展品99.2

管理層的討論與分析

截至2021年11月30日的年度

(除非另有説明，否則以加元表示)

2022年2月28日

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

一般信息

管理層對黃金礦業公司截至2021年11月30日的財務狀況和經營結果的討論和分析(“MD&A”)應與該公司截至2021年11月30日的經審計的綜合財務報表及其附註及其年度信息表(“AIF”)一起閲讀，該表的副本可在公司簡介www.sedar.com上查閲。

本公司截至2021年11月30日止年度的經審核綜合財務報表乃根據國際會計準則委員會(“IASB”)頒佈的“國際財務報告準則”(“IFRS”)及國際財務報告解釋委員會(“IFRIC”)的解釋編制。除非另有説明，本MD&A中包含的所有信息均截至2022年2月28日。

除另有説明外，此處提及的“$”或“美元”指的是加拿大元，提及的“美元”指的是美元，提及的“雷亞爾”指的是巴西雷亞爾。除文意另有所指外，本MD&A中提及的“公司”係指“黃金礦業公司”及其子公司。

前瞻性信息

本文件包含某些前瞻性信息和前瞻性表述，符合適用證券法律的定義(統稱為“前瞻性表述”)，包括有關公司：(I)未來的勘探和開發計劃；(Ii)資本需求和獲得必要融資的能力；(Iii)獲得必要的許可證和許可證的預期，包括獲得延期；(Iv)未來收購戰略；(V)公司的戰略和未來業務計劃，包括其價值提升戰略的執行情況的表述，這些前瞻性表述包括：(I)未來的勘探和開發計劃；(Ii)資本需求和獲得必要融資的能力；(Iv)未來收購戰略；(V)公司的戰略；以及未來的業務計劃，包括其價值提升戰略的執行。前瞻性陳述通常但不總是可以通過使用諸如“計劃”、“預期”、“不預期”、“估計”、“打算”、“預期”、“不預期”、“相信”或這些詞語和短語的變體，或某些行動、事件或結果“可能”、“可能”、“將”、“應該”或“將”採取、發生或實現的詞語來識別。“。前瞻性陳述以當時對公司經營的業務、行業和市場的預期、信念、假設、估計和預測為基礎，包括：(1)對一般業務和經濟狀況的假設；(2)以合理條款或完全不存在的方式獲得股本和其他融資，包括履行公司維護其財產權益或行使礦產產權期權的合同義務所需的融資；(3)大宗商品價格；(4)公司發現和執行諸如合資企業、期權協議和其他資產剝離等增值機會的能力；(3)商品價格；(4)公司發現和執行諸如合資企業、期權協議和其他資產剝離等增值機會的能力；(3)大宗商品價格；(4)公司發現和執行諸如合資企業、期權協議和其他資產剝離等增值機會的能力；(V)獲得必要的經營、環境和其他許可證、許可和批准的時間和能力, 包括其擴展。請投資者注意，前瞻性陳述不是對未來業績的保證，涉及風險和不確定因素，包括但不限於：(I)公司有限的經營歷史；(Ii)總體經濟狀況；(Iii)公司無法以可接受的條件或根本不能獲得必要的融資；(Iv)無法以可接受的條件確定或完成增值交易；(V)公司失去或放棄其財產權益；(Vi)公司的財產處於勘探階段，沒有已知的商業礦體；(Vii)公司能夠獲得或保持所有必要的許可證、牌照和批准；(Viii)環境法律和法規變得更加繁重；(Ix)公司物業所有權的潛在缺陷；(X)匯率波動；(Xi)商品價格波動；(Xii)採礦和勘探業的經營風險和其他風險；(Xiii)競爭；可能無法找到合適的收購機會和/或完成收購；以及(Xiv)公司公開文件中列出的其他風險和不確定因素，包括下列風險和不確定性

這些風險以及其他風險可能會導致實際結果和事件大不相同。因此，讀者不應過分依賴前瞻性陳述和信息，這些陳述和信息完全受本警示聲明的限制。不能保證前瞻性信息或用於開發此類前瞻性信息的重要因素或假設將被證明是準確的。除適用的證券法要求外，公司不承擔公開發布更新任何自願前瞻性陳述的任何修訂的義務。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

業務概述

該公司是一家上市礦產勘探公司，專注於收購和開發美洲的黃金資產。通過其嚴格的收購戰略，該公司現在控制着加拿大、美國、巴西、哥倫比亞和祕魯資源階段的黃金和金銅項目的多元化投資組合。

該公司的普通股(“金礦股”)在多倫多證券交易所上市，交易代碼為“GOLD”，在紐約證券交易所上市，交易代碼為“GLDG”，在法蘭克福證券交易所上市，交易代碼為“BSR”。

該公司的總部和主要地址是加拿大不列顛哥倫比亞省温哥華西喬治亞街1030號1830室，郵編：V6E 2Y3。

公司戰略

公司的長期增長戰略的前提是執行推進現有投資組合的雙管齊下的方法，包括尋求合作伙伴關係和合資企業，繼續評估增值收購機會以及評估剝離和處置機會。

最新發展動態

以下是截至2021年11月30日的財政年度內公司業務的發展情況。

Gold Royalty Corp.的首次公開發行(IPO)及隨後GRC的發展

2021年3月11日，GRC以每單位5.00美元的價格完成了其18,000,000個單位的首次公開發行(IPO)，總收益為9,000萬美元。每個單位由一股普通股和一半的認股權證組成，用於購買GRC的普通股。每份完整認股權證的持有人有權在發行日期後的三年內，以每股7.50美元的價格收購GRC的普通股。完成發售及行使超額配售後，本公司持有GRC 20,000,000股普通股。

由於首次公開募股的完成，本公司不再控制GRC，並從2021年3月11日起解除其合併。根據GRC的保留持股權益和下文討論的其他因素對合作夥伴的投資–黃金版税公司(Gold Royalty Corp.)下面，本公司認定它對GRC有重大影響，而不是控制，並報告了GRC作為聯營公司使用權益法的結果，自2021年3月11日起生效。

首次公開募股(IPO)後與GRC相關的重大進展如下：

GRC收購伊利黃金特許權使用費公司。2021年8月23日，GRC宣佈，已根據伊利黃金特許權使用費公司(“伊利黃金”)的安排計劃完成對伊利黃金特許權使用費公司(“伊利黃金”)所有已發行普通股的收購。商業公司法(不列顛哥倫比亞省)。在GRC收購伊利黃金之後，公司在GRC的持股比例從約48.1%降至27.6%。該公司確定，在收購伊利黃金之後，它繼續對GRC產生重大影響。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

GRC收購Abitibi特許權使用費公司和Golden Valley Mines and特許權使用費有限公司。根據GRC的保留持股權益和下文討論的其他因素重大影響的確定–黃金版税公司以下，本公司認定其對GRC不再有重大影響，並從2021年11月5日起將GRC的業績報告為對GRC的投資，GRC最初按公允價值確認，隨後通過其他全面收益(“FVTOCI”)按公允價值計量。

