附件99.1

卡美科公司

2021年年度信息表

March 22, 2022

卡美科公司

2021年年度信息表

March 22, 2022

有關本文檔的重要信息

這份截至2021年12月31日的年度信息表(AIF)提供了有關Cameco Corporation的重要信息。它描述了我們的歷史、我們的市場、我們的運營和項目、我們的礦產儲量和資源、我們對環境、社會和治理問題(ESG)的態度、我們的監管環境、我們在業務中面臨的風險以及我們的股票市場等等。

它還通過引用併入：

我們編制本文件是為了滿足加拿大證券法的要求，而加拿大證券法與美國證券法的要求不同。

除另有説明外，本AIF中包含的信息是截至2021年12月31日，也就是我們最近完成的財政年度的最後一天，並基於我們截至2022年3月15日所知的情況。

報告貨幣和財務信息

除非我們另有規定，否則所有金額均以加元計算。任何提到$(US)的地方都是指美元。

本AIF中的財務信息是按照國際財務報告準則(IFRS)列報的。

關於前瞻性信息的警告

我們的AIF和通過引用併入的文件包括關於我們對未來的期望的聲明和信息。當我們討論我們的戰略、計劃和未來的財務和經營業績，或其他尚未發生的事情時，我們所做的陳述被認為是前瞻性信息或前瞻性陳述根據加拿大和美國證券法。我們在本AIF中將它們稱為前瞻性信息。特別是，標題下的討論市場概況及發展和合同框架--建立一個平衡的投資組合本AIF包含前瞻性信息。

關於本AIF中的前瞻性信息，需要了解的關鍵事項：

前瞻性信息旨在幫助您瞭解管理層對我們近期和長期前景的當前看法，這些信息可能不適合用於其他目的。我們不一定會更新這些信息，除非證券法要求我們這樣做。

2021年年度信息第1頁

本AIF中的前瞻性信息示例

重大風險

2021年年度信息第2頁

重大假設

2021年年度信息第3頁

我們的業務

2021年年度信息第4頁

業務細分

鈾

燃料服務

有關我們截至2021年12月31日和2020年12月31日按業務部門劃分的收入和毛利潤的信息，請參閲我們的2021年MD&A：

其他燃料循環投資

富集

我們擁有全球激光濃縮有限責任公司(GLE)49%的權益，該公司正在測試第三代濃縮技術，如果成功，將使用激光進行商業鈾濃縮。Gle是專有的Silex激光濃縮技術的獨家許可證獲得者，該技術是處於開發階段的第三代鈾濃縮技術。

2021年年度信息第5頁

核燃料循環

我們的業務和投資跨越了從勘探到燃料製造的整個核燃料循環。

2021年年度信息第6頁

重大發展

2021年年度信息第7頁

2022年2月，我們宣佈了到2024年將麥克阿瑟河和基湖從護理和維護過渡到計劃年產量1500萬磅(100%)的計劃。2024年，雪茄湖的年產量將減少到1350萬磅(100%)，比其年許可產能低25%。這一聲明是我們業務的一項重大發展。

Cameco是如何形成的

卡美科公司成立於加拿大商業公司法 on June 19, 1987.

我們是在兩家皇冠公司私有化併合並其資產後成立的：

我們的公司章程對Cameco(Cameco Shares)資本的股份所有權有約束和限制，並有在薩斯喀徹温省維持辦事處的相關要求。這些都是Eldorado核能有限公司重組和剝離法案(加拿大)，經修訂，及《薩斯喀徹温省礦業發展公司重組法》，並在第118及119頁説明。

我們對我們的條款作了以下修改：

我們的策略

我們正在進行Apure-play核燃料投資，專注於在整個燃料循環中提供核燃料產品，提供清潔能源，並利用我們看到的行業即將到來的長期增長。我們的戰略是在我們認為正在轉型的市場環境下制定的，在這種環境下，不斷增加的人口，以及對電氣化和脱碳的日益關注，預計將持久地加強我們行業的長期基本面。核能必須是世界向低碳、氣候適應性經濟轉型的解決方案的核心部分。這是一種能夠提供所需電力的選擇，不僅可靠，而且安全、負擔得起，而且有助於避免氣候變化的一些最糟糕的後果。

我們的戰略是通過以下方式獲取全週期價值：

2021年年度信息第8頁

我們預計我們的戰略將使我們能夠增加長期價值，我們將以安全、人員和環境為重點執行這一戰略。

有關我們戰略的更多信息，請參閲我們的2021年MD&A。

市場概況及發展

轉型中的市場

2021年，鈾價和市場情緒出現明顯改善。今年鈾現貨價格上漲近40%，達到九年來的最高水平。現貨市場上可用鈾的減少主要是由Sprott Asset Management LP實物鈾信託基金的創紀錄現貨市場購買推動的，該信託基金自2021年成立以來已購買了約3360萬磅鈾，但也包括其他金融基金、生產商和初級鈾公司，他們表示，長期基本面表明需求和供應的不確定性不斷增加。現貨市場上可用材料的稀薄和現貨鈾價格的上漲促使一些公用事業公司返回定期市場，在市場上徵求建議書，並繼續在市場外簽訂合同。結果，長期價格上漲了22%，年底時為每磅42.75美元。儘管長期市場的合同數量有所增加，但根據長期合同執行的鈾數量仍遠低於年度消費水平，延續了該行業已經在進行的去庫存，並增加了越來越多的未涵蓋需求，我們認為，當充足的供應得不到保證時，這些需求將需要在臨時填補。隨着對供應安全的重新關注，我們相信我們正處於市場轉型的早期階段，公用事業公司轉向已探明的生產商和資產，以滿足其未發現的要求。

可持續需求增長

核能的好處得到了明顯的關注，我們相信這種持久性是以前從未見過的，這是由世界各國和公司設定的淨零碳目標所產生的問責推動的。這些目標正將注意力轉向一項三重挑戰。第一，通過發展清潔可靠的基本負荷電力，使全球三分之一的人口擺脱能源貧困。其次，用一種清潔、可靠的替代能源取代目前85%的全球電網，這些電網使用的是碳排放的火力發電。最後，是通過使私人和商業運輸、家庭和工業供暖等行業通電來發展全球電網，目前這些行業主要由碳排放熱能提供動力。此外，世界一些地區經歷的能源危機加劇了人們對能源安全的關切，突顯了能源政策在平衡三個主要目標方面的作用：提供清潔排放概況；提供可靠和安全的基本負荷概況；以及提供負擔得起的統一成本概況。過於關注一個目標，讓一些司法管轄區在電力短缺和能源價格飆升的問題上苦苦掙扎。人們越來越認識到，核電以其清潔的排放概況、可靠和安全的基本負荷特性以及低水平的成本，在實現脱碳目標方面發揮着關鍵作用。

需求和能源政策要點

2021年年度信息第9頁

2021年年度信息第10頁

根據國際原子能機構的數據，目前全球有439個反應堆在運行，52個反應堆正在建設中。幾個國家正在欣賞核能帶來的清潔能源好處。他們重申了對此的承諾，並正在制定支持現有反應堆裝置的計劃，並正在審查其政策，以鼓勵更多的核能力。其他幾個無核國家已經成為新核能力的候選國。在歐盟，具體的核能項目已被確定列入其可持續融資分類，因此有資格獲得低成本融資。即使在有逐步淘汰政策的國家，關於核能的作用也有越來越多的爭論，民意調查顯示，越來越多的人支持核能。需求的增長不僅是以新建的形式，也是以延長反應堆壽命的中期需求的形式，而且是短期的增長，因為防止了反應堆的提前退役。我們看到，世界各地正在為核能的非傳統商業用途建立勢頭，例如開發小型模塊化反應堆和先進反應堆，許多公司和國家都在追求項目。

2021年年度信息第11頁

供應不確定性

低鈾價、政府主導的貿易政策和新冠肺炎疫情對我們行業的供應安全產生了影響。儘管近期鈾價上漲，但多年來對新產能的投資不足已將風險從生產商轉移到公用事業公司。除了包括成本最低的生產商在內的許多生產商做出的通過將鈾留在地下以保持長期價值的決定外，還有一些計劃外的供應中斷，與新冠肺炎疫情的影響以及相關的供應鏈挑戰對鈾開採和加工活動的影響有關。此外，根據行業運輸專家的説法，7類核材料的運輸存在中斷的風險。鈾是一種高度依賴貿易的大宗商品。增加供應安全擔憂的是，商業和國有實體在鈾市場中的作用，以及突顯鈾生產地和消費地之間脱節的貿易政策。考慮到過去幾年對初級產品的削減，80%以上的初級產品掌握在國有企業手中。此外，近90%的初級產品來自消費國從小到不鈾，近90%的鈾消費發生在擁有從小到不初級產品。因此，政府主導的貿易政策可能會對鈾市場造成特別大的破壞。

供應和貿易政策亮點

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長期合同為已探明的生產性資產創造全週期價值

全球人口正在增加，人們越來越重視電氣化和脱碳。隨着世界對安全、清潔、可靠的基本負荷能源的需求，越來越明顯的是，核電將是清潔能源轉型的重要組成部分。我們對核工業的未來充滿信心。隨着反應堆重新啟動、取消反應堆提前退役決定、延長壽命、建造新反應堆以及對核能非傳統用途的日益關注，近期、中期和長期的需求都在增加。

與其他大宗商品一樣，對鈾的需求是週期性的。然而，與其他大宗商品不同的是，鈾在大宗商品交易所的交易量並不大。鈾市場主要基於雙邊談判的長期合同，涵蓋核電站的年度運行率要求，還有一個小的現貨市場來滿足可自由支配的需求。歷史表明，一般來説，當價格上漲和高企時，鈾被認為是稀缺的，許多合同活動都是與經過驗證和可靠的供應商進行的。在本合同週期中發現的較高價格推動了對高成本生產來源的投資，由於開發時間較長，往往會錯過合同週期，並在已探明的生產商捕獲需求後增加。暴露在可自由支配的小型現貨市場上的新的未承諾供應變得具有價值破壞性。價格下行的壓力造成了人們對鈾儲量豐富的看法，可能導致長期價格信號失效。當價格下降並處於低位時，就像我們在過去幾年中看到的那樣，沒有人感覺到收縮的緊迫性，收縮的活動和對新供應的投資也會下降。在多年的低價和對供應缺乏投資之後，隨着現貨市場上可用的未成交材料開始減少，就像我們目前看到的那樣，供應安全往往會超越對價格的擔憂。公用事業公司重新進入長期承包市場，以確保他們未來有可靠的鈾供應來運行他們的反應堆。

UXC報告稱，在過去五年中，約有4億英鎊的美國₃O₈相當於在長期市場上被鎖定，而大約8.1億英鎊的U₃O₈在反應堆中消耗了等量的碳。我們仍然相信，公用事業公司有越來越大的缺口需要填補。

我們相信，目前積壓的長期合同為我們這樣具有商業動機的供應商提供了一個巨大的機會，他們是經過證明的可靠供應商，具有一流的生產能力，並有履行我們供應承諾的記錄。作為一家低成本生產商，我們管理我們的運營，以在這些價格週期中獲取價值。

2021年年度信息第13頁

在我們的行業中，客户不會在需要將核燃料裝入反應堆之前立即來到市場。為了運行一個可以運行60多年的反應堆，必須提前數年購買天然鈾和下游服務，以便在成品燃料束到達發電廠之前有時間進行一系列處理步驟。目前，我們認為有相當數量的鈾需要簽約，以保持反應堆運行到下一個十年。

UXC估計，到2035年底，累計未覆蓋需求約為14億英鎊。過去十年，由於鈾價低迷導致投資不足，人們越來越不確定鈾將從哪裏來滿足日益增長的需求。事實上，公用事業公司已經開始根據長期合同確保供應，這導致鈾的長期價格在過去一年裏上漲了22%。

隨着公用事業公司未探明的需求繼續增長，一次和二次供應下降，以及生產商和其他中間商對鈾的持續需求導致現貨市場可用材料變薄，我們預計將會有更激烈的競爭，以確保可靠的一次供應滿足不斷增長的需求，以確保根據長期合同獲得鈾。

由於價格低、減產、缺乏投資、儲備期結束、計劃外生產中斷、供應鏈挑戰、二次供應萎縮和貿易政策問題，供應變得不那麼確定。因此，我們認為，我們正開始看到一場市場轉型，將風險從鈾燃料的供應商轉移到用户身上。我們將繼續採取我們認為必要的行動，為公司的長期成功定位。因此，我們將繼續使我們的生產決策與市場信號和我們的合同組合保持一致。我們將進行承包活動，以確保我們在合同組合下得到足夠的保護，同時保持對來自未承諾的低成本供應的回報的敞口，以進入一個不斷走強的市場。

合同框架--建立一個平衡的投資組合

我們合同框架的目的是交付價值。我們的方法是通過保持平衡的合同組合來優化我們的實現價格，以確保堅實的收益和現金流基礎。

合同決策需要考慮鈾市場結構、我們競爭對手的性質以及當前的市場環境。絕大多數運行率燃料需求是根據長期合同採購的。現貨市場交投清淡，公用事業公司獲得少量可自由支配的交易量。這種市場結構反映了核電的基本負荷性質，以及與其他基本負荷電力來源相比，核電燃料在總體運營成本中所佔的比例相對較小。此外，大約一半的燃料供應對市場價格不敏感，通常由生產鈾作為副產品的多元化礦業公司或擁有產量戰略或雄心的國有實體供應，以低成本燃料供應服務於國家核電雄心。我們根據我們的市場環境評估我們的戰略，並繼續根據我們的合同框架調整我們的行動：

2021年年度信息第14頁

除了這個框架，我們的合同決策總是考慮客户是誰，我們對區域多樣化的渴望，產品形式，以及物流因素。

最終，我們的目標是在承認我們資產價值的條款和定價機制的條件下保護和擴大我們合同投資組合的價值，這種定價機制在價格下跌時提供足夠的保護，並使我們在價格上漲時受益。我們相信，使用這個框架將使我們能夠創造長期價值。我們的重點將繼續是確保我們有財務能力執行我們的戰略並自我管理風險。

長期合同

鈾在大宗商品交易所的交易量並不大。從歷史上看，公用事業公司的大部分鈾和燃料服務產品都是根據與供應商進行雙邊談判的長期合同購買的，它們在現貨市場上滿足了其餘需求。我們以鈾精礦的形式直接向世界各地的核設施出售鈾和燃料服務。₂和UF₆、轉換服務或燃料製造。我們擁有可靠的長期銷售合同組合，反映了我們與客户之間的長期信任關係。

總體而言，我們一直活躍在市場上，在對我們有利的時候買賣鈾，以支持我們的長期合同組合。我們謹慎地從事現貨和定期市場的活動，觀察價格和其他商業因素，以決定是否適合在現貨市場或定期市場買入或賣出。這一活動不僅是利潤的來源，還讓我們對潛在的市場基本面有了洞察。

