五年財務記錄

1.調整以反映2020年4月1日生效的三供二股票拆分。

2.請參閲第136頁開始的MD&A術語表中的定義。

3.見第58頁的公司股息。

目錄

讀者須知

閲讀《2021年年度報告》第1至20頁時，必須結合《2021年年度報告》中其他部分的警示聲明。除另有説明外，此處提供的信息是基於截至2021年12月31日存在的事項，而不是截至任何未來日期。

此外，對於《2021年年度報告》第1至20頁，下列術語的定義如下：

當前與費用相關的收益是扣除相關直接成本後的年化費用收入。年化手續費收入是以下各項的總和：(I)基於相關合同費率的當前計提費用資本的基本管理費；(Ii)基於BEP和BIP當前年度分配政策的獎勵分配；(Iii)假定單位年化價格升值10%的BBU績效費用；以及(Iv)等於過去兩年收入的簡單平均值的交易和上市證券績效費用。我們假設直接成本佔Brookfield基金當前手續費收入的40%，橡樹基金的70%。

目標附帶權益，淨額是目標附帶權益扣除相關直接成本後的淨額。目標附帶權益代表我們將獲得的附帶權益，假設我們實現了目標基金回報，在基金的整個生命週期內是直線的。這是通過將符合套利條件的基金資本乘以基金的淨目標回報和基金的附帶權益百分比來計算的。機會主義基金的目標總回報率通常為20%以上；增值基金的目標總回報率為10%至15%；信貸和核心基金的目標總回報率為10%至15%。費用條款因投資策略而異(附帶權益約為15%至20%，取決於優先回報和追趕)，並可能隨着時間的推移而變化。未贖回基金承諾的目標附帶權益在兩年內以10%的利率貼現。我們假設直接成本佔Brookfield基金目標附帶權益的30%，橡樹基金的50%。不能保證一定會實現目標回報。

管理層的

討論與分析

管理討論和分析的組織(“MD&A”)

“Brookfield”是指Brookfield Asset Management Inc.及其合併子公司。“公司”是指我們的資產管理業務，由我們的資產管理和公司業務部門組成。我們的“投資資本”包括我們的“永久附屬公司”Brookfield Renewable Partners L.P.、Brookfield Infrastructure Partners L.P.和Brookfield Business Partners L.P.，它們分別是我們的可再生能源和轉型、基礎設施和私募股權部門的獨立發行人，還包括布魯克菲爾德地產集團的發行人，這些發行人包括我們的房地產部門。有關他們的業務和結果的更多討論可以在他們的公開文件中找到。我們用“私募基金”來指代我們的房地產基金、轉型基金、基礎設施基金和私募股權基金。我們的其他業務包括住宅開發和企業。

請參閲第136頁開始的術語表，其中定義了我們用來衡量業務的關鍵績效指標。

有關該公司的更多信息，包括我們的年度信息表，可在我們的網站www.brookfield.com、加拿大證券管理人網站www.sedar.com和美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)網站的EDGAR部分獲得，網址為www.sec.gov。

我們在加拿大安大略省註冊成立，根據多司法管轄區信息披露系統，我們有資格成為合格的加拿大發行人，並符合修訂後的1933年美國證券法規則405和1934年美國證券交易法規則3b-4中定義的“外國私人發行人”的定義。因此，我們遵守了美國的持續報告要求，向美國證券交易委員會提交了我們在加拿大的披露文件；我們的年度報告是根據Form 40-F提交的，我們的季度中期報告是根據Form 6-K提交的。

本報告通篇提及的網站所載或可通過這些網站獲取的信息不構成本報告的一部分。本報告中對網站的所有提及都是不活躍的文本引用，並未通過引用併入。除非另有明確説明，否則本文提及的公司的任何其他報告都不包含在本文中作為參考。

關於前瞻性陳述和信息的警告性聲明

本報告包含加拿大各省證券法定義的“前瞻性信息”，以及1933年修訂的美國證券法第27A節、1934年修訂的美國證券交易法第21E節、1995年美國私人證券訴訟改革法的“安全港”條款以及任何適用的加拿大證券法規中的“前瞻性陳述”。我們可能會在報告中、在提交給加拿大監管機構或美國證券交易委員會的其他文件中或在其他通信中提供此類信息和作出此類聲明。前瞻性陳述包括具有預測性、取決於或提及未來事件或條件的陳述，包括反映管理層對公司及其子公司的運營、業務、財務狀況、預期財務結果、業績、前景、機會、優先事項、目標、持續目標、戰略和展望的期望的陳述，以及對本財政年度和以後期間北美和國際經濟的展望，幷包括諸如“預期”、“預期”、“計劃”、“相信”、“估計”、“尋求”、“打算”等詞語。“目標”、“計劃”、“預測”或其否定版本和其他類似的表達，或未來動詞或條件動詞，如“可能”、“將”、“應該”、“將”和“可能”。

雖然我們相信前瞻性陳述和信息所明示或暗示的我們預期的未來結果、業績或成就是基於合理的假設和預期，但讀者不應過度依賴本報告中包含的前瞻性陳述和信息。這些陳述和信息涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，其中許多是我們無法控制的，這可能會導致公司的實際結果、業績或成就與此類前瞻性陳述和信息明示或暗示的預期未來結果、業績或成就大不相同。

可能導致實際結果與前瞻性表述中預期或暗示的結果大不相同的因素包括但不限於：(I)投資回報低於目標；(Ii)我們開展業務的國家/地區普遍的經濟、政治和市場因素的影響或意想不到的影響，包括“新冠肺炎”以及相關的全球經濟中斷的結果；(Iii)金融市場的行為，包括利率和匯率的波動；(Iv)全球股票和資本市場以及這些市場內股權和債務融資和再融資的可用性；(V)戰略行動，包括處置；完成並有效地將收購納入現有業務的能力，以及實現預期效益的能力；(Vi)用於報告財務狀況的會計政策和方法的變化(包括與關鍵會計假設和估計有關的不確定性)；(Vii)適當管理人力資本的能力；(Viii)應用未來會計變化的影響；(Ix)商業競爭；(X)經營和聲譽風險；(Xi)技術變化；(Xii)我們開展業務的國家內政府法規和立法的變化；(Xiii)政府調查；(十四)訴訟；(十五)修改税法；(十六)收繳欠款的能力；(十一)災難性事件，如地震、颶風或流行病/流行病；(十一)國際衝突和其他事態發展可能產生的影響，包括恐怖主義行為和網絡恐怖主義；(十九)業務舉措和戰略的引入、撤回、成功和時機；(十五)未能對財務報告和其他風險進行有效的披露控制和程序以及內部控制；(十一)健康, 這些風險包括：(Xxii)安全和環境風險；(Xxii)保持足夠的保險覆蓋範圍；(Xxiii)在我們的資產管理業務內某些業務之間存在信息障礙；(Xxiv)特定於我們的業務部門的風險，包括我們的房地產、可再生能源和過渡、基礎設施、私募股權和其他替代方案，包括信貸；以及(Xxv)在我們不時提交給加拿大和美國證券監管機構的文件中詳細描述的因素，包括在SEDAR網站www.sedar.com和Edgar網站www.sec.gov上提供的年度報告“第6部分-商業環境和風險”中的因素。

我們告誡，上述可能影響未來結果的重要因素清單並非詳盡無遺。建議讀者在評估前瞻性信息時仔細考慮上述風險以及其他不確定性、因素和假設，並告誡讀者不要過度依賴此類前瞻性信息。除非法律另有要求，否則公司沒有義務公開更新或修改任何可能因新信息、未來事件或其他原因而產生的前瞻性聲明或信息，無論是書面的還是口頭的。

過去的表現並不代表未來的結果，也不是未來結果的保證。不能保證未來將取得類似的結果，不能保證未來的投資將與本文討論的歷史性投資相似(由於經濟條件、投資機會的可獲得性或其他原因)，不能保證將實現目標回報、多樣化或資產分配，也不能保證將實現投資戰略或投資目標。

關於使用非國際財務報告準則計量的聲明

我們在本報告中披露了一些財務指標，這些指標是使用國際會計準則委員會(IASB)發佈的國際財務報告準則(IFRS)以外的方法計算和列報的。我們在管理業務時使用這些指標，包括用於業績衡量、資本分配和估值目的，並相信在國際財務報告準則結果的補充基礎上提供這些業績指標有助於投資者評估我們業務的整體業績。這些財務指標不應被視為衡量我們業績的唯一標準，也不應與根據《國際財務報告準則》計算的類似財務指標分開考慮或作為其替代。我們提醒讀者，這些非IFRS財務指標或其他財務指標可能與其他企業披露的計算結果不同，因此可能無法與其他發行人和實體提出的類似指標相比較。本報告包括這些非《國際財務報告準則》財務計量與根據《國際財務報告準則》計算和列報的最直接可比財務計量的對賬。對於所有非國際財務報告準則的衡量標準，請參考我們從第136頁開始的術語表。

第1部分

我們的業務和戰略

概述

我們是全球首屈一指的另類資產管理公司1，擁有超過100年的歷史。我們管理着約6900億美元的資產(“AUM”)1，涉及可再生能源和過渡、基礎設施、私募股權、房地產和信貸等廣泛投資組合。我們3640億美元的收費資本1是代表一些世界上最大的機構投資者、主權財富基金和養老金計劃以及成千上萬的個人進行投資的。

我們提供多元化的產品組合，包括私募基金1和專用公共投資工具，讓投資者可以投資於我們的五個關鍵資產類別，並參與基礎投資組合的強勁表現。我們以有紀律的方式進行投資，以12-15%的長期回報率為目標，並提供強大的下行保護，使我們的投資者和他們的利益相關者能夠實現他們的目標，並保護他們的金融未來。

ü投資重點

我們主要投資於可再生能源和過渡、基礎設施、私募股權、房地產和信貸等領域的房地產。

ü提供多樣化的產品

我們提供公共和私人投資工具，涵蓋多個產品線，包括封閉式和永久工具的核心、增值和機會性股權和信貸策略。

ü重點投資戰略

我們在可以發揮我們的競爭優勢的地方進行投資，例如我們作為所有者-運營商的強大能力、我們的大規模資本和我們的全球影響力。

ü紀律嚴明的融資方式

我們以審慎的方式使用槓桿1來提高回報，同時在整個商業週期中保持資本。標的投資通常在獨立和無追索權的基礎上以投資級水平進行融資，為我們提供穩定的資本。在我們的綜合財務報表中報告的總槓桿中，只有6%求助於該公司。

ü可持續性

我們致力於確保我們投資的資產和業務是為長期成功而建立的，我們尋求對我們經營的環境和社區產生積極影響。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

