美國 美國

證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格 10-K

(標記 一)

x 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的年度報告

對於 截止的財政年度2021年12月31日

或

o 根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節提交的過渡報告

佣金 文件編號：001-39184 

SWK控股公司

(註冊人在其章程中明確規定的姓名)

(972) 687-7250
(註冊人電話號碼，含區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：

根據該法第12(G)條登記的證券：無

用複選標記 表示註冊人是否為證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人。是o 不是 x

如果註冊人 不需要根據法案第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。是o 不是 x

用複選標記 表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2) 在過去90天內是否符合此類提交要求。是 x不是o

用複選標記 表示註冊人是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據第 S-T條(本章232.405節)規則405要求提交的每個交互數據文件。是 x不是o

勾選 標記註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是一家新興的成長型公司，用勾號表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。o

用複選標記 表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》第404(B)條對其內部財務報告控制的有效性進行了評估，該內部控制是由編制 或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。o

用複選標記 表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。是o 不是 x

非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值為$60,761,663根據2021年6月30日登記人普通股在納斯達克公佈的日期的收盤價為每股17.55美元。

在2022年3月21日， 註冊人有大約12,829,336普通股，每股面值0.001美元。

通過引用併入的文檔

SWK 控股公司

表格 10-K

截至2021年12月31日的財政年度

目錄表

第 部分I

有關前瞻性陳述的特別 説明。

除歷史信息外，本報告還包含符合修訂後的1933年《證券法》第27A節和修訂後的1934年《證券交易法》第21E節的前瞻性表述。我們還可能不時在我們向公眾發佈的其他材料中提供口頭或書面前瞻性聲明。此類前瞻性陳述受《1995年私人證券訴訟改革法》所規定的安全港的約束。前瞻性陳述不是歷史事實 ，而是基於對我們的業務和行業的當前預期、估計和預測，以及我們的信念和假設， 包括但不限於“管理層對財務狀況和運營結果的討論和分析”的陳述。“預期”、“相信”、“估計”、“預計”、“打算”、“計劃”、“將會”等詞語以及這些詞語和類似表達的變體可識別前瞻性陳述。這些陳述不是對未來業績的保證，會受到風險、不確定性和其他因素的影響，其中許多因素是我們無法控制的，很難預測，可能會導致實際結果與前瞻性陳述中表達或預測的結果大不相同(包括有利和不利) 。

這些風險和不確定性包括但不限於第1A項“風險因素”和本報告其他部分所述的風險和不確定性。當時被認為是真實的前瞻性陳述最終可能被證明是不正確的或錯誤的。我們承諾 沒有義務修改或公開發布對這些前瞻性陳述的任何修改結果。鑑於這些風險和不確定性，告誡讀者不要過度依賴此類前瞻性陳述。

第 項1.業務

概述

2012年7月，我們啟動了建立專業金融和資產管理業務的戰略。2019年8月，我們開始了一項互補的戰略，即建立藥品開發、製造和知識產權許可業務。我們的業務包括兩個可報告的部門：“財務應收賬款”和“製藥開發”。我們將資本分配給每個部門，以便通過第三方銷售生命科學產品來產生收入。我們的總部設在德克薩斯州的達拉斯。

財務 應收賬款段

我們的 金融應收賬款部門戰略是成為領先的醫療保健資本提供商，為廣泛的生命科學公司、機構和發明家提供複雜的定製融資解決方案 。這一細分市場主要側重於通過購買版税和融資，以及通過在商業化產品中創造綜合收入利益，將來自商業階段產品和相關知識產權的現金流 貨幣化。根據這一戰略，我們一直在利用我們的資產賺取利息、手續費和 其他收入，並持續不斷地發現和審查融資和類似的機會。 此外，通過我們的全資子公司SWK Advisors LLC，我們為獨立管理賬户中的機構客户提供非可自由支配的投資諮詢服務，以類似地投資於生命科學金融。SWK Advisors LLC在德克薩斯州證券委員會註冊為投資顧問。我們打算通過我們自己的營運資本和我們的循環信貸安排為交易提供資金，並通過籌集額外的第三方資本與我們的資本一起投資來建立我們的資產管理業務。

我們 填補了我們認為在低於5000萬美元的交易規模市場中服務不足的利基市場。由於我們許多提供長期、非傳統債務和/或特許權使用費相關融資選擇的競爭對手擁有比我們多得多的財務資源，他們往往不會 專注於5,000萬美元以下的交易規模，因為他們這樣做通常效率低下。此外，我們不相信有足夠數量的其他公司提供類似類型的長期融資選項來滿足低於5,000萬美元的市場的需求。 因此，我們認為在低於5,000萬美元的交易中，我們面臨的來自此類投資者的競爭較少。

截至2022年3月21日，自戰略開始以來，我們和我們的合作伙伴已根據我們的專業金融戰略與43個不同方 執行了交易，為生命科學領域的各種金融產品提供了總計約6.197億美元的資金 。我們的投資組合包括由生命科學領域的公司支付的版税和合成版税支持的優先和次級債務，以及通過銷售生命科學產品和相關知識產權而購買的版税。

我們 評估和投資一系列具有創新知識產權的醫療保健相關公司和產品，包括生物技術、醫療器械、醫療診斷和相關工具、動物健康和製藥行業(統稱為生命科學)，我們還根據業務合作伙伴的需求量身定製我們的金融解決方案。我們的業務合作伙伴主要從事直接或間接治療疾病和/或改善人或動物健康的產品的銷售，或者他們在銷售此類產品時獲得版税 。例如，我們的生物技術和製藥業務合作伙伴生產直接治療疾病狀態的藥物，而我們的生命科學工具合作伙伴銷售各種研究儀器，以幫助其他公司 進行疾病狀態研究。

我們應收賬款部門的 目標是最大化我們的投資組合總回報，從而通過從三個來源獲得收入來增加我們的淨收入和賬面價值 ：

在我們的投資組合中，我們尋求在信貸提供保護的情況下，實現有吸引力的風險調整後的當前收益率和機會，並有可能獲得類似於股票的回報 。

我們的大部分應收賬款融資交易的結構類似於保理交易，即我們提供資本以換取現有收入流中的利息。我們預計不會在產品商業化之前的情況下提供資本。現有的收入來源可以有幾種形式，但最常見的是來自生命科學產品銷售的特許權使用費(1)來自第三方的營銷努力，例如向發明者支付的藥物銷售特許權使用費，或 (2)來自合作公司的營銷努力，如直接銷售其自身產品的醫療器械公司。我們的結構化債務投資可能包括權證或其他功能，使我們有可能在投資組合的一部分實現更高的回報。 我們直接向合作伙伴提供的資本通常用於增長和一般營運資本用途，以及在特定情況下用於收購 或資本重組。我們通常通過我們的營運資金為高達2000萬美元的交易提供全額資金。

在交易金額超過2,000萬美元的情況下，我們尋求向其他投資者和我們的投資顧問客户提供超過2,000萬美元的銀團交易。我們不希望在與投資諮詢客户以外的投資者合作的交易中獲得投資諮詢收入。

我們的 投資諮詢協議目前是非可自由支配的，每個客户都可以單獨決定是否要參與交易。儘管我們過去曾與投資諮詢客户合作，但我們目前沒有與投資諮詢客户合作的任何交易。我們希望根據每個客户的投資策略，繼續為我們的投資諮詢客户提供交易機會。當客户選擇參與交易時，每個客户將按比例獲得其參與的交易產生的收入，客户將根據書面投資諮詢協議向我們支付管理和獎勵費用 。客户支付的費用可能會根據與每個客户協商的條款而有所不同 客户在收到我們的發票後直接支付。我們未來可能會尋求從類似的投資者那裏籌集可自由支配的資本 。

我們 通過高級管理層在行業內的專有關係、對外業務發展努力以及有興趣瞭解我們的資本融資替代方案的公司、機構和發明家的入境詢問來尋找我們的投資機會。我們的投資顧問客户通常不會為我們創造投資機會。

醫藥 發展細分市場

於2019年8月26日，我們通過收購Enteris BioPharma，Inc.(“Enteris”)開始了我們的藥物開發部門。 Enteris是一家臨牀階段的生物製藥公司，提供圍繞其專有口服藥物輸送技術Pepteigence®Platform構建的創新配方解決方案。自2013年成立以來，Enteris利用Pepelligence®推進了多個內部和外部計劃，使通常注射的分子(如BCS第二類、第三類和第四類多肽和小分子)能夠在腸溶片配方中進行口服給藥。Pepteigence®採用獨特的多方面 方法來增加多肽和小分子的溶解度和吸收，解決了口服生物利用度較低的治療藥物的溶解性和滲透性方面的複雜挑戰。Pepteigence®受到廣泛的專利權保護，其中一些專利權一直持續到2036年。

我們的 醫藥開發細分市場戰略是利用技術平臺，通過兩種方式超越我們的技術許可，創建里程碑和 專利使用費收入的全資投資組合。首先，我們打算繼續將我們的Pepelligence®技術 授權給製藥公司，讓它們為各種適應症創造新的重要口服治療方法。其次，我們打算 將非專利以前批准的藥物化合物的內部產品線中的資產外包給製藥公司 ，通過這些資產，我們尋求使用我們的專利技術創建新的配方，以開發對患者和護理人員有意義的治療 益處的療法。我們還尋求通過向客户提供藥品開發、配方和製造服務來創造收入，最終目標是產生新的許可和合作夥伴協議。

Pepteigence®是幾個積極的外部開發計劃的對象，包括CARA治療公司(“CARA”)的KORSUVA™的口服配方，KORSUVA是一種治療瘙癢的有效外周kappa阿片受體激動劑，目前正進入第三階段臨牀開發。

我們的內部產品線包括Ovest®，一種正在評估其治療內分泌疾病潛力的口服亮丙瑞林片劑，以及一種治療中樞神經系統疾病的新產品。

税 屬性

我們 認為我們結轉淨營業虧損或NOL的能力是一項重要而可觀的資產。為了通過保護我們結轉NOL的能力來保護股東的價值，我們簽訂了一項權利協議，規定每股普通股流通股獲得一股優先股購買權的股息分配 。在收購或試圖收購4.9%或以上的已發行普通股後，購買權可能會在未經董事會事先批准的情況下行使 。我們當前的權利協議(“權利協議”)於2016年4月8日簽訂，並已延期 至2022年4月8日到期。根據供股協議，Carlson Capital，L.P.及其聯屬公司(統稱為“Carlson”)， 被指定為獲豁免人士(定義見供股協議)，除非他們持有本公司普通股總流通股的76%以上。我們也將其他股東指定為豁免人士，因為董事會認為此類所有權不會危及或危害我們獲得NOL，儘管潛在股東不應假設 未來收購我們普通股的實益所有權時也會做出類似的決定。

在 此時，根據現行法律，我們預計我們當前的業務戰略不會產生足夠的收入，使我們 能夠在所有NOL各自的到期日之前使用它們。因此，我們可能會採取其他策略 ，我們認為這些策略可能會使我們有能力更多地利用我們的NOL。

競爭

在我們的財務應收賬款部門，我們在爭取外部投資者、投資管理客户和將我們的資本配置到有吸引力的醫療保健相關公司的機會方面面臨競爭 。我們的主要競爭對手為潛在公司提供融資，包括非銀行金融機構、聯邦或州特許銀行、風險債務基金、風險投資基金、私募股權基金、藥品使用費和其他投資基金、業務發展公司和投資銀行。其中許多實體 擁有比我們更多的財務和管理資源。這些競爭對手中的一些可能還擁有較低的資金成本，並且可以獲得我們無法獲得的資金來源，這可能會給我們帶來競爭劣勢。因此，我們傾向於不在價格上競爭 ，而是專注於我們的行業經驗、靈活的融資選擇以及評估和完成交易的速度。 此外，由於我們的許多競爭對手提供非傳統債務和/或較長期、與特許權使用費相關的融資選擇，他們擁有比我們多得多的財務資源，他們傾向於不關注5,000萬美元以下的交易規模，因為他們這樣做通常效率低下 。因此，我們認為，在5000萬美元以下的交易中，我們面臨的來自這類投資者的競爭較少。

在我們的藥物開發部門，我們在推出提高療效、安全性、患者和臨牀醫生易用性和成本效益的產品方面面臨競爭。新產品的成功將取決於許多因素，包括我們 正確預測和滿足客户需求、及時獲得監管批准、以經濟和及時的方式開發和製造產品的能力，獲得或保持在知識產權方面的優勢地位，以及從競爭對手中脱穎而出的能力。如果我們未能成功地將現有或計劃中的產品商業化，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

有關我們面臨的競爭風險的其他信息，請參見第1A項。風險因素 .

