(前身為Zen Graphene Solutions Ltd.)

管理層的討論與分析

截至三個月和九個月的期間

2021年12月31日

日期：2022年2月28日

(以加元表示)

引言

本管理討論與分析(“MD&A”)日期為2022年2月28日，涉及截至2021年12月31日的三個月和九個月期間。以下是關於Zentek有限公司(前身為Zen Graphene Solutions Ltd.)的財務狀況和經營結果的討論。(“禪宗”或“本公司”)構成管理層對影響本公司截至2021年12月31日止三個月及九個月期間財務及經營表現的因素的檢討。

本討論應與公司截至2021年12月31日的9個月的簡明中期財務報表和財務報表的相應附註以及截至2021年3月31日(最近完成的財政年度結束)的經審計年度財務報表一起閲讀。本公司的簡明中期財務報表乃根據國際財務報告準則(“IFRS”)編制。除非另有説明，此處討論的所有金額均以加元計價，加元是公司的職能貨幣和報告貨幣。

有關該公司的更多信息可在該公司在SEDAR上的簡介中找到，網址為：www.sedar.com。

前瞻性陳述

該公司的本MD&A包含某些前瞻性信息和前瞻性陳述，這些信息和前瞻性陳述在適用的證券法中定義(本文統稱為“前瞻性陳述”)。這些陳述涉及未來事件或公司未來的業績。除歷史事實以外的所有陳述均為前瞻性陳述。前瞻性陳述通常但不總是可以通過使用諸如“計劃”、“預期”、“預期”、“預計”、“計劃”、“估計”、“繼續”、“預測”、“項目”、“預測”、“打算”、“預期”或“相信”等詞語或這些詞語的變體或否定，或陳述某些行動、事件或結果“可能”、“可能”、“將”、“應該”來識別。“可能”或“將”被採取、發生或實現。前瞻性陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些風險、不確定性和其他因素可能導致實際結果與這些前瞻性陳述中預期、明示或暗示的結果大不相同。

可能影響這些陳述的因素包括但不限於經營現金流為負、與公司業務計劃有關的不確定性、經濟和政治狀況、石墨烯銷售收入、漫長而複雜的銷售週期、知識產權、產品開發和技術變革、市場發展和增長、不可預測的銷售週期、政府監管和進出口管制、行業競爭、石墨烯交易市場缺乏、短缺、流動性問題和未來融資、對關鍵人員的依賴、合格員工、網絡安全威脅、股價波動、成本吸收和採購訂單、收購、啟動和運營成本、材料大宗商品價格。價格風險、財政能力和額外融資、許可證和政府監管、價格波動、環境監管、經濟對供應協議的依賴。本MD&A中的前瞻性陳述僅説明本MD&A的日期或此類聲明中指定的日期。

提醒讀者不要過度依賴前瞻性信息。除法律要求外，公司沒有義務公開更新或以其他方式修改任何前瞻性信息，無論是由於新信息、未來事件或其他影響這些信息的因素。

這些因素以及其他風險和不確定因素在公司不時向加拿大證券監管機構提交的報告和披露文件中有詳細説明。

公司運營概述和討論

本公司於2008年7月29日在加拿大安大略省註冊成立為1774119安大略省有限公司。根據2009年11月24日的修訂條款，本公司更名為Zenyatta Ventures Ltd。2019年1月16日，本公司提交了修訂章程，將其名稱從“Zenyatta Ventures Ltd.”改為“Zenyatta Ventures Ltd”。致“Zen Graphene Solutions Ltd.”2021年10月27日(2021年10月28日生效)，該公司提交了修訂條款，將其名稱從“Zen Graphene Solutions Ltd.”改為“Zen Graphene Solutions Ltd”。寫給“Zentek Ltd.”該公司的普通股在多倫多證券交易所創業板(“TSXV”)交易，代碼為“ZEN”，在美國的場外交易市場(OTCQB)交易代碼為“ZENYF”。

該公司作為一家初級礦產勘探公司開始運營，主要專注於加拿大安大略省北部的礦藏。本公司積極參與勘探採礦項目，並持有加拿大安大略省北部“火弧”地區物業的勘探許可證權益。這些物業位於加拿大安大略省西北部蘇必利爾湖以北和詹姆士灣以西，沒有專利，不連續，由9個索賠區塊組成，其中234個索賠區塊包括3549個索賠單元，總面積為56,784公頃。在該等索賠區塊內，本公司仍持有索賠區塊4F的100%不可分割權益，該區塊是火成巖託管的流體來源石墨礦牀(“奧爾巴尼石墨項目”)的所在地。該公司進行了廣泛的工作，以確定從奧爾巴尼石墨項目中提取的石墨材料的潛在用途，包括從事石墨烯材料的測試和研究。

2018年5月，公司開始將資源集中在石墨烯和相關應用的研發上，這得到了公司股東的支持，他們投票贊成成立一個擁有跨學科團隊的新董事會，以增強關鍵管理人員在商業、科學、營銷和政府關係方面的專業知識。

2020年2月，該公司在安大略省圭爾夫開設了一個研究設施，以支持其大學和工業合作伙伴正在進行的研究，並擴大石墨烯產品的生產。隨後，新冠肺炎大流行導致該公司合作者實驗室的研究中斷。該公司將重點放在開發基於石墨烯的解決方案上，以對抗新冠肺炎。

根據本公司與圭爾夫大學於2020年9月22日簽訂的許可協議，本公司擁有生產氧化石墨烯(GO)的電化學剝離(“ECA”)工藝的全球獨家知識產權。

2020年9月22日，安大略省西部大學Impakt中心根據2020年9月18日提交給本公司的一份報告的結果宣佈，該公司的報告題為“Inpakt Centre at the University of Western Ontario”(安大略省西部大學Impakt中心)。禪宗石墨烯-實驗室測試報告編號Z03-092020，正在申請專利的GO/銀化合物的開發和成功測試，該化合物在N95口罩材料上塗覆塗層後至少35天顯示出99%的抗新冠肺炎病毒的有效率。2020年12月22日，公司宣佈在西奈山醫院/大學衞生網絡的微生物科成功測試GO/銀化合物，根據2020年12月18日提交給公司的一份報告，GO/銀化合物對革蘭氏陽性和革蘭氏陰性需氧菌以及真菌/酵母菌都有99.9%的有效率。氧化銀石墨烯(GO-Ag+)對呼吸道致病菌的抗菌效果評價聲明説，如果這種化合物被證明是安全有效的，它將為家庭醫學、耳鼻喉科、眼科和重症監護病房的實踐提供突破性的替代療法。該公司已經提交了三項與其抗菌塗層有關的專利申請，並於2021年4月13日宣佈了此類塗層的商標名稱ZenGUARD™。

2021年11月29日，該公司宣佈，它已獲得加拿大衞生部頒發的醫療器械設施許可證(許可證編號18823)，用於製造和分銷任何I類醫療器械，包括任何帶有或不帶有ZENGuard™塗層的此類器械。

本公司現在是一家知識產權開發和商業化公司，專注於預防、檢測和治療領域的醫療解決方案。 本公司目前主要專注於將ZenGUARD  ™商業化，以及某些快速檢測技術的開發。 本公司目前沒有在奧爾巴尼石墨項目上進行任何重大工作，其當前的業務計劃也不需要從奧爾巴尼石墨項目中提取的材料，儘管這些材料在未來可能對公司具有重大價值。2021年10月18日，公司根據TSXV的規則和政策，將本公司的分類由“礦業發行人”改為“工業、技術或生命科學發行人”，並於2021年9月27日經本公司股東批准。

當前業務

ZENGUARD™抗菌化合物

該公司目前正在生產ZenGUARD™抗菌塗料，用於製造外科口罩的無紡布紡粘聚丙烯材料，也可能用於其他材料和產品。根據GAP環境微生物服務有限公司(“GAP實驗室”)2021年5月3日的報告，在醫用口罩中添加ZenGUARD™塗層可提高口罩的細菌和病毒過濾效率，並作為一種抗菌劑與類似的未塗層口罩相比提供更好的保護。

本公司於2021年9月24日與Trebor Rx Corp.(以下簡稱“Trebor”)簽訂許可及供應協議，根據該協議，本公司向Trebor授予非獨家且不可轉讓的許可，允許其在顯示本公司品牌的某些特定Trebor個人防護用品(“PPE”)產品中使用ZenGUARD™塗層，包括外科口罩、丁腈手套、手術服和擦洗以及其他保健和類似產品，並授予銷售和分銷ZenGUARD PPE塗層的額外獨家許可這種獨家許可證只有在Trebor每年至少銷售60,000,000個過濾器且年增長率至少為10%的情況下才有效。特雷博同意在其銷售的所有產品上使用ZenGUARD™塗料，除非買方明確拒絕購買ZenGUARD™塗料產品，並同意根據對TREBOR產品的需求以現金方式從本公司購買ZenGUARD™塗料，以供應ZenGUARD™塗料。ZenGUARD™塗層個人防護口罩的銷售於2021年9月22日獲得加拿大衞生部授權，臨時訂單編號2-#329587-關於與新冠肺炎有關的醫療器械的進口和銷售。2021年9月23日，該公司宣佈，它已經向特雷博爾交付了第一批ZenGUARD™抗菌塗料並創造了收入。這第一批商業發貨是通過成功地從實驗室規模的生產提升到中試規模的能力而實現的。

此外，該公司還從加拿大衞生部獲得了製造和分銷任何I類醫療設備的MDEL(許可證號為18823)，包括任何帶有或不帶有ZenGUARD™塗層的此類設備。MDEL使該公司有可能與加拿大國內外的其他製造商和分銷商合作，除了Trebor之外，將醫用口罩和其他個人防護用品(無論是否塗有ZenGUARD™抗菌化合物)帶入加拿大市場。MDEL還允許該公司生產和銷售自己的I類醫療器械PPE產品。

根據與特雷博公司的討論以及管理層在估計全球大流行期間對ZenGUARD™塗層口罩需求的合理商業判斷，為了滿足對其ZenGUARD™專利抗菌化合物的預期需求，該公司開始從第三方採購GO用於生產ZenGUARD™塗層。2021年11月11日，該公司宣佈，它已達成一項協議，以確保GO的必要供應，以生產足夠的ZenGUARD™來滿足預期需求，這是該公司根據與Trebor的討論估計的，發貨量從2021年12月開始，預計將持續到2022年前六個月。

該公司繼續銷售其用於各種材料的ZenGUARD™產品，並瞄準了包括個人防護設備製造商和供暖、通風和空調過濾材料公司在內的製造商。迄今為止，除了與Trebor簽訂的2021年9月24日的許可證和供應協議外，該公司還沒有就其產品的銷售簽訂任何供應或其他協議。

要生產ZENGUARD™抗菌塗料，需要大量的GO。該公司目前從第三方採購GO，然後使用GO在其位於安大略省圭爾夫的中試規模生產設施生產ZenGUARD™塗料配方。然後，該公司將ZenGUARD™塗料配方發運給第三方，以便塗敷在用於外科口罩(以及可能的其他產品)的紡粘材料上。該公司正在其位於安大略省圭爾夫的工廠安裝工業規模的製造設備，以更高的規模和能力生產ZenGUARD™塗料配方(見下文標題增光™工業化生產及塗裝設施建設).

