S-3

註冊人特此在必要的一個或多個日期修訂本註冊聲明，將其生效日期推遲到註冊人提交進一步的修正案，該修正案明確規定本註冊聲明隨後將根據1933年《證券法》第8（a）條生效，或者直到註冊聲明在證券交易委員會根據上述第8（a）條可能確定的某個日期生效。

本初步招股説明書中的信息不完整，可能會更改。在向美國證券交易委員會提交的註冊聲明生效之前，不得出售這些證券。本初步招股説明書不是出售這些證券的提議，在任何不允許要約或出售的司法管轄區，保薦人和信託都沒有邀請購買這些證券的要約。

待竣工，日期為 2022 年 3 月 10 日

初步招股説明書

高盛實物黃金ETF

高盛實物黃金ETF（信託）發行高盛實物黃金ETF股票（以下簡稱 “股票”），代表信託中不可分割的部分受益權益單位。信託的投資目標是讓股票反映黃金價格的表現減去信託運營的費用。儘管股票並不完全等同於對黃金的投資，但它們為投資者提供了一種替代方案，允許通過證券市場在一定程度上參與黃金市場。信託未得到積極管理。高盛資產管理有限責任公司是信託的發起人（保薦人）。紐約梅隆銀行是信託基金的受託人（受託人）。摩根大通銀行北美倫敦分行是信託的黃金金條（託管人）的託管人，並負責保管信託所擁有的黃金。

託管人代表信託持有的實物黃金包括符合合格交割金條（倫敦合格交割標準）規格的金條，包括倫敦金條市場協會（LBMA）不時頒佈的良好交割規則中規定的重量、尺寸、純度（或純度）、識別標記和金條外觀規格。這些股票由信託基金以至少25,000股股票（稱為籃子）的形式發行，以換取來自某些註冊經紀交易商或其他證券市場參與者（授權參與者）的黃金，然後將其分配為實物黃金並由託管人存儲。信託按資產淨值向已與保薦人和受託人簽訂合同的授權參與者持續發行和兑換籃子。除非按籃子合計，否則股票不是可贖回證券。只能由授權參與者兑換籃子。

股票將不時向公眾發行，其價格將反映出發行時黃金價格和芝加哥期權交易所BZX交易所股票的交易價格（除其他外）。股票在芝加哥期權交易所BZX交易所交易，股票代碼為AAAU。自2022年2月3日起，信託的上市從紐約證券交易所阿卡轉移到芝加哥期權交易所BZX交易所。股票的市場價格可能與每股淨資產價值不同。投資者無權收取實物金條以換取這些投資者擁有的股份。

投資股票涉及重大風險。參見第 12 頁開頭的風險因素。

美國證券交易委員會和任何州證券委員會均未批准或不批准本招股説明書（本招股説明書）中提供的證券，也未確定本招股説明書是真實還是完整。任何與此相反的陳述均屬刑事犯罪。

該信託基金是一家新興成長型公司，因為《JOBS 法案》（JOBS 法案）中使用了該術語。

這些股份既不是保薦人或受託人的權益，也不是其義務。股票不受聯邦存款保險公司或任何其他政府機構的保險。該信託不是根據經修訂的1940年《投資公司法》註冊的投資公司，也無需根據該法進行註冊。就經修訂的1936年《商品交易法》而言，該信託不是商品池，根據與股票有關的《商品交易法》，保薦人和受託人均不受商品期貨交易委員會作為商品池運營商或大宗商品交易顧問的監管。參見風險因素投資者將無法獲得通常與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護或商品交易法提供的保護。

截至2022年3月9日，共有37,750,000股已發行股票。

本招股説明書的發佈日期為，2022年。


	頁面
關於前瞻性陳述的聲明		1
招股説明書摘要		2
這份報價		7
風險因素		12
所得款項的使用		23
黃金行業		24
信託業務		28
授權的參與者創建和贖回股份		30
聯邦所得税的後果		34
ERISA 及相關注意事項		39
分配計劃		41
信託的描述		42
股票描述		48
贊助商		50
受託人		53
保管人		58
文件和報告		63
法律事務		64
專家們		65
在這裏你可以找到更多信息		66
以引用方式納入某些信息		67
詞彙表		68

本招股説明書包含您在做出有關股票的投資決策時應考慮的信息。您可以信賴本招股説明書中包含的信息。信託基金和贊助商未授權任何人向您提供不同的信息，如果有人向您提供不同或不一致的信息，您不應依賴這些信息。本招股説明書不是在任何不允許要約或出售股票的司法管轄區出售股票的提議。

這些股票未在美國以外的任何司法管轄區註冊公開發售。

本招股説明書包含1933年《證券法》第27A條、經修訂的、經修訂的1934年《證券交易法》第21E條以及經修訂的1995年《私人證券訴訟改革法》中與未來事件或未來表現有關的各種前瞻性陳述。在某些情況下，您可以通過諸如 “可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“計劃”、“預測”、“相信”、“估計”、“預測”、潛力或這些術語的否定詞或其他類似術語來識別此類前瞻性陳述。本招股説明書中所有涉及未來可能發生的活動、事件或事態發展的陳述（歷史事實陳述除外），包括大宗商品價格和市場狀況（黃金和股票）的變化、信託業務、發起人計劃和對信託未來成功的提及以及其他類似事項等事項均為前瞻性陳述。這些陳述只是基於保薦人根據其對歷史趨勢、當前狀況和預期未來發展的看法，以及其認為適合具體情況的其他因素做出的某些假設和分析而作出的預測。實際事件或結果可能存在重大差異。但是，實際業績和發展是否符合贊助商的預期和預測將受到許多風險和不確定性的影響，包括本招股説明書中討論的特殊考慮因素、總體經濟、市場和商業狀況、政府當局或監管機構做出的法律或法規的變化，包括與税收有關的法律或法規的變化，以及其他世界經濟和政治發展。因此，本招股説明書中作出的所有前瞻性陳述均受這些警示性陳述的限制，無法保證保薦人預期的實際業績或發展能夠實現，即使已基本實現，也無法保證它們會對信託業務或股票的價值產生預期後果或產生預期影響。提醒讀者不要過分依賴這些前瞻性陳述，這些陳述僅代表截至本文發佈之日。除非適用的證券法要求，否則信託基金和保薦人均沒有義務公開發布對這些前瞻性陳述的任何修訂，以反映本聲明發布之日之後的事件或情況或反映意外事件的發生。

其他重大不確定性和其他影響前瞻性陳述的因素將在第 12 頁開頭的 “風險因素” 中介紹。

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以下是本招股説明書的摘要，雖然其中包含有關信託及其發行的股票的實質性信息，但並未包含或概述有關信託和本招股説明書中包含的重要且可能對您重要的股票的所有信息。在就股票做出投資決定之前，您應該閲讀整份招股説明書，包括第 12 頁開頭的風險因素，以及此處以引用方式納入的材料。本節中未定義的大寫術語的含義見本招股説明書第68頁開頭的詞彙表。

信託結構、發起人、受託人和託管人概述

該信託基金成立於2018年7月26日。信託的投資目標是讓股票反映黃金價格減去信託運營支出的表現。儘管股票並不完全等同於黃金投資，但它們為投資者提供了一種替代方案，允許通過證券市場在一定程度上參與黃金市場。每股代表信託淨資產中的部分不可分割實益權益。信託資產主要由託管人代表信託保管的黃金組成。託管人代表信託持有的實物黃金由符合倫敦良好交割標準的金條組成。

信託的發起人是特拉華州有限合夥企業高盛資產管理有限合夥企業。高盛資產管理有限責任公司是高盛集團公司（GS Group Inc.）的間接全資子公司，也是高盛薩克斯公司的子公司。有限責任公司。Group, Inc. 成立於 1869 年，是一家上市金融控股公司，也是全球領先的投資銀行、證券和投資管理公司。 這些股份既不是贊助商、其董事、高級管理人員或成員或其任何關聯公司的權益，也不是其義務，不提供擔保。

本信託受保薦人和受託人於2020年12月11日簽署的第一份經修訂和重述的存託信託協議（經不時修訂的信託協議，即信託協議）的條款管轄。

這些股票被稱為高盛實物黃金ETF股票，為投資者提供了通過傳統經紀賬户進入黃金市場的機會。這些股票僅由信託以至少25,000股股票的形式發行，稱為籃子，以換取授權參與者的黃金，然後將其分配給信託並由託管人存儲。信託可以兑換籃子以換取與籃子贖回價值相對應的黃金金額。信託按淨資產價值向已與保薦人和受託人簽訂合同的授權參與者持續發行和兑換籃子。除非按籃子合計，否則股票不是可贖回證券。籃子只能由授權參與者兑換。黃金的價值將每天在信託網站上報告。信託不會贖回個人股票，但在芝加哥期權交易所BZX交易所上市和交易，股票代碼為AAAU。自2022年2月3日起，該信託的上市已從紐約證券交易所Arca轉移到芝加哥期權交易所BZX交易所。

信託的實質性條款將在信託描述中詳細討論。根據1940年法案，信託未註冊為投資公司，也無需根據該法進行註冊。信託基金現在和將來都不會持有或交易受《商品交易法》監管的商品期貨合約。根據《商品交易法》，信託不是商品池，根據與股票有關的商品交易法案，作為商品池運營商或商品交易顧問，保薦人和受託人均不受商品期貨交易委員會（CFTC）的監管。

保薦人通常監督受託人和信託主要服務提供商的業績，但不行使日常對受託人或此類服務提供商的監督。贊助商可以獨立

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酌情決定，在某些情況下罷免受託管理人並任命繼任受託人。此外，保薦人：（1）將持續為信託制定營銷計劃；（2）將準備有關股票的營銷材料；（3）將維護信託網站；（4）可能聘請專業金銀分析公司對代表信託持有的金條進行檢查。

信託唯一的普通經常性支出是應向保薦人支付的信託淨資產價值的0.18％的報酬。作為贊助商費的交換，贊助商已同意承擔並負責支付以下費用，但不得超過費用上限：受託人普通服務費及其普通服務費的報銷自掏腰包費用；根據託管協議可向託管人報銷的託管費用和開支；信託的營銷費用；信託在交易所的上市費；美國證券交易委員會收取的與信託相關的註冊費；印刷和郵寄費用；維護信託任何網站的費用；審計費用和開支；與信託正常運營相關的常規律師費和開支；以及信託費用對託管人與未分配資產有關的記錄的前兩次檢查賬户以及在任何財政年度對已分配賬户中持有的實物黃金的前兩次審計（該財政年度內任何進一步檢查或審計的費用均為信託費用）。

贊助商不承擔任何其他費用，包括與信託相關的訴訟費用、税收和其他政府費用（保薦人和託管人之間可能另有書面協議的除外，且僅限於發起人與託管人之間可能達成的書面協議）、保薦人根據信託協議未報銷的受託人費用、信託協議對受託人或保薦人的賠償，以及任何超出費用的費用上限、以信託名義發生的特別開支和其他規定在信託協議中。特殊支出應包括適用法律或法規要求或信託終止時要求的與黃金銷售相關的任何定價費。參見贊助商。

紐約梅隆銀行擔任受託人，受託人通常負責日常信託的管理，包括保留信託的運營記錄。受託人的主要職責包括：（1）對信託進行黃金估值並計算信託的每股淨資產價值；（2）向信託網站的發起人提供託管人提供的庫存信息；（3）接收和處理授權參與者關於創建和贖回籃子的訂單；（4）協調授權參與者與託管人和DTC的訂單的處理，包括與託管人進行協調收到與每筆交易相關的轉交給信託的黃金髮行籃子；(5) 出售黃金以現金支付保薦費；(6) 出售黃金以償還保薦人所欠但由保薦人承擔的現金付款；(7) 根據保薦人的指示或其他需要出售黃金，以支付保薦人未承擔的任何特別信託費用；(8) 持有信託現金和其他金融資產（如果有）；(9) 在適當的情況下，向投資者分配現金或其他財產（黃金除外）；以及（10）收到並審查託管人關於信託黃金保管和交易的報告，並按照保管人的指示採取與黃金保管相關的其他行動。

作為信託金條的託管人，摩根大通銀行倫敦分行負責保管信託的黃金並向受託人和保薦人提供庫存信息。託管人還負責促進黃金進出信託。託管人必須將存入未分配賬户的所有黃金分配或安排分配到分配賬户，這樣託管人在每個工作日營業結束時，未分配賬户中未分配的黃金都不會留存用於信託的受益。在託管人的每個工作日期間，託管人將採取合理的商業努力來最大限度地減少信託在未分配賬户中持有的黃金數量。為了確保存入信託的所有黃金全部分配到實物黃金中，信託可能不時向其借入不超過430盎司的罰金

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根據託管協議的條款，託管人。託管人應安全地將實物黃金儲存在其金庫場所或次級託管人的金庫中（除非另有協議，否則此類金庫應位於英國境內），並立即使用或促使任何分託管人使用商業上合理的努力以託管人的成本和風險將為受託人持有的任何實物黃金運送到其倫敦金庫場所，或根據託管協議將實物黃金替換為實物黃金倫敦金庫所在地的黃金。信託的黃金持有量需要接受定期審計，根據託管協議，託管人已同意允許保薦人、受託人及其指定代表、獨立公共會計師和金銀審計師在正常工作時間進入其場所，根據託管協議的條款檢查信託持有的黃金和此類記錄。信託、受託人和託管人的某些特定權利和義務的詳細描述載於信託、受託人和託管人的描述。

截至美國東部標準時間2020年12月11日（收盤）下午 4:01，作為信託前託管保薦人的黃金公司（前託管贊助商）和作為先前管理髮起人的交易所交易概念有限責任公司（前行政發起人，以及前託管贊助商，前保薦人）將前保薦人的角色移交給保薦人。截至收盤時，黃金公司還辭去了信託金條託管人（前託管人）的職務，並任命了託管人，此時，西澳大利亞州財政部長以西澳大利亞州的名義並代表王室行使權利，停止了對代表信託支付到期、應付和可交付的黃金現金等價物的擔保。

截至收盤時，該信託基金的名稱已從珀斯鑄幣廠實物黃金ETF更改為高盛實物黃金ETF。

信任目標

信託的投資目標是讓股票反映黃金價格的表現減去信託的運營費用。儘管股票並不完全等同於黃金投資，但它們為投資者提供了一種替代方案，允許通過證券市場在一定程度上參與黃金市場。該信託未得到積極管理。它不從事任何旨在從黃金價格變動中獲利或補償投資者因黃金價格變動而造成的損失的活動。

該信託基金持有沒有錢幣價值的實物黃金。信託接收授權參與者存入的黃金以換取創建籃子，並將黃金交給授權參與者，以換取向其交出用於兑換的籃子。非授權參與者的投資者可以聯繫其經紀交易商購買和出售股票。

股票旨在為投資者提供一種具有成本效益的機制，使他們能夠進行類似於黃金投資的投資。股票旨在消除實物黃金投資所涉及的費用和複雜性所造成的障礙，同時其內在價值可以反映信託當時擁有的資產的價格減去信託的支出和負債。儘管股票並不完全等同於對黃金的投資，但它們為投資者提供了一種替代方案，允許通過證券市場在一定程度上參與黃金市場。股票是：

在芝加哥期權交易所BZX交易所上市和交易，股票代碼為AAAU。

投資者可通過傳統經紀賬户輕鬆獲取。

由託管人持有的分配黃金支持。（這些股票與其他獲得黃金敞口的金融產品不同，因為其他金融產品可能使用衍生品來獲得金價敞口，但可能沒有實物黃金，因此涉及持有實物黃金時不存在的交易對手風險敞口）。

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事實是，如果作為個人、遺產或信託的美國投資者出售或交換在應納税交易所持有超過一年的股票，則出售或交易所確認的任何收益通常將按最高税率28％繳納聯邦所得税，而不是適用於美國投資者承認的大多數其他長期資本收益的較低的最高税率。

主要辦公室

信託和受託人的辦公室位於紐約格林威治街240號，紐約州10286。贊助商辦公室位於紐約西街 200 號，紐約州 10282，其電話號碼是 212-902-1000.

新興成長型公司地位

根據《Jumpstart Our Business Startups Act》（《JOBS Act》）的定義，信託是一家新興成長型公司，是一家新興成長型公司的新興成長型公司，它有資格利用各種報告要求的某些豁免，包括但不限於不要求遵守2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第404條的審計師認證要求和減少披露義務在其他方面不適用於信託。此外，《就業法》第107條還規定，新興成長型公司可以利用《證券法》第7 (a) (2) (B) 條規定的延長的過渡期來遵守新的或修訂的會計準則。換句話説，新興成長型公司可以推遲某些會計準則的採用，直到這些準則原本適用於私營公司為止。但是，信託基金選擇退出這種延長的過渡期，因此，將在要求非新興成長型公司採用此類準則的相關日期遵守新的或修訂的會計準則。《就業法》第107條規定，選擇退出延長過渡期以遵守新的或修訂的會計準則的決定是不可撤銷的。

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信託從發行和出售Baskets中獲得的收益包括黃金存款。此類存款由託管人代表信託持有，直到 (1) 因兑換籃子而交付給授權參與者，(2) 出售以支付贊助商費用，或 (3) 出售以支付保薦人未承擔的信託費用和負債。參見信託費用説明。

Cboe BZX 交易所代碼

啊啊啊

CUSIP

38150K103

由授權參與者創建和兑換

信託接收僅由授權參與者存放在託管人的黃金，以換取創建籃子，每個籃子等於至少25,000股。相反，信託交付黃金以換取向其交出的 Baskets ，供授權參與者兑換，如下所述。信託基金僅向授權參與者持續發行和兑換籃子。僅發行或兑換籃子以換取受託人在交易所開放定期交易的每一天根據創建或兑換的籃子中包含的股票的合併淨資產價值確定的黃金金額。除非託管人通知受託管理人已將相應金額的黃金存入信託，否則不會發行任何股票。託管人必須將存入未分配賬户的所有黃金分配或安排分配到分配賬户，這樣在託管人每個工作日營業結束時，在未分配賬户中持有的黃金都不會留作信託受益於未分配賬户中的任何金額。在託管人的每個工作日期間，託管人將採取合理的商業努力來最大限度地減少信託在未分配賬户中持有的黃金數量。為了確保存入信託的所有黃金全部分配到實物黃金中，根據託管協議的條款，信託可以不時向託管人借入不超過430盎司的罰金。

費用是與授權參與者創建和兑換籃子相關的費用的。請參閲授權參與者創建和贖回股份。

資產淨值	受託人在交易所開放常規交易的每一天確定信託的淨資產價值，在紐約時間下午 4:00 之後儘快確定信託的淨資產價值。信託的淨資產價值是信託的黃金和其他資產（如果有）的總價值（不包括存入信託儲備賬户的任何金額，如果

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任何），包括現金（如果有）減去信託的負債，其中包括估計的應計但未付的費用、支出和其他負債。在確定信託的淨資產價值時，受託管理人根據倫敦金銀市場協會黃金價格下午或倫敦金銀市場協會黃金價格上午（如果這些日子沒有LBMA黃金價格下午）對信託持有的黃金進行估值。如果當天沒有LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午可用，則受託管理人根據最近公佈的LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午對信託的黃金進行估值。如果贊助商確定此類價格不宜使用，則必須確定受託人採用的替代評估依據。保薦人可以指示受託管理人使用其他價格，該價格是受託人可以合理獲得的，無需受託管理人付費，保薦人認為該價格可以公平地代表信託黃金的商業價值。參見黃金信託估值的描述和淨資產價值的計算。

信託費用	信託唯一的普通經常性支出是應向保薦人支付的信託淨資產價值的0.18％的報酬。作為贊助商費用的交換，贊助商已同意承擔並負責支付以下費用，但不超過費用上限：受託人普通服務費和普通服務費報銷自掏腰包費用；託管人費用和根據託管協議可向託管人報銷的費用；信託的營銷費用；信託在交易所的上市費；美國證券交易委員會收取的與信託相關的註冊費；打印和郵寄費用；信託任何網站的維護費用；審計費用和開支；常規律師費和與信託正常運營相關的費用；以及信託費用對與託管人記錄相關的前兩次檢查未分配賬户以及對任何財政年度中分配賬户中持有的實物黃金的前兩次審計（在該財政年度進行的任何進一步檢查或審計的費用將作為信託的費用）。

贊助商對任何其他費用概不負責，包括與信託相關的訴訟費用、税收和其他政府費用（除非且僅限於保薦人和託管人之間可能另行達成的書面協議）、保薦人根據信託協議未報銷的受託人費用、根據信託協議對受託人或保薦人的賠償、任何超出費用的費用上限、以信託名義發生的特別開支和其他規定在信託協議中。特殊支出應包括適用法律或法規要求或信託終止時要求的與黃金銷售相關的任何固定費用。參見贊助商。

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根據信託協議，保薦人費用根據先前工作日的淨資產價值每天累計，可通過信託財產或出售黃金以現金支付。對於前一個月（或信託協議終止之日），費用將在每個月的第二個工作日支付，或此後在合理可行的情況下儘快支付，期限從支付贊助商費的最後一期之後開始，並於該終止日期結束。贊助商可以從其費用中獲利。根據保薦人費用返還協議，贊助商可以將部分贊助商費用返還給直接從授權參與者那裏購買新發行股票的投資者。參見信託費用説明。

