DEFA14A

附表14A

(RULE 14a-101)

委託書中的必填信息

附表14A 信息

根據本條例第14(A)條作出的委託書

1934年證券交易法(修訂號)

由註冊人☐以外的另一方提交的註冊人提交的文件

選中相應的框：


☐		初步委託書

☐		保密，僅供委員會使用(規則14a-6(E)(2)允許)

☐		最終委託書

☐		權威的附加材料

		根據第240.14a-12條徵求材料

ViaSat公司

(其章程中規定的註冊人姓名)

(提交委託書的人姓名，如果不是註冊人的話)

支付申請費(勾選適當的方框)：



		不需要任何費用。

☐		以前與初步材料一起支付的費用。

☐		根據交易法規則14a-6(I)(1)和0-11所要求的第25(B)項所要求的證物中的表格計算費用。

由Viasat，Inc.提交。

根據1934年《證券交易法》第14a-12條

主題公司：ViaSat，Inc.

(選管會檔案編號：000-21767)

以下是Viasat，Inc.(Viasat)執行主席Mark Dankberg於2022年2月14日參與的播客採訪記錄，該播客由Viasat於2022年3月24日發佈在其網站上。本成績單由第三方準備，未經獨立核實，可能包含錯誤：

談話稿

複合體：一個多袋子的解剖：為什麼是Viasat，為什麼是Inmarsat，為什麼是現在，第2/22/2022集



本·克萊蒙：		歡迎來到複合者播客，在這裏我們將探索上市公司財富創造故事的剖析。在這個節目中，我們邀請您成為牆上的一隻蒼蠅，觀看專業投資者與上市公司首席執行官的實際對話。我是你們的主持人，本·克萊蒙，Cove Street Capital的合夥人兼投資組合經理。在這些對話中，我通過提出我在Cove Street勤奮過程中提出的確切問題來採訪高級管理人員。無論您是專業投資者、創始人，還是隻對商業感興趣的人，我們都認為這個播客為您提供了一些東西。這一季的複合者，多袋子的解剖，是由泰格斯贊助的。泰格斯是一家創新的、顛覆性的公司，正在改變專業投資者的工作方式。欲瞭解更多信息，請訪問他們的網站tegus.co。

演講者1：		您的主持人和播客所表達的所有觀點僅代表其個人觀點，並不代表Cove Street Capital或任何附屬公司的觀點。本播客僅供參考。這不是投資建議，不應作為任何投資決策的依據。我們不建議購買或出售任何證券。房東和客人可能是所討論證券的實益所有人。您不應假設討論的證券是或將會盈利。

本·克萊蒙：		我們今天節目的迴歸嘉賓是Viasat的聯合創始人兼執行主席Mark Dankberg。ViaSat是一家市值31億美元的公司，在全球範圍內提供寬帶和通信產品和服務。ViaSat最初是一家以國防為導向的公司，但後來通過開發世界領先的高吞吐量地球靜止衞星，以面向消費者和企業的產品為基礎。

		在我們第一次採訪Mark之後，Viasat宣佈有意與Inmarsat合併，Inmarsat是一家總部位於英國的公司，在全球範圍內提供陸上、海上和空中移動衞星通信服務。毫無疑問，這筆交易的規模和時機對許多業內人士來説都是一個驚喜，特別是因為Viasat正在準備在短時間內發射三顆新衞星。鑑於這一切，我非常好奇地從Mark那裏聽到關於為什麼Viasat決定收購Inmarsat而不是其他潛在目標，為什麼Viasat是Inmarsat的合適所有者而不是其他潛在買家，為什麼現在交易而不是等到這三顆新衞星發射，Inmarsat如何融入Viasat的混合網絡理念，以及Viasat計劃如何在文化上整合Inmarsat員工。



		在我們開始之前，只有幾個公開的事情要知道。首先，Cove Street擁有Viasat的股份。其次，Cove Street專門就我們對Viasat的立場進行了一些播客和採訪。

		這裏是我與Viasat聯合創始人兼執行主席Mark Dankberg的第二次對話。一如既往，我們將在公司歷史上的一個關鍵時刻開始這個播客節目。我認為，目前的時刻，包括即將發射的三顆ViaSat-3衞星，以及即將與Inmarsat合併，是最近記憶中最關鍵的時刻。

		因此，也許讓我們從Inmarsat的廣泛概述開始，包括它的資產、優勢甚至最近的歷史。

馬克·丹克伯格：		好的沒問題。我可以給你介紹一下國際海事衞星組織的歷史概況。它成立於大約40年前，是一個公共利益實體，是聯合國的一個分支，目的是在海上提供衞星覆蓋。當時，對於一家商業公司來説，真的沒有重大的商業案例可以這麼做。因此，Inmarsat的目的主要是為飛機和船隻提供海上安全。隨着時間的推移，它們也進化成了其他功能。

		在大約20年的時間裏，該公司基本上是一個政府間壟斷企業。然後我認為大約在15，17年前，它被私有化了，因為可以與Inmarsat競爭的其他服務正在變得可用。

		Inmarsat的另一個真正重要的事情是，它是使用被稱為L波段的頻譜形成的，大約在1.5 GHz的範圍內，所以在地面無線空間中，這將被認為是低頻段。因此，它主要適用於語音通信和非常低速的數據，這也與它的使命一致。因此，你可以通過海洋進行語音連接，這將相當於人們通過陸地或消息傳遞可能擁有的無線電系統。

		在它們上市後，該公司意識到對寬帶通信的需求越來越大，人們開始通過所謂的VSAT系統來實現這一點，也就是説，陸地上使用的相同類型的衞星數據系統可以在海上使用帶有跟蹤天線的系統。因此，這是Inmarsat歷史上的一個重要時刻，他們通過發射一組名為Global Express的Ka波段衞星，將服務擴展到寬帶。



		這對他們來説是一個巨大的轉變，承認L-band，即使他們有被稱為寬帶的服務，也不是最好的寬帶平臺。L波段還有其他優勢。為了能夠提供高速數據，他們也推出了Ka波段系統，同樣，主要是在海上，但也覆蓋了陸地，因為他們也有一些通過L波段。

		然後，大約兩年前發生的主要變化是，該公司被私有化，由一羣私募股權公司私有化。

		這只是一個概述，如果您想了解其中的任何部分，我可以更深入地討論。

本·克萊蒙：		是的，我想我想深入瞭解為什麼Inmarsat是Viasat的好合作夥伴。我有一個風險投資界的朋友，他使用這個框架，他稱之為為什麼是你，為什麼是我們，為什麼是現在？每當他評估潛在投資時，他都會使用這個框架。因此，我將竊取這個框架，並向您提出一些問題。

		因此，讓我們從為什麼要收購Inmarsat開始，而不是(A)什麼都不做，只是等待你自己的衞星發射，或者(B)參與衞星提供商的另一個方面的整合。

馬克·丹克伯格：		好吧。我們不斷評估我們所在的戰略框架。我們主要是想弄清楚如何才能讓我們的股東滿意。這通常涉及到我們如何為客户提供更好、更具競爭力的服務。

		我想説的是，我們幾乎從一開始就一直在從事移動業務。實際上，大約35年前，我們的第一項業務是為美國政府，主要是海軍和空軍，以及一些陸軍提供窄帶衞星通信。我們對機動性有很好的理解。對移動性的要求與對固定用户的要求略有不同。我們可以更詳細地解釋為什麼會這樣。

