勾選標記表示註冊人是否為證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人。是☐ 不是☒

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是☐ 不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了根據《1934年證券交易法》第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2) 在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒不是☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T法規規則405要求提交和張貼的每個交互數據文件。是☒不是☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的申報公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中對“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”、和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：

如果是一家新興成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否已提交報告，並證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國法典》第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告進行內部控制的有效性的評估編制或發佈其審計報告的註冊公共會計師事務所。☐

用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐ 不是 ☒

註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值，根據場外交易市場公司報告的註冊人普通股股票在2021年6月30日的收盤價計算：$127,567,271.

本年度報告表格10-K包含《1933年證券法》(經修訂)第27A條和《1934年證券交易法》(經修訂)第21E條所指的“前瞻性陳述”，受此類條款所創造的安全港的約束。聲明的前面、後面或包括“可能”、“可能”、“將”、“ ”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預期”、“相信”、“估計”、“ ”、“預測”、“潛在”或“繼續”等詞語，這些詞語的否定和其他類似表述旨在識別一些前瞻性表述。本年報中包含的所有陳述(歷史事實陳述除外)均為前瞻性陳述，涉及未來將發生或可能發生的活動、事件或發展，包括市場價格和條件的變化、魚鷹比特幣信託(“信託”)的運作、魚鷹基金、有限責任公司(“發起人”)的計劃以及對信託未來成功和其他類似事項的提及，均為前瞻性陳述。這些聲明只是預測。實際事件或結果可能與此類陳述大相徑庭。這些陳述基於贊助商對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法以及其他與情況相適應的因素而做出的某些假設和分析。然而，實際結果和發展是否符合贊助商的期望和預測，受到許多風險和不確定性的影響，包括但不限於“第1A項”中所述的風險和不確定性。風險因素。前瞻性陳述基於贊助商的信念, 除適用法律要求外，如果這些信念、估計和意見或其他情況發生變化，信託公司和保薦人均無義務或承擔義務更新前瞻性陳述。因此，告誡投資者不要依賴前瞻性陳述。

雖然我們對本年度報告中包含的10-K表格中的所有披露負責，但在某些情況下，我們依賴從我們認為可靠的第三方來源獲得的某些市場和行業數據。市場預估是使用獨立的行業出版物結合我們對比特幣行業和市場的假設來計算的。雖然我們不知道有關本文所載任何市場、行業或類似數據的任何錯誤陳述，但此類數據包含風險和不確定因素，可能會根據各種因素髮生變化，包括在“關於前瞻性陳述的陳述”和“項目1A”標題下討論的那些因素。本年度報告中的“風險因素”。

除另有説明或文意另有所指外，本年度報告中的“吾等”、“吾等”及“吾等”均指代表信託行事的保薦人。

魚鷹比特幣信託(“信託”)是一家特拉華州法定信託，於2019年1月3日根據特拉華州法定信託法(“DSTA”)的規定向特拉華州州務卿提交信託證書而成立。該信託根據第二次修訂和重新修訂的“信託聲明和信託協議”(“信託協議”)運作。

信託的目的是持有比特幣，比特幣是通過點對點比特幣網絡的操作創建和傳輸的數字資產，點對點比特幣網絡是一個分散的計算機網絡，按照加密協議運行。信託發行代表信託所有權的零碎實益普通單位(“單位”)，但僅向經認可的投資者(“認可投資者”)發行(見1933年證券法(經修訂)(“證券法”)下規則501的定義)。這些單位在場外交易市場集團的場外交易市場最佳市場(“OTCQX”)上報價，股票代碼為“®”。

Osprey Funds，LLC是信託的發起人(“發起人”)，特拉華信託公司是信託的受託人(“受託人”)，大陸股票轉讓和信託公司是信託的轉讓代理 (以該身份，“轉讓代理”)，Theorem Fund Services是信託的管理人(以該身份，“管理人”)和富達數碼資產服務，LLC是信託的託管人(“託管人” 或“FDAs”)在截至2021年12月31日的年度。於2022年2月4日，信託與Coinbase託管信託公司(“Coinbase託管”)訂立託管服務協議(“新託管服務協議”)。於2022年3月11日，信託向託管人遞交於2020年5月18日終止託管服務協議的通知，據此託管人受聘代表信託保管信託的數碼資產及維持及管理信託的託管賬户。終止通知將於2022年4月10日生效。2022年3月10日，信託將其託管的數字資產從FDAS轉移到Coinbase託管。

根據信託協議，信託基金有權創建和發行不限數量的基金單位。該信託基金僅在與購買訂單有關的情況下發行單位，初始投資最少為25,000.00美元，後續投資最少為10,000.00美元。儘管信託協議中有贖回單位的規定，但目前不能從信託基金中贖回基金單位，而且如果沒有美國證券交易委員會 (“美國證券交易委員會”)的某些減免，信託基金目前不會考慮提供贖回計劃。由於缺乏持續的贖回計劃，以及價格波動、交易量低以及比特幣交易所因欺詐、失敗、安全漏洞或其他原因而關閉，不能保證單位的市值將反映信託的比特幣的單位價值，減去信託的費用和其他負債(“單位資產淨值”)，單位的交易可能比單位資產淨值溢價或大幅折扣。這些單位既不是保薦人或受託人的權益，也不是其義務。信託基金可能會不時停止創作。

信託通過參考在該信託的主要市場Coinbase Pro上交易的比特幣的市場價格來確定比特幣的當前價值，該價格在紐約時間每天紐約證券交易所開放交易的下午4：00確定( 每個交易日)(“比特幣市場價格”)。比特幣的市場價格可在https://pro.coinbase.com/trade/BTC-USD.上獲得

信託使用比特幣市場價格來計算其“比特幣持有量”，即信託資產(美元、其他法定貨幣和附加貨幣(此處定義為 )以外)的總價值(以美元表示)，減去按照“比特幣的估值和確定信託的比特幣持有量”中所述的方式計算的信託費用和其他負債的美元價值。“每單位比特幣持有量” 的計算方法是將比特幣持有量除以當前未償還的比特幣持有量。

比特幣定價信息可從各種金融信息服務提供商或比特幣網絡信息網站(如Tradelock.com或Bitcoincharts.com)獲得。現貨價格和買賣價差也可以直接從比特幣交易所獲得。這些單位的市場價格將從各種來源獲得，包括經紀公司、信息網站和其他信息服務提供商。此外，在每個工作日，信託的網站將提供單位的定價信息。

該信託並非根據1940年《投資公司法》(“投資公司法”)註冊為投資公司且保薦人認為該信託無須根據《投資公司法》註冊。該信託不會持有或買賣商品期貨合約或商品期貨交易委員會(“CFTC”)管理的受商品交易法(“CEA”)監管的其他衍生合約。保薦人認為，就CEA而言，該信託不是商品池，保薦人和受託人都不受與該信託運作相關的商品池經營者或商品交易顧問的監管。

該信託是一種被動投資工具，其投資目標是讓各單位反映比特幣的表現，而比特幣的表現是參考Coin Metrics公司(“指數供應商”)提供的Coin Metrics CMBI比特幣指數(“指數”)，減去信託總開支(定義見下文)及其他負債。這些單位自2021年2月12日起在場外交易市場上市，自2021年2月26日起在OTCQX以“OBTC”代碼報價，迄今尚未達到其投資目標。

雖然對Units的投資不是對比特幣的直接投資，但Units旨在構成一種具有成本效益且方便的獲得比特幣投資敞口的方式。接受、轉移和保管比特幣的物流由贊助商和託管人處理，相關費用計入比特幣的價格。因此，由於信託費用和開支、可供交易的單位數量、單位的相對流動資金以及比特幣和單位交易市場的差異(例如，營業時間、市場規則、清算以及結算和市場參與者)等因素，單位持有人通常不會承擔與投資任何其他私募證券相關的額外任務或成本。然而，由於信託費用和支出、可供交易的單位數量、單位的相對流動資金以及交易比特幣和單位的市場的差異(例如，運營時間、市場規則、結算以及結算和市場參與者)，對單位的投資可能會隨着時間的推移或在任何特定時間點與直接投資比特幣不同。

這些單位是受限制的證券，不得轉售，除非是根據證券法和州證券法豁免註冊的交易，任何此類交易都必須得到保薦人的批准。在確定是否批准時，保薦人將特別考慮證券法和任何其他適用法律下的規則144的條件是否已得到滿足。任何未經保薦人自行決定批准而出售單位的嘗試，從一開始就無效。

信託的資產完全由比特幣、以下定義的額外貨幣、出售比特幣所得收益及額外貨幣組成，以待使用該等現金支付特別開支或向單位持有人作出分配，以及信託根據信託協議以外的任何協議而享有的任何權利。每個單位代表根據比特幣市場價格在比特幣案例中確定的信託資產中的比例權益，減去信託的費用和其他負債(包括應計但未支付的費用和支出)。贊助商預計，比特幣的市場價格將隨着時間的推移而波動比特幣的市場價格。此外，由於單位反映的是信託預計應計但未支付的費用，因此隨着信託的比特幣用於支付信託的費用，單位所代表的比特幣數量將隨着時間的推移而逐漸減少。在確定信託的比特幣持有量或每單位的比特幣持有量時，信託預計不會考慮其可能持有的任何額外貨幣。

根據美國公認會計原則(“GAAP”)的要求，該信託公司的比特幣按公允價值計入財務報表。該信託基金以紐約時間每個工作日下午4：00的比特幣市場價格對其比特幣持有量進行估值。按公認會計原則確定的信託資產淨值在本年度報告中稱為“資產淨值”。在2021年5月18日之前，信託將該指數確定為其主要市場，並將該指數用於確定其資產淨值的估值。該信託基金於2021年5月18日將其主要市場改為Coinbase Pro，以促進其遵守GAAP。在其他比特幣市場中，該信託選擇Coinbase Pro是因為它提供了最大的流動性，截至2022年1月1日約佔每日交易量的66%。有關信託資產淨值的估值和比特幣市場價格的使用的更多信息，請參閲《比特幣估值和資產淨值的確定》一節。

為了確定哪個比特幣市場將作為信託的主要市場(或在沒有主要市場時是最有利的市場)以計算信託的資產淨值，信託遵循財務會計準則委員會(FASB)會計準則編纂(ASC)820-10，其中概述了公允價值會計的應用。ASC 820-10將公允價值確定為比特幣在當前銷售中將收到的價格，這假設市場參與者在測量日期進行了有序的交易。ASC 820-10要求信託機構假定比特幣在其主要市場出售給市場參與者，或者在沒有主要市場的情況下，銷售給最有利的市場。市場參與者被定義為主要或最有利市場中的買家和賣家，他們是獨立的、有知識的，願意並能夠進行交易。

信託為財務報告目的而記錄的比特幣信託投資的成本基礎為向信託出資時比特幣的公允價值。信託記錄的比特幣成本基礎可能與保薦人將相應的比特幣出售給投資者所收取的收益價值不同。

信託的活動限於(I)發行單位以換取現金或比特幣，作為發行單位的代價，(Ii)轉讓或出售比特幣(包括比特幣網絡中的叉子)作為支付0.49%管理費(如本文定義)所需的，以及任何不包括的費用和任何非常費用 (每個費用在信託協議中定義為“信託總費用”)，(Iii)轉讓比特幣以換取交出贖回的單位(在美國證券交易委員會允許並經贊助商批准後從信託基金贖回)，(Iv)促使贊助商出售

比特幣於信託終止時，(V)分發比特幣(包括任何額外貨幣)或出售比特幣所得的現金及(Vi)根據信託協議及託管服務協議的規定，進行完成該等活動所需的一切行政及保安程序。

信託是一種被動投資工具，其資產不會被主動管理。因此，它不會從事任何旨在從比特幣市場價格變化中獲利或減輕因此而造成的損失的活動。

發起人計算截至每個營業日紐約時間下午4：00的信託每單位資產淨值，並在此後不久在信託網站(www.ospreyfunds.io)上公佈每單位資產淨值。

信託可能會不時獲得與其比特幣所有權相關的權利，從而允許信託獲得、或以其他方式建立對其他虛擬貨幣的統治和控制。這些權利通常預計會在區塊鏈中的分叉、向比特幣持有者提供空投以及其他類似活動中產生，並且在沒有信託或保薦人或受託人代表信託採取任何行動的情況下產生。我們將這些權利稱為“附帶權利”，並將通過附帶權利獲得的任何此類虛擬貨幣稱為“附加貨幣”。在確定信託的比特幣持有量或單位比特幣持有量時，信託預計不會計入其可能持有的任何額外貨幣。

對於任何分叉、空投或類似事件，贊助商將酌情決定讓信託將額外的實物貨幣分發給單位持有人的代理人，由該代理人轉售，或不可撤銷地放棄額外的貨幣。在實物分發的情況下，單位持有人的代理人將嘗試出售額外的貨幣，如果代理人能夠做到這一點，則將現金收益匯給單位持有人。無法保證代理商可能變現的任何額外貨幣的價格，並且在代理商出售任何額外貨幣後，額外貨幣的價值可能會增加或減少。在放棄的情況下，信託將不會收到任何關於額外貨幣的直接或間接對價，因此單位的價值將不會反映額外貨幣的價值。

信託將作為普通經常性費用支付應支付給贊助商的報酬(“管理費”或“贊助商費”)。管理費相當於信託基金每年平均每日資產淨值的0.49%。管理費將以比特幣每日累計，並由贊助商自行決定以比特幣或按支付時有效的比特幣市場價格以美元支付。發起人預計信託將按月分期付款支付管理費。如果信託持有任何額外的貨幣，信託可以通過與保薦人簽訂協議並將該額外貨幣按根據該協議的條款確定的價值轉給保薦人的方式支付全部或部分管理費，但前提是該協議和轉移不與信託協議的條款相沖突。

發起人將承擔信託的日常運營、行政和其他普通費用和開支(“已承擔的費用”)；但條件是，信託應負責審計費用、索引許可費、每年超過50,000美元的法律費用總額、託管人的費用(“除外費用”)和信託的某些非常費用，包括但不限於與發起人(或任何其他服務提供商，包括受託人)代表信託為保護信託或單位持有人的利益而提供的任何非常服務有關的税費和政府收費、費用和成本、費用和賠償。與OTCQX公開報價相關的費用和支出(“非常費用”)。雖然贊助商不能保證任何非常費用的發生頻率或數額，但贊助商預計它們可能不會頻繁發生，如果可能發生的話。

管理人代表信託基金按日收取託管、索引和管理費。託管費用是根據截至當天結束時信託持有的總資產，並根據與託管人商定的收費時間表計算的。管理費是每天扣除當天應計的託管費用後計算的。所有費用將根據已發行和未償還的單位數量按比例進行分配。

雖然信託的投資目標是讓單位反映參考指數衡量的比特幣表現，減去總信託開支和其他負債，但單位可能在OTCQX二級市場(或未來在另一個二級市場)以低於或高於單位資產淨值的價格進行交易。交易價格相對於單位資產淨值的折讓或溢價可能會受到OTCQX與比特幣交易市場中較大的比特幣交易所之間的非同步交易時間和流動性的影響。

該信託的發起人是Osprey Funds，LLC，這是一家特拉華州的有限責任公司，成立於2018年10月31日。保薦人的主要營業地點是紐約塔裏敦白原路520號，Suite500，New York，10591，電話號碼是(914)214-4174。根據《特拉華州有限責任公司法》和保薦人的管理文件，格雷戈裏·D·金不會僅僅因為是保薦人的唯一成員而對保薦人的債務、義務和責任負責。

保薦人既不是根據經修訂的1940年《投資顧問法》(“顧問法”)在美國證券交易委員會註冊的投資顧問，也不是在商品期貨交易委員會註冊的商品池經營者，也不會以上述任何一種身份就信託行事，保薦人向信託提供的服務將不受顧問法或中國商品期貨交易委員會的管轄。

保薦人安排了OTCQX單位信託和報價的創建。管理費由信託支付給贊助商，以支付根據信託協議提供的服務，並作為贊助商同意支付所承擔費用的部分代價。在支付信託的假定費用後，保薦人可以酌情使用從信託收到的管理費的剩餘部分，其中可能包括不時支付信託中新的投資者的推薦費用。

根據信託協議的規定，保薦人一般負責信託的日常管理。此包括(I)代表信託為投資者準備和提供定期報告和財務報表，(Ii)處理創建(如果信託開始贖回計劃，贖回)單位的訂單，並與託管人和轉讓代理協調此類訂單的處理，(Iii)計算和公佈每個工作日截至紐約時間下午4：00或在可行的情況下儘快計算和公佈信託的每單位資產淨值和每單位比特幣持有量，(Iv)選擇和監控信託的服務提供者，並不時聘用額外的、繼任或替代的服務提供者(包括但不限於管理人、託管人、現金託管人、轉讓代理和索引提供者)，(V)指示託管人根據需要提取信託的比特幣，以支付管理費和其他信託總開支，(Vi)在信託解散時，將信託剩餘的比特幣或其出售的現金收益分配給單位的記錄所有者，以及(Vii)在適用時，建立公認會計準則估值的主體市場。此外，如果在比特幣網絡中存在分支，在該分支導致哪個網絡是比特幣網絡的爭議之後，贊助商有權選擇其真誠地認為是比特幣網絡的網絡，除非這種選擇或授權在其他方面與信託協議相沖突。

保薦人並不存儲、持有、保管或控制信託比特幣，而是與託管人簽訂了託管服務協議，以促進信託比特幣的安全。

保薦人可以將其全部或幾乎所有資產轉讓給經營保薦人業務的實體，條件是在轉讓時，繼承人承擔了保薦人根據信託協議承擔的所有義務。在這種情況下，保薦人將被免除信託協議項下的所有進一步責任。

索引提供商和贊助商已簽訂了一份規範贊助商使用索引的索引提供商協議(“索引提供商協議”)。指數提供商可調整指數的計算方法，而無需通知信託或其單位持有人，或未經信託或其單位持有人同意。根據指數提供商協議，保薦人向指數提供商支付月費和基於信託的比特幣持有量的費用，作為其向指數相關知識產權保薦人發放許可證的代價。信託向贊助商報銷索引許可費，作為排除費用的一部分。

根據索引提供商協議，索引提供商通常不承擔所有保證，包括不侵權和適用於特定目的。該索引是以“按原樣”、“按可用狀態”和“有所有故障” 為基礎提供的。然而，索引提供商同意就第三方提出的任何索賠、要求訴訟、調查或第三方提起的訴訟賠償保薦人和信託基金，這些索賠、要求訴訟、調查或訴訟聲稱使用《索引提供商協議》所允許的服務侵犯或挪用了第三方版權、商業祕密、商標或美國專利。指數提供商將支付所有費用，包括合理的律師費和指數提供商同意的任何和解金額或與此類第三方索賠相關的損害賠償。

信託將在收到指數提供商的通知後，通過向美國證券交易委員會提交當前8-K表格報告，通知單位持有人指數方法或組成的重大變化。

根據信託協議，保薦人一般有權選擇不同的指數(或以其他方式改變基金的投資目標)。

根據《指數提供商協議》，保薦人可以使用指數，包括但不限於用於內部基金管理，如投資組合評估和會計，以及在保薦人的網站、社交媒體或移動應用程序上顯示，因為我們將其作為出版物、報告、廣告和其他信息材料的一部分。信託基金目前僅以指數作為確定信託基金投資目標的基礎。它目前不依賴於該指數來確定資產淨值或以其他方式評估信託資產。

保薦人有責任賠償指數提供者，包括其高級管理人員、董事、僱員、代理人、承包商、代表和關聯公司因保薦人違反或涉嫌違反指數提供者協議而對指數提供者提出或提起的任何索賠。

特拉華州根據信託協議，特拉華州信託公司是該信託的受託人。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓小瀑布大道251號，郵編：19808。受託人與保薦人無關。信託協議的副本可在上述保薦人的主要辦事處查閲。

受託人被任命為特拉華州信託的受託人，唯一目的是滿足《特拉華州税法》第3807(A)條關於信託至少有一名受託人且主要營業地點在特拉華州的要求。受託人的職責僅限於(I)接受送達特拉華州信託的法律程序，以及(Ii) 執行根據《特拉華州税務局條例》規定須向特拉華州州務卿提交的任何證書的籤立。在法律上或衡平法上，受託人對信託或單位持有人負有責任(包括受託責任)和責任的範圍內，該等責任和責任將由信託協議中明確規定的受託人的職責和責任取代。託管人沒有義務監督保薦人、轉讓代理、託管人或其他任何人的作為或不作為，也不承擔任何責任。

受託人(無論以其個人受託人身份)或董事的任何高級職員或控股人士均不是單位發行人、董事高級職員或控股人士，亦無任何責任。受託人對單位的發行和銷售的責任僅限於受託人在信託協議中規定的明示義務。

受託人並未準備或核實本年度報告或與出售或轉讓單位有關而發出或交付的任何資料、披露或其他聲明，亦不會對此負責或承擔任何責任。信託協議規定，受託人對信託的任何比特幣或其他資產的真實性、可執行性、可收集性、價值、充分性、位置或存在概不負責。

在向信託機構發出至少60天的通知後，受託人可以辭職。受託人將由保薦人賠償，並由保薦人和信託賠償與信託的成立、運作或終止，或根據信託協議履行其職責有關或產生的任何費用，但因受託人的重大疏忽、故意不當行為或不守信用而產生的費用除外。保薦人有權更換受託人。

有關信託協議的完整討論，請參閲表格10註冊説明書第1號修正案其通過引用併入本文中。

大陸證券轉讓信託公司是特拉華州的一家公司，根據轉讓代理和註冊處服務協議的條款和條款，作為信託的轉讓代理。轉移代理的主要辦公室位於道富銀行1號30層，紐約郵編：10004。轉讓機構和登記處服務協議的副本可在本協議中指定的保薦人主要辦事處查閲。

轉讓代理主要以記賬形式持有單位。保薦人指示轉讓代理將單位數量貸記給投資者，以響應創建訂單。轉讓代理將發放單位。轉讓代理還將協助編制單位持有人的賬户和税務報表。

保薦人將賠償轉讓代理並使其不受損害，轉讓代理將不會因出於善意拒絕其認為不適當或未經授權的轉讓而承擔任何責任。

富達數字資產服務有限責任公司(“FDAS”)在截至2021年12月31日的年度內，根據《顧問法》規則206(4)-2(D)(6)的規定，擔任合格託管人。根據信託協議和託管服務協議的條款和規定，FDAS被授權擔任信託的託管人。FDAS的主要辦事處位於馬薩諸塞州波士頓Summer Street 245，郵編：02210。託管服務協議副本可在此處指定的保薦人主要辦事處查閲。2022年2月4日，信託與Coinbase託管簽訂了新的託管服務協議。Coinbase Global，Inc.是Coinbase託管的母公司，Coinbase Pro是Coinbase Global，Inc.的全資子公司，Coinbase Pro是該信託用於確定比特幣價值的主要市場。該信託於2022年3月11日向FDAS遞交了一份日期為2020年5月18日的託管服務協議終止通知。終止通知將於2022年4月10日生效。2022年3月10日，信託將其託管的數字資產從FDAS轉移到Coinbase託管。根據新託管服務協議的條款，信託託管的數字資產由一個獨立的託管賬户控制和保護。獨立託管賬户將允許代表信託轉讓信託比特幣的所有權或控制權，包括提取數字資產以支付信託費用。所有數字資產私鑰都將存儲在脱機存儲中，也就是“冷”存儲中。 “冷”存儲是一種保護方法，通過該方法，與數字資產對應的私鑰將斷開連接和/或從互聯網上完全刪除。由於數字資產被存儲在“冷”存儲中, 信託向Coinbase託管提出的任何提款和後續交易請求都需要二十四(24)小時通知才能處理。從提取請求到提取處理之間的這種時間延遲可能會對數字資產在出售時的價格產生負面影響。

根據託管服務協議，FDAS控制和保護信託的“數字資產託管賬户”，即一個或多個託管賬户，允許接收、保管和維護信託的數字資產(定義見託管服務協議)，以及“現金託管賬户”，一個或多個現金賬户，代表信託持有現金和收到的存款。FDAS的服務(I)允許數字資產從公共區塊鏈地址存入信託的數字資產託管賬户，以及(Ii)允許信託或保薦人將數字資產從信託的數字資產託管賬户提取到支持相關數字資產的區塊鏈(“託管服務”)。為信託持有的數字資產的一部分保存在離線存儲或“冷”存儲系統中，以保護信託的私鑰。

FDAS可以從信託的數字資產託管帳户中提取支付信託費用所需的數字資產金額。支付給託管人的費用是不包括在內的費用。

根據與保管人訂立的託管服務協議，信託同意賠償保管人因或與託管服務協議或根據託管服務協議採取或不採取的任何行動有關的任何第三方索償或第三方要求(包括所有訴訟費用及合理律師費)而不受損害的保管人，但如該等索償直接由保管人的嚴重疏忽、欺詐或故意失當行為所致則除外。

託管在FDA的託管賬户中的數字資產被視為可與FDAS的其他客户的數字資產互換，這些數字資產基於相同的加密協議或計算機網絡的共識規則，也由託管人代表此類其他客户在一個綜合錢包中持有。FDAS對信託並無受託責任，包括託管服務協議下託管賬户所持有的資產。

向信託季度賬户提供的FDA報表確定託管賬户中的數字資產，並列出託管賬户在該季度內的所有交易。應贊助商的書面要求，FDAS向贊助商提供了季度賬目報表的副本。此外，允許外國資產管理人採取它認為必要或可取的步驟，以檢查和保護資產和託管賬户的安全。

定理基金服務部擔任管理人。行政長官的辦公室位於伊利諾伊州芝加哥，郵編：60604，地址：141W.Jackson Blvd Suite4120。

管理人通常負責信託的日常管理，包括保存信託的運營記錄。管理人的主要職責包括：(I)評估信託比特幣的價值並計算每單位資產淨值；(Ii)為信託網站向保薦人提供定價信息；(Iii)分別接收和審查現金託管人和信託關於現金和比特幣託管和交易的報告，並根據保薦人的指示採取與現金託管相關的其他行動；以及(Iv)會計和其他基金管理服務。管理員還向信託機構和贊助商提供瞭解您的客户、反洗錢和外國資產管制辦公室(“OFAC”)的合規性檢查服務。

管理人將根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商聯繫。

行政長官將在其位於紐約的辦事處或隨後可能指定的辦事處保存適當的單位登記和轉讓賬簿。任何人只要在保薦人的正常營業時間內，在任何合理的時間內，使保薦人滿意地證明自己是單位持有人，就可以查閲這些簿冊和記錄。發起人將在其辦公室保存一份信託協議的副本，以便在合理的提前通知期間的所有合理時間內供查閲

比特幣是一種數字資產，也是第一種所謂的加密貨幣。它使用點對點技術和加密安全功能來分散對整個比特幣計算機網絡(“比特幣網絡”)的控制，並使用區塊鏈技術來確保每一枚比特幣的安全傳輸和真實性。比特幣存儲在數字錢包中，可用於支付商品和服務。它們還可以在促進比特幣交易的網站上進行購買、銷售和交易，以換取政府發行的貨幣或其他加密貨幣，在加密貨幣交易所交易，並在易貨系統下以個人最終用户對最終用户的交易進行交易。比特幣的好處包括安全性、去中心化、與許多其他支付系統相比交易成本較低、普遍使用的潛力以及將單個比特幣除以最多八位小數點的能力。

區塊鏈是一種分散的分佈式分類賬，記錄數字資產的來源。分類賬是公開的，所有人都可以訪問，它的部分和副本以分散的方式存儲在組成比特幣網絡的數千台計算機上。交易數據永久記錄在稱為“塊”的數據文件中，這些數據文件反映了被稱為“礦工”的比特幣網絡參與者已記錄和驗證的交易。每個新記錄的交易區塊都引用分類帳中緊靠前一個記錄區塊，並與之“連接”。每個新的區塊記錄未完成的比特幣交易，未完成的交易通過這種記錄進行結算和驗證。區塊鏈旨在代表比特幣網絡上發生的所有交易的完整、透明、安全和不間斷的歷史記錄。比特幣網絡軟件源代碼包括管理新比特幣的創建或“挖掘”的協議以及保護和驗證比特幣交易的加密系統。新比特幣由比特幣網絡協議通過挖掘過程分配，受協議中包含的眾所周知的發行時間表的限制。