税收注意事項

出於聯邦税收的目的，投資者將被視為直接擁有 按比例計算信託資產的份額，並直接獲得任何信託收入中的該份額，並承擔該份額的信託費用。因此，信託出售黃金，包括出售黃金以產生現金以支付其費用和開支，將是投資者的應納税事件。參見美國投資者的聯邦所得税後果税收和 ERISA 及相關注意事項。

暫停發行、轉讓和兑換

在Cboe BZX 交易所除慣常的週末或節假日休市以外，或者Cboe BZX交易所暫停或限制交易所交易的任何時期，受託管理人可以自行決定並在保薦人的指示下暫停贖回權，推遲贖回結算日期或拒絕特定的贖回令 (1) 在因此出現緊急情況的任何時期黃金的交付、處置或評估不合理可行，或 (3) 在贊助商等其他時期確定為保護股份的註冊所有者是必要的。參見授權參與者創建和贖回股份創建程序授權參與者拒絕採購訂單以及授權參與者創建和贖回股份贖回程序授權參與者暫停或拒絕贖回訂單。

終止事件	如果發生以下任何事件，受託人將終止並清算信託：

受託人獲悉，這些股票已從芝加哥期權交易所BZX交易所退市，並且在退市後的五個工作日內未獲批准在另一家國家證券交易所上市；

就至少 75% 的已發行股份行事的投資者通知受託人他們選擇終止信託；

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如果保薦人未能承擔或履行或無法承擔或履行其要求承擔或履行的任何職責，並且在收到受託人關於此類失敗或喪失行為能力的通知後的30天內，或者如果保薦人被判定破產或資不抵債，或指定了保薦人或其財產的接管人，或者受託人或清算人或任何公職人員出於以下目的接受對贊助商或其財產或事務的控制權恢復、保管或清算，則在任何此類情況下，保薦人應被最終視為已辭職，在這種情況下，受託管理人可以 (i) 指定繼任保薦人承擔保薦人的職責和義務或 (ii) 終止和清算信託。

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只有授權參與者才能下訂單以創建和兑換購物籃。每位授權參與者必須：（1）是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行或其他金融機構，如果不被註冊，則必須註冊為經紀交易商才能進行證券交易；（2）成為DTC參與者；（3）與受託人和贊助商簽訂了有效的授權參與者協議；以及（4）有已建立 AP 賬户。授權參與者協議規定了創建和兑換籃子的程序。授權參與者協議還包括向信託交付與創造相關的黃金以及向授權參與者交付與贖回相關的黃金的程序。當前授權參與者的名單可以從受託人或保薦人那裏獲得。授權參與者，，包括贊助商的關聯公司，可能會從購買股票的投資者那裏獲得佣金/費用。

清關和結算

股票僅以賬面記賬形式發行。股票將由受託人向DTC頒發的一份或多份全球證書來證明。股票交易通過DTC的設施進行清算。如果投資者是DTC的參與者，則可以通過DTC持有其股份，也可以通過參與DTC的實體間接持有股份。

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近年來，國際黃金市場的價格已達到的歷史新高。未來實物黃金的價格以及信託淨資產的未來價值可能取決於全球黃金供需、投資者的通脹預期、匯率波動和利率波動等因素。其中一個或多個因素的不利發展或其他因素可能導致金條貨幣交易價格下跌。此外，在金融危機時期大規模拋售黃金的可能性可能會對金價產生負面影響。黃金價格的下跌將降低信託的淨資產價值和淨資產價值。

中央銀行、政府機構和多邊機構大量出售黃金可能會對股票的投資產生不利影響。

中央銀行、其他政府機構和多邊機構購買、出售和持有黃金作為其儲備資產的一部分。該市場部門持有大量黃金，其中一些是靜態的，這意味着黃金保存在金庫中，不能購買、出售、租賃或交換或以其他方式在公開市場上出售。如果未來的經濟、政治或社會條件或壓力要求該行業的成員一次性或以不協調的方式清算其黃金資產，則對黃金的需求可能不足以適應市場黃金供應的突然增加。因此，黃金價格可能會下跌，這可能會對股票的投資產生不利影響。

由於信託僅投資黃金，因此對信託的投資可能比投資更廣泛分散的投資組合更具波動性。

該信託僅投資黃金。因此，信託的持股沒有實現多元化。因此，信託的淨資產價值可能比其他具有更廣泛分散投資組合的投資工具更具波動性，並且可能會隨着時間的推移而大幅波動。黃金價格可能波動，因為與其他大宗商品相比，黃金的流動性相對較低。預計黃金價格的波動將直接影響股票的價值。

對信託的投資可能被視為投機性的，並不是一項完整的投資計劃。只有在財務上有能力維持其投資且能夠承擔與信託投資相關的損失風險的人才應考慮對股票的投資。如本文所述，投資者應仔細審查信託的目標、策略和贖回條款，並熟悉與信託投資相關的風險。

如果出現對LBMA黃金價格PM或LBMA黃金價格上午的完整性或可靠性的擔憂，即使最終被證明毫無根據，這種擔憂也可能對投資者對黃金的興趣產生不利影響，從而對黃金價格和股票投資的價值產生不利影響。

由於信託的淨資產價值是使用LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午確定的，因此 LBMA金價的差異或對計算的操縱可能會對股票投資的價值產生不利影響。此外，對定價機制完整性或可靠性的任何擔憂都可能幹擾使用 LBMA Gold Price PM 或 LBMA 的黃金和產品交易

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黃金價格上午，例如股票。此外，這些擔憂可能會導致LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午的計算方式發生變化和/或 LBMA黃金價格下午或倫敦金銀市場協會金價上午的計算方式完全停止。所有這些因素都可能導致使用LBMA黃金價格的黃金和產品（例如股票）的流動性減少或價格波動加大，否則可能會對股票的交易價格產生不利影響。

截至本招股説明書發佈之日，保薦人沒有理由相信LBMA 黃金價格下午或LBMA黃金價格上午不會公平地代表信託持有的黃金價格。如果這種情況發生變化，保薦人希望利用信託管理文件授予的權力，確定評估信託黃金價值的替代依據，並可能指示受託管理人使用其他價格，該價格更合理，受託管理人無需支付任何費用，保薦人認為該價格可以公平地代表信託黃金的商業價值。無法保證此類替代價格會被確定，也無法保證從倫敦金銀市場協會黃金價格下午或倫敦金銀市場協會黃金價格上午更改為新的基準價格的過程不會對股票的價格產生不利影響。

黃金價格可能會受到其他投資工具銷售的影響，例如跟蹤黃金市場的交易所交易工具（ETV），這可能會對黃金價格以及股票的價格和淨資產價值產生負面影響。

就追蹤黃金市場的現有ETV 佔黃金需求的很大一部分而言，大量贖回這些ETV的證券可能會對黃金價格以及股票的價格和淨資產價值產生負面影響。

有幾個因素可能會導致黃金價格下跌和股票價格相應下跌，包括：

黃金生產商的黃金套期保值活動顯著增加。如果黃金生產公司的對衝活動水平增加，則可能導致世界黃金價格下跌，對股票價格產生不利影響。

投機者和投資者對黃金的態度發生了重大變化。如果投機界對黃金持負面看法，則可能導致世界黃金價格下跌，對股票價格產生負面影響。

貨幣成本和黃金成本之間的利率差異擴大可能會對黃金價格產生負面影響，這反過來又可能對股票價格產生負面影響。

貨幣利率上升和當前黃金借貸成本的持續低水平相結合，可以改善遠期出售黃金的經濟學。這可能導致金礦開採公司的套期保值增加，投機利益集團的賣空活動增加，這將對金價產生負面影響。在這種情況下，股票的價格也會受到類似的影響。

與股票相關的風險

股票的價值根據信託持有的黃金價格波動。黃金價格的波動可能會對對股票的投資產生重大不利影響，無論持有股票的時間長短，這都可能造成損失。

股票旨在追蹤黃金價格的表現。股票的價值與信託所擁有的黃金的價值直接相關。因此，股票的價值將隨着黃金價格的變化而波動。信託不積極管理其持有的黃金，也沒有使用任何套期保值技術來降低價格下跌造成的損失風險。黃金價格波動幅度很大

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股票的交易價格可能等於、高於或低於每股淨資產價值。每股資產淨值將隨着信託所持黃金市值的變化而波動。股票的交易價格將隨着每股淨資產價值以及市場供需的變化而波動。交易價格相對於每股淨資產價值的折扣或溢價金額可能會受到芝加哥期權交易所BZX交易所與主要黃金市場之間非同步交易時間的影響。雖然股票將在紐約時間下午4點之前在Cboe BZX交易所上市，但在包括倫敦在內的世界主要黃金市場收盤後，黃金市場的流動性可能會減少。因此，在此期間，交易點差和由此產生的股票的折扣或溢價可能會擴大。

股票缺乏活躍的交易市場可能會導致您在處置股票時遭受投資損失。

在股票在紐約證券交易所Arca上市之前，這些股票沒有市場。儘管這些股票在芝加哥期權交易所BZX交易所上市交易，但自2022年2月3日起，該信託從紐約證券交易所Arca轉移到芝加哥期權交易所BZX交易所後，無法保證股票的活躍交易市場會保持不變。如果股票的活躍公開市場不繼續，股票的市場價格和流動性可能會受到不利影響。如果您需要在沒有活躍市場的情況下出售股票，則缺乏活躍市場很可能會對您的股票價格產生不利影響（假設您能夠出售它們）。

當受託人出售信託的黃金以支付信託費用時，每股股所代表的黃金數量將減少。如果金價上漲不足以彌補這種下跌，股票價格也將下跌，您的投資股票將蒙受損失。

儘管贊助商已同意承擔信託產生的組織、普通管理和營銷費用，但並非所有信託費用都將由保薦人承擔，包括任何超過費用上限的費用。例如，保薦人不會支付可能對信託財產徵收的大多數税款和其他政府費用（除非且僅限於保薦人和託管人之間可能以書面形式達成的書面協議）。

根據信託協議，保薦人費用和保薦人未承擔的費用報銷應通過信託財產或出售黃金以現金支付。此外，信託可能需要承擔保薦人未承擔的某些其他責任（例如，訴訟結果）。信託基金將出售黃金來支付這些費用。

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如果信託出售黃金以支付費用或負債，則每股所代表的黃金數量將減少。為換取信託發行的新股而收到的新黃金存款不會扭轉這一趨勢。即使黃金價格沒有變化，每股所代表的黃金數量的減少也會導致股票的價格下跌。為了保持股票的原始價格，黃金價格必須上漲。如果沒有這種增長，股票所代表的黃金數量越少，價格就會相應降低。如果這些增長沒有發生，或者不足以抵消每股所代表的較少黃金數量，則您的股票投資將蒙受損失。例如，假設信託沒有產生超出保薦人同意承擔的金額的費用或支出，並且股票的交易價格與信託淨資產價值相同，則從您購買之日到一年後，您的股票所代表的黃金價格需要增加贊助商費用，這樣您的股票在兩個日期都具有相同的價值，不包括您可能產生的任何交易成本 r 購買您的股票。保薦人費用目前為信託淨資產價值的0.18％。因此，股票所代表的黃金價值需要在第一年年底上漲至少0.18％，才能等於股票的初始銷售價格。

在某些情況下，信託可能會暫停授權參與者贖回籃子，這可能會影響股票的價格。在黃金價值下降的程度上，這些延遲可能會導致授權參與者贖回時獲得的黃金價值減少，以及二級市場中所有投資者的流動性降低。

儘管授權參與者可以贖回股票以換取基礎金額，但在交易所的常規交易暫停或限制期間，如果存在緊急情況，因此交付、處置或評估黃金合理不切實際，或者在贊助商認為保護股票註冊所有者所必需的其他期限期間，授權參與者的贖回可能會暫停。如果其中任何事件發生在授權參與者贖回股票時，並且黃金價格在贖回之前下跌，則如果贖回發生在當初計劃進行贖回時，授權參與者本可以獲得的金額將蒙受損失。因此，授權參與者可以在暫停期間減少股票的交易，從而減少二級市場股票的潛在買家數量以及投資者在出售時可能獲得的價格。

授權參與者的撤回和授權參與者的大量贖回可能會影響股票的流動性。股票的流動性也可能受到授權參與者與授權參與者退出參與有關或獨立的大量贖回的影響。

如果大量贖回股票，或者一名或多名在股份中擁有大量權益的授權參與者退出參與，則股票的流動性可能會降低，這可能會對股票的市場價格產生不利影響，並導致投資者在股票投資中蒙受損失。

如果Baskets的創建和贖回過程遇到任何意想不到的困難，則可能不存在旨在保持股票價格與黃金價格緊密聯繫的套利交易，因此，股票價格可能會下跌。

如果授權參與者創建和贖回股票的流程（取決於託管人及時向託管人轉移黃金）遇到任何意想不到的困難，則本來願意購買或贖回籃子以利用股票價格與標的黃金價格差異產生的任何套利機會的潛在市場參與者可能不會冒由於這些困難而可能出現的風險不能能夠實現他們期望的利潤。如果是這樣的話，股票的流動性可能會下降，股票的價格可能會獨立於黃金價格波動，並可能下跌。

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託管人的最終記錄是在其工作日結束後準備的。但是，在發行 Baskets時，受託管理人將依賴於報告其在工作日從託管人處收到的存入信託賬户的黃金金額的信息，這些金額可能會在營業結束後編制託管人的最終記錄期間進行更正。如果受託人所依賴的信息不正確，則信託實際收到的黃金金額可能大於或少於發行籃子所需的存入金額。

如果信託需要按照信託協議和託管協議的規定對保薦人、受託人或託管人進行賠償，則股票的價值將受到不利影響。

根據信託協議，在沒有重大過失、惡意、故意不當行為或故意不當行為或魯莽無視信託協議規定的義務的情況下，每位保薦人和受託人都有權就其承擔的任何責任或費用獲得信託的賠償。同樣，《託管協議》規定信託在某些情況下向託管人提供賠償。這意味着可能需要出售信託資產，以彌補保薦人、受託人或託管人遭受的損失或負債。任何此類出售都會降低信託的淨資產價值和股票的價值。

投資者沒有通常與其他類型投資工具的股票所有權相關的權利。例如，與傳統運營公司的股東相比，投資者的投票權極其有限。

該信託是一種被動投資工具，沒有管理層，也沒有董事會。因此，這些股份無權享有與經營擁有管理層和董事會的商業企業的公司發行的股相同的權利。通過收購股份，您並不獲得選舉董事的權利、對與股票發行人有關的某些事項進行投票的權利，或者採取通常與股份所有權相關的其他行動的權利，例如提起壓迫或衍生訴訟的權利。此外，受託人和保薦人可以不經投資者投票徵收或增加適用於股票的任何費用或收費，但須遵守信託協議中規定的任何必要通知。您將只擁有股份描述中描述的極其有限的權利。

接受信託份額即表示每位投資者同意紐約的司法管轄權，並放棄任何關於紐約法院不方便審理地或在其他方面不恰當的主張。

每位投資者接受信託份額即表示同意紐約州法院和位於紐約市曼哈頓區的任何聯邦法院的非專屬管轄權。通過同意紐約的司法管轄權，投資者放棄任何關於紐約法院不方便或在其他方面不恰當的索賠。因此，投資者可能需要在紐約法院提起與信託有關的事項提起訴訟，即使該法院否則可能會給投資者帶來不便。

投資者將得不到通常與根據1940年法案註冊的投資公司的股份所有權相關的保護，也不會享有《商品交易法》提供的保護。

根據1940年法案，該信託未註冊為投資公司，因此不需要進行註冊。因此，投資者沒有向投資公司投資者提供的監管保護，包括獨立董事會的監督、禁止自我交易以及要求基金資產與基金顧問的資產分開持有等。信託將不會持有或

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交易受《商品交易法》監管的商品期貨合約，由美國商品期貨交易委員會管理。此外，就商品交易所法案而言，信託不是商品池，保薦人和受託人作為與股票相關的商品池運營商或商品交易顧問均不受美國商品期貨交易委員會的監管。因此，在《商品交易法》監管的工具或商品池中，投資者將得不到向投資者提供的監管保護。

信託可能需要在對投資者不利的時候終止和清算。

如果要求信託終止和清算，則此類終止和清算可能發生在對投資者不利的時間，例如當投資者購買股票時黃金價格低於黃金價格時。在這種情況下，信託的黃金可以作為信託清算的一部分出售，分配給投資者的收益將少於出售時黃金價格上漲的情況。

與信託及其運營相關的風險

全球公共衞生危機的影響，包括持續的新型冠狀病毒疫情（COVID-19），可能會對保薦人及其服務提供商以及股票價值和黃金價格產生不利影響。

疫情和其他全球公共衞生危機可能導致業務活動縮減，這可能會影響贊助商及其服務提供商的運營能力。COVID-19 疫情或類似的公共衞生威脅可能會導致運營延誤和中斷、市場中斷和關閉（包括政府監管和預防措施造成的），從而對信託基金產生不利影響。例如，暫停開採、生產或儲存黃金的礦山、煉油廠和金庫的運營，推遲或阻礙黃金運輸的旅行限制，以及黃金需求的增加，可能會擾亂黃金的供應鏈，這可能導致二級市場利差擴大並損害我們按時結算交易的能力。由於 COVID-19 疫情或類似的公共衞生危機，信託無法發行或贖回股票，或者託管人或任何次級託管人無法接收或交付黃金，都將對信託的業務產生負面影響。此外，與全球公共衞生危機相關的市場混亂和其他波動會嚴重影響黃金價格，進而影響股票的價值。

儘管恢復了更多正常化活動，但 COVID-19 疫情的持續時間及其影響尚無法確定確定。COVID-19 疫情的持續或惡化可能導致信託成本增加，影響黃金市場的流動性以及股票價格與信託淨資產價值之間的相關性，所有這些都可能對股票的價值產生不利影響。COVID-19 疫情可能會給信託服務提供商帶來廣泛的業務連續性問題，並由於遠程工作安排等原因，網絡安全、信息安全和運營風險加劇。世界各地的政府和準政府機構及監管機構已經採取了各種的財政和貨幣政策變革，包括但不限於直接向公司注資、新的貨幣計劃和降低利率。這些政策的意外或迅速逆轉，或者這些政策的無效，可能會增加黃金市場的波動，從而可能對股票價格產生不利影響。

此外，COVID-19 疫情可能會干擾或阻止ICE基準管理局（IBA）主辦的電子拍賣的運作，該拍賣旨在確定倫敦金銀市場協會黃金價格下午或倫敦金銀市場協會黃金價格上午，受託人使用該電子拍賣對信託持有的黃金進行估值並計算信託的淨資產價值。COVID-19 疫情還可能導致期貨交易所關閉，這可能使授權參與者失去對衝購買籃子的能力，增加股票的交易成本，並導致股票的持續溢價或折扣。儘管截至本招股説明書發佈之日，此類結果尚未實現，但這些結果都將對信託產生負面影響。

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通常，黃金價格反映可用黃金的供求關係。政府決定，例如1933年美國總統發佈的要求美國所有人向美聯儲提供黃金的行政命令或美國在1971年放棄金本位制，都被視為對黃金的供需和黃金價格產生了重大影響。未來的政府決策可能會對黃金價格產生影響，並可能導致淨資產價值和信託淨資產價值大幅下降或增加。適用於在美國經營的美國銀行和非美國銀行實體進行貴金屬等實物大宗商品交易的進一步監管可能會進一步影響美國的黃金價格。

如果出現意想不到的運營或交易問題，股票的價值可能會下跌。

在信託業務和股票交易機制方面，可能存在意想不到的問題或問題，可能會對股票投資產生重大不利影響。此外，如果出現意想不到的運營或交易問題或問題，則贊助商過去的經驗和資格可能不適合解決這些問題或問題。

該信託面臨各種運營風險。

信託基金面臨各種運營風險，包括人為錯誤、信息技術故障和未能遵守旨在減輕這些風險的正式程序，尤其依賴於電子通信、記錄保存和以其他方式開展業務。此外，信託基金通常免除其服務提供商和代理人因不可預見的情況和事件而造成的損失的責任，這些情況和事件可能包括任何天災或戰爭或恐怖主義行為，任何通信、計算機、傳輸、清算或結算設施、工業行動、任何政府或超國家的行為和規章的中斷、故障或故障或與之相關的故障、故障或故障，或與之相關的損失機構或當局，或任何相關監管或自律組織的規則或其他信託或其服務提供商和代理人無法控制的情況。因此，在與信託或股份相關的範圍內，信託通常承擔與這些不可預見的情況和事件有關的損失風險。

儘管人們普遍預計信託的服務提供商和代理人將制定災難恢復或類似的計劃或保障措施來減輕此類不可預見的情況和事件的影響，但無法保證這些保障措施適用於所有活動可能影響信託業績的各方，也無法保證這些保障措施即使已實施，也無法保證這些不可預見的情況和事件會成功防止與此類不可預見的情況和事件相關的損失。也無法保證信託所依賴的系統和應用程序將繼續按照的預期運行。除了可能導致信託的績效失敗或直接損失外，任何此類不可預見的情況和事件或運營故障都可能進一步分散信託所依賴的服務提供商、代理或人員的注意力，從而降低他們開展信託所依賴活動的能力。這些風險無法完全緩解或預防，為此做出的進一步努力或支出可能不具有成本效益，無論是由於實施額外或宂餘保障措施所帶來的收益減少，還是由於相關的維護要求和其他費用增加，這可能會使信託基金在更典型的環境中運營成本增加。

