附件99.1

銀象礦業公司

(《公司》或《銀象》)

年度信息表

截至2021年12月31日的年度

日期：2022年3月30日

目錄

1.初步説明

1.1以引用方式併入文件

除本文另有披露外，本年度信息表格(“AIF”)中的所有財務信息及相關討論和分析均已按照國際會計準則委員會(“IASB”)規定的國際財務報告準則(“IFRS”)編制。

以下所列技術報告中的披露補充了AIF中提供的信息。以下技術報告中的詳細披露通過引用併入本AIF。下面列出的技術報告既不包含在本文檔中，也不附在本文檔中，但可以在www.sedar.com上訪問.

凡提及“本公司”或“銀象”，即指Silver Ephant Mining Corp.，並在適用情況下及在上下文需要時，包括其附屬公司。

1.2信息發佈日期

除非另有説明，本AIF中的所有信息均截至2021年12月31日。

1.3前瞻性陳述

本AIF包含適用於加拿大證券法的“前瞻性陳述”。任何表達或涉及有關預測、期望、信念、計劃、預測、預測、目標、假設或未來事件或業績的討論的陳述都不是歷史事實的陳述，可能是前瞻性陳述。這些前瞻性陳述涉及公司未來運營的預期結果和發展、其物業的計劃勘探和開發、與其業務相關的計劃以及未來可能發生的其他事項。這些陳述涉及基於對未來業績的預期的分析和其他信息，包括礦產資源勘探。

有關儲量和礦產資源估計的陳述也可被視為前瞻性陳述，前提是它們涉及對開發該財產時將遇到的礦化的估計，而就礦物儲備而言，此類陳述反映了基於某些假設得出的結論，即該礦藏可被經濟地開採。

前瞻性陳述是基於某些假設和其他重要因素做出的，雖然公司認為這些因素是合理的，但這些因素本身就會受到重大商業、經濟、競爭、政治和社會不確定因素和意外事件的影響。本公司根據其中許多因素作出假設，這些因素包括但不限於目前及未來的業務策略、本公司未來的經營環境，包括各種礦物的價格、預期成本及實現目標的能力。

前瞻性陳述受各種已知和未知風險、不確定性和其他因素的影響，這些風險、不確定性和其他因素可能導致實際事件或結果與前瞻性陳述明示或暗示的內容不同，包括但不限於以下內容以及本AIF在“業務風險因素描述”中披露的內容：

本AIF中的前瞻性陳述是基於我們目前的業務和運營計劃，受某些風險、不確定性和假設的影響。許多因素可能導致我們的實際結果、業績或成就與我們的前瞻性陳述中可能明示或暗示的任何未來結果、業績或成就大不相同，其中包括：

這份清單並沒有詳盡列出可能影響公司前瞻性陳述的因素。如果這些風險和不確定性中的一個或多個成為現實，或者基本的假設被證明是不正確的，實際結果可能與前瞻性陳述中描述的大不相同。公司的前瞻性陳述是基於作出陳述之日管理層的信念、預期和意見，如果情況或管理層的信念、預期或意見發生變化，公司不承擔任何更新前瞻性陳述的義務，除非法律要求。基於上述原因，投資者不應過度依賴前瞻性陳述。

1.4換算表

所有數據和信息均以公制單位表示。在此AIF中，使用了以下換算係數：

公制換算表

1.5技術縮寫

1.6貨幣和匯率

除非另有説明，否則所有提及的“美元”或“$”均指加拿大元，所有提及的“美元”、“美元”、“美元”或“美元”均指美利堅合眾國元。

為便於顯示，本AIF中的百分比和部分金額已四捨五入。合計與所列金額總和之間的任何差異都是由於舍入造成的。

加拿大銀行引用的截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的每個財政期間，以加元計算的美元的高、低、平均和收盤價如下：

2021年12月31日，加拿大銀行公佈的美元兑加拿大元的收盤匯率為1美元=1.2678加元(1加元=0.7888美元)。2022年3月28日，加拿大銀行引用的美元對加拿大元的每日平均匯率為1美元=1.2541加元(1加元=0.7974美元)。

1.7礦產儲量和資源分類

在本AIF中，已探明和可能的礦產儲量以及已測量、指示和推斷的礦產資源的定義是加拿大省級證券監管機構使用的定義，符合加拿大采礦、冶金和石油學會使用的定義，即CIM理事會通過的經修訂的CIM礦產資源和礦產儲量定義標準。

1.8對美國投資者有關已測量、指示和推斷礦產資源估計的警示説明

本AIF是根據加拿大現行證券法的要求編制的，而加拿大證券法與美國證券法的要求不同。2018年10月31日，美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)通過了“美國證券交易委員會規則S-K”(“S-K 1300”)第1300分部，對現有的礦業披露框架(如行業指南7)進行了修改，以更好地與國際行業和監管慣例接軌。S-K 1300自2019年2月25日起生效，在一段過渡期後，本公司須在2021年1月1日或之後開始的第一個財政年度的年度報告中遵守S-K 1300。

在S-K1300下，“探明礦產儲量”和“可能礦產儲量”的定義已修改為與相應的加拿大采礦、冶金和石油學會標準(“CIM定義標準”)基本相似，而美國證券交易委員會增加了定義，承認“已測量礦產資源”、“指示礦產資源”和“推斷礦產資源”，這些定義也與相應的CIM定義標準基本相似；然而，S-K1300和CIM定義標準的定義存在差異。

根據加拿大的標準，該公司在這份AIF中報告了它感興趣的項目的礦產儲量和資源。加拿大關於披露礦產資產的報告要求受《國家文書43 101-礦物項目披露標準》(“NI 43 101”)的約束。NI 43 101是加拿大證券管理人制定的一項規則，為發行人對有關礦產項目的科學和技術信息進行的所有公開披露建立了標準。這些標準不同於美國證券交易委員會中適用於S-K1300下的美國國內報告公司的要求。作為目前不符合美國證券交易委員會和加拿大監管機構採用的多司法管轄區信息披露制度的“外國私人發行人”(定義見交易法第3b-4條)，對於向美國證券交易委員會提交的某些文件，本公司必須遵守S-K1300的要求。本公司根據NI 43 101和CIM定義標準報告的任何礦產儲量和礦產資源可能不符合根據S-K 1300編制的礦產儲量和礦產資源的資格，或與根據S-K 1300編制的礦產儲量和礦產資源不同。因此，根據加拿大標準，本AIF中包含或引用的關於礦化描述和礦產儲量和資源估計的信息可能無法與美國公司根據S-K 1300的報告和披露要求公佈的類似信息相媲美。

2.公司結構

2.1姓名或名稱、地址及法團

公司(前身為Prophecy Development Corp.)是一家勘探階段公司，在美國、加拿大、玻利維亞和蒙古有項目。本公司目前的形式主要是2010年4月16日Red Hill Energy Inc.和Prophecy Resources Corp.的業務合併的產物。本公司目前受不列顛哥倫比亞省法律管轄，根據《商業公司法》(不列顛哥倫比亞省)

紅山能源公司於1978年11月6日根據《公司法》(不列顛哥倫比亞省)成立，名稱為“Banbury Gold Mines Ltd.”。班伯裏更名為“能源浪費礦業公司”。1992年7月3日，寄給了“環球槍鎖實業有限公司”。1993年12月17日。2002年4月24日，環球槍業更名為“UGL企業有限公司”。然後是“紅山能源公司”。2006年5月29日。

2010年4月16日，紅山能源公司更名為“預言資源公司”。與紅山能源公司和Prophecy資源公司的合併相結合。

2011年6月13日，預言資源公司更名為“預言煤炭公司”。與北方鉑金有限公司和Prophecy Holdings Inc.的合併以及資產剝離，以使公司當時控制的關聯公司Wellgreen鉑金有限公司資本化。

2015年1月5日，Prophecy Coal Corp.更名為“Prophecy Development Corp.”。與收購位於玻利維亞的資產有關，並更好地反映其當時在美國、加拿大、玻利維亞和蒙古的採礦和能源項目的各種利益。

公司註冊和總部位於加拿大不列顛哥倫比亞省温哥華格蘭維爾大街1610-409室，郵編：V6C 1T2

2.2子公司

截至2021年12月31日，公司內部關係如下圖所示：

自本協議簽署之日起，公司的公司間關係如下圖所示：

截至2021年12月31日，公司通過公司和以下子公司持有采礦和能源物業及項目：

截至本AIF的日期，由於這項安排，本公司通過本公司和以下子公司持有采礦和能源物業及項目：

3.業務總體發展情況

該公司是一家加拿大勘探階段公司，主要專注於收購和勘探美國、加拿大、玻利維亞和蒙古的貴金屬資產。以下是該公司最近完成的三個財政年度的發展摘要。

3.1三年曆史

截至2019年12月31日的財政年度

2019年2月14日，公司宣佈已聘請Amec Foster Wheeler E&C Services Inc.(Wood)負責為公司即將完成的可行性研究更新礦產資源和採礦部分，該研究將按照吉貝利尼項目的NI 43-101標準完成。

2019年3月18日，公司宣佈Ulaan Ovoo物業啟動。本公司還報告説，它已與一家蒙古私營公司(“蒙古承租人”)簽署了一份租賃協議，根據該協議，蒙古國承租人在公司的Ulaan Ovoo礦場進行採礦作業，並將就從Ulaan Ovoo工地發運的每噸煤炭向公司支付2美元。蒙古承租人負責與Ulaan Ovoo運營相關的所有資本和運營費用、政府税收和特許權使用費。

2019年3月26日，公司公佈了吉貝利尼項目2018年秋季勘探勘察項目的釩化驗結果。從三個遠景勘探區進行了155次化驗，這些勘探區都在吉貝利尼項目符合NI43-101標準的現有資源坑5公里內。

2019年5月1日，公司宣佈，在2019年4月下旬公司與監管機構舉行會議後，已收到有關預期許可時間表的指導意見。本公司估計2020年第一季度為在聯邦登記冊上發表意向書(“NOI”)以準備環境影響報告書(“EIS”)的目標日期。一旦公佈了NOI，根據美國內政部第3355號祕書令，審查程序必須在12個月內完成。

於2019年5月27日，本公司宣佈其股東周年大會(“股東周年大會”)已於2019年9月12日舉行。由於公司管理層最近的一些變動，年度股東大會推遲了在年終後六個月內舉行。已獲得多倫多證券交易所批准將公司的年度股東大會推遲至2019年9月12日。

於2019年6月19日，本公司宣佈委任第三方國家環境政策法(“NEPA”)承辦商及SWCA環境顧問(“SWCA”)根據國家環境政策法、環境保護局與本公司之間的諒解備忘錄的規定，在環境保護局的指導下工作，以準備環境影響報告書，並協助環境保護局保存行政記錄。《環境影響報告書》是根據《聯邦登記冊》中的第3355號命令編寫的。

2019年7月8日，公司宣佈，已通過公司的美國子公司向BLM提交了吉貝裏尼項目的最新運營計劃(“POO”)，並向礦業監管和復墾局內華達州環保部(“BMRR”)提交了填海許可證申請。《公安條例》如期提交，並在預算範圍內編制。提交POO是發佈NOI之前的最後一個重要步驟，NOI將根據內政部長第3355號命令(精簡國家環境政策審查和執行13807號行政命令；見公司2018年3月28日在國家環境保護局提交的新聞稿)啟動環境影響報告書程序。從NOI到Rod的簡化環境影響報告書流程為一年。

2019年7月19日，公司公佈了吉貝利尼項目2019年下半年的目標。該公司在2019年第三季度末之前提交了項目建設所需的關鍵內華達州許可申請。預計將在2021年第三季度收到所有批准。

2019年7月29日，本公司向本公司董事、高級管理人員和員工授予總計168,500份激勵性股票期權。這些期權可以每股2美元的價格行使，為期5年，於2024年11月1日到期，並在授予日期後的頭兩年按每季度12.5%的利率授予。

2019年8月19日，公司宣佈成立兩家全資擁有的加拿大BC子公司：Silver Ephant Mining Corp.(後來更名為Illumina Silver Mining Corp.)以及亞洲礦業有限公司，以促進公司未來可能剝離其全資擁有的玻利維亞白銀業務和蒙古煤炭業務。

2019年8月26日，本公司宣佈將進行一項非中介定向增發，涉及以每股2美元的價格發行1,300萬股普通股，以籌集總計2,600,000美元的總收益(“2019年8月配售”)。公司管理層和董事在2019年8月的配售中認購了200,000股普通股。根據適用的加拿大證券法，這些普通股的最短持有期為四個月外加自發行之日起一天。

2019年9月6日，公司完成了2019年8月的配售。此次配售通過以每股2美元的價格發行130萬股普通股，籌集了260萬美元的現金收益總額。該公司支付了10,000美元的現金，併發行了52,500股普通股作為尋找人的費用。2019年8月配售所得款項用於開發本公司的礦產項目及作一般營運資金用途。

2019年9月24日，公司宣佈順利完成內部重組。本公司進一步宣佈，待獲得多倫多證券交易所批准，將向Bryan Slusarchuk先生發行17,500股普通股，根據適用的加拿大證券法，持有期為四個月，以換取為本公司提供的諮詢服務。

2019年9月30日，該公司宣佈其Pulacayo項目的5000米鑽石鑽探已經開始，預計2019年11月初將有第一組化驗結果。

2019年10月3日，公司與玻利維亞礦冶部下屬的玻利維亞礦業公司(“COMIBOL”)簽訂了Pulacayo礦業生產合同(“Pulacayo MPC”)。2019年9月27日收到了批准Pulacayo MPC的最終政府決議的通知。Pulacayo MPC授予公司在Pulacayo和Paca特許權100%開發和開採的獨家權利，最長可達30年，相當於加拿大或美國的採礦許可證。截至2019年10月3日，公司的玻利維亞子公司已在Pulacayo和Paca花費了2500萬美元，鑽探深度超過8萬米，完成了歷史性的獨立可行性研究，並通過了詳細的環境影響評估。

2019年10月7日，本公司宣佈，將進行一項非中介定向增發，涉及以每股4美元的價格發行100萬股普通股(“2019年10月配售”)，以籌集總計4,000,000美元的總收益。

2019年10月9日，公司向董事發行了10,495股普通股，價值43,060美元，以結算未償還的董事費用。

2019年10月21日，公司宣佈已完成2019年10月的配售。2019年10月的配售通過以每股4美元的價格發行975,000股普通股為公司籌集了3,900,000美元的現金收益總額。Eric Sprott先生透過其實益擁有的安大略省2176423有限公司，根據2019年10月的配售，以總代價2,000,000美元收購500,000股普通股。私募完成後，Sprott先生所持股份佔2019年10月配售時已發行及已發行普通股的9%。公司管理層和董事以16萬美元的收益購買了40萬股普通股。本公司向Mackie Research Capital Corp.發行65,450股普通股作為尋找人費用。根據適用的加拿大證券法，2019年10月配售發行的所有普通股均須遵守四個月零一天的持有期。所得款項用於本公司的礦產項目勘探及一般營運資金用途。

2019年10月28日，公司公佈了公司在玻利維亞波託西省100%控股的帕卡白銀項目的鑽石鑽探結果。

2019年11月1日，公司向公司董事、高級管理人員和員工授予總計16.8萬份激勵性股票期權。這些期權可按每股4.40美元的價格行使，為期5年，於2024年11月1日到期，並在授予日期後的頭兩年按每季度12.5%的利率授予。

2019年11月7日，本公司宣佈，已通過其當時全資擁有的美國子公司內華達釩有限責任公司(“內華達釩”)向BLM和Gibelini項目EIS承包商SWCA提交了管理其位於美國內華達州尤里卡縣的Gibelini項目的項目建設、運營和關閉的主要採礦許可證的申請和工程設計報告。許可證申請於2019年10月31日提交，申請水污染控制許可證和二類空氣質量許可證。這些內華達州許可證的開發是為了提供建築級工程，以支持之前在POO中提交給BLM的採礦計劃。從BLM和SWCA收到的意見在工程設計中用作指導，以確保州和聯邦許可一致，並反映公司、NDEP和BLM提供的最新指導。

2019年12月4日，公司宣佈已於2019年11月18日收到玻利維亞最高法院發佈的長達18頁的第195/2018號決議(《2019年決議》)，該決議由公司所有九名法官簽署。它宣佈，玻利維亞政府一般税務局對公司玻利維亞子公司提出的6,556,787美元(所稱2003年利潤的所得税為816,769.54美元，利息和罰款為5,740,017.81美元)的有爭議的税務索賠沒有得到證實。2019年的決議是最終的，具有約束力。因此，本公司或本公司的玻利維亞附屬公司均不欠玻利維亞政府一般税務局任何未繳税款。

2019年12月18日，該公司宣佈，Pulacayo項目的第二階段鑽探已經開始。這是一個5000米長的項目，將主要包括在目前43-101 Pulacayo資源以西1.5公里處的寬步進鑽井。根據地下采礦的歷史記錄，目前的Pulacayo資源覆蓋1.4公里的走向，只佔Tajo礦脈系統(“TVS”)的一小部分，該系統的走向超過3公里，深度至少為1,000米。

截至2019年12月31日止年度，本公司董事、高級管理人員及管理層的變動如下：

截至2020年12月31日的財政年度

2020年1月8日，公司宣佈如下：

2020年1月21日，該公司提供了其100%控股的Pulacayo項目的第一個分階段鑽石鑽探結果。

2020年3月6日，該公司從其100%控股的Pulacayo項目中提供了2598米、16孔的Pulacayo Step Out鑽井方案。

2020年3月9日，該公司開始了其Pulacayo項目的地區勘探計劃。

2020年3月16日，公司召開股東特別大會，獲得股東批准更名和2020年合併批准根據股份補償計劃授予的127,500份股票期權。

2020年3月16日，公司修改公司章程，更名為“銀象礦業公司”。

2020年3月19日，公司將其在多倫多證券交易所的代碼從PCY改為“ELEF”。

2020年3月23日，公司將OTCQX上的代碼從PRPCF更改為SILEF。

2020年3月，世界衞生組織宣佈新冠肺炎冠狀病毒為全球大流行。這種繼續蔓延的傳染性疾病暴發以及任何相關的不利公共衞生事態發展，對全球勞動力、經濟和金融市場造成了不利影響，可能導致經濟低迷。目前，該公司無法預測疫情爆發的不利結果的持續時間或程度及其對公司業務或運營結果的影響。

該公司在其辦公室和業務部門實施了預防措施，以保障其員工的健康，同時繼續安全和負責任地運營，維持就業和經濟活動。公司的所有辦公室都已關閉，併為所有能夠這樣做的員工實施遠程工作。該公司業務部門正在實施的其他措施包括：

於2020年4月15日，本公司宣佈進行一項非經紀私募(“2020年4月配售”)，涉及以每單位1.30元的價格發行最多140萬個單位(每個單位為“單位”)。每個單位包括一股普通股和一股普通股認購權證，每個認購權證的持有人都有權以每股1.60美元的價格收購額外的普通股，自發行之日起為期三年。

2020年5月1日，本公司完成了2020年4月的第一批配售。第一批通過發行1,023,800個單位籌集了1330,940美元的毛收入。

2020年5月4日，公司向公司部分董事、高級管理人員、員工和顧問授予總計30萬份激勵性股票期權。這些期權可以每股2.20美元的價格行使，為期5年，於2025年5月4日到期，並在授予日期後的頭兩年按每季度12.5%的利率授予。

2020年5月20日，本公司通過發行1,520,000個單位完成了2020年4月配售的第二批也是最後一批，金額為1,976,000美元。該公司支付了3,250美元的現金，併發行了15,690個單位作為找回費。

2020年7月7日，本公司報告稱，所有向股東提出的建議決議案均於2020年7月7日舉行的本公司股東周年大會及特別大會上獲得通過。本公司此前已獲得多倫多證券交易所有條件批准，在股東批准修訂前，將先前發行的合共2,431,892份行權證的行權價由本公司的4美元至7美元(“原始認股權證”)修訂至每股2.60美元(“修訂”)。於通過批准修訂的普通決議案後，原有認股權證被取消，代之以行使價為每股2.60美元的經修訂普通股認購權證(“經修訂認股權證”)，修訂自2020年7月17日起生效。經修訂的認股權證的所有其他條款與原來的認股權證相同。

於2020年7月13日，本公司宣佈已與私人訂立具約束力的買賣協議(“Triunfo SPA”)，收購玻利維亞拉巴斯地區的El Triunfo金銀鉛鋅項目(“Triunfo項目”)。在Triunfo SPA條文的規限下，賣方同意向本公司出售、轉讓及轉讓Triunfo項目的採礦權，而本公司同意向賣方購買Triunfo項目的採礦權，條件是本公司向賣方支付1,100,000美元，其中包括因執行Triunfo SPA而支付的100,000美元，以及於2025年6月15日或之前支付的1,000,000美元。

2020年7月16日，該公司宣佈，為吉貝利尼項目準備環境影響報告書的NOI於2020年7月14日在《聯邦公報》上公佈。國家環境保護局正式啟動為期12個月的時間表，以完成《國家環境政策法》的審查和環境影響報告書的準備工作。