我們每年交付大量鈾，因此我們的淨收益和運營現金流受到鈾價變化的影響。市場價格受到供求基本面、市場準入和貿易政策問題、地緣政治事件、計劃供需中斷等市場因素的影響。

我們合同戰略的目標是：

我們擁有一系列長期合同，其中混合了基數遞增定價和與市場相關的定價機制，包括在市場價格下跌時保護我們，在市場價格上漲時讓我們受益的條款。這是一種平衡和靈活的方法，使我們能夠適應市場條件，為我們的平均實現價格設定下限，並在長期內提供最佳價值。

這種方法使我們能夠在鈾需求疲軟時期實現高於市場價格的價格，我們預計它將使我們能夠在未來實現與更高的市場價格掛鈎的漲價。

基本遞增(固定價格在合同期限內遞增)鈾合同：通常使用基於合同被接受時的定期價格指標的定價機制，並在合同期限內遞增。

與市場有關的鈾合同：與基礎升級合同不同的是，定價機制可以基於現貨價格或長期價格，該價格是在交貨時報價，而不是在合同被接受時報價。這些合同有時提供折扣，往往包括最低價格和/或最高價格，通常在合同期限內逐步增加。

燃料服務合同：我們的大多數燃料服務合同使用基礎升級機制perkgu，並反映合同被接受時的市場。

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優化我們的合同組合

我們與客户共同努力，優化我們的合同組合的價值。關於新的簽約活動，從開始簽約討論到執行合同往往會有一段時間。隨着我們鈾業務的大量業務正在談判中，以及價值驅動的戰略，我們繼續保持戰略耐心，考慮我們願意接受的商業條款。我們的許多待完成業務都是場外業務，但我們開始看到更多的市場活動出現。我們仍然相信，我們可以在我們的長期合同組合中增加可接受的新銷售承諾，以鞏固我們生產能力的長期運營並獲取長期價值。

鑑於我們認為，鈾價格需要上漲，以確保長期供應，以滿足對安全、清潔、可靠、無碳核能日益增長的需求，我們今天傾向於與市場定價機制簽署長期合同。不出所料，我們相信我們的客户也預計價格會上漲，並更願意鎖定今天的Sprint，採用固定價格機制。我們的目標是平衡所有這些因素，以及我們對客户和地區多樣化的渴望，以及產品形式和物流因素，以確保我們有足夠的保護，並將受益於我們合同組合下的更高價格，同時保持對低成本供應的回報，以進入一個不斷增強的市場。

就我們現有的合同而言，有時我們還可能尋找機會來優化我們投資組合的價值。如果客户因具有挑戰性的政策、運營或經濟環境而在現有合同下尋求救濟，或者我們認為客户的長期需求處於風險之中，我們可能會考慮對我們有利的選項，並允許我們維護客户關係。

合同組合狀態

我們承諾銷售超過1.6億磅的U₃O₈我們的鈾部門在全球擁有34家客户，超濾產量超過4800萬公斤₆在我們的燃料服務部門，與全球30家客户進行了轉換。在我們的鈾部門未來五年中，截至2021年12月31日，我們合同組合下的年平均銷售承諾為每年1800萬磅，2022年、2023年和2024年的承諾水平高於平均水平，2025年和2026年的承諾水平低於平均水平。

客户使用₃O₈:

五大客户佔承諾的59%

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客户選擇UF₆轉換：

五大客户佔承諾的52%

管理我們的合同承諾

為了履行我們的交付承諾並降低風險，我們可以獲得一些供應來源，其中包括從以下來源獲得的鈾：

我們允許銷售量有所不同按年計算具體取決於：

我們的供應紀律

由於現貨不是基本面市場，真正的價值是在長期合同組合下獲取的，並在整個大宗商品週期內衡量。因此，我們將鈾生產決策與我們的合同承諾和市場機會相結合，以避免在交易清淡的現貨市場造成供應過剩或建立過剩庫存。根據市場條件，為了降低風險，我們評估我們的生產、庫存和採購的最佳組合，以履行我們的合同和承諾，並在整個商品週期內儘可能獲得最佳價值。在長期不確定的情況下，這可能意味着將我們的鈾留在地下。因此，自2016年以來，通過我們的供應削減活動，我們在地下留下了近1.15億磅的鈾(100%)。我們在現貨市場購買了超過5500萬英鎊，2018年我們減少了近2000萬英鎊的庫存。這相當於我們從市場上撤出了大約1.9億磅(100%)的鈾。

今天，我們認為，我們正處於鈾市場轉型的早期階段，這是因為對核能的需求不斷增長，而且越來越不可否認的結論是，核能必須是清潔能源轉型的重要組成部分。隨着市場繼續轉型，我們預計將繼續以長期合同形式提供我們的鈾，並通過我們最好的利潤率業務生產來滿足不斷增長的需求。我們將繼續根據市場信號和我們的合同組合調整我們的行動，目的是能夠自我管理風險，並獲取長期價值。

隨着市場的改善和我們簽訂的新的長期合同，現在是我們進行下一階段供應紀律戰略的時候了。繼續我們的無限期供應紀律，從2024年開始，我們計劃以低於生產能力(100%)約40%的速度運營，而到2021年，低於生產能力(100%)75%。為了實現這一目標，我們將開始準備麥克阿瑟河/基湖，以確保它在運營上做好準備，達到我們的2024年

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生產計劃。McArthur River/Key Lake的恢復生產將使我們能夠從較低成本的生產英鎊中獲得更多承諾銷售，從而顯著改善我們的財務業績，我們將不再需要直接將維護和維護成本計入銷售成本。然而，在我們達到合理的生產率之前，我們預計每月將產生1,500萬至1,700萬美元的運營準備成本，這些成本將直接計入銷售成本。運營準備成本包括與維護和維護相關的所有成本，以及在開始運營之前完成關鍵項目、進行維護準備情況檢查以及招聘和培訓足夠的礦場和工廠人員的成本。這並不是我們供應紀律的終結。在2022年和2023年期間，我們將開展所有必要的活動，以確保我們在運營上做好準備，實現2024年每年1500萬磅(100%)的生產計劃，比運營的年度許可產能低40%。一旦我們達到麥克阿瑟河/基湖的計劃產量，從2024年開始，我們計劃將雪茄湖的產量減少到每年1350萬磅(100%)，比其年許可產能低25%。通過使生產與市場機會和我們的合同組合保持一致來延長Cigar Lake的礦山壽命符合我們的一級戰略，預計將有更多時間評估延長Cigar Lake礦山壽命的可行性，同時繼續向Orano-McClean Lake磨礦廠供應礦石。這將是我們的生產計劃，直到我們看到鈾市場的進一步改善和合同進展，再次表明我們是一個負責任的鈾燃料供應商。

管理我們的成本

生產成本

為了高效、經濟地運營，我們通過謹慎投資於生產、基礎設施、新技術和業務流程改進來管理運營成本並提高工廠的可靠性。與所有礦業公司一樣，我們的鈾業務也受到勞動力和燃料等投入成本的影響。

2022年和2023年，我們的現金生產成本可能會繼續受到新冠肺炎大流行的影響，以及麥克阿瑟河/基湖作業的生產時間和速度的影響。一旦我們達到2024年的計劃產量，雪茄湖的平均單位運營成本可能會隨着產量的下降而增加。

我們燃料服務部門的運營成本主要是固定的。2021年，勞動力約佔總數的51%。可變運營成本最大的是鋯礦，其次是無水氟化氫和能源(天然氣和電力)。

我們目前正在進行一項全公司範圍的倡議，以加快創新和採用先進的數字和自動化技術，以提高效率和運營靈活性，並進一步降低成本。

例如，我們正在實施能源管理信息系統，以瞭解我們在哪裏使用能源，以便我們能夠做出改變，變得更有效率。我們已經成立了一個跨職能工作組，以進一步研究我們業務所面臨的過渡機會和風險。該工作組正在分析各種潛在項目的成本和收益，以實現變革性的減排。

2021年年度信息第18頁

維護和維護成本以及運營準備成本

2022年，我們預計將產生5,000萬至6,000萬美元的護理和維護成本，與RabbitLake礦場和鋼廠停產以及我們的美國業務相關。這些運營成本較高，而且全球範圍內有大量閒置的一級產能和一級擴張產能可以相對較快地恢復在線，因此重啟期限不太確定。我們繼續評估我們的選擇，以便將這些成本降至最低。

在麥克阿瑟河/基湖的運營中，我們預計每月將產生1500萬至1700萬美元的運營準備成本，這些成本將直接計入銷售成本，直到我們達到合理的生產率。

採購和庫存成本

我們的成本也受到我們根據長期合同和現貨市場購買鈾和轉換服務的影響。

為了履行我們的交貨承諾，我們利用我們開採的產量、庫存、長期合同下的採購、我們在現貨市場上的採購和產品貸款。2022年，我們大部分採購的價格將在交貨時報價。

採購材料的成本可能高於或低於我們的其他供應來源，具體取決於市場情況。採購材料的成本影響我們的銷售成本，銷售成本是通過計算我們所有供應來源的平均值來確定的，包括打開庫存、生產和採購，並加上版税、銷售成本以及維護和維護成本。如果市場價格超過我們的庫存成本，我們預計銷售成本可能會受到影響。

財務影響

隨着鈾市場恢復更大的確定性，我們的觀點是，鈾價格將需要反映出增加新的初級生產以滿足日益增長的需求的成本。

我們為減少供應和精簡運營而採取的深思熟慮和紀律嚴明的行動，帶來了短期成本，如護理和維護成本，以及高於我們生產成本的採購成本，但我們相信，從長期來看，收益將遠遠超過這些成本。

我們相信，我們的行動幫助公司定位於自我管理風險，並將回報股東們對我們建立長期價值戰略的持續耐心和支持。

供應來源

鈾供應來源包括一次生產(目前正在進行商業運營的礦山的生產)和二次供應來源(過剩的鈾庫存、從國防庫存獲得的鈾和核武器退役、再濃縮貧化鈾尾和經過再處理的用過的反應堆燃料)。

初級生產

雖然鈾生產行業的範圍是國際化的，但只有少數公司在相對較少的國家開展業務。此外，進入市場存在障礙，生產和提高產量可能需要相當長的時間。自2011年以來，由於鈾價持續低迷，許多項目被取消或推遲，一些生產已經停產。今天的鈾價不足以鼓勵對必要的新礦開發進行投資，也不足以激勵一些現有礦繼續生產。

我們估計2021年世界礦山產量約為1.25億磅U。₃O₈，高於2020年的1.23億英鎊：

二次來源

有許多次要來源，但這些來源中的大多數是有限的，不能滿足長期需求：

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美國庫存中的鈾

我們預計，美國能源部(DOE)庫存的相當大一部分將在未來20年向市場供應，儘管很大一部分庫存需要進一步處理或制定商業安排才能推向市場。

DOEExcess鈾庫存管理計劃

從歷史上看，能源部是鈾市場二次供應的主要來源之一。自其天然UF的易貨計劃暫停以來，這一角色已顯著減少₆存貨。能源部目前對二次供應的主要貢獻是高濃縮鈾(HEU)的下混合。能源部庫存的絕大多數是大量貧化鈾。

2018年，美國能源部暫停了以物易貨的做法，將其過剩的鈾交易到2019年。自那以後，易貨貿易暫停的時間每年都會延長。2022年的考慮正在進行中，但美國能源部已表示承諾繼續暫停UF₆ 易貨貿易計劃。目前還沒有可用的時間表來處置剩餘的天然UF₆ 在能源部的過剩庫存中，估計不到900萬英鎊。

貿易限制和政策

俄羅斯向美國市場進口鈾受修訂後的《USEC私有化法案》以及暫停針對俄羅斯鈾產品的反傾銷行動(RSA)，這兩項協議共同對俄羅斯鈾進口實施年度配額。這些配額被設定為相當於美國反應堆年需求的20%，並於2020年底到期。一項對RSA WAssigned的修正案，將該協議從2021年1月1日延長至2040年12月31日，並就俄羅斯核燃料供應商進入美國核能行業提供了一套明確的規則。自1992年以來，俄羅斯鈾產品在美國的進口一直受到RSA規定的配額限制。這項修正案降低了平均總體配額，並引入了上限，這將從長期來看減少俄羅斯供應給美國的鈾、轉化和濃縮數量。修正案還包括重要的新條款，以確保所有來自俄羅斯的鈾必須計入配額，即使是在其他國家進一步加工後進口的也是如此。

美國的限制不影響俄羅斯向其他國家出售鈾。世界上約70%的鈾需求來自不受美國限制的國家的公用事業公司。然而，一些國家的公用事業公司採取了限制他們將購買的俄羅斯鈾數量的政策。歐洲原子能機構在歐洲的供應機構必須批准歐洲聯盟(歐盟)成員國所有與鈾有關的合同，並限制使用來自任何一個來源的某些核燃料供應，以維護供應安全，儘管這些限制不適用於與濃縮鈾產品分開銷售的鈾。

美國國會批准了一項2021年的綜合性支出法案，為核項目提供了近15億美元的支出。值得注意的是，它包括7500萬美元(美國)的初始資金，用於建立一個國家鈾儲備。這筆資金是美國核燃料工作組2020年4月發佈的一份戰略報告中的主要建議，為美國政府購買國內生產的鈾和UF打開了大門₆ 防範該國近乎完全依賴外國進口所帶來的潛在商業和國家安全風險。

隨着俄羅斯於2022年2月24日入侵烏克蘭，俄羅斯受到了多項貿易限制。加拿大政府已經取消了對俄羅斯的現有出口許可，不會再向俄羅斯發放新的出口許可。貿易制裁將影響進出俄羅斯的核燃料供應，包括通過俄羅斯港口運輸的供應。目前，全球核工業約15%的鈾濃縮供應、27%的轉化供應和39%的濃縮能力依賴於俄羅斯。

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轉換服務

我們擁有全球約21%的UF₆一次變電能力和供應單位₂加拿大製造的坎杜反應堆。在轉換服務方面，除了上述二次供應外，我們還與少數主要商業供應商競爭，以滿足全球需求。

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業務和項目

鈾

燃料服務

鈾生產

我們預計，假設不會因為新冠肺炎疫情、內亂、供應鏈問題或其他原因造成生產中斷，2022年英凱的總產量將達到830萬磅。由於權益會計，我們的生產份額顯示為購買。對生產購買權的調整允許蘇斯在2022年購買420萬英鎊。

