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美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
________________________________________________________
表格10-Q
_________________________________________________________
☒依據第13或15(D)條提交的季度報告
1934年《證券交易法》
截至本季度末March 31, 2022
或
☐根據第13或15(D)條提交的過渡報告
1934年《證券交易法》
由_至_的過渡期
___________________________________________________________________
 
委託文件編號：001-10898
___________________________________________________________________
這個旅行者公司。
(註冊人的確切姓名載於其章程)
 ____________________________________________________________________
明尼蘇達州 41-0518860
(述明或其他司法管轄權
公司或組織)		 (税務局僱主
識別號碼)
列剋星敦大道485號
紐約, 紐約10017
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
 (917) 778-6000
(註冊人的電話號碼，包括區號)
_________________________________________________________

根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題 交易代碼 註冊的每個交易所的名稱
普通股，無面值 TRV 紐約證券交易所
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是ý No o 
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。
是ý No o 
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器ý加速文件管理器☐
非加速文件服務器☐規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐
 
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。o
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。
是☐ No ý 
註冊人於2022年4月14日發行的無面值普通股數量為239,961,002.



旅行者公司。
 
Form 10-Q季度報告
 
截至2022年3月31日的季度
_________________________________________________________
 
目錄
 
  頁面
 
第一部分-財務信息
 
   
第1項。
財務報表：
 
   
 
綜合損益表(未經審計)--截至2022年3月31日和2021年3月31日止三個月
3
   
 
綜合全面收益表(虧損)(未經審計)--截至2022年和2021年3月31日止三個月
4
   
 
綜合資產負債表-2022年3月31日(未經審計)和2021年12月31日
5
   
 
綜合股東權益變動表(未經審計)--截至2022年和2021年3月31日的三個月
6
   
 
綜合現金流量表(未經審計)--截至2022年和2021年3月31日止三個月
7
   
 
合併財務報表附註(未經審計)
8
   
第二項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
28
   
第三項。
關於市場風險的定量和定性披露
56
   
第四項。
控制和程序
56
   
 
第II部分--其他資料
 
   
第1項。
法律訴訟
57
   
第1A項。
風險因素
57
   
第二項。
未登記的股權證券銷售和收益的使用
57
   
第五項。
其他信息
57
   
第六項。
陳列品
58
   
 
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2

第1部分-財務信息
 
項目1.財務報表
 
旅行者公司。及附屬公司
綜合損益表(未經審計)
(單位：百萬，每股除外)
 
截至三個月
三月三十一號，
20222021
收入
保險費$8,014 $7,386 
淨投資收益637 701 
費用收入103 101 
已實現投資淨收益(虧損)(23)44 
其他收入78 81 
總收入8,809 8,313 
索賠和費用
理賠和理賠費用5,039 4,970 
遞延收購成本的攤銷1,310 1,207 
一般和行政費用1,191 1,163 
利息支出87 82 
索賠和費用總額7,627 7,422 
所得税前收入1,182 891 
所得税費用164 158 
淨收入$1,018 $733 
每股淨收益
基本信息$4.20 $2.89 
稀釋$4.15 $2.87 
已發行普通股加權平均數
基本信息240.9 252.1 
稀釋243.7 254.1 
宣佈的每股普通股現金股息$0.88 $0.85 

 









附註是綜合財務報表的組成部分。
3

旅行者公司。及附屬公司
綜合全面收益表(虧損)(未經審計)
(單位：百萬)
 
截至三個月
三月三十一號，
20222021
淨收入$1,018 $733 
其他綜合損失
投資證券未實現淨收益(虧損)變動情況：
未在合併損益表中確認的信貸損失(4,829)(1,596)
在合併損益表中確認信貸損失(1)— 
福利計劃資產和債務的淨變化11 25 
未實現外幣折算淨變化2 26 
其他所得税前綜合虧損(4,817)(1,545)
所得税優惠(1,022)(334)
其他綜合虧損，税後淨額(3,795)(1,211)
綜合損失$(2,777)$(478)
 


































附註是綜合財務報表的組成部分。
4

旅行者公司。及附屬公司
合併資產負債表
(單位：百萬)
 
三月三十一號，
2022		十二月三十一日，
2021
(未經審計)
資產
固定到期日，可供出售，按公允價值(攤銷成本$76,158及$74,751；預計信貸損失準備金#美元4及$3)
$74,386 $77,810 
股權證券，按公允價值計算 (費用為$761及$749)
880 893 
房地產投資975 979 
短期證券3,467 3,836 
其他投資3,956 3,857 
總投資83,664 87,375 
現金752 761 
應計投資收益570 615 
應收保費(扣除預期信貸準備後的淨額
損失$89及$107)
8,593 8,085 
可收回的再保險(扣除估計壞賬準備後的淨額
$的再保險135及$141)
8,734 8,452 
放棄未賺取的保費1,266 902 
遞延收購成本2,645 2,542 
遞延税金662 — 
合同人應收賬款(扣除預期信貸準備後的淨額
損失$19及$21)
3,901 3,890 
商譽4,001 4,008 
其他無形資產301 306 
其他資產3,503 3,530 
總資產$118,592 $120,466 
負債  
理賠和理賠費用準備金$57,572 $56,907 
未賺取的保費準備金17,193 16,469 
應付契約人3,920 3,911 
再保險保費的應付款項694 384 
遞延税金— 289 
債務7,291 7,290 
其他負債6,391 6,329 
總負債93,061 91,579 
股東權益  
普通股(1,750.0授權股份；240.0和241.2已發行及已發行股份)
24,348 24,154 
留存收益42,359 41,555 
累計其他綜合收益(虧損)(2,602)1,193 
庫存股，按成本計算(544.8和541.5股份)
(38,574)(38,015)
股東權益總額25,531 28,887 
總負債和股東權益$118,592 $120,466 





附註是綜合財務報表的組成部分。
5

旅行者公司。及附屬公司
綜合股東權益變動表(未經審計)
(單位：百萬)
 
截至三個月
三月三十一號，
20222021
普通股  
期初餘額$24,154 $23,743 
基於員工份額的薪酬135 108 
股權計劃及其他變更下的薪酬攤銷
59 54 
期末餘額24,348 23,905 
留存收益  
期初餘額41,555 38,771 
淨收入1,018 733 
分紅(214)(216)
其他— (3)
期末餘額42,359 39,285 
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額  
期初餘額1,193 2,502 
其他綜合損失(3,795)(1,211)
期末餘額(2,602)1,291 
庫存股，按成本計算  
期初餘額(38,015)(35,815)
庫存股收購-股份回購授權(500)(356)
獲得與基於員工股份的薪酬計劃相關的淨股份
(59)(41)
期末餘額(38,574)(36,212)
股東權益總額$25,531 $28,269 
已發行普通股  
期初餘額241.2 252.4 
庫存股收購-股份回購授權(2.9)(2.4)
根據基於員工股份的薪酬計劃發行的淨股票
1.7 1.5 
期末餘額240.0 251.5 
 











附註是綜合財務報表的組成部分。
6

旅行者公司。及附屬公司
合併現金流量表(未經審計)
(單位：百萬)
截至3月31日的三個月，
20222021
經營活動的現金流  
淨收入$1,018 $733 
將淨收入與經營活動提供的現金淨額進行調整：  
已實現投資(收益)損失淨額23 (44)
折舊及攤銷234 235 
遞延聯邦所得税支出40 56 
遞延收購成本的攤銷1,310 1,207 
其他投資收益中的權益(118)(200)
應收保費(509)(333)
再保險可追回款項(282)12 
遞延收購成本(1,413)(1,258)
理賠和理賠費用準備金679 777 
未賺取的保費準備金727 509 
其他(443)(504)
經營活動提供的淨現金1,266 1,190 
投資活動產生的現金流  
固定期限的收益1,879 2,064 
出售投資的收益：  
固定期限1,044 1,238 
股權證券63 25 
其他投資81 79 
購買投資：  
固定期限(4,409)(4,754)
股權證券(63)(19)
房地產投資(9)(5)
其他投資(135)(97)
短期證券淨賣出367 524 
結算過程中的證券交易613 269 
收購，扣除收購現金後的淨額(4)(38)
其他(84)(60)
用於投資活動的現金淨額(657)(774)
融資活動產生的現金流  
庫存股收購-股份回購授權(500)(356)
收購的庫存股--基於員工股份的淨薪酬(59)(41)
支付給股東的股息(213)(214)
普通股--員工股票期權的發行159 134 
用於融資活動的現金淨額(613)(477)
匯率變動對現金的影響(5)3 
現金淨減少(9)(58)
年初現金761 721 
期末現金$752 $663 
補充披露現金流量信息  
已繳納的所得税$10 $58 
支付的利息$59 $59 



附註是綜合財務報表的組成部分。
7
旅行者公司。及附屬公司

合併財務報表附註(未經審計)

1.     列報基礎和會計政策
 
陳述的基礎
 
中期合併財務報表包括Travelers Companies，Inc.(及其子公司，本公司)的賬目。這些財務報表是按照美國公認會計原則(GAAP)編制的，未經審計。公司管理層認為，公允列報所需的所有調整都已反映出來。根據公認會計原則編制的年度財務報表中通常包含的某些財務信息已被省略，但中期報告不需要這些信息。所有重要的公司間交易和餘額均已註銷。所附中期綜合財務報表及相關附註應與本公司截至2021年12月31日止年度的Form 10-K年報(本公司2021年年報)所載的綜合財務報表及相關附註一併閲讀。
 
根據公認會計原則編制中期合併財務報表，要求管理層作出估計和假設，以影響中期合併財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露，以及報告期內收入和索賠及費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。對2021年財務報表進行了某些重新分類，以符合2022年的列報方式。

會計準則的採納

有關本公司在列報期間採用的會計準則的資料，請參閲本公司2021年年報綜合財務報表附註1。


2.    細分市場信息

運營的性質
 
該公司的業績報告如下三業務細分-商業保險、債券及專業保險和人身保險。這些細分反映了公司業務目前的管理方式，代表了基於客户類型、業務營銷方式和風險承保方式的產品和服務的集合。有關公司業務性質的更多信息，請參閲《業務性質》”本公司2021年年報合併財務報表附註1部分。
8
旅行者公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)，續
2.分部信息，續
下表按可報告的業務部門彙總了公司收入、收入和總資產的組成部分：
(截至3月31日的三個月，單位為百萬)業務
保險		債券與專業
保險		個人
保險		總計
可報告
細分市場
2022    
保險費$4,071 $820 $3,123 $8,014 
淨投資收益468 59 110 637 
費用收入96 — 7 103 
其他收入53 4 21 78 
部門總收入(1)
$4,688 $883 $3,261 $8,832 
分部收入(1)
$669 $217 $225 $1,111 
2021    
保險費$3,799 $743 $2,844 $7,386 
淨投資收益523 59 119 701 
費用收入95 — 6 101 
其他收入53 5 23 81 
部門總收入(1)
$4,470 $807 $2,992 $8,269 
分部收入(1)
$317 $137 $314 $768 
_________________________________________________________
(1)可報告業務部門的部門收入不包括已實現投資淨收益(虧損)和包括在“利息支出和其他”中的收入。可報告業務部門的部門收入等於淨收入，不包括已實現投資淨收益(虧損)和“利息、支出和其他”收入(虧損)的税後影響。



9
旅行者公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)，續
2.分部信息，續
業務細分調整
 截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
收入對賬  
賺取的保費  
商業保險：  
國內：  
工傷賠償$830 $811 
商用汽車713 695 
商業地產608 531 
一般法律責任688 607 
商業多重危險967 870 
其他17 14 
國內生產總值3,823 3,528 
國際248 271 
全額商業保險4,071 3,799 
債券及專業保險：  
國內：  
忠誠和有保證274 266 
一般法律責任373 331 
其他55 56 
國內生產總值702 653 
國際118 90 
總保證金及專業保險820 743 
人身保險：  
國內：  
汽車1,458 1,370 
房主和其他人1,496 1,308 
國內生產總值2,954 2,678 
國際169 166 
總人身險3,123 2,844 
已賺取的保費總額8,014 7,386 
淨投資收益637 701 
費用收入103 101 
其他收入78 81 
部門總收入8,832 8,269 
已實現投資淨收益(虧損)(23)44 
總收入$8,809 $8,313 
收入對賬，税後淨額  
部門總收入$1,111 $768 
利息支出和其他(1)
(74)(69)
核心收入1,037 699 
已實現投資淨收益(虧損)(19)34 
淨收入$1,018 $733 
_________________________________________________________
(1)利息支出和其他支出的主要組成部分是税後利息支出$69百萬美元和美元65截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月分別為100萬美元。

10
旅行者公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)，續
2.分部信息，續
(單位：百萬)三月三十一號，
2022		十二月三十一日，
2021
資產對賬  
商業保險$89,036 $90,353 
債券及專業保險10,171 10,146 
人身保險18,527 18,983 
按可報告部門劃分的總資產117,734 119,482 
其他資產(1)
858 984 
合併資產總額$118,592 $120,466 
 _________________________________________________________
(1)截至2022年3月31日和2021年12月31日的其他資產的主要組成部分是與公司的合格國內養老金計劃相關的應計超支福利計劃資產和其他無形資產。

3.      投資
 
固定期限
 
歸類為可供出售的固定期限投資的攤餘成本和公允價值如下：
 攤銷成本預期信貸損失準備未實現總額公允價值
(2022年3月31日，百萬)收益損失
美國國債和美國政府及政府機構和當局的義務
$3,356 $— $7 $190 $3,173 
美國各州、市政當局和政治分區的義務：
地方一般義務19,345 — 275 821 18,799 
收入11,585 — 172 396 11,361 
國家一般義務1,180 — 19 46 1,153 
預退款3,882 — 93 — 3,975 
美國各州、市政當局和政治分區的總義務35,992 — 559 1,263 35,288 
外國政府發行的債務證券1,073 — — 32 1,041 
抵押貸款支持證券、抵押貸款擔保證券和傳遞證券
1,791 — 23 54 1,760 
公司債券和所有其他債券33,946 4 257 1,075 33,124 
總計$76,158 $4 $846 $2,614 $74,386 

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旅行者公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)，續
3.投資，續
 攤銷成本預期信貸損失準備未實現總額公允價值
(2021年12月31日，百萬)收益損失
美國國債和美國政府及政府機構和當局的義務
$3,574 $— $20 $32 $3,562 
美國各州、市政當局和政治分區的義務： 
地方一般義務18,668 — 1,045 46 19,667 
收入11,274 — 693 27 11,940 
國家一般義務1,158 — 67 2 1,223 
預退款3,825 — 207 — 4,032 
美國各州、市政當局和政治分區的總義務34,925 — 2,012 75 36,862 
外國政府發行的債務證券1,041 — 7 7 1,041 
抵押貸款支持證券、抵押貸款擔保證券和傳遞證券
1,754 — 68 5 1,817 
公司債券和所有其他債券33,457 3 1,249 175 34,528 
總計$74,751 $3 $3,356 $294 $77,810 
 
預先償還的債券為$3.9810億美元4.032022年3月31日和2021年12月31日分別為10億美元的債券，美國各州或市政當局已為其建立了不可撤銷的信託，幾乎全部由美國國債以及美國政府和政府機構和當局的債務組成。這些信託成立的目的是為支付債券到期的本金和利息提供資金。
 
出售分類為可供出售的固定到期日的收益為#美元。1.0410億美元1.24分別在截至2022年和2021年3月31日的三個月內達到10億美元。毛利為$5百萬美元和美元15百萬美元，總損失為$2百萬美元和美元1在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月裏，這些銷售額分別實現了100萬美元。
 
股權證券
 
股權證券投資的成本和公允價值如下：
  公平
(2022年3月31日，百萬)成本毛利總損失價值
普通股$705 $118 $7 $816 
不可贖回優先股56 9 1 64 
總計$761 $127 $8 $880 
 
  公平
(2021年12月31日，百萬)成本毛利總損失價值
普通股$694 $137 $4 $827 
不可贖回優先股55 11 — 66 
總計$749 $148 $4 $893 
 
截至2022年3月31日及2021年3月31日止三個月，本公司確認(14)百萬元及$23截至2022年3月31日和2021年3月31日，股權證券淨收益(虧損)分別為100萬美元。

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旅行者公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)，續
3.投資，續
未實現的投資損失
 