		因此，基本上，我們會問自己的問題是，我們將在哪裏最好的市場來指導我們的努力？移動和固定，因為我們都在這兩個業務，寬帶，窄帶，想想陸地或海上。

		我們重新評估每一件事的方法之一是，我們是否可能進行潛在的收購，以增強我們的地位，並使我們能夠獲得我們認為市場真正需要的一些資源或資產或能力。然後問題是，我們是通過收購更有效地做到這一點，還是從有機的、本土的角度？然後，我們要考慮的另一件事是無論它是什麼，我們正在嘗試創建的那個方面的質量，我們可以構建或獲得的質量是什麼，這需要我們多長時間？



		而當我們做出收購是否對我們有利的決定時，我們會考慮的主要衡量標準基本上是，它是否以每股為基礎增值？這就是我們的測試。

		在一定程度上，我們使用這一測試的原因是它與我們對戰略規劃的看法一致。當我們研究公司內部的資源分配，重點放在競爭激烈的市場上時，我們要考慮的一件事是，這些事情是否會改善我們正在為股東創造的價值。衡量這一點的最好方法是以每股為基礎。

		這就是我們所經歷的過程。我談到移動性方面的部分原因是，幾乎每次我們完成收購時，都是在我們非常瞭解的領域，我們正在與客户合作我們感覺我們瞭解他們的需求，我們正在研究端到端在基礎上，從尋找客户，到能夠為他們服務，支持他們，交付他們想要的服務或產品。對我們來説，評估候選收購的最佳方式是，我們真的很好地瞭解它們帶來了哪些因素。

		所以我認為這是它的第一部分，我們可以看到(A)，這看起來是一次增值收購。然後另一件重要的事情是，我們覺得我們真的很瞭解這些成分。

		然後，對我們來説一直很重要的另一件事，是試圖評估好處和壞處：好的，哪裏會出問題？什麼才是正確的？通常情況下，我們希望看到的是更多的潛在好處，而不是潛在的壞處，因為好處中有一些非常非常有吸引力的元素。可能有點太無形，或者可能涉及比我們在進行確定的每股增值/稀釋計算時想要使用的風險更大的風險，但我們希望它是我們非常非常感興趣的東西，我們認為有可能獲得它。只是更難判斷這種情況是否會發生，通常是因為它涉及市場的不確定性，什麼市場會真正重視我們認為可以為我們增加價值的方面。

本·克萊蒙：		我一直傾向於收購方是自然收購方或合適買家的交易。所以我很感興趣，你的資產和戰略使你成為Inmarsat的好買家，從這個意義上説，你可以接受他們正在做的事情，並有可能加速並使他們成為更好的合作伙伴？

馬克·丹克伯格：		是的，你説的最後一件事是，當你看一筆收購時，其中一個問題是……顯然，你之所以進行收購，是因為你認為在某種程度上這會讓你的公司變得更好。但同時，您真正想了解的是，您是否完全依賴您要收購的公司，或者您是否擁有可以幫助他們的服務和產品變得更好的要素？因此，這是我們思考過程中的一個重要部分。原因是，我們在很大程度上是在互補市場做類似的事情。我們相信，我們非常瞭解Inmarsat面臨的挑戰，以及他們的客户想要的東西。



		另一件事是，我們已經制造了我們的客户在Inmarsat衞星上使用的設備，這讓我們能夠透視和自信地瞭解他們的衞星可以做什麼，他們的服務是如何工作的，以及能力是什麼。

		我們還購買了Inmarsat服務，以便在某些情況下更好地為我們的客户服務。因此，這又一次讓我們對它們有了很好的瞭解。然後，我認為我們對客户的需求有自己的看法，我們認為在我們自己的業務中發揮了作用。這是我們認為可以增加Inmarsat為其客户和其他企業提供的服務的東西嗎？這就是我們思考這一點的方式。

本·克萊蒙：		我認為，對Cove Street股東乃至整個市場來説，最令人震驚的部分可能是為什麼現在就問這個問題。您已花費數年時間建造ViaSat-3衞星，在接下來的12個月左右，您將開始從這些資產中獲得收入。我們的問題是，為什麼不等到資產負債表狀況好轉，因為你開始從ViaSat-3資產產生現金流，而不是去年冬天宣佈這一消息？

馬克·丹克伯格：		好吧。當你問，為什麼是現在，明顯的含義是，它可能更早，也可能更晚。你給了它一些理由，供以後使用。最簡單的答案是，Inmarsat的所有者已經決定啟動出售該公司的程序。他們認為與另一家公司合併對他們的股東來説是最好的。我認為了解這一點很重要，因為他們得到的大部分考慮都是在Viasat 庫存中。考慮到可能收購這些公司的眾多公司，他們可能預料到，即便是對其他收購者來説，結果也可能是這樣。為什麼現在，最簡單的部分是他們要出售自己，然後我們面臨的問題是，這有意義嗎？

		現在，從我們的角度考慮的其他事情是，我們對Inmarsat的表現感到擔憂，主要是圍繞着我之前提出的觀點，即從L波段向Ka波段的過渡。在他們擁有Ka頻段之前，我認為他們仍然有一項L頻段服務，他們稱之為Fleet Broadband，但那是一項真正的服務，以千比特而不是以兆比特為單位提供速度，這是客户對寬帶服務的更大期望。這是一個棘手的轉變，因為通過承認他們需要從L頻段過渡到Ka頻段才能真正提供寬帶，這在Inmarsat的客户羣中創造了一點開放季節，這些客户可以決定，如果我需要一項全新的服務，也許我可以更快地獲得它，或者除了Inmarsat之外，可能還有其他可能提供這種服務的公司。

		因此，他們經歷了一段相當不確定的幾年時間。回到我們評估收購的方式，這給我們帶來了不確定性，因為我們希望在增值交易中擁有信心，而這種不確定性是其中的一個因素。



		所以，回到為什麼現在，其中一件事是，在過去大約12個月的時間裏，Inmarsat確實穩定了這項業務，它開始再次增長。這是我們鼓勵投資者在我們的委託書中查看的事情之一，就是從他們的財務狀況中獲得一種感覺，即業務已經穩定並再次增長。這是對我們所做的金融分析的信心的重要貢獻。

		另一件對我們來説非常重要的事情是，我們有一個論點，我們試圖在我們的一些移動業務中進行測試。其中之一是，雖然移動業務，當你考慮所有不同的模式，你有緊急或安全考慮，你有運營業績，你有乘客或機組人員希望在這些平臺上連接。我們感覺他們正在導致的是對帶寬的需求，這不僅僅是在海洋上，而是集中在機場、港口和其他地區，這些平臺，無論是輪船還是飛機，往往都會聚集在一起。大量的洲際服務或全球服務是在海洋上，但它通常起源於或終止於某個人口中心。

		我們的一個論點是，這對那些服務的購買者來説真的很重要。我們發現，在過去的一兩年裏，市場上已經證實了這一點。梳理出當前和最重要的價值主張總是很困難的，但這是我們認為有效的，而且我們確實增加了Inmarsat的能力。因此，這也給了我們信心，我們可以很好地預測合併後的情況，足以進行收購。