信託依賴受託人、託管人和保薦人的信息和技術系統，這些系統可能會受到信息系統中斷、網絡安全攻擊或其他中斷的不利影響，這些中斷可能會影響您的個人信息或導致股票價格下跌。

託管人、受託人和保薦人依靠信息技術基礎設施，包括網絡、硬件和軟件系統，來開展與信託相關的業務。他們的信息

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和技術系統也可能由於多種因素而受到系統中斷或其他中斷的影響，包括完全或部分超出我們控制範圍的事件、包括突然的電氣或電信中斷、地震、龍捲風和颶風等自然災害、COVID-19 等流行病、地方或更大規模的政治或社會事務引發的事件，包括恐怖行為和網絡安全攻擊。網絡安全事件或未能保護其計算機系統、網絡和信息免受網絡安全威脅的侵害，可能會導致信息丟失，對他們開展業務（包括代表信託基金開展業務）的能力產生不利影響。儘管實施了網絡和其他網絡安全措施，但其安全措施可能不足以抵禦所有網絡安全威脅。

任何違反信託信息技術基礎設施或託管人、受託管理人或保薦人信息技術基礎設施的行為都可能泄露客户個人信息，或導致信託業務停止、贖回暫停、信託資產損失或信託聲譽受損，並減少對股票的需求，所有這些都可能導致股票價格下跌。

贊助商在信託方面的經驗有限，信託是的唯一資產，預計是黃金。

保薦人及其管理層在處理旨在在任何給定時間反映黃金價格表現減去作為其唯一資產的信託業務支出的投資工具方面的經驗有限。如果這種缺乏經驗對信託的運營產生不利影響，則股票的價值也可能受到的不利影響。

保薦人或其關聯公司和關聯公司可能管理其他賬户、基金或信託，包括那些投資實物金條或其他貴金屬的賬户、基金或信託，並且可能會發生利益衝突，這可能會降低信託淨資產的價值、資產淨值和股票的交易價格。

保薦人或其關聯公司和關聯公司將來可能參與其他賬户、基金或信託的促銷、管理或投資管理，這些賬户主要投資於實物金條或其他貴金屬。儘管保薦人管理層的高級職員和專業人員打算在信託中投入儘可能多的時間來履行職責，但保薦人管理層可以在信託和其他賬户、基金或信託之間分配時間和服務，並且可能會發生利益衝突，這可能會降低信託淨資產的價值、資產淨值和股票的交易價格。

保薦人和受託人可以在未經任何投資者同意的情況下同意修改信託協議。

受託人和保薦人可以在未經任何人（包括任何投資者）同意的情況下修改信託協議的任何條款，前提是任何徵收或增加任何費用或收費（税收和其他政府收費、註冊費或其他此類費用除外），或以其他方式損害投資者的任何實質性現有權利的修正案，在向投資者發出此類修訂通知後的30天之前，才會對已發行股票生效。儘管有上述規定，保薦人可以在信託網站上發佈通知提前三個工作日以及提前三個工作日通知受託管理人後，增加或減少保薦人費用。在任何修正案生效時，通過繼續持有任何股份或其中的權益，將被視為同意並同意此類修正案，並受經修訂的信託協議的約束。

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如果作為個人、遺產或信託的美國投資者（在本段和接下來的兩段中均稱為個人）出售或交換在應納税交易所持有一年以上的股份，則出售或交易所確認的任何收益通常將按最高28％的税率繳納聯邦所得税，而不是適用於個人認可的大多數其他長期資本收益的最低税率。

個人出售持有超過一年的收藏品（包括黃金）所確認的收益需繳納聯邦所得税，最高税率為28％，而不是適用於個人確認的大多數其他長期資本收益的較低20％的最高税率。

出於這些目的，個人在出售持有收藏品的設保人信託（例如信託）權益時確認的收益被視為出售收藏品時確認的收益，前提是該收益可歸因於收藏品未實現的升值。因此，美國個人投資者確認的任何收益歸因於出售或交換在應納税交易所持有的一年以上的股份，或歸因於信託出售該投資者（通過其、她或其對股票的所有權）被視為持有超過一年的任何黃金，通常都需要繳納聯邦所得税，最高税率為28％。出售美國個人投資者持有一年或更短時間的資產或個人以外的納税人所確認的資本收益税率通常與普通收入的税率相同。

根據《守則》第408（m）條，通過IRA或納税資格賬户購買股票可能構成對收藏品的收購，或被視為對IRA所有者或計劃參與者的税收分配。

根據《守則》第408（m）條，信託無法保證通過IRA或具有納税資格的賬户購買股票不會構成對收藏品的收購，也不會被視為對IRA所有者或計劃參與者的應納税分配。特別是，如果股票的贖回導致黃金交付到個人退休賬户或納税合格賬户，則在該節規定的範圍內，這種分配預計將構成對收藏品的收購。另請參閲聯邦所得税後果。

在沒有相應的現金分配的情況下，投資者可以出於聯邦所得税目的確認收入。

出於聯邦所得税的目的，該信託將被視為設保人信託。因此，信託的投資者將被視為他們直接收到相應的款項 按比例計算儘管投資者不應指望信託會提供任何現金分配，但信託收入的份額（如果有）。該收入的特徵將根據每個投資者的的特殊情況來確定。例如，如果信託出售黃金以產生現金來支付其費用或開支，則投資者將根據該投資者的特殊情況確認收益或損失。如需進一步討論和可能影響非美國的特殊規則投資者，請參閲下面的聯邦所得税後果。

與黃金保管相關的風險

信託擁有的黃金可能會丟失、損壞、破壞、誤送、盜竊或訪問受限。

信託的部分或全部黃金存在丟失、損壞、毀壞、誤交或被盜的風險。自然事件（例如地震）或人類行為（例如恐怖襲擊）也可能限制信託金幣的獲取。這些事件中的任何一個都可能對信託的運營產生不利影響，從而對股票的投資產生不利影響。

託管人必須始終為託管人的託管義務和信託的黃金以及具有國際聲譽的有償付能力的保險公司提供足夠的保險

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託管人將支付並負責與保單或多份保單有關的所有成本、費用和開支（包括任何適用的保費和相關税費）。但是，發起人、受託人和信託都不是任何此類保險的受益人。信託擁有的任何未收回的黃金損失都將導致淨資產價值的相應損失，可以合理地預計，這種損失還將導致Cboe BZX交易所股票的交易價值下降。

託管人的金條託管業務不受特定的政府監管監督。

託管人負責保管信託的黃金金條，還為將金條轉入和轉出信託提供便利。儘管託管人是做市商，根據LBMA的規則（為金銀市場的參與者規定了良好做法），該權衡器更為明確且獲得批准，但LBMA不是官方或政府監管機構。此外，儘管託管人在英國通常受英國審慎監管局和金融行為監管局的監管，但此類法規並不直接涵蓋託管人在英國的金條託管業務。因此，信託依賴託管人遵守LBMA的最佳實踐，並對其金條託管業務實施令人滿意的內部控制，以保持信託金條的安全。

儘管託管人與保薦人和受託人之間在信託黃金保管方面的關係明確受英國法律管轄，但審理與該安排有關的任何法律糾紛的法庭可能會無視該法律選擇，適用美國法律，在這種情況下，信託向託管人尋求法律補救的能力可能會受到阻礙。

託管協議下託管人的義務受英國法律管轄。該信託基金是紐約普通法信託基金。任何美國、紐約或位於美國的其他法院都可能難以解釋英國法律（就託管安排而言，英國法律主要源自法院裁決而不是法規）、倫敦金銀市場管理局規則或倫敦託管市場的習俗和慣例。信託可能很難或不可能在美國州、紐約州或其他位於美國的法院起訴託管人。此外，信託基金在外國法院執行美國、紐約或其他位於美國的法院做出的判決可能很困難、耗時和/或昂貴。

根據託管協議，投資者和授權參與者缺乏直接向託管人提出索賠的權利，這極大地限制了他們的追索選擇。

根據託管協議，投資者和任何授權參與者都無權向託管人提出受託管理人的索賠。託管協議下的索賠只能由受託人代表信託提出。

信託依靠託管人來保管信託幾乎所有的黃金。因此，託管人未能在信託黃金的保管方面採取應有的謹慎態度，可能會導致信託蒙受損失。

信託將依賴託管人保管信託基金幾乎所有的黃金。受託人對託管人的作為或不作為不承擔任何責任。除了接收和審查託管人根據託管協議編寫的報告外，受託管理人沒有義務監督託管人的活動。此外，保薦人監督託管人業績的能力可能受到限制，因為根據託管協議，受託人和保薦人以及保薦人選定的任何會計師、金銀審計師或其他檢查員只有有限的權利進入托管人的場所以檢查託管人的黃金和託管人保存的某些相關記錄。由於上述，託管人在妥善保管信託黃金方面未能採取應有的謹慎態度，都可能無法被受託管理人發現或控制，並可能導致信託蒙受損失。

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作為採購訂單存款的一部分或贖回分配的一部分的黃金將在未分配賬户中保留一段時間，先前或之後將存放在購買或兑換的授權參與者的授權參與者的未分配黃金賬户中。在此期間，信託和授權參與者（視情況而定）對託管人持有的任何特定金條沒有所有權，並且對於此類未分配賬户中持有的黃金數量，信託和授權參與者將分別是託管人的無擔保債權人。此外，如果託管人未能按照《未分配賬户協議》的條款及時、按適當金額或其他方式分配信託的黃金，或者如果次級託管人未能將其代表信託持有的黃金進行隔離，則未記名黃金將不會與託管人的資產分開，信託將是託管人的無擔保債權人在託管人破產時如此持有. 如果託管人破產，託管人的資產可能不足以滿足信託或授權參與者對其各自未記名黃金賬户中持有的黃金數量提出的索賠。

信託缺乏保險保障，投資者對信託、受託人、保薦人、託管人和任何次級託管人的法律追索權有限，這使投資者面臨信託黃金損失的風險，任何人都不承擔任何責任。

信託不為其黃金投保。託管人根據其認為與託管協議下的託管義務相關的適當條款和條件進行保險，並對因保單或多項保單產生的所有成本、費用和開支負責。信託不是任何此類保險的受益人，也無法決定承保範圍的存在、性質或金額。因此，無法向投資者保證，託管人為託管人代表信託持有的黃金提供足夠的保險或任何保險。此外，託管協議不要求任何直接或間接的次級託管人為其託管活動或他們代表信託持有的黃金投保或抵押。此外，投資者對信託、受託人、保薦人、託管人和任何次級託管人的法律追索權是有限的。因此，信託的黃金可能會遭受損失，該金不在保險範圍內，也沒有人對此承擔損害賠償責任。

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信託從發行和出售Baskets中獲得的收益包括黃金存款。此類存款由託管人代表信託持有，直到 (1) 因贖回籃子而交付給授權參與者，(2) 出售以支付贊助商費用，或 (3) 出售以支付保薦人未承擔的信託費用和負債。請參閲信託費用説明。

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黃金有兩種獨特的特性使其與其他商品區別開來：（i）黃金（無論是硬幣、珠寶還是金條）可以低成本存儲在金庫中且不會變質；（ii）黃金可以用作價值儲存手段。從最初用於珠寶和裝飾藝術到後來作為標準交易媒介和價值儲存的作用，黃金在世界經濟和交易體系的歷史發展中發揮了重要作用。如今，黃金仍然是許多國家官方儲備的關鍵組成部分，並一直保持其在珠寶製作中的重要性。除了其美學特性和稀缺性外，黃金作為交易媒介還表現出理想的物理特徵：良好的延展性和耐久性。金是一種易於加工的金屬，它通常處於幾乎純淨且可加工的狀態，因此易於熔化、加工並形成標準化形狀。因此，作為價值單位，黃金具有很高的便攜性和可測量性。此外，與歷史上用作交換媒介的其他易腐商品相比（即，牛、毛皮和煙草），黃金要耐用得多；除了延展性外，黃金還能抵抗的腐蝕和失去光澤，從而使黃金能夠保持本質穩定的價值。下表總結了2016-2020年世界黃金的供需情況，並基於《2021年黃金焦點》報告的信息。


噸	2016		2017		2018		2019		2020
供應
礦山產量		3,512		3,576		3,653		3,597		3,478
回收利用		1,233		1,111		1,132		1,272		1,279
淨套期保值供應量		38						6
總供應量		4,783		4,688		4,785		4,876		4,757
需求
珠寶製造		2,019		2,257		2,285		2,138		1,328
工業需求		323		333		335		326		302
淨實物投資		1,062		1,035		1,067		844		892
淨套期保值需求				26		12				52
官方行業淨買入量		395		379		656		606		262
總需求		3,798		4,029		4,355		3,914		2,837
市場平衡		984		659		430		962		1,921
對ETP的淨投資		541		272		70		398		887
市場餘額減去ETP		443		387		360		564		1034
黃金價格（美元/盎司，倫敦）		1,251		1,257		1,268		1,393		1,770

來源：Gold Focus 2021

由於獨立四捨五入，總數可能不相加。

根據上述數據，在2016年至2020年期間，黃金供應量平均為每年4,778噸（噸）。向市場供應的黃金的最大比例來自金礦生產，從2016年到2020年，金礦產量平均每年約為3563噸。年度黃金供應的第二大來源是回收黃金，這種黃金已從珠寶和其他製造產品中回收並轉化為可銷售的黃金。從2016年到2020年，回收的黃金平均每年約為1,205噸。

根據上述數據，在2016年至2020年期間，黃金需求平均每年為3,787噸。黃金需求通常來自四個來源：珠寶、工業（包括醫療應用）、投資和官方部門（包括中央銀行和超國家組織）。最大的需求來源來自珠寶製造，從2016年到2020年，珠寶製造約佔可識別需求的53％，其次是淨實物投資，代表可識別的投資需求，約佔26％。

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分配的黃金根據保管安排存儲在金庫中，各個金塊是所有者的財產。已分配的黃金賬户是向客户分配唯一身份黃金的證據，該賬户與保管金庫中保存的其他金屬是分開的。當以這種方式持有時，客户對分配賬户中持有的黃金擁有不可剝奪的所有權。分配的賬户不應給託管人帶來任何信用風險敞口。

未記名黃金也由託管人保管。但是，與分配賬户中持有的黃金不同，未分配賬户中的黃金並不賦予客户獲得特定金條的權利，客户持有的金條也不會與其他客户或託管人的黃金隔離。取而代之的是，託管人的賬簿和記錄記錄了客户有權獲得特定數量的盎司純金。由於黃金沒有隔離，客户可能對託管人有信用風險敞口。

全球非處方藥黃金市場

全球黃金貿易包括非處方藥，或場外交易，即現貨、遠期、期權和其他衍生品的交易，以及交易所交易的期貨和期權。場外交易市場連續交易

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是大多數全球黃金交易的基準和賬户。場外交易市場的做市商和參與者彼此之間以及他們的客户之間進行交易校長對校長基礎。信貸的所有風險和問題都發生在直接參與特定交易的各方之間。與LBMA相關的三種產品是現貨（S）合約、遠期（F）合約和期權（O）合約。現貨合約是買入或賣出黃金的合約，通常在合約執行之日後的兩個工作日或之前。遠期合約是一種協議，在現貨日期之後的未來某個日期以合約時設定的價格買入或賣出黃金。期權合約是一種協議，它向買方傳達了在未來某個時期或某個時候以預定價格買入或賣出一定數量黃金的權利，但不是義務。LBMA有十二家做市商以一種、兩種或所有三種產品提供服務。在十二家LBMA做市商中，有七家完整做市商和五家做市商。報價所有三種產品價格的七家完整做市商是：花旗銀行、瑞士信貸集團蘇黎世、高盛國際、滙豐銀行、摩根大通銀行、瑞銀集團和摩根士丹利國際有限公司。為一種或兩種產品提供雙向定價的五家LBMA 做市商是：法國巴黎銀行股份有限公司（F）、工商銀行標準銀行（S）、美林國際（S、O）、渣打銀行（S、O）和多倫多道明銀行（F）。做市商會員的權益適用於所有做市商，但須遵守公司章程的條件。

場外交易市場在報價、價格、規模、交貨目的地和其他因素方面提供了相對靈活的市場。Bullion 交易商自定義交易以滿足其客户的要求。場外交易市場沒有正式結構，也沒有公開抗議的聚會場所。

場外交易市場的主要中心是倫敦、紐約和蘇黎世。礦業公司、中央銀行、珠寶和工業產品製造商以及投資者和投機者傾向於通過其中一箇中心進行業務交易。迪拜等中心和遠東的幾個城市也從事大量場外交易市場業務。金銀交易商在全球設有辦事處，世界上大多數主要的金銀交易商都是 LBMA 的成員或準成員。

在場外交易市場中，黃金交易的標準規模在5,000至10,000盎司之間。買入價差通常為每盎司0.50美元。場外交易市場的交易成本由雙方協商，因此差異很大，一些交易商願意為客户提供更大交易量的有競爭力的價格，儘管這會因交易商、客户和市場條件而異。成本指標可以從各種信息服務提供商以及經銷商處獲得。

在24小時交易日期間，場外交易市場的流動性可能會不時變化。流動性的波動反映在交易點差的調整中，即交易商買入和賣出價格之間的差異。黃金市場流動性最大的時期通常發生在歐洲時區的交易與美國交易重疊的時段，也就是説，倫敦、紐約和其他中心的場外交易市場交易與紐約商品交易所（芝加哥商品交易所的附屬公司）的期貨和期權交易相吻合。

倫敦金銀市場協會 (LBMA)

LBMA是一個行業協會，除其他職責外，其職責是維護和發佈合格交割清單，制定了一套標準，煉油商及其黃金在獲準交易之前必須滿足這些標準。儘管實物黃金市場分佈在全球，但大多數非處方藥市場交易通過倫敦清算。LBMA協調黃金市場，並充當市場與其監管機構之間的主要聯絡點。

LBMA的主要職能是通過維護倫敦貨物交付清單來參與提煉標準的推廣，該清單是倫敦金銀管理局認可的黃金熔鍊商和化驗商名單，以及金條/鑄錠必須遵守的規格。LBMA還協調市場清算和保值，並促進良好的交易慣例。

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黃金通常在倫敦市場以當地倫敦為基礎進行交易。這意味着黃金實際存放在倫敦的金庫中，或者轉入在倫敦開設的賬户。倫敦本地現貨交易的結算和交貨時通常以美元付款，即交易日後的兩個工作日。黃金要麼通過實物交割，要麼通過 LBMA清算系統向未分配賬户交付。

黃金交易單位

黃金的交易單位是精細金衡盎司（精細含義金屬，即基於 100% 純度的實際黃金含量）。LBMA使用的金衡盎司和公制之間的換算係數是：一金衡盎司等於31.1034768克，一千克等於32.1507465金衡盎司。

LBMA 價格拍賣

倫敦市場提供金屬定價服務，LBMA黃金價格旨在代表來自世界各地客户的訂單的匹配情況。倫敦金銀市場協會黃金價格拍賣由IBA每天上午10點30分和下午3點舉行兩次。，價格以每金衡盎司的美元為單位。根據IBA推出的許可安排，價格將在LBMA網站上顯示，延遲30分鐘。

期貨交易所

儘管信託基金不投資黃金期貨，但有關黃金期貨市場的信息是相關的，因為此類市場是整個黃金市場的流動性來源，會影響金價。

主要的期貨和期權交易所包括紐約商品交易所、印度多種商品交易所、東京商品交易所和上海期貨交易所。其他領先的黃金衍生品交易所包括紐約證券交易所利夫和迪拜黃金和大宗商品交易所。黃金期貨和期權按標準化的交易規模和交割日期在這些交易所進行交易。黃金期貨市場成交量中通常只有一小部分是實物交割的。

近年來，中國已成為黃金需求的重要來源，其期貨市場也在增長。黃金期貨合約在上海期貨交易所和上海黃金交易所交易。

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信託的活動僅限於：（1）發行籃子以換取授權參與者存放在託管人處保管的黃金；（2）交付黃金以換取授權參與者交出的用於贖回的籃子；（3）根據需要出售黃金以支付贊助商費用，並報銷贊助商代表信託支付的費用；（4）根據需要出售黃金以支付信託費用不由贊助商承擔。

信任目標

信託的投資目標是讓股票反映黃金價格的表現減去信託的業務費用。每股代表信託淨資產中的部分不可分割實益權益。對實物黃金的投資可能需要與黃金的運輸、儲存和保險相關的昂貴安排，有時甚至是複雜的安排。該信託基金為投資者提供了一種通過交易所交易證券購買和持有黃金的便捷且具有成本效益的方式。儘管擁有股票並不完全等同於投資黃金，但這種股票為投資者提供了一個替代方案，允許投資者通過證券市場在一定程度上參與黃金市場。