此外，我們在公司的資產負債表上保持着可觀的投資資本1，與我們的投資者一起進行投資。這些資本產生的年度現金流提高了我們作為資產管理公司獲得的回報，創造了強大的利益一致性，並使我們能夠將以下優勢應用於我們的所有投資：

1.大型資本

我們管理着大約6900億美元的資產和3640億美元的收費資本。

2.運營專業知識

我們在全球擁有約180,000名運營員工，他們從我們的運營中最大化價值和現金流。

3.覆蓋全球

我們在全球五大洲的30多個國家開展業務。

業務價值由兩個關鍵組成部分組成：我們的資產管理活動，我們稱為資產管理，以及我們的資產負債表投資，我們稱為投資資本。我們的財務回報由我們資產管理業務的收益以及我們投資資本的資本增值和分配組合而成。我們使用的主要業績衡量標準是運營資金(“FFO”)1，我們用它來評估我們部門的業績。

資產管理

我們的資產管理業務管理着3640億美元的收費資本，涉及可再生能源和過渡、基礎設施、私募股權、房地產和信貸等廣泛投資組合。今天，我們有大約2100個獨特的機構投資者，並有大約400億美元的額外承諾資本，這些資本在投資時將承擔費用。在我們的每一項垂直投資中，我們管理各種產品的資本，這些產品大致分為三類：i)長期私募基金，ii)永久策略和iii)流動策略1。這三個戰略中的產品具有相似的基本管理要素，並帶有利益或績效要素驅動因素。

承擔費用的資本多元化

就像在DEC一樣。2021年31日(十億美元)

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

長期私人基金--1690億美元的收費資本

我們管理和賺取各種可再生能源和過渡、基礎設施、私募股權、房地產和信貸基金的費用。這些基金存續期長，是封閉式的，包括機會主義、增值、核心和核心加投資策略。

在長期私人基金資本方面，我們賺取了：

1.多樣化和長期的資本基礎管理費，通常承諾10年，有兩個一年的延期選項。

2.附帶利息，這使我們能夠獲得整體基金利潤的一部分，前提是投資者獲得最低規定的優先回報。當基金的累計收益超過優先收益並且很有可能不會發生重大逆轉時，附帶權益就會被確認。

3.交易費和諮詢費是與交易結束有關的共同投資資本賺取的一次性費用，根據交易協議而有所不同。

永久戰略-1150億美元的收費資本

我們在我們的永久附屬公司1中管理永久資本，以及在我們的核心和核心加上私人基金中管理永久資本，這可以不斷籌集新的資本。從我們的永久戰略中，我們賺取了：

1.長期永續基礎管理費，以永續聯屬公司的總資本或資產淨值及永續私募基金的資產淨值為基礎。

2.穩定的獎勵分配費用1與來自永久附屬公司(BEP/BEPC和BIP/BIPC)的現金分配掛鈎，超過預定的門檻。這些現金分配有每年增長的歷史記錄，這些永久附屬公司的目標是年分配增長率在5%-9%的範圍內。

3.基於單位價格表現(BBU)的績效費用和我們永久私募基金的附帶權益。

流動戰略--800億美元的收費資本

我們管理公開上市的基金和單獨管理的賬户，專注於房地產、基礎設施和自然資源領域的固定收益和股權證券。我們賺取基本管理費，這是基於承諾資本和基金資產淨值，以及業績收入基於投資回報。

投入資本

由於我們作為房地產所有者和經營者的歷史，我們的資產負債表上大約有680億美元的投資資本。這筆資本為我們的資產管理業務提供了誘人的財務回報和重要的穩定性和靈活性。

我們投資資本的主要屬性：

·透明--我們的投資資本中有很大一部分是公開交易的投資。其餘股份主要由我們最近私有化的房地產永久附屬公司、一家住宅住宅建築業務和其他一些直接持有的投資持有。

·多元化、長期、穩定的現金流--來自我們潛在的永久附屬公司。這些現金流得到了對實物資產的投資的支撐，與傳統股票相比，實物資產應能提供通脹保護，波動性較小，與固定收益相比，收益率更高。

·利益高度一致--我們是我們每個永久附屬公司的最大投資者，反過來，永久附屬公司通常也是我們每個私人基金的最大投資者。

有關我們的運營和性能的更多信息，請參閲本MD&A的第2部分和第3部分。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

競爭優勢

我們有三個明顯的競爭優勢，使我們能夠始終如一地識別和收購高質量資產，並在我們擁有和運營的資產中創造顯著價值。

大規模資本

我們管理着大約6900億美元的資產。

我們為我們的投資者提供大量的私人基金投資組合，這些基金擁有全球授權和多元化戰略。我們可以獲得大規模、靈活的資本，這使我們能夠進行規模較小的交易，從而減少競爭。此外，通過我們的永久附屬公司或通過我們自己的資產負債表投資我們的大量自有資本，確保了與我們的投資者的強烈利益一致。

覆蓋全球

我們在全球五大洲的30多個國家開展業務。

我們的全球覆蓋範圍使我們能夠實現多元化，並發現廣泛的機會。我們能夠在資本稀缺的地方進行投資，我們的規模使我們能夠迅速採取行動，在不同的市場尋求多種機會。我們的全球覆蓋範圍也使我們能夠更有效地運營我們的資產：我們相信強大的實地業務對於在我們的許多市場成功運營至關重要，而且我們的許多業務都是真正的本地化業務。此外，我們強大的本地業務和全球覆蓋範圍的結合使我們能夠將全球關係和運營實踐應用於不同市場，以提高回報。

投資週期

流動資金和資本資源

截至2021年12月31日，該公司的核心流動資金1為51億美元，集團總流動資金為921億美元。我們在整個集團的基礎上管理我們的流動性和資本化，我們將其組織為三個主要級別：

I)該公司：

·維持強勁的流動性水平，以支持增長和持續運營。

·資本化包括龐大的普通股基礎，輔以永久優先股、長期公司債券，並不時利用我們的公司信貸安排。

·對永久附屬公司和管理基金的財務義務提供的擔保微不足道。

·在支付普通股股息後，可獲得高水平的現金流。

Ii)我們的永久附屬公司(BEP/BEPC、BIP/BIPC、BBU和BPG)：

·每個永久附屬公司都保持着強大的流動性水平，以支持其增長和持續運營。

·永久附屬公司旨在自籌資金，在市場週期中擁有穩定的資本。

·金融債務對公司沒有追索權。

三)直接持有或在永久關聯公司內持有的管理基金或投資：

·每一項基礎投資通常都是獨立融資的。

·基金一級的借款一般限於由對基金的資本承諾支持的認購貸款。

·金融債務對公司沒有追索權。

資本化的途徑

我們以普通股、永久優先股和公司債券的形式保持着謹慎的長期資本化水平，這提供了非常穩定的資本結構。此外，我們在整個組織內保持適當的流動資金水平，為經營、發展和投資活動以及意外需求提供資金。

我們資本戰略的一個關鍵要素是在公司層面保持大量的流動性，主要是以現金、金融資產和未動用的信貸額度的形式。

在我們的永久附屬公司和私人基金中，我們努力：

·確保我們的永久附屬公司能夠在獨立的基礎上為其運營提供資金，而無需求助於或依賴公司。

·在我們的私人基金中安排與資產或投資組合公司相關的借款和其他財務義務，以在對投資者具有吸引力、長期可持續的水平上提供穩定的資本，並能夠經受住商業週期。

·確保這些債務的絕大多數處於投資級水平；然而，在我們業務的某些部分，我們可能會定期以低於投資級的水平借款，這些部門的借款是經過仔細結構和監控的。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

·只向正在融資的特定企業或資產提供追索權，而不提供交叉抵押或父母擔保。

·將我們的債務期限與基礎租賃或合同相匹配，並將我們債務的幣種與資產的幣種相匹配，這樣我們剩餘的風險敞口就是投資的淨股本。

截至2021年12月31日，該公司只有109億美元的長期債務有追索權。我們綜合資產負債表上的剩餘債務在受管理實體內持有，對本公司沒有追索權，但根據國際財務報告準則合併。

流動性

·該公司的資本要求很少。然而，我們在公司層面上保持着可觀的流動性(截至2021年12月31日，以現金和金融資產形式以及未提取的信貸安排的形式為51億美元)，以彌合更大規模的基金交易，啟動新的基金產品，與我們的基金投資者一起投資於業務，或參與我們永久附屬公司的股票發行。

·在集團的基礎上，我們擁有大約921億美元的流動資金，其中包括公司流動資金、永久關聯流動資金和未催繳的私人資金承諾。未催繳的私人基金承諾是可用於提取我們私人基金的第三方承諾。

資本管理

我們使用一種我們稱為公司資本的指標來以多種方式管理業務，包括經營業績、價值創造、信用指標和資本效率。公司資本的業績由公司的主要管理人員密切跟蹤和監督，並對照管理層的目標進行評估。該公司的主要目標是獲得12%-15%的長期複合回報率，同時始終保持超額資本以支持持續運營。

本公司的資本包括投資於其資產管理活動的資本，包括對其管理的實體的投資、在受管理實體以外持有的公司投資以及淨營運資本，計算如下：

公司資本的資金來自公司發行的普通股、優先股和公司借款。

AS AT DEC. 31 (MILLIONS)															2021						2020
普通股權益															$	42,210					$	31,693
優先股															4,145						4,145
非控制性權益															230						230
企業借款															10,875						9,077
公司資本															$	57,460					$	45,145

我們在公司保持着謹慎的資本化水平，81%的賬面資本以普通股和優先股的形式存在。與我們的保守做法一致，我們的公司借款僅佔公司賬面資本的17%，僅相當於我們合併債務的6%。

其餘94%的綜合債務是無追索權的，由受管實體持有，並且幾乎沒有公司的交叉抵押或父母擔保。

下表顯示了我們在公司和合並基礎上的總資本。資本總額還包括長期獎勵計劃項下的應付款項、完全由金融資產組合支持的固定年金負債、遞延税項負債和其他營運資本結餘：

從我們的資本產生現金流

我們公司的資本在公司層面產生大量的經常性現金流，可用於(I)對業務的再投資；或(Ii)向股東返還現金。這些現金流的基礎是：

·有長期和永久合同支持的與費用有關的收入1。

·來自穩定的、有高質量運營資產支持的投資的分配。

這些現金流由附帶權益補充，因為我們將成熟的投資貨幣化，並將資本返還給我們的投資者。

2021年可分配收益(DE)1為63億美元，過去五年以32%的複合年增長率增長。

1.包括橡樹資本按我們的份額計算的2.5億美元(2020-1.86億美元)的費用相關收益。

2.包括截至2021年12月31日的年度支付的900萬美元(2020-100萬美元)永久次級票據股息。

3.包括我們在橡樹資本可分配收益中的份額，可歸因於已實現的附帶權益。

4.見第136頁開始術語表中的定義。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

風險管理

關注風險文化

強大的風險文化是我們風險管理計劃的基石：促進謹慎和適當的風險承擔，應對當前和正在出現的風險，並確保員工以長期的視角和可持續的道德方式開展業務。我們高級管理人員的堅定承諾和領導，以及我們實施的政策和做法，包括我們的薪酬方法，都加強了這種文化。