本·克萊蒙：		與泰古斯合作，我們為您帶來了Comounders。我們創建了複製者，以揭示世界上最好的資本複製者的經驗教訓和框架。如果您是一名專業投資者、風投或運營商，並且您欣賞本播客中探索的對企業的深入研究，請訪問tegus.co/comounders。有了Tegus，您可以直接從前高管、現任客户和行業專家那裏瞭解任何公司，所有這些人都能為公司的增長、客户價值和競爭提供獨特的見解。泰古斯的不同之處在於，你不必領導自己的專家電話。該平臺提供即時訪問世界上最大的投資者主導的公司通話記錄集，如Compounders Guest、Viasat、Element Solutions和Avid Technology。您只需登錄，即可即時訪問近25,000份專家電話會議記錄。最好的部分是，隨着每個投資者和公司的加入，Tegus的收藏會變得更大。還想自己打專家電話嗎？Tegus是正確的解決方案，他們的專家與您在其他網絡上找到的一樣好或更好，但起價僅為每次通話300美元，而不是其他公司收取的1,000美元或更多。如果您準備深入瞭解下一步的複合業務，請訪問tegus.co/comounders免費試用。我個人可以説，訪問Tegus平臺和專家Rolodex從根本上改變了Cove Street對新想法和現有想法進行盡職調查的質量。



本·克萊蒙：		因此，潛在的或現有的投資者是否應該理解L波段是一個普遍下降的收入基礎和資產，或者這種組合是否可以使用、利用或擴展L波段的其他用途？我只是想了解一下，特別是因為我認為，即使在熟悉衞星的人中，L波段也不是一種特別好理解或特別好討論的資產。

馬克·丹克伯格：		嗯。這是一個非常好的問題，它有點像我們評價它的方式。這確實説明瞭我們對它的重視。所以想想看，最初，L頻段的價值是有吸引力的，因為它是一種幾乎全方位的通信方式，你需要用相對簡單的天線來移動平臺，比如你可以使用手機，在任何方向上都有蜂窩塔，而不需要真正複雜的天線。當數據速率不是那麼高的時候，這已經足夠好了。所以現在發生的事情是，隨着數據速率變得非常高，我只給你舉個例子，如果你有一個連接，它將為你提供每秒1兆比特，你可能不會認為額外支付另一個為你提供每秒10千比特的連接是值得的。但關於L-Band有幾件非常有價值的事情。

		我會把它們歸入可能被證明有價值的類別，即證據還沒有。因為，如果你看一下Inmarsat的結果，你真正看到的是L波段應用的穩定性和Ka波段的增長。但我們認為，現在左右，L波段的未來可能會增長，你會開始看到它的一些早期跡象。一是，與這些寬帶頻率相比，L波段的一大優勢是，L波段對大雨、大雨真的不敏感。因此，如果你認為向海洋提供連接的主要目的之一是飛行安全或海上安全，通常危險情況與真正的惡劣天氣有關。因此，雖然你的寬帶連接可能在很大程度上是有效的，但在你最需要的那一刻，L波段總是會起作用的。

		因此，我們認為正在發生的部分情況是，Inmarsat和其他公司可以將這兩個價值主張分開，這樣客户可能會為寬帶連接支付大部分服務費，但願意支付一些金額，以使始終保持連接。還有一些操作上的好處，你也可以用來實現。因此，這是對L波段具有持久價值的一個指標。還有幾個人和一樣好。其一，你仍然擁有成本非常低的全向天線。它實際上為在一個非常小的平臺上攜帶或攜帶衞星終端提供了可能性。因此，你可能會想到一架單引擎飛機，人們可以在設備上攜帶，而不需要安裝它。它可能是便攜的。它可以租出去。這也是一個潛在的市場。對於非常小的海船來説也是如此。您現在還可以看到跟蹤遠足者或其他位於遠程位置的人的服務。這是L-Band的事情。



		另一個很有希望但還沒有完全實現的領域是物聯網，我們認為這是非常非常有趣的。例如，讓運營始終保持連接，然後能夠使用該信息來優化性能。而國際海事衞星組織，他們已經在這些領域取得了進展。例如，我可以指出的一件事是，如果你還記得失蹤的馬來西亞航空公司的飛機，每個人都在試圖追蹤它。幾乎所有可用於追蹤的信息都來自通過Inmarsat進行的發動機監控。

		而發動機監控，它可以查看發動機的性能，也可以避免我們過去看到的渦輪葉片變得不穩定並在飛機側面炸出一個洞的問題，作為一個例子。如果你能不斷地監控它，你可能就能預見到這樣的事情，並對其進行改進。這將是一個物聯網應用的例子，它還不是很常見，但在未來可能會非常重要。

本·克萊蒙：		你還提到，就收購而言，你的目標是找到一筆增值交易。作為投資者，我們真正關心的是每股流通股的自由現金流。因此，正如您所提到的，該公司剛剛發佈了交易委託書，我認為，它突出了對合並後公司的一些令人印象深刻的預測。因此，假設交易獲得批准，您預計這筆交易將如何影響Viasat在一段時間內可賺取的每股自由現金流？

馬克·丹克伯格：		嗯。這是我們説過要在代理中突出顯示的內容之一，其中包含有用的信息。我們做到這一點的主要方式是分別查看公司的預測，然後將它們合併，但我們對這些合併後的預測進行了一些折扣，以表示我們認為它們之間存在不確定性，並且沒有很好地瞭解市場，這樣我們就可以稍微保守一些。然後還將一些協同效應考慮在內，我們稍後可以討論這一點，代理聲明中也描述了這一點。Inmarsat有一些財務上的不同之處，代表了我們認為有趣的不同業務方式，併為公司強勁的EBITDA、良好的EBITDA利潤率和良好的現金流做出了貢獻。

		這些問題是，它們往往不像Viasat那樣垂直整合。因此，他們有一個由分包商組成的生態系統，這些分包商提供他們系統的部分，許多我們可能自己製造的東西，他們使用分銷商網絡，這意味着他們支持和獲取客户的現金成本更低。因此，有一些事情反映了Inmarsat的業務方式。ViaSat本身擁有非常健康的現金流。我們預計現金流為正，因此我們認為它們的組合是非常積極的。然後我們都有一個發揮作用的影響，那就是我們的業務往往是非常高的投資成本或固定成本，將資產投入太空，然後降低可變成本，一旦這些資產投入使用，這往往會產生現金。



		我們都已經接近部署我們已經建設了很長一段時間的資產的開始。所以你把所有這些因素結合在一起，它創造了一個非常有吸引力的現金流機會，按每股計算，它特別有吸引力，這再次回到我們評估它的主要方式，這是非常有吸引力的。這也再次表明，我們不一定要成為完美的預言者或完美的執行者，才能為我們的股東獲得利益。

本·克萊蒙：		我認為，在交易公告公佈後，我們立即看到人們寫下和談論的一件事是，我認為人們對Viasat收購Inmarsat感到驚訝，因為他們認為Inmarsat的技術落後，特別是在太空方面。所以，我的意思是，你能談談這種看法在哪些領域是準確的，就Inmarsat在哪些領域存在一些技術債務，或者在哪些領域不能公平地描述其資產基礎？

馬克·丹克伯格：		嗯。這是Viasat真正關注的事情，我認為它也非常重要，而且再次涉及到公司的互補性，所以讓我們從這個角度開始思考。我們真正關注的是具有成本效益的帶寬生產。當我們試圖歸結為我們的業務戰略時，我們發現對帶寬的需求非常大，幾乎是無限的，因為對帶寬的需求每年都在增長。你會看到，無論今年是什麼，按人均計算，明年都會高出30%，後年，複合計算。對我們來説，這意味着能夠為您在空間中投入的資產獲得非常、非常高的帶寬吞吐量，將生產率視為吞吐量，以達到人均投資需求高的地方。