2020年7月20日，公司宣佈已聘請墨卡托地質服務有限公司(“墨卡託”)為Pulacayo項目準備最新的符合NI 43-101標準的技術報告。公司還宣佈，公司首席執行官兼首席運營官邁克爾·杜林離職。John Lee其後獲委任為本公司行政總裁。

2020年8月3日，公司宣佈任命大衞·H·史密斯為董事獨立董事，羅納德·克萊頓辭去公司董事會職務。

2020年8月11日，該公司公佈了Pulacayo項目的鑽石填充鑽探結果，顯示出從近地表開始礦化和品位的廣泛連續性，這與Hochschild歷史採礦記錄一致，表明高品位礦化隨着深度的增加而增加到距離地面1,000米以上。

2020年8月18日，公司向董事的一名員工和顧問授予了總計72,000份激勵性股票期權。這些期權可以每股5美元的價格行使，為期5年，於2025年8月17日到期，並在授予日期後的頭兩年按每季度12.5%的利率授予。

本公司於2020年8月24日宣佈，其當時的全資附屬公司內華達釩與Cellcube Energy Storage Systems Inc.(“Cellcube”)訂立具約束力的最終資產購買協議(“Bisoni APA”)，收購緊鄰Gibelini項目西南的Bisoni釩項目(“Bisoni項目”)。

2020年8月19日，該公司宣佈收到了Triunfo項目的首個芯片抽樣結果。共採集了103個巖屑樣品，分別來自地表露頭和進入東西礦化主要走向的地下洞口和隧道。樣品的寬度從1.0米到5.3米不等，平均寬度為2.5米。37份Triunfo樣品檢測結果為8.3g/t AuEg。這些結果證實了Triunfo項目具有近地表金銀鉛鋅礦化。

於二零二零年九月八日，本公司宣佈已與私人訂立具約束力的買賣協議(“Sunawayo SPA”)，以收購緊鄰玻利維亞Malku Khota銀礦項目的Sunawayo銀鉛採礦項目(“Sunawayo項目”)。在Sunawayo SPA條文的規限下，Sunawayo項目的賣方同意不可撤銷地將Sunawayo項目的採礦權轉讓給本公司，代價為6,500,000美元，其中包括在執行Sunawayo SPA時支付的300,000美元，其餘6,200,000美元將於一年內以現金支付，自2021年3月1日起分十二個月平均分期付款。

2020年9月18日，公司當時的全資子公司內華達釩根據比索尼APA完成了對比索尼項目的收購。比索尼項目由201個礦脈採礦權組成，沿着13.8公里的走向，佔地16.5平方公里(1,656公頃)，從美國駭維金屬加工50向南延伸的一條有等級的碎石路很容易到達，位於內華達州尤里卡鎮以南約25英里。作為根據Bisoni APA收購Bisoni項目的代價，本公司發行了40萬股普通股(“Bisoni APA股份”)，並向Cellcube支付了200,000美元現金。Bisoni APA股票的加拿大法定持有期為4個月，於2021年1月19日到期。此外，根據多倫多證券交易所的批准，如果在2023年12月31日或之前，金屬公報(或同等出版物)上的歐洲五氧化二釩價格連續30天超過每磅12美元，公司將向Cellcube增發價值為500,000美元的普通股，這是根據緊接五氧化二釩定價條件得到滿足後5天普通股的成交量加權平均價格計算的。

2020年9月28日，本公司宣佈，從Sunawayo項目地表露頭和ADITS採集的最初48個芯片和Grab樣本全部返回了異常的銀鉛測定值。其中10個樣品的銀含量超過100g/t，鉛含量超過10%，或者兩者兼而有之。這一結果超出了公司的預期，是Sunawayo項目發現礦產潛力的早期跡象。本公司現正着手進行地質及構造測繪，以確定Sunawayo項目的主要礦化控制及趨勢。這項工作將為年底確定演習目標奠定基礎。

2020年10月13日，該公司宣佈了墨卡託編制的Pulacayo項目符合NI 43-101標準的礦產資源評估結果。這項礦產資源評估的生效日期為2020年10月13日，其中包括指示礦產資源1.067億盎司銀、13.847億磅鋅和6.939億磅鉛，以及推斷礦產資源1310萬盎司銀、1.228億磅鋅和6190萬磅鉛。

於2020年10月21日，本公司宣佈已代表包括Canaccel Genuity Corp.及Sprott Capital Partners LP(與主承銷商合稱為“承銷商”)的承銷團與麥琪研究資本公司作為主承銷商兼唯一賬簿管理人(“主承銷商”)訂立協議，據此承銷商同意以買入交易方式購買1,500,000股普通股，總收益為6,000,000美元，每股作價4美元(“2020招股説明書發售”)。本公司亦向承銷商授予一項選擇權(“超額配售選擇權”)，可於2020年招股説明書發行結束後30天內隨時將招股説明書的發行規模增加最多15%。普通股以簡短招股説明書的形式在加拿大各省(魁北克省除外)根據National Instrument 44-101-縮寫招股説明書分派提交發售。

2020年10月21日，公司宣佈已與主承銷商達成修訂協議，將2020年招股説明書的發行規模擴大至2,000,000股普通股，每股價格為4美元，總收益為8,000,000美元。2020年招股説明書的所有其他條款保持不變。

2020年11月17日，本公司向加拿大證券監管機構提交了由墨卡託的Matthew Harrington，P.Geo，Michael Cullen，P.Geo和Osvaldo Arcé，P.Geo編寫的題為《玻利維亞基亞羅省Potosí省Pulacayo項目的礦產資源評估技術報告》的符合NI 43-101的技術報告，報告日期修訂為2020年11月12日，生效日期為2020年10月13日(“Pulacayo技術報告”)。Pulacayo技術報告可在該公司的SEDAR簡介中查閲，網址為：www.sedar.com。於2020年11月17日，本公司亦向加拿大各省(魁北克省除外)的證券監察委員會提交有關2020年招股章程發售的最終簡明招股説明書，並於2020年11月24日宣佈2020年招股章程發售結束，據此，本公司按每股4美元的價格發行2,300,000股普通股，總收益9,200,000美元，包括全面行使超額配股權。

2020年11月25日，該公司宣佈，已收到公司在Triunfo項目的第一個鑽石鑽探項目的完整化驗結果。TR007井在距礦化品位1.04g/t AgEq的98.9米範圍內截獲礦化品位0.42g/t金、35.5g/t銀、1.17%鋅、0.83%鉛(1.45g/t AuEq)48.9米，起始深度13.0米。

2020年11月30日，公司宣佈已收到公司在玻利維亞帕卡銀鉛鋅礦牀(“帕卡”)的鑽石鑽探項目的完整化驗結果。報告的寬度是截獲的巖心長度，而不是真實的寬度，因為與截獲的結構和觸點的關係各不相同。根據巖心角度測量，真實寬度在報告的巖心長度的77%到86%之間。PND 114、115、118鑽探了與東西走向主線平行的傾斜構造，發現了新的礦化帶。PND 114與帕卡北帶以北的礦化品位55g/t銀當量相交16.5米。PND 115在PACA主帶和PACA北帶之間截獲礦化品位75g/t銀當量66米，相距250米。PND 118是在PACA主礦帶的東緣鑽探的，與112米礦化相交，礦化品位為50克/噸銀當量。

在截至2020年12月31日的年度內，公司在董事、高級管理人員和管理層方面經歷了以下變動：

截至2021年12月31日的財政年度

2021年2月5日，本公司以每股普通股3.75美元的價格發行1,000,000股普通股，結束了其非經紀定向增發(“2021年2月配售”)。2021年2月的配售籌集了375萬美元的現金收益總額。該公司支付了73,875美元現金作為尋找人的費用。

於2021年2月10日，本公司根據本公司與勝利鎳公司(“勝利鎳”)於2021年2月9日訂立的資產購買協議(“Minago APA”)收購Minago項目。根據Minago APA的條款，本公司以總代價收購Minago項目，包括(A)勝利鎳根據本公司根據公平最終債務購買及轉讓協議(“DPAA”)收購的有抵押債務融資(“SDF”)而欠本公司12,056,307美元的有擔保債務的6,675,000美元(“財產付款”)貸方，及(B)將於完成交易起計一年期間內發行的5,000,000美元普通股(“代價股份”)。為滿足將發行的對價股份，於2021年2月9日發行了首批536,363股對價股份，價值2,413,634美元。另外1,008,150股和460,718股分別於2021年8月31日和2021年12月30日發行，總價值3,818,003美元。緊接於收購Minago項目前，本公司根據《優先股協議》，以6,675,000美元現金及300,000份本公司普通股認購權證(每份可於2023年2月8日前以每股4.764美元的行使價購買一股普通股)，向公平交易方收購自有資金(“優先股協議認股權證”)。自衞隊已經進行了重組，利率為零利率，將於2026年2月8日到期，期限將自動延長5年。根據Minago APA，本公司進一步(A)同意，倘若鎳價於2023年12月31日前連續30個營業日超過每磅10.00美元，本公司將向勝利鎳發行2,000,000美元普通股(“有條件股份”)。, 每股價格相等於勝利鎳向本公司遞交條件通知前五個交易日普通股在多倫多證券交易所交易的成交量加權平均價，(B)同意在Minago APA收盤時，以每股0.025美元的價格從勝利鎳購買勝利鎳40,000,000股普通股(每股，“VN股”)，總代價為1,000,000美元，(C)同意將特別提款權項下的剩餘餘額進一步記入勝利鎳的利益，於一項獨立經濟研究證明Minago項目的淨現值為正後，(D)授予勝利鎳至2023年12月31日的優先購買權，以開採砂巖(非含鎳硫化物)資源以開採Minago項目的碎砂，及(E)同意償還Red Cloud Securities Inc.提供的至多200,000美元的財務諮詢服務。

2021年7月7日，公司宣佈了關於預計將於2021年底頒發的米納戈項目更新後的環境法案許可證的最新情況，以及公司為將米納戈潛在採礦作業的碳足跡降至最低而採取的舉措。

2021年7月19日，公司宣佈任命彼得·萊特福特為米納戈項目的技術顧問。

於2021年8月26日，本公司宣佈已簽署一項安排協議(“安排協議”)，據此，本公司將根據《商業公司法(不列顛哥倫比亞省)》(“該安排”)完成一項安排計劃，據此，本公司將(I)按合併前普通股每1股合併後普通股(“合併”)的基準合併其已發行普通股(“合併”)；(Ii)將本公司目前在本公司若干項目中持有的若干特許權使用費轉讓給本公司的全資附屬公司Battery Metals特許權使用費公司(“Battery Metals特許權使用費”)；及(Iii)將其位於馬尼託巴省的Minago Nickel項目(“Minago”)、其位於內華達州的Gibelini釩項目(“Gibelini”)及Battery Metals特許權使用費分拆至其本身的實體(各為“SpinCo”)。與這項安排相關，公司將把每一股SpinCo的股份分配給公司的股東(“股東”)。

2021年8月26日，本公司宣佈，它已簽訂2%的特許權使用費協議，根據該協議，本公司現在對公司的每個關鍵項目持有2%的特許權使用費(“特許權使用費”)，並與宣佈的剝離和安排計劃相關，該等特許權使用費將轉入Battery Metals特許權使用費公司。

2021年9月13日，公司報告稱，於2021年9月10日召開的公司年度股東大會和特別大會上通過了所有建議的決議。

2021年9月27日，公司任命羅伯特·範·德魯恩為公司首席運營官。

2021年11月15日，本公司完成了以每股2.20美元的價格發售1,700,000股股票的非中介定向增發(“2021年11月配售”)，總收益為3,740,000美元。與2021年11月的配售有關，本公司支付了84,492美元現金，並向若干尋得人發行了35,405份認股權證(“尋得人認股權證”)作為尋得人酬金。在2022年9月22日(21,305份發現者認股權證)和2022年10月21日(14,100份發現者認股權證)之前，每份發現者認股權證均可行使，以2.60美元的價格收購一股。

2021年11月30日，當時為本公司全資子公司的飛鎳礦業公司(“飛鎳”)完成了一項總收益為8,600,000美元的私募(“飛鎳發行”)。根據飛鎳發售，飛鎳出售10,094,033張認購收據(每張為“非FT認購收據”)，價格為每張非FT認購收據0.70美元及1,992,437張流通式合資格認購收據(每張為“FT認購收據”，連同非FT認購收據統稱為“已發售證券”)，價格為每張FT認購收據0.77美元。紅雲證券公司(“紅雲”)作為牽頭代理和唯一簿記管理人，與Canaccel Genuity Corp.一起擔任飛鎳發行的代理(“代理”)。每個單位包括一股飛鎳普通股(每股“單位股”)和一份普通股認購權證(每份完整認股權證，即“認股權證”)的一半。每份完整認股權證使持有人有權在2023年11月29日或之前的任何時間以1.00美元的價格購買一股飛鎳普通股(每股為“認股權證股份”)。

2021年12月15日，公司為飛天鎳礦業公司任命了以下高級管理人員：首席執行官Danniel Oosterman、首席運營官Robert Van Drunen、首席財務官Samuel Ik、首席法務官Ryan Coombes、公司祕書Flora Lo。

2021年12月22日，公司獲得股東對《安排計劃》的批准。

2021年12月31日，根據飛行鎳、加拿大計算機股票信託公司和紅雲證券公司之間的認購收據協議，將總計1,992,437股飛行鎳的流動認購收據以每股0.77美元的價格轉換為飛行鎳的1,992,437股流動普通股後，1,534,176美元的總收益從託管向飛行鎳釋放(“轉換”)。

截至2021年12月31日的財政年度的後續事件

2022年1月12日，公司獲得不列顛哥倫比亞省最高法院對該安排計劃的最終批准。

於2022年1月14日，本公司根據《不列顛哥倫比亞省商業公司法》(日期為2021年11月8日)的法定安排計劃(“安排”)完成了對Silver Ephant Mining Corp.業務的戰略重組。根據該安排，本公司普通股根據合併按10：1基準合併，每持有10股合併前普通股，本公司普通股持有人即可換取：(I)一股本公司合併後普通股；(Ii)一股飛鎳礦業公司(“飛鎳”)普通股；(Iii)一股內華達釩礦業公司(“內華達釩”)普通股；及(Iv)兩股Battery Metals特許權使用費公司普通股(“Battery Metals”)。

自2022年1月14日起，各公司開始各自的核心業務如下：(1)Silver Ephant，持有玻利維亞Pulacayo Silver和El Triunfo金銀項目的100%權益，以及Battery Metals的31,730,110股股份(佔39.7%)，作為長期投資；(2)Fly Nickel，持有馬尼託巴省Thompson鎳帶Minago鎳項目的100%權益；(3)內華達釩，持有內華達州Gibelini釩項目的100%權益；及(4)Battery Metals，持有上述各項資產各2%的特許權使用費，以及22,953,991股飛鎳(佔39.7%)及22,953,991股內華達釩(佔45.9%)作為長期投資。

2022年1月18日，安排後和合並後普通股在多倫多證交所開始交易。

2022年1月19日，該公司宣佈已開始在Pulacayo項目的Paca礦藏進行勘探鑽探計劃。

2022年1月25日，該公司宣佈已開始在Triunfo項目進行1500米的鑽探計劃。該計劃將探測2021年底探測到的幾個預期的誘導極化(“IP”)地球物理異常。

2022年3月16日，根據公司2021年9月1日的股權激勵計劃，公司向公司董事、高級管理人員、員工和顧問發行了187,049股紅股。

本公司於過去三個財政年度內並無進行任何資本資產剝離。

目前，我們沒有營業收入，我們預計2021財年不會產生營業收入。自成立以來，我們的主要資金來源一直是通過發行股權證券。截至2021年12月31日，公司現金為60萬美元(2020年為760萬美元；2019年為300萬美元)，較2020年12月31日的760萬美元減少了700萬美元。截至2021年12月31日，本公司的營運資本(不包括為出售而持有的資產和負債)為170萬美元(2020年-盈餘600萬美元；2019年-盈餘95萬美元)，包括與為剝離而持有的資產相關的營運資本5500萬美元。我們將繼續通過發行股票、戰略聯盟或合資企業以及本公司目前沒有的債務來尋求資金。

3.2重大收購

在最近完成的財政年度內，公司並未完成任何根據國家文書51-102第8部分要求披露的重大收購。

4.業務描述

4.1公司的業務

本公司是一家礦產勘查階段公司。該公司的主要項目是位於玻利維亞的Pulacayo項目。

Pulacayo項目包括七個礦區，面積約3560公頃，以歷史悠久的Pulacayo礦址和城鎮遺址為中心的毗連區。Pulacayo項目位於玻利維亞西南部波託西省烏尤尼鎮以東18公里處。它位於國家首府拉巴斯東南偏南460公里處，波託西市西南150公里處，波託西市是該部門的行政首都。充分允許Pulacayo項目獲得有擔保的社會採礦許可證。

Pulacayo項目採礦權通過兩項法律上獨立的合同安排得到承認，其中一項合同安排涵蓋所有人，但公司與玻利維亞國有礦業公司COMIBOL之間的Pulacayo MPC的Apradita除外，以及權利的原始持有人，於2019年10月3日簽署。Pulacayo MPC授予公司在Pulacayo和Paca特許權開發和開採的100%獨家權利，最長可達30年，無需支付某些特許權使用費。它可以與加拿大或美國的採礦許可證相媲美。關於Apradita，它的權利由第二個合同安排涵蓋，玻利維亞管轄礦務局代表國家行事，這是承認獲得的最初採礦特許權的權利的一種手段。在合同正式確定之前，玻利維亞《採礦法》第535號承認的所有采礦權均可由前特許權持有人行使。

本公司目前還通過租賃轉讓持有位於蒙古色倫格省的Ulaan Ovoo煤田的100%權益，以及位於蒙古甘提省的Chandgana Tal煤田和Khavtgai Uul煤田各100%的權益。公司還持有位於蒙古國亨提省的昌達納600兆瓦燃煤礦口電廠項目的土地使用權和建設許可證。

4.2生產

目前，該公司不在生產，也不生產任何產品或礦物。根據公司正在開發的項目，未來可能的產品可能包括但不限於原煤、鋅銀精礦和鉛銀精礦。

該公司將主要與生產原煤、鋅銀精礦和鉛銀精礦的其他採礦項目競爭。該公司可能的主要市場產品可能是北美、歐洲和/或中國。

4.3專業技能和知識

公司業務的大多數方面都需要專門的技能和知識。這些技能和知識包括地質、勘探、開發、技術、融資和會計等領域。該公司在加拿大保留了在這些領域擁有豐富經驗的高管和員工。此外，公司的高管、董事和員工在採礦、加工技術、國際金融、併購和會計方面擁有豐富的經驗。他們提供了先進的技能和知識以及專業的礦產勘探經驗的堅實基礎，並輔之以證明他們有能力成功地經營和管理一家採礦公司。

4.4競爭條件

該公司在美國、加拿大、玻利維亞和蒙古的新物業和項目的收購、勘探、開發和融資方面與其他礦業公司和較小的自然資源公司展開競爭。其中許多公司更有經驗，規模更大，有更多的財政資源，除其他外，用於融資以及招聘和留住合格人員。見“風險因素--競爭條件”。

4.5經濟依存度和構成要素

本公司的業務不依賴於銷售其產品的主要部分或購買其商品、服務或原材料需求的主要部分的任何合同，或使用其業務所依賴的專利、配方、商業祕密、工藝或商號的任何特許經營權或許可證或其他協議。預計本財政年度本公司的業務不會因合同或分包合同的重新談判、修改或終止而受到影響。

4.6環境保護

本公司的勘探活動受其開展業務所在司法管轄區的環境法律和法規的約束，未來的任何開發和生產業務也將受該司法管轄區環境法律和法規的約束。見“風險因素--環境、健康和安全法規”。

4.7名員工

截至2021年12月31日，公司在加拿大有7名全職員工，在蒙古有6名全職員工，在美國有2名全職員工，在玻利維亞、加拿大和美國有5名非獨立顧問。

公司依賴並以合同形式聘用顧問，以協助我們開展公司的行政和勘探活動

在持續的基礎上，公司評估執行其業務戰略所需的專業知識和技能，並將努力吸引和留住實現公司目標所需的人員。

4.8海外業務

由於公司的礦產勘探權益主要位於玻利維亞，公司的業務依賴於外國業務。作為一個發展中經濟體，在玻利維亞經營存在一定的風險。見“風險因素--海外業務”。

4.9無形資產、週期和合同變更

該公司的業務不會受到許可證、專利和商標等無形資產的重大影響，也不會受到季節性變化的重大影響。除本AIF所披露外，本公司並不知悉其業務的任何方面在本財政年度可能因重新談判或終止合約而受到影響。

4.10社區、環境和企業安全政策

該公司與其所在社區的關係對於確保其現有業務的未來成功以及其項目的建設和發展至關重要。公司專注於為所有利益相關者制定可持續發展計劃，並理解此類計劃有助於公司和整個社會的長期利益。