政府監管

有關現有或可能的政府法規對我們業務的影響的其他信息，請參見第1A項。風險因素 .

員工

截至2021年12月31日，我們擁有35名全職員工。我們的員工都沒有工會代表，我們認為我們的員工關係很好。

其他 信息

我們 向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)所要求的年度、季度和當前報告、委託書和其他信息。我們的美國證券交易委員會備案文件 可從美國證券交易委員會的網站http://www.sec.gov.獲取

我們的網站是http://www.swkhold.com.我們將在以電子方式將材料提交或提供給美國證券交易委員會後，在合理可行的範圍內儘快通過我們的網站“投資者關係- 美國證券交易委員會備案文件”免費提供我們的年度報告Form 10-K、季度報告Form 10-Q、當前報告Form 8-K、委託書 以及代表董事和高管提交的Form 3、4和5表，以及對根據交易法 提交或提交的這些報告的任何修訂。此外，在我們網站的“投資者關係-公司治理”部分中張貼的 是我們的審計委員會、薪酬委員會和治理與提名委員會的章程，以及我們的董事、高級管理人員和員工的道德準則和內幕交易政策。我們網站上的信息或通過我們網站獲取的信息不是本報告的一部分，也不包括在本報告中。

第 1a項。危險因素

投資我們的普通股涉及重大風險。在對我們的普通股做出投資決定之前，您應該仔細考慮風險和不確定性以及提交給美國證券交易委員會的文件和報告中列出的風險因素 以及下面描述的風險。我們目前不知道或認為無關緊要的其他風險和不確定性也可能影響我們的業務運營。

與財務應收賬款分段相關的風險

我們投資於信用和特許權使用費交易的本金可能會蒙受損失。

我們的財務應收賬款部門的大部分資產 都是，而且預計將繼續是由中小型市場企業支付的特許權使用費流或收入利息支持的特許權使用費流或債務，這是高度投機性的，涉及高度的信用損失風險 。此外，我們擁有特許權使用費或投資於由特許權使用費或收入利益支持的債務，這些債務是由處於商業發佈早期、面臨激烈競爭或面臨其他風險的產品衍生的，同樣涉及高度本金損失風險 。如果基礎產品沒有產生預期的收入，我們的投資可能會蒙受損失。

此外，我們計劃提前償還債務的中小型市場公司還面臨其他一些重大風險，包括：

在 合作伙伴公司沒有取得商業成功或銷售額低於我們預期的情況下，合作伙伴公司需要其他利益相關者不願意或無法提供的額外資本，我們可能會確定向該合作伙伴公司預付額外資本符合我們的最佳利益，以保護合作伙伴公司的抵押品價值和保護我們的投資。我們決定墊付的任何額外資本都將面臨額外的風險。我們可能會失去所有額外投資。

我們 在競爭激烈的市場中運營，爭取投資機會。

A 許多實體與我們競爭，向我們的財務應收賬款部門目標公司預付資金。我們與非銀行金融機構、聯邦或州特許銀行、風險債務基金、風險投資基金、私募股權基金、製藥特許權使用費和其他投資基金、業務發展公司和投資銀行競爭。此外，由於另類投資工具之間對投資機會的競爭普遍加劇，特別是那些尋求收益投資的機構，如對衝基金，這些實體已開始投資於它們傳統上沒有投資的領域，包括對特許權使用費和由特許權使用費支持的債務的投資，這可能與我們的業務戰略重疊。作為這些新進入者的結果，我們目標市場對投資機會的競爭已經加劇，我們預計這一趨勢將繼續下去。

我們應收賬款部門的許多現有和潛在競爭對手的規模比我們大得多，並且擁有比我們多得多的財務、技術和營銷資源。例如，一些競爭對手可能擁有較低的資金成本以及我們無法獲得的資金來源 。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資，並與潛在業務合作伙伴建立比我們更多或更全面的關係 。此外，作為一家投資公司，我們的許多競爭對手不受例外或豁免監管的約束，這可能會使他們在向我們也可能瞄準的公司預付資本方面擁有更大的靈活性，例如預支並非由特許權使用費或收入利息償還的債務資本。我們不能向您保證我們面臨的競爭壓力不會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。此外，由於現有的 和日益激烈的競爭，以及我們的競爭對手提供包括債務和股權資本在內的整體融資一攬子解決方案的能力，我們可能無法不時地利用有吸引力的商業機會，並且我們無法保證 我們將能夠識別並進行與我們的業務目標一致的投資。

我們 不尋求主要基於我們提供的資本成本進行競爭，我們認為我們的一些競爭對手提供資本的利率與我們提供的利率相當或低於我們提供的利率。如果我們與競爭對手的定價、條款和結構不匹配，我們可能會失去商機。如果我們與競爭對手的定價、條款和結構相匹配，我們可能會遇到淨利息和特許權使用費收入下降，信用損失風險增加的情況。

我們 通常不控制我們的合作伙伴公司。

我們 通常只持有由我們的合作伙伴公司發行的版税、由版税支持的債務和收入利益。因此，我們 沒有也不希望控制我們的任何合作伙伴公司，即使我們可能擁有董事會代表或董事會觀察權 ，債務協議可能包含限制我們合作伙伴公司的業務和運營的某些限制性契約。 因此，我們面臨合作伙伴公司可能做出我們不同意的商業決策的風險，並且該公司的管理層 可能承擔風險或以其他方式採取不符合我們利益的行為。

新冠肺炎等健康危機和全球供應鏈中斷可能對我們的合作伙伴公司產生實質性的不利影響。

新冠肺炎 已經並可能繼續影響我們的借款人和我們從中獲得特許權使用費收入的產品的營銷者籌集資金的能力，以便為他們在疫情期間的運營提供資金和開展業務。在某些情況下，我們的 合作伙伴公司的中斷，包括全球供應鏈中斷的結果，削弱了他們履行對我們的義務的能力 並導致對我們的債務違約。因此，我們已經與我們的某些借款人簽訂了修正案，以 修復違約。疫情和供應鏈中斷的持續影響可能會繼續增加拖欠、違約、與我們現有貸款相關的抵押品價值下降以及貸款減值或損失的風險。任何此類減值 都可能增加我們的信用風險，並對我們的應收金融賬款部門的資產和運營業績產生不利影響。

經濟衰退或衰退可能會削弱我們的合作伙伴公司償還貸款的能力，這反過來可能會增加我們的不良資產，降低我們的資產價值，減少我們的新貸款額，並對我們的運營業績產生實質性的不利影響。

一般經濟狀況可能會影響我們的活動以及我們應收賬款部門資產的運營和價值。經濟放緩或衰退可能會導致機構股權投資減少，這將限制我們的貸款機會。此外，我們的許多合作伙伴公司容易受到以經濟或行業為中心的放緩或衰退的影響，可能無法在這些期間償還我們的債務投資。因此，在這些期間，我們的不良資產可能會增加，我們投資組合的價值可能會減少。不利的經濟狀況也可能會降低擔保我們部分債務投資的抵押品價值和我們股權投資的價值。經濟放緩或衰退可能會導致我們投資組合的財務損失 ，並導致收入、淨利潤和資產大幅下降。不利的經濟狀況還可能增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。

合作伙伴公司未能履行我們或其他貸款人強加的財務或經營契約可能會導致違約， 可能會終止其貸款並取消其擔保資產的抵押品贖回權，這可能會觸發其他協議下的交叉違約 並危及合作伙伴公司根據我們持有的貸款履行其義務的能力。我們可能會產生必要的費用，以便在違約時收回我們的投資或與違約的合作伙伴公司談判新的條款。這些事件可能 損害我們的財務狀況和經營業績。

市場動盪期可能對我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。 此外，不利的經濟狀況，包括利率上升，也可能增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或對我們獲得融資的能力產生負面影響，特別是從債務市場。

如果我們投資於由特許權使用費或收入利益支持的無擔保債務，這些投資可能無法產生足夠的現金流來償還我們的債務。

我們 可以投資於由特許權使用費或收入利益支持的無擔保債務。無擔保投資可以從屬於債務人的其他債務 。無擔保投資往往反映出債務人財務狀況的不利變化或一般經濟狀況的不利變化(例如，包括利率上升或收益下降的較大時期)或兩者兼而有之的可能性較大 可能損害債務人償付本息的能力。如果我們對合作夥伴公司進行無擔保投資， 該合作伙伴公司的槓桿率可能會很高，其相對較高的債務權益比率可能會增加其運營 可能無法產生足夠的現金來償還債務的風險。在這種情況下，我們將沒有任何抵押品來幫助確保償還所欠我們的債務。

我們 對私人持有的版税流和我們投資的公司的信息訪問權限可能有限。

我們 主要投資於私人持有的特許權使用費和由私人公司發行的特許權使用費或收入利益支持的債務。一般來説，關於這些特許權使用費流和私人公司的公開信息很少，我們需要依賴我們的 高級管理層的能力來獲得足夠的信息來評估投資這些資產的潛在回報。如果我們無法 發現有關這些資產的所有重要信息，我們可能無法做出完全知情的投資決策，我們的投資可能會虧損。

我們的合作伙伴公司的債務投資提前支付 可能會對我們的運營業績產生不利影響，並降低我們的股本回報率。

我們 面臨我們向合作伙伴公司墊付的債務可能在到期前償還的風險。發生這種情況時，我們將 通常將這些收益再投資於臨時投資，等待他們未來投資於新的版税或由合作伙伴公司發行的版税或收入利息償還的債務。這些臨時投資的收益率通常比預付債務低得多，我們在對這些金額進行再投資時可能會遇到重大延遲。任何未來資產的收益率也可能低於已償還的債務。因此，如果我們的一個或多個合作伙伴 公司選擇預付欠我們的款項，我們的運營結果可能會受到實質性的不利影響。此外，提前還款可能會對我們的股本回報率產生負面影響，這可能會導致我們普通股的市場價格下降。

如果沒有第三方的共同投資，我們 可能無法完成交易。

我們 可以通過我們註冊的投資諮詢業務或其他方式與第三方共同投資。在某些情況下，我們可能無法在沒有此類第三方參與的情況下為交易提供資金。如果我們無法找到合適的第三方 與我們共同投資，或者如果該第三方未能關閉，我們的運營結果可能會受到重大不利影響。

由於我們的業務性質，我們的季度和年度經營業績會受到波動的影響，如果我們無法實現投資目標，我們普通股的市場價格可能會下跌。

我們 季度和年度經營業績可能會因多種因素而出現波動，其中一些因素是我們 無法控制的，包括但不限於我們收購的債務資產的應付利率、此類資產的違約率、我們的費用水平、已實現和未實現損益的確認變化和時間、我們的 合作伙伴構成的變化、我們在市場中遇到競爭的程度、我們上市證券和合作夥伴公司的證券的市場波動，以及總體經濟狀況。由於這些因素，任何時期的業績都不應被視為未來時期業績的指標。此外，這些因素中的任何一個都可能對我們實現業務目標的能力產生負面影響，從而可能導致我們普通股的市場價格下跌。

