西部資產高收入基金II公司。

19,641,529股普通股的權利

獲得普通股股份的認購權

西部資產高收入基金II公司是馬裏蘭州的一家公司(基金、我們或我們的公司)， 向我們的普通股股東(普通股股東)發放認購權(普通股權利)，以購買基金的額外普通股，每股票面價值0.001美元(普通股)。

該基金是一家多元化封閉式管理投資公司，根據經修訂的1940年《投資公司法》(《1940年公司法》)註冊。基金的主要投資目標是最大限度地增加當期收入。作為次要目標，基金尋求資本增值的程度與其尋求實現當期收入最大化的目標相一致。該基金的投資顧問是Legg Mason Partners Fund Advisor，LLC(經理)。

普通股的股票在紐約證券交易所(NYSE？)上市，代碼為HIX？截至2022年4月8日(記錄日期)收盤時有記錄的普通股股東將獲得持有的每股普通股的一項權利。這些權利是可轉讓的，並將允許其持有人購買額外的普通股 股票。在配股發行過程中，配股將在紐約證券交易所上市交易，交易代碼為HIX RT？

在2022年4月6日(不含權利的普通股交易前的最後一個交易日)，最後一次報告的普通股每股資產淨值為6.17美元，最後一次報告的普通股在紐約證券交易所的每股銷售價為5.96美元。封閉式基金的股票交易價格通常低於每股資產淨值。

對基金的投資並不適合所有投資者。我們無法向您保證基金的 投資目標將會實現。在決定是否投資普通股及保留以供日後參考前，你應先閲讀本招股章程副刊及隨附的招股章程。招股説明書補編和隨附的招股説明書載有關於基金的重要資料。通過引用併入的材料，包括基金經審計的年度財務報表以及有關基金的其他信息，可從基金獲取 ，方法是調用1-888-777-0102,致信紐約第八大道620號47樓基金，郵編10018，瀏覽基金網站 Www.franklintempleton.com/investments/options/closed-end-funds或從美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)網站 (http://www.sec.gov).欲瞭解更多信息，所有權利持有人應聯繫信息代理，Georgeson LLC普通股股東、銀行和經紀商，請撥打免費電話：1-866-856-2826或者，請將書面請求發送到紐約美洲大道1290號9樓，New York 10104。

通過配股投資普通股涉及本招股説明書補充資料的配股提供部分的特殊特徵和風險中描述的某些風險。

通過互聯網交付基金報告，除非您索要紙質報告 ：根據美國證券交易委員會通過的規定，基金不打算郵寄基金股東報告的紙質副本，除非您特別向基金或您的金融中介機構(如經紀自營商或銀行)索要報告的紙質副本。相反，這些報告將在網站上提供，每次發佈報告時都會通過郵件通知您，並提供訪問該報告的網站鏈接。如果您通過 金融

如果您已選擇以電子方式(電子交付)接收股東報告，則您不會受到此更改的影響， 您無需採取任何措施。如果您尚未選擇電子交付，您可以選擇通過聯繫您的財務中介機構以電子方式接收基金的股東報告和其他通信。您可以選擇免費接收所有紙質報告。如果您通過金融中介進行投資，您可以聯繫您的金融中介，要求您收到股東報告的紙質副本。該 選擇將適用於您在該金融中介機構的賬户中持有的所有遺留美盛基金。如果你是基金的直接股東，你可致電基金1-888-888-0151或通過普通郵寄至普羅維登斯郵政信箱40311，RI 02940-3011或隔夜遞送至ComputerShare，150Royall St.-Suite V，Canon，MA 02021，讓基金 知道您希望收到您的股東報告的紙質副本。這一選擇將適用於您的賬户中直接與基金綜合體持有的所有遺留美盛基金。

未充分行使權利的普通股股東在完成發售時，可能會擁有比行使權利時更少的基金比例權益。作為發售的結果，您可能會經歷普通股的總資產淨值大幅稀釋，這取決於基金每股普通股的資產淨值 是高於還是低於到期日的認購價。發行的所有成本將由該基金承擔，並間接由現有股東承擔，無論他們是否行使權利。股東行使的權利不可撤銷。

由於配股而發行的任何普通股將不會成為基金將於2022年5月2日支付的每月分派的記錄日期股份，也將無權獲得此類分派。

美國證券交易委員會和任何州的證券委員會都沒有批准或拒絕批准這些證券，也沒有確定本招股説明書補充內容是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

普通股股票預計將於2022年5月13日左右通過存託信託公司以簿記形式交付，除非延期。

本招股説明書增刊日期為2022年4月8日。

II

您應僅依賴本《招股説明書補充資料》及隨附的《招股説明書》中包含或通過引用併入的信息。基金並未授權任何人向您提供不同的信息。基金不會在任何不允許要約或出售的司法管轄區出售這些證券 。您不應假設本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中包含的信息在除本招股説明書附錄日期和隨附的招股説明書日期外的任何日期都是準確的。 本招股説明書附錄將進行修訂，以反映本文所含信息的重大變化，並將交付給股東。自這些日期以來，我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能發生了變化。在本招股説明書補編和隨附的招股説明書中，除非另有説明，否則我們指的是西部資產高收入基金II公司，即馬裏蘭州的一家公司。本招股説明書附錄還包括其他人擁有的商標。

目錄

招股説明書副刊

三、

招股説明書

四.

有關前瞻性陳述的警示通知

本招股説明書補編、隨附的招股説明書和補充信息聲明(SAI)包含前瞻性表述。前瞻性表述可以通過以下詞語來識別：可能、將、意向、預期、估計、繼續、計劃、預期、類似和類似術語以及此類術語的否定。此類前瞻性陳述可能包含在本招股説明書補編以及隨附的招股説明書和SAI中。從本質上講，所有前瞻性陳述都涉及風險和不確定因素，實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同。可能對我們的實際業績產生重大影響的幾個因素是我們所持證券組合的表現、我們股票在公開市場上的交易價格，以及我們在提交給美國證券交易委員會的定期報告中討論的其他因素。

儘管我們認為我們的前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但實際結果可能與我們的前瞻性陳述中預測或假設的結果大不相同。我們未來的財務狀況和經營結果，以及任何前瞻性陳述，都會受到固有風險和不確定因素的影響，如所附招股説明書的風險部分所披露的風險，以及本招股説明書附錄中所披露的供股的特殊特徵和風險。本招股説明書附錄或隨附的招股説明書或SAI中引用的所有前瞻性陳述均自本招股説明書附錄或隨附的招股説明書或SAI(視情況而定)之日起作出。除了我們根據聯邦證券法承擔的持續義務外，我們不打算、也不承擔義務更新任何前瞻性陳述。本招股説明書增刊、隨附的招股説明書和SAI中包含的前瞻性陳述不受修訂後的《1933年證券法》第27A節提供的安全港保護。

目前已知的可能導致實際結果與我們的預期大相徑庭的風險因素包括但不限於所附招股説明書的風險和特別考慮事項部分以及本招股説明書附錄的配股發行的特殊 特徵和風險部分中描述的因素。我們敦促您仔細閲讀這些部分，以便更詳細地討論普通股投資的風險。

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配股説明

供股條款

基金 正在發行截至記錄日期的股東權利，以認購基金的普通股。每個記錄日期股東將獲得一項可轉讓權利，以換取在記錄日期收盤時擁有的每股普通股。 權利持有人有權以每股普通股認購價(認購價)獲得一股可轉讓權利，該認購價是根據相當於基金於到期日(定義如下)和之前四個交易日中每一個交易日(公式價格)在紐約證券交易所最後報告的普通股銷售價格的92.5%的公式確定的。然而，如果公式價格低於紐約證券交易所在到期日收盤時普通股每股資產淨值的90%，那麼認購價將是該基金在當天紐約證券交易所收盤時普通股每股資產淨值的90% 。對公眾的估計認購價為5.51美元，是根據2022年4月6日該基金普通股在紐約證券交易所最後一次報告的銷售價格的92.5%計算的。零碎股份將不會在權利行使後 發行。因此，普通股股票只能根據權利的行使以三的整數倍購買。截至記錄日期的配股數量股東將被四捨五入為最接近的可被三整除的配股數量 。如果是由CEDE&Co.(放棄)持有的普通股，作為託管信託公司(DTC)的代名人，或任何其他託管人或代名人, 只有在2022年4月6日交易結束時或之前，CELDE或其他託管人或代名人向基金提供了這種舍入所需的權利數量的書面陳述，才能調整向讓與或其他託管人或代名人發放的權利數量 ，以允許其作為記錄持有人的受益者收到權利的四捨五入(最接近可被三整除的權利數量)。除非另有延期，否則可在從2022年4月8日開始至2022年5月6日東部時間下午5：00結束的 期間(認購期)內的任何時間行使權利。基金普通股作為封閉式基金，其交易價格可低於資產淨值。在行使配股後，普通股預計將以低於每股資產淨值的價格發行。在認購期(或認購期的任何延長)期間，以認購價以每三股認購權換取一股普通股的權利將在本招股説明書副刊的其餘部分稱為認購權。權利將在到期日到期，此後不得行使。由於配股而發行的任何普通股將不會成為基金每月分配的記錄日期股份 將於5月支付2,2022，並將無權獲得此類分發。

權利可以由訂閲證書來證明，也可以不通過其他適當的文檔來證明(即，分發給登記股東的權利卡，以代替認購證)(認購證)。向每個持有者發行的權利數量將在交付給持有者的認購證書上註明。行使權利和支付普通股股份的方法在下面的權利行使方法和股份付款中闡述。權利持有人在權利代理人收到付款後無權撤銷購買。見下面的股票付款。預計根據行使權利發行的普通股將在紐約證券交易所上市。

記錄日期的權利持有人 股東有權根據超額認購特權以相同認購價認購額外普通股股份，但須受某些限制、配發及董事會取消主要超額認購特權的權利所規限。參見下面的超額認購特權。

為釐定根據供股可購入的普通股最高股份數目 ，經紀交易商、信託公司、銀行或其他經紀交易商、信託公司、銀行或其他人士的股份如由CELDE或任何其他託管人或代名人登記持有，將被視為由CELDE或該等其他託管人或代名人代為持有的權利的持有人。

這些權利可以轉讓，直到認購期結束，並將被允許在紐約證券交易所交易，代碼為HIX RT？假設權利存在市場，權利可以通過通常的經紀渠道進行買賣，也可以通過權利代理進行銷售。雖然不能保證權利的市場將會發展，但在紐約證券交易所的權利交易預計將開始兩項業務

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在記錄日期之前的 天，可持續到2022年5月5日交易結束，也就是截止日期前的最後一個交易日。預計在紐約證券交易所的供股交易將以發行時為基礎進行，直至(包括)認購證書郵寄給記錄日期股東之日，此後預計將以常規方式進行，直至(包括)到期日之前的紐約證券交易所 最後一個交易日。轉讓權利的方法如下：轉讓權利的方法。普通股股票預計將在紐約證券交易所確定和宣佈的登記日期前一個營業日開始交易。基金可在到期日之前的任何時間以任何理由終止或延長供股。 如果基金終止供股，基金將發佈新聞稿宣佈終止供股，並將指示供股代理將收到的所有認購收益無息返還給選擇購買普通股的股東。

代為銀行、經紀交易商、受託人或證券託管機構等其他機構持有基金普通股股份的代名人，應儘快通知該等普通股股份的實益擁有人，以確定該等實益擁有人的意圖，並獲取有關權利的指示。如受益所有人指示，被提名人應填寫認購證書並將其提交給權利代理並適當付款。此外，通過此類被提名人持有的普通股或權利的受益所有人應與被指定人聯繫，並要求被指定人按照該實益擁有人的指示進行交易。

基金紅利再投資計劃(以下簡稱計劃)的參與者將獲得有關其賬户中持有的普通股的權利。希望行使這些權利的參與者必須按照權利行使方法和股份付款中規定的程序行使權利。

供股條件

配股是根據1940年的法案進行的，未經股東批准。美國證券交易委員會的工作人員將1940年法案解釋為，以低於當時當前資產淨值的價格購買普通股的可轉讓權利要約不需要股東批准 ，只要滿足某些條件，包括：(1)基金董事會真誠地確定這樣的要約將給現有股東帶來淨利益；(2)要約充分保護股東的優先購買權，並且不歧視股東(不提供零星權利的可能影響除外)；(Iii)管理層盡其最大努力確保權利有足夠的交易市場 供未行使該等權利的股東使用；及(Iv)每持有三項權利，可轉讓供股比例不超過一股新股。

值得記住的重要日期

請注意 如果權利產品延期，下表中的日期可能會更改。

超額認購特權

董事會有絕對酌情決定權取消有關主要超額認購股份的超額認購特權，前提是董事會認為這樣做符合基金的最佳利益。董事會可能會

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在有效期屆滿後第五天(包括該日)之前，在不事先通知權利持有人或其他人的情況下，隨時作出決定。如果沒有取消主要超額認購特權 ，它將按以下規定運行。

作為記錄日期股東並充分行使其權利的權利持有人有權根據超額認購特權以相同認購價認購額外普通股，但受某些限制和配售的限制。

記錄日期充分行使最初向其發行的所有權利的股東有權購買其他權利持有人未以相同認購價購買的普通股股份，稱為主要超額認購股份。如果有足夠的主要超額認購股份可用，所有此類請求都將得到全額滿足。如果對主要超額認購股份的請求 超過可用的主要超額認購股份，則可用主要超額認購股份將按比例分配給根據基金最初向其發行的配股數量而超額認購的充分行使記錄日期股東的比例。根據超額認購特權取得的普通股股份須予配發。

記錄日期在認購期內全面行使權利的股東應在認購證書上表明他們就行使向他們發出的權利提交的根據超額認購特權他們願意收購多少普通股。在二級市場獲得的權利不能參與 超額認購特權。

如果沒有足夠的普通股股份來滿足所有超額認購請求， 未認購的普通股股份(超額股份)將按比例分配給根據基金向其發行的配股數量超額認購的創紀錄日期股東。分配過程可能涉及一系列分配，以確保按比例分配可供超額認購的普通股總數。

分配超額股份所用的公式如下：

銀行、經紀交易商、受託人及其他權利的代名人在就任何特定實益擁有人行使任何超額認購特權之前，須向權利代理證明認購期內行使的權利總數及根據超額認購特權認購的普通股股份數目 ，以及該實益擁有人的認購已全部行使。提名持有人超額認購表格和實益擁有人證明表格將連同認購證書分發給銀行、經紀自營商、受託人和其他權利提名持有人。被提名者還應通知在二級市場上購買權利的持有者，這些權利不得參與超額認購特權 。

選擇不行使購買額外普通股的全部權利的普通股股東將允許行使超額認購特權的普通股股東以低於資產淨值的價格購買額外普通股，而不向非參與的普通股股東提供額外的權利或對 非參與普通股股東的股權比例或投票權的稀釋提供任何補償。

本基金不會以其他方式發售或出售任何普通股股份，而該等普通股股份並非根據主要認購事項或根據供股發售而享有的主要超額認購特權認購。

按版權代理銷售

無法或不希望行使其任何或全部權利的權利持有人可以指示權利代理出售任何未行使的權利 。認購證書代表將由

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版權代理必須在美國東部時間2022年4月29日下午5：00之前收到，也就是截止日期前五個工作日(如果認購期延長，則在東部時間下午5：00 之前，在延長截止日期之前的第五個工作日收到)。在及時收到出售權利的適當指示後，權利代理將盡其最大努力完成出售，並將出售所得 扣除任何佣金後匯給持有者。權利代理還將試圖出售地址在美國境外或擁有APO或FPO地址的記錄股東的任何權利。銷售權利持有人 將支付權利代理產生的所有經紀佣金。這些銷售可能由版權代理進行。權利代理將自動嘗試出售任何因認購證書而未被認領的未行使權利 截至到期日之前的第五個工作日，郵政機構將證書退回為無法遞送。不能保證權利代理將能夠完成這些權利中的任何一項的出售，並且基金和權利代理都不保證權利的最低銷售價格。所有這些權利將通過交易所或市場交易權利以市場價格出售。如果權利可以出售，權利的銷售將被視為已按權利代理在出售權利當日收到的加權平均價格減去任何適用的經紀佣金、税款和其他費用而完成。

出售權利

這些權利是可轉讓的，並將被允許在紐約證券交易所交易，交易代碼為HIX RT？雖然不能保證權利的市場將會發展，但紐約證券交易所的權利交易預計將在創紀錄日期之前兩個工作日開始，並可能進行到截止日期前最後一個紐約證券交易所交易日的交易結束。

權利的 價值(如果有)將由市場價格反映。權利可以由個人持有者出售，也可以提交給權利代理進行出售。提交給版權代理以供出售的任何版權必須在美國東部時間2022年4月29日下午5：00之前收到，也就是到期日期前五個工作日(如果延長了認購期，則在東部時間下午5：00之前收到)。

出售的權利將不授予獲得任何主要超額認購特權(如果有)的任何普通股的任何權利，並且任何 出售任何權利的記錄日期股東將沒有資格參與主要超額認購特權(如果有)。

在紐約證券交易所的配股交易將以發行時為基礎進行，直到幷包括向記錄日期股東郵寄認購證書 之日為止，此後將定期進行，直至幷包括2022年5月5日，即截止日期前的最後一個紐約證券交易所交易日。普通股 股票預計將在記錄日期前一個工作日開始除權交易。

敦促股東從他們的經紀人、銀行、財務顧問或財經媒體那裏獲得紐約證券交易所配股的最新交易價格。

轉讓權利的方法

由單個認購證書證明的權利可以按照隨附的説明在認購證書上背書轉讓 ，從而整體轉讓。由單一認購證書(但非零碎權利)證明的權利的一部分可通過向權利代理交付正確批註的認購證書以轉讓，並指示將由此證明的權利部分登記在受讓人的名下(並向受讓人頒發證明已轉讓權利的新認購證書)來轉讓。在這種情況下，將向權利持有人或權利持有人指示的其他受讓人頒發新的 認購證書，以證明權利的餘額。

希望轉讓其全部或部分權利(但不是零碎權利)的持有人應迅速轉讓此類權利，以確保： (I)權利代理將收到並處理轉讓指示，(Ii)將向受讓人或受讓人頒發新的認購證書，並將其傳送給受讓人或受讓人，以及 關於保留權利的持有人(如果有)，以及(Iii)新的認購證書所證明的權利

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認購證書的接受者可以在有效期屆滿前行使或出售認購證書。如果在到期日之前未及時收到認購證書以供行使或出售，基金和權利代理人均不對權利受讓人或權利持有人承擔任何責任。

除權利代理收取的費用 (將由基金支付如下所述)外，與購買、出售、轉讓或行使權利有關的所有佣金、費用和其他費用(包括經紀佣金和轉讓税)將由權利持有人承擔，這些佣金、費用或支出均不會由基金或權利代理承擔。

基金預計，權利將有資格通過DTC的設施轉讓，權利的行使可能通過DTC的設施(通過DTC行使的權利稱為DTC行使的權利)。

版權代理

配股代理是ComputerShare Trust Company，N.A.。配股代理將從基金獲得估計為15,040美元的金額，其中包括其服務費用和與配股發行相關的某些支出的報銷。基金的股東將間接支付這筆金額。

信息代理

所有權利持有者的查詢應直接發送至：信息代理Georgeson LLC；持有者、銀行和經紀人請致電 1-866-856-2826.

權利行使方式

權利可以通過填寫和簽署認購證書並將其郵寄到提供的信封中來行使 ，或者以其他方式將填寫並簽署的認購證書連同支付普通股股份一起交付給權利代理，如下所述。權利也可以通過權利持有人的經紀人行使 ，該經紀人可以向權利持有人收取與行使權利相關的服務費。

已填寫的認購證書和付款必須在東部時間下午5：00之前，即到期日由權利代理收到(除非付款是通過保證交付通知的方式完成的，如以下支付股份款項一節所述)。您的經紀人、銀行、信託公司或其他中介機構可以將行使權利的最後期限設定在美國東部時間下午5：00之前。訂閲證書和付款應按以下地址交付給版權代理 ：

如果是通過郵寄：

西部資產高收入基金II公司c/o ComputerShare

注意：企業行為

P.O. Box 43011

普羅維登斯，裏約熱內盧02940-3011

如果由 隔夜快遞：

西部資產高收入基金II公司c/o ComputerShare

注意：企業行為

150 羅亞爾街五期套房

馬薩諸塞州坎頓，郵編：02021

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支付股份款項

在配股中獲得普通股的權利持有人可以選擇下列支付方式：

根據此方法支付的款項必須是美元支票(支票上必須包括股東姓名) 從位於美國大陸的一家銀行開出，必須支付給西方資產高收入基金II Inc.。並且必須附帶已簽署的訂閲證書才能被接受。

如果根據供股收購普通股的權利持有人沒有支付所有到期金額，基金保留採取下列任何或所有行動的權利：(I)為該等已認購和未支付的普通股尋找其他購買者； (Ii)將其實際收到的任何付款用於購買該持有者在行使權利或任何超額認購特權時可獲得的最大數量的普通股；(Iii)在公開市場出售持有人購買的全部 或部分普通股股份，並將所得款項運用於所欠款項；及(Iv)行使其有權享有的任何及所有其他權利或補救，包括但不限於， 與其就該等認購普通股實際收取的款項相抵銷的權利，以及執行有關付款保證。

權利代理人必須在到期日東部時間下午5：00之前收到權利持有人的任何付款。 購買的普通股股票的發行和交付需要託收支票。

在 到期日(確認日)後十個工作日內，權利代理將向每一權利持有人(或如普通股股份由割讓人或任何其他託管人或代名人持有，則向讓與人或該等其他託管人或 代名人)發出確認書，表明(I)根據認購獲得的普通股股份數量，(Ii)根據超額認購特權獲得的普通股股份數量，以及(Iii)普通股股份的每股和 總收購價。要求權利持有人支付的任何款項必須在到期日期或之前由權利代理收到。基金將退還給權利持有人的任何超額款項，或因權利代理代表基金出售權利而支付給權利持有人的任何超額款項，將由權利代理在到期日期後十個工作日內郵寄給權利持有人。

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權利持有人在權利代理收到付款後無權撤銷購買，付款方式為保證交付通知或支票，支票上必須包括股東的姓名。

接受認購後，版權代理收到的所有資金應由版權代理作為基金的代理持有，並存入一個或多個銀行賬户。此類資金可由權利代理投資於：銀行賬户、短期存單、銀行回購協議以及與符合某些標準的商業銀行的支付賬户。權利代理人可獲得與該等存款或投資有關的利息、股息或其他收益。

經紀自營商、受託人或證券託管人等代他人持有普通股股份的持有人，應 儘快通知普通股股份的各實益擁有人，以確定該等實益擁有人的意圖，並獲取有關權利的指示。如果受益所有人指示，權利的記錄持有人應填寫認購證書並將其提交給權利代理並支付適當的款項。此外，通過此類持有人持有的普通股或權利的受益所有人應與持有人聯繫，並要求持有人按照受益所有人的指示進行交易。建議銀行、經紀自營商、受託人及其他代名持有人代他人持有基金普通股股份， 通知那些在二級市場購買權利的人士，該權利不得參與任何提供的超額認購特權。

認購證書附帶的説明應仔細閲讀，並詳細遵守。請勿向基金髮送認購 證書。

向版權代理交付認購證書和支付認購價格的方式 將由版權持有人自行選擇和承擔風險，但如果通過郵件發送，則建議通過掛號郵件發送證書和付款，並要求提供適當保險並要求回執，並允許 有足夠的天數以確保在東部時間下午5：00之前將證書交付給版權代理並在到期日下午5：00之前清除付款。由於未經認證的個人支票可能需要至少五個工作日才能結清，因此強烈建議您通過認證或出納S支票的方式付款或安排付款，支票上必須包括股東的姓名。

關於任何權利行使的及時性、有效性、形式和資格的所有問題都將由基金決定，基金的決定將是最終的和具有約束力的。基金可全權酌情放棄任何缺陷或違規行為，或 允許在其確定的時間內糾正缺陷或違規行為，或拒絕任何聲稱的權利行使。在基金自行決定的時間內放棄或糾正所有違規行為之前，認購將不會被視為已收到或接受。基金或權利代理均無責任就與提交認購證書有關的任何瑕疵或違規情況作出通知，或因未能作出該等通知而招致任何責任。

外國限制

認購證書將僅郵寄給地址在美國境內(APO或 FPO地址除外)的Record Date股東。由於配股發行不會在美國以外的任何司法管轄區註冊，配股代理將嘗試出售向這些司法管轄區以外的登記股東發行的所有配股，並將 淨收益(如果有)匯給該等登記股東。如果該等權利可予出售，則該等權利的出售將被視為已按權利代理人於權利出售當日收到的加權平均價減去任何適用的經紀佣金、税項及其他開支而完成。

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資產淨值遞減通知書

根據美國證券交易委員會的監管要求，基金已承諾，如果在2022年4月8日(本招股説明書補編的日期)之後，基金的資產淨值較截至該日的基金資產淨值下降超過10%，則將暫停供股，直至基金修改本招股説明書補編。在這種情況下，到期日將被延長，基金將通知記錄日期股東任何此類下降，並允許權利持有人取消其權利的行使。

員工 福利計劃和個人退休帳户考慮事項

受經修訂的《1974年美國僱員退休收入保障法》(ERISA)(包括但不限於養老金和利潤分享計劃)的受託責任條款約束的員工福利計劃、受經修訂的《1986年美國國內税法》(《税法》)第4975節約束的計劃、個人退休賬户和其他安排，或任何聯邦、州、地方、非美國或其他法律或法規下類似於該法規或ERISA(統稱為類似法律)條款的條款，基礎資產被認為包括任何此類計劃、賬户或安排(每個計劃)的計劃資產的實體，可以購買權利和普通股。

例如，ERISA對ERISA涵蓋的計劃的受託人規定了某些責任，包括但不限於謹慎和多樣化的責任，以及避免非豁免的被禁止交易的必要性。

在考慮涉及任何計劃一部分資產的權利或普通股投資時，受託人應確定該投資是否符合管理該計劃的文件和文書以及ERISA、守則或任何與受託人對計劃的責任有關的任何類似法律的適用條款，包括但不限於，ERISA、守則和任何適用的類似法律的審慎、多元化、控制權下放和禁止交易的規定。

ERISA第406節和《守則》第4975節禁止某些計劃(包括ERISA計劃)與《ERISA》所指的利害關係方或《守則》第4975節所指的被取消資格的個人或實體進行涉及計劃資產的指定交易，除非有豁免 。參與非豁免的違禁交易的利害關係方或被取消資格的人可能受到消費税和其他處罰，並根據ERISA和《守則》承擔責任。此外，根據ERISA和《守則》，從事此類非豁免禁止交易的此類計劃的受信人可能會受到處罰和責任。因此，通過接受權利或 普通股，權利或普通股的每一購買者和隨後的受讓人將被視為已表示並保證(I)該購買者或受讓人用來獲取和持有該權利或普通股的資產的任何部分均不構成任何計劃的資產，或(Ii)該購買者或受讓人購買和持有該權利或普通股將不構成根據ERISA第406條或守則第4975條的非豁免禁止交易或類似法律下的類似違規行為。

由於本基金根據1940年法案註冊為投資公司，因此本基金的基礎資產不會被視為投資於本基金的任何計劃的計劃資產，以履行受託責任和ERISA第一章或守則第4975節所禁止的交易規則。因此，對於成為股東的任何計劃的資產，基金和基金經理都不會是ERISA或守則第4975條所指的受託人。 完全因為該計劃投資於基金。

ERISA的規定受到廣泛和持續的行政和司法解釋和審查。本文所載關於ERISA的討論是一般性的，可能會受到未來條例和裁決的影響。潛在投資者應諮詢他們的法律顧問，瞭解ERISA、守則或其他適用法律對基金進行投資的後果。

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收費及開支表

下表旨在幫助您瞭解直接或間接與我們普通股投資相關的各種成本和支出佔普通股應佔淨資產的百分比。金額為本財政年度在落實供股的預期淨收益後的金額，假設我們產生了 估計的發售費用。

上表和以下示例的目的是幫助您瞭解您作為普通股持有人將直接或間接承擔的所有費用和費用。

示例

以下示例説明瞭假設年投資組合總回報率為5%，您將支付1,000美元普通股投資的費用。

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收益的使用

假設發售的所有新普通股均已售出，並支付了與供股相關的費用，基金估計供股所得款項淨額約為107,790,669美元，以普通股的每股認購價估計為5.51美元(相當於基金普通股於2022年4月6日在紐約證券交易所最後公佈的銷售價格的92.5%)。

基金經理預期，初期將把發售所得資金投資於優質短期債務證券及工具。基金經理預期所得款項的投資將根據基金的投資目標及政策進行，並已確定適當的投資機會，預計將於三個月內大致完成；然而，若根據基金的投資風格或市況變化尋找適當的投資機會，則可能導致投資期延長達六個月之久。根據市場狀況和運營情況，基金持有的現金的一部分，包括從配股籌集的任何收益，可用於根據基金的分配政策支付分配，並可能是資本返還。資本返還是指投資者將其在基金的部分原始投資返還給投資者。一般而言，資本返還將涉及這樣一種情況：基金 分配(或一部分)代表股東對基金投資的一部分的返還，而不是由基金的賺取收入或其他利潤提供資金的分配。雖然資本回報分配目前可能不應納税，但此類分配將降低股東股份的基數(但不低於零)，因此，可能會增加股東在出售股份時的資本利得的納税義務，即使在虧本出售給股東原始投資的情況下也是如此。

大寫

下表載列基金截至2021年10月31日的未經審核資本總額，以及假設 本招股説明書副刊討論的供股中可供使用的普通股股份已發行的經調整資本總額。

普通股價格 範圍

下表列出了各季度我們普通股在紐約證券交易所的最高和最低銷售價格，以及普通股的淨資產價值和每股淨資產價值的溢價或折價，以資產淨值的百分比表示。

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2022年4月6日，最新報告的普通股每股資產淨值為6.17美元，最新報告的紐約證券交易所普通股售價為5.96美元。

配股的特點和風險

風險是所有投資中固有的。因此，在投資普通股之前，您應該仔細考慮與此類投資相關的風險。見招股説明書中的風險。以下總結了您在通過配股投資於該基金之前應考慮的一些事項：

稀釋。記錄日期未完全行使其權利的股東在供股完成時在基金中擁有的比例權益將少於供股前的比例權益。配股發行的完成將導致這些股東的投票權立即稀釋。此外，與配股 發售相關的銷售負擔和費用都將立即減少普通股每股已發行股票的資產淨值。此外，如果認購價低於截至到期日的每股普通股資產淨值，此次配股完成將導致所有現有普通股股東的每股普通股資產淨值立即稀釋(即導致每股普通股資產淨值下降)。預計現有普通股 股東即使充分行使其權利，也將立即遭受稀釋。這種稀釋目前無法確定，因為不知道將認購多少普通股、普通股每股資產淨值或普通股在到期日的市價或普通股每股認購價。如果認購價大幅低於當前普通股每股資產淨值 ，則稀釋幅度可能會很大。基金將支付與配股發行相關的費用，估計約為434,150美元。支付銷售負擔的是基金，而不是投資者, 最終由所有普通股股東承擔。供股的所有費用將由基金承擔(並間接由基金的普通股股東承擔)。？有關詳細信息，請參閲本招股説明書補編中的費用和費用表以及隨附的招股説明書中的基金費用摘要。

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如果您沒有行使所有權利，則在權利發售結束後，您可能會在基金中擁有較小比例的權益。此外，如果您不參與配股發行，您的普通股每股資產淨值將立即稀釋，如果認購價低於基金在到期日的每股普通股資產淨值，則無論您是否行使權利，您的普通股每股資產淨值都將減少，原因如下：

另一方面，如果認購價高於基金在到期日的每股普通股資產淨值，即使您不行使權利，您的普通股每股資產淨值合計也可能立即增加，而無論您是否參與配股發行，普通股每股資產淨值都可能立即增加，因為：

基金不能準確説明任何攤薄的金額，因為目前尚不知道普通股在到期日的每股資產淨值是多少，也不知道將行使多少比例的權利。配股對普通股每股資產淨值(資產淨值)的影響如下例所示，假設資產淨值高於認購價，且配股以5.51美元認購價全額認購：

如果你不想行使你的權利，你應該考慮按照本招股説明書增刊中的規定出售這些權利。您從出售您的權利中獲得的任何現金 可作為您在基金中權益可能被稀釋的部分補償。然而，基金不能保證權利的市場將會發展，或權利將具有任何市場價值。

基金的最大股東可以通過行使主要認購和超額認購特權來增加其在基金中的持股比例。

股權投資的風險。基金等封閉式基金的股票交易價格經常低於資產淨值。如果公式價格在到期日低於資產淨值的90%，則認購價格可能會高於普通股在該日期的市場價格。此外，公式價格即使高於資產淨值的90%，也可能高於普通股在到期日的市場價格。如果發生任何一個事件 ，權利將沒有價值，行使權利的人將立即經歷價值損失。

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籌碼。與不使用槓桿相比，槓桿為普通股股票帶來了更大的虧損風險和更大的收益潛力。配股完成後，基金的未償還槓桿量將立即減少。截至2022年4月6日，基金的槓桿率約為基金總資產的33%。在供股完成後，預計未償還槓桿量最初將降至基金總資產的約28%。然而，視市場情況而定，基金預期在供股完成後的未來日期發行更多優先證券。在發行了更多的優先證券之後，基金的槓桿率將會提高。將槓桿用於投資目的創造了獲得更大總回報的機會，但同時也增加了風險。當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股持有者的收益可能會更加不穩定。可歸因於優先證券的資產的任何投資收入或收益超過此類優先證券的到期利息，將增加基金的收入。相反，如果可歸因於優先證券的資產的投資業績不足以彌補此類優先證券的利息，基金普通股的價值可能會比其他情況下下降得更快， 普通股的分配可能減少或取消。與此類優先證券相關的利息支付和費用將減少可用於分配給普通股持有者的淨收益。

由於支付給基金經理的費用是根據基金管理的資產計算的，其中包括槓桿收益，因此當使用槓桿時，基金支付給基金經理的管理費的美元金額將會更高(基金經理將在這一程度上受益)。經理只有在考慮到與槓桿相關的較高費用和支出(包括較高的管理費)後，認為此類行動將為基金股東帶來淨收益時，才會使用槓桿。

基金組織的槓桿戰略可能不會成功。

股價波動加大；股價下跌。配股可能導致普通股股票的交易量增加，這可能會增加普通股市場價格的波動性。配股可能導致希望出售普通股的股東數量增加，這將對普通股價格施加下行壓力 。

認購不足。供股有可能不會獲得全數認購。 供股認購不足會對供股的淨收益以及基金是否獲得任何利益產生影響。

課税

以下是針對美國聯邦所得税而言，為美國人 的股東提供配股的某些美國聯邦所得税後果的一般摘要。以下摘要補充了隨附的招股説明書和SAI中提出的討論，並受制於其中提出的限制條件和假設。本文中的討論並不構成税務建議，潛在投資者應諮詢自己的税務顧問，以確定投資該基金的税務後果。

有關投資於基金普通股的後果的説明，請參閲基金説明書和SAI中的《某些美國聯邦所得税考慮事項》一節。與此次配股相關的特殊税務考慮總結如下：

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以上是對配股發行的某些美國聯邦所得税後果的概括和簡要總結，僅適用於美國聯邦所得税。其他税收問題，如州和地方税，也可能適用。上述討論的依據是《守則》的現有規定、根據《守則》頒佈的條例以及司法和行政裁決當局，所有這些規定都可能發生變化或有不同的解釋(可能具有追溯力)。建議投資者諮詢他們自己的税務顧問，以確定配股和投資該基金的税務後果。

法律事務

與這些證券相關的某些法律問題將由位於華盛頓特區的Simpson Thacher&Bartlett LLP轉交給基金。Simpson Thacher&Bartlett LLP可能會根據位於馬裏蘭州巴爾的摩的Vable LLP的意見來處理馬裏蘭州法律的某些問題。

財務報表

截至2021年10月31日止期間，基金向股東提交的半年度報告所載未經審計的財務報表於此併入，以參考基金向股東提交的半年度報告。在截至2021年4月30日的財政年度向基金股東提交的年度報告中包括的經審計財務報表，以及普華永道為基金年度報告編制的經審計財務報表，在此併入參考基金提交給股東的年度報告。年度報告和半年度報告的所有其他部分不在此引用 ，也不是註冊聲明、SAI、招股説明書或任何招股説明書副刊的一部分。

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基本招股説明書

$175,000,000

西部資產高收入基金II公司。

普通股

購買普通股的認購權

基金。西部資產高收入基金II公司是馬裏蘭州的一家公司(基金)，是一家多元化的封閉式管理投資公司。

投資目標。該基金的主要投資目標是使當前收益最大化。作為次要目標，基金尋求資本增值的程度與其尋求最大限度地增加當前收入的目標一致。不能保證基金將 實現其投資目標。

投資策略。在正常情況下，基金將把至少80%的淨資產加上任何借款投資於高收益債務證券。高收益證券是指評級中等或較低的證券和質量相當的未評級證券，有時稱為高收益債券或垃圾債券。？見低於投資級證券(高收益)風險的風險。基金購買的某些債務證券可能被穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Service)(穆迪投資者服務公司)評級低至C，或被標準普爾評級服務公司(S&P)評級為D，或可與如此評級的證券相媲美。如果信用評級或信用質量下降，基金不需要處置債務擔保。IMF將高達35%的總資產投資於新興市場國家發行人的債務證券。見風險-新興市場風險。

該基金的普通股股票，每股票面價值0.001美元(普通股)，在紐約證券交易所(NYSE)上市，交易代碼或股票代碼為HIX。2022年2月28日收盤時，我們普通股的資產淨值為每股6.39美元，該日我們普通股在紐約證券交易所的最後售價為每股6.37美元。

獻祭。本基金可不時以一項或多項 發行方式，按本招股説明書一份或多份招股章程補充文件所載的價格及條款，發售本公司普通股(亦稱為我們的證券)的股份。

我們可以向承銷商或通過我們不時指定的交易商或代理人直接向購買者提供和出售我們的證券。在市場上或通過這些方法的組合。如果證券發行涉及任何承銷商、交易商或代理，則適用的招股説明書副刊將列出承銷商、交易商或代理的名稱，並將提供有關與該等承銷商、交易商或代理達成的任何適用購買價格、費用、佣金或折扣安排或計算該等金額的依據的信息。？見分銷計劃。我們不得通過代理商、承銷商或交易商出售我們的任何證券，除非提交介紹我們證券發行方法和條款的招股説明書補充資料。

投資經理兼副顧問。Legg Mason Partners Fund Advisor，LLC (LMPFA或基金經理)，基金的投資經理，監督日常工作由西部資產管理公司、有限責任公司(西部資產)、西部資產管理有限公司(西部資產有限公司)和西部資產管理公司管理基金的投資組合。新加坡西部資產有限公司，併為該基金提供行政和管理服務。

投資於基金的證券涉及一定的風險。您可能會損失部分或全部投資。見本招股説明書和任何招股説明書補編第32頁開始的風險。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有確定本招股説明書是否屬實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

招股説明書日期：2022年3月23日。

西部資產是該基金的次級顧問，負責日常工作基金的投資組合管理，受基金董事會和基金經理的監督。截至2021年12月31日，西部資產及其監管附屬公司管理的總資產約為4874億美元。