保證金貸款

2021年10月28日，本公司從蒙特利爾銀行獲得最高金額為2,470萬美元(2,000萬美元)的保證金貸款(“融資”)。基金未使用部分的金額在任何時候都不得超過1000萬美元(“未使用部分”)。保證金貸款的利率為3個月期美元倫敦銀行同業拆借利率加5.65%的年利率，而該貸款的未使用部分需支付3.00%的備用年費。此外，本公司同意根據融資條款支付相當於1.50%的一次性融資費用，並接受2000萬美元融資中最低1000萬美元的初始預付款。

該貸款以本公司持有的20,000,000股GRC股份作抵押。該貸款於以下日期(以較早者為準)到期：(I)2022年10月28日(“原到期日”)；或(Ii)未償還貸款額全數及最終清償的提早付款日期，並受慣例保證金要求所規限，如(其中包括)按揭比率達到或高於27.95%，則會觸發追繳保證金。本公司可在貸款期限內自願償還未清償款項，但須支付相當於提早付款日期至原到期日10,000,000美元應累算金額的提早付款費用。自願償還的金額可由本公司再借入，最高可達本貸款的最高金額。根據BMO的批准，該貸款有一年的延期選擇權，並在最初到期日支付相當於該貸款1.5%的額外費用。BMO有權在GRC股票收盤價等於或低於2.56美元時設定提前還款日期。截至2021年11月30日，GRC收盤價為5.09美元。

場內股票計劃(At-The-Market Equity Program)

2021年12月10日，公司與以蒙特利爾銀行內斯比特·伯恩斯公司為首、包括蒙特利爾銀行資本市場公司、H.C.Wainwright&Co.LLC、海伍德證券公司、勞倫蒂安銀行證券公司和Roth Capital Partners公司(統稱為“代理商”)在內的代理商組成的財團簽訂了一項股權分銷協議，在市場上實施股權分銷計劃(“自動櫃員機計劃”)(簡稱“自動櫃員機計劃”)的機構包括：BMO Capital Markets Corp.、H.C.Wainwright&Co.LLC、Haywood Securities Inc.、Laurentian Bank Securities Inc.和Roth Capital Partners，LLC(統稱為“代理人”)。

根據自動櫃員機計劃，公司可以分配最多5000萬美元的普通股(“自動櫃員機股票”)(或等值的加元)。根據自動櫃員機計劃出售的自動櫃員機股票(如果有)將按出售時在多倫多證券交易所或紐約證券交易所(視情況而定)的現行市場價格出售。除非由本公司或其中允許的代理商提前終止，自動櫃員機計劃將在以下日期終止：(A)根據自動櫃員機計劃出售的自動櫃員機股票的總銷售收入總額達到5000萬美元(或相當於加元)的日期；或(B)2023年1月1日。

到目前為止，該公司還沒有根據自動取款機計劃分配普通股。

關於材料特性的更新

該公司目前的主要礦產資產是La Mina、São Jorge、Whistler和Titiribi項目。

該公司目前正在確定和規劃與其項目相關的額外工作，目標是引導資源以提高每個此類項目的價值(“戰略審查過程”)。到目前為止，根據這一戰略審查程序，本公司已確定要在其某些物業完成的其他研究和報告，詳情如下。這類工作可能包括進行額外的研究、經濟評估和/或勘探和開發工作。除本文所披露的以外，截至本文日期為止，此類工作尚未定稿。此外，該公司目前計劃保持其每個項目的良好信譽。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

拉米納黃金項目

在截至2021年11月30日的一年中，該公司在La Mina項目上產生了385,593美元的支出，其中包括營地維護費用、向提供地質和技術服務的供應商支付的諮詢費、工資和人事費用以及地面權租賃費。

2021年9月8日，公司為拉米納項目提交了一份新的技術報告，其中包括最新的礦產資源評估(“MRE”)，題為“NI 43-101技術報告黃金開採公司，哥倫比亞共和國拉米納項目安提奧基亞”，生效日期為2021年7月6日。該技術報告的副本可在公司簡介中查閲，網址為：www.sedar.com。

2022年1月12日，公司公佈了根據National Instrument 43-101關於拉米納項目的積極初步經濟評估(“PEA”)結果。獨立的PEA為採礦作業提供了令人信服的基本情況評估，並通過擬議勘探鄰近的La Garrucha礦牀獲得了額外的潛力。該項目的税前淨現值(NPV)為3.4億美元，折扣率為5%，税後淨現值為2.32億美元，內部匯率或回報率(IRR)為14.5%。採用每盎司黃金1600美元、白銀每盎司21美元和每磅銅3.39美元的金屬價格計算，該項目的税前淨現值為3.4億美元，税後淨現值為2.32億美元，內部匯率或回報率(IRR)為14.5%。

初步經濟評估是初步性質的，包括被認為在地質上過於投機的推斷礦產資源，因此無法將其歸類為礦產儲量，因此不能確定初步經濟評估是否會實現。

2022年2月25日，該公司提交了一份新的技術報告，其中包括題為“NI 43-101技術報告和初步經濟評估”的La Mina項目的PEA，該報告和初步經濟評估將於2022年1月12日生效。該技術報告的副本可在公司簡介中查閲，網址為：www.sedar.com。

2022年上半年，該公司計劃開始一項工作計劃，其中包括一項演習計劃。該計劃打算在La Garrucha目標的歷史鑽探計劃中確定的金銅礦化東南部完成填充和分步鑽探。預計這項工作的費用約為190萬美元。啟動和完成任何此類項目的時間可能會受到持續的新冠肺炎大流行以及對人員、顧問和承包商行動的相關限制的影響。

SãO豪爾赫黃金項目

在截至2021年11月30日的一年中，該公司在聖豪爾赫項目上的支出為150,736美元。這些支出包括土地訪問費、向提供地質和技術服務的供應商支付的諮詢費以及營地維護費。

作為目前戰略評估過程的一部分，該公司正在考慮2022年該項目潛在工作的各種額外選擇，其中包括委託進行更多關於該項目的研究，包括PEA。2021年6月1日，該公司宣佈正在啟動該項目的PEA，目前預計將於2022年下半年完成。

2021年7月1日，該公司提交了一份新的技術報告，其中包括聖豪爾赫項目的最新MRE，標題為“巴西帕拉州聖豪爾赫金礦項目”，生效日期為2021年5月31日。該技術報告的副本可在公司簡介中查閲，網址為：www.sedar.com。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

通過PEA的初步工作，該公司確定了更好地定義和擴大現有礦化的機會，其中包括啟動驗證性加密鑽芯取樣計劃。2021年10月4日，金礦公司宣佈了前兩個孔的初步填充測試結果，這是最初的14個孔填充巖心採樣計劃的一部分。驗證性分析計劃針對聖豪爾赫項目以前鑽探計劃中現有的未取樣巖心間隔。結果表明，SJD-094-11孔在50.0m~70.0m之間為弱-中度蝕變礦化，金品位為0.68g/t，2.0m以上(58.0m~60.0m)。SJD-058-06段140.0m~259.0m為孿生孔，未取樣，含有大量強蝕變礦化物質，取樣範圍超過89.0m(157.0~246.0m)，含金量為1.23g/t。

