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美國證券交易委員會
華盛頓特區,20549
表格10-K
| | | | | |
☒ | 依據第13或15(D)條提交的週年報告 1934年《證券交易法》 |
截至本財政年度:12月31日, 2021
或
| | | | | |
☐ | 根據第13或15(D)條提交的過渡報告 1934年《證券交易法》 |
由_的過渡期。
佣金文件編號1-13759
紅木信託公司。
(註冊人的確切姓名載於其章程)
| | | | | | | | |
馬裏蘭州 | | 68-0329422 |
(述明或其他司法管轄權 公司或組織) | | (税務局僱主 識別號碼) |
| | | | | | | | | | | |
一間麗城酒店,300號套房 | | |
米爾谷, | 加利福尼亞 | | 94941 |
(主要行政辦公室地址) | | (郵政編碼) |
(415) 389-7373
(註冊人的電話號碼,包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券:
| | | | | | | | |
每個班級的標題 | 交易代碼 | 註冊的每個交易所的名稱 |
普通股,每股面值0.01美元 | RWT | 紐約證券交易所 |
根據該法第12(G)條登記的證券:無
如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人,請用複選標記表示。是 ☒ No ☐
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13節或第15(D)節提交報告。是☐ 不是 ☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告,以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是☒不是☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每一份交互數據文件。是☒ 不是☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
大型加速文件服務器 | ☒ | 加速文件管理器 | ☐ | 非加速文件服務器 | ☐ | 規模較小的報告公司 | ☐ | 新興成長型公司 | ☐ |
如果是一家新興的成長型公司,用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告,證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編,第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估,該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒
用複選標記表示註冊人是否是空殼公司(如《交易法》第12b-2條所定義)。是☐不是☒
截至2021年6月30日,註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值為#美元。1,352,805,395根據紐約證券交易所公佈的收盤價計算。
註冊人於2022年2月21日發行的普通股數量為120,169,045.
以引用方式併入的文件
本年度報告所涵蓋的註冊人財政年度結束後120天內根據第14A條向證券交易委員會提交的註冊人最終委託書的部分內容通過引用併入第III部分。
紅木信託公司。
表格10-K的2021年年報
目錄
| | | | | | | | |
| | 頁面 |
| 第一部分 | |
第1項。 | 業務 | 1 |
第1A項。 | 風險因素 | 6 |
項目1B。 | 未解決的員工意見 | 54 |
第二項。 | 屬性 | 55 |
第三項。 | 法律訴訟 | 55 |
第四項。 | 礦場安全資料披露(不適用) | 55 |
| | |
| 第II部 | |
第五項。 | 註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場 | 56 |
第六項。 | [已保留] | 58 |
第7項。 | 管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析 | 59 |
第7A項。 | 關於市場風險的定量和定性披露 | 102 |
第八項。 | 財務報表和補充數據 | 109 |
第九項。 | 會計與財務信息披露的變更與分歧 | 109 |
第9A項。 | 控制和程序 | 109 |
項目9B。 | 其他信息 | 110 |
項目9C。 | 關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露 | 109 |
| | |
| 第三部分 | |
第10項。 | 董事、高管與公司治理 | 111 |
第11項。 | 高管薪酬 | 111 |
第12項。 | 某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和相關股東的事項 | 111 |
第13項。 | 某些關係和相關交易,以及董事的獨立性 | 111 |
第14項。 | 首席會計費及服務 | 111 |
| | |
| 第四部分 | |
第15項。 | 展示、財務報表明細表 | 112 |
第16項。 | 表格10-K摘要 | 116 |
合併財務報表 | F-1 |
特別説明--警示聲明
這份Form 10-K年度報告和本文引用的文件包含符合《1995年私人證券訴訟改革法》安全港條款的前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及許多風險和不確定性。我們的實際結果可能與我們的信念、預期、估計和預測不同,因此,您不應依賴這些前瞻性陳述作為對未來事件的預測。前瞻性陳述不是歷史性的,可以通過“預期”、“估計”、“將”、“應該”、“預期”、“相信”、“打算”、“尋求”、“計劃”以及類似的表述或其否定形式,或通過提及戰略、計劃或意圖來識別。這些前瞻性陳述會受到風險和不確定因素的影響,其中包括本年度報告中以“風險因素”為標題的10-K表格中所描述的風險和不確定性。下文描述了可能導致實際結果與預測結果大不相同的其他風險、不確定性和因素,這些風險、不確定性和因素可能會在我們提交給美國證券交易委員會的報告中不時描述,包括10-Q表和8-K表的報告。我們沒有義務更新或修改任何前瞻性陳述,無論是由於新信息、未來事件或其他原因。
除其他外,關於以下主題的陳述具有前瞻性:(I)我們就Redwood的業務戰略和戰略重點所作的陳述,包括與我們的總體市場地位、戰略和長期前景(包括推動住房金融市場資金流動的趨勢、我們旨在利用這些趨勢的戰略舉措、我們吸引資本為這些舉措融資的能力、我們籌集資金的方式、我們未來支付股息的能力以及聯邦住房金融改革的前景)有關的陳述;與我們對2022年和未來幾年的財務前景和預期有關的陳述,包括我們相信我們收入來源的多樣性,特別是它們表現出的彈性過去的利率上升時期(Iii)與我們的住宅抵押貸款銀行業務有關的陳述,包括與我們在2022年奪取更多市場份額的定位有關的陳述,我們預計整個行業的抵押貸款發放量將會下降,我們將尋求根據我們的紅木選擇和其他擴大的信用貸款計劃增加我們的貸款購買,以及我們認為最近FHFA提出的高餘額貸款的貸款水平定價調整為我們再次增加高餘額貸款的購買提供了機會;(Iv)與我們的投資組合有關的陳述,包括鑑於強勁的房地產基本面背景,我們對看漲期權活動的中短期前景仍然增強,我們預計到2022年將有多達7億美元的貸款可以贖回,價格低於估計公允價值,到2024年底還將有14億美元可以贖回;(V)與我們的業務目的貸款平臺有關的聲明,包括關於CoreVest對2022年的展望和活動管道的聲明,即當前的行業動態繼續吸引更多的股權資本進入該領域,即使利率上升,這一趨勢仍在繼續,我們看到了通過從第三方代理機構購買產品來增強我們的直接發起能力的機會,我們新的住宅過渡貸款(RTL)證券化平臺的擴展,以及通過合作伙伴關係或額外收購進一步擴大我們的平臺的機會;(Vi)關於我們期望RWT Horizons投資組合公司將為股東帶來顯著的期權價值,同時為我們的平臺提供技術和其他創新效率的聲明, 我們的目標是到2022年底通過Horizons在越來越多元化的早中期公司投資組合中分配5,000萬至1億美元的資本(Vii)與我們對可用資本的估計有關的聲明(包括我們估計2021年12月31日的可用資本約為1.5億美元);(Viii)我們已確定要購買或計劃購買的與未來獲得住宅抵押貸款有關的陳述,包括我們在2021年第四季度和2021年12月31日確定要購買的此類貸款的金額,預期的後果和預計可供購買的住宅抵押貸款的相應數量,以及季度末未完成的遠期銷售協議;(Ix)我們關於未來股息的陳述,包括與我們2022年定期季度股息有關的陳述;和(X)關於我們的預期和估計的陳述,涉及我們的股息分配的所得税特徵,我們與税務會計、税收負債和税收儲蓄有關的預期和估計,以及GAAP税收撥備,以及我們對REIT應納税所得額和TRS應納税所得額的估計。
除其他因素外,可能影響我們實際結果的重要因素包括:
•新冠肺炎大流行的影響;
•總體經濟趨勢和住房、房地產、抵押貸款融資和更廣泛的金融市場的表現;
•聯邦和州的立法和管理動態以及政府當局和實體的行動;
•基準利率的變化,以及美聯儲關於貨幣政策的行動和聲明;
•我們成功競爭的能力;
•我們有能力使我們的商業模式和戰略適應不斷變化的環境;
•我們做出戰略性的業務和資本部署決策;
•我們對財務槓桿的使用;
•我們暴露在網絡安全或數據安全遭到破壞的風險中;
•我們在投資組合中的信用風險敞口和信用損失的時間;
•我們面臨的信用風險集中,包括由於我們持有的資產結構、我們擁有的房地產基礎資產的地理集中度以及我們面臨的與環境和氣候有關的風險;
•我們管理或對衝信用風險、利率風險以及其他金融和運營風險的努力的有效性和費用;
•對我們擁有的資產的信用評級的變化和評級機構信用評級方法的變化;
•按揭提前還款額的變動;
•利率的變化;
•我們將現有資本重新配置到新投資中的能力;
•利率波動、信用利差變化、房地產證券和貸款市場流動性變化;
•我們有能力通過短期債務為房地產相關資產的收購提供資金;
•我們所擁有的資產價值的變化;
•交易對手履行其對我方義務的能力;
•我們對倫敦銀行同業拆借利率終止的風險敞口;
•我們面臨的流動性風險、槓桿使用風險和市場風險;
•投資者對住宅及商業用途按揭及投資需求的變化,以及我們透過全貸款分銷渠道分銷住宅及商業用途按揭的能力;
•我們在證券化交易中的參與、這些交易的盈利能力以及我們在從事證券化交易中面臨的風險;
•面臨索賠和訴訟,包括因參與貸款發放和證券化交易而引起的訴訟;
•我們是否有足夠的流動資產來滿足短期需求;
•我們成功留住或吸引關鍵人員的能力;
•我們的投資、融資和對衝戰略的變化,以及我們在擴大或重組業務活動時可能面臨的新風險;
•我們的技術基礎設施和系統受到破壞的風險;
•我們的行為或不作為或其他人的行為可能對我們的聲譽造成的影響;
•未能對財務報告和披露控制及程序保持適當的內部控制;
•美國聯邦所得税法的變化對美國房地產市場、抵押貸款融資市場和我們的業務的影響;
•我們未能遵守適用的法律和法規,包括我們獲得或保持政府許可證的能力;
•我們為税務目的而維持房地產投資信託基金地位的能力;
•由於我們的房地產投資信託基金地位以及我們根據1940年《投資公司法》免於註冊的地位而對我們的業務施加的限制;
•我們的普通股可能會經歷價格下跌、波動和流動性差,我們可能會在各種情況下減少我們的股息;
•關於籌集、管理和分配資本的決定;
•我們對廣泛市場波動的風險敞口;以及
•其他尚未確定的因素。
本Form 10-K年度報告可能包含統計數據和其他數據,這些數據在某些情況下是從服務商和其他第三方服務提供商提供的信息中獲得或彙編的。
第一部分
項目1.業務
引言
紅木信託公司及其子公司是一家專注於住房信貸幾個不同領域的專業金融公司。我們的運營平臺在住房金融價值鏈中佔據着獨特的地位,為政府計劃未能很好服務的美國住房市場日益增長的細分市場提供流動性。我們通過我們一流的證券化平臺、全貸款分銷活動和我們的公開交易證券,向不同的投資者提供定製的住房信貸投資。我們的聚合、發起和投資活動已演變為包括住宅、商業用途和多家庭資產的多樣化組合。我們的目標是通過穩定和不斷增長的收益和股息、資本增值以及致力於促進具有風險意識的規模的技術創新,為股東提供有吸引力的回報。我們的業務分為三個部分:住宅抵押貸款銀行、商業目的抵押貸款銀行和投資組合。
我們的主要收入來源是來自投資的淨利息收入和來自抵押貸款銀行活動的非利息收入。淨利息收入包括我們從投資中賺取的利息收入減去我們因借入資金和其他負債而產生的利息支出。來自抵押貸款銀行活動的收入來自於貸款的發起和獲得,以及隨後的出售、證券化或轉移到我們的投資組合中。
Redwood Trust,Inc.已選擇從截至1994年12月31日的納税年度開始,按照修訂後的1986年國內收入法(“國內税法”)作為房地產投資信託基金(“REIT”)徵税。我們通常將紅木信託公司及其子公司中不繳納子公司所得税的公司統稱為“房地產投資信託基金”或“我們的房地產投資信託基金”。我們通常將Redwood Trust,Inc.繳納子公司級企業所得税的子公司稱為“我們的應税REIT子公司”或“TRS”。我們的抵押貸款銀行活動和對抵押貸款服務權(“MSR”)的投資通常通過我們的應税REIT子公司進行,而我們的抵押貸款和其他與房地產相關的投資組合主要由我們的REIT持有。我們一般打算保留在我們的應税REIT子公司產生和納税的利潤,並將我們在REIT產生的應税收入的至少90%作為股息分配。
紅木信託公司於1994年4月11日在馬裏蘭州註冊成立,並於1994年8月19日開始運營。2019年10月15日,紅木收購了CoreVest American Finance LLC及若干關聯實體(“CoreVest”),當時CoreVest由紅木全資擁有。
我們的行政辦公室位於One Belveere Place,Suite300,Mill Valley,California 94941。除文意另有所指外,本文中提及的“紅木”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”包括紅木信託公司及其合併子公司。在有關REIT資格的聲明中,這些術語僅指紅木信託公司。
關於我們業務的財務信息,包括綜合基礎上的財務信息和關於我們每個部門的財務信息,載於財務報表和補充數據以及在管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析分別載於本年度報告的表格10-K第二部分第8項和第7項。
我們的業務部門
我們的業務分為三個部分:住宅按揭銀行、商業用途按揭銀行和投資組合。我們的兩個抵押貸款銀行部門從貸款的發起或收購以及隨後出售或證券化這些貸款中產生收入。我們的投資組合由通過我們的抵押貸款銀行業務獲得的投資以及從第三方購買的投資組成,主要來自淨利息收入和資產增值。
在2021年第四季度,我們重新組織了我們的部門,以符合管理層管理和評估我們運營的方式的變化。我們之前的部門以垂直集成的方式展示了我們的運營,每個操作平臺及其在給定部門內創建的資產。之前在我們的住宅貸款和商業用途貸款部門持有的所有留存投資都被轉移到一個新創建的投資組合部門,在那裏它們現在與我們的第三方組合投資結合在一起。我們的按揭銀行業務現已反映在獨立的住宅按揭銀行業務和商業用途按揭銀行業務部門。因此,我們的部門現在將我們的兩個操作平臺分成不同的部門,並將我們在單個投資組合中的所有投資作為第三個部門。
以下是對我們三個業務部門的進一步描述:
住宅按揭銀行業務
這一部分由抵押貸款渠道組成,該渠道從第三方發起人那裏獲得住宅貸款,用於隨後的銷售、通過我們的紅杉自有品牌證券化計劃進行證券化,或轉移到我們的投資組合中。我們通常在流動的基礎上從我們的貸款賣家網絡獲得優質大額抵押貸款和相關的抵押貸款服務權。這一部門還包括各種衍生金融工具,我們利用這些工具來管理與這一部門內持有供出售的住宅貸款庫存相關的某些風險。這一部門抵押貸款銀行收入的主要來源是其持有供出售貸款庫存的淨利息收入,以及抵押貸款銀行活動的收入,其中包括我們收購併隨後出售、證券化或轉移到我們的投資組合中的貸款的估值增加(或收益),以及用於管理與這些活動相關的風險的對衝。與這些活動相關的直接業務費用和税費也包括在這一部分。
業務目的按揭銀行業務
這一細分市場由一個平臺組成,該平臺發起和獲取商業目的貸款,用於隨後的證券化、出售或轉移到我們的投資組合中。我們發起單户租賃和過橋貸款,通常通過我們的CAFL分發大部分單户租賃貸款TM自有品牌證券化計劃,或有時通過整個貸款銷售,並將我們的過渡性貸款轉移到投資組合,在那裏它們將被保留用於投資或證券化。獨户租賃貸款是指向獨户(主要是1-4個單位)租賃物業的投資者提供的商業用途按揭貸款。過渡性貸款是向投資者提供的商業用途抵押貸款,用於修復並隨後轉售或租賃住宅和小户型多户房產。這部分還包括各種衍生金融工具,我們利用這些工具來管理與我們持有的待售單户租賃貸款庫存相關的某些風險。這一部門的抵押貸款銀行收入的主要來源是貸款在庫存中獲得的淨利息收入、貸款的發放費、從貸款產生或購買到出售、證券化或轉移到我們的投資組合時對貸款進行的按市值計算的調整,以及相關對衝的收益/損失。與這些活動相關的直接業務費用和税費也包括在這一部分。
投資組合
這一部門包括通過我們的住宅和商業用途抵押貸款銀行業務獲得的投資,主要包括從我們的住宅和商業用途證券化活動中保留的證券(其中一些我們為GAAP目的進行合併)、住宅和小規模餘額多户過橋貸款,以及第三方投資,包括由第三方發行的RMBS(包括機構CRT證券)、對Freddie Mac K系列多户貸款證券化和再履行貸款證券化的投資(我們根據GAAP的目的進行合併)、服務商先期投資、房屋淨值投資和其他與住房相關的投資。這一部門的主要收入來源是淨利息收入和其他投資收入、投資公允價值變動以及出售證券的已實現損益。與這些活動相關的直接業務費用和税收撥備也包括在這一部分。
合併證券化實體
我們贊助我們的紅杉證券化計劃,用於住房抵押貸款的證券化。根據美國公認會計原則(“GAAP”),我們必須合併我們為財務報告目的而贊助的某些紅杉證券化實體的資產和負債。我們將2012年前發行的這些證券化實體中的某些稱為“合併遺留紅杉實體”,將與紅杉精選擴大優質貸款和某些紅杉精選優質貸款證券化相關的證券化實體稱為“合併紅杉實體”。
我們還贊助了我們的CAFL證券化計劃,用於單一家庭租賃和過渡性抵押貸款的證券化。根據美國公認會計原則(“GAAP”),我們必須合併我們為財務報告目的而贊助的CAFL證券化實體的資產和負債。我們將這些證券化實體稱為“CAFL合併實體”。
此外。2021年第三季度,我們共同發起了房屋淨值投資合同證券化。根據公認會計原則,我們必須合併我們為財務報告目的而贊助的這家證券化實體的資產和負債。我們將這個證券化實體稱為“Point Hei實體”。
我們還合併了某些第三方Freddie Mac K系列和Freddie Mac經驗豐富的貸款結構性交易(“SLST”)證券化實體,我們確定這些實體是VIE,我們確定我們是這些實體的主要受益人。
在適當的情況下,在分析我們的操作結果時,我們將結果與Curr區分開來Ent運營“在紅木”和來自合併實體。這些合併實體中的每一個都獨立於紅杉並相互獨立,這些實體的資產和負債分別不屬於我們所有或我們的法律義務,儘管我們面臨與我們為這些實體履行的任何角色(例如,作為保薦人或存款人)相關的某些財務風險,並且,如果我們持有這些實體發行的證券或對這些實體的其他投資,我們將面臨這些實體的表現及其持有的資產的風險。
環境、社會和治理(“ESG”)
Redwood的管理層在董事會的監督下,制定了Redwood在環境、社會和治理(“ESG”)問題上的戰略和運營方法,並執行具體的ESG倡議。雷德伍德的企業使命是幫助所有美國家庭獲得優質的住房,無論是租賃的還是自有的,這與我們在雷德伍德處理ESG Matters的方法相結合,並與之聯繫在一起。我們的網站包括有關Redwood的ESG問題的信息,我們會不時更新。請參閲下面的“我們網站上提供的信息”。我們目前正計劃更新我們網站上的ESG信息,以便根據可持續發展會計準則委員會(“SASB”)發佈的特定行業ESG標準對ESG信息進行更多報告。
人力資本資源
截至2021年12月31日,紅木擁有298名全職員工,其中157人(或53%)直接參與我們的全資子公司CoreVest的運營,其餘員工分佈在我們的住宅抵押貸款銀行、投資組合和公司職能部門。我們的員工分散在加利福尼亞州、科羅拉多州和紐約的四個主要辦事處。紅木的優秀員工是紅木的可持續性和長期成功的核心,我們投資於吸引、留住、發展和關心我們的員工的項目。文化優先事項和價值觀與我們的總體業務戰略緊密交織在一起,我們相信這些優先事項支持紅木有能力完成我們的使命,併為我們持續致力於擁有強大、健康的文化和有能力和滿意的員工隊伍做出貢獻。
員工人才與發展
我們專注於通過有針對性的學習計劃來培養和提升我們的員工,這些計劃在整個公司範圍內培養特定的基於工作的技能和領導能力。我們的管理基礎課程為所有人事管理人員提供基本的領導力培訓,我們的女性領導力課程為組織內正在崛起的女性領導者提供重點發展。此外,我們還為所有員工提供基於技能的培訓菜單,併為特定的持續教育和專業認證提供支持。我們定期評估員工的才華和技能,並優先考慮現有員工的晉升或調動,以擔任公開職位。反饋和指導是我們整個人員發展計劃的核心,我們的績效管理流程旨在促進具體和頻繁的績效討論。吸引和聘用一支合格和多樣化的員工隊伍是當務之急,我們努力為整個公司的空缺職位創造強大和多樣化的候選者人才庫。我們的暑期實習計劃為不同的學生羣體提供了機會,同時為公司創造了未來人才的管道。
員工滿意度、敬業度和保留率
我們定期評估我們吸引和留住員工的能力。2021年,特別是在我們商業目的貸款活動增加的推動下,我們僱傭了107名員工,我們的自願流動率保持在相對較低的水平。我們相信,我們在推動強大的、以價值觀為基礎的文化以及通過項目、發展和有競爭力的薪酬支持我們的員工方面所做的投資,增強了我們的組織能力,並直接影響到我們的業務結果和紅木使命的實現。
我們尋求通過投資於全公司的參與計劃來留住我們的員工,並培養基於價值觀和使命的文化。我們的使命是讓所有美國家庭都能獲得優質的住房,無論是租賃的還是擁有的,指導我們共同的日常工作,並作為文化基礎。我們的增長、結果、激情、關係、創新和誠信等核心價值觀嵌入到我們的計劃和績效目標中,並經常傳達給我們的員工。我們定期委託進行員工敬業度調查,以監控員工情緒,並跟進行動計劃流程,積極迴應員工反饋。2021年,我們聘請斯賓塞·斯圖爾特實施了一項文化和參與度調查。我們80%的員工報告説,他們的參與度很高,並通過調查傳達了對組織氛圍和外部關注的積極看法。82%的員工表示對他們在紅木的整體就業經歷非常滿意,所有調查結果都高於斯賓塞·斯圖爾特的金融服務和整體基準中值。
多樣性、公平性、包容性和歸屬感
我們致力於促進公司內部的多樣性、公平性、包容性和歸屬感(Deib),我們正在積極實施我們的長期多樣性和包容性路線圖。我們Deib的工作重點是1)制定和執行計劃和流程,以增加女性和種族多元化員工在組織內各級的代表性;以及2)投資於有助於為所有員工創造包容和公平的工作環境的計劃、培訓和指導。我們的多元化指導委員會和多元化理事會由我們的首席執行官監督,為公司的努力提供信息和管理,幷包括來自整個組織的領導層和員工代表。我們的多樣性理事會有權與支持種族平等的非營利組織建立關係,包括通過公司捐款和志願服務努力。我們通過有針對性的培訓、指導以及與我們的女性員工資源小組(ERG)的合作,支持女性在組織內的領導和發展。
社區捐贈
參與和回饋我們的社區是我們文化的重要方面。我們努力對我們生活和工作的社區產生積極影響,並支持我們社區的未來發展和福祉。我們為非營利性組織和我們認為與之密切相關的事業指定企業贈款;這在歷史上包括平等的住房和負擔能力、種族平等和教育。此外,我們還有一個員工主導的基金會,為各種慈善事業管理和籌集資金。所有員工都被邀請通過各種籌款活動和為他們熱衷的事業提交贈款申請來參與。志願服務在紅木也很重要,我們定期贊助社區活動,併為志願者活動提供帶薪假期。
員工福利
我們為員工提供具有競爭力的薪酬結構,包括短期和長期經濟激勵、慷慨的健康和福利福利、帶薪探親假和帶薪假期,以促進健康的工作/生活平衡。2021年,我們實施了一套新的住房相關福利,包括抵押貸款和租户保險的報銷。我們還向所有員工提供參加我們的員工股票購買計劃(“ESPP”)的能力,該計劃通過提供通過工資扣減以折扣價購買Redwood普通股的機會來激勵員工持有股票。
競爭
我們在尋求投資、獲得、發起和出售貸款、從事證券化交易以及我們業務的其他方面都面臨着激烈的競爭。我們的競爭對手包括商業銀行、其他抵押房地產投資信託基金、房利美、房地美、地區性和社區銀行、經紀自營商、保險公司、其他專業金融公司、金融機構以及投資基金和房地產相關資產的其他投資者。此外,可能還會成立其他公司與我們競爭。我們的一些競爭對手擁有比我們更多的資源,我們可能無法與他們成功競爭。我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估,這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資,並建立比我們更有利的關係。此外,競爭投資、發放貸款、買賣貸款和進行證券化交易,可能會導致我們可以獲得的機會和回報減少。有關我們成功競爭的能力的更多討論,請參閲下面標題下的風險因素。我們面臨着激烈的競爭,我們可能無法成功競爭。本年度報告表格10-K第I部分第1A項。
聯邦和州的監管和立法發展
我們的業務受到住房、商業用途、多户住宅、房地產市場和更廣泛的金融市場狀況的影響,以及這些市場其他參與者的財務狀況和資源的影響。這些市場和這些市場中的許多參與者受到各種聯邦和州法律和法規的約束或監管。在某些情況下,政府或政府支持的實體,如房利美和房地美,直接參與這些市場。特別是,由於與住宅房地產和住房金融有關的問題可能是政治焦點領域,聯邦、州和地方政府可能更有可能採取影響住宅房地產、住宅房地產融資市場和住宅房地產相關行業參與者的行動,而不是影響其他行業。由於政府對我們參與的市場的法定和監管監督,以及政府對這些市場的直接和間接參與,聯邦和州政府的行動、政策和指令可能會對這些市場和我們的業務、抵押貸款、抵押貸款相關證券和我們未來擁有或可能獲得的其他資產的價值和回報產生不利影響,這些影響可能是實質性的。有關聯邦和州立法和監管發展的其他討論,請參閲以下標題下的風險因素:聯邦和州立法和監管的發展以及政府當局和實體的行動可能會對我們的業務、抵押貸款、抵押貸款相關證券和我們未來擁有或可能獲得的其他資產的價值和回報產生不利影響。本年度報告表格10-K第I部分第1A項。
在我們的網站上提供的信息
我們的網站可以在www.redwood trust.com上找到。我們在以電子方式向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交或提供這些材料後,在合理可行的範圍內,儘快通過我們網站的投資者信息欄目免費提供我們的年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告、根據1934年美國證券交易法第13(A)或15(D)節提交或提供的報告修正案以及委託書聲明。我們還免費提供我們的審計委員會、薪酬委員會和治理和提名委員會的章程、我們的公司治理標準、關於多數投票的政策以及我們的董事、高級管理人員和員工的道德準則。在美國證券交易委員會和紐約證券交易所要求的時間內,我們將在我們的網站上公佈對道德守則的任何修訂,以及適用於任何高管、董事或高級官員(根據守則的定義)的任何豁免。此外,我們的網站還包括有關我們的高管和董事買賣我們的股權證券的信息,以及與我們可能不時以口頭、電話、網絡廣播、廣播或類似方式公佈的某些非公認會計準則財務措施(定義見美國證券交易委員會G規則)相關的信息。我們網站上的信息不是本Form 10-K年度報告的一部分。
投資者關係部的聯繫方式是:One Belvedere Place,Suite300,Mill Valley,CA 94941,電子郵件:InvestorRelationship@redwood trust.com.
證書
我們的首席執行官和首席財務官已經簽署了認證根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302和906節的要求,於2022年2月25日簽發,我們已將這些證書作為證物包括在本年度報告的Form 10-K中。此外,我們的首席執行官於2021年6月15日向紐約證券交易所(NYSE)證明,他我不知道Redwood Trust,Inc.截至當日有任何違反紐約證券交易所現行公司治理上市標準的行為。
第1A項。風險因素
風險因素摘要
以下概述和詳述的風險因素可能會對我們的業務、經營業績和/或財務狀況造成重大損害,損害我們的未來前景和/或導致我們的普通股價格下跌。這些並不是我們面臨的所有風險,以及我們目前不知道或我們目前認為無關緊要的其他因素,如果它們發生,也可能影響我們的業務。可能影響我們的業務、經營業績和財務狀況的重大風險包括但不一定限於與以下相關的風險:
與我們的商業和工業有關的風險
•新冠肺炎大流行的影響;
•總體經濟趨勢和住房、房地產、抵押貸款融資和更廣泛的金融市場的表現;
•聯邦和州的立法和管理動態以及政府當局和實體的行動;
•基準利率的變化,以及美聯儲關於貨幣政策的行動和聲明;
•我們成功競爭的能力;
•我們的有能力使我們的業務模式和戰略適應不斷變化的環境;
•我們做出戰略業務和資本部署決策;
•我們對財務槓桿的使用;
•我們暴露在網絡安全或數據安全遭到破壞的風險中;
與我們的投資和投資活動相關的風險
•我們在投資組合中的信用風險敞口和信用損失的時間;
•我們面臨的信用風險集中,包括由於我們持有的資產結構和我們擁有的房地產基礎資產的地理集中度,以及我們面臨的與環境和氣候有關的風險;
•我們管理或對衝信用風險、利率風險以及其他金融和運營風險的效率和費用;
•我們擁有的資產的信用評級的變化以及評級機構信用評級方法的變化;
•c抵押貸款提前還款利率受阻;
•利率的變動;
•我們將現有資本重新配置到新投資中的能力;
•利率波動、信用利差變化、房地產證券和貸款市場流動性變化;
•o我們有能力通過短期債務為房地產相關資產的收購提供資金;
•我們所擁有的資產價值的變化;
•t交易對手履行對我方義務的能力;
•我們對倫敦銀行同業拆借利率終止的風險敞口;
•我們面臨的流動性風險、與槓桿使用相關的風險(包括追加保證金通知可能迫使我們在不利的市場條件下出售資產),以及市場風險;
•止贖活動可能使我們面臨與房地產所有權和運營相關的風險;
•我們可以進入新的業務線,收購其他公司,或參與其他新的戰略舉措;
運營風險和其他風險
•投資者對住宅及商業用途按揭及投資需求的變化,以及我們透過全貸款分銷渠道分銷住宅及商業用途按揭的能力;
•我們在證券化交易中的參與、這些交易的盈利能力以及我們在從事證券化交易時面臨的風險;
•e承擔索賠和訴訟風險,包括因參與貸款發放和證券化交易而引起的訴訟;
•w我們是否有足夠的流動資產來滿足短期需求;
•我們成功留住或吸引關鍵人員的能力;
•我們的投資、融資和對衝戰略的變化,以及我們在擴大或重組業務活動時可能面臨的新風險;
•我們的技術基礎設施和系統受到破壞的風險;
•我們的行為或不作為或其他人的行為可能對我們的聲譽造成的影響;
•未能對財務報告和披露控制及程序保持適當的內部控制;
•與我們的某些交易和資產估值相關的會計規則非常複雜,涉及重大判斷和假設;
•我們依賴第三方信息系統和第三方服務提供商;系統故障或網絡安全事件可能會擾亂我們的業務;
與影響本行業的立法和監管事項有關的風險
•美國聯邦所得税法的變化對美國房地產市場、抵押貸款融資市場和我們的業務的影響;
•我們未能遵守適用的法律和法規,包括我們是否有能力取得或保持政府許可證;
與紅木資本、REIT和法律/組織結構相關的風險
•我們為税務目的維持房地產投資信託基金地位的能力;
•由於我們的房地產投資信託基金地位,以及我們根據1940年《投資公司法》豁免註冊的地位,對我們的業務施加的限制;
與我們普通股所有權相關的其他風險
•我們的普通股可能會出現虧損、波動和流動性差,我們可能會在各種情況下減少我們的股息;
•關於籌集、管理和分配資本的決策;
•我們對廣泛市場波動的風險敞口;以及
•其他尚未確定的因素。
新冠肺炎的蔓延已經擾亂了美國和全球經濟和金融市場,並可能進一步造成嚴重的擾亂。我們的財務狀況和業務運營的核心方面已經並可能繼續受到公共衞生問題的不利影響或幹擾,包括流行病或新冠肺炎等流行病。
新冠肺炎大流行已經並正在繼續在區域、國家和全球經濟和金融市場造成重大影響。這場大流行和為應對大流行而制定的政府計劃有時會大大減少全球經濟活動,並造成全球金融市場的嚴重波動和混亂。這場流行病及其應對措施已經影響並將繼續影響我們業務的核心方面,包括抵押貸款的獲取、發起和分配、我們投資組合中的活動和估值、我們的流動性和我們的員工。然而,大流行對我們行動的全面影響程度將取決於未來的事態發展,包括大流行的持續時間和嚴重程度、病毒或任何相關變種隨後的任何暴發或激增,以及現有疫苗的效力和採用。
這場大流行已經並可能繼續影響我們的抵押貸款銀行業務。由於政府採取措施減緩疾病的傳播(如暫時關閉企業、原地避難令、隔離和旅行限制),以及感染率的反覆波動或激增,以及新疾病突變或“變種”的發現和擴散,許多企業被迫關閉、休假和裁員,自疫情開始以來,美國申領失業救濟金的人數大幅上升,有時仍居高不下。只要病例在任何地點激增,以前可能放鬆的對日常活動的嚴格限制可能會在這些地區恢復。如果大流行導致另一次長期的經濟低迷和持續的高失業率,我們預計房地產融資交易將減少,這可能會大幅減少我們獲得、發放和分發的抵押貸款數量。此外,鑑於疫情對整體經濟的影響,包括與貸款和租賃有關的失業水平和消費者行為,以及政府的政策和聲明,借款人有時遇到、並可能再次經歷履行義務的困難,並尋求或可能尋求不償還貸款,這可能對我們的經營業績產生不利影響。未來政府支持的應對大流行的流動性或刺激計劃(如果有的話)可能不會提供給我們的借款人或我們,即使有,也可能不足以應對大流行的影響。因此,在抵押貸款、住房或相關領域的嚴重市場混亂期間,我們資產的信用風險狀況可能會更加明顯。另外, 利率可能大幅下降和/或信用利差可能擴大,原因是對美國國債的需求增加和/或美聯儲為應對宏觀經濟事件而採取的活動,例如大流行期間的那些事件,這兩者中的任何一項或兩者都可能導致我們資產的預付款因再融資活動而增加或資產價值下降,這可能對我們的運營結果產生實質性影響。
大流行已經並可能再次影響我們進入資本市場的機會和我們的流動性。與大流行相關的對抵押貸款金融市場正常運作的幹擾已經並可能繼續影響我們的抵押貸款銀行業務,其中包括限制獲得抵押貸款的短期或長期融資、擾亂證券化交易市場,或限制我們進入這些市場或執行證券化交易的能力。此外,我們通過貸款倉庫設施、證券回購設施和其他融資安排下的借款,為我們投資組合中的許多抵押貸款、抵押貸款支持證券和其他房地產資產提供融資。鑑於疫情對金融市場的廣泛和不可預測的影響,關於我們未來為投資組合融資的能力的具體細節是未知的。我們的流動性也可能受到影響,因為我們的貸款人重新評估他們對抵押貸款相關投資的敞口,要麼減少獲得未承諾融資能力的機會,要麼增加獲得這些能力的成本。例如,請參閲下面標題下的風險因素“我們使用財務槓桿使我們面臨更大的風險,包括追加保證金通知的流動性風險,以及可能違反我們借款安排下的金融契約,這可能導致我們被要求立即償還根據這些安排借入的所有未償還金額,而這些安排無法用於未來的融資需求,並觸發其他債務協議下的交叉違約。”我們的流動性可能會受到進一步限制,因為投資者對購買我們為轉售而發起或收購的抵押貸款、我們發行的抵押貸款支持證券(包括通過我們的SEMT™和CAFL™證券化平臺)或我們擁有或未來可能收購的其他資產的需求可能會減少。
此外,大流行已經影響,並可能繼續影響我們團隊成員的可用性和/或生產力。由於大流行,我們為我們的大多數團隊成員過渡到一個主要是遠程工作的環境。最近,我們對實際辦公地點進行了有限的重新開放,並在某些情況下繼續使用混合工作安排。鑑於疫情對我們團隊成員面對面工作能力的廣泛和不可預測的影響,我們維持混合工作安排或過渡到主要面對面工作環境的能力尚不清楚。此外,隨着時間的推移,這種遠程操作可能會降低我們團隊的凝聚力和我們維持我們文化的能力,這兩者都是我們成功不可或缺的。此外,偏遠的工作環境可能會阻礙我們承擔新的業務項目、培養創造性的環境、僱用新的團隊成員和留住現有團隊成員的能力。某些工作職能和角色需要
全職或兼職的面對面工作,使任何遠程或混合工作安排的繼續存在對我們的運營構成風險。
大流行病造成的情況迅速發展和變化無常,使人們無法對大流行病的最終不利影響作出任何預測。如果新冠肺炎出現新的毒株或變種,或者沒有足夠數量的疫苗或治療方法,沒有得到廣泛管理,或被證明無效,那麼大流行對全球經濟以及反過來對我們的財務狀況、流動性和運營結果的影響可能是巨大的。此外,下文討論的每個風險因素也可能受到大流行持續影響的直接或間接影響。大流行以及當前的金融、經濟和資本市場環境,以及這些領域和其他領域的未來發展,給我們的業績、財務狀況、運營結果和現金流帶來了重大的不確定性和風險。
總體經濟發展和趨勢以及住房、房地產、抵押貸款融資和更廣泛的金融市場的表現可能會對我們的業務以及我們擁有或可能收購的與房地產相關的資產和其他資產的價值和回報產生不利影響,也可能對我們的業務和財務業績產生負面影響。
我們的業務活動水平和盈利能力,以及我們擁有的資產的價值和現金流,都受到美國經濟和更廣泛的全球經濟發展的影響。因此,負面的經濟發展可能會對我們的業務和財務業績產生負面影響。有許多因素可能會導致負面的經濟發展,包括但不限於,美國財政和貨幣政策的變化,包括美聯儲政策的轉變和基準利率的變化,美國消費者支出模式的變化,住房、單户租賃(SFR)、多户住宅和房地產市場的負面發展,不斷上升的失業率,不斷上升的政府債務水平,不斷變化的通脹和通縮預期,或發生通脹和通貨緊縮,或不利的全球政治和經濟事件,如大流行、流行病或戰爭的爆發(包括最近俄羅斯和烏克蘭之間爆發的敵對行動)。
由於大流行以及最近在國際和國內發現和傳播新的病毒變種,金融市場經歷了極大的波動。許多州和地方司法管轄區有時頒佈、又重新頒佈措施,要求關閉企業、限制旅行和其他經濟限制措施,以抗擊大流行。在大流行期間,有時失業率大幅上升,並可能再次上升,保持在較高水平和/或繼續上升。同樣,在大流行期間,按揭還款和租金拖欠的比率和數目有時顯著上升,並可能再次上升,房地產市場基本面可能受到不利影響,導致我們的按揭貸款獲取和發起平臺和投資組合整體出現實質性不利下降。請參閲上面標題下的風險因素新冠肺炎疫情、未來爆發的另一種高傳染性或傳染性疾病,或其他不可預見的災難可能會對我們的財務狀況和業務運營的核心方面造成不利影響或造成中斷。新冠肺炎的傳播已經擾亂了美國和全球經濟和金融市場,並可能進一步造成嚴重的擾亂,並造成廣泛的業務連續性和生存能力問題。
通脹上升、美國預算赤字和整體債務水平上升,包括聯邦大流行救濟和刺激立法和/或經濟或市場和供應鏈狀況的結果,可能會給利率帶來上行壓力,並可能是未來導致利率上升的因素之一。更高的利率可能會對我們的整體業務、收入和支付股息的能力產生不利影響,包括降低我們許多資產的公允價值。這可能會影響我們的收益結果,降低我們證券化、再證券化或出售資產的能力,或者減少我們的流動性。較高的利率也可能降低借款人支付利息或為我們的RMBS投資提供再融資的能力。見下面標題“利率波動可能對我們產生各種負面影響,並可能導致我們的收益減少和收益波動增加”下的風險因素。此外,我們無法準確預測與利率變化或利率前景相關的發展,可能會損害我們的業務和財務業績。
房地產價值,以及通過擁有或承擔房地產擔保貸款的信用風險來產生回報的能力,對我們的業務非常重要。政府通過支持房利美和房地美對抵押貸款市場的支持,促進了房利美和房地美繼續主導抵押貸款融資和證券化活動,抑制了私營部門抵押貸款證券化的增長。這種支持可能會持續一段時間,並可能對我們產生潛在的負面影響,因為我們傳統上在承擔私營部門抵押貸款市場的信用風險方面發揮了積極作用,包括通過投資於我們贊助的紅杉證券化。國會和行政部門官員定期提出各種房利美和房地美改革計劃(以及政府在美國抵押貸款市場的更廣泛角色);然而,尚不清楚最終將實施哪些改革,如果有的話,任何此類改革的時間框架將是什麼,以及對我們的業務將產生什麼影響。
聯邦和州立法和法規的發展以及政府當局和實體的行動可能會對我們的業務、抵押貸款、抵押貸款相關證券和我們未來擁有或可能獲得的其他資產的價值和回報產生不利影響。
如上所述,我們的業務受到住房、商業用途、多户、房地產市場和更廣泛的金融市場狀況的影響,以及這些市場其他參與者的財務狀況和資源的影響。這些市場和這些市場中的許多參與者受到各種聯邦和州法律和法規的約束或監管。在某些情況下,政府或政府支持的實體,如房利美和房地美,直接參與這些市場。特別是,由於與住宅住房和房地產金融有關的問題可能是政治焦點領域,聯邦、州和地方政府可能更有可能採取影響住宅住房、住宅住房融資市場以及住宅住房相關行業參與者的行動,而不是影響其他行業。由於政府對我們參與的市場的法定和監管監督,以及政府對這些市場的直接和間接參與,聯邦和州政府的行動、政策和指令可能會對這些市場和我們的業務、抵押貸款、抵押貸款相關證券和我們未來擁有或可能獲得的其他資產的價值和回報產生不利影響,這些影響可能是實質性的。
例如,房利美和房地美符合貸款限額的規定在2022年1月1日大幅提高。這些增加,以及未來符合貸款限額的增加,可能會對可供購買的非機構貸款的金額和/或價值產生不利影響,這可能會對我們的住宅業務產生實質性的不利影響。
此外,由於大流行病造成的經濟和市場混亂,聯邦和州政府當局鼓勵,在某些情況下,通過頒佈法規,包括國會頒佈的《CARE法案》,頒佈各種命令、條例和指導意見,使借款人能夠推遲和重新安排每月的抵押貸款付款,同時頒佈或擴大全國和(或)地方止贖和驅逐暫停令,鼓勵並在某些情況下對借款人提出容忍要求。作為另一個例子,2007-2008年的金融危機和隨後的金融動盪促使聯邦政府制定了新的法定和監管框架和政策,以改革美國的金融體系。這些金融改革的目的之一是促進對金融公司和金融市場的強有力的監督和監管,並保護消費者和投資者免受濫用或掠奪性金融行為的影響。一些金融改革特別側重於通過證券化交易發行資產擔保證券,包括大幅提高披露要求、風險保留要求以及限制與這些交易有關的廣泛利益衝突的規則。實施金融改革,無論是通過法律、法規還是政策,包括改變金融機構、金融產品和金融市場的運營和監管方式,以及管理它們的會計準則的任何相關變化,都可能對我們的業務和財務業績產生不利影響,因為我們受到監管監督,使我們的業務運營成本更高,減少或消除我們可能擁有的任何競爭優勢,或限制我們的擴張能力,或對我們產生其他不利影響。更有甚者, 旨在加強對抵押貸款服務的監管審查和執法重點的聯邦政策變化,包括消費者金融保護局(CFPB)的政策變化,可能會進一步增加我們的合規成本。
最終,我們不能向您保證政府行為可能對我們的業務或金融市場產生影響,事實上,它們可能會對我們產生負面影響,可能是實質性的影響。我們無法預測此類行動是否或何時可能發生,也無法預測此類行動可能對我們的業務和財務業績產生哪些意想不到或意想不到的影響。即使在政府採取行動並且我們相信我們瞭解這些行動的影響之後,主流的解釋可能會改變,或者我們可能無法有效地應對它們,以避免對我們的業務或財務業績產生負面影響。
不斷變化的基準利率,以及美聯儲關於貨幣政策的行動和聲明,可能會影響固定收益和抵押貸款融資市場,從而對我們未來的業務和財務業績以及我們擁有或可能收購的房地產相關投資和其他資產的價值和回報產生不利影響。
美聯儲制定或調整貨幣政策的行動,以及它就貨幣政策發表的聲明,可能會影響市場參與者的預期和前景,從而擾亂我們的業務,並對我們的房地產相關投資組合以及我們擁有或可能發起或收購的抵押貸款渠道的價值和回報產生不利影響。例如,由於通脹上升和勞動力市場狀況緊張等原因,美聯儲已經發出信號,預計將在2022年通過減速和終止其購買機構抵押貸款支持證券(MBS)的計劃,並在明年多次提高聯邦基金利率,從而收緊貨幣政策。利率上升一般會減少按揭貸款成交量,尤其是按揭再融資額。
如果基準利率上升,對我們業務的直接潛在影響之一將是我們擁有的按揭貸款池的整體價值減少,以及我們已確定的抵押貸款渠道的整體價值減少。
起源或購買。基準利率上升通常也會對我們用來為收購和持有抵押貸款融資的短期和長期借款的總體成本產生負面影響,包括現有的可調整利率借款和未來潛在的借款,這是因為要求貸款人提供額外的保證金(或抵押品),以抵消我們通過基於市值的追加保證金通知為短期借款融資的抵押貸款價值的任何相關下降。我們用來為收購和持有抵押貸款融資的大多數短期借貸工具都是未承諾的,而且所有此類短期工具的期限都很有限,這可能導致這些類型的借款在未來無法用於為我們的收購和持有提供資金,並可能導致我們被要求出售所持抵押貸款並招致損失。對於我們用來為收購和持有住宅、商業用途和多家庭MBS提供資金的短期借款,預計也會產生類似的影響。此外,任何無法為抵押貸款的發起或收購提供資金的情況都可能損害我們作為抵押貸款金融市場可靠交易對手的聲譽。
在基準利率上升的程度上,這也可能影響市場上可供購買的抵押貸款數量,以及我們作為抵押貸款銀行活動的一部分,競爭收購或發放抵押貸款的能力。造成這些影響的原因之一是,抵押貸款借款人的抵押貸款再融資活動總量較低,以及來自大型商業銀行的競爭加劇,這些銀行的運營資本成本可能比我們低,包括美聯儲的貨幣政策對銀行和其他非銀行機構的影響比我們更有利。此外,如果美聯儲減速或終止其MBS購買計劃,可能會對機構內外的MBS定價和流動性等產生負面影響。上述類型發展的這些和其他影響可能會對我們的業務和運營結果產生負面影響,我們無法準確預測這些影響的全部程度或持續多久。
我們面臨着激烈的競爭,我們可能無法成功競爭。
我們在尋求投資、獲得、發起和出售貸款、從事證券化交易以及我們業務的其他方面都面臨着激烈的競爭。我們的競爭對手包括商業銀行、其他抵押房地產投資信託基金、房利美、房地美、地區性和社區銀行、經紀自營商、保險公司、其他專業金融公司、金融機構以及投資基金、風險資本投資者和房地產相關資產的其他投資者。此外,可能還會成立其他公司與我們競爭。我們的一些競爭對手擁有比我們更多的資源,我們可能無法與他們成功競爭。我們的一些競爭對手可能具有更高的風險容忍度或不同的風險評估,這可能使他們能夠考慮更廣泛的投資,並建立比我們更有利的關係。此外,競爭投資、發放貸款、買賣貸款和進行證券化交易,可能會導致我們可以獲得的機會和回報減少。
此外,已經採取或可能在未來採取的政府行動和舉措對我們的業務構成了重大的競爭威脅。來自政府行動和倡議的持續競爭可能會對我們產生實質性的不利影響。例如,房利美和房地美除了從事其他業務外,還從事貸款收購和證券化交易。在2008年之前,來自房利美和房地美的競爭在一定程度上是有限的,因為法律禁止它們在美國大陸購買本金超過417,000美元的單一單元住宅貸款,而我們的大部分業務歷來專注於獲得本金超過該金額的住宅貸款。自2008年以來,這一貸款規模上限一直高於歷史貸款規模上限,和截至2022年1月1日,貸款最高額度為970,800美元,用於貸款,以確保在美國某些高成本地區購買單一單元的房地產。
此外,自2008年以來,房利美和房地美一直處於託管狀態,實際上已經成為美國聯邦政府的工具。目前尚不清楚未來任何涉及房利美和房地美的聯邦立法或行政或監管行動是否會繼續保持或增加這些實體在住房金融市場上的作用。只要政府支持這些實體繼續運營,併為抵押貸款融資市場的很大一部分提供融資,它們將代表着巨大的商業競爭,原因之一是它們的規模大,融資成本低。
只要管理房利美和房地美商業活動的法律、法規或政策沒有改變以限制它們在住房金融中的作用(例如改變貸款規模限制或它們收取的擔保費用),來自這兩個政府實體的競爭將仍然很大,或者可能會增加。此外,如果物業價值下降,而貸款額度上限保持不變,這可能與提高這一額度具有相同的效果,因為更大比例的貸款可能會在額度上限之內。貸款規模上限的任何增加,或在該上限內的總貸款百分比的增加,都將使房利美和房地美與我們的競爭達到比以前更大的程度,我們的業務可能會受到不利影響。此外,聯邦住房管理局(FHA)和退伍軍人事務部(VA)為合格的住房抵押貸款提供擔保,聯邦住房管理局和退伍軍人事務部的貸款約佔#年起源於美國的住房貸款總美元價值的19%2020。聯邦政府向一家重要的銀行提供資金的能力
由於這些實體的規模和融資成本低等原因,通過這些實體的抵押貸款融資市場的一部分構成了重大的商業競爭。
我們的商業模式和商業戰略,以及我們為實施它們並使其適應不斷變化的環境而採取(或沒有采取)的行動涉及風險,可能不會成功。
自2007-08年美國金融危機以來,美國房地產市場、抵押貸款行業和相關資本市場經歷了重大變化,包括政府對這些領域的重大幹預,以及監管銀行和抵押貸款金融行業的法律法規的變化。此外,目前尚不清楚未來有關房利美和房地美以及更廣泛的住房金融市場的任何聯邦立法或行政或監管行動將如何影響該市場和我們的業務。其他因素,包括利率上升或穩定的環境(可能導致再融資貸款額下降),以及消費者對租賃與擁有住宅的長期需求趨勢,也可能導致抵押貸款行業和資本市場的狀況不斷變化。我們經營業務和為投資融資的方法和模式正在發生變化,如果我們不能發展、加強和實施戰略,以適應抵押貸款金融業和資本市場不斷變化的情況,我們的業務和財務業績可能會受到不利影響。此外,我們為了應對不斷變化的環境而對業務做出的改變,可能會使我們面臨與以前暴露的風險不同的新風險,我們可能無法有效地識別或管理這些風險。進一步的討論在題為《風險因素》的我們對我們的業務戰略和投資做出的決定,以及(通過股息或普通股回購)籌集資本或向股東返還資本的決定,可能無法改善我們的業務和運營結果。
同樣,我們經營的競爭格局以及我們為之競爭的產品和投資也受到不斷變化的條件的影響。我們的行業或監管環境可能會出現趨勢或突然變化,政府支持的實體(如房利美和房地美)的角色發生變化,信用評級機構的角色或其評級標準或程序發生變化,或者更廣泛的美國經濟發生變化。如果我們沒有有效地應對這些變化,或者如果我們應對這些變化的戰略不成功,我們在市場上有效競爭的能力可能會受到負面影響,這可能會導致我們的業務和財務業績受到不利影響。
歷史上,我們一直依賴我們贊助的證券化實體發行抵押貸款支持證券,作為我們住宅和商業用途抵押貸款業務的資金來源。然而,由於市場狀況,在2008至2011年間,我們的抵押貸款證券化活動極其有限。雖然自二零一二年以來,我們已進行多宗住宅及商業用途的按揭證券化交易,但我們每年從事的證券化活動金額不同,我們不知道市況是否會容許我們繼續定期進行這類證券化交易。此外,於2021年,我們共同發起了首個住宅房屋權益投資期權證券化(“HEI”),並隨後增加了收購額外HEI的購買承諾,期望我們將繼續集合HEI用於未來的證券化。這些證券化市場的任何中斷都可能對我們的收益和增長產生不利影響。即使政府支持的實體以外的市場參與者繼續進行常規的住宅和商業用途抵押貸款證券化活動,我們也不知道它是否會繼續以允許我們參與或對我們有利的條款和條件進行。即使條件對我們有利,我們也可能無法維持之前進行的證券化活動的數量。此外,以商業目的貸款為抵押的證券,如我們的CoreVest子公司發行的貸款,只佔抵押支持證券發行總量的一小部分, 而高等學校擔保的證券市場也是最近才出現的。此類證券的市場不像住房抵押貸款支持證券市場那樣成熟,這些市場的混亂或投資者風險承受能力的變化或與商業目的抵押貸款支持證券或HEI支持證券相關的風險認知可能會對我們增長或維持我們從事的商業目的抵押貸款支持證券或HEI支持證券交易量的能力產生負面影響,這可能會導致我們的業務和財務業績受到不利影響。
我們對我們的業務戰略和投資做出的決定,以及關於籌集資本或向股東返還資本的決定(通過股息或普通股回購),可能無法改善我們的業務和運營結果。
近年來,我們宣佈了幾項新舉措,以擴大我們的抵押貸款銀行業務和改變我們的投資組合,包括擴大我們的抵押銀行業務,例如,收購和發起以非業主自住物業(通常由一至四個單位組成)和住宅過橋貸款(我們統稱為“商業目的”房地產貸款)為抵押的貸款,以及優化我們投資組合的規模和目標回報。例如,在2019年,我們完成了對兩個商業目的房地產貸款發放平臺CoreVest和5 Arches,LLC(“5 Arches”)的收購,我們將這兩個平臺合併為一個平臺,我們現在通過這個平臺發起商業目的貸款。其他新的投資舉措包括投資以再貸款和不良抵押貸款為抵押的住宅證券、多户貸款和證券、高等院校、超額抵押貸款服務權投資(“MSR”)和與住宅和小余額多户按揭貸款池相關的服務商預付款投資,以及用於收購勞動力住房物業的多户投資基金。我們偶爾也會出售投資組合中的低收益證券,以便將資本重新配置到更高的投資組合中。
將收益證券作為我們投資組合和資本管理策略的一部分。此外,2021年,我們宣佈了RWT Horizons™風險投資計劃,通過該計劃,我們投資於貸款、房地產和金融科技行業與我們的業務戰略一致的早期公司,以推動我們的住宅和商業貸款平臺的創新。
這些新措施旨在發展我們的抵押貸款銀行業務,加強我們的投資組合,將資本分配給有利可圖的業務和投資機會,並支持房地產和金融科技領域的創新。這些措施的前提是我們對經濟和市場狀況的展望、消費者對住房需求的長期趨勢,以及競爭因素。從長期來看,這些趨勢和變化背後的假設,或者關於這些計劃和投資的風險狀況的假設,可能會被證明是不正確的,或者經濟和市場狀況可能會以與我們的假設不一致的方式發展。例如,在2020年期間,我們的投資組合的構成發生了重大變化,原因是為應對大流行病造成的融資市場混亂而出售了資產。因此,我們投資組合中持有的資產的風險狀況與疫情爆發前有很大不同。此外,我們可能決定在未來進行大規模的額外資產出售,包括應對不利的經濟或金融市場狀況。如果我們無法調整我們的戰略和資本部署決策,並保持適當的多元化投資組合,我們的增長和收入目標的實現、我們的盈利能力和市場競爭力可能會受到不利影響。
此外,與我們傳統的抵押貸款銀行活動和投資組合相比,這些舉措可能存在更多風險和不同的風險。例如,我們的投資組合和資本管理策略可能包括出售證券和再投資於信用風險更大的證券,這是因為它們對優先證券的結構性信用增強,以及更有限的支付歷史。作為另一個例子,投資高等學校、直接投資於多家庭勞動力住房物業以及發起和投資商業用途抵押貸款,使我們面臨與我們傳統的住宅抵押貸款銀行活動不同的新風險,包括與高等學校和多家庭住房有關的監管事項或訴訟方面的潛在不確定性,以及與商業用途抵押貸款有關的更高的拖欠、違約、止贖和訴訟比率。我們的RWT Horizons™風險投資計劃也使我們面臨新的和不同的風險,包括與對可能沒有大量運營歷史的早期公司進行股權投資相關的風險。因此,這些新計劃可能無法提高Redwood的長期盈利能力,無法導致資本可用於或無法部署到更有利可圖的業務和投資中,可能導致稀釋性發行可轉換為股權的股權或債務證券為我們的業務和投資活動提供資金,或者可能以其他方式損害我們的業務、我們的聲譽、我們獲得融資的能力和我們籌集資本的能力,或者可能產生其他不可預見的後果,任何或所有這些都可能對我們的業務和未來的運營結果造成實質性的不利影響。我們在未來就業務戰略和投資做出的決策, 以及關於籌集資本或向股東返還資本的決定(通過股息或普通股回購)也可能無法改善我們的業務和運營結果。
我們的董事會已批准回購紅木普通股以及紅木發行的可轉換和可交換債務證券的授權。2020年,我們以7.10美元的平均價格回購了約2200萬美元的普通股,並回購了約1.25億美元的未償債務證券。截至2021年12月31日,這項現行授權中仍有約7800萬美元可用於回購我們的普通股。如果我們回購Redwood普通股或Redwood發行的其他證券,這是因為當時我們認為,相對於我們當時可用的其他資本用途或投資機會,股票或證券的交易水平具有吸引力;然而,這些資本的其他用途可能會更多地增加我們的收益或賬面價值,或者在我們做出這些決定時沒有考慮到後續的資本需求。我們過去和未來有關回購Redwood普通股或Redwood發行的其他證券的決定可能無法改善我們的運營業績,或者可能對我們執行業務計劃、履行財務義務、獲得融資或籌集額外資本的能力產生負面影響,任何或所有這些都可能對我們的業務和運營結果造成重大不利影響。
此外,我們定期通過發行普通股或可轉換為普通股的債務證券、通過承銷的公開發行、在市場上(“ATM”)的發行、根據我們的直接股票購買和股息再投資計劃或通過私募交易來籌集資本。此外,在轉換我們的可轉換債務或交換我們的可交換債務時,我們可以根據我們的員工股票購買計劃和我們的激勵計劃向我們的董事、高級管理人員和員工發行額外的普通股,包括在行使或與之前根據該計劃授予的股權獎勵分配時,併為併購活動提供資金。現有股東可能不可能參與未來的股票發行,這可能會稀釋現有股東在我們公司的利益。就我們籌集資金為我們的運營和投資活動提供資金的程度而言,我們籌集資金的方式是基於我們認為符合公司最佳利益的。然而,我們使用這類融資交易的收益可能不會為我們的股東帶來顯著的回報或任何回報。如果我們不能就籌集、管理和分配資本做出謹慎的決定,我們的業務和財務業績可能會受到不利影響。
我們使用財務槓桿使我們面臨更大的風險,包括追加保證金通知的流動性風險,以及可能違反我們借款安排下的財務契約,這可能導致我們被要求立即償還根據這些安排借入的所有未償還金額,而這些安排無法用於未來的融資需求,並引發其他債務協議下的交叉違約。
我們使用各種借款工具和衍生品協議來為我們投資組合中的資產提供資金或對衝,這些資產給我們帶來了流動性風險。根據我們的借貸安排、利率互換和其他衍生品協議,我們將資產作為支付義務的抵押品,並作出各種陳述和擔保,並同意某些契約、違約事件和其他條款。此外,我們的許多借款工具都是未承諾的,這意味着每當我們根據這種工具請求新的借款時,貸款人可以選擇拒絕向我們提供信貸。這些便利和協議的條款通常包括金融契約(例如維持最低有形淨值或股東權益和/或最低流動資產和/或最高追索權債務與股本比率的契約)、保證金要求(通常要求我們在先前質押的抵押品價值下降時質押額外的抵押品)、經營契約(例如根據適用的法律和法規開展業務的契約以及向債權人提供某些事件通知的契約)、陳述和擔保(例如與質押抵押品的特徵有關的陳述和擔保)、我們面臨訴訟和/或監管執法行動,並且我們的財務狀況、我們的運營或我們的業務前景沒有發生重大不利變化),以及違約事件(例如違反契約或陳述/保證和交叉違約,根據這種情況,如果違約事件或類似事件在另一借款工具下發生,則在另一借款工具下觸發違約事件)。
例如,由於大流行導致金融市場波動,在我們的借款機制下融資的貸款和證券的市場價值在2020年上半年大幅下降;特別是在2020年第一季度末的一段壓縮時間範圍內。因此,我們收到了來自這些安排下交易對手的追加保證金通知的大幅增加。我們通過質押額外的抵押品(如現金或額外的貸款或證券)來滿足這些保證金要求,抵押品的價值等於抵押品的價值下降,並根據融資資產價值的百分比(我們的減記百分比)進行調整。在某些情況下,我們在不利的市場條件下出售資產,以產生流動性,以應對此類追加保證金通知。追加保證金通知使我們面臨一系列重大風險,包括我們可能無法滿足這些追加保證金通知,我們可能會再次在不利的市場條件下出售資產以響應此類追加保證金通知,或者我們可能會由於質押作為抵押品的資產價值下降而違反我們借款安排中要求維持最低流動資產金額的財務契約。
此外,我們資產的公允價值大幅和普遍下降,可能會導致我們違反與淨值和槓桿有關的借款安排下的財務契約。如果違反這些公約,我們可能會被要求立即償還在這些貸款下借入的所有未償還金額,而這些貸款不能用於未來的融資需求,並會觸發其他借款協議下的交叉違約。在2020年,我們修改了幾個借款協議中的金融契約,並繼續遵守;然而,我們不能確定我們是否能夠繼續遵守這些金融契約,或者我們的融資交易對手未來是否會就這些金融契約談判條款或協議。
我們的借款工具還包含與訴訟有關的陳述和擔保,如果我們受到訴訟程序和超過指定金額門檻的索賠,或可能對我們的業務產生重大不利影響,可能會違反這些陳述和擔保。例如,關於疫情對非機構抵押貸款融資市場和我們的業務和運營的影響,一些定期向我們出售住宅抵押貸款的交易對手認為我們違反了對他們的義務,並要求或要求我們向他們購買貸款和/或賠償我們在2020年上半年決定不從他們那裏購買某些貸款所造成的損害。其中一個對手方使我們受到訴訟,其他人則就對他們的義務提出要求。如果該等訴訟或任何受威脅的訴訟的個別或總金額超過指定的金額上限,或可能對我們的業務產生重大不利影響,我們可能違反了我們借款協議下的陳述和保證,這可能導致我們被要求立即償還這些貸款下的所有未償還金額,而這些貸款無法用於未來的融資需求,並引發其他借款協議下的交叉違約。
抵押貸款市場的波動,包括大流行導致的持續波動,可能會導致我們所擁有的融資貸款和證券的市場價值再次下降,我們的融資交易對手可能會發出額外的追加保證金通知。此外,如果其他市場參與者未能滿足與其融資的抵押貸款或證券相關的追加保證金要求,其融資交易對手可能會終止其融資,並尋求出售大量貸款和證券,這可能再次壓低此類資產的市場價值,並導致我們和其他借款人面臨額外的追加保證金通知。此外,在我們的短期證券回購安排下融資的證券,以及在某些全額貸款倉庫/有擔保的循環借款安排下融資的貸款,都必須按市值計價,並可能在貸款拖欠的情況下產生追加保證金通知或要求我們回購此類貸款。我們未來可能會收到額外的追加保證金通知,而且沒有
保證我們將能夠滿足這樣的追加保證金要求。如果我們不滿足未來的追加保證金要求或不遵守財務契約和這些債務義務的其他條款,我們可能會在我們的部分或全部短期和長期債務和融資安排下經歷違約事件,這將允許受影響債務的持有人加速此類債務的到期,並可能導致我們其他債務項下的違約,這可能導致破產或資不抵債事件,這將對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。
此外,在適用於證券回購安排下的證券融資的固定期限結束時(通常不超過90天),我們可以要求同一交易對手續訂額外的固定期限。如果同一交易對手續訂融資,其條款可能不會像即將到期的融資那樣對我們有利,交易對手可能會要求我們提供額外的抵押品來續訂融資(這一要求將以與追加保證金通知相同的方式影響我們的流動性)。如果同一交易對手不續期融資,我們可能很難從我們的其他證券回購安排中為該證券獲得融資,這是因為我們證券回購安排的金融機構交易對手通常只為我們從他們或其關聯公司購買的證券提供融資。如果我們不能在需要的時候獲得額外的融資,我們可能會面臨上述類型的流動性風險。
我們使用槓桿增加了我們對流動性風險的敞口,包括與大流行等不可預見的經濟發展相關的流動性風險,並可能對我們的流動性、現金餘額和財務業績產生不利影響。有關我們面臨的流動性風險和與我們使用槓桿有關的其他風險的更多信息,請參閲本年度報告中表格10-K標題下的第II部分第7項“與在短期和長期借貸安排下發生的債務有關的風險”和“與短期債務和其他債務融資相關的追加保證金條款”。
維護網絡安全和數據安全以及遵守數據隱私法律法規對我們的業務非常重要,違反我們的網絡安全或數據安全或違反法律可能會對我們的聲譽造成嚴重損害,並對我們的業務和財務業績產生實質性的不利影響。
當我們獲得或發起房地產抵押貸款,或償還抵押貸款的權利時,我們獲得了非公開借款人或借款人主體的個人信息,身份竊賊可以利用這些信息從事欺詐活動或盜竊。我們可能會與第三方共享此信息,例如貸款分服務商、外部供應商、有興趣從我們那裏獲得此類貸款的第三方,或以此類貸款為抵押向我們提供信貸的貸款人。自二零一零年以來,我們已收購超過100,000宗住宅按揭貸款及還款權,並在二零一零年之前及之後收購或發起數千宗此類或其他類型的按揭貸款(包括商業用途貸款)。
雖然我們有保護這些信息和防止安全漏洞的安全措施,但這些措施可能不足以防範威脅,或者這些安全措施可能會因第三方行動而受到損害,這些第三方行動包括計算機黑客故意的不當行為、網絡攻擊、“網絡釣魚”、社會工程或勒索軟件攻擊、服務提供商或供應商的錯誤、第三方和不良行為者(包括第三方服務提供商)的瀆職或其他故意或無意的行為。此外,借款人數據,包括個人身份信息,可能會由於我們的員工、獨立承包商或與我們合作或代表我們工作的其他人的意外、錯誤或瀆職行為而丟失、暴露或被未經授權訪問或使用。我們的服務器和系統以及我們的服務提供商的服務器和系統可能容易受到計算機惡意軟件、入侵、拒絕服務攻擊以及未經授權篡改我們的計算機系統造成的類似中斷,這可能導致有人未經授權訪問借款人的數據、其他個人信息或我們的數據,包括機密商業信息。在過去,我們經歷了對某些數據和信息的未經授權的訪問。我們還經歷了惡意第三方行為者通過社會工程攻擊發起的欺詐活動,導致我們蒙受了微不足道的經濟損失。我們對這些事件的反應是立即採取措施調查和解決未經授權的訪問或欺詐活動,而過去的未經授權的訪問和欺詐活動與“網絡釣魚”或社交工程有關,過去沒有,也預計不會有, 對我們的業務和財務業績產生重大不利影響。我們進一步開發和增強了我們的網絡安全系統和流程,旨在保護此類數據、信息和活動;然而,此類系統或流程可能無法有效防止未來未經授權的訪問或活動。雖然過去未經授權的訪問和活動對我們的業務和財務業績無關緊要,但不能保證未來的事件也會無關緊要。此外,由於用於未經授權訪問或破壞系統或數據的技術,或欺騙我們的員工允許欺詐性訪問或活動、頻繁變化且通常在針對目標啟動之前不被識別的技術,我們可能無法預測這些技術或實施足夠的預防措施。我們還可能遇到安全漏洞,這些漏洞可能在很長一段時間內都不會被發現。
我們受聯邦和州法律法規的約束,涉及收集、使用、保留、安全和傳輸各種類型的個人信息。在某些情況下,這些法律不僅適用於第三方互動,還可能限制紅木及其子公司之間的個人信息轉移。幾個司法管轄區已經通過了法律,相應的監管機構已經在這一領域頒佈了規則和條例,其他司法管轄區正在考慮施加額外的限制或正在等待制定法律(包括聯邦政府,它繼續考慮制定額外的全面的聯邦
隱私法)。這些法律在繼續發展,並且可能在不同的司法管轄區之間不一致。遵守新出現的和不斷變化的要求可能會導致我們產生大量成本,並且已經要求並可能在未來要求我們改變我們的業務做法。不遵守規定可能會導致重大處罰或法律責任。此外,我們通過隱私政策和通知、在我們網站上提供的信息以及向客户提供的其他隱私通知來聲明我們使用和披露個人信息。如果我們不遵守這些聲明或其他聯邦、州或國際隱私或數據保護法律和法規,可能會導致政府實體或其他人對我們進行調查或訴訟,並可能被罰款或處罰。
我們可能對其個人信息因破壞我們或我們的第三方和服務提供商存儲該信息的系統的安全性而泄露或被盜的個人遭受的法定損害和/或損失承擔責任,任何此類責任都可能是實質性的。即使我們對此類損失不負責任,任何違反這些系統的行為都可能使我們面臨調查和通知受影響個人以及向他們提供信用監控服務的重大成本,以及監管罰款或處罰。此外,任何對這些系統的破壞都可能擾亂我們的正常業務運營,並使我們面臨聲譽損害和業務、收入和利潤損失的風險。我們針對此類損失的風險投保的任何保險可能不足以彌補實際損失,或者可能不適用於與任何特定違約有關的情況。
安全漏洞還可能嚴重損害我們在現有和潛在貸款賣家、借款人和與我們有業務往來的第三方中的聲譽。任何公開的安全問題影響我們的業務和/或此類第三方的業務,可能會對市場對我們產品的看法產生負面影響,並阻礙市場參與者與我們做生意。隨着我們繼續增加對互聯網的依賴,以及對基於網絡的產品和網絡安全的使用,這些風險在未來可能會增加。
此外,我們的業務高度依賴通信和信息系統,我們的許多內部控制依賴於我們的財務、會計和其他數據處理系統才能有效。我們自己的系統或關鍵第三方系統的任何故障或中斷都可能對我們處理業務的能力產生負面影響,如果持續下去,可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。
我們持有的資產和進行的投資的性質使我們面臨信用風險,這可能會對這些資產和投資的價值、我們的收益、股息、現金流和獲得流動性產生負面影響,或者以其他方式對我們的業務產生負面影響。
信用風險概述
我們主要通過持有由住宅、商業用途和多家庭房地產貸款支持的證券,以及通過直接投資於住宅、商業用途和多家庭房地產貸款來承擔信用風險。我們還可能通過與交易對手進行其他類型的交易來承擔類似的信用風險,這些交易對手正在尋求減少其信用風險敞口,或正在為自己持有的住宅、商業用途和多家庭房地產貸款或與住宅、商業用途和多家庭房地產貸款相關的維護權尋求融資。這些類型的房地產貸款發生信貸損失的原因有很多,包括:欺詐;不良的承保;糟糕的服務做法;疲軟的經濟狀況;借款人必須支付的款項增加;房地產價值下降;租金下降和/或與獨户和多户出租住房相關的拖欠增加;高度傳染性或傳染性疾病的爆發;自然災害、氣候變化的影響(包括洪水、乾旱、野火和惡劣天氣)和其他自然事件;未投保的財產損失;借款人的過度槓桿化;環境條件的補救費用,如室內黴菌;分區或建築法規的變化以及相關的合規成本;戰爭或恐怖主義行為;對貸款人法律保護的變化以及法律或法規的其他變化;以及影響借款人的個人事件,如收入減少、失業、離婚或健康問題。此外,信貸損失的數額和時間可能受到貸款修改、清算過程中的延誤、文件錯誤和服務商的其他行動的影響。美國經濟或房地產市場的疲軟可能會導致我們的信貸損失增加到超過我們目前預期的水平。
此外,利率上升可能會增加與某些住宅房地產貸款相關的信用風險。例如,對於我們發起的證券化實體持有的部分貸款,以及我們從他人發起的證券化中獲得的部分住宅證券相關貸款,利率是可調整的。此外,我們為獲得短期倉庫借款而承諾的貸款的一部分,以及我們收購的部分商業用途和多家庭房地產貸款,以及與多家庭證券相關的貸款,可能具有可調整的利率。因此,當短期利率上升時,根據這些可調利率抵押貸款的條款,借款人每月所需還款額將增加,這可能會增加借款人的拖欠和違約。
由於上述住宅房地產貸款的許多原因,商業目的和多家庭房地產貸款以及抵押商業目的和多家庭證券的房地產貸款可能會發生信貸損失。此外,這些類型的房地產貸款可能沒有完全攤銷,因此,借款人到期償還本金的能力可能取決於借款人再融資或在到期時出售財產的能力。商業用途和多家庭房地產貸款和抵押商業用途和多家庭證券的房地產貸款對租賃住房市場的條件和對住宅租賃財產的需求特別敏感。
我們可能增加了與我們擁有的某些證券和投資相關的信貸損失。
在住宅、多户或商業目的房地產貸款的證券化中,會產生各種證券,每種證券都有不同程度的信用風險。我們可能擁有與基礎房地產貸款相關的信用風險更集中(或最集中)的證券。
一般而言,確保證券化中包括住宅、多户或商業目的房地產貸款的資產的損失將首先由財產所有者承擔(即,所有者將首先失去投資於該財產的任何股權),然後由第一損失的證券持有人承擔,然後由更優先證券的持有人承擔。如果貸款違約造成的損失超過我們投資的任何證券類別(如果有的話),我們可能無法收回我們在所持證券上的所有投資。此外,如果標的財產被原始評估師高估,或者如果價值隨後下降,導致可用於支付相關證券到期利息和本金的抵押品減少,那麼第一損失證券可能遭受本金的全部損失,其次是第二損失證券的損失,然後是第三損失證券(或我們擁有的其他住宅、商業目的和多家庭證券)。此外,對於我們擁有的住宅證券,如果貸款服務機構認為繼續預付款無法收回,我們可能會面臨與貸款服務機構決定停止償還預付款(非違約借款人支付的抵押貸款利息的預付款)相關的風險,這可能會降低這些證券的價值,或損害我們預測和實現來自這些證券的未來現金流的能力。
對於我們直接擁有的貸款或其他投資(不是通過證券化結構),我們最有可能發生信貸損失-如果發生-只有在損失由物業所有者承擔之後(例如,通過減少所有者在該物業的股權)。與我們直接擁有的貸款面臨的信用損失類似,我們已承諾承擔某些符合條件的住宅抵押貸款的信用損失--但最高不超過特定的金額--根據我們與這些實體達成的風險分擔安排,這些貸款隨後出售給房利美和房地美,只要此類損失超過所有者對該物業的股權投資。我們可能會採取可採取的行動,試圖保護我們的地位並減少信用損失,但這些行動可能不會被證明是成功的,並可能導致我們最終因貸款而蒙受的信用損失金額增加。
此外,對小型私營企業的貸款,如我們商業用途貸款發起平臺的借款人,涉及高度的商業和金融風險。通常,關於這些企業的公開信息很少或根本沒有。因此,我們必須依靠自己的盡職調查來獲得與我們的投資決策有關的信息。借款人償還貸款的能力可能受到許多因素的不利影響,包括所在行業的低迷或其他不利的當地或更廣泛的經濟狀況。借款人的財務狀況和前景惡化可能伴隨着貸款抵押品的惡化。這些因素可能會對涉及此類業務的貸款產生影響,並可能導致重大損失,進而可能對我們的業務、經營業績和財務狀況產生重大不利影響。
我們持有的一些證券和投資的資產性質可能會增加這些證券的信用風險。
對於我們可能擁有或收購的某些類型的證券標的貸款,貸款利率或借款人支付利率可能會隨着時間的推移而增加,從而增加違約的可能性。例如,證券可能由具有負攤銷特徵的住宅房地產貸款支持。這些貸款的應計利率可能比可調整利率貸款的付款調整更頻繁或更大程度的變化,每月付款的調整可能受到限制,或者可能受到借款人選擇支付低於全額應計利率的限制。因此,按適用的可調整按揭貸款利率計算,貸款本金餘額的應計利息可能超過每月還款額。就我們對此的敞口而言,在利率上升的環境下,這尤其是一個風險。負攤銷發生在相關可調整抵押貸款的未償還本金餘額上所產生的(所欠利息超過已支付利息的)。對於某些具有負攤銷特徵的貸款,在指定的月數或發生最大金額的負攤銷後,所需的每月還款額將增加,以便在貸款原始期限結束時完全攤銷。其他負攤銷貸款限制了每月還款額的增加,這導致到期時的最終還款額更大。因此,負攤銷貸款具有與氣球貸款類似的業績特徵。負攤銷可能會導致拖欠、貸款損失嚴重程度和貸款違約的增加,進而可能導致我們投資的付款延遲和信用損失。我們面臨的其他類型的貸款和投資,如混合貸款和可調利率貸款, 也可能比更傳統的攤銷固定利率抵押貸款具有更大的信用風險。
我們擁有或可能收購的許多抵押商業用途和多家庭證券和商業用途的房地產貸款,以及我們擁有或可能收購的多家庭房地產貸款,只是部分攤銷,或者在到期時氣球本金支付之前不提供任何本金攤銷。只部分攤銷或到期時本金支付激增的房地產貸款,在到期時違約的風險可能比完全攤銷貸款高。此外,由於這些貸款的大部分本金都是在到期時償還的,因此違約時的損失通常比提供更多本金攤銷的其他貸款的損失更大。
我們將信貸風險集中在某些地理區域,可能會受到經濟或房地產低迷、自然災害、恐怖事件、氣候變化或這些地區特有的任何其他不利事件的不成比例的影響。
經濟衰退或某些房地產市場的困難,例如某一特定地區的高水平喪失抵押品贖回權,可能會導致該市場上住宅和多户房產的價值下降。反過來,這將增加我們在這些地區持有的房地產基礎證券和貸款的拖欠、違約和喪失抵押品贖回權的風險,並將增加我們擁有的其他投資的損失風險。這可能會對我們的信用損失體驗和我們業務的其他方面產生不利影響,包括我們證券化(或以其他方式出售)房地產貸款和證券的能力。
發生自然災害(如地震、龍捲風、颶風、洪水、滑坡或野火)或氣候變化的影響(包括洪水、乾旱和惡劣天氣)可能會導致房地產價值下降(包括突然或突然的變化),並可能會降低我們所擁有的房地產貸款的抵押財產或我們所擁有的證券或其他投資的抵押品的價值。例如,近年來,颶風在佛羅裏達州和德克薩斯州造成大範圍洪災,加利福尼亞州北部和南部的野火和泥石流摧毀或損壞了數千座房屋。由於某些自然災害通常不在借款人維持的標準危險保險保單範圍內,借款人可能需要支付因災害而產生的修理費。在這種情況下,借款人可能不會修復他們的財產,或者可能停止支付抵押貸款,特別是如果財產受損。這可能會導致喪失抵押品贖回權的情況增加,並導致我們的貸款或投資或以我們擁有的證券為基礎的抵押貸款池出現更高的信用損失。
我們擁有的相當多的住宅房地產貸款,或者我們擁有的證券的基礎,都是以加州的房產為抵押的,因此,我們在加州的信用風險比其他州更集中。住房貸款信用風險集中的其他州在本年度報告10-K表格內的財務報表附註6中列出。我們擁有和可能發起或收購的抵押多家庭證券的房地產貸款和商業目的房地產貸款的餘額比住宅貸款更大,過去我們擁有,未來也可能擁有此類貸款和證券的地理集中投資組合。我們目前擁有的抵押合併多家庭證券的房地產貸款和商業目的房地產貸款通常集中在加利福尼亞州、佛羅裏達州、德克薩斯州、新澤西州和康涅狄格州。
信貸損失的時機可能會損害我們的經濟回報。
信貸損失的時機可能是房地產貸款、投資和證券帶來的經濟回報的一個重要因素。如果在貸款發放、投資或證券化完成後的頭幾年內發生意外損失,這些損失對我們投資回報的負面影響可能比更有經驗的貸款、投資或證券的意外損失更大。此外,證券化貸款池中更高水平的拖欠和累計信貸損失可能會推遲我們收到根據該池支持的證券條款應支付給我們的本金和利息。這也會降低我們的經濟回報。信用損失的時間可能受到以下因素的影響:借款人的信譽、借款人繼續付款的意願和能力、允許修改貸款或租賃義務的新立法、法律行動或計劃,或借款人或租户通過忍耐、破產或其他途徑獲得救濟的能力。
我們管理信用風險的努力可能會失敗。
我們試圖通過不斷評估我們的投資減值指標,並根據我們對這些風險的評估,根據GAAP為信貸和其他風險建立準備金,以管理信貸損失的風險。我們不能為税務會計目的建立信用準備金。我們建立的準備金可能會被證明是不足的,這將對我們的財務業績產生負面影響,並導致收益減少。此外,我們持有的幫助我們管理信貸和其他風險以及流動性問題的現金和其他資本可能被證明是不夠的。如果這些增加的信貸損失比我們預期的要大,我們需要增加信貸準備金,我們的GAAP收益可能會減少。增加的信貸損失也可能對我們的現金流、投資能力、股息分配要求和支付、資產公允價值、獲得短期借款以及證券化或融資資產的能力產生不利影響。
儘管我們努力管理信用風險,但仍有許多方面是我們無法控制的。我們的質量控制和減少損失的政策和程序在限制未來的拖欠、違約和損失方面可能不成功,或者它們可能不具有成本效益。我們的承保審查可能不會有效。我們投資的證券化可能不會收到我們認為應該從抵押貸款保險公司和其他交易對手那裏獲得的資金。貸款服務公司可能不配合我們減輕損失的努力,或者這些努力可能無效。證券化的服務提供商,如受託人、貸款服務商、債券保險提供商和託管人,可能不會以促進我們利益的方式行事。因此,推遲喪失抵押品贖回權可能會推遲解決問題,並增加最終損失的嚴重性。
抵押或基礎房地產貸款或投資的房屋或物業的價值可能會下降,單户和多户出租物業的租金可能會下降。違約的頻率和違約時貸款的損失嚴重程度可能比我們預期的要大。純利息貸款、負攤銷貸款、可調利率貸款、較大餘額貸款、減少單據貸款、次級貸款、Alt-A級貸款、二次留置權貸款、某些地點的貸款、不屬於CFPB規定的“合格抵押”的住房抵押貸款、再貸款和不良貸款,以及部分以非房地產資產為抵押的貸款或投資,可能會增加風險和損失嚴重程度。如果擔保或標的貸款的財產因喪失抵押品贖回權而成為房地產,我們將承擔無法出售財產和收回投資的風險,並面臨與房地產所有權相關的風險。
消費者行為、破產法、税法、抵押貸款行業監管和其他法律的變化可能會加劇貸款或投資損失。如果規則的改變會導致證券化實體擁有的貸款被修改,如果修改減少了我們賺取的利息並增加了最終損失的嚴重性,那麼這些修改可能對我們的利益沒有好處。在一些州和情況下,我們投資的證券化在發生貸款違約時,作為貸款所有者對借款人的其他資產和收入有追索權。然而,在大多數情況下,標的財產的價值將是任何追回的唯一有效資金來源。法官或立法者關於抵押貸款和合同的其他變化或行動,包括使這些協議的某些部分無效,可能會減少我們的收入,削弱我們減輕損失的能力,或增加損失的可能性和嚴重性。任何擴大我們的減損努力都可能增加我們的運營成本,而擴大的減損努力可能不會減少我們未來的信貸損失。
信用評級機構對債務證券的信用評級可能不能準確反映與這些證券相關的風險。此外,信用評級下調可能會增加我們的信用風險,減少我們的現金流,或以其他方式對我們的業務和運營產生不利影響。
在評估我們對未來現金流的估計和我們投資的可取性時,我們通常不會考慮信用評級(儘管我們對投資質量的評估可能被證明是不準確的,我們可能會產生超出最初預期的信貸損失)。評級機構對一種證券給予“投資級”評級,並不意味着該證券沒有相關的信用風險,也不意味着這種證券的信用損失風險一定很小。我們擁有的許多證券都有信用評級,如果我們將貸款和證券證券化,我們預計將保留信用評級機構,為這些證券化實體創造的證券提供評級(就像我們過去所做的那樣)。
評級機構根據其對收到本金和利息付款的安全性的評估,對債務證券進行評級。評級機構不考慮公允價值波動的風險或其他可能影響債務證券價值的因素,因此,任何指定的信用評級可能不能完全反映證券投資的真實風險。此外,評級機構可能無法根據現有數據或經濟前景的變化及時調整信用評級,或者可能無法根據後續事件對信用評級進行更改,因此我們的投資可能比評級顯示的更好或更差。信用評級機構可能會改變評估信用風險的方法,並確定房地產貸款和證券支持證券的評級。這些變化可能會迅速而頻繁地發生。市場對這些變化的理解和吸收能力,以及對證券化市場的總體影響都很難預測。這些變化可能會對未來創建或放置在市場上的投資級和非投資級證券的數量產生影響。證券評級的下調可能會對我們一些投資的價值和我們來自這些投資的現金流產生不利影響。
受到疫情負面影響的住宅抵押貸款借款人可能無法及時支付與其抵押貸款相關的本金和利息,甚至根本無法支付,這可能會對我們的業務產生負面影響。
受到疫情負面影響的住房抵押貸款借款人可能不會及時支付與其抵押貸款有關的本金和利息,甚至根本不會。這可能是由於無法支付此類款項、不願意支付此類款項,或者暫時或永久放棄了支付此類款項的要求,包括根據任何適用的容忍、修改或延長期限協議或計劃的條款。此類容忍、豁免或期限延長可能是政府支持或強制實施的計劃的結果,也可能是我們或我們的分服務商可能以其他方式向抵押貸款借款人提供的任何此類協議或計劃的結果。如果抵押貸款借款人不償還貸款,我們擁有的住房抵押貸款和住房抵押貸款支持證券的價值可能會受到嚴重損害。此外,如果大流行影響到當地、地區或國家的經濟狀況,住宅房地產的價值可能會下降,這也可能對我們擁有的抵押貸款和抵押貸款支持證券的價值產生負面影響,可能會產生重大影響。
紅杉交易中證券化的貸款、為投資或出售而持有的貸款,以及各種其他投資,包括第三方發行的抵押貸款支持證券、抵押償還權和相關現金流、再履行住宅抵押貸款和商業用途貸款,我們都面臨着與大流行相關的支付負擔和其他支付負擔的負面財務影響。此外,我們已經進行的交易,包括向倉庫融資提供商提供貸款以及將全部貸款出售給第三方,可能會受到與大流行病有關的支付和其他付款負擔的負面影響,包括減少我們從這些交易中獲得的收益,或者如果我們被要求回購受影響的貸款。
對於我們擁有的與拖欠抵押貸款相關的MSR(包括我們通過紅杉證券化平臺證券化的鉅額抵押貸款保留的MSR,以及我們進行的超出MSR和服務墊款的投資),我們原本預期從我們在紅杉證券化交易中的保留投資中獲得的現金流或其他投資可能會重新定向到那些證券化交易中發行的抵押貸款支持證券的其他投資者(或者可能不會匯給我們),或者我們可能有義務為貸款服務商的本金和利息墊款、物業税墊款、保險和其他金額提供資金。此外,通過我們對服務商預付款和相關超額MSR的投資,我們可能會為關聯交易基礎貸款上的更多服務商預付款提供資金。此外,我們可能無法向抵押貸款服務商提供任何聯邦援助計劃,因為我們的業務和投資不是專注於有資格由Fannie Mae、Freddie Mac或聯邦住房管理局或退伍軍人事務部等政府機構購買或擔保的抵押貸款。如果我們原本預期的現金流被如此嚴重地減值,或者我們被要求為貸款服務商的墊款提供資金,這可能會對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。
受到疫情負面影響的多家庭和商業用途抵押貸款借款人可能無法及時支付與其抵押貸款有關的本金和利息,甚至根本無法支付,這可能會對我們的業務產生負面影響。
我們擁有的多家庭和商業用途貸款以及由多家庭和商業用途抵押貸款支持的證券面臨與上述住宅抵押貸款類似的風險,並且可能會受到損害,如果受到疫情負面影響的多家庭和商業用途貸款借款人不及時支付與其抵押貸款相關的本金和利息,可能會造成重大損失。此外,如果從多户或商業用途貸款借款人那裏租用住所的租户無法支付租金,不願支付租金,或者根據任何適用的容忍或豁免協議或計劃(根據政府贊助或強制執行的計劃,或根據房東可能以其他方式向租户提供的任何此類協議或計劃)的條款,可以免除及時支付租金的要求,或者根本可以免除租金,那麼我們擁有的多家庭和商業目的貸款以及多家庭和商業用途抵押貸款支持證券的價值可能會受到嚴重損害。此外,如果任何此類流行病的經濟影響影響到當地、地區或國家的經濟狀況,那麼獲得多家庭和商業用途貸款的多户和住宅房地產的價值可能會下降,這也可能對我們擁有的抵押貸款和抵押貸款支持證券的價值產生負面影響,可能會造成重大影響。