關於西部資產為基金提供的服務，西部資產有限公司和西部資產新加坡為基金提供與貨幣交易和非美元計價債務證券投資有關的分諮詢服務。西部資產管理公司、西部資產有限公司和西部資產新加坡公司是富蘭克林資源公司的全資子公司，富蘭克林資源公司是一家以富蘭克林鄧普頓的名稱運營的全球投資管理組織。

籌碼。基金可尋求通過使用槓桿來提高其目前對普通股持有人(普通股持有人)的分配水平。基金可通過借款直接在基金一級使用槓桿，包括從某些金融機構借款、使用逆回購協議和/或發行債務證券(統稱為借款)和發行優先股。基金可通過借款使用槓桿，總金額最高可達約33¹/₃基金總資產的百分比減去所有負債和債務，而不是在借款後立即由高級證券(就這些目的而言，淨資產總額)代表的所有負債和負債。此外，基金可通過發行優先股來使用槓桿，優先股可歸因於優先股，加上緊隨發行後最高可達基金淨資產總額約50%的任何借款總額。基金目前預計將通過發行優先股來使用槓桿。此外，基金可訂立額外的逆回購協議及/或使用可提供槓桿但不受上述規定約束的類似投資管理技術。¹/₃%限制，只要基金已通過分離流動資產、進行抵消交易或持有涵蓋相關債務的頭寸來履行其在此類技術方面的承諾。截至2022年2月28日，基金的槓桿總額約為154,500,000美元(約佔其投資組合的29%)。見槓桿、股份説明和優先股風險；與基金有關的風險；槓桿風險；槓桿風險。

本招股説明書是我們使用貨架註冊流程向美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)提交的註冊聲明的一部分。根據貨架登記程序，我們可以不時地單獨或以一個或多個產品的形式提供本招股説明書中描述的證券。證券 可能按本招股説明書的一個或多個附錄中所述的價格和條款提供。本招股説明書為您提供了我們可能提供的證券的一般描述。每次我們使用本招股説明書發售證券時，我們將 提供一份招股説明書補充資料，其中包含有關該發售條款的具體信息。招股章程副刊亦可增加、更新或更改本招股章程所載的資料。本招股説明書與任何招股説明書 增刊一起，簡明扼要地闡述了潛在投資者在投資前應瞭解的有關我們的信息。您應該先閲讀本招股説明書和相關的招股説明書補充資料，然後再決定是否投資和保留它們以供將來參考。 一份日期為2022年3月23日的附加信息聲明(SAIä)，包含有關我們的其他信息，已提交給美國證券交易委員會，並通過引用將其全文併入本招股説明書。您可以 通過以下方式索取SAI(其目錄位於本招股説明書第65頁)、向股東提交的年度和半年度報告(如果有)以及有關基金的其他信息：致函基金地址：紐約第八大道620Eight Avenue，47層，NY 10018，或訪問基金網站(http://www.franklintempleton.com/investments/options/closed-end-funds).包含在或通過訪問的信息 , 基金的網站不是本招股説明書的一部分。您也可以從美國證券交易委員會位於華盛頓特區的公共資料室獲取一份SAI(以及有關基金的其他信息)。有關公共資料室的信息 可以通過致電美國證券交易委員會獲取。這些材料以及基金的年度和半年度報告(如果有)以及有關基金的其他信息也可在美國證券交易委員會的網站(http://www.sec.gov).)上查閲。您也可以通過電子郵件將索取這些文件的請求發送到Public Info@sec.gov，或以書面形式向美國證券交易委員會提出請求，地址為華盛頓特區NE.100F Street，公共資料室，電話：20549-0102。

在美國證券交易委員會通過的法規允許的情況下， 基金不打算郵寄基金股東報告的紙質副本，除非您特別要求基金或您的金融中介機構(如經紀自營商或銀行)提供報告的紙質副本。相反， 報告將在網站上提供，每次發佈報告時都會通過郵件通知您，併為您提供訪問該報告的網站鏈接。如果您通過金融中介進行投資，並且您已經選擇以電子方式接收 股東報告(電子交付)，則您不會受到此更改的影響，也不需要採取任何措施。如果您尚未選擇電子交付，您可以選擇通過聯繫您的金融中介機構以電子方式接收基金的股東報告和其他通信。您可以選擇免費接收所有紙質報告。如果您通過金融中介進行投資，您可以聯繫您的金融中介，要求您收到股東報告的紙質副本。該選擇將適用於您在 的賬户中持有的所有遺留美盛基金

那個金融中介。如果你是基金的直接股東，你可以致電基金1-888-888-0151,或通過普通郵件致函基金，郵箱505000，路易斯維爾，KY 40233，或隔夜遞送至ComputerShare，462 South 4 Street，Suite1600，Louisville，KY 40202，讓基金知道您希望收到股東報告的紙質副本。這一選擇將適用於您的賬户中直接與基金綜合體持有的所有遺留美盛基金。

封閉式投資公司的普通股通常以其資產淨值的折扣價交易。如果我們的普通股交易價格低於我們的資產淨值，我們普通股的購買者的損失風險可能會增加，特別是對於那些希望在購買此次發行的股票後相對較短的時間內出售普通股的投資者。見風險？資產淨值風險的市場折價。

本基金的證券不代表任何銀行或其他受保存款機構的存款或義務，也不由其擔保或背書，也不由聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構提供聯邦保險。

目錄

您應僅依賴本招股説明書及任何相關招股説明書附錄中包含或通過引用併入的信息。我們沒有授權任何其他人向您提供不同的信息。如果有人向你提供了不同或不一致的信息，你不應該依賴它。我們不會在不允許要約或出售的任何司法管轄區內，或在提出要約或出售的人沒有資格這樣做的情況下，或向不允許向其提出要約或出售的任何人出售這些 證券。您應假定本招股説明書和任何招股説明書增刊中的信息僅在其封面上各自的日期之前是準確的，無論本招股説明書、任何招股説明書增刊或我們證券的任何出售時間如何。自那以來，我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能發生了變化。

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基金費用摘要

下表和示例的目的是幫助您瞭解普通股持有人將直接或間接承擔的所有費用和支出。下表基於基金截至2021年12月31日的資本結構(以下注明除外)，並假設增發1.75億美元普通股。

示例¹

下面的例子説明瞭您將為1,000美元的普通股投資支付的假設費用，假設(I) j年總費用為普通股淨資產的1.58%(假設基金使用的槓桿總額等於基金管理資產的30%)和(Ii)5%的年回報率：

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金融亮點

財務摘要表旨在幫助您瞭解基金的財務業績。除非另有説明，否則本表中的 資料摘自基金財務報表及其附註，應一併閲讀。截至2021年、2020年、2019年、2018年和2017年4月30日的財政年度的財務信息已由該基金的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)審計。普華永道有關該等財務報表的報告，連同基金的財務報表，載於基金的年度報告內，並以參考方式併入本招股説明書及SAI。截至2021年10月31日的財務信息未經審計。2017財政年度終了前幾年的資料由基金以前的獨立註冊會計師事務所審計。

除另有説明外，對於截至4月30日的每一年的普通股流通股：

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高級證券

截至基金上一財年結束時，基金與一家金融機構之間存在循環信貸安排，具體情況如下：下表列出了截至基金2012、2013、2014、2015、2016、2017、2018、2019、2020和2021財年或期間結束時未償還的優先證券。

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該基金

該基金是根據1940年法案註冊的多元化封閉式管理投資公司。根據《憲章》，該基金於1998年3月19日註冊為馬裏蘭州公司。基金的主要執行辦公室位於紐約第八大道620號47樓，郵編：10018，電話號碼是(888777102)。

收益的使用

除非在招股説明書補編中另有規定，否則基金打算根據本文所述的投資目標和政策，將發行任何證券所得的淨額投資於 。目前預計，基金將能夠在完成任何發售後的三個月內，根據其投資目標和政策，將幾乎所有的淨收益進行投資。在進行此類投資之前，預計所得資金將主要投資於短期貨幣市場工具。該基金還可能投資於美國政府證券。

市場和資產淨值信息

該基金目前發行的普通股在紐約證券交易所上市，代碼為HIX。我們的普通股於1998年5月21日在紐約證券交易所開始交易。

我們的普通股相對於基金的每股資產淨值既有溢價，也有折讓。雖然我們的普通股的交易價格高於資產淨值，但我們不能保證這會在任何發行之後發生，也不能保證普通股在未來的交易中不會有折扣。我們增發 普通股可能會增加普通股的數量，從而對我們普通股在二級市場的價格產生不利影響，這可能會對我們普通股的市場價格造成下行壓力。封閉式投資公司的股票交易價格往往低於資產淨值。見風險？資產淨值風險的市場折價。

下表列出了每個時期的普通股收盤價和季末銷售價的高低、普通股的每股資產淨值以及我們股票交易時每股資產淨值的溢價或折價。資產淨值一般在紐交所開業的每個營業日確定。有關確定我們的資產淨值的信息，請參閲資產淨值。

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市場價格來源：彭博社。

2022年2月28日，我們普通股在紐約證券交易所的最後一次報告售價為6.37美元，較我們在該日報告的每股資產淨值有約0.3%的折讓。

截至2022年2月28日，我們擁有約5890萬股已發行普通股，適用於普通股股東的淨資產約為3.761億美元。

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該基金的S投資

投資目標

基金的主要投資目標是最大限度地增加當期收入。作為次要目標，基金尋求資本增值至與其尋求實現當前收入最大化的目標一致的程度。不能保證該基金將實現其投資目標。

本節提供有關基金投資和基金可能使用的某些投資組合管理技術的更多信息。 關於基金投資和投資組合管理技術以及相關風險的更多信息包含在SAI中。

投資策略

在正常情況下，基金將至少80%的淨資產加上任何借款投資於高收益債務證券 。西部資產可以自由投資於任何期限的債務證券。該基金購買的某些債務證券可能被穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Service)評級為C，或被標準普爾評級服務公司(S&P)評級為D，或可與如此評級的證券相媲美。如果基金的信用評級或信用質量下降，基金不需要處置債務擔保。基金還持有酒店、餐飲和休閒部門以及石油、天然氣和消耗性燃料部門的債務證券。

該基金將高達其總資產的35%投資於新興市場國家發行人的債務證券。？新興市場國家/地區指在投資時(I)在摩根大通全球新興市場債券指數或摩根大通企業新興市場債券指數中有代表性，或(Ii)在其年度分類中被世界銀行歸類為中低收入的任何國家。基金組織還可以投資於以新興市場國家貨幣計價的證券。基金對這類證券的投資沒有最低評級標準。國際貨幣基金組織對新興市場發行人債務證券的投資可包括：(Br)美元和非美元計價的(A)由外國國家、省、州、市政府或其他有税務權力的政府或其機構或工具發行或擔保的債務債務，包括布雷迪債券；(B)超國家實體的債務債務；(C)外國公司發行人的債務債務和其他固定收益證券；(D)美國公司發行人的債務債務；以及 (E)從新興市場國家產生重大利潤的公司發行的債務證券。基金可投資於任何市值的證券。

該基金最高可將其資產的30%投資於零息證券， 實物支付債券和延期付款證券。如果符合其目標，該基金還可以將其總資產的20%投資於美國和外國發行人的普通股、可轉換證券(包括或有可轉換證券)、認股權證、優先股或其他股權證券。

該基金可以投資於高收益的外國和美國公司證券，包括債券、債券、票據、商業票據和優先股，通常是無擔保的。基金可投資於具有浮動利率或涉及股權特徵的公司債務證券，例如或有利息或基於收入、銷售或利潤的參與(即，利息或其他付款，通常除了固定回報率外，還基於借款人達到特定收入、銷售或利潤水平，從而使證券持有人能夠分享合資企業的潛在成功)。基金可投資於浮動利率的高收益債務證券。

基金可投資於布雷迪債券，即根據布雷迪計劃框架發行的債務證券，作為債務國重組其未償外債的手段；參與新興市場政府與金融機構之間的貸款；或 由世界銀行或歐洲經濟共同體等超國家實體發行的固定收益證券。

基金可投資於公司借款人或外國主權實體與一個或多個金融機構之間通過私下談判安排的固定利率和浮動利率貸款，形式為參與貸款和轉讓來自第三方的全部或部分貸款。

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在不利的市況下，基金可採用其他策略，包括將基金資產的很大一部分投資於穆迪評級高於Baa或標普評級高於BBB的證券，或投資於質量相當的未評級證券。此外，為維持流動性，基金組織可將高達總資產35%的資金投資於優質短期貨幣市場工具。此類工具可包括美國政府或其機構或機構的債務；在購買時被標準普爾或P-2評級為A-2或更高的發行人的商業票據，或被穆迪評級更高的票據，或管理層認為具有類似信用的票據；總資產至少10億美元的美國銀行(包括此類銀行的外國分行的債務)和75家最大的外國商業銀行(包括此類銀行的國內分行)的存款證明、銀行承兑匯票或定期存款；以及與上述義務有關的回購協議。

在市況不利時，本基金可將其資產不受限制地投資於優質短期貨幣市場工具。

基金 一般使用槓桿，並被授權在借款和/或發行後立即使用高達其總資產333 1/3%的槓桿(包括從槓桿獲得的金額)。

基金除從事上述交易外，還可為臨時或緊急目的(包括清算交易、股份回購或向股東支付股息)借入資金，金額不得超過基金總資產價值(包括借款金額)的5%。

基金可為現金管理目的訂立回購協議。逆回購協議和可能提供槓桿的類似投資管理技術不受前述331/3%的限制，只要基金已通過分離或指定流動資產、進行抵銷交易或擁有涵蓋相關債務的頭寸來履行與此類技術有關的承諾。

基金可與交易對手進行貨幣交易，以對衝以特定貨幣計價的投資組合證券的價值，使其不受相對價值波動的影響，或產生收入或收益。貨幣交易包括貨幣遠期合約、在交易所上市的貨幣期貨合約及其期權、在交易所上市和非處方藥(場外交易)貨幣和貨幣互換的期權。

基金可使用各種衍生工具作為其投資戰略的一部分，或用於對衝或風險管理目的。基金可能使用的衍生工具包括期權合約、期貨合約、期貨合約期權、信用違約互換和其他互換協議。基金可買賣期貨合約、買賣(或撰寫)證券、金融指數及期貨合約的交易所上市及場外賣權及看漲期權、進行各種利率及貨幣交易，以及進行其他類似的交易，以 管理層認為符合基金的投資目標及政策及適用的監管要求為限。基金可隨時使用任何或所有這些技術，任何特定的衍生品交易的使用將視市場情況而定。

本基金可訂立利率互換合約，並可購買利率上限、下限及下限，並可出售其已購買的利率上限、下限及上限

基金還可訂立(A)購買或出售未來交割的債務證券、證券集合、基於其價格的指數和其他金融指數的合約(期貨合約)，以及(B)此類期貨合約的認沽或看漲期權。

基金可以根據證券的價格、收益率或利差買入或賣出證券和指數的交易所交易期權或場外看跌期權或看漲期權。

基金可以在確定的承諾基礎上購買證券，包括在發行時發行的證券。 基金也可以投資於延遲交付的證券。

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基金可向經紀商、交易商或其他金融機構出借有價證券。基金目前不打算貸款價值超過其總資產淨值331/3%的有價證券。

基金可以不受限制地投資於非流動性證券，即不能在七天內以基金確定為公允價值的價格出售的證券。基金可以購買第144A條規定的證券，該證券存在合格機構買家的二級市場，這是根據修訂後的1933年《證券法》(《證券法》)頒佈的第144A條規定的。基金可購買交易市場有限或須向公眾轉售受限制的證券。

該基金可投資於美元債券、資產擔保證券和抵押貸款擔保證券。

百分比限制

本招股説明書中描述的百分比限制是截至基金投資時的，並可能因基金投資組合證券的信用評級下調或市值波動而在未來超過 。

隔離和覆蓋 要求

某些投資組合管理技術，如逆回購協議、在發行或延遲交割的基礎上購買證券、承銷信用違約互換或期貨合約、從事賣空或承銷投資組合證券的期權，可被視為1940年法案下的優先證券，除非採取適當步驟 分離基金的資產或以其他方式履行其義務。如果基金使用這些投資組合管理技術，它可以隔離流動資產、進行抵銷交易或擁有涵蓋相關債務的頭寸。 雖然沒有義務這樣做，但如果基金採用或參與一種或多種這種管理技術，西部資產目前打算支付基金在這些技術方面的承諾。根據現行法律，在基金涵蓋其根據這種投資組合管理技術作出的承諾的範圍內，就1940年法令而言，這類票據將不被視為高級證券。基金可使用1940年法案、法案下的規則和條例或美國證券交易委員會根據法案發布的命令所允許的當前或未來的其他方法來支付此類交易。為此目的，基金在認為適當時可考慮美國證券交易委員會工作人員提供的口譯和指導意見。這些隔離和覆蓋要求可能導致基金維持它本來會清算的證券頭寸，在這樣做可能不利的時候隔離資產，或者以其他方式限制投資組合的管理。這種隔離和回補要求不會限制或抵消相關頭寸的損失。見《投資政策和技術》《投資組合構成》《衍生品》《SAI中隔離賬户和其他特殊賬户的使用》。美國證券交易委員會於10月28日通過了一項新規則, 2020年，將用確保基金擁有符合新規則的衍生品風險管理計劃的要求取代這些資產隔離要求，包括遵守VaR測試。在2022年8月19日之前，該基金將不被要求遵守新規則。

投資組合構成

關於基金的投資政策、限制和有價證券投資的更多信息載於SAI。

臨時防禦策略

基金可因應或預期不利或不尋常的市場、經濟、政治或其他情況而採取臨時防禦性立場或偏離其主要投資策略，包括投資於任何類型的貨幣市場工具及短期債務證券或持有現金或現金項目，而不受任何百分比限制。例如，出於臨時防禦目的，基金可以限制其投資的市場，或可能持有未投資的現金，或投資於現金等價物，如貨幣市場工具、美國國庫券、短期投資基金的權益、回購協議或貨幣市場或短期債券基金的股票，即使這些投資與基金的本金不一致。

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投資策略。如果基金以這種方式對這些臨時投資進行投資，基金可能成功地避免了損失，但可能無法實現其投資目標。儘管西部資產有能力為該基金採取防禦立場，但它可能會出於各種原因選擇不這樣做，即使在動盪的市場狀況下也是如此。

投資組合週轉率

基金沒有正式的投資組合週轉政策，也不打算採用這種政策。雖然基金一般打算持有大部分證券至到期日，但也可不時出售任何證券，作為其投資組合整體管理的一部分。當投資變現時，西部資產將把從中獲得的收益再投資於基金的目標資產。根據市場情況，西部資產還將對基金在其目標資產中的投資進行機會性處置。頻繁的交易還增加了交易成本，這可能會影響基金的業績。

作為商品池的法規

商品期貨交易委員會(CFTC)要求註冊投資公司的顧問遵守CFTC的監管，如果投資顧問建議的基金(I)直接或間接將超過規定水平的清算價值投資於CFTC監管的期貨、期權和掉期 (CFTC衍生品)，或(Ii)市場本身提供此類工具的投資敞口。就基金使用CFTC衍生品而言，它打算在低於規定水平的情況下這樣做，並且不會將自己推銷為商品池或交易此類工具的工具。因此，管理人根據《商品交易法》(《商品交易法》)第4.5條，要求將商品池經營者排除在《商品交易法》(商品交易法)規定的術語定義之外。因此，管理人不受基金《商品池協定》下商品池經營者的登記或監管。

基本投資政策

基金的(I)投資目標和(Ii)SAI中列出的指定投資限制被認為是基本的，未經大多數未償還有表決權證券的持有人批准(定義見1940法案)，不得更改。？未清償有表決權證券的多數是指(1)出席會議的基金未清償有表決權證券的67%或以上，如果基金未清償有表決權證券的持有者有超過50%出席會議或由代理人代表出席會議，或(2)超過50%的未清償有表決權證券，以第(1)或(2)項中較少者為準。有關基金基本投資政策的完整清單，請參閲SAI中的投資限制。

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槓桿作用

基金可尋求通過使用槓桿來提高其目前分配給普通股股東的水平。

基金可通過借款使用槓桿，包括從某些金融機構借款和/或發行債務證券 (統稱為借款)，以及通過發行優先股股票(優先股)。基金可通過借款使用槓桿，總金額最高可達基金在借款後淨資產總額的約331/3%。此外，基金可通過發行優先股使用槓桿，優先股可歸因於優先股的清算優先股的總額，以及緊接發行後高達基金淨資產總額約50%的任何借款總額。基金可訂立逆回購協議，並使用可提供槓桿的類似投資管理技術，但不受上述331/3%的限制，只要基金已通過分離或指定流動資產、進行抵銷交易或持有涵蓋 相關債務的頭寸來履行其對此類技術的承諾。該基金與潘興有限責任公司有一項循環信貸協議(信貸協議)，允許該基金借入總額高達300,000,000美元的資金，但須經潘興有限責任公司批准。2022年3月10日，董事會批准了一項同意和修訂協議，根據該協議，潘興將其在信貸協議中的權益轉讓給紐約梅隆銀行。基金根據隔夜銀行融資利率加 適用保證金計算借款利息。隔夜銀行融資利率是指紐約聯邦儲備銀行在FR2420《部分貨幣市場利率報告》或任何後續報告或網站中報告的隔夜銀行融資利率。達到未償還借款的範圍, 基金必須代表潘興有限責任公司在基金託管人的特別託管賬户中保留抵押品。基金的信貸協議包含慣例契約，除其他事項外，這些契約可能會限制基金在某些情況下支付分派、招致額外債務、改變其基本投資政策及從事某些交易(包括合併和合並)的能力，並要求除1940年法令所要求的資產覆蓋率外， 中的資產覆蓋率。此外，信貸協議在某些條件下可能會提前終止，並可能包含其他條款，這些條款可能限制基金根據 協議利用借款的能力。截至2021年4月30日，該基金有1.58億美元的未償還借款。

美國證券交易委員會已根據1940年法案通過了新的規則18F-4，該規則將要求不是規則18F-4(C)(4)中所述的有限衍生品用户的基金採用衍生品風險管理計劃，該計劃規定了規則所要求的特定項目，包括對風險值測試的合規性。規則18F-4的規定將取代1940法案，涵蓋本招股説明書中討論的逆回購協議、類似融資交易和衍生品交易的要求。根據規則18F-4(D)，基金可依據該規則訂立逆回購協議或類似融資交易，條件是：(I)基金符合1940年法案第18條的資產覆蓋範圍要求，並在計算其資產覆蓋比率時將與所有逆回購協議或類似融資交易相關的債務總額與代表負債的任何其他高級證券的總額相結合；或(Ii)在規則下的所有目的下將所有逆回購協議或類似融資交易視為衍生品 交易。必須在2022年8月19日之前遵守規則18F-4。使用衍生品也可能產生槓桿效應，增加基金的波動性。

基金目前預計將通過發行優先股來使用槓桿。借款(和任何優先股)將優先於普通股 。任何借款和優先股(如果已發行)將利用您在普通股中的投資。普通股持有人將承擔與任何借款相關的成本，如果基金髮行優先股，普通股持有人將承擔優先股發行的發行成本。基金董事會可在未經普通股股東批准的情況下，授權通過借款和優先股使用槓桿。

基金投資組合證券價值的變化，包括可歸因於借款或優先股的成本，將完全由普通股持有人承擔。如果基金的投資組合價值淨減少(或增加)，槓桿將在更大程度上減少(或增加)普通股每股資產淨值 而不是基金未加槓桿的情況。在基金通過借款或發行優先股使用槓桿期間，支付給西部資產管理人的費用，

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西部資產有限公司和西部資產新加坡公司提供諮詢服務的費用將高於不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據基金的管理資產計算，其中包括借款本金和發行優先股應佔的任何資產。這意味着西部資產管理人、西部資產有限公司和西部資產新加坡公司可能有財務激勵來增加基金的槓桿使用。

根據1940年法案，基金一般不得發行或借入商業票據或票據，除非緊接借款或商業票據或票據發行後，基金的總資產減去負債(商業票據、票據或借款所代表的本金除外)的價值至少為本金的300%。此外，基金不得在其普通股上宣佈任何現金股利或其他分配，除非在宣佈時，基金的總資產減去商業票據、票據或借款所代表的本金以外的負債，在扣除此類股息或分派的金額後，至少為本金的300%。如果基金借款，基金打算在可能的範圍內預付任何未償還商業票據、票據或借款的全部或部分本金，以維持所需的資產覆蓋範圍。未能維持某些資產覆蓋要求 可能會導致違約事件，並使債券持有人有權選舉董事會的多數成員。

利用槓桿 是一種投機性投資技術，對普通股持有人來説存在一定的風險。這些因素包括普通股資產淨值可能出現更高的波動性，以及普通股的市值和分配可能出現更大的波動性。只要基金能夠在其投資組合中實現比任何槓桿加上其他相關費用的當時成本更高的淨回報，槓桿的影響將是使普通股持有人實現比基金沒有如此槓桿的情況下更高的回報率。另一方面，如果任何槓桿的當時成本連同其他相關費用接近基金投資組合的淨回報，則對普通股持有人的槓桿收益將減少，如果任何槓桿的當時成本連同相關費用超過基金投資組合的淨回報，則基金的槓桿資本結構將導致普通股持有人的回報率低於基金沒有如此槓桿化的情況。不能保證基金的槓桿戰略一定會成功。

根據1940年法案，基金不得發行優先股，除非緊接發行後，基金資產覆蓋範圍的價值至少為已發行優先股清算價值的200%(即，這種清算價值不得超過基金資產覆蓋範圍的50%(減去借款以外的所有負債)。

此外，基金不得在其普通股上宣佈任何現金股息或其他分配，除非在聲明時，基金的資產覆蓋範圍減去借款以外的負債的價值滿足上述200%的覆蓋範圍要求。如果發行優先股，基金打算在可能的範圍內不時購買或贖回優先股，以維持至少200%的覆蓋率。

如果優先股是未償還的，基金的兩名董事將由優先股持有人選出，作為一個類別單獨投票。基金的其餘董事將由普通股和優先股的持有者共同投票選出，作為一個類別。萬一基金在兩年內未能支付優先股的股息，優先股持有人將有權選舉基金的大多數董事。未能派發股息或作出 分派可能導致本基金不再符合守則所指的受監管投資公司的税務資格，這可能對普通股的價值產生重大不利影響。

如果基金從貸款人那裏借款，基金可能會受到貸款人的指導方針或一個或多個評級機構施加的某些限制，這些評級機構可能會對優先股或債務證券進行評級。這些準則可能會施加比1940年法案對基金施加的更嚴格的資產覆蓋面或投資組合要求。預期這些契諾或指引不會妨礙基金經理、西部資產、西部資產有限公司及西部資產新加坡根據基金的投資目標及政策管理基金的投資組合。 除其他考慮因素外，如果基金認為評級機構所要求的契諾及指引會妨礙其達到其投資目標的能力，或若基金未能取得其所需的優先股或債務證券評級，基金將不會發行優先股或債務證券。

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槓桿效應

根據其循環信貸協議，基金可借入總額最高達300,000,000美元的款項。截至2021年4月30日，根據本信貸協議，基金有1.58億美元的未償還借款。信貸協議目前計劃於2022年5月11日終止。

下表是為響應美國證券交易委員會的要求而提供的。它旨在説明槓杆對普通股總回報的影響 假設投資組合總回報(包括基金投資組合中持有的證券的收入和價值變化)為-10%、-5%、 0%、5%和10%。這些假定的投資組合回報是假設性數字，並不一定表明基金所經歷或預期將經歷的投資組合回報。請參閲風險。

該表還反映了槓桿率佔基金總淨資產(扣除費用)的29%。該基金目前預計其槓桿率為0.87%的年利息。

普通股總回報由兩個要素組成：基金支付的普通股股息(其金額主要由基金支付股息或槓桿利息後的淨投資收入決定)和基金所擁有證券的價值收益或虧損。根據美國證券交易委員會規則的要求，上表假設基金更有可能出現資本虧損，而不是實現資本增值。例如，為了假設總回報率為0%，基金必須假定其債務擔保投資的利息完全被這些投資的價值損失所抵消。

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風險

該基金是一家多元化的封閉式管理投資公司，主要作為長期投資而非交易工具。基金並不是一個完整的投資方案，而且由於所有投資固有的不確定性，不能保證基金將實現其投資目標。基金的表現及其投資價值將因應利率、通貨膨脹、證券發行人的財務狀況、證券評級及其他市場因素的變化而有所不同。您的證券在任何時間點 的價值可能低於您的投資，即使考慮到基金股息和分派的再投資。以下是與基金投資有關的主要風險。

投資風險與市場風險

基金的投資會受到投資風險的影響，包括您所投資的全部本金可能出現的損失。您對本基金的投資是對本基金擁有的證券的間接投資。這些證券的價值可能會增加或減少，有時會迅速而出人意料地增加或減少。即使考慮到股息和分派的再投資，您在本基金的投資在未來任何時候都可能低於您的原始投資。

低於投資級 證券(高收益)風險

在任何時候，基金管理的幾乎所有資產都可以投資於高收益的債務證券。高收益債務證券通常比高等級債務證券面臨更大的信用風險，包括支付利息或本金的違約風險。高收益債務證券被認為是投機性的，通常流動性較低，比較高等級的債券更難估值。高收益債務證券往往波動較大，更容易受到不利事件、信用評級下調和負面情緒的影響，可能很難以理想的價格出售，或者在不確定或市場動盪時期出售。由於投資較低等級證券的風險很大，您在普通股的投資可能會虧損，無論是短期還是長期 。

低評級和未評級證券

該基金可以投資於低評級或未評級的工具。新興市場發行人的債務證券可能被穆迪和標普等國際公認的信用評級機構認為其信用質量低於投資級。非投資級證券(即被穆迪評級為Ba1或被標普評級為BB+或更低)通常被稱為垃圾債券，被認為主要是關於發行人根據債務條款支付利息和償還本金的能力的投機性，並涉及不利條件下的重大風險敞口。基金持有的一些新興市場發行人證券，目前可能沒有支付利息或可能出現支付違約，可能與被穆迪評級為C或被標準普爾評級為CCC或更低的證券相媲美。這些證券被認為獲得任何實際投資地位的前景極其渺茫，具有目前可識別的違約脆弱性，在發生不利的商業、財務或經濟狀況時不太可能有支付利息和償還本金的 能力，和/或在支付利息或本金方面違約或不是當前的。

低評級和未評級債務工具通常比高評級債券提供更高的當前收益率，但通常涉及更大的風險。低評級和未評級證券尤其容易受到一般經濟狀況的不利變化、發行人財務狀況的變化以及因利率變化而引起的價格波動的影響。在經濟低迷或利率上升期間，低評級和未評級工具的發行人可能會面臨財務壓力，這可能會對他們支付本金和利息的能力產生不利影響，並增加違約的可能性。負面宣傳和投資者看法，無論是否基於基本面分析，也可能降低低評級和未評級證券的價值和流動性，特別是在交易量較低的市場。

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違約風險

對固定收益證券的投資面臨着證券發行者可能違約的風險，導致基金在這些投資上蒙受損失。違約可能會影響利息和本金的支付。高收益固定收益證券(通常稱為垃圾債券)被認為是相對於發行人根據債務條款支付利息和償還本金的能力的投機性的。這意味着，與較高評級證券的發行人相比，中低評級證券的發行人在發生不利的商業、財務或經濟狀況和/或可能違約或不支付利息或本金時，不太可能有能力在到期時支付利息和償還本金。

與評級較高的證券相比，中低評級證券的市值往往對公司特定的發展和經濟狀況的變化更敏感。發行這些證券的公司往往槓桿率很高，它們在經濟低迷或利率上升時期償還債務的能力可能會受到損害。此外，這些公司可能無法獲得更傳統的融資方法，並可能無法通過再融資在到期時償還債務。這些發行人因拖欠利息或本金而蒙受損失的風險比評級較高的證券大得多，因為中級和較低評級的證券通常是無擔保的，並從屬於優先債務。

違約，或市場認為發行人可能違約，可能會降低 基金持有的證券的價值和流動性，從而降低您在普通股的投資價值。此外，違約可能會導致基金為其所持投資組合收回本金或利息而招致開支。

外國(非美國)投資風險

投資於外國(非美國)的基金與專門投資於美國公司證券的基金相比，證券的價值可能會經歷更快、更極端的變化。許多外國的證券市場都比較小，代表少數行業的公司數量有限。對外國證券(包括以美元計價的證券)的投資取決於發行人經營或註冊的國家和地區或證券交易所在國家和地區的經濟和政治發展，例如經濟或 貨幣政策的變化。價值也可能受到從外國獲得投資收益的限制的影響。關於外國公司的公開信息可能比關於美國公司的信息更少。外國公司通常不受與美國公司相同的會計、審計和財務報告標準的約束。此外，基金對外國證券的投資可能面臨資產國有化或被沒收、實行貨幣兑換管制或限制外幣匯回、沒收税收、政治或金融不穩定以及不利的外交事態發展的風險。此外，在國外獲得或執行法院判決可能會有困難。出售外國證券的股息或利息或收益可能需要繳納非美國預扣税，並可能適用美國的特殊税收考慮因素。

對新興市場的投資而言，外國投資的風險更大。新興市場國家的經濟和政治體系通常不太發達，預計也不會像更先進的國家那樣穩定。交易量低可能導致流動性不足和價格波動。新興市場國家可能有限制外國人投資的政策，要求在外國人投資之前獲得政府批准，或者阻止外國投資者隨意提取資金。對新興市場證券的投資應被視為投機性。

新興市場風險

投資新興市場發行人的證券，意味着投資外國發行人的證券的所有風險都會上升。增加的風險包括：(I)徵收、沒收税收、國有化的風險更大，社會、政治和經濟穩定性較差；(Ii)此類證券的市場規模較小，交易量較低，導致缺乏流動性和價格波動；以及(Iii)某些國家政策可能限制HIX的投資機會，包括限制投資於被視為對相關國家利益敏感的發行人或行業。

經濟和政治風險

個別新興市場國家的經濟在國內生產總值增長、通貨膨脹率、貨幣貶值、資本再投資、資源自給自足和國際收支狀況等方面可能與美國經濟存在有利或不利的差異。此外，發展中國家的經濟普遍嚴重依賴國際貿易，因此，貿易壁壘、外匯管制、相對貨幣價值的有管理的調整以及它們與之貿易的國家強加或談判的其他保護主義措施一直並可能繼續受到不利影響。這些經濟體還一直並可能繼續受到貿易所在國經濟狀況的不利影響。

對於任何新興市場國家，國有化、徵收或沒收税收、政治變化、政府監管、社會不穩定或外交事態發展(包括戰爭)都有可能對這些國家的經濟或基金在這些國家的投資價值產生不利影響。

與俄羅斯入侵烏克蘭有關的風險

俄羅斯在2022年2月對烏克蘭的軍事入侵，美國和其他國家的反應，以及更廣泛衝突的可能性，可能會增加金融市場的波動性和不確定性，對區域和全球經濟產生不利影響。作為對俄羅斯入侵烏克蘭的迴應，美國和其他國家對俄羅斯和俄羅斯的某些個人、銀行實體和公司實施了廣泛的經濟制裁。美國和其他國家也對白俄羅斯實施了經濟制裁，並可能對支持俄羅斯軍事入侵的其他國家實施制裁。這些制裁以及與入侵相關的任何其他經濟後果，如額外的制裁、抵制或改變消費者或購買者的偏好或對政府、公司或個人的網絡安全攻擊，可能會進一步降低某些俄羅斯證券和受入侵相關經濟制裁的其他國家發行人的證券的價值和流動性。如果基金對俄羅斯的投資或在受入侵影響的國家的投資有風險敞口，基金的定價、買賣、接受或交付此類投資的能力可能會受到損害。基金可以隨時確定某些受影響最大的證券的價值為零。此外，基金可能對俄羅斯或受入侵影響國家的對手方的任何風險敞口都可能對基金的投資組合產生負面影響。俄羅斯軍事行動的範圍和持續時間以及此類行動的後果(包括受制裁國家可能採取的任何報復行動或反制措施)是無法預測的，但可能導致嚴重的市場混亂，包括石油和天然氣市場。, 並可能對全球供應鏈、通脹和全球增長產生負面影響。這些事件和任何相關事件都可能嚴重影響基金的業績和基金投資的價值，甚至超出基金對俄羅斯發行人或受入侵影響的其他國家的發行人的直接風險敞口。

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投資管制；遣返

外國對某些新興市場發行人的投資受到不同程度的限制或控制。這些限制或控制可能會在 倍限制或排除外國對某些新興市場發行人的投資，並增加基金的成本和開支。某些新興市場國家在外國投資者投資特定發行人之前需要政府批准，限制外國投資者對特定發行人的投資額，將外國投資者的投資限制在發行人的特定證券類別，該證券類別的優惠權可能低於該國家註冊地可購買的類別，和/或對外國投資者徵收附加税。某些新興市場國家還可能限制被視為對國家利益重要的行業發行人的投資機會。

新興市場國家可能需要政府批准才能將外國投資者的投資收入、資本或證券銷售收益匯回國內。此外，如果一個新興市場國家的國際收支狀況惡化，該國可以對外國資本匯款實施臨時限制。基金可能會因投資方面的任何限制延遲或拒絕批准而受到不利影響。投資於新興市場國家的當地市場可能需要基金採取特別程序、尋求當地政府批准或採取其他行動，其中每一項都可能涉及基金的額外成本。

市場流動性不足

對於基金可能投資的許多新興市場發行人證券，可能不存在既定的二級市場。二級市場流動性減少可能對市場價格和基金在必要時處置特定工具的能力產生不利影響，以滿足其流動性要求或應對特定經濟事件，如發行人信譽惡化 。某些新興市場發行人證券的二級市場流動資金減少，也可能使基金更難獲得準確的市場報價，以便對其投資組合進行估值和計算其資產淨值。許多新興市場發行者證券的市場報價通常只能從有限數量的交易商那裏獲得，不一定代表這些交易商的確定報價或實際銷售的價格。

貨幣貶值和波動

以外幣計價的證券投資的價值隨着這些貨幣與美元之間的匯率變化而增加或減少。貨幣兑換成本和匯率波動可能會抹去投資收益或增加投資損失。貨幣匯率可能是不穩定的，並受到諸如總體經濟狀況、美國和外國政府或中央銀行的行動、實施貨幣管制和投機等因素的影響。基金組織可能無法或可能選擇不對衝其外匯風險敞口。

財務信息與準則

新興市場國家的發行人通常遵守會計、審計和財務標準和要求，在某些情況下，這些標準和要求與適用於美國發行人的標準和要求有很大不同。特別是，新興市場國家發行人的財務報表上顯示的資產和利潤可能無法反映其財務狀況或經營結果，而不是按照美國公認會計原則編制財務報表時所反映的方式。此外，對於以當地貨幣保存會計記錄的發行人，通貨膨脹會計規則可能要求發行人的資產負債表中重新列報某些資產和負債，以便以不變購買力的貨幣表示項目。通貨膨脹會計可能會間接產生虧損或利潤。因此，財務數據可能會受到通脹重述的重大影響，可能無法準確反映發行人和證券市場的真實狀況。有關新興市場國家/地區發行人的公開信息可能比有關美國發行人的信息少得多。