共享執行

鑑於我們業務的多樣性和分散性，我們力求確保風險得到儘可能接近其源頭的管理，並由在特定領域擁有最多知識和專業知識的管理團隊進行管理

商業或風險領域。因此，企業特有的風險--如安全、環境和其他運營風險--通常在運營業務層面上進行管理，因為風險根據每項業務的性質而有所不同。與此同時，我們監控整個組織的關鍵風險，以確保充分的風險管理，遵守適用的Brookfield政策，並分享最佳實踐。

對於在整個組織中影響更普遍和更相關的風險-例如流動性、外匯和利率，或者我們可以帶來專業知識的地方-我們使用集中在我們的公司和業務部門的協調方法。戰略、聲譽和法規合規風險的管理也同樣得到協調，以確保整個組織一致的重點和實施。

監督與協調

我們實施了強有力的治理實踐來監控和監督我們的風險管理計劃。管理委員會彙集了管理關鍵風險領域所需的專業知識，確保在我們的業務和職能部門中適當應用和協調各種方法和做法，包括：

·風險管理指導委員會-支持整個企業風險管理方案，並在全企業基礎上協調風險評估和緩解

·投資委員會--監督投資過程並審查和批准投資交易

·衝突委員會--解決投資過程和其他公司交易中的潛在衝突情況

·金融風險監督委員會--審查和監測金融風險敞口

·環境、社會和治理指導委員會--監督環境、社會和治理倡議，重點關注健康、安全、安保和環境事項

·披露委員會-監督重大信息的公開披露

Brookfield董事會監督風險管理，重點關注更重大的風險，並利用管理層的監控程序。董事會已將監督特定風險的責任委託給以下董事會委員會：

·風險管理委員會-監督Brookfield重大金融和非金融風險敞口的管理，包括審查風險評估和風險管理做法，並確認公司具有適當的冒險理念和適當的風險能力

·審計委員會-監督與Brookfield財務報告系統和程序以及相關的內部和外部審計程序有關的風險管理

·管理資源和薪酬委員會-監督與Brookfield管理資源規劃相關的風險，包括繼任計劃、高管薪酬和高級管理人員的業績

·治理和提名委員會-監督與布魯克菲爾德治理結構有關的風險，包括董事會和委員會活動的有效性以及潛在的利益衝突

環境、社會和治理(“ESG”)管理

Brookfield的ESG

我們的經營理念基於我們的信念，即對利益相關者負責任地行事是運營一家富有成效、盈利和可持續發展的企業的基礎，價值創造和可持續發展是相輔相成的目標。作為長期資產的所有者和運營商，我們在100多年的歷史中所學到的東西支持了這一觀點，其中許多資產構成了全球經濟的支柱。我們的長期關注有助於在我們的資產管理業務和基礎業務中實施強大的ESG計劃，這一直是我們的關鍵優先事項。

Brookfield的所有投資都必須得到適用的投資委員會的批准，該委員會根據一套預先確定的標準做出決定。為了促進這一點，投資小組向委員會概述了

交易的是非曲直和實質性風險、緩解措施和重大改進機會，包括與ESG有關的風險，如賄賂和腐敗風險、健康和安全風險以及環境和社會風險。

作為每筆收購的一部分，投資團隊會創建一個量身定製的整合計劃，其中包括與ESG相關的重要事項，以供審查或執行。Brookfield希望推進ESG計劃和改善ESG業績，以推動長期價值創造，以及管理任何相關風險。這是因為我們已經並將繼續看到，管理這些考慮因素與提高投資回報之間存在着強烈的相關性。每個投資組合公司的管理團隊有責任在投資的整個生命週期內管理ESG風險和機會，並由適用的投資團隊提供支持。在管理跨司法管轄區的各種資產類型時，擁有當地的責任和專業知識與Brookfield的投資和運營能力相結合是非常重要的。

在準備資產剝離時，我們創建穩健的業務計劃，概述源自幾個不同因素的潛在價值創造，包括ESG考慮因素。我們還準備了定性和定量數據，總結了投資的ESG表現，並提供了Brookfield在持有期內如何管理投資的整體瞭解。

以下是我們在2021年採取的一些ESG舉措的摘要。欲瞭解更多信息，請參考Brookfield最新的ESG報告，該報告可在brookfield.com的責任頁面上找到。

環境保護

對淨零點的承諾

我們支持到2050年或更早實現温室氣體淨零排放的目標。我們認為，向淨零的轉變代表着一個巨大的投資機會，估計每年價值3.5-5.0萬億美元，需要進行大規模的經濟調整，並可能對幾乎每個行業進行重新佈線。我們致力於為支持全球脱碳努力盡自己的一份力。

為了正式確定我們的支持，2021年3月，布魯克菲爾德成為淨零資產管理公司(NZAM)倡議的簽字人。作為加入這一倡議的一部分，我們將(I)努力實現脱碳目標，以符合到2050年或更早實現所有管理資產淨零排放的雄心；(Ii)設定一箇中期目標，使我們管理的資產中的特定比例與淨零排放保持一致，到2030年實現有針對性的減排；以及(Iii)至少每五年審查一次這一臨時目標，以期提高覆蓋的資產管理比例，直到100%包括在內。作為第一步，我們正在努力在我們的投資組合公司中創建一致的温室氣體排放清單，並正在制定中期目標，概述到2030年將按照淨零管理的資產比例。

我們相信，我們的許多運營業務都處於有利地位，可以在向淨零過渡的過程中發揮關鍵作用。我們是全球最大的水力發電、風能和太陽能發電設施的所有者和運營商之一，我們擁有重要的開發組合。此外，我們是世界上最大的房地產業主之一，我們的大部分寫字樓和零售資產都獲得了綠色建築證書，從而達到了嚴格的環境可持續性標準。最後，我們的基礎設施和私募股權業務包括各種資產，其中許多資產不僅有助於形成全球經濟的支柱，而且處於有利地位，能夠產生積極的環境成果。

2021年，我們推出了布魯克菲爾德全球轉型基金，這是布魯克菲爾德的第一隻專門的影響基金，將投資於全球轉型，實現淨零。具體地説，該基金將側重於有助於全球經濟脱碳的三個主題的投資：(1)新建可再生發電和相關技術，為能源組合提供更多能力；(2)鋼鐵、水泥和化工等行業的公司的業務轉型，這些行業既需要可再生發電來降低碳足跡，也需要資本來實現生產過程的脱碳；以及(3)向發電商提供資本，使它們能夠從煤炭轉向天然氣，從天然氣轉向可再生能源。我們正在結束這項150億美元基金的最後階段，並已開始投入資金。

可持續金融

我們繼續活躍在可持續金融市場，2021年發行的綠色債券和混合證券、與可持續發展相關的債務和可持續發展相關貸款達到80億美元，高於2020年的36億美元。我們還發布了Brookfield Asset Management綠色債券和優先證券框架，其中列出了評估和選擇合格投資的程序、收益的使用和管理以及報告頻率和格式。

TCFD對齊

2021年，我們成為TCFD的支持者，上述許多倡議也涉及到我們繼續努力與TCFD的建議保持一致。這適用於通過我們的淨零承諾、我們的可持續融資努力以及啟動我們的首個過渡基金，將氣候變化考慮納入我們的戰略。此外，我們還在2021年進行了氣候風險評估，以更好地瞭解我們所有業務的潛在物理和過渡風險以及機遇。我們正在利用這些成果來確定如何改進我們減緩和適應氣候變化的方法，並繼續將這些考慮納入我們的商業和投資戰略。

最後，我們繼續使我們的業務與TCFD的建議保持一致，並計劃在2023年公佈2022財年的TCFD披露。

社交

多樣性、公平性和包容性

我們認識到，是我們的員工推動了我們的成功。培養我們的2300名資產管理員工並確保他們繼續參與是我們的首要任務之一。我們的目標是創造一個建立在牢固關係基礎上的環境，有利於發展我們的勞動力，使來自不同背景的個人能夠茁壯成長。2021年，我們繼續努力確保我們的人才吸引和留住努力以及我們的多樣性、公平和包容性努力符合最佳做法。

我們對多樣性、公平和包容性的做法是經過深思熟慮的，並已納入我們的人力資本發展進程和倡議。具體地説，在過去五年中，我們的員工人數增加了一倍多，在此期間，我們在組織最高級別的女性代表增加了140%；在管理合夥人/董事總經理中，女性代表從7%增加到19%，在高級副總裁中從15%增加到33%。

此外，2021年，我們啟動了一項全球進程，讓員工自我識別自己的種族。這些信息將有助於我們確定與增加族裔多樣性有關的具體重點領域。我們在員工超過100人的國家/地區(美國、加拿大、澳大利亞、英國和巴西)的回覆率為92%。這些結果顯示了我們目前的多樣性狀況：

擁有多元化的員工隊伍加強了我們的協作文化，並增強了我們培養團隊成員和保持敬業的員工隊伍的能力。我們尋求通過確保我們的領導人瞭解他們在創造包容性環境中的作用，並保持對尋求減輕無意識偏見影響的紀律嚴明的人才管理程序的關注，來促進一個多樣化和包容性的工作場所。我們相信，這些優先事項是我們成功提高工作場所多樣性和包容性的基礎，在工作場所，職業發展是

直接與業績掛鈎，並與我們以密切合作和長期關注做出決策的價值觀保持一致。

職業健康與安全

職業健康和安全仍然是我們管理企業不可或缺的一部分。由於健康和安全風險因行業、部門和運營性質的不同而不同，我們強調我們的運營業務對管理和報告運營中的風險負有直接責任和責任的重要性，Brookfield在業務董事會(或類似情況下的治理機構)提供支持和戰略監督。有關我們的健康和安全框架的詳細信息，因為它與我們的運營業務有關，請參閲Brookfield最新的ESG報告。

人權與現代奴隸制

我們處理現代奴隸制的方法是為了與我們面臨的風險相稱，這些風險因司法管轄區、行業和部門而異。2021年，我們將英國的現代奴隸制和人口販運政策擴大到覆蓋所有布魯克菲爾德實體的全球現代奴隸制政策，並就預防和發現現代奴隸制的措施提供指導。此外，我們還有其他幾項政策和程序，為確定現代奴隸制風險以及為減輕這些風險應採取的步驟提供指導。其中包括我們的行為準則、供應商管理指南、ESG盡職調查指南、ABC計劃、反洗錢計劃和告密計劃。我們的投資組合公司的高級管理團隊各自負責確定和管理各自企業的現代奴隸制和人權風險。