下表彙總了在2022年3月31日和2021年12月31日被歸類為可供出售的未實現虧損頭寸的所有固定到期日，按這些證券持續處於未實現虧損頭寸的時間長度計算的公允價值和未實現虧損總額。表中報告的公允價值金額是採用本報告附註4和本公司2021年年報綜合財務報表附註4所述流程編制的估計數。本公司在審核和評估個別投資時，亦依賴對若干因素的估計，採用本公司2021年年報綜合財務報表附註1所述的程序，以確定是否存在信貸損失減值。
 少於12個月12個月或更長時間總計
(2022年3月31日，百萬)公平
價值		毛收入
未實現
損失		公平
價值		毛收入
未實現
損失		公平
價值		毛收入
未實現
損失
固定期限      
美國國債和美國政府及政府機構和當局的義務
$2,344 $167 $228 $23 $2,572 $190 
美國各州、市政當局和政治分區的義務10,923 1,100 1,177 163 12,100 1,263 
外國政府發行的債務證券
633 21 145 11 778 32 
抵押貸款支持證券、抵押貸款擔保證券和傳遞證券
1,336 53 21 1 1,357 54 
公司債券和所有其他債券15,170 836 1,964 239 17,134 1,075 
總計$30,406 $2,177 $3,535 $437 $33,941 $2,614 
 
 少於12個月12個月或更長時間總計
(2021年12月31日，百萬)公平
價值		毛收入
未實現
損失		公平
價值		毛收入
未實現
損失		公平
價值		毛收入
未實現
損失
固定期限  
美國國債和美國政府及政府機構和當局的義務
$2,438 $32 $5  $— $2,443 $32 
美國各州、市政當局和政治分區的義務3,873 69 153  6 4,026 75 
外國政府發行的債務證券
452 7 7  — 459 7 
抵押貸款支持證券、抵押貸款擔保證券和傳遞證券
426 5 1  — 427 5 
公司債券和所有其他債券7,306 153 436  22 7,742 175 
總計$14,495 $266 $602  $28 $15,097 $294 
 
截至2022年3月31日，按公允價值報告且公允價值低於攤銷成本80%的所有固定期限投資的未實現虧損總額為#美元。142100萬美元，原因是利率上升。
 
13
旅行者公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)，續
3.投資，續
信貸減值費用
 
下表列出了分類為可供出售的公司債券和所有其他債券類別的固定期限預期信貸損失撥備的變化(目前沒有其他固定期限類別的預期信貸損失撥備)：
固定期限
公司債券和所有其他債券
(單位：百萬)截至2022年3月31日止的三個月截至2021年3月31日止的三個月
期初餘額$3 $2 
為先前未確認信貸損失的證券增加預期信貸損失
— — 
增加(減少)先前確認信貸損失的證券的預期信貸損失
1 — 
因信用受損證券的銷售/違約而減少
— — 
公司打算出售或更有可能需要出售的證券減值減值(1)
— — 
期末餘額$4 $2 
(1)在截至2022年3月31日的三個月的已實現投資淨收益(虧損)中確認的信貸減值費用和2021包括在內不是本公司擬出售的固定期限證券的信貸損失。

計入綜合損益表已實現投資收益(損失)淨額的信貸減值費用淨額為#美元。1百萬美元和美元0百萬分別截至2022年和2021年3月31日的三個月。截至2022年及2021年3月31日止三個月與固定到期日投資組合有關的信貸虧損少於1税前固定到期日投資組合的%且低於1在税後基礎上的股東權益的%。

其他投資

其他投資包括私募股權、對衝基金和房地產合夥企業，按權益會計方法核算，通常向本公司報告其財務報表信息一個月至三個月在本報告所述期間結束之後。因此，這些其他投資的淨投資收入通常以季度滯後的方式反映在公司的財務報表中。
 
4.    公允價值計量
 
本公司對金融資產和金融負債的公允價值估計是基於公允價值會計準則建立的框架。該框架以估值中使用的投入為基礎，對活躍市場的報價給予最高優先權，並要求在估值中使用可觀察到的投入。公允價值會計準則體系中公允價值估計的披露是基於估值中的重大投入是否可觀察到的。在確定披露估計的層級時，最優先考慮活躍市場中未調整的報價，最低優先考慮反映公司重大市場假設的不可觀察到的投入。公允價值體系中報告公允價值計量的水平是基於對整個計量具有重要意義的最低水平投入。該層次結構的三個級別如下：
 
•1級-本公司有能力進入活躍市場的相同資產或負債的未經調整的市場報價。
•2級-活躍市場中類似資產或負債的報價；不活躍市場中相同或類似資產或負債的報價；或基於可觀察到重大投入的模型的估值(例如，利率、收益率曲線、提前還款速度、違約率、損失嚴重性等)。或者可以由可觀察到的市場數據來證實。
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旅行者公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)，續
4.公允價值計量，續
•3級-基於無法觀察到重大投入的模型的估值。無法觀察到的投入反映了公司自己對市場參與者將使用的投入的假設。
 
財務報表中按公允價值報告的投資估值
 
該公司利用定價服務估計公允價值計量大約992022年3月31日和2021年12月31日的固定到期日的百分比。
 
雖然本公司的絕大多數固定到期日包括在第二級，但本公司持有一些未經定價服務估值的市政債券和公司債券，並使用另一種內部定價矩陣、現值收益法或經紀人報價(統稱為其他方法)來估計這些債券的公允價值。其他方法包括一些對估值有重要意義的不可觀察的輸入。由於估計公允價值時可獲得的可觀察市場信息有限，本公司計入了採用第三級其他方法估值的債券的公允價值估計。

對於非公開普通股和優先股權益證券的某些投資，公允價值估計由內部或外部基金經理根據最近可觀察到的交易對投資股本的影響、最近提交的文件、經營業績、資產負債表穩定性、增長和其他業務和市場部門基本面確定。由於這些估值中的重大不可觀察的投入，該公司計入了公允價值估計數#美元。345百萬美元和美元343截至2022年3月31日和2021年12月31日，這些投資的金額分別為3級披露的百萬美元。

有關本公司固定到期日、股權證券及其他投資的估值詳情，請參閲本公司2021年年報綜合財務報表附註4。

其他負債

本公司擁有一項與業務收購有關的認沽/認購期權，允許本公司於未來日期收購被收購公司的剩餘股份。看跌/看漲期權在2022年3月31日和2021年12月31日的公允價值均為$3這是根據被收購公司的財務表現，經風險邊際調整並貼現至現值而釐定的。公司將看跌/看漲期權的公允價值估計計入第3級。
 
公允價值層次結構
 
下表列出了公允價值體系中的水平，公司的金融資產和金融負債是在經常性的基礎上計量的。
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旅行者公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)，續
4.公允價值計量，續
   
(2022年3月31日，百萬)總計1級2級3級
投資資產：    
固定期限    
美國國債和美國政府及政府機構和當局的義務
$3,173 $3,173 $— $— 
美國各州、市政當局和政治分區的義務35,288 — 35,284 4 
外國政府發行的債務證券1,041 — 1,041 — 
抵押貸款支持證券、抵押貸款擔保證券和傳遞證券
1,760 — 1,712 48 
公司債券和所有其他債券33,124 3 32,897 224 
總固定到期日74,386 3,176 70,934 276 
股權證券    
普通股816 497 — 319 
不可贖回優先股64 18 20 26 
總股本證券880 515 20 345 
其他投資19 17 — 2 
總計$75,285 $3,708 $70,954 $623 
其他負債$3 $— $— $3 

(2021年12月31日，百萬)總計1級2級3級
投資資產：    
固定期限    
美國國債和美國政府及政府機構和當局的義務
$3,562 $3,562 $— $— 
美國各州、市政當局和政治分區的義務36,862 — 36,858 4 
外國政府發行的債務證券1,041 — 1,041 — 
抵押貸款支持證券、抵押貸款擔保證券和傳遞證券
1,817 — 1,762 55 
公司債券和所有其他債券34,528 — 34,339 189 
總固定到期日77,810 3,562 74,000 248 
股權證券    
普通股827 509 — 318 
不可贖回優先股66 21 20 25 
總股本證券893 530 20 343 
其他投資23 18 — 5 
總計$78,726 $4,110 $74,020 $596 
其他負債$3 $— $— $3 
 
在截至2022年3月31日的三個月裏，層次結構的第三級沒有重大活動。

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旅行者公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)，續
4.公允價值計量，續
按公允價值披露但未列賬的金融工具
 
下表列出了本公司已披露但未列賬的金融資產和金融負債的賬面價值和公允價值，以及該等資產和負債在公允價值體系內的分類水平。
(2022年3月31日，百萬)攜帶
價值		公平
價值		1級2級3級
金融資產     
短期證券$3,467 $3,467 $376 $3,030 $61 
金融負債     
債務$7,191 $7,920 $— $7,920 $— 
商業票據100 100 — 100 — 
 
(2021年12月31日，百萬)攜帶
價值		公平
價值		1級2級3級
金融資產     
短期證券$3,836 $3,836 $1,163 $2,615 $58 
金融負債     
債務$7,190 $9,085 $— $9,085 $— 
商業票據100 100 — 100 — 

在截至2022年3月31日的三個月或截至2021年12月31日的年度內，本公司並無按公允價值非經常性基礎計量的重大資產或負債。

5.    預期信貸損失準備

應收保費

下表列出了2022年3月31日和2021年3月31日應收保費扣除預期信貸損失準備的餘額，以及截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月預期信貸損失準備的變化。
截至2022年3月31日止的三個月截至2021年3月31日止的三個月
(單位：百萬)應收保費，扣除預期信貸損失撥備後的淨額預期信貸損失準備應收保費，扣除預期信貸損失撥備後的淨額預期信貸損失準備
 
期初餘額$8,085 $107 $7,829 $105 
預期信貸損失的本期變動18 16 
應收壞賬保費的核銷36 11 
期末餘額$8,593 $89 $8,167 $110 

再保險可追回款項

下表列出在2022年和2021年3月31日的再保險應收賬款餘額，以及截至2022年3月31日和2021年3月31日止三個月的估計無法收回再保險撥備的變動。

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旅行者公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)，續
5.預計信貸損失準備金，續
截至2022年3月31日止的三個月截至2021年3月31日止的三個月
(單位：百萬)再保險可收回款項，扣除估計無法收回再保險撥備後的淨額預估壞賬再保險準備再保險可收回款項，扣除估計無法收回再保險撥備後的淨額預估壞賬再保險準備
 
期初餘額$8,452 $141 $8,350 $146 
預估壞賬再保險本期變動(6)(4)
核銷無法收回的再保險可收回款項— — 
期末餘額$8,734 $135 $8,345 $142 

在截至2022年3月31日的可收回再保險總額中，在扣除強制性集合和協會以及扣除估計無法收回的再保險準備金之前，為#美元5.94十億美元，或84%，被A.M.Best Company評為。本公司在釐定津貼時，每季度採用最新的A.M.最佳信貸評級。在A.M.Best Company評出的總評級中，94%的人被評為A-或更高。剩下的16再保險可收回金額的百分比由以下各項組成：6%與專屬自保保險公司有關，1%與本公司參與自願資金池和9%是來自其他公司的餘額，不是A.M.Best Company評級的。該公司的某些可收回再保險項目以信用證、持有的資金或信託協議為抵押。

承包人應收賬款

下表列出了2022年3月31日和2021年3月31日的應收合同人應收款，扣除預期信貸損失準備金後的餘額，以及2022年和2021年3月31日終了三個月預期信貸損失準備金的變動情況。
截至2022年3月31日止的三個月截至2021年3月31日止的三個月
(單位：百萬)承包人應收賬款，扣除預期信貸損失準備後的淨額預期信貸損失準備承包人應收賬款，扣除預期信貸損失準備後的淨額預期信貸損失準備
 
期初餘額$3,890 $21 $4,242 $19 
預期信貸損失的本期變動(2)— 
無法收回的合同持有人應收款的核銷— — 
期末餘額$3,901 $19 $4,271 $19 

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旅行者公司。及附屬公司
 
合併財務報表附註(未經審計)，續

6.          商譽和其他無形資產

商譽
 
下表按部門列出了本公司商譽的賬面價值。每個可報告的部門都包括與公司國際業務相關的商譽，這些業務受到外幣匯率變化的影響。
(單位：百萬)三月三十一號，
2022		十二月三十一日，
2021
商業保險$2,600 $2,610 
債券及專業保險550 550 
人身保險825 822 
其他26 26 
總計$4,001 $4,008 
其他無形資產
 
下表按主要資產類別彙總了公司的其他無形資產。
(2022年3月31日，百萬)毛收入
攜帶
金額		累計
攤銷		網絡
須攤銷
與客户相關$102 $43 $59 
以合同為基礎(1)
205 189 16 
攤銷總額307 232 75 
不受攤銷影響226 — 226 
總計$533 $232 $301 
 
(2021年12月31日，百萬)毛收入
攜帶
金額		累計
攤銷		網絡
須攤銷
與客户相關$104 $41 $63 
以合同為基礎(1)
205 188 17 
攤銷總額309 229 80 
不受攤銷影響226 — 226 
總計$535 $229 $306 
 _________________________________________________________
(1)應攤銷的基於合同的無形資產包括對索賠的公允價值調整和索賠調整費用準備金、再保險應收賬款和其他與合同相關的無形資產。與保險收購有關的公允價值調整是根據管理層對名義索賠和索賠調整費用準備金和再保險可收回金額的估計得出的。所使用的方法計算了對無風險貼現準備金的風險調整，如果準備金如預期那樣流失，則產生的結果將產生支持損失準備金的資本的假定資本成本。公允價值調整在綜合資產負債表中作為其他無形資產列報，按照購買方保險合同會計政策計量的金額已作為理賠和理賠調整費用準備金和再保險可收回部分列報。無形資產在預期付款模式下確認為收入。由於貨幣的時間價值和無形資產的風險調整(資本成本)部分以不同的比率流失，因此在收益中確認的金額在某些時期可能是淨收益，在其他時期可能是淨費用。
 
無形資產攤銷費用為#美元。3百萬美元和美元4截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月分別為100萬美元。所有需要攤銷的無形資產的攤銷費用估計為#美元。102022年剩餘時間為100萬美元，132023年，百萬美元122024年，百萬美元122025年為100萬美元，11到2026年將達到100萬。攤銷
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合併財務報表附註(未經審計)，續

6.商譽和其他無形資產，續
在企業合併中收購保險合同產生的無形資產費用估計為#美元。22022年剩餘時間為100萬美元，32023年，百萬美元22024年，百萬美元22025年為100萬美元，1到2026年將達到100萬。

7.保險索賠準備金

索賠和索賠調整費用準備金如下：
(單位：百萬)三月三十一號，
2022		十二月三十一日，
2021
財產--傷亡$57,563 $56,897 
事故與健康9 10 
總計$57,572 $56,907 
 
下表是對索賠和索賠調整費用的期初和期末財產傷亡準備金餘額的對賬：
截至3月31日的三個月，
(單位：百萬)20222021
年初理賠和理賠費用準備金$56,897 $54,510 
未償損失的再保險可追回金額減少8,209 8,153 
年初淨儲備金48,688 46,357 
本年度發生的索賠估計數和索賠調整費用5,133 5,242 
年索賠和索賠調整費用估計數減少
往年發生的索賠
(114)(294)
總加幅5,019 4,948 
發生下列情況的索賠和索賠調整費用支付：  
當年1,074 1,059 
前幾年3,498 3,012 
付款總額4,572 4,071 
未實現匯兑(利得)損失(13)28 
期末淨準備金49,122 47,262 
外加未付損失的再保險可追回金額8,441 8,068 
期末理賠和理賠費用準備金$57,563 $55,330 
 
截至2022年3月31日的總索賠額和索賠調整費用準備金增加#美元666從2021年12月31日至2021年12月31日，主要反映了(1)保險曝險金額增加，(2)本事故年度的損失成本趨勢，(3)與前置安排相關的全額再保險財產損失，以及(4)主要由於與新冠肺炎有關的司法系統持續中斷而減少的索賠和解活動的影響。
 
截至2022年3月31日的未償損失再保險可追回金額增加了$232來自2021年12月31日的100萬美元，主要反映與預先安排相關的完全再保險財產損失的影響，但被2022年前三個月的現金收入部分抵消。



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合併財務報表附註(未經審計)，續
7.保險索賠準備金，續
上一年儲備發展
 
以下有關儲備發展的披露是在“扣除再保險”的基礎上作出的。
 
在2022年和2021年3月31日終了的三個月中，索賠和索賠調整費用估計數包括#美元。114百萬美元和美元294前幾年產生的索賠的淨有利發展分別為百萬美元，包括#美元153百萬美元和美元317百萬美元，分別為上一年有利儲備發展淨額和12影響本公司經營業績的每期折扣額增加百萬。