2021年11月24日，該公司宣佈了加密巖心取樣計劃第一階段的額外確認性加密化驗結果，並宣佈後續階段的額外取樣是合理的。充填取樣程序的化驗結果證實了腐泥巖礦化區間的存在，其中包括位於地表且一般在已知礦化或資源模型之外的以前未取樣的區間。最初的填充物抽樣方案的結果證明，後續階段的額外抽樣是合理的，目前正在進行中。

惠斯勒金銅項目

在截至2021年11月30日的一年中，該公司在惠斯勒項目上產生了704915美元的支出，其中包括向提供地質和技術服務的供應商支付的諮詢費、營地維護費用、每年支付的土地費以及與道路准入研究相關的費用。

2022年，該公司打算保持惠斯勒項目的良好聲譽。該公司目前沒有計劃在2022年完成該項目的任何勘探計劃。

2021年8月17日，公司為惠斯勒項目提交了一份新的技術報告，其中包括最新的MRE，題為“惠斯勒項目的NI 43-101礦產資源評估”，生效日期為2021年6月11日，修訂後的發佈日期為2021年10月29日。該報告的副本可在公司簡介中查閲，網址為：www.sedar.com。

提提裏比金礦-銅礦項目

在截至2021年11月30日的一年中，該公司在Titiribi項目上產生了279499美元的支出，其中包括營地維護費用、向提供地質和技術服務的供應商支付的諮詢費、工資和人事費用以及地面權租賃費。2022年，該公司打算保持蒂蒂裏比項目的良好信譽。該公司已經提出了一項工作計劃，其中包括一項將於2022年完成的鑽探計劃，然而，由於新冠肺炎疫情的限制以及當地市政當局最近更詳細地描述的程序，該計劃目前正向安蒂奧基亞政府的礦業部長提出申請，要求推遲到2022年下半年。如果延期不被批准，該公司必須在2022年提交一份新的兩年勘探計劃，以保持該項目的良好信譽。

2021年8月25日，該公司為其Titiribi項目提交了一份新的技術報告，其中包括最新的MRE，標題為“哥倫比亞安蒂奧基亞市Titiribi項目部的技術報告”，生效日期為2021年6月14日。更新的MRE包括項目的最新資源估計，其中包含更新的投入，包括增加的金屬價格和運營成本假設。該技術報告的副本可在公司簡介中查閲，網址為：www.sedar.com。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

正如之前披露的那樣，2017年，蒂蒂裏比市議會通過了一項關於該市禁止採礦的決議。該決議隨後被安蒂奧基亞行政法庭(“ATA”)宣佈無效。此後，該市就修改其適用的分區以禁止該市的採礦活動舉行了全民公決。2018年2月，ATA發佈了一項決定，允許公投繼續進行，公投原定於2018年4月進行。隨後，公投暫停，直到另行通知。森沃德資源哥倫比亞公司(“森沃德”)(“森沃德”)，公司的子公司，開始向適用的國務院挑戰ATA的決定和擬議的全民公決。2018年10月，Sunward接到通知，國務院已宣佈ATA 2018年2月關於公投的決定無效，並已命令ATA考慮Sunward的論點，並在15天內就此事作出新的裁決。2018年11月，ATA決定維持其批准公投的裁決，並認為公投可以安排。2018年11月，哥倫比亞礦業部開始向國務院挑戰ATA的決定。2019年1月，國務院宣佈ATA 2018年11月的決定無效，責令ATA審議憲法法院的統一判決SU095，該判決宣告市政禁止通過全民協商採礦的行為違憲。憲法法院的裁決迫使其他法院和當局，包括提蒂裏比市，支持其聲明。

2021年5月，市議會發布了一項領土條例計劃，禁止在該市進行採礦和礦產開採活動。該公司認為，“全港條例計劃”是違憲的，並且超出了市政府的權限。因此，本公司計劃通過適當的程序挑戰市政府的這一決定，其基礎與市政府在2017年和2018年成功挑戰類似行動的基礎相同。雖然本公司相信，根據其本地律師的意見及過往的先例，本公司將會勝訴，但不能保證其會在該等訴訟中勝訴，一般情況下，該等訴訟會受到與該等法律訴訟通常相關的風險的影響。

其他屬性

該公司還在2013年向SEMA提交了一份環境影響評估報告，作為其環境許可程序的一部分，該程序正在進行中。該公司瞭解到，SEMA的技術審查已經完成，SEMA將在提交初步許可證申請的同時提交技術建議，初步許可證將由帕拉州環境委員會(“COEMA”)認可。SEMA向COEMA提交的申請的審查和批准是獲得初步許可證的最後一步。COEMA下一次董事會會議的日期定在2022年3月。

根據Cachoeira項目的採礦許可證，假設SEMA已授予必要的環境許可證，公司須在2014年4月之前在該礦區開始採礦作業。這樣的環境許可證還沒有發放。一旦獲得環境許可證，公司必須開始生產，或者可能要求延長兩年。雖然ANM過去曾批准過這樣的延期，但不能保證這樣的延期會以公司可以接受的條款批准，或者根本不能保證。如果獲得環境許可證和上述許可證延期，公司將在延期後再有6個月的時間在Cachoeira項目上實施運營採礦設施。

2021年10月14日，本公司與本公司全資子公司BRI Mineração Ltd.與現有的第三方特許權使用費持有人達成和解協議，就特許權使用費持有人於2018年3月發起的一項懸而未決的法律索賠達成和解協議，該索賠涉及年度支付代替特許權使用費的索賠。根據和解協議，雙方同意解決50萬美元的未決索賠，這筆金額由BRI Mineração Ltd da支付。支付100,000美元現金，並在和解協議結束時交付324,723股本公司普通股。此外，根據雙方之間的新特許權使用費協議，特許權使用費持有人持有的現有1.33%的淨利潤利息特許權使用費由0.5%的冶煉廠淨收益特許權使用費取代。此類特許權使用費不包括年度最低特許權使用費支付，受BRI Mineração Ltd da的權利約束。以巴西雷亞爾等值的250,000美元回購最多一半的特許權使用費，回購期限為特許權使用費協議簽訂之日起七年。有關此交易的會計影響的更多詳細信息，請參閲下面討論的“運營結果”中的“其他項目”。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

經營成果

以下對公司截至2021年11月30日、2020年和2019年11月30日的財務狀況和經營業績的討論和分析應與其截至2021年11月30日的年度經審計的綜合財務報表和相關説明一起閲讀。

新冠肺炎

該公司正在密切監測正在發生的新冠肺炎大流行，該大流行繼續在全球範圍內造成重大、廣泛的感染和死亡。它對全球經濟活動造成了實質性的不利影響，造成了巨大的市場波動，並導致許多國家政府宣佈進入緊急狀態，並實施了旅行禁令、隔離、企業關閉、原地避難令和其他限制等措施。

為了應對新冠肺炎疫情，公司採取了各種措施來確保人們的健康。該方案將確保其人員和其他利益攸關方的安全和安全，包括在總部和其他辦事處和業務部門制定規程和在家工作程序。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

此外，由於上述限制和其他措施，該公司決定推遲其某些項目原計劃於2020年和2021年進行的某些工作計劃，原因是其人員和承包商出席現場的能力受到限制。除了前述的原定工作延誤外，新冠肺炎疫情並未對公司運營造成重大影響。拉米納項目的2022年勘探計劃預計將於2022年上半年開始，此前由於新冠肺炎疫情而推遲，限制了人員和承包商前往工地的行動。哥倫比亞現在放寬了對新冠肺炎大流行的限制，允許啟動工作。此外，該公司運營的其他司法管轄區對新冠肺炎大流行的限制繼續放寬。