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較小的公司風險

與創收證券相關的一般風險對於市值較小的公司發行的證券尤為明顯。這些公司可能產品線、市場或財務資源有限，也可能依賴於少數幾名關鍵員工。因此，它們可能會受到更高水平的信貸、市場和發行人風險的影響。 規模較小的公司的證券交易頻率和交易量可能低於較廣泛持有的證券，其價值的波動可能比其他證券更劇烈。市值中等的公司可能面臨與較小公司類似的風險。

利率風險

基金投資的市場價格將隨着利率和其他因素的變化而變化。在利率下降期間，固定收益證券的市場價格普遍上漲。相反，在利率上升期間，此類證券的市場價格通常會下跌。固定收益證券市場價格的這些波動幅度通常對於期限較長的證券來説更大。此外，在當前處於歷史低位的利率時期，這樣的風險可能會更大。基金證券市場價格的波動不會影響基金已經擁有的證券的利息收入，但將反映在基金的資產淨值中。基金可利用某些策略，包括投資於結構性票據或利率互換或上限交易，以降低投資組合的利率敏感度和減少基金面臨的利率風險，儘管不能保證它會這樣做或這種策略會成功。

信用風險和交易對手風險

如果基金所持證券的發行人或該證券的另一債務人(作為提供信用增強方的一方)或與基金的金融合同的對手方未能付款，否則您在基金的投資價值可能會下降，否則，您在基金的投資將被視為信譽較差、破產或申請破產。如果基金持有的證券的信用評級被下調，或者證券或金融合同所涉及的任何資產的信用質量或價值下降，您在基金的投資價值也可能會下降。如果基金訂立金融合同(例如， 某些衍生品、回購協議、逆回購協議，以及在發行時、延遲交割和遠期承諾交易)，基金將承擔交易對手和基金資產託管人提出的信用風險。此外，基金在努力保護基金利益或針對發行人、擔保人、對手方或任何託管人行使其權利時可能產生費用，或在行使這些權利時受到阻礙或拖延。信用風險是通過基金投資的證券的信用評級和與基金的金融合同對手方的信用評級來廣泛衡量的。然而，評級只是發佈評級的公司的意見，並不是質量的保證。評級為最低投資級別(Baa/BBB)的證券可能具有某些投機特徵。對於基金的高收益債務證券來説，信用風險通常最大，這些證券的評級低於BAA/BBB類別或同等質量的未評級證券(垃圾債券)。

本基金可投資於附屬於發行人較高級證券的證券，或代表該等附屬證券池中權益的證券。與同一發行人的非附屬證券相比，基金更有可能在附屬證券上蒙受信貸損失。如果發行人發生違約、破產或清算，大多數次級證券只有在支付發行人的非次級證券後剩餘足夠資產的情況下才會得到償付。此外，任何利息或本金的回收都可能需要更多時間。因此，即使發行人的信譽明顯下降，也可能對次級證券產生更大的不利影響。

再投資風險

再投資風險是指，如果基金以低於投資組合當前收益率的市場利率投資到期、交易或催繳債務的收益，基金投資組合的收入將下降的風險。收入下降可能會影響普通股的價格或基金的總體回報。

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流動性風險

該基金購買非流動性證券的能力沒有限制。當特定的投資難以出售時，就存在流動性風險。 基金購買證券後，特別是在市場動盪期間，證券可能會變得缺乏流動性。當基金持有非流動性投資時，投資組合可能更難估值，特別是在不斷變化的市場中，如果基金被迫出售這些投資以分離資產或滿足其他現金需求，基金可能會蒙受損失。

存續期風險

固定收益證券的持續期是衡量投資組合對利率變化的敏感度的指標。有效期限較長的固定收益證券的價格比有效期限較短的固定收益證券的價格對利率變化更敏感。持有長期投資可能使基金面臨某些放大的風險。如上所述，這些風險包括利率風險、信用風險和流動性風險。

管理風險

基金面臨管理風險，因為它是一個積極管理的投資組合。基金經理和每個投資組合經理將應用投資技巧和風險分析為基金作出投資決定，但不能保證這些將產生預期的結果。

槓桿風險

基金一般使用槓桿，並獲授權在借款和/或發行後立即使用高達其總資產約33.5%的槓桿，在當前市場條件下打算繼續使用槓桿。如果基金借入或使用對基金投資組合有槓桿作用的工具(如衍生品)，您的投資價值可能會更加不穩定。招股説明書中描述的其他風險也將加劇，因為槓桿 通常會放大資產價值變化的影響，並在更大的資產池中造成價值損失的風險，而不是基金本來會擁有的資產池。該基金還可能不得不在不合時宜的時候出售資產，以履行因使用槓桿或衍生品而產生的債務。槓桿的使用被認為是一種投機性投資做法，可能導致基金資產的大量損失，甚至可能是全部損失。此外，如果基金行使延遲贖回付款的權利，則基金的投資組合將被槓桿化，如果基金的資產價值在基金被視為收到贖回請求至 基金清算資產以滿足贖回請求之間的一段時間內縮水，則將產生損失。

衍生品風險

基金可將各種衍生工具用於投資或風險管理目的，如期權、期貨合約、互換協議和信用違約互換。當市場價格、利率、貨幣或衍生品本身的行為方式超出基金預期時，使用衍生品可能會增加基金的損失，減少收益的機會。使用 衍生品也可能產生槓桿效應，增加基金的波動性。無論初始投資規模如何，某些衍生品都有可能造成無限損失。衍生品可能無法在期望的時間或價格獲得， 可能難以出售、平倉或估值，交易對手可能會拖欠對基金的債務。衍生工具一般受制於衍生工具所涉及的資產、利率、指數或其他指標所適用的風險。衍生品的價值波動幅度可能超過與其相關的標的資產、利率、指數或其他指標。使用衍生工具可能會對基金帶來與投資於相關證券不同的税務後果，而這些差異可能會影響分配給股東的收益的數額、時間和性質。美國政府和外國政府正在採納和實施監管衍生品市場的法規，包括對某些衍生品的強制性清算、保證金和報告要求。這些規定的最終影響尚不清楚。對衍生品的額外監管可能會使衍生品的成本更高，限制其可用性或效用，否則會對其表現產生不利影響或擾亂市場。

美國證券交易委員會於2020年10月28日通過了一項新規則 ，要求基金的衍生品風險管理計劃規定規則要求的特定項目，包括遵守VaR測試。在 結束的過渡期結束後，將要求遵守這些新要求

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2022年8月19日。在合規日期之後，這些要求可能會限制基金將衍生品和逆回購協議以及類似的融資交易作為其投資戰略的一部分。這些要求可能會增加基金在衍生品方面的投資成本，從而可能對股東造成不利影響。

信用違約互換合約的風險較高，並可能導致基金蒙受損失。信用違約互換可能缺乏流動性，而且很難估值。當基金透過信貸違約掉期出售信貸保障時，信貸風險會增加，因為基金對信貸是掉期標的的發行人和掉期的交易對手均有風險。

美元滾動、資產支持證券和抵押貸款支持證券風險

該基金可投資於美元債券、資產擔保證券和抵押貸款擔保證券。在美元滾動交易中，基金出售當月交割的證券，或出售其在？待宣佈的？同時簽訂合同，在指定的未來日期回購基本相似(相同類型和息票)的證券。在滾動期內，基金放棄已購買證券的本金和利息。美元滾動是涉及槓桿的投機性技術，如果基金不建立和維持一個單獨的賬户，則被基金視為借款。此外，美元回購涉及基金有義務回購的證券的市值可能跌至回購價格以下的風險。如果購買美元證券的買方申請破產或資不抵債，基金對收益的使用可能受到限制，等待另一方或其受託人或接管人決定是否執行基金回購證券的義務。能否成功使用美元可能取決於基金的投資經理是否有能力正確預測利率和預付款。不能保證 美元卷可以成功使用。

抵押貸款支持證券可以由私人公司或美國政府機構發行，代表直接或間接參與房地產抵押貸款，或以房地產抵押抵押貸款為抵押並從中支付。資產擔保證券是指參與分期付款銷售或貸款合同、租賃、信用卡應收賬款和其他類別的應收賬款等資產，或由這些資產擔保和支付的資產。某些債務工具可能只在到期時支付本金，或者可能只代表收取抵押貸款、資產或政府證券標的池的本金支付或利息支付的權利，但不能兩者兼而有之。與在利率變化期間同時支付本金和利息的債務證券相比，這類工具的價值變化可能更大。在利率下降期間，基金可能獲得低於市場的收益，或在這類工具上蒙受損失。純本金工具和純利息工具存在延期風險。對於具有嵌入槓桿功能的抵押貸款衍生品和結構性證券，利率或提前還款利率的微小變化可能會導致巨大的價格突然波動。抵押貸款衍生品可能缺乏流動性，在不斷下滑的市場中很難估值。

利率交易風險

本基金可訂立掉期或上限交易，以避免因任何優先股的短期利率或股息開支增加而導致借款利息開支增加。利率下降可能導致基金根據互換或上限從交易對手處應收的淨額減少(或基金根據互換向交易對手支付的淨額增加)，這可能導致基金的資產淨值下降。

權證和權利的風險

權證和權利面臨與股票相同的市場風險，但價格波動可能更大。 權證和權利不具有與其標的證券相關的分紅或投票權，也不代表發行人資產的任何權利。對權證或權利的投資可能被認為是投機性的。此外，認股權證或權利的價值不一定隨標的證券的價值而變化，如果權證或權利不在到期日之前行使，則不再具有價值。購買認股權證或權利涉及的風險是，如果在認股權證或權利到期之前沒有行使認購額外股份的權利，基金可能會失去認股權證或權利的購買價值。此外，購買認股權證和 權利涉及為權證或權利支付的實際價格與相關證券的認購價相加可能超過認購證券的市場價格的風險，例如當標的證券的 價格沒有變動時。

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市價較資產淨值有折讓

封閉式投資公司的股票交易價格通常低於其資產淨值。 這一風險與基金的資產淨值可能因其投資活動而減少的風險是分開的，對於希望在本次發行完成後較短時間內出售普通股的投資者來説，這可能是一個更大的風險。 投資者是否會在出售普通股時實現收益或損失，將不取決於基金的資產淨值，而是取決於出售時普通股的市場價格是高於還是低於投資者的普通股買入價。

通脹/通縮風險

通貨膨脹風險是指由於通貨膨脹導致貨幣價值下降，基金投資的某些資產或收入在未來價值縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇，普通股的實際價值和普通股的分配可能會下降。此外，在通脹上升的任何時期，與基金使用槓桿有關的股息率或借款成本 可能會增加，這將進一步降低股東的回報。目前的經濟指標顯示，通脹加速的速度比最近幾年更快。通貨緊縮風險是指整個經濟體的物價隨着時間的推移而下降的風險，與通貨膨脹相反。

通貨緊縮可能對發行人的信譽產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性增加，從而可能導致基金投資組合的價值下降。

能源和能源基礎設施行業風險

該基金受到能源部門投資風險的影響，這使得它比投資於更多元化的證券組合的基金更容易受到該行業內發行人的不利影響。經濟中能源部門的不景氣可能對基金產生不利影響。有時，經濟中能源行業公司的證券表現可能落後於其他行業或整體市場的表現。能源基礎設施行業公司的盈利能力與全球能源價格和與能源生產相關的成本有關。能源行業是週期性的，高度依賴大宗商品價格。與能源相關的公司可能會受到特定能源產品(如石油和天然氣)的供應和需求的重大影響。能源基礎設施行業的公司可能會受到自然災害或其他災難的不利影響。這些公司可能面臨環境損害索賠和其他類型的訴訟的風險。能源基礎設施領域的公司也可能受到匯率、利率、經濟狀況、税收待遇、政府監管和幹預、負面看法、公司所在地區的節能努力和世界事件(例如，徵收、國有化、沒收資產和財產或對外國投資和資本匯回施加限制、軍事政變、社會動盪、暴力或勞工騷亂)的不利影響。能源基礎設施領域的公司可能在新興市場國家有大量資本投資，或從事涉及新興市場國家的交易，這可能會增加這些風險。

酒店業和休閒業風險

如果基金的投資對在酒店和休閒部門開展業務的發行人有風險敞口，基金將 受到這些部門風險的影響。酒店業競爭激烈，受一般和當地經濟狀況、地理位置、房價、質量、服務水平、聲譽和預訂系統等諸多因素的影響。酒店業或休閒業通常在第三季度經歷季節性放緩，在較小程度上，在每年第四季度。由於這種季節性，基金持有的任何酒店業或休閒投資的經營結果可能會出現波動。對這種休閒活動的需求往往變化很快。休閒產業可能會受到整體經濟表現、消費者品味變化、激烈競爭、技術發展和政府監管的顯著影響。此外，基金可能持有的任何此類投資都可能受到未知和不可預測因素的不利影響，例如極端天氣條件或自然災害、恐怖襲擊或警報、傳染病暴發、航空公司罷工、經濟因素和其他影響旅行的考慮因素。

市場事件風險

證券或其他資產的市場價值將會波動，有時是急劇和不可預測的，原因是總體市場狀況的變化、整體經濟趨勢或事件、政府行動或幹預、美國聯邦儲備委員會或外國中央銀行採取的行動、貿易爭端或其他因素造成的市場混亂、政治事態發展、投資者情緒、大流行的全球和國內影響，以及可能與證券或其他資產的發行人有關或可能無關的其他因素。世界各地的經濟體和金融市場日益相互聯繫。一個國家或地區發生的經濟、金融或政治事件、貿易和關税安排、公共衞生事件、恐怖主義、自然災害和其他情況可能對全球經濟或市場產生深遠影響。因此，無論基金是否投資於直接受影響國家的發行人或對其有重大風險敞口的發行人的證券，基金投資的價值和流動性都可能受到負面影響。

新型冠狀病毒新冠肺炎目前在全球範圍內爆發，已導致市場關閉和混亂、極端波動、流動性限制和交易成本增加。遏制新冠肺炎傳播的努力已導致全球旅行限制、醫療保健系統、業務運營和供應鏈中斷、裁員、消費者需求下降、違約和信用評級下調，以及 其他重大經濟影響。新冠肺炎的影響影響了許多行業的全球經濟活動，並可能加劇當地或全球其他先前存在的政治、社會和經濟風險。新冠肺炎大流行的全面影響是不可預測的，可能對基金的業績產生不利影響。

立法和監管風險

高收益證券的價格可能受到立法和監管發展的影響，這可能對基金的資產淨值和投資做法、高收益證券的二級市場、這些證券發行人的財務狀況以及未償還高收益證券的價值產生不利影響。這些風險通常高於新興市場國家的發行人。

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反收購條款RISk

基金章程和細則包括一些條款，旨在限制其他實體或個人為實現短期目標而獲得基金控制權的能力，包括將基金轉為不限成員名額或改變董事會的組成，這可能有損於基金實現其尋求高當前收入這一主要投資目標的能力。《基金憲章》還載有一項條款，除某些例外情況外，可選擇加入《蒙特利爾議定書》的規定。此類規定可能會限制股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的能力，因為這會阻止第三方尋求獲得對基金的控制權。然而，不能保證這樣的規定將足以阻止維權投資者尋求導致基金採取可能不符合長期股東利益的行動。見《憲章》和章程中的某些條款以及《憲章》和《馬裏蘭州控制股份收購法案》的章程中的某些條款。美國紐約南區地區法院最近的一項裁決認為，對馬薩諸塞州組織的封閉式基金章程的控制股份修正案與1940年法案第18(I)條不一致。該決定沒有涉及在馬裏蘭州組織的選擇加入MCSAA的封閉式基金是否違反第18(I)條。此外，紐約的裁決似乎與美國馬裏蘭州地區法院之前的一項裁決不一致，該裁決允許在馬裏蘭州組織的封閉式基金繼續選擇加入MCSAA，儘管有人反訴稱，該基金選擇加入MCSAA的決定違反了1940年法案第18(I)條。儘管如此，, 在確定在馬裏蘭州組織的封閉式基金是否可以選擇加入MCSAA時，法院 可能會遵循紐約聯邦法院的推理，而不是馬裏蘭州聯邦法院的裁決。

Libor風險

該基金的投資、支付義務和融資條款可以基於浮動利率，例如LIBOR，這是主要國際銀行之間短期歐洲美元存款的報價利率。2021年3月5日，倫敦銀行間同業拆借利率的管理人--洲際交易所基準管理局表示，將停止發佈(I)緊隨2023年6月30日(星期五)LIBOR公佈後的隔夜以及1個月、3個月、6個月和12個月美元LIBOR 設置，以及(Ii)緊隨2021年12月31日(星期五)公佈的所有其他LIBOR設置，包括一週和2個月美元LIBOR 設置。關於任何替代率的性質以及從倫敦銀行同業拆借利率過渡對基金交易和一般金融市場的影響，仍然存在不確定性。因此，從倫敦銀行同業拆借利率轉出對基金或基金投資的潛在影響尚不能確定。

操作風險

由於處理錯誤和人為錯誤、內部或外部流程不充分或失敗、系統和技術故障、人員變動以及第三方服務提供商或交易對手造成的錯誤等因素產生的操作風險，基金投資的估值可能受到負面影響。不可能查明可能影響基金的所有業務風險，也不可能制定完全消除或減少此類故障發生的流程和控制措施。因此，基金及其股東可能會受到負面影響。

網絡安全風險

隨着移動設備和基於網絡的或雲應用程序等技術的使用增加，以及依賴互聯網和計算機系統開展業務，基金容易受到業務、信息安全和相關風險的影響。一般來説，網絡安全事件可能是由於 故意攻擊或非故意事件(由外部或內部來源引起)造成的，可能導致基金丟失專有信息、遭受數據損壞、計算機或網絡系統遭到物理損壞或失去操作能力。 網絡安全攻擊包括但不限於被惡意軟件或計算機病毒等惡意軟件感染，或未經授權訪問用於為基金業務提供服務的數字系統、網絡或設備 (例如：、通過黑客、網絡釣魚或惡意軟件編碼)或其他手段挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷。網絡安全攻擊 也可能以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致拒絕服務對基金網站的攻擊 (即努力使網絡服務對預期用户不可用)。此外，獲授權人員可能無意或故意泄露基金系統上存儲的機密或專有信息。

影響基金的次級顧問、西部資產、基金或其股東的其他服務提供商 (包括但不限於基金會計師、託管人、次級託管人、轉讓代理和金融中介)的網絡安全事件有能力造成中斷和影響業務運營，可能導致基金及其股東的財務損失，幹擾基金計算其資產淨值的能力，交易障礙，基金股東無法進行業務交易和基金處理交易，違反適用的隱私和其他法律(包括髮布私人股東信息)，以及隨之而來的違規通知和信用監控成本，監管罰款、處罰、訴訟成本、聲譽損害、報銷或其他賠償成本、取證調查和補救成本和/或附加合規成本。影響基金投資的證券發行人、基金交易對手、政府和其他監管機構、交易所和其他金融市場經營者、銀行、經紀商、

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交易商、保險公司和其他金融機構(包括金融中介機構和其他服務提供者)和其他各方。此外，為了防範和降低未來發生任何網絡安全事件的風險， 可能會產生大量成本。除了行政、技術和程序保障外，基金經理和西部資產還建立了業務連續性計劃和風險管理系統，以防止或減少此類網絡安全事件的影響。然而，這類計劃和系統有其固有的侷限性，包括某些風險尚未確定的可能性，以及新威脅的迅速發展。此外，基金無法控制其服務供應商或其業務可能影響基金及其股東的任何其他第三方實施的網絡安全計劃和系統。基金 及其股東可能因此受到負面影響。

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基金的管理

董事及高級人員

基金的業務和事務由董事會全面管理。董事會批准基金與向基金提供服務的個人或公司之間的所有重要協議。這個日常工作基金的運作由基金經理、西部資產、西部資產有限公司及西部資產新加坡的管理人員負責，並始終受基金的投資目標、限制及政策及董事會的一般監督所規限。基金的若干董事及管理人員與基金經理的母公司富蘭克林鄧普頓、西部資產有限公司、西部資產有限公司及西部資產新加坡有限公司有關聯。基金的所有執行幹事與基金經理提供諮詢的部分或全部其他基金擔任類似的職務。

投資經理

美盛基金有限責任公司位於紐約第八大道620號，郵編：10018，是該基金的投資經理。基金經理是一名註冊投資顧問，為基金提供行政和管理服務。截至2021年12月31日，基金經理管理的總資產約為2,351億美元。經理是富蘭克林鄧普頓的全資子公司。富蘭克林鄧普頓是一家全球性資產管理公司。截至2021年12月31日，富蘭克林鄧普頓的資產管理業務管理的總資產約為1.58萬億美元。

副顧問

西部資產管理公司位於加利福尼亞州帕薩迪納市東科羅拉多大道385號，郵編91101，是基金的次級顧問。西部資產是富蘭克林鄧普頓的全資子公司，是一家註冊投資顧問，並已日常工作在基金董事會和基金經理的監督下，負責管理基金對高收益證券和其他獲準投資的直接投資。

截至2021年12月31日，西部資產及其負責運營的投資諮詢附屬公司或其受監管的附屬公司管理的資產約為4,874億美元。

然而，投資者應該意識到，該基金在任何給定時間進行的投資和取得的成果預計不會與西部資產擔任投資顧問的其他基金的投資結果相同，包括有名稱、投資目標和類似於該基金的政策的基金。

非美國副顧問

關於西部資產向基金提供的服務，西部資產有限公司和西部資產新加坡根據西部資產有限公司分諮詢協議提供若干分諮詢服務 。西部資產有限公司成立於1984年，在倫敦櫻草街交易廣場10號EC2A2EN設有辦事處。新加坡西部資產成立於2000年，在新加坡喬治街1號23-01，新加坡049145設有辦事處。

西部資產有限公司和西部資產新加坡通常負責管理以美元以外貨幣計價的投資，包括西部資產更廣泛投資組合的相關部分，以及為這些關係提供服務。西部資產有限公司和西部資產新加坡有限公司從事與投資相關的活動，包括投資管理、研究和分析以及證券結算。

雖然西部資產仍將最終負責與基金投資組合相關的投資決策，但西部資產有限公司和西部資產新加坡有限公司將為基金提供與非美元計價證券和相關外幣工具的貨幣交易和投資有關的某些次級諮詢服務。

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西部資產有限公司和西部資產新加坡是註冊投資顧問，是富蘭克林鄧普頓、基金經理和西部資產的附屬公司。

投資管理協議和子諮詢協議

投資管理協議

根據基金與基金經理的管理協議(《投資管理協議》)，在基金董事會的監督和指示下，基金經理被授權負責根據基金所述的投資目標和政策管理基金的投資組合，為基金作出投資決策，並下達買賣證券的訂單。管理人履行基金運作所必需的行政和管理服務，例如：(1)監督基金的整體行政，包括與基金的轉讓代理、股東服務代理、託管人及其他獨立承包人或代理人談判合約和費用，以及監察業績和賬單；(2)提供某些合規、基金會計、監管報告和税務報告服務；(3)準備或參與編制基金董事會的材料、登記報表、委託書和報告及其他與股東的通訊； (4)維持基金的存在和(5)根據聯邦法律和州法律(如有需要)維持基金份額的登記和資格。

基金管理人還為基金提供執行下列服務所需的辦公場所、設施、設備和人員：美國證券交易委員會合規，包括記錄保存、報告要求以及登記聲明和委託書；監督基金運作，包括協調為基金履行服務或業務職能的轉讓代理人、託管人、會計師、律師和其他各方的職能 以及某些行政和文書服務，包括某些會計服務和某些簿冊及記錄的保存。

投資管理協議將繼續有效，除非另有終止，直到2022年7月31日，然後將繼續 年復一年，前提是至少每年(A)得到基金董事會或基金大多數未償還有表決權證券(定義見1940法案)和(B)在任何一種情況下，由不是1940年法令第2(A)(19)條所指基金的利害關係人的大多數基金董事(獨立董事)在為此目的召開的會議上親自投票。《投資管理協議》規定，管理人可以向他人提供服務。投資管理協議可在不超過60天或不少於30天的書面通知下終止，除非獲得基金持有的代表基金未償還有投票權證券的多數投票權的股份持有人(根據1940法案的定義)的投票或基金董事的多數投票，或由基金經理在不少於90天的書面通知下批准，並將在轉讓時自動終止。《投資管理協議》規定，基金管理人及其人員或關聯公司對基金在執行證券交易過程中的任何判斷錯誤、法律錯誤或任何損失，或在執行基金證券交易過程中的任何作為或不作為，概不負責，但故意失職、不守信用、嚴重疏忽或罔顧其義務和責任的除外。

除為某些股票基金提供現金管理服務外，基金經理不提供日常工作投資組合管理服務。相反，基金的投資組合管理是由西部資產提供的。

西部資產子諮詢協議

西部資產根據管理人與西部資產之間的分諮詢協議(分諮詢協議)向基金提供服務。根據分諮詢協議，在基金董事會和基金經理的監督和指導下，西部資產將根據基金的投資目標和政策管理基金的投資組合，為基金作出投資決策，下單買賣證券，並聘請為基金提供研究服務的專業投資組合經理和證券分析師。

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除非另有終止，基金的分諮詢協議將繼續有效，直至2022年7月31日，然後將每年繼續，前提是至少每年(A)得到董事會或基金大多數未償還有表決權證券(定義見1940法案)的明確批准，以及(B)在任何一種情況下，由多數獨立董事在為此目的召開的會議上親自投票。董事會或基金的大多數未清償有表決權證券(如1940法案所界定)可在不超過60天或不少於30天向西部資產發出書面通知的情況下終止分諮詢協議而不受處罰。西部資產可以在向基金和基金經理髮出90天書面通知後終止 子諮詢協議。管理人和西部資產公司經雙方書面同意後，可終止分諮詢協議。子諮詢協議將在其分配發生 事件時自動終止。

西部資產有限公司分諮詢協議

西部資產有限公司根據西部資產有限公司與西部資產之間的分諮詢協議向基金提供服務。西部資產有限公司分諮詢協議規定，在基金董事會和基金經理的監督和指導下，西部資產有限公司將根據基金的投資目標和政策管理基金的投資組合，為基金作出投資決策，下單買賣證券，並聘請為基金提供研究服務的專業投資組合經理和證券分析師。

除非另有終止，否則基金的西部資產有限公司分諮詢協議將繼續有效，直至2022年7月31日 ，然後將每年繼續，前提是至少每年(A)得到董事會或基金大多數未償還有表決權證券(定義見1940法案)的明確批准，以及 (B)在任何情況下，由該等獨立董事親自在為此目的召開的會議上投票的多數獨立董事。董事會或基金的大多數未償還有表決權證券 (根據1940年法案的定義)可終止西部資產有限公司的分諮詢協議而不受懲罰，在每種情況下，均須向西部資產有限公司發出不超過60天或不少於30天的書面通知。西部資產有限公司可在向基金和西部資產發出90天書面通知後， 終止西部資產有限公司分諮詢協議。西部資產和西部資產有限公司經雙方書面同意後，可終止西部資產有限公司的分諮詢協議。西部資產有限公司分諮詢協議將在轉讓時自動終止。

西部資產 新加坡分諮詢協議

新加坡西部資產根據新加坡西部資產和西部資產之間的分諮詢協議向基金提供服務。西部資產新加坡分諮詢協議規定，在基金董事會和基金經理的監督和指導下，西部資產有限公司將根據基金的投資目標和政策管理基金的投資組合，為基金作出投資決策，下單買賣證券，並聘請為基金提供研究服務的專業投資組合經理和證券分析師。

除非以其他方式終止，否則基金的西部資產新加坡分諮詢協議將繼續有效，直至2022年7月31日，然後將繼續每年繼續，前提是至少每年(A)得到董事會或基金(定義見1940年法令)的未償還有投票權證券的多數批准，以及(B)在任何情況下，由大多數獨立董事親自在為此目的召開的會議上投票。董事會或基金的大多數未償還有投票權證券(定義見1940法案)可終止西部資產新加坡分諮詢協議而不受處罰，但須向西部資產有限公司發出不超過60天或不少於30天的書面通知。西部資產新加坡公司可以在向基金和西部資產發出90天的書面通知後終止西部資產新加坡分諮詢協議。西部資產和西部資產新加坡經雙方書面同意後，可終止西部資產新加坡分諮詢協議。西部資產新加坡分諮詢協議將在轉讓時自動終止。

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諮詢費

基金同意向基金管理人支付按月支付的年費，金額相當於基金管理資產的0.80%。

西部資產每年從管理人那裏收取一筆分諮詢費，按月支付，金額相當於支付給管理人的管理費的70%。基金不會直接向西部資產支付諮詢費。

西部資產向西部資產 有限公司和西部資產新加坡有限公司支付服務費，而不向基金支付額外費用。對於西部資產分配給西部資產有限公司和西部資產新加坡管理的資產，西部資產每月向西部資產有限公司和西部資產新加坡公司支付相當於支付給西部資產的管理費的100%的分諮詢費。

董事會批准《投資管理協議》、《次級諮詢協議》、《西部資產有限公司次級諮詢協議》和《西部資產新加坡次級諮詢協議》的基礎載於基金在持續期間的年度或半年度股東報告中。後續延續此類協議的基礎將在提交給股東的年度或半年度報告中提供，在此期間發生此類延續 。

副顧問哲學

Western Asset的高收益投資組合使用自上而下的經濟和行業知識以及自下而上的基本信用研究。投資組合經理將西部資產的經濟評估與其專注的研究人員對行業的洞察結合在一起，得出投資組合構建的總體框架。此框架 為如何根據風險(積極、中性、保守)定位投資組合以及識別行業增持和減持奠定了基礎。每月正式重新評估風險和權重，但不定期進行非正式評估。

一旦建立了投資組合的總體框架，自下而上的流程 為通過個人信用選擇填充目標行業權重提供了基礎。

西部資產遵守嚴格的銷售紀律。當信用滿足以下三個目標之一時，即考慮出售：證券達到或超過其各自的相對價值目標、與持有證券相關的風險不再證明預期 回報合理，或原始投資前提發生重大變化，影響其基本估值。在公司感覺到信用迅速惡化的情況下(即，它低於預定的價格 閾值)，採用團隊方法在24小時內實施立即和全面的審查。這些審查的目標是迅速分配必要的資源，以便及時和知情地重新評估西部資產的狀況，並確定適當的行動方針。

綜合團隊方法

西部資產固定收益學科強調團隊方法，將致力於不同市場 部門的專家團隊團結在一起。西部資產的一組投資專業人員每天負責投資組合的管理和投資過程的實施。每個行業組的投資責任是不同的，但 結果來自於將專業組團結成一個有凝聚力的投資管理團隊的持續互動。部門團隊由西部資產的高級投資組合經理、研究分析師和一名內部經濟學家組成，他們在固定收益市場的所有主要領域都擁有高度熟練和經驗。他們每天交換意見，每月舉行兩次更正式的會議，審查西部資產的經濟前景和投資戰略。這種結構旨在確保客户投資組合受益於利用所有團隊成員的專業知識的共識。

副顧問投資流程

西部資產的高收益投資組合構建過程始於西部資產對全球宏觀經濟環境的看法。西部資產的觀點是由美國廣泛戰略委員會決定的。該委員會包括西部資產的高級投資組合經理、各種固定收益資產類別的負責人和西部資產的高級管理人員。該委員會討論並確定西部資產的廣泛市場投資組合戰略，同時考慮包括中央銀行政策、經濟實力、利率方向和收益率曲線形狀在內的各種投入。

全球信用委員會(GCC)考慮美國廣泛戰略委員會的產出，特別是當它與設定信貸投資組合的總體風險概況有關時，以及在考慮獲得非基準部門敞口時(如果基金的指導方針允許的話)。GCC的成員包括各種信貸資產類別的負責人，包括美國高收益、美國投資級、美國銀行貸款、新興市場信貸、非美國高收益和非美國投資級信貸。GCC每月或根據需要召開會議，主要目標是對信貸資產類別的相對價值特徵進行評級，並就投資組合的相對風險概況提供指導。

西部資產的高收益投資組合經理 在專注的信用研究人員提供的行業洞察力的背景下，考慮美國廣泛戰略和GCC的產出，以得出投資組合構建的總體框架。該框架為投資組合如何根據風險(積極、中性、保守)進行定位以及識別行業增持和減持奠定了基礎。風險和權重每月正式重新評估，並在每週定期會議上進行討論，並持續進行評估，並在市場情況需要時舉行額外的臨時會議。在此過程中，西部資產的信貸投資組合經理、分析師、交易員、投資組合分析師和風險管理人員在自下而上的過程中共同努力，試圖識別市場中的相對價值。

Western Asset 自下而上的流程提供了通過選擇個人信貸發行人來填充目標行業權重的基礎。自下而上的基本面發行人級別的信用研究和分析由Western Asset專注的 高收益分析師執行，他們平均擁有25年的經驗。西部資產的信用分析師進行現場訪問、管理層面談、審查財務報表、出席行業/發行人會議(為固定收益和股票投資者的利益而舉辦的會議)、做出預測並查閲相關參考材料，以幫助基本信用研究過程。西部資產的信用分析師位於交易臺上，全天接受市場定價 。西部資產的信用分析師提供相對價值分析，作為其整體基本面評估的一部分。有了他們的基本分析結果，行業內每個發行人的資本結構每個部分的定價網格，以及對每個問題的契約特徵的充分了解，信用分析師能夠提出相對價值建議，這些建議得到他們的工作的支持，並提交給信用團隊。買入/持有或賣出的建議是基於分析師的觀點，他們對行業內所有主要發行人進行了相對價值分析，並確定了哪些發行人提供了令人信服的風險調整機會，哪些發行人沒有提供 機會。

確定了總體框架並確定了具體的發行人機會後，信貸團隊已準備好為 投資組合提供資金。投資組合經理將與交易員和風險管理人員合作，努力構建符合所需戰略結構的投資組合，並納入發行人和研究分析師的建議。 風險管理完全集成在投資過程中。致力於高收益策略的風險經理定期與投資組合經理會面，正式審查投資組合風險、風險來源、集中度、相關性和最近的交易活動以及其他指標。由於多種原因，風險經理和投資組合經理頻繁舉行非正式會議，目的包括審查情景分析，以考慮所考慮的交易對風險指標的影響。風險分析的作用是為投資組合經理提供分析，包括但不限於，事前跟蹤誤差、風險價值、發行人和行業集中度與基準、存續期、利差 存續期、壓力測試和情景分析。

投資管理團隊

以下是關於西部資產公司負責監督的專業團隊的信息日常工作基金的運作。西部資產利用團隊方法，通過不同投資管理部門專家之間的互動做出決策。 分區團隊由以下人員組成

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西部資產的高級投資組合經理、研究分析師和一名內部經濟學家。根據這一團隊方法，客户固定收益投資組合的管理將反映跨學科觀點的共識。

SAI中提供了有關投資組合經理薪酬、他們管理的其他帳户以及 其他信息的其他信息。

管制人員

控制人是指實益擁有一家公司25%以上有投票權證券的人。基金目前沒有控制權 人。

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資產淨值

基金在紐約證券交易所開業的每一天確定其普通股的資產淨值，截至常規交易時段(通常為下午4點)結束。東部時間)，或當天任何較早的關閉時間。基金通過將基金的證券、現金和其他資產(包括衍生工具和應計但未收回的利息的價值)減去所有負債(包括應計費用、任何已發行優先股的清算優先權和應付股息)的價值除以已發行普通股的總股數來確定普通股的每股資產淨值。證券按獨立定價服務提供的最後報價和要價之間的平均值進行估值，該定價服務基於公司債務交易、公司債券交易商報價、可比證券的市場交易和證券之間的各種其他關係。基金對在其交易的初級市場或交易所以最新報告的銷售價格或官方收盤價隨時可獲得市場報價的有價證券進行估值。根據聯委會通過的基金估值政策和程序，當證券的到期日不超過60天時，基金的短期投資按攤銷成本計價。普通股資產淨值的確定是根據美國公認會計原則進行的。

基金按其公允價值對所有其他證券和資產進行估值。如果在證券交易結束至紐約證券交易所常規交易時段收盤之間發生的事件對證券的價值產生重大影響，基金可按基金董事會真誠確定的公允價值對證券進行估值。採用公允價值定價的效果是普通股的資產淨值將取決於董事會或其指定人的判斷，而不是由市場決定。

為計算資產淨值，基金進行的任何掉期交易可能會有正值或負值 ，視乎適用的利率環境而定。根據適用的利率環境，基金達成的任何上限交易可能沒有價值或價值為正值。此外，根據這類交易向基金支付的應計款項將是基金的資產，基金應計付款將是基金的負債。

2020年12月3日，美國證券交易委員會通過了新的規則2a-5。新規則將為註冊投資公司估值做法建立一個更新的監管框架。基金在2022年9月8日之前不需要遵守新規則。

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分配

自成立以來，我們每月向普通股股東支付分紅。下表列出了過去三個會計年度我們向普通股股東支付的分派、普通股股東參與我們股息再投資計劃的百分比，以及由於此類參與而進行的普通股額外股份的再投資和相關發行的信息(表中的信息未經審計)：

除非普通股股東選擇接受現金分配(即選擇退出)，否則所有此類普通股股東的分配，包括普通股的任何資本利得分配，將根據基金的股息再投資計劃自動再投資於普通股的額外股份。所有分配，在付款之前， 將獲得基金董事會的授權。參見股息再投資計劃。

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股息再投資計劃

除非您選擇以現金形式接收分發(即，選擇退出)，普通股上的所有股息，包括任何 資本利得股息和資本分配的回報，將自動由ComputerShare Trust Company，N.A.作為股東的代理(計劃代理)再投資於基金紅利再投資計劃下的普通股 額外股份。您可以通過聯繫計劃代理來選擇不參與計劃。如果您不參與，您將收到所有通過支票支付的現金分配，由ComputerShare Trust Company，N.A.作為股息支付代理直接郵寄給您。

如果您參與該計劃，您將獲得的普通股數量將確定如下：

(1)如果普通股在付款日(或如果付款日不是紐約證券交易所交易日，則是前一個交易日)的市場價格(加上每股0.03美元佣金)等於或超過付款日紐約證券交易所收盤時普通股的每股資產淨值 ，基金將以等於較大者的價格發行新普通股

(A)付款日紐約證券交易所收盤時的每股資產淨值或

(B)支付日普通股每股市價的95%。

(2)如果普通股的每股資產淨值超過支付日紐約證券交易所收盤時普通股的市場價格 (加上每股0.03美元佣金)，計劃代理人將以現金形式收取股息或分派，並將在切實可行的範圍內儘快在公開市場、紐約證券交易所或其他地方購買普通股，從支付日期的下一個交易日開始，不遲於(A)股息或分派支付日期後30天終止，或(B)下一次派息或分配給股東的支付日期；除非為遵守聯邦證券法的適用條款而有必要。如果在此期間：(I)市場價格(加上每股0.03美元佣金)上升，使其等於或 在計劃代理人完成公開市場購買前的付款日期紐約證券交易所收盤時普通股每股資產淨值，或(Ii)如果計劃代理人無法將有資格再投資於公開市場購買的全部金額 投資，計劃代理人將停止在公開市場購買普通股，基金將以每股價格發行剩餘普通股，每股價格等於(A)股票發行再投資股票發行前一天紐約證券交易所收盤時每股資產淨值 或(B)當時每股當前市場價格的95%。

您賬户中的普通股將由計劃代理以非認證形式持有。您 收到的任何委託書將包括您根據本計劃收到的所有普通股股份。

您可以通過以下方式退出本計劃(即，選擇退出)：以書面形式通知計劃代理人，地址為40202，郵編：路易斯維爾，南4街1600Suit1600，或致電計劃代理人1-888-888-0151.如果計劃代理人在任何股息或分派記錄日期前不少於十個工作日收到通知，則此類提款將立即生效；否則，此類提款將在計劃代理人將最近宣佈的股息或分派投資於普通股後儘快生效。

出售股票的計劃參與者將被收取服務費(目前為每筆交易5.00美元)，計劃代理被授權從收益中扣除實際發生的經紀費用(目前為每股0.05美元的佣金)。將您的股息或分派再投資於普通股不收取手續費。然而，所有參與者將按比例支付計劃代理在公開市場購買時產生的經紀佣金 。由於所有股息和分配將自動再投資於普通股的額外股份，這使您可以通過 美元成本平均法增加投資，這可能會隨着時間的推移降低普通股的平均成本。美元成本平均法是一種在基金資產淨值下降的情況下隨着時間推移降低每股平均成本的技術。雖然美元成本平均法 具有一定的優勢，但它不能在市場下滑時確保盈利或防止虧損。

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自動對股息和分配進行再投資並不意味着您不必支付在收到股息和分配時應繳納的所得税。根據該計劃，投資者將對再投資金額繳納所得税。

如果董事會認為有必要修改或終止該計劃，基金保留修改或終止該計劃的權利。基金可終止、修訂或補充計劃 ，但須在基金支付終止或修訂生效的股息或分派的記錄日期前至少30天向股東郵寄書面通知。在任何終止時，您將收到現金，以換取您賬户中普通股的任何零碎股份。您可以選擇在終止前通知計劃代理，讓計劃代理代表您出售部分或全部普通股。有關計劃和您的帳户的更多信息，可從計劃代理獲取，地址為KY 40202，路易斯維爾南4街1600Suit1600號，或致電計劃代理1-888-888-0151.