信託結構

為了實現其投資目標，為投資者提供通過股票投資黃金的機會，以及允許授權參與者以實物黃金換取其股份，發起人對信託的結構如下：

維持已分配的黃金。信託以分配形式將其實物黃金存放在託管人的分配賬户中。分配賬户將用於持有存入信託的實物黃金。實物黃金以信託的名義以隔離方式持有，不得與其他存款人資金或資產混合。信託擁有黃金的全部所有權，由託管人代表信託持有。每位投資者都擁有信託的比例股份，因此按比例持有信託資產的所有權，與持有的股份數量相對應。信託持有的信託在信託網站上進行識別和公佈，顯示每根金條的唯一金條編號、毛重、每根金條的化驗結果或細度及其細重。控股公司的貸項或借記將受信託實際持股金額的實際流入或流出的影響。信託的黃金持有量需要接受定期審計。

儘量減少未記名黃金的使用。信託將需要未記名黃金來促進與授權參與者的交易。託管人只有在認為可以立即將黃金轉換為分配黃金的情況下，才會接受交割的黃金以換取一籃子。託管人將黃金的所有權分配給已分配賬户的貸方，這樣在每個工作日託管人營業結束時，沒有剩餘的黃金可供未分配賬户受益。如果託管人由於其次級託管人無法控制的原因而無法在這段時間之前完全實現此類分配，則託管人將盡合理努力盡快進行此類分配。根據未分配賬户協議中規定的常設指示，託管人應不時向未分配賬户借出必要數量的罰盎司，以便託管人將未分配賬户（向託管人償還了下文規定的分配前存在的任何貸款餘額後）中信託存入分配賬户的所有黃金全部分配給分配賬户，前提是託管人向信託提供的最大黃金金額在任何時候都是 430 精細盎司。託管人不會向信託收任何與黃金貸款有關的費用、利息或成本。託管人應在其賬簿和記錄以及向受託管理人發送的報告中註明截至此類報告發布之日從未分配賬户中借入的任何黃金，除非出現明顯錯誤，否則這些金額應被視為此類餘額的確鑿證據。在每個工作日，託管人可以自行償還從未分配賬户中借入的所有黃金的金額，並以未分配賬户的正餘額為限，在考慮未分配賬户的所有貸項和借記後確定

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易於訪問且相對具有成本效益。股票提供的投資易於獲得且相對具有成本效益。投資者可以通過傳統的經紀賬户進入黃金市場。贊助商認為，投資者將能夠更有效地實施戰略和戰術資產配置策略，即使用股票，而不是使用傳統的購買、交易和持有黃金方式，使用黃金。與股票相關的交易成本也可能低於與購買、存儲和實物黃金保險相關的交易成本。

交易所交易且透明。股票在芝加哥期權交易所BZX交易所交易，代碼為 AAAU，為投資者提供了實施各種投資策略的有效手段。信託不持有或使用任何衍生品，股票由信託資產支持。此外，信託網站上每天都會報告信託持有的價值。

信用風險最小。這些股票代表信託擁有並由託管人實物保管的實物黃金的權益。信託的實物黃金不受與第三方的借貸安排的約束。除了為了便於授權參與者兑換而暫時以未分配的形式持有的黃金以及支付保薦人未承擔的信託費用（如果有）外，信託的黃金不受交易對手或信用風險的影響。黃金以實物黃金的形式持有，實物黃金分配給分配的賬户，由託管人以信託的名義持有。這與其他金融產品形成鮮明對比，後者通過使用衍生品獲得黃金敞口，或持有可能面臨交易對手和信用風險的未記名黃金。

二級市場交易

股票可以在芝加哥期權交易所BZX交易所的二級市場上以低於或高於其每股淨資產價值的價格進行交易。交易價格相對於每股資產淨值的折扣或溢價金額可能會受到芝加哥期權交易所 BZX 交易所與 COMEX、倫敦和蘇黎世之間非同步交易時間的影響。雖然股票在紐約時間下午4點之前在Cboe BZX交易所交易，但在包括倫敦、蘇黎世和COMEX在內的世界主要黃金市場收盤後，通常在紐約時間下午 1:30，全球黃金市場的流動性可能會減少。因此，在此期間，交易點差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大。

法律訴訟

信託基金不知道有任何針對其的現有或待處理的法律訴訟，也沒有作為原告參與任何訴訟或未決的訴訟。

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信託僅向授權參與者發行和兑換籃子。籃子的創建和贖回只能以的形式進行，以換取向信託交付給信託或由信託分配由創建或兑換的籃子所代表的金額，金額將基於合併的罰金盎司，由創建或兑換的籃子中包含的份額表示，該數量是在正確收到創建或兑換籃子的訂單當天確定的。一個籃子由至少25,000股股票組成。

只有授權參與者才能下訂單以創建和兑換購物籃。授權參與者協議規定了創建和兑換籃子以及交付此類創建和兑換所需的金幣的程序。未經任何投資者或授權參與者的同意，受託人和保薦人可以修改《授權參與者協議》及其附帶的相關程序。將對所有創建和贖回交易收取500美元的交易費，並支付給受託人。贊助商可以自行決定免除這筆交易費。可以在同一天創建多個購物籃，前提是每個籃子都滿足下述要求。

向信託存款以換取Baskets的授權參與者將不會從保薦人或信託獲得任何形式的費用、佣金或其他形式的補償或激勵，並且此類人對保薦人或信託沒有任何義務或責任來進行任何股份的出售或轉售。

提醒授權參與者，他們的某些活動將導致他們被視為分配的參與者，這將使他們成為法定承銷商，使他們受到《證券法》的招股説明書交付和責任條款的約束，如分配計劃中所述。

在啟動任何創建或贖回令之前，授權參與者必須與託管人達成協議，直接在託管人處建立未記名黃金賬户，或者在授權參與者向託管人和受託人指定的另一個 LBMA 成員託管人處開立現有的未記賬黃金賬户。授權參與者未分配賬户中持有的黃金通常不會與託管人的資產分開。因此，開立未分配賬户的授權參與者將不會對相應託管人持有的任何特定金條擁有任何專有權益。因此，存入此類未分配賬户的信貸有此類託管人破產的風險。

預計某些授權參與者將有能力直接參與金條市場和黃金期貨市場。在某些情況下，授權參與者可能會不時從其附屬的黃金交易臺購買黃金或向其附屬黃金交易櫃枱出售黃金，後者可能會在這些情況下獲利。根據經修訂的《1934年證券交易法》（《交易法》），每位授權參與者都將註冊為經紀交易商，受FINRA監管，或者將不受或以其他方式的監管或註冊，並且將有資格在其業務性質要求的州或其他司法管轄區擔任經紀商或交易商。某些授權參與者將受聯邦和州銀行法律法規的監管。每位授權參與者將根據自己的監管制度確定適當的一套規則和程序、內部控制和信息屏障。

授權參與者可以為自己的賬户行事，也可以充當希望創建或兑換籃子的經紀交易商、託管人和其他證券市場參與者的代理人。授權參與者可以代表多個客户下達一個或多個籃子的訂單。截至本招股説明書發佈之日，Virtu Americas LLC和Goldman Sachs & Co.各有有限責任公司已與贊助商和受託人簽署了授權參與者協議，並且可以按照上述方式創建和兑換籃子。有興趣購買籃子的人員可以聯繫贊助商或受託人，以獲取授權參與者的聯繫信息。

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黃金交付給信託，並由信託通過授權參與者賬户、未分配賬户和分配賬户之間的貸記和借記進行分配。當受託管理人根據授權參與者的請求請求創建籃子時，授權參與者將指示其託管人將黃金從授權參與者的未分配賬户轉移到信託的未分配賬户。在成功完成此次轉賬後的同一個工作日，託管人將把黃金分配到分配的賬户，存放在那裏保管。一旦託管人釋放黃金交付給授權參與者，授權參與者將承擔損失風險。

向任何授權參與者未分配賬户存入的存款所代表的所有黃金均表示有權獲得精美盎司黃金。實物黃金必須符合倫敦良好交割標準。

根據授權參與者協議，保薦人已同意對授權參與者的某些負債進行賠償，包括《證券法》規定的責任。

以下對創建和贖回籃子程序的描述僅為摘要，投資者應參閲信託協議和授權參與者協議形式的相關條款以瞭解更多細節，每個都作為附錄附在註冊聲明中，本招股説明書是其中的一部分。有關在哪裏可以獲得註冊聲明的信息，請參閲在哪裏可以找到更多信息。

創建程序授權參與者

在任何工作日，授權參與者都可以向受託人下訂單，創建一個或多個籃子。就處理購買和贖回訂單而言，工作日是指除一天之外的任何一天：(1) 交易所關閉常規交易時；或 (2) 如果訂單或其他交易要求在特定日期在英國或其他司法管轄區接收或交付黃金，或確認收貨或交付，(A) 銀行獲準在英國或此類地區關閉時其他司法管轄區，或倫敦黃金市場關閉時或 (B) 當英國或其他司法管轄區的銀行時管轄權是或倫敦黃金市場在整個工作日都沒有開放，訂單或其他交易需要執行或完成程序，而這些程序在工作日結束前無法執行或完成。採購訂單必須在任何工作日的訂單截止時間之前下達。受託人收到有效採購訂單的當天是採購訂單日期。

通過下達採購訂單，授權參與者同意向信託存入黃金，如下所述。在交付採購訂單的籃子之前，授權參與者還必須將採購訂單的適用交易費用和支出金額匯給受託管理人，包括受託人費用和所有税款、政府費用以及與此類存款、黃金轉讓以及股票發行和交付相關的應付費用。

所需存款的確定

受託管理人應確定每個工作日的籃子黃金金額，其中的每一項決定以及受託人對有關籃子黃金金額構成的問題的解決方案均為最終決定，對信託的所有利益相關人員具有約束力。在信託基金成立時，最初的籃子黃金金額為500盎司黃金。每個工作日的籃子黃金金額應等於以下金額：


		(a) 減去 (b)
		(c) 除以 (d)

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下訂購單的授權參與者有責任在購買訂單之後的第二個工作日倫敦時間下午 4:00 之前向其賬户存入所需的黃金存款金額，如果授權參與者未在託管人開設賬户，則將所需的黃金存款轉入托管人（如果存放在託管人）。除非託管人告知受託管理人，每個籃子中相應數量的黃金已交付到未分配賬户，並且託管人已向分配賬户分配了相應數量的黃金，否則不發行任何股票。將黃金存款金額轉入信託後，受託人將指示DTC將訂購的籃子數量存入授權參與者的DTC賬户。在託管人代表信託收到此類黃金之前，交付、所有權和保管黃金的費用和風險應完全由授權參與者承擔。

拒絕採購訂單

受託管理人可根據保薦人的指示，隨時拒絕黃金存款（i）當受託人轉賬簿關閉時，（ii）如果託管人已通知受託人和保薦人無法向分配賬户分配黃金，或（iii）如果贊助人認為任何此類行動是必要或可取的，則由其在任何時候或不時以任何理由自行決定時間。受託人和保薦人均不對任何採購訂單或黃金存款的拒絕承擔責任。

兑換程序授權參與者

授權參與者兑換一個或多個籃子的程序反映了創建籃子的程序。在任何個工作日，授權參與者可以向受託人下訂單以兑換一個或多個籃子。兑換訂單必須在交易所開放常規交易的每個工作日的訂單截止時間之前下達。如此收到的贖回令自受託人以令人滿意的形式收到之日起生效。兑換程序僅允許授權參與者兑換籃子。除通過授權參與者外，投資者不得兑換籃子。

通過下達贖回訂單，授權參與者同意不遲於贖回令生效之後的第二個工作日將要通過DTC 賬面錄入系統兑換的籃子交付給信託。在交付兑換訂單的贖回分配之前，授權參與者還必須將的兑換令應付的不可退還的交易費用電匯給受託管理人。

來自信託的贖回分配包括存入贖回的授權參與者賬户的貸項，該金額代表信託持有的黃金金額，以截至的股份所兑現的股票為證

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兑換訂單的日期。贖回分配中包含的細盎司中小於精細盎司0.001的部分將被忽略。贖回的授權參與者負責支付可能到期的任何適用税款、費用或其他政府費用，以及與黃金轉讓、股票發行和交割相關的任何費用或費用，以及與交付黃金相關的任何費用，但存入托管人或其他LBMA成員清算銀行的授權參與者的未分配賬户除外。

兑現分配款的交付

如果在贖回令之後的第二個工作日紐約時間上午 9:00 之前，Trustes DTC賬户中已存入要兑換的籃子，則信託到期的贖回分配將在兑換訂單之後的第二個工作日交付給授權參與者。

託管人將安排將贖回的黃金金額從分配賬户轉移到未分配賬户，並最終轉入兑換的授權參與者賬户。對於普通課程中提供的贖回令，託管人應在訂單之後的第二個工作日倫敦時間下午 4:00 之前，將未記賬的黃金存入贖回授權參與者在其贖回訂單中註明的賬户。

暫停或拒絕贖回訂單

受託管理人可自行決定並在贊助商的指示下暫停贖回權，或推遲贖回結算日期或拒絕特定的贖回訂單 (1)，除非慣常的週末或節假日休市，或者芝加哥期權交易所 BZX 交易所暫停或限制交易，(2) 在緊急情況下存在的任何時期其結果是，黃金的交付、處置或評估不合理可行，或 (3) 在贊助商等其他時期確定為保護股份的註冊所有者是必要的。對於任何此類暫停、延期或拒絕可能造成的任何損失或損害，保薦人和受託人均不對任何人或以任何方式承擔責任。

如果贖回令的形式不符合《授權參與者協議》中所述，或者其律師或託管人認為履行該命令可能是非法的，則受託管理人將拒絕該命令。

創作和兑換交易費

為了補償受託管理人在處理籃子創建和兑換過程中的服務，授權參與者需要向受託人支付每筆訂單500美元的交易費，以創建或兑換籃子。一個訂單可能包含多個購物籃。經發起人事先書面同意，受託人可以減少、增加或以其他方式更改交易費用。

税收責任

授權的參與者應承擔任何轉讓税、銷售税或使用税、記錄税、增值税或類似的税收或其他政府費用，這些費用適用於創建或兑換籃子以及根據籃子交付和接收黃金，無論此類税收或費用是否直接徵收給授權參與者。通過下訂購單或贖回訂單，授權參與者同意在法律要求保薦人、受託人和信託支付任何此類税款或費用以及任何適用的罰款、附加税款和利息時，向他們提供賠償。

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本節概述了通常適用於美國投資者購買、擁有和處置股票（定義見下文）的重大聯邦所得税後果，以及可能適用於非美國投資者購買、所有權和處置股票的某些聯邦税收後果。投資者（定義如下）。以下討論代表了保薦人聯邦所得税特別法律顧問Clifford Chance US LLP的觀點，就其描述了有關聯邦税法的結論以及其中描述的限制和條件的限制和條件而言。討論以《守則》、根據該守則頒佈的最終和臨時美國財政部法規以及對《守則》的司法和行政解釋為基礎，所有這些解釋均在本招股説明書發佈之日生效；無法保證未來的立法、法規、法院裁決和/或行政聲明不會對適用法律產生重大影響，也不會對其中所表達的結論以及任何此類變更產生重大影響，即使在投資者投資信託之後做出，可以追溯適用。

投資者的税收待遇可能會因他們自己的特殊情況而異。本討論並不旨在完整，也無意涉及根據投資者的特殊情況可能與其相關的聯邦所得税的所有方面，包括銀行、儲蓄機構和某些其他金融機構、保險公司、免税組織、證券或貨幣經紀人和交易商、某些證券交易商、在套期保值、跨界、轉換或建設性出售交易（如這些條款）中持有股份的人在上面提到的權限中定義）、合格養老金和利潤分享計劃、個人退休賬户（IRA）、某些其他延税賬户、美國外籍人士、本位幣不是美元的人、須繳納聯邦替代性最低税的人、非美國人投資者（非美國所得税中特別規定的除外）非美國投資者及遺產税和贈與税注意事項投資者（見下文）和其他有特殊情況的投資者，可能受下文未討論的特殊規則的約束。此外，以下討論僅適用於將股份作為資本資產持有的投資者（定義見《守則》第1221條）。

以下討論不涉及任何州、地方或外國税法對投資者的影響。敦促股票購買者諮詢自己的税務顧問，瞭解可能適用於其對股票投資的所有聯邦、州、地方和外國税法注意事項。

就本討論而言，美國投資者是指符合以下條件的投資者：

出於聯邦所得税目的被視為美國公民或居民的個人；

在美國或根據美國或其任何州或哥倫比亞特區的法律創建或組建的公司或合夥企業（或出於聯邦所得税目的被視為此類的其他實體）；

遺產以外的遺產，其收入來自非美國來源，且與美國境內的貿易或業務無實際關聯，不包括在總收入中；

如果美國境內的法院能夠對的管理進行主要監督，則為信託，前三條條款中任何一條中描述的一名或多人有權控制信託的所有實質性決定；或

根據適用的美國財政部法規作出有效選擇的合格信託繼續被視為國內信託。

下文將非美國投資者的投資者稱為非美國投資者。投資者。出於聯邦所得税的目的，合夥企業權益的任何受益所有人的待遇（包括任何

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出於聯邦所得税的目的，該信託將被視為設保人信託。因此，信託本身將無需繳納聯邦所得税。相反，信託的收入和支出將流向其投資者，受託管理人將在此基礎上向美國國税局（IRS）報告信託的收入、收益、損失和扣除額。無法保證美國國税局會同意這種待遇，而且美國國税局或其他税務機關有可能主張與此相反的立場，法院可以維持這種相反的立場。保薦人和受託人均不會要求國税局就聯邦税收目的對信託的分類或待遇作出裁決。如果美國國税局成功斷言該信託不是設保人信託，則出於這些目的，該信託將被歸類為合夥企業，這可能會影響投資者的時機和其他税收後果，並將要求信託基金將附表K-1中的税收信息轉發給投資者。本披露的餘額假設出於聯邦所得税的目的，信託將被視為設保人信託。

美國投資者的税收

出於聯邦税收的目的，投資者將被視為直接擁有 按比例計算信託資產的份額，並直接獲得任何信託收入中的該份額，並承擔該份額的信託費用。對於以現金購買股票的投資者，其初始納税基礎為 按比例計算信託收購股份時持有的資產份額將等於其收購股份的成本。如果投資者在創建籃子時收購其股份，則向信託交付黃金以換取 pro 數據信託在收購股票時持有的標的黃金的份額對投資者來説將不是應納税事件，投資者在該信託黃金份額中的税基和持有期將與其以此交換的黃金的税基和持有期相同。出於本次討論的目的，除非另有説明，否則假設投資者的所有股票均在同一天以相同的每股價格收購。持有多批股票或正在考慮收購多批股票的投資者應諮詢自己的税務顧問，以確定此類股票所代表的標的黃金的税基和持有期限。

如果信託出售黃金，例如為了賺取現金來支付費用或開支，則投資者將確認的收益或虧損金額等於投資者之間（1）之間的差額 按比例計算信託在出售時實現的金額份額以及（2）其中的投資者税基 按比例計算 出售的黃金份額。此類收益或損失通常是長期或短期資本收益或損失，具體取決於投資者是否被視為持有其股份 按比例計算售出超過一年的黃金份額。信託將將向保薦人轉移黃金視為向保薦人支付的費用和/或信託費用和/或負債的報銷，視為信託對所轉讓黃金的應納税交換，因此對投資者而言，也將構成應納税事件。投資者在信託出售或交換的任何黃金中所佔份額的納税基礎通常是將投資者在出售或交易前夕持有的信託中持有的所有黃金的份額的總基礎乘以一個分數，其分子是出售或交換的黃金數量，其分母是所持有的所有黃金的總量。在進行任何此類出售或交換之後，其中的投資者納税基礎 pro 數據信託中剩餘的黃金份額將等於其税基中其在出售或交換前在信託中持有的黃金總額中所佔的份額減去該基礎中可分配給其出售或交換的黃金份額的部分。

在出售部分或全部股份時，投資者將被視為已出售其的一部分按比例計算當時信託中持有的黃金中可歸因於所售股票的份額。因此，投資者通常會確認出售的收益或虧損，其金額等於（1）出售股票後實現的金額與（2）投資者該部分的納税基礎之間的差額 按比例計算的份額

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如果投資者通過授權參與者在信託中贖回部分或全部股份，並在交易所獲得黃金，則此類交易所通常不會成為投資者的應納税事件。此外，如果投資者通過向信託基金交付指定面額的黃金作為創建籃子的一部分收購其股票，則隨後將其股份贖回信託交付的黃金不構成應納税事件，前提是贖回時收到的黃金金額包含創建時交付的黃金的等值金屬含量，減去為支付信託費用和其他費用而應計或出售的金額。投資者在贖回時獲得的黃金的納税基礎通常與投資者在贖回黃金部分的納税基礎相同 按比例計算贖回前夕在信託中持有的可歸屬於已贖回股份的黃金份額。投資者在贖回時獲得的黃金的持有期應包括投資者持有已贖回股份的期限。隨後出售投資者收到的黃金將是應納税事件。