		這確實是我們非常關注的事情。記住，對於我們這些關注該公司的人來説，這主要是在陸地上進行的。因為我們的目標之一是能夠將帶寬應用到固定應用程序和移動應用程序。產品組合的多樣性對我們來説是件好事，尤其是在我們剛剛努力發展移動業務的時候。我們在這方面是一個相對較新的進入者。Inmarsat 衞星投資的性質更加全球化。他們沒有任何固定的應用程序，而且由於他們的客户傾向於使用他們的帶寬，他們的客户羣對需求在地理上高度集中的問題不那麼敏感。事實證明，當你建造或設計衞星時，這種需求的地理分散性是其中的一個因素。

		因此，其中一件事是，對我們來説，我們真的專注於地理集中度，而他們並非如此。因此，我認為這是人們認為我們的技術更好的領域，部分原因是它針對的是一個略有不同的問題。現在，我們能夠利用ViaSat-3做的另一件事是能夠將高需求地區的高容量與全球覆蓋和靈活的全球覆蓋結合在一起，這是我們的其他衞星都無法做到的。所以我們認為這真的很強大。如果這筆交易對我們來説沒有經濟吸引力，這將是我們推向市場的方式。我認為這也是我們可以以一種對客户非常非常好的方式進行擴展的方式。



		這在很大程度上取決於您對什麼將對客户有價值的看法。我們的觀點是，帶寬非常非常重要，我們非常關注可以提供的帶寬，部分原因是我們認為對視頻的需求很大。例如，越來越多的人會像在陸地上一樣，面向流媒體嗎？因此，例如，擁有大量的帶寬是其中一個重要的方面。因此，這是一個例子，我們可以擴大Inmarsat擁有的東西。不過，我想説的主要一點是，國際海事衞星組織為我們帶來了許多東西，除了它們特定的衞星。他們帶來了分銷。他們帶來了這個生態系統，這對我們來説可能是有價值的。他們帶來了非常龐大的客户基礎。

		因此，當你真正考慮衞星的經濟性時，你會把他們衞星的經濟成本放在他們的收入基礎或生產力的背景下。因此，如果您將其資產的效用放在隨之而來的收入基礎的背景下考慮，這就是它們對我們具有吸引力的原因。另一件非常重要的事情是，我們的衞星技術在很大程度上是互補性的，這意味着如果我們管理好它們，我們可以獲得一些真正良好的協同效應。通過協同效應，您希望看到的是，在高需求領域，我們通常以帶寬、吞吐量和生產率來衡量的總效用，兩者加在一起將比單獨使用其中任何一個時更高。因此，我們相信，這是我們的一個例子，從您無法與任何一家公司實現的組合中，為我們的客户創造了良好的收益。

本·克萊蒙：		我認為，還有一種看法認為，Inmarsat是一家衰落的公司。您提到他們正在從L波段過渡到Ka波段，這損害了他們的一些海上業務。所以我想我很感興趣，如果我通過代理，我可以看到Inmarsat獨立業務的一些兩位數的收入增長預測。我很感興趣的是，您是否可以強調他們一直在增長的領域，然後您認為他們可以隨着時間的推移繼續增長的領域有哪些？

馬克·丹克伯格：		嗯。因此，總的來説，航空公司一直在Ka頻段增長，這對他們來説是一個相對較新的業務，其中一個原因是，這是對我們有吸引力的事情之一，它是一個快速增長的市場嗎。所以如果你考慮到航空公司和船舶希望聯繫在一起的整個概念，是因為他們的乘客或機組人員，而不是平臺的基本功能，這不僅僅是從飛行員的角度或運營的角度，而是考慮到乘客想要客船上的什麼，可以是遊輪、遊艇，也可以是商用飛機，然後，即使在商船上，你的船員沒有其他事情可做，連接對他們來説很有價值。我的意思是，這些都是相對較新的市場。它們正在迅速發展，因此Inmarsat在一個非常分散的領域一直是一個很好的競爭對手。



		這裏面有很多很多的參與者。我認為，我們統計了超過50名移動衞星連接的參與者，從各個角度來看都是如此。Inmarsat在這方面一直在增長。我認為，很多人對下降的看法實際上是出於幾個方面。一個是我提到的從L頻段到Ka頻段的過渡，我們認為這有一個好的結果，這兩個有不同的價值主張，Ka-is不只是L頻段的更好版本。另一個是，幾年前，Inmarsat開始以相當可觀的價格將其在美國的部分頻譜租賃給Ligado。而且這一趨勢並未完全減弱。它是間歇性的或凹凸不平的，在過去的幾年裏沒有那麼明顯。事實上，我們根本沒有把它納入我們的預測中。這也是我們在代理中描述的事項之一。

		但多年來向Ligado支付的一些大筆款項，可能會為他們的基本運營業務描繪出一幅不同的圖景，而不是頻譜租賃業務。我認為這兩個因素可能導致了某種程度的下降。另一個是Inmarsat正在進行並接近尾聲，這可能是他們歷史上最大的太空資產投資。他們有大量的衞星到來，這也產生了一些影響。隨着這些衞星開始部署，其中第一顆已經在12月發射，我認為這也將有助於它們的表現。同樣一些關於投資的問題也適用於Viasat，儘管我們在這一過程中繼續快速增長。正如我們已經討論過的，這一組合看起來更具吸引力，特別是在自由現金流的基礎上，我們認為這是我們一直以來一直致力於的最重要的指標之一。因此，其中之一是，它很有吸引力。

		隨之而來的還有其他幾件事。其一，我們所處的市場和業務互補性很強。因此，目前，在衞星服務的基礎上，Viasat基本上是固定的。對，我認為在65%-75%的範圍內已修復。其中一個大問題，同樣是，在固定業務方面，主要是在美國。我們正在國際上增長，但固定業務的人工製品之一是，儘管我們競爭得很好，但很難與數十億或數百億美元的政府補貼競爭。因此，在美國市場和其他一些全球市場，這是我們面臨的現實之一。因此，我們認為，將我們的基礎更加多樣化，朝着移動性方向發展是有價值的。

		移動市場的好處之一是它是一個天然的衞星市場，因此政府更難通過補貼對其產生重大影響。我們認為，它只是更自然地具有競爭力。我們喜歡競爭。另一個是，我們認為我們可以通過這些互補的業務受益，因為我們可以提高效率。因此，舉個例子，我認為我們的投資者認為移動業務是一件藝術品，我們在這方面非常成功，但由於銷售週期較長，需要相當長的時間才能增長。客户需要一段時間才能瞭解不同價值主張之間的差異。我們的一些最大的客户已經嘗試了使用其他技術或其他價值主張的其他服務，他們花了數年時間才決定也許我們的服務更好。或者實際上，我們的更好，因為他們根據當時對什麼是重要的看法，在它上投入了大量資金。



		我們看到的關於移動業務的另一件事是，例如，飛行中的商業業務受到了COVID危機的非常、非常負面的影響，而固定業務則沒有。但你可能會有一段時間，固定業務受到的影響更大，或者航運業務受到的影響可能比飛機上的更大，或者商業業務受到的影響比政府更大。我們認為Inmarsat合併的好處之一是，除了增值的財務分析外，它還讓我們對不可預見的地緣政治事件有了更多的穩健性，而不是單一的目標業務。我認為Inmarsat的另一點是，他們對某些移動業務的敞口非常非常大，但對其他也在快速增長的業務沒有敞口。