商業保險。2022年和2021年第一季度的上年淨順差儲備發展總額為#美元113百萬美元和美元134這主要是由於國內業務的工人補償產品線在多個事故年的虧損情況好於預期。2022年和2021年的前兩個季度還包括環境儲量的增加。2021年第一季度，包括在上一年有利的儲備開發淨額中的代位收益為#美元。10來自南加州愛迪生公司的100萬美元與2018年加州伍爾西野火有關。

債券及特殊保險。2022年第一季度的上年淨順差儲備發展總額為美元35這主要是由於最近幾年國內業務的保真和擔保產品線的虧損好於預期，但被國內業務多個事故年的管理責任保險的一般責任產品線高於預期的虧損所部分抵消。2021年第一季度的上年淨順差儲備發展總額為美元15這主要是由於國內保真和擔保產品線在多個事故年的虧損好於預期，但國內一般責任產品線在多個事故年的管理責任保險的虧損經驗高於預期，部分抵消了這一影響。

人身保險。2022年第一季度的上年淨順差儲備發展總額為美元5百萬美元。2021年第一季度的上年淨順差儲備發展總額為美元168這主要是由於近幾年房主和其他汽車產品線的國內業務虧損好於預期所致。2021年第一季度，包括在上一年有利的儲備開發淨額中的代位收益為#美元。62來自南加州愛迪生公司的100萬美元與2018年加州伍爾西野火有關。


8.    其他綜合收益(虧損)和累計其他綜合收益(虧損)
 
下表為截至2022年3月31日的三個月公司累計其他全面收益(虧損)(AOCI)的變動情況。
 投資證券未實現淨收益(虧損)變動情況  
(單位：百萬)沒有信用
確認的損失在
合併後的
損益表		有信用
已確認損失
在整合中
的聲明
收入		淨福利計劃資產和
義務
認可於
股東的
權益		未實現淨額
外幣
翻譯		累計總額
其他
全面
收入(虧損)
平衡，2021年12月31日$2,233 $182 $(473)$(749)$1,193 
税前其他綜合收益(虧損)(税後淨額)(3,804)(1)1 2 (3,802)
從AOCI重新分類的税後淨額
(1)— 8 — 7 
本期淨保險金額(3,805)(1)9 2 (3,795)
平衡，2022年3月31日$(1,572)$181 $(464)$(747)$(2,602)
 

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8.其他綜合收益(虧損)和累計其他綜合收益(虧損)，續

下表列出了公司其他全面收益(虧損)和相關所得税支出(收益)的税前組成部分。
 截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
投資證券未實現淨收益(虧損)變動情況：  
未在合併損益表中確認的信貸損失$(4,829)$(1,596)
所得税優惠(1,024)(339)
税後淨額(3,805)(1,257)
在合併損益表中確認信貸損失(1)— 
所得税優惠— — 
税後淨額(1)— 
福利計劃資產和債務的淨變化11 25 
所得税費用2 5 
税後淨額9 20 
未實現外幣折算淨變化2 26 
所得税費用— — 
税後淨額2 26 
其他綜合損失合計(4,817)(1,545)
所得税優惠總額(1,022)(334)
扣除税金後的其他綜合損失總額$(3,795)$(1,211)
 
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8.其他綜合收益(虧損)和累計其他綜合收益(虧損)，續

下表列出了從公司的AOCI重新分類到公司的綜合收益表的金額中的税前和相關所得税(費用)福利部分。
截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
與投資證券未實現收益(虧損)相關的重新分類調整：
未在合併損益表中確認的信貸損失(1)
$(2)$(14)
所得税費用(2)
(1)(3)
税後淨額(1)(11)
在合併損益表中確認信貸損失(1)
— — 
所得税優惠(2)
— — 
税後淨額— — 
與福利計劃資產和債務相關的重新分類調整：
  
理賠和理賠費用(3)
4 10 
一般和行政費用(3)
6 15 
總計10 25 
所得税優惠(2)
2 5 
税後淨額8 20 
與外幣折算相關的重新分類調整(1)
— — 
所得税優惠(2)
— — 
税後淨額— — 
重新分類總數8 11 
所得税優惠總額1 2 
重新分類總額，扣除税額$7 $9 
 _________________________________________________________
(1)(增加)減少綜合損益表的已實現投資淨收益(虧損)。
(2)(增加)減少合併損益表上的所得税支出。
(三)增加(減少)綜合損益表的費用。

9.     普通股回購
 
在截至2022年3月31日的三個月內，公司回購了2.9根據其股份回購授權，購買100萬股普通股，總成本為$500百萬美元。回購的每股平均成本為1美元。172.10。此外，該公司還收購了0.4百萬股，總成本為$59在截至2022年3月31日的三個月裏，有100萬股不在其公開宣佈的股票回購授權範圍內。這些股份包括保留用於支付與授予限制性股票單位獎勵和績效股票獎勵相關的工資預扣税的股份，以及員工用於支付某些已行使的股票期權價格的股份。截至2022年3月31日，該公司擁有3.51根據其股份回購授權，剩餘容量為10億美元。

10.     每股收益
 
以下是本報告所列期間在計算基本每股收益和稀釋後每股收益時使用的收入和股票數據的對賬：
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旅行者公司。及附屬公司
 
合併財務報表附註(未經審計)，續

10.每股收益，續
 截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬，每股除外)20222021
基本版和稀釋版
淨收益，如報告$1,018 $733 
參股獎勵--分配收入(7)(5)
普通股股東可獲得的淨收益--基本收益和攤薄收益$1,011 $728 
普通股
基本信息
加權平均流通股240.9 252.1 
稀釋
加權平均流通股240.9 252.1 
稀釋性證券的加權平均效應--股票期權和績效股票
2.8 2.0 
總計243.7 254.1 
每股普通股淨收入
基本信息$4.20 $2.89 
稀釋$4.15 $2.87 

11.      股份激勵性薪酬

以下信息與2022年3月31日的完全歸屬股票期權獎勵有關：
 
Stock Options數加權
平均值
鍛鍊
價格		加權
平均值
合同
生命
剩餘		集料
固有的
價值
(百萬美元)
在期限結束時歸屬(1)
7,437,915 $130.41 6.5年份$389 
可在期限結束時行使4,607,372 $122.31 5.2年份$278 
_________________________________________________________
(1)表示已提供必要服務的獎勵，包括符合退休資格的獎勵。

在收益中確認的所有股票激勵性薪酬獎勵的總薪酬成本為$。59百萬美元和美元53截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月分別為100萬美元。在收益中確認的相關税收優惠為$10百萬美元和美元9截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月分別為100萬美元。

截至2022年3月31日，與所有非既得性股票激勵薪酬獎勵相關的未確認薪酬成本總額為$278百萬美元，預計將在加權平均期間確認2.2好幾年了。

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旅行者公司。及附屬公司
 
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12.    退休金計劃、退休福利和儲蓄計劃
 
下表彙總了公司在截至2022年和2021年3月31日的三個月的綜合收益表中確認的公司養老金和退休後福利計劃的定期福利淨成本(福利)的組成部分。
 養老金計劃退休後福利計劃
(截至3月31日的三個月，單位為百萬)2022202120222021
定期收益淨成本(收益)：    
服務成本$36 $35 $— $— 
非服務成本(收益)：    
受益義務的利息成本$25 $21 $1 $1 
計劃資產的預期回報(74)(69)— — 
未確認攤銷：
以前的服務福利— — (1)(1)
淨精算(收益)損失12 27 (1)(1)
非服務總成本(收益)(37)(21)(1)(1)
定期收益淨成本(收益)$(1)$14 $(1)$(1)
 
下表列出了在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的綜合損益表中分別列報服務成本和非服務成本(效益)的項目。
 
 養老金計劃退休後福利計劃
(截至3月31日的三個月，單位為百萬)2022202120222021
服務成本：    
理賠和理賠費用$15 $14 $— $— 
一般和行政費用21 21 — — 
總服務成本36 35 — — 
非服務成本(收益)：    
理賠和理賠費用(15)(9)— — 
一般和行政費用(22)(12)(1)(1)
非服務總成本(收益)(37)(21)(1)(1)
定期收益淨成本(收益)$(1)$14 $(1)$(1)


13.    租契
本公司訂立房地產租賃協議，該房地產主要用於正常業務過程中的辦公場所。該等租賃按經營租賃入賬，租賃費用在租賃期間以直線方式確認，使用權資產和租賃負債分別在綜合資產負債表中確認為其他資產和其他負債的一部分。

大多數租約都包括延長或續訂租期的選項。續期選擇權的行使由本公司酌情決定。經營租賃負債包括與延長或續訂租賃期的期權有關的租賃付款，前提是公司有理由確定將行使該等期權。本公司在釐定租賃付款現值時，採用租約所隱含的利率(如該利率可隨時釐定)或本公司與相關租賃期限相稱的遞增擔保借款利率。

25
旅行者公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)，續
13.               租約，續
租賃費用計入綜合收益表中的一般費用和行政費用。有關本公司房地產經營租約的其他資料如下：
截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
租賃費
經營租約$21 $23 
短期租約(1)
— — 
租賃費21 23 
減去：轉租收入(2)
— — 
淨租賃成本$21 $23 
關於經營租約的其他信息
為清償在現金流中報告的租賃負債而支付的現金
$24 $26 
以新的租賃負債換取的使用權資產$2 $12 
加權平均貼現率2.23 %2.46 %
加權平均剩餘租期4.8年份4.9年份
_________________________________________________________

(1)12個月或以下的租賃不計入綜合資產負債表。
(2)轉租收入包括來自辦公空間第三方的租金，並在綜合收益表中確認為其他收入的一部分。


14.    或有事項、承諾和擔保
 
或有事件
 
本公司或其任何附屬公司為一方或本公司任何財產受影響的主要待決法律程序(與業務有關的一般例行訴訟除外)如下。
 
石棉與環境索賠與訴訟
 
在其保險業務的正常過程中，本公司已收到並繼續收到根據本公司發出的保單提出的保險索賠，這些保單聲稱因石棉和環境相關暴露而造成的據稱傷害和損害是相關保險訴訟的標的。該公司正在積極為與石棉和環境有關的訴訟辯護，並相信它有可取的辯護理由；然而，這些糾紛的結果尚不確定。在這方面，公司聘請專門的專家和全面的解決策略來管理石棉和環境損失暴露，包括在適當情況下解決訴訟。目前，無法預測與石棉和環境索賠有關的索賠和訴訟的法律結果及其對未來損失發展的影響。任何此類發展都可能受到未來法院裁決和解釋以及未來適用立法的變化(如果有的話)的影響。由於這些不確定性，超過公司目前保險準備金的數額可能會產生額外的負債。此外，公司對最終索賠和索賠調整費用的估計可能會發生變化。這些額外的負債或估計的變化，或兩者之一的範圍，現在無法合理估計，並可能導致損益表費用，這可能對公司未來的經營業績產生重大影響。
 
其他並非根據保險合約或再保險協議而引起的法律程序
 
該公司還涉及其他訴訟，包括指控與保險合同或再保險協議有關的合同外損害的訴訟，這些訴訟不是根據保險合同或再保險協議而產生的。法律費用
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旅行者公司。及附屬公司
合併財務報表附註(未經審計)，續
14.或有事項、承付款和擔保，續
與這類訴訟相關的費用在產生費用的期間內支出。根據現有資料，本公司並不認為任何該等訴訟或相關訴訟會對本公司的經營業績造成重大影響或對本公司的財務狀況或流動資金產生重大不利影響。

其他承諾和擔保
 
承付款
 
投資承諾-該公司對私募股權有限合夥企業、房地產合夥企業和其他企業的承諾資金不足。這些承諾總額為#美元。1.7210億美元1.702022年3月31日和2021年12月31日分別為10億美元。
 
擔保
 
公司與出售可量化業務有關的或有債務的最高金額為#美元。3512022年3月31日為100萬人。
 
本公司與擔保前保險附屬公司若干保單責任有關的責任最高金額為$480截至2022年3月31日，所有這些資金都由第三方賠償。有關公司擔保的更多信息，請參見公司2021年年報合併財務報表附註17。

27

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第二項。        管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析
 
以下是對公司財務狀況和經營業績的討論和分析。
 
金融亮點
 
2022年第一季度綜合運營結果
 
•淨收益10.2億美元，或每股基本收益4.20美元，稀釋後每股收益4.15美元
•淨賺取保費80.1億美元
•巨災損失1.6億美元(税後1.27億美元)
•上年淨有利儲備開發1.53億美元(税後1.22億美元)
•合併比率為91.3%
•淨投資收入6.37億美元(税後5.39億美元)
•已實現淨投資虧損2300萬美元(税後1900萬美元)
•運營現金流12.7億美元
 
2022年第一季度綜合財務狀況
 
•總投資836.6億美元；固定期限和短期證券佔總投資的93%
•總資產1185.9億美元
•債務總額為72.9億美元，債務與資本總額之比為22.2%(扣除税後未實現投資收益淨額為21.3%)
•向股東返還的資本總額為7.73億美元，其中包括5.59億美元的股票回購和2.14億美元的股息
•股東權益255.3億美元
•未實現投資淨虧損17.7億美元(税後13.9億美元)
•每股普通股賬面價值106.40美元
•控股公司流動資金15.5億美元

 
28

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

綜合概述
 
綜合經營成果
 截至三個月
三月三十一號，
(以百萬為單位，比率和每股金額除外)20222021
收入  
保險費$8,014 $7,386 
淨投資收益637 701 
費用收入103 101 
已實現投資淨收益(虧損)(23)44 
其他收入78 81 
總收入8,809 8,313 
索賠和費用  
理賠和理賠費用5,039 4,970 
遞延收購成本的攤銷1,310 1,207 
一般和行政費用1,191 1,163 
利息支出87 82 
索賠和費用總額7,627 7,422 
所得税前收入1,182 891 
所得税費用164 158 
淨收入$1,018 $733 
每股淨收益  
基本信息$4.20 $2.89 
稀釋$4.15 $2.87 
綜合比率  
虧損及虧損調整費用比率62.3 %66.7 %
承保費用比率29.0 29.9 
綜合比率91.3 %96.6 %
 
以下關於公司淨收入和分部收入的討論是在税後基礎上提出的。除非另有説明，對淨收入和分部收入組成部分的討論是在税前基礎上提出的。普通股每股淨收入的討論是在攤薄的基礎上提出的。
 
概述
2022年第一季度稀釋後每股淨收益為4.15美元，比2021年同期的稀釋後每股淨收益2.87美元增長了45%。2022年第一季度淨收入為10.2億美元，較2021年同期的7.33億美元淨收入增長39%。每股攤薄淨收益增長率較高反映了最近幾個時期股票回購的影響。2022年第一季度所得税前收入的增加主要反映了(I)巨災損失減少，但被(Ii)上年有利準備金發展淨額減少、(Iii)不包括巨災損失和上年準備金發展的承保利潤率下降(“基本承保利潤率”)、(Iv)已實現投資淨虧損與2021年同期已實現投資淨收益相比以及(V)淨投資收入減少所產生的税前影響。2022年和2021年第一季度的巨災損失分別為1.6億美元和8.35億美元。2022年和2021年第一季度的上年淨有利儲備開發分別為1.53億美元和3.17億美元。2022年第一季度承保利潤率較低是由個人保險推動的，但商業保險和債券與專業保險部分抵消了這一影響。2021年第一季度的基本承保利潤率包括新冠肺炎和相關經濟狀況的淨有利影響。2022年第一季度的所得税支出高於2021年同期，主要反映了所得税前收入增加的影響，但由於上一年税務問題的解決，2022年第一季度的所得税支出減少了4700萬美元，部分抵消了這一影響。
29

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續


有關新冠肺炎及相關經濟狀況對本公司未來潛在影響的討論，請參閲本文的《展望》以及本公司2021年年報第I部分第1A項-風險因素中所列的“新冠肺炎的持續影響及相關風險可能對本公司的經營業績、財務狀況及/或流動性產生重大影響”。

作為勞合社的企業成員，該公司在加拿大、英國、愛爾蘭共和國和世界其他地區都有保險業務，並通過合資企業在巴西和哥倫比亞開展業務。由於這些業務是以美元以外的當地貨幣進行的，公司可能會受到外幣匯率變化的影響。在截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月裏，外幣匯率的變化對損益表中報告的項目的影響微乎其微。這些變化對公司報告期間的淨收入或分部收入的影響並不大。
 