該公司還打算建造一個設施，生產自己的圍棋。該公司相信，從長遠來看，自行生產GO而不是依賴第三方供應商的能力將對該公司在經濟上有利，並可降低供應和運輸風險(見下文標題擬建氧化石墨烯生產設施).

增光™工業化生產及塗裝設施建設

該公司目前計劃在其位於安大略省圭爾夫市約克路的地點建造工業規模的生產設備，以生產ZenGUARD™塗料配方，因為該地點允許工業使用。公司還購買了塗裝設備，以便公司可以現場完成應用ZenGUARD™塗料配方紡粘聚丙烯的過程，這些聚丙烯用於外科口罩、其他個人防護設備以及可能的其他用途。

班特勒公司於2021年1月開始對石墨提純、GO生產和ZenGUARD™生產設備進行初步工程研究。工程努力轉向獨家開發ZenGUARD™生產設施，這是由於擬議的淨化廠建設週期較長，而且可以從外部供應商獲得足夠的低成本石墨，從而消除了使用和加工奧爾巴尼石墨項目內部來源的石墨的迫切需要。由於2021年3月合成方法的根本改變，初步工程研究進一步推遲，導致擬議中的ZenGUARD™生產設備的概念設計簡化了返工。

擬議中的ZenGUARD™複合製造設備的詳細工程於2021年7月開始。該公司估計，生產設施的工程(包括設計、採購和施工協助)大約完成了80%。採購於2021年9月啟動。公司於2022年2月授予安裝包，公司已開始組裝和安裝工業規模的生產設備。在這一點上，該公司打算繼續使用第三方將ZENGuard™石墨烯化合物塗覆到材料上，直到該公司的設施具備塗覆能力。一旦這一工業流程投入運行，該公司的ZenGUARD™產能預計將大幅提高。該公司目前正在評估如何為其預期增加的製造能力增加市場機會。

2021年10月對工業規模的噴塗線設備進行了研究、選型和訂購。在交付工業規模的塗裝設備後，此類設備的安裝和調試即可開始，之後，公司希望能夠在現場使用ZENGUARD™對材料進行塗裝。公司注意到，計劃中的工業規模生產/塗層工廠的最終完工可能涉及許多變數，包括從美國交付設備的時間、美國安裝服務提供商的可用性、由於新冠肺炎疫情等可能對旅行的限制，因此公司無法提供高度確定的時間估計。

該公司負責運營的副總裁詹姆斯·喬丹(James Jordan，P.Eng)主要負責監督擬議中的ZenGUARD™生產設備的建造。到目前為止，該公司已為這項目標耗資約1,200,000元，而該公司目前估計，完成建造工程約需額外開支約1,100,000元。

中試規模的塗裝生產線設備已由該公司採購，該公司已花費約30萬美元。2021年10月，公司對工業規模的噴塗線設備進行了研究、選型和訂購，並支付了27萬美元的定金。一旦這些設備交付，將需要安裝和調試。該公司預計購買、安裝和調試此類設備的額外支出約為1900000美元。

擬建氧化石墨烯生產設施

除了如上所述的ZenGUARD™工業規模生產和塗布設備的建設外，該公司還打算建造一個生產GO的工廠。本公司相信，作為ZenGUARD™化合物的前身，生產GO本身的能力，而不是依賴GO的第三方供應商，從長遠來看將對本公司在經濟上有利，並降低供應和運輸風險。公司認為有能力在內部生產GO有三個主要原因：(1)它應該消除或顯著降低供應鏈風險；(2)GO不是均質物質，通過生產自己的GO，公司可以確保產品的一致性；(3)公司認為對GO的需求正在增加，國內生產設施有可能為材料的第三方用户生產產品。

針對該公司提議的GO生產，該公司進行了研究和開發，以通過歐洲經委會工藝生產高質量、少層的GO，該工藝旨在可擴展、低成本、低能耗和環保。與圭爾夫大學的陳愛成教授合作，設計、開發和優化了歐洲經委會的原型流程。圭爾夫大學(Guelph University)已經為生產膨脹石墨和電化學剝離GO的工藝申請了PCT專利，根據2020年9月22日的許可協議，該公司已獲得該公司的獨家全球權利。

該公司於2021年1月與班特勒公司簽約，工程工作開始。已對擬議中的GO生產廠的潛在選址進行了調查，但尚未獲得選址，到目前為止也沒有獲得任何許可。該公司負責運營的副總裁詹姆斯·喬丹(James Jordan，P.Eng)主要負責監督這一設施的擬議工程和建設，以及可能的替代方案。截至2021年12月31日，該公司已花費3.5萬美元進行與該項目相關的初步調查，預計將需要大約750萬美元才能完成GO生產設施的建設。

該公司估計，完成GO生產廠的建設將需要15至18個月的時間，這只是一個管理層的估計，只是基於從現有GO生產商那裏獲得購買技術的協議的預期。固有風險包括但不限於，無法就購買此類技術達成可接受的協議，無法使現有技術適應加拿大的監管要求，可能需要擴大已知的現有生產能力，以及由於持續的材料和設備供應短缺而導致的延誤。

ZEnGuard™研究與開發

該公司繼續尋求最有效、最具成本效益和可擴展的工藝來生產高質量的石墨烯。石墨烯的生產需要一致的來源(或前體)材料以轉化為石墨烯，然後將其應用於各種產品進行強化。本公司相信，如果本公司確定使用奧爾巴尼石墨項目的原材料具有成本效益，其在奧爾巴尼石墨項目的大量高質量原材料供應中擁有潛在的競爭優勢。

目前正在對商業圍棋生產的潛在新工藝進行高級測試。該公司繼續與大學就不同的流程進行合作，這些流程可能會導致GO生產的更高效和/或更低成本的流程。

截至2021年12月31日的9個月內，該公司的研發和項目開發活動摘要如下：

2020年12月22日，該公司宣佈，多倫多大學健康網絡/西奈山醫院微生物部的測試結果表明，ZenGUARD™化合物還可能有益於治療許多人類感染的病原體，包括新冠肺炎是主要貢獻者的上呼吸道和下呼吸道感染，以及耐藥生物。二零二零年十二月十八日提交該公司的報告，題為“氧化銀石墨烯(GO-Ag+)對呼吸道致病菌的抗菌效果評價他説，如果石墨烯化合物被證明是安全有效的，它可以為家庭醫學、耳鼻喉科、眼科和重症監護病房的實踐提供一種突破性的替代療法。

2020年12月29日，在麥克馬斯特大學微生物化學生物學中心和西奈山醫院完成測試後，該公司宣佈了ZenGUARD™化合物的細胞毒性測試的最新情況，以及作為塗層的有效性。初步測試證實了ZenGUARD™化合物在低濃度下對真菌和細菌的體外抑菌效果。

2021年2月4日和2021年3月2日，該公司宣佈了由Nucro Technics測試實驗室進行的第二階段細胞毒性測試結果，其中包括細胞毒性測試，該測試發現重複服藥7天后沒有不良反應。Nucro Technics繼續進行測試，該公司預計這一過程的下一步將是針對各種皮膚狀況進行動物測試。此外，該公司已經收到了MRSA相關皮膚感染的動物研究報價，預計將在可行的情況下儘快授予合同。成功的動物研究將支持進一步的工作，包括第一階段的人體試驗。

在2021年4月13日的一份新聞稿中，該公司證實，從Nucro Technics收到的安全測試結果表明，ZenGUARD™化合物不會導致皮膚刺激或敏感性，符合國際標準化組織10993-10對其I類醫療設備(即外科口罩)的要求。

2021年3月17日，該公司宣佈，該公司的ZENGuard™化合物對4種革蘭氏陽性菌和9種革蘭氏陰性菌的抗藥性測試已經完成，其中包括耐甲氧西林金黃色葡萄球菌等多重耐藥變種。試驗表明，該化合物在極低濃度下對細菌和真菌有99.9%的殺滅效果。檢測是由西奈山醫院的首席微生物學家託尼·馬祖利博士進行的。馬祖利博士的檢測仍在進行中。

2021年10月6日，該公司宣佈根據“專利合作條約”為ZENGuard™提交國際專利申請，並根據其專利合作條約申請將歐洲經委會生產圍棋的權利從圭爾夫大學轉讓。根據該公司與圭爾夫大學於2020年9月22日簽訂的許可協議，該公司擁有該技術的全球獨家權利。

公司繼續對ZenGUARD™化合物進行測試，其中包括公司於2021年9月27日公佈的更具挑戰性的病毒過濾效率和細菌過濾效率測試結果。GAP實驗室的第三方測試結果表明，與典型的™3，3層無塗層口罩相比，ZenGUARD ASTM3層塗層口罩對細菌和病毒的過濾效率分別提高了98.9%和97.8%，細菌和病毒過濾效率超過99.99%。

發展中的企業

基於適體的快速檢測技術

2021年6月17日，該公司宣佈與麥克馬斯特大學簽署獨家協議，成為新開發的基於適體的快速檢測技術的全球商業化合作夥伴，該技術可以通過唾液樣本檢測患者中的SARS-CoV-2。這項技術是由一組研究人員在李英福博士、約翰·布倫南博士和萊拉·索萊馬尼博士的指導下開發的，他們在生物傳感技術和醫療診斷應用方面擁有專業知識。這項正在申請專利的技術在兩名臨牀醫生Deborah Yamamura博士和Bruno Salena博士的監督下招募的患者的臨牀樣本進行了驗證，這兩名醫生也在麥克馬斯特大學工作。該項目由加拿大衞生研究院(CIHR)資助。這項技術已經被證明是準確的(類似於目前的PCR測試)，基於唾液，負擔得起，可擴展，在10分鐘內就能提供結果。向麥克馬斯特大學支付了100,000美元的許可費，其中包括50,000美元現金和50,000美元的公司普通股(19,157股普通股，每股2.61美元)作為代價。雖然這項技術目前正在專門為新冠肺炎開發，但這個技術平臺的設計是為了能夠通過更換適配子來匹配新的疾病來檢測其他疾病。