區塊鏈構成了與一定數量的比特幣相關聯的每個比特幣、每個比特幣交易(包括挖掘新比特幣)和每個比特幣地址的記錄。比特幣網絡和比特幣網絡軟件程序可以解釋區塊鏈，以確定區塊鏈中列出的參與了比特幣網絡交易的任何公共比特幣地址的確切比特幣餘額(如果有)。比特幣網絡挖掘者在中進行一系列規定的複雜數學計算，以便將區塊添加到區塊鏈中，從而確認該區塊的數據中包含的比特幣交易。除了確認最近交易的真實性和參考前面的塊外，每個塊還包含對一道數學問題的答案。礦工快速生成這個數學問題的潛在答案，通過計算試錯有效地搜索正確答案。在沒有正確回答數學問題的情況下，無法將新數據塊提交到網絡。每個塊中的數學問題都極難解決，但一旦找到有效的解決方案，網絡的其餘部分就很容易確認該解決方案是正確的。數學問題解決後，挖掘者可以將新形成的區塊的副本傳輸給比特幣網絡上的對等體，然後對等體通過附加新區塊來更新各自的區塊鏈副本。添加到區塊鏈的新區塊用於接受最近但尚未確認的交易，並核實沒有任何交易是欺詐性的，首先解決此類區塊的礦工將獲得固定數量的比特幣獎勵作為礦工的努力。除了大額獎勵之外, 最終用户支付費用作為激勵礦工在新創建的區塊中確認交易。

比特幣網絡最初是在一份白皮書中考慮的，該白皮書還介紹了比特幣和管理比特幣網絡的操作軟件。這份白皮書據稱是由中本聰撰寫的；然而，沒有一個同名的人被可靠地確定為比特幣的創造者，而且普遍的共識是，這個名字是真正的發明者的化名。第一個比特幣是在中本聰發佈比特幣網絡源代碼(創建了並啟動比特幣網絡的軟件和協議)後於2009年創建的。

在要在比特幣網絡上直接擁有、轉移或使用比特幣(而不是通過中介，如託管人)，個人通常必須具有互聯網訪問權限才能連接到比特幣網絡。比特幣交易可以在終端用户之間直接進行，而不需要第三方中介。為了防止重複支出比特幣的可能性，用户必須通過向網絡同行廣播交易數據來通知比特幣網絡交易。比特幣網絡通過對區塊鏈中的每一筆交易進行記憶來提供對重複支出的確認，這是公開可訪問和透明的。這種針對重複支出的記憶和驗證是通過比特幣網絡挖掘過程完成的，該過程向區塊鏈添加數據塊，包括最近的交易信息。

在直接在比特幣網絡上進行比特幣交易之前，用户通常必須首先在其計算機或移動設備上安裝比特幣網絡軟件程序，該軟件程序將允許用户生成與比特幣地址相關聯的私鑰和公鑰對，該地址通常被稱為“錢包”。比特幣網絡軟件程序和比特幣地址還使用户能夠連接到比特幣網絡，並將比特幣轉移到其他用户，以及從其他用户接收比特幣。

每個比特幣網絡地址或錢包都與唯一的“公鑰”和“私鑰”對相關聯。要接收比特幣，比特幣接收方必須向發起轉移的一方提供其公鑰。此活動類似於美元交易的收件人在電匯指令中向付款人提供路由地址，以便現金可以匯入收款人的帳户。付款人批准向收款人提供的地址轉賬，方法是對由收款人的公鑰和付款人轉賬地址的私鑰組成的交易進行簽名。然而，接收方不向發送方公開或提供其相關私鑰。

收件人和發件人都不會在交易中透露他們的私鑰，因為私鑰授權將該地址中的資金轉移給其他用户。因此，如果用户丟失了私鑰，該用户可能會永久失去對關聯地址中包含的比特幣的訪問權限。同樣，如果與比特幣關聯的私鑰被刪除且未進行任何備份，則比特幣將不可挽回地丟失。發送比特幣時，用户的比特幣網絡軟件程序必須使用相關私鑰驗證交易。最終的數字驗證交易由用户的比特幣網絡軟件程序發送到比特幣網絡，以進行交易確認。

某些比特幣交易是在區塊鏈外進行的，因此不會記錄在區塊鏈中。有些“區塊外鏈交易”涉及轉讓持有比特幣的特定數字錢包的控制權或所有權，或重新分配集合所有權數字錢包中的某些比特幣的所有權，例如比特幣交易所擁有的數字錢包。與區塊鏈上公開記錄的區塊鏈上交易相比，區塊鏈外交易的信息和數據通常不公開。因此，區塊鏈外交易在中並不是真正的比特幣交易，因為它們不涉及比特幣網絡上的交易數據傳輸，也不反映區塊鏈中記錄的個地址之間的比特幣移動。出於這些原因，區塊鏈外交易面臨風險，因為比特幣所有權的任何此類轉移都不受比特幣網絡背後的協議保護，也不記錄在區塊鏈機制中並通過區塊鏈機制進行驗證。

在雙方之間直接在比特幣網絡上進行的比特幣交易(而不是通過中介，如託管人)，最初必須滿足以下情況：(I)尋求發送比特幣的一方必須擁有比特幣網絡公鑰，並且比特幣網絡必須識別該公鑰具有足夠的比特幣用於交易；(Ii)接收方必須擁有比特幣網絡公鑰；以及(Iii)支出方必須具有互聯網接入以發送其支出交易。

接收方必須向支出方提供其公鑰，並允許區塊鏈記錄向該公鑰發送比特幣。在提供收件人的比特幣網絡公鑰後，支出方必須在其比特幣網絡軟件程序中輸入地址以及要發送的比特幣號碼。要發送的比特幣數量通常由雙方根據一定數量的比特幣或約定的法定貨幣價值轉換為比特幣而商定。由於比特幣網絡上的每一項計算都需要支付比特幣，包括比特幣轉賬的驗證和記憶，因此轉賬涉及一筆交易費，這筆費用是基於計算複雜性而不是轉賬的價值，由支付者以分數比特幣支付。

在輸入比特幣網絡地址、要發送的比特幣數量和要支付的交易費(如果有)後，支出方將發送。支出交易的傳輸導致支出方的比特幣網絡軟件程序創建數據分組，該數據分組被傳輸到分散的比特幣網絡，導致在整個比特幣網絡中用户的軟件程序之間分發信息，最終包括在區塊鏈中。

正如在下面的“-創建新比特幣”中更詳細地討論的那樣，比特幣網絡礦工在他們解決區塊鏈並將信息塊添加到區塊鏈時記錄交易。當挖掘器為區塊求解時，它創建該區塊，其中包括與以下相關的數據：(I)區塊的解決方案，(Ii)對區塊鏈中要添加新區塊的先前區塊的引用，以及(Iii)已發生但尚未添加到區塊鏈中的事務。礦工通過上面討論的數據分組傳輸和分發知道未完成的、未記錄的事務。

在區塊鏈中添加區塊後，支出方和接收方的比特幣網絡軟件程序都將在區塊鏈上顯示交易確認，並在雙方的比特幣網絡公鑰中反映對比特幣餘額的調整，從而完成比特幣交易。一旦交易在區塊鏈上得到確認，它就是不可逆轉的。

比特幣網絡由世界各地的計算機保持運行。為了激勵那些通過驗證交易來確保網絡安全而產生計算成本的人，對能夠在鏈上創建最新區塊的計算機給予獎勵。平均每10分鐘，區塊鏈就會添加一個新的區塊，網絡處理的最新交易，生成該區塊的計算機目前將獲得6.25比特幣。由於塊生成算法的性質，該過程(生成“工作證明”)保證是隨機的。隨着時間的推移，獎勵預計將與每臺機器的計算能力成比例。

“挖掘”比特幣的過程會導致新的區塊被添加到區塊鏈中，並向礦工發放新的比特幣代幣。比特幣網絡上的計算機進行一系列規定的複雜數學計算，以便將區塊添加到區塊鏈中，從而確認該區塊的數據中包含的比特幣交易。

要開始挖掘，用户可以下載並運行比特幣網絡挖掘軟件，該軟件會將用户的計算機變成比特幣網絡上驗證塊的“節點” 。每個區塊包含以前區塊中未記錄的部分或所有最近交易的詳細信息，以及向添加新區塊的礦工獎勵比特幣的記錄。每個唯一的區塊只能由一個挖掘器解決並添加到區塊鏈中。因此，比特幣網絡上的所有個人礦工和礦池都參與了一個競爭過程，不斷增加他們的計算能力，以提高他們解決新塊的可能性。隨着越來越多的礦工加入比特幣網絡及其處理能力的增強，比特幣網絡調整塊解算公式的複雜性，以保持大約每十分鐘向區塊鏈添加新塊的預定速度。一旦比特幣網絡上的大多數節點確認了礦工的工作，礦工提出的區塊就會添加到區塊鏈中。成功將區塊添加到區塊鏈中的礦工將自動獲得比特幣獎勵，並可獲得交易記錄在區塊中的轉讓者支付的交易費。這個獎勵制度是新比特幣向公眾流通的方式。

比特幣網絡的設計方式是，向區塊鏈添加新區塊的獎勵會隨着時間的推移而減少。一旦添加新區塊不再授予新的比特幣代幣，礦工將只獲得交易費來激勵他們，因此，預計礦工將需要更高的交易費來獲得更好的補償，以確保有足夠的激勵他們繼續開採。

新比特幣的供應受到數學控制，因此比特幣的數量根據預設的時間表以有限的速度增長。在區塊鏈中每添加21萬個區塊後，用於解決新區塊的比特幣數量將自動減半。 2009年推出比特幣網絡時，最初的區塊獎勵是每區塊50比特幣。這一數字已經並將繼續大約每四年減半，直到大約2140年，屆時估計大宗獎勵將變為零。最近的一次減半發生在2020年5月11日，比特幣的大宗獎勵從12.5降至6.25。這種刻意控制的比特幣創造速度意味着現有比特幣的數量將以受控的速度增長，直到現有比特幣的數量達到預定的2100萬比特幣。截至本年度報告發布之日，已發行的比特幣約為1,900萬枚，預計達到2,100萬枚比特幣上限的日期為 2140年。

由於比特幣網絡沒有中央權威機構，因此比特幣網絡變更的實施是由用户和礦工通過下載和運行更新版本的比特幣網絡軟件來實現的。比特幣網絡協議是使用開放源代碼軟件構建的，允許任何開發人員查看底層代碼並提出更改建議。沒有官方公司或組織負責對比特幣網絡進行修改，但是，有一些個人開發者定期為比特幣網絡軟件的特定分發貢獻，該軟件被稱為“比特幣核心”。比特幣網絡協議的重大更改通常是通過所謂的比特幣改進方案或BIP實現的。此類建議通常在網站上發佈，建議解釋了協議更改的技術要求以及應接受更改的原因。如果相當大比例的比特幣網絡用户和礦工決定對比特幣網絡進行更改，並且與以前的軟件不兼容，則該軟件將在未來的基礎上識別和處理不同的交易。如果另有相當大比例的比特幣網絡用户和礦工決定不採用此類更改，則這兩個比特幣網絡集團在未來將不會以相同的方式處理交易。在這種情況下，被一組用户識別為有效的塊將與被另一組用户識別為有效的塊不同，這將導致交易記錄在前進的基礎上出現分歧或“分叉”。如果發生這種情況，可能會導致兩個獨立的比特幣網絡，一個運行修改前軟件程序，另一個運行修改後的版本(即, 第二個“比特幣”網絡(br})。如果存在兩個獨立且不兼容的比特幣網絡的永久分支，則不同比特幣網絡上不同版本的比特幣的價格變動可能會有所不同。在這種情況下，贊助商將評估每個比特幣網絡的特點，以確定哪個比特幣網絡將提供最符合信託投資目標的風險敞口。2017年8月1日，比特幣網絡被一個

接受比特幣網絡軟件更改以增加交易能力的開發人員和礦工團體。2017年10月25日，一羣開發人員創建了比特幣網絡，接受對比特幣網絡軟件的更改，旨在減少比特幣挖掘過程中專用硬件的使用。在這些網絡上挖掘的塊現在與在比特幣網絡上挖掘的塊不同，這導致了新區塊鏈的創建，其數字資產分別稱為“比特幣現金”和“比特幣黃金”。比特幣網絡、比特幣現金網絡和比特幣黃金網絡現在作為獨立的、獨立的網絡運行。2017年11月中旬，得到了大量比特幣用户大力支持的另一項名為“Segwit2x”的協議更改在即將實施前不久被其支持者取消。增加比特幣網絡容量的多個建議仍然存在，其中一個或多個建議可能會導致進一步的網絡“分叉”，這種情況可能會變得越來越頻繁。

與大多數資產一樣，比特幣的價值受到多種因素的影響，包括比特幣的供求、與開採比特幣相關的成本、驗證交易的礦工獲得的獎勵、相互競爭的加密貨幣的數量、比特幣的交易方式、有關比特幣銷售和交易的規定以及協議本身。由於這些因素以及其他因素的動態性質，比特幣的價值很難確定，比特幣的價格可能會在短時間內大幅波動。在所有情況下，比特幣交易的好處通常包括低交易成本、接近於零的運輸成本和低至零的存儲成本。

在每個在線比特幣交易所，比特幣以公開披露的每筆已執行交易的估值進行交易，以美元或歐元等一種或多種法定貨幣衡量。場外交易商或做市商通常不會披露他們的交易數據。

目前，全球有幾家比特幣交易所在運營，在線比特幣交易所在比特幣買賣活動中佔有相當大的比例，提供了有關比特幣當前估值的最多數據。這些交易所包括現有的交易所，如Bitstamp、Coinbase Pro和itBit，它們為買賣比特幣提供了多種選擇。下表使用指數提供商截至2022年2月24日報告的數據，反映了指數中包括的每個比特幣交易所的比特幣-美元交易對的交易量(以比特幣為單位)和市場份額(來源： Coin Metrics Bletchley Index(CMBI)和CM Market Data Feed)：

指數中包含的比特幣交易所的註冊地、監管和法律合規性各不相同。有關每個比特幣交易所的信息可以在此類比特幣交易所的網站上找到，以及其他地方。BAM Trading Services Inc.，以“Binance U.S.”的名義開展業務，總部設在加利福尼亞州舊金山，在美國作為貨幣服務企業獲得許可，在美國大多數州作為貨幣轉賬機構(參見https://www.binance.us/en/home).Bitstamp USA，Inc.總部位於紐約，是盧森堡交易所Bitstamp Ltd.的全資子公司。BitStamp USA，Inc.在美國作為貨幣服務企業受到監管，在美國適用州作為貨幣轉發器(見華盛頓州西雅圖的https://www.bitstamp.net/). Bittrex，Inc.)在美國作為貨幣服務企業獲得許可，在美國適用州作為貨幣轉發器獲得許可(參見https://bittrex.com/).Coinbase Global，Inc.是一家總部位於美國特拉華州威爾明頓的交易所，在美國是一家貨幣服務企業，並在美國大多數州獲得資金轉賬許可(見https://www.coinbase.com/). Gemini是一家總部位於紐約的信託公司，受紐約州金融服務局監管(見https://www.gemini.com/). itBit是一家總部位於紐約的信託公司，受紐約州金融服務部監管，是帕克森信託公司的全資子公司，一家總部位於紐約的信託公司(見https://www.paxos.com/).Payward，Inc.，業務名稱為“Kraken”，是一家總部位於加利福尼亞州舊金山的交易所，在美國是一家受監管的貨幣服務企業，在美國大部分州作為貨幣轉賬機構。

根據《銀行保密法》，經《團結和加強美國》修訂，提供攔截和阻撓恐怖主義(“美國愛國者”)所需的適當工具，在金融犯罪執法網絡(“FinCEN”)註冊為貨幣服務業務的比特幣交易所，美國財政部負責反洗錢(“AML”)監管和管理的一個局必須採用和實施反洗錢計劃，該計劃旨在防止貨幣服務業務被用來為洗錢和資助恐怖活動提供便利。反洗錢計劃必須與貨幣服務業務提供的金融服務的地點和規模以及數量性質構成的風險相稱。反洗錢計劃必須至少採用書面形式必須包含合理設計的政策和程序以及內部控制，以確保符合適用的反洗錢法規。這些政策和程序必須包括以下方面的要求：(I)驗證客户身份、(Ii)提交報告、(Iii)創建和保留記錄以及(Iv)響應執法請求。此外，反洗錢計劃必須指定一名合規官員，以確保日常遵守計劃和FinCEN法規。此外，反洗錢方案必須就其在反洗錢方案下的責任對適當人員進行教育和/或培訓，包括在需要報告可疑交易的範圍內檢測可疑交易的培訓。反洗錢計劃還必須提供獨立審查，以監測和維持適當的基於風險的計劃。金融服務企業還必須向FinCEN提交指定報告, 包括貨幣交易報告和可疑交易報告。此外，發牌和監管轉賬業務的州機構可能有自己單獨的反洗錢合規要求。

從歷史上看，全球比特幣交易量的很大一部分發生在位於中國的自行報告、不受監管的比特幣交易所。然而，2017年全年，中國政府採取了幾項措施來加強對比特幣交易所的控制，最終在2017年11月禁止國內加密貨幣交易所，迫使此類交易所停止運營或搬遷。因此，中國交易所報告的比特幣交易量現在大幅下降，在全球交易量中所佔份額微乎其微。

比特幣交易所之間可能會時不時地出現日內價格波動。然而，它們一般都是相對微不足道的。例如，交易量最高的比特幣交易所的平均價格差異不到2%。這些差異通常源於不同比特幣交易所的費用結構的微小變化，或者用於兑換比特幣的法定貨幣存取款所需的行政程序的差異。差異最大的是(I)交易量相對較低的較小交易所，其中即使是較小的交易也可能比交易所的交易量大，因此影響這些交易所的交易價格，以及(Ii)由於不符合信託的監管要求而無法進入信託的交易所，因此被佔領的市場或沒有監管或合規要求的各方訪問和使用。從歷史上看，信託基金在確定其主要市場時不需要因定價差異而做出任何改變，儘管它於2021年5月18日將其主要市場改為Coinbase Pro，以促進其遵守GAAP。

指數是以美元計價的比特幣價格綜合參考匯率。該指數旨在(I)減少欺詐、操縱和其他異常交易活動的情況，(Ii)提供比特幣的實時貿易加權公允價值，以及 (Iii)適當地處理和調整與市場無關的事件。該指數於2020年1月1日推出，首值日期和基準日期為2010年7月18日。成分股市場收市價與指數收市價並無重大差異。

指數提供商為其指數選擇成分市場的方法包含在指數提供商的CMBI單資產系列方法的第3.1節成分市場資格標準中，該標準可在https://coinmetrics.io/wp-content/uploads/2021/12/CMBI-Single-Asset-Methodology.pdf. The指數成分市場獲得，該方法來自CM參考利率的成份市場，可在https://coinmetrics.io/wp-content/uploads/2021/05/reference-rates-methodology.pdf，獲得它使用CMBI的市場選擇框架將在數字資產交易所交易的市場作為潛在的輸入數據源進行評估。該框架包括一個完全系統化的評估市場的過程。在此框架中，市場指的是特定交易所上的特定交易資產對。市場選擇框架由36個功能組成，這些功能代表單個可測量的屬性，這些屬性指示市場作為輸入數據源的適宜性，並將這些屬性組合在一起形成市場評級。指數提供商評估一系列定性和定量特徵，包括與交易所技術、法律和合規、商業模式、數據可用性、價格和成交量相關的特徵。對於每項資產，指數提供商使用選擇算法選擇最高質量的市場。詳細信息包含在市場選擇框架的全文中，可在https://coinmetrics.io/wp-content/uploads/2021/04/reference-rates-market-selection-framework.pdf.獲得

自指數提供商開始計算指數以來，指數提供商對CMBI比特幣指數的組成市場進行了一次更改。2020年7月31日，Bitflyer的BTC-美元市場被移除，Binance的BTC-美元市場被加入。該決定是基於指數提供商的市場選擇框架、成交量分析和數據的經驗測試的結果而做出的。根據指數提供商的説法，在決定用Binance的BTC-U.S.取代Bitflyer的BTC-U.S.時，指數提供商運行了其市場選擇框架的輸出。指數提供商的指數委員會評估了產出，Binance的美元-

BTC 的市場得分為27.99，而Bitflyer的BTC-U.S.的市場得分為24.07。指數委員會還審查了Bitflyer和Binance(以及其覆蓋範圍內的其他市場) 從2021年3月1日至2021年7月31日每個市場的BTC-美元相對成交量。在此期間，Binance的比特幣兑美元交易量一直較高。根據這些結果，指數委員會決定在指數中用Binance的BTC-U.S.取代Bitflyer的BTC-U.S.。由此產生的變化被認為提高了支持確定指數水平的市場數據的穩健性、準確性和質量。指數提供商將CMBI比特幣指數的歷史值回填到2011年7月。

硬幣指標指數委員會根據CM參考匯率審查組成市場，以確定CMBI指數的組成市場。本審查適用於圍繞每個市場的可投資性的考慮因素，並考慮了所有可用數據。硬幣計量監督委員會審查這些決定。在CMBI比特幣指數的情況下，組成市場與CMBI比特幣參考利率的組成市場相同。

所有聯網系統都容易受到各種攻擊。與任何計算機網絡一樣，比特幣網絡也存在某些漏洞。例如，比特幣網絡目前容易受到“51%攻擊”，即如果礦池獲得數字資產50%以上的哈希率的控制，惡意攻擊者將能夠完全控制網絡並有能力操縱區塊鏈。

此外，許多數字資產網絡還遭受了多次拒絕服務攻擊，導致區塊創建和比特幣傳輸暫時延遲。任何對比特幣網絡的類似攻擊都會影響轉移比特幣的能力，可能會對比特幣的價格和比特幣的價值產生重大不利影響。

礦工範圍從比特幣愛好者到設計和建造專用機器和數據中心的專業礦工，包括礦池，礦池是一組礦工，他們團結一致地行動，並結合他們的處理來解決塊。當池解決新塊時，池運營商收到比特幣，並在收取象徵性費用後，根據池參與者對該塊的解算貢獻的處理能力，在池參與者之間分配由此產生的獎勵。挖礦池為參與者提供了較小但更穩定和更頻繁的比特幣支付渠道。見上面的“--創造新比特幣”。

這一部門包括私人和專業投資者和投機者的投資和交易活動。從歷史上看，據公開報道，較大的金融服務機構在數字資產投資和交易方面的參與有限。儘管參與格局正在開始改變。

零售部門包括通過通過比特幣網絡直接發送比特幣進行直接點對點比特幣交易的用户。零售部門還包括消費者通過直接交易或第三方服務提供商從商業企業或服務企業購買商品或服務的交易。

這個領域包括提供各種服務的公司，包括比特幣的購買、銷售、支付處理和存儲。 Bitfmex、Bitstamp、Coinbase Pro、Kraken和itBit是交易量最大的比特幣交易所。Fidelity Digital 資產服務是該信託的託管機構，是一家數字資產託管機構，為用户提供存儲比特幣的託管帳户。隨着比特幣網絡的接受度不斷提高，預計服務提供商將擴大目前可用的服務範圍，更多的參與者將進入比特幣網絡的服務領域。

比特幣不是唯一可用的去中心化數字資產。自比特幣問世以來，已經開發了其他數字資產，包括但不限於以太、Litecoin、Monero和Zash。儘管具有競爭力的數字資產可能取代比特幣目前佔據的市場份額，但由於網絡效應以及市場領先者目前享受的金融和智力投資，比特幣將面臨巨大的阻力。截至2022年2月11日，比特幣網絡市場份額估計約佔數字總市值的42%。此外，許多比特幣交易所使用比特幣作為交易對比其他

加密貨幣。例如，要購買某些加密貨幣，您首先需要在交易所購買比特幣，然後使用比特幣購買其他加密貨幣。

美國州和聯邦監管機構以及外國監管機構和立法機構已對數字資產企業採取行動或制定限制性制度，以應對因網絡安全風險、潛在消費者傷害或與犯罪活動有關的數字資產而產生的不良宣傳。比特幣的價值可能會受到這種負面宣傳的影響。

例如，有人擔心保護和維護比特幣網絡所需的電力。2022年2月12日，與挖掘過程有關，比特幣網絡上每秒執行超過2.48億次哈希操作的歷史最高紀錄，到2022年2月14日回落到每秒2.09億次。雖然測量此過程所消耗的電量很困難，因為這些操作由不同的機器執行，效率各不相同，但此過程會消耗大量能源。此外，除了執行這些計算的直接能源成本外，還有影響比特幣網絡總能耗的間接成本，包括執行這些計算的機器的冷卻成本。近幾個月來，由於對能源消耗的這些擔憂，特別是與公用事業公司有關的此類擔憂，各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停比特幣開採。此類行動導致的挖掘活動顯著減少，可能會使惡意行為者或殭屍網絡更容易操縱區塊鏈，從而對比特幣網絡的安全造成不利影響。請參閲 “風險因素-與數字資產相關的風險因素-如果惡意行為者或殭屍網絡獲得了比特幣網絡50%以上的處理能力的控制權，或通過其對核心開發者或其他方面的影響獲得對比特幣網絡的控制，則該行為者或殭屍網絡可能會操縱區塊鏈，從而對股票的投資或信託的運營能力產生不利影響。”

隨着數字資產的受歡迎程度和市場規模都在增長，美國國會和一些美國聯邦和州機構(包括金融市場研究中心、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、金融行業監管局、消費者金融保護局、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國税局和州金融機構監管機構)一直在審查數字資產網絡、數字資產用户和數字資產現貨市場的運作，特別關注數字資產可在多大程度上被用來清洗非法活動收益或為犯罪或恐怖分子企業提供資金，以及為用户持有數字資產的現貨市場或其他服務提供商的安全和穩健。這些州和聯邦機構中的許多機構都發布了關於數字資產對投資者構成的風險的消費者建議。此外，聯邦和州機構以及其他國家和地區已經就如何處理數字資產交易或從事數字資產活動的企業的要求發佈了規則或指導意見。如前所述，美國證券交易委員會並未對比特幣或比特幣的交易或所有權主張監管權限，也未表示就美國聯邦證券法而言，比特幣應被歸類或視為證券。然而，美國證券交易委員會聲稱，某些涉及比特幣的投資活動，包括提供與比特幣開採相關的投資或參與比特幣出借池，可能會涉及投資合同對安全的定義，因此屬於美國證券交易委員會的管轄範圍。

CFTC對比特幣期貨和比特幣期貨市場的交易擁有監管管轄權。此外，由於CFTC已根據CEA及其規則確定比特幣是一種“商品”，它有權起訴比特幣現貨或現貨市場中的欺詐和操縱行為。CFTC已對涉及比特幣和比特幣市場的欺詐和操縱行為採取了執法行動。除欺詐或操縱事件外，CFTC通常不監管現貨或現貨市場交易或涉及比特幣的交易，這些交易不使用保證金、槓桿或針對散户市場參與者的融資。

2017年12月1日，兩個指定合約市場(DCM)在CFTC自行認證的比特幣期貨產品新合約註冊。DCM是在CFTC監管監督下運作的交易委員會(或期貨交易所)，根據CEA第5節。要獲得並保持作為DCM的指定，交易所必須在初始和持續的基礎上遵守CEA第5(D)節確立的23項核心原則。除其他事項外，DCM還需要建立自律計劃，旨在執行DCM的規則，防止市場操縱以及客户和市場濫用並確保貿易信息的記錄和安全存儲。CFTC對比特幣期貨的自我認證進行了“高度審查”，要求DCMS與現貨市場平臺簽訂直接信息共享協議，以(I)允許訪問交易和交易員數據，(Ii)更廣泛地監測現貨市場有關價格結算和其他比特幣價格的數據，並找出現貨市場與期貨市場相比的異常和不成比例的波動，(Iii)參與調查，包括在必要時在交易結算層面進行調查，以及(Iv)同意就貿易活動與CFTC監督人員進行定期協調。包括應要求向CFTC監督小組提供貿易結算數據。

2022年3月9日，拜登總統簽署了一項關於確保數字資產負責任發展的行政命令(行政命令)，其中概述瞭解決數字資產風險和收益的統一聯邦監管方法。行政命令闡明瞭與數字資產有關的各種政策目標，包括保護投資者、金融和國家安全

風險、和負責任的數字資產開發和使用。行政命令指示聯邦政府部門和機構向拜登政府提交各種報告、框架、分析以及監管和立法建議。行政命令的政策和目標非常廣泛，目前還不清楚它可能對比特幣和其他數字資產的監管產生什麼影響。

未來任何監管變化對信託基金或比特幣的影響無法預測，但此類變化可能是重大的，並對信託基金和比特幣的價值不利。

各個外國司法管轄區已經並可能在不久的將來繼續採用影響比特幣網絡、比特幣市場及其用户的法律、法規或指令，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的比特幣現貨市場和服務提供商。此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受比特幣產生負面影響，因此可能會阻礙全球比特幣經濟的增長或可持續性，或以其他方式對比特幣的價值產生負面影響。圍繞比特幣處理方式的監管不確定性給信託基金帶來了風險。

