依據第424(B)(2)條提交
證券法文件第333-262272號

招股説明書副刊

(至招股説明書，日期為2022年3月4日)

貝萊德公用事業、基礎設施和電力機會信託基金

最多8,000,000股普通股

貝萊德公用事業、基礎設施和電力機會信託基金(The Trust)將出售最多800萬股我們的普通股。我們的普通股在紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市，代碼為BUI。截至2022年3月9日收盤時，我們普通股的最新報告每股資產淨值為24.05美元，我們普通股在紐約證券交易所的最新銷售價格為23.75美元。

信託基金是一家多元化的封閉式管理投資公司，根據修訂後的《1940年投資公司法》(《投資公司法》)註冊。該信託基金的投資目標是通過當前收入、當前收益和長期資本增值的組合來提供總回報。信託的投資顧問為貝萊德顧問有限公司(顧問)，而顧問的聯營公司貝萊德國際有限公司(子顧問)擔任信託的分顧問。

本信託已與本顧問的聯屬公司貝萊德投資有限責任公司(分銷商)於2022年3月10日訂立分派協議(分銷商)，就分派信託的普通股作出規定。分銷商已於2022年3月10日與瑞銀證券有限責任公司(UBS Securities LLC)就與本招股説明書及隨附的招股説明書提供的普通股相關的信託訂立了一項配售代理協議(配售代理協議)。根據配售代理協議的條款，信託可不時透過作為配售代理的配售代理髮售其普通股。根據《投資公司法》，信託不得以低於普通股當前資產淨值的價格出售任何普通股， 不包括任何分派佣金或折扣。

在本招股説明書 附錄和隨附的招股説明書下，我們普通股的銷售(如果有的話)可以協商交易或被視為在市場上交易的交易進行，這些交易被視為在1933年證券法(Securities Act Of 1933)(證券法)(Securities Act)下的規則415中定義的交易，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或者在交易所以外的做市商進行的銷售。

信託公司將就出售普通股向分銷商支付佣金，佣金為出售信託公司普通股所得毛收入的1.00%。分銷商將從這筆佣金中補償配售代理，賠償額最高為 由配售代理出售的信託普通股銷售所得毛收入的0.80%。就代表信託出售普通股而言，分銷商可能被視為證券法意義上的承銷商，對分銷商的補償可能被視為承銷佣金或折扣。

投資信託的普通股涉及某些風險，這些風險在所附招股説明書第26頁開始的風險部分 中描述。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會都沒有 批准或拒絕批准這些證券，也沒有確定本招股説明書補充內容是否真實或完整。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

March 10, 2022

本招股説明書連同隨附的招股説明書簡明扼要地闡述了潛在投資者在投資前應瞭解的有關信託的信息。在決定是否投資普通股之前，您應閲讀本招股説明書及隨附的招股説明書，其中包含重要信息。你應保留隨附的招股章程及本招股章程副刊，以備日後參考。一份日期為2022年3月4日的補充信息聲明(ZSAIä)，包含有關信託的其他信息，已提交給美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)，並不時進行修訂，通過引用將其全文併入本招股説明書副刊和隨附的招股説明書中。本説明書、隨附的説明書和SAI是提交給美國證券交易委員會的貨架登記聲明的一部分。本招股説明書介紹了有關此次發售的具體細節，包括分發方法。 如果本招股説明書中的信息與隨附的招股説明書或SAI不一致，您應以本招股説明書附錄為準。您可以撥打電話(800)882-0052，訪問信託網站(http://www.blackrock.com))或致函信託，免費獲取SAI和信託的半年度和年度報告的副本，以及獲取有關信託的其他信息或向股東 查詢。該報告以及信託的半年度和年度報告也可在美國證券交易委員會的網站(http://www.sec.gov).)免費獲取您也可以通過電子郵件將對這些文檔的請求發送到 Public Info@sec.gov。信託網站包含或可通過信託網站獲取的信息不屬於本招股説明書增刊或隨附的招股説明書。

您不應將本招股説明書及隨附的招股説明書的內容理解為法律、税務或財務建議。 您應就法律、税務、財務或其他與信託投資適當性相關的問題諮詢您自己的專業顧問。

信託的普通股不代表任何銀行或其他受保存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他受保存款機構擔保或背書，也不由聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構提供聯邦保險。

您應僅依賴本招股説明書增刊及隨附的招股説明書中所載或以引用方式併入的信息。信託和承銷商均未授權任何人向您提供不同的信息。信託不會在任何不允許要約或出售的司法管轄區出售這些證券的要約。 您不應假設本招股説明書附錄和隨附的招股説明書中包含的信息在本招股説明書附錄和隨附的招股説明書日期以外的任何日期都是準確的。自這些日期以來，我們的業務、財務狀況、運營結果和前景可能發生了變化。在本招股説明書副刊和隨附的招股説明書中，除非另有説明，否則我們指的是貝萊德公用事業、基礎設施和電力機會信託基金。

S-2

目錄

招股説明書副刊

招股説明書

S-3

有關前瞻性陳述的警示通知

本招股説明書副刊、隨附的招股説明書和附加信息聲明(SAI YOW) 包含前瞻性表述。前瞻性表述可以通過以下詞語來識別：可能、將來、意向、預期、估計、繼續、計劃、預期、預期、類似條款以及此類條款的負面含義等。(#xA0； } } }此類前瞻性陳述可能包含在本招股説明書副刊以及隨附的招股説明書中。就其性質而言，所有前瞻性陳述 都涉及風險和不確定性，實際結果可能與前瞻性陳述中預期的大不相同。可能對我們的實際業績產生重大影響的幾個因素包括我們持有的證券組合的表現 、我們的股票在公開市場上的交易價格以及我們在提交給美國證券交易委員會的定期報告中討論的其他因素。

儘管我們認為我們的前瞻性陳述中表達的預期是合理的，但實際結果可能與我們的前瞻性陳述中預測或假設的結果大不相同。我們未來的財務狀況和經營結果以及任何前瞻性陳述都可能會發生變化，並受到固有風險和不確定性的影響，如所附招股説明書風險一節所披露的風險和不確定性。本招股章程增刊或隨附的招股章程中包含或以引用方式併入的所有前瞻性陳述均於 本招股章程增刊或隨附的招股章程(視情況而定)之日起作出。除聯邦證券法規定的持續義務外，我們不打算也不承擔任何義務來更新任何前瞻性的 聲明。本招股説明書增刊、隨附的招股説明書和SAI中包含的前瞻性陳述不受證券法第27A條提供的安全港保護。

目前已知的可能導致實際結果與我們的預期大不相同的風險因素包括但不限於所附招股説明書風險一節中描述的因素。我們敦促您仔細閲讀這些部分，以便更詳細地討論投資我們普通股的風險。

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招股説明書補充摘要

以下摘要通過參考本招股説明書補編中其他部分以及隨附的招股説明書和SAI中包含的更詳細信息，對全文進行了限定。

S-5

S-6

信託費用匯總表

下表和示例旨在幫助您瞭解與投資我們的普通股直接或間接相關的各種成本和支出。

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示例

以下示例説明瞭您將為1,000美元的普通股投資支付 的費用(包括10美元的銷售負載和0.20美元的發售成本)，假設(I)每年淨費用總額為普通股淨資產的1.08%，(Ii)年回報率為5%：

這個例子不應該被認為是未來費用的代表。示例 假設估計年度費用表中列出的估計其他費用是準確的，並且所有股息和分配都按資產淨值進行再投資。實際費用可能大於或低於 假設的值。此外，信託的實際回報率可能大於或低於示例中所示的假設5%的回報率。

收益的使用

根據本招股章程副刊和隨附的招股説明書，我們普通股的銷售(如果有的話)可以協商 交易或被視為在證券法第415條所定義的市場上進行的交易進行，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或者向或通過交易所以外的做市商進行的銷售。 不能保證將根據本招股説明書附錄和隨附的招股説明書出售我們的普通股。本招股章程副刊及隨附的招股章程項下本公司普通股的實際銷售(如有)可能 少於以下本段所述。此外，任何此類出售的每股價格可能高於或低於本段規定的價格，這取決於我們普通股在任何此類出售時的市場價格。 因此，我們收到的實際淨收益可能高於或低於本招股説明書附錄中估計的淨收益金額。假設出售本招股説明書增刊和隨附的招股説明書項下提供的所有普通股，按照截至2022年3月4日我們普通股在紐約證券交易所的最後報告售價每股23.68美元計算，我們估計此次發售的淨收益在扣除估計銷售額 和信託公司應支付的估計發售費用(如果有的話)後約為187,442,623美元。

以下發行普通股的淨收益將根據本招股説明書增刊和隨附的招股説明書中所述信託的投資目標和政策進行投資。我們目前預計，在收到 淨收益後大約三個月內，我們將能夠根據我們的投資目標和政策將所有淨收益進行投資。在進行此類投資之前，預計所得資金將投資於短期投資級證券或高質量的短期貨幣市場工具。根據市場狀況和運營情況，信託持有的現金的一部分，包括從發行中籌集的任何收益，可能用於根據信託的分配政策 支付分配，並可能是資本返還。資本返還是指投資者將其在信託基金的原始投資的一部分返還給投資者。一般而言，資本返還將涉及這樣一種情況：信託分派(或部分信託分派)代表股東在信託投資的一部分返還，而不是由信託賺取的收入或其他利潤提供資金的分派。 信託分派(或部分信託分派)代表股東對信託投資的一部分返還，而不是由信託賺取的收入或其他利潤提供資金的分派。雖然 資本分配的返還目前可能不應納税，但此類分配會降低股東股票的基數，因此可能會增加股東在出售股票時的資本利得的納税義務，即使 虧本出售給股東的原始投資也是如此。

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大寫

信託可不時透過配售代理作為本招股章程補編及隨附的招股章程下的配售代理，發售最多8,000,000股普通股，每股面值0.001美元。不能保證根據本招股説明書及隨附的招股説明書，信託公司的普通股將會出售。下表假設信託公司將以每股23.68美元的價格出售8,000,000股普通股(這是2022年3月4日信託公司普通股在紐約證券交易所的最後銷售價格)。根據本招股章程副刊及隨附的招股章程，信託普通股的實際銷售(如有)可能高於或低於每股23.68美元，這取決於任何此類出售時信託普通股的市場價格。信託和分銷商將決定是否在特定日期授權出售信託普通股；但是，如果信託普通股的每股價格低於當前每股資產淨值加上支付給分銷商的每股佣金金額(最低價格)，信託和分銷商將不會授權出售信託普通股。信託和分銷商也可以不授權在特定日期出售信託的普通股，即使股份的每股價格等於或大於最低價格，或者 只能授權在特定日期出售固定數量的股份。信託和分銷商將完全酌情決定是否在特定日期授權出售信託普通股，如果是，授權的金額。

下表列出了該信託基金截至2021年12月31日的資本化情況(1)(經審計) ；以及(2)在扣除假設佣金1,894,400美元(相當於向分銷商支付出售信託普通股總收益1.00%的估計佣金)後，根據本招股説明書副刊及隨附的招股説明書，按預估基礎進行調整，以反映以每股23.68美元的價格出售8,000,000股普通股(信託普通股在紐約證券交易所的最後報告價格為2022年3月4日的每股價格)的假設出售金額為8,000,000股普通股(信託普通股的最後報告每股價格為2022年3月4日在紐約證交所公佈的每股價格)。 在扣除假設佣金1,894,400美元(相當於向分銷商支付出售信託普通股總收益的1.00%的估計佣金，其中，分銷商將向配售代理賠償，賠償額最高為信託出售信託的普通股所得毛收入的0.80%(即配售代理出售的普通股最高可達0.80%)，而分銷商將向配售代理支付最高為出售信託普通股所得毛收入的0.80%的賠償金。

配送計劃

根據配售代理協議，根據分銷商的指示，配售代理將盡其合理的最大努力，根據配售代理協議所載的條款及條件 出售普通股。分銷商將通知配售代理在信託普通股上市和主要交易的交易所的交易日的任何特定日期，配售代理授權出售的信託普通股金額。經銷商還將指示轉售代理，如果不能以經銷商指定的價格或高於該價格進行銷售，則不要出售信託普通股，該價格至少將等於最低價格，並且在經銷商和信託公司的自由裁量權下，該價格可能高於最低價格。分銷商和信託可以酌情決定在特定日期不授權出售信託的普通股，即使股份的每股價格 等於或大於

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最低價格。信託和分銷商將完全酌情決定是否在特定日期授權出售信託普通股，如果是的話，授權的金額是多少。信託、分銷商或配售代理可在適當通知下，在符合其他條件的情況下暫停先前授權的信託普通股發行。

配售代理將在信託普通股根據配售代理協議出售當日交易結束後向分銷商提供書面確認 。每次確認將包括售出的股份數量、信託的淨收益和配售代理因銷售而欠下的補償。

信託公司將就出售普通股向分銷商支付佣金，佣金為出售信託公司普通股所得毛收入的1.00%。分銷商將從這筆佣金中補償配售代理，賠償額最高為配售代理出售信託普通股的總銷售收益的0.80%。本公司並不保證會根據本招股章程副刊及隨附的招股章程出售信託公司的普通股。根據本招股章程副刊及隨附的招股章程，信託普通股的實際銷售(如有)可能高於或低於本招股章程副刊所載的最新市價， 視乎任何該等出售時信託普通股的市價而定；但前提是出售價格不得低於最低價格。

普通股出售的結算將在出售普通股之日之後的第二個營業日進行，以換取向信託支付淨收益。

在代表信託出售普通股方面，分銷商可被視為證券法意義上的承銷商，分銷商的補償可被視為承銷佣金或折扣。

根據分派協議發售信託普通股將於 (I)出售受其規限的所有普通股或(Ii)終止分派協議時(以較早者為準)終止。信託和經銷商均有權在事先通知 另一方後自行終止分銷協議。

轉售代理、其聯營公司及其各自的 員工直接或間接持有或將來可能持有分銷商母公司貝萊德股份有限公司的投資權益，以及顧問及其聯營公司提供諮詢的基金。轉配代理或其聯營公司的僱員所持有的權益，並不歸屬於轉配代理或其聯營公司，亦不會由轉配代理或其聯營公司持有投資酌情權。

信託已同意賠償分銷商，並使分銷商免受某些責任的損害，包括《證券法》下的某些責任，但分銷商因在履行職責時故意失職、不守信用或嚴重疏忽或魯莽無視其與信託協議規定的義務和義務而對信託或其投資者承擔的任何責任除外。

法律事務

與普通股有關的某些法律問題將由該信託公司的律師、紐約的Willkie Farr&Gallagher LLP轉交給該信託公司。對於特拉華州法律的某些事項，Willkie Farr&Gallagher LLP可能依賴特拉華州威爾明頓的Morris，Nichols，Arsht&Tunnell LLP的意見。

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附加信息

本招股説明書副刊及隨附的招股説明書是信託根據證券法及投資公司法向美國證券交易委員會提交的註冊聲明的一部分。本招股説明書副刊及隨附的招股説明書略去了註冊説明書所載的某些資料，請參閲註冊説明書及相關證物，以獲取有關信託及本公司在此發售的普通股的進一步資料。本文中包含的關於任何文件規定的任何聲明不一定完整，在每一種情況下，均參考作為註冊聲明證物提交的該文件副本或以其他方式向美國證券交易委員會提交的該文件副本。每個這樣的陳述都通過這樣的引用來限定其整體。在支付美國證券交易委員會規章制度規定的費用後，可從美國證券交易委員會獲取完整的註冊聲明 ，或通過美國證券交易委員會的網站()免費獲取註冊聲明

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基本招股説明書

8,000,000 Shares

貝萊德公用事業、基礎設施和電力機會信託基金

普通股

購買普通股的權利

貝萊德公用事業、基礎設施和電力機會信託(以下簡稱信託)是一家多元化的封閉式管理投資公司。信託的投資目標是通過當前收入、當前收益和長期資本增值的組合來提供總回報。

我們可能會不時在一次或多次發行中提供最多8,000,000股 股我們的實益普通股，每股面值0.001美元(普通股)。我們也可以提供認購權來購買我們的普通股。普通股可按 本招股説明書的一份或多份增刊(每份招股説明書增刊)中規定的價格和條款提供。在您投資我們的普通股之前，您應該仔細閲讀本招股説明書和適用的招股説明書附錄。

我們的普通股可以直接提供給一個或多個購買者，包括配股中的現有股東， 通過我們不時指定的代理，或通過承銷商或交易商。與發售有關的招股説明書增刊將指明參與出售我們普通股的任何代理或承銷商，並將 列出吾等與吾等代理人或承銷商之間、或吾等承銷商之間或承銷商之間的任何適用購買價格、費用、佣金或折扣安排，或該等金額的計算基礎。有關任何權利發售的招股説明書副刊將列明每項權利(或若干權利)行使時可發行的普通股數目及該等權利發售的其他條款。我們不得通過代理商、承銷商或交易商出售我們的任何普通股，除非 提交介紹我們普通股特定發售方法和條款的招股説明書補充資料。

我們的普通股在紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市，代碼為BUI。根據紐約證券交易所在2022年3月1日公佈的最新報告，我們普通股的銷售價格為每股23.74美元。截至2022年3月1日收盤時，我們普通股的資產淨值為每股23.66美元。信託發行的權利也可以在證券交易所上市。

投資信託公司的普通股涉及某些風險，這些風險在本招股説明書第26頁開始的風險部分 中描述。

封閉式管理投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值。信託的普通股交易價格低於資產淨值，包括最近一段時間。 如果信託的普通股交易價格低於其資產淨值，則公開募股的購買者的損失風險可能會增加。

美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)和任何州證券委員會都沒有批准或不批准這些證券，也沒有傳遞本招股説明書的充分性。任何相反的陳述都是刑事犯罪。

本招股説明書與任何招股説明書副刊一起，簡明扼要地闡述了潛在投資者在投資前應瞭解的有關信託的信息。在決定是否投資普通股之前，您應閲讀包含重要信息的本招股説明書和適用的招股説明書補充資料。你應保留招股章程及章程副刊，以備日後參考。日期為2022年3月4日的附加信息聲明(SAIä)包含有關信託的附加信息，已提交美國證券交易委員會 ，並經不時修訂，通過引用將其全文併入本招股説明書中。您可以撥打電話(800)882-0052，訪問信託網站(http://www.blackrock.com))或致函信託，免費獲取SAI和信託的半年度和年度報告的副本，以及獲取有關信託的其他信息或向股東查詢。此外，還可在美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov).)免費獲取《戰略報告》以及信託基金的半年度報告和年度報告您也可以通過電子郵件將索取這些文件的請求發送到Public Info@sec.gov。信託網站中包含的或可通過信託網站訪問的信息不是本招股説明書的一部分。

您不應將本招股説明書的內容解讀為法律、税務或財務建議。您應就法律、税務、財務或其他與信託投資適當性相關的問題諮詢您自己的專業顧問。

信託的普通股不代表任何銀行或其他受保存款機構的存款或義務，也不由任何銀行或其他受保存款機構擔保或背書，也不由聯邦存款保險公司、聯邦儲備委員會或任何其他政府機構提供聯邦保險。

日期為2022年3月4日的招股説明書

目錄

在作出投資決定時，您應僅依賴本招股説明書 及任何相關招股説明書附錄中包含的信息，或通過引用將其併入本招股説明書 及任何相關的招股説明書附錄中。信託沒有授權任何人向您提供不同的信息。如果任何人向您提供不同或不一致的信息，您不應依賴它 。信託公司不會在任何不允許出售普通股的司法管轄區提出出售普通股的要約。您應假定本招股説明書和任何招股説明書附錄中的信息僅在其封面上的日期是準確的 。信託的業務、財務狀況和前景可能自本招股説明書描述之日或任何招股説明書補充説明書描述之日起發生變化。

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信託費用匯總表

以下示例説明瞭您將為1,000美元的普通股投資支付的費用(包括10美元的銷售負載和0.19美元的發售成本)，假設(I)可歸因於普通股的淨資產的1.08%的年度總支出，以及(Ii)5%的年回報：

這個例子不應該被認為是未來費用的代表。示例 假設估計年度費用表中列出的其他費用是準確的，並且所有股息和分配都按資產淨值進行再投資。實際支出可能比假設的多，也可能少。此外， 信託的實際回報率可能大於或低於示例中所示的假設5%的回報率。

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財務亮點

財務亮點表旨在幫助您瞭解信託基金的財務表現。信息顯示自2011年11月25日信託開始運作以來的 。某些信息反映了單個信託股份的財務結果。截至2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日的財政年度的信息已由該信託的獨立註冊會計師事務所德勤會計師事務所審計。Deloitte&Touche LLP的報告包含在信託2021年12月31日的年度報告中，並通過引用納入招股説明書和SAI。

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收益的使用

信託將根據信託的投資目標和政策將發行所得淨額進行投資 如下所述。我們目前預計，在本次發行完成後大約三個月內，我們將能夠根據我們的投資目標和政策將所有淨收益進行投資。在進行此類投資之前，預計所得資金將投資於短期投資級證券。

信託基金

信託是根據《投資公司法》註冊的多元化封閉式管理投資公司。該信託於2011年8月25日根據特拉華州法律管轄的協議和信託聲明以及提交給特拉華州州務卿的信託證書成立，為特拉華州法定信託。信託基金的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園路100號，郵編：19809，電話號碼是(800)882-0052。

該信託於2011年11月25日開始運作，當時首次公開發售15,500,000股其普通股 。在支付組織和發售費用後，這類發售的收益約為2954.30億美元。2011年11月25日，由於承銷商行使超額配股權，信託額外發行了1,400,000股普通股。該信託公司的普通股在紐約證券交易所交易，交易代碼為BUI。

股份的説明

普通股

信託是根據特拉華州法律根據2011年8月25日簽署的《信託協議和信託聲明》(《協議和信託聲明》)成立的法定信託。該信託基金被授權發行不限數量的實益普通股，每股面值0.001美元。每股普通股有一票投票權，當根據本次發售條款發行及支付時，普通股將獲悉數支付，根據特拉華州法定信託法案，普通股的購買者將不會僅因擁有普通股而就購買普通股或向信託作出貢獻而進一步支付款項，但受託人 有權透過從股東已申報但未支付的股息或分派中抵銷股東應付的費用及/或減少每名股東所擁有的普通股數目 ，促使股東支付信託的若干開支。如果優先股已發行，普通股持有人將無權從信託獲得任何分派，除非優先股的所有應計股息已經支付， 除非優先股的資產覆蓋率(根據投資公司法的定義)在分配生效後至少為200%，並且除非任何評級機構對優先股進行評級的某些其他要求已得到滿足。見SAI中的股份説明和優先股。所有普通股在股息、資產和投票權方面都是平等的，沒有轉換、優先購買權或其他認購權。該信託將向其所有持股人發送年度和半年度報告，包括財務報表。

與開放式基金不同，像The Trust這樣的封閉式基金不會持續發行股票，也不會提供每日贖回。相反，如果股東決定購買額外的普通股或出售已經持有的股票，股東可以通過紐約證券交易所的經紀商或其他方式進行交易。封閉式投資公司的股票經常以低於資產淨值的價格在交易所交易。像The Trust這樣的封閉式投資公司的股票在某些時期的交易價格高於資產淨值，在其他時期的交易價格低於資產淨值。因為普通股的市值可能是

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受股息水平(進而受費用影響)、對其投資組合證券的看漲保護、股息穩定性、投資組合信用質量、信託資產淨值、市場上此類股票的相對供求、一般市場和經濟狀況以及信託無法控制的其他因素等因素的影響，信託不能向您保證普通股未來的交易價格將等於或高於資產淨值。普通股主要是為長期投資者設計的，如果你打算在購買後不久出售普通股，你不應該購買普通股。參見下面的普通股回購和SAI中普通股的回購。

信託的已發行普通股是，發行時，本招股説明書提供的普通股將公開持有，並在紐約證券交易所上市和交易，代碼為？BUI。信託每天確定其資產淨值。下表列出了各季度紐交所每股普通股的最高和最低收盤價，以及每股普通股的資產淨值和相對於資產淨值的溢價或折價，分別為最高和最低市場價。該表還列出了各季度在紐約證券交易所交易的普通股數量。

截至2022年3月1日，信託公司每股普通股資產淨值為23.66美元，每股普通股市場價格為23.74美元，較資產淨值溢價0.34%。歷史上，信託公司的普通股交易價格高於資產淨值，也低於資產淨值。

截至2022年2月10日，該信託公司已發行普通股22,025,908股。

優先股

信託目前無意發行優先股。根據“投資公司法”，信託不得發行優先股，除非緊接發行後，信託的總資產價值至少為已發行優先股清算價值的200%(即清算價值不得超過信託總資產的50%)。此外，信託不得宣佈其普通股 的任何現金股息或其他分配，除非在宣佈時，信託的總資產價值至少為該清算價值的200%。如果信託發行優先股，它可能會受到一個或多個 評級機構的指導方針的限制，這些評級機構可能會對信託發行的優先股進行評級。這些準則可能會施加比《投資公司法》對信託施加的資產覆蓋或投資組合要求更嚴格的要求。 預計這些契約或準則不會妨礙顧問根據信託的投資目標和政策管理信託的投資組合。有關詳細信息，請參閲 SAI中的共享説明。

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授權股份

下表提供了信託截至2021年12月31日的授權股份和已發行普通股。

信託基金的投資

投資目標和政策

關於信託的投資目標和政策的討論，請參閲信託公司最近的年報《企業社會責任表格N-CSR》中題為《投資目標、政策和風險》的章節《貝萊德公用事業、基礎設施和權力機會信託基金(BUI)》中的投資目標和政策。

公文包內容和技巧

信託基金的投資組合將主要由以下投資組成。關於信託的投資政策和限制以及信託的某些組合投資的其他信息包含在SAI中。不能保證信託基金將購買所有類型的證券或使用本文和SAI中所述的所有投資技巧。

股權證券。該信託投資於股權證券，包括普通股、優先股、可轉換證券、認股權證、存託憑證、ETF和房地產投資信託基金(REITs)和主有限合夥企業(MLP)的股權。普通股代表公司的股權 所有權。信託可持有或持有任何規模發行人的普通股，包括中小盤股。由於信託通常會對普通股有敞口，因此歷史趨勢將表明，信託的投資組合和投資回報有時和隨着時間的推移將受到比僅投資於債務證券更高水平的波動性以及市場和發行人特定風險的影響。信託基金還打算採用如下所述的策略，即為普通股發行看漲期權和看跌期權。

公用事業、基礎設施和電力機會發行人。在正常市場條件下，信託公司將把總資產的至少80%投資於公用事業、基礎設施或電力機會發行人發行的股本證券。就上述80%政策而言， 公司在以下情況下被視為從事這些業務部門：(I)至少50%的資產、收入、銷售或利潤承諾或源自一個或所有公用事業、基礎設施或電力機會業務部門； 或(Ii)第三方分類(例如(A)標準行業分類和北美行業分類系統，每個分類都由管理和預算辦公室總裁辦公廳發佈，以及(B)一個或多個第三方數據提供商的分類，包括但不限於Bloomberg L.P.、FactSet Research Systems，Inc.和MSCI Barra)為公司提供了與公用事業、基礎設施或電力機會業務部門一致的行業或部門分類。

從事公用事業、基礎設施或電力商機業務部門的公司通常可歸類為從事、涉及或參與：

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信託通常認為基礎設施資產包括為社區的增長和發展所依賴的基本服務、設施和機構提供基礎 基礎的資產，包括有形結構、交通、能源、水和污水以及通信的網絡和系統。

基礎設施資產類別目前包括：

其他類型的基礎設施資產包括與煤炭、鋼鐵和鐵礦石、黃金和其他貴金屬、建築材料、農產品和食品的開發和分銷以及碳氫化合物產品的收集、處理、加工、分餾、運輸和儲存有關的資產。

從歷史上看，公用事業、基礎設施和電力機會公司通常會為其股權證券支付股息 。

非美國證券。信託基金可以投資於非美國證券。這些證券可能是以美元計價的，也可能是非美元計價的。與可比的美國發行人的證券相比，一些非美國證券的流動性可能更差，波動性更大。同樣，大多數外國證券市場的交易量和流動性都比美國小，有時價格波動也比美國大。 因為此類證券的所有權證據通常在美國境外持有，如果信託投資於非美國證券，將面臨額外的風險，包括不利的政治和經濟發展、沒收或國有化外國存款，以及政府採取可能對向所在投資者支付外國證券的本金和利息或股息產生不利影響或限制的限制。 非美國證券可以在普通股沒有定價或交易的日子進行交易。

新興市場投資。該信託可投資於新興市場國家發行人的證券，包括以新興市場國家貨幣計價的證券。新興市場國家一般包括世界上除美國、加拿大、日本、澳大利亞、新西蘭和位於西歐的大多數國家外的所有國家。這些發行人可能面臨的風險不適用於更大、更發達國家的發行人。當信託基金在一個國家進行重大投資時，這些風險就會更加明顯。有關新興市場發行人或市場的信息可能較少 因為不那麼嚴格

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信息披露和會計準則或監管實踐。與美國市場相比，新興市場規模更小，流動性更差，波動性更大。在不斷變化的市場中，顧問可能無法 以他們認為合理的金額和價格出售信託的投資組合證券。美元可能會對非美國貨幣升值，或者新興市場國家政府可能會對貨幣兑換或交易施加限制。新興市場國家的經濟增長速度可能慢於預期，也可能經歷低迷或衰退。經濟、政治和社會發展可能會對非美國證券市場產生不利影響。

選項。證券期權是指這樣一種合同：作為溢價的回報，證券期權持有人有權以特定的行權或執行價從期權的持有者手中買入(在看漲期權的情況下)或向期權的持有者賣出(在看跌期權的情況下)。證券期權的持有者在行使期權時有義務在支付行權價後交付標的證券，或在標的證券交付時支付行權價。某些期權，即美式期權，可以在期權期限內的任何時間行使。其他期權，即歐式期權，只能在期權到期日行使。作為期權的承銷商，信託將有效地增加其投資組合的槓桿，因為除了其管理的資產外，信託還將受到期權相關資產價值的投資風險敞口。

如果信託撰寫的期權到期而未行使，信託在到期日實現的資本收益等於信託在撰寫期權時收到的 溢價。如果信託購買的期權到期而未行使，信託實現的資本損失等於支付的保費。在行權或到期之前，交易所交易的期權可以通過對同一系列(類型、標的證券、行權價格和到期)的期權進行抵消性買入或出售來平倉。但是，不能保證在信託需要時可以完成成交買賣交易 。信託可能會出售之前購買的看漲期權或看跌期權，這可能會導致淨收益或虧損，具體取決於出售時變現的金額高於還是低於購買看漲期權或看跌期權時支付的溢價和其他 交易成本。如果成交交易的成本低於期權的溢價，信託將從成交購買交易中獲得資本收益，如果溢價超過 ，信託將實現資本虧損。如果平倉銷售交易收到的溢價高於購買期權所支付的溢價，信託將實現資本收益，如果低於該溢價，信託將實現資本 虧損。信託公司期權策略的淨收益將是短期資本收益，出於美國聯邦所得税的目的，這些收益將構成投資公司的應納税淨收入。

看漲期權。信託打算遵循看漲期權撰寫策略，旨在從期權溢價中產生當前的 收益，並提高信託的風險調整後回報。該策略包括撰寫擔保期權和其他看漲期權。信託在證券上發行的看漲期權被視為擔保看漲期權，其中 信託擁有看漲期權的基礎證券。與書面備兑看漲期權不同，其他書面期權不會為信託提供任何潛在的標的證券增值，以抵消信託在行使 期權時可能遭受的任何損失。

由於信託在其投資組合上承銷備兑看漲期權，它可能無法從標的證券的資本增值中受益，因為信託將失去從這種資本增值中獲益的能力，只要它承銷備兑看漲期權，其承銷這些期權的證券將超過期權的行權價格 。因此，顧問有時可能會選擇減少備兑看漲期權承銷策略的使用，其程度可能會對信託受益於資本增值的能力產生負面影響。

對於信託不擁有標的證券的任何書面看漲期權，信託可以在轉換或交換信託持有的其他證券時獲得該證券的絕對和即時權利，而不需要額外的現金對價(或者，如果需要額外的現金對價，則在信託的賬簿上分開 金額的現金或流動證券)，或者在所持有的贖回的行權價(I)等於或低於書面贖回的行權價，或(Ii)高於書面贖回的行權價的情況下，信託可以就相同的證券舉行贖回。只要現金或流動證券的金額與差額相等，則在信託的賬面上分開列明。

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單一交易所上市期權的標準合約規模為普通股100股 。識別任何期權都需要四項：(1)標的證券，(2)到期月份，(3)執行價格和(4)類型(看漲或看跌)。例如，10個XYZ Co.10月40日看漲期權 提供了在10月份指定日期或之前以每股40.00美元的價格購買1,000股XYZ公司股票的權利。執行價格高於標的股票當前價格的看漲期權稱為·錢花光了。信託基金將出售的大部分期權預計將是錢花光了，除了出售期權的收益之外，還允許潛在的升值。執行價低於標的股票當前價格的期權稱為《錢在實處》(In-the-the-Money)並可能被信託出售，作為一種防禦措施，以防止標的股票可能下跌。

以下是備兑買入交易的概念性示例，假設如下：(1)普通股 目前的交易價格為每股37.15美元；(2)六個月看漲期權的執行價為40.00美元(即，比當前市場價格高出7.7%)；以及(3)撰稿人獲得普通股價值的2.45美元(或 6.6%)作為溢價。本例並不代表任何實際普通股、期權合同或信託本身的表現，也不反映進入或平倉期權頭寸的任何交易成本。在這種情況下，在實施股票價格的任何變化之前，備兑看漲期權承銷商將獲得相當於普通股價值6.6%的溢價，而不考慮股票在期權到期前六個月內的表現。如果股票保持不變，期權將到期，六個月期間的回報率將為6.6%。如果股票價格下跌6.6%，該策略將實現盈虧平衡，因此不會產生任何收益或損失。？見信託的税務事宜和信託的投資。如果股票攀升至40.00美元或以上的價格，將行使選擇權，股票的回報率為7.7%，加上6.6%的期權溢價，總回報率為14.3%。在這種情況下，投資者不會從股票超過40.00美元的任何升值中受益，因此總回報率被限制在14.3%。在股票價格下跌的情況下，承銷備兑看漲期權的溢價用於抵消股票的部分未實現虧損，但如果在這種情況下股票跌幅超過 6.6%，投資者就沒有保護免受進一步下跌的影響，股票最終可能變得一文不值。

對於傳統交易所上市的看漲期權，期權的到期日最長可為自 看漲期權首次上市交易之日起九個月。較長期看漲期權的到期日最長為上市之日起三年。預計在某些情況下，當顧問認為符合信託的最佳利益時，根據信託股票持有的期權將在期權到期日之前的平倉交易中回購，從而產生期權的收益或虧損。如果期權不被回購，如果股票的交易價格高於執行價格，期權持有人將行使他們的權利，並以執行價格從信託購買股票。一般來説，當顧問酌情認為符合信託的最佳利益時，信託可進行交易，包括完成交易，以繼續持有普通股，而不是讓期權持有人收回普通股。

看跌期權。看跌期權是一種合約，賦予期權持有者 權利，以換取溢價，在期權有效期內的任何時候，以指定的行權價將期權標的的證券出售給期權的作者。看跌期權策略可能會產生比備兑看漲期權更高的回報，但可能涉及更高的風險和潛在的波動性。

當在證券上發行看跌期權時，信託將在其 賬面上分離現金或流動證券，金額等於期權行權價，或者信託可以持有與所持看跌期權相同證券的看跌期權，條件是所持看跌期權的行權價格(I)等於或大於所持看跌期權的行權價格，或(Ii)低於所持看跌期權的行權價格，前提是信託聲明的賬面上分開了相當於現金或流動證券差額的金額。與備兑看漲期權不同，以這種方式書寫的看跌期權 不會為信託提供任何增值，以抵消信託在行使看跌期權時遇到的任何損失。

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以下是看跌交易的概念性示例，作出以下 假設：(1)普通股目前的交易價格為每股37.15美元；(2)執行價格為35.00美元(即當前市場價格的94.21%)的6個月看跌期權；以及(3) 撰稿人獲得1.10美元或普通股價值的2.96%作為溢價。本例並不代表任何實際普通股、期權合約或信託本身的表現，也不反映 買入或平倉期權頭寸的任何交易成本。在這種情況下，在實施股票價格的任何變化之前，看跌期權的作者會收到相當於普通股價值2.96%的溢價，而不管股票在期權到期前六個月內的表現如何。如果股票保持不變，價值升值或價值下跌低於5.79%，期權將到期，六個月期間將有2.96%的回報。如果股票下跌5.79%或更多，信託將損失的金額等於股票價格下跌的金額減去支付給 信託的溢價。在這種情況下，信託基金將損失33.90美元(35.00美元減去1.10美元)。

關於指數的選項。信託公司可能會發行指數看漲期權和看跌期權。由於指數期權包括 證券指數期權和證券板塊期權，因此所有類型的指數期權通常都具有相似的特徵。指數期權不同於單個證券的期權，原因是：(I)指數期權的行使需要 現金支付，不涉及實際的證券買賣；(Ii)指數期權持有人有權在期權行使時獲得現金，如果期權所依據的指數水平高於期權的行權價格，則指數期權的持有者有權在行使期權時獲得現金； 在看漲期權的情況下，指數期權的價格低於期權的行權價格；(Iii)指數期權反映的是一組證券或證券市場細分市場的價格波動。

作為指數看漲期權或看跌期權的承銷商，信託基金從購買者那裏獲得現金(溢價)。指數看漲期權的 購買者有權在未來某個日期(到期日)或之前的固定價格(行權價)上獲得指數價值的任何增值。指數看跌期權的購買者有權 在未來某個日期(到期日)或之前對低於固定價格(行使價)的指數價值進行任何貶值。事實上，信託同意出售有關指數的潛在升值(如屬催繳)或接受 有關指數的潛在貶值(如屬認沽)，以換取溢價。如果買方在到期時或到期前行使信託公司發行的看漲期權或看跌期權，信託公司將向買方支付指數現金價值與指數期權行使價格之間的 差額。指數的溢價、行權價格和市值決定了信託作為指數看漲期權或看跌期權的作者實現的收益或損失。

信託可以對其已出售的指數期權執行成交購買交易，併購買 另一種期權(具有不同的行使價或到期日，或兩者兼有)。信託公司達成這類成交交易的目標將是優化指數期權的淨溢價。成交交易的成本可能會減少 通過買入指數期權實現的淨指數期權溢價。

在發行指數看跌期權時，信託將在其賬面上分離現金或流動證券，金額與行權價格相等，或者信託可以在與看跌期權相同的一籃子證券上持有看跌期權，條件是所持看跌期權的行權價格(I)等於或高於看跌期權的行權價格，或(Ii)低於看跌期權的行權價格，前提是信託賬簿上隔離了相當於現金或流動證券差額的金額。在發行指數認購期權時， 信託將在其賬面上分離現金或流動證券，其金額等於適用證券籃子的價值超過行權價格，或者信託可以在所持看漲期權的行權價格(I)等於或低於所寫看漲期權的行權價，或(Ii)高於所寫看漲期權的行權價格的情況下，持有與所述看漲期權相同的一籃子證券，只要金額等於現金差額或 流動證券在信託公司的賬面上被分離。

期權寫作策略的侷限性。信託可以發行看跌期權和看漲期權，名義金額約佔信託總資產的30%至40%，儘管這一百分比可能會因市場狀況而不時變化。在目前的市場條件下， 信託預計會寫出看跌期權

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期權，名義金額約佔信託總資產的33%。信託一般以現金支付期權。換句話説，書面看漲期權的執行價格將高於標的證券的行權價格，或者，對於書面看跌期權，低於標的證券的市場價格。但是，信託也可以出於防禦或其他目的在貨幣期權中支付。

信託可以承銷的證券看跌期權和看漲期權的數量受到信託持有的總資產的限制。信託的交易所上市期權交易將受到進行此類期權交易和清算的每個交易所、交易所或其他交易機構設立的限制。這些限制規定了每類期權的最大 數量，無論期權是在相同或不同的交易所、交易所或其他交易設施上買入或購買，還是在一個或多個賬户或通過一個或多個經紀人持有或買入，單個投資者或一組投資者可以一致行動買入或購買期權。因此，信託可能撰寫或購買的期權數量可能會受到顧問的其他投資顧問客户 撰寫或購買的期權數量的影響。交易所、交易所或其他交易機構可以下令清算被發現超過這些限制的頭寸，並可以實施某些其他制裁。

大師級有限合夥企業。信託可將其總資產價值的最高25%投資於MLP。MLP是有限合夥企業或應作為合夥企業徵税的有限責任公司。MLP可以從勘探、開發、採礦或生產、加工、精煉、運輸(包括輸送天然氣、石油或其產品的管道)或銷售任何礦產或自然資源中獲得收入和收益。然而，信託可以投資於任何經濟部門的MLP實體。MLP通常有兩類所有者，普通合夥人和有限合夥人。在投資MLP時，信託通常購買向MLP的有限合夥人發行的公開交易普通股。普通合夥人通常由大型能源公司、投資基金、MLP的直接管理層擁有，或者是由此類各方中的一個或多個擁有的實體。普通合夥人可以被構建為私人或公開交易的公司或其他實體。普通合夥人通常通過持有MLP高達2%的股權來控制MLP的運營和管理，在許多情況下，還包括普通單位和附屬單位的所有權。有限合夥人通過擁有共同單位擁有合夥企業的剩餘股份，並在合夥企業的經營和管理中發揮有限的作用。 有限合夥人還可以獲得現金分配。

加拿大版税信託基金。加拿大特許權使用費信託是一種信託 ，其證券在加拿大證券交易所上市，並控制着一家標的公司，其業務是收購、開採、生產和銷售石油和天然氣。這些信託通常將單位持有人從基礎石油和天然氣儲量的生產和銷售中獲得的現金流的大部分 支付給單位持有人。加拿大特許權使用費信託單位支付的分配金額將根據產量水平、商品 價格、特許權使用費費率和某些費用、扣減和成本以及所採用的分配支付率政策而不同。由於將大部分現金流分配給單位持有人，加拿大特許權使用費信託通過勘探為 內部增長融資的能力有限。因此，加拿大特許權使用費信託通常通過收購更多的石油和天然氣資產或生產已探明石油和天然氣儲量的公司來增長，通過發行 額外的股本或額外的債務(如果信託有能力)提供資金。加拿大特許權使用費信託與其他類型的自然資源公司一樣，面臨定價風險、供需風險以及與其 基礎商品相關的枯竭和勘探風險，以及其他風險。投資加拿大特許權使用費信託的單位涉及一些不同於投資公司普通股的風險，包括增加信託義務的責任。 投資加拿大特許權使用費信託基金存在一定的監管和税收風險，這些風險源於對受益的加拿大激勵計劃和税法的依賴，這些計劃和税法在未來可能會發生變化。此外，某些 加拿大特許權使用費信託的證券可能不是符合信託資產多元化要求的資產。

REITs。在推行其投資策略時，該信託可能會投資於REITs的股權。房地產投資信託基金具有某些不同於普通股投資的風險。REITs是一種金融工具，它彙集投資者的資金購買房地產或為房地產融資。房地產投資信託基金可能會將投資集中在特定的地理區域

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或特定物業類型(例如，酒店、購物中心、住宅綜合體和寫字樓)。REIT股票的市值和REITs分配收入的能力可能受到幾個因素的不利影響 ，包括利率上升，國家、州和地方經濟氣候和房地產條件的變化，潛在租户對物業安全、便利和吸引力的看法，業主提供適當管理、維護和保險的能力，遵守美國殘疾人法的成本，來自新物業的競爭加劇，現有或未來環境立法的影響，以及對環境的遵守 政府規則和財政政策的不利變化、分區法律的不利變化以及房地產投資信託基金髮行人無法控制的其他因素 。此外，信託從REITs收到的分配可能包括股息、資本利得和/或資本返還。由於房地產投資信託基金支付的股息率(按税前基準)一般高於營運公司 ，只要信託投資策略的應用導致信託投資於房地產投資信託基金股份，則信託基金從房地產投資信託基金股份獲得的股息收入百分比可能會超過信託基金投資組合中由房地產投資信託基金股份組成的百分比 。REITs一般分為三類：股權REITs、抵押REITs和混合型REITs。股權REITs主要投資於房地產的直接費用所有權或租賃所有權；它們的大部分收入來自租金。抵押房地產投資信託基金主要投資於房地產抵押貸款，這可能會確保建設、開發或長期貸款。, 而他們的主要收入來源是抵押貸款利息支付。混合型房地產投資信託基金同時持有房地產的所有權和抵押權益。

優先證券。信託可以投資於 優先證券。優先證券有兩種基本類型。第一類有時被稱為傳統優先證券，由作為公司徵税的實體發行的優先股組成。第二類，有時稱為信託優先證券，通常由信託或有限合夥企業發行，代表信託或合夥企業為其利益而發行的公司發行的深度從屬債務工具的優先權益。

傳統優先證券。傳統優先證券通常向投資者支付固定 或可調整利率的股息，在支付股息和清算公司資產方面通常優先於普通股。這意味着公司必須先支付優先股股息 ，然後才能支付普通股股息。為了支付，此類優先證券的分配必須由發行人的董事會宣佈。目前未償還的典型優先證券的收入支付是 累積的，導致即使董事會沒有宣佈或以其他方式支付，股息和分配也會累積。在這種情況下，必須先支付所有累積的股息，然後才能支付普通股的任何股息。 然而，一些傳統的優先股是非累積的，在這種情況下，股息不會累積，也不需要支付。投資組合的一部分可能包括對非累積優先證券的投資，因此發行人沒有義務彌補對股東的任何拖欠。如果信託持有的非累積 優先股的發行人決定不支付股息，信託支付的股息金額可能會受到不利影響。不能保證信託 投資的優先證券的股息或分派將被宣佈或以其他方式支付。

優先股股東通常無權投票選舉公司董事或其他事項。優先股的清算價值通常等於發行之日的原始購買價格。優先證券的市場價值可能受到以下因素的影響：影響公用事業和金融服務行業公司的有利和不利的變化，這些公司是優先證券的主要發行者；税法的實際和預期變化，如公司所得税税率的變化或收到的股息扣除。由於當利率降至此類證券的應付利率以下時，對優先證券發行人收益的索賠可能會變得繁重，因此發行人可以贖回這些證券。因此，特別是在利率下降的環境下，信託持有的支付較高利率的固定利率優先證券(如果有的話)可能會減少，信託可能無法以贖回收益以可比利率購買信用質量相當的證券。

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信託優先證券。信託優先證券通常由公司發行，通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，或由公司的關聯業務信託發行，通常以次級債券的實益權益或類似結構的證券的形式發行。信託優先證券市場由固定票面利率證券和可調整票面利率證券組成，這些證券要麼是永久性的，要麼具有規定的到期日。

信託優先證券通常是發行人或擔保受益人的次級和完全從屬的負債，該擔保的次級和完全從屬於擔保人的其他負債。此外，信託優先證券通常允許發行人推遲18個月或更長時間支付收入，而不會觸發 違約事件。一般來説，延期期限為五年或更長時間。由於這些信託優先證券在發行人的資本結構中處於從屬地位，能夠在較長時間內延期支付而不會對發行人造成違約後果，以及 某些其他特徵(例如，當信託優先證券尚未全額累計支付時，發行人或最終擔保人對普通股息支付的限制)，這些信託優先證券通常被髮行人和投資者視為傳統優先證券的 近似性替代品。由於信託優先證券在發行人的資本結構中處於從屬地位，並且其質量和價值在很大程度上取決於發行人的盈利能力，而不是對特定資產或現金流的任何法律主張，因此信託優先證券具有許多股權的關鍵特徵。