個人美國投資者的最高長期資本利得税税率為 28%

個人、遺產或信託（除非上下文另有要求，否則下文均稱為個人）從出售收藏品（術語中包括黃金）中確認的收益需繳納聯邦所得税，最高税率為28％，而不是適用於個人認可的大多數其他長期資本收益的最高20％税率。出於這些目的，個人在出售持有收藏品的設保人信託（例如信託）的權益時確認的收益將被視為出售收藏品時確認的收益，前提是該收益可歸因於收藏品未實現的價值升值。因此，美國個人投資者確認的任何收益歸因於出售或交換持有超過一年的股份，或歸因於信託出售任何被視為持有超過一年的黃金（通過其、她或其對股票的所有權）的收益通常都需要繳納聯邦所得税，最高税率為28％。出售美國個人投資者或個人以外的納税人持有的資產所確認的資本收益税率通常與普通收入的税率相同。

對淨投資收益徵收3.8％的税

個人需要對（1）個人修改後的調整後總收入超過門檻金額（已婚人士聯合申報25萬美元，單身納税人為200,000美元）或（2）個人淨投資收益（通常包括股息、利息和處置投資物業的淨收益）中較低者繳納3.8％的税。該税是對該收入應繳的任何其他税款的補充。美國投資者應諮詢自己的税務顧問，瞭解該條款可能對其股票投資的影響（如果有）。

經紀費費用和信託費用

投資者在購買股票時產生的任何經紀費或其他交易費用將包含在信託標的資產的投資者税基中中。同樣，投資者在出售股票時產生的任何經紀費用都將減少投資者在出售股票時獲得的金額。

儘管受託管理人使用部分或全部銷售收益來支付信託費用，但投資者仍必須確認信託出售黃金的全部收益或虧損（如上所述）。投資者可以扣除相應的款項 按比例計算信託產生的每項支出的份額與其直接產生的費用相同。但是，身為個人的投資者可能需要將信託的部分或全部費用視為雜項逐項扣除額。個人不得從2017年12月31日之後開始的納税年度以及2026年1月1日之前的納税年度扣除雜項逐項扣除額。對於從2018年1月1日之前和2025年12月31日之後開始的納税年度，個人可以扣除某些雜項

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某些美國投資者（在本段中稱為美國免税投資者）僅對其無關的營業應納税所得額（UBTI）繳納聯邦所得税。預計，除非美國免税投資者負債購買股票，否則其不應兑現的UBTI 按比例計算信託收入或收益的份額。美國免税投資者應根據其特殊情況諮詢自己的獨立税務顧問，瞭解持有股票的聯邦所得税後果。

受監管的投資公司的投資

強烈敦促按照《守則》第851條的規定作為受監管投資公司徵税的共同基金和其他投資工具，就股票投資可能對其作為受監管投資公司的資格產生負面影響的問題諮詢其税務顧問。

某些退休計劃的投資

《守則》第408（m）條規定，購買收藏品作為個人退休賬户的投資，或根據《守則》第401（a）條符合納税條件的任何計劃（納税合格賬户）開立的參與者導向賬户，被視為從賬户向個人退休賬户所有者或持有納税資格賬户的參與者的應納税分配，金額等於購買收藏品的賬户成本。此外，如果贖回股票導致向IRA或納税合格賬户交付黃金，則在第408（m）條規定的範圍內，該交易可能構成對收藏品的收購。信託尚未尋求或收到美國國税局的裁決或律師的意見，即通過IRA或納税資格賬户收購股票是否將被視為收購收藏品，或者IRA是否僅憑擁有股票就被視為根據第408（m）條向IRA所有者或計劃參與者進行了分配。強烈敦促IRA所有者和計劃參與者在指示任何此類賬户投資股票之前諮詢其税務顧問，因為收購股票可能被視為IRA的應納税分配。另請參閲 ERISA 和相關注意事項。

非美國的所得税投資者

非美國投資者通常無需就出售或以其他方式處置股票或信託出售黃金所確認的收益繳納聯邦所得税，除非 (1) 非美國人投資者是一個個人，在出售或其他處置的應納税年度內在美國停留183天或更長時間，收益被視為來自美國的來源，或者（2）收益實際上與非美國人的行為有關。在美國的貿易或企業的投資者以及某些其他條件均得到滿足。非美國建議投資者諮詢自己的税務顧問，瞭解根據他們所處的任何非美國司法管轄區的法律，他們購買、持有、出售和贖回股票或任何其他交易的税收後果，特別是是否需要就此類購買、持有、出售、贖回或其他交易支付任何增值税、其他消費税或轉讓税。

非美國遺產税和贈與税注意事項投資者

既不是美國公民也不是居民（根據聯邦遺產税和贈與税的目的確定）的個人（統稱 “非居民”）需要為所有位於美國的財產繳納遺產税。出於這些目的，股票很可能被視為在美國擁有所在地。如果這樣考慮股票，

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將包含在非居民投資者的美國總資產中；聯邦遺產税的徵收税率最高為美國應納税遺產公允市場價值的40％。此外，聯邦跨代轉移税可能適用於某些情況。居住在與美國訂有遺產税協定的國家的非居民投資者的遺產可能有權受益於此類協定。

對於非居民，聯邦贈與税通常僅適用於在美國的有形個人財產或不動產的禮物。如果實際位於美國，則有形個人財產（包括黃金）位於美國。

我們敦促非居民投資者諮詢其税務顧問，瞭解在特定情況下可能適用聯邦遺產税、贈與税和代際免税轉讓税。

美國信息報告和預扣信息

受託管理人將提供信息，使經紀人和託管人能夠通過投資者持有股票的準備和向美國國税局提交某些信息申報表，並將向投資者提供與信託有關的某些税務相關信息。在適用法規要求的範圍內，將向每位投資者提供有關其在信託年收入、扣除額、收益和虧損（如果有）中的可分配部分的信息。在某些情況下，美國投資者可能需要繳納聯邦備用預扣税，税率為24％，除非其向經紀人提供納税人識別號並遵守某些認證程序；任何備用預扣税金額將允許作為投資者的聯邦所得税負債的抵免，並且可能使投資者有權獲得退款，前提是及時向國税局提供所需信息。A 非美國投資者可能必須遵守認證程序才能確定它不是美國投資者，有些不是美國投資者投資者將被要求符合《外國賬户税收合規法》規定的某些信息報告或認證要求，以避免預扣税。

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經修訂的1974年《僱員退休收入保障法》（ERISA）和該法第4975條對員工福利計劃和某些其他計劃和安排規定了某些要求，包括IRA和個人退休年金、Keogh計劃和某些集體投資基金或保險公司投資此類計劃、賬户、年金或安排的普通賬户或獨立賬户，這些賬户分別受ERISA或本守則約束（，計劃），以及作為投資信託人的人的資產被視為計劃的計劃資產。按計劃進行的投資受信託要求和ERISA禁止交易限制的適用性的約束。美國勞工部（DOL）已經發布了與計劃資產投資相關的法規、諮詢意見書和其他裁決和新聞稿，每個計劃受託人在考慮投資股票時應考慮ERISA及其下的法規和指導。

政府計劃和一些教會計劃不受ERISA的信託責任條款或法典第 4975條規定的約束，但可能受州或其他聯邦法律中基本相似的規定約束。建議任何此類計劃的受託人在投資股票之前諮詢其律師。

在考慮將計劃資產的一部分投資於股票時，負責進行此類投資的計劃信託機構應仔細考慮計劃的事實和情況、上述風險因素以及此類投資是否符合其信託責任，包括 (1) 受託人是否有根據相應的管理計劃工具進行投資的權力，(2) 是否投資將構成直接或間接的非豁免違禁交易如果一方有利益關係或被取消資格的個人，(3) 計劃的資金目標，以及 (4) 考慮到計劃的總體投資政策、其投資組合的構成以及在到期時支付福利所需的足夠流動性，根據投資謹慎和分散投資的一般信託標準，此類投資是否適合本計劃。在評估股票投資的謹慎性時，計劃信託機構應考慮美國聯邦調查局關於投資關税的法規，該法規可參見《聯邦法典》第250.404a-1節。

正如上文 “某些退休計劃的投資” 部分所討論的那樣，關於 IRA或税收合格賬户投資股票的税收後果存在重要問題，強烈敦促IRA所有者和計劃參與者在指示任何此類賬户投資股票之前諮詢其税務顧問，因為收購股票可能被視為IRA的應納税分配。

ERISA第406條和《守則》第4975條禁止涉及計劃資產和與該計劃有某些特定關係的人的特定交易，包括該計劃的受託人和其他服務提供商，以及這些人的某些關聯公司。根據ERISA，這些人被稱為利益相關方，根據該法第4975條，這些人被稱為被取消資格的人。如果信託、受託人、發起人、託管人、承銷商或其任何相應關聯公司是計劃的利益方或被取消資格的人，則該計劃收購和/或持有基金權益可能會或可能導致ERISA 第406條或《守則》第4975條規定的直接或間接禁止交易，除非適用法定或行政豁免。計劃受託人應與其顧問討論禁止的交易規則和例外情況。無法保證股票投資會獲得任何豁免。但是，即使適用豁免，此類豁免也可能不適用於所有可能被視為與計劃股票投資相關的違禁交易的交易。計劃受託人不應投資股票，除非他們得出結論，此類投資不會產生任何違禁交易。計劃受託人應諮詢自己的法律顧問，瞭解對股票的投資是否會導致ERISA或該守則規定的責任。

購買股票的計劃將被視為代表、擔保並同意 (i) 信託、受託人、保管人、託管人或其各自的關聯公司均未提供任何投資

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向本計劃、任何信託機構或其他代表本計劃進行投資或以其他方式對計劃或計劃信託機構在決定購買股票時所依賴的計劃資產（計劃信託機構）的投資和管理擁有自由裁量權或控制權的人士提出的建議或投資建議，(ii) 交易各方不以其他方式充當信託人，根據ERISA第3（21）條或《守則》第4975（e）（3）條的定義，向計劃或計劃信託機構提交與計劃相關的計劃或計劃信託機構購買股份，以及（iii）計劃信託機構在評估交易時正在行使自己的獨立判斷。

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信託僅向授權參與者發行籃子中的股份，以換取持續的黃金存款。截至本招股説明書發佈之日，信託基金與Virtu Americas LLC和Goldman Sachs & Co.各簽訂了協議。 LLC 作為授權參與者。一個籃子由至少25,000股股票組成，信託不會向授權參與者發行籃子中的一小部分。由於新股可以持續創建和發行，因此在信託存在期間的任何時候，都會進行分配，如《證券法》中使用的術語所示。提醒授權參與者、其他經紀交易商和其他人員，他們的某些活動將導致他們被視為分銷參與者，這將使他們成為法定承銷商，使他們受到《證券法》的招股説明書交付和責任條款的約束。例如，如果授權參與者、其他經紀交易商公司或其客户從信託購買一籃子股票，將該籃子分成成成份股並向其客户出售股份；或者如果它選擇將創造新股與涉及徵集股票二級市場需求的積極出售活動結合起來，則將被視為法定承銷商。在確定特定市場參與者是否為承銷商時，必須考慮與經紀交易商或其客户在特定情況下的活動有關的所有事實和情況，不應將上述示例視為對可能導致被指定為承銷商的所有活動的完整描述。

通過佣金/收費經紀賬户購買股票的投資者可以支付經紀賬户收取的佣金/費用。投資者應查看其經紀賬户的條款，瞭解適用費用的詳細信息。

不是承銷商但參與分配（與普通二級交易交易形成鮮明對比），從而處理《證券法》第4（a）（3）（C）條所指未售配股一部分的股票的交易商將無法利用第4（a）（3）條規定的招股説明書交付豁免。

籃子的發行是根據FINRA行為規則2310進行的。經授權的參與者不會從信託或贊助商那裏獲得與股票發行有關的任何補償。因此，對於此類發行股票，目前和將來都不會支付與本次發行總收益10％相關的承保補償。授權參與者，包括贊助商的關聯公司，可能會從購買股票的投資者那裏獲得佣金/費用。

根據營銷協議，作為營銷代理的阿爾卑斯分銷商公司向贊助商提供以下與信託相關的營銷服務：（1）審查和批准廣告和銷售文獻，（2）廣告監管和披露指南，（3）向FINRA提交所需材料，（4）促進與授權參與者的溝通以及向授權參與者交付文件，（5）訂單處理監督服務以及（6）管理客户門户，包括在保留期內存儲的歷史報告由適用的監管機構定義。

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信託的資產主要包括代表信託在託管人處持有的黃金。出售黃金的目的在於：（i）支付保薦人費用，並向保薦人償還保薦人代表信託支付的費用；（ii）支付保薦人未承擔的信託費用；（iii）如果信託終止並清算其資產。黃金將按照法律或法規的另行要求交付或出售。信託出售黃金，包括出售黃金以產生現金以支付其費用和開支，對投資者來説是應納税事件。參見聯邦所得税後果美國投資者的税收。

根據1940年法案，該信託未註冊為投資公司，也無需根據該法進行註冊。信託不是，也不會持有或交易受《商品交易法》監管的商品期貨合約。根據《商品交易法》，該信託不是商品池，根據《商品交易法》，作為商品池運營商或與股票相關的商品交易顧問，保薦人和受託人均不受美國商品期貨交易委員會的監管。

由於Baskets的創建和贖回，已發行股票的數量預計將不時增加或減少。創建和兑換籃子需要向信託交付或由信託基金分配金額，金額等同於創建或兑換的籃子所代表的金額。創建籃子所需的金幣總量將基於以創建或兑換的籃子數量表示的合併淨資產。創建股票所需向信託存入的初始黃金金額為每籃子 500 精細盎司黃金，相當於 50,000 股 (即，信託基金成立時籃子的初始規模）。創建籃子或兑換籃子時交付的精細盎司黃金數量將隨着時間的推移逐漸減少。這是因為由於發行股票、或交付或出售信託黃金以支付贊助商費用或保薦人未承擔的信託費用，構成一籃子股票的黃金數量將減少。

託管人代表信託持有的實物黃金由符合倫敦良好交割標準的金條組成。

信託費用

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贊助商對任何其他費用概不負責，包括與信託相關的訴訟費用、税收和其他政府費用（保薦人和託管人之間可能另有書面協議的除外）、保薦人根據信託協議未報銷的受託人費用、根據信託協議對受託人或保薦人的賠償、任何超出費用的費用上限、以信託名義發生的特別開支和其他規定在信託協議中。特殊支出應包括適用法律或法規要求或信託終止時要求的與黃金銷售相關的任何定價費。參見贊助商。

根據信託協議，保薦人費用根據先前工作日的淨資產價值每天累計，可通過信託財產或出售的黃金以現金支付。對於上個月（或信託協議終止之日），費用將在每個月的第二個工作日支付，或在合理可行的情況下儘快支付，期限從支付期限的第一天開始，從支付保薦費的最後一期開始到該終止日期結束。贊助商可以從其費用中獲利。

贊助商可以不時自行決定免除全部或部分贊助費。贊助商沒有義務在規定期限結束後繼續豁免，如果此類豁免未繼續，則贊助商費用將全額支付。目前，贊助商不打算免除任何費用。保薦人可以不時指示受託管理人扣留原本應支付給保薦人的部分贊助費，並將該預扣部分支付給保薦人指定的個人，以支付保薦人負責的信託的某些費用。此外，保薦人可自行決定同意退還歸屬於某些機構投資者持有的股票的部分保薦費，但須遵守保薦人確定的最低持股和鎖倉要求，以促進信託資產水平的穩定。任何此類回扣都將根據贊助商費用返還協議進行談判。根據此類協議，對於從授權參與者那裏或通過授權參與者購買新發行股票的投資者，保薦人將在保薦人費用返還協議中規定的期限內免除贊助商費用。在此期間，保薦人同意向投資者返還一筆現金，金額等於協議所涵蓋股票價值應計的贊助商費的一部分。贊助商沒有義務提供贊助商費用的任何回扣。信託和受託人均不會成為保薦人協商的任何贊助商費用返還安排的一方。

贊助商未承擔的信託特別費用（如上所述）可由保薦人自行決定支付。否則，受託管理人將在保薦人的指示下，在沒有此類指示的情況下，自行決定在必要數量和時間出售黃金，以允許以現金支付保薦人未承擔的信託特別費用。受託人有權按照保薦人的指示或其他時間以允許此類付款所需的最小金額出售黃金，的意圖是避免或儘量減少信託持有的黃金以外的資產。因此，出售的黃金數量將不時變化，具體取決於信託的支出水平和黃金的市場價格。在出售黃金時，受託管理人應努力按照保薦人的指示向交易商（可能包括託管人）下訂單，在沒有這種自由裁量權的情況下，向託管人下訂單，或者如果託管人無法或不願執行此類訂單，受託管理人可以合理地期望通過交易商獲得優惠的價格和良好的訂單執行。受託人在支付信託費用之前持有的現金將不計入任何利息。

黃金的估值和資產淨值的計算

在芝加哥期權交易所BZX交易所（2022年2月3日之前的紐約證券交易所Arca）開放常規交易的每個工作日，在紐約時間下午 4:00 之後，受託管理人儘快對信託持有的黃金進行估值並確定信託的淨資產價值，如下所述。

信託的淨資產價值是信託的黃金和其他資產（如果有）的總價值（不包括存入信託儲備賬户的任何金額，如果有），包括現金（如果有）減去該信託的負債

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信託，包括估計的應計但未付的費用、支出和其他負債。儲備賬户如果設立，將是受託人或保薦人指定的其他銀行機構的獨立非計息賬户，或者如果保薦人沒有按照受託管理人的選擇，以的名義為信託的利益指定，則僅受託管理人根據信託協議條款行事的草稿或命令行事。受託人將把存入該賬户的所有現金存入該賬户，以反映受託管理人不時確定為公認會計原則要求的應付信託的税款或其他政府費用和其他或有負債的儲備金。受託人還確定每股淨資產價值，方法是將信託的淨資產價值除以截至交易所交易收盤時已發行的股票數量（包括在該評估日被視為創建或贖回的任何股票的淨數量）。

所有黃金的估值均基於其細盎司含量，計算方法是將黃金的重量乘以其純度；採用相同的方法，與信託持有的黃金類型無關。受託管理人根據倫敦金銀市場協會黃金價格下午或倫敦金銀市場協會黃金價格上午對信託持有的黃金進行估值（如果這些日子沒有LBMA黃金價格下午）。如果當天沒有LBMA黃金價格下午或 LBMA黃金價格上午可用，則受託管理人將根據最近公佈的LBMA黃金價格下午或LBMA黃金價格上午對信託的黃金進行估值。如果贊助商確定此類價格不宜使用，則必須確定替代評估依據，供受託人使用。保薦人可以指示受託管理人使用其他價格，該價格是受託管理人可以合理獲得的，不向受託管理人收取任何費用，而保薦人認為這種價格可以公平地代表信託黃金的商業價值。

對於所有對信託感興趣的人，受託人對應計但未付的費用、支出和負債的估計是的決定性的，由於估計金額與實際支付的金額存在任何差異，無需對根據信託協議進行的任何計算進行任何修改或更正。

保薦人和投資者可以依賴受託管理人對任何金額的任何評估或決定，除贊助商對用於評估黃金的價格做出的任何決定外，保薦人對評估的準確性不承擔任何責任。受託管理人在合理獲得的信息基礎上真誠地作出決定，受託管理人不對中包含的任何錯誤負責。受託人對保薦人、授權參與者、投資者或任何其他人的判斷錯誤不承擔任何責任。但是，前述責任免除不會保護受託人免受因履行職責時的惡意或重大過失而產生的任何責任。

信託費用對信託淨資產價值的影響

信託的淨資產價值用於計算保薦人費用，受託人從信託的淨資產價值中減去應計的保薦人費用。信託支付保薦人費用，並根據信託協議，向保薦人償還發起人代表信託以現金從信託財產中支付的費用或在出售黃金的費用。如果信託需要出售黃金以支付保薦人未支付的費用，則作為此類銷售對價而獲得的收購價格將是信託支付其負債的唯一資金來源。該信託不從事任何旨在從黃金價格變動中獲利的活動。兑換籃子不需要的黃金由託管人以實物形式持有。由於可能出售黃金以現金支付，保薦人代表信託支付的保薦人費用和開支，以及保薦人未承擔的信託費用、信託的淨資產價值以及相應的每股股所代表的黃金的部分金額，將在信託的整個生命週期內減少。為換取信託基金髮行的額外新籃子而收到的新黃金存款不會扭轉這一趨勢。

假設費用示例

由保薦人編制的下表説明瞭信託支付保薦人費用的預期影響。它假設黃金價格將在所涵蓋的三年期內保持不變。

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	第 1 年			第 2 年			第 3 年
每盎司的假設黃金價格	$	1,250.00		$	1,250.00		$	1,250.00
贊助費		0.18	%		0.18	%		0.18	%
信託份額，開始		100,000			100,000			100,000
信託黃金盎司，一開始		1,000.000			998.200			996.403
信託的期初淨資產價值	$	1,250,000.00		$	1,247,750.00		$	1,245,504.05
信託每股初始資產淨值		12.50			12.48			12.46
出售黃金以支付贊助費（盎司）		(1.800	)		(1.797	)		(1.794	)
以信託方式收盤黃金盎司		998.200			996.403			994.610
收盤資產淨值		1,247,750.00			1,245,504.05			1,243,262.14
每股期末資產淨值	$	12.48		$	12.46		$	12.43