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鈾礦一級運營

麥克阿瑟河礦/基湖磨坊

麥克阿瑟河是世界上最大的高品位鈾礦，基湖是世界上最大的鈾礦廠。麥克阿瑟河礦的礦石品位是世界平均水平的100倍。我們既是礦山的經營者，也是鋼廠的經營者。

2018年，決定暫停生產，並對礦場和鋼廠進行維護和維護。隨着鈾市場的改善和我們在獲得新的長期合同方面取得的成功，現在是開始我們下一階段供應紀律決定的時候了。因此，繼續使我們的產量與市場條件和我們的合同組合保持一致，我們的計劃是到2024年在麥克阿瑟河/基湖每年生產1500萬磅(100%)，比許可產能低40%。這將是我們的生產計劃，直到我們看到鈾市場的進一步改善和合同進展，表明我們繼續是一個負責任的鈾燃料供應商。

麥克阿瑟河被認為是我們的鈾礦。有一份日期為2019年3月29日(2018年12月31日生效)的技術報告，可從SEDAR(sedar.com)或EDGAR(sec.gov)下載。

所顯示的所有價值，包括儲量和資源，除非註明，否則僅代表我們的份額。

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業務結構

歷史

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技術報告

關於麥克阿瑟河的財產

位置

麥克阿瑟河礦場位於託比湖附近，位於薩斯卡通以北約620公里處。該礦場距離其他鈾生產工廠很近：Key Lake磨坊從公路向西南方向行駛80公里，Cigar Lake礦場向東北方向行駛46公里。

訪問

進入酒店需要全天候的碎石路和飛機。物資由卡車從薩斯卡通和其他地方運輸。在礦場以東一公里處的地面上，有一條1.6公里長的未鋪設的簡易機場跑道和一個空中航站樓。

薩斯卡通是麥克阿瑟河莊園以南的一個主要人口中心，擁有駭維金屬加工和與北美其他地區的空中聯繫。

租契

地面租賃

根據與薩斯喀徹温省的地面租賃協議，MRJV獲得了開採礦藏所需土地的使用權和佔有權。租約佔地1,425公頃，將於2043年5月到期。

我們被要求每年報告環境、土地開發和北方就業和商業發展的進展情況。

礦產租賃權

我們有權開採薩斯喀徹温省授予我們的ML 5516礦藏。租約佔地1,380公頃，將於2024年3月到期。我們有權續訂10年的租約。

礦物權利要求

礦產主張賦予我們勘探礦產和申請礦產租約的權利。有27個礦權主張，總面積86,350公頃，緊挨着礦產租約，圍繞着礦藏。在2023年或更晚之前，這些礦產主張都是完好無損的。

環境、社會和社區因素

這種氣候是薩斯喀徹温省北部亞北極大陸地區的典型氣候。夏季短暫涼爽，儘管日氣温有時可達30攝氏度以上。最冷月份的日平均氣温低於零下20攝氏度，冬季日平均氣温可達零下40攝氏度以下。

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該礦牀位於薩斯喀徹温省北部阿薩巴斯卡盆地東緣40公里處。地形和環境是阿薩巴斯卡盆地泰加林地的典型特徵。

我們致力於與我們所在的社區建立持久和信任的關係。有關詳細信息，請參閲我們的ESG原則和實踐在第81頁。

麥克阿瑟河附近沒有社區。沃拉斯頓湖社區位於礦場以東約120公里處。派恩豪斯社區位於礦場以南約300公里處。

阿薩巴斯卡盆地社區居民員工和承包商從指定的提貨點飛往礦場，其他員工和承包商從薩斯卡通飛往煤礦，接貨點位於阿爾伯特王子和拉隆吉。

地質背景

該礦牀位於薩斯喀徹温省北部阿薩巴斯卡盆地的東南部，位於加拿大盾丘吉爾構造省的西南部。礦牀位於沃拉斯頓域阿薩巴斯卡羣砂巖與下伏的變質沉積巖之間的不整合接觸處或附近。

該礦牀與阿薩巴斯卡盆地的其他礦牀相似，但其品位和總體規模都很高。與雪茄湖不同的是，鈾礦化上方的砂巖中沒有發育廣泛的熱液粘土蝕變，礦牀的地球化學簡單，其他金屬元素的含量可以忽略不計。

McArthur River的地質環境與雪茄湖礦牀相似，因為覆蓋在礦牀和基巖之上的砂巖在顯著壓力下含有大量水。

礦化

McArthur River的礦化在構造上受控於一條東北-西南走向的逆斷層(P2斷層)，該斷層向東南傾斜40-65度，並將一條基巖楔形推入上覆砂巖中，垂直位移在60至80米之間。

該礦牀由九個礦化帶組成，並圈定了礦產資源和/或儲量：1區、2區、3區、4區、4區、南區、A區、B區、MCA北區1區和MCA北區2區。這些和三個未被勘探的礦化顯示，稱為MCA North 3、MCA North 4和MCA South 1，以及其他礦化產狀，也已在2,700米的走向長度上被發現。

礦化的主要部分一般位於基底楔形的上部，平均寬度為12.7米，垂直範圍在50米至120米之間。

該礦牀有兩種截然不同的礦化類型：

沿不整合面的高品位礦化構成了麥克阿瑟河礦牀內的大部分礦化。礦化發生在一個強烈蝕變的基巖和砂巖帶上，橫跨不整合和P2構造。礦化一般位於基底/砂巖接觸面15米以內，第2區除外。

鈾氧化物以鈾礦和瀝青鈾礦(+/-咖啡石)的形式存在，呈浸染狀顆粒存在於聚集體中，大小從毫米到分米不等，並呈塊狀礦化，厚度可達幾米。

在地球化學方面，該礦牀不含有其他與不整合相關的阿薩巴斯卡鈾礦牀中存在的任何顯著數量的鎳、銅、鈷、鉛、鋅、鉬和砷元素，儘管在B區觀察到這些元素的當地含量較高。

礦牀類型

麥克阿瑟河是一個不整合伴生鈾礦牀。這種類型的沉積物被認為是通過氧化還原反應在含氧流體與還原流體相遇的接觸處形成的。通過地面鑽探、地下鑽探、開發和生產活動，驗證了地質模型。

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關於麥克阿瑟河的運營

麥克阿瑟河是一個完全開發的資產，擁有足夠的地表權來滿足目前的採礦作業需求。從2018年2月開始，我們計劃停產。因應市場情況，2018年7月，我們決定無限期延長停牌。2022年2月，我們宣佈了到2024年從護理和維護過渡到計劃年產量1500萬磅(100%)的計劃。

我們從1997年開始建設和開發麥克阿瑟河礦，並如期完工。採礦於1999年12月開始，商業生產於2000年11月1日開始。自1999年開始開採以來，我們已經成功地開採了超過3.25億磅(100%)。

麥克阿瑟河的礦產儲量控制在七個區域內：1、2、3、4、4南區、A區和B區。在維護和維護之前，有兩個活躍的採礦區和一個開發顯著推進的區域。

自1999年開始生產以來，2區一直在積極開採。礦帶最初被分成三個凍結區。隨着凍結壁的擴大，內部連接的凍結壁被拆除，以回收活躍的凍結管周圍無法接觸到的鈾。二區的開採已接近完成。仍有約480萬磅的礦產儲量(100%)，我們預計將採用提升井和炮眼採礦法相結合的方式進行開採。

自2010年以來，4區一直在積極開採。該區域被分成四個凍結板，與第二個區一樣，隨着凍結壁的擴大，內部連接的凍結壁也被淘汰。4區有1.175億磅的礦產儲量(100%)在凍結牆後得到保護，當礦山重新開始生產時，它將成為主要的生產來源。將採用豎井採礦和爆破爆破相結合的方法回收礦產儲量。

一區是下一個計劃投產的礦區。於二零一八年停工停產時，凍結孔鑽探已完成90%，鹽水分配工程已完成約10%。在開始生產之前，剩下的工作包括完成凍井鑽探、鹽水分配、施工、地面凍結以及鑽探和提取腔的開發。一旦完成，將在凍結牆後額外獲得4750萬磅的礦產儲量(100%)。目前計劃以炮眼採礦法為主要回採方法。

許可證

我們需要三個關鍵許可證才能經營麥克阿瑟河礦：

CNSC許可證條件手冊允許McArthur River每年生產高達2500萬英鎊(100%的基礎)。

基礎設施

水面設施海拔550米。該網站包括：

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水、電、熱

託比湖就在附近，很容易到達，有足夠的水來滿足所有的地表水需求。收集自然進入我們豎井的地下水足以滿足所有地下工藝用水要求，並補充地面工業用水供應。該站點與省級電網相連，並有備用發電機，以防電網中斷。

儘管冬天很冷，麥克阿瑟河仍全年運行。在冬天，我們用丙烷燃燒器加熱地下工作場所通風所需的新鮮空氣。

員工

招聘員工時優先考慮薩斯喀徹温省北部的居民。

2019年7月，我們與麥克阿瑟河/基湖運營的工會員工達成了一項新的集體協議。該協議將於2022年12月31日到期。

採礦方法和技術

麥克阿瑟河礦藏帶來了傳統硬巖或軟巖礦所不具備的獨特挑戰。這些挑戰是在具有挑戰性的地面條件下在高壓地下水中或在高壓地下水附近採礦的結果，由於高品位鈾礦存在嚴重的輻射問題。因此，礦山設計和採礦方法的選擇是基於它們減輕水文、輻射和巖土風險的能力。

在麥克阿瑟河，批准的採礦方法有三種：隆起採礦、炮孔採礦法和箱孔採礦法。然而，目前仍在使用的採礦法只有天井和炮眼採礦法。這些方法都是使用地面凍結來開採麥克阿瑟河礦藏。

地面凍結

到目前為止，麥克阿瑟河發現的所有礦化區都位於或部分位於含水地面上，開採深度壓力很大。這種高壓水源與活躍的開發和生產地區隔離，以減少流入的固有風險。到目前為止，麥克阿瑟河依靠壓力注漿和地面凍結成功地緩解了高壓地下水的風險。

冷凍鹽水通過冷凍孔循環，在被開採的區域周圍形成不透水的冷凍屏障。這防止了水進入礦脈，並有助於穩定軟弱的巖層。地面結冰顯著減少了水流入的風險，但並不能完全消除。

炮孔採礦法

炮眼採礦法始於2011年，是停產前的主要開採方法。它計劃在可以準確鑽出井眼和挖掘小型穩定採場而不會危及凍結壁完整性的地區進行。這種方法的使用使該工地能夠通過減少地下開發、混凝土消耗、礦化廢物產生和縮短開採週期時間來提高整體開採效率，從而改善運營成本。

斜井開採

RaiseDrill採礦是一種創新的不進入採礦方法，我們採用這種方法來應對麥克阿瑟河的獨特挑戰，自1999年開始採礦以來一直使用這種方法。該方法有利於開採礦體較弱的地區，適用於礦帶上下均有通道的塊狀高品位帶。

初始處理

麥克阿瑟河生產兩種產品流，高品位泥漿和低品位礦化巖石。這兩個產品流都被轉移到關鍵的萊克磨坊生產鈾礦石濃縮礦。

高級材料被研磨並濃縮成地下的泥漿糊，然後泵送到地面。然後將原料進行濃縮和混合，以進行品位控制，並使用拖車將其裝在泥漿手推車中運往基湖。

這種低品位的礦化材料被吊到水面，並作為乾燥產品使用有蓋卡車運往基湖。一旦到達基湖，材料被研磨、濃縮並與高級泥漿混合到名義上5%的U₃O₈磨料等級。然後將其加工成鈾礦石濃縮物，幷包裝在轉鼓中，以便在廢渣中進一步加工。

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新礦區

我們必須建立新的礦區來維持生產。在停產之前，兩個新地區正在積極開發中。一區處於凍結鑽井階段(90%完成)，南四區處於最初的凍結漂移開發階段。

2018年，作為停產的一部分，新礦區的所有開發和建設活動都停止了。

尾礦

McArthur River沒有尾礦管理設施(TMF)，因為它將所有礦化材料運往Key Lake進行最終研磨和加工。

廢石

廢石堆被限制在地面租約上的一小塊土地上，並在封閉的設施中進行管理。這些問題可分為三類：

入水事件

麥克阿瑟河礦場發生了兩起引人注目的湧水事件。這兩個流入對我們的礦山設計、緩解流入風險和準備流入產生了重大影響：

海灣12號入流：2003年4月6日暫停生產，因為一個新開發區(Bay12位於530米水位以上)的落石導致湧水量增加，開始淹沒礦山的較低部分，包括地下研磨迴路區域。安裝了額外的脱水能力，並對洪水氾濫的地區進行了脱水和修復。我們於2003年7月恢復開採，並於2004年7月封堵了多餘的水流入。

590-7820N流入：2008年11月，在較低的第四區開發區，590米的高度有少量的水流入。它沒有影響生產，但確實使當地的發展推遲了大約一年。2010年1月，資金流入被封鎖，當地恢復開發。

泵送能力和處理極限

我們對這個礦的標準是確保抽水能力至少是估計的最大持續湧出量的1.5倍。我們每年至少審查一次我們的脱水系統和要求，然後再開始任何新的區域的工作。隨着我們採礦計劃的推進，我們的降水系統將擴大到處理來自新礦區的水。我們相信，我們有足夠的抽水、水處理和地面儲存能力來處理估計的最大持續流入水量。

生產

麥克阿瑟河雷

2018年，50萬磅的美國₃O₈於1月初開採，以完成截至2017年12月底正在進行的開採；我們的份額為35萬英鎊。從2019年到2021年，沒有進行任何採礦。到2022年，根據我們向運營準備狀態過渡的計劃，我們可以生產高達500萬磅；我們的份額高達350萬磅。

該採礦計劃旨在開採目前麥克阿瑟河的所有礦產儲量。以下是這些礦產儲量100%基礎上的採礦計劃生產計劃參數的一般摘要：

注：破碎礦石庫存(以前開採的材料)不包括在礦山生產計劃總額中。目前的破碎庫存包括儲存在麥克阿瑟河地下的420萬磅高品位礦石和儲存在麥克阿瑟河和基湖地表堆積場上的140萬磅低品位礦化。

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奇湖磨坊

2018年，20萬磅的美國₃O₈是作為Key Lake關閉前最終清理工作的一部分製作的；我們的份額是10萬英鎊。從2019年到2021年，沒有進行任何碾磨。到2022年，根據我們向運營準備狀態過渡的計劃，我們可以生產高達500萬磅；我們的份額高達350萬磅。

該廠計劃旨在處理目前所有McArthur River礦產儲量以及Deilmann和Gairtner礦坑遺留下來的Key Lake低品位礦化。此外，還計劃處理來自盲河和希望港設施的少量回收產品。以下是這些礦產儲量、礦化材料和產品100%基礎上的磨礦計劃生產計劃參數的一般摘要：