可轉換證券。可轉換證券是指債券、債權證、票據、優先股或其他證券，可在特定期限內以規定的價格或公式轉換或交換相同或不同發行人的規定數額的普通股或其他股權證券。可轉換證券使持有人有權 獲得債務支付或應計利息或優先股支付的股息，直至可轉換證券到期或被贖回、轉換或交換。在轉換之前，可轉換證券具有與不可轉換 收益型證券相似的特徵，它們通常提供穩定的收入流，收益率通常高於相同或類似發行人的普通股，但低於可比的不可轉換證券。可轉換證券的價值受到利率變化的影響，投資價值隨着利率的上升而下降，隨着利率的下降而上升。發行人的信用狀況和其他因素也可能對可轉換證券的投資價值產生影響。可轉換證券在公司資本結構中的排名高於普通股，但通常從屬於可比的不可轉換證券。可轉換證券可以 發行人的選擇權按可轉換證券的管理工具中確定的價格進行贖回。

合成或製造的可轉換證券可以由信託或第三方通過組合具有傳統可轉換證券的兩個主要特徵的單獨證券來創建：產生收益的部分和可轉換部分。創收部分是通過投資債券、優先股和貨幣市場工具等不可轉換的創收證券來實現的。 可轉換部分是通過投資於證券或工具實現的，例如認股權證或期權，以一定的行使價購買普通股，或股票指數上的期權。

與傳統的可轉換證券不同，傳統的可轉換證券是具有單一市值的單一證券，而合成可轉換證券 由兩種或兩種以上的獨立證券組成，每種證券都有自己的市值。由於合成可轉換證券的市場價值是其創收部分和可轉換部分的價值之和，因此合成可轉換證券的價值 可能與傳統可轉換證券對市場波動的反應不同。信託還可以購買由其他方創造的合成可轉換證券，包括可轉換結構性票據 。可轉換結構性票據是與股權掛鈎的創收債券。可轉換結構性票據具有可轉換證券的屬性；然而，可轉換票據的發行人(通常是投資銀行)，而不是票據可轉換為的標的普通股的發行人，承擔與標的投資相關的信用風險，而信託反過來承擔與可轉換票據發行人相關的信用風險。

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認股權證。認股權證是由公司發行的工具，允許所有者在指定時間段內以指定價格認購和購買指定數量的公司股票。認股權證的有效期通常很短。購買認股權證涉及的風險是，如果在認股權證到期之前沒有行使認購額外股份的權利， 信託可能會失去認股權證的購買價值。此外，認股權證的購買涉及為權證支付的實際價格與相關證券的認購價相加可能超過認購證券的市場價格的風險，例如當標的證券的水平沒有變動時。

存託憑證。信託可以投資於贊助和非贊助的ADR、EDR、GDR和其他類似的全球工具。ADR通常由美國銀行或信託公司發行，並證明由非美國公司發行的標的證券的所有權。EDR，有時也稱為大陸存託憑證，是在歐洲發行的收據，通常由非美國銀行和信託公司發行，證明非美國或國內標的證券的所有權。GDR是一種存託憑證，其結構類似於全球債務發行，以促進國際交易。

美國政府債務證券。信託可以投資於由美國政府、其機構或工具發行或擔保的債務證券，包括美國國債，這些債券的利率、到期日和發行時間各不相同。此類債務包括美國國庫券(期限為一年或以下)、美國國庫券 (期限為一至十年)和美國國債(期限一般大於十年)，包括美國政府根據登記利率 和本金證券計劃(即本金證券計劃)的單獨交易發行的主要部分或利息部分，所有這些都由美國的完全信用和信用支持。

高收益證券。信託可投資於投資時評級低於投資級 質量的證券，如穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investor’s Service，Inc.)評級為BA或更低的證券，標準普爾全球評級(S&P)或惠譽評級公司(Fitch Ratings，Inc.)評級為BB或更低的證券，或其他評級機構評級類似的證券，或由顧問確定為具有類似質量的未評級證券。此類證券，有時被稱為高收益債券或垃圾債券，根據證券條款支付利息和償還本金的能力主要是投機性的，通常涉及比評級較高類別的證券更大的價格波動性。通常，對此類證券的利息和本金支付的保護可能非常温和，此類證券的發行人面臨重大的持續不確定性，或面臨不利的商業、金融或經濟狀況，這可能導致支付及時利息和本金的能力不足。

低等級證券雖然收益高，但具有高風險的特點。與某些收益率較低、評級較高的證券相比，它們可能會受到發行實體的某些風險以及更大的市場波動的影響。評級較低的證券的二級市場的流動性可能不如評級較高的證券。 不利的條件可能會使信託有時難以出售某些證券，或者可能導致價格低於計算信託資產淨值時使用的價格。

固定收益證券的價格一般與利率變動呈負相關；然而，證券利率波動引起的價格波動也與此類證券的票面利率呈負相關。因此，低於投資級證券對利率變化的敏感度可能相對低於可比期限的較高質量證券 ，因為它們的票面利率較高。投資者獲得更高的息票，以換取承擔更大的信用風險。與低於投資級證券相關的較高信用風險可能會對此類證券的價值產生更大的影響 ，而與質量較高的可比期限的債券相比，這種影響可能更大。

評級較低的證券可能特別容易受到經濟低迷的影響。經濟衰退很可能會嚴重擾亂這類證券的市場，並可能對這類證券的價值產生不利影響。此外，任何此類經濟衰退都可能對此類證券的發行人償還本金和支付利息的能力產生不利影響，並增加此類證券的違約發生率。

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穆迪、標準普爾、惠譽和其他評級機構的評級代表了它們對承諾進行評級的義務的質量的看法。評級是相對的和主觀的，儘管評級可能有助於評估利息和本金支付的安全性，但它們不評估此類債務的市場 價值風險。雖然這些評級可能是選擇組合投資的初始標準，但顧問也將獨立評估這些證券以及此類證券的發行人支付 利息和本金的能力。就信託投資於未經評級機構評級的較低級別證券而言，與信託投資於評級證券時相比，信託實現其投資目標的能力將更依賴於Advisors信用分析 。

外幣交易。信託的普通股以美元計價，信託向普通股股東支付的分配以美元支付。但是，信託基金的部分資產可能以非美國貨幣計價，信託基金從此類證券獲得的收入將以非美國貨幣支付。該信託基金還可以出於投資或對衝的目的投資於非美國貨幣或獲得對非美元貨幣的敞口。信託基金對以非美國貨幣交易或獲得收入的證券的投資將受到貨幣風險的影響，這是指美元與外幣之間的匯率波動可能對投資產生負面影響的風險。信託可能(但不是必須)通過使用衍生策略來對衝其對非美國貨幣的部分或全部風險敞口，包括遠期外幣兑換合約、外幣期貨合約以及外幣和外幣期貨的期權。 並非在所有情況下都有合適的對衝交易，也不能保證信託會在任何給定的時間或時間從事此類交易，而這些交易是有益的。儘管信託擁有參與此類交易的靈活性，但顧問可能決定不這樣做，或者只有在特殊情況或市場條件下才這樣做。這些交易可能不會成功，並可能使信託無法從相關外幣的有利波動中受益。信託基金還可以使用衍生品合約來增加對外幣的敞口，或將外幣波動的敞口從一種貨幣轉移到另一種貨幣。

戰略交易和其他管理技術。除了上面討論的期權策略外，信託 還可以使用各種其他投資管理技術和工具。信託可買賣期貨合約、進行各種利率交易(例如掉期、上限、下限或領口)、貨幣交易(例如 貨幣遠期合約、貨幣期貨合約、貨幣掉期或貨幣或貨幣期貨及掉期合約的期權(包括但不限於信用違約掉期))，並可買賣在交易所上市及場外買賣證券及掉期合約、金融指數及期貨合約的期權，以及使用其他衍生工具或管理技術(統稱為策略性交易)。這些戰略交易可能用於存續期 管理和其他風險管理目的，包括試圖防範證券市場趨勢和利率變化可能導致的信託投資組合市值的變化，或保護 信託投資組合證券價值的未實現收益，促進出於投資目的出售投資組合證券，在證券市場建立頭寸作為購買特定 證券的臨時替代品，或提高收入或收益。不存在需要使用一種技術而不使用另一種技術的特定策略，因為使用任何特定策略或工具的決定取決於市場狀況和投資組合的構成 。利用戰略交易來增加當期收入可能特別具有投機性。信託成功使用戰略交易的能力將取決於顧問預測相關市場走勢的能力 以及工具之間的充分相關性, 這是不能保證的。使用戰略交易可能導致比未使用的損失更大的損失，可能要求信託在不適當的時間或以當前市值以外的價格出售或購買投資組合證券 ，可能限制信託可以實現的投資增值金額，或者可能導致信託持有本來可能出售的證券。由於信託因使用戰略交易而產生的任何義務將由分離或指定的流動資產或抵銷交易覆蓋，信託和顧問認為該等義務不構成優先證券，因此， 不會將該等交易視為受其借款限制的約束。參見槓桿。此外，獨立或指定的流動資產，信託支付的保費金額以及與戰略交易有關的 保證金賬户中持有的現金或其他資產，不能以其他方式提供給信託用於

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投資目的。SAI包含有關戰略交易的特徵、風險和可能收益以及信託與戰略交易相關的其他政策和限制 (這些不是基本政策)的進一步信息。守則的某些條文可能會限制或影響信託從事策略性交易的能力。此外，使用某些戰略交易可能會 產生應納税所得額併產生某些其他後果。

其他投資公司。信託可以將其總資產的最高10%投資於其他開放式或封閉式投資公司的證券，這些公司主要投資於 信託可能直接投資的類型的公用事業、基礎設施或電力機會證券。信託基金通常預計會在其擁有大量未投資現金的時期(例如信託基金收到其普通股發行收益後不久)或在市場上缺乏有吸引力的公用事業、基礎設施和電力機會證券的時期投資於其他投資公司。作為一家投資公司的股東，信託公司將承擔其在該投資公司費用中的應課税額份額，並將繼續支付信託公司與如此投資的資產有關的諮詢和其他費用和開支。因此，普通股持有者將承擔與信託投資於其他投資公司的範圍 的重複費用。顧問在評估投資公司的投資相對於可用的公用事業、基礎設施和電力機會證券投資的投資價值時，會將費用考慮在內。 此外，其他投資公司的證券可能會被槓桿化，因此將受到槓桿風險的影響。槓桿股的資產淨值和市值的波動性將更大，給股東的收益率往往比非槓桿股產生的收益率波動更大。投資公司的投資政策可能與信託基金的投資政策不同。此外，在信託投資於其他投資公司的範圍內 , 該信託將依賴於顧問以外的其他人的投資和研究能力。信託將其對開放式或封閉式投資公司的投資視為對公用事業和基礎設施證券的投資。

信託基金可以投資ETF，ETF是投資公司，通常旨在跟蹤或複製所需的指數，如行業、市場或全球細分市場。ETF通常是被動管理的，其股票在全國性交易所或納斯達克股票市場交易。ETF不會直接向投資者出售個人股票，只發行被稱為創造單位的大宗股票。購買創造單位的投資者可以在二級市場上出售個人股票。因此，ETF的流動性取決於二級市場的充分性。不能保證ETF的投資目標將會實現，因為基於指數的ETF可能不會準確複製和保持指數中證券的組成和相對權重。ETF受到投資於標的證券的風險的影響。信託作為交易所買賣基金證券的持有人，將按比例承擔交易所買賣基金的開支，包括顧問費。這些費用是信託自身運營的直接費用之外的費用。

證券借貸。信託可將證券組合 借給顧問認為有信譽的某些借款人，包括與顧問有關聯的借款人。借款人提供的抵押品的金額至少等於所借出證券的當前市場價值。如果信託的所有證券貸款的總價值超過信託總資產價值(包括收到的抵押品的價值)的三分之一，則不會代表信託進行證券貸款。信託可以隨時終止貸款，並收回所借出的證券。信託收取所借證券所支付的任何利息或現金或非現金分派的價值。

對於 以現金為抵押的貸款，借款人可以根據現金抵押品的金額收取費用。信託由現金抵押品再投資所賺取的金額與支付給借款人的費用之間的差額補償。如果是現金以外的抵押品，則由借款人支付相當於所借證券市值的百分比的費用來補償信託。信託收到的此類貸款的任何現金抵押品以及未投資的 現金可投資於由Advisor的關聯公司管理的私人投資公司，或由Advisor或其關聯公司提供建議的註冊貨幣市場基金；此類投資存在投資風險。

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本信託根據美國證券交易委員會發出的豁免命令進行證券借貸，該豁免命令允許其向與本信託有關聯的借款人出借有價證券，並保留本信託的關聯公司作為出借代理。就信託從事證券借貸而言，顧問的聯屬公司貝萊德投資管理有限責任公司(BIM)擔任信託的證券借貸代理，並受顧問的全面監督。BIM根據董事會批准的指導方針管理貸款計劃。根據 目前的證券出借協議，BIM只有在借款人回扣利率與無風險利率之間的差額超過一定水平時才能出借證券。

在信託從事證券借貸的範圍內，信託保留證券借貸收入的一部分，並將剩餘部分作為其證券借貸代理服務的補償匯給BIM。證券借貸收入等於現金抵押品再投資收入(不包括以下定義的抵押品投資費用)以及向證券借款人支付的任何費用或其他付款的總和。作為證券借貸代理機構，BIM承擔所有與證券借貸直接相關的運營成本。信託負責將借入證券的現金抵押品投資於由顧問的聯營公司管理的私人投資公司(抵押品投資開支)的相關開支(抵押品投資開支)；然而，BIM已同意將抵押品投資開支 信託承擔的抵押品投資開支上限定為該私人投資公司每日淨資產的0.04%。此外，根據豁免令，私人投資公司的投資顧問不會就信託購買的股份收取任何顧問費 。這類股票也不會受到銷售負擔、贖回費、分銷費或服務費的影響。

根據目前的證券借貸協議，信託保留證券借貸收入的82%(不包括 抵押品投資費用)。

此外，自貝萊德固定收益綜合體在一個日曆年的合計證券借貸收入超過該年適用的折點美元門檻之日起的下一個營業日起，根據當前的證券借貸協議，信託將在該日曆年度的剩餘時間獲得相當於證券借貸收入的85%的證券借貸收入(不包括抵押品投資費用)。

賣空。信託可以賣空證券。賣空是一種交易，信託在預期該證券的市場價格將會下降的情況下，出售其不擁有的證券。為了保持投資組合的靈活性或提高收益或增加收益，信託公司可能會在持續期和風險管理方面做空對衝頭寸。當信託進行賣空時，它必須借入賣空的證券，並將其交付給經紀自營商，通過該經紀交易商進行賣空，作為其在出售完成時交付證券的義務的抵押品。信託 借入特定證券可能需要支付費用，並經常有義務向證券出借人支付從此類借入的證券獲得的任何收入、分配或股息，直到將證券返還給證券出借人。信託替換借入證券的義務將以存放在證券貸款人的抵押品為擔保，抵押品通常是現金、美國政府證券或其他流動資產。信託還將被要求在必要的範圍內與其託管人隔離或指定類似抵押品，以使抵押品總價值始終至少等於賣空證券的當前市場價值。根據與證券出借人就支付信託在該證券上收到的任何收入、分配或股息所作的安排，信託可能不會收到存放在該證券出借人的抵押品的任何付款(包括利息)。如果賣空證券的價格在賣空時間到信託更換借入證券的時間之間上漲，信託將出現虧損；反之，如果價格下跌，信託將實現收益。任何收益都將減少， 任何虧損都會增加, 按上述交易成本計算。雖然信託的收益僅限於賣空證券的價格，但理論上它的潛在損失是無限的。賣空即使被回補，也可能代表着一種經濟槓桿形式，並將產生風險。

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槓桿作用

該信託目前不打算借錢或發行債務證券或優先股。然而，該信託獲準借入資金或發行債務證券，金額最高可達其管理資產的33.5%(相當於其淨資產的50%)，發行優先股的金額最高可達其管理資產的50%(相當於其淨資產的100%)。管理資產 是指信託的總資產(包括任何可歸因於為投資目的借入的資金的資產)減去信託的應計負債總額(為投資目的借入的資金除外)。雖然信託目前無意向銀行或其他金融機構借入資金，或發行債務證券或優先股，但如果相信市場狀況有助成功實施槓桿策略，信託有權在未來借入資金或發行債務證券或優先股。在使用槓桿所產生的收益按照信託的投資目標和政策進行投資之前，任何此類槓桿操作都不會完全實現。

槓桿的使用，如果使用，可能會產生風險。當使用槓桿時，普通股的資產淨值和市場價格以及普通股持有者的收益將比不使用槓桿時更不穩定。信託投資組合價值的變化，包括用槓桿收益購買的證券，將完全由普通股持有人承擔。如果信託投資組合的價值淨減少或增加，槓桿率將比信託不使用槓桿率時更大程度地降低或增加(視情況而定)普通股每股資產淨值。信託資產淨值的減少可能會導致其股票的市場價格下降。在信託使用槓桿期間，支付給 顧問的諮詢服務費用將高於信託不使用槓桿的情況，因為支付的費用將根據信託管理的資產計算，其中包括槓桿收益。 信託採用的任何槓桿策略都可能不會成功。

信託可能使用的某些類型的槓桿可能會導致信託受制於與資產覆蓋和投資組合要求有關的 契約。信託可能受到一個或多個貸款人或一個或多個評級機構對投資施加的某些限制，評級機構可能會對信託發行的任何短期債務證券或優先股進行評級。任何借款或評級機構指南的條款可能會施加比《投資公司法》更嚴格的資產覆蓋或投資組合要求。顧問認為，如果信託利用槓桿，這些契約或準則不會阻礙他們根據其投資目標和政策管理信託的投資組合。

根據《投資公司法》，信託不得發行優先證券，條件是在此類優先證券發行後，信託對於代表債務的優先證券的資產覆蓋率(根據《投資公司法》的定義)低於300%(即，對於每1美元未償還的債務，信託必須至少擁有3美元的資產)，或者對於代表優先股的優先證券，信託的資產覆蓋率低於200%(即，對於每1美元的未償還優先股，信託被要求擁有低於200%的資產)(即，對於代表優先股的每1美元未償還的優先股，信託被要求具有低於200%的資產覆蓋比率)。 對於代表債務的優先證券，信託的資產覆蓋率低於300%(即，對於代表優先股的每1美元未償還的優先股，信託被要求擁有至少3美元的資產)《投資公司法》還規定，信託不得宣佈分配或購買其股票(包括通過投標要約)，如果緊隨其後，其資產覆蓋率將低於300%或200%， 視情況而定。根據《投資公司法》，如果(I)在60天內償還，(Ii)沒有延期或續期，以及(Iii)不超過信託總資產的5%，某些短期借款(如用於現金管理目的)不受這些限制。

信貸安排

允許信託公司通過簽訂一項或多項信貸安排來利用其投資組合。如果信託簽訂了信貸安排，信託可能被要求提前支付未償還的金額或在發生某些違約事件時產生懲罰性利率。信託基金還可能不得不根據信貸安排向貸款人賠償他們可能因此而承擔的責任。此外，信託基金

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預計任何信貸安排都將包含契諾，這些契諾可能會限制信託公司在某些情況下支付分派的能力、產生額外的 債務、改變某些投資政策和從事某些交易(包括合併和合並)，以及除了投資公司法所要求的資產覆蓋率之外的其他要求。信託可能被要求 質押其資產，並以現金或高級證券的形式保留一部分資產，作為利息或本金支付和費用的準備金。信託預計，任何信貸安排都將有慣例契約、負面契約 和違約條款。不能保證信託將就信貸安排達成協議，或按前述條款和條件訂立協議，或不能保證其他實質性條款將不適用。此外，如果 訂立，未來信貸安排可能會被一項或多項條款大相徑庭的信貸安排取代或再融資，或透過發行優先股的方式取代或再融資。

逆回購協議

信託可就其投資組合訂立逆回購協議，但須受本協議所載投資限制的限制。逆回購協議涉及出售信託持有的證券，並與信託達成協議，以商定的價格、日期和利息支付回購證券。在訂立逆回購協議時，信託機構可與託管人設立及維持獨立賬户，將價值不低於回購價格 (包括應計利息)的現金及/或流動資產列入其賬簿及紀錄內。如果信託設立和維持這樣一個獨立賬户，或指定上述資產，逆回購協議將不被視為投資公司法下的優先證券，因此不被信託視為借款；然而，在信託沒有建立和維持這樣一個獨立賬户，或在其賬簿和記錄上專門標記此類資產的某些情況下，就信託上文討論的借款而言，此類逆回購協議將被視為借款。信託使用逆回購協議涉及許多相同的槓桿風險，因為此類逆回購協議的收益可能投資於額外的證券。逆回購協議涉及與逆回購協議相關的證券的市值可能跌至信託已出售但有義務回購的證券的 價格以下的風險。還有, 逆回購協議涉及信託保留的與逆回購協議有關的代售證券的市場價值可能下降的風險。從2022年8月19日起，某些資產隔離要求將被新採用的規則18F-4中的要求取代，如本招股説明書所述。

如果根據逆回購協議購買證券的買方申請破產或資不抵債，該買方或其受託人或接管人可以獲得延長的時間，以決定是否執行信託回購證券的義務，並且在做出決定之前，信託對逆回購協議收益的使用可能實際上受到限制。此外，如果逆回購協議的收益低於受該協議約束的證券的價值，信託將承擔損失風險。

信託還可以同時進行購買和銷售交易，即所謂的銷售回購。銷售回購類似於逆回購協議，不同的是，在銷售回購中，購買證券的交易對手有權在信託回購標的證券的結算之前收到對標的證券支付的任何本金或利息。

優先股

該信託公司獲準通過發行優先股來利用其投資組合。根據《投資公司法》，如果信託發行後的已發行優先股的清算價值立即超過其資產(包括髮行所得款項)減去借款以外的負債的50%(即信託資產的價值必須至少為其已發行優先股清算價值的200%)，則信託不得發行優先股。此外，信託基金將不被允許申報任何現金

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普通股的股息或其他分配，除非在宣佈時，信託的資產減去借款以外的負債的價值至少為該清算價值的200%。

信託預期，優先股一旦發行，將根據 短期利率支付可調整的利率股息，短期利率將通過固定的利差或再營銷過程定期重新確定，但受最高利率的限制，如果再營銷不成功的時間延長，最高利率將會增加。優先股股息的調整期限可以短至一天，也可長達一年或更長。優先股如果發行，可能包括流動性功能，允許優先股持有者在出售訂單與購買訂單不匹配並在再營銷中成功結算的情況下，由流動性提供商購買其股票。信託預計將向此流動性功能的提供商支付費用，費用將由信託的普通 股東承擔。此類流動性特徵的條款可能要求信託在經過一段時間的持續、不成功的再營銷後贖回仍由流動性提供者擁有的優先股，這可能會對信託產生不利影響。

如果發行優先股，信託可在可能範圍內不時購買或贖回優先股，以維持任何優先股至少200%的資產覆蓋率。此外，作為獲得優先股評級的條件，任何已發行的優先股的條款預計將包括資產覆蓋維持條款，該條款將要求在信託不合規的情況下贖回優先股，並可能在這種情況下禁止對普通股進行股息和其他分配。為了滿足贖回要求，信託可能不得不清算投資組合證券。此類清算和贖回將導致信託產生相關的交易成本，並可能導致信託的資本損失 。禁止普通股的股息和其他分配可能會削弱信託公司根據《守則》有資格成為RIC的能力。如果信託有已發行的優先股，兩名受託人將由優先股持有人作為一個類別分別投票選出。其餘的受託人將由普通股和優先股的持有者作為一個類別一起投票選出。如果信託在兩年內未能支付優先股的股息，優先股的持有人將有權選舉大多數受託人。

如果信託發行優先股，信託預計將受到一個或多個評級機構的指導方針施加的某些限制，這些評級機構可能會對信託發行的優先股進行評級。這些準則預計將 施加比《投資公司法》對信託基金施加的更嚴格的資產覆蓋或投資組合要求。預計這些契約或準則不會妨礙顧問根據信託的投資目標和政策管理信託的投資組合。

衍生品

信託可以進行具有經濟槓桿作用的衍生品交易。 信託可能進行的衍生品交易及其相關風險在本招股説明書的其他地方進行了描述，也稱為戰略交易。信託不能向您保證，對具有 經濟槓桿的衍生品交易的投資將使其普通股獲得更高的回報。

在此類交易的條款要求信託有義務付款的範圍內，信託可根據美國證券交易委員會工作人員的適用解釋，指定或分離現金或流動資產，金額至少等於信託根據此類交易條款當時應支付的金額的現值，或 涵蓋此類交易。如果信託根據該等交易條款當時應支付的金額的現值由該等投資的名義金額表示，則該信託將分離或指定市值至少等於該等名義金額的現金或流動資產，而如果該信託根據該等交易條款當時應支付的金額的現值由該信託的流動債務的市值表示，則該信託將分離或指定市值至少等於該等流動債務的現金或流動資產。在此類交易條款的範圍內， 有義務

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信託交付特定證券以解除信託在此類交易下的義務信託可通過以下方式履行其在此類交易下的義務： (I)擁有此類交易的證券或抵押品，或(Ii)擁有獲得此類證券或抵押品的絕對和即時權利，而無需額外的現金對價(或者，如果需要額外的現金對價，則指定或分離適當數額的現金或流動資產)。此類專項撥款、隔離或擔保旨在為信託提供可用的資產，以履行其在此類交易下的義務。由於 此類指定用途、分離或覆蓋，信託在此類交易下的債務將不會被視為代表投資公司法目的債務的優先證券，或被視為受 信託對上文討論的借款限制的借款，但可能會為信託創造槓桿。在信託在此類交易下的債務不是如此指定、分離或覆蓋的範圍內，根據投資公司法，此類債務可被視為代表債務的優先證券，因此受300%資產覆蓋率要求的約束。

這些指定用途、隔離或覆蓋要求可能會導致信託維持其本來會 在可能不利於這樣做或以其他方式限制投資組合管理的情況下清算、隔離或指定資產的證券頭寸。

2020年10月28日，美國證券交易委員會通過了關於註冊投資公司使用衍生品的新規定 (規則18F-4)。信託將被要求在2022年8月19日之前實施並遵守規則18F-4。一旦實施，規則18F-4將對基金可以進入的衍生品數量施加限制，消除基金目前為遵守《投資公司法》第18條而使用的資產隔離框架，將衍生品視為高級證券，並要求使用衍生品的基金建立和維護全面的衍生品風險管理計劃，並任命衍生品風險經理。

臨時借款

信託公司還可以出於非常或緊急目的，作為臨時措施借入資金，包括支付股息和結算證券交易，否則可能需要及時處置信託證券。

風險

普通股的資產淨值和市場價格以及支付的股息將隨着以下更全面描述的風險而波動，並受其他 風險影響。

一般風險

有關投資信託的一般風險的討論，請參閲信託基金最近一份名為《投資目標、政策和風險》的表格N-CSR《投資目標、政策和風險》《投資目標和政策-風險因素》的最新年度報告第 節。

其他風險

焦點風險

信託基金對公用事業、基礎設施和電力機會業務部門的發行人進行了大量投資。由於信託在這些業務領域進行了大量投資，因此它可能會比廣泛分散投資於眾多行業和經濟部門時面臨更多風險。市場對公用事業、基礎設施和電力機會公司情緒的普遍變化可能會對信託產生不利影響，公用事業、基礎設施和電力機會發行人的表現可能落後於整體市場。此外，信託專注於公用事業、基礎設施和電力機會業務部門，可能會使信託面臨與這些業務部門相關的各種風險 。

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投資公用事業、基礎設施和電力機會發行人的額外風險

對公用事業、基礎設施和電力機會業務部門發行人的投資受到某些風險的影響，包括 以下內容：

技術風險。服務或產品交付方式的技術變化可能會使現有技術過時。儘管對於公用事業、基礎設施和電力機會公司的資產來説，考慮到開發此類資產所涉及的鉅額固定成本，以及許多公用事業、基礎設施和電力機會技術已經成熟的事實，這種風險可能被認為是低的，但中期內發生的任何技術變化都可能威脅到公用事業、基礎設施和電力機會公司的盈利能力。 公用事業、基礎設施和電力機會資產一旦過時，幾乎沒有其他用途。通信公用事業公司可能對這些風險特別敏感，因為電信產品和服務也可能因消費者品味的變化、激烈的競爭和市場對技術發展的強烈反應而迅速過時。

發展中產業風險。一些公用事業、基礎設施和電力機會公司專注於開發新技術，並受到技術變革的強烈影響。公用事業、基礎設施和電力機會公司的產品開發努力可能不會產生可行的商業產品。公用事業、基礎設施和電力 機會公司可能會承擔高昂的研發成本，這可能會限制它們在組織成長或不穩定時期維持運營的能力。一些公用事業、基礎設施和電力機會發行人可能處於運營的早期階段，可能運營歷史有限，平均市值低於其他行業的公司。由於這些因素和其他因素，這些公用事業、基礎設施和電力機會發行人的投資價值可能比更成熟的經濟領域的投資價值更不穩定。

地區性風險。如果在公用事業、基礎設施和電力機會發行商運營的地區發生損害資產或設施的事件，該公用事業、基礎設施和電力機會公司的業績可能會受到不利影響。由於許多基礎設施資產不可移動，此類事件可能會對難以緩解的公用事業、基礎設施和電力機會公司產生持久影響。

戰略資產風險。 公用事業、基礎設施和電力機會公司可能控制着重要的戰略資產。戰略資產是具有國家或地區形象的資產，可能具有壟斷特徵。鑑於國家或區域的形象和/或其不可替代的性質，戰略資產可能構成恐怖主義行為或不利政治行動的較高風險目標。

環境風險。公用事業、基礎設施和電力機會公司可能會對環境產生重大影響 。普通運營或運營事故可能會造成重大的環境破壞，這可能會導致公用事業、基礎設施和電力機會公司陷入嚴重的財務困境。例如，油井或集輸管道的意外泄漏可能會使他們承擔環境清理和修復費用的鉅額責任，鄰近土地所有者和其他第三方對人身傷害和財產損失提出的索賠，以及 相關違反環境法律或法規的罰款或處罰。公用事業、基礎設施和電力機會公司可能無法從保險中收回這些成本。公用事業、基礎設施和電力 機會公司可能遵守的環境法規包括，例如：(I)聯邦《清潔空氣法》和類似的州法律法規，它們規定了與空氣排放有關的義務；(Ii)聯邦《清潔水法》和類似的州法律法規，它們規定了向受監管水體排放污染物的義務；(Iii)聯邦資源節約和回收法案(RCRA)和類似的州法律法規，它們對設施廢物的處理和處置提出了 要求以及(Iv)1980年聯邦綜合環境響應、補償和責任法案(CERCLA)，也被稱為超級基金，以及監管危險物質清理的類似州法律和法規。如果不遵守這些法律法規，可能會引發各種行政、民事和刑事執法措施。

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包括評估罰款、實施補救要求以及發佈命令禁止今後的行動。某些環境法規，包括RCRA、CERCLA、聯邦石油污染法和類似的州法律法規，對清理和恢復已處置或以其他方式釋放危險物質的地點所需的費用規定了嚴格的、連帶的和共同的責任。美國和世界各地已經通過或正在討論自願倡議和強制性控制措施，以減少温室氣體的排放，如二氧化碳和甲烷，二氧化碳是燃燒化石燃料的副產品，甲烷是天然氣的主要成分，許多科學家和政策制定者認為甲烷是導致全球氣候變化的原因。這些措施和未來的措施可能會導致信託可能投資運營和維護設施以及管理和管理温室氣體排放計劃的某些公司的成本增加，並可能減少對產生温室氣體的燃料和由信託可能投資的公司管理或生產的燃料的需求。在最高法院裁定環境保護局(EPA)根據《清潔空氣法》有權應對氣候變化之後，EPA和交通部聯合起草了減少汽油使用和控制汽車和卡車温室氣體排放的規定。這些措施以及其他應對温室氣體排放的計劃可能會減少能源需求或提高價格，這可能會對信託的某些投資的總回報產生不利影響。社區和環保團體可以抗議公用事業公司、基礎設施公司和電力機會公司的資產或設施的開發或運營。, 這些抗議活動可能會導致政府採取行動，損害公用事業公司、基礎設施公司和電力機會公司的利益。

政治和徵用風險。政府可能試圖影響公用事業、基礎設施和電力機會發行人的運營、收入、盈利能力或 合同關係，或沒收他們的資產。公用事業、基礎設施和電力機會公司提供的產品和服務的公共利益方面意味着 政治監督仍將無處不在。

操作風險。公用事業、基礎設施和電力機會公司的長期盈利能力在一定程度上取決於其資產和設施的高效運營和維護。公用事業、基礎設施和電力機會發行人可能會因環境災難、運營事故或恐怖活動而受到服務中斷的影響，這可能會削弱他們向投資者支付股息或利息的能力。資產或設施的破壞或丟失可能會對公用事業、基礎設施和電力機會發行商產生重大不利影響。公用事業、基礎設施和電力機會發行商未能適當運營和維護其資產和設施，或未能投保適當、可強制執行的保險，可能會 導致重大損失。

監管風險。許多公用事業、基礎設施和電力機會公司 受到聯邦、州和地方政府的嚴格監管，其中可能包括設施的建設、維護和運營方式、環境和安全控制，以及它們可能對其提供的產品和服務收取的價格 。各政府部門有權強制遵守這些規定及其頒發的許可證，違規者將受到行政、民事和刑事處罰，包括民事罰款、禁令或兩者兼而有之。不同司法管轄區的監管做法和政策存在重大差異，任何給定的監管機構都可能不時對政策進行重大轉變。未來可能會頒佈更嚴格的法律、法規或執法政策 ，這可能會增加合規成本，並可能對公用事業、基礎設施和電力機會發行人的運營和財務表現產生不利影響。監管機構有權設定或修改公用事業、基礎設施和電力機會發行商可以對其產品或服務收費的 價格，可能會對這些公用事業、基礎設施和電力機會發行商的盈利能力產生重大影響。受監管的 資產或服務的回報在監管期間通常是穩定的，但在監管機構重置利率的任何時期都可能波動。公用事業公司、基礎設施公司和電力機會公司可能會受到為應對環境災難而制定的額外 監管要求的不利影響，這些要求可能會增加成本或限制在不同行業運營的此類公司的某些業務。外國公用事業、基礎設施和電力機會公司也受到監管 , 儘管這樣的法規可能與美國的法規相提並論，也可能不具有可比性。外國公用事業、基礎設施和電力機會公司

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與美國的公用事業公司相比， 可能受到各自政府的更嚴格監管，而且與美國一樣，通常需要尋求政府批准才能提高費率 。此外，許多外國公用事業公司、基礎設施公司和電力機會公司使用的燃料可能比美國使用的燃料造成更多污染，這可能要求這些公用事業公司投資於污染控制設備 以滿足任何擬議的污染限制。外國的監管制度因國而異，可能會以不同於美國監管的方式演變。

利率風險。由於開發、建設、運營和分發基礎設施的成本高昂 資產，許多公用事業、基礎設施和電力機會公司的槓桿率很高。因此，利率水平的變動可能會影響這些資產的回報。因此，在評估公用事業、基礎設施和電力機會發行人構成的利率風險時，債務的結構和性質是一個重要的 要素。特別是，貸款的類型、到期日概況、支付的利率、固定部分與可變部分以及 處的契諾(包括它們如何影響股權持有人的回報)是評估利率風險程度的關鍵因素。

通貨膨脹風險。許多公用事業、基礎設施和電力機會公司可能有固定收入流，因此無法在通貨膨脹期間增加股息。在通貨膨脹率較高的時期，公用事業、基礎設施和電力機會公司的市值可能會縮水。公用事業、 基礎設施和電力機會公司能夠向用户收取的資產價格可能並不總是與通脹掛鈎。在這種情況下，通貨膨脹率的變化可能會影響公用事業、基礎設施和電力機會的預測盈利能力。

供需風險。公用事業公司、基礎設施公司和電力機會公司可能會 受到其服務市場的供需波動的影響，這些波動將受到各種因素的影響。天然氣、液化天然氣、原油、煤炭或其他能源商品的產量減少，可用於運輸、採礦、加工、儲存或分配的此類商品數量減少，或對此類商品的需求持續下降，可能會對公用事業、基礎設施和電力 機會公司的財務業績產生不利影響。影響能源商品生產量和可供運輸、儲存、加工或分配的能源商品數量的因素包括：資源枯竭；商品價格低迷；災難性事件；勞資關係；環境或其他政府監管增加；設備故障和維護困難；進口量；國際政治；石油輸出國組織國家的政策；以及來自替代能源的競爭加劇。或者，對能源商品的需求下降可能是以下因素造成的：不利的經濟狀況(特別是在主要能源消費國)；税收增加；天氣狀況；環境或其他政府監管加強；燃油經濟性提高；能源節約或替代能源的使用增加；旨在促進使用替代能源的立法 ；或商品價格上漲。

客户風險。許多公用事業、基礎設施和電力機會公司的收入可能會受到使用公用事業、基礎設施和電力機會公司生產的產品或服務的用户數量的影響。用户數量的顯著減少可能會對公用事業、基礎設施和電力機會公司的盈利能力產生負面影響。基礎設施公司的客户基礎可能很窄。如果這些客户或交易對手未能支付其合同義務，則大量收入可能會 停止且不可替代。這將影響基礎設施公司的盈利能力，以及它發行的任何證券或其他工具的價值。

項目和融資風險。如果信託投資於在很大程度上依賴新基礎設施項目的公用事業、基礎設施和電力機會公司，信託可能面臨項目無法在預算內、商定的時間框架內或商定的規格內完成的風險。在通貨膨脹期間，基礎設施公司在獲得建設項目融資方面可能會不時遇到困難。在融資建設項目方面遇到困難的發行人也可能面臨較低的盈利能力，這可能會導致信託基金的收入減少。

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天氣和自然災害風險。天氣在一些公用事業、基礎設施和電力商機公司的現金流 季節性中起着重要作用。儘管大多數受天氣風險影響的公用事業、基礎設施和電力機會公司可以根據正常天氣模式合理預測季節性天氣 需求，但極端天氣條件表明，再多的準備也無法保護公用事業、基礎設施和電力機會公司免受天氣不可預測性的影響。自然災害風險，如地震、洪水、閃電、颶風和風，是某些公用事業、基礎設施和電力機會公司面臨的風險。極端天氣或自然災害造成的破壞也可能會增加許多公用事業公司、基礎設施和電力機會公司的保險費。

公司債券風險

一般情況下，公司債券的市值可能會隨着利率的上升和下降而上升和下降。中長期公司債券的市場價值通常比較短期公司債券的市場價值對利率變化更敏感。公司債券的市值也可能受到與發行人直接相關的因素的影響，例如投資者對發行人的信譽的看法、發行人的財務表現、發行人在市場上的看法、發行人的管理業績、發行人的資本結構和財務槓桿的使用以及對發行人的商品和服務的需求。與公司債券投資相關的某些風險在本招股説明書的其他部分有更詳細的描述，包括在通脹風險和通貨緊縮風險下。公司債券的發行人可能無法在工具要求的時間履行其利息或本金支付義務。 低於投資級質量的公司債券通常是高風險，具有投機性特徵，可能特別容易受到發行人特定不利事態發展的影響。

未評級證券風險

由於信託可以購買任何評級機構未評級的證券，顧問可以在評估其信用質量 後，對其中某些證券進行內部評級，評級類別與評級機構的評級類似。一些未評級證券可能沒有活躍的交易市場或難以估值，這意味着信託 可能難以以可接受的價格及時出售這些證券。就信託投資於未評級證券而言，信託實現其投資目標的能力將更多地依賴於Advisors的信用分析 ，而不是信託投資於評級證券時的情況。

股利風險

從歷史上看，公用事業、基礎設施和電力機會公司通常會為其股權證券支付股息 。然而，普通股的股息並不是固定的，而是由發行人董事會酌情宣佈。不能保證信託投資的普通股的發行人將在未來 宣佈股息，或者如果宣佈股息將保持在當前水平或隨着時間的推移而增加。正如在税務事項中進一步描述的那樣，信託收到並傳遞給股東的合格股息收入通常 有資格享受適用於個人實現的長期資本利得的降低税率。不能保證信託分配的哪一部分將構成合格的股息收入。

通貨膨脹風險

通貨膨脹風險是指隨着通貨膨脹降低貨幣價值，未來資產或投資收益的價值將縮水的風險。隨着通貨膨脹的加劇，普通股的實際價值和這些股票的分配可能會 下降。此外，在通脹上升的任何時期，信託基金的任何借款利率都可能上升，這將進一步降低普通股持有者的回報。

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通縮風險

通貨緊縮風險是指整個經濟體的價格隨着時間的推移而下降的風險，這可能會對公司及其資產和收入的市場估值產生不利影響。此外，通貨緊縮可能會對發行人的信譽產生不利影響，並可能使發行人違約的可能性增加，從而可能導致信託投資組合的價值下降。

掉期風險

掉期是一種衍生品。互換協議涉及信託與之訂立互換的一方違約的風險 以及信託無法履行其向協議另一方支付的義務的風險。為了尋求對衝信託投資組合的價值，對衝信託成本因任何未償還借款的利息支付而增加的風險，或尋求增加信託的回報，信託可以進行掉期交易，包括利率掉期、總回報掉期(有時稱為差額合約)和/或信用違約掉期交易。在利率互換交易中，存在收益率與信託預期方向相反的風險，這將導致信託在交易中向交易對手付款，這可能會對信託業績產生不利影響。除了一般適用於掉期的風險(包括交易對手風險、高波動性、非流動性風險和信用風險)， 信用違約掉期交易涉及特殊風險，因為它們難以估值，非常容易受到流動性和信用風險的影響，通常只有在標的債務發行人實際違約的情況下才向支付保費的一方支付回報 (與信用降級或其他財務困難跡象相反)。

從歷史上看，掉期交易是在場外市場達成的單獨協商的非標準化交易，不受與交易所交易工具相同類型的政府監管。然而，自全球金融危機以來，場外衍生品市場受到全面的法律法規的約束。特別是在美國，奧巴馬總統於2010年7月21日簽署成為法律的《2010年多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》(Dodd-Frank Act)要求，某些涉及美國人的衍生品必須在受監管的市場上執行，而且很大一部分場外衍生品必須提交受監管的票據交換所進行清算。因此，信託達成的掉期交易可能會受到《多德-弗蘭克法案》下適用於掉期的各種要求的約束，包括清算、交易執行、報告和記錄保存要求，這可能會增加信託達成掉期交易的難度和成本，並可能使信託原本可能參與的某些戰略變得不可能或成本太高，以至於實施起來不再合算。此外，如果與信託的掉期交易受《多德-弗蘭克法案》下的掉期監管，則願意與信託進行掉期交易的交易對手數量也可能受到限制。

信用違約和總回報互換協議可能會有效地增加信託投資組合的槓桿，因為除了其管理的資產外，信託將受到互換名義金額的投資風險敞口。總回報互換協議面臨交易對手違約對信託公司的付款義務的風險 。信託不需要為對衝目的或為了增加收入或收益而進行掉期交易，也可以選擇不這樣做。此外，掉期市場受制於不斷變化的監管環境。掉期市場的監管或其他事態發展可能會對信託公司成功使用掉期的能力產生不利影響。

防禦性投資 風險

出於防禦目的，信託可將資產配置為現金或短期固定收益證券，不受 限制。這樣做，信託基金可能成功地避免了損失，但可能無法實現其投資目標。此外，短期固定收益證券的價值可能會受到利率變化和投資信用評級變化的影響。如果信託持有未投資的現金，它將面臨持有現金的存款機構的信用風險。

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與近期市場事件相關的風險

為了應對金融危機和最近的市場事件，美國和其他國家的政府以及美聯儲和某些外國中央銀行已採取措施支持金融市場。美國政府和美聯儲為幫助持續支持國內和其他國家的金融市場而進行的政策和立法改革，正在改變金融監管的許多方面。這些變化對市場的影響，以及對市場參與者的實際影響，可能在一段時間內還不完全清楚。在一些經濟狀況正在復甦的國家，這些國家仍然被認為是脆弱的。政府支持的撤銷、應對危機的努力失敗，或者投資者認為此類努力沒有取得成功，都可能對某些投資的價值和流動性造成不利影響。不利經濟狀況的嚴重性或持續時間也可能受到政府或半政府組織政策變化的影響，包括修改税法和設置貿易壁壘。新的金融監管立法對市場的影響和對市場參與者的實際影響可能在一段時間內還不完全清楚。美聯儲政策的變化，包括某些利率的變化，可能會影響派息和付息證券的價值、波動性和流動性。監管變化正在導致一些金融服務公司退出長期存在的業務線，導致其他市場參與者的混亂。

此外，當前爭論不休的國內政治環境以及美國和國外的政治和外交事件，如美國總統選舉或美國政府有時無法就長期預算和赤字削減計劃達成一致，過去已經並可能在 未來對美國監管格局、總體市場環境和/或投資情緒造成不利後果(包括政府關門)。這可能會對信託的投資和運營產生負面影響。 這種不利後果可能會影響投資者和/或消費者的信心，並可能對金融市場和更廣泛的經濟造成不利影響，可能會在很大程度上造成影響。近年來，包括美國在內的一些國家已經和/或正在考慮採取更具保護主義的貿易政策和/或擺脱嚴格的金融業監管，包括但不限於向公司直接注資、新的貨幣計劃和大幅降低利率，這些都是以前為應對嚴重的經濟混亂而採取的。這些政策的確切形式仍在考慮中，但股票和債務市場可能會對變化的預期做出強烈反應， 這可能會增加波動性，特別是如果市場的預期沒有得到證實，並且這些政策的意外或突然逆轉可能會增加證券市場的波動性，這可能會對信託的投資產生不利影響，或阻止信託及時執行有利的投資機會。保護主義貿易政策的抬頭，以及一些國際貿易協定可能發生變化，可能會以目前無法預見的方式影響許多國家的經濟。此外, 地緣政治和其他風險，包括環境和公共衞生，可能會增加世界經濟和市場的總體不穩定。世界各地的經濟體和 金融市場正變得越來越相互關聯。因此，無論信託是否投資於位於經濟、政治和/或財政困難國家或對其有重大風險敞口的發行人的證券，信託投資的價值和流動性都可能受到此類事件的負面影響。

2019年12月，中國首次發現一種新型冠狀病毒引起的呼吸道疾病暴發，並將其發展為全球大流行。這場大流行導致關閉邊境、加強健康篩查、醫療服務準備和提供、隔離、取消、供應鏈和客户活動中斷，以及普遍的擔憂和不確定性。市場的混亂可能會對信託基金及其投資產生不利影響。此外，某些本地市場已經關閉或可能關閉，無法確定信託可能投資的任何本地市場是否會繼續交易，何時會恢復交易，或者一旦這些市場恢復交易，它們是否會面臨進一步的關閉。信託所投資市場的任何暫停交易都將對信託及其投資產生影響，並將影響信託在該市場買賣證券的能力。這場大流行的影響對許多國家的經濟和整個全球經濟造成了不利影響，並可能以無法預見的方式影響個別發行人和資本市場。由經濟衰退引發的公共衞生危機