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股份的説明

普通股

截至2022年2月28日，我們擁有約5890萬股已發行普通股。所有根據本招股章程及任何相關招股章程增刊發售的普通股於發行時將獲正式授權、繳足股款及不可評估，且不會享有優先認購權、換股或評價權或累積投票權。根據本招股章程及任何相關招股章程增刊提供的所有普通股將屬於同一類別，並將擁有 相同的權利，如下所述。

憲章授權發行100,000,000股普通股，每股面值0.001美元。所有普通股在支付股利和清算時的資產分配方面享有平等的權利。普通股在發行時將是全額支付和不可評估的，並且將不具有優先購買權或轉換 權利或累積投票權。

基金的普通股在紐約證券交易所上市，交易代碼或股票代碼為HIX。只要普通股在國家證券交易所上市，基金打算召開年度股東會議，並且此類會議是上市的條件。該基金必須繼續滿足紐約證券交易所的要求，才能使普通股繼續上市。馬裏蘭州的法律還要求基金組織每年舉行年度會議。

與開放式基金不同，封閉式基金和基金一樣，不 持續發售股票，也不提供每日贖回。相反，如果股東決定購買額外的普通股或出售已持有的普通股，股東可以通過經紀或其他方式在紐約證券交易所進行交易。封閉式基金的股票可能經常以低於資產淨值的價格在交易所交易。普通股的市值可能受到以下因素的影響：股息 水平(反過來又受費用影響)、看漲保護、股息穩定性、投資組合信用質量、資產淨值、該等普通股在市場上的相對供求、一般市場和經濟狀況，以及基金無法控制的其他 因素。基金不能向您保證普通股未來的交易價格將等於或高於資產淨值。本基金的普通股主要面向長期投資者，普通股投資者不應將本基金視為一種交易工具。見？基金股份回購。

普通股每股流通股使股東有權就提交普通股股東表決的所有事項投一票，包括選舉董事。除任何其他類別或系列另有規定外，普通股股東將擁有獨家投票權。每一董事應以有權在董事選舉中投票的多數票當選。在董事選舉中沒有累積投票權，這意味着普通股流通股 多數的持有人可以選舉當時參加選舉的所有董事，而普通股剩餘股份的持有人將不能選舉任何董事。

優先股

《憲章》規定，基金董事會可以在不經普通股股東批准的情況下，通過董事會的行動，對優先股進行分類併發行優先股，權利由董事會決定。我們目前沒有任何 優先股的授權股份。普通股股東無權優先購買任何可能發行的優先股。

該基金可能會選擇發行優先股，作為其槓桿戰略的一部分。該基金目前預計將發行槓桿，其中可能包括 優先股，最高可達33¹/₃在發行槓桿後，立即佔基金總淨資產的百分比。董事會還保留在1940年法案允許的範圍內授權基金髮行優先股的權利，該法案目前將所有未償還優先股的總清算優先股加上任何由債務組成的未償還槓桿的本金限制為基金總資產減去負債和負債(由優先股組成的槓桿除外)的50%。然而，在目前的條件下，基金不太可能發行優先股。儘管任何優先股的條款，包括股息率、清算優先權和贖回

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由於優先股的清算優先權、投票權和贖回規定可能與下文所述類似，因此，基金相信，優先股的清算優先權、投票權和贖回規定可能類似於下文所述的規定。

清算優先權

如果基金髮生任何自願或非自願的清算、解散或清盤，優先股持有人將有權獲得優先清算分派，預計在向普通股股東進行任何資產分配之前，優先股的每股優先股購買價加上應計和未支付股息，無論是否宣佈。優先股持有人在支付其有權獲得的全部清算分派款項後，將無權進一步參與基金的任何資產分派。

投票權

1940年法案要求任何優先股的持有者作為一個類別單獨投票，有權在任何時候選舉至少兩名 董事。其餘董事將由普通股和優先股的持有者選舉產生，作為一個類別一起投票。此外，在任何其他類別已發行優先證券持有人的優先權利(如有)的規限下，任何優先股持有人如於任何時間未支付任何優先股的兩年股息，均有權選舉基金過半數董事。1940年法案還要求，除其他方面可能需要股東批准外，任何已發行優先股的多數股東的批准，作為一個類別單獨投票，將需要：(I)通過任何會對優先股產生不利影響的重組計劃，以及(Ii)根據1940年法案第13(A)條採取任何需要證券持有人投票表決的行動，其中包括改變基金作為封閉式投資公司的次級分類或改變其基本投資限制。見《憲章》和章程中的某些規定。由於這些投票權，基金採取任何此類行動的能力可能會受到阻礙，因為有任何已發行的優先股股票。除本招股説明書另有説明及適用法律或章程另有規定外，優先股持有人將享有與普通股股東同等的投票權(除非1940年法令另有要求，否則每股一票)，並將與普通股股東作為單一類別一起投票。

大多數已發行優先股持有人的贊成票將被要求修訂、 更改或廢除優先股持有人的任何優先股、權利或權力，以對該等優先股、權利或權力產生重大不利影響，或增加或減少優先股的法定股數。在每種情況下，上述優先股持有者的類別投票將是授權有關行動所需的任何其他投票之外的額外投票。

基金贖回、購買及出售優先股

任何已發行優先股的條款預期將規定：(I)優先股可由基金按每股原始購買價加每股應計股息 全部或部分贖回；(Ii)基金可投標或購買優先股；及(Iii)基金其後可轉售如此投標或購買的任何股份。基金對優先股的任何贖回或購買將降低適用於普通股的任何槓桿，而基金轉售股份將增加該槓桿。

以上討論描述了基金可能提供優先股的情況。如果董事會決定繼續進行此類 發售，優先股的條款可能與上述條款相同或不同，但須受適用法律和基金章程的限制。董事會可在未經普通股股東批准的情況下， 授權發行優先股，或決定不批准發行，並可確定擬發行優先股的條款。

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章程和附例中的某些條款

基金的《章程》和章程中有一些規定，可能會限制其他實體或個人獲得基金的控制權、使其從事某些交易或修改其結構的能力。這些規定可能會剝奪股東以高於普通股當時市場價格的溢價出售普通股的機會。在基金的第一次年度股東會議上，董事會分為三類，最初的任期分別在此後的第一次、第二次和第三次年度股東會議結束。因此，在每次年度股東大會上，一個類別的任期將屆滿，董事將被選舉為該類別的董事，任期至他們當選後的第三次年度股東會議結束。這一規定 可能最多推遲兩年更換大多數董事會成員。董事只有在有正當理由的情況下才能被免職，而且必須獲得有權選舉董事的至少75%的投票權。

附例規定，就任何股東周年大會或特別大會而言，只可處理已妥為提交大會的事務。為妥善提交股東周年大會，有關業務必須根據基金的會議通知，由董事會或在董事會指示下，或於董事會為決定有權在股東周年大會上投票的股東而設定的記錄日期、股東發出通知之時及股東大會(及其任何延會或延會)時間(及任何延會或延會)，以及有權在大會上投票並遵守章程預先通知程序的股東，適當地 提交。要在 特別會議上適當地提出，必須按照基金的會議通知辦理。選舉董事會成員的個人提名可由董事會或在董事會的指示下適當地提交股東特別會議，或者，如果特別會議是按照章程為選舉董事的目的而召開的，則由在董事會為 規定的記錄日期登記在冊的股東適當提出，以確定有權在特別會議上投票的股東，在章程規定的通知時間和特別會議(及其任何延期或休會)時。誰 有權在會議上投票，以及誰遵守了章程的預先通知程序。

要授權將基金從封閉式投資公司轉變為開放式投資公司，或與此相關的任何章程修訂，至少需要整個董事會 75%的贊成票。此類轉換或修訂還需要基金股東有權就此投下的至少75%表決權的持有人的贊成票，除非獲得留任董事(定義見下文)至少75%的投票批准，在這種情況下，此類轉換需要基金股東有權就此投下的多數表決權的持有人的批准。？持續的董事是指基金董事會的任何成員，(I)不是某人的個人或附屬公司(由基金經理或其任何附屬公司建議的投資公司除外)，並且(Ii)擔任基金董事會成員至少12個月，或自1998年4月24日以來一直是董事會成員，或為留任的董事的繼任者，且與利害關係方無關聯，並由當時在基金董事會的留任董事中的多數人推薦接替留任的董事。修改章程以更改本標題下第一段或本段的任何規定，憲章需要整個董事會至少75%的贊成票和股東有權投的至少75%的投票權。

整個董事會至少75%的贊成票和至少(I)基金股東有權就此投贊成票的80%的持有人和(Ii)企業合併的情況下，66²/₃基金股東有權投出的投票數的百分比 不包括屬於(或其關聯方是)企業合併(定義如下)的一方或關聯方的關聯方或關聯方持有的投票權，以授權 下列任何交易：

(I)將基金與任何其他人士合併、合併或法定換股；

(2)基金(在任何12個月期間的一次或一系列交易中)向任何個人或實體發行或轉讓基金的任何證券，以換取公平市場總價值為1,000,000美元或以上的現金、證券或其他財產(或其組合)，但不包括髮行或轉讓

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(Br)基金的債務證券、與公開發售有關的基金證券的銷售、根據基金通過的股息再投資計劃發行基金證券、基金行使任何股票認購權時發行基金證券，以及基金在正常業務過程中進行的有價證券交易；

(Iii)基金(在任何12個月期間的一次或一系列交易中)向任何人或實體出售、租賃、交換、按揭、質押、移轉或以其他方式處置基金的任何資產，而該等資產的公平市值總額為1,000,000美元或以上，但基金在其正常業務過程中進行的有價證券交易(包括與借款有關的有價證券質押)除外(上文第(I)、(Ii)及(Iii)款內的交易個別稱為業務組合)；

(4)基金的自動清算或解散，或修改《憲章》以終止基金的存在；或

(V)除非1940年法案或聯邦法律要求較少的投票權，否則根據聯邦或馬裏蘭州法律，就基金資產已作出或將作出的具體投資決定的任何股東提案，均須獲得股東批准。

然而，如上述交易(除上文第(Br)(V)段所述的交易外)獲得至少75%的在任董事投票批准，則不需要上述股東投票。在這種情況下，如果馬裏蘭州的法律要求股東批准，則應要求有權對其投贊成票的多數票。

章程及細則載有條文，其效力是防止基金在股東周年大會上審議包括董事提名在內的事項，而基金一般在上一年度股東周年大會的委託書發表日期的一週年前至少120天但不超過150天仍未收到有關事項的通知。

馬裏蘭州法律允許馬裏蘭州公司在其章程中加入一項條款，免除其董事和高級管理人員對公司及其股東的金錢損害賠償責任，但因實際收到不正當的金錢、財產或服務利益或利潤或由最終判決確定的、對訴訟理由至關重要的積極和故意的不誠實行為而產生的責任除外。《憲章》載有這樣一項規定，在馬裏蘭州法律允許的最大程度上消除了這種責任。此外，基金章程和章程中有條款授權基金在馬裏蘭州法律允許的最大範圍內，賠償任何現任或前任董事或基金高級職員可能因其現任或前任董事或基金高級職員身份而招致的任何索賠或責任，並在訴訟最終處理之前支付或償還他們的合理費用。根據細則，若法院裁定尋求賠償的人員或董事因故意失職、惡意、重大疏忽或罔顧其職務所涉及的職責而毋須承擔法律責任或有罪，則基金對該人士進行賠償的決定將基於獨立律師或非當事人獨立董事經審查事實後作出的合理斷定，即該人員或董事並無故意不當行為、失信、重大疏忽或罔顧其職務所涉及的職責。

有關這些規定的全文，請參閲已提交美國證券交易委員會的《憲章》和《基金組織章程》。這些規定可能會阻止第三方尋求在要約收購或類似交易中獲得對基金的控制權，從而剝奪股東以高於現行市場價格的溢價出售普通股的機會。然而，這些規定提供了幾個可能的好處。它們可能要求尋求基金控制權的人與基金管理層就獲得這種控制權所需的普通股支付的價格進行談判，它們促進了連續性和穩定性，並增強了基金執行符合其投資目標的長期戰略的能力。

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馬裏蘭州企業合併法案

馬裏蘭州企業合併法將不適用於作為註冊封閉式投資公司的基金，除非其董事會通過一項受法規約束的決議，前提是該決議對於在決議通過之前已成為 利益股東的任何人的業務合併無效。根據《馬裏蘭州企業合併法》，馬裏蘭州公司與利益相關股東或利益相關股東的關聯公司之間的業務合併在利益相關股東成為利益股東的最近日期之後五年內是被禁止的。這些業務組合包括合併、合併、股票交換，或者在法規規定的情況下，資產轉移或發行或重新分類股權證券。有利害關係的股東定義為：

根據法規，如果董事會事先批准了一個人本應成為有利害關係的股東的交易，則該人不是有利害關係的股東。

在五年的禁令之後，馬裏蘭州公司和有利害關係的股東之間的任何業務合併通常必須由該公司的董事會推薦，並由至少以下各方的贊成票批准：

如果公司的普通股股東按照馬裏蘭州法律的定義，以現金或其他對價的形式獲得其股票的最低價格，而現金或其他對價與感興趣的股東之前為其股票支付的形式相同，則這些超級多數投票要求不適用。法規允許不同的豁免條款，包括在感興趣的股東成為感興趣的股東之前被董事會豁免的企業合併。

馬裏蘭州企業合併法可能會阻止其他人試圖獲得對基金的控制權，並增加完成任何要約的難度。

馬裏蘭州控制股份收購法案

經基金董事會一致通過的決議，基金已決定接受MCSAA的約束。MCSAA規定，在控制權股份收購中獲得的馬裏蘭州公司的控制權股份的持有者將無權投票表決其控制權股份，除非獲得有權就該事項投票的 投票的三分之二的批准(即，有權就恢復控制權股份持有人的投票權進行表決)。收購方、作為公司僱員的高級管理人員或董事擁有的股份被排除在有權就此事投票的股份之外。控制股份是指有投票權的股票，如果與收購方擁有的或收購方能夠行使或指示行使投票權(僅憑藉可撤銷的委託書除外)的所有其他股票合計，收購方將有權在下列投票權範圍內行使投票權選舉董事：

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控制權股份不包括收購人因之前獲得上述股東批准而有權投票的股份。控制權股份收購是指取得控制權股份，但某些例外情況除外。

已經或擬收購控制權股份的人，可以強迫公司董事會在提出收購要求後50天內召開股東特別會議，審議控制權股份持有人的投票權。強迫召開特別會議的權利必須滿足某些條件，包括承諾支付會議費用。如果沒有提出召開會議的要求，公司可以自己在任何股東大會上提出問題。

如果控制權股份持有人的投票權未在會議上獲得批准，或如果收購人沒有按照法規的要求提交收購人聲明，則公司可按公允價值贖回任何或所有控制權股份，但之前已批准投票權的股份除外，但須遵守1940年法案。公司贖回控制權股份的權利受某些條件和限制的約束。公允價值乃於收購人最後一次收購控制權股份之日起釐定，而不考慮控制權股份持有人是否有投票權，或如召開股東大會考慮股份投票權但未獲批准，則於該會議日期釐定公平值。如果控制股份持有人的投票權在股東大會上獲得批准，且收購人有權對有權投票的股份的多數股份投票，則所有其他股東均可行使評價權。為評估權利的目的而確定的股份公允價值不得低於收購人在控制權收購中支付的每股最高價格。

MCSAA 不適用於(A)在合併、合併或換股中收購的股份(如果基金是交易的一方)，(B)在滿足善意設定的質押或其他擔保權益的情況下收購的股份，以及 不為規避MCSAA的目的而收購的股份，或(C)根據《憲章》或基金章程的規定批准或豁免並在收購股份之前的任何時間採用的股份的收購。擁有少於百分之十有權在董事選舉中投票的股份的股東(連同任何相聯人士(定義見MCSAA))不受MCSAA的限制。此外，附例 規定，MCSAA將不適用於任何公司對基金股份的任何收購或擬議收購，如果根據1940年法案或美國證券交易委員會豁免令或其他監管救濟或指導，其所持股份的投票權與此類證券或所有證券的所有其他持有人的投票權比例相同。

MCSAA旨在阻止其他人為了短期目標而試圖獲得對基金的控制權，包括通過將基金轉換為不限成員名額或改變董事會的組成，這可能有損於基金實現其提供當前收入的主要投資目標的能力。這類規定可能會阻礙第三方尋求獲得基金的控制權，從而限制股東以高於現行市場價格的溢價出售其股票的能力。然而，不能保證這些規定將足以阻止維權投資者試圖導致基金採取可能不符合長期股東利益的行動。

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回購基金份額

本基金為封閉式投資公司，因此普通股持有人無權使本基金贖回其普通股。相反，流動性將通過公開市場交易提供。根據1940年法令第23(C)條的規定，本基金可不時在公開市場上以市價購買其普通股，但無此義務。

2015年11月16日，基金 宣佈，其董事會已授權基金在公開市場回購最多約10%的已發行普通股，當基金的股票交易價格低於資產淨值時。董事會已指示基金管理層在管理層合理相信可提高股東價值的時間和金額回購普通股股份。基金沒有義務以任何特定折扣水平或任何特定金額購買股票。在截至2021年12月31日的年度內，基金並無回購任何股份。

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美國聯邦所得税的某些考慮因素

以下討論和SAI中的某些披露提供了與投資於基金普通股有關的一般税務信息。由於税法複雜且經常變化，股東應就投資普通股的税收後果諮詢他們的税務顧問。除非另有説明，否則以下税務討論僅適用於將普通股作為資本資產持有的美國 股東。美國股東是普通股東，就美國聯邦所得税而言，是(I)是美國公民或居民的個人，(Ii)美國公司，(Iii)信託，如果(A)受美國法院的主要監督，並且一個或多個美國人有權控制信託的所有實質性決定，或(B)已作出有效的 選擇被視為美國人，或(Iv)其收入須繳納美國聯邦所得税的任何遺產，不論其來源為何。

基金已選擇按照《守則》第M分章的規定，將每個課税年度視為受監管的投資公司(受監管投資公司)，並打算給予其資格。要根據M分節獲得給予RICS的優惠税收待遇，基金必須除其他事項外：(1)在每個納税年度向其股東分配至少90%的投資 公司應納税所得額(該詞在守則中定義，但不考慮支付的股息的扣除)及其免税收入淨額；(2)在每個課税年度內，至少90%的總收入來自(A)股息、利息、某些證券貸款的付款，以及出售或以其他方式處置股票、證券或外幣的收益，或與投資於該等股票、證券或貨幣的業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨或遠期合約的收益)；以及(B)從某些上市合夥企業的權益中獲得的淨收入，這些合夥企業在美國聯邦所得税中被視為合夥企業，其總收入的90%以下來自上述(A)項(每個合夥企業都是合格的上市交易合夥企業)；及(3)使持有量多樣化，使基金在每個課税年度的每個季度末(A)現金及現金項目(包括應收賬款)、美國政府證券、其他RIC的證券及其他有價證券至少佔基金總資產價值的50%，就任何一個發行人而言，其他證券的價值不得超過基金總資產價值的5%，亦不得超過該發行人已發行有表決權證券的10%。, 以及(br}(B)基金總資產的不超過25%由(I)任何一個發行人、(Ii)基金控制並被確定從事相同或類似交易或業務或相關交易或業務的任何兩個或兩個以上發行人的證券(美國政府證券或其他RIC的證券除外)，或(Iii)任何一個或多個合格上市合夥企業的證券所代表。作為RIC，該基金在每個納税年度分配給其股東的投資公司應納税所得額和淨資本利得(長期資本淨收益與短期淨資本損失之比)(如果有的話)一般不需要繳納美國聯邦所得税。本基金打算至少每年將其投資公司應納税所得額和淨資本收益分配給其股東。

如果基金在任何季度結束時未能滿足上一段提到的資產多樣化測試，它將有30天的時間糾正失敗，例如通過出售作為違規來源的證券。對於未能滿足資產多元化測試的情況，《守則》提供了其他補救措施，但任何此類補救措施都可能 涉及支付懲罰性消費税。

如果基金在任何課税年度未能獲得給予RICS的優惠税收待遇，基金將按其應税收入(包括淨資本收益分配)按常規公司税率繳納美國聯邦所得税，即使這些收入分配給其股東，而且 收益和利潤中的所有分配將作為普通股息收入向股東徵税。此類分配通常有資格(I)在個人和其他非公司股東的情況下被視為合格股息收入，以及(Ii)在公司股東的情況下被視為已收到的股息扣除。為了再次有資格在下一年作為RIC徵税，基金將被要求向其普通股股東分配其收益和可歸因於非RIC年度的利潤，減去此類收益的50%的利息和基金應支付給美國國税局(IRS)的利潤。此外，如果基金 在超過兩個課税年度的時間內沒有資格成為註冊中心，則基金將被要求選擇確認任何內部淨收益併為其繳税(包括收入項目 的總收益超過如果基金清算時本應實現的總虧損)，或者對確認了5年的這種內在收益徵税，以便在下一年獲得註冊中心資格。

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未在每個日曆年結束前分配至少等於該日曆年普通應納税所得額的98%與截至該日曆年10月31日的一年期間資本利得淨收入(經某些普通虧損調整)之和的RIC，加上任何上一年度規定分配的差額，應對該收入的未分配金額中低於要求分配的部分徵收4%的消費税。為此，基金 將被視為已分配其已繳納美國聯邦所得税的任何收入或收益。

基金向普通股股東分配的普通收入(包括基金在出售債務證券時實現的市場折扣)以及基金實現的淨短期資本收益(如果有)一般將作為普通收入向普通股股東徵税 ，前提是這些分配是從基金當前或累計的收益和利潤中支付的。無論普通股股東擁有普通股的時間長短，淨資本收益的分配(如果有的話)適當地報告為資本利得股息，將作為長期資本利得徵税。超過基金當前和累計收益和利潤(根據美國聯邦所得税的目的而確定)的分配金額 將被普通股股東視為資本返還，用於抵扣和減少普通股股東的普通股基礎。如果任何此類分配的金額超過股東在其普通股中的基礎，則超出的部分將被普通股股東視為出售或交換普通股的收益。基金支付的分紅一般不符合公司所獲股息的扣除資格，也不適用於非公司普通股股東收到的某些合格股息收入的減税。

基金由資本回報組成的分配不應被視為紅利收益或基金普通股投資的總回報。普通股股東收到由資本回報組成的分配的付款時，可能會有這樣一種印象，即他們收到的是淨利潤，而實際上並不是這樣。股東不應假定基金分配的來源是淨利潤。

分配將按上述方式處理，無論此類分配是以現金支付還是根據股息再投資計劃投資於額外普通股。以額外普通股形式獲得分配的普通股股東將被視為收到 如果他們選擇以現金形式接受分配將收到的現金金額，除非基金髮行公平市值等於或大於資產淨值的額外普通股，在這種情況下，此類普通股股東將被視為收到以已分配普通股的公平市值進行的分配。普通股股東根據股息再投資計劃收到的額外普通股將有一個新的 持有期，自普通股記入普通股股東賬户的次日起計。

雖然股息一般在支付時將被視為已分配，但在10月、11月或12月宣佈的股息，在其中一個月的指定日期支付給登記在冊的股東，並在次年1月支付，將被視為已由基金在宣佈當年的12月31日分配(並由股東收到)。

基金可選擇保留其淨資本收益或其部分用於投資，並按公司税率對保留金額徵税。 在這種情況下，基金可在向其股東發出的書面通知中將保留金額指定為未分配資本收益，這些股東將被視為每個人都獲得了按比例分配的收益，因此，每個普通股股東將(I)被要求在其納税申報表上將其按比例分配的收益份額報告為長期資本收益，(2)獲得基金按比例支付的收益應退還的税收抵免，以及(3)將普通股的計税基準增加相當於被視為分配減去税收抵免的數額。

一般而言，普通股的出售、交換或其他處置將導致普通股股東的資本收益或損失。普通股股東如果持有普通股超過一年，則普通股股東的損益一般為長期資本損益。現行法律對公司的長期和短期資本利得税均按適用於普通收入的税率徵税。然而，對於非公司納税人，長期資本利得目前有資格享受減税。持有者因出售、交換或以其他方式處置持有時間不超過六個月的普通股而發生的損失，在長期資本分配的範圍內視為長期資本損失。 收到的收益(或指定為未分配資本利得的金額)

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這樣的普通股。此外，如果普通股股東在出售之前或之後的30天內收購(包括根據股息再投資計劃)或簽訂合同或期權以獲得與普通股基本相同的證券，普通股的出售、交換或其他處置將不允許出現任何損失。在這種情況下，收購證券的基準將進行調整，以反映不允許的損失。

基金可能被要求扣留支付給未能向基金提供正確的納税人識別碼或提供所需證明的美國 股東的所有分派和贖回收益，或被美國國税局通知他們需要備用扣繳的股東。《守則》中規定的某些股東一般不受此類備用扣繳的約束。這一備份預扣不是額外的税收。只要及時向美國國税局提供所需的信息，任何扣繳的金額都可以退還或記入普通股股東的美國聯邦所得税義務中。

如果股東是美國聯邦所得税規定的非居民外籍個人、外國信託或財產或外國公司(普通股所有權實際上與美國貿易或企業有關的股東除外)，則該股東從基金獲得的某些股息可能 繳納美國聯邦預扣税。如果基金分配包括需要預扣的普通股息，適用的扣繳義務人通常將被要求按30%的税率(或根據任何適用條約確定的較低税率)扣繳美國聯邦所得税。然而，基金支付的股息屬於利息相關股息或短期資本利得股息，在每種情況下，只要基金向股東適當報告此類股息，通常將免除此類扣繳。就這些目的而言，與利息相關的股息和短期資本利得股息通常代表利息或短期資本利得的分配，如果由非美國股東直接收到，則這些股息或短期資本利得在來源上不需要繳納美國聯邦預扣税，並且滿足某些其他要求。淨資本 基金分配給非美國股東的收益股息(即長期淨資本收益超過短期淨資本損失的分紅)將不需要繳納美國聯邦 預扣税。

基金可能被要求扣留對非美國股東的分配 ，否則無需繳納美國聯邦預扣税(或按降低的條約税率徵税)，除非非美國股東在偽證或其他處罰下證明他或她的外國身份 確立豁免。

根據《守則》第1471至1474節(此類章節通常稱為FATCA)，30%的美國聯邦預扣税可適用於本基金支付給(I)外國金融機構(按《守則》明確定義)的任何股息，無論該外國金融機構是受益所有人還是中間人，除非該外國金融機構同意核實、報告和披露其美國賬户持有人(如《守則》明確定義)並滿足某些其他規定的要求，或(Ii)非金融外國實體，無論該非金融外國實體是受益所有人還是中介，除非該實體提供證明，證明付款的受益所有人在美國沒有任何主要所有人，或提供每個這種主要美國所有人的姓名、地址和納税人識別號，並滿足某些其他規定的要求。在某些情況下，有關外國金融機構或非金融外國實體可能有資格獲得豁免，或被視為遵守本規則。此外，位於與美國有管理FATCA的政府間協議的司法管轄區內的外國金融機構可能受到不同規則的約束。您應該諮詢您自己的税務顧問關於FATCA以及它是否可能與您的 普通股所有權相關。

以上税務討論僅供一般參考。目前有效的守則和條例的規定直接管轄基金及其普通股股東的税務，可能會因立法或行政行動而有所更改，任何此類更改均可追溯至基金的 交易。以上內容並不代表對與特殊類別納税人有關的美國聯邦所得税考慮事項的詳細描述，這些納税人包括但不限於金融機構、保險公司、直通實體的投資者、功能貨幣不是美元的美國股東、免税組織、證券或貨幣交易商、選擇按市值計價的證券或商品交易商、或將持有普通股作為跨境、對衝或作為美國聯邦所得税目的推定出售協議一部分的個人。此外，本討論不涉及對淨投資收入徵收聯邦醫療保險税或美國聯邦替代最低税額的問題。建議股東諮詢他們自己的税務顧問，瞭解有關聯邦所得税的更多詳細信息 。

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配送計劃

我們可不時根據本招股章程及任何相關招股章程增刊，以下列任何一種或多種方式出售我們的普通股：(1)直接售予一名或多名買家，(2)在委任期內透過代理商，(3)作為委託人轉售給承銷商，(4)作為委託人轉售給交易商， (5)透過在市場上？交易或(6)根據我們的股息再投資計劃。

我們的證券可能會不時在一次或多次交易中以固定價格或固定價格出售，這些價格可能會發生變化；以銷售時的現行市場價格；與當前市場價格相關的價格；以銷售時確定的不同價格；或按協商價格出售。我們的證券可能以現金以外的方式出售，包括非控制證券的交換交易，或者可能以現金和證券的組合出售。招股説明書副刊將描述我們在其中提供的證券的分配方法。

與我們的證券發售有關的每份招股説明書補充資料都將説明發售的條款，包括：

任何公開發行價格以及任何允許、回售或支付給交易商的折扣或優惠可能會不時改變。

直銷

我們可以將我們的證券 直接出售給購買者，並徵求購買者的報價，購買者包括機構投資者或其他可能被視為證券法所界定的任何證券轉售的承銷商。在這種情況下，不會涉及承銷商或代理商 。我們可以使用電子媒體，包括互聯網，直接銷售已發行的證券。我們將在招股説明書增刊中描述其中任何一項銷售的條款。

通過代理進行分銷

我們可以通過我們指定的代理商持續提供和出售我們的證券。我們將在招股説明書副刊中列出參與報價和銷售的任何代理商的名字，並説明我們應支付的任何佣金。除非招股説明書附錄中另有説明，否則代理商將在其委任期內盡最大努力行事。

購買我們 證券的要約可以由發行人直接徵求，也可以由發行人不時指定的代理徵求。任何可被視為證券法中定義的承銷商，參與發售或出售與本招股説明書有關的已發售證券的代理人，將在《招股説明書補充資料》中列出發行人支付給該代理人的任何佣金。

通過承銷商進行分銷

我們 可能會不時向一個或多個承銷商提供和出售我們的證券，這些承銷商將購買證券作為本金，然後以堅定的承諾或盡最大努力向公眾轉售。如果我們將證券出售給承銷商，我們 將在出售時與他們簽署承銷協議，並將

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請在招股説明書副刊中列出它們的名稱。對於這些銷售，承銷商可能被視為以承銷折扣和佣金的形式從我們那裏獲得了補償。 承銷商還可能從我們證券的購買者那裏收取佣金，他們可能會代理我們的證券。除非招股説明書附錄另有説明，否則承銷商將沒有義務購買我們的證券，除非滿足承銷協議中規定的條件，並且如果承銷商購買了任何證券，他們將被要求購買所有已發行證券。如果任何承銷商違約，在某些情況下，可以增加非違約承銷商之間的購買承諾或終止承銷協議。承銷商可以將發行的證券出售給或通過 交易商，交易商可以從承銷商及其代理的購買者那裏獲得折扣、優惠或佣金。承銷商可以通過一次或多次交易，包括談判交易，以固定的公開發行價或以出售時確定的不同價格出售所發行的證券。招股説明書副刊將介紹承銷商的再發行方法。招股説明書附錄還將 説明允許或支付給承銷商的折扣和佣金(如果有)、構成承保補償的所有其他項目以及允許或支付給交易商的折扣和佣金(如果有)。如果招股説明書附錄有此説明，我們可以授予承銷商在招股説明書發佈之日起指定天數內以公開發行價減去承銷折扣和佣金購買額外股票的選擇權。 , 以彌補任何超額配售。

通過經銷商進行分銷

我們可能會不時地向一個或多個交易商提供和出售我們的證券，這些交易商將作為本金購買這些證券。然後，交易商可以將發行的證券以固定或不同的價格轉售給公眾，價格由交易商在轉售時確定。我們將在招股説明書副刊中列出交易商的名稱和交易條款。

通過以下方式分發在市場上產品和服務

我們可能會參與到在市場上根據規則415(A)(4)，向做市商或通過做市商或在交易所或以其他方式向現有交易市場發行股票。一個在市場上發行可能通過作為我們的委託人或代理的一個或多個 承銷商或經銷商。

一般信息

參與發行我們證券的代理、承銷商或交易商可能被視為承銷商，他們收到的任何折扣和佣金以及他們可能代理的已發行證券的轉售所實現的任何利潤，都可能被視為根據證券法承銷折扣和佣金。

我們可以提出以固定價格或可能變化的價格出售我們的證券，出售時的市場價格、與當前市場價格相關的 價格或協商價格。

如果在適用的招股説明書附錄中註明，吾等可 授權承銷商或作為吾等代理人的其他人士徵求某些機構的報價，以便根據規定在未來日期付款和交付的合同向吾等購買證券。可以與之簽訂這些合同的機構包括：商業和儲蓄銀行、保險公司、養老基金、教育和慈善機構以及其他機構，但在任何情況下，這些機構都必須得到我們的批准。任何買方在任何 合同項下的義務將僅受適用的招股説明書附錄中所述條件的約束。承銷商和其他代理人對合同的有效性或履約不承擔任何責任。適用的招股説明書 將説明招攬這些合同所需支付的佣金。

對於承銷交易中的任何證券發行，承銷商可以從事穩定、維持或以其他方式影響普通股市場價格的交易。這些交易可能包括超額配售、進入穩定報價、實施涵蓋交易的辛迪加 ，以及收回允許承銷商或交易商出售的特許權。

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這些活動中的任何一項都可以穩定或維持證券的市場價格高於獨立的市場水平。承銷商不需要 參與這些活動，並且可以隨時終止任何這些活動。

任何在紐約證券交易所作為合格做市商的承銷商，均可根據1934年《證券交易法》(經修訂)(《交易法》)下的規則M，在發行定價的前一個工作日，在開始要約或出售普通股之前，在紐約證券交易所從事被動做市交易。被動做市商必須遵守適用的數量和價格限制，並且必須被認定為被動做市商。一般來説，被動做市商的報價必須不高於此類證券的最高獨立報價；然而，如果所有獨立報價都低於被動做市商的報價，則當超過某些購買限制時，被動做市商的報價必須降低 。被動做市可以將證券的市場價格穩定在高於公開市場上的水平，如果開始，可以隨時停止。

我們不會要求承銷商或交易商在普通股中做市。任何承銷商因發行和銷售而被出售所發行的證券，可以在所發行的證券上做市，但承銷商沒有義務這樣做，並且可以在不另行通知的情況下隨時停止任何做市行為。

根據與我們簽訂的協議，承銷商和代理人可能有權獲得我們對某些民事責任的賠償，包括證券法下的責任，或承銷商或代理人可能被要求支付的款項的分擔。承銷商、代理商及其關聯公司可在正常業務過程中與我們及其子公司(如果有)進行金融或其他業務交易。

本招股説明書封面上指定的總髮行價與截至本招股説明書日期尚未發行的證券的發行有關。與本招股説明書有關的已發行證券的交割地點和時間載於隨附的招股説明書補編。

在1940年法案及其頒佈的規則和條例允許的範圍內，承銷商可在承銷商不再是承銷商後，不時充當經紀商或交易商，並收取與執行我們的投資組合交易有關的費用，並且在受到某些限制的情況下，每個承銷商都可以在其作為承銷商的期間擔任經紀人 。

招股説明書及隨附的招股説明書電子版本可在承銷商的網站 上查閲。承銷商可能同意將我們的證券分配給他們的在線經紀賬户持有人。我們為互聯網分銷而進行的此類證券分配將與其他分配相同。此外，承銷商可以將我們的證券出售給證券交易商，後者將證券轉售給在線經紀賬户持有人。

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股息再投資計劃

我們可以根據我們的計劃發行和出售普通股。

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託管人和轉讓代理

基金資產的託管人是紐約梅隆銀行，郵編：10286，郵編：紐約自由街225號。託管人提供託管、基金會計和投資組合會計服務。該基金的轉讓、股東服務和股息支付代理是ComputerShare Inc.，地址：肯塔基州路易斯維爾南4街462號，Suite1600，郵編：40202。

法律事務

與這些證券相關的某些法律問題將由位於華盛頓特區的Simpson Thacher&Bartlett LLP轉交給基金。Simpson Thacher&Bartlett LLP可能會根據位於馬裏蘭州巴爾的摩的Vable LLP的意見來處理馬裏蘭州法律的某些問題。

以引用方式成立為法團

如上所述，本招股説明書是提交給美國證券交易委員會的註冊説明書的一部分。根據美國證券交易委員會於2020年4月8日通過的最終規則和表格修正案 ，基金被允許通過引用併入提交給美國證券交易委員會的某些信息，這意味着基金可以通過向您推薦這些文件來向您披露重要信息。通過引用併入的 信息被視為本招股説明書的一部分，基金向美國證券交易委員會提交的以後的信息將自動更新和取代此信息。

在本次發行終止之前，下列文件以及隨後根據1940年法案第30(B)(2)條和交易法第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何報告和其他文件將通過引用併入本招股説明書，並自提交該等報告和文件之日起視為本招股説明書的一部分：

您可以免費撥打免費電話，或致函紐約第八大道62047層，NY 10018，獲取通過引用併入本招股説明書的任何信息的副本。基金根據1940年法案第30(B)(2)節和交易所法案第13和15(D)節提交的定期報告，以及本招股説明書和補充信息聲明，可在基金的website http://www.franklintempleton.com/investments/options/closed-end-funds.上查閲。此外，美國證券交易委員會還設立了一個免費網站www.sec.gov，其中載有這些報告、基金的委託書和信息説明以及與基金有關的其他信息。