某些司法管轄區和職能部門的僱員接受現代奴隸制培訓，作為入職過程的一部分，並在必要時獲得持續的培訓。特別是，我們定期培訓參與高風險職能的員工，如採購。我們還鼓勵員工、供應商和業務合作伙伴根據我們的告密政策報告擔憂。

我們認識到，現代奴隸制和人口販運的風險是複雜和不斷變化的，我們將繼續努力在我們的業務中解決這些風險。

新冠肺炎更新

疫情對我們所有人提出了很高的要求，需要整個組織的密切協調，加強與投資者和員工的溝通，並與世界各地的社區和其他利益攸關方深度接觸。在此期間，我們的經驗強化了我們認為Brookfield的核心優勢：堅持支持彈性的商業模式，保持長遠的視角-特別是在不確定和動盪時期-保持協作的企業文化，並將我們的資產和資源很好地用於社區。可能需要數年時間才能全面瞭解這一大流行的全球影響；然而，我們認為，我們已經變得比以往任何時候都更有彈性、更靈活，在某些方面也比以往任何時候都更緊密地聯繫在一起。

治理

我們認識到，強有力的治理對可持續的商業運營至關重要，我們的目標是按照最高的道德和法律標準開展業務。

代理投票準則

2021年，Brookfield正式制定了代理投票指南，該指南適用於Brookfield為自己和客户的賬户投票的代理。這些準則確保我們的投票符合投資者的最佳利益，符合任何適用的代理投票協議，並與投資授權一致。儘管與我們管理的資產相比，我們的公共證券持有量不大，但我們認為，正式記錄我們在確定投票委託書是否符合客户最佳利益時評估的各種ESG因素很重要，包括性別平等、董事會多樣性、生態和可持續性、氣候變化、倫理、人權。

以及數據安全和隱私。作為我們的代理投票指導方針的一部分，Brookfield創建了一個代理投票委員會，該委員會由Brookfield的高級管理人員組成，並監督我們所持股份的代理投票。

ESG監管

我們的目標是維護強有力的治理實踐，並在我們開展業務的所有司法管轄區積極監督擬議的和不斷髮展的ESG立法、法規和市場實踐。例如，這包括歐盟可持續金融披露法規和歐盟分類法規，以及新宣佈的國際可持續發展標準委員會。我們通過積極參與制定和實施新的行業標準和最佳實踐，尋求不斷改進和完善我們的流程。

數據隱私與網絡安全

數據隱私和網絡安全仍然是我們ESG的關鍵重點領域。2022年，我們採取了進一步增強數據保護和威脅情報能力的舉措，並致力於改善我們的第三方風險管理流程。我們每年審查和更新我們的網絡安全計劃，並根據NIST網絡安全框架對我們的計劃成熟度進行定期的外部評估。2021年進行的NIST網絡安全成熟度評估的結果驗證了我們計劃的實力。最後，除了繼續對所有員工進行強制性網絡安全教育外，我們還增強了網絡釣魚模擬，將社交工程納入其中。

ESG從屬關係和夥伴關係

最後，我們繼續將我們的業務實踐與負責任投資的領先框架保持一致，並積極參與行業論壇和其他組織。我們是聯合國支持的負責任投資原則(PRI)的簽署國，這表明我們對負責任投資和ESG最佳實踐的持續承諾。作為PRI、TCFD和NZAM等組織的參與者，我們致力於持續參與和管理，並促進領先的ESG實踐-無論是與我們的投資組合公司還是更廣泛的資產管理行業-旨在提高我們資產和業務的價值。此外，通過我們在這些組織和其他行業論壇的成員資格，我們繼續積極參與旨在提高私營和公共市場對ESG的認識的討論，並根據不斷髮展的最佳實踐改進我們的報告和協議。

第2部分

綜合財務結果的審查

以下部分包含對合並財務報表中列示的項目的討論和分析。本節中的財務數據是根據“國際財務報告準則”編制的。從第55頁開始，我們概述了我們的公允價值會計流程，以及為什麼我們認為它為投資者提供了有關我們業績的有用信息。我們還概述了我們在《國際財務報告準則》下應用的以控制為基礎的模式，該模式用於確定是否應該合併一項投資。

概述

2021年，我們的經營業績強勁，我們的大多數業務都產生了穩健的財務業績。市場環境很強勁，在我們運營的大多數(如果不是全部)關鍵市場，市場環境都在繼續變強。

本年度淨收益為124億美元，其中40億美元歸屬於普通股股東(每股2.39美元)，其餘收益歸屬於非控股權益。

合併淨收入增加117億美元，普通股股東應佔淨收入增加41億美元，主要歸因於：

·公允價值收益52億美元，而上一年虧損14億美元，主要是由我們投資物業的估值收益推動的；

·權益入賬收入增加25億美元，來自我們的權益入賬投資中持有的投資物業的估值收益；以及

·年內收購的貢獻和我們所有業務的同店增長1；部分抵消了

·與2020年的8.37億美元相比，所得税支出為23億美元，主要原因是英國和哥倫比亞的税率提高，應税收入比上一年增加，以及上述公允價值提高對税收的影響；以及

·更高的折舊費用，主要是因為最近的收購。

我們的綜合資產負債表主要是由於收購的資產扣除負債而增加的。進一步的增長與我們的投資物業及物業、廠房及設備(“PP&E”)的淨值收益及重估有關，主要是在我們的房地產及可再生能源及過渡部分。股權投資也因增加和我們在這些業務產生的全面收入中的份額而增加。該等增長部分被本年度出售的West Fraser木材有限公司(“West Fraser”)1股份、其他金融資產及一系列投資物業所抵銷。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

損益表分析

下表彙總了該公司2021年、2020年和2019年的財務業績：

1.在2021年第四季度，該公司將64億美元的折舊和攤銷重新歸類為直接成本，這些折舊和攤銷以前作為一個單獨的項目列報。上期金額也進行了調整，以反映這一變化，導致截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度直接成本分別增加58億美元和49億美元，折舊和攤銷的等額和抵銷減少。這一重新分類對收入、淨收入或基本和稀釋後每股收益沒有影響。

2.調整以反映2020年4月1日生效的三供二股票拆分。

2021 vs. 2020

本年度的收入為757億美元，與2020年相比增加了130億美元，增幅為21%，這主要是由於2020年與大流行有關的經濟停擺的復甦，包括：

·在我們的私募股權部門，我們的道路燃料和先進的能源儲存業務的產量和價格都更高。我們的道路燃料業務的收入和直接成本包括轉嫁給客户的進口税；

·我們酒店的入住率和我們房地產部門的核心投資組合更高；

·我們的風能資產和天然氣儲存業務分別在可再生能源和過渡和基礎設施部門做出了額外貢獻，這是2021年第一季度美國經歷的極端天氣條件下實現的市場價格和運營實力上升的結果；以及

·本年度來自收購的收入，扣除全部或部分出售的企業沒有貢獻的收入；部分抵消

·我們在北美的水電設施在可再生能源和過渡部門的發電量減少，以及我們在私募股權部門的海上石油服務業務的收入減少。

關於最近收購和處置對收入和淨收入的影響的討論見第45頁。

直接成本增加了20%，即108億美元，主要原因是：

·私募股權部門道路燃料業務的上述較高數量和價格，以及與基礎設施部門有機增長舉措相關的增量成本；

·折舊和攤銷費用增加，原因是作為年終重估過程的一部分，我們的PP&E的賬面價值因重估收益的影響而增加；以及

·與最近的收購有關的更高的直接成本，扣除處置；部分抵消

·我們各行各業的成本節約計劃。

31億美元的其他收入和收益主要與出售我們基礎設施部門的加拿大和美國地區能源業務有關。

權益會計收入增加了25億美元，主要是因為：

·我們在股權投資中持有的零售和寫字樓投資組合的估值收益；以及

·橡樹資本管理公司(“橡樹資本”)1的強勁經營業績；部分抵消

·在我們的投資作為West Fraser-Norbord戰略業務合併的一部分轉換為West Fraser的股票後，Norbord Inc.(“Norbord”)1沒有貢獻。自2021年第一季度以來，我們在West Fraser的權益一直作為金融資產入賬。

由於與收購相關的額外借款，76億美元的利息支出增加了3.91億美元，但部分被整個業務的債務處置和債務再融資的影響所抵消。

我們錄得公允價值收益52億美元，而上一年虧損14億美元，這主要是由於我們有限責任公司投資的估值收益，但部分被我們整個房地產業務某些零售投資組合的估值虧損所抵消。有關公允價值變動的討論，請參閲第46頁和第47頁。

與上年的8.37億美元相比，本年度的所得税支出為23億美元，這主要是由於英國和哥倫比亞的税率提高、應税收入增加以及上述公允價值提高對税收的影響。

2020 vs. 2019

2020年收入減少51億美元，主要是由於經濟停擺的影響，包括我們私募股權部門的道路燃料業務和建築業務的銷量和貢獻分別減少和減少。這些減少還與我們房地產部門的酒店資產收入下降有關，這是由於入住率下降，但被2019年完成的收購(包括我們的私募股權部門內收購的業務)和2020年完成的收購的全年貢獻部分抵消。此外，我們的基礎設施部門的有機增長帶來的好處(扣除匯率影響)為我們2020年的收入做出了貢獻。

直接成本在2020年減少了44億美元，這是由於我們的道路燃料業務量前述的下降以及我們多項業務的成本節約舉措。由於年終重估過程中重估收益的影響，我們的PP&E賬面價值增加，與近期收購相關的直接成本增加、處置淨額、與我們業務有機增長舉措相關的增量成本以及折舊和攤銷費用增加，部分抵消了這些減少。

2020年的其他收入和收益為7.85億美元，主要涉及在我們的私募股權部門出售我們的冷藏物流業務和我們的醫療保健服務業務中的病理業務，以及在我們的房地產部門出售我們的自助存儲業務。

權益會計收入從25億美元減少到7900萬美元的虧損。這一下降主要與我們的房地產零售組合的估值損失有關，這是由於經濟停擺導致調整後的貼現現金流造成的，但部分抵消了我們基礎設施部門巴西數據中心業務的遞延納税恢復和Norbord的強勁運營業績。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