此外,我們擁有的大量商業用途貸款是短期過橋貸款,以正在修復或建設的住宅物業為抵押,而不是由租户居住。由於這些房產通常不會產生收入(例如,租金收入),為了支付本金和利息,這些借款人可能會尋求重新談判其抵押貸款的條款,包括因疫情的負面影響而尋求支付負擔、豁免或延長期限。此外,由於運營中斷或政府下令暫停建設、開發或重新開發,計劃中的這些物業的建設或修復可能無法及時或根本無法進行。所有上述因素也可能對我們擁有的抵押貸款和抵押貸款支持證券的價值產生負面影響,可能是實質性的。
抵押貸款提前還款率的變化可能會減少我們的收入、股息、現金流和獲得流動性的機會。
T我們從我們擁有的大部分房地產證券和貸款中賺取的經濟回報(直接或間接)受到相關抵押貸款的提前還款額的影響。提前還款很難準確預測,提前還款額的不利變化可能會減少我們的現金流、收益和股息。現金流的不利變化可能會減少我們許多資產的公允價值,這可能會降低我們以資產為抵押借款的能力,並可能導致針對GAAP目的的市場估值調整,這可能會減少我們報告的收益。雖然我們估計提前還款率以確定我們資產的有效收益率和估值,但這些估計並不準確,提前還款率不一定會隨着利率的變化而以可預測的方式變化。提前還款的利率可能會迅速變化。因此,變化可能導致我們的財務業績波動,影響我們將資產證券化的能力,影響我們為收購提供資金的能力,並對我們產生收益的能力產生其他負面影響。
我們可能持有由住宅貸款支持的證券,這些證券對提前還款利率的變化特別敏感。這些證券包括我們從第三方和我們的紅杉實體購買的純利息證券(IO)。支持這些IO的基礎貸款的提前還款速度比我們預期的要快,這將對我們這些投資的回報產生不利影響,並可能導致虧損。同樣,我們擁有與住宅抵押貸款相關的抵押貸款償還權(MSR),以及與住宅和多户抵押貸款相關的超額MSR投資,所有這些都對提前還款利率的變化特別敏感。作為MSR(或超額MSR投資)的所有者,我們有權獲得借款人就相關貸款支付的利息的一部分,在MSR的情況下,我們負責僱用和補償次級服務機構直接為相關貸款提供服務。與MSR相關的貸款和我們擁有的超額MSR投資的提前還款速度比我們預期的要快,這將對我們從這些MSR獲得的回報產生不利影響,並可能導致損失。
我們發起或持有的一些商業目的貸款可能允許借款人提前還款,而不會招致提前還款罰金,還有一些可能包括允許借款人將貸款期限延長至原定到期日之後的條款。由於預付或延長商業目的貸款的決定由借款人控制,我們可能無法準確預測這些事件的發生時間,這可能會影響我們預期的收益和現金流,並可能影響我們為這些資產融資的能力。
利率波動可能會對我們產生各種負面影響,並可能導致收益減少和收益波動性增加。
利率的變化、各種利率之間的相互關係以及利率波動可能會對我們的收益、我們的資產和負債的公允價值、貸款提前還款利率以及我們獲得流動性的機會產生負面影響。利率的變化也會損害我們資產的信用表現。我們通常尋求對衝部分(但非全部)利率風險。我們的對衝可能不會有效,我們可能會改變我們的對衝策略,或者我們承擔的利率風險的程度或類型。
我們擁有或可能獲得的一些貸款和證券擁有可調整利率優惠券(即,它們可以根據利率指數定期調整的利率賺取利息)。我們從這些資產獲得的現金流可能會隨着利率的變化而變化,這些資產產生的報告收益也可能會隨着利率的變化而變化。我們還收購貸款和證券,以供未來出售,作為我們為證券化積累的資產,或作為長期投資。我們預計將通過股權、固定利率債務和可調整利率債務的組合為資產提供資金。就我們使用可調整利率債務為固定利率的資產融資(或使用固定利率債務為可調整利率的資產融資)的程度而言,可能存在利率錯配,例如,如果利率上升,至少在一段時間內,我們可能會賺得更少(公允價值可能會下降)。我們可能會也可能不會尋求通過利率協議和其他衍生品等對衝來緩解這些資產的利率錯配,就我們確實使用對衝技術而言,它們可能不會成功。
較高的利率通常會降低我們許多資產的公允價值,但我們的IOS、MSR、多餘的MSR投資和可調整利率資產除外。這可能會影響我們的收益結果,降低我們證券化、再證券化或出售資產的能力,或者減少我們的流動性。較高的利率可能會降低借款人支付利息或為貸款再融資的能力。更高的利率可能會降低房地產價值,並可能導致更多的信貸損失。更高的利率可能會減少抵押貸款發放,從而減少我們獲得新資產的機會。
當短期利率相對於長期利率較高時,可調利率住宅貸款提前還款額可能會增加,這可能會降低我們持有由可調利率住宅貸款支持的純利息證券的回報。
很難預測意外和不確定的全球政治和經濟事件對利率的影響,例如大流行或流行病的爆發、戰爭(包括最近俄羅斯和烏克蘭之間爆發的敵對行動)、經濟和國際貿易衝突或制裁、美國總統行政當局和國會政治組成的變化,或美國政府、英國或一個或多個歐元區國家信用評級的變化;然而,美國政府、英國或歐元區國家的經濟前景或信用評級的不確定性或變化增加,可能會對美國經濟、金融市場、借貸成本、與我們交易的交易對手的財務實力以及我們持有的資產價值等產生不利影響。任何此類不利影響都可能對我們的短期債務融資的可用性、我們的短期債務融資成本、我們的業務和我們的財務業績產生負面影響。
我們有重大的投資和再投資風險。
我們收購或發起的新資產可能不會產生像我們現有資產的收益率那樣有吸引力的收益,這可能會導致我們的每股收益隨着時間的推移而下降。
我們收購、發起或投資的資產可能不會產生我們預期的經濟回報和GAAP收益率。已實現的現金流可能顯著低於預期,新投資、發起和收購的回報可能為負。為了保持我們的投資組合規模和收益,我們必須將從本金、利息和銷售中獲得的現金流的一部分再投資於新資產。我們每月從我們的許多資產中獲得付款,包括本金和利息。此外,我們的一些抵押貸款支持證券偶爾會被稱為(實際上是出售的)。我們也可能會不時出售資產,作為我們投資組合和資本管理戰略的一部分。例如,在2020年期間,我們的投資組合的構成發生了重大變化,原因是為應對大流行病造成的融資市場混亂而出售了資產。本金支付、催繳和銷售減少了我們目前投資組合的規模,為我們創造了現金。
如果我們未來投資或收購的資產的GAAP收益率低於我們目前擁有的資產,假設可比費用、信貸成本和市場估值調整,隨着時間的推移,我們報告的每股收益可能會隨着較舊資產的償還、贖回或出售而下降。根據我們用於GAAP目的的一些資產的有效收益率會計方法,我們根據對未來現金流的假設確認資產收益率。我們收到的現金流的一部分可能用於減少我們在這些資產中的基礎。由於這些不同的因素,我們的GAAP攤銷基礎可能低於這些資產的當前公允價值。GAAP基準低於當前公允價值的資產產生較高的GAAP收益率,新收購的資產不一定有這樣的收益率。未來的經濟狀況,包括信貸結果,
提前還款模式和利率趨勢很難在我們收購的資產的生命週期內準確預測,因此隨着時間的推移,報告的回報將會出現波動。
如果沒有資產或無法以有吸引力的價格獲得資產,我們的增長可能會受到限制。
為了將我們從現有投資中獲得的本金償還收益進行再投資,並部署我們籌集的資本,我們可能會尋求發起、投資或獲得新資產。如果新資產的可獲得性有限,我們可能無法發起、投資或獲得將產生誘人回報的資產。一般來説,如果某一特定產品的來源減少,或者現有投資組合中的經驗產品在二級市場上的銷售減少,資產供應可能會減少。特別是,我們認為具有良好風險/回報比的資產可能無法購買(或由我們的業務目的貸款發起平臺發起)。
我們不發起住宅貸款;相反,我們依賴發起市場來提供我們尋求投資的貸款類型。有時,由於利率上升、信貸擔憂加劇、承保標準加強、監管加強和/或對經濟增長或住房價值的擔憂,發行人的數量可能會大幅下降。例如,在2019年和2020年,住宅抵押貸款利率普遍下降,並在整個2021年保持在這些較低的水平,結果是整個行業的發放量中有很大一部分與住宅借款人對現有抵押貸款進行再融資有關。未來利率上升的幅度,再融資貸款量可能會下降,而且這個量可能不會回到以前的水平。貸款發放量的減少可能會使我們難以獲得貸款和證券。類似的因素可能會導致我們的商業用途貸款發放平臺發放的貸款額減少,否則將可轉移到我們的投資組合中。
我們發起商業目的貸款,但我們可能不願意向借款人提供借款人認為可以接受的貸款收益水平或與我們的競爭對手匹配的利率,這可能會減少我們發起的這類貸款的數量。
如果執行證券化的經濟性不佳,或者如果執行證券化的法規阻礙或阻止某些潛在的市場參與者參與這些交易,由可供購買的鉅額抵押貸款擔保的新發行的住宅抵押貸款支持證券(RMBS)的供應可能會受到不利影響。此外,如果AAA級證券沒有一個強勁的市場,房地產次級證券的供應可能會顯著減少。
我們已經與房利美和房地美達成了風險分擔安排,併購買了房利美和房地美髮行的信用風險轉移(CRT)證券,根據這些證券,我們因同意吸收新的合規貸款的信用損失或參與類似類型的信用風險分擔或轉移結構而獲得補償。我們可能會繼續進行這些類型的信貸相關投資,也可能會繼續最近的舉措,以擴大我們的投資組合,包括投資於以再貸款和不良抵押貸款為抵押的住宅證券、多户證券、高等院校和由高等院校抵押的證券,以及投資於與住宅和小余額多户抵押貸款池相關的超額MSR和服務商預付款投資。雖然這些舉措代表着未來資本部署的潛在機會,但由於來自其他投資者的競爭、監管問題或影響房利美和房地美的聯邦住房金融改革舉措,這些舉措最終可能不會產生大量或有吸引力的投資機會。
對不同類型的資產和業務的投資可能會使我們面臨新的、不同的或增加的風險。
我們已經投資並可能在未來投資於各種房地產和非房地產相關資產,這些資產可能與我們傳統上進行的投資類型沒有密切關係。此外,我們可能會進入或從事各種類型的證券化、交易、服務和其他不同於我們傳統進入或從事的類型的經營業務。例如,近年來,我們開始擴大我們的按揭貸款購買活動,以非業主自住的出租物業和過渡性貸款為抵押的商業目的貸款。此外,於二零一九年,我們完成收購兩個商業用途房地產貸款發放平臺CoreVest及5 Arches,我們將該兩個平臺合併為單一平臺,透過該平臺發放商業用途貸款,因此我們持有的商業用途整體貸款有所增加,我們對CoreVest CAFL項下商業用途貸款支持證券的發行及擁有量亦有所增加。TM證券化標籤。近年來,我們還進行了風險投資,投資於由不良和不良住宅貸款支持的次級證券、多户證券、高等院校和以高等院校為抵押的證券,以住宅和多户貸款為抵押的超額MSR投資,與住宅抵押貸款相關的服務性預付款投資,以及用於收購勞動力住房物業的多户投資基金。
這些行動中的任何一項都可能使我們面臨新的、不同的或增加的投資、運營、財務或管理風險。這些投資中有幾個是複雜的、高度結構化的,涉及與共同投資者或共同發起人的夥伴關係和合資企業,任何或所有這些都可能限制此類投資的流動性。此外,當投資於結構複雜或新穎的交易時,買方和賣方可能並不完全瞭解與交易和結構相關的風險。例如,我們最近聯合發起了一項高等院校證券化,並繼續購買和/或持有高等院校用於投資、出售或證券化,所有這些都使我們面臨與房價升值(或貶值)相關的損失風險。如果我們對獲得高等教育的物業的估值和增值速度的假設是錯誤的,我們的回報將會減少,如果獲得高等教育的物業的價值下降,我們可能會遭受損失,最高可達我們投資的全部損失。此外,高等學校可能面臨聯邦、州和地方監管機構的監管風險,或者可能被法院重新定性為債務。例如,如果州抵押貸款監管機構確定進入或投資高等學校是該州抵押貸款許可法規涵蓋的活動,如果我們和/或與房主簽訂高等學校的買賣對手不擁有適用的許可證,我們的投資可能會面臨風險。
作為另一個例子,我們的超額MSR投資之一包括對由無追索權債務融資的服務性預付款的關聯投資。無追索權融資通常將我們面臨的損失限制在保證融資的抵押品(即服務商預付款)的價值上。然而,服務商墊款的這種無追索權融資違約可能會導致我們的服務商墊款投資和相關的多餘MSR完全損失。此外,這種無追索權融資是短期的。我們可能無法以優惠條款續簽這筆融資,或者根本無法續期,這可能會對我們的投資價值產生負面影響。與該服務商預付款有關的風險的更詳細討論見下文本年度報告的表格10-K的第二部分第7項,標題下,“與短期和長期借款安排下產生的債務相關的風險。”
作為另一個例子,在收購CoreVest和5 Arch時,我們對這些收購將產生的現金流和投資做出了假設。此外,發起和投資於商業目的抵押貸款使我們面臨與我們傳統的住宅抵押貸款銀行活動不同的新風險,包括更高的違約率、違約、止贖和訴訟。如果我們的假設是錯誤的,或者如果市場狀況發生變化,可能會對我們與這些收購相關的財務或運營業績以及我們的整體業務產生負面影響。
我們可以投資於非房地產資產支持證券(ABS)、公司債券或股票。我們投資了不同類型的IO,從我們或其他人贊助的住宅、商業用途和多家庭證券化。與這些類型的投資相關的較高的信貸和提前還款風險可能會增加我們面臨的損失。我們可以投資於可能使我們面臨貨幣風險(我們可以選擇不對衝)以及不同類型的信貸、提前還款、對衝、利率、流動性、法律和其他風險的非美國資產。此外,我們的RWT HorizonsTM風險投資平臺主要投資於房地產、貸款和金融技術市場的早期企業。這些風險投資可能有多種形式和結構,包括可轉換債務或股權,每一種形式和結構都會讓我們面臨一系列獨特的風險,包括完全損失投資金額的風險。這些類型的投資可能使我們面臨我們沒有預料到的新的、不同的或增加的風險,這可能會對產生的財務回報產生負面影響。
此外,當我們投資於資產或業務時,我們面臨的風險是,這些資產或這些資產或業務產生的利息收入或收入,導致我們無法滿足根據1940年修訂的《投資公司法》(《投資公司法》)保持我們的REIT地位或我們的地位免於註冊的要求,這在標題為的風險因素中有進一步描述他説:“我們已選擇以房地產投資信託基金的身份徵税,因此,我們必須符合某些測試,才能維持我們的房地產投資信託基金地位。這增加了我們業務運營的複雜性和成本,並使我們面臨更多風險。和以一種使我們免於根據《投資公司法》註冊並遵守《投資公司法》的方式開展業務可能會降低我們的靈活性,並可能限制我們追求某些機會的能力。同時,如果不能繼續獲得《投資公司法》的豁免資格,可能會對我們造成不利影響。
我們可能會改變我們的投資策略或融資計劃,這可能會導致風險更高的投資和回報減少。
我們可能隨時改變我們的投資策略或融資計劃,這可能導致我們進行的投資不同於我們之前進行的或描述的投資,並且可能比之前做出的投資或描述的投資風險更高。我們的投資策略或融資計劃的改變可能會增加我們對利率和違約風險以及房地產市場波動的敞口。使用額外槓桿的決定可能會增加我們投資戰略中固有的風險。此外,我們最近的一部分投資活動包括短期證券化債務或由我們不控制的實體產生的融資,因此沒有反映在我們的資產負債表上。此外,我們投資策略的改變可能會導致我們在新的資產類別上進行投資,或者在資產類別中的投資比例與以前不同。例如,如上所述,自2017年12月以來,我們宣佈了幾項新舉措來擴大我們的抵押銀行和投資活動,包括擴大我們的抵押銀行業務,包括收購和發起以非業主自用租賃物業和過渡性貸款為抵押的商業目的貸款,完成對兩個商業目的房地產貸款來源平臺CoreVest和5 Arches的收購,以及優化我們投資組合的規模和目標回報。我們還在下屬公司進行了投資
由再貸款和不良住宅貸款支持的證券、多户證券、高等院校和高等院校抵押的證券、以住宅和多户貸款為抵押的超額MSR和服務先期投資、為收購輕裝修多户貸款而設立的整體貸款投資基金、用於收購勞動力住房物業的多户投資基金,以及專注於房地產、貸款和金融科技市場的早期企業投資。作為另一個例子,在未來,我們可以決定將更大比例的資產投資於由非優質或次級住宅抵押貸款支持的證券。這些變化可能會導致我們進行風險更高的投資,最終可能會對我們的財務回報產生不利影響。或者,我們可以決定改變我們的投資策略或融資計劃,以更加規避風險,從而導致潛在的較低迴報,這也可能對我們的財務回報產生不利影響。
我們擁有的資產和我們進行的投資的表現會有所不同,可能無法滿足我們的收益或現金流預期。此外,我們擁有的證券、貸款和其他資產的現金流、收益和市值可能是不穩定的。
我們尋求管理與收購、發起、持有、出售和管理房地產貸款和證券以及其他與房地產相關的投資相關的某些風險。然而,無論多少風險管理或緩解措施都不能改變這些貸款、證券和其他資產的現金流、公允價值和產生的財務結果的可變性質。這些投資(包括房地產貸款和房地產證券相關貸款)的信用表現或預付款的變化,以及利率的變化,都會影響這些證券和投資的現金流,對我們的貸款、證券和其他風險集中的資產可能會產生重大影響。現金流的變化導致我們的投資回報發生變化,也導致報告收入的潛在變異性和水平。我們部分資產確認的收入是基於對資產剩餘壽命的收益率的估計。因此,我們對一項資產的預期現金流估計的變化將導致我們在本報告期內對該資產的報告收益發生變化。我們可能被迫將預期未來現金流的不利變化確認為當前支出,從而進一步增加收益的波動性。此外,我們對財務業績的非GAAP衡量標準以及根據GAAP計算的收益可能會受到波動的影響。此外,美國證券交易委員會對使用非GAAP財務指標的關注可能要求我們改變非GAAP指標的表述或計算方法,這可能會導致變異性和波動性。
我們資產、負債和衍生品的公允價值的變化可能會對我們產生各種負面影響,包括收益減少、收益波動性增加和賬面價值波動。
我們資產和負債(包括衍生品)的公允價值可能會波動,我們的收入和收入可能會受到公允價值變化的影響。公允價值可能會迅速而顯著地發生變化,這些變化可能會因利率、感知風險、供應、需求以及實際和預計的現金流、預付款和信貸表現的變化而產生。公允價值的減少不一定是未來現金流惡化的結果。非流動性資產的公允價值可能很難估計,這可能會導致收益和賬面價值的波動和不確定性。
例如,我們投資組合中與房地產相關的證券可能會受到信用利差變化的影響。信用利差衡量的是市場基於其相對於特定基準的信用而要求的證券收益率,也是對投資感知風險的衡量。固定利率證券的估值是基於市場信用利差,該利率高於固定利率掉期或類似期限的固定利率美國國債的應付利率。浮動利率證券通常基於市場信用與倫敦銀行間同業拆借利率(或其他浮動利率指數,如有擔保隔夜融資利率(SOFR))的利差進行估值,並同樣受到倫敦銀行間同業拆借利率、隔夜融資利率或其他指數利差變化的影響。這些證券的過度供應或需求減少可能會導致市場要求這些證券的收益率更高,從而導致使用比基準利率更高或更寬的利差來對這些證券進行估值。在這種情況下,我們的證券投資組合的價值將趨於下降。例如,由於大流行導致金融市場波動,我們證券投資組合的市值在2020年期間的壓縮時間內大幅下降。相反,如果用於評估這類證券的價差縮小或“收緊”,我們的房地產和其他證券投資組合的價值將傾向於增加。我們房地產相關證券投資組合市值的這種變化可能會直接影響我們的淨股本、淨收入或現金流,無論是通過影響可供出售證券的未實現收益或損失,從而影響我們從此類證券實現收益的能力,還是通過影響我們借入和獲得資本的能力,間接影響我們的淨股本、淨收入或現金流。不斷擴大的信貸利差可能導致我們的證券和衍生品的淨未實現收益, 計入累計其他全面收益或留存收益,因此我們的每股賬面價值減少並導致淨虧損。
出於公認會計原則的目的,我們將合併資產負債表上的大部分資產和部分負債按市價計價。此外,對某些綜合資產和我們的許多衍生品的估值調整反映在我們的綜合收益表中。由某些負債和套期保值提供資金的資產,可能會得到與負債或對衝不同的按市值計價的待遇。如果我們以低於成本基礎的市價出售一項沒有通過我們的綜合收益表按市價計價的資產,我們報告的收益將會減少。
我們的貸款銷售利潤率通常反映從我們確定要購買的貸款到我們隨後出售或證券化貸款這段時間的收益(或虧損)。這些利潤率可能包含貸款的正或負市場估值調整、與相關風險管理活動相關的對衝收益或虧損以及任何其他相關交易費用的元素;然而,根據公認會計原則,不同的元素可能在一個或多個季度的財務報告過程中不均衡地實現,結果我們的財務業績可能更不穩定,更不能反映我們業務活動的基礎經濟。
我們對我們擁有或合併的證券、貸款、MSR、衍生品和某些其他資產的公允價值的計算是基於固有的主觀假設,並涉及高度的管理判斷。
我們在合併資產負債表上報告證券、貸款、MSR、衍生品和某些其他資產的公允價值。在計算這些資產的公允價值時,我們可能會做出一些基於市場的假設,包括關於未來利率、提前還款額、貼現率、信用損失率和信用損失時間的假設。這些假設本質上是主觀的,涉及高度的管理判斷,特別是對於流動性差的證券和其他市場價格不容易確定的資產。有關我們按公允價值記錄的資產的進一步信息,請參閲本年度報告10-K表內的財務報表附註5。使用不同的假設可能會對我們的公允價值計算和我們的財務結果產生重大影響。關於我們持有非流動性證券的風險和估值的進一步討論在標題下提出。“我們進行的投資、我們進行的對衝交易以及我們為投資和運營融資的方式使我們面臨各種風險,包括流動性風險、與槓桿使用相關的風險、市場風險和交易對手風險。”
銀行同業拆借利率申報方法、LIBOR釐定方法的改變,或LIBOR的終止,可能會對我們將持有或發行的與LIBOR掛鈎的財務債務的價值產生不利影響。
倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)和其他被視為“基準”的指數,是最近國家、國際和其他監管指導和改革建議的主題。其中一些改革已經有效,而另一些改革仍有待實施。這些改革和相關的行為變化可能會導致這些基準的表現與過去有所不同,或者產生其他無法預測的後果。許多國家的監管機構建議用紐約聯邦儲備銀行公佈的有擔保隔夜融資利率(SOFR)取代美元LIBOR。然而,這一轉變的方式和時間尚不確定。美國銀行業監管機構發佈了監管指導意見,鼓勵銀行在2021年12月31日之前停止簽訂以美元LIBOR為參考利率的新合同,但基於美元LIBOR的某些利率可能會繼續公佈到2023年6月(但如果向LIBOR報告的小組銀行數量繼續減少,實際上將提前結束)。市場參與者仍在考慮各種類型的金融工具和證券化工具應該如何過渡到停止使用LIBOR。我們的所有資產和負債可能不會同時從倫敦銀行間同業拆借利率過渡,也可能不是所有資產和負債都將過渡到相同的替代參考利率,從而導致難以預測的後果。例如,將現有金融工具和對衝交易從倫敦銀行間同業拆借利率轉換為SOFR需要計算利差。行業組織正試圖構建價差計算,以最大限度地減少交易對手、借款人和貸款人之間因過渡而進行價值轉移的可能性, 但不能保證計算出的利差將是公平和準確的,也不能保證所有資產類型和所有類型的證券化工具都會使用相同的利差。我們和其他市場參與者對基於SOFR的資產和負債的理解和建模經驗少於基於LIBOR的資產和負債,這增加了投資、對衝和風險管理的難度。轉型過程中涉及到操作風險。許多金融工具也有可能不會發生過渡。目前,無法預測任何此類變化、任何替代參考利率的確立或可能實施的任何其他LIBOR改革的影響。有關該等潛在變化、替代參考利率或其他改革的性質的不確定性,可能會對任何證券的市場或價值造成不利影響,而該等證券的利息或股息乃參考倫敦銀行同業拆息、貸款、衍生工具及其他財務責任或我們的整體財務狀況或經營業績而釐定。更廣泛地説,上述任何變動或任何其他“基準”或指數因國際、國家或其他改革建議或其他倡議而導致的任何其他相應變動,或與實施該等變動的時間及方式有關的任何進一步不確定性,均可能對以“基準”或指數為基礎或與之掛鈎的任何證券的價值及回報產生重大不利影響。
我們進行的投資、我們進行的對衝交易以及我們為投資和運營融資的方式使我們面臨各種風險,包括流動性風險、與槓桿使用相關的風險、市場風險和交易對手風險。
我們的許多投資的流動性有限。
我們擁有或可能擁有的許多住宅、商業用途、多户和其他證券通常是非流動性的-也就是説,沒有大量潛在投資者可能投資於這些或類似的證券。對於我們可能持有的房地產貸款和我們發起的商業目的貸款,這種流動性不足也可能存在。有時,我們擁有的絕大多數資產可能是非流動性的。在動盪的市場中,我們擁有的證券、貸款和其他資產很可能會變得更加缺乏流動性。因此,我們可能無法在適當的時候或以有吸引力的價格出售某些資產,或者如果我們想要或需要出售這些資產,我們可能會在出售這些資產時產生重大損失。
我們的負債和負債水平可能會限制我們業務的現金流,使我們面臨可能對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響的風險,並削弱我們履行可轉換票據和其他債務工具義務的能力。
截至2021年12月31日,我們的綜合負債總額(不包括與已發行的資產支持證券相關的負債和我們不承擔責任的合併實體的其他負債)為96.2億美元。我們還可能產生額外的債務,以滿足未來的融資需求。我們的負債可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大負面影響,包括:
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• | 要求我們的運營現金流中的很大一部分用於償還債務,從而減少了我們可用於其他目的的現金流; |
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• | 要求出售資產以償還到期債務或滿足追加保證金要求; |
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• | 現有股東因可轉換票據或可交換證券轉換為普通股股份而遭受的攤薄;以及 |
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• | 與槓桿率較低的競爭對手以及可能更容易獲得資本資源的競爭對手相比,我們可能處於競爭劣勢。 |
我們不能向您保證,我們將能夠繼續保持充足的現金儲備,或繼續從運營中產生足夠的現金流,使我們能夠支付債務的本金、保費(如果有的話)和利息,或者我們的現金需求不會增加。如果我們無法產生足夠的現金流或以其他方式獲得必要的資金來支付所需款項,或者如果我們未能遵守我們當時未償還的債務的各種要求,我們將違約,這將允許受影響債務的持有人加速此類債務的到期,並可能導致我們其他債務的違約。任何債務下的任何違約都可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。有關我們的未償債務的進一步討論,請參閲本年度報告中表格10-K標題下的第II部分第7項 “與短期和長期借款安排下產生的債務相關的風險。”
我們使用財務槓桿可能會使我們面臨更大的風險。
我們為我們收購或發起的住宅和商業目的貸款提供資金,以預期未來的出售或證券化,並結合股權和短期債務。此外,我們還投資於用短期和長期債務融資的證券和貸款。通過產生這筆債務(即應用財務槓桿),我們預計我們的投資權益資本將產生更具吸引力的回報。然而,由於使用財務槓桿(無論是用於積累貸款還是與較長期投資有關),如果我們的借款成本相對於我們資產的收益和任何相關對衝的成本增加,我們也可能招致重大損失。融資工具債權人也可能迫使我們在不利的市場環境下出售作為抵押品的資產。
滿足追加保證金要求的條件,例如,在質押為抵押品的資產的公允價值減少的情況下。關於我們使用槓桿所帶來的風險的進一步討論載於標題“我們使用財務槓桿使我們面臨更大的風險,包括追加保證金通知的流動性風險,以及可能違反我們借款安排下的財務契約,這可能導致我們被要求立即償還根據這些安排借入的所有未償還金額,而這些安排無法用於未來的融資需求,並引發其他債務協議下的交叉違約。“抵押品的清算可能會造成負面的税收後果,並引發房地產投資信託基金資格問題。與維持我們的REIT地位相關的風險的進一步討論在標題下列出他説:“我們已選擇以房地產投資信託基金的身份徵税,因此,我們必須符合某些測試,才能維持我們的房地產投資信託基金地位。這增加了我們經營業務的複雜性和成本,並使我們面臨額外的風險。此外,我們與債權人訂立與招致短期和長期債務有關的財務契約,例如與我們維持最低數額的有形淨值或股東權益及/或最低數額的流動資產的契約,以及追索權債務與股東權益的最高比率。如果我們未能遵守這些金融契約,我們將在我們的融資安排下違約,這可能導致我們在不利的市場條件下根據這些安排承諾的抵押品清算,以及無法產生額外的借款來為我們的業務活動提供資金。關於我們使用短期債務所面臨的財務契約和相關風險的進一步討論載於標題下。我們使用財務槓桿使我們面臨更大的風險,包括追加保證金通知的流動性風險,以及可能違反我們借款安排下的財務契約,這可能導致我們被要求立即償還根據這些安排借入的所有未償還金額,而這些安排無法用於未來的融資需求,並引發其他債務協議下的交叉違約。“和在本年度報告的第二部分,表格10-K的第7項下,“與短期和長期借款安排下產生的債務相關的風險。”此外,我們提高債務融資工具下的借款限額(從而增加我們的投資能力)的能力可能會受到我們籌集股權資本的能力的限制,我們可能無法以有吸引力的價格籌集這些資本,或者根本無法籌集。
無法通過倉庫和回購融資、信貸融資或其他形式的債務融資獲得財務槓桿,可能會抑制我們執行業務計劃的能力,這可能會對我們的財務業績、財務狀況和業務產生實質性的不利影響。
我們是否有能力為我們的業務和我們的投資戰略提供資金,取決於我們能否以可接受的條件獲得倉庫、回購或其他形式的債務融資(或槓桿)。例如,在出售或證券化一批抵押貸款或其他資產之前,我們通常通過從倉庫借款、回購和信貸安排以及其他形式的短期融資來為這些抵押貸款或其他資產提供資金。
我們不能向你保證,我們將在需要時成功地建立足夠的短期債務來源。此外,由於其短期性質,貸款人可能會拒絕在到期或到期時續期我們的短期債務,我們可能難以獲得持續的短期融資。在某些時期,例如在2020年這一大流行病有時造成嚴重市場混亂的時期,貸款人可能會減少其提供融資的意願,因為短期債務市場的流動性,包括回購機制和商業票據市場,可能會突然被抽走,從而使到期的短期借款難以續期或延期成本高昂。如果我們的業務或投資戰略要求我們獲得融資,而交易對手不能或不願意向我們提供貸款,那麼我們的業務和財務業績將受到不利影響。向我們提供融資的貸款人也有可能經歷與我們的業績或我們的投資業績無關的向我們預支資金的能力的變化,在這種情況下,我們可能無法獲得我們計劃能夠獲得的資金。此外,我們提高債務融資工具下借款限額的能力(從而增加我們的投資能力)可能會受到我們籌集股權資本的能力的限制,我們可能無法以有吸引力的價格籌集這些資本,或者根本無法籌集。
套期保值活動可能會減少收益,可能無法降低收益波動性,也可能無法在困難的經濟環境中保護我們的資本。
我們試圖就某些利率風險(有時包括提前還款風險和公允價值)進行對衝,方法是就這些風險平衡我們資產和相關(現有的和預期的)負債的特點,並簽訂各種利率協議。我們使用的利率協議的數量和範圍可能會隨着時間的推移而發生重大變化。我們通常尋求達成利率協議,提供適當和有效的方法來對衝與利率變化有關的某些風險。
使用利率協議和其他工具來對衝我們的某些風險,隨着時間的推移,可能會降低長期收益,如果這些風險沒有成為現實的話。就我們的對衝而言,通常是為了保護我們免受短期利率波動的一些影響,降低短期收益波動性,穩定負債成本或公允價值,穩定證券化交易的經濟回報,或穩定證券化實體預期發行證券的未來成本。套期保值可能達不到我們預期的目標。例如,為了應對2020年疫情造成的市場混亂,我們認定我們的利率對衝在對衝資產市場價值方面不再有效,我們終止或結清了幾乎所有未償還的利率對衝,總體上發生了已實現虧損。儘管我們重新建立了利率風險對衝計劃,但不能保證未來的市場狀況和
我們未來的財務狀況將使我們能夠保持有效的利率風險對衝計劃。即使在正常的市場和經濟條件下,對我們計劃購買的貸款管道進行對衝也可能因為貸款影響或其他原因而無效。使用利率協議作為對衝可能會增加短期收益的波動性,特別是如果我們沒有為我們的對衝或對衝項目選擇某些會計處理方法的話。利率協議公允價值的減少不得被被對衝的資產或負債的公允價值增加所抵消。相反,利率協議公允價值的增加可能不能完全抵消被對衝的資產或負債的公允價值的下降。利率協議公允價值的變化可能要求我們質押大量現金或其他可接受的抵押品形式。
我們也可以通過持有美國國債、抵押貸款證券或其他金融工具的空頭、遠期或多頭頭寸來對衝。我們可能會在與房地產資產掛鈎的信用衍生品交易中持有多頭和空頭頭寸。這些衍生工具可能對我們有其他風險,例如:流動性風險,這是因為我們可能沒有現成的市場在需要時出售這些衍生工具;基差風險,可能導致價值下降或由於利率變化而需要支付現金;以及衍生工具的交易對手由於其財務狀況或其他原因不願或不能履行其對我們的義務的風險。
由於對某些衍生品或其條款不一定與用於衍生品的資產或負債進行會計處理,或者由於我們無法滿足為某些衍生品獲得特定對衝會計處理所需的要求,我們的收益可能會受到季度間波動的影響。
此外,我們可能用來對衝某些風險的利率協議和其他工具也會受到與放棄使用LIBOR作為浮動利率指數的過渡有關的風險的影響,正如上文題為“我們擁有的資產和我們進行的投資的表現會有所不同,可能無法滿足我們的收益或現金流預期。此外,我們擁有的證券、貸款和其他資產的現金流和收益以及市場價值可能是不穩定的--銀行間拆借利率報告做法的變化、確定LIBOR的方法,或者LIBOR的終止可能會對我們將持有或發行的與LIBOR掛鈎的金融債務的價值產生不利影響。“
我們簽訂衍生品合同,可能會使我們面臨或有負債,而這些或有負債可能不會出現在我們的資產負債表上。我們可能會投資於合成證券、信用違約互換和其他信用衍生品,這會讓我們面臨額外的風險。
我們簽訂衍生品合約,包括利率互換、期權和期貨,在某些情況下可能需要我們支付現金。這種潛在的付款義務將是或有負債,可能不會出現在我們的資產負債表上。我們償還這些或有負債的能力取決於我們資產的流動性以及我們獲得資本和現金的途徑。為這些或有負債提供資金的需要可能會對我們的財務狀況產生不利影響。
我們未來可能會投資於合成證券、信用違約互換和其他參考其他房地產證券或指數的信用衍生品。這些投資的風險可能會超過參考證券或指數所帶來的風險。這些投資通常是與交易對手的合同關係,而不是收購參考證券或其他資產。在這類投資中,我們無權直接強制遵守參考證券或其他資產的條款,對於參考證券或其他資產,我們沒有投票權或其他雙方同意的所有權。在交易對手破產的情況下,我們將被視為交易對手的普通債權人,對所引用的擔保沒有所有權要求。
對衝活動可能會讓我們受到更多監管。
根據多德-弗蘭克法案,對簽訂利率對衝協議和其他對衝工具和衍生品的公司,如Redwood和我們的某些子公司,有更多的監管。這一加強的監管可能導致Redwood或我們的某些子公司被要求作為商品池運營商或商品交易顧問進行註冊和監管。如果我們不能保持對這些法規的豁免,可能會對我們的業務或財務業績產生負面影響。此外,要求對某些利率掉期和其他交易進行中央清算的規則,以及有關掉期交易的保證金和資本要求、掉期市場受監管參與者的規則,以及其他掉期市場監管改革,可能會增加對衝交易的成本或減少我們的可獲得性,也可能限制我們在證券化交易中包括掉期交易的能力。
我們的業績可能會受到交易對手信用風險的不利影響。
我們的信用風險通常與與我們有業務往來的交易對手有關。存在交易對手無法履行其與我們的合同安排的風險,這種風險在經濟低迷時期通常更為明顯。大流行的經濟影響以及金融市場的相關波動有時已經並可能引發更多的經濟放緩或衰退時期,這種情況可能會危及與我們有業務往來的交易對手的償付能力。交易對手可能尋求通過進行抵銷或“背靠背”對衝交易來消除信貸風險,而交易對手結算合成交易的能力可能取決於背靠背交易的交易對手是否履行其交貨義務。這些違約風險可能與交易所交易交易中的風險有很大不同,交易所交易交易的風險通常得到結算組織擔保、每日按市值計價和頭寸結算以及適用於中介機構的隔離和最低資本金要求的支持。當事人之間直接進行的交易一般不會從這些保護中受益,並使當事人面臨交易對手違約的風險。此外,在對手方破產的情況下,強制執行我們對資產的權利可能存在實際和時機上的問題。
如果我們借款的交易對手破產,我們可能無法收回質押抵押品的全部價值,從而減少我們的收益和流動性。此外,我們的一個或多個融資交易對手的破產可能會減少我們可獲得的融資額,這將使我們更難利用我們的資產價值,並以有吸引力的條款或根本不獲得替代融資。我們融資來源的實質性減少或融資條款的不利變化可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大不利影響。如果我們的利率協議或其他衍生品的交易對手破產或以對我們不利的方式解讀我們與其達成的協議,我們從對衝交易中實現收益的能力可能會減弱,我們向交易對手承諾的任何現金或抵押品可能無法收回,我們可能被迫解除這些協議的虧損。如果向我們出售住宅按揭貸款的交易對手破產或被第三方收購,我們可能無法執行與違反貸款陳述和擔保相關的貸款回購權利,如果我們必須回購拖欠貸款,我們可能會蒙受損失。如果我們的其中一個分銷商破產或無法履行義務,貸款拖欠和信用損失可能會增加,我們可能無法收到我們有權獲得的資金。我們試圖分散我們的交易對手敞口,並(貸款水平陳述和擔保除外)試圖將我們的交易對手敞口限制在具有投資級信用評級的交易對手身上,儘管我們可能並不總是能夠做到這一點。我們的交易對手風險管理策略可能被證明是無效的,因此,我們的收益和現金流可能會受到不利影響。
通過我們的某些全資子公司,我們過去從事並計劃繼續從事收購住宅抵押貸款和發起商業目的抵押貸款,目的是將這些貸款出售給第三方或將其作為投資持有。同樣,我們過去一直從事,並可能繼續從事,購買住宅MSR。這些類型的交易和投資使我們面臨潛在的重大風險。
收購及發放按揭貸款並意圖將該等貸款出售予第三方,通常要求我們招致短期債務,不論是追索權或無追索權,以便在出售前為累積貸款或其他資產提供資金。這類債務可能無法向我們提供,或可能僅在未承諾的基礎上向我們提供,包括在以前向我們提供或承諾信貸額度的情況下。此外,任何可用債務的條款可能對我們不利,或施加限制性條款,可能限制我們的業務和運營,或者違反這些條款可能導致損失,並抑制我們未來的借款能力。我們希望質押我們獲得的資產,以確保我們產生的短期債務。在這筆債務對我們有追索權的範圍內,如果作為我們抵押品的質押資產的價值下降,我們可能需要增加為擔保債務或償還全部或部分債務而質押的抵押品金額。此外,當我們為出售而發起或收購資產時,我們對這些資產將產生的現金流和這些資產的市場價值做出假設。如果這些假設是錯誤的,或者如果市場價值發生變化或其他條件發生變化,可能會導致對我們的出售不如最初假設的有利,這通常會對我們的財務業績產生負面影響。
此外,如果我們無法完成這類資產的出售,可能會對我們的業務和財務業績產生負面影響。我們在資產負債表上持有住宅和商業用途貸款作為投資的能力有限,我們的業務結構也不是購買並持有我們通常收購或出於出售意圖而產生的全部貸款。如果購買全部貸款的需求減弱,我們可能會被迫以不利的條件產生額外的債務,或者可能無法借入資金為這些資產融資,這反過來可能會影響我們在短期或長期繼續獲得或發放貸款的能力。
此外,已經或繼續受到疫情負面影響的抵押貸款借款人可能不會及時匯出與其抵押貸款有關的本金和利息,甚至根本不會。如果按揭貸款借款人不償還貸款,我們所擁有的按揭貸款的價值可能會受到重大減值,正如上文標題下進一步描述的那樣。受疫情影響的住宅按揭貸款借款人可能不能及時支付與按揭貸款有關的本金和利息,甚至根本不能支付,這可能會對我們的業務造成負面影響。” and “受疫情影響的多户及商業用途按揭貸款借款人可能不能及時支付與其按揭貸款有關的本金及利息,或根本不能支付本金及利息,從而對我們的業務造成負面影響。”.
在發起或收購貸款或其他資產以供出售之前,我們可能會對貸款或資產的各個方面進行承銷和盡職調查。在承保或進行盡職調查時,我們依賴我們可用的資源和數據,這些資源和數據可能是有限的,我們依賴第三方的調查。我們也可能只對我們正在收購的貸款或資產池中的一個樣本進行盡職調查,並假設該樣本代表整個池。我們的承保和盡職調查工作可能不會披露可能導致虧損的事項。如果我們的承保流程不夠穩健,或者如果我們沒有進行足夠的盡職調查,或者我們的承保範圍或盡職調查的範圍有限,我們可能會招致損失。損失可能是由於向我們出售貸款或其他資產的交易對手(或者是我們發起或收購的商業目的貸款的債務人或與債務人有關的一方)拒絕或無法(例如,由於其財務狀況)償還或回購該貸款或資產,或者如果我們在購買後確定向我們作出的一項或多項與銷售或發起有關的陳述或擔保不準確,我們可能會發生損失。
我們以上述方式運營業務的能力取決於我們的人員和第三方供應商人員的可用性和生產力。如果我們的管理人員或我們的主要供應商的管理人員或人員受到自然災害、流行病或流行病(如新冠肺炎)的爆發或其他不可抗力事件的顯著影響,我們的業務和經營業績可能會受到負面影響。
此外,在出售按揭貸款或取得與住宅按揭貸款相關的維修權時,我們通常會向買方或其他第三方作出陳述和保證,內容包括這些資產的某些特徵,包括我們尋求通過我們的承銷和盡職調查努力核實的特徵。如果我們的陳述和擔保對任何資產不準確,我們可能有義務回購該資產或支付損害賠償金,這可能會導致損失。我們通常只為與我們作出的陳述和擔保相關的潛在責任建立準備金,前提是我們認為該等負債是根據公認會計準則確定的既可能又可估測的。因此,我們可能沒有與這些潛在負債相關的儲備,或者我們可能建立的任何儲備都可能不足。即使我們從我們獲得貸款或其他資產的交易對手或我們向其提供貸款的借款人或其關聯方獲得陳述和擔保,他們可能不會與我們作出的陳述和擔保相匹配,或者可能不會保護我們免受損失,
包括,例如,在我們就違反陳述或保證提出償付或損害賠償要求時,交易對手可能資不抵債或無法向我們付款的事實。此外,如果我們聲稱我們獲得貸款的交易對手或我們向其提供貸款的借款人或其關聯方違反了他們對我們的陳述和擔保,可能會對我們與這些交易對手的業務關係產生不利影響,包括減少我們與這些交易對手進行的業務量,這可能會對我們獲得貸款的能力和我們的業務產生負面影響。只要我們對我們獲得貸款的一個或多個交易對手向我們作出的陳述和擔保有重大風險敞口,作為風險管理問題,我們可能決定減少或停止從這些交易對手收購貸款,這可能會減少我們獲得的住宅貸款的數量,並對我們的業務和財務業績產生負面影響。
我們為投資而持有的商業用途貸款組合在我們整體投資組合中所佔的比例越來越大,這類貸款使我們面臨與我們傳統的鉅額住宅抵押貸款投資不同的新風險。
在我們為投資而持有的貸款組合中,商業用途抵押貸款所佔的比例越來越大。商業目的抵押貸款直接面臨違約和喪失抵押品贖回權所造成的損失。因此,標的財產的價值、借款人的信譽和財務狀況以及留置權的優先權和可執行性將對此類抵押的價值產生重大影響。無論我們是否參與了任何這類抵押條款的談判,都不能保證對貸款條款的保護是否充分,包括貸款的有效性或可執行性,以及維持預期的優先權和適用擔保權益的完善。此外,可能會斷言可能會干擾我們權利的執行。在喪失抵押品贖回權的情況下,我們可以承擔基礎房地產的直接所有權。出售該等房地產所得的清盤收益可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎,從而導致我們的損失。完成取消抵押品贖回權或清算基礎財產所涉及的任何費用或延誤都將進一步減少收益,從而增加損失。
我們擁有的商業目的貸款面臨與上述住宅抵押貸款類似的風險,只要受到疫情負面影響的商業目的貸款借款人沒有及時支付與其抵押貸款相關的本金和利息。此外,如果從多户或商業用途貸款借款人那裏租用住房的租户無法支付租金,不願意支付租金,或者根據任何適用的容忍或豁免協議或計劃的條款,可以免除及時支付租金的要求,或者根本可以根據任何適用的容忍或豁免協議或計劃(政府贊助或強制執行的計劃,或者根據房東可能以其他方式向租户提供的任何此類協議或計劃,提供租金容忍或豁免計劃),則我們擁有的多家庭和商業目的貸款以及多家庭和商業目的抵押貸款支持證券的價值可能會受到損害,潛在地,如標題“”下進一步討論的受疫情影響的多户及商業用途按揭貸款借款人可能不能及時支付與其按揭貸款有關的本金及利息,或根本不能支付本金及利息,從而對我們的業務造成負面影響。.”
我們的商業目的貸款組合的一部分目前是拖欠的,未來可能會因為各種原因而增加信用損失的風險,包括但不限於基礎財產槓桿率過高或借款人經歷財務困境。拖欠貸款可能需要進行大量的財務談判或重組,這可能需要降低利率或將逾期利息資本化。然而,即使成功完成重組,借款人仍有能力或不願意維持重組後的付款或在到期時為重組後的抵押貸款再融資的風險仍然存在。
如果重組不成功,我們可能會發現有必要取消標的財產的抵押品贖回權,喪失抵押品贖回權的過程可能會漫長而昂貴,包括自付成本和增加對內部資源的使用。借款人可能會通過對我們提出許多索賠、反索賠和抗辯來抵制抵押貸款止贖行動,包括但不限於許多貸款人責任索賠和抗辯,即使這樣的主張可能沒有事實根據,或者通過申請破產保護來努力延長止贖行動,並向我們施加談判壓力,要求我們同意修改貸款或有利地收購借款人的地位。在一些州,喪失抵押品贖回權的訴訟有時需要幾年或更長時間才能提起訴訟。取消抵押品贖回權可能會造成公眾對相關抵押財產的負面看法,導致其價值下降。即使我們成功止贖了一筆貸款,出售相關房地產後的清算收益也可能不足以收回我們在貸款中的成本基礎,導致我們的損失。此外,在完成取消抵押品贖回權或清算基礎財產所涉及的任何費用或延誤將進一步減少收益,從而增加損失。任何此類削減都可能對貸款價值產生重大和不利影響,總體上可能對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。
此外,過渡期物業的過渡性貸款可能比傳統抵押貸款涉及更大的損失風險。這類貸款通常用於收購和修復或改善獨户住宅投資物業的質量,通常作為借款人和/或物業在借款人出售物業或穩定物業並獲得長期永久融資之前的臨時融資解決方案。這些過橋貸款的典型借款人通常會發現
被低估的資產,管理不善或處於復甦的市場。如果資產所在的市場未能按照借款人的預測改善,或者借款人未能改善資產管理的質量或資產的價值,借款人可能得不到足夠的資產回報來償還過渡性貸款,我們承擔可能無法收回部分或全部投資的風險。此外,借款人經常使用傳統抵押貸款的收益來償還過渡性貸款。因此,過渡性貸款面臨借款人無法獲得永久融資以償還貸款的風險。過渡性貸款還面臨借款人違約、破產、欺詐和其他損失的風險。如吾等持有的過渡性貸款出現任何違約,吾等須承擔本金損失及未能支付利息及費用的風險,但以按揭抵押品的價值與過渡性貸款及其他優先於吾等物業的貸款(如有)的本金及未付利息之間的差額為限。如果我們在這些貸款上遭受此類損失,我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到實質性的不利影響。
透過若干全資附屬公司,我們過去及預期將繼續從事與房地產按揭貸款及高等院校有關的證券化交易。此外,我們還投資並繼續投資於其他公司發起的證券化交易中發行的抵押貸款支持證券和其他ABS。這些類型的交易和投資使我們面臨潛在的重大風險。
從事證券化交易和其他類似交易一般要求我們在證券化之前以追索權為基礎產生短期債務,為積累貸款或其他資產(包括高等學校)提供資金。如果投資證券化交易的需求減弱,我們可能無法完成為此目的積累的貸款或其他資產的證券化,這可能會損害我們的業務或財務業績。此外,在從事證券化交易方面,我們對正在證券化的貸款或其他資產進行盡職調查,並就這些貸款和資產作出陳述和擔保。與證券化活動相關的這類債務的相關風險、與我們在為此目的積累貸款或資產後完成證券化交易的能力相關的風險、與我們進行的盡職調查以及與證券化活動相關的陳述和擔保相關的風險,與收購和發起旨在將貸款出售給第三方的貸款相關的風險,如前面標題為“通過我們的某些全資子公司,我們過去從事並計劃繼續從事收購住宅抵押貸款和發起商業目的抵押貸款,目的是將這些貸款出售給第三方或將其作為投資持有。同樣,我們過去一直在從事,並將繼續從事收購住宅MSR。這些類型的交易和投資使我們面臨潛在的重大風險。”
在從事證券化交易時,我們還準備營銷和披露文件,包括條款説明書、發售文件和招股説明書,其中包括關於證券化交易和被證券化資產的披露。如果我們的營銷和披露文件被指控或被發現包含不準確或遺漏,我們可能根據聯邦和州證券法(或其他法律)對投資於這些證券化交易的第三方承擔損害賠償責任,包括在我們依賴第三方準備準確披露的情況下,或者我們可能產生與爭議這些指控或解決索賠相關的其他費用和成本。我們還從事向第三方出售或提供商業和多户房地產貸款,這些第三方反過來又將這些貸款證券化。在這種情況下,我們過去和將來也可能準備營銷和披露文件,包括與這些證券化交易相關的條款説明書、發售文件和招股説明書中包含的文件。根據聯邦和州證券法(或其他法律),我們可能對投資於這些證券化交易的第三方承擔損害賠償責任,包括對第三方準備的披露或我們沒有出售或參與證券化的貸款的責任。此外,當我們從事證券化交易時,我們通常會保留各種第三方服務提供商,包括承銷商或初始購買者、受託人、行政和支付代理以及託管人。, 還有其他的。我們經常在合同上同意賠償這些服務提供商在向我們和/或證券化信託提供服務時可能遭受的各種索賠和損失。在任何這些服務提供商對投資於這些證券化交易的第三方承擔損害賠償的範圍內,我們可能會因這些賠償而產生成本和費用。
此外,擁有證券化交易抵押品的證券化信託或其他證券化實體可能對第三人的行為承擔責任。例如,CFPB主張有權調查並直接對證券化實體的服務商或分服務商的不良行為採取執法行動。2021年12月13日,在CFPB提起的訴訟中,美國特拉華州地區法院在CFPB訴NAT‘l大學碩士學生貸款信託,編號1:17-cv-1323-SB(D.Del.)(“學生貸款ABS訴訟”),駁回了證券化信託提出的駁回動議,認為該信託是多德-弗蘭克法案下的“承保人”,因為它從事貸款服務,即使是通過第三方服務商或分服務商。法院此時沒有決定該信託是否可以對其服務機構或次級服務機構的行為負責,只決定該信託可能受到與其服務機構的行為有關的強制執行行動的約束。學生貸款ABS訴訟正在進行中,包括通過對地區法院關於駁回這項動議的決定的上訴。如果上訴維持不變,CFPB可能會以這一決定為先例,調查並在未來對其他證券化實體採取執法行動,包括我們發起或投資的實體。
在證券化信託和其他二次購買者取得住宅抵押貸款或其他資產的合法所有權並確立其作為基礎抵押財產或其他資產的第一優先留置權持有人的交易中,法律程序和法律文件可能存在缺陷。如果所有權和留置權優先權的確立或轉讓方式存在問題,我們發起的證券化交易和我們投資的第三方發起的證券化可能會遭受損失,這可能會使我們蒙受損失,並可能損害我們從事未來證券化交易的能力。
此外,我們可能會發起或投資於一種對紅杉來説是全新的或全新的證券化產品的證券化交易。例如,在2021年期間,我們共同發起了高等學校的證券化,並完成了我們第一次以商業目的過橋貸款為抵押的證券化。考慮到機構或行業對這些產品的瞭解程度較低、經驗和/或缺乏成熟的市場,上述風險可能在新交易(或紅木新交易)中尤為明顯。
疫情的影響有時會對我們的運營平臺產生負面影響,包括我們的業務目的貸款發放和住宅貸款購買活動。
由於涉及我們業務平臺的狀況、做法和程序的臨時或持久變化,包括貸款發放和貸款購買活動,疫情的影響有時會並可能再次對我們的業務和業務產生不利影響。例如,在2020年上半年,疫情的影響導致我們暫時限制了住宅貸款的購買,並減少了我們的商業目的貸款發放活動。這些交易對手中的某些人認為我們違反了對他們的實際或預期義務,並使我們受到訴訟和索賠,我們隨後解決或累積了估計費用。由於我們運營平臺的狀態、做法和程序的變化而對我們的業務或運營產生的任何未來不利影響,都可能對我們的聲譽、業務、財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。此外,如果抵押貸款市場的正常運作再次中斷,我們專注於獲取和分發住宅抵押貸款以及發起和分發業務目的貸款的業務可能無法有效運作,原因包括無法獲得抵押貸款的短期或長期融資、證券化交易市場中斷,或我們無法進入這些市場或執行證券化交易。任何或所有這些影響都可能導致抵押貸款銀行收入和銷售收入減少(或負),以及淨利息收入減少,所有這些都將對我們的財務業績產生負面影響。
在我們的經營和投資活動中,我們依賴第三方提供某些服務,遵守適用的法律和法規,並執行合同契約和條款,這些第三方中的任何一方的失敗都可能對我們的業務和財務業績產生不利影響。
對於我們獲取和發放貸款、從事證券化交易以及投資第三方發行的證券和其他資產的業務,我們依賴第三方服務提供商提供某些服務,遵守適用的法律和法規,並執行合同約定和條款。因此,我們受制於與第三方未能或無法履行義務相關的風險,包括由於疫情對第三方運營能力的影響而無法履行義務,包括由於一家或多家貸款服務商破產,或欺詐、疏忽、錯誤、錯誤計算、勞動力或供應鏈中斷或破產等原因。例如,由於大流行,住宅抵押貸款分服務機構收到來自抵押貸款借款人的前所未有的預付款請求,因此,其業務基礎設施可能無法有效或以符合我們最佳利益的方式適當地處理這一數量增加的請求。許多貸款服務商被指控在處理已違約的住房抵押貸款的貸款修改或喪失抵押品贖回權過程中存在不當行為。如果第三方貸款服務機構未能充分和適當地履行其義務,我們作為投資持有的貸款和證券可能會遭受損失,我們發起的證券化可能會表現不佳,我們從事未來證券化交易的能力可能會受到損害。更有甚者, CFPB已表示,在拜登總統執政期間,它打算重振公平貸款法的執行,並優先保護因新冠肺炎和種族公平而面臨財務困難的消費者,包括通過針對抵押貸款次級服務商業績的監督和執法活動。作為另一個例子,我們的住宅貸款和商業用途貸款部門在貸款承銷過程中利用第三方評估,這些評估是在每個預期抵押貸款的抵押品上獲得的。這些評估的質量在準確性和一致性方面可能有很大差異。評估師可能會感受到來自經紀人或貸款人的壓力,要求其提供使發起人能夠進行貸款的必要金額的評估,無論財產的價值是否證明該評估價值是合理的。不準確或誇大的評估可能會導致抵押貸款損失的嚴重性增加,這可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。此外,我們的業務用途貸款發放平臺可以利用第三方檢查員為橋樑貸款預付款提供資金,用於修復或地面建設。這些第三方可能被要求根據建設里程碑的滿意度來證明借款人是否有資格獲得墊款。在過去,我們曾經歷過,未來也可能會經歷借款人和某些第三方之間的欺詐或疏忽活動,這些活動導致了擔保不足的資金的支付,並可能導致我們發起的貸款產生財務損失。
對於我們持有的一些貸款以及我們出售或證券化的一些貸款,我們擁有償還這些貸款的權利,我們保留了一家次級服務機構來為這些貸款提供服務。在這種情況下,我們面臨某些風險,包括但不限於,我們可能不能以對我們有利的條款或根本不能達成轉賬協議,或者轉賬機構可能無法按照適用的法律法規或有關轉賬業務角色的合同規定適當地為貸款提供轉賬,我們將對轉賬業務機構的不當行為或不作為承擔責任,無論是由於助學貸款ABS訴訟所造成或促使的法律變更,還是以上風險因素下討論的其他原因。透過若干全資附屬公司,我們過去及預期將繼續從事與房地產按揭貸款及高等院校有關的證券化交易。此外,我們還投資並繼續投資於其他公司發起的證券化交易中發行的抵押貸款支持證券和其他ABS。這些類型的交易和投資使我們面臨潛在的重大風險“。”此外,次級服務機構以住宅按揭貸款服務機構的身份,將可獲取借款人的非公開個人資料,而我們可能會因與次級服務機構有關的資料外泄而招致法律責任,詳情請見下文題為風險因素的討論。維護網絡安全和數據安全對我們的業務很重要,對我們的網絡安全或數據安全的破壞可能會對我們的聲譽造成嚴重損害,並對我們的業務和財務業績產生實質性的不利影響。“當我們保留一家次級服務機構時,我們通常也有義務為該次級服務機構代表拖欠貸款債務人提供墊款的任何義務提供資金。如果任何一個次級服務對手為我們擁有維修權的貸款提供相當大比例的服務,與我們使用該次級服務對手相關的風險就集中在這個單一的次級服務對手身上。就我們擁有維修權的貸款而言,有大量的預付款需要提供資金,這可能會對我們的業務和財務業績產生實質性的不利影響。
此外,我們還參與了以合資或與非關聯第三方合作的形式進行的各種投資。其中一些合資實體部分依賴其成員或合夥人作出承諾的出資,以支付投資的購買價格,填補相關融資協議下的資本缺口,或為與證券化有關的賠償或回購義務提供資金。如其中一名成員未能按所需數額作出該等出資,可能會導致投資或相關融資條款下的違約事件,以及吾等對合營實體及其相關投資的投資損失。例如,在我們的服務商先期投資方面,我們合併了一個實體,該實體是為服務先期融資而成立的,我們通過控制一個關聯的合夥實體(“SA買方”)來投資於服務商先期投資和多餘的MSR,是該實體的主要受益者。SA買方已同意根據某些住宅抵押貸款服務協議購買所有未來產生的服務預付款。SA Buyer在一定程度上依賴其成員作出承諾的出資額,以便為未來的服務預付款支付購買價格。如果任何或所有會員未能就為服務商預付款提供資金所需的金額繳納資本金,可能會導致我們的服務商預付款項下發生違約事件,並導致我們對SA Buyer及其服務商預付款投資和多餘MSR的投資完全損失。此外,如果基礎抵押貸款的服務商(除通過共同投資SA買方和相關融資實體外,與我們沒有關聯)未能收回我們所投資的服務商的預付款, 或者需要比我們預期更長的時間來收回這些預付款,我們的投資價值可能會受到不利影響,我們可能無法實現預期回報,並遭受損失。
我們還依賴公司受託人代表我們和其他ABS持有人執行我們作為證券持有人的權利。根據我們持有的大多數ABS的條款,我們無權直接對證券的發行人執行補救措施,而是必須依賴受託人代表我們和其他證券持有人採取行動。如果受託人不被要求根據證券條款採取行動,或者沒有采取行動,我們可能會遭受損失。
我們的業務也可能因我們依賴的其他第三方供應商無法有效執行和運營而受到負面影響,包括提供IT服務、法律和會計服務或其他運營支持服務的供應商。此外,我們的交易對手無法在他們與我們簽訂的協議中提出或滿足條件或陳述和保證,也可能對我們的財務狀況、運營結果和現金流產生重大不利影響。
我們執行或參與未來證券化交易的能力,特別是住宅和商業用途抵押貸款的證券化,可能會因適用於資產支持證券以及贊助、服務、評級或以其他方式參與或幫助成功執行證券化交易的機構的立法和監管改革而被推遲、限制或排除。其他因素也可能限制、推遲或排除我們執行證券化交易的能力。這些立法、監管和其他因素也可能減少我們原本期望從執行證券化交易中賺取的回報。
各種聯邦和州法律法規會影響我們執行證券化交易的能力,包括多德-弗蘭克法案。除其他事項外,《多德-弗蘭克法案》的條款涉及通過執行證券化交易發行ABS(包括RMBS和由商業目的抵押貸款支持的證券)的法律和監管框架。此外,美國證券交易委員會(美國證券交易委員會)和聯邦存款保險公司已經公佈了與發行ABS相關的規定,包括RMBS。可能會影響我們執行未來證券化交易能力的其他聯邦或州法律和法規可能會被提出、頒佈或實施。此外,各種聯邦和州機構和執法機構以及私人訴訟當事人已經發起並可能在未來發起更多基礎廣泛的執法行動或索賠,其解決方案可能包括在整個行業範圍內改變住宅抵押貸款的發起、轉讓、服務和證券化的方式,任何這些變化都可能影響我們執行未來證券化交易的能力。有關示例,請參閲標題為聯邦和州立法和監管的發展以及政府當局和實體的行動可能會對我們的業務、抵押貸款、抵押貸款相關證券和我們未來擁有或可能獲得的其他資產的價值和回報產生不利影響。
評級機構可能會影響我們執行或參與證券化交易的能力,或降低我們本來希望從執行證券化交易中獲得的回報,不僅決定不公佈我們證券化交易的評級(或決定不同意在我們提交給美國證券交易委員會的招股説明書或其他與證券化交易有關的文件中包含這些評級),還會改變它們發佈評級所遵循的標準和程序。在我們積累了用於證券化的貸款或其他資產後,評級機構可能會改變他們的評級程序或標準,從而有效地降低之前收購或發起的貸款的價值,或要求我們產生額外的成本來遵守這些程序和標準。例如,如果證券化交易的投資者對我們或我們從其獲得貸款的一個或多個交易對手作出的陳述和擔保有重大風險敞口,評級機構可能會確定這種風險敞口增加了與證券化交易相關的投資風險。評級機構之所以會得出這一結論,可能是因為我們的財務狀況或我們從其獲得貸款的一個或多個交易對手的財務狀況,或者是因為我們或我們從其獲得貸款的一個或多個交易對手的貸款相關陳述和擔保(或其他或有負債)的總金額,或者我們從一個或多個交易對手獲得貸款、向其進行貸款或向其貸款的風險敞口。此外,我們未來繼續將住宅抵押貸款證券化的能力將在一定程度上取決於評級機構對償還能力法規和TILA-RESPA綜合披露規則(TRID)所產生的投資風險的評估。例如,這包括, 他們如何評估與以下有關的投資風險:(A)向按揭借款人作出與貸款有關的披露的非重大錯誤;(B)只收利息的住宅按揭貸款;或(C)借款人的債務與收入比率超過43%的貸款。從歷史上看,這些類型的貸款在我們證券化的貸款中佔了相當大的比例,但根據償還能力規定,它們並不被視為“合格的抵押貸款”。由於這些規定是在過去幾年實施的,評級機構對這些風險的評估總體上與我們的一致,但如果他們的評估與我們的不同,這可能會對我們執行證券化交易的能力造成負面影響。如果由於上述任何問題,評級機構限制了我們執行未來證券化交易的能力,或對我們的證券化交易施加了不利的評級水平或條件,這可能會減少我們原本預期從執行這些交易中獲得的回報,並對我們的業務和財務業績產生負面影響。
此外,其他事項,例如(I)適用於證券化交易的會計準則及(Ii)適用於銀行及其他受監管金融機構持有的ABS的資本及槓桿要求,可能會導致投資者對我們所執行的證券化交易所發行證券的需求減少,或增加來自發起、收購及持有住宅及商業用途按揭貸款、多户房地產貸款及其他類型資產及執行證券化交易的其他機構的競爭。
我們有利可圖地執行或參與未來證券化交易的能力,特別是住宅和商業用途抵押貸款的證券化,取決於許多因素,如果我們無法實現我們所希望的盈利水平,或者如果我們在執行或參與未來證券化交易時蒙受損失,可能會對我們的業務和財務業績產生重大不利影響。
有許多因素可以對我們執行或參與的證券化交易是否對我們有利可圖或導致虧損產生重大影響。其中一個因素是我們為我們證券化的抵押貸款支付的價格(或發放成本),以住宅抵押貸款為例,這受到獲得抵押貸款市場的競爭水平以及發起人保留抵押貸款作為投資或將其出售給我們等第三方的相對可取性的影響。另一個影響證券化交易盈利能力的因素是我們在證券化之前用來為我們持有的抵押貸款融資的短期債務的成本,這一成本受到許多因素的影響,包括我們是否可以獲得這種類型的融資、這種類型的融資的利率、我們產生的融資期限以及第三方願意為其提供短期融資的抵押貸款的百分比。
在我們收購或發起我們打算證券化的抵押貸款後,如果這些貸款的價值在證券化之前下降,我們也可能遭受損失。例如,按揭貸款價值的下降可能是由於利率的變化、貸款的信貸質量變化,以及投資者投資證券化交易所需的預計收益率的變化。就我們尋求對衝利率變化導致的貸款價值下降的程度而言,對衝成本也會影響證券化是否有利可圖。其他可能顯著影響證券化交易是否對我們有利可圖的因素包括評級機構在對我們證券化交易中發行的抵押貸款支持證券進行評級時適用和要求的標準和條件,包括評級機構將給予AAA評級的證券化交易中發行的抵押貸款支持證券的百分比,這也被稱為評級機構從屬級別。評級機構的從屬水平可能受到許多因素的影響,包括但不限於證券化貸款的信用質量、要證券化貸款的地理分佈、證券化交易的結構和其他適用的評級機構標準。在所有其他因素相同的情況下,評級機構將給予AAA評級的證券化交易中發行的抵押貸款支持證券的比例越大,交易給我們帶來的利潤就越大。
抵押貸款支持證券的投資者為我們證券化交易中發行的證券支付的價格也對我們交易的盈利能力有重大影響,這些價格受到眾多市場力量和因素的影響。此外,我們為證券化交易選擇的承銷商或配售代理及其聘用條款也會影響我們證券化交易的盈利能力。此外,執行交易時產生的交易成本會影響我們證券化交易的盈利能力,我們可能因執行交易而產生的或可能被要求為其準備的任何債務都可能給我們造成損失。如果我們不能有利可圖地執行住宅或商業用途抵押貸款或其他資產的未來證券化,包括上述原因或其他原因,這可能會對我們的業務和財務業績產生重大不利影響。
我們過去和未來的貸款發放和證券化活動或其他過去和未來的業務或經營活動或做法可能會使我們面臨訴訟,這可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響。
通過若干全資附屬公司,我們過去曾從事或參與與住宅按揭貸款、商業用途按揭貸款、多户按揭貸款、商業房地產貸款、高等院校及其他類型資產有關的貸款發放及證券化交易。我們預期未來將繼續從事或參與貸款發放及證券化交易,尤其包括與住宅及商業用途按揭貸款及高等院校有關的證券化交易,並可能從事其他類型的證券化交易或類似交易。我們贊助的紅杉證券化實體以我們的SEMT™標籤發行了ABS,由這些紅杉實體持有的住宅抵押貸款支持。同樣,我們贊助的核心證券化實體(或“CAFL實體”)以我們的CAFL™標籤發行的ABS,由這些CAFL實體持有的商業目的抵押貸款支持。在我們參與的Acacia證券化交易中,Acacia證券化實體發行了由這些Acacia實體持有的證券和其他資產支持的ABS。由於物業價值下降、違約增加、利率變動及其他因素,紅杉及CAFL實體持有的貸款及Acacia實體持有的證券及其他資產所產生的現金流量合計可能不足以全數償還該等證券化實體發行的ABS本金。雖然我們對這些實體發行的任何ABS不直接負責,但持有這些實體發行的ABS的第三方可能會試圖要求我們對他們遭受的任何損失負責, 包括根據聯邦和州證券法提出的索賠,或因違反我們與從事這些證券化交易有關的陳述和擔保而提出的索賠。此外,持有CAFL實體在我們收購CoreVest之前發行的ABS的持有者可以就我們收購前發生的活動產生的損失向我們索賠。
例如,如下文10-K表格年度報告第I部分第3項所述,2009年12月23日,西雅圖聯邦住房貸款銀行向華盛頓州高等法院提起訴訟,指控我們及其子公司Sequoia Residential Funding,Inc.部分涉及由Sequoia證券化實體發行的住宅抵押貸款支持證券,指控我們Sequoia Residential Funding,Inc.和承銷商在發行時對這些證券做出了各種錯誤或遺漏的陳述,違反了華盛頓州法律。我們也曾在其他類似的訴訟中被點名,並可能在未來再次被點名。關於這些訴訟的進一步討論載於本年度報告Form 10-K中的財務報表附註16。另一個例子,請參考下面標題為的風險因素針對2007-2008年金融危機前發行的住房抵押貸款支持證券化交易的各種受託人提起的訴訟(“RMBS受託人訴訟”)對我們持有的證券的價值產生了負面影響,並可能進一步產生負面影響,可能使我們面臨賠償要求,並可能影響我們參與未來證券化交易的盈利能力。“
我們業務運營或實踐的其他方面也可能使我們面臨訴訟。在我們的正常業務過程中,我們訂立的協議涉及(除其他事項外)我們發起和獲得的貸款和我們進行的投資、我們出售的資產和貸款、融資交易、風險資本投資、我們保留的向我們提供商品和服務的第三方以及我們租賃的辦公空間。我們還定期與第三方簽訂保密協議,根據這些協議,我們將接收機密信息。如果我們違反這些協議中的任何一項,我們可能會受到損害賠償和相關訴訟的要求。例如,當我們在二級市場上出售全部貸款時,我們必須就此類貸款向貸款購買者作出慣常的陳述和擔保。我們的抵押貸款銷售協議可能要求我們回購或替代貸款,或在我們違反向貸款購買者作出的陳述或擔保的情況下賠償投資者。此外,我們可能會因借款人欺詐或在抵押貸款提前還款的情況下被要求回購貸款。抵押貸款購買者可獲得的補救措施可能比我們針對借款人或往來人所能獲得的補救措施更廣泛。此外,如果買方對我們強制執行其補救措施,我們可能無法執行我們對借款人或代理賣方採取的補救措施。回購貸款的融資可能是有限的或無法獲得的,並可能導致融資對手對其回購價格的大幅折扣。它們通常也會以大大低於貸款未償還本金餘額的價格出售。重大回購活動可能會損害我們的業務、現金流、運營結果和財務狀況。
由於我們的商業用途貸款平臺過去或未來的行為,我們可能會受到貸款人責任索賠的影響,如果我們根據此類索賠承擔責任,我們可能會遭受損失。一些司法裁決支持借款人根據各種不斷髮展的法律理論起訴貸款機構的權利,這些理論統稱為“貸款人責任”。一般來説,貸款人責任的前提是貸款人違反了對借款人負有的誠實信用和公平交易的義務,無論是默示的還是合同的,或者對借款人承擔了一定程度的控制,從而產生了對借款人或其其他債權人或股東的受託責任。我們還可能面臨訴訟,包括集體訴訟或監管執法訴訟,包括CFPB發起的執法行動,涉及由於大流行或其他服務機構不當行為而未能遵守忍耐和喪失抵押品贖回權的要求。如上所述,在風險因素標題下,“透過若干全資附屬公司,我們過去及預期將繼續從事與房地產按揭貸款及高等院校有關的證券化交易。此外,我們還投資並繼續投資於其他公司發起的證券化交易中發行的抵押貸款支持證券和其他ABS。這些類型的交易和投資使我們面臨潛在的重大風險“,學生貸款ABS訴訟可能會引入額外的證券化實體責任理論,這些理論是由第三方服務機構的不當行為造成的。此外,拜登總統政府領導下的聯邦監管機構已發出信號,重新關注公平貸款和公平服務的指導方針和做法,以確定潛在的歧視性損失緩解和止贖做法,並追究住宅抵押貸款服務商的責任。我們不能向投資者保證,此類索賠不會通過訴訟或監管行動發生,或者如果確實發生了此類索賠,我們將不會承擔重大責任。此外,我們可能會受到與5 Arches和CoreVest在我們收購這些平臺之前或之後發生的活動相關的索賠。
我們還受到與我們的業務和運營相關的各種其他法律法規的約束,包括但不限於隱私法律法規和勞動就業法律法規,如果我們未能遵守這些法律法規,我們還可能面臨損害賠償和訴訟。特別是,如果我們未能對我們在業務過程中獲得的消費者個人或財務信息(如社保號碼)保密,我們可能會面臨損失。其中一些風險的進一步討論載於題為“風險因素”的“維護網絡安全和數據安全對我們的業務非常重要,如果我們的網絡安全或數據安全遭到破壞,可能會對我們的聲譽造成嚴重損害,並對我們的業務和財務業績產生重大不利影響。”
為訴訟辯護可能會消耗大量資源,並可能轉移管理層對我們運營的注意力。我們可能被要求為訴訟的潛在損失建立或增加準備金,這可能是實質性的。如果我們在任何訴訟中的辯護不成功,我們可能遭受的損失可能超過與該訴訟相關的任何準備金),這些損失可能是實質性的。
針對2007-2008年金融危機前發行的住宅抵押貸款證券化交易的各種受託人提起的訴訟(“RMBS受託人訴訟”)在2017年對我們持有的證券的價值產生了負面影響,並可能進一步產生負面影響,可能使我們面臨賠償索賠,並可能影響我們參與未來證券化交易的盈利能力。
針對RMBS受託人的訴訟涉及多項事宜,其中包括RMBS的某些投資者在該等交易中提出的申索,指該等交易的受託人違反了對投資者的責任,其中包括沒有對相關按揭貸款的發起人和服務商進行適當的調查和尋求補救措施。我們不參與任何RMBS受託人訴訟;然而,在過去,RMBS受託人訴訟曾對我們投資組合中持有的某些在危機前發行的住宅抵押貸款支持證券(“遺留RMBS”)的價值產生負面影響。我們繼續持有或收購的其他遺留RMBS的價值可能會在未來受到影響。特別是,作為RMBS受託人訴訟標的的各種遺留RMBS交易的受託人扣留了在這些交易中發行的RMBS的投資者的資金,聲稱根據他們對根據適用交易文件建立的證券化信託的賠償權利,他們有權使用這些資金來抵消訴訟費用。此外,某些受託人聲稱,他們的賠償權利使他們有權扣留大筆一次性款項,以持有並用於預期的未來訴訟費用。遺留RMBS交易受託人的類似阻礙可能會導致我們未來證券投資組合的價值損失,損失可能是巨大的。
我們對5 Arches和CoreVest的收購或未來的收購目標可能無法改善我們的業務或導致回報減少,可能會使我們面臨新的或增加的風險,並可能增加我們的業務成本。
於2019年,我們完成了對5 Arches和CoreVest兩個商業目的房地產貸款發放平臺的收購,隨後我們將這兩個平臺合併為一個平臺來發起商業目的貸款。未來,我們可能會從事更多的業務收購活動。如果我們遇到了與業務收購相關的挑戰,而這些挑戰是我們沒有預料到的或無法緩解的,那麼我們可能無法產生與這些投資相關的預期回報。如果我們的假設是錯誤的,或者如果市場狀況發生變化,我們可能因此沒有資本可用於部署到更有利可圖的業務和投資中。
我們的業務目的貸款發放平臺依賴於投資者房地產市場的條件,對這個市場產生負面影響的條件可能會減少對我們貸款的需求,並對我們的業務、經營業績和財務狀況產生不利影響。我們的借款人主要是住宅租賃和小型多户物業的所有者,以及用於修復和隨後轉售或出租的住宅物業的所有者。因此,我們業務的成功與這些市場的投資者和小企業主的整體成功密切相關。房地產條件的各種變化可能會影響這一市場。這種房地產狀況的任何負面趨勢都可能減少對我們產品和服務的需求,從而對我們的經營業績產生不利影響。
與我們歷史上的按揭銀行業務相比,直接發放按揭貸款也可能使我們面臨更大的風險,包括聯邦和州當局加強監管,有效整合業務面臨挑戰,未能保持有效的內部控制、程序和政策,以及其他未知債務,以及與收購或發放按揭貸款業務相關的意外增加的費用或延誤。此外,CoreVest以CAFL™的名義參與並贊助與SFR抵押貸款和最近的過渡性貸款有關的證券化交易,在收購CoreVest的過程中,我們收購了並預計將繼續保留在CAFL™證券化交易中發行的抵押貸款支持證券。這些證券化交易和投資使我們面臨潛在的重大風險,其方式與題為“通過我們的某些全資子公司,我們過去從事,並預計將繼續從事與房地產抵押貸款有關的證券化交易。此外,我們還投資並繼續投資於其他公司發起的證券化交易中發行的抵押貸款支持證券和其他ABS。這些類型的交易和投資使我們面臨潛在的重大風險。“
此外,就我們對CoreVest和5 Arches的收購而言,每次收購的購買價格的一部分被分配給商譽和無形資產。在未來的任何收購交易中,購買價格的一部分也可能被分配給商譽和無形資產。分配給商譽和無形資產的購買價格的金額由購買價格超過所獲得的可確認淨資產確定。會計準則要求我們至少每年對商譽和無形資產進行減值測試(如果出現減值指標,則更頻繁地進行減值測試)。由於疫情及其對我們業務的影響,在進行減值評估後,我們記錄了非現金商譽減值支出,並在2020年第一季度減記了與收購5 Arch和CoreVest相關的全部8,900萬美元商譽資產剩餘價值。在評估商譽的同時,我們還評估了我們的無形資產在2020年3月31日的減值,並確定它們沒有減值。截至2021年12月31日,我們的合併資產負債表上記錄了4200萬美元的無形資產。如果我們未來確定無形資產減值,我們將被要求減記這項資產的價值,就像我們對我們的商譽資產所做的那樣,直到整個餘額。任何減記都會對我們的合併財務報表產生負面影響。
我們的現金餘額和現金流可能不足以滿足我們的現金需求。
我們需要現金來支付利息,向向我們提供短期債務融資並與我們進行其他交易的交易對手和貸款人提供抵押品,用於營運資金,為REIT股息分配要求提供資金,為遵守財務契約和監管要求提供資金,為一般和行政費用提供資金,以及用於其他需求和目的。我們可能還需要現金來償還到期的短期借款,或者在用作債務抵押品的資產的公允價值下降、短期債務條款變得不那麼有吸引力或其他原因的情況下。此外,我們可能需要使用現金來回應與我們持有的各種衍生品工具相關的追加保證金通知,因為這些衍生品的價值發生了變化。從長遠來看,我們可能需要現金來償還2023年、2024年和2025年到期的未償還可轉換票據和可交換證券。
我們的現金流來源包括我們所擁有的貸款和證券的本金和利息支付、資產出售、證券化、短期借款、發行長期債務和發行股票。我們的現金來源可能不足以滿足我們的現金需求。如果提前還款放緩或信貸質量惡化,本金償還的現金流可能會減少。例如,對於我們的一些資產,現金流被“鎖定”,在投資的最初幾年,我們收到的本金支付現金流的比例低於我們的比例。
此外,大流行的影響有時對我們產生不利影響,並可能再次對我們以有吸引力的條件獲得債務和股權資本的能力產生不利影響。全球金融市場的任何混亂和不穩定,或信貸和融資狀況的惡化,都可能影響我們的能力和抵押貸款借款人定期支付本金和利息的能力(例如,由於失業、就業不足或收入或收入減少,包括租户無法支付租金),或獲得為業務運營提供資金所需的儲蓄或資本,或及時更換或續期到期債務的能力,並可能對金融資產和負債的估值產生不利影響。上述任何情況都可能增加我們借貸工具下的追加保證金要求,影響我們滿足我們借貸工具下的流動資金、淨值和槓桿契約的能力,或對我們持有的投資資產的價值或我們的業務、財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。
如果我們的税收收入大大超過我們的淨現金流,我們的最低股息分配要求可能會超過我們的現金流。當應税收入(包括非現金收入,如貼現攤銷和負攤銷貸款應計利息)超過收到的現金流時,就可能出現這種情況。《國內收入法》對某些非現金收入項目提供了有限的救濟條款;然而,這一條款可能不足以減少我們對現金股利分配的要求。如果我們的流動性需求超過了我們獲得流動性的能力,我們可能需要在不合時宜的時候出售資產,從而減少我們的收益。在不利的現金流情況下,我們可能無法有效地出售資產,我們的REIT地位或我們的償付能力可能會受到威脅。與維持我們的REIT地位相關的風險的進一步討論載於題為他説:“我們已選擇以房地產投資信託基金的身份徵税,因此,我們必須符合某些測試,才能維持我們的房地產投資信託基金地位。這增加了我們經營業務的複雜性和成本,並使我們面臨額外的風險。
啟動新的業務活動或大幅擴展或重組我們現有的業務活動可能會使我們面臨新的風險,可能無法產生預期的好處,並可能增加我們的業務成本。
開展新的業務活動或大幅擴展或重組現有業務活動,包括通過收購或公司結構變化,是發展我們的業務、實施我們的長期戰略和應對行業不斷變化的環境的方法;然而,它們可能會使我們面臨新的風險和法規遵從性要求。我們不能確定我們是否能夠有效地管理這些風險和合規要求。此外,我們的努力可能不會成功,我們從任何新的或擴大的業務計劃或重組中獲得的任何收入可能不足以抵消該計劃或重組的初始和持續成本,這將導致與該計劃或重組相關的虧損。
例如,近年來,我們宣佈了幾項新舉措來擴大我們的抵押貸款銀行和投資活動,包括擴大我們的抵押銀行業務,包括收購和發起以非業主自用租賃物業和過渡性貸款為抵押的商業目的貸款,完成對兩個商業用途房地產貸款來源平臺的收購,將這兩個收購的房地產貸款來源平臺重組為一個平臺,以及優化我們投資組合的規模和目標回報。我們還投資了以再貸款和不良住宅貸款為擔保的次級證券、多户證券、高等院校和以高等學校為抵押的證券、以住宅和多户貸款為抵押的超額MSR和服務預付款投資、為收購輕裝修多户貸款而設立的整體貸款投資基金,以及為收購勞動力住房物業而設立的多户投資基金。此外,我們已經並將繼續通過我們的RWT Horizons™投資平臺進行早期風險投資。有關這些業務變更的進一步討論,請參閲題為我們對我們的業務戰略和投資做出的決定,以及(通過股息或普通股回購)籌集資本或向股東返還資本的決定,可能無法改善我們的業務和運營結果。
在啟動新的業務活動或擴大或重組現有業務活動、支持增長或出於其他業務原因時,我們可能會創建新的子公司或改變或重組我們的公司結構。通常,這些子公司將由Redwood直接或間接全資擁有,但我們也可能與第三方共同投資者建立或參與合作關係和合資企業,在這種情況下,這些實體可能由Redwood部分擁有。這些子公司的成立或任何合夥企業、合資企業或重組的實施可能會增加我們的行政成本,並使我們面臨其他法律和報告義務,例如,因為新的子公司可能在馬裏蘭州以外的州註冊成立,或者可能在外國司法管轄區設立,或者新的或重組的商業活動可能受到額外的監管。我們設立的任何新附屬公司可與我們一起選擇被視為或類似於房地產投資信託基金(例如,合資格的房地產投資信託基金附屬公司)或應税房地產投資信託基金附屬公司。應税房地產投資信託基金子公司是房地產投資信託基金的全資或部分擁有的子公司,它們為所產生的收入繳納公司所得税。應課税房地產投資信託基金子公司在確定其應納税所得額時不能扣除支付給母公司的股息,支付給母公司的任何股息通常在母公司層面上確認為收入。對於與第三方共同投資者組成的合夥或合資子公司,我們可能是被動的合夥人或投資者,或者無法對這些子公司實施運營控制,這可能會使我們面臨與控制者的行為相關的風險,包括我們的投資完全損失。
我們根據我們的業務活動、機會和戰略增長計劃定期評估我們的公司結構。例如,我們抵押貸款銀行平臺的增長和擴張可能達到這樣的規模,我們目前的公司結構(和/或我們結構中的哪些實體應該選擇作為REIT、作為合格REIT子公司或作為應税REIT子公司徵税)應該改變或重組,以進一步支持我們的戰略和業務計劃。作為這些定期評估的一部分,我們通常將維持目前的公司結構和REIT選舉與一系列替代方案進行比較,包括創建新的子公司、改變我們的REIT選舉、參與合作或合資企業,以及涉及分離我們一個或多個業務部門或部門的各種結構變化。對我們的公司結構或我們的REIT選舉的任何此類改變或重組都可能是複雜、耗時的,並涉及鉅額初始交易成本。此外,任何此類變更或重組都可能使我們因未能滿足監管或税務相關要求而面臨新的風險或潛在責任,包括維持我們的REIT地位。如果我們決定改變或重組我們的公司結構,我們不確定我們是否能成功完成,或者如果我們成功了,我們是否能夠管理任何相關的新風險、複雜性或合規要求。此外,最初支持任何這種改變或重組的評價、分析和戰略規劃可能無法產生預期的好處,包括因為情況的變化或不可預見的風險, 或者不足以抵消實現這一目標的初始和持續成本。我們的業務和我們經營的市場在不斷髮展,我們發起新的業務活動或大幅擴展或重組現有業務活動的努力,包括通過收購或結構變化,作為發展我們的業務、實施我們的長期戰略和應對不斷變化的環境的方法,可能不會成功,並可能使我們面臨新的風險和監管合規要求。
我們未來的成功取決於我們吸引和留住關鍵人員的能力。
我們未來的成功取決於技術人員的持續服務和可用性,包括我們的高管和我們管理團隊中的其他商業領袖。如果我們試圖聘用或已經聘用的人員擔心經濟、法規或其他因素可能會影響我們維持或擴大當前業務水平的能力,這可能會對我們招聘或留住我們運營業務所需的人員的能力產生負面影響。此外,隨着失業率下降和(或)穩定在正常水平,吸引和留住人力資源的市場競爭日益激烈,成本也越來越高。我們不能向你保證,我們將能夠吸引和留住符合歷史成本水平的關鍵人員,或者根本不能。
此外,由於服務和人員供應中斷,以及無法招聘、吸引和留住技術人員,大流行病的影響有時會對我們的財務狀況和業務結果產生不利影響,今後也可能對此產生不利影響。如果我們的管理團隊或人員受到疫情的大量影響,無法或不允許開展工作,我們的業務和運營結果可能會受到負面影響。此外,由於疫情的負面影響,有必要在2020年4月裁減我們的勞動力,如果商業或經濟狀況惡化,可能需要進一步裁員,這可能會對我們的業務和運營結果產生負面影響。此外,如果我們的業務連續性計劃無效或在中斷期間沒有有效地實施或部署,大流行可能會對我們確保運營連續性的能力產生負面影響。
我們的技術基礎設施和系統很重要,任何對該基礎設施或這些系統的安全的重大破壞或破壞都可能對我們的業務產生不利影響。我們還依賴向我們提供服務並與我們進行交易的第三方的技術基礎設施和系統。
我們依賴於我們的技術基礎設施以及我們所依賴的某些第三方和附屬公司的安全、高效和不間斷的運行,包括計算機系統、相關軟件應用程序和數據中心。我們依賴的網站和計算機/電信網絡必須容納大量流量,並提供頻繁更新的信息,其準確性和及時性對我們的業務至關重要。我們的技術必須能夠促進貸款申請和貸款獲得體驗,等於或超過我們的競爭對手提供的經驗。此外,我們依賴我們的計算機硬件和軟件系統來分析、獲取和管理我們的投資,管理與我們的業務、資產和負債相關的運營和風險,並編制我們的財務報表。其中一些系統位於我們的辦公室,一些由第三方供應商維護或位於第三方維護的設施中。我們還依賴向我們提供服務並與我們進行交易的第三方的技術基礎設施和系統。這些系統的可用性或功能的任何重大中斷都可能損害我們獲得流動性的機會,損害我們的聲譽,並對我們的運營和我們及時準確報告財務業績的能力產生不利影響。
我們已經或可能在未來經歷由系統或軟件故障、火災、停電、電信故障、團隊成員不當行為、人為錯誤、計算機黑客、計算機病毒和禁用設備、惡意或破壞性代碼、拒絕服務或信息以及自然災害、大流行和其他類似事件導致的服務中斷和故障,而我們的業務連續性和災難恢復規劃可能不足以應對所有情況。例如,為了應對2020年3月的大流行,我們轉向讓大多數團隊成員遠程工作,團隊成員通過他們的家庭網絡遠程訪問我們的安全網絡。我們的許多員工根據他們的角色和工作職能,繼續全職或混合遠程工作,我們的遠程工作安全協議可能被證明不足以防止對信息系統的未經授權訪問或中斷。實施技術變革和升級以維持現有技術系統和整合新技術系統也可能造成服務中斷。我們所依賴的我們或第三方系統的長時間停機可能沒有合適的備份或解決方法。任何此類中斷都可能中斷或延遲我們向貸款賣家和貸款申請人提供服務的能力,還可能削弱第三方向我們提供關鍵服務的能力。
此外,任何對這些系統安全性的破壞都可能對我們的運營和財務報表的編制產生不利影響。我們為確保我們的系統和數據的安全而採取的步驟可能無法有效地防止其他人以不正當方式訪問我們的系統或數據。不適當的訪問可能會使我們面臨數據丟失或關鍵系統不可用、聲譽受損、加強監管審查和/或罰款/處罰、欺詐、訴訟和對第三方承擔責任的風險,並以其他方式中斷我們的運營。進一步的討論在題為《風險因素》的維護網絡安全和數據安全以及遵守數據隱私法律法規對我們的業務非常重要,違反我們的網絡安全或數據安全或違反法律可能會對我們的聲譽造成嚴重損害,並對我們的業務和財務業績產生重大不利影響。.