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大流行可能會加劇某些國家或全球先前存在的其他政治、社會和經濟風險。未來可能出現的其他傳染病暴發可能會產生類似的或其他不可預見的影響。不能確切地確定這場或其他大流行的持續時間及其影響。

動車組和重新計價風險

隨着歐債危機的發展，一個或多個歐元區國家退出歐洲貨幣聯盟(EMU)的可能性上升，甚至歐元作為共同貨幣的崩潰，有時會造成貨幣和金融市場的普遍大幅波動。歐元暴跌或一個或多個國家退出歐洲貨幣聯盟對美國和全球經濟和證券市場的影響是無法預測的，任何此類事件都可能對信託投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響。貨幣聯盟的任何部分或全部解散都可能 對貨幣和金融市場以及信託投資組合的價值產生重大不利影響。如果一個或多個歐洲貨幣聯盟國家停止使用歐元作為其主要貨幣，信託基金在這些 國家的投資可能會重新計價為不同的貨幣或新採用的貨幣。因此，這些投資的價值可能會大幅下降，而且是不可預測的。此外，與目前以歐元計價的類似投資相比，重新計價的證券或其他投資可能 面臨更大的外幣風險、非流動性風險和估值風險。如果某些與動車組相關的投資沒有指定用於重新計價的貨幣，或者如果完全停止使用歐元，則這些投資的計價貨幣可能不明確，從而使此類投資特別難以估值或處置。 如果需要尋求司法或其他方式澄清此類證券的面值或價值，信託可能會產生額外費用。

市場混亂和地緣政治風險

與近年來類似的事件的發生，如伊拉克戰爭的後果，阿富汗、巴基斯坦、埃及、利比亞、敍利亞、俄羅斯、烏克蘭和中東的不穩定，新的和正在進行的流行病和傳染病大流行以及其他全球衞生事件，自然/環境災難，美國和世界各地的恐怖襲擊，社會和政治分歧，債務危機(如希臘危機)，主權債務降級，美國與一些外國之間日益緊張的關係，包括傳統盟友，如某些歐洲國家，以及歷史上的對手，例如朝鮮、伊朗、中國和俄羅斯，以及整個國際社會，不同國家新的和持續的政治動盪，如委內瑞拉和西班牙，一個或多個國家退出或可能退出歐盟或歐洲貨幣聯盟，美國政府各部門之間和內部政治力量平衡的持續變化等，可能導致市場波動，可能對美國和全球金融市場產生長期影響，並可能在美國和世界範圍內造成進一步的經濟不確定因素。

俄羅斯於2022年2月24日對烏克蘭發動大規模入侵。軍事行動的範圍和持續時間、由此導致的制裁和由此造成的未來市場混亂，包括該地區股市的下跌和盧布兑美元的貶值，無法預測，但可能會很大。俄羅斯軍事行動或其他行動(包括網絡攻擊和間諜活動)造成的任何此類幹擾，或由此產生的對此類活動的實際和威脅迴應，包括購買和融資限制、抵制或改變消費者或購買者的偏好、制裁、關税或對俄羅斯政府、俄羅斯公司或俄羅斯個人(包括政界人士)的網絡攻擊，可能會對俄羅斯和歐洲地區產生嚴重的不利影響，包括對俄羅斯經濟、歐洲經濟以及某些證券和大宗商品市場(如石油和天然氣)的重大負面影響，並可能對全球這些行業以及其他行業產生間接影響。這種軍事行動和相關事件將持續多長時間還無法預測。

中美兩國最近都對對方國家的產品加徵關税。這些行動可能會導致國際貿易大幅減少，某些製成品供過於求，商品大幅降價，個別公司和/或大部門可能倒閉。

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中國的出口行業，這可能會對信託的業績產生負面影響。從中國採購材料和商品的美國公司以及那些在中國進行大量銷售的公司將特別容易受到貿易緊張局勢升級的影響。貿易緊張局勢結果的不確定性和貿易戰的可能性可能會導致美元兑避險貨幣下跌，如日元和歐元。像這樣的事件及其後果很難預測，也不清楚未來是否可能進一步徵收關税或採取其他升級行動。

2020年1月31日，英國正式退出歐盟(俗稱 英國退歐)。英國和歐盟就未來貿易關係的條款達成了初步貿易協議，該協議於2021年1月1日生效，主要與貨物貿易有關；但對於協議未涵蓋的事項，如金融服務貿易，談判仍在進行中。由於當前政治環境的不確定性，無法預見英國與歐盟未來貿易關係的形式或性質。英國和歐盟之間將建立的長期經濟、法律、政治和社會框架仍不明朗，英國和更廣泛的歐洲市場持續的政治和經濟不確定性以及加劇波動性的時期可能會持續一段時間。特別是，英國退歐可能會導致其他歐洲司法管轄區舉行類似的公投，這可能會導致歐洲和全球市場的經濟波動加劇，並可能 破壞部分或所有其他歐盟成員國的穩定。這種不確定性可能會對整體經濟以及信託及其投資執行各自策略、獲得誘人回報和/或在有利的時間或價格退出某些投資的能力產生不利影響。特別是，貨幣波動可能意味着信託及其投資的回報受到市場波動的不利影響，如果信託選擇執行貨幣對衝，可能會使其變得更加困難或更加昂貴。英鎊和/或歐元對其他貨幣的潛在貶值，以及英國主權信用評級的潛在下調, 也可能對位於英國或歐洲的投資組合公司或投資的業績產生 影響。有鑑於此，目前還無法對英國脱歐對信託基金、其投資或其 組織產生的影響做出明確的評估。

影響特定公司或行業的網絡安全事件可能會對信託投資的特定國家、地區或地區的經濟造成不利影響。

上述任何事件的發生都可能對信託投資組合的價值和風險狀況產生重大不利影響。信託基金不知道證券市場可能會受到類似事件影響多長時間，也無法預測未來類似事件對美國經濟和證券市場的影響。不能保證類似事件和其他市場混亂不會產生其他重大和不利影響。

監管與政府幹預風險

近年來，美國政府和美聯儲以及世界各地的外國政府採取了 前所未有的行動，旨在支持某些經歷了極端波動的金融機構和金融市場，例如實施刺激計劃，在固定收益、商業票據和其他市場提供流動性，提供税收減免，直接向公司注資，以及大幅降低利率等。該等行動可能會產生意想不到的不良後果，例如導致或導致通脹風險增加，而該等政策的意外或突然逆轉，或該等政策的無效，可能會增加證券市場的波動性或妨礙信託及時把握有利的投資機會，並對信託的投資造成負面影響。？參見通脹風險。美聯儲或其他美國或非美國政府支持的減少或撤回可能會 對金融市場產生負面影響，並降低某些證券的價值和流動性。此外，隨着某些其他市場支持活動的停止，如上述活動，信託基金可能會因利率上升或波動性增加而面臨更高水平的利率風險。

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聯邦、州和其他政府、其監管機構或 自律組織可能會採取行動，影響信託以不可預見的方式投資的發行人的監管。法律或法規也可能改變信託的監管方式。此類法規 可能會限制或排除信託實現其投資目標的能力。

在全球金融危機之後，與金融相關的消費者保護似乎重新成為受歡迎的、政治的和司法的焦點。金融機構的做法通常也會受到更嚴格的審查和批評。在金融機構與公眾之間的交易中，可能更傾向於嚴格解釋有利於消費者的條款和法律權利，特別是在 風險分配方面存在實際或感知的差異和/或消費者被認為沒有機會對交易行使知情同意的情況下。如果持有信託等封閉式投資公司普通股的散户投資者與大型金融機構之間存在利益衝突，法院可能同樣會尋求嚴格解釋有利於散户投資者的條款和法律權利。

信託基金可能會受到政府行動的影響，其影響方式是不可預見的，而且此類行動有可能對信託基金及其實現其投資目標的能力產生重大不利影響。

《投資公司法條例》

該信託是一家註冊的封閉式管理投資公司，因此受《投資公司法》的監管。一般而言，任何訂立的合同或其中的條款，或履行涉及違反《投資公司法》或其下任何規則或條例的任何合同或條款，除非法院另有裁決，否則任何一方都不能強制執行。

作為商品池的監管

如果由投資顧問提供建議的基金(I)直接或間接投資於CFTC監管的期貨、期權和掉期(CFTC衍生品)的清算價值超過規定水平，或者(Ii)將自身推銷為提供此類工具的 投資敞口，CFTC將註冊投資公司的顧問置於CFTC監管下的監管範圍內，如果 投資顧問直接或間接地投資於CFTC監管的期貨、期權和掉期(CFTC衍生品)，則CFTC將其顧問置於CFTC監管的期貨、期權和掉期(CFTC衍生品)的監管之下。只要信託使用CFTC衍生品，它打算在低於規定水平的情況下這樣做，並且不會將自己推銷為商品池或交易此類工具的工具。 因此，根據CEA規則4.5，顧問要求將其排除在商品交易法(CEA)下商品池經營者一詞的定義之外。因此，顧問不受關於信託的CEA項下作為商品池運營商的 註冊或監管。

期貨監管商和結算機構倒閉風險

信託必須將資金存放到註冊為期貨佣金商人(FCM？)的清算經紀人處，以保證金方式持有已清算的衍生工具(期貨和掉期)中的未平倉頭寸。CEA要求FCM將從客户那裏收到的與購買或出售美國國內期貨合約和FCM自有資產的清算掉期有關的任何訂單的所有資金分開。同樣，CEA要求每個FCM在一個單獨的安全賬户中持有從客户那裏收到的與購買或出售外國期貨合約有關的所有資金，並將任何此類資金與與國內期貨合約有關的資金分開。然而，FCM從其客户那裏收到的所有資金和其他財產都由FCM在一個綜合賬户中以混合方式持有，超過記入結算組織的資產的金額可由FCM投資於適用法規允許的某些工具。在某些情況下，信託 存放在任何FCM作為期貨合約或商品期權保證金的資產可能被用來彌補該信託的FCM的其他客户的損失。此外，在FCM破產的情況下，作為掉期和期貨合約保證金入賬的信託資產可能無法得到充分保護。

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法律、税收和監管風險

可能會發生法律、税收和監管方面的變化，可能對信託基金產生重大不利影響。例如，信託可能參與的衍生工具的監管和税收環境正在演變，衍生工具監管或税收方面的這種變化可能會對信託持有的衍生工具的價值和信託實施其投資策略的能力產生重大不利影響。

為了有資格享受RICS通常給予的美國聯邦所得税優惠，除其他事項外，信託必須在每個納税年度從某些規定的來源獲得至少90%的總收入，並在每個納税年度分配至少90%的投資公司應納税所得額(一般為普通收入加上短期淨資本收益超過淨長期資本損失的超額部分(如果有))。如果在任何課税年度，信託不符合RIC的資格，該年度的所有應税收入(包括淨資本收益)將按正常公司税率納税，而不扣除分配給股東的任何費用，並且此類分配將按照信託當前和累計的收益和利潤作為普通股息徵税。

拜登總統政府呼籲對美國的財政、税收、貿易、醫療保健、移民、外交和政府監管政策進行重大改革。在這方面，聯邦一級以及州和地方一級的立法、法規和政府政策存在重大不確定性。最近的事件造成了高度不確定的氣氛，並引入了新的和難以量化具有潛在深遠影響的宏觀經濟和政治風險。圍繞利率、通脹、匯率、貿易量以及財政和貨幣政策的不確定性也相應增加。只要美國國會或現任總統政府實施美國政策的變化，這些變化可能會影響美國和全球經濟、國際貿易和關係、失業、移民、公司税、醫療保健、美國監管環境、通脹和其他領域。儘管信託無法預測這些變化對信託業務的影響(如果有的話)，但它們可能會對信託的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生不利影響。在信託知道做出了哪些政策變化以及這些變化對信託的業務和信託的競爭對手的業務產生長期影響之前，信託不知道信託總體上是從中受益還是受到它們的負面影響。

與美國聯邦所得税有關的規則不斷地由參與立法程序的人員以及美國國税局和美國財政部審查。美國聯邦税法的修訂和對這些法律的解釋可能會對您的投資的税收後果產生不利影響。

顧問、副顧問和其他人的潛在利益衝突

顧問的最終母公司貝萊德股份有限公司(？貝萊德)及其 關聯公司(包括貝萊德及其子公司(統稱？關聯公司))在管理其自己的帳户和其管理的其他帳户或在這些帳户中的權益方面的投資活動可能存在利益衝突，從而使信託及其股東處於不利地位 。貝萊德及其關聯公司為可能遵循與信託類似的投資計劃的其他基金和全權委託管理賬户提供投資管理服務。在符合 投資公司法要求的情況下，貝萊德及其關聯公司有意從事此類活動，並可能因其服務而獲得第三方的補償。貝萊德及其關聯公司均無義務與信託分享任何投資機會、想法或戰略。 因此，貝萊德及其關聯公司可能會與信託爭奪合適的投資機會。因此，信託投資活動的結果可能與 附屬公司或由附屬公司管理的其他賬户的結果不同，在一個或多個附屬公司和其他賬户通過交易專有或其他賬户實現利潤的期間，信託可能會蒙受虧損。 貝萊德採取了旨在解決潛在利益衝突的政策和程序。有關潛在利益衝突以及貝萊德解決此類衝突的方式的更多信息，請參閲 利益衝突和信託管理？投資組合管理？SAI中潛在的重大利益衝突？

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決策權風險

投資者無權代表信託基金作出決定或行使商業自由裁量權，但信託基金的管理文件中規定的除外。所有這類決定的權力一般都授權給董事會，而董事會又將日常工作將信託投資活動的管理工作移交給顧問，受董事會的監督。

管理風險

該信託基金是一種主動管理的投資組合，因此受到管理風險的影響。顧問和個人投資組合經理將在為信託基金做出投資決策時應用投資技術和風險分析，但不能保證這些將產生預期的結果。信託可能面臨相對較高的管理風險，因為信託可能投資於衍生工具，這些工具可能是高度專業化的工具，需要不同於股票和債券的投資技術和風險分析。

依賴顧問風險

信託依賴於顧問提供的服務和資源，因此顧問的母公司貝萊德。顧問不需要全職從事信託的業務，也不保證或要求任何投資專業人士或顧問的其他僱員將其大部分時間分配給信託。失去一名或多名與顧問有關的個人可能會對信託的業績或持續運作產生重大不利影響。有關顧問和貝萊德的更多信息，請參見 信託投資顧問和子顧問的管理。

依賴服務提供商 風險

信託必須依賴服務提供商的績效來執行某些功能，這些功能可能包括信託運營和財務績效不可或缺的 功能。任何服務提供者因無力償債、破產或其他原因而未能按照其委任條款履行其對信託的義務、運用應有的謹慎和技能或 履行其對信託的義務，可能會對信託的業績和股東回報產生重大不利影響。終止信託與 任何服務提供商的關係，或延遲任命該服務提供商的繼任者，都可能嚴重擾亂信託的業務，並可能對信託的業績和股東回報產生重大不利影響。

信息技術系統風險

信託基金依賴顧問提供某些管理服務以及後臺職能。顧問依靠 信息技術系統來評估投資機會、戰略和市場，並監控信託的風險。導致這些信息技術 系統中斷的某種故障可能會嚴重限制Advisors充分評估和調整投資、制定戰略和提供充分風險控制的能力。任何此類與信息技術相關的困難都可能損害 信託的績效。此外，顧問的後臺職能未能及時處理交易，可能會影響信託的投資業績。

網絡安全風險

隨着越來越多地使用互聯網等技術開展業務，信託基金容易受到運營、信息安全和相關風險的影響。一般來説，網絡事件可能是由蓄意攻擊造成的

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或非故意事件。網絡攻擊包括但不限於未經授權訪問數字系統(例如，通過黑客攻擊或惡意軟件編碼)，目的是挪用資產或敏感信息、損壞數據或造成運營中斷。網絡攻擊也可以以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行，例如導致拒絕服務對網站的攻擊(即試圖使目標用户無法使用網絡服務)。顧問和其他服務提供商(包括但不限於基金會計師、託管人、轉讓代理和管理人)和信託所投資證券的發行人的網絡安全故障或違規行為，有可能導致中斷和影響業務運營， 可能導致財務損失、幹擾信託計算其資產淨值的能力、交易障礙、股東無法進行交易、違反適用的隱私和其他法律、監管 罰款、處罰、聲譽損害、補償或其他賠償成本，或額外的合規成本。此外，為了防止未來發生任何網絡事件，可能會產生鉅額成本。雖然信託基金已制定了應對此類網絡攻擊的業務連續性計劃和風險管理系統，但此類計劃和系統存在固有的侷限性，包括未識別某些風險的可能性。此外，信託不能控制服務提供商向信託和信託投資的發行人實施的網絡安全計劃和系統。因此，信託或其股東可能會受到負面影響。

員工的不當行為和服務提供商的風險

顧問或信託服務提供商的員工的不當行為或失實陳述可能會給信託造成重大損失。員工不當行為可能包括將信託與超過授權限額或存在不可接受的風險和未經授權的交易活動捆綁在一起，隱瞞不成功的交易活動(在任何情況下， 都可能導致未知和未管理的風險或損失)，或對上述任何內容進行失實陳述。損失還可能由信託服務提供商的行為造成，包括但不限於未能確認交易 和挪用資產。此外，員工和服務提供商可能不適當地使用或披露機密信息，這可能會導致訴訟或嚴重的財務損害，包括限制信託的業務前景或未來的營銷活動。儘管Advisors進行了盡職調查，但不當行為和故意的失實陳述可能未被發現或未被完全理解，從而可能破壞Advisors的盡職調查工作。因此，不能保證顧問進行的盡職調查將發現或防止任何此類不當行為。

權利持有人面臨的特殊風險

信託的履行可能導致在認購期結束時 行使權利時可購買的普通股對投資者的吸引力降低。這可能會降低或消除權利的價值。獲得權利的投資者可能會發現，沒有市場出售他們 不希望行使的權利。如果投資者只行使部分權利，普通股的交易價格可能會低於類似證券的較大發行價。

投資組合週轉風險

信託基金的年度投資組合週轉率每年可能會有很大的變化，而且在給定的年份內也是如此。投資組合 週轉率不被視為執行信託投資決策的限制因素。投資組合流失率越高，信託承擔的經紀佣金和其他交易費用也相應增加。 投資組合的高週轉率可能會導致信託公司增加淨短期資本收益的變現，當這些收益分配給普通股股東時，將作為普通收入納税。此外，在下跌的市場中，投資組合 的週轉可能會造成已實現的資本損失。

不是一個完整的投資計劃

該信託基金面向尋求高總回報的投資者，通過當前收入、當前收益和長期資本增值相結合。信託基金並不是要為這些人提供一種工具

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希望利用股市短期波動的投資者，面向長期投資者。投資信託的股票不應被視為完整的投資計劃。 每個股東在考慮投資信託時應考慮信託的投資目標以及股東的其他投資。

反收購條款風險

信託協議和信託聲明及附例包括可能限制其他 實體或個人獲得信託控制權或將信託轉換為開放式地位或改變董事會組成的條款。此類條款可能會阻止第三方尋求獲得信託的控制權，從而限制股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的能力。見《協定》、《信託宣言》和《附則》中的某些規定。

信託如何管理風險

投資限制

該信託基金採取了某些旨在限制投資風險的投資限制。其中一些限制是基本的，因此未經大多數已發行普通股的持有人批准，不得更改。見SAI中的投資目標和政策以及投資限制。

本招股説明書和SAI中規定的限制和其他限制僅在購買證券時適用，除非在購買證券後立即發生或存在過剩或不足，否則不會被視為違反。

戰略交易

信託可以使用某些旨在限制證券價格波動風險和保存資本的戰略交易。這些戰略交易包括使用掉期、金融期貨合約、金融期貨期權或基於長期證券指數或顧問認為其價格與信託投資價格相關的證券的期權。不能保證戰略交易將被有效地利用或利用來限制風險，戰略交易可能會受到自身風險的影響。

信託基金的管理

受託人及高級人員

董事會負責信託的全面管理，包括監督顧問履行的職責。有11名受託人。大多數受託人是信託的獨立受託人。信託受託人和高級管理人員的名稱和營業地址以及他們在過去五年中的主要職業和其他從屬關係列在SAI的信託管理一節中。

投資顧問和 子顧問

貝萊德顧問擔任信託的投資顧問。 貝萊德顧問負責管理信託的投資組合，併為信託的運作提供必要的人員、設施、設備和某些其他服務。貝萊德國際有限公司擔任信託的副顧問，並將履行日常工作信託基金的投資管理。貝萊德顧問公司(位於特拉華州威爾明頓貝爾維尤公園大道100號，郵編19809)和貝萊德國際有限公司(位於英國EH38BL，愛丁堡森普爾街1號交易所一號)均為貝萊德的全資子公司。

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貝萊德是全球最大的上市投資管理公司之一。 截至2021年12月31日，貝萊德管理的資產規模約為10.010萬億美元。貝萊德擁有30多年管理封閉式產品的經驗，截至2021年12月31日，他為一個由54只主動型交易所交易基金(ETF)組成的註冊封閉式家族提供諮詢服務，管理的資產約為619億美元。

貝萊德擁有獨立的所有權和治理權，沒有單一的大股東，獨立董事佔多數 。

投資理念

投資組合管理團隊的投資理念集中於為投資者提供穩定的基礎，以保護 並增加他們的資產。投資組合管理團隊相信派息證券的總回報潛力和相對下行保護，因為它們提供了持續的收入流前景，以緩衝市場 波動。投資組合管理團隊還認為，下行保護的潛力加上上行參與，通常會帶來強勁的長期總回報和資本保值。

投資組合經理

投資組合管理團隊的 成員，他們主要負責日常工作信託基金資產組合的管理情況如下：

凱爾·G·麥克萊門茨首席財務官，管理董事，是貝萊德基礎股票部門股票衍生品團隊的負責人。他是股票衍生品疊加和對衝任務的投資組合經理，包括貝萊德的封閉式基金。McClements先生在公司的服務可以追溯到 2004年，包括他在道富銀行研究與管理公司(SSRM)的歲月，道富銀行於2005年與貝萊德合併。在SSRM，McClements先生是副總裁兼高級衍生品策略師，負責道富研究的股票衍生品策略和量化股票組的交易。在2004年加入道富研究之前，McClements先生是德意志資產管理公司的高級交易員/分析師，負責衍生品、股票計劃、技術和能源部門以及外匯交易。McClements先生的職業生涯始於1994年，當時他在Donaldson Lufkin&Jenrette擔任衍生品分析師，負責衍生品交易部門的定價和業績分析。

克里斯托弗·M·阿切泰拉董事是貝萊德基本活躍股票部門股票衍生品團隊的成員。他是股票衍生品疊加和對衝任務的投資組合經理，包括貝萊德的股票封閉式基金。在2005年加入貝萊德之前， 阿克泰拉先生是美國技術研究公司的機構銷售交易員。2001年至2003年，他在德意志資產管理公司工作，負責衍生品和程序交易。在此之前，他是Scudder Investments新加坡有限公司太平洋盆地股權集團的高級助理 。阿克泰拉先生於1997年開始他的投資生涯，當時他在斯卡德爾·肯珀投資公司的歐洲股票部門擔任投資組合分析師。

阿拉斯泰爾·畢曉普，董事董事總經理，是貝萊德基礎股權部門自然資源團隊的成員。畢曉普先生目前是貝萊德可再生能源投資委員會和歐洲、中東和非洲地區投資管理監督委員會的成員。他還代表貝萊德參與了幾項與能源轉型相關的外部倡議，包括倫敦金融城的綠色金融倡議(2016-17)和英國政府的資本市場氣候倡議(2013-14)。 畢曉普先生於2010年加入貝萊德，在Piper Jaffray擔任清潔技術高級研究分析師。在2009年加入Piper Jaffray之前，他在德利佳華的歐洲投資銀行負責可再生能源和工業領域的8年工作。畢曉普先生於2001年獲得諾丁漢大學經濟學學士學位。

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SAI提供有關 投資組合管理團隊管理的其他賬户、每個投資組合經理的薪酬以及每個投資組合經理對信託證券的所有權的附加信息。

投資過程

通過對電力和基礎設施市場的自上而下分析來確定投資主題。 我們考察了不同細分市場的長期增長前景(例如，可再生能源、能源效率)、當前和未來的區域監管結構、替代技術的相對定價/競爭力以及技術改進的空間。在這方面，我們尋求差異化的阿爾法來源，並認為投資於公用事業、新能源和基礎設施股票需要靈活的投資風格。

差異化的回報來源包括：

這些差異化的Alpha 源對於提供我們客户期望的分發穩定性至關重要。

投資管理協議

根據貝萊德顧問與信託之間的投資管理協議(投資管理協議)，信託已同意向貝萊德顧問支付相當於信託日均資產淨值1.00%的管理費。

貝萊德顧問，而非信託，每年向分顧問支付相當於貝萊德顧問從信託收取的管理費的百分比的分顧問費用，該管理費相當於信託管理資產分配給子顧問的日均價值。

有關董事會批准投資管理協議及次投資顧問協議的基準的討論載於截至2021年6月30日止期間的信託向股東提交的半年度報告。

除本招股章程另有描述外，信託除支付予顧問的費用外，亦支付所有其他成本及營運開支，包括受託人薪酬(與顧問有關聯的人士除外)、託管人、槓桿開支、轉讓及派息代理開支、律師費、評級機構費用、上市費及 開支、獨立核數師開支、回購股份開支、準備、印製及分發股東報告、通知、委託書及提交政府機構的報告的開支，以及税款(如有)。

信託及顧問已訂立豁免費用協議，根據該協議，顧問已簽約同意 就信託資產的任何部分豁免管理費，該部分資產應歸屬於由顧問或其聯營公司管理的任何股權及固定收益共同基金及ETF的投資。

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按合同收取費用，截止日期為2023年6月30日。此外，根據豁免收費協議，截至2023年6月30日，Advisor已簽約同意豁免其管理費，金額為信託透過投資於Advisor或其聯屬公司建議的貨幣市場基金而間接向Advisor支付的投資顧問費。豁免費用協議可年復一年地延續 ，但須經顧問及信託(包括信託的大多數獨立受託人)特別批准。顧問及信託均無責任延長豁免收費協議。 豁免協議可於信託向顧問發出90 天的書面通知後，由信託(經大多數獨立受託人或信託的大部分未償還有表決權證券表決)於任何時間終止，而無須支付任何罰款。

行政和會計事務

道富銀行信託公司根據《行政和基金會計服務協議》(《行政協議》)為信託提供一定的行政和會計服務。根據管理協議，道富銀行和信託公司向信託提供常規資金會計 服務，包括計算信託的資產淨值和維護與信託的財務和投資組合交易有關的簿冊、記錄和其他文件，以及常規資金管理服務，包括協助信託進行 監管申報、税務合規和其他監督活動。道富銀行及信託公司向信託提供的上述及其他服務，每月由信託支付一筆費用，年費為信託管理資產的0.0075%至0.015%，以及向信託提供服務的固定年費，年費從0美元至10,000美元不等。

託管人和 轉讓代理

信託資產的託管人是道富銀行和信託公司，其主要營業地址是馬薩諸塞州波士頓林肯街一號，郵編：02111。託管人除其他事項外，負責從信託賬户接收和支付資金，必要時設立單獨賬户，以及轉讓、交換和交付信託組合證券。

ComputerShare Trust Company，N.A.，其主要營業地址是馬薩諸塞州坎頓州羅亞爾街150號，郵編：02021，是信託公司普通股的轉讓代理。

獨立註冊會計師事務所

德勤律師事務所的主要業務地址是馬薩諸塞州波士頓伯克利街02116號，是信託基金的獨立註冊會計師事務所，預計每年都會就信託基金的財務報表發表意見。

資產淨值

信託普通股的資產淨值將根據信託投資組合證券和 其他資產的價值計算。普通股每股資產淨值將在紐約證券交易所正常交易時段結束時，即紐約證券交易所開盤交易的每個營業日結束時確定。信託計算每股普通股資產淨值的方法是，從信託總資產(信託持有的證券價值加上 現金或其他資產，包括應計但尚未收到的利息)中減去信託負債(包括應計費用、應付股息和信託的任何借款)和任何已發行信託優先股的清算價值，然後除以已發行的信託普通股總數。

信託基金所持證券的估值如下：

股權投資。在公認的證券交易所(例如，紐約證券交易所)、證券交易所的獨立交易板塊或通過提供同期交易的市場系統交易的股權證券

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定價信息(每個交易所)使用通過獨立定價服務獲得的信息進行估值，通常為交易所收盤價，如果交易所收盤價不可用，則為資產或負債估值前該交易所的最後交易價格。然而，在某些情況下，可以使用其他方法來確定當前市場價值。如果一種股票證券在一個以上的交易所進行交易，通常將使用其主要交易的證券的當前市值。如果在信託對股權證券進行估值的當天沒有涉及信託持有的股權證券的出售，則最後的出價(多頭頭寸)或要約(空頭頭寸)價格將作為該證券的價值。如果信託同時持有同一證券的多頭和空頭頭寸，則最後的買入價將適用於長期持有的證券，而最後的要價將適用於賣空的證券。如果在信託對該證券進行估值的當天沒有出價或要價，將使用前一天的價格，除非顧問確定該前一天的價格不再反映該證券的公允價值，在這種情況下，該資產將被視為公允價值資產(定義見下文)。

固定收益投資. 容易獲得市場報價的固定收益證券通常使用此類證券的當前市值進行估值。信託根據信託董事會批准的政策和程序，使用交易商提供的最後可用投標價格或當前市場報價或信託認可的獨立第三方定價服務提供的價格(包括評估價格)對固定收益投資組合證券進行估值。(估值程序)。定價服務可以使用矩陣 定價或估值模型，該模型利用某些輸入和假設來得出價值，包括交易數據(例如，最近的代表性買賣)、信用質量信息、感知的市場走勢、新聞和其他相關的 信息，以及其他方法，其中可能包括考慮：具有類似質量、息票、到期日和類型的證券的收益率或價格；交易商的價值指示；一般市場狀況；和/或其他因素和 假設。定價服務通常對固定收益證券進行估值，假設交易有序的機構輪批量，但信託可能持有或交易這類證券的較小，奇怪的批量。奇數地段的交易價格可能低於機構輪迴地段的價格。對剩餘期限不超過60天的債務，可採用攤餘成本估值法，除非這種方法不代表公允價值。某些固定收益投資 包括資產支持證券和抵押貸款相關證券可根據估值模型進行估值，這些模型考慮了發行人每一批的估計現金流，建立了基準收益率，並根據該批的獨特屬性制定了相對於基準收益率的估計部分特定利差。

期權、期貨、掉期和其他衍生產品。 可隨時獲得市場報價的交易所交易股票期權按該等期權在交易所或交易板上的報價的最後買入和要價的平均值估值。如果信託持有的交易所交易股票期權在信託對該期權進行估值的當天沒有 平均價格可用，則最後買入(多頭頭寸)或要約(空頭頭寸)價格(如果有)將用作該期權的價值。如果信託評估該選項的當天沒有 可用出價或要價，則將使用前一天的價格，除非顧問確定該前一天的價格不再反映該期權的公允價值，在這種情況下，該 期權將被視為公允價值資產。場外衍生品可以使用數學模型進行估值，該數學模型可能包含許多市場數據因素。在交易所交易的金融期貨合約及其期權按交易所收盤時的最後銷售價或結算價進行估值 。掉期協議和其他衍生品通常根據做市商的報價或根據估值程序由定價服務機構每日進行估值。

標的基金。基礎開放式基金的股票按資產淨值計算 。基礎交易所交易封閉式基金(ETF)或其他ETF的股票將按其最新收盤價估值。

一般估值信息。在確定有價證券投資的市場價值時，信託可以採用獨立的第三方定價服務，該服務可以使用但不限於考慮市場指數、矩陣、收益率曲線和其他特定輸入和假設的矩陣或公式方法。這可能會導致資產 的估值價格不同於沒有使用矩陣或公式方法時所確定的價格。信託公司在出售任何特定資產時可獲得的價格

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組合投資可能不同於信託對投資的估值，特別是對於在清淡或動盪的市場中交易的資產，或者使用公平估值方法或獨立定價服務提供的價格進行估值的資產。因此，出售投資時收到的價格可能低於信託指定的價值，信託可能在出售投資時實現大於預期的虧損或低於預期的收益。信託公司對其投資進行估值的能力也可能受到技術問題和/或定價服務或其他第三方服務提供商錯誤的影響。

所有現金、應收賬款和當期應付款項均按其公允價值計入信託賬面。

從獨立第三方定價服務、經紀交易商或做市商獲得的評估信託證券及其他資產和負債的價格基於信託評估其資產和負債時可獲得的信息。如果定價服務報價在信託評估該證券之日之後被修改或更新，修訂後的定價服務報價一般將被前瞻性地應用。作出這一決定時將考慮到與修訂有關的事實和情況。

若上述估值方法的應用導致某證券的價格被視為不能代表該證券的公平市價，則該證券將按董事會批准的反映公允價值的方法進行估值。本信託持有的所有其他資產及負債(包括無法即時取得市場報價的證券)(包括受限制證券)均按董事會或貝萊德的估值委員會(估值委員會)(其受託代表)根據估值程序真誠釐定的公允價值估值。任何以外幣計價的資產和負債都按現行市場匯率換算成美元。

信託獲得的某些證券可以在信託資產淨值未計算和普通股不交易的日子在外匯或場外交易市場交易。在這種情況下，當投資者既不能購買也不能出售信託公司的股票時，信託公司普通股的資產淨值可能會受到重大影響。

公允價值。當市場報價不容易獲得或顧問認為不可靠時，信託的投資按公允價值(公允價值資產)估值。公允價值資產由顧問根據估值程序進行估值。如果證券或其他資產或負債由於完全缺乏交易而沒有價格來源，如果顧問認為來自經紀自營商或其他來源的市場報價不可靠(例如，如果市場報價與最近的交易有重大差異，或不再反映證券或其他資產或負債在最近市場報價後的公允價值)，顧問可合理地得出結論，認為市場報價不容易獲得或不可靠，其中包括證券或其他資產或負債由於完全沒有交易而沒有價格來源。或者證券或其他資產或負債僅成交清淡，或由於最近一次市場報價後發生重大事件。為此目的，如果顧問在其合理的業務判斷中確定在資產或負債的交易結束之後但在對信託的資產或負債定價之前或之時發生了可能導致信託持有的一項或多項資產或負債的最後交易所收盤價或 收盤價發生重大變化的事件，則視為發生重大事件。在紐約證券交易所開市和外國資產或負債的交易所在的一級交易所關閉的任何一天，此類資產或負債將使用前一天的價格進行估值 ，前提是顧問不知道有任何重大事件或其他信息會導致該價格不再反映該資產或負債的公允價值，在這種情況下，此類資產或負債將被視為公允價值資產。對於某些外國資產, 第三方供應商根據相關外國市場收盤後專有的多因素模型的變動提供評估的系統公允價值定價。 此係統公允價值定價方法旨在將當地市場收盤後外國資產的價格與信託定價時可能佔主導地位的價格關聯起來。

顧問將根據投資組合管理層的意見，向估值委員會提交關於公允價值資產的估值和/或估值方法的建議。估值

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委員會可接受、修改或拒絕任何建議。此外，信託的會計代理定期努力確認其從所有第三方定價服務、指數提供商和經紀自營商處收到的價格，並在顧問的協助下，定期評估分配給信託的證券和其他資產和負債的價值。所有公允價值資產的定價隨後將 報告給董事會或董事會委員會。

在確定公允價值資產的價格時，估值委員會 將尋求確定信託可能合理預期在資產或負債估值之日在獨立交易中當前出售該資產或負債時可能獲得的價格，而不尋求確定信託可能合理預期在以後出售資產或負債或持有該資產或負債至到期日可能獲得的價格。公允價值釐定將 基於貝萊德估值委員會於釐定時認為相關的所有可用因素，並可能基於顧問使用專有或第三方估值模型釐定的分析值。

公允價值代表資產或負債價值的善意近似值。在確定投資的公允價值時，可以使用一種或多種公允價值方法(取決於某些因素，包括資產類型)。例如，投資的初始定價可以基於投資的原始成本，或者使用可能依賴於一個或多個不可觀察的輸入的專有或第三方模型。相關投資(或可比工具)的實際、已執行或歷史交易的價格，或在適當情況下，由在類似工具估值方面經驗豐富的第三方進行的評估，也可用作確定投資公允價值的基礎。

回想起來，一項或多項資產或負債的公允價值可能不是該等資產或負債在特定公允價值用於確定信託資產淨值期間的銷售價格 。因此，當一個或多個持股以公允 價值估值時，信託以資產淨值出售或回購其股份，可能會稀釋或增加現有股東的經濟利益。

信託 年度經審計財務報表按照美國公認會計原則(US GAAP)編制，遵循財務會計 準則委員會會計準則編纂主題820，公允價值計量和披露(ASC 820)中提出的估值要求，該主題定義並建立了根據美國GAAP計量公允價值的框架，並擴展了與公允價值計量相關的財務 報表披露要求。

一般而言，ASC 820和適用於投資公司及其投資的各種資產的其他會計規則 正在演變。此類變化可能會對信託基金產生不利影響。例如，資產或負債公允市場價值確定規則的演變 如果此類規則變得更加嚴格，則往往會增加成本和/或減少第三方以公允市場價值確定資產或負債的可能性。這反過來可能會增加與出售資產相關的成本，或由於信託無法獲得第三方對公平市場價值的確定而影響其流動性。美國證券交易委員會最近根據投資公司法通過了新的規則2a-5，這將為註冊投資公司估值實踐建立一個更新的監管框架，並可能影響信託的估值政策。信託在2022年9月8日之前不會被要求遵守新規則。

分配

信託公司打算每月定期將其全部或部分淨投資收入(包括當期收益)現金分配給普通股股東。信託公司將至少每年向普通股股東支付其投資公司應納税所得額的全部或幾乎全部。《投資公司法》一般將信託基金限制在每年只能進行一次資本收益分配 ，但某些例外情況除外，包括以下與管理分配計劃相關的討論。

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根據美國證券交易委員會授予貝萊德的部分封閉式基金的豁免令，該信託基金通過了一項支持收入、資本利得和/或資本回報的水平分配的計劃。受管分銷計劃已獲董事會批准， 符合信託的投資目標和政策。根據受管分配計劃，信託將根據其投資目標和守則的要求，將所有可用投資收入(包括當前收益)分配給其股東。如果每月沒有足夠的投資收益(包括當期收益)，信託將向股東分配長期資本收益和/或資本回報，以維持 水平分佈。資本分配的回報可能涉及股東原始投資的回報。雖然目前不應納税，但這樣的分配可能會降低股東在信託中的基礎，從而潛在地使股東承擔與出售信託股份相關的未來税收後果，即使是虧本出售股東的原始投資也是如此。預期每月向股東派發的金額將由董事會釐定 ，但非常分派及潛在分派率的增加或減少除外，以使信託能遵守守則所施加的分派要求。股東不應根據這些分配金額或管理分配計劃的條款對 信託的投資業績做出任何結論。信託在資產淨值上的總回報表現將在其財務亮點表中顯示，該表將在信託的股東報告中 每六個月提供一次。委員會可修訂, 如果它認為這樣的行為最符合信託或其股東的利益，則暫停或終止管理分配計劃，而無需事先通知。暫停或終止受控分銷計劃可能會產生交易折扣(如果信託公司的股票交易價格等於或高於資產淨值)或擴大現有交易折扣的效果。信託基金面臨的風險可能會對其維持水平分佈的能力產生不利影響。潛在風險的例子包括但不限於影響市場的經濟低迷、市場波動性降低、公司暫停或減少公司股息分配以及準則的變化。有關信託風險的更完整描述，請參閲風險。

由於信託投資的不同性質，信託分配的税務處理和特徵可能會不時發生重大變化。信託基金在一個財政年度內分配的最終税收特徵要到該財政年度結束後才能最終確定。因此，信託有可能在一個財政年度內進行總額超過信託收益和利潤的分配，以繳納美國聯邦所得税。在這種情況下，信託的總分派超過收益和利潤的金額通常將被視為減去股東在該股東股份中的納税基礎金額的資本回報，任何超過該基礎的金額都被視為出售股票的收益。

各種因素將影響信託的收益水平，包括資產組合和信託使用的 套期保值。為使信託基金維持更穩定的月度分配，信託基金可不時分配少於某一特定期間所賺取的全部收入。未分配的收入將用於補充 未來的分配。因此，信託在任何特定月度期間支付的分配可能比信託在該期間實際賺取的收入多或少。未分配收入將增加信託的資產淨值，相應地，未分配收入的分配將從信託的資產淨值中扣除。信託基金打算每年分配未按管理分配計劃分配的任何長期資本收益。

在正常市場條件下，顧問尋求以一種方式管理信託，使信託的分配反映信託的當前和預期收益水平。信託的分配水平可能會根據一系列因素髮生變化，包括信託收益的當前和預期水平，並可能隨着時間的推移而波動 。

信託保留隨時更改其分配政策和確定每月分派率的權利，並可在不事先通知普通股股東的情況下這樣做。

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股東將自動將所有股息和分配再投資於信託發行的普通股或根據信託的股息再投資計劃在公開市場購買的普通股，除非選擇接受現金。參見股息再投資計劃。

股息再投資計劃

有關信託股息再投資計劃的討論，請參閲信託公司最近的N-CSR表格年度報告中題為自動股息再投資計劃的第 節，該部分通過引用併入本文。

版權產品

信託未來可酌情選擇向其股東提供購買普通股的權利。權利可以單獨發行，也可以與任何其他提供的擔保一起發行，購買或接受權利的人可以轉讓，也可以不轉讓。對於向股東進行的供股，我們將向我們的股東分發證明權利的 證書或其他文件(即，以權利卡代替證書)以及截至我們為確定哪些股東有資格在此類供股中獲得權利而設定的記錄日期的招股説明書補充文件。未來任何此類配股發行都將根據《投資公司法》進行。根據特拉華州的法律，董事會有權在不獲得股東批准的情況下批准配股發行。

美國證券交易委員會的工作人員將《投資公司法》解讀為，可轉讓權利不需要股東批准 提出以低於當時當前資產淨值的價格購買普通股，只要滿足某些條件，包括：(I)基金董事會真誠地認定此類發行將為現有股東帶來淨收益；(Ii)發行完全保護股東的優先購買權，並且不歧視股東(不提供零碎權利的可能影響除外)；(Iii)管理層盡其最大努力確保該等權利有足夠的交易市場供未行使該等權利的股東使用；及(Iv)每持有三項權利，可轉讓供股比例不超過一股新股。

適用的招股説明書補編將描述與本招股説明書交付有關的權利的下列條款：

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若干權利將使權利持有人有權以現金購買與其提供的權利有關的招股章程副刊所載或可釐定的行使價，以現金購買該數目的普通股。對於招股説明書補編中規定的該等權利，可隨時行使，直至截止日期截止日期為止。在到期日營業結束後，所有未行使的權利將無效。於供股期滿及收到付款及供股證書或其他適當文件於供股代理的公司信託辦事處或招股章程補編指明的任何其他辦事處妥為籤立及填妥及妥為籤立後，因行使該等權利而購買的普通股將於實際可行範圍內儘快發行。在適用法律允許的範圍內，吾等可決定直接向股東以外的人士、代理人、承銷商或交易商發售任何未認購的發售證券，或通過適用的招股説明書補充資料中所述的方法組合發售。

税務事宜

以下討論簡要概述了影響信託以及信託普通股的購買、所有權和處置的某些美國聯邦所得税考慮因素。有關適用於信託公司及其普通股股東的税務規則的更詳細討論可在SAI中找到，該SAI通過引用併入本招股説明書。除非另有説明，否則本討論假設您是應納税的美國持有人(定義如下)，並且您持有普通股作為美國聯邦所得税的資本資產(通常是為投資而持有的資產)。這一討論基於《法典》的現行規定、根據《法典》頒佈的條例以及司法和行政當局，所有這些規定都可能受到法院或國税局的更改或有不同的解釋，可能具有追溯效力。本文沒有試圖對影響信託公司及其普通股股東的所有美國聯邦税收問題作出詳細解釋。此處所述的討論並不構成税務建議，建議潛在投資者諮詢他們自己的税務顧問，以確定投資該信託基金對他們造成的具體美國聯邦、州、地方和外國税收後果。

此外，對於具有特殊税收地位的投資者，如金融機構、房地產投資信託基金、保險公司、受監管的投資公司、個人退休賬户、其他免税組織、證券或貨幣交易商、作為對衝、綜合、轉換或跨境交易的一部分而持有信託股份的人、選擇了按市值計價其證券的會計方法 、功能貨幣不是美元的美國持有者(定義見下文)、擁有守則第451(B)節所指適用財務報表的投資者或 非美國投資者。此外，這項討論並未反映替代最低税額可能適用的情況。

美國持有者是指符合美國聯邦所得税目的的受益所有者：

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信託的課税

根據《守則》第M分節，該信託已被視為RIC。為了符合RIC的資格，信託必須滿足與其收入來源、資產多樣化和向股東分配收入有關的某些要求。首先，信託必須至少90%的年度總收入來自股息、利息、證券貸款支付、出售或以其他方式處置股票或證券或外匯的收益，或與其投資於此類股票、證券或貨幣的業務有關的其他收入(包括但不限於從期權、期貨和遠期合約獲得的收益) ，或從符合條件的上市合夥企業(如準則定義)獲得的淨收益(90%毛收入測試)。 第二，信託必須使其持有的資產多樣化，以便：在其課税年度的每個季度結束時，(I)至少50%的總資產價值由現金、現金項目、美國政府證券、其他RIC的證券和其他證券組成，就任何一個發行人而言，此類其他證券的價值不得超過信託總資產價值的5%，不得超過該發行人未償還有表決權證券的10%， 和(Ii)信託總資產市值的不超過25%投資於任何一個發行人、任何兩個或兩個以上由信託控制並從事相同、類似或相關交易或業務的發行人的證券(美國政府證券和其他RIC的證券除外)，或任何一個或多個合格的公開交易合夥企業。

只要信託符合RIC資格，信託一般不會對其在每個納税年度分配給股東的收入和收益繳納公司級的美國聯邦所得税，前提是在該納税年度，信託至少分配以下各項總和的90%：(I)其免税利息收入淨額，以及(Br)其投資公司應納税所得額(除其他項目外，包括股息、應税利息、應税原始發行貼現和市場貼現收入、證券借貸收入、淨短期資本收益超過淨長期資本損失，以及淨資本收益以外的任何其他應税收入(定義見下文，減去可扣除的費用)，而不考慮支付的股息的扣除。信託可保留其淨資本收益(由其長期資本淨收益與短期淨資本虧損之差組成)用於投資。然而，如果信託公司保留任何淨資本收益或任何投資公司應納税所得額，則將按正常公司税率按保留金額徵税。

本守則對 信託徵收4%的不可抵扣消費税，條件是信託在任何日曆年結束前至少分配(I)該日曆年普通收入的98%(不考慮任何資本收益或損失)和(Ii)其資本收益的98.2%超過其資本損失(經某些普通損失調整)的一年期間的總和(除非選擇使用信託的財政收入)，該一年期通常截至該日曆年的10月31日(除非選擇使用該信託的財政收入)。 信託在任何日曆年結束時，不得扣除4%的消費税(除非選擇使用該信託的財政收入)，而在通常截至該日曆年10月31日的一年內，該信託沒有分配超過其資本損失的98.2%的資本收益(未考慮任何資本收益或損失)。此外，為避免消費税而必須在任何年度分配的最低金額將增加或減少，以反映自上一 年以來任何分配不足或分配過度(視情況而定)的總金額。就消費税而言，信託基金將被視為分配了其繳納美國聯邦所得税的任何收入。雖然信託打算以必要的方式分配任何收入和資本收益，以最大限度地減少4%不可抵扣消費税的徵收 ，但不能保證信託將分配足夠數量的應納税所得額和資本利得，以完全避免徵收消費税。在這種情況下，信託僅對不符合上述分配要求的金額負責 消費税。

