美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

(標記一)
⌧	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告
	截至2021年12月31日的財年
或
◻	根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告
	在由至至的過渡期內

委託檔案編號：814-00802

地平線科技金融公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)


特拉華州	27-2114934
(述明或其他司法管轄權公司或組織)	(税務局僱主識別號碼)

法明頓大道312號
康涅狄格州法明頓	06032
(主要行政辦公室地址)	(郵政編碼)

註冊人的電話號碼，包括區號(860)676-8654

根據該法第12(B)條登記的證券：


每節課的標題	股票代碼	註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股票面價值0.001美元	HRZN	納斯達克股票市場有限責任公司
4.875% Notes due 2026	HTFB	紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：

無

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是◻不是⌧。

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。是◻不是⌧。

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是⌧不是◻。

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是◻否◻

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“加速申報公司”、“大型加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。


大型加速文件服務器◻	加速文件服務器◻	非加速文件服務器⌧	規模較小的報告公司◻
新興成長型公司◻

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。◻

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。◻

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是◻不是⌧。

以2021年6月30日納斯達克全球精選市場收盤價17.27美元計算，註冊人非關聯公司持有的普通股總市值為3.4億美元。僅為計算這一金額，註冊人的所有董事和高管均被視為聯屬公司。截至2022年2月28日，註冊人的普通股流通股為21,473,728股。

通過引用合併的文件：註冊人委託書中與註冊人2022年股東年會有關的部分將在本10-K表格年度報告所涵蓋的財政年度結束後120天內提交，以引用方式併入本10-K表格年度報告的第III部分。

地平線科技金融公司

表格10-K

截至2021年12月31日止的年度


		頁面
	第一部分
第1項。	業務	3
第1A項。	風險因素	27
1B項。	未解決的員工意見	63
第二項。	屬性	63
第三項。	法律訴訟	63
第四項。	煤礦安全信息披露	63

	第二部分
第五項。	註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場	64
第六項。	[已保留]	66
第7項。	管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析	67
第7A項。	關於市場風險的定量和定性披露	84
第八項。	合併財務報表和補充數據	85
第九項。	會計與財務信息披露的變更與分歧	130
第9A項。	控制和程序	130
第9B項。	其他信息	131
項目9C。	關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露	131

	第三部分
第10項。	董事、高管與公司治理	131
第11項。	高管薪酬	131
第12項。	某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜	131
第13項。	某些關係和相關交易，以及董事獨立性	131
第14項。	首席會計費及服務	131

	第四部分
第15項。	展品、財務報表明細表	131
	簽名	136

第一部分

在這份表格10-K的年度報告中，除文意另有所指外，下列術語：

●

“我們”、“我們”、“我們的”、“本公司”和“Horizon Technology Finance”是指特拉華州的Horizon Technology Finance公司及其合併子公司；

●

“顧問”和“管理員”指的是特拉華州的一家有限責任公司Horizon Technology Finance Management LLC；

●

“信貸II”是指特拉華州有限責任公司Horizon Credit II LLC，它是一家特殊目的的破產遙遠實體，是我們的直接子公司；

●

“HSLFI”指的是Horizon擔保貸款基金I，是與Arena Sunset SPV，LLC或“Arena”成立的合資企業。2020年4月21日，本公司購買了Arena在HSLFI的所有有限責任公司權益，包括但不限於欠Arena的未分配金額以及HSLFI截至購買之日債務投資的應計和未支付利息。自2020年4月21日起，HSLFI及其子公司由本公司合併；

●

“HFI”是指Horizon Funding I，LLC，一家特拉華州的有限責任公司，它是一家特殊目的破產遙遠實體，是我們的全資子公司HSLFI的全資子公司；

●

“Key”是指KeyBank National Association，“Key Facility”是指有Key的循環信貸設施；

●

“NYL票據持有人”是指紐約人壽保險公司擁有或關聯的幾個實體，“NYL貸款”是指向NYL票據持有人發行票據的信貸安排；

●

“信貸安排”是指主要貸款和NYL貸款的統稱；

●

“2022年票據”是指我們於2017年9月和10月發行並於2021年4月24日贖回的我們將於2022年到期的6.25%無擔保票據的本金總額為3740萬美元；

●

“2026年票據”或“債務證券”是指我們於2021年3月發行的2026年到期的4.875%無擔保票據的本金總額為5,750萬美元；

●

《2019-1證券化》是指我們於2019年8月13日完成的1.6億美元擔保貸款證券化；

●

“資產支持票據”是指與2019-1年度證券化同時發行的本金總額為1億美元的固息資產支持票據；以及

●

“2019-1信託基金”指的是特拉華州的Horizon Funding Trust 2019-1信託基金。

本年度報告中的10-K表格中的一些陳述屬於前瞻性陳述，適用於我們和我們的合併子公司，與未來事件、未來業績或財務狀況有關。前瞻性陳述涉及我們和我們的合併子公司的風險和不確定因素，實際結果可能因任何原因與前瞻性陳述中預測的結果大不相同，包括“第1A項-風險因素”和本年度報告10-K表中其他部分所描述的那些因素。

項目1.業務

一般信息

我們是一家專業金融公司，向技術、生命科學、醫療保健信息和服務以及可持續發展行業的發展階段公司提供貸款和投資，我們將其稱為“目標產業”。我們的投資目標是最大限度地提高我們的投資組合的總回報，通過從

我們進行的債務投資，以及我們在進行此類債務投資時收到的認股權證的資本增值。我們專注於向我們的Target Industries的風險資本和私募股權支持的公司以及上市公司進行擔保債務投資，我們稱之為“風險貸款”。我們的債務投資通常由有擔保的循環信用額度後面的第一留置權或第一留置權擔保，或統稱為“高級定期貸款”。我們的一些債務投資也可能從屬於第三方提供的定期債務。風險貸款的典型特徵是：(1)在對投資組合公司進行風險資本或股權投資之後進行有擔保的債務投資，這種投資提供了一種現金來源，為投資組合公司根據風險貸款承擔的償債義務提供資金；(2)風險貸款的優先順序，要求在股權投資者實現其資本回報之前償還風險貸款；(3)風險貸款的攤銷；以及(4)貸款人在進行風險貸款時收到認股權證或其他成功費用。

我們是一家外部管理、封閉式、非多元化管理的投資公司，已選擇根據1940年修訂後的《投資公司法》或《1940年法案》作為業務發展公司或BDC進行監管。此外，出於美國聯邦所得税的目的，我們已選擇被視為受監管的投資公司，或RIC，根據修訂後的1986年國內收入法(Internal Revenue Code，簡稱RIC)第M章或該法規。作為商業數據中心，我們必須遵守監管要求，包括對我們使用債務的限制。我們被允許，也預計將通過借款為我們的投資融資，但必須遵守150%的資產覆蓋協議。根據1940年法案的定義，資產覆蓋率為150%意味着BDC每持有100美元的淨資產，就可以從借款和發行優先證券中籌集至多200美元。我們可能使用的槓桿量將取決於我們在任何擬議借款時對市場狀況和其他因素的評估。作為RIC，只要我們滿足一定的收入來源、分配、資產多樣化和其他要求，我們通常不需要為我們的投資公司應納税所得額繳納公司級所得税，而不考慮支付股息的任何扣減，以及我們為美國聯邦所得税目的而分配給股東的淨資本收益。

Compass Horizon Funding Company LLC，或我們的前身Compass Horizon，於2008年3月開始運營。我們是特拉華州的一家公司，成立於2010年3月，目的是收購Compass Horizon並繼續其作為公共實體的業務。

從2008年3月4日Compass Horizon開始運營到2021年12月31日，我們為224家投資組合公司提供了資金，並在債務投資上投資了18億美元。截至2021年12月31日，我們的債務投資組合由45項債務投資組成，總公允價值為4.373億美元。截至2021年12月31日，我們按公允價值計算的債務投資組合中，87.6%(3.833億美元)由高級定期貸款組成。截至2021年12月31日，我們按公允價值計算的總債務投資組合中有23.8%，即1.043億美元是通過我們的2019-1證券化持有的。截至2021年12月31日，我們的淨資產為2.453億美元，我們所有的債務投資都以適用投資組合公司的全部或部分有形和無形資產作為擔保。我們投資組合中的債務投資通常不會得到任何評級機構的評級。如果對我們投資組合中的個人債務投資進行評級，它們的評級將低於“投資級”。未評級或評級低於投資級的債務投資有時被稱為“垃圾債券”，在發行人支付利息和償還本金的能力方面具有主要的投機性特徵。

在截至2021年12月31日的一年中，我們平均債務投資的美元加權年化收益率為15.7%。我們計算任何期間的平均債務投資的美元加權收益率為：(1)該期間的總投資收入除以(2)在(A)緊接該期間第一天之前的日曆月的最後一天和(B)該期間內每個日曆月的最後一天未償還債務投資的公允價值的平均值。平均債務投資的美元加權年化收益率高於投資者將意識到的水平，因為它沒有反映我們的費用或投資者支付的任何銷售負擔。

在截至2021年12月31日的一年中，我們的投資組合總體總收益率為15.0%。我們計算任何期間的總收益率為：(1)該期間的總投資收益除以(2)在(A)緊接該期間第一天之前的日曆月的最後一天和(B)該期間內每個日曆月的最後一天的未償還投資的公允價值的平均值。總體總收益高於投資者的預期，因為它不反映我們的費用或投資者支付的任何銷售負擔。

截至2021年12月31日，我們的債務投資自成立以來的美元加權平均期限為48個月，美元加權平均剩餘期限為38個月。截至2021年12月31日，我們幾乎所有的債務

投資的原始承諾本金金額在300萬至2800萬美元之間，還款期在15至60個月之間，目前的支付利息年利率在8%至13%之間。

截至2021年12月31日止年度，我們按市值計算的總回報率為29.7%。基於市值的總回報的計算方法是(X)(I)期內最後一天我們普通股的收盤價加上(Ii)期內每股支付的分派總額，減去(Iii)期內第一天我們普通股的收盤價除以(Y)期內第一天我們普通股的收盤價。

除了我們的債務投資，截至2021年12月31日，我們持有73家投資組合公司的股票(主要是優先股)、3家投資組合公司的股權頭寸和6家投資組合公司的成功費用安排的權證。

我們的投資活動和日常運營由我們的顧問管理，並由我們的董事會或董事會監督，董事會中的大多數成員都獨立於我們的顧問。根據日期為2019年3月7日的投資管理協議或投資管理協議，我們已同意向我們的顧問支付基本管理費和激勵費，以支付其向我們提供的諮詢服務。2021年10月22日，我們的董事會(包括我們的大多數獨立董事)審議並重新批准了投資管理協議。吾等亦已與吾等的顧問訂立管理協議或行政協議，根據該協議，吾等同意向吾等的顧問償還吾等因履行其在管理協議下的責任而招致的管理費用及其他開支的可分攤部分。

我們的普通股於2010年10月29日開始交易，目前在納斯達克全球精選市場或納斯達克交易，代碼為“HRZN”。

可用的信息

我們的主要執行辦公室位於康涅狄格州06032法明頓法明頓大道312號，我們的電話號碼是(860676-8654)，我們的互聯網地址是Www.horizontechfinance.com。我們以電子方式向美國證券交易委員會(SEC)或美國證券交易委員會提交這些材料後，將在合理可行的情況下儘快在我們的網站上免費提供我們的10-K年度報告、10-Q季度報告、8-K當前報告以及對這些報告的修正。我們網站上包含的信息不會以引用方式併入本10-K表格年度報告中，您不應將我們網站上包含的信息視為本10-K表格年度報告或我們提交給美國證券交易委員會的任何其他報告的一部分。

美國證券交易委員會還維護着一個網站，其中包含我們提交給美國證券交易委員會的報告、委託書和信息聲明以及其他信息，網址為www.sec.gov。這些報告、委託書和信息聲明以及其他信息的副本，在支付複印費後，也可以通過電子請求Publinfo@sec.gov獲得。

我們的顧問

我們的投資活動由我們的顧問管理，我們希望繼續受益於我們的顧問識別有吸引力的投資機會、對預期投資進行調查和評估、談判投資和管理我們的投資組合的能力。除了他們在我們的顧問以及在我們的顧問成立之前的多年合作中獲得的經驗外，我們的投資團隊成員擁有廣泛的貸款背景，在各種商業金融公司、科技銀行和私人債務基金擁有豐富的經驗，並在風險投資和私募股權社區建立了廣泛的人脈網絡。這一人脈網絡提供了投資機會的主要來源。

我們的顧問由六位高級經理領導，包括首席執行官小羅伯特·D·波莫羅伊、總裁傑拉爾德·A·米肖、執行副總裁兼首席財務官丹尼爾·R·特羅裏奧、執行副總裁、總法律顧問兼首席合規官約翰·C·龐巴拉、執行副總裁兼首席投資官丹尼爾·S·德沃塞茨和高級副總裁兼首席信貸官黛安·厄爾。

我們的策略

我們的投資目標是通過從我們發放的貸款中獲得當期收入，以及從我們發放此類貸款時獲得的權證獲得資本增值，來最大化我們的投資組合的總回報。為了進一步實施我們的業務戰略，我們預計我們的顧問將繼續採用以下核心戰略：

●

風險資本以及私募和公募股權市場的結構性投資。我們向我們的目標產業中處於發展階段的公司提供貸款，通常是以擔保貸款的形式。與股權或無擔保債務投資相比，擔保債務結構為參與新興技術市場提供了一種風險較低的戰略，因為我們通常使用的債務結構為虧損的下行風險提供抵押品，通過當前支付的利息和本金的攤銷在更短的時間內提供資本回報，並在破產、清盤或破產的情況下在借款人的資本結構中擁有優先股權。與風險投資和私募股權投資不同，我們的投資回報和資本回報不需要併購或首次公開募股(IPO)等股權投資退出。相反，我們主要通過定期支付本金和利息來獲得債務投資的回報，如果有必要，還可以在違約時清算支持債務投資的抵押品。只有權證的潛在收益取決於股權投資退出。

●

“企業價值”貸款。我們和我們的顧問採用企業價值方法來組織和承銷貸款。企業價值包括基於最近投資的股權資本以及適用的投資組合公司的特定技術、服務或客户基礎的內在價值的隱含估值。我們通過對投資組合公司的所有資產進行留置權，或對投資組合公司的所有資產(其知識產權除外)進行留置權，禁止任何其他方對此類知識產權進行留置權，從而確保我們的頭寸不受投資組合公司的企業價值的影響。

●

具有吸引力的風險調整定價的創意產品。我們現有的和未來的投資組合公司對我們的風險貸款收益提供的資本都有自己獨特的資金需求。這些資金需求包括額外開發“跑道”的資金、僱傭或留住銷售人員的資金或投資於研發的資金，以便在籌集額外股本之前達到重要的技術里程碑。我們的貸款包括活期利息、承諾費、期末付款(ETP)、預付費、成功費和未使用費。我們相信，我們已經開發出定價工具、結構技術和估值指標，在滿足我們投資組合公司的融資要求的同時，降低了風險，並使我們的投資回報最大化。

●

獲得更高回報的機會。為了提高我們的債務投資組合回報，除了利息和費用外，我們還經常獲得認股權證，以購買我們投資組合公司的股權，作為進行債務投資的額外考慮。我們獲得的認股權證通常包括一項“無現金行使”條款，允許我們在不需要進行任何額外現金投資的情況下行使這些權利。在我們的投資組合公司中獲得權證使我們能夠參與我們投資組合公司的股權增值，我們預計這將使我們能夠為我們的投資者創造額外的回報。

●

直接來源。我們直接與技術、生命科學、醫療保健信息和服務以及可持續發展公司進行交易。這些交易從多個來源提交給我們的顧問，包括從風險資本和私募股權公司、投資組合公司管理團隊、律師事務所、會計師事務所、投資銀行、投資組合公司顧問和代表我們目標產業內公司的其他貸款人那裏轉介或直接招攬風險投資公司和私募股權公司、投資組合公司管理團隊、律師事務所、會計師事務所、投資銀行、投資組合公司顧問和代表我們目標行業公司的其他貸款人。我們的顧問在其管理的基金所投資的幾乎所有交易中都是唯一或主要發起人。

●

紀律嚴明、平衡的承保和投資組合管理。我們使用嚴格的承保流程，包括從多個來源獲取信息驗證、對我們的目標行業的廣泛瞭解、可比較的行業估值指標以及與處於發展階段的公司相關的複雜財務分析。我們的顧問對投資前景的盡職調查包括獲取和評估有關未來投資組合公司的技術、市場機會、管理團隊、籌資歷史、投資者支持、估值考慮、財務狀況和預測的信息。我們尋求平衡我們的投資組合，以降低與任何特定行業或部門相關的下行市場週期的風險。

在發展階段或地理區域，每季度審查每項標準，並在出現過度集中的情況下，尋找投資機會，以減少這種過度集中。我們的顧問採用“親力親為”的方法進行投資組合管理，要求私人投資組合公司每月提供財務信息，並定期更新業績和未來計劃。對於上市公司，我們的顧問通常依賴於公開報告的季度財務報告。

●

使用槓桿。我們使用槓桿通過我們的信貸安排，通過我們的2026年票據和我們的2019-1證券化來增加股本回報率。有關我們使用槓桿的更多信息，請參見“第7項--管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源”。此外，我們可能會在未來發行一個或多個系列的額外債務證券或優先股。

市場機會

我們的投資主要集中在我們的目標產業。我們關注的技術領域包括通信、網絡、數據存儲、軟件、雲計算、半導體、互聯網和媒體以及與消費者相關的技術。我們專注於生命科學領域，包括生物技術、藥物發現、藥物輸送、生物信息學和醫療設備。我們專注於醫療信息和服務行業，包括診斷、電子病歷服務和軟件以及其他與醫療相關的服務和技術，以提高管理的醫療保健的效率和質量。我們關注的可持續發展領域包括替代能源、電力管理、能效、綠色建材和廢物回收。我們將所有這些公司稱為“技術相關”公司，因為這些公司正在開發或向企業和消費者提供商品和服務，利用科學知識，包括技術、技能、方法、設備和過程來解決問題。在正常的市場條件下，我們打算將總資產的至少80%投資於這類公司。

我們相信，儘管向處於發展階段的公司放貸存在很高的風險，但風險貸款仍有可能獲得更高的回報，這是有吸引力的。潛在優勢包括：

●

利率通常高於投資組合公司在傳統商業融資交易中借款時可獲得的利率；

●

風險資本和私募股權公司投資的股權資本的現金收益提供的債務投資支持，或者進入公開股權市場獲得資本的機會；

●

本金攤銷；

●

優先於股權和債務投資抵押，以將潛在的資本損失降至最低；以及

●

通過權證實現潛在的股權增值。

我們認為，風險貸款也為投資組合公司、它們的管理團隊及其股權資本投資者提供了一個有吸引力的融資來源，因為它：

●

與額外的股權融資相比，股權融資對股權持有人的稀釋作用通常較小；

●

延長投資組合公司在尋求額外股本或尋求出售交易或其他流動性事件之前可以運營的時間段；以及

●

使投資組合公司能夠更好地將現金來源與用途相匹配。

競爭優勢

我們相信，我們和我們的顧問擁有顯著的競爭優勢，包括：

始終如一地執行承諾並完成交易。我們的顧問及其高級管理和投資專業人員在發起、承銷和管理風險貸款方面擁有廣泛的記錄。自2004年開始運營以來，我們的顧問及其前身已經向290多家公司直接發起、承銷和管理了原始本金總額超過23億美元的風險貸款。

強大的直接發起能力。我們的顧問在我們的目標行業擁有豐富的風險貸款發起經驗。這一經驗使我們的顧問對我們的目標行業有了深刻的瞭解，並擁有廣泛的交易來源和參考基礎。

具有豐富經驗和凝聚力的管理團隊。我們Advisor的高級管理團隊中的大多數經驗豐富的專業人員從我們成立以來就一直在一起。這種一致性使公司、他們的管理團隊和他們的投資者能夠依賴一致和可預測的服務、貸款產品和條款以及承保標準。

與風險資本和私募股權投資者的關係。我們的顧問與風險資本和私募股權公司及其合作伙伴建立了牢固的關係。

知名品牌。我們的顧問已經以“Horizon Technology Finance”品牌向我們目標行業的290多家公司發起了風險貸款。

競爭

我們通過多個投資基金和其他BDC，以及傳統的金融服務公司(如商業銀行和其他融資來源)，競相為我們的Target Industries的發展階段公司提供融資。我們的一些競爭對手比我們更大，擁有更多的財政和其他資源。我們相信，我們主要憑藉Advisor投資專業人員的經驗、行業知識和人脈、我們Advisor的反應能力、高效的投資分析和決策流程、其創造性的融資產品和定製的投資條款，與這些實體展開有效的競爭。我們不打算主要在我們提供的利率上進行競爭，並相信一些競爭對手提供的貸款利率與我們的利率相當或低於我們的利率。有關我們的競爭地位和競爭風險的更多信息，請參閲“項目1A-風險因素-一般風險因素-我們在競爭激烈的投資機會市場中運營，如果我們不能有效競爭，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到不利影響，您對我們的投資價值可能會下降。”

投資標準

我們尋求投資於那些因發展階段、目標產業和目標產業部門及其地理位置不同而不同的公司，以及支持我們投資組合公司的風險資本和私募股權贊助商。我們還尋求對公共發展階段公司的投資。雖然我們投資於處於不同發展階段的公司，但我們要求潛在的投資組合公司超過發展的種子階段，並至少獲得第一輪風險資本或私募股權融資，然後我們才會考慮進行投資。我們希望一家潛在的投資組合公司能夠展示其推動技術進步並隨着時間的推移增加價值的能力。

我們已經確定了幾個標準，我們相信這些標準已經證明，並將繼續證明，對實現我們的投資目標非常重要。這些標準為我們的投資決策提供了一般性指導。然而，我們提醒您，並非我們選擇投資的每一家投資組合公司都符合所有這些標準。

管理層。我們的投資組合公司通常由經驗豐富的管理層領導，他們在公司運營的目標行業擁有市場專業知識，並在發展階段的公司擁有豐富的經驗。根據潛在投資組合公司所處的發展階段和麪臨的挑戰，對管理團隊的充分性和完整性進行評估。

來自一個或多個風險資本和私募股權投資者的持續支持。我們通常投資於一家或多家老牌風險資本和私募股權投資者之前投資並繼續為企業管理做出貢獻的公司。我們相信，成熟的風險資本和私募股權投資者可以作為承諾的合作伙伴，並將幫助他們的投資組合公司和他們的管理團隊創造價值。我們考慮了公司募集的總金額、估值歷史、未來投資的投資者儲備以及下一輪股權融資的預期時間和里程碑。我們還投資於上市公司，我們相信這些公司將繼續能夠進入公開市場，獲得額外的股權資本。

運營計劃和現金來源。我們通常要求一家潛在的投資組合公司，除了有足夠的機會獲得支持槓桿的資本外，還必須證明一份能夠產生現金流的運營計劃，或者有能力籌集必要的額外資本，以支付運營費用和償還債務。我們對運營計劃的審查將考慮到現有的現金、現金消耗、現金跑道以及公司實現現金流正運營或從投資者那裏獲得額外股本所需的里程碑。

企業和技術價值。我們預計，一家潛在投資組合公司的企業價值應該大大超過該公司借入的債務本金餘額。私營公司的企業價值包括基於最近投資的股權資本以及公司特定技術、服務或客户基礎的內在價值的隱含估值。上市公司的企業價值是指上市公司的市值。

市場機遇和退出戰略。我們尋找能夠抓住市場機遇、充分利用競爭優勢的投資組合公司。競爭優勢可能包括獨特的技術、受法律保護的知識產權、卓越的臨牀結果或顯著的市場吸引力。作為我們投資分析的一部分，我們通常還考慮通過合併、收購或首次公開募股(基於公司目標行業的可比退出)實現我們的私人公司認股權證的潛在可能性。

投資過程

我們的董事會已將所有投資決策的權力授權給我們的顧問。反過來，我們的顧問創建了貸款發起、承銷、審批和文檔流程的集成方法，我們相信這種方法有效地結合了我們顧問的專業人員的技能。這一流程使我們的顧問能夠高效、及時地完成一項投資，從最初與潛在投資組合公司的接觸到投資決策、結束文件和投資資金，同時確保始終保持我們顧問的嚴格承保標準。我們相信，我們的Advisor員工在投資過程的各個階段的高度參與使我們能夠將信用風險降至最低，同時為我們的投資組合公司提供優質的服務。

起源。我們顧問的貸款發放流程始於其專注於行業的區域董事總經理，他們負責識別、聯繫和篩選潛在客户。這些董事總經理會見了關鍵決策者和交易轉介來源，如風險資本和私募股權公司以及管理團隊、律師事務所、會計師事務所、投資銀行、投資組合公司顧問和其他貸款人，以尋找潛在的投資組合公司。我們相信，我們的品牌名稱和管理團隊在風險貸款社區以及許多回頭客和未來投資組合公司的董事會成員中都是眾所周知的。這些廣泛的關係遍及整個風險貸款行業，在我們顧問發起的交易中佔了很大一部分。

我們顧問的負責管理董事從潛在的投資組合公司獲取材料，並從這些材料以及其他可用信息中確定我們的顧問是否適合發佈不具約束力的條款説明書。董事的執行董事根據他或她的經驗、競爭環境和潛在投資組合公司的需求做出這一決定，並徵求我們顧問的高級管理和投資團隊的建議。

條款説明書。如果董事董事總經理在審查和諮詢高級管理層後確定潛在交易符合我們顧問的初始信用標準，我們的顧問將向潛在投資組合公司發出一份不具約束力的條款説明書。

交易條款是根據潛在投資組合公司的具體資金需求量身定做的，同時考慮到市場動態、管理團隊的質量、涉及的風險資本和私募股權投資者，或者潛在投資組合公司獲得公開股本的能力和適用的信貸標準，其中可能包括潛在投資組合公司的現有現金資源、其技術的發展以及預期的下一輪股權融資的時間。

承銷業務。一旦條款説明書已經協商和執行，並且潛在的投資組合公司已經匯出一筆誠信保證金，我們就會要求潛在的投資組合公司提供額外的盡職調查材料，並安排一次盡職調查訪問。

盡職調查。盡職調查過程包括對潛在投資組合公司的位置進行正式訪問，並與潛在投資組合公司的高級管理團隊進行面談。這一過程包括從瞭解未來投資組合公司業務的獨立第三方獲得和分析公開信息，在可獲得的範圍內，包括跟蹤技術市場的分析師、我們目標行業的思想領袖以及重要的客户或合作伙伴(如果有的話)。審查外部信息來源，包括行業出版物、科學和市場文章、互聯網出版物、關於競爭對手或競爭技術的公開信息，以及我們顧問的投資團隊從他們在技術市場的經驗中瞭解到的信息。

盡職調查過程的一個主要要素是面談潛在投資組合公司的關鍵現有投資者，這些投資者通常也是潛在投資組合公司的董事會成員。雖然這些董事會成員和/或投資者不是獨立的信息來源，但他們對管理層的支持以及支持未來投資組合公司進一步發展的意願是我們決策過程中的關鍵因素。

投資備忘錄。在完成盡職調查過程並審查和分析由潛在投資組合公司提供並從外部獲得的所有信息後，我們的顧問指定的信貸官將準備一份投資備忘錄供審查和批准。投資備忘錄由我們的顧問的首席投資官審核，然後提交給我們的顧問的投資委員會審批。

投資委員會。我們的顧問投資委員會負責整體信貸政策、投資組合管理、所有投資的審批、投資組合監控和報告以及問題賬户的管理。該委員會與我們的顧問的全體員工進行互動，以審查潛在的交易和交易流程。我們顧問的跨職能人員的這種互動確保了在整個交易過程中高效的交易來源、談判和承保。投資委員會定期審查和討論投資組合的表現和當前的市場狀況，以確保交易結構和條款是一致的和最新的。

貸款結清和融資。已批准的投資由我們顧問的內部法律和貸款管理人員記錄和關閉。貸款文檔基於我們的顧問創建的標準模板，並針對每筆交易進行自定義，以反映特定的交易條款。交易文件通常包括貸款和擔保協議、認股權證協議和適用的完善文件，包括適用的統一商業法典融資聲明，如果適用，還可能包括房東協議、專利和商標擔保授予、從屬協議、債權人間協議和風險貸款行業商業貸款的其他標準協議。融資需要我們的顧問總法律顧問、首席執行官或總裁、首席財務官和首席投資官或首席信貸官的最終批准。

投資組合管理和報告。我們的顧問保持一種“親力親為”的方式，與我們投資組合的公司保持溝通。我們的顧問至少每季度通過電話聯繫我們的投資組合公司，瞭解最新的運營和財務情況，並進行審查。我們的顧問可能會每月或更頻繁地聯繫被認為具有較大信用風險的投資組合公司。我們的顧問要求所有私營公司提供財務報表，通常是每月一次。對於上市公司，我們的顧問通常依賴於公開報告的季度財務報告。這使得我們的顧問能夠識別我們投資組合公司的財務業績或狀況的任何意想不到的發展.

我們的顧問開發了一個專有的內部信用評級系統來分析我們債務投資的質量。使用這個系統，我們的顧問每季度分析一次投資組合中的信用風險，然後對其進行評級。每家投資組合公司的評級從1到4，其中3代表標準風險水平的評級。評級為4代表信用質量比最初承銷時有所改善和提高。評級為2或1代表信用質量惡化，本金損失風險增加。除非特殊情況另有要求，否則新投資的評級通常為3。這些投資評級是由我們的顧問在內部生成的，我們不能保證其他人會對我們的組合投資或類似的組合投資給予相同的評級。

我們的顧問密切關注評級為1或2的投資組合公司的不利發展。此外，我們的顧問與這些投資組合公司的管理層、董事會和主要股東保持定期聯繫，以便討論糾正投資組合公司惡化的戰略舉措。

下表描述了每個評級級別：


額定值
4		投資組合公司的表現超出了我們的預期，表現為超過了收入里程碑、臨牀里程碑或其他運營指標，或者由於籌集的資本遠遠超過了我們的承保假設。一般來説，投資組合公司表現出以下一種或多種情況：它的企業價值大大超過我們的貸款餘額；它實現了現金流正向運營或有足夠的現金資源覆蓋貸款的剩餘餘額；我們的權證有很強的權證收益潛力；借款人很有可能獲得有利的未來融資來支持運營。4級貸款是我們投資組合中風險最低的，沒有預期的本金損失風險。
3		投資組合公司的表現達到了我們的預期，達到了收入里程碑、臨牀里程碑或其他運營指標。它已經或預計將籌集符合我們承銷假設的資本。一般來説，投資組合公司表現出以下一種或多種情況：其企業價值輕鬆超過我們的貸款餘額；它有足夠的現金資源按照計劃運營；預計它將根據需要籌集額外資本；我們的權證繼續存在權證收益的潛力。新貸款通常在獲得批准時被評為3級，此後3級貸款代表標準風險概況，目前預計不會出現本金損失。
2		這家投資組合公司的表現低於我們的預期，表現為錯過了收入里程碑，推遲了臨牀進展，或者其他方面未能達到預期的運營指標。它可能已經籌集了資金，以支持較差的業績，但通常情況下，條款不如承銷時最初設想的那樣有利。一般來説，投資組合公司表現出以下一種或多種情況：其企業價值超過我們的貸款餘額，但倍數低於最初的預期；它有足夠的現金按照計劃運營，但流動性可能緊張；它正計劃籌集額外資本，但存在不確定性，從我們的權證中獲得權證收益的可能性是可能的，但可能性不大。評級為2的貸款代表本金損失風險水平的增加。雖然目前預計2級貸款不會出現虧損，但未來可能會損失本金。
1		這家投資組合公司的表現遠低於計劃，表現為嚴重錯過收入里程碑，臨牀進展延遲或失敗，或未能達到運營指標。投資組合公司沒有籌集到足夠的資本來有效運營或免除對我們的債務義務。一般來説，投資組合公司表現出以下一種或多種情況：其企業價值可能不會超過我們的貸款餘額；它沒有足夠的現金按照計劃運營，流動性可能緊張；以及存在籌集額外資本的不確定計劃，或者投資組合公司正在困境中被出售。我們的認股權證沒有潛在的權證收益。評級為1的貸款通常處於非權責發生狀態，代表着高度的本金損失風險。

有關我們現有投資組合評級的討論，請參閲“第7項--管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--債務投資資產質量。”

管理協助

作為商業數據中心，我們通過我們的顧問為我們的投資組合中的某些公司提供管理協助，並且必須根據要求提供幫助。這種援助可能包括監督投資組合公司的運營，參加董事會和管理會議，諮詢投資組合公司的管理人員並向其提供建議，以及提供其他組織和財務指導。

雖然我們可能會收到這些服務的費用，但根據管理協議，我們將報銷我們的顧問代表我們提供該等服務的相關費用。

員工

我們沒有任何員工。我們的每一位高管都是我們顧問的僱員。我們的日常投資運營由我們的顧問管理。我們向我們的顧問報銷其作為我們的管理人履行其在管理協議下的義務而產生的費用的可分攤部分，包括我們的首席財務官和首席合規官及其各自員工的可分攤部分的費用。

投資管理協議

根據投資管理協議的條款，我們的顧問：

●

決定我們投資組合的組成、我們投資組合變化的性質和時機以及實施這些變化的方式；

●

識別、評估和協商我們所做投資的結構(包括對我們潛在的投資組合公司進行盡職調查)；以及

●

關閉、監控和管理我們所做的投資，包括行使任何投票權或同意權。

我們的顧問根據投資管理協議提供的服務並非排他性的，只要其向我們提供的服務不受影響，它可以自由地向其他實體提供類似的服務。

投資諮詢費

根據我們的投資管理協議，我們向我們的顧問支付投資諮詢和管理服務費，包括基本管理費和激勵費。

基地管理費。基礎管理費按公司總資產(減去現金和現金等價物)的2.00%的年費率計算，包括通過槓桿收益收購的任何資產；如果公司的總資產(減去現金和現金等價物)超過2.5億美元，則超過2.5億美元的基礎管理費按公司總資產(減去現金和現金等價物)的1.60%的年利率計算，包括通過槓桿收益收購的任何資產。

獎勵費。獎勵費用分為兩部分，具體如下：

第一部分受獎勵費用上限和遞延機制的約束，如下所述，根據我們上一日曆季度的獎勵前費用淨投資收入計算並按季度支付欠款。就此而言，“激勵前費用淨投資收入”是指日曆季度內應計的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他費用(提供管理協助的費用除外)，如承諾費、發起費用、結構費用、勤勉和諮詢費或從投資組合公司收到的其他費用)減去該季度的費用(包括基本管理費、根據管理協議應支付的費用，以及任何利息支出和就任何已發行和已發行的優先股支付的任何股息，但不包括激勵費)。獎勵前費用淨投資收入包括具有遞延利息特徵的投資(如原始發行折扣、具有實物支付利息的債務工具或PIK，以及零息證券)，我們尚未收到現金的應計收入。與獎勵前費用淨投資收入相關的獎勵費用是獎勵前費用淨投資收入金額(如果有)的20.00%

上一個日曆季度超過了上一個日曆季度末我們淨資產的1.75%(摺合成年率為7.00%)的門檻利率，這取決於截至每個日曆季度末的“追趕”撥備。根據該條款，在任何歷季，在獎勵前費用淨投資收入等於1.75%的門檻費率之前，顧問不會收到獎勵費用，但隨後作為“追趕”，顧問將獲得獎勵前費用淨投資收入的100.00%作為“追趕”，這部分獎勵費用淨投資收入(如果有的話)超過門檻費率但低於季度2.1875%(按年率計算為8.75%)。這一“追趕”條款的效果是，如果獎勵前費用淨投資收入在任何日曆季度超過2.1875%，顧問將獲得獎勵前費用淨投資收入的20.00%，就像不適用門檻費率一樣。

獎勵前費用淨投資收入不包括任何已實現資本收益、已實現資本損失或未實現資本增值或折舊。由於獎勵費用的結構，我們可能會在虧損的一個季度支付獎勵費用。例如，如果我們收到的獎勵費用淨投資收入超過季度最低門檻比率，我們將支付適用的獎勵費用，最高可達下面定義的獎勵費用上限，即使我們在該季度因已實現和未實現的資本虧損而發生虧損。我們用於計算這部分獎勵費用的淨投資收入也包括在用於計算2.00%基本管理費的總資產金額中。這些計算在任何少於三個月的時間內都進行了適當的比例計算，並根據適用季度的任何股票發行或回購進行了調整。

獎勵前費用淨投資收入的獎勵費用受費用上限和遞延機制的約束，費用上限和延期機制基於最長三年的回顧期間確定，並在發生時支出。為此，以獎勵前費用淨投資收入為基礎的獎勵費用回顧期間，或獎勵費用回顧期間，獎勵費用回顧期間包括最近完成的日曆季度和之前的11個完整日曆季度。就獎勵前費用淨投資收入應付的每個季度獎勵費用均受獎勵費用上限和延期機制的約束，顧問可通過該機制收回部分遞延獎勵費用(統稱為獎勵費用上限和延期機制)。獎勵費用上限等於(A)獎勵費用回顧期間累計獎勵前費用淨收益(定義見下文)的20.00%減去(B)在獎勵費用回顧期間支付給顧問的任何種類的累計獎勵費用。在任何日曆季度的獎勵費用上限為零或負值的範圍內，我們將不會向顧問支付該季度獎勵前費用淨投資收入的獎勵費用。如果獎勵前費用淨投資收入的獎勵費用的支付受到獎勵費用上限的限制，則此類費用的支付將延期，並在隨後的日曆季度中支付，最長可延至延期日期後三年，但受某些限制的限制。, 這些都是在投資管理協議中規定的。我們只在獎勵費用上限和延期機制允許的範圍內，就獎勵前費用淨投資收入支付獎勵費用。任何獎勵費用回顧期間的“累計獎勵前費用淨收益”是指(A)獎勵費用回顧期間每個日曆季度的獎勵前費用淨投資收入和基數管理費與(B)適用獎勵費用回顧期間累計已實現資本損益、累計未實現資本增值和累計未實現資本折舊之和。

2019年3月5日，顧問不可撤銷地放棄了從2019年1月1日至2019年12月31日期間收到的與其根據投資管理協議可能有權獲得的先前遞延金額相關的獎勵費用。這類減免的獎勵費用將不予退還。

以下是獎勵費用中與收入相關部分的計算圖表：

基於淨投資收益的季度獎勵費用

獎勵前費用淨投資收入(佔淨資產值的百分比)

獎勵前費用淨投資收益分配給第一部分獎勵費用的百分比

獎勵費用的第二部分乃於每一歷年結束時(或於投資管理協議終止時，於終止日期)釐定並以欠款方式支付，相當於吾等自被選為商業發展公司之日起至每歷年年底累積計算之已實現資本收益(如有)的20.00%，扣除截至該年度末累計所有已實現資本虧損及未實現資本折舊，減去就資本增值獎勵費用支付之所有過往金額。

獎勵費用計算示例

示例1：在計算每個會計季度的總回報要求之前，獎勵費用中與收入相關的部分

備選方案1

假設：

投資收益(含利息、分配、手續費等)=1.25%

門檻比率⁽¹⁾= 1.75%

管理費⁽²⁾= 0.50%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾= 0.20%

獎勵前費用淨投資收益(投資收益-(管理費+其他費用))=0.55%

前期獎勵費用淨投資收益不超過門檻費率，因此不存在與收益相關的獎勵費用。

備選方案2

假設：

投資收益(包括利息、分配、費用等)=2.80%

門檻比率⁽¹⁾= 1.75%

管理費⁽²⁾= 0.50%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾= 0.20%

獎勵前費用淨投資收益(投資收益-(管理費+其他費用))=2.10%

獎勵費用=100.00%×獎勵前費用淨投資收益(以“追趕”為準)⁽⁴⁾

= 100.00% × (2.10% - 1.75%)

= 0.35%

前期獎勵費淨投資收益超過門檻費率，但未完全滿足“追趕”規定；因此，獎勵費的收益相關部分為0.35%。

備選方案3

假設：

投資收益(含利息、分配、手續費等)=3.00%

門檻比率⁽¹⁾= 1.75%

管理費⁽²⁾= 0.50%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾= 0.20%

獎勵前費用淨投資收益(投資收益-(管理費+其他費用))=2.30%

獎勵費用=100.00%×獎勵前費用淨投資收益(以“追趕”為準)⁽⁴⁾

獎勵費用=100.00%×“追趕”+(20.00%×(獎勵前費用淨投資收益-2.1875%))

Catch up = 2.1875% - 1.75%

= 0.4375%

Incentive fee = (100.00% × 0.4375%) + (20.00% × (2.30% - 2.1875%))

= 0.4375% + (20.00% × 0.1125%)

= 0.4375% + 0.0225%

= 0.46%

前期獎勵費淨投資收益超過門檻費率，完全滿足“追趕”規定；因此，獎勵費的收益相關部分為0.46%。

(1)

代表7.00%的年化門檻利率。

(2)

代表2.00%的年化基地管理費。

(3)

不包括組織和產品費用。

(4)

“追趕”條款旨在為我們的顧問提供所有獎勵前費用淨投資收入20.00%的獎勵費用，就像當我們的獎勵前費用淨投資收入在任何會計季度超過2.1875%時不適用門檻費率一樣。

示例2：在計算每個會計季度的總回報要求後，獎勵費用中與收入相關的部分

備選方案1

假設：

投資收益(包括利息、分配、費用等)=2.80%

門檻比率⁽¹⁾= 1.75%

管理費⁽²⁾= 0.50%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾= 0.20%

獎勵前費用淨投資收益(投資收益-(管理費+其他費用))=2.10%

獎勵費用=100.00%×獎勵前費用淨投資收入(以“追趕”為準)⁽⁴⁾

=100.00% × (2.10% - 1.75%)

= 0.35%

自2014年7月1日以來累計和/或支付的獎勵薪酬=9,000,000美元

自2014年7月1日以來運營產生的累計淨資產淨增長的20.0%=800萬美元

雖然我們的前期獎勵費用淨投資收入超過了1.75%的門檻費率，但不需要支付獎勵費用，因為自2014年7月1日以來運營產生的累計淨資產淨增長的20.0%沒有超過自2014年7月1日以來應計和/或支付的累計收入和資本利得獎勵費用。

備選方案2

假設：

投資收益(包括利息、分配、費用等)=2.80%

門檻比率⁽¹⁾= 1.75%

管理費⁽²⁾= 0.50%

其他費用(法律、會計、託管人、轉讓代理等)⁽³⁾= 0.20%

獎勵前費用淨投資收益(投資收益-(管理費+其他費用))=2.10%

獎勵費用=100.00%×獎勵前費用淨投資收入(以“追趕”為準)⁽⁴⁾

=100.00% × (2.10% - 1.75%)

= 0.35%

前期獎勵費用淨投資收益超過門檻費率，但不完全滿足“追趕”條款；因此，獎勵費用中與收益相關的部分為0.35%。

自2014年7月1日以來累計和/或支付的獎勵薪酬=9,000,000美元

2014年7月1日以來運營淨資產累計淨增長的20.0%=1000萬美元

由於我們的預激費淨投資收入超過了1.75%的門檻費率，而且自2014年7月1日以來運營產生的累計淨資產淨增長的20.0%超過了自2014年7月1日以來應計和/或支付的累計收入和資本利得激勵費，因此將支付激勵費，如上面示例1的備選方案3所示。

(1)

代表7.00%的年化門檻利率。

(2)

代表2.00%的年化基地管理費。

(3)

不包括組織和產品費用。

(4)

示例3：獎勵費用中的資本利得部分

備選方案1

假設：

第一年：在A公司投資2000萬美元，或投資A，在B公司投資3000萬美元，或投資B

第2年：投資A以5000萬美元成交，投資B的公平市值(FMV)確定為3200萬美元

第3年：B投資的FMV確定為2500萬美元

第4年：B投資以3100萬美元成交

獎勵費用中的資本利得部分(如果有)為：

第1年：無(無銷售交易)

第2年：資本利得獎勵費用600萬美元(出售投資A的已實現資本利得3000萬美元乘以20%)

第3年：無；500萬美元((20%乘以(3000萬美元累計資本利得減去500萬美元累計資本折舊))減去600萬美元(第二年支付的上一次資本利得税))

第4年：資本利得激勵費20萬美元；620萬美元((3100萬美元累計已實現資本利得乘以20%)減去600萬美元(第2年資本利得激勵費))

備選方案2

假設：

第一年：在A公司投資2000萬美元，或投資A，在B公司投資3000萬美元，或投資B，在C公司投資2500萬美元，或投資C

第2年：投資A以5000萬美元成交，投資B的FMV確定為2500萬美元，投資C的FMV確定為2500萬美元

第3年：投資B的FMV確定為2700萬美元，投資C的FMV以3000萬美元成交

第4年：B投資的FMV確定為3500萬美元

第5年：B投資以2000萬美元成交

資本利得税獎勵費用(如果有的話)為：

第1年：無(無銷售交易)

第2年：500萬美元資本利得獎勵費用(20%乘以2500萬美元(3000萬美元投資A的已實現資本收益減去B投資的未實現資本折舊))

第3年：140萬美元資本利得獎勵費用⁽¹⁾(640萬美元(20%乘以3200萬美元(累計已實現資本利得3500萬美元減去300萬美元未實現資本折舊))減去第二年收到的500萬美元資本利得獎勵費用

第4年：無(無銷售交易)

第5年：無(500萬美元(20%乘以2500萬美元(累計已實現資本收益3500萬美元減去1000萬美元已實現資本損失))減去在第2年和第3年支付的640萬美元累計資本利得獎勵費用⁽²⁾

所顯示的假設回報金額是基於我們總淨資產的百分比，沒有假設槓桿。不能保證會實現正回報，實際回報可能與本例中顯示的不同。

(1)

如上文備選方案1第3年所示，若投資管理協議於本公司任何年度的財政年度結束日期以外的日期終止，吾等可能已支付的資本利得獎勵費用總額超過投資管理協議在該年度財政年度結束時應支付的費用金額。

(2)

如上所述，顧問收到的累計資本利得税費用(640萬美元)實際上有可能超過500萬美元(累計已實現資本收益的20.00%減去已實現資本損失淨額或未實現折舊淨額(2500萬美元))。

支付我們的費用

我們顧問的所有投資專業人員和員工在提供投資諮詢和管理服務時以及在一定程度上，其人員的薪酬和日常管理費用可分配給該等服務，均由我們的顧問提供和支付。我們承擔我們的運營和交易的所有其他成本和費用，包括與以下各項相關的成本和費用：

●

我們的組織；

●

計算我們的資產淨值，或資產淨值(包括任何獨立評估公司的成本和費用)；

●

費用，包括差旅費用，由我們的顧問產生或支付給第三方，對潛在的投資組合公司進行盡職調查，監督我們的投資，如有必要，執行我們的權利；

●

為我們的投資融資而產生的債務的應付利息(如果有的話)；

●

所有未來發行和回購我們的普通股和其他證券(如果有的話)的成本；

●

基礎管理費和任何獎勵費用；

●

我們股票的分配；

●

根據《管理協議》應支付的管理費；

●

我們的顧問作為我們的管理員在向提出請求的投資組合公司提供管理協助時發生的分攤成本；

●

與投資有關或與投資有關的應付給第三方的金額；

●

轉讓代理費和託管費；

●

註冊費；

●

上市費；

●

與營銷活動相關的費用和開支；

●

税收；

●

自主支付董事費用和費用；

●

經紀佣金；

●

向美國證券交易委員會準備和歸檔報告或其他文件的費用；

●

向股東發出的任何報告、委託書或其他通知的成本，包括印刷成本；

●

忠誠度債券；

●

董事和高級職員/錯誤和遺漏責任保險，以及任何其他保險費；

●

賠償款項；

●

直接費用和行政費用，包括審計和法律費用；以及

●

吾等或管理人與管理吾等業務有關的所有其他開支，例如管理協議項下可分配的間接費用，包括租金、與履行合規職能有關的費用及開支，以及吾等首席財務官及首席合規官及其各自職員的薪酬及相關開支的可分攤部分。

我們的顧問可能會不時向產品或服務的第三方供應商支付我們欠我們的金額。我們隨後將代表我們支付的這筆款項退還給我們的顧問。一般來説，我們的費用是按照美國公認會計原則或GAAP發生的。只要我們產生的成本應資本化並攤銷為費用，我們也會根據公認會計原則這樣做，這可能包括在資產壽命或正在執行或提供的服務或產品的壽命內以直線方式攤銷此類金額。

法律責任的限制及彌償

投資管理協議規定，吾等顧問及其高級職員、經理、合夥人、代理人、僱員、控制人及任何其他與吾等顧問有關聯的人士或實體，對吾等在監督或管理吾等投資活動中的任何作為或不作為或吾等蒙受的任何損失概不負責，但構成故意失職、不守信用、嚴重疏忽或罔顧其在投資管理協議下的責任的作為或不作為除外。投資管理協議“亦規定，在若干條件的規限下，吾等可賠償吾等的顧問及其高級職員、經理、合夥人、代理人、僱員、控制人及任何其他與吾等顧問有關聯的人士或實體因向吾等提供服務而招致的責任(包括與吾等或吾等股東的權利有關的任何訴訟或訴訟的任何責任)，但不包括構成故意不當行為、不守信用或嚴重疏忽或罔顧彼等在投資管理協議下的責任的作為或不作為的責任。

董事會推薦和批准投資管理協議

在2018年10月30日的股東特別會議上，股東根據董事會的建議，批准了一項新的投資管理協議，該協議於2019年3月7日生效。投資管理協議的有效期為兩年，自批准之日起生效，然後必須每年由我們的董事會重新批准，為期一年。2021年10月22日，我們的董事會(包括我們的大多數獨立董事)審議並重新批准了投資管理協議。在考慮建議批准《投資管理協議》時，我們的董事會舉行了一次會議，會上重點討論了它收到的信息，這些信息涉及：(A)我們的顧問將向我們提供的諮詢和其他服務的性質、質量和程度；(B)關於具有類似投資目標的其他BDC支付的諮詢費或類似費用的比較數據；(C)我們與具有類似投資目標的BDC相比的預計費用和費用比率；(D)我們的顧問或署長從與我們的關係中獲得的任何現有和潛在的間接收入來源；以及(D)我們的顧問或署長從與我們的關係中獲得的任何現有和潛在的間接收入來源，以及(D)我們的顧問或署長從與我們的關係中獲得的任何現有和潛在的間接收入來源，以及(E)關於根據投資管理協議將提供的服務和提供該等服務的人員的信息；(F)我們的顧問及其附屬公司的組織能力和財務狀況；(G)我們的顧問在選擇和補償可能執行我們的投資組合的經紀人方面的做法

(I)交易及經紀向我們的顧問提供經紀及研究服務的可能性；及(H)從其他第三方服務供應商或透過內部管理架構獲得類似服務的可能性。

根據審閲的資料及其相關討論，吾等董事會(包括大部分董事(彼等與吾等並無利害關係)決定，就擬提供的服務而言，根據投資管理協議條款應付的投資管理費費率屬合理。

持續時間和終止時間

除非按下文所述較早前終止，否則在最初的兩年任期過後，如獲本公司董事會(包括大多數不具利害關係的董事)批准，或經本公司大部分未償還有表決權證券的持有人及大部分不具利害關係的董事的贊成票通過，本公司將每年繼續有效。如果發生轉讓，投資管理協議將自動終止。本投資管理協議可由任何一方在不超過60天的書面通知後向另一方遞交終止通知而不受處罰地終止。請參閲項目1A-風險因素-與我們的顧問及其附屬公司相關的風險-我們的顧問可以在60天通知後辭職，而我們可能無法在這段時間內找到合適的替代者，從而導致我們的運營中斷，這可能對我們的業務、運營結果或財務狀況產生不利影響。

管理協議

我們的董事會，包括我們的大多數獨立董事，於2021年10月22日審議並重新批准了管理協議。根據管理協議，行政長官為我們提供辦公設施和設備，在這些設施為我們提供文書、簿記和記錄服務，併為我們提供日常運作所需的其他行政服務。我們向管理人償還管理人在履行其在管理協議下的義務時產生的管理費用和其他費用的可分配部分，包括租金、與履行合規職能相關的費用和開支，以及我們首席財務官和首席合規官及其各自員工的薪酬和相關費用的可分配部分。董事會定期檢討與顧問或顧問的其他客户(如有)分擔的開支分配，以確認根據投資管理協議及行政協議的規定及當時的情況，分配是合理及適當的。

許可協議

我們已經與Horizon Technology Finance的委託人、有限責任公司FKA Horizon Technology Finance，LLC或漢能薄膜發電簽訂了一項許可協議，根據該協議，我們獲得了使用“Horizon Technology Finance”服務商標的非獨家、免版税的權利和許可。根據本協議，只要與我們顧問的投資管理協議有效，我們就有權使用“Horizon Technology Finance”服務商標。除本有限許可證外，我們沒有獲得“Horizon Technology Finance”服務商標的合法權利。