我們在與版税相關的交易中的投資依賴於第三方銷售產生版税的產品。

版税 一般來説，以及我們預計未來將獲得的與版税相關的收入，將直接或間接取決於第三方的營銷努力 ，尤其是授權技術創新者生產和銷售產品的大型製藥公司，以換取被許可方向許可方(我們可能與其進行交易)支付的許可費。這些被許可人可能會受到激勵， 通過將資源分配給其他產品來最大化收入，並且在未來，可能會決定減少對 支付版税的產品的關注，而我們對這些產品有經濟利益。此外，不能保證任何被許可方有足夠的資源和動力繼續生產、營銷和銷售我們與專利權使用費相關的產品。此外，創建獲得版税權利的許可 協議可能沒有具體的銷售目標，被許可方通常在確定其營銷計劃和努力方面擁有排他性或實質性的 自由裁量權。因此，可能不會限制被許可方放棄許可產品或開發或銷售競爭產品。此外，如果許可證到期或終止，我們將 依賴許可證的許可方尋找其他營銷合作伙伴。不能保證能夠以優惠的條款找到另一個被許可方，或者根本不能保證許可方能夠為自己承擔營銷、銷售和分銷責任。這些因素可能會對我們未來任何與專利權使用費相關的資產產生重大不利影響。

除了我們在某些情況下可能擁有的與被許可方活動相關的任何有限審核權外，我們沒有 管理被許可方運營的權利或能力。被許可方對運營的管理不善可能會對我們擁有特許權使用費權益的產品的銷售以及向我們支付與特許權使用費相關的收入產生不利影響。此外，我們掌握的有關被許可方運營的信息也很有限。雖然我們可能能夠通過行使審核權和審閲版税報告來接收與產品銷售有關的某些信息(我們在該產品中擁有與版税相關的利益)，但我們可能沒有 查看或接收與市場產品相關的特定信息的權利，包括被許可人或其他人進行的任何研究的結果，或者被許可人可能擁有並可能影響銷售水平的醫生或用户的投訴。 因此，此類產品的市場表現可能會受到與被許可人有關的任何超出我們控制範圍的因素的影響。

我們的 金融應收賬款部門的資產數量有限，這使得我們的總回報和我們普通股的價值 面臨更大的重大損失風險，如果我們的任何債務證券價值下降，或者如果我們的任何特許權使用費投資大幅低於我們的預期 。

我們 財務應收賬款部門對公司的總投資可能是巨大的，無論是個別投資還是整體投資。我們應收賬款部門資產數量有限的一個後果是，如果我們的一項或多項重要合作伙伴公司投資表現不佳，或者如果我們需要減記任何一項重大投資的價值，那麼我們實現的總回報可能會受到嚴重的不利影響 ，這可能比我們在更多公司進行較小規模投資的情況更嚴重。如果這些合作伙伴公司或我們的任何其他重要合作伙伴公司遇到財務困難，無法償還債務或未能按預期履行，我們的財務業績可能會 受到重大不利影響。

我們的信貸損失準備金可能會被證明是不夠的。

我們應收賬款的質量取決於借款人的信譽和他們履行對我們的義務的能力。 我們對特定的應收賬款保留信用損失準備金，以應對信用違約和不良貸款。我們的津貼金額 反映了管理層對投資組合固有損失的判斷。然而，經濟環境是動態的，我們的投資組合信用質量未來可能會下降。

我們的信用損失準備可能跟不上合作伙伴公司的信譽或抵押品價值的變化。 如果合作伙伴公司的信用質量下降，如果市場、行業或合作伙伴公司集團的風險狀況發生重大變化，或者如果融資應收賬款或其他抵押品市場顯著惡化，我們的信用損失準備可能會被證明是不足的，這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

我們向合作伙伴公司提供的許多定期貸款的利率是使用倫敦銀行同業拆借利率的利差定價的。

Libor，倫敦銀行間同業拆借利率，是倫敦銀行間市場上銀行間拆借所使用的基本利率， 被廣泛用作制定全球貸款利率的參考。我們通常使用LIBOR作為定期貸款的參考利率 我們向合作伙伴公司發放定期貸款，因此根據向合作伙伴公司發放的定期貸款應支付的利息使用 LIBOR計算。我們與合作伙伴公司簽訂的大多數定期貸款協議都規定了倫敦銀行間同業拆借利率的下限。截至2021年12月31日，我們與合作伙伴公司的所有定期貸款都使用LIBOR，包括規定的最低LIBOR作為參考利率。

2017年7月27日，負責監管LIBOR的英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，計劃在2021年底之前逐步淘汰LIBOR。此外，2021年3月5日，FCA發佈公告，確認洲際交易所基準管理局(LIBOR授權管理機構)目前公佈的所有35個LIBOR基準 設置將不再提供或在某些指定日期後不再具有代表性，其中一個月、三個月和 六個月美元LIBOR設置將在2023年6月30日之後立即不再具有代表性；其他大部分LIBOR基準設置將在2021年12月31日後立即停止。在與合作公司簽訂的信貸協議中，公司通常使用三個月期美元倫敦銀行同業拆借利率作為參考利率。雖然FCA可能要求ICE在每個參考利率的指定停止日期之後公佈“合成”LIBOR利率，但尚不清楚是否在2023年6月30日之後三個月期美元LIBOR利率將不復存在，或者是否將建立新的計算LIBOR的方法，使其在2023年6月30日之後繼續存在。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)與另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)--一個由美國大型金融機構組成的指導委員會--正在考慮用一個由短期回購協議計算的新指數來取代美元LIBOR，該指數由國債支持，稱為擔保隔夜融資利率(SOFR)。SOFR是觀察和回顧的， 這與目前方法下的libor形成對比，libor是一個估計的前瞻性利率，在某種程度上依賴於提交小組成員的專家判斷。鑑於SOFR是由政府證券支持的有擔保利率, 這將是一個不考慮銀行信用風險的利率(就像LIBOR的情況一樣)。因此，SOFR可能低於倫敦銀行同業拆借利率，而且與金融機構融資成本的相關性較小。在FCA發佈2021年3月5日公告的同時，由場外衍生品市場參與者組成的國際掉期和衍生品協會宣佈了一項備用協議，根據該協議，使用其標準衍生品合約的倫敦銀行同業拆借利率定價的衍生品合約將以SOFR取代倫敦銀行間同業拆借利率，併為指定的倫敦銀行同業拆借利率提供適用保證金；國際掉期和衍生工具協會三個月的備用保證金為0.26161%。SOFR作為倫敦銀行間同業拆借利率的替代工具能否獲得市場吸引力仍是個問題。因此，目前LIBOR的未來 是不確定的。

儘管倫敦銀行間同業拆借利率即將停止作為全球參考利率基準而廣為人知，但許多金融機構繼續在融資合同中利用倫敦銀行間同業拆借利率，包括瑞士法郎。如果LIBOR不復存在，我們可能需要與我們的合作伙伴公司重新談判信貸協議，這些公司將LIBOR作為確定利率的一個因素，以建立新的標準來取代LIBOR。 我們的定期貸款通常包含促進向此類新標準過渡的條款。如果與我們的 合作伙伴公司簽訂的受影響的信貸協議無法重新談判，我們的投資可能會以較低的利率計息，但受任何合同最低LIBOR下限的限制，這將減少投資收入，並可能導致此類投資的價值下降。此外，LIBOR的確定或監管方面的任何進一步變化或改革可能會導致報告的LIBOR突然或長期增加或減少，這 可能會對我們持有或欠我們的任何LIBOR相關貸款和其他財務義務或信貸的市場價值或價值產生不利影響，並可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。 由於LIBOR的替代存在不確定性，任何此類事件對我們的資本成本和投資收入的潛在影響尚無法確定。

LIBOR利率上升可能會對我們的合作伙伴公司償還對我們的債務義務的能力產生不利影響。

我們的許多債務交易 都包含基於LIBOR的浮動利率，並具有最低LIBOR下限。最低LIBOR下限使合作伙伴公司不受LIBOR增加的影響，直到參考LIBOR利率達到最低下限門檻，通常為1%至2%。 如果LIBOR高於下限利率，淨影響將是借款人利息成本的增加。我們的大多數借款人 合作伙伴不對其LIBOR利率敞口進行對衝，由於LIBOR高於最低下限門檻，他們將 體驗到其對我們的債務的實際利率增加。如果倫敦銀行同業拆借利率大幅增加，增加的償債成本也將同樣大幅增加。如果我們的合作伙伴公司沒有足夠的資本或無法從運營中產生足夠的收入，增加的LIBOR利率導致的債務負擔可能會對合作夥伴公司的運營產生重大和不利的影響，這反過來又會削弱我們及時收回欠我們的本金和利息的能力。

我們公開交易股票的價格和我們出售這些股票的價格的波動 可能會影響我們普通股的價格。

我們的財務應收賬款部門通常持有上市公司的股權。我們公開交易的股票的市場價格波動 可能會影響我們普通股的價格。從歷史上看，我們公開交易的資產的市場價格一直波動很大，受到與經營業績無關或不成比例的波動的影響。

此外，我們可能無法以當時報價的市場價格出售所持的公開股票。與我們的持股相比，上市合作伙伴公司普通股的交易量和公開流通股 可能較小。因此，如果我們在公開市場上大規模剝離我們在這樣一家合作伙伴公司的股份，如果可能的話，可能會對其普通股的市場價格和我們從這種剝離中獲得的收益產生實質性的不利影響。此外，適用證券法律和合同限制下的註冊和其他要求也可能對我們及時處置合作伙伴公司持股的能力產生不利影響。

我們的財務狀況和運營結果將取決於我們有效管理應收賬款部門未來增長的能力。

我們實現業務目標的能力取決於我們的增長能力，而增長能力又取決於財務應收賬款部門繼續識別、分析和投資於由符合我們投資標準的特許權使用費或收入利益支持的特許權使用費和/或債務的能力 。在符合成本效益的基礎上實現這一結果在很大程度上取決於我們的交易結構和我們以可接受的條款獲得融資的機會。隨着我們的持續增長，我們將需要繼續招聘、培訓、監督和管理新員工。 如果不能有效地管理我們未來的增長，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響 。

與我們業務和結構相關的風險

我們使用NOL結轉來抵消美國聯邦所得税用途的未來應税收入的能力可能會受到限制，我們未來的現金納税義務可能會增加。

截至2021年12月31日，我們有用於美國聯邦所得税目的的NOL結轉1.541億美元。美國聯邦NOL結轉， 如果不抵消未來的收入，將於2037年到期。我們可能會在未來識別出更多的NOL。為了使用NOL，公司必須產生能夠抵消此類結轉的應税收入。

美國國税局(“IRS”)沒有審計我們在結轉期內任何一年的納税申報單。我們 無法向您保證，如果美國國税局對NOL的可用性提出質疑，我們將獲勝。如果國税局成功挑戰我們的NOL，所有或部分NOL將無法抵消任何未來的合併收入，這將對我們的運營業績和現金流產生負面影響 。