這項技術還被用來幫助檢測廢水中的新冠肺炎，該公司已經從加拿大創新解決方案公司獲得148,000美元，用於設計和建造這一應用的原型。2021年11月4日，該公司宣佈，它被選為ISC挑戰賽第一階段的三項技術之一，開發一種便攜式廢水中SARS-CoV-2檢測設備。該公司在ISC挑戰中繼續取得進展。該公司已經與NeoVentures生物技術公司(“NeoVentures”)簽訂了合同，NeoVentures是適體開發和應用領域的一家知名實體。NeoVentures一直致力於用尖峯蛋白驗證麥克馬斯特大學的結果，並開發一個數學模型來更好地理解這項技術和結果。NeoVentures還被要求為該系統制定標準操作程序，使用唾液樣本進行試驗前評估，並優化樣本準備的緩衝器。該公司與上述項目有關的支出約為20萬美元。此外，公司負責科學和研究的副總裁van der Kuur博士還從事供應鏈活動，包括從恆電位儀供應商、絲網印刷電極製造商接收樣品和定價，並審查芯片、適配子生產商和樣品採集瓶、移液管等的質量。公司繼續與NeoVentures、axiVEND、麥克馬斯特大學合作，並與海星產品工程公司(以下簡稱“海星醫療”)合作。海星醫療將進行產品戰略調整、可用性分析、設備和架構開發、概念驗證和原型設計，以及程序開發。

該公司目前打算利用外包的第三方開發商繼續開發這項技術，包括軟件和硬件的開發。該公司打算花費資金儘快將該產品推向市場，這將需要準備一個工作原型，進行基線研究，並向加拿大衞生部提出申請。該公司目前預計實現商業化的成本約為50萬美元，但該技術的增強和進一步開發可能耗資約250萬美元。

為了將該產品推向市場，該公司將被要求根據臨時訂單獲得加拿大衞生部的授權，或獲得IV類醫療器械有效許可證(“MDAL”)。獲得MDAL的過程包括完成某些測試要求，並證明該產品(I)安全，(Ii)有效，(Iii)適合用途。假設這一過程完成，該公司將開始準備產品技術文件，尋求獲得國際標準化組織13485證書，然後尋求完成加拿大衞生部的IV級申請。

柴油添加劑

該公司還致力於開發一種穩定的石墨烯柴油添加劑，以改善燃燒，提高燃料率，並改善柴油的燃油經濟性，初步測試表明，該添加劑可以提高柴油的性能。該公司正通過額外的優化工作，努力改善這些初步結果。該公司已經為其基於石墨烯的燃料添加劑技術申請了臨時專利。

該公司主要由該公司負責科學和研究的副總裁範德庫爾博士負責監督，目前正在開發一種使GO發揮功能的流程，以生產穩定的柴油分散體。康尼斯托加學院在Gunt159單缸測試發動機上測試了這種燃料添加劑，他們報告説，在某些轉速下，燃油經濟性提高了10%以上。該公司的研發團隊改進了功能化GO添加劑的合成，以減小顆粒尺寸並增加官能團，從而改善燃燒。NSERC已經提交了一份聯盟提案，要求在兩年內提供110,500美元的現金捐款和311,500美元的總預算，以繼續摻雜燃料的研究。該項目將重點測量摻雜燃料在液滴和噴霧燃燒兩種情況下的燃燒情況。該公司在這一研究和開發項目上花費了大約75,000美元。

該公司打算在2022年和2023年進行進一步的測試，包括：測試柴油發動機在兩種不同GO燃料添加劑濃度下的燃油經濟性、剎車效率和排放；進行噴霧燃燒測試，為航空業提供GO燃料添加劑的初步評估；以及測試和優化柴油發電機發動機和船用發動機的GO燃料添加劑。該公司目前估計，日後進行這類測試的費用約為30萬元。

憎冰塗層

該公司還在努力開發一種新的、正在申請專利的碳基納米技術增強型塗層，旨在防止或減少航空(包括無人機)和風能應用中的結冰。初步測試表明，該塗層的結合強度穩定在20kPa左右。

該公司運營副總裁James Jordan和公司科學與研究副總裁van der Kuur博士是該項目的主要監督人，該項目涉及使用分散技術將石墨烯材料均勻混合在彈性體中。該公司已經為這項技術申請了臨時專利。該公司在渥太華國家研究委員會的海拔結冰風洞(AIWT)進行了測試。該公司準備了石墨烯增強彈性體材料和塗覆的測試券以供測試。該公司預計將進行的未來測試包括加速耐候性、耐久性(沙蝕)、在真實世界結冰天氣條件下在專門裝備的研究飛機上進行飛行測試、彈性體/石墨烯負載優化、附着力優化和塗層應用優化。該公司繼續考慮並尋找合作伙伴將這項技術商業化，包括無人機公司和專門從事彈性體生產的公司。該公司已經向Micom實驗室公司提交了樣品，以根據ASTM G-154測試進行紫外線加速老化。然後，這些樣品將在結冰風洞中重新測試，以確定老化是否對塗層的疏水性能產生了任何影響。該公司沒有在這個項目上花費大量資金，預計額外的測試和開發費用約為15萬美元。

Z的其他使用案例EnGuard™

該公司打算繼續探索其ZenGUARD™化合物的其他應用和用途，包括但不限於用於暖通空調過濾器。2020年9月30日，該公司首次宣佈測試用於暖通空調系統的石墨烯。2021年1月13日，該公司宣佈，加拿大一家主要認證公司的測試證實，與未經處理的過濾器相比，經過ZenGUARD™處理的過濾器對空氣流量和壓力降的影響非常小。該公司花費了約6萬美元進行測試，包括對ZenGUARD™塗層暖通空調濾料進行壓降初步測試，以及提高無塗層和塗層MERV 8和MERV 13暖通空調過濾器的細菌過濾效率，主要由公司運營副總裁詹姆斯·喬丹和公司科學研究副總裁範德庫爾博士和公司總裁彼得·伍德·P·恩格監督。該公司隨後決定等待政府的支持，以便繼續進行測試，最終於2021年11月30日批准進行測試。繼於2021年11月30日發佈的新聞稿之後，該公司宣佈已通過ISC測試流程徵集對ZenGUARD™塗層暖通空調過濾器的測試建議，獲得了一份研發測試合同，該合同來自加拿大國家研究委員會(“國家研究委員會”)內的三個不同部門。測試的目標是證明：(I)在標準過濾器上應用ZenGUARD™塗層後，空氣傳播的病毒載量淨減少；(Ii)不需要對現有的暖通空調系統進行任何修改即可實現(I)上述目標；(Iii)不會降低空氣流速, 這意味着空間中的空氣交換率將保持不變；以及(Iv)空氣質量不會降低，因為ZenGUARD™塗層將進行測試，以確保它不會向氣流中貢獻顆粒。在對測試台進行了廣泛的設計過程、校準和評估後，第一階段測試於2021年12月開始。第二階段的測試將取決於第一階段的陽性結果。測試正在第三方實驗室CREM Co Labs(安大略省密西索加)進行，由NRC航空旅行研究中心的研究理事會官員Paul Lebbin博士領導。根據上述測試結果，NRC將在模擬教室環境中測試最好的過濾器，並安裝暖通空調系統。該公司有大約40萬美元的預算用於未來的測試(包括20萬美元的贈款)。

此外，根據多倫多西奈山醫院的Tony Mazzulli博士的測試，ZenGUARD™的活性成分對幾種細菌的最低抑菌濃度很低。根據這些結果，該公司正在探索將這種化合物用於治療或製藥應用的可能性。

其他

該公司還與多家研究機構合作，開發合成石墨烯、GO和石墨烯量子點的工藝，以及石墨烯的其他可能應用。石墨烯的潛在市場包括複合材料(如混凝土、橡膠、塑料聚合物和陶瓷)、傳感器、水淨化和過濾、塗層和固態潤滑劑、用於下一代電池的硅-石墨烯和石墨烯氣凝膠負極材料以及航空航天應用。該公司還有其他已開始或正在考慮的研究項目，包括在鋁合金、防腐、電池技術、導電聚合物等方面的應用。該公司會在適當時候就這些事項作出報告。

奧爾巴尼石墨項目

該公司擁有加拿大安大略省北部奧爾巴尼石墨項目的100%股權。Albany礦牀中石墨的不同尋常的性質及其潛在的經濟意義促使2012年至2014年進行了額外的勘探鑽探。石墨烯納米材料市場沒有被視為2015年6月初步經濟評估模型的一部分。目前的索賠每年需要總計19.56萬美元的評估工作才能保持良好狀態，該公司擁有總計約580萬美元的可用勘探儲量信貸。該公司近期沒有計劃繼續在安大略省北部的奧爾巴尼石墨項目上開展任何重大工作，目前的業務計劃也不依賴於從奧爾巴尼石墨項目中提取的材料。2021年10月18日，TSXV將公司的分類從“礦業發行人”改為“工業、技術或生命科學發行人”。根據多倫多證券交易所的規則和政策，本公司股東於2021年9月27日批准了分類變更。

未來展望

該公司目前專注於繼續將其正在申請專利的ZenGUARD™抗菌塗料配方貨幣化，並開發其他潛在的基於石墨烯的知識產權和產品。班特勒公司於2021年1月受聘在安大略省圭爾夫市約克路1123號為一家工廠進行詳細工程，並採購用於工業化生產ZenGUARD™抗菌塗料配方的設備，該公司在那裏租賃了為期三年的工業場地，並有權再租賃三年。此外，本公司已經購買了第三方GO，以加快ZenGUARD™塗料配方的製造過程，並將在短期內根據需要繼續這樣做。此外，該公司打算尋求在內部製造圍棋，以創建垂直一體化結構。

該公司還專注於與多個大學研究合作伙伴繼續研究和開發新的使用案例和基於石墨烯的產品。其中一些項目已進入後期階段，該公司預計，其中一些項目可能會導致申請更多的臨時專利。

截至2021年12月31日，該公司的營運資金為3,727,738美元，足以支付公司的一般管理、製造其正在申請專利的ZenGUARD™抗菌塗料配方的工程工作以及其他活動。2022年1月4日，該公司完成了毛收入總額為33,014,082美元的融資。