2020年的利息支出為72億美元，與2019年持平，這是因為發行的借款利率較低以及我們在房地產業務中持有的浮動利率債務的好處被新債發行的額外利息支出部分抵消。

我們在2020年錄得公允價值虧損14億美元，而2019年為8.31億美元，主要原因是：

·由於我們零售和寫字樓投資組合中修訂的估值假設(包括租金增長和租賃假設)造成的估值損失；部分抵消

·我們的LP投資組合的估值收益，包括我們的房地產部門持有的生命科學投資組合。

2020年所得税支出增加3.42億美元至8.37億美元，主要原因是未計入2019年4.75億美元的遞延所得税回收，這與由於預計利用淨營業虧損結轉而確認遞延税項資產有關。

重大收購和處置

我們總結了最近的重大收購和處置對我們2021年業績的影響如下：

收購

2021年和2020年的收購在本年度分別貢獻了45億美元和6.51億美元的增量收入和淨收入。

可再生能源與轉型

在我們的可再生能源和過渡部門中，最近的收購分別為我們帶來了2.05億美元的收入增量和2400萬美元的淨收入。這些貢獻主要是由於2021年第一季度在美國收購了一個分佈式發電平臺和一個風電產品組合。

基礎設施

最近的收購帶來了19億美元的收入增量和1.71億美元的淨收入。這些貢獻主要來自於2021年收購的Inter Pipeline Ltd.(“IPL”)1，以及我們的印度電信塔樓業務和美國液化天然氣出口終端，這兩項業務均於2020年第三季度收購。

私募股權投資

在我們的私募股權部門，最近的收購帶來了17億美元的收入增量和1200萬美元的淨虧損。這些貢獻和淨虧損主要來自分別於2021年第一季度、第三季度和第四季度收購一家技術服務業務、一家太陽能解決方案業務和一家工程零部件製造商。

房地產

最近的收購帶來了6.82億美元的收入增量和4.68億美元的淨收入。該等貢獻主要來自透過我們的Brookfield Strategic Real Estate Partners III基金(“BSREP III”)1收購酒店資產。

性情

最近的資產出售使本年度的收入和淨利潤分別減少了23億美元和13億美元。對我們業績影響最大的資產是房地產部門的生命科學投資組合和基礎設施部門的北美地區能源業務的處置，以及私募股權部門和基礎設施部門的澳大利亞出口終端的石墨電極業務的部分處置。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

公允價值變動

下表將公允價值變動分解為主要組成部分，以便於分析：

投資物業

投資性物業按公允價值計入，變動計入淨收入。我們將房地產部門的投資屬性分為三個子細分市場。這些細分市場基於我們的戰略，即在全球門户城市(“核心”)維持不可替代的優質混合用途區域組合，通過開發或買入-修復-出售策略(“過渡和發展”)最大化回報，或從我們的私人基金中回收資本(“LP Investments”)。

下表按資產類型分列了投資房地產公允價值變動情況：

我們在第102和103頁討論了我們投資物業的關鍵估值投入。

堆芯

1.74億美元的估值虧損主要是由於某些零售資產的現金流和租賃假設下降，以及我們紐約市中心寫字樓投資組合的市場租賃假設發生變化。這些損失被我們加拿大寫字樓投資組合的估值收益部分抵消。

前一年3.45億美元的估值虧損主要是由於我們在紐約市中心的寫字樓投資組合因疫情相關的經濟停擺的影響而改變了租賃假設，部分被我們倫敦和多倫多寫字樓投資組合的某些資產接近完成和達到開發里程碑的收益所抵消。

過渡與發展

2.59億美元的估值損失主要涉及：

·因更新租賃和現金流假設而造成的零售資產估值損失；部分抵消

·由於較高的外部評估價值，澳大利亞某些寫字樓資產的價值上升。

上一年估值損失14億美元，主要是因為在逐個空間的基礎上改變假設，以反映與大流行病有關的經濟停擺的影響。

有限責任公司投資和其他

55億美元的估值收益主要涉及：

·由於更高的外部評估，我們的美國製造住房業務價值增加；

·我們多家庭資產的資本化率壓縮，主要是我們的森林城市房地產信託公司(“森林城市”)1投資組合和我們的美國多家庭房地產投資信託基金；

·我們在首爾的混合用途物業的公允價值上升，以反映更高的可比市場定價；

·由於單價上漲，以及我們美國物流投資組合的市場租金假設增加，我們澳大利亞老年生活業務的估值更高；以及

·由於現金流改善，我們英國學生公寓業務的運營收入增加；部分抵消了

·由於現金流假設的變化，美國某些零售資產的估值損失。

在前一年，15億美元的估值收益主要來自我們在森林城市投資組合中的生命科學資產、我們在中國的綜合用途物業、我們的巴西寫字樓投資組合、我們的英國學生住房投資組合和我們的美國製造住房投資組合的收益。由於與大流行病有關的經濟停擺的影響，我們的零售和寫字樓資產的最新現金流假設部分抵消了這些收益。

交易相關收益，扣除費用

與交易相關的收益，扣除費用後，全年總計7.14億美元。這主要是由於我們在我們的私募股權部門中對我們的石墨電極業務的投資解除合併而獲得的收益。這一收益被與最近收購相關的交易成本以及我們私募股權部門發生的重組成本部分抵消。

前一年的交易相關收益(扣除費用)為2000萬美元，主要與我們基礎設施和私募股權部門的重組收益有關，但部分被我們多項業務的債務提前贖回和與收購相關的交易成本所抵消。

金融合同

金融合約包括未被指定為套期保值的與外幣、利率和定價敞口相關的按市值計價的損益。

2021年9.84億美元的收益主要歸因於我們在基礎設施和房地產業務中立足點的收益，以及我們風險投資的公允價值收益。這些收益被我們可再生能源和過渡業務中對衝電價的短期金融合同按市值計價的走勢部分抵消。

上一年的未實現收益為6.86億美元，主要與我們在私募股權部門的金融合同收益以及市場和貨幣對衝的按市值計價的變動有關，但部分被利率和交叉貨幣掉期的虧損所抵消，這些虧損不符合對衝會計的條件。

減值準備

本年度的減值及撥備開支為6.54億美元，主要歸因於我們近海石油服務業務的PP&E減值及商譽減值，以及我們私募股權部門內高級能源儲存業務的撥備。此外，我們巴西住宅開發業務的法律條款也包括在這一餘額中。

其他公允價值變動

該年度報告的其他公允價值虧損為10億美元。這些虧損主要涉及大部分業務的增值費用和遞延融資費用的攤銷。其餘的損失是我們各個部門的各種一次性費用。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

所得税

我們在2021年記錄的所得税支出總額為23億美元(2020-8.37億美元)，包括11億美元(2020-7.56億美元)的當期税費支出和12億美元(2020-8100萬美元)的遞延税費支出。

我們的所得税撥備不包括在我們的合併財務報表中其他地方記錄的一些已支付的非所得税。例如，我們在巴西的一些業務被要求為收入支付不可追回的税款，這些税收包括在直接成本中，而不是所得税。此外，我們支付相當大的財產税、工資税和其他税，這是我們經營所在司法管轄區税基的重要組成部分，這些税項也主要記錄在直接成本中。

由於以下差異，我們的有效所得税税率與加拿大國內法定所得税税率不同：

所得税支出的增加主要歸因於2021年產生的淨收入增加。今年，我們記錄了已實現的處置收益，這些收益所適用的税率與我們的法定所得税率不同。這導致我們的實際税率降低了3%。這一減少被非經常性遞延税項支出所抵消，這是由於我們所在司法管轄區的税率增加，使我們的實際税率增加了3%。

作為一家資產管理公司，我們的許多業務都是在部分擁有的“流通式”實體(如合夥企業)中持有的，任何納税義務都是由投資者而不是實體承擔的。因此，雖然我們的綜合收益包括應佔這些實體的非控股所有權權益的收入，但我們的綜合税項撥備只包括我們在這些實體的相關税項撥備中的比例份額。換句話説，我們正在合併所有的淨收入，但只鞏固我們在相關税收撥備中的份額。這使我們今年的實際税率降低了10%。

我們在不同税率的國家開展業務，其中大部分税率與我們國內的法定税率不同，我們還受益於各國為鼓勵經濟活動而引入的税收激勵措施。全球税率的差異導致我們今年的有效税率下降了1%。根據每個國家收入的相對比例，不同時期的差額會有所不同。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

資產負債表分析

下表彙總了該公司截至2021年、2020年和2019年12月31日的財務狀況：

2021 vs. 2020

總資產自2020年12月31日以來增加473億美元，截至2021年12月31日達到3910億美元。這一增長是由業務合併和資產收購推動的，這些收購在年內增加了628億美元的總資產。在本年度內，我們的PP&E確認的淨估值收益也促進了總資產的增長。這些增長被攤銷和折舊以及年內出售的資產部分抵消。

我們在下表中總結了截至2021年12月31日的年度業務合併以及股權會計投資、投資物業和PP&E增加的影響：

1.包括在企業合併中確認的非控股權益，按收購日可確認資產和負債的公允價值比例計量。

我們已將財務狀況表同比差異的主要貢獻者概述如下。

PP&E增加了155億美元，主要原因是：

·增加245億美元，主要用於收購我們基礎設施部門的IPL；以及

·重估盈餘61億美元，其中大部分增長歸因於我們的可再生能源和過渡部門，這得益於我們運營的大多數市場的電價上漲以及對可再生能源需求的預期增長；部分抵消了

·處置和資產重新分類為待售資產71億美元，主要來自出售我們基礎設施部門內的北美地區能源業務，我們可再生能源和過渡部門內在美國和歐洲的風能投資組合，以及我們房地產部門內的混合用途和酒店資產；

·本年度折舊50億美元；

·22億美元外幣兑換的不利影響。

我們在合併財務報表附註12中提供了PP&E的連續性。

投資物業主要由公司的房地產資產組成。截至2021年12月31日的結餘增加41億美元，主要原因是：

·增加145億美元，主要是通過在我們的房地產基金內購買投資物業；以及

·淨估值收益51億美元，主要由我們有限責任公司投資的估值收益推動；部分抵消了

·資產出售和重新分類為持有的150億美元待售資產，主要是我們的房地產基金；以及

·11億美元外幣兑換的負面影響。

我們在綜合財務報表附註11中提供投資物業的連續性。

股權投資在本年度增加了48億美元，達到461億美元，主要是因為：

·處置後淨額增加40億美元，主要是由於在我們的房地產部門中收購了我們德國辦公室投資組合的額外權益，剝離了我們的再保險業務，以及由於我們在2021年部分出售了我們在該業務中的股份，我們在私募股權部門中的石墨電極業務的權益的會計基礎發生了變化；以及