雖然本公司承諾以對社會負責任的方式經營，並致力於達成協議以滿足該等要求，但不能保證其努力一定會成功，在這種情況下，第三方的幹預可能會對本公司的業務、財務狀況及營運產生重大不利影響。

5.風險因素

由於公司業務的高風險性質以及公司目前的發展階段，對公司證券的投資應被視為投機性投資。以下風險因素以及本公司目前未知的風險可能對本公司未來的業務、運營和財務狀況產生重大不利影響，並可能導致它們與本公司當前的業務、財產或財務業績大不相同，其中每一項都可能導致投資者失去對本公司證券的部分或全部投資。

以下是最適用於本公司的因素。接下來的討論並不涵蓋所有潛在風險。風險管理是一項持續進行的工作，公司在這方面花費了大量時間。雖然不可能消除採礦業務固有的所有風險，但本公司努力管理這些風險，盡最大可能確保其資產得到保護。

5.1.新冠肺炎疫情的影響

本公司的業務可能會受到全球範圍內廣泛爆發的傳染病的影響，包括最近由新冠肺炎引起的呼吸道疾病的爆發。全球對新冠肺炎傳播的反應已導致許多司法管轄區對個人旅行和聚會施加重大限制、實施隔離、暫時關閉企業，以及消費者活動普遍減少。儘管許多司法管轄區已經取消了隔離，並啟動了疫苗接種計劃，但之前取消隔離的某些司法管轄區已被要求重新實施隔離，而且由於各種因素，包括分發延遲或出現對疫苗具有抵抗力的新毒株，疫苗接種計劃的實施可能比預期慢，或者可能沒有預期的那麼有效。雖然這些影響預計是暫時的，但國際業務中斷的持續時間以及對公司和總體經濟的相關財務影響目前無法有任何程度的確定估計。此外，越來越多的人感染新冠肺炎或由於之前感染新冠肺炎而經歷“長期冠狀病毒病”，這已導致一場廣泛的全球健康危機，對全球經濟和金融市場造成不利影響，並可能導致長期的經濟低迷，可能對貴金屬需求以及本公司的經營業績、未來前景和融資能力產生不利影響。

特別是，新冠肺炎在全球的持續傳播可能對公司的業務產生實質性的不利影響，包括但不限於員工健康、勞動力供應和生產率、差旅限制、供應鏈中斷、保險費增加、成本增加和效率降低、行業專家和人員的可用性、公司勘探和鑽井計劃的限制和/或處理鑽探和其他冶金測試的時間受到限制以及公司部分或所有物業的運營放緩或暫停，導致產量減少。雖然該公司有能力遠程繼續履行某些行政職能，但許多其他職能，包括採礦作業，都不能遠程進行。

本公司也無法準確預測新冠肺炎將對第三方履行其對本公司的義務的能力產生的影響，包括由於與病毒的最終地理傳播、疾病的嚴重性、爆發的持續時間以及受影響國家政府實施的旅行和檢疫限制有關的不確定性。

由於新冠肺炎全球大流行是動態的，而且大流行的最終持續時間和嚴重程度仍不確定，因此對公司2022年成本的影響具有更大的不確定性。在全球範圍內，新冠肺炎繼續以顯著的速度傳播，而疫苗分發的持續時間仍然不確定。局部暴發、出現新的變種或政府衞生命令的變化仍然是一個重大風險。

5.2礦產勘查和採礦的性質

該公司的未來取決於其勘探和開發計劃。礦藏的勘探和開發涉及長期的重大財務風險，即使仔細評估、經驗和知識相結合，也可能無法消除這些風險。被勘探的資產很少最終被開發成經濟上可行的運營礦山。在一個地點建設採礦和加工設施可能需要對公司勘探物業的重大支出，即使是初步盡職調查也有可能出現不利結果，導致項目被放棄。不可能確保對公司項目的初步或全面可行性研究，或對公司擁有探礦權的任何物業的當前或擬議勘探計劃，將導致任何有利可圖的商業採礦業務。本公司不能保證其目前及未來的勘探活動將會發現藴藏有礦產儲量的礦藏。

對礦產資源的估計和對礦藏是否具有商業可行性的任何潛在確定也會受到下列因素的影響：礦藏的特殊屬性，如其大小和品位；特殊或意想不到的地質構造和冶金作用；靠近基礎設施；融資成本；貴金屬價格，波動性很大；以及政府法規，包括與價格、税收、特許權使用費、基礎設施、土地使用、金屬精礦進出口、外匯管制和環境保護有關的法規。這些因素的影響無法準確預測，但任何或所有這些因素的組合可能會導致公司的投資資本得不到足夠的回報，或對其業務和財務狀況造成重大不利影響。勘探和開發項目還面臨重大運營風險，包括但不限於無法獲得財產使用權、事故、設備故障、勞資糾紛(包括停工和罷工)以及其他意外中斷。

5.3勘探開發

該公司目前沒有任何物業正在開發中。任何被認為在經濟上可行的財產的未來開發，都將需要建造和運營礦山、加工廠和相關基礎設施。因此，該公司面臨與建立新的採礦業務和商業企業相關的所有風險，包括：

由於公司的採礦資產位置偏遠，礦山建設和開發的成本、時間和複雜性都增加了。在新的採礦作業中，在開發、建設和礦山啟動過程中遇到意想不到的問題和延誤是很常見的。此外，礦物生產的開始也經常出現延誤。因此，不能保證公司的活動將成功地建立採礦業務，帶來盈利的業務，或將在公司的任何財產生產釩、銀、煤或其他金屬。

本公司持有權益的所有物業均被視為僅處於勘探階段，並不包含已知的商業礦體。該公司資源的數字是基於解讀和假設的估計，在實際運營條件下的礦產產量可能比目前估計的要少。除非另有説明，本AIF和我們提交給證券監管機構的其他文件、新聞稿和其他可能不時發表的公開聲明中的礦化數據均基於公司人員和獨立地質學家的估計。這些估計可能是不準確的，因為它們是基於地質和工程解釋以及從鑽探和樣品分析、所述操作條件和選礦試驗中得出的統計推斷，這些可能被證明是不可靠的。不能保證：

由於本公司除Ulaan Ovoo以外的任何物業尚未開始生產，亦未就其任何物業界定或劃定任何已探明或可能的儲量，因此對其物業的礦化估計可能需要根據進一步勘探或開發工作、實際生產經驗或當前成本及銷售價格作出調整，包括可能向下修訂。此外，最終開採的煤質或礦石品位(如果有的話)可能與鑽探和選礦測試結果所顯示的有所不同。不能保證在實驗室分析和小規模選礦試驗中回收的礦物類型和數量將在現場條件下或生產規模下的大型試驗中重複。

本AIF中包含的資源估計是基於假設的未來價格、邊際品位和運營成本進行估計的，這些估計可能被證明是不準確的。釩、銀、煤或其他金屬市場價格的持續下跌可能會使我們的部分礦化變得不經濟，並導致報告的礦化減少。對礦化的估計或我們開採這種礦化的能力的任何重大削減，都可能對我們的經營業績或財務狀況產生重大不利影響。

實際資本成本、營運成本、生產及經濟回報可能與本公司預期大相徑庭，本公司不能保證任何未來開發活動將帶來有利可圖的採礦業務。將該公司的項目投入生產所需的資本成本可能遠遠高於預期。本公司的所有礦產都沒有足夠的經營歷史，本公司可以據此估計未來的經營成本。關於這些和其他礦物資產可能開發的任何潛在決定，最終都將基於可行性研究，這些研究可能會進行，也可能不會進行。除其他外，可行性研究根據以下因素得出現金運營成本估計數：

現金運營成本、生產和經濟回報以及由本公司或為本公司編制的研究或估計中包含的其他估計可能與本公司目前的研究和估計所預期的大不相同，不能保證我們的實際運營成本不會高於目前的預期。

5.4流動資金和額外融資

公司繼續經營業務的能力取決於管理層獲得額外融資的能力。該公司唯一的流動資金來源是其現金和現金等價物餘額。流動資金需求根據預測的現金流進行管理，以確保有足夠的營運資金來履行公司的義務。

公司財產的推進、勘探和開發，包括持續的勘探和開發項目，以及(如有必要)採礦設施的建設和採礦作業的開始，將需要大量額外資金。因此，該公司可能需要在不久的將來尋求額外的股權融資來源。雖然該公司過去曾成功籌集此類融資，但其籌集額外股權融資的能力可能會受到許多其無法控制的因素的影響，這些因素包括但不限於不利的市場狀況、大宗商品價格變化和經濟低迷。不能保證本公司將成功獲得繼續其業務運營和/或維持其財產權益所需的任何額外融資，或該等融資將足以實現本公司的目標或以對本公司有利的條款獲得。如未能在需要時取得足夠融資，可能導致本公司任何或全部物業的勘探及/或開發延遲或無限期延遲，甚至財產權益的損失，從而對本公司的業務、財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

5.5無收益和虧損歷史

到目前為止，該公司尚未收到任何實質性收入或淨利潤。礦產資源的勘探和開發需要大量資本，通常會導致多年的會計虧損，然後才能實現盈利。在公司最近結束的財政年度和本財政年度到目前為止，公司出現了虧損和負的營運現金流。本公司相信Gibelini項目(定義見下文)及Pulacayo項目(見下文定義)上的商業採礦活動是有根據的。即使該公司將對其任何物業進行未來的開發活動，也不能確定該公司未來是否會產生收入、盈利或提供投資回報。對該公司財產的勘探取決於其獲得額外所需融資的能力。不能保證本公司將成功獲得所需的融資，這可能導致本公司推遲其勘探計劃或導致其在本公司財產中的權益損失或大幅稀釋。

該公司正處於勘探階段，在其業務建立之前，可能會虧損運營。該公司將需要額外的資金，以便為未來的運營提供資金。該公司是否有能力獲得啟動和維持其業務所需的任何融資，將在一定程度上取決於當時的資本市場狀況以及其業務成功。不能保證該公司將成功地以其管理層滿意的條件獲得任何額外的融資。如果通過發行普通股來籌集額外的融資，控制權可能會發生變化，股東可能會遭受額外的稀釋。如果沒有足夠的資金或不能以可接受的條件獲得資金，公司可能被要求縮減其業務計劃或停止運營。

礦產的勘探和開發涉及重大風險，即使仔細評估、經驗和知識的結合也可能無法消除這些風險。被勘探的財產很少最終被開發成生產礦。不能保證對所披露的礦物數量和質量的估計在經濟上是可以回收的。在所有采礦作業中，都存在不確定性，因此，由於擴大在試點條件下測試的開採方法的規模，存在與作業參數和成本相關的風險。礦產勘探本質上是投機性的，不能保證發現的任何礦物都會增加我們的資源基礎。

該公司的業務受到在礦產勘探、開發和生產過程中通常遇到的所有危險和風險的影響。這些情況包括異常和意外的地質構造、崩塌、地震活動、洪水和其他與開採材料有關的條件，其中任何一種情況都可能導致礦山和其他生產設施的損壞或破壞、生命或財產損失、環境破壞和可能的法律責任。儘管將採取預防措施將風險降至最低，但運營仍面臨可能導致環境污染和隨之而來的責任的危險，這些風險可能會對我們的業務、運營和財務業績產生重大不利影響。

通過鑽探建立礦石儲備、開發從礦石中提取金屬的冶金工藝，以及在新的礦藏情況下，在任何選定的採礦地點發展采礦和加工設施和基礎設施，都需要大量支出。儘管大型礦化礦牀的發現可能會帶來巨大的好處，但不能保證發現的礦物數量足以證明商業運營的合理性，也不能保證開發所需的資金能夠及時獲得。開發釩、銀、煤和其他礦產的經濟性受到許多因素的影響，包括運營成本、所開採礦石品位的變化、金屬市場的波動、加工設備成本以及其他因素，如政府法規，包括與特許權使用費、允許生產、礦物進出口和環境保護有關的法規。由於基礎設施成本上升，我們擁有權益的物業的偏遠和准入限制將對盈利能力產生不利影響。在我們的物業所在的地形上工作的勘探人員也面臨着人身風險，通常是在惡劣的氣候條件下。

該公司的長期商業成功有賴於其發現、收購、開發和商業生產釩、銀、煤和其他礦物的能力。不能保證該公司將能夠找到令人滿意的物業進行收購或參與。此外，如果確定了此類收購或參與，公司可能會確定，當前市場、收購和參與條款或定價條件使此類收購或參與變得不經濟。

5.6普通股市場價格

普通股在多倫多證交所交易，代碼為“ELEF”。許多公司，特別是勘探公司的證券市場價格經歷了廣泛的波動，這些波動不一定與這些公司的經營業績、基礎資產價值或前景有關。不能保證活躍的普通股市場會持續下去，也不能保證普通股價格不會出現波動。普通股在任何給定時間點的市場價格可能不能準確反映公司的長期價值。在證券市場價格出現波動後，證券公司經常會被提起集體訴訟。該公司未來可能成為類似訴訟的目標。證券訴訟可能導致鉅額費用和損害，並分散管理層的注意力和資源。

5.7商品價格波動

該公司物業的發展取決於礦物和金屬的未來價格。此外，如果公司的任何資產最終投入商業生產，公司的盈利能力將受到礦物和金屬市場價格變化的重大影響。

貴金屬價格會受到價格波動的影響，這種波動可能是實質性的，發生在短時間內，受到許多因素的影響，所有這些都不是本公司所能控制的。這些因素包括但不限於利率和匯率、通貨膨脹或通貨緊縮、美元和外幣價值的波動、全球和地區供求、投機交易、貴金屬生產的成本和水平，以及政治和經濟狀況。這些外部經濟因素反過來又受到國際投資模式、貨幣體系、美元(貴金屬價格通常以其報價的貨幣)的強勢和信心以及政治發展的影響。

這些因素對貴金屬價格的影響，以及公司任何勘探項目的經濟可行性，都無法準確確定。大宗商品價格歷來波動較大，未來價格下跌可能導致公司物業的開發(以及未來的任何商業生產)不切實際或不經濟。因此，本公司可能認定，在其部分或全部物業開始商業生產在經濟上並不可行，這可能會對本公司的財務業績和經營業績產生重大不利影響。在這種情況下，公司也可以減少或暫停其部分或全部勘探活動。

5.8取得所有權

取得礦業權是一個非常詳細和耗時的過程。本公司可能不是部分或全部由Pulacayo項目或本公司任何礦產項目組成的權利要求及特許權的登記持有人。這些債權或特許權目前可能登記在其他個人或實體的名下，這可能會使本公司難以執行與該等債權或特許權有關的權利。不能保證擬議的或待決的轉移會如預期的那樣實現。如未能取得本公司一個或多個項目的任何債權或特許權，可能會對本公司的財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

5.9所有權問題

一旦獲得，礦產的所有權和麪積可能會有爭議。不能保證公司項目的一項或多項索賠或特許權的所有權不會受到挑戰或質疑。本公司的任何業權可能會面臨挑戰，如果成功，可能會導致本公司在該等業權中的權益損失或減少。公司的財產可能會受到事先未登記的留置權、協議、轉讓或索賠的約束，所有權可能會受到未發現的缺陷等的影響。此外，本公司可能無法按許可經營其物業或執行其對其物業的權利。不遵守所有適用的法律和條例，包括不納税或不開展和提交評估工作，可能導致採礦當局或其他政府實體單方面終止特許權。

5.10不確定度和樣本固有變異性

儘管本公司相信，Pulacayo項目的估計礦產資源和礦產儲量已通過適當間隔的鑽探進行了圈定，但彼此相鄰的重複樣本之間以及採樣點之間存在無法合理消除的內在差異。也可能有未知的地質細節在目前的圈定水平上沒有被識別或正確認識。這導致了無法從估算過程中合理地消除的不確定性。由此產生的一些差異可能會對採礦和加工業務產生積極影響，而另一些則會對採礦和加工業務產生負面影響。

礦產資源量估計的可靠性礦產資源量僅為估計值，不能保證達到預期的噸位和品位，也不能保證達到指定的回收水平。礦產資源估計可能受到環境、許可、法律、所有權、税收、社會政治、營銷和其他相關問題的重大影響。在評估礦產資源時存在許多固有的不確定性，包括許多公司無法控制的因素。這種估計是一個主觀過程，任何礦產資源估計的準確性都取決於現有數據的數量和質量、礦化體的性質以及在工程和地質解釋中使用的假設和判斷。這些估計可能需要根據進一步的勘探或開發工作或實際生產經驗進行調整或下調。黃金或白銀價格的波動、鑽探、冶金測試和生產的結果、在任何估計日期之後對採礦計劃的評估、許可要求或不可預見的技術或運營困難，可能需要修訂礦產資源估計。如果礦產資源減少，公司可能被要求對其在採礦財產上的投資進行實質性減記，降低其一項或多項資產的賬面價值，或推遲或停止生產或新項目的開發, 導致淨虧損增加，現金流減少。礦產資源不應被解釋為對礦山生命或當前或未來業務的盈利能力的保證。礦產資源估計的任何重大削減都可能對公司的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。礦產資源不是礦產儲備，其存在和可行性具有更大程度的不確定性。不能保證礦產資源將升級為已探明或可能的礦產儲量。與推斷礦產資源有關的不確定性推斷礦產資源不是礦產儲量，沒有證明的經濟可行性。然而，合理地預計，隨着勘探的繼續，大部分推斷礦產資源可能升級為指示礦產資源。不遵守特許權合同的特許權合同的期限和延長可能導致相關採礦當局或其他政府實體提前終止特許權合同。特許權合同被終止的公司可以被阻止獲得新的特許權或保留其已經持有的特許權。該公司不知道有任何終止原因或任何旨在終止其任何特許權合同的調查或程序。

5.11礦產資源估算的可靠性

礦產資源僅為估計，不能保證將達到預期的噸位和品位，或將實現指示的回收水平。礦產資源估計可能受到環境、許可、法律、所有權、税收、社會政治、營銷和其他相關問題的重大影響。在評估礦產資源時存在許多固有的不確定性，包括許多公司無法控制的因素。這種估計是一個主觀過程，任何礦產資源估計的準確性都取決於現有數據的數量和質量、礦化體的性質以及在工程和地質解釋中使用的假設和判斷。這些估計可能需要根據進一步的勘探或開發工作或實際生產經驗進行調整或下調。

黃金或白銀價格的波動、鑽探、冶金測試和生產的結果、在任何估計日期之後對採礦計劃的評估、許可要求或不可預見的技術或運營困難，可能需要修訂礦產資源估計。如果礦產資源減少，本公司可能被要求對其在採礦財產的投資進行重大減記，降低其一項或多項資產的賬面價值，或推遲或停止生產或新項目的開發，從而導致淨虧損增加和現金流減少。礦產資源不應被解釋為對礦山生命或當前或未來業務的盈利能力的保證。礦產資源估計的任何重大削減都可能對公司的經營業績和財務狀況產生重大不利影響。

礦產資源不是礦產儲備，其存在和可行性具有更大程度的不確定性。不能保證礦產資源將升級為已探明或可能的礦產儲量。

5.12與推斷礦產資源有關的不確定性

推斷的礦產資源不是礦產儲量，沒有證明的經濟可行性。然而，合理地預計，隨着勘探的繼續，大部分推斷礦產資源可能升級為指示礦產資源。

5.13特許權合同的期限和延期

不遵守特許權合同可能導致相關採礦當局或其他政府實體提前終止特許權合同。特許權合同被終止的公司可以被阻止獲得新的特許權或保留其已經持有的特許權。該公司不知道有任何終止原因或任何旨在終止其任何特許權合同的調查或程序。

5.14利率風險

利率風險是指金融工具的公允價值或未來現金流因市場利率變化而波動的風險。該公司的現金主要包括流動性高的投資，這些投資以固定到到期的市場利率賺取利息。由於這些金融工具的短期性質，市場利率的波動不會對截至2020年12月31日的金融工具的公允價值產生重大影響。該公司通過維持主要側重於保存資本和流動性的投資政策來管理利率風險。

5.15外幣風險

如果本公司持有的貨幣資產和負債不是以加元計價，則本公司面臨外幣風險。該公司在美國、玻利維亞和蒙古都有勘探項目，並從事各種外幣交易。因此，本公司因以外幣計價的交易以及以美元、玻利維亞玻利維亞諾和蒙古圖格里克計價的金融工具轉換為其報告貨幣加元而產生的外幣風險。基於上述，在其他變量不變的情況下，在2020年12月31日的淨敞口不變的情況下，加元對蒙古圖格里克的升值(走弱)10%(2019年12月31日-10%，2018年12月31日-10%)將影響淨虧損，而其他變量保持不變，為10萬美元。加元對玻利維亞玻利維亞諾升值(貶值)10%將影響淨虧損，其他變量保持不變，為73,000美元。美元兑加元升值(走弱)10%將影響淨虧損，其他變量保持不變，為28,000美元。該公司目前不使用任何外匯合約來對衝這一貨幣風險。