在截至2021年11月30日的一年裏，包括加拿大在內的許多政府繼續實施疫苗接種計劃，並開始放鬆對某些經濟和社會活動的限制。該公司擁有項目的某些司法管轄區，如巴西和哥倫比亞，疫苗接種計劃的推出速度慢於預期，產生了社會經濟影響。雖然哥倫比亞和巴西的限制措施已經從新冠肺炎疫情的高峯期放鬆，但由於新冠肺炎變種的出現，許多限制措施仍然存在。新冠肺炎將在多大程度上繼續影響公司的運營和項目，包括其勘探和開發計劃，將取決於高度不確定且目前無法預測的未來發展。這些未來的發展包括為該公司經營的司法管轄區的居民接種疫苗，以及各政府當局為控制新冠肺炎病毒及其變種的傳播而採取的措施。見風險因素“公共衞生危機“在公司的AIF中。

精選財務信息

下表列出了截至2021年11月30日、2020年11月30日和2019年11月30日的每一年與公司運營有關的精選財務信息。

該公司在任何這樣的財政期間都沒有實現任何重大收入。在截至2021年、2020年和2019年11月30日的年度內，公司沒有宣佈任何股息。

截至2021年11月30日的年度與截至2020年11月30日的年度相比

在截至2021年11月30日的一年中，該公司的綜合營業收入為108,692,949美元，而截至2020年11月30日的一年的營業虧損為10,873,313美元。營業收入的增加主要是由於在GRC首次公開募股後失去對GRC的控制而重新計量GRC股票所產生的123,652,731美元的非現金收益，以及在GRC發行大量股票以收購Abitibi特許權使用費和Golden Valley之後失去對GRC的重大影響力的結果。這部分被增加的勘探支出、專業費用、以股份為基礎的薪酬以及作為聯營公司入賬的GRC的虧損份額所抵消。不包括重新計量GRC股票的收益和聯營公司的虧損份額，截至2021年11月30日的一年中，營業虧損為12,029,259美元。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

在截至2021年11月30日的一年中，在GRC首次公開募股並因此而失去對GRC的控制權後，該公司按公允價值重新計量了其留存投資的價值，並確認了118,200,828美元的收益。根據GRC普通股2021年3月11日的收盤價，該公司在完成GRC首次公開募股(IPO)時最初將其持有的2000萬股GRC股票計量為每股5.92美元(4.72美元)。繼GRC透過發行GRC股份收購Abitibi特許權使用費及Golden Valley並導致本公司失去對GRC的重大影響力後，本公司按公允價值重新計量其留存投資價值，並確認因重新計量GRC股份收益6,309,141美元及重新分類為其他全面收益至損益857,238美元所產生的收益5,451,903美元。該公司根據GRC普通股2021年11月5日的收盤價，在完成GRC對Abitibi特許權使用費和Golden Valley的收購後，重新計量其持有的2,000萬股GRC股票，每股6.04美元(4.85美元)。

在截至2021年11月30日的一年中，聯營公司的虧損份額為2930,523美元，而截至2020年11月30日的一年中為零。聯營公司的虧損份額包括8,099,526美元的股權虧損，扣除所有權稀釋收益5,169,003美元，這是在GRC收購Ely Gold、Abitibi特許權使用費和Golden Valley後公司重新計量其在GRC淨資產中的份額時確認的。該公司報告了2021年3月11日至2021年11月5日期間作為聯營公司使用權益法的GRC結果。

截至2021年11月30日的一年中，一般和行政費用為2881,931美元，而截至2020年11月30日的一年中為3134,111美元。費用減少的主要原因是，與2020財年相比，本年度發生的投資者溝通和營銷以及一般和行政成本減少，交易活動增加，其中包括與公司在2020財年第三季度啟動的GRC相關的重大支出。這些減少被GRC首次公開募股的相關成本和2020財年第四季度在紐約證券交易所美國交易所上市所產生的成本(包括保險、轉讓代理和監管成本)部分抵消。

在截至2021年11月30日的一年中，董事費用、工資和福利(包括管理和人員工資)為1103516美元，而截至2020年11月30日的一年為1190218美元。這一下降主要是由於2020財年支付的高管獎金，而2021財年沒有支付。

截至2021年11月30日的一年中，勘探費用為2,412,997美元，而截至2020年11月30日的一年中，勘探費用為1,669,212美元。這一增長主要是因為在YellowKake和La Mina項目上啟動豌豆項目的相關成本，更新聖豪爾赫和惠斯勒項目的MRE，以及惠斯勒項目道路准入研究的相關成本。

截至2021年11月30日的年度發生的勘探支出主要包括：勘探和現場費用855,970美元，而截至2020年11月30日的年度為384,880美元；向為公司項目提供地質和技術服務的供應商支付的諮詢費為562,260美元，而截至2020年11月30日的年度為175,849美元；工資和員工費用為139,041美元，而截至2020年11月30日的年度為165,196美元；以及其他勘探費用，其中包括維護該公司項目所需的土地費。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

所示期間的按項目計算的勘探支出如下：

在截至2021年11月30日的一年中，基於非現金股份的薪酬支出為3013,479美元，而截至2020年11月30日的一年為2,624,526美元。這一增長主要是由於GRC在2021年3月11日首次公開募股(IPO)之日之前記錄的基於股票的薪酬的結果，當時GRC被解除合併。截至2021年11月30日的年度基於股票的薪酬分別包括GRC記錄的與股票期權和基於業績的限制性股票歸屬有關的840,804美元和311,901美元，而截至2020年11月30日的年度分別為零美元和零美元。於截至2021年11月30日止年度，本公司向僱員及顧問授出購股權，加權平均行權價為每股金礦股份1.84美元，有效期為自其授出日期起計4.75年(截至2020年11月30日止年度：向本公司僱員及顧問授出期權，加權平均行權價為每股金礦股2.48美元，自其授出日期起計加權平均有效期為4.19年)。

在截至2021年11月30日的一年中，支付給企業發展、信息技術和人力資源服務提供商的諮詢費為264,569美元，而截至2020年11月30日的一年為597,100美元。這一下降主要是由於本年度營銷和企業發展活動減少所致。

截至2021年11月30日的一年，專業費用為2,166,002美元，而截至2020年11月30日的一年為1,377,920美元。這一增長主要是由於該公司的自動取款機計劃產生的法律和會計費用，以及與推出GRC、其首次公開募股和相關交易相關的法律、會計、税務和諮詢服務的結果。

在截至2021年11月30日的一年中，公司的淨收益為100,184美元，其中100,355,240美元的淨收益屬於公司股東，171,056美元的淨虧損可歸因於非控股權益，或在基本基礎上每股虧損0.67美元，在稀釋基礎上淨虧損0.66美元，而截至2020年11月30日的年度，基本和稀釋基礎上的淨虧損為11,087,643美元，或每股虧損0.08美元。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