監管

我們已選擇根據1940年法案作為商業數據中心進行監管，並根據守則M分節被選為商業數據中心。與受1940年法案監管的其他公司一樣，商業數據中心必須遵守某些實質性的監管要求。1940年法案對BDC與其聯營公司(包括任何投資顧問或副顧問)、主承銷商和這些聯屬公司或承銷商的聯營公司之間的交易進行了禁止和限制，並要求大多數董事是1940年法案中所定義的“利害關係人”以外的人。此外，1940年法案規定，除非獲得1940年法案中定義的“我們的未償還有表決權證券的多數”的批准，否則我們不能改變我們的業務性質，從而停止或撤回我們作為BDC的選舉。根據1940年法令，一家公司的大多數已發行有表決權證券被定義為：(1)出席會議的公司流通股的67%或以上，如果該公司超過50%的流通股出席或由代表出席，或(2)該公司超過50%的流通股。我們的章程規定召開股東特別會議，在會議日期前不少於10天或超過60天的書面通知下，可在會上考慮此類行動。

我們可以將高達100%的資產投資於在私下協商的交易中直接從發行人手中獲得的證券。對於這類證券，出於公開轉售的目的，我們可能被視為“承銷商”，這一術語在修訂後的“1933年證券法”或“證券法”中有定義。我們不打算收購任何投資公司發行的超過1940年法案規定的限制的證券。根據這些限制，除註冊貨幣市場基金外，我們一般不能收購任何投資公司超過3%的有表決權股票，不能將超過5%的總資產投資於一家投資公司的證券，或將超過10%的總資產投資於超過一家投資公司的證券。關於我們投資組合中投資於投資公司發行的證券的那部分，應該注意的是，這類投資可能會給我們的股東帶來額外的費用。我們的投資政策都不是根本性的，任何政策都可以在沒有股東批准的情況下改變。

根據1940年法案，我們也可能被禁止在知情的情況下與我們的關聯公司參與某些交易，除非事先得到我們不感興趣的董事的批准，在某些情況下，還需要事先得到美國證券交易委員會的批准。例如，根據1940年法案，如果沒有從美國證券交易委員會獲得豁免救濟，我們和我們的關聯公司可能被禁止共同投資於由我們的關聯公司協商價格以外的條款的交易。由於上述一種或多種情況，我們可能無法像其他情況下那樣在某些投資上投入那麼多資金，或者可能無法迅速平倉。2017年11月27日，美國證券交易委員會授予我們、我們的顧問和我們的某些附屬公司一項豁免救濟令，允許我們在符合訂單條款和條件的情況下，與某些附屬基金共同投資於談判投資。

我們希望美國證券交易委員會定期檢查我們是否遵守1940年法案。

我們需要提供和維護由信譽良好的忠誠保險公司發行的保證金，以保護我們免受盜竊和挪用公款。此外，作為商業發展公司，我們被禁止保護任何董事或高級職員免受因故意不當行為、不誠實信用、嚴重疏忽或罔顧其職責而對我們或我們的股東承擔的任何責任。

我們和我們的顧問已經採納並實施了合理設計的書面政策和程序，以防止違反聯邦證券法，並每年審查這些政策和程序的充分性和執行的有效性。我們和我們的顧問已指定一名首席合規官負責管理政策和程序。

符合條件的資產

根據1940年法案，BDC不得收購1940年法案第55(A)條所列資產以外的任何資產，這些資產被稱為合格資產，除非在進行收購時，合格資產至少佔公司總資產的70%。與我們提議的業務相關的合格資產的主要類別如下：

●

在不涉及公開發行的交易中購買的證券，發行人(除某些有限的例外情況外)是合資格組合公司的發行人，或在過去13個月中是合資格組合公司的關聯人的任何人，或任何其他人，符合美國證券交易委員會可能規定的規則。符合條件的投資組合公司在1940年法案中被定義為符合以下條件的任何發行人：

●

根據美國法律組織，並以美國為主要營業地點；

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不是一家投資公司(BDC全資擁有的小企業投資公司除外)，也不是一家如果不是1940年法令規定的某些例外情況就會成為投資公司的公司；以及

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滿足以下任一要求：

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市值低於2.5億美元或者沒有任何類別的證券在全國證券交易所上市；

●

由一個商業發展公司或包括商業發展公司在內的一組公司控制，商業發展公司實際上對符合資格的投資組合公司的管理或政策施加控制性影響，因此，商業發展公司有一名關聯人是符合資格的投資組合公司的董事(Sequoia Capital)；或

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是一家有償債能力的小型公司，總資產不超過400萬美元，資本和盈餘不少於200萬美元。

●

我們控制的任何符合條件的投資組合公司的證券。

●

在非投資公司或發行人的關聯人的私人交易中購買的證券，或在與之相關的交易中購買的證券，如果發行人破產並接受重組，或者發行人在緊接購買其證券之前無法履行到期義務，而沒有常規貸款或融資安排以外的物質援助。在非投資公司或發行人關聯人的私人交易中購買的證券，或者在相關交易中購買的證券，如果發行人破產並進行重組，或者發行人在購買其證券之前無法履行到期義務，而沒有常規貸款或融資安排以外的物質援助。

●

在私人交易中向任何人購買的符合資格的投資組合公司的證券，如果該等證券沒有現成的市場，並且我們已經擁有該符合資格的投資組合公司60%的已發行股本。

●

為換取上述證券或與上述證券有關的證券而收取或分發的證券，或根據與該等證券有關的認股權證或權利的行使而收取或分發的證券。

●

現金、現金等價物、美國政府證券或自投資之日起一年或更短時間內到期的優質債務證券。

界定合格資產的規定可能會隨着時間的推移而改變。我們可以根據需要調整我們的投資重點，以遵守和/或利用這一領域的任何監管、立法、行政或司法行動。

對投資組合公司的管理協助

BDC必須組織起來，其主要營業地點在美國，並且必須以投資於“合格資產”中所述的證券類型為目的進行運營。然而，為了將投資組合證券計入70%測試的合格資產，BDC必須控制證券的發行人，或者必須提出向證券發行人(上述小型和有償債能力的公司除外)提供重要的管理援助。當BDC與一名或多名其他共同行動的人一起購買此類證券時，如果集團中的另一人提供此類管理協助，BDC將滿足這一標準。提供管理援助，除其他事項外，是指商業發展公司通過其董事、高級職員或僱員提出提供有關投資組合公司的管理、運營或業務目標和政策的重要指導和建議的任何安排，如果被接受，則確實如此。

增發股份

我們一般不能以低於每股資產淨值的價格發行和出售我們的普通股。然而，我們可以低於普通股當前資產淨值的價格發行和出售我們的普通股，或者以低於普通股當前資產淨值的價格發行和出售認股權證、期權或權利，如果我們的董事會認為這樣的出售符合我們的最佳利益和我們股東的最佳利益，並且我們的股東在過去12個月內批准了我們進行此類出售的政策和做法，則我們可以發行和出售我們的普通股，或者以低於普通股當前資產淨值的價格發行和出售普通股，或者以低於普通股當前資產淨值的價格發行和出售普通股。在任何該等情況下，吾等證券的發行及出售價格不得低於本公司董事會釐定的與該等證券的市值十分接近的價格。在過去的12個月裏，我們沒有尋求股東的批准，但我們可能會尋求股東的批准，在未來以低於資產淨值的價格發行普通股。

臨時性投資

如上所述，在對其他類型的“合格資產”進行投資之前，我們的投資可能包括現金、現金等價物、美國政府證券或自投資之日起一年或更短時間內到期的優質債務證券，我們統稱為臨時投資，因此我們70%的資產都是合格資產。通常，我們投資於高評級的商業票據、美國政府機構票據、美國國庫券或與此類證券相關的回購協議，這些證券完全以現金或美國政府發行的證券為抵押。

它的代理機構。回購協議涉及投資者(如我們)購買特定證券，以及賣方同時同意在商定的未來日期以高於購買價的價格回購該證券，該價格反映了商定的利率。我們可以投資於此類回購協議的資產比例沒有百分比限制。然而，除某些例外情況外，如果我們總資產的25%以上構成了來自單一交易對手的回購協議，我們通常不會通過多元化測試，才有資格獲得聯邦所得税的RIC資格。因此，我們不打算與超過這一限額的單一交易對手簽訂回購協議。我們的顧問監控與我們簽訂回購協議交易的交易對手的信譽。

高級證券；衍生證券

在特定條件下，如果我們的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)在每次發行後至少等於150%，我們就可以發行多類債務和一類優先於我們普通股的股票。此外，當任何優先證券尚未發行時，我們必須作出規定，禁止向我們的股東分發或回購此類證券或股票，除非我們在分發或回購時符合適用的資產覆蓋範圍要求。我們也可以在不考慮資產覆蓋範圍的情況下，為臨時目的而借入高達總資產價值5%的金額。有關槓桿相關風險的討論，請參閲“第1A項-風險因素-一般風險因素-我們借錢，這放大了投資金額的收益或損失潛力，並可能增加投資於我們的風險。”

1940年法案還限制了我們可以發行的認股權證、期權和普通股權利的金額以及這些證券的條款。

道德準則

我們和我們的顧問分別根據1940年法案下的規則17j-1和1940年修訂後的投資顧問法案或顧問法案下的規則204A-1通過了一套道德守則，規定了個人投資的程序，並限制了某些個人證券交易。受每個準則約束的人員可以為其個人投資賬户投資證券，包括我們可能購買或持有的證券，只要此類投資是按照相關道德準則的要求進行的。每項道德準則都發布在我們的網站www.Horontechfinance.com上。我們打算在豁免或修訂後的4個工作日內，通過網站張貼公告，披露對行為準則的任何實質性修訂或豁免。

代理投票政策和程序

我們已將代理投票責任委託給我們的顧問。我們顧問的代理投票政策和程序如下所述。指導方針由我們的顧問和獨立董事定期審查，因此可能會發生變化。

引言

我們的顧問根據《顧問法》在美國證券交易委員會註冊為投資顧問。作為根據“顧問法案”註冊的投資顧問，我們的顧問對我們負有受託責任。作為這項職責的一部分，我們的顧問認識到，它必須在沒有利益衝突的情況下及時投票表決客户證券，並符合我們的最佳利益和我們股東的最佳利益。我們顧問的代理投票政策和程序已制定，以確保決策與這些受託責任相一致。

這些投票代理的政策和程序旨在符合《顧問法案》第206節和第206(4)-6條的規定。

代理策略

我們的顧問對與我們的投資組合證券相關的委託書進行投票，我們的顧問認為這符合我們股東的最佳利益。我們的顧問在個案的基礎上審查提交給股東投票的每個提案，以確定其對我們持有的投資組合證券的影響。儘管我們的顧問通常會投票反對可能具有

如果對我們的投資組合證券有負面影響，我們的顧問可能會投票支持這樣的建議，如果有令人信服的長期理由這樣做的話。

我們顧問的代理投票決定是由負責監督我們每項投資的高級官員做出的。為了確保投票不是利益衝突的產物，我們的顧問要求(1)任何參與決策過程的人向我們的首席合規官披露他或她知道的任何潛在衝突，以及他或她與任何利害關係方就代理投票進行的任何聯繫，以及(2)參與決策過程或投票管理的員工不得透露我們打算如何就提案投票，以減少利害關係方的任何企圖影響。

代理投票記錄

您可以通過以下方式獲取有關我們如何投票的代理投票信息：06032康涅狄格州法明頓法明頓大道312號Horizon Technology Finance Corporation首席合規官，或致電(860)676-8654。

2002年薩班斯-奧克斯利法案

經修訂的2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)或薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)對上市公司及其內部人士施加了各種各樣的監管要求。這些要求中的許多都會影響我們。例如：

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根據修訂後的1934年證券交易法或交易法第13a-14條的規定，我們的主要高管和主要財務官必須證明我們定期報告中包含的財務報表的準確性；

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根據證券法S-K條例第307項，我們的定期報告必須披露我們關於披露控制和程序有效性的結論；

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根據《交易法》第13a-15條規定，我們的管理層必須準備一份關於其對我們財務報告內部控制的評估的年度報告；以及

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根據證券法下的S-K條例第308項和交易所法下的規則13a-15，我們的定期報告必須披露我們對財務報告的內部控制是否有重大變化，或在評估之日之後可能對這些控制產生重大影響的其他因素，包括任何關於重大缺陷和重大弱點的糾正措施。

薩班斯-奧克斯利法案要求我們審查我們目前的政策和程序，以確定我們是否遵守薩班斯-奧克斯利法案及其頒佈的法規。我們將繼續監督我們對《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)下所有法規的遵守情況，並打算採取必要的行動，以確保我們遵守這些法規。

《納斯達克公司治理條例》

納斯達克採用了上市公司必須遵守的公司治理規定。我們打算遵守這些公司治理上市標準。我們打算監督我們對未來所有上市標準的遵守情況，並採取一切必要的行動，以確保我們遵守這些標準。

隱私原則

我們致力於保護股東的隱私，並保護我們的非公開個人信息。提供以下信息是為了幫助您瞭解我們收集了哪些個人信息、我們如何保護這些信息，以及在某些情況下，我們為什麼可能會與選定的其他方共享信息。

一般來説，我們不會收到任何與股東有關的非公開個人信息，儘管我們可能會獲得股東的某些非公開個人信息。我們不會披露任何非公開的

關於我們的股東或前股東的個人信息，除非法律允許或為股東賬户提供服務所必需的信息(例如，向轉讓代理或第三方管理人)。

我們限制對股東的非公開個人信息的訪問，只允許有合法業務需求的Advisor員工訪問這些信息。我們維持物理、電子和程序保護措施，旨在保護我們股東的非公開個人信息。有關與網絡事件相關的風險的討論，請參閲“項目1A-風險因素-一般風險因素-我們高度依賴信息系統，系統故障可能嚴重擾亂我們的業務，這反過來可能對我們普通股的市場價格和我們支付分配的能力產生負面影響。”

選舉將作為大米徵税

我們已選擇納税，並打算每年都有資格維持我們的納税選擇，作為守則M分章下的RIC。為了保持我們的RIC地位，除了其他要求外，我們還必須滿足某些收入來源和季度資產多樣化要求(如下所述)。我們還必須在每個納税年度分配股息，其金額一般至少等於我們的普通收入和我們已實現的淨短期資本利得(即超過長期淨虧損的淨短期資本利得)之和的90%，或者投資公司的應税收入，如果有的話，從合法可供分配的資產中分配，我們稱之為“年度分配要求”。雖然我們不需要維持RIC的納税地位，但為了避免對RICS徵收4%的不可抵扣聯邦消費税，我們必須就每個日曆年分配至少相當於(1)該日曆年普通收入的98%(考慮到某些延期和選舉)的股息，(2)資本收益超過資本損失的98.2%的總和，(2)對RIC徵收4%的不可抵扣的聯邦消費税，要求我們就每個日曆年分配至少相當於(1)該日曆年普通收入的98%(考慮到某些延期和選舉)的股息，(2)超過資本損失的資本收益的98.2%。(1)在截至當年10月31日的一年內，(1)未分配的任何普通收入或資本利得淨收益(經某些普通虧損調整)；(3)前幾年未分配的任何普通收入或資本利得淨額，且我們以前沒有為此招致任何美國聯邦企業所得税或消費税避税要求的任何收入或資本利得淨額；(3)在截至當年10月31日的一年內，我們沒有產生任何美國聯邦企業所得税或消費税避税要求。此外，雖然我們可以至少每年從合法可用於此類分配的資產中分配已實現的淨資本收益(即超過短期資本損失的淨長期資本收益)，但我們可能決定保留此類淨資本收益或普通收入，以提供額外的流動性。為了獲得大米的資格, 我們必須：

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根據1940年法案，在每個納税年度的任何時候都保持選舉被視為BDC；

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符合任何適用的證券法要求，包括資本結構要求；

●

在每個課税年度內，本公司至少90%的總收入來自股息、利息、某些證券貸款的付款、出售股票或其他證券的收益、某些合格上市合夥企業的淨收入或與我們投資於該等股票或證券的業務或合格收入測試有關的其他收入；以及

●

分散我們的持有量，以便在每個納税年度的季度末：

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我們資產價值的至少50%由現金、現金等價物、美國政府證券、其他RIC的證券和其他證券組成，前提是任何一個發行人的此類其他證券既不超過我們資產價值的5%，也不超過發行人未償還有表決權證券的10%；以及

●

我們資產價值的25%投資於一個發行人或兩個或兩個以上發行人的證券(美國政府證券或其他RIC的證券除外)，這些證券由我們根據適用的税收規則確定，由我們控制，從事相同或類似或相關的交易或業務，或從事某些合格的上市合作伙伴關係，或多元化測試。

將税收作為一種米飯

如果我們符合RIC資格，並滿足年度分配要求，那麼我們將不需要為我們的投資公司應税收入部分以及我們作為股息分配給股東的任何淨資本收益(即已實現的長期資本淨收益超過已實現的短期資本淨損失)繳納實體所得税。我們可以保留全部或部分淨資本收益用於投資。然而，如果我們保留任何應納税的投資公司

如果我們的收入或淨資本利得不能滿足年度分配要求，我們將對留存的任何金額按正常的公司税率繳納實體税。如果我們在連續兩個納税年度以上的一段時間內沒有資格成為RIC，為了在下一個納税年度符合RIC的資格，我們可能需要就我們某些資產的任何淨內在收益(即如果我們在納税年度末以公平市場價值出售該物業的情況下，總收益(包括收入項目)超過此類資產可能實現的總虧損)支付正常的公司税率，我們選擇在重新認證時或在接下來的五個納税年度確認時確認這些淨收益。

在我們沒有收到現金的情況下，我們可能被要求確認應税收入。例如，如果我們持有根據適用税務規則被視為具有原始發行折價的債務證券(例如具有PIK利息的債務票據，或者在某些情況下，增加利率或發行認股權證)，我們必須在每個納税年度的收入中計入債務證券有效期內累積的原始發行折價的一部分，無論我們是否在同一納税年度收到代表此類收入的現金。由於任何原始發行折扣將包括在我們的投資公司應納税所得額的應計納税年度，我們可能被要求向我們的股東進行分配，以滿足年度分配要求或消費税避税要求，即使我們沒有收到任何相應的現金金額。

吾等因購入認股權證而變現的收益或虧損，以及可歸因於該等認股權證失效的任何虧損，一般將視作資本收益或虧損。這種收益或損失通常是長期的或短期的，這取決於我們持有特定權證的時間長短。

雖然我們目前預計不會這樣做，但我們有權借入資金和出售資產，以滿足分銷要求。然而，根據1940年法案，我們通常不被允許在我們的債務和其他優先證券未償還的情況下向我們的股東進行分配，除非滿足某些“資產覆蓋”測試。此外，我們處置資產以滿足分銷要求的能力可能會受到以下因素的限制：(1)我們投資組合的非流動性和/或(2)與我們作為RIC地位有關的其他要求，包括多元化測試。如果我們為了滿足年度分配要求或消費税避税要求而處置資產，我們可能會在某些時候進行從投資角度看並不有利的處置。

未能獲得大米資格

如果我們在任何納税年度未能達到年度分配要求或不符合RIC的資格，假設我們沒有資格獲得或利用某些補救撥備，我們將在該年度對所有應納税收入徵税，無論我們是否向股東進行任何分配。在這種情況下，我們所有的收入都將繳納企業級的聯邦所得税，從而減少了可以分配給我們股東的金額。相比之下，假設我們有資格成為RIC，我們的企業級聯邦所得税負擔應該會大幅減少或取消。見上文“-選舉將作為RIC徵税”。

如果我們不能保持我們作為RIC的地位，我們將按正常的公司税率對我們所有的應税收入徵税。我們將不能扣除對股東的分配，也不需要進行分配。分配通常作為普通分配收入對我們的股東徵税，符合15%或20%的最高税率，以我們當前和累積的收益和利潤為限。在守則若干限制的規限下，吾等向若干公司股東支付的股息可獲扣減所收取的股息。超過我們當前和累積的收益和利潤的分配將首先被視為在我們普通股的股東税基範圍內的資本返還，而任何剩餘的分配將被視為資本收益。

第1A項。風險因素

投資我們的證券涉及很高的風險。除了這份10-K表格年度報告中包含的其他信息外，在投資我們的證券之前，您應該仔細考慮以下信息。下面列出的風險並不是我們面臨的唯一風險。如果發生以下任何事件，我們的業務、財務狀況和經營結果都可能受到實質性的不利影響。在這種情況下，我們的每股資產淨值和普通股的交易價格可能會下降，您可能會損失部分或全部投資。

彙總風險因素

投資我們的證券涉及很高的風險。以下是在投資我們的證券之前應仔細考慮的某些主要風險的摘要：

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政治、社會和經濟的不確定性，包括與新冠肺炎大流行相關的不確定性，造成並加劇了風險。

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資本市場目前正處於動盪和經濟不確定時期。這些市況對債務和股權資本市場造成重大和不利影響，對我們的業務和運營已經並可能繼續產生負面影響。

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我們作為商業數據中心的運營對我們施加了許多限制，並大大降低了我們的運營靈活性。此外，如果我們不能保持BDC的地位，我們可能會受到封閉式投資公司的監管，這將使我們受到額外的監管限制。

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如果我們不能保持作為守則M分部規定的RIC的税收待遇資格，我們將對所有收入繳納公司級別的美國聯邦所得税，這將對我們的財務業績產生實質性的不利影響。

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我們未來的成功有賴於我們投資顧問的管理人員。

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我們的增長能力取決於我們籌集額外資本的能力。

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我們借錢，這可能會放大收益或損失的潛力，並可能增加投資於我們的風險。

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我們在一個競爭激烈的市場中運作，尋找投資機會。

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我們的董事會可能會改變我們的投資目標、經營政策和戰略，而不需要事先通知或股東批准。

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我們的投資顧問可以提前60天辭職。我們可能無法在這段時間內找到合適的替代者，導致我們的運營中斷，這可能會對我們的財務狀況、業務和運營結果產生不利影響。

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我們與附屬公司進行交易的能力受到限制。

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我們面臨着與利率變化相關的風險。

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我們的投資戰略側重於對我們的目標產業中處於發展階段的公司的投資，這些公司面臨許多風險，包括波動性、激烈的競爭、產品生命週期縮短和週期性低迷，評級將低於“投資級”。

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我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響。

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市場價格和公司債券市場流動性的下降可能會導致我們的投資組合出現重大的未實現淨折舊，這反過來又會影響我們的運營業績。

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投資我們的普通股涉及高於平均水平的風險程度。

與我們的顧問和附屬公司相關的風險

我們依賴於我們顧問的關鍵人員以及我們顧問聘用和留住合格人員的能力。

我們沒有任何員工，依靠我們顧問的高級管理層成員以及其他關鍵人員來確定、評估、最終選擇、構建、結束和監控我們的投資。這些員工擁有重要的行業經驗和關係，我們依靠這些經驗和關係來實施我們的業務計劃，在我們的目標行業發起風險貸款。我們未來的成功有賴於Advisor管理團隊高級成員的持續服務。如果我們的Advisor失去了Advisor管理團隊中任何一位高級成員的服務，我們可能無法像我們預期的那樣運營我們的業務，我們的競爭能力可能會受到損害，這兩種情況中的任何一種都可能導致我們的業務、運營結果或財務狀況受到影響。

此外，如果Pomeroy先生、首席執行官Michaud先生、總裁Michaud先生或首席財務官Trolio先生中的任何兩人不再積極參與我們或我們的顧問的工作，並且在90天內沒有由令Key滿意的個人取代，Key可以在沒有豁免或補救的情況下要求償還Key Facility項下的任何未償債務。如果Pomeroy先生、Michaud先生、Trolio先生或我們的首席投資官Devorsetz先生中的任何兩人不再積極參與我們的工作，在沒有豁免或補救的情況下，NYL票據持有人可以贖回NYL貸款下的任何未償債務。在這種情況下，如果我們沒有足夠的現金來償還我們的未償債務，我們可能會被要求出售投資，因為它們缺乏流動性，可能很難以優惠的條件出售，或者根本不能出售。我們也可能無法進行新的投資，覆蓋我們現有的貸款義務，或在到期時履行其他義務，這可能會對我們的經營業績產生不利影響。

我們未來的成功在一定程度上還取決於我們的顧問識別、吸引和留住足夠數量的高技能員工的能力。如果我們的顧問不能成功地發現、吸引和留住這些員工，我們可能無法按照我們預期的那樣經營我們的業務。此外，我們的顧問將來可能會以與我們相似的投資目標管理投資基金，從而轉移我們執行業務計劃所依賴的投資專業人員的時間和注意力。

我們的顧問可能會更換或重組。

我們不能向您保證Advisor將繼續擔任我們的投資顧問，或者我們將繼續與Advisor的投資專業人員或其關係保持聯繫。如果(1)顧問辭去我們投資顧問的職務，或(2)顧問的控制權發生變更或被視為變更控制權，我們將需要獲得股東的批准才能簽訂新的投資管理協議。我們不能保證新的投資管理協議或新的投資顧問將以與投資管理協議或顧問相同或同等優惠的條款提供相同或同等的服務。

我們的顧問可能會不時掌握有關我們投資組合公司的重要非公開信息，從而限制我們的投資自由裁量權。

我們顧問的高級管理人員和員工可以擔任我們的投資組合公司的董事，或以類似的身份擔任這些公司的董事，這些公司的證券是代表我們購買或出售的。如果我們獲得有關這些投資組合公司的重要非公開信息，或者我們因這些投資組合公司的內部交易政策或適用的法律或法規而受到交易限制，我們可能會在一段時間內被禁止購買或處置這些投資組合公司的證券，這一禁令可能會對我們產生不利影響。

我們的顧問與我們和我們的股東之間存在重大的潛在利益衝突。

由於我們與顧問的安排，有時我們的顧問的利益可能與我們股東的利益不同，從而導致潛在的利益衝突。我們的高級管理人員和董事，以及我們Advisor的現任和未來的高級管理人員和員工，擔任或可能擔任與我們經營相同或相關業務的實體的高級管理人員、董事或負責人。因此，他們可能對這些實體的投資者負有義務，履行這些義務可能不符合我們股東的最佳利益。此外，有義務

這些其他實體可能會導致我們的高管和董事以及我們顧問的高管和董事將他們的時間和注意力從我們身上轉移開，或者導致他們沒有將大量時間投入到我們的業務中，這可能會降低我們的投資速度。

此外，我們的顧問管理其他基金，並可能在未來管理更多的基金，這些基金的投資目標與我們的完全或部分相似。我們的顧問可能會決定一項投資適合我們和一個或多個其他基金。在這種情況下，根據投資的可獲得性和其他適當的因素，我們的顧問將努力以公平和公平的方式分配投資機會，並根據其書面分配政策採取行動，以解決任何利益衝突，並在必要時予以解決。也有可能我們沒有機會參與這些其他的投資機會。

我們向我們的顧問支付管理費和激勵費，並向我們的顧問報銷由此產生的某些費用。因此，我們普通股的投資者在“總”的基礎上投資，在扣除費用後在“淨”的基礎上獲得分配，導致比投資者通過直接投資可能獲得的回報率更低。此外，我們向我們的顧問支付的獎勵費用可能會激勵我們的顧問代表我們進行風險更高或更具投機性的投資，而不是在沒有此類補償安排的情況下進行投資。此外，如果我們的顧問管理的任何其他基金的收費結構與我們不同，在某些情況下，我們的顧問可能會有動力將更多的時間和資源投入到該基金，和/或建議分配投資機會。例如，如果我們的顧問的激勵性薪酬不受另一隻基金的總回報要求的約束，它可能會有動機將時間和資源投入到該基金上。

我們已經與漢能薄膜發電簽訂了許可協議，根據該協議，漢能薄膜發電將授予我們使用服務商標“Horizon Technology Finance”的非獨家、免版税的權利和許可。根據本協議，只要“投資管理協議”在我們和我們的顧問之間有效，我們就有權使用“Horizon Technology Finance”服務商標。此外，吾等向吾等支付顧問、吾等可分攤部分的間接費用及顧問在履行管理協議下的義務時產生的其他開支，包括租金、與履行合規職能有關的費用及開支，以及吾等首席財務官及首席合規官及其各自職員的薪酬的分攤部分。由於我們與顧問的安排而產生的任何潛在利益衝突都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

我們的獎勵費用可能會影響我們顧問的投資結構，包括導致我們的顧問進行投機性投資。

我們向我們的顧問支付的獎勵費用可能會激勵我們的顧問代表我們進行風險更高或更具投機性的投資，而不是在沒有此類補償安排的情況下進行投資。支付給我們顧問的獎勵費用是根據我們投資資本回報率的百分比計算的。這可能會鼓勵我們的顧問使用槓桿來增加我們的投資回報。在某些情況下，槓桿的使用可能會增加違約的可能性，這將損害我們普通股的價值。此外，我們的顧問獲得的獎勵費用部分基於我們投資實現的淨資本收益。與基於收入的獎勵費用部分不同，基於淨資本利得的獎勵費用部分沒有適用的門檻費率。因此，我們的顧問可能會有動機將更多資本投資於可能導致資本收益的投資，而不是產生收益的證券。這種做法可能會導致我們投資於比其他情況更具投機性的投資，這可能會導致更高的投資損失，特別是在經濟低迷時期。此外，獎勵費用可能會鼓勵我們的顧問以更有可能產生權證收益或股權投資收益的方式進行不同類型的投資或結構投資，包括行使股權分享權，這與我們的投資策略和紀律嚴明的承銷流程不一致。

我們向我們的顧問支付的獎勵費用也可能促使我們的顧問代表我們進行具有遞延利息特徵的投資，即使這種遞延支付不會提供使我們能夠向股東支付當前分配所需的現金。根據這些投資，我們將在投資期限內應計利息，但在期限結束前不會從投資中獲得現金收入。然而，我們用於計算投資費收入部分的淨投資收入包括應計利息。因此，這筆獎勵費用的一部分將基於我們尚未收到現金的收入。此外，獎勵費用的“追趕”部分可能會鼓勵我們的顧問加快或推遲投資組合公司從一個日曆季度支付的利息

轉移到另一個，潛在地導致分配的時間和數量的波動。我們的管理文件沒有限制我們可以進行的具有遞延利息特徵的債務投資的數量，也沒有限制我們從此類債務投資中獲得的收入比例。

我們與關聯公司進行交易的能力受到限制，這可能會限制我們可用的投資範圍。

根據1940年法案，未經獨立董事(在某些情況下，還包括美國證券交易委員會)的事先批准，我們不得與我們的關聯公司參與某些交易。就1940年法案而言，任何直接或間接擁有我們5%或以上未償還投票權證券的人都是我們的聯營公司，在未經我們的獨立董事或在某些情況下，美國證券交易委員會事先批准的情況下，我們一般被禁止從此類聯營公司購買或向其出售任何證券，或與此類聯營公司達成某些“聯合”交易(可能包括對同一投資組合公司的投資)。

根據1940年法案，我們的顧問被視為我們的附屬公司，任何控制我們或我們的顧問或與我們或我們的顧問處於共同控制之下的人也是如此。未經我們的獨立董事事先批准，我們通常被禁止從此類關聯公司購買或向其出售任何證券，或與此類關聯公司進行“聯合”交易，在某些情況下，還不得免除“美國證券交易委員會”的限制。

但是，在符合適用法律、美國證券交易委員會員工解釋和/或美國證券交易委員會發布的豁免救濟的特定情況下，我們可以與我們的顧問的其他客户一起投資。例如，我們可以與這些賬户一起投資，這符合美國證券交易委員會工作人員發佈的指導意見，允許我們和其他賬户購買單一類別私募證券的權益，只要滿足某些條件，包括我們的顧問代表我們和其他客户行事，除了價格之外不談判任何條款。在監管指導和適用法規允許的情況下，我們也可以與我們顧問的其他客户一起投資。此類投資將根據我們顧問的分配政策進行分配，該分配政策由我們的顧問定期批准，並由我們的獨立董事審查。我們預計，對於由我們的顧問贊助或管理的其他賬户，也會做出類似的分配決定。如果有足夠的證券或貸款金額來滿足我們和每個此類賬户的建議需求，我們預計機會將根據我們的顧問在交易前的決定進行分配；但是，如果沒有足夠的證券或貸款金額，機會通常會根據每個附屬公司在所分配的資產類別中的初始分配按比例分配。我們不能向您保證，投資機會將在短期或長期內公平或公平地分配給我們。

2017年11月27日，我們獲得了美國證券交易委員會的豁免，如果我們的董事會事先決定，以與我們的投資目標、立場、政策、戰略和限制以及監管要求和其他相關因素一致的方式與我們的顧問發起或管理的其他賬户共同投資，我們就可以更靈活地談判共同投資條款。然而，我們不能向您保證，我們將開發符合這些限制的機會。

在不允許或不適合與我們的顧問管理的其他賬户共同投資的情況下，我們的顧問將需要決定由哪個客户進行投資。在這種情況下，我們顧問的分配政策規定要分配投資，以確保隨着時間的推移，所有客户都能公平和平等地獲得此類投資機會。此外，除非在某些情況下，否則我們將不能投資於我們的顧問管理的基金以前投資過的任何發行人。類似的限制限制了我們與我們的高級職員或董事或他們的附屬公司進行交易的能力。這些限制可能會限制我們本來可以獲得的投資機會的範圍。

我們持有的某些投資組合的估值過程會產生利益衝突。

我們的大部分證券投資預計將以非公開交易的證券形式進行。因此，董事會將如上所述，真誠地確定這些證券的公允價值，因為我們的許多投資通常不是也不會是公開交易的證券，我們投資的價值可能不容易確定，這可能會對我們資產淨值的確定產生不利影響。根據這一決定，顧問公司的投資專業人員可以向董事會提供基於以下基礎的投資組合公司估值

根據可獲得的最新投資組合公司財務報表和每個投資組合公司的預測財務結果。顧問的投資專業人士參與我們的估值過程可能會導致利益衝突，因為顧問的管理費部分基於我們的總資產減去現金和現金等價物，而我們的激勵費將部分基於我們投資的未實現增值和折舊。

我們的顧問的責任是有限的，我們已同意就某些責任對我們的顧問進行賠償，這些責任可能會導致我們的顧問以比其代表自己的賬户更高的風險行事。

根據投資管理協議，吾等的顧問除提供該協議所要求的服務外，並不對吾等承擔任何責任，亦不對吾等董事會採納或拒絕採納吾等的顧問的意見或建議而採取的任何行動負責。根據投資管理協議的條款，吾等的顧問、其高級職員、成員、人員以及任何由吾等的顧問控制或控制的人士，不會因根據投資管理協議或根據投資管理協議履行的作為或不作為而對吾等、吾等的任何附屬公司、董事、吾等股東或合夥人負責，但構成嚴重疏忽、故意不當行為、不誠信或罔顧吾等的顧問在投資管理協議下的職責的行為除外。此外，吾等已同意賠償吾等的顧問及其每位高級職員、董事、成員、經理及僱員因吾等的業務及營運或根據投資管理協議授權代表吾等採取或遺漏的任何行動或根據投資管理協議授權代表吾等採取或不採取的任何行動而引起的任何申索或責任，包括合理的法律費用及其他合理招致的開支，但因嚴重疏忽、故意不當行為、不誠信或罔顧該等人士在投資管理協議下的責任而引致的情況除外。這些保護措施可能會導致我們的顧問在代表我們行事時比代表其自身行事時以更高的風險行事。

我們無法預測新的税收法規將如何影響我們、我們的投資或我們的股東，任何此類法規都可能對我們的業務產生不利影響。

立法或其他與税收有關的行動可能會對我們產生負面影響。涉及美國聯邦所得税的規定不斷受到參與立法過程的人員以及美國國税局(Internal Revenue Service)和美國財政部(U.S.Treasury Department)的審查。拜登政府已經提議對現有的美國税收規則進行重大修改，國會也有一些類似修改現有美國税收規則的提案。任何此類立法獲得通過的可能性尚不確定，但新立法和任何解釋此類立法的美國財政部法規、行政解釋或法院裁決可能會對我們作為RIC或美國聯邦所得税標準的資格享受税收待遇的能力產生重大負面影響，並可能對我們和具有此類資格的股東造成負面影響，或產生其他不利後果。我們敦促股東就税收立法、監管或行政方面的發展和建議及其對投資我們普通股的潛在影響諮詢他們的税務顧問。

如果我們不能有效地管理我們未來的增長，我們可能無法實現我們的投資目標，這可能會對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響，並導致您對我們的投資價值下降。

我們實現投資目標的能力取決於我們實現和維持增長的能力，而增長又取決於我們的顧問在識別、評估、融資、投資和監控符合我們投資標準的合適公司方面的直接發起能力和紀律嚴明的承保流程。在成本效益的基礎上實現這一結果在很大程度上取決於我們的顧問的營銷能力、投資過程的管理、提供高效服務的能力以及以可接受的條件獲得融資來源的能力。除了監控我們現有投資的表現外，我們的顧問還可能被要求為我們的投資組合公司提供管理協助。這些對時間的要求可能會分散他們的注意力，或者放慢投資速度。如果我們不能有效地管理我們未來的增長，我們的業務、運營結果和財務狀況可能會受到實質性的不利影響，您對我們的投資可能會縮水。

我們的業務計劃和發展戰略在很大程度上取決於我們顧問的推薦關係。如果我們的顧問不能開發新的或保持現有的關係，或者如果這些關係不能創造投資機會，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

我們歷來依賴顧問的推薦關係來創造投資機會。為了實現我們未來的業務目標，我們的顧問成員需要與風險投資公司、私募股權公司、管理團隊、律師事務所、會計師事務所、投資銀行和其他貸款人保持這些關係，我們在很大程度上依賴這些關係為我們提供投資機會。如果他們不能保持現有的關係，或與其他公司或投資機會來源發展新的關係，我們可能無法擴大我們的投資組合。此外，與我們的顧問有關係的人沒有義務向我們提供投資機會，因此，不能保證這種關係會導致債務或其他投資的產生。

我們的顧問可以在60天的通知後辭職，而我們可能無法在這段時間內找到合適的繼任者，從而導致我們的運營中斷，這可能會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生不利影響。

根據我們的投資管理協議和管理協議，我們的顧問有權在不超過60天的書面通知下隨時辭職，無論我們是否找到了替代者。如果我們的顧問辭職，我們可能無法找到新的投資顧問或管理人員，也無法聘請具有類似專業知識和能力的內部管理人員，以便在60天內以可接受的條件提供相同或同等的服務，或者根本無法提供相同或同等的服務。如果我們無法做到這一點，我們的運營可能會中斷，我們的業務、運營結果和財務狀況以及我們支付分配的能力可能會受到不利影響，我們股票的市場價格可能會下跌。此外，如果我們無法確定並與擁有Advisor及其附屬公司所擁有的專業知識的單一機構或高管團隊達成協議，我們內部管理和投資活動的協調可能會受到影響。即使我們能夠保留內部或外部的可比管理層，新管理層的整合以及他們對我們投資目標的不熟悉可能會導致額外的成本和時間延誤，這可能會對我們的業務、運營結果或財務狀況產生不利影響。

與我們的投資相關的風險

我們的股東無法評估我們未來的投資。

我們未來的投資將由我們的顧問選擇，並經其投資委員會批准。我們的股東沒有參與我們顧問的投資決策。因此，我們的股東無法評估我們未來投資組合公司的任何投資。這些因素增加了投資我們證券的不確定性，從而增加了風險。

我們是1940年法案意義上的非多元化投資公司，因此我們一般不受投資於單一發行人證券的資產比例的限制。

我們被歸類為1940年法案意義上的非多元化投資公司，這意味着我們不受1940年法案的限制，即我們可以投資於單一發行人證券的資產比例，不包括對投資公司持股的限制。除了所得税多元化的要求外，我們沒有固定的多元化指導方針，我們的投資可以集中在相對較少的投資組合公司。雖然我們被歸類為1940年法案意義上的非多元化投資公司，但我們保持着作為多元化投資公司運營的靈活性，而且這種做法已經持續了很長一段時間。如果我們未來繼續以非多元化投資公司的身份運營，我們可能會面臨更大的風險。

就我們在少數發行人的證券中持有大量頭寸而言，我們的資產淨值可能會因財務狀況的變化或市場對發行人的評估而比多元化投資公司的資產淨值波動更大。如果對一家或多家投資組合公司的重大投資未能達到預期，我們的財務業績可能會受到更大的負面影響，損失的規模可能會更大。

如果我們對更多的投資組合公司進行了較少的投資。與多元化的投資公司相比，我們也可能更容易受到任何單一經濟或監管事件的影響。

我們的投資組合可能集中在有限的幾個行業，如果某個行業出現低迷，我們將面臨重大虧損的風險。

我們的投資組合可能集中在有限的幾個行業。因此，我們所投資的任何特定行業的低迷也可能對我們實現的總回報產生重大影響。我們的目標產業容易受到政府政策和經濟援助變化的影響，這可能會對我們獲得的回報產生不利影響。

如果我們的投資不符合我們的業績預期，您可能得不到分發。

我們打算按月向股東分配收入。我們可能無法實現允許我們在特定級別進行分發或不時增加這些分發數量的運營結果。此外，由於適用於我們作為BDC的資產覆蓋範圍測試，我們進行分銷的能力可能會受到限制。此外，任何現有或未來信貸安排中的限制和規定可能會限制我們進行分發的能力。如果我們不在每個納税年度將收入的一定比例作為股息分配給股東，我們將遭受不利的税收後果，包括可能失去作為RIC納税的能力。

我們投資組合中的大多數公司都需要額外的資本，而這些資本可能並不容易獲得。

我們的投資組合公司通常需要大量的額外融資，以滿足其持續營運資本和其他資本要求，並支付我們投資的利息和本金。我們無法預測我們的投資組合公司將在什麼情況或市場條件下尋求額外資本。每一輪機構股權融資通常都是為了向一家公司提供進入下一階段發展所需的足夠資本。我們的一家或多家投資組合公司可能無法籌集額外的融資，或者只能以對投資組合公司不利的價格或條款融資，這兩種情況都會對我們的投資回報產生負面影響。其中一些公司可能無法從私人投資者、公共資本市場或貸款人那裏獲得足夠的融資，從而要求這些公司停止或縮減業務運營。因此，投資於這些類型的公司通常比投資於沒有重大增量融資要求的公司具有更高的虧損風險。

我們未能對投資組合中的公司進行後續投資，這可能會損害我們投資組合的價值。

在對一家投資組合公司進行初始投資之後，我們可能有機會對該投資組合公司進行額外的投資，作為“後續”投資，以尋求：

●

全部或部分增加或維持我們作為債權人的地位或在投資組合公司的股權比例；

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行使在最初或隨後的融資中獲得的權證、期權或可轉換證券；或

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保值或提升我們投資的價值。

我們有權根據資本資源的可獲得性進行後續投資。在某些情況下，我們未能進行後續投資可能會危及投資組合公司的持續生存能力和我們的初始投資，或者可能導致我們錯過增加參與成功投資組合公司的機會。即使我們有足夠的資本進行理想的後續投資，我們也可能選擇不進行後續投資，因為我們可能不想增加我們的風險水平，因為我們更喜歡其他機會，或者出於監管或其他考慮。我們進行後續投資的能力也可能受到我們顧問的分配政策的限制。

經濟衰退或衰退可能會對我們的業務和我們投資組合公司的業務產生不利影響，這可能會對我們的業務、運營業績和財務狀況產生不利影響。

總體經濟狀況可能會影響我們的活動以及我們投資組合公司的運營和價值。經濟放緩或衰退可能會導致機構股權投資減少，這將限制我們的貸款機會。此外，我們的許多投資組合公司都容易受到以經濟或行業為中心的放緩或衰退的影響，在這些時期可能無法償還我們的債務投資。因此，在這些時期，我們的不良資產可能會增加，我們投資組合的價值可能會減少。不利的經濟狀況也可能會降低抵押品的價值，確保我們的一些債務投資和股票投資的價值。經濟放緩或衰退可能導致我們的投資組合出現財務損失，收入、淨利潤和資產大幅下降。不利的經濟狀況也可能增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。

投資組合公司未能履行我們或其他貸款人強加的財務或經營契約可能會導致違約，並有可能終止其貸款並取消其擔保資產的抵押品贖回權，這可能會引發其他協議下的交叉違約，並危及投資組合公司履行我們持有的貸款下的義務的能力。我們可能會產生必要的費用，以便在違約時收回我們的投資，或者與違約的投資組合公司談判新的條款。這些事件可能會損害我們的財務狀況和經營業績。

一段時間的市場混亂可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。此外，不利的經濟狀況，包括利率上升，也可能增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者對我們獲得融資的能力產生負面影響，特別是從債務市場融資。

在正常情況下，我們打算將我們總資產的大部分價值(包括用於投資目的的任何借款的金額)投資於發展階段的公司，這些公司的運營歷史可能相對有限，投資於我們的目標產業。與規模較大的老牌公有制公司相比，這些公司中的許多公司的產品線可能較窄，市場份額較小，這往往使它們更容易受到競爭對手的行動和市場狀況以及普遍的經濟低迷的影響。我們的目標產業中處於發展階段的公司的收入、收入(或虧損)和估值可能而且經常會突然而劇烈地波動。出於這些原因，對我們投資組合公司的投資，如果由一家或多家評級機構評級，通常會被評為低於“投資級”，即指由評級機構評級低於四個最高評級類別的證券。這些公司獲得資金的渠道可能也更有限，融資成本也更高。此外，處於發展階段的技術市場通常以突然的商業週期和激烈的競爭為特徵，競爭環境可能會因為技術的快速發展而突然改變。因此，我們的投資組合公司可能比其他行業的公司面臨更大的風險。因此，這些因素可能會損害他們的現金流或導致其他事件，如破產，這可能會限制他們償還對我們的債務的能力，並可能對我們在這些業務上的投資回報或收回產生重大不利影響。

由於快速的技術變革，我們的目標行業中處於發展階段的公司提供的產品和一些服務的平均售價在其生產壽命內歷史性地下降。這些下降可能會對其經營業績和現金流、其履行債務證券的能力以及其股權證券的價值產生不利影響。反過來，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們在債務投資上遇到的任何未實現折舊都可能是未來已實現虧損的跡象，這可能會減少我們可供分配的收入。

作為商業發展公司，吾等須按公允價值(即吾等投資的市值)列賬，或如無市值可確定，則按本公司董事會根據吾等估值政策批准的程序真誠釐定的公允價值列賬。我們不允許為債務投資損失保留準備金。

我們投資的公允價值的減少，可能會根據影響我們投資組合公司的事態發展而迅速發生，被記錄為未實現折舊。我們債務投資的任何未實現折舊可能表明投資組合公司沒有能力就受影響的債務投資履行其對我們的償還義務。這可能會導致未來的實際虧損，並最終減少我們未來可供分配的收入。

如果擔保債務投資的資產價值下降，我們可能沒有足夠的抵押品來彌補損失，並可能在喪失抵押品贖回權時遭受損失。

我們相信，我們的投資組合公司一般現在和將來都有能力用它們的可用資本、未來的融資交易或運營現金流來償還我們的債務投資。然而，為了降低我們的信用風險，我們通常會對我們投資組合公司的全部或部分資產持有擔保權益。擔保我們債務投資的抵押品可能會隨着時間的推移而貶值，可能很難及時評估或出售，價值可能會根據業務和市場狀況而波動，包括投資組合公司無法籌集額外資本的結果，在某些情況下，我們的留置權可能排在其他債權人的債權之後。此外，投資組合公司的財務狀況和前景惡化，包括無法籌集額外資本，可能伴隨着債務投資抵押品價值的惡化。因此，雖然這種債務投資是有擔保的，但根據債務投資的條款，我們可能得不到本金和利息支付，如果我們被迫執行補救措施，抵押品的價值可能不足以收回我們的投資。

此外，由於我們投資於目標產業中處於發展階段的公司，確保我們投資的很大一部分資產可能是知識產權(如果有的話)、庫存、設備、現金和應收賬款。如果公司對知識產權的權利受到挑戰，或者如果公司的知識產權許可證被吊銷或到期，那麼獲得債務投資的知識產權(如果有)可能會貶值。此外，除了投資組合公司知識產權的擔保權益外，我們有時可能會獲得投資組合公司知識產權以外的所有資產的擔保權益，並獲得投資組合公司的承諾，即不向任何其他債權人授予對公司知識產權的留置權。在這些情況下，在喪失抵押品贖回權的情況下，我們可能會有額外的困難來收回本金。同樣，如果技術的變化或新設備的進步導致特定設備過時或價值有限，或者如果公司未能充分維護或維修設備，任何確保我們債務投資的設備可能無法為我們提供預期的安全性。上述任何一個或多個因素都可能嚴重削弱我們收回喪失抵押品贖回權本金的能力，這可能會對我們未來支付分配的能力產生不利影響。

我們可能會選擇放棄或推遲執行我們投資組合中持有的債務證券的契約，這可能會導致我們在這些公司的全部或部分投資損失。

我們對我們投資組合公司的債務投資進行結構調整，包括對這些公司的業務和財務狀況施加肯定和消極義務的商業和金融契約。然而，我們可能會不時選擇放棄違反這些公約的行為，包括我們獲得付款的權利，或者放棄或推遲執行補救措施，例如加快履行義務或取消抵押品的抵押品贖回權，這取決於特定投資組合公司的財務狀況和前景。這些行動可能會降低我們收到未來全額利息或本金的可能性，並伴隨着相關抵押品價值的惡化，因為其中許多公司的財政資源可能有限，可能無法履行未來的義務，可能會破產。這些事件可能會損害我們的財務狀況和經營業績。

我們的投資缺乏流動性可能會對我們的業務產生不利影響，如果我們需要出售我們的任何投資，我們可能無法以有利的價格做到這一點。因此，我們可能會蒙受損失。

我們計劃一般投資於期限最長為四年的債務投資，並持有此類投資至到期，除非提前預付，我們預計我們持有的相關股權證券在短期內不會為我們提供流動性機會。我們預計將主要投資於這些公司，這些公司的證券不是公開交易的，其證券在轉售時受到法律和其他限制，或者其流動性低於公開交易的證券。這些投資的流動性不足可能使我們很難在需要的時候出售這些投資。我們在清算公共投資組合公司投資的能力上也可能面臨其他限制，在一定程度上

我們擁有有關投資組合公司的重要非公開信息。此外，如果我們被要求迅速清算全部或部分投資組合，我們實現的價值可能會大大低於我們之前記錄的這些投資的價值。因此，我們預計不會在短期內處置我們的投資。然而，如果我們不符合各自監管框架下的一項或多項適用標準，我們可能需要這樣做，以維持我們作為商業數據中心和註冊中心的資格。由於我們的大部分投資是非流動性的，我們可能無法處置它們，在這種情況下，我們可能無法獲得RIC和/或BDC的資格，或者我們可能無法以有利的價格處置它們，因此我們可能會蒙受損失。

我們債務投資的處置可能會導致或有負債。

關於債務投資的處置，我們可能被要求就投資組合公司的業務和財務做出典型的與出售業務有關的陳述。如果任何這類陳述被證明是不準確的或關於潛在的責任，我們也可能被要求賠償這類債務投資的購買者。這些安排可能導致或有負債，最終導致融資義務，我們必須通過返還之前向我們分配的款項來履行這些義務。

我們的投資組合公司可能會招致與我們在這類公司的投資同等或優先的債務。

我們計劃主要投資於我們投資組合公司發行的債務投資。我們的一些投資組合公司被允許擁有與我們在投資組合公司的債務投資同等或優先的其他債務。根據該等債務票據的條款，該等債務票據的持有人有權在吾等有權就我們的債務投資收取款項的日期或之前收取利息或本金。這些債務工具可能禁止投資組合公司在債務工具持續違約的情況下或期間支付我們投資的利息或償還我們的投資。此外，在投資組合公司破產、清盤、解散、重組或破產的情況下，優先於我們在該投資組合公司的投資的債務工具的持有人通常有權在我們收到任何投資付款之前獲得全額付款。在償還優先債權人後，投資組合公司可能沒有剩餘資產可用於償還對我們的債務。在債務與我們的債務投資並列的情況下，我們將不得不在破產、清算、解散、重組或破產的情況下，與持有此類債務的其他債權人按比例分享任何分配。

在某些情況下，我們的債務投資可能從屬於其他債權人的債權，或者我們可能會受到貸款人責任索賠的影響。

儘管我們的某些投資是優先債務投資，但如果我們投資組合中的一家公司破產，這取決於事實和情況，包括我們實際向該投資組合公司提供管理援助的程度，破產法院可能會重新描述我們的債務投資，並將我們的全部或部分債權從屬於其他債權人的債權，或者庭外重組可能會使其他貸款人實際上變得優先於我們的債權。我們還可能因我們對投資組合公司的業務採取的行動(包括提供重大管理協助，或我們對投資組合公司行使控制權的情況)而受到貸款人責任索賠。

主要包括投資於私人持股公司的投資戰略帶來了一定的挑戰，包括缺乏關於這些公司的現有信息，依賴於只有少數關鍵投資組合公司人員的人才和努力，以及更容易受到經濟衰退的影響。

我們目前投資，並計劃投資於私人持股公司。一般來説，關於這些公司的公開信息很少，我們需要依靠我們的顧問獲得足夠的信息來評估投資這些公司的潛在回報。如果我們不能發現這些公司的所有重要信息，我們可能不會做出完全知情的投資決定，我們的投資可能會賠錢。此外，與規模較大的競爭對手相比，私人持股公司的產品線往往不那麼多樣化，市場佔有率也較小。因此，它們通常更容易受到經濟衰退的影響，經營業績可能會有很大差異。這些因素可能會影響我們的投資回報。