2021年4月8日，該公司完成了一次私募，以每單位2.5美元的價格發行了1,735,199個單位，總收益為4,337,998美元。該公司在其日期為2021年8月19日的資料通告(“資料通告”)中披露，截至2021年7月底，其營運資金為4,050,000元。下表列出該公司在資料通告中披露的該等可用資金的計劃用途，以及使用該等資金的實際開支的最新情況：

備註：

(1) 一般和行政費用包括工資和諮詢費(包括與公司生產PPE抗微生物塗料相關的成本)、掛牌費、轉讓代理費、審計費、律師費、寫字樓租金和其他雜項費用。

(2) 支出包括環境研究(已經開始且公司打算完成的長期基線分水嶺研究)；原住民外聯活動，包括公司與康斯坦茨湖第一民族之間的執行協定規定的差旅費和支出；與奧爾巴尼石墨項目有關的諮詢費；儲存設施和車輛租賃；以及維護奧爾巴尼石墨項目良好狀態的索賠和其他費用。

從2021年8月到12月，該公司在可用的4,050,000美元中花費了大約2,439,000美元。用於加強ZenGUARD™開發過程的支出增加，這是因為為該公司生產ZenGUARD™的新工業規模設施的委託工程研究範圍擴大了。

整體表現

在截至2021年12月31日的9個月內，該公司主要參與了ZenGUARD™抗菌塗料配方的中試生產過程，同時完成了工業生產設施的工程工作。該公司還繼續其石墨烯研發活動，導致在這9個月內提交了兩份臨時專利申請和一份臨時專利許可證。總體而言，在截至2021年12月31日的9個月期間，該公司的現金支出約為744萬美元，主要包括研發成本、專業和諮詢費以及一般運營支出。

經營成果

淨虧損

在截至2021年12月31日的三個月裏，該公司錄得虧損1,915,179美元，基本和稀釋後每股虧損0.02美元(2020年-虧損2,275,202美元和0.03美元)。截至2021年12月31日的9個月虧損為7,086,973美元，基本和稀釋後每股虧損為0.08美元(2020年-虧損3,308,120美元和0.04美元)。

收入

在截至2021年12月31日的三個月裏，該公司的運營收入總計555,097美元(2020-零美元)。截至2021年12月31日的9個月期間，運營產生的收入為705,242美元(2020-0美元)。截至2021年12月31日的三個月期間，利息和其他收入為2261美元(2020年-1756美元)。截至2021年12月31日的9個月期間，利息和其他收入為15,557美元(2020年-4,750美元)。截至2021年12月31日的三個月期間，確認的直通股溢價為零(2020-49,931美元)。截至2021年12月31日的9個月期間，確認的直通股溢價為1,884美元(2020年-96,684美元)。截至2021年12月31日的三個月期間確認的贈款收入為211,465美元(2020年-122,549美元)。截至2021年12月31日的9個月期間確認的贈款收入為329,728美元(2020年-303,620美元)。

費用

截至2021年12月31日的三個月，股票薪酬成本為985,264美元(2020-1,139,919美元)，截至2021年12月31日的9個月為2,407,089美元(2020-1,312,209美元)。股票薪酬是根據簡明中期財務報表附註8(C)所述期權的公允價值，按Black-Scholes期權定價模型計算。基於股票的補償在標的期權的歸屬期間確認。

截至2021年12月31日的三個月，一般和行政費用為622,037美元(2020-233,291美元)，截至2021年12月31日的9個月為1,732,449美元(2020-613,682美元)。一般和行政費用中最重要的組成部分是工資和福利。下表詳細列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的9個月期間公司一般和行政費用的主要組成部分。

截至2021年12月31日的三個月的專業費用為366,153美元(2020-320,218美元)，截至2021年12月31日的9個月的專業費用為1,081,191美元(2020-462,023美元)。這些費用主要包括該公司的律師、核數師和會計師提供服務所收取的費用。

截至2021年12月31日的三個月，投資者關係和推廣費用為43,790美元(2020-38,535美元)，截至2021年12月31日的9個月為129,568美元(2020-61,852美元)。這些費用主要包括顧問費用、營銷旅行和參加行業會議等其他費用。

截至2021年12月31日的三個月的諮詢費為144,572美元(2020-102,500美元)，截至2021年12月31日的9個月的諮詢費為657,661美元(2020-290,252美元)。諮詢費用中最重要的部分是從事冶金測試工作、現場項目規劃和石墨烯產品開發活動的顧問。

截至2021年12月31日的三個月的攤銷費用為120,995美元(2020-14,216美元)，截至2021年12月31日的9個月的攤銷費用為271,859美元(2020-29,976美元)。攤銷是對公司的計算機、設備、租賃權改進和使用權資產的資本化成本進行的。

截至2021年12月31日的三個月，用品和材料支出為238,854美元(2020-133,655美元)，截至2021年12月31日的9個月為420,207美元(2020-167,195美元)。這些費用主要與為繼續石墨烯開發而購買的用品和材料有關。

截至2021年12月31日的3個月，研發費用為162,337美元(2020-0美元)，截至2021年12月31日的9個月，研發費用為1,002,444美元。這些費用主要與石墨烯使用和開發相關的持續研究和開發活動有關。

截至2021年12月31日的三個月期間，勘探和評估費用為零(2020-467,104美元)，截至2021年12月31日的9個月期間，勘探和評估費用為436,916美元(2020-775,985美元)。所有這些成本都與奧爾巴尼石墨項目有關，包括石墨烯生產、擴大規模、應用開發和礦藏開發成本方面的合同諮詢服務。

現金流

在截至2021年12月31日的9個月期間，現金總體減少了15,311美元(2020年-增加了1,335,332美元)。業務活動導致現金減少5506081美元(2020年-減少1800535美元)，原因是諮詢和專業費用、研發以及一般和行政費用的持續支出。投資活動導致現金減少1871084美元(2020年--減少100329美元)，原因是購買了財產和設備。融資活動導致現金增加7,361,854美元(2020年-增加3,236,196美元)，原因是私募發行單位收到的淨收益以及行使股票期權和認股權證收到的收益。

礦產勘查與開發

奧爾巴尼石墨項目

組成奧爾巴尼石墨項目的索賠目前由該公司良好地持有，並且有足夠的評估積分可使所有4F(奧爾巴尼石墨項目)索賠保持良好狀態至少30年。不存在與之前任何關於索賠的勘探工作相關的環境責任問題。本公司沒有從任何政府機構收到任何有關實際或涉嫌違反任何環境法律、法規、政策或許可證的通信或通知。這些主張位於康斯坦茨湖第一民族的傳統領土上。二零一一年七月，本公司與CLFN就Albany石墨項目的勘探及預可行性活動簽署了一項互利合作關係的勘探協議。根據這份協議，該公司承諾成立一個聯合執行委員會，提供就業和承包的優惠機會，併為CLFN兒童、青年和老年人提供社會基金。2018年，雙方簽署了新的諒解備忘錄，將建立項目夥伴結構，支持奧爾巴尼石墨項目的發展。

在完成2015年初步經濟評估(“PEA”)後，Albany石墨項目的大部分工作集中於冶金工藝開發、環境基線研究、市場研究和研發，以確定Albany石墨產品最具吸引力的市場機會。人們對奧爾巴尼石墨項目(Albany Graphite Project)生產的材料越來越感興趣，將其作為生產石墨烯或GO的原料，這是管理層在未來某個時候可能重新考慮為2015年PEA設想的項目開發模式時需要考慮的一個因素。

石墨烯業務開發工作

公司的石墨烯產品開發是在公司首席執行官格雷戈裏·芬頓先生和公司執行主席弗朗西斯·杜貝博士的指導下進行的。科林·範德庫爾(Colin Van Der Kuur)博士，科學和研究副總裁，繼續領導研究和開發工作。他的工作得到了董事副研究員兼公司高級政府關係總監Adam MacIntosh博士的支持，Monique Manaigre女士負責協調政府機構內的合作研究舉措，這些機構包括國家研究委員會、清潔增長中心、加速增長中心、北安大略省聯邦經濟發展局(FEDNOR)、南安大略省聯邦經濟發展局(FEDDEV)等。

由格雷格·芬頓(Greg Fenton)領導的業務開發團隊繼續致力於公司因專利、商業祕密和商業關係而具有戰略優勢的應用程序。該公司於2020年9月22日宣佈了第一項專利申請，當時該公司報告稱，經過5個月的優化，它開發出了一種新型的石墨烯抗菌塗料，對新冠肺炎的抗菌效果達到99%。

管理和資本化

2021年4月8日，該公司完成了一次私募，以每單位2.5美元的價格發行了1,735,199個單位，總收益為4,337,998美元。每個單位由一股普通股和一半的普通股認購權證組成，每份認股權證在兩年內可按3.00美元的價格行使。與此次私募相關的單位發行成本總計82,255美元，其中38,979美元通過發行15,592股解決。

2021年4月13日，向一些員工和顧問發放了10萬份股票期權。股票期權的行權價為每股1.76美元。授予員工的期權將於2026年4月13日到期，歸屬期限如下：2021年4月13日為三分之一；2022年4月13日為三分之一；2023年4月13日為三分之一。授予顧問的期權授予將於2023年4月13日到期，歸屬期限如下：2021年8月13日100%。

2021年6月30日，該公司宣佈，皮膚病醫療董事的肯尼思·裏德博士已加入該公司的顧問委員會，立即生效。裏德博士是哈佛醫學院培訓的皮膚科醫生，在馬薩諸塞州有38年的臨牀經驗。除了他的醫療實踐，他還是Early Cell和Lispiro的聯合創始人，Early Cell是一家專注於檢測妊娠母親循環中的胎兒細胞的公司，Lispiro專注於研究纖維性肺部疾病。裏德博士還曾擔任多家制藥公司的臨牀研究員，包括安進、阿斯特拉斯、Centocor(強生)和Abbvie。他目前是納斯達克上市公司Red Hill Biophma的董事會成員，也是多家醫療技術公司的科學顧問委員會成員。裏德博士獲得了15萬份股票期權，行權價為每股3.50美元。期權將於2024年6月30日到期，歸屬期限如下：2021年6月30日為三分之一；2022年6月30日為三分之一；2023年6月30日為三分之一。