我們可能無法像我們的貸款賣家和借款人要求的那樣迅速地進行技術改進,這可能會損害我們吸引貸款賣家和借款人的能力,並對我們的運營業績、財務狀況和流動性產生不利影響。
金融服務業正經歷着快速的技術變革,不斷推出由技術驅動的新產品和服務。技術的有效利用提高了效率,使金融和貸款機構能夠更好地為客户服務,降低成本。我們未來的成功將在一定程度上取決於我們是否有能力通過使用技術(如移動和在線服務,如我們的Redwood Live應用程序和客户門户)來滿足貸款賣家和借款人的需求,以提供滿足便利需求的產品和服務,並在我們的運營中創造更高的效率。我們可能無法像競爭對手那樣迅速有效地實施新的技術驅動的產品和服務,或者無法成功地向我們的貸款賣家和借款人營銷這些產品和服務。如果不能跟上影響金融服務業的技術變革的步伐,可能會損害我們吸引投資者、貸款賣家和借款人的能力,並對我們的經營業績、財務狀況和流動性產生不利影響。
我們的業務可能會因我們的披露控制和程序或財務報告的內部控制方面的缺陷而受到不利影響。
我們對財務報告的披露控制和程序以及內部控制的設計和有效性可能無法防止所有錯誤、錯誤陳述或虛假陳述。雖然管理層繼續檢討我們對財務報告的披露控制和程序及內部控制的有效性,但不能保證我們的披露控制和程序或財務報告的內部控制將始終有效地實現所有控制目標。已經發生或未來可能發生的財務報告內部控制的缺陷,特別是重大缺陷或重大缺陷,可能會導致我們的財務結果的錯報、財務報表的重述、我們的股票價格下跌,或者對我們的業務、聲譽、財務結果或流動性產生其他重大和不利的影響,並可能導致投資者和債權人對我們報告的財務結果失去信心。
我們的風險管理努力可能不會奏效。
如果我們不能有效地識別、管理、監測和緩解金融風險,如信用風險、利率風險、提前還款風險、流動性風險和其他與市場相關的風險,以及與我們的業務、資產和負債相關的操作風險,如抵押貸款操作風險、法律和合規風險、人力資源相關風險、數據隱私、網絡安全和技術相關風險以及財務報告風險,我們可能會遭受重大損失,我們的業務運營可能會中斷。我們的風險管理政策、程序和技術可能不足以識別我們面臨的所有風險,不足以減輕我們已確定要緩解的風險,也不足以識別我們未來可能面臨的額外風險。我們業務活動的擴張,包括通過收購,通常也會導致我們面臨以前從未接觸過的風險,或可能增加我們對某些類型風險的敞口,當我們的業務活動發生變化或增加時,我們可能無法有效地識別、管理、監控和緩解這些風險。進一步的討論在題為《風險因素》的“啟動新的業務活動或大幅擴展現有業務活動可能會使我們面臨新的風險,並將增加我們的業務成本。”
我們可能會受到難以發現的不當行為或欺詐行為的傷害。
我們面臨與員工、我們使用的承包商或與我們有關係的其他第三方的不當行為有關的風險。例如,我們的員工可能執行未經授權的交易、不當或未經授權使用我們的資產、危害我們的物理或技術安全、執行不正當的活動、將機密信息用於不正當的目的、或錯誤記錄或以其他方式試圖向我們隱瞞不正當的活動。這種類型的不當行為也可能與我們為他人提供的貸款管理或其他服務有關。這種類型的不當行為很難發現,如果不加以預防或發現,可能會導致針對我們的索賠或執法行動或損失。因此,員工、承包商或其他人的不當行為可能會使我們遭受損失或監管制裁,並嚴重損害我們的聲譽。我們的控制可能不能有效地檢測到這種類型的活動。
無意中的錯誤,包括例如信息技術系統實施中的錯誤,可能會使我們遭受經濟損失、訴訟或監管行動。
我們的員工、我們使用的承包商和與我們有關係的其他第三方可能會無意中犯下錯誤,或者成為社會工程攻擊或其他欺詐計劃的犧牲品,這可能會使我們遭受經濟損失、索賠或執法行動。這些類型的錯誤可能包括但不限於,執行、記錄或報告我們為自己或與我們為他人管理的資產進行的交易時的錯誤,或與結算付款義務有關的錯誤,包括與電匯有關的錯誤。實施信息技術系統、合規系統和程序或其他操作系統和程序的錯誤也可能中斷我們的業務,或使我們遭受財務損失、索賠或執法行動。錯誤還可能導致無意中泄露抵押貸款借款人的非公開個人信息。疏忽的錯誤使我們面臨重大損失的風險,直到在任何損失發生之前發現並補救錯誤。對於對我們來説是新的或具有非標準化條款的業務活動,對於我們正在迅速擴張或正在擴張過程中的業務領域,或者對於依賴於新員工或我們最近才與之建立關係的第三方的業務領域,出錯的風險可能更大。進一步的討論在題為《風險因素》的維護網絡安全和數據安全以及遵守數據隱私法律法規對我們的業務非常重要,違反我們的網絡安全或數據安全或違反法律可能會對我們的聲譽造成嚴重損害,並對我們的業務和財務業績產生重大不利影響。.
如果我們的聲譽受到損害,我們的業務可能會受到不利影響。
我們的業務面臨着重大的聲譽風險。如果我們未能或似乎未能解決可能影響我們聲譽的各種問題,我們的業務可能會受到損害。問題可能包括實際或預期的法律或監管違規行為,也可能是治理、風險管理、技術或運營失敗的結果。同樣,市場謠言以及與自身聲譽受到質疑的交易對手的實際或感知關聯可能會損害我們的業務。對我們提起的訴訟(或針對我們的訴訟的解決)、員工不當行為的索賠、非法解僱的索賠、不利宣傳、利益衝突、道德問題或未能維護我們的信息技術系統的安全或保護非公開的個人信息也可能造成重大聲譽損害。這種聲譽損害不僅可能導致直接的財務損失,還可能導致失去商業關係、籌集資金的能力、招聘和留住人力資源的能力,以及通過借款工具獲得流動性的能力。
我們的財務結果是根據公認會計原則(及相關慣例和解釋)或公認會計原則(GAAP)確定和報告的,並基於根據這些原則、慣例和解釋作出的估計和假設。此外,我們需要作為REIT分配的股息數額是由我們根據國內收入法而不是GAAP確定的收入決定的。
我們報告的GAAP財務結果與推動我們股息分配要求的應税收入結果不同,因此,我們的GAAP結果可能不是應税收入和股息分配的準確指標。
一般而言,我們報告的與投資資產相關的累計收益在GAAP和税務方面將是相同的,儘管在資產壽命內確認的時間可能會有很大的不同。然而,根據適用於公認會計原則和税務目的的各自會計原則,在確認某些費用方面存在某些永久性差異,這些差異可能是實質性的。因此,在任何特定時期報告的GAAP收益數額可能不能代表未來的股息分配。
我們的最低股息分配要求是根據房地產投資信託基金税法確定的,並基於我們的房地產投資信託基金應納税所得額,該收入是根據國內税法為税務目的計算的。我們的董事會也可能根據這些決定決定分配比所需更多的股息。我們不應期望我們保留的GAAP收益將等於累積分配,因為董事會的股息分配決定、GAAP和税務會計的永久性差異,甚至暫時的差異可能會導致這些餘額的重大差異。
隨着時間的推移,會計原則、慣例、規則和解釋會發生變化,這可能會影響我們報告的GAAP、應税收益和股東權益。
我們業務的各個方面的會計規則都會不時發生變化。GAAP的變化,或對這些會計原則的公認解釋,可能會影響我們報告的收入、收益和股東權益。此外,税務會計規則的變化或其解釋可能會影響我們的應税收入和我們的股息分配要求。預測和規劃這些變化可能會很困難。
美國聯邦所得税法的變化可能會對美國房地產市場、抵押貸款融資市場和我們的業務產生不利影響。
美國聯邦、州和地方政府不時對影響房地產市場、抵押貸款金融市場和/或我們業務的所得税法律、規則和法規進行實質性修改。例如,2018年《減税和就業法案》除其他事項外,除某些例外情況外,降低了個人購房款抵押貸款債務的年度住宅抵押貸款利息扣除,並取消了個人住房淨值債務的利息扣除。這樣的變化,或其他未知或不可知的所得税法律法規的未來變化,可能會對房價、抵押貸款借款人的流動性、借款人違約、抵押貸款或抵押貸款支持證券的市場價值、發起量或我們的業務活動量以及我們經營的市場的其他方面產生不利影響,所有這些都可能對我們的業務和財務業績產生負面影響。
州和/或地方租金管制或租金穩定法規可能會降低我們所擁有的抵押貸款的單户租賃或多户物業的價值,或我們所擁有的證券或其他投資的基礎資產的價值。因此,這些類型的抵押貸款、證券和其他投資的價值可能會受到負面影響,這可能是實質性的影響。
許多縣和市,包括我們擁有的某些獲得SFR和多户抵押貸款的物業所在的縣和市,或者我們擁有的證券或其他投資的基礎所在的縣和市,對公寓樓實施租金管制或租金穩定規則。這些條例可以將租金增加限制在固定的百分比、消費物價指數上漲的百分比、政府機構制定或批准的增加,或通過調解或有約束力的仲裁決定的增加。在一些司法管轄區,包括紐約市,許多公寓樓受到租金穩定的約束,一些單元受到租金管制的約束。除其他外,這些規定可能會限制單户租賃和多户業主借錢(包括以抵押債務的形式)為其財產或財產融資的能力,將租金提高到超過指定百分比的水平。任何對借款人提高物業租金能力的限制,都可能削弱借款人修繕或翻新按揭物業、償還按揭貸款的能力,或在加幅設有固定上限的情況下,跟上通脹上升的步伐。
一些州、縣和直轄市已經或可能在未來實施更嚴格的租金管制規定。例如,2019年,紐約州參議院通過了2019年住房穩定和租户保護法(HSTP Act),其中限制了房東在續租時和空置後提高紐約州租金穩定公寓租金的能力。HSTP法案還限制了主要基本建設改造和此類租金穩定公寓中個別公寓改善的潛在租金上漲。此外,HSTP法案允許該州某些符合條件的地方
實施租金穩定製度。此外,加利福尼亞州議會通過了議會法案1482(“AB 1482”),其中包括防止加州的房東將總租金增加超過5%,外加任何12個月期間生活成本的百分比變化,並要求房東在驅逐連續合法佔用住宅物業12個月的租户時有“正當理由”。除其他事項外,這種“正當理由”可能包括不支付租金、對財產造成損壞或毀壞、違反租户的租約而轉讓或轉租房屋。此外,俄勒岡州眾議院通過了參議院第608號法案(“SB 608”),除通脹外,該法案還將每年的租金漲幅限制在7%以內,並在大多數情況下要求房東提供通知並説明驅逐租户的理由。HSTP法案,AB 1482或SB 608可能會降低SFR和多户房產的價值,這些房產抵押我們擁有的抵押貸款,或我們擁有的證券或其他投資的基礎,分別位於紐約州、加利福尼亞州或俄勒岡州,受適用的租金管制法規的約束。我們擁有的SFR和多户抵押貸款、證券和其他投資的價值可能會受到租金管制或租金穩定法律、法規或條例的負面影響,這些影響可能是實質性的。
我們可能無法獲得或保持經營我們的業務所需的政府許可證,並且我們可能無法遵守適用於我們的業務的各種州和聯邦法律法規,這些法律和法規適用於我們獲取住宅抵押貸款和償還權以及發起商業目的房地產貸款。我們被批准為出售給Freddie Mac和Fannie Mae的住宅抵押貸款提供服務,如果不能保持我們作為獲得批准的服務機構的地位,可能會損害我們的業務。
雖然我們不需要獲得購買抵押貸款支持證券的許可證,但在二級市場購買住宅和商業用途抵押貸款,以及商業用途貸款的發起,在某些情況下可能需要我們保持各種國家許可證。在某些情況下,獲得為住宅抵押貸款和某些商業目的抵押貸款提供服務的權利還可能需要我們持有各種國家許可證,即使我們目前並不希望自己直接從事貸款服務。因此,如果我們首先被要求獲得州許可證,我們在開展某些業務時可能會被延誤。我們不能向您保證我們能夠獲得或維護我們需要的所有許可證,也不能保證我們在獲取或維護這些許可證時不會遇到重大延誤。此外,一旦發放許可證,我們必須遵守各種信息報告和其他監管要求,以維護這些許可證,並且不能保證我們將能夠滿足這些要求或適用於我們持續獲取抵押貸款業務的其他監管要求。我們未能獲得或維護所需的許可證,或未能遵守適用於我們獲取或發起抵押貸款業務的監管要求,可能會限制我們的業務和投資選擇,並可能損害我們的業務,使我們面臨處罰或其他索賠。
例如,根據多德-弗蘭克法案,CFPB還擁有因我們的住宅抵押貸款銀行活動而導致的我們業務的某些方面的監管權力,包括但不限於,因我們未能遵守CFPB頒佈的適用於我們業務的法規而對我們提起執法行動的權力。CFPB的重點領域之一是,像Redwood這樣的公司是否採取了適當的措施,以確保與服務提供商的商業安排不會給消費者帶來風險。我們保留的直接為住宅抵押貸款提供服務的次級服務商(當我們擁有相關的MSR時)是我們的住宅抵押貸款銀行活動最重要的服務提供商之一,如果我們沒有采取措施確保這些次級服務商按照適用的法律和法規為這些住宅抵押貸款提供服務,可能會導致CFPB對我們採取執法行動,這可能會限制我們的業務,使我們面臨處罰或其他索賠,對我們的財務業績產生負面影響,並損害我們的聲譽。此外,為證券化貸款提供服務的次級服務商的失敗可能會導致相關證券化實體對次級服務商的行為承擔責任,這可能會給我們帶來損失,包括我們作為投資持有的此類實體發行的抵押證券價值下降的結果。進一步的討論在題為《風險因素》的通過我們的一些全資子公司,我們過去從事,並預期將繼續從事與房地產按揭貸款和高等學校有關的證券化交易。此外,我們還投資並繼續投資於其他公司發起的證券化交易中發行的抵押貸款支持證券和其他ABS。這些類型的交易和投資使我們面臨潛在的實質性風險。.
另一個例子是,2018年1月生效的《住房抵押貸款公開法》(HMDA)下的規則擴大了數據收集要求,並對抵押貸款機構和住宅抵押貸款的購買者規定了額外的報告義務。擴大的數據收集要求可能會導致數據錯誤的頻率更高,這反過來可能被監管機構視為控制不足和合規過程不佳的跡象,並可能導致民事罰款。此外,數量增加的數據可能會增加對我們抵押貸款購買模式的監管審查。此外,《平等信用機會法》以及適用於我們某些投資和商業活動的其他聯邦和州法律和法規,包括與歧視、濫用和欺騙性做法以及其他與消費者相關的事項有關的消費者保護。在這些法律和法規適用於我們的範圍內,我們不遵守這些法律和法規,即使不是故意的,也可能導致責任、罰款和補救要求,這可能是實質性的。不遵守這些法律法規也可能導致錯誤地得出結論,即我們的投資和商業活動的某些方面不受某些法律或法規的約束。
此外,我們還是一家獲準為出售給房地美和房利美的住宅抵押貸款提供服務的服務機構。作為一家經批准的服務機構,我們必須按照房地美和房利美髮布的適用政策和指導方針進行某些方面的業務。如果不能保持我們作為經批准的服務機構的地位,將意味着我們將無法為這些實體償還抵押貸款,或者可能會限制我們的業務和投資選擇,並可能損害我們的業務,使我們面臨損失或其他索賠。
對於我們擁有的或我們購買並隨後出售的抵押貸款,我們可能需要為可能違反CFPB的TILA-RESPA綜合披露規則(也稱為“TRID”)或其他類似的消費者保護法律和法規而承擔責任,這可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響。
已經制定和頒佈了聯邦消費者保護法律和法規,旨在規範住房抵押貸款的承保和發起人的貸款流程、標準和對借款人的披露。這些法律法規包括CFPB的“TRID”、“償還能力”和“合格抵押貸款”規定。此外,還有其他各種聯邦、州和地方法律法規,旨在阻止住宅抵押貸款發起人的掠奪性貸款做法。例如,聯邦1994年《住房所有權和權益保護法》(HOEPA)禁止在住房抵押貸款中納入某些條款,這些條款的抵押利率或發起成本超過規定水平,並要求借款人在發起之前獲得某些披露。一些州已經或可能頒佈類似的法律或法規,在某些情況下,這些法律或法規可能會施加比聯邦法律和法規更大的限制和要求。此外,根據一些州的反掠奪性貸款法,某些住房抵押貸款的發起,包括根據適用法律被歸類為“高成本”貸款的貸款,必須滿足關於借款人的淨有形利益測試。這一測試,以及“償還能力”和“合格抵押貸款”規定的某些標準,可能具有高度的主觀性和可讀性。特別是,CFPB的《合格抵押貸款》規定正處於過渡階段,從2021年3月1日開始,計劃於2022年10月1日結束,在此期間,現行規定和更新後的《合格抵押貸款》規定都將生效,這可能會帶來解釋性和執行性的問題和挑戰。結果, 法院可裁定住宅按揭貸款不符合標準或測試,即使發起人合理地相信該標準或測試已符合。若住宅按揭貸款發起人或服務商未能遵守此等法律及法規,吾等作為該等貸款的受讓人或購買人(或該等貸款所支持證券的投資者),可能會被處以罰款及被取消抵押品贖回權,包括退還或抵銷所收取的財務費用及手續費,並可能導致撤銷受影響的住宅按揭貸款,從而對本公司的業務及財務業績造成不利影響。此外,CFPB已宣佈,就“合格抵押貸款”規定而言,他們可能會繼續分析更新後的規定,並重新考慮是否應對這些規定進行額外的更新,從而進一步增加圍繞這些規定的不確定性,這可能會對我們的住宅抵押貸款銀行業務產生負面影響。
適用於擔保或支撐我們貸款和投資組合的財產的環境保護法可能會給我們帶來損失。我們還可能面臨與我們成為直接或間接所有者或我們擁有所有權的物業有關的環境責任,這可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響。
根據幾個州的法律,對財產的污染可能會導致對財產的留置權,以確保收回清理費用。在這些州中的某些州,這樣的留置權優先於現有抵押貸款對財產的留置權,這可能會損害我們擁有的由此類財產支持的證券的投資價值,或者可能會降低我們已經發放或擁有的貸款所依據的此類財產的價值。此外,根據一些州的法律和1980年聯邦《全面環境反應、補償和責任法》,如果我們的代理人或員工充分參與了貸款借款人的運營中的危險廢物方面的活動,無論環境損害或威脅是否由我們或借款人造成,我們都可能要為處理有害物質的釋放或威脅釋放而產生的費用負責,這些費用需要在我們持有的物業中進行擔保或作為貸款的基礎。
在我們的業務過程中,我們可能擁有房地產所有權或以其他方式成為房地產的直接或間接所有者,包括在抵押貸款喪失抵押品贖回權的情況下,以及通過我們參與投資基金獲得勞動力住房物業。如果我們確實擁有所有權,並且當我們是直接或間接所有者時,我們可能會對財產承擔環境責任,包括對政府實體或第三方的財產損害、人身傷害、調查和清理費用的責任。此外,我們可能會被要求調查或清理物業內的危險或有毒物質或化學物質泄漏。與調查或補救活動相關的費用可能很高。如果我們受到重大環境責任的影響,我們的業務和財務業績可能會受到實質性的不利影響。
我們已選擇作為房地產投資信託基金徵税,因此,為了維持我們的房地產投資信託基金地位,我們必須通過某些測試。這增加了我們業務運營的複雜性和成本,並使我們面臨更多風險。
如果不符合REIT的資格,可能會對我們的淨收入和股息分配產生不利影響,並可能對我們普通股的價值產生不利影響。
我們已選擇在1994年以來的所有納税年度作為REIT納税,用於聯邦所得税目的。然而,獲得REIT資格的許多要求都是高度技術性和複雜性的,需要對特定事實進行分析,並在只有有限的司法和行政指導的情況下將法律要求應用於這些事實。因此,我們不能向您保證,國税局(“IRS”)或法院會同意我們的結論,即我們在歷史上具有REIT資格,或者我們的投資或業務或法律的變化不會導致我們未來不符合REIT資格。此外,在資產價值可能快速變化的環境中,先前遵守REIT資格規則的規劃可能會被打亂。如果我們不符合聯邦所得税的REIT資格,也不符合法定減免的要求,我們的應税收入將被繳納聯邦企業所得税,我們在計算應税收入時將不允許扣除分配給股東的款項。在這種情況下,我們可能需要借錢或出售資產來支付應繳税款,即使市場狀況不利於此類出售或借款。此外,除非我們根據適用的法律規定有權獲得減免,否則我們不能選擇在此後四年內作為房地產投資信託基金徵税。如果不符合REIT的資格,可能會對我們的股息分配產生不利影響,並可能對我們普通股的價值產生不利影響。
維持REIT的地位,避免紅木信託公司和我們的某些子公司產生額外的包含性收入,可能會降低我們的靈活性,並可能限制我們追求某些機會的能力。未能適當安排我們的業務和交易,以遵守適用於REITs的法律和法規,可能會產生不良後果。
要保持房地產投資信託基金的地位,我們必須遵循一定的規則,滿足一定的考驗。這樣做,我們管理業務的靈活性可能會降低。例如:
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• | 遵守REIT收入和資產規則,或不確定這些規則是否適用於某些投資,可能會導致我們持有我們的應税REIT子公司的投資(在這些子公司中,它們產生的任何收入都要繳納公司級税收),而我們更願意將這些投資持有在作為REIT徵税的實體中(在那裏,它們通常不需要繳納公司級税收)。 |
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• | 遵守REIT收入和資產規則可能會限制我們可以進行的融資或對衝的類型或程度。 |
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• | 我們擁有非房地產資產和賺取非房地產相關收入的能力有限,資產和收入的分類規則也很複雜。我們在其他實體擁有股權的能力也是有限的。如果我們未能遵守這些限制,我們可能會被迫在短時間內以不利的條款清算有吸引力的投資,以維持我們的REIT地位。 |
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• | 我們一般使用應税房地產投資信託基金子公司擁有非房地產資產,並從事根據房地產投資信託基金規則可能產生非房地產相關收入的活動。然而,根據REIT規則,我們投資於應税REIT子公司的能力是有限的。一家或多家應税房地產投資信託基金子公司的證券不能代表我們總資產的20%。維持對這一限制的遵守可能要求我們限制未來應税REIT子公司的增長(以及它們進行的業務和投資活動)。 |
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• | 滿足REIT的最低股息分配要求可能會減少我們的流動性。我們可能會獲得非現金REIT應税收入,原因是我們在計算税收收入和會計收入時的時間和/或性質不匹配。賺取非現金REIT應税收入可能需要我們出售資產、產生債務或籌集新股本,以便為股息分配提供資金。 |
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• | 在某些交易中,我們可能被視為“交易商”,並對此類交易的收入徵收100%禁止交易税或其他實體級別的税。 |
此外,我們必須遵守的規則和我們保持REIT地位所必須滿足的測試可能會改變,或者美國國税局對這些規則和測試的解釋可能會改變。
此外,我們聲明的目標是不在Redwood Trust,Inc.及其某些子公司產生額外的包含性收入,這些收入將作為我們的免税股東的非相關業務應税收入(UBTI)納税。實現這一目標限制了並可能繼續限制我們進行某些交易的靈活性,或已經導致並可能繼續導致我們不得不通過應税房地產投資信託基金子公司進行某些交易,這將減少該附屬公司應支付的關聯税項負債帶來的這些交易的淨回報。儘管我們努力這樣做,但我們可能無法避免創建UBTI或將其分配給我們的股東。
為了維持我們的REIT地位,我們可能被迫在不利的市場條件下借入資金,而這些資金在理想的時間或根本不能以有利的條件獲得,可能會導致我們減少投資活動和/或在不適當的時候處置資產,這可能會對我們的財務狀況、經營業績、現金流和普通股的每股交易價格產生不利影響。
要符合REIT的資格,我們通常必須每年向股東分配至少90%的REIT應納税所得額(不包括任何淨資本利得),如果我們每年分配的應納税所得額低於REIT應税收入的100%,我們將繳納常規公司所得税。此外,如果我們在任何日曆年支付的分配額少於我們普通收入的85%、資本利得淨額的95%和前幾年未分配收入的100%,我們將被徵收4%的不可抵扣消費税。為了維持我們的REIT地位並避免支付聯邦所得税和消費税,我們可能需要借入資金來滿足REIT的分配要求,即使當時的市場狀況對這些借款不利。這些借款需求可能是由於實際收到收入和將收入計入聯邦所得税之間的時間不同造成的。例如,我們可能被要求在收到任何此類資產的利息或本金之前,應計提抵押貸款、按揭證券和其他類型的債務證券或債務證券的利息和貼現收入。我們能否獲得第三方資金來源取決於許多因素,包括市場對我們增長潛力的看法、我們目前的債務水平、我們普通股的市場價格以及我們當前和潛在的未來收益。我們不能向您保證,我們將在期望的時間以有利的條件獲得此類資本,或根本不能,這可能會導致我們減少投資活動和/或在不適當的時候處置資產,並可能對我們的財務狀況、經營業績、現金流和普通股的每股交易價格產生不利影響。
包括我們在內的REITs支付的股息通常不符合某些股息的降低税率。
美國境內非房地產投資信託基金公司支付給美國股東的合格股息的最高聯邦所得税税率一般為20%。雖然REITs支付給這類股東的股息通常不符合這一利率(有限的例外情況除外),但在2026年1月1日之前的納税年度內,這類股東可以從REIT中扣除高達普通股息的20%。雖然這一扣除降低了適用於REITs支付的某些股息的實際税率,但該税率仍高於適用於常規公司合格股息的税率。這可能會導致投資者認為房地產投資信託基金的投資不如對非房地產投資信託基金公司的投資有吸引力,這反過來可能會對房地產投資信託基金的股票價值產生不利影響,包括我們普通股的股票。
如果按揭貸款或受回購協議約束的按揭證券或夾層貸款未能符合房地產資產的資格,將對我們成為房地產投資信託基金的資格產生不利影響。
當我們以回購協議的形式達成短期融資安排時,我們將把我們的某些資產出售給交易對手,同時簽訂協議回購出售的資產。我們相信,出於美國聯邦所得税的目的,我們將被視為任何此類協議的標的資產的所有者,儘管此類協議可能會在協議期限內將資產的創紀錄所有權轉移給交易對手。然而,美國國税局可能會斷言,在回購協議期間,我們並不擁有這些資產,在這種情況下,我們可能無法符合REIT的資格。
此外,我們已經並可能繼續獲得夾層貸款。夾層貸款是以直接或間接擁有房地產的合夥企業或有限責任公司的股權為抵押的貸款。在《收入程序2003-65》中,美國國税局提供了一個安全港,根據該程序,如果夾層貸款符合收入程序所載的每一項要求,國税局將在進行房地產投資信託基金資產測試時將其視為房地產資產,而夾層貸款產生的利息將在房地產投資信託基金75%毛收入測試中被視為符合資格的按揭利息。儘管《税務程序》為納税人提供了一個可以依賴的避風港,但它並沒有規定實體税法的規則。我們認為,我們作為房地產資產處理的夾層貸款總體上符合依賴這一安全港的所有要求。然而,不能保證美國國税局不會對這些夾層貸款的税收待遇提出質疑,如果這種挑戰持續下去,我們可能在某些情況下被要求繳納懲罰性税款,或者不符合REIT的資格。
税收規則的變化可能會對REITs產生不利影響,並可能對我們普通股的價值產生不利影響。
參與立法程序的人員以及美國國税局和美國財政部不斷審查涉及聯邦所得税的規則。未來適用於REITs或抵押貸款相關金融產品的法規或税法的任何變化都可能對我們的運營產生負面影響,或降低我們相對於非REIT實體可能擁有的任何競爭優勢,這兩者都可能降低我們普通股的價值。
税法在我們的業務中的適用是複雜的,我們可能不會正確地解釋和適用一些規章制度。此外,我們可能不會提供所有可用選舉,這可能會導致我們無法充分受益於可用扣減或福利。此外,我們所做的選擇、解釋和申請可能會被美國國税局認為是不正確的,可能會對我們的GAAP收益產生不利影響,並可能對我們的REIT地位產生不利影響。
《國税法》可能會改變,和/或美國國税局對規則和條例的解釋可能會改變。在影響我們業務的這些規則和法規的適用情況不明確的情況下,我們可能不得不解釋它們及其對我們的應用。我們尋求外部税務顧問的意見來得出這些解釋,但我們的解釋可能被證明是錯誤的,這可能會產生不利的後果。
我們的税收支付和股息分配旨在滿足房地產投資信託基金的分配要求,主要基於我們對應税收入的估計,其中包括各種税收規則和法規的應用和解釋。雖然如果我們錯誤地解釋某些規則和法規,會有一些救濟條款,但我們可能無法充分利用這些條款,這可能會對我們的REIT地位產生不利影響。此外,我們的GAAP收益包括基於我們對應税收入的估計的税收撥備和福利,如果我們的估計被證明是錯誤的,我們可能不得不對我們的税收撥備進行調整,這種調整可能是實質性的。
我們關於籌集、管理和分配資本的決定可能會對我們的業務和財務業績產生不利影響。此外,如果我們不能籌集更多資本,我們的增長可能會受到限制。
我們被要求將至少90%的REIT應税收入作為股息分配給股東。因此,我們通常沒有能力保留我們的REIT產生的所有收益,而且在很大程度上,我們依賴我們籌集資本的能力來實現增長。我們可以通過發行我們普通股的新股來籌集資金,既可以通過我們的直接股票購買和股息再投資計劃,也可以通過公開或非公開發行。我們也可以通過發行其他類型的證券來籌集資本,例如優先股、可轉換或可交換債券,或其他類型的債務證券。自.起2021年12月31日,根據我們的章程,我們有大約2.75億股未發行的股票被授權發行(儘管大約有55根據我們的股權補償計劃、股息再投資和股票購買計劃、自動取款機發售計劃以及未償還的可轉換票據和可交換票據,這些股票中有100萬股預留用於發行。我們授權發行的未發行股票數量對我們可以通過發行股票或可轉換為股票或可交換為股票的證券籌集的資本額設定了一個限制,除非我們尋求並獲得股東的批准,以增加我們章程中授權的股票數量。此外,某些股權變更測試可能會限制我們籌集大量股權資本的能力,或者如果我們籌集大量股權資本,可能會限制我們未來利用税收損失來抵消所得税義務。
此外,在我們需要資金或看到投資機會的時候,我們可能無法籌集資金。許多可能使房地產貸款和證券投資的定價具有吸引力的因素,例如需要以較低價格清算的陷入困境的所有者提供的資產,以及信用風險、住房和經濟的不確定性,可能會限制投資者和貸款人以對我們有利的條款向我們提供額外資本的意願。可能還有其他原因,我們無法籌集資金,因此可能無法為我們的業務和資產組合的增長提供資金。如果我們無法籌集資金並擴大我們的業務和投資組合,我們的增長可能會受到限制,我們可能不得不放棄有吸引力的業務和投資機會,我們的一般和行政費用可能會相對於我們的資本基礎大幅增加。或者,我們可能需要以不利的條款籌集資金,這可能會導致更大程度的稀釋現有股東、更高的利息成本或更高的交易成本。
只要我們有可供投資的資本,我們在如何投資這些資本方面擁有廣泛的自由裁量權,我們的股東和其他投資者將依賴於我們管理層對其使用的判斷。在一定程度上,我們將資本投資於我們的業務或投資組合資產,我們可能不會成功地獲得有利的回報。
我們從事業務的方式使我們免於根據《投資公司法》註冊並遵守《投資公司法》,這可能會降低我們的靈活性,並可能限制我們追求某些機會的能力。與此同時,如果不能繼續獲得《投資公司法》的豁免資格,可能會對我們造成不利影響。
根據投資公司法,投資公司必須在美國證券交易委員會註冊,並受到與運營方法、管理、資本結構、股息和與關聯公司的交易等有關的廣泛限制性或潛在不利的法規的約束。然而,主要從事獲取抵押貸款和其他房地產留置權和權益的公司一般不受《投資公司法》的要求。我們相信,我們開展業務是為了不受《投資公司法》的註冊要求的約束。然而,為了繼續這樣做,Redwood和我們的每一家子公司必須要麼在投資公司法下的投資公司定義之外運營,要麼在投資公司法下滿足自己的排除。例如,為了避免被定義為投資公司,一個實體可以將其投資證券的所有權或持有量限制在其總資產的40%以下。為了不被定義為投資公司,除其他外,其他實體將其資產的至少55%保留在某些符合資格的房地產資產中(55%的要求),並將另外25%的資產保留在該等符合資格的房地產資產或某些其他類型的房地產相關資產(25%的要求)。然而,我們擁有的資產價值的快速變化可能會擾亂我們之前為滿足這些要求而開展業務的努力。
如果紅杉或我們的一家子公司符合《投資公司法》對投資公司的定義,並且沒有資格獲得排除或豁免,包括,例如,如果它被要求並未能滿足55%的要求或25%的要求,則除其他事項外,它可能被要求(I)改變其運營方式,以避免被要求註冊為投資公司,或(Ii)註冊為投資公司,這兩種情況中的任何一種都可能對我們產生不利影響,要求我們以我們可能認為不符合我們最佳利益的方式處置某些資產或改變我們的業務結構。與《投資公司法》相關的立法或法規變化,或影響我們獲得排除或豁免資格的努力,包括我們遵守55%要求和25%要求的能力,也可能對我們造成這些不利影響。
如果我們被視為未註冊的投資公司,我們可能會受到罰款和禁令救濟,我們可能無法執行與第三方的合同,第三方可以尋求撤銷在我們被視為未註冊的投資公司期間進行的交易,除非法院認為在這種情況下,執行(或拒絕撤銷)將產生比不執行(或批准撤銷)更公平的結果,並且不會與投資公司法相牴觸。
我們章程和章程中的條款以及馬裏蘭州法律的條款可能會限制控制權的變更或阻止收購,否則可能會導致向我們的股東支付溢價,以換取他們在Redwood的股份。
為了維持我們作為房地產投資信託基金的地位,我們的已發行股本的價值不能超過50%,實際上或建設性地由五個或更少的個人擁有(在美國國税法中定義為包括某些實體)。為了保護我們避免因股東的所有權集中和其他原因而失去REIT地位的風險,我們的章程一般禁止任何單一股東或任何一組關聯股東實益擁有超過9.8%的任何類別股票的流通股,除非我們的董事會放棄或修改這一所有權限制。這一限制可能會阻止第三方在未經我們董事會同意的情況下獲得對我們的控制權。我們的董事會已經向機構投資者授予了有限數量的豁免,允許他們持有超過9.8%的股票限制,豁免受某些條款和條件的限制。我們的董事會可以修改這些現有的豁免,以允許更多的股份所有權,或者可以在任何時候向更多的股東授予豁免。
我們的章程和章程以及馬裏蘭州一般公司法(“馬裏蘭州公司法”)中包含的某些其他條款可能會阻止第三方為我們提出收購建議,因此可能會阻礙控制權的變化。例如,我們的章程包括授權董事會不時發行優先股的條款,以及在未經股東批准的情況下確定優先股的條款、優先股和權利。我們的章程和《公司章程》中的條款也限制了我們的股東罷免董事和填補董事會空缺的能力,並限制了主動收購股份的行為。這些條款和其他條款可能會阻止以對我們股東有吸引力的條款收購我們的股票或我們的大量股票的要約,從而限制了股東獲得高於當時市場價格的溢價的機會。
對我們的董事和高級管理人員採取行動的能力受到我們的憲章和附例以及馬裏蘭州法律條款的限制,我們可能(或在某些情況下有義務)賠償我們的現任和前任董事和高級管理人員與我們的服務相關的某些損失。
我們的章程在馬裏蘭州法律允許的最大程度上限制了我們的董事和高級管理人員對我們和股東的金錢損害的責任。此外,我們的章程和章程可以要求我們在馬裏蘭州法律允許的最大程度上對我們的高級職員和董事(以及我們子公司和附屬公司的高級職員和董事)進行賠償,以捍衞他或她因向我們提供服務而被提起或威脅成為當事人的任何訴訟。此外,我們已經並可能在未來與我們的董事和我們的某些高級職員以及我們某些附屬公司和附屬公司的某些高級職員和某些高級職員訂立賠償協議,使我們有義務就他們為我們提供的服務及相關的辯護費用而蒙受的某些損失向他們作出賠償。
投資我們的普通股可能會有很高的風險。我們普通股的投資者可能會遭受損失、波動和流動性差,我們可能會在各種情況下減少股息。
投資我們的普通股可能會涉及很高的風險,特別是與其他類型的投資相比。與經濟、金融市場、我們的行業、我們的投資活動、我們的其他商業活動、我們的財務業績、我們分配的股息數額、我們開展業務的方式以及我們的運營結構的方式有關的風險可能會導致我們普通股的價值減少或消失。與我們普通股投資相關的風險水平可能不適合許多投資者的風險承受能力。投資者可能會經歷不穩定的回報和重大損失。此外,我們普通股的交易量(即其流動性)可能不足以讓投資者在他們想要出售普通股時或以他們認為合理的價格出售普通股。
我們的收益、現金流、賬面價值和股息可能是不穩定的,很難預測。我們普通股的投資者不應依賴我們的估計、預測或預測,也不應依賴管理層對未來事件的信念。特別是,我們的收益和現金流的可持續性將取決於許多因素,包括我們的業務和投資活動水平、我們獲得債務和股權融資的機會、我們賺取的回報、信用損失的金額和時機、提前還款、經營我們業務的費用以及其他因素,包括這裏描述的風險因素。因此,儘管我們尋求支付可持續的定期普通股股息,但由於各種原因,我們可能會降低定期股息率,或在未來停止支付股息。我們可能不會在股息減少之前提供股息減少的公開警告。儘管我們過去曾派過特別股息,但自2007年以來我們就沒有派過特別股息,未來也可能不會這樣做。我們分配的股息數額的變化可能會導致我們普通股的價值縮水。
少數機構股東持有我們普通股的相當大比例,這可能會對我們普通股的其他持有者產生不利影響。
截至2022年2月21日,根據提交給美國證券交易委員會的附表13D和13G的文件,我們認為三家機構股東各自持有我們約5%或更多的已發行普通股(我們認為其中一名股東持有我們已發行普通股的約17.7%),並根據從其他公開來源獲得的數據,我們認為,總體而言,機構股東持有我們已發行普通股的70%以上。此外,這些投資者中的一個或多個或其他投資者可以大幅增加他們對我們普通股的持股,包括通過將未償還的可轉換或可交換票據轉換為普通股。這些個人機構或其他投資者持有的大量股權可能會對其他股東產生不利後果,因為這些股東中的每一個都將對提交給我們股東投票的事項的結果產生重大影響,包括我們董事的選舉和涉及控制權變更的交易。此外,如果這些重要股東中的任何一個決定全部或很大程度上清算他們持有的我們的普通股,或者如果我們的普通股被納入行業或其他基礎廣泛的市場指數並不再包括在內,這可能會對我們的普通股的市場價格產生不利影響。
儘管根據我們的章程,股東一般不能實益擁有我們已發行普通股的9.8%以上,但我們的董事會可以修改現有的所有權限制豁免或在未來向其他股東授予豁免,在每種情況下,都可以允許增加一名或多名股東持有我們普通股的所有權集中度。
我們或我們的高級管理人員和董事未來出售我們的普通股可能會給投資者帶來不利的後果。
我們可以在公開發行或私募中發行額外的普通股,或可轉換為普通股或可交換為普通股的證券(例如,包括收購交易中的對價),我們的未償還可轉換票據或可交換證券的持有者可以將這些證券轉換為普通股。此外,我們可以向我們直接股票購買和股息再投資計劃的參與者,以及根據我們的員工股票購買計劃、我們的激勵計劃或其他類似計劃向我們的董事、高級職員和員工發行額外普通股,包括
行使或就先前根據其授予的股權獎勵進行的分配。我們不需要在優先購買權的基礎上向現有股東提供任何此類股份。因此,現有股東可能無法參與未來的股票發行,這可能會稀釋現有股東在我們的利益。此外,如果市場參與者在我們未來的發行中購買普通股或可轉換為普通股或可交換為普通股的證券,可能會減少或取消他們原本可能在公開市場上購買我們的普通股,這反過來可能會減少我們普通股在市場上的交易量,這可能會降低我們普通股的市場價格和流動性。
截至2021年12月31日,我們的董事和高管總共實益擁有約2%的普通股。這些個人出售我們普通股的情況通常需要公開報告,並被許多市場參與者作為做出自己投資決定的一個因素進行跟蹤。因此,這些個人未來的銷售可能會對我們普通股的市場價格產生負面影響。
我們普通股的股息分配可能不會宣佈或支付,或者股息可能會隨着時間的推移而減少。股利可以以普通股、現金或普通股和現金的組合形式支付。我們支付的紅利分配的金額和時間的變化,或者我們支付的紅利分配的税收特徵的變化,可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響,或者可能導致我們的普通股持有者因紅利分配而被徵收的税率高於最初預期。
我們的股息分配受到多種因素的影響,包括根據房地產投資信託基金税法規定的最低股息分配要求,以及根據國內收入法計算的房地產投資信託基金應納税所得額。我們通常被要求將至少90%的REIT應税收入分配給我們的股東,儘管我們為GAAP目的報告的財務結果可能與我們的REIT應税收入有很大差異。
在截至2021年12月31日的一年中,我們為普通股支付了9200萬美元的現金股息,累計股息為每股0.78美元。我們未來繼續支付季度股息的能力可能會受到許多因素的不利影響,包括本年度報告中描述的截至2021年12月31日的10-K表格中描述的風險因素。此外,我們可能會考慮以普通股、現金或普通股和現金的組合形式支付未來的股息。有關該等股息組成的任何決定,將於支付股息時對我們的流動資金(包括我們的現金結餘及現金流)進行分析及審核後作出。例如,我們可能決定就我們的股息義務分配普通股,以代替現金,或與現金結合,這可能會導致現有股東的股權被稀釋。
在我們確定未來股息將代表向投資者返還資本或根據適用的REIT税收法律和法規不需要支付股息而不是收入分配的情況下,我們可以決定停止支付股息,直到股息再次代表收入分配或根據適用的REIT税收法律和法規要求支付股息為止。任何減少或取消我們支付的股息分配,不僅會減少您作為我們普通股持有人將獲得的股息金額,而且還可能降低我們普通股的市場價格和我們在未來證券發行中籌集資金的能力。
此外,普通股持有者對我們支付的股息的税率以及我們股息的特徵--無論是普通收入、合格股息、長期資本利得或資本回報--可能會對我們普通股的市場價格產生影響。在我們宣佈我們支付的股息分配的預期特徵後,實際特徵(因此,我們普通股持有人對他們收到的股息分配徵税的税率)可能與我們的預期不同,包括由於錯誤、在準備我們的公司納税申報單過程中做出的變化,或者由於美國國税局的審計而做出的變化,結果是我們普通股的持有人可能會產生比預期更大的所得税負擔。
我們可以用普通股和現金支付應税股息,在這種情況下,股東可以出售我們普通股的股票來支付此類股息的税款,這給我們普通股的市場價格帶來了下行壓力。
我們可以用普通股的應税分配來滿足REIT 90%的分配測試。美國國税局發佈了2017-45年度收入程序,授權“公開發行的房地產投資信託基金”進行選擇性現金/股票股息。根據收入程序2017-45,經收入程序2021-53修改後,美國國税局將根據選擇性現金/股票股息進行的股票分配視為根據國內税法第301條的財產分配(即股息),只要總股息的至少20%(2021年11月1日之後至2022年6月30日之前宣佈的股息)以現金形式可用,並滿足收入程序中詳細説明的某些其他參數。
如果我們以現金和普通股支付應税股息,收到此類股息的應税股東將被要求將股息的全部金額作為普通收入計入我們當前和累計的收益和利潤,這是為了美國聯邦所得税目的而確定的。因此,股東可能被要求就超過收到的現金股息的股息支付所得税。如果美國股東出售其作為股息獲得的普通股,以支付這筆税款,銷售收益可能少於與股息相關的收入,這取決於出售時我們普通股的市場價格。此外,對於某些非美國股東,我們可能被要求就此類股息扣繳美國聯邦所得税,包括應以普通股支付的全部或部分此類股息。如果我們以現金支付應税股息,而我們的普通股和相當數量的股東決定出售我們普通股的股票以支付股息應繳税款,這可能會給我們普通股的交易價格帶來下行壓力。
我們普通股的市場價格可能會受到各種因素的負面影響,包括廣泛的市場波動。
我們普通股的市場價格可能會受到各種因素的負面影響,這些因素經常發生變化。其中一些因素包括:
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• | 我們的實際或預期財務狀況、業績和前景以及我們競爭對手的財務狀況、業績和前景。 |
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• | 其他REITs和我們的其他競爭對手發行的類似證券的市場。 |
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• | 為我們的市場提供研究的投資者和證券分析師分析我們普通股價值的方式發生了變化。 |
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• | 向市場提供關於我們、我們的競爭對手或我們的行業的研究的證券分析師發佈的建議或估計財務結果的變化。 |
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• | 一般經濟和金融市場狀況,包括實際和預期利率、提前還款和信貸表現,以及我們持有或投資的資產類型的市場。 |
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• | 建議大幅改變金融市場、金融機構和相關行業或金融產品在適用法律下的監管方式,或將此類建議制定為法律或法規。 |
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• | 破壞對金融市場的信心或以其他方式對金融市場產生廣泛影響的其他事件或情況,例如大型金融機構或其他重要公司突然不穩定或倒閉(無論是由於欺詐或其他因素)、恐怖襲擊、戰爭(包括最近俄羅斯和烏克蘭之間爆發的敵對行動)、自然災害或人為災難、大流行病或流行病的爆發、或威脅或實際的武裝衝突。 |
此外,這些波動並不總是與股價可能受到影響的公司的財務業績直接相關。由於這些和其他因素,擁有我們普通股的投資者可能會經歷他們投資價值的下降,包括與我們的財務業績或前景無關的下降。
項目1B。未解決的員工意見
沒有。
項目2.財產
我們的主要行政和行政辦公室位於加利福尼亞州的米爾谷,我們還有其他辦事處,包括在下列地點。我們不擁有任何財產,並租用我們用作辦公室的空間。有關我們的租約的其他信息包含在附註16在本年度報告的10-K表格中填寫財務報表。下表列出了我們主要辦公室的位置和剩餘租賃條款。
行政和行政辦公室地點和租約期滿
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位置 | 租賃 期滿 |
一間麗城酒店,300號套房 | 2028 |
加州米爾谷,郵編:94941 |
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8310南谷駭維金屬加工,425套房 | 2031 |
安格爾伍德,科羅拉多州80112 |
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公園廣場4號,900號套房 | 2027 |
加利福尼亞州歐文,郵編:92614 |
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第五大道650號,2120套房 | 2025 |
紐約州紐約市,郵編:10019 |
項目3.法律程序
有關我們的法律程序的信息,請參閲附註16在本年度報告Form 10-K中題為“或有損失--訴訟、索賠和要求”下的財務報表。
項目4.礦山安全披露
不適用。
第II部
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
我們的普通股在紐約證券交易所上市交易,交易代碼為RWT。截至2022年2月21日,約有556名登記在冊的股東持有我們的普通股,通過託管公司持有股票的受益股東總數約為44,850人。截至2022年2月21日,已發行普通股有120,169,045股。
在2021年至2020年期間,我們的普通股在每個完整季度宣佈的現金股息如下:
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 已宣佈的普通股股息 |
| | | | | 記錄 日期 | | 應付 日期 | | 人均 分享 | | 分紅 類型 |
截至2021年12月31日的年度 | | | | | | | | | | | |
第四季度 | | | | | 12/17/2021 | | 12/28/2021 | | $ | 0.23 | | | 正規化 |
第三季度 | | | | | 9/23/2021 | | 9/30/2021 | | $ | 0.21 | | | 正規化 |
第二季度 | | | | | 6/23/2021 | | 6/30/2021 | | $ | 0.18 | | | 正規化 |
第一季度 | | | | | 3/24/2021 | | 3/31/2021 | | $ | 0.16 | | | 正規化 |
總計 | | | | | | | | | $ | 0.78 | | | |
| | | | | | | | | | | |
截至2020年12月31日的年度 | | | | | | | | | | | |
第四季度 | | | | | 12/17/2020 | | 12/29/2020 | | $ | 0.14 | | | 正規化 |
第三季度 | | | | | 9/22/2020 | | 9/29/2020 | | $ | 0.14 | | | 正規化 |
第二季度 | | | | | 6/22/2020 | | 6/29/2020 | | $ | 0.125 | | | 正規化 |
第一季度 | | | | | 3/16/2020 | | 3/30/2020 | | $ | 0.32 | | | 正規化 |
總計 | | | | | | | | | $ | 0.725 | | | |
所有股息分配均經董事會酌情授權,並將取決於我們的GAAP淨收入、REIT應納税所得額、財務狀況、REIT地位的維持以及董事會可能不時認為相關的其他因素。我們普通股的持有者在所有已宣佈的普通股股息中按比例持有每股普通股。正如我們在2022年1月27日的8-K表格中報告的那樣,對於2021年的股息分配,我們預計2021年支付的股息將被描述為74%的普通收入和26%的合格股息。預計2021年的股息分配都不會被描述為資本返還或長期資本利得股息,以繳納聯邦所得税。
在截至2021年12月31日的年度內,我們沒有出售任何未根據修訂後的1933年證券法註冊的股權證券。2018年2月,我們的董事會批准了回購普通股的授權,將授權回購普通股的總金額增加到1億美元,並授權回購未償還債務證券,包括可轉換和可交換債務。這一授權增加了2016年2月批准的上一次股份回購授權,沒有到期日。回購授權並不要求我們購買任何特定數量的股票或證券。根據這一授權,股票或證券可以在私下談判和/或公開市場交易中回購,包括根據1934年《證券交易法》(經修訂)下遵守規則10b5-1的計劃。於截至2021年12月31日止年度內,吾等並無根據此項授權回購任何普通股股份。在截至2020年12月31日的年度內,我們根據這項授權以2,200萬美元回購了3,047,335股普通股。截至2021年12月31日,當前授權總額中仍有7800萬美元可用於回購我們的普通股。
下表包含我們在截至2021年12月31日的三個月內購買或以其他方式收購的普通股股份的信息。
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 購買或收購的股份總數 | | 平均值 單價 已支付的股份 | | 作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數 | | 根據計劃或計劃可購買的股票的最大數量(或近似美元價值) |
(單位為千,每股數據除外) | | | |
2021年10月1日-2021年10月31日 | | — | | (1) | $ | 12.89 | | | — | | | $ | — | |
2021年11月1日-2021年11月30日 | | — | | | $ | — | | | — | | | $ | — | |
2021年12月1日-2021年12月31日 | | — | | | $ | — | | | — | | | $ | 78,369 | |
總計 | | — | | | $ | 12.89 | | | — | | | $ | 78,369 | |
(1)代表不到1,000股為滿足與歸屬限制性股票相關的預扣税要求而重新收購的股份。
關於註冊人的股權證券被授權發行的補償計劃的信息載於本年度報告的表格10-K的第II部分第12項。
性能圖表
下圖顯示了過去五年我們的普通股與標準普爾綜合500股票指數和富時NAREIT抵押貸款房地產投資信託基金指數的累計總回報比較。總回報反映了我們的普通股和每個比較指數的股價升值和股息再投資,假設在2016年12月31日向每個指數投資了100美元。這些信息是從據信可靠的來源獲得的;但其準確性和完整性都得不到保證。圖表上顯示的總回報表現並不一定預示着我們普通股的未來表現。
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| 2016 | | 2017 | | 2018 | | 2019 | | 2020 | | 2021 |
紅木信託公司 | 100 | | 104 | | 114 | | 135 | | 77 | | 124 |
富時NAREIT抵押房地產投資信託基金指數 | 100 | | 120 | | 117 | | 141 | | 115 | | 133 |
標準普爾綜合500指數 | 100 | | 122 | | 116 | | 153 | | 181 | | 233 |
第六項。[已保留]
項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
引言
管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析(“MD&A”)旨在為我們的財務報表讀者提供從我們管理層的角度對我們的財務狀況、經營結果、流動性和可能影響我們未來業績的某些其他因素的敍述。我們的MD&A分為六個主要部分:
• 概述
• 經營成果
–綜合經營成果
–按細分市場劃分的運營結果
–所得税
• 流動性與資本資源
• 關鍵會計估計
•市場風險和其他風險
我們的MD&A應與本年度報告的Form 10-K第II部分第8項財務報表及補充數據中的綜合財務報表及相關附註一併閲讀。除文意另有所指外,本文中提及的“紅木”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”包括紅木信託公司及其合併子公司。本MD&A中的討論包含涉及重大風險和不確定性的前瞻性陳述。由於各種因素,例如第一部分第1項警示聲明中討論的那些因素,我們的實際結果可能與這些前瞻性聲明中預期的結果大不相同。業務在第一部分,第1A項,風險因素本年度報告的表格10-K。
概述
我們的業務
紅木信託公司及其子公司是一家專注於住房信貸幾個不同領域的專業金融公司。我們的運營平臺在住房金融價值鏈中佔據着獨特的地位,為政府計劃未能很好服務的美國住房市場日益增長的細分市場提供流動性。我們通過我們一流的證券化平臺、全貸款分銷活動和我們的公開交易證券,向不同的投資者提供定製的住房信貸投資。我們的聚合、發起和投資活動已演變為包括住宅、商業用途和多家庭資產的多樣化組合。我們的目標是通過穩定和不斷增長的收益和股息、資本增值以及致力於促進具有風險意識的規模的技術創新,為股東提供有吸引力的回報。我們的業務分為三個部分:住宅抵押貸款銀行、商業目的抵押貸款銀行和投資組合。
Redwood Trust,Inc.已選擇作為房地產投資信託基金(“REIT”)徵税。我們通常將紅木信託公司及其子公司中不繳納子公司所得税的公司統稱為“房地產投資信託基金”或“我們的房地產投資信託基金”。我們通常將Redwood Trust,Inc.繳納子公司級企業所得税的子公司稱為“我們的應税REIT子公司”或“TRS”。
有關我們細分市場的完整描述,請參閲第一部分,項目1--業務在這份Form 10-K年度報告中。
商業動態
2021年第四季度是我們公司變革性的一年。在2021年間,我們的運營平臺繼續實現盈利規模,我們執行了我們的資本部署目標,同時推進了技術和抵押貸款銀行業務的關鍵戰略目標。在2021財年,我們實現了25%的股本回報率,連續四個季度增加股息,年度總股東回報率(TSR)超過60%,賬面價值同比增長22%。展望未來,我們相信,我們收入來源的多樣性,特別是過去在利率上升期間表現出的彈性,使我們能夠很好地駕馭當前的市場狀況。
隨着2021年結束,進入2022年,利率環境對抵押貸款公司來説迅速變得具有挑戰性。美國經濟繼續受到新冠肺炎疫情的影響,通貨膨脹率達到40年來的最高水平,美聯儲已經發出信號,預計它將做出積極迴應,收緊貨幣政策。更高的利率已經反映在基準收益率中,最近達到了自2019年以來的最高水平。此外,俄羅斯和烏克蘭之間的緊張局勢和敵意給全球經濟前景蒙上了一層陰影,給金融市場帶來了額外的不確定性。
作為一家住房金融公司,我們面臨着許多與其他市場參與者相同的挑戰,但重要的差異支撐着我們的商機。我們認為,Redwood的商業模式不像其他公司那樣依賴低利率、量化寬鬆或市場對強勁經濟增長的預期。例如,在2015年末開始的上一輪利率上升週期中,隨着長期利率上升和通脹預期下降,Redwood的賬面價值增加。我們認為,自那時以來,我們的模型已經進一步演變,納入了與基準利率變化方向相關性較小的收入流。
這一戰略演變的一個關鍵例子是我們從2018年開始擴展到商業目的貸款(BPL),使我們能夠接觸到越來越多尋求翻新陳舊房屋庫存以轉售或出租的投資者。我們的業務目的抵押貸款銀行業務服務於政府貸款計劃沒有完全滿足的巨大和不斷增長的市場,因此能夠產生經常性的收入流。我們的BPL業務為我們的抵押貸款銀行平臺提供了各種利率和信貸方案的平衡和深度。
我們的BPL平臺在2021年第四季度為超過7億美元的貸款提供了資金,其中包括2021年12月超過3.4億美元,貢獻了全年23億美元的總資金,這是該平臺的重要里程碑。自成立以來,CoreVest最近完成了150億美元的貸款收尾,在繼續擴大規模的同時,高效地為借款人提供服務。我們的BPL平臺還繼續擴大其分銷能力,包括在2021年第四季度向大型機構買家出售約2億美元的單户租賃貸款。
我們的CoreVest BPL平臺將以重要的活動渠道和強勁的前景進入2022年。獨户租賃需求的持續增長繼續吸引更多的股本進入這個市場,我們預計即使利率上升,這一趨勢也將繼續下去。商業用途貸款的特點通常是在貸款期限內實行浮動利率,有時是在融資前不久確定的固定利率,以減輕市場參與者在管理傳統住宅抵押貸款渠道時遇到的利率敞口。我們最近經歷了來自CoreVest借款人基礎的融資需求的增加,所有貸款產品的發放量都有所增加,特別是在為租而建和多户家庭部門。我們也看到了通過第三方貸款獲取渠道增強我們的直接發起能力的機會,我們新的住宅過渡貸款(“RTL”)證券化平臺的擴展,以及通過合作或額外收購進一步擴大我們的平臺的機會。
我們的投資組合在2021年第四季度部署了2.22億美元的資本用於投資,這是自大流行開始以來單季度最多的一次。其中包括1.35億美元的第三方投資,表明我們有能力利用具有挑戰性的市場條件。我們在2021年第三季度對HEI進行證券化後,購買了機構信用風險轉移(CRT)證券以及房屋淨值投資(HEI)。我們還繼續以誘人的價格贖回由經驗豐富的巨型和單户租賃貸款支持的證券,這為我們提供了未來出售或重新證券化基礎貸款的機會。儘管提前還款速度略有放緩,但考慮到強勁的房地產市場,我們對Call活動的中短期前景仍較高。到目前為止,2022年第一季度的市場狀況正在對我們目前投資組合的許多資產的價值產生負面影響;然而,與此同時,它們正在創造有利的市場條件來配置我們的可用資本,我們將繼續尋找通過創新的分銷渠道和高效的資本管理計劃來增加額外資本的方法。我們的方法使我們能夠保持機會主義,同時為我們的運營和投資平臺的短期資本需求提供資金。
我們的住宅抵押貸款銀行平臺在2021年第四季度遇到了具有挑戰性的市場狀況,同時仍然管理着相對於同行公司的強勁表現。這些具有挑戰性的條件一直持續到2022年第一季度。2021年末,我們採取了保守的風險管理方法,在貸款收購量較低的情況下,將銷售利潤率維持在75-100個基點的歷史區間的較高端,因為整個行業的大量貸款庫存對貸款定價和利潤率構成了壓力。2021年第四季度,我們發行了三隻紅杉證券化產品,本金總額為13億美元。值得注意的是,三項證券化中的兩項是在不依賴傳統營銷流程的情況下向投資者進行的,這為我們提供了關於貸款銷售利潤率的更大確定性。我們還在證券化披露中納入了新的ESG相關指標,此前我們利用區塊鏈技術提高了透明度,為證券化投資者提供了更及時的關於我們紅杉證券化交易中貸款的匯款報告信息。
2022年,我們預計消費性住房抵押貸款市場將有一年的過渡期,我們相信紅木仍有能力繼續支持購房者的需求。由於利率上升,再融資量可能會下降,並可能導致產能過剩的抵押貸款發起人收縮,直到利潤率穩定下來,但我們的賣方網絡的質量得到了證明,2021年第四季度,我們近60%的鎖定量是購買貨幣貸款。隨着市場參與者重新評估分銷戰略,2022年1月和2月的持續波動也可能提供通過大宗收購獲得貸款的機會。我們還預計,發起人將在2022年重新關注擴大信貸貸款產品,以幫助那些可能隨着抵押貸款利率上升而購買力下降的購房者。幾個月來,我們一直在積極為這一市場轉變做準備,特別是在全國更多地區的房價超過符合條件的貸款限制的情況下,在這些地區,擁有住房的途徑將越來越依賴於我們購買的鉅額住房抵押貸款。
雖然去年房價的大幅上漲對提高GSE貸款限額產生了一定的影響,但聯邦住房金融局最近對GSE某些高餘額和第二套住房抵押貸款產品的定價機制進行了調整,這將是有助於保留私人資本在這一市場中的作用的一個重要因素。我們預計,這些GSE定價調整將導致更多高餘額和第二套住房貸款流入私人市場。我們支持FHFA最近的這些行動,並期待像過去幾年一樣,在向這些借款人提供流動性方面發揮有意義的作用。對於我們的住宅業務整體而言,目標是在2022年獲得更大的市場份額,重點是我們擴大的信貸計劃,直到2019年底,這些計劃佔我們貸款收購總額的40%。我們相信,通過差異化的服務質量和廣泛的抵押貸款銀行業務,我們有能力繼續擴大市場份額。
技術繼續在我們的業務戰略中發揮關鍵作用。在2021年,也就是我們的RWT Horizons風險投資計劃的第一年,我們完成了對與我們的運營平臺有直接聯繫的公司的15項投資,包括第四季度的5項新投資。近幾個月來,我們在風險投資領域的聲譽顯著提高,許多新的初創公司積極尋求紅杉可以提供的那種戰略資本。儘管RWT Horizons與傳統的證券投資背道而馳,但我們預計RWT Horizons的投資將在2022年為我們的平臺提供有價值的技術和其他創新效率,同時為股東提供期權價值。我們的目標是到2022年底,通過由早期到中期公司組成的多元化投資組合,為RWT Horizons分配5000萬至1億美元的資本。
隨着原定2023年LIBOR停止日期的臨近,LIBOR過渡的話題也一直是一個關鍵焦點。我們有一個既定的跨職能小組,該小組評估了我們對LIBOR的敞口,審查了相關合同,並監測了監管更新,以評估LIBOR終止對我們的業務、流程和技術的潛在影響。這項工作幫助制定了倫敦銀行間同業拆借利率過渡計劃,以促進向替代參考利率的有序過渡。我們將繼續執行LIBOR過渡計劃,該計劃需要不同的解決方案,具體取決於基礎資產或負債Libor風險敞口。截至2021年12月31日,我們的主要LIBOR敞口包括:24.7億美元的回購或倉庫債務,21.億美元的利率互換和互換,7.08億美元的過橋貸款,以及1.4億美元的信託優先證券和次級票據債務。我們的某些合約,如利率掉期合約,經歷了有序的市場過渡,在2021年12月31日之後,我們已經將相當大一部分衍生品頭寸從LIBOR基準中轉移出來。我們的其他合同,如倉庫債務協議,需要雙邊修改,我們目前正在執行過程中,我們預計這些設施中的大多數將在2022年上半年修改,剩下的時間足夠解決剩餘的問題。2022年初,我們開始將所有新發放的過渡性貸款以有擔保隔夜融資利率(SOFR)為基準,我們現有的過渡性貸款組合是短期的,我們預計絕大多數將在2023年LIBOR停止日期之前到期。此外,由於紐約州最近通過的立法,我們的信託優先證券和附屬票據預計將在LIBOR停止後轉換為SOFR。
2021年財務概述
本部分包括我們2021年財務業績的概述。本MD&A的下一部分將詳細討論我們的運營結果。下表介紹了2021年和2020年的精選財務亮點。
表1-主要財務結果和指標
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位為千,每股數據除外) | | 2021 | | 2020 |
淨收益(虧損) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | |
每股收益(虧損)(稀釋後每股收益) | | $ | 2.37 | | | $ | (5.12) | |
股本回報率 | | 25 | % | | 負性 |
每股賬面價值 | | $ | 12.06 | | | $ | 9.91 | |
每股股息 | | $ | 0.78 | | | $ | 0.725 | |
賬面價值經濟回報(1) | | 30 | % | | 負性 |
| | | | |
(1)賬面經濟回報是以每股普通股賬面價值加上當期宣佈的每股股息的GAAP賬面價值的期間變動為基礎的。
表2-關鍵運營指標
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| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 |
部署的資本 | | $ | 452,927 | | | $ | 386,945 | |
購買的住宅貸款 | | $ | 12,939,263 | | | $ | 4,483,477 | |
發起和購買的商業目的貸款 | | $ | 2,287,224 | | | $ | 1,431,437 | |
我們的業務分為三個部分:住宅抵押貸款銀行、商業目的抵押貸款銀行和投資組合。以下是2021年我們每個細分市場的主要財務和運營進展概述,以及對我們新的RWT Horizons計劃的補充討論。
住宅按揭銀行業務
2021年,我們的住宅抵押貸款銀行業務受益於全行業高水平的購買和再融資貸款抵押貸款發放量以及更高的利潤率,這是由於更廣泛的市場中有利的住房動態、我們的流程和上市速度的改善、抵押貸款利率持續處於低位以及積極的監管變化(包括合格抵押貸款規則的變化)。2021年全年,我們鎖定了創紀錄的161億美元貸款(未經管道影響調整),購買了創紀錄的129億美元貸款,分別比2020年增長了74%和189%。年內的整體鎖定交易量分為59%的購買,41%的再融資,隨着利率上升,接近年底的交易量更傾向於購買。2021年,住宅抵押貸款發放市場經歷了幾十年來最高的發放量,我們的平臺不僅跟上了需求的步伐,而且擴大了市場份額,同時保持對運營效率的關注。
在2021年,我們能夠有效地擴大我們平臺的規模,同時提高盈利能力,這其中要歸功於技術和自動化推動的流程改進以及我們分銷平臺的廣度和實力。在整個2021年,我們發行了9筆紅杉證券化,獲得了42億美元的貸款支持,並通過我們深厚而成熟的整體貸款買家網絡出售了70億美元的貸款。我們相對於同行的分銷執行速度繼續從風險管理的角度使Redwood脱穎而出,因為我們有效分銷收購貸款的能力降低了我們對某些金融風險的敞口。此外,從運營角度來看,相對於最近的歷史水平,我們降低了每筆貸款的成本。
在2021年期間,我們的住宅毛利率保持在較高水平-保持在90個基點至183個基點的季度區間。今年年底,我們處於該區間的低端,但仍接近紅木75至100個基點的較長期歷史目標區間的高端。我們的毛利是指在此期間賺取的抵押貸款銀行收入(貸款庫存的淨利息收入加上抵押銀行活動)除以在此期間作出的貸款購買承諾。我們預計,在2022年,隨着該行業對不斷變化的宏觀經濟狀況和適當規模的產能做出反應,我們將繼續經歷住宅抵押貸款市場利潤率的波動和潛在壓縮。從歷史上看,鉅額貸款的利潤率比合格貸款的利潤率波動幅度小,但我們不能確定歷史趨勢是否會繼續下去。
從2022年開始,利率繼續上升,預計美聯儲將在2022年多次加息。我們預計整個行業的整體抵押貸款發放量將下降;特別是,我們預計2022年的再融資機會將從2020年和2021年的峯值大幅下降(MBA估計2022年總融資量的33%是再融資量,而2020年和2021年分別為64%和59%),儘管我們也預計購買活動將繼續增加。此外,我們最近的收購量幾乎完全在我們的精選貸款計劃範圍內,一些借款人的信用狀況是自2008年大金融危機以來我們看到的最強勁的。為了使我們的產品組合多樣化,以繼續大規模地積累貸款,我們將尋求在2022年根據我們的紅木選擇和其他擴大的信貸(包括非QM)貸款計劃增加我們的貸款購買。對非QM抵押貸款的研究估計,在符合條件的貸款再融資機會下降的推動下,2022年抵押貸款數量將大幅增長。此外,我們認為,最近的貸款水平定價調整(LLPA)增加了FHFA提出的高餘額貸款和第二套住房貸款,這實際上導致房利美和房地美不得不以更低(競爭力更弱)的價格獲得這些類型的貸款,這為更多此類貸款流入私人市場提供了機會,包括向Redwood這樣的公司。2018年,紅杉近20%的購買量是高餘額貸款,因為與當時的GSE相比,自有品牌的執行情況更有利。鑑於FHFA最近的這一聲明,我們預計我們購買的高餘額貸款可能會再次增加。
業務目的按揭銀行業務
於2021年,我們的業務目的按揭銀行業務透過我們全資附屬公司CoreVest的活動,持續增長、擴大規模及擴大市場佔有率。就全年而言,CoreVest為23億美元的貸款提供了資金,比2020年增長了60%。這項業務的勢頭在全年都有所增強,儘管利率有所上升,第四季度的貸款融資量創下了季度紀錄。就2021年我們的資金量構成而言,主要包括獨户租賃貸款(58%)和過橋貸款(42%)。我們在業務目的抵押貸款銀行業務的分銷努力推動了抵押貸款銀行活動的增長,我們為四種由13億美元貸款支持的證券化產品定價,比2020年上漲了10%。我們還通過我們首創的過渡性貸款證券化和整體貸款銷售能力,使我們的平臺分銷和融資選擇多樣化。在第四季度,我們增加了代理業務的活動,從第三方購買貸款。與我們自己的有機起源活動相比,這一努力仍然很小,僅佔2021年全年資助量的約5%。
當前的行業動態--最引人注目的是獨棟住宅租賃需求的持續增長--繼續吸引着該行業更多的股權資本和競爭。我們相信,在我們認為不斷增長的市場中,CoreVest處於有利地位,在其廣泛的產品系列、強大的技術平臺、成熟的規模、卓越的業績記錄和領先的分銷能力的推動下,將繼續獲得更多的市場份額。此外,我們BPL策略中的短期、浮動利率和預付保護資產可以支持我們整體業績的持久性,因為從理論上講,它們的利率敏感度應該低於較長期的住宅資產。
投資組合
截至2021年,我們的投資組合擁有118億美元的資產,而截至2020年底,我們的投資組合資產為90億美元。年內,我們部署了一支託兒所將4.21億美元的資本投入新的投資公司2.22億美元在第四季度。第四季度是自大流行之前以來資本部署的最大季度,我們相信,我們可以繼續在我們認為有令人信服的投資機會的地方部署資本。自疫情爆發以來,在2021年的大部分時間裏,我們抵押貸款銀行業務中具有吸引力的機會,加上證券化產品領域的緊密利差,導致我們的第三方投資組合在2021年期間的資本部署相當有限。在當前更高的利率和更廣泛的利差環境下,由於市場波動,我們正在有選擇地將資本部署到具有吸引力的入口點的投資中-儘管市場正在迅速演變。在第四季度,我們增加了對機構CRT債券的敞口,並完成了對額外經驗豐富的超額服務資產的收購。在接下來的幾年裏,我們可能會有幾個與贖回基礎證券化交易相關的獨特機會(這是與我們正在進行的召回紅杉和CAFL證券化交易的工作不同的努力,如下所述)。我們還通過與Point Digital的流動安排購買了額外的房屋淨值投資協議(“HEI”)。2021年第三季度,我們完成了首批高等學校資產證券化。
我們還推進了紅杉和CAFL的看漲期權策略,行使看漲期權收購了 $290 m2021年,之前證券化的貸款達到數十億美元。到2021年底,我們投資組合中的整體信貸表現依然強勁,因為違約率自2020年夏季達到峯值以來繼續下降,強勁的房價升值、強勁的經濟增長和有利的勞動力市場將實際信貸損失保持在較低水平。儘管提前還款速度已從2021年的峯值回落,但仍居高不下--這對我們的信貸投資來説是一個利好消息,我們通常以低於面值的價格進行信貸投資。隨着預付款保持在較高水平,以及為我們的紅杉和CAFL證券化交易提供擔保的本金支付,我們在這些結構中擁有的看漲期權也變得更有價值。考慮到強勁的房地產基本面背景,我們對贖回活動的中短期前景仍然增強,我們預計到2022年將有多達7億美元的貸款可以贖回,贖回價格低於估計的公允價值,到2024年底還將有14億美元的貸款可以贖回。正如我們全年所強調的那樣,根據電話會議時的市場狀況,這一活動有可能繼續為我們的投資組合價值提供增量上行空間。
RWT地平線
在2021年,我們專注於RWT地平線,我們的新投資計劃聚焦於處於早期階段的科技公司,其商業計劃側重於可以顛覆抵押貸款融資格局的創新。。這一舉措表明,Redwood致力於支持增強住房金融行業的技術,並支持整個公司整體平臺的增強和效率。截至2021年底,我們對與我們的運營平臺相關的公司進行了15筆投資,並向RWT Horizons承諾了約2500萬美元。我們的戰略的前提是在抵押貸款價值鏈上的更多點提取價值,從而使我們成為更有意義的合作伙伴,使我們成為我們向其提供流動性的廣泛市場成員網絡的更有意義的合作伙伴,並建立旨在使各方受益的關係。在我們的第一年,我們已經看到我們的投資支持了我們的業務。例如,我們與Point Digital合作,以c完成首次完全由住宅高校支持的證券化,發行約1.46億美元有資產擔保的證券。Point與Redwood的一家子公司共同發起了這筆交易,是證券化中所有高等院校的發起人,並將繼續為這些資產提供服務。
通過RWT Horizons和RWT Horizons,我們繼續構建和連接我們相信將增強我們的業務戰略和分銷努力的新興技術。為了説明這一點,我們已聘請我們的投資組合公司之一Liquid Mortgage使用他們的區塊鏈技術,使我們的紅杉證券化更容易獲得匯款數據。具體地説,通過將這些數據放在區塊鏈上,我們正在為投資者提供更及時的匯款報告信息,以評估我們的紅杉產品。
行動的結果
在這個範圍內經營成果部分,我們提供評論,比較2021年、2020年和2019年的結果。大多數表格都包括“更改”列,這些列顯示當年的結果比上一年的結果大或小的金額。除非另有説明,本節中提到的2021年增加或減少是指2020年至2021年的結果變化,2020年的增加或減少是指2019年至2020年的結果變化。
綜合經營成果
下表列出了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度淨收入的組成部分。
表3--淨收益(虧損)
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| | 截至十二月三十一日止的年度, | | | 變化 |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 | | | '21/'20 | | '20/'19 |
淨利息收入 | | $ | 148,177 | | | $ | 123,911 | | | $ | 142,473 | | | | $ | 24,266 | | | $ | (18,562) | |
非利息收入 | | | | | | | | | | | |
抵押貸款銀行活動,淨額 | | 235,744 | | | 78,472 | | | 87,266 | | | | 157,272 | | | (8,794) | |
投資公允價值變動淨額 | | 128,049 | | | (588,438) | | | 35,500 | | | | 716,487 | | | (623,938) | |
其他收入 | | 12,018 | | | 4,188 | | | 19,257 | | | | 7,830 | | | (15,069) | |
已實現收益,淨額 | | 17,993 | | | 30,424 | | | 23,821 | | | | (12,431) | | | 6,603 | |
非利息收入(虧損)合計,淨額 | | 393,804 | | | (475,354) | | | 165,844 | | | | 869,158 | | | (641,198) | |
一般和行政費用 | | (170,859) | | | (115,204) | | | (108,737) | | | | (55,655) | | | (6,467) | |
貸款獲得成本 | | (16,336) | | | (11,023) | | | (9,935) | | | | (5,313) | | | (1,088) | |
其他費用 | | (16,695) | | | (108,785) | | | (13,022) | | | | 92,090 | | | (95,763) | |
所得税前淨收益(虧損) | | 338,091 | | | (586,455) | | | 176,623 | | | | 924,546 | | | (763,078) | |
從所得税中受益 | | (18,478) | | | 4,608 | | | (7,440) | | | | (23,086) | | | 12,048 | |
淨收益(虧損) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | | | | $ | 901,460 | | | $ | (751,030) | |
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淨利息收入
2021年淨利息收入增加,主要是由於我們的住宅抵押貸款銀行業務的庫存貸款淨利息收入增加了1600萬美元,以及我們的投資組合的淨利息收入增加了500萬美元。來自住宅按揭銀行業務的增長主要是由於與2020年相比,2021年的貸款獲取量和未償還貸款的平均餘額有所增加。我們投資組合的增長主要是由於我們的過橋貸款、紅杉證券和CAFL證券的平均餘額增加,這是由於從我們的抵押貸款銀行業務轉移的新資產所推動的,以及由於預期贖回活動的增加,我們可供出售的證券的折扣增加。
2020年淨利息收入下降,主要原因是投資組合重新定位導致平均資產餘額低於2019年,包括2020年上半年的大量資產出售,以及與我們在2020年期間達成的不可邊際和無追索權債務安排相關的借款成本上升。
有關淨利息收入的更多詳情載於“淨利息收入”下一節。
抵押貸款銀行業務,淨額
來自抵押貸款銀行業務的收入,淨額包括我們的住宅和商業抵押貸款銀行業務的結果。2021年來自按揭銀行業務的收入增加,歸因於我們的住宅按揭銀行業務增加1.23億美元,以及我們的商業用途按揭銀行業務增加3400萬美元。我們兩家抵押貸款銀行業務收入的增長主要是由於2021年的貸款產生量比2020年有所增加,當時業務量和利潤率受到疫情爆發後的中斷的不利影響。
2020年減少900萬美元的主要原因是,由於疫情爆發後市場中斷,我們的住宅抵押貸款銀行業務的貸款獲取量減少。這些減少被我們業務目的抵押貸款銀行業務的抵押貸款銀行收入增加部分抵消,這得益於我們分別於2019年3月和10月收購5 Arches和CoreVest後的全年收入。
有關本行項目變化的更詳細分析,請參閲“行動結果by 細分市場“下一節。
投資公允價值變動淨額
投資公允價值變動淨額主要包括按公允價值期權及與該等投資相關的利率對衝入賬的投資組合資產的公允價值變動。
2021年期間,投資公允價值的積極變化反映了信貸表現的改善和我們投資組合的利差收緊。儘管我們投資組合的信貸表現全年有所改善,但信貸息差在上半年收緊得更明顯,第三和第四季度的增幅依次較小。2022年1月和2月初,大多數資產類別的利率都有所上升,信用利差擴大,包括我們擁有的某些資產。雖然我們的投資繼續經歷強勁的信用表現,但到目前為止的利差擴大,以及任何進一步的利差擴大,都可能導致我們的投資在2022年出現投資公允價值負變化。
2020年錄得的負投資公允價值變動主要是由於當年3月和4月發生的資產出售和衍生品結算產生的已實現虧損,當時我們重新定位了我們的投資組合,以應對疫情爆發後的中斷。大約3.6億美元的損失是從這種銷售和結算中實現的。本年度剩餘淨虧損主要與我們保留的資產有關,這些資產在2020年第一季度經歷了顯著的價值下降,到年底仍未完全收回其價值,以及由於基準利率較低和2020年提前還款速度加快而導致的僅供利息證券的公允價值負變化。2019年,投資公允價值的正向變化主要是由於幾個投資類別的信貸利差收緊所致。
有關本公司投資公允價值變動的其他詳情,請參閲“行動結果by 細分市場“下一節。
其他收入
2021年其他收入的增長主要是由於我們的MSR投資收入增加了1200萬美元,與2020年相比,2021年的提前還款速度上升幅度較小,當時疫情爆發後,基準利率下降,提前還款速度急劇上升。這一增長被以下因素部分抵消:風險份額收入減少,因為我們的風險份額投資在2020年下半年和整個2021年經歷了加速的預付款;FHLBC股本股息減少,因為我們在2020年償還FHLBC借款時贖回了大部分FHLBC股票;貸款管理費收入減少,因為與該費用相關的BPL貸款在2020年還清。其他收入的構成詳情載於注20在第II部分,本年度報告的表格10-K的第8項。
2020年其他收入減少1,500萬美元主要是由於我們的MSR投資虧損,這是
主要是由於2020年利率下降導致提前還款速度加快。
已實現收益,淨額
2021年,我們實現了1800萬美元的收益,其中包括因贖回七隻經驗豐富的紅杉證券而獲得的1600萬美元收益,以及通過出售1100萬美元AFS證券獲得的150萬美元淨收益。
2020年,我們實現了3000萬美元的收益,包括回購1.25億美元可轉換債券的2500萬美元收益和出售5500萬美元AFS證券的500萬美元淨收益。值得注意的是,根據公認會計原則,清償債務的所有收益都不包括在截至2021年12月31日的年度的稀釋後每股收益中。2019年,我們實現了2400萬美元的收益,主要來自出售1.1億美元的AFS證券和第一季度經驗豐富的紅杉證券化。
一般和行政費用
2021年一般及行政開支增加的主要原因是,與2020年相比,2021年與財務業績改善和員工人數增加相關的可變薪酬支出應計增加,以及2020年下半年授予的獎勵(包括與留任相關的獎勵)以及作為我們定期年度薪酬程序的一部分於2021年初授予的獎勵的長期激勵獎勵支出增加。我們還在2021年產生了更高的系統和諮詢成本,因為我們重新設計和實施了新的系統和流程,以推動整個業務的長期效率。
2020年4月,由於疫情爆發後的中斷,我們實施了裁員,但隨着我們的抵押貸款銀行業務開始復甦,我們在2020年下半年開始招聘新員工,並在2020年底擁有247名全職員工。在2021年,我們增加了額外的員工,以支持我們的業務在該年經歷的強勁增長,並在2021年底實現了298人的全面裁員我的員工。由於到2021年我們的員工人數增加,以及緊張的勞動力市場狀況推高了薪酬成本,我們進入2022年時固定薪酬成本比2021年更高,並預計這些成本可能會在全年繼續增加。
二零二零年一般及行政開支增加6,000,000美元,主要是由於我們現已合併的5 Arches和CoreVest平臺的全年營運所帶動的業務用途借貸部門額外開支1,400萬美元所致。這一增長被我們住宅貸款部門的一般和行政費用減少900萬美元所部分抵消,這是由於我們的住宅抵押貸款銀行業務的貸款收購活動減少以及2020年的裁員。
關於一般和行政費用的構成的詳細情況載於注意事項 21在第II部分,本年度報告的表格10-K的第8項。
貸款獲得成本
2021年貸款獲得成本的增加主要是由於2021年全年的貸款發放量比2020年更高。與2019年相比,2020年貸款收購成本的增加主要是由於收購CoreVest導致我們的業務目的抵押貸款銀行業務的發起活動增加,並被2020年我們的住宅抵押貸款銀行業務的採購量下降導致的支出減少部分抵消。
其他費用
2021年其他支出的減少與我們的業務目的抵押貸款銀行部門在2020年第一季度記錄的8900萬美元商譽減值支出有關,這是由於大流行的爆發和隨之而來的經濟低迷造成的。
所得税撥備
我們的所得税撥備幾乎完全與我們應税REIT子公司的活動有關,主要包括我們的抵押貸款銀行業務和MSR投資,以及某些其他投資和對衝活動。
2021年,税收撥備反映了我們的應税子公司獲得的積極收入和更高的州所得税,但部分被釋放遞延税項資產估值準備的1900萬美元的好處所抵消。2020年所得税的收益來自於該年我們TRS的GAAP虧損,但被我們記錄的針對聯邦普通遞延税項淨資產的估值津貼部分抵消。
淨利息收入
下表列出了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度淨利息收入的組成部分。
表4--淨利息收入
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
(千美元) | | 利息收入/(費用) | | 平均值 天平(1) | | 產率 | | 利息收入/(費用) | | 平均值 天平(1) | | 產率 | | 利息收入/(費用) | | 平均值 天平(1) | | 產率 |
利息收入 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅貸款,持有待售 | | $ | 49,779 | | | $ | 1,635,663 | | | 3.0 | % | | $ | 19,985 | | | $ | 538,580 | | | 3.7 | % | | $ | 39,355 | | | $ | 888,690 | | | 4.4 | % |
住宅貸款-紅木的HFI(2) | | — | | | — | | | — | % | | 21,000 | | | 494,097 | | | 4.3 | % | | 92,340 | | | 2,321,288 | | | 4.0 | % |
住宅貸款-Legacy Sequoia的HFI(2) | | 4,709 | | | 254,830 | | | 1.8 | % | | 9,059 | | | 316,844 | | | 2.9 | % | | 17,640 | | | 453,563 | | | 3.9 | % |
住宅貸款-紅杉的HFI(2) | | 74,025 | | | 1,983,936 | | | 3.7 | % | | 87,093 | | | 1,883,855 | | | 4.6 | % | | 108,778 | | | 2,273,514 | | | 4.8 | % |
住宅貸款-房地美SLST的HFI(2) | | 76,288 | | | 2,067,313 | | | 3.7 | % | | 85,609 | | | 2,209,182 | | | 3.9 | % | | 57,840 | | | 1,531,361 | | | 3.8 | % |
商業用途貸款(簡寫為HFS) | | 14,443 | | | 294,634 | | | 4.9 | % | | 20,415 | | | 378,293 | | | 5.4 | % | | 7,991 | | | 148,037 | | | 5.4 | % |
商業用途貸款(HFI) | | 54,510 | | | 719,907 | | | 7.6 | % | | 60,252 | | | 842,296 | | | 7.2 | % | | 22,742 | | | 298,040 | | | 7.6 | % |
獨户租賃貸款-CAFL的HFI | | 201,838 | | | 3,404,933 | | | 5.9 | % | | 136,950 | | | 2,544,738 | | | 5.4 | % | | 23,072 | | | 439,165 | | | 5.3 | % |
多户貸款-房地美K系列的HFI | | 19,266 | | | 486,095 | | | 4.0 | % | | 54,813 | | | 1,404,068 | | | 3.9 | % | | 132,600 | | | 3,373,743 | | | 3.9 | % |
證券交易 | | 22,783 | | | 146,328 | | | 15.6 | % | | 33,940 | | | 286,382 | | | 11.9 | % | | 70,359 | | | 1,119,220 | | | 6.3 | % |
可供出售的證券 | | 31,921 | | | 129,261 | | | 24.7 | % | | 15,665 | | | 140,783 | | | 11.1 | % | | 21,463 | | | 182,251 | | | 11.8 | % |
其他利息收入 | | 25,364 | | | 817,808 | | | 3.1 | % | | 27,135 | | | 775,386 | | | 3.5 | % | | 28,101 | | | 605,863 | | | 4.6 | % |
利息收入總額 | | 574,926 | | | 11,940,708 | | | 4.8 | % | | 571,916 | | | 11,814,504 | | | 4.8 | % | | 622,281 | | | 13,634,735 | | | 4.6 | % |
利息支出 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
短期債務工具 | | (37,714) | | | 1,670,279 | | | (2.3) | % | | (44,454) | | | 1,188,487 | | | (3.7) | % | | (73,558) | | | 1,973,542 | | | (3.7) | % |
短期償債機構墊付融資 | | (4,867) | | | 183,335 | | | (2.7) | % | | (6,441) | | | 201,175 | | | (3.2) | % | | (11,952) | | | 219,307 | | | (5.4) | % |
短期債務-可轉換票據,淨額 | | — | | | — | | | — | % | | — | | | — | | | — | % | | (10,996) | | | 174,433 | | | (6.3) | % |
ABS發行-傳統紅杉 (2) | | (3,040) | | | 251,855 | | | (1.2) | % | | (5,945) | | | 312,351 | | | (1.9) | % | | (14,418) | | | 445,342 | | | (3.2) | % |
ABS發行-紅杉(2) | | (59,949) | | | 1,755,124 | | | (3.4) | % | | (73,643) | | | 1,681,490 | | | (4.4) | % | | (93,354) | | | 2,052,697 | | | (4.5) | % |
ABS發行-房地美SLST(2) | | (64,633) | | | 1,805,744 | | | (3.6) | % | | (66,859) | | | 1,897,194 | | | (3.5) | % | | (42,574) | | | 1,237,205 | | | (3.4) | % |
ABS發行-房地美K系列 | | (17,686) | | | 456,353 | | | (3.9) | % | | (51,521) | | | 1,324,678 | | | (3.9) | % | | (126,948) | | | 3,184,441 | | | (4.0) | % |
ABS發行-CAFL | | (160,493) | | | 3,173,576 | | | (5.1) | % | | (101,740) | | | 2,363,624 | | | (4.3) | % | | (17,172) | | | 401,467 | | | (4.3) | % |
長期債務融資 | | (40,516) | | | 794,144 | | | (5.1) | % | | (45,318) | | | 708,611 | | | (6.4) | % | | (2,105) | | | 49,988 | | | (4.2) | % |
長期債務-FHLBC | | (2) | | | 279 | | | (0.7) | % | | (10,411) | | | 589,269 | | | (1.8) | % | | (48,999) | | | 1,999,999 | | | (2.4) | % |
長期債務--企業 | | (37,849) | | | 651,156 | | | (5.8) | % | | (41,673) | | | 693,838 | | | (6.0) | % | | (37,732) | | | 626,290 | | | (6.0) | % |
利息支出總額 | | (426,749) | | | 10,741,845 | | | (4.0) | % | | (448,005) | | | 10,960,717 | | | (4.1) | % | | (479,808) | | | 12,364,711 | | | (3.9) | % |
淨利息收入 | | $ | 148,177 | | | | | | | $ | 123,911 | | | | | | | $ | 142,473 | | | | | |
(1)住宅貸款的平均餘額為出售和投資而持有,商業用途貸款為出售和投資而持有,多户貸款為投資而持有,以及交易證券的平均餘額根據賬面價值計算,賬面價值代表估計的公允價值。可供出售證券、短期債務、長期債務和某些已發行ABS的平均餘額是根據攤銷歷史成本計算的。按公允價值列賬的ABS平均餘額按公允價值計算。
(2)Redwood持有的住宅投資貸款(“HFI”)的利息收入不包括紅杉或房地美SLST合併實體的HFI貸款。來自住宅貸款的利息收入-Legacy Sequoia的HFI和發行的ABS的利息支出-Legacy Sequoia代表我們合併的Legacy Sequoia實體的活動。來自住宅貸款的利息收入-紅杉的HFI和發行的ABS的利息支出-紅杉代表我們合併後的紅杉實體的活動。來自住宅貸款的利息收入-Freddie Mac SLST的HFI和發行的ABS的利息支出-Freddie Mac SLST代表我們合併的Freddie Mac SLST實體的活動。
下表詳細説明瞭由於平均投資餘額(“數量”)和利息收益率(“利率”)的變化,在綜合基礎上淨利息收入的變化情況。
表5--淨利息收入--數量和利率變動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 淨利息收入變動 |
| | 截至12月31日止年度, |
| | 2021 | | 2020 |
(單位:千) | | 卷 | | 費率 | | 總計 | | 卷 | | 費率 | | 總計 |
年初淨利息收入 | | | | | | $ | 123,911 | | | | | | | $ | 142,473 | |
利息收入變化的影響 | | | | | | | | | | | | |
住宅貸款(簡寫為HFS) | | $ | 40,708 | | | $ | (10,915) | | | 29,793 | | | $ | (15,504) | | | $ | (3,866) | | | (19,370) | |
住宅貸款-紅木的HFI | | (21,001) | | | — | | | (21,001) | | | (72,684) | | | 1,346 | | | (71,338) | |
住宅貸款-Legacy Sequoia的HFI | | (1,774) | | | (2,577) | | | (4,351) | | | (5,317) | | | (3,264) | | | (8,581) | |
住宅貸款-紅杉的HFI | | 4,627 | | | (17,695) | | | (13,068) | | | (18,644) | | | (3,041) | | | (21,685) | |
住宅貸款-房地美SLST的HFI | | (5,498) | | | (3,824) | | | (9,322) | | | 25,602 | | | 2,167 | | | 27,769 | |
商業用途貸款(簡寫為HFS) | | (4,515) | | | (1,458) | | | (5,973) | | | 12,431 | | | (8) | | | 12,423 | |
商業用途貸款(HFI) | | (14,192) | | | 3,086 | | | (11,106) | | | 41,530 | | | (4,020) | | | 37,510 | |
獨户租賃貸款-CAFL的HFI | | 46,293 | | | 18,595 | | | 64,888 | | | 110,619 | | | 3,259 | | | 113,878 | |
過渡性貸款-CAFL的HFI | | — | | | 5,364 | | | 5,364 | | | — | | | — | | | — | |
多户貸款-房地美K系列的HFI | | (35,836) | | | 289 | | | (35,547) | | | (77,415) | | | (372) | | | (77,787) | |
證券交易 | | (16,598) | | | 5,441 | | | (11,157) | | | (52,356) | | | 15,937 | | | (36,419) | |
可供出售的證券 | | (1,282) | | | 17,538 | | | 16,256 | | | (4,884) | | | (914) | | | (5,798) | |
其他利息收入 | | 1,485 | | | (3,255) | | | (1,770) | | | 7,863 | | | (8,830) | | | (967) | |
利息收入淨變動 | | (7,583) | | | 10,589 | | | 3,006 | | | (48,759) | | | (1,606) | | | (50,365) | |
利息支出變化的影響 | | | | | | | | | | | | |
短期債務工具 | | (18,021) | | | 24,764 | | | 6,743 | | | 29,260 | | | (157) | | | 29,103 | |
短期償債機構墊付融資 | | 571 | | | 1,003 | | | 1,574 | | | 988 | | | 4,523 | | | 5,511 | |
短期債務-可轉換票據,淨額 | | — | | | — | | | — | | | 10,996 | | | — | | | 10,996 | |
ABS發行-傳統紅杉 | | 1,151 | | | 1,754 | | | 2,905 | | | 4,306 | | | 4,167 | | | 8,473 | |
ABS發行-紅杉 | | (3,225) | | | 16,919 | | | 13,694 | | | 16,882 | | | 2,829 | | | 19,711 | |
ABS發行-房地美SLST | | 3,223 | | | (997) | | | 2,226 | | | (22,711) | | | (1,574) | | | (24,285) | |
ABS發行-房地美K系列 | | 33,772 | | | 63 | | | 33,835 | | | 74,140 | | | 1,287 | | | 75,427 | |
ABS發行-CAFL | | (34,864) | | | (23,888) | | | (58,752) | | | (83,927) | | | (640) | | | (84,567) | |
長期債務融資 | | (5,470) | | | 10,272 | | | 4,802 | | | (27,735) | | | (15,478) | | | (43,213) | |
長期債務-FHLBC | | 10,406 | | | 3 | | | 10,409 | | | 34,562 | | | 4,026 | | | 38,588 | |
長期債務--企業 | | 2,564 | | | 1,260 | | | 3,824 | | | (4,070) | | | 129 | | | (3,941) | |
利息支出淨變動 | | (9,893) | | | 31,153 | | | 21,260 | | | 32,691 | | | (888) | | | 31,803 | |
利息收入和費用淨變化 | | (17,476) | | | 41,742 | | | 24,266 | | | (16,068) | | | (2,494) | | | (18,562) | |
截至本年度止年度的淨利息收入 | | | | | $ | 148,177 | | | | | | | $ | 123,911 | |
| | | | | | | | | | | | |
按分部劃分的淨利息收入
下表按分部列出了截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度淨利息收入的組成部分。
表6--按分部分列的淨利息收入
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, | | | 變化 |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 | | | '21/'20 | | '20/'19 |
按分部劃分的淨利息收入 | | | | | | | | | | | |
住宅按揭銀行業務 | | $ | 21,990 | | | $ | 5,861 | | | $ | 19,398 | | | | $ | 16,129 | | | $ | (13,537) | |
業務目的按揭銀行業務 | | 6,824 | | | 6,055 | | | 3,240 | | | | 769 | | | 2,815 | |
投資組合 | | 155,538 | | | 150,479 | | | 165,331 | | | | 5,059 | | | (14,852) | |
公司/其他 | | (36,175) | | | (38,484) | | | (45,496) | | | | 2,309 | | | 7,012 | |
淨利息收入 | | $ | 148,177 | | | $ | 123,911 | | | $ | 142,473 | | | | $ | 24,266 | | | $ | (18,562) | |
住宅按揭銀行業務
這部分的淨利息收入是指從我們購買貸款到出售或證券化期間從我們的庫存中持有的住宅貸款賺取的利息,扣除我們用來為貸款融資的債務產生的利息支出。2019年至2021年淨利息收入的變化主要反映了每年庫存貸款平均餘額的變化,2021年、2020年和2019年的平均庫存貸款餘額分別為16.4億美元、5.39億美元和8.89億美元。此外,2020年的減少反映了借貸成本的上升,因為我們將貸款庫存的很大一部分債務從可邊緣化的貸款轉移到不可邊緣化的貸款,並在2020年初至年中疫情爆發後經歷了總體借貸成本的上升。在2020年下半年和整個2021年,我們能夠通過降低用於為住宅貸款庫存融資的許多貸款的利率來降低借貸成本。此外,與2019年相比,我們在2021年的貸款庫存中使用了更高的槓桿率,這解釋了2021年淨利息收入的相對增長較低,儘管平均餘額幾乎是2019年的兩倍。
業務目的按揭銀行業務
這一部門的淨利息收入是指從我們發起或購買貸款到將這些貸款證券化、出售或轉移到我們的投資組合為止,從我們的業務目的貸款中賺取的利息,扣除我們用來為貸款融資的債務所產生的利息支出。2020年至2021年淨利息收入的增加主要是由於2021年借款成本降低,但部分被貸款平均餘額(即我們為貸款提供資金和分配貸款之間的時間)所抵消。雖然我們在2021年發放的貸款明顯多於2020年,但貸款平均餘額較低反映了貸款的週轉時間更快,最終導致了更高的資本效率。2019年至2020年淨利息收入的增長主要反映了2020年全年的經營活動,因為我們在2019年收購5 Arches和CoreVest後才開始發放業務用途貸款和計入貸款庫存。
投資組合
這一部門的淨利息收入是指從我們的投資資產賺取的利息收入,扣除我們用來為這些資產融資的債務產生的利息支出。2020年至2021年淨利息收入的增長主要是由於我們的過渡性貸款、紅杉證券和CAFL證券的平均餘額增加,這是由我們抵押貸款銀行業務轉移的新資產推動的。此外,我們在2021年下半年經歷了更高的可供出售證券的增值收入,當時我們開始將預期證券贖回的影響納入我們的現金流預測。這將折扣增量從上半年的300萬美元增加到2021年下半年的2000萬美元。隨着證券化交易被調用,預計未來被調用的交易數量減少,如果由於利率上升,預付款速度放緩,我們預計2022年全年我們確認的貼現增加收入將比2021年第四季度的水平有所下降。2020年淨利息收入較2019年減少的主要原因是,由於2020年上半年的資產出售,我們重新定位了我們的投資組合,以應對疫情爆發後的中斷,導致2020年總體平均投資餘額下降。
公司/其他
上表中的公司/其他項目包括我們的可轉換債務和信託優先證券的利息支出,以及合併後的遺留紅杉實體的淨利息收入。2021年期間,來自公司/其他部門的淨利息支出減少了200萬美元,原因是我們的公司債務利息支出減少了400萬美元,但我們的傳統紅杉實體的淨利息收入減少了100萬美元,部分抵消了這一減少。我們公司債務利息支出的減少是由於與2020年相比,2021年長期債務的平均餘額較低,因為我們在2020年第二季度回購了1.25億美元的可轉換債務。此外,在2020年上半年,我們終止了用於固定浮動利率信託優先證券和次級票據的有效利率的衍生品。由於這些衍生品被指定為現金流對衝,其終止時的公允價值(代表終止衍生品所支付的金額)將在信託優先證券和附屬票據的剩餘壽命內攤銷,作為利息支出的一部分,2021年總額為400萬美元。2020年來自公司/其他的淨利息支出減少700萬美元,主要是由於與2019年相比,長期債務的平均餘額較低,因為我們在2019年11月償還了2.01億美元的可轉換債務,並在2020年第二季度回購了1.25億美元的可轉換債務。
按細分市場劃分的運營結果
概述
我們使用三個部分來報告我們的業務:住宅抵押貸款銀行、商業目的抵押貸款銀行和投資組合。在2021年第四季度,我們改變了我們的部門,並確認了本文所列所有前期的結果。有關我們細分市場的其他信息,請參閲附註23載於本年度報告表格10-K的第II部分第8項和第I部分第1項。
下表顯示了我們三個部門在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度中對我們綜合淨收入的貢獻。
表7-細分結果摘要
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, | | | 變化 |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 | | | '21/'20 | | '20/'19 |
細分市場貢獻來自: | | | | | | | | | | | |
住宅按揭銀行業務 | | $ | 82,414 | | | $ | (8,989) | | | $ | 37,388 | | | | $ | 91,403 | | | $ | (46,377) | |
業務目的按揭銀行業務 | | 38,528 | | | (67,726) | | | 9,201 | | | | 106,254 | | | (76,927) | |
投資組合 | | 293,230 | | | (438,883) | | | 223,396 | | | | 732,113 | | | (662,279) | |
公司/其他 | | (94,559) | | | (66,249) | | | (100,802) | | | | (28,310) | | | 34,553 | |
淨收益(虧損) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | | | | $ | 901,460 | | | $ | (751,030) | |
以下是我們部門淨收益(虧損)變化的概述。本概述之後的部分提供了我們的三個業務部門及其運營結果的進一步詳細信息。
住宅按揭銀行業務
我們的住宅抵押貸款銀行業務在整個2019年和2020年第一季度經歷了不斷增長的貸款鎖定量,當時疫情爆發後的中斷導致廣泛的經濟低迷,導致我們在2020年上半年大幅減少貸款鎖定活動。雖然我們在下半年開始恢復貸款鎖定活動,但我們的貸款鎖定量和利潤率從2019年到2020年經歷了顯著下降。2021年,我們經歷了貸款鎖定量的顯著增加和強勁的盈利能力,這推動了與2020年相比全年收入的大幅增長。
業務目的按揭銀行業務
我們在2019年第一季度和第四季度分別收購了5 Arches和CoreVest,標誌着我們進入商業目的抵押貸款銀行業務。這些業務的活動在2019年末和2020年第一季度有所增加,當時大流行爆發後的中斷影響了業務,導致該年第二季度和第三季度的貸款發放量大幅減少。來自這些業務的貸款資金在2020年第四季度開始回升,並在整個2021年實現了顯著增長,強勁的利潤率幫助推動了2021年的盈利能力。2020年的業績包括一筆8900萬美元的支出,用於註銷我們與這一部分相關的全部商譽餘額,這是2020年第一季度由於大流行爆發和隨後的經濟低迷造成的中斷造成的。不包括這一非現金商譽減值支出,2020年這一部分的淨收入為2,100萬美元。
投資組合
我們投資組合的淨收益主要由我們的投資資產賺取的淨利息收入和該等資產的公允價值變動組成,因為我們的絕大多數投資是根據公允價值期權進行的,其公允價值變動在我們的損益表中記錄。2020年淨收益減少6.62億美元,2021年增加7.32億美元,主要是由於我們在2020年重新定位投資組合,以應對疫情爆發後當年3月和4月與流動性相關的市場中斷,以及2020年基準利率較低和提前還款速度加快導致我們的只計息證券的公允價值負變化。2021年投資公允價值的積極變化反映出信貸表現的持續改善以及年內我們投資組合的利差收緊。此外,這一部分的淨利息收入從2019年到2020年下降,然後在2021年遞增,如上所述按分部劃分的淨利息收入一節。
公司/其他
2021年來自公司/其他部門的淨費用增加了2800萬美元,這主要是由於2021年一般和行政費用增加了2400萬美元,以及與2020年第二季度回購1.25億美元可轉換債務相關的2500萬美元收益,但被2021年1900萬美元的所得税收益部分抵消。這個一般及行政開支增加主要是由於與財務業績改善有關的可變薪酬開支應計項目增加,以及與2020年相比,2021年員工人數增加,以及2020年下半年發放的獎勵(包括與留任有關的獎勵)以及作為我們定期年度薪酬程序一部分於2021年初授予的獎勵的長期獎勵開支增加所致。2021年公司內部所得税的收益與某些遞延税項資產的估值免税額沖銷有關。
2020年公司/其他業務支出淨額減少3,500萬美元,主要是由於2020年回購可轉換債券帶來的2,500萬美元收益,以及回購相關利息支出的減少。
住宅按揭銀行分部
我們的住宅抵押貸款銀行部門包括一個抵押貸款渠道,該渠道從第三方發起人那裏獲得住宅貸款用於隨後的銷售,通過我們的紅杉自有品牌證券化計劃進行證券化,或轉移到我們的投資組合中。我們通常在流動的基礎上從我們的貸款賣家網絡獲得優質大額抵押貸款和相關的抵押貸款服務權。這一部門還包括各種衍生金融工具,我們利用這些工具來管理與這一部門內持有供出售的住宅貸款庫存相關的某些風險。這一部門抵押貸款銀行收入的主要來源是其持有供出售貸款庫存的淨利息收入,以及抵押貸款銀行活動的收入,其中包括我們收購併隨後出售、證券化或轉移到我們的投資組合中的貸款的估值增加(或收益),以及用於管理與這些活動相關的風險的對衝。與這些活動相關的直接業務費用和税費也包括在這一部分。
這一部門的淨收入主要包括在庫存中持有的貸款所賺取的淨利息收入、從作出貸款購買承諾到貸款出售或證券化為止的貸款按市價計算的調整、相關對衝的收益/損失以及與這些活動相關的所有直接費用。我們從紅杉證券化中保留的次級證券(其中許多我們為了GAAP目的進行合併)被轉移到我們的投資組合部門並在其中持有。
下表提供了在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,我們抵押貸款銀行業務在庫存中出售的住宅貸款活動。
表8-住宅按揭銀行業務的貸款存貨-活動
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 |
期初餘額 | | $ | 176,641 | | | $ | 536,385 | |
收購 | | 12,939,263 | | | 4,483,477 | |
銷售額 | | (8,449,329) | | | (5,007,990) | |
數據段之間的傳輸(1) | | (3,035,095) | | | 263,172 | |
還本付息 | | (41,458) | | | (85,790) | |
公允價值變動淨額 | | 83,214 | | | (12,613) | |
期末餘額 | | $ | 1,673,236 | | | $ | 176,641 | |
(1)代表從我們的住宅抵押貸款銀行部門的持有供出售轉移到我們的投資組合部門的持有供投資的貸款的公允價值,與我們根據GAAP合併的我們贊助的證券化相關。
在截至2021年12月31日的一年中,我們的住房抵押貸款代理渠道通過9筆獨立交易鎖定了160.9億美元的貸款,購買了129.4億美元的貸款,向第三方出售了84.5億美元的貸款,並將42億美元的貸款證券化。在2021年12月31日,我們有16.7億美元我們資產負債表和貸款渠道中的庫存貸款包括12.5億美元確定要購買的貸款(未償還的總貸款鎖定,未經預期影響調整),以及未完成的遠期銷售協議6.5億美元F貸款。
我們利用我們的住房貸款倉庫設施的資本和融資的組合來管理我們持有的待售住房貸款的庫存。截至2021年12月31日,我們有七個不同交易對手的住宅倉庫設施未完成,總容量為29億美元,可用容量為12.3億美元。這些包括不可邊際(即,不受基於基礎抵押品的市場價值的追加保證金通知的影響)的事實與14億美元的總容量和15億美元的邊緣設施並駕齊驅。
下表顯示了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度,我們的住宅抵押貸款銀行部門的主要收益和運營指標。
表9-住宅按揭銀行盈利摘要及經營指標
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
抵押貸款銀行收入 | | $ | 149,141 | | | $ | 9,582 | | | $ | 67,140 | |
運營費用 | | (40,950) | | | (23,138) | | | (25,678) | |
從所得税中受益 | | (25,777) | | | 4,567 | | | (4,074) | |
細分市場貢獻 | | $ | 82,414 | | | $ | (8,989) | | | $ | 37,388 | |
已作出的貸款購買承諾 | | $ | 11,520,508 | | | $ | 4,817,150 | | | $ | 7,012,962 | |
上表所列住宅按揭銀行業務收入包括持有於存貨及按揭銀行業務中待售住宅貸款的利息收入淨額,以及此部分的淨額。抵押貸款銀行活動的收入包括從購買貸款到出售貸款的按市值計算的調整、新的和未償還的貸款承諾按市值計算的調整、相關對衝的收益/損失以及其他雜項收入/支出(見附註19有關按揭銀行業務組成的進一步詳情,請參閲本年度報告表格10-K的第8項)。上表所列營運開支包括一般及行政開支、貸款購置成本及該分部的其他開支。
在前面的按細分業務概述部分的業績中,我們討論了影響2019年至2021年我們的住宅抵押貸款銀行業務部門淨收益(細分業務貢獻)變化的主要因素。以下,我們提供了2020至2021年分部貢獻變化的更多細節。
2021年抵押貸款銀行收入的增長受到了壓力主要受較高的貸款購買承諾(如上表所示)和較2020年較高的毛利率所推動。我們的毛利率(在此期間賺取的抵押貸款銀行收入除以在此期間作出的貸款購買承諾)在2021年平均為129個基點,而2020年為20個基點。在2020年初疫情爆發後基準利率下降後,抵押貸款利率下降,貸款再融資活動急劇增加,幫助推動了2020年下半年和2021年收購量的增長。在2021年前三個季度,我們經歷了強勁的貸款鎖定量和利潤率,推動抵押貸款銀行收入相對於2020年大幅增長。在整個2021年,我們的貸款鎖定組合逐漸從以再融資為主過渡到以購買貨幣貸款為主,購買貨幣貸款佔第一季度總貸款鎖定的38%,第四季度佔59%。在2021年第四季,來自住宅按揭銀行業務的收入較第三季的水平下降,原因是第四季的市況促使我們減少貸款購買承諾,以便保留單位邊距R貸款購買活動。2021年第四季度經歷的抵押貸款利率上升和利率波動在2022年迄今加速。我們預計,抵押貸款利率的任何持續上升和市場狀況的進一步波動,都可能在短期內對我們的發放量和盈利能力產生負面影響,同時市場將適應這些新的狀況。
2021年,我們住宅抵押貸款銀行部門的運營費用與2020年相比有所增加,因為我們實施了疫情爆發後,我們在2020年4月開始裁員,然後在2020年下半年和2021年期間逐步增加勞動力,以支持不斷增加的生產量。此外,一般和行政費用的增加反映了與這一部分的財務業績改善相關的可變薪酬費用應計項目的增加,以及與2020年相比,2021年的員工人數增加。我們在2021年還產生了更高的系統和諮詢成本,因為我們在這一細分市場重新設計和實施了新的系統和流程。由於2021年的貸款購買量比2020年更高,這一細分市場的貸款獲得成本增加。
這一部門的活動是在我們的應税REIT子公司內進行的,2021年所得税撥備較2020年的增加通常反映了這一部門每年賺取的更高收入。
業務用途按揭銀行分部
概述
我們的業務目的抵押銀行部門由一個發起和獲取商業目的貸款的平臺組成,用於隨後的證券化、出售或轉移到我們的投資組合中。我們發起單户租賃和過橋貸款,通常通過我們的CAFL自有品牌證券化計劃分配我們的大部分單户租賃貸款,有時通過整個貸款銷售,並將我們的過橋貸款轉移到投資組合,在那裏它們將被保留用於投資或證券化。獨户租賃貸款是指向獨户(主要是1-4個單位)租賃物業的投資者提供的商業用途按揭貸款。過渡性貸款是向投資者提供的商業用途抵押貸款,用於修復並隨後轉售或租賃住宅和小户型多户房產。這部分還包括各種衍生金融工具,我們利用這些工具來管理與我們持有的待售單户租賃貸款庫存相關的某些風險。這一部門的抵押貸款銀行收入的主要來源是貸款在庫存中獲得的淨利息收入、貸款的發放費、從貸款產生或購買到出售、證券化或轉移到我們的投資組合為止的按市值計算的貸款調整,以及相關對衝的收益/損失。與這些活動相關的直接業務費用和税費也包括在這一部分。
這一部門的淨收入主要包括從貸款庫存中獲得的淨利息收入、貸款從產生或獲得到出售、證券化或轉移到我們的投資組合為止的按市值計價調整、相關對衝的收益/損失,以及與這些活動相關的所有直接費用。我們從CAFL證券化中保留的次級證券(我們出於GAAP目的進行合併)和我們在這一部分發起的過渡性貸款被轉移到我們的投資組合部分並在其中持有。
下表提供了紅木在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內的業務目的貸款發放活動。
表10--商業用途貸款--籌資活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 | | 截至2020年12月31日的年度 |
(單位:千) | | 獨棟房屋租賃 | | 橋牌(1) | | 總計 | | 獨棟房屋租賃 | | 橋牌(1) | | 總計 |
期初公允價值 | | $ | 245,394 | | | $ | — | | | $ | 245,394 | | | $ | 331,565 | | | $ | — | | | $ | 331,565 | |
基金 | | 1,327,001 | | | 960,223 | | | 2,287,224 | | | 979,883 | | | 451,554 | | | 1,431,437 | |
銷售額 | | (201,629) | | | (2,484) | | | (204,113) | | | (110,836) | | | (25,151) | | | (135,987) | |
數據段之間的傳輸(2) | | (1,023,988) | | | (962,573) | | | (1,986,561) | | | (1,000,165) | | | (423,487) | | | (1,423,652) | |
還本付息 | | (62,209) | | | — | | | (62,209) | | | (54,395) | | | — | | | (54,395) | |
公允價值變動淨額 | | 73,740 | | | 4,834 | | | 78,574 | | | 99,342 | | | (2,916) | | | 96,426 | |
期末公允價值 | | $ | 358,309 | | | $ | — | | | $ | 358,309 | | | $ | 245,394 | | | $ | — | | | $ | 245,394 | |
(1)我們在我們的TRS發起過渡性貸款,然後將它們轉移到我們的REIT。這些貸款的發放費和轉讓前的任何公允價值變動在抵押銀行業務中確認,並計入我們的綜合損益表(損益表)。一旦貸款轉移到我們的房地產投資信託基金,它們被歸類為持有以供投資,隨後的公允價值變化通常通過投資公允價值變化記錄,淨額計入我們的綜合損益表。對於轉移到我們的CAFL橋樑證券化的REIT持有的過渡性貸款,我們將從發起或購買之日起到證券化時間的任何公允價值變化記錄為抵押銀行活動,淨額記入我們的綜合損益表(虧損)。一旦貸款轉移到這項證券化,公允價值的任何變化都通過投資公允價值變動記錄在我們的綜合損益表(虧損)上。有關我們為投資而持有的過渡性貸款的賬面價值和活動,請參閲下面的投資組合部分。
(2)對於單户租賃貸款,金額代表貸款從我們的業務目的抵押銀行部門的持有供出售轉移到我們的投資組合部門的持有供投資,與我們根據GAAP合併的我們贊助的證券化相關。對於過渡性貸款,指由我們的TRS的業務目的抵押銀行部門發起或獲得的貸款的轉移,並轉移到我們的REIT的投資組合部分,如上一個腳註所述。
在截至2021年12月31日的一年中,我們為13.3億美元的單户租賃貸款提供了資金,將其中2.02億美元的貸款出售給了第三方,並通過四筆獨立的交易將10.4億美元的貸款證券化。截至2021年12月31日,我們資產負債表上的庫存中有3.58億美元的單户租賃貸款。在截至2021年12月31日的一年中,我們為9.6億美元的過渡性貸款提供了資金,向第三方出售了200萬美元的貸款,並將剩餘的貸款轉移到我們的投資組合部門,其中包括3.59億美元的貸款,這些貸款是我們在2021年第三季度完成的循環過渡性貸款證券化。
我們利用來自貸款倉庫設施的資本和融資的組合來管理我們持有的待售單户租賃貸款的庫存。截至2021年12月31日,我們與三個不同的交易對手有未償還的業務目的倉庫設施,總容量為13.億美元(用於SFR和過橋貸款)和6.48億美元的可用容量。所有這些貸款都是不可邊際的(即,不受基於標的抵押品市場價值的追加保證金通知的影響)。
下表列出了我們的業務目的抵押貸款銀行部門截至2021年、2020年和2019年12月31日的收益摘要。
表11-業務用途按揭銀行收益摘要
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
抵押貸款銀行收入 | | $ | 116,463 | | | $ | 83,804 | | | $ | 47,727 | |
運營費用 | | (69,813) | | | (147,467) | | | (37,579) | |
所得税撥備 | | (8,122) | | | (4,063) | | | (947) | |
細分市場貢獻 | | $ | 38,528 | | | $ | (67,726) | | | $ | 9,201 | |
業務目的按揭銀行業務收入由持有供出售的單户房屋租賃貸款(SFR)的淨利息收入、按揭銀行業務、淨收入和其他收入組成,淨額為這一部分。來自按揭銀行活動的收入包括貸款自產生或購買至出售、證券化或轉移至我們的投資組合為止的按市價調整、相關對衝的收益/損失,以及其他雜項收入/開支(見附註19有關按揭銀行業務組成的進一步詳情,請參閲本年度報告表格10-K的第8項)。上表所列營運開支包括一般及行政開支、貸款購置成本及該分部的其他開支。
在前面的按部門劃分的運營概述部分的業績中,我們討論了影響2019年至2021年業務目的抵押貸款銀行部門淨收入(部門貢獻)變化的主要因素。以下,我們提供了2020至2021年分部貢獻變化的更多細節。
2021年按揭銀行業務收入增加,主要是由於特別提款權及過橋貸款大幅增加所致。2021年與2020年相比(如上文表11所示)。2021年下半年,我們開始建設新的商業目的貸款代理渠道,2021年購買了1.37億美元的貸款(這些金額包括在貸款資金中,見上表10).
