(前身為Zenyatta Ventures Ltd.)

管理層的討論與分析

截至三個月和九個月的期間

2019年12月31日

日期：2020年2月24日

(以加元表示)

引言

本管理討論與分析(“MD&A”)日期為2020年2月24日，涉及截至2019年12月31日的三個月和九個月期間。以下對Zen Graphene Solutions Ltd.(前身為Zenyatta Ventures Ltd.，“Zen”或“公司”或“公司”)財務狀況和經營結果的討論構成了管理層對影響公司截至2019年12月31日三個月和九個月財務和經營業績的因素的審查。

本討論應與本公司截至2019年12月31日的9個月的簡明中期財務報表和相應的財務報表附註以及截至2019年3月31日(最近完成的財務期)的經審計年度財務報表一併閲讀。本公司的簡明中期財務報表乃根據國際財務報告準則(“IFRS”)編制。除非另有説明，此處討論的所有金額均以加元計價，加元是公司的職能貨幣和報告貨幣。

有關該公司的更多信息可在該公司在SEDAR上的簡介中找到，網址為：www.sedar.com。

前瞻性陳述

該公司的本MD&A包含某些前瞻性信息和前瞻性陳述，這些信息和前瞻性陳述在適用的證券法中定義(本文統稱為“前瞻性陳述”)。這些陳述涉及未來事件或公司未來的業績。除歷史事實以外的所有陳述均為前瞻性陳述。前瞻性陳述通常但不總是可以通過使用諸如“計劃”、“預期”、“預期”、“預計”、“計劃”、“估計”、“繼續”、“預測”、“項目”、“預測”、“打算”、“預期”或“相信”等詞語或這些詞語的變體或否定，或陳述某些行動、事件或結果“可能”、“可能”、“將”、“應該”來識別。“可能”或“將”被採取、發生或實現。前瞻性陳述涉及已知和未知的風險、不確定性和其他因素，這些風險、不確定性和其他因素可能導致實際結果與這些前瞻性陳述中預期、明示或暗示的結果大不相同。

可能影響這些陳述的因素包括但不限於資金和人員的可獲得性、石墨烯價格的波動、未來的礦藏開發活動、一般商業和經濟條件、社會和政治穩定、所有權安全、許可證和許可證的時間和接收、未來法律和法規變化的影響、採礦或環境法規的變化、競爭和貨幣波動。本MD&A中的前瞻性陳述僅説明本MD&A的日期或此類聲明中指定的日期。

告誡股東不要過度依賴前瞻性信息。除法律要求外，公司沒有義務公開更新或以其他方式修改任何前瞻性信息，無論是由於新信息、未來事件或其他影響這些信息的因素。

這些因素以及其他風險和不確定因素在公司不時向加拿大證券監管機構提交的報告和披露文件中有詳細説明。

公司概述

Zen是一家新興的納米材料公司，專注於開發其在加拿大安大略省北部擁有100%股權的奧爾巴尼石墨礦牀。該礦牀是兩個相鄰角礫巖管道中藴藏的大量火成巖賦存、流體來源的微晶石墨礦化資源。事實證明，這種獨特的石墨形式非常適合製造高質量的石墨烯和石墨烯衍生物納米材料產品，以及傳統市場上的高純度石墨產品。

奧爾巴尼石墨礦牀於2011年首次被發現，當時正在一項鑽探計劃中測試是否存在銅-鎳-鉑族硫化物礦牀的電磁導體。Albany礦牀中石墨的不同尋常的性質及其潛在的經濟意義促使從2012年到2014年進行了額外的勘探鑽探，當時獨立諮詢公司Roscoe Postle Associates(“RPA”)編制了符合NI 43-101標準的初步資源估計。RPA於二零一四年技術報告中報告的指示礦產資源量總計2,510萬噸(“公噸”)，平均品位為3.89%石墨碳(“CG”)。此外，推斷礦產資源量估計為2,010萬噸，平均品位為2.20%CG。

該公司隨後聘請RPA完成對Albany石墨礦牀的初步經濟評估(“PEA”)，該評估基於為多個細分市場生產高純石墨產品的模式。石墨烯納米材料市場不被視為2015年6月PEA模型的一部分。結果表明，露天採礦作業每年生產3萬噸高純石墨至少22年的經濟潛力。

Zen目前正在與石墨烯產品的各種最終用户進行談判，這種產品可以從其獨特的奧爾巴尼石墨中生產出來。該公司還與多家研究機構合作，開發合成石墨烯、氧化石墨烯和石墨烯量子點的工藝，以及石墨烯的新應用。石墨烯的潛在市場包括複合材料(如混凝土、橡膠、塑料聚合物和陶瓷)、傳感器、水淨化和過濾、塗層和固態潤滑劑、用於下一代電池的硅-石墨烯和石墨烯氣凝膠負極材料以及航空航天和軍事應用等。

由於石墨烯及其衍生物獨特的化學、電學和熱學性質，其應用正在經歷顯著的增長。它的強度是Steel的200倍，彎曲和拉伸最高可達其原始尺寸的120%，導電性是銅的10倍，容量是銅的1000倍，不透氫，可以提高計算機芯片的速度和效率。初步測試結果表明，石墨烯的添加有可能以更低的成本優勢製造出強度更高、養護時間更快的混凝土。此外，在混凝土中添加石墨烯有可能減少所需的水泥用量，進而減少二氧化碳排放。

奧爾巴尼石墨項目的採礦權位於跨加拿大駭維金屬加工以北約30公里處，靠近康斯坦茨湖第一民族社區，位於安大略省赫斯特鎮西北86公里處。該項目目前包括兩個不連續的被稱為4F和4E的無專利採礦權區塊(最初由28個區塊礦權主張組成)，這兩個區塊100%由Zen擁有。2018年4月10日，作為安大略省政府現代化採礦法(MAM)進程的一部分，地面樁遺產索賠被轉換為單元索賠，該項目現在包括71個邊界索賠和266個單元索賠，總共541個單元。目前的索賠要求每年總價值19.56萬美元的評估工作，以保持它們的良好狀態，Zen總共有大約580萬美元的可用勘探儲量。剩餘的4E和相關索賠被允許失效，以便公司可以將資金和努力集中在奧爾巴尼石墨礦牀的開發上。

本公司於2008年7月29日在加拿大安大略省註冊成立為1774119安大略省有限公司。根據2009年11月24日的修訂條款，公司更名為Zenyatta Ventures Ltd。2010年12月23日，公司成為安大略省、艾伯塔省和不列顛哥倫比亞省的申報發行人。在2018年9月27日召開的2018年股東周年大會上獲得批准並隨後獲得多倫多證券交易所的批准後，公司於2019年1月16日起更名為Zen Graphene Solutions Ltd。公司的普通股開始在多倫多證券交易所創業板交易，代碼為ZEN，在美國的OTCQB交易代碼為ZENYF，並繼續以這些代碼在這些交易所交易。

未來展望

隨着新產品應用的開發和商業化，石墨烯納米材料市場是一個新興的高價值技術行業，具有極好的增長前景。該公司目前正在通過其研究夥伴網絡評估可用於其高純石墨材料的各種石墨烯轉化方法。Zen計劃採購石墨烯製造(剝離)過程所需的適當設備，並在垂直一體化結構中評估石墨烯生產的相關成本。該公司還在與石墨烯市場的不同參與者和石墨烯產品的最終用户就潛在的承購協議、戰略合作伙伴關係或其他商業機會進行討論；然而，尚不能確定任何這些討論都會導致達成協議。

Zen將繼續專注於推進奧爾巴尼石墨礦牀的初步生產，以生產穩定、高質量的石墨和/或石墨烯納米材料產品。該公司正計劃準備一份更新的PEA/預可行性研究(“PFS”)，更多地面向石墨烯納米材料市場。在此之前，將對2019年冬季計劃期間收集的110噸散裝樣品進行加工(浮選和提純)，然後利用這些樣品生成更多石墨烯產品樣品，供市場接受和評估。由於與Albany石墨礦牀開發相關的商機與創新的新工藝技術和產品設計的開發密切相關，公司正在考慮進行重組，以反映對技術開發的日益重視。