2020年3月5日，韓國投票通過修訂《金融信息法》，要求虛擬資產服務提供商註冊並遵守其反洗錢和打擊資助恐怖主義(CFT)框架。這些措施還授權政府關閉不符合特定流程的數字資產交易所。中國和韓國政府也禁止首次公開發行硬幣(ICO)，有報道稱，中國監管機構已採取行動，關閉了多家總部位於中國的數字資產交易所。此外，2018年1月19日，中國一家新聞機構報道稱，人民中國銀行已責令金融機構停止向“任何與加密貨幣有關的活動”提供銀行業務或資金。同樣，2018年4月，印度儲備銀行禁止其監管的實體向任何處理或結算數字資產的個人或商業實體提供服務。2020年3月5日，這一禁令在印度最高法院被推翻，儘管印度儲備銀行目前正在對這一裁決提出質疑，據報道，印度儲備銀行在2021年12月通知其中央董事會，它支持完全禁止加密貨幣。韓國、印度和中國政府未來在監管數字資產和數字資產交易所方面的行動仍存在重大不確定性。此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商的接受比特幣產生負面影響，因此可能會阻礙比特幣經濟在歐盟、中國、日本、俄羅斯和美國以及全球的增長或可持續性, 或以其他方式負面影響比特幣的價值。包括加拿大、德國和瑞典在內的其他外國司法管轄區也批准了交易所交易的比特幣產品。

2019年7月，英國金融市場行為監管局提出規則，以解決因銷售引用某些類型的數字資產的衍生品和交易所交易票據(ETN)而對零售消費者造成的傷害，認為以極端的波動性、估值挑戰以及與金融犯罪的關聯為由，認為這些衍生品和交易所交易票據(ETN)不適合散户投資者。除了ETN，擬議的禁令還將影響金融產品，包括差價合約、期權和期貨。關於擬議限制的公眾諮詢於2019年10月結束。根據美國或外國法律確定比特幣是證券可能會對對該單位的投資產生不利影響。

數字資產和數字資產交易在區塊鏈上記錄和驗證，區塊鏈是數字資產網絡的公共交易分類賬。每個數字資產區塊鏈都用作此類數字資產所有單元的所有權記錄，即使在某些注重隱私的數字資產的情況下，交易本身也不可公開查看。記錄在區塊鏈上的所有數字資產都與公共區塊鏈地址相關聯，也稱為數字錢包。可以使用相應的私鑰訪問和傳輸在特定公共區塊鏈地址處持有的數字資產。

公共地址及其對應的私鑰由保管人在法拉第籠子內的安全位置的祕密密鑰生成儀式中生成，法拉第籠子是用來屏蔽電磁場從而減輕攻擊的圍欄。保管人使用量子隨機數生成器來生成公鑰和私鑰對。

生成後，私鑰被加密，分成“分片”，然後進一步加密。密鑰生成儀式後，用於生成私鑰的所有材料，包括計算機，都將被銷燬。所有密鑰生成儀式都離線執行。除了託管人之外，任何一方都不能訪問該信託的私鑰碎片。

私有密鑰碎片按地理位置分佈在世界各地的安全保險庫中，包括美國。安全保險庫的位置可能會定期更改，出於安全考慮，保管人會對其保密。

比特幣帳户使用離線存儲或冷存儲機制來保護信託的私鑰。術語冷存儲是指將與數字資產對應的私鑰從互聯網斷開和/或完全刪除的保護方法。私鑰的冷存儲可能涉及將這樣的密鑰保存在非聯網(或“氣隙”)計算機或電子設備上，或者將私鑰存儲在存儲設備(例如，USB拇指驅動器)或打印介質(例如，紙莎草紙、紙或金屬物體)上。數字錢包可以接收數字資產的存款，但在沒有使用數字資產的相應私鑰的情況下可能無法發送數字資產。為了從將私鑰保存在冷庫中的數字錢包發送數字資產，必須從冷庫中檢索私鑰並將其輸入在線、或“熱”數字資產軟件程序以對交易進行簽名，或者必須將未簽名的交易傳輸到保存私鑰以供私鑰簽名的冷服務器，然後再傳輸回在線數字資產軟件程序。在這一點上，數字錢包的用户可以轉移其數字資產。

根據託管服務協議，託管人在一個綜合賬户中為信託持有比特幣。託管人持有的比特幣的一部分被冷藏，但託管人沒有透露冷藏庫中持有的比特幣數量，託管人無權酌情決定託管人在冷藏庫中持有的比特幣數量以及比特幣以熱存儲方式持有的百分比，從而使此類比特幣能夠轉移。

託管人是根據託管服務協議的條款和規定託管信託的私鑰的託管人。從比特幣賬户轉賬需要一定的安全程序，包括但不限於多個加密的私鑰碎片、用户名、密碼和兩步驗證。託管人持有的多個私鑰碎片必須組合在一起以重新構成私鑰以簽署任何交易，以便轉移信託資產。私鑰碎片在地理位置上分佈在世界各地的安全保險庫中，包括美國。

因此，如果任何一個安全保管庫遭到破壞，此事件將不會影響信託訪問其資產的能力，但可能會延遲操作，而使用一個或多個其他安全保管庫。這些安全程序旨在消除信託資產保護中的單點故障。

根據操作贖回計劃的監管批准和保薦人的授權，單位持有人訪問和從信託中提取比特幣以贖回單位的過程將遵循與單位持有人將比特幣轉移到信託以創建單位相同的一般程序，只是相反。見“單位發行説明”。

以下是信託文件的主要條款説明，該等條款與不時透過在豁免證券法註冊要求的私募交易中出售信託單位而持續發行信託單位有關。

這些單位由信託、保薦人及其高級職員根據1934年《證券交易法》(以下簡稱《交易法》)第3A4-1條所載的經紀註冊豁免條款提供。目前，信託預計不會使用承銷商、發起人或其他中介機構來提供或出售單位，但它可以選擇這樣做，並在任何情況下支付該等中介機構的費用，或將部分或全部費用轉嫁給買方(在這種情況下，信託將提前向該等買方披露該等費用安排)。

信託文件還規定了贖回單位的程序。但是，信託基金目前不執行贖回計劃，並且這些單位目前不可贖回。在獲得美國證券交易委員會的監管批准和保薦人自行決定批准的情況下，信託未來可以實施贖回計劃。由於信託不相信美國證券交易委員會會在此時受理豁免規則的申請，以進行持續的贖回計劃，因此信託目前無意尋求美國證券交易委員會的監管批准以運作持續的贖回計劃。

該信託基金根據信託協議獲授權發行不限數量的基金單位。信託公司僅在購買訂單中發佈初始投資金額至少為25,000.00美元的單位(額外投資金額最低為10,000.00美元)。單位代表信託的零碎實益權益和所有權的共同單位，沒有面值。

這些單位可以持續地從信託購買，但只能在認可投資者訂購的情況下購買

最低單位初始投資為25,000.00美元(額外投資最低為10,000.00美元)。截至2021年12月31日，每個單位代表1比特幣的0.00034。

經認可的投資者是唯一可以下單購買單位的人(“購買者”)。每名買方必須(I) 與保薦人和信託簽訂認購協議，以及(Ii)如果以實物方式購買，則可使用託管人之前已知屬於買方的比特幣錢包地址(“買方自營賬户”)。

創建單位需要向信託交付購買單位的現金或比特幣金額(“比特幣購買金額”)。該信託使用投資於購買單位的現金在購買日期以適用的比特幣市場價格購買比特幣，並向投資者發行相應數量的完整單位。

認購協議規定了創建單元以及交付此類創建所需的全部和部分比特幣的程序。認購協議及其附帶的相關程序可由保薦人和相關買方修改。根據認購協議，保薦人同意賠償每位買方的某些責任，包括證券法下的責任。

購買者不向信託支付與創建單位相關的交易費，但可能會有與比特幣網絡驗證比特幣轉移相關的交易費。向信託存放比特幣以換取比特幣的購買者將不會從保薦人或信託獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或任何形式的誘因，也不會向保薦人或信託承擔任何出售或轉售比特幣的義務或責任。

以下有關設立基金單位程序的説明僅為摘要，基金單位持有人應參閲信託協議及認購協議表格的有關條款以瞭解更多詳情。

在任何營業日，買方可將比特幣購買金額存入信託銀行Signature Bank，並以認購協議規定的方式，通過通知保薦人或其代表，提交從信託創建單位(“購買訂單”)的訂單。投資者購買訂單的現金必須在東部時間下午1：00之前在Signature Bank的信託賬户中結清，投資者才能獲得當天的比特幣市場價格。保薦人或其代表將只處理認購協議對其具有全面效力的買家的購買訂單。

在贊助商或其代表確認購買訂單的購買資金總額後，它將根據商定的條款選擇購買比特幣的交易對手。保薦人完全有權確定信託的比特幣交易對手。保薦人根據各種因素考慮各種交易對手，包括Cumberland DRW，LLC，Jane Street，Galaxy Digital 和Wintermute Trading Ltd.，這些因素包括但不限於報價、流動性便利、市場下滑(即價格確定性)以及結算的便利性和確定性。在收到交易對手的交易確認後，保薦人將指示簽名銀行將資金電匯給交易對手，並確認信託在託管人處接收比特幣的錢包地址。

已完成的採購訂單通常在下相關採購訂單之日的一個工作日內被贊助商接受(或拒絕) 。如果採購訂單被接受，保薦人通常會在下相關採購訂單之日之後的五個個工作日內填寫採購訂單。在信託收到比特幣之前，比特幣的交付、所有權和保管的費用和風險將由買方獨自承擔。

在保薦人或其代表的轉讓賬簿關閉期間，或保薦人或其代表認為有必要或適宜採取任何此類行動的任何期間，或出於任何原因，保薦人或其代表認為有必要或適宜採取任何此類行動時，可在任何時間或不時因任何原因暫停或拒絕交付比特幣購買金額的單位。保薦人、其代表或託管人不對拒絕或接受任何購買訂單或比特幣購買金額負責。

買方負責適用於單位創建的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税或政府費用，無論此類税收或收費是否直接向買方徵收，並且如果法律要求贊助商或信託支付任何此類税款，以及任何適用的罰款、附加税或利息，則買方同意賠償贊助商和信託。

以下討論涉及單位所有權對美國聯邦所得税的重大影響。本討論未根據受益所有人的特殊情況描述可能與實益擁有人相關的所有税收後果，包括適用於符合特殊規則的受益擁有人的税收後果，例如：

本討論僅適用於作為資本資產持有的單位，不涉及替代最低徵税後果或對淨投資收入徵税的後果。

如果為美國聯邦所得税目的而被歸類為合夥企業的實體或安排持有單位，則美國聯邦合夥人的所得税待遇通常取決於合夥人的身份和合夥企業的活動。合夥企業這些合夥企業中的控股單位和合作夥伴應諮詢其税務顧問，瞭解擁有單位的特定美國聯邦收入税收後果。

本討論基於《守則》、行政聲明、司法裁決以及截至本文件之日的最終、臨時和擬議的財政條例。美國聯邦所得税法、預期或有追溯力的財政部法規的變化，以及美國國税局未來公佈的針對美國聯邦所得税法這些變化的裁決和行政程序，可能會對投資者在該單位的投資的税收後果以及信託投資的税務處理產生重大影響。雖然這些變化中的一些可能是有益的，但其他變化可能會對信託及其投資者的税後回報產生負面影響。因此，不能保證目前預期的信託投資的税收待遇，或信託所作投資不會因立法、司法或行政變更而更改，可能具有追溯力，不會損害投資者利益。為免生疑問，本摘要不討論根據任何州、地方或外國税收管轄區的法律而產生的任何税收後果。建議單位持有人諮詢他們的税務顧問，瞭解美國聯邦所得税法在其特定情況下的適用情況，以及根據任何州、地方或外國税收管轄區的法律產生的任何税收後果。

發起人打算採取這樣的立場，即出於美國聯邦所得税的目的，該信託被適當地視為授予人信託。該信託尚未從美國國税局獲得關於該信託地位的裁決或律師意見，並且不能就該信託的聯邦所得税分類作出任何保證。假設該信託是授予人信託，則該信託將不繳納美國聯邦所得税。相反，如果信託是設保人信託，則單位的每個受益所有者將被視為直接擁有其按比例分配的份額

信託的資產以及信託收益、收益、損失和扣減的按比例部分將“流向”每個單位的實益所有者。

信託將就附帶權利的税收後果及其收到的額外貨幣採取某些立場。信託不會考慮其可能持有的任何額外貨幣來確定信託的比特幣持有量或每單位比特幣持有量。對於任何分叉、空投或類似事件，贊助商可在其酌情決定權下，決定讓信託將額外的實物貨幣分發給單位持有人的代理人，由該代理人轉售，或不可撤銷地放棄額外的貨幣。在實物分配的情況下，單位持有人的代理人將嘗試出售額外的貨幣，如果代理人能夠做到這一點，則將現金收益匯給單位持有人。如果美國國税局不同意併成功挑戰其中任何一種立場，該信託可能不符合授予人信託的資格。如果該信託在其創建單位的任何日期被視為擁有比特幣以外的任何資產，它可能會停止成為美國聯邦所得税目的授予人信託的資格。

由於數字貨幣不斷髮展的本質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和其他類似事件。假設信託目前是美國聯邦所得税的授予人信託，未來的某些發展可能會使信託不可能或不可行地繼續被視為此類目的的授予人信託。

如果該信託未正確歸類為授予人信託，則出於美國聯邦所得税的目的，該信託可能被歸類為合夥企業。然而，由於美國聯邦所得税對數字貨幣的不確定處理，這方面無法保證。如果出於美國聯邦所得税的目的，信託被歸類為合夥企業，擁有單位的税收後果通常與本文所述的税收後果沒有實質性差異，儘管可能存在一定的差異，包括在確認應納税所得額或虧損的時間方面。此外，提供給單位實益業主的税務信息報告將採用不同的格式。如果該信託既不屬於授予人信託，也不屬於合夥企業，就美國聯邦所得税而言，它將被歸類為公司。在這種情況下，該信託將對其應納税淨收入繳納實體級別的美國聯邦所得税(目前税率為21%)，並且信託向單位持有人進行的某些分配將被視為應税股息，範圍為信託的當前和累計收益和利潤。對於美國聯邦所得税而言，任何此類股息分配給非美國個人的單位實益所有者將按30%的税率(或適用税收條約中規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税。

本討論的其餘部分基於以下假設：出於美國聯邦所得税的目的，該信託將被視為授予人信託。

出於美國聯邦所得税的目的，Units的每個受益所有者將被視為信託中持有的比特幣 (以及任何其他貨幣)的不可分割權益的所有者。由於數字貨幣的新的和不斷髮展的性質，以及關於數字貨幣的全面指導，美國聯邦所得税對數字貨幣的許多重要方面都是不確定的。

2014年，美國國税局發佈了一份通知，針對美國聯邦所得税的目的，討論了“可兑換虛擬貨幣”(即等值於法定貨幣或可替代法定貨幣的數字貨幣)的某些方面，並特別指出，此類數字貨幣(I)是“財產”，(Ii)就外幣損益相關規則而言，“不被視為貨幣” ，(Iii)可以作為資本資產持有。2019年，美國國税局發佈了一項税收裁決，其中美國國税局得出結論，數字貨幣區塊鏈上的硬分叉(I)如果納税人隨後沒有收到新的數字貨幣單位，則不會產生應納税的收入，(Ii)如果納税人通過空運收到新的加密貨幣單位，則產生應納税的普通收入。在收入裁決發佈的同時，美國國税局還發布了常見問題解答，其中涉及如何確定數字貨幣的公平市場價值，以及確定數字貨幣單位(包括在不同時間或以不同價格獲得的數字貨幣單位)持有者持有期和納税基礎的適當方法。然而，《通知》、《税收裁決》和《常見問題解答》並未涉及美國聯邦所得税對數字貨幣的處理的其他重要方面。, 包括：(I)對於美國聯邦所得税而言，可兑換虛擬貨幣是否被恰當地視為“商品”；(Ii)對於美國聯邦所得税而言，可兑換虛擬貨幣是否被恰當地視為“收藏品”；(Iii)對於在不同時間或不同價格獲得的可兑換虛擬貨幣，確定持有者持有期和納税依據的適當方法；以及(Iv)在不同時間或以不同價格獲得可兑換虛擬貨幣的持有者是否以及如何為美國聯邦所得税目的指定哪些可兑換虛擬貨幣在隨後的銷售、交換或其他處置中轉移。圍繞美國聯邦所得税處理數字貨幣和其他數字資產的不確定性可能會影響信託的表現。此外，儘管收入裁決和常見問題解答涉及硬叉的處理，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。

不能保證美國國税局未來不會改變其在數字貨幣方面的立場，也不能保證法院會維持通知、收入裁決和常見問題解答中規定的處理方式。目前也不清楚未來可能會發布哪些關於美國聯邦所得税用途的數字貨幣處理的額外指導意見。對當前IRS 頭寸的任何此類變更或

額外的指導可能會給單位持有人帶來不利的税收後果，並可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括比特幣在比特幣市場上的價格，因此可能會對單位的價值產生不利影響。未來數字貨幣方面可能出現的事態發展可能會增加美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性。

本討論的其餘部分假設比特幣和信託可能持有的任何額外貨幣在美國聯邦所得税中被正確地視為可作為資本資產持有的財產，而就《守則》有關外幣損益的條款而言，比特幣不是貨幣。

敦促單位持有人就投資信託基金和數字貨幣的一般税收後果諮詢其税務顧問，包括在單位持有人一般免徵美國聯邦所得税的情況下，此類單位持有人是否會將UBTI視為分叉、空投或類似事件的結果。

未來，信託基金可能會持有與投資比特幣相關的額外貨幣。如上所述，有關美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性適用於其他貨幣以及比特幣。如上所述，通知只涉及可兑換的數字貨幣虛擬貨幣，即以法定貨幣等值或可替代法定貨幣的數字貨幣。可以想象，信託未來可能獲得的某些額外貨幣不在通知的範圍內。

在一般情況下，預計信託基金將因與其比特幣所有權有關的叉子、空投或類似事件而獲得額外貨幣。如上所述，收入裁決和常見問題包括指導，大意是，在某些情況下，數字貨幣的分叉(假設是空投)是產生普通收入的應税事件，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。信託的額外貨幣收據可能會引起其他税務問題。信託基金因此獲得額外貨幣的可能性增加了投資Units所產生的美國聯邦所得税後果的不確定性和風險。

信託可以向單位持有人分配額外的貨幣或通過出售額外的貨幣獲得的現金。或者，信託可以組成清算信託，向其貢獻額外的貨幣，並將清算信託的權益分配給單位持有人。對於美國持有者(定義見下文)而言，任何此類分配都不屬於應税事件。美國持有人以分配的額外貨幣計税的無論是直接還是通過清算信託的媒介，將與緊接分配之前的分配資產中的美國持有人的計税基礎相同，並且美國持有人在信託剩餘資產中按比例分配的計税基礎將不包括該基礎的金額。在任何此類分配之後，美國持有人對分配的額外貨幣的持有期將與緊接分配之前的美國持有人對分配的資產的持有期相同。對於美國持有者來説，隨後出售分發的額外貨幣通常是一項應税事件。

為簡單起見，本討論的其餘部分假定信託將僅持有比特幣。然而，以下討論中闡述的原則適用於信託隨時可能持有的所有資產，包括附加貨幣、以及比特幣。在不限制前述一般性的情況下，單位的每個受益所有者一般將被視為在美國聯邦所得税方面對信託持有的任何額外貨幣擁有不可分割的權益，信託進行的任何轉移或出售額外貨幣(信託分配除外，如上一段所述)將是單位持有人的應税事件，單位持有人一般將以類似於確認應納税處置比特幣收益或損失的方式確認收益或損失，如下所述。

如本文所用，術語“美國持有人”指的是美國聯邦所得税單位的實益所有人，即：

除特別註明的外，下面的討論假設每個美國持有者將在同一日期以每單位相同的價格收購其所有單位，並且完全以現金或僅以美國持有者在同一日期以現金購買的比特幣購買。

正如在“單位發行説明”一節中所討論的，美國持有者可以通過將比特幣實物捐贈給信託基金來收購信託基金的單位。假設信託被適當地視為美國聯邦所得税目的的授予人信託，這樣的貢獻對美國持有人來説不應是應税事件。

出於美國聯邦所得税的目的，每位美國持有者將被視為擁有信託中持有的比特幣的不可分割權益，並將被視為直接按比例實現其在信託收益、收益、損失和扣減中的按比例份額。當美國持有者僅為現金購買比特幣單位時，(I)美國持有者在信託中按比例持有的比特幣的初始納税基礎將等於為單位支付的金額，以及(Ii)美國持有者按比例持有此類比特幣的持有期將從購買比特幣之日開始。當美國持有者以比特幣換取比特幣時，(I) 美國持有者在信託中按比例持有的比特幣的初始計税基礎將等於美國持有者在美國持有者轉讓給信託的比特幣中的計税基礎，以及(Ii)美國持有者按比例持有此類比特幣的持有期通常包括美國持有者持有美國持有者轉讓給信託的比特幣的期間。Revenue裁決和常見問題解答確認，如果納税人在個不同的時間以不同的價格獲得數字貨幣的令牌，納税人在每批此類令牌中都有單獨的納税基礎。根據收入裁決和常見問題解答，如果擁有一批以上比特幣的美國持有者將其比特幣的一部分貢獻給信託基金以換取單位，美國持有者可以指定將用於支付此類貢獻的批次，前提是美國持有者能夠明確識別其貢獻的比特幣並證明其在這些比特幣中的納税基礎。通常，如果美國持有者僅以不同價格現金收購單位(I), (Ii)部分用於現金，部分用於交換貢獻比特幣或(Iii)以不同税基的比特幣貢獻作為交換，美國持有者在信託的比特幣中的份額將由具有不同税基的單獨批次組成。此外，在這種情況下，美國持有者對不同地段的持有期限可能會有所不同。此外，信託通過硬叉或空投獲得的額外貨幣被視為應税事件，將構成一個單獨的批次，具有單獨的納税基礎和持有期限。

當信託將比特幣轉讓給贊助商以支付管理費，或出售比特幣以支付任何特別費用時，每個美國持有者將被視為已按比例出售其在該等比特幣中的份額，以其當時的公平市場價值(就信託出售的比特幣而言，一般將等於信託就此收到的現金收益)。因此，每個美國持有者將確認的收益或損失的金額等於(I)美國持有者在轉讓的比特幣中按比例分配的公平市場價值和(Ii)美國持有者在所轉讓的比特幣中按比例分配的納税基礎之間的差額。如果美國持有者對其按比例持有的比特幣份額的持有期為一年或更短時間，則任何此類收益或損失將是短期資本收益或損失，如果美國持有者對其按比例持有的比特幣份額的持有期超過一年，則為長期資本收益或損失。雖然由於缺乏指導而不清楚，但美國持有者在信託轉讓的任何比特幣中按比例分配的税基通常將通過將美國持有者在緊接轉讓前持有的信託中所有比特幣的按比例份額乘以分數來確定，分子是轉讓的比特幣數量，分母是緊接轉讓之前在信託中持有的比特幣總額。轉讓後，美國持有者在其按比例保留在信託中的比特幣份額中的税基將等於其在緊接轉讓之前在信託中按比例持有的比特幣的税基減去該税基中可分配給其按比例分配的比特幣份額。

如上所述，美國國税局在收入裁決和常見問題解答中的立場是，在某些情況下，數字貨幣的硬叉構成產生普通收入的應税事件，從收入裁決和常見問題的推理中可以清楚地看出，國税局通常會將空投視為產生普通收入的應税事件。根據Revenue 裁決和常見問題解答，美國持有者將擁有以叉子或空投收到的任何額外貨幣的基礎，等同於美國持有者因此類叉子或空投而確認的收入，美國持有者對此類額外貨幣的持有期將從其確認此類收入之時開始。

美國信託費用的持有者按比例分攤的費用將被視為美國聯邦所得税的“雜項分項扣除” 。因此，在2026年1月1日之前的納税年度中，非公司美國持有者在這些費用中的份額將不能在美國聯邦所得税中扣除。對於從2026年1月1日或之後開始的納税年度，非公司美國持有者的這些費用份額將可用於常規的美國聯邦所得税目的只有當美國持有者的費用份額與其他“雜項分項扣除”相結合時，超過美國持有者在該特定年度的調整後總收入的2%將不能在美國聯邦替代最低納税目的中扣除，並將受到某些其他扣除限制的限制。

對於單位的出售或其他處置，儘管由於缺乏指導而不清楚，但美國持有者將被視為已出售了此類單位的基礎比特幣。因此，美國持有者一般將確認損益，其金額等於(I)出售比特幣時變現的金額與(Ii)美國持有者在信託基金中按比例持有的比特幣中可歸因於已出售或以其他方式處置的比特幣的部分之間的差額。這樣的徵税基礎通常是

確定的方法是，將美國持有者在緊接上述出售或其他處置之前持有的所有比特幣按比例所佔份額的納税基礎乘以一個分數，該分數的分子是出售的比特幣數量，分母是緊接該出售或其他處置之前該美國持有者持有的比特幣的總數(該分數，以百分比表示，即“單位百分比”)。如果美國持有者在信託比特幣中的份額由具有不同税基和/或持有期的不同批次組成，則美國持有者應被視為已售出每個此類批次的單位百分比。如果美國持有者持有比特幣的持有期為一年或以下，則美國持有者在出售或以其他方式處置該單位時確認的損益通常為短期資本收益或虧損，如果美國持有者持有該等單位的比特幣的持有期超過一年，則通常為長期資本損益。資本損失的扣除額受到很大限制。

在任何少於所有美國持有者單位的出售或其他處置後，美國持有者在緊接處置後按比例持有的信託中的比特幣份額中的納税基礎將等於在緊接處置之前在信託中持有的比特幣總金額中按比例所佔的納税基礎，減去在確定美國持有者在處置中確認的收益或損失金額時考慮的該納税基準的部分。

一般情況下，美國持有人在購買單位時產生的任何經紀佣金或其他交易費用將計入美國持有人在信託標的資產中的計税基礎中。同樣，美國持有者在出售單位時產生的任何經紀費用或其他交易費用通常會減少美國持有者就出售所實現的金額。

在缺乏相反指導的情況下，美國免税單位持有人因硬叉、空投或類似事件而確認的任何收入都可能構成UBTI。免税單位持有人應諮詢其税務顧問，瞭解該單位持有人是否會因投資單位而確認某些UBTI。

如本文所用，術語“非美國持有人”指的是為美國聯邦所得税目的而非美國持有人的單位的實益所有人。“非美國持有人”一詞不包括(I)在一個納税年度內在美國居住183天或以上的非居民外籍個人，(Ii)前美國公民或美國居民或已從美國移居國外的實體；(Iii)其單位收入與在美國從事貿易或商業活動有效相關的個人；或(Iv)為美國聯邦所得税目的而被視為合夥企業的實體。上一句中描述的單位持有人應諮詢其税務顧問有關擁有單位的美國聯邦所得税後果。

非美國持有者一般不會就其在信託轉讓比特幣以支付管理費或任何除外費用或信託出售或以其他方式處置比特幣所確認的收益份額繳納美國聯邦所得税或預扣税，但須遵守非美國持有者的認證。此外，假設該信託基金不持有比特幣以外的其他資產，非美國持有者一般不需要繳納美國聯邦所得税或扣繳銷售或其他處置單位收益的税款。非美國持有者通常也不會因從信託收到的任何分配而繳納美國聯邦收入或預扣税，無論是現金還是實物。

如果不構成與在美國的貿易或業務的開展被視為“有效關聯”的收入，來自美國的“固定或可確定的年度或定期”(“FDAP”)由非美國持有者收到、或被視為已收到的收入，通常將按30%的税率繳納美國預扣税(根據適用的税收條約，可能會減少或取消，並受法定豁免，如投資組合利息豁免)。儘管沒有關於這一點的指導，非美國持有者因叉子、空投或類似事件而確認的任何普通收入很可能構成FDAP收入。然而，目前尚不清楚此類FDAP收入是否會被適當地視為來自美國的FDAP收入或來自外國的FDAP收入。信託中的非美國持有人應假定，在沒有指導的情況下，扣繳代理人(包括保薦人)可能會從非美國持有人按比例分享的任何此類收入中扣留30%，包括從收益中扣除該非美國持有人本來有權因分發額外貨幣或處置額外貨幣而獲得的。作為與美國維持所得税條約的國家的居民的非美國持有人可能有資格申請該條約的好處，以減少或取消或部分或全部退還其在任何此類收入中所佔份額的30%的美國預扣税，但前提是非美國持有人的母國將該信託視為適用的財政部法規所定義的“財政透明” 。