我們2020年業務目的抵押貸款銀行部門的運營費用包括該部門全部商譽餘額的沖銷費用8900萬美元,這是由於疫情爆發和隨之而來的經濟低迷造成的中斷。撇除這項非現金商譽減值開支,2020年此分部的營運開支為5,900萬美元,較2019年有所增加,這是因為我們分別於2019年3月及10月收購5 Arches及CoreVest後,為該等業務產生全年營運開支。2020至2021年期間業務費用增加(不包括商譽註銷),主要原因是一般和行政費用,這既反映了2021年為支持業務活動增加而增加的員工人數,也反映了與2020年相比,2021年這一部分的財務業績改善導致的可變薪酬費用應計項目增加。
這一部門的活動是在我們的應税REIT子公司內進行的,2021年所得税撥備較2020年的增加通常反映了這一部門每年賺取的更高收入。
投資組合細分市場
我們的投資組合細分市場包括通過我們的住宅和商業目的抵押貸款銀行業務獲得的投資,主要包括從我們的住宅和商業目的證券化活動中保留的證券(其中一些我們為了GAAP目的進行合併)、住宅和小規模餘額多户過橋貸款,以及第三方投資,包括由第三方發行的RMBS(包括機構CRT證券)、對Freddie Mac K系列多户貸款證券化和再履行貸款證券化的投資(我們為了GAAP目的進行合併)、服務商先期投資、房屋淨值投資和其他與住房相關的投資。這一部門的主要收入來源是淨利息收入和其他投資收入、投資公允價值變動以及出售證券的已實現損益。與這些活動相關的直接業務費用和税收撥備也包括在這一部分。
下表顯示了我們在2021年12月31日和2020年12月31日的投資組合的詳細信息,這些投資是通過我們的抵押貸款銀行部門有機創建並從第三方獲得的投資組合。表中顯示的金額代表我們在合併紅杉、CAFL SFR、Freddie Mac SLST、Freddie Mac K系列、Servicing Investment和Point HEI證券化中的留存經濟投資。
表12-投資組合-經濟利益詳情
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
有機住宅投資 | | | | |
紅杉銀行的住宅貸款(1) | | $ | 172,047 | | | $ | — | |
雷德伍德的住宅證券(2) | | 143,838 | | | 155,501 | |
合併紅杉實體的住宅證券(3) | | 245,417 | | | 217,965 | |
其他投資 | | 12,438 | | | 8,815 | |
有機業務目的投資 | | | | |
過橋貸款 | | 944,606 | | | 641,765 | |
CAFL SFR合併實體的單户租賃證券(4) | | 301,506 | | | 238,630 | |
其他投資 | | 5,935 | | | 21,627 | |
第三方投資 | | | | |
雷德伍德的住宅證券 | | 195,930 | | | 134,090 | |
房地美SLST合併實體的住宅證券(5) | | 444,751 | | | 428,179 | |
雷德伍德的多户證券 | | 32,715 | | | 49,255 | |
房地美K系列合併實體的多家庭證券(6) | | 31,657 | | | 28,255 | |
服務投資(7) | | 102,540 | | | 67,766 | |
海斯(8) | | 43,638 | | | 42,440 | |
其他投資 | | 10,400 | | | 19,069 | |
細分市場投資總額 | | $ | 2,687,418 | | | $ | 2,053,357 | |
(1)餘額由來自紅杉證券化的貸款組成。
(2)不包括500萬美元的交易證券,這些證券被指定為我們抵押貸款銀行業務的對衝,不被視為我們投資組合的一部分。
(3)代表我們對合並的紅杉證券化VIE發行的證券的留存經濟投資。根據公認會計原則,截至2021年12月31日,我們合併了與這些投資相關的36.3億美元貸款和33.8億美元ABS。截至2020年12月31日,我們整合了與這些投資相關的15.7億美元貸款和13.5億美元發行的ABS。
(4)代表我們對合並的CAFL SFR證券化VIE發行的證券的留存經濟投資。根據公認會計原則,截至2021年12月31日,我們合併了與這些投資相關的34.9億美元貸款和32.1億美元ABS。截至2020年12月31日,我們整合了與這些投資相關的32.5億美元貸款和30.1億美元ABS。
(5)代表我們對合並後的房地美SLST證券化實體發行的證券的經濟投資。就公認會計準則而言,截至2021年12月31日,我們合併了18.9億美元的貸款和14.5億美元與這些投資相關的發行的ABS。截至2020年12月31日,我們整合了與這些投資相關的22.2億美元貸款和17.9億美元ABS。
(6)代表我們對合並後的房地美K系列證券化實體發行的證券的經濟投資。就公認會計準則而言,截至2021年12月31日,我們合併了與這些投資相關的4.74億美元貸款和4.42億美元發行的ABS。截至2020年12月31日,我們整合了與這些投資相關的4.92億美元貸款和4.64億美元發行的ABS。
(7)代表我們對綜合服務投資可變利息實體的經濟投資。截至2021年12月31日,就GAAP而言,我們合併了3.85億美元的償債投資和2.94億美元的無追索權短期證券化債務,以及這些實體的其他資產和負債。截至2020年12月31日,就公認會計原則而言,我們合併了2.52億美元的償債投資和2.08億美元的無追索權短期證券化債務,以及這些實體的其他資產和負債。
(8)於2021年12月31日,代表紅木擁有的高等院校3,300萬美元,以及我們對合並的Point HeI實體發行的證券的留存經濟投資1,000萬美元。截至2021年12月31日,根據公認會計原則,我們合併了1.6億美元的高等學校和1.37億美元的ABS發行,以及該實體的其他資產和負債。於2020年12月31日,代表紅木擁有的高等院校。
O的增長我們在2021年的投資組合主要歸因於業務目的過橋貸款的淨增長、從Call收購的住宅鉅額貸款、通過我們的Point Flow協議對HEI的增量投資、增量服務投資、從CAFL證券化保留的額外證券以及對機構CRT的增量投資。請參閲“投資詳情和活動“有關我們的證券投資及其相關借款的更多詳細信息,請參見下一節。
下表列出了我們投資組合部門截至2021年、2020年和2019年12月31日的收益摘要。
表13-投資組合收益摘要
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
淨利息收入 | | $ | 155,538 | | | $ | 150,479 | | | $ | 165,331 | |
投資公允價值變動淨額 | | 129,614 | | | (586,204) | | | 37,293 | |
其他收入,淨額 | | 10,021 | | | (1,725) | | | 11,407 | |
已實現收益,淨額 | | 17,993 | | | 5,242 | | | 23,821 | |
運營費用 | | (16,074) | | | (10,779) | | | (12,037) | |
從所得税中受益 | | (3,862) | | | 4,104 | | | (2,419) | |
細分市場貢獻 | | $ | 293,230 | | | $ | (438,883) | | | $ | 223,396 | |
在前面的按細分市場劃分的運營結果-概覽在第二節中,我們討論了影響2019年至2021年我們投資組合部門淨收益(部門貢獻)變化的主要因素。此外,前面的淨利息收入--按分部劃分的淨利息收入部分,我們討論了影響我們的投資組合部分淨利息收入變化的主要因素。以下,我們提供了2020至2021年分部貢獻變化的更多細節。
投資公允價值變動主要包括我們的組合投資(已實現和未實現)的公允價值變動,以及在2020年第二季度之前,與這些投資相關的利率對衝(看見表5.6在……裏面NOTE 5於本年度報告第II部分,表格10-K第8項進一步詳述投資公允價值變動的構成--綜合財務報表附註內與上表至表5.6的金額差異涉及於公司/其他持有的投資的公允價值變動)。2021年期間,投資公允價值的積極變化反映了信貸表現的改善和我們投資組合的利差收緊。除了我們的超額MSR投資,我們還在我們的交易證券以及合併的紅杉、Freddie Mac SLST和CAFL實體中擁有僅限利息的證券。當然,我們每個季度都會記錄這些投資的公允價值負變化,這代表着我們收到定期現金利息支付時,這些資產的基礎有所減少。除了這些資產的這些基線負公允價值變化外,由於這些投資相關貸款的提前還款速度加快,我們在2021年為這些投資產生了增量負公允價值變化。
2020年錄得的負投資公允價值變動主要是由於當年3月和4月發生的資產出售和衍生品結算產生的已實現虧損,當時我們重新定位了我們的投資組合,以應對疫情爆發後的中斷。這樣的銷售造成了大約3.6億美元的損失。本年度剩餘淨虧損主要與我們保留的資產有關,這些資產在2020年第一季度經歷了顯著的價值下降,到該年末尚未完全恢復其價值,以及由於基準利率下降和提前還款速度加快導致我們的利息證券在2020年出現負公允價值變化。2020年風險管理衍生品的5900萬美元虧損是在當年第一季度實現的,當時我們結算了這個投資組合的所有對衝。在.期間2019年,投資公允價值的正向變化主要是由於幾個投資類別的信貸利差收緊所致。
這一部門的其他收入主要包括我們的MSR投資、過渡性貸款費用、風險份額投資收入和FHLBC股本股息的收入(虧損)。其他收入的構成詳情載於注20在第二部分中,本年度報告的表格10-K的M8。2020年至2021年和2019年至2020年這一項目的變化主要是由於MSR收入(虧損)的正1200萬美元和負1300萬美元的變化,主要是由於這些投資的公允價值變化為負在2020年,當在疫情爆發後,當基準利率下降時,提前還款速度急劇上升。
2021年,我們實現了1800萬美元的收益,其中包括因贖回七隻經驗豐富的紅杉證券而獲得的1600萬美元收益,以及通過出售1100萬美元AFS證券獲得的150萬美元淨收益。2020年,已實現收益包括出售5500萬美元AFS證券的500萬美元淨收益。2019年,我們實現了2400萬美元的收益,主要來自出售1.1億美元的AFS證券和第一季度經驗豐富的紅杉證券化。
2021年這一分部的運營費用增加主要是由於與財務業績改善相關的可變薪酬費用應計項目增加以及與2020年相比2021年員工人數增加所導致的一般和行政費用增加,以及2020年下半年授予的獎勵(包括與留任相關的獎勵)以及2021年初授予的獎勵(作為我們定期年度薪酬流程的一部分)的長期激勵獎勵支出增加。
我們在我們的應税REIT子公司持有某些投資,主要是我們的MSR。我們的所得税撥備(受益於)與從這些資產賺取的收入金額有關,一般反映2021年和2019年的正收入和2020年的虧損。
投資詳情和活動
本節提供了有關我們的投資資產及其在2021年至2020年期間活動的更多細節。
房地產證券投資組合
下表按抵押品類型列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的房地產證券活動。
表14-按抵押品類別劃分的房地產證券活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2021年12月31日的年度 | | 住宅 | | 多個家庭 | | 總計 |
(單位:千) | | 高年級 | | 夾層 | | 下屬 | | 夾層 | |
期初公允價值 | | $ | 28,464 | | | $ | 5,663 | | | $ | 260,743 | | | $ | 49,255 | | | $ | 344,125 | |
| | | | | | | | | | |
收購 | | | | | | | | | | |
紅杉證券 | | 7,775 | | | — | | | 1,600 | | | — | | | 9,375 | |
第三方證券 | | 962 | | | — | | | 58,750 | | | 8,930 | | | 68,642 | |
銷售額 | | | | | | | | | | |
紅杉證券 | | — | | | (3,664) | | | — | | | — | | | (3,664) | |
第三方證券 | | — | | | (2,060) | | | (33,863) | | | — | | | (35,923) | |
銷售和呼叫收益,淨額 | | — | | | 60 | | | 17,033 | | | — | | | 17,093 | |
本金付款的效果(1) | | — | | | (26) | | | (34,365) | | | (23,209) | | | (57,600) | |
公允價值變動淨額 | | (15,414) | | | 27 | | | 53,011 | | | (2,261) | | | 35,363 | |
期末公允價值(2) | | $ | 21,787 | | | $ | — | | | $ | 322,909 | | | $ | 32,715 | | | $ | 377,411 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2020年12月31日的年度 | | 住宅 | | 多個家庭 | | 總計 |
(單位:千) | | 高年級 | | 夾層 | | 下屬 | | 夾層 | |
期初公允價值 | | $ | 175,859 | | | $ | 151,797 | | | $ | 368,090 | | | $ | 404,128 | | | $ | 1,099,874 | |
收購 | | | | | | | | | | |
紅杉證券 | | 49,090 | | | — | | | 4,187 | | | — | | | 53,277 | |
第三方證券 | | 23,229 | | | 2,000 | | | 27,950 | | | 59,446 | | | 112,625 | |
銷售額 | | | | | | | | | | |
紅杉證券 | | (33,375) | | | (31,334) | | | (6,394) | | | — | | | (71,103) | |
第三方證券 | | (115,354) | | | (93,728) | | | (91,054) | | | (287,483) | | | (587,619) | |
銷售和呼叫收益,淨額 | | 3,357 | | | 400 | | | 2,487 | | | (1,604) | | | 4,640 | |
本金付款的效果(1) | | (4,464) | | | (1,015) | | | (6,803) | | | (9,625) | | | (21,907) | |
公允價值變動淨額 | | (69,878) | | | (22,457) | | | (37,720) | | | (115,607) | | | (245,662) | |
期末公允價值 | | $ | 28,464 | | | $ | 5,663 | | | $ | 260,743 | | | $ | 49,255 | | | $ | 344,125 | |
(1)本金支付的影響反映了由於本金支付導致的公允價值變化,本金支付的計算方法是,在此期間,特定證券收到的現金本金乘以上一季度該證券的期末價格或收購價格。
(2)截至2021年12月31日,不包括我們分別從合併的紅杉和CAFL證券化中保留的2.45億美元和3.02億美元的證券,以及我們擁有的分別由合併的Freddie Mac SLST和Freddie Mac K系列證券化發行的4.45億美元和3200萬美元的證券。
2021年12月31日,我們的證券包括固定利率資產(90%)、可調利率資產(8%)和在第二年內重置的混合資產(2%)。
下表列出了截至2021年12月31日的一年中我們的房地產證券投資組合中的活動,這些活動是通過我們的抵押貸款銀行部門有機地創造並從第三方獲得的投資來組織的。該表包括我們在資產負債表上持有的證券,以及我們根據公認會計原則合併的證券化中所擁有的證券的經濟利益。
表15-紅木公司和合並實體擁有的房地產證券的活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至該年度為止 2021年12月31日 | | 住宅有機產品 | | 業務目的有機 | | 第三方投資 | | 總計 |
| 資產負債表上的紅杉證券 | | 合併紅杉證券 | | 綜合CAFL證券 | | 合併SLST證券 | | 合併的多家族證券 | | 其他 第三方證券 | |
(單位:千) | | | | | | | |
期初公允價值 | | $ | 157,456 | | | $ | 217,965 | | | $ | 238,630 | | | $ | 428,178 | | | $ | 28,255 | | | $ | 186,669 | | | $ | 1,257,153 | |
收購 | | 9,375 | | | 16,513 | | | 78,278 | | | — | | | — | | | 68,642 | | | 172,808 | |
銷售額 | | (3,664) | | | — | | | — | | | — | | | (8,197) | | | (35,923) | | | (47,784) | |
銷售和呼叫收益,淨額 | | 15,553 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 1,540 | | | 17,093 | |
本金付款的效果(2) | | (30,919) | | | (3,231) | | | (23,643) | | | (46,059) | | | — | | | (26,681) | | | (130,533) | |
公允價值變動淨額 | | (2,044) | | | 14,170 | | | 8,241 | | | 62,632 | | | 11,599 | | | 37,407 | | | 132,005 | |
期末公允價值(1) | | $ | 145,757 | | | $ | 245,417 | | | $ | 301,506 | | | $ | 444,751 | | | $ | 31,657 | | | $ | 231,654 | | | $ | 1,400,742 | |
(1)截至2021年12月31日,用作我們住宅抵押貸款銀行業務對衝的500萬美元證券包括在本表的“資產負債表上的紅杉證券”和“其他第三方證券”一欄中。這些相同的證券作為我們的住宅貸款部門資產負債表中的證券的組成部分列示。
(2)本金支付的影響反映了由於本金支付導致的公允價值變化,本金支付的計算方法是,在此期間,特定證券收到的現金本金乘以上一季度該證券的期末價格或收購價格。
在2021年期間,我們從四個單一家庭租賃證券化中保留了7800萬美元的證券,並從九個紅杉證券化中保留了2600萬美元的證券。
2021年12月31日,我們在Redwood和合並實體擁有的證券包括固定利率資產(97%)、可調利率資產(2%)和在下一年內重置的混合資產(1%)。
我們通過無追索權債務、非邊際定期債務和以回購(或“回購”)融資形式的邊際債務的組合,直接為我們持有的房地產證券融資。於2021年12月31日,公平價值5.08億美元的房地產證券(包括合併的紅杉和CAFL證券化實體擁有的證券)通過我們的附屬證券融資機制以長期、不可邊際的追索權債務融資,公允價值4.45億美元的再履行貸款證券通過無追索權證券化債務融資1.43億美元,公允價值9900萬美元的房地產證券(包括合併證券化實體擁有的證券)通過與四個不同交易對手的回購機制產生的7500萬美元短期債務融資。其餘3.5億美元的證券,包括我們擁有的由合併的證券化實體發行的某些證券,都是通過資本融資的。
下表按抵押品類型總結了截至2021年12月31日我們整個房地產證券投資組合的信用特徵。該表包括我們在資產負債表上持有的證券,以及我們根據公認會計原則合併的證券化中所擁有的證券的經濟利益。
表16-紅木擁有的房地產證券和綜合實體的信用統計
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | | | | | 非IO證券的加權平均值 |
| 市場價值- 木衞一 證券 | | 市場價值- 非IO證券 | | 本金餘額-非IO 證券 | | 息票 | | 90多起違約率 | | 3個月預付款利率 | | 投資厚度(1) |
(千美元) | | | | | | | |
資產負債表上的紅杉證券 | | $ | 18,215 | | | $ | 127,542 | | | $ | 151,088 | | | 3.7 | % | | 0.54 | % | | 35 | % | | 7 | % |
合併紅杉證券 | | 15,483 | | | 229,934 | | | 247,500 | | | 4.6 | % | | 2.06 | % | | 46 | % | | 34 | % |
總紅杉證券 | | 33,698 | | | 357,476 | | | 398,588 | | | 4.3 | % | | 1.50 | % | | 42 | % | | 25 | % |
房地美SLST合併證券 | | 16,428 | | | 428,323 | | | 532,721 | | | 3.1 | % | | 11.08 | % | | 16 | % | | 28 | % |
資產負債表上的RPL證券 | | 561 | | | 65,140 | | | 143,483 | | | 3.4 | % | | 4.38 | % | | 17 | % | | 8 | % |
RPL證券合計 | | 16,989 | | | 493,463 | | | 676,204 | | | 3.2 | % | | 10.19 | % | | 16 | % | | 25 | % |
房地美K系列合併證券 | | — | | | 31,657 | | | 36,468 | | | 4.1 | % | | — | % | | — | % | | 20 | % |
資產負債表上的多家族證券 | | 1,330 | | | 31,385 | | | 31,856 | | | 3.5 | % | | 0.03 | % | | 26 | % | | 7 | % |
合計多家族證券 | | 1,330 | | | 63,042 | | | 68,324 | | | 3.8 | % | | 0.01 | % | | 13 | % | | 14 | % |
合併的CAFL證券 | | 54,975 | | | 246,531 | | | 367,058 | | | 5.1 | % | | 2.14 | % | | 12 | % | | 12 | % |
其他第三方證券 | | 3,050 | | | 130,188 | | | 151,733 | | | 5.2 | % | | 1.16 | % | | 26 | % | | 4 | % |
總證券 | | $ | 110,042 | | | $ | 1,290,700 | | | $ | 1,661,907 | | | | | | | | | |
(1)投資厚度代表我們作為證券化投資擁有的次級證券的平均規模,相對於證券化的平均整體規模。例如,如果我們對特定證券化的(首次虧損證券)投資厚度為10%,我們將面臨該證券化基礎貸款造成的前10%的信貸損失。我們通常持有紅杉、RPL和CAFL證券的第一損失頭寸。我們擁有多家族證券和其他第三方證券的第一損失頭寸和夾層頭寸(通過次級證券增強信用的頭寸)。
為投資而持有的過渡性貸款
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內紅杉持有的過渡性投資貸款活動。
表17--為投資而持有的過渡性貸款-活動
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 |
期初公允價值 | | $ | 641,765 | | | $ | 745,006 | |
銷售額 | | (7,000) | | | — | |
投資組合之間的轉移(1) | | 962,573 | | | 423,351 | |
轉接至REO | | (15,424) | | | (6,111) | |
還本付息 | | (639,479) | | | (510,446) | |
公允價值變動淨額 | | 2,171 | | | (10,035) | |
期末公允價值 | | $ | 944,606 | | | $ | 641,765 | |
(1)我們在我們的TRS發起過渡性貸款,然後將它們轉移到我們的REIT。這些貸款的發放費和轉讓前的任何公允價值變動在抵押銀行業務中確認,並計入我們的綜合損益表(損益表)。一旦貸款轉移到我們的房地產投資信託基金,它們被歸類為持有以供投資,隨後的公允價值變化通常通過投資公允價值變化記錄,淨額計入我們的綜合損益表。對於轉移到我們的CAFL橋樑證券化的REIT持有的過渡性貸款,我們將從發起或購買之日起到證券化時間的任何公允價值變化記錄為抵押銀行活動,淨額記入我們的綜合損益表(虧損)。一旦貸款轉移到這項證券化,公允價值的任何變化都通過投資公允價值變動記錄在我們的綜合損益表(虧損)上。
我們的9.45億美元於二零二一年十二月三十一日持有作投資用途之嶺上貸款包括第一留置權純息貸款,加權平均數為c。票面利率為6.95%,原始期限為6至24個月。最初,支持這些貸款的借款人的加權平均FICO評分為742分,而這些貸款的加權平均LTV比率為68%。在…2021年12月31日在這一組合中的2,774筆貸款中,28筆貸款的公允價值總額為1,400萬美元,未償還本金餘額總額為1,800萬美元,其中31筆貸款的公允價值總額為1,400萬美元,未付本金餘額為1,800萬美元,拖欠天數超過90天。
我們通過無追索權證券化債務以及追索權和無追索權不可邊際倉庫設施的組合來為我們的過渡性貸款融資。截至2021年12月31日,我們與一個不同的交易對手通過短期倉庫設施產生的債務為1.39億美元,由1.67億美元的貸款擔保,而與三個不同的交易對手通過長期融資產生的債務為4.59億美元,由5.55億美元的貸款擔保。
我們在2021年第三季度完成了CoreVest過橋貸款的證券化。此次證券化發行的ABS得到了包括2.78億美元過橋貸款、1500萬美元限制性現金和其他資產的支持2021年12月31日。證券化的結構是3億美元的總融資能力和一個功能,允許在交易的前30個月(到2024年3月)對貸款償還進行再投資。
住宅貸款
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內我們投資組合持有的住宅貸款活動。
表18-投資組合住宅貸款-活動
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 |
期初公允價值 | | $ | — | | | $ | 2,111,897 | |
收購 | | 200,890 | | | — | |
銷售額 | | — | | | (1,254,935) | |
投資組合之間的轉移(1) | | — | | | (533,612) | |
還本付息 | | (31,654) | | | (229,818) | |
公允價值變動淨額 | | 2,812 | | | (93,532) | |
期末公允價值 | | $ | 172,048 | | | $ | — | |
(1)代表貸款流入或流出我們的投資組合的淨額,以及它們在持有供出售到持有供投資之間的重新分類。
在2021年期間,我們呼籲我們的七個未合併的紅杉證券化,並從證券化信託購買了2億美元的貸款(未償還本金餘額)。
2020年間,由於疫情爆發後經濟和金融市場的混亂,我們出售了之前持有的所有住宅貸款,以供投資並通過我們的FHLBC設施融資,並償還了該設施下的借款。與該等貸款相關的於2020年錄得的9,300萬美元的負公允價值變動已透過出售該等貸款而有效變現。
其他投資
下表按重要資產類型列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的其他投資活動。
表19--投資組合部分的其他投資--活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2021年12月31日止的年度 | | | | |
| | 服務 投資(1) | | 房屋淨值 投資(2) | | MSR和 過剩 服務 | | 其他 | | 總計 |
(單位:千) | | | | | |
期初餘額 | | $ | 231,489 | | | $ | 42,440 | | | $ | 43,233 | | | $ | 26,563 | | | $ | 343,725 | |
新的/額外的投資 | | 196,583 | | | 155,023 | | | 24,896 | | | — | | | 376,502 | |
銷售/分銷 | | — | | | — | | | — | | | (7,196) | | | (7,196) | |
投資的減少 | | (76,223) | | | (19,396) | | | — | | | (14,751) | | | (110,370) | |
公允價值變動淨額 | | (926) | | | 14,673 | | | (11,204) | | | 1,242 | | | 3,785 | |
其他 | | — | | | — | | | (256) | | | 77 | | | (179) | |
期末餘額 | | $ | 350,923 | | | $ | 192,740 | | | $ | 56,669 | | | $ | 5,935 | | | $ | 606,267 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
截至2020年12月31日止年度 | | | | |
| | 服務 投資(1) | | 房屋淨值 投資(2) | | MSR和 過剩 服務 | | 其他 | | 總計 |
(單位:千) | | | | | |
期初餘額 | | $ | 169,204 | | | $ | 45,085 | | | $ | 74,037 | | | $ | 26,002 | | | $ | 314,328 | |
新的/額外的投資 | | 179,419 | | | 3,517 | | | 10,907 | | | 8,420 | | | 202,263 | |
| | | | | | | | | | |
投資的減少 | | (107,527) | | | (4,269) | | | — | | | (6,096) | | | (117,892) | |
公允價值變動淨額 | | (9,607) | | | (1,893) | | | (41,711) | | | (1,763) | | | (54,974) | |
| | | | | | | | | | |
期末餘額 | | $ | 231,489 | | | $ | 42,440 | | | $ | 43,233 | | | $ | 26,563 | | | $ | 343,725 | |
(1)我們的維修投資是通過我們的綜合服務投資實體擁有。在…2021年12月31日,我們對這些實體的經濟投資為1.03億美元(就公認會計準則而言,我們合併了3.85億美元的償債投資,2.94億美元的無追索權短期證券化債務,以及其他資產和負債這些實體的城市)。截至2020年12月31日,我們對這些實體的經濟投資為6800萬美元(就GAAP而言,我們合併了2.52億美元的服務投資,2.08億美元的無追索權短期證券化債務,以及這些實體的其他資產和負債)。
(2)截至2021年12月31日,我們在此表中顯示的房屋淨值投資包括我們合併的Point HeI實體擁有的1.6億美元高等院校。於2021年第三季度,在共同發起高等院校證券化的同時,我們從證券化的其他出資人手中購買了1.22億美元的額外高等院校,然後將1.72億美元的高等院校轉讓給Point HEI證券化實體,併發行了1.46億美元的ABS。在…2021年12月31日,我們對該實體的經濟投資為1,000萬美元(就公認會計準則而言,我們合併了1.6億美元的高等學校和1.37億美元的已發行ABS,以及該實體的其他資產和負債)。
我們維修投資的減少主要是因為我們的綜合維修VIE內的維修預付款得到了恢復。2021年房屋淨值投資公允價值的積極變化主要反映了我們在共同發起的Point HeI證券化完成後建立的高等院校的價值增加。MSR的公允價值變化和過度服務既意味着定期收到預定現金流的基礎減少,也意味着2020年和2021年經歷的提前還款速度加快對公允價值的負面影響。
有關我們其他投資的更多詳細信息,請參閲注10在第II部分,本年度報告的表格10-K的第8項。
所得税
應納税所得額、房地產投資信託基金地位與股利特徵
作為房地產投資信託基金,根據國內收入法,Redwood必須將其年度REIT應納税所得額的至少90%分配給股東,不包括淨資本利得,並滿足與其持有的資產、所產生的收入和股東構成等相關的某些其他要求。在一定程度上,Redwood保留REIT的應税收入,包括淨資本收益,它是按公司税率徵税的。Redwood還在其應税REIT子公司(TRS)賺取應税收入,根據美國國税法,紅木不需要分配這些收入。
2021年12月,我們的董事會宣佈2021年第四季度的定期股息為每股0.23美元,並於2021年12月28日支付給2021年12月17日登記在冊的股東。截至2021年12月31日,我們每股0.78美元的全年股息分配超過了我們的最低分配要求,我們相信我們已經滿足了聯邦所得税方面作為REIT資格的所有要求。成為房地產投資信託基金的許多條件都很複雜,需要對特定的事實和情況進行分析。通常只有有限的司法或行政解釋性指導,因此不能保證國税局或法院會同意我們的各種税務立場。如果我們未能滿足REIT資格的所有要求和法定救濟的要求,我們的應税收入將被繳納聯邦公司所得税,並且我們將無法選擇在此後四年內作為REIT納税。這樣的結果可能會對我們的合併財務報表產生實質性的不利影響。
雖然我們的最低REIT股息要求通常是我們年度REIT應納税收入的90%,但我們在REIT將3700萬美元的聯邦淨營業虧損(NOL)結轉到2021年,使我們能夠將REIT的應税收入保留到NOL金額,免税,而不是作為股息分配。聯邦所得税規則要求在考慮NOL的適用性之前,應用支付的股息扣除來減少REIT的應税收入;因此,REIT的應税收入必須超過我們的股息分配,我們才能利用NOL的一部分,任何剩餘的NOL金額都將結轉到未來幾年。
截至2021年12月31日,房地產投資信託基金的資產和負債税基分別為32.8億美元和18.6億美元。截至2021年12月31日,房地產投資信託基金的資產和負債中的GAAP基礎分別為118.7億美元和106億美元。税項和GAAP資產和負債的主要差異是由於為GAAP報告目的而不是出於税務目的而合併的證券化實體。
我們2021年的股息分配預計將被描述為聯邦所得税目的74%的普通股息收入和26%的合格股息。根據適用於REITs的聯邦所得税規則,2021年的股息分配預計都不會被描述為資本回報或長期資本利得股息收入。我們的TRS產生的收入或虧損不直接影響我們2021年股息的税務特徵;然而,從我們的TRS向我們的REIT支付的任何股息都允許我們的REIT的一部分股息被歸類為合格股息。
公認會計原則下的税收撥備
截至2021年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日止年度,我們分別錄得税項撥備1,800萬美元、税項優惠500萬美元及税項撥備700萬美元。我們的税收撥備主要來自我們TRS的活動,因為我們沒有計入與我們REIT產生的收入相關的重大税收撥備。我們的TRS收入通常來自我們的抵押貸款銀行活動、MSR和其他不符合REIT資格的證券投資。雖然我們前一年的TRS有效税率接近聯邦法定公司税率(由於州NOL結轉),但2021年由於加州暫時停止淨營業虧損結轉,我們的TRS有效税率增加了(不包括估值津貼發放)。
我們的遞延税項資產(“DTA”)的變現取決於許多因素,包括在NOL結轉期滿前產生足夠的應税收入,以及在資本損失結轉期滿前在未來期間產生足夠的資本利得。我們確定在多大程度上不能保證實現我們的直接税額,並相應地設立估值免税額。於二零二零年十二月三十一日,吾等公佈聯邦普通及資本遞延税項淨額,並根據我們確定其變現並無保證而錄得1,700萬美元的全額估值津貼抵銷聯邦普通遞延税項淨額,而由於我們預期會使用該等遞延税項,因此並無計入聯邦資本遞延税項淨額。截至2020年12月31日,我們報告了一筆1.34億美元的估值津貼,計入了我們的州DTA淨額。
在截至2021年12月31日的年度,我們重新評估了估值撥備,注意到與我們利用某些遞延税項資產的能力相關的積極證據的增加。積極的證據包括我們TRS的顯著收入增長和對未來盈利能力的預期。在評估了積極證據和消極證據後,我們認為我們更有可能變現所有的聯邦遞延税項資產。因此,我們在2021年第三季度取消了1700萬美元的聯邦估值津貼作為獨立福利。除了聯邦估價津貼的發放外,我們還確定
我們更有可能實現一部分國家遞延資產,並因此在2021年第三季度將300萬美元的國家估值津貼作為一個離散項目進行逆轉。與前幾期一致,我們繼續對大部分州直接税項淨額維持估值津貼,因為實現我們的州直接税額有賴於在存在該等税項的司法管轄區產生足夠的應税收入,而且我們預計我們的大部分州直接税項將在使用之前到期。
下表詳細説明瞭截至2021年12月31日可用的聯邦NOL和資本損失結轉。
表20--聯邦營業淨額和資本損失結轉 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 按期間劃分的虧損結轉到期日期 |
| | 1 to 3 | | 3 to 5 | | 5 to 15 | | 在15歲之後 | | 不是 | | |
(單位:千) | 年份 | 年份 | 年份 | 年份 | 期滿 | | 總計 |
房地產投資信託基金虧損結轉 | | | | | | | | | | | | |
淨營業虧損 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (28,684) | | | $ | — | | | $ | (8,757) | | | $ | (37,441) | |
資本損失 | | — | | | (302,382) | | | — | | | — | | | — | | | (302,382) | |
房地產投資信託基金虧損總額結轉 | | $ | — | | | $ | (302,382) | | | $ | (28,684) | | | $ | — | | | $ | (8,757) | | | $ | (339,823) | |
| | | | | | | | | | | | |
TRS虧損結轉 | | | | | | | | | | | | |
淨營業虧損 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (182) | | | $ | (208) | | | $ | (390) | |
資本損失 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
總TRS損失結轉 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (182) | | | $ | (208) | | | $ | (390) | |
| | | | | | | | | | | | |
加州綜合虧損結轉 | | | | | | | | | | | | |
淨營業虧損 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (1,090,695) | | | $ | (53,815) | | | $ | — | | | $ | (1,144,510) | |
資本損失 | | — | | | (211,151) | | | — | | | — | | | — | | | (211,151) | |
加州合計虧損結轉總額 | | $ | — | | | $ | (211,151) | | | $ | (1,090,695) | | | $ | (53,815) | | | $ | — | | | $ | (1,355,661) | |
流動資金和資本資源
摘要
除了股權和債務融資交易的收益外,我們的現金和流動資金的主要來源包括抵押貸款倉庫貸款、有擔保的定期融資融資、證券回購協議、我們從投資組合資產中獲得的本金和利息的支付、投資組合資產的出售收益以及我們的經營活動產生的現金。我們最重要的現金用途是為我們的抵押貸款銀行業務購買和發放抵押貸款,並管理與這些活動相關的對衝,購買投資證券和進行其他投資,償還我們債務的本金和利息,滿足與我們的債務和其他義務相關的追加保證金要求,支付我們的股本股息,以及為我們的業務提供資金。
截至2021年12月31日,我們的總資本為20.4億美元其中包括13.9億美元的股權資本以及6.52億美元的可轉換票據和長期債務,其中包括2023年到期的1.99億美元可轉換債務,2024年到期的1.5億美元可轉換債務,2025年到期的1.72億美元可交換債務,以及2037年到期的1.4億美元信託優先證券。
截至2021年12月31日,我們的無限制現金為4.5億美元,我們估計我們有大約1.5億美元的資本可供投資。雖然我們相信我們的可用現金足以為我們的業務提供資金,但我們可能會不時籌集股權或債務資本,以增加我們的不受限制的現金和流動性,償還現有債務,進行長期組合投資,為戰略收購和投資提供資金,或用於其他目的。在我們尋求籌集額外資本的範圍內,我們的做法將繼續基於我們認為符合公司和我們股東的最佳利益。
在隨後的討論中以及在本文件的整個過程中,我們區分了可邊緣化債務和不可邊緣化債務。當我們提到非邊際債務和邊際債務時,我們指的是此類債務是否需要對非違約的基礎抵押品進行基於市場價值的追加保證金通知。如果一筆按揭貸款是在一個邊際倉儲貸款下融資的,只要貸款的市值下降(市場價值通常由該貸款下的交易對手決定),我們將受到追加保證金通知的約束,這意味着我們將被要求立即重新獲得貸款,或滿足保證金要求,以質押額外的抵押品,例如現金或額外的住宅貸款,金額為最少等於價值的下降。不可邊際債務可能會受到追加保證金通知的影響,原因是所融資的抵押或證券拖欠,或擔保抵押品的標的資產價值下降。例如,如果評估或經紀人價格意見顯示擔保我們通過貸款倉庫融資的抵押貸款的物業價值下降,我們可能會受到不可邊際債務的追加保證金通知。
我們還區分了追索權債務和無追索權債務。當我們提到無追索權債務時,我們指的是僅從為擔保這類債務而質押的資產中支付的債務,在這種債務下,如果這些資產不足以或無法償還這類債務,任何債權人或貸款人對我們或任何其他實體或個人(欺詐、破產行為或其他“不良行為”的慣常例外除外)沒有直接或間接追索權。
我們面臨與我們的流動資金和資本資源有關的風險,包括與住宅貸款倉儲設施、證券回購設施和其他短期和長期債務設施下的債務有關的風險,以及與我們使用衍生品有關的其他風險。關於這些風險的進一步討論載於下文標題“與短期和長期借款安排下發生的債務有關的風險“和在第一部分,第1A項--本年度報告表格10-K的風險因素。
回購授權
2018年2月,我們的董事會批准了回購普通股的授權,將授權回購普通股的總金額增加到1億美元,並授權回購未償還債務證券,包括可轉換和可交換債務。這一授權增加了2016年2月批准的上一次股份回購授權,沒有到期日。回購授權並不要求我們購買任何特定數量的股票或證券。根據這一授權,股票或證券可以在私下談判和/或公開市場交易中回購,包括根據1934年《證券交易法》(經修訂)下遵守規則10b5-1的計劃。於截至2021年12月31日止年度內,吾等並無根據此項授權回購任何普通股股份。在截至2020年12月31日的年度內,我們根據這項授權以2,200萬美元回購了3,047,335股普通股。截至2021年12月31日,現有授權中仍有7800萬美元可用於回購我們普通股的股票,我們還繼續獲得回購未償還債務證券的授權。與我們可能進行的其他投資一樣,根據這一授權回購我們的普通股或債務證券將減少我們上文所述的可用資本和不受限制的現金。
截至2021年12月31日止年度的現金流量及流動資金
我們抵押貸款銀行業務和我們投資的現金流每個季度都可能不穩定,這取決於許多因素,包括我們抵押貸款銀行業務中貸款發放、收購、銷售和盈利的時間和金額,證券收購、銷售和償還的時間和金額,以及利率、提前還款和信貸損失的變化。因此,本期產生的現金流不一定反映我們將從這些業務或投資中獲得的長期現金流。
經營活動的現金流
2021年,來自運營活動的現金流為負56.9億美元。這一數額包括在購買和銷售住宅抵押貸款以及與我們的抵押貸款銀行活動相關的業務目的貸款的發起和銷售期間使用的現金淨額。購買貸款在很大程度上是由短期和長期債務提供資金的,為此,現金的變化被列為融資活動的一個組成部分。不包括購買、發起、銷售和支付被歸類為持有待售貸款的本金,2021年來自運營活動的現金流為正2800萬美元,2020年為正9100萬美元,2019年為負7600萬美元。
如“補充非現金信息在我們的合併現金流量表部分,在2021年、2020年和2019年,我們在持有供出售和持有供投資分類之間轉移了貸款,從我們贊助的紅杉和CAFL證券化中保留了證券,這些交易代表了重大的非現金交易,這些交易沒有包括在經營活動的現金流中。
投資活動產生的現金流
2021年,我們通過投資活動提供的現金淨額為14億美元,主要來自貸款和房地產證券本金支付的收益。儘管我們一般打算將我們的投資證券和貸款作為長期投資持有,但我們可能會出售其中某些資產,以管理我們的流動性。EDS和利率風險,以滿足其他經營目標,並適應市場條件。
由於我們的許多投資證券和貸款是通過各種借款協議提供資金的,這些資產的任何出售或本金支付的收益的很大一部分通常用於償還這些融資來源下的餘額。同樣,來自綜合證券化實體的貸款、證券和高等院校本金支付的全部或大部分現金流一般將用於償還該等實體發行的ABS。
如“補充非現金信息在我們的合併現金流量表部分,在2021年、2020年和2019年,我們在持有供出售和持有供投資類別之間轉移了住宅貸款,保留了我們贊助的紅杉、CAFL和HEI支持的證券化的證券,合併了某些多家族和再履約住宅證券化信託,並解除了某些多家族證券化信託,這些信託代表了重大的非現金交易,不包括在投資活動的現金流中。
融資活動產生的現金流
2021年,我們通過融資活動提供的現金淨額為42.8億美元。這主要是由於淨髮行了24.8億美元的資產擔保證券和18.3億美元的短期債務融資項下的淨借款。在截至2021年12月31日的一年中,我們宣佈每股普通股股息為0.78美元。2021年12月7日,董事會宣佈2021年第四季度的定期股息為每股0.23美元,於2021年12月28日支付給2021年12月17日登記在冊的股東。
根據我們的未償還遞延股票單位和受限股票單位的條款,這是以股票為基礎的補償獎勵,每次我們宣佈和支付普通股股息時,我們必須對每個未償還遞延股票單位、現金結算的遞延股票單位和受限股票單位按每股相同金額支付股息等值。
截至2020年12月31日止年度的現金流及流動資金
在2020年期間,為了應對疫情爆發後的中斷,我們出售了大量投資,償還了大量債務,這使我們能夠重新定位和去槓桿化我們的資產負債表,併產生額外的流動性。此外,我們簽訂了幾項新的融資協議,這些協議是非邊際的(即,不受基於標的、非拖欠抵押品的市場價值的追加保證金通知的約束)和無追索權,其到期日比它們取代的可邊際和對我們有追索權的協議更長。雖然資產出售和償還債務,以及新的融資協議,通過消除或有流動性風險的來源(從基於潛在市值的非違約抵押品的保證金要求),加強了我們的流動性和資本狀況,但它們也減少了我們的盈利資產總額,在某些情況下增加了我們的借款成本。
經營活動的現金流
2020年,來自運營活動的現金流為負5.05億美元。這一數額包括在購買和銷售住宅抵押貸款以及與我們的抵押貸款銀行活動相關的業務目的貸款的發起和銷售期間使用的現金淨額。購買貸款在很大程度上是由短期和長期債務提供資金的,為此,現金的變化被列為融資活動的一個組成部分。不包括購買、發起、銷售和支付被歸類為持有待售貸款的本金,2020年經營活動的現金流為正9100萬美元,2019年為負7600萬美元,2018年為正1億美元。
為了應對疫情爆發後的中斷,我們在2020年3月下旬確定,我們的對衝不再有效地管理與我們某些資產和負債相關的風險,我們結算了幾乎所有未償還的衍生品頭寸。由於這些和解和本季度的其他對衝活動,我們支付了1.87億美元的現金。此外,在截至2020年6月30日的六個月中,我們的應收保證金(主要與我們的對衝相關)減少了2.07億美元,導致我們的運營現金流增加。業務現金流的這些變化是為應對大流行病爆發後的中斷而採取的行動造成的,我們一般預計這種情況不會在隨後的時期再次發生。此外,在截至2020年6月30日的六個月內,我們收到了與FHLBC股票相關的3800萬美元現金,這些現金在償還了我們從FHLBC借來的幾乎所有借款後被贖回。
投資活動產生的現金流
2020年,我們的投資活動提供的現金淨額為40.7億美元,主要來自出售貸款和房地產證券的收益,以及貸款本金支付。儘管我們一般打算持有貸款和投資證券作為長期投資,但我們可能會出售其中某些資產,以管理我們的流動性需求和利率風險,滿足其他經營目標,並適應市場狀況。
由於我們的許多投資證券和貸款是通過各種借款協議提供資金的,這些資產的任何出售或本金支付的收益的很大一部分通常用於償還這些融資來源下的餘額。同樣,合併證券化實體的貸款本金支付所產生的全部或大部分現金流通常將用於償還這些實體發行的ABS。
正如我們的綜合現金流量表的“補充非現金信息”部分所示,在2020、2019和2018年間,我們在持有供出售和持有供投資類別之間轉移了住宅貸款,從我們發起的紅杉和CAFL證券化中保留了證券,合併了某些多家族和再履約住宅證券化信託,並解除了某些多家族證券化信託的合併,這些信託代表了重大的非現金交易,不包括在投資活動的現金流中。
融資活動產生的現金流
2020年,我們在融資活動中使用的現金淨額為33.1億美元。這主要是由於淨償還18.1億美元的短期債務和29.7億美元的長期債務,包括償還20.億美元的FHLBC借款,這與出售上文投資活動一節中提到的大量資產有關。此外,我們在2020年第二季度支付了9700萬美元購買和註銷了1.25億美元的可轉換債務,並在第三季度回購了2200萬美元的股票。這些現金流出被髮行和結算髮行的ABS的淨收益1.91億美元部分抵消。此外,在截至2020年12月31日的年度內,我們有14.7億美元的現金流入,與三個新的非邊際貸款項下的借款有關,這些貸款通常用於償還來自邊際貸款的現有借款。在截至2020年12月31日的一年中,我們宣佈的股息為每股普通股0.725美元。
合同義務
下表列出了我們在2021年12月31日的合同義務和承諾,以及我們出於財務報告目的合併的證券化實體的義務。
表21--合同義務和承諾
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 按期間列出的到期付款或承付款到期日期 |
(單位:百萬) | | 少於 1年 | | 1 to 3 年份 | | 3 to 5 年份 | | 在5點之後 年份 | | 總計 |
紅杉的義務 | | | | | | | | | | |
短期債務 | | $ | 1,883 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 1,883 | |
可轉換票據 | | — | | | 349 | | | 172 | | | — | | | 521 | |
可轉換票據的預期利息支付 | | 28 | | | 46 | | | 10 | | | — | | | 84 | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
其他長期債務 | | — | | | 796 | | | 194 | | | 140 | | | 1,130 | |
其他長期債務的預期利息支付 | | 29 | | | 58 | | | 18 | | | 59 | | | 164 | |
應計應付利息 | | 14 | | | — | | | — | | | — | | | 14 | |
經營租約 | | 4 | | | 9 | | | 7 | | | 4 | | | 24 | |
| | | | | | | | | | |
紅杉的債務和承諾總額 | | $ | 1,958 | | | $ | 1,258 | | | $ | 401 | | | $ | 203 | | | $ | 3,820 | |
綜合證券化實體在財務報告方面的義務(1) | | | | | | | | | | |
固結ABS(2) | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 8,970 | | | $ | 8,970 | |
預期支付的ABS利息 (3) | | 315 | | | 595 | | | 494 | | | 1,571 | | | 2,975 | |
無追索權短期債務 | | 295 | | | — | | | — | | | — | | | 295 | |
應計應付利息 | | 25 | | | — | | | — | | | — | | | 25 | |
為財務報告目的合併的證券化實體的總債務 | | 635 | | | 595 | | | 494 | | | 10,541 | | | 12,265 | |
合併債務和承付款總額 | | $ | 2,593 | | | $ | 1,853 | | | $ | 895 | | | $ | 10,744 | | | $ | 16,085 | |
(1)合併證券化實體的債務不是紅木的法律義務,也不代表需要紅木現金或流動資金的合同義務。
(2)所有合併發行的ABS均以房地產貸款或其他房地產相關資產為抵押。儘管規定的到期日如圖所示,但隨着這些房地產貸款或證券的本金餘額償還,ABS債務將得到償還。所顯示的金額是發行的ABS的本金餘額,而不一定是我們合併財務報表中報告的價值。
(3)綜合ABS發行的預期利息支付是根據ABS的合同到期日計算的,因此假設不會預付截至2021年12月31日的未償還本金。
在正常業務過程中,我們從事的金融交易可能不會記錄在資產負債表上。有關我們的承諾和或有事項的其他信息,請參閲附註16第二部分,本年度報告第8項。
我們的幾個貸款倉儲安排的初始期限為一年,並每年定期進行修訂,以在到期前將期限再延長一年。我們有幾個這樣的設施,計劃於2022年到期,雖然不能保證我們有能力修改這些設施,但這些類型的設施的市場條件仍然有利,我們預計將在正常業務過程中延長這些設施。除了這些融資外,我們預計將通過手頭現金、我們從投資組合資產中獲得的本金和利息的支付、投資組合資產的出售收益、我們經營活動產生的現金或現有、新的或修訂的融資安排下的增量借款來履行我們將在2021年12月31日起不到一年內到期的債務。
2021年,我們的短期債務餘額最高為27.7億美元。看見注13在……裏面有關我們短期債務的補充資料,請參閲本年度報告10-K表格第II部分第8項。
香港按揭銀行業務的流動資金需求
我們通常使用貸款倉庫工具為我們獲得的住宅貸款和我們在抵押貸款銀行業務中發起或獲得的商業目的貸款提供資金,同時我們將貸款彙總以供出售或證券化。出於財務報告的目的,這些貸款可被指定為短期或長期貸款,這取決於貸款的剩餘到期日或個別借款在貸款上可能仍未償還的時間。
截至2021年12月31日,我們與七個不同的交易對手有未償還的住宅貸款倉庫安排,總容量為29億美元,可用容量為12.3億美元。其中包括總容量為13.8億美元的非邊際設施和總容量為15.2億美元的邊際設施。
截至2021年12月31日,我們與四個不同的交易對手有未償還的商業目的貸款倉儲安排,總容量為16.5億美元,可用容量。所有這些設施都是不可忽視的。
如上所述,我們用來為抵押貸款銀行貸款庫存融資的幾種工具本質上是短期的,需要續訂。另外,因為我們的幾個人倉庫設施是未承諾的,在任何給定的時間,我們可能無法在需要的時候從這些設施下獲得額外的融資,這使我們面臨流動性風險等問題。有關我們用來為按揭銀行業務融資的債務相關風險的其他信息,可在標題下找到。與短期和長期借款安排下發生的債務有關的風險“這在這一節中是適用的。
我們投資組合的流動性需求
我們使用各種形式的擔保追索權和無追索權債務來為我們投資組合中的資產融資。我們將我們的債務區分為追索權和無追索權,因為我們的無追索權債務主要由發行的ABS組成,這具有獨特的特徵,在重要方面有別於我們的追索權債務。當我們提到無追索權債務時,我們指的是僅從為擔保這類債務而質押的資產中支付的債務,在這種債務下,如果這些資產不足以或無法償還這類債務,債權人或貸款人對我們或任何其他實體或個人(欺詐、破產行為或其他“不良行為”的慣常例外除外)沒有直接或間接追索權。
發行的ABS代表我們為GAAP報告目的而合併的證券化實體的債務。我們對這些實體的風險敞口主要是通過我們從這些實體購買或保留的財務權益(通常是從屬證券和僅限利息的證券)。每個證券化實體都獨立於紅杉資本,也相互獨立,資產和負債不屬於紅杉資本所有,也不是紅杉資本的法定義務。由於這些實體發行的債務不是Redwood的直接債務,而且由於債務通常在其在每個證券化中融資的貸款的整個期限內都可以保持未償還狀態,因此這些債務實際上為這些資產提供了永久融資。看見 注4在……裏面本年度報告表格10-K的第II部分,第8項,以獲取有關我們的合併原則的更多信息和附註14在……裏面有關我們已發行的資產抵押證券的其他資料,請參閲本年度報告10-K表格的第II部分第8項。
另外,我們使用非邊際定期融資形式的無追索權債務為我們的業務目的過渡性貸款組合的一部分提供資金。雖然這筆債務對Redwood沒有追索權,但它確實有固定的條款和提前還款選項,允許我們為這筆債務再融資或最終在到期時償還。我們用來為投資融資的剩餘債務是追索權債務。對於我們已融資的證券,我們的大部分融資是以追索權非邊際擔保定期債務的形式進行的,較小的剩餘金額是邊際證券回購債務。此外,我們的業務目的過渡性貸款組合的一部分通過追索權非邊際擔保定期債務融資。
截至2021年12月31日,我們總共有31.9億美元的有擔保追索權債務未償還,為我們的投資組合提供資金,其中8.87億美元是微不足道的,23億美元是不可邊際的。
公司資本
除了我們在抵押銀行業務和投資組合中專門使用的有擔保追索權和無追索權槓桿外,我們還使用無擔保追索權債務來為我們的整體業務融資。這通常是我們在公開市場發行的可轉換債券的形式,也包括信託優先證券。看見 注15在……裏面有關我們長期債務的補充資料,請參閲本年度報告10-K表格的第II部分第8項。
與短期和長期借款安排下發生的債務有關的風險
如上所述,標題為“經營成果在我們的正常業務過程中,我們使用通過幾種不同類型的借貸工具獲得的債務融資,其中包括為收購和/或發起住宅和商業目的抵押貸款(包括我們收購和/或因預期出售或證券化而發起的貸款)提供資金,以及為證券投資和其他投資融資。我們還可以使用短期和長期借款為我們業務和運營的其他方面提供資金,包括回購我們普通股的股票。在這些貸款下產生的債務通常是紅木信託公司的直接債務,或者是由紅木信託公司擔保的紅木信託公司子公司的直接債務。
住宅和商業用途貸款倉庫設施.我們債務融資的一個來源是在貸款倉庫安排下的擔保借款。出於財務報告的目的,這些貸款可被指定為短期或長期貸款,這取決於貸款的剩餘到期日或個別借款在貸款上可能仍未償還的時間。住房貸款倉庫設施已到位,七截至2021年12月31日,不同的金融機構交易對手。此外,截至2021年12月31日,我們擁有以單户租賃貸款和過橋貸款為擔保的商業目的貸款倉庫設施,與四家金融機構交易對手到位。在我們的住宅貸款倉庫安排下,我們在2021年12月31日的總借款上限為29億美元,在我們的商業目的貸款倉庫安排下,我們在2021年12月31日的總借款限額為17億美元。然而,這些貸款中有幾個是未承諾的,這意味着我們提出的任何根據這些貸款借入資金的請求都可能被以任何理由拒絕,即使在提出借款請求時,我們有當時未償還的借款低於這些貸款下的借款限額。住宅或商業用途按揭貸款的融資是在這些安排下通過我們將按揭貸款轉讓給交易對手以換取現金收益(金額低於轉讓抵押貸款本金的100%),以及我們以相同金額外加融資費用從交易對手手中重新收購這些貸款的約定來獲得的。
為了在這些貸款下獲得住宅或商業用途貸款的融資,貸款最初必須(並在融資仍未完成時持續)滿足某些資格標準,包括但不限於貸款不處於拖欠狀態,除非某些貸款安排允許在貸款違約時繼續為其提供融資,如果貸款滿足特定條件的話。此外,在這些倉庫設施下,住宅或商業用途的貸款只能提供最長期限的融資,對於我們的短期倉庫設施,期限可能被限制在364天。我們一般打算在融資到期時或之前,通過證券化或以其他方式出售貸款的收益,通過其他短期或長期借款的收益,或以其他股權或長期債務資本,償還其中一項融資下的貸款融資。
我們的倉庫設施可能是邊際的,也可能是不可邊際的。當我們提到非邊際債務和邊際債務時,我們指的是此類債務是否需要對非違約的基礎抵押品進行基於市場價值的追加保證金通知。如果一筆抵押貸款是在一個邊際倉儲設施下融資的,只要貸款的市場價值下降(市場價值通常由該設施下的交易對手決定),我們將受到追加保證金通知的約束,這意味着我們將被要求立即重新獲得貸款或滿足保證金要求,以質押至少等於價值下降的金額的額外抵押品,如現金或額外的住宅貸款。我們的一些非邊際倉庫設施可能會受到追加保證金通知的影響,原因是所融資的抵押或證券拖欠,或擔保抵押品的資產價值下降。例如,根據某些協議,如果評估或經紀人價格意見顯示我們通過貸款倉庫融資為抵押貸款提供資金的物業價值下降,我們可能會被要求對非邊際債務追加保證金。見下文“標題”下的進一步討論與短期債務和其他債務融資相關的追加保證金條款.”
由於這些倉庫設施中有幾個是未承諾的,在任何給定的時間,當我們需要時,我們可能無法從這些設施獲得額外的融資,這使我們面臨本年度報告第I部分表格10-K標題下第1A項所述的流動性風險。風險因素,“以及在第II部分,本年度報告表格10-K的第7A項,標題下”市場風險“此外,對於在任何給定時間已經通過這些倉庫設施融資的住宅或商業用途貸款,我們面臨市場、信貸、流動性和本年度報告第I部分表格10-K第1A項所述的其他類型的風險。風險因素,“以及在第II部分,本年度報告表格10-K的第7A項,標題下”市場風險,“如果這些貸款變得沒有資格獲得融資,價值下降,或已經獲得了適用貸款所允許的最高期限的融資。
在我們的住宅和商業用途貸款倉儲安排下,我們也作出各種陳述和擔保,並同意某些契諾、違約事件和其他條款,如果違反或觸發這些條款,我們將被要求立即償還根據這些安排借入的所有未償還金額,並且這些安排無法用於未來的融資需求。特別是,這些貸款的條款包括金融契約、交叉違約條款、判決違約條款和其他違約事件(例如,由以下其中一項引發的違約事件:對Redwood的控制權變更、對Redwood的監管調查或執法行動、Redwood出於税務目的而未能繼續符合REIT的資格,或Redwood未能維持其普通股在紐約證券交易所的上市)。根據交叉違約撥備,如果在我們維持的另一借款或信貸安排下發生違約事件或類似事件,則會觸發違約事件(倉庫貸款變得不可用,根據該貸款借入的未償還金額將到期並應支付)。根據判決違約條款,如果在任何訴訟中對我們作出了超過指定金額的損害賠償判決,而我們無法迅速履行、擔保或獲得暫緩判決,則會觸發違約事件(倉庫設施變得不可用,據此借入的未償還金額將到期並應支付)。下文標題下將進一步説明這些倉儲設施中包括的財務契約。與短期債務和其他債務融資有關的金融契約.”
這些住宅和商業用途的貸款倉儲設施也可能變得不可用,如果我們的業務發生重大不利變化,根據這些設施借入的未償還金額可能會立即到期並支付。如果我們違反或觸發我們的倉庫設施的陳述和保證、契諾、違約事件或其他條款,我們將面臨流動性和其他風險,包括本年度報告第I部分表格10-K下第1A項所述的風險。風險因素,“以及在第II部分,本年度報告表格10-K的第7A項,標題下”市場風險.”
除上述住宅和商業用途貸款倉儲設施外,在正常業務過程中,我們可能尋求建立規模類似或更大、條款類似或更具限制性的額外倉儲設施。如果我們的一個或多個倉庫設施的交易對手破產或無法或不願履行其在該設施下的義務,我們可能無法獲得我們需要的短期融資,或無法收回所融資的抵押貸款的全部價值。
證券回購安排。短期債務融資的另一個來源是通過我們與不同金融機構對手方建立的證券回購安排。在這些貸款下,我們沒有總借款限額;然而,這些貸款是未承諾的,這意味着我們在這些貸款下提出的任何借款請求可能會以任何理由被拒絕。證券的短期融資是通過我們將證券轉讓給交易對手以換取現金收益(金額低於轉讓證券公允價值的100%),以及我們以相同金額外加融資費用從交易對手手中重新收購這些證券的契約來獲得的。
根據這些證券回購安排,證券的融資期限是固定的,一般不會超過90天。我們通常打算通過與同一交易對手續期、通過出售證券、或使用其他股權或長期債務資本來償還其中一項融資下的證券的短期融資。雖然證券是通過證券回購安排融資的,但只要證券的市場價值下降(市場價值通常由該安排下的交易對手決定),我們必須立即重新購買證券或滿足保證金要求,以質押至少等於價值下降的金額的額外抵押品,如現金或美國國債。見下文“標題”下的進一步討論與短期債務和其他債務融資相關的追加保證金條款.”
在適用於證券回購安排下的證券融資的固定期限結束時,如果我們打算繼續為該證券獲得融資,我們通常會要求同一交易對手將融資延長一段額外的固定期限。如果同一交易對手不續期融資,我們可能很難從我們的其他證券回購安排中為該證券獲得融資,這是因為我們證券回購安排的金融機構交易對手通常只為我們從他們或其關聯公司購買的證券提供融資。
由於我們的證券回購安排尚未承諾,在任何特定時間,我們可能無法在需要時從這些安排獲得額外融資,從而使我們面臨本年度報告第I部分表格10-K標題下第1A項所述的流動性風險。風險因素,“以及在第II部分,本年度報告表格10-K的第7A項,標題下”市場風險“此外,對於在任何給定時間已經通過我們的證券回購機制融資的證券,我們面臨市場、信貸、流動性和本年度報告第I部分表格10-K標題下第1A項所述的其他類型的風險。風險因素,“以及在第II部分,本年度報告表格10-K的第7A項,標題下”市場風險如果和當這些證券的價值下降,或已按適用融資機制允許的最高期限進行融資時。
在我們的證券回購安排下,我們也作出各種陳述和擔保,並同意某些契諾、違約事件和其他條款(包括上述標題下的類型)。住宅和商業用途貸款倉庫設施如果違約或觸發可能導致我們被要求立即償還在這些貸款下借入的所有未償還金額,並且這些貸款無法用於未來的融資需求。特別是,這些貸款的條款包括財務契約、交叉違約條款、判決違約條款和其他違約事件(包括上述標題下所述類型的違約)。住宅和商業用途貸款倉庫設施“)。我們的回購安排所包括的財務契約將在下文標題下進一步説明。“與短期債務和其他債務融資有關的金融契約.”
我們的證券回購安排也可能變得不可用,如果我們的業務發生重大不利變化,根據該安排借入的未償還金額可能立即到期並支付。如果我們違反或觸發我們的證券回購安排的陳述和保證、契諾、違約事件或其他條款,我們將面臨流動性和其他風險,包括本年度報告第I部分以表格10-K標題下的第1A項所述的風險風險因素,“以及在第II部分,本年度報告表格10-K的第7A項,標題下”市場風險.”
在正常業務過程中,我們可能尋求建立額外的證券回購安排,這些安排可能具有類似或更具限制性的條款。如果我們的一個或多個證券回購安排的交易對手破產或無法或不願履行其在該安排下的義務,我們可能無法獲得我們需要的短期融資,或無法收回所融資證券的全部價值。
其他短期債務工具。我們還從銀行獲得1000萬美元的承諾短期信貸額度,這是由我們抵押我們擁有的某些抵押貸款支持證券來擔保的。截至2021年12月31日,承諾獲得這一信貸額度的證券的公平市場價值為100萬美元,因此限制了我們充分利用這一工具的能力,直到我們向該貸款人承諾更多資產。這一銀行信貸額度是我們的另一個短期融資來源。與本文所述的未承諾倉儲和證券回購安排類似,在這一承諾項下,我們作出各種陳述和擔保,並同意某些契諾、違約事件和其他條款,如果違反或觸發,可能導致我們被要求立即償還根據該安排借入的所有未償還金額,並且該安排不能用於未來的融資需求。下文標題下進一步介紹了這一承諾項目中包括的追加保證金通知條款和金融契約。與短期債務和其他債務融資相關的追加保證金條款” and “與短期債務和其他債務融資有關的金融契約“當我們使用這一承諾額度來招致短期債務時,我們面臨着市場、信貸、流動性和上述與住宅貸款倉庫和證券回購安排有關的其他類型的風險。
服務商先行融資。關於我們的服務預付款投資,我們合併了一個為服務預付款融資而成立的實體,我們通過控制由Redwood(“SA買方”)持有多數股權的附屬實體是該實體的主要受益者,該關聯實體由Redwood(“SA買方”)組成,旨在投資於服務預付款投資和多餘的MSR。服務商墊款融資由由服務商墊款擔保的無追索權短期證券化債務組成。我們合併了發行債務的證券化實體,但證券化實體獨立於紅木,資產和負債不屬於紅木擁有,也不是紅木的法定義務。
SA買方已同意根據某些住宅抵押貸款服務協議購買所有未來產生的服務預付款。SA Buyer在一定程度上依賴其成員作出承諾的出資額,以便為未來的服務預付款支付購買價格。如果任何或所有會員未能就為服務商預付款提供資金所需的金額繳納資本金,可能會導致我們的服務商預付款項下發生違約事件,並導致我們對SA Buyer及其服務商預付款投資和多餘MSR的投資完全損失。此外,如果基礎抵押貸款的服務商(除通過其在SA Buyer和證券化實體的共同投資外與我們沒有關聯)未能收回我們投資的服務商墊款,或收回此類墊款所需的時間比我們預期的要長,我們的投資價值可能會受到不利影響,我們可能無法實現預期回報並遭受損失。
擔保融資的服務性墊款的未償還餘額不太可能在這種融資安排到期日或之前得到償還。我們預計將要求同一交易對手或我們的另一個融資來源續訂或再融資一段額外的固定期限;然而,我們不能保證融資安排在其規定的期限到期後能夠延長,這將使我們面臨許多風險。選擇延期或再融資的融資來源可能會向我們收取更高的利率,並對我們施加更苛刻的條款,包括但不限於,降低可針對所融資的服務商預付款提供的融資金額。如果我們無法續期或對服務商預付融資進行再融資,證券化實體將被要求在相關到期日償還融資的未償還餘額。此外,若債務在預期還款日期(可能早於相關到期日)之前未能償還、延期或再融資,則融資安排下的利率可能會大幅上升。證券化主體無力支付票據餘額的,融資對手方可以止贖作為抵押品的服務預付款。
根據這項服務先期融資,SA買方和證券化實體與服務機構一起作出各種陳述和擔保,並同意某些契約、違約事件和其他條款,如果違反或觸發這些條款,可能會加速本融資機制下所有未償還的金額,並且該融資機制無法用於未來的融資需求。我們沒有直接能力控制服務機構遵守此類契約和測試,SA買方、證券化實體或服務機構未能滿足任何此類契約或測試可能會導致我們的投資部分或全部損失。本服務機構預付款中包括的SA買方的財務契約將在以下標題下進一步説明:與短期債務和其他債務融資有關的金融契約.”
附屬證券融資設施。長期債務融資的另一個來源是通過次級證券融資機制,為次級證券組合提供非按市值計價的追索權債務融資。根據該等融資安排,吾等向交易對手轉讓證券以換取現金收益(金額低於轉讓證券公允價值的100%),並承諾以相同金額外加融資費用從交易對手手中重新收購該等證券,從而獲得證券融資。這些融資安排由紅杉提供全面和無條件擔保。
我們可以選擇在2022年9月終止一項融資安排,並在2024年9月最終到期,前提是該安排下未償還金額的利率在2022年10月至2024年9月期間增加。截至2021年12月31日,我們在這一安排下的借款總額為1.44億美元,未攤銷遞延發行成本為30萬美元,賬面淨值為1.44億美元。截至2021年12月31日,根據這項長期債務安排質押作為抵押品的房地產證券的公允價值為2.47億美元,其中包括紅杉證券和從我們的紅杉證券化中保留的證券。
另一項融資安排可由我們選擇於2023年2月終止,最終到期日為2025年2月,前提是該安排下未償還金額的利率在2023年3月至2025年2月期間增加。截至2021年12月31日,我們在這一安排下的借款總額為1.02億美元,以及30萬美元的未攤銷遞延發行成本,賬面淨值為1.02億美元。截至2021年12月31日,根據這項長期債務安排質押的作為抵押品的房地產證券的公允價值為1.18億美元,其中包括從我們的合併CAFL證券化中保留的證券。
另一項融資安排可由我們選擇於2023年6月終止,並於2026年6月最終到期,前提是該安排下未償還金額的利率在2024年6月至2026年6月之間增加。截至2021年12月31日,我們在這一安排下的借款總額為9200萬美元,以及40萬美元的未攤銷遞延發行成本,賬面淨值為9100萬美元。截至2021年12月31日,根據這項長期債務安排質押的作為抵押品的房地產證券的公允價值為1.43億美元,其中包括從我們的合併CAFL證券化中保留的證券。
除上述附屬證券融資安排外,在正常業務過程中,吾等可能尋求設立額外的長期證券回購安排,其規模可能相若或更大,並可能具有類似或更具限制性的條款。
與本文所述的未承諾倉儲及證券回購安排類似,在該等安排下,吾等作出各種陳述及保證,並已同意某些契諾、違約事件及其他條款,而一旦違反或觸發該等條款,吾等將被要求立即償還根據該安排而借入的所有未償還款項,而該安排不能用於未來的融資需要。特別是,如果未能支付該貸款項下的任何到期金額、未能在最終到期日之前回購證券或在作為擔保人的Redwood破產時,根據該貸款借入的未償還金額可能立即到期並支付。如果我們違反或觸發本附屬證券融資工具的陳述和擔保、契諾、違約事件或其他條款,我們將面臨流動性風險和其他風險,包括本年度報告第I部分表格10-K第1A項所述的風險。風險因素,“以及在第II部分,本年度報告表格10-K的第7A項,標題下”市場風險.”