·我們在34億美元綜合收入中的比例份額；部分抵消

·收到的資本的分配和返還為20億美元；

·外幣折算和其他6.68億美元的項目。

我們在綜合財務報表附註10中提供了權益入賬投資的連續性。

截至2021年12月31日，現金和現金等價物增加了28億美元。有關更多信息，請參閲我們的合併現金流量表和第4部分--資本化和流動性中的合併現金流量表審查。

我們的無形資產和商譽餘額分別增加60億美元和55億美元，這與收購帶來的增加有關，主要是在我們的基礎設施和私募股權部門，但部分被某些無形資產的攤銷所抵消。

其他資產包括存貨、遞延所得税資產、分類為持有待售的資產和其他金融資產。增加59億元的主要原因是：

·待售資產增加60億美元，主要原因是我們的房地產部門將寫字樓資產和其他物業重新分類為待售資產，部分抵消了2021年第一季度我們在私募股權部門對Norbord的投資被取消確認所抵消；以及

·庫存增加11億美元，主要是由於收購了我們的工程組件製造商，以及我們私募股權部門高級能源存儲業務的價格和庫存增加；部分抵消了

·由於年內出售了部分證券投資組合和立足點頭寸，其他金融資產減少了12億美元。

年內，由於發行了6億美元的綠色債券和重新發行了2.5億美元的2051年票據，企業借款增加了18億美元，此外，商業票據發行和信貸安排的提取淨額為9.12億美元。

受管理實體的無追索權借款增加了257億美元，扣除重新歸類為持有待售的借款，主要歸因於我們業務部門最近的收購。

其他非流動金融負債包括我們的附屬股本債務、非流動應付賬款及一年後到期的其他長期金融負債。減少8.06億美元的主要原因是，我們的年金業務在2021年第二季度作為Brookfield Asset Management ReInsurance Partners Ltd.(“BAMR”)1分拆的一部分解除合併，導致保險合同負債減少。

其他負債增加85億美元，主要是由於年內完成的收購、上述房地產部門的公允價值提升以及可再生能源和過渡部門的PP&E重估導致遞延所得税負債增加所致。有關更多信息，請參閲第4部分-資本化和流動性。

2020 vs. 2019

截至2020年12月31日的合併資產為3,437億美元，而截至2019年12月31日的合併資產為3,240億美元。同比增長主要是由於2020年完成的業務合併和資產收購，以及我們的市盈率確認的淨估值收益。這些增長被2020年出售的資產部分抵消。

PP&E在2020年增加了107億美元，這主要是由於我們各部門完成的收購以及我們的可再生能源和過渡部門的重估收益。這些增長被2020年我們的酒店投資和其他業務的折舊和解除合併部分抵消。

與2019年相比，2020年底的投資物業增加了9600萬美元，這主要是由於資本支出、投資物業的購買以及外幣兑換的積極影響。這些增長被資產出售部分抵消，包括自助式倉儲投資組合和我們房地產部門在倫敦的一項寫字樓資產，以及重新分類為持有待售資產。

截至2020年12月31日，股權投資為413億美元，比2019年增加6.29億美元。這一增長主要是由於收購了我們私募股權和基礎設施部門內的工作準入服務業務和美國液化天然氣出口終端的權益。此外，這一增長是由於我們在2020年全面收入中的比例份額。我們將Norbord的權益重新分類為待售權益，以及所收到的資本的分配和回報，部分抵消了這些增長。

截至2020年12月31日，現金和現金等價物比2019年增加32億美元，主要是由於公司債券發行、BEP部門、BEPC和BIPC股票的二次發行以及從資產出售收到的現金的淨收益。這些項目被2020年完成的業務合併中使用的現金部分抵消。

由於外幣換算和攤銷的影響，無形資產減少了31億美元，但這部分被我們2020年基礎設施部門收購帶來的增加所抵消。由於收購新業務，商譽增加1.64億美元，但被2020年出售我們醫療保健服務業務的病理業務部分抵消。

其他資產增加75億美元，主要是由於2020年我們大部分部門獲得的戰略投資和建立的機會性金融資產頭寸，以及主要由於我們的房地產部門內的零售和寫字樓資產重新分類以及我們在我們的私募股權部門內對Norbord的股權投資而導致的待售資產增加。這些項目部分被2020年出售我們鐵路業務的澳大利亞部分和我們基礎設施部門內哥倫比亞監管的分銷業務所抵消。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

由於2020年發行了6億美元的30年期債券、7.5億美元的10年期債券、5億美元的31年期債券和4億美元的60年期債券，企業借款增加了20億美元。這些資金被2020年償還的2.51億美元(3.5億加元)票據部分抵消。

無追索權借款在2020年增加了30億美元，這是由於整個業務的附屬借款增加，以利用低利率環境來加強流動性，以及2020年主要與上述收購相關的物業專用借款的增加。

其他非流動金融負債於2020年增加45億美元，主要由於上述2020年的收購以及我們房地產部門的租賃債務增加所致。

其他負債於2020年增加44億美元，主要歸因於與基礎設施部門對衝相關的財務負債增加，以及與房地產部門持有待售資產相關的負債增加。

股權

普通股權益和非控股權益的重大差異將在下文討論。優先股在第4部分--資本化和流動性中討論。

普通股權益

下表列出了普通股權益同比差異的主要貢獻者：

年內普通股權益增加105億元至422億元。這一變化包括：

·普通股股東應佔淨收益為40億美元；

·所有權變更和其他34億美元，主要涉及與BPY私有化、BEPC股票二次發行、BIPC股票發行以及部分出售我們的石墨電極業務有關的直接股權收益；

·股票發行，回購後的淨額為28億美元，主要與發行6090萬股A類有限投票權股票(“A類股”)有關，這是作為BPY私有化的一部分，本年度淨回購970萬股A類股；

·其他綜合收入18億美元，包括重估盈餘收益和其他收益22億美元，主要歸因於我們的可再生能源、轉型和基礎設施部門的PP&E的估值收益，但被3.18億美元的外幣換算部分抵消；以及

·上述項目被作為普通股和優先股股息分配給股東的15億美元部分抵消，其中包括作為2021年第二季度剝離再保險業務的5.38億美元分配。

非控制性權益

我們綜合業績中的非控股權益主要包括第三方在BEP、BIP、BBU、BPG及其合併實體中的權益，以及共同投資者和其他參與我們綜合投資的權益，具體如下：

年內，非控股權益增加16億美元，主要原因是：

·可歸因於非控股權益的全面收入，總額為118億美元；

·非控股權益因收購而增加，主要歸因於2021年第三季度的IPL；部分抵消了

·2021年第三季度與必和必拓私有化相關的非控股權益減少；以及

·扣除股票發行後的分配淨額為57億美元。

合併與公允價值會計

作為一家在加拿大註冊的上市公司，我們按照國際財務報告準則報告，而我們的許多另類資產管理公司根據美國公認會計準則報告。美國公認會計原則和國際財務報告準則有許多不同之處，但影響我們合併財務報表的兩個主要差異是合併和公允價值會計。

特別是，美國公認會計原則允許我們的一些另類資產管理公司在淨資產基礎上以公允價值在其資產負債表的某一行報告某些投資，這些投資符合可變利益實體的資格，而不是合併資金。在《國際財務報告準則》下，這一辦法不可用。與我們的另類資產管理公司同行相比，這可能會在財務報表的列報方面產生重大差異。

整合

根據國際財務報告準則，我們的合併結論可能與根據美國公認會計準則進行報告的同行不同，主要原因有兩個：

·美國公認會計準則根據具體情況使用投票權利率模型或可變利率模型來確定合併要求，而《國際財務報告準則》則使用基於控制權的模型。我們通常有合同能力單方面指導我們的基金的相關活動；以及

·我們通常與投資者和合作夥伴一起投入大量資本，這意味着，除了我們慣常的管理費和激勵費外，與僅作為代理人的經理人相比，作為主要投資者，我們除了獲得資產管理回報外，還能獲得可觀的回報。

因此，在許多情況下，我們控制着我們只擁有少數經濟利益的實體。例如，我們承諾投入30%資本的布魯克菲爾德贊助的私人基金可能會收購被投資公司60%的投票權。合同安排通常為我們提供了指導基金活動的不可撤銷的能力。基於這些事實，我們將控制投資，因為我們對該企業的控股權行使決策權，而我們18%的經濟權益為我們提供了本金的可變回報敞口。

出於財務報告的目的，我們控制的所有實體都被合併。因此，我們將這些實體的收入和支出100%計入我們的綜合經營報表，即使它們的淨收益的很大一部分可歸因於非控股權益。此外，我們將這些實體的所有資產、負債(包括無追索權借款)計入我們的綜合資產負債表，並將其他實體持有的權益部分作為非控股權益計入。

Brookfield與其子公司之間的公司間收入和支出，如資產管理費，在我們的綜合經營報表中被剔除；然而，這些項目影響股東和非控股權益之間的淨收入分配。例如，我們的上市關聯公司向本公司支付的資產管理費從綜合收入和費用中扣除。然而，由於普通股股東被分配所有費用收入1，而只分配其在上市聯屬公司開支中的比例份額，因此普通股股東應佔淨收益金額增加，而非控股權益應佔淨收益相應減少。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

公允價值會計

根據美國公認會計原則，我們的許多另類資產管理公司同行將其基金作為投資公司進行會計處理，並以公允價值反映其投資。

根據《國際財務報告準則》，作為母公司，我們必須審核我們的合併和權益會計投資，並根據適用的《國際財務報告準則》指導對其資產和負債進行會計處理。我們按公允價值反映大量資產，即我們的商業物業、可再生電力設施和某些基礎設施資產，這些資產通常按美國公認會計準則下的攤餘成本入賬。然而，還有其他資產不受國際財務報告準則下的公允價值會計處理，因此按攤銷成本列賬，這將更符合美國公認會計準則。

根據國際財務報告準則和美國公認會計準則，資產管理活動的價值通常不會反映在資產負債表上，儘管資產管理活動是這些業務價值的重要組成部分。

有關相關分部的估值方法、關鍵假設和相關敏感性的更多細節，請參閲第5部分-會計政策和內部控制。

外幣折算

我們大約一半的資本投資於非美國貨幣，這些業務產生的現金流以及我們的股權受到外幣匯率變化的影響。我們不時地利用金融合同來調整這些風險敞口。下表顯示了影響我們業務的最重要的貨幣匯率：

1.以巴西雷亞爾和哥倫比亞比索為價格貨幣。

截至2021年底，我們所有重要的非美元投資的貨幣兑美元匯率都低於2020年12月31日，加拿大元除外。截至2021年12月31日，我們422億美元的普通股權益投資於以下貨幣：美元-55%(2020-58%)；巴西雷亞爾-6%(2020-8%)；英鎊-16%(2020-12%)；加拿大元-7%(2020-7%)；澳元-6%(2020-7%)；哥倫比亞比索-1%(2020-2%)；其他貨幣-9%(2020-6%)。