該公司致力於與當地社區合作伙伴協商，開發奧爾巴尼石墨項目，以履行高標準的環境和社會責任。該項目位於康斯坦茨湖第一民族(CLFN)的傳統領地，根據2018年9月27日簽署的諒解備忘錄，Zen致力於與CLFN發展合作伙伴關係協議，以促進業務發展方面的合作。該公司還致力於將該項目的環境足跡及其對當地分水嶺和野生動物的影響降至最低。

截至2019年12月31日，該公司的營運資金為1,153,426美元。隨後，該公司收到了84,265美元的HST回扣。這些資金加在一起，足以為公司的一般管理、環境基線研究實地工作和其他活動提供資金；然而，需要額外的資金才能使公司繼續為其正在進行的項目開發活動提供資金。

整體表現

截至2019年12月31日止九個月期間，本公司主要從事石墨烯研發活動、產品市場開發及冬季散裝樣品計劃相關活動。在此期間，沒有對任何剩餘物業進行礦產勘查現場活動。總體而言，截至2019年12月31日止九個月期間，本公司的現金開支為2,163,193美元，主要包括遞延勘探及評估成本及營運開支。

截至2019年12月31日，公司有25,086,037美元的遞延勘探和評估成本，這是由於其航空勘測、額外的標樁和勘探成本、鑽探計劃，其中包括價值1,292,500美元的現金、股票和就修訂後的奧爾巴尼協議向Cliff Natural Resources Explore Canada Inc.(“Cliff Canada”)發行的認股權證。

經營成果

淨虧損

在截至2019年12月31日的三個月裏，該公司錄得虧損157,474美元，每股基本和稀釋後虧損0.00美元(2018年-虧損558,820美元和0.01美元)。截至2019年12月31日的9個月虧損為904,731美元，基本和稀釋後每股虧損為0.01美元(2018年-虧損1,821,846美元和0.03美元)。

收入

該公司目前正處於發展階段，因此沒有營業收入。截至2019年12月31日的三個月期間，利息和其他收入為968美元(2018-729美元)。截至2019年12月31日的9個月期間，利息和其他收入為4033美元(2018年-11658美元)。截至2019年12月31日的三個月和九個月期間確認的贈款收入為366,964美元(2018-零美元)。

費用

截至2019年12月31日的三個月，股票薪酬成本為55,343美元(2018年-222,167美元)，截至2019年12月31日的9個月，股票薪酬成本為262,377美元(2018-707,813美元)。股票薪酬是根據簡明中期財務報表附註6(C)所述期權的公允價值，按Black-Scholes期權定價模型計算。基於股票的補償在標的期權的歸屬期間確認。

截至2019年12月31日的三個月，一般和行政費用為189,978美元(2018年-224,212美元)，截至2019年12月31日的9個月為470,239美元(2018-467,039美元)。一般和行政費用中最重要的組成部分是工資和福利。下表詳細列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日止九個月期間本公司一般及行政開支的主要組成部分。

截至2019年12月31日的三個月的專業費用為124,205美元(2018-19,994美元)，截至2019年12月31日的9個月的專業費用為180,691美元(2018-193,256美元)。這些費用主要包括該公司的律師、核數師和會計師提供服務所收取的費用。

截至2019年12月31日的三個月，投資者關係和推廣費用為22,437美元(2018年-27,580美元)，截至2019年12月31日的9個月為69,974美元(2018-39,363美元)。這些費用主要包括顧問費用、營銷旅行和參加行業會議等其他費用。

截至2019年12月31日的三個月的諮詢費為60,627美元(2018-88,131美元)，截至2019年12月31日的9個月的諮詢費為186,190美元(2018-309,114美元)。諮詢費用中最重要的部分是從事冶金測試工作、現場項目規劃和石墨烯產品開發活動的顧問。截至2019年12月31日的三個月，與石墨烯產品市場開發直接相關的諮詢成本為37,675美元(2018-50,003美元)，截至2019年12月31日的9個月為127,675美元(2018-98,205美元)。

截至2019年12月31日的三個月合同服務為62,086美元(2018年-零)，截至2019年12月31日的9個月合同服務為93,086美元(2018-136,000美元)。這些開支主要與財務總監提供的服務有關。

截至2019年12月31日的三個月的攤銷費用為10,730美元(2018-1,353美元)，截至2019年12月31日的9個月的攤銷費用為13,171美元(2018-3,657美元)。攤銷是對公司計算機和設備的資本化成本進行攤銷。

現金流

在截至2019年12月31日的9個月期間，現金總額增加了233,940美元(2018年-增加了2,693,887美元)。由於諮詢和專業費用以及一般和行政費用的持續支出，經營活動導致現金減少687 800美元(2018年-減少772 488美元)。投資活動導致現金減少1,254,237美元(2018-減少632,242美元)，原因是石墨烯生產規模和應用開發的持續支出。融資活動導致現金增加2175,977美元(2018年-增加4,098,617美元)，原因是單位發行和流轉普通股收到的淨收益。

礦產勘探開發成本

截至2019年12月31日的三個月，礦產利息和相關勘探/開發成本資本化為576,116美元(2018年-567,982美元)，截至2019年12月31日的9個月為1,031,865美元(2018-670,010美元)。所有這些費用都與奧爾巴尼項目有關。資本化的成本涉及石墨烯生產擴大和應用開發的合同諮詢服務、礦藏開發成本和基於股票的薪酬。下表詳細列出了截至2019年12月31日和2018年12月31日止九個月期間本公司勘探及評估資產的主要組成部分。

奧爾巴尼石墨項目

土地保有權

奧爾巴尼石墨礦藏位於共同構成奧爾巴尼石墨項目(“索賠”)的其中一個索賠區塊(4F)上。本公司根據截至二零一零年三月三十一日止年度與Cliff Canada(“購股權人”)訂立的期權協議條款，取得其於第4F區塊的100%權益。其餘的債權是以賭注方式取得的，由該公司100%擁有。

4F區塊的初步80%權益乃透過支付若干款項合共140,000,000美元及向購股權人發行1,000,000個單位(每個單位由一股普通股及一份認股權證組成，可於二零一五年十二月二十三日前任何時間以1.50美元價格額外購買一股普通股)取得，併產生總計10,000,000美元的勘探開支。

於二零一二年十一月二十一日，本公司與購股權人達成協議，向購股權人發行合共1,250,000股股份，並就現時由第三方持有的4F區塊授予0.75%的冶煉廠淨收益，從而收購4F區塊餘下的20%權益。

這些主張位於康斯坦茨湖第一民族的傳統領土上。2011年7月，Zen與CLFN簽署了一項勘探協議，就奧爾巴尼項目的勘探和預可行性活動建立互利合作關係。根據這項協議，禪宗承諾成立一個聯合執行委員會，為CLFN兒童、青年和老年人提供就業和承包的優惠機會，併為社會基金捐款。2018年，雙方簽署了新的諒解備忘錄，根據諒解備忘錄，雙方將建立項目夥伴關係架構，支持奧爾巴尼石墨項目(以下簡稱項目)的發展。根據新的諒解備忘錄，雙方亦可考慮其他合夥架構，包括由中糧集團參股該項目。隨着該項目向石墨烯納米材料技術業務的發展，這項新協議提供了更大的靈活性，以適應不同的商業模式。2019年6月22日，裏克·艾倫(Rick Allen)連續第三次當選CLFN首席執行官。禪宗期待着繼續與艾倫總監和CLFN合作，建立一個雙方都能接受的合作伙伴關係結構。

組成奧爾巴尼石墨項目的索賠目前由該公司良好地持有，並且有足夠的評估積分可使所有4F(奧爾巴尼石墨項目)索賠保持良好狀態至少30年。不存在與之前任何關於索賠的勘探工作相關的環境責任問題。本公司沒有從任何政府機構收到任何有關實際或涉嫌違反任何環境法律、法規、政策或許可證的通信或通知。

項目勘探開發歷史

2011年和2012年奧爾巴尼項目的兩階段勘探計劃導致發現了一個獨特的石墨礦牀。2011年底，在測試一個1400米乘800米的大型航空電磁導體時，該目標上的第一個鑽孔與鹼性侵入體內廣泛的富含石墨的角礫巖帶相交。礦牀沒有露出地表，一直被冰川覆蓋，表面是石灰巖。隨後，萊克黑德大學的安德魯·康利博士進行了礦物學研究，將該礦牀描述為一種與流體有關的不同尋常的巖漿石墨礦化類型。後續工作被推薦為巖漿、與流體有關、以角礫巖為主的石墨礦牀，這種規模的石墨礦牀非常罕見。