遞延所得税費用

在截至2021年11月30日的一年中，公司確認了9011367美元的遞延所得税支出，而截至2020年11月30日的一年的遞延所得税支出為零。遞延所得税支出在本公司因GRC首次公開發行(IPO)而失去對GRC的控制權以及因收購Abitibi特許權使用費和Golden Valley而失去對GRC的重大影響力時，以公允價值重新計量公司對GRC 2000萬股普通股的所有權時確認。

其他項目

在截至2021年11月30日的一年中，該公司確認了760,436美元的訴訟和解收益。如上文“Cachoeira項目”所述，產生的收益與清償債務1410180美元649 744美元有關，並與解決一個正在進行的訴訟事項有關。

截至2021年11月30日的一年，融資成本為145,687美元，而截至2020年11月30日的一年為2,807美元。該增長主要是由於本公司保證金貸款產生的利息所致，如上文“保證金貸款”所述。

截至2021年11月30日的三個月，而截至2020年11月30日的三個月

在截至2021年11月30日的三個月中，該公司的營業收入為7023757美元，而截至2020年11月30日的三個月的營業虧損為4126327美元。營業收入增加主要是由於GRC於收購Abitibi特許權使用費及Golden Valley之日失去GRC的重大影響力，按市價以公允價值重新計量GRC股份而產生的非現金收益所致。這部分被聯營公司虧損、勘探費用和基於股份的薪酬的增加所抵消。

在截至2021年11月30日的三個月內，在GRC收購Abitibi特許權使用費和Golden Valley後，公司失去了GRC的重大影響力，公司重新計量了其保留投資的價值，並確認了5,451,903美元的收益，這是重新計量GRC股票6,309,141美元和將其他全面收益重新分類為損益857,238美元的結果。該公司根據GRC普通股2021年11月5日的收盤價，在完成GRC對Abitibi特許權使用費和Golden Valley的收購後，重新計量其持有的2,000萬股GRC股票，每股6.04美元(4.85美元)。

在截至2021年11月30日的三個月裏，該公司在聯營公司的收益份額為5007579美元，而截至2020年11月30日的三個月為零。公司在聯營公司的收益份額包括3,401,648美元的股權虧損，扣除8,409,227美元的所有權稀釋收益，這是在GRC收購Abitibi特許權使用費和Golden Valley後公司重新計量其在GRC淨資產中的份額時確認的。該公司報告了2021年3月11日至2021年11月5日期間作為聯營公司使用權益法的GRC結果。

截至2021年11月30日的三個月，一般和行政費用為763,197美元，而截至2020年11月30日的三個月為1,192,999美元。這一下降主要是因為與2020財務年度第三季度相比，投資者的通信和營銷費用有所下降，但由於該公司在2020財務年度第四季度在紐約證券交易所美國證券交易所上市，保險、轉賬代理和監管成本增加，部分抵消了這一影響。

在截至2021年11月30日的三個月裏，董事費用、工資和福利(包括管理和人員工資)為235,518美元，而截至2020年11月30日的三個月為569,824美元。這一下降主要是由於2020財年第四季度支付的高管獎金，而2021財年第四季度沒有支付這些獎金。

截至2021年11月30日的三個月，勘探費用為989,052美元，而截至2020年11月30日的三個月為767,397美元。

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截至2021年11月30日的三個月發生的勘探支出主要包括：勘探和現場費用為253,753美元，而截至2020年11月30日的三個月為83,247美元；向為公司項目提供地質和技術服務的供應商支付的諮詢費為163,324美元，而截至2020年11月30日的三個月為52,364美元；工資和員工費用為30,094美元，而截至2020年11月30日的三個月為41,515美元；以及其他勘探費用

所示期間的按項目計算的勘探支出如下：

截至2021年11月30日的三個月，非現金股票薪酬支出為742,324美元，而截至2020年11月30日的三個月為648,109美元。這一增長主要是由於截至2021年11月30日的三個月，與去年同期相比，授予股票期權的數量增加。於截至2021年11月30日止三個月內，本公司向僱員及顧問授出購股權，加權平均行權價為每股金礦股份1.83美元，有效期為自其授出日期起計5年(截至2020年11月30日止三個月：授予本公司僱員及顧問之購股權加權平均行權價為每股金礦股2.88美元，有效期為自其授出日期起計5年)。

在截至2021年11月30日的三個月裏，支付給企業發展、信息技術和人力資源服務提供商的諮詢費為43,776美元，而截至2020年11月30日的三個月為208,903美元。這一下降主要是由於本期營銷和公司開發活動減少所致。

截至2021年11月30日的三個月，專業費用為616,078美元，而截至2020年11月30日的三個月為683,804美元。減少的主要原因是法律、會計、税務和諮詢服務的費用下降，這與在比較期間推出GRC有關。

在截至2021年11月30日的三個月中，公司的淨收益為5919,253美元，基本稀釋後每股淨收益為0.04美元，而截至2020年11月30日的三個月基本稀釋後淨虧損為4,095,111美元，每股淨虧損0.03美元。

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遞延所得税費用

在截至2021年11月30日的三個月中，公司確認的遞延所得税支出為1022,889美元，而截至2020年11月30日的三個月的遞延所得税支出為零。遞延所得税支出在公司收購Abitibi特許權使用費和Golden Valley而失去對GRC的重大影響後，按公允價值重新計量公司對GRC 2000萬股普通股的所有權時確認。

其他項目

在截至2021年11月30日的三個月裏，該公司確認了93050美元的訴訟和解收益。如上文“Cachoeira項目”所述，產生的收益與清償債務1410180美元649 744美元有關，並與解決一個正在進行的訴訟事項有關。截至2021年11月30日的三個月的訴訟和解收益反映了截至2021年8月31日的最終和解金額的初步估計與2021年10月14日的實際最終金額之間的調整。

截至2021年11月30日的三個月，融資成本為137,725美元，而截至2020年11月30日的三個月為466美元。該增長主要是由於本公司保證金貸款產生的利息所致，如上文“保證金貸款”所述。

季度業績摘要

下表列出了本公司選定的每個時期的季度財務業績。在此期間，該公司沒有任何收入。

該公司各季度淨虧損的波動主要與勘探、許可和許可工作以及各季度進行的公司活動的變化有關。在截至2021年11月30日的三個月內，公司的正淨收入主要是由於公司於2021年11月5日，即GRC完成對Abitibi特許權使用費和Golden Valley的收購之日，以其2000萬股GRC普通股的公允價值重新計量其在GRC的留存權益而獲得的非現金收益，公司失去了對GRC的重大影響力。在截至2021年8月31日的三個月中，由於公司在聯營公司的虧損份額，淨虧損高於其他季度。在截至2021年5月31日的三個月中，公司的正淨收入主要是由於失去對GRC作為子公司的控制以及GRC於2021年3月11日GRC完成首次公開募股(IPO)之日開始進行重大影響和股權會計後，按公允價值重新計量其在GRC的留存權益而產生的非現金收益的結果。在截至2020年11月30日的三個月中，淨虧損高於其他季度，這是由於同期公司股價上漲和交易活動增加導致基於股票的薪酬增加所致。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