下表按最重要的非美國貨幣分列了外幣折算對我們股本的影響：

1.遞延所得税回收淨額2100萬美元(2020年--所得税支出3700萬美元)。

在截至2021年12月31日的一年中，我們的股權的外幣折算(扣除貨幣對衝)產生了19億美元的虧損。這主要是由於哥倫比亞比索、澳元和歐元的年終匯率較低，但被較高的年終匯率和加元平均匯率的漲幅部分抵消。

我們尋求在成本合理的情況下對衝外匯風險敞口。由於對衝巴西雷亞爾、哥倫比亞比索和其他新興市場貨幣的歷史成本較高，年底對這些貨幣的對衝水平較低。

公司股息

下表彙總了Brookfield在2021年、2020年和2019年為未償還證券支付的股息。對A類和B類有限投票權股票的股息進行了調整，以反映2020年4月1日的三股換二股。

1.B類有限表決權股份(“B類股份”)。

2.調整以反映2020年4月1日生效的三供二股票拆分。

3.在2021年6月18日收盤時，每持有145股A類和B類股票，分配一股Brookfield Asset Management ReInsurance Partners Ltd.的A類可交換有限投票權股份。

4.每個季度的最後一天開始進行差價重置。所有系列25股票都以一對一的方式轉換為系列24，自2021年6月30日起生效。

5.分割費率重置於2019年3月31日開始。

6.2020年3月31日開始重新設置分割率。

7.區分費率重置於2019年9月30日開始。

8.2020年6月30日開始重新設置分割率。

A類和B類股票的股息是以美元申報的，而A類優先股的股息是以加元申報的。

季度業績摘要

過去兩年收入的季度差異主要是由於收購和處置。股東淨收益的差異主要涉及非現金公允價值變動和遞延税項撥備的時間和金額，以及某些業務的季節性和週期性影響。所有權的變化導致了我們一些資產的收入合併和解除合併，特別是我們的房地產和私募股權業務。其他因素包括外幣對非美國收入的影響、可歸因於非控股利益的淨收入以及全球經濟停擺。

由於合同租賃安排的長期性，我們的房地產業務通常在季度基礎上產生一致的結果，但須斷斷續續地確認處置和租賃終止收益。我們的零售物業通常在第四季度經歷季節性更高的零售額，我們的度假村酒店往往會因為第一季度遊客增加而經歷更高的收入和成本。我們按季度對我們的房地產資產進行公允價值評估，這會導致淨收入根據價值的變化而發生變化。

可再生能源的水電作業本質上是季節性的。巴西的冬季雨季和北美的春季融化期間的發電量往往較高；然而，價格在一定程度上緩解了這一趨勢，由於天氣條件較為温和，電力需求減少，價格往往不如夏季和冬季強勁。水和風的情況也可能每年有所不同。由於監管或與投資者簽訂的長期銷售合同，我們的基礎設施運營總體上是穩定的，其中某些合同保證了最低產量。

我們私募股權業務的收入和直接成本因季度而異，這主要是由於業務的收購和處置、外匯匯率的波動、商業和經濟週期以及基礎業務的天氣和季節性。更廣泛的經濟因素和大宗商品市場波動可能會對我們的一些業務產生重大影響，特別是在我們的工業投資組合中。例如，季節性影響我們的合同鑽探和油井維修作業，因為在加拿大西部油氣田安全高效地運輸重型設備的能力取決於天氣條件。在我們的基礎設施服務中，我們為發電行業提供的服務提供商的核心運營工廠業務在秋季和春季產生了大部分收入，當時發電廠下線進行維護和補充燃料。我們的一些商業服務業務在下半年通常會有更強勁的表現，而其他業務，如我們的燃料營銷和道路燃料分銷業務，將在第二和第三季度產生更強勁的表現。淨收入受到收購、貨幣化和減值的定期損益的影響。

我們的住宅開發業務本質上是季節性的，很大一部分與美國房地產市場的持續走強有關，在較小程度上與巴西的經濟狀況有關。與上半年相比，這些業務第三季度和第四季度的業績通常更高，因為下半年的天氣條件更有利，這往往會增加建築活動水平。

我們最近八個季度的業務簡明報表如下：

1.調整以反映2020年4月1日生效的三供二股票拆分。

下表顯示了過去八個季度的公允價值變化和所得税，以及它們對淨收入的綜合影響：

在過去的八個季度中，以下討論的因素導致股東的收入和淨收入在季度基礎上發生變化：

·2021年第四季度，收入較上一季度有所增長，這是因為我們的運營部門最近的收購帶來的貢獻增加，以及我們大多數業務的同店增長。本季度淨收入增加的主要原因是我們房地產部門的公允價值收益較高和所得税較低，但資產出售活動的收益較低部分抵消了這一影響。

·2021年第三季度，由於我們大多數業務的同店增長，收入比上一季度有所增長。本季度淨收入增加的主要原因是我們房地產部門的公允價值收益增加，部分被較高的所得税所抵消。

·2021年第二季度，由於我們大多數業務的同店增長，收入比上一季度有所增長。與2021年第一季度相比，本季度淨收入較低，原因是公允價值收益較低，部分被我們基礎設施部門的資產出售活動所抵消。

·2021年第一季度，收入與上一季度相比有所下降，主要原因是同店業績下降，部分原因是某些運營部門的季節性。本季度淨收入較高是資產出售活動收益的結果。

·2020年第四季度，由於我們大多數業務的同店增長，收入比上一季度有所增長。本季度較高的淨收入是本季度資產出售收益以及我們的權益會計投資和公允價值變化的積極貢獻的結果。

·2020年第三季度，收入較上一季度有所增長，原因是我們的業務最近的收購帶來了更大的貢獻。相對於上一季度的淨虧損，我們在本季度實現了淨收益，這是由於我們許多業務的表現有所改善，以及我們的綜合投資物業，特別是我們的BSREP III基金的公允價值變化做出了積極貢獻。

·2020年第二季度，我們的收入與上一季度相比有所下降，原因是該季度很大一部分時間受到經濟停擺的影響。本季度較高的淨虧損主要歸因於我們的投資物業組合的估值下降，因為向下調整了現金流假設，以反映關閉的影響。

·2020年第一季度收入減少的主要原因是季節性和經濟停擺的影響導致同店增長放緩。私募股權、可再生能源和過渡部門最近的資產出售部分抵消了我們運營部門收購的貢獻。淨收入也下降，原因是與大流行病有關的經濟停擺帶來的未實現公允價值變化。

第三部份

運營部門業績

陳述的基礎

我們如何衡量和報告我們的運營部門

我們的業務分為我們的資產管理業務、五個運營業務和我們的公司活動，它們總共代表了七個運營部門，用於內部和外部報告目的。我們主要使用每個經營部門產生的FFO和公司使用普通股在每個部門投資的資本額來衡量經營業績。普通股權益涉及分配給特定業務部門的投資資本，我們可以與該部門的普通股權益互換使用。為進一步評估我們資產管理部門的經營表現，我們亦提供未實現附帶權益1，即扣除已實現附帶權益後，因私募基金投資組合價值未實現變動而產生的附帶權益。

我們的運營部門是全球性的，如下所示：

資產管理業務包括代表我們的投資者和我們自己管理我們的長期私募基金、永久戰略和流動戰略，以及我們在橡樹資本資產管理活動中的份額。我們為這些活動產生合同基礎管理費以及獎勵分配和業績收入，包括業績費用、交易費和附帶權益。

可再生能源和過渡業務包括水力發電、風能、太陽能和能源過渡發電資產的所有權、運營和開發。

基礎設施業務包括公用事業、運輸、中游、數據和可持續資源資產的所有權、運營和開發。

四、私募股權投資業務涉及面廣，主要集中在商業服務、基礎設施服務和工業領域。

V.房地產業務包括核心投資、過渡性和開發性投資以及我們在LP投資中的份額的所有權、運營和開發，這些投資位於我們的私人基金內。

住宅開發業務包括住宅建設、公寓開發和土地開發。

公司活動包括現金和金融資產的投資，以及公司槓桿的管理，包括公司借款和優先股權益，這為投資於我們其他業務的資本的一部分提供資金。某些公司成本，如技術和運營，是代表我們的運營部門發生的，並根據內部定價框架分配給每個運營部門。

在評估經營業績和資本分配時，我們單獨確定我們部門中與我們的永久附屬公司(BEP、BIP、BBU、BPG)相關的FFO和普通股部分。我們相信，確定我們永久關聯公司應佔的FFO和普通股權益使投資者能夠了解這些實體的結果是如何整合到我們的財務業績中的，並有助於分析報告期之間FFO的差異。有關這些永久附屬公司的更多信息可在其公開申報文件中獲得。我們還單獨確定了我們的資產管理FFO的組成部分和每個部門的FFO中包含的已實現處置收益，以便於分析報告期之間的FFO差異。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

按業務部門分列的結果摘要

下表列出了按年度分列的收入、FFO和普通股權益，以供比較：

1.收入包括部門間收入，這些收入根據國際財務報告準則的目的調整為外部收入。詳情請參閲綜合財務報表附註3(C)。

本年度的總收入和FFO分別為811億美元和76億美元，而上一年分別為667億美元和52億美元。FFO包括31億美元的已實現處置收益，而上一年為16億美元。不包括處置收益，FFO比上一年增加了8.48億美元。

收入的增長主要歸功於我們所有業務的有機增長計劃，以及年內完成的大部分細分市場的收購。這些增長被當年營業業務的銷售部分抵消。

FFO的增加主要是因為：

·由於大量資本流入和強有力的資本部署努力，以及貨幣化產生的已實現附帶利息1增加，我們的資產管理部門與費用相關的收益增加；

·增加了我們基礎設施部門大多數業務的業務量；

·由於我們所有權的增加和強勁的業務表現，我們在加拿大的住宅抵押貸款保險公司在我們的私募股權部門的貢獻增加；

·提高了我們房地產部門的酒店投資組合的貢獻；

·其他業務的有機增長，以及扣除資產出售影響後近期收購的貢獻；以及

·已實現的處置收益31億美元，主要來自出售我們在West Fraser的股份，部分出售我們私募股權部門的石墨電極業務，二次發行我們可再生能源和過渡部門的BEPC股票，以及出售我們基礎設施部門的加拿大和美國地區能源業務；部分抵消