儘管信託未來可能持有的額外貨幣的性質尚不確定，但任何此類資產不太可能產生被視為與在美國的貿易或業務的進行有關的收入，或者非美國持有者從任何此類資產獲得的任何收入否則將繳納美國所得税或預扣税，除非上文討論的與導致額外貨幣的分叉、空投或類似事件有關的情況。然而，在這方面不可能有完全的保證。

為了防止可能徵收美國“備份”預扣税金，以及(如果適用)有資格根據條約從源頭獲得降低的預扣税税率，非美國持有者必須遵守某些認證要求(通常，通過交付

信託或適當的經紀人將根據適用的財政部法規向美國國税局提交某些信息申報表，並向單位持有人提供有關其信託的年收入(如果有)和支出的信息。

美國持有者通常將受到信息報告要求和備用扣繳的約束，除非(I)美國持有者是公司或其他豁免收件人，或(Ii)在備用扣繳的情況下，美國持有者提供正確的納税人識別號碼並證明其不受備用扣繳的約束。為了避免信息報告和備份扣留要求，非美國持有者可能必須遵守認證程序以確定其不是美國人。只要向美國國税局提供了所需的信息，任何備用預扣的金額都將被允許作為單位持有人的美國聯邦收入納税義務的抵免，並可能使持有人有權獲得退款。

以下部分闡述了ERISA和守則下的某些後果，在ERISA受託責任條款所界定的“僱員福利計劃” ，或守則第4975節所界定並受其約束的“計劃”的受託人，具有投資酌情權的受託人在決定收購具有計劃資產的單位(如 “僱員福利計劃”和“計劃”，在此稱為“計劃”，以及具有投資酌情權的受託人 )之前，應考慮這些後果。以下摘要並不打算完整，而只是針對計劃受託人自己的律師可能會根據ERISA和《規範》提出的某些問題。

一般而言，《僱員退休保障條例》所界定的“僱員福利計劃”和《守則》第4975節所界定的“計劃”，共同指向個人或僱主的僱員及其受益人提供退休福利或福利的任何計劃或賬户。此類計劃和賬户包括但不限於企業養老金和利潤分享計劃、“簡化員工養老金計劃”、針對個體户個人(包括合夥人)的Keogh計劃、守則第408節所述的個人退休賬户和醫療福利計劃。

每個計劃受託機構必須適當考慮與信託投資相關的事實和情況，包括信託投資在計劃投資組合中所扮演的角色。在適用法律要求的範圍內，每個計劃受託人必須確信，對信託的投資是對計劃的審慎投資，計劃的投資(包括對信託的投資)是多樣化的，以最大限度地減少鉅額虧損的風險，對信託的投資符合計劃和相關信託的文件和工具，並且對信託的投資不會產生ERISA第406條或守則第4975條所禁止的交易，因此不能獲得豁免。

每個考慮收購單位的計劃受託機構在這樣做之前都應該諮詢自己的法律和税務顧問。

ERISA 和根據其發佈的條例載有規則，用於確定計劃對某實體的投資何時將導致該實體的基本資產在ERISA和守則第4975節中被視為該實體的資產(即“計劃資產”)。這些規則規定，如果所有“福利計劃投資者”對該實體的投資不是“重大”或某些其他例外情況，則實體的資產不會成為購買該實體權益的計劃的計劃資產。術語“福利計劃投資者”包括所有計劃(即，符合ERISA受託責任條款的所有“員工福利計劃”和守則第4975節定義並受其約束的所有“計劃”)，以及所有因上述福利計劃投資者在此類實體中的投資而持有“計劃資產”的實體(每個實體均為“計劃資產實體”)。ERISA規定，計劃資產實體僅在福利計劃投資者持有計劃資產實體股權的百分比範圍內被視為持有計劃資產。此外，保險公司使用其普通賬户中的資產進行的全部或部分投資可被視為福利計劃投資者。如果福利計劃投資者總共擁有該實體每類股權總價值的25%以下(通過不包括對該實體的資產具有自由裁量權或控制權的人、就此類資產提供投資建議的任何人的投資(直接或間接))以及這些人的“附屬公司”(定義見ERISA發佈的規定)，則福利計劃投資者的投資將被視為不重要。, 福利計劃投資者的投資在任何情況下都不會被排除在這種計算之外(br})。

為避免導致信託資產成為“計劃資產”，發起人打算將“福利計劃投資者”的總投資限制在信託單位總價值的25%以下(不包括受託人、發起人、

對信託資產收取一定費用(直接或間接)提供投資建議的其他個人，對信託資產擁有自由裁量權或控制權的任何其他人，以及通過一個或多箇中介直接或間接控制任何此類實體(包括髮起人是其普通合夥人、管理成員、投資顧問或提供投資建議的合夥企業或其他實體)和每個委託人的任何實體(不包括福利計劃投資者)。有權對上述實體或信託的管理或政策施加控制影響的上述任何實體的高級管理人員和員工)。此外，由於25%的測試正在進行中，它不僅限制福利計劃投資者的額外投資，還可能導致發起人要求現有福利計劃投資者在其他投資者贖回其單位的情況下從信託中贖回。如果保薦人確定有必要拒絕認購或強制贖回，以避免導致信託的資產成為“計劃資產”，保薦人將以保薦人自行決定的方式拒絕或贖回。

然而，不能保證發起人能夠成功地避免信託的資產被視為“計劃資產”。如果信託的資產根據ERISA和/或守則第4975節的目的構成“計劃資產”， ERISA的受託責任規則和ERISA的禁止交易規則以及守則第4975節(視情況而定)可能會限制信託的投資和運營，這可能會導致回報率低於其他情況。此外，如果ERISA適用，決定將計劃資產實體的資產投資於信託的受託人在某些情況下可能作為共同受託人對受託人或保薦人代表信託採取的行動承擔共同受託責任。

在一般情況下，如果受託人、發起人、其各自的關聯公司或其各自的任何員工：(I)對該計劃資產的投資擁有投資決定權，則單位不得與計劃的資產一起購買；(Ii) 有權或有責任就該計劃資產提供或定期提供有償投資建議，並根據達成一項協議或諒解，即該建議將作為與該計劃資產有關的投資決策的主要依據，且該建議將基於該計劃的特定投資需求；或(Iii)是維護該計劃或為該計劃作出貢獻的僱主。前一句第(I)或(Ii)款所述的一方是ERISA 和《計劃守則》規定的受託人，任何此類購買都可能導致ERISA 和《守則》規定的“被禁止交易”，從而可能給負責任的計劃受託人和與計劃進行交易的當事人造成責任和處罰。涉及個人退休賬户(“IRA”)和建立個人退休賬户的個人或其受益人的被禁止交易可能會導致失去IRA的免税地位和税收和罰款評估。

計劃必須在每個計劃的財政年度結束時確定其資產的公平市場價值。ERISA計劃和IRA還需要向美國勞工部或國税局提交年度報告(Form 5500系列和Form 5498)。為促進公平市場價值的釐定，並使計劃受託人能夠滿足與信託投資有關的年度報告要求，單位持有人將每年獲得本年度報告中所述的經審計財務報表。不能保證(I)基於該等陳述所確立的任何價值能夠或將會在單位清算時由投資者變現，(Ii)投資者若能夠並將出售其單位即可變現該等價值，或(Iii)該等價值在任何情況下均將符合適用的ERISA或守則報告要求。

此外，投資於信託的ERISA計劃的受託人被告知，本年度報告中的信息涉及：(1)受託人、保薦人和其他各方就其向信託提供的服務或他們在信託中的地位而收到的補償或其他金額；(Ii)他們為此類補償或與收到的此類其他金額相關的服務向信託提供的服務，及其目的；(Iii)計算收到的補償或其他金額時使用的公式或其他基礎的説明；以及(Iv)支付和接受賠償或其他金額的當事人的身份，旨在滿足關於支付給此類當事人的付款的替代報告選項，這些付款應在計劃表格5500的附表C中報告。

政府計劃、某些教會計劃(未選擇受ERISA約束的計劃)和非美國計劃，雖然不受ERISA的受託責任條款或守則第4975節禁止的交易規則的約束，但仍可能受州、地方或其他聯邦法律或外國法律的約束，這些法律基本上類似於ERISA和本守則的部分或全部條款。因此，雖然ERISA和《守則》的上述禁止交易條款可能不適用於此類計劃，但負責此類計劃資產投資的人應考慮其他法律可能適用的其他類似限制。此類潛在限制可能包括守則第503節對某些關聯方交易的禁止、適用的州、地方、聯邦或非美國法律以及普通法的限制和義務。

除另有規定外，上述關於投資信託的ERISA和守則的後果的陳述是基於現行的守則和ERISA的規定，以及現有的行政和司法制度。

解釋如下：。不能保證不會發生可能導致上述聲明不正確或不完整的行政、司法或立法變更。

投資這些單位涉及如下所述的重大風險。這些風險還應與本年度報告中包含的其他信息一起閲讀，包括信託的財務報表及其相關説明。

以下是可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響的一些風險和不確定性的摘要。您應該閲讀此摘要以及下面包含的每個風險因素的更詳細説明。

比特幣等數字資產是在過去十年內才推出的，單位的中長期價值取決於與區塊鏈技術的能力和發展以及數字資產的基本投資特徵有關的多個因素。

比特幣等數字資產是在過去十年才推出的，中長期價值取決於與區塊鏈技術的能力和發展有關的許多因素，例如區塊鏈技術發展的初期、對互聯網和其他技術的依賴、對礦工和開發商角色的依賴以及惡意活動的潛在。例如，實現以下一個或多個風險可能會對單位價值產生重大不利影響：

包括比特幣在內的許多數字資產的交易價格在最近一段時間經歷了極端的波動，並可能繼續這樣做。例如，包括比特幣在內的某些數字資產的價值在2017年期間急劇上升，多名市場觀察人士斷言數字資產正在經歷“泡沫”。在這些上漲之後，2018年全年數字資產交易價格大幅縮水，包括比特幣。儘管出現了這些下跌，比特幣價格在2019年再次大幅上漲，比特幣市場可能仍在經歷泡沫，或者未來可能再次經歷泡沫。未來的極端波動，包括比特幣交易價格的進一步下跌，可能會對這些單位的價值產生重大的不利影響，這些單位可能會損失全部或幾乎所有的價值。

數字資產網絡和用於操作這些網絡的軟件處於開發的早期階段。數字資產已經經歷了，我們預計未來將經歷價值的劇烈波動。鑑於數字資產網絡的發展尚處於起步階段，各方可能不願進行數字資產交易，這將抑制數字資產網絡的增長(如果有的話)。

●數字資產網絡依賴互聯網。互聯網或數字資產網絡(如比特幣網絡)的中斷將影響包括比特幣在內的數字資產的轉移能力，從而影響其價值。

數字資產網絡(如比特幣網絡)中相當大比例(但不是壓倒性的)用户和礦工接受軟件補丁或升級，可能會導致此類網絡的區塊鏈出現分叉，從而導致多個獨立網絡的運行。

比特幣網絡的●治理是自願共識和公開競爭。因此，比特幣網絡的治理可能缺乏共識或清晰度，這可能會阻礙比特幣網絡的效用和發展能力，並面臨挑戰。特別是，可能很難找到解決方案或軍事足夠的努力來克服比特幣網絡未來的任何問題，特別是長期問題。

儘管如此，比特幣網絡的協議由一羣核心開發者非正式地管理，他們對比特幣網絡的源代碼提出修改建議。核心開發人員隨着時間的推移而發展，主要是基於自主參與。如果大多數用户和礦工採用對比特幣網絡的修改，比特幣網絡將受到可能對比特幣價值產生不利影響的新協議的約束。

訪問比特幣等數字資產所需的私鑰的丟失或銷燬可能是不可逆轉的。如果私鑰丟失、銷燬或以其他方式泄露，且無法訪問私鑰的備份，則信託將無法訪問與該私鑰對應的比特幣帳户中持有的比特幣，並且該私鑰將無法由比特幣網絡恢復。

●比特幣最近才被零售和商業網點選擇性地接受為一種支付方式，消費者使用比特幣支付此類零售和商業網點的情況仍然有限。銀行和其他老牌金融機構可以拒絕處理比特幣交易的資金；處理進出比特幣交易所、比特幣相關公司或服務提供商的電匯，或為進行比特幣交易的個人或實體開立賬户。因此，比特幣的價格在很大程度上由投機者決定

和礦商，因此導致價格波動，使零售商不太可能在未來接受它作為一種支付形式。

●礦工、開發商和用户可能會轉而使用或採用某些數字資產，而代價是他們與其他數字資產網絡的合作，這可能會對這些網絡產生負面影響，包括比特幣網絡。

●在過去幾年中，數字資產挖掘操作已從使用計算機處理器、圖形處理單元和第一代專用集成電路機器進行挖掘的個人用户演變為使用專有硬件或複雜機器進行“專業化”挖掘操作。如果數字資產挖掘業務的利潤率不夠高，數字資產挖掘者更有可能立即出售從挖掘中賺取的令牌，從而導致該數字資產的流動性供應增加，這通常會降低該數字資產的市場價格。

如果任何礦工停止在已解決區塊中記錄不包括支付交易費的交易，或因交易費用太低而不記錄交易，則在不需要支付交易費用或願意接受較低費用的礦工解決區塊之前，此類交易不會記錄在區塊鏈上。記錄交易的任何大範圍延遲都可能導致對數字資產網絡失去信心。

●許多數字資產網絡面臨巨大的擴展挑戰，並正在升級各種功能，以提高數字資產交易的速度和吞吐量。這些增加交易量的嘗試可能不會奏效。

許多數字資產網絡協議的開源結構，例如比特幣網絡協議，意味着開發人員和其他貢獻者通常不會因為他們在維護和開發此類協議方面的貢獻而直接獲得補償。因此，特定數字資產的開發商和其他貢獻者可能缺乏維護或開發網絡的財務激勵，或者可能缺乏資源來充分解決新出現的問題。或者，一些開發商可能由其利益與特定數字資產網絡中的其他參與者存在衝突的公司提供資金。如果未能正確監控和升級比特幣網絡的協議，可能會損壞該網絡。

銀行可能不向提供數字資產相關服務或接受數字資產作為支付方式的企業提供銀行服務或切斷銀行服務，這可能會抑制市場流動性，並損害公眾對數字資產或任何一種數字資產(特別是比特幣)的看法，以及它們或其作為支付系統的效用，這可能會總體或個別地降低數字資產的價格。

此外，由於包括比特幣在內的數字資產存在時間較短，而且還在繼續發展，未來可能會出現截至本年報發佈之日無法預測的額外風險。

比特幣網絡是一個快速發展的新行業的一部分，比特幣網絡的價值取決於比特幣網絡的發展和接受程度。

比特幣網絡於2009年首次推出，比特幣是為獲得全球採用和關鍵質量而創建的第一個加密數字資產。雖然比特幣網絡是最成熟的數字資產網絡，但比特幣網絡和其他管理數字資產發行的加密和算法協議代表着一個新的快速發展的行業，它受到各種難以評估的因素的影響。例如，實現以下一項或多項風險可能會對單位價值產生重大不利影響：

隨着比特幣網絡的不斷髮展和壯大，可能會發現某些技術問題，這些問題的故障排除和解決需要比特幣全球開發社區的關注和努力。

2017年8月，比特幣網絡經歷了一次艱難的分叉，導致了一個名為比特幣現金的新數字資產網絡的創建。這一硬叉存在爭議，因此比特幣現金網絡的一些用户可能對比特幣網絡懷有敵意。這些用户可能試圖對比特幣網絡的使用或採用產生負面影響。

同樣在2017年8月，比特幣網絡進行了升級，添加了一項名為“隔離見證”的技術功能，其中包括將可在鏈上處理的每秒交易量增加一倍，並啟用所謂的第二層解決方案，如Lightning網絡或支付渠道，這些解決方案有可能大幅提高交易吞吐量(即每秒數百萬筆交易 )。截至本年度報告發布之日，支持隔離見證或類似閃電網絡的技術的錢包和中介尚未得到實質性採用。此次升級可能無法達到預期效果，導致比特幣的支持度和價格下降。

此外，在過去，數字資產源代碼中的缺陷被曝光和利用，包括禁用用户的某些功能、暴露用户個人信息和/或導致用户數字資產被盜的缺陷。比特幣背後的密碼學可能被證明是有缺陷或無效的，或者是數學和/或技術的發展，包括在

數字計算、代數幾何和量子計算可能會導致這種密碼學變得無效。在上述任何一種情況下，惡意行為者都可能拿走信託的比特幣，這將對該單位的價值產生不利影響。此外，比特幣網絡的功能可能會受到負面影響，從而對用户不再具有吸引力，從而抑制對比特幣的需求。即使比特幣以外的其他數字資產也受到類似情況的影響，但對數字資產背後的源代碼或密碼的信心的任何降低通常都可能對數字資產的需求產生負面影響，從而對單位價值產生不利影響。

該信託並非由積極管理，也不會有任何與比特幣網絡發展相關的正式戰略。

數字資產的所有權可能集中此類數字資產的持有者大量出售或分銷可能對此類數字資產的市場價格產生不利影響

截至2022年1月28日，最大的100個比特幣錢包持有約13.49%的流通比特幣，這些錢包中的一些可能由同一人或實體控制。此外，其他人或實體可能控制着多個錢包，這些錢包共同持有大量比特幣，即使他們各自只持有少量比特幣。這種所有權集中的結果是，這些持有者的大量出售可能會對比特幣的市場價格產生不利影響。

確定比特幣或任何其他數字資產為“安全”可能會對比特幣的價值和單位的價值產生不利影響，並且可能會導致信託的非常、非經常性支出或終止

美國證券交易委員會聲明根據聯邦證券法，某些數字資產可能被視為“證券”。確定特定數字資產是否為“安全”的測試很複雜，結果很難預測。此外，如果任何其他數字資產被美國證券交易委員會或任何其他機構確定為聯邦或州證券法下的“證券”，或在法院的訴訟程序中或其他方面，它可能會由於負面宣傳或數字資產的普遍接受度下降而對作為數字資產的比特幣產生重大不利後果。因此，根據聯邦或州證券法，任何關於比特幣或任何其他數字資產是證券的判斷都可能對比特幣的價值產生不利影響，從而對比特幣的價值產生不利影響。

在比特幣被確定為證券的情況下，信託和保薦人還可能受到其他監管要求的約束，包括根據《投資公司法》，保薦人可能被要求根據《顧問法》註冊為投資顧問。如果保薦人確定不遵守此類額外的監管和註冊要求，保薦人將終止信託。任何此類終止都可能導致信託比特幣在對單位持有人不利的時候被清算。

數字資產網絡的治理變化可能得不到用户和礦工的足夠支持，這可能會對該數字資產網絡的增長和應對挑戰的能力產生負面影響。

對去中心化網絡(如比特幣和以太網絡)的治理是通過自願共識和公開競爭進行的。因此，對於任何特定的去中心化數字資產網絡的治理可能缺乏共識或清晰度，這可能會阻礙此類網絡的效用和增長以及面臨挑戰的能力。儘管如此，一些去中心化網絡的協議，如比特幣網絡，是由一羣核心開發者非正式地管理的，他們對相關網絡的源代碼提出了修改。核心開發者的角色隨着時間的推移而演變，主要基於自主參與。如果絕大多數用户和礦工根據這些核心開發者的提議對分散的網絡進行修改，此類網絡將受到新協議的影響，這可能會對相關數字資產的價值產生不利影響。

由於上述，可能很難找到解決方案或集中足夠的努力來克服數字資產網絡中的任何未來問題，特別是長期的問題。

數字資產網絡面臨巨大的擴展挑戰，增加交易量的努力可能不會成功。

許多數字資產網絡面臨巨大的擴展挑戰，因為公共區塊鏈通常在安全性和可擴展性方面面臨權衡。公共區塊鏈實現安全的一種方法是去中心化，這意味着沒有中介負責保護和維護這些系統。例如，分散化程度越高，通常意味着給定的數字資產網絡不太容易受到操縱或捕獲。在實踐中，這通常意味着給定數字資產網絡上的每個節點負責通過處理每筆交易並維護網絡的整個狀態的副本來保護系統的安全。因此，數字資產網絡可以處理的交易數量可能受到每個完全參與節點的能力的限制。

由於相應的吞吐量增長滯後於數字資產網絡使用的增長，平均費用和結算時間可能會大幅增加。例如，比特幣網絡有時會達到飽和，這導致了交易費用的增加。自2017年1月1日以來，比特幣交易手續費從平均每筆比特幣交易0.35美元上漲到每筆55.16美元的高點

平均交易時間為2017年12月22日。截至2021年12月31日，比特幣交易手續費一般為每筆1.11美元至3.31美元。增加費用和降低結算速度可能會阻止比特幣的某些用途(例如微支付)，並可能減少對比特幣的需求和比特幣的價格，這可能會對比特幣的價值產生不利影響。

許多開發人員正在積極研究和測試公共區塊鏈的可擴展性解決方案，這些解決方案不一定會導致較低級別的安全性或分散化(例如，閃電網絡、分片或離鏈計算等離鏈支付渠道)。然而，不能保證為增加比特幣網絡交易的結算規模而實施或正在探索的任何機制將有效，也不能保證這些機制需要多長時間才能生效，這可能會對比特幣網絡交易的價值產生不利影響。

如果惡意行為者或殭屍網絡獲得比特幣網絡50%以上的處理能力的控制權，或通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得對比特幣網絡的控制權，則該行為者或殭屍網絡可能會操縱區塊鏈以對單位價值或信託基金的運營能力產生不利影響。

如果惡意攻擊者或殭屍網絡(由協調計算機操作的聯網軟件控制的自願或被黑客攻擊的計算機集合) 獲得了比特幣網絡上專門用於挖掘的大部分處理能力，它可能能夠通過構建欺詐性區塊或阻止某些交易及時完成，或根本不更改區塊鏈來更改比特幣交易所依賴的區塊鏈。惡意行為者或殭屍網絡還可以控制、排除或修改交易的順序。儘管惡意行為者或殭屍網絡無法使用這種控制來生成新的令牌或交易，但只要它保持控制，它就可以“雙重使用”自己的令牌(即，在多個交易中花費相同的令牌)，並阻止確認其他用户的交易。如果此類惡意行為者或殭屍網絡不放棄其對比特幣網絡處理能力的控制，或者比特幣社區不以惡意為由拒絕欺詐性區塊，則可能無法逆轉對區塊鏈所做的任何更改。此外，惡意行為者或殭屍網絡可能會創建大量交易，以減緩比特幣網絡的運行速度。

雖然目前尚無關於比特幣網絡上的惡意活動或控制比特幣網絡的已知報告，但人們相信某些礦池可能已經超過了比特幣網絡上50%的門檻。可能超過50%的門檻表明，單個礦池可能對比特幣交易的驗證施加權力的風險更大，如果網絡上超過50%的處理能力屬於單一政府機構的管轄範圍，則此風險會增加。如果網絡參與者，包括核心開發人員和礦池管理員，不採取行動確保更大程度地下放比特幣挖掘處理能力，惡意行為者獲得比特幣網絡處理能力控制權的可能性將增加，這可能對單位價值造成不利影響。

惡意攻擊者還可能通過直接控制核心開發人員或其他有影響力的程序員，通過對核心開發人員的影響來控制比特幣網絡。如果比特幣生態系統不增長，惡意攻擊者通過這種方式控制比特幣網絡處理能力的可能性仍將增加。

臨時或永久的“叉子” 可能會對單位的價值產生不利影響。

比特幣網絡使用開源協議運行，這意味着任何用户都可以下載軟件，對其進行修改，然後建議比特幣的用户和礦工採用這種修改。當引入修改並且絕大多數用户和礦工同意修改時，將實施修改並且網絡保持不中斷。然而，如果不到大多數用户和礦工同意擬議的修改，並且修改與修改之前的軟件不兼容，結果將是所謂的比特幣網絡的“硬分叉”，一個組運行修改前的軟件，另一個組運行修改後的軟件。這種分叉的效果將是存在兩個並行運行的比特幣版本，但缺乏互換性。例如，2017年8月，由於圍繞如何提高比特幣網絡可以處理的交易率進行了數年的爭論，比特幣將分成了比特幣和一種新的數字資產--比特幣現金。

分支也可能發生作為網絡社區對重大安全漏洞的響應。例如，2016年6月，一個匿名黑客利用在以太網絡上運行的智能合同，將DAO(一個分佈式自治組織)持有的大約6,000萬美元的ETH轉移到一個獨立的帳户中。作為對黑客攻擊的迴應，以太社區的大多數參與者選擇採用一種有效地逆轉黑客攻擊的“叉子”。然而，少數用户繼續開發原始的區塊鏈，現在被稱為“以太經典”，該區塊鏈上的數字資產現在被稱為以太經典，或等等。ETC現在幾家數字資產交易所進行交易。分叉也可能是由於用户運行的其他兼容軟件的各種版本中存在無意或意外的軟件缺陷而導致的。這樣的分歧可能會導致用户和礦工放棄帶有缺陷軟件的數字資產。然而，很大數量的用户和礦工可能會採用數字資產的不兼容版本，同時抵制社區領導的合併這兩個鏈的努力。這可能會導致永久分叉，就像Ether and Ether Classic的情況一樣。

此外，許多開發人員此前在區塊鏈中啟動了硬叉，以推出比特幣等新的數字資產

黃金和比特幣鑽石。如果此類數字資產在一定程度上與比特幣競爭，這種競爭可能會影響對比特幣的需求，並可能對比特幣的價值造成不利影響。

此外，艱難的分叉可能會導致新的安全問題。例如，當Etherum和Etherum Classic網絡在2016年7月拆分時，重放攻擊，其中來自一個網絡的交易被重播，對另一個網絡產生邪惡的影響，至少在2016年10月一直困擾着Etherum Exchange 。一家以太交易所在2016年7月宣佈，由於重播攻擊，它失去了4萬台Ether Classic，當時價值約10萬美元。硬分叉的另一個可能結果是安全級別的固有降低，原因是大量挖掘電力保留在一個網絡上或遷移到新的分叉網絡。經過艱難的分叉之後，單個礦工或礦池的散列能力可能更容易超過保留或吸引較少挖掘能力的數字資產網絡處理能力的50%，從而使依賴工作證明的數字資產更容易受到攻擊。

比特幣網絡未來的分支可能會對比特幣單位的價值或信託基金的運營能力產生不利影響。

除了叉子，數字資產可能會發生一種類似的事件，稱為“空投”。在空投中，新數字資產的發起人向另一數字資產的持有者宣佈，這些持有者將有權基於他們持有此類其他數字資產的事實，免費索要一定數量的新數字資產。

單位持有人可能不會獲得任何分叉的好處，信託可能不會選擇或不能參與空投，從分叉、空投或類似活動中獲得任何好處的時間也不確定。我們將獲得任何此類利益的權利稱為“附帶權利”，將通過附帶權利獲得的任何此類虛擬貨幣稱為“附加貨幣”。可能存在操作、税收、證券法、監管、法律和實際問題，大大限制或完全阻止單位持有人通過其在信託中的權益從任何此類額外貨幣中實現利益的能力。例如，託管人可能不同意提供訪問額外貨幣的權限。此外，保薦人可以確定沒有安全或可行的方式來保管額外的貨幣，或者嘗試這樣做可能會對信託持有的比特幣構成不可接受的風險，或者獲得和/或保持對額外貨幣的所有權的成本超過了擁有額外貨幣的好處。此外，法律、法規或其他因素可能會阻止單位持有人從額外貨幣中受益，即使有安全實用的方式來保管和確保額外貨幣的安全。例如，出售或以其他方式處置額外貨幣可能是非法的，或者可能沒有合適的市場可以向其中出售額外貨幣(緊接在叉子或空投之後，或永遠)。保薦人還可以在與其法律顧問和税務顧問協商後，確定額外貨幣是或可能被視為聯邦證券法或州證券法規定的證券。在這種情況下，發起人將不可撤銷地放棄，自信託創建單位的任何日期起, 如果持有此類額外貨幣，將對信託產生不利影響，通過處置額外貨幣以導致單位持有人獲得超過其微不足道的價值的方式來避免這種影響將是不切實際的。在作出這樣的決定時，保薦人預計將考慮多個因素，包括《證券法》第2(A)(1)節和《交易法》第3(A)(10)節對“證券”的定義。美國證券交易委員會訴W.J.豪威公司，《美國最高法院判例彙編》第328卷(1946)和解釋數字資產的判例法，以及報告、命令、新聞稿、公開聲明和美國證券交易委員會的演講，為數字資產何時是聯邦證券法意義上的“安全”提供指導。