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補充信息聲明目錄

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西部資產高收入基金II公司。

普通股

購買普通股的認購權

招股説明書

March 23, 2022

西部資產高收入基金II公司。

58,924,586股19,641,529股普通股的權利

收購普通股的認購權在行使認購普通股的權利時可予發行

招股説明書副刊

April 8, 2022

西部資產高收入基金II公司。

補充資料陳述

西部資產高收入基金II公司(The Fund)是一家多元化、封閉式管理的投資公司。

本關於基金普通股的補充信息聲明，每股面值$0.001(普通股)，我們也稱為我們的證券，不構成招股説明書，但應與2022年3月23日的基金招股説明書一起閲讀，並可能對其進行補充(招股説明書)。本補充信息聲明不包括潛在投資者在購買基金證券之前應考慮的所有信息，投資者在購買此類證券之前應獲取並閲讀基金説明書。基金的招股説明書、年度和半年度報告(如果有)以及有關基金的其他信息可免費獲取，方法是：致電(888)7770102，或致函基金，地址為紐約第八大道62047樓，郵編：10018，或訪問基金的網站 (http://www.franklintempleton.com/investments/options/closed-end-funds).基金網站中包含的或通過基金網站獲取的信息不是基金簡介或本補充信息聲明的一部分。有意投資者亦可在美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov).)索取該基金的招股章程。使用但未在本附加信息聲明中定義的大寫術語具有招股説明書中賦予它們的含義。

此附加信息聲明的日期為2022年3月23日。

補充信息聲明目錄

投資目標

基金的主要投資目標是最大限度地增加當期收入。作為次要目標，基金尋求資本增值至與其尋求實現當前收入最大化的目標一致的程度。不能保證該基金將實現其投資目標。

投資限制

以下限制以及基金的投資目標是基金唯一的基本政策，即未經基金未償還有表決權證券的大多數持有人批准(1940年法案投票)而不能改變的政策。就上述目的而言，基金的已發行有投票權證券的多數指(I)出席流通股超過50%的會議所代表股份的67%或(Ii)超過50%的流通股中較少者。其他政策和投資限制 不是基金的基本政策，可由基金董事會(董事會)更改，無需股東批准。除基金根據以下第(7)款借款的能力外，如果在交易完成時遵守了以下規定的百分比限制，則基金行動以外的其他原因導致的百分比後來的變化將不被視為違規。 在其基本限制下：

(1)基金不得購買任何證券，而該證券的購買會導致購買時超過其總資產價值25%的證券投資於在同一行業開展其主要業務活動的一個或多個發行人的證券，但投資於由美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務或以任何此類債務為抵押的回購協議不受限制。

(2)基金不得進行任何與基金根據1940年法令分類為多元化公司的投資不一致的投資。

(3)基金不得發行高級證券或借入資金，除非獲得1940年法令第18條的許可。

(四)除從事衍生品交易外，不得買賣商品或者商品合同。

(5)基金不得發放貸款，但下列情況除外：(1)基金可(A)根據其投資目標和政策購買和持有債務工具(包括但不限於商業票據、債券、債權證或其他有擔保或無擔保的債務和存單、銀行承兑匯票和定期存款)；(B)通過參與和轉讓投資或購買貸款；(C)就投資組合證券訂立回購協議；(D)提供有價證券的貸款，但期權、遠期貨幣和期貨交易的抵押品安排不得被視為涉及貸款；及(2)證券交易的延遲結算不應視為貸款。

(六)不得購買房地產、房地產抵押貸款、房地產有限合夥企業權益(以房地產或其權益為擔保的證券，或投資房地產或房地產權益的公司發行的證券，包括房地產投資信託)。

(7)基金不得承銷其他發行人的證券，但在處置有價證券時，基金可被視為承銷商的範圍除外。

(8)基金不得為對任何公司的管理行使控制權而投資。

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關於第(1)款規定的與集中有關的基本政策， 1940年法案沒有定義什麼構成一個行業的集中。美國證券交易委員會的工作人員認為，將一隻基金總資產的25%或以上投資於一個或多個在同一行業或同一行業羣中開展主營活動的發行人構成集中度。未來，對集中度的解釋可能會改變。將很大比例的總資產投資於單一行業的基金可能特別容易受到影響該行業的不利事件的影響，而且可能比不專注於某一行業的基金風險更大。上面的政策將被解釋為指集中，因為該術語可能會不時地被解釋 。此外，術語行業將被解釋為包括一組相關的行業。該政策還將被解釋為允許在以下方面無限制地投資：美國政府及其機構的證券或工具(為免生疑問，包括美國機構抵押貸款支持證券)；州、領地、財產或市政府及其當局、機構、工具或政治分支的證券；外國政府的證券；以及以任何此類義務為抵押的回購協議。相應地，, 上述證券的發行人將不被視為任何行業的成員。對註冊在單一司法管轄區或國家/地區的發行人的投資也不受限制。該政策也將被解釋為賦予基金廣泛的權力，如何在行業或行業組內或之間對發行人進行分類。美國證券交易委員會的工作人員告知基金，為了計算適用的集中限額，工作人員目前認為外國政府發行的證券屬於單一行業。基金在確定是否遵守其集中政策時，考慮對私人活動市政債務證券的投資，這些證券的本金和利息主要來自非政府實體的資產和收入。

關於第(2)款規定的多元化政策的限制，在下列情況下，基金不得購買發行人的證券(美國政府、其機構或機構發行或擔保的債務除外)：(A)基金總資產的5%以上將投資於該發行人的證券，或(B)基金持有該發行人未償還有表決權證券的10%以上。至於其餘總資產的25%，基金可將超過5%的資產投資於一家發行人。如果機構、權威、工具或其他政治部門的資產和收入與創建發行實體的政府的資產和收入是分開的，並且只有該實體的資產和收入支持證券，則該實體被視為 唯一的發行人。同樣，在私人活動債券的情況下，如果只有非政府用户的資產和收入支持該債券，則該非政府用户被視為唯一發行人。但是，如果在任何一種情況下，創設政府或其他實體擔保擔保，這種擔保將被視為單獨的擔保，並應被視為此類政府或其他實體的問題。該基金只有在1940年法案投票後才能更改為非多元化地位。

關於上文第(3)款規定的發行優先證券的限制，優先證券的定義是構成擔保並證明負債的任何債券、債權證、票據或類似的債務或票據，以及在分配資產或支付股息方面優先於任何其他類別的任何股票。

封閉式基金髮行優先證券的能力受到1940年法案下複雜監管約束的嚴重限制，這些約束限制了可能發行的優先證券的數量、時間和形式。某些投資組合管理技術，如信用違約互換、按保證金購買證券、賣空或在投資組合證券上寫出看跌期權，可被視為高級證券，除非採取適當步驟 隔離基金的資產或以其他方式覆蓋其債務。如果基金支付其在這些交易下的承付款，包括通過分割價值與基金承諾額相等的流動資產， 此類票據將不被基金視為高級擔保，因此不受適用於基金借款的300%資產覆蓋率要求的約束。

根據1940年法案，高級擔保不包括任何本票或債務證據，如果此類貸款僅用於 臨時目的，且金額不超過貸款發放時發行人總資產的5%。如果貸款在60天內償還，並且沒有延期或續期，則被推定為臨時用途。

關於上文第(4)分段對購買或出售商品、商品期貨合約或商品期權的限制，1940年法令不禁止基金擁有商品，無論是實物商品和與實物商品有關的合約(如石油或穀物及相關期貨合約)，還是金融商品 和與金融商品有關的合約(如

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貨幣，可能還有貨幣期貨)。商品和與商品有關的工具的價值可能極不穩定，並可能直接或間接受到各種因素的影響。還可能存在與實物商品相關的倉儲費用和損失風險。

關於上文第(5)分段規定的向他人放貸的限制，1940年法案並未禁止基金放貸；然而，美國證券交易委員會工作人員的解釋目前禁止基金放貸超過其總資產的三分之一，但通過購買債務或使用回購協議的情況除外。回購協議是購買證券的協議，以及在商定的 日期以反映當前利率的價格將該證券回售給原始賣方的協議。美國證券交易委員會經常將回購協議視為貸款。

關於上文第(6)款規定的有關房地產的限制，1940年法案並未禁止基金擁有房地產。投資房地產可能涉及風險，包括房地產通常被認為缺乏流動性，可能難以估值和出售。房地產所有者可能要承擔各種責任，包括環境責任。上述政策將被解釋為不阻止基金投資於與房地產相關的公司、業務全部或部分投資於房地產的公司、以房地產或其權益為抵押的工具(如抵押貸款)或房地產投資信託證券。

關於上文第(7)分段規定的對承銷其他發行人證券的限制，《證券法》的一項技術性條款將某些人視為承銷商，如果他們從發行人手中購買證券，然後將其出售給公眾。儘管不認為適用證券法條款會導致基金從事承銷業務，但第(3)款所述政策將被解釋為不阻止基金從事涉及收購或處置有價證券的交易，無論基金是否可被視為證券法下的承銷商。根據證券法，承銷商可能對發行人註冊説明書或招股説明書中的重大遺漏或錯誤陳述負責。

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投資政策和技術

以下信息補充了《招股説明書》中對基金投資目標、政策和技術的討論。

在正常情況下，基金將把至少80%的淨資產加上任何用於投資目的的借款投資於高收益債務證券。西部資產可以自由投資於任何期限的債務證券。該基金購買的某些債務證券的評級可能低至穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor Service)的評級為C，或標準普爾評級服務公司(S&P)的評級為D，或與如此評級的證券相當。如果基金的信用評級或信用質量下降，基金不需要處置債務擔保。本基金將高達總資產35%的資金投資於新興市場國家發行人的債務證券。

如在《基金章程》和本補充資料説明書中所使用的，受管資產是指基金總資產(包括髮行優先股所得的任何收益，減去(Br)基金應計負債、(2)任何未償借款的應計利息和(3)優先股股份的累計股息)加上用於槓桿的任何未償借款所得的每週平均價值。

替代戰略和臨時防禦立場

有時，基金的投資組合經理可能會斷定，證券市場的狀況使追求基金典型的投資戰略與其股東的最佳利益不一致。在這種情況下，投資組合管理人可以暫時使用替代戰略，主要是為了減少基金資產價值的波動。在實施這些防禦策略時，基金可以無限制地投資於投資組合經理認為對基金風險較小的證券，包括股票證券、債務和固定收益證券、優先股、美國政府和機構債務、現金或貨幣市場工具、存單、活期和定期存款、銀行承兑匯票或投資組合經理認為符合此類防禦策略的其他證券，例如， 但不限於期權或期貨。在使用這種策略的期間，基金的存續期可能與其招股説明書(如適用)中披露的基金存續期範圍不同。無法預測基金何時或在多長時間內使用這些替代戰略。由於使用這些替代戰略，基金可能無法實現其投資目標。

銀行債務

基金可投資於所有類型的銀行債務，包括存單、定期存款和銀行承兑匯票。CDS是商業銀行的短期可轉讓債務。定期存款 是指銀行機構以規定的利率在指定期限內保持的不可轉讓存款。銀行承兑匯票是借款人向商業銀行開出的遠期匯票，通常與國際交易有關。

根據聯邦法律組織的美國商業銀行由貨幣監理署監督和審查，必須是聯邦儲備系統的成員，並由聯邦存款保險公司(FDIC)提供保險。根據州法律組織的美國銀行受到州銀行當局的監督和審查，但只有在它們選擇加入的情況下才是美聯儲系統的成員。大多數州立銀行由聯邦存款保險公司承保(儘管這種保險可能對基金沒有實質性的好處，這取決於基金持有的每家銀行的本金金額)，並受到聯邦審查和大量聯邦法律和法規的約束。作為聯邦和州法律法規的結果，除其他事項外，美國銀行的美國分行通常被要求保持特定的準備金水平，並受到旨在促進財務穩健的其他監督和監管。銀行可能特別容易受到某些經濟因素的影響，例如利率變化和房地產市場的不利發展。財政和貨幣政策以及一般經濟週期會影響資金的可獲得性和成本、貸款需求和資產質量，從而影響銀行的收益和財務狀況。

美國銀行外國分行的義務，如存單和定期存款，可能是母行在發行分行之外的一般義務，也可能受到特定義務和政府監管條款的限制。此類債務面臨的風險與美國銀行或美國的不同。

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{br]外資銀行分支機構。這些風險涉及外國經濟和政治發展、外國政府可能對債務本金和利息的支付產生不利影響的限制、外匯管制和外匯預扣以及利息收入的其他税收。美國銀行的外國分行和外國銀行的外國分行不一定要遵守適用於美國銀行的相同或類似的監管要求，如強制性準備金要求、貸款限制以及會計、審計和財務記錄保存要求。此外，與美國銀行相比，有關美國銀行外國分行或外國銀行的公開信息可能更少。

外國銀行美國分行的義務可以是母行的一般義務，也可以是發行分行以外的一般義務，也可以受到特定義務的條款以及外國銀行總部所在國家的聯邦和州法規以及政府行動的限制。資產超過10億美元的外國銀行美國分行 可以也可以不受聯邦儲備系統或分行所在州的準備金要求(如果分行在該州獲得許可)。此外，獲得貨幣監理署許可的分支機構和某些州許可的分支機構(州分支機構)可能被要求也可能不被要求：(A)向監管機構質押，將資產存放在州內的指定銀行；以及 (B)在州內維持相當於外國銀行在或通過其在州內的所有機構或分支機構應支付的負債總額的特定百分比的資產。國家分支機構的存款不一定由聯邦存款保險公司承保。此外，有關外國銀行美國分行的公開信息可能比關於美國銀行的信息要少。

借款

基金可進行借款交易，以籌集更多現金，由基金投資於其他證券或工具，以努力增加基金的投資回報，或用於臨時或緊急目的。逆回購協議可被視為借款的一種類型。

當基金將借款收益投資於其他證券時，基金將面臨投資收益所投資證券市值的任何波動的風險。與其他槓桿風險一樣，這使基金的投資價值更加不穩定，並增加了基金的整體投資風險。此外，如果基金對借款收益的投資回報不等於或超過基金根據借款條款有義務支付的利息，從事這些交易將降低基金的回報。

可能要求基金在這樣做不利時清算有價證券，以便就其借款義務付款 。任何借款的利息將是基金的一項支出，並將降低基金份額的價值。基金可以在有擔保或無擔保的基礎上借款。如果基金達成有擔保的借款安排，基金資產的一部分將用作抵押品。在借款期間，基金將繼續面臨這些資產市值的任何波動的風險，以及用貸款收益購買的任何證券的風險。此外，基金可能無法在有利的時候出售抵押品，這可能會導致較低的回報。基金還將面臨貸款人可能申請破產、資不抵債或以其他方式拖欠向基金返還抵押品的義務的風險。如果貸款人違約，基金對抵押品行使權利時可能會出現延誤、成本和損失風險，或者這些權利可能受到其他合同協議或義務或適用法律的限制。

1940年《法案》要求基金保持至少為其借款金額300%的資產覆蓋率，前提是如果基金的資產覆蓋率降至300%以下，基金必須減少其借款金額，以便在三天內(不包括星期日和節假日)達到300%的資產覆蓋率門檻。資產覆蓋率是指基金的總資產減去借款以外的負債和其他優先證券的價值與所有借款總額的比率。雖然遵守這一準則將會限制基金可能借入的金額，但這並不能在其他方面減輕進行借款交易的風險。

可轉換證券

可轉換證券是指固定收益證券(通常是債務或優先股)，可在特定時間段內以特定價格或公式轉換或交換相同或不同發行人的規定 數額的普通股或其他股權證券。可轉換證券使持有人有權獲得因債務支付或應計的利息或優先股支付的股息，直至可轉換證券到期或

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贖回、轉換或交換。在轉換或交換之前，可轉換證券通常提供一種收益流，其收益率通常高於相同 或類似發行人的普通股，但低於不可轉換債券的收益率。然而，由於可轉換證券的發行人可能會違約，因此無法保證當前的收入。可轉換證券通常從屬於可比的不可轉換債券或優先股，但在公司的資本結構中優先於普通股。

可轉換證券的價值通常與(1)其收益率與其他沒有轉換特權的具有類似到期日和質量的證券的收益率相比，和/或(2)其市值價值(如果轉換或交換為標的普通股)有關。可轉換證券可根據發行人的選擇按可轉換證券的管理工具中確定的價格進行贖回，該價格可能低於最終轉換或交換價值。

可轉換證券既要承受與股權證券相關的股市風險，又要承受與固定收益證券相關的信貸和利率風險。隨着作為可轉換證券基礎的股權證券的市場價格下降，可轉換證券傾向於根據其收益率和其他固定收益特徵進行交易。隨着此類股權證券的市場價格上漲，可轉換證券傾向於根據其股權轉換特徵進行交易。投資於可轉換證券通常比投資於同一發行人的普通股風險要小。

合成可轉換證券

合成可轉換證券由兩種不同的證券組成，在某些方面與可轉換證券相似。合成可轉換證券是通過將不可轉換債券或優先股與普通股、認股權證或股票看漲期權相結合而產生的。構成合成可轉換證券要素的期權將在證券交易所上市。合成可轉換證券的兩個組成部分將針對同一實體發行，通常不作為一個單位提供，基金可在不同時間購買和出售。合成可轉換證券在某些方面不同於可轉換證券，包括合成可轉換證券的每個組成部分都有不同的市場價值，對市場波動的反應也不同。投資合成可轉換證券涉及持有構成合成可轉換證券的證券通常涉及的風險。

或有 可轉換證券

或有可轉換證券(或有可轉換證券)是指債務或優先證券，具有吸收損失的特點 為發行人的利益，例如，在某些情況下，自動減記本金或強制將發行人轉換為普通股，如發行人的 資本比率降至一定水平以下。在 某些情況下，COCOS可能需要自動減記(即自動減記證券本金或本金價值，可能為零，並取消證券)，這可能導致基金失去對此類證券的部分或全部投資。此外，基金可能沒有任何權利償還尚未到期的證券本金，或從(包括)利息或股息支付日起的任何期間支付此類證券的利息或股息，而利息或股息支付日期緊接發生自動減記之前。如果股息或利息的支付是基於證券的面值，自動減記也可能導致收入率降低。如果COCO規定在某些情況下(如發生不利事件)強制將證券轉換為發行人的普通股，則由於發行人的普通股不派發股息，基金的收益率可能會下降，可能降至零。此外，轉換事件很可能是發行人財務狀況惡化(例如發行人資本比率下降)和持續經營狀況的結果或與之相關，因此基金收到的發行人普通股的市場價格可能已經下降，可能大幅下降， 可能繼續下降，這可能對基金的資產淨值產生不利影響。進一步, 發行人的普通股將從屬於發行人的其他證券類別，因此使該基金在破產程序中的地位惡化 。此外，大多數CoCos被認為是高收益證券或垃圾證券，因此投資於低於投資級的證券存在風險。

託管收據

該基金可獲得由證券商或銀行承銷的託管收據或證書，以證明對某些市政債務的未來利息支付、本金支付或兩者兼而有之。這些憑證或收據的承銷商通常購買市政債券，並將債務存入托管銀行的不可撤銷信託或託管賬户中，託管銀行隨後簽發收據或憑證，以證明定期未到期息票付款的所有權 以及債務的最終本金支付。雖然根據保管收據的條款，基金通常有權直接向標的債務的發行人主張其權利，但可要求基金通過託管銀行主張可能存在的對標的發行人的權利。因此，如果標的發行人未能在到期時支付本金和/或利息，基金可能面臨比基金購買發行人直接債務時所涉及的更大的延遲、費用和風險。此外，如果存放標的證券的信託或託管賬户被確定為 按美國聯邦所得税目的作為公司徵税的協會，則標的證券的收益將因該實體支付的任何實體級別的公司税而減少。

託管收據還可能證明對某些美國政府債務的未來利息支付、本金支付或兩者兼而有之的所有權。 此類債務由銀行代表所有者託管。就證券法而言，託管收據通常不被視為美國政府的義務。

網絡安全風險

隨着移動設備和基於網絡的或雲應用程序等技術的使用增加，以及對互聯網和計算機系統開展業務的依賴，基金容易受到業務、信息安全和相關風險的影響。一般而言，網絡安全事件可能是由蓄意攻擊或

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可能導致基金丟失專有信息、遭受數據損壞、對計算機或網絡系統造成物理損壞或喪失業務能力的意外事件(來自外部或內部來源) 。網絡安全攻擊包括但不限於受到惡意軟件或計算機病毒等惡意軟件的感染，或未經授權訪問用於為基金的運營提供服務的數字系統、網絡或設備(例如，通過黑客攻擊、網絡釣魚或惡意軟件編碼)或其他手段，目的是挪用資產或敏感信息、破壞數據或造成運營中斷。 網絡安全攻擊也可以以不需要獲得未經授權訪問的方式進行，例如導致拒絕服務攻擊在基金的網站上(即努力使目標用户無法獲得網絡服務)。此外，獲授權人員可能無意或故意泄露基金系統上存儲的機密或專有信息。

影響基金管理人、次級顧問、基金或其股東的其他服務提供者(包括但不限於基金會計師、託管人、次級託管人、轉讓代理和金融中介機構)的網絡安全事件有能力造成中斷和影響業務運作，可能導致基金及其股東的財務損失，幹擾基金計算其資產淨值的能力，交易障礙，基金股東無法進行業務交易和基金無法處理交易，違反適用的隱私和其他法律(包括髮布私人股東信息)和隨之而來的違規通知和信用監控成本、監管罰款、處罰、訴訟成本、聲譽損害、報銷或其他賠償成本、法醫調查和補救成本，和/或額外的合規成本。影響基金投資證券發行方、基金交易對手、政府和其他監管機構、交易所和其他金融市場經營者、銀行、經紀商、交易商、保險公司和其他金融機構 (包括金融中介機構和其他服務提供商)和其他各方的網絡安全事件也可能造成類似的不利後果。此外，為了防範和降低未來發生任何網絡安全事件的風險，可能會產生大量成本。除了行政、技術和程序保障外，基金經理和西部資產還建立了業務連續性計劃和風險管理系統，以防止或減少此類網絡安全事件的影響。然而， 此類計劃和系統存在固有限制, 包括某些風險尚未確定的可能性，以及新威脅的迅速發展。此外，基金無法控制其服務供應商或其業務可能影響基金及其股東的任何其他第三方實施的網絡安全計劃和系統。因此，基金及其股東可能會受到負面影響。

債務和固定收益證券

基金可以投資於各種債務和固定收益證券，這些證券可能由政府、企業或其他發行人發行。債務證券可以支付固定、浮動或浮動利率或利率，利率取決於其他一些因素 。浮動利率證券以指定的時間間隔重置，而浮動利率證券則在指定的指數利率發生變化時重置。在大多數情況下，這些重置條款會降低市場利率對證券價值的影響 。然而，一些證券並不直接跟蹤標的指數，而是根據可以產生類似槓桿作用的公式進行重置；其他證券可能提供與市場利率成反比的利息支付。這些證券的市場價格可能會隨着利率的變化而大幅波動。

這些證券分擔主要風險。例如，由於市場利率下降，基金固定收益投資產生的利息收入水平可能會下降。因此，當固定收益證券到期或出售時，它們可能會被較低收益的投資所取代。此外，它們的價值也隨着利率的變化而波動。利率下降通常會導致基金固定收益投資的價值增加。相反，在利率上升期間，基金固定收益投資的價值一般會下降。然而，利率的變化不會對所有固定利率證券產生同樣的影響。例如，當基金的存續期或平均到期日較長時，這些波動的幅度通常會更大。此外，某些固定收益證券受到信用風險的影響，這是指證券發行人在到期時無法支付本金和利息的風險，或者 由於投資者認為發行人無法支付而導致證券價值受到影響的風險。

固定收益證券評級被NRSRO評級為第四高評級類別的證券，如標準普爾評級為BBB或穆迪評級為Baa的證券，以及質量相當的未評級證券，通常被認為具有足夠的支付利息和償還本金的能力，但可能具有一些投機性特徵。

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被NRSRO評級低於第四高評級類別的證券，包括穆迪評級低於Baa或標準普爾評級低於BBB的證券，以及質量相當的未評級證券，通常被認為低於投資級，可能具有投機性特徵，包括此類證券發行人違約或破產的可能性更大，基於利率敏感性的市場價格波動，可疑的信譽和二級交易市場的相對流動性。與高評級證券相比，經濟狀況或其他情況的變化更有可能導致評級較低的證券支付本金和利息的能力減弱，包括髮行人違約或破產的可能性更大。本SAI附錄A包含有關NRSRO評級類別及其重要性的進一步信息。

一般情況下的衍生工具

衍生品是一種金融工具，其價值基於或源自一項或多項標的參考資產或 工具或價值或利率的衡量標準(標的工具)，如證券、商品、貨幣、指數、利率或貨幣匯率。導數還可以具有基於事件將發生或將不發生的可能性的值。基金可利用衍生工具進行各種交易，包括但不限於期貨、期權、遠期、利率掉期及其他掉期(包括買賣信用違約掉期及信用違約掉期期權)、外幣期貨、遠期及期權，以及旨在為特定證券、資產或發行人提供經濟風險或用作對衝技術的期貨合約、認股權證及其他合成工具。基金可無限制地使用一種或多種這類工具。該基金保留將來可能發展的其他類似交易的能力，只要西部資產確定該等交易符合基金的投資目標和政策及適用的監管要求。

基金可將衍生品用於任何目的，包括但不限於，以尋求提高收入、收益或回報，作為直接投資於證券或資產的替代品，或作為一種對衝技術，以尋求管理基金投資組合的風險。基金可能會因各種原因而選擇不使用衍生工具，而且不能保證所採用的任何衍生工具策略都會成功。基金對衍生工具的使用可能不時受到適用法律和法規、可獲得性或董事會或基金經理所採取的政策的限制。

基金可利用多種衍生工具和衍生工具組合，以尋求調整其整體頭寸的風險和回報特徵。合併頭寸通常包含風險元素，這些風險元素存在於其每個 成分股交易中。合併後的頭寸可能達不到預期目標，反而會增加基金的損失或風險。由於合併頭寸涉及多筆交易，因此會導致較高的交易成本 ，因此開倉和平倉可能更加困難。

基金可以採用標準化條款進行衍生品交易，這些衍生品一般在交易所交易，沒有或很少有特殊的或不尋常的組成部分，也可以是具有更復雜特徵的衍生品，可以單獨或合併交易。非標準化衍生品通常是場外交易。 場外衍生品可以是標準化的，也可以具有定製的功能，並且可能具有有限的流動性或沒有流動性。基金組織的衍生品合約可以集中結算，也可以直接與交易對手進行雙邊結算。基金的衍生品合同可以是現金結算或實物結算。

除本節討論的工具和策略外，由於開發新技術、開發新的衍生品工具或監管機構改變允許的交易範圍，基金可能會獲得與衍生品和其他類似或相關技術有關的額外 機會。基金可以利用這些機會和技術，只要這些機會和技術符合基金的投資目標，並在其投資限制和適用法律和條例允許的範圍內。這些機會和技術可能涉及與本文概述的風險不同或不同的風險。

衍生品的風險一般。使用衍生工具涉及特殊考慮事項和風險，其中某些事項概述如下，並可能導致基金蒙受損失。一般而言，衍生工具可能會增加基金的波動性，並可能涉及少量現金以建立與所承擔的風險或風險的大小有關的衍生工具頭寸。即使是對衍生品的一小筆投資也可能放大或以其他方式增加基金的投資損失。

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市場風險。衍生品可能很複雜，它們的成功在一定程度上取決於投資組合經理正確預測未來市場或其他趨勢或事件或其他金融或經濟因素或標的工具價值的能力。即使投資組合經理的預測是正確的，其他因素也可能導致市場扭曲或錯位，從而導致虧損或其他不成功的交易。衍生品可能會以意想不到的方式表現，特別是在異常或動盪的市場條件下。衍生工具本身的市場價值或標的工具的市場價值可能會以不利於基金利益的方式發生變化。不能保證使用衍生品會對基金有利，也不能保證投資組合管理人會使用衍生品進行適當的對衝。

非流動性風險。基金退出衍生品頭寸的能力取決於 流動性市場的存在，或者在沒有這種市場的情況下，交易的另一方(交易對手)進行交易以平倉的能力和意願。如果沒有市場或基金談判不成功，基金可能無法在有利或預期的時間或價格出售或平倉衍生工具頭寸。如果交易對手破產或在衍生品交易中違約，也可能出現這種情況。基金可能被要求交付投資組合證券或其他相關工具，以便平倉，或在不利的時間或價格出售投資組合證券或資產，以獲得現金平倉。在頭寸仍然未平倉的情況下，基金繼續面臨衍生產品的投資風險。基金可能或不能採取其他行動或進行其他交易，包括 對衝交易，以限制或減少其在衍生工具下的風險。如果衍生品交易規模特別大，非流動性風險可能會增加。某些衍生品，包括某些場外期權和掉期，可能被視為非流動性 ，因此受到基金對非流動性投資的限制。

槓桿風險。某些衍生工具交易可能對本基金產生槓桿作用，即本基金在滿足相對較小的保證金或其他投資要求的情況下，可獲得可觀的投資風險。標的工具價值的不利變動可能導致的損失大大超過建立衍生產品頭寸所需的金額。當基金從事具有槓桿效應的交易時，基金的價值可能更加不穩定，某些其他風險也可能加劇。這是因為槓桿通常會放大投資價值的任何增減的影響。無論初始投資規模如何，某些衍生品都有可能造成無限損失。

保證金風險。某些衍生品要求基金支付保證金，這是一種旨在防止衍生品合同無法履行的保證金形式。如果衍生產品頭寸的價值變動對基金不利，或如果基金根據衍生產品合約為保證其業績而提供的抵押品價值下降，則基金可能須公佈額外保證金 。衍生品可能難以估值，這可能導致對交易對手的付款要求增加或基金的價值損失。如果基金沒有足夠的現金滿足額外的保證金要求 ，它可能需要在不利的時間或價格出售資產或清算其衍生品頭寸。

投機 風險。用於非套期保值目的的衍生品可能導致無法通過投資組合持有量的增加或將被收購的證券或其他資產的成本下降而抵消的損失。如果基金使用衍生工具作為購買或出售其他投資的替代選擇，或為了獲得預期的指數或市場敞口，基金將面臨與直接購買或出售其他投資相同的風險，以及衍生交易本身的風險，如市場風險和交易對手信用風險。

投保險別。如下所述，當基金持有涉及對第三方債務的衍生品(即，購買的期權以外的衍生品)的頭寸時，可能需要維持單獨的資產，以覆蓋、支付或支付保證金 。如果基金無法結清其在此類衍生品中的頭寸，則可能需要繼續維持此類資產或賬户，或支付此類款項，直至頭寸到期或到期。這些要求可能會削弱基金在有利的時間出售組合證券或進行投資的能力，或要求基金在不利的時間出售組合證券。

交易對手風險。某些衍生品涉及因交易對手實際或潛在的破產或破產，或交易對手未能支付所需款項或以其他方式遵守合同條款而造成損失的風險。如果交易對手違約，基金可根據與交易有關的協議獲得合同救濟，在交易對手破產的情況下，合同救濟可能受到適用法律的限制。基金可能無法追回資不抵債的交易對手欠它的款項。

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操作風險。可能存在不完整或錯誤的文檔或抵押品或保證金不足，或者交易可能無法結算。在對手方違約的情況下，基金可能只有合同補救辦法，在執行這些補救辦法時，可能會出現延誤、費用或合同條款含義的分歧和訴訟。

未清算的場外風險。未清算的場外衍生品交易，如期權、掉期、遠期合約和外幣期權，直接與作為做市商的交易對手或金融機構簽訂，而不是在交易所或其他交易平臺進行交易。由於未清算的場外衍生品和其他交易是根據合同關係在交易對手之間進行交易，因此基金須承擔交易對手的信用風險，而不是結算所和結算經紀商的信用風險。儘管基金打算僅與基金認為信譽良好的交易對手進行此類交易，但不能保證交易對手不會違約，也不能保證基金不會因交易而蒙受損失。有關交易對手信用的可用信息可能不完整或過時，從而降低了預測交易對手違約的能力。在交易對手違約或破產的情況下，基金承擔根據未清算的場外衍生品預期收到的金額的損失風險。如果交易對手的債務沒有得到抵押品的充分擔保，那麼基金基本上就是交易對手的無擔保債權人。如果對手方違約，基金將擁有合同補救辦法，但不能保證對手方能夠根據此類合同履行其義務，也不能保證在違約的情況下, 基金將成功地執行合同補救辦法。交易對手信用風險 即使交易對手的債務由抵押品擔保，也仍然存在，因為基金對抵押品的興趣可能不完善，或者可能無法按要求及時過帳額外抵押品。如果交易對手的債務超過基金持有的抵押品金額(如果有)，基金無法在交易對手違約時行使其抵押品權益，或者如果票據的終止價值與按市值計價該工具的價值。

非美國衍生品風險。衍生品交易可以在美國境外進行場外交易，也可以在外國交易所或其他交易平臺進行交易。此類交易可能不像美國的類似交易那樣受到有效監管，可能不涉及清算機制和相關擔保 ，並面臨政府行動影響外國證券或貨幣交易或價格的風險。此類頭寸的價值還可能受到以下因素的不利影響：(1)其他外國政治、法律和經濟因素 ，(2)作出交易決定的數據比美國少，(3)IMF在美國非營業時間內對外國市場發生的經濟事件採取行動的能力延遲，(4)實行與美國不同的行使和結算條款、程序、保證金要求、費用、税收或其他費用，以及(5)相對於美國衍生品市場的交易量和流動性水平較低。

貨幣衍生品風險。{br]與貨幣相關的交易可能會受到政府外匯管制、封鎖和操縱的負面影響。匯率可能受到一國經濟外部因素的影響。此外，沒有關於外幣的最近 銷售信息的系統報告。因此，貨幣衍生品交易所依據的信息可能不像其他類型交易的可比數據那樣完整，甚至可能延遲到可比數據之後。

週轉風險。使用衍生品涉及交易成本，這可能是相當大的。基金可能被要求出售或購買與衍生品交易相關的投資，這可能會增加基金的投資組合週轉率和交易成本。使用衍生品也可能增加股東的應納税所得額。

與衍生工具套期保值相關的風險。衍生品掛鈎對衝策略可能無法達到預期目標， 這可能會降低基金的回報。成功地利用衍生品來對衝頭寸，取決於衍生品價格與對衝資產價格之間的相關性。衍生品套期保值涉及基差風險，即衍生品交易價值的變化與被套期保值資產的價值變化不完全相關的風險。

例如，基金可嘗試進行各種衍生品交易，包括出售期貨合約、進行掉期交易或購買指數或期貨合約的看跌期權(空頭對衝)，以防止基金的投資組合資產價值下跌。如果做空對衝衍生工具交易未能完全抵消對衝基金資產價值的下降，基金資產的價值將會下降，做空對衝不會對衝 或減輕資產價值的損失。

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如果基金使用衍生品對衝或以其他方式減少基金對某一特定頭寸的風險敞口，然後在不能結清、終止或平倉相應對衝頭寸的時候處置該頭寸，這可能會產生淨空頭投資敞口。？某些短期衍生品頭寸 涉及投資槓桿，基金的潛在損失額理論上是無限的。

基金可透過購買期貨合約及/或該等期貨合約、指數或證券或其他資產的看漲期權，或進行掉期交易，利用衍生工具在市場上建立倉位，作為購買個別證券或其他資產(多頭對衝)的臨時替代品。當IMF這樣做時，市場可能會下跌。如果基金因擔心市場可能進一步下跌或由於其他原因而決定不投資於這些資產，基金將在對衝頭寸上實現虧損，而基金原本打算購買的資產的價格下降將無法抵消這一損失。

衍生品的政府監管風險。對衍生品交易和從事此類交易的基金的監管是一個不斷髮展的法律領域，可能會受到政府和司法行動的修改。不可能完全預測新的和現有的立法和法規的影響，但其影響可能是巨大的和不利的。額外的監管可能會使衍生品的成本更高，限制其可用性或效用，否則會對其表現產生不利影響或擾亂市場。這種規定可能會限制或阻止基金將衍生品作為其投資戰略的一部分，並可能最終阻止基金實現其投資目標。適用於基金從事衍生品交易的交易對手的限制或限制也可能阻止基金使用衍生品，對定價或與衍生品有關的其他因素產生不利影響，或對某些投資的可用性產生不利影響。

《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(《多德-弗蘭克法案》)要求對場外衍生品市場進行廣泛改革，並授予美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會監管場外衍生品市場的重要權力。根據多德-弗蘭克法案和相關法規，場外衍生品交易受到全面監管，包括強制性清算、保證金和報告要求等。世界各地的其他司法管轄區也在採用類似的規定。雖然新的規則和法規旨在降低系統性風險(即大型衍生品交易商之間的相互依賴可能導致它們同時遭受流動性、償付能力或其他挑戰的風險)，但不能保證它們將實現這一結果，法規的最終影響仍不清楚。 對衍生品的額外監管可能會使衍生品成本更高，限制其可用性或效用，否則將對其業績產生不利影響或擾亂市場。

此外，新的條例可能導致交易對手風險的不確定性增加，並可能限制基金在衍生品交易對手破產時保護其利益的靈活性。如果交易對手(或其關聯公司)破產，可根據適用的交易所或結算公司的規則或根據美國、歐洲聯盟和其他各種司法管轄區通過的新的特別決議制度，中止或取消基金行使補救措施的能力，例如終止交易、淨額結算債務和抵押品變現。這種制度為政府當局提供了廣泛的權力，可以在金融機構遇到財務困難時進行幹預。特別是，對於在歐洲聯盟受到此類程序約束的交易對手，基金的此類交易對手的債務可以減少、消除或轉換為此類交易對手的股權(有時稱為保釋)。

封面。基金對衍生品的使用可能會對第三方產生財務義務，如果不包括這些義務，則可被解釋為高級證券(如1940年法令所界定)。如果基金確定此類債務可被視為創造優先證券，則基金打算分離或指定流動資產，或以其他方式涵蓋此類債務。在基金認為適當的範圍內，基金可以使用1940年法案、根據法案制定的規則和條例或美國證券交易委員會發布的命令目前或將來允許的方法，通過美國證券交易委員會工作人員的解釋和指導來履行此類義務。

基金與其託管人或以其他方式分離的現金、現金等價物或流動資產的金額為基金認為足以確保其擁有足夠的流動資產來履行其衍生品合同規定的義務，或者基金可採取其他措施來支付與此類交易有關的義務。分離或指定的金額可以基於衍生品的名義價值，也可以基於 每日按市值計價義務根據衍生工具合約，並可扣減存放於適用經紀或衍生工具交易對手的保證金金額。除上述數額外，基金可將數額分開或指定用途。例如，如果基金髮行實物結算的看跌期權，它可以

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分離或預留等於期權行權價格的流動資產，減去存款保證金，或直接持有標的工具；如果基金髮行現金結算看跌期權，它 可以分離或預留等於期權金額的流動資產(即期權的行權價格與標的工具的當前市場價格之間的差額，當期權的行權價格 高於標的工具的市場價格時)，按日按市價計價，減去存款保證金。或者，在某些情況下，基金可以進入抵銷地位，而不是分離或指定 流動資產(例如，基金可以用相同或更高的行權價購買看跌期權來覆蓋書面看跌期權，或用相同或更低的行權價購買看漲期權來覆蓋書面看漲期權)。