停產

2018年，我們有臨時計劃的停產，2018年7月，我們將停產延長了一段時間。2018年有名義產量，2019年至2021年沒有生產。減少的勞動力仍然留在麥克阿瑟河和關鍵湖地點，以保持設施處於安全護理和維護的狀態。護理和維護活動包括礦井降水、水處理、凍結壁維護和環境監測，以及維護和監測關鍵設施的維護和維護。開展這些活動是為了確保麥克阿瑟河和關鍵湖的作業能夠及時恢復生產

復產計劃

在2022年和2023年期間，我們將開展所有必要的活動，以提高到2024年計劃的年產量1500萬磅(100%)。因此，在2022年，我們可以生產高達500萬磅(100%)。該計劃將使我們能夠從更低成本的生產英鎊中獲得更多承諾銷售額，從而顯著改善我們的財務業績，我們將不再需要將護理和維護成本直接計入銷售成本。然而，在我們達到合理的生產率之前，我們預計每月將產生1,500萬至1,700萬美元的運營準備成本，這將直接計入銷售成本。新冠肺炎大流行和相關的供應鏈挑戰有可能影響材料、試劑和勞動力的可用性，這不僅可能影響2022年的生產，還可能給2023年的生產帶來風險。

為使礦山和工廠準備就緒並恢復生產所需的主要步驟包括：

詳細計劃：詳細計劃，包括確定需要完成的關鍵項目和維護工作。

關鍵項目執行：完成所有關鍵項目工作。

維護準備情況檢查：完成設備和設施準備情況檢查。

招聘：分階段動員工人(計劃組、維修準備組、運營組)。

培訓：完成業務培訓要求。

一旦完成關鍵項目、維護準備情況檢查以及充分的招聘和培訓，我們預計礦山和鋼廠將準備好恢復生產。Key Lake磨坊的初始原料將來自高品級破碎庫存(品位為17%U的420萬磅₃O₈)儲存在麥克阿瑟河的地下。

我們所做的運營變化，包括2018年停產和隨之而來的裁員，帶來了延遲實現運營準備和恢復生產的風險。隨着資產處於保養和維護階段的時間延長，成功提高計劃產量的時間和相關成本的不確定性增加。

許可年產能

麥克阿瑟河礦和基湖磨坊都獲得了年產量高達2500萬磅(100%)的許可。要達到許可產能的年產量，將需要額外的投資。

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優化生產

日期為2019年3月的技術報告基於每年1800萬英鎊(100%的基礎)的產量，然而，我們計劃在恢復運營後根據我們的合同組合和市場信號調整產量。我們目前的計劃是到2024年實現年產量1500萬英鎊(100%)，比許可產能低40%。我們預計，這種有節奏的方法將使我們能夠從運營中獲得最大價值。麥克阿瑟河目前擁有足夠的礦產儲量，可以以每年1500萬英鎊的速度開採到2048年。

創新

2020年，我們啟動了一項計劃，以推進麥克阿瑟河礦和基湖鋼廠的創新機會評估。我們建立了一個內部專家團隊，他們的任務是評估、設計和實施機會，以提高運營效率。年內，該團隊推進了一系列項目，重點是通過應用自動化、數字化和優化來改善礦山和鋼廠。2021年，符合我們投資標準的項目提前實施。

奇湖磨坊

位置和訪問

Key Lake Mill位於薩斯喀徹温省北部，薩斯卡通以北570公里。該遺址長9公里，寬5公里，通過一條80公里長的全天候公路與麥克阿瑟河相連。在工地的東邊有一條1.6公里長的未鋪設的簡易機場和一個機場航站樓。

許可證

我們需要兩個關鍵許可證才能運營Key Lakemill：

CNSC許可證條件手冊允許Key Lake Mill每年生產高達2500萬英鎊(100%的基礎)。

供給量

所有麥克阿瑟河礦石，包括我們的份額，都是在基湖磨礦的。我們沒有與Key Lake合資企業達成正式的收費碾磨協議。

1999年6月，Key Lake合資企業(Cameco和UEM)與Orano達成了一項收費碾磨協議，以加工他們在McArthur River礦石中的全部份額。該協議的條款(經2001年1月修訂)包括：

對於2009年的UEM分發(有關更多信息，請參見第24頁的歷史記錄)，我們對協議進行了以下更改：

該協議於2011年再次修訂，現在要求：

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正在處理中

麥克阿瑟河低品位礦化，包括儲存在基湖的遺留低品位礦化廢石，在基湖被泥漿、研磨和濃縮，然後與麥克阿瑟河高品位泥漿混合，名義上含5%鈾₃O₈磨料等級。所有剩餘的鈾加工(浸出到焙燒的鈾礦石精礦包裝)和尾礦處置也都在Key Lake進行。

Key Lake工廠由以下八家工廠組成：

回收和冶金試驗

麥克阿瑟RiverOrigal流程主要基於傳統選礦概念和設備的使用。在必要時，進行了測試工作，以證明設計概念或使傳統設備適應獨特的服務。在大部分測試工作中使用了模擬礦石，因為非現場測試設施沒有獲得接收放射性材料的許可證。Key Lake冶金實驗室的測試工作也證實了Key Lake磨礦機迴路對麥克阿瑟河礦石加工的適用性，並對其進行了一些關鍵Lake迴路的改造。

到目前為止，已經對麥克阿瑟河和關鍵湖的處理和水處理迴路進行了多次更改，以提高其運行可靠性和效率。從鈾回收的角度來看，最重要的是將麥克阿瑟河磨礦迴路分級系統從篩網改為旋風分離器。這項工作於2009年底完成，提供了可衡量的恢復增加，並減少了顆粒分離問題。從2012年到2017年，Key Lake實現了99%的年磨坊回收率，預計這種情況將繼續下去。

在基湖的測試表明，使用二氧化硅混凝劑能夠緩解麥克阿瑟河礦石中水泥稀釋造成的問題。這消除了操作重力濃縮器電路的需要，並增加了溶劑提取電路的容量。

廢石

KeyLake遺址有五個巖石儲備：

污水的處理

我們修改了Key Lake的污水處理工藝，以滿足我們的許可證和許可證要求。

尾礦量

Key Lakesite有兩個TMF：

從2001年7月開始，Deilmann TMF西部的坑壁週期性地坍塌。我們實施了長期穩定計劃，最後一階段將於2019年完成。我們正在完成一項研究，以確定是否需要進行額外的工作。

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根據目前的許可證條件，我們預計將有足夠的尾礦產能來磨礦所有已知的麥克阿瑟河礦產儲量和資源(如果它們被轉換為儲量)，並增加從其他區域礦藏中開採磨礦的能力。

退役和財務保證

2003年，我們制定了麥克阿瑟河和基湖的初步退役計劃，並獲得了CNSC和SMOE的批准。2008年，當我們續簽CNSC牌照時，我們修訂了隨附的初步退役成本估計。2013年，當我們再次續簽CNSC牌照時，我們修訂了隨附的初步退役成本估計。我們的Key Lake初步退役成本估算得到了進一步修訂，並於2015年獲得了CNSC的最終批准。最近，我們提交了McArthur River初步退役成本估算(4200萬美元)和Key Lake初步退役成本估算(2.23億美元)的更新，獲得了所需的監管批准，並向薩斯喀徹温省政府提交了信用證，作為財務保證。這些文件包括我們實施退役計劃和解決已知環境責任的估計成本。

運營成本和資本成本

以下是礦山壽命的運營成本和資本成本估計摘要，以2021美元不變表示，並反映了預測我的生命年產3.94億磅U₃O₈包裝好了。該摘要反映了2022年2月9日宣佈的到2024年將McArthur Riverand Key Lake從維護和維護過渡到計劃年產量1500萬磅(100%基礎上)的聲明，運營壽命延長到2048年。

注：

據估計，MRJV的運營成本包括在McArthur River開採礦產儲量、在地下進行加工的年度支出，包括磨礦、密度控制和將產生的泥漿泵送到水面，以便將其輸送到Key Lake。

Key Lake的運營成本包括接收泥漿的成本，包括將鈾沉澱成黃餅的成本，以及將尾礦處置到Deilmann TMF的成本。

當我們計劃到2024年達到每年1500萬磅(100%)的產量時，運營成本將會增加。這些費用包括達到所需運營人員水平所需的成本、所需的設備和工藝電路、維修費用以及礦場和加工廠的投產費用。

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備註：

MRJV的估計資本成本包括麥克阿瑟河和基湖的維持成本，以及麥克阿瑟河的地下開發，以將礦產儲量投入生產。總體而言，麥克阿瑟河最大的資本部分是礦山開發。其他重要的資本包括凍結基礎設施成本。

隨着2022年2月9日宣佈在2024年之前以每年1500萬磅(Cameco的份額為1050萬磅)的包裝生產量重新開始運營，運營壽命已延長至2048年。隨着礦山壽命延長及年產量下降，預計單位營運成本較2020年AIF上升約9%，較2018年技術報告上升7%。這些增長預計不會對業務的税前內部收益率產生實質性影響。

截至2018年12月31日生效的經濟分析，即McArthur River和Key Lake運營技術報告的生效日期，導致Cameco從2019年1月1日起的淨現金流估計税前淨現值(NPV)(按8%的折現率)為29.7億美元，遠期為其在目前McArthur River礦產儲量中的份額。使用截至2018年12月31日的總投資資本，連同其餘礦產儲備的營運及資本估計，税前內部回報率(IRR)估計為11.6%。

該分析是從擁有MRJV 69.805%股權的Cameco的角度出發，並納入了Cameco銷售收入的預測，該收入來自其在相關生產中的比例份額減去其在MRJV的相關運營和資本成本中的份額，以及將就銷售精礦支付的特許權使用費和附加費。

出於經濟分析的目的，由於所需計算的性質，所得税的預測影響被排除在外。McArthur Rivers作為一家未註冊成立的合資企業經營，因此，不需要繳納合資企業層面的直接所得税。將由此產生的所得税成本分配給Cameco在McArthur River業務中的部分是不切實際的，因為Cameco的税收支出是幾個變量的函數，其中大多數變量與其在McArthur River的投資無關。

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我們對麥克阿瑟河/基湖資源的預期和計劃，包括對運營和資本成本、淨現金流、生產和礦山壽命的預測，均為前瞻性信息，具體基於第2、3和4頁中討論的風險和假設。我們可能會根據新冠肺炎、鈾市場、我們的財務狀況、運營結果或其他因素的影響，在2022年改變我們的運營或資本支出計劃。對預期未來產量以及資本和運營成本的估計本質上是不確定的，特別是超過一年的時間，隨着時間的推移可能會發生重大變化。

勘探、鑽探、取樣、數據質量和估計

沒有NI 43-101意義上的歷史礦產資源估計可供報告。最初的麥克阿瑟河礦產資源量估計是從1980年到1992年的地面鑽石鑽探得出的。1988年和1989年，這一鑽探首次發現了顯著的鈾礦化。到1992年，我們已經在500米至640米深的1,700米範圍內圈定了礦化。在鑽孔中發現的非常高的品位證明瞭1993年開發地下勘探項目的合理性。

探索

已從地面和地下廣泛開展鑽探，以定位和圈定礦化。地面勘探鑽探最初是在沒有地下通道的地區使用，用於指導地下勘探計劃。

在礦山停產期間，2021年沒有進行勘探鑽探。

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鑽探

地面鑽探

自2004年以來，我們一直在進行地面鑽探，以測試從歷史地表鑽孔中發現的礦化延伸，測試沿走向的新目標，並評估該礦東北和西南方向的P2趨勢。自2004年以來，地面鑽探已將潛在的鑽井長度延長到2700米以上。

我們已經完成了P2趨勢的初步鑽探測試，間隔300米或更短，超過11.5公里(東北5.0公里，麥克阿瑟河沉積物西南6.4公里)，P2趨勢的總走向長度為13.75公里。2015年地面勘探鑽探的重點是在P2主要礦化以南的P2走向南部進行額外評估。從2016年開始，勘探工作從P2趨勢轉向該地產的北部。

地下鑽探

1993年，監管機構批准了一項地下勘探計劃，包括豎井鑿井、橫向開發和鑽井。我們在1994年完成了豎井。

自1993年以來，我們在1800米的走向上鑽了1260多個地下鑽孔，以獲取詳細信息。鑽探主要是從530米和640米的水平完成的。

其他數據

除了勘探鑽探外，還從地下探測和灌漿、維修、排水、凍結和巖土鑽探項目中收集了地質數據。

最近的活動

2017年，我們繼續在B區和4區進行地下圈定鑽探，以提供更詳細的採礦計劃所需的信息。2018年，作為停產的一部分，所有地下圈定鑽探都停止了。鑽探結果反映在我們報告的礦產資源和儲量中。

抽樣、分析和數據核實

曲面樣例

如有需要，一般在50至200米之間的區段上鑽表孔，每一區段上的孔距為12至25米。平均鑽探深度為670米。

礦化方向多種多樣，但一般而言，垂直鑽孔一般與礦化成25度至45度角相交，實際寬度為相交寬度的40%至70%。傾斜的鑽孔通常會截取更接近垂直的礦化，從而截取更接近真實寬度的礦化。

任何顯示出顯著蝕變、構造或輻射異常的地層都會被分割並取樣。

鑑於絕大多數礦牀是從地下圈定的，很少有地面鑽孔用於礦產資源和儲量評估目的。

地下樣品

地下鑽探通常計劃提供接近真實厚度的結果。所有地下勘探孔都進行了巖心鑽探，並儘可能進行伽馬探測。麥克阿瑟河使用的是由Cameco集團公司成員AlphaNUCLEAR設計和製造的高通量伽馬探測器。這種高通量伽馬探測器利用兩個蓋格米勒管來探測從周圍發出的伽馬輻射量。將從高通量探針獲得的計數率與化學分析結果進行比較，以建立將校正的探針計數率轉換為等效%U的相關性₃O₈當檢測結果不可用時使用的等級。探頭數據與化學分析結果的一致性表明，礦牀內部存在長期平衡。用於評估礦產資源的一小部分數據是通過化驗獲得的，在這種情況下，通過將井下伽馬測量結果與巖心上的手持式閃爍儀進行比較來驗證巖心深度，然後將其記錄、拍照，然後取樣進行鈾分析。為了避免樣品越過地質邊界，人們做出了一些嘗試。

取樣時，取每個取樣間隔的整個巖心進行化驗，或使用其他測量方法來表徵礦牀的物理和地球化學性質。這降低了分芯時固有的樣品偏差。堆芯

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整個礦藏的回收情況總體上是非常好的。然而，在巖心回收率較差的地區，鈾品位的確定通常基於放射性探測結果。

