我們尋求投資於盈利的公司，擁有誠實和有才華的管理層，以合理的價格展示再投資機會和資本紀律。我們打算長期持有這些投資。我們幾乎所有的投資組合都由公司員工管理。

Markel Ventures

通過我們的全資子公司Markel Ventures，Inc.(Markel Ventures)，我們擁有在專業保險市場以外運營的各種高質量業務的控股權，但我們的共同目標是為Markel Corporation的長期財務業績做出積極貢獻。管理層認為這些業務與我們的保險業務是分開的，是不同的。每個業務的管理團隊獨立運作，負責制定戰略舉措、管理日常運營以及為各自的公司做出投資和資本分配決策。

我們的高級管理團隊負責為收購和新投資分配資金的決策。我們進行這些投資的策略類似於我們購買股權證券的策略。我們尋求投資於有利可圖的公司，擁有誠實和有才華的管理層，以合理的價格展示再投資機會和資本紀律。我們打算擁有收購了很長一段時間的業務。

我們的首席運營決策者為Markel Ventures部門分配資源並評估這些不同業務的總體表現。這一細分市場包括來自不同行業的各種專業業務組合，向許多市場的企業和消費者提供各種類型的產品和服務。這一細分市場包括以下類型的業務：建築服務、消費和建築產品、與交通相關的產品、設備製造產品和諮詢服務。2021年12月，我們收購了Metromont LLC(Metromont)的控股權，Metromont是一家預製混凝土製造商和商業項目混凝土建築解決方案提供商。2021年8月，我們收購了為大型商業承包商提供起重機租賃服務的巴克納重工起重機(Buckner)的控股權。有關這些收購的更多細節，見合併財務報表附註3。
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經營成果

下表列出了股東淨收益(虧損)、普通股股東淨收益(虧損)和股東全面收益(虧損)的組成部分。

 截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021
保險部門利潤$187,494 $116,948 
再保險分部利潤(虧損)13,283 (23,218)
投資分部利潤(虧損)(1)
(285,672)623,438 
Markel Ventures部門利潤(2)
49,737 51,463 
其他操作(3)
(6,987)(23,274)
利息支出(49,692)(42,389)
淨匯兑收益23,494 25,084 
所得税(費用)福利18,429 (148,371)
可歸因於非控股權益的淨收入(2,929)(5,987)
股東淨收益(虧損)(52,843)573,694 
普通股股東淨收益(虧損)
(52,843)573,694 
給股東造成的其他全面損失(476,184)(214,697)
股東綜合收益(虧損)
$(529,027)$358,997 
(1)Markel Ventures的淨投資收入和淨投資收益(虧損)(如果有的話)計入Markel Ventures的分部利潤。所有其他淨投資收入和淨投資收益(虧損)計入投資部門利潤(虧損)。
(2)Markel Ventures部門的分部利潤包括可歸因於Markel Ventures的無形資產攤銷。
(3)其他業務包括不包括在可報告部門中的可歸因於我們業務的結果，以及未分配到可報告部門中的任何無形資產攤銷。在截至2022年和2021年3月31日的三個月，我們承保部門的無形資產攤銷分別為980萬美元和1040萬美元；然而，我們沒有在保險和再保險部門之間分配無形資產的攤銷。

與截至2021年3月31日的三個月相比，截至2022年3月31日的三個月的股東綜合收益(虧損)的變化主要是由於2022年税前淨投資虧損3.584億美元，而2021年税前淨投資收益為5.269億美元，以及2022年我們的固定到期日證券的税前未實現淨虧損6.658億美元，而2021年為3.212億美元。

股東淨收益(虧損)和股東綜合收益(虧損)的構成在“承銷業績”、“投資業績”、“Markel Ventures”、“其他業務”、“利息支出和所得税”以及“股東綜合收益(虧損)和每股普通股賬面價值”一節中有更詳細的討論。

承保業績

承銷利潤是我們打造股東價值戰略的關鍵組成部分。我們相信，實現持續承保利潤的能力體現了知識和專業知識、對優質客户服務的承諾以及管理保險風險的能力。財產和意外傷害保險業通常將承保損益定義為扣除損失和損失調整費用以及承保、收購和保險費用後賺取的保費。我們使用承保損益和綜合比率作為評估承保業績的基礎。美國公認會計原則綜合比率是衡量承保業績的指標，代表已發生的虧損、虧損調整費用以及承保、收購和保險費用與賺取保費之間的關係。綜合比率是損耗率和費用比率之和。虧損率代表已發生的虧損和虧損調整費用與保費收入的關係。費用比率代表承保、收購和保險費用與賺取保費的關係。合併比率低於100%表示承保利潤，而合併比率大於100%則表示承保虧損。

除了美國公認會計準則的綜合比率、損失率和費用比率外，我們還使用排除某些項目對這些比率的影響的衡量標準來評估我們的承保業績。我們相信，這些調整後的衡量標準是非GAAP衡量標準，能讓財務報表使用者更好地瞭解構成我們承保業績的重要因素以及管理層如何評估承保業績。
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在分析我們的綜合比率時，我們不包括當前事故年的損失和可歸因於自然災害的損失調整費用。我們還不包括某些重大而罕見的虧損事件造成的損失和損失調整費用，例如新冠肺炎大流行和俄羅斯-烏克蘭衝突。由於巨災損失和其他重大、不常見事件的獨特特點，時間或損失數額存在固有的可變性，無法預先預測。我們認為，剔除巨災事件、俄羅斯-烏克蘭衝突和新冠肺炎的影響的指標，對於瞭解我們承保業績中可能被這些項目掩蓋的潛在趨勢和變異性是有意義的。

在分析我們的損失率時，我們評估本事故年度的虧損和虧損調整費用，而不是以前事故年度的虧損和虧損調整費用。上一事故年的準備金發展可能有利也可能不利，這代表了我們對與前幾年發生的損失事件相關的損失和損失調整費用的估計發生的變化。我們相信，討論當前事故年損失率(不包括以前事故年準備金的發展)是有幫助的，因為它提供了對當前承保業績估計的更多洞察力，並排除了與上年損失準備金相關的估計變化。我們還分析了我們目前的事故年損失率，不包括可歸因於災難和2022年俄羅斯-烏克蘭衝突的損失和損失調整費用。當前的事故年損失率不包括災難和其他重大、不常見的損失事件的影響，也通常被稱為財產和意外傷害保險業的自然損失率。

整合

 截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021%變化
毛保費金額(1)
$2,518,116 $2,170,383 16 %
淨書面保費$2,164,734 $1,881,070 15 %
賺取的保費$1,759,770 $1,497,695 17 %
承保利潤$197,033 $91,034 116 %
承保比率(2)
點變化
損耗率
當前事故年損失率60.7 %64.8 %(4.1)
歷次事故年損失率(5.5)%(6.1)%0.6 
損耗率55.3 %58.8 %(3.5)
費用比率33.5 %35.2 %(1.7)
綜合比率88.8 %93.9 %(5.1)
當前事故年損失率巨災影響(3)
— %4.3 %(4.3)
當前事故年損失率俄烏衝突影響(3)
2.0 %— %2.0 
歷次事故年損失率新冠肺炎影響(3)
— %1.2 %(1.2)
當前事故年損失率，不包括災難和俄烏衝突58.7 %60.5 %(1.8)
綜合比率，不包括當年災難、俄羅斯-烏克蘭衝突和新冠肺炎86.8 %88.4 %(1.6)
(1)毛保費總額不包括截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的8.802億美元和6.345億美元，其中包括我們的計劃服務業務和其他前置安排所產生的書面保費。
(2)由於四捨五入的原因，金額可能無法對帳。
(3)災難、俄羅斯-烏克蘭衝突和新冠肺炎的點數影響計算為相關淨虧損和虧損調整費用除以賺取的保費總額。