收入
 
賺取的保費
2022年第一季度賺取的保費為80.1億美元，比2021年同期高出6.28億美元或9%。在商業保險方面，2022年第一季度賺取的保費比2021年同期增長了7%。2021年第一季度商業保險的賺取保費受到前12個月淨承保保費下降的負面影響，這是由於風險敞口適度減少和新業務量減少，兩者都受到新冠肺炎和相關經濟狀況的影響。在債券和專業保險方面，2022年第一季度賺取的保費比2021年同期增長了10%。在個人保險方面，2022年第一季度賺取的保費比2021年同期增長了10%。2021年第一季度債券與專業保險和個人保險的賺取保費沒有受到新冠肺炎和相關經濟狀況的實質性影響。導致各分部賺取保費變化的因素將在隨後的分部討論中更詳細地討論。
 
淨投資收益
下表列出了有關公司投資的信息。
 截至三個月
三月三十一號，
(百萬美元)20222021
平均投資(1)
$86,345 $81,209 
税前淨投資收益637 701 
税後淨投資收益539 590 
平均税前收益率(2)
2.9 %3.5 %
平均税後收益率(2)
2.5 %2.9 %
_________________________________________________________ 
(1)不包括未實現投資淨收益和淨虧損，反映現金、投資銷售應收賬款、投資購買應付款和應計投資收入。
(2)不包括已實現淨投資和未實現淨投資損益。
 
2022年第一季度的淨投資收入為6.37億美元，比2021年同期減少6400萬美元或9%。2022年第一季度來自固定期限投資的淨投資收入為5.05億美元，比2021年同期高出1400萬美元。這一增長主要是由於固定期限投資的平均水平較高，但部分被較低的長期利率所抵消。2022年第一季度來自短期證券的淨投資收入為200萬美元，比2021年同期減少100萬美元，主要原因是短期投資水平較低，但部分被較高的短期利率所抵消。2022年第一季度，該公司剩餘的投資組合的淨投資收入為1.42億美元，比2021年同期減少7600萬美元。與2021年同期相比，2022年第一季度這些投資組合的淨投資收入下降，主要反映了與2021年同期的強勁回報相比，私募股權合夥企業的回報較低的影響。其他投資包括私募股權、對衝基金和房地產合夥企業，按權益會計方法入賬，通常在報告期結束後一個月至三個月向本公司報告其財務報表信息。因此，這些其他投資的淨投資收入通常以季度滯後的方式反映在公司的財務報表中。

30

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

費用收入
2022年第一季度的手續費收入為1.03億美元，比2021年同期高出200萬美元。商業保險的國民賬户市場是該公司收費業務的主要來源，並將在隨後的商業保險部分討論中討論。
已實現投資淨收益(虧損)
下表列出了有關公司已實現投資淨收益(虧損)的信息。
截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
信貸減值損益：
固定期限$(1)$— 
其他投資— — 
仍持有的股權證券已實現投資淨收益(虧損)
(14)23 
其他已實現投資淨收益(虧損)，包括銷售收益(8)21 
總計$(23)$44 

2022年第一季度仍持有的股權證券的已實現投資淨收益(虧損)為1,400萬美元，這是由於股票市場不利的公允價值變化的影響。2021年第一季度，仍持有的股權證券的已實現投資淨收益為2300萬美元，這是由於股票市場有利的公允價值變化的影響。

其他收入
2022年和2021年第一季度的其他收入包括Simply Business和分期付款保費的收入。
 
索賠和費用

理賠和理賠費用
2022年第一季度的索賠和索賠調整費用為50.4億美元，比2021年同期高出6900萬美元或1%，主要反映以下影響：(I)業務量增加，(Ii)損失成本趨勢，包括本季度汽車和房主以及個人保險其他產品線的嚴重程度上升，(Iii)上一年有利準備金發展淨額下降，(Iv)個人保險汽車產品線上一季度虧損活動水平較低，(V)巨災損失減少部分抵消了這一影響。2022年第一季度的巨災損失主要是由多個州的風暴造成的。2021年第一季度的巨災損失主要是由美國幾個地區的冬季風暴和風災造成的。新冠肺炎及相關經濟狀況對2021年第一季度索賠和索賠調整費用的影響將在隨後的分部討論中更詳細地討論。

2022年和2021年第一季度導致上年淨有利儲備發展的因素在未經審計的綜合財務報表附註7中有更詳細的討論。

重大巨災損失
在截至2022年3月31日的三個月中，沒有發生重大災難。下表列出了公司在截至2021年3月31日的三個月中記錄的重大災難的損失金額，截至2021年3月31日和2021年3月31日的三個月中確認的上一年不利(有利)儲量開發淨額，以及這些災難在2022年3月31日和2021年12月31日的最終損失估計。就表格而言，重大巨災是指公司估計其在再保險和税前再保險後的最終損失為1億美元或更多的事件。該公司披露巨災的門檻主要確定在可報告的部門水平，2022年的再保險和税前損失從2000萬美元到3000萬美元不等。關於公司對巨災的定義，請參閲公司2021年年報中的“第二部分--第7項--管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--綜合概述”。
31

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

 蒙受的損失/不利的(有利的)
上一年儲備發展		  
 截至三個月
三月三十一號，
 預計最終損失
(以百萬為單位，税前和再保險淨額)(1)
20222021三月三十一號，
2022		2021年12月31日
2020
PC序列號：
16日-田納西州龍捲風活動
3 (1)145 142
19日--強風暴
(3)(5)122 125
20日--強風暴
5 (5)145 140
33--內亂
(4)—89 93
44-熱帶風暴伊薩亞斯
3 (1)121 118
46-中西部德雷科(2)(5)200 202
68-加州野火-玻璃大火— (7)136 136
2021
PC序列號：
15-冬季暴風雨(3)223225 228
17-冬季暴風雨— 480508 508
29--狂風大作(1)不適用104 105
60--颶風艾達(20)不適用397 417
76-龍捲風爆發2 不適用133 131
_________________________________________________________
(1)金額是根據所有適用的再保險條約報告的税前和扣除回收後的淨額，但本公司的2021年和2020年基礎財產巨災超額損失條約除外，其條款在本公司2021年年報的“第I部分-第1項-業務”中描述。這些條約分別涵蓋2021年1月1日至2021年12月31日期間和2020年1月1日至2020年12月31日期間(包括巨災和非巨災事件)因一次或多次事件(包括巨災和非巨災事件)而產生的某些財產損失的累積。因此，這些條約的惠益沒有列入上表，因為每次發生其他事件或任何承保事件的估計損失發生變化時，條約惠益對每一次確定的災害的分配都會發生變化。

不適用：不適用。

遞延收購成本的攤銷
2022年第一季度的遞延收購成本攤銷為13.1億美元，比2021年同期高出1.03億美元或9%，與賺取保費的增長一致。遞延收購成本的攤銷將在隨後的分部討論中更詳細地討論。
 
一般和行政費用
2022年第一季度的一般和行政費用為11.9億美元，比2021年同期高出2800萬美元或2%，主要反映了與業務量增加相關的成本的影響。一般費用和行政費用將在隨後的分部討論中更詳細地討論。

利息支出
2022年和2021年第一季度的利息支出分別為8700萬美元和8200萬美元。
 
所得税費用
2022年第一季度的所得税支出為1.64億美元，比2021年同期增長600萬美元或4%，主要反映了2022年第一季度所得税前收入增加2.91億美元，但由於上一年税務問題的解決，2022年第一季度所得税支出減少了4700萬美元，部分抵消了這一增幅。
 
32

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

2022年和2021年第一季度，該公司的有效税率分別為14%和18%。這兩個時期的實際税率都低於21%的法定税率，主要是因為免税投資收入對公司所得税撥備的計算產生了影響。此外，2022年第一季度的有效税率受到上文討論的解決上一年税務問題的影響而減少。

綜合比率

2022年第一季度91.3%的合併比率比2021年同期96.6%的合併比率低5.3個百分點。2022年第一季度虧損及虧損調整費用率為62.3%，較2021年同期66.7%的虧損及虧損調整費用率低4.4個百分點。2022年第一季度的承保費用比率為29.0%，比2021年同期29.9%的承保費用比率低0.9個百分點。

2022年和2021年第一季度巨災損失分別佔綜合比率的2.0個百分點和11.3個百分點。2022年和2021年第一季度的上年淨有利儲備發展分別為綜合比率提供了1.9個百分點和4.2個百分點的收益。2022年第一季度不包括上一年儲備發展和巨災損失的綜合比率(“潛在綜合比率”)在相同基礎上比2021年的比率高1.7個百分點，主要反映了以下方面的影響(I)個人保險的汽車產品線上一季度的虧損活動水平較低，以及(Ii)本季度汽車和房主以及其他個人保險產品線的嚴重程度上升，但部分抵消了(Iii)商業保險和債券與專業保險的盈利定價超過虧損成本趨勢以及(Iv)較低的費用比率。

合併比率繼續受到侵權環境的影響，包括律師更積極地參與保險索賠。

書面保費

綜合毛保費和淨保費如下：
 毛保費
 截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
商業保險$5,148 $4,776 
債券及專業保險1,009 834 
人身保險3,126 2,797 
總計$9,283 $8,407 
 
 淨書面保費
 截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
商業保險$4,502 $4,125 
債券及專業保險882 723 
人身保險2,983 2,657 
總計$8,367 $7,505 
 
2022年第一季度的毛保費和淨保費分別比2021年同期增長了10%和11%。2022年第一季度商業保險的毛保費和淨保費分別比2021年同期增長了8%和9%。債券與專業保險2022年第一季度的毛保費和淨保費分別比2021年同期增長21%和22%。2022年第一季度人身保險的毛保費和淨保費均比2021年同期增長了12%。各分部毛保費和淨保費變動的因素將在隨後的分部討論中更詳細地討論。

33

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

按部門劃分的運營結果
 
商業保險

商業保險的結果如下：
 截至三個月
三月三十一號，
(百萬美元)20222021
收入  
賺取的保費$4,071 $3,799 
淨投資收益468 523 
費用收入96 95 
其他收入53 53 
總收入4,688 4,470 
索賠和費用總額3,879 4,098 
分部所得税前收入809 372 
所得税費用140 55 
分部收入$669 $317 
虧損及虧損調整費用比率60.7 %72.2 %
承保費用比率30.2 31.3 
綜合比率90.9 %103.5 %

概述
2022年第一季度的分部收入為6.69億美元，較2021年同期的3.17億美元增長3.52億美元或111%。所得税前分部收入的增加主要反映了(I)巨災損失減少和(Ii)基本承保利潤率上升的税前影響，但被(Iii)淨投資收入減少和(Iv)上年有利準備金發展淨額減少所部分抵消。2022年和2021年第一季度的巨災損失分別為7900萬美元和5.06億美元。2022年和2021年第一季度的上年淨有利儲備開發分別為1.13億美元和1.34億美元。較高的基本承保利潤主要反映(I)業務量增加和(Ii)盈利定價超過虧損成本趨勢的影響。2022年第一季度的所得税支出高於2021年同期，主要反映了所得税前分部收入增加的影響。

收入
 
賺取的保費
2022年第一季度賺取的保費為40.7億美元，比2021年同期高出2.72億美元或7%。淨保費的增加主要反映在過去十二個月的淨保費增長。2021年第一季度賺取的保費受到前12個月淨承保保費下降的負面影響，這是由於風險敞口適度減少和新業務量減少，兩者都受到新冠肺炎和相關經濟狀況的影響。

淨投資收益
2022年第一季度的淨投資收入為4.68億美元，比2021年同期減少5500萬美元或11%。本公司2022年第一季度綜合淨投資收入與2021年同期相比減少的因素請參閲本文“綜合經營業績”討論中的“淨投資收入”部分。此外，有關公司淨投資收益分配方法的討論，請參閲公司2021年年報合併財務報表附註2。
 
34

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

費用收入
國民賬户是手續費收入的主要來源，來自其大型免賠額保單和服務業務的收入，其中包括向第三方提供的風險管理、索賠管理、損失控制和風險管理信息服務，以及向工人賠償剩餘市場池提供的保單簽發和索賠管理服務。2022年第一季度的手續費收入為9,600萬美元，比2021年同期高出100萬美元或1%，主要反映工人補償剩餘市場池的服務性保費收入增加。

其他收入
2022年第一季度的其他收入為5300萬美元，與2021年同期相當。其他收入包括Simply Business的收入，以及分期付款保費和其他投保人服務費。
 
索賠和費用
 
理賠和理賠費用
2022年第一季度的索賠和索賠調整費用為25.1億美元，較2021年同期減少2.74億美元或10%，主要反映(I)巨災損失減少，但被(Ii)損失成本趨勢、(Iii)業務量增加和(Iv)上一年有利準備金淨髮展減少部分抵消的影響。2021年第一季度的索賠和索賠調整費用包括與新冠肺炎和相關經濟狀況影響相關的有利損失活動。

2022年和2021年第一季度導致上年淨有利儲備發展的因素在未經審計的綜合財務報表附註7中有更詳細的討論。

遞延收購成本的攤銷
2022年第一季度的遞延收購成本攤銷為6.68億美元，比2021年同期高出4100萬美元或7%，與賺取保費的增長一致。
 
一般和行政費用
2022年第一季度的一般和行政費用為6.97億美元，比2021年同期高出1400萬美元或2%，主要用於支持業務增長。
 
所得税費用
2022年第一季度的所得税支出為1.4億美元，比2021年同期高出8500萬美元，主要反映了所得税前收入增加4.37億美元的影響。由於上一年税務問題的解決，2022年第一季度的所得税支出減少了300萬美元。

綜合比率
 
2022年第一季度的合併比率為90.9%，比2021年同期的合併比率103.5低12.6個百分點。2022年第一季度虧損及虧損調整費用率為60.7%，較2021年同期72.2%的虧損及虧損調整費用率低11.5個百分點。2022年第一季度的承保費用比率為30.2%，比2021年同期31.3%的承保費用比率低1.1個百分點。

2022年和2021年第一季度巨災損失分別佔綜合比率的1.9個百分點和13.3個百分點。2022年和2021年第一季度的上年淨有利儲備發展分別為綜合比率提供了2.8個百分點和3.5個百分點的收益。2022年第一季度的基本綜合比率在相同基礎上比2021年比率低1.9個百分點，主要反映(I)盈利定價超過虧損成本趨勢和(Ii)較低費用比率的影響。

35

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

書面保費

商業保險按市場劃分的毛保費及淨保費如下：
 毛保費
 截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
國內：  
選擇帳户$837 $751 
中端市場2,795 2,565 
國民賬户510 497 
國家財產和其他638 600 
國內生產總值4,780 4,413 
國際368 363 
全額商業保險$5,148 $4,776 
 
 淨書面保費
 截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
國內：  
選擇帳户$819 $729 
中端市場2,616 2,384 
國民賬户303 290 
國家財產和其他497 445 
國內生產總值4,235 3,848 
國際267 277 
全額商業保險$4,502 $4,125 
 
2022年第一季度的毛保費和淨保費分別比2021年同期增長了8%和9%。

選擇帳户。2022年第一季度的淨保費為8.19億美元，比2021年同期增長了12%。留職率在2022年第一季度保持強勁，與2021年同期相比有所上升。續期保費在2022年第一季度的變化仍為正，低於2021年同期。2022年第一季度的新業務保費比2021年同期有所增加。

中端市場。2022年第一季度的淨保費為26.2億美元，比2021年同期增長了10%。留職率在2022年第一季度保持強勁，與2021年同期相比有所上升。續期保費在2022年第一季度的變化仍為正，與2021年同期相當。2022年第一季度的新業務保費比2021年同期有所增加。

國民賬户。2022年第一季度的淨保費為3.03億美元，比2021年同期增長了4%。2022年第一季度，留職率依然強勁。2022年第一季度續期保費變動略為負值，低於2021年同期。2022年第一季度的新業務保費比2021年同期有所增加。

國家財產和其他。2022年第一季度的淨保費為4.97億美元，比2021年同期增長了12%。留職率在2022年第一季度保持強勁，與2021年同期相比有所上升。續期保費在2022年第一季度的變化仍為正，低於2021年同期。2022年第一季度的新業務保費比2021年同期有所增加。

36

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

國際的。2022年第一季度的淨保費為2.67億美元，較2021年同期下降4%，主要是由於加拿大和公司在勞合社的業務，但英國部分抵消了這一影響。

債券及專業保險
 
債券及專業保險的結果如下：
 截至三個月
三月三十一號，
(百萬美元)20222021
收入  
賺取的保費$820 $743 
淨投資收益59 59 
其他收入4 5 
總收入883 807 
索賠和費用總額644 638 
分部所得税前收入239 169 
所得税費用22 32 
分部收入$217 $137 
虧損及虧損調整費用比率42.8 %49.9 %
承保費用比率35.2 35.3 
綜合比率78.0 %85.2 %
 