2021年7月23日，向該公司的一名員工發放了2.5萬份股票期權。股票期權的行權價為每股3.10美元。授予該員工的期權將於2024年7月23日到期，歸屬期限如下：2021年7月23日為三分之一；2022年7月23日為三分之一；2023年7月23日為三分之一。

2021年9月3日，該公司向某些員工發放了10萬份股票期權。股票期權的行權價為每股3.69美元。授予員工的期權將於2024年9月3日到期，歸屬期限如下：2021年9月3日為三分之一；2022年3月3日為三分之一；2022年9月3日為三分之一。

2021年9月21日，向一位顧問發放了12萬份股票期權。股票期權的行權價為每股4.08美元。授予顧問的期權將於2024年9月21日到期，歸屬期限如下：2021年9月21日為三分之一；2022年9月21日為三分之一；2023年9月21日為三分之一。

2021年10月13日，該公司向某些員工發放了10萬份股票期權。股票期權的行權價為每股4.92美元。授予員工的期權將於2024年10月13日到期，歸屬期限如下：2021年10月13日為三分之一；2022年10月13日為三分之一；2023年10月13日為三分之一。

2021年10月18日，TSXV將公司的分類從“礦業發行人”改為“工業、技術或生命科學發行人”。根據多倫多證券交易所的規則和政策，本公司股東於2021年9月27日批准了分類變更。

2021年10月26日，向一位顧問發放了5萬份股票期權。股票期權的行權價為每股4.77美元。授予員工的期權將於2024年10月26日到期，歸屬期限如下：2021年10月26日為三分之一；2022年10月26日為三分之一；2023年10月26日為三分之一。

公司更名為Zentek Ltd，自2021年10月27日起生效。

2021年11月1日，向某些顧問發行了10萬份股票期權。股票期權的行權價為每股5.67美元。授予顧問的期權將於2024年11月1日到期，歸屬期限如下：2021年11月1日為三分之一；2022年11月1日為三分之一；2023年11月1日為三分之一。

2021年12月15日，向該公司的一名員工發放了25,000份股票期權。股票期權的行權價為每股5.20美元。授予該員工的期權將於2026年12月15日到期，歸屬期限如下：2021年12月15日為三分之一；2022年12月15日為三分之一；2023年12月15日為三分之一。

2021年12月29日，向一名員工和一名顧問發放了20萬份股票期權。股票期權的行權價為每股5.22美元。授予該員工的期權將於2024年12月29日到期，歸屬期限如下：2021年12月29日為三分之一；2022年6月29日為三分之一；2022年12月29日為三分之一。授予顧問的期權將於2024年12月29日到期，歸屬期限如下：2021年12月29日為三分之一；2022年12月29日為三分之一；2023年12月29日為三分之一。

後續事件

2022年1月4日，該公司完成了一項買入交易招股説明書發售(“招股説明書發售”)，總收益為23,005,060加元，同時進行了一次非經紀私募(“並行私募”)，總收益為10,009,022加元。根據招股説明書發售，本公司按每股普通股5.20美元的價格(“發行價”)發行共4,424,050股普通股，而根據同時定向增發，本公司按發行價共發行1,924,812股普通股。招股説明書的發行是由一個承銷商組成的財團完成的，Eight Capital是主承銷商和唯一簿記管理人，Leeed Jones Gable Inc.和Research Capital(統稱為“承銷商”)。承銷商獲得了1,380,303加元的現金佣金，相當於募集資金總額的6%。

2022年1月14日，向該公司的某些董事、高級管理人員和員工發放了130萬份股票期權。股票期權的行權價為每股4.25美元。授予員工的期權將於2025年1月14日到期，歸屬期限如下：2022年1月14日為三分之一；2023年1月14日為三分之一；2024年1月14日為三分之一。授予董事及高級職員的期權將於2027年1月14日到期，歸屬期限如下：2022年1月14日為三分之一；2022年7月14日為三分之一；2023年1月14日為三分之一。

2022年1月17日，向該公司的一名員工發放了20000份股票期權。股票期權的行權價為每股4.25美元。授予該員工的期權將於2025年1月17日到期，歸屬期限如下：2022年1月17日為三分之一；2023年1月17日為三分之一；2024年1月17日為三分之一。

精選財務信息

下表列出了截至2021年3月31日和2020年3月31日的年度以及截至2021年和2020年12月31日的9個月期間有關該公司的部分財務信息。所選財務資料取自該公司所示財政年度的財務報表。以下內容應當與上述財務報表及其相關附註一併閲讀。

季度業績摘要

下表列出了最近完成的8個季度的精選季度信息，併為這些季度編制了財務報表。

由於與Trebor簽訂了2021年9月24日的許可證和供應協議，該公司在截至2021年9月30日的季度內開始產生收入。由於以下因素，自截至2020年9月30日的季度以來，季度淨虧損數字一直呈上升趨勢：

1.由於增聘人手以進一步發展知識產權及提高產量，因而增加一般及行政成本。

(二)加大研發投入，進一步發展知識產權。

3.因法律開支增加而增加的專業費用。

4.由於向幾名董事、高級管理人員、僱員和顧問授予期權，增加了基於股票的薪酬支出。過去12個月，該公司在多倫多證券交易所創業交易所的股票價格上漲，導致期權的Black-Scholes估值較高，從而增加了基於股票的薪酬支出。

流動性與資本資源

截至2021年12月31日，該公司的營運資本為3,703,226美元(2020-1,750,006美元)，現金為2,876,238美元(2020-2,141,279美元)。本公司相信，截至2021年12月31日手頭的營運資金足以滿足至少未來12個月的需求。在截至2021年12月31日的9個月期間，該公司通過發行單位和行使股票期權和認股權證的淨收益以及通過出售和使用現有現金為運營提供資金。

該公司在截至2021年9月30日的季度開始產生銷售收入，並將利用銷售收入為未來的運營提供部分資金。2022年1月4日，該公司完成了毛收入總額為33,014,082美元的融資，但未來可能需要額外融資。是否有股本，以及增發股本的價格，視乎該公司的活動是否成功，以及一般資本市場的狀況而定。可能不會以對該公司有利的條款或根本不提供額外的融資。如果該公司將來得不到融資，該公司可能無法提前制定其業務計劃。

表外安排

目前並無任何表外安排可能會影響該公司現時或未來的業績或經營，或該公司的財務狀況。

與關聯方的交易

在截至2020年12月31日的9個月期間，主要管理人員董事和其他成員的薪酬如下：

a) Short-term benefits - $577,500 (2020 - $482,167)

b) Share-based payments - $1,067,814 (2020 - $1,073,699)

如簡明中期財務報表附註8(A)所披露，作為截至2021年12月31日止九個月期間發行的私人配售的一部分，本公司的高級職員及董事以90,000元的總收益購買36,000個單位。

根據國際會計準則第24號，主要管理人員是指有權和責任直接或間接規劃、指導和控制公司活動的人士，包括公司的任何董事(執行和非執行董事)。

董事及主要行政人員的薪酬由董事會根據個人表現及市場趨勢釐定。

當前和未來會計政策的變化

合規聲明

簡明中期財務報表(包括截至2021年12月31日止九個月期間的比較)乃根據國際會計準則委員會(“IASB”)頒佈的符合國際財務報告準則(“IFRS”)的會計政策編制。

未來會計變更

國際會計準則委員會(IASB)或國際財務報告解釋委員會(IFRIC)發佈了某些聲明，這些聲明對於從2021年4月1日或之後開始的會計期間是強制性的。其中許多不適用，或對該公司沒有重大影響，已被排除在外。

會計政策變更與重述

在截至2021年12月31日的9個月期間，該公司改變了將勘探和評估支出資本化的會計政策。本公司相信，扣除已發生的此類成本可提供更可靠和相關的財務信息。勘探物業的成本，包括收購預期物業及礦業權的成本，以及勘探及評估成本，均會在確定礦產在商業上可行之前計算。此前，該公司將這些金額資本化。截至2020年12月31日的3個月和9個月的財務報表以及截至2021年3月31日和2020年4月1日的財務報表已重新列報，以反映由於這一會計政策變化而做出的調整。會計政策的變化對截至2021年12月31日的三個月的財務報表沒有影響。

金融工具和其他工具

公司的金融工具包括現金、金額和其他應收賬款，以及應付賬款和應計負債。除非另有説明，否則本公司預計不會因該等金融工具而承擔重大利息、貨幣或信貸風險。本公司估計該等金融工具的公允價值接近賬面值。

截至2021年12月31日的金融工具包括現金和金額以及其他應收賬款，這些應收賬款被歸類為貸款和應收賬款，並按攤銷成本計量。應付賬款和應計負債歸類為其他金融負債，按攤銷成本計量。截至2021年12月31日，本公司金融工具的賬面價值和公允價值大致相同。

截至2021年12月31日，本公司按公允價值列賬的金融工具(包括臨時投資)已被歸類為公允價值等級中的第2級。

公允價值估計是在資產負債表日根據相關市場信息和有關金融工具的信息做出的。這些估計屬主觀性質，涉及重大判斷事項的不明朗因素，因此不能準確釐定。假設的變化可能會對這些估計產生重大影響。

披露未償還股份數據

該公司有權發行無限數量的股票，其中92,719,194股(2020-86,037,097股)已發行和發行，截至2021年12月31日，已繳足股款且不可評估。

有關截至2021年12月31日已發行及可行使的股票期權詳情，請參閲簡明中期財務報表附註8(C)。

截至2022年2月28日，該公司發行和發行的普通股為99,118,058股，作為全額繳足和不可評估的普通股。截至2022年2月28日，該公司還有8768334份未償還股票期權。

風險和不確定性

由於該公司業務的高風險性質，包括某些知識產權的開發和石墨烯相關產品的製造，可能包括未來的收購和融資，因此該公司的業務是投機性的。這些風險因素可能對該公司未來的經營業績產生重大影響，並可能導致實際事件與與該公司有關的前瞻性信息中描述的情況大不相同。因此，該公司的任何證券投資均屬投機性質，除非投資者有能力承受全部投資損失，否則不應投資該公司的證券。

該公司通過仔細管理和規劃其業務以及聘用合格人員，評估並試圖將這些風險的影響降至最低，但由於其發展初期的原因，在管理風險方面受到一些限制。以下是可能影響本公司的主要風險和相關不確定性的非詳盡摘要。這些風險因素，以及公司公開提交的文件中其他地方列出的、公司目前可能不知道的或公司目前認為不重要的額外風險和不確定因素，可能會對公司的業務、財務狀況和經營業績或公司普通股的交易價格產生重大不利影響。