與短期債務和其他債務融資有關的金融契約
以下是與我們的短期債務和其他債務融資安排有關的財務契約的摘要。
•住宅和商業用途貸款倉庫設施。如上所述,我們債務融資的一個來源是我們已經建立的住宅和商業目的貸款倉庫安排下的擔保借款,截至2021年12月31日,我們與幾個不同的金融機構交易對手建立了擔保借款。這些倉庫設施中包括的財務契約如下,截至2021年12月31日,截至本年度報告表格10-K之日,我們遵守了每一項財務契約:
•維持紅木的股東權益/有形淨值的最低美元金額。
•
•在紅木維護最低美元金額的現金和現金等價物。
•維持紅木的綜合追索權負債與股東權益或有形淨值的最高比率。
•關於住宅貸款倉庫設施,維護具有特定可用借款能力水平的未承諾住宅貸款倉庫設施。
•證券回購安排。如上所述,我們的短期債務融資的另一個來源是通過我們與多家金融機構交易對手建立的證券回購安排下的擔保借款。這些證券回購安排所包括的財務契約如下,截至2021年12月31日,截至本年度報告表格10-K的日期,我們遵守了每一項財務契約:
•維持紅木的股東權益/有形淨值的最低美元金額。
•在紅木維護最低美元金額的現金和現金等價物。
•維持紅木的綜合追索權負債與綜合調整後有形淨值的最高比率。
•承諾的信貸額度。如上所述,我們還從銀行獲得了1000萬美元的承諾短期信貸額度,這是由我們對我們擁有的某些抵押貸款支持證券的質押來擔保的。這一銀行信貸額度所包括的金融契約類型是上述契約的一個子集。
•服務商先行融資。如上所述,服務商預付款由無追索權的短期證券化債務組成,以償還預付款為擔保。與這一融資機制相關的財務契約如下,截至2021年12月31日,截至本年度報告表格10-K之日,我們遵守了每一條財務契約:
•在SA買方維持股東權益/有形淨值的最低美元金額。
•在SA買方維護最低金額的現金和現金等價物。
如上所述,於2021年12月31日及截至本年度報告Form 10-K的日期,我們遵守了與我們的短期債務及其他債務融資安排相關的財務契約。具體而言,關於:(I)要求我們在Redwood維持股東權益或有形淨值的最低美元金額的財務契約,於2021年12月31日,我們的股東權益和有形淨值水平導致我們遵守這些契約超過2億美元;以及(Ii)要求我們在Redwood將追索權債務維持在指定比率以下的財務契約,於2021年12月31日,我們的追索權債務水平導致我們遵守這些契約的水平,使我們能夠產生至少6億美元的額外追索權債務。
與短期債務和其他債務融資相關的追加保證金條款
•住宅和商業用途貸款倉庫設施。如上所述,我們債務融資的一個來源是我們已經建立的住宅和商業目的貸款倉庫安排下的擔保借款,截至2021年12月31日,我們與幾個不同的金融機構交易對手建立了擔保借款。這些倉庫設施包括下文所述的追加保證金通知條款,在截至2021年12月31日的12個月內,截至本年度報告10-K表格的日期,我們遵守了根據這些倉庫安排從債權人收到的任何追加保證金通知:
•在我們微不足道的住宅倉儲設施下,如果在任何時候,通過貸款融資的任何住宅抵押貸款的市場價值(由債權人確定)下降,債權人可以要求我們向債權人轉移額外的抵押品(以現金、美國財政部債務(在某些情況下)或額外的住宅抵押貸款的形式),價值等於下降的金額。如果我們收到任何此類要求,(I)在我們的一個住宅貸款倉庫設施下,我們通常會被要求在同一天轉移額外的抵押品(儘管在某一時間之後收到的要求只需要在下一個工作日轉移額外的抵押品)和(Ii)在我們的住宅貸款倉庫設施下,我們通常會被要求在下一個工作日轉移額外的抵押品。作為額外抵押品轉讓的額外住宅和商業用途抵押貸款的價值由債權人決定。
•在某些非邊際住宅和商業用途的倉儲設施下,如果擔保抵押貸款的資產價值下降(由評估或經紀人價格意見確定),則債權人可以要求我們向債權人轉移額外的抵押品(以現金、美國財政部債務(在某些情況下)或額外抵押貸款的形式),價值等於下降的金額。債權人可要求更新估值報告的先決條件因協議而異,例如,包括根據貸款在這種融資機制下獲得融資的天數。如果根據最新的估值報告,我們收到任何由於保證金赤字而導致的此類需求,我們通常將被要求在一至五個工作日內轉移額外抵押品,具體取決於協議條款。作為額外抵押品轉讓的額外住宅和商業用途抵押貸款的價值由債權人決定。
•證券回購安排。我們短期債務融資的另一個來源是通過我們與多家金融機構對手方建立的證券回購安排下的擔保借款。這些回購安排包括下文所述的追加保證金通知條款,以及截至2021年12月31日的12個月期間,截至本年度報告10-K表格的日期,我們遵守了根據這些回購安排從債權人收到的任何追加保證金通知:
•如果在任何時候,通過貸款融資的任何證券的市場價值(由債權人決定)下降,則債權人可以要求我們向債權人轉移額外的抵押品(以現金、美國國債或額外證券的形式),其價值等於下降的金額。如果我們收到任何這樣的要求,我們通常會被要求在同一天轉移額外的抵押品。作為額外抵押品轉讓的額外證券的價值由債權人決定。
•承諾的信貸額度。如上所述,我們還從銀行獲得了1000萬美元的承諾短期信貸額度,這是由我們對我們擁有的某些抵押貸款支持證券的質押來擔保的。本銀行信用額度中包括的追加保證金條款如下,在截至2021年12月31日的12個月內,以及截至本年度報告10-K表格的日期,我們遵守了根據該信用額度從該債權人收到的任何追加保證金通知:
•如果在任何時候,根據本貸款被質押為抵押品的證券的總市值(由兩家經紀自營商確定)跌至低於本貸款下未償還借款金額的價值,則債權人可以要求我們以等於差額的價值向債權人轉移額外的抵押品(以現金、美國財政部債務或額外證券的形式)。如果我們收到任何這樣的要求,我們通常會被要求在兩個工作日內轉移額外的抵押品。所質押的額外抵押品的價值由債權人決定。
關鍵會計估計
根據公認會計原則編制財務報表時,我們需要作出估計和假設,以影響合併財務報表日期的資產和負債的報告金額以及報告期間的收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計不同。關於關鍵會計政策的討論以及估計的變化可能對我們的合併財務報表產生的影響包含在附註2--列報依據和附註3--主要會計政策摘要載於本年度報告表格10-K的第II部分第8項。管理層與董事會審計委員會討論這些關鍵會計政策的持續發展和選擇。
以下是對我們的關鍵會計估計的描述,這些估計涉及很大程度的估計不確定性,並且已經或合理地可能對我們的財務狀況或運營結果產生重大影響。
資產和負債按公允價值核算
我們選擇了公允價值方案,對我們資產負債表上的很大一部分資產和部分負債進行會計處理,這些資產和負債中的大部分使用第三級估值輸入,這需要一個估計不確定度顯著水平。看見 注5在……裏面本年度報告表格10-K的第II部分第8項,以提供有關本公司於2021年12月31日按公允價值入賬的資產及負債的其他資料,包括用以估計其公允價值及其公允價值變動對我們的財務狀況和經營業績的影響。看見注5在我們截至2020年12月31日的年度報告Form 10-K中的第二部分,第8項,通過引用併入本文,以獲取截至2020年12月31日的這些資產和負債的相同信息。這些資產和負債價值的週期性波動本質上是不穩定的,因此可能導致會計準則期間之間的重大收益波動。下面,我們提供關於這些資產和負債的關鍵會計估計的補充信息。
按公允價值持有的貸款的公允價值變動
我們已經為我們的住宅貸款、商業用途貸款和多户貸款選擇了公允價值選項。因此,該等貸款按其估計公允價值計入綜合資產負債表,而該等貸款的公允價值變動計入按揭銀行業務、淨值或投資公允價值變動,並計入發生估值變動期間的綜合收益(虧損)表淨額。用於估計這些資產公允價值的重大投入包括某些需要重大判斷才能形成的不可觀察的投入(例如,需要我們自己的數據或假設的投入),這些估計的變化已經併合理地可能對我們報告的收益和財務狀況產生重大影響。
證券公允價值的變動
我們的證券被歸類為交易型證券或AFS證券,在這兩種情況下,我們的綜合資產負債表都按其估計公允價值計入。此外,我們投資於某些證券化實體的證券,我們需要為GAAP報告目的進行合併。我們已選擇將其中許多實體列為抵押融資實體,並使用這些實體發行的ABS的公允價值(我們認為該公允價值更容易觀察)來確定這些實體持有的貸款的公允價值。對於交易證券和抵押融資實體,公允價值變動計入投資公允價值變動,淨額計入發生估值變動期間的綜合損益表。對於可供出售證券,公允價值變動一般計入綜合資產負債表中的累計其他全面收益(如下文進一步討論)。我們證券價值的週期性波動可能是由於用於評估證券價值的貼現率假設的變化,以及我們擁有證券的證券化相關貸款的實際和預期預付款、拖欠、損失和其他因素造成的。用於估計這些資產公允價值的重大投入包括某些需要重大判斷才能形成的不可觀察的投入(例如,需要我們自己的數據或假設的投入),這些估計的變化已經併合理地可能對我們報告的收益和財務狀況產生重大影響。
對於AFS證券,累計未實現收益和虧損作為累計其他全面收益的組成部分記錄在我們的綜合資產負債表中。未實現收益不記入當期收益,未實現虧損不計入當期收益,因為它們是臨時性的。然而,某些因素可能需要我們承認AFS證券價值的下降,作為通過我們當前收益記錄的信貸損失的準備金。決定非暫時性減值的因素包括我們持有AFS證券的能力或意圖的變化、資產預計現金流的不利變化,或資產公允價值下降在合理時間內無法恢復到以前水平的可能性。用於確定AFS證券非臨時性減值的估計需要重大判斷,這些估計的變化已經併合理地可能對我們報告的收益和財務狀況產生實質性影響。
服務性先期投資的公允價值變動
維修商預付投資按估計公允價值計入綜合資產負債表,公允價值變動記入綜合損益表投資公允價值變動淨額。我們的服務商預付投資價值的週期性波動可能是由於未償還預付款的實際餘額和預期餘額、基礎貸款的實際和預期預付款以及用於評估服務商預付投資的貼現率假設的變化造成的。用於估計這些資產公允價值的重大投入包括某些需要重大判斷才能形成的不可觀察的投入(例如,需要我們自己的數據或假設的投入),這些估計的變化已經併合理地可能對我們報告的收益和財務狀況產生重大影響。
MSR和超額MSR的公允價值變動
MSR和超額MSR在我們的綜合資產負債表中按其估計公允價值列賬,公允價值變動記錄在我們的綜合收益(虧損)表中的其他收益、淨值或投資公允價值變動淨額。我們的MSR和超額MSR的價值的週期性波動可能是由於標的貸款的實際預付款、關於標的貸款未來預計預付款的假設的變化、拖欠的實際或預期變化以及用於評估MSR和超額MSR的貼現率假設的變化造成的。用於估計這些資產公允價值的重大投入包括某些需要重大判斷才能形成的不可觀察的投入(例如,需要我們自己的數據或假設的投入),這些估計的變化已經併合理地可能對我們報告的收益和財務狀況產生重大影響。
高等學校公允價值的變動
高額負債按其估計公允價值於我們的綜合資產負債表列賬,公允價值變動於我們的綜合損益表投資公允價值變動淨額記錄。我們的高等院校價值的週期性波動可能是由於用於評估高等院校的貼現率假設的變化、關於未來預計房屋價值的假設的變化、關於未來預計提前還款額的假設的變化,以及投資組合違約率和違約率的變化造成的。用於估計這些資產公允價值的重大投入包括某些需要重大判斷才能形成的不可觀察的投入(例如,需要我們自己的數據或假設的投入),這些估計的變化已經併合理地可能對我們報告的收益和財務狀況產生重大影響。
戰略投資的公允價值變動
我們的幾項戰略投資在我們的綜合資產負債表中按其估計公允價值(或在股權投資的計量替代方案下按歷史成本)列賬,公允價值變動在我們的綜合損益表投資公允價值變動淨額中記錄。我們所有的戰略投資都投資於公允價值不容易確定的私人公司,對其公允價值的估計需要做出重大判斷才能形成。用於確定其公允價值的估計的變化可能會對我們報告的收益和財務狀況產生實質性影響。
衍生金融工具的公允價值變動
我們通常使用衍生品作為我們抵押貸款銀行活動的一部分(例如,管理與我們計劃收購併隨後出售或證券化的貸款相關的風險),與我們的住宅投資相關(管理與我們的證券、MSR和持有的投資貸款相關的風險),並管理與可調整利率掛鈎的債務利息支出的可變性,以及具有不同票面利率(固定利率與浮動利率,或基於不同指數的浮動利率)的資產和負債的現金流。用於估計某些衍生產品的公允價值的重大投入包括需要重大判斷才能形成的不可觀察的投入(例如,需要我們自己的數據或假設的投入),這些估計的變化已經併合理地可能對報告的收益和我們的財務狀況產生重大影響。
此外,我們使用的工具的性質以及對特定資產、負債和衍生品的會計處理可能會導致我們的定期收益出現波動,即使我們正在實現我們的對衝目標。我們的大多數衍生品作為交易工具入賬,相關價值變化通過我們的綜合收益(虧損)表記錄。我們使用衍生品管理的資產和負債的價值變化可能不會以類似的方式計入。這可能導致在特定時期報告的收入和賬面價值不一定反映我們風險管理戰略的經濟學。即使資產和負債以類似方式作為交易工具入賬,其價值的定期變化也可能不一致,因為在任何給定時間,其他市場因素(例如供求)可能會影響某些工具而不影響其他工具。
無形資產公允價值變動
關於我們對CoreVest和5 Arches的收購,每筆收購的部分收購價格都分配給了商譽和無形資產。在2020年間,我們損害了與這些收購相關的整個商譽餘額。會計準則要求我們定期評估無形資產的減值指標,如果有指標,我們必須審查它們的減值。為確定無形資產是否減值而進行的評估需要進行重大判斷,以制定假設和估計。如果我們確定無形資產減值,我們將被要求減記這些資產的價值,最高可達其全部餘額。任何減記都會對我們的合併財務報表產生負面影響。
按揭銀行收入的變動
可從按揭銀行活動中賺取的收入主要取決於我們能夠獲得的貸款額以及我們從出售或證券化這些貸款中賺取的任何潛在利潤。我們獲得貸款的能力和我們獲得的貸款額取決於許多我們無法控制的因素,包括總體經濟狀況和利率的變化、整個行業的貸款發放量和我們向其購買貸款的賣家、加強監管以及來自其他金融機構的競爭。抵押貸款銀行業務的盈利能力也取決於許多因素,包括我們有效對衝與利率變化相關的某些風險的能力,以及其他我們無法控制的因素,包括市場信用風險定價的變化。此外,我們從抵押貸款銀行活動中獲得的收入通常是從我們確定要購買的貸款到我們隨後出售或證券化貸款這段時間內產生的。這項收入可能包括貸款的正或負市場估值調整、與相關風險管理活動相關的對衝收益或損失以及任何其他相關交易費用,並可能在一個或多個季度內不均衡地實現,以便進行財務報告。可能影響我們盈利能力的其他因素在第I部分第1A項中討論-風險因素本年度報告的表格10-K及以上,標題下“按公允價值持有的貸款的公允價值變動” and “衍生金融工具的公允價值變動“與我們的抵押貸款銀行活動相關的獲得或產生的貸款額以及我們在這些活動上的盈利能力的變化可能會導致GAAP收益的大幅波動。
證券收益率的變動
我們預測的可供出售房地產證券的收益率可能會對我們為財務報告目的確認的定期利息收入產生重大影響。收益率可能會隨着信貸結果、提前還款利率、利率和贖回假設的變化而變化。如果估計的未來信貸損失小於我們先前的估計,信貸損失發生得晚於預期,提前還款額快於預期(意味着預計現金流的現值大於以本金餘額折價獲得的資產的預期),或者證券被贖回(或比預期更早被贖回),證券剩餘壽命內的收益率可能會向上調整。如果估計的未來信貸損失超過我們之前的預期,信貸損失發生得比預期更快,提前還款發生得比預期更慢(意味着以本金餘額折價收購的資產的預計現金流的現值低於之前的預期),或者證券沒有被贖回(或被贖回的時間晚於預期),那麼證券剩餘壽命內的收益率可能會向下調整。
房地產證券實際到期日的變化也可能影響其到期收益率。實際到期日受相關抵押抵押品的合同期限、定期支付本金和提前支付本金的影響。因此,AFS證券的實際到期日通常比規定的合同到期日短。規定的合同到期日一般大於10年。我們用來估計未來現金流和由此產生的有效收益率和利息收入的假設需要做出重大判斷,這些估計的變化已經併合理地可能對我們報告的收益和財務狀況產生重大影響。
虧損或有準備金的變動
我們可能面臨各種或有損失,包括但不限於附註16載於本年度報告表格10-K第二部分第8項的合併財務報表。根據財務會計準則委員會關於或有事項會計處理的指導意見,我們審查是否需要任何損失或有準備金,並在管理層認為某一事項可能會導致負債,並且損失金額(如果有的話)可以合理估計的情況下建立這些準備金。由於各種因素和事件影響管理層對是否達到建立、增加或繼續維持準備金的標準的看法,可能會發生建立虧損或意外準備金、隨後增加或釋放先前建立的準備金或確認超過先前建立的準備金的損失的情況。或有損失準備金的變化可能會導致GAAP期間收益的大幅波動。
税項撥備的變動
我們的所得税撥備主要是由於我們的TRS產生的GAAP收益或虧損所致。遞延税項資產/負債是由我們應税子公司的GAAP收入和應税收入的臨時差異產生的,是我們GAAP所得税撥備的重要組成部分。在評估遞延税項資產的變現能力時,我們會考慮部分或全部遞延税項資產是否更有可能無法變現。遞延税項資產的最終變現取決於在這些臨時差額可扣除期間產生的未來應納税所得額。我們在作出這項評估時,會考慮過往和預計未來的應税收入和資本利得,以及税務籌劃策略。我們確定這一遞延資產的變現在多大程度上不能得到保證,並相應地建立估值撥備。遞延税項淨資產及相關估值免税額的估計在未來期間可能會有所改變,以致結轉期間對未來應課税收入的實際或修訂估計與目前的預期有所不同,從而導致期間與期間之間的GAAP收益大幅波動。
市場風險和其他風險
市場風險
我們尋求以審慎的方式管理業務中固有的風險,包括但不限於信用風險、利率風險、提前還款風險、流動性風險和公允價值風險,以提高我們的收益和股息並保護我們的資本。總體而言,我們尋求承擔可根據歷史經驗量化的風險,積極管理此類風險,並保持與這些風險一致的資本水平。關於我們正在管理的風險、這些風險如何隨時間變化以及我們可能因這些風險而經歷的潛在GAAP收益和應税收入波動的信息,在標題下進行了討論。風險因素本年度報告表格10-K,標題下與短期和長期借款安排下發生的債務有關的風險“在本MD&A內和標題下”關於市場風險的定量和定性披露“本年度報告的表格10-K。
其他風險
除了上述市場風險和其他風險外,我們的業務和經營結果還受到各種類型的風險和不確定因素的影響,其中包括標題下描述的風險和不確定因素。風險因素“本年度報告的表格10-K。
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
市場風險
我們尋求以審慎的方式管理業務中固有的風險,包括但不限於信用風險、利率風險、提前還款風險、通脹風險、公允價值和流動性風險,以提高我們的收益和股息並保護我們的資本。總體而言,我們尋求承擔可根據歷史經驗量化的風險,積極管理此類風險,並保持與這些風險一致的資本水平。本節概述了這些風險。有關我們正在管理的風險、這些風險如何隨時間變化以及我們可能因這些風險而經歷的潛在GAAP收益和應税收入波動的更多信息,將在本年度報告的表格10-K的第一部分第1A項和第二部分第7項中進一步討論。
信用風險
通過我們對房地產貸款、證券和其他投資的所有權以及我們對商業交易對手信譽的依賴,承擔信用風險是我們業務不可或缺的一部分。我們相信,我們購買的證券和貸款的定價是為了產生預期回報,以補償與這些投資相關的潛在信用風險。然而,如果這些投資的表現遜於我們在信貸基礎上的預期,它們可能會出現重大的信貸損失。有關更多詳細信息,請參閲本年度報告表格10-K的第I部分第1A項,並參閲標題為“我們持有的資產和進行的投資的性質使我們面臨信用風險,這可能會對這些資產和投資的價值、我們的收益、股息、現金流和流動性產生負面影響,或者以其他方式對我們的業務產生負面影響。”
我們通過分析我們承擔的風險程度和審查我們是否認為符合適當的承保標準來管理我們的信用風險,並利用系統和員工來監控我們的貸款和證券的持續信用表現。如果我們發現特定資產的信用風險正在發生不利變化,我們可能會採取行動,例如出售受影響的投資,以減少潛在的損失。然而,我們在分析風險、審查承保標準、預見信貸表現的不利變化或有效減輕未來信貸損失方面可能並不總是成功,而且由於資產的結構或資產缺乏流動性市場,出售資產的能力可能受到限制。
住宅及商業用途貸款及證券
我們的住宅和商業用途貸款以及由住宅貸款支持的證券通常以不動產作為擔保。發生住宅房地產貸款和證券的信貸損失的原因有很多,包括:不良的起源做法;欺詐;不良的承保;糟糕的服務做法;疲弱的經濟狀況;借款人必須支付的款項增加;房地產價值下降;自然災害、氣候變化(包括洪水、乾旱和惡劣天氣)和其他自然事件的影響;未投保的財產損失;借款人的過度槓桿化;補救環境條件的費用,如室內黴菌;戰爭或恐怖主義行為;對貸款人的法律保護的變化和法律或條例的其他變化;以及影響借款人的個人事件,如收入減少、失業、離婚或健康問題。此外,如果美國經濟或房地產市場疲軟(而且疲軟程度超出了我們的預期),信貸損失可能會超過我們預期的水平。
商業目的、房地產貸款和證券方面的信貸損失可能是由於上述住宅房地產貸款和證券方面的許多原因造成的。此外,這些類型的房地產貸款和證券可能沒有完全攤銷,因此,借款人到期償還本金的能力可能取決於借款人在到期時對財產進行再融資或出售的能力。商業目的房地產貸款和證券對租賃住房市場的狀況特別敏感,包括租金下降或拖欠,以及對租賃住宅物業的需求。
對於大多數由我們發起的遺留紅杉證券化實體,我們合併,對於我們從其他人發起的證券化中獲得的住宅貸款證券的一部分貸款,利率是可調整的。因此,當短期利率上升時,根據這些貸款的條款,房主要求的每月還款額可能會上升,這可能會增加借款人的拖欠和違約,這可能會導致額外的信貸損失。
我們還可能持有一些由非優質貸款支持的證券,如再貸款和不良貸款、Alt-A優質貸款和次級貸款,這些證券的信用風險特徵遠遠高於優質貸款。因此,我們可以預計,這些信用質量較低的貸款將有更高的違約率和損失率,如果這些損失與我們的假設不同,我們可能會招致信貸損失。此外,我們可能會投資於風險更高的貸款類型,與常規攤銷貸款相比,可能會有更高的拖欠和損失,但我們相信,由於有吸引力的定價和這些證券化的結構方式,這些證券為我們提供了產生有吸引力的風險調整後回報的機會。儘管如此,這些資產的未來表現仍存在很大的不確定性。
此外,我們擁有由Fannie Mae和Freddie Mac(“該等機構”)發行的住宅按揭信用風險轉移(或“CRT”)證券,為此,我們承擔該證券所參考的住宅貸款的信用風險,以及來自該等機構的公司信用風險,因為我們對該證券的投資不以參考貸款為抵押。
多户貸款和證券
我們可能獲得、投資或發起的多家庭貸款通常以房地產為擔保。我們投資的多家族證券主要是由房地美贊助的證券化中的從屬頭寸,這些證券化由多家族財產抵押的貸款組成。我們還擁有並可能繼續投資於其他第三方贊助的多家庭抵押貸款支持證券。這些房地產貸款和證券的信貸損失可能由上述對住宅和商業用途房地產貸款的許多原因造成,包括:起源做法不佳;欺詐;評估錯誤;文件錯誤;承保不佳;法律錯誤;服務做法不佳;經濟狀況疲弱;房產價值下降;獨户和多户住宅租賃房產租金下降;特殊災害;地震和其他自然事件;借款人或房產過度槓桿化;市場租金和入住率下降;物業管理不善;以及對貸款人的法律保障發生變化。此外,如果美國經濟疲軟(而且疲軟程度超出了我們的預期),信貸損失可能會超過我們預期的水平。此外,多户貸款的本金餘額可能比我們擁有的住宅和商業目的房地產貸款的本金餘額要大得多。
房屋淨值投資
我們投資的房屋淨值投資合同以房地產為擔保。發生這些投資的信貸損失的原因有很多,包括:起源做法不佳;欺詐;評估錯誤;文件錯誤;承保不佳;法律錯誤;服務做法不佳;經濟狀況不佳;財產價值下降;特殊危險;地震和其他自然事件;借款人或財產槓桿率過高;對貸款人的法律保護髮生變化。此外,如果美國經濟或房地產市場疲軟(而且疲軟程度超出了我們的預期),信貸損失可能會超過我們預期的水平。
交易對手
我們還面臨與我們的業務和貸款人交易對手有關的信用風險。例如,我們從交易對手那裏獲得貸款、借給我們或投資、向我們提出陳述、擔保和契諾,還可能賠償我們的某些損失。在我們遭受損失並有權執行該等協議以追討損害賠償的範圍內,如果我們的交易對手資不抵債或無法或不願遵守這些協議,我們將因與我們的交易對手相關的信用風險而蒙受損失。例如,根據短期借貸安排以及某些掉期和其他衍生品協議,我們有時會將資產作為抵押品轉移給我們的交易對手。如果當我們有權獲得抵押品返還時,如果交易對手不能將抵押品返還給我們,我們可能會因與該交易對手相關的信用風險而蒙受損失。
此外,由於我們依賴已承諾和未承諾借貸安排下的信貸可用性來為我們的業務和投資提供資金,我們的交易對手根據這些安排向我們提供信貸的意願和能力是一項重大的交易對手風險(將在下文“公允價值和流動性風險”的標題下進一步討論)。
關於我們的服務商先期投資,為投資服務商先期投資和超額MSR而成立的合夥實體(“SA買方”)已同意根據某些住宅抵押貸款服務協議購買所有未來產生的服務商預付款。SA Buyer在一定程度上依賴其成員作出承諾的出資額,以便為未來的服務預付款支付購買價格。如果任何或所有會員未能就為服務商預付款提供資金所需的金額繳納資本金,可能會導致我們的服務商預付款項下發生違約事件,並導致我們對SA Buyer及其服務商預付款投資和多餘MSR的投資完全損失。
擔保融資的服務性墊款的未償還餘額不太可能在這種融資安排到期日或之前得到償還。我們預計將要求同一交易對手或我們的另一個融資來源續訂或再融資一段固定期限,然而,我們不能保證融資安排在其規定的期限屆滿後能夠延長,這將使我們面臨許多風險。選擇延期或再融資的融資來源可能會向我們收取更高的利率,並對我們施加更苛刻的條款,包括但不限於,降低可針對所融資的服務商預付款提供的融資金額。如果我們無法續期或對服務商預付融資進行再融資,證券化實體將被要求在相關到期日償還融資的未償還餘額。此外,若票據未能於預期還款日期(可能早於相關到期日)前償還、展期或再融資,則融資安排下的利率可能會大幅上升。證券化主體無力支付票據餘額的,融資對手方可以止贖作為抵押品的服務預付款。
根據我們的服務商預付融資,綜合合夥企業(SA買方)和證券化實體以及服務商(除通過共同投資SA買方和證券化實體外,服務商與我們沒有關聯)作出各種陳述和擔保,並同意某些契諾、違約事件和其他條款,如果違反或觸發這些條款,可能會加速本融資機制下的所有未償還金額,並且該融資機制無法用於未來的融資需求。我們沒有直接能力控制服務機構遵守此類契約和測試,SA買方、證券化實體或服務機構未能滿足任何此類契約或測試可能會導致我們的投資部分或全部損失。
利率風險
利率和收益率曲線形狀的變化可能會影響我們資產、負債和衍生金融工具的現金流和公允價值,從而影響我們的收益和報告的股本。我們對利率的總體策略是保持資產/負債的姿態(包括對衝),承擔一些利率風險,但不會達到這樣的程度,即我們的長期目標的實現可能會受到利率變化的不利影響。因此,我們願意接受收益的短期波動性和我們報告的股本的變化,以實現我們實現有吸引力的長期回報的目標。有關更多詳細信息,請參閲本年度報告表格10-K的第I部分第1A項,並參閲標題為“利率波動可能會對我們產生各種負面影響,並可能導致我們的盈利減少,並增加我們盈利的波動性。”
我們投資於證券、住宅貸款、商業目的貸款、多户貸款和其他與抵押貸款相關的資產,這些都使我們面臨利率風險。此外,我們還收購和發起住宅和商業用途貸款,然後出售或證券化這些資產。我們在“積累”期間面臨利率風險--從我們簽訂購買貸款的協議開始,目的是在將來出售或證券化這些貸款。
為了緩解這種利率風險,我們使用衍生金融工具進行風險管理。我們還可能使用衍生金融工具,以努力保持質押資產和債務之間的緊密匹配。然而,我們通常不會試圖完全對衝利率的變化,有時,我們可能會受到比我們通常希望的更多的長期利率風險。利率的變化將對我們的資產和相應負債的價值和現金流產生影響。
提前還款風險
我們綜合資產負債表上的許多資產都存在提前還款風險。一般來説,貼現證券受益於基礎房地產貸款較快的提前還款利率,而溢價證券(如我們擁有的某些IO)和抵押貸款服務資產受益於基礎貸款較慢的提前還款。此外,保費持有的投資貸款也受益於較慢的提前還款,而貼現貸款則受益於較快的提前還款。有關更多詳細信息,請參閲本年度報告表格10-K的第I部分第1A項,並參閲標題為“抵押貸款提前還款利率的變化可能會減少我們的收益、股息、現金流和獲得流動性的機會。”
當我們進行有提前還款風險的投資時,我們採用合理的基準提前還款範圍來確定預期收益。如果實際提前還款利率偏離我們的基線預期,可能會對我們的預期回報產生不利影響。為了緩解這一風險,我們可以使用衍生金融工具。我們警告説,預付率很難預測或預期,預付率的不利變化可能會減少我們的現金流、收益和股息。
通貨膨脹風險
事實上,我們所有的合併資產和負債都是金融性質的。因此,利率和其他因素的變化比通脹更直接地推動我們的業績。儘管如此,利率的變化通常與通貨膨脹率或通貨膨脹率的變化相關,因此,通脹的不利變化或通脹預期的變化可能會導致我們的投資回報低於最初預期。
我們的合併財務報表是根據公認會計準則編制的。我們的活動和資產負債表是參照歷史成本或公允價值計量的,沒有考慮通貨膨脹。
公允價值與流動性風險
為了為我們的資產提供資金,我們可能會使用除股權資本之外的各種債務替代方案,這會給我們帶來公允價值和流動性風險。我們尋求管理這些風險,包括通過維持我們認為充足的現金和資本水平。
我們收購併發起住宅和商業用途貸款,然後將其出售或證券化,作為我們抵押貸款銀行業務的一部分。貸款公允價值的變化,一旦出售或證券化,不會對我們的流動性產生影響。然而,公允價值在積累期內的變化(雖然這些貸款通常在出售或證券化之前通過短期債務融資)可能會影響我們的流動性。如果這些貸款的價值下降和/或我們用來為這些投資融資的交易對手不利地改變了我們的借款要求,我們將面臨流動性風險。我們試圖通過在我們的融資交易對手要求的金額之外預留足夠的資本來緩解我們來自短期融資安排的流動性風險。
我們收購的一些證券是通過我們的資本和短期債務安排相結合的方式提供資金的。對於我們通過資本和短期債務組合獲得的證券,如果這些投資的價值下降和/或我們用來為這些投資融資的交易對手不利地改變了我們的借款要求,我們將面臨流動性風險。我們試圖通過留出充足的資本來緩解短期融資工具帶來的流動性風險。
根據我們的借貸安排、利率互換和其他衍生品協議,我們將資產作為支付義務的抵押品,並作出各種陳述和擔保,並同意某些契約、違約事件和其他條款。此外,我們的借款工具通常是未承諾的,這意味着每當我們根據某種工具請求新的借款時,貸款人可以選擇拒絕向我們提供信貸。這些便利和協議的條款通常包括金融契約(例如維持最低有形淨值或股東權益和/或最低流動資產和/或最高追索權債務與權益之比的契約)、保證金要求(通常要求我們在之前質押的抵押品價值下降時質押更多抵押品)、經營契約(例如根據適用的法律和法規開展業務的契約以及向債權人提供某些事件通知的契約)、陳述和擔保(例如與質押抵押品的特徵有關的陳述和擔保)、我們面臨的訴訟和/或監管執法行動,以及對我們的財務狀況、我們的運營或我們的業務前景沒有重大不利變化的風險,以及違約事件(如違反契約或陳述/保證和交叉違約,根據這種情況,如果違約事件或類似事件在另一種信貸安排下發生,則在另一種信貸安排下觸發違約事件)。有關更多詳細信息,請參閲本年度報告中10-K表的第II部分第7項,並參閲題為“與短期及長期借貸安排所產生的債務有關的風險。
業務、運營、監管和其他風險
除上述財務風險外,我們在日常業務中還面臨各種其他風險,包括與我們的業務和行業相關的風險(如經濟、競爭和戰略風險)、運營風險(包括網絡安全和技術風險)、與立法和監管合規事宜相關的風險、與我們的REIT地位和1940年《投資公司法》規定的地位相關的風險等。對這些風險的有效管理對我們業務的整體成功至關重要。這些風險將在本年度報告的表格10-K的第I部分第1A項風險因素中進一步討論。
關於市場風險的量化信息
我們未來的收益對許多市場風險因素很敏感,這些因素的變化可能會產生各種次要影響,進而也會影響我們的收益和股本。為了補充上面對我們面臨的市場風險的討論,下表包含了一些信息,這些信息可能有助於分析可能影響我們截至2021年12月31日的綜合資產負債表的某些市場風險。本表按還款年度列示重大利率敏感型資產及負債的本金現金流及相關平均利率。2021年12月31日的遠期曲線(債券市場收益率結構所暗示的未來利率)被用來預測每一年的平均票面利率。本金現金流的計時包括基於資產最近的提前還款表現和未來的提前還款表現與遠期曲線一致的對資產提前還款速度的假設。我們未來的業績在很大程度上取決於基礎貸款的信用表現(此表假設沒有信用損失)、未來的利率、提前還款以及我們投資現有現金和未來現金流的能力。
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關於市場風險的量化信息 | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 本金到期量及期內有效利率 | | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 2022 | | 2023 | | 2024 | | 2025 | | 2026 | | 此後 | | 本金 天平 | | 公平 價值 |
利率敏感型資產(1) | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅貸款(簡寫為HFS)(2) | | | | | | | | | | | | | | | | |
可調費率 | 本金 | | $ | 45 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 45 | | | $ | 34 | |
| 利率 | | 1.88 | % | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | | | |
固定費率 | 本金 | | 1,709,548 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 1,709,548 | | | 1,738,846 | |
| 利率 | | 3.30 | % | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | | | |
混血兒 | 本金 | | 104,272 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 104,272 | | | 106,402 | |
| 利率 | | 3.04 | % | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | | | |
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住宅貸款-紅杉的HFI | | | | | | | | | | | | | | | | |
可調費率 | 本金 | | 85,008 | | | 61,307 | | | 47,277 | | | 36,129 | | | 27,669 | | | 6,667 | | | 264,057 | | | 230,455 | |
| 利率 | | 1.97 | % | | 2.65 | % | | 3.00 | % | | 3.04 | % | | 3.07 | % | | 3.07 | % | | | | |
固定費率 | 本金 | | 722,456 | | | 550,170 | | | 427,975 | | | 338,931 | | | 272,339 | | | 1,293,598 | | | 3,605,469 | | | 3,628,465 | |
| 利率 | | 3.42 | % | | 3.42 | % | | 3.42 | % | | 3.42 | % | | 3.43 | % | | 3.43 | % | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅貸款-房地美SLST的HFI | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定費率 | 本金 | | 132,589 | | | 130,038 | | | 122,348 | | | 115,190 | | | 108,264 | | | 1,323,812 | | | 1,932,241 | | | 1,888,230 | |
| 利率 | | 4.03 | % | | 4.21 | % | | 4.20 | % | | 4.19 | % | | 4.18 | % | | 4.18 | % | | | | |
商業用途貸款(簡寫為HFS)(2) | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定費率 | 本金 | | 348,232 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 348,232 | | | 358,309 | |
| 利率 | | 4.73 | % | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | | | |
商業用途貸款-紅木的HFI | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定費率 | 本金 | | 325,621 | | | 152,443 | | | 192,328 | | | — | | | — | | | — | | | 670,392 | | | 666,364 | |
| 利率 | | 6.91 | % | | 6.69 | % | | 5.47 | % | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | | | |
CAFL獨户租賃貸款(HFI) | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定費率 | 本金 | | 47,778 | | | 50,309 | | | 52,973 | | | 55,779 | | | 58,734 | | | 3,075,376 | | | 3,340,949 | | | 3,488,074 | |
| 利率 | | 5.17 | % | | 5.17 | % | | 5.17 | % | | 5.17 | % | | 5.17 | % | | 5.17 | % | | | | |
CAFL的獨户過橋租賃貸款(HFI) | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定費率 | 本金 | | 190,593 | | | 84,024 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 274,617 | | | 278,242 | |
| 利率 | | 7.05 | % | | 6.53 | % | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | | | |
多户貸款-房地美K系列的HFI | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定費率 | 本金 | | 7,975 | | | 8,326 | | | 8,638 | | | 430,230 | | | — | | | — | | | 455,169 | | | 473,514 | |
| 利率 | | 4.21 | % | | 4.21 | % | | 4.22 | % | | 3.55 | % | | 不適用 | | 不適用 | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
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關於市場風險的量化信息 | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 本金到期量及期內有效利率 | | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 2022 | | 2023 | | 2024 | | 2025 | | 2026 | | 此後 | | 本金 天平 | | 公平 價值 |
利率敏感型資產(續) | | | | | | | | | | | | | | | | |
住宅高級證券 | | | | | | | | | | | | | | | | |
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固定費率(3) | 本金 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 21,787 | |
| 利率 | | 0.16 | % | | 0.16 | % | | 0.15 | % | | 0.15 | % | | 0.14 | % | | 0.11 | % | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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住宅下級 證券 | | | | | | | | | | | | | | | | |
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固定費率 | 本金 | | 7,626 | | | 2,077 | | | 517 | | | 1,364 | | | 9,208 | | | 397,390 | | | 418,182 | | | 310,064 | |
| 利率 | | 4.01 | % | | 4.11 | % | | 4.20 | % | | 4.24 | % | | 4.30 | % | | 4.32 | % | | | | |
混血兒 | 本金 | | 1,240 | | | 956 | | | 766 | | | 633 | | | 537 | | | 12,775 | | | 16,907 | | | 12,845 | |
| 利率 | | 2.05 | % | | 2.42 | % | | 2.65 | % | | 2.66 | % | | 2.65 | % | | 2.18 | % | | | | |
多家族證券 | | | | | | | | | | | | | | | | |
可調費率 | 本金 | | 14,792 | | | 4,534 | | | — | | | — | | | — | | | 3,600 | | | 22,926 | | | 23,496 | |
| 利率 | | 3.51 | % | | 5.63 | % | | 8.94 | % | | 8.91 | % | | 8.99 | % | | 8.99 | % | | | | |
固定費率 | 本金 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 8,930 | | | 8,930 | | | 9,219 | |
| 利率 | | 4.93 | % | | 5.63 | % | | 6.00 | % | | 6.01 | % | | 6.06 | % | | 6.16 | % | | | | |
利率敏感型負債 | | | | | | | | | | | | | | | | |
發行的資產支持證券 | | | | | | | | | | | | | | | | |
紅杉實體 | | | | | | | | | | | | | | | | |
可調費率 | 本金 | | 67,355 | | | 49,010 | | | 38,340 | | | 28,896 | | | 22,606 | | | 53,298 | | | 259,505 | | | 227,881 | |
| 利率 | | 1.36 | % | | 1.93 | % | | 2.21 | % | | 2.52 | % | | 2.23 | % | | 2.23 | % | | | | |
固定費率 | 本金 | | 597,045 | | | 436,443 | | | 337,597 | | | 282,003 | | | 229,764 | | | 1,470,221 | | | 3,353,073 | | | 3,383,048 | |
| 利率 | | 2.77 | % | | 2.71 | % | | 2.52 | % | | 2.38 | % | | 2.32 | % | | 2.32 | % | | | | |
房地美SLST實體 | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定費率 | 本金 | | 148,437 | | | 123,363 | | | 119,268 | | | 119,994 | | | 112,719 | | | 911,857 | | | 1,535,638 | | | 1,588,463 | |
| 利率 | | 3.29 | % | | 3.40 | % | | 3.58 | % | | 3.60 | % | | 3.63 | % | | 3.63 | % | | | | |
房地美K系列實體 | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定費率 | 本金 | | 7,975 | | | 8,326 | | | 8,638 | | | 393,761 | | | — | | | — | | | 418,700 | | | 441,857 | |
| 利率 | | 2.67 | % | | 2.67 | % | | 2.68 | % | | 2.27 | % | | 不適用 | | 不適用 | | | | |
CAFL實體 | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定費率 | 本金 | | 131,507 | | | 194,358 | | | 393,922 | | | 421,112 | | | 566,814 | | | 1,557,053 | | | 3,264,766 | | | 3,474,898 | |
| 利率 | | 2.74 | % | | 2.67 | % | | 2.63 | % | | 2.77 | % | | 2.50 | % | | 2.50 | % | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
點對點實體 | | | | | | | | | | | | | | | | |
固定費率 | 本金 | | 29,786 | | | 27,732 | | | 25,780 | | | 20,747 | | | 16,948 | | | 17,799 | | | 138,792 | | | 137,410 | |
| 利率 | | 3.71 | % | | 3.71 | % | | 4.37 | % | | 5.71 | % | | 5.71 | % | | 5.71 | % | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
短期債務 | 本金 | | 2,178,635 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 2,178,635 | | | 2,177,362 | |
| 利率 | | 1.94 | % | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 | | | | |
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關於市場風險的量化信息 | | | | | | | | | | | | | | |
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(千美元) | | 2022 | | 2023 | | 2024 | | 2025 | | 2026 | | 此後 | | 本金 天平 | | 公平 價值 |
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利率敏感型負債(續) | | | | | | | | | | | | | | | | |
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長期債務 | | | | | | | | | | | | | | | | |
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可轉換票據 | 本金 | | $ | — | | | $ | 198,629 | | | $ | 150,200 | | | $ | 172,092 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 520,921 | | | $ | 537,300 | |
| 利率 | | 5.33 | % | | 5.33 | % | | 5.69 | % | | 5.75 | % | | 不適用 | | 不適用 | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
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信託優先證券和附屬票據 | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 本金 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 139,500 | | | 139,500 | | | 97,650 | |
| 利率 | | 2.85 | % | | 3.66 | % | | 3.87 | % | | 3.95 | % | | 3.93 | % | | 4.16 | % | | | | |
其他長期債務 | 本金 | | — | | | 651,712 | | | 144,385 | | | 102,351 | | | 91,707 | | | — | | | 990,155 | | | 989,570 | |
| 利率 | | 3.37 | % | | 3.37 | % | | 4.36 | % | | 4.47 | % | | 4.75 | % | | 不適用 | | | | |
利率協議 | | | | | | | | | | | | | | | | |
利率互換 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(已購買) | 概念上的 金額 | | — | | | — | | | 3,000 | | | — | | | 98,500 | | | 118,100 | | | 219,600 | | | 309 | |
| 收到罷工率 | | 0.60 | % | | 1.41 | % | | 1.62 | % | | 1.70 | % | | 1.68 | % | | 1.83 | % | | | | |
| 薪酬罷工率 | | 1.46 | % | | 1.46 | % | | 1.46 | % | | 1.47 | % | | 1.47 | % | | 1.56 | % | | | | |
(已售出) | 概念上的 金額 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 225,000 | | | 225,000 | | | (949) | |
| 收到罷工率 | | 1.53 | % | | 1.53 | % | | 1.53 | % | | 1.53 | % | | 1.53 | % | | 1.53 | % | | | | |
| 薪酬罷工率 | | 0.60 | % | | 1.41 | % | | 1.62 | % | | 1.70 | % | | 1.68 | % | | 1.83 | % | | | | |
(1)證券化留存資產的主要假設和敏感性分析,請參閲注4第二部分,本年度報告第8項。
(2)由於我們一般預計持有待售的住宅貸款將在一年內出售,我們只公佈了2022年前的本金金額和實際利率。
(3)固定利率優先證券的公允價值包括2200萬美元的純利息證券,在2021年12月31日沒有本金。
項目8.財務報表和補充數據
Redwood Trust,Inc.的合併財務報表及其附註,以及獨立註冊會計師事務所的報告,載於本年度報告的F-1至F-123頁的Form 10-K,並通過引用併入本文。
項目9.會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧
沒有。
第9A項。控制和程序
我們採用並維護了披露控制和程序,旨在確保在美國證券交易委員會的規則和表格指定的時間段內,記錄、處理、彙總和報告根據1934年修訂的《證券交易法》(The Exchange Act)要求在我們的報告中披露的信息,並積累這些信息並將其傳達給我們的管理層,包括我們的首席執行官和首席財務官,以便及時做出關於所需披露的決定。在設計和評估披露控制和程序時,管理層認識到,任何控制和程序,無論設計和操作多麼良好,都只能為實現預期的控制目標提供合理的保證,管理層必須運用其判斷來評估可能的控制和程序的成本-收益關係。
根據《交易所法案》第13a-15(B)條的要求,我們在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下,對截至本報告所述季度末我們的披露控制和程序的設計和運行的有效性進行了評估。基於上述,我們的首席執行官和首席財務官得出的結論是,我們的披露控制和程序在合理的保證水平下是有效的。
Redwood Trust,Inc.及其合併子公司(本公司或Redwood)的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。我們對財務報告的內部控制是在我們的首席執行官和首席財務官的監督下設計的,旨在為財務報告的可靠性提供合理的保證,並根據美國公認會計原則(GAAP)為外部報告目的編制我們的綜合財務報表。
截至2021財年末,管理層根據特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO)2013年發佈的內部控制-綜合框架中建立的框架,對我們財務報告的內部控制的有效性進行了評估。根據這一評估,管理層已確定公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制是有效的。
我們對財務報告的內部控制在2021年第四季度沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。
我們對財務報告的內部控制包括與保存記錄相關的政策和程序,這些政策和程序合理詳細地準確和公平地反映資產的交易和處置;提供合理的保證,確保交易被記錄為必要的,以便根據公認會計準則編制財務報表,並且僅根據管理層和Redwood董事會的授權進行收支;並就防止或及時發現可能對我們的綜合財務報表產生重大影響的未經授權的資產收購、使用或處置提供合理保證。
本公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制已由獨立註冊會計師事務所均富會計師事務所審計,其F-4頁的報告中指出,該報告對本公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制的有效性表達了無保留意見。
項目9B。其他信息
公司董事會已將2022年5月24日定為2022年股東年會的日期。會議將於上午8:30舉行。(太平洋)通過網絡直播的“虛擬”股東年度會議,作為面對面會議的替代辦法。截至2022年3月25日登記在冊的股東將有權在該會議上投票。
2022年2月24日,75歲的Richard D.Baum和75歲的Jeffrey T.Pero分別通知董事會,根據公司公司治理標準中的退休規定,他們將從董事會退休,自2022年5月24日起生效,不會在2022年股東年會上競選連任。鮑姆先生擔任董事會主席,並在董事會的薪酬委員會和治理與提名委員會任職。佩羅先生在薪酬委員會任職,並擔任董事會治理和提名委員會主席。鮑姆先生和佩羅先生將在擔任紅木信託公司董事會成員30多年後退休。
項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
不適用。
第三部分
項目10.董事、高管和公司治理
第10項所要求的信息通過參考在本10-K年度報告所涵蓋的財政年度結束後120天內根據第14A條向美國證券交易委員會提交的最終委託書而併入本文。
項目11.高管薪酬
第11項所要求的信息通過參考在本10-K年度報告所涵蓋的財政年度結束後120天內根據第14A條向美國證券交易委員會提交的最終委託書而併入本文。
項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項
第12項所要求的信息通過參考在本10-K年度報告所涵蓋的財政年度結束後120天內根據第14A條向美國證券交易委員會提交的最終委託書而併入本文。
項目13.某些關係和相關交易,以及董事的獨立性
第13項所要求的信息通過參考在本10-K年度報告所涵蓋的財政年度結束後120天內根據第14A條向美國證券交易委員會提交的最終委託書而併入本文。
項目14.主要會計費和服務
第14項所要求的信息通過參考在本10-K年度報告所涵蓋的財政年度結束後120天內根據第14A條向美國證券交易委員會提交的最終委託書而併入本文。
第四部分
項目15.證物、財務報表附表
作為本報告一部分提交的文件:
(1)合併財務報表及其附註
(2)合併財務報表附表:附表四--房地產抵押貸款
所有未列入的其他合併財務報表附表已被省略,原因是這些附表不適用,或所需資料已在本年度報告10-K表格第二部分第8項所載的公司合併財務報表及其附註中提供。
(3)展品:
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展品 數 | | 展品 | |
3.1 | | 1994年7月6日生效的註冊人修訂和重述章程(參考2008年8月6日提交的註冊人季度報告表格10-Q,附件3.1) | |
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3.1.1 | | 註冊人補充條款,1994年8月10日生效(引用註冊人於2008年8月6日提交的表格10-Q季度報告,附件3.1.1) | |
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3.1.2 | | 註冊人補充條款,1995年8月11日生效(引用註冊人於2008年8月6日提交的表格10-Q季度報告,附件3.1.2) | |
| | | |
3.1.3 | | 註冊人補充條款,1996年8月9日生效(參考註冊人於2008年8月6日提交的表格10-Q季度報告,附件3.1.3) | |
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3.1.4 | | 註冊人修訂證明書,1998年6月30日生效(參考註冊人於2008年8月6日提交的表格10-Q季度報告,附件3.1.4) | |
| | | |
3.1.5 | | 註冊人補充條款,2003年4月7日生效(參考註冊人於2008年8月6日提交的表格10-Q季度報告,附件3.1.5) | |
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3.1.6 | | 註冊人修訂章程,2008年6月12日生效(參照註冊人於2008年8月6日提交的表格10-Q季度報告,附件3.1.6) | |
| | |
3.1.7 | | 2009年5月19日生效的註冊人修訂細則(參照註冊人於2009年5月21日提交的表格8-K的現行報告,附件3.1) | |
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3.1.8 | | 註冊人修正條款,2011年5月24日生效(參照註冊人於2011年5月20日提交的表格8-K的現行報告,附件3.1) | |
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3.1.9 | | 註冊人修正條款,2012年5月18日生效(引用註冊人於2012年5月21日提交的表格8-K的現行報告,附件3.1) | |
| | |
3.1.10 | | 註冊人修正條款,2013年5月16日生效(引用註冊人於2013年5月21日提交的表格8-K的現行報告,附件3.1) | |
| | |
3.1.11 | | 註冊人修正章程,2019年5月15日生效(合併時參考註冊人於2019年5月17日提交的表格8-K的現行報告,附件3.1) | |
| | | |
3.1.12 | | 註冊人修訂章程,2020年6月15日生效(參照註冊人於2020年6月15日提交的現行8-K表格報告,附件3.1) | |
| | |
3.2.1 | | 2021年11月3日通過的《註冊人附例》的修訂和重述(引用註冊人於2021年11月4日提交的《註冊人季度報告10-Q表,附件3.2.1》) | |
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4.1 | | Redwood Trust,Inc.普通股説明(引用註冊人於2021年2月26日提交的10-K表格年度報告,附件4.1) | |
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4.2 | | 普通股股票表格(參照註冊人於1996年8月6日提交的S-11表格註冊説明書(第333-08363號)附件4.3) | |
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4.3 | | Sequoia Mortgage Trust 5與加利福尼亞州Bankers Trust Company之間於2001年10月1日簽署的受託人契約(參考Sequoia Mortgage Funding Corporation於2001年11月15日提交的當前8-K表格報告,附件99.1) | |
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展品 數 | | 展品 | |
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4.4 | | Sequoia Mortgage Trust 6和Deutsche Bank National Trust Company作為受託人於2002年4月1日簽訂的契約(參考Sequoia Mortgage Funding Corporation於2002年5月13日提交的當前8-K表格報告,附件99.1) | |
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4.5 | | 註冊人與紐約銀行全國協會信託公司作為受託人於2006年12月12日簽署的初級附屬契約(註冊人於2006年12月12日提交的表格8-K的當前報告附件1.4) | |
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4.6 | | 2006年12月12日註冊人、紐約銀行信託公司、國民協會、紐約銀行(特拉華州)、行政受託人(如其中所述)和優先證券的幾個持有人之間於2006年12月12日修訂和重新簽署的信託協議(通過參考註冊人於2006年12月12日提交的表格8-K的當前報告,附件1.3併入) | |
4.7 | | 註冊人、紅木資本信託I和美林國際於2006年12月12日簽訂的購買協議(合併時參考註冊人於2006年12月12日提交的表格8-K的當前報告,附件1.1) | |
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4.8 | | 註冊人、紅木第一資本信託公司和貝爾斯登公司於2006年12月12日簽訂的購買協議(通過參考註冊人於2006年12月12日提交的表格8-K的當前報告附件1.2合併而成) | |
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4.9 | | 登記人與威爾明頓信託公司於2007年5月23日簽署的附屬契約(註冊人於2007年5月23日提交的表格8-K的最新報告,附件1.2) | |
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4.10 | | 登記人與黑巖CDO倉庫有限責任公司於2007年5月23日簽訂的購買協議(以登記人於2007年5月23日提交的表格8-K的最新報告附件1.1為參考合併而成) | |
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4.11 | | Redwood Trust,Inc.和Wilmington Trust,National Association之間的契約,日期為2013年3月6日,作為受託人(通過參考註冊人於2013年3月6日提交的8-K/A表格當前報告,附件4.1合併) | |
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4.12 | | 第二份補充契約,日期為2017年8月18日,由Redwood Trust,Inc.和全國協會Wilmington Trust作為受託人(包括2023年到期的4.75%可轉換優先票據的形式)(通過參考註冊人於2017年8月18日提交的表格8-K的當前報告,附件4.2併入) | |
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4.13 | | 第三份補充契約,日期為2018年6月25日,由紅木信託公司和全國協會威爾明頓信託公司作為受託人(包括2024年到期的5.625%可轉換優先票據的表格)(通過參考註冊人於2018年6月25日提交的表格8-K的當前報告,附件4.2併入) | |
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4.14 | | 作為受託人的Redwood Trust,Inc.、RWT Holdings,Inc.和Wilmington Trust,National Association,Inc.之間的契約,日期為2019年9月24日(通過參考註冊人於2019年9月25日提交的8-K表格當前報告,附件99.1合併) | |
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9.1 | | 註冊人與Davis Selected Advisors,L.P.於2007年11月15日簽訂的豁免協議(引用註冊人於2008年3月5日提交的表格10-K年度報告,附件9.1) | |
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9.2 | | 修訂註冊人與Davis Select Advisors,L.P.於2008年1月16日訂立的豁免協議(引用註冊人於2008年3月5日提交的10-K表格年報,附件9.2) | |
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10.1* | | 修訂並重訂2014年獎勵計劃,修訂至2020年12月16日(引用註冊人於2021年2月26日提交的10-K表格年度報告,附件10.1) | |
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10.2* | | 2014年激勵計劃下的遞延股票單位獎勵協議表格(2021年董事獎勵協議表格)(合併時參考註冊人於2021年5月7日提交的10-Q表格季度報告,附件10.1) | |
| | | |
10.3* | | 2014年度獎勵計劃下的限制性股票獎勵協議表格(2020獎勵協議表格)(引用註冊人於2021年2月26日提交的表格10-K的年度報告,附件10.2) | |
| | | |
10.4* | | 2014年獎勵計劃下的遞延股票單位獎勵協議表格(2020獎勵協議表格)(引用註冊人於2020年12月18日提交的表格8-K的當前報告,附件10.1) | |
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展品 數 | | 展品 | |
10.5* | | 2014年獎勵計劃下的績效股票單位獎勵協議表格(2020獎勵協議表格)(引用註冊人於2020年12月18日提交的表格8-K的當前報告,附件10.3) | |
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10.6* | | 2014年獎勵計劃下現金結算延期股票單位獎勵協議格式(2020年獎勵協議格式)(引用註冊人於2020年12月18日提交的表格8-K,附件10.2的當前報告) | |
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10.7* | | 2014年獎勵計劃下的績效獎勵協議(現金-績效授予)表格(2020表格)(引用註冊人於2020年8月7日提交的10-Q表格季度報告,附件10.4) | |
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10.8* | | 2014年獎勵計劃下的績效獎勵協議表格(現金時間歸屬)(2020表格)(引用註冊人於2020年8月7日提交的10-Q表格季度報告,附件10.5) | |
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10.9* | | 2014年獎勵計劃下的績效股票單位獎勵協議表格(2019獎勵協議表格)(引用註冊人於2019年12月13日提交的表格8-K的當前報告,附件10.1) | |
| | | |
10.10* | | 限制性股票獎勵協議表格(2018年獎勵協議表格)(參考2019年3月1日提交的註冊人年度10-K年度報告,附件10.23併入) | |
| | | |
10.11* | | 2014年獎勵計劃下的遞延股票單位獎勵協議表格(2018獎勵協議表格)(引用註冊人於2018年12月17日提交的表格8-K的當前報告,附件10.1) | |
| | | |
10.12* | | 2014年獎勵計劃下的績效股票單位獎勵協議表格(2018獎勵協議表格)(引用註冊人於2018年12月17日提交的表格8-K的當前報告,附件10.2) | |
10.13* | | 2014年獎勵計劃下股權獎勵授權書協議修正案的格式(合併內容參考註冊人於2018年12月17日提交的表格8-K的當前報告,附件10.3) | |
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10.14* | | Redwood Trust,Inc.2014年激勵獎勵計劃(2014)下限制性股票獎勵協議的格式(通過引用註冊人於2014年8月8日提交的10-Q表格季度報告,附件10.4) | |
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10.15* | | Redwood Trust,Inc.2014年激勵獎勵計劃(2014)下遞延股票單位獎勵協議的表格(合併時參考註冊人於2014年8月8日提交的10-Q表格季度報告,附件10.2) | |
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10.16* | | 2002年Redwood Trust,Inc.員工股票購買計劃,修訂至2019年5月15日(合併內容參考註冊人於2019年5月17日提交的8-K表格當前報告,附件10.1) | |
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10.17* | | 2008年12月10日修訂和重述的行政延期補償計劃(合併時參考註冊人於2009年1月14日提交的表格8-K的當前報告,附件10.1) | |
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10.18* | | 修訂和重新調整的執行延期補償計劃的第一修正案,自2013年11月23日起生效(通過參考2014年2月26日提交的註冊人年度報告表格10-K,附件10.15併入) | |
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10.19* | | 修訂和重新設定的執行延期補償計劃的第二修正案(引用註冊人於2018年11月8日提交的10-Q表格季度報告,附件10.1) | |
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10.20* | | 直接購股和股息再投資計劃(參考2019年5月9日提交的註冊人招股説明書補編中的計劃文本納入) | |
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10.21* | | 註冊人對非僱員董事的薪酬安排摘要(參考註冊人於2020年4月27日提交的最終委託書中的“董事薪酬”部分併入) | |
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10.22* | | 經修訂的董事及行政人員彌償協議表格(參考註冊人於2009年11月16日提交的表格8-K現行報告附件99.3) | |
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10.23* | | 克里斯托弗·J·阿巴特和註冊人之間於2021年6月10日簽署的第六份修訂和重新簽署的就業協議(通過引用註冊人於2021年8月4日提交的10-Q表格季度報告,附件10.1) | |
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展品 數 | | 展品 | |
10.24* | | 第四次修訂和重新簽署的僱傭協議,日期為2021年6月10日,由Dashiell I.Robinson和註冊人之間簽訂(通過參考註冊人於2021年8月4日提交的Form 10-Q季度報告,附件10.2) | |
| | | |
10.25* | | 安德魯·P·斯通和註冊人之間的第六份修訂和重新簽署的僱傭協議,日期為2021年6月10日(引用註冊人於2021年8月4日提交的10-Q表格季度報告,附件10.3) | |
| | | |
10.26* | | 修訂和重新簽署的僱傭協議,日期為2021年6月10日,由Brooke E.Carillo和註冊人之間簽署(通過參考註冊人於2021年8月4日提交的10-Q表格季度報告,附件10.4) | |
| | | |
10.27* | | 附函協議,日期為2021年4月20日,由Brooke Carillo和註冊人之間簽署(通過引用註冊人於2021年5月7日提交的10-Q表格季度報告,附件10.3) | |
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10.28* | | 修訂和重新簽署的就業協議,日期為2021年6月10日,由Sasha G.Macomber和註冊人之間簽署(通過參考註冊人於2021年8月4日提交的10-Q表格季度報告,附件10.5) | |
| | | |
10.29* | | 科林·L·科克倫和註冊人之間的信函協議,日期為2020年2月28日(引用註冊人於2020年3月2日提交的10-K表格年度報告,附件10.77) | |
| | | |
10.30* | | Redwood Trust,Inc.控制權變更轉讓計劃,日期為2020年11月3日(引用註冊人於2021年8月4日提交的10-Q表格季度報告,附件10.5) | |
| | | |
10.31 | | 寫字樓租賃,自2012年6月1日起生效,日期為2012年6月1日(參考註冊人2011年11月3日提交的10-Q表格季度報告,附件10.1) | |
| | | |
10.32 | | AG-SKB Belvedere Owner,L.P.和註冊人之間的租賃第一修正案,於2017年5月25日生效(通過參考註冊人於2017年8月4日提交的Form 10-Q季度報告,附件10.1) | |
| | | |
10.33 | | AG-SKB Belvedere所有者L.P.和註冊人之間的第二次租賃修正案,於2017年12月27日生效(通過參考註冊人於2018年2月28日提交的Form 10-K年度報告,附件10.30合併) | |
| | | |
10.34 | | 作為業主的MG-Point有限責任公司和作為租户的註冊人之間的租賃協議,日期為2013年1月11日(引用註冊人於2013年2月26日提交的10-K表格年度報告,附件10.22) | |
| | | |
10.35 | | 作為業主的MG-Point有限責任公司與作為租户的註冊人之間的租賃第一修正案,於2013年6月27日生效(合併時參考註冊人於2013年8月8日提交的10-Q表格季度報告,附件10.4) | |
| | | |
10.36 | | 租賃第二修正案,自2014年6月23日起生效,業主為MG-Point,LLC,註冊人為承租人(合併時參考註冊人於2014年8月8日提交的10-Q表格季度報告,附件10.7) | |
| | | |
10.37 | | Artis HRA Inverness Point,LP(MG-Point的權益繼承人,LLC)作為業主,註冊人作為租户之間的第三次租約修正案,於2020年1月22日生效(合併時參考註冊人於2020年3月2日提交的10-K表格年度報告,附件10.38) | |
| | | |
10.38 | | Artis HRA Inverness Point,LP作為房東,註冊人作為租户,於2020年4月20日簽訂的租賃協議第四修正案(通過參考註冊人於2020年8月7日提交的Form 10-Q季度報告,附件10.2) | |
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10.39 | | Artis HRA Inverness Point,LP作為業主,註冊人作為租户,於2020年7月23日簽署的第五次租賃協議修正案(合併內容參考註冊人於2020年8月7日提交的10-Q表格季度報告,附件10.3) | |
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10.40 | | Artis HRA Inverness Point,LP作為業主,註冊人作為租户,於2020年12月4日簽署的第六次租賃協議修正案(合併內容參考註冊人於2021年8月4日提交的10-Q表格季度報告,附件10.7) | |
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10.41 | | Artis HRA Inverness Point,LP作為業主,註冊人作為租户,於2021年5月21日簽署的第七次租賃協議修正案(合併時參考註冊人於2021年8月4日提交的10-Q表格季度報告,附件10.8) | |
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展品 數 | | 展品 | |
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10.42 | | Jamboree Center 4 LLC和Redwood Trust,Inc.之間的租賃第一修正案,日期為2021年12月3日(特此提交) | |
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10.43 | | Jamboree Center 4 LLC和Redwood Trust,Inc.之間的租約,日期為2020年12月18日(通過參考2021年2月26日提交的註冊人年度報告Form 10-K,Exhibit 10.38合併) | |
| | | |
10.44 | | Redwood Trust,Inc.、Wells Fargo Securities,LLC、J.P.Morgan Securities LLC、Credit Suisse Securities(USA)LLC、Goldman Sachs&Co.LLC和JMP Securities LLC之間的分銷協議,日期為2018年11月14日(通過引用註冊人於2018年11月15日提交的8-K表格當前報告,附件1.1併入) | |
| | | |
10.45 | | 富國銀行證券有限責任公司、摩根大通證券有限責任公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、高盛公司和JMP證券有限責任公司之間分銷協議的第1號修正案,日期為2019年5月9日(通過引用註冊人於2019年5月10日提交的表格8-K的當前報告,附件1.1) | |
| | | |
10.46 | | 對富國證券、摩根大通證券有限責任公司、瑞士信貸證券(美國)有限責任公司、高盛公司和JMP證券有限責任公司之間的分銷協議的第2號修正案,日期為2020年3月4日(通過引用註冊人於2020年3月6日提交的表格8-K的當前報告,附件1.1) | |
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21 | | 附屬公司名單(隨函存檔) | |
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23 | | 均富律師事務所同意書(茲提交) | |
31.1 | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席執行官的證明(現提交) | |
| | | |
31.2 | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第302條對首席財務官的證明(現提交) | |
32.1 | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席執行官的證明(現提交) | |
| | | |
32.2 | | 根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906條對首席財務官的證明(現提交) | |
101 | | 根據S-T條例第405條,註冊人以表格10-K形式提交的截至2021年12月31日期間的年度報告中的以下財務信息以XBRL格式的交互數據文件歸檔: (1)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表; (2)2021年、2020年和2019年12月31日終了年度的合併損益表; (3)截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的綜合全面收益(虧損)表; (4)截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的合併權益變動表; (5)截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的合併現金流量表; (六)合併財務報表附註。 | |
| | | |
104 | | 封面交互數據文件(格式為內聯XBRL,包含在附件101中) | |
*表示包括管理合同或補償計劃或安排的展品。
項目16.表格10-K摘要
不適用。
簽名
根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求,註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。
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| 紅木信託公司。 |
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日期:2022年2月25日 | 發信人: | /克里斯托弗·J·阿巴特 |
| | 克里斯托弗·J·阿巴特 首席執行官 |
根據1934年《證券交易法》的要求,本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。
| | | | | | | | | | | | | | |
簽名 | | 標題 | | 日期 |
/克里斯托弗·J·阿巴特 | | 董事和首席執行官 | | 2022年2月25日 |
克里斯托弗·J·阿巴特 | | (首席行政主任) | | |
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/s/布魯克·E·卡里洛 | | 首席財務官 | | 2022年2月25日 |
布魯克·E·卡里洛 | | (首席財務官) | | |
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/s/Collin L.Cochrane | | 首席會計官 | | 2022年2月25日 |
科林·L·科克倫 | | (首席會計主任) | | |
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/s/理查德·D·鮑姆 | | 董事,董事會主席 | | 2022年2月25日 |
理查德·D·鮑姆 | | | | |
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/s/Greg H.KUBICEK | | 董事,董事會副主席 | | 2022年2月25日 |
格雷格·H·庫比切克 | | | | |
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/s/Armando Falcon | | 董事 | | 2022年2月25日 |
阿曼多獵鷹 | | | | |
| | | | |
道格拉斯·B·漢森 | | 董事 | | 2022年2月25日 |
道格拉斯·B·漢森 | | | | |
| | | | |
/s/Debora D.Horvath | | 董事 | | 2022年2月25日 |
黛博拉·D·霍瓦特 | | | | |
| | | | |
喬治·W·麥迪遜 | | 董事 | | 2022年2月25日 |
喬治·W·麥迪遜 | | | | |
| | | | |
/s/Jeffrey T.Pero | | 董事 | | 2022年2月25日 |
傑弗裏·T·佩羅 | | | | |
| | | | |
/s/葛根恩·C·普羅科特 | | 董事 | | 2022年2月25日 |
葛根恩·C·普羅科特 | | | | |
| | | | |
/s/Dashiell I.Robinson | | 董事和總裁 | | 2022年2月25日 |
達西爾·I·羅賓遜 | | | | |
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/s/信仰A·施瓦茨 | | 董事 | | 2022年2月25日 |
信仰·A·施瓦茨 | | | | |
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紅木信託公司。
合併財務報表,
獨立註冊會計師事務所的報告
已提交的Form 10-K年度報告
美國證券交易委員會
2021年12月31日
合併財務報表和明細表索引
紅木信託公司。
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獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID號248) | | F-3 |
截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表 | | F-6 |
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的綜合損益表 | | F-7 |
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的綜合全面收益(虧損)表 | | F-8 |
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的綜合股東權益變動表 | | F-9 |
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的合併現金流量表 | | F-10 |
合併財務報表附註 | | F-12 |
注1.組織 | | F-12 |
附註2.列報依據 | | F-13 |
附註3.主要會計政策摘要 | | F-18 |
附註4.合併原則 | | F-34 |
附註5.金融工具的公允價值 | | F-41 |
注6.住宅貸款 | | F-56 |
附註7.商業用途貸款 | | F-65 |
注8.多户貸款 | | F-73 |
注9.房地產證券 | | F-75 |
注10.其他投資 | | F-80 |
注11.衍生金融工具 | | F-83 |
附註12.其他資產和負債 | | F-85 |
附註13.短期債務 | | F-88 |
附註14.已發行的資產支持證券 | | F-90 |
附註15.長期債務 | | F-93 |
附註16.承付款和或有事項 | | F-98 |
附註17.權益 | | F-102 |
注18.股權薪酬計劃 | | F-104 |
附註19.按揭銀行業務 | | F-110 |
注20.其他收入 | | F-111 |
注21.一般和行政費用、貸款購置成本和其他費用 | | F-112 |
注22。税費 | | F-114 |
注23.細分市場信息 | | F-117 |
注24:後續活動 | | F-121 |
附表IV--房地產按揭貸款 | | F-122 |
獨立註冊會計師事務所報告
董事會和股東
紅木信託公司
對財務報表的幾點看法
我們審計了Redwood Trust,Inc.(馬裏蘭州一家公司)及其子公司(“本公司”)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表,截至2021年12月31日的三個年度的相關綜合收益(虧損)、全面收益(虧損)、股東權益變動表和現金流量表,以及第15(A)項(統稱為“財務報表”)下的相關附註和財務報表明細表。我們認為,財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況,以及截至2021年12月31日的三個年度的經營結果和現金流量,符合美國公認的會計原則。
我們還根據美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準,根據2013年建立的標準,審計了公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制內部控制--綜合框架由特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)發佈,我們2022年2月25日的報告表達了無保留的意見。
意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規,我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計,以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證,無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序,無論是由於錯誤還是欺詐,以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查支持財務報表中的數額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計,以及評價財務報表的整體列報。我們相信,我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指當期對財務報表進行審計而產生的事項,該事項已傳達或要求傳達給審計委員會,並且:(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露;(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見,我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項,就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。
若干房地產證券的公允價值計量,以及持有住宅貸款的綜合紅杉和房地美經驗貸款結構性交易(“SLST”)證券化實體、持有商業目的貸款的綜合CoreVest American Finance Lending(“CAFL”)證券化實體以及持有多户貸款的綜合Freddie Mac K系列證券化實體的實益權益。
如綜合財務報表附註5進一步所述,本公司擁有房地產證券,按公允價值按經常性原則入賬。這些房地產證券中的一些導致了ASC 810所要求的基礎證券化實體的合併,整固。本公司已選擇將綜合證券化實體入賬為抵押融資實體(“CFE”),並已選擇使用該等實體發行的財務負債的公允價值來計量其CFE的金融資產,管理層認為該等公允價值更具可觀察性。房地產證券及合併證券化實體的實益權益,由本公司採用市場可比定價及貼現現金流分析估值技術分別定價。
我們確認某些投資證券的公允價值計量,特別是某些次級證券,以及持有住宅貸款的綜合紅杉和SLST證券化實體、持有商業目的貸款的綜合CAFL證券化實體和持有多户貸款的綜合Freddie Mac K系列證券化實體(統稱為“投資”)的實益權益是一項重要的審計事項。
我們確定這些投資的公允價值計量是一項關鍵審計事項的主要考慮因素如下。由於這些投資的交易並不頻繁,因此可獲得的可觀察市場數據有限,因此,公允價值計量需要管理層做出複雜的判斷,以識別和選擇重大假設,包括貼現率、預付款率、違約率和損失嚴重程度。此外,投資的公允價值計量對重大假設和基本市場狀況的變化高度敏感,對綜合財務報表具有重大意義。因此,獲得與公允價值計量相關的足夠適當的審計證據需要很大的審計師主觀性。
我們與這些投資的公允價值計量相關的審計程序包括以下內容。我們測試了相關控制的設計和操作有效性,包括(其中包括)管理層對估值輸入的確認,以及管理層對照現有市場數據對重大假設的審查。此外,我們邀請公司估值專家為樣本投資獨立確定公允價值計量,並將其與管理層的公允價值計量進行合理性比較。
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/s/均富律師事務所 |
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自2005年以來,我們一直擔任本公司的審計師。 |
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新港海灘,加利福尼亞州 2022年2月25日 |
獨立註冊會計師事務所報告
董事會和股東
紅木信託公司
對財務報告內部控制的幾點看法
我們根據2013年建立的標準,審計了截至2021年12月31日紅木信託公司(馬裏蘭州的一家公司)及其子公司(以下簡稱公司)的財務報告內部控制內部控制--綜合框架由特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)發佈。我們認為,根據2013年制定的標準,截至2021年12月31日,公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制內部控制--綜合框架由COSO發佈。
我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2021年12月31日及截至2021年12月31日的綜合財務報表,以及我們#年的報告2022年2月25日對這些財務報表表達了毫無保留的意見。
意見基礎
本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制,並負責評估財務報告內部控制的有效性,包括在隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計,對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規,我們必須與公司保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計,以獲得合理的保證,以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制,評估存在重大弱點的風險,根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性,以及執行我們認為在情況下必要的其他程序。我們相信,我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個程序,旨在根據公認的會計原則,為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序:(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄;(2)提供合理的保證,即交易被記錄為必要的,以便按照公認的會計原則編制財務報表,公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行;(三)提供合理保證,防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。
由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外,對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險,或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
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/s/ 均富律師事務所 |
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新港海灘,加利福尼亞州 2022年2月25日 |
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紅木信託公司。及附屬公司
合併資產負債表
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(單位:千,共享數據除外) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
資產 (1) | | | | |
持有待售住宅貸款,按公允價值計算 | | $ | 1,845,282 | | | $ | 176,641 | |
按公允價值持有以供投資的住宅貸款 | | 5,747,150 | | | 4,072,410 | |
按公允價值持有待售的商業用途貸款 | | 358,309 | | | 245,394 | |
按公允價值持有以供投資的商業用途貸款 | | 4,432,680 | | | 3,890,959 | |
按公允價值持有以供投資的多户貸款 | | 473,514 | | | 492,221 | |
按公允價值計算的房地產證券 | | 377,411 | | | 344,125 | |
其他投資 | | 641,969 | | | 348,175 | |
現金和現金等價物 | | 450,485 | | | 461,260 | |
受限現金 | | 80,999 | | | 83,190 | |
無形資產 | | 41,561 | | | 56,865 | |
衍生資產 | | 26,467 | | | 53,238 | |
其他資產 | | 231,117 | | | 130,588 | |
總資產 | | $ | 14,706,944 | | | $ | 10,355,066 | |
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負債和權益(1) | | | | |
負債 | | | | |
短期債務 | | $ | 2,177,362 | | | $ | 522,609 | |
衍生負債 | | 3,317 | | | 16,072 | |
應計費用和其他負債 | | 245,788 | | | 179,340 | |
已發行的資產擔保證券(包括#美元8,843,147及$6,900,362按公允價值計算),淨額 | | 9,253,557 | | | 7,100,661 | |
長期債務,淨額 | | 1,640,833 | | | 1,425,485 | |
總負債 | | 13,320,857 | | | 9,244,167 | |
承付款和或有事項(見附註16) | | | | |
權益 | | | | |
普通股,面值$0.01每股,395,000,000授權股份;114,892,309和112,090,006已發行和未償還 | | 1,149 | | | 1,121 | |
額外實收資本 | | 2,316,799 | | | 2,264,874 | |
累計其他綜合(虧損)收入 | | (8,927) | | | (4,221) | |
累計收益 | | 1,316,890 | | | 997,277 | |
累計分配給股東 | | (2,239,824) | | | (2,148,152) | |
總股本 | | 1,386,087 | | | 1,110,899 | |
負債和權益總額 | | $ | 14,706,944 | | | $ | 10,355,066 | |
——————
(1)我們的綜合資產負債表包括合併可變利息實體(“VIE”)的資產,這些資產只能用來償還這些VIE的債務,以及合併VIE的負債,債權人對此無權向Redwood Trust,Inc.或其關聯公司追索。截至2021年12月31日和2020年12月31日,合併VIE的資產總額為10,661,081及$8,141,069,分別為。截至2021年12月31日和2020年12月31日,合併VIE的負債總額為#美元9,619,347及$7,148,414,分別為。看見注4以供進一步討論。
附註是這些合併財務報表的組成部分。
紅木信託公司。及附屬公司
合併損益表(損益)
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| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千,共享數據除外) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
利息收入 | | | | | | |
住宅貸款 | | $ | 204,801 | | | $ | 222,746 | | | $ | 315,953 | |
| | | | | | |
商業目的貸款 | | 270,791 | | | 217,617 | | | 53,805 | |
多户貸款 | | 19,266 | | | 54,813 | | | 132,600 | |
房地產證券 | | 54,704 | | | 49,605 | | | 91,822 | |
其他利息收入 | | 25,364 | | | 27,135 | | | 28,101 | |
利息收入總額 | | 574,926 | | | 571,916 | | | 622,281 | |
利息支出 | | | | | | |
短期債務 | | (42,581) | | | (50,895) | | | (96,506) | |
已發行的資產支持證券 | | (305,801) | | | (299,708) | | | (294,466) | |
長期債務 | | (78,367) | | | (97,402) | | | (88,836) | |
利息支出總額 | | (426,749) | | | (448,005) | | | (479,808) | |
淨利息收入 | | 148,177 | | | 123,911 | | | 142,473 | |
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非利息收入(虧損) | | | | | | |
抵押貸款銀行活動,淨額 | | 235,744 | | | 78,472 | | | 87,266 | |
| | | | | | |
投資公允價值變動淨額 | | 128,049 | | | (588,438) | | | 35,500 | |
其他收入,淨額 | | 12,018 | | | 4,188 | | | 19,257 | |
已實現收益,淨額 | | 17,993 | | | 30,424 | | | 23,821 | |
非利息收入(虧損)合計,淨額 | | 393,804 | | | (475,354) | | | 165,844 | |
一般和行政費用 | | (170,859) | | | (115,204) | | | (108,737) | |
貸款獲得成本 | | (16,336) | | | (11,023) | | | (9,935) | |
其他費用 | | (16,695) | | | (108,785) | | | (13,022) | |
未計提所得税前淨收益(虧損) | | 338,091 | | | (586,455) | | | 176,623 | |
從所得税中受益 | | (18,478) | | | 4,608 | | | (7,440) | |
淨收益(虧損) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | |
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普通股基本收益(虧損) | | $ | 2.73 | | | $ | (5.12) | | | $ | 1.63 | |
稀釋後每股普通股收益(虧損) | | $ | 2.37 | | | $ | (5.12) | | | $ | 1.46 | |
| | | | | | |
基本加權平均流通股 | | 113,230,190 | | | 113,935,605 | | | 101,120,744 | |
稀釋加權平均流通股 | | 142,070,301 | | | 113,935,605 | | | 136,780,594 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
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附註是這些合併財務報表的組成部分。
紅木信託公司。及附屬公司
綜合全面收益表(損益表)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
淨收益(虧損) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | |
其他綜合(虧損)收入: | | | | | | |
可供出售證券未實現淨收益(虧損) | | 8,016 | | | (3,951) | | | 17,077 | |
將可供出售證券的未實現收益重新分類為淨收益(虧損) | | (16,849) | | | (12,165) | | | (19,967) | |
利率協議未實現淨虧損 | | — | | | (32,806) | | | (16,894) | |
將利率協議未實現虧損重新分類為淨收益 | | 4,127 | | | 3,188 | | | — | |
其他綜合損失合計 | | (4,706) | | | (45,734) | | | (19,784) | |
綜合收益(虧損)合計 | | $ | 314,907 | | | $ | (627,581) | | | $ | 149,399 | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
紅木信託公司。及附屬公司
合併股東權益變動表
截至2021年12月31日止的年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千,共享數據除外) | | 普通股 | | 其他內容 已繳費 資本 | | 累計 其他 全面 損失 | | 累計 收益 | | 累計 分配 致股東 | | 總計 |
| 股票 | | 金額 | | | | | |
2020年12月31日 | | 112,090,006 | | | $ | 1,121 | | | $ | 2,264,874 | | | $ | (4,221) | | | $ | 997,277 | | | $ | (2,148,152) | | | $ | 1,110,899 | |
淨收入 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 319,613 | | | — | | | 319,613 | |
其他綜合損失 | | — | | | — | | | — | | | (4,706) | | | — | | | — | | | (4,706) | |
普通股發行 | | 2,503,662 | | | 25 | | | 34,683 | | | — | | | — | | | — | | | 34,708 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
員工購股和激勵計劃 | | 298,641 | | | 3 | | | (1,660) | | | — | | | — | | | — | | | (1,657) | |
非現金股權獎勵補償 | | — | | | — | | | 18,902 | | | — | | | — | | | — | | | 18,902 | |
股份回購 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
已宣佈的普通股股息($0.780每股) | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (91,672) | | | (91,672) | |
2021年12月31日 | | 114,892,309 | | | $ | 1,149 | | | $ | 2,316,799 | | | $ | (8,927) | | | $ | 1,316,890 | | | $ | (2,239,824) | | | $ | 1,386,087 | |
截至2020年12月31日止年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千,共享數據除外) | | 普通股 | | 其他內容 已繳費 資本 | | 累計 其他 全面 收入(虧損) | | 累計 收益 | | 累計 分配 致股東 | | 總計 |
| 股票 | | 金額 | | | | | |
2019年12月31日 | | 114,353,036 | | | $ | 1,144 | | | $ | 2,269,617 | | | $ | 41,513 | | | $ | 1,579,124 | | | $ | (2,064,167) | | | $ | 1,827,231 | |
淨虧損 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (581,847) | | | — | | | (581,847) | |