隨後在2012-13年完成的鑽探和地球物理勘測在相鄰的兩個火山角礫巖管道中圈定了一個大型資源，導致2014年1月宣佈了符合NI 43-101標準的初步資源估計。2013年的初步冶金測試表明，Albany石墨礦牀礦化可生產含碳量>99.99%的高純石墨產品。初步礦物學工作證實，石墨材料質量高，雜質含量微乎其微。

隨後在安大略省萊克菲爾德的SGS Canada Inc.(“SGS”)鑽了六個大直徑(HQ尺寸)孔，每根管子上鑽三個孔，以獲取兩個5噸的小型石墨礦化樣品，以繼續進行第二階段的冶金工藝開發，努力優化初始流程，併為Zen和其他要求樣品進行評估的相關方進一步測試提供材料。

2014年1月，Roscoe Postle Associates Inc.(“RPA”)完成了一份獨立的技術報告，RPA是National Instrument 43-101(“NI 43-101”)定義的獨立“合格人員”。RPA估計指示礦產資源總量為2510萬噸(“公噸”)，平均品位為3.89%石墨碳(“CG”)，含有977,000噸CG。此外，推斷的礦產資源量估計為

2010萬噸，平均品位2.20%CG，含441,000噸CG。這些結果是基於0.6%CG的邊際品位，假設市場價格為每噸CG 8,500美元。技術報告中給出的以下結果表明，即使假設CG的市場價格不同，邊際品位的任何適當增加都會導致資源估計的相對較小的減少。

2014年，SGS對奧爾巴尼石墨礦化進行了進一步的冶金工藝開發工作。2014年的工作在優化2013年設計的初始實驗室規模苛性焙燒工藝方面取得了重大進展，併為奧爾巴尼石墨礦牀開發了一套創新的流程圖。生產的高品位浮選精礦含有高達92.5%的石墨碳(‘CG’)，並將其送入淨化過程，以達到目標石墨產品純度>99.9%CG。

Peter Wood，P.Eng.，P.Geo，和Alex Mezei，M.Sc，P.Eng是National Instrument 43-101下的合格人員，負責監督本科學技術信息的準備。

2015年初步經濟評估(PEA)

2015年6月1日，該公司公佈了其奧爾巴尼石墨項目的PEA結果。PEA由RPA準備，SGS提供磨機設計意見，可在公司網站www.zenraphene.com上找到。它的準備是基於這樣的假設，即該產品將是一種針對特定市場的高純度石墨材料，沒有考慮到新出現的石墨烯市場。

在2015年PEA完成後，奧爾巴尼項目的大部分工作都集中在冶金工藝開發、市場研究和研發上，以確定奧爾巴尼石墨產品最具吸引力的市場機會。人們對奧爾巴尼石墨產品作為生產石墨烯或氧化石墨烯原料的興趣與日俱增，這促使管理層重新考慮為2015年PEA設想的項目開發模式。雖然石墨烯目前是一種新興的納米技術材料，市場需求有限，但參與石墨烯研發的各個集團的初步跡象表明，從奧爾巴尼石墨礦牀中創造出具有出色長期增長潛力和高利潤率的非常高價值的產品的潛力很大。因此，公司現在正計劃編制一份最新的PEA，以反映這一新的市場機遇。

這裏總結了2015年PEA的結果，以供參考，併為當前以納米材料技術為重點的項目開發模式提供歷史背景。最終，奧爾巴尼石墨項目可以同時服務於高純石墨和新興的石墨烯納米材料市場，其比例取決於每種產品的相對盈利能力和市場需求增長預測。二零一五年PEA計劃興建一個日產量3,000噸的露天礦及現場加工廠，每年生產30,000噸高純度(>99.9%CG)石墨，總資本開支為4.115億美元。根據指示和推斷資源的不到50%，這產生了22個礦山壽命。基於石墨價格為每噸7,500美元和運營成本為2,046美元/噸的假設，貼現現金流(“DCF”)模型顯示出具有吸引力的税後內部收益率(IRR)為24%，淨現值(NPV)為10%的貼現率4.38億美元。

2015年PEA的結論是，奧爾巴尼石墨項目具有成為低成本高純度石墨來源的極好潛力。SGS代表Zen完成的工作成功地完成並測試了一種創新的、相對良性的淨化工藝，用於從奧爾巴尼礦牀生產純度超過99.9%的穩定的高結晶石墨。清潔技術部門的反饋表明，在為當今的高科技應用(如能源儲存)採購原材料時，環境因素至關重要。供應鏈透明度更容易追蹤，現在是清潔技術領域此類特種材料消費者的要求。2015年PEA基於的礦產資源不是礦產儲備，沒有顯示出經濟可行性，因此，這一PEA的結果是否會實現並不確定。

2015年PEA的高純石墨定價模型是在對目標市場細分和行業趨勢進行廣泛而詳細的研究後得出的。Albany礦牀估計年產量為30,000噸高質量石墨產品，約佔2017年市場需求估計的7%。2015年，Zen預計高純石墨的目標應用細分市場包括LIBS的25%-30%，燃料電池產品的20%-25%，PM的高純石墨25%-30%，以及上述列表中其他應用的15%-30%。

隨着包括石墨烯納米材料在內的新應用的需求迅速增長，全球石墨市場的前景非常光明。石墨現在被許多領先的工業國認為是更具戰略意義的元素之一，特別是因為它在高科技製造業和新興清潔技術領域(如電動汽車、計算機、智能手機等儲能設備的零部件)中的重要性與日俱增。

傑森·考克斯，P.Eng。RPA礦業工程執行副總裁兼首席採礦工程師Alex Mezei，M.Sc，P.eng，董事，SGS Lakefield工程技術服務，Zen的獨立顧問Peter Wood，P.eng，P.Geo，勘探副總裁Peter Wood，P.E.和Zen的市場開發副總裁Bharat Chahar博士，P.E.是National Instrument 43-101規定的2015年PEA合格人員。

2019年2月，該公司開始了一項大宗樣品鑽探計劃，目標是從東管道的五個洞和西管道的一個洞收集多達990噸的石墨礦化材料。在EAST管道上完成了兩個直徑24英寸的衝擊反循環鑽孔，產生了超過110噸的奧爾巴尼石墨礦化，足以生產幾噸純化的石墨，這些石墨將被用作石墨烯應用測試的光標前石墨烯材料。回收的材料目前儲存在赫斯特，將為運輸做好準備，然後將被加工成高純度石墨，用於隨後的石墨烯生產。

此外，2019年4月底，Zen、ERM Canada Ltd.(ERM)和CLFN啟動了地表水採樣和流量測量計劃的環境基線研究野外工作。

石墨烯產品開發工作

2018年1月，Zen宣佈將新的戰略重點放在一種名為石墨烯的非凡納米材料上，這種材料很容易從該公司的高度結晶的奧爾巴尼石墨礦牀中轉化而來。石墨烯以其獨特的力學、電學和熱學性能組合成為現代最有前途的新材料，可增強其在各個行業中的應用。2004年在曼徹斯特大學發現的單層碳石墨烯可以實現所有這些功能。

2017年，日本、英國、以色列、美國和加拿大的獨立實驗室證明，禪宗罕見的石墨形式很容易通過各種簡單的機械方法轉化(剝離)為石墨烯。很明顯，這些不同合作項目的努力已經為禪宗的特定材料創造了顯著的附加價值。同樣值得注意的是，Zen的合作伙伴生產的石墨烯是一種一致的高質量納米材料，包括最理想的單層到三層形式。該公司的石墨烯還具有優異的分散性能，因此非常適合增強當今的複合材料，如蘇塞克斯大學和多倫多本古裏安大學/多倫多大學分別證實的那樣。複合材料市場代表着石墨烯和石墨烯氧化物的大量終端用途。與這種石墨烯產品相關的重大商機現在已經形成，目前的售價為1000美元/公斤。有趣的是，奧爾巴尼石墨礦藏PEA自2015年以來的先前商業模式包括以7.50美元/公斤的價格生產和銷售高純石墨。