保險費

在截至2022年3月31日的三個月中，我們承保業務的毛保費收入增長是由我們兩個承保部門的專業責任和一般責任產品線的增長推動的。

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根據一般市場條件以及經濟和社會通脹(包括訴訟增加)對索賠成本的影響，我們繼續在我們的大多數產品線上看到更有利的費率，特別是在我們的專業責任和一般責任產品線。此外，最近經濟通脹的上升，以及對這一趨勢將繼續下去的預期，為解決這些較長尾部產品線的索賠所產生的最終損失帶來了更多不確定性。這些因素，以及持續的低利率環境對淨投資收入的影響，導致了更高的利率。此外，隨着近年來發生的高水平災難，我們也看到有災難風險的行業出現了更有利的比率。有利的費率環境的主要例外是工人補償，鑑於近年來總體上有利的虧損經歷，我們繼續看到較低的個位數增長率下降。當我們認為現行市場價格將不能支持我們的承保利潤目標時，業務就不是書面的。由於我們的承保原則，當我們改變產品供應以維持或提高承保盈利能力時，毛保費收入可能會有所不同。

截至2022年3月31日的三個月，我們承保業務的毛保費淨保留率為86%，而2021年同期為87%。淨留存的減少是由於我們的保險部門的留存減少，部分被我們的再保險部門的較高的留存所抵消。在我們的承保業務中，我們購買再保險和退保後再保險，以管理我們對個別風險的淨留存和總體損失敞口，並使我們能夠撰寫具有足夠限額的保單，以滿足投保人的需求。

在截至2022年3月31日的三個月內，我們承保業務賺取的保費收入增加，主要是由於我們兩個承保部門的專業責任和一般責任產品線的毛保費收入持續增長。

綜合比率

截至2022年3月31日的三個月的承保業績包括3500萬美元的淨虧損和歸因於俄羅斯-烏克蘭衝突的虧損調整費用。截至2021年3月31日的三個月的承保業績包括6,430萬美元的冬季風暴URI的淨虧損和虧損調整費用，以及1,860萬美元的淨虧損和虧損調整費用，這是由於我們上調了對新冠肺炎的最終虧損和虧損調整費用的估計。剔除相關期間的這些虧損，我們截至2022年3月31日的三個月的綜合合併比率與2021年同期相比有所下降，這是由於我們保險部門當前的事故年損失率較低所致。與2021年相比，2022年賺取的保費增加對我們的費用比率產生了有利影響，對之前的事故年度損失率產生了不利影響。

俄烏衝突

我們來自俄羅斯-烏克蘭衝突的損失和損失調整費用主要歸因於我們的國際保險和再保險業務中的業務，主要與我們的海洋和能源產品線內的戰爭和恐怖主義保險以及我們的貿易信用和擔保產品線有關。儘管受影響地區的保費不是很高，但我們許多受影響的保單都有很高的風險敞口限制。此外，我們的海上戰爭和貿易信貸產品為在世界各地旅行的船隻和貨物提供保險，包括受衝突影響的地區。我們在受影響的產品線上購買了大量超額損失再保險，以減少我們的淨風險，導致重大割讓損失。

下表彙總了歸因於俄羅斯-烏克蘭衝突的損失和損失調整費用以及相關的恢復保費。

截至2022年3月31日的季度
(千美元)
總虧損和虧損調整費用$105,000 
讓渡虧損和虧損調整費用(70,000)
淨虧損和虧損調整費用$35,000 
淨讓渡恢復保費$12,253 
承保損失$47,253 

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俄羅斯-烏克蘭衝突造成的總損失和淨損失估計都是我們根據現有信息做出的截至2022年3月31日的最佳估計。我們對這些損失的估計是基於報告的索賠、詳細的承保、精算和索賠審查保單和有效的假定再保險合同，以及對我們放棄的再保險合同的分析，以及我們的經紀人和索賠律師提供的分析。這些估計包括關於受影響區域內哪些地區發生了損失、此類損失的性質和程度目前難以核實的各種假設，以及關於保險、責任和再保險的假設。由於與圍繞俄羅斯-烏克蘭衝突的假設相關的固有不確定性，這些估計受到廣泛變化的影響。此外，由於俄羅斯和烏克蘭的衝突仍在繼續，我們認為在接下來的時間裏很可能會發生更多的損失。鑑於我們某些受影響保單的已放棄再保險水平很高，任何額外產生的損失可能會被放棄很大一部分。此外，轉讓損失的增加可能需要支付額外的恢復保費。此外，如果我們現有的轉讓再保險合同的承保範圍已經用完，我們可能需要購買額外的再保險，以確保我們在受影響產品線上的淨留存風險在我們的公司風險承受能力之內。

雖然我們認為，根據現有信息，截至2022年3月31日，我們對俄羅斯-烏克蘭衝突的損失準備金和淨準備金以及損失調整費用是足夠的，但我們繼續密切關注報告的索賠、轉讓的再保險合同附件、政府行動和受衝突影響的地區，並可能隨着新信息的獲得調整我們對總損失和淨損失的估計。任何此類調整或發生的額外損失可能會對我們的運營結果、財務狀況和現金流產生重大影響。

保險細分市場

 截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021%變化
毛保費金額$1,943,306 $1,638,327 19 %
淨書面保費$1,611,020 $1,387,430 16 %
賺取的保費$1,477,148 $1,244,027 19 %
承保利潤$187,494 $116,948 60 %
承保比率(1)
點變化
損耗率
當前事故年損失率60.0 %64.2 %(4.2)
歷次事故年損失率(6.7)%(9.6)%2.9 
損耗率53.3 %54.6 %(1.3)
費用比率34.0 %36.0 %(2.0)
綜合比率87.3 %90.6 %(3.3)
當前事故年損失率巨災影響(2)
— %3.2 %(3.2)
當前事故年損失率俄烏衝突影響(2)
1.4 %— %1.4 
當前事故年損失率，不包括災難和俄烏衝突58.6 %61.0 %(2.4)
綜合比率，不包括當年的災難和俄羅斯-烏克蘭衝突86.0 %87.4 %(1.4)
(1)由於四捨五入的原因，金額可能無法對帳。
(2)災難和俄羅斯-烏克蘭衝突的點影響計算為相關的淨虧損和虧損調整費用除以賺取的保費總額。

保險費

在截至2022年3月31日的三個月中，我們保險部門的毛保費收入增長是由於新的業務量、更優惠的費率和擴大的產品供應，導致我們所有產品線的增長，尤其是我們的專業責任和一般責任產品線。截至2022年3月31日的三個月的毛保費淨保留率為83%，截至2021年3月31日的三個月的淨保留率為85%。淨留存率的下降主要是由於某些產品線的分割率較高，以及與俄羅斯-烏克蘭衝突有關的我們的海洋和能源產品線內的恢復保費的影響。截至2022年3月31日的三個月的賺取保費增加，主要是由於毛保費收入增加。
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綜合比率