根據《國內税法》(下稱《税法》)第 節的規定，公司“所有權變更”後，其利用變更前淨資產結轉金額抵銷未來應納税所得額的能力可能受到限制。通常，如果在測試期間(通常為三年)內，某些股東(通常為5%的股東，適用某些 查看和彙總規則)的總持股比此類股東的最低持股百分比增加50%以上，則發生所有權變更。我們控制範圍內的普通股的新發行，以及我們無法控制的購買超過指定水平的普通股，可能會對我們未來將NOL結轉金額用於税收目的的能力造成額外的限制。對我們使用NOL結轉金額的能力施加的限制 可能會導致美國聯邦和州所得税的繳納時間早於此類限制未生效時的繳納時間，並可能 導致此類NOL結轉金額到期而未使用，在每種情況下都會減少或消除我們的預期收益。此外，在所有權變更後，各個州對州NOL的使用也有類似的限制。

因此， 我們的所有權變更在多大程度上限制了我們NOL的可用性，部分取決於我們的大股東 採取的行動。此外，我們最大的股東是附屬於卡爾森的投資基金。這些基金的大多數投資者是第三方，與我們或卡爾森都沒有關聯。此類投資者的認購或贖回活動通常不在我們或 卡爾森的控制範圍之內；然而，這些基金所有權的變化可能有助於或導致確定 已發生“所有權變更”。因此，儘管我們有一個旨在保護NOL的股東權利協議(“權利協議”)，但所有權是否發生變化並不完全在我們的控制範圍內。

於2021年3月3日，本公司董事會裁定J.Carlo Cannell及Cannell Capital LLC(合稱“Cannell”)為權利協議下的“獲豁免人士”(且不被視為“收購人士”)。這一決定是由於我們的董事會確定，Cannell於2021年2月16日提交給美國證券交易委員會的附表13G 中披露的Cannell目前對我們普通股的實益所有權不會危及或危及對我們或我們的NOL的可用性。然而，不能保證國税局會同意這一決定。本公司董事會的決定是且特定於附表13G披露的普通股所有權的方式，並視乎Cannell及其任何聯營公司及聯營公司(定義見權利協議)，不改變其所有權方式或取得除附表13G所披露的普通股以外的任何普通股的合計實益所有權。

如果發生所有權變更，任何變更後年度的應納税所得額可由變更前虧損抵銷的金額 受年度限額的限制，該限額是累積的，前提是不能在一年內全部利用。這一限制將通過以下方法得出： 公司普通股在所有權變更時的公平市值乘以適用的聯邦長期免税税率， 2022年2月為1.46%。如果一家公司在所有權變更時有未實現的內部淨收益， 在所有權變更後的五年內實現或被視為確認的淨收益，前五年每年的年度限額都會增加，這是累積的，因為它不是在一年中全部利用。

如果未來發生所有權變更，我們使用NOL抵銷未來應税收入的能力將受到年度 限制，並將取決於我們在未來期間產生的應税收入金額。不能保證我們將能夠 充分利用我們的NOL，我們可能需要記錄與可能無法實現的NOL金額相關的額外估值津貼，這可能會影響我們的運營結果。

我們 未來的成功有賴於我們的關鍵管理人員。

我們 依賴我們的高級管理層的勤奮、技能和業務聯繫網絡，以及他們與投資專業人員的聯繫，以及這些投資專業人員在其投資和投資組合管理活動過程中產生的信息和交易流程 。我們的高級管理團隊對我們的投資進行評估、談判、組織、關閉、監控和服務。我們的成功在很大程度上取決於這支高級管理團隊的持續服務，特別是首席執行官温斯頓·L·布萊克。他的離開可能會對我們實現業務目標的能力產生實質性的不利影響。此外，我們的員工非常少，因此任何員工的流失都可能對我們的業務造成破壞。

如果我們無法以商業上合理的條款獲得額外的債務或股權融資，我們的業務可能會受到重大不利影響 。

截至2021年12月31日，我們有4,290萬美元的現金和現金等價物，外加2,200萬美元可在我們的信貸安排下借款 。2021年9月27日，本公司作為貸款人和行政代理與北卡羅來納州Cadence Bank簽訂了貸款和擔保協議第三修正案(“第三修正案”) 。根據第三修正案，截至2018年6月29日的貸款及擔保協議(“貸款協議”)經修訂，將貸款協議終止日期延長至2022年9月30日，並將貸款協議承諾額增加至2,200萬美元。我們執行業務戰略的資金有限，並已獲得債務融資，為未來的增長提供資金，並獲得可用於投資的資金。如果我們無法以商業上合理的條款進行新的債務或股權融資安排，我們的流動資金可能會大幅減少，因此，我們實施和發展業務戰略的能力可能會受到重大影響。

我們 使用槓桿可能會限制我們的運營靈活性並增加我們的總體風險，這可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響 。

儘管槓桿的使用可能會為我們創造增加回報的機會，但它也會帶來額外的風險，並可能放大任何虧損的影響，從而可能對我們的業務和運營結果產生負面影響，並對我們的投資產生重要的不利影響。我們目前的信貸安排包含，任何未來的信貸安排，如果獲得融資，都可能包含可能 限制我們經營靈活性的契諾，其中包括可能限制我們：(I)在某些 情況下進行分配、(Ii)產生額外債務和(Iii)從事某些交易的能力的契諾，這些契約可能共同阻止我們進行我們可能認為對我們有利的交易，並可能對我們的業務和 運營結果產生負面影響。此外，我們預計我們將需要通過質押我們幾乎所有的資產來獲得這樣的信貸安排， 如果我們無法產生足夠的現金流來支付此類債務的本金和利息，我們將面臨貸款人通過加快信貸安排來扣押我們的資產的風險，這可能需要在不合適的時間或以對我們不利的價格清算質押抵押品 ，並造成重大損失。如果貸款人扣押並清算質押的抵押品，此類抵押品很可能會以低價出售。我們將無法在不良出售中實現此類資產的全部價值。

我們股票的流動性、市場價格和成交量都是不穩定的。

我們的 普通股在納斯達克資本市場(“納斯達克”)上市。如果我們的普通股不繼續在納斯達克或其他國家證券交易所交易，我們普通股的流動性可能會受到不利影響， 並且我們普通股的購買者可能難以出售我們的普通股。納斯達克維持一定的最低持續上市標準。如果我們不能繼續 達到繼續上市的標準，或有資格獲得此類標準的豁免，則我們可能被置於不合規狀態 或退市。

我們普通股的交易價格可能會因我們的經營業績和其他事件或因素的季度變化而出現大幅波動。此外，美國股市不時會經歷極端的價格和成交量波動 ，這些波動影響了許多公司的市場價格，而且往往與這些公司的經營業績無關 。這些廣泛的市場波動可能會對我們證券的市場價格產生不利影響。

附屬於卡爾森的基金 可以通過擁有大量我們的普通股來控制或對我們的管理和政策施加重大影響。

截至2021年12月31日，與Carlson關聯的基金總共擁有我們已發行和已發行普通股和未歸屬限制性股票的70.8%。由於與Carlson關聯的基金擁有很大比例的所有權，包括Double Black Diamond Offshore Ltd.(“Double Black”)，他們有能力控制或對我們的管理層和政策施加重大影響，如選舉我們的董事、任命新管理層和批准任何其他需要我們股東批准的行動，包括對我們公司註冊證書的任何修改、出售我們所有或幾乎所有資產、合併或其他重大交易。卡爾森及其關聯公司的投資目標可能會不時與我們其他股東的投資目標不同或與之衝突。

此外，根據2014年8月18日簽訂的股東協議(“股東協議”)的條款，與Carlson關聯的基金有權批准特定交易，包括超過指定金額的債務、超過指定金額的資產出售、超過指定金額的股息、貸款、對任何第三方的出資或投資超過指定金額、董事會規模的變化、首席執行官的變動以及回購 普通股。

如果我們普通股的股票有大量出售，我們普通股的價格可能會下降。

如果我們的普通股大量出售，特別是我們的董事、高管、員工和大股東(包括與卡爾森有關的基金)的出售，我們普通股的價格可能會下降。與卡爾森相關的基金總共擁有70.8%的股份(9,093,766股普通股)。根據股東協議及於2013年9月6日訂立的登記權利協議，吾等於2020年2月3日向美國證券交易委員會提交S-3表格登記聲明，並於2020年2月19日生效，以登記與卡爾森有關的基金所擁有的所有普通股，並不時於公開市場自由出售。

我們普通股的市場價格可能會下降，原因是我們在公開市場上出售了大量普通股，或者市場認為大量普通股的持有者打算出售他們的股票。

我們 採納了公司註冊證書和章程中的條款，並簽訂了權利協議，這可能會推遲 或阻止對公司的收購。

董事會有權發行最多500萬股優先股。董事會有權決定優先股的價格、權利、優惠、特權和限制 ，股東不需要進行任何進一步的表決或採取任何行動。此優先股如果發行，可能會優先於普通股持有人並損害其權利。 儘管發行此優先股的能力為我們提供了與可能的收購和其他公司目的相關的靈活性，但它也可以被用來使第三方更難收購我們已發行的大部分有表決權的股票。我們目前 沒有發行優先股的計劃。

此外，權利協議旨在保護我們利用我們的NOL結轉的能力，並使第三方難以獲得我們普通股的大量股份。

我們的公司註冊證書和章程包括可能阻止主動提出收購我們的條款。這些規定，再加上《特拉華州公司法》的規定，可能會推遲或阻礙合併、要約收購或代理權競爭。此外，只有持有所有類別有投票權股票中至少三分之二的股東投贊成票，才能罷免董事。這些因素可能會 進一步推遲或阻止公司控制權的變更。

如果我們根據1940年的《投資公司法》被視為投資公司，適用的限制可能會使 我們不切實際地繼續我們所設想的業務，並可能對我們的業務產生重大不利影響。

我們 沒有也不打算根據1940年的《投資公司法》、 或1940年的《投資公司法》註冊為“投資公司”，因為我們認為我們的資產性質和收入來源不符合1940年《投資公司法》第(3)(A)(1)(C)節對投資公司的定義。因此，我們不受1940年法案的條款約束，如利益衝突規則、對無利害關係董事的要求以及為保護“投資公司”投資者而制定的其他實質性條款。

一般來説，如果一家公司主要從事投資、再投資或證券交易業務，或者在未合併的基礎上擁有或打算擁有價值超過其總資產(不包括美國政府證券和現金項目)40%的投資證券，則該公司是或顯示其主要從事投資、再投資或交易業務的公司，除非適用例外、豁免或安全港。我們將這種投資公司定義測試稱為“40%測試”。

我們 監控我們對40%測試的合規性，並尋求開展我們的業務活動以符合此測試。我們作為一家投資公司受到監管是不可行的 ，因為1940法案規則施加的限制與我們的戰略不一致。 為了繼續遵守40%的測試，我們可能需要採取各種行動，否則我們可能不會採取行動。我們可能需要採取 行動來解決這些問題，同時保持遵守40%測試(或作為投資公司的另一個例外或豁免)，包括重組或終止公司，可能會對我們創造 和實現股東價值的能力產生不利影響。

由於我們通過子公司運營，因此我們是否有能力遵守40%的測試取決於我們的某些子公司是否有能力排除或免除投資公司註冊。在這方面，我們的一家子公司目前依靠 1940年法案第3(C)(5)(A)節規定的投資公司登記除外。根據美國證券交易委員會工作人員的解釋，第(3)(C)(5)(A)款要求我們將至少55%的資產投資於“票據、匯票、承兑匯票、應收賬款和其他代表商品、保險和服務銷售價格的部分或全部債務”(或“符合條件的資產”)。