世界各地的許多企業和學術研發機構目前都在爭先恐後地尋找最有效、最具成本效益和可擴展的工藝來生產高質量的石墨烯。這些公司仍然需要一致的來源(或前體)材料來轉化為石墨烯，然後將其應用到他們的各種產品中進行增強。Zen在加拿大擁有大量高質量的原材料--奧爾巴尼石墨，擁有顯著的競爭優勢。該公司目前正在評估其合作伙伴網絡對其高純石墨材料使用的各種簡單的石墨烯轉化方法，目的是定義一種可擴展、低成本、低能耗和環保的剝離工藝。在不久的將來，Zen計劃採購石墨烯製造(剝離)過程所需的適當設備，並評估垂直整合結構中石墨烯生產的相關成本。

2018年9月，多倫多大學(University Of Toronto)的初步研究結果表明，當從奧爾巴尼石墨中提取的石墨烯產品與水泥結合時，水泥的抗壓和抗折強度顯著提高。多倫多大學土木和礦物工程系的Daman Panesar教授和她的團隊進行的研究表明，石墨烯的含量只有0.02%，使固化水泥漿體的抗壓強度提高了39%。Zen打算在這些令人鼓舞的結果的基礎上再接再厲，最終目標是開發一種石墨烯增強的混凝土產品。

最近，Zen與多倫多大學的Kumacheva教授和她的研究團隊一起完成了NSERC Engage項目，他們證實了從奧爾巴尼石墨生產石墨烯量子點(GQD)相對容易。庫馬切娃教授和她的團隊提議開發一種納米膠體石墨烯衍生材料，這種材料具有可調節的孔徑，可以淨化水中有毒的重金屬離子。這些水凝膠具有可伸縮、堅固和可回收的潛力，並提供了一種高效的水淨化和修復解決方案。

獨立於此，圭爾夫大學的陳教授和他的團隊也成功地使用奧爾巴尼石墨以一致的方式生產了GQD。他們的過程採用了一種簡單的方法，這種方法具有工業規模應用的潛力，可以將奧爾巴尼石墨轉化為高熒光的GQD。

Zen還宣佈，將與不列顛哥倫比亞大學奧卡納根校區(UBC-O)和德國航空航天中心(DLR)展開新的研究合作，以研究奧爾巴尼石墨在新複合材料中用於石墨烯和氧化石墨烯的可能性。最近，UBC-O的研究擴展到奧爾巴尼石墨尾礦材料作為部分水泥替代品的潛在用途，該公司於2019年2月21日發佈的新聞稿中報告了令人鼓舞的初步結果。如果成功，這將降低尾礦處理成本，並創造潛在的副產品收入流，同時創造出一種將顯着減少混凝土生產過程中二氧化碳排放的產品。

另外，Zen還將與UBC合作開發一種石墨烯氧化物燃料添加劑。研究發現，氧化石墨烯可以提高7.5%的燃油經濟性，潛在地減少8%的排放，同時增加10%的電力。燃燒工程師Sina Kheirkhah博士將擔任燃料添加劑項目的首席研究員。

用於商業石墨烯生產的潛在新工藝的高級測試也在進行中。Zen目前還在與三所大學就不同的工藝進行合作，這可能會為Zen的商業化石墨烯生產帶來更有效的工藝，成本低於之前的預期。這些工藝還能以較低的能源需求和最小的環境影響產生高產量的結果。

石墨烯業務開發工作

Zen的石墨烯產品開發是在首席執行官弗朗西斯·杜貝博士的指導下進行的。公司聘請了一位顧問來協助這項工作，科林·範德庫爾博士擔任大學研究催化劑。他的工作得到了第三位顧問的支持，她是Zen的外聯計劃協調員Monique Manaigre女士，她正在協調政府機構內的合作研究活動，如國家研究理事會、NRCAN、清潔增長中心、FedNor、FedDev和其他機構。馬奈格雷正在準備幾個新的聯邦政府面向材料科學創新的研究資助項目的資助申請。許多這樣的申請正在進行中。

作為一家專注於向工業消費者提供垂直集成的石墨烯產品解決方案的公司，業務開發團隊一直在向潛在客户展示Zen。

Zen提供高質量石墨烯產品的潛力，再加上數十年來提供工業批量的潛力，繼續引起許多工業公司的濃厚興趣。通過對Zen的石墨烯進行化學功能化以滿足任何特定要求和/或工業設備或工藝的可能性，這種興趣進一步增強。

該團隊專注於在五個主要行業垂直領域建立石墨烯應用，這五個垂直行業是：土木工程、交通運輸、國防/航空航天、生物醫學和水處理。基本業務開發流程通常如下：確定利潤豐厚的石墨烯應用，然後瞄準特定的最終用户，並確定給定組織內的關鍵決策者。一旦討論開始，並簽署了保密協議，就可以開始讓石墨烯產品通過實驗室、中試和全面測試的工作。推出這些石墨烯產品的工作可能包括也可能不包括與各級政府的多個聯繫點，可能是一個以上的最終用户，也可能是來自某所大學的一個以上的研究團隊。正在進行的討論是為了在每個垂直市場中尋找機會，這些垂直市場中的一些亮點已經在上面或最近的新聞發佈中披露了。

在截至2019年3月31日的季度中，業務開發團隊專注於推進公司五大垂直市場的機遇。此外，在此期間，該團隊投入了大量工作，以完成2019年5月初授予禪宗的100萬美元贈款的申請。

在年底之後，禪宗團隊還參加了2019年5月13日和14日的OCE探索。吸引了3000多名參會者和近500家參展商。Discovery 2019是來自健康、製造、數字媒體和清潔技術等行業的尖端技術、最佳實踐和研究的展示。

所有這些活動加在一起，獲得了數百個資格預審的聯繫點，涵蓋了所有五大垂直市場的政府、大學和企業。這些機會正處於探索的不同階段，並有可能轉化為特定的石墨烯產品/解決方案，業務開發團隊正專注於將這些產品/解決方案帶過銷售週期，並有望投入生產。

冶金工藝開發工作

2018年7月16日，該公司宣佈對Albany石墨礦化開發的冶金流程進行重大改進，包括將PEA的回收率從75.4%提高到約90%，採用更簡單、更低能耗的流程，試劑消耗更低，並允許更高效地回收浸出溶液。

試驗項目研究了一種基於石墨精礦高壓苛性浸出，然後進行酸浸(Zen加壓浸出或ZPL)的工藝。結果表明，CG的純度為97.5%，雜質去除率為85%。為試驗選擇的工藝條件保持在工業證明的温度和苛性濃度範圍內。還研究了第二階段酸性氟化物浸出(ZHL)工藝，以將ZPL產品的純度提高到99%以上。用NH4F和HCl混合溶液提純ZHL，最低石墨純度為99.8%CG。該工藝在50°C下運行，需要相對簡單的設備，並且試劑和能耗較低。在截至2019年3月31日的季度內，Zen提供了公司關於新工藝的鎖定循環淨化測試的最新情況，該新工藝成功模擬了用於淨化Albany石墨精礦的工業流程。這次成功的測試是朝着工業化石墨烯生產邁出的重要一步。最終產品純度約為99.8%CG似乎是這種濕法冶金工藝的實際上限。這一最終產品將用作該公司開發石墨烯應用的先驅材料，如石墨烯增強混凝土和其他複合材料。這項工作是在項目經理詹姆斯·喬丹(James Jordan，P.Eng)的指導下在SGS進行的。

更新的工藝流程(浮選和提純)也將用110噸散裝樣品進行進一步的放大測試和驗證。一旦這種材料被提純到約99.8%，它將被剝離成石墨烯和氧化石墨烯產品，以供繼續進行更大規模的最終用户評估。石墨烯轉化過程也在研究中，目的是在三所大學的研究合作下提高過程效率(上文在業務開發部分進行了討論)。

有了工藝流程圖以及石墨烯產品需求和定價的新信息，Zen將決定繼續準備更新的PEA，以反映新的以石墨烯為重點的開發模式，或者直接進行PFS(可行性前期研究)。鑑於石墨烯仍然是一個具有良好增長潛力的新興市場機會，更新後的PEA/PFS將反映一種分階段開發的方法，從適度規模開始，初始資本支出較低，然後隨着市場的增長而擴大生產。因此，地下采礦方法的初步開發被認為是這種方法更合適的礦山開發模式。與為2015年PEA開發的原始露天礦模型相比，這還有一個額外的好處，即大大減少了環境足跡。