此外，我們的成功在很大程度上取決於我們投資組合公司的關鍵管理人員的能力，他們負責我們投資組合公司的日常運營。在公司發展的任何階段，對合格人才的競爭都是激烈的。失去一名或多名關鍵經理可能會阻礙或推遲公司商業計劃的實施，並損害其財務狀況。我們的投資組合公司可能無法吸引和留住合格的經理和人員。如果不能做到這一點，可能會對我們的投資回報產生負面影響。

我們投資組合公司的借款需求是不可預測的，特別是在充滿挑戰的經濟環境下。我們可能無法履行提供信貸的資金不足的承諾，這可能會對我們在市場上的聲譽和我們產生增量貸款活動的能力產生實質性的不利影響，並可能使我們面臨貸款人責任索賠。

提供信貸的承諾是一種協議，只要不違反協議規定的任何條件，就會向我們投資組合的公司提供資金。由於我們投資組合公司的信用狀況，我們通常有大量未融資的信貸承諾，這些金額沒有反映在我們的資產負債表上。我們投資組合公司的實際借款需求可能會超過我們預期的資金需求，特別是在一個充滿挑戰的經濟環境中，我們投資組合公司可能會因為其他地方缺乏可用的信貸、信貸成本上升或風險投資公司提供的股權融資有限等原因而更加依賴我們的信貸承諾。此外，我們部分投資組合公司的有限合夥人投資者可能會因為流動性或其他融資問題而無法履行其基礎投資承諾，這可能會增加我們投資組合公司的借款需求。如果未能按照我們投資組合公司的實際借款需求履行我們的資金不足的信貸承諾，可能會對我們在市場上的聲譽和我們產生增量貸款活動的能力產生重大不利影響，並可能使我們面臨貸款人責任索賠。

我們可能持有槓桿公司的債務證券，因為這些公司的波動性很大，可能會經歷破產或類似的財務困境。

槓桿公司可能會經歷破產、破產或類似的財務困境。陷入困境的公司的債務投資可能不會產生收入，可能需要我們承擔某些費用或額外墊付，以保護我們的投資，並可能使我們面臨不確定性，不確定何時、以何種方式(例如，通過清算、重組、接管或破產)以及最終償還這些不良債務的價值。從這類訴訟中收到的收益可能不是符合RICS資格收入測試的收入，也可能不足以償還此類費用或墊款。如果採用重組計劃或設立破產管理機構，作為我們目前持有的債務投資的交換，我們可能會收到非現金收益，包括股權證券或帶有或有付款的許可或特許權使用費協議，這可能需要我們管理層更多的時間和注意力。此外，如果我們在重組過程中控制一家陷入困境的公司，可能需要額外的成本和大量的管理層時間和精力。

如果一家投資組合公司進入破產程序，我們將面臨許多重大的內在風險。破產程序中的許多事件都是爭議事項和對抗性程序的產物，超出了債權人的控制。發行人申請破產可能會對發行人產生不利的、永久性的影響。如果程序轉換為清算，發行人的價值可能不等於投資時被認為存在的清算價值。破產程序的持續時間也很難預測，債權人的投資回報可能會因為延遲到重組或清算計劃最終生效而受到不利影響。破產程序的行政費用往往很高，在歸還債權人之前將從債務人的財產中支付。由於破產法規定的債權分類標準模糊，我們對所擁有的證券或其他債務類別的影響可能會因同一類別的債權數量和金額的增加或不同的分類和處理而喪失。在破產程序的早期階段，通常很難估計或有可能提出的任何債權的程度，甚至很難確定。此外，法律規定具有優先權的某些債權(例如，税收債權)可能是實質性的。

我們的投資組合公司提前支付我們的債務投資可能會對我們的運營結果產生不利影響，並降低我們的股本回報率。

我們在我們的投資組合公司所做的投資可能會在到期前得到償還，這是我們面臨的風險。例如，我們的大部分債務投資在歷史上都是由我們的投資組合公司在到期前償還的。在發生流動性事件時，如出售業務、再融資或公開發行，我們的許多投資組合公司都利用了在到期前償還債務投資的機會。我們的投資一般允許在任何時間償還，但會受到一定的處罰。當這種情況發生時，我們通常會將這些收益再投資於臨時投資，等待他們未來投資於新的投資組合公司。這些臨時性投資的收益率遠遠低於預付債務，我們可能會在對這些金額進行再投資方面遇到重大延誤。未來對一家新投資組合公司的任何投資，其收益率也可能低於償還的債務。因此，如果我們投資組合中的一家或多家公司選擇提前償還欠我們的款項，我們的運營結果可能會受到實質性的不利影響。此外，提前還款可能會對我們的股本回報率產生負面影響，這可能會導致我們普通股的市場價格下降。

如果影響我們投資組合公司所在行業的政府法規、優先事項和資源發生變化，我們的業務和增長戰略可能會受到不利影響。

我們的一些投資組合公司所在的行業受到聯邦、州和/或地方機構的高度監管。現有法律、規則或法規的變化，或其司法或行政解釋的變化，或有關此類變化或新法律、法規或法規的不確定性，可能會對我們投資組合公司的業務和行業產生不利影響。此外，政府優先事項的改變或政府資源的限制也可能對我們的投資組合公司產生不利影響。我們無法預測法律、規則或法規是否會發生這樣的變化，如果真的發生了，這些變化對我們的投資組合公司和我們的投資回報會產生什麼影響。

我們在科技行業運營的投資組合公司面臨着該行業特有的風險。

作為我們投資策略的一部分，我們已經並計劃在未來投資於科技行業的公司。這類投資組合公司面臨着激烈的競爭，因為它們的業務發展迅速，競爭激烈，並受到不斷變化的技術、不斷變化的用户需求以及頻繁推出新產品和服務的影響。我們關注的某些技術行業(如通信、網絡、數據存儲、軟件、雲計算以及互聯網和媒體)進入各種新領域，這意味着新的監管問題，並可能導致我們在這些行業的投資組合公司受到新的監管規定的約束。

科技行業的投資組合公司也可能擁有有限數量的必要零部件供應商或有限數量的產品製造商，因此，如果它們無法在需要時找到替代供應商，它們的製造流程將面臨中斷的風險。此外，在我們關注的科技行業中，有關知識產權的訴訟也很常見。見--如果我們的投資組合公司無法保護其知識產權，我們的業務和前景可能會受到損害，如果投資組合公司被要求投入大量資源來保護其知識產權，我們的投資價值可能會降低。這些因素中的任何一個都可能對投資組合公司在該行業的運營產生實質性的不利影響，進而削弱我們及時收回欠我們的本金和利息的能力。

我們在生命科學行業運營的投資組合公司受到廣泛的政府監管和該行業特有的某些其他風險的影響。

作為我們投資戰略的一部分，我們已經並計劃在未來投資生命科學行業的公司。

這類投資組合公司受到食品和藥物管理局(Food And Drug Administration)的廣泛監管，其他聯邦和州機構也在較小程度上受到監管。如果這些投資組合中的任何一家公司未能遵守適用的法規，它們可能會受到重大處罰和索賠，這可能會對其運營產生實質性的不利影響。此外，新的法律、法規或對現有法律法規的司法解釋可能會對該行業的投資組合公司產生不利影響。

生命科學公司商業模式的成功和及時實施，取決於它們適應不斷變化的技術和推出新產品的能力。新產品的成功將取決於許多因素，包括正確預測和滿足客户需求、及時獲得監管批准、以經濟和及時的方式開發和製造產品、獲得或保持在知識產權方面的優勢地位，以及將產品與競爭對手區分開來的能力。

此外，生命科學公司的產品(包括醫療器械或藥物)的開發需要大量的研發、臨牀試驗和監管批准。產品開發工作的結果可能受到許多因素的影響，包括創新、開發和製造新產品、完成臨牀試驗、獲得美國(包括聯邦醫療保險和醫療補助)和國外保險公司的監管批准和報銷的能力，或者獲得和維持產品的市場批准的能力。此外，其他人獲得的專利可能會阻礙或推遲產品的商業化。不能保證任何正在開發的產品都將實現技術可行性，獲得監管部門的批准，或獲得市場認可。失敗可能發生在開發過程的任何時刻，包括在投入大量資金之後。由於療效或安全問題、未能取得積極的臨牀結果、無法獲得必要的監管批准、未能實現市場採用、批准的用途範圍有限、製造成本過高、未能建立或維護知識產權、他人侵犯公司的知識產權或一家公司侵犯他人的知識產權，產品可能無法進入市場或僅取得有限的商業成功。

生命科學行業的投資組合公司也可能擁有有限數量的必要零部件供應商或有限數量的產品製造商，因此，如果它們無法在需要時找到替代供應商，它們的製造流程將面臨中斷的風險。這些因素中的任何一個都可能對投資組合公司在該行業的運營產生實質性的不利影響，進而削弱我們及時收回欠我們的本金和利息的能力。

我們在醫療保健信息和服務行業運營的投資組合公司受到廣泛的政府監管和該行業特有的某些其他風險的影響。

作為我們投資戰略的一部分，我們已經並計劃在未來投資於醫療保健信息和服務行業的公司。這些投資組合公司向受到廣泛監管的公司提供技術，包括醫療保險和醫療補助支付規則和條例、虛假索賠法案以及有關收集、使用和披露患者健康信息以及儲存、處理和管理藥品的聯邦和州法律。如果我們的任何投資組合公司或他們向其提供此類技術的公司未能遵守適用的法規，他們可能會受到重大處罰和索賠，這可能會對他們的運營產生實質性和不利的影響。醫療保健信息或服務行業的投資組合公司也面臨這樣的風險，即適用法規的變化將使其技術過時或在市場上不那麼可取。

醫療保健信息和服務行業的投資組合公司也可能擁有有限數量的必要零部件供應商或有限數量的產品製造商，因此，如果它們無法在需要時找到替代供應商，它們的製造流程將面臨中斷的風險。這些因素中的任何一個都可能對投資組合公司在該行業的運營產生實質性的不利影響，進而削弱我們及時收回欠我們的本金和利息的能力。

我們在可持續發展行業的投資面臨許多風險，包括波動性、激烈的競爭、未經證實的技術、週期性的低迷和潛在的訴訟。

我們對可持續發展公司的投資面臨着巨大的運營風險，例如低估了成本預測、意外的運營和維護費用、政府補貼的損失，以及無法提供與傳統能源產品相比具有成本效益的替代能源解決方案。此外，能源公司採用各種方式增加現金流，包括提高現有設施的利用率，通過新的建設或收購擴大業務，或者獲得額外的長期合同。因此，一些能源公司可能會面臨建設風險、收購風險或其他因其具體業務戰略而產生的風險。此外，太陽能、風能和其他可再生能源的產量水平可能取決於充足的陽光、風能或沼氣產量，這可能會因市場和時期的不同而有所不同，導致產量水平和盈利能力的波動。此外，我們的可持續發展公司可能產品線窄，市場份額小，這往往

使它們更容易受到競爭對手的行動和市場狀況的影響，以及更容易受到普遍的經濟低迷的影響。可持續發展公司的收入、收入(或虧損)和估值可能而且經常會突然而劇烈地波動，可持續發展公司經營的市場通常以突然的商業週期和激烈的競爭為特徵。對可持續性和可再生能源的需求也受到煤炭、石油和天然氣等其他能源產品可用供應和價格的影響。這些能源產品價格的下降可能會減少對替代能源的需求。可持續發展公司面臨潛在的訴訟，包括重大保修和產品責任索賠，以及集體訴訟和政府索賠。這類訴訟可能會對我們的可持續性投資組合公司的業務和運營結果產生不利影響。

可持續性公司受到廣泛的政府監管和某些特定於其所在行業的其他風險，如果影響這些行業的政府法規、優先事項和資源發生變化，或者如果我們的投資組合公司未能遵守這些法規，我們的業務和增長戰略可能會受到不利影響。

作為我們投資戰略的一部分，我們投資於可持續發展領域的投資組合公司，這些公司可能受到外國、美國聯邦、州和/或當地機構的廣泛監管。現有法律、規則或法規的變化，或其司法或行政解釋的不確定性，這些變化或新的法律、規則或法規可能會對我們投資組合公司的業務和行業產生不利影響。此外，政府優先事項的改變或政府資源的限制也可能對我們的投資組合公司產生不利影響。我們無法預測法律、規則或法規是否會發生這樣的變化，如果真的發生了，這些變化對我們的投資組合公司和我們的投資回報會產生什麼影響。此外，如果我們投資組合中的任何一家公司未能遵守適用的法規，他們可能會受到重大處罰和索賠，這可能會對他們的運營產生實質性和不利的影響。我們的投資組合公司可能會受到其產品監管審批過程的費用、延遲和不確定性的影響，即使獲得批准，這些產品也可能不會被市場接受。

特別是，對於外國、美國、州和/或地方政府實體是否會頒佈或維持強制減少温室氣體排放或為可持續發展公司提供激勵的立法或監管計劃，存在相當大的不確定性。如果沒有這樣的監管政策，對可持續發展公司的投資可能不划算，可持續發展公司可能無法獲得融資，這可能會對我們的投資組合公司償還欠我們的債務的能力產生重大不利影響。這些因素中的任何一個都可能對投資組合公司的運營和財務狀況產生實質性的不利影響，進而影響投資組合公司償還欠我們的債務的能力。

如果我們的投資組合公司無法將其技術、產品、商業理念或服務商業化，我們的投資回報可能會受到不利影響。

如果我們的投資組合公司不能將其技術、產品、商業概念或服務商業化，我們對投資組合公司的投資價值可能會下降。此外，儘管我們的一些投資組合公司在我們投資時可能已經擁有了商業上成功的產品或產品線，但與技術相關的產品和服務的市場或生命週期往往比其他行業的產品更有限。因此，這些公司的最終成功往往取決於它們在競爭日益激烈的市場中不斷創新的能力。如果他們無法做到這一點，我們的投資回報可能會受到不利影響，他們在貸款有效期內償還債務的能力可能會受到損害。我們的投資組合公司可能無法獲得或開發成功的新技術，它們目前持有的知識產權可能無法繼續存在。即使我們的投資組合公司能夠開發出商業上可行的產品，新產品和服務的市場也是競爭激烈和瞬息萬變的。我們的投資組合公司和我們都無法控制技術發展的速度。商業上的成功很難預測，我們投資組合公司的營銷努力可能不會成功。

我們的投資組合公司的全部或部分知識產權可能依賴許可證。

投資組合公司可以從另一個無關的一方獲得其全部或部分知識產權的許可。雖然投資組合公司可能會繼續開發該許可知識產權，但可能很難確定誰擁有知識產權的所有權。我們還可以依靠投資組合公司管理團隊對許可協議性質的陳述。在鍛鍊和破產中有影響的是智力方面的

房地產並不完全歸投資組合公司所有。此外，許可人可能對知識產權擁有實際或或有債權(例如，控制權變更時應支付的款項)，該債權在某些情況下將取代該資產上的其他債權。

如果我們的投資組合公司不能保護自己的知識產權，我們的業務和前景可能會受到損害，如果投資組合公司被要求投入大量資源來保護自己的知識產權，我們的投資價值可能會縮水。

我們未來的成功和競爭地位在一定程度上取決於我們的投資組合公司獲得、維護和保護其產品和服務中使用的專有技術的能力。我們投資組合公司持有的知識產權通常代表着擔保我們投資的抵押品的很大一部分，和/或構成投資組合公司價值的很大一部分，在下行情況下可能可以用來償還我們的債務投資。我們的投資組合公司在一定程度上依賴專利、商業祕密和商標法來保護這項技術，但競爭對手可能會盜用他們的知識產權，可能會出現知識產權所有權糾紛。投資組合公司可能會不時被要求提起訴訟，以強制執行其專利、版權或其他知識產權，保護其商業祕密，確定他人專有權的有效性和範圍，或針對侵權索賠進行抗辯。

這類訴訟可能會導致鉅額費用和資源轉移。同樣，如果投資組合公司被發現侵犯或挪用第三方的專利或其他專有權，它可能被要求向第三方支付損害賠償金，改變其產品或工藝，從第三方獲得許可和/或停止利用專有權的活動，包括製造或銷售利用專有權的產品。上述任何事件都可能對投資組合公司償還我們的債務投資的能力、我們擁有的任何相關債務和股權證券的價值以及任何保證我們投資的抵押品的價值產生負面影響。

在某些情況下，我們用投資組合公司資產中的擔保抵押品頭寸來抵押我們的債務投資，其中可能包括負質押，或者在較小程度上沒有知識產權的擔保權益。在債務投資違約的情況下，投資組合公司的知識產權很可能會被清算，以提供收益來償還投資組合公司的債權人。不能保證我們在知識產權收益中的擔保權益(如果有)將在法院或破產法院強制執行，也不能保證不會有其他高級或平價通行證信貸利息。

我們預計不會控制我們投資組合中的任何一家公司。

即使我們的債務協議可能包含限制我們投資組合公司的業務和運營的某些限制性契約，我們也不會控制，也不會在未來控制任何我們投資組合的公司。我們也不維持，或打算在未來保持控制地位，達到我們在任何投資組合公司擁有股權的程度。因此，我們面臨的風險是，我們投資的投資組合公司可能會做出我們不同意的商業決定，而作為普通股持有者代表的該公司的管理層可能會承擔風險或採取不符合我們作為債務投資者利益的方式。由於我們通常在投資組合公司持有的投資缺乏流動性，如果我們不同意投資組合公司的行動，我們可能無法處置我們的投資，因此，我們的投資可能會縮水。

我們可以投資於外國投資組合公司，或者用我們投資組合公司的海外子公司的資產來確保我們的投資。

我們可以投資外國公司的證券。此外，某些債務投資包括向總部和主要業務位於美國境內的投資組合公司提供擔保貸款，可能由投資組合公司的外國子公司的資產擔保。涉及外國公司的投資可能會涉及更大的風險。這些風險包括：(I)公開信息較少；(Ii)政府監管和監督程度不一；(Iii)在外國司法管轄區執行法律權利的困難，以及法律地位、解釋和適用方面的不確定性。此外，外國公司通常不受適用於美國公司的統一會計、審計和財務報告標準、做法和要求的約束。由投資組合公司的外國子公司的資產擔保的債務投資可能受到#年頒佈的各種法律的約束。

這可能會對我們追回欠款的能力產生不利影響，這可能會影響到他們的母國保護債務人或債權人的能力。這些破產考慮因素將因每個外國子公司所在國家的不同而有所不同，也可能因外國子公司是非主權實體還是主權實體而有所不同。個別非美國國家的經濟在國內生產總值(GDP)增長、通貨膨脹率、匯率波動、貶值、資本再投資、資源自給自足和國際收支狀況等方面也可能與美國經濟不同。因此，由投資組合公司的海外子公司的資產擔保的債務投資可能面臨風險，而這些風險並不僅僅與對美國投資組合公司的債務投資有關。

我們可能無法實現與債務投資相關的認股權證的預期回報。

如上所述，我們通常會收到與債務投資相關的認股權證。如果我們沒有收到認股權證上預期的回報，我們對我們投資組合公司的投資回報以及您對我們的投資價值可能會低於預期。

我們目前將一部分資本投資於高質量的短期投資，這些投資產生的回報率低於根據我們的投資目標進行的投資的預期回報率。

我們目前將一部分資本投資於現金、現金等價物、美國政府證券、貨幣市場基金和其他高質量的短期投資。一旦這些收益按照我們的投資目標進行全額投資，這些證券的收益可能會大大低於我們預期的收益。

聯邦所得税風險

如果我們不能符合守則對註冊機構資格的要求，我們將須繳交公司級的入息税。

要符合守則所指的商業信貸資料庫的資格，我們必須符合守則第M分章所載的若干收入來源及資產多元化的規定，並維持我們的選擇，使其受1940年法令規管為商業數據中心。我們還必須滿足年度分配要求，以避免對我們所有的應税收入徵收企業級所得税，無論我們是否向股東進行任何分配。

如果我們在每個納税年度至少有90%的總收入來自股息、利息(包括免税利息)、某些證券貸款的付款、出售或以其他方式處置股票、證券或外匯的收益、與我們的股票、證券或貨幣投資業務有關的其他收入(包括但不限於期權、期貨或遠期合約的收益)，或從“合格的公開交易合夥企業”的利息中獲得的淨收入，則符合合格收入標準。我們收到的某些形式的收入的地位可能會受到本守則的不同解釋，並可能被描述為不符合條件的收入，假設我們沒有資格獲得或利用某些補救條款，可能會導致我們無法獲得RIC資格，因此可能會導致我們繳納公司級別的聯邦所得税。

要符合RIC的資格，我們還必須在我們納税年度的每個季度末通過多元化測試。未能通過這些測試可能導致我們不得不(1)迅速處置某些投資；(2)籌集額外資本以防止喪失RIC地位；或(3)採取某些補救行動，可能需要以不利的價格處置某些投資，從而可能導致重大損失，並支付罰款(如果我們有資格採取此類行動)。由於我們的大部分投資現在和將來都是在我們的目標工業公司內處於發展階段的公司，任何這樣的處置都可能以不利的價格進行，並可能導致重大損失。如果我們籌集額外的資本來滿足資產多元化的要求，那麼投資這些資本可能需要更長的時間。在此期間，我們將投資於臨時投資，如貨幣市場基金，我們預計這些基金的收益率將大大低於我們在有擔保和攤銷債務投資方面預期獲得的利息收入。

如果我們在每個納税年度向我們的股東分配股息，金額通常至少等於我們投資公司應税收入的90%，則符合年度分配要求，而不考慮支付股息的任何扣減。如果我們借錢，我們可能會受到1940年法案和貸款契約的某些資產覆蓋要求的約束，在某些情況下，這些要求可能會限制我們進行有資格成為RIC所需的分配。如果我們不能從其他來源獲得現金，我們可能不符合繳納税款的資格，因為

RIC，假設我們沒有資格獲得或利用某些補救條款，因此可能需要繳納企業級所得税。

如果我們因任何原因不符合RIC資格，並繳納公司級所得税，由此產生的税收可能會大幅減少我們的淨資產，可供分配給股東的收入數額，以及我們分配的實際金額。這樣的失敗將對我們、我們普通股的資產淨值以及您投資我們普通股所獲得的總回報(如果有的話)產生實質性的不利影響。此外，在重新認證為RIC之前，我們可能被要求確認未實現的收益，產生大量的税收和利息，並進行大量的分配。見“項目1.業務規則”。

由於我們將所有或幾乎所有的投資公司應税收入分配給我們的股東，我們將需要額外的資本來為我們的增長提供資金。如果沒有額外的資金或不能以優惠的條件提供資金，我們的增長能力將受到損害。

為了滿足適用於RIC的要求，避免招致消費税，並儘量減少或避免招致公司層面的聯邦所得税，我們打算將我們投資公司的全部或幾乎所有應納税所得額和淨資本利得分配給我們的股東。然而，我們可以保留全部或部分淨資本利得，產生與此相關的任何適用所得税，並選擇將這些保留的淨資本利得視為分配給我們的股東。作為一家BDC，我們通常被要求將總資產與總優先證券(包括我們所有的借款和我們未來可能發行的任何優先股)的覆蓋率保持在至少150%，這取決於某些披露。這一要求限制了我們可以借到的金額。由於我們繼續需要資本來擴大我們的債務投資組合，這一限制可能會阻止我們招致債務，並要求我們在這樣做可能不利的時候籌集額外的股本。我們不能向您保證債務和股權融資將以優惠的條件向我們提供，或者根本不能，債務融資可能會受到我們任何未償還借款條款的限制。此外，作為BDC，我們以低於當時每股資產淨值的價格發行股權證券的能力有限。如果我們沒有額外的資金，我們可能會被迫減少或停止新的貸款和投資活動，我們的資產淨值可能會下降。

由於我們打算將我們幾乎所有的收入分配給我們的股東，以保持我們作為RIC納税的能力，我們將需要籌集額外的資本來為我們的增長提供資金。如果我們沒有資金，我們可能需要削減新的投資，我們的普通股價值可能會下降。

為了滿足聯邦所得税作為RIC的要求，我們打算在每個納税年度將我們投資公司的所有應税收入和淨資本利得分配給我們的股東。然而，我們可以保留全部或部分淨資本收益，併為此支付適用的所得税，並選擇將這些保留的淨資本收益視為向我們的股東分配股息。

作為BDC，我們必須滿足150%的資產覆蓋率，並遵守總資產與總優先證券的某些披露要求，其中包括我們所有的借款，以及我們未來可能發行的任何優先股。這一要求限制了我們可以借到的金額。如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足這一考驗。如果發生這種情況，我們可能會被要求出售一部分投資或出售額外的普通股，並根據我們槓桿的性質，在這種出售和償還可能不利的時候償還一部分債務。此外，增發證券可能會稀釋我們目前股東在美國的持股比例。

如果我們在收到現金之前或不收到現金之前確認應税收入，我們可能難以支付所需的分配。

在我們沒有收到現金的情況下，我們可能被要求確認應税收入。例如，如果我們持有根據適用税務規則被視為具有原始發行貼現的債務票據(如具有PIK的債務票據，或在某些情況下，提高利率或發行認股權證)，我們必須在每個納税年度將債務票據有效期內累積的原始發行貼現的一部分計入應納税所得額，無論我們是否在同一納税年度收到代表此類收入的現金。我們沒有政策限制我們投資於原始發行的貼現工具的能力，包括PIK債務投資。因為在某些情況下我們可能會認識到

應税收入在收到代表該收入的現金之前或在沒有收到代表該收入的現金之前，我們可能難以滿足年度分配要求。

因此，我們可能需要在我們認為不有利的時候出售我們的部分資產，籌集額外的債務或股本，或放棄新的投資機會，或以其他方式採取對我們的業務不利的行動(或無法採取我們認為對我們的業務必要或有利的行動)，以滿足年度分配要求。如果我們無法從其他來源獲得現金來滿足年度分配要求，我們可能需要對我們所有的收入繳納企業級所得税。截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度，我們的收入比例分別為9.4%、10.4%和10.2%，包括根據GAAP分類的原始發行折扣部分產生的利息和手續費收入不是以現金形式收到的。

如果我們向借款人發放貸款或獲得包含延期付款功能的貸款，例如規定在到期日支付部分本金和/或利息的貸款，這可能會增加借款人違約的風險。

我們的具有遞延付款功能的投資，例如提供ETP的債務投資，可能比要求在債務投資有效期內定期支付所有本金和應計利息的債務投資具有更高的信用風險。例如，即使在債務未清償期間符合應計收益的會計條件，借款人仍有可能在我們的實際收款計劃在債務到期時發生違約。根據我們具有這一特點的投資到期的ETP金額目前只佔適用借款人根據該等投資承擔的全部償還義務的一小部分。然而，延期付款安排增加了我們在到期時得不到部分到期款項的增量風險。此外，由於具有延期付款功能的投資可能會將借款人的部分付款義務推遲到債務投資到期日，我們可能很難識別和解決借款人在償還我們的能力方面不斷出現的問題。任何此類事態發展都可能增加借款人對我們的債務投資違約的風險。

此外，提供電子交易產品的債務投資須承受與有原始發行折扣的債務投資有關的風險(例如具有實兑利息的債務工具，或在某些情況下，加息或發行認股權證)。見“-如果我們在收到現金之前或沒有收到現金之前確認應税收入，我們可能難以支付我們要求的分配。

與業務開發公司相關的風險

作為一家BDC，我們通常不能在沒有事先獲得股東和獨立董事批准的情況下，以低於當時每股資產淨值的價格發行普通股。如果我們的普通股交易價格低於每股資產淨值，而我們沒有獲得這樣的批准，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

作為一家BDC，我們通常不能在沒有事先獲得股東和獨立董事批准的情況下，以低於當時每股資產淨值的價格發行普通股。股東以低於每股資產淨值的價格發行我們普通股的批准於2016年1月到期，但我們未來可能會再次尋求此類批准。如果我們的普通股交易價格低於每股資產淨值，而我們沒有得到股東和獨立董事的批准，以低於每股資產淨值的價格發行普通股，我們就不能通過發行普通股來籌集資金。這可能會限制我們的能力：增長和進行新的投資；吸引和留住頂尖的投資專業人士；維持交易流程以及與我們的Target Industries中的頂級公司和相關實體(如風險資本和私募股權贊助商)的關係；以及維持上市公司的最低有效規模。

作為商業數據中心，管理我們運營的法規會影響我們籌集額外資本的能力和方式，這可能會讓我們面臨額外的風險。

我們的商業計劃考慮到，除了我們目前的資本額之外，還需要大量的資本。我們可以通過發行債務證券或優先股獲得額外資本，我們也可以從銀行或其他金融機構借入資金，統稱為“優先證券”，最高限額為1940年法案允許的最高額度。如果我們發行高級證券，我們將面臨與槓桿相關的典型風險，包括損失風險增加。此外，如果我們發行優先股，它在我們的股票中的排名將高於普通股。

資本結構和優先股東將擁有單獨的投票權，並可能擁有比我們普通股持有人更有利的權利、優惠或特權。

1940年法案允許我們發行優先證券，按照1940年法案的定義，我們的資產覆蓋範圍在每次優先證券發行後至少等於150%，但須遵守某些披露要求。如果我們的資產覆蓋率不超過150%，我們不能支付分派或發行額外的優先證券。因此，我們可能難以滿足維持RIC税收待遇所需的年度分配要求。此外，如果我們的資產價值下降，我們可能無法滿足這一資產覆蓋範圍測試。如果發生這種情況，我們可能會被要求變現一部分投資，並在我們可能無法這樣做或無法以優惠條件這樣做的時候償還一部分債務。

作為一家BDC，我們通常不能在沒有得到股東和獨立董事批准的情況下，以低於每股資產淨值的價格發行普通股。我們的股東批准已於2016年1月到期，但我們未來可能會再次尋求此類批准。如果我們的普通股交易價格低於每股資產淨值，而我們沒有得到股東和獨立董事的批准，以低於每股資產淨值的價格發行普通股，我們就不能通過發行股權證券來籌集資金。這可能會限制我們的能力：增長和進行新的投資；吸引和留住頂尖的投資專業人士；維持交易流程以及與我們的Target Industries中的頂級公司和相關實體(如風險資本和私募股權贊助商)的關係；以及維持上市公司的最低有效規模。股東批准要求不適用於因行使我們可能不時發行的期權、認股權證或權利而發行的股票。如果我們通過發行更多的普通股或優先證券來籌集額外的資金，這些證券可以轉換為我們的普通股，或者可以交換為我們的普通股，屆時我們股東的持股比例將會下降，你可能會經歷稀釋。

如果我們沒有將足夠部分的資產投資於合格資產，我們可能無法獲得BDC資格，或者被排除在根據我們目前的業務戰略進行投資的門外。

作為BDC，我們被禁止收購符合條件的資產以外的任何資產(根據1940年法案的定義)，除非在收購生效時和之後，我們的總資產中至少有70%是符合條件的資產。除後續投資和陷入困境的公司的某些例外情況外，對擁有在國家證券交易所上市的未償還證券的發行人的投資，只有在該發行人在投資時的市值低於2.5億美元，並滿足其他規定的要求的情況下，才可被視為合格資產。我們可能會決定在1940年法案允許的範圍內進行不符合條件的資產的其他投資。

如果我們從發行人那裏購買債務或股權證券，而該發行人在我們進行投資時擁有未償還的邊際證券，則這些收購的資產可能不被視為合格資產。這一結果是由1940年法案中“合格投資組合公司”的定義決定的，該法案在一定程度上着眼於一家公司是否有未償還的邊際證券。見上文第1項，“監管--合格資產”。

如果我們不將足夠部分的資產投資於合格資產，我們可能會失去BDC的地位。如果我們不能保持BDC的地位，我們將受到1940年法令規定的註冊封閉式投資公司的監管。作為一家註冊的封閉式投資公司，根據1940年的法案，我們將受到更多的監管限制，這將大大降低我們的運營靈活性。

管理我們業務的新的或修改的法律或法規可能會對我們的業務產生不利影響。

我們和我們的投資組合公司受到美國地方、州和聯邦層面的監管。我們還受制於聯邦、州和當地法律，並受制於影響我們運營的司法和行政決定，包括最高利率、手續費和其他費用、對投資組合公司的披露、擔保交易條款、催收和止贖程序以及其他貿易慣例。如果這些法律、法規或決定發生變化，或者如果我們將我們的業務擴展到其他司法管轄區，我們可能不得不支付鉅額費用才能遵守，或者我們可能不得不限制我們的運營。可能會頒佈新的法律或採用新的解釋、裁決或法規，包括那些管理我們或我們的投資組合公司被允許進行的投資類型的法律，其中任何一項都可能損害我們和我們的股東，並可能具有追溯力。特別是，“多德-弗蘭克法案”(Dodd-Frank Act)及其任何可能頒佈的修正案對我們和我們的投資組合公司的影響仍在繼續。

不確定性。多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)，包括實施其條款的未來規則和對這些規則的解釋，以及其他針對金融服務業或美國國會正在提議或待決的影響税收的立法和監管提案，可能會對我們或我們投資組合公司的運營、現金流或財務狀況產生負面影響，給我們或我們投資組合公司帶來額外成本，加強對我們或我們投資組合公司的監管，或者以其他方式對我們的業務或我們投資組合公司的業務產生不利影響。一些國會議員表示，他們將尋求修改或廢除多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)的部分內容，以及其他聯邦法律。我們無法預測多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)對我們或我們的投資組合公司的最終影響，也無法預測多德-弗蘭克法案(Dodd-Frank Act)是否以及在多大程度上可能保持目前的形式。此外，影響金融服務業或税收的法律和法規方面的不確定性也可能對我們的業務或我們投資組合公司的業務產生不利影響。如果我們不遵守適用的法律和法規，我們可能會失去我們隨後持有的用於開展業務的任何許可證，並可能受到民事罰款和刑事處罰。

與允許投資有關的管理我們業務的法律法規的變更或廢除可能會導致我們改變投資策略，以利用新的或不同的機會。這些變化可能會導致我們的戰略和計劃出現實質性差異，並可能將我們的投資重點從我們顧問的專業領域轉移到我們的顧問幾乎或根本沒有專業知識或經驗的其他類型的投資上。任何此類變化，如果發生，可能會對我們的運營結果和您的投資價值產生實質性的不利影響。

2018年5月24日，《經濟增長、監管救濟和消費者保護法》(Economic Growth，Regulatory Release，and Consumer Protection Act)簽署成為法律，將受美聯儲(Federal Reserve)制定的強化審慎標準指定的“具有系統重要性的金融機構”或“結構性投資工具”(SIFI)的資產門檻從500億美元提高到2500億美元，基於覆蓋銀行控股公司的規模和風險，這一變化的應用令人震驚。2020年1月30日，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)公佈了對沃爾克規則(Volcker Rule)的擬議修改，將放鬆對所有銀行的合規要求。這些變化和任何進一步的規則或法規的影響是且可能是複雜而深遠的，這些變化以及未來的任何法律或法規或其變化可能會對我們的運營、現金流或財務狀況產生負面影響，給我們帶來額外成本，加強對我們的監管，或以其他方式對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

過去幾年，監管部門對傳統銀行業以外的信貸擴張的關注也有所增加，這增加了非銀行金融部門的一部分將受到新監管的可能性。雖然目前還不知道是否會實施任何監管，或者監管將採取何種形式，但加強對非銀行信貸發放的監管可能會對我們的業務、現金流或財務狀況產生負面影響，給我們帶來額外的成本，加強對我們的監管，或者以其他方式對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們的董事會可能會在沒有事先通知或股東批准的情況下改變我們的經營政策和戰略，包括我們的投資目標，這可能會對我們的業務產生不利影響。

本公司董事會可修改或放棄本公司現行經營政策及策略，包括本公司的投資目標，而毋須事先通知及未經股東批准(惟該等修改或放棄不得改變本公司的業務性質，以致不再符合1940年法令的規定，或在未經股東在會議日期前不少於十天或超過六十天的特別會議上批准的情況下撤回本公司作為BDC的選舉)。我們無法預測當前經營政策和戰略的任何變化會對我們的業務、經營結果或財務狀況或我們的股票價值產生什麼影響。但是，任何更改的影響都可能對我們的業務產生不利影響，任何或所有這些更改都可能對我們的支付分配能力產生負面影響，或導致您失去對我們的全部或部分投資。

我們的季度和年度經營業績可能會因業務性質的不同而波動。

由於許多因素，我們的季度和年度經營業績可能會出現波動，其中一些因素是我們無法控制的，包括：我們投資於符合我們投資標準的公司的能力、我們債務投資的應付利率、這些投資的違約率、我們的費用水平、已實現和未實現損益的確認變化和時機、我們在市場和總體經濟條件下遇到競爭的程度。例如，我們在歷史上經歷了更大的

與其他時期相比，第二季度和第四季度的投資活動。由於這些因素的影響，您不應依賴之前任何一期的業績作為我們未來業績的指示性指標。

與我們的證券相關的風險

我們借錢，這會放大投資收益或損失的潛力，並可能增加投資於我們的風險。

槓桿通常被認為是一種投機性投資技術，我們打算繼續借錢作為我們商業計劃的一部分。槓桿的使用放大了投資額的收益或損失的潛力，因此增加了與投資我們相關的風險。見“項目7--管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析--流動性和資本資源”。優先債務證券的貸款人對我們的資產擁有固定的美元債權，高於我們普通股股東的債權。如果我們的資產價值增加，那麼槓桿將導致可歸因於我們普通股的資產淨值比我們沒有槓桿的情況下增加得更快。然而，我們收入的任何下降都將導致淨利潤的下降幅度超過我們沒有槓桿的情況下的降幅。這種下降可能會對我們支付普通股分配付款的能力產生不利影響。此外，由於我們的投資可能是非流動性的，如果我們在到期時無法對任何債務進行再融資，從而可能遭受損失，我們可能無法在需要的情況下以有利的價格處置這些投資。

我們償還債務的能力在很大程度上取決於我們的財務表現，並受到當前經濟狀況和競爭壓力的影響。此外，由於我們的顧問管理費是根據我們的總資產減去現金和現金等價物(包括那些通過使用槓桿獲得的資產)支付給我們的顧問的，因此我們的顧問可能有財務動機產生槓桿，這可能與我們股東的利益不一致。如上所述，由於槓桿放大了我們投資組合的收益(如果有的話)，我們的預激勵費淨投資收入可能會超過應付收入激勵費的季度門檻費率。因此，如果我們產生額外的槓桿，支付給顧問的獎勵費用可能會增加，而我們的業績不會有任何相應的提高。我們普通股的持有者承擔因槓桿而導致的任何費用增加的負擔，包括支付給我們顧問的管理費或激勵費的任何增加。

除上述槓桿外，在過去，我們已將很大一部分債務投資證券化，以產生現金為新投資提供資金，並可能尋求在1940年法案和根據多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法第941條或多德-弗蘭克法案第941條通過的風險保留規則允許的範圍內，未來將更多的債務投資證券化。為了在未來將額外的債務投資證券化，我們可能會創建一家全資子公司，並向該子公司出售和/或貢獻一批債務投資。這可能包括在無追索權的基礎上將子公司的權益出售給買家，我們預計買家願意接受較低的利率來投資於投資級貸款池。我們將保留任何此類證券化貸款池中的全部或部分股權。如果我們未來不能將部分債務投資證券化，可能會限制我們增長業務、全面執行業務戰略和增加收益的能力。此外，某些類型的證券化交易可能會使我們面臨比其他類型的融資更大的損失風險。

2018年6月7日，我們董事會的“必要多數”(根據1940年法案第57(O)節的定義)批准了降低的資產覆蓋率要求，並單獨建議我們的股東在我們的股東特別會議上批准降低的資產覆蓋率要求。公司於2018年10月30日召開特別會議，股東批准了降低的資產覆蓋要求。降低的資產覆蓋要求於2018年10月31日生效。

插圖：下表説明瞭槓桿對普通股投資回報的影響，假設我們使用槓桿，使我們的資產覆蓋率等於(1)截至以下日期的實際資產覆蓋率

2021年12月31日和(2)扣除費用後的各種年回報率為150%。下表中的計算是假設的，實際回報可能高於或低於下表中的計算結果：


	假定投資組合收益率
	(扣除費用後的淨額)
	-10%		-5%		0%		5%		10%
假設截至2021年12月31日的實際資產覆蓋範圍，普通股股東的相應回報⁽¹⁾	(26.02)	%	(15.53)	%	(5.04)	%	5.45	%	15.94	%
假設資產覆蓋率為150%，普通股股東的相應回報⁽²⁾	(39.86)	%	(24.68)	%	(9.50)	%	5.69	%	20.87	%

(1)	假設截至2021年12月31日，總資產為5.14億美元，未償債務為2.6億美元，淨資產為2.45億美元，借款的平均成本為4.75%。

(2)	假設截至2021年12月31日，總資產為7.44億美元，未償債務為4.9億美元，淨資產為2.45億美元，借款資金的平均成本為4.75%。

根據我們截至2021年12月31日的2.6億美元未償債務和截至該日4.75%的平均借款成本，我們的投資組合需要經歷至少2.80%的年回報率，才能支付未償債務的年度利息。實際利息支付可能會有所不同。

假設資產覆蓋率為150%，未償債務為4.9億美元，借款平均成本為4.75%，根據這一假設，我們的投資組合需要經歷至少3.46%的年回報率，才能支付未償債務的年度利息。實際利息支付可能會有所不同。

如果我們不能遵守我們的信貸安排中的契諾或限制或在到期時付款，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

我們的信貸安排以對我們的全資子公司Credit II和HFI的資產留置權作為擔保。如果違反某些契約或限制，或我們未能在信貸安排下到期付款，除非在適用的寬限期內予以補救，否則將導致信貸安排下的違約，允許貸款人根據信貸安排宣佈所有未償還金額為到期和應付。在這種情況下，我們可能沒有足夠的資產來償還這些債務，貸款人可以行使他們擁有的權利，包括在適用法律允許的範圍內，不經裁決扣押這些資產。

Key融資還要求Credit II、HFI和我們的顧問遵守各種金融契約，包括由我們的顧問維持最低有形淨值，以及對擔保信貸融資的貸款抵押品的價值進行限制和修改。遵守這些限制可能會阻止我們採取我們認為有助於業務增長或與我們的投資目標一致的行動。這些限制還可能限制我們計劃或應對市場狀況、滿足特殊資本需求或以其他方式限制企業活動的能力，並可能導致我們無法獲得RIC資格，從而導致我們必須繳納公司級所得税。有關我們的信貸安排的更多信息，請參閲“項目7-管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-流動性和資本資源”。

信貸安排下的違約或加速事件也可能導致其他債務工具或合同義務的交叉違約或交叉加速，這將對我們的流動性造成不利影響。如果我們因任何原因不能遵守信貸安排的條款，並且我們可能不能按照我們可以接受的條款或根本不能為信貸安排再融資，我們可能不會獲得信貸安排的豁免或修訂。

如果我們無法獲得額外的債務融資，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。

我們可能想要獲得額外的債務融資，或者需要在Key Facility、NYL Facility、2026年債券或資產支持債券到期時這樣做，以獲得可能可用於投資的資金。我們可以根據Key Facility借款到2024年6月22日。在該日期之後，我們必須按照其條款和條件償還關鍵貸款項下尚未償還的墊款。關鍵貸款項下的所有未償還預付款都將於2026年6月22日到期並支付，除非該日期根據關鍵貸款的條款延長。我們可以根據NYL貸款機制借款，直到2022年6月5日。在此日期之後，我們必須在#年償還在NYL貸款項下未償還的預付款。

符合其條款和條件。NYL融資機制下所有未償還的預付款都將於2027年6月15日到期並支付，除非該日期根據NYL融資機制的條款延長。除非在2026年3月30日之前贖回，否則我們2026年票據上的所有未償還金額都將於2026年3月30日到期並支付。資產支持債券的法定到期日為2027年9月15日。如果我們無法按商業上合理的條款增加、更新或更換信貸安排或進行其他新的債務融資，我們的流動資金可能會大幅減少。此外，如果我們無法償還任何此類債務融資下的未償還金額，並被宣佈違約，或無法為這些債務融資續期或再融資，我們可能無法進行新的投資或正常運營我們的業務。這些情況可能是由於我們無法控制的情況造成的，例如無法進入信貸市場、美元大幅貶值、經濟低迷或影響第三方或我們的運營問題，並可能對我們的業務造成實質性損害。

由於我們與2019-1證券化相關的利益以及我們在2019-1信託中的股權，我們面臨一定的風險。

2019年8月13日，關於2019-1年度證券化和2019-1年度信託發行資產支持票據，我們出售和/或出資給Horizon Funding 2019-1、LLC或信託存放人、某些貸款或信託貸款，信託存放人反過來出售和/或出資給2019-1信託，以換取2019-1信託100%的股權、現金收益和其他對價。在這些轉讓之後，2019-1信託，而不是信託存款人或我們，持有信託貸款的所有所有權權益。

作為2019-1年度證券化的結果，我們通過信託存託機構間接持有2019-1年度信託的100%股權。因此，我們將信託存託機構和2019-1信託以及我們其他子公司的財務報表合併到我們的合併財務報表中。由於出於美國聯邦所得税的目的，每個Trust Depositor和2019-1 Trust都被視為獨立於其所有者的實體，因此我們向Trust Depositor以及2019-1 Trust的Trust Depositor出售或出資不構成美國聯邦所得税的應税事件。如果美國國税局(US Internal Revenue Service)採取相反的立場，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果或現金流產生實質性的不利影響。此外，根據2019-1證券化下的契約，2019-1信託未能被視為美國聯邦所得税目的被忽視的實體將構成違約事件，在此基礎上，2019-1證券化下的受託人或受託人可以並將在絕大多數資產支持票據持有人(統稱“票據持有人”)的指示下，宣佈資產支持票據立即到期和支付，並行使該契約下的補救措施。在此情況下，2019-1證券化下的受託人或受託人可以並將在絕大多數資產支持票據持有人(統稱“票據持有人”)的指示下宣佈資產支持票據立即到期和支付，並行使該契約下的補救措施包括(I)提起法律程序，要求收取資產支持票據或契約項下當時應支付的所有金額，強制執行所獲得的任何判決, 並向2019-1信託和任何其他債務人收取被判決到期的資產支持票據款項；(Ii)不時提起訴訟，要求完全或部分喪失2019-1信託財產的抵押品贖回權；(Iii)根據適用司法管轄區UCC的相關規定，作為擔保方行使任何補救措施，並根據適用法律採取其他適當行動，以保護和強制執行受託人和票據持有人的權利和補救措施；(Iii)根據適用司法管轄區的UCC相關規定，作為擔保當事人行使任何補救措施，並根據適用法律採取其他適當行動，以保護和強制執行受託人和票據持有人的權利和補救措施；或(Iv)在法律允許的任何事項上，在一次或多次公開或私人銷售中出售2019-1信託的財產或其中任何部分或其中的權利或權益。任何此類補救措施的行使都可能對我們的業務、財務狀況、運營結果或現金流產生重大不利影響。

與2019-1證券化相關的違約事件可能會導致我們其他重大債務項下的交叉違約。

管理我們其他重大債務的文件包含慣常的交叉違約條款，如果與2019-1證券化相關的違約事件發生，這些條款可能會被觸發。如果我們的其他債務發生違約，可能會導致此類債務加速，並行使管轄該等其他債務的文件中規定的其他補救措施。這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響，並可能導致我們無法進行足夠的分銷來維持我們作為RIC的地位。

我們可能不會收到與我們在2019-1信託中的間接所有權權益有關的現金分配。

除了與我們作為信託貸款服務商的角色相關的費用和2019-1年度證券化文件下相關金額的償還外，我們還收到與2019-1年度證券化相關的現金

只有在信託存款人收到其在2019-1信託中股權的付款的範圍內。2019-1信託的股權持有人是2019-1信託在票據持有人和其他索賠人在每個付款日或資產支持票據到期時全額支付後進行的分配(如果有的話)的剩餘申索人，但須符合2019-1證券化文件下的付款優先條款。如果2019-1信託的信託貸款組合的價值因信貸市場狀況(在發生清算事件時相關)、其他宏觀經濟因素、不良或違約的信託貸款或個別投資組合公司未能以其他方式履行信託貸款的義務或任何其他原因而減少，2019-1信託就信託存款人股權進行現金分配的能力將受到負面影響，從而影響2019-1信託在2019年的股權價值。在此情況下，2019-1信託的信託貸款組合的價值將因信貸市場狀況(在清算事件中相關)、其他宏觀經濟因素、不良或違約的信託貸款或個別投資組合公司未能履行信託貸款的義務或任何其他原因而減少，從而影響2019-1信託就信託存款人股權進行現金分配的能力，從而影響2019-1信託在2019年的股權價值如果我們無法從2019-1信託間接獲得現金，我們可能無法進行足夠的金額分配，以維持我們作為RIC的地位，甚至根本不能。

票據持有人的利益可能與我們的利益不一致。

資產支持票據是優先於2019-1信託股權持有人(目前為信託存款人，我們的全資子公司)的權利的債務義務，作為2019-1信託所作分配(如果有)的剩餘申索人。因此，在某些情況下，票據持有人的利益可能與2019-1信託股權持有人的利益不一致。例如，根據管理2019-1年度證券化的文件條款，票據持有人有權在2019-1信託的股權持有人之前獲得本金和利息的支付。

只要資產支持票據仍未償還，票據持有人就有權在某些情況下以可能有利於其利益而不是2019-1信託股權持有人利益的方式就信託貸款採取行動，包括根據管理2019-1年度證券化的文件行使補救措施。

如果發生違約事件，票據持有人將有權根據管理2019-1證券化的文件的條款，確定要行使的補救措施。舉例來説，當資產支持票據發生失責事件時，受託人可並將在絕大多數資產支持票據持有人的指示下，宣佈資產支持票據的本金連同任何應計利息即時到期及應付。這將產生加速此類資產支持票據本金的效果，觸發2019-1信託的償還義務。當時未償還的資產支持票據將在2019-1信託向股權持有人進一步支付或分配之前全額支付。不能保證在破產或資不抵債的情況下，通過信託貸款的收款或通過出售信託貸款的收益將有足夠的資金全額償還資產支持票據下的義務，或向2019-1年度信託股權的持有人支付任何分派款項。

票據持有人尋求的補救措施可能不利於我們作為2019-1信託股權的間接持有人的利益。票據持有人沒有義務考慮對該等其他利益可能產生的任何不利影響。因此，不能保證票據持有人尋求的任何補救措施將符合信託存託機構的最佳利益，也不能保證我們將在資產支持票據加速發行時通過信託存託機構間接收到任何付款或分派。2019-1信託未能就我們通過信託存託機構間接持有的股權進行分配，無論是由於違約事件和資產支持票據支付速度加快或其他原因，都可能對我們的業務、財務狀況、運營業績和現金流產生重大不利影響，並可能導致我們無法進行足夠的分配，以維持我們作為RIC的地位。

與信託貸款業績相關的某些事件可能導致資產支持票據的本金支付速度加快。

根據管理2019-1年度證券化的文件，以下構成快速攤銷事件或快速攤銷事件：(一)所有拖欠信託貸款的未償還本金餘額總額超過信託貸款未償還本金餘額總額的百分之二十(20%)；(二)違約信託貸款未償還本金餘額加上所有清算信託貸款的未償還本金餘額總額超過信託貸款未償還本金餘額總額的15%(15%)；(三)信託貸款未償還本金餘額總額超過信託貸款未償還本金餘額總額的百分之十五(15%)；(三)信託貸款未償還本金餘額總額超過信託貸款未償還本金餘額總額的百分之十五(15%)；(三)信託貸款未償還本金餘額總額超過信託貸款未償還本金餘額總額的百分之二十

資產支持票據的未償還本金餘額連續60天超過借款基數(即信託貸款減去拖欠的信託貸款和對發行人的信託貸款超過給定門檻的未償還本金餘額的百分比)；(Iv)2019-1年度信託貸款池包含在攤銷期間向9名或更少義務人發放的信託貸款；(V)根據管理2019-1年度證券化的文件發生違約事件；(Vi)下調資產評級評級機構將資產支持債券的評級下調至投資級以下，並未在降級後180天內糾正此類降級。在發生快速攤銷事件後，根據2019-1證券化文件中支付條款的優先順序，信託貸款的本金收集將用於加速支付資產支持票據的本金，直到資產支持票據的本金餘額支付降至零為止。此類事件可能會推遲、減少或消除2019-1信託就我們間接持有的股權進行付款或分配的能力，這可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響，並可能導致我們無法進行足夠的分配來維持我們作為RIC的地位。

我們對2019-1證券化相關轉讓的信託貸款負有一定的回購義務。

作為2019-1年度證券化的一部分，我們簽訂了一項銷售和貢獻協議以及一項銷售和服務協議，根據該協議，我們將被要求回購出售給2019-1年度信託的任何信託貸款(或其中的參與權益)，違反了我們或信託託管人就此類信託貸款或2019-1年度證券化的法律結構所作的某些慣例陳述和擔保。如果存在違反此類陳述和保證的行為，而我們未能履行任何此類回購義務，則受託人可以代表2019-1信託對我們提起訴訟，以強制執行這些回購義務。