資產的分離並不能降低基金進行衍生品交易的風險。此外，儘管投資組合管理人試圖確保基金有足夠的流動資產履行其衍生品合同規定的義務，但基金的流動資產可能不足以支持其衍生品頭寸下的此類義務。基金可不時修改其資產隔離政策。美國證券交易委員會已根據1940年法案採用了新的規則18F-4，該規則將要求不是規則18F-4(C)(4)中所述的有限衍生品用户的基金採用衍生品風險管理計劃，該計劃規定了規則所要求的特定項目，包括對風險值檢驗的合規性。規則18F-4的條款將取代1940法案，涵蓋本招股説明書中討論的逆回購協議、類似融資交易和衍生品交易的要求。根據規則18F-4(D)，基金可依據該規則訂立逆回購協議或類似融資交易，條件是：(I)基金符合《1940年法案》第18條的資產覆蓋範圍要求，並在計算其資產覆蓋比率時將與所有逆回購協議或類似融資交易相關的債務總額與代表負債的任何其他優先證券的總額相結合；或(Ii)將所有逆回購協議或類似融資交易視為該規則下所有目的的衍生品交易。必須在2022年8月19日之前遵守第18F-4條規則。在合規日期之後, 這些要求可能會限制基金將衍生品和逆回購協議以及類似的融資交易作為其投資戰略的一部分。這些 要求還可能增加基金在衍生品逆回購協議和類似融資交易中的投資成本，這可能會對您的投資價值產生不利影響。

外幣工具與套期保值策略

基金可使用外幣期權及期貨合約及遠期貨幣合約及貨幣互換協議 (統稱為貨幣工具)，以對衝基金證券所用外幣價值的變動，或尋求提高基金的回報或收益。 基金亦可利用此類投資建立空頭倉位，或在其他類型的投資(例如債券或貨幣)較昂貴或較難進入的市場獲得敞口。基金還可按交易時貨幣兑換市場的現行匯率，以現貨(現金)方式進行外幣交易。基金可能決定不進行對衝，並且基金可能在任何時候完全取消對衝。 在某種貨幣難以對衝或難以對衝美元的情況下，基金可能尋求通過使用貨幣工具對另一種貨幣或一籃子貨幣進行交易來對衝該貨幣的價格波動，投資組合經理認為其價值將與被對衝貨幣的價值高度正相關。當使用這一策略時，貨幣工具價格的變動與受套期保值交易的貨幣的價格變動不完全相關的風險被放大。

貨幣工具風險。除了在衍生品風險項下發現的風險外，貨幣工具一般還面臨以下風險：

貨幣工具的價值取決於基礎外幣相對於美元的價值。由於發生在銀行間市場的外幣交易涉及的金額可能遠遠大於基金使用此類貨幣工具所涉及的金額，因此基金可能會處於不利地位，因為它必須在零星市場(通常交易金額低於100萬美元)上以低於整批交易的價格進行相關外幣的交易。沒有系統地報告外幣的最近一次銷售信息，也沒有任何監管要求及時確定或修改通過交易商或其他市場來源提供的報價。報價信息通常代表銀行間市場上非常大的交易，因此可能不會反映利率可能不太有利的零星交易。外幣銀行間市場是一種全球全天候市場。

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如果美國期權或期貨市場關閉，而基礎貨幣市場保持開放，基礎市場可能會發生重大的價格和利率變動，而貨幣工具的美國市場在重新開盤之前無法反映這些變動。

涉及外幣的套期保值交易的結算可能需要在發行基礎貨幣的國家內進行。因此，基金可能被要求按照任何有關美國居民維持外國銀行安排的美國或外國法規接受或交付標的外幣，並可能被要求支付在發行國評估的與此類交付相關的任何費用、税費和收費。

遠期貨幣合約

基金可以 簽訂遠期貨幣合同，在未來某個日期以遠期貨幣合同各方設定的價格以固定金額的美元或另一種貨幣買入或出售外幣。遠期貨幣合約是貨幣交易員(通常是大型商業銀行)與其客户(如基金組織)之間直接交易的合約。

基金可以購買遠期貨幣合同，以鎖定基金打算購買的以外幣計價的證券(多頭對衝)的美元價格。基金可出售遠期貨幣合約，以鎖定預期出售以外幣計價的證券、股息或利息所得的美元等值收益(空頭對衝)。頭寸對衝是指基金擁有以歐元計價的證券，併為了防範歐元可能貶值，基金簽訂了一份遠期貨幣合同，出售歐元以換取美元。？頭寸對衝往往既能抵消正面匯率波動，也能抵消負面匯率波動，但不能抵消其他因素造成的證券價值變化。代理對衝是指基金擁有以歐元計價的證券，並防止歐元價值可能下跌，基金簽訂遠期貨幣合同，出售一種預計表現與歐元類似的貨幣，以換取美元。？代理對衝可以在成本、收益或效率方面提供優勢，但通常不會像頭寸對衝那樣有效地對衝貨幣風險，因為代理貨幣的表現與目標貨幣不同。事實上，基金可能會在對衝的兩條腿上都賠錢，即在歐元和代理貨幣之間，以及在代理貨幣和美元之間。基金組織還可以使用遠期貨幣合約來試圖提高回報或收益。基金可以使用遠期貨幣合約來增加其對投資組合經理認為相對於美元可能升值的外幣的敞口，或者將其對外幣波動的敞口從一個國家轉移到另一個國家。例如, 如果基金的投資組合經理認為美元相對於歐元將升值 ，基金可以簽訂一份遠期合同，以當前價格在三個月內買入美元，以便在美元相對於歐元確實升值的情況下出售這些美元以獲利。基金從事遠期貨幣合同的費用因所涉貨幣、合同期長短和當時的市場狀況等因素而異。由於遠期貨幣合同通常是在本金的基礎上籤訂的，因此不涉及任何費用或佣金。當基金訂立遠期貨幣合同時，它依賴交易對手在合同到期日交付或收取標的貨幣。如果交易對手不這樣做，將導致失去交易的任何預期好處。

遠期貨幣 合同金額和所涉證券價值的精確匹配通常是不可能的，因為在遠期貨幣合同建立後，以外幣計量的此類證券的價值將發生變化。因此，基金 可能需要即期買入或賣出外幣(即現貨)市場，在遠期貨幣合約不涵蓋此類外幣的範圍內。對短期貨幣市場走勢的預測是極其困難的，短期對衝策略的成功執行也具有很大的不確定性。

遠期貨幣合約的成功使用取決於投資組合經理在分析和預測貨幣價值等方面的技能。遠期貨幣合同可能會極大地改變基金對貨幣匯率變化的風險敞口，如果貨幣表現不符合投資組合經理的預期，可能會給基金造成損失。不能保證投資組合管理人使用遠期貨幣合同對基金有利，也不能保證投資組合管理人會在適當的時候進行對衝。

不可交割遠期。可交割遠期外匯的完成需要實際兑換合同中兩種貨幣的本金金額(即實物結算)。基金可能參與的遠期貨幣合同還包括無本金交割遠期(NDF)。NDF是現金結算的短期外幣遠期合約(每種都是一種參考貨幣)， 是非

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可兑換的，可能交易稀少或流動性差。NDF涉及支付相當於參考貨幣的現行市場匯率與商定匯率之間相對於商定名義金額的差額的義務。NDF面臨與一般衍生品和遠期貨幣交易相關的許多風險，包括與外幣波動相關的風險，以及交易對手無法履行其義務的風險。

根據多德-弗蘭克法案，NDF被歸類為掉期，因此受到多德-弗蘭克法案下全面的CFTC掉期法規的約束。儘管NDF在歷史上一直是場外交易，但根據多德-弗蘭克法案，未來它們可能需要進行強制性清算。有關已清算掉期的集中清算和交易的更多信息，請參閲下文的掉期。非集中結算的NDF必須遵守 未結算掉期的強制性最低保證金要求。僅涉及在特定未來日期以雙方商定的固定匯率兑換兩種不同貨幣的可交割外匯遠期不被視為掉期，因此不受適用於NDF的許多規定的約束。

期貨合約和期貨合約的期權

一般而言，期貨合同是一種在交易所交易的標準化協議，規定合同賣方有義務按規定的價格和日期向合同買方交付特定數量的標的工具，如證券、貨幣或商品，買方有義務接受標的工具的交割。如果是指數期貨，雙方同意接受或交付的現金數額等於合約最後一個交易日收盤時的指數水平與合約最初成交價格之間的差額。期貨期權賦予購買者在期權期限內的任何時間以指定的行權價格持有期貨合約頭寸的權利。

根據其條款，期貨合約已聲明到期，並且在到期前的特定時間點，當前交割月的期貨 合約將停止交易。因此，希望在最近到期的期貨合約中保持敞口的投資者必須結清即將到期的合約中的頭寸，並在下一個交割月的 合約中建立新的頭寸，這一過程稱為滾動。滾動期貨合約的過程可能有利可圖，也可能無利可圖，這在很大程度上取決於隨後交割月份的期貨價格是低於還是高於即將到期的合約的價格。

期貨合約可用於套期保值和非套期保值目的，例如模擬對標的工具的全額投資，同時出於投資組合管理目的保留現金餘額，作為對標的工具的直接投資的替代，以促進交易，降低交易成本，或尋求更高的投資回報(例如，當期貨合約或期權的定價比標的工具更有吸引力時)。此外，期貨策略 可用於管理基金固定收益投資組合的平均存續期。基金可出售債務期貨合約或其看漲期權，或購買該期貨合約的看跌期權，以試圖縮短投資組合的平均存續期。或者，基金可買入債務期貨合約或其上的看漲期權或出售其上的看跌期權，以嘗試延長投資組合的平均存續期。

在期貨合同開始時，基金必須向期貨佣金商户(FCM)交存初始保證金，保證金的金額至少等於期貨交易所指定的金額。根據適用的交易規則，在期貨合約上買入看漲期權或看跌期權時，也必須存入保證金。與證券交易中的保證金不同，期貨合約的初始保證金不代表借款，而是履約保證金或誠信保證金的性質，如果 所有合同義務均已履行，則在交易終止時要求將保證金返還給基金。在某些情況下，例如波動率高的時期，交易所可能要求基金提高其初始保證金支付水平，未來可能會通過監管行動普遍提高初始保證金要求。

除了初始保證金支付之外，在交易期間，隨着保證金的價值和基礎衍生品交易的變化，向FCM支付變動保證金或結算變動結算保證金，這是一個已知的過程作為按市值計價的變化。保證金是指每天結清基金對金融市場管理公司的債務或從金融市場管理公司獲得的債務。當基金購買期貨 合約的期權時，所支付的溢價加上交易成本就是所面臨的全部風險。然而，可能會出現購買期貨合約上的期權會給基金造成損失的情況，而使用期貨合約則不會，例如在被套期保值的資產或貨幣的價值沒有變動的情況下。在這種情況下，

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基金將失去為期權支付的溢價加上交易成本。相比之下，當基金買入或賣出期貨合約或在其上寫下看漲期權或看跌期權時，它將受到每日變動追加保證金通知的約束，如果出現不利的價格波動，追加保證金通知的金額可能會很大。如果基金沒有足夠的現金滿足每日變動保證金要求，它可能需要在出售證券不利的時候出售證券。

雖然一些期貨及期貨期權要求交割或交割標的工具，但一般情況下，這些合約在交割前通過抵銷買入或賣出相匹配的期貨或期權(涉及同一工具及交割月份)而結清。如果抵消性購買價格低於原始銷售價格，則基金 實現收益，如果購買價格高於原始銷售價格，則基金實現虧損。如果抵消性銷售價格高於原始購買價格，則基金實現收益，如果低於原始購買價格，則基金實現虧損。基金還將承擔每個合同的交易費用，這些費用將包括在這些計算中。期貨和期貨期權的頭寸只能在提供二級市場的交易所或交易所平倉。但是，不能保證特定合約在特定時間會存在流動性較高的二級市場。在這種情況下，可能無法結清期貨合約或期權頭寸。

在某些情況下，期貨交易所可以對期貨合約或期貨合約上的期權價格與前一天結算價的差異設定每日限額；一旦達到該限額，當日不得以超過限額的價格進行交易。每日限價並不限制潛在損失，因為價格可能連續幾天漲至每日限價，而幾乎沒有交易，從而防止了不利頭寸的平倉。如果基金因缺乏流動性的二級市場、實行價格限制或其他原因而無法清算期貨合約或期貨頭寸的期權，則可能會蒙受重大損失。基金的頭寸將繼續受到市場風險的影響。此外，除已購買期權的情況外，基金將繼續被要求支付每日變動保證金，並可能被要求維持被期貨或期權對衝的頭寸，或將現金或證券隔離(或在其賬簿上將這些資產指定為隔離)。

在其他因素中，期貨合約和相關期權的成功使用取決於投資組合經理評估證券、商品、價值衡量或利率或匯率方向的變動的能力，這需要與評估單個證券的價值不同的技能和技術。此外，期貨合約與標的工具的當前價格水平無關，而與未來某一時刻的預期價格水平有關；因此，股指期貨的交易可能不反映用於制定指數的證券的交易，甚至不反映指數本身的實際波動。此外，還有一種風險，即期貨合約價格的變動與被套期保值證券的價格變動不相關。由於投機者更多地參與期貨市場(除其他事項外)，市場中的價格扭曲也可能削弱期貨合約價格變動與被套期保值證券價格變動之間的相關性。 如果期貨合約價格的變動小於作為對衝標的的證券的價格，套期保值將不會完全有效；但如果被套期保值的證券的價格朝着不利的方向移動，基金 將處於比根本沒有對衝的情況下更好的狀況。如果被套期保值的證券的價格朝着有利的方向發展，這種優勢可能會被期貨頭寸的損失部分抵消。

期貨合約的頭寸只能在為這類期貨合約提供市場的交易所或交易所平倉。 雖然基金打算只在似乎存在流動性市場的交易所或交易所買賣期貨，但不能保證在任何特定時間，任何特定合約都會有這樣的市場。在這種情況下，可能無法結清期貨頭寸，如果出現不利的價格波動，基金將繼續被要求支付變動保證金。期權的有效期有限，因此只能在 特定時間段內處置。

期貨合約期權的購買者在購買時以現金支付溢價，如果價格出現不利波動，這筆溢價可能會損失。期貨合約期權的賣家必須提交初始保證金，並面臨額外的追加保證金通知，如果價格出現不利波動，追加保證金通知的金額可能會很大。由於保證金要求較低，期貨交易涉及較高的槓桿率；因此，期貨合約中相對較小的價格波動可能會導致基金立即出現重大損失或收益。此外，基金在期貨市場的活動可能導致更高的投資組合週轉率和以增加經紀佣金的形式增加的交易成本。此外，適用的持倉限額可能會影響 衍生工具市場及該等衍生工具合約相關資產市場參與者的對衝及投資活動，這可能會減少流動資金，並對受該等持倉限制影響的衍生工具合約的定價造成不利影響，從而對基金的表現造成不利影響。

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如上所述，交易所可以對期貨 合約或相關期權的價格在一天內允許變動的金額施加限制。如果合同價格連續數日漲停，基金可能無法在這段時間內平倉該合同，並可能不得不繼續支付變動保證金。在此期間，基金也可能無法處置被用作擔保的證券或其他票據。CFTC和國內交易所還對任何人或一致行動的人可能持有或控制特定合約和某些相關掉期的最大投機頭寸設定了投機頭寸限制。根據現行條例，管理人或分顧問(如適用)管理的其他賬户與基金管理人或分顧問(如適用)管理的職位合併，以限制頭寸。這種交易可能會使基金無法進行更多的此類合同交易。

當基金從事期貨交易時，它也將面臨其FCM的信用風險。如果基金的FCM破產或資不抵債，或以其他方式拖欠其對基金的債務，即使票據交換所完全履行其所有義務，基金可能也不會收到就其交易而欠它的所有款項。如果FCM不按照CEA的要求適當地 隔離客户資產，則在FCM破產的情況下，基金可能得不到充分的保護。在FCM破產的情況下，該基金將僅限於按比例收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金的按比例份額 ，即使FCM持有的某些財產可明確追溯到該基金(例如，該基金存放的美國國庫券)。這種情況可能是由於各種因素或多種因素的組合造成的，包括FCM資本化不足、對客户交易的控制不足以及客户資本不足。此外，在票據交換所破產或資不抵債的情況下，基金可能會損失通過其作為票據交換所保證金存入的資金，其未平倉未實現利潤的損失，以及作為已平倉已實現利潤欠基金的損失。這種破產或資不抵債也可能造成重大延誤，基金才能收回作為這種信息交換中心成員的金融市場對其的欠款。

選項

看漲期權賦予 購買者購買特定標的資產或權益(如特定證券、商品、貨幣、利率、貨幣匯率或指數)的特定金額或價值的權利，並使作者有義務以商定的價格(執行價)出售。看跌期權賦予購買者以商定的價格出售特定標的資產或權益的特定金額或價值的權利，並迫使作者購買特定標的資產或權益的特定金額或價值。美式期權可以在期權期限內的任何時候行使，而歐式期權只能在期權到期時行使。期權購買者向期權持有人支付一筆稱為溢價的金額，以換取期權合同授予的權利。

期權頭寸的價值將反映標的工具的當前市場價值、離到期的剩餘時間、執行價格與標的工具的市場價格的關係、標的工具的歷史價格波動和一般市場狀況。如果 購買者不行使該選擇權，則該選擇權將到期，購買者只會損失已支付的溢價。如果存在二級市場，購買者或作者可以在其行使之前終止看跌期權頭寸，在二級市場上以當前價格出售該頭寸。該基金將在每次買入或賣出期權時支付一筆經紀佣金。此類佣金可能高於直接購買或出售標的工具的佣金。

在美國，交易所交易的期權由附屬於期權上市交易所的結算機構發行，並根據標的工具、到期日、合約大小和執行價格進行標準化。相比之下，場外期權(不在交易所交易的期權)是基金與交易對手(通常是證券交易商或銀行)之間沒有結算組織擔保的合同。場外期權的條款通常是通過與期權合同的另一方(對手方)談判確定的。有關期貨期權的討論，請參閲《期貨合約》和《期貨合約期權》。

看跌期權。作為獲得溢價的回報，如果買方行使期權，看跌期權的持有者承擔支付期權標的工具的執行價的義務。如果標的工具的價格保持高於或等於執行價，賣權作者通常預計會獲利，儘管其收益將限制在收到的溢價金額 。如果標的工具的價格跌破

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執行價，賣權作者預計會蒙受損失。如果標的工具的價格下降到足以抵消購買期權的成本，看跌期權的買家可以預期實現收益。買方遭受的任何損失將限於保費加相關交易費用。

可選交割備用承諾是一種看跌期權，它賦予標的工具的買方權利，按特定條款將標的工具賣回給賣方，以誘導對標的工具的購買。

看漲期權。作為收到溢價的回報，看漲期權的編寫者承擔在行使期權時以執行價向買方出售標的工具的義務。如果期權沒有行使，看漲期權承銷商通常預計會獲利，儘管其收益將限制在收到的溢價金額上，這通常發生在標的工具的價格保持在低於或等於執行價的情況下。如果標的工具的價格 升至執行價以上，看漲期權的作者通常預計會蒙受損失，理論上是無限的。看漲期權買家的最大虧損是為看漲期權支付的溢價，而買家的最大利潤 理論上是無限的。

橫跨。看跌期權是指購買到期日相同的看漲期權和看跌期權，且看跌期權的執行價格低於或等於看跌期權的執行價格的同一標的工具。當基金的投資組合經理認為標的工具的價格將在期權期限內大幅波動時，基金可能會進入長時間的跨境。看跌期權是指在同一標的工具上寫下的看跌期權和看跌期權的組合，到期日期相同，其中看跌期權的執行價格小於或等於看跌期權的執行價格。在有擔保的短線跨境交易中，標的工具被認為是基金所寫看跌期權和看漲期權的回補。當投資組合經理認為標的工具的價格在期權有效期內不太可能出現波動時，基金可能會進入短線跨境。

關於指數的選項。 指數的看跌期權和看漲期權類似於其他標的工具的看跌期權和看漲期權，不同之處在於所有結算都是以現金進行的，收益或虧損取決於指數水平的變化，而不是單個標的工具的價格變動。如果指數的收盤水平大於看漲期權的執行價格，指數看漲期權的作者將獲得溢價，並有義務向買家支付一筆現金，金額等於指數收盤水平與執行價格之間的差額乘以指定的倍數 (乘數)。如果指數的收盤價低於執行價，指數看跌期權的作者將獲得溢價，並有義務向買家交付一筆現金，金額等於指數收盤價與執行價之間的差額乘以乘數。

指數風險選項 。投資於指數期權的風險可能大於投資於證券和其他工具的期權。由於指數期權是以現金結算的，當基金就指數發出贖回通知時，基金一般不能為其他標的工具提前提供，因為贖回買入者通過收購和持有標的證券來對衝其潛在的結算義務可能不切實際。基金可以通過持有與標的指數所基於的證券類似的多元化證券組合來抵消發行看漲指數期權的部分風險。但是，在實際操作中，基金不能購買和持有與指數所含證券完全相同的投資組合，因此，所持證券的價值可能與指數的價值不同。

如果基金 在當天的收盤指標值可用之前行使指數期權，則有可能隨後改變基礎指數的水平。如果這樣的更改導致已行使選項身無分文的，基金將被要求支付期權的收盤指標值和執行價格之間的差額(乘以適用的乘數)給指定的寫字人。

時機風險。期權的交易時間可能與標的工具的交易時間不一致。如果期權市場在標的工具的市場之前收盤，標的市場可能會發生重大的價格和利率變動，這在期權市場中無法反映。期權每日按市價計價，其價值將受到標的工具價值變化、標的證券股息率變化、利率上升、股票市場和標的工具實際或預期波動的變化以及期權到期前剩餘時間的影響。此外，由於發生了影響標的工具的某些公司或其他事件，如非常股息、股票拆分、合併或其他非常分配或事件，期權的行權價格可能會在期權到期前向下調整。降低期權的行權價格將降低基金對標的工具的資本增值潛力。

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掉期

一般而言，互換協議涉及雙方之間交換各自支付或接收現金流的承諾，例如，將浮動利率付款交換為固定利率付款。掉期可以雙方協商並進行場外交易(OTC掉期)，對於某些類型的掉期，必須通過中央交易所或交易平臺執行，並通過 受監管的票據交換所(清算掉期)進行清算。掉期包括但不限於利率掉期、總回報掉期、指數掉期、通脹指數掉期、貨幣掉期、信用違約掉期以及掉期或掉期期權。

場外掉期協議可以單獨談判和構建，以包括對各種不同類型的投資(如單個證券、證券籃子和證券指數)或市場因素的敞口。掉期回報通常是根據名義金額計算的，即用於計算場外掉期交易各方之間將支付的款項的名義或面值。

本基金可為對衝或非對衝目的訂立一項或多項掉期協議，包括但不限於提高回報、增加流動資金、防範貨幣及證券價格波動、管理存續期及以更具成本效益的方式投資於某些 市場或證券。

當基金按淨額訂立掉期協議時，基金就每宗掉期而承擔的債務超過其應得權利的淨額(如有)將按日累算，而總市值至少等於應計 超額的現金、現金等價物或流動資產，將會分別存入符合1940年法令規定的基金託管人賬户內。對於不是按淨額訂立的任何掉期協議下的債務總額，基金將採取類似的行動 ，並對基金制定的任何上限或下限採取類似的行動。

根據其結構，互換協議可能會增加或減少基金投資的總體波動性及其股價和收益率，並可能影響基金對長期或短期利率(在美國或國外)、外幣價值、抵押擔保證券價值、企業借款利率或其他市場因素(如證券價格或通貨膨脹率)的風險敞口。

用於對衝目的的掉期協議可能會將基金的投資風險從一種投資類型轉移到另一種投資類型。例如，如果基金同意將美元付款換成外幣付款，互換協議往往會減少基金對美國利率的風險敞口，並增加對外幣和利率的風險敞口。

在某些情況下，缺乏用於掉期交易的中央交易所或市場可能導致交易和估值困難，特別是在市場中斷的情況下。

已清算的掉期。最近的立法和實施條例要求某些掉期必須通過受監管的票據交換所進行清算。 雖然這種清算機制通常旨在降低交易對手的信用風險，但它可能會擾亂或限制掉期市場，並可能導致掉期更難交易或估值。隨着互換變得更加標準化，基金可能無法 達成滿足其投資需求的互換。基金組織也可能找不到願意接受掉期清算的票據交換所。在清算掉期的情況下，清算經紀人將代表基金充當中間人，而中央清算組織將是交易的對手方。基金將承擔結算經紀人或結算組織可能無法履行其義務的風險。

當基金進行結算掉期交易時，基金須承擔結算所及持有結算倉位的結算經紀的信貸及交易對手風險。市場參與者在集中清算掉期方面的交易對手風險集中在少數幾個清算機構，目前尚不清楚清算機構的破產程序將如何進行，以及清算機構的破產將對金融系統產生什麼影響。根據合約及適用的法律及法規，結算經紀有責任將與結算衍生工具交易有關的客户所收取的所有資金與結算會員的專有資產分開。然而，結算經紀人從其客户那裏收到的所有資金和其他財產通常由結算經紀人以混合方式在一個綜合賬户中持有，結算會員可以將這些資金投資於適用法規允許的某些工具。在基金結算成員破產或違約的情況下，基金的資產可能得不到充分保護，因為

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基金將限於僅按比例收回代表結算經紀商客户為相關賬户類別劃分的所有可用資金的一部分。此外，結算會員還須將結算組織要求的保證金金額轉給結算組織，該金額一般為結算組織的所有客户在結算組織的一個綜合賬户中持有。CFTC頒佈的規定要求，結算經紀人必須將結算經紀人向結算組織提供的初始保證金金額通知結算所，該初始保證金可歸因於每個客户已清算的 掉期頭寸。但是，如果結算經紀人沒有提供準確的報告，基金將面臨這樣的風險，即結算組織將利用在結算組織的綜合賬户中持有的基金資產來履行結算經紀人違約客户對結算組織的付款義務。此外，結算經紀商通常向結算組織提供其所有客户的結算掉期所需的淨變動保證金，而不是每個客户的總金額。因此，如果結算經紀的另一位客户已蒙受損失並違約，結算組織將不會向基金支付變動保證金的風險，以及在結算所將基金的已結算衍生工具交易轉移至另一結算經紀之前，基金須向結算所提供額外變動保證金的風險。此外，如果結算經紀人不遵守適用的法規或其與基金達成的協議，或結算會員欺詐或挪用客户資產, 對於結算經紀人所持有的保證金，基金只能在清算經紀人的破產中擁有無擔保的債權人債權。

在某些方面，集中清算的掉期安排不如場外掉期安排對基金有利。例如，基金可能被要求為清算掉期提供比場外掉期更高的保證金。此外，與場外掉期交易不同的是，在向基金髮出通知後，結算經紀商通常可以隨時要求終止或轉移現有的已清算掉期交易，或將適用的保證金要求提高至高於結算會員經紀商以前要求的保證金。 結算所還擁有廣泛的權利，可以提高現有交易的保證金要求，或隨時終止交易。結算會員或結算所對保證金要求的任何增加或終止，都可能幹擾基金執行其投資戰略的能力。此外，結算經紀若提高保證金要求，亦可能令基金承受其結算經紀更大的信貸風險，因為已結算掉期的保證金超出結算所保證金要求的情況通常由結算經紀持有。雖然基金與其結算經紀人之間的現有文件一般規定，結算經紀人將接受為基金提供結算的所有交易，但基金仍面臨沒有結算成員和結算所願意或有能力清算交易的風險。在這些情況下，交易可能不得不終止，基金可能會失去交易的部分或全部好處，包括失去交易價值的增加和(或)失去交易提供的對衝保護。此外, 管理基金與其結算經紀人之間關係的文件是由結算經紀人編寫的，與典型的未結算掉期文件相比，通常對基金不利。例如，該文件 一般包括基金以結算會員為受益人的單向賠償，賠償清算經紀人因作為基金的清算經紀人而蒙受的損失，而且如果清算經紀人違約或破產，該文件通常不賦予基金任何行使補救的權利。

某些類型的清算掉期需要在交易所或掉期執行機構(SEF)上執行。SEF是一個交易平臺，多個市場參與者可以通過接受平臺中多個其他參與者的出價和要約來執行掉期交易。雖然這一執行要求旨在增加清算掉期市場的透明度和流動性 ，但在SEF進行交易可能會給基金帶來額外的成本和風險。例如，SEF通常收取費用，如果基金通過經紀商中介在SEF上進行掉期交易，中介機構也可能收取費用。此外，基金可能有責任向基金或代表基金在基金上執行結算掉期的經紀中介人支付因基金在基金上的交易而可能招致的任何損失或費用。

基金可根據總淨額結算協議與某些交易對手進行掉期交易。總淨額結算協議 規定，基金與交易對手之間訂立的所有掉期交易應被視為完整協議的一部分。如果在特定日期就一筆以上的掉期交易以同一貨幣支付金額，則應支付的金額為淨額。此外，總淨額結算協議可以規定，如果一方在一般情況下或在任何掉期上違約，交易對手可以終止與該方的所有未償還掉期。因此，在基金與交易對手簽訂總淨額結算協議的範圍內，在交易對手違約的情況下，基金可能需要終止的掉期協議數量可能多於沒有簽訂此類協議的情況，這可能會給基金造成損失。

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利率互換、上限和下限。利率互換是雙方當事人之間交換利率支付義務的協議。通常，一方的義務基於固定利率，而另一方的義務基於隨指定 基準變化而波動的利率。利率上限交易使購買者有權在特定指數超過預定值的範圍內，從出售上限的一方收取名義金額的付款。利率下限交易 使購買者有權在指定指數低於預定值的範圍內，從出售下限的一方收取名義金額的付款。領子結合了買帽子和地板的元素。蓋帽和地板的效果類似於買入或買入期權。上限和下限的流動性通常低於掉期。

掉期選項 (掉期)。互換是一種合同，它賦予交易對手權利，但沒有義務在指定的未來時間以指定的條款簽訂新的互換協議或縮短、延長、取消或以其他方式修改現有的互換協議。該基金可以買入(賣出)和買入看跌期權和看漲互換。掉期交易通常面臨與使用期權和掉期交易相同的風險。根據期權協議的條款，基金在承作掉期交易時的風險通常比購買掉期交易時的風險要大。當基金購買掉期期權時，如果期權到期而沒有行使，則只有基金支付的保費金額存在風險。 然而，當基金進行掉期交易時，基金將根據標的協議的條款履行義務，這可能導致基金損失超過其收到的保費。

信用違約互換及相關投資。該基金可為投資目的訂立信貸違約互換合約，併為其投資組合增加槓桿作用。在這些交易中，如果發生債務違約、債務重組或債務降級和/或類似的信用事件，基金通常需要向交易對手支付參考債務的面值(或其他商定的)價值。作為回報，在沒有發生信貸事件的情況下，基金將在合同期限內從交易對手那裏獲得定期付款。如果未發生信用事件，基金 將保留付款流，不承擔任何付款義務。作為賣方，基金將有效地增加其投資組合的槓桿，因為基金除了淨資產外，還可能損失其在信貸事件發生後承諾支付的面值(或其他商定的價值)。信用違約互換合約涉及特殊風險，並可能導致基金蒙受損失。在某些情況下，信用違約互換可能缺乏流動性，它們可能會增加基金的總體市場和信用風險，因為基金對所指債務的發行人、信用違約互換的交易對手和任何託管人都有風險敞口。由於某些信用違約掉期交易沒有中央交易所或市場，因此可能很難進行交易或估值，特別是在市場中斷的情況下。掉期市場的發展，包括新的或修訂的政府法規，可能會對基金終止現有信用違約掉期協議或變現此類協議下收到的金額的能力產生不利影響。

基金還可購買信用違約互換合同，試圖對衝其投資組合中所持債務違約的風險，在這種情況下，基金將作為上一段所述的對手方發揮作用。這將涉及這樣的風險，即投資到期時可能一文不值，只有在發生實際違約或與所指債務下的債務人有關的其他信用事件(或適用的信用降級或金融不穩定的其他跡象)時才會產生收入。它還涉及信用風險，即賣方在發生違約時可能無法履行其對基金的付款義務。

本基金可投資於信用違約互換指數產品，這些產品可提供對多個信貸的風險敞口。基金可以購買指數(承擔信貸敞口)，也可以出售指數(將信貸敞口轉嫁給交易對手)。此類投資受制於上文討論的信用違約互換投資的相關風險。

作為商品池的監管

如果由投資顧問 建議的基金(I)直接或間接投資於CFTC衍生品的清算價值超過規定水平，或(Ii)將自身推銷為提供對此類工具的投資敞口，CFTC將註冊投資公司的顧問置於CFTC監管之下。就基金使用CFTC衍生品而言，它打算在低於規定水平的情況下這樣做，並且不會將自己推銷為商品池或交易此類工具的工具。因此，管理人要求根據《商品池協定》下的規則4.5，將商品池經營者排除在《商品池協定》下的術語定義之外。因此，管理人不受基金《商品池協定》下商品池經營者的登記或監管。

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不良債務證券

不良債務證券是在二級市場購買的債務證券，是破產程序的標的，或 在基金收購時因本金和/或利息的償還而違約的債務證券，或被評級較低的類別(穆迪和CC評級為Ca或更低)的債務證券，或如果未評級，則在同等質量的投資組合經理的判斷下。對不良債務證券的投資是投機性的，涉及重大風險。當投資於不良債務證券時，與高收益證券相關的風險會增加。

當投資組合管理人合理地相信不良債務證券的發行人將提出交換要約或將成為重組計劃的標的時，基金可進行此類投資，根據重組計劃，基金將獲得新的證券(如股權證券)和/或其他資產。然而，不能保證會提出這樣的交換要約，也不能保證這樣的重組計劃會被採納。此外，從基金投資於不良債務證券之時到任何此類交換要約或重組計劃完成之時，可能會有一段相當長的時間。在此期間，基金不太可能收到任何不良債務證券的利息支付，基金將面臨極大的不確定性，無法確定交換要約或計劃是否會完成，基金可能需要承擔額外費用以保護或收回其投資。即使就基金持有的不良債務證券提出交換要約或通過重組計劃，也不能保證基金收到的與該交換要約或重組計劃相關的證券或其他資產的價值或收入潛力不會低於作出投資時的預期。此外，基金在交換要約或重組計劃完成後收到的任何證券都可能受到轉售的限制。由於基金參與了與不良債務證券發行人有關的任何交換要約或重組計劃的談判，基金可能會受到限制，不能處置此類證券。

持續時間

對於最簡單的固定收益證券，持續期表示收到證券現金流的平均時間。對於利息支付發生在本金支付之前的簡單固定收益證券，存續期始終小於到期日。例如，當前票面利率為3.5年的子彈式債券(即定期支付利息並將在3.5年內支付全部本金的債券)可能有大約三年的存續期。一般來説，固定收益證券的法定利率或票面利率越低，其存續期越接近其最終到期日；相反，固定收益證券的法定利率或票面利率越高，其存續期與其最終到期日相比就越短。

確定存續期變得更加複雜 當考慮固定收益證券特徵時，如浮動或可調整息票支付、可選性(例如，發行人預付或贖回證券的權利)和結構(例如，某些證券的持有者獲得發行人現金流優先權的權利)。有效期限的計算試圖考慮到可選性和其他複雜的特點。通常，證券的有效期限越長，證券的預期百分比價格相對於證券自身收益率的變化就越大。舉例來説，如果收益率上升10個基點，則有效期限為3.5年的證券通常預計價格將下降35個基點，而如果收益率上升10個基點，則有效期限為4.0年的證券通常可能預期價格下降40個基點。在計算有效持續時間時，有關安全功能和選項的假設可能被證明是不正確的。例如，許多抵押貸款直通證券可能規定的最終到期日為30年，但當前的提前還款額在不同的經濟條件下可能會有很大差異，這可能會對直通證券對收益率變化的反應產生很大影響。在這些情況下，基金的投資組合經理可考慮採用其他分析技術，以便將證券的附加特徵納入確定其對收益率變化的反應中。

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由於各種原因，證券的價格可能會發生變化。例如，浮動利率證券 的最終到期日可能為十年或更長時間，但其有效期限往往很短。如果發生不良信用事件或發行人的信譽發生變化，這些證券可能會經歷比證券收益率相對於其有效存續期的變化所預測的更大的負價格波動。因此，投資者應該意識到，有效持續期不是一個準確的衡量標準，因此可能無法可靠地 預測證券對收益率或利率變化的價格敏感性。

股權證券

股權證券包括交易所交易和場外交易的普通股和優先股、認股權證和權利，以及可轉換為普通股的證券。股權證券的價格根據公司財務狀況以及整體市場和經濟狀況的變化而波動。特定證券的價值可能會因影響一個或多個特定行業的因素而下降 生產成本增加、競爭條件或勞動力短缺；或由於一般市場條件，如實際或預期的不利經濟狀況、公司收益總體前景的變化、利率或貨幣利率的變化或通常不利的投資者情緒。股票證券的價值可能比整個市場更不穩定，表現也可能與整個市場的價值不同。一家公司的股權證券的價值可能會因為各種因素而惡化，包括髮行人令人失望的收益報告、不成功的產品或服務、主要客户的流失、針對發行人的重大訴訟或影響發行人或競爭環境的政府法規變化。

交易所交易基金(ETF)

ETF是投資公司、單位投資信託、存託憑證和其他集合投資工具的所有權權益，這些投資工具在交易所交易，持有證券或其他金融工具的投資組合(標的資產)。標的資產通常被選擇為與組成特定廣泛行業或國際指數的證券相對應，或提供對特定行業或資產類別的敞口，包括貴金屬或其他大宗商品。？做空ETF？尋求類似於參考指數的倒數或倒數倍的回報。做空ETF帶來額外風險，因為其標的資產可能包括各種金融工具，包括期貨和期貨期權、證券和證券指數期權、掉期協議和遠期合約，做空ETF可能會進行賣空。ETF在賣空方面的損失可能是無限的；然而，該基金的風險將限於其投資於ETF的金額。某些ETF由投資組合經理或管理團隊積極管理，他們對標的資產做出投資決策，而不尋求複製參考指數或行業或資產類別的表現。

與典型的開放式管理投資公司或單位投資信託基金的股票不同，ETF的股票被設計為在整個交易日進行交易，並根據市場價格而不是資產淨值進行買賣。股票的交易價格可能高於資產淨值，也可能低於資產淨值。ETF持有的投資組合通常在每個交易日公開披露，並在整個交易日公佈實際資產淨值的近似值。由於這種透明度，ETF的交易價格往往密切跟蹤標的資產的實際資產淨值，ETF通常會根據標的資產的表現獲得或損失價值。未來，隨着新產品的推出，基金可能會投資於透明度不同的ETF，因此可能更有可能以高於實際資產淨值的折讓或溢價進行交易。

基金對ETF的投資收益或虧損最終將取決於ETF的購買和銷售價格。如果上市交易所官員認為適當、股票從交易所退市或啟動全市場熔斷機制(與股價大幅下跌掛鈎)，ETF股票的活躍交易市場可能無法發展或維持，ETF股票的交易可能被暫停。ETF的業績將因交易和其他費用而降低，包括ETF向服務提供商支付的費用。ETF的投資者有資格獲得其在投資組合中持有的證券積累的收入份額，減去ETF的費用和 支出。

ETF的投資涉及與直接投資相關資產類似的風險，包括相關資產的價值可能會隨着發行人的財務狀況、證券和其他金融工具的一般價值以及其他市場因素的變化而波動的風險。

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如果ETF是一家註冊投資公司(定義見1940法案)，適用於該基金購買其他投資公司發行的證券的能力的限制 在沒有豁免的情況下適用。美國證券交易委員會已向允許其他投資公司(如基金)對這些ETF的投資超過這些限制的某些ETF授予豁免減免命令。根據這些命令，其他投資公司一般可以收購一隻ETF最多25%的資產。有些ETF的結構不是投資公司，因此不受1940年法案的監管。