行政和投資者關係

本公司宣佈，自2019年1月16日起，已獲得多倫多證券交易所創業板批准，並已從“Zenyatta Ventures Ltd”更名為“Zenyatta Ventures Ltd”。致“Zen Graphene Solutions Ltd.”更名反映了該公司決定將其奧爾巴尼石墨項目的開發計劃重點放在石墨烯納米材料產品的機會上。石墨烯正在成為現代最有前途的新材料，用於提高材料的機械、電學和熱學性能，這些材料在廣泛的工業應用中得到了應用。隨着市場對石墨烯的需求迅速增長，世界各地的研究人員正在定期宣佈新的創新。2017年，全球石墨烯專利申請量為13371件，比上年增長30.7%。根據2018年11月發佈的一份報告，研究和市場2017年，全球石墨烯市場規模約為8500萬美元，2018年增長至近2億美元。目前預計，隨着新應用的開發和實施，到2023年，它的規模將達到10億美元。

公司還宣佈保留了Storyboard Communications Corp.(“Storyboard”)的顧問Mara Strazdins女士的服務。Storyboard Communications Corp.是一家總部位於多倫多的投資者關係和資本市場諮詢公司，為北美市場上的加拿大中小型公司提供服務。根據協議條款，Zen將每月支付5000加元的預聘費，最初為期6個月，用於持續的戰略溝通和資本市場諮詢服務。在簽訂這項協議時，Storyboard或其任何高管對Zen或其證券沒有直接或間接的所有權權益。禪宗沒有授予Storyboard任何獲得此類權益的權利。

本公司宣佈，於2019年4月2日，Francis Dubé博士隨Donald Bubar先生辭去聯席首席執行官及董事會成員一職，出任首席執行官一職。然而，布巴爾先生作為禪宗顧問委員會的成員繼續支持該公司。

2019年7月17日，根據簡明中期財務報表附註6(C)中描述的股票期權計劃，向多名董事、高級管理人員、員工和顧問發行了1,275,000份股票期權。這些股票期權的行權價為每股0.40美元，到期日為2024年7月17日。向董事及高級職員發行的期權歸屬期限如下：2019年7月17日為三分之一；2020年1月17日為三分之一；2020年7月17日為三分之一。發放給員工和顧問的期權歸屬期限如下：2019年7月17日為三分之一；2020年7月17日為三分之一；2021年7月17日為三分之一。

2019年8月8日，禪宗提供了贈款計劃的最新情況。在截至2019年6月30日的季度裏，Zen收到了290,192.72美元的合格費用報銷付款。這筆款項是2019年5月8日授予Zen的石墨烯注入混凝土應用研究報銷補助金的第一期。授予人將在季度報告的基礎上報銷Zen在石墨提純、石墨烯生產研究、混凝土添加劑研究和大規模石墨烯增強混凝土測試直接相關的合格費用上花費的最高1,000,000美元。

2019年9月12日，在一次私募融資中，總共以每單位0.35美元的價格發行了300萬個單位，總收益為105萬美元。每個單位由一股普通股和一半的普通股認購權證組成，每份認股權證在兩年內可按0.50美元的價格行使。根據此次發行發行的證券有4個月零1天的法定持有期。與此次私募相關的股票發行成本總計17850美元。

2019年9月27日，禪宣佈董事格雷格·芬頓先生在公司日常運營中擔當更積極的角色，接受首席戰略官一職。這一天，該公司還在安大略省多倫多成功舉行了年度股東大會和特別大會。現任董事會：弗朗西斯·杜貝博士、布萊恩·博斯、埃裏克·沃爾曼、弗蘭克·克利斯和格雷格·芬頓都再次當選為公司董事。

2019年12月10日，Zen宣佈，在多倫多證券交易所創業板接受的情況下，它已安排在非經紀私募的基礎上發行公司的流通式普通股。此次發行包括多達250萬股流通式普通股，每股流通式普通股的價格為40美分，總收益高達100萬美元。此次發行所得資金將用於2020年繼續開展環境評估工作和社區參與。

此時，Zen還聘請了Alphabet創意公司提供網絡服務，包括在Shopify全球平臺上建立其網站商店，以便在他們從該公司購買石墨烯產品時提供非凡的客户體驗。根據協議，Zen以每股0.36美元的價格發行了總額為1.7萬美元的債務股票。

2019年12月20日，該公司提供了流通式融資的最新情況，並報告稱，此次發行獲得了超額認購，包括以40美分的價格發行302.5萬股流通式普通股，總收益為121萬美元。該公司為此次發行支付了總計54,840美元的發現人費用。

石墨烯研發和項目開發活動

2019年4月，Zen宣佈與曼徹斯特大學簽署諒解備忘錄，探索石墨烯和其他2D材料開發和商業化領域的合作機會，並加快將這些材料應用於商業可行的市場。

2019年4月11日，由Lukas Bichler博士和他的團隊執行的不列顛哥倫比亞大學奧卡納根校區的初步電池開發結果也被報道了。初步結果表明，在回收輪胎炭黑中添加5%的鋅還原氧化石墨(RGO)，陽極放電容量比目前工業標準陽極材料Super P碳粉提高了324%。Super P碳粉是一種廣泛應用於電池中的導電添加劑。

2019年4月29日，Zen、ERM加拿大有限公司(ERM)和CLFN通過首次現場參觀啟動了環境基線實地項目。這次實地考察的目的是監測河流流量，採集地表水樣本，安裝野生動物攝像機，觀察項目區的景觀和植被。Zen、ERM和CLFN將在未來的現場訪問中合作，並計劃在2019年完成另外五次旅行，目標是最大限度地增加CLFN參與的機會。

2019年5月8日，Zen獲得了100萬美元的贈款，這將有助於加快Zen的石墨烯增強混凝土研發項目。這筆贈款可能會幫助該公司實現其目標，即可能在2020年初之前向安大略省市場提供創新的水泥基複合材料產品。授予人將償還Zen在石墨提純、石墨烯生產研究、混凝土添加劑研究和大規模石墨烯增強混凝土測試等直接相關的合格費用上的50%至最高100萬美元。

2019年5月底，Zen宣佈已經簽署了一項初步協議，從加拿大一所大學獲得某些知識產權的許可，當與Zen的Albany Graphite結合時，可以生產低成本、環保的石墨烯。該生產工藝有可能迅速將奧爾巴尼石墨剝離成石墨烯，估計轉化效率超過90%。以前的工作已經證明，與鱗片或變質石墨相比，獨特的奧爾巴尼石墨轉化為石墨烯的效率要高得多。這一過程目前正在進行嚴格的測試和優化。

2019年6月10日，Zen宣佈與不列顛哥倫比亞大學(UBC)、奧卡納根校區、工程學院簽署諒解備忘錄(MOU)，Zen將在三年內貢獻至少30萬美元支持石墨烯研究和應用開發。根據諒解備忘錄，UBC和Zen將合作開展以石墨烯為重點的研究項目，這些項目與潛在最終用户合作伙伴感興趣的應用相關。

諒解備忘錄所界定的主要初步目標包括：

(A)利用Zen和UBC的專業知識和能力，並在適用的情況下，利用自然科學和工程研究理事會(NSERC)、Mitacs和國家研究理事會工業研究援助計劃(NRC-IRAP)等政府機構的額外支持和資源，正式確定合作研究計劃；以及，