本·克萊蒙：		當你為亞太地區和歐洲、中東和非洲地區的衞星奠定基礎和建立業務時，我們的感覺是，Viasat將不得不建立分銷和關係，以及逐個國家基礎。這是一項繁重的工作。我感興趣的是與Inmarsat的合作伙伴關係，無論是他們的銷售網絡或分銷網絡，還是他們的地面基礎設施，如何幫助您推動Viasat的飛行Wi-Fi業務？

馬克·丹克伯格：		嗯。同樣，Inmarsat擁有我們沒有的資源和市場。我只想給你舉一個例子，他們有他們的L波段業務。這實際上是對Ka頻段寬帶服務的一個很好的補充，因為我描述了一些事情，它擁有相對於Ka頻段的一些功能。因此，他們與許多航空公司的關係比我們多得多。而且包括運營支持、客户互動等內容，這是向這些客户介紹我們的寬帶服務的好方法。此外，我認為其中一件事，非常重要的是要記住，這些移動性業務真的處於增長的早期階段。好吧，讓我更準確地説，不同的移動業務處於不同的增長階段，其中一些更具吸引力的業務處於早期階段。

		因此，無論是對我們供應商還是對最終客户來説，價值主張都不是完全清楚的。我的意思是，就像我説的，這些移動市場現在可能有50個競爭對手，而且還會有新的進入者。例如，Leo Systems。Leo系統會爭辯説，延遲對這些客户來説是非常非常重要的價值標準。還有其他潛在的價值主張與機上娛樂、運營支持、天氣和地理集中度有關。因此，目前還不完全清楚所有這些價值主張將如何發揮作用。我們認為對Inmarsat和生態系統的收購，記住生態系統包括供應商和分銷商，他們的雙方。我們認為，這讓我們有更多機會找到客户未來想要的正確價值組合，包括分銷和供應方面的。



本·克萊蒙：		我知道你是一個非常善於分析的人，你總是喜歡在任何投資中看數學。考慮到這一點，你如何看待自己願意為Inmarsat支付的價格，相對於一個太過豐厚、迫使你放棄的價格？再深入挖掘一下就像，已經使用了相當多的股本。當然，推力和拉力是，每一方都能獲得多少股權？這基本上就是你正在付出的代價。因此，我只是想了解一下您的內部討論將如何付出適當的代價。顯然，即使在目前的水平上，你也認為它是增值的，但你總是可以少付20%，對嗎？作為股東，您總是希望人們支付更低的價格。所以我只想聽聽你們的即興表演。

馬克·丹克伯格：		嗯。一筆交易需要兩個人，所以這對我們每個人來説都是有意義的，這包括財務和戰略上的意義。我認為從我們的角度來看，就像我説的，我們是非常定量的。我們希望瞭解事情將如何發展，因為我們有大量的決定要做。撇開收購不談，我們到底應該涉足衞星服務業務嗎？那麼，如果我們是，在哪些地理和垂直市場？我們進行了大量分析以做出這些決策，這些決策為我們做出了很好的結果。我們想向投資者指出的一件事是，如果你看看我們的資產回報率，你會發現這真的非常非常好。最大的問題是，我們一直在努力增加這些資產的使用，因為回報很好，只是平衡這兩件事。

		嗯，我們在評估收購時使用的是同樣的方法、技能和途徑。因此，對我們來説，最大的問題是我們已經討論過的一些事情。在我們這邊，它是以每股為基礎的。第一個考驗是，有了它，我們的生活是更好還是更糟？從L波段到Ka波段的轉換真的花了我們很長時間。對我們來説，其中一件事是，我們確實認為結果會是積極的。但是，你喜歡在市場上確認這一點，而市場可能會很複雜。對嗎？對於國際海事衞星組織來説，這是一個充滿挑戰的時期。其中一件事，回到我們之前説過的事情，雖然我們真的想要一些證據，一些財務證據，證明我們認為L-Band將繼續存在的價值主張是存在的，而且它將會有一些穩定性。

		我們也感覺到，僅僅觀看Inmarsat，這就是他們試圖實現的目標，他們看到了與我們相同的事情。因此，我們面臨的一個問題是，他們能否實現這一目標？在過去一年左右的時間裏，這是相當近的一年，從財務上看，這一點已經很明顯了。所以這對我們來説是一個很大的因素。現在，另一方面，我們想要支付市場價格，對嗎？僅僅因為它可能對我們有價值，我們不想支付過高的價格，我們希望為它支付市場價格。其中一件事，你會在委託書中看到，PJT為我們做了非常徹底的分析，一種公平的意見，考察了我們支付的估值，只是為了看看它是合理的。然後，另一個讓我們相信這是合理的部分是Inmarsat正在運行一個過程，他們有競爭性的投標。



		儘管他們在區分投標方面做得很好，但我們真的不知道是誰，也不知道價格和條款，有些條款對我們來説是獨一無二的。我們覺得我們提出的報價可能是有競爭力的，對吧？我不認為這是過分的。同樣，如果您查看代理，您將看到我們所經歷的流程的許多詳細信息，以及所有步驟和來回來回參與了達成我們所做的價格的談判。這給了我們信心，我們沒有支付過高的價格。我的意思是，重點是你不想支付過高的價格，即使它是增值的。你想找金髮女郎的號碼。中間哪個數字對買家和賣家都有好處？我認為這就是發生的事情。

本·克萊蒙：		我認為，任何交易在紙面上都可能看起來很棒，但接下來它必須完成，必須完成。然後，人們必須弄清楚如何合作。所以，讓我們來談談文化吧。你認為聖地亞哥的一羣工程師如何與他們在英國的新同事一起工作，尤其是考慮到這位前Inmarsat首席執行官稱ViaSat-3是一隻神話中的野獸？這些公司之間存在一些競爭，我很感興趣，您如何看待如何在文化上整合他們的員工，讓他們感覺自己是一個不斷增長的團隊和企業的一部分？

馬克·丹克伯格：		嗯。它有兩個部分，或者至少有多個部分。我的意思是，一部分是理解每家公司的視角和背景。好吧。因此，理解並理解公司為什麼做出他們所做的決定會有很大幫助，這樣你就不會因為一方變得更加傲慢而結束，或者他們做出愚蠢的決定，我們做出了明智的決定。這在很大程度上實際上取決於背景。現在，如果我回到歷史上，還記得Inmarsat最初是一個政府組織，它是一種壟斷，旨在服務於一個無法以其他方式服務的細分市場。然後大約15年前，他們真的需要變得更具競爭力。所以，如果你看看他們的所作所為，我認為他們做了合理的事情，考慮到他們所處的環境。

		還有，記住他們是..。我的意思是，在衞星領域，幾乎沒有一家公司像我們這樣垂直整合，而且在我們所處的歷史中出現過這樣的公司。我們開始提供模塊，我們只是不斷擴大，因為我們發現，我們可以選擇的市場，或可以使用我們的產品的市場，我們認為並不真的像我們這樣對客户有利。因此，我們有一個非常獨特的視角，我認為它在市場上為我們提供了很好的服務，但我們並不指望看到每家公司都有這種視角。他們將從自己的歷史中獲得一個視角。另一件事是，我們已經使用了Inmarsat服務，我們已經向使用Inmarsat服務的客户提供了技術，而且它們是有效的。