我們股權證券的投資者可能不會收到分派，我們的分派可能不會隨着時間的推移而增長，或者支付給您的部分分派可能是資本返還。

我們打算每月從合法可供分配的資產中向我們的股東進行分配。我們不能向您保證，我們將獲得使我們能夠進行特定水平的現金分配或現金分配同比增加的投資結果。我們的支付分配能力可能會受到本報告中描述的一個或多個風險因素的影響。此外，由於適用於我們作為BDC的資產覆蓋範圍測試，我們進行分銷的能力可能會受到限制。所有分派將由我們的董事會酌情支付，並將取決於我們的收入、我們的財務狀況、我們作為RIC納税能力的維持情況、對BDC法規的遵守情況以及我們董事會可能不時認為相關的其他因素。我們不能向您保證將來我們會向我們的股東支付分紅。此外，如果我們將更多資產投資於不支付當期股息的股權證券，可供分配的金額可能會減少。

在每年的基礎上，我們必須確定我們所做的任何分配在多大程度上是從當期或累積收益、公認的資本收益或資本中支付的。代表資本回報(即您在我們的原始投資減去您直接或間接支付的銷售負荷、手續費和開支後的回報)而不是從收益或利潤中進行分配的分配，出於美國聯邦所得税的目的，減少您在我們股票的基數，這可能會導致股票在出售時承擔更高的税負，即使股票沒有增值或貶值也是如此。

我們的普通股價格可能會波動，可能會大幅下跌。

我們普通股的交易價格可能大幅波動，我們普通股的流動性可能有限，每種情況都取決於許多因素，其中一些因素是我們無法控制的，可能與我們的經營業績沒有直接關係。這些因素包括：

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收益的實際或預期變化或經營業績的波動；

●

我們投資組合價值的變化；

●

整體股票市場或BDC市場不時出現的價格和成交量波動；

●

投資者對本公司普通股的需求；

●

註冊封閉式管理投資公司、BDC或其他金融服務公司的證券市場價格和交易量大幅波動；

●

我們沒有能力籌集資金、借錢、部署或投資我們的資本；

●

利率波動；

●

收入或淨利潤的任何不足或虧損比投資者或證券分析師預期的水平有所增加；

●

與我們相當的公司經營業績；

●

關於RIC或BDC的監管政策或税收指導方針的變化；

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失去RIC地位；

●

總體經濟狀況、趨勢和其他外部因素；

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關鍵人員離職；

●

失去了一個主要的資金來源。

我們和我們的顧問可能成為訴訟的目標。

如果我們的股價大幅波動或由於其他原因，我們或我們的顧問可能成為證券集體訴訟或其他類似索賠的目標。任何此類訴訟的結果可能會對我們的業務、財務狀況和/或經營業績產生重大不利影響，並可能在不解決的情況下持續很長一段時間。任何訴訟或其他類似的索賠都可能消耗我們管理層的大量時間和注意力，而時間和注意力以及相關資源的投入有時可能與所涉金額不成比例。訴訟和其他索賠受到固有不確定性的影響，在訴訟或其他類似索賠的不利最終結果的影響成為可能並可合理評估的期間，可能會對我們的財務報表產生重大不利影響。此外，我們可能會產生與訴訟和其他類似索賠相關的費用，這些費用可能會對我們未來的收益產生重大影響。

包括BDC在內的封閉式投資公司的股票交易價格經常低於其資產淨值，這與我們每股資產淨值可能下降的風險是分開的。

我們無法預測我們普通股的交易價格。封閉式投資公司的股票，包括BDC，經常以低於其資產淨值的價格交易，我們的股票也可能在市場上折價。封閉式投資公司的這一特點與我們每股資產淨值可能下降的風險是分開和截然不同的。我們無法預測我們普通股的交易價格是否會高於、等於或低於我們的資產淨值。此外，如果我們的普通股交易價格低於其資產淨值，我們通常不能在沒有事先獲得我們的股東和獨立董事的批准的情況下，以其市場價格發行額外的普通股。

投資我們普通股可能涉及高於平均水平的風險。

我們根據我們的投資目標進行的投資可能會導致比其他投資選擇更高的風險、波動性或本金損失。我們對投資組合公司的投資可能具有高度的投機性和侵略性，因此，對我們普通股的投資可能不適合風險承受能力較低的投資者。

我們的章程文件和其他協議中的反收購條款以及特拉華州公司法(DGCL)的某些條款可能會阻止收購企圖，並對我們的普通股價格產生不利影響。

DGCL、我們的公司註冊證書和我們的附例中包含的條款可能會阻止第三方為我們提出收購建議。除其他事項外，我們的公司註冊證書和附例：

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規定一個分類的董事會，這可能會推遲我們的股東更換董事會多數成員的能力；

●

授權發行董事會可能發行的“空白支票”優先股，以阻止收購企圖；

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不規定累積投票；

●

規定董事會的空缺，包括新設立的董事職位，只能由當時在任的董事以過半數票填補；

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限制召開股東特別大會；

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規定我們的董事只有在有正當理由的情況下才能被免職；

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需要絕對多數票才能對我們的公司證書和我們的附例進行某些修訂；以及

●

要求股東根據特定程序提前通知新的業務提案和董事提名。

這些反收購條款可能會抑制控制權的改變，使我們普通股的持有者有機會實現比我們普通股市場價格更高的溢價。如(I)一人或一羣人士(定義見交易所法)取得本公司已發行及已發行普通股20%或以上的實益擁有權，或(Ii)在任何十二個月期間內，在該期間開始時構成吾等董事會的個人因任何原因(死亡或殘疾除外)而不再擔任董事職務，則根據吾等的信貸安排，即屬違約。如果這兩個事件中的任何一個發生，Key和/或NYL票據持有人可以加快我們在相關信貸安排項下的還款義務，和/或終止我們的還款義務。

如果我們選擇發行優先股，任何此類優先股的持有者將有權選舉我們的董事會成員，並在某些事項上擁有集體投票權。

1940年法案要求，優先股的持有者必須作為一個階層在任何時候都有權選舉兩名董事，如果這種優先股的分配拖欠兩年或更長時間，則必須選舉多數董事，直到這種拖欠被消除為止。此外，1940年法案規定的某些事項需要任何已發行和已發行優先股的持有者單獨投票，包括改變基本投資限制和轉換為開放式地位，因此，優先股股東可以否決任何此類改變。1940年法案和評級機構的要求對我們普通股和優先股持有者申報和支付分配的限制，可能會削弱我們作為RIC納税的能力。

如果您不充分行使您在任何供股中的認購權，您對我們的權益可能會被稀釋。此外，如果認購價低於我們的每股資產淨值，那麼您的股票總資產淨值將立即稀釋。

在我們發行認購權的情況下，沒有充分行使權利的股東應該預計，在配股發行完成時，他們在我們中擁有的比例權益將比他們充分行使權利時的比例要小。這種稀釋目前無法確定，因為不知道這種配股將購買多大比例的股份。任何這樣的稀釋都會不成比例地影響不鍛鍊。

股東。如果每股認購價大幅低於當前每股資產淨值，這種稀釋幅度可能會很大。

此外，如果認購價低於我們的每股資產淨值，我們的股東將因為這種配股而立即稀釋他們股票的總資產淨值。資產淨值的任何減少數額無法預測，因為目前還不知道供股到期日的認購價和每股資產淨值是多少，也不知道由於這種供股將購買多大比例的股份。這種稀釋可能是相當嚴重的。

我們普通股發行的投資者可能會在股票發行結束後立即遭受稀釋。

如果我們普通股的任何公開發行價格高於我們已發行普通股的每股賬面價值，在任何發行中購買普通股的投資者在發行後支付的每股價格將超過每股有形賬面價值。

如果我們以低於每股資產淨值的價格出售普通股，沒有參與這種出售的股東將立即遭受可能是實質性的稀釋。

我們以低於資產淨值的價格發行或出售我們普通股的股票對我們目前的股東構成稀釋風險。特別是，不按折扣價或低於折扣價購買與其當前所有權成比例的額外股票的股東將立即經歷每股資產淨值的下降(如果他們根本不參與，則其股票的總資產淨值也將下降)。這些股東在參與我們的收益和資產以及他們的投票權方面的降幅也將超過我們從此類發行或出售中獲得的資產、潛在盈利能力和投票權的增加，這一降幅不成比例地大於我們的資產、潛在盈利能力和投票權權益的增加。此外，這種出售可能會對我們普通股的交易價格產生不利影響。

如果股東不參與我們的股息再投資計劃，他們的持股比例就會被稀釋。

所有應付給參與我們紅利再投資計劃或DIP計劃的股東的分配，都會自動再投資於我們普通股的股票。因此，沒有參與滴滴計劃的股東，隨着時間的推移，他們的所有權權益將會被稀釋。

股東可能會收到我們普通股的股票作為股息，這可能會給他們帶來不利的税收後果。

為了滿足年度分配要求，我們有能力以普通股的股票而不是現金宣佈很大一部分股息。只要這種股息的一部分以現金支付(這一部分可能低至此類股息的20%)，並滿足某些要求，整個分配將被視為美國聯邦所得税目的的股息。因此，股東在收到股息之日通常要繳納股息公平市值的100%的税，其方式與現金股息相同，即使大部分股息是以我們普通股的股票支付的。我們目前不打算以我們普通股的股票支付股息。

我們可能發行的公開發行的債務證券的交易市場或市值可能會波動。

一旦發行，我們可能發行的任何公開發行的債務證券都不會有一個既定的交易市場。我們不能向您保證，我們公開發行的債務證券的交易市場將會發展，或者，如果發展起來，將會維持下去。除了我們的信譽外，許多因素可能會對我們公開發行的債務證券的交易市場和市值產生重大不利影響。這些因素包括：

●

這些債務證券的剩餘到期時間；

●

與我們的債務證券條款相同的債務證券的未償還本金；

●

二級市場債務證券交易供應情況(如有)；

●

我們的債務證券的贖回或償還特徵(如果有)；

●

市場利率的一般水平、方向和波動性；以及

●

市場利率高於或低於我們債務證券承擔的利率。

你也應該意識到，當你決定出售你的債務證券時，買家的數量可能是有限的。這也可能對我們的債務證券的市值或我們的債務證券的交易市場造成實質性的不利影響。

有關贖回的條款可能會對您在我們可能發行的債務證券上的回報產生重大不利影響。

如果我們發行可由我們選擇贖回的債務證券，我們可能會選擇在現行利率低於我們債務證券支付的利率時贖回債務證券。此外，如果此類債務證券需要強制贖回，我們可能需要在現行利率低於我們債務證券的利率時贖回我們的債務證券。在這種情況下，您可能無法將贖回收益再投資於可比證券，實際利率與您贖回的債務證券一樣高。

第三方信用評級機構提供的信用評級可能不能反映我們可能發行的債務證券投資的所有風險。

第三方信用評級機構提供的信用評級是第三方對我們償還債務能力的評估。因此，我們信用評級的實際或預期變化通常會影響我們可能發行的債務證券的市場價值。然而，第三方信用評級機構提供的信用評級可能不反映與一般市場狀況或上文討論的其他因素有關的風險對我們可能發行的任何公開發行的債務證券的市值或交易市場的潛在影響。由於我們批准增加1940年法案允許我們借款的金額，我們的信用評級可能會下降，我們可能會招致額外的借款成本。

在公開市場上出售大量我們的普通股可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響，而登記大量內幕股票，無論是否實際出售，都可能對我們普通股的市場價格產生負面影響。

大量出售我們的普通股，或可供出售的這些普通股，無論是否實際出售，都可能對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。如果這種情況發生並持續下去，如果我們願意的話，可能會削弱我們通過出售股權證券籌集額外資本的能力。

我們的債務證券是無擔保的，因此實際上從屬於我們目前發生或未來可能發生的任何擔保債務。

我們的債務證券不以我們的任何資產或我們子公司的任何資產作擔保。因此，我們的債務證券實際上從屬於我們或我們的子公司目前已經發生和未來可能發生的任何有擔保債務(或我們隨後授予擔保的任何最初無擔保的債務)，但以擔保該等債務的資產價值為限，我們的債務證券實際上從屬於我們或我們的子公司目前已經發生和將來可能發生的任何有擔保債務(或我們隨後授予擔保的任何最初無擔保債務)。在任何清算、解散、破產或其他類似程序中，我們現有或未來的任何有擔保債務以及我們子公司的有擔保債務的持有人可以針對為該債務提供擔保的資產主張權利，以便在資產用於償還其他債權人(包括我們債務證券的持有人)之前獲得其債務的全額償付。

我們的債務證券在結構上從屬於我們子公司的債務和其他負債。

我們的債務證券是Horizon Technology Finance Corporation的獨家債務，而不是我們任何子公司的債務。我們的任何子公司都不是我們債務證券的擔保人，我們的債務證券不需要由我們未來可能收購或創建的任何子公司提供擔保。這些子公司的資產不能直接用於償付我們債權人的債權，包括我們債務證券的持有者。

除非我們是對我們子公司有公認債權的債權人，否則我們子公司的債權人(包括貿易債權人)和優先股持有人(如果有的話)的所有債權優先於我們在這些債權中的股權。

子公司(以及我們債權人的債權，包括我們債務證券的持有人)對這些子公司的資產的債權。即使我們被確認為我們一家或多家子公司的債權人，我們的債權實際上從屬於任何此類子公司資產的任何擔保權益，以及任何此類子公司的任何債務或其他債務優先於我們的債權。因此，我們的債務證券在結構上從屬於我們的任何子公司和我們未來可能收購或設立為融資工具或其他工具的任何子公司的所有債務和其他負債(包括貿易應付款項)。

此外，我們的子公司未來可能會產生大量額外債務，所有這些債務在結構上都將優先於我們的債務證券。

管理我們債務證券的契約對我們債務證券的持有者的保護是有限的。

管理我們債務證券的契約為我們債務證券的持有者提供了有限的保護。契約條款不限制我們或我們的任何子公司參與或參與各種公司交易、情況或事件的能力，這些交易、情況或事件可能對我們的債務證券投資產生重大不利影響。特別是，契約條款不會對我們或我們的子公司的以下能力施加任何限制：

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發行證券或以其他方式招致額外的債務或其他義務，包括(1)對吾等債務證券的償還權相等的任何債務或其他義務，(2)以擔保該等債務證券的資產價值為限，實際上優先於對吾等債務證券的償付權的任何債務或其他義務，(3)由我們的一家或多家子公司擔保的、因此在結構上優先於吾等債務證券的債務，以及(4)證券；(3)由吾等的一家或多家子公司擔保的債務，因此在結構上優先於吾等的債務證券和(4)證券；(3)由吾等的一家或多家子公司擔保的債務，因此在結構上優先於吾等的債務證券和(4)證券。由我們的子公司發行或產生的債務或義務，在結構上優先於我們在子公司的股權，因此在結構上優先於我們子公司的資產，但債務或其他義務除外，這些債務或其他義務會導致違反經1940年法案第61(A)(L)條修改的1940年法案第18(A)(1)(A)條或任何後續條款，無論我們是否繼續遵守1940年法案的此類條款包括通過發行額外的債務或出售額外的債務證券，除非我們的資產覆蓋範圍，根據1940年法案的定義，在此類借款後至少等於150%)；

●

支付股息、購買、贖回或支付任何款項，包括次級債務，但不包括派息、購買、贖回或支付經1940年法令第61(A)(L)條修改的1940年法令第18(A)(1)(B)條，或違反美國證券交易委員會給予我們的任何豁免減免的任何後續條款(這些條款一般禁止我們申報)，或就股本或其他對我們的債務證券具有較低償還權的證券支付股息、購買、贖回或支付任何款項。根據1940年法令的定義，在宣佈股息或分配或購買時，扣除此類股息、分配或購買的金額後，至少等於150%)；

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出售資產(不包括對我們合併、合併或出售我們所有或幾乎所有資產的能力的某些有限限制)；

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與關聯公司進行交易；

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設立留置權(包括對子公司股份的留置權)或進行出售和回租交易；

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進行投資；或

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限制子公司向我們支付股息或其他金額。

此外，該契約不要求我們在控制權變更或任何其他事件中提出購買我們的債務證券。

此外，在我們的財務狀況、經營結果或信用評級發生變化(包括重大不利變化)的情況下，契約條款不保護我們債務證券的持有人，因為它們不要求我們或我們的子公司遵守任何財務測試或比率或指定的淨值、收入、收入、現金流或流動性水平。

我們進行資本重組、招致額外債務以及採取不受債務證券條款限制的其他行動的能力，可能會對我們債務證券的持有者產生重要後果，包括使我們更難履行與債務證券有關的義務，或對我們債務證券的交易價值產生負面影響。

我們目前的某些債務工具對其持有人的保護比對契約的保護更多。此外，我們未來發行或招致的其他債務可能會包含比契約更多的對持有人的保護，包括額外的契約和違約事件。任何此類具有增量保護的債務的發行或發生都可能影響我們債務證券的市場、交易水平和價格。

我們的債務證券可能不存在活躍的交易市場，這可能會限制持有者出售我們的債務證券的能力，或者影響我們的債務證券的市場價格。

我們不能保證我們的債務證券在未來會有一個活躍的交易市場，或者您能夠出售我們的債務證券。即使確實存在活躍的交易市場，我們的債務證券的交易價格也可能低於其初始發行價，這取決於當時的利率、類似證券的市場、我們的信用評級(如果有的話)、一般經濟狀況、我們的財務狀況、業績和前景以及其他因素。如果不存在活躍的交易市場，我們的債務證券的流動性和交易價格可能會受到損害。因此，您可能需要在一段時間內承擔投資我們的債務證券的財務風險。

可選擇贖回條款可能會對我們的債務證券的回報產生重大不利影響。

我們的債務證券可以規定該等證券可在到期日之前全部或部分贖回，這是我們的唯一選擇權。當現行利率低於我們的債務證券的支付利率時，我們可以選擇贖回我們的債務證券。在這種情況下，我們債務證券的持有者可能無法將贖回收益再投資於可比證券，實際利率與我們贖回的債務證券一樣高。

如果我們不履行償還其他債務的義務，我們可能無法支付債務證券。

管理吾等債務的協議下的任何違約，包括信貸安排或2019-1證券化項下的違約，或吾等可能是其所需貸款人或持有人未予豁免的其他債務，以及該等債務持有人尋求的補救措施，均可能使吾等無法支付吾等債務證券的本金、溢價(如有)及利息，並大幅降低吾等債務證券的市值。如果我們無法產生足夠的現金流，並且無法獲得必要的資金來支付我們債務的本金、保費(如果有的話)和利息，或者如果我們未能遵守管理我們債務的工具中的各種契約，包括財務和運營契約，根據管理該等債務的協議的條款，我們可能會違約。如果發生此類違約，此類債務的持有人可以選擇宣佈所有根據該條款借入的資金到期和應付，連同應計和未付利息，信貸安排和2019-1證券化或我們未來可能產生的其他債務下的貸款人可以選擇終止其承諾，停止發放更多貸款，並對我們的資產提起止贖程序，我們可能被迫破產或清算。如果我們的經營業績下降，我們未來可能需要尋求信貸安排和2019-1證券化或我們未來可能產生的其他債務項下所需貸款人的豁免，以避免違約。如果我們違反了我們在信貸安排或2019-1證券化或其他債務下的契約，並尋求豁免，我們可能無法從所需的貸款人或持有人那裏獲得豁免。如果發生這種情況, 我們將違約，我們的貸款人或債務持有人可以如上所述行使他們的權利，我們可能被迫破產或清算。如果我們無法償還債務，有擔保義務的貸款人，包括信貸安排和2019-1證券化下的貸款人，可以繼續起訴

擔保債務的抵押品。由於信貸安排和2019-1證券化有，未來任何信貸安排都可能有習慣的交叉違約條款，如果其下或任何未來信貸安排下的債務加速，我們可能無法償還或融資到期金額。

FATCA預扣可能適用於向某些外國實體付款。

根據我們的債務證券向外國金融機構或“FFI”或非金融外國實體或“NFFE”(包括作為中介的此類機構或實體)支付的款項，根據“美國外國賬户税收合規法”的規定(通常稱為“FATCA”)，可能需要繳納30%的美國預扣税。這項預扣税可能適用於我們債務證券的利息支付，除非FFI或NFFE遵守FATCA規定的某些信息報告、預扣、身份識別、認證和相關要求。根據持有人的身份和通過其持有任何債務證券的中介機構的地位，持有人可以就我們的債務證券支付的任何利息繳納30%的預扣税。我們債務證券的持有者應該向他們自己的税務顧問諮詢FATCA以及它可能如何影響他們對我們債務證券的投資。

一般風險因素

政治、社會和經濟的不確定性，包括與新冠肺炎大流行相關的不確定性，造成並加劇了風險。

社會、政治、經濟和其他條件和事件(如自然災害、流行病和流行病、恐怖主義、衝突和社會動盪)將會發生，這些情況和事件會給公司及其投資所面臨的發行人、行業、政府和其他系統(包括金融市場)帶來不確定性併產生重大影響。隨着全球體系、經濟體和金融市場日益相互聯繫，曾經只有局部影響的事件現在更有可能產生地區性甚至全球性影響。發生在一個國家、地區或金融市場的事件往往會對其他國家、地區或市場的發行人造成負面影響，包括美國等成熟市場的發行人。政府和社會未能充分應對新出現的事件或威脅，可能會加劇這些影響。

除其他事項外，不確定性可能導致或同時發生以下情況：證券、衍生品、貸款、信貸和貨幣金融市場的波動性增加；市場價格的可靠性下降，資產(包括投資組合公司資產)估值困難；債務投資和貨幣匯率的利差波動更大；(政府和私人債務人和發行人)違約風險增加；社會、經濟和政治進一步不穩定；私營企業國有化；政府更多地參與經濟或影響經濟的社會因素；改變政府對貸款、證券、衍生品和貨幣市場以及市場參與者的管制和監督，減少或修訂政府或自律組織對這類市場的監測，減少監管的執行；限制投資者在這類市場的活動；對外國投資的管制或限制、資本管制和對投資資本匯回的限制；流動性的嚴重損失以及無法購買、出售和以其他方式為投資或結算交易提供資金(包括但不限於市場凍結)；無法使用貨幣套期保值技術；通貨膨脹率很高，在某些時期甚至極高，可能會持續多年，對信貸和證券市場以及整個經濟產生重大負面影響；經濟衰退；以及難以獲得和(或)執行法律判決。

例如，2019年12月，新冠肺炎出現在中國，此後迅速傳播到包括美國在內的其他國家。到目前為止，圍繞新冠肺炎危險和影響(包括針對此採取的預防措施)的普遍不確定性，以及關於新冠肺炎新變體(最明顯的是達美航空和奧密克戎變體)的額外不確定性，已造成供應鏈和經濟活動嚴重中斷，造成勞動困難，並對交通、酒店、旅遊、娛樂和其他行業產生特別不利的影響。雖然無法預測這些事件的確切性質和後果，或因新興事件或影響我們、我們的投資組合公司和我們的投資的適用法律或法規的不確定性而導致的任何政治或政策決定和監管變化，但很明顯，這些類型的事件至少在一段時間內將影響我們和我們投資組合的公司。在許多情況下，影響可能是不利的和深遠的。突發公共衞生事件(如新冠肺炎)的影響可能會對以下方面產生實質性的不利影響：(I)我們及其投資組合公司的價值和業績；(Ii)我們的借款人繼續履行貸款契約或償還貸款的能力

由我們及時提供或完全不提供，這可能需要我們重組我們的投資或減記我們投資的價值，(Iii)我們遵守我們債務義務的契諾和其他條款並及時或完全償還此類債務的能力，(Iv)我們遵守某些監管要求的能力，例如1940年法案下的資產覆蓋範圍要求，(V)我們將我們的分配維持在當前水平或支付它們的能力，或者(Vi)我們尋找、管理和剝離投資的能力，以及(Vi)我們尋找、管理和剝離投資以及如果我們投資組合中的任何一家公司(或上述任何關鍵人員或服務提供商)的運營和效率受到損害，或者在必要或有益的系統和流程中斷時，我們也將受到負面影響。見“--資本市場目前正處於混亂和經濟不確定時期。這樣的市場狀況對債務和股權資本市場產生了實質性的不利影響，它們已經並可能繼續對我們的業務和運營產生負面影響。“

此外，新冠肺炎疫情對資本市場造成的幹擾擴大了無風險證券和高風險證券實現的收益率之間的利差，導致部分資本市場流動性不足。預計這些和未來的市場中斷和/或流動性不足將對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生不利影響。不利的經濟狀況預計也會增加我們的融資成本，限制我們進入資本市場的機會，或者導致貸款人決定不向我們提供信貸。這些事件可能會限制我們的投資來源，限制我們的增長能力，並對我們和我們投資組合公司的經營業績以及我們債務和股權投資的公允價值產生實質性的負面影響。

我們經營在一個競爭激烈的投資機會市場，如果我們不能有效競爭，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到不利影響，您對我們的投資價值可能會下降。

我們與許多投資基金和其他BDC以及商業銀行和其他融資來源等傳統金融服務公司爭奪投資。我們的一些競爭對手比我們規模更大，擁有更多的資金、技術、營銷和其他資源。例如，一些競爭對手可能擁有較低的資金成本和獲得我們無法獲得的資金來源的機會。這可能使這些競爭對手能夠以與我們通常提供的利率相當或更低的利率發放商業貸款。如果我們與競爭對手的定價、條款和結構不符，我們可能會失去潛在的投資組合公司。如果我們確實與競爭對手的定價、條款或結構相匹配，我們可能會遇到淨利息收入下降和信用損失風險增加的情況。此外，我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估，這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資，建立比我們更多的關係，並建立他們的市場份額。此外，我們的許多競爭對手不受1940年法案對我們作為商業數據中心施加的監管限制，也不受守則對我們作為RIC施加的監管限制。如果我們不能有效競爭，我們可能無法發現和利用我們確定的有吸引力的投資機會，也可能無法充分投資我們的可用資金。如果發生這種情況，我們的業務、財務狀況和經營結果可能會受到實質性的不利影響。

自從新冠肺炎在全球爆發以來，美國資本市場經歷了極端的混亂。全球股市的波動就證明瞭這種幹擾，其中包括新冠肺炎疫情的不確定性和石油等大宗商品價格的波動。儘管美國聯邦政府和外國政府採取了行動，但這些事件加劇了總體經濟狀況的惡化，對更廣泛的金融和信貸市場造成了實質性的不利影響，並減少了整個市場的債務和股權資本的可獲得性。這些情況可能會持續很長一段時間，或在未來惡化。

資本市場的重大變化或波動可能會對我們投資的估值產生負面影響。雖然我們的大多數投資不是公開交易的，但適用的會計準則要求我們在估值過程中假設我們的投資是在主要市場出售給市場參與者的(即使我們計劃持有一項投資到到期)。我們的估值，尤其是私人投資和私人公司的估值，本質上是不確定的，在短時間內波動，通常基於對私人信息的估計、比較和定性評估，這些信息可能沒有反映新冠肺炎疫情的全部影響和應對措施。任何突發公共衞生事件，包括新冠肺炎大流行或其他現有或

新的流行病或其威脅，以及由此帶來的金融和經濟市場不確定性，可能會對我們以及我們的投資和投資組合公司的公允價值產生重大不利影響。

資本市場的重大變化，例如新冠肺炎疫情造成的經濟活動中斷，已經並可能繼續限制我們的投資來源，限制我們的增長能力，並對我們和我們投資組合公司的運營業績以及我們債務和股權投資的公允價值產生實質性的負面影響。此外，最近新冠肺炎疫情造成的經濟活動中斷已經並可能繼續對涉及我們投資的流動性事件的可能性產生負面影響。如果需要，我們投資的非流動性可能會使我們很難出售這些投資來獲得資本。因此，如果我們被要求出售我們的投資以增加我們的流動性，我們可能會實現遠遠低於我們記錄的投資價值。我們無法籌集增量資本，因此需要出售我們全部或部分投資，這可能會對我們的業務、財務狀況或運營結果產生實質性的不利影響。

此外，目前的市場狀況可能會使我們難以籌集股本、延長現有債務的到期日或對其進行再融資，或以類似的條款獲得新的債務，如果不這樣做，可能會對我們的業務產生重大不利影響。我們未來可獲得的債務資本(如果有的話)可能會承擔更高的利率，而且可能只會以低於我們現有債務的條款和條件獲得，這些債務可能需要在利率上升的環境下發生。如果我們無法籌集新債務或對現有債務進行再融資，那麼我們的股權投資者將無法從槓桿帶來的股本回報率增加的潛力中受益，我們可能無法對投資組合公司做出新的承諾或為現有承諾提供資金。任何無法延長我們現有債務的到期日或對其進行再融資，或無法獲得新債務的情況，都可能對我們的業務、財務狀況或運營結果產生重大不利影響。

恐怖襲擊、戰爭行為、自然災害、疾病爆發或流行病可能會影響我們的投資組合公司，並損害我們的業務、經營業績和財務狀況。

恐怖主義行為、戰爭行為、自然災害、疾病爆發、流行病或其他類似事件可能會擾亂我們的運營，以及我們投資組合公司的運營。這種行為已經並將繼續造成經濟和政治不確定性，並導致最近的全球經濟不穩定。未來的恐怖活動、軍事或安全行動、自然災害、疾病爆發、流行病或其他類似事件可能會進一步削弱國內/全球經濟，並帶來額外的不確定性，這可能會對我們的投資組合公司產生負面影響，進而可能對我們的業務、運營業績和財務狀況產生實質性的不利影響。恐怖襲擊和自然災害造成的損失一般不能投保。

作為一家上市公司，我們招致了巨大的成本。

作為一家上市公司，我們會招致法律、會計和其他費用，包括與適用於其證券根據交易所法案註冊的公司的定期報告要求相關的成本，以及額外的公司治理要求，包括薩班斯-奧克斯利法案和美國證券交易委員會實施的其他規則下的要求。

遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條涉及鉅額支出，不遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條將對我們和我們普通股的市場價格產生不利影響。

在現行的美國證券交易委員會規則下，我們必須根據薩班斯-奧克斯利法案第404條和美國證券交易委員會的相關規章制度報告我們對財務報告的內部控制。因此，我們產生了額外的費用，對我們的財務業績和分銷能力產生了負面影響。這一過程也轉移了管理層的時間和注意力。我們不能確定我們年度重新評估、測試和補救行動的完成時間或這些行動對我們運營的影響，我們也不能向您保證我們對財務報告的內部控制是有效的或將是有效的。如果我們無法繼續遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條和相關規則，我們和我們證券的市場價格可能會受到不利影響。

我們高度依賴信息系統，系統故障可能會嚴重擾亂我們的業務，進而可能對我們普通股的市場價格和我們支付分配的能力產生負面影響。

我們的業務高度依賴Advisor及其附屬公司的通信和信息系統。這些系統的任何故障或中斷，包括終止與任何第三方服務提供商的協議，都可能導致我們的活動延遲或出現其他問題。我們的財務、會計、數據處理、備份或其他操作系統和設施可能會因多種因素(包括完全或部分超出我們控制範圍並對我們的業務產生不利影響的事件)而無法正常運行或失效或損壞。可能存在以下情況：

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突然停電或停電；

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地震、洪水、龍捲風、颶風等自然災害；

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疾病大流行；以及

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因局部或較大規模的政治或社會問題(包括恐怖主義行為)而引起的事件。

這些事件中的任何一個都可能對我們的經營業績產生實質性的不利影響，並對我們普通股的市場價格和我們向股東支付分配的能力產生負面影響。

此外，這些通信和信息系統可能受到攻擊，包括通過威脅我們信息資源的機密性、完整性或可用性的不良事件(即網絡事件)。這些攻擊可能涉及未經授權訪問我們的信息系統，目的是挪用資產、竊取機密信息、損壞數據或造成運營中斷，並導致運營中斷、錯誤陳述或不可靠的財務數據、被盜資產或信息的責任、增加的網絡安全保護和保險成本、訴訟以及對我們的業務關係的損害，任何這些都可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。隨着我們對技術的依賴增加，對我們的信息系統構成的風險也隨之增加，無論是內部系統還是由Advisor和第三方服務提供商提供的系統。我們與我們的顧問一起實施了流程、程序和內部控制，以幫助降低網絡安全風險和網絡入侵，但這些措施，以及我們對網絡事件的性質和程度的更多認識可能是無效的，不能保證網絡事件不會發生，也不能保證我們的財務業績、運營或機密信息不會受到此類事件的負面影響。此外，與網絡或其他安全威脅或中斷相關的成本可能無法通過其他方式獲得全額保險或賠償。此外，網絡安全已經成為世界各地監管機構的首要任務，一些司法管轄區已經頒佈法律，要求公司在涉及某些類型的個人數據的數據安全漏洞時通知個人。如果我們不遵守相關的法律法規，我們可能會遭受經濟損失。, 我們業務的中斷、對投資者的責任、監管幹預或聲譽損害。

我們面臨與利率環境上升相關的風險，這可能會影響我們的資本成本和淨投資收益。

雖然利率仍然相對較低，但由於幾個因素，包括美國政府財政政策可能導致的長期通脹壓力，美聯儲量化寬鬆計劃的結束，以及最近聯邦基金利率的上調，我們預計未來利率將上升，而不是下降。

由於我們目前為投資而負債，我們的一部分收入取決於我們借入資金的利率與我們投資這些資金的利率之間的差額。如果我們的投資有固定利率，或利率下限高於信貸安排的下限，或利率低於信貸安排的“重置”頻率，利率上升可能會導致利率壓縮，並對我們的淨投資收入產生重大不利影響。除了增加借貸資金的成本，這可能會大幅減少我們的淨投資收入，利率上升還可能對我們以與當前債務融資一樣優惠的條款獲得額外債務融資的能力產生不利影響，或者根本不影響。見“--如果我們無法獲得額外的債務融資，我們的業務可能會受到實質性的不利影響。”

在利率上升的環境下，我們持有浮動利率證券的投資組合公司有可能無法支付不斷上升的利息，這可能導致它們與我們的貸款文件違約。不斷上升的利率也可能導致投資組合公司將現金從其他生產性用途轉移到支付利息上，這可能會對他們的業務和運營產生實質性的不利影響，隨着時間的推移，可能會導致我們對此類投資組合公司的投資違約增加。此外，增加浮動利率貸款項下的支付義務可能會導致借款人比其他情況下更早地為我們的貸款進行再融資或以其他方式償還我們的貸款，這需要我們招致管理層的時間和費用來重新部署這些收益，包括可能不如我們現有貸款的條款。此外，利率上升可能會增加我們向投資組合公司提供固定利率貸款的壓力，這可能會對我們的淨投資收入產生不利影響，因為我們借入資金的成本增加並不會伴隨着此類固定利率投資的利息收入增加。

我們可以通過使用上限、掉期、期貨、期權和遠期合約等套期保值工具來對衝利率波動，但要遵守適用的法律要求，包括在商品期貨交易委員會進行所有必要的註冊(或豁免註冊)。見項目7A。關於市場風險的定量和定性披露。這些活動可能會限制我們從對衝投資組合的較低利率中獲益的能力。利率或套期保值交易的變化導致的不利發展，或我們使用套期保值工具導致的任何不利發展，都可能對我們的業務、財務狀況和經營業績產生重大不利影響。此外，我們可能無法在需要的時候進行適當的套期保值交易，我們進行的任何套期保值交易可能都是無效的。

由於一般利率水平的上升預計會導致適用於我們債務投資的更高利率，利率的提高將使我們更容易達到或超過適用於獎勵費用的門檻利率，並可能導致支付給顧問的獎勵費用金額相對於獎勵前費用淨投資收入大幅增加。

此外，如果我們不能增加我們的分配，投資者可獲得的投資利率的提高可能會降低對我們普通股的投資吸引力，這可能會大幅降低我們普通股的價值。

2021年3月5日，金融市場行為監管局(FCA)和洲際交易所基準監管局(ICE Benchmark Authority)宣佈，所有歐元和瑞士法郎LIBOR設置、即期下一個/隔夜、1周、2個月和12個月的日元和英鎊LIBOR設置，以及1周和2個月的美元LIBOR設置將於2021年12月31日後停止發佈，隔夜、1個月、3個月、6個月和12個月美元LIBOR設置的發佈將於2023年6月30日之後停止。截至本文件提交之日，我們的大部分浮動利率投資都與最優惠利率掛鈎。我們預計，我們未來幾乎所有的浮動利率投資都將與最優惠利率掛鈎。我們可能需要與我們的投資組合公司重新談判任何延長至2023年6月以後的信貸協議，這些公司利用LIBOR條款作為確定利率的因素，以便用建立的新標準取代LIBOR，這可能會對我們的整體財務狀況或運營結果產生不利影響。因此，部分或全部這些信貸協議可能會承受較低的利率，這將對我們的財務狀況或經營業績產生不利影響。

由於我們的許多投資不是，通常也不會是公開交易的證券，我們投資的價值可能不容易確定，這可能會對我們資產淨值的確定產生不利影響。

我們的投資包括，我們預計未來的投資將主要是債務投資或私人持股公司發行的證券。由於這些投資不是公開交易的，它們的公允價值可能不容易確定。此外，我們不被允許為預期的債務投資損失保留普通準備金。取而代之的是，1940年法案要求我們具體評估每項投資，並記錄我們認為價值增加或減少的任何資產的未實現收益或損失。我們根據我們的估值政策並與公認會計準則一致，按季度或根據情況需要更頻繁地對這些投資進行估值。我們的董事會聘請了獨立的第三方評估公司來幫助它得出我們投資的公允價值。我們的董事會根據我們的顧問和第三方評估公司的意見討論估值並真誠地確定公允價值。在對我們的投資進行公允價值定價時，可能會考慮的因素包括任何抵押品的性質和可變現價值、投資組合公司的收益及其償還債務的能力、投資組合公司開展業務的市場、與上市公司的比較、貼現現金流和其他相關因素。由於此類估值本質上是不確定的，可能是基於估計，我們對公允價值的確定

如果這些證券存在現成的市場，可能會與評估的價值有實質性的不同。如果我們對我們投資的公允價值的決定大大高於我們在出售這些投資時最終實現的價值，我們的資產淨值可能會受到不利影響。

我們面臨着與企業社會責任相關的風險。

我們的業務面臨着與環境、社會和治理(“ESG”)活動相關的越來越多的公眾審查。如果我們不能在環境管理、公司治理和透明度以及在投資過程中考慮ESG因素等多個領域採取負責任的行動，我們的品牌和聲譽可能會受到損害。與ESG活動有關的不利事件可能會影響我們的品牌價值、我們的運營成本以及與投資者的關係，所有這些都可能對我們的業務和運營結果產生不利影響。此外，與ESG相關的新監管舉措可能會對我們的業務產生不利影響。

全球氣候變化的影響可能會影響我們投資組合公司的運營。

可能有證據表明全球氣候變化。氣候變化帶來了物質和金融風險，我們的一些投資組合公司可能會受到氣候變化的不利影響。例如，能源公司客户的需求隨着天氣條件的不同而不同，主要是温度和濕度。氣候變化對天氣狀況的影響程度，能源使用量可能會根據任何變化的持續時間和幅度而增加或減少。如果能源產品或服務的使用對我們的投資組合公司的業務有重大影響，能源成本的增加可能會對他們的運營成本產生不利影響。例如，天氣變化導致的能源使用減少可能會影響我們投資組合中的一些公司的財務狀況，比如收入下降。極端天氣條件通常需要更多的系統備份，增加了成本，並可能增加系統壓力，包括服務中斷。

通貨膨脹可能會對我們投資組合公司的業務、經營結果和財務狀況產生不利影響。

我們投資組合中的某些公司可能會受到通貨膨脹的影響。如果這樣的投資組合公司無法將成本的任何增加轉嫁給他們的客户，這可能會對他們的業績產生不利影響，並影響他們支付我們貸款的利息和本金的能力。此外，由於通貨膨脹，我們的投資組合公司未來經營業績的任何預期下降都可能對這些投資的公允價值產生不利影響。我們投資的公允價值的任何減少都可能導致未來的未實現虧損，從而減少我們的運營淨資產。

1B項。未解決的員工意見

無

項目2.屬性

我們不擁有任何房地產或其他對我們的運營具有重大意義的有形財產。我們的總部和顧問總部目前位於康涅狄格州法明頓法明頓大道312號，郵編06032。我們相信我們的辦公設施適合我們的業務。

項目3.法律訴訟

我們和我們的顧問目前都沒有受到任何實質性的法律訴訟。

項目4.礦山安全信息披露

不適用

第二部分

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

普通股

我們的普通股在納斯達克上交易，代碼是“HRZN”。我們普通股的最後一次報告價格是2022年2月28日的每股15.56美元，比每股資產淨值溢價35%。截至2022年2月28日，我們有19個登記在冊的股東，其中不包括以被提名人或“街頭”名義持有股票的股東。

BDC的股票交易價格可能低於這些股票的資產淨值。我們普通股的交易價格將低於資產淨值，或者溢價，這在長期內是不可持續的，這與我們的資產淨值下降的風險是分開的，是截然不同的。我們無法預測我們的股票未來會以資產淨值交易，高於資產淨值還是低於資產淨值。

出售未登記證券

在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，我們沒有從事任何未註冊股權證券的銷售。

發行人購買股票證券

2021年4月23日，我們的董事會延長了一項先前授權的股票回購計劃，該計劃允許我們回購最多500萬美元的已發行普通股。除非得到我們董事會的延長，否則回購計劃將於2022年6月30日早些時候到期，並回購500萬美元的普通股。在截至2021年12月31日的季度裏，我們沒有回購任何普通股。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，我們沒有回購任何普通股。從股票回購計劃開始到2021年12月31日，我們在公開市場上以11.22美元的平均價格回購了167,465股普通股，總成本為190萬美元。

我們回購的任何股票可能會維持我們普通股的市場價格或延緩普通股市場價格的下降，因此，我們普通股的價格可能會高於公開市場上的價格。此外，由於根據股票回購計劃回購的任何股票將以低於我們最近財務報表中報告的每股資產淨值的價格購買，股票回購可能會提高我們的每股資產淨值。

分配

我們打算繼續按月發放給我們的股東。我們每月發放的時間和金額(如果有的話)由我們的董事會決定。對我們股東的任何分配都是從合法可供分配的資產中宣佈的。我們監測可用淨投資收入，以確定本財年是否可能出現資本退税。如果我們的應税收益低於我們在任何一個會計年度的分配總額，那麼出於美國聯邦所得税的目的，這些分配中的一部分可以被視為向我們的普通股股東返還資本。因此，分配給我們股東的來源可能是股東投入的原始資本，而不是我們的收入或收益。股東應仔細閲讀分配付款附帶的任何書面披露，不應假設任何分配的來源是我們的普通收入或收益。

為了有資格作為RIC徵税，我們必須滿足一定的收入來源、資產多元化和年度分配要求。一般來説，我們必須在每個課税年度內從股息、利息、某些證券的付款、貸款、出售或以其他方式處置股票、證券或外幣所得的收益，或與我們的股票或其他證券投資業務有關的其他收入中，獲得至少90%的總收入，才有資格成為RIC。我們還必須在每個納税年度的每個季度末滿足一定的資產多元化要求。如果不能在季度的最後一天達到這些多元化要求，我們可能不得不處置。

為了防止RIC地位的喪失，迅速對某些投資進行管理。任何此類處置都可能在不利的價格或時間進行，並可能導致我們遭受重大損失。

此外，為了有資格享受RICS的特殊税收待遇，並避免對我們分配給股東的收入和收益徵收公司税，根據守則，我們必須在每個納税年度分配至少為我們投資公司應税收入的90%的股息，而不考慮支付給我們股東的股息的任何扣除。我們在本年度報告中以表格10-K的形式將該金額稱為“年度分配要求”。此外，我們必須就每個日曆年分配股息，其數額一般至少等於我們日曆年普通淨收入的98%(考慮到某些延期和選舉)；截至該日曆年10月31日的一年期間我們資本利得淨收入的98.2%(經某些普通虧損調整)；以及在該歷年中未分配且我們以前沒有招致任何美國聯邦所得税的任何普通淨收入或資本利得淨收入的總和，以避免徵收如果我們因任何原因不符合RIC的資格並繳納企業所得税，由此產生的企業所得税可能會大幅減少我們的淨資產、可供分配的收入和我們的分配金額。這樣的失敗將對我們和我們的股東產生實質性的不利影響。此外，我們可能被要求確認未實現的收益，產生大量的税收和利息，並進行大量的分配，以重新獲得RIC的資格。我們不能向股東保證他們會收到任何分配。

根據一個納税年度的應税收入水平，我們可能會選擇將超出本年度分配的應税收入結轉到下一個納税年度，併為此類未分配的收入支付4%的美國聯邦消費税。任何該等結轉應納税所得額的分配，必須在企業所得税報税表的申報日期(以申報日期較早者為準)與產生該等應納税所得額的課税年度或第15個課税年度(以較早的日期為準)作出。自該納税年度結束後的第九個月起計税，以計入產生該應納税所得者所在納税年度的年度分配要求的滿足情況。我們不能保證我們將取得允許支付任何現金分配的結果，如果我們發行優先證券，如果這樣做導致我們無法維持1940法案規定的資產覆蓋範圍，或者如果分配受到我們任何借款條款的限制，我們可能被禁止進行分配。見“項目1.商業-監管-税收作為RIC”。

我們對我們的普通股股東採取了“選擇退出”的做法。因此，如果我們進行分配，那麼股東的現金分配會自動再投資於我們普通股的額外股份，除非他們特別選擇退出點滴計劃。如果股東選擇退出，該股東將獲得現金分配。雖然以普通股額外股份的形式支付的分配通常要繳納美國聯邦、州和地方税，但參與我們DIP的股東不會收到任何相應的現金分配，用來支付任何此類適用的税款。我們可以利用新發行的股票來實施點滴計劃，也可以在公開市場購買與我們在點滴計劃下的義務相關的股票。

股票表現圖

MVIS美國商業發展公司

下圖將我們普通股的回報率與標準普爾500股票指數和MVIS美國商業發展公司指數在2016年12月30日至2021年12月31日期間的回報率進行了比較。該圖表假設，2016年12月30日，一個人在我們的普通股--標準普爾500指數(S&P500 Index)和MVIS美國商業發展公司指數(MVIS U.S.Business Development Companies Index)--各投資了100美元。這張圖衡量的是股東的總回報，它同時考慮了股票價格和分配的變化。它假設支付的分配是投資於類似證券的。根據本公司年度報告(Form 10-K)第II部分第5項提供的圖表和其他信息不應被視為“徵集材料”或已在美國證券交易委員會“存檔”，或不受第14A或14C條的約束，也不應被視為承擔交易法第18節的責任。此圖中包含的股價表現並不一定預示着未來的股價表現。

HRZN

Item 6. [已保留]

不適用。

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

本節所載信息應與本年度報告(Form 10-K)中其他地方的綜合財務報表及其相關附註一併閲讀。

新冠肺炎

世界各國政府仍然高度關注降低新冠肺炎進一步傳播的風險，並繼續管理自己對危機的應對，其中包括隔離、旅行限制和業務限制等措施。新冠肺炎已經造成了經濟和金融中斷，已經並可能繼續對我們的業務、財務狀況、流動性和我們投資組合公司的經營業績乃至我們的經營業績產生不利影響。新冠肺炎疫情將在多大程度上繼續影響我們的業務、財務狀況、流動性、我們投資組合公司的經營結果，進而影響我們的經營業績，這將取決於未來的發展，這些發展具有高度的不確定性，在提交本10-K表格時無法預測。

前瞻性陳述

這份Form 10-K年度報告，包括管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析，包含構成前瞻性陳述的陳述，這些陳述與未來事件或我們未來的業績或財務狀況有關。這些前瞻性陳述不是歷史事實，而是基於對我們的行業、我們的信念和我們的假設的當前預期、估計和預測。本年度報告(Form 10-K)中包含的前瞻性陳述涉及風險和不確定因素，包括以下陳述：

●

我們未來的經營業績，包括我們現有債務投資、權證和其他投資的表現；

●

業務計劃和戰略的引入、退出、成功和時機；

●

經濟和政治大勢以及其他外部因素，包括當前的新冠肺炎疫情；

●

我們顧問的相對和絕對投資業績和運營情況；

●

競爭加劇的影響；

●

我們打算進行的投資以及未來收購和資產剝離的影響；

●

不利於訴訟程序的解決；

●

我們的業務前景和我們投資組合公司的前景，包括我們和他們實現我們各自目標的能力，這是當前新冠肺炎疫情的結果；

●

技術變革的影響、程度和時機以及知識產權保護是否充分；

●

我們的監管結構和税收狀況；

●

我們有能力獲得並保持作為RIC和BDC的資格；

●

我們的現金資源和營運資金是否充足；

●

投資組合公司運營產生現金流的時間(如果有的話)；

●

利率波動對我們業績的影響，特別是如果我們將槓桿作為投資策略的一部分；

●

我們投資組合公司實現目標的能力；

●

與我們或我們的顧問相關的政府機構的立法和監管行動以及改革和監管監督或執法行動的影響；

●

我們與第三方的合同安排和關係；

●

我們獲得資本和我們未來任何融資的能力；

●

我們的顧問有能力吸引和留住有才華的專業人士；

●

税務法例改變的影響，以及整體來説，我們的税務情況有何影響；及

●

我們為資金不足的承諾提供資金的能力。

我們使用諸如“預期”、“相信”、“期望”、“打算”、“尋求”等詞語以及類似的表達來識別前瞻性陳述。我們不應對前瞻性陳述施加不適當的影響，因為我們的實際結果可能因任何原因與前瞻性陳述中預測的結果大不相同，包括“第1A項--風險因素”和我們的年度報告Form 10-K中其他部分的因素。

本報告中包含的前瞻性陳述基於我們在本報告發布之日獲得的信息，我們不承擔更新任何此類前瞻性陳述的義務。儘管我們沒有義務修改或更新本Form 10-K年度報告中的任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因，我們仍建議您參考我們可能直接向您披露的或通過我們未來可能向美國證券交易委員會提交的報告中披露的任何其他信息，包括Form 10-Q定期報告和Form 8-K當前報告。

您應該明白，根據證券法第27A(B)(2)(B)和(D)條以及交易法第21E(B)(2)(B)和(D)條，1995年私人證券訴訟改革法中的“安全港”條款不適用於與本年度報告(Form 10-K)或我們根據交易法提交的任何季度報告相關的聲明。

概述

我們是一家專業金融公司，向我們的目標產業中處於發展階段的公司提供貸款和投資。我們的投資目標是通過從我們進行的債務投資中獲得當期收入，以及從我們在進行此類債務投資時收到的權證中獲得資本增值，來最大化我們投資組合的總回報。我們專注於向風險資本和私募股權支持的公司以及我們目標行業的上市公司提供風險貸款，我們稱之為“風險貸款”。我們的債務投資通常由第一留置權或第一留置權作為擔保循環信貸額度或高級定期貸款的擔保。我們的一些債務投資也可能從屬於第三方提供的定期債務。截至2021年12月31日，我們按公允價值計算的債務投資組合中，87.6%(3.833億美元)由高級定期貸款組成。風險貸款的典型特徵是：(1)在對投資組合公司進行風險投資或股權投資之後進行有擔保的債務投資，這一投資提供了現金來源，為投資組合公司在風險貸款項下的償債義務提供資金；(2)風險貸款的優先順序，要求在股權投資者實現其資本回報之前償還風險貸款；(3)風險貸款的相對較快攤銷；以及(4)貸款人在進行風險貸款的過程中收到認股權證或其他成功費用。

我們是一家外部管理的封閉式非多元化管理投資公司，已根據1940年法案選擇作為BDC進行監管。此外，出於美國聯邦所得税的目的，我們已選擇被視為守則M分節下的RIC。作為商業數據中心，我們必須遵守監管要求，包括對我們使用債務的限制。我們被允許，並預計將通過借款為我們的投資融資，但必須遵守150%的資產覆蓋率要求。根據1940年法案的定義，資產覆蓋率為150%意味着BDC每持有100美元的淨資產，就可以從借款和發行優先證券中籌集至多200美元。我們可能使用的槓桿量將取決於我們在任何擬議借款時對市場狀況和其他因素的評估。

作為RIC，只要我們滿足一定的收入來源、分配、資產多樣化和其他要求，我們通常不需要為我們的投資公司應納税所得額繳納公司級所得税，而不考慮支付股息的任何扣減，以及我們為美國聯邦所得税目的而作為股息分配給股東的淨資本收益。

我們的前身Compass Horizon於2008年3月開始運營。我們成立於2010年3月，目的是收購Compass Horizon並繼續其作為公共實體的業務。

我們的投資活動和日常運營由我們的顧問管理，並由我們的董事會監督，董事會中的大多數成員都是獨立於我們的。根據投資管理協議，我們同意向我們的顧問支付基本管理費和為我們提供諮詢服務的獎勵費用。吾等亦已與吾等的顧問訂立管理協議，根據該協議，吾等已同意向吾等的顧問償還由吾等的顧問履行其在管理協議下的責任而產生的可分攤部分間接費用及其他開支。