如果在任何應納税的 年度，該信託公司不符合《税法》M分節規定的納税標準，則該信託公司將對該年度的所有應納税所得額繳納常規的美國聯邦所得税，而對其 股東的所有分配(包括淨資本收益分配)將作為美國聯邦所得税的普通股息收入對股東徵税，但以該信託公司的收益和利潤為限。只要滿足某些持有期 和其他要求，該等股息將有資格(I)在股東作為個人納税的情況下被視為合格股息收入，(Ii)在公司 股東的情況下被視為扣除股息。此外，為了再次有資格在下一年作為RIC徵税，信託將被要求將其收益和非RIC年度的應佔利潤分配給股東。此外，如果信託在超過兩個課税年度的期間內沒有資格成為RIC，則為了在下一年有資格成為RIC，信託將被要求選擇

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確認任何內部淨收益並繳税(如果信託清盤，總收益(包括收入項目)超過總虧損的部分)，或在五年內對確認的該等內部收益徵税。

這一討論的其餘部分假設信託有資格作為RIC徵税。

信託基金的投資。信託的某些投資實踐受特殊而複雜的美國 聯邦所得税條款約束(包括按市值計價，推定出售、跨期出售、洗牌出售、賣空及其他規則)，除其他事項外，(一)不允許、暫停或以其他方式限制某些損失或扣除的准予，(二)將較低税率的長期資本收益或合資格股息收入轉換為較高税率的短期資本收益或普通收入， (三)將普通虧損或扣除轉換為資本損失(其扣除額較有限)，(四)使信託確認收入或收益而沒有相應的現金收入，(V)對購買或出售股票或證券被視為發生的時間產生不利影響，(Vi)不利地改變某些複雜金融交易的特徵，以及(Vii)產生不符合上述90% 年毛收入要求的收入。因此，這些美國聯邦所得税條款可能會影響分配給普通股股東的金額、時間和性質。信託打算監督其交易，並可能作出某些税務選擇，並可能被要求處置證券，以減輕這些規定的影響，並防止信託作為RIC的資格被取消。此外，信託可能被要求限制其衍生工具的活動，以使其能夠保持其RIC地位。

信託基金可將其淨資產的一部分投資於投資級別低於 的證券。對這類證券的投資可能會給信託帶來特殊的税收問題。美國聯邦所得税規則對於以下問題並不完全明確：信託何時可以停止計息、原始發行的折扣或市場折扣、壞賬或毫無價值的證券何時以及在多大程度上可以扣除、因違約債務而收到的付款應如何在本金和收入之間分配，以及在破產或重組情況下債務義務的修改或 交換是否應納税。這些和其他問題可能會影響信託基金分配足夠收入的能力，以保持其作為RIC的地位，或避免徵收美國聯邦所得税或消費税。

信託獲得的某些債務證券可能被視為最初以折扣價發行的債務證券 。通常，原始發行折扣的金額被視為利息收入，幷包括在證券期限內的應税收入中(信託需要進行分配，才有資格成為RIC並避免美國聯邦 所得税或未分配收入4%的消費税)，即使該金額的支付要到較晚的時間才會收到，通常是在債務證券到期時。

如果信託在二級市場上以低於其調整後發行價的價格購買債務證券，則調整後的發行價超過購買價的部分為市場折扣。除非信託選擇在當前基礎上應計市場折扣，否則通常情況下，處置具有市場折扣的債務證券所實現的任何收益以及本金的任何部分支付都被視為普通收入，前提是收益或本金支付不超過債務證券的應計市場折扣。市場折扣通常按每天等額分期付款 計入。如果信託最終在債務工具上收取的收入低於其購買價格加上之前包括在收入中的市場折扣，則信託可能無法從任何抵銷損失扣除中受益。

信託可投資於優先證券或美國聯邦所得税處理可能不明確或可能受到美國國税局重新定性的其他證券。如果該等證券的税務處理或來自該等證券的收入與信託預期的税務處理不同，則可能會影響信託確認收入的時間或性質，可能會要求信託買賣證券或以其他方式改變其投資組合，以符合守則適用於RICS的税務規則。

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如果信託持有證券超過一年，則信託出售證券的損益一般為長期資本損益。 出售持有一年或一年以下的證券的收益或損失將是短期資本收益或損失。

由於信託可以投資於外國證券，其從此類證券中獲得的收入可能需要繳納非美國税。如果在其納税年度結束時，信託公司總資產的50%以上是外國公司的股票或證券，則信託公司可以出於美國聯邦所得税的目的選擇將其支付的外國所得税視為由其股東支付。信託基金可能有資格在其部分(但不一定是全部)納税年度獲得這一選擇。如果信託基金做出這樣的選擇，股東將被要求在計算其應納税所得額時， 計入相當於其按比例繳納的外國税的金額，然後將相當於這些外國税的金額視為美國聯邦所得税扣減或作為其美國聯邦所得税債務的外國税收抵免。納税人使用外國税收減免或抵免的能力受到《守則》的限制。在作出此類選擇的任何一年後不久，信託將向其股東報告必須包括在每位股東的毛收入中的每股外國所得税的金額，以及可用於扣除或抵免的金額。

外幣兑換合約、非美元計價證券合約以及非美元計價期貨合約、期權和遠期合約的外幣損益一般將按 普通損益處理。

在期權被行使、失效或受制於結算交易(根據適用法規的定義)之前，信託不會確認從信託承銷的單個證券上獲得的期權收入，直到期權被行使、失效或受制於成交交易(根據適用法規的定義)，根據該交易，信託對期權的義務以其他方式終止。 如果期權在未行使的情況下失效，信託因承作此類期權而獲得的溢價通常將被描述為短期資本收益。如果信託進行平倉交易，則收到的保費與信託為平倉而支付的金額之間的差額一般將被視為短期資本損益。如果行使信託的期權，從而要求信託出售標的證券，則溢價將增加標的證券出售時的變現金額，出售標的證券的任何收益的性質將取決於信託在標的證券中的持有期 。由於信託不會控制其承銷的期權的行使，這種行使或標的證券的其他必要出售可能會導致信託在不適當的時候實現收益或虧損。

符合第1256節合同的指數期權通常將被視為 ？按市價計價用於美國聯邦所得税目的。因此，信託通常會確認每個納税年度最後一天的損益 等於該日期權價值與期權調整後基礎之間的差額。因此，期權的調整基準將因該等收益而增加或因該等損失而減少。與符合第1256條合同的指數和行業期權有關的任何收益或損失，將被視為短期資本收益或損失，其幅度為該收益或損失的40%，長期資本收益或損失，其幅度為該收益或 損失的60%。因為按市值計價規則可能導致信託在收到現金之前確認收益，信託可能被要求處置投資以滿足其分配要求。？按市值計價？如果此類損失是跨境或類似 交易的一部分，則可以暫停或以其他方式限制此類損失。

普通股股東的課税

信託基金將分配或保留全部或部分淨資本收益進行再投資。如果保留任何此類收益， 信託將就該保留金額繳納企業所得税。在這種情況下，信託預計將在發給其普通股股東的通知中將留存金額報告為未分配資本利得，如果每個普通股股東因長期資本利得而繳納美國聯邦所得税，(I)將被要求在美國聯邦所得税中包括其在此類未分配金額中的份額，(Ii)將有權從信託支付的税款中扣除其在美國聯邦所得税債務中的比例份額

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(br}並在抵免超過該等負債的範圍內要求退款，及(Iii)將按 股東收入中包括的未分配資本利得税減去股東根據第(Ii)條視為已支付的税款而增加其普通股的基準。

信託從淨資本收益(如果有的話)中支付給您的分配，如果信託適當地報告為資本利得股息(資本利得股息)，無論您持有普通股多長時間，都應作為長期資本利得徵税。信託支付給您的所有其他股息(包括來自淨短期資本利得或免税利息的股息，如果有)來自其當前或累積的收益和利潤(普通收入 股息)，通常按普通收入納税。只要滿足一定的持有期和其他要求，普通收益股息(如果信託適當地報告)可能符合以下條件：(I)在公司股東的情況下，如果信託的收入包括來自美國公司的股息收入，則有資格扣除收到的股息；(Ii)在個人股東的情況下，作為有資格的股息收入，有資格按長期資本利得税徵税，如果信託收到合格的股息收入，以及(Iii)在個人股東的情況下，作為第199A條，有資格獲得20%合格業務的股息 從2017年12月31日之後到2026年1月1日之前的納税年度，只要信託收到普通REIT股息，減去可分配的信託費用。一般情況下，合格股息收入是指來自應納税國內公司和某些合格外國公司的股息收入(例如，一般而言，外國公司在美國註冊成立，或在某些國家註冊成立，與美國簽訂有保留的全面税務條約，或其支付股息的股票可隨時在美國成熟的證券市場交易)。如果有的話，也不能保證是什麼份量, 在信託的分配中， 將構成合格股息收入，或有資格獲得收到的股息扣除或合格業務收入扣除。

您收到的任何超過信託當前和累計收益和利潤的分派將被視為在您的普通股調整後的税基範圍內的資本返還，此後將被視為出售普通股的資本收益。任何被視為返還資本的信託分派的金額將減少您在普通股中的調整税基，從而增加您的潛在收益或減少您在任何後續出售或其他普通股處置中的潛在虧損。

普通股股東可能有權用資本損失來抵消他們的資本收益紅利。《準則》載有若干法律規定，影響資本損失與資本收益的抵銷，並限制使用某些投資和活動的損失。因此，有資本損失的普通股股東應諮詢他們的税務顧問。

股息和其他應税分派即使再投資於信託的額外普通股 ，也應納税。信託支付的股息和其他分派通常被視為您在進行股息或分派時收到的股息和其他分派。但是，如果信託在1月份向您支付的股息是 在上述月份的指定日期向登記在冊的普通股股東宣佈的，則出於美國聯邦所得税的目的，此類股息將被視為由信託支付，並由您在宣佈股息的年份的12月31日 收到。此外，在信託的納税年度結束後作出的某些其他分配可能會溢出，並被視為信託在該納税年度內支付的(4%的不可抵扣消費税的目的除外)。在這種情況下，您將被視為在實際進行分配的納税年度收到了此類股息。

在任何時候購買的普通股的價格可能反映即將進行的分配的金額。那些在分配記錄日期之前購買普通股 的人將獲得對他們徵税的分配，儘管這在經濟上代表着投資資本的回報。

信託將在每年年底後向您發送信息，列出信託支付給您的任何分配的金額和納税狀況 。

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出售或以其他方式處置普通股通常會為您帶來資本收益或虧損，如果您在出售時持有該等普通股超過一年，則為長期資本收益或虧損。出售或以其他方式處置持有時間不超過六個月的普通股造成的任何損失，在閣下就該等普通股收取的任何資本收益股息(包括入賬為未分配資本收益股息)的範圍內，將被視為長期資本損失。如果您在出售或交換普通股之前30天起至出售或交換後30天止的61天內收購其他普通股(無論是通過股息自動再投資或其他方式)，您在出售或以其他方式處置普通股時確認的任何損失將是不允許的。在這種情況下，您在收購的普通股中的納税基礎將進行調整，以反映不允許的損失。

如果信託清算，股東一般將在清算時實現資本損益，金額相當於股東收到的現金或其他財產(包括因被置於清算信託而被視為收到的任何財產)與股東在普通股中的調整税基之間的差額。 如果股東被視為持有信託股份的期限超過一年，則任何此類損益將是長期的，否則將是短期的。

美國現行聯邦所得税法對公司的長期和短期資本利得按適用於普通收入的税率徵税。對於非公司納税人，短期資本利得税目前按適用於普通收入的税率徵税，而長期資本利得税一般按較低的最高税率徵税。資本損失的扣除額受到守則的限制。

某些美國個人、遺產或信託基金持有人的收入超過特定門檻，將被要求為其全部或部分淨投資收入支付3.8%的聯邦醫療保險税，其中包括從信託基金收到的股息以及出售或以其他方式處置信託基金普通股所獲得的資本收益。

作為非居民外籍個人或外國公司(外國投資者)的普通股股東通常將按普通收入股息30%的税率(或適用税收條約規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税(以下討論的除外)。一般來説，美國聯邦預扣税和美國聯邦所得税不適用於外國投資者在任何淨資本收益分配(包括記入未分配資本利得股息的金額)或出售或以其他方式處置信託普通股時實現的任何收益或收入。如果外國投資者在美國從事貿易或業務，或者對於個人而言，在納税年度內在美國停留183天或更長時間，並滿足某些其他條件，可能會產生不同的税收後果。外國投資者應就投資該信託公司普通股的税務後果諮詢其税務顧問。

由RIC適當報告的普通收入股息通常免徵美國聯邦預扣税，條件是：(I)就RIC的合格淨利息收入(通常是其來自美國的利息收入，但不包括某些或有利息和公司或合夥企業的債務利息，其中RIC至少是10%的股東，減去可分配給此類收入的費用)或(Ii)就RIC的合格短期資本利得支付(通常，RIC在該課税年度的淨短期資本收益超過其長期資本虧損)。根據其情況，信託可將其全部、部分或不符合條件的股息報告為合格的淨利息收入或合格的短期資本利得，和/或將該等股息全部或部分視為不符合豁免扣繳的資格。為了有資格獲得這一扣繳豁免，外國投資者需要遵守與其非美國身份相關的適用認證 要求(通常包括提供IRS表格W-8BEN、 W-8BEN-E或替代表格)。對於通過中介持有的普通股，即使信託將付款報告為 合格的淨利息收入或合格的短期資本收益，中介也可能扣留了這筆款項。外國投資者應與其中介機構聯繫

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有關將這些規則應用於其帳户的問題。不能保證信託分配的哪一部分有資格作為合格的淨利息收入或合格的短期資本收益獲得優惠待遇。

此外，30%的扣繳比率將適用於因某些外國金融機構(包括投資基金)或通過某些外國金融機構(包括投資基金)持有的信託普通股而支付的股息，除非該機構與財政部達成協議，每年報告有關該機構的 股份和賬户的信息，前提是這些股份或賬户由某些美國人和某些由美國人完全或部分擁有的非美國實體持有 ，並扣留某些付款。因此，持有信託普通股的實體將影響是否需要扣留的決定。同樣，不符合某些豁免條件的非金融外國實體投資者持有的信託的普通股支付的股息將按30%的費率扣繳，除非該實體(I)證明該 實體沒有任何主要的美國所有者，或(Ii)提供有關該實體的主要美國所有者的某些信息，該信託或適用的扣繳代理人將轉而向財政部長提供這些信息。美國與適用的外國之間的政府間協議，或未來的財政部條例或其他指導意見，可能會修改這些要求。信託不會就預扣的任何金額向普通股股東支付任何額外的金額。鼓勵外國投資者就這些規則對其投資信託普通股的可能影響諮詢其税務顧問。

支付給某些非豁免普通股股東的股息、分配和銷售收益可能需要繳納美國聯邦備用預扣税，這些股東未能提供正確的納税人識別號(對於個人，通常是他們的社會安全號碼)或提供所需證明， 或以其他方式受到備用預扣的影響。備份預扣不是附加税，只要您及時向美國國税局提供所需的 信息，任何預扣金額都可以退還或記入您的美國聯邦所得税義務(如果有)中。

普通收入股息、資本利得股息以及出售或以其他方式處置信託普通股的收益也可能需要繳納州税、地方税和/或外國税。我們敦促普通股股東就投資信託基金對他們造成的美國聯邦、州、地方或外國税收後果的具體問題諮詢他們自己的税務顧問。

以上為守則若干條文及現行有效的庫務規例的簡要摘要，因為該等條文直接管限信託及其普通股股東的税務。這些規定可通過立法或行政行動加以更改，任何此類更改均具有追溯力。有關適用於信託公司及其普通股股東的税務規則的更詳細討論，可在通過引用併入本招股説明書的SAI中找到。敦促普通股股東就有關美國聯邦、州、地方和外國收入或其他税收的具體問題諮詢他們的税務顧問。

有關更多詳細信息，請參閲SAI。我們敦促您諮詢您的税務顧問。

權利持有人的税收

在權利發行時，權利的價值將不包括在普通股股東的收入中。

向普通股股東發行的權利的基準將為零，與發行認購權的 相關的股份(舊股)的基準將保持不變，除非(A)權利在分派日的公平市值至少為舊股公平市值的15%，或(B)該 股東肯定地選擇(以守則下的財政部條例規定的方式)向

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認購權舊股票基礎的一部分。如果(A)或(B)項適用，則除下文所述外，該股東必須在舊股和 之間按其在分派日的公平市價按比例分配基數。

在 市場上購買的權利的基礎通常是其購買價格。

向普通股股東發行的權利的持有期將包括 舊股的持有期。普通股股東在行使權利時不會確認任何收益或損失。

如果分配給普通股股東的權利在未經行使的情況下到期，普通股股東將不會確認任何損失 因為只有在行使權利的情況下，舊股的基礎才可以分配給權利。如果在市場上購買的一項權利在未行使的情況下到期，將有相當於該權利基礎的確認損失。

如果權利作為資本資產持有，出售權利的任何收益或損失將是資本收益或損失(在向普通股股東發行權利的情況下，這將取決於普通股舊股是否作為資本資產持有)，如果持有期被視為超過一年，則將是長期資本收益或損失。

協議、信託聲明及附例中的某些條文

協議和信託聲明包括的條款可能會限制其他實體或個人獲得信託控制權或改變董事會組成的能力。這可能會阻止第三方尋求獲得信託的控制權，從而剝奪股東以高於當前市場價格的溢價出售其股票的機會。這種企圖可能會增加信託基金的開支，並擾亂信託基金的正常運作。董事會分為三個級別。在每次股東周年大會或代替股東大會的特別會議上，只有一個類別的受託人任期屆滿，且只有該類別的受託人連任。在年度股東大會或代替股東特別會議上選舉的受託人任期為三年。這一規定可能會將更換董事會多數成員的工作推遲至多兩年。受託人只能在有理由的情況下被免職，且不得在沒有任何理由的情況下被免職，而且只能由其餘受託人的多數成員採取行動，然後由當時有權投票選舉各自受託人的至少75%股份的持有人投票。

此外，信託協議和信託聲明需要得到董事會多數成員的贊成票或同意，然後獲得信託中每個受影響類別或系列流通股至少75%的持有人的贊成票，作為一個類別或系列單獨投票，以批准、通過或授權與某一類別或系列股票的5%或更多持有人及其聯繫人進行的某些交易，除非80%的受託人已通過決議批准了與該等持有人就此類交易達成的諒解備忘錄，並與此類交易基本一致。在這種情況下，信託的大多數未償還有表決權證券(如《投資公司法》所定義)的批准將是股東唯一需要的投票權。這些投票要求是對美國證券交易委員會對此類交易要求的任何監管減免之外的 。就這些規定而言，某一類別或系列股份的5%或以上的持有人(大股東)是指任何公司、個人或其他實體，無論是直接或間接的，也無論是單獨或與其關聯公司和聯營公司一起，實益擁有信託所有已發行類別或系列實益權益的5%或以上的流通股。 符合這些特殊批准要求的5%或以上的持有人交易如下：

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要將信託轉換為開放式投資公司，信託協議和信託聲明需要獲得董事會多數成員的贊成票，然後獲得信託中每個受影響類別或系列股票中至少75%的流通股持有人的贊成票，並作為一個類別或系列單獨投票，除非此類轉換已獲得至少80%的受託人批准，在這種情況下，將需要信託的未償還投票權 證券(定義見投資公司法)的多數。上述投票將滿足“投資公司法”中的另一項要求，即信託向 開放式投資公司的任何轉換都必須得到股東的批准。如果以上述方式獲得批准，我們預計信託轉換為開放式投資公司 可能要到批准轉換的股東大會後90天才會發生，而且還需要至少10天提前通知所有股東。將信託轉換為開放式投資公司將需要贖回任何已發行的優先股，這可能會消除或改變信託相對於普通股的槓桿資本結構。 在任何此類轉換之後，信託的某些投資政策和策略也可能需要修改，以確保有足夠的投資組合流動性，包括遵守《投資公司法》第22E-4條。一旦轉換，普通股將停止在紐約證券交易所或其他國家證券交易所或市場系統上市。開放式投資公司的股東可以要求公司在其資產淨值中隨時贖回其股票，但根據《投資公司法》授權的特定情況除外, 減去贖回時有效的贖回費用 。信託預計將以現金支付所有此類贖回請求，但保留以現金或證券組合支付贖回請求的權利。如果進行了此類證券的部分支付，投資者在將此類證券轉換為現金時可能會產生經紀費用。如果將信託基金轉換為開放式基金，新股很可能會以資產淨值加銷售負載出售。然而，審計委員會認為，鑑於信託基金的投資目標和政策，封閉式結構是可取的。因此，您應該假設董事會 不太可能投票將信託基金轉換為開放式基金。

為了計算信託協議和信託聲明項下的大部分未償還有表決權證券，信託的每個類別和系列應作為一個類別一起投票，但投資公司法或信託協議和信託聲明就任何類別或系列的股份所要求的範圍除外。如果需要單獨投票，還將需要作為單獨類別或 系列投票的類別或系列股票的適用比例。

董事會已確定，有關董事會及上述股東投票要求的條文，如投票要求高於特拉華州法律或投資公司法的最低要求，則符合股東的整體最佳利益。有關本規定的全文，請參閲提交美國證券交易委員會備案的《協定》和《信託宣言》。

信託章程一般 要求在股東希望提名一名人士參加董事會選舉或在年度股東大會上處理任何其他事務時，提前通知信託公司。任何此類提名或業務的通知 必須在不少於120個日曆日或不超過150個日曆日的前一年年會週年日之前交付或收到信託的主要執行辦公室(除某些例外情況外)。 股東的任何通知必須附有章程規定的某些信息。有關本規定的全文，請參考提交美國證券交易委員會備案的章程。

56

封閉式基金結構

The Trust是一家多元化、封閉式管理投資公司 (俗稱封閉式基金)。封閉式基金與開放式基金(通常稱為共同基金)的不同之處在於，封閉式基金通常將其股票在證券交易所上市交易，而不應股東的要求贖回其股票。這意味着，如果您希望出售封閉式基金的股票，您必須像任何其他股票一樣，以當時的市場價格在證券交易所進行交易。在共同基金中，如果股東希望出售基金的股份，共同基金將按資產淨值贖回或回購股份。此外，共同基金通常會不斷向新投資者發行新股，而封閉式基金通常不會。共同基金中資產的持續流入和流出可能會使基金的投資管理變得困難。相比之下，封閉式基金通常能夠更充分地投資於與其投資目標一致的證券，而且在進行某些類型的投資和使用某些投資策略方面也有更大的靈活性，例如財務槓桿和對非流動性證券的投資。

封閉式基金的股票交易價格經常低於其資產淨值。由於這種可能性，以及認識到任何此類折扣可能不符合股東的利益，董事會可能會不時考慮進行公開市場回購、股票收購要約或其他旨在降低折扣的計劃。然而，我們不能保證或保證董事會將決定採取任何此類行動。也不能保證或保證該等行動一旦實施，將導致股票的交易價格等於或接近每股資產淨值。見下文的普通股回購和SAI中的普通股回購。董事會還可以考慮將信託基金轉換為開放式共同基金，這也需要信託基金的股東投票表決。

普通股回購

封閉式投資公司的股票交易價格通常低於其資產淨值，信託公司的普通股交易價格也可能低於其資產淨值，儘管它們的交易溢價可能高於資產淨值。信託普通股的市場價格將由市場對該等普通股的相對供求、信託資產淨值、一般市場和經濟狀況以及信託無法控制的其他因素決定。見？資產淨值和股份説明？普通股。雖然信託的普通股股東將無權贖回他們的普通股，但信託可以採取行動在公開市場回購普通股或對其普通股提出收購要約。這可能會產生減少資產淨值的任何市場折扣的效果。

不能保證，如果採取行動回購或 投標普通股，該行動將導致普通股以接近其資產淨值的價格交易。雖然股份回購和投標要約可能會對信託公司普通股的市場價格產生有利影響，但您應該知道，信託公司收購普通股將減少信託公司的資本，因此可能會提高信託公司的費用比率，並減少 任何借款或已發行優先股的資產覆蓋範圍。任何股票回購或要約收購都將根據1934年證券交易法、投資公司法和普通股交易所在的主要證券交易所的要求進行。有關其他信息，請參閲SAI中的普通股回購。

普通股回購計劃：

2021年9月24日，董事會批准將信託的公開市場份額回購計劃 延長至2022年11月30日。從2021年12月1日開始，信託基金可以在2022年11月30日之前購買其截至2021年11月30日收盤時流通股的5%，但須符合某些條件。 根據信託的股份回購計劃進行的任何回購的金額和時間將由信託管理層酌情決定，或根據預先確定的參數和指示根據市場情況確定。

57

不能保證信託基金將回購任何特定金額的普通股。股份回購計劃尋求通過以低於每股資產淨值的價格購買信託公司的普通股來提高股東價值。截至2021年12月31日止年度，信託並無回購任何股份。

配送計劃

我們可以出售普通股，包括出售給配股中的現有股東，通過承銷商或交易商，直接 出售給一個或多個購買者(包括配股中的現有股東)，通過代理，向或通過承銷商或交易商，或通過任何此類銷售方法的組合。適用的招股説明書補充資料將指明參與發售和出售本公司普通股的任何承銷商或代理人、支付給任何承銷商、交易商或代理人的任何銷售金額、折扣、佣金、手續費或其他補償、發行價、淨收益和收益用途，以及任何出售的 條款。對於配股發行，適用的招股説明書副刊將列出在行使每項權利時我們可發行的普通股數量以及此類配股發行的其他條款。

我們普通股的分配可能不時在一筆或多筆交易中以固定價格或 價格(該價格可能會改變)、出售時的現行市場價格、與該等現行市場價格相關的價格或談判價格進行。我們普通股的銷售可以在被視為在證券法規則415中定義的 市場上進行的交易中進行，包括直接在紐約證券交易所進行的銷售，或向或通過交易所以外的做市商進行的銷售。

我們可以將普通股直接出售給機構投資者或其他可能被視為證券法所界定的證券轉售的 承銷商，並向其徵求報價。在這種情況下，不會涉及承銷商或代理人。我們可以使用電子媒體，包括互聯網，直接銷售發行的證券。

在出售我們的普通股時，承銷商或代理人可能會以 折扣、優惠或佣金的形式從我們那裏獲得補償。承銷商可以將我們的普通股出售給交易商或通過交易商，這些交易商可以從承銷商那裏獲得折扣、優惠或佣金，和/或從他們可能代理的 購買者那裏獲得佣金。根據證券法，參與我們普通股分銷的承銷商、交易商和代理可能被視為證券法下的承銷商，他們從我們 獲得的任何折扣和佣金以及他們在轉售我們普通股時實現的任何利潤可能被視為證券法下的承銷折扣和佣金。將確定任何此類承銷商或代理，並將 在適用的招股説明書附錄中説明從我們收到的任何此類賠償。任何金融行業監管局成員或獨立經紀交易商出售根據證券法第415條提供的任何證券的最高賠償額將不超過8% 。我們不會以認股權證、期權、諮詢費或結構費或類似安排的形式向任何承銷商或代理人支付任何賠償。有關向現有股東發售任何權利 ，吾等可與一間或多間承銷商訂立備用承銷安排，根據該安排，承銷商將購買供股後仍未獲認購的普通股。

如果招股説明書補充説明瞭這一點，我們可能會授予承銷商在招股説明書補充日期起45天內按公開發行價減去承銷折扣和佣金購買額外普通股的選擇權，以彌補任何超額配售。

根據我們可能簽訂的協議，參與分配我們普通股的承銷商、交易商和代理人可能有權獲得我們對某些責任的賠償，包括證券法下的責任。承銷商、經銷商和代理商可以在正常業務過程中與我們進行交易或為我們提供服務。

58

如適用的招股章程副刊有此説明，吾等將自行或 授權承銷商或作為吾等代理人的其他人士徵求某些機構的要約，以便根據規定於未來日期付款及交付的合約向吾等購買我們的普通股。可與此類 聯繫的機構包括商業和儲蓄銀行、保險公司、養老基金、投資公司、教育和慈善機構以及其他機構，但在任何情況下，此類機構都必須得到我們的批准。任何此類合同下的任何買方的義務將受以下條件的約束：在交付時，該買方所在司法管轄區的法律不得禁止購買普通股。承銷商和其他代理商對此類合同的有效性或履約不承擔任何責任。此類合同將僅受《招股説明書補編》所列條件的約束，《招股説明書補編》將規定徵求此類合同應支付的佣金。

在《投資公司法》 及其頒佈的規則和法規允許的範圍內，承銷商在不再是承銷商 之後，可以不時擔任經紀人或交易商，並收取與執行我們的投資組合交易相關的費用，並且在受到一定限制的情況下，每個承銷商都可以在擔任承銷商期間擔任經紀人。

招股説明書和 隨附的招股説明書電子形式可能會在承銷商維護的網站上提供。承銷商可以同意將一些證券分配給他們的在線經紀賬户持有人出售。此類 互聯網分銷的證券分配將與其他分配基於相同的基礎進行。此外，承銷商可以將證券出售給證券交易商，後者將證券轉售給網上經紀賬户持有人。

為了遵守某些州的證券法(如果適用)，我們在此提供的普通股將僅通過註冊或持有執照的經紀商或交易商在此類司法管轄區銷售。

引用合併

本招股説明書是我們向美國證券交易委員會提交的註冊聲明的一部分。我們被允許通過引用合併我們向美國證券交易委員會提交的信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文檔來向您披露重要信息。吾等將以下所列文件及我們根據交易所法令第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何未來申報文件，包括自申報日期起於本招股章程當日或之後提交的任何申報文件(不包括所提供的任何資料，而不是 申報文件)納入本招股章程，直至吾等售出與本招股章程及任何隨附的招股章程補充文件有關的所有已發售證券，或以其他方式終止發售為止。通過引用納入的信息是本招股説明書的重要組成部分。通過引用併入本招股説明書的文件中的任何陳述將被視為自動修改或取代，只要(1)本招股説明書或(2)通過引用併入本招股説明書的任何其他隨後提交的文件中包含的陳述修改或取代該陳述。通過引用併入本文的文件包括：

59

應書面或口頭請求，信託將免費向收到本招股説明書的每個人(包括任何受益的 所有者)提供本招股説明書或隨附的招股説明書附錄中已經或可能通過引用併入的任何和所有文件的副本。您應通過撥打以下電話指示 文檔請求：

客户服務枱

(800) 882-0052

信託基金在http://www.blackrock.com.上免費提供本招股説明書、SAI和信託基金的年度和半年度報告。您也可以在美國證券交易委員會網站 (http://www.sec.gov))上獲取本招股説明書、SAI、通過引用併入的其他文件以及信託以電子方式存檔的其他信息，包括報告和委託書，或支付複印費，通過電子請求發送至Public Info@sec.gov。信託網站中包含的或可通過信託網站訪問的信息未通過引用併入本招股説明書中，且不應被視為本招股説明書或隨附的招股説明書附錄的一部分。

信託的隱私原則

信託基金致力於維護股東的隱私，並 保護他們的非公開個人信息。以下信息旨在幫助您瞭解信託收集哪些個人信息，我們如何保護這些信息，以及為什麼在 某些情況下，我們可能會與選定的其他方共享此類信息。

信託不會收到任何與通過其經紀自營商購買股票的股東有關的非公開個人信息。如果股東是信託基金的記錄持有人，信託基金會收到有關賬户申請或其他形式的個人非公開信息。對於這些股東，信託基金還可以獲得關於他們在信託基金的交易的具體信息。

信託不會向任何人披露關於其股東 或前股東的任何非公開個人信息，除非法律允許或為我們的股東賬户提供服務所必需的(例如，向轉讓代理)。

信託限制貝萊德員工訪問其股東的非公開個人信息 ，這些員工有合法的業務需要這些信息。信託基金維護實體、電子和程序保護措施，旨在保護我們 股東的非公開個人信息。

60

8,000,000 Shares

貝萊德公用事業、基礎設施和電力機會信託基金

普通股

購買普通股的權利

招股説明書

2022年3月4日

貝萊德公用事業、基礎設施和

權力機遇信託

800萬股普通股

招股説明書副刊

March 10, 2022

在2022年4月4日(本招股説明書增刊發佈後25天)之前，所有購買、出售或交易普通股的交易商，無論是否參與此次發行，都可能被要求提交招股説明書。這還不包括交易商在擔任承銷商時交付招股説明書的義務。

貝萊德公用事業、基礎設施和電力機會信託基金

補充資料陳述

貝萊德公用事業、基礎設施和電力機會信託是一家多元化、封閉式管理投資公司。本《關於實益普通股(普通股)的補充信息聲明》不構成招股説明書，但 應與日期為2022年3月4日的招股説明書及任何相關招股説明書附錄一併閲讀。本SAI不是招股説明書，並不包括潛在投資者在購買普通股前應考慮的所有信息，投資者在購買該等股票之前應獲取並閲讀招股説明書和任何相關的招股説明書補充資料。可通過撥打(800)882-0052免費獲取招股説明書和任何相關招股説明書附錄的副本。您也可以在美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)網站(http://www.sec.gov).)上獲得招股説明書的副本。本SAI中使用但未定義的大寫術語具有招股説明書中賦予它們的含義。

對經修訂的《1940年投資公司法》(《投資公司法》)或其他適用法律的引用，將包括據此頒佈的任何規則以及美國證券交易委員會、美國證券交易委員會工作人員或具有適當司法管轄權的其他當局的任何指導、解釋或修改，包括 法庭口譯，以及美國證券交易委員會、美國證券交易委員會工作人員或其他當局的豁免、不採取行動或其他救濟或許可。

目錄

本補充信息聲明的日期為2022年3月4日。

信託基金

信託基金是根據《投資公司法》註冊的多元化封閉式管理投資公司。根據受特拉華州法律管轄的信託協議和信託聲明，該信託於2011年8月25日成立為特拉華州法定信託。信託的投資顧問為貝萊德顧問有限公司(顧問)，而顧問的聯營公司貝萊德國際有限公司(子顧問)擔任信託的分顧問。我們有時將顧問和子顧問統稱為顧問。

該信託公司的普通股在紐約證券交易所(NYSE)掛牌上市，交易代碼為？BUI。截至2022年2月10日，該信託公司已發行普通股22,025,908股。

投資目標和政策

投資限制

除下文所述外，信託作為一項基本政策，未經多數已發行普通股和優先股作為一個類別一起投票的持有人以及大多數已發行優先股作為單獨類別投票的持有人的批准，不得：

當以上就信託的特定股份使用時，已發行股份的多數指(I)出席會議的股份的67%或以上 ，如果超過50%的股份持有人出席或由受委代表出席，或(Ii)超過50%的股份，以較少者為準。

上面列舉的政策是信託公司唯一需要股東投票才能改變的基本政策。董事會可在不經股東批准的情況下更改信託的投資目標及其不時採納的所有其他投資政策。

S-1

除上述基本投資政策外，信託基金亦受 下列非基本限制及政策所規限，該等限制及政策可由董事會更改。信託基金不得：

根據《投資公司法》，信託可以將其總資產的10%投資於其他投資公司的證券。 此外，根據《投資公司法》，信託不得擁有任何投資公司總流通股的3%以上，信託總資產價值的不超過5%可投資於任何投資公司的證券 。根據《投資公司法》(或根據歐盟委員會發出的豁免命令)，這些百分比限制不適用於關聯貨幣市場基金的投資，在某些情況下，也不適用於關聯投資公司的投資，包括交易所交易基金。

信託招股説明書和本SAI中規定的限制和 其他限制僅在購買證券時適用，除非在 購買證券之後立即發生或存在過剩或不足，否則不會被視為違反。除非另有説明，否則招股説明書或本SAI中描述的任何投資政策或限制均被視為信託的非基本政策或限制。

此外，為了符合美國聯邦所得税對受監管投資公司資格的要求，信託的投資將受到限制，在每個課税年度的每個季度結束時，(A)信託總資產的市值不超過25%投資於(I)單一發行人、(Ii)由信託控制並從事相同業務的兩個或多個發行人的證券(美國政府證券或其他受監管投資公司的證券除外)。類似或相關交易或業務或(Iii)一家或多家合格上市合夥企業的證券，以及(B)在信託總資產的至少50%中，不超過其總資產的5%投資於單一發行人的證券(美國政府證券或其他受監管投資公司的證券除外)，且該等證券不超過該發行人具有表決權的證券的10%。(B)在信託總資產的至少50%中，不超過其總資產的5%投資於單一發行人的證券(美國政府證券或其他受監管投資公司的證券除外)，且該等證券不超過該發行人具有表決權的證券的10%。受託人可以根據適用税收要求的變化，在適當的程度上更改這些 與税收相關的限制。

投資政策和技術

以下信息是對招股説明書中描述的信託投資目標、政策和技術的補充。

S-2

現金等價物和短期債務證券

出於臨時防禦目的或保持手頭現金的充分投資，信託可將高達100%的總資產投資於現金等價物和短期債務證券。短期債務證券包括但不限於以下證券：

優先證券

傳統的 優先證券。傳統優先證券通常向投資者支付固定或可調整利率的股息(或其組合，例如，固定利率在一段時間後移動到可調整利率)，並且通常在支付股息和清算公司資產方面優先於普通股。這意味着一家公司必須先支付優先股的股息，然後才能支付普通股的任何股息。要支付 ，此類優先證券的分配必須由發行人董事會宣佈。目前未償還的典型優先證券的收入支付是累積的，導致股息和分配累積 ，即使董事會沒有宣佈或以其他方式支付也是如此。在這種情況下，必須先支付所有累積的股息，然後才能支付普通股的任何股息。然而，一些傳統的優先股是非累積性的，在這種情況下，股息不會累積，也不需要支付。投資組合的一部分可能包括對非累積優先證券的投資，因此發行人沒有義務彌補其股東的任何欠款。如果信託持有的非累積優先股的發行人決定不對該 股票支付股息，信託支付的股息金額可能會受到不利影響。不能保證信託投資的傳統優先證券的股息或分派將被宣佈或以其他方式支付。

S-3

優先股股東通常無權投票選舉公司董事或其他事項。 傳統優先股的清算價值通常等於發行之日的原始購買價格。優先證券的市場價值可能會受到影響公用事業和金融服務行業公司的有利和不利變化的影響，這些公司是優先證券的主要發行人，以及税法的實際和預期變化，例如公司所得税税率的變化或獲得的股息扣除。由於當利率降至此類證券的應付利率以下時，發行人對傳統優先證券所代表的收益的索賠可能會變得繁重，因此發行人可能會贖回這些證券。因此，特別是在利率下降的情況下，信託持有的支付較高利率的固定利率優先證券可能會減少，信託可能無法用贖回收益購買具有類似信用質量的證券，支付可比利率 。

信託優先證券。信託優先證券通常由公司發行， 通常以具有優先證券特徵的計息票據的形式發行，或者由公司的關聯業務信託發行，通常以次級債券或類似結構的證券的實益權益的形式發行。信託優先證券市場由固定票面利率證券和可調整票面利率證券組成，這些證券要麼是永久性的，要麼具有規定的到期日。

信託優先證券通常是發行人或擔保受益人的次級和完全從屬債務，屬於次級債務，完全從屬於擔保人的其他債務。此外，信託優先證券通常允許發行人推遲18個月或更長時間支付收入，而不會引發違約事件。通常情況下，延期期限為五年或更長時間。由於這些信託優先證券在發行人的資本結構中處於從屬地位，能夠在較長時間內延期支付而不會對發行人造成違約後果，以及某些其他 特徵(例如，在信託優先證券尚未全額累計支付時限制發行人或最終擔保人支付普通股息)，這些信託優先證券通常被髮行人和投資者視為傳統優先證券的接近 替代品。由於信託優先證券在發行人的資本結構中處於從屬地位，並且其質量和價值在很大程度上取決於發行人的盈利能力，而不是對特定資產或現金流的任何法律主張，因此信託優先證券具有許多股權的關鍵特徵。

可轉換證券

可轉換證券是指債券、債權證、票據、優先股或其他證券，可在特定時間內以規定的價格或公式轉換或交換相同或不同發行人的規定數額的普通股或其他股權證券。可轉換證券使持有人有權獲得因債務支付或應計的利息或優先股支付的股息，直至可轉換證券到期或被贖回、轉換或交換。在轉換之前，可轉換證券具有與不可轉換收益證券相似的特徵，因為它們通常提供穩定的收入流，收益率通常高於相同或類似發行人的普通股，但低於可比不可轉換證券。可轉換證券的價值受到利率變化的影響，投資價值隨着利率的上升而下降，隨着利率的下降而上升。發行人的信用狀況和其他因素也可能對可轉換證券的投資價值產生影響。可轉換證券在公司資本結構中的排名高於普通股，但通常從屬於可比的不可轉換證券。可轉換證券可根據發行人的選擇，按可轉換證券的管理文書中確定的價格進行贖回。

供股及購買認股權證

信託可以參與配股發行，也可以購買認股權證，這是由公司頒發的特權，使所有者能夠在指定的時間段內以指定的價格認購和購買指定數量的公司股票。認購權的有效期通常很短，直到到期。購買權利或認股權證涉及信託可能損失購買價值的風險

S-4

在權利和認股權證到期前未行使認購額外股份權利的權利或認股權證。此外，購買權利和/或認股權證涉及 為權利和/或認股權證支付的實際價格與相關證券的認購價相加可能超過認購證券的市場價格的風險，例如當標的證券的水平沒有變動時。購買認股權證不會使信託成為標的股票的股東。權證持有人對標的股票沒有投票權或股息權。權證不具有對發行人資產的任何權利，因此，權證投資可能比其他基於股權的投資更具投機性。

存託憑證

信託可以投資於美國存託憑證(ADR)、歐洲存託憑證(EDR)、全球存託憑證(GDR)和其他類似的全球工具，這些工具通常會受到與股權證券和非美國證券投資相關的風險的影響。ADR通常由美國銀行或信託公司發行，並證明由非美國公司發行的標的證券的所有權。EDR有時被稱為大陸存託憑證，是在歐洲發行的收據，通常由非美國銀行和信託公司發行，證明非美國或國內標的證券的所有權。GDR是結構類似於全球債務發行的存託憑證，以促進在國際基礎上的交易。非贊助的ADR、EDR和GDR計劃是獨立組織的，不需要標的證券發行人的合作。因此，可獲得的有關發行人的信息可能不如受贊助的ADR、EDR和GDR的最新信息，而且非受贊助的ADR、EDR和GDR的價格可能比此類工具由發行人贊助的情況下更不穩定。

大師級有限合夥企業

大師級 有限合夥企業(MLP)的結構通常是這樣的：共同單位和一般合夥人利益優先獲得季度現金分配，最高可達既定的最低金額(最低季度分配或MQD分配)。在未支付MQD的情況下，共同和一般合作伙伴的利益也會在分配中產生拖欠。一旦支付了普通和一般合夥人權益，下屬單位將獲得高達MQD的 分配；但是，下屬單位不會產生拖欠。超出支付給普通單位和附屬單位的MQD的可分配現金通常按比例分配給普通單位和附屬單位 。

如果普通合夥人經營業務的方式 導致按普通單位支付的分配超過指定的目標水平，則普通合夥人也有資格獲得獎勵分配。隨着普通合夥人增加對有限責任合夥人的現金分配，普通合夥人獲得的增量現金分配的百分比越來越高。一種常見的安排是，普通合夥人可以達到這樣一個級別，即向普通單位持有人和從屬單位持有人支付的每一美元增量，它都能獲得50%的收益。這些獎勵分配鼓勵普通合夥人 精簡成本，增加資本支出並收購資產，以增加合夥企業的現金流，並提高季度現金分配，以達到更高的水平。這樣的結果使MLP的所有證券持有人受益。

要符合美國聯邦所得税的合夥資格，MLP必須至少有90%的收入來自符合條件的來源，如利息、股息、房地產租金、出售或處置不動產的收益、礦產或自然資源活動的收入和收益、運輸或儲存某些燃料的收入和收益、出售或處置為生產上述收入而持有的資本資產的收益，在某些情況下，還包括商品或期貨、遠期和與商品有關的期權的收入和收益。礦產或自然資源活動包括石油和天然氣、礦物、地熱能、化肥、木材或工業來源二氧化碳的勘探、開發、生產、開採、精煉、銷售和運輸(包括管道)。目前，大多數MLP在能源、自然資源或房地產部門運營。由於其合夥結構，MLP通常不繳納所得税。因此，與公司證券的投資者不同，MLP的直接投資者通常不會受到雙重徵税(即公司級税和公司股息税)。

S-5

MLP發行的股權證券目前包括普通單位、從屬單位和 優先單位。

MLP通用單位。MLP共同單位代表MLP中的有限合夥權益。公共單位上市 並在美國證券交易所或非處方藥(場外交易)，其價值主要根據當時的市場狀況和MLP的成功而波動。我們可以在市場交易中購買普通單位，也可以直接從MLP或其他各方購買。與公司普通股的所有者不同，普通單位的所有者擁有有限的投票權，並且沒有能力每年選舉董事。MLP一般以季度分配的形式分配所有可用現金流(運營現金流減去維護資本支出)。普通單位和普通合作伙伴單位優先 收到最高可達MQD的季度現金分配，並擁有拖欠權利。在發生清算的情況下，普通單位優先於從屬單位，而不是債務或優先單位，優先於MLP的剩餘資產。

MLP下屬單位。MLP下屬單位通常不在交易所上市或公開交易。信託通常將通過直接與MLP的關聯公司和此類單位的機構持有人進行談判交易來購買MLP附屬單位，或直接從MLP購買新發行的附屬單位。在向普通單位持有人支付款項後，在向普通合夥人發放獎勵之前，MLP下屬單位的持有人有權 獲得最低季度分配。MLP下屬單位不提供欠款權利。附屬單位 通常具有與普通單位類似的有限投票權。大多數MLP下屬單位在經過規定的一段時間後或在MLP實現規定的財務目標後可轉換為共同單位。

MLP首選單位。MLP優先股通常不在交易所上市或公開交易。信託通常會通過直接與MLP、MLP的附屬公司和此類單位的機構持有人進行談判交易來購買MLP優先單位。MLP優先股的持有者可以享有廣泛的投票權和其他權利，具體取決於每個單獨證券的結構 。

I股。I股 代表MLP的關聯方發行的所有權權益。MLP聯屬公司利用出售I股所得款項，以I-Units形式購買MLP的有限合夥權益。在投票權、清算優先權和分配方面，I-單位與MLP普通單位具有相似的特徵。然而，MLP附屬公司收到的不是現金，而是額外的I-單位，金額相當於MLP普通單位收到的現金分配。同樣，I股持有者將獲得額外的I股，比例與MLP關聯公司收到I股單位的比例相同，而不是現金分配。I股本身擁有與適用於MLP普通單位的投票權類似的有限投票權。出於美國聯邦所得税的目的，發行I股的MLP關聯公司的結構是一家公司。I股在紐約證券交易所(NYSE)交易。