		他們非常可靠，我認為這就是我們尊重他們的原因。我確實認為Inmarsat正在努力解決的一件事是如何發展一種更具競爭力的文化，對嗎？更多地以客户為中心，而不是以實用程序為導向。同樣，這也是大約一年前拉吉夫·蘇裏擔任首席執行官時他們自己要處理的事情之一。這是一小部分



		這對我們來説是出乎意料的，我認為這對他們來説是一個很好的舉動。因為他來自一個競爭非常激烈的行業，那就是電信基礎設施行業。最終執掌諾基亞。他們通過收購和合並，將諾基亞打造成一家服務全面、投資組合齊全的電信公司。我認為，拉吉夫在Inmarsat內部做出了改變，使公司更容易接受Viasat所擁有的那種咄咄逼人的、以技術為導向的文化。

		我認為在協調文化方面非常重要的另一件事是，如果Viasat做出的決定在預測我們客户的需求方面是正確的，其中之一是，能夠支持機場和樞紐周圍非常密集的需求和密集的地理需求。那麼，對於其他不太擅長這一點的服務來説，這些就是壓力點。我們已經看到，除了Inmarsat之外，其他競爭對手已經在美國市場上演了這一幕。其中一件事是，回到你所做的觀察之一是，如果Viasat可以幫助Inmarsat的人們更好地為他們的客户服務，那就在...嗯，在整合它們的過程中。

		這不像是，嘿，我們是征服的公司，我們要接管。這就像，嘿，你們帶來了一些能讓Inmarsat客户真正受益的東西，這將使他們的工作更容易。無論是在海上或商務噴氣式飛機，還是政府，或商業，商業航空，以及他們所從事的所有不同的移動性業務。如果我們能夠將技術應用於KA和L波段，我認為他們會很感激，這將使他們的生態系統運行得更好。我們對此持樂觀態度。

本·克萊蒙：		説到我們還沒有真正談到的客户羣，國防和政府，我們還沒有非常關注。我認為，我們在Cove Street非常公開地表達了我們的感覺，即人們沒有對Viasat的國防業務質量給予足夠的信任。這筆交易如何加強該公司在國防和政府方面的共同努力？

馬克·丹克伯格：		好吧。這很有趣，因為Viasat在窄帶政府通信中有非常強大的存在。對於政府來説，窄帶是超高頻，他們擁有所有的頻譜，他們或其他政府擁有幾乎所有的衞星。設備公司所做的基本上是向政府用户銷售設備，這些設備通常符合他們的標準或設計，或者受到他們使用的空間部分的限制。但美國政府和世界各地的許多政府也是Inmarsat和其他L頻段窄帶系統的用户。不僅是Inmarsat，L波段也一直是窄帶的重要組成部分。我所描述的一個很好的例子是所謂的藍色力量跟蹤，Viasat是一家大型技術提供商。但藍軍的跟蹤終端運行在第三方的L波段衞星上，不僅是Inmarsat，還包括Inmarsat。



		因此，當你想想我們在Ka-band所做的事情時，政府在那裏有自己的衞星，我們製造用於他們的衞星和服務的設備。但我們也建造了自己的衞星和網絡系統，這些系統比政府的能力要強得多。這是我們相當大一部分政府事務的基礎。我們現在有機會在窄帶中做我們可以在寬帶中做的事情，因為窄帶有很多改進。美國政府在一代UHF衞星上花費了數十億美元，稱為MUO，即移動用户目標系統，但它甚至沒有觸及窄帶需求的皮毛。因此，很明顯，我們需要數十億美元的功能，我們認為在這些功能中，我們可以更有效率，就像我們在寬帶世界取得的成功一樣。

		因此，Inmarsat的政府業務組合是L頻段和Ka頻段的混合，並且主要以服務為導向。我們還認為，通過將空間組件或服務組件與地面技術組件相集成，可以改善客户體驗以及我們為客户提供的價值。我認為，對我們來説，對於Viasat來説，我們的政府事務一直專注於美國政府及其盟友，這些政府和盟友可以與美國政府互操作。我認為Inmarsat的市場再次與我們的市場相輔相成，而且範圍更廣，它們為相當多的其他國家政府服務。其中一些是由於他們不是美國公司這一事實而產生的。我們認為這些為我們創造了非常好的機會來發展我們政府業務中的服務部分，目前這部分業務約佔我們政府業務的25%。

		我認為，在國際海事衞星組織內部，我們將把這一數字大幅增加到近一半。因此，經常性的訂閲收入，這將給我們的政府業務帶來更多的穩定性或可預測性。我認為，長期關注我們的投資者注意到，我們的政府業務存在凹凸不平的現象，因為我們往往會贏得大獎。這個時間有點不可預測。服務業務更具可預測性。因此，這對我們的業務也是一個很好的因素，增加了服務細分市場，增加了我們可以優化空間和地面產品和服務的競爭環境。

本·克萊蒙：		在我們上次的討論中，您提到了擁有包括LEO、GEO甚至MEO衞星的混合網絡的優點。我很感興趣，這筆交易是一個開始，如何創建一個LEO，MEO，GEO網格？Inmarsat所謂的交響樂團是如何參與這一切的呢？我認為作為一個在技術上不是很精通的人，我不能理解他們的KA和他們的L波段，以及你的KA如何結合在一起，提供一個無縫的解決方案。那麼，用外行人的話説，這筆交易是如何讓你能夠提供混合網絡的？



馬克·丹克伯格：		是。所以，混合網絡的目的，混合網絡的思想，是你命名一些不同的東西。有GEO衞星和MEO衞星，還有LEO衞星，這些衞星因為軌道不同而不同。一般來説，地球觀測站位於非常非常高的22,500英里的高空。獅子座，MEO可能在五六或八千英里的高空。獅子座可能在數百英里的高空。這些是從地面上挖出來的。所以不同的是，到衞星的往返延遲是不同的，你得到的視場也不同。例如，一顆低地球軌道的衞星，因為它離地面更近，所以從地面到衞星再返回的延遲更短，響應速度更快。

		所以這只是物理問題。這是不可能做同樣的事情地球同步軌道衞星，但另一方面，地球同步衞星，因為它是如此之高，有一個視場比地球軌道衞星大得多，比低地軌道衞星。因此，您有可能在如何應用帶寬方面更加高效。而MEO則處於中間位置。它在這兩個方面都不如其他任何一個，但它是一種妥協，所以這是一回事。

		然後還有另一個問題，那就是頻段。所以我們談到了Ka波段或Ku波段或L波段。在每一個不同的高度，不同的光譜可以以不同的方式應用。因此，混合的概念就是，讓我們建立一個利用頻譜和海拔資源的服務，以某種方式將它們結合在一起，創造出最好的世界。那麼您真正想要的是什麼，我可以在LEO延遲的情況下獲得GEO的視場和效率，這是一個例子，對嗎？

		然後你可能會説，嘿，我想要從Ka頻段獲得的速度和帶寬。我想要從L-Band獲得的耐候性。這些將是整合不同資源、創造一個整體的方法的例子，這些資源中的任何一個都不能單獨完成。

		如果你看看5G正在發生什麼，這基本上就是5G正在發生的事情，人們談論的是低頻段、中頻段和高頻段或毫米波段。所以低頻段，一個很大的優勢是它可以傳播很長的距離。因此，你可以在遠離鐵塔的情況下仍能獲得連接，頻率會穿過牆壁。這樣你就可以在室內得到服務了。那裏沒有很大的帶寬，所以你不能獲得非常非常高的速度，也沒有太多人可以共享它。