投資組合構成和投資活動

下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日按投資類型劃分的我們的投資組合：


	2021年12月31日					2020年12月31日
				百分比					百分比
	數量	公平		總計		數量	公平		總計
	投資	價值		投資組合		投資	價值		投資組合

	(千美元)
債務投資	45	$	437,317	95.5	%	34	$	333,495	94.6	%
認股權證	73		20,200	4.3		60		14,031	4.0
其他投資	2		200	0.1		2		1,700	0.5
權益	3		358	0.1		8		3,319	0.9
總計		$	458,075	100.0	%		$	352,545	100.0	%

下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度的證券投資活動總額：


	截至年底的年度
	十二月三十一日，
	2021		2020

開始投資組合	$	352,545	$	319,551
新債投資		344,445		198,561
收到的投資本金		(13,474)		(24,829)
提前付款		(174,536)		(121,429)
債務投資費的增加		4,556		3,895
新債投資費		(3,261)		(2,353)
在結算手續費收入時收到的認股權證		—		978
出售投資所得收益		(52,954)		(8,335)
受控關聯投資的股息收入		—		118
投資已實現淨虧損		(2,451)		(13,727)
投資未實現淨增值		3,205		313
其他		—		(198)
結束投資組合	$	458,075	$	352,545

我們根據未償還餘額的預定攤銷收到債務投資的付款。此外，我們還會在預定到期日之前收到部分債務投資的償還。這些還款的頻率或金額在不同時期可能會有很大波動。

下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日我們按行業劃分的債務投資：


	2021年12月31日				2020年12月31日
	債務		百分比		債務		百分比
	投資於		總計		投資於		總計
	公允價值		投資組合		公允價值		投資組合

	(千美元)
生命科學
生物技術	$	106,809	24.4	%	$	44,121	13.2	%
醫療器械		82,860	18.9			107,726	32.3
技術
通信		22,576	5.2			—	—
與消費者相關		90,678	20.8			59,022	17.7
數據存儲		—	—			22,953	7.0
互聯網與媒體		—	—			7,089	2.1
材料		—	—			1,737	0.5
聯網		17,026	3.9			9,738	2.9
軟件		58,994	13.5			56,535	17.0
可持續性
廢物回收利用		46,092	10.5			—	—
醫療保健信息和服務
診斷		12,282	2.8			9,760	2.9
其他醫療保健		—	—			14,814	4.4
總計	$	437,317	100.0	%	$	333,495	100.0	%

隨着新債務投資的發起和現有債務投資的償還，我們投資組合中最大的債務投資可能每年都會有所不同。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們最大的五項債務投資分別佔未償還債務投資總額的26%和28%。截至2021年12月31日或2020年，沒有一項債務投資佔我們總債務投資的10%以上。

債權投資資產質量

我們使用內部信用評級系統，將每項債務投資的評級從4分到1分，其中4分是最高信用質量評級，3分是標準風險等級。評級為2代表風險水平上升，雖然目前預計2級債務投資不會出現虧損，但未來可能會損失本金。評級為1代表信用質量惡化，本金損失的風險很高。我們的內部信用評級體系不是全國性的信用評級體系。有關內部信用評級系統的詳細説明，請參閲“項目1-業務”。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的債務投資加權平均信用評級為3.2。下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日按信用評級對我們的債務投資組合進行的分類：


	2021年12月31日					2020年12月31日
		債務		百分比			債務		百分比
	數量	投資於		的債務		數量	投資於		的債務
	投資	公允價值		投資		投資	公允價值		投資

	(千美元)
信用評級
4	9	$	104,863	24.0	%	6	$	77,950	23.4	%
3	34		322,084	73.6		24		240,933	72.2
2	1		3,470	0.8		3		12,875	3.9
1	1		6,900	1.6		1		1,737	0.5
總計	45	$	437,317	100.0	%	34	$	333,495	100.0	%

截至2021年12月31日，共有1筆內部信用評級為1的債權投資，總成本為1,150萬美元，總公允價值為690萬美元。截至2020年12月31日，共有1筆內部信用評級為1的債權投資，總成本為680萬美元，總公允價值為170萬美元。

Horizon擔保貸款基金I LLC

2018年6月1日，我們和Arena Sunset SPV，LLC，或Arena成立了一家合資企業，地平線擔保貸款基金I，或HSLFI，直接或間接通過子公司進行投資，主要是向技術、生命科學、醫療保健信息和服務以及可持續發展行業的發展階段公司提供擔保貸款。HSLFI是作為特拉華州的一家有限責任公司成立的，公司或Arena沒有出於財務報告的目的進行合併。2020年4月21日，本公司以1710萬美元的價格收購了Arena在HSLFI的所有有限責任公司權益，包括但不限於欠Arena的未分配金額以及HSLFI債務投資的應計和未支付利息。此外，Arena在收盤時獲得了HSLFI或HFI持有的50%的權證。自2020年4月21日起，HSLFI由本公司全資擁有，HSLFI和HFI的資產和負債與本公司的資產和負債合併。根據公認會計原則，這筆交易作為資產收購入賬。

在2020年1月1日至2020年4月21日期間，沒有來自HSLFI的分發。

此外，2018年6月1日，HSLFI簽訂了《銷售和服務協議》。HFI與紐約人壽保險公司(New York Life Insurance Company)或NYL票據持有人擁有或關聯的幾家實體簽訂了票據融資協議(NYL Facility)，總收購價格高達1.00億美元，手風琴功能在HSLFI和NYL票據持有人的共同裁量和協議下最高可達2億美元。HFI發行的票據以HFI持有的所有投資為抵押，並允許預付利率最高可達合格債務投資本金總額的67%。這些票據是根據HFI和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)之間的某一契約發行的，日期為2018年6月1日(以下簡稱“契約”)。在2020年6月5日之前，根據NYL融資機制發行的票據的利率是基於三年期美元中間市場掉期利率加上2.75%至3.25%的保證金，這取決於發行時此類票據的評級。

下表顯示了2020年1月1日至2020年4月21日期間HSLFI的投資組合摘要：

下表顯示了2020年1月1日至2020年4月21日期間HSLFI的投資組合摘要：
	2020年1月1日
	穿過
	April 21, 2020
	(千美元)
按公允價值計算的總投資	$	—
平均債務投資的美元加權年化收益率⁽¹⁾		14.3	%
HSLFI的投資組合公司數量		—
按公允價值計算的最大投資組合公司投資	$	—

(1)

HSLFI計算任何期間的美元加權平均債務投資收益率，計算方法為(1)該期間的總投資收入除以(2)在(A)緊接該期間第一天之前的日曆月的最後一天和(B)該期間內每個日曆月的最後一天的未償還債務投資的公允價值的平均值。美元加權平均債務投資的收益率代表投資組合收益率，不反映HSLFI的支出。


	在這段期間內
	2020年1月1日
	穿過
	April 21, 2020
	(單位：千)
業務報表精選信息
投資利息收入	$	1,353
總投資收益	$	1,465
總費用	$	1,229
淨投資收益	$	236
投資已實現淨收益	$	120
投資未實現淨折舊	$	(392)
經營所致淨資產淨(減)增	$	(36)

地平線技術財務公司的綜合經營業績

作為BDC和RIC，我們的業務受到某些限制，包括1940年法案和守則施加的限制。以下描述的綜合運營結果可能不代表我們在未來期間報告的結果。

下表顯示了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的綜合運營結果：


	截至年底的年度
	十二月三十一日，
	2021		2020		2019

	(單位：千)
總投資收益	$	60,015	$	46,035	$	43,125
總費用		31,394		25,064		24,264
免收績效獎勵費用		—		—		(1,848)
淨費用		31,394		25,064		22,416
消費税前淨投資收益		28,621		20,971		20,709
消費税撥備		401		222		239
淨投資收益		28,220		20,749		20,470
已實現淨虧損		(3,643)		(14,698)		(4,173)
投資未實現淨增值		3,205		313		3,201
經營所致淨資產淨增	$	27,782	$	6,364	$	19,498
按公允價值計算的平均債務投資	$	381,483	$	313,478	$	244,940
平均總資產減去現金	$	413,552	$	341,154	$	284,752
平均未償還借款	$	225,746	$	174,876	$	135,419

由於各種原因(包括確認已實現的損益和投資的未實現增值和折舊)，業務淨資產的淨增長在不同時期可能會有很大不同。因此，對運營導致的淨資產淨增長進行年度比較可能沒有意義。

投資收益

與截至2020年12月31日的年度相比，截至2021年12月31日的年度總投資收入增加了1400萬美元，增幅為30.4%，達到6000萬美元。在截至2021年12月31日的一年中，總投資收入主要包括5440萬美元的投資利息收入，其中包括1390萬美元的創始費用和ETP收入以及560萬美元的手續費收入。與截至2020年12月31日的年度相比，截至2021年12月31日的一年，債務投資的利息收入增加了1220萬美元，增幅為29.0%，達到5440萬美元。與截至2020年12月31日的年度相比，截至2021年12月31日的年度投資利息收入增加，主要是因為我們的債務投資組合的平均規模增加了6800萬美元，增幅為21.7%。手續費收入，包括成功費、其他手續費和債務投資的預付費收入，與截至2021年12月31日的年度相比增加了190萬美元，增幅為50.4%，達到560萬美元。

2020年12月31日，主要是由於截至2021年12月31日的一年的本金預付款總額較大。

與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度總投資收入增加了290萬美元，增幅為6.7%，達到4600萬美元。在截至2020年12月31日的一年中，總投資收入主要包括4220萬美元的投資利息收入，其中包括1030萬美元的創始費用和ETP增加的收入，370萬美元的手續費收入和10萬美元的股息收入。與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度，債務投資的利息收入增加了510萬美元，增幅為13.8%，達到4220萬美元。與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度投資利息收入增加，主要是因為我們的債務投資組合的平均規模增加了6850萬美元，或28.0%，部分被一個月期LIBOR的下降所抵消，LIBOR是我們許多可變利率債務投資的基本利率。費用收入，包括成功費用、其他費用和債務投資的預付款收入，與截至2019年12月31日的年度相比，在截至2020年12月31日的年度減少了10萬美元，或2.1%，至370萬美元，主要是由於收到的本金預付款賺取的費用減少。

下表顯示了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度美元加權年化收益率：


	截至年底的年度
	十二月三十一日，
投資類型：	2021		2020		2019
債務投資⁽¹⁾	15.7	%	14.6	%⁽²⁾	16.7	%
HSLFI的股權和債務投資⁽¹⁾	—	%	14.5	%⁽³⁾	16.7	%
HSLFI的股權⁽¹⁾⁽⁴⁾	—	%	—	%⁽⁴⁾	16.2	%
所有投資⁽¹⁾⁽⁵⁾	15.0	%	13.9	%⁽⁴⁾	15.7	%

(1)	我們計算任何期間平均投資類型的美元加權年化收益率為：(1)該期間的總相關投資收益除以(2)該投資類型在(A)緊接該期間第一天之前的日曆月的最後一天和(B)該期間內每個日曆月的最後一天未償還的公允價值的平均值。平均投資類型的美元加權年化收益率高於投資者將意識到的水平，因為它沒有反映我們的費用或投資者支付的任何銷售負擔。

(2)	不包括截至2020年4月21日的HSLFI股權、權證、股權和其他投資的任何收益。相關投資收入包括債務投資的利息收入和手續費收入。

(3)	不包括權證、股權和其他投資的任何收益。相關投資收入包括截至2020年4月21日的HSLFI股權股息收入、債務投資利息收入和手續費收入。

(4)	不包括債務投資、權證、股權和其他投資的任何收益。相關投資收入包括截至2020年4月21日的HSLFI股權股息收入。

(5)	包括截至2020年4月21日的HSFLI股權收益、債務投資、權證、股權和其他投資。相關投資收入包括利息收入、手續費收入和股息收入。

投資收入，包括利息收入和債務投資費用，在償還大額債務投資時可能會有很大波動。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，來自五大債務投資的利息收入分別佔投資收入的17%、23%和17%。

費用

與截至2020年12月31日的年度相比，截至2021年12月31日的年度淨支出增加了630萬美元，增幅為25.3%，達到3140萬美元。與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度淨支出增加了260萬美元，增幅為11.8%，達到2510萬美元。每期的總費用包括

利息費用、基地管理費、獎勵管理費、專業費、一般管理費。

與截至2020年12月31日的年度相比，截至2021年12月31日的一年，包括債務發行成本攤銷在內的利息支出增加了240萬美元，增幅為24.4%，達到1200萬美元，這主要是由於平均借款增加了5090萬美元，增幅為29.1%，但這一增幅被我們實際債務成本的下降所抵消。與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度，包括債務發行成本攤銷在內的利息支出增加了130萬美元，增幅為16.1%，達到970萬美元，這主要是由於平均借款增加了3950萬美元，增幅為29.1%，但這一增幅被我們實際債務成本的下降所抵消。

與截至2020年12月31日的年度相比，截至2021年12月31日的年度的基本管理費支出增加了120萬美元，增幅為17.9%，達到760萬美元，這主要是由於截至2021年12月31日的年度的平均總資產減去現金的金額比截至2020年12月31日的年度增加了7240萬美元，增幅為21.2%。與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度的基本管理費支出增加了90萬美元，增幅為16.2%，達到650萬美元，這主要是由於截至2020年12月31日的年度的平均總資產減去現金的金額比截至2019年12月31日的年度增加了5640萬美元，增幅為19.8%。

2019年3月5日，我們的顧問不可撤銷地放棄了從2019年1月1日至2019年12月31日期間收到的與之前根據投資管理協議可能有權獲得的遞延金額相關的獎勵費用。這類減免的獎勵費用將不予退還。在截至2019年12月31日的年度內，我們的顧問免除了180萬美元的績效獎勵費用，否則我們的顧問將獲得這筆費用。這導致截至2019年12月31日的一年減少了180萬美元的費用和額外的淨投資收入。

與截至2020年12月31日的年度相比，截至2021年12月31日的一年，基於績效的獎勵費用支出增加了190萬美元，增幅為36.0%，達到710萬美元。這一增長是由於截至2021年12月31日的年度的獎勵前費用淨投資收入比截至2020年12月31日的年度增加了930萬美元，或36.0%。與截至2019年12月31日的年度相比，截至2020年12月31日的年度，扣除上述豁免後的績效激勵費用支出增加了10萬美元，增幅為1.3%，至520萬美元。這一增長是由於截至2020年12月31日的年度的獎勵前費用淨投資收入比截至2019年12月31日的年度增加了30萬美元，即1.3%。

2021年和2020年，我們選擇將超出本年度分配的應税收入結轉到下一納税年度，並對這些收入徵收4%的消費税。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，我們選擇結轉超過本年度分配的1080萬美元和620萬美元的應税收入。截至2021年12月31日和2020年12月31日，應交消費税分別為40萬美元和20萬美元。

截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，行政費用支出、專業費用以及一般和行政費用分別為470萬美元、370萬美元和340萬美元。

已實現損益淨額和未實現升值和折舊淨額

投資的已實現收益或虧損是通過償還或出售淨收益與我們投資的成本基礎之間的差額來衡量的，而不考慮以前確認的未實現增值或貶值。投資的已實現收益或虧損包括在此期間沖銷的投資，扣除回收後的淨額。投資未實現增值或未實現折舊的淨變化主要反映報告期內有價證券投資公允價值的變化，包括在實現損益時沖銷以前記錄的未實現增值或折舊。

在截至2021年12月31日的一年中，我們實現了總計360萬美元的淨虧損，這主要是因為我們結算了三項債務投資的已實現虧損，部分抵消了1)我們從一家投資組合公司首次公開發行時終止認股權證所獲得的對價所獲得的實現收益，以及2)我們行使和出售5項權證投資所獲得的對價所實現的收益。在同一時期，我們選擇行使選擇權，按面值全額贖回我們的2022年票據，外加由此產生的應計和未付利息。

債務清償已實現虧損40萬美元。在截至2020年12月31日的一年中，我們實現了總計1470萬美元的淨虧損，這主要是因為我們結算了5項債務投資的實際虧損，部分抵消了我們從行使和出售6家投資組合公司的權證所獲得的對價中獲得的已實現收益。

在截至2021年12月31日的一年中，投資的未實現淨增值總計320萬美元，這主要是由於(1)我們的三項債務投資結清了以前記錄的未實現折舊，(2)我們的權證投資的未實現增值被我們的一項股權投資的未實現折舊和我們的一項債務投資的未實現折舊部分抵消。在截至2020年12月31日的一年中，我們錄得總計30萬美元的投資未實現淨增值，這是由於我們的權證投資的未實現增值被我們的債務和股權投資的未實現折舊所抵消。

流動性和資本資源

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們對貨幣市場基金的現金和投資分別為4590萬美元和4670萬美元。現金和貨幣市場基金的投資可用於為新的投資提供資金，減少借款，支付費用，回購普通股和支付分配。此外，截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們對貨幣市場基金的限制性投資分別為140萬美元和110萬美元。貨幣市場基金的限制性投資可用於支付我們的資產支持票據或我們的NYL貸款的每月利息和本金。我們的主要資金來源來自我們的公共和私人股本發行、使用我們的信貸安排以及發行我們的公共債券。

2019年3月26日，我們完成了200萬股普通股的後續公開發行，公開發行價為每股12.14美元，扣除承銷佣金和折扣等發行費用後，我們獲得的淨收益總額為2310萬美元。

2019年8月2日，我們與高盛有限責任公司(Goldman Sachs&Co.LLC)和B.Riley FBR，Inc.(各自為“銷售代理”，並統稱為“銷售代理”)簽訂了按市場(ATM)銷售協議(“2019年股權分配協議”)。2019年股權分配協議規定，我們可以不時通過銷售代理提供和出售普通股，價值高達5000萬美元的普通股，金額和時間由我們決定。

2020年7月30日，我們終止了2019年股權分配協議，並與銷售代理簽訂了新的ATM機銷售協議(《2020股權分配協議》)。2020年股權分配協議規定，我們可以不時通過銷售代理提供和出售價值高達10000萬美元的普通股，金額和時間由我們決定。

2021年8月2日，我們終止了2020年股權分配協議，並與銷售代理簽訂了新的ATM機銷售協議(“2021年股權分配協議”)。根據2019年股權分配協議和2020年股權分配協議可獲得的剩餘股份不再可供發行。2021年股權分配協議規定，我們可以不時通過銷售代理提供和出售價值高達1.00億美元的普通股，金額和時間由我們決定。我們普通股的銷售(如果有)可以通過談判交易或根據證券法第415條規則定義的“在市場上”的交易進行，包括直接在納斯達克或類似證券交易所進行的銷售，或者在交易所以外的做市商進行的銷售，價格與當前市場價格相關或按協議價格進行。

在截至2021年12月31日的年度內，我們根據2020年股權分配協議和2021年股權分配協議出售了1907234股普通股。同期，我們從這些銷售中獲得的累計淨收益總額約為3010萬美元，其中包括80萬美元的發售費用。在截至2020年12月31日的年度內，我們根據2019年股權分配協議和2020年股權分配協議出售了370.25萬股普通股。同期，我們從這些銷售中獲得的累計淨收益總額約為4460萬美元，其中包括100萬美元的發售費用。

2021年4月23日，我們的董事會延長了一項先前授權的股票回購計劃，該計劃允許我們以低於我們最新合併財務報表中報告的每股資產淨值的價格回購最多500萬美元的普通股。根據回購計劃，我們可以(但沒有義務)不時在公開市場或私下協商的交易中回購我們已發行普通股的股票。我們的任何回購都將遵守交易所法案下10b-18規則的要求以及1940年法案的任何適用要求。除非得到我們董事會的延長，否則回購計劃將於2022年6月30日早些時候終止，或回購我們500萬美元的普通股。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，我們沒有回購我們的普通股。從股票回購計劃開始到2021年12月31日，我們在公開市場上以11.22美元的平均價格回購了167,465股普通股，總成本為190萬美元。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，關鍵貸款項下的未償還本金餘額分別為5350萬美元和2800萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們在關鍵貸款機制下的借款能力分別為7150萬美元和9700萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，根據現有條款和預付利率，分別有1980萬美元和2480萬美元可供借款。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，NYL貸款下的未償還本金餘額分別為7880萬美元和2230萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們在紐約貸款機制下的借款能力分別為2120萬美元和7770萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，根據現有條款和預付利率，分別有570萬美元和90萬美元可供借款。

在截至2021年12月31日的一年中，我們的經營活動使用了7600萬美元的現金，同期我們的融資活動提供了7550萬美元的現金。我們的經營活動主要使用現金購買投資組合公司的投資，部分被我們債務投資收到的本金所抵消。我們的融資活動提供的現金主要來自2026年票據的發行、我們信貸安排的預付款和通過我們的自動取款機出售股票，淨收益為3010萬美元，扣除承銷佣金、折扣和其他發售費用後，部分被使用現金償還我們的關鍵貸款和2022年票據以及向我們的股東支付分配所抵消。

在截至2020年12月31日的一年中，我們的經營活動使用了2530萬美元的現金，同期我們的融資活動提供了5570萬美元的現金。我們的經營活動主要使用現金購買投資組合公司的投資，部分被我們債務投資收到的本金所抵消。在扣除承銷佣金、折扣和其它發售費用後，我們的融資活動提供的現金主要來自我們的信貸貸款預付款和通過我們的自動取款機出售股票，淨收益為4460萬美元，部分抵消了使用現金償還我們的關鍵貸款和向我們的股東支付分配。

截至2019年12月31日的年度，我們的經營活動使用了5,140萬美元的現金，同期我們的融資活動提供了5,620萬美元的現金。我們的經營活動主要使用現金購買投資組合公司的投資，部分被我們債務投資收到的本金所抵消。我們的融資活動主要通過後續公開發行股票和我們的自動取款機提供現金，淨收益為4710萬美元，扣除承銷佣金、折扣和其他發售費用以及完成我們的資產支持票據後，部分被使用現金支付給股東的分配所抵消。

我們可用資金的主要用途是對投資組合公司進行債務投資，並用於一般公司目的。我們希望根據需要和市場條件，機會性地籌集額外的股本和債務資本，以支持我們未來的增長，使之達到1940年法案允許的程度。

為了保持作為RIC的税收，我們打算將我們投資公司的全部或幾乎所有應税收入分配給我們的股東。此外，作為BDC，我們被要求保持至少150%的資產覆蓋率。這一要求限制了我們可以借到的金額。

我們相信，我們目前的現金、運營產生的現金以及我們的信貸安排提供的資金將足以滿足我們至少在未來12個月的營運資本和資本支出承諾。

活期借款

下表顯示了我們截至2021年12月31日和2020年12月31日的借款情況：


	2021年12月31日						2020年12月31日
	總計		天平		未使用		總計		天平		未使用
	承諾		傑出的		承諾		承諾		傑出的		承諾

	(單位：千)
密鑰設施	$	125,000	$	53,500	$	71,500	$	125,000	$	28,000	$	97,000
NYL設施		100,000		78,750		21,250		100,000		22,250		77,750
資產擔保票據		70,500		70,500		—		100,000		100,000		—
2022年票據		—		—		—		37,375		37,375		—
2026年筆記		57,500		57,500		—		—		—		—
未計發債成本的合計		353,000		260,250		92,750		362,375		187,625		174,750
可歸因於定期借款的未攤銷債務發行成本		—		(2,637)		—		—		(1,806)		—
未償還借款總額，淨額	$	353,000	$	257,613	$	92,750	$	362,375	$	185,819	$	174,750

我們於2013年11月4日簽訂了Key Facility。截至2021年6月21日，Key Facility的利率基於一個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加3.25%的利差，LIBOR下限為1.00%。截至2020年12月31日，LIBOR利率為0.14%。從2021年6月30日起及之後，Key Facility的利率以《華爾街日報》刊登的美國最優惠利率加0.25%的利率為基準，最優惠利率下限為4.25%。截至2021年12月31日，最優惠利率為3.25%。截至2021年12月31日和2020年12月31日，實際利率為4.25%。密鑰設施要求支付一筆未使用的線路費用，金額相當於該設施每年可用的任何未借入金額的0.50%。

Key Facility有一個手風琴功能，允許將總貸款承諾增加到1.5億美元。2021年6月22日，我們修訂了關鍵貸款，其中包括修訂適用於未償還本金餘額的利率，並將我們可以根據關鍵貸款申請墊款的期限(“循環期”)延長至2024年6月22日。Key Facility以Credit II持有的債務投資為抵押，允許預付率最高為Credit II持有的合格債務投資的60%(60%)。Key Facility包含的契約中，除其他事項外，要求我們保持最低淨值，將Key Facility的債務投資限制在某些合格債務投資的標準，並遵守相關貸款協議中定義的投資組合公司集中度限制。在循環期過後，我們不能要求新的預付款，我們必須在必要的日期、時間和金額償還關鍵貸款項下的未償還預付款，以維持遵守關鍵貸款的條款和條件，特別是關鍵貸款的本金餘額不超過我們對我們投資組合公司的合格債務投資本金餘額總額的60%(60%)的條件下，我們必須向我們的投資組合公司償還關鍵貸款項下的未償還預付款，以保持遵守關鍵貸款的條款和條件，特別是關鍵貸款的本金餘額不得超過我們對投資組合公司的合格債務投資本金餘額的60%。關鍵貸款的到期日是2026年6月22日，也就是關鍵貸款下所有未償還預付款到期和支付的日期。

2017年9月29日，我們發行和出售了本金總額為3250萬美元的2022年債券，2017年10月11日，根據承銷商購買額外債券的30天選擇權，我們額外出售了490萬美元的2022年債券。2022年債券的規定到期日為2022年9月15日，可以根據我們的選擇在2019年9月15日或之後的任何時間或不時贖回全部或部分債券，贖回價格為每種證券25美元，外加應計和未支付的利息。2022年發行的債券利率為年息6.25釐，每季度派息一次，分別在每年3月15日、6月15日、9月15日和12月15日派息。2022年債券是我們的直接無擔保債務，(1)償付權利與我們現在和未來的無擔保債務並列；(2)在償付權利上優先於明確規定從屬於2022年債券的任何我們未來的債務；(3)實際上從屬於我們現有和未來的所有有擔保債務(包括最初無擔保的債務，我們隨後給予擔保)，以擔保此類債務的資產的價值為限，(4)是結構性的。在2021年4月24日，即贖回日，我們贖回了所有已發行和未償還的2022年債券，本金總額為3740萬美元，並支付了30萬美元的應計利息。2022年債券於贖回日起退市生效。

2021年3月30日，我們發行和出售了本金總額為5750萬美元的2026年到期的4.875%債券(簡稱2026年債券)。2026年發行和出售的債券總額包括承銷商全面行使其購買750萬美元額外債券本金總額的選擇權。2026年債券的法定到期日為2026年3月30日，我們可以選擇在2023年3月30日或之後隨時或不時贖回全部或部分債券，贖回價格為每種證券25美元，外加應計未付利息。2026年批債券的息率為年息4.875釐，按季在每年3月30日、6月30日、9月30日及12月30日派息。2026年債券是我們的直接無擔保債務，(I)與我們現在和未來的無擔保債務具有同等的償付權；(Ii)在償付權上優先於明確規定從屬於2026年債券的任何我們未來的債務；(Iii)實際上從屬於我們所有現有和未來的有擔保債務(包括我們隨後授予擔保的最初無擔保的債務)，以擔保此類債務的資產的價值為限，以及(Iv)是結構性的。截至2021年12月31日，我們實質上遵守了2026年票據的條款。2026年發行的債券在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為“HTFB”。

2019年8月13日，資產支持票據由2019-1信託根據票據購買協議發行，日期為2019年8月13日，由我們和Keybanc Capital Markets Inc.作為初始買家在我們和Keybanc Capital Markets Inc.之間發行，並由向我們的某些投資組合公司發放的貸款池支持，並由這些投資組合公司的某些資產擔保，將由我們提供服務。資產支持債券的利息將在可動用資金的範圍內按固定年利率4.21釐支付。資產支持債券的再投資期為兩年，聲明到期日為2027年9月15日。資產支持票據於2019年8月13日被晨星信用評級有限責任公司(Morningstar Credit Ratings，LLC)評為A+(SF)級。自2019年8月13日以來，評級一直沒有變化。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，資產支持票據的未償還本金餘額分別為7050萬美元和1.0億美元。

根據資產支持票據的條款，吾等須維持一筆儲備現金結餘，資金來自出售資產支持票據所得款項，該等款項可用於支付資產支持票據的每月利息及本金。該公司已將這些基金分開，並將其歸類為貨幣市場基金的限制性投資。截至2021年12月31日和2020年12月31日，限制性投資分別約為90萬美元和100萬美元。

2020年4月21日，我們收購了競技場在HSLFI的全部有限責任公司權益。HFI是HSLFI的全資子公司。HFI與NYL票據持有人簽訂了NYL設施，總收購價高達1.0億美元，在HSLFI和NYL票據持有人的共同自由裁量權和協議下，手風琴功能高達2億美元。2018年6月1日，HSLFI根據銷售和服務協議向HFI出售或出資向某些投資組合公司發放的某些擔保貸款。HFI發行的任何票據都以HFI持有的所有投資為抵押，並允許預付率高達合格債務投資本金總額的67%。

2020年6月5日，HFI修改了NYL設施，將投資期延長至2022年6月5日。投資期之後將有五年的攤銷期限。規定的最終付款日期延長至2027年6月15日，視投資期是否延長而定。根據NYL融資機制發行的票據的利率是基於三年期美元中間市場掉期利率加上3.55%至5.15%之間的保證金，並有利率下限，這取決於發行時此類票據的評級。任何取得額外進展的義務都是以某些條件的發生為條件的，這些條件已於2020年6月26日得到滿足。截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別有7880萬美元和2230萬美元的票據發行給票據持有人，利率分別為4.62%和4.60%。

其他資產

截至2021年12月31日和2020年12月31日，其他資產分別為250萬美元和190萬美元，主要由發債成本和預付費用組成。

合同義務和表外安排

下表顯示了截至2021年12月31日我們的重大合同付款義務和表外安排：


	按期到期付款
			少於		1 – 3		3 – 5		在5點之後
	總計		1年		年份		年份		年份

	(單位：千)
借款	$	260,250	$	12,233	$	141,870	$	106,147	$	—
資金不足的承付款		114,500		113,250		1,250		—		—
總計	$	374,750	$	125,483	$	143,120	$	106,147	$	—

在正常的業務過程中，我們是存在表外風險的金融工具的當事人。這主要包括以貸款的形式向我們的投資組合公司提供信貸的無資金承諾。向投資組合公司提供資金的無資金承諾沒有反映在我們的資產負債表上。我們沒有資金的承諾有時可能很重要。截至2021年12月31日，我們有1.145億美元的資金缺口。這不包括未拔出的左輪手槍承諾。這些承諾受到與我們資產負債表上持有的金融工具相同的承保和持續投資組合維護要求的約束。此外，這些承諾往往受到財務或非財務里程碑以及其他借款條件的制約，這些條件必須在做出承諾之前實現。由於這些承諾額可能到期而無法提取，因此總承諾額不一定代表未來的現金需求。我們定期監控我們的無資金承諾以及預期的再融資、到期日和融資，以確保我們有足夠的流動性為此類無資金承諾提供資金。截至2021年12月31日，我們有理由相信，我們的資產將提供足夠的財務資源來履行我們所有資金不足的承諾。

除信貸安排外，根據我們與顧問簽訂的投資管理協議，我們還有某些承諾。我們同意支付由兩部分組成的投資諮詢和管理服務費：(1)基本管理費，相當於我們總資產價值減去現金或現金等價物後的一個百分比，以及(2)兩部分激勵費。我們還與我們的顧問簽訂了擔任管理員的合同。管理協議項下的付款相當於根據我們的顧問在履行協議項下義務時的管理費用的可分配部分而支付的金額，包括租金、費用和其他費用，包括我們的首席財務官和首席合規官及其各自員工的薪酬的可分配部分。有關我們的投資管理協議和管理協議的更多信息，請參閲我們的合併財務報表的附註3。

分配

我們必須滿足一定的收入來源、資產多元化和年度分配要求，才能符合RIC的資格和納税要求。一般來説，為了符合RIC的資格，我們必須在每個納税年度至少有90%的總收入來自股息、利息、某些證券的付款、貸款、出售或以其他方式處置股票、證券或外幣的收益、從某些上市合夥企業獲得的收入，或與其股票或其他證券投資業務有關的其他收入。我們還必須在每個納税年度的每個季度末滿足一定的資產多元化要求。如果不能在季度的最後一天滿足這些多元化要求，可能會導致我們不得不迅速處置某些投資，以防止失去RIC地位。任何此類處置都可能在不利的價格或時間進行，並可能導致我們遭受重大損失。

此外，為免就任何課税年度向股東分配的收入和收益徵收公司税，守則規定我們須在每個課税年度從合法可供分配的資產中，向股東派發股息，數額一般至少相等於我們的普通淨收入和超過長期淨資本損失(如有)的短期淨資本收益的總和的90%。此外，為了避免徵收美國聯邦消費税，我們被要求在每個日曆年向我們的股東分配至少相當於我們日曆年普通淨收入的98%(考慮到某些延期和選舉)；資本收益淨收入的98.2%(經一定調整)的股息。

在截至該日曆年10月31日止的一年內，我們將支付所有的普通收入和資本利得淨收入(包括普通虧損)，以及在該日曆年內未分配且我們以前未就其繳納任何美國聯邦所得税的前幾個日曆年的任何普通收入淨額和資本利得淨收入。如果我們因任何原因不符合RIC的資格並繳納公司税，由此產生的公司税可能會大幅減少我們的淨資產、可供分配的收入和我們的分配金額。這樣的失敗將對我們和我們的股東產生實質性的不利影響。此外，我們可能被要求確認未實現的收益，產生大量的税收和利息，並進行大量的分配，以重新獲得RIC的資格。我們不能向股東保證他們會收到任何分配。

如果我們在一個納税年度的應税收益低於我們在該納税年度向股東分配的總金額，那麼出於美國聯邦所得税的目的，這些分配的一部分可能被視為向我們的股東返還資本。因此，分配給我們股東的來源可能是股東投資的原始資本，而不是我們的收入或收益。股東應仔細審查分配付款附帶的任何書面披露，不應假設任何分配的來源是我們的普通收入或收益。

我們對我們的普通股股東採取了“選擇退出”的做法。因此，如果我們宣佈一項分配，那麼股東的現金分配將自動再投資於我們普通股的額外股份，除非股東明確“選擇退出”我們的點滴計劃。如果股東選擇退出，該股東將獲得現金分配。雖然以我們普通股的額外股份形式支付的分配通常要繳納美國聯邦、州和地方税，但參與我們DIP計劃的股東將不會收到任何相應的現金分配，用來支付任何此類適用的税款。如果我們的普通股交易價格高於資產淨值，以我們普通股額外股份的形式獲得分配的股東將被視為獲得與我們普通股的此類股票的公平市場價值相等的金額的分配。我們可以利用新發行的股票來實施點滴計劃，也可以在公開市場購買與我們在點滴計劃下的義務相關的股票。

關聯方交易

我們已經與顧問簽訂了投資管理協議。該顧問根據1940年修訂的“投資顧問法案”註冊為投資顧問。我們的投資活動由顧問管理，並由董事會監督，董事會多數為獨立董事。根據投資管理協議，我們同意向顧問支付基本管理費和激勵費。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，根據投資管理協議，顧問分別賺取了1,470萬美元、1,160萬美元和1,070萬美元。

Horizon Technology Finance Projecals LLC，f/k/a Horizon Technology Finance，LLC(“漢能薄膜發電委託人”)擁有顧問公司超過70%(70%)的股份。我們的首席執行官，小羅伯特·D·波默羅伊(Robert D.Pomeroy，Jr.)我們的總裁傑拉爾德·A·米肖(Gerald A.Michaud)擁有漢能薄膜發電公司100%(100%)的股份。憑藉他們在漢能薄膜發電委託人的所有權權益，Pomeroy先生和Michaud先生控制着我們的Advisor。

我們亦已與顧問簽訂管理協議。根據管理協議，吾等已同意向顧問償還吾等因履行其在管理協議下的責任而招致的應分攤部分間接費用及其他開支，包括租金及吾等應分攤的首席財務官及首席合規官及其各自職員的補償成本及相關開支。此外，根據管理協議的條款，顧問為我們提供進行日常運營所需的辦公設施和行政服務。根據管理協議，在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，顧問分別賺取了130萬美元、100萬美元和90萬美元。

漢能薄膜發電委託人已向該公司授予使用“Horizon Technology Finance”名稱的非獨家、免版税許可。

我們相信，我們從與顧問的關係中獲益良多。我們的顧問可能會以與我們相同的投資策略管理其他投資工具或顧問基金。Advisor可能會為我們提供與Advisor基金共同投資的機會。根據1940年法案，在沒有從美國證券交易委員會獲得豁免救濟的情況下，我們

我們的附屬公司被禁止共同投資於談判投資。2017年11月27日，我們獲得了美國證券交易委員會的豁免，允許我們在一定條件下與Advisor基金共同投資。

關鍵會計政策

對我們財務狀況和經營結果的討論是以我們的財務報表為基礎的，這些報表是根據公認會計準則編制的。編制這些合併財務報表需要管理層做出影響資產、負債、收入和費用報告金額的估計和假設。經濟環境、金融市場和用於確定此類估計的任何其他參數的變化可能會導致實際結果不同。除了下面的討論之外，我們還在合併財務報表的附註中描述了我們的重要會計政策。

我們已確定以下項目為關鍵會計政策。

投資的估值

投資按公允價值記錄。我們的董事會決定我們證券投資的公允價值。我們根據主題820將公允價值應用於我們基本上所有的投資，公允價值計量財務會計準則委員會(FASB)修訂後的會計準則編纂(ASC)建立了一個用於計量公允價值的框架，並要求披露公允價值計量。我們已根據估值技術的優先順序，將按公允價值列賬的投資分類為三級公允價值等級。公允價值是從持有金融工具的市場參與者的角度考慮的基於市場的計量，而不是特定於實體的計量。因此，當沒有現成的市場假設時，我們自己的假設被設定為反映管理層認為市場參與者將在計量日期為金融工具定價時使用的假設。

可觀察到的投入的可獲得性可能會因金融工具的不同而有所不同，並受到多種因素的影響，例如，產品的類型、產品是否為新產品、產品是在活躍的交易所還是在二級市場交易以及當前的市場狀況。在某種程度上，估值是基於在市場上較難觀察到或無法觀察到的模型或投入，公允價值的確定需要更多的判斷。層次結構中的三個類別如下：

1級

相同資產和負債的活躍市場報價。

2級

1級價格以外的可觀察輸入，例如活躍市場中類似資產或負債的報價、非活躍市場中的報價以及所有重要輸入均可觀察到或可由資產或負債整個期限的可觀察市場數據證實的基於模型的估值技術。

3級

很少或根本沒有市場活動支持的、對資產或負債的公允價值有重大影響的不可觀察的投入。第3級資產和負債包括其價值是使用定價模型、貼現現金流方法或類似技術來確定的金融工具，以及其公允價值的確定需要管理層作出重大判斷或估計的工具。

本董事會根據管理層、審核委員會及獨立估值公司的意見，真誠地釐定投資的公允價值，而管理層、審核委員會及獨立估值公司根據本董事會的估值政策及一貫應用的估值程序，在沒有現成市場報價的情況下，在本董事會的指示下協助每項有價證券投資的估值，最少一次。董事會在每個財政季度末進行這一估值過程，對於沒有現成市場報價的投資組合公司，我們對其估值的25%(基於公允價值)將由獨立估值公司進行審查。

收入確認

債務投資的利息根據適用於未償還本金的合同利率應計並計入收入中。利息收入是用一種方法來確定的，這種方法產生了一定的本金回報率。

太棒了。一般情況下，當債務投資逾期90天或以上，或者如果我們預計不會收到利息和本金償還，債務投資被置於非權責發生狀態，利息收入的確認可能會終止。非應計債務投資收到的利息支付可按現金基礎確認為收入，或根據管理層在將債務投資置於非應計狀態時的判斷而計入本金。在截至2021年12月31日的一年中，我們確認從兩家投資組合公司收到的130萬美元利息支付作為利息收入，這兩家公司的債務投資屬於非應計項目。在截至2020年12月31日的一年中，我們確認從一家投資組合公司收到的利息支付為利息收入，該公司的債務投資處於非應計狀態。截至2019年12月31日止年度，我們未確認來自非權責發生狀態債務投資的任何利息收入。

我們在正常的業務過程中從借款人那裏收取各種費用，包括諮詢費、承諾費、修改費、未使用費、成功費和預付費。在少數情況下，我們還可能收到在交易終止時賺取的不可退還的押金。債務投資發端費用扣除某些直接發端成本後遞延，並與非勞動收入一起攤銷，作為債務投資各自期限內的水平收益率調整。所有其他收入在賺取時記入收入。有多項債務投資的交易對手債務投資承諾的費用根據每項債務投資的相對公允價值分配給每項債務投資。當債務投資被置於非權責發生制狀態時，相關費用和非勞動收入的攤銷將停止，直到債務投資恢復應計狀態。

某些債務投資協議還要求借款人支付一筆ETP，該ETP在債務投資的整個生命週期內應計入收入中，前提是預計將收取此類金額。如果沒有足夠的價值來支持應計收入，或者如果我們預計借款人沒有能力支付所有到期的本金和利息，我們通常會停止累算收入。

對於幾乎所有的借貸安排，我們都會收到從借款人手中購買股票的認股權證。我們使用Black-Scholes估值模型將認股權證記錄為授予日按估計公允價值計算的資產。我們將認股權證視為貸款費用，並在授權日將其記錄為非應得收入。根據我們的收入確認政策，非勞動收入在相關債務投資的合同期內確認為利息收入。認股權證發行後，也使用Black-Scholes估值模型按公允價值計量。對公允價值的任何調整都通過收益計入投資未實現淨收益或淨虧損。出售認股權證或者行使認股權證取得的股票的損益，確認為投資的已實現損益。

在2020年4月21日及之後合併HSLFI的投資之前，HSLFI的分配在分配時進行了評估，以確定分配是否應記錄為股息收入或資本回報。一般來説，我們不會將HSLFI的分配記錄為股息收入，除非在分配之前HSLFI有足夠的累計税基收益和利潤。被歸類為資本回報的分配被記錄為投資成本基礎的減少。從2020年1月1日到2020年4月21日，沒有來自HSLFI的分發。在截至2019年12月31日的一年中，HSLFI向我們分配了70萬美元歸類為股息收入。

出售投資或確定投資餘額或部分投資不能收回的已實現損益，使用特定的識別方法計算。我們通過計算償還或出售的淨收益與投資的攤銷成本基礎之間的差額來衡量已實現的損益。未實現升值或未實現折舊的淨變化反映了報告期內我們組合投資的公允價值的變化，包括在實現收益或虧損時對以前記錄的未實現升值或折舊的任何逆轉。

所得税

我們已選擇被視為守則M分節下的RIC，並以符合適用於RICS的税收待遇的方式運作。為了符合RIC的資格，並避免對我們分配給股東的金額徵收公司級別的美國聯邦所得税，除其他外，我們必須滿足某些收入來源和資產多樣化的要求，我們必須及時從資產中向股東分配股息。

每個納税年度可合法分配的金額一般至少等於我們投資公司應納税所得額的90%，該金額由準則定義，並在不考慮支付股息的任何扣減的情況下確定。除其他事項外，我們已經並打算繼續向我們的股東進行必要的分配，這通常將免除我們在美國聯邦所得税方面的任何實質性責任。

根據一個納税年度的應税收入水平，我們可以選擇將超出本年度分配的應税收入結轉到下一個納税年度，並根據需要對這些收入徵收4%的消費税。在我們確定本年度估計年度應納税所得額將超過估計本年度分配的範圍內，我們將在賺取應納税所得額時對估計的超額應納税所得額應計消費税(如果有的話)。

我們根據ASC主題740評估在準備我們的納税申報單的過程中採取的税收立場以確定該税收立場是否“更有可能”由適用的税務機關維持，所得税，如由ASC主題946修改的，金融服務-投資公司。不被認為符合更有可能達到的門檻的頭寸或不確定的税收頭寸的税收優惠，在本年度被記錄為税費。我們的政策是確認所得税費用中與不確定税收優惠相關的應計利息和罰款。截至2021年12月31日和2020年，我們沒有實質性的不確定税收頭寸。

最近發佈的會計聲明

2020年3月，財務會計準則委員會發布了會計準則更新號2020-04，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響，或ASU 2020-04。ASU 2020-04為將GAAP應用於合同修改和套期保值關係提供了可選的權宜之計和例外，但必須滿足某些標準，即參考LIBOR或其他預計將被終止的利率。ASU 2020-04中的修正案自2020年3月12日起至2022年12月31日對所有實體有效。我們目前正在評估亞利桑那州2020-04年和倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡對我們合併財務報表的影響。

最近的事態發展

2022年1月7日，我們向現有的投資組合公司Unagi Inc.提供了130萬美元的債務投資。

2022年1月21日，我們向一家新的投資組合公司Cognoa，Inc.提供了750萬美元的債務投資。

2022年1月26日，我們向現有的投資組合公司Castle Creek Biosciences，Inc.提供了500萬美元的債務投資。

2022年1月28日，我們向現有的投資組合公司Alula Holdings，Inc.提供了100萬美元的債務投資。

2022年2月1日，我們向現有的投資組合公司Dropoff，Inc.提供了250萬美元的債務投資。

2022年2月7日，我們向現有的投資組合公司金絲雀醫療公司(Canary Medical Inc.)提供了500萬美元的債務投資。

2022年2月10日，我們向一家新的投資組合公司Lemongras Holdings，Inc.提供了750萬美元的債務投資。

2022年2月11日，Quip NYC Inc.為其風險貸款預付了1000萬美元的未償還本金餘額，外加利息、期末付款和預付費。我們繼續持有Quip NYC Inc.的認股權證。

2022年2月23日，我們向現有的投資組合公司NextCar Holding Company，Inc.提供了250萬美元的債務投資。

2022年2月24日，LiquiGlide，Inc.為其風險貸款預付了200萬美元的未償還本金餘額，外加利息、期末付款和預付費。我們繼續持有Liquiglide，Inc.的認股權證。

2022年2月25日，該公司修改了其NYL融資機制，將承諾增加1億美元，使其全資子公司能夠發行高達2億美元的擔保票據。該安排的修正案將投資期延長至2023年6月，將到期日延長至2028年6月。此外，除其他事項外，修正案還降低了用於計算該公司1億美元以上借款的信貸利率的適用保證金。這類借款的定價將為三年期美元中間市場掉期利率加3.00%。

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

我們受到金融市場風險的影響，包括利率的變化。在我們的財務報表所涵蓋的期間，我們投資組合內債務投資的利率主要是浮動利率。我們預計未來我們的債務投資將以浮動利率為主。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的債務投資未償還本金的100%和100%分別按浮動利率計息。向我們的投資組合公司提供貸款的最初承諾通常基於“華爾街日報”上發表的最優惠利率。

根據我們2021年12月31日的合併資產負債表(不對合並資產負債表上可能影響淨收入的信貸市場、信用質量、資產規模和構成的潛在變化或其他可能影響淨收入的業務發展進行調整)和2021年12月31日的基本指數利率，下表顯示了利率變化對淨資產變化的年度影響，假設我們的投資和借款不變：


	投資		利息		淨額變動
基點變動	收入		費用		資產⁽¹⁾

	(單位：千)
上漲300個基點	$	11,506	$	1,220	$	10,286
上漲200個基點	$	7,163	$	678	$	6,485
上漲100個基點	$	3,312	$	136	$	3,176
下跌300個基點	$	—	$	—	$	—
下跌200個基點	$	—	$	—	$	—
下跌100個基點	$	—	$	—	$	—

(1)	不包括基於獎勵前費用淨投資收入的獎勵費用的影響。

雖然我們的2026年票據和我們的資產支持票據按固定利率計息，但我們的信貸安排有浮動利率條款。Key Facility的利率下限為每年4.25%，基於每月重置的最優惠利率指數，NYL Facility的利率下限為三年期美元中間市場掉期利率加上3.55%至5.15%之間的保證金，利率下限取決於發行時此類票據的評級。我們未來進入的任何其他信貸安排都可能有浮動利率條款。我們過去曾使用對衝工具來保護我們免受利率波動的影響，未來我們可能會使用這些工具。這類工具可能包括上限、掉期、期貨、期權和遠期合約。雖然套期保值活動可能使我們免受利率不利變化的影響，但它們也可能限制我們在固定利率的投資組合中享受較低利率的好處的能力。為本公司從事商品權益交易(例如掉期交易或期貨合約)可能導致投資顧問符合商品交易法(“CEA”)及相關商品期貨交易委員會(“CFTC”)規例下“商品池營運商”的定義。於二零二零年一月三十一日，投資顧問聲稱就其對本公司的管理而言，不受“商品池營運商”一詞在“中國商品交易協會”及CFTC規例下的定義所規限，因此，就其對本公司的管理而言，不受“中國商品交易協會”作為商品池營運商的商品交易委員會註冊或規管。

由於我們目前並預計將繼續通過借款為我們的投資提供資金，我們的淨收入取決於我們借入資金的利率與我們用借來的資金進行投資的利率之間的差額。因此，不能保證市場利率的重大變化不會對我們的淨收入產生重大不利影響。在利率上升的時期，我們的資金成本可能會增加，這將減少我們的淨投資收入。

項目8.合併財務報表和補充數據

合併財務報表索引


		頁面
管理層關於財務報告內部控制的報告		86
獨立註冊會計師事務所報告		87
截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表		89
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的綜合營業報表		90
截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度淨資產變動表		91
截至2021年、2020年和2019年12月31日的合併現金流量表		92
截至2021年12月31日和2020年12月31日的投資綜合時間表		93
合併財務報表附註		105

管理層關於財務報告內部控制的報告

Horizon Technology Finance Corporation(“本公司”)的管理層負責建立和維護對本公司財務報告的充分內部控制。公司的內部控制制度是一個旨在向管理層和董事會提供有關編制和公平列報已公佈財務報表的合理保證的過程。

該公司對財務報告的內部控制包括與維護記錄有關的政策和程序，這些記錄合理、詳細、準確和公平地反映所記錄的交易，以便根據美國公認會計原則編制財務報表。公司的政策和程序還提供了合理的保證，即收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行，並就防止或及時發現可能對公司財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。此外，對未來期間的有效性評估所作的任何預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

管理層評估了截至2021年12月31日公司財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，我們採用了特雷德韋委員會贊助組織委員會在#年提出的標準。內部控制-集成框架2013年發佈。根據評估，管理層認為，截至2021年12月31日，根據這些標準，公司對財務報告的內部控制是有效的。

根據美國證券交易委員會制定的規則，本年度報告不包括我國獨立註冊會計師事務所關於財務報告內部控制的認證報告。

獨立註冊會計師事務所報告

致Horizon Technology Finance Corporation股東和董事會

對財務報表的幾點看法

我們審計了隨附的Horizon Technology Finance Corporation及其子公司(本公司)的綜合資產負債表，包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的綜合投資明細表、截至2021年12月31日的三個年度的相關綜合經營表、淨資產和現金流量變化以及綜合財務報表的相關附註(統稱財務報表)。我們認為，這些財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三年中每年的經營結果、淨資產變化和現金流量，符合美國公認的會計原則。

意見基礎

這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。該公司不需要，也不需要我們對其財務報告的內部控制進行審計。作為我們審計的一部分，我們被要求瞭解財務報告的內部控制，但不是為了表達對公司財務報告內部控制有效性的意見。因此，我們不表達這樣的意見。

我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的程序包括確認截至2021年12月31日和2020年12月31日擁有的投資，方法是與託管人和/或經紀人或基礎被投資人通信。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的溝通不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過溝通下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

第三級投資的估值

截至2021年12月31日，該公司3級投資的公允價值為4.576億美元。

如綜合財務報表附註2及附註6所述，本公司投資組合中的大部分投資並沒有現成的市值。這類投資包括對風險資本和私人股本支持的公司的債務、認股權證、股權和其他投資。估計這些投資的公允價值時使用的估值技術可能會根據投資的具體特點而有所不同，並需要使用某些重大的不可觀察的投入，如公司內部開發的信用風險評級、預期未來現金的貼現

流量、假設市場收益率、多概率加權預期現金流情景和投資組合公司財務業績等。

由於管理層選擇估值技術所需的判斷的主觀性，以及使用重大不可觀察的投入來估計公允價值，我們將3級投資的估值確定為關鍵審計事項。審計管理層選擇估值技術的合理性和相關的不可觀察的輸入需要高度的審計師判斷和更多的審計努力，包括評估所獲得的審計證據的性質和使用內部估值專家。