在比特幣網絡發生硬分叉的情況下，如果信託協議條款允許，保薦人將酌情決定哪個網絡應被視為適合信託目的的網絡，這樣做可能會對單位的價值產生不利影響。

在比特幣網絡硬分支的情況下，如果信託協議的條款允許，保薦人將使用其酌情決定權，真誠地確定在比特幣網絡的一組不兼容分支中，哪個點對點網絡被普遍接受為比特幣網絡，因此應被視為信託的適當網絡。贊助商將根據當時的各種相關因素作出決定，包括但不限於贊助商對比特幣核心開發者、用户、服務、企業、礦工和其他羣體的期望，以及比特幣網絡的實際持續接受度、挖掘力和社區參與度。不能保證贊助商會選擇最終最有價值的數字資產，因此贊助商的決定可能會對單位的價值產生不利影響。保薦人也可能與單位持有人、證券供應商和指數提供商就通常被接受的比特幣和因此在信託中應被視為“比特幣”的問題存在分歧，這也可能會因此對單位的價值產生不利影響。

如果解決塊的數字資產獎勵和記錄比特幣網絡交易的交易費不足以激勵礦工，礦工可能會停止擴大處理能力或要求高昂的交易費，這可能會對比特幣的價值和單位的價值產生負面影響。

如果解決區塊的數字資產獎勵和記錄比特幣網絡交易的交易費不足以激勵礦工，礦工可能會停止花費處理能力來解決區塊和交易確認

區塊鏈上的速度可能會減慢。礦工在比特幣網絡上消耗的處理能力的減少可能會增加惡意攻擊者或殭屍網絡獲得控制權的可能性。

礦商曆來在大多數數字資產網絡上接受相對較低的交易確認費。如果礦工在區塊鏈中記錄交易要求更高的交易費，或者軟件升級自動對比特幣網絡上的所有交易收費，則使用比特幣的成本可能會增加，市場可能不願接受比特幣作為支付手段。或者，礦商可以以反競爭的方式串通，拒絕比特幣網絡上的低交易手續費，迫使用户支付更高的費用，從而降低比特幣網絡的吸引力。通過串通或其他方式產生的較高交易確認費可能會對比特幣網絡的吸引力、比特幣價值和比特幣價值產生不利影響。

比特幣核心開發商的任何名稱更改和相關的品牌重塑舉措可能不會受到數字資產社區的歡迎，這可能會對比特幣的價值和單位的價值產生負面影響。

數字資產可能會不時進行更名和相關的品牌重塑活動。例如，比特幣現金有時可能被稱為比特幣ABC，以努力將自己與任何比特幣現金硬叉區分開來，如比特幣Satoshi的願景，在2018年第三季度，ZenCash的團隊將ZenCash更名為“Horizen”。信託無法預測任何名稱更改和任何相關的品牌重塑舉措對比特幣的影響。在名稱更改和相關的品牌重塑計劃之後，數字資產可能無法實現或保持可與此類數字資產以前享有的識別和地位相媲美的品牌名稱識別或地位。數字資產的任何名稱更改和任何相關品牌重塑計劃的失敗可能會導致該數字資產無法實現名稱更改和相關品牌重塑計劃預期的部分或全部收益，並可能對比特幣的價值和股票的價值產生負面影響。

比特幣網絡需要大量電力才能開採，而且某些司法管轄區可能會實施有關比特幣網絡能耗的法規，這可能會顯著減少開採活動，並對比特幣網絡的安全造成不利影響。

人們對保護和維護比特幣網絡所需的電力提出了擔憂。2022年2月12日，與挖掘過程有關，比特幣網絡上每秒不間斷地執行超過2.48億次哈希操作的歷史最高紀錄，到2022年2月14日回落到每秒2.09億次。雖然通過此過程測量耗電量很困難，因為這些操作由不同的機器以不同的效率級別執行，但過程消耗大量能源。此外，除了執行這些計算的直接能源成本外，還有影響比特幣網絡總能耗的間接成本，包括執行這些計算的機器的冷卻成本。近幾個月來，由於對能源消耗的這些擔憂，特別是與公用事業公司有關的此類擔憂，各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停比特幣開採。這類行動導致的挖掘活動大幅減少，可能會使惡意行為者或殭屍網絡更容易操縱區塊鏈，從而對比特幣網絡的安全造成不利影響，這可能會對比特幣單位的價值或信託基金的運營能力產生不利影響。見“-如果惡意行為者或殭屍網絡獲得了比特幣網絡50%以上的處理能力的控制權，或通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得了對比特幣網絡的控制權，則該行為者或殭屍網絡可能會操縱區塊鏈以對股票投資或信託的運營能力產生不利影響。

比特幣的價值與比特幣的價值直接相關，比特幣的價值可能非常不穩定，並受多種因素的影響而波動。

比特幣的價值與信託持有的比特幣價值直接相關，比特幣價格的波動可能會對比特幣的價值產生不利影響。比特幣的市場價格可能波動很大，並受到多種因素的影響，包括：

此外，不能保證比特幣在長期或中期內保持其價值。如果比特幣價格下跌，贊助商預計比特幣的價值將按比例下降。

比特幣由比特幣市場價格或信託的主要市場代表的價值也可能受到動量定價的影響，這是由於對未來價值升值的投機，導致更大的波動性，可能對單位的價值產生不利影響。動量定價通常與成長型股票和其他資產相關聯，這些資產的估值由投資公眾確定，考慮到未來的增值(如果有的話)。贊助商認為，比特幣的動量定價已經導致，並可能繼續導致對比特幣未來升值的投機，從而使比特幣市場價格更加不穩定。因此，由於投資者信心的變化，比特幣可能更有可能出現價值波動，這可能會影響比特幣市場價格未來的升值或貶值，並可能對單位的價值產生不利影響。

資產的“波動率” 可定義為根據每日對數歷史價格變動的標準差計算出的資產風險或價格變動的度量。30天價格波動率等於最近30個交易日收盤價相對價格變化的年化標準差，以百分比表示。(來源：彭博社)

比特幣經歷了顯著的價格波動，例如從2017年12月到2018年12月，比特幣的價格從超過19,000美元的歷史性下跌到不到3,200美元，從2021年5月7日到2021年5月28日的價格從超過59,000美元下降到不到34,000美元。

截至2021年12月27日，比特幣以美元計價的30天年化價格波動率為51.33%。過去五年，比特幣的 30天滾動年化波動率平均為65%，2017年12月26日的最大波動率為160%，2020年7月26日的最小波動率為18.99%。(來源：彭博社)。比特幣已經並可能繼續經歷波動性的快速變化，這取決於市場狀況。例如，2021年5月，比特幣的波動率從39%的波動區間過渡到2021年6月的100%以上，連續23天保持不變。

由於比特幣交易所的運作不受監管且缺乏透明度，他們可能會遇到欺詐、安全故障或操作問題，這可能會對比特幣的價值產生不利影響，從而影響比特幣的價值。

比特幣交易所相對較新，在某些情況下不受監管。許多數字資產交易平臺不受與其他受監管交易平臺相同程度或方式的監管，例如上市交易所或指定合約市場這些交易平臺在公平獲取、網絡安全和其他監管領域面臨各種聯邦標準。比特幣容易受到

傳播有關以下方面的重大非公開信息的虛假或誤導性信息：監管機構對比特幣的行動；訂單流，如市場參與者大幅增持或減持比特幣的計劃；新的需求來源，如將持有比特幣的新ETP；或基於比特幣的ETP、比特幣交易場所或比特幣錢包服務提供商關於如何應對區塊鏈中的“分叉”的決定，這將創建兩種不同的、不可互換的比特幣。比特幣交易活動分散在世界各地的市場和場外交易中，沒有集中的、監管的比特幣交易統計數據來源。此外，雖然許多著名的比特幣交易所向公眾提供有關其所有權結構、管理團隊、公司實踐和監管合規性的重要信息，但許多比特幣交易所並不提供這些信息。因此，市場可能會對比特幣交易所失去信心，包括處理大量比特幣交易的知名交易所。

例如， 2019年有報告稱，比特幣交易所80%-95%的比特幣交易量是虛假的或非經濟性質的，特別關注位於美國以外的不受監管的交易所。此類報告可能表明，比特幣交易市場比預期的要小得多，美國在比特幣交易市場中所佔的比例比人們通常理解的要大得多。儘管如此，比特幣交易市場中的任何實際或被認為是虛假的交易，以及任何其他欺詐性或操縱性行為和做法，都可能對比特幣的價值產生不利影響，和/或對市場對比特幣的看法產生負面影響。

此外，在過去幾年中，一些比特幣交易所因欺詐和操縱活動、業務失敗或安全漏洞而關閉。在其中許多情況下，比特幣交易所的客户在此類比特幣交易所的賬户餘額的部分或全部損失沒有得到賠償或全部賠償。雖然較小的比特幣交易所不太可能擁有使較大的比特幣交易所更穩定的基礎設施和資本，但較大的比特幣交易所更有可能成為黑客和惡意軟件的吸引力目標，並且更有可能成為監管執法行動的目標。例如，山的坍塌。Gox於2014年2月底在日本申請破產保護，它表明，即使是最大的比特幣交易所也可能突然倒閉，對比特幣交易所的用户和整個比特幣行業都會造成後果。特別是，在2014年2月7日比特幣停止從Mt.Gox，一枚比特幣在其他交易所的價值從2014年2月6日的795美元左右跌至2014年2月20日的578美元。此外，在2015年1月，Bitstamp宣佈大約19,000個比特幣從其運營或“熱”錢包中被盜。此外， 2016年8月，據報道，價值約7800萬美元的近12萬枚比特幣從大型比特幣交易所Bitfinex被盜。在Bitfinex被盜的報道傳出後，比特幣的價值立即下跌了10%以上，比特幣單位的價值也相應下降。2017年7月，金融犯罪執法網絡(FinCEN)對比特幣交易所BTC-E處以1.1億美元的罰款，原因是該交易所為毒品銷售和勒索軟件攻擊等犯罪提供了便利。此外，2017年12月，亞平, 總部位於首爾的加密貨幣交易所Youbit的運營商暫停了數字資產交易，並在一次黑客攻擊導致亞平資產損失17%後申請破產。黑客攻擊後，Youbit用户被允許提取其交易所賬户中約75%的數字資產，任何潛在的進一步分發將在Yapian懸而未決的破產程序之後進行。此外，2018年1月，日本數字資產交易所Coincheck遭到黑客攻擊，損失約5.35億美元；2018年2月，意大利數字資產交易所Bitgrail被黑客攻擊，造成約1.7億美元損失。最近一次是在2019年5月，世界上最大的比特幣交易所之一Binance遭到黑客攻擊，造成約4000萬美元的損失。

負面看法，比特幣市場缺乏穩定性，以及比特幣交易所因欺詐、業務失敗、黑客或惡意軟件或政府強制監管而關閉或暫時關閉，可能會降低人們對比特幣網絡的信心，並導致比特幣價格更大的波動。此外，關閉或暫時關閉用於計算比特幣市場價格的比特幣交易所可能會導致人們對信託機構每天確定其比特幣持有量的能力失去信心。這種比特幣交易所失敗的潛在後果可能會對比特幣的價值產生不利影響。

比特幣的出現或其他數字資產或投資方法的增長帶來的競爭可能會對比特幣的價格產生負面影響，並對比特幣的價值產生不利影響。

比特幣是第一個獲得全球採用和臨界質量的數字資產，因此，相比其他數字資產，比特幣具有“率先推向市場”的優勢。截至2022年3月8日，比特幣是市值最大的數字資產，擁有最大的用户基礎和最大的組合挖礦能力。儘管這首先是市場優勢，但截至2022年3月8日，coinmarket cap.com跟蹤的替代數字資產超過9000種，總市值約為2萬億美元(包括約8000億美元的比特幣市值)，這是根據市場價格和每種數字資產的可用總供應量計算的。此外，許多財團和金融機構也在研究並將資源投入私人或許可的區塊鏈平臺，而不是像比特幣網絡這樣的開放平臺。替代數字資產的出現或增長帶來的競爭可能會對比特幣的需求和價格產生負面影響，從而對比特幣的價值產生不利影響。

投資者可以通過單位以外的其他方式投資比特幣，包括直接投資比特幣和其他潛在的金融工具，可能包括比特幣支持或與比特幣掛鈎的證券和類似信託基金的數字資產金融工具。市場和財務狀況，以及贊助商無法控制的其他條件，可能會使投資於其他金融工具或直接投資比特幣更具吸引力，這可能會限制該單位的市場，並降低其流動性。此外，

跟蹤比特幣價格的信託以外的數字資產金融工具的形成程度佔比特幣需求的很大比例，這些數字資產金融工具的證券的大規模購買或贖回，或持有比特幣的私人基金，可能會對比特幣市場價格、比特幣持有量、單位價格、資產淨值和單位資產淨值產生負面影響。

持有數字資產或通過衍生品擁有數字資產敞口的基金未能獲得美國證券交易委員會批准其股票在交易所上市，可能會對單位價值產生不利影響。

越來越多的人嘗試將持有數字資產或通過衍生品對數字資產有敞口的基金的股票在國家證券交易所上市。這些投資工具試圖為機構和散户投資者提供對數字資產和相關產品市場的敞口。美國證券交易委員會一再拒絕此類請求。2018年1月18日，美國證券交易委員會投資管理司概述了發起人在美國證券交易委員會將考慮批准持有“大量”加密貨幣或“加密貨幣相關產品”的基金之前應解決的幾個問題。這些問題集中在《投資公司法》的具體要求上，通常屬於以下五個關鍵領域之一：估值、流動性、託管、套利和潛在操縱。美國證券交易委員會尚未明確表示，具有類似產品和投資策略的實體是否也需要解決上述每個問題，轉而根據證券法進行登記發行，儘管此類實體需要遵守證券法的登記和招股説明書披露要求。數字資產基金股票的交易所上市將為機構和散户投資者創造更多投資數字資產市場的機會。如果美國證券交易委員會未批准交易所上市申請，而美國證券交易委員會最終拒絕了尚未完成的申請，機構投資者或散户投資者增加的投資興趣可能無法實現，這可能會總體上減少對數字資產的需求，從而對單位價值產生不利影響。

資產淨值可能不對應於比特幣的加權平均市場價格，因此，可能會以與比特幣二級市場價格不同的價值購買(或贖回)比特幣。

信託的資產淨值將隨着信託所持比特幣的市場價格的波動而變化。單位持有人應注意，單位的二級市場交易價格可能與單位資產淨值不同(即單位的交易價格可能高於資產淨值或低於資產淨值)，同樣，由於多種原因，單位的二級市場交易價格可能與單位的資產淨值不同，包括價格波動、交易量和比特幣交易平臺因欺詐、故障、安全漏洞或其他原因而關閉。因此，投資者可能能夠以市場交易價格的折扣價或溢價購買單位(如果和當單位在二級交易市場交易時)。這種價格差異可能在很大程度上是由於但不完全是由於二級交易市場中的供求力量與影響比特幣市場價格的供求力量有關，但並不完全相同。單位持有人還應注意，隨着單位的發行和贖回(如果允許)，信託基金持有的比特幣總數的規模可能會隨着時間和單位的發行和贖回而發生重大變化。

2021年1月14日，FINRA確定這些單位符合OTCQX的報價和交易標準，股票代碼為“OBTC”。然而，不能保證這些單位將以足夠的流動性進行交易，以使報價對投資者具有實際意義。此外，報價可能會因市場情況或OTCQX的規則和程序而被暫停。不能保證將繼續滿足維持OTCQX上機組報價所需的要求。

單位缺乏活躍的交易市場可能導致在單位處置時對信託基金的投資虧損。

不能保證將發展或維持活躍的單位交易市場。即使活躍的交易市場真的發展起來，它可能也不會提供大量的流動性，單位可能不會以對單位持有人有利的價格進行交易。如果單位持有人希望在此類單位不存在活躍市場的情況下出售單位，則單位持有人收到的單位價格(假設單位持有人能夠出售)可能會低於單位持有人在存在活躍市場的情況下收到的價格，因此，單位持有人可能遭受重大損失。

信託收購和出售比特幣可能會影響比特幣的供求，這可能會對比特幣的價格產生負面影響。

如果信託收購的比特幣數量與全球比特幣供求相比足夠大，則進一步發行和贖回(如果有)比特幣可能會對比特幣的供應和需求產生影響，其影響與影響全球比特幣市場的其他因素無關。這種影響可能會影響比特幣市場價格，這將直接影響個單位在OTCQX上的報價價格，或信託發行或贖回(如果允許)未來單位的價格。

由於單位需求突然增加而大大超過供應，可能會出現“空頭擠壓” ，可能會導致單位價格波動。

比特幣價格投機可能涉及多頭和空頭風險敞口。如果空頭風險敞口合計超過可供購買的單位數量 (例如，如果單位持有人的大量贖回請求嚴重影響單位流動性)，空頭風險敞口的單位持有人可能必須支付溢價回購單位，以便交付給單位貸款人。這些回購可能會反過來大幅提高單位價格，直到發行更多單位為止。這通常被稱為“空頭擠壓”。空頭擠壓可能會導致單位的價格波動，而這些波動與比特幣的價格沒有直接關係。

信託基金與單位發行和贖回(如果有)相關的買入和賣出活動可能會對對單位的投資產生不利影響。

信託購買與單位發行訂單相關的比特幣可能會導致比特幣價格上漲，這將導致單位價格更高。信託的比特幣存儲在Coinbase託管的“冷”存儲中，因此，信託向Coinbase託管提出的任何取款和後續交易請求都需要二十四(24)小時通知才能處理。從提取請求到處理提取之間的這種時間延遲可能會對比特幣的價格產生負面影響。比特幣價格的上漲也可能是其他市場參與者購買比特幣的結果，這些參與者試圖在單位發行時受益於比特幣市場價格的上漲。因此，在單位發行後，比特幣的市場價格可能會立即下跌。在與贖回訂單相關的情況下從信託機構銷售比特幣的相關銷售活動可能會降低比特幣價格，從而降低比特幣的價格。其他市場參與者的拋售活動也可能導致比特幣價格下跌。除了信託購買和銷售比特幣可能會對比特幣價格產生影響外，具有類似投資目標的其他交易所交易產品在任何給定時間都可能佔比特幣需求的很大一部分，此類投資工具的銷售和購買可能會影響比特幣價格。如果比特幣價格下跌，單位的交易價格一般也會下降。

單位的發行和贖回(如果有)過程中的困難或限制可能會干擾套利交易的機會，而套利交易的目的是使單位的價格與比特幣的價格緊密掛鈎，從而可能對單位的投資產生不利影響。

如果單位的發行和交易過程遇到任何意想不到的困難，原本會願意購買或贖回單位以利用因單位價格和基礎比特幣價格之間的差異而產生的任何套利機會的潛在市場參與者可能不會承擔由於這些困難而無法實現其預期利潤的風險。如果是這樣的話，單位的流動性可能會下降，單位的價格可能會獨立於比特幣價格波動並可能下降。此外，在某些情況下，贊助商可以基於各種允許的理由推遲、暫停或拒絕購買訂單。如果此類訂單被推遲、暫停或拒絕，則由投資者直接從信託購買單元的過程產生的套利機制可能無法將單元的價格與使用比特幣市場價格衡量的基礎比特幣的價值緊密掛鈎。在這種情況下，單位的流動性可能會下降，單位的價格可能會獨立於比特幣市場價格波動並可能下降。這些單位自在場外交易市場和場外交易市場開始交易以來，經歷了顯著的溢價，未來可能會繼續這樣做。有關信託公司歷史交易價格的信息，包括其保費，請參見第50頁“二級市場交易”。

場外交易櫃枱的中斷以及場外交易櫃枱故障的潛在後果可能會對該單位的投資產生不利影響。

信託可以用來進行比特幣發行和贖回(如果有)的場外交易櫃枱數量有限。任何此類場外交易部門擾亂市場或退出市場可能會對信託購買或出售比特幣的能力產生不利影響，這可能會對該單位的市場價格產生潛在的負面影響。一個或多個場外交易櫃枱的中斷將減少市場的流動性，並可能對信託對其比特幣進行估值的能力產生負面影響。由於目前在受監管的交易所沒有關於比特幣價格的公開傳播和可驗證的饋送，投資者必須依賴其他定價來源，如比特幣市場價格或直接從場外交易部門獲得的價格，才能獲得比特幣的價格。

比特幣交易所的中斷以及比特幣交易所失敗的潛在後果可能會對比特幣單位的投資產生不利影響。

比特幣交易所運營網站，用户可以在這些網站上用比特幣兑換美元、其他政府貨幣和其他加密貨幣。比特幣交易所的交易與用户之間通過比特幣網絡進行的比特幣交易無關。比特幣在交易所的交易僅記錄在交易所的內部分類賬上，交易的每個內部分類賬條目將對應於以美元或其他政府貨幣進行的抵銷交易的條目。要在比特幣交易所出售比特幣，用户需要將比特幣 (使用比特幣網絡)從他或她自己轉移到比特幣交易所。相反，要在比特幣交易所購買比特幣，用户將美元或其他政府貨幣轉移到比特幣交易所。完成比特幣或美元的轉賬後，用户將執行其交易並將比特幣(使用比特幣網絡)或美元取回給用户。比特幣交易所是比特幣行業的重要組成部分。

比特幣交易所的歷史有限。自2009年以來，由於欺詐、故障、安全漏洞或分佈式拒絕服務攻擊，又稱“DDoS攻擊”，已有多個比特幣交易所關閉或中斷。在許多情況下，此類交易所的客户沒有因其資金、比特幣或其他加密貨幣的部分或全部損失而得到賠償或全部賠償

在交易所舉行。2014年，當時最大的比特幣交易所Mt.Gox在日本申請破產，據報道，該交易所損失了高達85萬比特幣，當時價值超過4.5億美元。比特幣交易所也是黑客和惡意軟件的目標。2016年8月，位於香港的比特幣交易所報告了一個安全漏洞，導致約12萬枚比特幣被盜，當時價值約為7200萬美元，這一損失分配給了所有Bitfinex賬户持有人(而不是僅指定的錢包直接受到影響的持有人)，無論賬户持有人是持有比特幣還是現金。在人民銀行中國銀行發表聲明後，中國三大交易所(BTCC、火幣和OKCoin)暫停了用户比特幣的提款。儘管2017年5月下旬允許恢復提款，但中國監管機構在2017年9月向中國交易所發佈了一項指令，要求在2017年9月30日之前停止對中國用户的運營。2017年7月，金融犯罪執法網絡(“FinCEN”)和美國司法部以金融犯罪為由對另一家比特幣交易所及其運營商之一BTC-e處以1.1億美元罰款和起訴書。司法部還查封了該交易所的互聯網域名。與Bitfinex入侵事件的結果類似，FinCEN扣押的資產造成的損失在交易所用户之間進行了分配。此外，有報道稱，2018年比特幣交易所Coincheck 因黑客損失約5億美元，2019年比特幣交易所Binance因黑客損失約4000萬美元。由於欺詐、業務故障、黑客、DDoS或惡意軟件導致比特幣交易所不穩定以及交易所關閉或暫時關閉的可能性, 或者，政府強制監管可能會降低人們對比特幣的信心，這可能會導致比特幣市場價格出現更大波動。

由於該信託依賴於在Coinbase Pro上交易的比特幣的紐約時間下午4：00的價格來確定比特幣市場價格，這是該信託的資產淨值和評估該信託是否正在實現其投資目標的參考，任何影響Coinbase Pro交易能力或該信託的比特幣估值能力的中斷都可能對該信託的單位交易和確定該信託的單位資產淨值的能力產生負面影響。在中斷期間和中斷的影響被市場吸收之前都是如此。此外，由於Coinbase Pro不受美國證券交易委員會或聯邦監管機構作為全國性證券交易所的監管，因此依賴Coinbase Pro作為用於信託資產淨值的比特幣市場價格的參考可能存在更大的風險。例如，與Coinbase Pro作為交易所進行監管相比，Coinbase Pro可能存在更大的價格波動、提前運行和價格操縱風險，Coinbase Pro也是一個相對較新的市場，開始運營不到十年，與更成熟、監管更嚴格的市場(如國家證券交易所)相比，它可能面臨更多操作性問題。

儘管努力確保準確定價，但比特幣市場價格和比特幣價格總體上仍然受到波動的影響。這種波動可能會對單位的投資產生不利影響。

比特幣的動量定價可能會使比特幣價格出現更大波動，並對單位投資產生不利影響。

動量定價通常與成長型股票和其他資產相關，這些資產的估值由投資大眾確定，佔預期未來增值的比例。贊助商認為，比特幣的動量定價已經並可能繼續導致對比特幣未來升值的投機，使比特幣的價值膨脹並使其更加不穩定。因此，由於投資者對比特幣價格未來升值的信心發生變化，比特幣可能更有可能出現價值波動，這可能會對對單位的投資產生不利影響。

由於發起人及其管理層幾乎沒有經營信託的歷史，他們的經驗可能不足以或不適合管理信託。

發起人在管理信託方面僅有有限的過去業績記錄。同樣，保薦人的管理層在管理信託方面只有有限的歷史。保薦人和管理層過去在其他職位上的表現並不表明他們有能力管理信託等投資工具。如果保薦人及其管理層的經驗不足以或不適合管理信託等投資工具，信託的運作可能會受到不利影響。

該信託只有有限的運營歷史。因此，除了比特幣的歷史價格之外，潛在的單位持有人幾乎沒有表現歷史，作為評估對該信託基金的投資的一個因素。

這些單位是新證券，如果出現意想不到的操作或交易問題，其價值可能會縮水。

管理單位發行、贖回(如果有)和發售的機制和程序是專門為信託制定的。因此，信託的運作和單位的交易機制可能會出現意想不到的問題或問題，這可能會對對單位的投資產生重大不利影響。此外，如果出現意想不到的運營或交易問題或問題，信託管理層過去的經驗和資質可能不適合解決這些問題或問題。

信託基金的基金單位持有人將支付與其投資基金單位有關的費用和開支，包括按信託基金每日平均資產淨值0.49%的年率計算的管理費。發起人將承擔信託的日常運營、行政和其他普通費用和開支(“假定費用”)；但條件是，信託應負責審計費、索引許可費、每年超過50,000美元的法律費用總額和託管人的費用(不包括費用)和信託的某些非常費用，包括但不限於税收和政府收費、與發起人(或任何其他服務提供者，包括受託人)代表信託為保護信託或單位持有人的利益而提供的任何非常服務有關的費用和成本、費用和賠償，與OTCQX公開報價相關的費用和費用(“非常費用”)。

信託基金符合“較小的報告公司”的資格，而適用於較小的報告公司的披露要求降低了可能會使該單位不那麼可取。

根據美國證券交易委員會的規則，信託基金有資格成為一家“規模較小的報告公司”。作為一家較小的報告公司，信託基金將能夠利用某些減少的披露要求，例如減少的財務報表披露要求只允許兩年的經審計財務報表。由於信託作為一家規模較小的報告公司的身份，其提交給美國證券交易委員會的文件中披露的信息減少，可能會使投資者更難分析信託的運營結果和財務前景。該信託無法預測投資者是否會因為其較小的報告公司地位和較少的披露而覺得該信託的單位不那麼有吸引力。

信託、託管人或任何其他人都無法保證我們比特幣持有量的安全性。

信託持有的比特幣由託管人持有，遵守旨在確保信託控制這些持有的安全方法和程序，並確保這些持有的比特幣不會被未經授權使用、盜竊或其他不當使用。但是，任何安全措施都不能保證信託的比特幣持有量不會受到盜竊、誤用、網絡安全漏洞或其他危害的影響。 FDAS受聘在截至2021年12月31日的期間內對信託的數字資產進行安全保管，直至信託於2022年3月10日將託管的數字資產移交給Coinbase託管。信託於2022年3月11日向FDAS提供了終止託管服務協議的通知，該協議將於2022年4月10日生效。信託與FDAS簽訂的託管服務協議指出，託管人不對因託管人不遵守託管人的政策和程序而直接或間接造成的任何損失承擔責任，託管人採取的任何行動可能是必要或可取的，以確保信託的數字資產或賬户的安全，或增強託管人根據託管服務協議保護信託資產或其他例外情況(例如，不可抗力事件)的能力。此外，儘管我們可能有權因違反託管服務協議或資產丟失或被盜而獲得賠償，但要想挽回任何此類損失，我們可能需要投入大量時間和資源來完成任務，但不能保證成功。新託管服務協議的條款還限制了託管人的責任。在這方面，Coinbase託管公司對信託基金的負債將永遠不會超過根據新的託管服務協議確定的事件發生時數字資產賬户中存放的比特幣的價值，並且與該事件直接相關。此外，每個冷藏地址的最高負債限制為100,000,000美元。信託已經並將繼續採取措施保護其資產, 信託的資產持續面臨被盜、欺詐和其他安全漏洞的風險，信託的部分或全部資產可能會因此類安全漏洞而丟失或以其他方式受損。