		當你使用高頻段時，它不會很好地傳播，不會穿透牆壁，但速度真的很高。同樣，中頻也有各自的優勢和劣勢。因此，人們在5G世界中所做的是，他們正在重新制造具有天線和調制解調器的手機，這些手機可以在所有這些頻段上工作。然後，根據您是在室內、户外還是在遙遠的塔樓附近，網絡會動態地使用最好的資源。這是最理想的，衞星混合網絡的目標是觀察情況，你可以同時使用不止一個高度，同時使用不止一個頻段，然後另一個維度變得非常非常有趣，也是用地面解決方案來增強它。



		因此，例如，如果您在陸地上，如果您真的重視低延遲，那麼您可以使用EAR地面終端來獲得低延遲的帶寬，而不是使用LEO衞星。另一件要記住的事情是，作為用户，您可能會同時做多件事情。所以我就給你們舉個例子。假設您在飛機上，並且正在使用Wi-Fi，您可能正在觀看流媒體視頻，或者正在觀看流媒體體育賽事。當您正在製作PowerPoint演示文稿時，您可以在屏幕的背景中打開它。您可能還會參與一些……人們在飛機上做的事情很少真正需要低延遲，但您可能正在做其中的一件事。

		所以這個想法是可以的，讓我們使用Ka-band來播放您的流媒體視頻。讓他們使用L波段可能用於聊天會話，因為您身處惡劣天氣，流媒體視頻有點不太可靠。因此，即使是個人的Wi-Fi連接，你也可以同時將這些不同的資源組合在一起，用於不同的目的。所以這就是我們的目標。因此，當你考慮Inmarsat為我們做了什麼時，首要的事情是它讓我們在L波段頻譜中佔據了非常非常強大的地位。這是我們在代理中討論的事情之一，因為如果您無法訪問頻譜，您就不能成為這些軌道上的參與者。所以這真的很好。然後，他們還帶來了L波段資產和衞星。

		另一件事是，您真正想要做的是讓您的移動客户同時連接到這兩個網絡。所以對我們來説，我們一直是雙頻段，我們做過Ka頻段和Ku頻段，但它們非常相似。我的意思是，在傳播特徵上，氣候適應能力。作為服務提供商，Inmarsat是目前唯一同時提供L波段和Ka波段服務的公司。因此，從這個角度來看，他們在混合動力車方面幫助了我們。

		對於混合動力，你必須考慮的另一件事是，我們真正談論的是同時連接到多種傳輸模式。按高度、按頻段或按連接類型。因此，即使您使用兩個不同頻段的兩個不同的GEO衞星執行此操作，或者有時甚至在同一頻段，您也是在實施混合網絡的一些關鍵方面，即您能夠選擇從哪個網絡中提取，以滿足客户需求的某些特定方面。

		所以事實證明，混合網絡的其中一件事就是做出這些決定，觀察流量，然後説，哦，我想我應該補充一下，這是一點，一點那個，更多的是這個，但混合工作的部分原因是能夠在任何時間點自動檢測您的多模網絡的哪些方面與客户最相關。所以，我再給你們舉個例子。我們已經和Inmarsat以及其他衞星運營商一起做了這件事，我們將建立一個網絡，在那裏你可以選擇，我現在將使用網絡的這一部分，或者當時網絡的那部分，或者然後你提出的是，嘿，我將同時使用其中的一部分並改變混合。



		然後，您可能會考慮將平臺上的特定服務或應用自適應地路由到適當的網絡，以達到適當的目的。因此，這很複雜，但我們在為固定和移動應用程序實現這一點方面取得了相當成功的進展。所以我認為國際海事衞星組織帶來了原料。它不會帶來整個套餐。我們仍然希望與其他運營商合作，例如，我們與MEO 衞星運營商合作。我們預計將繼續這樣做。我們預計我們可能也會與LEO運營商合作，在市場不存在或無法提供我們需要的東西的地方，我們可能會投資並自己做。

本·克萊蒙：		當你考慮這筆交易，分析它，考慮什麼可能會讓它成為一項糟糕的投資時，你在權衡什麼？我的意思是，我們喜歡為我們所做的任何投資列出風險因素和不利因素。關於這筆交易，你腦海中浮現的變數或我們所説的短點是什麼？

馬克·丹克伯格：		是的，我認為我們在委託書中列出的風險因素是相當全面的，但如果你打算簡化它，我的意思是，其中一些是需求的突然變化。例如，這是因為COVID環境而引入的，或者也可以是，記住9/11對Fight連通性產生了巨大的影響，不僅是在國內，事實證明也對全球產生了影響。可能會有戰爭或敵對活動影響市場。所以，首先，我們試圖保持穩健的一件事是需求環境的變化，這些變化完全在我們之外。這是其中一件事，從某種意義上説，我認為在組合中，因為投資組合的廣度更強勁，但由於我們有更大的敞口，在某種意義上，我們可能更有可能遇到一些負面影響。

		另一個因素可能只是貨幣兑換問題或市場某些部分的其他經濟混亂。再一次，需求方面出現了一些上升。在太空業務中，供應方面總是存在潛在的問題。因此，我們試圖確保不受這些風險的影響，但推出也存在風險。例如，在空間有新技術的風險，有可能影響現金流的進度延誤的風險。我認為這些都是我們最關注的主要風險。這是需求環境的真正變化。

		另一個重要因素是競爭環境的變化或客户價值的變化。因此，如果事實證明低延遲是客户滿意度的一個非常非常重要的因素，在一些移動市場中，我們沒有加強這一點，我們再次押注市場中的其他因素將更加重要。這就是競爭的全部意義。並不是每家公司都以完全相同的方式做相同的事情，不同的公司以不同的方式真正獲得產品和服務的增強。這就是我們在這裏所做的，我們正在進行我們認為是謹慎的押注。



本·克萊蒙：		我知道你已經就這筆交易與一些現有投資者進行了交談。我相信，許多潛在股東也已經伸出援手。為了結束這次對話，我想了解一下您認為關於Viasat和Inmarsat合併的優點最常見的誤解或誤解是什麼？

馬克·丹克伯格：		好吧，我要回到你説的那件事上，那就是我們往往非常善於分析，對嗎？當你想要真正進行分析時，你必須全面考慮交易中的所有因素，你需要一些數學框架，一些量化框架，讓你以一種讓你理解交易的方式將所有這些因素結合起來。因此，我認為我們一直在與投資者討論的主要問題之一是，我們是如何進行整體觀察的，以及如何不被交易的某個特定部分完全分散注意力。例如，我們可能聽到的事情是，嗯，ViaSat-3不是更好嗎？所以這是決定性的。但你必須把它放在這些資產帶來的收入的背景下。我們如何才能以更有成效的方式使用資產，產生協同效應，使我們能夠做我們兩人都不能一起做的事情。

		因此，我們認為研究代理是一種非常好的方式，讓人們瞭解交易的更完整的背景，我想我會説，在某種意義上，我想説，在某種意義上，我的意思是，這些都是非常、非常複雜的業務，有時將事情提煉成更簡單的聲音片段可以幫助人們理解，但當情況發生變化時，如果你停留在相同的聲音片段上，而不是更全面地看，我認為你可能會對交易產生扭曲的看法。

		因此，我認為我們採訪的許多投資者確實考慮了一些因素，對一些因素進行了非常重大的權衡，而不是考慮交易的整體版本，這非常複雜，但我們試圖在委託書中更完整地展示這一點。因此，我們希望的是，既然它已經發布，我們將能夠使用該代理作為框架與投資者互動，幫助充實整個事情。因此，他們可以看到它背後的某種想法，以及為什麼我們認為這將真的對股東有利。這回答了你的問題嗎？