結構性產品

信託可能投資於結構性產品，包括與信用掛鈎的證券和結構性票據等工具，這些工具可能是高風險的衍生品。例如，結構性產品可以將傳統的股票、債券或商品與期權或遠期合同結合起來。通常，結構性產品的本金金額、到期或贖回時應支付的金額或利率與某種證券、貨幣或指數或另一種利率或其他經濟因素的價格掛鈎(正或負)(每個都是基準)。結構性產品的利率或(與大多數固定收益證券不同)到期時應支付的本金金額可根據基準價值的變化而增加或減少。

結構化產品可用作追求各種投資目標的有效手段，包括貨幣對衝、持續期管理和增加總回報。結構性產品不得計息或分紅。結構性產品的價值或其利率可能是基準的倍數，因此，可能會被槓桿化，並比基準更陡峭、更迅速地移動(上升或下降)。這些

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基準可能對大宗商品短缺和貨幣貶值等經濟和政治事件很敏感，而結構性產品的購買者無法輕易預見這些事件。 在某些情況下，結構性產品的贖回價值可能為零。因此，對結構性產品的投資可能會帶來重大的市場風險，而這與投資於傳統的美元計價債券沒有關聯。傳統的美元計價債券有固定本金金額，支付固定利率或浮動利率。購買結構性產品也使信託公司面臨結構性產品發行人的信用風險。這些風險可能 導致信託資產淨值大幅波動。

結構化票據和指數化證券。結構性票據是 衍生債務工具，其利率或本金由無關指標(例如貨幣、證券、商品或其指數)決定。票據的條款可以由買方 和發行票據的借款人構成。指數化證券可以包括結構性票據和債務證券以外的證券，其利率或本金由一個無關的指標確定。編入索引的證券可以包括將編入索引的元素乘以指定因子的 乘數，因此，這種證券的價值可能非常不穩定。結構性票據和指數化證券的條款可能規定，在某些情況下，到期時沒有本金 到期，這可能會導致投資資本的損失。結構性票據和指數化證券可以是正指數，也可以是負指數，因此升值無關指標可能會導致利率的上升或下降，或者結構性票據或指數化證券到期時的價值可以計算為非相關指標值變化的指定倍數。因此，這類票據和證券的價值可能非常不穩定。 結構性票據和指數化證券可能比其他類型的債務證券承擔更大程度的市場風險，因為投資者承擔了無關指標的風險。與不太複雜的證券和工具或更傳統的債務證券相比，結構性票據或指數化證券的波動性更大，流動性更差，更難準確定價。

結構性產品的某些發行人可能被視為《投資公司法》所界定的投資公司。因此，信託在這些結構性產品中的投資可能受到適用於投資公司投資的限制，並可能受到投資公司法中包含的限制。

戰略交易和其他管理技術

如招股説明書所述，信託可使用戰略交易(如招股説明書所界定)。本部分包含有關信託可能參與的戰略交易類型的各種 其他信息。

互換和互換。信託可以 簽訂互換協議，包括利率和指數互換協議。互換協議是主要由機構投資者簽訂的兩方合同，期限從幾周到一年多不等。在標準的掉期交易中，雙方同意交換在特定預定投資或工具上賺取或變現的回報(或回報率差額)。雙方之間要交換或交換的總回報是根據名義金額計算的，即以特定利率、特定外幣或代表特定指數的證券籃子投資的美元金額。互換協議的名義金額只是計算互換協議各方同意交換的債務的虛構基礎。信託在互換協議下的義務(或權利)通常僅等於根據協議各方持有的頭寸的相對價值(淨額)在協議下支付或收到的淨額。信託在掉期協議下的債務將按日累算(抵銷欠信託的任何金額)，信託將與託管人或專項基金在其賬簿上分離出總資產淨值(資產淨值)至少等於任何應計但未支付的欠掉期交易對手的淨額的現金或流動資產金額。

信託基金利用掉期協議 能否成功實現其投資目標，將取決於顧問是否有能力正確預測某些類型的投資是否可能產生

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比其他投資回報更高。此外，在掉期協議交易對手違約或破產的情況下，信託承擔根據掉期協議預期收到的金額損失的風險。 互換協議還承擔信託無法履行對交易對手的付款義務的風險。然而，如上所述，信託將存入獨立賬户，或在其賬簿和記錄中預留資金， 美國證券交易委員會允許如此分離或指定的流動資產的金額等於或大於互換協議下信託負債的市值，或信託最初進行同等直接投資所需花費的金額，加上或減去信託根據互換協議有義務支付或將收到的任何金額。適用於受監管投資公司(RICS？)的税收規則施加的限制可能會限制信託 使用掉期協議的能力。掉期市場的發展，包括政府監管，可能會對信託終止現有掉期協議或變現根據此類協議收到的金額的能力產生不利影響。

互換是一種合同，它賦予交易對手權利(但不是義務)在指定的未來時間按規定的條款簽訂新的互換協議，或縮短、延長、取消或以其他方式修改現有的互換協議。信託可以買入(賣出)和買入看跌和看漲互換。根據特定期權 協議的條款，信託在進行掉期交易時通常會比購買掉期交易時承擔更大程度的風險。當信託購買掉期時，如果它 決定讓期權到期而不行使，它可能只損失已支付的保費金額。然而，當信託進行掉期交易時，一旦行使選擇權，信託將根據基礎協議的條款承擔義務。

總回報掉期。總回報互換協議是指一方同意根據合同標的資產的市值變化 定期向另一方付款的合同，其中可能包括指定期限內的指定證券、一籃子證券或證券指數，以換取基於固定或可變 利率或其他標的資產的總回報的定期付款。總回報互換協議可用於獲得對證券或市場的風險敞口，而無需擁有或實際保管此類證券或直接投資於該市場。 總回報互換協議可能有效地增加信託投資組合的槓桿作用，因為除了其管理的資產(如招股説明書中所定義)外，信託還將面臨名義互換金額的投資風險。

總回報掉期協議存在交易對手違約的風險。 掉期協議還承擔信託無法履行對交易對手的義務的風險。一般來説，信託將以淨額為基礎進行總回報互換(即，兩個付款流相互淨額，信託只收取或支付(視情況而定)兩筆付款的淨額)。信託對每個總回報掉期的義務超出其權利的淨額(如果有)將按日累計，資產淨值合計至少等於應計超額的流動資產將由信託分離或在其賬簿和記錄中指定。如果總回報掉期交易不是以淨額 為基礎進行的，信託的全部債務將按日累算，信託的全部債務將由信託分離或指定，金額等於或大於總回報掉期協議下負債的市值或信託最初進行同等直接投資所需的金額，加上或減去信託根據總回報掉期有義務支付或將收到的任何金額。

外匯交易。信託可以從事現貨和遠期外匯交易和貨幣互換，買賣貨幣期權，買賣貨幣期貨和相關期權(統稱為貨幣工具)。此類交易可以對信託擁有的外幣計價證券進行套期保值，由信託出售但尚未交付，或承諾或預計將由信託購買。例如，信託基金可以使用這種技術來對衝以美元計的日元計價證券投資的聲明價值。例如，在這種情況下，信託可以購買外幣看跌期權，使其能夠在未來某個日期以指定的價格出售指定數量的日元以換取美元 。在對衝成功的程度上，日元貶值

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相對於美元，看跌期權價值的增加往往會抵消這一影響。為了抵消獲得這種看跌期權的全部或部分成本，信託還可能出售 看漲期權，如果行使，它需要在未來某個日期以指定的價格出售指定數量的日元以換取美元(一種稱為跨越式的技術)。通過出售此圖中的看漲期權，信託放棄了從日元對美元相對價值的增加中無限制獲利的機會。·信託可能使用的跨境交易被視為構成套期保值交易。信託不得試圖對其任何或所有外國投資組合頭寸進行對衝。

遠期外幣合約。信託可以簽訂遠期貨幣 合同，以固定金額的美元或其他外幣購買或出售外幣。遠期貨幣合同涉及在未來日期以訂立遠期貨幣合同時確定的價格購買或出售一種特定貨幣的義務，該日期可以是當事人商定的遠期貨幣合同日期起的任何固定天數(期限)。遠期貨幣合約在外匯交易商(通常是大型商業銀行)和他們的客户之間直接交易。信託可以購買遠期貨幣合同，以鎖定信託打算收購的以外幣計價的證券的美元價格。信託可以出售遠期貨幣合同，以鎖定預期出售證券或以外幣計價的股息或利息的收益的美元等值。信託還可以使用遠期貨幣合同將信託對外幣匯率變動的風險從一種貨幣轉移到另一種貨幣。例如，如果信託擁有以外幣計價的證券，而顧問認為該貨幣相對於另一種貨幣將會下跌 , 信託可以簽訂遠期貨幣合同，出售適當數量的第一種外幣，並以第二種貨幣付款。當顧問預期外幣將升值，但以該貨幣計價的證券不存在有吸引力的投資機會時，信託基金亦可購買遠期貨幣合約以增加收入 。信託基金還可以使用遠期貨幣合約來對衝以外幣計價的現有投資價值的 下降。這種對衝傾向於抵消正面和負面的貨幣波動，但不會抵消其他因素造成的證券價值變化。信託 還可以通過簽訂遠期貨幣合同來對衝頭寸，出售另一種貨幣，預計其表現與信託現有投資計價的貨幣類似。這種類型的交易可以在成本、收益或效率方面提供優勢，但可能不像出售美元的簡單遠期貨幣交易那樣有效地對衝貨幣風險。如果用於對衝的貨幣與對衝證券計價的貨幣表現不同，這類交易可能會導致損失。如果顧問預計兩種貨幣之間存在相關性，信託基金還可以使用一種貨幣或一籃子貨幣的遠期貨幣合約，試圖對衝以不同貨幣計價的證券價值的波動。

信託從事遠期貨幣合約的成本因涉及的貨幣、合同期的長短和當時的市場狀況等因素而異。由於遠期貨幣合同通常是在 本金的基礎上籤訂的，因此不涉及任何費用或佣金。當信託簽訂遠期貨幣合同時，它依賴交易對手在合同到期日支付或收取標的貨幣的交割。如果 交易對手不這樣做，將導致交易的部分或全部預期收益的損失。遠期貨幣合約通常不存在二級市場，因此通常只能通過與交易對手直接談判才能對 遠期貨幣合約進行平倉交易。因此，不能保證信託基金實際上能夠在到期前以有利的價格平倉遠期貨幣合約。此外，在 交易對手資不抵債的情況下，信託可能無法結清遠期貨幣合同。在這兩種情況下，信託將繼續承受有關頭寸的市場風險，並將繼續被要求 維持以外幣計價的證券頭寸，或在獨立賬户中維持現金或流動資產，或在其賬簿和記錄中預留此類現金或流動資產。遠期貨幣合同 金額與所涉及證券的價值通常不可能精確匹配，因為遠期貨幣合同建立後，以外幣計量的此類證券的價值將發生變化。因此，信託可能需要 在現貨(現金)市場買入或賣出外幣，以

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遠期貨幣合約不涵蓋此類外幣的範圍。對短期貨幣市場走勢的預測極其困難，短期對衝策略的成功執行也非常不確定。

期權作為戰略交易的使用。除了招股説明書中描述的期權策略 作為信託投資戰略的一部分外，信託還可以使用期權作為戰略交易。

看漲期權作為戰略交易。信託可以購買其可能投資的任何類型的證券或工具的看漲期權。購買的看漲期權使信託有權在期權期間的任何時間以行權價格購買標的證券，並有義務出售標的證券。信託基金還可以買賣 指數的看漲期權。指數期權與證券期權類似，不同之處在於，如果期權所依據的指數水平高於期權的行權價格，指數期權賦予持有人在期權行使時獲得現金的權利，而不是在行使時以指定價格接受或交割期權標的的證券。

信託可以寫(即出售)其持有的證券或工具的備兑看漲期權，並就某些此類期權達成成交購買交易。備兑看漲期權是一種期權，信託以溢價作為回報，讓另一方有權在指定的未來日期和合同簽訂時設定的價格購買信託擁有的特定證券。撰寫備兑看漲期權的主要原因是試圖通過收取保費實現比僅憑證券實現的更大回報。通過承銷備兑看漲期權，信託放棄在期權生效期間從高於期權行權價的標的證券價格上漲中獲利的機會。此外，在期權生效期間，信託出售標的證券的能力將受到限制，除非信託達成成交購買交易。成交購買交易 通過在其所簽署的期權到期之前對相同期權進行抵銷購買，取消了信託作為期權寫入方的地位。備兑看漲期權還可以部分對衝標的證券價格下跌帶來的溢價。

信託基金可寫下(即，Sell)發現其可能投資但目前不由信託持有的證券或工具的看漲期權 。發行未擔保看漲期權的主要原因是在不將資本投入標的證券或工具所有權的情況下實現收入。在承銷無擔保看漲期權時，信託必須向經紀交易商存入並維持足夠的保證金，通過該經紀交易商將無擔保看漲期權作為抵押品，以確保在行使期權時可以購買證券進行 交割。此外，對於每一筆此類交易，信託將在其賬簿和記錄中分離或指定流動資產或現金，其價值至少等於信託的風險敞口(信託在該交易中欠下的未付金額減去存放在經紀自營商處的任何抵押品之間的差額)，按市值計價基數(按美國證券交易委員會的要求計算)。這種分離或指定用途將確保信託擁有可用於履行交易義務的資產，並將避免信託投資組合的任何潛在槓桿作用。此類指定不會限制信託的虧損風險。在證券價格下跌或價格穩定的時期，寫出未擔保看漲期權可能是一種盈利策略，可以在最大限度地降低資本風險的情況下增加信託的收入。未擔保的看漲期權比擔保看漲的風險更高，因為信託持有的標的證券不能作為部分對衝。未擔保贖回具有投機性特徵，損失的可能性是無限的。 當行使未擔保贖回時，信託必須購買標的證券來履行其贖回義務。還有一種風險，特別是對於流動性較差的優先證券和債務證券，這些證券可能無法購買。 如果購買價格超過行使價格，信託將失去差額。

看跌期權作為戰略交易。 信託可以購買看跌期權。通過購買認沽期權，信託獲得了以行使價出售此類標的證券或工具的權利，從而限制了信託因證券或工具市值下跌而蒙受損失的風險，直至認沽期權到期。標的證券或工具價值的任何增值金額將由認沽期權支付的溢價金額和任何相關交易成本 部分抵消。在ITS之前

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到期時，看跌期權可以在平倉銷售交易中出售，出售的利潤或虧損將取決於收到的金額是高於還是低於為看跌期權支付的溢價加上相關的交易成本。平倉銷售交易通過在其購買的期權到期之前對相同的期權進行抵銷銷售，取消信託作為期權購買者的地位。

信託基金亦可寫(即，出售)其可能投資的證券或工具的看跌期權，但信託目前沒有相應的空頭頭寸或沒有向經紀交易商交存相當於認沽期權行使價值的現金，信託通過該經紀交易商將未擔保認沽期權作為抵押品。撰寫此類看跌期權的主要原因是獲得保費收入，並以低於當前市場價值的淨成本收購此類證券或工具。如果證券或票據跌破行權價格，信託有義務以約定的價格購買該證券或票據。如果證券或工具價格在期權期間上漲，期權到期時將一文不值，信託將保留溢價，而不必以行權價格購買證券或工具。對於此類交易，信託將在其賬簿和記錄中分離或指定價值至少等於信託風險的流動資產或現金，按市值計價基數(按美國證券交易委員會要求計算)。這樣的指定將確保信託擁有可用資產來履行其對交易的義務，並將避免任何潛在的信託投資組合槓桿作用。此類指定不會限制信託的虧損風險。

如果信託總資產的50%以上需要支付其套期保值和其他投資交易項下的潛在債務，則信託不會出售看跌期權。在出售看跌期權時，信託基金可能被要求以高於當前市場價格的價格購買標的證券。

期貨合約和期貨合約上的期權。信託基金可從事金融期貨合約(期貨合約)及有關期貨合約的期權交易。期貨合約是指雙方當事人之間的協議，該協議規定期貨合約的購買者和期貨合約的賣出者有義務在未來某一日期以固定的價格賣出證券，或就指數期貨合約而言，根據合約訂立時和結算時之間的指數價值差額進行並接受現金結算。然而，期貨合約中的大多數交易並不導致標的工具的實際交付或現金結算，而是通過清算(即通過達成抵消交易)進行結算。期貨合約是由被商品期貨交易委員會(CFTC)指定為合約市場的交易委員會設計的。

信託基金可能會在預期一般利率水平上升的情況下出售金融期貨合約。一般來説，隨着利率 上升，信託可能持有的證券的市值會下降，從而降低信託的資產淨值。然而，隨着利率的上升，信託在期貨合約中的空頭頭寸的價值也將趨於 增加，從而抵消全部或部分市場價值的貶值。

信託公司正在進行對衝的投資。雖然信託會因出售及平倉期貨頭寸而產生佣金開支，但這些佣金一般較信託為減少利率上升而出售投資組合證券而產生的交易開支為少。當信託沒有完全投資於它打算進行投資以獲得市場敞口的特定市場時，該信託還可以在預期利率下降的情況下購買金融期貨合約，這可能會部分或完全抵消其打算購買的證券成本的增加。預計在大部分此類交易中，信託將在期貨合同終止時購買證券。

信託可以購買和承銷期貨合約的看漲期權和看跌期權。期貨 合約的期權類似於證券的期權，不同之處在於期貨合約的期權賦予購買者權利，以換取所支付的溢價，從而在期貨合約中持有頭寸(如果期權是看漲期權，則為多頭頭寸；如果是看跌期權，則為空頭頭寸)。一般來説，這些策略都是在同一個市場和市場部門下使用的。

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信託進行期貨交易的條件(即與特定投資類型有關的條件)。信託可以購買期貨 合約的看跌期權或看漲期權，而不是在預期證券市值下降或利率上升的情況下出售標的期貨合約。同樣，信託可以購買看漲期權或在期貨 合約上寫出看跌期權，作為購買此類期貨的替代，以對衝因信託打算購買的證券市值增加或利率下降而增加的成本。

信託可以在交易所從事期權和期貨交易，也可以在場外交易市場進行期權交易。一般而言，交易所交易合約 是具有標準化執行價格和到期日的第三方合約(即各方義務的履行由交易所或結算公司擔保)。場外期權交易是由買賣雙方協商價格和條款的 雙方合同。請參閲下面有關選項的附加信息。

在購買或出售期貨合約時，信託必須分配現金或證券作為保證金支付(初始保證金)。預計信託將支付的初始保證金可能在合同標的證券或商品價值的約1%至約5%之間。然而，在某些情況下，例如波動較大的時期，交易所可能會要求信託提高其初始保證金支付水平。此外，未來可能會通過監管行動普遍提高初始保證金要求。未平倉期貨 合約按日計價，在保證金變動的情況下可能需要支付保證金，這一過程稱為按市價計價。上市期權和期貨的交易通常通過達成抵銷交易進行結算，如果無法安排抵銷交易，頭寸可能無法平倉。

當信託買入期貨合約或在其上買入認沽期權或買入看漲期權時，一定數額的現金或流動資產將在信託的賬簿及記錄上分開或指定，以便如此指定的數額加上其經紀賬户中持有的變動保證金數額等於期貨合約的市值，從而確保該等期貨的使用不受槓桿影響。

有關選項的其他信息。對於它購買的看跌期權或看漲期權，如果期權到期而沒有出售或行使，信託將蒙受期權溢價加上信託支付的任何佣金的損失。當信託出售看跌期權和看漲期權時，它作為期權的賣家 獲得溢價。信託因出售期權而獲得的溢價將作為期權溢價金額的部分和有限的對衝，以應對其投資組合中證券價值的變化。然而，在期權期限內，作為對期權溢價的回報，備兑看漲期權賣家放棄了在標的證券價值上升的情況下高於期權行權價格的資本增值機會，但保留了標的證券價格下降時的損失風險。相反，如果標的證券的市值跌破期權的行權價格，賣權賣家將保留損失風險，減去出售期權時收到的溢價。信託可以買賣與交易對手私下協商的交易所上市期權和場外期權。列出的期權由期權結算公司(OCC)發行，該公司保證履行此類期權當事人的義務。

信託是否有能力平倉在交易所上市的認沽或看漲期權的買家或賣家，取決於期權交易所是否存在流動的二級市場。交易所缺乏流動性二級市場的可能原因是：(1)對某些期權的交易興趣不足；(2)交易所對交易施加限制；(3)對特定類別或系列的期權或標的證券施加交易暫停、暫停或其他限制；(4)交易所的正常運作中斷；(5)交易所或OCC的設施不足以處理當前的交易量；或(Vi)一個或多個交易所決定停止期權(或特定類別或系列期權)的交易，在這種情況下，該交易所(或該類別或系列期權)的二級市場將不復存在，儘管由於該交易所的交易而被OCC掛牌的該交易所的未償還期權一般將繼續根據其條款行使。

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場外期權是從與信託訂立直接協議的交易商、金融機構或其他交易對手那裏購買或出售的。對於場外期權，到期日期、行權價格和溢價等變量將在信託和交易對手之間達成協議，而不需要第三方(如OCC)的調解。如果交易對手未能按照該期權的條款交割或接受其所承作的期權標的證券，或以其他方式結算交易，則信託將失去為該期權支付的溢價以及該交易的任何預期收益。美國證券交易委員會的工作人員認為，場外期權和用於涵蓋信託承銷的場外期權的資產 缺乏流動性。此類期權或資產的流動性不足可能會阻礙此類期權或資產的成功出售，導致延遲出售，或減少原本可能變現的收益金額。

債務證券期權的交易時間可能與標的證券的交易時間不一致。如果期權市場在標的證券市場之前收盤，標的市場可能會發生重大的價格和利率變動，這在期權市場中無法反映。

混合儀器。混合工具是一種潛在的高風險衍生品，它將傳統的債券、股票或大宗商品與期權或遠期合約結合在一起。一般來説，混合債券的本金金額、到期或贖回時應支付的金額或利率與某種商品、貨幣或證券指數或另一種利率或其他經濟因素的價格(每種都是基準)掛鈎(正或負)。與大多數固定收益證券不同，混合證券的利率或到期應付本金可能會增加或減少 ，這取決於基準價值的變化。混合債券的一個例子是一家石油公司發行的債券，它支付較小的基本利息水平，並在油價超過某個預定水平的程度上增加相關利息。這種混合工具將是債券和石油看漲期權的組合。混合基金可以作為追求各種投資目標的有效手段，包括貨幣對衝、持續期管理和增加總回報。混合動力車可能不會計息或支付股息。混合利率的價值或其利率可能是基準的倍數，因此，可能會被槓桿化，並比基準更陡峭和更快地移動(上升或下降)。這些基準可能對經濟和政治事件很敏感，例如大宗商品短缺和貨幣貶值，而混合動力車的購買者無法輕易預見到這一點。在某些條件下，雜交產品的贖回價值可能為零。因此，投資於混合動力車可能會帶來重大的市場風險，而這些風險與投資傳統的, 本金固定、利率固定或浮動的美元計價債券。購買混合債券也使信託公司面臨混合債券發行人的信用風險。如果信託投資於混合工具，這些風險可能會導致信託普通股的資產淨值大幅波動。

新產品。金融市場不斷髮展，金融產品不斷髮展。當新的金融產品被開發或得到更廣泛的接受時，該信託保留投資於這些產品的權利。與任何新的金融產品一樣，這些產品將帶來風險，包括信託目前不受影響的風險。

與使用期貨合約及其他策略交易有關的主要風險為：(I)該工具的價格與信託投資組合中證券的市值之間的完全相關性不足；(Ii)可能缺乏一個流動的二手市場以平倉該等工具；(Iii)因利率或其他市場變動而導致的損失 ；及(Iv)須滿足額外變動保證金或其他付款要求的責任，所有這些因素均可能導致信託的狀況較未使用該等交易時為差。

守則的某些條款可能會限制或影響信託從事戰略交易的能力。見《税務事項》。

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特殊用途收購公司

信託可以投資於特殊目的收購公司(SPAC)或類似的特殊目的實體發行的股票、認股權證、權利和其他權益，這些公司彙集資金以尋找潛在的收購機會，包括以下所述的創始人的股票和認股權證。SPAC是一家上市公司，通過首次公開募股(IPO)籌集投資資本，目的是識別和收購一項或多項運營業務或資產。在組建SPAC方面，SPAC的保薦人收購方正的股票，通常是以 名義對價，以及認股權證，這將導致保薦人在IPO完成後擁有SPAC已發行普通股的特定百分比(通常為20%)。在SPAC進行IPO時，它已經選擇了 管理團隊，但尚未確定具體的收購機會。除非收購完成，否則SPAC通常會將其資產投資於美國政府證券、貨幣市場證券和現金。如果符合SPAC要求的收購沒有在預先設定的時間內完成，投資的資金將返還SPAC的公眾股東，認股權證到期，創始人的股票和此類認股權證變得一文不值。因為SPAC和類似實體本質上是空白支票公司，沒有運營歷史或正在進行的業務運營(除了確定和進行收購外), 其證券的長期資本增值潛力尤其取決於SPAC管理層識別和完成有利可圖的收購的能力。不能保證信託投資的SPAC將完成收購，也不能保證信託投資的SPAC完成的任何收購都將盈利。一些SPAC可能只在某些行業或地區進行收購，這最終可能導致收購後其價格的波動性增加。此外，其中一些證券可能被認為缺乏流動性和/或受到轉售限制。

環境、社會和治理(ESG？)一體化

儘管信託基金不尋求實施具體的ESG、影響或可持續性戰略，但信託基金管理層將考慮ESG 特徵作為信託等積極管理基金投資過程的一部分。這些考慮因素將根據基金的特定投資策略而有所不同，可能還包括考慮第三方研究 考慮顧問針對ESG風險和機會進行的專有研究。信託管理層在為信託作出投資決策時，將考慮其認為相關或附加的ESG特徵 信託投資過程中使用的ESG特徵預計會隨着時間的推移而演變，一個或多個特徵可能與所有符合投資資格的發行人無關。

ESG特性並不是該信託基金做出投資決策時的唯一考慮因素。此外，投資者對什麼是積極的ESG特徵或消極的ESG特徵可能有不同的看法。因此，信託可能會投資於不反映任何特定投資者對ESG的信念和價值觀的發行人。ESG方面的考慮可能會影響信託對某些公司或行業的風險敞口，信託可能會放棄某些投資機會。雖然信託管理層認為ESG的考慮因素有可能對信託的長期業績做出貢獻，但不能保證會取得這樣的結果。

其他投資政策和技巧

受限和非流動性證券

信託基金可投資於缺乏已建立的二級交易市場或被認為缺乏流動性的投資。投資的流動性與輕鬆處置投資的能力和處置投資時獲得的價格有關，這可能低於可比的、流動性更強的投資所獲得的價格。非流動性投資的交易價格可能低於可比的、流動性更高的投資。將信託公司的資產投資於非流動性投資，可能會限制信託公司及時處置其投資並獲得公平價格的能力，以及其利用市場的能力。

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機會。當信託的運作需要現金時(例如當信託派發股息時)，與非流動資金有關的風險尤其嚴重，並可能導致信託為應付短期現金需求而舉債，或因出售非流動資金投資而招致資本損失。

信託可以投資於 未根據《證券法》註冊的證券(受限證券)。受限證券可以在發行人和其購買者之間的私募交易中出售，既不能在交易所上市，也不能在其他成熟市場交易。在許多情況下，根據適用司法管轄區的法律或由於合同對轉售的限制，私募證券可能不能自由轉讓。由於沒有公開交易市場 ，私募證券的流動性可能低於公開交易證券，也更難估值。由於私募證券可以在私下協商的交易中轉售，由於流動性不足， 出售所實現的價格可能低於信託最初支付的價格，或低於其公允市場價值。此外，其證券未公開交易的發行人可能不受其證券公開交易時可能適用的披露和其他投資者保護要求 的約束。如果信託持有的私募證券在轉售前需要根據一個或多個司法管轄區的證券法進行登記，可以要求信託 承擔登記費用。如果受限制證券需要註冊，則從信託決定出售該證券到根據有效的註冊聲明實際獲準出售該證券之間可能有相當長的一段時間。 根據有效的註冊聲明，信託決定出售該證券的時間與實際獲準出售該證券的時間之間可能會有相當長的一段時間。如果在這段時間內，不利的市場狀況得以發展, 與決定出售證券時相比，信託基金可能會獲得不那麼有利的定價條款。交易受限證券可能會產生比非受限證券交易更高的其他交易成本。信託對私募的某些投資可能包括直接投資，並可能包括對規模較小、經驗較淺的發行人的投資，這可能涉及更大的風險。這些發行人可能產品線、市場或財務資源有限，也可能依賴有限的管理團隊。在對此類證券進行投資時，信託可能獲得重要的非公開信息，這可能會限制信託進行此類證券的投資組合交易的能力。

何時發行和遠期承諾證券

信託可在發行時購買證券，並可在遠期承諾的基礎上購買或出售證券，以獲得證券或抵消預期的利率和價格變化。在協商此類交易時，通常以收益率表示的價格是在作出承諾時確定的，但證券的交付和付款將在以後的日期進行。發行時的證券和遠期承諾可以在結算日之前出售，但信託將只在實際接收或交付證券的意圖(視情況而定)的情況下籤訂發行時和遠期承諾。如果信託在獲得時發行的證券之前處置了獲得時發行證券的權利，或處置了遠期承諾的交付或收受的權利，則可能會產生收益或損失。在信託以發行時或遠期承諾為基礎進行交易時，它將在其賬簿和記錄中指定至少等於發行時或遠期承諾證券價值的現金或流動債務證券。這些資產的價值將每天受到監測，以確保其按市值計價的價值在任何時候都等於或超過信託的相應義務。始終存在證券可能無法交付以及信託可能蒙受損失的風險。正常過程中的結算可能需要五個工作日以上，信託不會將其視為即發即付或遠期承諾交易，因此不受前述限制。

逆回購協議

信託可就其投資組合訂立逆回購協議，但須受本協議所載投資限制的限制。逆回購協議涉及出售信託持有的證券，並與信託達成協議，以商定的價格、日期和利息支付回購證券。在信託簽訂逆回購協議時，信託可以與託管人建立和維持一個單獨的賬户，其中包含價值不低於回購價格(包括應計利息)的現金和/或流動資產，或在其賬簿和記錄中指定。 如果信託設立和

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維持這樣一個獨立賬户或指定上述資產，根據《投資公司法》，逆回購協議將不被視為高級證券，因此 將不被信託視為借款；然而，在信託沒有建立和維持該獨立賬户或在其賬簿和記錄上指定該資產的某些情況下，就信託對借款的限制而言，此類逆回購協議將被視為借款。信託使用逆回購協議涉及許多相同的槓桿風險，因為此類逆回購協議的收益可能投資於額外的證券。信託通過逆回購協議使用槓桿，將受信託有關槓桿使用的政策約束。逆回購協議涉及與逆回購協議相關而獲得的證券的市值可能跌至信託已出售但有義務回購的證券的價格以下的風險。此外，逆回購協議還涉及 信託保留的與逆回購協議相關的代售證券的市場價值可能下跌的風險。

如果根據逆回購協議購買證券的買方申請破產或資不抵債，該買方或其受託人或接管人可以獲得延長的時間，以決定是否強制執行信託回購證券的義務，並且在做出此類決定之前，信託對逆回購協議所得資金的使用可能受到有效限制。此外，如果逆回購協議的收益低於受該協議約束的證券的價值，信託將承擔損失風險。

回購協議

作為臨時投資，信託可以投資於回購協議。回購協議是證券出賣人同意在雙方約定的未來日期以特定價格回購相同證券的合同協議。 約定的回購價格決定了信託持有期間的收益率。回購協議被認為是以回購合同標的的標的證券為抵押的貸款。該信託只會與註冊證券交易商或本地銀行訂立回購協議，而顧問認為該等證券交易商或本地銀行的信貸風險最低。信託面臨的風險僅限於發行人在交割日支付商定的回購價格的能力；然而，儘管交易達成時標的抵押品的價值總是等於或超過商定的回購價格，但如果抵押品的價值下降，則存在本金和利息損失的風險。如果發生違約，抵押品可能會被出售，但如果抵押品的價值下降，信託可能會蒙受損失，並可能產生處置成本或與清算抵押品相關的延遲。此外，如果對證券出賣人啟動破產程序，信託對抵押品的變現可能會延遲或受到限制。顧問將在交易達成時及之後回購協議期限內的任何時間監測抵押品的價值，以確定該價值始終等於或超過商定的回購價格。如果抵押品的價值下降到回購價格以下, 顧問將要求發行人提供額外的抵押品，以將抵押品的價值增加到至少回購價格的水平，包括利息。

賣空

雖然信託公司目前不打算從事證券賣空交易，但允許信託公司從事此類交易。賣空是指信託在預期該證券的市場價格將下降的情況下出售其不擁有的證券的交易。該信託可為風險管理、維持投資組合的靈活性或尋求提高總回報而賣空。

當信託進行賣空時，它必須借入賣空的證券，並將其交付給經紀自營商，通過該經紀交易商進行賣空，作為其在出售完成時交付證券的義務的抵押品。信託可能需要支付費用才能借入特定的證券，並經常有義務支付從這些借入的證券上收到的任何付款。

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信託公司替換借入證券的義務將以存放在經紀自營商處的抵押品作為擔保，通常是現金、美國政府證券或其他流動證券。信託公司還必須在其賬簿和記錄上指定與其託管人的類似抵押品，如果有的話，以使抵押品的總價值始終至少等於賣空證券的當前市場價值。根據與向其借入證券的經紀交易商就支付信託就該證券而收到的任何付款作出的安排，信託可能不會就其存放於該經紀交易商的抵押品收取任何付款(包括利息)。

如果賣空證券的價格在賣空時間到信託更換借入證券的時間之間上漲，則信託將虧損；反之，如果價格下跌，信託將實現收益。任何收益都將因上述交易成本而減少，任何損失將增加。雖然信託的收益被限制在它賣空證券時的價格 ，但其潛在損失理論上是無限的。不能保證回補空頭頭寸所需的證券將可供購買。買入證券以平倉 本身就會導致證券價格進一步上漲，從而加劇損失。如果在實施賣空後，所有賣空證券的市值超過其總資產價值的15%，或信託對發行人某一類別證券的賣空總額超過該發行人已發行證券的15%，信託將不會進行賣空。信託也可以在不受此類限制的情況下對盒子進行賣空。在這種類型的賣空中，在出售時，信託擁有或有立即和無條件的權利，在不增加成本的情況下獲得相同的證券。

其他風險因素

優先股風險

信託基金可以投資於優先股。優先股是一種獨特的證券，它結合了普通股和債券的一些特徵。優先股通常支付固定的回報率，並以當前收益率為基礎出售，就像債券一樣。 然而，由於它們是股權證券，優先股提供了公司的股權，收入以股息的形式支付。與普通股和評級相當的固定收益投資相比，優先股通常具有收益率優勢。在公司資本結構中，優先股通常從屬於債券和其他債務工具，優先於公司收入，因此將受到比這些債務工具更大的信用風險。與債務證券的利息支付不同，優先股股息只有在發行人董事會宣佈的情況下才能支付。優先股也可能受到可選或強制性贖回條款的約束。 信託可能投資的某些優先股可能是可轉換優先股，其風險類似於下文可轉換證券風險中所述的可轉換證券。

可轉換證券風險

可轉換證券的價值既受可比發行人的不可轉換證券收益率的影響，也受標的普通股價值的影響。在不考慮其轉換特徵的情況下看待可轉換證券的價值(即，嚴格地基於其收益率)有時被稱為其投資價值。然而，與此同時，可轉換證券的價值將受到其轉換價值的影響，轉換價值是如果轉換可轉換證券將獲得的標的普通股的市場價值。轉換價值與標的普通股價格直接波動。如果可轉換證券的轉換價值大大低於其投資價值，則可轉換證券的價格主要由其投資價值決定。如果可轉換證券的轉換價值增加到接近或超過其投資價值的程度，可轉換證券的價格將主要受其轉換價值的影響。可轉換證券將以高於轉換價值的溢價出售，其程度取決於投資者對獲得標的權利的重視程度。

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持有固定收益證券的普通股。在日本和歐洲市場發行的可轉換證券的收益率和轉換溢價通常確定在使 轉換價值對其市值的影響大於證券投資價值的水平。

可轉換證券的持有者一般對發行人的資產有優先於普通股股東的債權，但可能排在同一發行人的其他債務證券之後。可轉換證券可根據發行人的選擇，以發行可轉換證券所依據的章程條款、契約或其他管理文書中確定的價格進行贖回。如果信託持有的可轉換證券被要求贖回，信託將被要求贖回該證券，將其轉換為標的普通股或將其出售給第三方。某些可轉換債務證券可向持有人提供看跌期權，使持有人有權在某些情況下使發行人以高於債務證券所述本金的溢價贖回該證券。

信託基金還可以投資於合成可轉換證券 。合成可轉換證券可以包括現金結算的可轉換證券或製造的可轉換證券。？現金結算的可轉換證券是由發行人創建的工具，具有 傳統可轉換證券的經濟特徵，但實際上可能在所有情況下都不允許轉換為標的股權證券。例如，一傢俬人公司只有在 公司在到期前成功完成普通股公開發行，並支付現金金額以反映任何股權增值的情況下，才可以發行可轉換為普通股的現金結算可轉換為普通股的可轉換債券。？製造的可轉換證券由顧問或另一方通過 將具有可轉換證券的兩個主要特徵之一的獨立證券組合而成，即固定收益(固定收益部分)或有權收購股權證券(可兑換部分)。 固定收益部分是通過投資於不可轉換的固定收益證券(如不可轉換債券、優先股和貨幣市場工具)實現的。可兑換部分是通過投資看漲期權、 權證或其他具有股權轉換特徵(股權特徵)的證券來實現的，授予持有人在指定時間內以指定價格購買指定數量的標的股票的權利，或者在 股票指數期權的情況下，有權根據標的股票指數的價值獲得現金支付。

製造的可轉換證券在幾個方面不同於傳統的可轉換證券。與傳統的可轉換證券不同，傳統的可轉換證券是具有單一市場價值的單一證券，製造的可轉換證券由兩個或更多獨立的 證券組成，每個證券都有自己的市場價值。因此，這種製造的可轉換車的總市值是其固定收益部分和可兑換部分的價值之和。

與購買傳統的可轉換證券相比，製造製造的可轉換證券具有更大的靈活性。由於 許多公司尚未發行可轉換證券，顧問可能會將固定收益工具與固定收益工具發行人的股票相關的股權功能結合起來，以創建一種合成可轉換證券 否則市場上無法獲得這種證券。顧問還可以將發行人的固定收益工具與不同發行人股票的股權特徵相結合，當顧問認為這種製造的可轉換債券比替代投資更能 促進信託的投資目標。例如，顧問可以將發行人股票的股權功能與同一行業不同發行人的固定收益證券相結合，以 分散信託的信用敞口，或將其與美國財政部工具相結合，以創建信用狀況高於該發行人發行的傳統可轉換證券的製造型可轉換證券。製造的可轉換車也是一種更靈活的投資，因為它的兩個組件可以單獨購買，在購買單獨的證券後，合併創建一輛製造的可轉換車。例如，信託可以購買權證，以便最終將 納入製造的可轉換車中，同時推遲購買合適的債券，以與權證配對，等待更有利的市場條件發展。

製造的可轉換證券的價值可能會對某些市場波動做出不同於具有類似特徵的傳統可轉換證券的反應。例如，如果信託創建了一個

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通過組合短期美國國債和股票的看漲期權來製造可轉換債券，預計製造的可轉換債券的表現將超過類似期限的傳統可轉換債券，後者在國債工具表現優於公司固定收益證券時表現不佳，而在公司固定收益證券表現優於國債工具時表現不佳。

權利風險

未能行使購買普通股的認購權將導致信託在發行公司的權益被稀釋。此類權利的市場並不發達，因此，信託可能並不總是在出售權利時實現全部價值。

權證風險

如果標的股票的價格在權證到期前沒有超過行權價格，權證通常會在沒有任何價值的情況下到期，信託也會損失它為權證支付的任何金額。因此，權證投資可能比普通股投資涉及的風險要大得多。權證可以在與其標的股票相同的市場交易；然而，權證的價格並不一定隨着標的股票的價格而變動。

大師級有限合夥風險

投資MLP單位涉及一些不同於投資公司普通股的風險。與公司普通股股東相比，股份公司股東對影響合夥企業的 事項擁有更有限的控制權和有限的投票權。此外，投資MLP單位存在一定的税務風險，共同單位持有人與普通合夥人之間可能存在利益衝突，包括因獎勵 分配付款而產生的利益衝突。

信託公司從MLP的股權證券投資中獲得的大部分收益是由於MLP 通常被視為合夥企業，用於美國聯邦所得税目的。合夥企業不繳納合夥企業層面的美國聯邦所得税。相反，合夥企業的每個合夥人在計算其美國聯邦所得税負債時，將 包括其在合夥企業的收入、收益、虧損、扣除和費用中可分配的份額。當前税法的更改或給定MLP業務的更改可能會導致MLP被視為美國聯邦 所得税目的的公司，這將導致該MLP被要求為其應税收入繳納美國聯邦所得税。就美國聯邦所得税而言，將MLP歸類為公司將減少MLP可供分配的現金金額 ，並導致信託收到的任何此類分配在MLP當前或累計收益和利潤的範圍內作為股息收入徵税。因此，如果信託擁有的任何MLP出於美國聯邦所得税的目的被視為公司，則信託及其股東在此類MLP投資的税後回報將大幅減少，這 可能導致普通股價值下降。

在信託投資於MLP的股權證券的範圍內，該信託將成為該MLP的合夥人。因此，信託將被要求在其應税收入中包括信託在每個此類MLP確認的收入、收益、損失、扣除和費用中的可分配份額，無論MLP是否向信託分配現金。從歷史上看，MLP能夠用税收減免來抵消他們收入的很大一部分。信託將就其在MLP的收入和收益中的可分配份額確認未被MLP的減税、虧損和抵免或其淨營業虧損結轉所抵消的應税收入。信託從MLP收到的分配中被MLP的減税、虧損或抵免抵消的部分(如果有的話)基本上被視為資本返還。然而，這些分配將減少信託在MLP股權證券中的調整税基，這將導致税收信託將確認的收益金額增加(或損失金額減少

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出售任何該等權益證券或其後就該等權益證券作出分派時的目的。由於各種原因，MLP收入和收益的百分比會因各種原因而隨着時間的推移而波動。信託投資組合中持有的MLP的收購活動或資本支出大幅放緩，可能會導致新收購產生的加速折舊 減少，這可能會導致對信託的分銷要求增加。

由於信託對MLP股權證券的投資，信託的收益和利潤可能會使用不同於計算應納税所得額的會計方法來計算。由於這些差異，在信託的分配超過其應納税所得額的年份，信託可能會從其當前或累積的收益和利潤中進行分配，這些收益和利潤將被視為股息。見《税務事項》。

此外，税收法律或法規的變更或此類法律或法規的未來解釋可能會對信託或信託所投資的MLP投資產生不利影響。

賣空風險

信託基金可能會在顧問認為價格可能下跌或總體表現遜於廣泛市場基準的證券中持有空頭頭寸。信託基金還可能從事提供類似做空敞口的衍生品交易。在市場、經濟、監管或政治環境異常或不利的情況下，信託公司可能無法完全或部分地實施賣空策略。

賣空是指信託出售其不擁有的證券或其他工具(如期權、遠期、期貨或其他衍生品合約)的交易。賣空使信託可以從市場價格下跌中獲利，只要下跌幅度超過交易成本和借入證券的成本。 如果賣空證券的價格上升，信託可能不得不以高於賣空價格的價格回補其空頭頭寸，從而導致虧損。信託可能有大量空頭頭寸，必須借入這些證券才能 交付給買方。信託可能無法借入其需要交付的證券，或可能無法以可接受的價格平掉空頭頭寸，並可能不得不在打算這樣做之前出售相關的多頭頭寸。 因此，由於所需證券的供應有限或其他原因，信託可能無法成功實施其賣空策略。此外，賣空交易的交易對手可能無法履行其合同 條款，從而給信託造成損失。

由於賣空損失源於賣空證券價值的增加，因此此類損失在理論上是無限的。相比之下，多頭頭寸的損失源於證券價值的下降，並受到證券價值不能低於零的事實的限制。將賣空與信託投資組合中的多頭頭寸結合使用，試圖改善業績或降低整體投資組合風險，可能不會成功，並可能導致比信託只持有多頭頭寸的情況下更大的損失或更低的正回報。 信託的多頭證券頭寸價值可能會下降，而其空頭證券頭寸的價值卻會增加，從而增加信託的潛在損失。此外，信託基金的賣空策略將限制其充分受益於證券市場上漲的能力。

通過將 賣空證券獲得的收益進行投資，信託可以被視為採用了一種槓桿形式，這會產生特殊的風險。使用槓桿可能會增加信託對證券多頭頭寸的風險敞口，並使信託資產淨值的任何變化 比不使用槓桿時更大。這可能會導致回報的波動性增加。不能保證信託基金採用的任何槓桿策略在其使用的任何時期都會取得成功。

為了應對市場事件，美國或其他國家的監管機構可能會全面或針對某些行業或國家採取賣空某些證券的禁令。對賣空的限制和/或禁令可能會使信託無法執行某些投資策略。

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回購協議風險

在符合其投資目標及政策的情況下，信託可投資於回購協議以作投資用途。回購協議 通常涉及信託從銀行、儲蓄和貸款協會或經紀自營商等出售金融機構購買債務證券。協議規定，信託將在未來的固定時間將證券回售給 機構。除非賣方在其回購義務下違約，否則信託不承擔標的證券價值下降的風險。如果回購協議的賣方破產或以其他方式違約，信託可能會在清算標的證券方面遇到延遲和損失，包括在信託尋求執行其權利期間標的證券的價值可能下降；在此期間可能無法從標的證券上獲得收入；以及執行其權利的費用。雖然回購協議涉及與債務證券直接投資無關的某些風險，但信託遵循信託董事會批准的旨在將此類風險降至最低的程序。此外，回購協議的抵押品價值將至少等於回購價格，包括回購協議賺取的任何應計利息。在出售金融機構違約或破產的情況下，信託通常會尋求清算此類抵押品。然而，信託行使清算該等 抵押品的權利可能涉及某些成本或延誤，如果因未能履行回購義務而出售任何股份所得款項低於回購價格，則信託可能蒙受損失。

何時簽發和延遲交貨的交易風險

信託可以在發行時購買固定收益證券，並可以購買或出售這些證券以延遲交付。 當信託購買或出售證券並在未來進行支付和交付時，發生何時發行和延遲交付交易，以確保有利的收益率或價格。在發行時或延遲交付的基礎上購買的證券可能使信託面臨交易對手違約的風險，以及證券在實際交付之前可能經歷價值波動的風險。信託不會在規定的交付日期之前，就發行時或延遲交付的證券應計收入。在發行時或延遲交割的基礎上購買證券可能會涉及額外的風險，即交割時市場上可獲得的價格或收益率可能不如交易本身獲得的價格或收益率那麼有利。

戰略交易和衍生產品中的風險因素

信託使用衍生工具涉及的風險與直接投資證券和其他傳統投資相關的風險不同，甚至可能高於這些風險 。如下所述，衍生品面臨信用風險、槓桿風險、非流動性風險、相關性風險和指數風險等多項風險：