保險部門截至2022年3月31日的三個月的當前事故年損失和損失調整費用包括歸因於俄羅斯-烏克蘭衝突的2000萬美元的淨損失和損失調整費用。截至2021年3月31日的三個月的當前事故年虧損包括3930萬美元的淨虧損和可歸因於冬季風暴URI的損失調整費用。剔除各期間的這些損失，截至2022年3月31日的三個月的當前事故年損失率與2021年同期相比有所下降，這主要是由於我們的專業責任和一般責任產品線的自然損失率較低，主要是由於實現了更高的保險費率。

在截至2022年3月31日的三個月中，保險部門的綜合比率包括9860萬美元的前幾個事故年度損失準備金的有利發展，而2021年同期為1.191億美元。有利發展減少的主要原因是，與2021年相比，2022年多個產品線的有利發展較差。此外，與2021年相比，2022年賺取的保費更高，對之前的事故年度損失率產生了不利影響。在截至2022年3月31日的三個月中，我們的一般責任以及海洋和能源產品線在幾個事故年的有利發展最為顯著，工人賠償產品線，主要是2019年和2020年事故年，以及財產產品線，主要是2020年和2021年事故年。2021年年度損失準備金的良好發展在海洋和能源、一般責任、工傷賠償和財產產品線上意義重大。

與2021年同期相比，截至2022年3月31日的三個月保險部門的費用比率下降，主要是由於賺取的保費增加帶來的有利影響。

再保險分部

 截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021%變化
毛保費金額$576,316 $532,518 8 %
淨書面保費$555,220 $494,085 12 %
賺取的保費$283,967 $254,087 12 %
承保利潤(虧損)$13,283 $(23,218)
NM(1)
承保比率 (2)
點變化
損耗率
當前事故年損失率64.3 %67.9 %(3.6)
歷次事故年損失率0.7 %11.3 %(10.6)
損耗率65.0 %79.2 %(14.2)
費用比率30.3 %30.0 %0.3 
綜合比率95.3 %109.1 %(13.8)
當前事故年損失率巨災影響(3)
— %9.8 %(9.8)
當前事故年損失率俄烏衝突影響(3)
5.3 %— %5.3 
歷次事故年損失率新冠肺炎影響(3)
— %7.3 %(7.3)
當前事故年損失率，不包括災難和俄烏衝突59.0 %58.1 %0.9 
綜合比率，不包括當年災難、俄羅斯-烏克蘭衝突和新冠肺炎90.0 %92.0 %(2.0)
(1)NM-Ratio沒有意義
(2)由於四捨五入的原因，金額可能無法對帳。
(3)災難、俄羅斯-烏克蘭衝突和新冠肺炎的點數影響計算為相關淨虧損和虧損調整費用除以賺取的保費總額。

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目錄表
保險費

在截至2022年3月31日的三個月內，我們再保險部門的毛保費收入增長，主要是由於我們的專業責任和一般責任產品線的續期和新業務增加，以及我們的信貸和擔保、專業責任和一般責任產品線的保費調整更加有利，但被我們的工人補償和財產產品線的毛保費下降部分抵消。續期增加和有利的保費調整主要是由於基礎投資組合的增長和更有利的利率增加了風險敞口。我們的工人補償和財產產品線的毛保費較低主要是由於我們沒有續簽我們的工人補償產品線內的一項大型條約，並已停止承保基於風險承擔的財產再保險和退役後再保險業務。由於個別重大合同和多年合同，我們的再保險部門的毛保費收入預計將出現重大變化。

截至2022年3月31日的三個月的毛保費淨保留率為96%，而2021年同期為93%。截至2022年3月31日的三個月，淨留存增加是由業務組合的變化推動的。我們不斷增長的專業責任和一般責任產品線被完全保留，而非續期物業業務的留存率低於該細分市場的其他業務。

截至2022年3月31日的三個月的賺取保費增加，主要是由於毛保費金額的變化，如前所述。

綜合比率

在截至2022年3月31日的三個月裏，再保險部門當前的事故年虧損和虧損調整費用包括1500萬美元的淨虧損和歸因於俄羅斯-烏克蘭衝突的虧損調整費用。截至2021年3月31日的三個月的當前事故年虧損包括2500萬美元的淨虧損和可歸因於冬季風暴URI的損失調整費用。撇除有關期間的該等虧損，本年度損失率上升是由於未續期物業業務的自然損失率較其他業務的自然損失率較低，故該分部內業務組合的改變帶來不利影響。與2021年相比，2022年我們的專業負債、一般負債以及信貸和擔保產品線的自然損失率較低，這主要是由於2022年的保費調整比2021年更有利，這在很大程度上抵消了業務組合變化的不利影響。此外，我們的專業責任和一般責任產品線中的自然損失率受益於較高的保險費率和我們投資組合中配額份額合同結構的比例增加，這些結構的損失率通常低於超額損失合同。

在截至2022年3月31日的三個月中，再保險部門的綜合比率包括210萬美元的以往事故年度損失準備金的不利發展，這主要是由於與我們的一般責任、信貸和擔保以及專業責任產品線的有利淨保費調整有關的在以往事故年度確認的額外風險敞口。前幾年虧損準備金的增加在很大程度上被我們其他幾個產品線的温和有利發展所抵消，包括我們的房地產產品線。在截至2021年3月31日的三個月中，合併比率包括2,870萬美元的先前事故年度損失準備金中的不利發展，其中1,860萬美元，即部門合併比率的7個百分點，歸因於新冠肺炎。

36
目錄表
投資成果

我們的業務戰略認識到始終如一的承保和運營利潤以及卓越的投資回報對於建立股東價值的重要性。我們依靠穩健的承銷實踐來產生可投資的基金。我們通過我們的淨投資收入、淨投資收益和可供出售投資的未實現淨收益的變化，以及投資收益率和應税等值總投資回報來衡量投資結果。

下表總結了我們的投資業績。

截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021變化
淨投資收益$72,734$96,570(25)%
淨投資收益(虧損)$(358,399)$526,871$(885,270)
可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變化(1)
$(603,388)$(271,215)$(332,173)
投資比率
投資收益率(2)
0.4 %0.5 %(0.1)
應税等值總投資回報
(3.5)%1.4 %(4.9)
(1)可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變化包括與調整我們的人壽和年金福利準備金有關的增加，分別為5660萬美元和4930萬美元，分別截至2022年和2021年3月31日的三個月。有關我們的人壽和年金福利準備金調整的詳情，請參閲合併財務報表附註9。
(2)投資收益反映按攤銷成本計算的淨投資收益佔月平均投資資產的百分比。

與2021年同期相比，截至2022年3月31日的三個月的淨投資收入減少是由於與2021年收入相比，我們2022年權益法投資的虧損。2022年我們固定期限證券的淨投資收入與2021年一致，這是因為截至2022年3月31日的三個月內，與2021年同期相比，固定期限證券的平均持有量增加的影響在很大程度上被2022年與2021年相比的較低收益率所抵消。關於淨投資收入構成部分的詳情，見合併財務報表附註4(D)。