概述
2022年第一季度的分部收入為2.17億美元，比2021年同期的1.37億美元的分部收入高出8000萬美元或58%。除所得税前分部收入的增加主要反映了(I)基本承保利潤率增加、(Ii)巨災損失減少和(Iii)上一年有利準備金淨髮展增加的税前影響。2022年和2021年第一季度的巨災損失分別為100萬美元和2400萬美元。2022年和2021年第一季度的上年淨有利儲備開發分別為3500萬美元和1500萬美元。承保利潤率較高主要反映了(I)業務量增加、(Ii)上一年季度其他虧損活動增加以及(Iii)盈利定價超過虧損成本趨勢的影響。2022年第一季度的所得税支出低於2021年同期，主要反映了由於上一年税務問題的解決，2022年第一季度的所得税支出減少了2400萬美元，但部分被所得税前分部收入增加的影響所抵消。

收入

賺取的保費
2022年第一季度的已賺取保費為8.2億美元，較2021年同期高出7700萬美元或10%，主要反映出前12個月淨保費的增長。

淨投資收益
2022年第一季度的淨投資收入為5900萬美元，與2021年同期持平。債券及專業保險包括若干法人實體，其投資資產及相關淨投資收入只於該分部呈報，而不會在所有業務分部之間分配。關於本公司2022年第一季度綜合投資淨收益與2021年同期相比減少的討論，請參閲本文件“綜合經營業績”中的“淨投資收益”一節。此外，有關公司淨投資收益分配方法的討論，請參閲公司2021年年報合併財務報表附註2。
 
37

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

索賠和費用
 
理賠和理賠費用
2022年第一季度的索賠和索賠調整費用為3.54億美元，比2021年同期減少2000萬美元或5%，主要反映(I)巨災損失減少，(Ii)上一年有利準備金發展淨額增加和(Iii)上一年季度其他虧損活動增加的影響，但(Iv)業務量增加部分抵消了這一影響。

2022年和2021年第一季度導致上年淨有利儲備發展的因素在未經審計的綜合財務報表附註7中有更詳細的討論。

遞延收購成本的攤銷
2022年第一季度的遞延收購成本攤銷為1.49億美元，比2021年同期高出1500萬美元或11%，與賺取保費的增長大體一致。

一般和行政費用
2022年第一季度的一般和行政費用為1.41億美元，比2021年同期高出1100萬美元或8%。這一增長主要反映了業務量增加的影響。
 
所得税費用
2022年第一季度的所得税支出為2,200萬美元，較2021年同期下降1,000萬美元或31%，主要反映出由於上一年税務問題的解決，2022年第一季度的所得税支出減少了2,400萬美元，但被所得税前分部收入增加7,000萬美元的影響部分抵消。

綜合比率
 
2022年第一季度的合併比率為78.0%，比2021年同期的合併比率85.2%低7.2個百分點。2022年第一季度虧損及虧損調整費用率為42.8%，較2021年同期49.9%的虧損及虧損調整費用率低7.1個百分點。2022年第一季度承保費用比率為35.2%，比2021年同期35.3%的承保費用比率低0.1個百分點。
 
2022年和2021年第一季度的上年淨有利儲備發展分別為綜合比率提供了4.3個百分點和2.1個百分點的收益。2022年和2021年第一季度的巨災損失分別佔綜合比率的0.1個和3.1個百分點。2022年第一季度的基本綜合比率在相同基礎上比2021年的比率低2.0個百分點，主要反映了(I)上一年季度其他虧損活動增加和(Ii)盈利定價超過虧損成本趨勢的影響。

書面保費

債券和專業保險部門的毛保費和淨保費如下：
 毛保費
 截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
國內：  
管理責任$574 $502 
擔保296 235 
國內生產總值870 737 
國際139 97 
總保證金及專業保險$1,009 $834 

38

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

 淨書面保費
 截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
國內：  
管理責任$505 $444 
擔保257 200 
國內生產總值762 644 
國際120 79 
總保證金及專業保險$882 $723 
 
2022年第一季度的毛保費和淨保費分別比2021年同期增長了21%和22%。
 
國內的。2022年第一季度的淨保費為7.62億美元，比2021年同期增長了18%。不包括擔保業務線，2022年第一季度的留職率仍然很高，以下不是相關衡量標準。續期保費在2022年第一季度的變化仍為正，高於2021年同期。2022年第一季度的新業務保費比2021年同期有所增加。
 
國際的。2022年第一季度的淨保費為1.2億美元，比2021年同期增長了52%，這主要是由英國和更廣泛的歐洲地區的增長推動的。

人身保險
 
人身保險的結果如下：
 截至三個月
三月三十一號，
(百萬美元)20222021
收入  
賺取的保費$3,123 $2,844 
淨投資收益110 119 
費用收入7 6 
其他收入21 23 
總收入3,261 2,992 
索賠和費用總額3,009 2,598 
分部所得税前收入252 394 
所得税費用27 80 
分部收入$225 $314 
虧損及虧損調整費用比率69.5 %63.6 %
承保費用比率25.8 26.7 
綜合比率95.3 %90.3 %
 
39

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

概述
2022年第一季度的部門收入為2.25億美元，比2021年同期3.14億美元的部門收入減少8900萬美元或28%。所得税前分部收入的減少主要反映了(I)基本承保利潤率下降和(Ii)上一年度有利準備金發展淨額下降的税前影響，但被(Iii)巨災損失減少所部分抵消。2022年和2021年第一季度的上年淨有利儲備開發分別為500萬美元和1.68億美元。2022年和2021年第一季度的巨災損失分別為8000萬美元和3.05億美元。承保利潤率下降主要是由於(I)汽車產品線上一季度的虧損活動水平較低，以及(Ii)本季度汽車和房主及其他產品線的嚴重程度上升，但部分被(Iii)業務量增加所抵消。2022年第一季度的所得税支出低於2021年同期，主要反映了所得税前收入減少的影響，以及由於上一年税務問題的解決，2022年第一季度所得税支出減少了2000萬美元。

收入
 
賺取的保費
2022年第一季的已賺取保費為31.2億元，較2021年同期高出2.79億元或10%，主要反映前12個月的淨保費增長。

淨投資收益
2022年第一季度的淨投資收入為1.1億美元，比2021年同期減少900萬美元或8%。本公司2022年第一季度綜合淨投資收入與2021年同期相比減少的因素請參閲本文“綜合經營業績”討論中的“淨投資收入”部分。此外，有關公司淨投資收益分配方法的討論，請參閲公司2021年年報合併財務報表附註2。
 
其他收入
2022年和2021年第一季度的其他收入主要包括分期付款保費。
 
索賠和費用
 
理賠和理賠費用
2022年第一季度的索賠和索賠調整費用為21.7億美元，比2021年同期高3.63億美元或20%，主要反映以下影響：(I)損失成本趨勢，包括本季度汽車和房主及其他產品線的嚴重程度上升，(Ii)上一年有利儲備發展淨額下降，(Iii)業務量增加，(Iv)汽車產品線上一季度虧損活動水平較低，(V)災難損失減少部分抵消了這一影響。

2022年第一季度，上一年的淨有利儲備發展並不顯著。未經審計綜合財務報表附註7更詳細地討論了2021年第一季度導致上年淨有利儲備發展的因素。
 
遞延收購成本的攤銷
2022年第一季度的遞延收購成本攤銷為4.93億美元，比2021年同期高出4700萬美元或11%，與賺取保費的增長大體一致。
 
一般和行政費用
2022年第一季度的一般和行政費用為3.45億美元，與2021年同期相當。

所得税費用
2022年第一季度的所得税支出為2700萬美元，比2021年同期下降5300萬美元或66%，主要反映了所得税前分部收入減少1.42億美元的影響，以及由於上一年税務問題的解決而導致2022年第一季度所得税支出減少2000萬美元的影響。

40

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

綜合比率
 
2022年第一季度95.3%的合併比率比2021年同期90.3%的合併比率高出5.0個百分點。2022年第一季度虧損及虧損調整費用率為69.5%，較2021年同期63.6%的虧損及虧損調整費用率高出5.9個百分點。2022年第一季度的承保費用比率為25.8%，比2021年同期26.7%的承保費用比率低0.9個百分點。
 
2022年和2021年第一季度巨災損失分別佔綜合比率的2.6個百分點和10.8個百分點。2022年和2021年第一季度的上年淨有利儲備發展分別為綜合比率提供了0.1個百分點和5.9個百分點的收益。2022年第一季度的基本綜合比率在相同基礎上比2021年的比率高出7.4個百分點，主要反映了(I)汽車產品線上一季度虧損活動水平較低的影響，以及(Ii)本季度汽車、房主和其他產品線嚴重程度上升的影響，(Iii)較低的費用比率部分抵消了這一影響。

書面保費

個人保險的毛保費和淨保費如下：
 毛保費
 截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
國內：  
汽車$1,507 $1,387 
房主和其他人1,472 1,268 
國內生產總值2,979 2,655 
國際147 142 
總人身險$3,126 $2,797 
 
 淨書面保費
 截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
國內：  
汽車$1,496 $1,375 
房主和其他人1,344 1,144 
國內生產總值2,840 2,519 
國際143 138 
總人身險$2,983 $2,657 
 
2022年第一季度的毛保費和淨保費均比2021年同期增長了12%。

國內
2022年第一季度汽車淨保費為15億美元，比2021年同期增長9%。2022年第一季度，留職率依然強勁。續期保費在2022年第一季度的變化仍為正，高於2021年同期。2022年第一季度的新業務保費比2021年同期有所增加。

2022年第一季度，房主和其他淨保費為13.4億美元，比2021年同期增長了17%。2022年第一季度，留職率依然強勁。續期保費在2022年第一季度的變化仍為正，高於2021年同期。2022年第一季度的新業務保費比2021年同期有所下降。
 
41

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

就國內業務而言，截至2022年3月31日和2021年3月31日，個人保險分別擁有約900萬份和850萬份有效保單。

國際
2022年第一季度的國際淨保費為1.43億美元，比2021年同期增長了4%。

就其國際業務而言，截至2022年3月31日和2021年3月31日，個人保險分別擁有約473,000份和49,000份有效保單。
利息支出和其他
 截至三個月
三月三十一號，
(單位：百萬)20222021
收入(虧損)$(74)$(69)
 
2022年和2021年第一季度的利息支出和其他收入(虧損)分別為7400萬美元和6900萬美元。2022年和2021年第一季度的税前利息支出分別為8700萬美元和8200萬美元。2022年和2021年第一季度的税後利息支出分別為6900萬美元和6500萬美元。

石棉索賠和訴訟
 
該公司認為，財產和意外傷害保險業受到法院裁決和其他趨勢的影響，這些裁決和其他趨勢擴大了石棉索賠的保險範圍，遠遠超出了保險公司和投保人的初衷。該公司已經收到並將繼續收到大量的石棉索賠。這些索賠文件背後的因素包括，尋求石棉索賠人的律師繼續密集發佈廣告，以及原告將重點放在被告身上，例如滑石粉製造商，這些製造商傳統上不是石棉訴訟的主要目標。對這些被告的關注主要是因為前幾年尋求破產保護的傳統石棉被告的數量。許多傳統被告的破產也導致針對那些沒有破產但仍在侵權制度中的投保人的和解要求增加。目前，在許多司法管轄區，那些聲稱受到非常嚴重傷害並能夠提供可信的傷情醫學證據的人正在接受法院的優先審判，而那些沒有表現出任何可信的疾病表現的人，他們的聽證日期被推遲或被列入不活躍的議程。優先處理涉及可信的傷害證據的索賠，以及關注傳統上不是石棉訴訟主要目標的被告，有助於公司經歷的索賠和索賠調整費用支付模式。本公司與石棉有關的索賠和索賠調整費用經驗也受到投保人可能無法獲得的其他保險來源的影響，無論是通過用盡保單限額還是通過其他參與保險公司的破產。
 
該公司繼續與一些投保人就石棉相關索賠的承保範圍發生糾紛，包括訴訟，其中一些人已經破產。與投保人之間的許多保險糾紛只能通過和解協議解決。由於許多投保人提出了誇大的要求，很難預測和解談判的結果。涉及破產投保人的和解可能包括對公司有利的廣泛釋放，但這可能導致和解金額超過最初預期。儘管該公司看到與這些糾紛相關的總體風險有所降低，但仍然很難預測這些索賠的最終成本。一如既往，公司將繼續尋求解決的機會。

除了針對投保人的索賠外，還直接對包括本公司在內的保險公司提起訴訟，由個人質疑保險公司在處理過去石棉索賠方面的行為，以及由個人尋求因據稱與石棉有關的身體傷害而產生的損害賠償。有可能在未來對包括該公司在內的保險公司提起其他直接訴訟。很難預測這些訴訟的結果，包括原告是否能夠根據新的責任法律理論對保險公司提起這些訴訟。該公司認為，它對任何此類索賠都有可取的辯護理由，並在某些司法管轄區獲得了有利的裁決。

由於每個投保人提出了不同的責任和保險問題，本公司通常至少每年審查每個未結索賠的投保人提供的風險。本公司在審查過程中可能考慮的因素包括：可獲得的保險範圍，包括公司向投保人發放的任何保護傘或超額保險的作用；限額和免賠額；對投保人潛在責任的分析；涉及的司法管轄區；過去和預期的未來索賠活動和未決索賠的損失發展；類似索賠的過去結算值；分配
42

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

索賠調整費用；其他保險的潛在作用；非石棉索賠或潛在的非石棉索賠在任何解決過程中的作用(如有)；以及適用的承保抗辯或裁定(如有)，包括確定石棉索賠是否是產品/已完成的業務索賠，但須受總限額和該索賠的可承保範圍(如有)的限制。

該公司的季度石棉儲備審查包括對風險敞口和投保人索賠支付模式的分析，以及最近的和解、投保人破產、司法裁決和立法行動。該公司還分析了投保人之間不斷髮展的支付模式和準備金中假定的再保險部分，以及預計的再保險賬單和回收。此外，公司每年回顧其已支付的歷史總虧損和淨虧損及費用，以評估總已支付活動所顯示的任何新趨勢、波動或特徵。傳統的精算方法沒有被用來建立石棉儲備，該公司的評估也沒有產生一個可靠的方法來確定有意義的平均石棉防禦或賠償付款。在過去十年中，包括本公司在內的財產和意外傷害保險業在石棉儲備方面經歷了上一年不利的淨儲備發展，但本公司認為，在此期間，與本公司整體石棉風險敞口相關的波動性有所減少，因為整個石棉環境已經從以暴露於重大訴訟風險為主的環境演變為主要由與間皮瘤個人有關的訴訟頻率驅動的環境，特別是與破產投保人有關的保險糾紛，他們聲稱自己的索賠不受保單中包含的總限額的限制。公司對當前標的的整體看法 與最近時期相比，石棉環境基本上沒有變化，未來石棉索賠的風險仍然存在很高的不確定性。

2022年和2021年頭三個月石棉支付的淨虧損和虧損費用分別為3,600萬美元和4,900萬美元。截至2022年3月31日和2021年3月31日，石棉淨儲量分別為13.億美元和12.9億美元。
 
下表顯示了石棉損失及損失費用和準備金的活動：
(截至3月31日的三個月及截至3月31日的三個月，單位：百萬)20222021
期初準備金：  
毛收入$1,687 $1,668 
割讓(346)(330)
網絡1,341 1,338 
已發生的損失和損失費用：  
毛收入— — 
割讓— — 
網絡— — 
已支付的損失和損失費用：  
毛收入52 52 
割讓(16)(3)
網絡36 49 
外匯和其他：  
毛收入— — 
割讓(1)— 
網絡(1)— 
期末準備金：  
毛收入1,635 1,616 
割讓(331)(327)
網絡$1,304 $1,289 
_________________________________________________________
見“--關於石棉和環境儲量充分性的不確定性”。

43

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

環境索賠和訴訟
 
本公司已收到並繼續收到投保人的索賠，這些投保人聲稱他們對據稱儲存、排放或處置有毒物質所引起的傷害或損害負有責任，這通常是根據1980年代中期之前發佈的政策。這些索賠主要是根據各種州或聯邦法規提出的，這些法規要求負有責任的一方承擔環境補救或支付環境補救費用。例如，《全面環境反應、賠償和責任法》(CERCLA)允許私人以及聯邦和州政府對危險物質的排放和威脅排放採取行動。這項聯邦法規允許從一些負有責任的當事人那裏收回反應費用，並可能要求負有責任的當事人採取自己的補救行動。這些法規規定的責任可以是與其他責任方的連帶責任。該公司還一直並將繼續參與涉及與環境索賠有關的保險範圍問題的訴訟。本公司認為，一些與環境索賠有關的法院裁決將保險覆蓋範圍解釋為比保險人和投保人的原意更廣泛。
 