5.16商品和股權價格風險

商品價格風險是指商品價格變動和波動對收益和經濟價值造成的潛在不利影響。大宗商品價格每天都在波動，受到本公司無法控制的許多因素的影響。這些商品的供求、利率水平、通貨膨脹率、大宗商品持有者(包括政府儲備)的投資決策以及匯率的穩定，都可能導致價格的大幅波動。這些外部經濟因素反過來又受到國際投資模式和貨幣制度變化以及政治發展的影響。

該公司還面臨與股票價格有關的價格風險。股票價格風險被定義為由於個別股票價格的變動或股票市場水平的總體變動而對公司收益造成的潛在不利影響。

本公司密切監察商品價格、個別股票走勢及股票市場，以決定本公司應採取的適當行動。價值的波動可能會很大。

5.17信用風險

信用風險是指金融工具的一方當事人無法履行義務並導致另一方遭受經濟損失的風險。本公司面臨主要與現金和應收賬款有關的信用風險。財務狀況表所列資產的賬面價值代表最大信貸風險。

5.18競爭條件

礦產勘探和採礦行業存在着激烈的競爭。由於這一競爭，其中一些是與實力雄厚、財力和技術資源雄厚的大型礦業公司競爭，本公司可能無法以其認為可接受的條款競爭或獲得開採更多有吸引力的採礦資產的權利。因此，不能保證本公司將能夠收購額外項目的任何權益，這些項目將產生用於商業採礦運營的資源、儲量或結果，否則可能對本公司的業務、財務狀況或運營業績產生重大不利影響。

5.19股價大幅波動

礦業公司的證券，包括本公司的證券，其市場價格歷來波動很大。市場不時經歷與任何特定公司的經營業績無關的重大價格和成交量波動。此外，由於公司業務的性質，某些因素，如公告和公眾的反應、公司的經營業績和競爭對手和其他類似公司的業績、資源市場價格的波動、政府法規、跟蹤公司證券或資源行業其他公司證券的研究分析師的收益預期或建議的變化、總體市場狀況、與訴訟、收購或出售有關的宣佈、公司的股權融資、關鍵人員的到來或離職以及本AIF中描述的風險因素，都可能對公司普通股的市場價格產生不利影響。

公眾對Silver Ephant前景看法的任何負面變化都可能導致公司證券價格，包括其普通股價格大幅下降。此外，公眾對礦業公司總體前景看法的任何負面變化都可能壓低公司證券的價格，包括普通股的價格，無論公司的業績如何。隨着公司證券市場價格的下跌，證券集體訴訟經常會被提起。如果提起這類訴訟，可能會導致鉅額費用和轉移管理層的注意力和資源。

5.20需要額外融資

公司目前的現金和現金流可能不足以進行額外的勘探、開發或新的收購，公司可能需要額外的融資。在可接受的條款下，可能無法獲得額外的融資(如果有的話)。本公司可能需要通過私募或公開發行股權或債務或出售項目或物業權益的方式進行額外融資，以便有足夠的營運資金用於其業務目標以及一般營運資金用途。

任何此類融資和/或債務融資的成功和定價將取決於當時的市場狀況。不能保證公司將獲得融資，或者如果可以，也不能保證將以可接受的條款提供融資。如果通過發行公司股權或可轉換債務證券籌集額外資金，這可能會對公司普通股的價格產生負面影響，並可能導致對股東的攤薄，股東在公司淨資產中的利益可能會被攤薄。

5.21收購戰略

作為公司業務戰略的一部分，公司已經並將繼續在採礦業尋求新的勘探、採礦和發展機會，重點是白銀和黃金。在尋求此類機會時，它可能無法選擇適當的收購候選者、談判適當的收購條款、進行充分的盡職調查以確定所有相關負債或談判有利的融資條款。本公司不能保證其能夠以有利條件完成其所進行或正在進行的任何收購或業務安排，或已完成的任何收購或業務安排最終將使其業務受益。

任何未來的收購將伴隨着風險，例如在本公司承諾按某些條款完成收購後，相關金屬價格大幅下跌；收購的礦藏的質量被證明低於預期；難以吸收任何被收購公司的運營和人員；其持續業務的潛在中斷；管理層無法實現預期的協同效應和最大限度地提高其財務和戰略地位；未能保持統一的標準、控制程序和政策；以及與收購的資產和業務相關的未知或意外負債的可能性，包括税收、環境或其他負債。公司管理團隊所需的關注可能會影響公司的日常運營。不能保證未來收購的任何業務或資產將被證明是盈利的，不能保證本公司能夠成功整合收購的業務或資產，也不能保證本公司將在盡職調查過程中確定所有潛在的負債。這些因素中的任何一個都可能對其業務、擴張、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

本公司未來的收購可能通過發行股權來完成，在這種情況下，股東在本公司淨資產中的利益可能會被稀釋。

5.22海外業務

該公司目前的某些勘探資產位於玻利維亞和蒙古。在這些國家，他們的業務可能面臨不同程度的政治、經濟和其他風險和不確定性。這些風險和不確定性包括但不限於政治和官僚腐敗和不確定性、恐怖主義、人質劫持、軍事鎮壓、匯率波動、高通貨膨脹率、勞工騷亂、內亂、徵用和國有化、重新談判或取消現有的特許權、許可證、許可證和合同、非法採礦、税收政策的變化、外匯兑換和遣返的限制、不斷變化的政治條件、貨幣管制和政府法規，這些法規傾向於或要求授予當地承包商合同或要求外國承包商僱用特定司法管轄區的公民或從該司法管轄區購買物資。

未來的政治和經濟條件可能導致政府在外國開發和礦產資源所有權方面採取不同的政策。政策上的任何變化可能會導致影響資產所有權、外國投資、税收、匯率、資源銷售、環境保護、勞動關係或做法、價格控制、收入匯回和資本返還的法律的變化，這可能會影響我們以目前預期的方式就未來物業進行勘探和開發活動的能力，以及我們繼續勘探、開發和運營我們有權勘探、開發和運營的物業的能力。

玻利維亞和蒙古的法規或政治態度的任何變化都不是本公司所能控制的，可能會對本公司的業務、財務狀況和前景產生不利影響。

2009年初，玻利維亞政府通過了一部新憲法(稱為“國家經濟行動法”)，加強了國家對包括採礦在內的關鍵經濟部門的控制。《國家礦產資源法》規定，在所有自然資源中，所有礦產都屬於政府所代表的玻利維亞人民。這樣的實體是唯一有能力管理整個生產鏈中所有礦產的實體。因此，只有玻利維亞中央政府擁有授予採礦權的權力。玻利維亞總統埃沃·莫拉萊斯簽署了一項新的法律--《礦業權法》，增加了國家對礦業部門的徵用權力。它是專門起草的，目標是國家認為不生產、不活躍或閒置的礦山。玻利維亞政府已將確定特許權是否閒置的責任指派給監管、審計和採礦政策部副部長。合作社或地方團體佔用的礦區不會被視為閒置。玻利維亞政府最近採取了一些行動來緩解外國勘探和礦業投資者的擔憂。據《礦業日報》報道，2016年6月，在倫敦舉行的英國-玻利維亞貿易和投資論壇上，礦業和冶金部長費利克斯·塞薩爾·納瓦羅(Félix César Navarro)談到了對希望將資金投入該國的外國投資者的新保障措施，稱玻利維亞國會目前正在審議有關勘探、採礦和加工的新合同，這將為外國投資者在該國投資提供所需的法律保障(《礦業日報》2016年6月10日報道)。一些公司官員還在2016年3月、10月和11月會見了納瓦羅部長。在3月份舉行的PDAC 2016年大會上，納瓦羅部長表示全力支持Pulacayo礦的啟動和開發。在10月份的會議期間, 納瓦羅部長表示，最近的採礦法規的目的是支持投資者，並確保將合作勞動納入他們的項目。在11月的會議上，納瓦羅部長表示，公共和私營礦業部門都將努力吸引外國投資，並向來自世界幾個地區的投資者披露和分享他們的經驗。我們認為我們在Pulacayo項目中的投資是安全的。然而，我們不能保證我們在Pulacayo項目的運作不會受到玻利維亞政治環境變化或玻利維亞政府政治態度的影響。此外，不能保證鄰國與玻利維亞有關的政治和經濟政策也不會對我們的業務產生不利的經濟影響，包括我們運輸和銷售產品以及獲得建築勞動力、用品和材料的能力。

蒙古的法律制度有幾個典型的發展中國家的性質特徵，其許多法律，特別是關於環境和税收問題的法律仍在發展中。在蒙古，可能被認為在更成熟的法律制度下適當和相對直截了當的交易或業務結構可能被視為超出現有蒙古法律、條例或判例的範圍。由於蒙古的法律框架在許多情況下是以最近的政治改革或新頒佈的立法為基礎的，可能不符合長期的慣例和習俗，某些商業安排或結構和某些税務規劃機制可能存在重大風險。特別是，如果業務目標和實際情況要求使用安排和結構，而這些安排和結構雖然不一定與既定的蒙古法律相牴觸，但在蒙古法律範圍內是足夠新穎的，則這種安排有可能被宣佈無效。

蒙古的法律制度存在固有的不確定性，這可能會限制我們可以獲得的法律保護。這些不確定因素包括但不限於：(1)法律之間不一致；(2)關於解釋蒙古立法的司法和行政指導有限；(3)由於拖延或沒有執行條例，監管結構存在很大差距；(4)缺乏對蒙古立法新原則的既定解釋，特別是與商業、公司和證券法有關的原則；(5)司法獨立於政治、社會和商業力量；(6)破產程序不完善，容易被濫用。蒙古司法系統在執行現有法律和條例方面的經驗相對較少，導致對任何訴訟的結果存在一定程度的不確定性，可能難以獲得迅速和公平的執行，或由另一司法管轄區的法院執行判決。

此外，雖然已經頒佈立法保護私有財產不被徵用和國有化，但由於缺乏執行這些規定的經驗和政治因素，在企圖徵用或國有化的情況下，這些保護可能得不到執行。無論是否合法，沒收或國有化我們的任何資產或其部分，可能沒有足夠的或任何補償，可能會對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。此外，不能保證鄰國與蒙古有關的政治和經濟政策不會對我們的業務產生不利的經濟影響，包括我們運輸和銷售產品以及獲得建築勞動力、物資和材料的能力。

5.23政府監管

本公司的礦產勘探及開發活動須遵守有關探礦、開發、生產、税務、勞工標準及職業健康、礦山安全、有毒物質、土地用途、水用途、當地居民的土地要求及當地作業地區的其他事宜的各項法律。雖然本公司的勘探及開發活動目前是根據所有適用的規章制度進行的，但不能保證不會頒佈新的規章制度或不會以可能限制或限制勘探、開發或生產的方式應用現有規章制度。對管理公司運營的現行法律法規的修訂或更嚴格的執行，可能會對公司的業務和財務狀況產生不利影響。

公司的運營可能會受到政府機構不時頒佈的環境法規的約束。環境立法規定了對與某些採礦作業有關的各種物質的泄漏、釋放或排放的限制和禁止，例如尾礦處理區的滲漏，這將導致環境污染。違反這類法律可能會被處以罰款和處罰。此外，某些類型的作業需要提交和批准環境影響評估。環境立法正在以一種更嚴格的方式發展，這意味着標準更加嚴格，對不遵守的執法、罰款和懲罰也更加嚴格。對擬議項目的環境評估對公司及其董事、高級管理人員和員工負有更高的責任。遵守政府法規變化的成本可能會降低公司未來業務的盈利能力。

不遵守適用的法律、法規和許可要求可能會導致執法行動，包括監管或司法當局發佈的可能導致業務停止或縮減的命令。其他執法行動可能包括要求資本支出的糾正措施、安裝更多設備或補救行動。從事採礦作業的各方可能被要求賠償因這種採礦活動而遭受損失或損害的人，並可能因違反適用的法律或條例而被處以民事或刑事罰款或處罰。

在玻利維亞，最近和預期的礦業法律和政策以及礦業税的變化以及政府法規或政府行動的預期變化可能會對公司產生不利影響。2014年5月28日，《礦冶第535號法》(本公司簡稱《五月礦業法》)通過並施行。根據五月份《採礦法》，公司發展採礦活動必須符合經濟和社會職能，即遵守採礦活動的可持續性，創造工作，尊重我們採礦工人的權利，並確保支付採礦專利和現有活動的連續性。

自2012年10月15日起生效的《地球母親和綜合發展促進美好生活框架法》(連同5月的《採礦法》和《新採礦法》)優先重視自然對玻利維亞人民的重要性，並可能對該國的採礦業產生重大影響。這項法律為“地球母親”確立了11項新的權利，包括生命權和生存權；繼續生命週期和過程不受人類改變的權利；獲得純淨水和清潔空氣的權利；平衡權；不受污染的權利；以及不改變細胞結構或基因改變的權利。目前，尚不清楚新礦業法將如何影響在該地區擁有項目的勘探公司，也不清楚該法律將如何執行。

過去，玻利維亞政府曾將不同行業的某些公司的資產國有化。在沒有適當補償的情況下，國有化或以其他方式沒收我們的資產，可能會對我們的業務產生重大不利影響，和/或導致我們在玻利維亞的投資完全損失。

該公司的活動須經政府批准，以及管理勘探、開發、土地收回、生產税、勞工標準和職業健康、礦山安全、有毒物質和其他事項的各種法律，包括影響當地原住民的問題。儘管本公司相信其活動目前是按照所有適用的規則和法規進行的，但不能保證不會頒佈新的規則和法規，或不會以可能限制或限制生產或開發的方式應用現有的規則和法規。對現行運營法律法規的修訂，包括美國新拜登政府的修訂，以及內華達州税法的擬議修改，以及勘探和採礦活動，或更嚴格的執行，可能會對我們的業務、運營和財務業績產生重大不利影響。此外，就我們的項目發出的採礦許可證和許可證可能會受到一些條件的限制，如果不滿足這些條件，可能會導致該等許可證被吊銷。如果被撤銷，我們在這類項目上的投資價值可能會下降。

在美國，使用權是以債權的形式存在的，只要支付年度維護費並提交某些表格，探礦權和開發權就可以保留。如果索賠數量較多，維護費可能會很高，而且費用會定期調整。索賠人必須勤奮地定期評估索賠的資源和開發價值。

5.24允許

該公司的經營需要獲得各政府部門的許可證和許可。本公司將盡最大努力獲得所有必要的許可證和許可證，以開展其打算開展的活動，並打算在所有實質性方面遵守該等許可證和許可證的條款。然而，不能保證本公司將能夠在任何時候獲得和維護進行其擬議勘探和開發、或將其財產投入商業生產和運營其採礦設施所需的所有必要許可證和許可證。在商業生產的情況下，遵守政府法規變化的成本可能會減少對公司違反適用法律或法規的罰款或處罰以及刑事指控。

5.25地面權

本公司並不擁有其物業的所有地面權，亦不能保證由政府或第三方擁有的地面權會被授予，也不能保證一旦授予，這些地面權將以合理的條款獲得。未能取得地面權可能會影響本公司使用其物業的能力，以及開始及/或完成建造或生產的能力，其中任何一項均會對本公司未來業務的盈利能力產生重大不利影響。

5.26對關鍵人員的依賴

公司未來的增長和發展能力在很大程度上取決於其吸引和留住高素質人才的能力。公司依賴於數量有限的關鍵員工、顧問和高級管理人員，不能保證公司能夠留住這些人員。失去一名或多名關鍵員工、顧問或高級管理層成員，如果這些人不被取代，可能會對公司的業務、財務狀況和前景產生重大不利影響。

為了成功運營並管理其潛在的未來增長，公司必須吸引和留住高素質的工程、管理和財務人員。該公司在這些領域面臨着對合格人才的激烈競爭，公司能否吸引和留住合格人才並不確定。如果公司未來無法招聘和留住更多的合格人員來開發其物業，其業務、財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

5.27不可保險別

採礦作業通常涉及很高的風險。礦產的勘探、開發和生產作業涉及許多風險，包括但不限於意外或不尋常的地質條件、地震活動、巖爆、塌方、火災、洪水、山體滑坡、地震和其他環境事件、與貴金屬精礦或礦棒運輸相關的風險、政治和社會不穩定，其中任何風險都可能導致礦山和其他生產設施受損或被毀、生命或財產受損、環境損害和可能的法律責任。雖然本公司相信已採取適當的預防措施以減低該等風險，但營運仍會受到諸如設備故障或構築物損壞等危險的影響，這可能會導致環境污染及相應的責任。並非總有可能獲得針對所有此類風險的保險，本公司可能會因保費過高或其他原因而決定不為某些風險投保。如果出現這種負債，它們可能會降低或消除公司未來的盈利能力，並導致成本增加和普通股價值下降。本公司不為所有權、政治或環境風險投保。

雖然本公司可按其認為足夠的金額獲得某些風險的保險，但這些風險的性質是，負債可能超過保單限額或被排除在承保範圍之外。可能與保險範圍以外或超出保險覆蓋範圍的任何負債相關的潛在成本可能會導致重大延誤，並需要大量資本支出，從而對公司的業務和財務狀況產生不利影響。

5.28全球金融狀況

目前的全球金融狀況更加不穩定，獲得公共融資的機會，特別是初級資源公司，受到了負面影響。這些因素可能會影響本公司未來獲得股權或債務融資的能力，如果獲得，該等融資可能不會以對本公司有利的條款進行。如果波動性增加和市場動盪持續下去，公司的運營可能會受到不利影響，普通股的價值和價格可能會受到不利影響。

5.29在多個司法管轄區徵税

在正常業務過程中，本公司須接受不同司法管轄區税務機關的評估。所得税撥備和所得税申報頭寸需要對本公司經營所在地區的所得税規則和法規進行估計和解釋，並就其解釋和適用於本公司的具體情況作出判斷。公司的業務和運營及其子公司的業務和運營是複雜的，從歷史上看，公司進行了許多重大融資、收購和其他重大交易。這些交易的應付所得税的計算涉及許多複雜的因素，以及公司對相關税收法規的解釋和遵守情況。儘管本公司管理層認為所得税撥備是適當的，並符合國際財務報告準則及適用的法律和法規，但税務機關會對報税倉位進行審查和調整，這可能會對本公司對適用税務法律和法規的解釋提出質疑。任何審查或調整都可能對公司的財務狀況產生重大不利影響。

引入新的税法、税制改革、法規或規則，或在加拿大、美國、玻利維亞、蒙古或本公司子公司可能所在的任何其他國家或產品運往的任何其他國家或地區對現有税法、法規或規則的變更、不同解釋或適用，可能會導致本公司應繳税款或其他政府收費、利息和罰款、關税或徵税的增加。本公司不能保證不會頒佈新的税務法律、税務改革、法規或規則，或現行税務法律、法規或規則不會以可能導致本公司利潤受到額外税項、利息和罰款或其他可能對本公司產生重大不利影響的方式進行更改、解釋或應用。

5.30《環境、健康及安全規例》

採礦業是一個影響環境的採掘業。該公司的目標是不斷評估將這種影響降至最低的方法。公司一直努力達到或超過Pulacayo項目的環境標準，公司希望通過與受影響的利益相關者，包括當地社區、政府和監管機構的有效接觸，繼續這一方法。

該公司目前只活躍在玻利維亞，玻利維亞已經建立了環境標準和法規，公司將努力超越這些標準和法規。公司的環境業績在董事會層面進行監督，環境業績是公司的責任。與其他自然資源和礦物加工公司一樣，該公司的業務按照當地和國際法規和標準向大氣、水和土壤中產生危險和非危險廢物、廢水和排放物。加拿大和玻利維亞有許多適用於公司運營、勘探、開發項目和土地持有的環境法律。這些法律涉及保護自然環境、空氣和水的質量、排放標準和廢物處理等問題。

公司承認環境管理是公司的優先事項，並高度重視為子孫後代保護環境，同時通過開發自然資源為員工、股東和社區造福，提供安全、負責任和有利可圖的運營。本公司打算在未來維持其採礦物業所定的環保表現卓越標準，並已採取各種措施以達致此目標。

意識到其對環境的責任，公司將努力遵守所有適用的環境法律和法規，並在其活動中促進對環境的尊重。員工應遵守管轄他們履行職責的司法管轄區的所有法律的文字和精神。具體地説，員工應支持公司制定、實施和維護旨在保護和維護環境的程序和計劃。

5.31資產所有權

雖然本公司已收到或將收到其擁有重大權益的任何物業的業權意見，但不能保證該等物業的業權不會受到挑戰或質疑。該公司沒有對其直接或間接擁有權益的索賠進行調查，因此，此類索賠的確切地區和地點可能存在疑問。本公司的債權可能受制於先前未註冊的協議或轉讓，或者原生土地的債權和所有權可能受到不明或未知缺陷的影響。

本公司已對其已收購或將收購的物業的業權進行儘可能徹底的調查，以確定不存在任何其他可能影響其對特許權或索賠的所有權的索賠或協議。如果本公司物業的所有權存在爭議，可能導致本公司支付鉅額費用以解決糾紛或明確所有權，並可能導致財產損失，這些事件可能會影響本公司的經濟生存能力。

5.32土著人民的所有權主張

公司的某些財產所在的土地現在或可能會受到某些美洲原住民部落或土著社區和利益相關者的傳統領地、所有權主張和/或具有文化意義的主張的影響，這些主張以及省級和聯邦政府對這些部落或土著社區和利益相關者隨之而來的義務可能會影響公司當前和未來的運營。