截至2021年12月31日，由於現在通過銷售產生的貿易應收賬款，貿易信用風險有所增加。

負運營現金流

在截至2021年3月31日的財政年度和截至2021年12月31日的中期內，由於收入沒有超過運營費用，該公司的運營現金流為負。此外，由於公司開發其產品的業務計劃，公司預計在收入改善以抵消其運營支出之前，來自運營的現金流將為負值。該公司未來的經營現金流可能會受到該公司繼續開發其產品的支出的影響。如果該公司在任何未來期間出現負現金流，該公司可能需要撥出資金，為經營活動產生的負現金流提供資金。為了維持‎的業務，在沒有運營現金流的情況下，該公司將不得不通過‎融資活動籌集資金。不過，我們並不能肯定該公司在有需要時，能否籌得所需的資金，或按該公司可接受的條件(‎)籌集資金。此外，‎公司通過發行股本或可轉換債券籌集的額外資金將導致該公司目前的‎股東遭遇稀釋。這類證券還可能授予優先於公司股東的權利、優惠或特權。(‎)本公司對其‎招致債務的能力沒有任何合同限制，因此，本公司可能會招致鉅額債務來為其‎業務融資。任何這樣的債務都可能包含限制性契約，這可能會限制‎公司的運營‎。

與該公司業務計劃有關的不明朗因素

我們不能保證該公司在商業上的廣泛成功應用可能是可行的。該公司繼續探索、開發和測試其現有產品和新產品，不能保證現有產品或新產品的新用途將被充分開發用於商業應用，不能保證測試結果是否成功(如果完成的話)，不能保證該公司將獲得銷售該等產品所需的任何必要許可或批准，或不能保證現有技術或產品將盈利。此外，不能保證該公司將完成任何收購或獲得任何技術訣竅或商業祕密，以實現其某些未來目標。如果該公司未能達到上述任何一項目標，可能會對該公司的業務及計劃中的業務造成重大不利影響。

該公司的業務在一定程度上依賴於加拿大的專利、商業祕密和其他知識產權法，也可能依賴於外國司法管轄區。本公司可能無法阻止第三方在未經其授權的情況下使用其知識產權。公司當前或未來的一些技術和商業祕密可能不在任何專利或專利申請範圍內，公司已頒發和正在申請的專利可能不會為公司提供任何競爭優勢，可能會受到第三方的挑戰。該公司無法獲得未決專利申請的頒發，這可能會限制其保護這些未決專利申請原本打算涵蓋的知識產權的能力。該公司的競爭對手可能會試圖圍繞其專利進行設計，以避免侵權責任，如果成功，可能會對該公司的市場份額造成不利影響。此外，該公司的專利到期可能會導致競爭加劇。

此外，該公司計劃為其部分業務和商業活動建造設施。我們不能保證會以對該公司有利的條件選址，或根本不能保證工程圖則會就該公司擬進行的業務活動而完成或令人滿意，亦不能保證會獲得任何所需的許可、建成該等設施，或該等設施將會投入運作。如果該等設施未能興建、或未能投入運作，或未能達到所需或預期的載客量，可能會對該公司計劃中的業務及運作造成重大不良影響。

經濟和政治條件

全球金融和經濟週期或狀況不確定，從業務低迷或衰退中復甦可能非常緩慢，並對公司的業務產生重大影響。該公司的業務對經濟和政治狀況的變化非常敏感，包括利率、貨幣問題、能源價格、貿易問題、國際或國內衝突或政治危機，以及流行病或流行病，如新冠肺炎的壓力。

截至本文發佈之日，全球對新冠肺炎傳播的反應已導致對個人旅行和集會的重大限制、隔離、暫時關閉企業和消費者活動普遍減少。雖然這些影響預計是暫時的，但目前還無法確定地估計國際業務中斷的持續時間和相關的財務影響。此外，越來越多的人感染新冠肺炎可能會導致更嚴重的全球健康危機，這可能會對全球經濟和金融市場造成不利影響，導致長期的經濟低迷，可能會對公司的前景產生不利影響。

政府當局和公司實體的應對措施，包括強制或自願關閉，也可能導致經濟普遍長期放緩，並可能導致公司的員工和設施、客户、銷售和運營以及供應鏈中斷。

世界各國政府採取的措施和公司為保障公司員工安全而採取的自願措施，可能會對公司的業務產生不利影響。

特別是，由於上述原因，新冠肺炎可能會對公司的業務產生實質性的不利影響，包括但不限於員工健康、勞動力可獲得性和生產率、旅行限制、供應鏈中斷、保險費上漲以及公司開展業務的能力受到限制。此外，公司的收入和現金資源可能會受到負面影響，它可能需要幫助潛在客户獲得融資或政府激勵措施，以幫助客户為購買公司產品提供資金，而且由於合作伙伴和潛在客户推遲他們的項目，對公司產品的需求可能會減少。任何此類中斷或關閉都可能對該公司的業務產生重大不利影響。此外，與地鐵公司有業務往來的人士或地鐵公司所倚賴的人士，亦可能受到新冠肺炎疫情的負面影響，從而進一步擾亂地鐵公司的業務。任何長期的關閉或停職也可能導致人員或總體勞動力的流失，因為員工在其他地方尋找工作。

新冠肺炎的影響和政府對此的迴應也可能繼續對財務業績產生實質性影響，並可能限制該公司未來獲得股權或債務融資的能力，這可能對其業務、財務狀況和運營業績產生重大不利影響。

該公司正在積極監測情況，並將隨着新冠肺炎大流行的影響的演變而做出反應，這將取決於上述幾個因素。大流行對公司未來運營的影響程度是高度不確定的，到目前為止還不能很有把握地預測，但可能對公司的業務、財務狀況和運營結果產生重大不利影響。這些不確定因素包括但不限於疫情持續時間、該公司開展業務的國家政府遏制病毒傳播的能力、經濟復甦以及社區和社會穩定。任何這些不明朗因素，以及其他不明朗因素，都可能對該公司的業務和運作造成進一步的重大不利影響。

石墨烯銷售收入；銷售週期長而複雜

到目前為止，該公司的石墨烯增強型產品銷售收入微乎其微。我們不能保證該公司在不久的將來不會出現重大虧損，也不能保證該公司將來會盈利。該公司的營業費用和資本支出在隨後幾年可能會增加。本公司預期將繼續出現虧損，除非及直至該公司簽訂長期及大量供應協議，併產生足夠的收入以支持其持續經營。

知識產權

該公司依據加拿大和外國司法管轄區的專利、商業祕密和其他知識產權法。本公司可能無法阻止第三方在未經其授權的情況下使用其知識產權。未經授權使用該公司的知識產權，可能會削弱該公司已發展的任何競爭優勢，減少其市場佔有率，或以其他方式損害其業務。如果未經授權使用該公司的知識產權，為保護和執行該公司的權利而進行的訴訟可能代價高昂，該公司可能無法勝訴。

公司當前或未來的一些技術和商業祕密可能不在任何專利或專利申請範圍內，公司已頒發和正在申請的專利可能不會為公司提供任何競爭優勢，可能會受到第三方的挑戰。該公司無法獲得未決專利申請的頒發，這可能會限制其保護這些未決專利申請原本打算涵蓋的知識產權的能力。該公司的競爭對手可能會試圖圍繞其專利進行設計，以避免侵權責任，如果成功，可能會對該公司的市場份額造成不利影響。此外，該公司的專利到期可能會導致競爭加劇。

此外，在一些國家，有效的專利、商業祕密和其他知識產權保護可能無法獲得或受到限制。在一些國家，公司可能不會申請專利或其他知識產權保護。該公司還依靠非專利技術創新和其他商業祕密來發展和保持其競爭地位。雖然公司通常與其員工和第三方簽訂保密協議以保護其知識產權，但這些保密協議的期限有限，可能會被違反，並且可能不會對其商業祕密提供有意義的保護。如果未經授權使用或披露公司的商業祕密和製造專業知識，可能無法獲得足夠的補救措施。此外，其他人還可以通過自主開發或合法途徑獲取本公司的商業祕密。如果不能保護公司的流程、技術、商業祕密和專有製造專業知識、方法和化合物，可能會危及關鍵的知識產權，從而對其業務產生重大不利影響。

產品配方或者方法屬於商業祕密的，第三人可以自主開發或者發明與該商業祕密產品或者方法相同的產品或者方法申請專利。這可能會對該公司製造和銷售產品或使用這種工藝的能力產生重大不利影響，並可能導致代價高昂的訴訟，而該公司可能無法勝訴。該公司可能面臨知識產權侵權索賠，這可能會導致重大的法律成本和損害，並阻礙其生產關鍵產品的能力，這可能會對其業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

產品開發與技術變革

我們不能保證該公司的產品能否廣泛成功地在商業上應用。與公司產品相關的大部分(如果不是全部)科學和工程數據是由公司自己的實驗室或公司合作伙伴(如大學)的實驗室環境產生的。不能保證實驗室數據轉化為商業應用或在商業應用中具有代表性。

此外，該公司尋求經營的行業的特點是技術日新月異，經常推出新產品。九廣鐵路公司的部分商業策略是監察這些轉變，並採取措施以保持科技與時並進，但不能保證這項策略一定會成功。如果公司不能適應材料科學的新進展，或者出現與公司的技術或材料不兼容或可能替代其產品的不可預見的技術或材料，公司的收入和業務可能會受到不利影響。

市場開發與增長

如果不能進一步開發公司的主要市場和現有地理市場，或在未來成功地將業務擴展到新市場，可能會對銷售增長和經營業績產生不利影響。該公司是否有能力進一步滲透其主要市場和其競爭和/或旨在競爭的現有地理市場，併成功地將其業務擴展到其他國家，受到許多因素的影響，其中許多因素是其無法控制的。不能保證在該公司的主要市場和現有地理市場增加市場滲透率的努力一定會成功。如果達不到這些目標，可能會對該公司的經營業績造成重大不利影響。

不可預測的銷售週期

石墨烯產品的銷售週期從客户開始測試該公司的產品到它們可以用於商業產品的時間可能相當長，從一年到幾年不等。根據目標市場的不同，產品推出的時機可能會有很大不同。此外，如果大流行結束或嚴重程度降低，對全部或部分基於當前新冠肺炎(CoronaVirus)大流行的公司產品的任何需求都可能發生重大變化。該公司在完成客户發展項目方面幾乎沒有成功的記錄，這使得評估未來成功的可能性變得困難。公司產品的銷售和開發週期受到客户預算限制、內部驗收程序、競爭性產品評估、科學和開發資源分配以及公司無法控制的其他因素的影響。如果該公司不能成功地配合這些因素以取得商業上的成功，則該公司可能無法取得足夠的銷售額以達致盈利。