(B)構建一個最初的為期三年的研究計劃，Zen承諾每年最低捐款10萬美元，以支持以不列顛哥倫比亞大學為基礎的研究項目。

Zen已經向UBC提供了其石墨烯和氧化石墨烯的樣品，並在那裏進行了以下應用的初步測試：

1.在多種電池技術中；

2.作為水泥基複合材料的外加劑；

3.作為鋁及鋁合金的添加劑；以及

4.作為柴油和噴氣燃料添加劑。

2019年8月8日，禪宗還提供了環境和社會基線研究的最新情況，這些研究將為繼續推進項目發展計劃提供重要投入。ERM加拿大有限公司(“ERM”)代表禪宗領導與基線研究相關的桌面和實地工作。ERM和ZEN一直積極與康斯坦茨湖第一民族(“CLFN”)合作，以最大限度地擴大參與和融合傳統知識的機會。當時，ERM、CLFN和ZEN開展了三次實地活動，以收集關於水文(河流水位和流速)、水質、魚類和魚類棲息地、植被和野生動物棲息地的數據。計劃在2019年再開展兩項實地活動，以收集季節性水文和水質數據。還從現有的鑽芯和廢棄材料中收集了樣品，以啟動地球化學研究。ERM將分析和解釋2019年收集的所有數據，並將在年底提供一份最終報告，記錄活動和結果。

2019年9月16日，Zen宣佈已經與Chemisar實驗室公司簽署了一項協議，提供各種諮詢服務，其中包括使用安大略省圭爾夫市2300平方英尺的辦公和實驗室空間，從2019年10月1日開始。這個辦公室將成為該公司新的石墨烯研發中心，其中將包括一個小規模的石墨烯加工和生產設施。這座建築中還有額外的空間，這將允許禪宗根據需要增長。新的辦公和實驗室空間距離多倫多皮爾遜國際機場66公里，位於多倫多、漢密爾頓、滑鐵盧、倫敦和多個大學合作伙伴的中心位置。辦公空間是一個更大的5500平方英尺、設備齊全的獨立技術中心的一部分，該中心佔地1.15英畝。

2019年9月27日，Zen報告了其最近的活動，包括一種生產1-2層石墨烯氧化物的新電化學工藝的工作，石墨材料加工和庫存，以及使用還原的石墨烯氧化物作為鋁鑄造晶粒細化添加劑的令人鼓舞的初步結果。

Zen與其大學研究夥伴合作，一直在開發一種新的電化學工藝，從高純度的Albany石墨中生產氧化石墨烯(GO)。與目前改進的悍馬方法相比，這一新工藝有可能減少近100倍的化學品消耗，從而實現更清潔、更環保的工藝，並降低生產成本。初步的表徵工作表明，這種GO類似於目前改進的悍馬方法生產的高質量的1到2層材料。GO的工作仍在繼續，以確保一致的高質量產品，以及工藝優化和最終的規模擴大。

該公司還報告説，不列顛哥倫比亞大學奧卡納根分校(UBC-O)的研究小組已經開始生產石墨烯量子點(GQDs)，最終目標是擴大工藝規模，每天生產10克GQDs。這些產品將既用於研發，也用於零售。

該公司還收到了UBC-O關於使用還原氧化石墨烯(RGO)來提高鋁合金機械性能的令人鼓舞的初步結果。目前的行業標準採用商用鈦基化合物來實現晶粒細化和提高機械性能。初步結果表明，Zen的RGO產生的結果與工業標準化合物相似，但RGO不會降低鋁的導電性和導熱性，這兩個特性在許多工業應用中都是重要的特徵。

2019年10月1日，Zen宣佈了額外的研發成果，在燒結鋁金屬複合材料中使用Zen石墨烯添加劑，在緩蝕塗層中使用Zen石墨烯。該公司報告説，不列顛哥倫比亞省-奧卡納根大學(UBC-O)使用禪宗的石墨烯來提高鋁鑄造合金的性能，取得了更多令人鼓舞的初步結果。UBC-O將少量石墨烯與鋁粉混合，然後在放電等離子燒結(SPS)設備中燒結。初步結果表明，石墨烯的加入使材料的導電性顯著提高，而石墨的負載量相對較小。

此外，UBC-O報告了在鋼的環氧防腐塗層中使用Zen‘s石墨烯的令人鼓舞的初步結果。UBC-O測試了四個鋼樣：一個沒有塗層，一個只塗有環氧樹脂，一個塗有環氧-石墨混合物，還有一個塗有環氧-石墨烯混合物。然後將這四個樣品暴露在腐蝕性的高鹽溶液中10天，之後對腐蝕表面的水平進行檢查和量化。環氧-石墨烯混合物的耐蝕性最好，只有3%的表面腐蝕率。其餘3個試樣的表面腐蝕率為67%~100%。

2019年10月30日，禪宗先生的銷售主管Philippe Chataigneau先生從公司辭職。禪宗團隊感謝菲爾對公司的貢獻，並祝願他在未來的工作中一切順利。

2019年11月1日，該公司及其研究合作伙伴Deutsches Zentrum fur Luft-und Raumfahrt(“DLR”，德國航空航天中心)報告了由不列顛哥倫比亞大學奧卡納根校區(UBC-O)的Lukas Bichler博士和他的團隊領導的電池開發項目取得的其他令人鼓舞的成果。UBC-O使用一種專有氣凝膠配方製造了一種石墨烯氣凝膠複合陽極材料，其中摻雜了Zen的還原性氧化石墨烯(RGO)或石墨烯(通過Zen公司2019年5月30日新聞稿中宣佈的Zen許可工藝生產)。初步結果表明，相對較低的負荷(

Zen還報道説，DLR已經申請並獲得了亥姆霍茲協會(Helmholtz Association)的聯邦資金，以創建一個新的Helmholtz創新實驗室，名為ZAIT，即工業和技術氣凝膠中心(Center For Aerogels In Industry And Technology)，該中心將與工業合作伙伴合作開發氣凝膠。Zen通過一份意向書支持了這一應用，該意向書指出，該公司將繼續與DLR合作開發基於石墨烯的氣凝膠電池和其他基於石墨烯的產品。

2019年11月14日，Zen簽署了2019年5月30日新聞稿中提到的最終石墨烯製造工藝許可協議。該協議授予Zen由加拿大一所著名大學內的科學家和實驗室創造的知識產權。該協議沒有到期日，並規定Zen根據知識產權下每年加工的材料數量支付特許權使用費。

與此同時，該公司還報告説，它已經與圭爾夫大學簽署了一項為期18個月的獨家初始選擇權協議，涉及生產氧化石墨烯的電化學剝離(ECA)工藝的知識產權。此外，不列顛哥倫比亞省大學(UBC)和Zen已經開始談判合作研究協議模板，該模板將構成與不列顛哥倫比亞省不同研究人員達成的每項協議的基礎。

2019年12月20日，Zen提供了一份公司最新報告，報告稱該公司正在推進石墨烯的生產，並預計與石墨烯相關的小規模生產將在2020年第一季度末之前開始。淨化小規模中試工廠的第一批設備已經交付給Guelph設施。該公司還表示，在2020年初至年中，Zen的目標是建立小型石墨提純和石墨烯相關生產設施，包括石墨烯量子點(GQDs)和氧化石墨烯(GO)。這些產品將可用於研發、應用開發和商業用途。

此外，該公司還報告説，圭爾夫大學的陳愛成教授和他的團隊獲得了31萬美元、為期三年的自然科學與工程研究理事會(“NSERC”)CRD補助金，用於繼續開發一種環保的、可商業擴展的電化學工藝，從奧爾巴尼石墨中生產GO和GQD。該公司與鋁業的一家行業合作者共同支持不列顛哥倫比亞省奧卡納根大學材料工程師Lukas Bichler博士提出的NSERC聯盟撥款申請。今年早些時候，比克勒博士和他的團隊將Zen的石墨烯產品用於鋁合金，取得了令人振奮的結果。NSERC最近批准了45萬美元的為期三年的聯盟撥款。

最後，該公司報告稱，2019年11月下旬，奧爾巴尼項目環境基線項目的第一個完全開放水域季節圓滿結束。Zen報告説，在八個月的時間裏收集了廣泛的數據，所有的計劃目標都已經實現。收集的數據啟動了項目開發、規劃和監管許可所需的場地的物理和生物特徵。Zen與ERM的科學家、生物學家和工程師團隊密切合作。CLFN的成員也是提供當地知識和支持數據收集進程的外地小組的重要成員。ERM代表禪宗領導與該計劃相關的桌面和實地工作，並將規劃即將到來的2020年環境基線計劃。

後續事件

2020年1月，Colin van der Kuur參觀了曼徹斯特大學的石墨烯工程創新中心(GEIC)，並出席了在德國柏林舉行的BatterieForum論壇，會上DLR和Zen展示了新開發的石墨烯氣凝膠複合負極材料令人鼓舞的電池結果海報。