FDAS以綜合賬户的形式持有該信託的比特幣，其中一部分存儲在冷存儲中(即離線，未連接到互聯網)，另一部分存儲在“熱”存儲中，以方便比特幣的轉移。FDAS沒有披露其在冷存儲和熱存儲中持有的比特幣數量，該信託沒有權力指示託管人在冷存儲或熱存儲中持有的比特幣數量。保存在熱存儲中的比特幣數量比保存在冷存儲中的比特幣更容易丟失和被盜。如果代表該信託持有的大量比特幣處於熱存儲狀態，則該信託的丟失和被盜風險可能大於預期，因為該信託可能無法追回任何此類損失。

終止信託的可能性可能對單位持有人的投資組合產生不利影響。

發起人可以在發生某些事件時自行決定終止信託，並在發生其他事件時終止信託。如果行使這一權力，希望通過信託繼續投資比特幣的單位持有人將不得不尋找另一種工具，並且可能無法找到另一種提供與該信託相同功能的工具。這種不利的事態發展可能會導致單位持有人清算其投資，並擾亂其投資組合的整體到期日和時機。

在確定信託持有的比特幣的價值時，任何錯誤、停產或更改都可能對比特幣的價值產生不利影響。

管理人將在每個工作日紐約時間下午4：00之後，在可行的情況下儘快確定信託基金的資產淨值和單位資產淨值。行政長官的決定將基於比特幣的市場價格。如果此類資產淨值或單位資產淨值計算錯誤，則可能不會對任何錯誤承擔任何責任，但此類對估值數據的錯誤報告可能會對單位投資產生不利影響。

單位持有人可能會受到贖回令的不利影響，這些贖回令在某些情況下可能會被推遲、暫停或拒絕。

如曾允許贖回比特幣，保薦人仍可酌情暫停贖回權利或推遲贖回交收日期如(I)信託或保薦人決定的命令格式不正確，(Ii)在緊急情況下，比特幣的交付、處置或評估並不合理可行，或(Iii)保薦人認為為保障單位持有人而有需要的其他期間。任何這種推遲、暫停或拒絕都可能對

影響正在贖回的投資者。例如，如果信託的資產淨值在延遲期間下降，則由此產生的延遲可能會對投資者贖回收益的價值產生不利影響。對於任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害，信託不承擔任何責任。

作為單位持有人，您不會擁有通常與擁有其他類型的投資工具相關的權利。例如，與傳統運營公司中的證券持有人相比，您將沒有投票權。

信託是一種被動的投資工具，沒有管理層，也沒有董事會。因此，這些單位不享有與經營有管理層和董事會的企業的公司發行的股份相同的權利。通過收購Units，您並未獲得選舉董事、就有關您的Units發行人的某些事項投票或採取通常與股份所有權相關的其他行動的權利，例如提起“壓制”或“衍生”行動的權利。你將只擁有“單位描述”中所描述的極其有限的權利。

您提起派生訴訟的權利有限少數單位持有人可能很難找到其他單位持有人來達到派生訴訟的所有權門檻。

根據信託協議第7.4條，任何單位持有人均無權代表信託提起或維持衍生訴訟、訴訟或其他法律程序，除非兩名或以上單位持有人(I)彼此並非聯營公司及(Ii)合共持有至少 10%的未清償單位參與提起或維持該等訴訟、訴訟或其他法律程序。少數單位持有人可能難以找到其他單位持有人以達到本條款規定的10%門檻，從而進一步限制了投資者代表信託提起衍生品訴訟的權利。

如果信託需要按照信託協議或託管服務協議的規定賠償保薦人或託管人，則單位價值將受到不利影響。

根據信託協議，保薦人和受託人都有權在不存在嚴重疏忽、惡意或故意不當行為的情況下，從信託中獲得賠償。根據信託協議，信託的高級管理人員、董事、員工和代理人也有權在沒有嚴重疏忽、惡意或故意不當行為的情況下，從信託中獲得賠償。同樣，託管服務協議規定信託在某些情況下對託管人進行賠償。這意味着可能需要出售信託的資產，以彌補上述任何一方遭受的損失或責任。任何此類出售都將減少信託的資產淨值和單位資產淨值。

該信託基金的比特幣持有量可能會變得缺乏流動性，這可能會在任何時候或不時給單位持有人造成巨大損失。

信託基金可能並不總是能夠以理想的價格清算其比特幣，或者根本不能。當市場(包括比特幣交易所和場外比特幣參與者)的買賣訂單數量相對較少時，以特定的價格執行交易可能會變得困難。

市場中斷，如外國政府採取政治行動擾亂其貨幣、商品生產或出口或其他主要出口的市場，也可能使平倉變得困難。如果比特幣網絡出現分支，某些比特幣交易所和/或場外交易對手可能會在一段時間內暫停比特幣的存取款，從而減少市場的流動性。出乎意料的市場流動性不足隨時可能給單位持有人造成重大損失。信託可能獲得的大量比特幣增加了流動性不足的風險，這既使其比特幣更難清算，也增加了在嘗試這樣做時發生的損失。如果由於流動性不足，信託無法以預期價格購買或出售比特幣，信託可能無法發行和贖回(如果允許)比特幣兑換現金。

比特幣交易是不可逆的，信託可能無法追回以不正當方式轉移的比特幣。

比特幣交易不可逆轉。無論是意外轉移還是盜竊引起的不當轉移，只有在比特幣的接收者同意在隨後的單獨交易中將比特幣發送回原始發送者的情況下才能撤消。如果信託機構錯誤地將比特幣以錯誤的金額或錯誤的收件人進行了轉移，則信託機構可能無法收回比特幣，這可能會對對該單位的投資造成不利影響。

信託基金的比特幣可能會丟失、被盜或受到其他無法訪問的影響。

存在該信託的部分或全部比特幣可能丟失、被盜或銷燬的風險。儘管信託基金將確保信託基金的比特幣的安全，以尋求將損失風險降至最低，但信託基金不能保證會防止此類損失。使用信託基金的比特幣也可能受到自然事件(如颶風、地震或流行病)或人為行為(如恐怖襲擊)的限制。這些事件中的任何一項都可能對信託基金的運作產生不利影響，從而影響對該單位的投資。有關該信託的安全措施的更多信息，請參閲以下標題為“比特幣安全系統”的小節。

信託或其服務提供商使用的計算機技術的任何中斷都可能對信託的運作能力和對單位的投資造成不利影響。

信託基金將監控其技術，並可能開發和重新設計其技術，包括可能會不時實施的增強和更改，並期望其服務提供商也這樣做。這樣做，可能會發生故障並導致服務中斷或其他負面後果。任何技術更新導致信託或其服務提供商的任何技術系統的正常運作中斷，可能會對信託和對該單位的投資產生不利影響。

信託基金可能會採取發起人根據其個人判斷確定需要維護和升級其技術系統的步驟，以便防範故障、黑客攻擊、惡意軟件和一般安全威脅，並期望其服務提供商採取自己的步驟來維護和升級他們自己的技術系統，並牢記相同的目標。信託基金不對單位持有人在沒有重大疏忽、故意不當行為或不守信用的情況下對技術系統的故障或滲透承擔責任。如果技術系統出現故障或被滲透，信託比特幣的任何損失或對信託保護比特幣能力的信心喪失可能會對對該單位的投資產生不利影響。

贊助商的計算機基礎設施可能容易受到安全漏洞的攻擊。任何此類問題都可能導致信託基金的運作中斷，並對該單位的投資產生不利影響。

贊助商的計算機基礎設施可能容易受到物理或電子計算機入侵、病毒以及類似的破壞性問題和安全漏洞的攻擊。任何此類問題或安全漏洞都可能導致信託的運作中斷，並使信託面臨財務損失、訴訟和其他責任的風險。如果出現安全漏洞，該信託可能會停止運營、暫停贖回或遭受比特幣或其他資產的損失。任何此類事件，尤其是如果這些事件導致對信託機構運營能力的信心喪失，都可能對對該單位的投資產生重大不利影響。

如果贊助商的系統無法運行，信託基金可能會遇到運營中斷和響應時間變慢的情況，這可能會導致信託基金買賣比特幣的能力延遲。任何此類故障也可能導致信託的比特幣被盜、丟失或損壞。信託比特幣的任何此類失竊、丟失或損壞都將對單位價值產生負面影響，並對信託的運營能力產生不利影響。此外，對信託基金獲取比特幣及其技術系統的能力失去信心可能會對信託基金和投資於該單位的價值產生不利影響。

由於缺乏全面保險，以及單位持有人對信託、受託人、保薦人、轉讓代理和託管人的法律追索權有限，信託及其單位持有人面臨信託比特幣丟失的風險，沒有個人或實體對此承擔責任。

信託不是銀行機構，也不是聯邦存款保險公司(FDIC)或證券投資者保護公司(SIPC)的成員，因此，信託持有的存款或其持有的資產不受FDIC或SIPC成員機構儲户所享有的保護。此外，信託和發起人都不會直接為信託的比特幣提供保險。雖然FDAS作為其母公司FMR LLC的子公司擁有保險，但此類保險僅用於FDAS的利益，不以任何方式為信託提供擔保或保險。

新託管服務協議表示Coinbase託管將為所提供的託管服務獲得和維持商業上合理的類型和金額的保險，然而，單位持有人不能保證Coinbase託管將維持足夠的保險或該保險將彌補與信託資產有關的損失。

根據與FDAS簽訂的託管服務協議，FDAS不保證或擔保FDAS收到的任何資產的形式、真實性、價值或有效性。FDAS不負責比特幣網絡提供的服務，如驗證和確認提交給比特幣網絡的交易。此外，FDAS不能取消或撤銷已提交給比特幣網絡的交易，除非在收到FDAS向信託提供的未決提取交易的確認後三小時內立即指示停止提取數字資產。如果FDAS不會導致或促成信託或保薦人因根據FDAS的服務發起的任何比特幣交易而蒙受的損失，FDAS將不對此類損失承擔任何責任。

單位持有人向保薦人及信託的其他服務供應商提供的服務，包括有關提供有關比特幣移動的指示的服務，對單位持有人的追索權是有限的。因此，可能會蒙受損失

關於信託的比特幣，不在保險範圍內，任何人都不承擔損害賠償責任。因此，信託基金或單位持有人的追索權有限。

由於單位反映了信託估計的應計但未支付的費用，隨着信託的比特幣用於支付信託的費用，單位代表的比特幣的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。

每個未償還的單位代表信託持有的比特幣中的一小部分、不可分割的權益。單位反映信託估計的應計但未付費用。因此，隨着信託的比特幣被用來支付信託的費用，每個單位代表的比特幣的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。對於為將比特幣額外存入信託基金而發行的比特幣單位也是如此，因為創建比特幣單位所需的比特幣數量按比例反映了創建時未償還的比特幣單位所代表的比特幣數量。假設比特幣價格不變，隨着比特幣所代表的比特幣數量逐漸減少，預計比特幣的交易價格將相對於比特幣的價格逐漸降低。投資者應該意識到，無論單位的交易價格隨着比特幣價格的變化而上漲還是下跌，單位代表的比特幣數量都會逐漸減少。

單位持有人在死亡、法律上喪失能力、破產、資不抵債、解散或退出信託時，可能無法撤回其單位或對其進行估值。

根據信託協議，任何單位持有人(只要該單位持有人並非信託的唯一單位持有人)的死亡、法律上的喪失、破產、無力償債、解散或退出，均不會導致信託終止，而該單位持有人、其財產、託管人或遺產代理人無權撤回該等單位持有人的單位，或對該等單位持有人的單位進行估值。此外，單位持有人應放棄提供信託資產的任何庫存、會計或評估，以及對信託賬簿進行審計或審查的任何權利，除非信託協議另有規定。

由於該指數的歷史有限，因此存在與該指數相關的風險，這可能會對信託和信託投資的價值產生不利影響。

指數的歷史有限，指數提供商確定指數的方法相對較新且未經測試。指數方法未能衡量比特幣的實際價值可能會對信託基金和信託投資的價值產生不利影響。此外，指數方法計算的比特幣價值可能不同於其他方法計算的比特幣價值，也不同於任何單一現貨市場的比特幣價格，包括用於確定資產淨值的主要市場。

我們得出的結論是，我們以前發佈的某些財務報表不應被依賴，並已重述了我們以前發佈的某些財務報表，這些報表既耗時又昂貴，可能會使我們面臨可能對我們的公司產生負面影響的額外風險。

正如之前宣佈的，我們得出的結論是，我們以前發佈的某些財務報表不應依賴。我們重述了之前發佈的截至2020年12月31日及截至2021年3月31日的中期的經審計財務報表。重述過程可能會繼續使我們面臨可能對信託產生負面影響的額外風險。特別是，我們產生了一些意想不到的費用和成本，包括審計、法律和其他專業費用，與重述我們之前發佈的財務報表以及持續補救我們在財務報告內部控制方面的重大弱點有關，包括招聘新人員和改進我們的政策和程序。如果這些步驟不成功，我們可能會被迫招致額外的時間和費用。我們贊助商管理層的注意力也從我們業務運營的某些方面轉移到了與重述和這些持續的補救工作相關的方面。

我們已發現我們的內部控制系統存在重大弱點，正在進行補救。如果不加以補救，這一重大缺陷可能會導致我們的財務報表中出現更多重大錯報。我們可能無法在未來開發、實施和維護適當的控制。

我們發現，由於重報了截至2020年12月31日的年度和截至2021年3月31日的中期經審計的財務報表，我們對財務報告的內部控制存在重大弱點，我們也得出結論，我們的內部披露控制程序和程序無效。這一重大缺陷導致了財務報表的重大錯報，以前發佈的財務報表在本文件中重述。重大缺陷是財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，因此我們的年度或中期財務報表的重大錯報有合理的可能性無法防止或無法及時發現。

作為一家上市公司，根據薩班斯-奧克斯利法案第404條，我們必須由管理層就以下事項提交一份報告，其中包括：我們對財務報告的內部控制的有效性，以及在我們首次年度報告之後提交給美國證券交易委員會的每一份10-K表格年度報告。這項評估將要求披露我們管理層在財務報告內部控制方面發現的任何重大弱點。我們將被要求披露內部控制和財務方面的變化

按季度報告程序。為了符合上市公司的要求，我們預計需要採取各種行動，例如實施新的內部控制程序和程序，以及聘用會計或內部審計人員。未能遵守薩班斯-奧克斯利法案可能會使我們受到美國證券交易委員會、納斯達克或其他監管機構的制裁或調查，這將需要額外的財務和管理資源。

儘管我們正在努力彌補我們對財務報告和披露控制程序的內部控制的無效，但不能保證補救計劃將於何時完全制定和實施。在我們的補救計劃完全實施之前，我們將繼續投入時間、注意力和財政資源進行這些努力。如果我們沒有及時完成我們的補救，或者如果我們的補救計劃不充分，我們未來的財務報表可能包含無法檢測到的錯誤的風險將繼續增加。進一步和持續地認定，我們對財務報告的內部控制的有效性存在一個或多個重大缺陷，可能會對我們的業務、聲譽、收入、運營結果、財務狀況和股票價格產生不利影響，並限制我們通過股票或債券發行進入資本市場的能力。

監管變化或行動可能會影響比特幣的價值或限制比特幣的使用、開採活動或比特幣網絡或比特幣市場的運營，從而對比特幣的價值產生不利影響。

隨着數字資產的受歡迎程度和市場規模都在增長，美國國會和一些美國聯邦和州機構(包括FinCEN、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、金融市場監管局、消費者金融保護局、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國税局和州金融機構監管機構)一直在審查比特幣網絡、比特幣用户和比特幣市場的運作。特別關注比特幣可以在多大程度上被用來洗錢非法活動的收益或為犯罪或恐怖分子企業提供資金，以及為用户持有數字資產的交易所和其他服務提供商的安全和穩健。這些州和聯邦機構中的許多機構都發布了關於數字資產對投資者構成的風險的消費者建議。目前和未來針對數字資產或特別是比特幣的監管行動可能會改變對這些單位的投資性質或信託繼續運營的能力，這可能會產生重大不利影響。

2021年8月，美國證券交易委員會董事長加里·詹斯勒要求國會通過一項法律，賦予該機構監控密碼交換的法律權力。這一聲明是在美國前財政部長史蒂文·姆欽於2019年7月發表聲明後發表的，姆欽表示，他對數字資產深感擔憂。前國務卿姆努欽表示，令人擔憂的一個來源是數字資產可能被用來資助2019年7月的非法活動。前部長姆努欽表示，美國金融犯罪執法網絡計劃在2020年上半年發佈與數字資產活動相關的新要求。截至本披露日期，尚未發佈任何此類要求。

執法機構經常依賴區塊鏈的透明度來促進調查。但是，一些數字資產網絡已經或預計將引入某些增強隱私的功能。如果比特幣網絡採用這些功能中的任何一個，這些功能可能會降低執法機構對交易級數據的可見性。歐盟執法機構歐洲刑警組織在2017年10月發佈了一份報告，指出Zash和Monero等增強隱私的數字資產在互聯網犯罪活動中的使用增加。儘管尚未採取監管措施以區別對待增強隱私的數字資產，但這種情況未來可能會改變。

此外，人們還對保護和維護數字資產網絡所需的電力以及比特幣開採過程所消耗的電力提出了擔憂。由於對能源消耗的這些擔憂，尤其是這種擔憂與公共事業公司有關，各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停數字資產開採。此類行動導致的挖掘活動顯著減少，可能會使惡意攻擊者或殭屍網絡更容易操縱區塊鏈，從而對比特幣網絡的安全造成不利影響。見--如果惡意行為者或殭屍網絡獲得比特幣網絡50%以上的處理能力的控制權，或通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得對比特幣網絡的控制，則該行為者或殭屍網絡可能會操縱區塊鏈以對單位價值或信託基金的運營能力產生不利影響。

在比特幣本身被確定為證券的範圍內，這種確定可能會對您在信託中的投資價值產生不利影響。

許多區塊鏈初創企業使用數字資產網絡(如比特幣網絡)來推出其首次發行的硬幣，也稱為ICO。例如，2017年7月，美國證券交易委員會認定DAO發行的代幣是符合美國證券法的證券。美國證券交易委員會認為，在包括首次發行硬幣在內的某些情況下，未經註冊的數字資產令牌銷售可以被視為非法公開發行證券。2018年11月，美國證券交易委員會認定另外兩家名為CarrierEQ，Inc.(d/b/a Airfox)和Paragon Coin，Inc.的公司的代幣發行是未註冊的證券發行。並在2019年9月，美國證券交易委員會認定一家名為Block.one的公司代幣發行意向書是未經登記的證券發行，並責令 Block.one支付

2400萬美元的民事罰款。美國證券交易委員會可以對其他首次發行硬幣中分發的數字令牌做出類似的決定。如果美國證券交易委員會確定比特幣是一種證券，根據美國聯邦證券法，信託和保薦人將受到額外的監管和合規要求，包括投資公司法和關於保薦人的顧問法案。此外，美國證券交易委員會認定或市場預期美國證券交易委員會認定任何數字資產為證券可能會對比特幣或數字資產的市場價格產生不利影響，從而影響股票的價值。

外國司法管轄區的監管變化或行動可能已經影響了比特幣的價格，也可能在未來影響比特幣的價格。

在不久的將來，各個外國司法管轄區可能會通過影響比特幣網絡、比特幣交易所市場及其用户的法律、法規或指令，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的比特幣交易所和服務提供商，這反過來可能會影響比特幣的價格。此類法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受比特幣產生負面影響，因此可能會阻礙全球比特幣經濟的增長或可持續性，或者以其他方式對比特幣的價值產生負面影響。圍繞比特幣處理方式的監管不確定性給信託基金帶來了風險。

2019年7月，英國金融市場行為監管局提出規則，以解決因銷售引用某些類型數字資產的衍生品和交易所交易票據(ETN)而對零售消費者造成的傷害，理由是它們不適合散户投資者，理由是極端的波動性、估值挑戰以及與金融犯罪的關聯。除了ETN，擬議的禁令還將影響金融產品，包括差價合約、期權和期貨合約。關於擬議限制的公眾諮詢於2019年10月結束。

根據美國或外國法律，確定比特幣是一種證券可能會對比特幣的投資產生不利影響。

這些單位的出售可能取決於美國證券交易委員會或國家證券登記。

規則506發行中的單位的發售和銷售未根據證券法向美國證券交易委員會登記，也未根據任何州的證券法向州監管機構登記。如果監管機構或法院確定出售單位應已登記，則可能要求信託向在發售中購買的投資者提供以對這些投資者有利的條款撤銷投資的選擇權。如果發生這種情況，信託可能缺乏足夠的資產來償還所有尋求撤銷的購買者，單位的二級市場(如果有)可能會受到負面影響，剩餘投資者持有的單位的價值可能會下降。

該信託不是受《投資公司法》約束的註冊投資公司。因此，信託的單位持有人沒有提供給註冊投資公司股東的監管保護，例如，要求投資公司擁有一定比例的公正董事，以及關於投資公司與其某些關聯公司之間關係的要求。

目前，CFTC 認為比特幣是一種商品，儘管它還沒有發佈法規來正式確定這一立場。對於CEA而言，該信託並非註冊為商品池，保薦人也未註冊為商品池運營商、商品交易顧問或其他身份。信託和贊助商將繼續監測和評估是否需要或可能需要任何此類註冊。

在美國以外的比特幣市場進行交易不受美國監管，可能不如美國市場可靠。

如果信託基金的任何資產都是基於在美國以外的比特幣市場上進行的交易進行估值的，則此類市場上的交易不受任何美國政府機構的監管，可能涉及某些不適用於在美國市場進行交易的風險。某些外國市場可能比美國市場更容易受到幹擾。這些因素可能會對信託的績效產生不利影響。

未來的法規可能會施加其他監管負擔，這可能會損害信託，甚至導致信託清算。

當前和未來的立法、商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會規則制定以及其他監管動態可能會影響為分類和清算目的而對待比特幣的方式，以及對單位、信託和保薦人進行監管的方式。目前，CFTC採取了比特幣是一種商品的立場，並已對未註冊為期貨佣金商家或商品池運營商的比特幣運營商提起執法行動，儘管對這一立場的多項法庭挑戰仍懸而未決，而且CFTC尚未發佈法規正式確定其立場。儘管美國幾個聯邦地區法院最近出於某些目的裁定比特幣是一種貨幣或一種貨幣，但這些裁決並不是最終的，贊助商和信託無法確定未來的監管發展可能如何影響法律對比特幣的處理。此外，2022年3月9日，拜登總統宣佈了一項關於加密貨幣的行政命令，尋求建立一個統一的加密貨幣聯邦監管制度。面對這樣的發展，新的或額外的註冊和合規步驟可能會導致信託基金的額外費用。如果發起人因應監管情況的變化而決定終止信託，則信託可能會在對單位持有人不利的時候被解散或清算。

若比特幣被視為符合《商品權益法》所指的“商品權益”的定義，則信託及保薦人可能須受《商品權益法》及《商品期貨交易委員會條例》的額外規管。保薦人或信託可能被要求在CFTC註冊為商品池運營商或商品交易顧問，併成為國家期貨協會的成員，並可能受到有關信託的額外監管要求，包括披露和報告要求。這些額外要求可能會導致非常、經常性和非經常性費用。如果保薦人或信託機構確定不遵守此類額外的監管要求，保薦人將終止信託。任何此類終止都可能導致在對單位持有人不利的時候清算信託的比特幣。

如果比特幣被視為符合美國聯邦證券法對證券的定義，則信託和保薦人可能受到《投資公司法》和《顧問法案》的額外要求的約束。保薦人或信託可能被要求根據《顧問法案》註冊為投資顧問。此類額外註冊可能會導致非常、經常性的和非經常性費用。如果保薦人或信託機構確定不遵守此類附加監管要求，則保薦人將終止信託。任何此類終止都可能導致信託比特幣在對單位持有人不利的時間進行清算。

銀行可能不向提供比特幣相關服務或接受比特幣支付的企業提供銀行服務，或者可能切斷銀行服務，這可能直接影響信託的運營，損害公眾對比特幣的看法和比特幣作為支付系統的效用，可能會降低比特幣的價格，並對單位投資產生不利影響。

許多提供比特幣相關服務的公司一直無法找到願意為其提供銀行賬户和銀行服務的銀行。這可能會對信託的運作產生不利影響。同樣，一些這樣的公司已經被其銀行關閉了現有的銀行賬户。銀行可能會出於多種原因拒絕向與比特幣相關的公司或接受比特幣的公司提供銀行賬户和其他銀行服務，例如認為存在合規風險或成本。許多提供比特幣相關服務的企業在尋找願意為其提供銀行賬户和其他銀行服務的銀行方面存在困難，這一困難目前可能正在降低比特幣作為支付系統的有用性，並損害公眾對比特幣的認知，或者可能降低其有用性並損害其未來的公眾認知。同樣，如果銀行關閉許多或提供比特幣相關服務的幾家關鍵企業的賬户，比特幣作為支付系統的有用性和公眾對比特幣的看法可能會受到損害。這可能會降低比特幣的價格，從而對單位投資產生不利影響。

現在或未來，在一個或多個國家/地區獲取、擁有、持有、出售或使用比特幣可能是非法的，而擁有、持有或交易比特幣也可能被視為非法並受到制裁。

美國、中國、俄羅斯、印度或其他司法管轄區未來可能會採取額外的監管行動，進一步限制獲取、擁有、持有、出售或使用比特幣或將比特幣兑換為法定貨幣的權利。例如，由於烏克蘭衝突，美國和其他G7領導人對俄羅斯實施了大規模經濟制裁，財政部發布的新指導意見強調了遵守此類制裁的預期，包括涉及使用比特幣等虛擬貨幣的交易。額外的監管行動可能會導致對這些單位的所有權、持有量或交易進行限制。這樣的限制

可能使信託或保薦人受到調查、民事或刑事罰款和處罰，這可能損害信託或其保薦人的聲譽，並可能導致信託在對單位持有人不利的時間終止和清算，或可能對單位投資產生不利影響。

如果監管變更或對信託或保薦人活動的解釋要求根據FinCEN根據美國《銀行保密法》頒佈的規定註冊為貨幣服務業務，或根據州此類業務許可制度註冊為貨幣轉賬或數字貨幣業務，則信託和/或保薦人可能遭受聲譽損害，並可能遭受非常、經常性和/或非經常性費用，這將對對該單位的投資產生不利影響。

如果監管變更或對信託或保薦人活動的解釋要求信託或保薦人根據FinCEN根據美國《銀行保密法》頒佈的規定將信託或保薦人註冊為貨幣服務企業，則信託或保薦人可能被要求註冊並遵守此類規定。如果對信託或保薦人活動的監管變更或解釋要求在信託或保薦人所在的任何州根據州法律獲得許可或以其他方式註冊為從事數字貨幣活動(例如，根據紐約州比特幣許可制度)(或同等名稱)的貨幣轉發器或企業，則信託或保薦人可能被要求尋求許可或以其他方式註冊並遵守州法律。在任何此類要求的情況下，保薦人決定繼續信託，所需的註冊，許可和合規步驟可能會給信託帶來非常的、非經常性的費用。監管合規將包括實施反洗錢和消費者保護計劃等。

如果信託或保薦人被發現在沒有適當的州或聯邦許可證的情況下運營，它可能會受到調查、行政或法院程序以及民事或刑事罰款和處罰，所有這些都會損害信託或其保薦人的聲譽，降低信託的流動性，並對單位價格產生重大不利影響。如果發起人決定遵守此類額外的聯邦或州監管義務並繼續信託，則所需的註冊、許可和監管合規步驟可能會導致信託產生非常的、非經常性費用，並可能以重大和不利的方式影響對單位的投資。此外，信託及其服務提供商可能無法遵守適用於貨幣服務企業的貨幣傳送器和涉及數字貨幣業務活動的企業的某些聯邦或州監管義務。如果保薦人和/或信託確定不遵守這些要求，則保薦人將採取行動解散和清算信託。任何此類終止都可能導致信託的比特幣在對單位持有人不利的時候進行清算。