其他綜合損失 | | — | | | — | | | — | | | (45,734) | | | — | | | — | | | (45,734) | |
普通股發行 | | 350,088 | | | 3 | | | 5,544 | | | — | | | — | | | — | | | 5,547 | |
直接購股和股息再投資計劃 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
員工購股和激勵計劃 | | 434,217 | | | 4 | | | (3,956) | | | — | | | — | | | — | | | (3,952) | |
非現金股權獎勵補償 | | — | | | — | | | 15,298 | | | — | | | — | | | — | | | 15,298 | |
股份回購 | | (3,047,335) | | | (30) | | | (21,629) | | | — | | | — | | | — | | | (21,659) | |
已宣佈的普通股股息($0.725每股) | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (83,985) | | | (83,985) | |
2020年12月31日 | | 112,090,006 | | | $ | 1,121 | | | $ | 2,264,874 | | | $ | (4,221) | | | $ | 997,277 | | | $ | (2,148,152) | | | $ | 1,110,899 | |
截至2019年12月31日止年度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千,共享數據除外) | | 普通股 | | 其他內容 已繳費 資本 | | 累計 其他 全面 收入(虧損) | | 累計 收益 | | 累計 分配 致股東 | | 總計 |
| 股票 | | 金額 | | | | | |
2018年12月31日 | | 84,884,344 | | | $ | 849 | | | $ | 1,811,422 | | | $ | 61,297 | | | $ | 1,409,941 | | | $ | (1,934,715) | | | $ | 1,348,794 | |
淨收入 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 169,183 | | | — | | | 169,183 | |
其他綜合損失 | | — | | | — | | | — | | | (19,784) | | | — | | | — | | | (19,784) | |
普通股發行: | | 28,724,645 | | | 288 | | | 441,884 | | | — | | | — | | | — | | | 442,172 | |
股息再投資和股票購買計劃 | | 399,838 | | | 4 | | | 6,303 | | | — | | | — | | | — | | | 6,307 | |
員工購股和激勵計劃 | | 344,209 | | | 3 | | | (4,949) | | | — | | | — | | | — | | | (4,946) | |
非現金股權獎勵補償 | | — | | | — | | | 14,957 | | | — | | | — | | | — | | | 14,957 | |
股份回購 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
已宣佈的普通股股息($1.20每股) | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (129,452) | | | (129,452) | |
2019年12月31日 | | 114,353,036 | | | $ | 1,144 | | | $ | 2,269,617 | | | $ | 41,513 | | | $ | 1,579,124 | | | $ | (2,064,167) | | | $ | 1,827,231 | |
附註是這些合併財務報表的組成部分。
紅木信託公司。及附屬公司
合併現金流量表
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(單位:千) | | 截至十二月三十一日止的年度, |
| 2021 | | 2020 | | 2019 |
經營活動的現金流: | | | | | | |
淨收益(虧損) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | |
對淨收益(虧損)與業務活動中使用的現金淨額進行調整: | | | | | | |
溢價、折扣和債務發行成本攤銷淨額 | | (9,789) | | | 8,550 | | | (5,066) | |
非金融資產的折舊和攤銷 | | 16,784 | | | 17,365 | | | 10,133 | |
持有待售貸款的來源 | | (1,258,115) | | | (1,004,058) | | | (569,915) | |
購買持有待售貸款 | | (13,188,434) | | | (4,431,468) | | | (5,823,547) | |
出售持有待售貸款所得款項 | | 8,639,769 | | | 4,776,469 | | | 5,198,089 | |
持有待售貸款的本金支付 | | 84,244 | | | 62,736 | | | 106,183 | |
衍生品淨結算額 | | 44,755 | | | (201,036) | | | (66,059) | |
| | | | | | |
非現金股權獎勵補償費用 | | 18,902 | | | 15,298 | | | 14,957 | |
商譽減值費用 | | — | | | 88,675 | | | — | |
市場估值調整 | | (321,433) | | | 541,399 | | | (97,006) | |
已實現收益,淨額 | | (17,993) | | | (30,424) | | | (23,821) | |
淨變動率: | | | | | | |
應計利息、應收賬款和其他資產 | | (64,835) | | | 301,381 | | | (83,210) | |
應計應付利息、遞延税項負債、應計費用和其他負債 | | 41,967 | | | (68,507) | | | 4,502 | |
用於經營活動的現金淨額 | | (5,694,565) | | | (505,467) | | | (1,165,577) | |
投資活動產生的現金流: | | | | | | |
為投資而持有的貸款的來源 | | (894,908) | | | (426,404) | | | (448,189) | |
購買為投資而持有的貸款 | | (65,315) | | | — | | | (49,489) | |
出售為投資而持有的貸款的收益 | | 9,484 | | | 1,574,160 | | | 9,422 | |
為投資而持有的貸款的本金支付 | | 2,601,416 | | | 2,256,196 | | | 1,751,303 | |
購買房地產證券 | | (68,643) | | | (112,626) | | | (345,403) | |
購買以綜合證券化信託形式持有的住宅證券 | | — | | | — | | | (193,212) | |
購買以合併證券化信託基金持有的多家族證券 | | — | | | — | | | (99,221) | |
出售以綜合證券化信託形式持有的多家族證券 | | 8,197 | | | 142,990 | | | — | |
出售房地產證券所得收益 | | 39,652 | | | 658,899 | | | 707,357 | |
房地產證券的本金支付 | | 60,667 | | | 27,210 | | | 84,303 | |
購買維修商先期投資 | | (196,583) | | | (179,419) | | | (69,610) | |
服務商預付投資的本金償還 | | 76,223 | | | 107,527 | | | 203,876 | |
收購5座拱門,扣除收購的現金 | | — | | | — | | | (3,714) | |
收購CoreVest,扣除收購的現金 | | — | | | — | | | (451,626) | |
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股權投資 | | — | | | 40,226 | | | (40,467) | |
購買房屋淨值投資,淨額 | | (133,547) | | | 734 | | | — | |
其他投資活動,淨額 | | (32,547) | | | (19,079) | | | (29,468) | |
投資活動提供的現金淨額 | | 1,404,096 | | | 4,070,414 | | | 1,025,862 | |
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紅木信託公司。及附屬公司
合併現金流量表(續)
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(單位:千) | | 截至十二月三十一日止的年度, |
| 2021 | | 2020 | | 2019 |
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融資活動的現金流: | | | | | | |
短期債務借款收益 | | 13,235,028 | | | 5,496,761 | | | 6,452,566 | |
償還短期債務 | | (11,404,475) | | | (7,303,543) | | | (7,193,677) | |
發行資產支持證券所得收益 | | 4,472,071 | | | 1,684,778 | | | 1,397,126 | |
償還已發行的資產支持證券 | | (1,989,762) | | | (1,493,438) | | | (1,123,119) | |
發行長期債券所得收益 | | 1,455,383 | | | 1,473,590 | | | 387,053 | |
遞延債務發行成本 | | (4,089) | | | (10,244) | | | (7,023) | |
償還長期債務 | | (1,421,662) | | | (2,974,795) | | | (1,137) | |
衍生品淨結算額 | | — | | | (84,336) | | | — | |
發行普通股的淨收益 | | 21,944 | | | 5,881 | | | 450,710 | |
普通股回購支付淨額 | | — | | | (21,659) | | | — | |
為股權獎勵分配支付的税款 | | (2,267) | | | (4,286) | | | (5,471) | |
已支付的股息 | | (91,672) | | | (83,985) | | | (129,452) | |
其他籌資活動,淨額 | | 7,004 | | | 3,946 | | | (2,105) | |
融資活動提供(用於)的現金淨額 | | 4,277,503 | | | (3,311,330) | | | 225,471 | |
現金及現金等價物淨(減)增 | | (12,966) | | | 253,617 | | | 85,756 | |
期初現金、現金等價物和限制性現金(1) | | 544,450 | | | 290,833 | | | 205,077 | |
期末現金、現金等價物和限制性現金(1) | | $ | 531,484 | | | $ | 544,450 | | | $ | 290,833 | |
補充現金流信息: | | | | | | |
期內支付的現金: | | | | | | |
利息 | | $ | 400,836 | | | $ | 456,147 | | | $ | 452,216 | |
税費 | | 43,144 | | | 1,190 | | | 7,963 | |
補充非現金信息: | | | | | | |
從貸款證券化中保留的房地產證券 | | $ | 9,375 | | | $ | 53,276 | | | $ | 13,729 | |
從貸款證券化和銷售中保留抵押償還權 | | 7,065 | | | — | | | 868 | |
合併證券化信託持有的住宅貸款 | | — | | | — | | | 1,190,995 | |
合併發行的住宅ABS | | — | | | — | | | 997,783 | |
(解除合併)合併證券化信託中持有的多户貸款 | | — | | | (3,849,779) | | | 2,162,385 | |
(解除合併)發行的多家族ABS合併 | | — | | | (3,706,789) | | | 2,058,214 | |
合併以證券化信託形式持有的單户租賃貸款 | | — | | | — | | | 1,829,281 | |
合併獨户租賃ABS發行 | | — | | | — | | | 1,656,023 | |
從持有用於銷售的貸款轉移到持有用於投資的貸款 | | 5,026,723 | | | 1,868,656 | | | 1,801,560 | |
從為投資而持有的貸款轉移到為出售而持有的貸款 | | 92,400 | | | 64,520 | | | 22,808 | |
從住房貸款向自有房地產的轉移 | | 40,038 | | | 14,229 | | | 8,609 | |
發行普通股,用於收購5 Arch | | 13,375 | | | 3,375 | | | — | |
經營租賃以經營租賃負債換取的使用權資產 | | 6,977 | | | 7,862 | | | 13,094 | |
因修改租約而減少的經營租賃負債 | | — | | | 1,722 | | | — | |
(1) 截至2021年12月31日的現金、現金等價物和限制性現金包括現金和現金等價物#美元450百萬美元和受限現金81截至2020年12月31日,包括現金和現金等價物#美元461百萬美元和受限現金83;截至2019年12月31日,包括現金和現金等價物#美元197百萬美元和受限現金94百萬美元。
附註是這些合併財務報表的組成部分。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注1。組織
紅木信託公司及其子公司是一家專注於住房信貸幾個不同領域的專業金融公司。我們的運營平臺在住房金融價值鏈中佔據着獨特的地位,為政府計劃未能很好服務的美國住房市場日益增長的細分市場提供流動性。我們通過我們一流的證券化平臺、全貸款分銷活動和我們的公開交易證券,向不同的投資者提供定製的住房信貸投資。我們的聚合、發起和投資活動已演變為包括住宅、商業用途和多家庭資產的多樣化組合。我們的目標是通過穩定和不斷增長的收益和股息、資本增值以及致力於促進具有風險意識的規模的技術創新,為股東提供有吸引力的回報。我們的業務分為三個部分:住宅抵押貸款銀行、商業目的抵押貸款銀行和投資組合。
我們的主要收入來源是來自投資的淨利息收入和來自抵押貸款銀行活動的非利息收入。淨利息收入主要包括我們從投資中賺取的利息收入減去我們因借入資金和其他負債而產生的利息支出。來自抵押貸款銀行活動的收入來自於貸款的發起和獲得,以及隨後的出售、證券化或轉移到我們的投資組合中。
Redwood Trust,Inc.已選擇從截至1994年12月31日的納税年度開始,按照修訂後的1986年國內收入法(“國內税法”)作為房地產投資信託基金(“REIT”)徵税。我們通常將Redwood Trust,Inc.及其子公司中通常不繳納子公司級企業所得税的公司統稱為“REIT”或“我們的REIT”。我們通常將Redwood Trust,Inc.繳納子公司級企業所得税的子公司稱為“我們的應税REIT子公司”或“TRS”。
Redwood於1994年4月11日在馬裏蘭州註冊成立,並於1994年8月19日開始運營。2019年3月1日,紅木完成了對5Arches,LLC(簡稱5Arches)的收購,屆時5Arches成為紅木的全資子公司。2019年10月15日,紅木收購了CoreVest American Finance LLC及若干關聯實體(“CoreVest”),當時CoreVest由紅木全資擁有。隨後,5座拱門的業務與CoreVest品牌下的CoreVest業務合併。除文意另有所指外,本文中提及的“紅木”、“公司”、“我們”、“我們”和“我們”包括紅木信託公司及其合併子公司。在有關REIT資格的聲明中,此類術語僅指Redwood Trust,Inc.。請參閲第1項-業務在這份10-K表格的年度報告中,瞭解有關我們業務的更多信息。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注2.陳述的基礎
本報告的合併財務報表分別為2021年12月31日和2020年12月31日,以及截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度。這些綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“公認會計原則”)--由財務會計準則委員會(“財務會計準則委員會”)和會計準則編纂委員會(“ASC”)--以及美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的規則和規定編制的。管理層認為,所有正常和經常性調整均已作出,以公平地列報本公司於2021年12月31日及2020年12月31日的財務狀況,以及列報所有期間的經營業績。
合併原則
根據公認會計原則,我們決定是否必須為財務報告目的合併轉讓的金融資產和可變利息實體(“VIE”)。本公司目前綜合於二零一二年前發行的若干紅杉證券化實體(“傳統紅杉”)、於二零一二年期間及之後就紅杉精選優質貸款及紅杉精選擴大優質貸款(“紅杉”)證券化而成立的若干實體、與CoreVest單户租賃及過橋貸款證券化相關而成立的實體(“CAFL”)的資產及負債,並自2021年第三季度開始,就房屋權益投資合約證券化而成立的實體(“Point Hei”)。我們還整合了我們所投資的某些房地美K系列和房地美經驗豐富的貸款結構性交易(“SLST”)證券化的資產和負債。每個證券化實體都獨立於Redwood和彼此,資產和負債不歸Redwood Trust,Inc.所有,也不是Redwood Trust,Inc.的法律義務。我們對這些實體的敞口主要是通過我們購買或保留的財務權益,儘管對於某些實體,我們作為這些實體的保薦人或共同保薦人、服務管理人、抵押品管理人或儲户的角色,或由於我們直接或間接向這些實體出售資產而面臨財務風險。
就財務報告而言,綜合傳統紅杉、紅杉及房地美SLST實體擁有的相關貸款按公允價值列示於住宅投資貸款項下,綜合房地美K系列實體的相關貸款按公允價值列於多户投資貸款項下,綜合CAFL實體的相關單一家庭租金及過橋貸款按公允價值列於業務用途貸款項下,而綜合Point HEI實體的相關高等院校則按公平值於綜合資產負債表的其他投資項下列示。這些實體向第三方發行的資產擔保證券(“ABS”)列於已發行的ABS項下。在我們的綜合損益表中,我們記錄了這些實體擁有的貸款的利息收入和這些實體發行的ABS的利息支出,以及與這些實體的活動相關的公允價值變化、其他收入和支出。看見附註14關於ABS發行的進一步討論。
我們還鞏固了二合夥企業(“服務投資”實體),我們通過這些實體投資於與服務相關的資產。我們維持着一個80擁有每個實體的%股權,並已確定我們是這些合作伙伴關係的主要受益者。
在2020年第一季度,我們出售了由其中四隻Freddie Mac K系列證券化信託發行的次級證券(並因這些出售而轉移了直接證書持有人身份),並決定為財務報告目的而取消對這些實體的相關資產和負債的確認。我們解除了美元的合併3.86億美元的多户貸款和其他資產,以及3.72發行了10億美元的多家族ABS和其他債務,為此我們實現了市值損失美元72在截至2020年3月31日止三個月的綜合收益(虧損)表上,透過投資公允價值變動入賬的淨額為百萬元。
從2019年第一季度開始,我們根據我們的購買選擇權的行使和對公司剩餘股權的收購,整合了商業目的貸款的發起人5 Arches。2019年第四季度,我們收購併整合了商業目的貸款發起人和投資組合管理人CoreVest。
看見注4關於合併原則的進一步討論。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注2.列報依據--(續)
預算的使用
編制財務報表需要我們做出一些重要的估計。這些估計包括某些資產和負債的公允價值估計、信貸損失的金額和時間、預付款率,以及影響截至合併財務報表日期的某些資產和負債的報告金額以及報告期間某些收入和費用的報告金額的其他估計。這些估計的變化(例如,由於供求、信貸表現、提前還款、利率或其他原因造成的估值變化)很可能在短期內發生。我們的估計本質上是主觀的,實際結果可能與我們的估計不同,差異可能是實質性的。
收購
2018年5月,紅木收購了一家20商業用途貸款發起人5 Arches的少數股權,作價$10百萬美元現金,還有一個一年制購買公司所有剩餘股權的選擇權。2019年3月1日,我們完成了對剩餘股份的收購805個拱門的%權益。在成交時,我們支付了大約$13百萬現金,剩餘的美元27在接下來的幾年中,以現金和紅杉普通股的混合方式支付了100萬歐元的對價兩年制句號。
2019年10月,我們收購了商業目的貸款的發起人和投資組合經理CoreVest。此次收購的總對價約為美元492100萬,現有資產的就地融資淨額。對價為$。482百萬美元的現金和10向CoreVest管理團隊發放的100萬股限制性股票獎勵。根據股權購買協議的條款,我們確定該美元10100萬股應作為合併後服務的補償費用入賬,因此不包括在分配給所收購資產和負債的公認會計準則收購價中。看見注21獲取與CoreVest收購相關的限制性股票獎勵的更多信息。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注2.列報依據--(續)
2019年,我們按照ASC 805會計準則,採用收購會計方法對5 Arches和CoreVest的收購進行了核算。我們使用截至每個收購日期的可用信息進行收購價格分配,並根據其估計公允價值記錄收購的標的資產和承擔的負債,超過的購買價格分配為商譽。截至2021年12月31日,我們的採購價格分配沒有任何變化,如下表所示。
表2.1--採購價格分配
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 五個拱門 | | 核心背心 |
收購日期 | | March 1, 2019 | | 2019年10月15日 |
購買價格: | | | | |
現金 | | $ | 12,575 | | | $ | 482,311 | |
或有對價,按公允價值計算 | | 24,621 | | | — | |
按公允價值購買期權 | | 5,082 | | | — | |
權益法投資,按公允價值計算 | | 8,052 | | | — | |
總對價 | | $ | 50,330 | | | $ | 482,311 | |
| | | | |
分配給: | | | | |
按公允價值計算的商業用途貸款 | | $ | 2,022 | | | $ | 2,610,490 | |
現金和現金等價物 | | 2,128 | | | 30,685 | |
受限現金 | | 9,082 | | | — | |
其他資產 | | 5,473 | | | 67,420 | |
商譽 | | 28,747 | | | 59,928 | |
無形資產 | | 24,800 | | | 56,500 | |
遞延税項資產 | | — | | | 2,577 | |
收購的總資產 | | 72,252 | | | 2,827,600 | |
按公允價值發行的資產支持證券 | | — | | | 1,656,023 | |
短期債務,淨額 | | 3,800 | | | 663,275 | |
應計費用和其他負債 | | 13,920 | | | 25,991 | |
遞延税項負債 | | 4,202 | | | — | |
承擔的總負債 | | 21,922 | | | 2,345,289 | |
收購的總淨資產 | | $ | 50,330 | | | $ | 482,311 | |
因為我們擁有一輛20%5 Arch的非控股權益在獲得完全控制權之前,我們使用收益法按收購日期的公允價值重新計量了我們最初的少數股權投資和購買選擇權,這導致了$2在截至2019年3月31日的三個月內,在我們的綜合損益表(虧損)中計入其他收入的百萬美元。
我們認出了$2在截至2019年12月31日的年度內,我們收購5 Arch和CoreVest的收購成本為100萬歐元。這些成本主要與會計、諮詢和法律費用有關,並計入綜合損益表中的一般和行政費用。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注2.列報依據--(續)
關於收購5 Arches和CoreVest,我們確認並記錄了總計$25百萬美元和美元57分別為100萬美元。下表顯示了我們無形資產的攤銷期限和賬面價值,扣除於2021年12月31日和2020年12月31日的累計攤銷淨額。
表2.2--無形資產-活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 收購時的無形資產 | | 於2021年12月31日累計攤銷 | | 2021年12月31日的賬面價值 | | 加權平均攤銷期限(年) |
(千美元) | | | | |
借款人網絡 | | $ | 45,300 | | | $ | (14,291) | | | $ | 31,009 | | | 7 |
經紀人網絡 | | 18,100 | | | (10,257) | | | 7,843 | | | 5 |
競業禁止協議 | | 9,500 | | | (7,597) | | | 1,903 | | | 3 |
商標名 | | 4,000 | | | (3,194) | | | 806 | | | 3 |
發達的技術 | | 1,800 | | | (1,800) | | | — | | | 2 |
現有貸款資產的貸款管理費 | | 2,600 | | | (2,600) | | | — | | | 1 |
總計 | | $ | 81,300 | | | $ | (39,739) | | | $ | 41,561 | | | 6 |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 收購時的無形資產 | | 於2020年12月31日累計攤銷 | | 2020年12月31日的賬面價值 | | 加權平均攤銷期限(年) |
(千美元) | | | | |
借款人網絡 | | $ | 45,300 | | | $ | (7,819) | | | $ | 37,481 | | | 7 |
經紀人網絡 | | 18,100 | | | (6,637) | | | 11,463 | | | 5 |
競業禁止協議 | | 9,500 | | | (4,431) | | | 5,069 | | | 3 |
商標名 | | 4,000 | | | (1,860) | | | 2,140 | | | 3 |
發達的技術 | | 1,800 | | | (1,088) | | | 712 | | | 2 |
現有貸款資產的貸款管理費 | | 2,600 | | | (2,600) | | | — | | | 1 |
總計 | | $ | 81,300 | | | $ | (24,435) | | | $ | 56,865 | | | 6 |
我們所有的無形資產都是按直線攤銷的。截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度,我們錄得無形資產攤銷費用為15百萬美元和美元16分別為100萬美元。下表彙總了估計的未來攤銷費用。
表2.3--年度無形資產攤銷費用
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | |
(單位:千) | | | | | | 2021年12月31日 |
2022 | | | | | | $ | 12,800 | |
2023 | | | | | | 10,091 | |
2024 | | | | | | 7,073 | |
2025 | | | | | | 6,471 | |
2026 | | | | | | 5,126 | |
未來無形資產攤銷總額 | | | | | | $ | 41,561 | |
我們記錄的商譽總額為$89由於總對價超過從5 Arch和CoreVest收購的淨資產的公允價值,2019年將有100萬歐元。商譽歸因於預期的業務協同效應和業務用途貸款市場的擴張,以及獲得繼續為業務提供服務的知識和經驗豐富的勞動力的機會。在記錄的商譽總額中,#美元75100萬美元可在納税時扣除。出於報告目的,我們將這些收購的無形資產和商譽計入業務目的貸款部分。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注2.列報依據--(續)
於2020年第一季度,由於“新冠肺炎”疫情的蔓延導致經濟狀況惡化及其對我們業務的影響,包括我們普通股的市場價格大幅下跌,我們認為業務目的抵押貸款銀行報告部門的公允價值更有可能低於其賬面價值,包括商譽。基於這一分析,我們確定應於2020年3月31日進行中期商譽減值測試,併為報告部門編制更新的現金流預測,導致我們的業務目的抵押貸款銀行報告部門的長期盈利預測與前一年預測相比有所下降。使用這些預測,我們得出結論,我們的業務目的抵押銀行報告部門的公允價值低於其賬面價值,包括商譽。作為這次評估的結果,我們記錄了一筆非現金$89在截至2020年3月31日的三個月內,通過綜合收益(虧損)表上的其他費用計提商譽減值支出100萬歐元。在評估商譽的同時,我們還評估了我們的無形資產在2020年3月31日的減值,並確定它們沒有減值。
我們以季度為基礎,評估我們有限壽命的無形資產的減值指標,並額外評估我們無形資產的使用壽命,以確定是否有必要修訂剩餘的攤銷期限。我們審查了我們有限壽命的無形資產,並確定估計壽命是合適的,在2021年12月31日沒有減值指標。
以下未經審計的備考財務信息顯示了截至2019年12月31日的年度,Redwood、5 Arches和CoreVest的淨利息收入、非利息收入和淨收入合計,就好像收購發生在2018年1月1日。這些預計金額已作出調整,以包括兩個期間的無形資產攤銷及與收購相關的補償開支,並剔除與我們在5 Arch的權益法投資有關的損益表影響。未經審計的備考財務信息無意代表或指示如果收購已於2018年1月1日完成則應報告的業務的綜合財務結果,也不應被視為指示我們未來的綜合業務結果。
表2.4-未經審計的備考財務資料
| | | | | | | | | | |
| | | | 截至的年度 |
(單位:千) | | | | 2019年12月31日 |
補充備考資料: | | | | |
淨利息收入 | | | | $ | 167,680 | |
非利息收入 | | | | 193,519 | |
淨收入 | | | | 185,896 | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注3.重要會計政策摘要
重大會計政策
企業合併
我們使用企業合併會計的收購方法,在這種方法下,收購價格按收購日收購的資產和承擔的負債的公允價值分配。購買價格超過分配給所獲得的資產和承擔的負債的數額記為商譽。與收購相關的成本在發生時計入費用。
公允價值計量
我們的綜合財務報表包括按照公認會計原則按其估計公允價值計量的資產和負債。公允價值計量是指在計量日期有意願的市場參與者之間進行有序交易的價格。
我們根據市場上觀察到的可用投入和定價,為金融資產或負債制定公允價值。在考慮市場參與者所要求的適當回報率的所有現有指標後,我們將考慮結果所示區間的合理性,以確定最能代表公允價值的估計。
我們投資和發行的許多資產的市場通常缺乏流動性。為非流動性資產和負債確定公允價值本質上是主觀的,通常取決於我們的估計和建模假設。如果我們確定一項資產或負債的交易量和/或交易水平較正常市場狀況大幅下降,或者價格報價或可觀察到的投入與有序交易無關,我們獲得的市場投入可能不相關。例如,如果金融資產或負債不存在活躍的市場,則經紀人或定價服務報價可能不相關。報價的性質(例如,報價是指示價還是有約束力的報價)也會被評估。
在無法獲得相關市場投入的情況下,需要更多的分析和管理層判斷來估計公允價值。這通常要求我們建立關於未來現金流和適當的風險調整貼現率的內部假設。無論我們應用何種估值投入,資產公允價值計量的目標與市場以正常活動水平運行和/或交易有序時的目標不變;即確定當前的退出價格。
看見注5關於公允價值計量的進一步討論。
公允價值期權
我們可以選擇按公允價值逐項計量符合條件的金融資產、金融負債和承諾。此選項在我們首次確認金融資產或金融負債或達成確定承諾時可用。我們選擇了公允價值選項的資產、負債和承諾的公允價值的後續變化記錄在我們的綜合收益(虧損)表中。
我們為某些住宅貸款、商業用途貸款、純利息(IO)和某些附屬證券、MSR、服務商預付款投資、超額MSR以及我們的某些其他投資選擇公允價值選項。由於我們打算在短期內出售或證券化貸款,我們通常會為持有待售的住宅和單户租賃貸款選擇公允價值選項。我們為我們的IO和某些附屬證券以及MSR選擇公允價值選項,我們可以為這些證券對衝市場利率風險。此外,我們根據公認會計原則為我們合併的紅杉、房地美SLST、房地美K系列、CAFL SFR和Point HEI實體的資產和負債選擇公允價值選項,以符合公認會計準則對擔保融資實體(“CFE”)的會計處理。
看見注5關於公允價值選擇的進一步討論。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註3.主要會計政策摘要--(續)
房地產貸款
住宅貸款--按公允價值持有待售
持有待售住宅貸款包括我們正在向第三方銷售的貸款,包括向我們計劃贊助的證券化實體轉讓的貸款。對於我們購買的旨在出售給第三方或轉移到紅杉證券化的住宅貸款,我們通常選擇公允價值選項。息票利息在賺取並被視為可收回時確認為收入,或在貸款逾期90天以上時確認為收入,此時貸款被置於非應計狀態,任何應計利息將沖銷利息收入。當以前被置於非應計狀態的嚴重拖欠貸款被治癒時,意味着所有拖欠本金和利息都已由借款人匯出,該貸款被重新置於應計狀態。這些貸款的公允價值變動是經常性的,並通過我們的綜合收益(虧損)表在抵押貸款銀行活動淨額中報告。
住房貸款--按公允價值持有以供投資
某些貸款最初是為了出售而購買的,作為我們住宅抵押銀行業務的一部分,我們在收購時為其選擇了公允價值選項,但隨後被重新分類為持有以供投資(HFI)。息票利息在賺取並被視為可收回時確認為收入,或在貸款逾期90天以上時確認為收入,此時貸款被置於非應計狀態,任何應計利息將沖銷利息收入。當以前被置於非應計狀態的嚴重拖欠貸款被治癒時,意味着所有拖欠本金和利息都已由借款人匯出,該貸款被重新置於應計狀態。在2020年內,我們完成了之前持有的所有用於投資紅木的住宅貸款的出售,在2021年12月31日和2020年12月31日,我們沒有持有用於投資的住宅貸款。
此外,我們以公允價值記錄紅杉和房地美合併實體持有的住宅貸款。根據CFE的會計指引,吾等使用該等實體發行的ABS的公允價值(我們認為該等資產更為可觀察)來釐定該等實體所持有貸款的公允價值。這些貸款的息票利息在賺取並被視為可收回時確認為收入。這些貸款的公允價值變動是經常性的,並通過我們的綜合收益(虧損)表在投資公允價值變動淨額中報告。
商業用途貸款--按公允價值持有以供出售
我們通過我們的商業用途貸款平臺發起或購買商業用途貸款,包括單户租賃貸款。單户租賃貸款是指借款人以住宅房地產(主要是1-4個單位)為抵押的抵押貸款,借款人將其作為投資物業並出租給住宅租户。我們將單户租賃貸款歸類為公允價值持有待售貸款,目的是將這些貸款轉讓給證券化實體或出售給第三方。
這些貸款的息票利息在賺取並被視為可收回時確認為收入,或在貸款逾期90天以上時確認為收入,此時貸款被置於非應計狀態,任何應計利息將沖銷利息收入。當以前被置於非應計狀態的嚴重拖欠貸款被治癒時,意味着所有拖欠本金和利息都已由借款人匯出,該貸款被重新置於應計狀態。公允價值的變動是經常性的,並通過我們的綜合收益(虧損)表在抵押貸款銀行活動中報告,淨額。
商業用途貸款--按公允價值持有以供投資
我們也通過我們的商業用途貸款平臺發起或購買過渡性貸款。商業用途過渡性貸款通常是以借款人作為投資擁有的空置住宅或小型多户房地產作為抵押的抵押貸款,這些房地產正在翻新、修復或建設中。如果我們打算持有過渡性貸款到到期,則按公允價值將這些貸款歸類為持有以供投資。
這些貸款的息票利息在賺取並被視為可收回時確認為收入,或在貸款逾期90天以上時確認為收入,此時貸款被置於非應計狀態,任何應計利息將沖銷利息收入。當以前被置於非應計狀態的嚴重拖欠貸款被治癒時,意味着所有拖欠本金和利息都已由借款人匯出,該貸款被重新置於應計狀態。這些貸款的公允價值變動是經常性的,並通過我們的綜合收益(虧損)表在投資公允價值變動淨額中報告。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註3.主要會計政策摘要--(續)
此外,我們以公允價值記錄在合併的CAFL SFR實體持有的貸款。根據CFE的會計指引,吾等使用該等實體發行的ABS的公允價值(我們認為該等資產更為可觀察)來釐定該等實體所持有貸款的公允價值。這些貸款的息票利息根據預期向這些實體發行的證券支付的金額確認為收入。這些貸款和相關ABS的公允價值變動是經常性的,並通過我們的綜合收益(虧損)表在投資公允價值變動淨額中報告。
按公允價值持有以供投資的多户貸款
多户貸款是由多户物業擔保的抵押貸款,由房地美贊助的K系列證券化信託基金持有,我們對其進行整合。根據CFE的會計準則,我們使用Freddie Mac K系列實體發行的ABS的公允價值(我們認為該實體更容易觀察)來確定貸款的公允價值。這些貸款的息票利息根據預期向該實體發行的證券支付的金額確認為收入。貸款和相關ABS的公允價值變動是經常性的,並通過我們的綜合收益(虧損)表在投資公允價值變動淨額中報告。
回購準備金
我們向各方出售並已經出售了住宅和商業用途的抵押貸款,包括(1)證券化信託,以及(2)為投資或私人品牌證券化而購買抵押貸款的銀行和其他金融機構。我們可能會被要求回購我們已經出售的抵押貸款,或與我們購買的MSR相關的貸款,如果違反了與這些銷售和購買相關的特定合同陳述和擔保。此外,我們通常有直接義務回購我們出售的住宅全部貸款,如果標的抵押貸款借款人在銷售後的特定指定期限內提前還款(或EPD)。
我們並不發放住宅按揭貸款,並相信最初因貸款回購(即違反陳述及保證)而蒙受損失的風險,一般會對我們向其取得貸款或MSR的公司造成意外情況。然而,在某些情況下,例如從後來破產的公司收購貸款或MSR,我們可能不得不承擔與貸款回購相關的損失。此外,即使我們最終不必承擔這樣的損失,因為我們可以向向我們出售貸款或MSR的公司追回,追回可能會延遲。
我們為與各種陳述和擔保相關的抵押回購負債建立準備金,這些陳述和擔保反映了管理層根據多種因素對我們可能有回購義務的貸款的損失估計。這些因素可能包括估計的未來違約和貸款回購利率、違約事件中潛在的損失嚴重程度,以及我們承擔回購義務的可能性。我們在出售貸款和購買MSR時建立儲備,並在其生命週期內不斷更新我們的儲備估計。按揭貸款回購損失準備金計入綜合資產負債表中的其他負債,相關費用則計入綜合損益表(損益表)中的按揭銀行業務的一部分。
看見附註16關於住宅回購準備金的進一步討論。
按公允價值計算的房地產證券
我們的證券主要包括以住宅貸款、再履行貸款(“RPL”)和多户按揭貸款為抵押的按揭證券(“MBS”)。我們將我們的房地產證券分類為交易證券或可供出售的證券。
證券交易
我們主要將交易證券表示為我們採用公允價值期權的證券。交易證券按其估計公允價值列賬。息票利息在賺取並被視為可收回時確認為利息收入。被指定為交易型證券的證券的公允價值變動在投資公允價值變動中報告,淨額計入我們的綜合損益表。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註3.主要會計政策摘要--(續)
可供出售的證券
AFS證券按其估計公允價值列賬,未實現損益不包括在收益中(除非確認了信貸損失撥備,如下所述),並在累計其他全面收益(虧損)(股東權益的一個組成部分)中報告。
AFS證券的利息收入根據其未償還本金餘額和合同條款應計,利息收入根據證券的實際利率確認。為了計算有效利率,我們必須預測每種證券剩餘壽命內的現金流,並就利率、提前還款利率、信貸損失的時間和金額、預計贖回日期和其他因素做出假設。我們至少每季度審查一次現金流預測,並在適當的情況下根據從外部來源收到的信息和分析、內部模型以及我們自己對利率、提前還款利率、信貸損失的時間和金額以及其他因素的判斷對現金流預測進行調整。現金流量與最初預測的現金流量或上次評估時估計的現金流量的變化,可能導致這些證券確認的收益率和利息收入的預期變化,或以下討論的信貸損失準備金的確認。
對於以折扣價購買和持有的AFS證券,根據我們為該證券預測的現金流,折扣的一部分可能被指定為不可增值購買折扣(“信用儲備”)。根據我們對預計現金流的定期評估,指定為信貸儲備的金額可能會隨着時間的推移而調整。如果有信用準備金的證券的表現比之前預測的更有利,那麼信用準備金的一部分可能會重新分配到可增加的貼現中,並隨着時間的推移確認為利息收入。相反,如果有信用準備金的證券的表現不如預期,指定為信用準備金的金額可能會增加,或者導致此類證券的減值費用和減記到新的成本基礎上。
在2020年第一季度採用ASU 2016-13“金融工具-信貸損失”後,我們修改了可供出售證券減值記錄的政策。本指導意見要求,我們可供出售證券的信用減值應計入收益,計入信用損失撥備,該撥備僅限於該證券的公允價值低於其攤銷成本基礎的金額。信貸損失準備採用貼現現金流量法計算,並以實益權益的攤銷成本與預期收取的現金流量估計數之間的差額計算,按用於合併實益權益的實際利率貼現。任何超過受益利益未實現損失的信貸損失準備金都被計入實際利率的預期降低。未實現收益頭寸中的實益權益不計入任何撥備。貼現現金流的有利變化將導致信貸損失準備的減少。信貸損失準備的任何減少都計入收益。如果信貸損失準備已降至零,剩餘的有利變化將反映為對實際利率的預期增加。如果我們打算出售證券,或者我們更有可能被要求在證券價值恢復之前出售證券,則整個減值金額將在收益中確認,並對證券的攤銷成本基礎進行相應調整。
看見注9關於房地產證券的進一步討論。
其他投資
戰略投資
我們已經並可能通過我們的RWT Horizons風險投資戰略或在公司層面上對公司進行額外的戰略投資。這些投資可以採取股權或債務的形式,通常具有轉換特徵。視投資條款而定,吾等可按公允價值選擇權或按權益會計方法或計量選擇將該等投資列為非流通股本證券(只要該等證券並無“可輕易釐定的公允價值”,或未在可核實的公開市場交易,或因受限制的股票傳説或其他原因而限制在公開市場出售)。
根據公允價值期權入賬的投資按公允價值列賬,並在綜合損益表中通過投資公允價值變動記錄定期價值變動。對於非流通證券,當我們能夠對被投資人的活動施加重大影響但不能控制時,我們使用權益會計方法。在權益會計方法下,我們通常選擇將權益法投資的收益或虧損份額記錄在以下一個項目上:
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註3.主要會計政策摘要--(續)
根據可從被投資方獲得的財務信息,我們評估我們的投資的減值,只要事件或情況變化表明我們的投資的賬面價值可能無法收回。權益法投資的收入計入其他收入,淨額計入我們的綜合損益表。根據計量替代方案,我們投資的賬面價值按成本減去任何減值,加上或減去同一發行人相同或類似投資的有序交易中可見的價格變化而產生的變化來計量。調整主要根據截至交易日的市場方法確定,並記為其他收入的組成部分,在我們的綜合損益表(虧損)上淨額。
服務商先行投資
我們的服務商預付投資包括未償還的應收服務商預付款、購買與指定住宅抵押貸款池有關的所有未來服務商預付款的要求以及相關MSR的費用部分。我們已選擇按公允價值記錄這些投資。我們確認來自我們的服務預付款投資的收入,當我們賺取並被認為是可收回的,並將收入作為其他利息收入的組成部分記錄在我們的綜合損益表中。我們的服務預付投資按市價定期計價,公允價值變動在投資公允價值變動中報告,淨額計入我們的綜合損益表。
看見注10以進一步討論我們的服務商先期投資。
MSR
我們通過保留與我們收購的住宅抵押貸款相關的維修權,並在轉讓符合GAAP銷售會計標準時,隨後將其轉讓給第三方,或通過直接收購由第三方銷售的MSR來確認MSR。
我們與有執照的分服務商簽約,為與我們的MSR相關的貸款履行服務職能。我們已經為我們所有的MSR選擇了公允價值選項,它們最初得到確認,隨後按其估計公允價值列賬。從MSR獲得的維修費收入在收到時以現金方式入賬。淨維修收入和MSR估計公允價值的變化在我們的綜合損益表中的其他收入中報告。
看見注10關於MSR的進一步討論。
多餘的MSR
我們的超額MSR投資代表有權獲得超過為基礎抵押貸款支付的金額的部分抵押貸款服務現金流。作為多餘MSR的所有者,我們不需要是持牌服務商,也不需要承擔與MSR基礎貸款池相關的任何維修責任、預付款義務或債務。我們已選擇按公允價值記錄這些投資。我們在賺取並被視為可收回的超額MSR收入時確認收入,並將收入作為其他利息收入的組成部分記錄在我們的綜合損益表中。公允價值的變動是經常性的,並通過我們的綜合收益(虧損)表在投資公允價值變動淨額中報告。
看見注10以進一步討論過多的MSR。
房屋淨值投資合同
2019年,我們開始投資高等院校,讓我們既能分享房價升值,也能分享房價貶值。我們已選擇按公允價值記錄這些投資,並通過投資公允價值變動報告公允價值變動,淨額計入我們的綜合損益表。
此外,我們按公允價值記錄在合併後的Point HeI證券化實體持有的高等院校。根據CFE的會計指引,吾等使用該實體發行的ABS的公允價值(吾等認為其更易觀察)來釐定於該實體持有的高等院校的公允價值。該實體持有的高等院校資產及該實體發行的ABS(包括已發行ABS的利息支出部分)的公允價值變動在我們的綜合收益表(虧損)上通過投資公允價值變動來記錄。
看見注10以供進一步討論高等院校。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註3.主要會計政策摘要--(續)
現金和現金等價物
現金和現金等價物包括原始到期日為三個月或以下的非限制性現金和高流動性投資,以及貨幣市場基金投資,這些投資通常投資於美國政府證券,我們每天都可以獲得。該公司與主要金融機構保持其現金和現金等價物。這些機構的賬户由聯邦存款保險公司(FDIC)為每家銀行提供高達250,000美元的擔保。本公司持有的金額超過FDIC限額,將面臨信用風險。本公司預計這些機構不會出現不良表現.
受限現金
受限現金主要包括我們的綜合服務投資實體持有的現金,與我們與房利美和房地美(以下簡稱“機構”)的風險分擔交易相關的現金,以及某些綜合證券化實體的現金抵押品。
商譽與無形資產
在評估無形資產的公允價值和分配其估計的使用壽命時,需要作出重大判斷。因此,對於重要的無形資產,我們通常會尋求獨立第三方估值專家的幫助。公允價值估計基於可獲得的歷史信息以及我們認為合理的未來預期和假設。我們一般使用以收益為基礎的估值方法來估計無形資產的公允價值,即使用我們認為合理的估計和假設將預期未來現金流量貼現到現值。
確定無形資產的估計使用年限也需要判斷。我們對哪些無形資產被認為具有有限或無限壽命的評估基於幾個因素,包括收購業務的經濟進入壁壘、保留趨勢和我們的運營計劃等因素。有限年限的無形資產按其估計使用年限按直線攤銷,並在有指標的情況下對減值進行審查。此外,對每個報告期的使用年限進行評估,以確定是否有必要修訂剩餘的攤銷期限。
商譽每年進行減值測試,如果存在減值指標,則進行更頻繁的減值測試。我們已選擇將第四財季的第一天作為商譽的年度減值評估日期。根據我們在2020年第一季度通過的ASU 2017-04《無形資產-商譽和其他(主題350):簡化商譽減值測試》,我們修改了商譽減值測試政策。我們首先評估定性因素,以確定報告單位的公允價值是否更有可能低於其賬面價值。若根據該評估,吾等認為報告單位的公允價值極有可能少於其賬面價值,吾等將計量報告單位的公允價值,並就報告單位的賬面價值超出其公允價值(但不超過商譽的賬面價值)的金額記錄商譽減值費用。任何此類減值費用將通過其他費用計入我們的綜合損益表(虧損)。
衍生金融工具
我們通常使用的衍生金融工具包括掉期、掉期、金融期貨合約和“待公佈”(“TBA”)合約。這些衍生品主要用於管理與我們的業務相關的利率風險。此外,我們訂立若干住宅貸款購買承諾(“LPCS”)、利率鎖定承諾(“IRLC”)及住宅貸款遠期銷售承諾(“FSCS”),就財務報告而言,該等承諾被視為衍生工具。所有衍生金融工具均按其估計公允價值計入我們的綜合資產負債表。公允價值為正的衍生工具報告為資產,公允價值為負的衍生工具報告為負債。我們將每種衍生工具分類為(I)交易工具(就財務報告而言並無特定的對衝指定)或(Ii)對預測交易或與已確認資產或負債有關的應收或應支付現金流量的可變性進行對衝(現金流量對衝)。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註3.主要會計政策摘要--(續)
作為交易工具入賬的衍生工具的公允價值變動,包括任何相關的利息收入或費用,如果用於管理與我們的MSR投資相關的風險,通過抵押貸款,通過其他收入記錄在我們的綜合損益表中。銀行業務活動如果它們用於管理與我們的抵押貸款銀行活動相關的風險,或通過投資公允價值變動,如果它們用於管理與我們的投資相關的風險,則為淨額。與住宅LPCS、IRLC和FSCS相關的估值變化包括在抵押銀行活動中,淨額計入我們的綜合損益表(虧損)。
作為現金流對衝入賬的衍生工具的公允價值變動,在其有效的範圍內,計入累計其他全面收益,這是我們綜合資產負債表中的權益組成部分。利息收入或支出,以及與這些衍生工具相關的任何無效,都作為淨利息收入的一個組成部分記錄在我們的綜合損益表中。我們通過比較衍生對衝工具的預期未來可變現金流量的公允價值變化與被套期保值項目的預期未來可變現金流量的公允價值變化來衡量現金流量套期保值的有效部分。
在下列情況下,吾等將終止指定現金流量對衝關係:(I)吾等確定對衝衍生工具預期不再有效抵銷指定對衝項目的現金流量變化;(Ii)衍生工具到期或被出售、終止或行使;(Iii)衍生工具被取消指定為現金流量對衝;或(Iv)與對衝項目相關的預測交易很可能不會在最初指定的時間段結束前發生。只要吾等撤銷或終止現金流量對衝關係,而相關的對衝項目繼續存在,則於撤銷指定時現金流量對衝的任何未實現收益或虧損仍保留在累計其他全面收益內,並在對衝項目的剩餘壽命內按利息支出採用直線法攤銷。
互換和互換
利率互換是指(I)一方交易對手以固定利息支付流交換另一交易對手的可變利息現金流;或(Ii)每一交易對手交換參考不同指數的可變利息現金流。利率互換是一種協議,為所有者提供了在未來與交易對手達成基礎利率互換的權利,但不是義務。我們進行互換和互換主要是為了減少利率波動對我們的收入或股權造成的重大變化。其中某些利率協議可能被指定為現金流對衝。
利率期貨
利率期貨是基於美國國債、以美元計價的利率掉期或以美元計價的利率指數的期貨合約。
TBA協議
TBA協議是購買抵押貸款支持證券的遠期合同,這些證券將由美國政府支持的企業在未來發行。我們購買或出售這些衍生品,是為了在不同程度上抵消我們有利率波動敞口的抵押貸款產品價值的變化。
貸款購買和遠期銷售承諾
我們使用術語LPCS指與第三方住宅貸款發起人達成的在未來日期購買符合GAAP衍生品資格的住宅貸款的協議,我們使用術語FSCS指與第三方在未來日期銷售也符合GAAP衍生品資格的住宅貸款的協議。LPCS和FSCS在我們的綜合資產負債表上按其估計公允價值記錄,公允價值的變化是經常性的,並通過我們的綜合收益(虧損)表在抵押銀行業務淨額中報告。
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合併財務報表附註
2021年12月31日
附註3.主要會計政策摘要--(續)
利率鎖定承諾
IRLC是我們與第三方借款人就單户租賃貸款達成的協議,這些貸款將被髮起並持有以供出售。IRLC符合公認會計原則下的衍生品資格,並按其估計公允價值記錄在我們的綜合資產負債表中。公允價值的變動是經常性的,並通過我們的綜合收益(虧損)表在抵押貸款銀行活動淨額中報告。
看見注11以進一步討論衍生金融工具。
遞延税項資產和負債
我們的遞延税項資產/負債是由我們的應税REIT子公司的GAAP和應税收入的臨時差異產生的。這些差異通常反映了對GAAP和税收的不同會計處理,例如抵押貸款服務權、證券貼現和溢價攤銷、信貸損失、資產減值和某些估值估計的會計處理。由於這些差異,我們可能會在確認GAAP收入之前的期間確認應納税所得額。當這種情況發生時,我們按要求支付納税義務,並建立遞延税項資產。由於收入隨後根據公認會計原則在未來期間實現,遞延税項資產減少。我們也可以在確認税收收入之前確認GAAP收入。當這種情況發生時,我們為公認會計原則建立遞延納税責任。由於收入隨後在未來税期變現,遞延税項負債減少。
我們也可能在我們的應税房地產投資信託基金子公司記錄由於GAAP和在業務合併中收購的資產和負債的税基差異而產生的遞延税項資產/負債。這些遞延税項資產/負債一般不影響我們在成立時的GAAP收入,因為抵銷會計分錄記錄在GAAP商譽中。當遞延税項撥備或變現所產生的利益被相應的當期税項優惠或撥備抵銷時,它們一般也不會影響GAAP收入。
在評估遞延税項資產的變現能力時,我們會考慮部分或全部遞延税項資產是否更有可能無法變現。遞延税項資產的最終變現取決於在這些臨時差額可扣除期間產生的未來應納税所得額。我們在作出這項評估時,會考慮過往和預計未來的應税收入和資本利得,以及税務籌劃策略。我們確定這一遞延資產的變現在多大程度上不能得到保證,並相應地建立估值撥備。遞延税項淨資產的估計在未來期間可能發生變化,條件是結轉期間對未來應納税所得額的實際或修訂估計數與目前的預期不同。
其他資產和其他負債
其他資產主要包括應計利息、應收投資、遞延税項、REO、經營租賃使用權資產、應收保證金、固定資產和租賃改進。其他負債主要包括應計補償、應付保證金、應付應計利息、應付非控股權益、擔保責任、經營租賃負債、遞延税項負債、住宅貸款及MSR回購準備金。看見注12以供進一步討論。
應收應計利息
應計應收利息包括到期和應付給我們並被視為可收回的利息。現金利息一般在記錄應收賬款後30天內收到。對於我們選擇了公允價值選項的金融資產,該等資產的相關應計應收利息按公允價值計量。對於我們沒有選擇公允價值選項的金融資產,相關的應計利息賬面價值接近公允價值。
應收投資
應收投資主要包括應收第三方服務商的款項,涉及從業務目的應收的本金和利息、貸款和應收服務商預付投資的費用。
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附註3.主要會計政策摘要--(續)
應收應付保證金
應收保證金和應付保證金源於我們與我們的衍生品、主回購協議和倉庫設施交易對手之間的追加保證金要求,據此,我們或交易對手被要求提供抵押品。
機構風險分擔--其他資產和負債
2014至2015年間,我們與房利美和房地美達成了各種風險分擔安排。在這些安排下,我們承諾承擔第一個1.00%或2.25我們收購併出售給代理機構的符合標準的住宅抵押貸款參考池實現的損失的%(取決於安排)。作為這些風險分擔安排的一部分,在10年期在我們第一次Fannie Mae安排的期限內,我們根據參考貸款池的每月未償還本金餘額從Fannie Mae收到每月現金付款,對於我們的Freddie Mac和我們隨後的Fannie Mae安排,機構向我們收取減少的參考貸款擔保費,以換取抵押支持證券,然後我們出售這些證券。
根據這些安排,我們必須將資產質押給各機構,以擔保我們在整個安排條款中對它們的風險分擔承諾。這些質押資產由第三方託管人持有,以使這些機構受益。在發生核準損失的範圍內,託管人將把抵押品轉讓給這些機構。由於這些交易,我們在合併資產負債表上記錄了受限現金、其他資產項目中的“質押抵押品”和其他負債項目中的“擔保義務”。此外,對於Fannie Mae的第一筆交易,我們在合併資產負債表的其他資產項目中記錄了一項“擔保資產”。
擔保義務代表我們在這些安排下承擔損失的承諾。我們將擔保債務攤銷至10年期這些安排的條款主要基於參照池中未償還貸款本金餘額的變化,其中一部分負債被視為信貸準備金,不攤銷為收入。此外,在每個期間,我們根據我們對參考貸款池中固有的信貸損失的估計,評估是否需要與這些安排相關的單獨損失準備金。
根據Fannie Mae第一個風險分擔安排收到的現金支付的收入和與所有三項安排的擔保義務攤銷有關的收入記錄在其他收入中,擔保資產的市場估值變化記錄在投資公允價值變動中,淨額記入我們的綜合損益表。
我們的綜合資產負債表包括與這些風險分擔安排相關的特殊目的實體(“特殊目的實體”)的資產(即上文提到的“質押抵押品”),這些資產只能用於償還這些特殊目的實體的債務,以及這些特殊目的實體(“特殊目的實體”)的債權人無法向Redwood Trust,Inc.或其關聯公司追償的負債。截至2021年12月31日和2020年12月31日,此類特殊目的企業的資產總額為34百萬美元和美元46分別為100萬美元,此類特殊目的企業的負債總額為7百萬美元和美元10分別為100萬美元。
看見附註16以進一步討論或有損失--風險分擔。
REO
通過喪失抵押品贖回權或代替喪失抵押品贖回權而獲得的REO財產最初按公允價值記錄,隨後按賬面金額或公允價值(減去估計銷售成本)中的較低者報告。公允價值等於或低於賬面價值的REO物業的公允價值變動計入投資公允價值變動,淨額計入綜合損益表。
應計應付利息
應計應付利息包括應付給第三方的應計利息。根據我們的匯款要求,利息通常在記錄應付款項後的一到三個月內支付,並每半年支付一次,用於我們的可轉換和可交換債務。對於我們選擇了公允價值選項的借款,這些負債的相關應計利息按公允價值計量。對於我們沒有選擇公允價值選項的金融負債,相關的應計利息賬面價值接近公允價值。
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附註3.主要會計政策摘要--(續)
租賃--資產和負債
在2019年採用ASU 2016-02“租賃”後,我們在綜合資產負債表上記錄了經營租賃負債和經營租賃使用權資產。經營租賃負債等於按我們的增量借款利率貼現的剩餘租賃付款的現值,經營租賃使用權資產等於採用本會計準則時根據我們的遞延租金負債調整後的經營租賃負債。於支付租賃款項時,經營租賃負債減至剩餘租賃付款的現值,而經營租賃使用權資產則按租賃支出(按租期直線計算)與理論利息支出金額(按遞增借款利率計算)之間的差額減去。看見附註16關於租賃的進一步討論。
支付給非控制權益
應付予非控股權益包括應付予第三方的金額,代表他們在我們的綜合服務投資及Point HeI實體中的權益。
看見注10和注12以進一步討論其他投資和注12關於其他資產和其他負債的進一步討論。
短期債務
短期債務包括主回購協議下的借款、貸款倉儲安排,以及與各種交易對手在一年內到期的其他形式的借款。這些借款通常以現金、貸款或證券為抵押,在某些情況下可能是無擔保的。如果擔保這些借款的抵押品的價值(由適用的交易對手確定)下降,我們可能會在借款未償還期間受到追加保證金通知的約束。在本行未能在規定時間內滿足追加保證金要求的情況下,交易對手可保留抵押品,並向本行追討任何未償債務。短期債務還包括無追索權的短期借款,用於為服務商的先期投資提供資金。
看見注13關於短期債務的進一步討論。
發行的資產支持證券
發行的ABS代表通過Legacy Sequoia、Sequoia、Freddie Mac K系列、Freddie Mac SLST、CAFL和Point HeI證券化實體發行的資產支持證券。這些實體的資產由證券化受託人保管,並不歸紅木所有。這些受託人從資產中收取本金和利息(減去服務和相關費用),並向ABS投資者支付相應的本金和利息。根據CFE的會計指引,我們按公允價值核算在若干合併實體下發行的ABS,公允價值的定期變化記錄在投資公允價值變動中,淨額計入我們的綜合收益(虧損)表。
於2021年第三季度,我們合併了與CoreVest過橋貸款證券化相關成立的證券化實體的資產和負債。在2020年第三季度,我們通過將這些金融資產轉移到我們贊助的再證券化信託基金,對我們在合併的Freddie Mac SLST證券化信託基金中擁有的次級證券進行了再證券化。我們對CAFL橋樑證券化信託和再證券化信託發行的ABS按攤銷成本進行了核算。
看見附註14關於ABS發行的進一步討論。
長期債務
FHLBC借款
FHLBC借款包括我們的FHLB成員子公司從芝加哥聯邦住房貸款銀行借入的金額,也稱為“墊款”,以合格抵押品擔保,包括但不限於住宅抵押貸款、單户租賃貸款和住宅抵押貸款支持證券。FHLBC借款按未付本金結存結轉,自各自墊款之日起每13周支付一次墊款利息。在2020年大幅償還了FHLBC的借款後,我們在2021年償還了剩餘的FHLBC借款。
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附註3.主要會計政策摘要--(續)
追索權從屬證券融資工具
我們的追索權附屬證券融資機制下的借款以房地產證券為抵押,並按未償還本金餘額扣除任何未攤銷遞延發行成本列賬。這些設施的利息按月支付。
看見注15以進一步討論我們的附屬證券融資安排。
無追索權業務用途貸款融資安排
本公司無追索權業務用途貸款融資安排項下的借款以過橋貸款及其他業務用途按揭貸款(“BPL”)投資作抵押,並按未償還本金餘額扣除任何未攤銷遞延發行成本入賬。這些設施的利息按月支付。
看見注15以進一步討論我們的無追索權業務用途貸款融資安排。
追索權業務用途貸款融資安排
本公司追索權業務用途貸款融資安排項下的借款以過橋貸款和單户租賃貸款作抵押,並按未償還本金餘額扣除任何未攤銷遞延發行成本入賬。這些設施的利息按月支付。
看見注15以進一步討論我們的追索權業務用途貸款融資安排。
可轉換票據
可轉換票據包括按未償還本金餘額扣除任何未攤銷遞延發行成本的無擔保、可轉換和可交換債務。票據的利息每半年支付一次,直至票據到期或被轉換或交換為股票。如果由持有者轉換或交換,票據持有者將獲得我們普通股的股份。
信託優先證券和附屬票據
信託優先證券和次級票據按其未償還本金餘額扣除任何未攤銷遞延發行成本列賬。這種長期債務是無擔保的,利息每季度支付一次,直到全部贖回或在未來某個日期到期。
權益
累計其他綜合收益(虧損)
可供出售的房地產證券和被指定為現金流量對衝的利率協議的未實現淨損益在我們的綜合股東權益變動表和我們的綜合資產負債表中作為累計其他全面收入的組成部分報告。我們的應税房地產投資信託基金子公司持有的證券和利率協議的未實現淨收益和虧損在其他全面收益中報告,這些淨未實現收益和虧損將根據税收的影響進行調整,並可能產生遞延税收資產或負債。
普通股每股收益
普通股每股基本收益(“EPS”)是通過分配給普通股股東的淨收入除以已發行的加權平均普通股計算得出的。分配給普通股股東的淨收入是指分配給參與證券的淨收入減去分配給參與證券的收入(如本文所述)。攤薄每股收益的計算方法是將分配給普通股股東的收入除以加權平均已發行普通股,再加上代表以股份為基礎的支付獎勵的攤薄效應的金額。此外,如果假設將可轉換或可交換債務轉換或交換為普通股是稀釋性的,稀釋每股收益將通過將與稀釋性可轉換或可交換債務相關的定期利息支出(扣除任何税收影響)重新計入淨收益,並將假設轉換或交換髮行的股票計入稀釋加權平均股數進行調整。
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附註3.主要會計政策摘要--(續)
兩級法是一種收益分配公式,根據該公式,普通股和參與證券的每股收益是根據宣佈的股息和未分配收益的參與權計算的。根據這一方法,所有收益(已分配和未分配)都根據參與證券和普通股各自獲得股息或股息等價物的權利進行分配。GAAP將包含不可沒收股息或股息等價物權利的既得性和非既得性基於股份的支付獎勵定義為參與證券,包括在兩類法下計算每股收益中。
看見附註17以進一步討論公平問題。
獎勵計劃
2020年5月,我們的股東批准了針對高管、員工和非員工董事的2014年Redwood Trust,Inc.激勵計劃(“激勵計劃”)的修正案,增加了激勵計劃下的可用股票數量。獎勵計劃規定向符合條件的參與者授予限制性股票、遞延股票、遞延股票單位、基於業績的獎勵(包括績效股票單位)、股息等價物、股票支付、限制性股票單位和其他類型的獎勵。根據激勵計劃授予的長期激勵獎勵通常授予三-或四年制句號。根據獎勵計劃向高級職員和其他僱員發放獎勵,以代替以現金形式支付一部分年度獎金,通常是立即授予的,但受三年制強制持有期。遞延股票單位、限制性股票單位和限制性股票獎勵附加了股利等價權,導致我們每次支付普通股股息時都會支付股利等價物。根據激勵計劃,非僱員董事也會獲得年度獎勵,通常會立即授予。獎勵的成本一般以直線方式在授權期內攤銷。在2016年採用ASU 2016-09年度時,我們選擇開始對發生的員工股權獎勵沒收進行會計處理。
員工購股計劃
2013年,我們的股東批准了對我們之前修訂的2002年Redwood Trust,Inc.員工股票購買計劃(“ESPP”)的修正案,以增加ESPP下的可用股票數量。ESPP的目的是讓我們的員工有機會通過以折扣價購買普通股來獲得公司的股權。ESPP允許符合條件的員工以以下價格購買普通股85公允價值的%,但有一定的限制。根據ESPP的定義,公允價值是指普通股在日曆年度的第一天或日曆季度的最後一天的收盤價中較小的一個。
高管延期薪酬計劃
2018年,我們的董事會批准了對我們2002年高管遞延薪酬計劃(EDCP)的修正案,以增加非僱員董事可獲得的股票數量,以推遲向DSU支付某些現金和股息。EDCP允許符合條件的員工和董事推遲部分當前工資和某些其他形式的補償。該公司符合一些延期的要求。根據EDCP遞延的補償在我們的綜合資產負債表中作為負債記錄。EDCP允許將延期投資於利息貸記賬户或DSU。
401(K)計劃
我們為所有員工提供符合税務條件的401(K)計劃,用於退休儲蓄。根據該計劃,員工可以推遲投資,最高可達100現金收入的%,受美國國税局規定的401(K)計劃繳費上限限制。我們匹配一些員工的繳費,以鼓勵員工參與,併為員工提供退休計劃福利。公司在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度內所作的計劃匹配捐款為$1.2百萬,$1.1百萬美元,以及$0.7分別為100萬美元。401(K)計劃匹配供款的歸屬基於員工在公司的年限,隨着時間的推移,員工獲得匹配供款的比例越來越高。
看見注18關於股權薪酬計劃的進一步討論。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註3.主要會計政策摘要--(續)
税費
我們已選擇根據《國內税法》和州法律的相應規定作為房地產投資信託基金徵税。要符合REIT的資格,我們必須在《國內收入法》規定的時間框架內將我們每年REIT應納税所得額的至少90%分配給股東(不包括保留在我們應税REIT子公司的應税收入),並滿足與資產、收入和股票所有權相關的某些其他要求。我們評估我們所有未結納税年度的納税狀況,只有當納税狀況符合美國公認會計準則關於不確定納税狀況會計準則的更有可能達到的門檻時,才記錄税收優惠。在我們的綜合損益表中,我們將重大不確定税收頭寸的利息和罰金分別歸類為利息費用和一般及行政費用。
看見注22關於税收的進一步討論。
近期會計公告
2021年8月,財務會計準則委員會發布了ASU2021-06,“財務報表的列報(第205號專題),金融服務-存貸款(第942號專題),以及金融服務-投資公司(第946號專題):根據美國證券交易委員會最終規則發佈第33-10786號對美國證券交易委員會段落的修正,關於收購和處置業務的財務披露修正案,以及第33-10835號,銀行和儲蓄與貸款登記機構統計披露的更新(美國證券交易委員會更新)。”這一新的指導意見使編撰中的某些美國證券交易委員會段落與2020年5月發佈的美國證券交易委員會新規則保持一致,新規則涉及對收購和處置業務的披露要求的變化。我們在2021年第三季度發佈時採用了這一指導方針,這對我們的合併財務報表沒有產生實質性影響。
2019年12月,FASB發佈了ASU 2019-12《所得税(主題740):簡化所得税的會計處理》。這一新的指導意見簡化了所得税的核算,刪除了專題740中一般原則的某些例外情況,並澄清和修正了現有的指導意見。這一新的指導方針在2020年12月15日之後的財年有效。我們在2021年第一季度根據需要採納了這一指導方針,這對我們的合併財務報表沒有產生實質性影響。
2020年1月,FASB發佈了ASU 2020-01,“投資-股權證券(主題321),投資-股權方法和合資企業(主題323),以及衍生品和對衝(主題815)。”這一新的指導方針澄清了權益證券、權益方法投資以及某些遠期合同和購買期權的會計處理之間的相互作用。這一新的指導方針在2020年12月15日之後的財年有效。我們在2021年第一季度根據需要採納了這一指導方針,這對我們的合併財務報表沒有產生實質性影響。
2020年10月,FASB發佈了ASU 2020-10《編纂改進》。這一新指南通過澄清或改進披露要求,更新了各種編纂主題。這一新的指導方針對2020年12月15日之後結束的財年有效。我們在2021年第一季度根據需要採納了這一指導方針,這對我們的合併財務報表沒有產生實質性影響。
2020年10月,美國財務會計準則委員會發布了ASU2020-09《債務(第470主題):根據美國證券交易委員會第33-10762號發佈對美國證券交易委員會段落的修正》。這一新指導意見使編撰中的某些美國證券交易委員會段落與2020年3月發佈的有關登記債務證券披露要求變化的美國證券交易委員會新規則保持一致。這一新的指導方針於2021年1月4日生效。允許及早領養。我們在2021年第一季度根據需要採納了這一指導方針,這對我們的合併財務報表沒有產生實質性影響。
2020年10月,FASB發佈了ASU 2020-08《對310-20分主題的編撰改進-應收賬款-不可退還的費用和其他成本》。新的指導意見澄清,對於每個報告期,實體應重新評估可贖回債務擔保是否在第310-20-35-33段的範圍內。這一新的指導方針對2020年12月15日之後結束的財年有效。我們在2021年第一季度根據需要採納了這一指導方針,這對我們的合併財務報表沒有產生實質性影響。
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附註3.主要會計政策摘要--(續)
近期其他會計公告
2020年8月,FASB發佈了ASU 2020-06,“債務--具有轉換和其他期權的債務(分主題470-20)和衍生工具和對衝--實體自有股權的合同(分主題815-40)。”這一新的指導方針通過減少會計模型的數量來簡化可轉換債券的會計處理,將某些轉換特徵單獨呈現在股權中。這一新的指導方針在2021年12月31日之後的財年有效。允許及早領養。我們計劃在要求的日期之前採用這一新的指導方針,預計這一更新不會對我們的合併財務報表產生實質性影響。
2020年3月,FASB發佈了ASU 2020-04《參考匯率改革(主題848):促進參考匯率改革對財務報告的影響》。這一新的指南為將GAAP應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外,如果滿足某些標準的話。2021年1月,FASB發佈了ASU 2021-01《參考匯率改革(主題848):範圍》。這一新的指導澄清了主題848中關於合同修改和對衝會計的某些可選的權宜之計和例外適用於受貼現過渡影響的衍生品。本新指南自2020年3月12日起至2022年12月31日對所有實體有效。截至2021年12月31日,我們正在繼續評估終止LIBOR對我們的業務和我們的合併財務報表的影響,我們沒有選擇將可選的權宜之計和例外應用於我們現有的任何合同、套期保值關係或其他交易。
我們有一個既定的跨職能小組,該小組評估了我們對LIBOR的敞口,審查了相關合同,並監測了監管更新,以評估2023年最終全面停止LIBOR對我們的業務、流程和技術的潛在影響,並制定了LIBOR過渡計劃,以促進向替代參考利率的有序過渡。我們將繼續執行LIBOR過渡計劃,該計劃需要不同的解決方案,具體取決於基礎資產或負債Libor風險敞口。截至2021年12月31日,我們的主要LIBOR敞口包括:2.4710億美元的回購或倉庫債務,美元2.1010億美元的利率互換和互換708過橋貸款100萬美元,以及140信託優先證券和次級票據債務達百萬美元。我們的某些合約,如利率掉期合約,經歷了有序的市場過渡,在2021年12月31日之後,我們已經將相當大一部分衍生品頭寸從LIBOR基準中轉移出來。我們的其他合同,如倉庫債務協議,需要雙邊修改,我們目前正在執行過程中,我們預計這些設施中的大多數將在2022年上半年修改,剩下的時間足夠解決剩餘的問題。2022年初,我們開始將所有新發放的過渡性貸款以有擔保隔夜融資利率(SOFR)為基準,我們現有的過渡性貸款組合是短期的,我們預計絕大多數將在2023年LIBOR停止日期之前到期。此外,由於紐約州最近通過的立法,我們的信託優先證券和附屬票據預計將在LIBOR停止後轉換為SOFR。
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附註3.主要會計政策摘要--(續)
資產負債表淨額結算
我們的某些衍生品和短期債務受到主要淨額結算安排或類似協議的約束。根據公認會計原則,在某些情況下,吾等可選擇在綜合資產負債表的淨頭寸中呈列若干金融資產、負債及相關抵押品,但須受主要淨額結算安排所規限。然而,我們不以淨額為基礎報告任何這些金融資產或負債,而是在我們的綜合資產負債表中以毛為基礎列報它們。
T下表按金融工具分類,列出須遵守主要淨額結算安排或類似協議的金融資產和負債,以及於2021年和2020年12月31日收到或質押的相應金融工具和相應抵押品。
表3.1--金融資產、負債和抵押品的抵銷
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 已確認資產(負債)總額 | | 合併資產負債表中的毛額抵銷 | | 綜合資產負債表列示的資產(負債)淨額 | | 未在合併中抵銷的總金額 資產負債表(1) | | 淨額 |
2021年12月31日(千) | | | | | 金融工具 | | 質押現金抵押品(已收到) | |
資產(2) | | | | | | | | | | | | |
利率協議 | | $ | 18,929 | | | $ | — | | | $ | 18,929 | | | $ | (1,251) | | | $ | (16,046) | | | $ | 1,632 | |
| | | | | | | | | | | | |
TBAS | | 2,880 | | | — | | | 2,880 | | | (633) | | | (704) | | | 1,543 | |
利率期貨 | | 25 | | | — | | | 25 | | | (25) | | | — | | | — | |
總資產 | | $ | 21,834 | | | $ | — | | | $ | 21,834 | | | $ | (1,909) | | | $ | (16,750) | | | $ | 3,175 | |
| | | | | | | | | | | | |
負債 (2) | | | | | | | | | | | | |
利率協議 | | $ | (1,251) | | | $ | — | | | $ | (1,251) | | | $ | 1,251 | | | $ | — | | | $ | — | |
TBAS | | (658) | | | — | | | (658) | | | 633 | | | 15 | | | (10) | |
期貨 | | (905) | | | — | | | (905) | | | 25 | | | 880 | | | — | |
貸款倉儲債務 | | (572,720) | | | — | | | (572,720) | | | 572,720 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | |
總負債 | | $ | (575,534) | | | $ | — | | | $ | (575,534) | | | $ | 574,629 | | | $ | 895 | | | $ | (10) | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註3.主要會計政策摘要--(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 已確認資產(負債)總額 | | 合併資產負債表中的毛額抵銷 | | 綜合資產負債表列示的資產(負債)淨額 | | 未在合併中抵銷的總金額 資產負債表(1) | | 淨額 |
2020年12月31日(千) | | | | | 金融工具 | | 質押現金抵押品(已收到) | |
資產(2) | | | | | | | | | | | | |
利率協議 | | $ | 19,951 | | | $ | — | | | $ | 19,951 | | | $ | — | | | $ | (7,769) | | | $ | 12,182 | |
| | | | | | | | | | | | |
TBAS | | 18,260 | | | — | | | 18,260 | | | (13,423) | | | (4,658) | | | 179 | |
| | | | | | | | | | | | |
總資產 | | $ | 38,211 | | | $ | — | | | $ | 38,211 | | | $ | (13,423) | | | $ | (12,427) | | | $ | 12,361 | |
| | | | | | | | | | | | |
負債 (2) | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
TBAS | | $ | (15,495) | | | $ | — | | | $ | (15,495) | | | $ | 13,423 | | | $ | 1,061 | | | $ | (1,011) | |
| | | | | | | | | | | | |
貸款倉儲債務 | | (137,269) | | | — | | | (137,269) | | | 137,269 | | | — | | | — | |
證券回購協議 | | (77,775) | | | — | | | (77,775) | | | 77,775 | | | — | | | — | |
總負債 | | $ | (230,539) | | | $ | — | | | $ | (230,539) | | | $ | 228,467 | | | $ | 1,061 | | | $ | (1,011) | |
(1)這些欄目中列報的金額合計限於前一欄中按票據列報的資產或負債淨額。在某些情況下,我們質押給交易對手(在某些情況下可能是票據交換所)的多餘現金抵押品或金融資產超過了受總淨額結算安排或類似協議約束的金融負債。此外,在某些情況下,交易對手可能向我們質押了超過我們相應金融資產的多餘現金抵押品。在每一種情況下,這些超額金額中的任何一個都被排除在表中,儘管它們在我們的綜合資產負債表中分別作為資產或負債單獨報告。
(2)利率協議和TBA是我們綜合資產負債表上衍生品工具的組成部分。貸款倉儲債務是我們綜合資產負債表中短期債務和長期債務的組成部分,這些債務以某些住宅和商業用途的貸款為抵押,以及證券回購協議。
就上表所載每類金融工具而言,吾等與交易對手之間該類別內個別交易所產生的資產及負債須受與該交易對手訂立的總淨額結算安排或類似協議所規限,該協議規定將個別交易彙總並作為單一交易處理。對於某些類別的此類票據,我們的交易一般是通過一個或多個票據交換所進行清算和結算的,這些票據交換所被替代為我們的交易對手。本文中提及的總淨額結算安排或類似協議包括管理通過票據交換所清算和結算這些交易的安排和協議。如果其中任何一項交易終止和結束,相應的總淨額結算協議或類似協議規定以淨額結算。任何此類和解將包括任何相應抵押品清算的收益,但須對一方當事人破產或破產時可能適用的抵押品的終止、清算和清算作出某些限制。這種限制不應妨礙最終實際實現這些交易或相應的總淨額結算安排或類似協議和任何相應抵押品的主要利益。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注4.合併原則
GAAP要求我們考慮我們發起的證券化和其他金融資產轉移是否應該被視為銷售或融資,以及我們持有可變權益的任何VIE--例如,證券化和其他結構性金融交易中經常使用的某些法人實體--是否應該包括在我們的合併財務報表中。我們應用的GAAP原則要求我們重新評估每個季度合併VIE的要求,因此我們的決定可能會根據與每個VIE相關的新事實和情況而改變。這可能會對我們隨後報告期的合併財務報表造成實質性影響。
對合並VIE的分析
在2021年12月31日,我們合併了Legacy Sequoia、Sequoia、CAFL、Freddie Mac SLST、Freddie Mac K系列和Point HeI證券化實體,我們確定這些實體是VIE,並確定我們是這些實體的主要受益者。這些實體中的每一個都獨立於紅杉以及彼此獨立,這些實體的資產和負債不歸我們所有,也不是我們的法律義務。我們對這些實體的風險主要是通過我們保留的財務權益,儘管對於某些證券化,我們作為這些實體的保薦人、服務管理人、抵押品管理人或存款人的角色或由於我們直接或間接向這些實體出售資產而面臨財務風險。
我們還鞏固了二成立服務投資實體是為了投資與服務相關的資產,我們確定這些資產是VIE,我們確定我們是這些資產的主要受益者。2021年12月31日,我們舉行了一場80擁有每個實體的%股權,並負責管理每個實體。有關這些實體及其持有的投資的進一步説明見附註10,有關少數合夥人的非控股權益的補充資料見附註12。此外,我們合併了一個實體,該實體是為了為我們確定為VIE的服務預付款提供資金而成立的,我們通過對上述合作伙伴之一的控制,成為該實體的主要受益者。服務商墊款融資由由服務商墊款擔保的無追索權短期證券化債務組成。我們合併了證券化實體,但證券化實體獨立於紅木,資產和負債不屬於紅木擁有,也不是紅木的法定義務。關於服務商預付款的更多信息,見附註13。截至2021年12月31日,我們在服務業投資實體的投資的估計公允價值為#美元103百萬美元。
在2021年間,我們合併了Point Hei證券化實體,以投資於Point Hei,我們確定該實體是VIE,我們確定我們是該實體的主要受益者。2021年12月31日,我們擁有該實體頒發的部分從屬證書,並對該實體擁有一定的決策權。看見注10有關該實體及其持有的投資的進一步説明,請參閲注12有關實體中的非控股權益的其他信息。我們合併Point Hei證券化實體,但證券化實體獨立於Redwood,資產和負債不屬於Redwood所有,也不是Redwood的法定義務。
在2021年期間,我們呼籲二並償還已發行的相關ABS。與這些電話相關的是,我們轉接了$91從為投資而持有到為出售而持有的貸款的百萬(未償還本金餘額)。
在2020年間,我們將我們在合併後的房地美SLST證券化信託中擁有的次級證券重新證券化,方法是將這些金融資產轉移到我們贊助的再證券化信託中。我們保留對再證券化信託的從屬投資,並保留與我們認為反映了實體的控股權的這項投資的所有權相關的某些酌情權利,因為我們有權指導對VIE業績最重要的活動,並有權獲得VIE的利益,並有義務吸收VIE可能對VIE產生重大損失。
在2020年內,我們出售了由其中四隻Freddie Mac K系列證券化信託發行的次級證券(並因此而轉移了直接證書持有人的地位),並決定為財務報告目的取消對每一家實體的相關資產和負債的確認。我們解除了美元的合併3.86億美元的多户貸款和其他資產,以及3.72發行了10億美元的多家族ABS和其他債務,為此我們實現了市值損失美元72通過投資公允價值變動計入本公司綜合損益表(虧損)的淨額為100萬歐元。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註4.合併原則--(續)
對於我們的某些合併VIE,我們已選擇將這些實體的資產和負債作為抵押融資實體(“CFE”)進行會計處理。CFE是持有金融資產並在這些資產中發行實益權益的可變利益實體,這些實益權益僅對CFE的相關資產具有合同追索權。CFE的會計指引允許公司選擇使用金融資產的公允價值或金融負債的公允價值中更易觀察的那一種來計量CFE的金融資產和金融負債。根據CFE選舉入賬的實體權益淨額實際上代表我們在該實體擁有的實益權益的公允價值。
除了我們選擇了CFE的合併VIE外,我們還合併了某些我們沒有選擇CFE的VIE,並選擇以攤餘成本對這些實體發行的ABS進行核算。其中包括我們的CAFL Bridge證券化、Freddie Mac SLST再證券化和服務投資實體。
下表彙總了我們合併後的VIE的資產和負債。
表4.1-綜合投資企業的資產和負債
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 遺贈 紅杉 | | 紅杉 | | CAFL(1) | | 房地美SLST(1) | | 房地美 K系列 | | 服務投資 | | 點黑點 | | 總計 已整合 VIES |
(千美元) | | | | | | | | |
住宅貸款,為投資而持有 | | $ | 230,455 | | | $ | 3,628,465 | | | $ | — | | | $ | 1,888,230 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 5,747,150 | |
商業用途貸款,為投資而持有 | | — | | | — | | | 3,766,316 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 3,766,316 | |
多户貸款,為投資而持有 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 473,514 | | | — | | | — | | | 473,514 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
其他投資 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 384,754 | | | 159,553 | | | 544,307 | |
現金和現金等價物 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 6,481 | | | — | | | 6,481 | |
受限現金 | | 148 | | | 5 | | | 15,221 | | | — | | | — | | | 25,420 | | | 5,292 | | | 46,086 | |
應計應收利息 | | 210 | | | 10,885 | | | 15,737 | | | 5,792 | | | 1,315 | | | 1,462 | | | — | | | 35,401 | |
其他資產 | | 61 | | | — | | | 32,510 | | | 2,028 | | | — | | | 7,177 | | | 50 | | | 41,826 | |
總資產 | | $ | 230,874 | | | $ | 3,639,355 | | | $ | 3,829,784 | | | $ | 1,896,050 | | | $ | 474,829 | | | $ | 425,294 | | | $ | 164,895 | | | $ | 10,661,081 | |
短期債務 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 294,447 | | | $ | — | | | $ | 294,447 | |
應計應付利息 | | 99 | | | 8,452 | | | 11,030 | | | 4,055 | | | 1,190 | | | 192 | | | — | | | 25,018 | |
應計費用和其他負債 | | — | | | 5 | | | 1,171 | | | — | | | — | | | 28,115 | | | 17,034 | | | 46,325 | |
已發行的資產支持證券 | | 227,881 | | | 3,383,048 | | | 3,474,898 | | | 1,588,463 | | | 441,857 | | | — | | | 137,410 | | | 9,253,557 | |
總負債 | | $ | 227,980 | | | $ | 3,391,505 | | | $ | 3,487,099 | | | $ | 1,592,518 | | | $ | 443,047 | | | $ | 322,754 | | | $ | 154,444 | | | $ | 9,619,347 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
我們在VIE的投資價值(1) | | 2,634 | | | 245,417 | | | 339,419 | | | 301,795 | | | 31,657 | | | 102,540 | | | 10,451 | | | 1,033,913 | |
VIE數量 | | 20 | | 16 | | 16 | | 3 | | 1 | | 3 | | 1 | | 60 |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註4.合併原則--(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | 遺贈 紅杉 | | 紅杉 選擇 | | CAFL | | 房地美SLST(1) | | 房地美 K系列 | | 服務投資 | | 總計 已整合 VIES |
(千美元) | | | | | | | |
住宅貸款,為投資而持有 | | $ | 285,935 | | | $ | 1,565,322 | | | $ | — | | | $ | 2,221,153 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 4,072,410 | |
商業用途貸款,為投資而持有 | | — | | | — | | | 3,249,194 | | | — | | | — | | | — | | | 3,249,194 | |
多户貸款,為投資而持有 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 492,221 | | | — | | | 492,221 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
其他投資 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 251,773 | | | 251,773 | |
現金和現金等價物 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 11,579 | | | 11,579 | |
受限現金 | | 148 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 23,220 | | | 23,368 | |
應計應收利息 | | 305 | | | 6,802 | | | 13,055 | | | 6,754 | | | 1,337 | | | 2,334 | | | 30,587 | |
其他資產 | | 638 | | | — | | | 2,930 | | | 646 | | | — | | | 5,723 | | | 9,937 | |
總資產 | | $ | 287,026 | | | $ | 1,572,124 | | | $ | 3,265,179 | | | $ | 2,228,553 | | | $ | 493,558 | | | $ | 294,629 | | | $ | 8,141,069 | |
短期債務 | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 208,375 | | | $ | 208,375 | |
應計應付利息 | | 141 | | | 4,697 | | | 10,278 | | | 4,846 | | | 1,177 | | | 135 | | | 21,274 | |
應計費用和其他負債 | | — | | | 50 | | | — | | | — | | | — | | | 18,353 | | | 18,403 | |
已發行的資產支持證券 | | 282,326 | | | 1,347,357 | | | 3,013,093 | | | 1,993,919 | | | 463,966 | | | — | | | 7,100,661 | |
總負債 | | $ | 282,467 | | | $ | 1,352,104 | | | $ | 3,023,371 | | | $ | 1,998,765 | | | $ | 465,143 | | | $ | 226,863 | | | $ | 7,348,713 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
我們在VIE的投資價值(1) | | 4,559 | | | 220,020 | | | 238,680 | | | 229,788 | | | 28,415 | | | 67,766 | | | 789,228 | |
VIE數量 | | 20 | | | 10 | | | 14 | | | 2 | | | 1 | | | 3 | | | 50 | |
(1)我們在VIE的投資價值,如下表所示,僅代表我們在VIE的經濟利益的公允價值,僅針對我們在CFE選舉下計入的合併VIE。CAFL包括我們在CFE選舉中核算的SFR貸款證券化,以及我們沒有參加CFE選舉的過渡性貸款證券化。截至2021年12月31日和2020年12月31日,我們在CAFL SFR證券化中的權益的公允價值為302百萬美元和美元239,我們在CAFL Bridge證券化中的賬面淨值為$38百萬美元和零,分別為。Freddie Mac SLST包括我們根據CFE選舉進行的證券化,還包括與我們在合併的Freddie Mac SLST VIE中擁有的證券的再證券化有關的發行的ABS,我們按攤銷的歷史成本進行核算。截至2021年12月31日和2020年12月31日,根據CFE選舉,我們在房地美SLST證券化中的權益的公允價值為$445百萬美元和美元428分別為百萬美元,按攤銷歷史成本發行和列賬的ABS的賬面價值為$143百萬美元和美元200分別為百萬美元。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註4.合併原則--(續)
下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的這些VIE的收入(虧損)。
表4.2--合併VIE的收入(虧損)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 |
| | 遺贈 紅杉 | | 紅杉 | | CAFL | | 房地美 SLST | | 房地美 K系列 | | 服務投資 | | 點黑點 | | 總計 已整合 VIES |
(千美元) | | | | | | | | |
利息收入 | | $ | 4,709 | | | $ | 74,025 | | | $ | 207,202 | | | $ | 76,287 | | | $ | 19,266 | | | $ | 18,803 | | | $ | — | | | $ | 400,292 | |
利息支出 | | (3,040) | | | (59,949) | | | (160,618) | | | (64,635) | | | (17,686) | | | (4,867) | | | — | | | (310,795) | |
淨利息收入 | | 1,669 | | | 14,076 | | | 46,584 | | | 11,652 | | | 1,580 | | | 13,936 | | | — | | | 89,497 | |
非利息收入 | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
投資公允價值變動淨額 | | (1,558) | | | 14,176 | | | 8,521 | | | 62,374 | | | 11,599 | | | (5,209) | | | 218 | | | 90,121 | |
其他收入 | | — | | | — | | | 72 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 72 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
非利息收入合計,淨額 | | (1,558) | | | 14,176 | | | 8,593 | | | 62,374 | | | 11,599 | | | (5,209) | | | 218 | | | 90,193 | |
一般和行政費用 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (283) | | | — | | | (283) | |
其他費用 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (1,689) | | | — | | | (1,689) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
合併VIE的收入(虧損) | | $ | 111 | | | $ | 28,252 | | | $ | 55,177 | | | $ | 74,026 | | | $ | 13,179 | | | $ | 6,755 | | | $ | 218 | | | $ | 177,718 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年12月31日的年度 |
| | 遺贈 紅杉 | | 紅杉 | | CAFL | | 房地美SLST | | 房地美 K系列 | | 服務投資 | | 總計 已整合 VIES |
(千美元) | | | | | | | |
利息收入 | | $ | 9,061 | | | $ | 87,093 | | | $ | 136,950 | | | $ | 85,609 | | | $ | 54,813 | | | $ | 17,665 | | | $ | 391,191 | |
利息支出 | | (5,945) | | | (73,643) | | | (105,732) | | | (66,859) | | | (51,521) | | | (6,441) | | | (310,141) | |
淨利息收入 | | 3,116 | | | 13,450 | | | 31,218 | | | 18,750 | | | 3,292 | | | 11,224 | | | 81,050 | |
非利息收入 | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
投資公允價值變動淨額 | | (1,512) | | | (13,244) | | | (39,574) | | | (21,160) | | | (81,039) | | | (11,327) | | | (167,856) | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
非利息收入合計,淨額 | | (1,512) | | | (13,244) | | | (39,574) | | | (21,160) | | | (81,039) | | | (11,327) | | | (167,856) | |
一般和行政費用 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | (867) | | | (867) | |
其他費用 | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 193 | | | 193 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
來自合併VIE的收入 | | $ | 1,604 | | | $ | 206 | | | $ | (8,356) | | | $ | (2,410) | | | $ | (77,747) | | | $ | (777) | | | $ | (87,480) | |
我們合併了某些紅杉、CAFL和Point HeI證券化實體的資產和負債,因為我們在將金融資產轉移到這些實體時不符合GAAP出售標準。我們繼續以下列方式參與紅杉、CAFL及Point HeI合併實體的業務:(I)我們繼續持有每個實體的附屬投資,並對某些實體持有更優先的投資;(Ii)我們保留與我們對每個實體的贊助或我們對每個實體的附屬投資相關的某些酌情權,包括直接減少虧損活動的權利;及(Iii)我們繼續持有權利,以相當於或高於該實體已發行的資產抵押證券的當前未償還本金金額的價格贖回某些實體的資產(一旦支付低於指定門檻)。這些因素導致我們繼續按照公認會計準則合併這些紅杉、CAFL和Point HeI實體的資產和負債。
我們合併某些Freddie Mac K系列和SLST證券化信託的資產和負債,這些信託產生於我們對這些信託發行的次級證券的投資,在某些CAFL證券化的情況下,產生於我們通過收購CoreVest獲得的證券。此外,我們還合併了服務投資實體的資產和負債,這些資產和負債來自我們對服務商先期投資和多餘MSR的投資。在每一種情況下,我們都保留與這些投資的所有權相關的某些自由裁量權,我們認為這些投資反映了控股權,因為我們既有權指導對VIE的經濟表現最具重大影響的活動,也有權獲得VIE的利益,並有義務吸收可能對VIE產生重大影響的損失。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註4.合併原則--(續)
持續參與的非合併VIE分析
自2012年以來,我們已將住宅貸款轉移到49由我們贊助的紅杉證券化實體,截至2021年12月31日仍未償還,並根據ASC 860將這些轉移作為財務報告目的的銷售入賬。我們還確定,我們不是這些獨立實體的主要受益者,因為我們沒有權力指導將對這些實體產生最重大經濟影響的活動。對於某些向證券化實體轉讓的貸款,對於我們在轉讓前持有維護權並在轉讓後繼續持有維護權的轉讓貸款,我們將MSR記錄在我們的綜合資產負債表上,並將這些MSR歸類為3級資產。我們還保留了這些證券化中的優先證券和次級證券,我們將其歸類為3級資產。我們繼續參與這些證券化僅限於與保留維護權(我們保留第三方分服務機構履行)相關的慣例服務義務,以及與我們保留的證券相關的利息收入的接收。
在截至2021年12月31日的一年中,我們呼籲七我們未合併的紅杉實體,併購買了$200來自證券化信託的貸款(未償還本金餘額)百萬美元。與這些電話聯繫在一起,我們意識到$16我們從這些證券中獲得的100萬美元的收益被稱為證券化,這是通過已實現收益確認的,在我們的合併損益表中淨額。在2021年12月31日,我們持有美元172以公允價值出售的貸款中,有100萬是在電話會議後獲得的。
表4.3--與紅木贊助的未合併VIE相關的證券化活動
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 |
轉出貸款本金餘額 | | $ | 1,231,803 | | | $ | 2,223,462 | |
按公允價值保留的交易證券 | | 7,774 | | | 49,089 | |
按公允價值保留的AFS證券 | | 1,600 | | | 4,187 | |
| | | | |
下表彙總了截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度內,吾等與由吾等贊助並自2012年起計為銷售額的未合併VIE之間的現金流。
表4.4--紅木贊助的未合併VIE相關現金流
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 |
新轉賬的收益 | | $ | 1,266,063 | | | $ | 2,276,521 | |
收到的MSR費用 | | 5,003 | | | 9,749 | |
補償利息的資金,淨額 | | (160) | | | (405) | |
留存證券收到的現金流 | | 47,596 | | | 24,172 | |
下表列出了用於對2021年至2020年期間完成的證券化的證券化日期保留的證券進行估值的關鍵加權平均假設。
表4.5--與紅木贊助的未合併VIE保留的資產有關的假設
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | 截至2021年12月31日的年度 | | | 截至2020年12月31日的年度 |
在證券化之日 | | | | 高級IO證券 | | 下屬證券 | | | | 高級IO證券 | | 下屬證券 |
預付率 | | | | 11 | % | | 11 % | | | | 29 | % | | 14 | % |
貼現率 | | | | 15 % | | 6 % | | | | 14 | % | | 7 | % |
信貸損失假設 | | | | 0.23 % | | 0.23 % | | | | 0.27 | % | | 0.24 | % |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註4.合併原則--(續)
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的其他信息,這些信息與由紅木贊助並自2012年以來計入銷售額的未合併VIE相關。
表4.6--紅木贊助的未合併VIE
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
按公允價值計算的資產負債表內資產: | | | | |
僅限利息、優先和次級證券,歸類為交易 | | $ | 18,214 | | | $ | 20,982 | |
次級證券,分類為AFS | | 127,542 | | | 136,475 | |
抵押貸款償還權 | | 6,450 | | | 8,413 | |
最大損失暴露(1) | | $ | 152,206 | | | $ | 165,870 | |
轉移的資產: | | | | |
未償還貸款本金餘額 | | $ | 4,959,234 | | | $ | 7,728,432 | |
貸款本金餘額拖欠30天以上 | | 30,594 | | | 138,029 | |
(1)我們參與未合併VIE的最大損失敞口與我們從這些VIE保留的證券和MSR的賬面價值有關,代表在嚴重的假設情況下將發生的估計損失,例如如果我們的權益和任何相關抵押品的價值降至零。例如,這不包括與我們最初將貸款轉移到證券化相關的任何潛在的陳述和保修索賠。
下表列出了對未合併VIE保留的資產的關鍵經濟假設,以及其公允價值對這些假設在2021年12月31日和2020年的即時不利變化的敏感性。
表4.7-對紅木贊助的未合併VIE保留的資產的主要假設和敏感性分析
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | MSR | | 高年級 證券(1) | | 下屬證券 |
(千美元) | | | |
2021年12月31日的公允價值 | | $ | 6,450 | | | $ | 18,214 | | | $ | 127,542 | |
預期壽命(年) (2) | | 3 | | 4 | | 5 |
提前還款速度假設(年度CPR) (2) | | 29 | % | | 23 | % | | 32 % |
公允價值從以下方面遞減: | | | | | | |
10不利變化百分比 | | $ | 447 | | | $ | 1,130 | | | $ | 531 | |
25不利變化百分比 | | 1,020 | | | 2,596 | | | 1,440 | |
貼現率假設 (2) | | 12 % | | 16 | % | | 5 | % |
公允價值從以下方面遞減: | | | | | | |
100加息基點 | | $ | 152 | | | $ | 426 | | | $ | 4,801 | |
200加息基點 | | 297 | | | 829 | | | 9,139 | |
信用損失假設(2) | | 不適用 | | 0.35 | % | | 0.35 | % |
公允價值從以下方面遞減: | | | | | | |
10較高的虧損百分比 | | 不適用 | | $ | — | | | $ | 1,528 | |
25較高的虧損百分比 | | 不適用 | | — | | | 3,819 | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註4.合併原則--(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | MSR | | 高年級 證券(1) | | 下屬證券 |
(千美元) | | | |
2020年12月31日的公允價值 | | $ | 8,413 | | | $ | 17,333 | | | $ | 140,124 | |
預期壽命(年) (2) | | 2 | | 3 | | 8 |
提前還款速度假設(年度CPR) (2) | | 37 | % | | 31 | % | | 33 | % |
公允價值從以下方面遞減: | | | | | | |
10不利變化百分比 | | $ | 906 | | | $ | 1,557 | | | $ | 452 | |
25不利變化百分比 | | 2,058 | | | 3,754 | | | 2,298 | |
貼現率假設 (2) | | 12 | % | | 21 | % | | 5 | % |
公允價值從以下方面遞減: | | | | | | |
100加息基點 | | $ | 196 | | | $ | 337 | | | $ | 9,769 | |
200加息基點 | | 380 | | | 659 | | | 18,650 | |
信用損失假設(2) | | 不適用 | | 0.41 | % | | 0.41 | % |
公允價值從以下方面遞減: | | | | | | |
10較高的虧損百分比 | | 不適用 | | $ | — | | | $ | 2,409 | |
25較高的虧損百分比 | | 不適用 | | — | | | 5,915 | |
(1)高級證券包括$18百萬美元和美元17截至2021年12月31日和2020年12月31日,僅限利息的證券分別為100萬隻。
(2)以上表格所示的預期壽命、提前還款速度假設、貼現率假設和信貸損失假設均為加權平均值。
對非合併第三方VIE的分析