在我們的業務中，典型的樣本收集過程包括以下程序：

示例安全

目前的採樣協議規定，所有樣品都是在受限的核心處理設施中，在合格的地球科學家的監督下收集和製備的。巖芯樣本被收集並從芯盒轉移到高強度塑料樣品袋中，然後密封。密封的袋子隨後被放置在鋼桶中，並以防篡改的安全封條按照《危險貨物運輸條例》運輸。從將樣品插入鋼桶到薩斯喀徹温省研究委員會地質分析實驗室(SRC)最終交付結果，都有監管文件。

所有收集的樣品都是在國家科學委員會許可的限制出入實驗室SRC的合格人員的密切監督下準備和分析的。

分析

鑽芯分析樣品的製備在SRC的主實驗室進行，該實驗室獨立於MRJV的參與者。它包括將頜骨粉碎到60%@2 mm，並使用步槍分割器將100-200克的亞樣本分離出來。使用圓盤和環磨機將亞樣粉碎到90%@-106微米。然後將紙漿轉移到標有標籤的塑料Snap頂部小瓶中。SRC分析包括在100毫升容量瓶中，在濃度為3：1的HCI：HNO中消化一等分的紙漿₃，放在熱板上大約一個小時。然後，在進行電感耦合等離子體發射光譜分析之前，用去離子水來彌補損失的體積。分析中使用的儀器使用經過認證的商業解決方案進行校準。該方法是加拿大標準委員會認可的國際標準化組織/國際電工委員會17025：2017。

質量控制和數據驗證

早期鑽井計劃中使用的質量保證和質量控制程序在當時是典型的。許多來自地面鑽探的原始簽字化驗證書現已可用，並已由Cameco地質學家審查。

最近的樣品準備和化驗是在SRC合格人員的監督下完成的，包括準備和分析標準、複製品和空白。為每一批樣品編制和分析一個標準，每40個樣品中就有一個進行一式兩份的分析。

2013年，麥克阿瑟河流公司實施了基於SQL SERVER的集中地質數據管理系統，以管理所有鑽孔和採樣相關數據。所有巖心測井、樣品採集、井下探測和樣品發送活動都在該系統內進行和管理。從外部實驗室獲得的所有化驗、地球化學和物理分析結果都直接上傳到中央數據庫，從而減少了人工數據傳輸錯誤的可能性。用於當前礦產資源和礦產儲量估計的數據庫得到了Cameco合格的地球科學家的驗證。

其他數據質量控制措施包括：

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自決定停產以來，沒有收集到新的測量數據。在2020年進行的小型礦產資源評估工作中，沒有發現與質量控制和數據核查相關的值得注意的問題。2021年沒有礦產資源估計的更新。

自開始商業生產以來，我們定期將從生產活動中收集的信息與鑽孔數據進行比較，例如凍結孔、提升孔、剷鬥有軌電車剷鬥的輻射掃描和磨料採樣。我們還將鈾塊模型與每月的礦山生產結果進行了比較，以確保保持可接受的精度水平。

我們的地球科學家，包括NI 43-101中定義的合格人員，已經見證或審查了麥克阿瑟河作業所使用的鑽井、巖心處理、放射性探測、測井和採樣設施，並認為方法令人滿意，結果具有代表性和可靠性。

精確度

我們對數據的質量感到滿意，並認為該數據可用於麥克阿瑟河的礦產資源和儲量評估。礦山實際產量與過去預期產量的比較支持這一觀點。

礦產儲量和資源估算

請參閲第75頁，瞭解我們對麥克阿瑟河的礦產儲量和資源估算。

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鈾礦一級運營

雪茄湖

雪茄湖是世界上品位最高的鈾礦，其品位是世界平均水平的100倍。我們擁有50%的股份，也是礦山運營商。雪茄湖鈾是在Orano‘s(前身為阿海琺)McClean Lake工廠生產的。

雪茄湖被認為是我們的物質鈾礦。有一份日期為2016年3月29日(2015年12月31日生效)的技術報告，可從SEDAR(sedar.com)或EDGAR(sec.gov)下載。

顯示的所有價值，包括儲量和資源，除非另有説明，否則僅代表我們的份額。

業務結構

雪茄湖由四家合資公司(CLJV)擁有：

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歷史

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技術報告

關於雪茄湖地產

我們從2005年開始開發雪茄湖地下礦，但由於湧水，開發被推遲了。2014年10月，McClean Lake工廠從雪茄湖工廠開採的礦石中生產出第一個鈾濃縮物。商業化生產於2015年5月宣佈。

位置

雪茄湖礦場位於沃特伯裏湖附近，薩斯卡通以北約660公里。該礦場靠近其他鈾生產工廠：McClean Lake Mill從公路向東北方向行駛69公里，McArthur River礦從礦場向西南方向行駛46公里。

訪問

可通過全天候公路和飛機到達酒店。現場活動一年四季都在進行，包括供應交付。礦場以東有一條未鋪設的簡易機場和航站樓。

薩斯卡通是雪茄湖礦藏以南的一個主要人口中心，擁有駭維金屬加工和與北美其他地區的空中聯繫。

租契

地面租賃

根據與薩斯喀徹温省簽訂的地面租賃協議，CLJV獲得了開採礦藏所需土地的使用權和佔有權。租約佔地約1,042公頃，將於2044年5月到期。

我們被要求每年報告環境狀況、土地開發情況以及北方就業和商業發展的進展情況。

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礦產租賃權

根據薩斯喀徹温省授予CLJV的ML 5521，我們有權開採該礦藏。租約佔地308公頃，將於2031年12月到期。CLJV有權將租約續期10年。

礦物權利要求

礦產主張賦予我們勘探礦產和申請礦產租約的權利。礦場周圍有38個礦業權，總面積達95 293公頃，緊挨着礦場租約。在2037年或更晚之前，這些礦產主張都是完好無損的。

環境、社會和社區因素

這種氣候是薩斯喀徹温省北部亞北極大陸地區的典型氣候。夏季短暫涼爽，儘管日氣温有時可達30攝氏度以上。最冷月份的日平均氣温低於零下20攝氏度，冬季日平均氣温可達零下40攝氏度以下。

該礦牀位於薩斯喀徹温省北部阿薩巴斯卡盆地東緣以西40公里處。地形和環境是阿薩巴斯卡盆地泰加林地的典型特徵。這一地區覆蓋了30至50米的覆蓋層。植被以黑雲杉和馬尾鬆為主。有一個被稱為雪茄湖的湖，它部分覆蓋了沉積物。

我們致力於與我們所在的社區建立持久和信任的關係。有關詳細信息，請參閲我們的ESG原則和實踐在第81頁。

最近的有人居住地點是北蘭丁點，從公路向東北方向56公里處。沃拉斯頓湖社區位於礦場以東約80公里處。

阿薩巴斯卡盆地社區居民員工和承包商從設計的提貨點飛往礦場。其他員工和承包商從薩斯卡通飛往現場，在阿爾伯特王子和拉榮日接機。

地質背景

礦牀位於阿薩巴斯卡羣晚古元古代至中元古代砂巖與沃拉斯頓羣中古元古代變質片麻巖和深成巖之間的不整合接觸處。Key Lake、McClean Lake和Collins Bay的沉積物都具有相似的結構背景。儘管雪茄湖與這些礦牀有許多相似之處，但它與其他類似礦牀的區別在於它的規模、非常高的品位和高度的粘土蝕變。

雪茄湖的地質環境類似於麥克阿瑟河：覆蓋在礦牀和基巖之上的滲透性砂巖含有大量壓力很大的水。然而，與麥克阿瑟河不同的是，礦藏是平躺的。

礦化

雪茄湖沉積物呈扁平至雪茄狀透鏡狀，長約1,950米，寬約20至100米，厚達13.5米，平均厚度約5.4米。它發生在地表以下410米至450米的深度。雪茄湖的東部長約670米，闊100米，西部約長1280米，闊75米。

該礦牀有兩種截然不同的礦化類型：

鈾金屬大多處於高品位礦化的不整合面上，粘土含量大，鈾品位高。就所選擇的採礦方法和地面條件而言，這是目前唯一在經濟上可行的礦化方式。

鈾氧化物以鈾礦和瀝青鈾礦的形式以浸染狀顆粒形式存在於尺寸從毫米到分米的集合體中，並在砂巖和粘土基質中形成厚達幾米的巨大礦化透鏡。據估計，咖啡石(硅酸鈾)在鈾礦化總量中所佔比例不到3%。

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在地球化學方面，該礦牀含有大量的鎳、銅、鈷、鉛、鋅、鉬和砷等元素，但不是經濟上的集中元素。這些元素的較高濃度與大量瀝青鈾礦或大量砷硫化物有關。

礦牀類型

雪茄湖是一個不整合伴生的鈾礦牀。這種類型的沉積物被認為是通過氧化還原反應在含氧流體與還原流體相遇的接觸處形成的。

關於雪茄湖行動

雪茄湖是一個開發的財產，有足夠的地表權利來滿足目前的採礦作業需要。我們目前正在礦體的東部開採。

許可證

有關雪茄湖的監管審批的更多信息，請參見第48頁。

基礎設施

地面設施在海拔490米的地方。該網站包括：

雪茄湖礦場擁有運營偏遠地下礦場所需的所有服務和設施，包括人員住宿、供水、機場、工地道路和其他必要的建築和基礎設施。

水、電、熱

附近的沃特伯裏湖為工業活動和營地提供水。該地點與省級電網相連，並有備用發電機，以防電網電力中斷。

儘管冬季條件寒冷，雪茄湖仍全年運營。在冬天，我們使用丙烷燃燒器來加熱地下工作場所通風所需的新鮮空氣。

員工

招聘員工時優先考慮薩斯喀徹温省北部的居民。

採礦方法

我們採用JBS法開採雪茄湖礦牀。

散裝地面凍結

覆蓋在沉積物和基巖上的滲透性砂巖在相當大的壓力下含有大量的水。從地面上，我們凍結了待開採區域的礦帶和周圍地面，以防止水進入礦井，幫助穩定軟弱巖層，並滿足我們的生產計劃。該系統根據含水率和地質條件，在兩到四年內凍結礦牀和下伏的基巖。根據所獲得的信息，我們已經確定了在礦井中遇到的不同地質構造的凍結率差異較大。

2021年年度信息第43頁

通過地面凍結鑽進。為了管理我們的風險和滿足我們的生產計劃，在我們開始噴射鑽孔之前，正在開採的區域必須滿足特定的地面凍結要求。大量凍結減少了水流入的風險，但並不能消除。

人工地面凍結是通過從地表鑽出一個系統的鑽孔網格穿過礦體來完成的。地面上的供應和迴流管道網絡將氯化鈣鹽水輸送到每個孔和從每個孔傳出。從每個孔返回的温鹽水在表面冷凍設備中被冷卻到大約-30攝氏度的温度，然後再循環。

JBS挖掘

經過多年的試採，我們選擇了針對該礦牀而開發的不留巷採礦方法--噴射鑽進。這種方法包括：

這是一種不進入法，這意味着採礦是從礦體下方基巖中的巷道進行的，因此員工不會接觸到礦石。這種採礦方法在管理工人暴露於輻射水平方面非常有效。結合地面凍結、巖屑收集和水力輸送系統，噴射鑽孔可將輻射暴露減少到低於監管限值的可接受水平。

採礦設備車隊目前由三個聯合礦場單位加上支持礦山開發、鑽探和其他服務的其他設備組成，足以滿足礦山剩餘壽命的生產需求。

我們已將礦體劃分為生產盤區。至少需要一次凍結三塊生產面板，才能達到1800萬英鎊的完整年產量。2022年計劃產量為1500萬磅。每個凍結面板下方將安裝一臺JBS機，所需的三臺JBS機目前正在運行。兩臺機器在任何給定的時間都在活躍地開採，而第三臺機器正在移動、安裝或進行維護。

礦山開發

建設和運營的礦山開發採用兩種基本方法：在具有競爭力的巖體區域採用常規地面支撐的鑽爆。礦井的大多數永久性區域，包括大多數已安裝的設備和基礎設施，都位於合格的巖石中，並按常規進行挖掘和支撐。緊鄰礦體下方的生產巷道主要位於貧弱圍巖中，採用新奧法(新奧法)開挖和支護。採用新奧法作為開發新的生產橫切的主要方法，取代了以前的礦山開發系統(MDS)。

新奧法在雪茄湖的應用，包括多階段連續機械開挖、廣泛的外部地面支撐和專門的噴射混凝土襯砌。襯砌系統包括屈服元件，允許控制變形，以適應採礦和地面凍結活動所需的附加壓力。生產隧道的內徑為5米，輪廓大致為圓形。

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我們計劃儘可能在遠離已知地下水源的地方進行礦山開發。此外，我們評估所有計劃中的礦山開發的相對風險，並對所有較高風險的開發應用廣泛的額外技術和運營控制。

礦井通道

礦井內有兩個主要水平：480米和500米。兩個層面都在不整合下方的基底巖中。採礦從480米的水平進行，位於礦帶下方約40米處。主要的地下加工和基礎設施都位於這一層。500米的水平是通過從480米水平的坡道進入的。500米的高度提供了礦井的主要通風排氣巷道、礦井排水池和額外的處理設施。生產所需的所有施工都已完成。

正在處理中

雪茄湖礦漿在兩個地點進行處理：

雪茄湖JBS生產的礦漿被泵送到雪茄湖的地下粉碎、研磨和濃縮設施，產生的細碎、高密度礦漿被泵送到500米外的地面上，進入兩個礦漿儲罐之一。它被混合和增稠，去除多餘的水分。最終泥漿的平均品位約為15%，被泵入運輸卡車集裝箱中，就像麥克阿瑟河使用的集裝箱一樣。

來自這一過程的水，包括來自地下作業的水，在地面上進行處理。任何多餘的處理後的水都會釋放到環境中。

麥克利恩湖裝滿礦漿的集裝箱被用卡車運到東北方向69公里處的Orano McClean Lake工廠進行進一步加工(浸出至黃餅包裝)。看見收費碾磨協議下面是關於這一安排的討論。

回收和冶金試驗

從1992年到1999年，對雪茄湖礦石的巖心樣品進行了長達7年的冶金試驗。這項工作被用來設計與雪茄湖礦石相關的McClean Lake磨機電路和相關的改造。用於冶金測試工作的樣品可能不能代表整個礦牀。2012年完成的鑽探巖心樣品的額外測試工作證實，無論礦石的變異性如何，都可以實現高鈾回收率。測試工作還得出結論，發生了比之前預期更多的氫氣釋放，這導致了對浸出電路的修改。淋濾改造已於2014年完成。

1992-1999年的工作是在法國Orano的SEPA測試中心進行的。這項測試工作的結果為McClean Lake選礦廠加工Cigar Lake礦石所需的添加和改造設計提供了核心工藝標準。到目前為止，一系列月平均礦石品位高達28%U₃O₈，已在McClean Lake碾磨設施進行加工。根據試驗結果和過去的選礦情況，預計鈾的總體回收率為98.5%。