·由於2021年2月West Fraser-Norbord戰略業務合併，我們的私募股權部門沒有來自Norbord的貢獻；以及

·我們在公司部門的金融資產組合按市值計價虧損。

2021年，普通股權益增加了105億美元，達到422億美元，這主要是由於股東應佔淨收入、已發行股票和與BPY私有化相關的直接計入股本的收益，以及我們可再生能源和過渡部門PP&E的年度重估收益。這些項目被支付的股息和外幣兑換損失部分抵消。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

資產管理

業務概述

我們的資產管理業務是一家領先的全球另類資產管理公司，管理的資產約為6900億美元，業務遍及五大洲30多個國家和地區。我們有超過1,000名投資專業人士，他們採用紀律嚴明的投資方法，在整個市場週期為我們的客户創造價值並提供強勁的風險調整後回報。

作為房地產的全球所有者和運營商，我們擁有100多年的歷史，專注於投資於全球經濟的支柱，涵蓋可再生能源和轉型、基礎設施、私募股權、房地產和信貸。

在幾乎每一筆交易中，我們都將自己的資本與投資者的資本放在一起，協調利益，並將我們的運營專業知識、全球覆蓋範圍和大規模資本的優勢運用到我們所做的每一件事上。

我們為我們的客户提供大量且不斷增加的投資產品，以幫助他們實現他們的財務目標，提供一套多樣化的長期和永久私人基金以及專門的公共工具，涵蓋我們投資的每一種資產類別，並跨越各種投資策略。

作為這些投資產品的資產管理人，我們除了根據產品提供的激勵分配、績效費用或附帶權益外，還會賺取基本管理費。

我們的資產管理業務專注於通過為客户建立新的投資產品來籌集資金，識別和收購優質資產，提供強勁的基礎投資業績，並及時執行貨幣化或再融資。如果我們在這些領域執行，這應該等同於承擔費用和持有合格資本1的增長，反過來隨着時間的推移，費用收入、與費用相關的收益和已實現的附帶權益也會增加。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

五年檢討

我們的資產管理業務在過去五年中大幅增長，規模幾乎增長了兩倍。我們擴大了旗艦私募基金的規模，由於強勁的投資和經營業績導致市場價格上漲和資本市場活動增加，我們永久附屬公司的資本或資產淨值有所增長。得益於2019年末與橡樹資本的合作，我們的流動性信貸戰略也大幅增長。其結果是，承擔費用的資本的年複合增長率達到30%，這導致了更高的基本管理費收入和更高的激勵分配。因此，過去五年與費用相關的總收入以23%的複合年增長率增長。

在同一時期，我們早期的葡萄酒基金已經到期，使我們能夠變現大量的附帶權益。過去五年，由於強勁的投資業績，以及我們基金規模的增長、新產品的增加以及與橡樹資本的上述合作伙伴關係，我們累積的未實現入賬權益1從21億美元增加到68億美元。隨着我們的資產管理業務的增長和更加多元化，我們附帶權益的性質也隨之增長。隨着我們的基金繼續將投資貨幣化並向投資者返還大量資本，我們預計將實現越來越多的附帶權益。

1.見第136頁開始的術語表中的定義。

展望和增長計劃

另類資產為機構投資者和高淨值投資者提供了一個有吸引力的投資機會。在全球利率較低的時期，替代方案仍然是一種有吸引力的投資，因為它們已經證明，它們有能力提供誘人的風險調整後回報，並在週期中保持其價值。這些資產類別還通過提供強勁的、與通脹掛鈎的回報狀況，為投資者提供了固定收益投資的替代選擇。機構投資者，尤其是養老基金，必須賺取和產生回報，以履行其長期義務，同時保護其資本。因此，流入另類資產管理公司的資金持續增長，管理公司正專注於新產品開發以滿足這一需求。

由於我們強大的基礎和紀律，我們的商業模式已被證明在經濟週期中具有彈性。總體而言，我們的業務比以往任何時候都更加強大和多樣化，並處於有利地位，能夠實現持續增長。

在2021年期間，我們通過旗艦戰略和補充戰略籌集了710億美元的資本，展望未來，我們的業務計劃基本保持不變。我們在與本輪旗艦基金相關的1000億美元籌款目標上取得了良好的進展。我們的160億美元的機會主義信貸基金已經完成了最後的收盤，並分別為我們的首隻過渡基金和我們的第四隻旗艦房地產基金籌集了120億美元。

除了我們的旗艦基金外，我們還在積極推進我們的增長戰略，包括保險解決方案、二級市場、技術和過渡。這些新舉措，加上我們的五隻旗艦基金和新的創新產品，預計將對我們的長期增長軌跡產生非常有意義的影響。

我們繼續通過現有的關係和新的渠道擴大我們的投資者基礎。截至2021年底，我們擁有約2,100名投資者，他們在北美擁有強大的基礎，來自亞洲、歐洲、中東和澳大利亞的第三方承諾所佔比例越來越大。我們的高淨值渠道也在繼續增長，目前接近目前承諾的10%。我們有一支70多人的敬業團隊，專注於向私人財富渠道分銷和開發迎合客户需求的產品。

長期私人基金--1690億美元的收費資本

我們管理和賺取各種可再生能源和過渡、基礎設施、私募股權、房地產和信貸基金的費用。這些基金存續期長，是封閉式的，包括機會主義、增值、核心和核心加投資策略。

在長期私人基金資本方面，我們賺取了：

1.多樣化和長期的資本基礎管理費，通常承諾10年，有兩個一年的延期選項。

2.附帶利息，這使我們能夠獲得整體基金利潤的一部分，前提是投資者獲得最低規定的優先回報。當基金的累計收益超過優先收益並且很有可能不會發生重大逆轉時，附帶權益就會被確認。

3.交易費和諮詢費是與交易結束有關的共同投資資本賺取的一次性費用，根據交易協議而有所不同。

永久戰略-1150億美元的收費資本

我們在我們的永久附屬公司中管理永久資本，以及在我們的核心和核心加上私人基金中管理永久資本，這可以不斷籌集新資本。從我們的永久戰略中，我們賺取了：

1.長期永續基礎管理費，基於我們永續關聯公司的總資本或資產淨值和我們永續私募基金的資產淨值。

2.穩定的獎勵分配費，與永久附屬公司(BEP/BEPC和BIP/BIPC)的現金分配掛鈎，超過預先設定的門檻。這些現金分配有每年增長的歷史記錄，這些永久附屬公司的目標是年分配增長率在5%-9%的範圍內。

3.基於單位價格表現(BBU)的績效費用和我們永久私募基金的附帶權益。

流動戰略--800億美元的收費資本

我們管理公開上市的基金和單獨管理的賬户，專注於房地產、基礎設施和自然資源領域的固定收益和股權證券。我們賺取基本管理費，這是基於承諾資本和基金資產淨值，以及業績收入基於投資回報。

承擔費用的資本

下表彙總了可承擔費用的資本：

我們還有大約400億美元的額外承諾資本，這些資本目前不收取費用，但一旦部署，將產生約4億美元的年費。

年內，計收費用資本增加525億元。下表列出了這些更改：

可再生能源和過渡費承擔資本增加21億美元，原因是：

·105億美元的流入，主要是由為我們的全球過渡基金籌集的93億美元的第三方資本推動的；部分抵消了

·市場估值減少62億美元，主要原因是BEP的市值較低；以及

·14億美元的分配，包括支付給BEP單位持有人的季度分配。

基礎設施費用承擔資本增加52億美元，原因是：

·由於BIP的市值增加，市場估值增加54億美元；以及

·46億美元的流入，其中35億美元是通過資本市場發行籌集的，資本部署在我們的長期私人基金中；部分抵消了

·37億美元的分配，包括支付給BIP單位持有人的季度分配和返還給投資者的資本。

私募股權的收費資本增加了35億美元，原因是：

·24億美元的資本流入，這些資本部署在我們的長期私人基金中；

·由於BBU市值增加，市值增加19億美元；部分抵消

·12億美元的分配，包括支付給BBU單位持有人的季度分配和返還給投資者的資本。

房地產費用承擔資本增加208億美元，原因是：

·164億美元的資金流入，主要涉及為我們的第四隻旗艦基金籌集的資金，以及在各種其他戰略中部署的資金；以及

·年內，我們的永久策略估值較高，增加了67億美元；部分抵消了

·29億美元的分配，包括支付給單位持有人的季度分配。

信貸和其他收費資本增加210億美元，原因是：

·由於年內完成再保險協議，我們的信貸和保險解決方案戰略流入288億美元，我們的封閉式信貸基金中部署了資本，我們的開放式基金中籌集了資本；以及

·我們的永久私募和流動性策略的市場估值增加了49億美元；部分抵消了

·90億美元的資金外流，主要是由於開放式信貸基金內的贖回和我們的流動戰略；以及

·19億美元的分配主要來自我們的信貸長期私人資金。

持有符合條件的資本

截至2021年12月31日，套利合格資本增加了347億美元，達到1743億美元(2020年-1396億美元)。這一增長與我們的第四隻旗艦房地產基金、我們的第一隻全球過渡基金、我們的第六隻房地產債務基金以及年內募集的其他永久性私人基金的新承諾有關，但被各基金的資本回報部分抵消。

截至2021年12月31日，部署了1,127億美元的套利合格資本(2020-908億美元)。這些資本要麼目前正在賺取附帶權益，要麼將在其相關基金達到其首選回報門檻後開始賺取附帶權益。目前有616億美元的未催繳基金承諾，一旦資本部署和基金優先回報得到滿足，這些承諾將開始賺取附帶權益(2020-488億美元)。

經營業績

資產管理FFO包括與費用相關的收益和我們為投資者管理的資本所賺取的已實現附帶權益。與費用相關的收益還包括我們投資於永久附屬公司的資本所賺取的費用。這代表了我們如何管理業務和衡量資產管理活動的回報。

為方便分析，下表將我們的資產管理部門收入和FFO分解為費用相關收益和已實現附帶權益淨額，因為這些是我們用來分析資產管理部門業績的指標。我們還分析未實現的附帶權益，淨額，以洞察我們的投資在此期間創造的價值。

我們提供了額外的細節，在引用的情況下，解釋與前一年的重大差異。

FOR THE YEARS ENDED DEC. 31 (MILLIONS)																					收入												FFO
			裁判																														2021						2020						2021						2020
與費用相關的收入			i																														$	3,523					$	2,840					$	1,899					$	1,428
已變現附帶權益			II																														1,713						684						715						348
資產管理																																	$	5,236					$	3,524					$	2,614					$	1,776
未變現附帶權益
生成																																													$	5,001					$	1,206
外匯																																													(236)						(39)
																																													4,765						1,167
減去：直接成本																																													(1,574)						(494)
未實現附帶權益，淨額			三、																																										3,191						673
減去：不屬於BAM的未實現附帶權益																																													(419)						(117)
																																													$	2,772					$	556