在遵守第3(C)(5)(A)節的 中，我們的子公司SWK Funding LLC(“SWK Funding”)依據的解釋是，授權SWK Funding收取直接基於特定許可協議所涵蓋知識產權的特定 生物製藥產品的銷售價格的特許權使用費權益是符合第 3(C)(5)(A)節的合格資產。這一解釋是由美國證券交易委員會的工作人員在2010年8月13日發給皇冠醫藥的一封不採取行動的信中頒佈的。因此，SWK Funding獲得的資產受1940年法案和《美國證券交易委員會》工作人員解釋條款的限制。如果美國證券交易委員會或其員工未來採用相反的解釋或以其他方式限制員工不採取行動信函中的結論，使得特許權使用費權益不再被視為第3(C)(5)(A)節中的合格資產，則可能需要 韓元資金來重組其活動或出售其某些資產，這可能會對我們的業績產生負面影響。因此，如果SWK資金不符合第3(C)(5)(A)條的要求，我們的業務將受到重大影響。

美國證券交易委員會和法院關於投資公司定義的規則和解釋在許多方面都非常複雜 。雖然我們打算開展業務，使我們不會被視為投資公司，但我們不能保證我們不會被視為“投資公司”，不會被要求根據1940年法案註冊。如果我們被視為“投資公司”，1940法案施加的限制，包括對我們資本結構和我們與關聯公司進行交易的能力的限制，可能會使我們不切實際地繼續我們所設想的業務，並將對我們的業務和我們的股票價格產生實質性的不利影響。此外，我們可能會受到監管機構和其他人的法律行動 並可能被迫解散。任何此類訴訟的辯護成本可能構成我們資產的重要組成部分，而解散 可能會對我們的公司和我們的普通股價值產生重大不利影響。

與醫療保健和生命科學行業投資相關的風險

公共衞生疫情、流行病或暴發，包括新冠肺炎，可能會對我們的業務產生不利影響。

公共衞生疫情、流行病或暴發，以及由此導致的業務或經濟中斷，可能會對我們的業務以及我們籌集資金的能力產生不利影響。新冠肺炎的影響已經並可能繼續廣泛地影響社會的許多方面，已經並可能繼續對全球經濟以及世界各地的企業和資本市場造成重大破壞。

新冠肺炎對我們業務的影響程度將取決於未來的事態發展，這些事態發展具有很高的不確定性，也無法自信地 預測，包括疫情的持續時間，可能出現的有關新冠肺炎和公共部門嚴重程度的新信息，以及遏制新冠肺炎或應對其影響的私人行動。新冠肺炎已經並可能繼續在我們或我們的合作伙伴公司開展業務的國家/地區造成社會、經濟和勞動力不穩定。

經濟狀況的任何突然和重大變化也可能降低擔保我們部分貸款的抵押品的價值和我們股權投資的價值。新冠肺炎疫情對資本市場造成的任何持續幹擾都可能對我們和我們的合作伙伴公司的融資能力產生負面影響。

醫療保健和生命科學行業受到廣泛的政府監管、訴訟風險、報銷風險和某些特定於這些行業的其他風險的影響。

我們已經並計劃繼續投資於生命科學產品產生的現金流，這些產品受到FDA、類似的外國監管機構以及其他聯邦和州機構(程度較輕)的廣泛監管。如果這些產品中的任何一種和管理這些產品的公司未能遵守適用的法規，它們可能會受到重大處罰 ，並可能對其銷售水平和運營產生重大不利影響的索賠。為了進入市場，醫療器械和藥品受到監管審批過程的費用、延遲和不確定性的影響，即使獲得批准，這些產品也可能無法在市場上接受。此外，影響監管審批流程的政府預算限制、新的法律法規或對現有法律法規的司法解釋可能會對該行業的合作伙伴公司或產品產生不利影響。

製藥、醫療器械和診斷公司提供的產品和服務通常必須能夠從政府和其他第三方付款人那裏獲得並保持對此類產品和服務的足夠補償。如果政府或第三方付款人不提供承保和報銷、違約、解除或修改其合同或報銷政策或延遲支付此類產品和服務，則此類產品和服務的商業成功 可能會受到影響。

生命科學行業的公司 也可能擁有有限數量的必要組件供應商或有限數量的製造商 ，因此，如果他們無法在需要時找到替代供應商 ，則其製造過程將面臨中斷的風險。

這些因素中的任何一個都可能對合作夥伴公司的運營產生實質性的不利影響，進而削弱我們 及時收回欠我們的本金和利息付款的能力，或減少我們與特許權使用費相關的收入。

我們的一些合作伙伴公司可能無法保護其專有權利，並可能侵犯其他公司的專有權利。

我們的合作伙伴公司主張各種形式的知識產權保護。知識產權可能是合作伙伴公司資產和競爭優勢的重要組成部分，尤其是在版税貨幣化交易方面。聯邦法律，最典型的是著作權法、專利法、商標法和商業祕密法，通常保護知識產權。儘管我們預計我們的合作伙伴公司 將採取合理措施保護其知識產權，但如果確定不再需要合作伙伴公司的此類知識產權，第三方可能會獨立開發類似的知識產權 或嘗試放棄知識產權許可。此外，國際商業祕密、版權、商標和專利法的複雜性，再加上我們的合作伙伴公司資源有限，以及對快速向市場交付產品和服務的需求，造成了這樣一種風險，即合作伙伴公司為防止其技術被盜用而做出的努力將被證明是不夠的。

我們的一些合作伙伴公司還從第三方獲得知識產權許可，他們可能會因使用從這些第三方獲得許可的知識產權而受到侵權 訴訟。我們的合作伙伴公司通常獲得有關此類許可知識產權的來源和所有權的陳述 。然而，這可能不足以保護他們。任何針對我們的合作伙伴公司的專有權的索賠，無論是否合理，都可能使這些公司面臨代價高昂的訴訟，並將他們的 技術和管理人員從其他業務上分流出來。如果我們的合作伙伴公司發生昂貴的訴訟，並且他們的人員沒有得到有效的部署，我們的合作伙伴公司產生的費用和損失將增加，其利潤(如果有)將 減少。

第三方 根據合作伙伴公司的專利或其他知識產權對其提出侵權或其他知識產權索賠。雖然我們不知道我們的合作伙伴公司的任何產品可能會侵犯任何第三方的專利，但如果最終確定他們侵犯了 ，他們可能必須支付鉅額損害賠償，可能包括三倍的損害賠償。如果確定他們的產品侵犯了另一個人的知識產權，他們可能必須獲得銷售其產品的許可證。我們的合作伙伴公司可能被禁止在獲得許可之前銷售其產品，如果獲得許可，可能需要支付大量版税。即使針對我們合作伙伴公司的侵權索賠沒有 可取之處，為這些類型的訴訟辯護也需要大量時間，費用高昂，而且可能會將管理層的注意力從其他業務上轉移 。

未來的立法和/或FDA或其他美國或外國監管機構採用的法規和政策可能會增加我們的一些合作伙伴公司為其開發的候選產品進行和完成臨牀試驗所需的時間和成本， 並且不能保證這些公司將獲得監管部門的批准，將其產品在美國和其他國家/地區上市和商業化。

FDA和其他外國和美國監管機構已制定法規、指導方針和政策來管理影響我們的一些合作伙伴公司的藥品開發和審批流程。由於FDA和/或外國或其他美國監管機構採用新的法律、法規或政策而導致的監管要求的任何變化，可能需要我們的一些合作伙伴公司 修改現有的臨牀試驗方案或增加新的臨牀試驗以符合這些變化。此類對現有方案和/或臨牀試驗申請的修改或對新方案的需求，可能會顯著影響臨牀試驗的成本、時間和完成情況。

此外，美國國會對FDA和其他機構審批流程的更嚴格審查可能會顯著延遲或阻止監管審批，並強制實施更嚴格的產品標籤和上市後測試和其他要求。 外國監管機構也可能會加強對審批流程的審查，從而導致類似的延遲。更嚴格的審查 和審批流程可能會限制我們的合作伙伴公司在美國和外國 國家/地區營銷和商業化其產品的能力。

製藥行業面臨許多風險，包括競爭、廣泛的政府監管、產品責任、專利專有性和商業困難。

我們的 資產包括因銷售藥品而支付的特許權使用費和與特許權使用費相關的債務，這些都面臨許多風險。 我們的專業製藥和藥物發現合作伙伴公司能否成功和及時地實施業務模式取決於他們適應不斷變化的技術和推出新產品的能力。隨着競爭對手不斷推出具有競爭力的產品， 我們的合作伙伴公司能否繼續有效地營銷其現有的產品組合，並開發和獲取創新的產品和技術，以提高療效、安全性、患者和臨牀醫生的易用性和成本效益，這對此類合作伙伴公司的成功至關重要。新產品的成功將取決於許多因素，包括 正確預測和滿足客户需求、及時獲得監管批准、以經濟和及時的方式開發和製造產品、獲得或保持在知識產權方面的優勢地位，以及將產品 與競爭對手區分開來的能力。如果我們的合作伙伴公司未能成功地將現有或計劃中的產品商業化，或收購其他新產品， 可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。此外，通用 製造商使合作伙伴公司保護其產品的專利無效或使支持產品的專利無效的能力可能對我們的業務產生重大不利影響 我們從中獲得與版税相關的收入。

生命科學公司的產品開發需要大量的研發、臨牀試驗和監管批准。

生命科學公司的產品開發需要大量的研發、臨牀試驗和監管批准。 此外，可能還需要類似的活動和成本來支持已經商業化的產品。產品開發工作的結果可能受到多種因素的影響，包括創新、開發和製造新產品的能力、完成臨牀試驗的能力、在美國和國外獲得監管批准和報銷的能力，或獲得和維持產品的市場批准 的能力。此外，由於資金減少和財政預算收緊，美國和外國機構的監管審查過程可能會延長到比預期更長的時間。此外，其他人獲得的專利可能會阻礙或推遲產品的商業化。 不能保證目前正在開發的任何產品都將實現技術可行性、獲得監管部門的批准或 獲得市場認可。在開發過程中的任何時候都可能發生失敗，包括在投入大量資金之後。 由於療效或安全方面的考慮、未能取得積極的臨牀結果、無法獲得必要的監管批准、未能實現市場採用、批准的用途範圍有限、製造成本過高、未能建立或維護知識產權或侵犯他人的知識產權 ，產品可能無法推向市場或僅取得有限的商業成功。如果我們的合作伙伴公司未能成功地將我們擁有經濟利益的管道產品商業化，可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。

適用於我們的一些合作伙伴公司業務的醫療保健法律和其他法規的變化 可能會限制他們 提供產品和服務的能力。

醫療保健或適用於我們某些合作伙伴公司業務的其他法律法規可能會發生變化，這可能會增加他們的合規性和開展業務的其他成本，需要顯著的系統增強，或者使他們的產品或服務變得不那麼有利可圖或過時，任何這些變化都可能對他們的運營結果產生實質性的不利影響。近年來，醫保法在政治和監管方面的關注度也越來越高，新的立法可能會對我們的一些合作伙伴公司的業務和 運營產生實質性影響。

我們 還預計國會、州立法機構和第三方付款人可能會繼續審查和評估替代醫療保健提供和支付系統，並可能在未來提出並通過立法或政策更改或實施，從而對醫療保健提供系統進行額外的根本性 更改。我們無法向您保證變更的最終內容、時間或效果， 目前也無法評估任何此類潛在立法對我們的某些合作伙伴公司、我們的業務模式、前景、財務狀況或運營結果的影響。