信託的終止

如果出現以下中的任何情況，受託管理人將在信託協議和信託終止之日前至少30天通知投資者：

受託人獲悉，這些股票已從芝加哥期權交易所BZX交易所退市，並且在退市後的五個工作日內未獲批准在另一家國家證券交易所上市；

就至少 75% 的已發行股份行事的投資者通知受託人他們選擇終止信託；

自受託管理人通知保薦人受託人選擇辭職以來，或自從受託人被免職且繼任受託人尚未被任命和接受其任命以來，已過去了60天；

美國證券交易委員會根據1940年法案確定該信託是一家投資公司，受託人實際瞭解委員會的此類決定；

美國商品期貨交易委員會確定該信託是《商品交易法》下的商品池，受託管理人對該決定有的實際瞭解；

受託人收到發起人關於其終止信託決定的通知；

自DTC或其他存託機構停止充當股票的存託機構以來已過去了60天，且保薦人尚未確定願意以這種身份行事的其他存管機構；或

如果管理信託的法律限制了信託的最長存續期限，則在2018年7月26日居住的英格蘭女王伊麗莎白二世所有後代的最後一位倖存者去世後的21年到期後。

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如果保薦人未能承擔或履行，或者失去了承擔或履行的能力，則在收到受託人關於此類失敗或喪失行為能力的通知後 30 天內，或者如果保薦人被判定破產或資不抵債，或者保薦人或其財產的接收人被判定破產或資不抵債，則保薦人或其財產的接管人後 30 天內，保薦人無法承擔或履行信託協議條款中要求其承擔或履行的任何職責以及此類失職或喪失行為能力被任命，或受託人或清算人或任何公職人員負責或控制保薦人或其財產，或以恢復、保護或清算為目的的事務，則在任何此類情況下，保薦人應被最終視為已辭職，在任何特定事件發生後立即生效，或者如果保薦人未經辭職的保薦人任命有資格承擔保薦人職責的繼任保薦人向受託人發出辭職通知而辭職，則受託管理人可以採取以下任何一項或多項措施：(i) 它可以指定繼任保薦人來承擔，由信託提供此類補償受託管理人在信託協議下可能認為合理的責任和義務由繼任保薦人簽訂的委任和承擔文書來履行信託協議下的職責和義務；或者（ii）它可以根據信託協議終止和清算信託並分配其剩餘資產。辭職的保薦人對繼任保薦人的任何任命均須經受託人事先書面同意，不得無理拒絕。

受託管理人沒有義務指定繼任保薦人或承擔保薦人的職責，也沒有義務因為信託已根據前一句終止或未終止而對任何人承擔任何責任。

在信託終止之日及之後，受託人不得接受任何黃金存款。如果在終止之日之後仍有任何股票仍在流通，則受託管理人應終止股份轉讓登記，不得向投資者進行任何分配，不得根據信託協議發出任何進一步通知或採取任何進一步行動，，除非受託管理人將繼續收取與信託資產有關的分配，持有相同的未投資且不承擔利息責任，支付信託費用並在必要時出售黃金以支付這些費用並且將繼續交付信託資產，連同就此收到的任何分配以及出售任何其他財產的淨收益，以換取授權參與者向受託管理人交出的股份（在每種情況下，在支付受託人退出股份的費用、根據信託協議條款和條件向投資者賬户支付的任何費用以及任何適用的税收或其他政府費用後，扣除或）。

在信託終止之日起60天到期後的任何時候，受託管理人應根據保薦人的指示出售當時根據信託協議持有的信託資產，或者，如果保薦人未能提供此類指示，則按受託管理人的決定出售任何此類出售的淨收益以及受託管理人當時根據信託協議持有的任何其他現金，未投資且不承擔利息責任，對於 按比例計算受益於迄今尚未交出股票的投資者。受託人對因根據保薦人指示進行的任何出售或受託管理人本着誠意進行的任何出售而造成的損失或折舊不承擔任何責任。進行此類出售後，受託管理人應解除信託協議下的所有義務，但在投資者交出股份後將其交還給投資者除外 按比例計算淨收益和其他現金的一部分（在每種情況下，扣除信託協議條款和條件下應付的任何應計費用和開支、任何税款、其他政府費用或負債以及投資者賬户上的任何費用）。信託終止後，保薦人應免除信託協議下的所有義務，但信託協議終止後繼續履行其對受託管理人的某些義務除外。

修正案

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在信託網站上發佈提前三個工作日通知並提前三個工作日向受託人發出通知後，增加或減少保薦人費用。在任何修正案生效時，每位投資者繼續持有任何股份或權益，即被視為同意並同意該修正案，並受經修訂的信託協議的約束。在中，除非為了遵守適用法律的強制性規定，否則任何修正均不得損害授權參與者交出籃子並因此獲得由此所代表的信託資產金額的權利。

適用法律；同意紐約司法管轄權

信託協議以及發起人、受託人、DTC（作為信託全球股票證書的註冊所有者）和信託協議下投資者的權利受紐約州法律管轄。發起人、受託人、DTC、每位授權參與者通過交付《授權參與者協議》以及每位投資者通過接受股份即表示同意紐約州法院和位於紐約市曼哈頓區的任何聯邦法院的非專屬管轄權。對保薦人或受託人主張紐約司法管轄權的主張不需要此類同意。通過同意紐約的司法管轄權，投資者放棄任何關於紐約法院不方便或在其他方面不恰當的主張。因此，投資者可能需要在紐約法院提起與信託有關的事項提起訴訟，即使該法院否則可能會給投資者帶來不便。

財年

信託的財政年度於每年的12月31日結束。贊助商可以選擇其他財政年度。

不是受監管的商品池

信託不在COMEX或任何其他期貨交易所交易黃金期貨合約。由於該信託不在任何期貨交易所交易黃金期貨合約，因此根據《商品交易法》，該信託不受美國商品期貨交易委員會的監管，作為商品池不受美國商品期貨交易委員會的監管，也不是由美國商品期貨交易委員會監管的商品池運營商運營。信託的投資者無法獲得向受監管商品池投資者提供的監管保護，COMEX或任何期貨交易所也不得執行其與信託活動有關的規則。此外，信託基金的投資者無法受益於受監管期貨交易所向黃金期貨合約投資者提供的保護。

投資黃金的其他方法

信託與其他金融工具競爭，包括黃金行業公司發行的傳統債務和股權證券，以及其他由黃金支持或與黃金相關的證券、對黃金的直接投資以及類似於信託的投資工具。

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投資者可以根據罰金盎司的現貨價格從各種金融信息服務提供商那裏獲得黃金定價信息。當前的現貨價格通常也可以通過金條交易商的買入/賣出價差來獲得。此外，信託網站還提供黃金現貨價格和股票的定價信息。股票的市場價格可從各種來源獲得，包括經紀公司、信息網站和其他信息服務提供商。信託的淨資產價值由保薦人在交易所開放常規交易的每一天發佈，並將在信託網站上發佈。

任何超過本招股説明書所屬註冊聲明中註冊金額的股份的創建和發行都需要註冊此類額外股份。

有限權利的描述

這些股票不代表傳統投資，不應被視為類似於經營一家擁有管理層和董事會的商業企業的公司的股票。股份持有人不擁有通常與公司股份所有權相關的法定權利，包括例如提起壓迫或衍生訴訟的權利。所有股票均屬於同一類別，具有平等的權利和特權。每股股份均可轉讓，已全額支付且不可估税，持有人有權對投資者根據信託協議可以投票的有限事項進行投票。這些股票有權兑換或兑換成黃金。股票不賦予其持有人獲得任何轉換權或優先購買權或個股的贖回權。

贖回股份

股票可以由授權參與者兑換，也可以通過Baskets中的授權參與者兑換。有關詳細信息，請參閲授權參與者創建和贖回股份。

分佈

如果信託終止並清算，受託管理人將向投資者分配信託所有未償負債以及受託管理人確定的適用税款、其他政府費用和或有或有或未來負債儲備金後的剩餘款項。在受託人在與保薦人協商分配後確定的記錄日期登記在冊的投資者將有權獲得其分配 按比例計算任何分配的一部分。

投票權利

根據信託協議，投資者沒有投票權，但以下有限情況除外：（i）持有至少 25% 股份的註冊持有人有權要求受託管理人糾正其違反信託協議的任何重大行為，(ii) 至少 75% 股份的註冊持有人有權要求受託管理人終止信託協議。否則，任何投資者均無權投票或以任何其他方式控制信託的運營或管理。此外，信託協議的某些修正案要求在修正案生效之前提前通知投資者，但信託協議的任何修正無需投資者投票或批准。

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不為股票發行個人證書。取而代之的是，受託管理人將一個或多個全球證書存放在以Cede & Co. 的名義註冊的DTC和作為DTC的被提名人。全球證書可隨時證明所有已發行股票。根據信託協議，投資者只能通過 (i) DTC參與者、 (ii) 直接或間接與DTC參與者（間接參與者）保持託管關係的人，或（iii）銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他通過DTC參與者或間接參與者持有股票權益的人持有股份。股份只能通過DTC的賬面記錄系統轉讓。非DTC參與者的投資者可以通過指示持有股份的DTC參與者（或指示間接參與者或其他持有其股份的實體）轉讓股份，通過DTC轉讓其股份。將根據證券行業的標準慣例進行轉賬。

DTC可以通過向受託人和保薦人發出通知來決定停止提供與籃子和/或股票有關的服務。在這種情況下，保薦人將尋找DTC的替代者，以類似的成本履行其職能，或者，如果沒有替代品，受託人將終止信託。

投資者的權利通常必須由代表他們行事的DTC參與者根據DTC的規則和程序行使。由於股票只能通過DTC和DTC參與者以賬面記賬形式持有，因此投資者必須依靠DTC、DTC參與者以及他們持有股票的任何其他金融中介機構來獲得收益和行使本節所述的權利。投資者應諮詢其經紀商或金融機構，瞭解通過DTC以賬面記賬形式持有的證券的程序和要求。

共享拆分

如果保薦人認為股票二級市場的每股價格已跌出理想的交易價格區間，則保薦人可以指示受託管理人在創紀錄的日期宣佈已發行股票數量的拆分或反向拆分，並且對構成一籃子的股票數量做出相應的更改。

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特拉華州有限合夥企業高盛資產管理有限責任公司是該信託的贊助商。高盛資產管理有限責任公司自1990年起在美國證券交易委員會註冊為投資顧問，是GS集團的間接全資子公司和高盛公司的子公司。有限責任公司。Group, Inc. 成立於 1869 年，是一家上市金融控股公司，也是一家領先的全球投資銀行、證券和投資管理公司。截至2021年12月31日，高盛資產管理有限責任公司，包括其投資諮詢附屬公司，在的監管下擁有約2.21萬億美元的資產。贊助商辦公室位於紐約西街 200 號，紐約州 10282，其電話號碼是 212-902-1000.

贊助商的角色

作為保薦人費用的交換，保薦人已同意承擔信託產生的費用，包括但不限於：組織開支；受託人普通服務的月費和普通服務的報銷自掏腰包費用；根據託管協議應向其報銷的託管費用和開支（如果有）；營銷費用；交易所上市費；SEC 註冊費；印刷和郵寄費用；信託網站的維護費用；審計費用和開支；常規律師費和開支，以及與未分配賬户相關的託管人記錄的前兩次檢查費用以及分配賬户中持有的實物黃金的前兩次審計費用任何財政年度（包括任何進一步檢查的費用或該財政年度的審計將作為信託的開支）（例如，發起人可以不時聘請律師代表信託行事並提供與信託有關的任何法律服務，包括與可能處置或收購任何黃金有關的任何法律事務。此類費用和費用應由贊助商支付）。但是，保薦人不承擔訴訟費用、税收和其他政府費用（除非且僅限於保薦人與託管人之間可能另行達成的書面協議）、根據信託協議對受託人或保薦人的賠償、特殊費用以及信託協議中規定的其他費用。

此外，保薦人通常監督受託人和信託主要服務提供商的業績，但不行使日常對受託人或此類服務提供商的監督。如果受託管理人停止滿足某些目標要求（包括要求其擁有至少1.5億美元的資本、盈餘和不可分割利潤），(2) 在收到保薦人或代表至少 25% 已發行股份行事的註冊所有人的書面通知後，保薦人可以自行決定罷免受託管理人並任命繼任受託人 (1) 信託協議規定的義務，受託管理人未在30天內糾正違規行為，或者（3）如果受託人未能糾正違規行為同意實施發起人合理認為必要的信託財務報告內部控制修正案，經協商，保薦人和受託人未能解決他們對擬議的修正案的分歧。保薦人還有權在任何合併、合併或轉換後的90天內更換受託人，如果受託人不是倖存實體，則保薦人有權自行決定在信託成立五週年之際或其後的任何三週年之際更換受託人。

此外，保薦人：（1）將持續為信託制定營銷計劃；（2）將準備有關股票的營銷材料；（3）維護信託網站；（4）可能聘請專業金銀分析公司代表信託對由持有的金條進行檢查。

贊助商的責任和賠償

信託協議規定，保薦人不對任何註冊股份所有者、股份受益所有人、授權參與者或其他人承擔任何義務（包括與信託財產價值有關的責任），除非保薦人同意在沒有重大過失、故意不當行為或惡意的情況下履行信託協議規定的義務。

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如果由於任何法律、法規、政府或監管機構、證券交易所，或任何天災、戰爭或恐怖主義或其他超出其控制範圍的情況而阻止、禁止、受到民事或刑事處罰或延遲履行其在信託協議下的義務，則贊助商或其任何董事、高級職員、經理、成員、員工、代理人或關聯公司不承擔任何責任。保薦人不因未履行或延遲執行根據信託協議可能採取的任何行動或行使信託協議中規定的任何自由裁量權而承擔責任。

保薦人及其成員、經理、董事、高級職員、員工、代理人和關聯公司應獲得信託賠償，並使其免受因履行信託協議和保薦人為促進信託管理而簽訂的每個協議（包括授權參與者協議）所產生的或與之相關的任何損失、責任或支出（包括律師的合理費用和開支）贊助商是一個派對，包括贊助商根據信託協議的規定承擔的賠償義務）或根據信託協議條款採取的任何行動，前提是此類損失、責任或費用是在沒有 (i) 該受補償方在履行信託協議或任何此類其他協議下的義務或根據信託協議採取的任何行動時出現的重大過失、惡意、故意不當行為或故意不當行為信託協議或任何此類其他協議的條款，或 (ii) 此類協議的魯莽無視賠償方根據信託協議或任何此類其他協議承擔的義務和責任。保薦人及其成員、經理、董事、高級職員、員工、代理人和關聯公司應獲得信託的賠償，並使其免受因託管人可能直接或間接向任何受益所有人單獨提供或提供的任何服務而產生的或與之相關的任何損失、責任或支出（包括合理的律師費用和開支）。此類賠償應包括信託支付該受補償方在調查或辯護自己免受任何此類損失、責任或費用或任何相關索賠時產生的合理費用和開支，前提是該受補償方應向信託償還信託支付的任何此類合理費用和開支的金額，前提是最終確定該受賠方無權獲得賠償根據信託協議進行賠償，因為本段第 (i) 條或第 (ii) 條適用。

保薦人可以依靠受託管理人從信託記錄中提供的信息進行證券申報，包括免費撰寫的招股説明書或營銷材料。如果此類信息不正確或遺漏了重要信息，並且是對保薦人提出索賠的基礎，則贊助商可能有權獲得信託的賠償。

贊助商的管理

該信託沒有任何董事、高級職員或員工。以下人員是保薦人的高管，履行與信託有關的某些職能，如果信託有執行官，這些職能通常將由他們履行。

邁克爾 Crinieri現年56歲，自2014年起在保薦人內部擔任交易所交易基金全球主管，並履行與信託有關的職能，如果信託有執行官，則通常由首席執行官履行。在此之前，他曾在高盛證券部領導全球ETF業務。有限責任公司。在加入贊助商之前，Crinieri先生在摩根士丹利工作了十年，在ETF交易、營銷和產品開發方面擔任過多個職位。

約瑟夫·迪瑪利亞現年53歲，曾擔任保薦人的董事總經理，自2015年以來一直管理高盛消費者投資管理部（CIMD）基金主計長團隊，如果信託有執行官，則信託的職能通常由首席財務官兼首席會計官履行。他目前擔任高盛信託基金首席財務官、財務主管和首席會計官，Goldman Sachs Variable

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BNYM是一家根據紐約州法律組建的具有信託權的銀行公司，擔任受託人。受託人在紐約格林威治街240號設有信託辦公室，紐約州10286。受託人受紐約州金融服務部和聯邦儲備系統理事會的監督。有關創建和贖回籃子構成、信託淨資產價值、創建和贖回籃子的交易費用以及簽署授權參與者協議的各方姓名的信息可以從受託人那裏獲得。信託協議的副本可在上述受託人信託辦公室查閲。根據信託協議，受託人必須保持至少1.5億美元的資本、盈餘和不可分割利潤。

受託人的角色

受託人通常負責日常信託的管理，包括保留信託的運營記錄。受託人的主要職責包括：（1）對信託進行黃金估值並計算信託的每股淨資產價值；（2）向信託網站的保薦人提供託管人提供的庫存信息；（3）接收和處理授權參與者關於創建和贖回籃子的訂單；（4）協調授權參與者與託管人和DTC的訂單的處理，包括與進行協調託管人：轉交給信託的與每份相關的黃金收據發行籃子；（5）出售黃金以現金支付保薦人費用；（6）出售黃金以償還保薦人信託所欠但由保薦人承擔的現金付款；（7）根據保薦人的指示或其他需要出售黃金，以支付保薦人未承擔的任何特別信託費用；（8）持有信託的現金和其他金融資產（如果有）；（9）在適當時向投資者分配現金或其他財產（黃金除外）；以及（10）接收和審查託管人關於信託基金黃金的保管和交易報告，並按照保管人的指示採取與黃金保管相關的其他行動。在指導託管人方面，受託管理人應根據信託協議按照發起人在中的指示行事。根據與託管人達成的協議，受託人、保薦人及其實物黃金審計師、指定代表和獨立公共會計師可以訪問託管人的場所，以的目的檢查信託的黃金和託管人保存的某些相關記錄。

除了審查託管人根據託管協議提供的報告外，受託管理人不監督託管人的業績。受託人和保薦人將根據需要與信託的法律、會計和其他專業服務提供商進行聯絡。受託人將協助和支持保薦人準備代表信託向美國證券交易委員會提交的所有定期報告。受託人的月費和自掏腰包費用將由贊助商支付。受託管理人的關聯公司可以不時充當授權參與者，或者為自己的賬户、其客户的代理人以及他們行使投資自由裁量權的賬户購買或出售黃金或股票。

受託人將在其位於紐約的辦公室或其隨後可能指定的辦公室保留適當的註冊和股份轉讓賬簿。在受託人正常工作時間內的所有合理時間內，任何讓受託人滿意地證實該人是投資者的人都可以查閲這些賬簿和記錄。受託管理人將在其辦公室存檔一份信託協議的副本，任何投資者在其正常工作時間內，只要提前合理通知，即可查閲該副本。

受託人的資格

信託協議規定，受託人和任何繼任受託人必須 (1) 銀行、信託公司、公司或國家銀行協會，根據美國或其任何州的法律組織和開展業務，並根據此類法律獲得授權行使公司信託權力，(2) DTC的參與者或

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隨後將就股票行事的其他證券存管機構，以及 (3) 除非保薦人的律師認定沒有必要適用該守則第408 (m) (3) (B) 條規定的例外情況，即《守則》第408 (n) 條所定義的銀行機構，除非保薦人的任命是受託人可以接受的。受託人和任何繼任受託人必須始終擁有至少1.5億美元的總資本、盈餘和不可分割的利潤。

受託人的一般注意責任

受託人是信託協議下的受託人；但是，受託人的信託義務和責任及責任受信託協議的限制，僅限於信託協議中明確規定的義務。有關受託人信託義務的限制，請參閲《受託人對受託人的責任限制和《託管人與受託人-受託人對託管服務和代理人的責任》中規定的責任限制。

受託人責任限制

信託協議規定，受託管理人不會對任何股份的註冊或受益所有人、授權參與者或其他人承擔任何義務（包括與信託財產價值有關的責任），除非受託人同意在沒有重大過失、故意不當行為或惡意的情況下履行其根據信託協議承擔的義務。受託管理人對託管人可能直接或間接單獨向任何受益所有人提供或提供的任何服務不承擔任何義務或責任，或與之相關的任何義務或責任。在任何情況下，受託管理人均不對按照或最終依賴發起人、託管人或任何代表其行事的實體發出的任何指示、通知、要求、證書或文件 (1) 承擔任何責任，這些指示、通知、要求、證書或文件 (1) 受託管理人認為是根據信託協議或託管協議給予或授權的；(2) 受託管理人認為來自或代表任何授權參與者發出的指示、通知、要求、證書或文件根據或獲得授權參與者協議的授權（前提是受託人已遵守協議）按照《授權參與者協議》中規定的驗證程序）。在任何情況下，受託人均不對依據法律顧問、會計師、任何授權參與者、任何註冊所有人、任何受益所有人或其真誠認為有能力提供此類建議或信息的任何其他人的建議或信息行事或不作為承擔任何責任。如果由於任何法律、法規、政府監管機構、證券交易所或任何天災、戰爭或恐怖主義或其他超出其控制範圍的情況阻止、禁止、受到民事或刑事處罰或延遲履行其根據信託協議承擔的義務，則受託管理人或其各自的董事、高級職員、經理、成員、員工、代理人或關聯公司均不承擔責任。