我們為解決這一關鍵審計問題而執行的主要程序包括：

我們瞭解了與管理層內部制定的信用風險評級相關的控制措施，並測試了此類控制措施的設計和操作有效性。

我們通過檢查基礎來源數據並與公司的信用風險政策進行比較，評估了管理層信用風險評級樣本的合理性。

我們通過與內部和外部數據的比較，評估了公司估值模型中使用的預期未來現金流貼現、多概率加權情景以及投資組合管理公司業績的合理性。

在我們內部估值專家的協助下，我們通過與可比公司的市場數據進行比較，評估了公司使用的假設市場收益率的合理性。

在我們內部估值專家的協助下，我們評估了所選估值技術的適當性，以及所選估值技術在之前幾個時期的任何變化，用於第三級投資。

我們通過將以前的估計與之前估值日期之後發生的可用交易的交易價格進行比較，評估管理層估計公允價值的歷史能力。


/s/RSM US LLP


自2008年以來，我們一直擔任本公司的審計師。


康涅狄格州哈特福德
March 1, 2022

地平線科技財務公司及其子公司

合併資產負債表

(以千為單位，不包括每股和每股數據)


	十二月三十一日，		十二月三十一日，
	2021		2020
資產
按公允價值計算的非關聯投資(費用分別為452387美元和343158美元)	$	458,075	$	343,498
公允價值的非控制關聯投資(成本分別為0美元和6854美元)(附註5)		—		7,547
公允價值的受控關聯投資(成本分別為1450美元和1500美元)(注5)		—		1,500
按公允價值計算的投資總額(費用分別為453,837美元和351,512美元)(附註4)		458,075		352,545
現金		38,054		19,502
貨幣市場基金的投資		7,868		27,199
貨幣市場基金的限制性投資		1,359		1,057
應收利息		6,154		4,946
其他資產		2,450		1,908
總資產	$	513,960	$	407,157

負債
借款(附註7)	$	257,613	$	185,819
應付分配		6,365		5,786
應付基地管理費(附註3)		706		563
應付獎勵費用(附註3)		2,015		975
其他應計費用		1,926		1,417
總負債		268,625		194,560

承擔和或有事項(附註8)

淨資產
優先股，每股票面價值0.001美元，授權發行100萬股，截至2021年12月31日和2020年12月31日為零發行和流通股		—		—
普通股，每股票面價值0.001美元，授權發行100,000,000股，已發行21,384,925股和19,453,821股，截至2021年12月31日和2020年12月31日分別發行21,217,460股和19,286,356股		22		19
超過面值的實收資本		301,359		271,287
可分配收益		(56,046)		(58,709)
總淨資產		245,335		212,597
總負債和淨資產	$	513,960	$	407,157
每股普通股資產淨值	$	11.56	$	11.02

請參閲合併財務報表附註

地平線科技財務公司及其子公司

合併業務報表

(以千為單位，不包括每股和每股數據)



	截至十二月三十一日止的年度，
	2021		2020		2019
投資收益
投資利息收入
非關聯投資的利息收入	$	54,159	$	41,503	$	36,247
附屬公司投資的利息收入		252		689		839
投資利息收入總額		54,411		42,192		37,086
手續費收入
非關聯投資的預付費收入		4,111		2,345		2,296
非關聯投資的手續費收入		1,481		1,335		1,490
附屬公司投資的手續費收入		12		45		17
總手續費收入		5,604		3,725		3,803
股息收入
受控關聯投資的股息收入		—		118		2,236
股息收入總額		—		118		2,236
總投資收益		60,015		46,035		43,125
費用
利息支出		12,034		9,673		8,330
基地管理費(附註3)		7,617		6,458		5,556
績效獎勵費(附註3)		7,055		5,187		6,966
行政費(附註3)		1,285		1,016		907
專業費用		1,892		1,540		1,537
一般事務和行政事務		1,511		1,190		968
總費用		31,394		25,064		24,264
豁免績效獎勵費用(注3)		—		—		(1,848)
淨費用		31,394		25,064		22,416
消費税前淨投資收益		28,621		20,971		20,709
消費税撥備		401		222		239
淨投資收益		28,220		20,749		20,470
已實現和未實現淨虧損
非關聯投資已實現淨虧損		(2,858)		(14,686)		(4,173)
非控制關聯投資的已實現淨虧損		(390)		—		—
受控關聯投資的已實現淨虧損		—		(12)		—
投資已實現淨虧損		(3,248)		(14,698)		(4,173)
清償債務已實現淨虧損		(395)		—		—
已實現淨虧損		(3,643)		(14,698)		(4,173)
非關聯投資的未實現淨增值		5,503		1,585		1,196
非受控關聯投資的未實現(折舊)淨增值		(848)		(1,014)		2,019
受控關聯投資的未實現淨折舊		(1,450)		(258)		(14)
投資未實現淨增值		3,205		313		3,201
已實現和未實現淨虧損		(438)		(14,385)		(972)
經營所致淨資產淨增	$	27,782	$	6,364	$	19,498
每股普通股淨投資收益	$	1.41	$	1.18	$	1.52
每股普通股淨資產淨增	$	1.39	$	0.36	$	1.45
宣佈的每股分派	$	1.25	$	1.25	$	1.20
加權平均流通股		20,027,420		17,534,528		13,478,234

請參閲合併財務報表附註

地平線科技財務公司及其子公司

合併淨資產變動表

(單位為千，共享數據除外)


				實收資本
	普通股			超過		可分發		總淨值
	股票	金額		帕爾		收益		資產
2018年12月31日的餘額	11,535,129	$	12	$	179,616	$	(45,371)	$	134,257
發行普通股(扣除發行成本)	4,012,844		4		47,097		—		47,101
營業淨資產淨增長(扣除消費税)：
淨投資收入，扣除消費税後的淨額	—		—		—		20,470		20,470
投資已實現淨虧損	—		—		—		(4,173)		(4,173)
投資未實現淨增值	—		—		—		3,201		3,201
根據股息再投資計劃發行普通股	15,317		—		186		—		186
已宣佈的分配	—		—		—		(16,987)		(16,987)
永久性税項差異的重新分類(附註2)	—		—		(239)		239		—
2019年12月31日的餘額	15,563,290	$	16	$	226,660	$	(42,621)	$	184,055
發行普通股(扣除發行成本)	3,702,500	$	3	$	44,608	$	—	$	44,611
營業淨資產淨增長(扣除消費税)：
淨投資收入，扣除消費税後的淨額	—		—		—		20,749		20,749
投資已實現淨虧損	—		—		—		(14,698)		(14,698)
投資未實現淨增值	—		—		—		313		313
根據股息再投資計劃發行普通股	20,566		—		241		—		241
已宣佈的分配	—		—		—		(22,674)		(22,674)
永久性税項差異的重新分類(附註2)	—		—		(222)		222		—
2020年12月31日的餘額	19,286,356	$	19	$	271,287	$	(58,709)	$	212,597
發行普通股(扣除發行成本)	1,907,234	$	3	$	30,083	$	—	$	30,086
營業淨資產淨增長(扣除消費税)：
淨投資收入，扣除消費税後的淨額	—		—		—		28,220		28,220
投資已實現淨虧損	—		—		—		(3,248)		(3,248)
清償債務已實現淨虧損	—		—		—		(395)		(395)
投資未實現淨增值	—		—		—		3,205		3,205
根據股息再投資計劃發行普通股	23,870		—		390		—		390
已宣佈的分配	—		—		—		(25,520)		(25,520)
永久性税項差異的重新分類(附註2)	—		—		(401)		401		—
2021年12月31日的餘額	21,217,460	$	22	$	301,359	$	(56,046)	$	245,335

請參閲合併財務報表附註

地平線科技財務公司及其子公司

合併現金流量表

(單位：千)


	截至12月31日的年度，
	2021		2020		2019
經營活動的現金流：
經營所致淨資產淨增	$	27,782	$	6,364	$	19,498
對業務淨資產淨增長與業務活動中使用的現金淨額進行調整：
債務發行成本攤銷		1,091		1,018		726
投資已實現淨虧損		3,248		14,698		4,173
清償債務已實現淨虧損		395		—		—
投資未實現淨增值		(3,205)		(313)		(3,201)
購買投資		(344,445)		(198,561)		(200,832)
收到的投資本金		188,010		146,258		129,190
出售投資所得收益		52,954		8,335		4,578
對受控關聯投資的投資		—		—		(1,900)
來自受控關聯投資的分配		—		—		715
受控關聯投資的股息		—		(118)		(2,236)
在結算手續費收入時收到的權益		—		(45)		—
為結算手續費收入而收到的認股權證		—		(978)		—
資產負債變動情況：
應收利息(增加)減少		(173)		887		(679)
增加期末付款		(1,652)		(1,066)		(885)
非勞動收入減少		(1,295)		(1,408)		(1,586)
其他資產增加		(394)		(189)		(16)
其他應計費用增加		509		430		330
增加應付基地管理費		143		44		97
增加(減少)應付獎勵費用		1,040		(638)		622
用於經營活動的現金淨額		(75,992)		(25,282)		(51,406)
融資活動的現金流：
發行2026年債券所得款項		57,500		—		—
償還2022年債券		(37,375)		—		—
償還資產支持票據		(29,500)		—		—
發行普通股所得收益(扣除發行成本)		30,086		44,611		47,101
資產支持票據的收益		—		—		100,000
信貸安排墊款		127,000		80,250		51,500
償還信貸安排		(45,000)		(47,000)		(125,000)
發債成本		(2,645)		(890)		(1,808)
已支付的分配		(24,551)		(21,316)		(15,593)
融資活動提供的現金淨額		75,515		55,655		56,200
現金、現金等價物和限制性現金淨(減)增		(477)		30,373		4,794
現金、現金等價物和限制性現金：
期初		47,758		17,385		12,591
期末	$	47,281	$	47,758	$	17,385

補充披露現金流信息：
支付利息的現金	$	10,706	$	8,593	$	7,671
補充性非現金投資和融資活動：
已收到並記錄為非勞動收入的權證投資	$	3,355	$	1,829	$	2,723
應付分配	$	6,365	$	5,786	$	4,669
收購受控關聯投資		—		16,498		—
應收期末付款	$	5,238	$	4,203	$	3,900
非現金收入	$	4,580	$	5,124		3,584

	截至十二月三十一日止的年度，
	2021		2020		2019
現金	$	38,054	$	19,502	$	6,465
貨幣市場基金的投資		7,868		27,199		9,787
貨幣市場基金的限制性投資		1,359		1,057		1,133
現金總額、現金等價物和限制性現金	$	47,281	$	47,758	$	17,385

請參閲合併財務報表附註

地平線科技財務公司及其子公司

投資綜合明細表

2021年12月31日

(單位：千)


			本金		成本		公平
投資組合公司(1)(3)	扇區	投資類別(4)(7)(9)(10)	金額		投資(6)		價值
非關聯投資-186.7%(8)
非關聯債務投資-178.3%(8)
非關聯債務投資-生命科學-77.3%(8)
Castle Creek製藥控股公司(2)(12)	生物技術	Term Loan (9.30% cash (Libor + 7.50%; Floor 9.30%), 5.00% ETP, Due 3/1/24)	$	5,000	$	4,957	$	4,957
		Term Loan (9.30% cash (Libor + 7.50%; Floor 9.30%), 5.00% ETP, Due 3/1/24)		5,000		4,957		4,957
		Term Loan (9.30% cash (Libor + 7.50%; Floor 9.30%), 5.00% ETP, Due 3/1/24)		5,000		4,957		4,957
		Term Loan (9.30% cash (Libor + 7.50%; Floor 9.30%), 5.00% ETP, Due 3/1/24)		5,000		4,957		4,957
Avalo治療公司(2)(5)(12)	生物技術	Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 3.0% ETP, Due 1/1/25)		5,000		4,909		4,909
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 3.0% ETP, Due 1/1/25)		5,000		4,909		4,909
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 3.0% ETP, Due 1/1/25)		2,500		2,454		2,454
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 3.0% ETP, Due 2/1/25)		5,000		4,906		4,906
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 3.0% ETP, Due 2/1/25)		5,000		4,906		4,906
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 3.0% ETP, Due 4/1/25)		2,500		2,451		2,451
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 3.0% ETP, Due 4/1/25)		2,500		2,451		2,451
Emalex生物科學公司(2)(12)	生物技術	Term Loan (9.75% cash (Libor + 7.90%; Floor 9.75%), 5.00% ETP, Due 6/1/24)		2,500		2,420		2,420
		Term Loan (9.75% cash (Libor + 7.90%; Floor 9.75%), 5.00% ETP, Due 6/1/24)		2,500		2,472		2,472
		Term Loan (9.75% cash (Libor + 7.90%; Floor 9.75%), 5.00% ETP, Due 11/1/25)		5,000		4,896		4,896
F-Star治療公司(2)(5)(12)	生物技術	Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 4/1/25)		2,500		2,465		2,465
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 7/1/25)		2,500		2,463		2,463
綠光生物科學公司(2)(12)	生物技術	Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 7/1/25)		5,000		4,850		4,850
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 7/1/25)		2,500		2,475		2,475
IMV Inc. (2)(5)(12)	生物技術	Term Loan (9.00% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.00%), 5.00% ETP, Due 7/1/25)		5,000		4,799		4,799
		Term Loan (9.00% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.00%), 5.00% ETP, Due 7/1/25)		2,500		2,462		2,462
LogicBio，Inc.(2)(5)(12)	生物技術	Term Loan (8.75% cash (Libor + 6.25%; Floor 8.75%), 4.50% ETP, Due 6/1/24)		4,028		4,011		4,011
Provivi，Inc.(2)(12)	生物技術	Term Loan (9.50% cash (Libor + 8.50%; Floor 9.50%), 5.50% ETP, Due 12/1/24)		5,000		4,935		4,935
		Term Loan (9.50% cash (Libor + 8.50%; Floor 9.50%), 5.50% ETP, Due 12/1/24)		5,000		4,935		4,935
		Term Loan (9.50% cash (Libor + 8.50%; Floor 9.50%), 5.50% ETP, Due 12/1/24)		2,500		2,440		2,440
		Term Loan (9.50% cash (Libor + 8.50%; Floor 9.50%), 5.50% ETP, Due 12/1/24)		2,500		2,440		2,440
		Term Loan (9.50% cash (Libor + 8.50%; Floor 9.50%), 5.50% ETP, Due 12/1/24)		2,500		2,430		2,430
		Term Loan (9.50% cash (Libor + 8.50%; Floor 9.50%), 5.50% ETP, Due 12/1/24)		2,500		2,430		2,430
隱形生物治療公司(2)(5)(12)	生物技術	Term Loan (8.75% cash (Prime + 5.50%; Floor 8.75%), 6.0% ETP, Due 10/1/25)		5,000		4,631		4,631
		Term Loan (8.75% cash (Prime + 5.50%; Floor 8.75%), 6.0% ETP, Due 10/1/25)		2,500		2,441		2,441
金絲雀醫療公司(2)(12)	醫療器械	Term Loan (9.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 9.00%), 7.00% ETP, Due 11/1/24)		2,500		2,394		2,394
Ceribell，Inc.(2)(12)	醫療器械	Term Loan (8.25% cash (Libor + 6.70%; Floor 8.25%), 5.50% ETP, Due 10/1/24)		5,000		4,926		4,926
		Term Loan (8.25% cash (Libor + 6.70%; Floor 8.25%), 5.50% ETP, Due 10/1/24)		5,000		4,957		4,957
		Term Loan (8.25% cash (Libor + 6.70%; Floor 8.25%), 5.50% ETP, Due 10/1/24)		2,500		2,466		2,466
		Term Loan (8.25% cash (Libor + 6.70%; Floor 8.25%), 5.50% ETP, Due 10/1/24)		2,500		2,466		2,466
康文圖斯骨科公司(2)(12)	醫療器械	Term Loan (9.25% cash (Libor + 8.00%; Floor 9.25%), 10.36% ETP, Due 7/1/25)		4,056		4,009		4,009
		Term Loan (9.25% cash (Libor + 8.00%; Floor 9.25%), 10.36% ETP, Due 7/1/25)		4,056		4,009		4,009

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地平線科技財務公司及其子公司

投資綜合明細表

2021年12月31日

(單位：千)


投資組合公司(1)(3)	扇區	投資類別(4)(7)(9)(10)	金額		投資(6)		價值
科林斯醫療技術公司(2)(12)	醫療器械	Term Loan (8.50% cash (Prime + 5.25%; Floor 8.50%), 20.00% ETP, Due 4/1/22)		2,500		2,495		2,495
		Term Loan (8.50% cash (Prime + 5.25%; Floor 8.50%), 20.00% ETP, Due 4/1/22)		2,500		2,495		2,495
CSA Medical，Inc.(2)(12)	醫療器械	Term Loan (10.00% cash (Libor + 8.20%; Floor 10.00%), 5.00% ETP, Due 1/1/24)		3,125		3,095		3,095
		Term Loan (10.00% cash (Libor + 8.20%; Floor 10.00%), 5.00% ETP, Due 1/1/24)		208		206		206
		Term Loan (10.00% cash (Libor + 8.20%; Floor 10.00%), 5.00% ETP, Due 3/1/24)		3,600		3,569		3,569
Enbody，Inc.(2)(12)	醫療器械	Term Loan (9.75% cash (Prime + 6.50%; Floor 9.75%), 28.00% ETP, Due 8/1/26)		2,500		2,457		2,457
InfoBionic，Inc.(2)(12)	醫療器械	Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 10/1/24)		3,500		3,397		3,397
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 6/1/25)		1,000		963		963
MacuLogix，Inc.(2)(12)(14)	醫療器械	Term Loan (10.08% cash (Libor + 7.68%; Floor 10.08%), 6.00% ETP, Due 9/1/23)		7,500		7,447		4,481
		Term Loan (10.08% cash (Libor + 7.68%; Floor 10.08%), 6.00% ETP, Due 9/1/23)		4,050		4,022		2,420
木蘭花醫療技術公司(2)(12)	醫療器械	Term Loan (9.75% cash (Prime + 5.00%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 3/1/25)		5,000		4,952		4,952
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 5.00%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 3/1/25)		5,000		4,952		4,952
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 5.00%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 3/1/25)		5,000		4,944		4,944
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 5.00%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 3/1/25)		5,000		4,944		4,944
Sonex Health，Inc.(2)(12)	醫療器械	Term Loan (9.25% cash (Prime + 6.00%; Floor 9.25%), 5.00% ETP, Due 6/1/24)		2,500		2,391		2,391
		Term Loan (9.25% cash (Prime + 6.00%; Floor 9.25%), 5.00% ETP, Due 6/1/24)		2,500		2,472		2,472
		Term Loan (9.25% cash (Prime + 6.00%; Floor 9.25%), 5.00% ETP, Due 6/1/24)		2,500		2,472		2,472
脊柱學公司(2)(12)	醫療器械	Term Loan (10.25% cash (Prime + 7.00%; Floor 10.25%), 1.00% ETP, Due 10/1/25)		5,000		4,928		4,928
非附屬公司債務投資總額-生命科學						194,237		189,669
非關聯債務投資-可持續性-18.8%(8)
LiquiGlide，Inc.(2)(12)	廢物回收利用	Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 5.00% ETP, Due 1/1/25)		2,000		1,928		1,928
Nexii建築解決方案公司(2)(12)	廢物回收利用	Term Loan (10.25% cash (Prime + 7.00%; Floor 10.25%), 2.50% ETP, Due 9/1/25)		7,500		7,322		7,322
		Term Loan (10.25% cash (Prime + 7.00%; Floor 10.25%), 2.50% ETP, Due 9/1/25)		7,500		7,322		7,322
		Term Loan (10.25% cash (Prime + 7.00%; Floor 10.25%), 2.50% ETP, Due 9/1/25)		7,500		7,322		7,322
Temperpack Technologies，Inc.(2)(12)	廢物回收利用	Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 2.50% ETP, Due 6/1/25)		3,750		3,703		3,703
		Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 2.50% ETP, Due 6/1/25)		3,750		3,703		3,703
		Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 2.50% ETP, Due 10/1/25)		7,500		7,396		7,396
		Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 2.50% ETP, Due 10/1/25)		3,750		3,698		3,698
		Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 2.50% ETP, Due 10/1/25)		3,750		3,698		3,698
非關聯債務投資總額-可持續性						46,092		46,092
非關聯債務投資-技術-77.2%(8)
公理空間公司(AXIOM Space，Inc.)(2)(12)	通信	Term Loan (9.25% cash (Prime + 6.00%; Floor 9.25%), 2.50% ETP, Due 6/1/26)		7,500		7,442		7,442
		Term Loan (9.25% cash (Prime + 6.00%; Floor 9.25%), 2.50% ETP, Due 6/1/26)		7,500		7,442		7,442
		Term Loan (9.25% cash (Prime + 6.00%; Floor 9.25%), 2.50% ETP, Due 6/1/26)		7,500		7,442		7,442
		可轉換票據(3.00%，7/1/23到期)		250		250		250
阿盧拉控股公司(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 3.00% ETP, Due 1/1/25)		5,000		4,935		4,935
		Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 3.00% ETP, Due 1/1/25)		5,000		4,949		4,949
		Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 3.00% ETP, Due 1/1/25)		3,000		2,969		2,969
		Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 3.00% ETP, Due 12/1/25)		1,000		968		968
百家森林公司(Better Place Forest Co.)(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 1.85% ETP, Due 7/1/25)		5,000		4,928		4,928

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地平線科技財務公司及其子公司

投資綜合明細表

2021年12月31日

(單位：千)


			本金		成本		公平
投資組合公司(1)(3)	扇區	投資類別(4)(7)(9)(10)	金額		投資(6)		價值

紐約坎普(Camp NYC，Inc.)(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (10.50% cash (Prime + 7.25%; Floor 10.50%), 3.00% ETP, Due 5/1/26)		3,500		3,430		3,430
克拉拉食品公司(Clara Foods Co.)(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (9.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 9.00%), 5.50% ETP, Due 8/1/25)		2,500		2,476		2,476
		Term Loan (9.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 9.00%), 5.50% ETP, Due 8/1/25)		2,500		2,476		2,476
內部定義公司(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (9.75% cash (Prime + 6.50%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 1/1/26		6,500		6,397		6,397
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 6.50%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 1/1/26		6,000		5,775		5,775
抒情食品公司(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 9.75% ETP, Due 1/1/24)		2,500		2,480		2,480
NextCar控股公司(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (9.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 9.00%), 10.10% ETP, Due 1/1/26)		5,000		4,935		4,935
		Term Loan (9.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 9.00%), 10.10% ETP, Due 1/1/26)		2,000		1,920		1,920
初級兒童公司(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (10.50% cash (Prime + 7.25%; Floor 10.50%), 3.00% ETP, Due 3/1/25)		3,000		2,961		2,961
		Term Loan (10.50% cash (Prime + 7.25%; Floor 10.50%), 3.00% ETP, Due 3/1/25)		3,000		2,961		2,961
		Term Loan (10.50% cash (Prime + 7.25%; Floor 10.50%), 3.00% ETP, Due 9/1/25)		3,000		2,955		2,955
Quip NYC Inc.(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (11.25% cash (Prime + 8.00%; Floor 11.25%), 3.00% ETP, Due 4/1/26)		10,000		9,639		9,639
Unagi，Inc.(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (11.00% cash (Prime + 7.75%; Floor 11.00%), Due 7/1/25)		2,500		2,446		2,446
		Term Loan (11.00% cash (Prime + 7.75%; Floor 11.00%), Due 7/1/25)		1,250		1,234		1,234
Updater，Inc.(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (12.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 12.00%, Ceiling 14.00%),0.56% ETP, Due 12/20/24)		5,000		4,961		4,961
		Term Loan (12.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 12.00%, Ceiling 14.00%), 0.56% ETP, Due 12/20/24)		5,000		4,961		4,961
		Term Loan (12.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 12.00%, Ceiling 14.00%), 0.56% ETP, Due 12/20/24)		10,000		9,922		9,922
Liqid，Inc.(2)(12)	聯網	Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 9/1/24)		5,000		4,770		4,770
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 9/1/24)		5,000		4,924		4,924
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 9/1/24)		2,500		2,459		2,459
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 9/1/24)		2,500		2,459		2,459
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 9/1/24)		2,500		2,414		2,414
Branded Online，Inc.(2)(12)	軟件	Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 6.00% ETP, Due 9/1/26)		5,000		4,719		4,719
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 6.00% ETP, Due 11/1/26)		2,500		2,355		2,355
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 0% ETP, Due 7/1/23)		5,000		5,000		5,000
BriteCore控股公司(2)(12)	軟件	Term Loan (10.50% cash (Prime + 7.25%; Floor 10.50%), 4.00% ETP, Due 10/1/24)		2,500		2,481		2,481
		Term Loan (10.50% cash (Prime + 7.25%; Floor 10.50%), 4.00% ETP, Due 10/1/24)		2,500		2,481		2,481
迪西遜公司(Decisyon，Inc.)(12位)	軟件	Term Loan (12.68% cash (Prime + 9.23%; Floor 12.68%), 50.43% ETP, Due 1/1/23)		3,470		3,470		3,470
Dropoff，Inc.(2)(12)	軟件	Term Loan (9.75% cash (Prime + 6.50%; Floor 9.75%), 3.50% ETP, Due 4/1/26)		6,500		6,087		6,087
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 6.50%; Floor 9.75%), 3.50% ETP, Due 4/1/26)		6,000		5,816		5,816
E La Carte，Inc.(2)(12)	軟件	Term Loan (9.75% cash (Prime + 6.50%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 10/1/25)		3,000		2,937		2,937
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 6.50%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 10/1/25)		3,000		2,958		2,958
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 6.50%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 10/1/25)		1,500		1,479		1,479

請參閲合併財務報表附註

地平線科技財務公司及其子公司

投資綜合明細表

2021年12月31日

(單位：千)


				成本		公平
投資組合公司(1)(3)	扇區	投資類別(4)(7)(9)(10)		投資(6)		價值
Lytics，Inc.(2)(12)	軟件	Term Loan (9.25% cash (Prime + 6.00%; Floor 9.25%), 4.00% ETP, Due 7/1/25)	2,500		2,464		2,464
聲譽研究所，Inc.(2)(12)	軟件	Term Loan (10.50% cash (Prime + 7.25%; Floor 10.50%), 3.00% ETP, Due 8/1/25)	5,000		4,905		4,905
Supply Network Visiblity Holdings LLC(2)(12)	軟件	Term Loan (9.75% cash (Prime + 6.50%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 2/1/25)	3,500		3,458		3,458
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 6.50%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 2/1/25)	3,500		3,458		3,458
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 6.50%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 12/1/25)	2,500		2,463		2,463
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 6.50%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 12/1/25)	2,500		2,463		2,463
非附屬公司債務投資總額-技術					189,274		189,274
非關聯債務投資-醫療信息和服務-5.0%(8)
IDbyDNA，Inc.(2)(12)	診斷	Term Loan (9.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 9.00%), 5.50% ETP, Due 1/1/25)	5,000		4,902		4,902
		Term Loan (9.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 9.00%), 5.50% ETP, Due 1/1/25)	5,000		4,936		4,936
		Term Loan (9.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 9.00%), 5.50% ETP, Due 1/1/26)	2,500		2,444		2,444
非關聯債務投資總額-醫療保健信息和服務					12,282		12,282
非關聯債務投資總額					441,885		437,317
非關聯權證投資-8.2%(8)
非關聯認股權證-生命科學-1.0%(8)
Avalo治療公司(2)(5)(12)	生物技術	317,306份普通股認股權證			311		27
Castle Creek製藥公司(2)(12)	生物技術	2,428份優先股權證			142		148
凱爾遜公司(2)(5)(12)	生物技術	295,053份普通股認股權證			65		1
Corvium，Inc.(2)(12)	生物技術	661,956份優先股權證			54		—
Emalex生物科學公司(2)(12)	生物技術	92,002份優先股權證			139		162
F-Star治療公司(2)(5)(12)	生物技術	21,120份普通股認股權證			36		3
IMV Inc. (2)(5)(12)	生物技術	284,090份普通股認股權證			64		64
LogicBio，Inc.(2)(5)(12)	生物技術	7843份普通股認股權證			8		—
野馬生物公司(2)(5)(12)	生物技術	252,161份普通股認股權證			146		5
Provivi，Inc.(2)(12)	生物技術	164,608份優先股權證			278		519
火箭製藥公司(5)(12)	生物技術	7,051份普通股認股權證			17		9
隱形生物治療公司(2)(5)(12)	生物技術	795,455份普通股認股權證			264		45
Strongbridge美國公司(2)(5)(12)	生物技術	160,714份普通股認股權證			72		110
VTV治療公司(2)(5)(12)	生物技術	95,293份普通股認股權證			44		—
AccuVein Inc.(2)(12)	醫療器械	1,175份普通股認股權證			24		—
Aerin Medical，Inc.(2)(12)	醫療器械	1,818,183份優先股權證			66		463
金絲雀醫療公司(2)(12)	醫療器械	7,292份優先股權證			53		45
Ceribell，Inc.(2)(12)	醫療器械	134,299份優先股權證			61		172
康文圖斯骨科公司(2)(12)	醫療器械	6,361,111份優先股權證			149		169
CSA Medical，Inc.(2)(12)	醫療器械	1,375,727份優先股權證			154		108
CVRx, Inc.(2)(5)(12)	醫療器械	47,410份普通股認股權證			80		90
Infobion，Inc.(2)(12)	醫療器械	317,647份優先股權證			124		121
MacuLogix，Inc.(2)(12)	醫療器械	454,460份優先股權證			238		—
木蘭花醫療技術公司(2)(12)	醫療器械	441,780份優先股權證			91		112
Meditrina，Inc.(2)(12)	醫療器械	221,510份優先股權證			83		122
Sonex Health，Inc.(2)(12)	醫療器械	484,250份優先股權證			77		75
Vero Biotech LLC(2)(12)	醫療器械	408份優先股權證			53		30
總非關聯認股權證-生命科學					2,893		2,600
非關聯認股權證-可持續性-0.4%(8)
LiquiGlide，Inc.(2)(12)	廢物回收利用	61,359份普通股認股權證			39		36
Nexii建築解決方案公司(2)(12)	廢物回收利用	142,405份普通股認股權證			356		331
Temperpack Technologies，Inc.(2)(12)	廢物回收利用	48,756份優先股權證			107		552
總非關聯認股權證-可持續性					502		919
非關聯認股權證-技術-6.2%(8)
公理空間公司(AXIOM Space，Inc.)(2)(12)	通信	1,991份普通股認股權證			45		42
IntelPeer控股公司(2)(12)	通信	2,936,535份優先股權證			140		3,141
PebblePost，Inc.(2)(12)	通信	598,850份優先股權證			92		161
阿盧拉控股公司(2)(12)	與消費者相關的技術	2萬份優先股權證			93		70
Aterian，Inc.(2)(5)(12)	與消費者相關的技術	76,923份普通股認股權證			195		1
百家森林公司(Better Place Forest Co.)(2)(12)	與消費者相關的技術	9,353份優先股權證			23		23
卡斯特爾公司(2)(12)	與消費者相關的技術	268,591份優先股權證			68		823
紐約坎普(Camp NYC，Inc.)(2)(12)	與消費者相關的技術	17,605份優先股權證			22		22
克拉拉食品公司(Clara Foods Co.)(2)(12)	與消費者相關的技術	46,745份優先股權證			30		368
Getround，Inc.(2)(12)	與消費者相關的技術	651,040份優先股權證			450		367

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地平線科技財務公司及其子公司

投資綜合明細表

2021年12月31日

(單位：千)


			本金	成本		公平
投資組合公司(1)(3)	扇區	投資類別(4)(7)(9)(10)	金額	投資(6)		價值
內部定義公司(2)(12)	與消費者相關的技術	553,710份優先股權證			103		103
NextCar控股公司(2)(12)	與消費者相關的技術	310,463份優先股權證			47		47
初級兒童公司(2)(12)	與消費者相關的技術	553,778份優先股權證			57		51
Quip NYC Inc.(2)(12)	與消費者相關的技術	6,191份優先股權證			324		503
Unagi，Inc.(2)(12)	與消費者相關的技術	134,421份優先股權證			25		24
Updater，Inc.(2)(12)	與消費者相關的技術	108,333份普通股認股權證			34		31
CPG Beyond，Inc.(2)(12)	數據存儲	500,000份優先股權證			242		859
Silk, Inc. (2)(12)	數據存儲	44,211,003份優先及普通股認股權證			234		188
Global Worldwide LLC(2)(12)	互聯網與媒體	245,810份優先股權證			75		6
火箭律師會(2)(12)	互聯網與媒體	261,721份優先股權證			92		741
Skill Share，Inc.(2)(12)	互聯網與媒體	139,074份優先股權證			162		2,403
Liqid，Inc.(2)(12)	聯網	344,102份優先股權證			364		938
Kinestral，Inc.(2)(12)	電源管理	5,002,574份優先股權證			1,585		2,609
雪崩科技公司(2)(12)	半導體	6753份優先股和普通股認股權證			101		—
Branded Online，Inc.(2)(12)	軟件	16,678份普通股認股權證			370		443
BriteCore控股公司(2)(12)	軟件	55,591份優先股權證			5		37
迪西遜公司(Decisyon，Inc.)(12位)	軟件	82,967份普通股認股權證			46		—
Dropoff，Inc.(2)(12)	軟件	482,283份普通股認股權證			397		395
E La Carte，Inc.(2)(12)	軟件	181,947份優先股權證			61		53
樂天解決方案公司(2)(12)	軟件	288,115份優先股權證			23		276
Lytics，Inc.(2)(12)	軟件	26,733份優先股權證			12		12
聲譽研究所，Inc.(2)(12)	軟件	3,731份優先股權證			54		52
Revate Holdings，Inc.(2)(12)	軟件	615,475份優先股權證			44		66
RIV Data Corp.(2)(12)	軟件	321,428份優先股權證			12		292
SIGNiX，Inc.(12)	軟件	186,235份優先股權證			224		—
Skyword，Inc.(12)	軟件	301,055份優先及普通股認股權證			49		4
Supply Network Visiblity Holdings LLC(2)(12)	軟件	682份優先股權證			64		62
Topia Mobility，Inc.(2)(12)	軟件	3,049,607份優先股權證			138		—
xAd, Inc. (2)(12)	軟件	4,343,348份優先股權證			179		1
非關聯認股權證合計-技術					6,281		15,214
非關聯認股權證-醫療信息和服務-0.6%(8)
IDbyDNA，Inc.(2)(12)	診斷	472,006份優先股權證			112		95
凱特農場公司(2)(12)	其他醫療保健	82,965份優先股權證			101		1,177
水印醫療公司(2)(12)	其他醫療保健	27,373份優先股權證			74		—
Medsphere Systems Corporation(2)(12)	軟件	7,097,792份優先股權證			60		195
非關聯擔保合計-醫療保健信息和服務					347		1,467
非關聯認股權證合計					10,023		20,200
非關聯其他投資-0.1%(8)
ZetrOZ，Inc.(12)	醫療器械	版税協議			—		200
非關聯公司其他投資總額					—		200
非關聯股權-0.1%(8)
Snagajob.com，Inc.(12位)	與消費者相關的技術	82,974股普通股			9		83
澤塔全球控股公司(Zeta Global Holdings Corp.)(2)(5)(12)	互聯網與媒體	18,405股普通股			240		155
迪西遜公司(Decisyon，Inc.)(12位)	軟件	72,638,663股優先股和普通股			230		120
非關聯公司總股本					479		358
非關聯證券組合投資資產總額				$	452,387	$	458,075
受控關聯投資-0.0%(8)
控股附屬公司其他投資-生物技術-0.0%(8)
HESP有限責任公司(12)(13)	生物技術	其他投資		$	1,450	$	—
受控關聯公司其他投資合計					1,450		—
受控附屬公司組合投資資產總額				$	1,450	$	—
組合投資總資產-186.7%(8)				$	453,837	$	458,075

短期投資-非限制性投資-3.2%(8)
美國銀行貨幣市場存款賬户				$	7,868	$	7,868
短期投資總額--不受限制的投資				$	7,868	$	7,868

短期投資-限制性投資-0.6%(8)
美國銀行貨幣市場存款賬户				$	1,359	$	1,359
短期投資總額-限制性投資				$	1,359	$	1,359

(1)	本公司的所有投資均投資於根據美國法律組織並在美國擁有主要營業地的實體。

(2)	已根據與KeyBank National Association(“Key”)的循環信貸安排(“Key Facility”)、與紐約人壽保險公司(“NYL NoteHolders”)擁有或關聯的若干實體的票據融資協議(“NYL Facility”)和/或定期債務證券化作為抵押品。

其中，本公司的一家聯屬公司發行了本金總額為10000萬美元的固定利率資產支持票據，該票據是與本公司於2019年8月13日完成的1.6億美元擔保貸款證券化一起發行的(“資產支持票據”)。

(3)	所有非關聯投資都是指公司持有投資組合公司的有投票權證券的比例低於5%的投資。所有非受控關聯投資是指公司擁有投資組合公司5%或以上的有表決權證券，但不超過投資組合公司有表決權證券的25%。所有受控附屬公司投資都是指公司擁有投資組合公司未償還有表決權證券的25%以上，或有權控制投資組合公司的管理或政策(包括通過管理協議)的投資。

(4)	除另有説明外，所有利息均以現金支付，每月到期，除非另有説明，且僅適用於本公司的債務投資。利率是債務投資的年利率，不包括期末付款(“ETP”)，以及與投資相關的任何額外費用，如遞延利息、承諾費或預付費。除非另有説明，債務投資在債務投資期限內的利率是可變的。所有基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的債務投資均以一個月期LIBOR為基礎。對於每項債務投資，提供了截至2021年12月31日的現行利率。

(5)	投資組合公司是一家上市公司。

(6)	對於債務投資，代表本金餘額減去非應得收入。

(7)	權證、股權和其他投資是不產生收益的。

(8)	以淨資產百分比表示的價值。

(9)	截至2021年12月31日，按成本和公允價值計算，公司總資產的5.8%分別為不符合條件的資產。根據1940年法案，公司不得收購任何不符合條件的資產，除非在進行收購時，符合條件的資產至少佔公司總資產的70%。

(10)	ETP是在適用債務投資到期日以現金支付的合同固定利息付款，包括任何預付款，除非另有説明，否則是債務投資原始本金餘額的固定百分比。利息將在每個ETP債務投資的有效期內應計，並將被確認為非現金收入，直到實際支付為止。因此，公司可能向其顧問支付的獎勵費用的一部分將基於公司尚未收到現金的收入。

(11)	債務投資具有實物支付(PIK)功能。

(12)	這項投資的公允價值是使用重大的不可觀察的投入進行估值的。

(13)

2020年7月8日，埃斯佩羅生物製藥公司及其附屬公司傑克遜維爾製藥公司和埃斯佩羅製藥公司(統稱為“埃斯佩羅”)將其幾乎所有的資產轉讓給各自的轉讓房地產，並分別任命PSE(ABC)、LLC、PS PJax(ABC)、LLC和PPSE(ABC)，LLC(統稱“埃斯佩羅ABC”)管理各自的房地產，促進有序的銷售和2020年10月6日，特拉華州衡平法院批准將埃斯佩羅公司的資產轉讓給本公司和Credit II或其指定人，作為對本公司和Credit II在拍賣中的信貸出價700萬美元的對價。2020年10月22日，埃斯佩羅ABC將埃斯佩羅的資產轉讓給該公司全資擁有的特拉華州有限責任公司赫斯普有限責任公司(Hesp LLC)。

(14)	截至2021年12月31日，債務投資處於非權責發生狀態。

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地平線科技財務公司及其子公司

投資綜合明細表

2020年12月31日

(單位：千)


			本金			成本	公平
投資組合公司(1)(3)	扇區	投資類別(4)(7)(9)(10)	金額			投資(6)	價值
非關聯投資-161.6%(8)
非關聯債務投資-154.2%(8)
非關聯債務投資-生命科學-71.4%(8)
Castle Creek製藥控股公司(2)(12)	生物技術	Term Loan (9.30% cash (Libor + 7.50%; Floor 9.30%), 5.00% ETP, Due 3/1/24)	$	5,000	$	4,884	$	4,884
		Term Loan (9.30% cash (Libor + 7.50%; Floor 9.30%), 5.00% ETP, Due 3/1/24)		5,000		4,938		4,938
		Term Loan (9.30% cash (Libor + 7.50%; Floor 9.30%), 5.00% ETP, Due 3/1/24)		5,000		4,938		4,938
		Term Loan (9.30% cash (Libor + 7.50%; Floor 9.30%), 5.00% ETP, Due 3/1/24)		5,000		4,938		4,938
凱爾遜公司(2)(5)(12)	生物技術	Term Loan (9.63% cash (Libor + 7.63%; Floor 9.63%), 5.50% ETP, Due 4/1/23)		2,500		2,477		2,477
		Term Loan (9.63% cash (Libor + 7.63%; Floor 9.63%), 5.50% ETP, Due 4/1/23)		2,500		2,525		2,483
Emalex生物科學公司(2)(12)	生物技術	Term Loan (9.75% cash (Libor + 7.90%; Floor 9.75%), 5.00% ETP, Due 12/1/23)		2,500		2,354		2,354
		Term Loan (9.75% cash (Libor + 7.90%; Floor 9.75%), 5.00% ETP, Due 12/1/23)		2,500		2,457		2,457
LogicBio，Inc.(2)(5)(12)	生物技術	Term Loan (8.75% cash (Libor + 6.25%; Floor 8.75%), 4.50% ETP, Due 6/1/24)		5,000		4,977		4,977
Provivi，Inc.(2)(12)	生物技術	Term Loan (9.50% cash (Libor + 8.50%; Floor 9.50%), 5.50% ETP, Due 12/1/24)		5,000		4,763		4,763
		Term Loan (9.50% cash (Libor + 8.50%; Floor 9.50%), 5.50% ETP, Due 12/1/24)		5,000		4,912		4,912
Bardy Diagnostics，Inc.(2)(12)	醫療器械	Term Loan (8.90% cash (Libor + 7.00%; Floor 8.90%), 5.00% ETP, Due 9/1/24)		5,000		4,943		4,943
		Term Loan (8.90% cash (Libor + 7.00%; Floor 8.90%), 5.00% ETP, Due 9/1/24)		5,000		4,943		4,943
		Term Loan (8.90% cash (Libor + 7.00%; Floor 8.90%), 5.00% ETP, Due 9/1/24)		1,000		989		989
		Term Loan (8.90% cash (Libor + 7.00%; Floor 8.90%), 5.00% ETP, Due 9/1/24)		1,000		989		989
		Term Loan (8.90% cash (Libor + 7.00%; Floor 8.90%), 5.00% ETP, Due 9/1/24)		1,000		989		989
		Term Loan (8.90% cash (Libor + 7.00%; Floor 8.90%), 5.00% ETP, Due 9/1/24)		1,000		989		989
		Term Loan (8.90% cash (Libor + 7.00%; Floor 8.90%), 5.00% ETP, Due 9/1/24)		1,000		989		989
金絲雀醫療公司(2)(12)	醫療器械	Term Loan (9.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 9.00%), 7.00% ETP, Due 11/1/24)		2,500		2,346		2,346
Ceribell，Inc.(2)(12)	醫療器械	Term Loan (8.25% cash (Libor + 6.70%; Floor 8.25%), 5.50% ETP, Due 10/1/24)		5,000		4,878		4,878
		Term Loan (8.25% cash (Libor + 6.70%; Floor 8.25%), 5.50% ETP, Due 10/1/24)		5,000		4,942		4,942
康文圖斯骨科公司(2)(12)	醫療器械	Term Loan (9.25% cash (Libor + 8.00%; Floor 9.25%), 10.36% ETP, Due 7/1/25)		5,086		5,025		5,025
		Term Loan (9.25% cash (Libor + 8.00%; Floor 9.25%), 10.36% ETP, Due 7/1/25)		5,086		5,025		5,025
科林斯醫療技術公司(2)(12)	醫療器械	Term Loan (8.50% cash (Prime + 5.25%; Floor 8.50%), 20.00% ETP, Due 4/1/22)		2,500		2,475		2,475
		Term Loan (8.50% cash (Prime + 5.25%; Floor 8.50%), 20.00% ETP, Due 4/1/22)		2,500		2,475		2,475
CSA Medical，Inc.(2)(12)	醫療器械	Term Loan (10.00% cash (Libor + 8.20%; Floor 10.00%), 5.00% ETP, Due 1/1/24)		3,750		3,704		3,704
		Term Loan (10.00% cash (Libor + 8.20%; Floor 10.00%), 5.00% ETP, Due 1/1/24)		250		247		247
		Term Loan (10.00% cash (Libor + 8.20%; Floor 10.00%), 5.00% ETP, Due 3/1/24)		4,000		3,955		3,955
CVRx, Inc. (2)(12)	醫療器械	Term Loan (10.00% cash (Libor + 7.80%; Floor 10.00%), 3.50% ETP, Due 10/1/24)		5,000		4,948		4,948
		Term Loan (10.00% cash (Libor + 7.80%; Floor 10.00%), 3.50% ETP, Due 10/1/24)		5,000		4,948		4,948
		Term Loan (10.00% cash (Libor + 7.80%; Floor 10.00%), 3.50% ETP, Due 10/1/24)		5,000		4,948		4,948
		Term Loan (10.00% cash (Libor + 7.80%; Floor 10.00%), 3.50% ETP, Due 10/1/24)		5,000		4,948		4,948
MacuLogix，Inc.(2)(12)	醫療器械	Term Loan (10.08% cash (Libor + 7.68%; Floor 10.08%), 5.50% ETP, Due 10/1/23)		7,500		7,422		7,147
		Term Loan (10.08% cash (Libor + 7.68%; Floor 10.08%), 5.50% ETP, Due 10/1/23)		4,050		4,008		3,859
木蘭花醫療技術公司(2)(12)	醫療器械	Term Loan (9.75% cash (Prime + 5.00%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 3/1/25)		5,000		4,937		4,937

請參閲合併財務報表附註

地平線科技財務公司及其子公司

投資綜合明細表

2020年12月31日

(單位：千)


			本金		成本		公平
投資組合公司(1)(3)	扇區	投資類別(4)(7)(9)(10)	金額		投資(6)		價值
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 5.00%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 3/1/25)		5,000		4,937		4,937
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 5.00%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 3/1/25)		5,000		4,926		4,926
		Term Loan (9.75% cash (Prime + 5.00%; Floor 9.75%), 4.00% ETP, Due 3/1/25)		5,000		4,926		4,926
Sonex Health，Inc.(2)(12)	醫療器械	Term Loan (9.25% cash (Prime + 6.00%; Floor 9.25%), 5.00% ETP, Due 6/1/24)		2,500		2,379		2,379
		Term Loan (9.25% cash (Prime + 6.00%; Floor 9.25%), 5.00% ETP, Due 6/1/24)		2,500		2,460		2,460
		Term Loan (9.25% cash (Prime + 6.00%; Floor 9.25%), 5.00% ETP, Due 6/1/24)		2,500		2,460		2,460
非附屬公司債務投資總額-生命科學						152,313		151,847
非關聯債務投資-技術-71.2%(8)
阿盧拉控股公司(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 3.00% ETP, Due 1/1/25)		5,000		4,904		4,904
		Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 3.00% ETP, Due 1/1/25)		5,000		4,932		4,932
		Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 3.00% ETP, Due 1/1/25)		3,000		2,959		2,959
倍他布蘭德公司(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (10.05% cash (Libor + 7.50%; Floor 10.05%), 5.75% ETP, Due 9/1/23)		4,250		4,200		4,028
		Term Loan (10.05% cash (Libor + 7.50%; Floor 10.05%), 5.75% ETP, Due 9/1/23)		4,250		4,200		4,028
		Term Loan (10.05% cash (Libor + 7.50%; Floor 10.05%), 5.75% ETP, Due 9/1/23)		1,125		1,097		1,052
Getround，Inc.(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (10.50% cash (Prime + 7.25%; Floor 10.50%), 4.50% ETP, Due 12/1/24)		10,000		9,625		9,625
		Term Loan (10.50% cash (Prime + 7.25%; Floor 10.50%), 4.50% ETP, Due 12/1/24)		4,000		3,851		3,851
		Term Loan (10.50% cash (Prime + 7.25%; Floor 10.50%), 4.50% ETP, Due 12/1/24)		4,000		3,851		3,851
Updater，Inc.(2)(12)	與消費者相關的技術	Term Loan (11.50% cash (Prime + 5.75%; Floor 11.50%, Ceiling 14.00%),0.56% ETP, Due 12/20/24)		5,000		4,948		4,948
		Term Loan (11.50% cash (Prime + 5.75%; Floor 11.50%, Ceiling 14.00%), 0.56% ETP, Due 12/20/24)		5,000		4,948		4,948
		Term Loan (11.50% cash (Prime + 5.75%; Floor 11.50%, Ceiling 14.00%), 0.56% ETP, Due 12/20/24)		10,000		9,896		9,896
CPG Beyond，Inc.(2)(12)	數據存儲	Term Loan (11.00% cash (Libor + 8.60%; Floor 11.00%), 2.00% ETP, Due 8/1/23)		5,000		4,909		4,909
		Term Loan (11.00% cash (Libor + 8.60%; Floor 11.00%), 2.00% ETP, Due 8/1/23)		5,000		4,908		4,908
Silk, Inc. (2)(12)	數據存儲	Term Loan (10.65% cash (Libor + 8.40%; Floor 10.65%), 4.00% ETP, Due 1/1/23)		4,166		4,125		4,125
		Term Loan (10.65% cash (Libor + 8.40%; Floor 10.65%), 4.00% ETP, Due 1/1/23)		4,166		4,125		4,125
		Term Loan (10.65% cash (Libor + 8.40%; Floor 10.65%), 4.00% ETP, Due 7/1/23)		5,000		4,886		4,886
IgnitionOne，Inc.(2)(12)(13)	互聯網與媒體	Term Loan (10.38% cash (Libor + 10.23%; Floor 10.23%), 6.00% ETP, Due 4/1/22)		1,874		1,789		1,789
		Term Loan (10.38% cash (Libor + 10.23%; Floor 10.23%), 6.00% ETP, Due 4/1/22)		1,874		1,789		1,789
		Term Loan (10.38% cash (Libor + 10.23%; Floor 10.23%), 6.00% ETP, Due 4/1/22)		1,874		1,722		1,722
		Term Loan (10.38% cash (Libor + 10.23%; Floor 10.23%), 6.00% ETP, Due 4/1/22)		1,874		1,789		1,789
The NanoSteel Company，Inc.(2)(12)(13)	材料	Term Loan (11.00% cash (Libor + 8.50%; Floor 11.00%), 14.88% ETP, Due 6/1/22)		3,345		3,303		846
		Term Loan (11.00% cash (Libor + 8.50%; Floor 11.00%), 14.88% ETP, Due 6/1/22)		3,345		3,479		891
Liqid，Inc.(2)(12)	聯網	Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 9/1/24)		5,000		4,842		4,842
		Term Loan (9.50% cash (Prime + 6.25%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 9/1/24)		5,000		4,896		4,896
BriteCore控股公司(2)(12)	軟件	Term Loan (10.50% cash (Prime + 7.25%; Floor 10.50%), 4.00% ETP, Due 10/1/24)		2,500		2,474		2,474
		Term Loan (10.50% cash (Prime + 7.25%; Floor 10.50%), 4.00% ETP, Due 10/1/24)		2,500		2,474		2,474
Keypath Education，LLC(2)(12)	軟件	Term Loan (10.50% cash (Libor + 8.50%; Floor 10.50%), 2.50% ETP, Due 10/1/24)		3,750		3,583		3,583
		Term Loan (10.50% cash (Libor + 8.50%; Floor 10.50%), 2.50% ETP, Due 10/1/24)		3,750		3,686		3,686
		Term Loan (10.50% cash (Libor + 8.50%; Floor 10.50%), 2.50% ETP, Due 10/1/24)		2,500		2,457		2,457

請參閲合併財務報表附註

100

地平線科技財務公司及其子公司

投資綜合明細表

2020年12月31日

(單位：千)