截至2022年3月31日的三個月的淨投資虧損主要是由於不利的市值變動導致我們的股票投資組合的公允價值下降。截至2021年3月31日的三個月的淨投資收益主要歸因於我們的股票投資組合的公允價值在有利的市場價值變動的推動下增加。關於淨投資收益(損失)構成部分的進一步詳情，見合併財務報表附註4(E)。

截至2022年和2021年3月31日的三個月，可供出售投資的未實現淨收益(虧損)減少，主要原因是我們的固定期限投資組合的公允價值因這兩個時期的利率上升而減少。

我們還通過分析應税等值總投資回報來評估我們的投資業績，這是一種非GAAP財務衡量標準。應税等值總投資回報包括影響淨收益的項目，如固定期限證券的票面利息、權益證券的公允價值變動、權益證券的股息和可供出售證券的已實現投資損益，以及不影響淨收益的可供出售證券的未實現收益或虧損的變動。淨投資收益中包含的某些項目已被排除在計算應税等值總投資回報之外，例如我們固定期限投資組合的攤銷和溢價和折扣的增加，以提供一個可比的基礎，以衡量我們的投資回報與行業投資回報。應税等值總投資回報的計算還包括與某些投資的收入相關的當前税收優惠，這些投資的税率低於法定所得税率或未完全包括在美國應納税所得額中。我們認為，應税等值總投資回報更好地反映了我們決定投資於某些資產類別的經濟性。我們專注於我們的長期投資回報，明白投資收益或虧損水平可能會在不同的時期有所不同。

37
目錄表
下表將投資收益率與應税等值總投資回報進行了核對。

截至3月31日的三個月，
20222021
投資收益率(1)
0.4 %0.5 %
投資收益從攤餘成本調整為公允價值(0.1)%(0.1)%
固定期限證券淨溢價淨攤銷0.1 %0.1 %
可供出售證券的投資淨收益(虧損)和未實現投資淨收益(虧損)變動
(3.9)%0.9 %
利息和股息的應税等值(2)
— %— %
應税等值總投資回報(3.5)%1.4 %
(1)投資收益反映按攤銷成本計算的淨投資收益佔月平均投資資產的百分比。
(2)對免税利息和股息收入進行調整，以反映應税等值基礎。

Markel Ventures

我們的Markel Ventures部門包括來自不同行業的各種業務組合，向企業和消費者提供各種類型的產品和服務，主要是在美國。我們通過運營收入和淨收入以及扣除利息、所得税、折舊和攤銷前的收益(EBITDA)來衡量Markel Ventures的業績。除期間發生的重大交易或事件外，Markel Ventures子公司的業績會有一個月的滯後時間進行合併。

下表彙總了我們Markel Ventures部門的營業收入、營業收入、EBITDA和股東淨收入。

截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021%變化
營業收入$950,392 $706,602 35 %
營業收入$49,737 $51,463 (3)%
EBITDA$95,705 $81,178 18 %
股東淨收入$25,779 $32,683 (21)%

與2021年同期相比，截至2022年3月31日的三個月的營業收入增長是由Metromont和Buckner貢獻的1.089億美元推動的，這兩家公司分別於2021年12月和2021年8月被收購，以及我們許多其他業務需求增加和價格上漲的影響。

營業收入增加對營業收入、EBITDA和股東淨收入的好處因我們許多業務的材料和勞動力成本增加而減少，這反映了當前的經濟狀況。材料成本上升的部分原因是某些產品供應短缺、運輸成本和通脹上升。我們試圖通過各種行動來緩解這些成本上升的影響，例如提高產品和服務的價格、預購材料、提前鎖定價格或利用替代材料來源。然而，我們在這些努力中可能不會成功，即使我們成功了，這些變化的影響在我們的利潤率中反映出來之前可能會有一段時間的滯後。

截至2022年3月31日的三個月的EBITDA與2021年同期相比有所增加，這是由於我們的建築服務業務和諮詢服務業務的收入增加和經營業績改善的影響，以及Metromont的貢獻。EBITDA的這些增長被2021年第一季度2200萬美元税前處置收益的影響部分抵消，這筆收益包括在服務和其他費用中。

營業收入和股東淨收入的減少主要歸因於與我們最近的收購有關的折舊和攤銷，這抵消了我們的建築服務業務和諮詢服務業務收入增加和經營業績改善的影響。

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目錄表
Markel Ventures EBITDA是一項非GAAP財務指標。我們使用Markel Ventures EBITDA作為經營業績衡量標準，並結合美國公認會計準則(GAAP)衡量標準，包括營業收入、營業收入和股東淨收入，以監控和評估Markel Ventures部門的業績。由於EBITDA不包括利息、所得税、折舊和攤銷，它提供了一個經濟表現指標，對於管理層和投資者在評估Markel Ventures業務時都很有用，因為它不受債務水平、利率、有效税率或採購會計導致的折舊或攤銷水平的影響。下表將Markel Ventures的營業收入與Markel Ventures的EBITDA進行了核對。

截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021
Markel Ventures營業收入$49,737 $51,463 
折舊費用25,035 16,010 
無形資產攤銷20,933 13,705 
Markel Ventures EBITDA$95,705 $81,178 

其他操作

下表列出了不包括在可報告部門中的營業收入和營業費用的組成部分。
截至3月31日的三個月，
20222021
(千美元)服務和其他收入服務和其他費用無形資產攤銷服務和其他收入服務和其他費用無形資產攤銷
其他操作：
與保險掛鈎的證券$37,009 $37,746 $9,545 $36,987 $44,627 $9,612 
保險掛鈎證券--處置收益107,293 — — — — — 
計劃服務和其他方面34,071 7,383 5,234 28,163 6,328 5,234 
人壽和年金325 5,281 — 526 6,414 — 
Markel CATCo收購— 101,904 — — — — 
其他(1)
3,048 7,559 586 6,783 9,820 599 
181,746 159,873 15,365 72,459 67,189 15,445 
承銷業務(2)
9,751 10,403 
總計$181,746 $159,873 $25,116 $72,459 $67,189 $25,848 
(1)    其他包括我們兩個時期的Lodgepine和Markel CATCo業務的結果。
(2)    我們承保業務的無形資產攤銷不在保險和再保險部門之間分配。

保險掛鈎證券

在截至2021年3月31日的三個月裏，我們NePhila ILS業務的營業收入與2021年同期的營業收入保持一致。我們管理總代理運營的Volante的較高運營收入被我們管理總代理運營的Velocity由於2022年2月的處置而導致的運營收入下降所抵消。

2022年2月，我們以1.813億美元的現金總代價出售了我們在Velocity管理總代理業務的大部分控股權，從而獲得了1.073億美元的收益。Velity為我們的NePhila基金管理業務以及第三方提供風險來源服務，自2018年收購NePhila以來，Velity一直是我們ILS業務的增長來源。在出售後，我們仍然擁有Velocity的少數股權，Velocity將繼續成為我們NePhila基金管理業務的風險來源。

39
目錄表
2022年3月，我們達成了一項最終協議，出售我們在Volante管理總代理業務中的控股權，該業務承保和管理特殊保險和再保險保單，並向保險資金的第三方提供商提供委託承保服務。自2018年我們收購NePhila以來，Volante也一直是我們ILS業務的增長來源。預計此次出售的對價為1.55億美元。這筆交易預計將在2022年第三季度完成，還有待監管部門的批准和慣常的完成條件。