存在着磨礦原料中砷濃度升高可能導致浸出迴路溶液温度升高的風險。浸出過程冷卻系統於2016年進行了更新，測試證實了溶液温度控制。該計劃是繼續監測浸出温度。

尾礦

雪茄湖網站沒有TMF。礦石是在McClean Lake工廠加工的。看見收費碾磨協議下面是關於McClean Lake TMF的討論。

廢石

廢石堆分為三類：

後兩種儲存都包含在襯墊上；然而，到目前為止，在開發過程中沒有發現重大的礦化廢物。

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生產

該採礦計劃旨在開採目前雪茄湖的所有礦產儲量。以下是這些礦產儲量100%基礎上的採礦計劃生產計劃參數的一般摘要：

2021年雪茄湖的包裝總產量為1220萬磅U₃O₈(我們的份額為610萬英鎊)，而我們的份額為1000萬英鎊₃O₈(我們的份額為500萬英鎊)。作為一項預防措施，2020年第二季度和第三季度的生產受到了因新冠病毒感染而停產的影響。2020年12月，我們第二次安全停產雪茄湖礦，以防萬一。該礦在2021年第一季度一直處於停產狀態，直到4月中旬重新啟動。7月1日，雪茄湖煤礦的所有非必要人員被疏散，由於森林火災臨近，暫時停產以防萬一。隨着風險消退，所有基礎設施完好無損，勞動力於7月4日返回，7月第一週恢復生產。

由於停產，我們的項目工作也出現了延誤和延期，包括資本支出減少，這給2022年的生產率帶來了潛在風險。此外，供應鏈對建築材料、設備和勞動力的潛在影響仍然不確定，並可能在2022年和未來幾年進一步加劇生產風險。因此，我們預計2022年的產量為1500萬英鎊(100%)。我們將努力將這些中斷的影響降至最低。

退役和財務保證

2002年，我們的初步退役計劃Cigar Lake獲得了CNSC和SMOE的批准。我們修改了這個計劃和隨附的初步退役成本估算當我們在2008年續簽我們的聯邦執照時。我們進一步修改了這一計劃和隨附的初步退役成本估算(4900萬美元)，並於2013年獲得我們的運營牌照。

我們提交了雪茄湖初步退役成本估計(6200萬美元)的最新版本，獲得了所需的監管批准，並向薩斯喀徹温省政府提交了信用證，作為財務保證。

McClean Lake磨坊與廢石和尾礦相關的回收和修復活動包括在該設施的計劃和成本估算中。

湧水與礦廠發展

雪茄湖湧水事件

從2006年到2008年，雪茄湖項目因三次入水事件而多次受挫。第一次發生在2006年，導致當時部分完工的2號豎井發生水浸。隨後發生的兩起事件涉及與1號豎井相連的礦井湧入，導致礦井礦井發生水浸。我們執行了所有三個流入的恢復和補救計劃。2010年重新進入主要礦場，2011年完成了確保礦場安全的工作。

該礦已全面修復，並於2015年投入商業生產。從水流入中吸取的經驗教訓已被應用於隨後的礦山規劃和開發，以減少未來水流入的風險，並提高我們管理水流入的能力。

提高抽水能力

2012年，我們將安裝的礦井降水能力提高到每小時2,500立方米。礦井水處理能力已提高到每小時2550立方米，監管部門批准常規和非常規排放

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去塞魯灣的水已經就位。因此，我們相信我們有足夠的抽水、水處理和地面儲存能力，以應付估計的最大流入。

發展現狀

在礦山壽命期間所需的所有主要和永久性地下開發和加工設施的建設已經完成。作為持續採礦開發的一部分，仍需推動一些地下通道巷道和生產交叉切割，以維持生產率。

表面上，實現銘牌能力所需的所有永久性基礎設施的建設已經完成。

2021年繼續進行地下礦山開發。2021年完成了一個新的生產橫切，並在TheorBody西部完成了開發工作。

在2021年期間，我們：

2022年，我們計劃：

McClean Lake工廠已擴大到加工和包裝所有雪茄湖礦石。

優化生產

為了使我們的產量與市場條件和我們的合同組合保持一致，從2024年開始，我們將雪茄湖的產量目標定為比許可產能低25%，即每年1350萬磅(100%)。通過使生產與市場機會保持一致來延長Cigar Lake的礦山壽命，我們的合同組合符合我們的一級戰略，預計將有更多時間評估將礦山壽命延長至當前儲量基地之外的可行性，同時繼續向Orano的McClean Lake磨坊供應礦石。在我們看到鈾市場的進一步改善和合同進展之前，這將是我們的生產計劃。

收費碾磨協議

McClean Lake合資公司同意在其McClean Lake工廠處理Cigar Lake的礦漿，根據其與CLJV：Jeb收費磨礦協議(2002年1月1日生效並於2011年11月30日修訂和重述)中的條款，提供必要的McClean Lake工廠每年加工和包裝1800萬磅Cigar Lake鈾精礦的產能。

CJV支付收費制粉費用和其應承擔的制粉費用。

McClean Lake工廠於2014年3月開始接收雪茄湖礦石，並於2014年10月生產了第一桶雪茄湖黃餅。Cigar Lake現有礦產儲量的所有礦漿都將在由Orano運營的McClean Lake磨坊進行處理。Orano預計McClean Lake Mill不需要任何新的主要基礎設施來接收和處理Cigar Lake的礦產儲量。2020年完成了與吞吐量優化相關的次要升級。

McClean Lake合資公司於2012年開始工作，以優化其TMF，以適應Cigar Lake目前的所有礦產儲量。第一階段的工作已經完成，額外的工作包括增加設施所需的班輪標高，計劃從2022年到2024年進行。隨着班輪的延長，TMF預計將有能力接收處理雪茄湖目前所有礦產儲量的尾礦。

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2022年1月，McClean Lake合資企業收到中國國家鋼鐵工業監督管理委員會對其許可證的修訂，以擴大其TMF，這將為處理額外礦石所產生的尾礦提供產能。

McClean Lake合資企業負責McClean Lake工廠退役的所有費用。此外，合資企業還負責與McClean Lake工廠加工雪茄湖礦石所產生的尾礦相關的債務。

McClean Lake工廠的工會員工於2019年11月批准了與Orano的三年集體談判協議，該協議將於2022年5月31日到期。

監管審批

運營該礦需要三個關鍵許可證。

經營及加工牌照

在聯邦方面，雪茄湖持有國家鈾礦委員會頒發的鈾礦許可證和相應的許可證條件手冊(LCH)。在該省，雪茄湖擁有來自SMOE的運營污染物控制設施的批准和使用地表水的水權許可證，以及來自薩斯喀徹温省分水嶺管理局的運營工程的批准。

CNSC許可證將於2031年6月30日到期。SMOE批准於2017年續簽，2023年到期。薩斯喀徹温省分水嶺管理局水權於1988年獲得，最後一次修訂是在2011年7月。它對未定義的術語有效。

目前的雪茄湖LCH授權年產量高達1800萬磅/年。2016年，Orano獲得批准，將McClean Lake磨坊的年產量提高到2400萬磅/年。

水處理/污水排放系統

礦井降水系統是為處理常規和非常規水處理和廢水排放而設計和建造的，已獲得CNSC和SMOE的批准和許可。

在收到監管部門的批准後，我們於2013年8月開始向Seru Bay排放經處理的水。

雪茄湖礦體含有與水質和接收環境有關的令人擔憂的元素。砷、鉬、硒等元素在整個礦體中的分佈並不均勻，這對達到和維持所需的流出物濃度構成了挑戰。

目前正在努力優化目前的水處理工藝和水處理系統，以確保可接受的環境性能，預計這將避免需要額外的基本建設升級和可能的生產延遲。

運營成本和資本成本

以下是雪茄湖剩餘壽命的運營和資本成本估計摘要，以2021美元不變表示，反映了預測我的生命磨坊產量為1.5億英鎊。該摘要反映了2022年2月9日宣佈的，從2024年開始，我們將雪茄湖的產量目標定為比許可產能低25%，即每年1350萬磅(100%)。

2021年年度信息第48頁

注：顯示為CLJV的總成本(100%基礎)

運營成本包括在Cigar Lake開採礦石、在地下處理礦石的年度支出，包括粉碎、磨礦和密度控制，然後將產生的泥漿泵送到地面，然後運輸到McClean Lake。

McClean Lake的運營成本包括將雪茄湖礦漿卸載和浸出到鈾溶液中並進一步加工成煅燒U的成本₃O₈產品。

注：顯示為CLJV的總成本(100%基礎)

CLJV的估計資本成本包括Cigar Lake和McClean Lake Mill的持續資本，以及Cigar Lake的地下開發，以使礦產儲量投產。總體而言，雪茄湖最大的資本成本是地面凍結鑽探和鹽水分配基礎設施。其他重大資本包括隧道裝備和礦山開發成本。

隨着2022年2月9日宣佈將年包裝產量減少到1350萬磅(Cameco的份額為680萬磅)，運營壽命已延長至2032年。由於礦山壽命延長及年產量下降，預計單位營運成本較二零二零年AIF上升約14%，但較二零一六年技術報告下降約3%。減產和延長礦山壽命的效果預計不會對業務的税前內部收益率產生實質性影響。

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我們對雪茄湖的預期和計劃，包括對運營和資本成本、產量和礦山壽命的預測，均為前瞻性信息，具體基於第2、3和4頁中討論的風險和假設。我們可能會在2022年改變運營或資本支出計劃，具體取決於新冠肺炎、鈾市場、我們的財務狀況、運營結果和其他因素。對預期未來生產、資本和運營成本的估計從本質上講是不確定的，特別是在一年之後，隨着時間的推移，可能會發生重大變化。

勘探、鑽探、取樣、數據質量和估計

沒有NI 43-101意義上的歷史估計可供報告。雪茄湖鈾礦牀是1981年通過地面勘探鑽探發現的。

我們的大部分勘探活動都集中在礦產租賃ML 5521上。奧拉諾負責周邊38個礦藏的勘查活動。來自38個礦產主張的勘探計劃的數據不是用於估計雪茄湖礦產資源和礦產儲量的數據庫的一部分。

探索

在2006年的水流入事件之後，人們認識到需要在直接礦牀區域提供更詳細的地球物理信息。自2006年以來，對雪茄湖礦牀進行了若干地球物理調查，提供了關於地質構造和斷裂帶的更多信息。2007年秋季，對礦牀東部部分地區進行了一項補充地球物理計劃，以確定砂巖柱內的主要構造。這些資料已納入我們的地質模型，並在收集更多資料時定期更新，以便更好地規劃礦山和減少潛在風險。

鑽探

露天鑽探--礦物租賃

1981年計劃的最後一個鑽石鑽孔位於雪茄湖以南，是雪茄湖鈾礦牀的發現孔。該礦牀隨後在1982至1986年間通過地面鑽探圈定，隨後在2007年進行了幾次巖土工程和填充孔的小型鑽探活動。於二零零七年至二零一二年間，我們在礦牀東部及西部進行了額外的鑽石鑽探活動，目標是廣泛的技術目標。2016年，我們啟動了礦牀西段的地表圈定計劃，該計劃於2017年結束。

地表圈定孔的平均鑽井深度約為460米至500米，大部分地表凍結孔的鑽孔深度約為462米。東部地區的圈定鑽探是在標稱鑽孔柵欄間距為25至50米(東西向)的情況下進行的，柵欄上的孔間距為20至25米(南北向)。地表凍結洞的大致間距為7x7米。

西部地區歷來是以200米的標稱鑽井柵欄間距進行鑽探的，柵欄上的鑽孔間距為20米。Cameco在2011年和2012年為選定的地區額外完成了32個深井鑽孔，在當地將鑽孔間距減少到大約15 x 15米的模式。在2016和2017年的鑽井計劃中，共鑽了51,080米，即124個孔。

鑽探結果已被用來圈定和解釋礦化區的三維幾何形狀、巖石構造背景、地質條件，並估計鈾和其他元素的分佈和含量。

自2012年以來，一直在礦藏東部進行地表深孔鑽探。2020年9月至2021年9月期間取得的鑽探結果，相當於增加了81個凍結孔，反映在我們報告的礦產資源和儲量中。

地下鑽探--礦物租約

從地下鑽進鑽石主要是為了在開發和開採之前查明巖體特徵。之前的運營商雪茄湖礦業公司和Cameco自1989年以來一直在雪茄湖進行地下巖土鑽探，2007年至2009年期間除外，在那段時間該礦被淹。

曾有一段時間，為了在開採前凍結地面，人們從地下向礦牀中鑽了凍土孔。自2006年以來，沒有鑽探過地下凍土洞。目前沒有一個用於凍結或用於礦產資源和儲量估算目的。

2021年年度信息表格第50頁

抽樣、分析和數據核實

抽樣

垂直地表鑽探通常代表了考慮到平坦礦化的礦化帶的真實厚度。所有的孔都被鑽取了巖心，並儘可能地進行伽馬探測。雪茄湖使用的是由Cameco集團公司成員AlphaNUCLEAR設計和製造的高通量伽馬探測器。這種高通量伽馬探測器利用兩個蓋格米勒管來探測從周圍發出的伽馬輻射量。將從高通量探針獲得的計數率與化學分析結果進行比較，以建立相關關係，以將校正的探針計數率轉換為等價的%U₃O₈當檢測結果不可用時使用的等級。探頭數據與化學分析結果的一致性表明，礦牀內部存在長期平衡。用於評估礦產資源的數據約有25%是通過化驗獲得的，在這種情況下，巖心深度是通過將井下伽馬測量結果與巖心上的手持式閃爍儀進行比較來驗證的，然後將其記錄、拍照，然後取樣進行鈾分析。為了避免樣品跨越地質邊界，人們做出了一些嘗試。

在採樣時，每個採樣間隔的整個巖心都被用於化驗或其他測量，用於表徵礦牀的物理和地球化學性質，除了1981年和1982年的一些最早的採樣。這降低了分芯時固有的樣品偏差。整個礦牀的巖心回收率總體上一直很好。然而，在回收率較差的地區，鈾品位的確定通常是基於放射性探測器的結果。

我們業務的典型樣本收集過程包括以下程序：

示例安全

目前的採樣協議規定，所有樣品都是在受限的核心處理設施中，在合格的地球科學家的密切監督下收集和製備的。巖芯樣本從芯盒中收集並轉移到高強度塑料樣品袋中，然後密封。密封的袋子放在鋼桶中，並按照《危險貨物運輸條例》的規定運輸，並加有防篡改的安全封條。從將樣品插入鋼桶到SRC最終交付結果，都提供了一系列監管文件。所有采集的樣品都是在SRC的合格人員的密切監督下準備和分析的，SRC是國家科學委員會頒發的准入限制實驗室。