美洲原住民和原住民的利益和權利以及相關的諮詢問題可能會影響公司在我們的美國和加拿大物業進行勘探和開發的能力。不能保證部落或土著社區和利益攸關方不會就公司的財產或活動提出索賠或其他權利主張或協商問題。這可能會導致重大成本和延誤，或對公司的活動造成實質性限制。美洲原住民部落或原住民社區和利益相關者對公司在受其傳統領地或所有權要求的土地上的存在、運營或開發或在具有文化意義的地區的反對，可能會在公眾認知、代價高昂的法律程序、第三方對公司運營的潛在封鎖或其他幹預、或影響公司運營的法院命令救濟方面對公司產生負面影響。此外，公司可能被要求或可能自願與這些美洲原住民部落或土著社區和利益攸關方簽訂某些協議，以促進公司財產的開發，這可能會減少未來任何生產的預期收入或收入。

5.33員工招聘和留用

招聘和留住合格的人才對公司的成功至關重要。公司依賴於主要高管的服務，包括公司首席執行官、總裁、首席財務官和其他專注於管理公司利益的高技能和經驗豐富的高管和人員。礦業權的收購、勘探、開發和經營方面的技術人員數量有限，對這些人員的競爭十分激烈。隨着公司業務活動的增長，公司將需要更多關鍵的財務、行政和採礦人員以及更多的運營人員。不能保證公司將成功地吸引、培訓和留住合格的人才。如果公司無法吸引、聘用和留住合格的人員，公司的運營效率可能會受到損害，這可能會對公司未來的現金流、收益、財務業績和財務狀況產生不利影響。缺乏合格人員也可能導致公司招聘和培訓成本增加，運營效率、生產率和利潤率下降。

5.34期權和合資企業協議

本公司已訂立並可能繼續訂立購股權協議及/或合資企業，作為取得物業權益及籌集資金的一種手段。任何合作伙伴未能履行其對本公司或其他第三方的義務，或與第三方各自的權利和義務有關的任何糾紛，都可能對本公司產生負面影響。根據本公司現有若干購股權協議的條款，本公司須履行勘探及社區關係等義務，任何該等義務均可能對本公司的業務、財務業績及狀況造成不利影響。

根據此類期權協議的條款，公司可能被要求遵守適用的法律，這些法律可能要求在開採/生產的情況下支付維護費和相應的特許權使用費。遵守期權協議的成本很難有任何程度的確定性預測；然而，如果公司被迫暫停其任何特許權的運營或支付任何重大費用、特許權使用費或税款，可能會對公司的業務、財務業績和狀況造成重大不利影響。

本公司可能無法對受該等協議條款約束的物業所作的戰略決策施加直接影響，其結果可能對相關特許權的戰略價值產生重大不利影響。

5.35合併和合並

能否實現公司完成的任何合併或合併的好處，部分取決於能否成功整合職能，並及時有效地整合運營、程序和人員。這一整合將需要投入大量的管理努力、時間和資源，這可能會在任何此類安排完成後將管理層的重點和資源從公司的其他戰略機會上轉移，並從該過程中的運營事務上轉移。

5.36社區關係

該公司與其所在社區的關係對於確保其現有業務的未來成功以及其項目的建設和發展至關重要。

雖然本公司承諾以對社會負責任的方式經營，並致力於達成協議以滿足該等要求，但不能保證其努力一定會成功，在這種情況下，第三方的幹預可能會對本公司的業務、財務狀況及營運產生重大不利影響。

5.37潛在利益衝突

本公司從事廣泛的關聯方交易，這可能會導致涉及我們管理層的利益衝突。

本公司一直並將繼續從事涉及本公司某些管理層的廣泛關聯方交易。這類關聯方交易可能導致本公司在進行業務時嚴重依賴關聯方，關聯方可能出於個人利益的動機而採取不一定符合公司及其股東最佳利益的行動方案。關聯方交易經常出現利益衝突，可能對本公司造成不利影響，並可能損害投資者信心，所有這些都可能對本公司產生重大不利影響。

本公司的董事和高級管理人員可以擔任其他上市公司和私營公司的董事和/或高級管理人員，並可以將一部分時間用於管理其他商業利益。這可能會導致某些利益衝突。

在該等其他公司可能參與本公司亦參與的合資企業的範圍內，該等本公司的董事及高級職員可能會有利益衝突。加拿大不列顛哥倫比亞省的法律要求董事和高級管理人員誠實、真誠地行事，並符合公司及其股東的最佳利益。然而，在利益衝突的情況下，公司的董事和高級管理人員可能對另一家公司負有相同的責任，並需要平衡其行為的相互競爭的義務和責任。

不能保證公司的需要在所有情況下都會得到優先考慮。有時，幾家公司可能會共同參與自然資源資產的收購、勘探和開發，從而使這些公司能夠：(I)參與更大的資產和項目；

(Ii)獲得更多物業和項目的權益；及(Iii)減少他們對任何一個物業或項目的財務風險。由於進行轉讓的公司的財務狀況，特定公司可以自費將其在特定計劃中的全部或部分權益轉讓給另一家關聯公司。

在決定本公司是否將參與某一特定計劃及其將獲得的權益時，預計本公司的董事和高級管理人員將主要考慮本公司可能面臨的風險程度及其當時的財務狀況。如果出現利益衝突，任何參與衝突的董事都必須披露自己的利益，並放棄對此類事項的投票。公司董事和高級管理人員之間的這種衝突可能會對公司的盈利能力、經營業績和財務狀況造成重大不利影響。由於這些利益衝突，公司可能會錯過參與某些交易的機會，這可能會對公司的財務狀況產生重大不利影響。

5.38基礎設施

採礦、加工、開發和勘探活動在不同程度上依賴於適當的基礎設施。可靠的道路、橋樑、電源和供水，以及人口中心和勞動力池的位置，是影響資本和業務成本的重要決定因素。不尋常或不常見的天氣現象、破壞、政府或其他對該等基礎設施的維護或提供的幹預可能會影響本公司勘探其物業的能力，從而對其業務和財務狀況產生不利影響。

5.39稀釋

本公司可不時發行及出售本公司的額外證券。本公司無法預測本公司未來發行證券的規模或未來發行及出售證券將對本公司不時發行及發行的任何證券的市場價格產生的影響(如有)。出售或發行本公司的大量證券，或認為可能會發生此類出售，可能會對本公司不時發行和發行的證券的現行市場價格產生不利影響。隨着公司證券的任何額外出售或發行，持有者的投票權將受到稀釋，公司的每股收益可能會受到稀釋。

5.40財務報告準則

本公司根據國際財務報告準則編制財務報告。在編制財務報告時，管理層可能需要依賴假設、作出估計或使用他們的最佳判斷來確定公司的財務狀況。重要的會計政策在公司經審計的財務報表中有更詳細的描述。為確保財務交易獲得適當授權，防止資產被未經授權或不當使用，以及交易得到適當記錄和報告，本公司已實施並繼續分析其財務報告內部控制制度，以獲得合理的保證。儘管公司相信其財務報告和財務報表的編制有合理的保障措施以確保可靠性，但公司不能提供絕對保證。

5.41財務報告內部控制存在重大缺陷

在最近一個財政年度，公司記錄並測試了其內部控制程序，以滿足美國薩班斯-奧克斯利法案(“薩班斯-奧克斯利法案”)第404條的要求，該條款要求管理層對公司財務報告內部控制的有效性進行年度評估，並由公司獨立審計師出具針對這一評估的證明報告。本公司可能無法達到並維持其財務報告內部控制的充分性，因為此類標準會不時被修改、補充或修訂，並且本公司可能無法確保其能夠持續地根據SOX第404條得出其對財務報告具有有效的內部控制的結論。如果公司未能持續、及時地滿足SOX第404條的要求，可能會導致投資者對公司財務報表的可靠性失去信心，進而可能損害業務並對公司普通股的交易價格產生負面影響。此外，任何未能實施所需的新的或改進的控制措施，或在實施過程中遇到的困難，都可能損害公司的經營業績，或導致我們無法履行報告義務。

未來對公司的收購也可能給公司在其收購的業務中實施所需的流程、程序和控制方面帶來挑戰。被收購公司對財務報告的披露控制和程序或內部控制可能不像目前適用於公司的證券法所要求的那樣全面或有效。

任何評價都不能完全保證財務報告的內部控制將發現或揭露公司內部人員披露要求報告的重大信息的所有失誤。公司控制和程序的有效性也可能受到簡單錯誤或錯誤判斷的限制。此外，隨着公司的擴張，對財務報告實施適當的內部控制所涉及的挑戰將會增加，並將要求公司繼續改善財務報告的內部控制。儘管該公司打算在必要時投入大量時間和產生大量成本，以確保持續的合規，但它不能確定它是否會成功地遵守SOX第404條。

作為一家外國私人發行人，我們被允許向美國證券交易委員會提交的信息少於一家不是外國私人發行人或作為國內發行人提交的公司。

作為“外國私人發行人”，公司不受1934年修訂的美國證券交易法(“交易法”)的某些規則的約束，這些規則根據交易法第14節規定了披露要求和代理徵集的程序要求。此外，我們的高級管理人員、董事和主要股東不受交易所法案第16條的報告和“短期”利潤回收條款的約束。此外，我們不需要像根據《交易法》註冊的國內發行人那樣頻繁或迅速地向美國證券交易委員會提交定期報告和財務報表，也不一般需要遵守美國證券交易委員會的FD規定，該規定限制選擇性披露重大非公開信息。只要我們是外國私人發行人，只要我們遵守《交易法》第13(G)或15(D)節的報告要求，我們就打算以Form 20-F提交年度財務報表，並以Form 6-K向美國證券交易委員會提交季度財務報表。然而，我們提交或提供的信息將不會與美國國內發行人在Form 10-K或Form 10-Q的年度和季度報告中要求的信息相同。因此，與申請為國內發行人的公司相比，公開可獲得的關於我們的信息可能更少。

我們可能會失去外國私人發行人的身份，這將要求我們遵守《交易法》的國內報告制度，並導致我們產生額外的法律、會計和其他費用。

我們被要求在第二財季結束時確定自己作為外國私人發行人的地位。如果(1)我們的大部分普通股由美國居民直接或間接持有；以及(2)我們的大多數高管或董事是美國公民或居民，或(B)我們50%以上的資產位於美國，或(C)我們的業務主要在美國管理，我們將失去目前作為外國私人發行人的地位。如果我們失去這一地位，我們將被要求遵守《交易法》報告和其他適用於美國國內發行人的要求，這些要求比對外國私人發行人的要求更詳細、更廣泛。我們還可能被要求根據各種美國證券交易委員會規則在我們的公司治理實踐中做出改變。此外，我們將被要求遵守美國公認的會計原則，而不是國際財務報告準則，在編制和發佈我們歷史和當前期間的財務報表時。根據美國證券法，如果我們被要求遵守適用於美國國內發行人的報告要求，我們面臨的監管和合規成本可能高於我們作為外國私人發行人所產生的成本。因此，我們預計，失去外國私人發行人的地位將增加我們的法律和財務合規成本。

5.42根據美國證券法提出的索賠

投資者根據美國聯邦證券法執行民事責任可能會受到以下事實的不利影響：公司是根據加拿大不列顛哥倫比亞省的法律註冊成立的，審計公司財務報表的獨立特許公共會計師和公司的部分或所有董事和高級管理人員可能是加拿大或其他地方的居民，以及公司的全部或大部分資產和所述人員位於美國境外。因此，本公司普通股持有人可能難以在美國境內向非美國居民送達法律程序文件，或根據美國聯邦證券法根據民事責任作出的美國法院判決而在美國境內變現。

5.43股息不足

本公司從未宣佈或支付普通股的任何股息。Silver Elephant打算在可預見的未來保留其未來收益(如有)，為其勘探活動以及進一步發展和業務擴張提供資金。未來股息的支付(如有)將由本公司董事會定期審核，並將取決於(其中包括)當時的條件，包括收益、財務狀況、手頭現金、為本公司勘探活動提供資金的財務需求、開發和增長，以及董事會可能認為在當時情況下適當的其他因素。

我們的公司治理和薪酬委員會將根據我們的收益、財務要求和其他條件做出任何支付普通股股息的決定。

5.44金融工具

本公司可能不時使用某些金融工具來管理與白銀價格、利率及外幣匯率變動相關的風險。金融工具的使用涉及某些固有風險，其中包括：(I)信用風險，即公司與之訂立交易的交易對手拖欠公司款項的風險；(Ii)市場流動性風險，即公司通過清算該金融工具或建立抵銷頭寸而無法迅速平倉的風險；及(Iii)未實現按市值計價風險，即就若干金融工具而言，商品、貨幣或利率的市場價格出現不利變動，將導致本公司就該等衍生產品產生按市值計值的未實現虧損的風險。公司無法控制的外部因素的波動可能導致重大和永久性的損失。此外，為了將這些風險充分降低到可接受的水平，現有的投資選擇可能會導致這些資產的回報有限或沒有回報，而任何試圖緩解這些風險的衍生品可能都是無效的。

所有金融資產最初按公允價值入賬，並於創立時指定為以下四個類別之一：持有至到期日、有價證券、貸款及應收賬款或按公允價值計提損益(“FVTPL”)。FVTPL包括主要為在短期內出售或回購而收購的衍生品和金融資產。它們按公允價值列賬，公允價值變動在損益中確認。該公司的現金被歸類為FVTPL。

有價證券工具按公允價值計量，公允價值變動在其他全面收益中確認。如果有價證券公允價值的下降構成減值的客觀證據，則損失金額從累積的其他全面收益中扣除，並計入損益。該公司的投資被歸類為有價證券。有價證券包括對上市公司普通股的投資，因此沒有固定的到期日或票面利率。上市有價證券的公允價值直接參照活躍市場公佈的報價確定。

除按公允價值計入損益的金融資產外，所有金融資產至少於每個報告日期須接受減值審查。當有客觀證據顯示於資產初步確認後發生一項或多項事件導致減值，而該事件對該金融資產或該金融資產組的估計未來現金流量有影響時，該金融資產即予減值。

與FVTPL金融資產相關的交易成本計入已發生費用，而與所有其他金融資產相關的交易成本計入資產的初始賬面價值。

本公司於每個報告日期評估是否有客觀證據顯示一項或一組金融資產已減值。根據對投資的市場價格和被投資方所處的技術、市場、經濟或法律環境的重大不利變化等指標的分析，評估公允價值的下降是顯著的還是持續的。

如果金融資產減值，相當於其賬面價值與當前公允價值之間差額的金額將從累計其他全面收益(虧損)中轉移，並在綜合經營報表中確認。有關歸類為可供出售的權益工具的減值費用的沖銷並不在綜合經營報表中確認。

本公司認為，由於其所有金融資產及金融負債的短期性質，按攤銷成本計量的賬面價值接近其公允價值。受限現金等價物因票據的性質而接近公允價值。本公司不以金融負債抵銷金融資產。

2019

截至2019年12月31日，我們的金融資產和金融負債分類如下：FVTPL-現金3,017,704美元，攤銷成本-應收賬款246,671美元，限制性現金等價物34,500美元，應付賬款2,420,392美元。

2020

截至2020年12月31日，我們的金融資產和金融負債分類如下：FVTPL-現金7,608,149美元，攤銷成本-應收賬款75,765美元，限制性現金等價物34,500美元，應付賬款1,759,163美元。

2021

截至2021年12月31日，我們的金融資產和金融負債分類如下：FVTPL-現金579,508美元，攤銷成本-應收賬款79,036美元，限制性現金等價物34,500美元，應付賬款2,502,139美元。

5.45信息系統與網絡安全

公司在運營中依賴信息技術(“IT”)系統和網絡，這些系統和網絡由第三方承包商提供和維護。

這些IT系統的可用性、容量、可靠性和安全性可能會受到各種惡意來源造成的網絡中斷的影響，包括計算機病毒、安全漏洞、網絡攻擊和盜竊，以及因意外故障而導致的網絡和/或硬件中斷，例如人為錯誤、軟件或硬件缺陷、自然災害、火災、洪水或停電。公司的運營還依賴於網絡、設備、IT系統和軟件的及時維護、升級和更換，以及為降低故障風險而預先支付的費用。

IT功能在發生任何此類故障時支持公司業務的能力以及從意外中斷中恢復關鍵系統的能力無法完全測試。有一種風險是，如果發生這樣的事件，公司的反應可能不足以立即應對事件的所有潛在影響。如果發生災難影響到公司總部，關鍵系統可能會在多天內不可用，導致無法及時執行一些業務流程。該公司的IT系統或其組件的故障可能會對我們的財務狀況、經營業績、聲譽和股價產生重大影響，這取決於其性質。

由於網絡攻擊而未經授權訪問公司的IT系統，可能會導致機密信息暴露、損壞或丟失，並擾亂我們的通信、運營、商業活動或我們的競爭地位。此外，關鍵IT服務的中斷或信息安全的破壞可能使公司面臨財務損失和監管或法律行動。由於這些威脅不斷演變的性質等原因，本公司的風險和對這些事項的敞口不能完全減輕。因此，網絡安全以及繼續發展和加強旨在保護系統、計算機、軟件、數據和網絡不受攻擊、損壞或未經授權訪問的控制、程序和做法仍然是一個優先事項。

該公司按照行業公認的標準實施技術和過程控制，以保護信息、資產和系統。儘管這些措施是強有力的，但它們不可能阻止所有類型的網絡威脅。不能保證公司未來不會遭受與網絡安全漏洞相關的損失，公司可能需要花費大量額外資源來調查、緩解和補救任何潛在的漏洞。隨着網絡威脅的持續發展，公司可能需要花費更多資源來繼續修改或增強保護措施，或調查和補救任何安全漏洞。

5.46訴訟和監管程序

本公司可能會因疏忽、違反法定責任、公眾滋擾或私人滋擾或其他與本公司營運有關的指控或與其有關的調查而提出民事索償(包括集體訴訟索償)。雖然本公司目前無法量化上述任何損害類別下的任何潛在責任，但該等責任可能是重大的，並可能對本公司繼續經營的能力造成重大不利影響。此外，公司可能會因其業務活動而受到政府或監管機構的行動或相關調查，包括但不限於公司物業的當前和歷史活動。此類行動可能包括因違反相關法律或未能遵守本公司許可證和許可證的條款而提起訴訟，並可能導致污染責任、其他罰款或處罰、撤銷同意、許可證、批准或執照或類似行動，這些行動可能是重大的，並可能影響本公司的運營結果。本公司目前的保險範圍可能不足以覆蓋上述民事和/或監管行動可能導致的任何或全部潛在損失、責任和損害。

6.未償還的資產支持證券

本公司並無發行任何資產抵押證券。

7.礦產項目--最新發展

礦產儲量和礦產資源量估算綜述

目前，該公司認為只有Pulacayo項目是實質性的。本公司目前並不認為本公司在其其他項目中持有的權益屬重大權益。以下摘錄的部分基於各自技術報告中提出的假設、資格和程序，這些技術報告雖未在本文中完整描述，但已在SEDAR(www.sedar.com)上提交。

截至2021年12月31日，以下是公司和以下子公司持有的採礦和能源財產和項目的摘要：

截至本AIF之日，本公司通過本公司和以下子公司持有采礦和能源資產及項目：

作為附表“A”所附的Pulacayo項目執行摘要摘自Pulacayo技術報告。Pulacayo技術報告中關於Pulacayo項目的詳細披露通過引用併入本AIF中，作為附表“A”所附的摘要受Pulacayo技術報告中規定的所有假設、限制和程序的約束。完整的報告可在SEDAR上查看，網址為www.sedar.com。

玻利維亞的Pulacayo項目

本報告這一節中與Pulacayo項目目前對Pulacayo和Paca礦牀的礦產資源估計有關的科學和技術信息摘錄或總結自Pulacayo技術報告。Pulacayo技術報告由墨卡托地質服務有限公司的Matthew Harrington，P.Geo，Michael Cullen，P.Geo編寫。墨卡托地質服務有限公司和獨立顧問奧斯瓦爾多·阿爾斯博士、P.Geo。公司提供了以下與Pulacayo項目有關但未具體出現在Pulacayo技術報告中的其他信息。Pulacayo技術報告已在該公司的SEDAR簡介中提交，網址為www.sedar.com。

下文討論的內容包括位於玻利維亞的Pulacayo和Paca銀鉛鋅礦牀及相關特許權(“Pulacayo項目”)。

2015年1月2日，根據本公司與Apogee Silver Ltd.簽訂的收購協議條款，本公司通過收購ASC控股有限公司和ASC玻利維亞LDC的已發行和流通股收購了Pulacayo項目，這兩家公司共同持有ASC玻利維亞LDC Sucursal玻利維亞的已發行和已發行股份。玻利維亞有限責任公司通過與Pulacayo Ltd.的另一項合資協議控制特許權的採礦權。礦業合作社(“Pulacayo礦業合作社”)通過與玻利維亞國有礦業公司COMIBOL的租賃協議持有采礦權。