在建立環境儲備時，本公司評估每個投保人提供的風險和預期的解決成本(如果有的話)。在分析過程中，本公司一般會考慮可能的責任、可供承保的範圍及相關的司法解釋。此外，本公司考慮到所提出的許多變數，例如：投保人在每個投保點的指稱活動的性質；投保點的數目；每個投保點潛在責任方的總數；指稱的環境危害的性質和每個投保點的相應補救措施；每個投保點的政府執法活動的性質；每個投保點的所有權和一般用途；本公司與投保人之間保險關係的整體性質，包括公司向投保人發出的任何保護傘或超額保險的作用；其他保險人的參與情況；其他可投保保險的可能性，包括承保年數；非環境索賠或潛在的非環境索賠在任何解決過程中的作用(如果有的話)；以及每個法域的適用法律。隨着有關投保人的信息和所提供的許多變量的發展，對投保人提供的風險的評估可能會發生變化。不使用傳統的精算方法來估計這些儲備。

在過去幾年中，該公司在首次提出環境索賠的新投保人數量和與環境問題有關的未決宣告性判決訴訟數量方面總體上出現了有利的趨勢。與過去提出此類索賠的投保人相比，這些投保人繼續提供較小的風險敞口，涉及的危險廢物場地較少，並且是級別較低的被告。此外，在許多情況下，清理成本已經降低，因為監管機構願意接受基於風險的現場分析和更有效的清理技術。然而，這些有利趨勢的持續程度低於預期。此外，在有限幾個司法管轄區的索賠和法律發展的推動下，現有環境索賠的保護區開發以及與環境事項覆蓋訴訟相關的費用比預期的要大。由於這些因素，公司在2022年和2021年的前三個月分別增加了4500萬美元和3300萬美元的淨環境儲備。2022年和2021年前三個月的淨環境已支付虧損和虧損費用分別為1500萬美元和2300萬美元。截至2022年3月31日和2021年3月31日，淨環境儲備分別為3.51億美元和3.16億美元。
  
關於石棉和環境儲量充分性的不確定性
 
由於上述過程和程序，管理層認為，石棉和環境索賠的儲備是根據已知事實、現行法律和管理層的判斷適當確定的。然而，圍繞這些索賠的最終解決方案的不確定性依然存在，很難確定石棉和環境索賠及相關訴訟的最終風險。因此，隨着新信息的獲得和索賠的發展，這些準備金可能會進行修訂。持續的不確定因素包括但不限於：

•複雜訴訟固有的風險和缺乏可預測性；
•解決石棉和環境索賠的費用和/或數量進一步增加，超出預期；
•由於醫學進步和生活方式改善延長了預期壽命，出現了比預期更多的石棉索賠；
•我們發佈的任何保護傘或超額保單的作用；
•以與我們以前對這些糾紛的評估不一致的方式解決或裁決有關石棉和環境索賠的糾紛；
•對我們採取直接行動的次數和結果；
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管理層的討論和分析，續

•與我們收回石棉和環境索賠再保險的能力有關的未來發展；
•因其他石棉被告破產而對我們投保的石棉被告造成的任何影響；
•無法獲得投保人可能獲得的其他保險來源，無論是通過用盡保單限額還是通過其他參與保險公司的破產；以及
•投保人破產或破產所產生的不確定性。

法律、法規和立法環境的變化可能會影響未來石棉和環境索賠的解決辦法，並導致不利的損失準備金開發。超出預期的大量石棉或環境索賠的出現可能會導致不利的損失準備金開發。適用立法以及未來法院和監管決定和解釋的變化，包括對確立石棉索賠醫療標準的立法和/或司法改革提出法律挑戰的結果，可能會影響石棉和環境索賠的解決。在接近完成的和解談判和重大法律問題得到解決之前，也很難預測複雜的覆蓋範圍爭端的最終結果，或者，如果未能解決，則在爭端得到裁決之前。對於破產的投保人來説，情況尤其如此，談判往往涉及大量索賠人和其他當事人，需要法院批准才能生效。作為對石棉和環境儲量持續分析的一部分，該公司繼續研究這些和其他發展的影響。
由於上文所述的不確定性，可能會產生超過公司當前準備金的額外負債。此外，公司對索賠和索賠調整費用的估計可能會發生變化。這些額外的負債或估計的增加，或兩者之一的範圍，現在無法合理估計，並可能導致損益表費用，這可能對公司未來的經營業績產生重大影響。

投資組合
 
截至2022年3月31日，公司的投資資產為836.6億美元，其中93%投資於固定期限和短期投資，1%投資於股權證券，1%投資於房地產投資，5%投資於其他投資。由於投資組合的主要目的是為未來的索賠支付提供資金，該公司採用了一種深思熟慮的投資理念，專注於適當的風險調整後回報。大部分可供投資的資金配置在廣泛多樣化的投資組合中，包括高質量、流動性強、應税的美國政府債券、免税和應税的美國市政債券和應税公司債券以及美國機構抵押貸款支持債券。
 
截至2022年3月31日，公司固定到期日投資組合的賬面價值為743.9億美元。該公司密切監控其固定期限投資的期限，並進行投資購買和出售，目的是有足夠的資金來償還公司的保險和債務義務。截至2022年3月31日和2021年12月31日，該公司固定期限投資組合(包括和不包括美國國債)的加權平均信用質量均為“Aa2”。截至2022年3月31日和2021年12月31日，低於投資級的證券佔固定期限投資組合總額的1.4%。截至2022年3月31日，固定期限和短期證券的加權平均有效存續期為4.5(不含短期證券)，2021年12月31日為4.2(不含短期證券)。

美國各州、市政當局和政治分區的義務
 
截至2022年3月31日和2021年12月31日，該公司的固定到期日投資組合分別包括352.9億美元和368.6億美元的證券，這些證券是美國各州、市政當局和政治分區的義務(統稱為市政債券組合)。市政債券投資組合在美國、哥倫比亞特區和波多黎各都是多元化的，包括由州、市、縣、學區和類似發行人發行的一般義務債券和收入債券。截至2022年3月31日和2021年12月31日，市政債券投資組合中分別包括39.8億美元和40.3億美元的預償還債券，這些債券是美國各州或市政當局建立了不可撤銷信託的債券，幾乎完全由美國國債以及美國政府和政府機構和當局的債務組成。這些信託成立的目的是為支付債券到期的本金和利息提供資金。不可撤銷的信託由承銷商、發行人或受託人的獨立核查代理人核實其充分性。該公司持有的由波多黎各和相關實體發行的所有證券都已預先退還，因此已被美國國債作廢，或得到聯邦撥款的聯邦住房管理局擔保。
 
本公司根據市政證券的基本信用特徵作出投資決定。市政債券投資組合的加權平均信用評級在2022年3月31日和2021年12月31日均為“AAA/Aa1”。
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管理層的討論和分析，續

 
抵押貸款支持證券、抵押貸款債券和直通證券
 
本公司於2022年3月31日及2021年12月31日的固定到期日投資組合分別包括17.6億美元及18.2億美元的住宅抵押貸款支持證券，包括直通證券及抵押抵押債券(CMO)，所有這些證券均存在提前還款風險(縮短或延長存續期)。雖然證券的提前還款風險及其對收入的影響不能完全控制，特別是在利率大幅波動的情況下，但公司的投資策略通常傾向於在預期利率範圍內將這種風險降低的證券。在截至2022年3月31日和2021年12月31日的總額中，分別包括7.66億美元和8.46億美元的GNMA、FNMA、FHLMC(不包括FHA項目貸款)和加拿大政府擔保的住宅抵押貸款支持傳遞證券，這些證券被歸類為可供出售。這些總數中還包括被歸類為可供出售的住宅CMO，在2022年3月31日和2021年12月31日的公平價值分別為9.95億美元和9.71億美元。截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司的CMO持有量分別約有41%和47%由GNMA、FNMA或FHLMC發行的證券擔保或完全抵押。截至2022年3月31日和2021年12月31日，5.91億美元和5.11億美元無擔保CMO持有量的加權平均信用評級均為AAA/Aal。上述證券於2022年3月31日及2021年12月31日的加權平均信用評級均為“AAA/Aa1”。有關本公司對住宅CMO的投資的進一步討論，請參閲本公司2021年年報中的“第二部分--第7項--管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析--投資組合”。
 
股權證券、房地產和短期投資
 
有關這些投資資產類別的進一步信息，請參閲公司2021年年報綜合財務報表附註1。
 
其他投資
 
該公司還投資於私募股權、對衝基金和房地產合夥企業以及合資企業。從歷史上看，這些資產類別提供的回報高於固定期限投資，但波動性更大。於2022年3月31日及2021年12月31日，本公司其他投資的賬面價值分別為39.6億美元及38.6億美元。

對私募股權、對衝基金和房地產合夥企業的投資按照權益會計方法入賬，通常在報告期結束後一個月至三個月向本公司報告其財務報表信息。因此，這些其他投資的淨投資收入通常以季度滯後的方式反映在公司的財務報表中。

再保險可追回款項
 
該公司對其承保的部分風險進行再保險，以控制其面臨的損失。有關本公司再保險可收回款項的説明，請參閲本公司2021年年報中的“第二部分--第7項--管理層對財務狀況及經營結果的討論及分析--再保險可收回款項”。
 
下表彙總了該公司的再保險可追償項目的構成：
(單位：百萬)March 31, 20222021年12月31日
已支付和未支付的索賠和索賠調整費用的再保險可追回毛額$4,159 $3,931 
總的結構化定居點2,900 2,900 
強制池和關聯1,810 1,762 
可收回的再保險總金額8,869 8,593 
預估壞賬再保險準備(135)(141)
可收回的再保險淨額$8,734 $8,452 

截至2022年3月31日的再保險可收回淨額比2021年12月31日增加2.82億美元，主要反映與預先安排相關的完全再保險財產損失的影響，但2022年前三個月的現金收入部分抵消了這一影響。
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展望
 
以下討論提供了公司經營業績和資本狀況的某些關鍵驅動因素的展望信息。

保費。本公司賺取的保費是淨保費金額的函數。淨書面保費包括續期業務和新業務，並確認為在標的保單期限內賺取的保費。當業務續期時，由於費率和/或保險風險的增加或減少，與該業務相關的淨承保保費金額可能會增加或減少(續期保費變化)，該公司將其視為風險單位(如保險車輛或財產的數量和價值)的衡量標準。續期和新業務的淨書面保費以及因此賺取的保費受競爭市場條件和一般經濟條件的影響，這些因素，特別是在商業保險的情況下，會影響審計保費調整、保單背書和中期取消。淨承保保費也可能受到再保險計劃結構和相關成本以及外幣匯率變化的影響。

總體而言，該公司預計，在2022年剩餘時間內，按歷史標準衡量，留存水平(續期保費變化影響之前續訂的到期保費金額)將保持強勁。

預計財產和意外傷害保險市場狀況在2022年剩餘時間內將保持新業務的競爭力。在公司的每個業務部門中，考慮到新業務相對於續訂業務的數量，新業務對承保盈利能力的影響通常小於續訂業務。然而，在新業務大幅增長的時期，儘管隨着時間的推移對承保收益產生積極影響，但更高的新業務水平的影響可能會在一段時間內對合並比率產生負面影響。在新業務大幅減少的時期，儘管隨着時間的推移對承保收益產生負面影響，但新業務水平下降的影響可能會在一段時間內對合並比率產生積極影響。

承保損益。本公司的承保損益可能會受到巨災損失、上一年有利或不利的淨準備金發展以及基本承保利潤率的重大影響。基本承保利潤率可能受到多種因素的影響，包括非巨災天氣、重大損失和其他損失活動的變化；前期損失發展導致的本期損失估計的變化；損失成本趨勢的變化，包括“新冠肺炎”和相關經濟狀況的變化；業務結構的變化；再保險承保範圍和/或成本的變化；保費調整；以及費用和評估的變化。

巨災損失和非巨災天氣相關的損失在不同時期都是固有的不可預測的。如果發生重大災難和與天氣有關的非災難損失，公司的經營業績可能會受到不利影響。

平均而言，在截至2021年12月31日的十年期間，公司在第二季度經歷了約40%的年度災難損失，主要是由於包括龍捲風在內的強風和冰雹風暴。颶風、野火和冬季風暴往往發生在一年中的其他時間，也可能對公司的運營業績產生實質性影響。任何一年中特定季度發生的巨災損失可能與歷史經驗有很大不同。此外，該公司的大多數再保險計劃在每年的1月1日或7月1日續期，因此，對此類計劃的成本或承保條款的任何更改都將在該日期之後生效。

在過去十年的大部分時間裏，該公司的業績包括在好於預期的虧損經歷的推動下，上一年的大量淨有利儲備發展。然而，鑑於估計索賠和索賠調整費用準備金的內在不確定性，虧損經驗可能會導致公司在未來期間確認較高或較低水平的上年有利儲備發展、沒有有利的上年儲備發展或不利的上年儲備發展。此外，對上一年度索賠和索賠調整費用準備金的持續審查，或本期情況的其他變化，可能導致本公司在本年度未來期間向上或向下修正當前年度的損失估計。

經濟狀況、供應鏈、勞動力市場和地緣政治緊張局勢的變化，以及聯邦、州和/或地方政府和美聯儲採取的措施，可能會導致通貨膨脹率高於或低於公司預期，進而可能導致公司損失成本的增加或減少，以及加強或減少索賠和索賠調整費用準備金的需要。對於那些需要相對較長時間的業務，通貨膨脹對損失成本和索賠以及索賠調整費用準備金的影響可能會更加明顯
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最後確定和解決某一特定事故年的索賠所需的時間較少，因此對通貨膨脹的敏感度相對較高。勞動力短缺、二手車和零部件成本上升，以及對原材料需求的增加和供應的減少，正在對我們的汽車和房地產業務產生不利影響，並可能在未來幾個季度繼續如此。有關進一步討論，請參閲公司2021年年報中的“第I部分-第1A項-風險因素--如果實際索賠超過我們的索賠和索賠調整費用準備金，或者如果有必要改變索賠估計水平和索賠調整費用準備金，包括但不限於公司經營所處的法律/侵權、監管和經濟環境的變化，我們的財務業績可能會受到實質性和不利的影響”。

經濟狀況以及公司的經營業績也可能受到各種其他因素的影響，其中許多因素可能會繼續受到新冠肺炎的影響，例如經濟放緩、金融市場波動、供應鏈中斷、貨幣和財政政策措施、地緣政治緊張局勢加劇、利率和外幣匯率波動、政治和監管環境、美國聯邦預算的變化以及税法可能的變化。

投資組合。公司預計將繼續將投資策略的重點放在保持高質量的投資組合和相對較短的平均有效期限上。截至2022年3月31日，固定期限和短期證券的加權平均有效存續期為4.5(不包括短期證券的4.7)。該公司不時在美國國債期貨合約中建立空頭頭寸，以管理其固定期限投資組合的持續時間。截至2022年3月31日，該公司沒有未平倉的美國國債期貨合約。該公司定期評估其投資選擇和組合。目前，該公司的大部分投資由廣泛多樣化的高質量、流動性、應税的美國政府、免税和應税的美國市政和應税公司和美國機構抵押貸款支持債券組成。

該公司還投資於股權證券、房地產和私募股權、對衝基金和房地產合夥企業和合資企業的金額要小得多。這些投資類別有可能獲得更高的回報，但也有可能出現更大的波動性和更高程度的風險，包括不太穩定的回報率和更少的流動性。

預計約27%的固定期限投資組合將在未來三年到期(包括提前贖回債券，假設利率(包括信貸利差)在適用的贖回日期前不會大幅上升)。 因此，其投資組合的整體收益率和構成可能受到可用到期債券收益進行再投資的投資類型的重大影響。

淨投資收入是公司經營業績的重要貢獻者。根據我們目前對固定收益投資水平略高的預期，以及預期較高的再投資收益率對固定收益投資的影響，公司預計該投資組合的税後淨投資收入將在2022年第二季度約為4.4億美元，2022年第三季度約為4.6億美元，2022年第四季度約為4.8億美元。這一預期可能會受到全球金融市場動盪的影響。其他投資包括私募股權、對衝基金和房地產合夥企業，按權益會計方法入賬，通常在報告期結束後一個月至三個月向本公司報告其財務報表信息。因此，這些其他投資的淨投資收益或虧損通常在公司的財務報表中以季度滯後的方式反映。2021年期間，這些其他投資的淨投資收入尤其強勁，反映出全球金融市場的強勁表現。鑑於2021年的表現尤為強勁，本公司預計2022年這些其他投資的淨投資收入將顯著低於2021年。該公司的非固定收益投資組合在未來幾個時期的淨投資收入將受到全球金融市場表現的正面或負面影響。