在我們的Volante管理總代理業務被處置後，我們的NePhila ILS業務將完全由其基金管理業務組成。截至2022年3月31日，NePhila管理的淨資產為86億美元。

計劃服務和其他方面

在截至2022年3月31日的三個月中，我們計劃服務和其他前沿業務的運營收入增加，主要是由於現有計劃的擴展推動了我們計劃服務業務的毛保費收入增加。在截至2022年和2021年3月31日的三個月裏，我們計劃服務業務的毛保費分別為7.056億美元和6.118億美元。此外，在截至2022年和2021年3月31日的三個月裏，我們其他前置業務的毛保費分別為1.731億美元和2220萬美元，其中包括我們的承保平臺代表我們的ILS業務承保的業務。

Markel CATCo收購

2022年3月，我們完成了與Markel CATCo Re和Markel CATCo基金的收購交易，規定加速向Markel CATCo基金的投資者返還所有剩餘資本。根據交易條款，我們提供了4,510萬美元的現金資金，以購買Markel CATCo基金在Markel CATCo Re的幾乎所有投資，並向Markel CATCo Re提供了1.427億美元的尾部風險保險，以便向投資者發放抵押品。為了完成交易，我們還向投資者或為投資者的利益支付了1.019億美元的額外款項，這筆款項在2022年第一季度被確認為費用。有關收購交易的進一步詳情，請參閲綜合財務報表附註11。

利息、費用和所得税

利息支出

截至2022年3月31日的三個月，利息支出為4970萬美元，而2021年同期為4240萬美元。截至2022年3月31日的三個月的利息支出增加主要是由於與我們於2021年5月發行的3.45%無擔保優先票據相關的利息支出。

所得税

截至2022年和2021年3月31日的三個月，有效税率分別為27%和20%。截至2022年3月31日的三個月的實際税率沒有意義，因為該期間的税前虧損相對較小。截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月，估計的年有效税率為21%。我們採用估計年實際税率法來計算中期的税項撥備。這一方法適用於我們對全年到目前為止所得税前收益預期的有效税率的最佳估計。某些項目，包括那些被視為不尋常、不常見或不能可靠估計的項目(離散項目)，被排除在估計的年度有效税率之外，相關的税項支出或利益與相關項目在同一時期報告。兩個期間的估計年度有效税率與實際税率之間的差異歸因於各自期間的離散項目，然而，由於期間的税前虧損相對較小，離散項目對截至2022年3月31日的三個月的實際税率的影響被放大。

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目錄表
股東綜合收益(虧損)和每股普通股賬面價值

下表彙總了股東綜合收益(虧損)的組成部分。

截至3月31日的三個月，
(千美元)20222021
股東淨收益(虧損)$(52,843)$573,694 
其他全面虧損：
可供出售投資的未實現淨收益(虧損)的變動，扣除税項(476,081)(214,464)
其他，税後淨額(116)(216)
可歸因於非控股權益的其他綜合(收益)損失13 (17)
給股東造成的其他全面損失(476,184)(214,697)
股東綜合收益(虧損)$(529,027)$358,997 

普通股每股賬面價值從2021年12月31日的1,036.20美元下降到2022年3月31日的995.53美元，主要是由於截至2022年3月31日的三個月股東遭受的其他全面虧損。

財務狀況

流動性與資本資源

我們尋求保持審慎的流動性和財務槓桿水平，以保護我們的投保人、債權人和股東。截至2022年3月31日，我們的綜合債務與資本比率為24%，截至2021年12月31日，我們的合併債務與資本比率為23%。這一增長反映了股東權益的減少，主要是由於截至2022年3月31日的三個月的股東其他全面虧損。

截至2022年3月31日和2021年12月31日，投資、現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物(投資資產)均為283億美元。下表列出了我們投資資產的構成。

 三月三十一號，
2022		十二月三十一日，
2021
固定期限證券43 %44 %
股權證券31 %32 %
短期投資、現金和現金等價物以及受限現金和現金等價物26 %24 %
總計100 %100 %

截至2022年3月31日和2021年12月31日，我們的控股公司分別擁有50億美元和53億美元的投資資產。減少的主要原因是與Markel CATCo Re和Markel CATCo基金的收購交易中支付的現金對價、利潤分享和普通股回購，但與Velocity出售相關的現金對價部分抵消了這一減少。有關收購交易的詳情，請參閲合併財務報表附註11；有關出售Velocity的詳情，請參閲“經營業績--其他營運”。下表列出了我們控股公司的投資資產的構成。

 三月三十一號，
2022		十二月三十一日，
2021
固定期限證券4 %4 %
股權證券54 %53 %
短期投資、現金和現金等價物以及受限現金和現金等價物42 %43 %
總計100 %100 %

2022年2月，我們的董事會批准了一項新的股票回購計劃，取代了以前的股票回購計劃。該計劃規定回購最多7.5億美元的普通股，沒有到期日，但可能會被董事會隨時終止。

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目錄表
我們可以獲得各種資本來源，包括來自我們某些子公司的股息、控股公司投資的資產、我們循環信貸安排下的未動用能力以及進入債務和股權資本市場的機會。我們相信我們有足夠的流動資金來滿足我們的資本和運營需求，包括可能需要支持我們子公司的運營需求。然而，這些資金來源的可獲得性以及未來融資的可獲得性和條件將取決於各種因素。

現金流

截至2022年3月31日的三個月，經營活動提供的淨現金為4.149億美元，而2021年同期為3.181億美元。截至2022年3月31日的三個月，經營活動的淨現金流增加，主要是由於我們兩個承保部門的淨保費收入增加，但保險部門的理賠活動增加以及與Markel CATCo收購交易相關的1.019億美元支付部分抵消了這一增長。

截至2022年3月31日的三個月，投資活動使用的淨現金為5000萬美元，而2021年同期為11億美元。在截至2022年3月31日的三個月內，投資活動使用的淨現金包括購買固定到期日證券(扣除到期日和銷售)3.979億美元，以及增加我們持有的2.87億美元的短期投資。投資活動使用的淨現金是作為我們整合Markel CATCo Re的一部分而獲得的6.3億美元淨現金，其中很大一部分是受限的。在截至2021年3月31日的三個月內，投資活動提供的淨現金包括增持6.631億美元的短期投資和購買固定期限證券(扣除到期日和銷售後的淨額)4.521億美元。投資活動的現金流受到各種因素的影響，如預期的債權支付、融資活動、收購機會以及在我們投資組合管理的正常過程中做出的個人買賣決定。

在截至2022年3月31日的三個月裏，融資活動使用的淨現金為1890萬美元，而2021年同期融資活動提供的現金淨額為5370萬美元。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月裏，我們的借款淨增加，主要是我們的一項Markel Ventures業務的循環信貸額度。在2022年和2021年的前三個月，分別有7930萬美元和2200萬美元的現金用於回購我們普通股的股票。

關鍵會計估計

關鍵會計估計是那些對描述我們的財務狀況和經營結果都很重要的估計，需要我們做出重大判斷。根據美國公認會計原則編制財務報表時，我們需要做出影響資產、負債、收入和費用的報告金額以及重大或有資產和負債的披露的估計和假設。這些估計必然是基於對眾多因素的假設。