我們的合作伙伴公司和銷售藥品的合作伙伴和交易對手可能無法收取有關處方藥的預期價格 ，這可能會影響他們的收入，進而影響他們償還我們的能力 或他們向我們支付的金額。

我們的 銷售藥品的合作伙伴公司以及我們的藥品專利使用費的價值都會受到與處方藥定價相關的風險的影響。目前尚不確定藥品客户是否會繼續使用已有的處方藥定價方法，或者是否會採用其他定價基準來確定 行業內的價格。立法可能會導致聯邦醫療保險和醫療補助計劃的定價發生變化。監管機構已對聯邦計劃付款使用處方藥定價方法以及此類方法是否誇大了Medicare和Medicaid計劃的藥品支出 進行了調查。聯邦和州提案試圖更改聯邦醫療保險和醫療補助計劃計算某些 藥品付款的基礎。我們無法預測任何此類立法或行政行動的最終內容、時間或效果 或潛在立法或行政行動對我們的影響。對處方藥成本計算方法的任何更改都可能會減少我們在製藥行業運營的合作伙伴公司的收入，進而可能損害他們及時支付欠我們的任何本金和利息的能力 。此外，醫藥產品報銷的任何此類變化 同樣可能會減少我們從中獲得版税的醫藥產品的收入。

與藥品開發部門相關的風險

Enteris‘ 產品候選處於開發的早期階段，Enteris和任何被許可方在努力開發產品方面可能在很多年內都不會成功 。

Enteris的成功取決於其及其任何被許可方將其產品商業化的能力，這些產品將產生足夠的收入以維持和發展Enteris的運營。我們的大多數候選產品都處於早期開發階段，尚未獲得授權。 這些產品的開發預計還需要幾年時間。同樣，Enteris和任何潛在的被許可方都不得 開發和商業化任何其他幫助我們實現盈利和增長的多肽或小分子產品。即使Enteris和/或被許可方成功開發了此類產品，任何產品的開發都可能需要數年時間。Enteris‘ 實現增長的能力取決於許多因素，包括Enteris’及其被許可方完成 開發工作並獲得監管部門對其他候選產品的批准的能力。

Enteris 及其許可證持有人可能無法成功地為其任何候選產品獲得監管部門的批准，如果獲得批准， 批准可能不會及時。

即使Enteris或其任何許可證持有人在開發工作中取得成功，他們也可能無法為其候選產品獲得必要的監管 批准。FDA必須批准藥品在美國的商業生產和銷售。向美國以外銷售藥品也需要類似的監管批准。Enteris 及其合作伙伴的任何產品均未獲準在美國銷售，它們可能永遠不會獲得商業化所需的批准 。必須對我們合作伙伴的候選產品進行額外的人體測試，然後才能批准它們進行商業銷售 ，這種測試需要投入大量資源。延遲收到或未能收到這些批准將對Enteris產生產品收入的能力產生不利影響。

當前和未來的立法可能會增加Enteris或其合作伙伴獲得其候選產品的上市批准和商業化 的難度和成本。這可能會影響Enteris可能因此獲得的特許權使用費收入的時間和金額。

在 美國和一些外國司法管轄區，有關醫療保健系統的立法和法規方面發生了許多變化和擬議的變化 這些變化可能會阻止或推遲Enteris或其合作伙伴候選產品的上市審批， 限制或監管審批後活動，並影響我們的合作伙伴銷售其候選產品的盈利能力。已提出立法和監管建議，以擴大審批後要求，並限制藥品 產品的銷售和促銷活動。我們不知道是否會頒佈更多的法律變更，也不知道FDA的法規、指南或FDA或類似外國機構的解釋是否會更改，或者這些更改可能會對我們的合作伙伴候選產品的上市審批產生什麼影響(如果有)。此外，美國國會對FDA審批流程的更嚴格審查可能會大大推遲或阻止上市審批，並使我們的合作伙伴受到更嚴格的產品標籤和 上市後測試和其他要求。

Enteris‘ 技術或產品可能導致產品責任索賠。

雖然Enteris沒有商業產品，但Enteris的業務使我們面臨因人體試驗和目前用於臨牀試驗的藥片的製造而提出產品責任索賠的風險。給人類用藥，無論是在臨牀試驗中還是在商業上，都可能導致產品責任索賠，即使Enteris或Enteris合作伙伴的產品 實際上沒有造成傷害的過錯。此外，Enteris的產品可能會導致或似乎會導致不良副作用或潛在危險的藥物相互作用，而在藥物實際製造和銷售之前，我們可能無法瞭解或完全瞭解這些副作用或相互作用。產品責任索賠的辯護成本可能很高，並可能導致對我們不利的重大判決。即使產品責任索賠不成功，為此類索賠辯護所涉及的負面宣傳、時間和費用也可能會干擾我們的業務。 我們可能沒有足夠的資源來抗辯或滿足這些索賠。雖然我們目前維持產品責任保險 承保範圍，但承保金額可能不足以保護我們免受損失，或者未來可能無法以可接受的 條款獲得保險。

由於Enteris是一家生物製藥公司，其運營受到廣泛的政府監管。

我們的研究、開發和生產活動，以及我們的合作者和被許可方的活動，都受到聯邦、州、地方和外國政府當局的嚴格監管。藥品的監管審批流程需要 大量資源，可能需要多年時間。如果我們的合作伙伴無法獲得批准或延遲獲得批准，將 對我們生產產品以及從里程碑付款、產品銷售或版税中獲得收入的能力造成不利影響。由於我們的國內和國際業務，Enteris‘現在和未來的業務現在和將來仍然受到適用於我們的各種其他法律、規則和/或法規的約束。

FDA和其他監管機構可以隨時檢查Enteris生產設施，以確保符合當前良好的生產實踐指南。這些指南要求Enteris嚴格按照既定的製造和質量控制規則進行生產操作。這些機構中的任何一家都可以暫停生產運營和產品銷售，如果他們發現重大的 或反覆偏離這些指導方針。暫停可能會導致Enteris在產品開發和製造方面產生額外成本或延遲。

Enteris的成功取決於其保護其知識產權的能力。

Enteris 已申請與Enteris在其研究過程中發明的專利配方和製造技術相關的美國專利。Enteris公司最重要的美國製造和藥物輸送專利將於2024年至2036年到期，儘管Enteris公司正在申請延長這一保護期限。截至2021年12月31日，已頒發17項美國專利 ，其他申請正在審批中。Enteris還在選定的外國提交了專利申請，並已頒發了55項外國專利，其他申請正在申請中。Enteris面臨的風險是，其任何懸而未決的申請都不會作為專利頒發。此外，Enteris的專利可能被發現是無效的或不可執行的。Enteris的業務還面臨這樣的風險：例如，如果競爭對手 獨立開發或獲得類似或卓越的技術，其頒發的專利將不會為Enteris提供顯著的競爭優勢。如果Enteris無法保護其專利和專利應用程序，或者開發出類似或更優秀的技術，我們對我們技術的投資可能無法產生我們 預期的收益。

如果Enteris與其供應商或其被許可方遇到與其合同製造商的問題，Enteris可能需要 來確定替代製造商或供應商的資格，這可能會損害Enteris及其被許可方充分 並及時製造和供應藥品的能力。

Enteris 依賴第三方提供製造其現有產品所需的原材料，並預計將依賴第三方 為潛在的未來產品提供原材料，包括位於亞洲的供應商。Enteris正在努力 驗證替代供應商，但可能不會成功。目前Enteris技術的被許可方一般依賴於，預計未來的被許可方將依賴第三方供應商和合同製造商來生產也使用Enteris技術的藥品。

由於地緣政治行為(包括戰爭和恐怖主義)、新冠肺炎等不利的公共衞生事態發展或地震、颱風、洪水和火災等自然災害或其許可證持有人無法識別 和驗證替代供應商和合同製造商而導致的任何業務中斷，都可能進一步影響供應鏈。對供應商的任何依賴都可能涉及 幾個風險，包括可能無法獲得關鍵材料，以及對生產成本、交貨計劃、可靠性和質量的控制降低。

供應商問題造成的任何意外中斷都可能延誤Enteris或其被許可人的候選藥物或藥物產品的發貨，這可能會增加Enteris或其被許可人的銷售成本，或導致向Enteris的銷售額、版税或里程碑付款的損失或減少。

Enteris的生產設施已受到新冠肺炎和全球供應鏈限制的影響，未來的任何影響都可能對其運營和財務狀況產生不利影響。

由於新冠肺炎 及其對主要供應商和全球供應鏈的影響，Enteris 的生產率下降，一些所需物資的接收延遲。由於政府限制和新冠肺炎對其供應商的其他影響，以及減少全球供應鏈中的限制和延遲的努力的成功，Enteris未來可能會經歷類似的延遲 。任何進一步的減少或延遲都可能導致業務中斷和收入減少，這些都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大影響。

我們 正在持續監測我們自己的運營情況，並打算繼續採取適當行動來緩解 新冠肺炎疫情和全球供應鏈緊張帶來的風險，但不能保證我們會成功做到這一點。我們 正在採取預防措施來保護Enteris員工的安全和福祉，包括加強我們Enteris的標準操作程序，以提供額外的清潔和衞生措施、社會距離以及遵循 疾病控制和預防中心和新澤西州提供的指導方針。但是，不能保證正在採取的步驟 是否足夠或被認為是適當的。只要我們能夠獲得有關我們的客户、供應商、供應商和其他業務合作伙伴的信息並與其保持溝通，我們將尋求最大限度地減少對我們製藥開發部門供應鏈的中斷，儘管我們不能保證我們會成功。

項目1B. 未解決的工作人員意見

沒有。

第 項2.屬性

我們的公司總部和金融應收賬款部門位於德克薩斯州的達拉斯，我們在那裏租用了大約2,400平方英尺的空間。製藥開發部門的總部設在新澤西州的布恩頓，Enteris在那裏租用了大約32,000平方英尺的空間。我們相信這些設施足以滿足我們的業務需求。

項目 3.法律訴訟

我們 參與或曾經參與我們正常業務過程中產生的仲裁或各種其他法律程序。 我們無法預測這些索賠和其他程序的時間或結果。任何訴訟的最終結果都是不確定的， 不利或有利的結果都可能因辯護成本而對我們的運營結果、資產負債表和現金流產生實質性的負面影響，並轉移管理資源。目前，我們沒有參與任何仲裁和/或其他法律程序 我們預計會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性影響。

第 項4.礦山安全信息披露

不適用。

第 第二部分

第 項5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券.