該公司在2022年前三個月的税前已實現投資虧損淨額為2300萬美元。全球金融市場的變化可能導致公司投資組合的已實現投資淨收益或淨虧損。

公司税前未實現投資虧損淨額為17.7億美元(税後13.9億美元)截至2022年3月31日的固定到期日投資組合中，2021年12月31日的税前未實現投資淨收益為30.6億美元(税後24.2億美元)。雖然本公司不會嘗試預測未來的利率走勢，但利率上升的環境會令固定期限投資的市值減少，因而減少股東權益，而利率下降的環境則會產生相反的影響。此外，全球金融市場的中斷也可能影響公司投資組合的市場價值。公司的投資組合受益於某些免税(主要是與市政債券利息相關的免税)和某些其他税法，包括但不限於有關股息扣除和税收抵免(如外國税收抵免)的税法。這些法律的變化可能會對公司投資組合的價值產生不利影響。請看“我們的業務
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受到我們開展業務的州和國家的嚴格監管，包括許可證、市場行為和金融監管，監管的變化，包括更高的税率，可能會降低我們的盈利能力，並限制我們的增長，這些因素包括在公司2021年年報的第I部分-第1A項-風險因素中。

有關公司投資組合的進一步討論，請參閲“投資組合”。有關金融市場混亂期間或之後對公司業務的風險以及公司投資組合的風險的討論，請參閲本公司2021年年報“第I部分-第1A項-風險因素”中題為“在金融市場混亂或經濟低迷期間或之後，我們的業務可能受到重大不利影響”和“我們的投資組合受到信貸和利率風險，並可能遭受減少或低迴報或重大已實現或未實現損失”的風險因素。關於外幣匯率波動給公司投資帶來的風險的討論，請參閲公司2021年年報中“第I部分-第1A項-風險因素”中題為“我們在美國以外的業務面臨額外風險”的風險因素，以及公司2021年年報中的“第II部分--第7A項--關於市場風險的定量和定性披露--外幣匯率風險”。

資本頭寸。本公司相信其擁有強大的資本狀況，作為其持續努力創造股東價值的一部分，預計將繼續向其股東返還支持其業務運營所不需要的資本，但須遵守下文所述的考慮因素。該公司預計，總的來説，隨着時間的推移，向普通股股東分紅和普通股回購的組合很可能不會超過淨收入。該公司還預計，在溢價量繼續增長的情況下，支持公司財務實力評級的資本水平也將增加，因此，相對於收益，向股東返還的資本額將略低於沒有溢價量增長的情況。未來回購股票的時間和實際數量將取決於各種其他因素，包括公司的財務狀況、收益、股價、巨災損失、維持適合公司業務運營的資本水平、書面保費水平的變化、公司合格養老金計劃的資金、公司運營子公司的資本要求、法律要求、監管限制、其他投資機會(包括合併和收購和相關融資)、市場狀況、税法變化和其他因素。有關公司2022年普通股回購的信息，請參閲本文的“流動資金和資本資源”。標普已宣佈打算改變其資本充足率模式。雖然擬議的模型尚未最終敲定，但它可能會提高標普對特定財務實力評級所需的資本金水平。作為其資本管理戰略的一部分, 本公司將繼續自行評估支持本公司業務運作的適當資本水平。有關本公司償付債權和財務實力評級的風險的討論，請參閲本公司2021年年報“第I部分-第1A項-風險因素”中題為“本公司償付債權和財務實力評級下調可能對我們的業務量產生不利影響，對我們進入資本市場的能力產生不利影響並增加我們的借款成本”的風險因素。

由於公司在美國以外的業務，主要是在加拿大、英國(包括勞合社)、愛爾蘭共和國和巴西的合資企業，公司的資本也受到外幣匯率變化的影響。美元相對於其他貨幣走強可能導致股東權益減少，而美元相對於其他貨幣走弱可能導致股東權益增加。有關本公司外匯市場風險敞口的其他討論，請參閲本公司2021年年報中的“第II部分--第7A項--關於市場風險的定量和定性披露”。

本“展望”部分和“流動性和資本資源”部分中的許多陳述都是前瞻性陳述，會受到風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性往往很難預測，超出了公司的控制範圍。實際結果可能與這些前瞻性陳述中明示或暗示的結果大不相同。此外，此類前瞻性陳述僅在本報告發表之日發表，本公司不承擔更新這些陳述的義務。見“-前瞻性陳述”。關於可能影響公司經營結果或財務狀況的潛在風險和不確定因素的討論，請參閲本文件中的“第一部分--第二項--管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”以及公司2021年年報中的“第一部分--第1A項--風險因素”和“第二部分-第七項--管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”，這兩種情況均根據公司向美國證券交易委員會提交的定期文件進行了更新。

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流動資金和資本資源

與2021年一致，本公司於2022年首三個月的流動資金及資本資源並未受到新冠肺炎及相關經濟狀況的重大影響。有關新冠肺炎及相關經濟狀況對本公司流動性及資本資源未來潛在影響的進一步討論，請參閲本公司2021年年報第I部分第1A項風險因素中所載“新冠肺炎的持續影響及相關風險可能對本公司的經營業績、財務狀況及/或流動性產生重大影響”。
流動性是一家公司產生足夠現金流以滿足其業務運營的現金需求並在需要時滿足一般公司目的的能力的衡量標準。
 
經營公司流動資金。本公司保險子公司的流動性需求主要通過保費、手續費、投資收入和投資到期日產生的資金來滿足。本公司相信，來自經營活動的現金流足以滿足其保險子公司未來的流動性需求。此外，投資到期日提供了相當高水平的可用流動性，而不需要出售投資證券。有關營運公司流動資金的進一步討論，請參閲公司2021年年報中的“第二部分--第7項--管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動資金和資本資源”。

控股公司流動資金。TRV的流動性要求主要包括股東股息、償債、普通股回購，以及不時向其合格國內養老金計劃繳費。截至2022年3月31日，TRV在美國持有的現金和短期投資資產總額為15.5億美元，加權平均到期日為41天。TRV已經建立了一個控股公司流動性目標，相當於其估計的年度税前利息支出和普通股股東股息(目前約為12.2億美元)。截至2022年3月31日，TRV的控股公司流動資金為15.5億美元，超過了這一目標，公司管理層認為，這些資產足以滿足TRV目前的流動性要求。

TRV不依賴其海外業務的股息或其他形式的匯回來支持其流動性需求。公司海外業務的未分配收益將永久再投資於這些業務，這些收益對公司截至2022年3月31日的財務狀況或流動性並不重要。

TRV向美國證券交易委員會(SEC)提交了一份擱置登記聲明，該聲明將於2022年6月10日到期，允許其不定期發行證券。該公司打算在2022年第二季度提交新的貨架登記聲明。TRV與金融機構組成的銀團還有10億美元的信貸額度，將於2023年6月4日到期。截至2022年3月31日，該公司有1億美元的未償還商業票據。TRV不依賴其商業票據計劃來滿足其運營現金流需求。本公司在2026年4月之前沒有優先票據或次級債券到期，屆時將有2億美元的優先票據到期。
 
該公司利用主要銀行簽發的總限額為2.79億美元的無抵押信用證，提供了支持勞合社在2022年3月31日的債務所需資本的一部分。如果未來無法以合理價格或根本不能獲得無抵押信用證，公司可以抵押這些信用證，或可能不得不尋求其他方式來支持其在勞合社的義務，其中可能包括利用手頭的控股公司資金。
 
經營活動
2022年和2021年前三個月，經營活動提供的淨現金分別為12.7億美元和11.9億美元。2022年頭三個月現金流增加的主要原因是收到的保費現金數額增加，一般和行政費用支付數額減少，但索賠和索賠調整費用支付數額增加，以及支付的佣金增加，部分抵消了這一影響。

投資活動
2022年和2021年前三個月用於投資活動的淨現金分別為6.57億美元和7.74億美元。本公司於2022年3月31日的綜合投資總額較2021年底減少37.1億美元，減幅為4%，主要反映以下因素的影響：(I)2022年3月31日的未實現投資虧損淨額與2021年12月31日的未實現淨收益相比，這是由於2022年前三個月利率上升的影響；(Ii)用於融資活動的現金淨額，但部分被(Iii)經營活動提供的現金流量淨額所抵消。

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管理層的討論和分析，續

本公司的投資組合被管理以支持其保險業務；因此，該投資組合的定位是履行對投保人的義務。因此，公司資產負債管理流程的主要目標是滿足保險負債並保持足夠的流動性，以應對預計負債現金流的波動。一般來説，該公司的固定期限投資組合產生的預期本金和利息支付足以支付該公司保險準備金的估計流量。雖然這並不是每個時期的現金流完全匹配，但固定期限投資組合的市場價值超過保險負債淨額的大量金額，以及新出售的保單和大量高質量流動債券帶來的正現金流，有助於公司在不必出售非流動性資產或獲得信貸安排的情況下為索賠支付提供資金。

融資活動
2022年和2021年前三個月用於融資活動的現金淨額分別為6.13億美元和4.77億美元。2022年和2021年的總額都反映了普通股回購和向股東支付的股息，但部分被員工行使股票期權的淨收益所抵消。2022年和2021年前三個月的普通股回購分別為5.59億美元和3.97億美元。
 
分紅。2022年和2021年前三個月支付給股東的股息分別為2.13億美元和2.14億美元。宣佈和向公司普通股持有人支付未來股息將由公司董事會酌情決定，並將取決於許多因素，包括公司的財務狀況、收益、公司運營子公司的資本要求、法律要求、監管限制和董事會認為相關的其他因素。只有在董事會宣佈從合法可用資金中支付股息時，公司才會支付股息，但受適用於公司的任何其他限制的限制。2022年4月19日，公司宣佈將定期季度股息從每股0.88美元提高到每股0.93美元，增幅為6%。增加的股息將於2022年6月30日支付給2022年6月10日登記在冊的股東。
 
股份回購。公司董事會已經批准了普通股回購授權，根據這些授權，可以根據符合1934年證券交易法第10b5-1條要求的預先設定的交易計劃，在公開市場上不時地進行回購，無論是在私人交易中還是在其他方面。授權沒有規定的截止日期。該公司預計，總的來説，隨着時間的推移，向普通股股東分紅和普通股回購的組合很可能不會超過淨收入。該公司還預計，在溢價量繼續增長的情況下，相對於收益而言，向股東返還的資本額將略低於沒有溢價量增長的情況。未來回購股票的時間和實際數量將取決於各種因素，包括公司的財務狀況、收益、股價、巨災損失、維持適合公司業務運營的資本水平、書面保費水平的變化、公司合格養老金計劃的資金、公司運營子公司的資本要求、法律要求、監管限制、其他投資機會(包括併購和相關融資)、市場狀況和其他因素。在截至2022年3月31日的三個月內，公司根據其股份回購授權回購了290萬股普通股，總成本為5億美元。回購的平均每股成本為172.10美元。2021年4月20日，董事會批准了一項股份回購授權，在當時剩餘的8.05億美元容量的基礎上增加了50億美元的回購能力。2022年3月31日, 該公司在其股份回購授權下還有35.1億美元的剩餘產能。

資本資源。資本資源反映了公司的整體財務實力以及以有競爭力的利率借入資金和籌集新資本以滿足其需求的能力。下表彙總了公司在2022年3月31日和2021年12月31日的資本結構組成部分。
51

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

(單位：百萬)三月三十一號，
2022		十二月三十一日，
2021
債務：  
短期$100 $100 
長期的7,254 7,254 
未攤銷公允價值調整淨額和債務發行成本(63)(64)
債務總額7,291 7,290 
股東權益：  
普通股和留存收益，減去庫存股28,133 27,694 
累計其他綜合收益(虧損)(2,602)1,193 
股東權益總額25,531 28,887 
總市值$32,822 $36,177 
 
下表提供了上表所列總資本與總資本的對賬，其中不包括包括在股東權益中的投資未實現收益(虧損)淨額。
(百萬美元)三月三十一號，
2022		十二月三十一日，
2021
總市值$32,822 $36,177 
減去：包括在股東權益中的扣除税後的投資未實現淨收益(虧損)(1,391)2,415 
包括在股東權益中的總資本，不包括投資的未實現淨收益(虧損)，扣除税金$34,213 $33,762 
債務對總資本的比率22.2 %20.2 %
債務對總資本的比率，不包括包括在股東權益中的未實現投資淨收益(虧損)、税後淨額21.3 %21.6 %

包括在股東權益中的不包括投資未實現淨收益(淨虧損)的債務與總資本比率的計算方法是：(A)債務除以(B)包括在股東權益中的不包括投資未實現淨收益和淨虧損的總資本。投資的未實現淨收益和淨虧損可能會受到利率變動和其他經濟因素的重大影響。因此，本公司管理層認為，在此基礎上計算的債務與總資本比率為投資者瞭解本公司的財務槓桿狀況提供了另一項有用的指標。截至2022年3月31日，公司計入股東權益的不包括税後淨未實現投資收益(虧損)的債務與總資本的比率為21.3%，處於公司15%至25%的目標範圍內。

收視率

評級是評估公司在保險業的競爭地位的一個重要因素。該公司獲得以下主要評級機構的評級：A.M.Best Company(A.M.Best)、惠譽評級(Fitch)、穆迪投資者服務公司(Moody‘s)和標準普爾全球評級(S&P)。自2022年2月17日，也就是公司向美國證券交易委員會提交2021年年報的日期以來，評級機構一直沒有對公司採取任何行動。有關評級的其他討論，請參閲公司2021年年報中的“第I部分-項目1-商業-評級”。

關鍵會計估計
 
有關公司關鍵會計估計的説明，請參閲公司2021年年報中的“第二部分--第7項--管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--關鍵會計估計”。該公司認為其最重要的會計估計是那些適用於索賠和索賠調整費用準備金和相關的可收回再保險，以及投資、商譽和其他無形資產減值的估計。除下表所示外，自2021年12月31日以來，公司的關鍵會計估計沒有發生重大變化。
 
52

旅行者公司。及附屬公司
 
管理層的討論和分析，續

理賠和理賠費用準備金
下表按產品線顯示了公司的總索賠和索賠調整費用準備金。由於建立索賠和索賠調整費用準備金是一個固有的不確定過程，涉及估計和判決的適用，因此，目前確定的索賠和索賠調整費用準備金可能會發生變化。本公司在估計變動期間的經營業績中反映對準備金的調整。這些估計的變化可能導致損益表費用，這可能對公司未來的經營業績產生重大影響。特別是，公司的總索賠和索賠調整費用準備金的一部分(截至2022年3月31日總計20.3億美元)用於石棉和環境索賠及相關訴訟。石棉和環境儲備包括在以下彙總表的一般責任、商業多重危險和國際及其他項目中。雖然正在進行的對石棉和環境索賠及相關負債的審查考慮到了關於承保範圍的法院裁決的不一致、原告擴大的責任理論以及複雜訴訟中固有的風險和其他不確定性，但公司管理層認為，這些索賠的持續不確定性的結果可能導致未來期間的負債與目前的保險準備金相差很大，這可能對公司未來的經營業績產生重大影響。石棉和環境儲量分開討論；見本報告中的“石棉索賠和訴訟”、“環境索賠和訴訟”和“關於石棉和環境儲量充足性的不確定性”。
 
按產品線分列的索賠總額和索賠調整費用準備金如下：
 March 31, 20222021年12月31日
(單位：百萬)案例IBNR總計案例IBNR總計
一般法律責任$5,503 $8,907 $14,410 $5,351 $8,863 $14,214 
商業地產1,322 271 1,593 1,220 392 1,612 
商業多重危險2,503 2,535 5,038 2,404 2,573 4,977 
商用汽車2,621 2,337 4,958 2,594 2,335 4,929 
工傷賠償10,058 9,721 19,779 10,152 9,551 19,703 
忠誠和有保證170 460 630 188 436 624 
個人汽車2,073 1,763 3,836 2,062 1,765 3,827 
個人房主和其他1,043 1,392 2,435 1,021 1,395 2,416 
國際和其他2,756 2,128 4,884 2,525 2,070 4,595 
財產--傷亡28,049 29,514 57,563 27,517 29,380 56,897 
事故與健康9 — 9 10 — 10 
理賠和理賠費用準備金
$28,058 $29,514 $57,572 $27,527 $29,380 $56,907 
 