			本金		成本		公平
投資組合公司(1)(3)	扇區	投資類別(4)(7)(9)(10)	金額		投資(6)		價值
Outbound Engine，Inc.(2)(12)	軟件	Term Loan (11.15% cash (Libor + 8.40%; Floor 11.15%), 3.63% ETP, Due 7/1/23)		4,000		3,949		3,949
		Term Loan (11.15% cash (Libor + 8.40%; Floor 11.15%), 3.63% ETP, Due 7/1/23)		3,500		3,456		3,456
		Term Loan (11.15% cash (Libor + 8.40%; Floor 11.15%), 3.63% ETP, Due 7/1/23)		500		501		493
Revate，Inc.(2)(12)	軟件	Term Loan (9.50% cash (Libor + 7.00%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 11/1/23)		4,000		4,034		3,819
		Term Loan (9.50% cash (Libor + 7.00%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 11/1/23)		1,000		930		895
		Term Loan (9.50% cash (Libor + 7.00%; Floor 9.50%), 4.00% ETP, Due 11/1/23)		5,000		4,946		4,761
Topia Mobility，Inc.(2)(12)	軟件	Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 4.00% ETP, Due 9/1/24)		5,000		4,824		4,824
		Term Loan (10.00% cash (Prime + 6.75%; Floor 10.00%), 4.00% ETP, Due 9/1/24)		5,000		4,902		4,902
xAd, Inc. (2)(12)	軟件	Term Loan (10.00% cash (Libor + 8.70%; Floor 10.00%), 5.0% ETP, Due 1/1/22)		3,021		2,991		2,991
		Term Loan (10.00% cash (Libor + 8.70%; Floor 10.00%), 5.0% ETP, Due 1/1/22)		3,021		2,991		2,991
		Term Loan (10.00% cash (Libor + 8.70%; Floor 10.00%), 5.0% ETP, Due 1/1/22)		1,813		1,795		1,795
		Term Loan (10.00% cash (Libor + 8.70%; Floor 10.00%), 5.0% ETP, Due 1/1/22)		1,208		1,197		1,197
非附屬公司債務投資總額-技術						157,163		151,286
非關聯債務投資-醫療信息和服務-11.6%(8)
IDbyDNA，Inc.(2)(12)	診斷	Term Loan (9.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 9.00%), 5.50% ETP, Due 1/1/25)		5,000		4,846		4,846
		Term Loan (9.00% cash (Prime + 5.75%; Floor 9.00%), 5.50% ETP, Due 1/1/25)		5,000		4,914		4,914
凱特農場公司(2)(12)	其他醫療保健	Term Loan (9.75% cash (Libor + 7.45%; Floor 9.75%), 5.00% ETP, Due 10/1/23)		5,000		4,941		4,941
		Term Loan (9.75% cash (Libor + 7.45%; Floor 9.75%), 5.00% ETP, Due 10/1/23)		5,000		4,941		4,941
		Term Loan (9.75% cash (Libor + 7.45%; Floor 9.75%), 5.00% ETP, Due 10/1/23)		2,500		2,466		2,466
		Term Loan (9.75% cash (Libor + 7.45%; Floor 9.75%), 5.00% ETP, Due 10/1/23)		2,500		2,466		2,466
非關聯債務投資總額-醫療保健信息和服務						24,574		24,574
非關聯債務投資總額						334,050		327,707
非關聯權證投資-6.6%(8)
非關聯認股權證-生命科學-1.8%(8)
阿爾卑斯免疫科學公司(5)(12)	生物技術	4632份普通股認股權證				122		—
Castle Creek製藥公司(2)(12)	生物技術	2,428份優先股權證				144		180
凱爾遜公司(2)(5)(12)	生物技術	295,053份普通股認股權證				65		14
Corvium，Inc.(2)(12)	生物技術	661,956份優先股權證				52		25
Emalex生物科學公司(2)(12)	生物技術	73,602份優先股權證				107		135
LogicBio，Inc.(2)(5)(12)	生物技術	7843份普通股認股權證				7		3
野馬生物公司(2)(5)(12)	生物技術	252,161份普通股認股權證				146		220
Provivi，Inc.(2)(12)	生物技術	123,457份優先股權證				147		426
火箭製藥公司(5)(12)	生物技術	7,051份普通股認股權證				17		211
Strongbridge美國公司(2)(5)(12)	生物技術	160,714份普通股認股權證				72		60
VTV治療公司(2)(5)(12)	生物技術	95,293份普通股認股權證				44		—
AccuVein Inc.(2)(12)	醫療器械	1,175份優先股權證				24		—
Aerin Medical，Inc.(2)(12)	醫療器械	1,818,183份優先股權證				65		463
Bardy Diagnostics，Inc.(2)(12)	醫療器械	346,154份優先股權證				56		1,180
金絲雀醫療公司(2)(12)	醫療器械	7,292份優先股權證				54		54
Ceribell，Inc.(2)(12)	醫療器械	117,521份優先股權證				50		63
康文圖斯骨科公司(2)(12)	醫療器械	6,313,788份優先股權證				148		175
CSA Medical，Inc.(2)(12)	醫療器械	1,375,727份優先股權證				153		152
CVRx，Inc.(2)(12)	醫療器械	750,000份優先股權證				76		76
MacuLogix，Inc.(2)(12)	醫療器械	454,460份優先股權證				237		120
木蘭花醫療技術公司(2)(12)	醫療器械	378,363份優先股權證				91		108
Meditrina，Inc.(2)(12)	醫療器械	221,510份優先股權證				82		122
Sonex Health，Inc.(2)(12)	醫療器械	484,250份優先股權證				77		77
Vero Biotech LLC(2)(12)	醫療器械	408份優先股權證				53		51
總非關聯認股權證-生命科學						2,089		3,915
非關聯認股權證-技術-3.9%(8)
IntelPeer控股公司(2)(12)	通信	3,078,084份優先及普通股認股權證				177		186
PebblePost，Inc.(2)(12)	通信	598,850份優先股權證				93		165
阿盧拉控股公司(2)(12)	與消費者相關的技術	2萬份優先股權證				93		93
倍他布蘭德公司(2)(12)	與消費者相關的技術	261,198份優先股權證				106		13

請參閲合併財務報表附註

101

地平線科技財務公司及其子公司

投資綜合明細表

2020年12月31日

(單位：千)


			本金		成本		公平
投資組合公司(1)(3)	扇區	投資類別(4)(7)(9)(10)	金額		投資(6)		價值
卡斯特爾公司(2)(12)	與消費者相關的技術	268,591份優先股權證				68		822
Getround，Inc.(2)(12)	與消費者相關的技術	605,468份優先股權證				433		433
莫霍克集團控股公司(2)(5)(12)	與消費者相關的技術	76,923份普通股認股權證				195		312
Updater，Inc.(2)(12)	與消費者相關的技術	108,333份普通股認股權證				34		70
CPG Beyond，Inc.(2)(12)	數據存儲	500,000份優先股權證				242		706
Silk, Inc. (2)(12)	數據存儲	44,211,003份優先及普通股認股權證				234		165
Global Worldwide LLC(2)(12)	互聯網與媒體	245,810份優先股權證				75		9
火箭律師會(2)(12)	互聯網與媒體	261,721份優先股權證				91		88
Skill Share，Inc.(2)(12)	互聯網與媒體	139,073份優先股權證				162		2,407
Liqid，Inc.(2)(12)	聯網	243,942份優先股權證				164		164
Kinestral，Inc.(2)(12)	電源管理	5,002,574份優先股權證				1,585		1,326
雪崩科技公司(2)(12)	半導體	6753份優先股和普通股認股權證				101		—
索拉公司(Soraa，Inc.)(2)(12)	半導體	203,616份優先股權證				80		—
BriteCore控股公司(2)(12)	軟件	12,857份優先股權證				5		11
Education Elements，Inc.(2)(12)	軟件	238,121份優先股權證				28		27
Keypath Education，Inc.(2)(12)	軟件	90萬份優先股權證				158		349
樂天解決方案公司(2)(12)	軟件	288,115份優先股權證				22		279
Outbound Engine，Inc.(2)(12)	軟件	620,000份優先股權證				80		33
Revate，Inc.(2)(12)	軟件	615,475份優先股權證				46		51
RIV Data Corp.(2)(12)	軟件	321,428份優先股權證				12		291
SIGNiX，Inc.(12)	軟件	186,045份優先股權證				225		—
Skyword，Inc.(12)	軟件	301,055份優先及普通股認股權證				48		8
Topia Mobility，Inc.(2)(12)	軟件	3,049,607份優先股權證				138		174
Weblinc Corporation(2)(12)	軟件	195,122份優先股權證				42		—
xAd, Inc. (2)(12)	軟件	4,343,348份優先股權證				177		3
非關聯認股權證合計-技術						4,914		8,185
非關聯認股權證-可持續性-0.0%(8)
Tigo Energy，Inc.(2)(12)	能源效率	804,604份優先股權證				100		—
總非關聯認股權證-可持續性						100		—
非關聯認股權證-醫療信息和服務-0.9%(8)
IDbyDNA，Inc.(2)(12)	診斷	363,082份優先股權證				90		90
凱特農場公司(2)(12)	其他醫療保健	82,965份優先股權證				101		1,171
水印醫療公司(2)(12)	其他醫療保健	27,373份優先股權證				74		—
Medsphere Systems Corporation(2)(12)	軟件	7,097,792份優先股權證				62		196
Ontrak, Inc. (2)(5)(12)	軟件	10,906份普通股認股權證				44		474
非關聯擔保合計-醫療保健信息和服務						371		1,931
非關聯認股權證合計						7,474		14,031

非關聯其他投資-0.1%(8)
ZetrOZ，Inc.(12)	醫療器械	版税協議				14		200
非關聯公司其他投資總額						14		200

非關聯股權-0.7%(8)
Sunesis製藥公司(5)	生物技術	1,308股普通股				83		3
Snagajob.com，Inc.(12位)	與消費者相關的技術	82,974股普通股				9		82
澤塔全球控股公司(Zeta Global Holdings Corp.)(2)(12)	互聯網與媒體	18,405股普通股				240		240
Formetrix，Inc.(2)(12)	材料	74,286股普通股				75		—
克拉布里奇公司(Clarabbridge，Inc.)(12位)	軟件	17,142股優先股				13		35
LightSpeed POS Inc.(5)	軟件	17,037股普通股				1,200		1,200
非關聯公司總股本						1,620		1,560
非關聯證券組合投資資產總額					$	343,158	$	343,498
非控股關聯投資-3.5%(8)
非受控關聯債務投資-科技-2.7%(8)
迪西遜公司(Decisyon，Inc.)(12位)	軟件	Term Loan (12.50% cash (Libor + 12.308%; Floor 12.50%), 12.00% ETP, Due 6/1/21)	$	1,182	$	1,181	$	1,181
		Term Loan (12.50% cash (Libor + 12.308%; Floor 12.50%), 12.00% ETP, Due 6/1/21)		646		626		626
		定期貸款(12.02%現金，6/1/21到期)		239		227		227
		定期貸款(12.03%現金，6/1/21到期)		238		228		228
		定期貸款(12.24%現金，6/1/21到期)		705		685		685
		定期貸款(13.08%現金，6/1/21到期)		276		276		276
		定期貸款(13.10%現金，6/1/21到期)		184		183		183
立體視覺成像公司(2)(12)(15)	軟件	Term Loan (8.50% Cash (Libor + 7.03%; Floor 8.50%), 15.63% ETP, Due 1/1/22)		2,783		2,382		2,382
非受控附屬公司債務投資總額-技術						5,788		5,788
非受控關聯認股權證-技術-0.0%(8)
迪西遜公司(Decisyon，Inc.)(12位)	軟件	82,967份普通股認股權證				46		—
非受控關聯認股權證合計-技術						46		—
非控股附屬公司股權-技術-0.8%(8)
迪西遜公司(Decisyon，Inc.)(12位)	軟件	72,638,663股優先股和普通股				229		120
立體視覺成像公司(2)(12)	軟件	1,943,572股優先股和普通股				791		1,639
非受控附屬公司總股本						1,020		1,759
非受控附屬公司組合投資資產總額					$	6,854	$	7,547

請參閲合併財務報表附註

102

地平線科技財務公司及其子公司

投資綜合明細表

2020年12月31日

(單位：千)


				成本	公平
投資組合公司(1)(3)	扇區	投資類別(4)(7)(9)(10)		投資(6)	價值
受控關聯投資-0.7%(8)
控股附屬公司其他投資-生物技術-0.7%(8)
HESP LLC (2)(12)(14)	生物技術	其他投資	$	1,500	$	1,500
受控關聯公司其他投資合計				1,500		1,500
受控附屬公司組合投資資產總額			$	1,500	$	1,500

組合投資總資產-165.8%(8)			$	351,512	$	352,545

短期投資--非限制性投資--12.8%(8)
美國銀行貨幣市場存款賬户			$	27,199	$	27,199
短期投資總額--不受限制的投資			$	27,199	$	27,199

短期投資-限制性投資-0.5%(8)
美國銀行貨幣市場存款賬户			$	1,057	$	1,057
短期投資總額-限制性投資			$	1,057	$	1,057

(1)	本公司的所有投資均投資於根據美國法律組織並在美國擁有主要營業地的實體。

(2)	已根據與KeyBank National Association(“Key”)的循環信貸安排(“Key Facility”)、與紐約人壽保險公司(“NYL Noteholder”)擁有或關聯的幾個實體的票據融資協議(“NYL Facility”)和/或定期債務證券化(與該公司的一家聯屬公司提供總計1.00億美元的固定利率資產支持票據的本金總額)作為抵押品，這些票據與1.6億美元的擔保貸款證券化一起發行。

(3)	所有非關聯投資都是指公司持有投資組合公司的有投票權證券的比例低於5%的投資。所有非受控關聯投資是指公司擁有投資組合公司5%或以上的有表決權證券，但不超過投資組合公司有表決權證券的25%。所有受控附屬公司投資都是指公司擁有投資組合公司未償還有表決權證券的25%以上，或有權控制投資組合公司的管理或政策(包括通過管理協議)的投資。

(4)	除另有説明外，所有利息均以現金支付，每月到期，除非另有説明，且僅適用於本公司的債務投資。利率是債務投資的年利率，不包括ETP，以及與投資相關的任何額外費用，如遞延利息、承諾費或預付費。除非另有説明，債務投資在債務投資期限內的利率是可變的。所有基於LIBOR的債務投資都基於一個月期LIBOR。對於每筆債務投資，提供了截至2020年12月31日的現行利率。

(5)	投資組合公司是一家上市公司。

(6)	對於債務投資，代表本金餘額減去非應得收入。

(7)	權證、股權和其他投資是不產生收益的。

(8)	以淨資產百分比表示的價值。

(9)	截至2020年12月31日，根據經修訂的1940年投資公司法(“1940年公司法”)第55(A)節，公司沒有任何不符合條件的資產。根據1940年法案，公司不得收購任何不符合條件的資產，除非在進行收購時，符合條件的資產至少佔公司總資產的70%。

103

(10)	ETP是在適用債務投資到期日以現金支付的合同固定利息付款，包括任何預付款，除非另有説明，否則是債務投資原始本金餘額的固定百分比。利息將在每個ETP債務投資的有效期內應計，並將被確認為非現金收入，直到實際支付為止。因此，公司可能向其顧問支付的獎勵費用的一部分將基於公司尚未收到現金的收入。

(11)	債務投資具有PIK功能。

(12)	這項投資的公允價值是使用重大的不可觀察的投入進行估值的。

(13)	截至2020年12月31日，債務投資處於非應計項目狀態。

(14)

請參閲合併財務報表附註

104

地平線科技財務公司及其子公司

合併財務報表附註

注1.組織結構

Horizon Technology Finance Corporation(“本公司”)於2010年3月16日成立為特拉華州的一家公司，是一家外部管理、非多元化的封閉式投資公司。根據1940年法案，本公司已選擇作為一家商業發展公司(“BDC”)進行監管。此外，為税務目的，本公司已選擇按經修訂的1986年國税法(“守則”)第M分章所界定的受規管投資公司(“RIC”)處理。作為RIC，公司分配給股東的部分應税收入(包括淨資本收益)一般不需要繳納企業級的聯邦所得税。該公司主要向技術、生命科學、醫療保健信息和服務以及可持續發展行業的發展階段公司進行擔保債務投資。該公司的所有債務投資包括由適用的債務人公司的全部或部分有形和無形資產擔保的貸款。

2010年10月28日，該公司完成了首次公開募股(IPO)，其普通股在納斯達克全球精選市場進行交易，代碼為“HRZN”。成立本公司的目的是繼續和擴大Compass Horizon Funding Company LLC的業務，Compass Horizon Funding Company LLC是特拉華州的一家有限責任公司，於2008年3月開始運營，並在公司首次公開募股(IPO)完成後成為本公司的全資子公司。

Horizon Credit II LLC(“Credit II”)於二零一一年六月二十八日成立為特拉華州有限責任公司，本公司為其唯一股權成員。Credit II是一個特殊目的的遠離破產的實體，是一個獨立於公司的法人實體。轉讓給Credit II的任何資產都不能提供給本公司的債權人或除Credit II的貸款人以外的任何其他實體。

本公司於2019年5月2日成立Horizon Funding 2019-1 LLC(“2019-1 LLC”)，作為特拉華州的一家有限責任公司，並於2019年5月15日成立Horizon Funding Trust 2019-1(“2019-1信託”，與2019-1 LLC一起，稱為“2019-1實體”)。2019-1實體為特殊目的破產遠隔實體，是獨立於公司的法人實體。該公司成立了2019-1實體，目的是將資產支持票據證券化。

本公司於2018年5月9日成立Horizon Funding I，LLC(“HFI”)，作為特拉華州的一家有限責任公司，HSLFI是其唯一成員。HFI是一個特殊目的的遠離破產的實體，是一個獨立於HSLFI的法人實體。轉讓給HFI的任何資產對HSLFI的債權人或HFI貸款人以外的任何其他實體都是不可用的。

2020年4月21日，本公司購買了Arena在HSLFI的所有有限責任公司權益，包括但不限於欠Arena的未分配金額以及HSLFI截至購買之日債務投資的應計和未支付利息。自2020年4月21日起，HSLFI及其子公司HFI由本公司合併。

公司還成立了另一家全資子公司，其結構為特拉華州有限責任公司，以持有因喪失抵押品贖回權或破產而收購的投資組合公司的資產，該公司是獨立於公司的法人實體。

公司的投資戰略是通過從公司進行的債務投資中獲得當期收入，以及從公司在進行此類債務投資時收到的認股權證中獲得資本增值，來最大化投資組合的回報。本公司已與Horizon Technology Finance Management LLC(“Advisor”)訂立投資管理協議(“投資管理協議”)，根據該協議，Advisor管理本公司的日常營運，並向本公司提供投資顧問服務。

附註2.列報依據和重大會計政策

本公司的綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“GAAP”)及根據經修訂的1933年證券法(“證券法”)下的表格10-K及S-X規則(“S-X規則”)第6及10條的報告要求編制。管理層認為，合併財務報表反映了所有調整和重新分類，僅由正常

105

經常性應計項目，是公平列報截至列報期間和列報期間的財務結果所必需的。所有公司間餘額和交易均已註銷。

合併原則

根據公認會計準則及S-X規例的規定，本公司一般會合並其於投資公司附屬公司或業務以向本公司提供服務為主要業務的受控營運公司的投資。因此，本公司在其合併財務報表中綜合了本公司全資子公司的業績。儘管截至2020年4月21日，本公司擁有HSLFI超過25%的有表決權證券，但本公司並不根據1940年法案或其他目的對HSLFI的重大行動擁有獨家控制權，因此在2020年4月21日之前沒有鞏固其權益。

與不符合會計準則編纂(ASC)主題860的交易相關的資產，轉接和維修會計銷售處理的要求反映在公司作為投資的綜合資產負債表中。這些資產由特殊目的實體擁有，包括2019-1實體，並在公司的合併財務報表中合併。特殊目的實體的債權人已獲得該等資產的擔保權益，而該等資產並不打算供本公司(或本公司的任何聯屬公司)的債權人使用。

預算的使用

在根據公認會計原則編制合併財務報表時，管理層必須作出估計和假設，這些估計和假設會影響截至資產負債表和當期收入和費用的報告的資產和負債額，以及或有資產和負債的披露。實際結果可能與這些估計不同。近期內特別容易受到重大變化影響的重大估計與投資估值有關。

公允價值

本公司根據相關公認會計準則(GAAP)按公允價值記錄其所有投資，該準則建立了用於計量公允價值的框架，並要求披露公允價值計量。本公司已根據估值技術的優先次序將其按公允價值列賬的投資分類為三級公允價值等級，詳見附註6。公允價值是從持有金融工具的市場參與者的角度考慮的基於市場的計量，而不是特定於實體的計量。因此，當沒有現成的市場假設時，公司自己的假設被設定為反映管理層認為市場參與者將在計量日期為金融工具定價時使用的假設。

可觀察到的投入的可獲得性可能會因金融工具的不同而有所不同，並受到多種因素的影響，例如，產品的類型、產品是否為新產品、產品是在活躍的交易所還是在二級市場交易以及當前的市場狀況。在某種程度上，估值是基於在市場上較難觀察到或無法觀察到的模型或投入，公允價值的確定需要更多的判斷。因此，對於分類為3級的金融工具，本公司在確定公允價值時的判斷程度最大。

有關公允價值的更多信息，請參閲附註6。

細分市場

該公司已經確定，它有一個單一的報告部門和業務實體結構。該公司向各種技術、生命科學、醫療保健信息和服務以及可持續發展行業的投資組合公司提供貸款和投資。該公司單獨評估其每一項貸款和投資關係的表現。然而，由於這些債務投資和投資關係中的每一個都有相似的商業和經濟特徵，它們被聚合成一個單一的貸款和投資部門。

106

投資

投資按公允價值記錄。本公司董事會(以下簡稱“董事會”)決定本公司有價證券投資的公允價值。該公司有意在可預見的未來或在到期或償還之前持有其債務投資。

債務投資的利息根據適用於未償還本金的合同利率應計並計入收入中。利息收入是使用一種方法來確定的，這種方法導致了未償還本金的水平回報率。一般情況下，當債務投資逾期90天或以上，或本公司預計不會收到利息和本金償還時，債務投資將被置於非應計狀態，利息收入的確認可能會終止。非應計債務投資收到的利息支付可按現金基礎確認為收入，或根據管理層在將債務投資置於非應計狀態時的判斷而計入本金。截至2021年12月31日，有一項關於非權責發生制狀態的投資，成本為1150萬美元，公允價值為690萬美元。截至2020年12月31日，有兩項關於非權責發生制狀態的投資，成本為1390萬美元，公允價值為880萬美元。在截至2021年12月31日的一年中，該公司確認從兩家債務投資處於非應計狀態的投資組合公司收到的130萬美元付款為利息收入。在截至2020年12月31日的一年中，該公司確認從一家債務投資處於非應計狀態的投資組合公司收到的0.03萬美元付款為利息收入。截至2019年12月31日止年度，本公司未確認任何非權責發生狀態的債務投資利息收入。

公司在正常經營過程中從借款人那裏收取各種費用，包括諮詢費、承諾費、修改費、非使用費、成功費和預付費。在少數情況下，公司還可能收到交易終止時賺取的不可退還的押金。債務投資發端費用扣除某些直接發端成本後遞延，並與非勞動收入一起攤銷，作為債務投資各自期限內的水平收益率調整。所有其他收入在賺取時確認。有多項債務投資的交易對手債務投資承諾的費用根據每項債務投資的相對公允價值分配給每項債務投資。當債務投資被置於非權責發生制狀態時，相關費用和非勞動收入的攤銷將停止，直到債務投資恢復應計狀態。

某些債務投資協議還要求借款人進行ETP，該ETP應計入應收利息，並在債務投資期間計入收入，前提是預計將收回此類金額。如果沒有足夠的價值來支持應計收入，或者公司預計借款人在到期時無法支付ETP，公司通常會停止應計收入。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度，公司總投資收益中因未收到現金的ETP部分所佔比例分別為5.9%、5.8%和5.3%。

就幾乎所有的借貸安排而言，本公司收到向借款人購買股票的認股權證。認股權證在授予日按估計公允價值記錄為資產，採用Black-Scholes估值模型。認股權證被認為是貸款費用，並在授予日記錄為非應得收入。根據本公司的收入確認政策，非勞動收入在相關債務投資的合同期內確認為利息收入。在發起債務投資之後，認股權證的公允價值使用Black-Scholes估值模型確定。對公允價值的任何調整都通過收益記錄為投資的未實現淨增值或淨折舊。出售認股權證或者行使認股權證取得的股票的損益，確認為投資的已實現損益。

在2020年4月21日及之後合併對HSLFI的投資之前，HSLFI的分配在分配時進行了評估，以確定分配是否應記錄為股息收入或資本回報。一般來説，公司不會將HSLFI的分配記錄為股息收入，除非HSLFI在分配前有足夠的累積税基收益和利潤。被歸類為資本回報的分配被記錄為投資成本基礎的減少。在2020年1月1日至2020年4月21日期間，HSLFI沒有向公司進行任何歸類為股息收入或資本返還的分配。截至2019年12月31日的年度，HSLFI向公司分配了70萬美元歸類為股息收入。

107

出售投資或確定投資餘額或部分投資不能收回的已實現損益，使用特定的識別方法計算。本公司通過計算償還或出售的淨收益與投資的攤餘成本基礎之間的差額來計量已實現損益。未實現增值或未實現折舊的淨變化反映了報告期內公司組合投資的公允價值變化，包括在實現損益時對以前記錄的未實現增值或折舊的任何逆轉。

發債成本

債務發行成本是指本公司從貸款人獲得債務融資和發行債務證券所產生的費用和其他直接增量成本。截至2021年12月31日和2020年12月31日的未攤銷發債成本餘額分別為430萬美元和320萬美元。這些金額在借款期限內攤銷並計入綜合經營報表中的利息支出。截至2021年12月31日和2020年12月31日的累計攤銷餘額分別為320萬美元和410萬美元。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度攤銷費用分別為110萬美元、100萬美元和70萬美元。

所得税

作為商業數據中心，本公司已選擇被視為守則M分節下的商業實體，其運作方式符合適用於商業實體的税務待遇。為了符合RIC的資格，並避免對分配給股東的部分應税收入徵收企業級所得税，除其他事項外，本公司必須滿足某些收入來源和資產多樣化的要求，並在每個納税年度及時從合法可供分配給股東的資產中分配股息，金額一般至少等於其投資公司應税收入的90%，根據守則的定義，並在不考慮支付股息的任何扣減的情況下確定。除其他事項外，該公司已經並打算繼續向其股東進行必要的分配，這通常使公司免於繳納公司級別的美國聯邦所得税。因此，財務報表中沒有記錄聯邦所得税撥備。運營導致的應税收入和淨資產淨增長之間的差異可以是暫時的，這意味着它們將在未來逆轉，也可以是永久性的。根據ASC主題946，金融服務—投資公司經修訂的財務會計準則委員會(“FASB”)規定，永久性税收差異，如支付的不可抵扣的消費税，在每個會計年度結束時從超過淨投資收入和投資已實現淨虧損的分配重新歸類為實收資本。這些永久性的賬面-税收差異在合併淨資產變動表中重新分類，以反映它們的納税性質，但對淨資產總額沒有影響。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度中，該公司將超過淨投資收入的分配中的40萬美元、20萬美元和20萬美元分別重新歸類為實收資本，這與應付消費税有關。

根據一個納税年度的應税收入水平，公司可以選擇將超出本年度分配的應税收入結轉到下一個納税年度，並根據需要對這些收入徵收4%的美國聯邦消費税。在本公司確定其本年度估計年度應納税所得額將超過估計本年度分配的範圍內，本公司將對估計的超額應納税所得額應計消費税(如果有的話)作為應納税所得額。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的一年中，美國聯邦消費税分別為40萬美元、20萬美元和20萬美元。

本公司評估在準備本公司納税申報單的過程中取得的税務頭寸，以確定根據ASC主題740，該税收頭寸是否“更有可能”由適用的税務機關維持。所得税，如由ASC主題946修改的。不被認為達到極有可能達到門檻的頭寸或不確定的税收頭寸的税收優惠，將在本年度記錄為税費。本公司的政策是確認所得税費用中與不確定税收優惠相關的應計利息和罰款。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司沒有重大不確定的税務頭寸。該公司2020、2019年和2018納税年度的所得税申報單仍需接受美國聯邦和州税務機關的審查。

108

分配

對普通股股東的分配記錄在申報日。作為分派支付的金額由董事會決定。淨已實現資本收益(如果有的話)可以分配，但公司可能決定保留此類淨已實現收益用於投資。

該公司通過了一項股息再投資計劃，規定代表其股東對現金分配進行再投資，除非股東選擇接受現金。因此，如果董事會宣佈現金分配，那麼沒有“選擇退出”紅利再投資計劃的股東將自動將他們的現金分配再投資於公司普通股的額外股份，而不是收到現金分配。公司可以在公開市場發行新股或購買股票，以履行計劃規定的義務。

股東權益

2019年3月26日，公司完成了200萬股普通股的後續公開發行，公開發行價為每股12.14美元，扣除承銷佣金和折扣等發行費用後，公司淨收益總額為2310萬美元。

在截至2021年12月31日的年度內，本公司根據2020年股權分配協議和2021年股權分配協議出售了1,907,234股普通股。同期，該公司從這些銷售中獲得的累計淨收益總額約為3010萬美元，其中包括80萬美元的發售費用。在截至2020年12月31日的年度內，本公司根據2019年股權分配協議和2020年股權分配協議出售了3,702,500股普通股。同期，該公司從這些銷售中獲得的累計淨收益總額約為4460萬美元，其中包括100萬美元的發售費用。在截至2019年12月31日的年度內，本公司根據2019年股權分配協議出售了2,012,844股普通股。同期，該公司從這些銷售中獲得的累計淨收益總額約為2400萬美元，其中包括60萬美元的發售費用。

該公司通常使用這些發行的淨收益進行投資，償還債務，並用於一般公司目的。截至2021年12月31日，根據股權分配協議，相當於其普通股約8280萬美元的股票仍可供發行和出售。

109

股票回購計劃

2021年4月23日，董事會延長了一項先前授權的股票回購計劃，該計劃允許公司以低於公司最近綜合財務報表中報告的每股資產淨值的價格回購最多500萬美元的普通股。根據回購計劃，該公司可以(但沒有義務)在公開市場或私下協商的交易中回購其已發行普通股的股票。公司的任何回購將遵守1934年修訂的《證券交易法》(以下簡稱《交易法》)10b-18規則的要求，以及1940年法案的任何適用要求。除非董事會延長，否則回購計劃將在2022年6月30日早些時候終止，或回購500萬美元的公司普通股。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，本公司沒有回購其普通股。從股票回購計劃開始到2021年12月31日，該公司在公開市場上以11.22美元的平均價格回購了167,465股普通股，總成本為190萬美元。

金融資產的轉讓

與不符合ASC主題860下的要求的交易相關的資產，轉接和維修根據公認會計原則進行的銷售處理反映在公司作為投資的綜合資產負債表中。這些資產由合併在公司財務報表中的特殊目的實體擁有。特殊目的實體的債權人已獲得該等資產的擔保權益，而該等資產並不打算供本公司(或本公司的任何其他聯屬公司)的債權人使用。

當金融資產的控制權已經交出時，金融資產的轉讓被計入出售。在下列情況下，對轉讓資產的控制權被視為放棄：(1)資產已與公司隔離--被推定為超出了轉讓人及其債權人的能力範圍，即使處於破產或其他接管狀態，(2)受讓人獲得了質押或交換轉讓資產的權利(不受限制其利用該權利的條件)，以及(3)轉讓人未通過以下任何一種方式保持對轉讓資產的有效控制：(A)轉讓人有權並有義務回購或贖回資產的協議

最近發佈的會計聲明

2020年3月，FASB發佈了會計準則更新號2020-04，參考匯率改革(主題848)：促進參考匯率改革對財務報告的影響(“ASU 2020-04”)。ASU 2020-04為將GAAP應用於合同修改和套期保值關係提供了可選的權宜之計和例外，但必須滿足某些標準，即參考LIBOR或其他預計將被終止的利率。ASU 2020-04中的修正案自2020年3月12日起至2022年12月31日對所有實體有效。該公司目前正在評估ASU 2020-04年度和倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡對其合併財務報表的影響。

注3.關聯方交易

投資管理協議

在2018年10月30日的股東特別會議上，股東們批准了一項新的投資管理協議，該協議於2019年3月7日生效。新的投資管理協議取代了之前生效的於2010年10月28日修訂並重新生效的投資管理協議，並於2014年7月1日生效。2021年10月22日，董事會一致批准續簽《投資管理協議》。根據投資管理協議的條款，顧問釐定本公司投資組合的組成、投資組合變動的性質及時間以及實施該等變動的方式；識別、評估及磋商本公司所作投資的結構(包括對本公司潛在的投資組合公司進行盡職調查)；以及結束、監察及管理本公司所作的投資，包括行使任何投票權或同意權。

根據投資管理協議，顧問的服務並非本公司獨有，只要顧問向本公司提供的服務不受損害，顧問可自由向其他實體提供類似服務。這個

110

Advisor是美國證券交易委員會的註冊投資顧問。顧問收取根據投資管理協議向本公司提供服務的費用，費用由兩部分組成，即基本管理費和激勵費。

截至2018年10月30日，基礎管理費按公司總資產(減去現金和現金等價物)的2.00%的年率計算，包括利用槓桿收益收購的任何資產。自2018年10月31日，即1940年法案第61(A)(2)條中降低的資產覆蓋要求適用於公司的第一個日期起，基礎管理費一直並將按公司總資產(減去現金和現金等價物)的2.00%的年率計算，包括用槓桿收益收購的任何資產；只要公司的總資產(減去現金和現金等價物)超過2.5億美元，超過2.5億美元的基礎管理費將按公司總資產(減去現金和現金等價物)的1.60%的年率計算，包括通過槓桿收益獲得的任何資產。基數管理費按月繳交，部分月份按比例分攤。

2021年12月31日和2020年12月31日應付的基礎管理費分別為70萬美元和60萬美元。截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，基本管理費支出分別為760萬美元、650萬美元和560萬美元。

獎勵費用分為兩部分，具體如下：

第一部分須遵守獎勵費用上限及遞延機制(定義見下文)，根據本公司上一歷季的獎勵費用前淨投資收入計算，並按季度支付欠款。就此而言，“獎勵前費用淨投資收入”是指在日曆季度內應計的利息收入、股息收入和任何其他收入(包括任何其他費用(提供管理協助的費用除外)，如承諾費、發起費用、結構費用、勤勉和諮詢費或從投資組合公司收到的其他費用)減去該季度的費用(包括基本管理費、根據管理協議(定義見下文)應支付的費用，以及任何利息支出和就任何已發行和已發行優先股支付的任何股息，但不包括獎勵費用)。獎勵前費用淨投資收入包括具有遞延利息特徵的投資(如原始發行折扣、具有實物支付利息的債務工具和零息證券)、公司尚未收到現金的應計收入。與獎勵前費用淨投資收入相關的獎勵費用是上一日曆季度前獎勵費用淨投資收入超過上一日曆季度末公司淨資產1.75%(按年率計算為7.00%)的金額(如果有的話)的20.00%，根據相關季度的任何股票發行或回購進行調整，但須考慮到截至每個日曆季度末的“追趕”撥備。根據這一規定，在任何日曆季度，顧問在獎勵前費用淨投資收入等於1.75%的門檻費率之前不會收到獎勵費用，但隨後會收到“追趕”獎勵費用, 他説：“獎勵前費用淨投資收入的100.00%與獎勵前費用淨投資收入部分(如果有的話)有關，超過門檻費率，但季度低於2.1875%(按年率計算為8.75%)。這一“追趕”條款的效果是，如果獎勵前費用淨投資收入在任何日曆季度超過2.1875%，顧問將獲得獎勵前費用淨投資收入的20.00%，就像不適用門檻費率一樣。

獎勵前費用淨投資收入不包括任何已實現資本收益、已實現資本損失或未實現資本增值或折舊。由於獎勵費用的結構，公司可能會在公司虧損的一個季度支付獎勵費用。例如，如果公司收到的獎勵前費用淨投資收入超過季度最低門檻比率，即使公司在該季度因已實現和未實現的資本虧損而出現虧損，公司也將支付適用的獎勵費用，最高可達下文定義的獎勵費用上限。用於計算這部分獎勵費用的公司淨投資收入也包括在用於計算2.00%基本管理費的公司總資產金額中。這些計算在任何少於三個月的時間內都進行了適當的比例計算，並根據本季度的任何股票發行或回購進行了調整。

獎勵前費用淨投資收入的獎勵費用受費用上限和遞延機制的約束，費用上限和延期機制基於最長三年的回顧期間確定，並在發生時支出。為此，獎勵費用的回溯期以獎勵前的淨投資收益為基礎(以下簡稱“獎勵

111

費用回顧期間“)包括相關日曆季度和之前的11個完整日曆季度。就獎勵前費用淨投資收入應付的每一季獎勵費用均受上限(“獎勵費用上限”)及遞延機制(統稱為“獎勵費用上限及遞延機制”)的規限，顧問可透過該機制收回該等遞延獎勵費用的一部分(統稱為“獎勵費用上限及遞延機制”)。獎勵費用上限等於(A)獎勵費用回顧期間累計獎勵前費用淨收益(定義見下文)的20.00%減去(B)在獎勵費用回顧期間支付給顧問的任何種類的累計獎勵費用。在任何日曆季度的獎勵費用上限為零或負值的範圍內，本公司將不向顧問支付該季度獎勵前費用淨投資收入的獎勵費用。就獎勵前費用投資收入淨額支付獎勵費用而言，獎勵費用上限將延遲支付，並於其後歷季支付，直至延遲日期後三年，但須受投資管理協議所載若干限制所規限。本公司只在獎勵費用上限和遞延機制允許的範圍內，就獎勵前費用淨投資收入支付獎勵費用。任何獎勵費用回顧期間的“累計獎勵前費用淨收益”是指(A)獎勵費用回顧期間每個日曆季度的獎勵前費用淨投資收入和基數管理費與(B)適用獎勵費用回顧期間累計已實現資本損益、累計未實現資本增值和累計未實現資本折舊之和。

獎勵費用的第二部分乃於每一歷年年底(或於投資管理協議終止時，於終止日期)釐定並以欠款支付，相等於本公司自當選為商業發展公司之日起至每一歷年年底累計已實現資本收益(如有)的20.00%，減去所有已實現資本虧損及未實現資本折舊累計至該年度末所支付之所有已支付資本收益獎勵費用。然而，根據公認會計原則，本公司須在計算中計入投資的未實現資本增值總額，並按季度應計資本利得獎勵費用，猶如此類未實現資本增值已實現一樣，即使在計算根據投資管理協議實際應付的費用時不允許考慮此類未實現資本增值。

2019年3月5日，顧問不可撤銷地放棄了從2019年1月1日至2019年12月31日期間收到的與其根據投資管理協議可能有權獲得的先前遞延金額相關的獎勵費用。這類減免的獎勵費用將不予退還。截至2019年12月31日止年度，顧問豁免本公司支付的180萬美元績效獎勵費用。

截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，基於績效的激勵費用淨支出分別為710萬美元、520萬美元和510萬美元。截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度，獎勵費淨投資收入的獎勵費不受獎勵費上限和遞延機制的約束。2021年12月31日和2020年12月31日應支付的績效獎勵費用分別為200萬美元和100萬美元。在2021年12月31日和2020年12月31日應支付的全部獎勵費用是獎勵費用的第一部分。

管理協議

本公司與顧問訂立管理協議(“管理協議”)，向本公司提供行政服務。為提供該等服務、設施及人員，本公司向顧問報銷本公司因履行管理協議項下義務而產生的應分攤部分間接費用及其他開支，包括租金、與履行合規職能有關的費用及開支，以及本公司首席財務官及首席合規官及其各自員工的薪酬及相關開支的本公司應分攤部分。截至2021年、2020年和2019年12月31日的幾年中，管理費支出分別為130萬美元、100萬美元和90萬美元。

112

注4.投資

下表顯示了該公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的投資情況：


	2021年12月31日				2020年12月31日
	成本		公允價值		成本		公允價值

	(單位：千)
投資
債務	$	441,885	$	437,317	$	339,838	$	333,495
認股權證		10,023		20,200		7,520		14,031
其他		1,450		200		1,514		1,700
權益		479		358		2,640		3,319
總投資	$	453,837	$	458,075	$	351,512	$	352,545

下表顯示了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日按行業劃分的投資情況：


	2021年12月31日				2020年12月31日
	成本		公允價值		成本		公允價值

	(單位：千)
生命科學
生物技術	$	109,899	$	107,902	$	46,669	$	46,898
醫療器械		88,681		84,567		109,330		110,567
技術
通信		22,853		25,920		270		351
與消費者相關		92,158		93,194		60,349		60,847
數據存儲		476		1,047		23,429		23,824
互聯網與媒體		569		3,305		7,657		9,833
材料		—		—		6,857		1,737
聯網		17,390		17,964		9,902		9,902
電源管理		1,585		2,609		1,585		1,326
半導體		101		—		181		—
軟件		60,902		60,807		60,238		60,755
可持續性
能源效率		—		—		100		—
廢物回收利用		46,595		47,011		—		—
醫療保健信息和服務
診斷		12,393		12,377		9,850		9,850
其他		175		1,177		14,989		15,985
軟件		60		195		106		670
總投資	$	453,837	$	458,075	$	351,512	$	352,545

Horizon擔保貸款基金I LLC

2018年6月1日，本公司和Arena成立了一家合資企業HSLFI，直接或間接通過子公司進行投資，主要是向技術、生命科學、醫療保健信息和服務以及可持續發展行業的發展階段公司提供擔保貸款。HSLFI是作為特拉華州的一家有限責任公司成立的，公司或Arena沒有出於財務報告的目的進行合併。2020年4月21日，本公司以1710萬美元的價格收購了Arena在HSLFI的所有有限責任公司權益，包括但不限於欠Arena的未分配金額以及HSLFI債務投資的應計和未支付利息。此外，Arena在收盤時獲得了HSLFI或HFI持有的50%的權證。自2020年4月21日起，HSLFI由本公司全資擁有，HSLFI和HFI的資產和負債將與本公司的資產和負債合併。根據公認會計原則，這筆交易作為資產收購入賬。

在2020年1月1日至2020年4月21日期間，沒有來自HSLFI的分發。

113

HFI與NYL票據持有人簽訂了NYL設施，總收購價高達1.0億美元，在HSLFI和NYL票據持有人的共同自由裁量權和協議下，手風琴功能高達2億美元。於2018年6月1日，HSLFI向HFI出售或出資根據與HFI(作為發行方)及本公司(作為服務商)訂立的銷售及服務協議(“銷售及服務協議”)(“銷售及服務協議”)(經日期為2019年6月19日的“銷售及服務協議”若干修訂編號1(“修訂編號1”)修訂)向若干投資組合公司提供若干擔保貸款。HFI發行的任何票據都以HFI持有的所有投資為抵押，並允許預付利率最高可達合格債務投資本金總額的67%。這些票據是根據HFI和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)之間的某一契約發行的，日期為2018年6月1日(以下簡稱“契約”)。在2020年6月5日之前，根據NYL融資機制發行的票據的利率是基於三年期美元中間市場掉期利率加上2.75%至3.25%的保證金，這取決於發行時此類票據的評級。

下表顯示了2020年1月1日至2020年4月21日期間以及截至2019年12月31日的年度內HSLFI的某些彙總財務信息：



	在這段期間內
	2020年1月1日		在這一年裏
	穿過			告一段落
	April 21, 2020			2019年12月31日
	(單位：千)		(單位：千)
業務報表精選信息
投資利息收入	$	1,353	$	5,291
總投資收益	$	1,465	$	5,699
總費用	$	1,229	$	1,227
淨投資收益	$	236	$	4,472
投資已實現淨收益	$	120	$	—
投資未實現淨折舊	$	(392)	$	(28)
經營所致淨資產淨(減)增	$	(36)	$	4,444

114

注5.與關聯公司的交易

非控股關聯公司通常是指本公司擁有該投資組合公司投票權證券的5%或以上，但不超過該投資組合公司投票權證券的25%的投資組合公司。

截至2021年12月31日的年度，與非控股關聯公司投資相關的交易如下：


					截至2021年12月31日的年度
	公允價值在						轉賬				網絡				公允價值在
投資組合	十二月三十一日，				本金		在……進站[(出站)]		折扣		未實現			已實現淨額	十二月三十一日，		利息
公司	2020		購買		付款		公允價值		吸積		得/(失)			得/(失)	2021		收入

	(單位：千)
迪西遜公司(Decisyon，Inc.)(1)	$	1,181	$	—	$	—	$	(1,181)	$	—	$	—	$	—	$	—	$	41
		626		—		—		(638)		12		—		—		—		21
		227		—		—		(227)		—		—		—		—		7
		228		—		—		(228)		—		—		—		—		7
		685		—		—		(685)		—		—		—		—		22
		276		—		—		(276)		—		—		—		—		9
		183		—		—		(183)		—		—		—		—		6
		120		—		—		(120)		—		—		—		—		—
MVI(ABC)LLC FKA立體視覺公司		2,382		—		(2,783)		—		—		—		401		—		139
		—		250		(250)		—		—		—		—		—		—
		—		70		(70)		—		—		—		—		—		—
		—		330		(330)		—		—		—				—		—
		—		150		(150)		—		—		—		—		—		—
		1,639		—		—		—		—		(848)		(791)		—		—
非受控附屬公司總數	$	7,547	$	800	$	(3,583)	$	(3,538)	$	12	$	(848)	$	(390)	$	—	$	252

(1)

截至2021年12月31日，該公司不再持有投資組合公司5%或以上的股份。

截至2020年12月31日的年度，與非控股關聯公司投資相關的交易如下：


					截至2020年12月31日的年度
	公允價值在						轉賬				網絡				公允價值在
投資組合	十二月三十一日，				本金		在……進站[(出站)]		折扣		未實現			已實現淨額	十二月三十一日，		利息
公司	2019		購買		付款		公允價值		吸積		得/(失)			得/(失)	2020		收入

	(單位：千)
迪西遜公司(Decisyon，Inc.)	$	1,206	$	—	$	(25)	$	—	$	—	$	—	$	—	$	1,181	$	165
		639		(45)		(14)		—		46		—		—		626		87
		234		—		(7)		—		—		—		—		227		27
		234		—		(6)		—		—		—		—		228		27
		704		—		(19)		—		—		—		—		685		83
		283		—		(7)		—		—		—		—		276		35
		187		—		(4)		—		—		—		—		183		23
		75		45		—		—		—		—		—		120		—
立體視覺公司		2,382		—		—		—		—		—		—		2,382		242
		2,653		—		—		—		—		(1,014)		—		1,639		—
非受控附屬公司總數	$	8,597	$	—	$	(82)	$	—	$	46	$	(1,014)	$	—	$	7,547	$	689

115

受控聯營公司通常是指本公司擁有該投資組合公司超過25%的有表決權證券或有權控制該投資組合公司的管理或政策(包括通過管理協議)的投資組合公司。截至2021年12月31日的年度，與受控關聯公司投資相關的交易如下：


					截至2021年12月31日的年度

	公允價值在						轉賬				網絡				公允價值在
投資組合	十二月三十一日，						在……進站[(出站)]		分紅		未實現		已實現淨額		十二月三十一日，		分紅
公司	2020		購買		銷售額		公允價值		宣佈		得/(失)		得/(失)		2021		收入

	(單位：千)
HESP有限責任公司		1,500		—		(50)		—		—		(1,450)		—		—		—
受控附屬公司總數	$	1,500	$	—	$	(50)	$	—	$	—	$	(1,450)	$	—	$	—	$	—

截至2020年12月31日的年度，與受控關聯公司投資相關的交易如下：


					截至2020年12月31日的年度

	公允價值在						轉賬				網絡				公允價值在
投資組合	十二月三十一日，						在……進站[(出站)]		分紅		未實現		已實現淨額		十二月三十一日，		分紅
公司	2019		購買		銷售額		公允價值		宣佈		得/(失)		得/(失)		2020		收入

	(單位：千)
HSLFI⁽¹⁾	$	16,650	$	—	$	—	$	(16,498)	$	118	$	(12)	$	(258)	$	—	$	118
HESP有限責任公司		—		—		—		1,500		—		—		—		1,500		—
受控附屬公司總數	$	16,650	$	—	$	—	$	(14,998)	$	118	$	(12)	$	(258)	$	1,500	$	118

(1)	本公司和Arena是HSLFI的成員，HSLFI是特拉華州的一家合資企業，成立時是特拉華州的一家有限責任公司，任何一家成員都沒有出於財務報告的目的進行合併。成員向HSLFI提供投資組合公司的現金或證券，以換取有限責任公司股權。HSLFI的所有投資決定都需要獲得HSLFI董事會法定人數的一致批准，董事會成員包括本公司和Arena的兩名代表。由於HSLFI的管理由公司和Arena平分，因此根據1940年法案或其他目的，公司並不對HSLFI的重大行動擁有獨家控制權。2020年4月21日，本公司收購了Arena在HSLFI的全部有限責任公司權益。自2020年12月31日起，HLSFI由本公司合併。

附註6.公允價值

該公司使用公允價值計量來記錄對某些資產和負債的公允價值調整，並確定公允價值披露。公允價值是指在計量日在市場參與者之間有序交易中出售資產或轉移負債所收到的價格。公允價值最好根據市場報價確定。然而，在某些情況下，某些資產或負債沒有報價的市場價格。在無法獲得報價市場價格的情況下，公允價值基於使用現值或其他估值技術的估計。這些技術很大程度上受到所用假設的影響，包括貼現率和對未來現金流的估計。因此，公允價值估計可能不會在資產或負債的立即清償中實現。

公允價值計量側重於當前市場條件下計量日期市場參與者之間有序交易(即非強制清算或不良出售)的退出價格。如果資產或負債的交易量和活動水平大幅下降，改變估值技術或使用多種估值技術可能是合適的。在這種情況下，在當前市場條件下，決定有意願的市場參與者在測量日進行交易的價格取決於事實和情況，需要使用重大判斷。

116

公司的公允價值計量根據ASC主題820被分類為公允價值等級，公允價值計量，基於資產和負債的交易市場以及用於確定公允價值的假設的可靠性。層次結構中的三個類別如下：

1級

相同資產和負債的活躍市場報價。

2級

3級

投資按董事會真誠釐定的公平價值估值，基於管理層、審核委員會及獨立估值公司的意見，而管理層、審核委員會及獨立估值公司在董事會的指示下，根據估值政策及一貫應用的估值程序，在往後十二個月期間最少一次協助評估每項缺乏現成市場報價的有價證券投資。這一估值過程是在每個會計季度末進行的，公司對投資組合公司的估值中至少有25%(基於公允價值)缺乏現成的市場報價，由獨立的估值公司進行審查。

由於其投資組合中的大部分投資沒有現成的市場價值，本公司基本上按董事會真誠決定的公允價值對其投資組合進行估值，如本文所述。由於確定沒有現成市場價值的投資的公允價值存在固有的不確定性，本公司投資的公允價值可能會在不同時期波動。此外，公司投資的公允價值可能與此類投資存在現成市場時使用的價值大不相同，也可能與公司最終可能實現的價值大不相同。此外，此類投資通常受到轉售或其他方面的法律和其他限制，其流動性低於公開交易的證券。如果公司被要求清算強制或清算出售中的有價證券投資，公司變現的價值可能會大大低於公司記錄的此類有價證券投資的價值。

應收現金和應收利息：賬面價值是對公允價值的合理估計。該等金融工具並不按公允價值經常性入賬，並在上文所述的公允價值層級中被分類為第一級。

貨幣市場基金：賬面金額按估值當日營業結束時的資產淨值進行估值。該等金融工具按公允價值按經常性原則入賬，並在上文所述的公允價值層次中被分類為第2級，因為該等基金可每日贖回。

債務投資：債務投資的公允價值是通過使用年終利率對預期未來現金流進行貼現來估計的，年終利率是向信用評級相似且剩餘期限相同的借款人進行類似債務投資的利率。在2021年12月31日和2020年12月31日，使用的假設市場收益率分別為3%至23%和10%至23%。這一不可觀察到的投入的顯著增加(減少)將導致公允價值計量顯著降低(提高)。這些資產在經常性基礎上按公允價值記錄，並在上述公允價值層次中被歸類為第三級。

在某些情況下，公司可能會使用另一種技術來評估債務投資，以更好地反映其公允價值，例如當預期的未來現金流量包含可變性因素時，使用多種概率加權現金流模型。

117

權證投資：該公司使用布萊克-斯科爾斯估值模型對其認股權證進行估值，該模型結合了以下重大假設：

●

發行人的基礎資產價值是根據現有信息估計的，包括有關最近幾輪借款人融資的任何信息。這一不可觀察到的投入的顯著增加(減少)將導致公允價值計量顯著提高(降低)。

●

波動性，即有關權證價格變動幅度的不確定性或風險量，是基於與發行權證的標的公司性質相似的上市公司的指數。總共使用了七個這樣的指數。這一不可觀察到的投入的顯著增加(減少)將導致公允價值計量顯著提高(降低)。

●

無風險利率是根據美國公債收益率曲線得出的。無風險利率是根據與權證的預期剩餘期限最接近的無風險利率的加權平均值計算的。

●

其他調整，包括私人公司認股權證的市場折價，是根據管理層對一般行業環境的判斷進行估計的。

●

在每個財務報告期內，公司認股權證取消和行使的歷史組合經驗被用作確定認股權證預計退出時間的基礎。認股權證可以在收購、合併或首次公開發行(IPO)時行使，也可以因破產、重組活動或額外融資等事件而取消。這些事件導致預期剩餘壽命假設短於認股權證的合同期限。這一不可觀察到的投入的顯著增加(減少)將導致公允價值計量顯著增加(降低)。

在某些情況下，公司可能會使用另一種技術來對權證進行估值，以更好地反映權證的公允價值，例如在近期內對權證進行預期結算，或者採用包含與權證相關的賣權特徵的模式。公允價值可根據將從此類結算中收到的預期收益或基於認沽期權預期收益的淨現值來確定。

公司在上市公司持有的認股權證的公允價值是根據公開市場上隨時可得或可從公開市場上獲得的信息確定的。因此，本公司已將這些認股權證歸類為上述公允價值等級中的第2級。該公司在私人公司持有的認股權證的公允價值是使用可觀察和不可觀察的投入來確定的，代表管理層對市場參與者將在計量日期用來為認股權證定價的最佳估計。因此，本公司已將這些認股權證歸類為上述公允價值等級中的第三級。這些資產在經常性基礎上按公允價值入賬。