市場信息

自2020年1月22日起，我們的普通股已在納斯達克資本市場掛牌上市，代碼為“SWKH”。

記錄持有者

截至2022年2月15日，我們的普通股大約有136名登記在冊的股東。實際的股東數量大於這個記錄持有人的數量，包括作為實益所有者但其股票由經紀商和其他被提名者以街頭名義持有的股東。這一數量的登記持有人也不包括其股份可能由其他實體以信託形式持有的股東。

分紅政策

截至 日期，我們尚未就股本支付任何現金股息。我們打算保留我們的現金，在可預見的未來不會支付任何現金股息 。

發行人 購買股票證券

2021年6月15日，董事會批准了一項股份回購計劃，根據該計劃，本公司有權根據所有適用證券 法律和法規，包括證券交易法第10b-18條，回購最多500萬美元的公司已發行普通股，或約312,500股普通股。股份回購計劃於2022年3月15日到期。 在截至2021年12月31日的年度內，根據股份回購計劃並無股份回購。

第6項。 保留

第 項7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下討論和分析應結合我們的財務報表和相關説明閲讀。我們的討論包括基於當前預期的前瞻性陳述，這些預期涉及風險和不確定性，例如我們的計劃、目標、預期 和意圖。由於多種因素，實際結果和事件的時間可能與這些前瞻性陳述中預期的大不相同 ，這些因素包括本報告的風險因素、關於前瞻性陳述的特別説明 和商業章節中陳述的那些因素。我們使用“預期”、“相信”、“估計”、“預計”、“打算”、“計劃”、“將會”等詞語以及這些詞語的變體和類似表達來識別前瞻性陳述。

聚焦核心專業金融業務的戰略 規劃

2021年5月17日，我們宣佈我們的董事會(“董事會”)成立了戰略審查委員會(“SRC”) ，以確定、審查和探索戰略替代方案，以期提高股東價值。SRC在其顧問的幫助下，完成了對公司每個部門的戰略選擇的全面審查。2021年11月1日，我們宣佈董事會批准了一項精簡的未來業務計劃，並已根據我們當前的治理結構開始實施幾項新措施。 這些措施的目標是改善我們的戰略重點、增長狀況和資本配置。董事會相信，這些措施將使我們能夠為股東創造長期價值。

環境、社會和治理

作為風險的監管者和長期企業價值的管理者，我們的管理層和董事會在評估、識別和了解環境、社會和治理(ESG)問題對組織運營模式的潛在影響和相關風險方面發揮着至關重要的作用。我們的董事會和管理層致力於確定最有可能影響業務運營和增長的ESG問題，將我們的投資戰略重點放在支持生命科學行業中以創新和增長為導向的公司，以實現社會和投資價值的最大化。

在我們在公司內部支持的ESG問題中，我們致力於招聘、激勵和開發多樣化的人才。我們提倡並培養一種公司文化，在這種文化中，無論年齡、性別、種族、宗教、性取向、身體狀況、文化背景或原籍國，每一種聲音都受到歡迎、傾聽和尊重。

我們的業務性質通過注意我們和我們的合作伙伴在業務中使用的產品來支持環境可持續性。 我們提倡回收以減少垃圾填埋，我們為員工提供混合工作模式，使員工能夠靈活地遠程工作 ，從而減少汽車或公交車通勤產生的碳排放。

概述

我們 已將我們的業務分為兩個部門：財務應收賬款和製藥開發。這些細分市場反映了我們 評估業務績效和管理運營的方式。請參閲第一部分第一項，業務 和第二部分第8項，財務報表綜合財務報表附註1 及附註11，提供有關分部資料的進一步資料。

財務 應收賬款投資組合概覽

下表概述了截至2021年12月31日及截至該年度的未完成交易(單位：千，不包括費率、份額和每股收益數據)：

除非另有説明，否則我們的優先擔保債務資產通常通過按公司季度淨銷售額和特許權使用費收取的收入利息償還。

關鍵會計政策和估算

對我們財務狀況和經營結果的討論和分析基於我們的合併財務報表，該報表 是根據美國公認會計原則(GAAP)編制的。編制財務報表要求我們做出影響資產、負債、收入和費用的報告金額以及相關或有資產和負債的披露的估計和判斷。我們持續評估我們的估計，包括與收入 確認、股票補償、應收賬款和長期資產減值、商譽減值和可識別無形資產、權證和投資估值、或有對價、所得税和或有及訴訟等有關的估計。我們根據過往經驗及我們認為在當時情況下合理的各種其他假設作出估計，而這些假設的結果構成對資產及負債的賬面價值作出判斷的基礎，而該等資產及負債的賬面價值並不容易從其他來源顯現。在不同的假設或條件下，實際結果可能與這些估計值不同。本節討論的會計估計和假設是我們認為對理解我們的合併財務報表最關鍵的那些，因為它們本身就涉及重大判斷和不確定性。關於我們的重要會計政策的討論，請參閲第二部分第8項合併財務報表附註1，財務報表和補充數據.

貸款損失撥備

根據投資組合抵押品價值和信用質量指標(包括不良資產)、投資組合多樣化和集中度評估以及經濟狀況，審查貸款損失撥備的充分性，以確定是否需要進行定性調整。我們定期審查我們的應收賬款以確定損失的可能性，並在考慮拖欠、債務人的財務狀況、標的抵押品的價值以及擔保等第三方信用增強等因素後記錄註銷。

確定貸款損失準備金水平的過程需要高度的判斷力。其他給出相同信息的人 可能會得出不同的合理結論。

財務 應收賬款

財務 應收賬款是根據每項應收賬款的記錄投資與按每項應收賬款的有效利率(應收賬款的合同利率根據任何遞延費用、成本或折扣/溢價調整後的利率)折現的預期未來現金流量之間的差額來計量的，或者如果應收賬款依賴抵押品 ，則為抵押品的公允價值。當減值被確定為可能時，將根據抵押品的公允價值進行計量。減值的確定涉及管理層的判斷以及使用關於抵押品價值的市場和第三方估計 。減值應收賬款的估值和相應的減值影響信貸損失準備金的水平 。

收入 確認

財務 應收賬款段

公司的應收財務賬款部門根據實際利率法按權責發生制記錄利息收入，以達到我們預期收取此類金額的程度。獎勵費用(如果有)在相關的 履約期結束時根據基礎合同確認。其他行政服務收入在履行合同義務或提供服務時確認。

醫藥 發展細分市場

公司的藥品開發部門與戰略合作伙伴簽訂協作和許可協議，根據該協議，公司可以將其候選產品的研究、開發、製造和商業化的權利獨家許可給第三方。 這些協議的條款通常包括向公司支付以下一項或多項費用：不可退還的預付許可費 ；某些費用的報銷；客户選擇權行使費用；開發、監管和商業里程碑付款；以及許可產品淨銷售額的版税 。

在確定履行每項協議規定的義務時應確認的適當收入數額時，公司應執行以下步驟：(1)確定合同中承諾的貨物或服務；(2)確定承諾的貨物或服務是否為履約義務，包括它們在合同中是否不同；(3)計量交易價格，包括對可變對價的限制；(4)將交易價格分配給履行義務 ；以及(V)當公司履行每項業績義務時(或作為)收入的確認。作為此等安排的會計安排的一部分，本公司必須根據其判斷來確定：(A)根據上文第(Ii)步確定的履約義務數量；(B)上文第(Iii)步下的交易價格；(C)上文第(Iv)步交易價格分配合同中確定的每項履約義務的獨立售價；以及d)上文第(V)步下履約義務的合同期限和履行方式。本公司使用判斷來確定除特許權使用費外的里程碑或其他可變對價是否應計入交易價格，如下所述。交易價格按相對獨立銷售價格分配給每個 履約義務，公司將其收入確認為或在履行合同項下的履約義務時確認。

在滿足收入確認標準之前收到的金額 作為遞延收入計入公司的綜合資產負債表 。預計在資產負債表日後12個月內確認為收入的金額被歸類為當期 遞延收入。預計在資產負債表日後12個月內未被確認為收入的金額被歸類為遞延收入，扣除當期部分。

金融工具的公允價值

我們金融工具的公允價值反映了在計量日期(退出價格)市場參與者之間有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的金額。

我們不需要按公允價值經常性調整的金融工具主要包括現金和限制性現金、 應收賬款和財務應收賬款、應付賬款和應計費用。我們認為，由於現金及現金等價物、應收賬款及財務應收賬款、應付賬款及應計費用的到期日相對較短，其賬面值接近公允價值。

所得税 税

我們報告實體的某些遞延税項淨資產的確認取決於但不限於報告實體的未來盈利能力、潛在的暫時性差異何時會逆轉以及税務籌劃策略。此外，在評估我們實現與NOL結轉相關的遞延税項資產的能力時，需要管理層對估計和預測的使用作出判斷，因為這些資產大多受有限的結轉期限制。

公司將通過評估每個報告日期可能存在的正面和負面證據，繼續評估對遞延税項資產計提估值準備的必要性。遞延税項資產估值準備的任何調整都記錄在確定需要調整的期間的經營報表 中。

請 參閲第二部分第8項合併財務報表附註12，財務報表和補充數據.

最近 會計聲明

關於最近會計聲明的討論，請參閲第二部分第8項合併財務報表附註1，財務報表和補充數據.

2021年和2020年12月31日終了年度比較

收入

在截至2021年12月31日和2020年12月31日的財年中，我們分別創造了5620萬美元和3670萬美元的收入。截至2021年12月31日的年度，收入主要包括應收財務收入的利息、手續費和特許權使用費3,930萬美元，以及從我們的醫藥開發部門收到的1,680萬美元。1,950萬美元的增長主要包括我們應收財務收入的利息和手續費增加了860萬美元，以及我們的製藥開發部門的收入增加了1,090萬美元。藥品開發部門收入的增長包括與Enteris與CARA的許可協議有關的里程碑式收入。應收財務業務收入增加860萬美元是由於特許權使用費收入淨增加570萬美元，應收財務收入手續費和利息增加490萬美元，原因是為新貸款和現有貸款提供資金，以及2021年第四季度還清的兩筆貸款的加速手續費和利息收入。自2020年第一季度以來，已償還或償還的融資應收賬款的利息和手續費收入減少了200萬美元，部分抵消了收入的增加 。

計提信貸損失和減值費用準備

我們 未確認截至2021年12月31日的年度的任何信貸損失準備或減值費用。在截至2020年12月31日的年度內，我們確認了20萬美元的債務證券減值支出。

利息 費用

利息 費用包括我們循環信用額度的應計利息、未使用的信用額度和維護費，以及季度最低費用和債務發行成本的攤銷。截至2021年12月31日的年度利息支出從截至2020年12月31日的50萬美元降至40萬美元 。截至2021年12月31日，循環信貸安排餘額約為8,000美元，而截至2020年12月31日的循環信貸安排餘額為1,180萬美元，這導致截至2021年12月31日的年度的平均未償還信貸安排餘額 與截至2020年12月31日的年度相比有所下降。

製藥 製造、研發費用

製藥 製造、研發費用從截至2020年12月31日的年度的430萬美元增加到截至2021年12月31日的年度的730萬美元。300萬美元的增長主要是由於與內部渠道計劃相關的費用增加 。這包括成功進行第一階段臨牀試驗，啟動優化配方的亮丙瑞林的第二階段臨牀試驗，購買一種用於生產臨牀試驗材料的活性藥物，以及開發一種用於中樞神經系統適應症的新產品。增加的費用還包括購買一種特殊賦形劑，為CARA生產臨牀試驗材料。

或有對價公允價值變動

我們 於截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度分別確認收購相關或有對價的公允價值變動收益30萬美元及虧損440萬美元。或有對價是與2019年收購Enteris有關的溢價，以及根據與CARA簽訂的口頭配方許可協議，分享Enteris應支付的某些里程碑和特許權使用費 Enteris的Pepteigence®技術在任何適應症中開發和商業化Oral KORSUVA™的權利， 不包括韓國和日本(請參閲第二部分，第8項，財務報表和補充數據，合併財務報表附註2，以瞭解有關或有對價的進一步資料)。或有對價在整個2021年期間重新計量為公允價值。負債的賬面價值可能波動很大，實際支付的金額可能與負債的估計價值有很大不同。

折舊和攤銷

截至2021年12月31日的年度折舊和攤銷費用減少800萬美元，主要包括與企業無形資產相關的攤銷費用減少。攤銷費用與無形資產的預期未來現金流 一致。

常規 和管理

一般費用和行政費用主要包括薪酬；管理層、員工和董事會的股票薪酬和相關成本； 法律和審計費用；以及公司治理費用。截至2021年12月31日的年度，一般及行政開支由截至2020年12月31日的1,050萬美元增至1,360萬美元。310萬美元的增長主要是由於SRC努力為公司尋找、審查和探索戰略替代方案而產生的支出增加了190萬美元 ；該等支出主要包括法律和財務諮詢費以及董事會薪酬。增長 還包括工資、福利和股票薪酬支出增加80萬美元，以及整體辦公、保險和租金支出增加40萬美元。其他專業費用減少了10萬美元，部分抵消了增加的費用。