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當衍生工具被用作對衝信託持有的 頭寸時，衍生工具產生的任何損失一般應由對衝投資的收益大幅抵銷，反之亦然。套期保值雖然可以減少或消除損失，但也可以減少或消除收益。 套期保值有時會受到衍生品和標的證券之間不完全匹配的影響，無法保證信託的對衝交易將是有效的。信託還可能因意外的市場波動而遭受與其 衍生品頭寸相關的損失，這些損失可能是無限的。顧問可能無法正確預測證券價格、利率和其他經濟因素的走向，這可能導致信託的衍生品頭寸價值縮水。此外，一些衍生品對利率變化和市場價格波動比其他證券更敏感。可能缺乏流動性的二級市場

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對於衍生品，以及由此導致信託無法出售或以其他方式平倉衍生品頭寸，可能會使信託蒙受損失，並可能使信託更難對衍生品進行準確估值 。

在進行套期保值交易時，信託可以決定不尋求在所使用的套期保值工具和被套期保值的投資組合持有量之間建立完美的相關性。這種不完美的關聯可能會阻止信託實現預期的對衝，或者使信託面臨損失的風險。信託也可決定不對某一特定風險進行套期保值，因為它認為風險發生的概率不足以證明對衝的成本足夠高，或者因為它沒有預見到風險的發生。信託 可能無法以具吸引力的價格或足以保護信託資產不受預期投資組合倉位價值下降影響的價格對衝變動或事件。信託基金在有效管理其被分離或指定用於履行其義務的部分資產的能力方面也可能受到限制。此外，可能根本不可能對衝某些風險。

如果信託投資於衍生工具，它的損失可能會超過投資的本金。此外，衍生品會引發某些 證券投資可能不會帶來的税收、法律、監管和會計問題，而且某些問題可能會以可能對信託業績產生不利影響的方式得到解決，這存在一些風險。

信託不需要使用衍生品或其他投資組合策略來尋求增加回報或尋求對衝其投資組合， 可以選擇不這樣做。此外，並非在所有情況下都有合適的衍生工具交易，亦不能保證信託會在有利的情況下進行這些交易，以減少其他風險。 雖然顧問尋求使用衍生工具來促進信託的投資目標，但不能保證使用衍生工具會達到這個結果。

期權風險。與證券和指數期權交易相關的風險有幾個。例如，證券和期權市場之間存在重大差異，這可能會導致這些市場之間的不完全關聯，從而導致特定交易無法實現其目標。此外，特定期權的流動性二級市場，無論是在場外交易還是在公認的證券交易所(例如，紐約證券交易所)、證券交易所的獨立交易委員會或通過提供同時交易定價信息的市場系統(交易所)可能 不存在，原因包括：對某些期權可能沒有足夠的交易興趣；交易所可能對開啟交易或結束交易施加限制；可能對特定類別或系列的期權或標的證券施加交易暫停、暫停或其他 限制；異常或不可預見的情況可能會中斷交易所的正常運營；交易所或OCC的設施可能在任何時候都不足以處理當前的交易量；或一個或多個交易所可能因經濟或其他原因在未來某個日期決定或被迫停止期權(或特定類別或系列期權)的交易，在這種情況下，該交易所的二級市場(或該類別或系列期權)將不復存在，儘管OCC因該交易所的交易而發行的未償還期權將繼續根據其條款行使 。

期貨交易與期權風險。與使用期貨合約和期權有關的主要風險是：(A)信託持有的工具的市值變化與期貨合約或期權價格之間的相關性不完美；(B)期貨合約可能缺乏流動性的二級市場，因此無法在需要時結清期貨合約；(C)意外的市場波動造成的損失可能是無限的；(D)顧問無法正確預測證券的價格、利率、貨幣匯率和其他經濟因素的走向；以及(E)對手方在履行其義務時違約的可能性。

期貨合約投資涉及期貨合約價格變動與被套期保值證券價格之間不完全相關的風險。當兩種金融工具的價格走勢之間存在不完全的相關性時，這種對衝將不會完全有效。例如，如果價格

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如果期貨合約的價格變動幅度大於或小於被套期保值證券的價格，則信託在期貨合約上將出現虧損或收益，但不能完全被套期保值證券價格的變動所抵消。為了補償不完全的相關性，如果被套期保值證券的波動率在歷史上大於期貨合約的波動率，信託可以買入或賣出比被套期保值證券更大金額的期貨合同。相反，如果被套期保值證券價格的波動性歷史上低於期貨合約，信託可能會買入或賣出更少的期貨合約。

構成證券指數金融期貨合約標的指數的特定證券可能與信託持有的證券有所不同。因此，信託是否有能力透過使用該等金融期貨合約對其證券的全部或部分價值進行有效對衝，將在一定程度上取決於作為金融期貨合約基礎的指數的價格變動與信託所持證券的價格變動的關聯程度。這種相關性可能會受到信託投資的平均到期日、評級、地理組合或結構與構成證券指數的投資以及一般經濟或政治因素的差異的影響。此外，隨着證券指數的增加和刪除改變其結構，證券指數價值變動之間的相關性可能會隨着時間的推移而發生變化。美國政府證券的期貨合約與信託持有的證券之間的相關性可能會受到類似因素的不利影響，此類期貨合約的價格變動與信託持有的證券價格之間存在不完全相關性的風險可能更大。期貨合約的交易還受到某些市場風險的影響，例如交易活動不足，這可能會使清算現有頭寸變得困難或不可能。

信託可以通過在適用的合約市場上進行抵銷交易，清算其訂立的期貨合約。然而，不能保證任何特定期貨合約在任何特定時間都會存在一個流動性強的二級市場。因此，可能無法平倉期貨 頭寸。在價格出現不利變動的情況下，信託基金將繼續被要求每天支付變動保證金的現金。在這種情況下，如果信託沒有足夠的現金，它可能會被要求出售投資組合證券，以滿足每日變動保證金要求，而此時這樣做可能是不利的。無法平倉期貨頭寸也可能對信託有效對衝其證券投資的能力產生不利影響。期貨合約二級市場的流動性可能會受到商品交易所設定的每日價格波動限制的不利影響，這些限制限制了期貨合約價格在單個交易日內的波動量。一旦合約達到每日限額，不得以超過限額的價格進行交易，從而防止未平倉期貨頭寸的清算。過去，價格在連續幾個交易日都超過了每日限價 。

期貨和相關期權交易的成功使用還取決於顧問在給定時間範圍內正確預測利率走勢的方向和程度的能力。如果在信託持有期貨合約或期權期間利率保持穩定，或該等利率的變動方向與預期相反，則信託可能會在戰略交易中實現虧損，而該虧損並未完全或部分被投資組合證券的價值增加所抵銷。因此，信託在 期間的總回報可能少於其沒有參與戰略交易的情況。

由於期貨頭寸開倉時的初始保證金較低，期貨交易涉及大量槓桿。因此，期貨合約價格相對較小的變動可能會導致大量未實現的收益或損失。此外， 在金融期貨合約中持有未平倉合約的經紀商破產時，保證金信託也有損失的風險。由於信託將從事期貨合約的買賣以進行套期保值或 尋求提高信託的回報，因此，如果策略成功，與此相關的任何損失可能全部或部分被信託所持證券價值的增加或信託打算收購的證券價格的下降所抵消。

當信託購買期貨合約上的期權時，它承擔的風險是為期權支付的溢價加上相關的交易成本。除了上面討論的相關風險外，購買

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期貨合約上的期權還存在這樣的風險，即標的期貨合約價值的變化不會完全反映在所購買的期權的價值中。

外匯套期保值的一般風險因素。涉及貨幣工具的套期保值交易涉及重大風險， 包括相關性風險。雖然信託使用貨幣工具來實施對衝策略的目的是為了減少信託普通股資產淨值的波動性，但信託普通股的資產淨值將會波動。 此外，儘管使用貨幣工具的目的可能是為了對衝不利的貨幣變動，但貨幣工具的交易涉及預期的貨幣變動將無法準確預測和信託的對衝策略將無效的風險。如果信託對衝未發生的預期匯率變動，信託可能會因其套期保值交易而實現損失並減少總回報。此外，該信託基金只會不時進行對衝活動，並可能不會在貨幣匯率變動時進行對衝活動。

在以下情況下，信託可能無法對衝貨幣匯率變動，即使正確預期：(I)貨幣匯率變動被普遍預期，以致信託不能以有效價格進行對衝交易，或(Ii)貨幣匯率變動與市場有關，而 貨幣工具不可用，無法進行有效的外幣對衝。信託從事外幣交易的成本因涉及的貨幣、合同期的長短和當時的市場狀況等因素而異。由於外幣兑換交易通常是以本金為基礎進行的，因此不涉及手續費或佣金。

外幣遠期風險。遠期外匯兑換合約不會消除非美國證券價值的波動(如招股説明書所定義)，但允許信託公司為未來某個時間點建立固定匯率。此策略可能會降低迴報並最大限度地減少 獲利機會。

在遠期外幣合約交易方面，信託將與外國或國內銀行，或外國或國內證券交易商簽約，以便在未來交付或接受特定數量的特定貨幣。此類遠期合約對每日價格走勢沒有限制，銀行和交易商也不需要繼續在此類合約中做市。有一段時間，某些銀行或交易商拒絕為此類遠期合約報價，或者報價的價格與銀行或交易商準備購買的價格和準備出售的價格之間的價差異常之大。政府實施的信貸管制可能會限制任何此類遠期合約交易。對於遠期合約的交易，如果有，信託將面臨銀行或交易商倒閉的風險，以及銀行或交易商無法或拒絕履行此類合約的風險。任何此類違約將剝奪信託的任何盈利潛力，或迫使信託以當時的市場價格支付其轉售承諾(如果有)，並可能導致信託蒙受損失。

信託公司還可以進行代理對衝交易 ，以減少貨幣波動對現有或預期持有的有價證券價值的影響。代理對衝通常在信託風險敞口的貨幣難以對衝或難以對衝美元時使用。 代理對衝需要簽訂遠期合約，出售其價值變化通常被認為與信託部分或全部證券以 計價或預計以 計價的一種或多種貨幣掛鈎的貨幣，並買入美元。與使用類似工具的其他交易一樣，代理對衝涉及一些相同的風險和考慮因素。如果被套期保值的貨幣在 價值上波動到出乎意料的程度或方向，貨幣交易可能會給信託造成損失。此外，在信託進行代理 套期保值的特定時間內，可能不存在或不存在各種貨幣之間感知到的聯繫的風險。信託基金還可以通過簽訂遠期合約來交叉對衝貨幣，出售一種或多種貨幣，這些貨幣預計將相對於信託擁有的或信託預計將有 投資組合敞口的其他貨幣貶值。例如，信託可以同時持有加拿大人和加拿大人

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政府債券和日本政府債券，顧問們可能認為加元兑日元將惡化。該信託基金將賣出加拿大元，以減少其對該貨幣的敞口，並買入日元。這一策略將是對加元貶值的一種對衝，儘管它會使信託基金面臨日元兑美元貶值的風險。

信託簽訂的一些遠期非美元貨幣合同可能被歸類為無本金交割遠期(NDF)。NDF是以現金結算的短期遠期合約，交易稀少或以不可兑換的外幣計價，結算日的損益以約定的名義資金金額與結算時的即期匯率之差計算。所有NDF 都有固定日期和結算日期。固定日期是計算現行市場匯率與協議匯率之間的差額的日期。結算日期是向收款方支付 差額的截止日期。NDF的報價期限通常為一個月至兩年，通常以美元報價和結算。它們通常被用來獲得對非國際交易的外國貨幣的敞口和/或對衝敞口。

貨幣期貨風險。信託基金亦可尋求對衝貨幣價值下跌的風險，或透過使用貨幣期貨或期權來提高回報。貨幣期貨與遠期外匯交易相似，不同之處在於期貨是標準化的交易所交易合約，而遠期外匯交易在場外交易市場進行交易。貨幣期貨存在巨大的貨幣風險，也存在槓桿風險。

貨幣期權風險。信託基金還可能尋求對衝一種貨幣價值的下降，或通過使用貨幣期權來提高回報。貨幣期權類似於證券期權。例如，考慮到期權溢價，貨幣期權的作者有義務在另一種貨幣的指定金額的到期日或之前賣出(在看漲期權的情況下)或購買(在看跌期權的情況下)指定金額的另一種貨幣。該信託可在交易所或場外市場從事貨幣期權交易。貨幣期權 涉及相當大的貨幣風險，還可能涉及信貸、槓桿或非流動性風險。

貨幣掉期風險。信託基金可以 進行貨幣互換。貨幣互換涉及信託和另一方以指定貨幣支付或接受付款的權利的交換。信託基金還可以通過貨幣掉期來對衝投資組合頭寸，這是一種交易，在這種交易中，一種貨幣同時在現貨基礎上以第二種貨幣買入，並在遠期基礎上以第二種貨幣出售。貨幣互換通常涉及交割一種指定貨幣的全部本金，以換取另一種指定貨幣。由於貨幣互換通常涉及以一種指定貨幣的全部本金價值換取另一種指定貨幣，因此貨幣互換的全部本金價值面臨互換另一方違約的風險。

非處方藥交易風險。信託可以買賣的衍生工具可以包括不在交易所交易的工具。票據交易對手違約的風險可能大於與交易所交易票據相關的風險，信託處置或達成關於票據的交易的容易程度可能低於交易所交易票據的相關風險。此外，對於未在交易所交易的衍生品工具，出價和要價之間可能存在顯著差異。缺乏流動資金可能會使信託基金難以或不可能以可接受的價格迅速出售此類工具。未在交易所交易的衍生工具也不受與交易所交易工具相同類型的政府監管，在受監管環境中為參與者提供的許多保護可能無法與交易相關。由於在場外交易市場交易的衍生品通常不受交易所或結算公司的擔保，通常不需要支付保證金，因此，只要信託在此類工具中有未實現收益或已向其交易對手交存抵押品，該信託面臨其交易對手破產或以其他方式無法履行其義務的風險。

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《多德-弗蘭克法案》風險。2010年《多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》(《多德-弗蘭克法案》)(衍生品標題)第七章對衍生品市場實施了全新的監管結構，特別強調掉期(受商品期貨交易委員會監管)和基於證券的掉期(受美國證券交易委員會監管)。監管框架涵蓋廣泛的掉期市場參與者，包括銀行、非銀行機構、信用社、保險公司、經紀自營商和投資顧問。保誠監管機構被授權監管互換的保證金，以及銀行和銀行相關實體的基於證券的互換。

目前的掉期規定要求對特定類型的利率掉期 和指數信用違約掉期(統稱為備兑掉期)進行強制性中央清算和強制性交易所交易。信託須透過結算經紀結算其備兑掉期，這需要(其中包括)向信託結算經紀公佈初始保證金及變動保證金，以便訂立及維持備兑掉期的倉位。擔保掉期通常需要通過掉期執行設施(SEF)執行，這可能涉及額外的交易費。

此外，對於未清算的掉期，掉期交易商必須向信託收取變動保證金，並可能被適用法規要求向信託收取初始保證金。初始保證金和變動保證金均可由現金和/或證券組成，但須受適用的監管減記的限制。根據適用法規，投資公司的股票(某些貨幣市場基金除外)不得作為抵押品入賬。隨着掉期交易商的資本和保證金要求以及基於證券的掉期的資本和保證金要求的實施，此類要求可能會使某些類型的交易和/或交易策略成本更高。由於任何新法規實施期間的不確定性，可能會出現市場混亂，顧問不能知道衍生品市場將如何適應這些新法規。

此外，目前有效的全球審慎監管機構通過的法規要求 某些受銀行監管的交易對手及其某些關聯公司在合格金融合同(包括許多衍生品合同以及回購協議和證券出借協議)中加入條款，這些條款推遲或限制交易對手終止此類合同、抵押品止贖、行使其他違約權利或限制轉讓關聯公司信用增強(如擔保)的權利，如果受銀行監管的 交易對手和/或其關聯公司受到某些類型的清算或破產程序的約束。

法律和監管風險 。在此日期之後的任何時間，可能會頒佈可能對信託資產產生負面影響的立法或附加法規。改變監管方法可能會對信託投資的證券產生負面影響 。立法或監管也可能改變信託本身的監管方式。不能保證未來的立法、監管或放鬆監管不會對信託基金產生重大不利影響，或不會損害信託基金實現其投資目標的能力。此外，隨着《多德-弗蘭克法案》通過後產生的新規則和法規的實施，以及《巴塞爾協議III》引入新的國際資本和流動性要求，市場可能不會以顧問預期的方式做出反應。信託基金是否實現其投資目標可能取決於顧問是否正確預測了市場對這項立法和其他立法的反應。如果顧問錯誤地預測了市場反應，信託基金可能無法實現其投資目標。

在中國投資的風險

投資於在中華人民共和國(中國或中華人民共和國)註冊的公司的證券涉及高度風險和通常與投資美國證券市場不相關的特殊考慮。這些增加的風險包括威權政府、與要求改善政治、經濟和社會條件有關的民眾騷亂、地區衝突對經濟的影響以及與鄰國的敵對關係。

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軍事衝突，無論是對國內社會動盪的迴應，還是與其他國家的衝突，都可能擾亂經濟發展。中國經濟很容易受到與西藏和新疆地區長期存在的分歧以及宗教和民族主義爭端的影響。自1997年以來，中國政府和許多香港人之間一直關係緊張，他們認為中國正在收緊對香港半自治的自由政治、經濟、法律和社會框架的控制。最近的抗議和動亂進一步加劇了緊張局勢。由於香港和中國經濟相互關聯的性質，香港的這種不穩定可能會給香港和中國市場帶來不確定性。中國在臺灣主權問題上存在複雜的領土爭端，並威脅要入侵；臺灣的公司和個人是中國的重要投資者。中國大陸和臺灣之間的軍事衝突可能會對中國發行人的證券造成不利影響。此外，由於領土爭端、歷史敵意和其他防務問題，中國與日本、印度、俄羅斯和其他鄰國的國際關係也變得緊張。此外，中國被指控參與了國家支持的針對外國公司和外國政府的網絡攻擊。對此類活動的實際和威脅迴應以及緊張的國際關係，包括對中國政府或中國公司的購買限制、制裁、關税或網絡攻擊，可能會影響中國經濟 和信託投資的中國證券發行商。中國可能會受到朝鮮半島軍事事件或朝鮮內部不穩定的影響。這些情況可能會給中國市場帶來不確定性，並可能對中國經濟的表現產生不利影響。

中國政府實施了重大的經濟改革，以實現貿易政策自由化，促進外商對經濟的投資，減少政府對經濟的控制，並發展市場機制。然而，不能保證這些改革會繼續下去，也不能保證它們會有效。儘管對某些行業的公司進行了改革和私有化，但中國政府仍對私營部門的許多方面施加重大影響，並可能擁有或控制許多公司。中國公司，如金融服務或技術行業的公司，以及未來可能出現的其他行業，都面臨着中國當局可能幹預其運營和結構的風險。中國政府繼續在經濟政策制定和投資中發揮重要作用。在中國投資涉及因徵收、國有化、沒收資產和財產以及對外國投資和投資資本匯回實施限制而造成損失的風險。

中國政府可能會幹預中國金融市場，例如實施交易限制，禁止裸賣空或暫停某些股票的賣空。這可能會影響這些股票的市場價格和流動性，並可能對信託的投資活動產生不可預測的影響。此外，此類 市場幹預可能會對市場情緒產生負面影響，進而可能影響證券市場的表現，從而影響信託的表現。

此外，與美國相比，中國對證券市場以及投資者、經紀商和其他參與者的活動的監管和監測更少。因此，中國的證券發行人在內幕交易規則、要約收購監管、股東委託書要求以及要求及時準確披露信息的要求等方面，不受與美國相同程度的監管。中國的股票市場正處於變革和進一步發展的過程中。這可能會導致交易波動，並在交易的結算和記錄以及相關法規的解釋和應用方面遇到困難。託管人可能無法提供與中國證券結算和管理相關的服務和保管水平，這是較發達市場的慣例。特別是，該信託可能不被承認為次級託管人代表該信託持有的證券的所有者。

中國政府採取了阻止美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)檢查 中國大陸和香港會計師事務所的審計工作和做法是否符合美國法律和專業標準的立場。在PCAOB註冊的中國大陸和香港會計師事務所進行的審計可能不如接受PCAOB檢查的事務所進行的審計可靠 。因此，關於該基金投資的中國證券的信息可能是

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不太可靠或不完整。根據2020年12月頒佈的薩班斯-奧克斯利法案修正案(Sarbanes-Oxley Act)，要求PCAOB被允許檢查在美國上市的中國發行人的會計師事務所，如果PCAOB無法檢查會計師事務所，在美國交易所上市的中國公司可能被摘牌。

人民幣目前不是可自由兑換貨幣，受中國政府實施的外匯管制政策和 匯回限制。實施貨幣管制可能會對信託的表現和流動性造成負面影響，因為資本可能會被困在中國。資金匯回所需的任何政府批准延遲或拒絕批准，以及向信託申請任何投資限制，都可能對信託造成不利影響。投資於在中國或有相當大部分業務在中國的實體，可能要求信託採取特別程序、尋求當地政府批准或採取其他行動，其中每一項都可能涉及信託的額外成本和延誤。

儘管中國經濟近年來快速增長，但不能保證這種增長速度會保持下去。中國可能會經歷嚴重的通貨膨脹率或經濟衰退，對經濟和證券市場造成負面影響。中國經濟嚴重依賴出口增長。中國產品和服務支出的減少，關税或其他貿易壁壘的設立，或者中國任何一個主要貿易夥伴的經濟低迷，都可能對中國發行人的證券產生不利影響。

中國的税務法律和法規可能會發生變化，包括髮布權威的指導意見或執行，可能具有追溯力。中國税務機關對此等法律的解釋、適用及執行不如較發達國家的法律一致及透明，並可能隨時間及地區而有所不同。中國税務規則的應用和執行可能對信託及其投資者產生重大不利影響，特別是對非居民徵收的資本利得税預扣税。此外，適用於中國公司的會計、審計和財務報告準則和慣例可能不那麼嚴格，並可能導致按照中國會計準則和慣例編制的財務報表與按照國際會計準則編制的財務報表存在重大差異。

近幾個月來，中國不時發生傳染病暴發，未來中國可能會面臨其他公共衞生威脅、傳染病、疾病或類似問題。傳染病、公共衞生威脅或類似問題的任何傳播都可能減少消費者需求或經濟產出，導致市場關閉、旅行限制或隔離，並通常對中國經濟產生重大影響，進而可能對信託的投資產生不利影響，並可能導致信託資產淨值的溢價或折扣增加。

通過滬港通進行投資的風險。 中國A股是在中國註冊的公司的股權證券，在中國的證券交易所交易，如上海證券交易所(上交所)和深圳證券交易所(SZSE)(A股)。除根據中國稱為合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(QFII)制度的規定 頒發的許可證外，外國投資者在上交所和深交所的A股投資歷來都是不被允許的。

投資於在上交所或深交所上市和交易的符合條件的A股，也可以通過滬港通或深港通(視情況而定) 滬港通計劃或深港通計劃(每個股票互聯互通，統稱為股票互聯互通)。“滬港通”是由香港聯合交易所有限公司(“聯交所”)、香港中央結算有限公司(“香港結算所”)、上交所或深交所(視情況而定)及中國證券登記及結算有限公司(“中證通”)所設立的證券交易及結算聯網計劃，旨在透過允許投資者透過其本地證券經紀在每個市場買賣及結算股票，為中國內地及香港之間提供相互的股票市場通道。將透過其香港經紀及聯交所成立的證券交易服務公司 進行。

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雖然Stock Connects的投資者沒有個人投資額度或許可要求，但通過Stock Connect的北向交易鏈接進行交易受到每日投資額度的限制，這要求一旦超過每日額度，A股的買入訂單就會被拒絕 (儘管信託基金將被允許出售A股，無論額度是多少)。這些限制可能會限制信託及時投資A股， 這可能會影響信託有效執行其投資策略的能力。投資額度也可能會發生變化。

通過滬港通投資符合條件的A股需經過交易、清算和 結算程序，這些程序可能會給信託帶來風險。根據 適用規則，通過股票連接購買的A股一般不能出售或以其他方式轉讓，除非通過股票連接。例如，中國的法規要求，要想讓投資者在某一交易日出售任何A股，投資者的賬户中必須有足夠的A股 ，才能在該日開盤前出售。如果投資者賬户中的A股數量不足，上交所或深圳證交所(視情況而定)將拒絕賣單。聯交所 對其參與者(即股票經紀)在上交所市場(上交所證券)或深交所市場(SZSE證券)上市的某些股票的賣單進行交易前檢查，以確保 滿足這一要求。雖然股票必須被指定為有資格在股票互聯互通下交易，但這些股票也可能失去這種指定，如果發生這種情況，這些股票可能會出售，但不能通過股票互聯互通購買。 股票互聯互通 股票可能會被出售，但不能通過股票互聯互通購買。此外，滬港通將只在中國和香港市場都開放交易的日子運營，並且在相應的結算日兩個市場都可以提供銀行服務。因此，通過滬港通投資A股可能會使信託在中國市場開盤但滬港通不交易的日子面臨價格波動的風險。此外，A股市場不允許br}日交易。如果投資者在T天買入A股，投資者只能在T+1天或之後賣出A股。此外，由於符合條件的A股的所有交易都必須以人民幣結算，投資者必須及時獲得可靠的離岸人民幣供應 , 這是不能保證的。也不能保證人民幣不會貶值。人民幣的任何貶值都可能對信託的投資產生不利影響。如果信託持有人民幣以外的當地貨幣的股票類別 ，如果信託將當地貨幣兑換成人民幣投資A股，信託將面臨貨幣兑換風險。信託基金還可能產生轉換成本。

在滬港通下透過代名人架構持有的A股，將以 代名人身份透過香港結算持有。信託作為上交所證券或深交所證券的實益擁有人(透過香港結算作為代名人)的確切性質及權利，在中國法律中並無明確界定。在中國法律下，法律所有權和實益所有權之間缺乏明確的定義和區分，而且中國法院很少有涉及代名人賬户結構的案件。根據中國法律，信託權益的確切性質和執行方法也不確定。萬一香港結算在香港進行清盤程序，上交所證券或深圳證券可能不會被視為信託的實益擁有權而持有，或不會被視為香港結算可供一般分派予其債權人的一般資產的一部分。儘管香港結算並不聲稱在其於證監會的綜合股票户口內持有的上交所證券或深交所證券擁有所有權權益，但證監會作為上交所或深交所上市公司的股份登記處，在處理有關該等上交所或深交所證券的企業訴訟時，仍會視香港結算為股東之一。香港結算公司監察影響上交所及深交所證券的企業行動，並讓中央結算及交收系統(CCASS)的參與者知悉所有此類企業行動，這些行動需要中央結算及交收系統參與者採取步驟才能參與。投資者只可透過中央結算系統的參與者向香港結算提供投票指示，以行使其投票權。所有來自中央結算系統參與者的投票指示將由香港中央結算公司統一處理。, 然後，世衞組織將向相關的上交所或深交所上市公司提交合並的單一投票指示。

該信託透過滬港通北向交易通進行的投資並不包括在香港投資者賠償基金 範圍內。香港投資者賠償基金旨在向因持牌中介人或認可金融機構在香港的交易所買賣產品違約而蒙受金錢損失的任何國籍的投資者作出賠償。在……裏面

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此外，由於本信託透過香港的證券經紀而非中國的經紀進行北向交易，因此不受中國境內的中國證券投資者保障基金的保障 。

在滿足相關交易所和/或結算所可能指定的某些信息技術能力、風險管理和其他要求的前提下，市場參與者可以參與股票連接。此外，Stock Connections中的連通性需要跨越香港和中國邊境的訂單路由。這需要聯交所和交易所參與者 開發新的資訊科技系統。不能保證聯交所和市場參與者的系統將正常運作，或將繼續適應兩個市場的變化和發展 。如果相關係統無法正常運行，通過滬港通進行的A股交易可能會中斷。

2014年11月啟動的滬港通計劃和2016年12月啟動的深港通計劃都處於初級階段。目前的法規未來將如何應用或解釋尚不確定，中國和香港的監管機構和證券交易所可能會不時發佈新的或修訂的法規，涉及滬港通下的運營、執法和跨境交易。此外，不能保證滬港通不會中斷。信託可能會因 此類更改而受到不利影響。此外，中國和香港的證券制度和法律制度有很大的不同，這些差異可能會持續出現問題。如果相關係統無法正常運行，通過股票通在兩個市場進行的交易 可能會中斷，信託實現其投資目標的能力可能會受到不利影響。此外，信託透過股票通對A股的投資一般受中國證券法規及上市規則等限制。此外，通過滬港通收購A股的外國投資者被徵收不同的費用、成本和税收，這些費用、成本和税收可能高於向提供類似投資敞口的其他證券的所有者徵收的可比費用、成本和税收。

信託還可能投資於在美國交易所上市的中國公司，如美國存託憑證或可變利益實體(VIE)，這些公司受到與基礎中國發行人或運營公司相關的投資風險的影響。在美國交易所上市的中國運營公司 通常採用VIE結構。VIE不是直接擁有中國公司的股權證券，而是與中國公司簽訂服務合同和其他合同，這為VIE提供了對該公司的敞口。雖然VIE不擁有中國運營公司的股權，但合同安排允許VIE將中國運營公司合併到其財務報表中。中國政府對VIE的幹預可能會對中國運營公司的業績和VIE與中國公司合同安排的可執行性產生重大影響。

A股市場停牌風險。只有在相關A股可能在相關中國證券交易所出售或購買的時候，才可以從信託購買或向信託出售A股。與許多其他全球股票市場相比，A股市場有更高的停牌傾向。某些股票的停牌可能會導致信託基金面臨更大的市場執行風險和成本。目前，上交所和深交所對A股的單交易日漲跌幅度實行每日漲跌停板，一般為百分之十。每日限價僅指價格變動，並不限制在相關的 限價內交易。不能保證某家交易所的流動性市場將在任何特定的A股或特定時間內存在。

信託基金的管理

投資管理協議

雖然顧問打算將合理所需的時間和精力投入信託業務，以履行信託的職責，但顧問的服務並非排他性的，顧問向其他投資公司和其他客户提供類似的服務，並可能從事其他活動。

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顧問與信託之間的投資管理協議(《投資管理協議》)還規定，在沒有故意失職、惡意、重大疏忽或罔顧其義務的情況下，顧問對信託或信託的任何股東在監督或管理其各自投資活動時的任何作為或不作為，或對信託或信託的股東所遭受的任何損失不承擔責任，並規定顧問及其董事、高級職員、僱員、代理人和控制人員的信託就他們為信託提供的服務而產生的責任承擔賠償責任。受某些限制和條件的限制。

《投資管理協議》規定，信託每年支付相當於信託日平均淨資產價值1.00%的管理費。

信託和顧問已簽訂費用豁免協議(費用豁免 協議)，根據該協議，顧問已簽約同意在2023年6月30日之前免除可歸因於投資於 顧問或其附屬公司管理的任何股權和固定收益共同基金以及ETF的信託資產的任何部分的管理費。此外，根據費用豁免協議，自2019年12月1日起，Advisor已簽約同意免除管理費，金額為信託通過投資於Advisor或其聯屬公司提供建議的貨幣市場基金間接支付給Advisor的 金額的投資諮詢費，直至2023年6月30日。免除費用協議可以從一年延續到之後的 年，前提是這種延續得到顧問和信託(包括不是利害關係人的大多數受託人(定義見投資公司法)的大多數受託人(獨立受託人)的明確批准)。( 獨立受託人)。顧問及信託均無責任延長豁免費用協議。豁免費用協議可於信託向顧問發出90天書面通知後，由信託(經 多數獨立受託人或信託大部分未償還有表決權證券表決)隨時終止，無須支付任何罰款。在2019年12月1日之前，免除信託投資於附屬貨幣市場基金的部分信託管理費的協議是自願的。

在2021年7月1日之前，顧問自願同意免除部分管理費，金額為信託每日平均淨資產的0.025。

投資管理協議於二零一一年十月二十四日獲信託的唯一普通股股東批准。投資管理協議將年復一年地繼續有效，前提是每一次延續至少每年都得到以下兩方面的具體批准：(1)董事會多數成員的投票或信託(該術語在投資公司法中定義)的多數未清償有表決權證券的投票，以及(2)不是投資管理協議締約方或任何該等當事人的利害關係人(該術語定義為 )的多數受託人的投票。經董事會多數成員或信託的大多數未償還有表決權證券投票表決，或由顧問在任何一方向另一方發出可由非終止方免除的60天書面通知後，信託可隨時整體終止投資管理協議，而無需支付任何罰款 。投資管理協議將在其轉讓時自動終止(該術語在《投資公司法》及其規則中定義)。

有關董事會批准投資管理協議的基準的討論載於信託截至2021年6月30日止期間向股東提交的 半年度報告。

下表列出了信託在指定期間向顧問支付的管理費總額以及顧問免除的金額：

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次級投資諮詢協議

根據另一份分投資顧問協議( 分投資顧問協議)，顧問已委任貝萊德國際有限公司(顧問的聯屬公司)執行若干日常工作信託基金的投資管理。

顧問(而非信託)每年向子顧問支付一筆子諮詢費，該費用相當於顧問從信託收到的管理費相對於分配給子顧問的 信託管理資產的日均價值的百分比。

子投資諮詢協議還規定，在沒有故意失職、不守信用、嚴重疏忽或魯莽無視其義務的情況下，信託將賠償子顧問及其各自的董事、高級管理人員、員工、代理人、聯營公司和控制人因向信託提供服務而承擔的責任，但受某些限制的限制。

雖然子顧問打算將 履行信託職責所合理需要的時間和精力投入信託業務，但子顧問的服務並非排他性的，子顧問向其他 投資公司和其他客户提供類似的服務，並可能從事其他活動。

子投資顧問協議於2011年10月24日獲信託的唯一普通股股東批准。《次級投資諮詢協議》將年復一年地繼續有效，條件是每一次延續至少每年都得到以下兩方面的具體批准：(1)董事會多數成員投票或信託(定義見《投資公司法》)的多數未償還有表決權證券的投票；(2)不是該協議當事方或任何該等當事人的利害關係人(該術語定義見《投資公司法》)的多數受託人的投票。在為就該項批准進行表決而召開的會議上親自投票。 信託可在不支付任何罰款的情況下，在董事會多數成員或信託的未償還有表決權證券的多數表決後，或在任何一方向另一方發出60天的書面通知後，由顧問或分顧問隨時終止分投資諮詢協議。子投資諮詢協議也將在轉讓時自動終止(該術語在《投資公司法》及其下的規則中有定義)。

有關董事會批准次投資顧問協議的基準的討論載於信託截至2021年6月30日止期間向股東提交的半年度報告。

管理和會計服務協議

道富銀行和信託公司(道富銀行和信託公司)根據《行政和會計服務協議》向信託基金提供一定的行政和會計服務。下表顯示了在所述時期內支付給道富銀行的此類服務的金額：

有關受託人的簡歷資料

董事會由11名個人(每人1名受託人)組成，其中9人為獨立受託人。由顧問或其附屬公司提供諮詢的註冊投資公司(貝萊德諮詢基金)被組織成封閉式基金和開放式非指數固定收益基金(貝萊德)的綜合體

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固定收益聯合體)，一個由開放式股票、多資產、指數和貨幣市場基金組成的聯合體(貝萊德多資產聯合體)和 一個交易所交易基金聯合體(每個，一個貝萊德基金聯合體)。該信託基金包括在被稱為貝萊德固定收益綜合體的貝萊德基金綜合體中。受託人還作為董事會成員監督貝萊德固定收益綜合體中其他開放式和封閉式註冊投資公司的運營。

有關過去五年中除Lorenzo A.Flores以外的信託受託人、他們的主要職業和其他附屬公司的討論，請參閲信託公司2021年6月8日關於信託股東年會附表14A的最終委託書一節，標題為：提案1董事會成員/被提名人和簡歷信息，通過引用併入此處。

自2021年7月30日起，洛倫佐·A·弗洛雷斯被任命為董事會獨立受託人。以下列出了與洛倫佐·A·弗洛雷斯有關的某些傳記和其他信息，包括他的出生年份、至少最近五年的主要職業、服務時間、由貝萊德建議監管的基金總數以及任何公共董事或受託人職位。

下表討論了洛倫佐·A·弗洛雷斯的一些經驗、資格和技能，這些經驗、資格和技能支持他應該 在董事會任職的結論。

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自2021年12月31日起，邁克爾·J·卡斯特拉諾和理查德·E·卡瓦納分別從信託受託人的位置退休。

Robards女士打算從信託受託人的位置退休，在這方面，她已辭去信託受託人職務，自2022年5月31日起生效。

董事會領導結構與監督

有關董事會領導結構和監督的討論，請參閲信託基金股東年會附表14A上的最終委託書部分，標題為：提案1-董事會領導結構和監督，以及附錄E-董事會的領導結構和監督，通過引用併入本文，以瞭解董事會的領導結構和監督情況，但不包括以下所述的內容。在此，請參閲信託基金股東年會的最終委託書，標題為：提案1-董事會領導結構和監督，以及附錄E-董事會的領導結構和監督，通過引用將其併入本文中，以瞭解董事會的領導結構和監督情況。

在截至2021年12月31日的信託財政年度內，董事會的審計委員會、治理和提名委員會、合規委員會和執行委員會舉行了以下次數的會議：

自2021年7月30日起，J.Phillip Holloman被任命為董事會審計委員會成員，Stayce D.Harris被任命為董事會合規委員會成員。自2021年8月5日起，洛倫佐·A·弗洛雷斯被任命為董事會審計委員會成員。

自2021年11月18日起，洛倫佐·A·弗洛雷斯、斯塔伊斯·D·哈里斯和J·菲利普·霍洛曼分別被任命為董事會業績監督委員會成員。

自2022年1月1日起，R.Glenn Hubbard被任命為董事會主席和董事會成員兼董事會執行委員會主席；W.Carl Kester被任命為董事會副主席、董事會治理和提名委員會成員和主席以及董事會執行委員會成員；Catherine A.Lynch被任命為董事會審計委員會主席；Karen P.Robards不再擔任董事會聯席主席。

受託人股份所有權

截至2021年12月31日，關於每個受託人在信託基金和目前由各自受託人監管的所有貝萊德建議基金(受監管基金)中的股份所有權的信息 如下圖所示：

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受託人的薪酬

每位獨立受託人作為貝萊德建議的基金(包括信託基金)的董事會成員，每年可獲得37萬美元的預聘費，每名獨立受託人還可獲得10,000美元的董事會會議費用，用於召開特別臨時會議或一年內舉行的超過6次董事會會議的會議，以及自掏腰包根據董事會關於出席會議的差旅和其他業務費用的政策支出。此外，董事會主席每年還可額外獲得100,000美元的聘用費。審計委員會、業績監督委員會、合規委員會和治理和提名委員會的主席每年分別額外獲得45,000美元、37,500美元、45,000美元和37,500美元的聘用費。審計委員會和合規委員會的每名成員因其在該委員會的服務而分別獲得每年30,000美元和25,000美元的額外聘用金。從2022年1月1日起 董事會副主席每年額外獲得60,000美元的預聘費。該信託將按季度(基於相對淨資產)支付貝萊德固定收益綜合體中基金支付的上述受託人費用的一部分。

獨立受託人已同意，根據貝萊德固定收益綜合公司的遞延補償計劃，每位獨立受託人由貝萊德固定收益綜合公司的基金支付的總薪酬的最高50%可延期支付。根據遞延補償計劃，遞延金額為獨立受託人賺取回報，猶如等值的 美元已投資於獨立受託人選定的貝萊德固定收益綜合業務的某些基金的股票。這對獨立受託人產生了大致相同的經濟影響，就像他們將遞延的 金額投資於貝萊德固定收益綜合體的此類基金一樣。遞延賠償計劃沒有供資，其下的債務是對基金一般資產的一般無擔保債權，為會計目的作為負債入賬。

下表列出了信託在截至2021年12月31日的財政年度向受託人支付的薪酬，以及貝萊德建議的所有基金在截至2021年12月31日的日曆年度向受託人支付的總薪酬，包括遞延補償金額。費爾貝恩和佩洛夫斯基先生因與貝萊德股份有限公司(貝萊德)和顧問有關聯而沒有 信託基金的補償。

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證券的獨立受託人所有權

於二零二一年十二月三十一日，本信託之獨立受託人或其直系親屬概無實益擁有或登記在案 貝萊德或與貝萊德控制、控制或共同控制之任何貝萊德人士之任何證券；於最近完成之兩個歷年內，本信託之任何獨立受託人或彼等直系親屬概無於任何涉及本信託、貝萊德或任何貝萊德與信託或貝萊德共同控制、控制或共同控制之人士之任何交易或一系列類似交易中擁有任何重大權益。

截至本SAI日期，信託的高級管理人員和受託人作為一個集團，實益擁有信託已發行普通股的不到1%。

有關該等人員的資料

有關非受託人信託高級管理人員的某些個人簡歷和其他信息，請參閲信託股東年會附表14A上信託最終委託書的章節 ，標題為：？附錄F？關於基金執行人員的信息(通過引用併入本文 )。 請參閲有關信託股東年會的最終委託書部分，該部分標題為：？？附錄F？？關於基金執行人員的信息(通過引用併入本文 )，以瞭解與非受託人的信託高級管理人員有關的某些個人簡歷和其他信息。

受託人及高級人員的彌償

信託的管理文件一般規定，在適用法律允許的範圍內，信託將賠償其受託人和高級管理人員因其在信託中的職務而可能捲入的與訴訟相關的責任和費用，除非關於對信託或其投資者的責任，最終裁定他們 從事故意不當行為、不守信用、嚴重疏忽或魯莽無視其職務中涉及的職責。此外，對於受託人在合理相信他或她的行為符合信託的最佳利益的情況下，或在任何刑事訴訟中，受託人有合理理由相信其行為是非法的，受託人在任何事項上不會對受託人進行賠償 。信託管理文件中包含的賠償條款 受適用法律的任何限制。

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貝萊德固定收益綜合體中的封閉式基金，包括信託，也與此類基金每個董事會的董事會成員簽訂了單獨的賠償協議(賠償協議)。賠償協議(I)將基金管理文件中包含的賠償條款擴展到離開該基金董事會並在貝萊德固定收益綜合體中的另一隻基金的顧問委員會任職的董事會成員；(Ii)在董事會成員退休後製定基金管理文件中的賠償條款；以及(Iii)就因貝萊德和美林投資管理業務合併而於2007年發生的董事會合並或之前離開基金董事會的成員而言，澄清該基金繼續就受託人過去為該基金服務而產生的申索向受託人作出賠償。

投資組合管理

投資組合 經理管理的資產

下表列出了投資組合經理主要負責信託以外的基金和賬户的信息日常工作截至2021年12月31日的投資組合管理：

投資組合經理薪酬概述

下面的討論描述了截至2021年12月31日的投資組合經理薪酬。

Advisor與其投資組合經理的財務安排、具有競爭力的薪酬以及對所有級別的職業生涯的重視都反映了高級管理層對關鍵資源的重視。薪酬可能包括各種組成部分，並可能根據許多因素每年有所不同。薪酬的主要組成部分包括基本工資、基於績效的酌情獎金、參加各種福利計劃以及顧問制定的一個或多個激勵性薪酬計劃。

基本薪酬。一般來説，投資組合經理根據他們在公司的職位獲得基本工資。

可自由支配的激勵薪酬--麥克利門茨先生和阿切泰拉先生

可自由支配的激勵薪酬是幾個組成部分的函數：Advisor，Inc.的業績、Advisor中投資組合經理團隊的業績、公司在該投資組合經理管理或監督下的資產或策略的投資業績(包括風險調整後的回報)和/或個人的業績和對這些投資組合和Advisor的整體業績的貢獻。除其他事項外，Advisor的首席投資官根據基金的業績對每個投資組合經理的薪酬進行主觀確定。

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由每個投資組合經理管理的其他帳户或策略。業績一般按税前基準在不同時間段(包括1年、3年和5年)進行衡量。某些基金、其他賬户或策略的業績可能不會對照特定基準進行衡量。

酌情激勵薪酬--畢曉普先生

一般來説，主動型股票投資組合經理的酌情激勵薪酬是基於公式化的薪酬計劃。Advisor的公式化投資組合經理薪酬計劃是基於團隊收入和税前投資業績相對於適當競爭對手或基準的1年、3年和5年業績週期(視情況而定)。在大多數情況下，這些基準與衡量投資組合管理人管理的基金或其他賬户業績的一個或多個基準相同。顧問的首席投資官確定基準或排名，以比較每個投資組合管理團隊管理的基金和其他賬户的業績，以及評估業績的時間段。關於這位投資組合經理，信託和其他賬户的基準是：

彭博商品指數總回報；富時金礦指數(總回報)；富時黃金礦業指數- 以日元表示；富時黃金礦業指數-英鎊價格；LIBOR 3個月指數；MSCI 10/40 DW能源(淨值)；MSCI ACWI金屬與礦業30%緩衝10/40(1994)英鎊淨值；MSCI ACWI金屬與礦業30%緩衝10/40(1994)美元淨值； 摩根士丹利資本國際世界能源淨值每日tr指數；紐約證交所Arca金礦指數歐元淨總回報；標準普爾全球自然資源指數；標準普爾全球自然資源指數-in GBP；標普全球自然資源淨收益。

投資組合經理可自由支配薪酬的較小要素可能包括：財務業績、費用控制、利潤率、戰略規劃和實施、客户服務質量、市場份額、公司聲譽、資本分配、合規和風險控制、領導力、技術和創新。這些因素由貝萊德管理層和相關首席投資官共同考慮。

酌情激勵薪酬的分配。 酌情激勵薪酬以現金組合的形式分配給投資組合經理，遞延貝萊德。股票獎勵和/或遞延現金獎勵，名義上跟蹤某些Advisor投資產品的回報。

投資組合經理以現金形式獲得年度可自由支配的激勵薪酬。總薪酬 高於指定門檻的投資組合經理每年還會獲得遞延的貝萊德股票獎勵，作為其酌情激勵薪酬的一部分。以遞延貝萊德股票的形式支付一部分可自由支配的激勵薪酬，將使投資組合經理在給定年份賺取的薪酬面臨風險，這取決於顧問在未來一段時間內維持和改善業績的能力。在某些情況下，可能會將額外的遞延貝萊德股票授予 某些關鍵員工，作為長期激勵獎勵的一部分，以幫助留住員工，使利益與長期股東保持一致，並激勵業績。遞延貝萊德股票獎勵通常以貝萊德限制性股票 單位的形式授予，根據適用計劃的條款歸屬，一旦歸屬，將以貝萊德普通股結算。該信託的投資組合經理已經推遲了貝萊德的股票獎勵。

對於某些投資組合經理，部分酌情激勵薪酬還以遞延現金獎勵的形式分配 ，名義上跟蹤他們管理的Select Advisor投資產品的回報，這提供了投資組合經理酌情激勵薪酬與投資產品結果的直接匹配。遞延現金獎勵在 年限內按比例授予，一旦授予，就以現金形式結算。只有管理特定產品且總薪酬高於指定門檻的投資組合經理才有資格參加遞延現金獎勵計劃。

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其他補償待遇。除了基本工資和酌情獎勵 薪酬外，投資組合經理可能有資格獲得或參與以下一項或多項：

獎勵儲蓄 計劃-貝萊德創建了各種激勵性儲蓄計劃，貝萊德員工有資格參加，包括401(K)計劃、貝萊德退休儲蓄計劃和貝萊德員工購股計劃。RSP的僱主繳費部分包括相當於該計劃前8%合格薪酬的50%的公司匹配，上限為每年5,000美元，以及相當於美國國税局上限(2021年為29萬美元)的合格薪酬的3-5%的公司退休繳費。RSP提供一系列投資選擇，包括註冊投資公司和由該公司管理的集體投資基金 。貝萊德繳費遵循參與者為自己的繳費設定的投資方向，或在沒有參與者投資方向的情況下，投資於與參與者年滿65歲的 年對應或最接近的目標日期基金。特別提款權允許以購買當日股票公允市值的5%折扣投資貝萊德普通股。ESPP的年度參與僅限於購買1,000股 普通股或根據購買日的公平市場價值計算的25,000美元的美元價值。麥克雷門茨和阿克泰拉有資格參與這些計劃。

駐英國的投資組合經理也有資格參加向Advisor的 員工提供的基礎廣泛的計劃，包括基礎廣泛的退休、健康和其他員工福利計劃。例如，顧問創建了各種員工有資格參加的激勵性儲蓄計劃，包括貝萊德退休儲蓄計劃和貝萊德員工購股計劃。僱主對RSP的繳費在合格工資的10%至15%之間，上限為每年160,000英鎊。RSP提供一系列投資選擇，包括由該公司管理的幾個集合投資基金。顧問繳款遵循參與者為自己的繳款設定的投資方向，或者在沒有進行投資選擇的情況下，投資於目標日期基金，該目標日期基金 對應於或最接近參與者達到65歲的年份。特別提款權允許以購買當日股票公允市值的5%折扣投資貝萊德普通股。年度參與ESPP僅限於購買1,000股普通股或以購買日的公平市值為基礎的美元價值25,000美元。畢曉普先生有資格參與這些計劃。

投資組合經理的證券所有權

截至2021年12月31日，也就是信託最近完成的財政年度結束時，信託中每個投資組合經理實益擁有的證券的美元範圍如下：

潛在的重大利益衝突

顧問構建了專業的工作環境、全公司的合規文化以及合規程序和系統，旨在 防範可能偏袒一個客户而不是另一個客户的潛在激勵措施。顧問採用的政策和程序涉及投資機會的分配、投資組合交易的執行、員工的個人交易 以及其他潛在利益衝突，旨在確保隨着時間的推移，所有客户賬户都得到公平對待。然而，除信託外，顧問還向眾多客户提供投資管理和諮詢服務，並且顧問可以根據適用法律向其他客户或賬户(包括對衝基金或向顧問支付業績或更高費用的賬户，或其投資組合 )提供投資建議。

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管理人在收取此類費用時有個人利益)，這可能與向信託支付的費用相同，也可能不同。此外，貝萊德、其關聯公司和主要股東，以及任何高管、董事、股東或僱員可能擁有或可能沒有買賣顧問向信託推薦的證券的權益。貝萊德或其任何關聯公司或大股東，或任何高管、董事、股東、員工或他們的任何家庭成員，可就同一證券採取與顧問向信託建議的行動不同的行動。此外，顧問可避免就貝萊德(或其聯營公司或大股東)的任何高級職員、董事或僱員為董事或高級職員的公司，或貝萊德或其任何聯營公司或大股東或彼等的高級職員、董事及僱員擁有任何重大經濟利益或擁有重大非公開資料的公司的證券，提供任何意見或服務。某些投資組合經理 還可能管理其投資策略有時可能與基金所使用的策略相反的賬户。還應注意的是，畢曉普先生可能管理對衝基金和/或只做多賬户，也可能是管理對衝基金和/或只做多賬户團隊的一員，但需繳納獎勵費用。因此，畢曉普先生可能有權獲得從這些賬户賺取的任何獎勵費用的一部分。

作為受託人，顧問對客户負有忠誠的義務，必須公平對待每一位客户。當顧問為多個賬户購買或出售證券時，交易必須以符合其受託責任的方式進行分配。顧問試圖以公平和公平的方式在客户賬户之間分配投資，沒有任何賬户獲得 優惠。為此，貝萊德採取的政策旨在確保客户交易的合理效率，併為顧問提供足夠的靈活性，以符合特定投資紀律和客户基礎的方式分配投資。

代理投票策略

董事會已根據顧問的代理投票準則將信託證券的代理投票委託給顧問。根據這些指導方針，顧問將投票表決與信託證券有關的委託書，以維護信託及其股東的最佳利益。有時，投票可能會導致信託股東的利益與顧問、信託的任何關聯人或顧問的利益之間的衝突。在這種情況下，如果顧問的股權投資政策監督委員會或其小組委員會(監督委員會)知道實際或潛在的衝突，如果要表決的事項是重大的、非例行事項，並且監督委員會合理地相信它不能遵循其一般投票準則(或者如果特定的代理事項沒有在準則中提到)並公正地投票，監督委員會可以保留 獨立受信人，就如何投票或代表顧問的客户投票向監督委員會提供建議。如果顧問決定不保留獨立受託人，或不希望聽從該獨立受託人的建議，監督委員會應在諮詢顧問的投資組合管理小組和/或顧問的法律和合規部，並得出結論認為，儘管存在衝突，但投票符合客户的最佳利益後，決定如何投票給代理人。封閉式基金代理投票政策的副本包含在本SAI的附錄B中。有關信託在截至6月30日的最近12個月期間如何投票 投資組合證券的委託書的信息，可在以下網站上獲得：(I)www.Blackrock.com和(Ii)美國證券交易委員會的網站：http://www.sec.gov.