2020年1月28日，有5萬份行權價為0.5美元的股票期權和10萬份行權價為0.4美元的股票期權到期。

2020年2月4日，Zen宣佈其Guelph工廠於2020年3月3日隆重開業。該設施將用於小規模中試生產，以生產未來的奧爾巴尼純品^TM石墨烯產品以及進一步的研發工作。該公司目前正在採購和採購必要的設備，以建設一座小型石墨提純中試廠，該廠將從浮選精礦(86%)生產99.8%的高純度石墨。詹姆斯·喬丹(James Jordan，P.Eng)被提升為首席運營官(COO)，並將領導該設施的工作。

2020年2月10日，有25萬份行權價為0.53美元的股票期權到期。

此外，隨着公司邁向石墨烯生產和應用開發，Zen公司還宣佈任命Colin van der Kuur為Zen公司的研究主管，Monique Manaigre為Zen公司的高級政府關係和客户經理。

Zen還宣佈發行與之前宣佈的與Alphabet創意達成債務協議的股票相關的股票。該公司發行了47,222股普通股，每股普通股價格為0.36美元，以清償公司欠下的17,000美元債務。根據適用的證券法，與債務協議的股份相關發行的普通股的持有期至2020年5月1日。

最後，繼該公司先前宣佈結束其非公開配售流通式普通股之後，與此次發行相關的向某些經紀商支付了總計54,840美元的發現人費用以及總計137,100份經紀認股權證。這些經紀認股權證將於2021年12月19日到期，行權價為每股認股權證0.5美元。

精選財務信息

下表列出了本公司截至2019年3月31日和2018年3月31日的年度以及截至2019年12月31日和2018年12月31日的9個月期間的精選財務信息。所選財務資料取自該公司所示財政年度的經審計財務報表。以下內容應當與上述財務報表及其相關附註一併閲讀。

季度業績摘要

下表列出了最近完成的8個季度的精選季度信息，併為這些季度編制了財務報表。

流動性與資本資源

截至2019年12月31日，公司擁有營運資金1,153,426美元(2018年：2,647,888美元)和現金

1455432美元(2018年：2790625美元)。在截至2019年12月31日的9個月期間，該公司通過單位淨收益和已發行的流通股以及使用現有現金為運營提供資金。

該公司將需要籌集額外資金，為未來的研究和發展提供資金。是否有股本，以及增發股本的價格，視乎該公司的活動是否成功，以及一般資本市場的狀況而定。可能不會以對該公司有利的條款或根本不提供額外的融資。如果公司未來得不到融資，公司可能無法推進石墨烯市場的發展。

表外安排

目前並無任何表外安排可能會影響該公司現時或未來的業績或經營，或該公司的財務狀況。

與關聯方的交易

截至2019年12月31日和2018年12月31日的9個月期間，與關鍵管理人員成員控制的公司的交易總額如下：

A)勘探和評估資產--138412美元(2018年：124798美元)

B)一般和行政--20154美元(2018年：16095美元)

應付賬款和應計負債中包括欠相關方的4033美元(2018年-零美元)。所欠款項為無抵押、無利息，並按正常條款及條件償還。

截至2019年12月31日和2018年12月31日的9個月期間，主要管理人員董事和其他成員的薪酬如下：

a) Short-term benefits - $135,686 (2018: $98,113)

b) Share-based payments - $216,158 (2018: $482,111)

作為簡明中期財務報表附註6(A)所披露的定向增發的一部分，本公司的高級職員和董事以355,000美元的總收益購買了1,014,286個單位。

根據國際會計準則第24號，主要管理人員是指有權和責任直接或間接規劃、指導和控制公司活動的人士，包括公司的任何董事(執行和非執行董事)。

董事及主要行政人員的薪酬由董事會根據個人表現及市場趨勢釐定。

當前和未來會計政策的變化

合規聲明

簡明中期財務報表(包括截至2019年12月31日止九個月期間的比較)乃根據國際會計準則委員會(“IASB”)頒佈的符合國際財務報告準則(“IFRS”)的會計政策編制。

未來會計變更

國際會計準則委員會(IASB)或國際財務報告解釋委員會(IFRIC)發佈了某些聲明，這些聲明對於2020年4月1日或之後的會計期間或以後的會計期間是強制性的。其中許多不適用或對公司沒有重大影響，已被排除在外。以下內容尚未採用，正在進行評估，以確定對公司的影響。

國際會計準則1--財務報表列報(“國際會計準則1”)和國際會計準則8--會計政策、會計估計變動和差錯(“國際會計準則8”)於2018年10月進行了修訂，以完善重要性的定義並澄清其特點。修訂後的定義側重於這樣一種觀點，即如果遺漏、誤報或模糊信息可能會合理地影響一般用途財務報表的主要使用者根據這些財務報表作出的決定，那麼信息就是實質性的。這些修正案從2020年1月1日或之後開始的年度報告期內生效。

金融工具和其他工具

公司的金融工具包括現金、金額和其他應收賬款，以及應付賬款和應計負債。除非另有説明，否則本公司預計不會因該等金融工具而承擔重大利息、貨幣或信貸風險。本公司估計該等金融工具的公允價值大致為賬面值。

截至2019年12月31日的金融工具包括現金和金額以及其他應收賬款，歸類為貸款和應收賬款，按攤餘成本計量。應付賬款和應計負債歸類為其他金融負債，按攤銷成本計量。截至2019年12月31日，本公司金融工具的賬面金額和公允價值金額大致相同。

於2019年12月31日，本公司並無任何按公允價值記錄且需要按公允價值分類的金融工具。

公允價值估計是在資產負債表日根據相關市場信息和有關金融工具的信息做出的。這些估計屬主觀性質，涉及重大判斷事項的不明朗因素，因此不能準確釐定。假設的變化可能會對這些估計產生重大影響。

披露未償還股份數據

本公司獲授權發行不限數量的股份，其中80,405,791股(2018年：74,333,569股)已發行及流通股，截至2019年12月31日已繳足股款及不可評估。此外，截至2019年12月31日，有3,293,976份認股權證(2018年：3,852,600份)未償還。

有關截至2019年12月31日已發行及可行使的股票期權詳情，請參閲簡明中期財務報表附註6(C)。

截至2020年2月24日，該公司擁有80,405,791股已發行和流通的全額繳足和不可評估的股票。截至2020年2月24日，該公司還擁有3293976份未償還認股權證和472.5萬份股票期權。

風險和不確定性

本公司的風險敞口及其對本公司金融工具的影響摘要如下。截至2019年12月31日，風險、目標、政策和程序與上期相比沒有變化。

信用風險

截至2019年12月31日，本公司的信用風險主要歸因於現金和金額以及其他應收賬款。該公司並沒有明顯集中營運所產生的信貸風險。賬户和其他應收款中包括的金融工具包括加拿大聯邦政府應繳的統一銷售税。該公司的現金存放在信譽良好的金融機構。管理層認為，與賬户和其他應收賬款所包括的金融工具相關的信用風險微乎其微。

流動性風險

該公司管理流動資金風險的方法，是確保有足夠流動資金應付到期債務。截至2019年12月31日，該公司的現金餘額為1,455,432美元，用於清償流動負債623,929美元。該公司是否有能力繼續經營併為其勘探財產支出提供資金，取決於管理層獲得額外融資的能力。管理層正在繼續推行各種融資舉措，以提供足夠的現金流來資助運營，併為其勘探支出提供資金。該公司的所有金融負債的合同到期日均少於30天，並受正常貿易條款的約束。

利率風險

該公司有現金餘額。該公司目前的政策是將多餘的現金投資於其銀行機構發行的投資級短期存款證。該公司定期監察其所作的投資，並對其銀行的信貸評級感到滿意。九廣鐵路公司密切監察利率，以決定該公司應採取的適當行動。

價格風險

該公司面臨商品價格方面的價格風險。該公司密切監察商品價格，以決定該公司應採取的適當行動。

勘探風險

礦產勘查開發風險高，最終發展成生產礦山的項目很少。不能保證公司未來的勘探和開發活動將導致對商業礦體的定義。礦體在商業上是否可行取決於一系列因素，包括礦藏的特殊屬性，如大小、品位和與基礎設施的接近程度，以及礦價和政府法規(包括環境法規)。