我們的關鍵會計估計包括用於確定未償虧損和虧損調整費用準備金的估計和假設，以及用於商譽和無形資產估值的估計和假設。我們每季度審查未償虧損準備金和虧損調整費用的充分性。商譽和無形資產的估計和假設將結合收購和減值評估進行審查。商譽及無限期無形資產至少每年重新評估減值。當事件或情況顯示所有無形資產的賬面價值可能無法收回時，包括商譽在內的所有無形資產也會被審查減值。實際結果可能與編制綜合財務報表時使用的估計和假設大不相同。

建議讀者查看我們的Form 10-K 2021年年度報告，以更完整地描述我們的關鍵會計估計。

42
目錄表
安全港和警示聲明

本報告包含有關我們的預期、假設、計劃、目標、未來財務或經營業績的陳述，以及其他非歷史事實的陳述。這些陳述是1995年私人證券訴訟改革法所指的“前瞻性陳述”。此類陳述可能使用“預期”、“相信”、“估計”、“預期”、“打算”、“預測”、“項目”等詞語，以及與我們或我們的管理層有關的類似表達。

存在可能導致實際結果與前瞻性陳述中的預測結果大不相同的風險和不確定因素。可能導致實際結果不同的因素通常與前瞻性陳述一起列示。可能導致實際結果與預測結果不同的其他因素在我們2021年年報的Form 10-K中的“業務概述”、“風險因素”和“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中列出，或包括在以下列出的項目中：
•我們對承保、投資、Markel Ventures和其他業務未來業績的預期是基於目前的知識，並假設不會發生重大的人為或自然災害，產品或人員不會發生重大變化，市場狀況也不會發生不利變化；
•週期性趨勢對我們的承保、投資、Markel Ventures和其他業務的影響，包括我們經營的保險、再保險和其他市場的需求和定價；
•競爭對手的行動，包括使用技術和創新來簡化客户體驗、提高效率、重新設計產品、改變模式和影響保險業其他潛在的顛覆性變化，以及競爭對市場趨勢和定價的影響；
•我們開發新產品、在目標市場擴張或改進業務流程和工作流程的努力可能不會成功，並可能增加或造成新的風險(例如，需求不足、風險敞口的變化、分銷渠道衝突、執行風險、支出增加)；
•人為和自然災害(包括地震、野火和與天氣有關的災難)的頻率和嚴重程度可能超出預期，不可預測，如果如許多人預測的那樣，氣候、海洋和大氣條件的變化導致颶風、洪水、乾旱或其他與天氣有關的不利活動增加，則野火和與天氣有關的災難可能會加劇；
•我們為我們的一些項目提供針對恐怖主義行為的保險和再保險，在其他情況下，我們被法律要求提供恐怖主義保險；在這兩種情況下，我們都積極管理我們的風險敞口，但如果發生保險恐怖襲擊，我們可能會遭受重大損失；
•新出現的索賠和承保問題、不斷變化的行業慣例以及不斷變化的法律、司法、社會和其他環境趨勢或條件，可能會增加承保範圍、索賠的頻率和嚴重性以及可能報告索賠的期限；這些因素以及損失估計過程中的不確定性，可能對我們的損失準備金和可再保險可追回準備金的充分性產生不利影響；
•再保險準備金比保險準備金受到更大的不確定性，主要是因為依賴於分拆公司做出的原始承保決定，以及從發生損失事件到向再保險人報告最終解決問題的時間較長；
•我們用來分析和估計與我們的保險和保險相關證券業務相關的風險敞口、虧損趨勢和其他風險的各種建模技術和數據分析(例如，情景、預測和隨機建模以及預測)中的不準確(無論是由於數據錯誤、人為錯誤還是其他原因)可能會導致我們對產品進行錯誤定價或無法適當地估計我們面臨的風險；
•在為我們的人壽和年金再保險賬簿(在決算中)建立準備金時所使用的假設和估計的變化，例如對死亡率、壽命、發病率和利率的假設和估計的變化，可能會導致我們對此類業務的估計損失準備金大幅增加；
•保險範圍、訴訟或其他法律或行政訴訟方面的不利發展可能導致我們估計的損失準備金大幅增加；
•對巨災損失和其他重大、罕見事件(如新冠肺炎大流行和俄烏衝突)的初步估計通常基於有限的信息，取決於對損失的性質和程度、承保範圍、責任和再保險的廣泛假設，這些損失最終可能與我們的預期大不相同；
43
目錄表
•再保險覆蓋範圍的可獲得性、成本、質量和提供者的變化，這可能會影響我們承保或繼續承保某些業務的能力，或減輕虧損對我們的運營結果和財務狀況的影響；
•再保險人支付到期餘額的能力或意願可能受到行業和經濟狀況、再保險人信用質量惡化和承保糾紛的不利影響，以及我們持有的抵押品(如果有)可能不足以支付再保險人對我們的義務；
•分出的再保險合同折算後，再假定損失準備金的任何後續不利發展將導致計入收益；
•監管行動可能會阻礙我們收取適當利率和有效配置資本的能力；
•一般經濟和市場情況以及行業具體情況，包括長期的經濟衰退或擴張；經濟長期緩慢增長；通貨膨脹或通貨緊縮；外幣匯率、商品和能源價格及利率的波動；信貸和資本市場的波動；以及其他因素；
•經濟狀況、公司債券、市政債券、抵押貸款支持證券或主權債務的實際或潛在違約、利率和外幣匯率的波動以及集中投資的市值變化可能對我們的固定期限證券和股權證券的公允價值以及我們其他資產和負債的賬面價值產生重大影響，這種影響可能會因市場波動和我們減輕對這些變化的敏感性的能力而加劇；
•經濟狀況可能會對我們進入資本和信貸市場的機會產生不利影響；
•政府幹預的影響，包括央行貨幣政策的實質性變化，以解決金融衰退以及經濟和貨幣方面的擔憂；
•政治和內亂以及地區衝突，如俄羅斯和烏克蘭之間的衝突，可能對我們的企業及其服務的市場產生的影響，或者這些情況引起的地區或全球經濟狀況的任何中斷可能對我們的企業、行業或投資產生的影響；
•衞生流行病和流行病造成的重大波動、不確定性和幹擾，包括新冠肺炎大流行及其變種，以及政府、立法、司法或監管對此採取的行動或事態發展；
•美國税收法律、法規或解釋的變化，或我們經營所在其他司法管轄區的税收法律、法規或解釋的變化，以及我們可能對我們的運營或税收戰略做出的調整；
•我們使用的企業信息技術系統出現故障、安全漏洞或遭到網絡攻擊，或未能遵守數據保護或隱私法規；
•第三方提供商可能表現不佳、違反對我們的義務或使我們面臨更大的風險；
•我們的收購可能會在一段時間內增加我們的運營和內部控制風險；
•我們可能沒有意識到我們收購的預期收益，包括成本節約和協同效應；
•任何需要註銷我們相當一部分商譽和無形資產的決定；
•我們用來管理損失敞口的任何方法的失敗或不足；
•失去任何執行幹事或其他關鍵人員的服務可能對我們的一項或多項業務產生不利影響；
•我們通過商業實體網絡管理全球業務的方式可能導致管理、治理和監督做法不一致，並使我們難以執行戰略決策和協調程序；
•我們大量的國際業務和投資使我們面臨更多的政治、民事、運營和經濟風險，包括外幣匯率和信用風險；
•與英國退出歐盟(英國退歐)有關的政治、法律、監管、金融、税收和一般經濟影響以及其他我們無法預見的影響，這可能會對我們的業務產生不利影響，特別是我們在倫敦的國際保險業務；
•我們以對我們有利的條款為我們的運營獲得額外資本的能力；
•我們遵守或未能遵守我們的循環信貸安排、優先債務和其他債務以及我們的優先股項下的契諾和其他要求；
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目錄表
•我們為現有或新的投資工具維持或籌集第三方資本的能力，以及與我們管理第三方資本相關的風險；
•我們遵守現有和未來的指導方針、政策以及法律和監管標準、規則、法律和法規的程序的有效性；
•經濟和貿易制裁和禁運計劃對我們業務的影響，包括適用於美國公司及其附屬公司全球業務的要求和限制比適用於非美國公司及其附屬公司的要求和限制更具限制性或與之衝突的情況；
•監管機構在使用某些發行載體或前置安排方面的監管變化或挑戰；
•我們很大一部分收入和第三方資本依賴於有限數量的經紀商；
•我們分配的財務實力、債務或優先股評級或前景的不利變化可能對我們產生不利影響，包括我們吸引和保留業務的能力、我們的保險子公司必須持有的資本額以及資本的可用性和成本；
•我們的保險子公司必須持有的法定資本額的變化，這可能會有很大的差異，並基於許多因素，其中一些不在我們的控制範圍之內；
•訴訟和監管機構調查和行動造成的損失；
•投資者訴訟或糾紛，以及與Markel CATCo業務相關的監管查詢、調查或訴訟；這些業務的最後階段的延遲或中斷；或未能實現允許加速向Markel CATCo投資者返還資本的交易的好處；以及
•許多其他因素可能會對我們的Markel Ventures業務及其服務的市場產生不利影響，並對其收入和盈利能力產生負面影響，這些因素包括但不限於：不利天氣條件、植物病害和其他污染物；政府對教育、醫療保健和基礎設施項目支持的變化；資本支出水平的變化；住房、商業和工業建築市場的變化；環境問題的責任；供應鏈和運輸問題，包括運費成本的增加；產品市場價格的波動；以及大宗商品、批發和原材料價格以及利息和外匯匯率的波動。