Pulacayo項目採礦權通過兩項法律上獨立的合同安排得到承認，其中一項合同安排涵蓋所有人，但公司與玻利維亞國有礦業公司COMIBOL之間的Pulacayo MPC的Apradita除外，以及權利的原始持有人，於2019年10月3日簽署。Pulacayo MPC授予公司在Pulacayo和Paca特許權開發和開採的100%獨家權利，最長可達30年，無需支付某些特許權使用費。它可以與加拿大或美國的採礦許可證相媲美。關於Apradita，它的權利由第二個合同安排涵蓋，玻利維亞管轄礦務局代表國家行事，這是承認獲得的最初採礦特許權的權利的一種手段。在合同正式確定之前，玻利維亞《採礦法》第535號承認的所有采礦權均可由前特許權持有人行使。

項目位置

Pulacayo項目包括七個礦區，面積約3560公頃，以歷史悠久的Pulacayo礦址和城鎮遺址為中心的毗連區。Pulacayo項目位於玻利維亞西南部波託西省烏尤尼鎮以東18公里處。它位於國家首府拉巴斯東南偏南460公里處，波託西市西南150公里處，波託西市是該部門的行政首都。充分允許Pulacayo項目獲得有擔保的社會採礦許可證。

可獲得性、氣候、當地資源、基礎設施和地形

無障礙

玻利維亞是一個內陸國家，位於南美洲中部，地理和氣候條件多樣，從積雪覆蓋的山峯和高海拔高原到廣闊的低窪草原和熱帶雨林。從邁阿密(美國航空公司)、墨西哥城、巴西、智利(局域網)、阿根廷和祕魯(塔卡航空公司)的國際航空旅行通常可以到達該國。此外，玻利維亞當地航空公司定期在各大城市之間飛行國內航班，每週有幾個航班飛往位於Pulacayo地產以南18公里的烏尤尼市的一條新鋪設的跑道。雖然這些路線和出入方法通常都是可用的，但在編寫本報告時，由於國際上廣泛傳播的新型冠狀病毒(Covid19)大流行的影響，往返玻利維亞以及國內的航空旅行以及該國境內的陸路旅行已大幅減少。目前還不清楚這種情況會持續多久。

主要高速公路普遍鋪設了路面，重型卡車和公交車在主要城市以外的道路交通中佔據主導地位。在大多數情況下，公路貨運服務即使在偏遠的小村莊也能發揮足夠的作用。Pulacayo項目從拉巴斯通過一條鋪設的道路進入，這條道路穿過奧魯羅，一直延伸到Huari地區。奧魯羅和波託西之間以及從波託西到烏尤尼的道路也可以通過一條質量良好的鋪設道路進入。波託西至烏尤尼公路的鋪設工程於2007年開始，目前已完工至波託西。次要道路可以最好地描述為“軌道”，曲折的單車道道路通常是從陡峭的斜坡上危險地開闢出來的。

還有一個相當發達的鐵路系統，南至阿根廷，東至巴西，西至智利和安託法加斯塔港。烏尤尼的鐵路服務連接奧魯羅、阿託查、圖皮薩和維拉鬆(在與阿根廷的邊界上)。烏尤尼還通過鐵路通過埃斯塔西翁·阿巴羅阿與智利相連。烏尤尼-波託西和奧魯拉巴斯之間存在廢棄的鐵路線。下圖顯示了玻利維亞相對於Pulacayo項目位置的主要駭維金屬加工和鐵路線。

玻利維亞的主要路線和地理區域

氣候和地貌

兩條安第斯山脈穿過玻利維亞西部，許多山峯高達海拔6000米以上。西部科迪勒拉西部雷亞爾形成了玻利維亞與祕魯和智利的西部邊界，從喀喀湖向東南延伸，然後向南穿過玻利維亞中部，沿着該國與阿根廷的南部邊界與科迪萊拉中部匯合。在這兩條山脈之間是高原，這是一個海拔在3500米到4000米之間的平坦的高地系統。科迪勒拉中部以東是一個低海拔地區，有起伏的丘陵和肥沃的盆地，具有熱帶氣候，位於海拔300米和400米之間。在北部，安第斯山脈毗鄰巴西亞馬遜盆地的熱帶低地。

玻利維亞境內的氣候與海拔有關。雨期從11月持續到3月，與南半球的夏季相對應。在主要城市中，只有波託西有規律的降雪，降雪通常發生在雨季結束的2月至4月之間。拉巴斯和奧魯羅偶爾會下小雪。在高原和高海拔地區，一年四季夜間經常出現零度以下的温度。積雪覆蓋的山峯常年出現在海拔約5200米以上的地方。

Pulacayo項目區位於Cosuño Caldera的西南部，當地地形起伏平緩至中等，海拔從4000米到4500米不等。帕卡和普拉卡約火山穹隆是該地區作為突出地形高地存在的火山構造。該地區屬於半乾旱氣候，10月至3月的年降雨量約為100毫米，夏季平均氣温為12攝氏度。冬季，最低氣温達到-20至-25攝氏度，夏季最高氣温在18至20攝氏度的範圍內出現在6月和7月。年平均氣温為5.5°C，植被稀疏或不存在，只有局部的低矮灌木叢。

本地資源和基礎設施

玻利維亞作為銀和錫的重要主要生產國有着悠久的歷史，並伴隨着金、銅、銻、鉍、鎢、硫和鐵的二次生產。該國還擁有相當大的天然氣儲量，由於出口問題和獲得所需基礎設施的機會有限，這些儲量迄今尚未完全開發。

該國擁有豐富的水力發電和輸電線路，這些線路與道路系統平行，為大多數主要定居點提供服務。偏遠的村莊通常有柴油發電機，在晚上很少運行。來自Landara、Punutuma和Yura水電站的輸電線路由COMIBOL和Valle Hermoso電氣公司的合資企業進行了翻新，線路經過Pulacayo幾公里範圍內。

大部分地區都有電話服務和互聯網接入，蜂窩電話服務很普遍。然而，覆蓋並不完整，國際連通性也得不到保證。該地區的當地通信服務很好，包括基於Entel的長途電話服務、用於手機的GSM信號以及用於接收和發送國家電視臺信號的兩個天線。遠地點安裝了一個衞星接收器，為其業務提供互聯網接入，這項服務與Pulacayo採礦合作社共享。從距離Cerro Cosuño的Pulacayo 28公里處的大壩和水庫(Yana Pollera)設施通過管道向該鎮供應充足的飲用水。

Coeur d‘Alene Mines Corporation(San Bartolome)、泛美銀業有限公司(San Vicente)、Glencore International plc(Sinchi Wayra)和住友商事株式會社(San Cristóbal)是近年來在該地區生產礦山的重要國際公司。玻利維亞提供基本勘探服務，其中包括幾家小型鑽石巖心鑽探承包商、在奧魯羅經營分析服務樣品製備設施的ALS集團、在拉巴斯擁有分析服務和製備設施的SGS集團，以及幾家當地擁有的化驗設施。玻利維亞國家工程學院在奧魯羅經營一所技術學院，其中包括為採礦業提供商業服務的礦物加工系和實驗室設施。總體而言，該國目前被認為有足夠的初級至中級地質學家、冶金學家、採礦工程師和化學家。

自從Apogee在2013-2014年縮減了Pulacayo的工地作業規模以來，該社區的人口已降至約300至400名永久居民，其中許多人與Pulacayo礦業合作社有關聯。該村有一所公立學校，醫療服務由國家保險基金提供。醫院和診所獨立運作。在Pulacayo，許多住宅和與採礦有關的建築物由COMIBOL擁有，其中一些已捐贈給Pulacayo採礦合作社。根據共擔風險合同的條款，COMIBOL提供一些採礦基礎設施供公司使用。

屬性

通過若干合資協議完成了對Pulacayo項目財產的所有權。Apogee Minerals Ltd.(更名為Apogee Silver Ltd.)2011年3月)與Apex Silver Company的繼承者Golden Minerals Company(“GMC”)達成協議，控制了Pulacayo項目的100%權益。GMC的前玻利維亞子公司ASC玻利維亞LDC蘇庫薩爾玻利維亞公司(“ASC”)通過與Pulacayo礦業合作社的合資企業持有特許權的採礦權，Pulacayo礦業合作社又與玻利維亞國家礦業公司COMIBOL簽訂了租賃協議。2011年1月21日，Apogee與GMC達成了一項最終協議，收購ASC的全部已發行股本，ASC持有Pulacayo項目的100%權益。根據適用協議，Apogee於交易完成後向GMC收購子公司的全部已發行及已發行股份，以換取Apogee的普通股，以及交易完成後十八(18)個月的額外普通股及現金費用。於二零一五年一月，Prophecy Coal Corp.(本公司前身)完成收購Apogee Minerals玻利維亞有限公司、ASC Holdings Limited及ASC玻利維亞LDC(持有Apogee礦業合資企業Pulacayo項目權益持有人ASC)(統稱為“Apogee附屬公司”)及Apogee於礦業合資企業的權益。合資協議的期限為23年，從2002年7月30日開始生效。ASC玻利維亞有限責任公司承諾在勘探期間向COMIBOL支付1,000美元。在採礦期間，ASC玻利維亞有限責任公司將向COMIBOL支付相當於冶煉廠淨收益(NSR)的2.5%和向Pulacayo礦業合作社支付NSR的1.5%。2016年9月1日, 玻利維亞政府頒佈了第N°2891號最高法令，並於2016年10月24日通過第N°845號法律予以確認。這兩項條例都恢復到國家領域，即採礦合作社與當地或外國私營公司之間簽署合資協議、租賃或分租協議的領域，以便將此類協議轉化為此類協議的私人當事方與政府之間的採礦生產合同。這影響了我們的Pulacayo合資協議。我們於2016年12月22日提交了所需的申請。2019年10月2日，Apogee Minerals玻利維亞公司(本公司的子公司)與國有玻利維亞礦業公司(COMIBOL)簽署了一份新的採礦生產合同(取代合資協議)。任期為15年，可續期15年(總計30年)。Comibol有權獲得總銷售額的7%。沒有同意向COMIBOL支付月費。

組成Pulacayo項目的現有土地面積為3,560公頃，列於下表。所有的所有權、相關協議和許可證都是良好的。

Pulacayo項目勘探控股公司

*特別臨時授權--前採礦特許權

生產史

Pulacayo地區的勘探和開採歷史非常悠久，其中以Pulacayo礦牀本身為主，大部分工作集中在組成TV和相關係統的礦化系統上。相比之下，帕卡礦牀的勘探歷史在該地區的長期勘探和採礦歷史中只佔相對較小的一部分。Apogee和相關公司自2001年以來開展的勘探和相關研究構成了Pulacayo項目區完成的大部分現代工作，包括超過91,900米的巖心鑽探，於2012年完成的可行性研究，以及根據NI 43-101編制的若干礦產資源評估。

Pulacayo項目地區的銀礦開採始於西班牙殖民時期(約1545年)，但早期的生產細節尚不存在。1833年，馬裏亞諾·拉米雷斯重新發現了Pulacayo礦藏，這是第一次正式記錄在這裏的工作。1857年，Aniceto Arce創立了玻利維亞的萬查卡礦業公司，隨後在Pulacayo進行開發和生產。該礦的收入為玻利維亞的第一條鐵路線提供了資金，這條鐵路線於1888年連接了普拉卡約和智利的安託法加斯塔港口。1891年，據報道白銀年產量達到570萬盎司，當時在Pulacayo的採礦作業是玻利維亞第二大。Pulacayo的生產主要來自Veta TVS，該TVS的走向長度為2.5公里，深度超過1000米。1923年，由於主要工作面發生洪水，採礦作業停止。

1927年，毛裏西奧·霍奇夏爾德買下了這處房產，重新開始了礦山開發。Veta Cuatro礦脈是這項工作的重點，它在礦山海拔約-266米處相交。它被證實繼續向下傾斜到-776米海拔，走向長度為750米。在帕卡的Hochschild時期，還建立了幾個較短的入口，以測試礦化火山礫巖單元，該單元露出礦區。Hochschild在該地區的工作一直持續到1952年，玻利維亞政府將礦山國有化，並由COMIBOL負責Pulacayo礦藏的管理和管理。由於儲備耗盡和成本上升，COMIBOL的業務一直持續到1959年關閉。玻利維亞國家地質礦務局估計，Pulacayo礦的總產量為6.78億盎司銀、200,000噸鋅和200,000噸鉛(玻利維亞國家地質礦務局公告，2002年第30號，1989年以後)。

1956年，COMIBOL建立了Esmeralda平坦，向南進入帕卡礦牀，以評估沿安山巖-寄主序列接觸定位的角礫巖賦存的高品位礦化。在主要礦化帶內共進行了約250米的漂移和橫切，分佈在主要平坦水平和主要水平上下的短次水平之間。採掘工作僅為勘探目的而建立，COMIBOL沒有進行商業生產。

1962年，成立了Pulacayo採礦合作社，這個當地集團從COMIBOL那裏租用了Pulacayo礦的使用權。自那時以來，Pulacayo礦業合作社一直在該地區進行小規模採礦，目前仍在繼續這樣做。目前正在努力開發舊採礦井上層狹窄的、品位極高的銀礦化，通常在聖萊昂隧道水平以上。

普拉卡約和帕卡地區的現代勘探始於20世紀80年代，當時各種採礦和勘探公司將目標對準該地區火山-侵入系統中的淺成熱液銀和金礦化。2001年，ASC在該地區啟動了一項勘探計劃，與Pulacayo礦業合作社和COMIBOL簽署了協議，並完成了區域和詳細的地質測繪、地形測量和歷史採掘採樣計劃。這些工作計劃的一部分包括帕卡礦藏，在那裏完成了3130米的巖心鑽探和896米的反循環鑽探，並編制了礦產資源評估。ASC還完成了在Pulacayo的核心鑽探活動。

2005年，Apogee與ASC簽署了一項合資協議，隨後於2006年初開始在該地區進行勘探。Apogee隨後在2006年至2015年期間進行了廣泛的勘探、經濟評估、冶金研究、允許進行環境研究的礦山和選礦廠以及地下試採計劃，當時該公司的前身Prophecy Development Corp.(Prophecy)收購了Pulacayo項目。在此期間，對Pulacayo和Paca礦藏進行了工作，重點是Pulacayo礦藏。2002至2012年間進行的ASC和Apogee鑽石鑽探項目的綜合結果有助於根據NI 43-101和當時的CIM標準編制若干礦產資源評估，並支持2013年以地下采礦為重點的可行性研究。自2001年以來，ASC和Apogee在Pulacayo項目上完成了88,596米的地面和地下鑽井，其中Apogee項目佔79,129米。

地質背景

地質學

包括Pulacayo和Paca礦牀在內的Pulacayo項目位於一個區域背斜的西側，該背斜影響科迪勒拉東方西部的志留紀、第三紀和第四紀的沉積和火成巖，靠近科迪勒拉-阿爾蒂普拉諾邊界。Uyuni-Khenayani斷層是一條橫跨項目區的逆斷層，據信控制了Cuzco、Cosuño、Pulacayo和San Cristóbal的火山中心複合體以及Pulacayo、Cosuño、El Asiento、Carguaycolu和San Cristóbal的相關礦化區的本地化。該斷裂使第三系沉積與地表古生代地層接觸，位於Pulacayo以西約4公里處。在Pulacayo、Pacamayo和Paca的Pulacayo項目礦化帶都位於南北走向背斜的西側，當地的地形高點定義了下中新世英安質穹隆和與侵入褶皺部分的火山口回升有關的存量。更年輕的中新世-上新世火山作用階段也疊加在背斜趨勢上，以火山碎屑沉積和安山巖和流紋巖成分的流動為標誌。與Cosuño火山口有關的Ignimbrite是該地區最年輕的火山礦牀。Pulacayo地產的英安巖至安山期穹隆雜巖侵入了褶皺沉積段，形成了該地產上的主要地形高點。

探索

該公司從2015年開始，一直持續到2021年，在Pulacayo項目的多個礦化區完成了各種地質測繪和地表採樣計劃。該公司最近完成的勘探活動包括2020年2月完成的Paca地區地質測繪和芯片樣本項目，以及2020年2-3月完成的聖萊昂隧道地質測繪和芯片樣本項目。公司還在2019年末和2020年初進行了3,277.4米的取心鑽探計劃。帕卡礦藏的545米鑽探計劃於2020年10月完成。一項940米的鑽探計劃於2020年12月在Pulacayo礦牀東側的“Pero”地區開始，並於2021年1月完成。

鑽探

遠地點於2006年委託對Pulacayo和Paca地區進行了一次地形測量，以提供一張地形底圖，用於確定道路通道、地質測繪和地面採樣以及確定鑽環和地球物理線的位置。2005年開展了一項表面測繪和取樣計劃，初步利用了ASC初步地質圖。該公司完成了詳細的地表測繪，涵蓋了所有勘探許可證。抽樣主要包括從露頭和可進入的地下礦井中採集的巖屑樣本，總共有549個樣本。在2006年期間，Apogee還委託製作了一個詳細的、三維的歷史地下礦山巷道的數字模型。Apogee隨後對模型進行了修改，以符合當前的基準，並進行了調整，以與聖萊昂隧道+1%的坡度保持一致。Apogee在2007年11月至12月期間進行了激發極化地球物理調查。在Pulacayo項目上共完成了29公里的激電測量，包括在Pulacayo的7條垂直於電視東西走向的南北走向的測線，以及在Paca的5條類似方向的測線。

在收購Pulacayo項目後，Apogee啟動了一個由19個孔組成的鑽石巖心勘探鑽探計劃。在2007-2008年間，Apogee專注於帕卡礦藏，在兩個項目中完成了68個鑽孔，其中14個於2007年11月完成，54個鑽孔於2008年完成。隨後的鑽探發生在2009年6月、2010年11月至2011年12月和2011年8月至2012年6月期間。Apogee報告的總體巖心回收率在大多數情況下超過90%，儘管由於鄰近老礦井，由於相關的基巖不穩定而降低了回收潛力。對鑽孔的規劃和記錄給予了特別關注。規劃的基礎是Apogee員工地質學家生成的地質橫斷面的測井和解釋。鑽孔座標是根據數字地圖建立的，野外地質學家使用手持GPS接收器在地面上定位地面鑽孔環圈。完成的鑽孔隨後由公司測量員進行測量。鑽孔的方位和傾角是用指南針和測斜儀確定的。井下鑽進的井箍座標由公司測量員確定，井眼方位和傾角由經緯儀確定。使用井下測量工具，以大約50米的間隔確定地面和地下孔的井下偏差。

2015年的工作包括勘探計劃第二階段下的測繪、取樣、分析和冶金測試，第二階段(地球物理、鑽探和分析)的規劃，以及第二階段許可證申請的準備和提交。勘探工作的重點是評估歷史勘探建議的歷史尾礦堆和潛在礦化區。2015年2月2日，本公司公佈了2015年1月22日從ALS Minerals Ltd.收到的尾礦堆材料勘察採樣樣品的化驗結果。尾礦堆是加工礦石的剩餘材料，大約在1850年至1950年期間從Pulacayo礦區開採。礦石由現場的一家磨坊加工，後來被拆除。

在測繪和抽樣程序開始時，共確定了12個尾礦堆，從12個尾礦堆中總共獲得了299個樣本。樣本從這些樁的頂部隨機位置用挖掘機挖掘的小孔中獲得，並從人工挖掘或挖掘的壕溝中以2米的間隔系統地在樁壁(斜坡)中採集樣本，所有這些都在1.2至1.5米的深度。然後按照行業標準方法保存、儲存、保護和運輸樣品。檢測程序由ALS Minerals Ltd.da執行。利馬、佩魯和包括標準的質量保證和質量控制(QA/QC)樣本，以加強結果的有效性。結果表明，銀品位可達1200g/t，金品位可達7g/t，銦品位可達154.5 g/t。2015年9月10日，該公司報告了對普拉卡約項目各尾礦堆樣品進行的初步冶金測試結果，銀回收率達64.39%。

2015年6月至8月完成了對四個潛在礦化區(El Abra、Pero、Paca和Pacamayo)的表面測繪和採樣。採樣包括在礦化趨勢明顯的地方或在歷史礦坑中系統採集的近距離抓取和芯片樣品，以及趨勢不明顯的隨機現場採樣。樣品是通過挖溝來獲得的，以便在可能的情況下對更新鮮的材料進行採樣。然後按照行業標準方法保存、儲存、保護和運輸樣品。檢測程序由ALS Minerals Ltd.da執行。幷包括標準的QA/QC樣本，以加強結果的有效性。2015年8月27日和2015年9月9日，公司分別公佈了區勘探項目潛在礦化區的第一批和第二批樣品的化驗結果。2015年9月18日，本公司公佈了三個報告銀品位超過1,500克/噸的Pacamayo樣品的分析結果。這些樣品已使用火法和重量法進行了重新分析，該方法具有較高的檢測上限。