本·克萊蒙：		嗯。不，那太好了。我的意思是，我們希望這個播客也能為人們提供代理的補充，我們討論了許多不同的方面，無論是防禦，還是飛行中的Wi-Fi，是否是一種網狀解決方案。因此，我認為這會讓人們更好地瞭解你在想什麼。因此，無論發生什麼，明年對你們來説都將是非常有趣的一年。所以祝你好運。再次感謝你做客複製者節目。

馬克·丹克伯格：		好的。謝謝你邀請我們，本。是的，我認為我們在這裏解決的問題應該是幾乎每個知識淵博的投資者都應該問的問題。因此，我真的很感謝您這麼做。



本·克萊蒙：		太棒了。謝謝，馬克。

		這就是我們今天的節目。我們希望你喜歡這次談話。我們認識到您有很多不同的播客選擇，我們很感謝您花時間和我們在一起。我們正在不斷努力讓節目變得更好，我們希望得到您的反饋。越坦率和誠實越好。如果你對上市公司的首席執行官有什麼建議，你想在播客上看到，請告訴我們。當然，熱情的介紹總是值得讚賞的。請隨時給我們發電子郵件至podcast@costreetCapital al.com，並提出您的意見或建議。再次感謝你，請繼續收看下一集的《複合者：多袋子解剖》。

Viasat於2022年3月24日在Twitter上提供了以下通信：

謝謝你@本克萊蒙，謝謝你#CoveStreetCapital邀請$VSAT執行主席馬克·丹克伯格做客你的播客節目為什麼維亞薩特，為什麼國際海事衞星組織，為什麼是現在。-收聽播客：https://investors.viasat.com/events/event-details/cove-street-capital-interviews-viasats-mark-dankberg-0

Viasat於2022年3月24日在LinkedIn上提供了以下通信：

收聽Cove Street Capital的Ben Claemon和Viasat的執行主席Mark Dankberg討論？為什麼Viasat，為什麼Inmarsat，為什麼現在在Cove Street Capital Compounders播客上。完整的播客可在此處收聽：https//lnkd.in/dA5cxvMk

有關交易的其他信息以及在哪裏可以找到

根據Viasat和Inmarsat股東之間於2021年11月8日簽訂的股份購買協議的條款，就Viasat和Inmarsat之間擬議的業務合併交易發出本函件。威亞衞星已向美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)提交了一份初步委託書(初步委託書)，並打算向美國證券交易委員會提交一份關於股東大會的最終委託書和其他相關文件，以獲得與交易相關的股東批准。最終的委託書將發送或提供給Viasat的股東，並將包含有關交易和相關事項的重要信息。我們敦促投資者和股東在獲得最終委託書和其他相關材料後仔細閲讀它們的全文，因為它們將包含有關ViaSat、Inmarsat和擬議交易的重要信息。投資者和股東可以通過美國證券交易委員會維護的網站www.sec.gov免費獲取這些材料(如果有)以及Viasat提交給美國證券交易委員會的其他文件的副本。此外，這些材料的免費副本將通過Viasat的網站https://www.viasat.com.免費提供。

徵集活動的參與者

ViaSat及其董事和高管可被視為參與向Viasat股東徵集與交易有關的委託書。根據美國證券交易委員會規則，哪些人可被視為與交易相關的Viasat股東邀約的參與者的信息將在Viasat股東大會的最終委託書中闡述。有關這些個人的其他信息以及他們在交易中可能擁有的任何直接或間接利益，將在最終委託書中闡述，如果最終委託書與交易相關，則提交給美國證券交易委員會。

關於前瞻性陳述的警告性聲明

本新聞稿包含有關未來事件的前瞻性陳述，這些事件受1933年《證券法》和1934年《證券交易法》規定的安全港約束。這些陳述基於對Viasat和Inmarsat所在行業的當前預期、估計、預測和預測，以及對各自管理層的信念和假設。ViaSat使用了以下詞彙，如預期、相信、繼續、可能、估計、預期、目標、意圖、可能、計劃、計劃、項目、尋求、應該、目標、目標、類似表達等，以識別前瞻性陳述。前瞻性表述包括，提及交易的好處和協同效應實現的表述，包括合併後公司的系統、產品和服務的預期增強以及預期的運營、Viasat、Inmarsat或合併後公司的財務狀況、流動性、業績、前景或增長和規模機會；整合活動；合併後業務對Viasat和的預期價值。

利益相關者；Viasat和Inmarsat技術的預期性能；交易對Viasat的運營結果和財務狀況的預期影響；業務或關鍵市場的預期增長和趨勢；交易的完成，包括需要股東批准以及對監管和其他成交條件的滿足；以及未來運營的計劃、目標和戰略。提醒讀者，實際結果可能與任何前瞻性陳述中表達的結果大不相同。可能導致實際結果不同的因素包括：與交易有關的風險和不確定性，包括未能獲得或延遲獲得所需的監管批准或批准；任何此類批准可能導致施加可能對Viasat、合併後的公司或交易的預期利益產生不利影響的條件的風險；未能及時或根本不滿足交易的任何結束條件；因交易的不確定性而對Viasat或Inmarsat的業務造成的任何不利影響；與交易有關的任何法律程序的性質、費用和結果；可能導致交易最終協議終止的任何事件、變化或其他情況的發生, 包括在需要Viasat支付終止費的情況下；如果交易未完成，Viasat的股票價格可能大幅下跌的風險；未能獲得與交易相關的承諾函中所述的必要債務融資安排；交易擾亂當前計劃和運營或轉移管理層對其正在進行的業務的注意力的風險；交易的宣佈對Viasat留住和聘用關鍵人員以及與其客户、供應商和其他有業務往來的其他人保持關係的能力的影響；Viasat成功整合Inmarsat運營、技術和員工的能力；實現交易的預期收益和協同效應的能力，包括對Viasat產品和服務的改進預期、更大的收入或增長機會、運營效率和成本節約；確保合併後的公司業務持續業績和市場增長的能力；全球商業環境和經濟狀況的變化；信貸的可獲得性和成本；與衞星建造、發射和運營相關的風險，包括任何異常、操作故障或衞星性能下降的影響；Viasat或合併後的公司成功開發、引入和銷售新技術、產品和服務的能力；與主要客户、供應商、分銷商的關係發生變化, 這些風險包括：由於交易或其他原因導致的風險；Viasat和Inmarsat對數量有限的第三方生產和供應各自產品的依賴；Viasat和/或Inmarsat面臨訴訟或監管行動的風險；無法留住關鍵人員；新冠肺炎疫情對Viasat或Inmarsat的業務、供應商、消費者、客户和員工或整體經濟的影響；Viasat和合並後的公司的負債水平和遵守適用債務契約的能力；以及影響總體通信業的其他因素。此外，請參考VIASAT提交給美國證券交易委員會的美國證券交易委員會文件中包含的風險因素，這些文件可在www.sec.gov上查閲，包括VIASAT最新的10-K表格年度報告和10-Q表格季度報告、初步委託書和隨後提交給美國證券交易委員會的此類報告，包括與這筆交易相關的向美國證券交易委員會提交的最終委託書。告誡讀者不要過度依賴任何前瞻性陳述，這些陳述僅説明發表之日的情況。ViaSat不承擔以任何理由更新或修改任何前瞻性陳述的義務。