流動性與資本資源

下表列出了有關該公司在所指時期的財務狀況的精選信息：

公司的資本資源主要由現金和流動短期投資組成。截至2021年11月30日，公司的現金和現金等價物總額為11,658,308美元，而2020年11月30日為9,193,089美元；其他流動資產為618,900美元，2020年11月30日為928,953美元。現金和現金等價物的增加主要是由於最初提取公司保證金貸款時收到的現金，但被GRC在2021年3月11日不再是本公司子公司時持有的現金解除合併以及在此期間發生的運營支出部分抵消。額外的現金流出源於GRC在解除合併前收購特許權使用費、償還本公司的短期信貸安排、交易成本和與保證金貸款相關的費用，這些額外的現金流出被行使購股權的現金流入和GRC解除合併前的私募所得部分抵消，如下文“現金流”所述。

截至2021年11月30日，該公司的應付帳款和應計負債為991,913美元，而截至2020年11月30日為2,573,937美元。應付賬款和應計負債減少1 582 024美元的主要原因是，如上所述，Cachoeira項目的預付特許權使用費減少了625 097美元，惠斯勒項目的年度土地費為295733美元，已列入2020年11月30日的應付賬款和應計負債。此外，由於GRC於2021年3月11日解除合併，GRC不再是子公司的日期，即於2020年11月30日計入應付賬款和應計負債的292,698美元被解除合併。應付賬款和應計負債的減少被與該公司自動取款機計劃有關的開支增加部分抵消。

戰略審查進程中確定的項目的額外工作以及未來的任何擴張，包括收購更多的礦產或權益，可能需要額外的融資，包括額外的股權和/或債務融資。不能保證這些額外的融資會以可接受的條件提供，或者根本不能保證。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

本公司相信，手頭現金、其現有信貸安排，以及在到期後以GRC股份作抵押的未來借款能力，將為其提供充足的資本資源，以履行未來12個月的義務。從長遠來看，公司履行義務和為勘探和開發活動融資的能力將取決於其根據股權融資和/或短期或長期貸款和債務融資通過發行金礦股票產生現金流的能力。該公司的增長和成功依賴於外部融資來源，這些融資來源可能無法以可接受的條款獲得，或者根本無法獲得。請參閲下面的“流動性風險”。

合同義務

下表彙總了該公司的合同義務，包括今後五年及以後每年應支付的款項：

一般事務和行政事務

該公司租賃或租賃位於加拿大、美國、巴西、哥倫比亞和祕魯的各種辦公室和存儲設施，合同付款總額為210,013美元，其中包括與低價值資產有關的3,023美元和與首次申請之日的短期租賃有關的75,710美元。剩餘的131,280美元合同付款與首次申請之日的長期租賃有關，與低價值資產無關，在截至2021年11月30日的年度綜合財務報表中作為租賃負債披露。

礦產項目

BOA Vista合資項目

根據巴西黃金公司(“BGC”)之間的股東協議條款，該公司的子公司D‘Gold Minory Ltd da。Boa Vista Gold Inc.(“BVG”)和Majestic D&M Holdings LLC(“Majestic”)的前合資夥伴D‘Gold，日期為2010年1月21日，經2011年5月25日、2011年6月24日和2011年11月15日修訂，向D’Gold支付1.5%的冶煉廠淨收益特許權使用費，如果Majestic持有BVG的股份，則BVG向Majestic支付1.5%的冶煉廠淨收益特許權使用費

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

根據修訂後的礦業權收購協議，該協議涉及Golden Tapajós Mineração Ltd da項目。BVG的子公司(“GT”)須於2018年9月向交易對手支付3,620,000雷亞爾。2019年5月，GT就上述付款重新談判礦業權協議條款。由於礦業權協議條款的修訂，GT於2019年5月向交易對手支付400,000雷亞爾，另有3,220,000雷亞爾將於2022年12月到期。如果GT未能支付此類款項，在治療期內，交易對手可以尋求終止協議，作為協議標的的礦業權將返還給交易對手。

蘇魯賓項目

Mineração Regent Brasil Ltd.BGC的附屬公司麗晶(“麗晶”)於二零一零年二月十一日訂立期權協議(經二零一一年一月十六日、二零一五年三月二十三日、二零一九年五月三十日及二零二零年七月二十日修訂)，據此，麗晶以現金支付方式收購其於若干勘探許可證的權益。根據2020年7月20日的修正案，本公司需支付以下款項：

如果麗晶未能支付上述任何款項，在治療期的限制下，交易對手可尋求終止協議，勘探許可證的權益將返還給交易對手。

根據BGC和Altoro Mineração Ltd da之間的期權協議。於二零一零年十一月五日(經二零一零年十二月三日及二零一二年十二月十四日修訂)，BGC獲授予以總代價850,000美元收購若干勘探許可證的選擇權。根據本協議，國家礦務局(“ANM”)就若干勘探特許權授予採礦特許權時，須支付650,000美元現金。

拉米娜項目

La Mina項目擁有La Mina特許權合同和毗連的La Garrucha特許權合同。La Garrucha特許權合同一部分的地面權利受地面權利租賃協議和期權協議的約束，如下所述：

根據日期為2016年7月6日並於2016年8月19日、2017年4月4日、2018年11月5日和2020年7月10日修訂的地面權租賃協議，公司可以通過支付以下款項租賃La Garrucha特許權合同的一部分地面權：

此外，根據Bellaven於2016年11月18日訂立、於2017年4月4日、2018年11月5日及2020年7月10日修訂的期權協議，本公司可於2022年12月7日選擇支付65萬美元購買La Garrucha特許權。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

現金流

經營活動

在截至2021年11月30日的一年中，經營活動中使用的淨現金為7916177美元，而截至2020年11月30日的一年為758721美元。本期間的重大運營支出包括一般和行政費用、董事費用、工資和福利、專業費用和勘探支出。用於經營活動的現金淨額增加，主要是由於公司增加了一般和行政費用、專業費用和董事費用、薪金和福利以及與啟動GRC及其首次公開募股相關的成本。

投資活動

在截至2021年11月30日的一年中，用於投資活動的淨現金為2387,620美元，而截至2020年11月30日的一年中，用於投資活動的現金淨額為1,294,675美元。用於投資活動的現金淨額主要與GRC的2,480,709美元現金解除合併有關，因為GRC在首次公開募股(IPO)完成後不再是本公司的附屬公司。此外，在截至2021年11月30日的一年中，該公司在勘探和評估資產上投資了48,510美元，而在截至2020年11月30日的一年中為918,669美元，在特許權使用費方面的投資為230,614美元，而在截至2020年11月30日的一年中為零。

融資活動

在截至2021年11月30日的一年中，融資活動提供的淨現金為12,765,518美元，而截至2020年11月30日的一年中為11,332,431美元。融資活動提供的現金淨額主要與保證金貸款收益11,965,616美元(截至2020年11月30日的年度為零)以及截至2021年11月30日的年度行使期權所收到的現金1,131,594美元(截至2020年11月30日的年度行使期權和認股權證所收到的7,459,636美元)有關。在截至2021年11月30日的年度內，與GRC的定向增發(於2020年12月4日完成)相關的股票認購金額為137,428美元，而截至2020年11月30日的年度收到的認購金額為3,584,717美元。GRC是本公司的綜合附屬公司，其交易反映在截至其於2021年3月11日完成首次公開募股(IPO)時不再是本公司附屬公司的綜合現金流中。首次公開招股後，本公司的綜合現金流不再反映GRC的現金流。在截至2021年11月30日的年度內，支付了114,213美元的租賃款項，而截至2020年11月30日的年度為101,922美元，公司短期信貸安排的利息和本金償還金額為354,907美元，而截至2020年11月30日的年度收到的收益為350,000美元。