道德準則

信託基金和顧問已根據《投資公司法》第17j-1條通過了道德守則。這些代碼允許受代碼約束的人員投資於證券，包括信託可能購買或持有的證券。這些代碼可以通過撥打美國證券交易委員會獲得。這些道德守則可在美國證券交易委員會網站(http://www.sec.gov)，)的EDGAR數據庫中獲得，在支付複印費後，可通過電子郵件請求獲得這些守則的副本，電子郵件地址為：Public Info@sec.gov。

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其他信息

貝萊德股份有限公司所有權獨立，治理獨立，沒有單一的大股東，獨立董事佔多數。

證券組合交易和經紀業務

根據董事會制定的政策，顧問主要負責信託投資組合交易的執行和經紀佣金的分配。顧問不會透過任何特定的經紀或交易商進行交易，但會考慮價格(包括適用的經紀佣金或交易商價差)、訂單規模、執行的難度、公司的營運設施及公司在定位證券塊方面的風險和技巧等因素，尋求為信託基金取得最佳的淨收益。雖然顧問通常尋求合理的交易執行成本 但信託不一定支付可用的最低價差或佣金，支付最低佣金或價差不一定與在特定交易中獲得最佳價格和執行一致。 在符合適用法律要求的情況下，顧問可部分根據向顧問及其客户(包括信託)提供的經紀或研究服務來選擇經紀人。作為對此類服務的回報，如果顧問真誠地確定佣金相對於所提供的服務而言是合理的，則顧問可能會讓信託支付比其他經紀商收取的佣金更高的佣金。

在選擇經紀商或交易商執行投資組合交易時，顧問和子顧問尋求獲得信託的最佳價格和最有利的執行，考慮到各種因素，包括：(I)交易的證券或工具的大小、性質和特徵以及購買或出售該證券或工具的市場；(Ii)交易的預期時間；(Iii)顧問對預期佣金率和目前可用的利差的瞭解；(Iv)特定證券或工具的市場現有和預期活動，包括任何預期的執行困難；(V)所提供的全套經紀服務；(Vi)經紀或交易商的資本；(Vii)所提供的研究及研究服務的質素；(Viii)特定交易的佣金、交易商價差或其等價物的合理性；及(Ix)顧問對經紀或交易商的任何實際或明顯的運作問題的瞭解。

《交易法》第28(E)條(第28(E)條)允許投資顧問在某些情況下(如果適用，則受MIFID II的限制，如下所述)向經紀或交易商支付交易佣金，佣金超過另一經紀或交易商在確認該經紀或交易商提供的經紀和研究服務的價值而進行 相同交易所收取的金額。這包括在某些條件下為無風險本金交易支付的佣金。經紀和研究服務 包括：(1)提供關於證券價值的建議，包括定價和評估建議、信用分析、風險衡量分析、業績和其他分析，以及投資、購買或出售證券的可行性，以及證券或證券買家或賣家的可用性；(2)提供關於發行人、行業、證券、經濟因素和趨勢、投資組合策略和 賬户業績的分析和報告；(3)進行證券交易，並履行證券交易附帶的職能(如清算、結算和託管)。顧問認為，獲得獨立的投資研究對其投資決策過程和信託基金都是有益的。

除非適用法律禁止，否則顧問可以 參與客户佣金安排，根據該安排，顧問可以通過經紀自營商執行交易，並要求經紀自營商將部分佣金或佣金積分分配給向顧問提供 研究的另一家公司。該顧問認為，通過軟美元或佣金分攤安排獲得的研究服務增強了其投資決策能力，從而增加了獲得更高投資回報的前景。 該顧問將只參與符合第28(E)條和MiFID II要求的軟美元或佣金分攤交易。根據MiFID II，歐盟(EU)投資經理，包括

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子顧問，任何研究費用都由他們自己的資源支付，而不是通過軟美元或佣金分享安排。顧問定期評估所使用的軟美元產品和服務，以及整體軟美元和佣金分享安排，以確保交易由被認為最有能力為客户賬户執行交易的公司執行，同時提供訪問研究和顧問認為對其交易結果有影響的其他服務。

除非適用法律禁止，否則顧問可以使用軟美元和相關服務，包括研究(無論是由經紀交易商準備的，還是由第三方準備並由經紀交易商提供給顧問的)和執行或經紀服務， 在適用規則和顧問的政策範圍內，只要此類允許的服務不損害顧問尋求最佳執行的能力。在這方面，投資組合管理投資和/或交易團隊可以考慮各種因素，包括經紀-交易商在多大程度上：(A)提供接觸公司管理層的途徑；(B)接觸其分析師；(C)提供關於公司或其他潛在投資的有意義/有見地的研究報告；(D)促進召開電話會議，討論關於公司或潛在投資的有意義或有見地的想法；(E)促進舉行會議，討論有關公司或潛在投資的有意義或有見地的想法；或(F)提供研究工具，如市場數據、財務分析和其他第三方相關研究和經紀工具，以幫助投資過程。

除非適用法律禁止，否則顧問可能用信託佣金支付的研究型服務可以是書面形式，也可以是通過與個人直接聯繫的形式，可能包括有關特定公司或行業、證券或證券集團的信息，以及市場、經濟或機構建議和統計信息、政治事態發展和有助於投資估值的技術市場信息。除非立即註明，經紀人提供的研究服務可用於為部分或全部客户賬户提供服務，並非所有服務均可用於向提供此類服務的經紀人支付佣金的信託或賬户。在某些情況下，投資公司管理人員或主要負責顧問個人管理投資組合的人員從經紀人那裏收到的研究信息不一定由這些人員共享，也不一定在這些人員之間共享。信託向顧問支付的任何投資諮詢或其他費用不會因顧問獲得研究服務而減少 。在某些情況下，顧問可能會從既有研究用途又有非研究用途的經紀人那裏獲得服務。發生這種情況時，顧問將在所有情況下對服務的研究用途和非研究用途進行善意分配。用於研究目的的服務的百分比可以用客户佣金支付，而顧問將使用自己的資金支付用於非研究目的的服務的百分比。在進行這一善意分配時，顧問面臨潛在的利益衝突, 但顧問認為，其分配程序經過合理設計，以確保將此類服務的預期使用適當地分配給其研究和非研究用途。

根據MiFID II，自2018年1月3日起，歐盟的投資經理，包括副顧問，不再能夠使用軟美元 支付經紀商的研究費用。歐盟的投資經理被要求要麼從自己的損益中支付研究費用，要麼與客户達成協議，由客户通過研究付款賬户支付研究費用，該賬户的資金來自執行佣金或特定客户的研究費用，前提是研究費用與執行費用分開。MIFID II限制副顧問使用軟美元。子顧問將使用自己的資源支付任何 研究費用，而不是通過軟美元或佣金分配安排。

根據《投資公司法》第17e-1條的規定，向作為信託關聯人的經紀人支付佣金。

信託可不時以固定價格發售新發行的證券。在這些情況下，經紀人可能是銷售小組的成員，該小組除了銷售證券外，還將為顧問提供研究服務。金融行業監管機構，Inc.已通過規則，明確允許在某些情況下進行此類安排。一般來説，經紀人會提供研究

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這些情況下的信用額度高於典型二級市場交易的額度。這些安排可能不屬於第28(E)節的安全港。

顧問不會將出售其所建議的投資公司的股份視為選擇 經紀或交易商為信託執行投資組合交易的考慮因素；然而，無論特定經紀或交易商是否出售顧問所建議的投資公司的股票，該經紀或交易商均不符合或取消該經紀或交易商為該等投資公司執行交易的資格。

信託預計其涉及外國證券的經紀交易 一般將主要在適用國家的主要證券交易所進行。外國股權證券可由信託以存託憑證或其他可轉換為外國股權證券的證券的形式持有。 存託憑證可以在證券交易所上市，也可以根據情況在美國或歐洲的場外交易市場交易。與在美國交易的其他證券一樣，美國存託憑證將接受協商的佣金費率。

信託可投資於在場外交易市場交易的某些證券，並打算直接與在特定證券上做市的交易商打交道，除非在其他地方有更好的價格和執行。根據《投資公司法》，禁止信託的關聯人和與該等關聯人有關聯的人以委託人的身份與信託進行證券交易，除非從美國證券交易委員會獲得允許此類交易的許可命令。由於場外交易市場的交易通常涉及交易商作為其自己賬户的本金的交易，信託不會與與此類交易相關的關聯方進行交易。然而，信託的關聯人可以在以代理為基礎進行的場外交易中擔任其經紀人，但條件之一是，與非關聯經紀商在可比交易中收到的費用或佣金相比，該關聯經紀商收到的費用或佣金是合理和公平的。

場外發行，包括大多數固定收益證券，如公司債券和美國 政府證券，通常是在沒有明確佣金的情況下，通過代表自己賬户的交易商進行交易，而不是作為經紀人。信託將主要與這些交易商進行交易或直接與發行人進行交易 ，除非可以通過經紀人獲得更好的價格或執行。支付給交易商的有關外國和國內證券的價格通常包括價差，即交易商當時願意購買和出售特定證券的 價格之間的差額，幷包括交易商的正常利潤。

信託基金購買貨幣市場工具的渠道包括交易商、承銷商和發行商。信託目前預計不會在此類交易中產生任何經紀佣金費用，因為貨幣市場工具通常是以淨額為基礎進行交易的，交易商作為自己賬户的本金，而沒有規定的佣金。然而，證券的價格通常包括交易商的利潤。

在承銷發行中購買的證券包括向承銷商支付的固定金額的補償，通常指承銷商的優惠或折扣。當證券直接從發行人或向發行人購買或出售時，不支付佣金或折扣。

顧問或附屬顧問可尋求獲得商業票據發行人或銷售商業票據的交易商的承諾，以考慮在到期前按其原始成本加利息(有時經調整以反映證券的實際到期日)從信託回購該等證券，前提是該信託認為預期的流動資金需求令此類行動合宜。到期前的任何此類回購降低了信託在清算商業票據時發生資本損失的可能性，特別是在收購此類商業票據後利率上升的情況下。

信託基金及由顧問或附屬顧問管理的其他投資賬户的投資決定是根據不同情況獨立作出的。Advisor分配

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以公平、公平的方式在客户賬户之間進行投資。在作出這類撥款時，會考慮多方面的因素。這些因素包括：(1)特定賬户的投資目標或戰略，包括部門、行業、國家或地區和資本權重，(2)賬户的税務考慮，(3)賬户的風險或投資集中參數，(4)在給定價格水平上對證券的供應或需求，(5)可用投資的規模，(6)賬户的現金供應和流動性要求，(7)監管限制，(8)賬户的最低投資規模，(9)賬户的相對規模，以及(X)顧問的總法律顧問可能批准的其他因素。此外，不得基於以下任何考慮將投資分配給一個客户帳户而不是另一個客户帳户： (I)偏袒一個客户帳户以犧牲另一個客户帳户；(Ii)產生一個客户帳户比另一個客户帳户更高的費用或向顧問提供更高的績效補償；(Iii)發展或加強與客户或潛在客户的關係；(Iv)補償客户過去向顧問提供的服務或利益或誘導未來向顧問提供服務或好處；或(V)管理或平衡不同客户帳户之間的投資 績效。

股權證券一般將按比例在同一投資授權內的客户賬户之間進行分配。這種按比例分配可能會導致信託獲得的特定證券比沒有按比例分配時要少。所有 股權證券的分配將在相關情況下遵守為賬户和合規限制設定的最低份額。

首次公開發行的證券可能獲得超額認購，隨後在二級市場上以溢價交易。當顧問 有機會投資於此類首次公開發行或新的或熱門問題時，客户賬户可用的證券供應通常少於賬户否則將承擔的證券金額。為了隨着時間的推移在客户賬户之間公平、公平地分配這些投資，每個投資組合經理或其各自投資團隊的一名成員將向顧問的交易臺表明他們對該團隊負責的合格客户賬户的特定 產品的興趣程度。美國股票證券的首次公開發行(IPO)將被確定為符合特定客户賬户的資格，這些客户賬户由投資組合團隊管理，這些投資組合團隊 根據證券發行人的市值和客户賬户的投資授權表示對發行的興趣，對於國際股權證券，還包括髮行所在的國家和 客户賬户的投資授權。一般來説，在首次公開募股(IPO)期間收到的股份將按比例在每個投資授權內的參與客户賬户之間分配。在供應過於 有限而無法在符合投資條件的所有賬户之間分配的情況下，投資組合經理可以在一個或多個賬户之間輪換此類投資機會，只要輪換制度能夠隨着時間的推移為所有客户賬户提供公平的訪問權 。也可以使用顧問認為對客户公平和公平的其他分配方法。

由於不同的賬户可能有不同的投資目標和政策，顧問可能會根據這些賬户的特定投資目標、指導方針和策略，在同一時間為不同的客户買賣相同的證券。例如，顧問可能會決定，成長型基金在購買證券的同時出售該證券可能是完全合適的。如果在同一期間代表Advisor或其關聯公司的多個客户進行的交易可能會增加對正在購買的證券的需求或正在出售的證券的供應，則可能會對價格產生不利影響。例如，Advisor代表其一個或多個客户銷售證券可能會降低此類證券的市場價格，從而對仍持有該證券的Advisor的其他客户產生不利影響。如果購買或出售證券的交易同時或幾乎同時發生，涉及信託或其他客户或基金(顧問或關聯公司為其擔任投資經理)，則在可行的情況下，將以對所有人公平的方式為各自的基金和客户進行此類證券交易。

在某些情況下，顧問可能會發現尋求最佳執行、彙總或捆綁其諮詢賬户的某些同期購買或銷售訂單的目的是有效的。一般而言，所有同期的客户賬户都由同一投資組合經理或投資管理。

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如果交易員認為捆綁交易將為每個客户提供機會，以潛在較低的執行成本實現更有利的執行，則團隊將按單一訂單進行捆綁。與捆綁訂單相關的成本將在捆綁訂單中的客户之間按比例分攤。通常，如果某個投資組合經理或管理團隊的訂單是通過多筆交易以幾種不同的價格完成的，則參與訂單的所有賬户都將收到平均價格，但在某些國際市場不允許平均定價的情況下除外。雖然在某些情況下，這種做法可能會對信託證券的價格或價值產生不利影響，但在其他情況下，它可能對信託有利。在同一期間，顧問代表不止一個客户進行的交易可能會增加對正在購買的證券的需求或正在出售的證券的供應，從而對價格造成不利影響。交易員將向經紀交易商發出捆綁訂單，交易員已確定能夠提供訂單的最佳執行 。買入或賣出證券的訂單將在收到訂單後的合理時間內下達，而捆綁的訂單將僅保持足夠長的時間來執行訂單。

信託將不會在任何承銷或出售集團存續期間購買與其顧問或任何聯營人士(定義見投資公司法)為成員的該等證券有關的證券，除非是根據董事會根據投資公司法規則10f-3採納的程序。在任何情況下，除非得到美國證券交易委員會豁免令或適用法律的允許，否則任何情況下都不會從顧問或上述實體的任何關聯人購買或出售投資組合證券。

雖然信託一般不預期為短期收益而進行交易，但若顧問認為根據特定公司或特定行業或一般市場、經濟或金融狀況的變化而適宜進行投資組合交易，則該信託將在不考慮任何持有期的情況下進行投資組合交易。投資組合週轉率的計算方法為：將信託每年出售或購買的投資組合證券(不包括購買或出售美國政府證券及所有其他在收購時的到期日為一年或以下的證券)除以投資組合中證券的月平均價值。高的投資組合週轉率會導致一定的税收後果，例如增加資本利得股息和/或普通的 收入股息，並相應增加交易商利差和經紀佣金形式的交易成本，這些成本由信託直接承擔。

下表列出了信託在過去三個會計年度支付的經紀佣金信息，包括支付給關聯公司的佣金：

在截至2021年12月31日的財政年度，信託向聯屬公司支付的經紀佣金佔支付的經紀佣金總額的0%，涉及年內涉及支付佣金的交易金額的0%。

下表顯示了在截至2021年12月31日的財年中，因提供第三方研究服務而向經紀商支付的經紀佣金金額和所涉及交易的大約美元金額。提供第三方研究服務不一定是將所有經紀業務安排給這類經紀公司的一個因素。

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截至2021年12月31日，該信託沒有持有在截至2021年12月31日的財年購買其股票的定期經紀商或交易商(根據投資公司法第10b-1條的定義)的證券。

利益衝突

貝萊德股份有限公司、顧問、副顧問和 貝萊德股份有限公司(本節統稱為貝萊德)的其他子公司及其各自的董事、高級管理人員或員工就貝萊德管理的信託和/或其他賬户開展的某些活動，可能會導致實際或預期的 利益衝突，如下文所述。

貝萊德是全球最大的資產管理公司之一。貝萊德及其子公司及其董事、高級管理人員和員工，包括可能參與信託投資活動和業務運營的業務單位或實體和人員，在全球範圍內從事包括管理股票、固定收益證券、現金和另類投資以及其他金融服務在內的業務，並擁有管理信託以外的權益。這些是信託的投資者應注意的事項， 它們可能會導致利益衝突，從而使信託及其股東處於不利地位。這些業務和利益包括潛在的與公司的多種諮詢、交易、財務和其他關係或利益，以及信託可能購買或出售的證券或其他工具的利益。

貝萊德擁有賬户或基金(包括獨立賬户、其他基金和集合投資工具)的所有權權益，並且 可以管理或建議投資目標與信託相似的賬户或基金，和/或從事與信託相同的 類證券、貨幣和工具交易的賬户或基金(包括獨立賬户和其他基金及集合投資工具)。貝萊德也是全球貨幣、股票、掉期和固定收益市場的主要參與者，在每種情況下，都是為客户的賬户，在某些情況下，是在專有的 基礎上。因此，貝萊德正在或可能積極從事與信託投資的相同證券、貨幣和工具的交易。此類活動可能會影響信託投資的證券、貨幣和 工具的價格和可用性，從而可能對信託的業績產生不利影響。此類交易，特別是針對大多數專有賬户或客户賬户的交易，將獨立於信託的交易執行，因此價格或費率可能比信託獲得的價格或利率更優惠或更低。

當貝萊德 尋求為客户賬户(包括信託)購買或出售相同資產時，實際購買或出售的資產可以在其善意酌情決定為公平的基礎上在賬户之間進行分配。在某些情況下，此 系統可能會對為信託購買或出售的資產的規模或價格產生不利影響。此外，貝萊德管理的一個或多個其他賬户的投資交易可能會稀釋或以其他方式對信託的 價值、價格或投資策略造成不利影響，特別是但不限於小盤股、新興市場或流動性較差的策略。當有關信託的投資決策基於也用於支持其他賬户決策的研究或其他信息時，貝萊德建議的賬户可能會出現這種情況。當貝萊德代表另一個賬户提前或 同時執行信託的類似決策或策略時，市場影響、流動性限制或其他因素可能會導致信託獲得不太有利的交易結果，實施此類決策或 策略的成本可能會增加，或者信託可能處於不利地位。在某些情況下，貝萊德可能會選擇實施旨在限制此類後果的內部政策和程序，這可能會導致信託公司在可能需要的情況下無法從事某些活動，包括購買或處置證券。也可能會出現衝突，因為有關信託的投資組合決策可能會使貝萊德管理的其他賬户受益。 例如, 信託出售多頭頭寸或建立空頭頭寸可能會影響貝萊德或其其他賬户或基金賣空的同一證券的價格，而信託購買證券或回補證券的空頭頭寸可能會提高貝萊德或其其他賬户或基金持有的同一證券的價格(從而使其受益)。

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貝萊德一方面代表其他客户賬户，另一方面，信託可以投資於單一發行人資本結構的不同部分或向其提供信貸。貝萊德可以代表其他客户對信託投資的發行人行使權利、提供諮詢或者從事其他活動，或者不追究權利、提供諮詢或者從事其他活動，這些行為(或者不採取行動)可能對信託產生重大不利影響。在貝萊德(包括信託)的客户在發行人的資本結構的多個部分持有頭寸的情況下，貝萊德不得因法律和監管要求或其他原因而採取信託可能採取的某些行動或補救措施。貝萊德 根據特定情況的事實和情況處理這些和其他潛在的利益衝突。例如，貝萊德可能會決定依靠不同業務部門或投資組合管理團隊之間的信息壁壘 。貝萊德也可以決定依靠處境相似的貸款或證券持有人的行動，而不是或與代表信託本身採取此類行動有關的行動。

此外，在適用法律允許的範圍內，信託可將其資產投資於貝萊德建議的其他基金，包括由一名或多名投資組合經理管理的基金，這可能會導致與資產配置、信託購買和贖回的時機相關的利益衝突，並增加貝萊德和/或其人員(包括投資組合經理)的薪酬和盈利能力。

在某些情況下，貝萊德可以代表信託尋求從貝萊德建議的另一個基金或賬户購買或出售 證券。貝萊德可以(但不需要)在貝萊德客户(包括信託公司)之間進行買賣，前提是貝萊德認為此類交易基於雙方的投資目標和指導方針是適當的，並受適用的法律和法規的約束。(br}如果貝萊德認為此類交易基於雙方的投資目標和指導方針是合適的，則貝萊德可以(但不需要)在貝萊德客户(包括信託公司)之間進行買賣。可能存在與這些交易相關的潛在利益衝突或監管問題，這可能會限制 貝萊德為信託從事這些交易的決定。貝萊德可能在此類交易中對各方的忠誠度和責任劃分存在潛在衝突。

貝萊德及其客户可以對信託投資的發行人追索或者強制行使權利，這些行為可能 對信託產生不利影響。因此，信託投資的價格、可獲得性、流動性和條款可能會受到貝萊德或其客户活動的負面影響，信託的交易可能會受到減值或 影響，價格或條款可能會比其他情況下更不利。

信託投資活動的結果可能與貝萊德對其自有賬户或其管理或諮詢的其他賬户(包括投資公司或集合投資工具)所取得的結果大不相同。 貝萊德管理或建議的一個或多個賬户以及其他賬户有可能實現的投資結果或多或少要好於信託取得的結果。此外，在貝萊德管理或建議的一個或多個專有賬户或其他賬户實現重大盈利期間，信託有可能出現 虧損。相反的結果也是可能的。

由於適用於貝萊德或貝萊德管理或建議的其他賬户的監管、法律或合同要求，和/或貝萊德旨在遵守這些要求的內部政策，信託可能會不時受到限制，不得買賣證券或從事其他投資活動。因此，可能會有一段時間，例如，貝萊德不會發起或推薦貝萊德正在提供服務的某些證券或工具的某些類型的交易，或者當達到頭寸限制時。例如，貝萊德對其自有賬户和其管理的賬户的投資活動可能會限制該信託在某些新興市場和其他市場的投資機會，在這些市場中，關聯外國投資者的投資總額或對單個發行人的投資額受到限制。

在管理信託基金方面，貝萊德可能會 接觸到貝萊德開發的某些基本分析和專有技術模型。貝萊德不承擔任何義務，

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然而，根據該分析和模型，代表信託進行交易。此外，貝萊德並無義務為信託管理層的利益而提供有關其專有活動或策略、或其管理的其他賬户所使用的活動或策略的任何資料，而預期貝萊德亦不會為管理信託的目的而取得該等資料。貝萊德的自營活動或投資組合策略，或用於貝萊德管理的賬户或其他客户賬户的活動或策略，可能與貝萊德在管理信託時使用的交易和策略 相沖突。

此外，顧問的某些負責人和某些員工也是貝萊德內部其他業務單位或實體的負責人或 員工。因此，這些負責人和員工可能對其他業務單位或實體或其客户負有義務，而對其他業務單位或實體或其客户的此類義務可能是信託投資者應瞭解的一個考慮因素。

貝萊德可以代表貝萊德的客户或(在美國證券交易委員會和適用法律允許的範圍內)貝萊德擔任交易對手、委託人或發行人的信託進行交易和投資 證券、票據和貨幣。在這種情況下，該交易方在交易中的 利益將與信託的利益背道而馳，並且該交易方可能沒有動力確保信託獲得與交易相關的儘可能最佳的價格或條款。此外，信託購買、持有和出售此類投資可能會提高貝萊德的盈利能力。

貝萊德還可以為客户創建、編寫或發行 衍生品，其標的證券、貨幣或工具可以是信託投資的證券、貨幣或工具，也可以是基於信託業績的衍生品。貝萊德已與Markit Indices Limited達成協議，Markit Indices是某些iShares ETF使用的基礎固定收益指數的指數提供商，與基於此類iShares ETF的衍生固定收益產品有關。貝萊德將因許可屬於貝萊德的知識產權併為提供與該等衍生產品相關的數據提供便利而獲得某些報酬，其中可能包括根據該衍生產品的交易量或由此產生的收入支付的款項。在信託投資策略許可的情況下，貝萊德管理的信託及其他 賬户可不時進行該等衍生產品的交易，令該等衍生產品對第三方管理的基金及賬户更具吸引力，從而提高該等衍生產品的生存能力，進而增加支付予貝萊德的款項。這些衍生產品的交易活動也可能導致此類產品的流動性增加，與這些iShares ETF 的購買活動增加，以及貝萊德管理的資產增加。

在符合適用法律的情況下，該信託可購買貝萊德承銷或以其他方式分銷的投資，亦可與貝萊德的其他客户進行交易，而該等其他客户的利益與該信託的利益相牴觸。有時，這些 活動可能會導致貝萊德內部的業務單位或實體向客户提供建議，從而可能導致這些客户採取違反信託利益的行為。在允許此類交易的範圍內，信託將與貝萊德保持一定的距離。

在適用法律授權的範圍內，貝萊德可以擔任信託的經紀人、交易商、代理人、貸款人或顧問或其他商業身份。預期貝萊德收取的佣金、加價、降價、財務顧問費、包銷及配售費用、銷售費、融資費及 承諾費、經紀費、其他費用、補償或利潤、差餉、條款及條件將屬商業上合理，儘管貝萊德(包括其銷售人員)將有興趣取得對貝萊德及該等銷售人員有利的 費用及其他金額，這可能對信託產生不利影響。

在符合適用法律的前提下，貝萊德(及其人員和其他經銷商)將有權保留他們作為經紀人、交易商、代理、貸款人為信託提供服務而獲得的費用和其他金額。

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顧問或其他商業身份。不需要向信託或其股東進行會計核算，信託或其股東應支付的費用或其他補償不會因貝萊德收到任何此類費用或其他金額而減少。

當貝萊德以經紀、交易商、代理、顧問或其他與信託有關的商業身份行事時，貝萊德可能採取符合其自身利益的商業步驟，從而可能對信託產生不利影響。信託將被要求根據信託自身的信用狀況與交易對手建立業務關係 。貝萊德將沒有任何義務允許其信用被用於信託建立其業務關係，也預計信託交易對手在評估信託的信譽時將依賴貝萊德的信用。

貝萊德投資管理有限公司(BIM)是貝萊德的一家關聯公司，根據美國證券交易委員會的豁免豁免，該公司擔任該信託的證券借出代理，並從該信託獲得證券借出收入的一部分。貝萊德因管理出借證券的現金抵押品 再投資，可以獲得報酬。在管理證券借貸項目時存在潛在的利益衝突，包括但不限於：(I)貝萊德作為證券借貸代理人，可能有動機 增減出借證券金額或出借特定證券，以便為貝萊德及其附屬公司創造額外的風險調整收入；以及(Ii)貝萊德作為證券借貸代理人，可能有動機 將貸款分配給客户，從而為貝萊德帶來更多收入。如下文進一步描述的，貝萊德尋求通過隨着時間的推移為其證券借貸客户提供平等的借貸機會來緩解這一衝突，以便 近似按比例分配。

作為其證券借貸計劃的一部分，貝萊德在借款人違約的情況下為某些客户和/或基金提供抵押品短缺的賠償。貝萊德定期計算其在受賠償和未受賠償客户的證券借貸計劃下因交易對手違約而面臨抵押品短缺風險的潛在美元敞口 。貝萊德還定期確定證券借貸活動產生的潛在彌償缺口風險的最高額度 (彌償敞口上限)和貝萊德願意承擔的特定交易對手信用敞口的最大額度(信貸額度)以及該計劃的操作複雜性。貝萊德負責監管風險 模型，該模型使用貸款和抵押品類型、市場價值以及特定借款人交易對手信用特徵等貸款水平因素來計算預計的缺口價值。必要時，貝萊德可能會通過限制符合條件的抵押品或降低交易對手信用額度等方式，進一步調整其他 證券借貸項目屬性。因此，賠償敞口限額的管理可能會影響貝萊德在任何給定時間點可能進行的證券借貸活動的數量，並通過減少某些貸款的貸款機會(包括按資產類型、抵押品類型和/或收入 概況)來影響受賠償和未受賠償的客户。

貝萊德使用一個預定的系統過程來近似按時間分配比例。要將貸款分配給投資組合：(I)貝萊德作為一個整體必須有足夠的貸款能力，符合各種計劃限制(即賠償風險限額和交易對手信用限額)；(Ii)貸款組合必須在貸款機會到來時持有資產；以及(Iii)貸款組合還必須有足夠的庫存，無論是單獨的庫存還是與其他投資組合合併為一個單一市場交付時的庫存，以滿足貸款請求。在此過程中，貝萊德尋求為所有投資組合提供平等的貸款機會，而不考慮貝萊德是否對投資組合進行賠償。貸款組合的機會均等並不能保證結果平等。具體而言，個別客户的短期和長期結果可能會因資產組合、不同證券的資產/負債利差以及公司施加的總體限制而有所不同。

信託的證券和其他資產的買賣可能與其他貝萊德客户賬户的訂單捆綁或聚合在一起， 包括僅由於研究付款安排不同而支付不同交易成本的賬户。但是，如果針對 不同賬户的投資組合管理決策是分開做出的，或者如果他們確定綁定或聚合是不可行或不必要的，或者在涉及客户方向的情況下，則貝萊德不需要捆綁或聚合訂單。

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頻繁的交易活動可能使買入或賣出的全部證券無法獲得相同的價格或 執行。當這種情況發生時，各種價格可能被平均，信託公司將被收取或記入平均價格。因此，聚合的效果在某些情況下可能會對信託不利。此外，在某些情況下，對於捆綁或聚合訂單，信託將不會收取相同的佣金或佣金等值費率。

正如本SAI中題為投資組合交易和經紀業務的章節中所討論的那樣，除非適用的法律禁止，貝萊德可導致信託或賬户向經紀或交易商支付佣金，以完成超過另一經紀或交易商在確認該經紀或交易商提供的經紀和研究服務的價值的情況下進行相同交易所收取的金額。根據MiFID II，包括副顧問在內的歐盟投資經理直接從經紀商和交易商那裏支付研究費用，而不是通過客户佣金。

在符合適用法律的情況下，貝萊德可以選擇經紀人，直接或通過往來關係為貝萊德、信託、貝萊德其他客户賬户或人員提供研究或其他適當的服務，並在貝萊德看來，在投資決策過程中(包括期貨、固定價格發行和場外交易)為貝萊德提供適當的協助。此類研究或其他服務在法律允許的範圍內可包括關於公司、行業和證券的研究報告；經濟和金融數據；金融出版物；代理分析；貿易行業研討會；計算機數據庫；面向研究的軟件和其他服務和產品。

通過這種方式獲得的研究或其他服務 可用於為信託和其他貝萊德客户賬户提供服務，包括與貝萊德客户賬户相關的服務，但向經紀人支付與研究有關的佣金或 其他服務安排的賬户除外。根據信託及其他貝萊德客户户口支付的經紀佣金金額，該等產品及服務可能令其他貝萊德客户户口較信託不成比例地受益。例如，通過一個客户的佣金支付的研究或其他服務不能用於管理該客户的帳户。此外，其他貝萊德客户賬户可能會獲得與信託和該等其他貝萊德客户賬户可能提供的產品和服務相關的規模經濟或價格折扣的好處，包括不成比例的 好處。如果貝萊德使用軟美元，它將不需要自己支付這些產品和服務的費用。

除適用法律禁止外，貝萊德可努力通過經紀商進行交易，而經紀商根據此類安排提供研究或其他服務，以確保繼續獲得貝萊德認為對其投資決策過程有用的研究或其他服務。貝萊德可能會不同程度地選擇 不從事上述安排。除適用法律禁止外，貝萊德亦可訂立佣金分成安排，貝萊德可透過經紀交易商進行交易，並要求該經紀交易商將部分佣金或佣金信用分配給另一家向貝萊德提供研究的公司。在貝萊德參與佣金分享安排的程度上，可能存在許多與傳統軟美元有關的相同衝突。

在適用法律允許的範圍內，貝萊德可以利用某些電子跨境網絡(ECN)(包括但不限於貝萊德擁有投資或其他權益的ECN)來執行特定類型證券的客户證券交易。這些ECN可以對其服務收取費用， 包括接入費和交易費。交易費用類似於佣金或加價/降價，通常向客户收取，並與佣金和加價/降價一樣，通常包括在購買證券的成本中。貝萊德可以支付訪問費，即使是在代表客户(包括信託)執行交易時發生的費用。在某些情況下，ECN可能會提供批量折扣，以降低貝萊德通常支付的 接入費用。貝萊德將只使用符合其義務的ECN，以尋求在客户交易中獲得最佳執行。

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貝萊德擁有美國新成立的證券交易所--會員交易所(MEMX)的少數股權，並是該交易所的會員。如果第三方經紀商選擇MEMX作為執行貝萊德交易員代表客户投資組合下的訂單的適當場所，則可在MEMX進行信託交易。

貝萊德採取了旨在防止利益衝突影響其代表諮詢客户(包括信託)作出的代理投票決策的政策和程序，並幫助確保此類決策是根據貝萊德對其客户的受託義務做出的。然而，儘管有這樣的代理投票政策和程序， 貝萊德的實際代理投票決定可能會產生有利於貝萊德其他部門或單位的其他客户或業務利益的效果，前提是貝萊德認為此類投票決定符合其 受託義務。有關這些政策和程序的更詳細討論，請參見附錄B。

信託基金可能會投資貝萊德持有重大債務或股權投資或其他權益的公司的證券，或與之進行交易。信託也可以投資於貝萊德提供的實體發行的債券(如結構性票據)，並獲得與出售此類債券的收益相關的現金管理服務的補償。在為該信託作出投資決策時，貝萊德不得在活動過程中獲取或使用貝萊德任何單位獲得的非公開信息。此外，貝萊德的活動可能會不時限制信託在購買和銷售證券方面的靈活性。如下所示，貝萊德可以與貝萊德顧問基金或貝萊德的其他客户投資的公司進行交易。

貝萊德可能會就某些證券或其他投資向某些客户提供估值協助，而為該等客户提供的估值建議可能與信託定價供應商對同一證券或投資的估值有所不同，特別是如果該等估值是基於經紀-交易商報價或信託定價供應商無法獲得的其他數據。雖然貝萊德一般會將其估值資料或決定傳達給信託定價供應商及/或基金會計師，但亦可能會出現信託定價供應商或基金會計師對證券或其他投資的估值與貝萊德所釐定或推薦的估值不同的情況。

如招股説明書中更詳細地披露，當無法獲得市場報價或貝萊德認為市場報價不可靠時，貝萊德的估值委員會(估值委員會)根據信託董事會批准的政策和程序(估值程序)按公允價值對信託的投資進行估值。在確定公允價值價格時，估值委員會尋求確定信託可能合理地預期在公平交易中從當前出售該資產或負債中獲得的價格 。一般情況下，價格可能不是基於信託可能合理地預期在稍後時間出售資產或負債而獲得的收入，或者是否持有該資產或負債至到期。雖然公允價值的釐定將基於貝萊德在釐定時認為相關的所有現有因素，並可能基於貝萊德使用專有 或第三方估值模型釐定的分析價值，但公允價值僅代表資產或負債價值的善意近似值。回過頭來看，一項或多項資產或負債的公允價值可能不是在使用特定公允價值確定信託資產淨值期間出售這些資產或負債的價格。因此，在評估委員會按公允價值對一項或多項持股進行估值時，信託以資產淨值出售或回購其股份，可能會稀釋或增加現有股東的經濟利益，並可能影響貝萊德就其收取資產費用的服務 所收到的收入金額。

在適用法律允許的範圍內，信託可以將其全部或部分短期現金投資於貝萊德建議或管理的任何貨幣市場基金或類似管理的私募基金。對於任何此類投資，信託在《投資公司法》允許的範圍內，可以

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支付其投資的貨幣市場基金或其他類似管理的私募基金的費用份額，這可能會導致信託承擔一些額外費用。

貝萊德及其董事、高級管理人員和員工可以自行買賣證券或其他投資，並可能與代表信託進行的投資存在利益衝突。由於不同的交易和投資策略或限制，貝萊德的董事、高級管理人員和員工可能會擔任與信託相同、 不同或在不同時間擔任的職位。為了降低信託因這種個人交易而受到不利影響的可能性，信託和顧問各自通過了遵守《投資公司法》第17(J)條的《道德守則》，該條款限制了投資專業人士和其他通常掌握信託投資組合交易信息的人的個人賬户中的證券交易。每份道德守則也可在美國證券交易委員會網站http://www.sec.gov，的EDGAR數據庫中獲得，在支付複印費後，可通過電子郵件 Public Info@sec.gov獲取副本。

貝萊德不會向信託購買證券或其他財產，也不會向信託出售證券或其他財產， 但信託可根據投資公司法下通過的規則或指導，通過普通高級管理人員、董事或投資顧問，或根據美國證券交易委員會授予信託和/或貝萊德的豁免命令，與與信託有關聯的另一基金或賬户進行交易。該等交易將於貝萊德認為信託買入及貝萊德的另一客户 於同一天出售、或信託出售及貝萊德的另一客户買入同一證券或票據的情況下進行。信託的活動可能會不時受到限制，因為監管要求適用於貝萊德和/或貝萊德的內部政策，旨在遵守此類要求、限制其適用性或以其他方式與此類要求相關。沒有得到貝萊德建議的客户不會受到其中一些考慮的影響。貝萊德可能在一段時間內不得發起或推薦某些類型的交易，或可能以其他方式限制或限制其對貝萊德為其提供諮詢或其他服務或擁有專有頭寸的公司發行的或與之相關的某些證券或工具的建議。例如，當貝萊德受聘為一家公司提供諮詢或風險管理服務時，貝萊德可能被禁止或限制代表信託購買或出售該公司的證券，特別是在此類服務導致貝萊德獲得關於該公司的重大非公開信息的情況下(例如，, 與參與債權人委員會有關)。 如果貝萊德的人員擔任信託希望購買或出售其證券的公司的董事，也可能出現類似情況。然而，如果適用法律允許，並且符合貝萊德的政策和程序(包括必要的實施適當的信息壁壘)，信託可以購買由這些公司發行的證券或工具，這些證券或工具是貝萊德的諮詢或風險管理任務的標的， 如果貝萊德的人員是發行人的董事或高級管理人員。

貝萊德對其自有賬户和客户賬户的投資活動也可能限制信託的投資策略和權利。例如，在某些情況下，如果信託投資於在某些受監管行業、在某些新興或國際市場運營的公司發行的證券，或受到公司或監管機構所有權限制，或投資於某些期貨和衍生品交易，則貝萊德對其 自營賬户和客户賬户(包括信託)的投資總額可能會有限制，未經許可或其他監管機構或公司同意，不得超過，或者如果超過，可能會導致貝萊德、信託或其他客户賬户遭受 劣勢或業務限制。如果達到某些總所有權門檻或進行了某些交易，貝萊德代表客户(包括信託)購買或處置投資、或行使 權利或進行商業交易的能力可能會受到法規的限制或以其他方式受損。因此，貝萊德可代表其客户(包括信託)在貝萊德全權酌情認為適當時限制購買、出售現有投資或以其他方式限制、放棄或限制權利的行使(包括轉讓、外包或限制投票權或放棄獲得股息的權利)，考慮到潛在的監管或其他 所有權限制或因達到投資門檻而產生的其他後果。

S-53

在必須遵守所有權門檻或限制的情況下，貝萊德 尋求在客户(包括信託)之間公平分配有限的投資機會，同時考慮基準權重和投資策略。當某些證券的所有權接近適用門檻時，貝萊德可以 將此類證券的購買量限制在發行人在貝萊德用於管理信託的適用基準中的權重。如果發行人的客户(包括信託)持有量超過適用的門檻，而貝萊德無法獲得 救濟以繼續持有此類投資，則可能需要減持這些頭寸以滿足適用的限制。在這些情況下，基準增持頭寸將在削減基準頭寸之前出售 以滿足適用的限制。

除上述外，其他所有權門檻可能會觸發向 政府和監管機構報告的要求，此類報告可能需要披露客户的身份或貝萊德對此類證券或資產的預期策略。

貝萊德可能會維持證券指數。在適用法律允許的範圍內，信託可尋求許可和使用此類指數作為其投資策略的 部分。尋求跟蹤證券指數表現的基於指數的基金也可以在基金名稱中使用指數或指數提供商的名稱。包括貝萊德在內的索引提供商(在 適用法律允許的範圍內)可能需要支付使用其索引或索引名稱的許可費。貝萊德並無義務將其指數授權予該信託，而該信託亦無義務使用貝萊德指數。信託不能保證與貝萊德簽訂的任何索引許可協議的 條款將與提供給其他被許可方的條款一樣優惠。

貝萊德可與信託第三方服務供應商(例如託管人、管理人及指數供應商)訂立合約安排，據此貝萊德可獲得費用折扣或優惠，以確認貝萊德與該等服務供應商的整體 關係。在貝萊德負責從其管理費中向這些服務提供商支付的範圍內，任何此類費用折扣或優惠的好處可能全部或部分歸貝萊德所有。

貝萊德擁有或擁有信託服務提供商使用的某些交易、投資組合管理、運營和/或信息系統的所有權權益 。信託服務提供商正在或將使用這些系統，向貝萊德管理的賬户以及貝萊德管理和贊助的基金(包括信託基金)提供服務，並聘用服務提供商(通常為託管人)。信託公司的服務提供商向貝萊德支付使用系統的費用。信託服務提供商向貝萊德支付使用這些系統的費用可能會提高貝萊德的盈利能力 。

貝萊德從服務提供商收取與使用貝萊德提供的系統相關的費用，可能會 激勵貝萊德建議信託與服務提供商簽訂或續簽協議。

在確認貝萊德客户與貝萊德的整體關係後，貝萊德可能會為貝萊德提供的某些服務提供特別定價安排。任何此類特殊定價安排不會影響適用於此類客户在信託基金的投資的信託費用和支出。