我們承銷、投資、Markel Ventures和其他業務的業績一直並將繼續受到這些因素的潛在重大影響。

通過發表前瞻性聲明，我們不打算因新信息、未來事件或其他變化而有義務公開更新或修改任何此類聲明。告誡讀者不要過度依賴任何前瞻性聲明，這些聲明僅在日期發表。

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目錄表
項目3.關於市場風險的定量和定性披露

市場風險是指由於股票價格、利率、外幣匯率和商品價格的變化而導致金融工具的估計公允價值發生不利變化而造成經濟損失的風險。我們的綜合資產負債表包括估計公允價值受市場風險影響的資產和負債。我們的主要市場風險是與股權證券投資相關的權益價格風險、與固定期限證券投資相關的利率風險以及與我們國際業務相關的外幣匯率風險。我們Markel Ventures業務中的一些業務因製造產品所需的原材料、零部件和其他零部件的價格變化而面臨商品價格風險，然而，這種風險對公司來説並不重要。如果這些業務無法從客户那裏獲得價格上漲，以應對原材料、零部件和其他部件價格的大幅上漲，則這些業務的經營業績可能會受到不利影響。在截至2022年3月31日的三個月內，我們在截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K中描述的市場風險成分沒有重大變化。

我們的固定期限投資組合包括公司債券、抵押貸款支持證券以及市政當局、外國政府和非主權外國機構發行的證券。信用風險存在於我們的固定期限投資組合中，因為發行人償還債務的能力發生不利變化而可能造成損失。在截至2022年3月31日的三個月內，我們的公司債券、抵押貸款支持證券、市政債券或外國政府固定期限持有量沒有實質性變化。

我們相信，我們的固定期限投資組合高度多樣化，由高質量的證券組成。我們的固定期限投資組合的平均評級為“AAA”，其中99%的評級為“A”或更高，至少有一個國家認可的評級機構。我們的政策是投資於投資級證券，並儘量減少對未評級或評級低於投資級的固定期限證券的投資。我們的固定期限投資組合包括以金融保證保險發行的證券。我們根據對標的資產信用質量的評估購買固定期限證券，而不考慮保險。

如果我們的任何再保險人不願意或無法履行我們轉讓的再保險協議下的義務，我們也存在信用風險。截至2021年12月31日，在我們的承保業務中，我們所有十家最大的再保險公司被上午最佳公司(Best)評為A級或更好，在我們的計劃服務業務中，我們十家最大的再保險公司中有四家被Best評為A級或更好。對於我們計劃服務業務中信用評級低於“A”的再保險公司，我們採用了嚴格的抵押品監控計劃，根據該計劃，大多數再保險可追回餘額都被完全抵押。在截至2022年3月31日的三個月內，我們的承保和計劃服務業務中排名前十的再保險公司的信用評級沒有發生重大變化，這在我們截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K中有所報告。

項目4.控制和程序

信息披露控制和程序的評估

截至本季度報告所述期間結束時，我們評估了1934年證券交易法(交易法)第13a-15(E)和15d-15(E)規則所定義的我們的披露控制和程序(披露控制)的設計和運作的有效性。本次評估是在我們管理層的監督和參與下進行的，包括聯席首席執行幹事和首席財務官。

基於這一評估，共同PEO和PFO得出結論，已實施有效的披露控制措施，以確保我們根據《交易法》提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會的規則和表格規定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。

財務報告內部控制的變化

在2022年第一季度，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

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目錄表
第二部分：其他信息

項目1.法律訴訟

Thomas Yeransian訴Markel公司案

我們此前曾報道，Thomas Yeransian以某些或有價值權持有人代表的身份對該公司提起了三起訴訟：

•Thomas Yeransian訴Markel Corporation(美國特拉華州地區法院)，2016年9月15日提起訴訟；
•Thomas Yeransian訴Markel Corporation(美國特拉華州地區法院)，2018年11月13日提起訴訟；以及
•Thomas Yeransian訴Markel Corporation(美國特拉華州地區法院)，2020年6月5日提起訴訟。

這三件西裝已經合併。我們已要求法院駁回所有指控，或批准我們對所有指控作出即決判決。有關這三起訴訟的更多信息，請參閲我們2021年年度報告Form 10-K中的第3項法律訴訟。我們認為耶蘭辛先生的訴訟毫無價值可言。我們還認為，訴訟造成的任何重大損失都是遙不可及的。

第1A項。風險因素

以下披露補充了我們之前在Form 10-K的2021年年度報告中披露的風險因素。這些風險和不確定性，以及之前披露的風險和不確定性，可能會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生重大不利影響。