股權投資：私人持股公司股權投資的公允價值最初是投資金額的面值。本公司在完成新一輪第三方股權融資後，對私人公司股權投資的公允價值進行調整。在沒有新的股權融資事件的情況下，公司可以根據投資組合公司財務或經營業績的積極或消極變化對公允價值進行調整。這一不可觀察到的投入的顯著增加(減少)將導致公允價值計量顯著提高(降低)。該公司已將這些股權投資歸類為上述公允價值層次中的第三級。上市公司股權投資的公允價值以計量當日的收盤價為基礎。因此，本公司已將這些股權投資歸類為上述公允價值層次中的第一級。這些資產在經常性基礎上按公允價值入賬。

其他投資：其他投資是根據基本合同協議的事實和情況進行估值的。該公司目前使用多概率加權現金流模型對這些合同協議進行估值，因為合同未來現金流包含可變性因素。估計現金流量和概率權重的重大變化將導致公允價值計量大幅提高或降低。該公司已將這些其他投資歸類為上述公允價值層次中的第三級。這些其他投資在經常性基礎上按公允價值入賬。

下表提供了該公司截至2021年12月31日和2020年12月31日對其投資進行的第3級公允價值計量的量化信息摘要。除了

118

如下表所示，根據本公司的估值政策，本公司在釐定其公允價值計量時亦可使用其他估值技術及方法。

下表並非包羅萬象，而是提供了與公司截至2021年12月31日的公允價值計量相關的重要3級投入的信息：


2021年12月31日
	公平		估值技巧/	看不見的			加權
投資類型	價值		方法論	輸入	射程		平均值⁽¹⁾

			(千美元，每股數據除外)
債務投資	$	430,417	預期未來現金流貼現	假設市場收益率		3% – 23%		12	%

		6,900	多概率加權現金流模型	概率加權		20% – 50%		33%

權證投資		19,837	Black-Scholes估值模型	每股價格		$0.00 – $980.00	$	20.35
				行業平均波動性		25%		25	%
				適銷性折扣		20%		20	%
				預計退出時間		1至4年		2	年份

其他投資		200	多概率加權現金流模型	貼現率		25%		25	%
				概率加權		0% – 100%		100	%

股權投資		203	最後一次股權融資	每股價格		$0.00 – $1.00	$	0.41

3級投資總額	$	457,557

(1)	加權平均數的計算方法是：(A)該投資類型每項投資的不可觀察投入乘以(B)(1)該投資類型相關投資的公允價值除以(2)該投資類型的總公允價值。

下表並非包羅萬象，而是提供了與公司截至2020年12月31日的公允價值計量相關的重要3級投入的信息：


2020年12月31日
	公平		估值技巧/	看不見的			加權
投資類型	價值		方法論	輸入	射程		平均值⁽¹⁾

			(千美元，每股數據除外)
債務投資	$	324,670	預期未來現金流貼現	假設市場收益率		10% – 23%		12	%
		8,825	清算場景	概率加權		100%		100	%

權證投資		11,556	Black-Scholes估值模型	每股價格		$0.00 – $980.00	$	21.68
				行業平均波動性		28%		28	%
				適銷性折扣		20%		20	%
				預計退出時間		1至4年		3	年份

		1,180	估計收益	每股價格		$3.41	$	3.41

其他投資		200	多概率加權現金流模型	貼現率		25%		25	%
				概率加權		100%		100	%

		1,500	清算場景	概率加權		50%		50	%

股權投資		2,117	最後一次股權融資	每股價格		$0.00 – $13.04	$	2.49
3級投資總額	$	350,048

(1)	加權平均數的計算方法是：(A)該投資類型每項投資的不可觀察投入乘以(B)(1)該投資類型相關投資的公允價值除以(2)該投資類型的總公允價值。

借款：關鍵設施和NYL設施由於設施的可變利率而接近公允價值，並在上述公允價值層次中被歸類為2級。此外，在確定該等借款的公允價值時，本公司會考慮其信譽。固定利率2026年債券的公允價值(定義見附註7)是根據計量日期的收盤價計算的。2021年12月31日，2026年票據在紐約證券交易所的收盤價為每張25.95美元，或5970萬美元。因此，本公司已將這筆借款歸類為上述公允價值層次中的第一級。根據2021年12月31日的市場報價，資產支持票據(定義見附註7)的交易價格為面值，即70.5美元

119

百萬美元，並在上述公允價值層次中被歸類為第三級。這些借款沒有按公允價值經常性記錄。

表外工具：表外貸款承諾的公允價值基於簽訂類似協議目前收取的費用，並考慮到協議的剩餘條款和交易對手的信用狀況。因此，本公司已將這些工具歸類為上述公允價值層次中的第三級。

下表詳細説明瞭截至2021年12月31日和2020年12月31日按公允價值列賬並按公允價值經常性計量的資產，並顯示了該公司用來確定公允價值的估值技術的公允價值等級：


	2021年12月31日
	1級		2級		3級		總計

	(單位：千)
貨幣市場基金的投資	$	—	$	7,868	$	—	$	7,868
貨幣市場基金的限制性投資	$	—	$	1,359	$	—	$	1,359
債務投資	$	—	$	—	$	437,317	$	437,317
權證投資		—		363		19,837		20,200
其他投資		—		—		200		200
股權投資		155		—		203		358
總投資	$	155	$	363	$	457,557	$	458,075


	2020年12月31日
	1級		2級		3級		總計

	(單位：千)
貨幣市場基金的投資	$	—	$	27,199	$	—	$	27,199
貨幣市場基金的限制性投資	$	—	$	1,057	$	—	$	1,057
債務投資	$	—	$	—	$	333,495	$	333,495
權證投資		—		1,295		12,736		14,031
其他投資		—		—		1,700		1,700
股權投資		1,202		—		2,117		3,319
總投資	$	1,202	$	1,295	$	350,048	$	352,545

下表顯示了截至2021年12月31日的年度按公允價值計量的3級資產期初餘額和期末餘額的對賬情況：


	截至2021年12月31日的年度
	債務		搜查令		權益		其他
	投資		投資		投資		投資		總計

	(單位：千)
第3級資產，期初	$	333,495	$	12,736	$	2,117	$	1,700	$	350,048
購買投資		344,445		—		—		—		344,445
已收到認股權證和權益，並被歸類為3級		—		2,681		—		—		2,681
收到的投資本金		(188,010)		—		—		—		(188,010)
出售投資所得收益		(47,436)		(3,241)		—		(13)		(50,690)
投資已實現(虧損)淨收益		(5,033)		2,514		—		—		(2,519)
未實現增值(折舊)計入收益		1,836		5,218		(1,682)		(1,487)		3,885
轉出3級		—		(71)		(232)		—		(303)
其他		(1,980)		—		—		—		(1,980)
第3級資產，期末	$	437,317	$	19,837	$	203	$	200	$	457,557

在截至2021年12月31日的年度內，有3次調出3級。1次調出3級與一家投資組合公司持有的權證有關，該權證的總公允價值為10萬美元，轉移到了Level。

120

2在投資組合公司成為上市公司後。3級外的一次轉移涉及一家投資組合公司持有的股權，公允價值總額為10萬美元，在該投資組合公司成為上市公司後轉移到1級。第三級中的一項轉移與一家投資組合公司持有的公允價值合計為20萬美元的股權有關，該股權在投資組合公司被上市公司收購後轉移到第一級。

可歸因於截至2021年12月31日的第3級投資的綜合營業報表中包含的未實現增值變化包括560萬美元的債務和其他投資的未實現折舊以及630萬美元的權證投資的未實現增值。

下表顯示了截至2020年12月31日的年度按公允價值計量的3級資產期初餘額和期末餘額的對賬情況：


	截至2020年12月31日的年度
	債務		搜查令		權益		其他
	投資		投資		投資		投資		總計

	(單位：千)
第3級資產，期初	$	288,355	$	10,159	$	3,125	$	500	$	302,139
購買投資		215,059		—		—		—		215,059
已收到認股權證和權益，並被歸類為3級		—		2,809		45		—		2,854
收到的投資本金		(146,216)		—		—		(42)		(146,258)
出售投資所得收益		(36)		(7,995)		—		—		(8,031)
投資已實現(虧損)淨收益		(19,634)		4,656		(225)		—		(15,203)
未實現(折舊)增值計入收益		(2,347)		3,049		(842)		(258)		(398)
投資轉讓		(1,500)		(14)		14		1,500		—
其他		(186)		72		—		—		(114)
第3級資產，期末	$	333,495	$	12,736	$	2,117	$	1,700	$	350,048

截至2020年12月31日止年度內，並無調入或調出3級。

合併營業報表中包含的可歸因於2020年12月31日仍持有的Level 3投資的未實現增值變化包括650萬美元的債務和其他投資的未實現折舊，500萬美元的權證投資的未實現增值和100萬美元的股權投資的未實現折舊。

本公司披露有關金融工具的公允價值信息，不論是否在綜合資產負債表中確認，對其價值進行估計是可行的。某些金融工具不受披露要求的約束。因此，呈列的公允價值總額並不代表本公司的基本價值。

公允價值金額已於報告日計量，並未在該日之後的這些財務報表中重新評估或更新。因此，這些金融工具在報告日期之後的公允價值可能與報告的金額不同。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，除如前所述的公司借款外，公司所有金融工具的所有餘額均按公允價值記錄。

市場風險

本公司承擔因其正常運營而產生的利率風險(一般利率水平將發生變化的風險)。因此，當利率水平發生變化時，公司金融工具的公允價值將發生變化，這種變化可能對公司有利，也可能對公司不利。管理層試圖將資產和負債的到期日匹配到被認為是將利率風險降至最低所必需的程度。管理層監控資產和負債的利率和到期日，並試圖通過調整新債務投資的條款和投資條款減輕公司整體利率風險的證券，將利率風險降至最低。

121

注7.借款

下表顯示了該公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的借款情況：


	2021年12月31日						2020年12月31日
	總計		天平		未使用		總計		天平		未使用
	承諾		傑出的		承諾		承諾		傑出的		承諾

	(單位：千)
密鑰設施	$	125,000	$	53,500	$	71,500	$	125,000	$	28,000	$	97,000
NYL設施		100,000		78,750		21,250		100,000		22,250		77,750
資產擔保票據		70,500		70,500		—		100,000		100,000		—
2022年票據		—		—		—		37,375		37,375		—
2026年筆記		57,500		57,500		—		—		—		—
未計發債成本的合計		353,000		260,250		92,750		362,375		187,625		174,750
可歸因於定期借款的未攤銷債務發行成本		—		(2,637)		—		—		(1,806)		—
未償還借款總額，淨額	$	353,000	$	257,613	$	92,750	$	362,375	$	185,819	$	174,750

截至2021年12月31日，除某些有限的例外情況外，作為商業數據中心，本公司只被允許借入金額，使本公司的資產覆蓋率(根據1940年法案的定義)在扣除此類借款後至少為150%。截至2021年12月31日，借款金額的資產覆蓋率為194%。

本公司與KEY簽訂了KEY設施，KEY於2013年11月4日生效。2021年6月22日，該公司修訂了關鍵貸款，其中包括修訂適用於未償還本金餘額的利率，並將循環期延長至2024年6月22日。Key Facility有一個手風琴功能，允許將總貸款承諾從1.25億美元增加到1.5億美元。Key Facility由Credit II持有的所有債務投資和認股權證作抵押，允許預付率高達Credit II持有的符合條件的債務投資的60%。Key Facility包含的契約除其他事項外，要求公司保持最低淨值，並將保證Key Facility的債務投資限制在某些合格債務投資的標準，幷包括相關貸款協議中定義的投資組合公司的集中度限制。Key Facility計劃於2026年6月22日到期。截至2021年6月21日，Key Facility的利率基於一個月期倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加3.25%的利差，LIBOR下限為1.00%。截至2020年12月31日，LIBOR利率為0.14%。從2021年6月30日起及之後，Key Facility的利率以《華爾街日報》刊登的美國最優惠利率加0.25%的利率為基準，最優惠利率下限為4.25%。2021年12月31日的最優惠利率為3.25%。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度平均利率分別為4.25%和4.38%。Key Facility要求按年率支付最高0.50%的未使用線路費用，金額為該設施下可用的任何未借入金額的0.50%。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司在關鍵貸款項下的借款能力分別為7150萬美元和9700萬美元。2021年12月31日和2020年12月31日, 根據現有條款和預付利率，可供借款的金額分別為1980萬美元和2480萬美元。

2017年9月29日，本公司發行並出售了本金總額為3250萬美元的2022年到期的6.25%票據，並於2017年10月11日，根據承銷商購買額外票據的30天選擇權，本公司額外出售了490萬美元的此類票據(統稱為“2022年票據”)。2022年債券的法定到期日為2022年9月15日，可根據公司的選擇在2019年9月15日或之後隨時或不時贖回全部或部分債券，贖回價格為每種證券25美元，外加應計未付利息。2022年發行的債券利率為年息6.25釐，按季在每年3月15日、6月15日、9月15日及12月15日派息。2022年債券是公司的直接無擔保債務，(I)與公司當前和未來的無擔保債務具有同等的償付權；(Ii)在償付權方面優先於明確規定其從屬於2022年債券的任何公司未來債務；(B)2022年債券是公司的直接無擔保債務，(I)與公司當前和未來的無擔保債務並列；(Ii)優先於明確規定從屬於2022年債券的任何公司未來債務；(Iii)在擔保該等債務的資產價值範圍內，實際上從屬於本公司所有現有及未來有擔保債務(包括本公司其後授予抵押的最初無抵押債務)，及(Iv)在結構上從屬於本公司任何附屬公司的所有現有及未來債務及其他債務。本公司於2021年4月24日(“贖回日期”)贖回所有已發行及未償還的2022年票據，本金總額3740萬美元，並支付應計利息30萬美元。

122

該公司加快了與2022年債券相關的40萬美元未攤銷債務發行成本。2022年債券於贖回日起退市生效。

2021年3月30日，該公司發行和出售本金總額為5750萬美元的2026年到期的4.875%債券(“2026年債券”)。2026年發行和出售的債券總額包括承銷商全面行使其購買750萬美元額外債券本金總額的選擇權。2026年債券的法定到期日為2026年3月30日，可根據公司的選擇在2023年3月30日或之後隨時或不時贖回全部或部分債券，贖回價格為每種證券25美元，外加應計未付利息。2026年批債券的息率為年息4.875釐，按季在每年3月30日、6月30日、9月30日及12月30日派息。2026年債券是公司的直接無擔保債務，(I)與公司當前和未來的無擔保債務享有同等的償付權；(Ii)具有優先於明確規定其從屬於2026年債券的任何公司未來債務的償付權；(Iii)在擔保該等債務的資產價值範圍內，實際上從屬於本公司所有現有及未來有擔保債務(包括本公司其後授予抵押的最初無抵押債務)，及(Iv)在結構上從屬於本公司任何附屬公司的所有現有及未來債務及其他債務。(Iii)在結構上從屬於本公司任何附屬公司的所有現有及未來有擔保債務(包括本公司其後授予抵押品的債務)；及(Iv)在結構上從屬於本公司任何附屬公司的所有現有及未來債務及其他債務。截至2021年12月31日，該公司實質上遵守了2026年債券的條款。2026年發行的債券在紐約證券交易所掛牌上市，代碼為“HTFB”。

2019年8月13日，本公司完成了定期債務證券化，與此相關，本公司的一家關聯公司發行了資產支持票據。資產支持票據被晨星信用評級公司(Morningstar Credit Ratings，LLC)評為A+(SF)級。自2019年8月13日以來，評級一直沒有變化。

資產支持票據由2019-1信託根據日期為2019年8月13日的票據購買協議由本公司和Keybanc Capital Markets Inc.作為初始買方發行，並由向本公司某些投資組合公司發放的貸款池支持，並由這些投資組合公司的某些資產擔保，將由本公司提供服務。資產支持債券的利息將在可動用資金的範圍內按固定年利率4.21釐支付。資產支持票據的再投資期截止於2021年7月15日，到期日為2027年9月15日。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，資產支持票據的未償還本金餘額分別為7050萬美元和1.0億美元。

根據資產支持票據的條款，本公司須維持一筆儲備現金結餘，資金來自出售資產支持票據所得款項，該筆款項可用於支付資產支持票據的每月利息及本金。該公司已將這些基金分開，並將其歸類為貨幣市場基金的限制性投資。截至2021年12月31日和2020年12月31日，限制性投資分別約為90萬美元和100萬美元。

2020年4月21日，本公司購買了Arena在HSLFI的所有有限責任公司權益，HSLFI是NYL貸款的一方。HFI與NYL票據持有人簽訂了NYL設施，總收購價高達1.0億美元，在HSLFI和NYL票據持有人的共同自由裁量權和協議下，手風琴功能高達2億美元。2018年6月1日，HSLFI根據銷售和服務協議向HFI出售或出資向某些投資組合公司發放的某些擔保貸款。HFI發行的任何票據都以HFI持有的所有投資為抵押，並允許預付率高達合格債務投資本金總額的67%。這些紙幣是根據契約發行的。

2020年6月5日，該公司修改了NYL融資機制，將投資期延長至2022年6月5日，隨後將有5年的攤銷期限。此外，規定的最終付款日期延長至2027年6月15日，視投資期的任何延長而定。根據NYL融資機制發行的票據的利率是基於三年期美元中間市場掉期利率加上3.55%至5.15%之間的保證金，並有利率下限，這取決於發行時此類票據的評級。截至2021年12月31日，紐約債券持有人以4.62%的利率預付了7880萬美元。截至2021年12月31日，該公司在紐約貸款機制下的借款能力為2120萬美元。截至2021年12月31日，根據現有條款和預付利率，可供借款的資金為570萬美元。

123

下表顯示了截至2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日的我們的高級證券信息：


	總金額
	傑出的				非自願的	平均值
	不包括		資產		清算	市場
	財務處		覆蓋範圍		偏好	每項價值
班級和年級	證券⁽¹⁾		每單位⁽²⁾		每單位⁽³⁾	單位⁽⁴⁾

	(單位數據除外，以千為單位)
信貸安排
2021	$	132,250	$	3,823	—		不適用
2020	$	50,250	$	7,965	—		不適用
2019	$	17,000	$	19,908	—		不適用
2018	$	90,500	$	2,896	—		不適用
2017	$	58,000	$	3,973	—		不適用
2026年筆記
2021	$	57,500	$	8,793	—	$	25.90
2022年票據
2021	$	—	$	—	—		不適用
2020	$	37,375	$	10,708	—	$	24.60
2019	$	37,375	$	9,055	—	$	25.53
2018	$	37,375	$	7,014	—	$	25.52
2017	$	37,375	$	6,166		$	25.66
2019-1證券化
2021	$	70,500	$	7,171	—		不適用
2020	$	100,000	$	4,002	—		不適用
2019	$	100,000	$	3,384	—		不適用
高級證券合計
2021	$	260,250	$	1,943	—		不適用
2020	$	187,625	$	2,133	—		不適用
2019	$	154,375	$	2,192	—		不適用
2018	$	127,875	$	2,050	—		不適用
2017	$	95,375	$	2,416	—		不適用

(1)	列報期末已發行的優先證券總額。

(2)	單位資產覆蓋率是指公司總合並資產的原始成本減去累計折舊、攤銷或減值，減去優先證券沒有代表的所有負債和債務，與代表負債的優先證券總額的比率。單位資產覆蓋率是以每1000美元負債的美元金額表示的。

(3)	在適用的發行人自願清算時，該類別高級證券的持有人優先於其任何次級證券而有權獲得的金額。本欄中的“-”表示美國證券交易委員會明確不要求對某些類型的證券披露這些信息。

(4)	不適用於公司的信貸安排和2019-1證券化，因為此類證券未註冊公開交易。

注8.聯邦所得税

本公司已選擇根據守則第M分章被視為RIC，並分配其實質上所有應納税所得額。因此，財務報表中沒有記錄聯邦、州或地方所得税撥備。應納税所得額不同於主要由於投資未實現增值而導致的經營淨資產增長，因為投資損益在實現之前不計入應納税所得額。

124

下表對營業淨資產增長與應納税所得額進行了核對：


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021		2020		2019

	(單位：千)
經營所致淨資產淨增	$	27,782	$	6,364	$	19,498
投資未實現淨增值		(3,205)		(313)		(3,201)
其他賬面税額差異		1,462		782		988
資本損失變動結轉		3,643		14,698		4,173
分配扣除前的應納税所得額	$	29,682	$	21,531	$	21,458

已支付分配的納税性質如下：


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021		2020		2019

	(單位：千)
普通收入	$	25,099	$	21,592	$	16,159
總計	$	25,099	$	21,592	$	16,159

按税基計算的未分配普通收入的構成如下：


	截止到十二月三十一號，
	2021		2020		2019

	(單位：千)
未分配的普通收入	$	10,825	$	6,242	$	6,536
長期資本損失結轉		(63,571)		(59,928)		(45,230)
未實現的增值		12,973		9,578		8,352
未實現折舊		(8,738)		(8,545)		(7,596)
其他暫時性差異		7,465		5,983		4,700
總計	$	(41,046)	$	(46,670)	$	(33,238)

根據一個納税年度的應税收入水平，公司可以選擇將超出本年度分配的應税收入結轉到下一個納税年度，並根據需要對這些收入徵收4%的消費税。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度裏，該公司選擇結轉超過本年度分配的1080萬美元和620萬美元的應税收入。在2021年12月31日和2020年12月31日，分別記錄了40萬美元和20萬美元的消費税撥備。

在一個納税年度，超過資本利得的資本損失一般可以結轉，不過期，並用於抵消資本利得，但有一定的限制。截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度，本公司並無使用任何資本虧損結轉來抵銷資本收益。

就聯邦所得税而言，2021年12月31日和2020年12月31日的投資税收成本分別為4.538億美元和3.515億美元。2021年12月31日和2020年12月31日的投資未實現增值總額分別為1290萬美元和960萬美元。2021年12月31日和2020年12月31日的投資未實現折舊總額分別為870萬美元和850萬美元。

注9.存在表外風險的金融工具

在正常業務過程中，本公司是具有表外風險的金融工具的當事人，以滿足借款人的融資需求。這些金融工具包括提供信貸的承諾，並在不同程度上涉及超過綜合資產負債表確認金額的信用風險因素。本公司試圖通過進行廣泛的盡職調查並在適當的情況下獲得抵押品來限制其信用風險。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，用於發放信貸的無資金承諾餘額分別為1.145億美元和9150萬美元。提供信貸的承諾主要由以下承諾的未使用部分組成

125

使公司有義務提供信貸，如循環信貸安排或類似交易。這些承諾往往受到財務或非財務里程碑以及其他借款條件的制約，這些條件必須在做出承諾之前實現。此外，承諾通常有固定的到期日或其他終止條款。由於承諾額可能到期而不動用，承諾額總額不一定代表未來的現金需求。這包括附註4中討論的未拔出的左輪手槍承諾。

下表提供了截至2021年12月31日公司按投資組合公司劃分的無資金承諾：


	2021年12月31日
			的公允價值
			資金不足
	本金		承諾
	天平		負債

	(單位：千)
阿盧拉控股公司(Alula Holdings Inc.)	$	1,000	$	14
更好的地方森林公司。		7,500		9
紐約坎普公司(Camp NYC，Inc.)		1,500		19
金絲雀醫療公司		5,000		68
Ceribell，Inc.		5,000		32
Dropoff，Inc.		10,000		213
E La Carte，Inc.		2,500		21
Emalex生物科學公司		5,000		52
具體化，Inc.		2,000		20
綠光生物科學公司		10,000		125
IDbyDNA，Inc.		2,500		34
IMV Inc.		10,000		125
INTERNAL DEFINE，Inc.		10,000		233
Liqid，Inc.		2,500		155
LiquiGlide，Inc.		2,000		33
Lytics，Inc.		1,250		—
NextCar控股公司		18,000		54
Sonex Health，Inc.		5,000		81
脊椎學公司(Spineology Inc.)		2,500		25
隱形生物治療公司。		10,000		251
Unagi，Inc.		1,250		18
總計	$	114,500	$	1,582

上表還提供了截至2021年12月31日該公司無資金支持的承諾負債的公允價值，總額為160萬美元。考慮到協議的其餘條款和交易對手的信用狀況，延遲提取信貸協議開始時的公允價值等於簽訂該等協議所收到的費用和/或認股權證。無資金承諾負債反映了這些未來資金承諾的公允價值，幷包括在公司的綜合資產負債表中。

注10.信用風險集中程度

該公司的債務投資主要包括向技術、生命科學、醫療保健信息和服務以及可持續發展行業處於不同發展階段的公司提供貸款。這些公司中的許多公司的經營歷史可能相對有限，而且經營業績可能也會有所不同。其中許多公司在受監管的行業開展業務，可能會受到政府法規變化的影響。該公司的大多數借款人將需要額外的資本來滿足他們持續的營運資金需求和其他要求，在許多情況下，還需要支付貸款的利息和本金。

隨着新債務投資的記錄和現有債務投資的償還，該公司每年最大的債務投資可能會有所不同。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司最大的五項債務投資(按成本計算)分別佔未償還債務投資總額的26%和28%。截至2021年12月31日或2020年12月31日，沒有一項債務投資佔總債務投資的10%以上。投資收入，包括利息

126

和手續費，在償還大額債務投資時可能會大幅波動。截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度，五大債權投資的利息收入分別佔投資利息和手續費收入總額的17%、23%和17%。

注11.分配

公司的分配記錄在申報日。下表彙總了該公司截至2021年12月31日和2010年12月31日的分銷活動：


									水滴	水滴
日期					金額		現金		股票	分享
聲明	記錄日期		付款日期		每股		分佈		已發佈	價值

					(以千為單位，不包括每股和每股數據)
截至2021年12月31日的年度
10/22/21		2/18/22		3/16/22	$	0.10	$	—	—	$	—
10/22/21		1/19/22		2/16/22		0.10		2,096	2,680		43
10/22/21		12/17/22		1/14/22		0.10		2,031	3,417		56
10/22/21		11/18/21		12/15/21		0.05		1,013	1,197		20
7/23/21		11/18/21		12/15/21		0.10		2,027	2,395		38
7/23/21		10/19/21		11/16/21		0.10		2,010	1,907		34
7/23/21		9/17/21		10/15/21		0.10		2,008	2,068		36
4/23/21		8/18/21		9/15/21		0.10		1,996	2,041		34
4/23/21		7/20/21		8/16/21		0.10		1,983	1,937		34
4/23/21		6/17/21		7/16/21		0.10		1,964	1,888		33
2/26/21		5/18/21		6/15/21		0.10		1,964	1,671		29
2/26/21		4/20/21		5/14/21		0.10		1,937	1,794		29
2/26/21		3/18/21		4/16/21		0.10		1,938	1,653		28
					$	1.25	$	20,871	21,968	$	371
截至2020年12月31日的年度
10/26/20		2/19/21		3/16/21	$	0.10	$	1,904	1,729	$	24
10/26/20		1/20/21		2/17/21		0.10		1,904	1,681		25
10/26/20		12/17/20		1/15/21		0.10		1,903	1,909		26
7/24/20		11/18/20		12/15/20		0.10		1,862	1,699		22
7/24/20		10/20/20		11/16/20		0.10		1,815	1,730		21
7/24/20		9/17/20		10/16/20		0.10		1,813	1,674		22
4/24/20		8/18/20		9/15/20		0.10		1,745	1,588		19
4/24/20		7/17/20		8/14/20		0.10		1,710	1,586		20
4/24/20		6/18/20		7/15/20		0.10		1,703	1,710		20
2/28/20		5/19/20		6/16/20		0.10		1,667	1,646		18
2/28/20		4/17/20		5/15/20		0.10		1,667	1,879		19
2/28/20		3/18/20		4/15/20		0.15		2,496	3,144		30
					$	1.25	$	22,189	21,975	$	266

2022年2月25日，董事會宣佈每月每股分配如下表所示：


除股息日期	記錄日期	付款日期	已宣佈的分配
March 17, 2022	March 18, 2022	April 14, 2022	$	0.10
April 18, 2022	April 19, 2022	May 16, 2022	$	0.10
May 17, 2022	May 18, 2022	June 15, 2022	$	0.10

在支付了2021年被視為出於税收目的支付的每股1.25美元的分配，並於2021年10月22日宣佈2022年1月14日應支付的每股0.10美元的分配和2021年每股1.48美元的應税收益之後，公司截至2021年12月31日的未分配溢出收入為每股0.51美元。溢出收益包括上一納税年度未在該納税年度分配的任何普通收入和淨資本利得。

127

注12.後續事件

2022年1月7日，我們向現有的投資組合公司Unagi Inc.提供了130萬美元的債務投資。

2022年1月21日，我們向一家新的投資組合公司Cognoa，Inc.提供了750萬美元的債務投資。

2022年1月26日，我們向現有的投資組合公司Castle Creek Biosciences，Inc.提供了500萬美元的債務投資。

2022年1月28日，我們向現有的投資組合公司Alula Holdings，Inc.提供了100萬美元的債務投資。

2022年2月1日，我們向現有的投資組合公司Dropoff，Inc.提供了250萬美元的債務投資。

2022年2月7日，我們向現有的投資組合公司金絲雀醫療公司(Canary Medical Inc.)提供了500萬美元的債務投資。

2022年2月10日，我們向一家新的投資組合公司Lemongras Holdings，Inc.提供了750萬美元的債務投資。

2022年2月11日，Quip NYC Inc.為其風險貸款預付了1000萬美元的未償還本金餘額，外加利息、期末付款和預付費。該公司繼續持有Quip NYC公司的認股權證。

2022年2月23日，我們向現有的投資組合公司NextCar Holding Company，Inc.提供了250萬美元的債務投資。

2022年2月24日，LiquiGlide，Inc.為其風險貸款預付了200萬美元的未償還本金餘額，外加利息、期末付款和預付費。該公司繼續持有Liquiglide公司的認股權證。

128

注13.財務亮點

下表顯示了該公司的財務重點：


	截至十二月三十一日止的年度，
	2021			2020			2019			2018			2017

	(以千為單位，不包括每股和每股數據)
每股數據：
期初資產淨值	$	11.02		$	11.83		$	11.64		$	11.72		$	12.09
淨投資收益		1.41			1.18			1.52			1.20			1.07
已實現(虧損)收益		(0.18)			(0.84)			(0.31)			0.06			(1.84)
投資未實現增值(折舊)		0.16			0.02			0.24			(0.13)			1.60
經營所致淨資產淨增		1.39			0.36			1.45			1.13			0.83
已宣佈的分配⁽¹⁾		(1.25)			(1.25)			(1.20)			(1.20)			(1.20)
從淨投資收益		(1.25)			(1.25)			(1.20)			(1.20)			(1.20)
從投資的已實現淨收益		—			—			—			—			—
資本返還		—			—			—			—			—
其他⁽²⁾		0.40			0.08			(0.06)			(0.01)			—
期末資產淨值	$	11.56		$	11.02		$	11.83		$	11.64		$	11.72
期初每股市值	$	13.24		$	12.93		$	11.25		$	11.22		$	10.53
每股市值，期末	$	15.92		$	13.24			12.93			11.25			11.22
按市值計算的總回報⁽³⁾		29.7	%		12.1	%		25.6	%		11.0	%		17.9	%
期末已發行股份		21,217,460			19,286,356			15,563,290			11,535,129			11,520,406
平均淨資產比率：
不含獎勵費的費用		10.5	%		10.0	%		10.8	%		10.4	%		8.6	%
獎勵費		3.1	%		2.6	%		3.2	%		2.4	%		1.2	%
淨費用		13.6	%		12.6	%		14.0	%		12.8	%		9.8	%
含獎勵費用的淨投資收益		12.2	%		10.4	%		12.8	%		10.3	%		9.0	%
在沒有豁免的情況下，與平均淨資產的比率：
無激勵價值的費用⁽⁴⁾		10.5	%		10.0	%		10.8	%		10.4	%		8.6	%
獎勵費⁽⁴⁾		3.1	%		2.6	%		4.4	%		3.3	%		1.3	%
淨費用⁽⁴⁾		13.6	%		12.6	%		15.2	%		13.7	%		9.9	%
含獎勵費用的淨投資收益⁽⁴⁾		12.2	%		10.4	%		11.6	%		9.4	%		8.9	%
期末淨資產	$	245,335		$	212,597		$	184,055		$	134,257		$	135,075
平均資產淨值	$	231,215		$	199,302		$	160,008		$	134,364		$	137,293
平均每股債務	$	11.27		$	9.97		$	10.05		$	8.62		$	6.60
投資組合週轉率		45.4	%⁽⁵⁾		38.7	%⁽⁵⁾		82.0	%⁽⁶⁾		50.4	%⁽⁶⁾		79.4	%⁽⁶⁾

(1)	分配是根據按照所得税規定計算的應納税所得額確定的，這可能與根據GAAP確定的金額不同，原因是(I)未實現升值和折舊的變化，(Ii)收入和費用確認的暫時性和永久性差異，以及(Iii)從特定納税年度結轉用於下一個納税年度分配的溢出收入金額。每個納税年度應納税所得額的最終確定，以及該納税年度分配的納税屬性，將在該納税年度結束後作出。

(2)	包括根據期內已發行加權平均基本股份計算每股數據及根據截至期末或交易日期已發行股份計算若干每股數據所產生的不同股份金額的影響。以每股為基礎發行普通股反映了由於在公司持續公開發行中發行普通股以及根據公司的分銷再投資計劃而增加的資產淨值變化。以高於每股資產淨值的發行價(扣除銷售佣金和交易商經理費用)發行普通股，將導致每股資產淨值增加。

(3)	總回報等於期初每股期末市值的變化加上期內支付的每股分配除以期初價格。

(4)	在截至2019年12月31日、2018年和2017年12月31日的年度內，顧問分別免除了180萬美元、120萬美元和10萬美元的獎勵費用。

(5)	計算方法是用購買量較小者除以(1)本金提前還款和(2)到期日之和除以每月平均債務投資餘額

(6)	計算方法是將淨債務投資購買量除以月平均債務投資餘額。

129

注14.HSLFI的財務信息摘要

Horizon擔保貸款基金I

運營報表

(千美元)


	在這段期間內
	2020年1月1日		在這一年裏
	穿過		告一段落
	四月二十一日		12月31日
	2020		2019
投資收益
利息收入	$	1,353	$	5,291
預付費收入		112		389
手續費收入		—		19
總投資收益		1,465		5,699
費用
利息支出		1,165		1,101
一般事務和行政事務		64		126
總費用		1,229		1,227
淨投資收益		236		4,472
投資已實現和未實現淨虧損
投資已實現淨收益		120		—
投資已實現淨收益		120		—
投資未實現淨折舊		(392)		(28)
投資未實現淨折舊		(392)		(28)
投資已實現和未實現淨虧損		(272)		(28)
經營所致淨資產淨(減)增	$	(36)	$	4,444

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

無

第9A項。控制和程序

(a)

對披露控制和程序的評價

截至2021年12月31日，我們，包括我們的首席執行官和首席財務官，評估了我們的披露控制和程序(如交易法第13a-15(E)條所定義)的設計和操作的有效性。基於這一評估，我們的管理層(包括首席執行官和首席財務官)得出結論，我們的披露控制和程序是有效的，並提供了合理的保證，確保在我們提交給美國證券交易委員會的定期文件中要求披露的信息在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並且這些信息經過積累並傳達給我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官(視情況而定)，以便及時做出關於需要披露的決定。然而，在評估披露控制和程序時，管理層認識到，任何控制和程序，無論設計和操作多麼完善，都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證，管理層必須運用其判斷來評估這些可能的控制和程序的成本效益關係。

(b)

管理層關於財務報告內部控制的報告

管理層關於財務報告內部控制的報告包含在本年度報告的Form 10-K中的“第8項.合併財務報表和補充數據”中。

130

(c)

財務報告內部控制的變化。

在我們最近完成的會計季度中，我們對財務報告的內部控制(如交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)所定義)沒有發生重大變化，這些變化對我們對財務報告的內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

第9B項。其他信息

無

項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

不適用。

第三部分

根據第14A條的規定，我們將在本財年結束後120天內向美國證券交易委員會提交2022年股東年會的最終委託書。因此，在一般指示G(3)中，表格10-K省略了第III部分所要求的某些信息。只有我們的最終委託書中專門涉及本文所述項目的部分通過引用併入本文。

項目10.董事、高級管理人員和公司治理

第10項所要求的信息在此引用自我們關於2021年股東年會的最終委託書，該委託書將不遲於本財年結束後120天提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。

項目11.高管薪酬

第11項所要求的信息在此引用自我們關於2022年股東年會的最終委託書，該委託書將不遲於本財年結束後120天提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。

項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及相關股東事項

第12項所要求的信息在此引用自我們關於2022年股東年會的最終委託書，該委託書將不遲於本財年結束後120天提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。

第十三項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性

第13項所要求的信息在此引用自我們關於2022年股東年會的最終委託書，該委託書將不遲於本財年結束後120天提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。

項目14.主要會計費用和服務

第14項所要求的信息在此引用自我們關於2022年股東年會的最終委託書，該委託書將不遲於本財年結束後120天提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。

第四部分

項目15.證物、財務報表明細表

(a)(1)財務報表

131

(1)

財務報表-請參閲從第85頁開始的第8項。

(2)

財務報表明細表-無

(3)

陳列品


證物編號：		描述
3.1		修訂及重訂的公司註冊證書(參照公司於2010年7月2日提交的表格N-2註冊説明書生效前第2號修訂附件(A)成立為法團)

3.2		修訂及重新編訂附例(參照公司於2010年7月2日提交的表格N-2註冊説明書生效前修正案第2號附件(B)成立為法團)

4.1		證書樣本表格(參照公司於2010年7月19日提交的表格N-2註冊説明書生效前修正案第3號附件(D)成立為法團)

4.2		公司與美國銀行全國協會之間的契約，日期為2012年3月23日(參照公司於2012年3月23日提交的表格N-2，文件編號333-178516的登記聲明的生效後修正案第2號附件(D)(7)成立為法人團體)，該契約日期為2012年3月23日，由本公司與美國銀行全國協會簽訂(通過參考2012年3月23日提交的本公司註冊説明書生效後修正案第2號附件(D)(7)項合併而成)

4.3		第二份補充契約，日期為2017年9月29日，由公司與美國銀行全國協會(通過參考公司於2017年9月29日提交的表格N-2，文件第333-201886號登記聲明的生效後修正案第5號附件(D)(12)成立為法人團體)，第二補充契約日期為2017年9月29日，由公司與美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)合作(通過參考公司於2017年9月29日提交的表格N-2登記聲明後生效修正案第5號附件(D)(12)成立)

4.4		2022年到期的6.25%債券表格(作為附件4.3的一部分)

4.5		第三補充契約，日期為2017年9月29日，由公司和美國銀行全國協會(通過參考公司於2021年3月30日提交的8-K表格當前報告的附件4.2合併而成)

4.6		2026年到期的4.875釐債券表格(附於附件4.5)

4.7*		證券説明

10.1		投資管理協議(根據公司於2019年3月8日提交的8-K表格附件10.1註冊成立)

10.2		託管協議表格(參照公司於2010年7月19日提交的表格N-2登記説明書生效前修正案第3號附件(J)成立為法團)

10.3		管理協議書表格(參照公司於2010年7月2日提交的表格N-2《註冊説明書生效前修正案第2號》的附件(K)(1)成立為法團)

10.4		本公司與Horizon Technology Finance Management，LLC之間的商標許可協議表(參照本公司於2010年7月2日提交的表格N-2註冊説明書生效前修正案第2號附件(K)(2)成立為法團)

10.5		股息再投資計劃表格(參照公司於2010年7月2日提交的表格N-2登記説明書生效前修正案第2號附件(E)成立為法團)

10.6		修訂和重新簽署的貸款和擔保協議，日期為2013年11月4日，由Horizon Credit II LLC作為借款人、作為貸款人的簽字人貸款人和作為安排人和代理人的Key Equipment Finance Inc.(通過參考公司於2014年3月11日提交的Form 10-K年度報告附件10.14合併而成)

10.7		修訂和重新簽署的貸款協議的第1號修正案，日期為2015年8月12日，由Horizon Credit II LLC作為借款人、AloStar商業銀行(作為貸款人)和KeyBank National

132


證物編號：		描述
		協會，作為貸款人、安排人和代理人(於2015年8月19日提交的公司註冊表N-2生效前修正案第3號附件(K)(13)成立為法團)

10.8		經修訂和重新簽署的銷售和服務協議，日期為2013年11月4日，由Horizon Credit II LLC擔任買方，Horizon Technology Finance Corporation作為發起人和服務商，Horizon Technology Finance Management LLC作為子服務商，U.S.Bank National Association作為抵押品託管人和後備服務商，Key Equipment Finance Inc.作為代理方(通過參考公司提交的Form 10-K年度報告附件10.15合併，提交日期為2013年11月4日)，該協議由Horizon Credit II LLC擔任買方，Horizon Technology Finance Management LLC作為發起人和服務商，Horizon Technology Finance Management LLC作為子服務商，美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為抵押品託管人和後備服務商，Key Equipment Finance Inc

10.9		關於貸款轉讓和相關事項的協議，日期為2013年11月4日，由Horizon Credit II LLC、Wells Fargo Capital Finance，LLC和Key Equipment Finance Inc.之間達成(合併內容參考公司2014年3月11日提交的Form 10-K年報附件10.16)

10.10		聯合協議，日期為2016年4月27日，由三菱UFG Union Bank，N.A.作為貸款人，KeyBank National Association作為代理，Horizon Credit II LLC作為借款人，本公司作為服務機構(通過參考2016年6月10日提交的N-2表格，文件第333-201886號，本公司註冊説明書生效後第2號修正案的附件(K)(11)合併而成)

10.11		修訂和重新簽署的貸款協議的第2號修正案，日期為2018年4月6日，由Horizon Credit II LLC作為借款人、國家銀行和信託公司(合併後繼承到AloStar商業銀行)、貸款機構三菱UFG聯合銀行(MUFG Union Bank，N.A.)和KeyBank National Association(合併後繼承Key Equipment Finance Inc.)作為貸款人、安排人和代理人(公司於2018年5月1日提交的Form 10-Q季度報告附件10.01合併)

10.12		Horizon擔保貸款基金I有限責任公司協議日期為2018年6月1日，由公司與Arena Sunset SPV，LLC簽訂(根據2018年6月18日提交的公司註冊説明書表格N-2，文件第333-225698號的附件(K)(9)成立)

10.13		修訂和重新簽署的貸款協議的第3號修正案，日期為2018年12月28日，由Horizon Credit II LLC作為借款人、國家銀行和信託公司(合併後繼承到AloStar商業銀行)、貸款機構三菱UFG聯合銀行(MUFG Union Bank，N.A.)和KeyBank National Association(合併後繼承Key Equipment Finance Inc.)作為貸款方、安排方和代理人(通過參考公司於2019年3月5日提交的Form 10-K年報附件10.13合併)

10.14		承銷協議，日期為2019年3月21日，由本公司、Horizon Technology Finance Management LLC和摩根士丹利&Co.LLC作為其中指定的幾家承銷商的代表簽署(通過參考2019年3月26日提交的本公司《生效後修正案》第1號附件(H)(3)成立為法人公司)，承銷協議日期為2019年3月21日，本公司、Horizon Technology Finance Management LLC和Horizon&Co.LLC作為其中指定的幾家承銷商的代表簽署了承銷協議。
10.15		股權分配協議，日期為2019年8月2日，由公司、Horizon Technology Management LLC、高盛&Co.LLC和B.Riley FBR，Inc.簽署(合併內容參考2019年8月2日提交的公司當前8-K報表的附件1.1)

10.16		票據購買協議，日期為2019年8月6日，由公司、Horizon Funding Trust 2019-1、發行人、Horizon Funding 2019-1 LLC、Trust Depositor和KeyBanc Capital Markets Inc.作為初始買方簽署，日期為2019年8月6日(通過參考2019年8月13日提交的公司當前8-K報表附件10.1合併)

10.17		契約，日期為2019年8月13日，由Horizon Funding Trust 2019-1(作為發行人)和美國銀行全國協會(US Bank National Association)作為受託人(通過參考2019年8月13日提交的公司當前8-K報表附件10.2註冊成立)以及在Horizon Funding Trust 2019-1作為發行人和US Bank National Association作為受託人之間簽署。

10.18		於2019年8月13日由本公司作為賣方與Horizon Funding 2019-1 LLC(作為信託存託管理人)簽訂的於2019年8月13日簽署的買賣協議(註冊成立於2019年8月13日提交的本公司當前8-K報表附件10.3)。

133


證物編號：		描述
10.19		銷售和服務協議，日期為2019年8月13日，由本公司作為賣方和服務商，Horizon Funding Trust 2019-1作為發行方，Horizon Funding 2019-1 LLC作為信託存管人，以及美國銀行全國協會作為受託人、後備服務商、託管人和證券中間人(註冊成立於2019年8月13日提交的公司當前8-K報表附件10.4)。

10.20		截至2019年8月13日，Horizon Funding Trust 2019-1之間的管理協議，發行人，本公司作為管理人，Wilmington Trust，National Association，作為所有者受託人，以及US Bank National Association，作為受託人(通過參考2019年8月13日提交的本公司當前報告8-K表的附件10.5註冊成立)。

10.21		修訂和重新簽署的信託協議，日期為2019年8月13日，Horizon Funding 2019-1 LLC作為信託寄存人，Wilmington Trust，National Association作為所有者受託人(註冊成立於2019年8月13日提交的本公司當前8-K報表附件10.6)。

10.22		銷售和服務協議，日期為2018年6月1日，由發行人Horizon Funding I，LLC，發行人Horizon Secure Lending Fund I LLC，作為發起人和賣方，Horizon Technology Finance Corporation，服務機構，以及美國銀行全國協會(通過參考公司於2020年6月26日提交的當前表格8K的附件10.1合併而成)

10.23		銷售和服務協議的第1號修正案，日期為2019年6月19日，由發行人Horizon Funding I，LLC，作為發起人和賣方的Horizon Secure Lending Fund I LLC，Horizon Technology Finance Corporation，服務機構，以及美國銀行全國協會(通過參考公司於2020年6月26日提交的當前表格8K的附件10.2合併而成)

10.24		銷售和服務協議的第2號修正案，日期為2020年6月5日，由發行人Horizon Funding I，LLC，作為發起人和賣方的Horizon Secure Lending Fund I LLC，Horizon Technology Finance Corporation，服務機構，以及美國銀行全國協會(通過參考公司於2020年6月26日提交的當前表格8K的附件10.3合併而成)

10.25		修訂和重新簽署的票據融資協議，日期為2020年6月5日，由Horizon Funding I，LLC，發行人和初始購買者(定義見協議中的定義)達成(通過參考公司於2020年6月26日提交的當前表格8K報告的附件10.4合併而成)

10.26		債券，日期為2018年6月1日，由發行人Horizon Funding I，LLC和美國銀行全國協會(通過參考公司於2020年6月26日提交的當前表格8K的附件10.5合併而成)。

10.27		補充契約，日期為2020年6月5日，由發行人Horizon Funding I，LLC和美國銀行全國協會(通過參考公司於2020年6月26日提交的當前表格8K報告的附件10.6合併而成)

10.28		修訂和重新簽署的貸款和擔保協議的第七次修正案，日期為2020年6月29日，由Horizon Credit II LLC作為借款人、貸款方和KeyBank National Association作為安排人和代理人(通過參考公司於2020年6月30日提交的當前表格8K報告的附件10.1成立為法團)，修訂和重新簽署的貸款和擔保協議日期為2020年6月29日，由Horizon Credit II LLC作為借款人、貸款人和KeyBank National Association作為安排人和代理人(通過參考公司於2020年6月30日提交的當前報告的附件10.1成立)

10.29		股權分配協議，日期為2020年6月30日，由公司、Horizon Technology Management LLC、Goldman Sachs&Co.LLC和B.Riley FBR，Inc.簽署(合併內容參考公司於2020年7月30日提交的當前報告Form 8K的附件1.1)，該協議由本公司、Horizon Technology Management LLC、Goldman Sachs&Co.LLC和B.Riley FBR，Inc.簽訂，日期為2020年6月30日。

10.30		承銷協議，日期為2021年3月23日，由公司、Horizon Technology Finance Management LLC和Keefe，Bruyette&Woods，Inc.作為其中提到的幾家承銷商的代表簽署(通過參考公司於2021年3月25日提交的最新8-K報表附件1.1合併而成)，承銷協議日期為2021年3月23日，由公司、Horizon Technology Finance Management LLC和Keefe，Bruyette&Woods，Inc.作為其中指定的幾家承銷商的代表簽署。

10.31		第二次修訂和重新簽署的貸款和擔保協議，日期為2021年6月22日，由Horizon Credit II LLC作為借款人、貸款人和KeyBank National Association作為安排者和

134


證物編號：		描述
		代理人(參照公司於2021年6月23日提交的當前8-K表格報告附件1.1成立為法團)

10.32		第二次修訂和重新簽署的銷售和服務協議，日期為2021年6月22日，由Horizon Credit II LLC作為買方，Horizon Technology Finance Corporation作為發起人和服務商，Horizon Technology Finance Management LLC作為子服務商，美國銀行全國協會作為抵押品託管人和後備服務商，KeyBank National Association作為代理人(通過參考公司當前提交的8-K報表附件1.2合併而成)，該協議於2021年6月22日由Horizon Credit II LLC擔任買方，Horizon Technology Finance Management LLC作為發起人和服務商，Horizon Technology Finance Management LLC作為次級服務商，美國銀行全國協會作為抵押品託管人和後備服務商

10.33		對銷售和服務協議的第3號修正案，日期為2022年2月25日，由發行人Horizon Funding I，LLC，作為發起人和賣方的Horizon Secure Lending Fund I LLC，服務機構Horizon Technology Finance Corporation和美國銀行信託公司全國協會(通過參考公司於2022年2月28日提交的當前8-K表格的附件10.2合併而成)。

10.34		第二次修訂和重新簽署的票據融資協議，日期為2022年2月25日，由Horizon Funding I，LLC，發行人和初始購買者(定義見該協議)(通過參考公司於2022年2月28日提交的最新8-K報表附件10.3註冊成立)。

10.35		第二補充契約，日期為2022年2月25日，由發行人Horizon Funding I，LLC和美國銀行信託公司全國協會(根據該公司於2022年2月28日提交的當前8-K報表的附件10.5合併而成)。

14.1		公司道德守則(參照公司於2017年3月7日提交的10-K表格年度報告附件14.1註冊成立)

21*		附屬公司名單

23*		獨立註冊會計師事務所的同意書

24		授權書(包括在本文件簽名頁上)

31.1*		根據交易法第13a-14(A)和15d-14(A)條頒發的首席執行官證書

31.2*		根據交易法第13a-14(A)和15d-14(A)條頒發的首席財務和會計幹事證書

32.1*		根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官的證明

32.2*		根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”第906節通過的“美國法典”第18編第1350條對首席財務官的證明

99.1		本公司的私隱政策(參照本公司於2011年3月16日提交的Form 10-K年報附件99.1成立為法團)

在此提交

135

簽名

根據1934年證券交易法第13或15(D)節的要求，註冊人已正式促使本10-K表格年度報告由正式授權的以下簽名人代表其簽署。


	地平線科技金融公司

日期：2022年3月1日	由以下人員提供：	/s/小羅伯特·D·波默羅伊(Robert D.Pomeroy，Jr.)
	姓名：	羅伯特·D·波莫羅伊(Robert D.Pomeroy，Jr.)
	標題：	首席執行官兼董事會主席

所有人都知道此等禮物，以下簽名的每個人構成並任命小羅伯特·D·波默羅伊、丹尼爾·R·特羅裏奧和傑拉爾德·A·米肖為其真正和合法的事實上代理人，他們各自都有充分的替代權力，以任何和所有身份代替他簽署本表格10-K年度報告的任何修正案，並將其連同證物和與此相關的其他文件提交證券交易委員會，特此批准和確認每名上述代理人-

根據1934年證券交易法的要求，以下表格10-K的年度報告已由以下人員代表註冊人以指定的身份和日期簽署。


簽名	標題	日期

/s/小羅伯特·D·波默羅伊(Robert D.Pomeroy，Jr.)	董事會主席兼首席執行官
羅伯特·D·波莫羅伊(Robert D.Pomeroy，Jr.)	行政主任(首席行政主任)	March 1, 2022

/s/Daniel R.Trolio	首席財務官和
丹尼爾·R·特羅裏奧	財務主管(首席財務和會計幹事)	March 1, 2022

/s/傑拉爾德·A·米肖(Gerald A.Michaud)
傑拉爾德·A·米肖	總裁和董事	March 1, 2022

/s/詹姆斯·J·波提格里裏(James J.Bottiglieri)
詹姆斯·J·波提格里裏	董事	March 1, 2022

埃德蒙·V·馬奧尼
埃德蒙·V·馬奧尼	董事	March 1, 2022

/s/伊蓮·A·薩辛斯基(Elaine A.Sarsynski)
伊萊恩·薩辛斯基(Elaine A.Sarsynski)	董事	March 1, 2022

/s/約瑟夫·J·薩維奇
約瑟夫·J·薩維奇	董事	March 1, 2022

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