財務能力和額外融資

該公司的發展計劃將需要額外的資金。該公司目前唯一可動用的未來資金來源，是出售額外股本，或訂立合營企業安排或其他策略性聯盟，使資金來源有權擁有物業或項目的權益。該公司的資本資源主要視乎初級資源市場的實力、該公司在這些市場的項目狀況，以及該公司爭取投資者支持其項目的能力而定。

不能保證該公司將成功籌集足夠的資金來履行其義務或完成目前提議的所有勘探計劃。如果該公司不籌集所需資本，以履行其根據現行合約義務承擔的義務，則該公司可能須放棄其在根據該等合約賺取或承擔的物業或前景的權益。此外，如果公司不籌集資金來完成目前提議的勘探計劃，公司的生存能力可能會受到威脅。

許可證和政府監管

儘管本公司相信其擁有實施擬議勘探計劃的所有必要許可，但本公司的運營可能需要不同政府部門的許可證和許可才能在其項目中進行勘探和開發。獲得許可證可能是一個複雜、耗時的過程。我們不能保證該公司能夠以可接受的條件，及時或根本不能取得所需的牌照和許可證。與獲得許可和遵守這些許可和適用法律法規相關的成本和延誤可能會阻止或實質性延遲或限制公司繼續或繼續進行現有或未來的運營或項目。任何不遵守許可證和適用法律法規的行為，即使是無意的，都可能導致業務中斷或關閉，或被處以重大罰款、處罰或其他責任。此外，適用於維持現有許可證和許可證的要求可能會隨着時間的推移而改變或變得更加嚴格，不能保證該公司將擁有資源或專業知識來履行其在該等許可證和許可證下的義務。

本公司的礦產勘探活動須遵守有關勘探、開發、生產、税收、勞工標準、職業健康、礦山安全、廢物處理、有毒物質和其他事項的各種法律。採礦和勘探活動還須遵守與保護環境、歷史和考古遺址以及瀕危和受保護動植物物種有關的各種法律法規。儘管本公司的勘探活動目前在實質上遵守所有適用的規則和法規，但不能保證不會頒佈新的規則和法規，也不能保證不會以可能限制或限制勘探或開發的方式實施現有的規則和法規。新的規則和規則可能會頒佈，或者現有的規則和規則可能會應用於公司的運營和活動，並可能對公司產生重大的不利影響。

波動的價格

該公司業務的盈利能力將取決於礦產品的市場價格。礦產品價格波動很大，受到許多公司無法控制的因素的影響。利率水平、通貨膨脹率、世界礦物商品供應量、消費模式、鎳和銅的銷售、生產商的遠期銷售、生產、工業和消費需求、投機活動和匯率的穩定都可能導致價格的大幅波動。這些外部經濟因素反過來又受到國際投資模式、貨幣制度和政治發展變化的影響。近幾年來，礦產品價格波動很大。目前和未來的價格下跌可能會導致商業化生產變得不可行。商品價格受到該公司無法控制的許多因素的影響。

與NI 43-101估算和技術報告相關的風險

本報告所載資源數字，包括預期可達到的噸位和品級或可實現的指示回收水平，均為估計數字，不能對其準確性作出保證。這種估計在很大程度上是基於對從鑽孔和其他採樣技術獲得的地質數據的解釋。實際的礦化或建造可能與預測的不同。從最初的鑽探階段到可能的生產也可能需要很多年的時間，在此期間，開採礦藏的經濟可行性可能會發生變化。

幾乎沒有被勘探的資產最終被開發成可生產的礦山。通過鑽探建立礦石儲量、開發冶金工藝、從礦石中提取金屬以及在現場建設採礦和加工設施可能需要重大費用。不能保證本公司打算產生勘探支出或擁有采礦權益的任何財產將達到商業生產階段。

環境監管

該公司的活動受環境法律和法規的約束，這可能會對其未來的運營產生重大不利影響。這些法律和法規控制着奧爾巴尼項目的勘探和開發及其對環境的影響，包括空氣和水的質量、廢物的處理和處置、對不同動植物物種的保護以及土地保護。這些法律和法規將要求該公司為某些活動獲得許可證和其他授權。我們不能保證該公司能夠及時取得所需的許可證或授權(如果有的話)。

此外，環境法例的發展將需要更嚴格的標準和執法、增加對不遵守規定的罰款和罰則、對擬建工程進行更嚴格的環境評估，以及加強對公司及其高級人員、董事和僱員的責任。我們不能保證日後環境規例的改變(如有的話)不會對該公司的運作造成不良影響。

該公司目前沒有為大多數環境風險投保。如果沒有這類保險，而該公司又須承擔環保責任，支付該等負債將會減少或耗盡該公司的可用資金，或可能超過該公司須支付該等負債的資金，以致破產。

建議的交易

正如礦產勘探和開發行業的典型情況一樣，本公司正在不斷審查潛在的合併、收購、投資和合資交易以及可能提高股東價值的機會。目前，管理層或董事會並無考慮任何會影響本公司任何資產的財務狀況、經營業績及現金流的交易。

僱傭協議

該公司已於2018年7月1日與其副總裁勘探兼首席地質師續簽了諮詢協議，該人還被提升為公司副總裁。2018年9月14日，該個人晉升為公司總裁兼首席運營官。根據僱傭協議，有關人士現時的年薪水平將維持在18萬元。

該公司與其首席執行官簽訂了一份日期為2018年8月1日的僱傭協議。根據僱傭協議，該名僱員現時的薪金水平為年薪9萬元。

該公司與其首席財務官的僱傭協議日期為2019年1月15日。根據僱傭協議，該名僱員目前的薪金水平為年薪42,000元。

勘探協議

二零一一年七月十三日，本公司與Constance Lake First Nation(“CLFN”)就本公司在Constance Lake First Nation(“CLFN”)傳統土地上的勘探事宜訂立協議，規管雙方之間的關係。

執行成本委員會

在每年的基礎上，自執行委員會成立之日起並持續十二(12)個月，公司應提供總計22,000美元的捐款，並在本協議簽署後的下一年，額外提供相當於上一年安大略省消費物價指數漲幅的額外金額，用於支付：公司執行委員會成員的合理費用；考古學家進行任何考古評估的合理費用。

年度聚會的費用

在每年1,200美元的基礎上，在本協議簽署的次年，額外支付相當於上一年安大略省消費物價指數漲幅的金額，供CLFN和公司舉行社區“盛宴”，並與CLFN成員就勘探、本協議和與本協議執行有關的任何問題舉行信息會。

在本季度簽署新的諒解備忘錄後，該公司目前正在與CLFN討論建立一項新的合作伙伴關係協議，以取代2011年的協議。

其他承諾

本公司與第三方服務提供商簽訂了服務協議，由於終止條款，該協議的最低承諾為36,000美元。

作為之前直通股票發行的一部分，該公司承諾在2020年12月31日或之前產生約121萬美元的合格勘探和評估支出。

或有負債

2018年9月，公司收到一名前員工的索賠聲明。該公司正在審查索賠並準備辯護，但認為索賠沒有根據。

關鍵會計估計

本公司所有重要會計政策的詳細摘要載於2019年3月31日經審計的年度財務報表附註2。

財務報告的內部控制

管理層負責設計財務報告的內部控制，以提供有關財務報告可靠性的合理保證，並根據加拿大公認的會計原則編制財務報表。根據在本MD&A所涵蓋期間及期末對其內部控制程序的定期檢討，管理層相信其內部控制程序及程序能有效地為及時記錄、處理、彙總及報告財務資料提供合理保證。

財務報告內部控制的變化

截至2019年12月31日止九個月內，本公司的財務報告內部控制並無重大變動，對本公司的財務報告內部控制有重大影響，或有合理的可能性會對本公司的財務報告內部控制產生重大影響。

披露控制

管理層亦須負責資料披露管制及程序的設計及成效，以提供合理保證，確保與該公司有關的重要資料已向該公司的核證人員公佈。公司首席執行官和首席財務官分別評估了公司截至2019年12月31日的披露控制和程序的有效性，並得出結論認為，這些控制和程序有效地提供了合理保證，即與公司有關的重要信息被公司內部的其他人告知。