表外安排

本公司沒有任何表外安排對本公司的財務狀況、收入或支出、經營結果、流動資金、資本支出或資本資源具有或合理地可能對投資者產生重大影響。

與關聯方的交易

關聯方交易

在截至2021年11月30日的年度內，本公司發生了以下關聯方交易：

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

截至2021年11月30日的貿易應付款包括欠某些關鍵管理人員的53339美元，用於支付代表公司發生的費用，而2020年11月30日的應付款為314123美元。

關聯方交易以雙方約定的金額為基礎。截至2021年11月30日止年度，除本文披露外，本公司並無與任何關聯方訂立任何合約或承擔任何承諾或義務。

與關鍵管理人員的交易

關鍵管理人員是指在截至2021年11月30日和2020年11月30日的年度內，負責規劃、指導和控制實體活動幷包括董事酬金的人員，包括：

截至2021年11月30日，向公司提供服務的主要管理人員的薪酬為20793美元，而截至2020年11月30日的薪酬為20997美元。薪酬完全由僱傭以及類似形式的薪酬和董事酬金組成。管理層包括兼任董事(Sequoia Capital)的前首席執行官、首席執行官和首席財務官。

關鍵會計估計和判斷

根據“國際財務報告準則”編制財務報表需要使用影響合併財務報表和相關附註中報告和披露的金額的判斷和/或估計。關鍵會計估計是指不確定的估計，這些估計的變化可能對我們的合併財務報表產生重大影響。影響最大的判斷領域和估計不確定性的主要來源如下：

勘查評估資產是否存在減值指標

根據本公司的會計政策，所有與收購探礦權相關的直接成本都是在逐個財產的基礎上資本化的。獲得探礦權所產生的成本是否會導致發現商業數量的礦物尚不確定。公司運用判斷來確定這些資本化成本是否存在減值指標。

管理層在進行這項評估時使用了幾個標準，包括公司有權勘探的期限、探礦權的預期更新、進一步勘探和評估礦產資產的實質性支出是否已列入預算，以及截至報告日期的勘探和評估活動結果的評估。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

投資黃金版税公司(Gold Royalty Corp.)

於2021年3月，在完成GRC的首次公開發售(見“Gold Royalty Corp.的首次公開發售及隨後的GRC發展”)後，本公司於GRC的持股比例由87.6%降至48.1%。

GRC董事會任命GRC的管理人員和管理層，並批准其運營、投資和融資決策。在首次公開募股完成之前，與GRC活動相關的重大決定需要GRC和公司董事會的批准。首次公開招股完成後，本公司繼續在GRC董事會中保留兩名董事，但GRC的大部分董事均獨立於本公司。GRC的重大運營、投資和融資決策不再需要公司的批准。隨着董事會代表和持股比例的減少，以及GRC成立了一個基本上獨立的管理團隊，該公司確定它對GRC具有重大影響，而不是控制。該公司報告了GRC作為聯營公司使用權益法的結果，自2021年3月11日起生效。

股權稀釋後，該公司的兩名董事仍是GRC七人董事會的成員。在收購伊利黃金之後，該公司繼續有能力對GRC施加重大影響。

2021年11月5日，GRC通過分別向Abitibi和Golden Valley股東發行31,625,931股GRC普通股和29,478,269股GRC普通股，完成了“GRC收購Abitibi特許權使用費公司和Golden Valley礦山和特許權使用費有限公司”中討論的對Abitibi特許權使用費和Golden Valley的收購。繼GRC收購Abitibi及Golden Valley後，本公司於GRC的持股比例由27.6%進一步降至14.9%，GRC增加了一名與本公司無關的董事會成員。交易結束後，公司的兩名董事仍然是GRC八人董事會的成員；然而，兩人中的一人已經宣佈不再尋求連任的決定，進一步稀釋了公司對GRC董事會的影響力。本公司並無投資者協議，除以股東身分委任GRC董事外，並無特別權利委任GRC董事。此外，在收購Abitibi和Golden Valley之後，GRC還有另外兩個重要股東(超過5%)，進一步降低了公司的影響力。

由於本公司於收購Abitibi及Golden Valley後持有GRC的股權降至20%以下，故推定本公司並無重大影響力。公司考慮了所有提出的因素，包括在被投資方董事會的代表、參與決策過程、實體與被投資方之間的重大交易、管理人員的交流以及提供重要的技術信息。根據進行的分析，該公司得出結論，它對GRC不再有重大影響，並已將其在GRC普通股中的所有權計入對GRC的投資，最初按公允價值確認，隨後按FVTOCI計算，自2021年11月5日起生效。

新會計準則的採納

所採用的會計政策與上一財政年度一致。公司採用了以下新會計準則，自2020年12月1日起生效。

對“國際財務報告準則3”企業定義的修正

修正案澄清，雖然企業通常有產出，但一套整合的活動和資產不需要產出才有資格成為企業。還提供了其他指導，幫助確定是否已取得實質性進程。修正案引入了一項可選的集中度測試，允許簡化對收購的一組活動和資產是否不是企業的評估。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

對聯營公司的投資

本公司對其施加重大影響但不控制或共同控制的投資為聯營公司。對聯營公司的投資採用權益法入賬，但分類為持有待售時除外。

權益法包括按成本記錄初始投資，然後根據本公司應佔利潤(虧損)、其他全面收益(虧損)的比例以及聯營公司或合資企業淨資產的任何其他變化(如進一步投資)調整投資的賬面價值。在應用權益法之前，本公司的會計政策與其聯營公司的政策之間的任何不一致之處都會進行調整。此外，亦根據投資收購日的公允價值及聯營公司確認的任何減值虧損，對摺舊資產作出調整。權益法要求只有在聯營公司的權益賬面值為零之前才確認虧損份額。除非該實體對與這些損失相關的責任負有法律或推定義務，否則不確認任何進一步的損失。

於每個財務狀況報表日期，本公司會考慮是否有客觀證據顯示其於聯營公司的投資減值。如有該等證據，本公司將釐定與該聯營公司有關的減值金額(如有)。

如果本公司失去對某一實體的控制並將其重新歸類為聯營公司，本公司將按公平市價重新計量其留存投資的價值。利息變動的淨額與留存權益的公允價值或收到或支付的任何代價之間的差額將確認損益。自失去控制之日起，本公司將停止合併該實體的結果，並以聯營公司的身份使用權益會計方法報告其結果。

金融工具與風險管理

該公司的金融資產包括現金和現金等價物、短期投資、回收存款和對GRC的投資。本公司的財務負債包括應付帳款和應計負債、合資企業應付的應計負債、應付關聯方的應計負債、租賃負債、應付保證金貸款和政府貸款。該公司使用以下層次來確定和披露金融工具的公允價值：