我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到俄羅斯和烏克蘭之間持續的衝突以及全球經濟相關中斷的不利影響。俄羅斯和烏克蘭之間的軍事衝突對全球經濟造成了負面影響。雖然我們在俄羅斯或烏克蘭沒有業務，但我們的一些業務已經並可能繼續受到這場衝突及其影響的不利影響。在我們的承保業務中，我們有保險合同，暴露於俄羅斯-烏克蘭衝突造成的損失，我們在項目2管理層的討論&財務狀況和運營結果分析中討論了這一點。我們的其他業務對俄羅斯或烏克蘭的客户和供應商沒有重大的直接敞口。然而，我們的某些企業已經並可能繼續經歷材料短缺以及運輸、能源和原材料成本上升的情況，部分原因是俄羅斯-烏克蘭衝突對全球經濟的負面影響。

此外，美國、英國和歐盟等國政府都對某些產品實施了出口管制，並對俄羅斯的某些行業部門和政黨實施了金融和經濟制裁。這些出口管制和制裁，或我們未能遵守它們，可能會導致我們在我們開展業務的一個或多個司法管轄區開展業務的能力受到限制，或導致我們在2021年年報中的表格10-K中的第1A項風險因素中討論的其他不利影響，該風險因素下的“我們受到與經濟和貿易制裁以及賄賂和腐敗有關的法律和法規的約束，違反這些法律和法規的行為可能對我們產生實質性的不利影響。”

我們無法預測這場持續的衝突將對我們的企業或全球經濟產生什麼影響。與這場衝突相關的地緣政治緊張局勢進一步升級的影響是未知的，包括增加貿易壁壘或對全球貿易的限制，並可能導致網絡安全威脅加劇、供應中斷、通脹延長或加劇、消費者需求下降、利率和外匯匯率波動以及金融市場波動加劇，任何這些都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。此外，持續的衝突可能會觸發或加劇我們在Form 10-K的2021年年度報告中第1A項風險因素下描述的許多風險。

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目錄表
第二項股權證券的未經登記的銷售和收益的使用

下表彙總了截至2022年3月31日的季度的普通股回購。

發行人購買股票證券
(a)(b)(c)(d)
期間購買的股份總數每股平均支付價格
作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數(1)
根據計劃或計劃可能尚未購買的股票的近似美元價值(以千為單位)
2022年1月1日至2022年1月31日24,619 $1,233.50 24,619 $425,590 
2022年2月1日至2022年2月28日24,127 $1,249.57 24,127 $735,288 
2022年3月1日至2022年3月31日14,355 $1,311.40 14,355 $716,463 
總計63,101 $1,257.36 63,101 $716,463 
(1)    根據2022年2月16日公開宣佈的股票回購計劃，董事會批准了回購至多7.5億美元的普通股。新計劃終止並取代了2021年11月批准的類似的5億美元股票回購計劃。根據我們的股票回購計劃，我們可以不時地在私下協商或公開市場交易中回購我們股票的已發行普通股，包括根據1934年證券交易法下遵守規則10b5-1和規則10b-18的計劃。新計劃沒有到期日，但董事會可能會隨時終止。

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目錄表
項目6.展品
證物編號：文檔描述
3.1(a)
經修訂及重訂的公司章程(於2011年5月13日提交給證監會的註冊人8-K表格報告中引用附件3.1)
3.1(b)
修訂及重訂公司章程的修訂細則(以參考方式併入註冊人於2020年5月27日向證監會提交的表格8-K報告中的附件3.1)
3.2
經修訂和重述的附例，2020年5月11日(通過引用附件3.2併入註冊人提交給委員會的截至2020年6月30日的季度表格10-Q報告中)
4.1(a)
Markel Corporation和大通曼哈頓銀行作為受託人於2001年6月5日簽署的契約(在2001年6月5日提交給委員會的註冊人8-K表格報告中通過引用附件4.1併入)
4.1(b)
Markel Corporation和摩根大通銀行(前身為大通曼哈頓銀行)作為受託人於2004年8月13日簽署的第三份補充契約表格，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入2004年8月11日提交給委員會的註冊人8-K表格報告中)
4.1(c)
Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼承人)作為受託人於2012年7月2日簽署的第七份補充契約表格，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入2012年6月29日提交給委員會的註冊人8-K表格報告中)
4.1(d)
Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼承人)作為受託人於2013年3月8日簽署的第八份補充契約表格，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入註冊人於2013年3月7日提交給委員會的表格8-K報告中)
4.1(e)
Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼承人)作為受託人於2013年3月8日簽署的第九份補充契約表格，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.3併入2013年3月7日提交給委員會的註冊人8-K表格報告中)
4.1(f)
Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼承人)作為受託人於2016年4月5日簽署的第十份補充契約表格，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入登記人於2016年3月31日提交給委員會的表格8-K報告中)
4.1(g)
Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼任者)作為受託人簽署的截至2017年11月2日的第11份補充契約，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入登記人於2017年11月2日提交給委員會的表格8-K報告中)
4.1(h)
Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼任者)作為受託人簽署的截至2017年11月2日的第12份補充契約，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.3併入登記人於2017年11月2日提交給委員會的表格8-K報告中)
4.1(i)
第13份補充契約，日期為2019年5月20日，由Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼任者)作為受託人，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入2019年5月20日提交給委員會的註冊人報告中的表格8-K)
4.1(j)
第14份補充契約，日期為2019年9月17日，由Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼任者)作為受託人，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入登記人於2019年9月17日提交給委員會的表格8-K報告中)
4.1(k)
第15份補充契約，日期為2019年9月17日，由Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼任者)作為受託人，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.3併入登記人於2019年9月17日提交給委員會的表格8-K報告中)
4.1(l)
第16份補充契約，日期為2021年5月7日，由Markel Corporation和紐約梅隆銀行(作為大通曼哈頓銀行的繼任者)作為受託人，包括作為附件A的證券表格(通過引用附件4.2併入登記人於2021年5月7日提交給委員會的表格8-K報告中)
49
目錄表
註冊人特此同意應要求向美國證券交易委員會提供一份界定註冊人及其子公司長期債務持有人權利的所有其他文書的副本。
31.1
根據規則13a-14(A)/15d-14(A)*認證聯席首席執行幹事
31.2
根據規則13a-14(A)/15d-14(A)*認證聯席首席執行幹事
31.3
根據第13a-14(A)/15d-14(A)條*核證首席財務主任
32.1
依據《美國法典》第18編第1350條*提供的證明
101
Markel Corporation於2022年4月26日提交的截至2022年3月31日的季度報告Form 10-Q中的以下合併財務報表以內聯XBRL格式編制：(I)綜合資產負債表，(Ii)綜合收益(虧損)和全面收益(虧損)報表，(Iii)綜合權益變動表，(Iv)綜合現金流量表和(V)綜合財務報表附註。
104封面交互數據文件(嵌入內聯XBRL文檔中)

*與本報告一起提交

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目錄表
簽名

根據1934年《證券交易法》的要求，登記人已正式促使本報告由經其正式授權的下列簽署人代表其簽署這是2022年4月日。

馬克爾公司
由以下人員提供：/s/Thomas S.Gayner
託馬斯·S·蓋納
聯席首席執行官
(聯席首席行政主任)
由以下人員提供：理查德·R·惠特，III
理查德·R·惠特，III
聯席首席執行官
(聯席首席行政主任)
由以下人員提供：/s/Jeremy A.Noble
傑裏米·諾布爾
高級副總裁兼首席財務官
(首席財務官)
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