其他 收入(費用)，淨額

截至2021年12月31日的年度的其他淨收益反映了我們權證資產的公允價值變化帶來的30萬美元的公允市值淨收益，以及我們的Misonix和Bioventus普通股的公允價值變化帶來的180萬美元的公允市值淨收益。在截至2021年12月31日的一年中，我們投標了Misonix普通股，收到了190萬美元的現金和71,361股Bioventus普通股，並確認了投標Misonix普通股的10萬美元虧損。

截至2020年12月31日的年度，其他費用淨額反映了我們權證衍生品公允價值變動造成的60萬美元公允市價淨虧損，以及我們Misonix普通股公允價值變動帶來的60萬美元公允市價淨虧損。

收入 税費(福利)

在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，我們分別確認了710萬美元的所得税支出和150萬美元的所得税優惠。 所得税支出增加860萬美元是由於截至2021年12月31日的年度應納税所得額較前一年同期有所增加。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的累計遞延税額資產總額分別為3890萬美元和6780萬美元。根據歷史 和預期的未來經營業績，我們得出結論，我們很可能無法在未來實現美國聯邦和州遞延税項資產的全部 收益。截至2021年12月31日和2020年12月31日，遞延税項資產的估值津貼分別為1,630萬美元和3,750萬美元。我們相信，在2021年12月31日，我們更有可能在未來從美國聯邦和州遞延税項資產中獲得約2,050萬美元的收益。

截至2021年12月31日，我們有1.541億美元的聯邦所得税NOL。聯邦NOL結轉，如果不抵消未來的收入，將在2037年前到期。在1.541億美元中，約有400萬美元可以無限期結轉。我們還有310萬美元的聯邦研究信貸結轉。聯邦研究積分將在2040年前到期，其中大部分將在2029年前到期。

流動性 與資本資源

截至2021年12月31日，我們擁有4290萬美元的現金和現金等價物，而截至2020年12月31日，我們擁有300萬美元的現金和現金等價物。我們現金餘額增加3,990萬美元的主要原因是我們收到的應收融資利息、手續費、本金和特許權使用費支付1.067億美元，以及我們的製藥開發部門產生的淨付款860萬美元(根據合併協議的規定，淨860萬美元包括與完成許可協議下的里程碑相關的1500萬美元付款 減去支付給Enteris賣家的810萬美元)。這一增長被4,160萬美元的投資資金(扣除遞延費用和發起費用)、2,210萬美元的應付帳款、工資和 福利支出(包括用於Enteris內部管道項目和資本支出的540萬美元)和1,180萬美元的信貸償還 部分抵消。

現金流的主要 驅動因素

我們未來產生現金的能力主要取決於我們能否成功實施我們的應收財務部門業務模式 ，即通過向廣泛的生命科學公司、機構和發明家提供資本來產生收入，以及我們的製藥開發部門的成功 。我們的收入主要來自四個來源：

截至2021年12月31日，我們的應收賬款投資組合包括1.816億美元的應收賬款、120萬美元的可銷售投資 和350萬美元的成本法投資。我們預計這些資產將在2022年產生正現金流。然而，我們持續 監控我們的應收賬款組合的短期和長期財務狀況。此外，我們的大部分金融應收賬款投資組合都是債務工具，採用浮動利率，利率下限基於倫敦銀行同業拆借利率。利率的變動，包括倫敦銀行同業拆息利率水平或以另一參考利率取代倫敦銀行同業拆息利率，可能會影響採用浮動利率的債務工具的利息收入。我們相信，如果未來市場利率上升，我們處於有利地位。

我們 繼續評估多個有吸引力的機會，如果完成，我們相信將同樣產生額外的收入。由於很難預測任何投資的時間，我們的財務應收賬款部門可能無法產生高於我們現有資產預計在2022年產生的正現金流 。我們不假設借款人在短期內還款，因此，我們不能保證實際結果與上述陳述不會有實質性差異。

我們 預計藥品開發部門將從其許可協議和客户關係下收到的收益中產生高於支出的正現金流；然而，根據許可協議收到付款的時間是不確定的，並取決於我們技術被許可人的候選藥物開發的成功與否。此外，新冠肺炎疫情已導致 總體藥物臨牀試驗中斷和延遲，並可能影響我們的技術許可方實現里程碑的預期時間，根據我們的許可協議，我們將根據這些里程碑獲得收入。

我們 於2018年6月簽訂了2000萬美元的循環信貸安排。信貸安排於2021年9月27日修訂，將終止日期延長至2022年9月30日，並將信貸安排承諾金額增加至2,200萬美元。我們將繼續探索有關新信貸安排的其他 選項。截至2021年12月31日，該信貸安排下可供借款的資金約為2,200萬美元。

表外安排 表內安排

在正常的運營過程中，我們從事各種根據公認會計原則未記錄在我們的合併財務報表中的財務交易。這些交易在不同程度上涉及信用、利率和流動性風險。此類交易主要用於管理合作夥伴公司的融資請求，並採取貸款承諾和信貸額度的形式。

擴展信貸的承諾的合同金額表示如果合同被完全動用、合作伙伴公司違約以及任何現有抵押品的價值變得一文不值的情況下潛在的會計損失金額。我們在作出承諾和有條件債務時使用的信貸政策與我們對資產負債表內工具的信貸政策相同。

截至2021年12月31日，我們有720萬美元的未到位資金承諾。請參閲第二部分第8項，財務報表 ，綜合財務報表附註7，以瞭解有關本公司承諾及或有事項的進一步資料。

項目7A.關於市場風險的定量和定性披露

在截至2021年12月31日的年度內，我們的現金和現金等價物被存入資本充足的金融機構的賬户。 我們的現金和現金等價物在2021年12月31日的公允價值接近其賬面價值。

投資 和利率風險

我們 受到金融市場風險的影響，包括利率的變化。利率風險被定義為我們當前和未來收益對利率波動、利差關係的可變性、我們資產和負債之間的重新定價間隔的差異以及利率可能對我們現金流的影響的敏感度。

由於我們尋求向廣泛的生命科學公司、機構和投資者提供資本，我們的大部分金融應收賬款投資組合基於浮動利率和LIBOR下限支付利息，因此我們的淨投資收入在一定程度上取決於我們從現金和現金等價物上賺取的利率與我們將這些資金借給第三方的利率之間的差額 。因此，我們受到與市場利率變化相關的風險的影響。我們可能會使用利率風險管理技術，通過以可變利率提供資本來限制我們對利率波動的風險敞口。我們目前不從事任何利率對衝活動。我們不斷監控我們的投資組合，並對我們的投資組合進行定位，以適當地應對我們任何投資的信用評級下調 。

在 2018年，我們簽訂了循環信貸安排。當我們借入資金進行額外投資時，我們的收入將在一定程度上取決於我們借入資金的利率與我們投資這些資金的利率之間的差異。因此，我們將面臨與市場利率變化相關的風險。在利率上升的時期，當我們有未償債務時，我們的資金成本會增加，這可能會減少我們的收入，特別是在我們繼續持有固定利率投資的情況下。我們通常 尋求通過用浮動利率為我們的債務投資定價來緩解這種風險，以保持我們的投資組合相對於槓桿成本的利差。如果被認為是謹慎的，我們可能會使用利率風險管理技術來努力將我們對利率波動的風險敞口降至最低，而我們並沒有這樣做。利率變化或套期保值交易導致的不利發展 可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。因此，無法保證市場利率的重大變化不會對我們的投資收入產生重大不利影響(扣除借款費用) 。

通貨膨脹率

我們的某些合作伙伴公司可能會受到通貨膨脹的影響。如果此類合作伙伴公司無法將其成本的任何增加轉嫁給其客户，則可能會對其業績產生不利影響，並影響其支付我們貸款的利息和本金的能力。此外， 由於通貨膨脹，我們的合作伙伴公司未來運營業績的任何預期下降都可能對這些投資的公允價值產生不利影響 。我們投資的公允價值的任何減少都可能導致未來的未實現虧損，從而減少我們淨資產的賬面價值。

項目8. 財務報表和補充數據

SWK 控股公司

財務報表索引

目錄

獨立註冊會計師事務所報告

致 公司股東和董事會

SWK 控股公司

關於合併財務報表的意見

我們 審計了所附SWK控股公司及其子公司(公司)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表、截至2021年12月31日的兩個年度內每個年度的相關合並收益表、股東權益和現金流量表以及相關附註(統稱為合併財務 表)。我們認為，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的兩個年度的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。

徵求意見的依據

這些 合併財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的合併財務報表發表意見 。我們是一家在公共 公司會計監督委員會(美國)(“PCAOB”)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須獨立於公司 。

我們 按照PCAOB的標準進行審計。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。 本公司不需要也不需要我們對其財務報告內部控制進行審計。作為我們審計的一部分，我們被要求瞭解財務報告的內部控制，但不是為了表達對公司財務報告內部控制有效性的意見。因此，我們不表達這樣的意見。

我們的 審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是欺詐)，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的數額和披露的證據。我們的審計還包括評估使用的會計原則和管理層做出的重大估計，以及評估合併財務報表的整體列報。 我們相信我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

重大審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指在對合並財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，並且：(1)涉及對合並財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對合並財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。

應收金融賬款的估值

如綜合財務報表附註3所述，截至2021年12月31日，本公司的綜合財務應收賬款餘額為181.6 百萬美元，扣除信貸損失準備840萬美元。在截至2021年12月31日的年度內，該公司產生了3930萬美元的應收財務利息收入，其中包括手續費。本公司的財務應收賬款 按已攤銷成本扣除未攤銷發端費用(如有)列賬。應收財務賬款的利息收入按本公司預期收取該等款項的實際利率法按應計制入賬。公司 評估每筆應收賬款的利息和本金的可收回性，以確定其是否減值。如果根據當前信息和事件，公司確定其 很可能無法根據現有合同條款收回到期金額，則應收財務 被視為減值。當一筆貸款被視為減值時，通過比較應收賬款的賬面價值和通過對預期未來現金流進行貼現而確定的價值來計算損失金額。如果實際現金流大幅低於估計，可能會對應收賬款賬面價值和經營業績產生重大不利影響。

我們認為執行與應收賬款估值有關的程序是一項重要審計事項的主要考慮因素 是對綜合財務報表的整體影響，包括本公司遞延税項資產的變現，以及管理層在制定預期未來現金流量的假設時作出大量判斷，進而導致核數師在執行審核程序及評估與預期未來現金流量有關的審核證據時作出重大判斷、主觀性及努力 。此外，對於某些應收賬款，可用來評估預期未來現金流的歷史數據可能有限。

解決問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見 。這些程序包括評估管理層編制應收賬款和潛在信貸損失預期現金流估計的流程和估值方法，測試估計中使用的基礎數據的完整性和準確性，以及評估管理層用於估計未來現金流的假設。評估管理層用來估計未來現金流量的假設是否合理，包括考慮本公司 財務應收賬款組合的歷史現金流量，將前期估計與同期實際結果進行比較， 支持或與估計的未來現金流量相反的公開可獲得的信息，以及確定估計使用的現金流量是否與審計其他領域獲得的證據一致。

/s/ BPM LLP

PCAOB編號：207

我們 自2006年以來一直擔任本公司的審計師。

加利福尼亞州聖何塞

March 25, 2022

SWK 控股公司

合併資產負債表

(單位為 千，共享數據除外)

見合併財務報表附註。

SWk 控股公司

合併損益表

(單位為 千，每股數據除外)

見合併財務報表附註。

SWK 控股公司

合併股東權益表

(單位為 千，共享數據除外)

見合併財務報表附註。

SWK 控股公司

合併現金流量表

(單位：千)

見合併財務報表附註。

SWK 控股公司

合併財務報表附註