政府、準政府和金融機構可能會對數字資產和區塊鏈技術實施額外的監管，數字資產的監管環境正在變化且不可預測。政府、準政府和金融機構可能會對數字資產和區塊鏈技術實施額外的監管，數字資產的監管環境正在變化和不可預測。

世界各地尋求監管數字資產行業的許多政府、監管機構、自我監管機構和其他準政府機構可能普遍缺乏數字資產和區塊鏈技術方面的經驗。他們可能會尋求使用現有的法律法規，並將其解釋為適用於數字資產行業。其中許多法律和監管制度是在互聯網、移動技術、數字資產和相關技術出現之前採用的。因此，它們沒有考慮或解決與數字資產相關的獨特問題，因此受到重大不確定性的影響，並且在不同司法管轄區之間存在很大差異。這可能導致難以或不切實際地遵守不明確的規則，從而增加信託的法律和監管合規風險。

在人們對數字資產的興趣與日俱增的同時，數字資產監管也在不斷髮展和加強。政府當局和監管機構一直在尋求在監管數字資產方面發揮更積極的作用，以確保這些資產不被用於非法目的，並通過促進更好的合規等方式降低金融風險。儘管對數字資產的監管將增加投資者和交易所的監管責任和成本，但它也可能進一步使該行業合法化。

數字資產行業是相對較新的行業，與政策制定者或遊説組織接觸的渠道有限，這可能會損害信託基金有效地對不利信託業務的數字資產擬議法律和法規做出反應的能力。

世界各地的各種政府組織、消費者機構和公共倡導團體一直在審查加密貨幣網絡、客户和平臺的運營，重點是如何利用數字資產來洗錢非法活動的收益，為犯罪或恐怖分子企業提供資金，以及為客户持有數字資產的平臺和其他服務提供商的安全和穩健。其中許多實體呼籲加強監管，併發布了消費者建議，描述了數字資產對客户和投資者構成的風險。

與更成熟的行業不同，數字資產行業相對較新，與許多司法管轄區的政策制定者和遊説組織接觸的渠道有限。來自更成熟行業的競爭對手，包括傳統金融服務，可能已經

更多地接觸遊説者或政府官員。因此，擔心數字資產可能被非法使用的立法者和監管機構可能會影響法律和監管改革，而數字資產行業的投入最少或有折扣。因此，可能會提出並採用新的法律法規，或者可能會以新的方式解釋現有法律法規，從而對數字資產行業和/或數字資產平臺產生不利影響。

信託基金可能無法適當地適應這種突然的不利法律和法規變化。無法及時適應此類變化可能會導致信託無法在某些司法管轄區或客户羣中提供其產品和服務，這可能會對其聲譽、業務、經營業績、財務狀況和股價造成不利影響。

發起人打算表明，出於美國聯邦所得税的目的，該信託被適當地視為授予人信託。假設該信託為授予人信託，則該信託不需要繳納美國聯邦所得税。相反，如果信託是授予人信託，單位的每個實益所有人將被視為直接擁有信託資產的按比例份額，信託的收入、收益、損失和扣減按比例將“流向”單位的每個實益擁有人。

由於數字貨幣的演變性質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和其他類似事件。假設信託目前是用於美國聯邦所得税目的的授予人信託，未來的某些發展可能會使信託不可能或不可行地繼續被視為此類目的的授予人信託。

如果信託沒有被正確歸類為授予人信託，則該信託可能會被歸類為合夥企業，以繳納美國聯邦所得税。然而，由於出於美國聯邦所得税的目的，數字貨幣的處理方式存在不確定性(如下面的《確定的美國聯邦所得税後果-關於美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性》中所述)，在這方面不能有任何保證。如果出於美國聯邦所得税的目的將信託歸類為合夥企業，擁有單位的税收後果通常不會與本文所述的税收後果有實質性差異，儘管可能存在某些差異，包括在確認應納税所得額或虧損的時間方面。此外，提供給單位實益業主的税務信息報告將採用不同的格式。如果信託未被歸類為授予人信託或合夥企業以繳納美國聯邦所得税，則將被歸類為公司。在這種情況下，信託公司將對其應納税淨收入繳納實體級別的美國聯邦所得税(目前税率為21%)，信託公司對單位持有人的某些分配將被視為應納税股息，範圍為信託公司當前和累計收益和利潤的。就美國聯邦所得税而言，任何此類股息分配給單位的受益所有人，如果該人不是美國人，則需按30%的税率(或適用税收條約中規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税。

單位持有人可能會在沒有關聯分銷的情況下承擔納税責任。

在正常的業務過程中，信託可能會產生與交付或銷售比特幣相關的應税收益(包括，由於信託使用比特幣和額外貨幣來支付其費用)，否則與向單位持有人的分銷無關。如果發生這種情況，單位持有人可能會因為信託的授予人信託地位而被徵税，儘管信託沒有相應的分配。請參閲“某些美國聯邦所得税後果--税收對美國持有者的後果。”

正如在題為“某些美國聯邦所得税後果-有關美國聯邦所得税的不確定性數字貨幣的處理”的章節中所討論的，假設信託被適當地視為美國聯邦所得税的授予人信託，就美國聯邦所得税而言，單位的每個受益所有者將被視為該信託中持有的比特幣(以及，如果適用，任何其他貨幣)的不可分割權益的所有者。由於數字貨幣的新的和不斷髮展的性質以及缺乏關於數字貨幣的全面指導，美國聯邦所得税處理數字貨幣的許多重要方面都是不確定的。

2014年，美國國税局(IRS)發佈了一份通知，討論了美國聯邦所得税用途的“可兑換虛擬貨幣”(即具有等值法定貨幣或替代法定貨幣的數字貨幣)的某些方面，並特別指出，此類數字貨幣(I)是“財產”，(Ii)就有關外幣損益的規則而言，(Ii)“不被視為貨幣”，(Iii)可以作為資本資產持有。2019年，美國國税局發佈了一項税收裁決，其中美國國税局得出結論，數字貨幣區塊鏈上的硬分叉(I)如果納税人隨後沒有收到新的數字貨幣單位，不會產生應税收入，(Ii)如果納税人通過空投收到新的加密貨幣單位，則會產生應税普通收入。在收入裁決發佈的同時，美國國税局還發布了常見問題，其中涉及如何確定數字貨幣的公平市場價值，以及確定數字貨幣單位(包括在不同次或不同價格獲得的數字貨幣單位)持有期和納税基礎的適當方法。然而，《通知》、《税收裁決》和《常見問題解答》並未涉及其他重要方面

關於美國聯邦所得税對數字貨幣的處理，包括：(I)可兑換虛擬貨幣是否被恰當地視為美國聯邦所得税的“商品”；(Ii)可兑換虛擬貨幣是否被恰當地視為美國聯邦所得税的“收藏品”；(Iii)在不同時間或不同價格獲得的可兑換虛擬貨幣的持有期和納税依據的正確確定方法；以及(Iv)在不同時間或以不同價格獲得的可兑換虛擬貨幣的持有者是否以及如何為美國聯邦所得税目的指定在隨後的銷售、交換或其他處置中轉移哪些可兑換虛擬貨幣。圍繞美國聯邦所得税對數字貨幣和其他數字資產的處理的不確定性可能會影響信託的業績。此外，儘管收入裁決和常見問題涉及到硬叉的處理，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。

不能保證美國國税局未來不會改變其在數字貨幣方面的立場，也不能保證法院會維持通知、收入裁決和常見問題解答中規定的處理方式。目前也不清楚未來可能會為美國聯邦所得税目的數字貨幣的處理髮布哪些額外指導。任何此類改變當前國税局頭寸或額外指引的行為都可能給單位持有人帶來不利的税務後果，並可能對比特幣的價值產生不利影響。數字貨幣未來可能出現的發展可能會增加美國聯邦所得税對數字貨幣的處理的不確定性。例如，通知只涉及數字貨幣，即是“可兑換虛擬貨幣”，可以想象，由於叉子、空投或類似事件，信託基金將持有不在通知範圍內的某些類型的數字貨幣。

敦促單位持有人就擁有和處置單位和數字貨幣的一般税收後果諮詢他們的税務顧問。

有關美國聯邦所得税處理數字貨幣的未來事態發展可能會對單位價值產生不利影響。

如上所述，美國聯邦所得税處理數字貨幣(如比特幣)的許多重要方面都是不確定的，而且還不清楚未來可能會發布什麼針對美國聯邦所得税目的處理數字貨幣的指導意見。任何此類指導都可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括比特幣市場上的比特幣價格，因此可能會對單位價值產生不利影響。

由於數字貨幣的演變性質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和類似事件。此類事態發展可能會增加有關美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性。此外，未來的某些發展可能會使信託不可能或不可行地繼續被視為美國聯邦所得税目的的授予人信託。

將數字貨幣用於美國聯邦所得税以外的其他税收目的的處理方式的未來發展可能會對單位價值產生不利影響。

包括紐約州在內的某些州的税務當局已宣佈，他們將遵守通知，將數字貨幣用於州所得税的處理和/或(Ii)已發佈指南，免除購買和/或銷售法定貨幣的數字貨幣，免徵州銷售税。然而，目前還不清楚未來可能會發布哪些關於處理數字貨幣以用於國家税收目的的進一步指導意見。

非美國司法管轄區出於税收目的對待數字貨幣的方式可能與美國聯邦、州或地方税收目的對待數字貨幣的方式不同。例如，非美國司法管轄區可能會對購買和銷售法定貨幣的數字貨幣徵收銷售税或增值税。如果比特幣用户佔有相當大市場份額的外國司法管轄區對數字貨幣用户施加沉重的税收負擔，或者對購買和銷售法定貨幣的數字貨幣徵收銷售税或增值税，此類行動可能會導致該司法管轄區對比特幣的需求減少。

未來任何關於為州、地方或非美國税收目的處理數字貨幣的指導意見都可能增加信託基金的費用，並可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括比特幣市場上的比特幣價格。因此，未來的任何此類指導都可能對單位價值產生不利影響。

美國免税單位持有人可能會確認投資單位所產生的“無關企業應納税所得額”。

根據《税收規則》和《常見問題解答》提供的指導，在某些情況下，與數字貨幣有關的硬叉、空投和類似事件將被視為產生普通收入的應税事件。在沒有相反指導的情況下，美國免税單位持有人確認的任何此類收入都有可能構成“非相關企業應税收入”(“UBTI”)。免税單位持有人應諮詢其税務顧問，瞭解該單位持有人是否可將UBTI確認為投資單位的結果。

非美國單位持有人可能對來自叉子、空投和類似事件的收入繳納美國聯邦預扣税。

收入裁決和常見問題解答沒有説明非美國人因叉子、空投或類似事件而確認的收入是否可以對來自美國的“固定或可確定的年度或定期”收入徵收30%的預扣税。非美國單位持有人應假定，在沒有指導的情況下，扣繳義務人很可能扣留非美國單位持有人就其單位所確認的任何此類收入的30%，包括從收益中扣除該非美國單位持有人因分發額外貨幣而有權獲得的扣繳金額。

保薦人或其附屬公司與信託之間可能存在潛在利益衝突。保薦人及其關聯公司對信託及其單位持有人沒有信託責任，但信託協議規定除外，這可能允許他們偏袒自己的利益，損害信託及其單位持有人的利益。

發起人將管理信託的事務。一方面，贊助商及其附屬公司與信託及其單位持有人之間可能會產生利益衝突。由於這些衝突，保薦人可能會偏袒自己的利益及其附屬公司的利益，而不是信託及其單位持有人的利益。除其他外，這些潛在的衝突包括：

通過購買單位，單位持有人同意並同意信託協議中規定的條款。請參閲“信託文件説明-信託協議説明 ”。

單位持有人無法得到保薦人持續服務的保證，保薦人的持續服務中斷可能對信託造成損害。

單位持有人不能保證保薦人願意或能夠在任何時間內繼續擔任信託保薦人。如果保薦人停止代表該信託的活動，並且沒有指定替代保薦人，則該信託將終止並清算其比特幣。

指定替代保薦人不能保證信託繼續運作，無論成功與否。由於替代保薦人可能沒有管理數字資產金融工具的經驗，因此替代保薦人可能沒有確保信託成功運營或繼續運營所需的經驗、知識或專業知識。因此，指定替代保薦人不一定對信託有利，信託可能終止。

託管人可能會辭職或被保薦人罷免，這會導致信託提前終止，或者保薦人可能需要尋找和任命替代託管人，這可能會對信託比特幣的保管構成挑戰。

這個與FDAS和Coinbase託管簽訂的託管服務協議均包含終止條款。例如，新託管服務協議指出，任何一方均可提前30天書面通知終止協議，信託公司可隨時通過提取所有餘額並聯系Coinbase託管來註銷其託管賬户。如果Coinbase託管辭職或被撤換而不更換，信託將根據信託協議的條款解散。贊助商也可以決定更換

信託比特幣的託管人。2022年3月11日，信託向FDAS遞交了一份日期為2020年5月18日的託管服務協議終止通知。終止通知將於2022年4月10日生效。2022年3月10日，信託將其託管的數字資產從FDAS轉移到Coinbase託管。儘管資產轉移目前對信託或其資產沒有任何明顯的負面影響，但任何資產轉移到另一個託管人也不是沒有任何風險。將信託的比特幣持有量的維護責任轉移給另一方可能很複雜，可能會使信託的比特幣在轉移過程中面臨損失風險，這可能會對單位的表現產生負面影響或導致信託資產的損失。

單位持有人可能會因缺乏代表信託投資者的獨立顧問而受到不利影響。

發起人已就信託的成立和運作與律師、會計師和其他顧問進行了磋商。並無委任律師就信託的成立或信託協議及基金單位的條款訂立事宜代表投資者。此外，沒有指定律師代表單位持有人對單位進行投資。因此，投資者應諮詢其自己的法律、税務和財務顧問，瞭解投資這些單位的可行性。缺乏這樣的協商可能會導致對該單位的投資作出不可取的投資決定。

第五項。註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

單位由保薦人通過私募交易的銷售進行分配，根據規則506(C)豁免證券法的登記要求。這些單位在場外交易市場集團公司的場外交易市場®最佳市場(“OTCQX”) 上報價，股票代碼為“OBTC”。場外市場報價反映的是交易商之間的價格，沒有零售加價、降價或佣金，不一定代表實際交易。根據證券法下的規則504，OTCQX上的報價單位最初以不受限制的方式出售給投資者，或者根據證券法下的規則144成為不受限制的。OTCQX上的單位的市場價格相對於資產淨值經歷了顯著的溢價和折扣。

截至2022年2月10日，約有66名記錄保持者。這包括CEDE&Co.作為在OTCQX交易的單位的DTC提名人。因此，這一數字不包括在OTCQX上購買單位或將其合格的單位轉移到其經紀賬户的個人持有人。由於大部分信託基金單位由經紀和其他機構代表基金單位持有人持有，我們無法估計這些紀錄持有人所代表的基金單位持有人總數。

於2020年11月12日，信託開始發售不限數量的單位，沒有面值，每個單位代表根據證券法下正在進行的規則506(C)在信託中的零碎不可分割的實益權益。根據證券法下規則D規則501的涵義，信託獲得3,811,224個單位的總代價68,827,296美元。在截至2021年12月31日的年度內，所有這些都是受限制的單位，在沒有註冊或根據證券法獲得適用的註冊豁免的情況下，不得轉售。

以下對我們財務狀況和經營結果的討論和分析應與本年度報告中其他部分包含的經審計的財務報表和相關附註一起閲讀，這些報表和相關附註是根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制的。以下討論可能包含基於我們認為合理的假設的前瞻性陳述。我們的實際結果可能與這些前瞻性陳述中討論的結果大不相同。可能導致或促成這些差異的因素包括但不限於第一部分第1A項所述的因素。本年度報告中的風險因素。

信託是一種被動投資工具，其資產不會受到主動管理。因此，它不會從事任何旨在從比特幣市場價格變化中獲利或減輕因此而造成的損失的活動。信託的投資目標是讓單位反映比特幣的表現，以參考指數減去信託總開支及其他負債。到目前為止，該信託基金尚未實現其投資目標。

這些單位旨在構成獲得比特幣投資敞口的一種經濟高效且便捷的手段。然而，由於信託費用和開支、可供交易的單位數量、相對流動資金以及比特幣交易市場與單位交易市場的差異(例如，運營時間、市場規則、清算和結算、市場參與者)等因素，在任何給定時間，對比特幣的投資的運作和表現可能與直接投資比特幣不同。雖然這些單位不會完全等同於直接投資比特幣，但它們為投資者提供了一種替代方案，構成了通過證券市場參與比特幣市場的一種相對經濟高效的方式。

信託將投資交易視為收到用於單位創作的比特幣，以及交付用於贖回單位的比特幣或支付比特幣的費用。目前，信託不接受單位持有人的贖回請求。信託按交易日記錄其投資交易，公允價值的變化反映為投資的未實現升值或貶值的淨變化。已實現的損益採用先進先出的方法計算。已實現的損益確認與交易有關，包括結算比特幣管理費的義務。

該信託基金直接從Galaxy Digital、Jane Street和Cumberland DRW LLC等多個交易對手購買比特幣，本身不在任何比特幣市場進行交易。因此，信託在評估特定實體和基於市場的交易量以及比特幣市場的交易水平時，會參考這些交易對手。該信託基金利用比特幣市場價格在任何給定時間確定比特幣的價值。信託至少每年評估其選擇的主要市場(或在沒有主要市場的情況下評估最有利的市場)，並進行季度分析，以確定(I)每個比特幣市場的交易量和活動水平在過去12個月內是否有最近的變化，(Ii)是否有任何比特幣市場已經發展到信託可以進入的水平，或(Iii)如果最近比特幣市場的價格穩定性發生變化，將對主要市場的選擇產生重大影響，並需要改變信託對其主要市場的確定。信託預計不會比每年更頻繁地改變其主要市場，這與其對主要市場選擇的年度評估和年度財務審計有關。每一次年度評估都將考慮信託基金季度審查的結果。

信託為財務報告目的記錄的比特幣信託投資的成本基礎為向信託出資時比特幣的公允價值。信託記錄的比特幣成本基礎可能與保薦人通過向投資者出售相應單位而收取的收益價值不同。

信託是一家符合公認會計原則的投資公司，並遵循FASB ASC主題946的會計和報告指南。金融服務--投資公司。根據其作為投資公司的會計分類，該信託使用公允價值作為其比特幣的會計方法。根據1940年《投資公司法》，該信託基金不是註冊投資公司。公認會計原則要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表和附註中報告的金額。實際結果可能與這些估計不同，這些差異可能是實質性的。

截至2021年12月31日的年度，比特幣投資的已實現和未實現淨收益為16,870,167美元，其中包括轉讓比特幣以支付管理費和其他費用的已實現收益 12,335美元和比特幣投資的未實現增值淨變化 16,857,832美元。在此期間，比特幣投資的已實現和未實現淨收益是由於比特幣價格從2020年12月31日的每枚比特幣29,026.66美元升值到2021年12月31日的每枚比特幣45,867.86美元。截至2021年12月31日止年度，營運所產生的淨資產淨增為15,939,190美元，其中包括已實現淨額及投資比特幣的未實現收益，減去管理費605,731美元及其他開支325,246美元

免責聲明。截至2021年12月31日，淨資產增至129,673,168美元，同比增長189%。淨資產增加是由於上述比特幣價格升值及於期內向信託提供約1,299.49個比特幣(價值68,827,296美元)與單位發行有關的資本貢獻，但被信託於本年度的930,977美元淨開支部分抵銷。

截至2020年12月31日的年度，比特幣投資的已實現淨收益和未實現收益為32,062,851美元，其中包括轉讓比特幣以向保薦人支付管理費和其他費用的已實現收益18,466美元，以及投資比特幣的未實現增值淨變化32,044,385美元。本年度比特幣投資的已實現和未實現淨收益是由比特幣價格從2019年12月31日的每比特幣7,153.37美元上漲到截至2020年12月31日的每比特幣29,026.66美元推動的。截至2020年12月31日止年度，營運所產生的淨資產淨增為31,893,722美元，其中包括投資比特幣的已實現及未實現淨收益，減去管理費132,210美元及其他開支36,919美元。截至2020年12月31日，淨資產增至44,906,682美元，同比增長357%。淨資產增加是由於上述比特幣價格上升，以及向信託提供約187.84枚價值3,175,825美元的比特幣，與本年度的單位發行有關，但被信託本年度169,129美元的淨開支部分抵銷。

在出售比特幣和/或額外貨幣以支付特別費用時，贊助商努力出售支付費用所需的確切數量的比特幣和/或額外的貨幣，以便將信託持有的比特幣以外的資產降至最低。因此，發起人預計信託基金不會記錄任何運營現金流，並且在每個報告期結束時，其現金餘額將為零。

作為管理費的交換，贊助商同意承擔信託產生的大部分費用。因此，在本年報所述期間，信託的唯一普通支出是管理費。信託並不知悉任何可能導致其流動資金需求發生重大變化的趨勢、要求、條件或事件。

由於比特幣價格的變動將直接影響單位價格，投資者應瞭解比特幣價格最近的變動情況。然而，投資者也應該意識到，比特幣價格過去的走勢並不是未來走勢的指標。移動可能受到各種因素的影響，包括但不限於政府監管、服務提供商遭遇的安全漏洞，以及世界各地的政治和經濟不確定性。

下圖顯示了該信託基金自2019年1月3日開始運作至2021年12月31日期間資產淨值和比特幣市場價格(在圖表中稱為“市場價格”)的變動情況。

下表顯示了該信託基金自2019年1月3日開始運作以來比特幣市場價格的變動情況。自信託基金開始運作至2021年12月31日，比特幣市場價格從3,358.67美元至67,371.70美元不等。直線平均值為22,016.21美元。贊助商沒有觀察到比特幣市場價格與組成比特幣的交易所的平均價格之間的實質性差異。

該信託基金的單位自2021年2月12日起在場外交易市場掛牌交易，自2021年2月26日起在場外交易市場以OBTC代碼掛牌交易。在OTCQX(和場外市場)上報價的單位價格與單位資產淨值有很大差異。從2021年2月12日至2021年12月31日，在場外交易市場(和場外市場)報價的單位收盤價相對於信託單位資產淨值的最高溢價約為240%，自2021年2月12日單位在場外市場首次交易以來的平均每日溢價約為10%。截至2021年12月31日，信託單位在OTCQX的報價較信託單位資產淨值有約19%的折扣。

與每單位資產淨值相比，場外交易市場和場外市場單位收盤價的歷史溢價從2021年2月16日的高點 240%(場外交易市場(和場外市場)每單位資產淨值56.39美元和每單位資產淨值16.58美元)到2021年10月19日的低(即折扣) (場外交易市場(和場外市場)每單位收盤價16.71美元和每單位資產淨值21.79美元)。歷史溢價和折扣有時反映出與比特幣市場價格的實質性偏離。

下表列出了自2021年2月12日至2021年12月31日期間，場外交易市場(或場外市場)和信託基金每單位資產淨值報告的單位收盤價的高低範圍。該信託基金在期間的單位比特幣持有量為0.00034。

有關本文所列財務報表的列表，請參閲第F-1頁的《財務報表索引》。

披露控制程序是控制和其他程序，旨在確保在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內，記錄、處理、彙總和報告根據1934年《證券交易法》(以下簡稱《交易法》)提交或提交的報告中要求披露的信息。披露控制和程序包括但不限於控制和程序，旨在確保根據交易所法案提交或提交的公司報告中要求披露的信息被累積並傳達給管理層，包括我們的首席執行官官(擔任我們的首席執行官)和首席財務官(擔任我們的首席財務官和會計官)，以便及時做出有關要求披露的決定。

根據《交易法》規則13a-15和15d-15的要求，我們的首席執行官和首席財務官對截至2021年12月31日我們的披露控制和程序的設計和運行的有效性進行了評估。根據他們的評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序 (如交易法規則13a-15(E)和15d-15(E)所定義)由於管理層對信託的財務報告監督不力而無效，導致我們修訂了2020年12月31日的財務報表和2021年3月31日的財務報表。

本年度報告不包括管理層對財務報告內部控制的評估報告，也不包括由於證券規則規定的過渡期而對公司註冊會計師事務所的認證報告和

管理層認定，導致我們修訂截至2020年12月31日止年度及截至2021年3月31日中期的財務報表的情況是與資產負債表中的淨資產列報有關的內部控制存在重大缺陷，這完全是人為錯誤造成的，並已在人員和政策變化後由解決。這些改進包括聘請更多合格的會計和財務報告人員，提供更多訪問會計文獻、研究材料和文件的機會，以及加強我們的人員和我們就財務報表列報向其諮詢的第三方專業人員之間的溝通。

在截至2021年12月31日的財季內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。

信託沒有任何董事、高級管理人員或員工。根據信託協議，信託的所有管理職能已委託保薦人、其代理人及其聯營公司，包括但不限於託管人及其代理人執行。作為保薦人的高級管理人員，保薦人的首席執行官格雷戈裏·D·金、保薦人的首席財務官羅伯特·羅科斯和保薦人運營的董事總裁馬修·馬塞拉可能會採取某些行動，並以保薦人的主要管理人員的身份為信託執行某些協議和認證。

格雷戈裏·D·金是Osprey Funds，LLC的創始人兼首席執行官，自2018年10月該贊助商成立以來一直擔任首席執行官。Greg 是多項金融行業創新的主要作者，包括在2006年為巴克萊創造了首個交易所交易票據(ETN) 。2009年，格雷格與瑞士信貸合作，共同創立了另類ETP提供商VelocityShares，LLC作為產品發行商。VelocityShares於2014年被Janus Capital收購。在他的職業生涯中，Greg為巴克萊、瑞士信貸、Global X Funds、VelocityShares、Rex Shares、LLC和Osprey Funds創建和推出了超過100只交易所交易基金和票據。 Greg獲得了加州大學戴維斯分校的工商管理碩士學位，是CFA憲章持有人。他自2013年以來一直是比特幣的投資者。

羅伯特·羅科斯於2020年3月成為贊助商的財務主管兼首席財務官。他也是REX Shares，LLC的首席財務官，該公司最初是贊助商的母公司。Bob擁有28年的會計和金融服務經驗。他之前的職務包括摩根大通資產管理公司美國基金首席財務官、太平洋投資管理公司/安聯基金董事總經理董事首席財務官以及上市公司列剋星敦全球資產管理公司助理副總裁兼助理財務總監。Rokose先生一直擔任金融服務顧問，自2016年11月以來一直擔任該角色。2014年5月至2016年10月，Rokose先生擔任AccuShares 投資管理公司的首席財務官兼財務主管，領導該組織的所有財務會計和報告。Bob是一名註冊會計師，在紐約州獲得執照。他擁有佩斯大學的學士學位和康涅狄格大學的工商管理碩士學位。

Jack Drogin 於2021年5月成為贊助商的總法律顧問兼首席合規官。他有30多年的律師經驗，其中10年是美國證券交易委員會交易和市場部的工作人員。1991年1月至2001年6月。從2019年10月到2021年5月，Jack是Murphy&McGonigle，P.C.華盛頓特區辦公室的股東，這是一家專注於金融服務法律和監管的公司。他擁有賓夕法尼亞大學的本科學位和哈佛大學法學院的法律學位。傑克是紐約和哥倫比亞特區酒吧的成員。

馬修·馬塞拉於2020年3月成為贊助商董事運營總監。馬特在金融服務行業擁有23年的經驗。 2016年2月至2019年6月，馬特在多空股票對衝基金Seacliff Capital擔任董事運營和交易部主管。 2012年至2015年，馬特是FBR&Co負責股票業務的高級副總裁。在此之前，馬特是瑞銀證券的董事高管他自2005年以來一直在那裏工作。馬特擁有杜蘭大學金融學學士學位。

贊助商有一個諮詢委員會，以非正式的諮詢身份提供服務。以下列出的成員沒有與其服務相關的正式職責，但已同意在贊助商提出就贊助商事宜(包括但不限於與信託有關的事宜)提供建議的請求時提供服務。下面列出的顧問委員會的每個成員都獲得了贊助商的股權，以換取他們的服務。

Brian是Off the Chain Capital的管理合夥人兼首席投資官，該公司專注於區塊鏈數字資產的格雷厄姆/多德價值投資。

喬希是紐約投資諮詢公司Ritholtz Wealth Management的首席執行官。

邁克爾是一家密碼做市商公司--葡萄柚交易公司的創始人。此前，邁克爾曾擔任DRW數字貨幣部門坎伯蘭的交易主管。

二十多年來，J.Parsons一直是交易所交易產品行業的領導者。最近一次。J.曾擔任巴克萊全球投資者(BGI)iShares業務的全球銷售主管。

第12項。安全某些受益所有者和管理層的所有權以及相關股東事項

以下規定的實益擁有單位數量和實益擁有百分比基於截至2022年3月24日的未償還單位數量，不考慮通過DTC的代理人CEDE&Co.持有的單位的所有權，但沒有公開可用信息。

(1)信託沒有任何董事、高級職員或僱員。根據信託協議，信託的所有管理職能已委託給保薦人、其代理人及其附屬公司，並由其執行。

Celsius Network Ltd.的業務地址是1 Bartholomew Lane，London，EC2N 2AX UK。Alexander Mashinsky是Celsius Network 有限公司的首席執行官和控股股東。贊助商每位高管的業務地址是c/o Osprey Funds，LLC，White Plains Road，Suite500， Tarrytown，New York 10591。

發起人尚未建立解決所有潛在利益衝突的正式程序。因此，投資者可能依賴於受到此類衝突影響的各方的誠意來公平地解決這些衝突。雖然發起人試圖監控這些衝突，但發起人要確保這些衝突實際上不會對信託造成不利後果，即使不是不可能，也是極其困難的。

潛在投資者應該知道，保薦人目前打算聲明，單位持有人通過認購信託單位，同意在任何訴訟中同意以下利益衝突，因為這些衝突違反了保薦人對投資者的任何義務。

發起人在適用時將自己有限的資源分配給不同的客户和潛在的未來業務企業時存在利益衝突，發起人對每個企業都負有受託責任。此外，贊助商的專業人員還為信託的其他附屬公司提供服務，包括與贊助商共同控制的公司Rex Shares，LLC。雖然保薦人及其專業人員不能也不會將其各自的時間或資源全部用於管理信託的事務，但保薦人打算投入，並使其專業人員投入足夠的時間和資源來妥善管理與其各自受託責任相一致的信託事務給信託和其他人。

雖然保薦人不與信託機構進行比特幣交易，但保薦人可以從信託機構獲得比特幣，用於支付一定的信託費用，包括但不限於託管費。在這種情況下，贊助商將從信託收到的比特幣在收到當天按比特幣市場價定價，並將收到的比特幣轉換為現金用於支付信託費用。贊助商通常收到比特幣管理費，在支付管理費的當天按比特幣市場價格估值。

贊助商酌情免除了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的審計費用。均富律師事務所在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內提供的服務費用如下：

在上表中，根據美國證券交易委員會的定義和規則，審計費是支付給均富律師事務所提供專業服務，審計信託在場外交易市場年報和季報中的財務報表，以及美國證券交易委員會季度報告中的財務報表10-Q, 以及通常由會計師提供的與監管備案或業務有關的服務。

信託沒有董事會，因此，對於支付給其主要會計師事務所的費用，沒有審計委員會或預先審批政策。此類決定，包括截至2021年12月31日的財政年度，由贊助商作出。.