分析

自2002年以來，檢測樣品的製備一直在SRC進行，它獨立於CLJV的參與者。它包括將頜骨粉碎到60%@-2毫米，並使用來福萊斯分離器分離出100-200克的亞樣。使用圓盤和環磨機將亞樣粉碎到90%@-106微米。然後將紙漿轉移到標記的塑料快速頂瓶中。SRC的檢測涉及在100毫升容量瓶中，在濃縮的3：1 HCI：HNO中消化一等分紙漿₃，放在熱板上大約一個小時。然後，在進行電感耦合等離子體發射光譜分析之前，用去離子水來彌補損失的體積。分析中使用的儀器使用經過認證的商業解決方案進行校準。

質量控制和數據驗證

早期鑽井計劃中使用的質量保證和質量控制程序在當時是典型的。數據庫中的大多數鈾化驗來自洛林實驗室有限公司，該公司獨立於CLJV的參與者。鈾分析最高可達5%U₃O₈，對每批樣品運行12個標準和兩個空白，對於超過5%U的鈾分析₃O₈，每批樣品至少運行四個標準。

最近的樣品準備和分析是在SRC合格人員的密切監督下完成的，包括準備和分析標準、複製品和空白。為每一批樣品編制和分析一個標準，每40個樣品中就有一個進行一式兩份的分析。未通過質量控制的樣品將被重新分析。

2021年年度信息第51頁

原始數據庫是用於當前礦產資源和礦產儲量估計的數據庫的一部分，是由以前的運營商彙編的。許多原始簽署的化驗證書都是可用的，並已由Cameco地質學家審查。

2013年，雪茄湖實施了基於SQL SERVER的集中地質數據管理系統，對所有鑽孔和樣品相關數據進行管理。所有巖心錄井、樣品採集、井下探測和樣品發送活動都在該系統內進行和管理。從外部實驗室獲得的所有化驗、地球化學和物理分析結果都直接上傳到中央數據庫，從而減少了人工數據傳輸錯誤的可能性。用於當前礦產資源和礦產儲量估計的數據庫得到了Cameco合格的地球科學家的驗證。

其他數據質量控制措施包括：

自開始商業生產以來，我們每季度將鈾塊模型與礦山生產結果進行比較，以確保保持可接受的準確度水平。

我們的地球科學家，包括NI43-101中定義的合格人員，見證或審查了在雪茄湖作業中使用的鑽井、巖心處理、放射性探測、測井和採樣設施，並認為方法令人滿意，結果具有代表性和可靠性。

精確度

我們對數據的質量感到滿意，認為它可以用於雪茄湖礦產資源和儲量的估算。礦山實際產量與預期產量的比較支持這一觀點。

礦產儲量和資源估算

請參閲第75頁，瞭解我們對雪茄湖的礦產儲量和資源估算。

2021年年度信息第52頁

鈾礦一級運營

因凱語

		2021年產量(100%基礎)
		900萬磅
		2022年產量展望(100%)
		830萬磅
		估計儲量(我們的份額)
		1.125億磅
		預計礦井壽命
		2045 (根據牌照條款)

因開是一個非常重要的鈾礦牀，位於哈薩克斯坦境內。運營商是合資企業因凱有限責任合夥企業，我們與哈薩克斯坦國家石油公司共同擁有合資企業(持股40%，持股60%)¹.

對我們來説，英凱被認為是一種鈾礦。有一份日期為2018年1月25日(2018年1月1日生效)的技術報告，可從SEDAR(sedar.com)或EDGAR(sec.gov)下載。

所顯示的所有價值，包括儲量和資源，除非註明，否則僅代表我們的份額。

業務結構

合資公司Inkai是哈薩克斯坦的一家有限責任合夥企業，由兩家公司組成：

2021年年度信息第53頁

歷史

2021年年度信息第54頁

技術報告

關於Inkai地產

位置

Inkai位於哈薩克斯坦突厥斯坦Oblast的Suzak區，靠近Tykonur鎮，位於Shymkent市西北350公里，Kyzyl-Orda市以東155公里。JV Inkai的公司辦公室設在Shymkent。

訪問

通往泰科努爾的道路是運送人員、物資和鈾產品往返礦井的主要道路。這是一條橫跨喀拉託山脈的鋪好的路。從阿拉木圖到Shymkent，然後西北到Shieli，Kyzyl-Orda和更遠的地方都有鐵路交通。一條鐵路線也從Dzhambul鎮延伸到塔伊科努爾以南的KAP設施。從阿拉木圖和阿斯塔納到Shymkent和Kyzyl-Orda都有商業航空服務。

財產保有權、MA區和採礦配給

哈薩克斯坦共和國與JV Inkai之間的資源使用合同(資源使用合同)授予JV Inkai從採礦配給區(MA區)的底土中勘探和開採礦藏的權利。MA區是JV Inkai目前擁有采礦權的139平方公里區域，由採礦分配涵蓋，其中包括區塊1以及區塊2和3的部分。採礦分配是哈薩克斯坦共和國地質委員會於2017年7月向JV Inkai發佈的文件，該文件以圖形和描述性的方式界定了JV Inkai擁有采礦權的區域。根據第6號修正案的規定，這是資源使用合同的一部分。合資公司Inkai擁有從MA地區的底土中提取的鈾，並有權使用MA地區的地面。合資公司Inkai根據資源使用合同負有維護這些權利所必須遵守的義務。

除了履行資源使用合同規定的義務外，JV Inkai與所有底土用户一樣，還必須遵守與其採礦作業有關的資源使用合同所附的工作計劃。

2021年年度信息第55頁

根據哈薩克斯坦法律，地下土壤和礦產資源屬於國家。目前，國家根據資源使用合同(僅限於碳氫化合物和鈾)和許可證(其餘礦產資源)提供對土壤和礦產資源的使用權。底土使用者根據資源使用合同從底土中提取的礦物是底土使用者的財產，除非底土法規(定義見下文)或資源使用合同另有規定。

資源使用合同賦予承包商在勘探、開採和開墾土地時使用土地表面的權利。然而，這一權利必須在與適用的地方行政當局簽訂的土地租賃協議中闡明。

合資公司Inkai定期從地方當局獲得新建築和基礎設施所需的土地租賃協議。合資公司Inkai並不持有整個MA地區的租約。合資公司Inkai逐步獲得土地租賃，僅用於勘探、採礦或建設新基礎設施所需的表面積。

環境、社會和社區因素

因凱位於Betpak Dala沙漠，氣候半乾旱，降雨量少，蒸發量相對較高。平均降雨量每年從130毫米到140毫米不等，其中22%到40%是雪。MAArea內的表面高度在平均海平面以上140至300米之間。

該地區也有強風。盛行的風是東北風。沙塵暴很常見。該地區的主要水系包括舒河、薩裏蘇河和博克蒂克里恩河。

資源使用合同規定一定級別的員工來自哈薩克斯坦。看見資源使用合同有關更多信息，請參見第60頁。

合資公司Inkai必須優先考慮當地企業。看見哈薩克斯坦政府和立法：地方內容請參閲第62頁，瞭解更多信息。

根據JV Inkai的企業責任戰略和履行其在資源使用合同下的義務，JV Inkai為項目提供資金，並提供貨物和服務，以支持地區的社會基礎設施。

地質背景

哈薩克斯坦中南部的地質是由白堊紀到第四紀的大型相對平坦的盆地組成的大陸碎屑沉積巖。Chu-Sarysu盆地從位於盆地南部和東南兩側的天山山麓延伸1000多公里，並在西北部與鹹海凹陷的平地匯合。該盆地寬達250公里，西南部與卡拉託山脈接壤，東北部與哈薩克高原接壤。盆地由緩傾至近平坦的河流來源的鬆散沉積物組成，由夾層砂巖、粉砂和局部粘土層組成。

白堊紀和古近紀沉積物包含幾個堆疊的、相對連續的、曲折的滾鋒或氧化還原(氧化還原)鋒面，賦存於更多孔、更具滲透性的砂質和粉砂單元中。幾個鈾礦牀和活躍的鈾礦藏位於這些區域氧化前鋒上，沿着一個區域礦化前鋒系統發育，盆地的總體地層層位垂直剖面約為200至250米。

因開礦牀是前緣礦牀之一。它賦存於下、中因庫杜克層和明庫杜克層內，由細粒、中粒和粗粒砂巖、礫石和粘土組成。由於黃鐵礦氧化成褐鐵礦的緣故，巖心的氧化還原邊界可以很容易地從還原一側的灰色和綠灰色轉變為氧化一側帶有淡黃色污漬的淺灰色。

砂巖具有很高的水平水力傳導性。礦牀的水文地質參數在ISR開採中起着關鍵作用。研究和開採結果表明，因開具有開採ISR的有利水文地質條件。

礦化

印庫杜克層中段礦化賦存於MA地區的中部、西部和北部。整個走向長度約為35公里。平面圖的寬度從40米到1600米不等，平均350米。深度從262米到380米不等，平均為314米。

下因庫杜克層中的礦化發生在MA地區的南部、東部和北部。整個走向長度約為40公里。平面圖的寬度從40米到600米不等，平均250米。深度從317米到447米不等，平均為382米。

2021年年度信息第56頁

明庫杜克層的成礦作用在MA地區東部由南向北延伸。整個走向長度約為40公里。平面圖的寬度從40米到350米不等，平均200米。深度從350米到528米不等，平均390米。

礦化由煤煙瀝青閃石(85%)和輝石(15%)組成。瀝青閃石以微米級的球狀和球形聚集體的形式存在，而咖啡石則形成微小的晶體。這兩種鈾礦物都賦存於粘土礦物等間隙物質的孔隙中，以薄膜形式存在於砂粒周圍和裂隙中，並作為稀有有機物的替代物，通常與黃鐵礦共生。

礦牀類型

因開鈾礦牀為滾前型礦牀。前滾沉積是一種常見的層狀礦牀，形成於局部還原環境中的滲透性砂巖中。白堊紀和古近紀的沉積物包含幾個堆疊的、相對連續的、曲折的滾動鋒，或稱為氧化還原鋒面，賦存於更多孔、更具滲透性的砂粉單元中。微晶鈾礦和棺材在成巖過程中被地下水沉積在月牙形透鏡中，橫跨層理，形成於氧化地層和還原地層之間的界面。砂巖賦礦巖為中-粗顆粒，成礦時滲透性強。在這些區域氧化前鋒上有幾個鈾礦牀和活躍的ISR鈾礦，它們沿着一個區域疊加成礦前鋒系統發育。

關於Inkai行動

Inkai是一處已開發的生產型資產，擁有足夠的地表權來滿足未來對現有礦產儲量的採礦運營需求。它擁有場地設施和基礎設施。擴大運營規模的計劃正在進行中，使其有能力每年生產高達1040萬磅的產品。

牌照

該資源使用合同授予JV Inkai在2045年7月13日之前勘探並從MA地區底土中提取鈾的權利。JV Inkai目前持有的與其採礦活動相關的其他材料許可證包括：

合資公司Inkai的材料環境許可證見第61頁。

基礎設施

MA地區有三個加工設施：主加工廠(MPP)和兩個附屬工廠，SAT1和SAT2。現有的MPP、SAT1和SAT2電路容量是使用Inkai每日工藝摘要估計的，隨後自2019年以來通過實際年產量進行了證明。MPP的離子交換(IX)容量為270萬磅U₃O₈年產品乾燥和包裝能力為830萬磅U₃O₈每年。SAT1和SAT2的IX容量分別為600萬磅和230萬磅U₃O₈每年。

管理和管理地區目前有以下基礎設施：行政、工程和建築辦公室、實驗室、商店、車庫、蓄水池和試劑儲存罐、低水平放射性廢物和生活廢物的圍欄、應急大樓、食品服務設施、道路和輸電線、井場管道和集管室。

作為擴建的一部分，計劃進行以下升級：

在泰科努爾，合資公司因凱有一個員工宿營地，配有餐飲和休閒設施。作為擴建的一部分，計劃進行以下升級：

2021年年度信息第57頁

水、電、熱

地下水井為所有計劃中的工業活動提供足夠的水。營地和工地設施使用的飲用水由工地的淺井供應。該地點已接入國家電網。在停電的情況下，有備用發電機。儘管冬天很冷(最低温度為-35°C)，夏天很熱(最高温度為+40°C)，但全年的運營仍在繼續。

員工

泰科努爾約有680人，主要受僱於鈾開發和勘探。只要有可能，合資公司Inkai就從泰科努爾和周圍村莊僱用人員。

採礦

Inkai的採礦是基於傳統的、成熟的ISR流程。原子能機構將ISR鈾礦開採定義為：

通過化學溶液從寄主砂巖中提取礦石，並在地表回收鈾。ISR提取的方法是：將合適的浸出液注入地下水位以下的礦帶；氧化、絡合和動員鈾；通過生產井回收懷孕的溶液；最後將含鈾的溶液泵送到地表進行進一步處理。

Inkai的ISR採礦由以下成分組成，以生產一種含鈾的浸出劑(一種含硫酸的水溶液)，該浸出劑進入沉澱池，然後進入加工廠作為黃餅生產：

上述因素被用來估計生產年限內的運營井場、井田格局和井場房屋的數量。它們還確定實現生產計劃所需的每個採礦組件的單位成本，包括鑽井、井場安裝和井場操作。

目前正在進行油田開發，以支持當前的生產計劃。在2021年完成資源估計報告之後，正在更新採礦項目文件，如所述探索在下面的第66頁。

正在處理中

由於廣泛的試驗工作和操作經驗，已經建立了一套非常有效的鈾回收工藝。這一進程包括以下主要步驟：

所有工廠都從樹脂中裝載和洗脱鈾，而所產生的洗脱液在MPP被轉化為黃餅。Inkai的設計目的是生產符合鈾精煉和轉化設施質量規格的幹鈾產品。2021年的總體復甦略高於我們85%的目標。

2021年年度信息第58頁

生產

總產量

根據目前的礦產儲量，我們預計Inkai總共將生產2.32億磅U₃O₈(100%基準，經加工後收回)於2022年1月至2045年6月期間(首尾兩日包括在內)。

平均年產量

MPP、SAT1和SAT2總共有能力生產約830萬磅鈾₃O₈每年(100%)，取決於生產溶液的等級。Inkai電路工藝擴建至1040萬磅U的施工工作₃O₈每年都在進行中。擴建項目包括對黃餅過濾和包裝單元進行升級，並增加預幹機和焙燒爐。

《增產與結構調整實施協議》

2016年，我們與KAP和合資Inkai簽署了重組和增強合資Inkai的協議(實施協議)。重組於2017年12月完成，並於2018年1月1日生效。這一重組需要獲得所有必要的政府批准，包括對資源使用合同的修改，這些都已獲得。重組包括以下內容：