在2015年初提交了一份勘探許可證申請。勘探許可證將允許地球物理工作完成第一階段，然後在審查第一階段信息和以前的勘探信息和規劃後，完成第二階段。

勘探規劃和預算編制已完成，以證明內部制定的採礦計劃中計劃的採礦點。這一勘探計劃包括礦內鑽探和開採新巷道以探索新區域，繪製現有曝露和新掘進的地圖，對現有曝露取樣，新的掘進，以及用於實驗室分析和冶金測試的鑽芯。

現代鑽探綜述

該公司於2019年9月在帕卡礦藏啟動了7孔地面鑽石鑽探計劃，並於2019年10月完成了該計劃。公司於2019年12月開始在Pulacayo礦藏進行地面鑽探，並於2020年2月完成。在18個鑽孔中共完成鑽井3277.4米。2019年至2020年的結果包括在當前的礦產資源評估計劃中，這兩個礦牀的鑽探總長度為91,873米，其餘部分由ASC和Apogee於2002至2012年間完成。截至2021年，在Pulacayo完成了1,972米的鑽井，測試了在該物業上發現的許多激發極化異常。

礦化

構成當前Pulacayo礦牀礦產資源估計的礦化，是由歷史悠久的地下工作場所附近的電視上現代鑽石巖芯鑽探的程度來定義的。工作面延伸的走向長度約為2.7公里，從地表到垂直深度約為1公里。現代鑽探覆蓋了已知礦牀走向長度中的約1.5公里，並延伸到地表以下約550米的垂直深度。

目前PACA礦牀礦產資源評估的礦化程度由沿走向長度約750米和南北走向約700米的現代鑽石巖芯鑽探範圍界定。可從Esmeralda平坦進入的有限地下勘探工作在其中心區域沿礦牀走向長度約100米處存在。

在Pulacayo礦牀中具有經濟價值的礦化發生在第三紀Pulacayo火山穹隆雜巖中，該雜巖由志留系琴華組的較老沉積巖加上羅特柴爾德和巨晶單元的侵入安山質火山巖組成。火山巖賦存的礦化厚度可達數十米以上，通常由離散的礦脈加上細脈和細脈組成，這些網狀礦脈和細脈出現在泥質蝕變主巖包體內。在更深的層面上，通常寬度小於幾米的高品位礦脈賦存於沉積巖性中。礦脈通常呈帶狀結構，可含有半塊狀至塊狀硫化物。在Pulacayo具有重要經濟意義的主要礦物是方鉛礦、方鉛礦和閃鋅礦，另外還有銀硫酸鹽和自然銀，這也有助於礦牀中的銀品位。礦化受控於東西走向的正斷層系統，該正斷層系統連接着兩條北東向、陡峭的區域性走滑斷裂。

帕卡礦牀具有經濟價值的礦化與產生Pulacayo礦牀的同一第三紀火山穹隆雜巖有關，並以薄脈、裂縫填充和侵入的形式存在，賦存於蝕變的火山碎屑沉積巖性和蝕變的中間到長英質火成巖巖性中。它們與礦化的火成巖或熱液角礫巖帶直接伴生。在閃鋅礦、方鉛礦、銀輝石和方鉛礦等金屬礦物相密度最高的地區，泥化蝕變強度最大。礦牀內以層控浸染型礦化和角礫巖型礦化為主，局部也有離散礦化礦脈。該礦牀產於安山巖侵入雜巖與火山碎屑沉積容礦巖性的接觸部位。層狀和交錯角礫巖礦牀是高品位礦化的重要容礦體，通常與安山期侵入體的接觸帶具有密切的空間聯繫。

存款類型

Pulacayo和Paca礦牀被解釋為低至過渡性硫化淺成熱液礦牀，包含貴金屬和賤金屬礦化。

抽樣

巖心技術人員對巖心進行初步檢查，所有測量結果都得到確認。在可能的情況下，將巖芯對準並重新放置在巖芯盒中，並且在巖芯盒壁上以1米的間隔記錄各個深度標記。巖心技術人員拍攝所有巖心，測量巖心深度區塊之間的巖心回收率，完成磁化率讀數和比重測量，並將信息記錄在硬拷貝數據記錄表上。這些信息最初輸入到Excel數字電子表格中，然後合併到項目數字數據庫中。然後，鑽探現場地質學家完成一份巖石類型的書面快速記錄，以及一份説明巖石類型的圖形條帶記錄。隨後，他們完成了對巖石類型、蝕變樣式和強度、構造特徵和礦化特徵的詳細書面描述。當測井完成後，將鑽孔測井記錄繪製在紙質橫截面上，並以圖形方式逐個鑽孔對比巖性。礦化間隔被標記為由測井地質學家使用彩色油脂鉛筆採樣，間隔的深度和相關的樣本編號被記錄在硬拷貝樣本記錄表上。每個鑽孔的所有紙質副本信息，包括快速日誌、詳細日誌、圖形日誌、樣本記錄表和化驗證書都固定在一個鑽孔文件夾中，以提供每個鑽孔的完整檔案記錄。在測井和處理之後，井下巖性編碼層段, 採樣間隔和鑽孔箍和測量信息被輸入數字電子表格，然後被合併到項目數字數據庫中。巖心技術人員使用鑽石鋸將測井地質學家標記的樣本間隔切成兩半。易碎的核心用刀切成兩半。每個半芯樣品都被分配了一個唯一的樣品標籤和編號，並放入一個相應編號的6mil塑料樣品袋中。以指示的採樣間隔將顯示相同號碼的複製標籤固定到芯盒上。所有抽樣間隔和相應的數字都記錄在硬拷貝樣本數據表上，隨後輸入數字電子表格，以便以後併入項目數據庫。固定好的600萬個塑料樣品袋被分成6至10個樣品一批，並固定在一個更大的塑料網袋中，準備運往實驗室。

熟悉ASC計劃的Apogee員工確認，與ASC鑽探相關的鑽井現場程序在巖心測井和取樣方面與Apogee採用的程序大體相似。所有ASC鑽芯樣品都在ALS Chemex(前身為Bondar-Clegg)玻利維亞奧魯羅實驗室處理，第一階段鑽探的樣品在加拿大卑詩省温哥華的ALS Chemex設施進行分析。在這兩種情況下，在進行元素分析之前都使用了標準的核心製備方法。

樣本的安全

阿波吉公司的工作人員負責用皮卡將巖心盒從鑽探地點運送到該公司位於Pulacayo鎮的上了鎖的安全巖心儲存和伐木設施。安全的600萬塑料樣品袋被分成6至10個樣品分批，並固定在一個更大的塑料網袋中，準備運往位於玻利維亞奧魯羅的ALS Chemex製備實驗室。所有袋裝樣品在運往實驗室之前一直保存在一個上了鎖的儲存設施中。樣品由Apogee人員或信譽良好的商業承運人將樣品從核心存儲區域運送到ALS Chemex設施。樣品發貨單用於列出每次發貨中的所有樣品，實驗室人員對照該清單核對收到的樣品，並通過傳真或電子郵件向Apogee報告任何違規情況。遠地點在樣品處理、運送或Pulacayo鑽探計劃的安全方面沒有遇到任何實質性問題。當時熟悉ASC計劃的Apogee員工證實，與ASC鑽探相關的樣品的運輸和安全與以下鑽探計劃所使用的大致相似。太平洋島國組織勘探樣品的安全也遵循同樣的程序。

樣品製備、分析和質量保證/質量控制

ASC 2002和2003年鑽井項目的所有鑽芯樣品都在ALS Chemex玻利維亞奧魯羅實驗室進行了處理，第一階段鑽井的樣品在加拿大卑詩省温哥華的ALS Chemex設施進行分析。在這兩種情況下，在進行元素分析之前都使用了標準的核心製備方法。在2006至2012年的Apogee鑽井計劃期間，Apogee的工作人員進行了浸沒法比重測定，但沒有對項目樣品進行任何形式的直接樣品製備或分析工作。分析工作由ALS Minerals Ltd.完成。在位於玻利維亞奧魯羅的肌萎縮側索硬化症分析設施完成樣品準備程序後，在祕魯利馬的分析設施。肌萎縮側索硬化症當時是，現在仍然是一個國際認可的實驗室，獲得了國家檢測機構協會的認證，並符合國際標準化組織9001：2000和國際標準化組織17025：1999年的標準。該實驗室採用行業標準的分析方法，並採用嚴格的內部QA/QC程序進行自我測試。2002年和2003年進行的ASC鑽探項目的樣品也被製備並由ALS進行分析。然而，在玻利維亞奧魯羅的工廠按照與Apogee相同的方案進行準備後，分析工作在該公司位於加拿大卑詩省温哥華的實驗室進行。該設施當時獲得了完全認證，分析方案與上文為Apogee描述的方案相同。

阿波吉開發了一個內部質量保證/質量控制計劃，其中包括在用於2006至2012年鑽井計劃的每次分析裝運中盲目插入參考標準、空白和副本。在每個樣品批次的開始處插入空白，在每批50個樣品中以隨機間隔插入標準，並在每批結束時分析副本。為QA/QC目的收集的所有數據都被捕獲、分類並保留在QA/QC數據庫中。QA/QC樣品包括商業參考標準、內部標準和商業準備的空白材料。Apogee還準備了粗毛坯。對四分之一巖芯重複樣品的分析是通過將其盲目地包含在樣品流中進行的，並且還要求對每批製備的重複紙漿裂解進行分析。遠地點的協議還包括一項基於對第二個經認可的實驗室的樣本分離進行分析的檢查抽樣方案。Apogee員工使用標準的水浸法和未密封的巖心樣品系統地收集了體積密度測量結果(比重)。巖性和蝕變特徵也被記錄為密度程序的一部分，所有信息都彙編在數字電子表格中。

與ASC 2002-2003鑽井計劃相關的QA/QC程序沒有記錄在案。然而，Apogee在2006年進行的第一個鑽探計劃旨在確認早先的ASC分析數據。Apogee制定的完整質量保證/質量控制協議被應用於該計劃，Apogee重新鑽探計劃的結果與ASC的結果很好地關聯，表明ASC正在達到可接受的標準。儘管PACA的早期ASC鑽探的準備、分析和QA/QC程序沒有記錄在案，但2006年的重新鑽探計劃和墨卡託在2015年進行的檢查抽樣的結果具有可比性，表明PACA礦牀樣本遵循了可接受的程序。帕卡後來鑽探的樣品遵循了上述Apogee的QA/QC程序。還獲得了體積密度測量結果。

Pulacayo技術報告的作者三次訪問了Pulacayo項目現場，以支持編制以前的礦產資源估計數，並於2020年9月進行了另一次訪問，以支持當前的礦產資源估計數和相關的技術報告。Pulacayo技術報告作者進行的數據核查活動和實地考察的結果表明，Pulacayo項目數據集具有行業標準質量，適合支持礦產資源評估方案。

數據驗證

Apogee和ASC完成的所有鑽井項目的巖心樣品記錄、巖性記錄、實驗室報告和相關的鑽孔信息都由Apogee員工以數字方式彙編。Apogee還彙編了有關該產區勘探歷史的信息，並對這些信息進行了審查，以評估Apogee結果的一致性和有效性。Apogee編制的數字鑽孔記錄與原始硬拷貝源文件的參數(接箍數據、井下勘測值、井深、巖性代碼)進行了詳細的核對，以評估一致性和準確性。隨後對照原始原始文件對大約10%的彙編核心樣本數據集進行了審查和驗證。對伐木和樣本記錄的審查表明，原始記錄和數字數據庫的值始終保持良好的一致性。通過Gemcom-Surpac 6.2.1版®軟件提供的數字錯誤識別方法，對鑽井和取樣數據庫記錄進行了進一步評估，以發現樣本記錄重複、井底錯誤、測量和套圈文件不一致以及一些潛在的巖性代碼文件錯誤等錯誤。通過Surpac對手動檢查的數據集進行數字審查和導入，提供了一個經過驗證的Microsoft Access®數據庫，該數據庫被認為可用於資源估計。

遠地點組織了兩次專家現場訪問，以審查程序和核查條件和工作方案。第一次是在2011年8月，包括對鑽井計劃組成部分的審查、巖心檢查採樣、鑽孔位置的核實以及與Apogee員工和顧問的討論。專家們確定，在訪問期間審查的範圍內，迄今在該物業上實施的工作方案的證據與公司報告的描述一致，Apogee員工採用的程序符合當前的行業標準，質量良好。第二次實地考察於二零一二年四月進行，包括對正在進行的與氧化帶礦化有關的鑽探及資源評估計劃工作進行額外審查。專家確定了他們的鑽孔座標，與Apogee的座標進行了比較，原始樣品分析和對照樣品分析之間存在合理的相關性。

對帕卡礦藏進行的數據核查與上文所述的對Pulacayo礦藏進行的數據核查類似。加拿大多倫多的Micon International Limited認為Apogee在其QA/QC計劃中使用的現場標準是不可接受的，並建議使用行業最佳實踐支持的商業標準或內部標準。

Pulacayo技術報告的作者三次訪問了Pulacayo項目現場，以支持編制以前的礦產資源估計數，並於2020年9月進行了另一次訪問，以支持當前的礦產資源估計數和相關的技術報告。Pulacayo技術報告作者進行的數據核查活動和實地考察的結果表明，Pulacayo項目數據集具有行業標準質量，適合支持礦產資源評估方案。

選礦和冶金試驗

到目前為止，已有四個冶金試驗項目由外部專家完成。這些項目包括：2003年在美國丹佛的Resources Development Inc.、2009年在玻利維亞拉巴斯的UTO(University Técnica de Oruro)、2011年在祕魯利馬的ED&Ed Ingeniería y Servicios S.A.C.以及2012年在南非的UTO和Maelgwyn礦產服務實驗室。第五個項目由Apogee管理，試採的大宗樣品被送往當地選礦廠。

2003年，資源開發公司從兩個鑽孔中測試了120公斤的巖心樣本。進行了初步的冶金試驗工作，以評估銀和硫化物賤金屬的回收潛力，包括原地密度、進料特性、礦物學、浸出、重力選礦以及小試開路和鎖定循環試驗(LCT)。發現銀礦物不適合用NaCN或重選浸出。研磨試驗數據確定，達到150#(104μm)的P80所需的時間為20分鐘。使用為San Cristobal項目開發的浮選藥劑套件進行了實驗室規模的開路浮選試驗(OCT)。粗鉛精礦的總銀回收率為97.1%。鉛精礦回收2.8%的重量、84.6%的鉛、3.1%的鋅和46.9%的銀。鉛精礦中鉛含量為60.8%，鋅含量為4.22%，銀含量為8440 g/t。鋅精礦質量回收率為7.8%，鉛回收率為1.3%，鋅回收率為84.7%，銀回收率為38.8%。精礦中鉛含量為0.324%，鋅含量為41.2%，銀含量為2463 g/t。採用與聖克里斯托巴爾礦相似的工藝流程進行了大型兩週期鎖定循環浮選試驗。鉛精礦含鉛62.2%，鋅4.46%，銀10891g/t，回收率為3.1%，鉛88.8%，鋅3.9%，銀63.4%。鋅精礦中鋅含量為61.5%，鉛含量為0.9%，銀含量為3303 g/t，鋅回收率為5%，鋅回收率為87.6%，鉛回收率為2.1%，銀回收率為31.3%。由於礦石中粘土比例高，尾礦很難沉澱，這將影響工藝流程和工廠整體設計。對鉛鋅精礦的雜質進行了分析，發現精礦中的幾種雜質可能會受到處罰。

UTO在2009年對三個樣品進行了冶金測試，包括粉碎(僅Bond Ball Work Index)、OCT、LCT、OCT尾礦(非浮選)粒度分析和OCT尾礦(非浮選)沉降測試。沒有進行粘土礦物學研究，以確定是否存在可能產生非常細泥的粘土，但在試驗過程中，產生了影響浮選性能、尾礦沉降和浮選礦漿流變性的泥漿。這些樣品是代表較高品位、中等品位和較低品位的鑽芯。使用Bond Ball Mill Work Index測試對粉碎進行評估，並將樣品歸類為中到硬。沒有進行磨損指數、破碎功指數和棒功指數測試。進行比重測試。浮選試驗工作集中於鉛和銀的回收，採用間歇開路和閉路浮選試驗。高品位樣品的閉鎖循環試驗表明，常規選擇性鉛銀和鋅銀浮選工藝對鉛精礦中銀的回收率為56%，對鋅精礦中銀的回收率為27%，鉛回收率為79%，鋅回收率為81%。鉛精礦的銀品位為6,620克/噸，鋅精礦為2,010克/噸。中品位樣品的LCT試驗結果表明，鉛精礦中銀的回收率為34%，鋅精礦中銀的回收率為50%，鉛鋅品位分別為51%和58%，鉛鋅回收率分別為74%和83%，銀品位分別為6220g/t和2990g/t。低品位樣品的LCT試驗結果表明，鉛精礦中銀的回收率接近30%，鋅精礦中銀的回收率為21%，鉛鋅品位分別為51%和58%。鉛和鋅的回收率分別為74%和83%，銀品位為6%, 分別為220g/t和2990g/t。結果似乎是合理的，符合礦石礦物學的預期。這些結果構成了流程圖的設計依據。最初對每個樣品進行了完整的OCT硫化礦物浮選，以驗證整個流程的概念，並建立一套可行的浮選條件和藥劑。這些試驗表明，以可接受的(批量試驗)回收率將硫化物浮選到可銷售的鉛和鋅精礦是可能的。

二零一一年，ED&Ed的實驗室設施進行了一系列浮選測試，並對高品位和低品位樣品進行了礦物學分析。最初的ED和ED浮選試驗工作並不成功，在用活性碳對樣品進行預處理和隨後的差動浮選之後，試驗工作取得了一定的成功。礦物包括閃鋅礦、方鉛礦、黃鐵礦和石英石脈石，並存在一定程度的方鉛礦-閃鋅礦組合(交織樣品)。對每個樣品進行了十二(12)次OCT，以確認UTO之前的浮選結果，並評估如流程圖所示的較細磨礦粒度下的浮選反應效果。對高品位鉛鋅精礦的浮選試驗表明，可獲得鉛鋅品位分別為42.1%和43%的工業鉛鋅精礦。據報道，鉛精礦和鋅精礦中的銀濃度分別為7010克/噸和198.2克/噸。採用常規的選擇性鉛銀和鋅銀浮選工藝，經碳預處理後，鉛精礦中銀的回收率為85.7%，鋅精礦中銀的回收率為2.93%，回收率分別為3.1%和3.75%。鉛和鋅的回收率估計分別為80%和77.8%。對低品位鉛鋅精礦的浮選試驗表明，可獲得鉛鋅品位分別為41%和43.1%的工業鉛鋅精礦。據報道，鉛和鋅精礦中的銀含量分別為6734克/噸和207克/噸。, 分別為。常規的選擇性鉛銀和鋅銀浮選工藝經碳預處理後，鉛精礦中銀的回收率為74%(質量拉力為1.95%)，鋅精礦中銀的回收率為3.27%(質量拉力為2.8%)。鉛和鋅的回收率估計分別為77.6%和71.9%。總體而言，當磨礦粒度P80為74μm時，浮選(開路試驗)性能較好。有必要在此磨礦粒度下進行鎖定循環試驗以證實這些結果。在浮選試驗的幹樣(尾礦)上進行了一系列糊狀濃縮試驗，以考察FLSmidth深錐糊狀濃縮技術的性能。進行了絮凝劑的篩選試驗。選擇陰離子絮凝劑(Floenger PHP50Plus)來改善沉澱物的沉降性能，考察了沉速和觀察上清液的清晰度。經驗表明，膏體流動特性很難從小規模試驗擴展到全尺寸管道條件，通常需要中試抽水試驗。對實驗室浮選精礦(開路試驗)進行了分析，以確定精礦中的有害元素，並用於NSR計算和礦物學分析。結果表明，鉛精礦含銅1.3%，砷1.45%，銻1.23%，鉛含量為47.2%，銀含量為6273g/t。鋅精礦中鋅含量為53.8%，銅、砷、銻含量可忽略不計。鉛、銀和鋅精礦品級與之前進行的LCT一致。有害元素的濃度似乎低於典型的冶煉廠處罰門檻，砷似乎是主要的處罰元素。