本公司應付關聯方的現金及現金等價物、應付賬款及應計負債及政府貸款金額因結算期限短而接近公允價值。本公司應付保證金貸款按攤銷成本計量，在公允價值體系中被歸類為第二級。由於相關信貸及市場利率風險沒有重大變化，保證金貸款的賬面價值接近其公允價值。本公司對GRC的短期投資和投資按公允價值經常性計量，並在公允價值等級中被歸類為1級。短期投資和對GRC的投資的公允價值是通過獲得對GRC的短期投資或投資的市場報價並乘以本公司持有的股份數量來確定的。租賃負債公允價值的釐定基於貼現現金流模型，採用3.35%至4.17%不等的遞增借款利率。

黃金礦業公司 管理層的討論與分析 截至2021年11月30日的年度

金融風險管理目標和政策

公司經營產生的財務風險有貨幣風險、信用風險、流動性風險和商品價格風險。這些風險來自正常的經營過程，所進行的所有交易都是為了支持公司作為一家持續經營的企業繼續經營的能力。與這些金融工具相關的風險以及本公司如何降低這些風險的政策如下。管理層對這些風險敞口進行管理和監控，以確保及時有效地實施適當的措施。

貨幣風險

該公司的運營費用和收購成本以美元、巴西雷亞爾、哥倫比亞比索和加拿大元計價。匯率波動的風險主要來自外幣對本公司及其子公司的功能貨幣的影響。本公司並無訂立任何衍生工具以管理外匯波動，但管理層會監察其外匯風險。

該公司外幣計價貨幣資產的加元等價物如下：

該公司外幣貨幣負債的加元等值僅以美元計價，總額為12,724,627美元。

截至2021年11月30日，加元對美元的變動對GRC的投資影響10%，扣除税收後，將對其他全面收入產生約11,252,804美元的影響。根據2021年11月30日的餘額，加元對美元的變動對公司其他金融工具的影響將對截至2021年11月30日的一年的淨收入產生392,163美元的影響。

利率風險

利率風險是指金融工具的公允價值或未來現金流因市場利率變化而波動的風險。該公司面臨的利率風險源於利率對其現金、擔保投資憑證、租賃負債和應付保證金貸款的影響，這些貸款以固定或可變利率計息。本公司現金及現金等價物、租賃負債及應付政府貸款的利率風險微乎其微。該公司的保證金貸款採用浮動利率，3個月期美元LIBOR增加(減少)10個基點不會對截至2021年11月30日的年度淨收入產生重大影響。因此，本公司並無訂立任何衍生工具以管理利率波動。

信用風險

信用風險是指如果客户或金融工具的第三方未能履行其合同義務，發生意外損失的風險。本公司的信用風險主要與本公司的銀行餘額有關。

該公司只在信譽良好的大型金融機構持有現金和現金等價物，從而降低了與其銀行餘額相關的信貸風險。

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流動性風險

流動性風險是指公司將無法清償或管理其與金融負債相關的債務的風險。為了管理流動性風險，公司密切監測其流動性狀況，並確保有足夠的資金來源為其項目和運營提供資金。截至2021年11月30日，該公司的營運資本(流動資產減去流動負債)為負1,296,408美元。本公司的其他應收賬款、預付費用、押金、應付賬款和應計負債、合資企業應收賬款、關聯方應收賬款、租賃負債和保證金貸款預計在一年內變現或清償。

該公司目前擁有現金和現金等價物餘額，並擁有其可支配的流動資產。該公司還擁有2000萬股在紐約證券交易所上市的Gold Royalty Corp.(截至2021年11月30日的收盤價為5.09美元，價值為101,800,000美元)。2022年1月18日，GRC宣佈從2022年3月31日開始按季度派發每股普通股0.01美元的現金股息，這相當於本公司將收到的季度股息200,000美元。Gold Mining相信，其手頭現金、現有信貸安排以及到期後以GRC股份作抵押的未來借款能力，將使本公司能夠滿足自綜合財務報表發佈之日起未來十二個月的營運資金需求。

其他價格風險

本公司因持有GRC投資而面臨股權價格風險。該公司並不積極交易這項投資。這項投資的股票價格受到包括大宗商品價格在內的各種潛在因素的影響。根據公司在2021年11月30日持有的對GRC的投資，這項投資的股權價格每變動10%，將對截至2021年11月30日的年度的其他全面收益產生約11,252,804美元的税後淨影響。

流通股數據

截至本文發佈之日，該公司有150,447,361股金礦流通股。此外，下面概述了以下未行使的期權和限制性股票。

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股票期權

截至本次MD&A之日，購買黃金礦業股票的已發行股票期權如下：

每個期權的持有者都有權購買一股金礦股票。

限制性股票權利

截至本次MD&A之日，已發行的限制性股票有50,000股，可轉換為50,000股金礦股。

風險因素

關於風險因素的全面討論包括在AIF和其他提交給加拿大監管當局的文件中，這些文件可在SEDAR網站www.sedar.com上查閲。

管理層關於財務報告內部控制的報告

披露控制和程序

披露控制及程序旨在提供合理保證，確保所有相關資料均已及時收集及報告予高級管理層，包括本公司行政總裁(“行政總裁”)及首席財務官(“財務總監”)，以便就公開披露作出適當決定。

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在本管理層討論和分析所涵蓋的期間結束時，公司管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，根據加拿大國家文書52-109(“NI 52-109”)的要求，評估了公司披露控制和程序的有效性。評估包括文件審查、查詢和管理層認為在當時情況下合適的其他程序。基於這一評估，公司首席執行官和首席財務官得出結論，截至2021年11月30日，披露控制和程序(定義見NI 52-109)有效，可提供合理保證，確保公司年度和中期文件以及根據適用證券法提交或提交的其他報告中要求披露的信息在這些法律規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告，並在適當情況下積累重大信息並傳達給公司管理層，包括首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關披露要求的決定。

財務報告的內部控制

管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，這一術語在加拿大NI 52-109中有定義。公司財務報告的內部控制旨在根據國際會計準則委員會發布的國際財務報告準則，為公司對外財務報告的可靠性提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：

由於固有的侷限性，公司對財務報告的內部控制可能無法防止或發現所有錯誤陳述。此外，對未來期間的任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化或對公司政策和程序的遵守程度的惡化，控制措施可能變得不充分。

本公司使用特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的2013年內部控制-綜合框架作為評估其ICFR的基礎。管理層對公司的ICFR進行了評估，並得出結論，截至2021年11月30日，ICFR的設計和運營都很有效，以便為財務報告的可靠性和根據國際財務報告準則編制外部財務報表提供合理保證。

對控制和程序的限制

包括首席執行官和首席財務官在內的公司管理層認為，財務報告的任何披露控制和程序或內部控制，無論構思和操作有多好，都可能因為固有的限制而無法防止或發現所有錯誤陳述。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且控制的好處必須相對於其成本來考慮。由於所有控制系統的固有限制，它們不能絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐(如果有)都已被預防或檢測到。這些固有的限制包括這樣的現實：決策過程中的判斷可能是錯誤的，故障可能會因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為、兩個或更多人的串通或未經授權超越控制都可以規避控制。任何控制系統的設計在一定程度上也是基於對未來事件的確定，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功地實現其規定的目標。因此，由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生並且不會被檢測到。

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附加信息