政府管制與進出口管制

公司未來的業務，包括開發，以及商業生產的開始和繼續，需要聯邦、省、地方和潛在的外國政府當局的許可證、許可或其他批准，這些業務正在或將受到與生產、出口、税收、勞工標準、職業健康和安全、廢物處理、有毒物質、勘探、開發、採礦、土地使用、用水、環境保護、土著人民的土地主張和其他事項有關的法律和法規的管轄。此外，在某些外國司法管轄區，這些監管要求可能比加拿大更為嚴格。某些出口管制法律或經濟制裁法律可能包括限制或禁止向禁運或制裁國家、政府、個人和實體出售或供應某些產品和服務。此外，各國對某些技術的進口進行監管，包括進出口許可和許可要求，並已經或可能頒佈法律，限制該公司分銷其產品的能力。公司產品的變化或進出口法規的未來變化可能會阻止任何潛在的國際客户在全球範圍內使用公司的產品，或者在某些情況下，完全阻止向某些國家、政府或個人出口或進口公司的產品。

進出口法規、經濟制裁或相關法規的任何變化，或這些法規所針對的國家、政府、個人或技術的變化，都可能導致公司產品在未來被潛在國際客户減少使用，或導致公司向潛在國際客户出口或銷售產品的能力下降。對該公司出口或銷售其產品的能力的任何限制都可能對該公司未來的業務、經營業績和財務業績產生不利影響。

大量生產石墨烯需要得到政府各部門的許可和批准，並受聯邦、省、州和地方有關開發、生產、出口、税收、勞工標準、職業健康和安全、環境和其他事項的廣泛法律法規的約束。由於石墨烯是一種新的化學物質，石墨烯的生產和銷售可能受到不同司法管轄區特定的職業健康、安全和環境監管批准，包括但不限於加拿大環境保護法(加拿大)，“食品和藥品法”(加拿大)，有毒物質控制法(美國)，食品、藥品和化粧品法案(美國)和化學品的註冊、評估、授權和限制(歐洲)。

加拿大衞生部還對公司打算向其供應產品或許可其知識產權的某些市場進行監管。不能保證加拿大衞生部或任何其他機構會向其監管的市場發放銷售許可證。該公司產品的每個外國司法管轄區都受到監管，不能保證石墨烯相關產品的銷售將被允許。如果本公司無法獲得加拿大衞生部和/或國際機構的批准，可能會對本公司的業務產生重大不利影響。

該公司還須遵守消費者保護法，這可能會影響其銷售和營銷工作。這些法律，以及這些法律的任何修改，都可能使該公司銷售和推銷其產品變得更加困難。隨着時間的推移，這些法律和法規可能會發生變化，因此，該公司必須繼續監測並投入資源，以確保繼續遵守這些法律和法規。不遵守適用的法規或要求可能使公司受到調查、制裁、執法行動、返還利潤、罰款、損害賠償、民事和刑事處罰或禁令。如果實施任何政府制裁，或者如果該公司不能在任何可能的民事或刑事訴訟中獲勝，其業務、經營業績和財務狀況可能會受到重大不利影響。

此外，為使該公司能夠進行其活動，任何所需的牌照和許可證都必須取得，並保持最新情況。不過，我們不能保證該公司會按合理條件，或在任何情況下取得其日後進行業務所需的許可證和批准，以及許可證和批准的續期，亦不能保證遵守適用的法律、規例、許可證和批准不會對該公司的業務計劃造成不良影響。未來可能的環境和礦產税立法、法規和行動可能會對公司計劃中的勘探和運營造成額外費用、資本支出、限制和延遲，其程度無法預測。

如果不遵守適用的法律、法規和許可要求，可能會導致在這些法律、法規和許可要求下采取執法行動，包括監管或司法當局發佈的導致停止或縮減運營的命令，並可能包括要求資本支出、安裝額外設備或補救措施的糾正措施。從事採礦作業的各方可能被要求賠償因採礦活動而遭受損失或損害的人，並可能對違反適用法律或法規的行為處以民事或刑事罰款或處罰。

行業競爭

該公司尋求在競爭激烈的市場上與其他石墨烯和製造公司競爭。該公司的一些競爭對手在某些產品或地理區域擁有比該公司大得多的財務、營銷和其他資源以及更高的市場份額。隨着地鐵公司產品市場的擴大，可能會出現額外的競爭，而競爭對手可能會投入更多資源在與地鐵公司產品直接競爭的產品上。我們不能保證該公司能夠成功地與現有的競爭對手競爭，或能夠為其產品開拓任何市場，也不能保證其業務不會因競爭加劇或新的競爭對手而受到不利影響。

我們不能保證該公司在收購該等物業或前景方面，能繼續與其競爭對手成功競爭，而任何這方面的失敗，都可能對該公司的業務及財政狀況造成重大不利影響。

石墨烯交易市場缺乏

與銅、金或銀等商品礦物不同，石墨烯前體石墨烯材料和石墨等工業礦物沒有金屬交易所或公開市場可供交易，因此價格不是在公開市場或公開交易市場制定的，也不能保證某些物品可以隨時出售或購買。由於價格是與私人供應商和私人客户共同制定的，因此很難預測任何交易時的市場價格。不能保證該公司能夠以有利可圖的方式銷售其石墨烯產品，或者根本不能保證。

短缺

該公司將依賴各種物料、設備、零件和勞動力，以及承辦商的服務來實現其業務目標。該等供應品、設備、零件或勞工或承建商的服務的供應及成本，可能會對該公司成功進行勘探及開發活動的能力產生重大不利影響。

流動性擔憂與未來融資

該公司管理流動資金風險的方法，是確保有足夠流動資金應付到期債務。截至2021年12月31日，該公司的現金餘額為2,876,238美元(2020-2,141,279美元)，以清償流動負債1,100,748美元(2020-723,989美元)。該公司最終依賴於其產品的商業銷售。此類產品銷售的任何延遲都可能需要額外的融資。我們不能保證該公司會在有需要時成功取得所需的融資。動盪的市場可能會使該公司難以或不可能以優惠的條件獲得債務融資或股權融資(如果有的話)。如果不能及時獲得額外融資，該公司可能會推遲或放慢其發展計劃，或減少或終止其部分或全部活動。

對關鍵人員的依賴

該公司到目前為止的發展，在很大程度上有賴於主要管理層和其他主要人員的努力。其中任何一位的流失，特別是競爭對手的流失，都可能對該公司的業務造成重大的不利影響。此外，就該公司未來的發展而言，可能有需要同時吸引國際和本地人士參與這方面的發展。關鍵技能人才的市場競爭正在變得更加激烈，這意味着招聘、培訓和留住這些人才的成本可能會增加。該公司不受控制的因素，包括對人力資本的競爭，以及進行這項發展所需的高水平技術專門知識和經驗，都會影響該公司聘用所需特定人員的能力。如果不能留住或吸引足夠數量的關鍵技術人員，可能會對公司的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。該公司並沒有亦不打算為任何董事、高級人員或其他僱員購買“關鍵人物保險”。

合格員工

招聘和留住合格的人才對公司的成功至關重要。特別是如果它與其石墨烯業務有關，很難找到熟悉這一主題的熟練科學家和銷售團隊。隨着該公司的進一步發展，對熟練工人的需求將會增加。高科技製造業技術人才有限，競爭激烈。如果該公司不能在有需要時招聘和挽留合資格的人員，這可能會對該公司的業務造成不利影響。

網絡安全威脅

地鐵公司資訊科技系統的可靠性和保安，對該公司的業務和運作非常重要。雖然該公司已經建立並繼續加強旨在保護其IT系統和基礎設施的安全控制措施，但不能保證這些安全措施將有效地防止未經授權的物理訪問或網絡攻擊。除其他事項外，公司IT系統的重大破壞可能導致公司製造業務中斷(例如生產停機造成的運營延誤、無法管理供應鏈或為客户生產產品、庫存管理中斷)、導致敏感數據(包括員工信息或知識產權)的丟失、破壞、損壞或不當使用，導致收入損失，原因包括資金被盜或活動中斷(包括補救費用)，或訴訟、罰款和責任或更高的保險費，以及維護安全和有效IT的成本這可能會對運營結果產生負面影響，以及與網絡安全相關的法律和法規變化可能產生的不利影響，或導致公司、其客户或供應商的知識產權或機密信息被盜。如果發生上述任何事件(或其他與網絡安全相關的事件)，公司可能會遭受一系列後果，包括聲譽受損、競爭優勢減弱以及對未來機會的負面影響，這些都可能對公司產生重大不利影響。

股價波動

許多公司的證券市場價格，特別是處於發展階段的公司，其價格波動幅度很大，與這些公司的經營業績、相關資產價值或前景並不一定相關。我們不能保證該公司的股價不會出現波動。特別是，如果公司普通股的交易量較低，波動可能會被誇大。

成本吸收和採購訂單

尤其是與其在運輸行業的活動有關，考慮到該行業目前的趨勢，該公司繼續承受着吸收與產品設計和開發、工程、項目管理、原型和驗證相關的成本的壓力。特別是，原始設備製造商要求供應商支付上述成本，並通過適用部件的單件價格收回這些成本。尚未投入生產的客户項目的合同量是基於該公司客户對其未來產量水平的估計。然而，由於消費者需求減少或新產品發佈延遲，實際生產量可能與這些估計值大不相同，而且OEM客户通常不會向供應商提供任何補償。客户發出的典型採購訂單並不要求他們購買公司產品的最低數量。對於目前正在製作的節目，當數量與報價階段使用的產量估計值有很大差異時，公司通常不能要求改變價格。如果未能達到預計產量，公司產生的產品開發、設計、工程、原型和驗證成本可能無法全部收回。同樣，公司客户未來的定價壓力或數量減少也可能減少本公司產品單價中可收回的攤銷成本。這兩個因素中的任何一個都可能對該公司的盈利能力產生不利影響。雖然一般情況下，一旦公司收到特定車輛計劃的產品的採購訂單，它將繼續供應這些產品，直到該計劃結束，但客户可能會因為各種原因而停止從公司採購他們的生產要求, 包括該公司拒絕接受降價或其他優惠的要求。