受託管理人不因未履行或延遲執行根據信託協議執行的任何行動或行使或不行使信託協議中規定的任何自由裁量權而承擔責任。受託人對任何間接、間接、懲罰性或特殊損害賠償不承擔責任，無論訴訟形式如何，無論此類損害是否是可預見或考慮的，或者金額是否超過信託資產的價值。

託管人對託管服務和代理人的責任

信託協議規定，受託管理人不對保管人、代理人、律師、會計師、審計師和保薦人指定代表信託提供服務的其他專業人員的違約或不當行為負責。受託管理人也可以為除黃金、代理人、律師、會計師、審計師和其他專業人員（包括受託管理人或保薦人的任何關聯公司）以外的信託資產僱用託管人，但如果在合理謹慎的情況下選擇託管人、代理人、會計師、審計師或其他專業人員，則不對任何此類託管人、代理人、律師、會計師、審計師或其他專業人員的違約或不當行為負責。在任何情況下，受託管理人均不對 (i) 因託管人或任何次級託管人的作為或不作為或破產而造成的任何損失或損害負責，或因託管人或任何次級託管人的損失或損害而造成的任何損失或損害

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在託管人或任何次級託管人持有或運往或運出期間的黃金，(ii) 託管人或任何次級託管人保管的保險的金額、有效性或充足性，(iii) 託管人或任何次級託管人持有的黃金的任何缺陷，(iv) 黃金不符合實物黃金要求以及 (v) 任何失誤根據託管人向受託管理人提供的黃金描述。

税收

根據信託協議，受託人不承擔對黃金或其託管、資金或其他信託資產徵收的任何税款或其他政府費用，或對黃金的銷售收入或出售收益徵收的任何税款或其他政府費用，或作為受託人或根據美國任何現行或未來法律或任何其他法律可能需要支付的信託或股票或的税款或其他政府費用承擔個人責任無論信託協議和信託終止或辭職或免職，税務機關都有管轄權受託人。對於受託管理人可能承擔或承擔的所有此類税收和費用以及任何費用，包括合理的律師費，受託管理人將從信託資產中獲得報銷和賠償，此類金額的支付應由信託的留置權擔保。

對受託人的賠償

信託協議規定，受託管理人、其董事、高級職員、員工、股東、代理人和關聯公司（定義為《證券法》中的）應獲得信託賠償，並使其免受因履行信託協議和受託管理人為促進信託協議而簽訂的每項其他協議下的義務產生的或與之相關的任何損失、責任或支出（包括合理的律師費用和開支）信託的管理（包括託管協議和任何授權協議）參與者協議，包括受託人根據這些協議承擔的賠償義務），或以受託人接受或管理信託為由而發生的此類損失、責任或費用，但不存在 (i) 該受補償方在履行信託協議或任何其他協議下的義務時出現的重大過失、惡意、故意不當行為或故意不當行為，或根據本協議或任何其他協議的規定採取的任何行動協議，或（ii）該受補償方魯莽地無視其在信託協議或任何此類其他協議下的義務和責任。託管人可能直接或間接向任何受益所有人單獨提供或提供的任何服務所產生的或與之相關的任何損失、責任或支出（包括合理的律師費用和開支），均應獲得信託的賠償，並使其免受損失、責任或開支（包括合理的律師費用和開支）。此類賠償應包括信託支付該受補償方在調查或為自己辯護任何此類損失、責任或費用或任何相關索賠時產生的合理費用和開支，前提是該受補償方應向信託償還信託支付的任何此類合理費用和開支的金額，前提是最終確定該受賠方無權獲得根據信託協議獲得賠償，因為前一句話的第 (i) 條或第 (ii) 條適用前一句話。應付給受賠方的任何款項均可提前支付，也應由信託的留置權擔保。

對為保護信託而採取的行動的賠償

根據信託協議，受託人沒有義務出庭、起訴或為其認為可能涉及其費用或責任的任何訴訟進行辯護，除非為其提供合理的費用或責任擔保和賠償。根據信託協議為保護信託和投資者權益而採取的行動所產生的受託人成本和支出可從信託資產中扣除，並將構成對信託資產的留置權。在遵守上述條件的前提下，受託管理人應根據信託協議的條款自行決定採取其認為必要的行動，以保護信託和投資者的權利和利益。

對應付給受託人的款項的保障

受託人有權從保薦人那裏獲得其普通服務費和報銷自掏腰包根據保薦人和受託人之間的書面協議支付費用。應該

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保薦人未能支付此類費用和開支，受託管理人有權向信託收取此類費用和開支，金額不超過可向信託收取的保薦人費用的金額（受託管理人可在此範圍內向信託收取此類費用和開支，而不考慮由於保薦人違約、費用減免或其他原因，保薦人隨後是否有權獲得此類費用），以及隨後根據信託協議向保薦人支付的任何款項均應扣除預扣的金額。在託管人、保薦人、投資者和任何其他人的利益之前，應通過對向信託收取的保薦人費用金額的留置權來保障受託人的補償權，不使當時有效的費用減免生效。

受託管理人有權向信託管理人收取並獲得信託補償其在履行信託協議下的職責時產生的所有費用和支出，包括其法律顧問的合理費用和支出以及託管協議中確定應由受託管理人支付的費用，但前段所述的 (1) 發起人應向受託管理人支付的金額除外，(2) 費用和支出受託人在聯交所開始交易股份之前產生的款項以及 (3)根據信託協議，受託人必須提供服務的代理費。受託人根據本款獲得費用和支出補償的權利應構成對信託資產的留置權，其金額可從信託資產中扣除。

受託管理人因根據信託協議採取行動保護信託和投資者權益而產生的任何金錢成本、支出或支出，包括受託人出庭、起訴或為其認為保護信託或投資者利益所必要或理想的任何行動進行辯護，均可從信託資產中扣除，並構成對信託資產的留置權。

持有除黃金以外的信託財產

受託管理人持有的所有款項應由其持有，不計利息或投資，作為信託賬户的存款。通過將此類資金存放在一個或多個專供信託利益的賬户中，此類持有的資金應被視為隔離。受託管理人還可以為除黃金、代理人、律師、會計師、審計師和其他專業人員（包括受託人和保薦人的任何關聯公司）以外的信託資產僱用託管人，如果在選擇託管人、代理人、律師、會計師、審計師或其他專業人員時應合理謹慎行事，則受託管理人不對任何此類託管人、代理人、會計師、審計師和其他專業人員的違約或不當行為負責。除黃金或現金以外的任何信託資產將由受託人直接持有，或通過美聯儲/財政部美國和聯邦機構證券賬面錄入系統（賬面錄入系統）、DTC，或通過任何其他清算機構或類似系統（清算機構）（如果有）持有。受託人對賬面錄入系統、DTC或任何清算機構的作為或不作為不承擔任何責任或義務。除非受託管理人實際及時收到與在DTC或任何清算機構持有的證券相關的任何電話會議、轉換、交易所要約、投標、利率變動或類似事宜，否則受託管理人不承擔任何責任或就此採取行動。

受託人的辭職、解職或免職；繼任受託人

根據信託協議，受託管理人可隨時通過書面通知其選擇辭去受託管理人職務並向保薦人發出此類通知，這種辭職將在任命繼任受託人並接受信託協議中規定的任命後生效。

保薦人可自行決定在信託協議簽訂五週年前至少 90 天向受託管理人發出書面通知，解除受託管理人的受託管理人身份，不超過120天且在任何後續三年期的最後一天之前至少90天向受託管理人發出書面通知。在遵守《信託協議》的條款的前提下，此類解除將在繼任受託人被任命並接受該任命後生效。

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如果受託人 (1) 不再是合格銀行（定義見下文），(2) 嚴重違反了信託協議規定的義務，並且未能在收到保薦人或代表行事的投資者以至少 25% 的已發行股票行事的書面通知後30天內糾正此類違約行為並要求受託管理人的書面通知後，保薦人可自行決定隨時解除受託管理人糾正此類違約行為，或（3）不同意實施信託財務內部控制修正案申報被髮起人視為必要，經協商，保薦人和受託人未能解決有關此類擬議修正案的分歧。在這種情況下，代表投資者行事的保薦人可以通過向受託管理人發出書面通知將受託人免職，此類免職應在任命繼任受託人並接受該任命後生效。

合格銀行是指根據美國或美國任何州的法律組織和開展業務的銀行、信託公司、公司或全國性銀行協會，這些法律授權行使公司信託權力，並且 (1) 是當時涉足股票的DTC參與者或其他存管機構的參與者；(2) 除非保薦人的法律顧問，其任命是可以接受的受託人認為，對於本節下的例外情況，以下要求不是必需的適用於《守則》第408（n）條的定義是《守則》第408（n）條所定義的銀行機構，而且（3）截至其最新年度財務報表發佈之日，其資本、盈餘和不可分割利潤總額至少為1.5億美元。

如果受託管理人不是倖存實體的交易中受託人合併、合併或轉換為另一家公司或實體，則保薦人也可以隨時罷免受託管理人。此類交易的倖存實體應是受託人的繼任者，無需執行或提交任何文件或任何進一步的行動；但是，在該交易生效後的90天內，保薦人可以通過向受託管理人發出書面通知來罷免受託管理人並指定繼任受託管理人。

如果受託人辭職或被免職，保薦人應盡其合理努力任命繼任受託人，該受託人應為合格的銀行。每位繼任受託管理人應簽署一份書面文書，並向其前任和代表投資者行事的保薦人交付一份接受其根據信託協議任命的書面文書，隨後，該繼任受託人應完全享有其前任的所有權利、權力、職責和義務；但是，在支付了所有應付款項並應保薦人的書面要求後，該繼任受託管理人，應完全享有其前任的所有權利、權力、職責和義務；但是，儘管如此，該前任受託人在支付了所有應付款項後，應保薦人的書面要求應代表股份的註冊所有者執行和交付向該繼承人轉讓信託協議中該前任機構的所有權利和權力的工具，應將信託資產中的所有權利、所有權和權益正式轉讓、轉讓和交付給該繼任者，並應向該繼任者提供所有已發行股份的註冊所有者名單。保薦人或任何此類繼任受託管理人應立即向投資者發出該類繼任受託人的任命通知。

如果受託人辭職且在受託人發出辭職通知後的 60 天內沒有任命繼任受託人，則受託管理人將終止和清算信託並分配其剩餘資產。

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託管人負責持有信託的黃金，並代表信託接收和轉換已分配和未記名黃金。託管人應將實物黃金儲存在其金庫場所或次級託管人的金庫中（除非另有協議，否則此類金庫應位於英國境內），並立即使用或促使任何次級託管人使用商業上合理的努力，以託管人的成本和風險將為受託人持有的任何實物黃金運送到其倫敦金庫，或根據託管協議將實物黃金替換為倫敦的實物黃金保險庫前提。

託管人必須將存入未分配賬户的所有黃金分配給分配賬户，或安排分配分配到分配賬户，這樣在託管人每個工作日業務結束時，在未分配賬户中持有的未分配金額仍用於信託的受益。在託管人的每個工作日期間，託管人將採取合理的商業努力來最大限度地減少信託在未分配賬户中持有的黃金數量。為了確保所有存入信託的黃金全部分配到實物黃金中，根據託管協議的條款，信託可以不時向託管人借入不超過430盎司的罰金。

在以下情況下，託管人將信託的黃金在分配黃金和未記名黃金之間進行轉換：（1）授權參與者與信託進行創建和贖回交易；（2）出售黃金以支付贊助商費用或報銷贊助商根據信託協議有權獲得報銷的其他金額；或（3）出售黃金以支付信託費用。託管人負責將黃金分配到分配賬户。

如果出於任何原因存入分配賬户的實物黃金不符合規則，則託管人必須儘快用符合規則的實物黃金替換此類實物黃金。託管人不得在特定的工作日啟動上述更換流程，除非可以合理地確定此類更換流程可以在同一工作日開始和完成。當託管人根據上述指示進行此類替換和實物黃金存入分配賬户時，託管人必須在工作日（但不遲於該工作日的個工作日結束）儘快通知受託管理人。任何此類更換的費用應由保管人承擔。

託管人只能僱用次級託管人臨時保管和保管實物黃金，直到按照託管協議的規定運送到託管人金庫所在地。託管人選擇的次級託管人可以自行選擇次級託管人來對實物黃金提供這種臨時保管和保管，但此類次級託管人不應通過這種選擇或以其他方式成為託管協議下的次級託管人，也不得被視為次級託管人。託管人在選擇任何次級託管人時將採取合理的謹慎態度。在合理謹慎地選擇任何分託管人時，託管人應確定是否可以合理預期該次級託管人以合理和審慎的方式運作，並遵守《規則》以及適用於其作為黃金次級託管人服務的所有其他相關法律、規則和條例。如果託管人選擇了任何次級託管人，託管人將通知每位受託人和保薦人，或停止為此目的使用任何次級託管人。每位受託人和保薦人收到託管人已選擇次級託管人的通知不應被視為限制託管人在選擇此類次級託管人方面的責任。除英格蘭銀行外，任何次級託管人均應為LBMA成員。

託管人將定期向受託管理人提供報告，詳細説明未分配賬户中的黃金轉入和轉出情況，並確定分配賬户中持有的金條。

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對於託管協議下的託管人服務，託管人和保薦人已簽訂託管費函，根據該信函，保管人應向託管人支付託管協議項下的服務費。託管人的關聯公司可以不時充當授權參與者，或者為自己的賬户、客户的代理人以及他們行使投資自由裁量權的賬户購買或出售黃金或股票。根據託管協議，託管人維護已分配賬户和未分配賬户。

根據信託協議，保薦人負責任命會計師或其他檢查員來監督託管人的賬户和運營，並負責執行託管人的必要義務，以保護信託和投資者的權益。根據託管協議，託管人已同意允許保薦人和受託人及其指定代表、獨立公共會計師和金銀審計師在正常工作時間內在合理通知後進入其場所，根據託管協議的條款，檢查信託持有的黃金和此類記錄，並將確保任何次級託管人同意。受託管理人沒有義務監督託管人或任何次級託管人的活動，除非接收和審查託管人為信託持有的黃金以及託管人根據託管協議為信託賬户持有的黃金交易的此類報告。

如果任何託管人辭職後沒有託管人，則受託管理人將在收到此類辭職通知後，立即任命保管人選定的一個或多個替代託管人。根據保薦人的指示，在相關託管協議允許的範圍內，按照相關託管協議規定的方式，受託管理人將解職託管人，任命替代託管人或任命保管人選定的額外託管人。未經發起人的書面批准，受託管理人不得與託管人簽訂或修改任何託管協議。當接到保薦人的指示時，受託管理人將要求託管人將其持有的黃金交付給任何其他託管人或此類替代人或保管人指示的其他託管人或託管人。關於的此類交付，受託管理人將按照保薦人的指示對實物黃金進行稱重或化驗，任何此類稱重和化驗均應作為信託的費用。受託管理人對保薦人指示的任何黃金的交付或交付的實物黃金的稱量或化驗不承擔任何責任，在沒有此類指示的情況下，受託人沒有義務進行此類交付，也沒有義務對交付的實物黃金進行稱重、檢驗或以其他方式進行驗證。

託管協議的描述

受託人和保薦人已代表信託與託管人簽訂託管協議。託管協議與託管人建立了已分配賬户和未分配賬户，並定義了託管人對信託的責任。

已分配賬户報告

在每個工作日結束時，託管人將向受託管理人提供訪問信息（i）顯示分配賬户中受託人存款的實物黃金的增減情況，分別確定每筆交易及其發生的營業日，以及（ii）識別分配賬户中持有的每塊實物黃金。在每個工作日，託管人將向受託管理人提供與以下各項相關的信息：（i）每筆單獨的交易（如果有），將黃金從未分配賬户轉移到分配賬户；（ii）從分配賬户轉入未分配賬户的金額（如果有）以及（iii）該工作日分配賬户中持有的實物黃金的期末餘額。託管人將採取商業上合理的努力在倫敦時間下午 5:00 之前提供此信息。此外，託管人將在當日以受託人和託管人商定的其他時間和其他形式向受託管理人提供有關未分配賬户中受託人貸記的黃金存款的增減信息。對於每個日曆月，託管人將在結束後的合理時間內向受託人提供資金

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月份賬户對賬單，其中應包括月初和期末餘額以及所有進出分配賬户的款項，並附上一份或份權重清單，其中包含足以識別截至該日曆月最後一個工作日分配賬户中持有的每塊實物黃金以及實際擁有該實物黃金的一方，包括任何次級託管人或次級託管人的任何次級託管人。託管人還將根據受託人的合理要求，不時向受託管理人提供分配賬户中持有的實物黃金的額外權重清單。所有此類報告將通過託管人的專有電子系統或經過身份驗證的 SWIFT 報文提供給受託管理人，前提是，如果託管人的專有電子系統或 SWIFT 報文系統因任何原因不可用，受託管理人和託管人將商定一個臨時通知系統，向受託管理人提供這類報告。

未分配賬户報告

在每個工作日結束時，託管人將向受託管理人提供信息，顯示未分配賬户中受託人信貸的金的增減情況，並分別確定每筆交易及其發生的營業日。在每個工作日，託管人將向受託管理人提供與相關的信息，這些信息涉及（i）向未分配賬户轉移黃金的每筆單獨交易（如果有），包括轉入未分配賬户和從中轉移此類黃金的AP賬户的黃金金額；（ii）從未分配賬户轉入分配賬户或任何AP賬户的黃金金額（如果有）；以及（iii）該工作日存入未分配賬户的黃金期末餘額。託管人將採取商業上合理的努力在倫敦時間下午 5:00 之前提供此信息。此外，託管人將在受託人和託管人商定的其他時間和其他形式，在當天向受託管理人提供有關未分配賬户中受託人貸記的黃金存款增減的信息。對於每個日曆月，託管人將在月結束後的合理時間內向受託管理人提供未分配賬户的賬户報表，其中應包括月初和期末餘額以及未分配賬户的所有轉賬。所有此類報告將通過託管人的專有電子系統或經過認證的 SWIFT 報文提供給受託管理人，前提是，如果託管人的專有電子系統或 SWIFT 報文系統因任何原因不可用，受託管理人和託管人將商定臨時通知系統，向受託管理人提供此類報告。

轉入未分配賬户

託管人將把從授權參與者賬户收到的黃金金額存入未分配賬户。此外，在普通課程中，託管人接受存入未分配賬户的唯一黃金是從授權參與者賬户或分配賬户轉入的黃金。

從未分配賬户轉賬

託管人將僅根據受託人給託管人的指示，安排從未分配賬户中轉移黃金。只能通過以下方式從未分配賬户中轉移黃金：（1）將黃金轉入授權參與者賬户，（2）將黃金轉入分配賬户，（3）轉入托管人或第三方在未分配基礎上維護的與出售黃金或信託協議允許的其他轉賬相關的賬户，或（4）在託管人的金庫場所向託管人收集實物黃金，或託管人可能指示的其他地點。根據第 (3) 條進行的轉賬包括與出售黃金有關的轉賬，以支付保薦人費用或向保薦人償還信託所欠的現金付款，但由保薦人承擔，或發起人未支付或信託清算時信託的特別費用。託管人以實物形式提供的任何黃金都將採用符合倫敦良好交割標準的形式。

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託管人必須將存入未分配賬户的所有黃金分配或安排分配給分配賬户，這樣，在託管人每個工作日營業結束時，未分配賬户中未分配的黃金都不會留存用於信託的受益。在託管人的每個工作日期間，託管人將採取合理的商業努力來最大限度地減少信託在未分配賬户中持有的黃金數量。為了確保存入信託的所有黃金全部分配到實物黃金中，根據託管協議的條款，信託可以不時向託管人借入不超過430盎司的罰金。

拒絕轉讓的權利

如果託管人認為，託管人正在或可能採取或可能違反《規則》或任何適用法律或將構成違反制裁的行動，則託管人可以拒絕執行將黃金轉入或轉出未分配賬户或分配賬户的指示。

已分配和未分配賬户貸方和借方餘額

託管人不會為未分配賬户或分配賬户的任何信貸餘額支付利息或其他金額。分配賬户在任何時候都不得有借方餘額或負餘額。託管人將採取商業上合理的努力來最大限度地減少未分配賬户中持有的黃金數量；預計在每個工作日結束時，未分配賬户中持有的金量不超過430盎司（製造一個倫敦金塊的最大重量）。參見信託業務目標——儘量減少未記名黃金的使用。

責任排除

託管人在履行託管協議下的職責時將採取合理的謹慎態度，並且僅對託管人在履行職責時的任何疏忽、欺詐或故意違約直接導致的託管協議所蒙受的任何損失或損害負責，在這種情況下，其責任不應超過已分配賬户和未分配賬户餘額的總市值發現此類疏忽、欺詐或故意違約時的賬户，或已通知託管人。

賠償

受託管理人，僅限於信託資產，保薦人將根據要求向託管人賠償和賠償託管人可能直接或間接與託管協議有關的所有成本和支出、損害賠償、責任和損失，除非此類款項是由於託管人的疏忽、故意違約、欺詐或材料造成的違反《託管協議》。保薦人（而非受託管理人）將向託管人賠償託管人根據適用法律（無論是通過評估還是其他方式）為分配賬户或未分配賬户或與之相關的任何存款或提款支付的任何税款、攤款、關税和其他政府費用，包括任何利息或罰款（包括因以下原因要求支付的此類税款）先前未扣款）。