第三方VIE是證券化實體,我們在其中保持經濟利益,但不提供擔保。我們的經濟利益可能包括來自同一第三方VIE的幾個證券和其他投資,在這些情況下,分析是在考慮我們的所有利益的情況下進行的。下表按資產類型彙總了我們在2021年12月31日和2020年12月31日在第三方VIE中的權益。
表4.8-第三方贊助的VIE摘要
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
抵押貸款支持證券 | | | | |
高年級 | | $ | 3,572 | | | $ | 11,131 | |
夾層 | | — | | | 2,014 | |
下屬 | | 228,083 | | | 173,523 | |
抵押貸款支持證券總額 | | 231,655 | | | 186,668 | |
超額MSR | | 10,400 | | | 14,133 | |
對第三方贊助的VIE的總投資 | | $ | 242,055 | | | $ | 200,801 | |
我們確定我們不是這些第三方VIE的主要受益者,因為我們沒有必要的權力來指導對這些實體的經濟表現影響最大的活動。具體地説,我們不為這些實體服務或管理,也不以其他方式單獨擁有重大的決策權。作為這項評估的結果,我們不合並這些第三方VIE的任何基礎資產和負債-我們只考慮我們在它們中的特定利益。
我們對是否需要合併VIE的評估可能會在隨後的報告期內根據與每個VIE相關的不斷變化的事實和情況而發生變化。任何相關的會計變更都可能對我們的財務報表造成實質性影響。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注5.金融工具的公允價值
就財務報告而言,我們遵循根據公認會計原則建立的公允價值層次結構,該層次結構用於確定金融工具的公允價值。這一層次結構對相關的市場投入進行優先排序,以確定在計量日期的“退出價格”,或在非強制清算或不良出售的有序過程中出售一項資產或轉移一項負債的價格。第1級投入是反映活躍市場中相同資產或負債的報價的可觀察投入。第二級投入是指資產或負債的報價以外的可觀察投入,該等投入是通過與可觀察到的市場數據進行核實而獲得的。第三級投入是不可觀察的投入(例如,我們自己的數據或假設),當資產或負債的相關市場活動幾乎沒有(如果有的話)需要按公允價值計量時使用。
在某些情況下,用於計量公允價值的投入屬於公允價值等級的不同級別。在這種情況下,公允價值計量的水平是根據對公允價值計量重要的最低水平投入來確定的。我們對特定投入的重要性的評估需要判斷,並考慮被計量的資產或負債的特定因素。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
下表顯示於2021年12月31日及2020年12月31日須按公允價值記錄或披露的資產及負債的賬面價值及估計公允價值。
表5.1--資產和負債的賬面價值和公允價值
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
| | 攜帶 價值 | | 公平 價值 | | 攜帶 價值 | | 公平 價值 |
(單位:千) | | | | |
資產 | | | | | | | | |
住宅貸款,按公允價值持有待售 | | $ | 1,845,248 | | | $ | 1,845,248 | | | $ | 176,604 | | | $ | 176,604 | |
住宅貸款,為投資而持有 | | 5,747,150 | | | 5,747,150 | | | 4,072,410 | | | 4,072,410 | |
商業用途貸款,持有待售 | | 358,309 | | | 358,309 | | | 245,394 | | | 245,394 | |
商業用途貸款,為投資而持有 | | 4,432,680 | | | 4,432,680 | | | 3,890,959 | | | 3,890,959 | |
多户貸款 | | 473,514 | | | 473,514 | | | 492,221 | | | 492,221 | |
房地產證券 | | 377,411 | | | 377,411 | | | 344,125 | | | 344,125 | |
服務商先期投資(1) | | 350,923 | | | 350,923 | | | 231,489 | | | 231,489 | |
MSR(1) | | 12,438 | | | 12,438 | | | 8,815 | | | 8,815 | |
多餘的MSR(1) | | 44,231 | | | 44,231 | | | 34,418 | | | 34,418 | |
海斯(1) | | 192,740 | | | 192,740 | | | 42,440 | | | 42,440 | |
其他投資(1) | | 12,663 | | | 12,663 | | | 18,847 | | | 18,847 | |
現金和現金等價物 | | 450,485 | | | 450,485 | | | 461,260 | | | 461,260 | |
受限現金 | | 80,999 | | | 80,999 | | | 83,190 | | | 83,190 | |
衍生資產 | | 26,467 | | | 26,467 | | | 53,238 | | | 53,238 | |
REO(2) | | 36,126 | | | 39,272 | | | 8,413 | | | 9,229 | |
應收保證金 (2) | | 7,269 | | | 7,269 | | | 4,758 | | | 4,758 | |
FHLBC股票(2) | | 10 | | | 10 | | | 5,000 | | | 5,000 | |
| | | | | | | | |
質押擔保品 (2) | | — | | | — | | | 1,177 | | | 1,177 | |
負債 | | | | | | | | |
短期債務 | | $ | 2,177,362 | | | $ | 2,177,362 | | | $ | 522,609 | | | $ | 522,609 | |
應付保證金(3) | | 24,368 | | | 24,368 | | | — | | | — | |
保證義務(3) | | 7,459 | | | 7,133 | | | 10,039 | | | 7,843 | |
黑點非控股權益 | | 17,035 | | | 17,035 | | | — | | | — | |
衍生負債 | | 3,317 | | | 3,317 | | | 16,072 | | | 16,072 | |
ABS發行淨額 | | | | | | | | |
公允價值 | | 8,843,147 | | | 8,843,147 | | | 6,900,362 | | | 6,900,362 | |
攤銷成本 | | 410,410 | | | 410,471 | | | 200,299 | | | 204,892 | |
其他長期債務,淨額(4) | | 988,483 | | | 989,570 | | | 774,726 | | | 783,570 | |
可轉換票據,淨額(4) | | 513,629 | | | 537,300 | | | 511,085 | | | 499,865 | |
信託優先證券和附屬票據,淨額(4) | | 138,721 | | | 97,650 | | | 138,674 | | | 80,910 | |
(1)這些投資包括在我們綜合資產負債表上的其他投資中。
(2)這些資產包括在我們綜合資產負債表上的其他資產中。
(3)這些負債包括在我們綜合資產負債表的應計費用和其他負債中。
(4)這些負債包括在長期債務中,扣除我們的綜合資產負債表。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,我們選擇了公允價值選項59百萬美元和美元108分別為100萬美元的證券12.9210億美元4.37住宅貸款(本金餘額)分別為2.2210億美元1.40業務用途貸款(本金餘額)分別為億美元197百萬美元和美元179分別為100萬美元的服務商先期投資18百萬美元和美元11超額MSR分別為百萬美元15百萬美元和美元0.5分別為數百萬的其他金融工具。此外,在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,我們選擇了公允價值選項155百萬美元和美元4分別有數百萬所高等院校。我們預計,對於我們打算出售給第三方或轉移到證券化的所有未來住宅和商業目的貸款的購買,以及我們購買的某些證券,包括IO證券和評級為投資級或更高的固定利率證券,我們將選擇公允價值選項。
下表列出於2021年12月31日及2020年12月31日按公允價值在綜合資產負債表中按公允價值報告的資產和負債,以及用於計量公允價值的估值投入的公允價值層次。
表5.2--按公允價值經常性計量的資產和負債
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 賬面價值 | | 公允價值計量使用 |
(單位:千) | | | 1級 | | 2級 | | 3級 |
資產 | | | | | | | | |
住宅貸款 | | $ | 7,592,398 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 7,592,398 | |
商業目的貸款 | | 4,790,989 | | | — | | | — | | | 4,790,989 | |
多户貸款 | | 473,514 | | | — | | | — | | | 473,514 | |
房地產證券 | | 377,411 | | | — | | | — | | | 377,411 | |
服務商先期投資 | | 350,923 | | | — | | | — | | | 350,923 | |
MSR | | 12,438 | | | — | | | — | | | 12,438 | |
多餘的MSR | | 44,231 | | | — | | | — | | | 44,231 | |
海斯 | | 192,740 | | | — | | | — | | | 192,740 | |
其他投資 | | 17,574 | | | — | | | — | | | 17,574 | |
衍生資產 | | 26,467 | | | 2,906 | | | 18,928 | | | 4,633 | |
FHLBC股票 | | 10 | | | — | | | 10 | | | — | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
負債 | | | | | | | | |
衍生負債 | | $ | 3,317 | | | $ | 1,563 | | | $ | 1,251 | | | $ | 503 | |
已發行ABS | | 8,843,147 | | | — | | | — | | | 8,843,147 | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | 攜帶 價值 | | 公允價值計量使用 |
(單位:千) | | | 1級 | | 2級 | | 3級 |
資產 | | | | | | | | |
住宅貸款 | | $ | 4,249,014 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 4,249,014 | |
商業目的貸款 | | 4,136,353 | | | — | | | — | | | 4,136,353 | |
多户貸款 | | 492,221 | | | — | | | — | | | 492,221 | |
房地產證券 | | 344,125 | | | — | | | — | | | 344,125 | |
服務商先期投資 | | 231,489 | | | — | | | — | | | 231,489 | |
MSR | | 8,815 | | | — | | | — | | | 8,815 | |
多餘的MSR | | 34,418 | | | — | | | — | | | 34,418 | |
海斯 | | 42,440 | | | — | | | — | | | 42,440 | |
衍生資產 | | 53,238 | | | 18,260 | | | 19,951 | | | 15,027 | |
質押擔保品 | | 1,177 | | | 1,177 | | | — | | | — | |
FHLBC股票 | | 5,000 | | | — | | | 5,000 | | | — | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
負債 | | | | | | | | |
| | | | | | | | |
衍生負債 | | 16,072 | | | 15,495 | | | — | | | 577 | |
已發行ABS | | 6,900,362 | | | — | | | — | | | 6,900,362 | |
下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度按公允價值經常性計量的第3級資產和負債的補充資料。
表5.3--按公允價值經常性計量的第3級資產和負債變動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 資產 | | | | |
| | 住宅貸款 | | 業務 目的 貸款 | | 多個家庭 貸款 | | 證券交易 | | AFS 證券 | | 服務商先行投資 | | 多餘的MSR | | 海斯 | | MSR和其他投資 | | | | |
(單位:千) | | | | | | | | | | | |
期初餘額-2020年12月31日 | | $ | 4,249,014 | | | $ | 4,136,353 | | | $ | 492,221 | | | $ | 125,667 | | | $ | 218,458 | | | $ | 231,489 | | | $ | 34,418 | | | $ | 42,440 | | | $ | 27,662 | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
收購 | | 13,139,907 | | | 136,685 | | | — | | | 58,917 | | | 19,100 | | | 196,583 | | | 17,830 | | | 155,023 | | | 15,215 | | | | | |
起源 | | — | | | 2,150,539 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | |
銷售額 | | (8,449,328) | | | (211,113) | | | — | | | (34,802) | | | (4,785) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | |
本金還款 | | (1,360,649) | | | (1,307,566) | | | (7,639) | | | (2,713) | | | (57,953) | | | (76,223) | | | — | | | (19,395) | | | (14,751) | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
淨收益(虧損)、淨收益(虧損) | | 16,688 | | | (77,357) | | | (11,068) | | | 23,550 | | | 40,735 | | | (926) | | | (8,017) | | | 13,774 | | | (2,846) | | | | | |
保險公司未實現虧損,淨額 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (8,763) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | |
其他定居點,淨額 (1) | | (3,234) | | | (36,552) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | 898 | | | (179) | | | | | |
期末餘額-2021年12月31日 | | $ | 7,592,398 | | | $ | 4,790,989 | | | $ | 473,514 | | | $ | 170,619 | | | $ | 206,792 | | | $ | 350,923 | | | $ | 44,231 | | | $ | 192,740 | | | $ | 25,101 | | | | | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
表5.3--按公允價值經常性計量的第三級資產和負債變動(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | 負債 |
| | | | | | | | | | | | | | | | 衍生品(2) | | 黑點非控股權益 | | ABS 已發佈 |
(單位:千) | | | | | | | | | | |
期初餘額-2020年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | $ | 14,450 | | | — | | | $ | 6,900,362 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
收購 | | | | | | | | | | | | | | | | — | | | 16,639 | | | 4,202,070 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
本金還款 | | | | | | | | | | | | | | | | — | | | — | | | (1,922,313) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
淨收益(虧損)、淨收益(虧損) | | | | | | | | | | | | | | | | 10,437 | | | 396 | | | (336,972) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
其他定居點,淨額 (1) | | | | | | | | | | | | | | | | (20,757) | | | — | | | — | |
期末餘額-2021年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | $ | 4,130 | | | $ | 17,035 | | | $ | 8,843,147 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 資產 | | | | |
(單位:千) | | 住宅 貸款 | | 商業目的貸款 | | 多户貸款 | | 交易 證券 | | AFS 證券 | | 服務商先行投資 | | 多餘的MSR | | 海斯 | | MSR和其他投資 | | | | | | |
期初餘額-2019年12月31日 | | $ | 7,714,745 | | | $ | 3,506,743 | | | $ | 4,408,524 | | | $ | 860,540 | | | $ | 239,334 | | | $ | 169,204 | | | $ | 31,814 | | | $ | 45,085 | | | $ | 67,313 | | | | | | | |
收購 | | 4,483,473 | | | — | | | — | | | 108,249 | | | 57,652 | | | 179,419 | | | 10,906 | | | 3,517 | | | 450 | | | | | | | |
起源 | | — | | | 1,431,251 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | | | |
銷售額 | | (6,262,958) | | | (135,800) | | | — | | | (603,529) | | | (55,192) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | | | |
本金還款 | | (1,552,171) | | | (753,026) | | | (7,703) | | | (8,687) | | | (17,924) | | | (107,527) | | | — | | | (4,278) | | | (5,843) | | | | | | | |
解除合併 | | — | | | — | | | (3,849,779) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | | | |
淨收益(虧損)淨額 | | (132,307) | | | 99,590 | | | (58,821) | | | (230,906) | | | 10,792 | | | (9,607) | | | (8,302) | | | (1,884) | | | (34,258) | | | | | | | |
保險公司的未實現收益,淨額 | | — | | | — | | | — | | | — | | | (16,204) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | | | |
其他定居點,淨額(1) | | (1,768) | | | (12,405) | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | | | | | |
期末餘額-2020年12月31日 | | $ | 4,249,014 | | | $ | 4,136,353 | | | $ | 492,221 | | | $ | 125,667 | | | $ | 218,458 | | | $ | 231,489 | | | $ | 34,418 | | | $ | 42,440 | | | $ | 27,662 | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | 負債 |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | 衍生品(2) | | 或有對價 | | ABS 已發佈 |
期初餘額-2019年12月31日 | | | | | | | | | | | | $ | 8,860 | | | $ | 28,484 | | | $ | 10,515,475 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
收購 | | | | | | | | | | | | — | | | — | | | 1,478,589 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
本金還款 | | | | | | | | | | | | — | | | (13,353) | | | (1,487,958) | |
解除合併 | | | | | | | | | | | | — | | | — | | | (3,706,789) | |
淨收益(虧損)淨額 | | | | | | | | | | | | 56,972 | | | (446) | | | 101,045 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
其他定居點,淨額(1) | | | | | | | | | | | | (51,382) | | | (14,685) | | | — | |
期末餘額-2020年12月31日 | | | | | | | | | | | | $ | 14,450 | | | $ | — | | | $ | 6,900,362 | |
(1)其他結算,就住宅及商業用途貸款而言,淨額指將貸款轉移至REO,而就衍生工具而言,則指遠期銷售承諾的結算及購入貸款或利率鎖定承諾在取得貸款時的公平價值轉移至住宅及獨户租賃貸款。其他結算額,或有對價淨額反映了在本期間由於基本協議的修訂而從或有負債重新分類為遞延負債。看見附註16以供進一步討論。其他和解、證券交易淨額與房地美K系列證券化實體的合併有關。
(2)就本報告而言,衍生工具資產及負債是按淨額列報,包括貸款購買承諾、遠期出售承諾及利率鎖定承諾。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
下表列出了我們的綜合損益表中包含的可歸因於按公允價值經常性記錄的第3級資產和負債的損益部分,該部分於2021年、2020年和2019年12月31日持有。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內,因出售、到期、催繳或全額減記的資產或負債產生的收益或損失不包括在本演示文稿中。
表5.4-2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日仍持有的可歸因於第三級資產和負債的淨收益(虧損)部分,包括在淨收益中
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 包括在淨收入中 |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
資產 | | | | | | |
紅杉銀行的住宅貸款 | | $ | 5,886 | | | $ | 1,138 | | | $ | 67,470 | |
商業目的貸款 | | 9,444 | | | 9,420 | | | 14,603 | |
對合並後的紅杉實體的淨投資(1) | | 12,455 | | | (14,646) | | | 4,529 | |
對房地美合併的SLST實體的淨投資 (1) | | 62,124 | | | (21,220) | | | 27,225 | |
對房地美K系列合併實體的淨投資(1) | | 11,599 | | | (9,309) | | | 21,430 | |
對合並的CAFL SFR實體的淨投資 (1) | | 8,198 | | | (37,062) | | | (14,681) | |
在合併的Point HeI實體中的淨投資 (1) | | 614 | | | — | | | — | |
證券交易 | | 738 | | | (83,327) | | | 18,865 | |
可供出售的證券 | | — | | | (388) | | | — | |
服務商先期投資 | | (926) | | | (8,902) | | | 3,001 | |
MSR | | 629 | | | (17,545) | | | (11,957) | |
多餘的MSR | | (8,017) | | | (8,302) | | | (3,260) | |
他在紅木公司 | | 212 | | | (1,884) | | | 842 | |
貸款購買和利率鎖定承諾 | | 4,633 | | | 15,027 | | | 10,190 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
| | | | | | |
負債 | | | | | | |
合併點高校實體中的非控股權益 | | $ | (396) | | | $ | — | | | $ | — | |
貸款購買承諾 | | (503) | | | $ | (577) | | | $ | (1,290) | |
或有對價 | | — | | | — | | | (3,217) | |
| | | | | | |
(1)指本公司於2021年、2020年及2019年12月31日持有的綜合收益(虧損)表中與貸款及於本公司於2021年、2020年及2019年持有的綜合證券化實體發行的相關ABS有關的淨收益或虧損部分,這些淨收益或虧損加在一起代表我們於綜合VIE的投資價值變動。Point Hei實體的應佔淨收益不包括綜合Point Hei實體的非控股權益的估值變動,該變動詳見上文表5.4。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
下表列出了在2021年12月31日和2020年12月31日按公允價值在非經常性基礎上記錄的資產的信息。此表不包括與以下資產類型相關的賬面價值和損益,這些資產類型在2021年12月31日和2020年12月31日沒有在我們的綜合資產負債表上按公允價值記錄。
表5.5--非經常性基礎上按公允價值計量的資產和負債
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | 收益(虧損) 截至的年度 |
2021年12月31日 | | 攜帶 價值 | | 公允價值計量使用 | |
(單位:千) | | | 1級 | | 2級 | | 3級 | | 2021年12月31日 |
資產 | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
REO | | $ | 588 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 588 | | | $ | (217) | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | 收益(虧損) 截至的年度 |
2020年12月31日 | | 攜帶 價值 | | 公允價值計量使用 | |
(單位:千) | | | 1級 | | 2級 | | 3級 | | 2020年12月31日 |
資產 | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
REO | | $ | 1,117 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 1,117 | | | $ | (157) | |
| | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | |
下表列出了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度,在我們的綜合損益表的每一行項目中記錄的市場估值淨損益。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
表5.6--市場估值損益,淨額
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
抵押貸款銀行業務,淨額 | | | | | | |
按公允價值持有待售住宅貸款 | | $ | 73,332 | | | $ | (15,477) | | | $ | 3,267 | |
住宅貸款購買和遠期銷售承諾 | | 10,401 | | | 56,761 | | | 60,260 | |
按公允價值持有待售的單户租賃貸款 | | 63,206 | | | 82,169 | | | 15,043 | |
獨户租房貸款購買和利率鎖定承諾 | | 666 | | | 341 | | | 1,961 | |
過橋貸款 | | 8,253 | | | (4,998) | | | 4,518 | |
證券交易(1) | | (352) | | | (4,535) | | | — | |
風險管理衍生品,淨額 | | 41,060 | | | (47,779) | | | (15,723) | |
抵押貸款銀行業務總額,淨額(2) | | $ | 196,566 | | | $ | 66,482 | | | $ | 69,326 | |
投資公允價值變動淨額 | | | | | | |
紅木投資持有的住宅貸款 | | $ | 2,812 | | | $ | (93,314) | | | $ | 58,891 | |
為投資而持有的獨户租賃貸款 | | — | | | (20,806) | | | 272 | |
為投資而持有的過渡性貸款 | | (65) | | | (10,629) | | | (2,139) | |
證券交易 | | 23,935 | | | (226,196) | | | 56,046 | |
服務商先期投資 | | (925) | | | (8,901) | | | 3,001 | |
多餘的MSR | | (8,017) | | | (8,302) | | | (3,260) | |
對遺留紅杉實體的淨投資(3) | | (1,558) | | | (1,513) | | | (1,545) | |
對紅杉實體的淨投資(3) | | 14,176 | | | (13,244) | | | 6,947 | |
對房地美SLST實體的淨投資(3) | | 62,374 | | | (21,160) | | | 27,206 | |
對房地美K系列實體的淨投資(3) | | 11,599 | | | (81,039) | | | 21,430 | |
對CAFL實體的淨投資 (3) | | 10,271 | | | (36,754) | | | (3,636) | |
對Point Hei實體的淨投資 (3) | | 218 | | | — | | | — | |
他在紅木公司 | | 13,207 | | | (1,883) | | | — | |
其他投資 | | (366) | | | (5,167) | | | (544) | |
風險管理衍生品,淨額 | | — | | | (59,142) | | | (127,169) | |
AFS證券信貸損失準備的變化 | | 388 | | | (388) | | | — | |
總投資公允價值變動淨額 | | $ | 128,049 | | | $ | (588,438) | | | $ | 35,500 | |
其他收入 | | | | | | |
MSR | | $ | (3,182) | | | $ | (33,409) | | | $ | (18,856) | |
風險管理衍生品,淨額 | | — | | | 13,966 | | | 8,595 | |
重新測算五拱投資的收益 | | — | | | — | | | 2,441 | |
其他收入合計(4) | | $ | (3,182) | | | $ | (19,443) | | | $ | (7,820) | |
總市值(虧損)收益,淨額 | | $ | 321,433 | | | $ | (541,399) | | | $ | 97,006 | |
(1)代表與風險管理衍生工具一起使用的交易證券的公允價值變化,以管理與我們的住宅抵押貸款銀行業務相關的按市值計價的風險。
(2)以上所列按揭銀行業務淨額不包括來自貸款發放或收購的手續費收入、回購費用撥備及按揭銀行業務組成部分的其他開支,於綜合損益表中列報淨額,因該等金額並不代表市場估值變動。
(3)包括持有作投資用途的住宅貸款、REO及於該等實體發行的ABS的公允價值變動,這些淨額合計代表吾等於綜合VIE的投資價值變動。
(4)上述其他收入不包括MSR費用淨收入或MSR回購撥備,因為這些金額不代表市場估值調整。
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合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
估值政策
我們的政策規定了我們用來對不同類型的金融工具進行估值的方法。高級管理層成員將審查估值方法的重大變化,以確認這些變化是適當和合理的。根據來自外部來源的信息進行的估值是以逐個工具為基礎進行的,結果金額根據內部計算單獨分析,並按產品類型分類進行彙總。初始估值由我們的投資組合管理團隊使用下面描述的估值流程進行。我們的財務部門然後獨立審查所有公允價值估計,以確保它們是合理的。最後,高級管理層成員審查所有公允價值估計數,包括分析方法和前幾個報告期以來的估值變化。
估值過程
我們根據在市場上觀察到的可用投入以及不可觀察到的投入來估計金融資產或負債的公允價值。我們主要使用兩種定價估值方法:市場可比定價和貼現現金流分析。市場可比定價用於通過納入已知投入和業績指標來確定某些工具的估計公允價值,如觀察到的預付款率、拖欠、嚴重程度、信貸支持、最近交易價格、待定交易或其他類似工具的價格。貼現現金流分析技術通常包括對預期在工具有效期內發生的未來現金流進行估計,然後以產生公允價值估計的回報率對這些現金流進行貼現。在考慮市場參與者所要求的適當回報率的所有現有指標後,我們將考慮結果所示區間的合理性,以確定最能代表公允價值的估計。我們還將交易對手信用質量和風險作為我們公允價值評估的一部分。
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合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
下表提供了有關我們按公允價值計量的3級資產和負債估值中使用的重大不可觀察投入的量化信息。
表5.7--第3級金融工具的公允價值方法
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 公平 價值 | | | | 輸入值 |
(美元以千為單位,輸入值除外) | | | 無法觀察到的輸入 | | 射程 | | | 加權 平均值(1) |
資產 | | | | | | | | | | | | |
按公允價值計算的住宅貸款: | | | | | | | | | | | | |
大額固定利率貸款 | | $ | 1,200,322 | | | 預付率(年度CPR) | | 20 | | - | 20 | | % | | 20 | | % |
| | | | 整筆貸款與TBA價格的利差 | | $ | 2.56 | | - | $ | 2.56 | | | | $ | 2.56 | | |
| | | | 整體貸款利差為掉期利率 | | 185 | | - | 185 | | Bps | | 185 | | Bps |
| | | | 稱為貸款美元價格 | | $ | 102 | | - | $ | 102 | | | | $ | 102 | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
承諾出售的巨型貸款 | | 644,926 | | | 整筆貸款承諾銷售價格 | | $ | 101.91 | | - | $ | 102.58 | | | | $ | 102.19 | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
Legacy Sequoia持有的貸款(2) | | 230,455 | | | 負債價格 | | | | 不適用 | | | 不適用 | |
| | | | | | | | | | | | |
紅杉資本持有的貸款(2) | | 3,628,465 | | | 負債價格 | | | | 不適用 | | | 不適用 | |
| | | | | | | | | | | | |
房地美持有的貸款 SLST(2) | | 1,888,230 | | | 負債價格 | | | | 不適用 | | | 不適用 | |
| | | | | | | | | | | | |
商業用途貸款: | | | | | | | | | | | | |
獨户租房貸款 | | 358,309 | | | 高級信用利差 | | 85 | | - | 110 | | Bps | | 91 | | Bps |
| | | | 次級信用利差 | | 125 | | - | 1,517 | | Bps | | 362 | | Bps |
| | | | 高級信貸支持 | | 36 | | - | 36 | | % | | 36 | | % |
| | | | IO貼現率 | | 8 | | - | 14 | | % | | 9 | | % |
| | | | 預付率(年度CPR) | | 3 | | - | 3 | | % | | 3 | | % |
| | | | 不可證券化貸款美元價格 | | $ | 78 | | - | $ | 103 | | | | $ | 99 | | |
| | | | | | | | | | | | |
CAFL持有的單户租賃貸款 | | 3,488,074 | | | 負債價格 | | | | 不適用 | | | 不適用 | |
| | | | | | | | | | | | |
過橋貸款 | | 944,606 | | | 貼現率 | | 4 | | - | 15 | | % | | 6 | | % |
| | | | | | | | | | | | |
房地美K系列持有的多户貸款(2) | | 473,514 | | | 負債價格 | | | | 不適用 | | | 不適用 | |
| | | | | | | | | | | | |
交易和AFS證券 | | 377,411 | | | 貼現率 | | 2 | | - | 47 | | % | | 7 | | % |
| | | | 預付率(年度CPR) | | 7 | | - | 50 | | % | | 26 | | % |
| | | | 違約率 | | — | | - | 27 | | % | | 4 | | % |
| | | | 損失嚴重程度 | | — | | - | 50 | | % | | 24 | | % |
| | | | CRT美元價格 | | $ | 96 | | - | $ | 112 | | | | $ | 103 | | |
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服務商先期投資 | | 350,923 | | | 貼現率 | | 2 | | - | 4 | | % | | 3 | | % |
| | | | 預付率(年度CPR) | | 17 | | - | 30 | | % | | 18 | | % |
| | | | 預期剩餘壽命(3) | | 4 | - | 5 | 年限 | | 5 | 年限 |
| | | | 抵押貸款服務收入 | | 2 | | - | 18 | | Bps | | 11 | | Bps |
| | | | | | | | | | | | |
MSR | | 12,438 | | | 貼現率 | | 12 | | - | 15 | | % | | 13 | | % |
| | | | 預付率(年度CPR) | | 6 | | - | 79 | | % | | 24 | | % |
| | | | 每筆貸款的年服務成本 | | $ | 95 | | - | $ | 95 | | | | $ | 95 | | |
| | | | | | | | | | | | |
多餘的MSR | | 44,231 | | | 貼現率 | | 13 | | - | 19 | | % | | 17 | | % |
| | | | 預付率(年度CPR) | | 19 | | - | 31 | | % | | 22 | | % |
| | | | 超額按揭還款金額 | | 9 | | - | 17 | | Bps | | 11 | | Bps |
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紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
表5.7--第3級金融工具的公允價值方法(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 公平 價值 | | | | 輸入值 |
(美元以千為單位,輸入值除外) | | | 無法觀察到的輸入 | | 射程 | | | 加權 平均值 |
資產(續) | | | | | | | | | | | | |
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共享房屋增值選項 | | $ | 33,187 | | | 貼現率 | | 10 | | - | 10 | | % | | 10 | | % |
| | | | 預付率(年度CPR) | | 1 | | - | 24 | | % | | 17 | | % |
| | | | 房價上漲 | | 3 | | - | 4 | | % | | 3 | | % |
Heis由Point Hei實體持有 | | $ | 159,553 | | | 負債價格 | | | | 不適用 | | | 不適用 | |
| | | | | | | | | | | | |
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REO | | 588 | | | 損失嚴重程度 | | 9 | | - | 100 | | % | | 17 | | % |
| | | | | | | | | | | | |
住房貸款購買承諾,淨額 | | 3,464 | | | 預付率(年度CPR) | | 20 | | - | 20 | | % | | 20 | | % |
| | | | 整筆貸款與TBA價格的利差 | | $ | 2.56 | | - | $ | 2.56 | | | | $ | 2.56 | | |
| | | | 整體貸款利差為掉期利率 | | 185 | | - | 185 | | Bps | | 185 | | Bps |
| | | | 通過率 | | 7 | | - | 100 | | % | | 69 | | % |
| | | | 承諾銷售價格 | | $ | 101.97 | | - | $ | 102.62 | | | | $ | 102.07 | | |
| | | | | | | | | | | | |
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獨户租金利率鎖定承諾 | | 666 | | | 高級信用利差 | | 85 | | - | 85 | | Bps | | 85 | | Bps |
| | | | 次級信用利差 | | 125 | | - | 1,517 | | Bps | | 450 | | Bps |
| | | | 高級信貸支持 | | 30 | | - | 30 | | % | | 30 | | % |
| | | | IO貼現率 | | 8 | | - | 8 | | % | | 8 | | % |
| | | | 預付率(年度CPR) | | 3 | | - | 3 | | % | | 3 | | % |
| | | | 通過率 | | 100 | | | 100 | | % | | 100 | | % |
| | | | | | | | | | | | |
負債 | | | | | | | | | | | | |
已發行ABS(2) | | | | | | | | | | | | |
在合併後的紅杉實體 | | 3,610,929 | | | 貼現率 | | 1 | | - | 18 | | % | | 4 | | % |
| | | | 預付率(年度CPR) | | 7 | | - | 50 | | % | | 28 | | % |
| | | | 違約率 | | — | | - | 37 | | % | | 1 | | % |
| | | | 損失嚴重程度 | | 25 | | - | 50 | | % | | 32 | | % |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | |
在合併的CAFL SFR實體(4) | | 3,207,444 | | | 貼現率 | | 1 | | - | 12 | | % | | 3 | | % |
| | | | 預付率(年度CPR) | | 3 | | - | 3 | | % | | 3 | | % |
| | | | 違約率 | | 5 | | - | 20 | | % | | 8 | | % |
| | | | 損失嚴重程度 | | 30 | | - | 30 | | % | | 30 | | % |
在合併的房地美SLST實體 | | 1,445,507 | | | 貼現率 | | 2 | | - | 7 | | % | | 3 | | % |
| | | | 預付率(年度CPR) | | 6 | | - | 8 | | % | | 6 | | % |
| | | | 違約率 | | 9 | | - | 10 | | % | | 9 | | % |
| | | | 損失嚴重程度 | | 35 | | - | 35 | | % | | 35 | | % |
| | | | | | | | | | | | |
在合併後的房地美K系列實體(4) | | 441,857 | | | 貼現率 | | 1 | | - | 8 | | % | | 2 | | % |
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在合併點處高等院校實體(4) | | 137,410 | | | 貼現率 | | 4 | | - | 15 | | % | | 5 | | % |
| | | | 預付率(年度CPR) | | 20 | | - | 20 | | % | | 20 | | % |
| | | | 違約率 | | 6 | | - | 6 | | % | | 6 | | % |
| | | | 損失嚴重程度 | | 25 | | - | 25 | | % | | 25 | | % |
| | | | 房價上漲 | | 3 | | - | 4 | | % | | 3 | | % |
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紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
表5.7的腳註
(1)所有貸款類型的加權平均輸入值都基於未償還本金餘額。所有其他資產和負債的加權平均投入價值以相對公允價值為基礎。
(2)綜合實體所持有貸款的公允價值是基於該等實體發行的ABS的公允價值,包括吾等所擁有的證券,而吾等根據抵押融資實體的會計指引,認為該等證券更易察覺。截至2021年12月31日,我們在紅杉、CAFL SFR、Freddie Mac SLST、Freddie Mac K系列和Point HeI實體持有的證券的公允價值為$248百萬,$302百萬,$445百萬,$32百萬美元,以及$10分別為100萬美元。
(3)表示某一特定時間點未清償服務商預付款的估計平均持續時間(不考慮與資金池有關的新預付款)。
(4)按照市場慣例,某些證券的定價是無損失收益率,因此不包括違約和損失嚴重程度假設。
公允價值的確定
按公允價值計量的工具的描述,以及根據第1級、第2級和第3級估值等級對這類工具的一般分類在此列出。我們通常使用市場可比信息和貼現現金流建模技術來確定我們的3級資產和負債的公允價值。使用這些技術需要確定相關的投入和假設,其中一些是上表所示的重大不可觀察的投入。因此,這些投入中任何一項的顯著增加或減少--例如預期信貸損失、提前還款利率、利率或其他估值假設--可能會導致公允價值計量大幅降低或提高。
住宅貸款、商業用途貸款、多户貸款a在CON上發現了他合併實體
根據公認會計原則,我們已選擇將我們的大部分合並證券化實體作為抵押融資實體進行會計處理。CFE是持有金融資產並在這些資產中發行實益權益的可變利益實體,這些實益權益僅對CFE的相關資產具有合同追索權。CFE的會計指引允許公司選擇使用金融資產的公允價值或金融負債的公允價值中更易觀察的那一種來計量CFE的金融資產和金融負債。根據本指引,吾等使用CFE發行的ABS的公允價值(吾等認為更易觀察)以釐定於該等實體持有的貸款的公允價值,據此,吾等在與該等實體相關的財務報表中合併的淨資產代表吾等於CFE的留存權益的估計公允價值。
紅杉銀行的住宅貸款
住宅貸款的估計公允價值是使用包含各種可觀察到的投入的模型來確定的,包括來自整個貸款銷售和證券化的定價信息。這些模型中的某些重要輸入被認為是不可觀測的,因此本質上是第三級。從市場整個貸款交易活動中獲得的重要定價投入包括固定利率貸款的指數化TBA價格和指數化互換利率以及混合貸款的指數化互換利率的指示性利差(第3級)。從市場證券化活動中獲得的重要定價信息包括高級MBS與TBA指數化價格的指示性利差、次級MBS的指數化掉期利率、高級信貸支持水平以及假設的未來預付款利率(第3級)。這些資產通常會根據信用利差、提前還款速度或信貸支持假設的增加而價值下降。
商業目的貸款
商業用途貸款包括獨户租賃貸款和過橋貸款。由於缺乏現成的市場報價和相關投入,這些資產的估值分析中的重大投入主要是3級。
我們的可證券化單户租賃貸款的估計公允價值是使用納入各種投入的模型來確定的,包括來自市場可比證券化的定價信息。這些模型中的某些重要輸入被認為是不可觀測的,因此本質上是第三級。從市場活動中獲得的重要定價信息包括高級和次級MBS相對於指數化掉期利率的指示性利差、IO MBS貼現率、高級信貸支持水平和假設的未來提前還款利率(第3級)。這些資產通常會根據信用利差、提前還款速度或信貸支持假設的增加而價值下降。不可證券化的單户租賃貸款通常由無法證券化的履約貸款和某些拖欠貸款組成,並根據各種市場數據(包括擔保貸款的抵押品的估計公允價值)以美元價格估值,我們通常會對這些數據進行第三方評估(3級)。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
我們過渡性貸款的價格是使用貼現現金流模型確定的,該模型包含了貼現率的主要不可觀察輸入。履行貸款的現金流一般基於合同貸款條款,而拖欠貸款的現金流通常基於基礎抵押品的估計公允價值,我們通常會收到第三方的擔保。評估(3級)。這些資產的價值通常會根據貼現率的增加而減少。
房地產證券
房地產證券包括住宅、多户和其他抵押貸款支持證券,這些證券通常缺乏流動性,交易不頻繁。由於缺乏現成的市場報價和相關投入,這些資產的估值分析中的重大投入主要是3級。對於房地產證券,我們使用市場可比定價和貼現現金流分析估值技術。分析中考慮的相關市場指標包括買賣價差、信貸損失的金額和時間、利率和抵押品提前還款利率。估計公允價值的基礎是應用市場指標產生貼現現金流(第三級)。這些現金流模型使用了大量不可觀察的輸入,如貼現率、提前還款額、違約率和損失嚴重性。我們證券的估計公允價值通常會隨着貼現率、違約率、損失嚴重性的增加或預付率的下降而減少。
衍生工具資產和負債
我們的衍生工具包括掉期、掉期、TBA、利率期貨、貸款購買承諾和遠期銷售承諾。衍生工具的公允價值按活躍市場的報價(如有)或估值模型釐定,並由活躍於衍生工具市場的交易商提供的估值支持。基準資產和利率期貨的公允價值一般採用活躍市場的報價(一級)。我們的掉期和掉期衍生品估值模型需要各種輸入,包括合同條款、市場價格、收益率曲線、信用曲線、波動率測量、提前還款率以及某些輸入的相關性。模型輸入通常可以驗證,並且模型選擇不涉及重要的管理判斷(第2級)。
住宅大額及獨户租賃貸款的LPC、IRLC及FSC公允價值是根據相關貸款的估計公允價值估計的(如“紅杉銀行的住宅貸款“和”商業目的貸款“(見上文)。此外,LPCS和IRLC的公允價值是根據抵押貸款將被購買或發放的概率(“拖欠率”)(第3級)估計的。
服務商先期投資
服務商預付投資的估計公允價值是通過內部定價模型確定的,該模型估計未來的現金流,並利用某些被認為不可觀察的重大投入,因此具有3級性質。我們對現金流的估計包括構成服務商預付投資的所有組成部分的綜合現金流:現有預付款、購買未來預付款的要求、預付款的收回以及相關抵押貸款服務費用(“抵押貸款服務收入”)的一部分的權利。估值技術是基於貼現現金流的。估值中使用的重要投入包括預付率(投資基礎貸款的預付率)、抵押貸款服務收入、維修商墊款(維修商墊款的加權平均預期剩餘壽命)和貼現率。這些資產的價值通常會根據預付率的增加、服務商預付款的增加、貼現率的增加或抵押貸款服務收入的減少而減少。
MSR
MSR包括為鉅額住宅抵押貸款提供服務的權利。由於這些工具的性質以及缺乏現成的市場報價,估值分析中的主要投入主要是3級。MSR公允價值的變化主要是由於預期現金流量的收集/變現,以及估值投入和假設的變化。估計公允價值是基於應用投入來產生估計未來MSR收入的淨現值(第3級)。這些貼現現金流模型利用了某些重要的不可觀察的輸入,包括市場貼現率、假設的未來償還貸款的預付款率和市場服務成本。這些不可觀察到的投入的增加通常會減少管理人員報告的估計公允價值。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
多餘的MSR
超額MSR的估計公允價值是通過內部定價模型確定的,該模型估計未來的現金流,並利用某些被認為不可觀察的重大投入,因此本質上是3級。估值技術是基於貼現現金流的。估值中使用的重大不可觀察的輸入包括(投資基礎貸款的)預付款率、預期收到的超額服務收入(“超額抵押貸款服務收入”)和貼現率。這些資產的價值一般會因提前還款額或貼現率上升,或超額按揭還本付息收入減少而減少。
嗨,在紅木
房屋淨值投資合同的估計公允價值是通過內部定價模型確定的,該模型估計未來的現金流,並利用某些重大的不可觀察的輸入,如預測的房價升值、提前還款額、違約率、損失嚴重程度和貼現率,因此具有3級性質。估值技術是基於貼現現金流的。折現率、違約率或損失嚴重程度的增加,或預期未來房屋價值的下降,加上預付率的下降,一般會減少高等院校的估計公允價值。
其他投資
我們的某些其他投資(包括對早期初創公司的戰略投資)是我們在公允價值選項下計入的3級金融工具。這些投資一般採取具有轉換特徵的股權或債務形式,公允價值不容易確定。我們最初按成本記錄這些投資,並根據可觀察到的價格變化(如後續增資或二次出售)調整其公允價值,並將評估不斷變化的市場狀況和基本業務表現對估值的影響。
現金和現金等價物
現金和現金等價物包括手頭現金和原始到期日不超過三個月的高流動性投資,以及貨幣市場基金投資,這些投資通常投資於美國政府證券,我們每天都可以獲得。公允價值等於賬面價值(第1級)。
受限現金
受限現金主要包括與這些機構的風險分擔交易有關的可賺取利息的現金餘額、與FHLBC借款相關的現金、服務投資實體持有的現金,以及為向投資者分配和再投資而持有的合併紅杉實體持有的現金。由於限制的短期性質,公允價值接近賬面價值(第1級)。
應收和應付應計利息
應計應收和應付利息包括我們的資產的應付利息和我們的負債的應付利息。由於收到或支付該等利息付款的時間屬短期性質,公允價值大致為賬面值(第1級)。
自有房地產
擁有的不動產(“REO”)包括因償還止贖貸款而擁有的財產。公允價值是使用現有的市場報價、評估、經紀人價格意見、可比物業或其他價值指標來確定的(第3級)。
應收保證金
應收保證金反映我們為滿足保證金要求而向我們的各種衍生品和債務交易對手提供的現金抵押品。公允價值接近賬面價值(第2級)。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
短期債務
短期債務包括我們為住宅和商業目的貸款和房地產證券提供的信貸安排,以及用於為服務商預付投資提供資金的無追索權短期借款。由於這些借款是有抵押的,並受追加保證金通知的約束,而且這些借款的利率經常重置為市場利率,我們認為賬面價值接近公允價值(第2級)。
已發行ABS
發行的ABS包括通過Legacy Sequoia、Sequoia和CAFL證券化實體發行的資產支持證券,以及由我們整合的某些第三方Freddie Mac K系列和SLST證券化實體發行的證券。這些工具通常缺乏流動性,交易不頻繁。由於這些工具的性質以及缺乏現成的市場報價,估值分析中的主要投入主要是3級。對於發行的ABS,我們同時使用市場可比定價和貼現現金流分析估值技術。分析中考慮的相關市場指標包括買賣價差、抵押品信貸損失的金額和時間、利率和抵押品預付款利率。估計公允價值納入市場指標以及其他重大的不可觀察的投入,以產生貼現現金流(第3級)。這些現金流模型使用了大量不可觀察的輸入,如貼現率、提前還款額、違約率和損失嚴重性。信貸損失或貼現率的下降,或提前還款額的增加,通常會導致發行的ABS的公允價值減少(即成為更大的負債)。
按攤銷成本列賬的金融工具
擔保義務
在我們與這些機構的風險分擔交易中,我們做出了某些擔保,這些擔保以攤銷成本(第3級)計入我們的資產負債表。
已發行ABS
我們以攤銷成本(第3級)對證券化發行的某些ABS進行核算。
附屬證券融資設施
我們附屬證券融資機制項下的借款以房地產證券作抵押,並按未償還本金餘額扣除任何未攤銷遞延發行成本(第3級)列賬。
無追索權業務用途貸款融資安排
本公司無追索權業務用途貸款融資安排項下的借款以過渡性貸款和其他BPL投資為抵押,並按未償還本金餘額扣除任何未攤銷遞延發行成本(第3級)列賬。
追索權業務用途貸款融資安排
本公司追索權業務用途貸款融資安排項下的借款以過橋貸款和單户租賃貸款為抵押,並按未償還本金餘額扣除任何未攤銷遞延發行成本(第3級)列賬。
追索權循環債務安排
我們有追索權的循環債務工具下的借款由MSR和經證明的抵押貸款償還權擔保,並以未償還本金餘額(第3級)計入。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註5.金融工具的公允價值-(續)
可轉換票據
可轉換票據包括按未償還本金餘額扣除任何未攤銷遞延發行成本的無擔保、可轉換和可交換優先票據。可轉換票據的公允價值是根據一般活躍市場的報價確定的(第2級)。
信託優先證券和附屬票據
信託優先證券和次級票據按其未償還本金餘額扣除任何未攤銷遞延發行成本(第3級)列賬。
注6.住宅貸款
我們從第三方發起人那裏獲得住宅貸款,並可能出售或證券化這些貸款或持有它們用於投資。下表彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日紅杉和房地美合併實體擁有的住宅貸款的分類和賬面價值。
表6.1-住房貸款的分類和賬面價值
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | 遺贈 | | 紅杉 | | 房地美 | | |
(單位:千) | | 紅杉 | | 紅杉 | | | SLST | | 總計 |
按公允價值持有待售 | | $ | 1,845,282 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 1,845,282 | |
按公允價值持有以供投資 | | — | | | 230,455 | | | 3,628,465 | | | 1,888,230 | | | 5,747,150 | |
住房貸款總額 | | $ | 1,845,282 | | | $ | 230,455 | | | $ | 3,628,465 | | | $ | 1,888,230 | | | $ | 7,592,432 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | 遺贈 | | 紅杉 | | 房地美 | | |
(單位:千) | | 紅杉 | | 紅杉 | | | SLST | | 總計 |
按公允價值持有待售 | | $ | 176,641 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 176,641 | |
按公允價值持有以供投資 | | — | | | 285,935 | | | 1,565,322 | | | 2,221,153 | | | 4,072,410 | |
住房貸款總額 | | $ | 176,641 | | | $ | 285,935 | | | $ | 1,565,322 | | | $ | 2,221,153 | | | $ | 4,249,051 | |
截至2021年12月31日,我們擁有與美元相關的抵押貸款償還權1.74紅杉擁有的從第三方發起人手中購買的住宅貸款的10億(本金餘額)。這些MSR的價值包括在我們綜合資產負債表上的相關貸款的賬面價值中。我們與為這些貸款履行服務職能的持牌分服務商簽訂合同。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注6.住宅貸款-(續)
持有待售住宅貸款
按公允價值計算
下表彙總了2021年12月31日和2020年12月31日持有待售住宅貸款的特點。
表6.2-持有待售住宅貸款的特點
| | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
貸款數量 | | 2,196 | | | 198 | |
未付本金餘額 | | $ | 1,813,865 | | | $ | 172,748 | |
貸款公允價值 | | $ | 1,845,282 | | | $ | 176,641 | |
根據短期借款協議質押作為抵押品的貸款的市值 | | $ | 1,838,797 | | | $ | 156,355 | |
加權平均票息 | | 3.27 | % | | 3.14 | % |
| | | | |
違約率信息 | | | | |
拖欠90天以上的貸款數量 | | 3 | | | 1 | |
拖欠90天以上貸款的未償還本金餘額 | | $ | 2,923 | | | $ | 1,882 | |
拖欠90天以上貸款的公允價值 | | $ | 2,304 | | | $ | 1,223 | |
止贖貸款的數量 | | — | | | — | |
| | | | |
| | | | |
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內持有待售住宅貸款的活動。
表6.3-持有待售住宅貸款活動情況
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 |
購入貸款本金餘額(1) | | $ | 12,916,155 | | | $ | 4,374,201 | |
售出貸款本金餘額 | | 8,244,221 | | | 6,463,741 | |
轉至HFI的貸款本金餘額 | | 2,957,694 | | | 274,048 | |
錄得市值淨收益(虧損)(2) | | 76,144 | | | (15,477) | |
(1)包括$200通過催繳獲得的數百萬筆貸款七經驗豐富的紅杉證券化。
(2)持有待售住宅貸款的淨市值收益(虧損)主要通過抵押銀行業務記錄,淨額計入我們的綜合損益表。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注6.住宅貸款-(續)
按公允價值持有以供投資的住宅貸款
下表總結了紅木以及紅杉和房地美合併SLST實體在2021年和2020年12月31日擁有的住宅貸款的特徵。
表6.4-為投資而持有的住房貸款的特點
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 遺贈 | | 紅杉 | | 房地美 |
(千美元) | | 紅杉 | | | SLST |
貸款數量 | | 1,583 | | | 4,300 | | | 11,986 | |
未付本金餘額 | | $ | 264,057 | | | $ | 3,605,469 | | | $ | 1,932,241 | |
貸款公允價值 | | $ | 230,455 | | | $ | 3,628,465 | | | $ | 1,888,230 | |
加權平均票息 | | 1.54 | % | | 3.14 | % | | 4.51 | % |
| | | | | | |
違約率信息 | | | | | | |
拖欠90天以上的貸款數量(1) | | 32 | | | 18 | | | 1,208 | |
拖欠90天以上貸款的未償還本金餘額 | | $ | 7,482 | | | $ | 15,124 | | | $ | 212,961 | |
拖欠90天以上貸款的公允價值(2) | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
止贖貸款的數量 | | 10 | | | 2 | | | 241 | |
喪失抵押品贖回權的未償還貸款本金餘額 | | $ | 2,188 | | | $ | 1,624 | | | $ | 43,637 | |
| | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | 遺贈 | | 紅杉 | | 房地美 |
(千美元) | | 紅杉 | | | SLST |
貸款數量 | | 1,908 | | | 2,177 | | | 13,605 | |
未付本金餘額 | | $ | 333,474 | | | $ | 1,550,454 | | | $ | 2,247,771 | |
貸款公允價值 | | $ | 285,935 | | | $ | 1,565,322 | | | $ | 2,221,153 | |
加權平均票息 | | 1.67 | % | | 4.64 | % | | 4.52 | % |
| | | | | | |
違約率信息 | | | | | | |
拖欠90天以上的貸款數量(1) | | 52 | | | 94 | | | 2,110 | |
拖欠90天以上貸款的未償還本金餘額 | | $ | 17,285 | | | $ | 74,742 | | | $ | 389,245 | |
拖欠90天以上貸款的公允價值(2) | | 不適用 | | 不適用 | | 不適用 |
止贖貸款的數量 | | 21 | | | 3 | | | 245 | |
喪失抵押品贖回權的未償還貸款本金餘額 | | $ | 4,939 | | | $ | 2,251 | | | $ | 38,610 | |
| | | | | | |
(1)對於在合併實體持有的貸款,拖欠90天以上的貸款數量包括喪失抵押品贖回權的貸款。
(2)綜合實體所持有貸款的公允價值是基於該等實體發行的ABS的公允價值,包括吾等所擁有的證券,而吾等根據抵押融資實體的會計指引,認為該等證券更易察覺。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注6.住宅貸款-(續)
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,紅木為投資而持有的住宅貸款活動。
表6.5--紅木投資持有的住宅貸款活動
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 |
從HFS轉至HFI的貸款的公允價值 | | $ | — | | | $ | 13,258 | |
從HFI轉至HFS的貸款的公允價值 | | — | | | 1,870,986 | |
錄得市值淨收益(虧損)(1) | | — | | | (93,314) | |
(1)在將這些貸款轉移到我們的投資組合後,紅木為投資而持有的住宅貸款的淨市場估值收益(虧損)通過投資公允價值變動記錄在我們的綜合損益表中。
下表提供了在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,在合併實體為投資而持有的住宅貸款活動。
表6.6-綜合實體為投資而持有的住宅貸款活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 | | 截至2020年12月31日的年度 |
| | 遺贈 | | 紅杉 | | 房地美 | | 遺贈 | | 紅杉 | | 房地美 |
(單位:千) | | 紅杉 | | | SLST | | 紅杉 | | | SLST |
從HFS轉至HFI的貸款的公允價值(1) | | 不適用 | | $ | 3,035,100 | | | 不適用 | | 不適用 | | $ | 270,506 | | | 不適用 |
錄得市值淨收益(虧損)(2) | | $ | 12,125 | | | $ | (66,727) | | | $ | (14,735) | | | $ | (30,900) | | | $ | (30,356) | | | $ | 35,131 | |
(1)代表與紅杉證券化相關的貸款從持有出售轉移到持有投資。
(2)對於我們合併的Legacy Sequoia、Sequoia和Freddie Mac SLST實體持有的貸款,根據抵押融資實體指導方針,市場價值變化基於相關ABS發行的估計公允價值。我們對這些證券化實體的經濟投資對我們損益表的淨影響見表5.6.
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注6.住宅貸款-(續)
住房貸款特點
下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日,我們綜合資產負債表上記錄的住宅貸款的地理集中度。
表6.7-住房貸款的地域集中度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
地理集中度 (by Principal) | | 持有待售 | | 等待- 投資於Legacy Sequoia | | 等待- 對紅杉資本的投資 | | 房地美SLST持有以供投資 | |
加利福尼亞 | | 29 | % | | 18 | % | | 35 | % | | 14 | % | |
德克薩斯州 | | 11 | % | | 5 | % | | 12 | % | | 3 | % | |
華盛頓 | | 8 | % | | 1 | % | | 5 | % | | 2 | % | |
科羅拉多州 | | 7 | % | | 2 | % | | 6 | % | | 1 | % | |
佛羅裏達州 | | 6 | % | | 14 | % | | 4 | % | | 10 | % | |
亞利桑那州 | | 5 | % | | 1 | % | | 3 | % | | 2 | % | |
紐約 | | 2 | % | | 11 | % | | 2 | % | | 10 | % | |
新澤西 | | 1 | % | | 5 | % | | 1 | % | | 7 | % | |
伊利諾伊州 | | 2 | % | | 3 | % | | 4 | % | | 5 | % | |
馬裏蘭州 | | 1 | % | | 2 | % | | 2 | % | | 5 | % | |
俄亥俄州 | | — | % | | 5 | % | | — | % | | 2 | % | |
其他州(均不超過5%) | | 28 | % | | 33 | % | | 26 | % | | 39 | % | |
總計 | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 |
地理集中度 (by Principal) | | 持有待售 | | 等待- 投資於Legacy Sequoia | | 等待- 對紅杉資本的投資 | | 房地美SLST持有以供投資 | |
加利福尼亞 | | 43 | % | | 17 | % | | 34 | % | | 14 | % | |
華盛頓 | | 7 | % | | 1 | % | | 5 | % | | 2 | % | |
德克薩斯州 | | 10 | % | | 5 | % | | 10 | % | | 3 | % | |
科羅拉多州 | | 5 | % | | 3 | % | | 3 | % | | 1 | % | |
佛羅裏達州 | | 3 | % | | 14 | % | | 6 | % | | 10 | % | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
| | | | | | | | | |
伊利諾伊州 | | 3 | % | | 3 | % | | 2 | % | | 5 | % | |
馬裏蘭州 | | 2 | % | | 2 | % | | 1 | % | | 5 | % | |
新澤西 | | 1 | % | | 5 | % | | 2 | % | | 7 | % | |
紐約 | | 1 | % | | 10 | % | | 5 | % | | 10 | % | |
俄亥俄州 | | — | % | | 5 | % | | — | % | | 2 | % | |
其他州(均不超過5%) | | 25 | % | | 35 | % | | 32 | % | | 41 | % | |
總計 | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注6.住宅貸款-(續)
T下表顯示了在2021年12月31日和2020年12月31日在我們的綜合資產負債表上記錄的住宅貸款的貸款產品類型和附帶貸款特徵。
表6.8-住房貸款的產品類型和特點
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
貸款餘額 | | | 數量 貸款 | | 利息 費率(1) | | 成熟性 日期 | | 總計 本金 | | 30-89 日數 DQ | | 90+ 日數 DQ |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
持有待售: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
混合ARM貸款 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 1 | | | 1.88 | % | 至 | 1.88% | | 2032-11 | - | 2032-11 | | $ | 45 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 4 | | | 3.25 | % | 至 | 3.50% | | 2042-08 | - | 2042-09 | | 1,880 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 18 | | | 2.38 | % | 至 | 3.63% | | 2042-04 | - | 2052-01 | | 11,872 | | | — | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 14 | | | 2.50 | % | 至 | 4.00% | | 2042-06 | - | 2052-01 | | 12,288 | | | — | | | — | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 20 | | | 2.38 | % | 至 | 3.88% | | 2042-01 | - | 2052-01 | | 25,308 | | | — | | | — | |
| | | | | | 57 | | | | | | | | | | | 51,393 | | | — | | | — | |
固定貸款 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 63 | | | 3.13 | % | 至 | 5.00% | | 2026-04 | - | 2051-12 | | 11,118 | | | — | | | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 133 | | | 2.75 | % | 至 | 5.50% | | 2026-12 | - | 2051-11 | | 51,737 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 790 | | | 2.50 | % | 至 | 5.88% | | 2026-12 | - | 2052-01 | | 514,785 | | | — | | | 1,093 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 735 | | | 2.63 | % | 至 | 5.63% | | 2041-07 | - | 2052-.01 | | 642,372 | | | — | | | — | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 418 | | | 2.50 | % | 至 | 4.75% | | 2041-10 | - | 2052-.01 | | 542,460 | | | — | | | 1,830 | |
| | | | | | 2,139 | | | | | | | | | | | 1,762,472 | | | — | | | 2,923 | |
持有待售合計 | | 2,196 | | | | | | | | | | | $ | 1,813,865 | | | $ | — | | | $ | 2,923 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
Legacy Sequoia的持有以供投資: | | | | | | | | | | | | | | |
ARM貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 1,273 | | | 0.38 | % | 至 | 5.63% | | 2022-01 | - | 2035-11 | | $ | 115,437 | | | $ | 3,189 | | | $ | 2,691 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 206 | | | 0.75 | % | 至 | 3.88% | | 2024-05 | - | 2035-11 | | 71,306 | | | 2,831 | | | 2,124 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 68 | | | 0.25 | % | 至 | 4.13% | | 2027-05 | - | 2035-07 | | 42,128 | | | 555 | | | 1,842 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 15 | | | 0.75 | % | 至 | 3.75% | | 2028-03 | - | 2036-03 | | 12,868 | | | 1,811 | | | 825 | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 12 | | | 0.88 | % | 至 | 2.00% | | 2028-06 | - | 2035-04 | | 18,668 | | | 1,175 | | | — | |
| | | | | | 1,574 | | | | | | | | | | | 260,407 | | | 9,561 | | | 7,482 | |
混合ARM貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 3 | | | 2.63 | % | 至 | 2.63% | | 2033-09 | - | 2033-10 | | 650 | | | — | | | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 4 | | | 2.50 | % | 至 | 2.63% | | 2033-07 | - | 2034-03 | | 1,341 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 1 | | | 2.50 | % | 至 | 2.50% | | 2033-08 | - | 2033-08 | | 518 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 1 | | | 2.63 | % | 至 | 2.63% | | 2033-09 | - | 2033-09 | | 1,140 | | | — | | | — | |
| | | | | | 9 | | | | | | | | | | | 3,649 | | | — | | | — | |
Legacy Sequoia的總HFI: | | 1,583 | | | | | | | | | | | $ | 264,056 | | | $ | 9,561 | | | $ | 7,482 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注6.住宅貸款-(續)
表6.8-住宅貸款產品類別及特點(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
貸款餘額 | | | 數量 貸款 | | 利息 費率(1) | | 成熟性 日期 | | 總計 本金 | | 30-89 日數 DQ | | 90+ 日數 DQ |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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紅杉資本持有以待投資: | | | | | | | | | | | | | | |
混合ARM貸款 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 2 | | | 5.50 | % | 至 | 6.75% | | 2048-03 | - | 2048-09 | | $ | 397 | | | $ | 191 | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 3 | | | 3.25 | % | 至 | 3.63% | | 2047-04 | - | 2049-06 | | 1,354 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 8 | | | 3.38 | % | 至 | 4.50% | | 2044-04 | - | 2049-08 | | 5,321 | | | — | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 8 | | | 3.13 | % | 至 | 5.00% | | 2047-06 | - | 2049-08 | | 6,659 | | | — | | | — | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 7 | | | 3.50 | % | 至 | 5.00% | | 2044-11 | - | 2050-01 | | 8,934 | | | — | | | — | |
| | | | | | 28 | | | | | | | | | | | 22,665 | | | 191 | | | — | |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 43 | | | 2.75 | % | 至 | 5.13% | | 2029-04 | - | 2051-06 | | $ | 8,630 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 162 | | | 2.50 | % | 至 | 6.13% | | 2033-06 | - | 2051-09 | | 69,442 | | | 2,390 | | | 462 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 1,691 | | | 2.13 | % | 至 | 6.75% | | 2031-04 | - | 2051-12 | | 1,093,766 | | | 10,894 | | | 3,498 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 1,497 | | | 2.13 | % | 至 | 6.25% | | 2036-12 | - | 2051-11 | | 1,311,640 | | | 9,477 | | | 4,931 | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 879 | | | 1.88 | % | 至 | 5.88% | | 2036-07 | - | 2051-11 | | 1,099,328 | | | 8,508 | | | 6,233 | |
| | | | | | 4,272 | | | | | | | | | | | 3,582,806 | | | 31,269 | | | 15,124 | |
| | | | | | 4,300 | | | | | | | | | | | $ | 3,605,471 | | | $ | 31,460 | | | $ | 15,124 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
房地美SLST持有以供投資: | | | | | | | | | | | | | | |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 9,798 | | | 2.00 | % | 至 | 11.00% | | 2021-12 | | 2061-10 | | $ | 1,224,173 | | | $ | 222,541 | | | $ | 114,622 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 2,141 | | | 2.00 | % | 至 | 7.75% | | 2035-08 | | 2059-08 | | 681,885 | | | 114,360 | | | 91,149 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 46 | | | 2.00 | % | 至 | 5.88% | | 2043-08 | | 2059-01 | | 25,165 | | | 3,127 | | | 7,190 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 1 | | | 4.00 | % | 至 | 4.00% | | 2056-03 | | 2056-03 | | 1,018 | | | 1,018 | | | — | |
投資持有總額 | | 11,986 | | | | | | | | | | | $ | 1,932,241 | | | $ | 341,046 | | | $ | 212,961 | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注6.住宅貸款-(續)
表6.8-住宅貸款產品類別及特點(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
貸款餘額 | | | 數量 貸款 | | 利息 費率(1) | | 成熟性 日期 | | 總計 本金 | | 30-89 日數 DQ | | 90+ 日數 DQ |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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持有待售: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
混合ARM貸款 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 1 | | | 2.00 | % | 至 | 2.00% | | 2032-11 | - | 2032-11 | | $ | 49 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 1 | | | 4.38 | % | 至 | 4.38% | | 2047-10 | - | 2047-10 | | 970 | | | 970 | | | — | |
| | | | | | 2 | | | | | | | | | | | 1,019 | | | 970 | | | — | |
固定貸款 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 1 | | | 4.69 | % | 至 | 4.69% | | 2044-03 | - | 2044-03 | | 219 | | | 219 | | | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | — | | | — | % | 至 | —% | | 0 | - | 0 | | — | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 75 | | | 2.50 | % | 至 | 5.50% | | 2045-12 | - | 2051-01 | | 48,933 | | | 1,127 | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 80 | | | 2.38 | % | 至 | 4.63% | | 2050-04 | - | 2051-01 | | 71,137 | | | — | | | — | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 40 | | | 2.38 | % | 至 | 5.00% | | 2040-11 | - | 2051-01 | | 51,440 | | | 1,046 | | | 1,882 | |
| | | | | | 196 | | | | | | | | | | | 171,729 | | | 2,392 | | | 1,882 | |
持有待售 | | 198 | | | | | | | | | | | $ | 172,748 | | | $ | 3,362 | | | $ | 1,882 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
Legacy Sequoia的持有以供投資: | | | | | | | | | | | | | |
ARM貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 1,524 | | | 0.25 | % | 至 | 5.63% | | 2020-10 | - | 2036-05 | | $ | 146,100 | | | $ | 4,208 | | | $ | 3,966 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 251 | | | 0.50 | % | 至 | 4.13% | | 2024-05 | - | 2035-11 | | 86,676 | | | 1,908 | | | 4,392 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 79 | | | 0.25 | % | 至 | 4.13% | | 2027-05 | - | 2035-01 | | 48,437 | | | 714 | | | 1,192 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 27 | | | 0.75 | % | 至 | 3.75% | | 2028-03 | - | 2036-03 | | 21,875 | | | — | | | 3,175 | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 18 | | | 1.00 | % | 至 | 2.38% | | 2028-05 | - | 2035-04 | | 26,422 | | | — | | | 4,560 | |
| | | | | | 1,899 | | | | | | | | | | | 329,510 | | | 6,830 | | | 17,285 | |
混合ARM貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 2 | | | 2.63 | % | 至 | 2.63% | | 2033-09 | - | 2033-10 | | 439 | | | — | | | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 5 | | | 2.63 | % | 至 | 4.00% | | 2033-07 | - | 2034-03 | | 1,748 | | | 410 | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 1 | | | 2.75 | % | 至 | 2.75% | | 2033-08 | - | 2033-08 | | 556 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 1 | | | 2.63 | % | 至 | 2.63% | | 2033-09 | - | 2033-09 | | 1,221 | | | — | | | — | |
| | | | | | 9 | | | | | | | | | | | 3,964 | | | 410 | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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Legacy Sequoia的總HFI: | | 1,908 | | | | | | | | | | | $ | 333,474 | | | $ | 7,240 | | | $ | 17,285 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
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紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注6.住宅貸款-(續)
表6.8-住宅貸款產品類別及特點(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
貸款餘額 | | | 數量 貸款 | | 利息 費率(1) | | 成熟性 日期 | | 總計 本金 | | 30-89 日數 DQ | | 90+ 日數 DQ |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
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| | | | | | | | | | | | | | | | | |
紅杉資本持有以待投資: | | | | | | | | | | | | | | |
混合ARM貸款 | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 3 | | | 5.50 | % | 至 | 6.75% | | 2048-03 | - | 2048-10 | | $ | 607 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 5 | | | 3.50 | % | 至 | 3.63% | | 2046-11 | - | 2049-06 | | 2,196 | | | 440 | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 19 | | | 3.25 | % | 至 | 4.75% | | 2044-04 | - | 2049-09 | | 12,214 | | | 682 | | | 671 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 15 | | | 3.13 | % | 至 | 5.00% | | 2043-12 | - | 2049-08 | | 12,911 | | | 960 | | | 1,744 | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 12 | | | 3.50 | % | 至 | 5.00% | | 2044-11 | - | 2050-02 | | 15,716 | | | — | | | — | |
| | | | | | 54 | | | | | | | | | | | 43,644 | | | 2,082 | | | 2,415 | |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 48 | | | 2.75 | % | 至 | 5.50 | % | | 2029-04 | - | 2049-09 | | $ | 9,508 | | | $ | — | | | $ | 191 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 285 | | | 3.13 | % | 至 | 6.13 | % | | 2033-06 | - | 2050-03 | | 122,327 | | | 4,728 | | | 2,225 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 1,004 | | | 3 | % | 至 | 6.75 | % | | 2031-04 | - | 2050-04 | | 617,488 | | | 15,214 | | | 24,842 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 556 | | | 3.25 | % | 至 | 6.50 | % | | 2036-12 | - | 2050-04 | | 478,938 | | | 10,482 | | | 21,155 | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 230 | | | 3.15 | % | 至 | 5.88 | % | | 2036-07 | - | 2050-04 | | 278,549 | | | 4,868 | | | 23,914 | |
| | | | | | 2,123 | | | | | | | | | | | 1,506,810 | | | 35,292 | | | 72,327 | |
| | | | | | 2,177 | | | | | | | | | | | $ | 1,550,454 | | | $ | 37,374 | | | $ | 74,742 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
房地美SLST持有以供投資: | | | | | | | | | | | | | | |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 11,007 | | | 2.00 | % | 至 | 11.00% | | 2020-12 | - | 2059-10 | | $ | 1,407,107 | | | $ | 283,745 | | | $ | 206,724 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 2,545 | | | 2.00 | % | 至 | 7.75% | | 2035-05 | - | 2059-01 | | 811,191 | | | 143,195 | | | 172,995 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 52 | | | 2.00 | % | 至 | 6.75% | | 2043-08 | - | 2058-07 | | 28,461 | | | 6,863 | | | 9,526 | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 1 | | | 4.00 | % | 至 | 4.00% | | 2056-03 | - | 2056-03 | | 1,012 | | | 1,012 | | | — | |
房地美SLST的總HFI: | | 13,605 | | | | | | | | | | | $ | 2,247,771 | | | $ | 434,815 | | | $ | 389,245 | |
(1)利率是我們不擁有MSR的綜合貸款的服務費淨額。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注7.商業目的貸款
我們發起並投資於商業用途貸款,包括單户租賃貸款和過渡性貸款。下表彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日紅木和CAFL合併實體擁有的商業目的貸款的分類和賬面價值。
表7.1-商業用途貸款的分類和賬面價值
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 獨棟房屋租賃 | | 橋牌 | | |
(單位:千) | | 紅杉 | | CAFL | | 紅杉 | | CAFL | | 總計 |
按公允價值持有待售 | | $ | 358,309 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 358,309 | |
按公允價值持有以供投資 | | — | | | 3,488,074 | | | 666,364 | | | 278,242 | | | 4,432,680 | |
商業用途貸款總額 | | $ | 358,309 | | | $ | 3,488,074 | | | $ | 666,364 | | | $ | 278,242 | | | $ | 4,790,989 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | 獨棟房屋租賃 | | 獨棟房屋租賃 | | |
(單位:千) | | 紅杉 | | CAFL | | 紅杉 | | CAFL | | 總計 |
按公允價值持有待售 | | $ | 245,394 | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | 245,394 | |
按公允價值持有以供投資 | | — | | | 3,249,194 | | | 641,765 | | | — | | | 3,890,959 | |
商業用途貸款總額 | | $ | 245,394 | | | $ | 3,249,194 | | | $ | 641,765 | | | $ | — | | | $ | 4,136,353 | |
截至2021年12月31日,幾乎所有未償還的單户租賃貸款都是第一留置權、固定利率貸款,原始期限為五年、七年或十年,低於2%,原始期限為30年。
截至2021年12月31日,未償還的過渡性投資貸款為第一留置權純利息貸款,原始到期日為六至24月,並由以下部分組成751個月期倫敦銀行同業拆息指數可調利率貸款及25固定利率貸款的百分比。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注7.商業用途貸款-(續)
紅木銀行的商業目的貸款
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的商業目的貸款活動。
表7.2--商業目的貸款活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至12個月 2021年12月31日 | | 截至12個月 2020年12月31日 |
(單位:千) | | 紅木的HFS SFR | | 紅木大橋 | | 紅木的HFS SFR | | 紅木大橋 |
原貸款本金餘額 | | $ | 1,254,913 | | | $ | 894,908 | | | $ | 979,696 | | | $ | 451,554 | |
購入貸款本金餘額 | | 68,804 | | | 65,315 | | | — | | | — | |
出售給第三方的貸款本金餘額 | | 193,963 | | | 9,484 | | | 110,836 | | | 25,151 | |
轉讓貸款的公允價值(1) | | 1,116,443 | | | 358,884 | | | 1,292,633 | | | 不適用 |
從HFI轉至HFS的貸款的公允價值(2) | | 92,455 | | | — | | | — | | | 不適用 |
記錄的按揭銀行業務收入(虧損)(3) | | 63,206 | | | 7,187 | | | 81,032 | | | (2,916) | |
錄得投資公允價值變動(4) | | — | | | 1,483 | | | (20,806) | | | (10,629) | |
(1)代表與CAFL SFR證券化相關的貸款從持有出售轉移到持有投資,以及由於證券化而從“Bridge at Redwood”轉移到“Bridge at CAFL”的過渡性貸款。
(2)代表與2021年CAFL合併證券化呼籲相關的單一家庭租賃貸款從持有投資轉移到持有出售。
(3)代表從貸款開始到出售或轉移到我們的投資組合期間的淨市場估值變化。此外,於截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度,本集團錄得貸款發放費收入$34百萬美元和美元19分別通過抵押貸款銀行活動,扣除我們的綜合損益表(虧損)的淨額。
(4)表示歸類為投資持有的貸款的淨市場估值變化。
在2021年12月31日,我們有一個美元625承諾為過渡性貸款提供資金。看見附註16以獲取有關這一承諾的更多信息。
CAFL為投資而持有的商業用途貸款
我們投資於由CoreVest贊助的CAFL證券化發行的證券,並整合這些實體擁有的基礎單一家庭租賃貸款和過渡性貸款。下表提供了CAFL在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內為投資而持有的商業目的貸款的活動情況。
表7.3--CAFL為投資而持有的商業用途貸款活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 2021年12月31日 | | 截至的年度 2020年12月31日 |
(單位:千) | | SFR在 CAFL | | CAFL的橋樑 | | SFR在 CAFL | | CAFL的橋樑 |
錄得市值淨收益(虧損)(1) | | $ | (158,081) | | | $ | (1,548) | | | $ | 32,331 | | | $ | — | |
(1)對於在我們的綜合CAFL實體持有的貸款,根據抵押融資實體準則,市場價值變化基於相關ABS發行的估計公允價值,包括我們擁有的證券。我們對這些證券化實體的經濟投資對我們損益表的淨影響如表4.2所示.