貝萊德及其董事、管理人員和員工目前和未來的活動，除了本節所述的活動外，可能會產生額外的利益衝突。

股份的説明

普通股

信託打算召開 年度股東大會，只要普通股在國家證券交易所上市，且上市條件是這樣的會議。

S-54

優先股

信託公司目前不打算髮行優先股。儘管信託未來可能發行的任何優先股的條款(包括股息率、清算優先權和贖回條款)將由董事會決定，但根據適用的法律以及信託協議和聲明，發行的任何此類優先股很可能 通過固定利差或再營銷程序規定以相對較短的間隔定期重新確定股息率，以反映短期債務證券的利率，從而 很可能會將任何此類優先股的結構調整為攜帶相對短期的股息率。 信託亦相信，任何該等優先股的清算優先權、投票權及贖回條款很可能與下文所述類似。

清算優先權。如果信託發生任何自願或非自願清算、解散或清盤，優先股持有人將有權獲得優先清算分派，在向普通股持有人進行任何資產分配之前，優先股持有者將有權獲得優先股原始收購價 加上應計和未支付股息(無論是否宣佈)。在支付了他們有權獲得的全部清算分派金額後，優先 股票的持有者將無權進一步參與信託基金的任何資產分派。

投票權。《投資公司法》要求任何優先股的持有者在任何時候都有權選舉至少兩名受託人，這些優先股作為一個類別單獨投票。其餘受託人將由普通股和 優先股的持有者選舉，作為一個類別一起投票。此外，在任何其他類別已發行優先證券持有人的優先權利(如有)的規限下，任何優先股持有人有權在任何兩年內任何優先股股息未獲支付的任何時間選舉多數受託人。《投資公司法》還要求，除其他方面可能需要的股東批准外，任何已發行優先股的多數 持有者(作為一個類別單獨投票)將需要：(1)通過任何會對優先股產生不利影響的重組計劃，以及(2)根據《投資公司法》第13(A)條採取任何需要證券持有人投票的行動，其中包括改變信託公司作為封閉式投資公司的子分類 或改變其基本投資限制。見招股説明書中的協議和信託聲明以及章程中的某些條款。由於這些投票權，信託採取任何此類行動的能力可能會受到阻礙，如果有任何已發行的優先股的話。董事會目前打算，除非招股説明書或本SAI另有説明，且除適用法律另有規定外，任何優先股的持有人將擁有與普通股持有人同等的投票權(除非投資公司法另有要求，每股一票)，並將作為一個類別與普通股持有人一起投票。

任何已發行優先股的大多數持有人投贊成票(作為獨立類別投票)，將需要修訂、 更改或廢除優先股持有人的任何優先股、權利或權力，從而對該等優先股、權利或權力產生重大不利影響，或增加或減少優先股的核定數量。在每種情況下，上述優先股持有者的集體投票將是授權有關行動所需的任何其他投票之外的額外投票。

信託贖回、購買和出售優先股。任何優先股的條款預計將規定： (1)信託可按每股原始收購價外加每股應計股息贖回全部或部分優先股，(2)信託可投標或購買優先股，以及(3)信託可隨後轉售如此投標或購買的任何股份 。信託基金贖回或購買優先股將降低適用於普通股的槓桿率，而信託基金轉售股票將增加槓桿率。

流動性特徵。優先股可能包括一項流動性功能，允許優先股持有者在賣單沒有匹配的情況下由流動性提供者購買他們的股票

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採購訂單，並在再營銷中成功結算。信託公司將向這種流動性特徵的提供者支付費用，費用將由信託公司的普通股股東承擔。此類流動資金特徵的條款 可能要求信託在經過一段時間的持續、不成功的再營銷後贖回仍由流動資金提供者擁有的優先股，這可能對信託產生不利影響。

上面的討論描述了信託可能發行優先股的情況。如董事會決定進行該等發售，優先股的條款可能與上述條款相同或不同，但須受適用法律及信託協議及信託聲明的規限。董事會可不經普通股持有人批准而批准發售優先股，或決定不批准發售優先股，並可釐定擬發售優先股的條款。

其他股份

董事會(在適用法律及信託協議及信託聲明的規限下)可授權發行其他類別 股份或其他類別或系列股份(按其認為必要、合宜或適當)，但無須獲得普通股持有人的批准，亦可視乎其條款而定當時已發行的任何優先股，以及董事會認為合適的條款、權利、優惠、特權、限制及限制。信託目前預計不會發行除普通股以外的任何其他類別的股票或系列股票。

回購 普通股

該信託是一家封閉式管理投資公司，因此其 股東無權促使該信託贖回其股票。相反，信託公司的普通股將在公開市場交易，其價格將取決於幾個因素，包括股息水平(反過來又受費用影響)、資產淨值、投資組合證券的看漲保護、股息穩定性、流動性、市場上普通股的相對供求、一般市場和經濟狀況以及其他因素。由於封閉式投資公司的股份可能經常以低於資產淨值的價格交易，董事會可能會考慮可能採取的行動，以減少或消除資產淨值相對於普通股的任何重大折讓， 可能包括在公開市場或非公開交易中回購該等股份，對該等股份提出收購要約，或將信託轉換為開放式投資公司。 董事會可能決定不採取任何此類行動。此外，如果進行股票回購或要約收購，也不能保證會降低市場折扣。

儘管如上所述，在信託有已發行優先股的任何時候，信託不得購買、贖回或以其他方式收購其任何普通股，除非(1)所有應計優先股股息已經支付，以及(2)在購買、贖回或收購時，信託投資組合的資產淨值(在扣除普通股收購價格 後確定)至少為任何已發行優先股清算價值的200%(預計等於每股原始收購價加任何與信託提出的任何投標要約有關的任何服務費 將由信託承擔，不會減少支付給投標股東的規定對價。

在符合其投資限制的情況下，信託可借入資金以回購股份或提出收購要約。為股份回購交易提供資金的任何借款的利息或信託因預期股份回購或要約收購而積累的現金將減少信託的淨收入。任何可能獲得董事會批准的股份回購、要約收購或借款都必須遵守《交易所法》、《投資公司法》及其下的規章制度。

儘管對資產淨值折扣採取行動的決定將由董事會在審議此類問題時做出，但董事會的現行政策可能會由董事會改變，而不是

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在以下情況下，授權回購普通股或對普通股提出收購要約：(I)如果完成此類交易，將(A)導致普通股從紐約證券交易所退市， 或(B)損害信託作為守則規定的RIC的地位(這將使信託成為應税實體，導致除了對從信託獲得股息的股東徵税外，信託的收入還需在公司一級徵税)或作為登記關閉的信託(Ii)信託將無法有秩序地清算有價證券，並與信託的投資目標和政策保持一致，以便回購股份；或(Iii)在董事會的判決中，有任何(A)對此類交易提起或威脅提起的重大法律行動或程序，或 以其他方式對信託產生重大不利影響，(B)全面暫停或限制在紐約證券交易所交易證券的價格，(C)聯邦或州當局宣佈暫停銀行業務，或美國或紐約銀行暫停付款 ，(D)聯邦或州當局對信託或其投資組合證券發行人進行貸款擴展的重大限制(E)直接或間接涉及美國的戰爭、武裝敵對行動或其他國際或國家災難的開始，或(F)如果回購股票將對信託或其股東產生重大不利影響(包括任何不利税收影響)的其他事件或條件。董事會將來可能會根據經驗修改這些條件。

信託以低於資產淨值的價格回購其股份，將導致仍流通股的資產淨值增加。 然而，不能保證低於或低於資產淨值的股份回購或要約收購將導致信託的普通股以與其資產淨值相等的價格交易。然而，信託公司的普通股可能是不時回購或要約收購的對象，或者信託公司可能被轉換為一家開放式投資公司，這一事實可能會縮小市場價格與資產淨值之間的任何利差，否則可能存在。

此外，信託購買其普通股將減少信託的淨資產，這可能會產生增加信託的費用比率的效果。信託在發行優先股時購買其普通股，將增加適用於當時剩餘已發行普通股的槓桿。

在決定是否在普通股低於資產淨值的情況下采取任何行動之前，董事會可能會考慮所有相關因素，包括折扣的幅度和持續時間、信託投資組合的流動性、可能對信託或其股東採取的任何行動的影響以及市場因素。基於這些考慮，即使信託的普通股以折扣價交易，董事會也可能決定，為了信託及其股東的利益，不應採取任何行動。

税務事宜

以下是收購、持有和處置信託公司普通股對股東造成的某些美國聯邦所得税後果的説明。除非另有説明，否則本討論假定您是應税美國持有人(定義如下)。本討論的依據是經修訂的1986年《國税法》(《國税法》)的現行規定、據此頒佈的條例以及司法和行政當局，所有這些規定都可能受到法院或國税局的更改或不同的解釋，可能具有追溯力。我們不會試圖就影響信託及其股東的所有美國聯邦所得税問題提供詳細的解釋，本文中的討論並不構成税務建議。本討論假設投資者持有該信託的普通股作為資本資產(通常用於投資)。信託基金沒有也不會尋求美國國税局就本文討論的任何事項作出任何裁決。不能保證國税局不會主張或法院不會維持與下文所述相反的立場。本摘要不討論外國、州或地方税的任何方面。潛在投資者必須就收購、持有和處置信託普通股的美國聯邦所得税後果(包括替代最低納税後果)以及州、地方和非美國税法的影響諮詢自己的税務顧問。

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此外，不會嘗試解決適用於具有特殊税收地位的投資者的税務考慮因素，例如金融機構、房地產投資信託基金、保險公司、受監管的投資公司、個人退休賬户、其他免税組織、證券或貨幣交易商、作為對衝、綜合、轉換或跨境交易的一部分而持有信託股票的人、選擇了按市值計價其證券的會計核算方法 、功能貨幣不是美元的美國持有者(定義見下文)、具有準則第451(B)節所指適用財務報表的投資者或非美國投資者。此外，這項討論並未反映替代最低税額可能適用的情況。

信託的課税

該信託計劃 根據《守則》M分節選擇被視為RIC並有資格被徵税。為了符合RIC的資格，除其他事項外，信託必須滿足與其收入來源、資產多樣化和向其股東分配收入有關的某些要求。首先，信託必須至少有90%的年度總收入來自股息、利息、證券貸款的支付、出售或以其他方式處置股票或證券或外匯的收益，或與其投資於該等股票、證券或貨幣的業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨和遠期合約的收益)，或從合格上市合夥企業的權益中獲得的淨收益(定義見《準則》)(90%毛收入檢驗)。其次，信託必須使其持有的資產多樣化，以便在其納税年度的每個季度結束時，(I)至少50%的總資產價值包括現金、現金項目、美國政府證券、其他RICS的證券和其他證券，就任何一個發行人而言，此類其他證券的價值不得超過信託總資產價值的5%，不得超過該發行人未償還有表決權證券的10%。和(Ii)信託總資產的市值不超過25%投資於任何一個發行人、任何兩個或兩個以上由信託控制並從事相同、類似或相關交易或業務的發行人，或任何一個或多個合格的上市合夥企業的證券(美國政府證券和其他RIC的證券除外)。

只要信託符合RIC資格，信託一般不會因其在每個納税年度分配給股東的收入和收益而繳納美國聯邦所得税，條件是在該納税年度內，信託至少分配以下兩項之和的90%：(I)其免税利息收入淨額(如果有)和(Ii)其投資公司應納税所得額(除其他項目外，包括股息、應税利息、應税原始發行貼現和市場貼現收入、證券借貸收入、淨 超過淨長期資本損失的短期資本收益，以及淨資本收益以外的任何其他應税收入(定義見下文，減去可扣除的費用)，而不考慮支付的股息的扣除 。信託可保留其淨資本收益以供投資(由其長期資本淨收益與短期淨資本虧損之差組成)。然而，如果信託公司保留任何淨資本收益或任何投資公司的應納税所得額，則將按正常公司税率按保留金額徵税。

本守則對信託徵收4%的不可抵扣消費税 如果信託在任何日曆年結束前分配的金額不超過(I)其普通收入的98%(不考慮任何

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(Ii)超過資本損失的98.2%的資本收益(經某些普通虧損調整)， 一般截至該日曆年度的10月31日止的一年期(除非選擇使用信託的會計年度)，(Ii)資本收益的98.2%超過資本虧損的98.2%(經某些普通虧損調整後)， 一年期通常截至該日曆年的10月31日(除非選擇使用信託的會計年度)。此外，任何年份為避免消費税而必須分配的最低金額 將增加或減少，以反映上一年分配不足或分配過度(視情況而定)的總金額。就消費税而言，信託將被視為已 分配其繳納美國聯邦所得税的任何收入。雖然信託打算以必要的方式分配任何收入和資本收益，以最大限度地減少4%不可抵扣消費税的徵收，但不能保證 信託將分配足夠數量的應納税所得額和資本利得，以完全避免徵收消費税。在這種情況下，信託僅對不符合上述分配要求的金額繳納消費税。

如果在任何課税年度，信託公司未能符合税法M分節的規定，則信託公司將對該年度的所有應納税所得額繳納常規的美國聯邦所得税，而向其股東的所有分配(包括淨資本收益分配)將作為普通股息收入向 股東徵税，但以信託公司的收益和利潤為限。只要滿足某些持有期和其他要求，該等股息將符合以下條件：(I)在股東作為個人納税的情況下，將被視為合格股息收入；(Ii)在公司股東的情況下，該等股息將被視為合格股息收入扣除。此外，為了再次有資格在隨後的 年度作為RIC納税，信託將被要求向股東分配其收益和非RIC年度的應佔利潤。此外，如果信託未能在超過兩個 個課税年度的期間內符合RIC的資格，則為了在下一年符合RIC的資格，該信託將被要求選擇就任何淨內在收益(如果信託清盤時的總收益超過總虧損)確認並繳税，或者選擇在五年內對該等確認的內在收益徵税。

這一討論的其餘部分假設信託有資格作為RIC徵税。

信託基金的投資

信託基金的某些投資行為受特殊而複雜的美國聯邦所得税條款的約束(包括按市值計價，推定出售、交叉出售、清洗(Br)出售、賣空和其他規則)，其中可能包括：(I)不允許、暫停或以其他方式限制某些損失或扣除的准予，(Ii)將較低税率的長期資本利得或合格股息收入轉換為應課税較高的短期資本收益或普通收入，(Iii)將普通虧損或扣除轉換為資本損失(其扣除額較有限)，(Iv)導致信託確認收入或收益，而不相應 收到現金，(V)對股票或證券的買賣被視為發生的時間產生不利影響；(Vi)不利地改變某些複雜金融交易的特徵；及(Vii)產生不符合上述90%年度毛收入要求的收入。因此，這些美國聯邦所得税條款可能會影響分配給普通股股東的金額、時間和性質。信託打算監督其交易，並可能作出某些税務選擇，並可能被要求處置證券，以減輕這些規定的影響，並防止信託作為RIC的資格被取消。此外，信託可能需要限制其在衍生工具方面的活動，以維持其RIC地位。

信託 可以將其淨資產的一部分投資於低於投資級的證券，俗稱垃圾證券。對這類證券的投資可能會給信託帶來特殊的税收問題。美國聯邦所得税規則 對於信託何時可以停止計息、原始發行折扣或市場折扣、壞賬或一文不值的證券何時以及在多大程度上可以扣除、因違約義務而收到的款項應如何在本金和收入之間分配以及在破產或重整情況下債務義務的修改或交換是否應納税等問題並不完全明確。這些問題和其他問題可能會影響信託基金分配足夠的收入以保持其作為RIC的地位或避免徵收美國聯邦所得税或消費税的能力。

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信託獲得的某些債務證券可能被視為最初以折扣價發行的債務證券 。通常，原始發行折扣的金額被視為利息收入，幷包括在證券期限內的應税收入中(信託需要進行分配，才有資格成為RIC並避免美國聯邦 所得税或未分配收入4%的消費税)，即使該金額的支付要到較晚的時間才會收到，通常是在債務證券到期時。

如果信託在二級市場上以低於其調整後發行價的價格購買債務證券，則調整後發行價格超過購買價格的部分為市場折扣。除非信託選擇在當前基礎上應計市場折扣，否則處置具有市場折扣的債務證券而實現的任何收益和本金的任何部分支付均被視為普通收入，前提是收益或本金支付不超過債務證券的應計市場折扣。市場貼現通常以等額的每日分期付款方式累加。 如果信託最終從債務工具上收取的收入少於其購買價格加上之前包括在收入中的市場貼現，則信託可能無法從任何抵銷損失扣除中受益。

信託可投資於優先證券或美國聯邦所得税處理可能不明確或可能受到美國國税局重新定性的其他證券。如果該等證券的税務處理或來自該等證券的收入與信託預期的税務處理有所不同，可能會影響信託確認收入的時間或性質，可能會要求信託買賣證券或以其他方式改變其投資組合，以符合守則適用於RICS的税務規則。

如果信託持有證券超過一年，信託出售證券的收益或損失通常為長期資本收益或損失。出售持有一年或一年以下的證券的收益或損失將是短期資本收益或損失。

由於信託可以投資於外國證券，其來自此類證券的收入可能需要繳納 非美國税。如果在其納税年度結束時，信託公司總資產的50%以上是外國公司的股票或證券，則信託公司可以出於美國聯邦所得税的目的選擇將其支付的外國所得税視為由其股東支付。信託基金可能有資格在其部分(但不一定是全部)納税年度獲得這一選擇。如果信託做出這樣的選擇，股東在計算其應納税所得額時，將被要求 計入一筆相當於他們應繳納的外國税額的金額，然後將相當於這些外國税額的金額視為美國聯邦所得税減免或作為其美國聯邦所得税債務的外國税收抵免。納税人使用外國税收減免或抵免的能力受到《守則》的限制。在作出此類選擇的任何一年後不久，信託將向其股東報告必須包括在每位股東的毛收入中的每股外國所得税的金額，以及可用於扣除或抵免的金額。

外幣兑換合約、非美元計價的 證券合約、非美元計價的期貨合約、期權和遠期合約的外幣損益通常不屬於第1256條合約(定義見下文)，一般將按普通收益和 虧損處理。

信託承銷的個人證券期權的收入一般不會被信託確認為税務目的 ，直到期權被行使、失效或受到結算交易的制約(根據適用法規的定義)，根據該交易，信託關於該期權的義務以其他方式終止。如果期權在沒有行使的情況下失效 ，信託從撰寫此類期權中獲得的保費通常將被描述為短期資本收益。如果信託進行平倉交易，收到的保費與信託為平倉而支付的金額之間的差額一般將被視為短期資本損益。如果行使信託的期權，從而要求信託出售標的證券，溢價將增加 出售證券時變現的金額，出售標的證券的任何收益的性質將取決於信託在標的證券中的持有期。因為 信任不會

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對其承銷的期權的行使有控制權，此類行使或標的證券的其他必要出售可能會導致信託在不適當的時候實現收益或虧損。

符合第1256條合同的證券指數和證券部門的期權通常將被視為 ？按市價計價用於美國聯邦所得税目的。因此，信託通常會確認每個納税年度最後一天的損益 等於該日期權價值與期權調整後基礎之間的差額。因此，期權的調整基準將因該等收益而增加或因該等損失而減少。符合第1256條合同的指數和行業的 期權的任何收益或損失將被視為短期資本收益或損失，其幅度為該收益或損失的40%，長期資本收益或虧損的幅度為該收益或 損失的60%。因為按市值計價規則可能導致信託在收到現金之前確認收益，信託可能被要求處置投資以滿足其分配要求。？按市值計價？如果此類損失是跨境或類似 交易的一部分，則可以暫停或以其他方式限制此類損失。

普通股股東的課税

信託基金將分配或保留全部或部分淨資本收益進行再投資。如果保留任何此類收益，信託將 就該保留金額繳納企業所得税。在這種情況下，信託預計將在給其普通股股東的通知中將留存金額報告為未分配資本利得，如果每個普通股股東對長期資本利得繳納美國聯邦所得税，(I)將被要求將其在此類未分配金額中的份額計入美國聯邦所得税目的收入中，(Ii)將有權從信託支付的美國聯邦所得税責任中扣除其按比例繳納的税款，並在抵免超過該責任的範圍內要求退款，以及(Iii)將按股東收入中包括的未分配資本利得税減去根據第(Ii)款被視為由股東支付的税款，增加其普通股的基數。

信託從淨資本收益(如果有的話)中支付給您的分配，如果信託適當地報告為資本利得股息(資本利得股息)，無論您持有普通股多長時間，都應作為長期資本利得徵税。信託支付給您的所有其他股息(包括來自淨短期資本利得或免税利息的股息，如果有)來自其當前或累積的收益和利潤(普通收入 股息)，通常按普通收入納税。只要滿足一定的持有期和其他要求，普通收益股息(如果信託適當地報告)可能符合以下條件：(I)在公司股東的情況下，如果信託的收入包括來自美國公司的股息收入，則有資格扣除收到的股息；(Ii)在個人股東的情況下，因為有資格 的合格股息收入-根據信託收到的合格股息收入的程度，按長期資本利得税徵税。合資格股息收入一般指來自應課税本地公司及某些合資格外國公司的股息收入(例如， 一般而言，外國公司在美國註冊成立，或在某些國家註冊成立，與美國訂有合資格的全面税務條約，或其支付股息的股票可輕易在美國成熟的證券市場交易)。無法保證信託分派中的哪一部分(如果有的話)將構成合格股息收入或有資格獲得所收到的股息扣除 。

您收到的任何超過信託當前和累計收益和利潤的分派將被視為在您的普通股調整後的税基範圍內的資本返還，此後將被視為出售普通股的資本收益。任何被視為返還資本的信託分派的金額將減少您在普通股中的調整税基，從而增加您的潛在收益或減少您在任何後續出售或其他普通股處置中的潛在虧損。

普通股股東可能有權用資本損失來抵消他們的資本收益紅利。《守則》載有若干法定條款，影響資本損失與資本收益的抵銷，並限制使用某些投資和活動的損失。因此，出現資本損失的普通股股東應諮詢其税務顧問。

S-61

即使股息和其他應税分派再投資於信託的 額外普通股，您也應納税。信託支付的股息和其他分派通常被視為您在進行股息或分派時收到的股息和其他分派。但是，如果信託在 1月向您支付股息，而該股息是在上述月份中的某一特定日期向登記在冊的普通股股東申報的，則出於美國聯邦所得税的目的，此類股息將被視為由信託 支付，您在宣佈股息的當年12月31日收到。此外，在信託納税年度結束後進行的某些其他分配可能會溢出，並被視為信託在該納税年度內支付的款項 (4%的不可抵扣消費税除外)。在這種情況下，您將被視為在實際進行分配的納税年度收到了此類股息。

在任何時候購買的普通股的價格可能反映即將進行的分配的金額。那些在分配記錄日期之前購買普通股的人將收到一項分配，該分配將對他們徵税，即使這在經濟上代表着投資資本的回報。

信託將在每年年底後向您發送信息，列出信託支付給您的任何分配的金額和納税狀況。

出售或以其他方式處置普通股一般會為您帶來資本收益或虧損，如果您在出售時持有該等普通股超過一年，則為長期資本收益或虧損。出售或以其他方式處置持有時間不超過六個月的普通股造成的任何損失，將被視為長期資本損失，範圍為您就該等普通股收到的任何 資本利得股息(包括計入未分配資本利得股息的金額)。如果您 在您出售或交換普通股前30天起至出售或交換後30天止的61天內收購其他普通股(無論是通過股息自動再投資或其他方式)，則您在出售或以其他方式處置普通股時確認的任何損失將被禁止。在這種情況下，您在收購的普通股中的納税基礎將進行調整，以反映不允許的損失。

在購買普通股時支付的任何銷售費用 不能用於確定在購買普通股後第91天之前出售普通股的損益，前提是根據再投資或交換特權，在隨後的 收購信託(或另一基金)普通股時，銷售費用在出售之日起至日曆年下一個日曆年1月31日止的期間內減少或取消。任何被忽略的金額將導致股東對所收購的部分或全部其他股份的税基進行調整。

如果信託對其股份進行要約收購，信託根據該要約回購股東股份 一般將被視為股東出售或交換股份，條件是：(I)股東投標和信託回購所有該等股東股份，從而使股東根據守則第318條直接和歸屬於信託的百分比降至0%，(Ii)股東在以下方面符合守則規定的數字避風港或(Iii)要約收購以其他方式導致股東在信託中的所有權百分比權益有意義地減少，這取決於特定 股東的事實和情況。

如果投標股東對信託的比例所有權(在應用守則第318節下的所有權歸屬規則後確定)沒有減少到上述測試所要求的程度，則該股東將被視為根據投標要約後持有(或被視為根據守則第318節持有)該股東在投標要約後持有(或被視為根據守則第318節持有)股份從信託獲得的分派(第301節分派)。分配的金額將等於信託為出售的股份支付給該股東的價格，並將作為股息徵税，即，作為普通收入，在信託可分配給此類分配的當期或累計收益和利潤的範圍內，超出的部分視為

S-62

要約收購後所持股份中減少股東税基的資本回報，此後作為資本收益。股東在要約收購後持有的任何信託股份 將根據守則的規定進行基準調整。

如果沒有任何投標股東被視為 因根據特定收購要約出售股份而獲得301條款分配，則沒有根據該收購要約出售股份的股東將不會因為其他股東在收購要約中出售股份而實現其股份的推定分配。如果任何投標股東被視為收到第301條的分配，則其信託的比例所有權因該收購要約而增加的股東，包括沒有提交任何股份的股東，將被視為根據守則第305(C)條獲得推定分配，金額相當於其因收購要約而增加的信託所有權百分比。這種建設性的分配將被視為股息，範圍為當期或累積的收益和可分配給它的利潤。

使用信託的現金回購股份可能會對信託滿足上述受監管投資公司的分配要求的能力產生不利影響。信託也可確認與出售投資組合證券有關的收入，為購買股票提供資金，在這種情況下，信託將在確定是否滿足此類分配要求時將任何此類收入考慮在內。

如果信託清盤，股東一般將在清算時實現資本損益，金額相當於股東收到的現金或其他財產(包括因被置於清算信託而被視為收到的任何財產) 與股東在其股份中的調整後計税基礎之間的差額。如果股東被視為持有信託股份的期限超過一年，則任何此類收益或虧損將是長期的，否則將是短期的。

上述討論並未涉及對未將其股票作為資本資產持有的股東的税務處理。此類股東 應就參與或不參與要約收購或信託清算對其產生的具體税務後果諮詢其自己的税務顧問。

美國現行聯邦所得税法按適用於普通收入的税率對公司的長期和短期資本利得徵税。對於非公司納税人，短期資本利得税目前按適用於普通收入的税率徵税，而長期資本利得税一般按較低的最高税率徵税。資本損失的扣除額受到守則的限制。

某些美國個人、遺產或信託持有人以及收入超過特定門檻的 將被要求為其全部或部分淨投資收入繳納3.8%的聯邦醫療保險税，其中包括從信託獲得的股息以及出售或以其他方式處置信託普通股所獲得的資本收益 。

作為非居民境外個人或外國公司(外國投資者)的普通股股東通常將按普通收入股息30%的税率(或適用税收條約規定的較低税率)繳納美國聯邦預扣税(以下討論除外)。一般來説，美國聯邦預扣税和美國聯邦所得税不適用於外國投資者因淨資本收益分配(包括記入未分配資本利得股息的金額)或出售或以其他方式處置信託普通股而實現的任何收益或收入。如果外國投資者在美國從事貿易或業務，或者對於個人而言，在納税年度內在美國停留183 天或更長時間，並滿足某些其他條件，可能會產生不同的税收後果。外國投資者應就投資該信託公司普通股的税務後果諮詢其税務顧問。

由RIC正確報告的普通收入股息通常免除美國聯邦預扣税，如果它們(I)是在RIC的合格淨利息收入(通常，其

S-63

除某些或有利息和RIC至少是10%股東的公司或合夥企業義務產生的利息外，美國來源的利息收入(減去可分配給此類收入的費用)或(Ii)就RIC的合格短期資本收益(通常是RIC的短期淨資本收益超過其在 該納税年度的長期資本損失的超額部分)支付的利息收入是美國來源的利息收入(RIC至少是10%的股東的公司或合夥企業義務的或有利息除外)或(Ii)RIC的合格短期資本收益(通常是RIC的短期淨資本收益超過其在該納税年度的長期資本虧損的超額部分)。根據其情況，信託可能會將其全部、部分或不符合條件的股息報告為合格淨利息收入或合格短期資本收益，和/或將該等股息全部或 部分視為不符合豁免扣繳的條件。為了有資格獲得這一扣繳豁免，外國投資者需要遵守與其非美國身份相關的適用認證要求(通常包括提供美國國税局表格W-8BEN，W-8BEN-E，或 替代表單)。對於通過中介持有的普通股，即使信託將付款報告為合格的淨利息收入或合格的短期資本收益，中介也可能扣留。外國投資者應就將這些規則應用於其賬户事宜與其中介機構聯繫。不能保證信託分配的哪一部分有資格作為合格的淨利息收入或合格的短期資本收益獲得優惠待遇。

此外，30%的預扣將適用於因某些外國金融機構(包括投資基金)或通過某些外國金融機構(包括投資基金)持有的信託普通股而支付的股息，除非該機構與財政部達成協議，每年報告與該機構的股份和賬户有關的信息，但前提是這些股份或賬户由某些美國人和某些由美國人全資或部分擁有的非美國實體持有，並扣留 某些付款。因此，持有信託普通股的實體將影響是否需要扣留的決定。同樣，不符合某些豁免條件的非金融外國實體投資者 持有的信託普通股支付的股息將按30%的費率扣繳，除非該實體(I)證明該實體沒有任何主要的美國所有者，或(Ii)提供有關該實體的主要美國所有者的某些信息，而適用的扣繳義務人將轉而向財政部長提供這些信息。美國與適用的外國之間的政府間協議，或未來的財政部條例或其他指導意見，可能會修改這些要求。信託不會就扣留的任何金額向普通 股東支付任何額外金額。鼓勵外國投資者就這些規則對他們在信託普通股的投資可能產生的影響諮詢其税務顧問。

支付給某些非豁免普通股股東的股息、分配和銷售收益可能需要美國聯邦備用預扣税，這些股東沒有提供正確的納税人識別號(對於個人，通常是他們的社保號碼)或提供所需的證明，或者 在其他方面受到備用預扣税的約束。備份預扣不是附加税，只要您及時向美國國税局提供所需的 信息，任何預扣金額都可以退還或記入您的美國聯邦所得税義務(如果有)中。

普通收入股息、資本利得股息和出售或以其他方式處置信託普通股的收益 也可能需要繳納州税、地方税和/或外國税。我們敦促普通股股東就投資信託基金對他們造成的美國聯邦、州、地方或外國税收後果的具體問題諮詢他們自己的税務顧問。

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以上是現行《守則》及《庫務條例》若干條文的簡要概括，因為該等條文直接管限信託及其股東的税務事宜。有關完整的規定，請參考相關的規範章節和財政部條例。《守則》和《財政部條例》可能會因立法或行政行動而改變，任何此類改變都可能對信託交易具有追溯力。建議普通股持有者諮詢他們自己的税務顧問，瞭解有關信託的美國聯邦所得税及其對普通股持有者的所得税後果的更詳細信息。

S-64

託管人和轉讓代理

信託資產的託管人是道富銀行和信託公司，其主要業務地址是馬薩諸塞州波士頓林肯街1號，郵編：02111。託管人將負責從信託賬户接收和支付資金，必要時設立獨立賬户，以及轉讓、交換和交付信託投資組合證券。

北卡羅來納州計算機股份信託公司的主要營業地址是馬薩諸塞州02021號羅亞爾街150號， 該公司將作為信託公司普通股的轉讓代理。

獨立註冊會計師事務所

德勤律師事務所的主要業務地址是馬薩諸塞州波士頓伯克利街02116號，是信託基金的獨立註冊會計師事務所，預計每年都會就信託基金的財務報表發表意見。

證券控制人和主要持有人

控制人是指直接或間接實益擁有一家公司25%以上有投票權證券的人。截至2022年2月28日，信託基金不知道有任何個人或實體控制了信託基金。截至2022年2月28日，據信託所知，沒有任何人有記錄地擁有或實益擁有任何類別信託的已發行普通股5%或以上。

以引用方式成立為法團

這份SAI是我們向美國證券交易委員會提交的註冊聲明的一部分。我們被允許通過引用合併我們向美國證券交易委員會提交的 信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文件來向您披露重要信息。我們通過引用將以下列出的文件以及我們根據交易法第13(A)、13(C)、14或15(D)條向美國證券交易委員會提交的任何未來文件納入本SAI，包括自提交文件之日起在本SAI之日或之後提交的任何文件(不包括所提供的任何信息)，直至我們出售了與本SAI、招股説明書和任何隨附的招股説明書附錄相關的所有已發售證券或以其他方式終止發售為止。通過引用併入的信息是本SAI的重要組成部分。通過引用併入本SAI的文件 中的任何聲明將被視為自動修改或取代，前提是(1)本SAI或(2)通過引用併入本SAI的任何其他後續提交的文件中包含的聲明修改或取代了該聲明。通過引用併入本文的文件包括：

S-65

應書面或口頭請求，信託將免費向收到本SAI的每個人(包括任何受益所有人)提供本SAI、招股説明書或隨附的招股説明書附錄中已經或可能以引用方式併入的任何和所有文件的副本。您應通過以下方式指示文檔請求 ：

客户服務枱

(800) 882-0052

該信託基金在http://www.blackrock.com.上免費提供招股説明書、SAI和信託基金的年度和半年度報告。您也可以在美國證券交易委員會 網站(http://www.sec.gov))或支付複印費後，通過電子郵件請求Public Info@sec.gov獲取本上市説明書、招股説明書、通過引用納入的其他文件以及信託以電子方式存檔的其他信息，包括報告和委託書。信託網站中包含的或可通過信託網站訪問的信息不是本SAI、招股説明書或隨附的招股説明書附錄的一部分。

財務報表

提交給信託股東的截至2021年12月31日的財政年度報告(2021年年度報告)中包含的經審計的財務報表和財務摘要，以及德勤律師事務所關於信託2021年年度報告中包含的財務報表和財務摘要的報告 包含在此。

S-66

附錄A

債券評級説明

穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)全球評級標準説明

穆迪全球長期和短期評級等級上的評級是對非金融企業、金融機構、結構性融資工具、項目融資工具和公共部門實體發行的金融債務的相對信用風險的前瞻性意見。穆迪將信用風險定義為實體在到期時可能無法履行其合同財務義務的風險，以及發生違約或減值事件時的任何估計財務損失。穆迪評級涉及的合同金融義務是那些要求在不考慮可執行性的情況下，在可確定的日期之前支付可確定的金額，該金額可能會根據差異的標準來源 而變化(例如，浮動利率)。穆迪的評級反映了發行人獲得足夠現金償還債務的能力及其支付意願。穆迪的評級沒有涉及本金債務(例如，與股票指數掛鈎的)金額的非標準差異來源，在初始評級附帶的新聞稿中沒有明確的相反聲明。長期評級 分配給原始期限為一年或更長時間的發行人或債券，反映合同金融債務違約或減值的可能性，以及在違約或減值事件中遭受的預期財務損失 。短期評級針對原始到期日為13個月或以下的債務，反映了合同金融債務違約或減值的可能性以及在違約或減值事件中遭受的預期財務損失。穆迪在發行人層面和工具層面分別對長期和短期規模進行評級。通常, 評級是公開的，但也可以分配私人評級和 未發佈的評級。

穆迪通過在所有結構性融資評級中添加(SF)來區分全球長期範圍內的結構性融資評級與基礎評級(即對非金融公司、金融機構和公共部門實體的評級 )。將(SF)添加到結構性金融評級應消除任何假設，即 此類評級和同一字母級別的基本評級將表現相同。結構性金融安全評級(SF)指標表明，評級類似的結構性金融和基礎證券可能具有 不同的風險特徵。然而，通過目前的方法，穆迪渴望在很長一段時間內衡量結構性融資和基本評級表現時，實現廣泛的預期等價性。

穆迪全球長期評級標準簡介

A-1

注意事項：穆迪將數字修飾符1、2和3附加到從AA到CAA的每個通用評級 分類。修飾符1表示債務處於其通用評級類別的較高端；修飾符2表示中端評級；修飾符3 表示該通用評級類別的較低端排名。此外，銀行、保險公司、金融公司和證券公司發行的混合證券的所有評級都附加了一個(Hyb)指標。

根據它們的條款，混合證券允許遺漏預定的股息、利息或本金支付，如果發生此類遺漏，可能會導致 減值。混合證券還可能受到合同允許的本金減記，這可能導致減值。與混合指標一起，分配給 混合證券的長期債務評級是與該證券相關的相對信用風險的表達。

穆迪全球短期評級標準簡介

穆迪美國市政短期債務和需求義務評級説明

穆迪短期債務評級説明

穆迪對美國市政當局和非營利組織發行的商業票據使用全球短期優質評級標準。這些商業票據計劃可以由外部信用證或流動性工具支持，也可以由發行人的自我流動性支持。

對於其他 短期市政債券，穆迪使用下面討論的另外兩個短期評級等級之一：市政投資等級(MIG)和可變市政投資等級(VMIG)。

穆迪對美國市政現金流票據、債券預期票據和某些其他短期債務使用MIG評級，這些債券通常在三年或更短時間內到期。在某些情況下，穆迪對期限最長為5年的債券預期票據使用MIG評級。

米格秤

穆迪按需義務評級述評

在可變利率按需債務(VRDOS)的情況下，分配兩個組成部分的評級。其組成部分是長期評級和短期需求義務評級。長期評級解決了

A-2

發行人滿足預定本金和利息支付的能力。短期需求義務評級解決了發行人或流動性提供者支付與VRDO的按需購買價格功能(？需求功能)相關的付款 的能力。短期需求義務評級採用VMIG評級。具有流動性支持的VMIG評級使用支持提供商的短期交易對手風險評估 ，或在沒有第三方流動性支持的情況下使用標的義務人的長期評級作為輸入。具有有條件流動性支持的VMIG需求債務評級的過渡與 Prime級別的過渡不同，以反映如果發行人的長期評級降至投資級以下，外部流動性支持將終止的風險。

如果需求特徵的頻率低於每三年 ，穆迪通常會給予VMIG短期需求義務評級。如果需求功能的頻率低於三年，但購買價格只能用再營銷收益支付，則短期需求義務評級為NR。

VMIG量表

標普全球評級公司發佈信用評級的部門--標普全球評級公司簡介

標普發行的信用評級是對債務人關於特定金融義務、特定類別金融義務或特定金融計劃(包括中期票據計劃和商業票據計劃的評級)的信用狀況的前瞻性意見。它會考慮擔保人、 保險人或其他形式的債務信用增強的信譽，並考慮債務計價的貨幣。該意見反映了標普對債務人在到期時履行其 財務承諾的能力和意願的看法，該意見可能會評估可能影響違約情況下最終付款的條款，如抵押品擔保和從屬關係。

發行信用評級可以是長期的，也可以是短期的。短期發行的信用評級通常被分配給在相關市場上被視為短期的債務，通常原始期限不超過365天。短期發行的信用評級也被用來表明債務人在長期債務方面的信譽。標普通常會對原始期限超過365天的債券給予長期發行信用評級。然而，根據市場實踐，標普對某些工具的評級可能會偏離這些指導方針。中期票據被賦予長期評級。

發行信用評級在不同程度上基於標普對以下考慮因素的分析：

A-3

問題評級是對違約風險的評估，但可能包含對違約情況下的相對資歷或最終回收的評估。如上文所述，次級債務的評級通常低於優先債務，以反映破產中較低的優先級。(這種區分可能適用於實體既有優先債務又有次級債務、有擔保債務和無擔保債務、或經營公司和控股公司債務的情況。)

長期發行信用評級**

A-4

*可以通過添加加號(+)或減號(-)來修改從AAA到ACCC的評級，以顯示 在評級類別中的相對地位。

短期發行信用評級

標普市政短期票據評級説明

標普美國市政債券評級反映了標普對這些債券特有的流動性因素和市場準入風險的看法。 三年或更短時間到期的債券可能會獲得債券評級。原始期限超過三年的票據最有可能獲得長期債務評級。在確定要分配的評級類型(如果有的話)時，標普 分析將審查以下考慮因素：

A-5

標普的市政短期票據評級符號如下：

惠譽評級(Fitch)信用評級量表説明

惠譽評級發佈了各種不同級別的意見。其中最常見的是信用評級，但該機構也發佈評級、評分和其他與財務或運營實力相關的意見。例如，惠譽還提供對住宅和商業抵押貸款服務機構、資產管理公司和基金的專門評級。在每種情況下，用户都應參考每個單獨量表的定義，以獲得關於每個評估涵蓋的風險維度的指導。

惠譽與發行人相關的信用評級是對實體履行財務承諾的相對能力的意見，如利息、優先股息、本金償還、保險索賠或交易對手義務。與發行人的證券和債務相關的信用評級可以包括復甦預期。信用評級被投資者用作根據他們投資的條款收到欠他們的錢的可能性的指標。該機構的信用評級涵蓋全球範圍內的公司、主權金融、銀行、保險和公共金融實體(包括超國家和國家以下實體)及其發行的證券或其他債務，以及由應收賬款或其他金融資產支持的結構性金融證券。

投資級和投機級這兩個術語隨着時間的推移已經成為描述從AAA到BBB(投資級)和從BB到D(投機級)的類別的速記。投資級和投機級這兩個術語是市場慣例，並不意味着為投資目的推薦或認可特定的證券。投資級類別表明信用風險相對較低到中等 ，而投機級類別的評級要麼表明信用風險水平較高，要麼表明違約已經發生。

為了方便投資者，惠譽還可能包括與評級發行人相關的問題，這些問題沒有也沒有在其網頁上進行評級。這類問題也被稱為NRID。

信用評級以相對等級順序表示風險，也就是説，它們是信用風險的順序衡量標準，並不能預測違約或損失的具體頻率。有關評級的歷史表現的信息，請參閲惠譽的評級過渡和違約研究，其中詳細説明瞭歷史違約率及其意義。歐洲證券和市場管理局還維護着歷史違約率的中央存儲庫。

惠譽的信用評級不直接涉及信用風險以外的任何風險。特別是，評級不涉及由於利率、流動性和其他市場考慮因素的變化而導致評級證券市值損失的風險。然而，就評級負債的支付義務而言，市場風險可能會影響發行人履行承諾的能力，因此可以考慮市場風險。

然而，評級並不反映市場風險，因為它們影響了承諾支付義務的規模或其他條件(例如，在指數掛鈎債券的情況下)。

A-6

在分配給單個債務或工具的評級的默認組成部分中， 機構通常根據該工具文檔的條款對不付款或違約的可能性進行評級。在有限的情況下，惠譽可能會包括其他考慮因素(即評級 高於或低於義務文檔中暗示的標準)。

主要信用評級等級可用於 提供私人發行債券或某些票據發行計劃的評級，或用於私人評級。在這種情況下，評級不會公佈，而只是以評級函的形式提供給發行人或其代理人。

基本信用評級等級也可用於提供更窄範圍的評級，包括利息條帶和本金回報，或以其他形式的意見，如信用意見或評級評估服務。信用意見是使用基本評級等級的特定於檔次或類別的視圖，並省略了完整評級的一個或多個特徵，或者滿足不同的標準。信用意見將使用小寫字母符號結合*(例如，BBB+*)或(CAT)後綴來表示意見狀態。信用意見將被時間點通常情況下，但如果分析小組認為信息將足夠可用，則可以對其進行監控。評級評估服務是一種特定於檔次的視圖 ，使用主要評級級別，瞭解現有或潛在評級可能如何因給定的一組假設情況而發生變化。而信用意見和評級評估服務是時間點而且沒有被監控，他們可能會被分配一個定向監視或展望，這可以表示信用概況的軌跡。

惠譽長期公司融資義務評級等級説明

對公司發行人的單個證券或金融債務的評級解決了按順序發生違約的相對脆弱性。 此外，對於公司融資中的金融債務，鑑於該債務違約，評級評估中還包括一項收回債務的措施。這尤其適用於擔保債券評級，其中既包括違約概率的指示，也包括鑑於該債務工具違約而恢復的跡象。相反，評級的佔有債務人債務 包含了全額還款的預期。

發行人規模和債務規模之間的關係假定為一般的 歷史平均回收率。可以根據單個債務的相對排名、違約的相對脆弱性 或基於顯式恢復評級 ，為單個債務分配比該實體的發行人評級或發行人違約評級(IDR)更高、更低或相同的評級。

因此，公司等實體的個別債務被賦予與該實體的發行人評級或IDR相同或更高、更低或相同的評級 ，但不是基於IDR的DIP債務評級除外。在評級等級的較低端，惠譽在許多情況下發布明確的回收評級，以補充發行人 和債務評級。

惠譽的長期債務評級標準如下：

A-7

在評級類別中，惠譽可能會使用修飾語。可以 將修飾語 附加到評級後，以表示主要評級類別中的相對狀態。？

例如，評級類別AAi有三個 特定於檔次的評級級別(AAA+；AAAr；AAA AUD；每個都有一個評級級別)。這樣的後綴不會添加到AAA評級和低於ECCC類別的評級中。對於 個F1的短期評級類別，可能會附加一個+ID。

惠譽分配給發行人和債務的短期評級説明

短期發行人或債務評級在所有情況下都是基於被評級實體的短期違約脆弱性，並與 根據管理相關債務的文件履行財務義務的能力有關。短期存款評級可能會根據損失嚴重程度進行調整。根據市場慣例，短期評級被分配給初始到期日被視為短期債券的債券。通常，這意味着公司、主權和結構性債務的最長期限為13個月，而美國公共金融市場的債務最長為36個月。

惠譽短期評級如下：

A-8

附錄B

封閉式基金代理投票政策

生效日期：2021年8月1日

適用於根據1940年法案註冊的以下類型的基金：

目標和範圍

以下是封閉式基金代理投票政策。

政策/文件要求和聲明

由貝萊德顧問有限公司(貝萊德)(基金)(基金)提供建議的封閉式基金的受託人/董事(董事)負責監督與基金投資組合證券有關的投票委託書，並已確定將這一責任委託給貝萊德是基金及其股東的最佳利益，作為貝萊德管理、收購和處置賬户資產的權力的一部分，所有這一切都符合基金和各自的投資管理協議的預期。

貝萊德通過了管理由貝萊德管理的帳户進行代理投票的指導方針和程序(連同並不時修訂的《貝萊德代理投票指導方針》)。根據《貝萊德代理投票指引》，貝萊德將代表各基金就各基金持有的證券的特定委託書問題投票； 但規定，對於已經或正在建議採用 分類董事會結構的基金持有的標的封閉式基金(包括業務發展公司和其他類似資產池)，貝萊德通常會(A)投票贊成採用分類結構的建議和反對取消分類的建議，以及(B)不會因董事採用分類董事會結構而投票反對。

貝萊德將按年度向董事報告(1)貝萊德於上一年度代表基金進行的所有委託投票的摘要，以及所有投票均符合貝萊德代理投票指引(已根據上一段修訂)的陳述，及(2)對貝萊德代理投票指引的任何更改，而該等變更為此前未曾呈報的。

B-1

貝萊德投資管理

全球原則

自2022年1月起生效

B-2

目錄

本文件的目的是就貝萊德在全球範圍內代表客户履行作為股東的責任、我們對公司的期望以及我們在自身治理和透明度方面對客户的承諾提供總體解釋。

B-3

貝萊德簡介