於二零一二年，UTO進行了進一步的冶金測試工作，包括一次集體浮選試驗、一系列開路差動浮選試驗(包括脱泥步驟)、單次鎖定循環浮選試驗(包括脱泥步驟)和POSCO流程測試。這項試驗工作旨在探索礦石對常規差異浮選的浮選反應，並確定操作條件、藥劑方案和消耗。樣品由Apogee(ASL)準備和提供，由粒度高達76.2毫米(3英寸)的鑽芯製成的散裝複合樣品組成。第一次探礦試驗表明，銀對散裝精礦的回收率約為72%，而鉛和鋅的回收率分別約為66%和78%。浮選部分約佔13%，泥部分約佔18%，其餘部分作為尾礦流失。鉛和銀的跌幅分別高達23%和13%。開式浮選試驗表明，鉛回收率在48%~54%之間，鋅回收率在50.1%~72%之間。鉛和鋅精礦的總銀回收率在30%至68%之間。鉛精礦品位從33.5%到59%，鋅精礦品位從49%到55%。同樣，這兩種精礦中的銀品位從9,875克/噸到15,333克/噸不等。單個LCT，一種重複的批次，用於模擬連續電路，其中所有中間材料添加到流程圖中適當的位置, 以產生被測試樣品的冶金預測，並評估流程圖和試劑組是否穩定。一個好的鎖定週期測試通常會在最後三個週期中實現穩定狀態。穩態意味着穩定性和質量守恆。穩定意味着堅定不移。目前還沒有跡象表明測試是否達到了穩定，或者是否實現了質量守恆。在達到穩定狀態的情況下，鉛和鋅的回收率分別為60.1%和76.5%。鉛精礦含銀11.114g/t，鉛49.1%，鋅4.81%。鋅精礦中的金屬值為2220g/t銀、2.29%鉛和48.6%鋅。精礦約佔飼料的2.9%(鉛0.81%，鋅2.1%)。礦泥中銀金屬的損失與尾礦中的一樣高。期鉛和期銀在尾盤的跌幅分別為23.1%和9.12%。波爾科流程基本上是先進行散裝浮選，然後再進行鉛鋅浮選，該流程應在高pH(12.2)的條件下進行，以便在開始時抑制黃鐵礦。然而，Pulacayo礦石的反應不佳，主要是由於鉛和銀的選擇性問題，以及在散裝階段後將pH值降至適合鉛浮選的水平所需的高酸耗(硫酸)。

2012年，Maelgwyn礦產服務非洲公司對Pulacayo項目的礦石樣品進行了實驗室浮選優化測試工作。這項工作的目標是：(I)測試Apogee對巖心樣品提供的浮選條件，以確定鉛和鋅礦物通過差異浮選可達到的金屬回收率和品位；(Ii)優化浮選條件，以有效區分鉛和鋅礦物，並獲得可銷售的鉛和鋅精礦品位；以及(Iii)使用選定的可變性巖心樣品對優化的浮選條件進行鎖定循環測試。製作了所有樣品的實驗室棒磨曲線，發現樣品所需的研磨時間表明樣品類型之間的硬度變化很大。浮選試驗包括65次OCT試驗(探索性試驗工作)和4次閉鎖循環浮選試驗。綜上所述，在閉鎖循環試驗中，鉛精礦中鉛精礦的回收率為88%~93%，鉛精礦中的鉛含量為55%~69%，鋅精礦中的鋅精礦中鋅的含量為37%~56%，鋅的回收率為79%~90%，鉛品位變化較大，鉛品位為1.5%~4.3%。銀回收率在68%~94%之間，頭品位在136g/t銀~375g/t銀之間變化。

2011年11月至2013年5月期間的試採生產了12,550噸礦石，用於一個收費磨礦項目，以評估礦石加工。礦石用卡車運到四個選礦廠--塔塔西、費德科明、拉埃斯特雷拉和薩巴萊塔。Zabaleta選礦廠的回收率最高，其結果見下表。

Pulacayo礦藏Zabaleta收費碾磨結果

只對帕卡礦牀的樣品進行了一系列冶金測試。這些測試是在三個由鑽芯組成的樣品上完成的，包括進料表徵、浸出、浮選和重力測試、就地容重測定和礦物學。對三個複合樣品的研究發現，銀的品位從44.5g/t銀到228.6 g/t銀，鉛礦物0.56%鉛到0.8%鉛，鋅礦物0.05%鋅到0.41%鋅)。其他已鑑定的硫化物礦物為硫酸鹽和輝銅礦。在其中一個樣品中檢測到粗大的自然銀。對於大多數複合樣品(即銀浸出率為28%~82%)，銀礦物都能進行氰化浸出，但銀的浸出率與粒度有關，並隨着粒度的增加而提高。浸出過程中的石灰消耗量為0.8~2.4 kg/t。NaCN的消耗量與礦石類型和粒度有關，隨特定粒度的細度而增加，一般平均為±1.5 kg/t。由於天然銀粗粒的存在，銀的浸出未能在120小時內完成，因此，將數據外推至240小時的浸出時間，以預測預期的銀回收率，結果表明，對於三種複合材料中的兩種，在細粒度下可潛在地回收90%以上的銀。從選定的測試中對最終懷孕溶液的分析發現了可測量的金的數量，因此，可以合理地得出結論，這些樣品中存在金。樣品中的一些銅礦物也很容易溶於氰化物。鉛鋅混合精礦含銀228.6 g/t，鉛鋅混合浮選工藝回收銀90%以上。浮選過程顯示出回收銀的希望。然而，, 浮選過程沒有從其他複合材料中回收可接受的銀值。重選工藝不能在重精礦中富集銀，因此不能單獨作為回收銀礦物的工藝。測試樣品的平均密度為±2.2gm/cc，但一種複合材料的就地體積密度差異極大(即1.79和2.58gm/cc)。總而言之，初步結果令人鼓舞，有必要進行額外的鑽探和冶金測試。

採礦

在Pulacayo礦牀，從地表到至少1,000米深都發現了礦化，因此地面和地下采礦方法都是可能的。據設想，露天採礦將把氧化礦石和一些硫化礦石回收到留下頂柱和開始地下采礦方法的高度。PACA礦牀的礦化深度從地表到約60米，對於螳螂式礦化，從大約10米到240米深，對於網狀和脈狀礦化。因此，預計採礦將主要通過地表方法進行。

2011年11月至2013年5月期間在Pulacayo礦藏進行了試採。進行試採是為了獲取巖土信息，更好地瞭解採礦貧化，獲取用於工藝測試的大樣本，並培訓勞動力。採礦方法包括千斤頂腿鑽爆、履帶運輸開拓和留礦回用採礦法鑽爆無軌運輸。運輸方式先進，共採出3個採場。試採生產礦石12550噸。

礦產資源評估和儲量

Pulacayo項目目前對Pulacayo和Paca礦牀的礦產資源估計已摘錄或總結自Pulacayo技術報告。

Pulacayo技術報告記錄了Pulacayo和Paca礦藏新的礦產資源估計數，這些估計數與直接先前的估計數不同，因為它們納入了露天礦場資源報告的優化方法。目前的礦產資源估計數和本輔助技術報告是根據NI 43-101和2014年CIM標準編制的。

Geovia Surpac®2020年版用於創建Pulacayo項目區塊模型、相關的地質和品位固體，以及內插銀鋅鉛品位。目前的礦產資源評估是基於兩個礦牀的92,900米鑽探、44,469個巖心或芯片分析結果、355個溝槽樣本和71個地下芯片或水道樣本的綜合結果。採用Geovia惠特坑優化軟件和偽流算法對坑殼進行了優化。

下表列出了Pulacayo項目的礦產資源表。在優化的礦坑殼內為每個礦牀定義了礦坑受限的礦產資源。硫化礦區礦坑優化參數包括採礦價格為每噸2.00美元，聯合加工和G&A價格為每噸加工12.50美元，Pulacayo和Paca的運輸價格分別為每噸0.50美元和2.00美元。氧化帶礦坑的優化參數包括採礦每噸2.00美元，聯合加工和G&A每噸加工23.50美元，Pulacayo每噸加工0.50美元，Paca每噸2.00美元。金屬價格分別為17美元/盎司銀、0.95美元/磅鉛和1.16美元/磅鋅，金屬回收率為89.2%的銀、91.9%的鉛和82.9%的鋅，金屬回收率分別為89.2%的銀、91.9%的鉛和82.9%的鋅。

據報道，礦坑受限的硫化物礦產資源的截止值為30克/噸銀當量(Ag Eq.)在優化的坑殼和坑殼內，報告的氧化物礦產資源的截止值為50g/t銀。下限品位反映總運營成本，並被認為反映了使用露天傳統露天採礦方法進行最終經濟開採的合理前景。礦坑外的礦產資源報告在優化的礦坑外殼外部，報告的截止品位為100克/噸銀，例如。據認為，採用傳統地下采礦方法，例如以每噸35美元的採礦成本為基礎的深孔採礦法，以及每噸加工20.00美元的加工和G&A成本，它們最終具有合理的經濟開採前景。

礦產資源類別參數

本報告中使用的礦產資源和相關礦產資源類別的定義是NI 43-101認可並在2014年CIM標準中規定的定義。只有推斷的和指示的類別被分配給Pulacayo礦牀。

在確定資源類別時考慮了幾個因素，包括鑽孔間距、地質解釋和通知化驗成分的數量以及化驗成分到塊質心的平均距離。下文列出了當前估計數中適用的每個資源類別的具體定義參數。

測量的資源：未將內插資源塊分配給此類別。

指示資源：指示礦產資源被定義為從第一次或第二次內插過程中插入銀品位滿足指定礦坑約束或礦場外截止品位的所有區塊。

推斷資源：推斷礦產資源被定義為具有第一次、第二次和第三次插補道次中插入的銀品位的所有區塊，這些礦塊之前沒有被分配到指定的類別，並滿足指定的礦場約束或礦場外邊界品位。

上述所選礦產資源分類參數的應用限定了區塊模型內指示和推斷礦產資源估計區塊的分佈。為了消除孤立和不規則的類別分配偽像，對共享相同類別名稱並表現出合理連續性的相鄰塊的外圍界限進行了線框圖處理，並將其開發為離散實體模型。這些“類別”實體模型中的所有塊都被重新分類，以匹配該模型的名稱。這一過程導致每個礦產資源估計類別的區域更連續，一種類別的孤立區塊作為其他類別領域的埋藏斑塊的出現次數有限。

普拉卡約礦牀

礦產資源評估

用本報告前幾節所述的方法估算了Pulacayo礦牀的區塊品位、區塊密度和區塊體積參數。隨後對礦產資源類別參數的應用產生了下表所示的Pulacayo礦牀礦產資源估計數。根據NI-43-101和CIM提供了結果。

Pulacayo礦牀礦產資源評估-生效日期：2020年10月13日**

**注意事項：

礦產資源是根據NI 43-101、CIM定義標準(2014)和CIM MRMR最佳實踐指南(2019年)編制的。

*Ag等式=銀當量(回收)=(Agg/t*89.2%)+(Pb%*(0.95美元/磅PB/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司17美元。AG)*(10,000*91.9%)+(鋅%*(1.16美元/磅鋅/14.583金衡盎司/磅/每金衡盎司17美元。AG)*(10,000*82.9%)。銀當量(回收)方程式中使用的硫化帶金屬銀回收率為89.2%，鉛回收率為91.9%，鋅回收率為82.9%，反映了先前披露的對Pulacayo礦牀的冶金測試結果。金屬回收率為80%的銀用於氧化帶礦產資源。

金屬價格為17美元/盎司銀，0.95美元/磅。鉛，以及1.16美元的鋅。適用於1.00美元對0.75美元的貨幣匯率。

礦坑受限礦產資源定義在優化的礦坑外殼內，平均礦坑坡度為45⁰。Pulacayo礦牀礦產資源評估以12.3：1的條帶比進行了優化。

基本情況下硫化物帶礦坑優化參數包括採礦每噸2.00美元；聯合加工和G&A加工每噸12.50美元；以及運輸每噸0.50美元。

基本情況下的氧化帶礦坑優化參數包括採礦每噸2.00美元；聯合加工和G&A加工每噸23.50美元；以及運輸每噸0.50美元。

據報道，礦坑受限硫化物帶礦產資源的截止品位為30g/t銀當量。在優化的坑殼和坑約束氧化帶內，報道了優化坑殼內銀的截止品位為50g/t的礦產資源。下限品位反映了礦井優化所用的總運營成本，並被認為確定了露天採礦方法最終經濟開採的合理前景。

礦坑外的礦產資源位於優化礦坑殼體的外部，據報道，截止品位為100克/噸銀當量。它們被認為有合理的前景，可以使用傳統的地下方法進行經濟開採，例如以每噸35美元的採礦成本為基礎的深孔採礦法，以及每噸加工20美元的加工和G&A成本。

井下受限礦產資源和井外礦產資源組合是按噸位加權的井下受限礦產資源和井外Pulacayo礦產資源之和。

採用普通克立格法對含2,300 g/t銀、13%鉛和15%鋅的1米井下化驗複合體進行了礦產資源評估。

體積密度使用反距離方法進行內插。

礦產資源可能受到環境、許可、法律、所有權、税收、社會政治、營銷或其他相關問題的實質性影響。

礦產資源噸位已四捨五入至最接近的5,000噸；總數可能因四捨五入而有所不同。

據報道，礦坑受限的硫化物礦產資源的截止值為30克/噸銀當量。在優化的坑殼和坑道內，報告了受限制的氧化物礦產資源，在優化的坑殼內，銀的截止值為50g/t。下限品位反映總運營成本，並被認為反映了使用傳統露天採礦方法進行最終經濟開採的合理前景。硫化礦坑的優化參數包括採礦每噸2.00美元，聯合加工和G&A每噸12.50美元，以及運輸每噸0.50美元。氧化帶礦坑優化參數包括採礦每噸2.00美元，聯合加工和G&A每噸23.50美元，以及運輸每噸0.50美元。金屬價格為銀17美元/盎司、鉛0.95美元/磅、鋅1.16美元/磅，金屬回收率89.2%的銀、91.9%的鉛和82.9%的鋅用於硫化帶礦產資源和80%的銀用於氧化帶礦產資源。最優化被限制在4000 ASL的高程(最大深度約為地面以下400米)。優化後的巷道條帶比為12.3：1，平均坑坡為45°。

據報道，礦坑外的礦產資源位於優化礦坑殼體的外部，截止品位為100克/噸銀，例如。據認為，採用傳統地下采礦方法，例如以每噸35美元的採礦成本為基礎的深孔採礦法，以及每噸加工20.00美元的加工和G&A成本，它們最終具有合理的經濟開採前景。

礦產資源模型的驗證

對塊體建模的結果進行了三維回顧，並逐個截面地與相關的鑽孔數據進行了比較。塊體品位分佈與下伏鑽孔數據的品位分佈具有良好的相關性。下表中給出的銀、鉛和鋅品位描述性統計數據以零截止值計算了所有內插塊，並與組合分析複合總體的值(100g/t銀結構域和45g/t銀等式)進行了比較。域)。綜合羣體和羣體羣體之間的平均成績比較有利。正如預期的那樣，大塊等級羣體的變異係數、標準差和方差值都低於測定複合羣體。

Pulacayo礦牀塊體與綜合值的對比

將每個礦產資源固體的塊體體積估計值與Surpac中生成的相應實體模型體積報告進行了比較，結果顯示出良好的相關性，表明體積捕獲和塊體體積報告具有一致性。墨卡託在東向和垂直方向創建了條帶圖，比較了平均合成等級和全球質量加權區塊等級。

噸位和等級敏感性

不同銀當量下的噸位和平均品級。下表列出了礦坑受限和礦外硫化物礦產資源的邊際品位，以及礦坑受限的氧化物礦產資源的噸位和各種銀邊際品位的平均品位。受礦坑限制的硫化物礦產資源中，約95%的邊際品位為60克/噸銀當量，是礦產資源邊際品位30克/噸銀當量的兩倍。同樣，約90%的礦場外硫化物礦產資源以150g/t銀當量的截止品位保留。與礦產資源截止品位100g/t銀當量相比。受礦坑限制的硫化物礦產資源的邊際品位較高，當與礦場外硫化物礦產資源結合時，顯示出較高品位散裝噸地下采礦方案的潛力。礦坑受限的氧化物礦產資源對銀截止品位具有很高的敏感性。

Pulacayo礦坑約束硫化物帶敏感性分析

*礦產資源預估截止品位突出

鉑拉卡約礦坑外硫化物帶敏感性分析

*礦產資源預估截止品位突出

前次礦產資源量估算

目前的礦產資源評估是根據國家文書43-101並根據在各自生效日期適用的CIM標準為Pulacayo礦牀編制的第7次礦產資源評估。前4項估計早於本公司收購Pulacayo項目，並在報告第6節註明。最後兩項估計是代表本公司的前身Prophecy編制的，並在報告第9節註明。最近一次對Pulacayo礦牀的礦產資源估計由Mercator編制，並在為Prophecy準備的NI 43-101技術報告中進行了描述，該報告題為“Prophecy Development Corp.，更新的礦產資源估計和技術報告，玻利維亞Antonio Quijarro省Potosí區的Pulacayo項目，生效日期：2017年10月20日”。本報告在此引用為Cullen and Webster(2017)，並在SEDAR上提交。以下就2017年技術報告所支持的礦產資源估算結果與當前礦產資源估算結果進行了簡要討論。

庫倫和韋伯斯特(2017)礦產資源評估計劃採用了專門旨在確定高品位銀礦化和將相鄰的低品位噸對金屬品位的潛在稀釋降至最低的方法。由於這些原因，最終礦產資源評估的結果與目前2020年的結果有很大不同，因為金屬品位更高，礦化帶固體更薄，以更高的截止值定義的噸位顯著減少。在合同中，目前礦產資源評估方案的重點是確定在可預見的未來主要使用露天採礦方法進行經濟開採的礦產資源。然而，對當前礦產資源估算的敏感性分析表明，可比礦產資源的定義為400g/t銀當量。截止值為2017年礦產資源估計中以相同截止值定義的值。在該截止值下，平均品位和噸位略有下降與幾個因素有關，包括但不一定限於，內插方法的差異、等級域截止值以及地下開採模型的演變。白銀的價值(定價)在目前的礦產資源和2017年的評估中是相當的。2017年對Pulacayo礦藏的礦產資源估計已被目前對該礦藏的礦產資源估計所取代。

PACA存款

Pulacayo和Paca礦牀與同一成礦事件有關，該事件與相關的Paca和Pulacayo火山中心的發展有關。帕卡礦牀在空間上與帕卡火山穹隆的接觸帶有關，該接觸帶由斑巖安山巖和英安巖單元及相關的火山角礫巖組成。這些巖石賦存於曲化組細粒-礫巖火山碎屑巖中。帕卡的銀鋅鉛礦化主要發生在泥質至高級泥質蝕變包體中，影響帕卡穹頂火成巖巖性和周圍的寄主序列。與部分礦牀伴生的硅化作用和明礬石發育也很好。帕卡礦牀是一個礦化核心帶，與不規則形狀的蝕變角礫安山巖和圍巖密切相關，該巖體緊隨帕卡穹頂安山巖與淺層北傾寄主火山碎屑序列之間的接觸帶。與之相鄰的是幾個海拔高度的淺北傾主火山碎屑序列中的層控交替式(“螳螂”)礦化。曼託斯礦化與中央角礫巖帶中的礦化合並，但在所有金屬等級中通常較低。礦化區露頭的雜巖礫巖單元也被礦化，並表現出強烈的硅化印記，以各種形式的微晶交代式二氧化硅為代表。

礦化並不普遍存在於PACA，礦化伴隨着明顯寬度和側向範圍的離散靜脈。礦化更多地發生在不規則間隔的離散斷裂系統中以及基質交替點。螳螂式礦化主要表現為銀、鉛鋅硫化物和硫鹽相的細粒和集合體，伴生有氧化錳和重晶石等其他礦化。在重要的金屬礦化區中，普遍存在Argillic-晚期泥質蝕變相。PACA公認的與經濟利益相關的金屬品位的礦物相包括閃鋅礦、方鉛礦、銀硫鹽、閃鋅礦、菱鋅礦、重晶石、氧化錳、石膏、黃鉀鐵礦、鏡鐵礦、白雲石、文石和方解石。該礦化的類型和產狀符合中低低温熱液成因模式。

帕卡礦藏資源在Pulacayo項目的礦產資源估計技術報告中報告，該報告描述了根據2014年CIM標準估計的礦產資源。礦產資源評估的生效日期為2020年10月13日。

礦產資源評估由墨卡託公司在Matthew Harrington，P.Geo的監督下編制，Matthew Harrington，P.Geo是NI 43-101定義的獨立合格人員。根據對帕卡礦藏的礦產資源估計，所含金屬摘要報告如下：

PACA礦坑受限礦產資源量估算

生效日期：2020年10月13日**

**見上表“Pulacayo礦牀礦產資源估算-2020年10月13日生效日期”下有關礦產資源估算參數的詳細説明

以下兩個表中的敏感性分析説明瞭帕卡礦藏基於一系列截止品位的各種礦坑約束品位-噸位情景：

PACA礦坑受限氧化帶截止品位敏感性報告

注：礦坑受限氧化物礦產資源的邊際品位為50克/噸銀。

PACA礦牀礦坑受限的硫化物帶截止品位敏感性報告

注：礦產資源評價截止品位粗體。

注：礦產資源估測邊際品位為粗體。

礦產儲量估算

本公司迄今並未就Pulacayo及Paca礦藏界定任何礦物儲量。

環境

該公司通過收購ASC和後來轉讓環境許可證，擁有玻利維亞環境和水利部頒發的有效和有效的環境許可證，該許可證對於Pulacayo許可證的有效期至2023年。該許可證允許建設一座日生產能力高達560噸的礦山和選礦廠。環境許可證的發放包括環境影響評價研究和環境基線審計的批准。玻利維亞環境法免除了該公司由其前身創造的環境責任。