收購

該公司可以尋求以具有競爭力的價格收購互補的業務、資產、技術、服務或產品。該公司可以在那些被確定為該公司長期業務戰略關鍵的產品領域進行收購。不過，由於這些策略性領域的競爭激烈，地鐵公司未必能夠達致其策略目標。完成這類交易會對該公司的業務構成額外風險。收購受到一系列固有風險的影響，包括假定增量監管/合規、定價、供應鏈、大宗商品、勞資關係、訴訟、環境、養老金、保修、召回、IT、税收或其他風險。雖然本公司尋求對收購目標進行適當程度的盡職調查，但事實證明，這些努力可能並不總是足以確定與收購相關的所有風險和責任，原因包括：獲取信息的機會有限；進行盡職調查的時間限制；無法接觸目標公司的設施和/或人員；或盡職調查過程中的其他限制。此外，公司可能會確定不能通過適當的合同或其他保護措施充分減輕的風險和責任。任何此類風險的變現都可能對該公司的運營或盈利產生重大不利影響。以前和將來的收購給公司帶來的好處高度依賴於公司將收購的業務及其技術、員工和產品整合到公司中的能力, 此外，該公司可能會招致與設施整合和合理化有關的費用(其中一些設施將來可能需要關閉)。本公司不能確定其將成功整合被收購的業務，或者收購最終將使本公司受益。任何未能成功整合業務或業務未能惠及本公司的情況，均可能對本公司的業務及經營業績造成重大不利影響。這類交易還可能導致公司股東的額外攤薄或增加債務。這類交易可能涉及合作伙伴，確定合同銷售條款的公式可能會受到各種因素的影響，這些因素在銷售之前可能不容易量化或估計(例如市場狀況和確定公平市場價值)。

啟動和運營成本

在現有或新的工廠開展新業務是一個複雜的過程，其成功取決於一系列因素，包括公司及其供應商的生產準備情況，以及與工具、設備、員工、初始產品質量和其他因素有關的因素。如果未能成功推出實質性的新業務或收購業務，可能會對盈利能力產生不利影響。該公司的製造流程容易受到操作問題的影響，這些問題可能會削弱其及時製造產品的能力，或者可能無法達到預期的盈利水平。該公司的設施和擬建設施包含複雜和精密的設備，這些設備用於其製造過程。該公司未來可能會因為損耗、設計錯誤或操作員錯誤等原因而出現設備故障，這可能會對盈利能力產生不利影響。該公司可能不時會有一些營運部門的表現未能達到預期的盈利水平。一個或多個運營部門表現嚴重不佳可能會對公司的盈利能力和運營產生重大不利影響。

材料和商品價格

事實證明，用於生產石墨烯產品的關鍵原材料和大宗商品的價格，以及能源價格，在某些時候都是不穩定的。若本公司不能完全減低主要原材料及商品價格變動的風險，特別是透過減少含量的工程產品、將價格上漲轉嫁給客户或其他方式，則該等額外成本可能會對盈利能力產生重大不利影響。能源價格上漲還可能對生產或運輸成本產生影響，進而可能影響競爭力。

未投保的險別

該公司維持保險，以承保正常的業務風險。在其製造業務過程中，可能會發生一些風險，特別是意外或不尋常的災難性事件，包括爆炸和火災。由於高額保費或其他原因，並不總是能夠完全投保此類風險。如果出現這種負債，它們可能會降低或消除任何未來的盈利能力，並導致成本增加和公司普通股價值下降。

訴訟

該公司已與各種第三方簽訂了具有法律約束力的協議，包括供應、許可、分銷、保密、諮詢和合夥協議。對這類協議所產生的權利和義務的解釋是可以解釋的，該公司可能不同意其他各方的立場，從而導致可能引發訴訟的糾紛，並導致該公司未來招致法律費用。鑑於訴訟的投機性和不可預測性，任何此類糾紛的結果都可能對該公司的業務造成重大不利影響。

信用風險

截至2021年12月31日，該公司的信用風險主要來自現金、金額和其他應收賬款。該公司並沒有明顯集中營運所產生的信貸風險。賬户和其他應收賬款中包括的金融工具包括通過銷售產生的貿易應收賬款。該公司的現金存放在信譽良好的金融機構。管理層認為，與賬户和其他應收賬款所包括的金融工具相關的信用風險微乎其微。

利率風險

該公司有現金餘額。該公司目前的政策是將多餘的現金投資於其銀行機構發行的投資級短期存款證。該公司定期監察其所作的投資，並對其銀行的信貸評級感到滿意。九廣鐵路公司密切監察利率，以決定該公司應採取的適當行動。

價格風險

該公司面臨商品價格方面的價格風險。該公司密切監察商品價格，以決定該公司應採取的適當行動。

財務能力和額外融資

該公司的財政資源有限，亦不能保證會有足夠的額外撥款，使其能夠以可接受的條件或完全不受歡迎的條件，履行其業務目標或責任。意想不到的支出和其他事態發展可能會導致現有資金比預期更早耗盡。如現有現金資源不足以支付一般及行政開支，而為達致該公司計劃的業務目標，該公司將須從外部籌集額外資金，例如債務融資、股權融資或合資企業。該公司籌集額外股本融資的能力可能會受到許多該公司無法控制的因素的影響，這些因素包括但不限於不利的市場狀況、商品價格變化和經濟低迷。如果不能及時獲得額外資金，可能會導致該公司業務發展的延誤或無限期延遲，並可能導致該公司減少或終止其業務。該公司通過發行庫藏股籌集的額外資金可能導致現有股東的大量稀釋、對普通股價格的壓低和/或控制權的改變。

許可證和政府監管

儘管該公司相信它擁有執行擬議業務計劃所需的所有許可，但該公司的運營可能需要不同政府部門的許可證和許可，才能在其項目或地點進行勘探和開發。獲得許可證可能是一個複雜、耗時的過程。我們不能保證該公司能夠以可接受的條件，及時或根本不能取得所需的牌照和許可證。與獲得許可和遵守這些許可和適用法律法規相關的成本和延誤可能會阻止或實質性延遲或限制公司繼續或繼續進行現有或未來的運營或項目。任何不遵守許可證和適用法律法規的行為，即使是無意的，都可能導致業務中斷或關閉，或被處以重大罰款、處罰或其他責任。此外，適用於維持現有許可證和許可證的要求可能會隨着時間的推移而改變或變得更加嚴格，不能保證該公司將擁有資源或專業知識來履行其在該等許可證和許可證下的義務。

波動的價格

該公司業務的盈利能力將取決於ZENGuard™口罩和其他產品的市場價格、它們在全球的接受度和需求，以及它們在其他司法管轄區的監管批准。利率水平、通貨膨脹率、生產成本、醫療保健和消費者需求以及匯率的穩定性都會導致收入的大幅波動。這些外部經濟因素反過來又受到國際採購模式變化、新冠肺炎疫情、貨幣體系和政治發展的影響。

環境監管

該公司的奧爾巴尼石墨項目受到環境法律法規的約束，這可能會對其未來的運營產生實質性的不利影響。這些法律和法規控制着奧爾巴尼石墨項目的勘探和開發及其對環境的影響，包括空氣和水的質量、廢物的處理和處置、對不同動植物物種的保護以及土地保護。這些法律和法規將要求該公司為某些活動獲得許可證和其他授權。我們不能保證該公司能夠及時取得所需的許可證或授權(如果有的話)。

此外，環境法例的發展將需要更嚴格的標準和執法、增加對不遵守規定的罰款和罰則、對擬建工程進行更嚴格的環境評估，以及加強對公司及其高級人員、董事和僱員的責任。我們不能保證日後環境規例的改變(如有的話)不會對該公司的運作造成不良影響。

該公司目前沒有為大多數環境風險投保。如果沒有這類保險，而該公司又須承擔環保責任，支付該等負債將會減少或耗盡該公司的可用資金，或可能超過該公司須支付該等負債的資金，以致破產。

經濟對Trebor供應協議的依賴

目前，該公司已經與Trebor簽訂了一份銷售其產品的協議，即2021年9月24日的許可和供應協議。在該公司簽署額外的供應協議之前，該公司的收入將完全依賴該協議。如果本協議被Trebor終止，或者Trebor購買的公司產品比公司預期的要少，這可能會對公司的業務、運營和業績產生重大不利影響。

建議的交易

正如快速發展的公司的典型情況一樣，該公司正在不斷審查合作伙伴關係、潛在的合併、收購、投資和合資企業交易以及可能提高股東價值的機會。目前，管理層或董事會並無考慮任何會影響本公司財務狀況、財務表現及現金流的擬議資產或業務收購或處置交易。

僱傭協議

該公司與其行政總裁訂有僱傭協議。根據僱傭協議，該名僱員現時的薪金水平為年薪20萬元。

該公司與其執行主席簽訂了僱傭協議。根據僱傭協議，該名僱員現時的薪金水平為年薪20萬元。

該公司與其總裁簽訂了僱傭協議。根據僱傭協議，有關人士現時的年薪為12萬元。

該公司與其首席財務官簽訂了僱傭協議。根據僱傭協議，有關人士現時的年薪為12萬元。

或有負債

2018年9月，該公司收到一名前僱員的索賠聲明。該公司現正就有關索償進行抗辯，但認為該索償並不合理。2020年3月24日，該公司開始向該名前僱員提出訴訟，要求該名僱員解除與該公司之間的合同和交易，尋求撤銷該等協議，並在適用的情況下，尋求歸還與根據該等協議獲得的福利有關的未指明金額。

關鍵會計估計

公司所有重要會計政策的詳細摘要包含在2021年3月31日經審計的年度財務報表的附註2中。

財務報告的內部控制

管理層負責設計財務報告的內部控制，以提供有關財務報告可靠性的合理保證，並根據加拿大公認的會計原則編制財務報表。根據在本MD&A所涵蓋期間及期末對其內部控制程序的定期檢討，管理層相信其內部控制程序及程序能有效地為及時記錄、處理、彙總及報告財務資料提供合理保證。

財務報告內部控制的變化

在截至2021年12月31日的9個月內，本公司的財務報告內部控制沒有發生重大變化，這些變化對本公司的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。

披露控制

管理層亦須負責資料披露管制及程序的設計及成效，以提供合理保證，確保與該公司有關的重要資料已向該公司的核證人員公佈。公司首席執行官和首席財務官已分別評估了公司截至2021年12月31日的披露控制和程序的有效性，並得出結論認為，這些控制和程序有效地提供了合理保證，即公司內部的其他人向他們透露了與公司有關的重要信息。