不可抗力

對於因超出其合理控制範圍的任何原因，包括故障或託管協議中規定的行為，託管人延遲履行或不履行託管協議規定的任何義務不承擔任何責任。

終止

託管人、受託管理人或保薦人可以通過向託管協議的其他各方發出不少於 120 個工作日的書面通知來終止託管協議。託管協議將

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如果受託管理人未就分配賬户和未分配賬户中持有的黃金的轉移、還款或交付做出託管人可以接受的安排，則託管人將有權繼續維護未分配賬户並按託管協議的規定收取費用。自終止之日起六個月後，託管人可以在託管人認為合適的時間和市場上出售信託的黃金，並在扣除託管協議下應付給託管人的任何款項後，將收益記入受託管理人的賬户。

適用法律

託管協議受英國法律管轄。每位受託人、託管人和擔保人均不可撤銷地服從英國法院的非專屬管轄權。

檢查黃金

根據託管協議，託管人將允許保薦人和受託人及其指定代表、獨立公共會計師和金銀審計師在正常工作時間內接到合理通知後進入其場所，檢查分配賬户中持有的實物黃金以及他們履行各自與信託和股票投資者有關的職責所需的合理記錄。受託人和保薦人同意，任何此類訪問均須遵守保密協議和託管人安全程序協議，並且每個日曆年不得超過兩次。任何財政年度的兩次考試均應由信託支出，根據信託協議的條款，這筆費用應由保薦人支付，但須遵守費用上限。

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在每個財政年度結束後，保薦人將安排為信託編制年度報告，其中包含經審計的財務報表。年度報告將採用適用的法律、規章和法規所要求的形式和包含的信息，並可能包含贊助商認為應包括的額外信息。年度報告應向美國證券交易委員會和芝加哥期權交易所BZX交易所提交，並應按照適用法律、規章和法規的要求和方式分發給這些人。10-K表格的信託年度報告可在www.sec.gov上查閲（如果有）。

根據聯邦證券法以及美國或贊助商可能選擇的任何其他司法管轄區的任何其他證券和藍天法，保薦人負責股票的註冊和資格。贊助商還將準備或促使做好準備，並提交《交易法》要求的任何定期報告或更新。受託管理人將協助和支持保薦人準備此類報告。

受託人將按照其法律顧問或會計師的建議或根據任何適用的法規、規則或法規不時提出的要求，進行此類選擇，提交納税申報表，並編寫、傳播和提交此類税務報告。

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本招股説明書是保薦人根據《證券法》向美國證券交易委員會提交的S-3表格註冊聲明的一部分。根據美國證券交易委員會的規章制度，本招股説明書不包含註冊聲明及其證物和附表中包含的所有信息。有關信託及其發行證券的更多信息，您應查閲註冊聲明及其證物和附表。您應注意，本招股説明書中有關作為註冊聲明附錄或以其他方式向美國證券交易委員會提交的任何文件的條款的陳述不一定完整，在每種情況下，均提及以這種方式提交的此類文件的副本。

該信託受《交易法》的信息要求的約束，保薦人將代表信託向美國證券交易委員會提交季度報告和年度報告及其他信息（委員會文件編號001-38620）。這些文件包含本招股説明書中未出現的某些重要信息。有關信託的更多信息，您可以在美國證券交易委員會的互聯網站點（www.sec.gov）上閲讀和複製這些文件，該網站還包含有關向美國證券交易委員會以電子方式提交的發行人的報告、代理和信息聲明以及其他信息。

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美國證券交易委員會允許我們以引用方式納入我們向他們提交的信息，這意味着我們可以通過向您推薦這些文件來向您披露重要的信息。在發行終止之前，我們隨後根據《交易法》第13（a）、13（c）、14或15（d）條提交的所有文件（但不包括提供的文件）均應被視為以引用方式納入本招股説明書。我們以引用方式納入的信息是本招股説明書的重要組成部分，我們隨後向美國證券交易委員會提交的信息將自動更新並取代此信息。我們以引用方式納入的文件是：

我們於2022年3月7日向美國證券交易委員會提交的截至2021年12月31日財年的 10-K表年度報告及其財務報表和相關附註；

我們於2022年1月20日向美國證券交易委員會提交的 8-K表格的最新報告；以及

我們於2022年1月31日向美國證券交易委員會提交的 8-A12B 表格註冊聲明（包含股票描述）中包含的對普通股的描述。

根據書面或口頭要求，贊助商將免費向每位收到招股説明書副本的人提供此處以引用方式納入的文件的副本（此類文件的附物除外，除非此類證物以引用方式特別納入此處）。您可以通過寫信或致電贊助商免費索取這些文件的副本：紐約州紐約西街 200 號 10282，電話： 212-902-1000.贊助商代表信託維護一個公共網站，其中包含有關信託和股票的信息，網址為www.gsamfunds.com。在以電子方式向美國證券交易委員會提交或提供此類材料後，您可以在合理可行的情況下儘快在信託網站上免費訪問10-K表格的信託年度報告、10-Q表格的季度報告、8-K表的最新報告以及對根據《交易法》第13（a）或15（d）條向美國證券交易委員會提交或提供的報告的定期修訂。信託網站中包含或可通過信託網站訪問的信息未以引用方式納入本招股説明書，也不是本招股説明書的一部分。我們沒有授權任何人向您提供與本招股説明書中包含的信息不同的任何信息。因此，您不應依賴本招股説明書中未包含的任何信息。除本招股説明書封面日期外，您不應假定本招股説明書中中的信息在任何日期都是準確的。

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授權的參與者在提交採購訂單或贖回單時，(i) 是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者，例如銀行或其他金融機構，除非根據《交易法》被禁止註冊為經紀交易商，否則必須註冊為經紀交易商才能進行證券交易，(ii) 是 DTC 參與者，(iii) 已獲得贊助商的批准（由其絕對酌情決定），並且實際上與贊助商簽訂了有效的授權參與者協議發起人和受託人，以及（iv）已建立了一個AP賬户。

授權參與者協議受託人、保薦人和授權參與者之間就股份的達成的書面協議，如果此類協議受先決條件的約束，前提是這些條件得到滿足。

破產或破產事件是指以下任何一項：（i）託管人、受託人或保薦人承認其在債務到期時無力償還債務；（ii）託管人、受託人或保薦人為債權人的利益執行一般性轉讓；（iii）託管人、受託人或保薦人向其提交破產申請或任何救濟申請根據任何破產、破產或債務人救濟法，或在六十 (60) 天或更長時間內繼續進行此類申請而不被駁回，或者，如果是非自願向託管人、受託人或保薦人提交申請；(iv) 指定接管人或受託人接管託管人、受託人或保薦人的財產或資產；或 (v) 為促進前述而清算、解散、轉讓或清盤託管人、受託人或保薦人的業務的任何行動進行中。

basket至少有 25,000 股股票，但保薦人在事先書面通知受託人後，可以不時增加或減少構成一籃子股票的數量。

一籃子黃金金額發行一個籃子必須存入的黃金金額，或者交還一個籃子後可交付的黃金金額。

bnymThe Bank of New York Mellon，一家根據紐約州法律組建的具有信託權的銀行公司，或其繼任者，擔任信託的受託人。

圖書錄入系統聯邦儲備銀行運營的商業賬面記錄系統。

工作日或工作日除日之外的任何一天：(1) 交易所或其他證券市場休市進行常規交易時；或 (2)，如果訂單或其他交易要求在特定日期在英國或其他司法管轄區接收或交付黃金，或確認收到或交付黃金，(A) 銀行獲準在英國或其他司法管轄區關閉時，或者那個

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Fine OunceA 盎司 100% 純金，對於實物黃金，細盎司由確定，方法是將以盎司為單位的毛重乘以純度，根據倫敦良好交割標準，以每1000份的精細金屬含量的一小部分表示，對於以未分配方式持有的黃金，則按不時存入相應未分配賬户（此類賬户以罰款計價）的精細盎司數量表示盎司）。

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Surrender當用於股份時，將股份的一份或多份賬面記賬轉入存管處的受託人賬户，或者向其公司信託辦公室的受託人交出一份或多份證明股份的證書。交出的授權參與者和交出的股份、籃子或證書分別是指的授權參與者以及參與退保的股份、籃子或證書。

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信託財產託管人根據託管協議存入分配賬户和中未分配賬户的信託擁有的黃金、託管人為信託賬户持有的任何現金和所有其他財產，以及受託人就此收到的或信託協議項下信託以其他方式由信託持有或為信託持有的任何現金或其他財產。

Trustee紐約梅隆銀行（BNYM），一家根據紐約州法律組建的具有信託權的銀行公司，或其繼任者。

未分配賬户指定為高盛實物黃金ETF未分配黃金賬户（編號48040）的賬户，該賬户由託管人根據未分配賬户協議在未分配基礎上為信託保管，用於代表信託持有黃金。

未分配賬户協議託管人、保薦人和受託人之間於 2020 年 12 月 11 日簽訂的未分配黃金賬户協議，可能會不時進一步修訂或補充，根據該協議建立和運營未分配賬户。

未分配基礎關於託管人持有的未分配賬户，根據相關規則，以其名義持有賬户的人有權交付等於存入該人賬户的黃金數量的黃金，但無權獲得特定黃金。

美國投資者 (1) 出於聯邦税收目的被視為美國公民或居民的個人；(2) 在美國或根據美國或其任何州或哥倫比亞特區的法律創建或組建的公司或合夥企業（或出於這些目的被視為此類目的的其他實體）的投資者；(3) 除遺產收入以外的財產來自與在美國境內開展貿易或業務無實際關聯的非美國來源，不是可計入總收入；(4) 信託，前提是美國境內的法院能夠對信託的管理進行主要監督，並且第 (1)、(2) 或 (3) 條所述的一名或多名人員有權控制信託的所有實質性決定；或 (5) 根據適用的美國財政部法規作出有效選擇繼續被視為國內信託的合格信託。

1940 年法案經修訂的 1940 年投資公司法。

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《信託協議》第 5.6 (b) 節規定，保薦人及其成員、經理、董事、高級職員、員工、代理人和關聯公司（該術語由《證券法》定義）（均為保薦人受保方）應獲得信託的賠償，並對因履約而產生或與之相關的任何損失、責任或支出（包括律師的合理費用和開支）免受信託損失、責任或支出（包括律師的合理費用和開支）其在信託協議下的義務以及保薦人為促進該協議而簽訂的相互協議下的義務信託（包括保薦人作為一方的授權參與者協議，包括保薦人根據信託協議的賠償義務）的管理或根據信託協議條款採取的任何行動，前提是此類損失、責任或費用是發生的，沒有 (i) 該保薦人賠償方與之相關的重大過失、惡意、故意不當行為或故意不當行為履行信託協議或任何此類其他協議規定的義務或任何行動根據信託協議或任何此類其他協議的規定採取，或 (ii) 該保薦人賠償方魯莽地無視其在《信託協議》或任何此類其他協議下的義務和責任。保薦人及其成員、經理、董事、高級職員、員工、代理人和關聯公司應獲得信託賠償，並使其免受因託管人可能直接或間接向任何受益所有人單獨提供或提供的任何服務而產生的或與之相關的任何損失、責任或支出（包括合理的律師費用和開支）。此類賠償還應包括從信託中向該保薦人賠償方在調查或防禦任何此類損失、責任或費用或任何相關索賠時產生的合理費用和開支，前提是該保薦人受償方應向信託基金償還信託支付的任何此類合理費用和開支的金額，前提是該保薦人獲得賠償根據信託協議，一方無權獲得賠償，因為第 (i) 或條款 (ii)本段的規定適用。

項目 16。

展品。

展覽索引


展品編號		展品描述
4.1		第一份經修訂和重述的存託信託協議（以引用方式納入2020年12月14日提交的8-K 表格的附錄4.1）

4.2		授權參與者協議表格（以引用方式納入2018年4月20日提交的表格附錄4.2）

4.3		表格授權參與者協議修正案（以引用方式納入2020年12月14日提交的8-K表格附錄4.2）

4.4		信託股份證書表格（作為存託信託協議附錄A列出）

5.1		Clifford Chance 美國律師事務所對合法性的看法*

8.1		Clifford Chance 美國律師事務所對税務問題的看法*

10.1		已分配黃金賬户協議（以引用方式納入2020年12月14日提交的 8-K 表格的附錄 10.1）


展品編號		展品描述

10.2		未分配黃金賬户協議（以引用方式納入2020年12月14日提交的 8-K表格的附錄10.2）

23.1		普華永道會計師事務所同意高盛實物黃金ETF*

23.2		Clifford Chance 美國律師事務所的同意（包含在附錄5.1中）*

23.3		Clifford Chance 美國律師事務所的同意（包含在附錄 8.1 中）*

24.1		委託書（包含在簽名頁中）

99.1		營銷代理服務協議（以引用方式納入2020年12月14日提交的 8-K 表格的附錄 99.2）

99.2		許可協議（以引用方式納入2020年12月14日提交的8-K表格的附錄99.3）

99.3		許可協議修正案（以引用方式納入 2020 年 12 月 14 日提交的 8-K 表格的附錄 99.4）

107		申請費用表*

隨函提交。

項目 17。

承諾。

下列簽名的註冊人特此承諾：

(1) 在提出要約或銷售的任何期限內，提交本註冊聲明的生效後修正案：

(i) 包括1933年《證券法》第10 (a) (3) 條要求的任何招股説明書；

(ii) 在招股説明書中反映註冊聲明（或其最新的生效後修正案）生效之日後出現的任何事實或事件，無論是單獨還是總體而言，都代表註冊聲明中載列的信息發生根本變化。儘管如此，如果總交易量和價格的變化不超過20％，則根據第424（b）條向證券交易委員會提交的招股説明書的任何增加或減少（如果所發行證券的總美元價值不超過註冊金額）以及與預計最大發行區間低端或最高限值的任何偏差都可能反映在根據第424（b）條向證券交易委員會提交的招股説明書的形式中更改註冊費計算中規定的最高總報價有效註冊聲明中的表格；以及

(iii) 包括以前未在註冊聲明中披露的與分配計劃有關的任何重要信息，或在註冊聲明中對此類信息的任何重大變更。

但是，已提供，如果註冊聲明在表格S-3上，且生效後的修正案中要求包含的信息，則本節第 (1) (i)、(1) (ii) 和 (1) (iii) 段不適用。這些段落包含在註冊人根據1934年《證券交易法》第13條或第15 (d) 條向委員會提交或提供的報告中，這些報告以引用方式納入了註冊聲明或包含在根據第 424 (b) 條提交的招股説明書中，該招股説明書是註冊聲明的一部分。

(2) 為了確定1933年《證券法》規定的任何責任，每項此類生效後的修正案均應被視為與其中提供的證券有關的新註冊聲明，當時此類證券的發行應被視為首次發行善意為此提供。

(3) 通過生效後的修正案取消註冊中在發行終止時仍未售出的任何證券。

(B) 根據第 424 (b) (2)、(b) (5) 或 (b) (7) 條（§230.424 (b) (2)、(b) (5) 或 (b) (7)）要求提交的每份招股説明書作為依據註冊聲明或與根據第 415 (a) (1) 條所作發行相關的第 430B 條的一部分提交) (i)、(vii) 或 (x) （§230.415（a）（1）（i）、（vii）或（x））（§230.415（a）（1）、（vii）或（x））應被視為註冊聲明的一部分幷包含在該類形式的招股説明書生效後首次使用之日起或者招股説明書中描述的本次發行中第一份證券銷售合約的日期。根據第 430B 條的規定，出於責任考慮，發行人和任何人在日為承銷商，該日期應被視為與該招股説明書相關的註冊聲明中與證券相關的註冊聲明的新生效日期，屆時此類證券的發行應被視為首次發行善意其供應。但是，在作為註冊聲明一部分的註冊聲明或招股説明書中作出的任何聲明，或者在註冊聲明或招股説明書中以引用方式納入或視為註冊聲明一部分的文件中作出的任何聲明，對於在該生效日期之前簽訂銷售合同的購買，均不得取代或修改註冊聲明或招股説明書中作的任何聲明註冊聲明或在此之前在任何此類文件中做出的註冊聲明生效日期；或

(ii) 如果註冊人受第 430C 條（第 230.430C 節）的約束，則根據第 424 (b) 條作為與發行相關的註冊聲明的一部分提交的每份招股説明書，但依賴第 430B 條的註冊聲明或根據第 430A 條（第 230.430A 節）提交的招股説明書除外，均應視為註冊聲明的一部分幷包含在註冊聲明中在日期中，它是在生效後首次使用的。但是，對於在作為註冊聲明一部分的註冊聲明或招股説明書中作出的任何聲明，或者在作為註冊聲明一部分的註冊聲明或招股説明書中以引用方式納入或視為註冊聲明一部分的文件中作出的任何聲明，對於在首次使用之前有銷售合同期的購買者，均不得取代或修改註冊聲明或招股説明書中作出的任何聲明註冊聲明的一部分或在該日期之前在任何此類文件中做出的聲明首次使用。

(5) 為了確定註冊人根據1933年《證券法》在首次分發證券時對任何購買者的責任：

下列簽名的註冊人承諾，在下列簽署的註冊人根據本註冊聲明首次發行證券時，無論使用哪種承保方法向買方出售證券，如果通過以下任何通信向該買方提供或出售證券，則下列簽署的註冊人將是買方的賣方，並將被視為向該買方提供或出售此類證券:

(i) 根據第 424 條（第 230.424 節），下列簽署人的與發行相關的任何初步招股説明書或招股説明書；

(ii) 由下列簽署的註冊人編寫或代表下述註冊人編寫或提及的與要約有關的任何免費書面的招股説明書；

(iii) 與本次發行相關的任何其他自由書面招股説明書中包含有關下列簽署人註冊人或其證券的實質性信息的部分，由下列簽署人或其代表提供的證券；以及

(iv) 下列簽名註冊人向買方發出的屬於要約的任何其他通信。

(6) 下列簽名的註冊人特此承諾，為了確定1933年《證券法》規定的任何責任，註冊人根據1934年《證券交易法》第13（a）條或第15（d）條提交的每份年度報告（如果適用，根據1934年《證券交易法》第15（d）條提交的每份員工福利計劃年度報告，即以引用方式納入註冊聲明應視為與其中提供的證券有關的新註冊聲明，而且當時發行的此類證券應被視為首次發行善意為此提供。

(7) 就根據上述規定或其他規定允許註冊人的董事、高級管理人員和控股人賠償1933年《證券法》產生的責任而言，註冊人被告知，美國證券交易委員會的觀點，此類賠償違反了1933年《證券法》中表述的公共政策，因此不可執行。如果該董事、高級管理人員或控股人就與所註冊證券有關的此類負債提出賠償申請（註冊人支付註冊人的董事、高級管理人員或控股人為成功辯護任何訴訟、訴訟或訴訟而產生或支付的費用），則註冊人將，除非其律師認為此事已通過控制先例得到解決，向具有適當管轄權的法院提交是否這樣的問題其賠償違反了1933年《證券法》中規定的公共政策，並將受該問題的最終裁決管轄。

通過這些禮物認識所有男人，簽名如下所示的每個人均構成邁克爾·克里尼裏和約瑟夫·迪馬裏亞，每個都是他或她的真實和合法的事實上的律師完全有權以下述身份代表該人簽署根據1933年《證券法》第462（b）條提交的本註冊聲明的任何和所有修正案以及隨後的任何相關注冊聲明，以及通常以該人的名義和代表該人以下述身份做所有這些事情，以使註冊人能夠遵守1933年《證券法》的規定美國證券交易委員會根據該規定提出的所有要求，特此批准並確認該人的簽名可能由該人簽名事實上是律師，或其中任何一項，適用於對本註冊聲明或任何此類後續相關注冊聲明的任何和所有修訂。

根據1933年《證券法》的要求，該註冊聲明修正案已由以下人以*的身份在所示日期簽署。


簽名		容量	日期
來自：	/s/ 邁克爾·克里涅裏	交易所交易基金全球主管	2022年3月10日
	邁克爾·克里涅裏	（首席執行官）

簽名		容量	日期
來自：	/s/ 約瑟夫·迪馬裏亞	董事總經理	2022年3月10日
	約瑟夫·迪瑪利亞	（首席財務和會計官）

*	註冊人是信託，這些人以註冊人保薦人高盛資產管理有限責任公司的高級管理人員的身份簽約。


大型加速過濾器	☐	加速過濾器	☐

非加速過濾器		規模較小的申報公司

		新興成長型公司


(a)	=	截至該工作日開業時信託中持有的精製盎司黃金總量

(b)	=	截至該工作日開業時，價值等於信託未付開支應計的精細盎司黃金的數量

(c)	=	截至該工作日開業時的已發行股份總數

(d)	=	25,000（或該工作日籃子中其他數量的股份）


高盛資產管理有限責任公司

高盛實物黃金ETF的贊助商

來自：		/s/ 邁克爾·克里涅裏
		邁克爾·克里涅裏交易所交易基金全球主管（首席執行官）

目錄

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