外國證券

投資於非美國發行人或對非美國市場有重大敞口的發行人的證券的風險可能與以下因素有關，其中包括：(I)某些非美國市場的證券市場與美國證券市場在規模、流動性和波動性以及監管程度和方式方面的差異；(Ii)經濟、政治和社會因素；以及(3)外匯事項，如對資本匯回的限制、美元與基金投資組合證券報價或計價貨幣之間的匯率波動、外匯管制條例和與貨幣兑換有關的費用。某些外國，特別是新興市場的政治和經濟結構預計將發生重大變化和快速發展，這些國家可能缺乏發達國家所具有的社會、政治和經濟穩定。

意外的政治或社會發展可能會影響基金在這些國家的投資價值。許多新興市場的經濟以及證券和貨幣市場都經歷了嚴重的混亂和下滑。不能保證這些經濟和市場混亂不會繼續下去。

某些外國投資者可獲得的法律補救措施可能不如美國或其他國家的投資者所能獲得的法律補救措施廣泛。其他國家的會計準則也不一定與美國相同。如果另一個國家的會計準則不像美國會計準則要求那麼詳細，投資組合經理可能更難完全和準確地確定公司的財務狀況。此外，美國政府過去不時通過懲罰和其他方式對基金等美國投資者的外國投資施加限制。此外，外國的經紀佣金和其他買賣證券的成本往往高於美國，這降低了該基金的投資收益。

基金一般將其外國證券和現金存放在外國銀行和證券託管處。一些外國銀行和證券託管所可能是最近成立的或對外國託管業務是新成立的。此外，可能對它們的運營進行有限的監管，甚至根本沒有監管。此外，某些國家的法律可能會限制基金在外國銀行或證券存管機構或發行人或其任何代理人破產時追回其資產的能力。此外，與僅在美國投資的投資公司相比，基金在某些外國市場買賣和持有證券的成本通常更高。在外國市場投資的費用增加會降低基金的投資收益，通常會導致基金的運營費用比率更高。

與可比的國內公司相比，一些外國公司的證券流動性較低，價格波動更大。眾所周知，某些外國買賣證券的交易日期和結算日之間存在較長的延遲，導致基金面臨更大的市場和外匯波動風險，並對基金的流動資金產生相應的負面影響。

外幣風險

以外幣計價的投資的美元價值將隨着貨幣匯率的變化而變化，匯率可能會 波動。因此，基金投資所用貨幣相對於美元的價值的變化將影響基金的資產淨值。匯率通常受國際貨幣市場的供求力量、在不同國家投資的相對優點以及美國或外國政府和中央銀行的幹預或不幹預的影響。但是，貨幣匯率可能會根據一國經濟的內在因素而波動。一些新興市場國家可能也有受管理的貨幣，這些貨幣對美元不是自由浮動的。此外，新興市場面臨着限制其貨幣自由兑換為其他貨幣的風險。基金證券報價所用貨幣相對於美元的任何貶值都可能降低基金的每股資產淨值。

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對新興市場的投資

強烈建議投資者仔細考慮新興市場所涉及的特殊風險，這些風險是投資於世界各地發達外國市場的常見風險 之外。

在新興國家投資證券的風險包括：(1)社會、政治和經濟不穩定；(2)這類證券的市場規模較小，交易量較小，導致缺乏流動性，價格波動較大；(3)某些國家政策可能限制基金的投資機會，包括限制對發行人或被認為對國家利益敏感的行業的投資；(4)外國税收；(5)缺乏管理私人或外國投資的發達結構，或允許對私人財產的損害進行司法補救；以及(Vi)軍事動亂、戰爭和恐怖主義。

投資者應注意到，在威權政權上臺後，一些新興市場國家的政府 以前沒收了大量類似於基金組織購買的證券所代表的財產的不動產和動產。財產所有者對這些政府的索賠從未得到最終解決。 不能保證基金購買的證券所代表的任何財產不會在未來某個時候也被沒收、國有化或以其他方式沒收。如果發生這種沒收，基金在這些國家的投資可能損失很大一部分或全部。基金的投資同樣會受到上述任何一個國家的外匯管制條例的不利影響。

基金可能投資的某些國家可能有鼓吹激進宗教或革命哲學或支持民族獨立的直言不諱的少數羣體。這類個人的任何騷亂都有可能導致外國個人和實體擁有的財產遭到大範圍破壞或沒收，並可能導致基金在這些國家的投資損失。

與更發達的市場相比，新興市場證券的結算機制可能效率和可靠性較低。在這些新興證券市場，股票登記和交付可能會出現延誤和失敗。在某些市場中，有時結算無法跟上證券交易量的步伐，因此很難進行此類交易。由於結算問題，基金無法按計劃購買證券，可能導致基金錯失有吸引力的投資機會。無法處置因結算問題而導致的證券組合證券，可能導致基金因證券組合證券的價值隨後下跌而蒙受損失，或者，如果基金已簽訂出售證券的合同，則可能對購買者承擔責任。還可能存在一種危險，即由於個別市場結算系統的運作存在不確定性，可能會對基金持有或將轉移到基金的證券提出相互競爭的索賠。此外，賠償計劃可能不存在、有限或不足以滿足基金在上述任何事件中的索賠要求。

通貨膨脹和通貨膨脹率的快速波動已經並可能繼續對某些新興市場的經濟和證券市場產生非常負面的影響。雖然一些新興市場國家尋求制定一些糾正機制來降低通脹或減輕其影響，但通脹可能會繼續對新興市場經濟體及其證券市場產生重大影響。此外，新興市場國家的許多貨幣都經歷了相對於美元的穩步貶值，某些國家出現了重大貶值。新興市場經濟體通常嚴重依賴國際貿易，因此，一直並可能繼續受到經濟狀況、貿易壁壘、外匯管制、相對貨幣價值的有管理的調整以及貿易對象國強加或談判的其他保護主義措施的不利影響。

由於許多新興市場國家所欠的外幣債務水平較高，匯率波動會對這些國家的償債義務產生重大影響。這反過來可能會影響當地利率、利潤率和出口，而這些都是外匯收入的主要來源。

如果新興市場國家在其外匯儲備方面面臨流動性危機，它可能會增加對任何外匯流出的限制。匯回歸根結底取決於基金清算其投資並將清算所得的當地貨幣收益兑換成美元的能力。這種轉換必須通過官方渠道(通常是中央銀行)完成

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(br}或某些授權商業銀行)，獲得美元的能力取決於通過這些渠道獲得這些美元的能力，如果有的話，還取決於 這些渠道將這些美元分配給基金的意願。如果外匯流出受到更多限制，基金組織獲得美元的能力可能會受到不利影響。如果基金因外匯管制而無法匯回任何 數額，則可能需要接受有關司法管轄區的中央銀行或其他政府實體在未來某個日期應支付的債務。如果此類轉換可以在官方渠道之外合法地進行， 無論是直接還是間接，基金獲得美元的能力可能不會因為任何增加的限制而受到太大影響，除非可能需要以美元支付的價格。此外，在一些國家，外國投資者的投資收入、資本和銷售收益的匯回可能需要政府登記和/或批准。

許多新興市場國家對公司形式的商業組織缺乏經驗，可能沒有完善的公司和商業法律或商業背景下的受託責任概念。基金組織在獲得和執行鍼對某些新興市場國家的個人和公司的判決時可能會遇到很大困難。 可能很難或不可能獲得或執行鍼對政府、其機構和贊助實體的立法或補救措施。

新興市場的信息披露和監管標準在許多方面都沒有美國和其他主要市場那麼嚴格。 對新興市場和這些市場的投資者活動的監測和監管水平也可能較低；現有法規的執行極其有限。

新興市場證券的交易帶來了額外的信貸和金融風險。基金組織接觸新興市場發行人證券的潛在交易對手可能有限，或者可能只有有限數量。政府法規可能會將潛在交易對手限制在位於特定新興市場或在特定新興市場運營的某些金融機構。潛在的交易對手不得擁有、採用或實施與發達市場類似的信譽標準、財務報告標準或法律和合同保護。貨幣對衝技術可能不可用或可能受到限制。基金組織可能無法減少或減輕與新興市場交易對手交易有關的風險。

還有一種風險是，一個或多個新興市場可能出現緊急情況，證券交易可能因此停止或大幅減少，基金在這些市場的投資組合證券的價格可能難以獲得。儘管從理論上講，為預期的收入和收益進行對衝可能是可能的，但新興市場投資相關風險(以及與對衝交易相關的成本)的持續性和不確定性，使得有效對衝此類風險變得非常困難。

通過中國銀行間債券市場(CIBM？)直接接入計劃投資中國債務工具。基金可投資於在中國發行的人民幣計價債券(人民幣債券)。人民幣債券，包括政府債券和公司債券，在CIBM向符合條件的外國投資者通過CIBM直接進入計劃提供。該計劃是相對較新的計劃，與該計劃相關的法律、規則、法規、政策和指導方針未經測試，可能會更改。

人民中國銀行建立的CIBM直接准入計劃允許符合條件的境外機構投資者在CIBM進行交易，但須遵守中國有關部門頒佈的其他規章制度。希望通過CIBM Direct Access計劃直接投資CIBM的合格境外機構投資者可以通過在岸結算代理進行投資，該代理將負責向相關當局提交相關文件並開立賬户。因此，基金面臨這種代理人違約或出錯的風險。

投資CIBM還將使該基金面臨人民幣匯率風險。對衝人民幣匯率風險的能力可能有限。此外，由於人民幣受到外匯管制的限制，基金組織可能會因其他貨幣與人民幣相互轉換的延遲以及在不利的市場條件下受到不利影響。

歐洲最近發生的事件

歐洲一些國家經歷了嚴重的經濟和財政困難。 許多非政府發行人，甚至某些政府，已經違約或被迫重組債務；

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許多其他發行人在獲得信貸或對現有債務進行再融資方面面臨困難；金融機構在許多情況下需要政府或中央銀行的支持，需要 籌集資金，和/或其放貸能力受到損害；歐洲和其他地區的金融市場經歷了資產價值和流動性的極端波動和下降。這些困難可能會繼續、惡化或在歐洲內外蔓延。歐洲各國政府、中央銀行和其他方面對金融問題的迴應，包括緊縮措施和改革，可能不會奏效，可能會導致社會動盪，並可能限制未來的增長和經濟復甦，或產生其他意想不到的後果。

各國政府和其他國家的債務進一步違約或重組，可能會對世界各地的經濟、金融市場和資產估值產生額外的不利影響。此外，2016年6月23日，英國選民批准退出歐盟。2017年3月29日，英國正式通知歐洲理事會，表示打算退出歐盟。2020年12月24日，英國和歐盟達成了一項新的貿易與合作協議，規範了雙方未來的關係。該協議於2020年12月30日獲得英國議會批准，預計將於2021年獲得歐盟議會的正式批准。鑑於英國經濟的規模和重要性，其與歐盟其餘成員國的法律、政治和經濟關係的不確定性可能繼續是不穩定的根源。此外，其他國家可能尋求退出歐盟和/或 放棄歐元，這是歐盟的共同貨幣。歐洲多個國家遭受恐怖襲擊，未來可能還會發生更多襲擊事件。烏克蘭經歷了持續的軍事衝突；這場衝突可能會擴大，歐洲其他地方可能會發生軍事襲擊。歐洲也一直在努力應對來自中東和非洲的大規模移民。

這些事件和其他社會政治或地緣政治問題的最終影響尚不清楚，但可能會對全球經濟和市場產生深遠影響。無論基金是否投資於位於歐洲的發行人的證券，或對歐洲發行人或國家有重大風險敞口的證券，這些事件都可能對基金投資的價值和流動性產生負面影響。

俄羅斯入侵烏克蘭

2022年2月，俄羅斯軍事入侵烏克蘭，導致美國、其他國家和某些國際組織對俄羅斯實施廣泛的經濟制裁。這些制裁凍結了俄羅斯的某些資產，並禁止交易某些俄羅斯證券，並禁止與特定的俄羅斯公司實體、大型金融機構、官員和寡頭做生意。制裁還包括將一些俄羅斯銀行從全球銀行間金融電信協會(SWIFT)中除名，並實施限制性措施，以防止俄羅斯中央銀行破壞制裁的影響。SWIFT是連接全球銀行的電子網絡。美國和其他國家也對白俄羅斯實施了經濟制裁，並可能對支持俄羅斯軍事入侵的其他國家實施制裁。一些大公司和美國各州也宣佈了剝離權益或以其他方式減少與某些俄羅斯企業的商業往來的計劃。這些制裁以及未來可能對俄羅斯或其他支持俄羅斯軍事入侵的國家採取的任何額外製裁或其他政府間行動可能會導致俄羅斯或其他受影響的貨幣貶值， 被制裁國家的信用評級被下調，俄羅斯證券和支持入侵的其他國家發行人的證券的價值和流動性下降。更廣泛衝突的可能性可能會進一步降低某些俄羅斯證券和受入侵影響的其他國家發行人的價值和流動性。此外，定價、買賣、接受或交付此類證券的能力也因這些措施而受到影響。例如, 基金可能被禁止投資於受此類制裁的公司發行的證券。此外，制裁可能要求基金凍結其對在俄羅斯或其他受制裁國家運營或與之有業務往來的公司的現有投資，這將阻止基金出售這些投資。基金組織對俄羅斯交易對手或其他受制裁國家的交易對手的任何風險敞口也可能對基金組織的投資組合產生負面影響。

俄羅斯軍事行動的範圍和持續時間以及此類行動的後果，包括俄羅斯或其他受制裁國家可能採取的任何報復性行動或對策(如對其他政府、公司或個人的網絡安全攻擊)是不可預測的，但可能導致重大市場混亂，包括石油和天然氣市場，並可能對全球供應鏈、通脹和全球增長產生負面影響。這些事件和任何相關事件都可能對基金的業績和基金投資的價值產生重大影響，甚至超出基金對俄羅斯發行人或受入侵影響的其他國家發行人的直接敞口。

歐洲美元或揚基債務

歐洲美元銀行債券是由美國銀行的非美國分行和非美國銀行在美國資本市場以外發行的美元計價債務債券。揚基債券是由非美國發行人在美國資本市場發行的美元計價債券。歐洲美元(在一定程度上也包括揚基)的債務會受到某些主權風險的影響。其中一個風險是，非美國政府可能會阻止以美元計價的資金跨境流動。其他風險包括：非美國國家的不利政治和經濟發展；政府對金融市場和機構監管的程度和質量；徵收非美國預扣税；以及對非美國發行人徵收或國有化。

主權政府和超國家債務義務

該基金可以投資於包括新興市場在內的所有國家的政府發行人的所有類型的債務證券。這些主權債務證券可包括：位於新興市場國家的政府、政府機構或機構和政治分支機構發行或擔保的債務證券；位於新興市場國家的政府擁有、控制或贊助的實體發行的債務證券；為調整上述任何發行人發行的工具的投資特點而發行的利息；布雷迪債券，是根據布雷迪計劃框架發行的債務證券，作為債務國重組其未償外債的手段；參與新興市場政府與金融機構之間的貸款；或世界銀行等超國家實體發行的債務證券。超國家實體是指由一個或多個國家的國家政府為促進重建或發展而設立或提供財政支持的銀行、委員會或公司。這些實體包括亞洲開發銀行、歐洲聯盟、歐洲投資銀行、美洲開發銀行、國際貨幣基金組織、聯合國、世界銀行和歐洲復興開發銀行。超國家組織沒有徵税權力，並依賴其成員支付利息和本金。不能保證超國家組織的一個或多個成員將繼續出資。如果不提供這種捐款，本組織可能無法支付債務證券的利息或償還本金，基金在這類投資上可能會出現虧損。進一步, 這類實體的借貸活動僅限於其資本、儲備和淨收入總額的一定比例。

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主權債務除了通常與非美國投資有關的風險外，還面臨風險。作為一個主權實體，簽發債務的政府在未能或拒絕支付到期債務時，可免於訴訟。債務人是否願意或有能力及時償還債務，除其他因素外，可能受到以下因素的影響：其現金流狀況、外匯儲備的規模、到期日是否有足夠的外匯可用、償債負擔對整體經濟的相對規模、主權債務人對主要國際貸款人的政策以及主權債務人可能受到的政治限制。主權債務國還可能依賴外國政府或跨國機構的付款或援助、該國獲得貿易和其他國際信貸的機會以及該國的貿易差額。援助可能取決於一個國家執行緊縮措施和改革、經濟表現和(或)及時履行這種債務人的債務。如果不進行這種改革，不能達到這樣的經濟表現水平，或到期償還本金或利息，可能會導致這些第三方取消向政府實體提供資金的承諾，這可能會進一步損害這些債務人及時償還債務的能力或意願。一些主權債務人已經重新安排了償債時間，宣佈暫停償債或重組債務，以有效地消除部分債務，類似的情況可能會在未來發生。沒有破產程序可以收回政府實體違約的主權債務的全部或部分。

存託憑證

存託憑證表明外國發行人的股票所有權，是直接購買標的外國證券的替代方案。存託憑證可以是擔保的，也可以是非擔保的，包括美國存託憑證(ADRS？)、全球存託憑證(GDR)、歐洲存託憑證(？EDRS) 和無投票權的存託憑證(NVDRS？)。註冊形式的美國存託憑證通常由美國銀行或信託公司發行，以美元交易，專為國內市場使用而設計。GDR、EDR、NVDRS和其他類似工具可以由美國或非美國實體發行，也可以用其他貨幣進行交易。GDR在美國和歐洲都可以交易， 專為全球使用而設計。EDR以無記名形式發行，專為歐洲證券市場使用。

一般來説，存託憑證面臨與外國投資相關的許多風險(例如，市場增加、流動性不足、貨幣、政治、信息和其他風險)，即使是以美元交易的證券，如果基礎證券以外幣交易，也會受到貨幣風險的影響。非擔保存託憑證的發行沒有標的外國證券的發行人參與，有關此類發行人的信息可能比國內公司和擔保存託憑證的證券發行人的信息要少。即使有可獲得的信息，這些信息與存託憑證的市場價值之間可能也不存在相關性。

高收益債券(垃圾債券)

高收益證券是評級中等或較低的證券，以及質量相當的未評級證券， 有時稱為高收益債券或垃圾債券。一般來説，這類證券提供的當前收益率高於評級較高的證券，但也主要是關於發行人根據證券條款支付利息和償還本金的能力的投機性。與較高質量的債券相比，其中某些證券的市值對個別公司的發展和經濟狀況的變化往往更敏感。此外，中低評級證券和可比未評級證券通常存在較高程度的信用風險。這些證券的發行人因違約而蒙受損失的風險明顯更大 ，因為中級和較低評級的證券通常是無擔保的，而且往往從屬於優先債務。此外，評級較低類別的證券的市值通常比質量較高的證券更具波動性 ，交易中低評級證券的市場比交易較高評級證券的市場更為有限。有限市場的存在可能使基金更難獲得準確的市場報價，以便對其證券進行估值和計算其資產淨值。此外，缺乏流動性的交易市場可能會限制基金購買證券的機會，也可能限制基金按公允價值出售證券以應對經濟或金融市場變化的能力。

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評級較低的債務債券通常具有贖回功能，允許發行人在證券到期前從基金回購證券。如果發行人行使這一權利，基金可能不得不用收益率較低的證券取代該證券，導致投資者的回報減少。如果基金不得不降低其結構性槓桿率，它可能被迫出售評級較高的債券，導致基金所持證券的整體信用質量下降，並增加基金對評級較低證券的風險敞口。由於利率的變化，對評級較低的零息債券的投資可能更具投機性，受價值波動的影響比目前支付利息的評級較低的債券更大。

基金購買證券後，可停止對證券進行評級，或將其評級降至基金購買所需的最低要求(如適用)以下。這兩種情況都不需要基金出售這些證券，但投資組合管理人將在決定基金是否應繼續持有這些證券時考慮這一情況。

非流動性投資和受限證券

非流動性證券是指基金合理預期在當前市場條件下不能在七個日曆日或更短的時間內出售或處置的任何證券，除非出售或處置該證券的市場價值發生重大變化。流動性差的證券可能很難估值，基金可能難以迅速處置這類證券。如果非美國證券可以在其交易的主要市場自由銷售，即使它們沒有在美國註冊銷售，基金也不認為它們是受限制的。

受限證券是指在轉售時受到法律或合同限制的證券，如私募。這種 限制可能會阻止在本應出售受限證券的時候出售受限證券。根據美國證券交易委員會的規定，通過私募獲得的某些受限證券可以在合格的 購買者之間自由交易。雖然受限證券通常被推定為非流動性的，但可以確定特定的受限證券是流動性的。如果有資格的購買者一時對購買這些證券不感興趣，投資這些受限制的證券可能會增加基金的流動性。

受限證券只能銷售 (1)根據美國證券交易委員會規則144A或其他豁免，(2)私下協商的交易，或(3)根據1933年法案註冊聲明有效的公開發行。規則144A證券，雖然不是在美國註冊的，但根據1933年法案規則144A，可以出售給合格的機構買家。如上所述，基金可確定某些規則第144A條的證券具有流動性。在需要登記的情況下，基金可能有義務支付全部或部分登記費用，從作出出售決定之日起到基金根據有效登記聲明獲準出售受限制證券之時，可能會經過一段相當長的時間。 如果在此期間出現不利的市場狀況，基金可能獲得的價格低於其決定出售時的價格。

對其他投資公司的投資

在符合下述適用法律和法規限制的情況下，本基金可投資於其他投資公司的股票，包括股票。開放式和封閉式投資與基金有關聯或無關聯的公司、業務發展公司、交易所交易基金和未註冊的投資公司。

對投資公司的投資受制於與該投資公司的投資組合證券相關的風險。投資封閉式基金可能會帶來額外的風險，即這類投資的市值可能大大低於其資產淨值。如果基金投資於另一家投資公司的股票，基金將間接承擔該投資公司的諮詢費和其他運營費用的比例份額。這些費用是基金直接產生的諮詢費和其他業務費用之外的費用。此外，基金可能會因購買投資公司證券而產生銷售費用，或在贖回該證券時收取贖回費。

1940年法案第12(D)(1)(A)條規定，基金不得購買或以其他方式收購其他註冊投資公司的證券(定義見1940年法案)，條件是：(1)超過被收購投資公司已發行有表決權股票總數的3%；(2)任何一家投資公司發行的價值超過基金總價值5%的證券

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(Br)資產；或(Iii)所有投資公司發行的總價值超過基金總資產10%的證券。某些例外可能不受這些 限制，例如基金投資於某些交易所交易基金或貨幣市場基金，或投資於與基金屬於同一投資公司集團的投資公司。

2020年10月7日，美國證券交易委員會通過了新的規則12d1-4，允許包括基金在內的投資公司在符合某些條件的情況下，超出第12(D)(1)節規定的法定限額投資於其他投資公司，而無需獲得豁免命令。

附屬貨幣市場基金的投資

在適用法律允許的範圍內，基金可將其全部或部分短期現金投資於貨幣市場基金或由西部資產管理公司或其關聯公司建議的類似管理的池，該基金可能需要也可能不需要在美國證券交易委員會註冊為投資公司。對於任何此類投資，基金可在1940年法案允許的範圍內支付其在所投資基金中的費用份額，這可能會導致基金的額外費用。

倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)置換和其他參考利率風險

許多債務證券、衍生品和其他金融工具，包括基金的一些投資，使用基準或參考利率，如LIBOR、歐洲銀行間同業拆借利率(EURIBOR)、英鎊隔夜銀行間平均利率(SONIA)和其他類似類型的參考利率來計算可變利率。基金投資的工具可按倫敦銀行同業拆息或其他類似參考利率的浮動利率支付利息，或受基於該等參考利率的利率上限或下限的限制。基金和基金所投資工具的發行人也可以根據這些參考利率以浮動利率獲得融資。取消參考匯率或對確定或監管參考匯率進行任何其他更改或改革，可能會對與參考匯率掛鈎的任何證券或付款的價格或價值產生不利影響。

在2012年受到操縱指控後，倫敦銀行間同業拆借利率的使用面臨壓力。儘管自那時以來加強了監管和其他糾正行動 ，但人們對其作為基準的可行性產生了擔憂，這主要是因為它衡量的金融市場活動減少。2017年，英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，將不再鼓勵或要求銀行在2021年後提交計算LIBOR的利率。隨後，FCA和LIBOR管理人宣佈將逐步淘汰大部分美元LIBOR出版物(隔夜和1個月、3個月、6個月和12個月)推遲到2023年6月30日，其餘LIBOR出版物將按計劃在2021年底逐步淘汰。目前尚不清楚LIBOR將繼續以當前形式存在還是以修改後的形式存在。監管機構的行動導致在大多數主要貨幣中建立了LIBOR的替代參考利率。根據紐約聯邦儲備銀行另類參考利率委員會(由主要衍生品市場參與者及其監管機構組成)的建議，美國聯邦儲備委員會開始發佈一種有擔保的隔夜融資利率(SOFR)，旨在取代美元LIBOR。其他貨幣的替代參考匯率的建議也已經公佈或已經開始公佈，例如英國的索尼婭。

市場正在緩慢發展，以應對這些新利率，過渡規劃處於相對早期的階段。過渡進程的影響或其最終成功都不得而知。過渡過程可能會導致目前依賴LIBOR來確定利率的市場的波動性增加和流動性不足。LIBOR的任何變動或終止對基金的影響將有所不同，除其他外，取決於個別合同中的條款，以及行業參與者是否、如何以及 何時為傳統和新產品和工具制定和採用新的參考利率和替代參考利率。由於倫敦銀行間同業拆借利率作為基準的有用性可能在過渡期內惡化，這些影響可能在2021年底之前實現。

貸款

貸款由銀行或銀行辛迪加和其他機構投資者談判和承銷。基金可作為貸款的貸款人之一，通過一級市場獲得貸款的權益。

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貸款投資的主要風險是借款人可能無法履行其利息和/或本金支付義務。如果基金投資的一筆貸款發生這種違約，將對基金的資產淨值產生不利影響。此外，市場利率的突然大幅上升可能導致這些投資的價值和基金資產淨值的下降。其他因素，如評級下調、信用惡化或股價大幅下跌、某些證券的供求差距或降低流動資金的市場狀況可能會減少貸款的價值，損害基金的資產淨值。出於某些目的，貸款可能不被視為證券，因此，基金等購買者可能無權依賴聯邦證券法律的反欺詐保護。

基金可投資的貸款可以是有抵押的或無抵押的，也可以是優先或從屬的。投資於無抵押和/或次級貸款比投資於在借款人資本結構中佔有更高地位的貸款或有抵押品擔保的貸款具有更大的無法償還風險。然而，在有擔保的優先貸款的情況下，不能保證出售抵押品將籌集足夠的現金來履行借款人的付款義務，或者抵押品可以或將被清算。因此，基金可能收不到其有權向 支付的款項，因此其投資價值和資產淨值可能會下降。如果破產，可能不會發生清算，法院可能不會讓貸款人充分受益於他們的高級職位。如果優先貸款的條款不要求借款人質押額外抵押品，基金將面臨抵押品價值不會始終等於或超過借款人在優先貸款項下的債務的風險。如果優先貸款是以借款人或其附屬公司的股票為抵押的，則在借款人破產的情況下，這種股票可能會失去全部價值。

基金還可通過購買第三方貸款部分的參與(參與)和/或轉讓 (轉讓)來獲得貸款權益。通過購買參與權，基金獲得了銀行或其他貸款機構向借款人提供貸款的部分或全部權益。參與通常會導致基金只與出借方而不是借款方有合同關係。基金只有在收到借款人的付款後，才有權從出售參與權的貸款人那裏獲得付款或本金、利息和它有權獲得的任何費用。關於購買參與權，基金一般無權強制借款人遵守與貸款有關的貸款協議條款，也無權對借款人進行任何抵銷權，基金不得直接受益於支持其購買參與權的貸款的任何抵押品。因此，基金 將同時承擔借款人和出借人的信用風險。

當基金從貸款人手中購買轉讓時，基金將獲得對借款人的直接貸款權利。但是，由於轉讓是通過潛在受讓人和轉讓人之間的私下談判安排的，因此基金作為轉讓買受人獲得的權利和義務可能不同於基金向其購買轉讓的出借人所擁有的權利和義務，而且比出借人持有的權利和義務更為有限。基金獲得的某些參與或轉讓可能涉及貸款人的無資金承諾或循環信貸安排，借款人可根據這些安排不時借入和償還金額，最高可達該貸款的最高金額。在這種情況下，基金有義務按照貸款文件中規定的條件，提前支付其在這類額外借款中的份額。

基金可以獲得正在經歷或更有可能遇到財務困難的借款人的貸款，包括已申請破產保護的借款人的貸款。雖然基金一般將投資的貸款將以特定抵押品作擔保，但不能保證在無法支付預定利息或本金的情況下，這種抵押品的清算會滿足借款人的義務，也不能保證這種抵押品可以隨時清償。在借款人破產的情況下，基金在實現擔保優先貸款的抵押品的好處方面可能會受到延誤或限制。

此外，基金可能難以處置其貸款投資。這類證券的流動性有限，基金預計這種證券只能出售給數量有限的機構投資者。缺乏流動性的二級市場可能會對這類證券的價值產生不利影響，並影響基金在必要時處置特定貸款或轉讓或參與的能力，以滿足基金的流動性需求，或應對特定的經濟事件，例如借款人的信譽惡化。缺乏流動的貸款二級市場也可能使基金更難為這些證券賦值，以便評估基金的投資並計算其資產淨值。

貸款發行人可提出向基金等投資者提供有關發行人的非公開材料信息。基金的投資組合經理可能會避免收到有關貸款發放者的此類信息

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基金持有或考慮投資，因為禁止在擁有此類信息的情況下交易發行人的證券。不接受重要的非公開信息的決定可能會使基金在評估一筆貸款或貸款的發行人時，相對於其他貸款投資者處於不利地位。

抵押貸款支持證券和其他資產支持證券

資產支持證券是一種固定收益證券，其價值主要來自與資產池有關的現金流。有許多不同類型的資產支持證券和相關證券，包括抵押支持證券、由其他抵押品池支持的證券(如汽車貸款、學生貸款、次級抵押貸款和信用卡應收賬款)、抵押抵押債券和抵押債務債券。

資產支持證券和抵押貸款支持證券與傳統債券的不同之處在於，本金在證券的有效期內支付，而不是在到期時支付。因此，支付抵押貸款支持證券和資產支持證券的本金和利息的頻率高於支付傳統債務證券的頻率。由於抵押貸款提前還款或喪失抵押品贖回權，資產支持證券和抵押貸款支持證券的平均壽命可能大大低於標的資產池的原始到期日。此外，抵押貸款支持證券和某些資產支持證券(例如由房屋淨值貸款支持的資產支持證券)的持有者可能會在任何時候收到代表基礎抵押貸款或金融資產的預付款的計劃外本金。當證券持有人試圖將預付款甚至預定的本金和利息付款進行再投資時，其獲得的利率可能高於或低於最初持有的抵押貸款支持證券或資產支持證券的利率。 就基金以溢價購買抵押貸款支持證券或資產支持證券而言，抵押貸款止贖和本金預付款可能會導致損失達到所支付溢價的程度。如果代表抵押或其他資產池中的權益的證券標的貸款 是預付的，基金可能會出現虧損(如果基金購買相應證券的價格高於面值，這代表在預付款時贖回證券的價格)或收益(如果基金購買相應證券的價格低於面值)。此外, 基金持有的此類證券的預付款將使基金的股價下跌，如果預付款時證券的市值超過其票面價值，將增加基金的股價，如果證券的票面價值超過預付款時的市值。在利率下降的時期，提前還款的頻率可能會更高，因為除其他原因外，借款人可能會以較低的利率為其未償還債務進行再融資。當市場利率上升時，資產支持證券和抵押貸款支持證券的市值就會下降。然而，與此同時，再融資放緩，這延長了這些證券的有效到期日。因此，加息對資產支持證券和抵押貸款支持證券市值的負面影響通常比其他類型的固定收益證券更明顯。

市場對支持證券的抵押貸款或資產的看法、貸款池服務代理的信譽、貸款發起人或提供任何信用增強的金融機構的變化，都將影響資產支持或抵押支持證券的價值，任何信用增強的耗盡也會影響。

投資於資產支持證券和抵押貸款支持證券的風險最終取決於個人借款人對標的貸款的償付。作為資產擔保證券或抵押擔保證券的購買人，在借款人違約的情況下，基金一般對發放貸款的實體沒有追索權。對於由包含次級貸款的池支持的資產支持證券和抵押貸款支持證券來説，不付款的風險更大，但所有貸款都存在一定程度的風險。對償還貸款產生不利影響的市場因素可能包括普遍的經濟衰退和高失業率。抵押貸款支持證券可能受到房地產市場普遍放緩、房地產市場價格下跌或利率上升導致可調利率抵押貸款持有者支付更高抵押貸款的不利影響。

下面提供了有關不同類型的資產支持證券和抵押貸款支持證券的其他信息。政府、與政府有關的實體或私人實體可以創建貸款資產池，除下文所述的資產外，還可提供傳遞投資。隨着新類型的資產支持證券或抵押貸款支持證券的開發和提供給投資者，投資組合管理人可根據基金的投資目標和政策，考慮對這些新類型的證券進行投資。

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抵押貸款支持證券。抵押貸款支持證券(MBS)代表儲蓄和貸款機構、抵押貸款銀行家、商業銀行和其他貸款人發放的抵押貸款池中的權益，用於為購買住房、商業建築或其他房地產融資。個人抵押貸款由各種政府或與政府有關的機構和私人組織(如交易商) 組裝起來，出售給投資者(如基金)。

政府支持的住房抵押貸款證券。一些政府支持的抵押貸款相關證券由美國的完全信用和信用擔保。政府全國抵押協會是這類證券的主要擔保人，是住房和城市發展部內的一家美國政府全資公司。其他由政府支持的抵押貸款相關證券不是由美國政府完全信任和信用擔保的。此類證券的發行人包括聯邦抵押協會(Fannie Mae)(正式名稱為聯邦全國抵押貸款協會)和聯邦住宅貸款抵押公司(Freddie Mac)(正式名稱為聯邦住房貸款抵押公司)。房利美是一家政府支持的公司，受住房和城市發展部長的一般監管。聯邦抵押協會發行的傳遞證券保證聯邦抵押協會及時支付本金和利息。房地美是一家股東所有的公司，由國會特許成立，受住房和城市發展部的一般監管。參與 代表房地美國家投資組合中抵押貸款權益的證書得到保證，以保證房地美及時支付利息和最終收回本金。美國政府過去曾向房利美和房地美提供財政支持，但不能保證未來會支持這些或其他政府支持的實體。

根據聯邦住房金融局的單一安全倡議，房利美和房地美達成了一項聯合 計劃，運營一個發行統一抵押貸款支持證券(UMBS)的共同證券化平臺，該平臺總體上符合房利美和房地美參與證書的特點。2019年6月，房利美和房地美開始發行UMBS，以取代他們宣佈的符合條件的抵押貸款支持證券。UMBS的發行對抵押貸款支持證券市場的影響尚不確定。

私人發行的按揭證券。與美國政府或某些政府支持的實體發行或擔保的MBS不同， 私人發行人發行的MBS沒有政府或政府支持的實體擔保，但可以由銀行或金融機構等外部實體提供信用增強，或通過交易本身的結構實現。

此外，由私人發行人發行的按揭證券不受有關按揭的承銷規定所規限，即 適用於有政府或政府支持的實體擔保的按揭證券。因此，私人按揭證券所涉及的按揭貸款的抵押品、信貸風險或其他承保性質，可能並經常較政府或政府支持的按揭證券為差，並在利率、期限、規模、用途和借款人特徵等多項條款上有較大差異。私人發行的資金池更多地包括二次抵押貸款，貸款價值比高的抵押貸款和製造性住房貸款。與政府擔保的抵押貸款池相比，私人標籤MBS池中的基礎抵押貸款的票面利率和到期日的差異可能更大，並且該池可能包括次級抵押貸款。次級貸款是指向信用記錄較弱或償還貸款能力較低的借款人發放的貸款。出於這些原因，這些證券的基礎貸款在許多情況下的違約率高於符合政府承銷要求的貸款。

私人發行的抵押貸款支持證券不在交易所交易，證券市場可能有限，尤其是當抵押貸款和房地產市場部門明顯疲軟時。如果沒有活躍的交易市場，基金投資組合中持有的抵押貸款證券可能特別難以估值，因為評估相關抵押貸款的價值涉及複雜 。

可調利率抵押貸款支持證券。可調整利率 抵押貸款支持證券(ARMBS)是以可調整利率而不是固定利率的抵押貸款為抵押的傳遞證券。有資格納入抵押貸款池的可調整利率抵押貸款通常為固定數量的預定每月付款提供固定的初始抵押貸款利率。在完成付款時間表後，可調整利率抵押貸款的利率將根據指定的基準指數的變化進行定期調整。

大多數ARMBS的抵押貸款可能包含最高和最低利率，超過這兩個利率，抵押貸款利率在抵押貸款的整個生命週期內不會發生變化。此外，某些可調整利率抵押貸款對任何單個抵押貸款利率可以調整的最高金額規定了額外的限制

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調整期間。如果市場利率更快地上升到高於作為ARMBS標的的可調整利率抵押貸款的最高利率的水平，ARMBS票面利率可能代表低於市場利率。在這種情況下，ARMBS的市值很可能已經下跌。在利率下降期間，來自ARMBS基礎抵押貸款池中的可調整利率抵押貸款的基金收入可能會減少，而固定利率抵押貸款的收入將保持不變。隨着利率下降，可調利率抵押貸款的升值潛力也低於固定利率投資。此外，ARMBS目前的收益率可能不同於票息重置日期之間的過渡期內的市場收益率。

剝離的抵押貸款支持證券。剝離抵押貸款支持證券(SMB)由兩類或更多類別的證券構成，這些證券在抵押資產池中獲得不同比例的利息和本金分配。一種常見類型的SMB將至少有一個類只接收一小部分主體。在最極端的情況下，一個 類將獲得所有利息(IO？或僅利息類)，而另一個類將獲得所有本金(PO？或僅本金類)。以相當高的溢價或折扣購買的IOS、POS和其他抵押支持證券的到期收益率通常不僅對現行利率的變化極其敏感，而且對相關基礎抵押資產的本金兑付率(包括提前還款)極其敏感， 本金兑付率過快可能對此類證券的到期收益率產生重大不利影響。如果相關按揭資產的本金預付款高於預期，基金可能無法完全收回其在這些證券上的初始投資，即使這些證券已獲得NRSRO的最高評級。

與其他類型的證券相比，中小企業的波動性更大。雖然中小企是由機構投資者透過多間擔任經紀或交易商的投資銀行買賣，但這類證券的市場尚未完全發展。 因此，中小企的二級市場可能較其他按揭證券波動較大，流動性較低，有可能限制基金在任何特定時間買賣中小企的能力。