通過KAP，我們完成並審查了一項可行性研究，目的是評估哈薩克斯坦一家鈾精煉廠的設計、建設和運營。根據協議，已決定不繼續進行可行性研究中設想的鈾精煉廠的建設。我們隨後簽署了一項協議，授權我們專有的UF₆將技術轉換為KAP，這將使KAP能夠審查建設和運營自己的UF的可行性₆哈薩克斯坦的改裝設施。

底土法規允許生產者偏離國家批准的項目文件中規定的生產參數(包括年產量水平)不超過20%(高於或低於20%)，而不會觸發強制性修訂程序。

隨着所有權權益的變更，我們以股權為基礎對合資公司Inkai進行會計處理。

2021年產量

2021年，英凱的總產量為900萬磅(100%)，比2020年增長了28%。產量增加的主要原因是為管理2020年新冠病毒-19大流行帶來的風險而採取的業務活動減少的影響。MPP、SAT1和SAT2總共有能力生產約830萬磅鈾₃O₈每年(100%)，取決於生產溶液的等級。2021年，超過這一產能的產量是通過另一家工廠的收費處理實現的。根據2016年執行協議對生產採購權利的調整，我們有權在2021年購買530萬磅，佔合資公司Inkai 2021年900萬磅產量的59.4%。

2022年產量

2021年7月2日，KAP宣佈計劃將2023年的產量維持在與2022年類似的水平，預計2022年的產量將比其底土使用合同下的計劃產量低20%。

2021年年度信息第59頁

根據上述2016年執行協議對生產採購權利的調整，假設沒有因新冠肺炎疫情、供應鏈中斷、內亂或其他原因造成生產中斷，我們有權購買420萬磅，或合資公司Inkai計劃2022年產量830萬磅的50%。

目前，JV Inkai正在經歷油田開發、採購和供應鏈問題，包括生產材料和試劑的通脹壓力，預計這種壓力將持續下去，並可能對JV Inkai 2022年的產量構成風險，影響其成本。此外，合資公司Inkai的成本可能受到哈薩克斯坦税法的潛在變化以及可能增加的對社會和其他國家事業的財政貢獻的影響，儘管這些風險目前無法量化或估計。

我們的生產份額是以低於現貨價格的價格購買的，並按這一價值計入庫存。此外，合資公司Inkai Capital不包括在我們的資本支出預期中。

要實現JV Inkai的2022年產量預測，它需要成功地管理其經營風險和其他風險，包括當前國內動亂和新冠肺炎疫情造成的不確定環境，包括對JV Inkai的運營、勞動力、所需供應或服務以及鈾生產能力造成重大中斷的風險。

銷售額

合資公司Inkai與Cameco的一家子公司簽訂了年度鈾銷售合同，以購買Cameco每年在Inkai生產中的份額，合資公司Inkai與KAP之間也簽訂了類似合同。合資公司Inkai目前沒有就其鈾生產做出其他遠期銷售承諾。

根據哈薩克斯坦政府關於鈾精礦定價規定的決議，目前從合資公司Inkai購買的產品價格等於鈾現貨價格，減去5%的折扣。

現金分配

多餘的現金，扣除營運資金需求，將作為股息分配給合夥人。2021年，我們從合資公司Inkai獲得了總計4,000萬美元的股息支付。如上所述，我們的股息份額遵循我們的生產購買權利。

資源使用合同

哈薩克斯坦共和國和JV Inkai轉讓的資源使用合同，然後根據1999年4月20日頒發的許可證於2000年7月13日登記。資源使用合同規定了JV Inkai對MA地區的採礦權，以及JV Inkai為維持這種權利而必須遵守的義務。對資源使用合同進行了六次修訂，最近一次是在2017年11月，即第6號修正案，目的是：

此前對資源使用合同的其他重大修改如下：

除了履行資源使用合同規定的義務外，JV Inkai與所有地下用户一樣，還必須遵守資源使用合同所附的與其採礦作業相關的工作計劃。根據目前的工作計劃，將年產量提高到1040萬磅U₃O₈，附於第6號修正案。

2021年年度信息表格第60頁

環境

合資公司Inkai在運營的所有階段都必須遵守環境要求，並在做出任何可能對環境和公眾健康產生影響的法律、組織或經濟決定之前，制定一份環境影響評估報告，供國家環境專家審查。

根據哈薩克斯坦法律的要求，JV Inkai擁有經營活動的環境排放和排放許可證，有效期至2030年12月31日。合資公司Inkai還持有某些有不同有效期的用水許可證。

根據資源使用合同和環境法的要求，合資公司Inkai承保環境保險。

退役

合資公司Inkai的退役義務由資源使用合同和底土代碼定義。合資公司Inkai需要維持一個上限為500,000美元的基金，作為履行其退役義務的擔保。根據資源使用合同，JV Inkai必須在採礦活動完成前六個月向政府提交一份退役計劃。

合資公司Inkai已經制定了初步退役計劃，以估計總退役成本，並在運營發生可能影響退役估計的重大變化時更新計劃。初步退役估計數為2000萬美元(美元)，正在進行審查。

在哈薩克斯坦，地下水在開採後沒有積極恢復。有關更多詳細信息，請參閲第90頁。

哈薩克斯坦政府與立法

底土定律

管理哈薩克斯坦地下勘探和採礦活動的主要立法是年12月頒佈的哈薩克斯坦共和國關於底土和底土使用的第125-VI號法規 27, 2017(於2018年6月28日生效)，經修訂(地基規範)。它被取代了關於底土和底土使用法的日期為6月 24, 2010，經修訂。

一般而言，合資公司Inkai擁有的權利受2000年7月資源使用合同登記時生效的舊底土法律管轄。合資公司Inkai持有的底土使用權在最初發放許可證(1999年4月)以及資源使用合同的簽署和國家登記(2000年7月)時生效。

《底土法典》規定了與授予、轉讓和終止底土權利以及管理底土使用者的活動有關的框架和程序。地下土壤，包括其地下狀態的礦產資源，是哈薩克斯坦的國家財產。除非合同或法律另有規定，否則帶到地表的資源屬於土壤使用者。國家對戰略性礦藏擁有優先權和審批權，但有一些例外情況(例如，在某些情況下為集團間轉讓)，如果底土使用者轉讓其底土權利，或者如果底土使用者的所有權權益發生(直接或間接)轉讓。

底土權利在與主管當局的合同敲定和登記後生效。根據《底土準則》，除其他事項外，底土使用者被賦予進行採礦作業、建造生產設施、自由處置其生產份額以及談判延長合同的專有權，但須受《底土準則》規定的限制和要求的約束。

目前，哈薩克斯坦共和國能源部是《土壤法》規定的碳氫化合物和鈾的主管部門。

穩定化

《土壤法》規定，除若干例外情況外，在《土壤法》頒佈之前頒發的任何許可證和執行的任何合同都無效。因此，資源使用合同仍然有效。《土壤法》的大多數一般規定適用於《土壤法》頒佈前簽訂的底土合同和頒發的許可證。同時，《地下法典》關於鈾的特別規定一般不具有追溯力，但某些規則除外，例如在生產、採購和環境保護期間在教育、科學和社會、區域經濟發展方面的義務，以及合同終止規則。

鑑於一些底土使用合同(包括資源使用合同)包含立法穩定性保證，而後者也由穩定化法律和底土法規規定，底土法規的任何追溯條款都有。

《2021年年度信息》第61頁

除非有例外情況，否則不得凌駕於此類穩定性保證之上。例如，《土壤法》的環境法規是穩定性保證的例外，適用於按舊合同作業的深土用户。

總體而言，哈薩克斯坦共和國逐漸削弱了穩定保障，特別是在新項目方面，《底土法典》中的國家安全例外被廣泛適用，以涵蓋戰略性國家資源的安全。

資源使用合同第2號修正案取消了適用於合資企業Inkai的税收穩定條款。

土地權和優先權的轉讓

《底土法典》在一定程度上解放了監管批准制度，要求轉讓與底土使用權有關的物體時，只需同意轉讓碳氫化合物、鈾和固體礦物層下的礦藏。此外，它取消了在不改變持股比例和與政府、國家機構、國家管理控股公司或國有公司進行交易的情況下，在特許增資的情況下必須徵得同意的要求。一如既往，如未徵得主管當局同意，交易無效。

與舊的底土法律類似，《底土法典》僅就與戰略底土地區有關的底土使用權和與與戰略底土地區有關的底土使用權有關的標的物賦予國家優先權。上文討論的對獲得主管當局同意的要求的豁免也使交易免於獲得國家優先權的放棄的要求。

次級土壤法規引入了一項新的要求，即控制變更通知必須在變更後30個歷日內發出。《底土法規》規定，控制意味着，除其他外，持有超過25%的股份(參與者或可轉換為股票的權益或證券)，在最高管理機構擁有超過25%的投票權。

糾紛解決

《底土法典》載有關於通過法院命令(指州法院)解決若干具體問題的爭議的規定，例如關於吊銷許可證或終止資源使用合同的爭議。

同時，《底土法典》對目前有效的資源使用合同中所載仲裁條款的狀況沒有説明。因此，嚴格地説，《底土法典》並不是不允許國際仲裁。

資源使用合同包含一項爭議解決條款，將合同爭議提交國際仲裁。我們認為地基土規範不會影響這一權利。

合同終止

《底土法典》規定了單方面終止底土使用合同(碳氫化合物和鈾)的具體理由。

由於2021年3月對《底土規範》的修訂，關於終止資源使用合同的規定具有追溯力。不過，一般而言，這些追溯條款不應凌駕於穩定性保證之上，也不應適用於資源使用合同。

《地基規範》對單邊拒付適用了一些一般的追溯理由。這些行為是：(1)違反要求獲得主管當局同意轉讓含有重大或戰略礦藏的硬質礦物的底土使用權或與底土使用權有關的物體，從而對國家安全構成威脅；(2)底土使用者在主要硬質礦物礦藏的底土使用作業期間的行為，導致哈薩克斯坦共和國的經濟利益發生變化，從而對國家安全構成威脅。如果這些單方面終止的理由涉及國家安全，而國家安全不在穩定保障範圍之內，則這些理由適用於在《底土法規》生效之前簽訂的資源使用合同。

本地內容

《地基規範》對工程、服務和員工提出了當地的內容要求。

資源使用合同對合資公司Inkai在員工、貨物、工程和服務方面提出了當地內容要求。因此，採購的貨物和設備、90%的合同工程和100%、70%和60%的僱員的費用至少必須來自當地，這取決於他們的資質(工人、工程師和管理人員)。

2021年年度信息第62頁

起源。從2021年1月1日起，根據哈薩克斯坦法律，這一本地含量要求不再適用於合資公司Inkai採購的貨物。

戰略性存款

《底土法規》規定，所有鈾礦都是戰略性礦牀。根據2018年6月28日第389號政府關於確定戰略性底土地區重要性的決議，137個地區是戰略性礦藏，包括因凱的區塊。

如上所述，戰略區域的地下使用權的轉讓須經優先權和主管當局的同意。

重新引入發牌制度

《地下法規》介紹了除鈾以外的廣泛存在的固體礦物的許可證制度。資源使用合同制度僅適用於碳氫化合物和鈾的探礦權和生產權。因此，將繼續根據資源使用合同提供勘探和生產鈾的權利。

退役

《底土法規》修改了與退役有關的一般規定。其中一些是有追溯力的。其中一項修改引入了一項新的要求，即以擔保、保險和/或銀行存款的形式為底土用户的退役義務提供財務保障。

《底土法規》還載有關於鈾井退役的特別規定。它們不具有追溯力。但是，由於它們屬於環境保護範疇，它們不在穩定保障範圍之內。

鈾特別規定

底土法規將鈾與其他固體礦物區分開來，並提供了一套額外和獨特的規則，專門管理鈾礦開採。

《地下法規》規定，鈾礦只能授予鈾國家公司(根據哈薩克斯坦政府法令成立的股份公司，其控股股份屬於國家或國家管理基金在直接談判的基礎上)。

《底土法規》還規定，在直接談判的基礎上授予鈾國家公司的開採鈾礦的底土使用權(或這種底土使用權的份額)，只有在鈾國家公司直接或間接持有50%以上股份(參與權益)的情況下，才可進一步轉讓給其附屬實體。轉讓方只能將下層土壤使用權(或下層土壤使用權的份額)直接或間接轉讓給鈾國家公司持有50%以上股份(參股權益)的鈾國家公司的附屬實體。

鈾特別規則還規定了鈾礦底土使用權的終止、鈾礦牀的供應、鈾礦牀的擴建/減產、開採條件、開採週期以及項目和設計文件等問題。《土壤法》沒有規定這些特殊的鈾規則具有追溯力，但有幾個例外。

貨幣管制條例

在……下面哈薩克斯坦共和國關於貨幣管制和貨幣管制的第167-VI號法律2018年7月2日(自2019年7月1日起生效)(貨幣法)，在出現威脅哈薩克斯坦經濟安全和金融體系穩定的緊急情況時，哈薩克斯坦政府根據哈薩克斯坦國家銀行(NBK)和其他相關國家當局的聯合建議，授權引入為期一年的特別貨幣制度。在這種特殊貨幣制度下，可能會施加下列條款和要求：

2021年年度信息第63頁

根據《貨幣法》，特殊貨幣制度的要求不得限制：

自《貨幣法》生效以來，《貨幣法》設想的以下重大變化值得注意：

資源使用合同賦予合資公司Inkai一定程度的保護，使其免受貨幣管制規定的影響，使其有權在哈薩克斯坦境內和境外以國家貨幣和其他貨幣自由轉移資金，但哈薩克斯坦境內的金融交易必須以本國貨幣完成。

運營、資本成本和經濟分析

以下是礦山剩餘壽命的運營和資本成本估計摘要，以2021美元不變表示，並反映了預測我的生命2.32億磅U的產量₃O₈以及340哈薩克斯坦堅戈兑1加元的匯率假設。

注：按合資企業Inkai的總成本列示(100%基準)。

估計運營成本包括開採和加工礦產儲量的年度支出₃O₈以及現場管理和公司管理費用。

注：按合資企業Inkai的總成本列示(100%基準)。

於二零一八年一月一日生效的經濟分析(自二零一八年一月一日起生效)是從合營因凱的角度根據合營因開所佔因開礦產儲量(100%)而進行的，所得税後淨現值為22億美元(折現率為12%)，自2018年1月1日至2045年的年度現金流淨額合共89億美元。使用投資的總資本，以及剩餘礦產儲量的運營和資本成本估計，

2021年年度信息第64頁

税後內部收益率估計為27.1%。合資公司Inkai的回報，包括所有實際成本，在税後未打折的基礎上於2015年實現。所有未來的資本支出預計將由經營現金流支付。

按年現金流計提100%合資企業印凱基礎