參見第頁上的財務報表索引{brF-1 以獲取在此提交的財務報表清單。

計劃已被省略，因為它們要麼不是必需的、不適用的，要麼是以其他方式包括了信息。

†根據S-K條例第601(A)(5)項，某些附表或類似附件已被省略。應美國證券交易委員會的要求，信託同意提供任何遺漏的附表或附件的補充副本。

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式促使本報告由下列簽名者以其正式授權的身份代表其簽署。

無248錯誤財年000176705700017670572021-01-012021-12-3100017670572022-03-1800017670572021-06-3000017670572021-12-3100017670572020-12-3100017670572020-01-012020-12-3100017670572019-12-3100017670572020-06-3000017670572020-11-1200017670572020-11-010001767057OBTC：RealizedMember2021-01-012021-12-310001767057OBTC：未實現成員2021-01-012021-12-310001767057美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2021-12-310001767057美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2021-12-310001767057美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2021-12-310001767057美國-公認會計準則：公允價值輸入級別1成員2020-12-310001767057美國-公認會計準則：公允價值輸入級別2成員2020-12-310001767057美國-公認會計準則：公允價值投入級別3成員2020-12-310001767057美國-公認會計準則：錯誤更正其他成員2021-01-012021-12-310001767057SRT：場景先前報告的成員2020-01-012020-12-310001767057Srt:RevisionOfPriorPeriodErrorCorrectionAdjustmentMember2020-01-012020-12-310001767057美國-公認會計準則：錯誤更正其他成員2020-01-012020-12-310001767057SRT：場景先前報告的成員2021-01-012021-06-300001767057Srt:RevisionOfPriorPeriodErrorCorrectionAdjustmentMember2021-01-012021-06-300001767057美國-公認會計準則：錯誤更正其他成員2021-01-012021-06-300001767057SRT：場景先前報告的成員2021-01-012021-09-300001767057Srt:RevisionOfPriorPeriodErrorCorrectionAdjustmentMember2021-01-012021-09-300001767057美國-公認會計準則：錯誤更正其他成員2021-01-012021-09-30Xbrli：共享ISO 4217：美元ISO 4217：美元Xbrli：共享Xbrli：純

特拉華州	83-2424407
(述明或其他司法管轄權公司或組織)	税務局僱主識別號碼)

項目編號	項目標題	頁面

	關於前瞻性陳述的聲明	1
	行業和市場數據	1
第一部分
第1項。	業務	2
第1A項。	風險因素	25
項目1B	未解決的員工意見	49
第二項。	屬性	49
第三項。	法律訴訟	49
第四項。	煤礦安全信息披露	49
第二部分
第五項。	註冊人普通股市場、相關股東事項與發行人購買股權證券	50
第六項。	[已保留]	50
第7項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	50
第7A項。	關於市場風險的定量和定性披露	54
第八項。	財務報表和補充數據	54
第九項。	會計與財務信息披露的變更與分歧	54
第9A項。	控制和程序	54
項目9B。	其他信息	55
項目9C	披露妨礙檢查的外國司法管轄區。	55
第三部分
第10項。	董事、高管與公司治理	56
第11項。	高管薪酬	57
第12項。	某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項	57
第13項。	某些關係和關聯交易與董事獨立性	58
第14項。	首席會計費及服務	58
第四部分
第15項。	展品和財務報表附表	59
第16項。	表格10-K摘要	61

截至2022年2月24日，指數中包含的全球主要比特幣交易所	卷 (BTC)		市場共享
Binance.us		821,129		1.6856%
位戳		11,919,731		24.47%
比特雷		722,800		1.484%
Coinbase		23,263,574		47.76%
雙子座		2,231,740		4.58%
ItBit		810,223		1.663%
海怪		8,945,110		18.36%
總比特幣-美元交易對		48,714,397		100%

	截至12月31日止年度，
	2021			2020
比特幣：

期初餘額		1,548.46			1,376.48

購買		1,299.49			187.84

管理費，關聯方		(12.12	)		(13.41	)

託管費和索引費		(6.90	)		(2.45	)
期末餘額		2,828.93			1,548.46

應計但未支付的管理費，關聯方		(1.18	)		(0.64	)

應計但未付的託管費和索引費		(0.65	)		(0.74	)

期末淨餘額		2,827.10			1,547.08
單位數：

期初餘額		4,529,312	*		3,980,128	*

發行		3,811,224			549,184	*
期末餘額		8,340,536			4,529,312	*

期間	平均值		高		日期	低		日期	期末
2019年1月3日至2019年12月31日	$	7,379.15	$	13,724.33	6/26/2019	$	3,358.67	2/7/2019	$	7,153.38
截至2020年12月31日的年度	$	11,131.27	$	29,026.66	12/31/2020	$	4,956.92	3/16/2020	$	29,026.66

截至2021年12月31日的年度	$	47,524.08	$	67,371.70	11/9/2021	$	29,785.71	7/20/2021	$	45,867.86

2019年1月3日(信託基金開始運作)至2021年12月31日	$	22,016.47	$	67,371.70	11/9/2021	$	3,358.67	2/7/2019	$	45,867.86

每節課的標題	交易代碼	註冊的每個交易所的名稱
不適用	不適用	不適用

大型加速文件服務器	☐	加速文件管理器	☐
非加速文件服務器	☒	規模較小的報告公司	☒
		新興成長型公司	☒

	●	金融機構；

	●	證券、商品交易商；

	●	選擇採用按市值計價的税務會計方法的證券、商品交易者；

	●	作為套期保值、“跨境”、綜合交易或類似交易一部分持有單位的人；

	●	認可投資者；

	●	功能貨幣不是美元的美國持有者(定義如下)；

	●	為美國聯邦所得税目的而歸類為合夥企業的實體或安排；

	●	S公司；

	●	接受單位補償的人；

	●	在美國居住的僑民、前公民或長期居留者；

	●	“受控外國公司”或被視為其“美國股東”、“被動外國投資公司”或其股東、或為逃避美國聯邦所得税而積累收益的公司；

	●	房地產投資信託基金；

	●	受監管的投資公司；以及

	●	免税實體，包括個人退休賬户。

	●	就美國聯邦所得税而言，是美國公民或居民的個人；

	●	以美國聯邦所得税為目的，在美國或其任何政治分區內或根據美國法律設立或組織的公司或其他實體；或

	●	其收入應繳納美國聯邦所得税的遺產，無論其來源如何；或

	●	如果(A)美國境內的法院能夠對信託的管理進行主要監督，並且一(1)個或多個美國人有權控制信託的所有實質性決定，或者(B)該信託實際上具有有效的選舉，可以被視為美國人，以繳納美國聯邦所得税。

●	比特幣等數字資產是在過去十年內才推出的，單位的中長期價值取決於與區塊鏈技術的能力和發展以及數字資產的基本投資特徵有關的多個因素。
●	比特幣網絡是一個快速發展的新行業的一部分，比特幣網絡的價值取決於比特幣網絡的發展和接受程度。
●	確定比特幣或任何其他數字資產是“證券”可能會對比特幣的價值和單位的價值產生不利影響，並可能導致信託的非常、非經常性支出或終止。
●	數字資產網絡治理的變化可能得不到用户和礦工的充分支持，這可能會對數字資產網絡的增長和應對挑戰的能力產生負面影響。
●	數字資產網絡面臨巨大的擴展挑戰，增加交易量的努力可能不會成功。
●	臨時或永久的“叉子”可能會對單位的價值產生不利影響。
●	單位持有人可能得不到任何叉子或“空投”的好處。
●	在比特幣網絡出現硬分叉的情況下，如果信託協議條款允許，保薦人將酌情決定哪個網絡應被視為適合信託目的的網絡，這樣做可能會對比特幣單位的價值產生不利影響。
●	如果解決區塊的數字資產獎勵和記錄比特幣網絡交易的交易費不夠高，不足以激勵礦工，礦工可能會停止擴大處理能力或要求高額交易費，這可能會對比特幣和單位的價值產生負面影響。

●	單位的價值與比特幣的價值直接相關，比特幣的價值可能非常不穩定，並受多種因素的波動影響。
●	由於比特幣交易所的運作不受監管，缺乏透明度，它們可能會遇到欺詐、安全故障或運營問題，這可能會對比特幣的價值產生不利影響，從而影響比特幣的價值。
●	其他數字資產或比特幣投資方式的出現或增長帶來的競爭可能會對比特幣的價格產生負面影響，並對比特幣的價值產生不利影響。
●	如果持有數字資產或通過衍生品擁有數字資產敞口的基金未能獲得美國證券交易委員會批准，其股票可以在交易所上市，可能會對單位價值產生不利影響。
●	資產淨值可能與比特幣的加權平均市場價格不符，因此，可能會以與比特幣二級市場價格不同的價值購買(或贖回)比特幣。
●	暫停或擾亂市場交易可能會對單位價值產生不利影響。
●	單位缺乏活躍的交易市場可能會導致在單位處置時對信託基金的投資虧損。
●	由於對單位的需求突然增加，大大超過了供應，可能會導致單位價格波動，這可能會導致單位價格波動。
●	單位發行和贖回(如有)過程中的困難或限制可能會干擾套利交易的機會，這些交易旨在使單位的價格與比特幣的價格緊密掛鈎，從而可能對對單位的投資產生不利影響。

●	場外交易櫃枱的中斷和場外交易櫃枱故障的潛在後果可能會對該股的投資產生不利影響。
●	比特幣交易所的中斷以及比特幣交易所倒閉的潛在後果可能會對比特幣單位的投資產生不利影響。
●	比特幣的動量定價可能會使比特幣價格出現更大的波動，並對單位的投資產生不利影響。

●	該信託基金只有有限的業績歷史。
●	這些單位是新的證券，如果出現意想不到的操作或交易問題，它們的價值可能會縮水。
●	無論盈利能力如何，都會收取費用和支出，並可能導致資產枯竭。
●	我們持有的比特幣的安全不能由信託、託管人或任何其他人保證。
●	終止信託的可能性可能會對單位持有人的投資組合產生不利影響。
●	在確定信託持有的比特幣的價值時，任何錯誤、停產或更改都可能對比特幣的價值產生不利影響。
●	若信託須按信託協議或託管服務協議的規定向保薦人或託管人作出賠償，則該等單位的價值將受到不利影響。
●	信託的比特幣交易可能會使信託面臨交易對手無法履行的風險，可能會對單位的市場價格產生負面影響。
●	該信託基金的比特幣持有量可能會變得缺乏流動性，這可能會在任何時候或不時給單位持有人造成巨大損失。
●	比特幣的交易是不可逆轉的，信託可能無法追回不當轉移的比特幣。
●	信託基金的比特幣可能會丟失、被盜或受到其他無法訪問的影響。
●	信託基金或其服務供應商所使用的計算機技術的任何中斷都可能對信託基金的運作能力和對該單位的投資產生不利影響。
●	贊助商的計算機基礎設施可能容易受到安全漏洞的攻擊。任何此類問題都可能導致信託基金的運作中斷，並對該單位的投資產生不利影響。
●	技術系統故障可能會導致信託基金的運作能力中斷。
●	由於缺乏全面的保險，以及單位持有人對信託、受託人、保薦人、轉讓代理和託管人的法律追索權有限，信託及其單位持有人面臨信託比特幣丟失的風險，沒有個人或實體對此承擔責任。
●	由於單位反映了信託估計的應計但未支付的費用，隨着信託的比特幣用於支付信託的費用，單位代表的比特幣的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。

●	比特幣行業的監管在繼續發展，並可能發生變化；未來的監管發展無法預測，但可能會對信託基金產生重大和不利的影響。
●	這些資產的出售可能需要經過美國證券交易委員會或國家證券登記。
●	信託基金並非註冊投資公司。
●	信託可能或可能成為CEA的制約因素。
●	未來美國和外國對比特幣市場的監管可能會施加其他監管負擔，這可能會損害信託基金，甚至導致信託基金清算。
●	銀行可能不向提供比特幣相關服務或接受比特幣支付的企業提供銀行服務，或可能切斷銀行服務，這可能直接影響信託的運營，損害公眾對比特幣的看法和比特幣作為支付系統的效用，並可能壓低比特幣的價格，並對單位的投資產生不利影響。
●	現在或將來，在一個或多個國家獲取、擁有、持有、出售或使用比特幣可能是非法的，擁有、持有或交易比特幣也可能被視為非法，並受到制裁。
●	如果監管變化或對信託或保薦人活動的解釋要求根據FinCEN根據美國《銀行保密法》頒佈的規定註冊為貨幣服務業務，或根據州政府對此類業務的許可制度註冊為貨幣轉賬或數字貨幣業務，信託和/或保薦人可能會遭受聲譽損害，以及非常、經常性和/或非經常性費用，這將對對該單位的投資產生不利影響。
●	出於美國聯邦所得税的目的，信託基金的待遇是不確定的。
●	單位持有人可能會在沒有關聯分配的情況下承擔納税義務。
●	出於美國聯邦所得税的目的，比特幣的待遇還不確定。
●	未來在為美國聯邦所得税目的處理數字貨幣方面的發展可能會對單位的價值產生不利影響。
●	未來在將數字貨幣用於美國聯邦所得税以外的税收目的方面的發展可能會對單位的價值產生不利影響。
●	美國免税單位持有人可能會確認投資單位的結果是“無關的企業應税收入”。

●	保薦人或其附屬公司與信託之間可能會產生潛在的利益衝突。除信託協議的規定外，保薦人及其關聯公司對信託及其單位持有人並無信託責任，這可能允許他們偏袒自己的利益，損害信託及其單位持有人的利益。
●	單位持有人不能保證保薦人繼續服務，而保薦人的服務中斷可能會對信託造成損害。
●	保管人可以辭職或被保薦人免職，這將導致信託提前終止。
●	單位持有人可能會因為缺乏代表信託投資者的獨立顧問而受到不利影響。

●	全球比特幣供應量的增加；

●	比特幣交易所的操縱性交易活動，基本上不受監管；

●	採用比特幣作為交換、儲值或其他消耗性資產的媒介，以及維護和開發比特幣網絡的開源軟件協議；

●	比特幣網絡中的叉子；

●	投資者對利率、法定貨幣或比特幣和數字資產匯率的通貨膨脹率的預期；

●	消費者對比特幣的偏好和感知，特別是對數字資產的偏好和感知；

●	比特幣交易所的菲亞特貨幣取款和存款政策；

●	比特幣市場的流動性；

●	直接或間接投資於比特幣的大型投資者的投資和交易活動；

●	如果總的空頭敞口超過可供購買的比特幣數量，則是由於對比特幣價格的投機導致的“空頭擠壓”；

●	活躍的比特幣或數字資產衍生品市場；

●	各國政府的貨幣政策、貿易限制、貨幣貶值和重估以及限制使用比特幣作為支付形式或在比特幣市場上購買比特幣的監管措施或執法行動；

●	全球或區域的政治、經濟或金融狀況、事件和情況；

●	與處理比特幣交易相關的費用和比特幣交易的結算速度；

●	主要比特幣交易所的服務中斷或故障；

●	由於比特幣交易所的運作不受監管和缺乏透明度，人們對比特幣交易所的信心下降；

●	來自其他形式的數碼資產或支付服務的競爭加劇；以及

●	信託自己對比特幣的收購或處置，因為信託可以收購的比特幣數量沒有限制。

●	在解決利益衝突時，保薦人對信託及其單位持有人以外的當事人沒有受託責任，並被允許考慮到其他各方的利益；

●	信託已同意根據信託協議對保薦人及其關聯公司進行賠償；

●	發起人負責在不同的客户和潛在的未來企業之間分配自己有限的資源，對每個客户和潛在的商業企業負有受託責任；

●	保薦人及其工作人員還為保薦人的附屬公司(包括其他幾個數字資產投資工具)及其各自的客户提供服務，不能將其或其各自的時間或資源全部用於管理信託的事務；

●	發起人及其附屬機構及其高級職員不得從事其他業務或活動，包括可能與信託直接競爭的業務或活動；

●	沒有就信託的某些條款進行獨立的談判，並且在適用的情況下，沒有對信託進行獨立的盡職調查；

●	發起人決定是否聘請單獨的律師、會計師或其他人為信託提供服務；

●	保薦人可以指定一名代理人代表單位持有人行事，包括與任何額外貨幣的分配有關的代理，該代理人可以是保薦人或保薦人的附屬公司。

	截至12月31日，
	2021		2020
每單位資產淨值	$	15.55	$	9.91
比特幣市場價格	$	45,867.86	$	29,026.66
每單位比特幣持有量		0.00034		0.00034

高		低
場外市場	每臺資產淨值	場外市場	每臺資產淨值
2/16/2021	11/9/2021	5/21/2021	7/20/2021
$ 56.39	$ 22.86	$ 12.29	$ 10.13

●	據保薦人所知，僅根據轉讓代理的記錄實益擁有該單位相當一部分的每一人；

●	保薦人的每一名主管人員；以及

●	贊助商的所有官員作為一個團體。

實益擁有人姓名或名稱及地址	金額和性質有益所有權	百分比有益所有權
重要單位持有人：
Celsius Network Ltd.	2,932,321	35.16	%
贊助商行政人員：(1)
羅伯特·羅科斯	2,056	*	%
格雷戈裏·金	4,113	*	%
馬修·馬塞拉	0
傑克·卓金	0
作為一個集團的贊助商的執行官員	2,056	*	%

	截至十二月三十一日止的年度，
	2021		2020
審計費	$	179,140	$	24,380
審計相關費用		[-]		[-]
税費		[-]		[-]
總計	$	179,140	$	24,380

展品號碼		展品説明

4.1		第二次修訂和重新簽署的信託聲明和信託協議(以參考方式併入註冊人於2021年7月8日提交的表格10中的註冊聲明附件4.1)

4.6*		單位説明

10.1†		Osprey比特幣信託和富達數字資產服務有限責任公司之間的託管服務協議，日期為2020年5月18日(註冊人於2021年7月8日提交的Form 10註冊聲明的附件10.1)

10.2		索引提供者協議(參考註冊人於2021年9月10日提交的表格10註冊聲明第1號修正案附件10.2)

10.3†		轉讓代理和註冊處服務協議(參照註冊人於2021年9月10日提交的表格10註冊説明書第1號修正案附件10.3)

10.4		認購協議表格(參照註冊人於2021年9月10日提交的表格10註冊説明書第1號修正案附件10.4)

10.5†		管理協議(參照註冊人於2021年9月10日提交的《表格10註冊説明書第1號修正案》附件10.5)

10.6†		Osprey比特幣信託和Coinbase託管信託公司之間的託管服務協議，日期為2022年2月4日(通過參考註冊人於2022年2月10日提交的8-K表格的附件10.1合併)

31.1*		根據1934年《證券交易法》第13a-14(A)條和第15d-14(A)條對主要行政人員的證明

31.2*		根據1934年《證券交易法》第13a-14(A)條和第15d-14(A)條對首席財務官的證明

32.1*		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席執行官的證明。

32.2*		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條通過的《美國法典》第18編第1350條規定的首席財務官的證明。

101.INS*		內聯XBRL實例文檔-實例文檔不顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中。

101.SCH*		內聯XBRL分類擴展架構文檔

101.CAL*		內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔

101.DEF*		內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔

101.LAB*		內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔

101.PRE*		內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔

104		封面交互數據文件-封面交互數據文件不會顯示在交互數據文件中，因為其XBRL標記嵌入在內聯XBRL文檔中

Osprey Funds，LLC作為魚鷹比特幣信託的發起人

By:	/s/格雷戈裏·D·金
	姓名：	格雷戈裏·D·金
	標題：	行政總裁*

由以下人員提供：	/s/Robert J.Rokose
	姓名：	羅伯特·J·洛科斯
	標題：	首席財務官*

	頁面

魚鷹比特幣信託-年度財務報表

獨立註冊會計師事務所報告	F-2

2021年12月31日和2020年12月31日資產負債表	F-4

2021年12月31日和2020年12月31日的投資日程表	F-5

截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度的業務報表	F-6

截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度淨資產變動表	F-7

財務報表附註	F-8

	2021年12月31日			2020年12月31日
資產
按公允價值投資比特幣(成本為$75,945,739及$7,980,103，分別)	$	129,756,984		$	44,946,574
現金		257			25,235
總資產	$	129,757,241		$	44,971,809

負債
預收訂閲量	$	-		$	25,000
應付管理費		53,985			18,459
其他應付款項		30,088			21,668
總負債		84,073			65,127
淨資產	$	129,673,168		$	44,906,682

淨資產
實收資本	$	76,978,282		$	8,150,986
累計淨投資損失		(1,197,493	)		(266,516	)
投資比特幣累計實現淨收益		77,554			65,219
投資比特幣未實現增值累計淨變化		53,814,825			36,956,993
	$	129,673,168		$	44,906,682

已發行和未償還的單位，無面值(授權不限單位)		8,340,536			4,529,312		*
單位資產淨值	$	15.55		$	9.91		*

2021年12月31日	單位		公允價值			淨資產百分比

按公允價值投資比特幣(成本為$75,945,739)		2,828.93	$	129,756,984			100	%

負債，減去現金			$	(83,816	)		(0	)%
			$	129,673,168			100	%

2020年12月31日	單位		公允價值			百分比淨資產

按公允價值投資比特幣(成本為$7,980,103)		1,548.46	$	44,946,574			100	%

負債，減去現金			$	(39,892	)		(0	)%
			$	44,906,682			100	%

	截至十二月三十一日止的年度： 2021			截至的年度十二月三十一日， 2020
費用
管理費	$	605,731		$	132,210
其他		434,246			36,919
總費用		1,039,977			169,129
發起人免除的其他費用		(109,000	)		-
費用淨額		930,977			169,129

淨投資損失		(930,977	)		(169,129	)

投資比特幣的已實現淨收益和未實現增值淨變化
投資比特幣的已實現淨收益		12,335			18,466
投資比特幣的未實現增值淨變化		16,857,832			32,044,385
投資比特幣的淨已實現收益和未實現增值淨變化		16,870,167			32,062,851

經營淨資產淨增	$	15,939,190		$	31,893,722

	截至十二月三十一日止的年度： 2021				截至的年度十二月三十一日， 2020
運營淨資產增加
淨投資損失	$	(930,977	)		$	(169,129	)
投資比特幣的已實現淨收益		12,335				18,466
投資比特幣的未實現增值淨變化		16,857,832				32,044,385
經營淨資產淨增		15,939,190				31,893,722

資本交易淨資產增加
訂費		68,827,296				3,175,825

淨資產淨增		84,766,486				35,069,547

年初淨資產		44,906,682				9,837,135
年終淨資產	$	129,673,168			$	44,906,682

已發行和未償還單位的變化
年初已發行和未償還的單位		4,529,312		*		3,980,128		*
訂費		3,811,224				549,184		*
年末已發行和未償還的單位		8,340,536				4,529,312		*

	數		每枚比特幣		金額為		公允價值計量類別
2021年12月31日	比特幣的價值		公允價值		公允價值		1級		2級		3級

對比特幣的投資		2,828.93	$	45,867.86	$	129,756,984	$	-	$	129,756,984	$	-

	數		每枚比特幣		金額為		公允價值計量類別
2020年12月31日	比特幣的價值		公允價值		公允價值		1級		2級		3級

對比特幣的投資		1,548.46	$	29,026.66	$	44,946,574	$	-	$	44,946,574	$	-

	比特幣			公允價值
2021年1月1日的餘額		1,548.46		$	44,946,574
配發比特幣收取管理費，關聯方		(12.12	)		(577,302	)
為其他費用分發比特幣		(6.90	)		(314,213	)
訂費		1,299.49			68,827,516
投資比特幣的已實現淨收益		-			29,635
投資比特幣的未實現增值淨變化		-			16,844,774
2021年12月31日的餘額		2,828.93		$	129,756,984

	比特幣			公允價值
2020年1月1日的餘額		1,376.48		$	9,846,468
配發比特幣收取管理費，關聯方		(13.41	)		(107,310	)
為其他費用分發比特幣		(2.45	)		(31,260	)
訂費		187.84			3,175,825
投資比特幣的已實現淨收益		-			18,466
投資比特幣的未實現增值淨變化		-			32,044,385
2020年12月31日餘額		1,548.46		$	44,946,574

	截至十二月三十一日止的年度： 2021				截至的年度十二月三十一日， 2020
單位業績 (對於全年未完成的單位)						(as corrected)

年初單位資產淨值	$	9.91		*	$	2.47		*

經營淨資產淨增(減)
投資的已實現淨收益(虧損)和未實現增值(折舊)變動		5.76				7.46
淨投資虧損		(0.12	)			(0.02	)
經營淨資產淨增加(減少)		5.64				7.44
年末單位資產淨值	$	15.55			$	9.91		*

總回報		56.91	%			301.21	%

補充數據
對平均資產淨值的比率
費用		0.77	%	**		1.05	%
淨投資損失		(0.77	)%			(1.05	)%

財務亮點-單位業績 (適用於整段期間內尚未清償的單位)	AS 之前報道的			修正平差			已更正

截至2020年12月31日的年度
經營淨資產淨增加(減少)
投資的已實現淨收益(虧損)和未實現增值(折舊)變動	$	7.48		$	(0.02	)	$	7.46
淨投資收益(虧損)		(0.04	)		0.02			(0.02	)
經營淨資產淨增加(減少)	$	7.44			-		$	7.44

截至2021年6月30日的六個月
經營淨資產淨增加(減少)
投資的已實現淨收益(虧損)和未實現增值(折舊)變動	$	1.87		$	0.11		$	1.98
淨投資收益(虧損)		0.05			(0.11	)		(0.06	)
經營淨資產淨增加(減少)	$	1.92			-		$	1.92
截至2021年9月30日的9個月
經營淨資產淨增加(減少)
投資的已實現淨收益(虧損)和未實現增值(折舊)變動	$	5.19		$	(0.23	)	$	4.96
淨投資收益(虧損)		(0.32	)		0.23			(0.09	)
經營淨資產淨增加(減少)	$	4.87			-		$	4.87