抵押抵押債券。另一種代表抵押貸款池中的利益的證券稱為抵押抵押債券(CMO)。抵押貸款利率代表抵押貸款池中短期、中期或長期部分的權益。資金池的每個部分每月都會收到利息支付，但本金償還首先傳遞給短期的CMO，最後傳遞給長期的CMO。CMO使投資者能夠更準確地預測本金償還率。CMOs由私人發行人發行，如經紀自營商，也由政府機構發行，如房利美和房地美。對CMO的投資與對基礎抵押貸款支持證券的直接投資面臨相同的風險。此外，如果發行基金持有的CMO的經紀商破產或以其他方式違約，基金在清算頭寸和虧損方面可能會出現延誤。基金可投資於認可評級服務中任何評級類別的CMO，亦可投資於未獲評級的CMO。基金還可以投資於剝離的CMO，它們只代表CMO的收入部分或本金部分。剝離的CMO的價值對利率變化非常敏感；因此，這些工具比傳統的抵押貸款支持證券具有更大的損失風險。

分級指數債券。分級指數債券是相對較新的抵押貸款相關證券形式。分級指數債券的利率與指定的指數或市場利率掛鈎。只要該指數或市場利率低於預定的執行利率，分級指數債券的利率就保持不變。然而，如果指定的指數或市場利率高於執行利率，分級指數債券的利率將會下降。因此，在這種情況下，分級指數債券的利率，就像反向浮動利率一樣，將沿着與現行利率相反的方向移動，結果是分級指數債券的價格將下降，可能比固定利率債券的波動性大得多。

其他資產支持證券：更多信息

與抵押貸款支持證券類似，其他類型的資產支持證券可以由美國政府的機構或機構(包括其證券既不受美國政府擔保也不受美國政府擔保的機構)、外國政府(或其機構或機構)或非政府發行人發行。 這些證券包括由汽車貸款池、教育貸款池、房屋淨值貸款池和信用卡應收賬款池支持的證券。基礎資產池通過使用信託和特殊目的實體進行證券化。這些證券可能會面臨上述抵押貸款支持證券和其他資產支持證券的風險，包括與利率變化和提前償還標的債務相關的風險。

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某些類型的資產支持證券會帶來抵押貸款支持證券所不具備的額外風險。特別是，某些類型的資產擔保證券可能不享有相關資產上的擔保權益。例如，許多由信用卡應收賬款支持的證券是無擔保的。即使存在擔保權益，某些類型的資產支持證券的發行人執行這些權益的能力也可能比抵押貸款支持證券的發行人更為有限。例如，汽車應收賬款一般由汽車擔保，而不是以不動產擔保。大多數汽車應收賬款的發行人允許貸款服務商保留對標的資產的所有權。此外，由於典型的資產支持證券發行涉及大量標的工具以及州法律的技術要求，汽車應收賬款持有人的受託人可能不會對所有汽車擁有適當的擔保權益。因此，收回的汽車可能無法用於支付這些證券。

此外，由於聯邦和州法律向消費者債務人提供的某些權利，某些類型的資產擔保證券可能會 遭受標的資產的損失。在某些消費者債務的情況下，如信用卡債務，債務人有權受到許多州和聯邦消費者信用法律的保護，其中許多法律賦予這些債務人權利來抵銷其信用卡(或其他債務)所欠的某些金額，從而減少其到期餘額。例如，債務人可以將法院認定債權人對債務人負有責任的某些損害賠償與債務人在其信用卡上欠債權人的款項相抵銷。

此外，資產擔保證券還面臨與服務代理或發起人的履約相關的風險。例如，服務代理或發起人對與標的抵押品相關的文件處理不當(例如，未能正確記錄標的抵押品上的擔保權益)，可能會影響證券持有人對 和標的抵押品的權利。

資產擔保商業票據。基金可以購買商業票據，包括由結構性投資工具或其他渠道發行的有資產擔保的商業票據(資產支持商業票據)。這些渠道可能得到抵押貸款公司、投資銀行公司、財務公司、對衝基金、私募股權公司和特殊目的金融實體的贊助。資產支持商業票據通常是指原始期限長達270天的債務證券，其償付由標的資產的現金流支持，或一個或多個流動性或信貸支持提供商，或兩者兼而有之。支持資產支持商業票據的資產可能包括在擁有大量債務人的循環資產池中，包括信用卡、汽車貸款和其他消費者應收賬款，以及住房或商業抵押貸款，包括次級抵押貸款。管道發行的資產支持商業票據的償還主要取決於從管道的標的資產組合收到的現金集合以及管道發行新資產支持票據的能力。因此，投資於資產支持商業票據的基金可能會在以下情況下蒙受損失：管道基礎投資組合的信用或市值惡化、基礎資產利息的現金流與到期資產支持商業票據的償還義務的時間不匹配，或管道無法發行新的資產支持商業票據。為了保護投資者免受這些風險的影響，資產支持商業票據計劃可能會有各種保護措施，如信用增強、流動性支持、商業票據停止發行和清盤觸發。然而，不能保證這些保護措施足以防止資產支持商業票據的投資者蒙受損失。

一些資產支持商業票據計劃規定，如果在相關到期日，管道無法通過發行額外的資產支持商業票據獲得足夠的流動性，則資產支持商業票據的到期日可以延長。這可能會推遲出售相關抵押品，如果抵押品的價值在延長期內惡化，基金可能會蒙受損失。或者，如果資產支持商業票據的抵押品價值惡化，可能需要在不合適的時機出售抵押品，或以不足以償還資產支持商業票據的本金和利息的價格出售。資產支持商業票據計劃可以規定發行次級票據，作為信用增強的另一種形式。次級票據的信用質量通常較低，違約風險較高。因此，購買這些次級票據的基金將比購買優先票據的投資者有更高的虧損可能性。

擔保債務 債務。基金可投資於債務抵押債券(CDO)，其中包括債務抵押債券(CBO)、CLO和其他類似結構的證券。CDO是一種資產支持證券。 CBO是一個信託或其他特殊目的實體(SPE)，通常由多元化的固定收益證券池(可能包括高風險、低於投資級的證券)支持。CLO是一種信託或其他特殊目的企業，通常由貸款池抵押，這些貸款池可能包括國內和非美國優先擔保貸款、優先無擔保貸款和次級企業貸款，包括評級低於投資級的貸款或同等的未評級貸款。儘管某些CDO可能會獲得信貸

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以高級下屬結構、過度抵押或債券保險的形式進行的增強，這種增強可能並不總是存在，並且可能無法保護基金免受抵押品違約造成損失的風險。某些CDO可能使用衍生品合約來創造對資產的合成敞口，而不是直接持有此類資產，這帶來了本SAI中其他地方描述的衍生品工具的風險。CDO可收取基金管理費和行政費用以外的管理費和行政費用。

對於CBO和CLO，SPE的現金流被分成兩部分或更多部分，稱為部分，風險和收益各不相同。風險最高的部分是股權部分，它承擔SPE債券或貸款違約的第一個損失， 用於保護其他更優先的部分免受違約(儘管這種保護並不完整)。由於部分受到違約保護，CBO或CLO的優先部分通常具有比其標的證券更高的評級和更低的收益率，並可能被評級為投資級。儘管受到股權部分的保護，CBO或CLO部分可能會因實際違約、因抵押品違約和 保護部分消失而對違約更加敏感、市場對違約的預期以及投資者對CBO或CLO證券的厭惡而遭受重大損失。CDO的某些部分的利息可能以實物形式支付(以相同類型的債務而不是現金的形式支付)，這涉及與此類支付相關的持續違約風險。

投資CDO的風險在很大程度上取決於擔保證券的類型和基金投資的CDO的類別。通常情況下，CBO、CLO和其他CDO是私下發行和出售的，因此不根據證券法註冊。因此，對CDO的投資可能被基金定性為缺乏流動性的證券。然而，CDO可能存在活躍的交易商市場，使CDO有資格進行規則144A交易。除了與本SAI和招股説明書中其他部分討論的固定收益證券相關的正常風險(例如，利率風險和信用風險)外，CDO還帶有額外的風險，包括但不限於：(I)抵押品證券的分配可能不足以支付利息或其他款項；(Ii)如果由國家公認的統計評級機構評級，抵押品可能價值下降或違約，或其信用評級可能被下調；(Iii)基金可能投資於從屬於其他部分的CDO。(Iv)證券的複雜結構在投資時可能無法完全理解，並可能與發行人產生糾紛或產生意想不到的投資結果；以及 (V)CDO的管理人可能表現不佳。

抵押貸款美元滾輪

在抵押貸款美元滾動(也稱為遠期滾動交易)中，基金出售當月交割的MBS，同時 合約在指定的未來日期回購基本相似的(相同類型、息票和到期日)MBS。基金可以作出抵押美元滾動承諾，目的是達成抵銷交易，即基金不接受在指定的未來日期交付的證券，而是出售證券，然後同意在以後的時間回購類似的證券。在這種情況下，基金在滾動期內放棄證券的利息，並由證券初始銷售的現金收益所賺取的利息以及未來日期的銷售價格與較低迴購價格之間的差額補償。在基金作出抵押美元承諾時，基金將預留現金或其他適當的流動證券，其價值至少等於基金根據承諾承擔的義務。當基金撥出現金或投資組合證券以支付此類承付款時，基金的流動性和管理其資產的能力可能會受到影響。

抵押貸款美元滾動涉及基金根據協議有義務回購的證券的市值可能跌至回購價格以下的風險。如果抵押貸款美元卷下的證券的買方申請破產或破產，基金對美元卷收益的使用可能會受到限制，直到另一方或其受託人或接管人決定是否強制執行基金回購證券的義務。

前滾交易可能會對基金產生槓桿效應，使基金的投資價值更加不穩定，並增加基金的整體投資風險。成功使用抵押貸款美元可能取決於投資組合經理正確預測利率和提前還款的能力。不能保證抵押貸款美元卷可以成功使用。

市政證券

市政債券(在本文中也稱為市政債務或市政債券)一般包括由美國50個州及其政治分區、機構和公共當局或代表其發行的債務債務(包括但不限於債券、票據或商業票據)，以及其他某些債務

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政府發行人(如波多黎各、美屬維爾京羣島和關島)或其他符合資格的發行人、參與這些證券或其他相關投資的利益。對於常規的美國聯邦所得税而言，為市政證券支付的利息通常不包括在總收入中，儘管它可能需要繳納美國聯邦替代最低税。該基金預計不會持有足夠數量的市政債券，從而有資格支付免息股息。因此，就聯邦所得税而言，向基金股東分配基金賺取的利息預計將被視為普通股息，而不考慮從市政證券收到的任何利息的性質。

優先證券

優先證券有兩種基本類型：傳統優先證券和混合優先證券。傳統優先證券由作為公司徵税的實體發行的優先股組成。優先股可以提供固定利率或浮動利率的股息，是永久工具，被視為股權證券。在公司的資本結構中，優先股從屬於債務工具，優先於公司收益和對公司資產的索取權，因此將受到比債務工具更大的信用風險。或者，混合優先證券可以由 公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，也可以由公司的關聯信託或合夥企業發行，通常以次級債券或類似結構證券的優先權益的形式發行。混合優先證券市場既包括固定票面利率證券，也包括可調整票面利率證券，這些證券要麼具有永久性質，要麼具有指定的到期日。

傳統優先證券。傳統優先證券向投資者支付固定或浮動股息，在支付股息和清算公司資產方面優先於普通股。這意味着公司必須先支付優先股的股息，然後才能支付普通股的股息。為了支付，此類優先證券的分派必須由發行人的受託人委員會宣佈。優先證券的收益支付可能是累積的，導致股息和分配累積，即使董事會沒有宣佈或以其他方式支付。在這種情況下，所有累積的股息必須在普通股的任何股息支付之前支付。然而，許多傳統優先股 是非累積的，在這種情況下，股息不會累積，也不需要支付。不能保證基金投資的傳統優先證券的股息或分派將被宣佈或以其他方式支付。優先證券還可能包含必須停止付款的規定(即，停止付款是強制性的，而不是酌情的)。發生這種情況的條件可能與，例如，資本化水平有關。因此，如果一家公司發生了耗盡留存收益的重大虧損，可能會發生自動支付停止。在某些情況下，優先證券的條款規定，發行人有義務 嘗試發行普通股以籌集資金，以便支付優先付款。然而，不能保證發行人會成功配售普通股。

優先股股東通常無權投票選舉公司受託人或其他事項。傳統優先證券的股票具有清算優先權，通常等於發行之日的原始購買價格。優先證券的市場價值可能受到以下因素的影響：影響發行人或其所在行業的有利和不利變化、利率和通貨膨脹的變動以及更廣泛的經濟和信貸環境，以及税法的實際和預期變化，如公司和個人所得税税率的變化。由於傳統優先證券所代表的發行人收益的債權在利率低於此類證券的應付利率時可能會變得繁重，因此發行人可以贖回這些證券。因此，特別是在利率下降的環境下，基金持有的支付利率較高的固定利率優先證券可能會減少，基金可能無法通過贖回收益以類似的利率購買信用質量相當的證券 。

混合型優先證券。混合優先證券通常是發行人或擔保受益人的初級和完全從屬負債，而擔保的次級和完全從屬於擔保人的其他負債。此外，混合優先證券通常允許發行人推遲18個月或更長時間支付收入，而不會觸發違約事件。一般來説，最長延期期限為五年。由於它們在發行人的資本結構中處於從屬地位，能夠在較長時間內推遲付款而不會對發行人造成後果 ，以及某些其他特徵(例如，當尚未對混合優先證券進行全額累計付款時，發行人或最終擔保人限制支付普通股息)，這些混合優先證券 通常被髮行人和投資者視為傳統優先證券的近似性替代品。混合優先證券由於其在發行人資本結構中的從屬地位以及它們的質量，具有許多股權的關鍵特徵

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和價值在很大程度上取決於發行人的盈利能力，而不是對特定資產或現金流的任何法律索賠。混合優先證券包括但不限於信託優先證券(Trups^®)；增強型信託優先證券(增強型TruPS^®)；信託型優先證券 (TOPrS^®)；月收入優先證券(MIPS^®季度收益債券證券(QUIBS^®)；季度收入債務證券(Quds^®)；季度收益優先證券(QUIPSSM)；公司信託證券(COTS^®)；公共收入票據(鬆樹^®)；以及其他混合優先證券。混合優先證券的發行通常帶有最終到期日 。在某些情況下，可以延長最終到期日和/或根據發行人的選擇將本金的最終付款推遲到指定的時間，而不會違約。除非已履行所有累計付款義務，否則通常不會進行贖回，儘管發行人可以進行公開市場回購，而不考慮是否已支付所有款項。

許多混合優先證券是由運營公司設立的信託或其他特殊目的實體發行的，並不是運營公司的直接義務。在信託或特殊目的實體向投資者出售此類優先證券時，它購買運營公司的債務(條款與信託或特殊目的實體證券相類似)，運營公司為税收目的扣除信託或特殊目的實體所持債務的利息。對於美國聯邦所得税而言，信託或特殊目的實體通常被視為透明的，因此信託優先證券的持有者被視為在運營公司的基礎債務中擁有實益權益。因此，出於美國聯邦所得税的目的，混合優先證券的支付通常被視為利息而不是股息，因此沒有資格享受公司納税人收到的股息扣除或適用於非公司納税人的合格股息收入的降低税率。信託或特殊目的實體反過來又是運營公司債務的持有者，相對於運營公司的普通股東，信託或特殊目的實體對運營公司的收益和利潤具有優先權，但通常從屬於運營公司的其他債務類別。通常，優先證券的信用評級低於其相應運營公司的優先債務證券的信用評級。

在混合優先證券類別中，是在更廣泛的優先證券市場交易的優先債務工具。這些債務工具是發行人的長期資本來源，具有類似於其他優先證券的結構特徵，例如到期日從30年到永久、看漲特徵、季度付款、交易所上市以及在交易價格中計入應計利息。優先證券可能會受到法規變化的影響，不能保證目前對優先證券的監管處理將繼續下去。

評級作為投資標準

一般而言，NRSRO的評級代表了這些機構對其評級的證券質量的意見。然而，此類評級是相對的和主觀的，不是絕對的質量標準，不評估證券的市值風險。基金將使用這些評級作為選擇投資組合證券的初始標準，但基金還將依賴投資組合經理的獨立建議來評估潛在的投資。將考慮的因素包括髮行人的長期本金和利息支付能力以及總體經濟趨勢。 本SAI附錄A包含有關NRSRO評級類別及其重要性的進一步信息。

如果證券由不同的機構評級，並從這些機構獲得不同的評級，基金將把該證券視為從機構收到的最高評級類別中的評級。

房地產投資信託基金(REITs)

REITs是一種集合投資工具，主要投資於創收房地產或與房地產相關的貸款或利息。房地產投資信託基金 一般分為股權房地產投資信託基金、抵押房地產投資信託基金或股權和抵押房地產投資信託基金的組合。股權REITs將其大部分資產直接投資於房地產，收入主要來自租金收入。股權REITs 還可以通過出售增值的物業來實現資本收益。抵押貸款房地產投資信託基金將其大部分資產投資於房地產抵押貸款，並從收取利息支出中獲得收入。如果REITs符合守則的適用要求，則不會對分配給股東的收入徵税。REITs發行的債務證券在很大程度上是一般的無擔保債務，受到與REITs相關的風險的影響。與共同基金一樣，房地產投資信託基金也有費用，包括某些房地產投資信託基金支付的諮詢費和管理費，因此，如果基金投資於房地產投資信託基金，基金將間接支付這些費用。

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投資REITs涉及一定的風險，包括基礎房地產價值的下降，與一般和當地經濟狀況有關的風險，抵押資金可能缺乏的風險，過度建設，物業空置時間延長，競爭加劇，物業税和運營費用增加，分區法律的變化，環境問題清理成本造成的損失，環境問題造成的第三方賠償責任，傷亡或譴責損失， 租金限制，鄰裏價值的變化，以及物業對租户的吸引力。股權REITs還可能面臨財產和傷亡風險，因為其保單可能無法完全恢復因火災、洪水、地震或其他自然災害而受損的資產的修復或重置。標的資產集中在特定行業(如醫療保健)使用的房地產的REITs也面臨行業相關風險。？某些特殊目的的房地產投資信託基金可能會將其資產投資於特定的房地產行業，如酒店、療養院或倉庫，因此面臨與任何此類行業的不利發展相關的風險。

房地產投資信託基金(尤其是抵押房地產投資信託基金)面臨利率風險。當利率下降時，房地產投資信託基金在固定收益債券上的投資價值預計會上升。相反，當利率上升時，房地產投資信託基金在固定利率債券上的投資價值預計會下降。如果房地產投資信託基金投資於利率定期重置的可調利率債務工具，房地產投資信託基金在這類貸款上的投資收益率將逐漸調整，以反映市場利率的變化。這導致此類投資的價值在應對利率波動時的波動幅度小於固定利率債券的投資。然而，房地產投資信託基金的股票可能比規模較大的公司證券更不穩定，表現也與較大的公司證券不同，因為相對於整體股票市場，房地產投資信託基金往往是中小型公司。房地產投資信託基金的財務資源可能有限，交易頻率可能較低，交易量有限，與較大的公司證券相比，可能會受到更突然或更反覆無常的價格波動的影響。

房地產投資信託基金依賴於其經理的技能，通常不是多元化的 。REITs可能是高槓杆的，金融契約可能會影響REITs有效運作的能力。房地產投資信託基金一般依賴維持現金流來償還借款、支付運營成本以及向股東進行分配，並面臨承租人和借款人違約的風險。如果借款人或承租人違約，房地產投資信託基金可能會延遲行使其作為抵押權人或出租人的權利，並可能產生與保護其投資相關的鉅額成本。如果REITs是資產的淨賣家，或者不對本金進行再投資，它們也會受到自動清算的影響。此外，根據《守則》，房地產投資信託基金可能無法獲得淨收益和收益的免税轉移資格，也可能無法維持其根據1940年法案註冊為投資公司的豁免。若該等公司未能符合該守則所指的房地產投資信託基金資格，該公司將須繳交公司税，從而大幅減少其在該等公司的投資回報。

回購協議

根據典型回購協議的條款，基金將從交易對手(通常是銀行或經紀自營商)購買一種或多種標的債務證券，但交易對手有義務回購證券，基金有義務按商定的時間和價格轉售證券。如果標的抵押品完全由美國政府、其機構、工具或美國政府支持的企業的現金項目和/或證券組成，則基金可簽訂回購協議。如果標的抵押品由其他類型的證券組成，包括基金不能直接購買的證券，基金還可簽訂回購協議。對於此類回購協議，作為抵押品的標的證券可能包括但不限於美國政府證券、市政債券、公司債務債券、資產擔保證券(包括抵押抵押債券)、可轉換證券以及普通股和優先股，並且可能低於投資級質量。回購價格通常高於基金支付的購買價格，從而決定基金的收益。回購協議類似於擔保貸款，可被視為擔保貸款，即基金將現金借給交易對手，貸款以標的證券作為抵押品擔保。基金簽訂的所有回購協議都需要抵押，以便在回購協議期限內的任何時候，標的證券的價值至少等於回購價格。此外，基金或其託管人被要求對抵押品擁有控制權，投資組合經理認為這將使基金對抵押品擁有有效的、完善的擔保權益。

回購協議可能涉及交易對手違約或資不抵債時的某些風險，包括基金處置標的證券的能力可能出現延誤或受到限制、基金尋求維護標的證券權利期間標的證券價值可能下降的風險、此類標的證券的處置市場有限或沒有市場的風險、

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與主張這些權利相關的費用的風險，以及失去協議的全部或部分收入的風險。基金將設法減輕這些風險，但不能保證這些努力一定會成功。如果基金訂立回購協議，涉及基金不能直接購買的證券，而交易對手違約，基金可成為此類證券的持有人。回購 以美國政府證券以外的證券為抵押的回購協議可能面臨更大的風險，而且期限更有可能超過7天。期限超過7天的回購協議被認為是非流動性的。

回購協議可以與金融票據交換所簽訂或更新，該票據交換所將成為基金的交易對手。然後，基金將受制於信息交換所的規則，這些規則可能限制基金的權利和補救辦法(包括對抵押品的追索權)，或推遲或限制權利和補救辦法，並使基金 面臨票據交換所破產的風險。

根據美國證券交易委員會發布的豁免命令，基金可與基金經理管理的其他關聯實體一道，將未投資的現金餘額轉入一個或多個聯合賬户，以達成以現金和美國政府證券為擔保的回購協議，但須符合某些條件。

逆回購協議

該基金可簽訂逆回購協議。逆回購協議具有基金擔保借款的特點，並在基金的投資組合中產生槓桿作用。在逆回購交易中，基金將投資組合工具出售給另一個人，如金融機構或經紀自營商，以換取現金。與此同時，基金同意在商定的時間以高於基金在出售該工具時收到的 現金數額的價格回購該工具，相當於基金為使用這筆現金支付的利息。在交易期間，基金將繼續收取標的票據的任何本金和利息 付款(或同等金額)。

基金可將逆回購協議作為槓桿的一種形式，並用於臨時或緊急目的。除非基金招股説明書或本SAI另有限制，基金亦可在其基本投資政策許可的範圍內進行逆回購協議，以籌集額外現金，由基金投資組合經理投資於其他證券或工具，以增加基金的投資回報。

在交易期間，基金將繼續面臨受逆回購協議約束的工具市值波動的風險，就像它沒有進行交易一樣。當基金將逆回購協議的收益再投資於其他證券時，基金也將面臨投資收益所投資的證券的任何市值波動的風險。與其他形式的槓桿一樣，這使基金的投資價值更加不穩定，並增加了基金的整體投資風險。此外，如果基金對逆回購協議收益的投資回報不等於或超過根據逆回購協議有義務支付的隱含利息，則參與交易將降低基金的回報。

當基金訂立逆回購協議時，協議下的買方可能會申請破產、無力償債或以其他方式拖欠對基金的債務，這是有風險的。如果交易對手違約，基金在行使協議項下的權利時可能會出現延誤、成本和損失風險，或者 這些權利可能受到其他合同協議或義務或適用法律的限制。

此外，基金可能無法在有利可圖的時候出售受逆回購協議規限的工具，或可能被要求在不利的情況下出售有價證券以支付其在逆回購協議下的債務。這可能對基金的戰略產生不利影響，並導致基金回報降低。在基金訂立逆回購協議時，基金須按基金根據逆回購協議承擔的義務， 預留現金或其他適當流動證券，或根據美國證券交易委員會指引採取某些其他行動，這可能會影響基金的流動性及 管理其資產的能力。儘管遵守美國證券交易委員會準則會限制任何時候可能致力於逆回購協議和其他類似交易的基金資產數量，但它並不能在其他方面 降低達成逆回購協議的風險。

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如果基金的總借款超過其總淨資產的33 1/3%，基金將不會參與逆回購協議。

證券借貸

基金可借出其投資組合證券，但須由基金的另一方持續持有現金或等值抵押品，至少相當於此類證券市值的100%。在交易懸而未決期間，另一方將向基金支付相當於就此類證券支付的任何股息或利息的金額，基金可以將現金抵押品進行投資並賺取額外收入，也可以從提供等額抵押品的另一方那裏獲得商定的利息收入。這些交易可由基金或另一方選擇終止。基金可支付與這些交易有關的管理費和保管費，並可向另一方或配售代理或經紀人支付現金或同等抵押品賺取的利息的議定部分。

雖然有關證券的投票權或同意權一般會轉移至另一方，但基金會就影響該等證券的重大事件作出表決或同意的安排。美國證券交易委員會目前的指導意見規定，基金可以借入價值不超過其總資產價值三分之一的證券，包括與此類交易相關的抵押品 (按交易時計算的市值計算)。出借有價證券的風險包括，如果借款人在財務上倒閉，可能會延遲收回證券或可能失去抵押品的權利。基金面臨的風險是，貸款交易的對手方將違約，收到的抵押品的價值可能會在基金將其處置之前貶值。如果基金收到現金作為抵押品並將其用於投資，基金將面臨抵押品價值下降的風險，然後基金必須將其返還給交易對手。除上述規定外，基金證券的貸款實際上是基金的借款，具有類似逆回購協議的經濟特徵。基金目前不打算從事證券借貸，儘管它可能從事具有類似特徵的交易(如逆回購協議)。

短線交易

基金交易將主要是為了實現基金與一般利率水平預期變動相關的投資目標，但基金也可能從事與其投資目標一致的短期交易。

剝離證券

剝離證券可以由美國政府的機構或機構發行，也可以由政府證券或抵押貸款的私人發起人或投資者發行，包括儲蓄和貸款協會、抵押銀行、商業銀行、投資銀行和上述機構的特殊目的子公司。剝離證券比其他類型的證券具有更大的波動性。 雖然抵押貸款證券是由機構投資者通過幾家投資銀行公司作為經紀人或交易商買賣的，但這類證券的市場尚未完全發展。因此，剝離的證券可能缺乏流動性。

剝離證券是由兩種或更多類別的證券構成的，這些證券在資產池中獲得不同比例的利息和本金分配。一種常見的剝離抵押貸款證券將至少有一個類別只獲得一小部分本金。在最極端的情況下，一個類別將獲得 所有利息(IO？或純利息類別)，而另一個類別將獲得所有本金(PO？或僅主體類別)。以相當高的溢價或折扣購買的IOS、POS和其他抵押支持證券的到期收益率通常不僅對現行利率的變化極其敏感，而且對相關基礎抵押資產的本金兑付率(包括預付款)極其敏感，而快速的本金兑付率可能對此類證券的到期收益率產生重大不利影響。如果相關按揭資產的本金預付款高於預期，基金可能無法完全收回其在這些證券上的初始投資，即使這些證券已獲得NRSRO的最高評級。

結構化票據及相關票據

？結構性票據和其他相關工具，包括指數化證券和與信用掛鈎的票據，是衍生債務工具 ，其利率或本金由無關的基礎工具(例如，貨幣、證券、商品或其指數)確定。結構性票據通常是由包括銀行在內的公司和政府機構私下協商發行的債務憑證，通常以中期票據的形式發行，但有多種形式可供選擇，也可能

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在特定情況下使用。該等結構性工具的條款通常規定，其本金及/或利息支付將向上或向下調整(但通常不低於零)，以反映工具未清償期間相關工具的變化。因此，可能對結構性產品進行的利息和/或本金支付可能會有很大差異。結構化票據的收益率可通過對標的工具或其他資產的業績或差異業績應用乘數來確定。乘數的應用涉及槓桿，這將有助於放大收益潛力和 虧損風險。投資於指數化證券和結構性票據涉及一定的風險，包括髮行人的信用風險和因利率變化而導致價格變化的正常風險。此外，在某些指數證券或結構性票據的情況下，標的工具的下跌可能導致利率降至零，標的工具的任何進一步下跌可能會減少到期時應支付的本金。 最後，這些證券的流動性可能低於其他類型的證券，並且可能比其標的工具的波動性更大。從屬結構性票據從屬於另一類結構性票據的付款權，通常比非從屬結構性票據具有更高的收益率和更大的風險。

下級證券

從屬證券包括從屬於或低於發行人的更高級證券的證券，或代表此類從屬或初級證券池中的權益的證券。此類證券可包括所謂的高收益證券或垃圾債券(即被評級機構評級低於投資級或被基金的投資組合經理確定為同等質量的債券 )和優先股。根據次級證券的條款，本應向其持有人支付的款項 可能被要求支付給更高級證券的持有人，和/或次級證券或初級證券可能對任何抵押品擁有初級留置權(這意味着抵押品的收益 必須首先支付給更高級證券的持有人)。因此，次級或初級證券將受到發行人違約甚至信譽下降的不成比例的不利影響。

美國政府證券

美國政府證券包括(1)美國國庫券(期限為一年或以下)、美國國庫券(期限為一至十年)和美國國庫券(期限一般大於十年)；(2)由美國政府機構或工具發行或擔保的債務，由下列任何一項支持：(A)美國政府的完全信用和信用(如政府全國抵押貸款協會(Ginnie Mae)發行的證書)；(B)發行人從美國政府借款的權利(如聯邦住房貸款銀行的義務)；。(C)美國政府購買機構或工具的某些義務(如聯邦國家抵押貸款協會發行的證券)的自由裁量權；或(D)僅該機構或工具的信用(如聯邦住房貸款抵押公司發行的證券)；。以及(3)非政府實體(如金融機構)發行的債務，作為政府應對市場危機或其他措施的一部分，由美國政府機構直接擔保。美國政府的機構和工具包括但不限於：農民家庭管理局、美國進出口銀行、聯邦住房管理局、聯邦土地銀行、聯邦融資銀行、合作社中央銀行、聯邦中間信貸銀行、農場信貸銀行系統、聯邦住房貸款銀行、聯邦住房貸款抵押公司、聯邦國家抵押貸款協會、綜合服務管理局、政府全國抵押貸款協會、學生貸款營銷協會、美國郵政服務、海事管理局、小企業管理局、田納西州山谷管理局。, 華盛頓特區軍火庫委員會和由美國政府設立或贊助的任何其他機構。

如果債務沒有得到美國完全誠信和信用的支持 ，基金必須主要着眼於發出或擔保最終償還義務的機構或工具，並且在該機構或工具未能履行其承諾的情況下可能無法向美國本身提出索賠。美國政府及其任何機構或機構都不能保證它們發行的證券的市場價值。因此，此類證券的市值將隨着利率和其他因素的變化而波動。此外，美國政府發行的證券的信用評級的任何下調都可能導致其機構或機構發行的證券評級下調，包括 政府支持的實體。

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美國財政部債務

美國國債是由美國政府發行的直接債務債務。國庫券的到期日通常從4周到 52周，通常是以折扣價發行的，因為它們只在到期時支付利息。國庫券是不可贖回的。國庫券的期限在兩年到十年之間，通常每半年支付一次利息，而國債的期限超過十年，每半年支付一次利息。美國財政部的債務還包括帶狀債券、TIP和FRN。帶狀債券是財政部債券，本金和利息是此類債券的組成部分，可通過聯邦記賬系統轉讓。剩餘期限超過十年的美國國債本金和利息部分有資格根據STRIPS計劃進行獨立交易 。根據STRIPS計劃，本金和利息部分通過存款金融機構分別發行，然後這些機構分別交易組成部分。每筆利息支付和 本金支付將成為單獨的零息證券。帶狀債券只有在到期時才支付利息。與期限相當的美國國庫券相比，國庫券的利息成分的波動性可能更大。TIPS是美國國債通脹保值證券，本金隨着通脹而增加，隨着通貨緊縮而減少。通貨膨脹調整是基於兩個月的滯後值 未經季節調整的城鎮居民消費價格指數(CPI-U)。TIPS使持有者在到期時有權獲得調整本金或 原始本金，以較大者為準，從而提供通縮下限。TIPS每年支付兩次利息，利率是固定的。利率適用於調整後的本金；因此，就像本金一樣, 利息支出隨通脹而上升，隨通縮而下降。然而，由於利率是固定的，當市場利率上升時，TIPS可能會貶值，特別是在低通脹時期。FRN是浮動利率票據，其利率與最近13周國庫券拍賣高利率掛鈎，這是國庫券拍賣中可接受的最高貼現率。

浮動利率證券和浮動利率證券

可變利率證券和浮動利率證券規定對債務支付的利率進行定期調整。這種債務的條款規定，根據各自債務中規定的利率調整指數定期調整利率。調整間隔可以是有規律的，範圍從每天到每年，也可以是基於事件的，例如基於最優惠利率的變化。

該基金可投資於浮動利率債務工具(浮動利率債券)，並從事信用利差交易。浮動利率是一種與另一種利率掛鈎的可變利率，如公司債券指數或美國國債利率。浮動利率定期重置，通常為每六個月一次。雖然由於利率重置功能，浮動利率可能會為基金提供一定程度的保護，使其免受利率上升的影響，但基金也會參與利率的任何下降。信用價差交易是與兩種債券或其他證券或貨幣的價格或利率差異有關的投資頭寸，其中投資頭寸的價值由相應證券或貨幣的價格或利率之間的差異(視情況而定)的變動決定。

基金還可以投資於反向浮動利率債務工具(反向浮動利率債務工具)。反向浮動利率的重置方向與反向浮動利率所指向的市場利率相反。反向浮動利率證券可能比信用質量相似的固定利率債券表現出更大的價格波動性。

浮動利率可以被認為是槓桿化的，其利率的變化幅度超過了指數利率的變化幅度。一些浮動債券固有的較高槓杆率與其市場價值的更大波動性有關。

基金還可投資於可變金額的總活期票據，除規定定期調整利率外，還允許債務發生變化。如果發行人 違約或在基金無權行使其索取權期間，特定浮動和浮動利率票據缺乏活躍的二級市場，基金可能難以處置浮動或浮動利率票據，基金可能因這些或其他原因而蒙受此類票據的損失。在確定平均加權投資組合到期日時，工具的到期日將被視為等於下一次利率調整前的剩餘期限或基金可以收回工具所規定的本金的時間，這取決於所涉及的工具類型。

何時發行的證券和遠期承諾

基金可以在發行時購買證券，或在宣佈或遠期交割的基礎上購買證券。發行證券時將收到的付款義務和利率當時是固定的

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買方作出承諾，儘管結算，即證券的交付和付款，在以後的日期進行。在即將宣佈的交易中，基金承諾購買在交易時不知道所有具體信息的證券。

在發行時或遠期交割的基礎上購買的證券，可能會根據市場對發行人信譽的看法以及利率水平的實際或預期變化而發生價值變化。這些證券的價值 在利率下降時升值，在利率上升時貶值。在發行時或遠期交割的基礎上購買證券可能涉及這樣的風險，即結算日市場上可用的收益率 實際上可能高於或低於交易本身獲得的收益率。在基金作出發行時或遠期交付承諾時，基金將預留現金或其他適當的流動證券，其價值至少等於基金根據承諾承擔的義務。當基金預留現金或投資組合證券以支付此類承付款時，基金的流動性和管理其資產的能力可能會受到影響。

基金在發行時承諾購買證券的資產的百分比增加，可能會增加其資產淨值的波動性。

零息、實物支付和遞延利息證券

零息債券。零息債券是一種不支付固定利息，而是以面值折扣價出售的證券。債券在指定到期日按面值贖回。零息債券可以這樣發行，也可以由經紀人發行，經紀人從債券上剝離息票，並分別出售獲得本金和利息的權利。與類似期限的付息債務證券相比，零息債券的價格往往會隨着市場利率的變化而出現更大的波動。從發行日起計固定到期日超過一年的零息債券將被視為債務債務，出於美國聯邦所得税的目的，這些債券將以原始發行折扣(OID？)發行。一般情況下，舊債被視為利息收入，列入基金收入，並要求基金在債券期限內分配，即使在債券部分或全部償還或處置後才能收到這筆款項。因此，基金可能被要求每年作為收入分配支付一筆大於基金實際收到的現金總額的金額，並可能不得不處置其他證券，包括有時這樣做可能不利 ，以產生分配其零息債券收入所需的現金。

實物支付證券。實物支付證券是通過發行額外債務或股權來支付利息的債券嗎？證券。實物支付證券具有與零息證券類似的特徵，但此類證券的利息可以以同類債務的形式支付，而不是現金。類似於零息 債務、實物支付債券此外，此類證券的持有者在現金支付日之前不會變現，除非出售部分此類證券，而且如果發行人違約，基金的投資可能得不到任何回報，這也帶來了額外的風險。市場價格實物支付債券受利率變化的影響更大，因此往往比以現金支付利息的證券更具波動性。與零息債券類似，現行的聯邦所得税法要求持有者實物支付債券在收到現金付款前應計這些證券的收入。為了保持其作為受監管投資公司的資格並避免承擔聯邦所得税和消費税，基金可能被要求分配與這些證券有關的應計收入，並可能不得不在不利情況下處置投資組合證券，以便 產生現金以滿足這些分配要求。

遞延利息債券。遞延利息債券是債務債務，通常規定在開始定期支付利息之前有一段時間的延遲，並以面值的很大折扣發行。原始貼現大約是債券在截至第一個利息應計日期之前的一段時間內將產生的利息總額和 按反映證券發行時的市場利率的利率計算的複利。雖然每個遞延利息債券的延遲期不同，但典型的延遲期大約是債券到期日的三分之一。此類投資使發行人受益，因為它減輕了發行人最初償還債務所需的現金需求，但一些投資也提供了更高的回報率 以吸引願意推遲收到此類現金的投資者。與零息債券類似，當前的聯邦所得税法一般要求遞延利息債券的持有者在開始定期支付利息之前積累與這些證券有關的收入。為了保持其作為受監管投資公司的資格並避免承擔聯邦所得税和消費税，基金可能被要求分配與這些證券有關的應計收入， 可能不得不在不利情況下處置投資組合證券，以產生現金以滿足這些分配要求。

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零息、實物支付和遞延利息 在不利市況下，與評級相當的證券相比，在定期付息期間支付現金利息的證券，可能會受到較大的價值波動和較小的流動性影響。

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基金的管理

董事會

基金的業務和事務由董事會全面管理。根據董事各自任職的時間，董事會分為三類：第一類、第二類和第三類，每個類別的董事任職至選舉出適用類別後的第三次年度會議，直至選出其繼任者並取得資格為止。在接下來的每一次股東年會上，任期在該次會議上屆滿的董事類別的繼任者應被選舉為任職，任期將在其當選當年或其繼任者當選並獲得資格後的第三年舉行的股東年會上較晚的時間屆滿。第I類董事、第II類董事和第III類董事的任期分別於2023年、2024年和2022年股東周年大會屆滿。

基金董事、他們的年齡、過去五年的主要職業(他們的頭銜在此期間可能有所不同)、每個董事監管的基金綜合體中的投資公司或投資組合的數量以及每個董事擔任的其他董事會成員如下所述。

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