自2021年12月31日以來，總索賠和索賠調整費用準備金增加了6.65億美元，這主要是由於(I)保險曝險金額增加，(Ii)本事故年度的損失成本趨勢，(Iii)與預先安排相關的全額再保險財產損失，以及(Iv)主要由於與新冠肺炎有關的司法系統持續中斷而減少的索賠解決活動。

會計準則的未來應用
 
關於最近發佈的會計聲明的討論，請參閲本季度報告和公司2021年年度報告中包含的未經審計綜合財務報表附註1。

53


旅行者公司。及附屬公司

前瞻性陳述
 
本報告包含且管理層可能作出的某些“前瞻性陳述”符合1995年“私人證券訴訟改革法”的含義。除有關歷史事實的陳述外，所有陳述都可能是前瞻性陳述。諸如“可能”、“將”、“應該”、“可能”、“預期”、“預期”、“打算”、“計劃”、“項目”、“相信”、“觀點”、“估計”等詞彙以及類似的表述被用來識別這些前瞻性表述。這些陳述包括，除其他事項外，公司關於以下內容的陳述：
 
•公司的前景及其未來的經營業績和財務狀況(包括但不限於預期保費收入、保費費率、續期保費變動、承保利潤率和承保利潤率、淨收益和核心收益、投資收益和業績、虧損成本、股本回報率、核心股本回報率和預期當前收益，以及綜合比率和基本綜合比率)；
•新冠肺炎及相關經濟狀況的影響，包括對公司投資的潛在影響；
•針對新冠肺炎或其他原因採取的立法或監管行動或法院裁決的影響；
•股份回購計劃；
•未來養卹金計劃繳款；
•公司的石棉和其他儲量是否充足；
•新出現的索賠問題以及其他保險和非保險訴訟的影響；
•巨災損失和建模，包括關於超越概率或可能性的陳述；
•投資(包括利率變化)、經濟(包括通貨膨脹、税法變化、商品價格變化和外幣匯率波動)和承保市場狀況的影響；
•氣候條件變化的影響；
•戰略和業務舉措，以提高盈利能力和競爭力；
•公司的競爭優勢和創新議程；
•提供新產品；
•侵權環境發展的影響，例如律師更多地參與保險索賠；以及
•地緣政治環境發展的影響。
 
該公司告誡投資者，此類陳述會受到風險和不確定因素的影響，其中許多風險和不確定因素很難預測，而且通常不在公司的控制範圍之內。這些風險和不確定因素可能導致實際結果與前瞻性信息和陳述中表達的、暗示的或預測的結果大不相同。
 
可能導致實際結果不同的一些因素包括但不限於以下因素：
 
保險相關風險

•高水平的巨災損失，包括由於承保風險在災害易發地區的集中度增加等因素，可能對公司的經營業績、財務狀況和/或流動性產生重大不利影響，並可能對公司的評級、公司籌集資本的能力以及再保險的可用性和成本產生不利影響；
•如果實際索賠超過公司的索賠和索賠調整費用準備金，或者如果有必要改變索賠估計水平和索賠調整費用準備金，包括但不限於公司經營所處的法律/侵權、監管和經濟環境的變化，包括通貨膨脹加劇，公司的財務業績可能會受到實質性和不利的影響；
•該公司的業務可能會受到損害，因為它可能面臨石棉和環境索賠以及相關訴訟；
•本公司面臨並可能面臨涉及大規模侵權索賠的不利事態發展，例如與接觸潛在有害產品或物質有關的索賠；以及
•新出現的索賠和保險問題對公司業務的影響是不確定的，法院裁決或在公司發佈保單後發生的立法變化 可能導致索賠數量意外增加，並對公司的經營業績產生重大不利影響。

金融、經濟和信用風險

•在金融市場動盪或經濟低迷期間或之後，公司的業務可能受到重大不利影響；
•公司的投資組合面臨信用和利率風險，可能遭受收益減少或低迴報或重大已實現或未實現損失；
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旅行者公司。及附屬公司
前瞻性陳述，續
•本公司可能無法從再保險人那裏收回所有應付款項，本公司未來可能無法以商業合理的費率或根本不能獲得再保險覆蓋範圍，以及本公司面臨與其結構性結算相關的信用風險；
•本公司在其某些保險業務以及與第三方達成的某些擔保或賠償安排方面面臨信用風險；
•下調公司的償債能力和財務實力評級可能會對公司的業務量產生不利影響，對公司進入資本市場的能力產生不利影響，並增加公司的借款成本；以及
•如果本公司的保險子公司無法向本公司的控股公司支付足夠數額的股息，將損害本公司履行其義務、支付未來股東股息和/或進行未來股票回購的能力。

業務和運營風險

•新冠肺炎和相關風險的持續影響可能會對公司的運營結果、財務狀況和/或流動性產生實質性影響，包括收入、索賠和索賠調整費用、一般和行政費用、投資、通貨膨脹、不利的立法和/或監管行動、運營中斷和網絡安全風險加劇；
•公司面臨的激烈競爭，包括在吸引和留住員工方面的競爭，以及創新、技術變化和不斷變化的客户偏好對保險業及其經營市場的影響，可能會損害其維持或增加業務量和盈利能力的能力；
•公司與其獨立代理和經紀人的關係中斷，或公司無法有效管理不斷變化的分銷格局，都可能對公司造成不利影響；
•公司開發新產品或服務、在目標市場擴張、改進業務流程和工作流程或進行收購的努力可能不會成功，並可能帶來更大的風險；
•如果公司的定價和資本模式提供了與實際結果大不相同的跡象，公司可能會受到不利影響；
•在公司產品的定價和承保中失去或嚴重限制使用特定類型的承保標準，如信用評分或其他數據或方法，可能會降低公司未來的盈利能力；以及
•該公司還面臨與其在美國以外的業務相關的額外風險。

技術和知識產權風險

•如果由於網絡攻擊(地緣政治緊張局勢可能加劇網絡攻擊的風險)或其他原因，公司在技術、數據和網絡安全、外包關係或基於雲的技術方面遇到困難，公司開展業務的能力可能會受到負面影響；
•公司的業務成功和盈利部分取決於有效的信息技術系統，以及繼續開發和實施技術改進，特別是在其業務流程變得更加數字化的情況下；以及
•知識產權對本公司的業務非常重要，本公司可能無法保護和執行自己的知識產權，或者本公司可能因侵犯他人知識產權而受到索賠。

監管和合規風險

•公司的業務受到其開展業務的州和國家的嚴格監管，包括許可證、市場行為和金融監管，監管的變化，包括更高的税率，可能會降低公司的盈利能力，限制其增長；以及
•如果旨在確保遵守指導方針、政策以及法律和監管標準的控制措施不奏效，公司可能會受到不利影響。

此外，公司的股票回購計劃取決於各種因素，包括公司的財務狀況、收益、股價、巨災損失、維持適合公司業務運營的資本水平、書面保費水平的變化、公司合格養老金計劃的資金、公司運營子公司的資本要求、法律要求、監管限制、其他投資機會(包括合併和收購和相關融資)、市場狀況、税法變化和其他因素。

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旅行者公司。及附屬公司
前瞻性陳述，續
本公司的前瞻性陳述僅在本報告發表之日或發表之日發表，公司不承擔更新前瞻性陳述的義務。有關這些因素的更多詳細討論，請參閲本文中“第一部分-第二項-管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”以及公司2021年年報中“第一部分-第1A項-風險因素”和“第二部分-第七項-管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”標題下的信息，每種情況都根據公司定期提交給美國證券交易委員會的文件進行了更新。

網站和社交媒體信息披露
 
公司可能使用其網站和/或社交媒體渠道，如Facebook和Twitter，作為重要公司信息的分發渠道。有關公司的財務和其他重要信息通常發佈在公司的網站上，並可通過以下網址獲取http://investor.travelers.com，其Facebook頁面為Https://www.facebook.com/travelers及其推特賬號(@Travelers)：Https://twitter.com/Travelers。此外，當您註冊您的電子郵件地址時，您可能會自動收到電子郵件警報和其他有關公司的信息，方法是訪問位於http://investor.travelers.com.

項目3.關於市場風險的定量和定性披露
 
有關本公司對市場風險的披露，請參閲本公司提交給美國證券交易委員會的2021年年報中的第II部分-第7A項-關於市場風險的量化和定性披露。本公司於2021年年報第II部分第7A項有關市場風險的披露並無重大變動。

項目4.控制和程序
 
公司擁有披露控制和程序(該術語在1934年證券交易法(經修訂(交易法))下的規則13a-15(E)和15d-15(E)中定義)，旨在確保根據交易法要求在公司報告中披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格指定的時間段內被記錄、處理、彙總和報告，並積累此類信息並將其傳達給公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官，以便及時就所需披露做出決定。任何控制和程序，無論設計和操作得多麼好，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證。公司管理層在公司首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至2022年3月31日公司披露控制和程序的設計和運作的有效性。根據這一評估，公司首席執行官和首席財務官得出結論，截至2022年3月31日，公司披露控制和程序的設計和運行有效，能夠在合理的保證水平上實現其目標。

此外，在截至2022年3月31日的季度內，公司對財務報告的內部控制(根據交易法第13a-15(F)和15d-15(F)規則的定義)沒有發生重大影響或合理地可能對公司財務報告的內部控制產生重大影響的變化。

本公司定期尋求確定、開發和實施對其技術系統和業務流程的改進，其中一些可能會影響其對財務報告的內部控制。這些變化可能包括實施新的、更有效的系統、更新現有系統或平臺、自動化手動流程或利用第三方開發的技術等活動。這些系統變更通常在多個時期分階段實施，以限制任何一個時期的實施風險，隨着每一項變更的實施，公司將監督其有效性，作為其財務報告內部控制的一部分。

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旅行者公司。及附屬公司

第二部分--其他資料

第1項。         法律程序
 
本季度報告所載未經審計的合併財務報表附註14中的“或有”項下可找到與本項目有關的所需資料，並將其併入本項目1。

第1A項。危險因素
 
關於本公司潛在風險或不確定因素的討論，請參閲本公司2021年年報中的“第I部分-第1A項-風險因素”和“第II部分--管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析”和本文的“第I部分--第2項--管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析”，這兩項內容均已由本公司提交給美國證券交易委員會的定期文件更新。本公司2021年年報第I部分-第1A項披露的風險因素並未發生重大變化。

第二項。         未登記的股權證券銷售和收益的使用

下表列出了有關本公司在所述期間回購普通股的信息。

發行人購買股權證券
期間開始期間結束總人數
股票
購得		平均支付價格
每股		總人數
購入的股份
作為.的一部分
公開宣佈
計劃或計劃		近似值
的美元價值
可能的股票
但仍將被購買
在
計劃或計劃
(單位：百萬)
2022年1月1日2022年1月31日164,619 $164.68 161,239 $3,979 
2022年2月1日2022年2月28日1,912,556 $171.24 1,570,758 $3,710 
March 1, 2022March 31, 20221,173,912 $174.46 1,173,532 $3,505 
總計 3,251,087 $172.07 2,905,529 $3,505 
 
公司董事會已經批准了普通股回購授權，根據這些授權，可以根據符合1934年證券交易法第10b5-1條要求的預先設定的交易計劃，在公開市場上不時地進行回購，無論是在私人交易中還是在其他方面。最近的一次授權是在2021年4月20日董事會批准的，並在當時剩餘的8.05億美元容量的基礎上增加了50億美元的回購能力。授權沒有規定的截止日期。未來回購股票的時間和實際數量將取決於各種因素，包括公司的財務狀況、收益、股價、巨災損失、維持適合公司業務運營的資本水平、書面保費水平的變化、公司合格養老金計劃的資金、公司運營子公司的資本要求、法律要求、監管限制、其他投資機會(包括併購和相關融資)、市場狀況和其他因素。
 
在截至2022年3月31日的三個月中，該公司以5900萬美元的總成本收購了345,558股股票，這些股票不屬於公開宣佈的股份回購授權。這些股份包括保留用於支付與授予限制性股票單位獎勵和績效股票獎勵相關的工資預扣税的股份，以及員工用於支付某些已行使的股票期權價格的股份。

有關公司股份回購的更多信息，請參閲“第一部分--第二項--管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”。

第五項。   其他信息
 
高管持股和銷售。本公司所有行政人員均須遵守本公司的行政股權政策。有關當前生效的這項政策的摘要，請參閲“薪酬討論和分析--其他
薪酬信息-股權指導方針、反對衝和質押政策以及其他交易限制“在公司於2022年4月8日提交給美國證券交易委員會的委託書中寫道。公司的一些高管可能會不時地認為，出於個人財務規劃的原因，分散投資是明智的，
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旅行者公司。及附屬公司

項目5.其他資料，續
或因其他原因尋求流動資金，並可根據股權政策在公開市場、私下交易或向本公司出售本公司普通股。為了實現這種銷售，公司的一些高管可能會不時地制定交易計劃，以符合公司的證券交易政策和1934年證券交易法規則10b5-1的規定。交易計劃不會使任何高管對公司股票的持有量低於適用的高管持股指導方針。本公司不承擔任何義務報告公司任何員工或董事未來可能採用的規則10b5-1計劃，或報告任何公開宣佈的計劃的任何修改或終止。截至本報告所述日期，本公司的“被點名高管”(即本公司最新委託書中披露的薪酬中包括的高管)尚未訂立仍然有效的規則10b5-1交易計劃。

第六項。   展品
展品編號 展品説明
   
3.1 
2013年5月23日修訂和重述的Travelers Companies，Inc.的修訂和重述章程已作為2013年5月24日提交的公司當前8-K表格報告的附件3.1提交，並通過引用併入本文。
   
3.2 
經2019年10月22日修訂和重訂的Travelers Companies，Inc.章程已作為公司截至2019年9月30日的財務季度Form 10-Q季度報告的附件3.2提交，並通過引用併入本文。
10.1†*
《旅客服務計劃》(經修訂和重新修訂，2022年1月1日生效)。
31.1† 
根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條的要求，獲得公司董事長兼首席執行官艾倫·D·施尼策的證書。
   
31.2† 
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302節的要求，對公司執行副總裁兼首席財務官丹尼爾·S·弗雷進行認證。
   
32.1† 
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條的要求，獲得公司董事長兼首席執行官艾倫·D·施尼策的證書。
   
32.2† 
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條的要求，對公司執行副總裁兼首席財務官丹尼爾·S·弗雷進行認證。
   
101.1† 
以下信息來自Travelers Companies，Inc.截至2022年3月31日的季度報告Form 10-Q，格式為Inline XBRL：(I)截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的綜合收益表；(Ii)截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的綜合全面收益(虧損)表；(Iii)2022年3月31日和2021年12月31日的綜合資產負債表；(Iv)截至2022年3月31日和2021年3月31日的三個月的綜合股東權益變動表；(五)截至2022年和2021年3月31日止三個月的綜合現金流量表；(六)綜合財務報表附註；及(七)封面。
104.1封面交互數據文件(嵌入在內聯XBRL文檔中，幷包含在附件101.1中)。
________________________________________________________
† Filed herewith.
*董事及/或行政人員有資格參與的管理合約或補償計劃。
根據界定本公司長期債務持有人權利的任何文書授權的證券總額不超過本公司及其合併子公司總資產的10%。因此，該公司不會提交任何證明長期債務的文書。然而，公司將應要求向證券交易委員會提供任何此類文書的副本。
 
上述任何展品的副本將提供給向旅行者公司提出書面要求的證券持有人，郵編：明尼蘇達州聖保羅華盛頓大街385號，郵編：55102，收件人：公司祕書。
 
作為本報告證物存檔的協議和其他文件，除協議或其他文件本身的條款外，不打算提供事實信息或其他披露，您不應將其用於其他目的。特別是，本公司在該等協議或其他文件中作出的任何陳述及保證，僅在相關協議或文件的特定範圍內作出，並不適用於任何其他情況或在其作出日期以外的任何時間。

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旅行者公司。及附屬公司

簽名
 
根據1934年《證券交易法》的要求，旅行者公司已正式安排由正式授權的下列簽署人代表其簽署本報告。
 
  旅行者公司。
  (註冊人)
   
日期：2022年4月19日通過/S/Christine K.Kalla
  克里斯汀·K·卡拉
執行副總裁兼總法律顧問
(獲授權簽署人)
   
日期：2022年4月19日通過/S道格拉斯·K·羅素
  
道格拉斯·拉塞爾
高級副總裁兼公司總監 (首席會計主任)

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