REO
看見注12有關2021年期間轉移到REO的BPL貸款的詳細信息。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注7.商業用途貸款-(續)
業務用途貸款特點
下表總結了紅木在2021年12月31日和2020年12月31日擁有的商業目的貸款的特徵。
表7.4-商業用途貸款的特點
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | 紅木的SFR | | SFR在 CAFL | | 紅木大橋 | | CAFL的橋樑 |
(千美元) | | | | |
貸款數量 | | 245 | | | 1,173 | | | 1,134 | | | 1,640 | |
未付本金餘額 | | $ | 348,232 | | | $ | 3,340,949 | | | $ | 670,392 | | | $ | 274,617 | |
貸款公允價值 | | $ | 358,309 | | | $ | 3,488,074 | | | $ | 666,364 | | | $ | 278,242 | |
加權平均票息 | | 4.73 | % | | 5.17 | % | | 6.91 | % | | 7.05 | % |
加權平均剩餘貸款年限(年) | | 12 | | 6 | | 1 | | 1 |
在短期債務安排下質押為抵押品的貸款的市值 | | $ | 75,873 | | | 不適用 | | $ | 91,814 | | | 不適用 |
根據長期債務安排質押作為抵押品的貸款的市值 | | $ | 244,703 | | | 不適用 | | $ | 554,597 | | | 不適用 |
| | | | | | | | |
違約率信息 | | | | | | | | |
拖欠90天以上的貸款數量(1) | | 6 | | | 18 | | | 31 | | | — | |
拖欠90天以上貸款的未償還本金餘額 | | $ | 5,384 | | | $ | 41,998 | | | $ | 18,032 | | | $ | — | |
拖欠90天以上貸款的公允價值 (2) | | $ | 4,238 | | | 不適用 | | $ | 14,218 | | | $ | — | |
止贖貸款的數量 | | 7 | | | 9 | | | 28 | | | — | |
喪失抵押品贖回權的未償還貸款本金餘額 | | $ | 5,473 | | | $ | 12,648 | | | $ | 18,043 | | | $ | — | |
止贖貸款的公允價值 (2) | | $ | 4,305 | | | 不適用 | | $ | 14,257 | | | $ | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | 紅木的SFR | | SFR在 CAFL | | 紅木大橋 | | CAFL的橋樑 |
(千美元) | | | | |
貸款數量 | | 65 | | | 1,094 | | | 1,725 | | | — | |
未付本金餘額 | | $ | 234,475 | | | $ | 3,017,137 | | | $ | 649,532 | | | $ | — | |
貸款公允價值 | | $ | 245,394 | | | $ | 3,249,194 | | | $ | 641,765 | | | $ | — | |
加權平均票息 | | 4.84 | % | | 5.44 | % | | 8.09 | % | | — | % |
加權平均剩餘貸款年限(年) | | 8 | | 5 | | 1 | | — | |
在短期債務安排下質押為抵押品的貸款的市值 | | $ | 34,098 | | | 不適用 | | $ | 92,931 | | | 不適用 |
根據長期債務安排質押作為抵押品的貸款的市值 | | $ | 154,774 | | | 不適用 | | $ | 544,151 | | | 不適用 |
| | | | | | | | |
違約率信息 | | | | | | | | |
拖欠90天以上的貸款數量(1) | | 10 | | | 22 | | | 31 | | | — | |
拖欠90天以上貸款的未償還本金餘額 | | $ | 7,127 | | | $ | 61,440 | | | $ | 39,415 | | | $ | — | |
拖欠90天以上貸款的公允價值(2) | | $ | 6,143 | | | 不適用 | | $ | 33,605 | | | $ | — | |
止贖貸款的數量 | | — | | | 10 | | | 25 | | | — | |
喪失抵押品贖回權的未償還貸款本金餘額 | | $ | — | | | $ | 24,745 | | | $ | 38,552 | | | $ | — | |
止贖貸款的公允價值 (2) | | $ | — | | | 不適用 | | $ | 33,066 | | | $ | — | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注7.商業用途貸款-(續)
表7.4的腳註
(1)拖欠90天以上的貸款包括喪失抵押品贖回權的貸款。
(2)綜合實體所持有貸款的公允價值是基於該等實體發行的ABS的公允價值,包括吾等所擁有的證券,而吾等根據抵押融資實體的會計指引,認為該等證券更易察覺。
下表顯示了截至2021年12月31日我們綜合資產負債表上記錄的業務目的貸款的地理集中度。
表7.5--業務用途貸款的地域集中度
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
地理集中度 (by Principal) | | 紅木的SFR | | CAFL的SFR | | 紅木大橋 | | CAFL的橋樑 |
佛羅裏達州 | | 15 | % | | 7 | % | | 10 | % | | 17 | % |
德克薩斯州 | | 11 | % | | 15 | % | | 7 | % | | 13 | % |
阿拉巴馬州 | | 11 | % | | 3 | % | | 9 | % | | 3 | % |
康涅狄格州 | | 9 | % | | 6 | % | | 4 | % | | 3 | % |
新澤西 | | 7 | % | | 8 | % | | 9 | % | | 12 | % |
紐約 | | 2 | % | | 2 | % | | 2 | % | | 9 | % |
佐治亞州 | | 5 | % | | 5 | % | | 20 | % | | 7 | % |
加利福尼亞 | | 5 | % | | 5 | % | | 3 | % | | 5 | % |
伊利諾伊州 | | 2 | % | | 5 | % | | 4 | % | | 4 | % |
田納西州 | | — | % | | 3 | % | | 11 | % | | 2 | % |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
其他州(均不超過5%) | | 33 | % | | 41 | % | | 21 | % | | 25 | % |
總計 | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注7.商業用途貸款-(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 |
地理集中度 (by Principal) | | 紅木的SFR | | CAFL的SFR | | 紅木大橋 | | CAFL的橋樑 |
德克薩斯州 | | 24 | % | | 15 | % | | 4 | % | | — | % |
新澤西 | | 17 | % | | 11 | % | | 9 | % | | — | % |
佐治亞州 | | 12 | % | | 5 | % | | 8 | % | | — | % |
佛羅裏達州 | | 10 | % | | 8 | % | | 11 | % | | — | % |
康涅狄格州 | | 8 | % | | 4 | % | | 1 | % | | — | % |
紐約 | | 5 | % | | 1 | % | | 8 | % | | — | % |
亞利桑那州 | | 5 | % | | 2 | % | | 1 | % | | — | % |
加利福尼亞 | | 5 | % | | 5 | % | | 13 | % | | — | % |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
伊利諾伊州 | | 5 | % | | 4 | % | | 7 | % | | — | % |
阿拉巴馬州 | | 2 | % | | 3 | % | | 6 | % | | — | % |
印第安納州 | | 2 | % | | 3 | % | | 5 | % | | — | % |
田納西州 | | — | % | | 3 | % | | 6 | % | | — | % |
其他州(均不超過5%) | | 5 | % | | 36 | % | | 21 | % | | — | % |
總計 | | 100 | % | | 100 | % | | 100 | % | | — | % |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注7.商業用途貸款-(續)
T下表顯示了截至2021年12月31日在我們的綜合資產負債表上記錄的商業用途貸款的貸款產品類型和附帶貸款特徵。
表7.6-商業用途貸款的產品類型和特點
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
貸款餘額 | | | 數量 貸款 | | 利息 費率 | | 成熟性 日期 | | 總計 本金 | | 30-89 日數 DQ | | 90+ 日數 DQ |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
紅木的SFR: | | | | | | | | | | | | | | |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 74 | | | 3.75 | % | 至 | 7.75% | | 2048-11 | - | 2052-01 | | $ | 11,515 | | | $ | 89 | | | $ | 171 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 57 | | | 3.75 | % | 至 | 6.50% | | 2026-01 | - | 2052-01 | | 21,284 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 28 | | | 3.75 | % | 至 | 6.70% | | 2021-01 | - | 2052-01 | | 16,773 | | | — | | | 536 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 12 | | | 4.13 | % | 至 | 5.43% | | 2026-12 | - | 2052-01 | | 9,764 | | | — | | | — | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 74 | | | 3.38 | % | 至 | 7.15% | | 2020-01 | - | 2052-01 | | 288,896 | | | — | | | 4,677 | |
雷德伍德的總SFR: | | 245 | | | | | | | | | | | $ | 348,232 | | | $ | 89 | | | $ | 5,384 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
CAFL的SFR: | | | | | | | | | | | | |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 5 | | | 5.77 | % | 至 | 6.80% | | 2023-01 | - | 2024-04 | | $ | 398 | | | $ | 20 | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 73 | | | 4.64 | % | 至 | 7.03% | | 2022-02 | - | 2031-02 | | 32,106 | | | 466 | | | 257 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 199 | | | 4.00 | % | 至 | 7.06% | | 2022-02 | - | 2031-10 | | 123,685 | | | 717 | | | 1,224 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 134 | | | 4.20 | % | 至 | 7.23% | | 2022-03 | - | 2031-09 | | 116,724 | | | 788 | | | — | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 762 | | | 3.81 | % | 至 | 7.57% | | 2022-03 | - | 2030-10 | | 3,068,036 | | | 26,481 | | | 40,518 | |
CAFL的總SFR: | | 1,173 | | | | | | | | | | | $ | 3,340,949 | | | $ | 28,472 | | | $ | 41,999 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
紅木大橋 | | | | | | | | | | | | | | |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 115 | | | 5.95 | % | 至 | 12.00% | | 2019-08 | - | 2023-11 | | $ | 12,850 | | | $ | 426 | | | $ | 1,493 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 26 | | | 5.95 | % | 至 | 10.00% | | 2020-05 | - | 2023-09 | | 9,294 | | | 253 | | | 1,619 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 13 | | | 6.70 | % | 至 | 10.00% | | 2021-02 | - | 2022-11 | | 8,498 | | | 637 | | | 2,012 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 9 | | | 5.45 | % | 至 | 10.00% | | 2021-09 | - | 2022-10 | | 7,544 | | | 980 | | | — | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 24 | | | 5.45 | % | 至 | 10.00% | | 2020-07 | - | 2023-10 | | 57,880 | | | 11,699 | | | 11,992 | |
| | | | | | 187 | | | | | | | | | | | 96,066 | | | 13,995 | | | 17,116 | |
浮動貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 737 | | | 4.25 | % | 至 | 10.00% | | 2019-08 | - | 2023-11 | | $ | 65,611 | | | $ | 773 | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 123 | | | 4.25 | % | 至 | 8.25% | | 2020-05 | - | 2023-12 | | 42,248 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 9 | | | 5.75 | % | 至 | 8.60% | | 2021-03 | - | 2024-02 | | 5,724 | | | — | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 12 | | | 5.75 | % | 至 | 7.50% | | 2020-12 | - | 2024-02 | | 10,200 | | | 945 | | | 916 | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 66 | | | 4.90 | % | 至 | 9.50% | | 2021-03 | - | 2024-12 | | 450,543 | | | 1,680 | | | — | |
| | | | | | 947 | | | | | | | | | | | 574,326 | | | 3,398 | | | 916 | |
紅木的道達爾大橋: | | 1,134 | | | | | | | | | | | $ | 670,392 | | | $ | 17,393 | | | $ | 18,032 | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注7.商業用途貸款-(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
在CAFL的橋樑: | | | | | | | | | | | | | | |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 808 | | | 5.45 | % | 至 | 10.65% | | 2022-01 | - | 2023-05 | | $ | 58,110 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 70 | | | 5.95 | % | 至 | 10.50% | | 2022-01 | - | 2023-03 | | 23,488 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 24 | | | 5.95 | % | 至 | 9.99% | | 2022-01 | - | 2023-08 | | 15,041 | | | — | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 7 | | | 5.45 | % | 至 | 8.99% | | 2022-01 | - | 2023-04 | | 6,375 | | | — | | | — | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 11 | | | 6.25 | % | 至 | 9.00% | | 2022-01 | - | 2023-11 | | 32,864 | | | — | | | — | |
| | 920 | | | | | | | | | | | 135,878 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
浮動貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 681 | | | 5.85 | % | 至 | 10.50% | | 2021-10 | - | 2023-09 | | $ | 77,001 | | | $ | 2,091 | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 13 | | | 5.95 | % | 至 | 8.35% | | 2021-10 | - | 2023-09 | | 4,088 | | | 783 | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 5 | | | 5.75 | % | 至 | 8.50% | | 2021-10 | - | 2023-10 | | 3,097 | | | 552 | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 3 | | | 6.75 | % | 至 | 7.25% | | 2022-04 | - | 2023-06 | | 2,546 | | | — | | | — | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 18 | | | 5.75 | % | 至 | 10.00% | | 2021-11 | - | 2023-12 | | 52,007 | | | — | | | — | |
| | 720 | | | | | | | | | | | 138,739 | | | 3,426 | | | — | |
在CAFL的Total Bridge: | | 1,640 | | | | | | | | | | | $ | 274,617 | | | $ | 3,426 | | | $ | — | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注7.商業用途貸款-(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
貸款餘額 | | | 數量 貸款 | | 利息 費率 | | 成熟性 日期 | | 總計 本金 | | 30-89 日數 DQ | | 90+ 日數 DQ |
| | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
SFR HFS: | | | | | | | | | | | | | | |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 8 | | | 6.25 | % | 至 | 7.75% | | 2027-03 | - | 2050-03 | | $ | 1,060 | | | $ | — | | | $ | 635 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 1 | | | 5.97 | % | 至 | 5.97% | | 2021-02 | - | 2021-02 | | 483 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 6 | | | 5.84 | % | 至 | 6.75% | | 2026-01 | - | 2031-01 | | 3,632 | | | — | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 10 | | | 5.15 | % | 至 | 6.39% | | 2020-05 | - | 2031-01 | | 8,936 | | | — | | | 1,815 | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 40 | | | 3.82 | % | 至 | 5.95% | | 2020-07 | - | 2031-01 | | 220,364 | | | — | | | 4,677 | |
SFR HF總數: | | 65 | | | | | | | | | | | $ | 234,475 | | | $ | — | | | $ | 7,127 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
CAFL的SFR HFI: | | | | | | | | | | | | |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 5 | | | 5.77 | % | 至 | 7.05% | | 2022-07 | - | 2030-08 | | $ | 1,016 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 67 | | | 4.64 | % | 至 | 6.96% | | 2021-07 | - | 2031-01 | | 29,977 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 212 | | | 4.12 | % | 至 | 7.06% | | 2020-11 | - | 2030-12 | | 130,665 | | | — | | | 1,752 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 131 | | | 4.33 | % | 至 | 7.23% | | 2021-01 | - | 2031-01 | | 113,874 | | | 764 | | | 750 | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 679 | | | 3.93 | % | 至 | 7.57% | | 2020-11 | - | 2031-01 | | 2,741,605 | | | 3,867 | | | 58,938 | |
CAFL的SFR HFI總數: | | 1,094 | | | | | | | | | | | $ | 3,017,137 | | | $ | 4,631 | | | $ | 61,440 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
住宅橋 | | | | | | | | | | | | | | |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 393 | | | 6.99 | % | 至 | 12.00% | | 2019-08 | - | 2022-12 | | $ | 44,225 | | | $ | 6,530 | | | $ | 1,668 | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 90 | | | 6.99 | % | 至 | 13.00% | | 2020-05 | - | 2021-11 | | 30,472 | | | 945 | | | 1,423 | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 31 | | | 6.99 | % | 至 | 10.00% | | 2020-07 | - | 2021-10 | | 18,843 | | | — | | | 540 | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 12 | | | 6.99 | % | 至 | 9.50% | | 2020-10 | - | 2022-03 | | 10,430 | | | — | | | 943 | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 65 | | | 6.04 | % | 至 | 10.25% | | 2020-03 | - | 2022-12 | | 203,215 | | | — | | | 34,841 | |
| | 591 | | | | | | | | | | | $ | 307,185 | | | $ | 7,475 | | | $ | 39,415 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
浮動貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | — | | 至 | $250 | | | 1,047 | | | 5.75 | % | 至 | 10.25% | | 2020-11 | - | 2022-08 | | $ | 84,371 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 251 | | 至 | $500 | | | 20 | | | 6.65 | % | 至 | 8.60% | | 2020-11 | - | 2021-12 | | 7,135 | | | — | | | — | |
| $ | 501 | | 至 | $750 | | | 8 | | | 7.05 | % | 至 | 8.50% | | 2020-11 | - | 2021-10 | | 4,940 | | | — | | | — | |
| $ | 751 | | 至 | $1,000 | | | 9 | | | 6.50 | % | 至 | 8.00% | | 2020-12 | - | 2021-11 | | 7,795 | | | — | | | — | |
| | 完畢 | $1,000 | | | 50 | | | 6.50 | % | 至 | 9.50% | | 2021-01 | - | 2022-12 | | 238,105 | | | — | | | — | |
| | 1,134 | | | | | | | | | | | $ | 342,346 | | | $ | — | | | $ | — | |
總住宅橋: | | 1,725 | | | | | | | | | | | $ | 649,531 | | | $ | 7,475 | | | $ | 39,415 | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注8.多户貸款
自2018年以來,我們投資了由Freddie Mac K系列證券化信託發行的多家庭次級證券,並根據公認會計準則要求合併這些實體擁有的基礎多家庭貸款,以進行財務報告。在2020年第一季度,我們出售了四隻這樣的房地美K系列證券化信託發行的次級證券,並解除了合併後的美元3.85數十億美元的多家庭貸款。看見注2以供進一步討論。
下表總結了紅杉銀行在2021年12月31日和2020年12月31日合併的多户貸款的特點。
表8.1--多户貸款的特點
| | | | | | | | | | | | | | |
(千美元) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
貸款數量 | | 28 | | | 28 | |
未付本金餘額 | | $ | 455,168 | | | $ | 462,808 | |
貸款公允價值 | | $ | 473,514 | | | $ | 492,221 | |
加權平均票息 | | 4.25 | % | | 4.25 | % |
加權平均剩餘貸款年限(年) | | 4 | | 5 |
| | | | |
違約率信息 | | | | |
拖欠90天以上的貸款數量 | | — | | | — | |
| | | | |
| | | | |
止贖貸款的數量 | | — | | | — | |
| | | | |
| | | | |
截至2021年12月31日,房地美K系列實體持有的用於投資的未償還多户貸款是第一留置權、固定利率貸款,起源於2015年,原始貸款期限為10年。下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內為投資而持有的多户貸款活動。
表8.2--為投資而持有的多户貸款活動
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 |
錄得市值淨收益(虧損)(1) | | $ | (11,068) | | | $ | (58,821) | |
(1)為投資而持有的多家庭貸款的淨市場估值收益(虧損)通過投資公允價值變動在我們的綜合損益表(虧損)中記錄。對於在我們合併的房地美K系列實體持有的貸款,根據抵押融資實體準則,市場價值變化基於相關ABS發行的估計公允價值,包括我們擁有的證券。我們對這些證券化實體的經濟投資對我們損益表的淨影響見表5.6。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注8.多户貸款--(續)
多户貸款的特點
下表顯示了截至2021年12月31日我們合併資產負債表上記錄的多家庭貸款的地理集中度。
表8.3--多户貸款的地域集中度
| | | | | | | | | | | | | | |
地理集中度 (by Principal) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
加利福尼亞 | | 13 | % | | 13 | % |
佛羅裏達州 | | 13 | % | | 13 | % |
北卡羅來納州 | | 9 | % | | 9 | % |
俄勒岡州 | | 7 | % | | 7 | % |
夏威夷 | | 5 | % | | 5 | % |
田納西州 | | 5 | % | | 5 | % |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
其他州(均不超過5%) | | 48 | % | | 48 | % |
總計 | | 100 | % | | 100 | % |
T下表顯示了截至2021年12月31日在我們的綜合資產負債表上記錄的多户貸款的貸款產品類型和附帶貸款特徵。
表8.4--多户貸款的產品類型和特點
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
貸款餘額 | | | 數量 貸款 | | 利息 費率 | | 成熟性 日期 | | 總計 本金 | | 30-89 日數 DQ | | 90+ 日數 DQ |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | 10,001 | | 至 | $20,000 | | | 24 | | | 4.25 | % | 至 | 4.25% | | 2025-09 | - | 2025-09 | | $ | 364,811 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 20,001 | | 至 | $30,000 | | | 4 | | | 4.25 | % | 至 | 4.25% | | 2025-09 | - | 2025-09 | | 90,357 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
共計: | | 28 | | | | | | | | | | | $ | 455,168 | | | $ | — | | | $ | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | | | | | | | | | | | | | | | |
貸款餘額 | | | 數量 貸款 | | 利息 費率 | | 成熟性 日期 | | 總計 本金 | | 30-89 日數 DQ | | 90+ 日數 DQ |
固定貸款: | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| $ | 10,001 | | 至 | $20,000 | | | 24 | | | 4.25 | % | 至 | 4.25% | | 2025-09 | - | 2025-09 | | $ | 370,934 | | | $ | — | | | $ | — | |
| $ | 20,001 | | 至 | $30,000 | | | 4 | | | 4.25 | % | 至 | 4.25% | | 2025-09 | - | 2025-09 | | 91,874 | | | — | | | — | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
共計: | | 28 | | | | | | | | | | | $ | 462,808 | | | $ | — | | | $ | — | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注9.房地產證券
我們投資於我們通過紅杉證券化創建和保留的房地產證券,或從第三方獲得的證券。下表列出了我們的房地產證券在2021年12月31日和2020年12月31日按類型劃分的公允價值。
表9.1-按類別劃分的房地產證券公允價值
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
交易 | | $ | 170,619 | | | $ | 125,667 | |
可供出售 | | 206,792 | | | 218,458 | |
房地產證券合計 | | $ | 377,411 | | | $ | 344,125 | |
我們的房地產證券包括抵押貸款支持證券,這些證券是根據他們在證券化結構中的一般頭寸,基於他們對現金流的權利而呈現的。優先證券是那些在證券化中通常首先有權獲得現金流、最後才能吸收損失的權益。夾層證券是指在收取現金流的權利上通常從屬於優先證券的權益,其下方有最先吸收損失的次級證券。附屬證券均為夾層以下的權益。除了我們的再履行貸款證券,我們幾乎所有的住宅證券都由發行時指定為優質的抵押品支持。
證券交易
我們選擇了某些證券的公允價值期權,並將其歸類為交易型證券。我們的交易證券包括住宅和多家庭抵押貸款支持證券,我們的住宅證券還包括由再履行貸款(RPL)支持的證券。下表按頭寸和抵押品類型列出了2021年12月31日和2020年12月31日交易證券的公允價值。
表9.2-按頭寸分列的交易證券公允價值
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
高年級 | | | | |
僅限利息的證券(1) | | $ | 21,787 | | | $ | 28,464 | |
| | | | |
| | | | |
高年級學生總數 | | 21,787 | | | 28,464 | |
夾層 | | | | |
紅杉證券 | | — | | | 3,649 | |
| | | | |
| | | | |
總夾層 | | — | | | 3,649 | |
下屬 | | | | |
RPL證券 | | 65,140 | | | 47,448 | |
多户證券 | | 10,549 | | | 5,592 | |
其他第三方住宅證券 | | 73,143 | | | 40,514 | |
合計下屬 | | 148,832 | | | 93,554 | |
總交易證券 | | $ | 170,619 | | | $ | 125,667 | |
(1)包括$15百萬美元和美元13截至2021年12月31日和2020年12月31日,分別有100萬紅杉獲得抵押貸款服務權。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注9.房地產證券-(續)
下表按頭寸和抵押品類型列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的交易證券未償還本金餘額。
表9.3-按頭寸劃分的未償還交易證券本金餘額
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
高年級(1) | | $ | — | | | $ | — | |
夾層 | | — | | | 3,577 | |
下屬 | | 235,306 | | | 242,278 | |
總交易證券 | | $ | 235,306 | | | $ | 245,855 | |
(1)我們的高級交易證券由僅有利息的證券組成,沒有本金餘額。
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內的證券交易活動。
表9.4-證券交易活動
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 |
購入證券本金餘額(1) | | $ | 50,180 | | | $ | 79,921 | |
售出證券本金餘額(1) | | 55,561 | | | 744,914 | |
錄得市值淨收益(虧損)(2) | | 23,583 | | | (230,731) | |
(1)截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度,不包括美元5百萬美元和美元11在同一季度,買入和賣出的證券分別為100萬份。
(2)交易證券的淨市場估值收益(虧損)通過投資公允價值變動、淨額和抵押銀行活動、綜合損益表中的淨額來記錄。
AFS證券
下表按頭寸和抵押品類型列出了我們可供出售證券在2021年12月31日和2020年12月31日的公允價值。
表9.5-按頭寸分列的可供出售證券的公允價值
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
夾層 | | | | |
| | | | |
| | | | |
其他第三方住宅證券 | | $ | — | | | $ | 2,014 | |
總夾層 | | — | | | 2,014 | |
下屬 | | | | |
紅杉證券 | | 127,542 | | | 136,475 | |
多户證券 | | 22,166 | | | 43,663 | |
其他第三方住宅證券 | | 57,084 | | | 36,306 | |
合計下屬 | | 206,792 | | | 216,444 | |
AFS證券合計 | | $ | 206,792 | | | $ | 218,458 | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注9.房地產證券-(續)
下表提供了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內可供出售證券的活動情況。
表9.6-可供出售證券活動
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度: |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 |
購入證券的公允價值(1) | | $ | 19,100 | | | $ | 57,652 | |
出售證券的公允價值(1) | | 4,785 | | | 55,192 | |
證券本金餘額稱為 | | 27,875 | | | 7 | |
(1)截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度,不包括美元6百萬美元和美元0.5在同一季度,買入和賣出的證券分別為100萬份。
我們經常以低於其未償還本金餘額的價格購買AFS證券。就我們購買有可能招致損失的AFS證券而言,我們不會將由於該證券固有的信用風險而預期不會收取的購買折扣部分攤銷到收入中。如果我們認為本金損失將超過購買折扣,我們也可能在證券投資中支出一部分。我們指定任何金額的未付本金餘額,我們預計不會收到,因此不希望賺取或收回作為擔保的信用準備金。證券的任何剩餘的未攤銷淨折扣或溢價都將使用有效收益率法隨着時間的推移攤銷為收入。
在2021年12月31日,我們有1美元19合同到期日不到五年的AFS證券,百萬美元4我們的AFS證券的合同到期日超過五年但不到十年,其餘的AFS證券的合同到期日超過十年。
下表列出了AFS證券在2021年12月31日和2020年12月31日的賬面價值(相當於公允價值)的組成部分。
表9.7-AFS證券的賬面價值
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2021年12月31日 | | | | | | |
(單位:千) | | 夾層 | | 下屬 | | 總計 |
本金餘額 | | $ | — | | | $ | 242,852 | | | $ | 242,852 | |
信貸準備金 | | — | | | (27,555) | | | (27,555) | |
未攤銷折扣,淨額 | | — | | | (76,023) | | | (76,023) | |
攤銷成本 | | — | | | 139,274 | | | 139,274 | |
未實現收益總額 | | — | | | 67,815 | | | 67,815 | |
未實現虧損總額 | | — | | | (297) | | | (297) | |
CECL信用額度 | | — | | | — | | | — | |
賬面價值 | | $ | — | | | $ | 206,792 | | | $ | 206,792 | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注9.房地產證券-(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | | | |
(單位:千) | | 夾層 | | 下屬 | | 總計 |
本金餘額 | | $ | 2,000 | | | $ | 281,284 | | | $ | 283,284 | |
信貸準備金 | | — | | | (44,967) | | | (44,967) | |
未攤銷折扣,淨額 | | — | | | (95,718) | | | (95,718) | |
攤銷成本 | | 2,000 | | | 140,599 | | | 142,599 | |
未實現收益總額 | | 14 | | | 77,280 | | | 77,294 | |
未實現虧損總額 | | — | | | (1,047) | | | (1,047) | |
CECL信用額度 | | — | | | (388) | | | (388) | |
賬面價值 | | $ | 2,014 | | | $ | 216,444 | | | $ | 218,458 | |
下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度,住宅AFS證券的未攤銷貼現和指定信貸準備金的變化。
表9.8-AFS證券未攤銷折價和指定信貸準備金變動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 | | 截至2020年12月31日的年度 |
| | 信用 儲備 | | 未攤銷 折扣,淨額 | | 信用 儲備 | | 未攤銷 折扣,淨額 |
(單位:千) | | | | |
期初餘額 | | $ | 44,967 | | | $ | 95,718 | | | $ | 32,940 | | | $ | 124,255 | |
淨折價攤銷 | | — | | | (23,254) | | | — | | | (6,538) | |
已實現信貸損失 | | (707) | | | — | | | (2,282) | | | — | |
收購 | | 2,825 | | | 1,208 | | | 7,248 | | | 2,634 | |
銷售、來電、其他 | | (1,328) | | | (15,851) | | | (731) | | | (16,841) | |
減值 | | — | | | — | | | — | | | — | |
轉入(釋放)信貸儲備,淨額 | | (18,202) | | | 18,202 | | | 7,792 | | | (7,792) | |
期末餘額 | | $ | 27,555 | | | $ | 76,023 | | | $ | 44,967 | | | $ | 95,718 | |
未實現虧損的AFS證券
下表列出了住宅AFS證券在2021年12月31日和2020年12月31日處於未實現虧損總額的總賬面價值的組成部分。
表9.9-按持有期劃分的AFS證券公允價值構成
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 連續少於12個月 | | 連續12個月或以上 |
| | 攤銷 成本 | | 未實現 損失 | | 公平 價值 | | 攤銷 成本 | | 未實現 損失 | | 公平 價值 |
(單位:千) | | | | | | |
2021年12月31日 | | $ | 7,078 | | | $ | (251) | | | $ | 6,827 | | | $ | 1,600 | | | $ | (46) | | | $ | 1,554 | |
2020年12月31日 | | 9,129 | | | (1,047) | | | 7,920 | | | — | | | — | | | — | |
於2021年12月31日,於購入、出售及因信貸損失而清償後,我們的綜合資產負債表包括85AFS證券,其中四處於未實現虧損狀態,並且一連續12個月或更長時間處於未實現虧損狀態。於2020年12月31日,我們的綜合資產負債表包括96AFS證券,其中五處於未實現虧損狀態,並且零連續12個月或更長時間處於未實現虧損狀態。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注9.房地產證券-(續)
評估AFS證券的信用損失
我們的AFS證券的未實現虧損總額為$0.32021年12月31日為100萬人。我們評估所有處於未實現虧損狀態的證券,以確定減值是與信貸相關(導致在收益中計入信貸損失撥備)還是與信貸相關(導致通過其他全面收益產生未實現虧損)。截至2021年12月31日,我們不打算出售任何處於未實現虧損狀態的AFS證券,而且我們更有可能不會被要求在這些證券的攤銷成本基礎收回之前出售這些證券,這些成本基礎可能已經到期。我們審查處於未實現虧損狀態的AFS證券,以根據對此類證券預期現金流變化的評估來識別這些證券,該評估考慮了標的抵押品的近期安全表現和預期未來表現。
截至2021年12月31日,我們與AFS證券相關的信貸損失撥備為零。被確認為撥備的AFS證券已經經歷或預計將經歷與信貸相關的不利現金流變化。在確定我們對AFS證券現金流的估計時,我們可能會考慮一些因素,如結構性信用增強、基礎抵押貸款的過去和預期未來表現,包括預期未來現金流的時間,這些因素由預付款率、違約率、損失嚴重程度、違約率、不良貸款百分比、貸款發起時的FICO分數、發起年份、貸款與價值比率和地理集中度以及一般市場評估來決定。我們對這些因素評估的變化影響了預期於評估日期收取的現金流,並被用來確定是否存在與信貸相關的不利現金流,如果存在,則確定與信貸相關的損失金額。我們對AFS證券預期現金流的分析和任何證券信貸損失的確定都使用了重大判斷。
下表詳細説明瞭截至2021年12月31日持有的AFS證券的信貸損失準備相關活動。
表9.10--信貸損失準備結轉
| | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至的年度 | | 截至的年度 |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
信貸損失期初餘額準備 | | $ | 388 | | | $ | — | |
採用ASU 2016-13《金融工具--信貸損失》的過渡影響 | | — | | | — | |
對以前沒有記錄信貸損失的證券的信貸損失準備的補充 | | — | | | 1,864 | |
對上一期間已計入準備金的證券的信貸損失準備金的額外增加或減少 | | (388) | | | (1,476) | |
信用惡化時購買的金融資產的撥備 | | — | | | — | |
減少期內出售證券的免税額 | | — | | | — | |
降低我們打算出售或更有可能被要求出售的證券的備抵 | | — | | | — | |
記入津貼的沖銷 | | — | | | — | |
追討以前撇賬的款額 | | — | | | — | |
信貸損失準備期末餘額 | | $ | — | | | $ | 388 | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注9.房地產證券-(續)
出售AFS證券的收益和損失在我們的綜合損益表中記為已實現收益淨額。下表列出了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度AFS證券銷售和催繳的已實現損益總額。
表9.11-AFS證券已實現損益總額
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
已實現毛利--銷售額 | | $ | 1,540 | | | $ | 8,779 | | | $ | 17,582 | |
已實現毛利--看漲 | | 15,553 | | | 5 | | | 6,239 | |
已實現虧損總額--銷售額 | | — | | | (4,144) | | | — | |
| | | | | | |
AFS證券銷售和贖回的已實現收益總額,淨額 | | $ | 17,093 | | | $ | 4,640 | | | $ | 23,821 | |
注10.其他投資
下表彙總了截至2021年12月31日和2020年的其他投資。
表10.1--其他投資的組成部分
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
服務商先期投資 | | $ | 350,923 | | | $ | 231,489 | |
海斯 | | 192,740 | | | 42,440 | |
戰略投資 | | 35,702 | | | 4,449 | |
多餘的MSR | | 44,231 | | | 34,418 | |
抵押貸款償還權 | | 12,438 | | | 8,815 | |
其他 | | 5,935 | | | 26,564 | |
其他投資總額 | | $ | 641,969 | | | $ | 348,175 | |
服務商先期投資
我們和第三方共同投資者,通過二由我們合併的合夥企業(“SA買方”),購買了與共同投資者服務的遺留住房抵押貸款證券化投資組合相關的未償還服務預付款和超額MSR(見注4有關該交易的其他信息)。在截至2021年12月31日的一年中,我們在相同的合作伙伴結構下為額外購買未償還的服務預付款和多餘的MSR提供了資金。截至2021年12月31日,我們已為148向SA買家提供總資本的百萬美元(請參見附註16查看更多詳細信息)。
我們的服務預付投資(由綜合SA買家所有)包括未償還的服務預付應收賬款、購買與指定住宅按揭貸款池有關的所有未來服務預付款的要求,以及從相關貸款池中提取的部分抵押貸款服務費用。基礎貸款池中剩餘的抵押貸款服務費的一部分直接支付給第三方服務機構,用於履行服務職責,另一部分支付給我們作為單獨投資擁有的多餘MSR。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注10.其他投資-(續)
服務預付款是不計息的,是住房抵押貸款證券化交易的慣例特徵。服務商墊款通常是指當借款人未能按計劃支付住宅抵押貸款的到期款項或支持抵押品財產的價值時,服務商支付的可償還現金款項。服務商預付款通常分為三類:
•本金和利息墊款:借款人沒有及時支付的住房抵押貸款的預定本金和利息,由服務機構支付的現金。
•代管預付款(税金和保險預付款):借款人未及時支付的房地產税和保險費,由服務商代表借款人向第三方支付的現金。
•公司預付款:服務機構向第三方支付的現金,用於支付與止贖、保全和出售抵押財產有關的可償還費用和費用,包括律師費和其他專業費用。
服務性墊款一般允許從與相關住宅抵押貸款有關的金額中償還,包括借款人的付款或擔保貸款的財產清算所收到的金額。住宅按揭服務協議一般規定服務機構須就已提供服務的住宅按揭貸款提供墊款,除非該服務機構真誠地決定墊款最終不能從有關的住宅按揭貸款或按揭物業的收益中收回。
截至2021年12月31日,我們的服務預付款投資的賬面價值為351這些貸款涉及未償還本金餘額為#美元的特定住宅按揭貸款池。13.63十億美元。與這項投資有關的未付維修商預收賬款為#美元。311截至2021年12月31日,通過短期無追索權證券化債務融資(見注13有關這筆債務的更多細節)。截至2021年12月31日和2020年12月31日,維修商預收賬款包括以下類型的預付款:
表10.2--維修商預收賬款構成
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
本金和利息預付款 | | $ | 94,148 | | | $ | 110,923 | |
代管墊款(税金和保險墊款) | | 172,847 | | | 79,279 | |
企業預付款 | | 43,958 | | | 27,454 | |
服務商預收賬款合計 | | $ | 310,953 | | | $ | 217,656 | |
我們按公允價值對我們的服務機構預付投資進行會計處理,在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內,我們記錄了12百萬,$11百萬美元和美元11與這些投資相關的其他利息收入分別為100萬美元,並錄得淨市值虧損#美元。1100萬美元,淨市值虧損美元。9100萬美元,淨市值收益為3分別通過投資公允價值變動,在我們的綜合收益(虧損)表中淨額。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注10.其他投資-(續)
海斯
2019年,我們開始根據Flow購買協議從Point Digital購買房屋淨值投資合同。在#年第三季度 2021,我們修改了這份協議,並承諾購買更多的高等院校。截至2021年12月31日,我們獲得了78根據這項協議,累計有數百萬所高等院校。看見附註16關於這一承諾的更多細節。
截至2021年12月31日,我們擁有33紅木大學的百萬所高等院校,合併後的美元160通過Point Hei證券化實體獲得數百萬所高等院校。我們根據公允價值期權計入這些投資,在截至2021年和2020年12月31日的年度內,我們錄得淨市值收益#美元。13100萬美元,淨市值虧損1,000,000美元2分別與紅木擁有的高等院校通過投資公允價值變動相關,扣除綜合收益表(虧損)後的淨額。
在2021年第三季度,在共同發起高等院校證券化的同時,我們購買了$122百萬來自證券化的其他貢獻者的額外高等院校,然後轉移到$172向發行的Point Hei證券化實體支付百萬所高等院校$146百萬ABS(請參見注4關於Point證券化實體和附註14關於ABS發行的進一步討論)。我們保留了來自該實體的從屬證書,價值為$10百萬,截至2021年12月31日,代表我們在該實體中的經濟利益。證券化的其他出資人擁有該實體的從屬證書,價值為$17百萬美元2021年12月31日並在我們的綜合資產負債表的應計費用和其他負債項目中作為非控制性權益計入我們的資產負債表。
我們根據公認會計原則合併Point HeI證券化實體,並已選擇在CFE選舉中對其進行核算。截至年底止年度2021年12月31日,我們錄得淨市值收益為 $0.2百萬美元(包括$1.4利息支出)與我們通過投資公允價值變動在Point Hei實體的淨投資有關,這是在我們的綜合損益表(虧損)上的淨額。
戰略投資
戰略投資是指我們通過我們的RWT Horizons風險投資戰略對公司進行的投資,以及在公司層面上的單獨投資。在2021年12月31日,我們已經取得了15通過RWT Horizons投資公司,總賬面價值為$21百萬美元,以及一企業對丘吉爾金融的投資。看見注3有關我們如何對我們的戰略投資進行會計處理的更多詳細信息。截至年底止年度2021年12月31日,我們記錄了$0.8從我們的戰略投資中獲得的數百萬其他收入。
多餘的MSR
在與上述服務商預付投資相關聯的情況下,我們(通過我們的綜合SA買家)投資了與相同指定的傳統住宅抵押貸款池相關的額外MSR。此外,我們擁有與指定的多户貸款池相關的多餘MSR。我們按公允價值對超出的MSR進行會計處理,在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度內,我們確認了13百萬,$12百萬美元和美元8其他利息收入分別為100萬美元,並錄得淨市值虧損#美元8百萬,$8百萬美元,以及$3通過投資公允價值變動,分別在我們的綜合損益表(虧損)上實現淨額。
抵押貸款服務權
我們投資於與住宅按揭貸款相關的按揭償還權,並與持牌分服務商簽訂合同,為這些貸款履行所有服務職能。我們對MSR的大部分投資是通過保留與我們收購併隨後轉讓給第三方的住宅巨型抵押貸款相關的維護權來完成的。
在2021年12月31日和2020年12月,我們的MSR的公允價值為12百萬美元和美元9分別為100萬美元,並與本金餘額總額為#美元的貸款相關。2.1210億美元2.59分別為10億美元。在截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度內,包括我們的MSR和相關風險管理衍生品的淨市場估值損益,我們錄得淨收益$2百萬美元,淨虧損$10百萬美元,淨收益為$4分別通過我們綜合損益表(虧損)上的其他收入。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注11.衍生金融工具
下表列出了我們的衍生金融工具在2021年12月31日和2020年12月31日的公允價值和名義金額。
表11.1--衍生金融工具的公允價值和名義金額
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
| | 公平 價值 | | 概念上的 金額 | | 公平 價值 | | 概念上的 金額 |
(單位:千) | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
資產--風險管理衍生工具 | | | | | | | | |
利率互換 | | $ | 611 | | | $ | 161,500 | | | $ | 224 | | | $ | 42,000 | |
TBAS | | 2,880 | | | 2,440,000 | | | 18,260 | | | 3,520,000 | |
利率期貨 | | 25 | | | 9,000 | | | — | | | — | |
互換 | | 18,318 | | | 1,660,000 | | | 19,727 | | | 1,585,000 | |
| | | | | | | | |
資產--其他衍生產品 | | | | | | | | |
貸款購買和利率鎖定承諾 | | 4,633 | | | 971,631 | | | 15,027 | | | 2,617,254 | |
| | | | | | | | |
總資產 | | $ | 26,467 | | | $ | 5,242,131 | | | $ | 53,238 | | | $ | 7,764,254 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
負債--風險管理衍生工具 | | | | | | | | |
利率互換 | | (1,251) | | | 283,100 | | | — | | | — | |
TBAS | | (658) | | | 870,000 | | | (15,495) | | | 3,105,000 | |
利率期貨 | | (905) | | | 62,500 | | | — | | | — | |
負債--其他衍生工具 | | | | | | | | |
貸款購買承諾 | | (503) | | | 404,190 | | | (577) | | | 477,153 | |
| | | | | | | | |
總負債 | | $ | (3,317) | | | $ | 1,619,790 | | | $ | (16,072) | | | $ | 3,582,153 | |
衍生金融工具總額,淨額 | | $ | 23,150 | | | $ | 6,861,921 | | | $ | 37,166 | | | $ | 11,346,407 | |
風險管理衍生工具
為了在不同程度上管理與我們綜合資產負債表上的某些資產和負債相關的風險,我們可能會簽訂衍生品合同。截至2021年12月31日,我們參與了掉期和掉期交易,名義總金額為$2.10億美元,總名義金額為美元的期貨72100萬份和TBA協議,名義總金額為3.31十億美元。截至2020年12月31日,我們參與了掉期和掉期交易,名義總金額為$1.63億美元,以及TBA協議,名義總金額為6.63十億美元。
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度,風險管理衍生品的淨市值收益為#美元。41100萬美元,淨市值虧損美元。93百萬美元,淨市值虧損美元。134分別為100萬美元。這些市場估值損益計入抵押貸款銀行業務、淨額、投資公允價值變動、淨額和我們綜合損益表中的其他收益。
貸款購買和利率鎖定承諾
符合衍生工具資格的LPCS和IRLC按其估計公允價值入賬。截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度,LPCS和IRLC的淨市值收益為11100萬美元,淨市值收益為1美元57百萬美元,淨市值收益為$62在我們的綜合損益表(損益表)上,分別記錄在抵押貸款銀行活動中的淨額為100萬美元。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注11.衍生金融工具-(續)
指定為現金流對衝的衍生品
為了管理與部分長期債務相關的利息支出的可變性,我們將某些利率掉期指定為現金流對衝。
在2020年第一季度,我們終止並結算了所有被指定為信託優先證券和次級債務的現金流對衝的未償還衍生品,支付了$84百萬美元。對於以前被指定為現金流量對衝的利率協議,我們在累計其他全面收益中報告的未實現虧損總額為#美元。76百萬美元和美元812021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。我們將在信託、優先證券和次級票據的剩餘期限內將這一損失攤銷為利息支出。截至2021年12月31日,我們預計攤銷美元4與終止現金流相關的已實現虧損100萬美元,對衝為未來12個月的利息支出。
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日止年度,指定現金流量對衝的價值變動為0,負$33百萬美元,負$17分別為100萬美元,並計入累計其他全面收入,這是股本的一個組成部分。
下表説明瞭我們的利率協議對利息支出的影響,這些協議在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度作為現金流對衝入賬。
表11.2--計入現金流量對衝的利率協議對利息支出的影響
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
現金流量套期保值的淨利息支出 | | $ | — | | | $ | (860) | | | $ | (2,847) | |
| | | | | | |
從其他綜合收益重新分類的已實現淨虧損 | | (4,127) | | | (3,188) | | | — | |
利息支出總額 | | $ | (4,127) | | | $ | (4,048) | | | $ | (2,847) | |
衍生品交易對手信用風險
如果我們的衍生金融工具的交易對手不履行特定合同協議下的義務,我們就會招致信用風險。如果衍生品交易對手不履行,我們可能無法收到根據這些協議我們可能有權獲得的收益。我們的每一非結算所衍生工具交易對手必須遵守國際掉期及衍生工具協會(“ISDA”)協議或其他類似協議(或在進行特定評估後獲豁免不遵守協議),才能與吾等進行衍生產品交易。此外,我們還審查了非票據交換所衍生品交易對手的信用狀況,在信用狀況惡化的情況下,採取了適當的補救措施。為進一步降低交易對手風險,本行與以下交易對手簽訂衍生品合約:(I)未遵守(或未獲得豁免)其ISDA或與吾等達成的其他協議的條款;或(Ii)不符合內部確立的有關信譽的準則。我們的ISDA和類似協議目前要求與我們的衍生品交易對手對未實現的損失風險進行完全的雙邊抵押。透過保證金入賬程序,吾等於每個營業日與交易對手重估持倉,而現金保證金一般會根據持倉公平值的方向性變動而轉移至吾等或我們的衍生交易對手作為抵押品。我們還試圖與幾個不同的交易對手進行交易,以減少我們的特定交易對手風險敞口。對於我們的某些衍生品,結算和結算是通過一個或多個票據交換所進行的。, 其可被替換為交易對手。通過票據交換所清算和結算衍生品交易也是為了減少特定交易對手的風險敞口。我們將交易對手風險視為我們在每個季度末對所有衍生金融工具的公允價值評估的一部分。在2021年12月31日,我們評估這一風險為遠程風險,沒有記錄具體的估值調整。
截至2021年12月31日,我們遵守了衍生交易對手ISDA協議。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注12.其他資產和負債
下表彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日的其他資產。
表12.1--其他資產的組成部分
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
應收投資 | | $ | 82,781 | | | $ | 43,176 | |
應計應收利息 | | 47,515 | | | 39,445 | |
REO | | 36,126 | | | 8,413 | |
遞延税項資產 | | 20,867 | | | 871 | |
經營性租賃使用權資產 | | 18,772 | | | 15,012 | |
| | | | |
固定資產和租賃權改進(1) | | 9,019 | | | 4,203 | |
應收保證金 | | 7,269 | | | 4,758 | |
| | | | |
質押擔保品 | | — | | | 1,177 | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
其他 | | 8,768 | | | 13,533 | |
其他資產總額 | | $ | 231,117 | | | $ | 130,588 | |
(1)固定資產和租賃改進的基數為#美元。17百萬美元,累計折舊為$82021年12月31日為100萬人。
下表彙總了2021年12月31日、2021年12月31日和2020年12月31日應計費用和其他負債。
表12.2--應計費用和其他負債的構成部分
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
應計補償 | | $ | 74,636 | | | $ | 24,393 | |
支付給非控制權益 | | 42,670 | | | 16,941 | |
應計應付利息 | | 39,297 | | | 34,858 | |
應付保證金 | | 24,368 | | | 14,728 | |
經營租賃負債 | | 20,960 | | | 16,687 | |
住宅貸款和MSR回購準備金 | | 9,306 | | | 8,631 | |
擔保義務 | | 7,459 | | | 10,039 | |
應計營業費用 | | 4,377 | | | 5,509 | |
過渡性貸款阻礙 | | 3,109 | | | 5,708 | |
應計應繳所得税 | | 726 | | | 5,614 | |
遞延對價 | | — | | | 14,579 | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
| | | | |
其他 | | 18,880 | | | 21,653 | |
應計費用和其他負債總額 | | $ | 245,788 | | | $ | 179,340 | |
遞延對價
上表所列遞延代價與我們於2019年收購5座拱門有關。在2021年第一季度,我們分發了806,068紅木普通股,支付美元1現金100萬歐元,以全額支付與本次收購相關的剩餘遞延對價。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註12.其他資產和負債-(續)
應收投資
應收投資主要包括應收第三方服務商的款項,涉及從業務目的應收的本金和利息、貸款和應收服務商預付投資的費用。
應收應付保證金
應收及應付保證金乃因吾等與吾等交易對手根據衍生工具、主回購協議及倉儲安排催繳保證金而產生,吾等或交易對手藉此提供抵押品。到2021年12月31日,我們已經滿足了所有到期的追加保證金通知。
經營性租賃使用權資產和經營性租賃負債
經營租賃負債等於我們按遞增借款利率貼現的剩餘租賃付款的現值,經營租賃使用權資產等於經我們的遞延租金負債調整後的經營租賃負債。這些餘額隨着租賃款的支付而減少。看見附註16有關租賃的其他信息,請參閲。
REO
下表彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,在紅木以及合併的Legacy Sequoia、Freddie Mac SLST和CAFL實體持有的REO資產的活動和賬面價值。
表12.3--REO活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 |
(單位:千) | | 橋牌 | | 傳統紅杉 | | 房地美SLST | | CAFL的SFR | | 總計 |
期初餘額 | | $ | 4,600 | | | $ | 638 | | | $ | 646 | | | $ | 2,529 | | | $ | 8,413 | |
轉接至REO | | 15,424 | | | 217 | | | 3,268 | | | 21,129 | | | 40,038 | |
清盤(1) | | (7,515) | | | (956) | | | (2,137) | | | (2,034) | | | (12,642) | |
公允價值變動淨額 | | 559 | | | 162 | | | 251 | | | (655) | | | 317 | |
期末餘額 | | $ | 13,068 | | | $ | 61 | | | $ | 2,028 | | | $ | 20,969 | | | $ | 36,126 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年12月31日的年度 |
(單位:千) | | 橋牌 | | 傳統紅杉 | | 房地美SLST | | CAFL的SFR | | 總計 |
期初餘額 | | $ | 6,887 | | | $ | 460 | | | $ | 445 | | | $ | 1,670 | | | $ | 9,462 | |
轉接至REO | | 6,111 | | | 532 | | | 1,319 | | | 6,157 | | | 14,119 | |
清盤(1) | | (8,830) | | | (243) | | | (1,178) | | | (4,371) | | | (14,622) | |
公允價值變動淨額 | | 432 | | | (111) | | | 60 | | | (927) | | | (546) | |
期末餘額 | | $ | 4,600 | | | $ | 638 | | | $ | 646 | | | $ | 2,529 | | | $ | 8,413 | |
(1)在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,REO清盤產生了$0.3百萬美元和美元1分別計入投資公允價值變動的已實現虧損100萬歐元,計入綜合損益表(虧損)。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註12.其他資產和負債-(續)
下表提供了紅木以及合併的Legacy Sequoia、Freddie Mac SLST和CAFL實體在2021年和2020年的REO資產的詳細信息。
表12.4-REO資產
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
REO資產數量 | | 紅木大橋 | | 傳統紅杉 | | 房地美SLST | | CAFL的SFR | | 總計 |
2021年12月31日 | | 5 | | | 2 | | | 24 | | | 3 | | | 34 | |
2020年12月31日 | | 3 | | | 3 | | | 9 | | | 2 | | | 17 | |
法定和回購儲備
看見附註16有關法定回購準備金和住宅回購準備金的其他信息。
支付給非控制權益
2018年,紅木和第三方共同投資者,通過二由Redwood合併的合夥實體、購買的服務預付款和與共同投資者提供服務的住宅抵押貸款組合相關的額外MSR(見注4和注10有關夥伴關係實體和相關投資的更多信息)。我們將共同投資者在實體中的權益視為負債,於2021年12月31日,其權益的賬面價值為#美元。26100萬美元,代表他們目前在這些實體中的經濟利益。合夥實體的收益按比例分配給共同投資者,在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度內,我們分配了2百萬美元的收入,0.2百萬美元的損失,以及1分別向共同投資者支付百萬美元的收益,這些收益在我們的綜合損益表的其他費用中記錄。
2021年第三季度,紅木和一家第三方投資者通過Point HeI證券化實體共同發起了高等院校的轉讓和證券化。我們將共同投資者在Point Hei證券化實體中的權益視為負債,於2021年12月31日,其權益的賬面價值為$17100萬美元,代表他們目前在Point Hei實體的經濟利益。看見注10關於黑點證券化的進一步討論。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注13.短期債務
我們與幾家銀行和主要投資銀行簽訂回購協議、貸款倉儲協議和其他形式的抵押(一般未承諾)短期借款。截至2021年12月31日,我們與幾個交易對手有未完成的協議,我們遵守了所有相關公約。
下表彙總了我們的短期債務,包括我們可以使用的貸款、未償還餘額、加權平均利率以及截至2021年12月31日和2020年12月31日的到期信息。
表13.1--短期債務
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 設施數量 | | 未清償餘額 | | 限值 | | 加權平均利率(1) | | 成熟性 | | 到期前的加權平均天數 |
設施 | | | | | | | | | | | | |
住宅貸款倉庫(1) | | 7 | | | $ | 1,669,344 | | | $ | 2,900,000 | | | 1.87 | % | | 1/2022-12/2022 | | 153 |
| | | | | | | | | | | | |
業務用途貸款倉庫 | | 2 | | | 138,746 | | | 350,000 | | | 3.34 | % | | 3/2022-7/2022 | | 105 |
房地產證券回購 | | 4 | | | 74,825 | | | — | | | 1.13 | % | | 1/2022-3/2022 | | 33 |
| | | | | | | | | | | | |
短期債務融資總額 | | 13 | | | 1,882,915 | | | | | | | | | |
服務商先行融資 | | 1 | | | 294,447 | | | 350,000 | | | 1.90 | % | | 11/2022 | | 306 |
| | | | | | | | | | | | |
短期債務總額 | | | | $ | 2,177,362 | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 |
(千美元) | | 設施數量 | | 未清償餘額 | | 限值 | | 加權平均利率(1) | | 成熟性 | | 到期前的加權平均天數 |
設施 | | | | | | | | | | | | |
住宅貸款倉庫 | | 4 | | | $ | 137,269 | | | $ | 1,300,000 | | | 2.45 | % | | 1/2021-11/2021 | | 268 |
| | | | | | | | | | | | |
業務用途貸款倉庫(2) | | 2 | | | 99,190 | | | 500,000 | | | 3.37 | % | | 5/2022-6/2022 | | 521 |
房地產證券回購 | | 3 | | | 77,775 | | | — | | | 2.24 | % | | 1/2021-3/2021 | | 36 |
短期債務融資總額 | | 9 | | | 314,234 | | | | | | | | | |
服務商先行融資 | | 1 | | | 208,375 | | | 335,000 | | | 1.95 | % | | 11/2021 | | 334 |
| | | | | | | | | | | | |
短期債務總額 | | | | $ | 522,609 | | | | | | | | | |
(1)我們的貸款通常是未承諾的,並根據1個月或3個月期倫敦銀行同業拆借利率或1個月期SOFR的指定保證金收取利息。
(2)由於這些貸款項下借款的循環性質,我們已將某些此類貸款歸類為2021年12月31日和2020年12月31日的短期債務。這些安排下的借款將在標的貸款到期時償還,或出售給第三方或轉移到證券化。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註13.短期債務--(續)
下表列出了在2021年12月31日和2020年12月31日根據我們的短期債務安排質押的貸款和證券的價值。
表13.2--短期債務抵押品
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
宣傳品類型 | | | | |
持有待售住宅貸款 | | $ | 1,838,797 | | | $ | 156,355 | |
商業目的貸款 | | 167,687 | | | 127,029 | |
房地產證券 | | | | |
資產負債表上 | | 5,823 | | | 23,193 | |
紅杉證券化(1) | | 61,525 | | | 63,105 | |
房地美K系列證券化(1) | | 31,657 | | | 28,255 | |
擁有的房地產證券總額 | | 99,005 | | | 114,553 | |
其他資產 | | 1,962 | | | 315 | |
短期債務融資的抵押品總額 | | $ | 2,107,451 | | | $ | 398,252 | |
現金 | | 6,480 | | | 9,978 | |
受限現金 | | 25,420 | | | 23,220 | |
服務商預付款 | | 310,953 | | | 217,656 | |
服務商預付融資的抵押品總額 | | 342,853 | | | 250,854 | |
短期債務抵押品總額 | | $ | 2,450,304 | | | $ | 649,106 | |
(1)代表我們從合併的證券化實體保留的證券。出於公認會計原則的目的,我們合併了從這些證券化發行的貸款和無追索權ABS債務。
截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度,我們的短期債務融資平均餘額為#美元。1.6710億美元1.19分別為10億美元。於二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日,我們短期債務融資的應計利息為#美元。2百萬美元和美元1分別為100萬美元。
服務商先行融資由無追索權的短期證券化債務組成,用於融資服務商先行投資。我們合併了發行債務的證券化實體,但該實體獨立於紅木,資產和負債不屬於紅木擁有,也不是紅木的法定義務。截至2021年12月31日,這筆融資的應計應付利息餘額為#美元。0.2百萬美元,未攤銷資本化承諾成本為#美元1百萬美元。
我們還維持着一美元10一家金融機構承諾的信用額度為百萬美元,由某些公平市場價值的抵押貸款支持證券擔保12021年12月31日為100萬人。在2021年12月31日和2020年,我們都有不是這項貸款的未償還借款。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註13.短期債務--(續)
短期債務的剩餘期限
下表按擔保債務的抵押品類型列出了我們有擔保的短期債務以及我們的可轉換票據在2021年12月31日的剩餘到期日。
表13.3--按抵押品類型和剩餘期限分列的短期債務
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
(單位:千) | | 30天內 | | 31至90天 | | 超過90天 | | 總計 |
宣傳品類型 | | | | | | | | |
持有待售住宅貸款 | | $ | 101,885 | | | $ | 1,022,271 | | | $ | 545,188 | | | $ | 1,669,344 | |
商業目的貸款 | | — | | | 103,925 | | | 34,821 | | | 138,746 | |
房地產證券 | | 43,833 | | | 30,992 | | | — | | | 74,825 | |
| | | | | | | | |
| | | | | | | | |
有擔保的短期債務總額 | | 145,718 | | | 1,157,188 | | | 580,009 | | | 1,882,915 | |
服務商先行融資 | | — | | | — | | | 294,447 | | | 294,447 | |
| | | | | | | | |
短期債務總額 | | $ | 145,718 | | | $ | 1,157,188 | | | $ | 874,456 | | | $ | 2,177,362 | |
注14.發行的資產支持證券
發行的ABS是指我們根據公認會計原則合併的無追索權證券化實體發行的證券。本公司發行的大部分ABS按CFE選舉的公允價值列賬(詳情見附註4),其餘按攤銷成本列賬。下表彙總了我們的合併證券化實體於2021年12月31日和2020年12月31日發行的ABS的賬面價值以及其他精選信息。
表14.1-已發行的資產支持證券
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 遺贈 紅杉 | | 紅杉 | | CAFL(1) | | 房地美SLST(2) | | 房地美 K系列 | | 點黑點 | | 總計 |
| | | | | | |
本金餘額的儲税券 | | $ | 259,505 | | | $ | 3,353,073 | | | $ | 3,264,766 | | | $ | 1,535,638 | | | $ | 418,700 | | | $ | 138,792 | | | $ | 8,970,474 | |
只收利息的儲税券 | | 619 | | | 32,749 | | | 193,725 | | | 11,714 | | | 10,184 | | | — | | | 248,991 | |
市場估值調整 | | (32,243) | | | (2,774) | | | 16,407 | | | 41,111 | | | 12,973 | | | (1,382) | | | 34,092 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
ABS發行量,淨額 | | $ | 227,881 | | | $ | 3,383,048 | | | $ | 3,474,898 | | | $ | 1,588,463 | | | $ | 441,857 | | | $ | 137,410 | | | $ | 9,253,557 | |
按系列列出的加權平均利率區間(3) | | 0.23%至1.44% | | 2.4%至5.03% | | 2.64%至5.24% | | 3.50%至4.75% | | 3.41 | % | | 3.31 | % | | |
規定的到期日(3) | | 2024 - 2036 | | 2047-2052 | | 2027-2031 | | 2028-2059 | | 2025 | | 2052 | | |
系列數量 | | 20 | | | 16 | | | 16 | | | 3 | | | 1 | | | 1 | | | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註14.已發行的資產支持證券-(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 |
(千美元) | | 遺贈 紅杉 | | 紅杉 | | CAFL(1) | | 房地美SLST(2) | | 房地美K系列 | | 點黑點 | | 總計 |
本金餘額的儲税券 | | $ | 329,039 | | | $ | 1,309,957 | | | $ | 2,716,425 | | | $ | 1,866,145 | | | $ | 416,339 | | | $ | — | | | $ | 6,637,905 | |
只收利息的儲税券 | | 1,092 | | | 4,591 | | | 162,934 | | | 23,335 | | | 13,026 | | | — | | | 204,978 | |
市場估值調整 | | (47,805) | | | 32,809 | | | 133,734 | | | 104,439 | | | 34,601 | | | — | | | 257,778 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
ABS發行量,淨額 | | $ | 282,326 | | | $ | 1,347,357 | | | $ | 3,013,093 | | | $ | 1,993,919 | | | $ | 463,966 | | | $ | — | | | $ | 7,100,661 | |
按系列列出的加權平均利率區間 | | 0.35%至1.55% | | 2.25%至5.04% | | 2.68%至5.42% | | 3.50%至4.75% | | 3.39%至3.39% | | — | | | |
規定的到期日 | | 2024 - 2036 | | 2047 - 2050 | | 2021 - 2031 | | 2028 - 2059 | | 2025 | | — | | | |
系列數量 | | 20 | | | 10 | | | 14 | | | 3 | | | 1 | | | — | | | |
(1)包括$270由紅木贊助的CAFL橋樑證券化信託發行的ABS(本金餘額),於2021年12月31日按攤銷成本入賬。
(2)包括$145百萬美元和美元205由Redwood發起的再證券化信託發行的ABS(本金餘額)百萬美元,分別於2021年12月31日和2020年12月31日按攤銷成本入賬。
(3)CAFL、Freddie Mac SLST和Point HeI實體發行的某些ABS需要提前贖回和利率上調,如下所述。
於2021年第三季度,我們合併了與CoreVest過橋貸款證券化相關成立的證券化實體的資產和負債(在上表14.1中的CAFL內列示),我們確定該實體是VIE,並確定我們是該實體的主要受益人。在發行時,我們出售了$270向第三方發行的ABS(本金餘額)百萬美元,並保留信託中剩餘的實益所有權權益。ABS是以折扣價發行的,我們選擇對以攤銷成本發行的ABS進行核算。於2021年12月31日,已發行的ABS本金餘額為$270百萬美元,債務貼現和遞延發行成本為$3百萬美元,賬面淨值為$267百萬美元。發行的ABS的加權平均票面利率為2.34發行時為%。由CAFL橋樑實體發行的ABS可於2024年3月選擇性贖回,自2025年3月起,發行的ABS利率上調2%至2029年3月最終到期。本次證券化發行的ABS由包括美元在內的資產支持。278過橋貸款,百萬美元13百萬美元的其他資產和15截至2021年12月31日,限制現金達100萬美元。證券化的結構是$300總融資能力為100萬美元,並具有允許在交易的前30個月(至2024年3月)對貸款償還進行再投資的功能。
於2021年第三季度,我們綜合了與高等院校證券化相關成立的Point HeI實體的資產和負債,我們確定該實體為VIE,並確定我們為該實體的主要受益人。在發行時,我們出售了$146100,000,000美元(本金餘額)發行給第三方的ABS,並保留信託中剩餘實益所有權權益的一部分。吾等選擇對CFE選舉下的實體進行核算,並對按公允價值發行的ABS進行核算,已發行ABS的全部公允價值變動(包括應計利息)通過投資公允價值變動計入綜合收益表(虧損)中的淨額。由Point HeI實體發行的ABS可於2023年9月選擇性贖回,自2024年9月起,發行的ABS利率上調2到2052年最終到期日為%。
在2020年第三季度,我們將我們擁有的所有次級證券從由Freddie Mac SLST贊助的兩個合併的再履約貸款證券化VIE轉移到一個再證券化信託基金,我們確定該信託基金是VIE,我們確定我們是該VIE的主要受益人。在發行時,我們出售了$210發行給第三方並保留的ABS百萬(本金餘額)100通過對信託發行的附屬證券的所有權,信託剩餘實益所有權權益的%。ABS是以折扣價發行的,我們選擇對以攤銷成本發行的ABS進行核算。於2021年12月31日,發行的ABS的賬面價值為$143百萬美元,債務折扣為$2百萬美元。發行的ABS的票面利率為4.75發行時的%,最終規定的到期日為2059年7月。已發行的ABS可於2022年7月選擇性贖回,2023年7月,ABS利率上調至7.75%.
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註14.已發行的資產支持證券-(續)
每類發行的ABS的實際到期日主要由發行實體資產的本金預付率決定。根據每個ABS發行實體各自的管理文件的條款,每個系列還可以在規定的到期日之前贖回。因此,發行的ABS的實際到期日可能早於其聲明的到期日。截至2021年12月31日,已發行和未償還的大部分ABS的合同到期日超過五年。看見注4有關已發行和未償還ABS抵押品的賬面價值組成部分的詳細信息。下表彙總了2021年12月31日和2020年12月31日發行的ABS的應計應付利息。綜合發行的ABS到期利息按月支付。
表14.2--發行的資產支持證券的應計利息
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
傳統紅杉 | | $ | 99 | | | $ | 141 | |
紅杉 | | 8,452 | | | 4,697 | |
房地美SLST (1) | | 4,630 | | | 5,656 | |
房地美K系列 | | 1,190 | | | 1,177 | |
CAFL | | 11,030 | | | 10,122 | |
發行ABS應付的應計利息總額 | | $ | 25,401 | | | $ | 21,793 | |
(1)包括由Redwood贊助的再證券化信託發行的ABS的應計利息。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注15.長期債務
下表彙總了我們的長期債務,包括我們可以使用的貸款、未償還餘額、加權平均利率以及截至2021年12月31日和2020年12月31日的到期信息。
表15.1--長期債務
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 |
(千美元) | | 借款 | | 未攤銷延期發行成本/折扣 | | 賬面淨值 | | 限值 | | 加權平均利率(1) | | 最終成熟度 |
設施 | | | | | | | | | | | | |
追索權從屬證券融資 | | | | | | | | | | | | |
設施A | | $ | 144,385 | | | $ | (313) | | | $ | 144,072 | | | 不適用 | | 4.21 | % | | 9/2024 |
CAFL | | | | | | | | | | | | |
設施B | | 102,351 | | | (353) | | | 101,998 | | | 不適用 | | 4.21 | % | | 2/2025 |
設施G | | 91,707 | | | (376) | | | 91,331 | | | 不適用 | | 4.75 | % | | 6/2026 |
無追索權BPL融資 | | | | | | | | | | | | |
設施H | | 307,215 | | | (507) | | | 306,708 | | | 400,000 | | | L + 2.75% | | 不適用 |
追索權BPL融資 | | | | | | | | | | | | |
設施F | | 234,349 | | | (123) | | | 234,226 | | | 450,000 | | | L + 2.21% | | 9/2023 |
設施I | | 110,148 | | | — | | | 110,148 | | | 450,000 | | | L + 3.35% | | 6/2023 |
長期債務融資總額 | | 990,155 | | | (1,672) | | | 988,483 | | | | | | | |
可轉換票據 | | | | | | | | | | | | |
4.75%可轉換優先票據 | | 198,629 | | | (1,836) | | | 196,793 | | | 不適用 | | 4.75 | % | | 8/2023 |
5.625%可轉換優先票據 | | 150,200 | | | (2,072) | | | 148,128 | | | 不適用 | | 5.625 | % | | 7/2024 |
5.75可交換優先票據百分比 | | 172,092 | | | (3,384) | | | 168,708 | | | 不適用 | | 5.75 | % | | 10/2025 |
信託優先證券和附屬票據 | | 139,500 | | | (779) | | | 138,721 | | | 不適用 | | L + 2.25% | | 7/2037 |
長期債務總額 | | $ | 1,650,576 | | | $ | (9,743) | | | $ | 1,640,833 | | | | | | | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註15.長期債務--(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2020年12月31日 |
(千美元) | | 借款 | | 未攤銷延期發行成本/折扣 | | 賬面淨值 | | 限值 | | 加權平均利率(1) | | 最終成熟度 |
設施 | | | | | | | | | | | | |
追索權從屬證券融資 | | | | | | | | | | | | |
設施A | | $ | 178,167 | | | $ | (729) | | | $ | 177,438 | | | 不適用 | | 4.21 | % | | 9/2024 |
設施B | | 102,856 | | | (656) | | | 102,200 | | | 不適用 | | 4.21 | % | | 2/2025 |
無追索權BPL融資 | | | | | | | | | | | | |
設施C | | 251,721 | | | (2,452) | | | 249,269 | | | 372,248 | | | L + 7.50% | | 6/2022 |
設施D | | 115,081 | | | (666) | | | 114,415 | | | 185,240 | | | L + 3.85% | | 7/2022 |
追索權BPL融資 | | | | | | | | | | | | |
設施E | | 51,950 | | | (488) | | | 51,462 | | | 350,000 | | | L + 3.00% | | 5/2022 |
設施F | | 80,135 | | | (193) | | | 79,942 | | | 250,000 | | | L + 3.00% | | 9/2023 |
| | | | | | | | | | | | |
長期債務融資總額 | | 779,910 | | | (5,184) | | | 774,726 | | | | | | | |
FHLBC借款 | | 1,000 | | | — | | | 1,000 | | | 1,000 | | | 0.30 | % | | 1/2026 |
可轉換票據 | | | | | | | | | | | | |
4.75%可轉換優先票據 | | 198,629 | | | (2,862) | | | 195,767 | | | 不適用 | | 4.75 | % | | 8/2023 |
5.625%可轉換優先票據 | | 150,200 | | | (2,815) | | | 147,385 | | | 不適用 | | 5.625 | % | | 7/2024 |
5.75可交換優先票據百分比 | | 172,092 | | | (4,159) | | | 167,933 | | | 不適用 | | 5.75 | % | | 10/2025 |
信託優先證券和附屬票據 | | 139,500 | | | (826) | | | 138,674 | | | 不適用 | | L + 2.25% | | 7/2037 |
長期債務總額 | | $ | 1,441,331 | | | $ | (15,846) | | | $ | 1,425,485 | | | | | | | |
(1)浮動利率貸款的基礎是1個月或3個月期倫敦銀行同業拆息(上表中的“L”)加上適用的利差。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註15.長期債務--(續)
下表彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日在我們的長期債務安排下作為抵押品質押的貸款和證券的價值。
表15.2--長期債務
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
宣傳品類型 | | | | |
過橋貸款 | | $ | 554,597 | | | $ | 544,151 | |
獨户租房貸款 | | 244,703 | | | 154,774 | |
房地產證券 | | | | |
紅杉證券化(1) | | 247,227 | | | 249,446 | |
CAFL證券化(1) | | 260,405 | | | 114,044 | |
擁有的房地產證券總額 | | 507,632 | | | 363,490 | |
其他BPL投資 | | — | | | 21,414 | |
受限現金 | | — | | | 1,100 | |
長期債務抵押品總額 | | $ | 1,306,932 | | | $ | 1,084,929 | |
(1)代表我們從合併的證券化實體保留的證券。出於公認會計原則的目的,我們合併了從這些證券化發行的貸款和無追索權ABS債務。
下表彙總了2021年12月31日和2020年12月31日的長期債務應計利息。
表15.3--長期債務應計利息
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
長期債務融資 | | $ | 815 | | | $ | 1,799 | |
可轉換票據 | | | | |
4.75%可轉換優先票據 | | 3,564 | | | 3,564 | |
5.625%可轉換優先票據 | | 3,896 | | | 3,896 | |
5.75可交換優先票據百分比 | | 2,474 | | | 2,474 | |
信託優先證券和附屬票據 | | 581 | | | 669 | |
長期債務應付應計利息總額 | | $ | 11,330 | | | $ | 12,402 | |
追索權從屬證券融資工具
於2019年,Redwood的一間附屬公司訂立回購協議,為若干紅杉證券以及我們綜合紅杉證券化所保留的證券提供不可邊際(即不受基於相關抵押品市值的追加保證金通知)的追索權債務融資(上文表15.1中的融資A)。這筆融資由紅木公司提供全面和無條件擔保,利率約為4.21到2022年9月。融資安排可由我們選擇在2022年9月終止,並在2024年9月最終到期,前提是該安排下未償還金額的利率在2022年10月至2024年9月期間增加。
於2020年第一季度,Redwood的一家附屬公司按與上述融資安排類似的條款訂立第二次回購協議,為我們的綜合CAFL證券化所保留的若干證券提供非邊際追索權債務融資(上文表15.1中的融資安排B)。這筆融資由紅木公司提供全面和無條件擔保,利率約為4.21到2023年2月。融資安排可根據我們的選擇在2023年2月終止,並在2025年2月最終到期,前提是該安排下未償還金額的利率在2023年3月至2025年2月之間增加。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註15.長期債務--(續)
在2021年第三季度,Redwood的一家子公司簽訂了一項回購協議,為我們合併的CAFL證券化中保留的某些證券提供非邊際追索權債務融資(上文表15.1中的設施G)。這筆融資由紅木擔保,利率約為4.75到2024年6月。融資安排可根據我們的選擇於2023年6月終止,並在2026年6月最終到期,前提是該安排下未償還金額的利率在2024年6月至2026年6月之間增加。
無追索權業務用途貸款融資安排
於2021年第二季度,Redwood的一家附屬公司簽訂回購協議,提供非邊際、無追索權融資,主要用於商業用途的過渡性貸款(上文表15.1中的融資H)。這項貸款的年利率相當於一個月期倫敦銀行同業拆息加2.75%。這項貸款沒有特定的到期日,但在貸款人通知後,可能會在一年內償還。
於2020年第三季度,Redwood的一家附屬公司訂立回購協議,提供非邊際、無追索權融資,主要用於商業目的過橋貸款(2020年12月31日融資D表15.1)。這項貸款的年利率相當於一個月期倫敦銀行同業拆息加3.85%(帶0.50倫敦銀行間同業拆借利率下限),至2022年7月。我們沒有能力根據這項借款安排將借款增加到超過現有未償還金額的水平。在2021年第三季度,我們將這一貸款從長期債務重新歸類為短期債務,因為該貸款的到期日將在一年內到期。
於二零二零年第二季度,Redwood的一間附屬公司訂立回購協議,提供非邊際、無追索權融資,主要用於商業用途的過渡性貸款(上文表15.1中的融資安排C)。這項貸款的年利率相當於一個月期倫敦銀行同業拆息加7.50%(帶1.50倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR Floor),至2022年6月(設施將於2021年6月完全召回)。循環期於2021年6月結束,在定期和循環貸款項下借入的款項將於2022年6月全額到期。我們在2021年第二季度全額償還了這筆貸款。
追索權業務用途貸款融資安排
於2021年第二季度,Redwood的一家附屬公司訂立回購協議,為商業用途過橋貸款和獨户租賃貸款提供非邊際融資(上文表15.1中的融資I)。於2021年12月31日,這項安排下的借款按加權平均年利率計算,相當於三個月倫敦銀行同業拆息加3.35%至2023年6月,並求助於紅杉。截至2021年12月31日,該貸款工具的總最大借款能力為450百萬美元。
於二零二零年第三季,紅杉的一間附屬公司訂立回購協議,為業務用途提供非邊際融資的過橋貸款及獨户租賃貸款(上文表15.1中的融資F)。於2021年12月31日,這項安排下的借款按加權平均年利率計算,相當於三個月倫敦銀行同業拆息加2.21%到2023年9月,並求助於紅杉。截至2021年12月31日,該貸款工具的總最大借款能力為450百萬美元。
於二零二零年第二季,紅杉的一間附屬公司訂立回購協議,為商業用途提供非邊際融資的過橋貸款及獨户租賃貸款(上文表15.1中的E項融資安排)。這項貸款的年利率相當於三個月期倫敦銀行同業拆息加2.75%到2022年3月,並求助於紅杉。這項貸款的總最大借款能力為#美元。350百萬美元。在2021年第二季度,我們將這一貸款從長期債務重新歸類為短期債務,因為該貸款的到期日將在一年內到期。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註15.長期債務--(續)
可轉換票據
2019年9月,紅木信託公司的全資子公司RWT Holdings,Inc.發行了美元201百萬美元本金5.752025年到期的可交換優先票據的百分比。在扣除承銷折扣和發行成本後,我們收到了$195百萬美元的淨收益。包括遞延債務發行成本的攤銷在內,這些可交換票據的加權平均利息支出收益率約為6.3年利率。於2021年12月31日,該等票據可由持有人選擇交換,匯率為每1,000美元可交換優先票據本金55.2644股普通股(相當於1,000美元的交換價格)。18.09每股普通股)。一旦持有者交換這些票據,持有者將獲得我們普通股的股份。在2020年第二季度,我們回購了$29以折扣價出售這些票據的面值為100萬美元,並記錄了贖回收益$6百萬美元的已實現收益,扣除我們的綜合損益表(虧損)。
2018年6月,我們發行了美元200百萬美元本金5.6252024年到期的可轉換優先票據的百分比,發行價為99.5%。這些可轉換票據要求每半年支付一次利息,固定票面利率為5.625%至到期或轉換,不遲於2024年7月15日。在扣除發行折扣、承銷折扣和發行成本後,我們收到了$194百萬美元的淨收益。包括遞延債務發行成本及債務折價攤銷在內,該等可轉換票據的加權平均利息開支收益率約為6.2年利率。這些票據可根據持有人的選擇進行轉換,轉換率為每1,000美元可轉換優先債券本金54.8317股普通股(相當於轉換價格1,000美元)18.24每股普通股)。一旦持有者轉換這些票據,持有者將獲得我們普通股的股份。在2020年第二季度,我們回購了$50以折扣價出售這些票據的面值為100萬美元,並記錄了贖回收益$9百萬美元的已實現收益,扣除我們的綜合損益表(虧損)。
2017年8月,我們發行了美元245百萬美元本金4.752023年到期的可轉換優先票據的百分比。在扣除承銷折扣和發行成本後,我們收到了$238百萬美元的淨收益。包括遞延債務發行成本的攤銷在內,這些可轉換票據的加權平均利息支出收益率約為5.3年利率。於2021年12月31日,該等票據可根據持有人的選擇權按每1,000美元可轉換優先票據本金54.4764股普通股的轉換率(相當於1,000美元的轉換價)進行轉換。18.36每股普通股)。一旦持有者轉換這些票據,持有者將獲得我們普通股的股份。在2020年第二季度,我們回購了$46以折扣價出售這些票據的面值為100萬美元,並記錄了贖回收益$10百萬美元的已實現收益,扣除我們的綜合損益表(虧損)。
信託優先證券和附屬票據
截至2021年12月31日,我們有信託優先證券和未償還的次級票據$100百萬美元和美元40分別為100萬美元。這筆債務要求每季度支付一次利息,浮動利率等於三個月期LIBOR加2.25%,直至贖回票據為止。這一美元100百萬美元信託優先證券將不遲於2037年1月30日贖回,40100萬張次級票據將不遲於2037年7月30日贖回。
根據這筆債務的條款,我們承諾,除其他事項外,將盡我們最大努力繼續符合REIT的資格。如果這筆債務發生違約事件,根據其條款(除某些例外情況外),我們通常將被限制向股東進行股息分配、回購普通股或回購或贖回任何其他當時未償還的股權證券,以及就我們的任何股權權益或任何當時未償還的債務支付任何其他款項。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注16.承付款和或有事項
租賃承諾額
在2021年12月31日,我們有義務七到期日期至2031年的不可取消運營租約,金額為$24累計支付的租賃費用達百萬美元。我們的運營租賃費是$4百萬,$4百萬美元,以及$3截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。
下表列出了我們在2021年12月31日的未來租賃承諾。
表16.1-按年分列的未來租賃承諾
| | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 |
2022 | | $ | 4,163 | |
2023 | | 4,428 | |
2024 | | 4,338 | |
2025 | | 3,552 | |
2026 | | 3,420 | |
2027年及其後 | | 4,553 | |
租賃承諾額總額 | | 24,454 | |
減去:推定利息 | | (3,494) | |
經營租賃負債 | | $ | 20,960 | |
我們辦公室的租賃改進在租賃期內攤銷為費用。有一筆美元3截至2021年12月31日的未攤銷租賃改進。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度,我們確認了0.5百萬,$0.5百萬美元,以及$0.4租賃攤銷費用分別為百萬美元。
於截至二零二一年十二月三十一日止年度內,我們租用額外寫字樓,並將租期延長至二並確定上述租約修訂中的每一項均符合經營租賃資格。截至2021年12月31日,我們的經營租賃負債為21百萬美元,這是應計費用和其他負債,我們的經營租賃使用權資產為$19百萬美元,這是其他資產.
我們確定,我們的租賃都不包含隱含利率,並使用等於我們在抵押基礎上的增量借款利率的貼現率來確定我們總租賃付款的現值。因此,我們以掉期利率加上以我們的房地產貸款和證券擔保的借款安排的適用利差為基礎,確定每份租賃的適用貼現率,時間長度等於採用之日的剩餘租賃期。於2021年12月31日,我們租賃的加權平均剩餘租期和加權平均貼現率為6年和5.1%。
承諾為過渡性貸款提供資金
截至2021年12月31日,我們承諾提供高達625現有過渡性貸款的額外預付款為100萬美元。這些承諾一般須遵守與借款人財務表現有關的契約所訂立的貸款協議,以及在我們為承諾提供資金前必須履行的其他墊款條款。在2021年12月31日和2020年,我們攜帶了1百萬美元和美元2與這些承諾有關的或有負債分別為建設預付款提供資金。在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,我們錄得淨市值收益$1100萬美元,淨市值虧損1,000,000美元2通過抵押銀行活動與這一負債相關的淨額分別為100萬歐元,扣除我們的綜合損益表(虧損)。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註16.承付款和或有事項--(續)
對基金夥伴關係的承諾
2018年,我們投資了二為獲得和管理某些抵押貸款服務相關資產而建立的合夥企業(見注10查看更多詳細信息)。對於這項投資,我們需要為未來與基礎抵押貸款相關的淨服務預付款提供資金。我們未來可能提供資金的淨服務預付款的實際金額受到重大不確定性的影響,並將基於基礎貸款的信貸和提前還款表現。
收購高等院校的承諾
在2021年第三季度,我們修改了與Point Digital現有的Flow購買協議,以收購Point Digital源自房主的高等院校。每所高等院校賦予該等高等院校的業主購買相關聯住宅物業的一定百分比擁有權權益的權利,而業主在該高等院校項下的責任以留置權(主要是第二留置權)作為抵押。通過信託契約或抵押而產生的財產。我們對高等學校的投資使我們能夠分享相關物業的房價升值和貶值。截至2021年12月31日,我們有一筆未償還的承諾,將提供高達$94這項協議下的百萬美元。
或有損失--風險分擔
在2015至2016年間,我們向這些機構出售了符合條件的貸款,原始未償還本金餘額為#美元3.1910億美元,取決於我們與各機構的風險分擔安排。截至2021年12月31日,根據這些安排,我們未來可能需要支付的最高金額為$44這筆金額由我們轉移到質押賬户的資產完全抵押,並作為我們綜合資產負債表上其他資產的質押抵押品。我們無法求助於任何第三方,使我們能夠追回與我們根據安排承擔的義務有關的任何款項。於2021年12月31日,本公司並無因該等安排而蒙受任何虧損。在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內,與這些安排有關的其他收入為#美元3百萬,$4百萬美元和美元4分別為100萬美元,並計入我們綜合損益表中的其他收入。截至2021年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日止年度,我們錄得與該等安排有關的淨市值虧損$0.1百萬,$1百萬美元,以及$0.2分別通過投資公允價值變動,淨額,在我們的綜合收益表(虧損)。
受這些風險分擔安排約束的參考池中的所有貸款都是在2014年和2015年發放的,截至2021年12月31日,這些貸款的未付本金餘額為#美元。552百萬,加權平均FICO得分為756(始發時)和LTV比率74%(在起始點)。在2021年12月31日,$18其中100萬筆貸款拖欠90天或更長時間,其中一筆貸款的本金餘額為#美元。0.2100萬人喪失了抵押品贖回權。截至2021年12月31日,我們擔保義務的賬面價值為$7百萬美元,其中包括$5被指定為非攤銷信貸準備金的100萬歐元,我們認為這足以彌補這些債務項下的當前預期虧損。
我們的綜合資產負債表包括與該等風險分擔安排有關的特殊目的實體(“特殊目的實體”)的資產(即上文所述的“質押抵押品”),該等資產只能用來清償該等特殊目的實體(“特殊目的實體”)的債權人對我們沒有追索權的債務。截至2021年12月31日和2020年12月31日,此類特殊目的企業的資產總額為34百萬美元和美元46分別為100萬美元,此類特殊目的企業的負債總額為7百萬美元和美元10分別為100萬美元。
或有損失--住宅回購準備金
我們保留回購準備金,用於與我們出售給證券化信託或第三方的住宅貸款相關的陳述和擔保違規行為產生的潛在義務,以及我們從第三方購買的與MSR相關的符合要求的住宅貸款。我們不發放住宅貸款,我們認為貸款回購(即違反陳述和擔保)造成的初始損失風險通常會對我們從其獲得貸款的公司造成意外。然而,在某些情況下,例如,如果貸款是從後來破產的公司獲得的,回購索賠可能會導致我們承擔回購義務。此外,對於我們在2020年第二季度出售的以前用於投資的某些貸款,如果標的抵押貸款借款人在出售後的特定指定期限內提前還款(EPD),我們有直接義務回購這些貸款。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註16.承付款和或有事項--(續)
於二零二一年十二月三十一日、二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日,我們與住宅貸款及MSR有關的回購儲備為$9百萬美元和美元9分別記入應計費用和其他負債,並計入綜合資產負債表的應計費用和其他負債。我們收到了4和10分別於截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度內回購申請。在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度內,我們回購了二貸款,一貸款,以及零分別是貸款。截至2021年12月31日、2020年12月31日及2019年12月31日止年度,我們錄得回購撥備為$1百萬美元和美元4百萬美元的回購撥備和沖銷0.1百萬美元,分別計入抵押貸款銀行活動、綜合損益表的淨收益和其他收益,並有#美元的沖銷0.2百萬,$0.1百萬美元,以及零,分別為。
或有損失--訴訟、索賠和要求
在Redwood公司截至2021年12月31日的年度Form 10-K財務報表中的“或有損失-訴訟”標題下的財務報表中,附註16中提到的FHLB-西雅圖或嘉信理財訴訟事項沒有重大更新。於2021年12月31日,本公司於截至2020年12月31日止年度的Form 10-K年報中,就FHLB-Seattle及Schwab訴訟事宜所建立的或有損失準備金總額為$2百萬美元。
在正常業務過程中,我們可能會不時地向交易對手提交或接收與違反陳述和擔保有關的要求函,在抵押借款人提起的與相關抵押貸款服務商發起的止贖程序有關的訴訟中被點名,或試圖證明其抵押票據和/或抵押在法律上由於該等票據和抵押的轉讓存在缺陷而無法強制執行,或者在抵押借款人提起的訴訟中被點名,以尋求針對抵押發起人的欺詐或發端過程中的缺陷進行補救,在這種情況下,我們的名稱可能與貸款的來源有關,在我們發起的商業目的貸款的情況下,或者在我們獲得的住宅貸款的受讓人責任理論的情況下)。此外,在我們收購5 Arches和CoreVest業務用途貸款發放平臺後,存在與這兩個平臺相關的訴訟事宜,我們認為訴訟活動的水平與貸款發放人的正常業務過程總體上是一致的,而從歷史上看,貸款發放人與紅木並無關聯。
除上述事項外,就疫情對非機構按揭融資市場及我們的業務和營運的影響而言,一些經常向我們出售住宅按揭貸款的交易對手認為我們違反了對他們的義務,並要求或要求我們向他們購買貸款及/或賠償我們在2020年初決定不向他們購買某些貸款而造成的損害(“住宅貸款賣方要求”)。至於因住宅賣方需求而引起或與住宅賣方需求有關的特定訴訟或索償,Redwood截至12月31日止年度的Form 10-K年報所載財務報表附註16所述事項並無重大更新。2020年,在標題“或有損失--訴訟、索賠和要求".
在截至2020年12月31日的年度內,我們錄得10百萬美元與住房貸款賣方要求相關的費用。截至2021年12月31日,我們與住宅貸款賣方需求相關的估計成本的應計總額為$0.5其中一部分取決於與某些交易對手成功完成未來住宅貸款買賣交易。我們相信,我們已解決或充分應計任何未解決的住宅貸款賣方要求,且沒有任何其他住宅貸款賣方要求合理地可能導致重大損失。我們的實際損失,以及我們未來可能建立的與這些事項相關的任何應計項目或準備金,可能會大大高於我們上面提到的應計項目和準備金,包括在任何這些事項進入審判程序並導致對我們不利的判決的情況下。我們不能確定任何尚未正式解決的問題將通過決議或和解解決,我們也不能確定這些問題的解決,無論是通過訴訟、和解或其他方式,都不會對我們未來任何時期的財務狀況或運營結果產生重大不利影響。
根據公認會計原則,吾等會檢討是否需要任何虧損或有準備金,並於管理層認為某事項可能會導致負債而損失金額(如有)可被合理估計時設立準備金。此外,如與訴訟有關的損失及開支由保險公司承保,而追討該等損失或開支的款項已到期,則本公司會記錄與訴訟有關的損失及開支的應收款項。我們每季度審查我們的訴訟事項,以
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註16.承付款和或有事項--(續)
評估該等或有損失準備金,並根據我們的檢討,根據公認會計原則適當地向上或向下調整該等準備金。
在任何訴訟事項的正常過程中,包括上述某些事項,我們已經並可能繼續與原告或共同被告進行正式或非正式的和解溝通。我們就上述若干訴訟事宜所進行的和解溝通,是導致我們決定設立上述損失或有準備金的因素之一。我們不能確定這些問題中的任何一個將通過訴訟前的和解得到解決,我們也不能確定這些問題的解決,無論是通過審判、和解或其他方式,都不會對我們的財務狀況或未來任何時期的運營結果產生重大不利影響。
未來的發展(包括解決與這些事項相關的實質性預審動議、收到與這些事項相關的其他信息和文件(例如通過審前發現)、與原告就這些事項進行新的或更多的和解通信、或就這些事項對其他被告提出類似索賠的決議)可能會導致我們在未來得出結論,建立額外的損失應急準備金,或披露關於這些事項的合理可能損失的估計,超出我們已建立的準備金。吾等與上述訴訟事項有關的實際損失可能大幅高於吾等就該等訴訟事項所建立的或有損失準備金總額,包括在任何該等事項進入審訊程序及原告勝訴的情況下。其他因素可能導致我們決定建立額外的損失應急準備金或估計額外的合理可能的損失,或者可能導致我們與上述訴訟事項有關的實際損失大大高於我們就這些訴訟事項建立的損失應急準備金總額,這些因素包括:有重大的事實和法律問題需要解決;在訴訟期間獲得的信息或做出的裁決可能會影響可用補救措施的計算方法;根據與其他各方的賠償協議、陳述和保證以及與其他各方簽訂的與這些訴訟事項相關的其他合同條款,我們可能有額外的義務,這可能會增加我們的潛在損失。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注17.權益
下表按構成部分彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度累計其他全面收入的變化。
表17.1-按組成部分劃分的累計其他全面收益(虧損)變動情況
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
| | 2021 | | 2020 |
(單位:千) | | 可供出售證券的未實現淨收益 | | 利率協議未實現淨虧損計入現金流對衝 | | 可供出售證券的未實現淨收益 | | 利率協議未實現淨虧損計入現金流對衝 |
期初餘額 | | $ | 76,336 | | | $ | (80,557) | | | $ | 92,452 | | | $ | (50,939) | |
其他全面收益(虧損) 在重新分類之前 | | 8,016 | | | — | | | (3,951) | | | (32,806) | |
從其他累計綜合收益(虧損)中重新歸類的金額 | | (16,849) | | | 4,127 | | | (12,165) | | | 3,188 | |
本期其他綜合(虧損)收入淨額 | | (8,833) | | | 4,127 | | | (16,116) | | | (29,618) | |
期末餘額 | | $ | 67,503 | | | $ | (76,430) | | | $ | 76,336 | | | $ | (80,557) | |
下表彙總了2021年和2020年12月31日終了年度累計其他全面收入的重新分類情況。
表17.2--從累計其他全面收益(損失)中重新歸類
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | |
| | | | 重新分類的金額來自 累計其他綜合收益 |
| | 中受影響的行項目 | | 截至十二月三十一日止的年度: |
(單位:千) | | 收益表 | | 2021 | | 2020 |
AFS證券已實現(收益)淨虧損 | | | | | | |
(減少)AFS證券信貸損失撥備增加 | | 投資公允價值變動淨額 | | $ | (388) | | | $ | 388 | |
出售AFS證券的收益 | | 已實現收益,淨額 | | (16,461) | | | (12,553) | |
| | | | | | |
| | | | $ | (16,849) | | | $ | (12,165) | |
利率已實現淨虧損 被指定為現金流對衝的協議 | | | | | | |
遞延損失攤銷 | | 利息支出 | | $ | 4,127 | | | $ | 3,188 | |
| | | | $ | 4,127 | | | $ | 3,188 | |
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合併財務報表附註
2021年12月31日
注17.股權--(續)
普通股發行
2018年,我們制定了一項計劃,銷售總額高達150在市場(“自動取款機”)發行的股票中,不時會有數百萬股普通股。2020年3月,我們將自動取款機計劃下提供的普通股最高總金額提高到1美元175百萬美元。在截至2021年12月31日的年度內,我們發出1,578,554普通股,淨收益約為$20通過自動取款機提供的服務。在截至2020年12月31日的年度內,我們發出129,500普通股,淨收益約為$2通過自動取款機提供的服務。在2021年12月31日,大約是$90根據該計劃,仍有100萬美元未償還未來提供的產品。
直接購股和股息再投資計劃
在截至2021年12月31日的年度內,我們發出119,040普通股股份,淨收益為$1通過我們的直接股票購買和股息再投資計劃,在截至2021年12月31日的年度內,我們沒有通過我們的直接購股和股息再投資計劃發行任何普通股。在2021年12月31日,大約6根據該計劃,仍有100萬股流通股可供未來發行。
普通股每股收益
下表提供了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度普通股每股基本收益和稀釋後每股收益的計算。
表17.3-普通股基本收益和稀釋後每股收益
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千,共享數據除外) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
普通股每股基本收益(虧損): | | | | | | |
可歸因於紅木的淨收益(虧損) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | |
減去:分配給參與證券的股息和未分配收益 | | (10,635) | | | (1,990) | | | (4,797) | |
分配給普通股股東的淨收益(虧損) | | $ | 308,978 | | | $ | (583,837) | | | $ | 164,386 | |
基本加權平均已發行普通股 | | 113,230,190 | | | 113,935,605 | | | 101,120,744 | |
每股普通股基本收益(虧損) | | $ | 2.73 | | | $ | (5.12) | | | $ | 1.63 | |
每股普通股攤薄收益(虧損): | | | | | | |
可歸因於紅木的淨收益(虧損) | | $ | 319,613 | | | $ | (581,847) | | | $ | 169,183 | |
減去:分配給參與證券的股息和未分配收益 | | (9,880) | | | (1,990) | | | (5,273) | |
對當期可轉換票據的利息支出和清償收益進行調整,扣除税項 | | 27,463 | | | — | | | 36,212 | |
分配給普通股股東的淨收益(虧損) | | $ | 337,196 | | | $ | (583,837) | | | $ | 200,122 | |
加權平均已發行普通股 | | 113,230,190 | | | 113,935,605 | | | 101,147,225 | |
稀釋股權獎勵的淨影響 | | 273,236 | | | — | | | 251,100 | |
假設可轉換票據轉換為普通股的淨影響 | | 28,566,875 | | | — | | | 35,382,269 | |
稀釋加權平均已發行普通股 | | 142,070,301 | | | 113,935,605 | | | 136,780,594 | |
稀釋後每股普通股收益(虧損) | | $ | 2.37 | | | $ | (5.12) | | | $ | 1.46 | |
我們將參與證券計入普通股基本收益和稀釋後每股收益的計算中,因為我們確定兩級法比替代庫存股方法對這些股票的攤薄作用更強。參與證券是具有不可沒收股息參與權的某些股權獎勵。根據基本每股收益和稀釋每股收益計算分配給參與證券的股息和未分配收益要求計入在某些情況下可能不同的特定股票。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注17.股權--(續)
於截至2021年12月31日及2019年12月31日止年度,我們的若干可換股票據被確定為攤薄性質,並計入以“假設折算”法計算的攤薄每股收益。在這種方法下,稀釋票據的定期利息支出(扣除適用税項)被加回分子,而票據有權獲得的加權平均股數(如果轉換,無論它們是在貨幣內還是貨幣外)都包括在分母中。
截至2020年12月31日的年度,31,306,089與假設轉換我們的可轉換票據相關的普通股是反攤薄的,不包括在計算稀釋後每股收益中。截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度,反稀釋的未償還股權獎勵總數為18,736, 12,622,以及10,051,分別為。
股票回購
2018年2月,我們的董事會批准了回購普通股的授權,將授權回購普通股的總金額增加到#美元100100萬美元,並授權回購未償還債務證券,包括可轉換和可交換債務。這一授權增加了2016年2月批准的上一次股份回購授權,沒有到期日。回購授權並不要求我們購買任何特定數量的股票或證券。根據這一授權,股票或證券可以在私下談判和/或公開市場交易中回購,包括根據1934年《證券交易法》(經修訂)下遵守規則10b5-1的計劃。於截至2021年12月31日止年度內,吾等並無根據此項授權回購任何普通股股份。在截至2020年12月31日的年度內,我們回購了3,047,335根據這項授權,我們的普通股股份為$22百萬美元。在2021年12月31日,$78目前的授權中仍有100萬可用於回購我們普通股的股份,我們還繼續獲得回購未償還債務證券的授權。
注18.股權補償計劃
在2021年12月31日和2020年,5,958,390和7,957,891根據我們的激勵計劃,普通股分別可供授予。根據獎勵計劃發放的獎勵的未攤銷補償費用共計#美元,這些獎勵是通過交付普通股和根據員工購股計劃購買普通股解決的。422021年12月31日,百萬美元,如下表所示。
表18.1--按獎勵類型分列的股權薪酬費用活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | 截至2021年12月31日的年度 |
(單位:千) | | | | 限制性股票獎 | | 限售股單位 | | 遞延股票單位 | | 績效股票單位 | | 員工購股計劃 | | 總計 |
期初未確認的補償成本 | | | | $ | 564 | | | $ | 3,540 | | | $ | 17,766 | | | $ | 5,794 | | | $ | — | | | $ | 27,664 | |
股權贈與 | | | | — | | | 2,371 | | | 18,380 | | | 8,125 | | | 361 | | | 29,237 | |
基於業績的估值調整 | | | | — | | | — | | | — | | | 1,072 | | | — | | | 1,072 | |
股權贈與沒收 | | | | (2) | | | (695) | | | (550) | | | — | | | — | | | (1,247) | |
股權補償費用 | | | | (478) | | | (1,627) | | | (9,123) | | | (2,754) | | | (361) | | | (14,343) | |
期末未確認的補償成本 | | | | $ | 84 | | | $ | 3,589 | | | $ | 26,473 | | | $ | 12,237 | | | $ | — | | | $ | 42,383 | |
於2021年12月31日,我們所有股權獎勵的加權平均攤銷期間少於兩年.
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註18.股權補償計劃--(續)
限制性股票獎(RSA)
下表彙總了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度與區域服務協定有關的活動。
表18.2-限制性股票獎勵活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至十二月三十一日止的年度, |
| 2021 | | 2020 | | 2019 |
| 股票 | | 加權 平均值 授予日期 公平市場 價值 | | 股票 | | 加權 平均值 授予日期 公平市場 價值 | | 股票 | | 加權 平均值 授予日期 公平市場 價值 |
期初未清償債務 | 78,998 | | | $ | 15.23 | | | 216,470 | | | $ | 14.85 | | | 334,606 | | | $ | 14.92 | |
授與 | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
既得 | (50,857) | | | 15.50 | | | (102,615) | | | 14.44 | | | (118,136) | | | 15.05 | |
被沒收 | — | | | — | | | (34,857) | | | 15.16 | | | — | | | — | |
期末未清償債務 | 28,141 | | | $ | 14.74 | | | 78,998 | | | $ | 15.23 | | | 216,470 | | | $ | 14.85 | |
為特別津貼記錄的費用為#美元。0.5百萬,$1百萬美元,以及$2截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。截至2021年12月31日,只有不到1美元0.1與未歸屬的RSA相關的未確認賠償成本為100萬美元。這一成本將在以下加權平均期內確認一年。對已發行RSA股票的限制將於2022年到期。
限制性股票單位(“RSU”)
下表彙總了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度與RSU有關的活動。
表18.3--限制性股票單位活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至十二月三十一日止的年度, |
| 2021 | | 2020 | | 2019 |
| 股票 | | 加權 平均值 授予日期 公平市場 價值 | | 股票 | | 加權 平均值 授予日期 公平市場 價值 | | 股票 | | 加權 平均值 授予日期 公平市場 價值 |
期初未清償債務 | 282,424 | | | $ | 16.09 | | | 275,173 | | | $ | 15.65 | | | 4,876 | | | $ | 15.38 | |
授與 | 272,261 | | | 8.80 | | | 205,482 | | | 16.86 | | | 270,297 | | | 15.66 | |
既得 | (78,270) | | | 15.93 | | | (68,076) | | | 15.65 | | | — | | | — | |
被沒收 | (45,343) | | | 15.75 | | | (130,155) | | | 16.60 | | | — | | | — | |
期末未清償債務 | 431,072 | | | $ | 11.55 | | | 282,424 | | | $ | 16.09 | | | 275,173 | | | $ | 15.65 | |
記錄的RSU費用為#美元。2百萬,$1百萬美元,以及$1截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。截至2021年12月31日,4與未授權的RSU相關的未確認補償成本為100萬美元。這一成本將在以下加權平均期內確認2好幾年了。對已發行RSU股票的限制將於2025年到期。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註18.股權補償計劃--(續)
遞延股票單位(“DSU”)
下表彙總了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度與決策支持股有關的活動。
表18.4--遞延庫存單位活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| 截至十二月三十一日止的年度, |
| 2021 | | 2020 | | 2019 |
| 單位 | | 加權 平均值 授予日期 公平市場 價值 | | 單位 | | 加權 平均值 授予日期 公平市場 價值 | | 單位 | | 加權 平均值 授予日期 公平市場 價值 |
期初未清償債務 | 2,805,144 | | | $ | 13.84 | | | 2,630,805 | | | $ | 15.66 | | | 2,336,720 | | | $ | 15.58 | |
授與 | 1,588,862 | | | 12.04 | | | 1,186,154 | | | 10.69 | | | 733,096 | | | 16.06 | |
分配 | (340,757) | | | 15.82 | | | (720,562) | | | 14.31 | | | (419,113) | | | 15.96 | |
沒收 | (31,161) | | | 17.65 | | | (291,253) | | | 16.25 | | | (19,898) | | | 15.96 | |
期末餘額 | 4,022,088 | | | $ | 12.93 | | | 2,805,144 | | | $ | 13.84 | | | 2,630,805 | | | $ | 15.66 | |
作為我們補償過程的一部分,我們通常每年發放DSU。此外,在招聘和晉升方面,還會不時發放直接獎勵單位,以代替以現金形式支付一部分年度獎金。DSU通常在四年制行使期,並在最後行使期結束後或在僱員被解僱後分配。截至2021年12月31日和2020年12月31日,未歸屬的未完成的DSU數量為2,552,186和1,599,019,而這些未歸屬的分銷單位的加權平均授予日期公允價值為$。12.07及$13.30分別於2021年12月31日和2020年12月31日。2021年12月31日的未授權DSU將歸屬至2025年。
與DSU相關的費用為$9截至2021年12月31日的年度為百萬美元,8截至2020年12月31日和2019年12月31日的兩個年度分別為100萬歐元。在2021年12月31日,有$26與未授權的DSU相關的未確認補償成本為數百萬美元。這一成本將在以下加權平均期內確認2好幾年了。
業績存量單位(PSU)
截至2021年12月31日和2020年12月31日,未歸屬的PSU的目標數量為1,473,883和978,735,分別為。在2021年、2020年和2019年期間,518,173, 473,845,以及307,938分別批准了目標數量的多業務單位,每個單位的公允價值為#美元15.68, $10.42、和$17.13,分別為。的歸屬期限結束時206,0342018年授予的目標PSU獎勵是2022年1月1日,由於未能達到其基於業績的歸屬標準下的門檻水平,導致沒有我們的普通股股票被授予這些PSU。在截至2020年12月31日的年度內,99,175由於員工離職,PSU被沒收。在截至2021年12月31日和2019年12月31日的年度內,不是因員工離職而被沒收的PSU。
關於……518,173, 473,845,以及275,831分別於2021年12月、2020年12月和2019年12月授予並於2021年12月31日發行的PSU的目標數量,歸屬的普通股標的股票數量以及接受者在歸屬時有權獲得的普通股基礎股票數量通常在0%至250目標認購單位數目的百分比,並對認購單位的目標數目作出調整,以反映歸屬期間本公司普通股宣佈的任何股息的價值。這些PSU的歸屬一般將於2021年12月獎的2025年1月1日、2020年12月獎的2024年1月1日和2019年12月獎的2023年1月1日生效。這些獎勵的授予標準基於如下所述的三個步驟。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註18.股權補償計劃--(續)
關於2021年12月和2020年PSU獎:
•目標PSU被分成三個相等的部分。每一批股票的基準歸屬範圍為0% - 200按本公司賬面價值股東總回報(“bvTSR”)水平計算的該批目標PSU的百分比三-年份歸屬期間,包括100每批歸屬的目標PSU的百分比,如果該批的一年期bvTSR為7.7%.
•第二,在三年歸屬期結束時,三個部分的總歸屬水平,或總基線歸屬水平,將調整為增加或減少至多50根據本公司的三-年份相對股東總報酬率(“RTSR”)相對於一組比較的公司三-年份歸屬期間,RTSR績效中值與歸屬總基準水平沒有調整相關。
•第三,如果步驟一和步驟二之後的總歸屬級別大於100%的目標銷售單位,但公司的絕對股東總回報(“TSR”)為負三-年份履約期內,歸屬上限為100目標PSU的百分比。
關於2019年12月和2018年12月的PSU獎項:
•首先,基線歸屬的範圍將從0% - 200根據在以下時間達到的bvTSR級別授予的PSU目標數量的百分比三年制歸屬期間,包括100在以下情況下授予的PSU目標數量的百分比三年制BvTSR為25%。賬面價值TSR的定義是,截至最後一天,賬面價值“每股價格”增加或減少的百分比。三年制歸屬期間相對於該歸屬期間的第一天,根據業績期間的bvTSR目標進行調整,以反映我們普通股宣佈和/或支付的所有股息的再投資。
•其次,隨後將調整歸屬級別,以增加或減少至多一個額外的50基於Redwood的RTSR相對於一組比較公司的百分比三年制歸屬期間,RTSR績效的中位數與歸屬基準水平沒有調整相關。
•第三,如果步驟一和步驟二之後的歸屬級別大於100目標PSU數量的%,但絕對TSR在三年制履約期內,歸屬上限為100目標PSU數量的百分比。TSR被定義為我們的普通股“每股價格”增加或減少的百分比三年制歸屬期間相對於歸屬期間的第一天,調整以反映對我們普通股宣佈和/或支付的所有股息的再投資(“三-TSR年“)。
授予日期2021年12月PSU的公允價值為$15.68每單位通過蒙特卡洛模擬確定,使用以下假設:紅木和比較組每個成員在授予日期的普通股收盤價,60自2022年1月1日開始的交易日,紅木和比較組的每個成員,以及基於絕對TSR的業績歸屬範圍三從授予之日起的數年內。對於2021年PSU撥款,隱含波動率假設為59%(基於歷史波動率),無風險利率0.98%(三-年份授予日的國庫利率),以及0%股息收益率(數學上相當於將股息再投資於三-年份使用了與PSU條款一致的履約期)。
授予日期2020年12月PSU的公允價值為$10.42每單位通過蒙特卡洛模擬確定,使用以下假設:紅木和比較組每個成員在授予日期的普通股收盤價,60自2021年1月1日開始的交易日,紅木和比較組的每個成員,以及基於絕對TSR的業績歸屬範圍三從授予之日起的數年內。對於2020年的PSU撥款,隱含波動率假設為54%(基於歷史波動率),無風險利率0.18%(三-年份授予日的國庫利率),以及0%股息收益率(數學上相當於將股息再投資於三-年份使用了與PSU條款一致的履約期)。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註18.股權補償計劃--(續)
授予日期2019年12月PSU的公允價值為$17.13每單位通過蒙特卡洛模擬確定,使用以下假設:紅木和比較組每個成員在授予日期的普通股收盤價,60授予日之前的交易日,紅木及比較集團的每名成員,以及基於授予日起三年內絕對TSR的業績歸屬範圍。對於2019年PSU撥款,隱含波動率假設為15%(基於歷史波動率),無風險利率1.68%(三年制授予日的國庫利率),以及0%股息收益率(數學上相當於將股息再投資於三年制使用了與PSU條款一致的履約期)。
授予日期2018年12月PSU的公允價值為$17.23每單位通過蒙特卡洛模擬確定,使用以下假設:紅木和比較組每個成員在授予日期的普通股收盤價,60授予日之前的交易日,紅木及比較集團的每名成員,以及基於授予日起三年內絕對TSR的業績歸屬範圍。對於2018年PSU撥款,隱含波動率假設為22%(基於歷史波動率),無風險利率2.78%(三年制授予日的國庫利率),以及0%股息收益率(數學上相當於將股息再投資於三年制使用了與PSU條款一致的履約期)。
In May 2018, 23,025每單位授予日期公允價值為#美元的PSU目標數量15.20被授予二與他們的升職有關的高管。這些PSU的公允價值是通過蒙特卡洛模擬使用以下假設確定的:我們的普通股在授予日的收盤價,我們的普通股的平均收盤價60授權日之前的交易日和基於業績的歸屬範圍三-2017年12月授予的PSU的年度TSR和下文所述的基於業績的歸屬公式。對於這筆PSU贈款,隱含波動率假設為27%(基於歷史波動率),無風險利率2.71%(授予日的三年期國庫券利率)和a0%股息收益率(數學上相當於將股息再投資於三年制使用了與PSU條款一致的履約期)。
關於2018年5月批出的承辦商單位,三年制業績期於2021年第二季度結束,因此不授予我們普通股的任何股份。關於2018年12月授予的PSU,三年履約期於2022年1月1日結束,導致不授予我們普通股的任何股份。關於2017年授予的PSU,三年履約期在2020年第四季度結束,導致不授予我們普通股的任何股份。關於2016年批准的PSU,三年履約期在2019年第四季度結束,導致222,769我們普通股的股份。
與PSU相關的費用為$3截至2021年12月31日的年度,百萬美元0.1在截至2020年12月31日的年度中,3截至2019年12月31日的年度為百萬美元。截至2021年12月31日,12與未授權的PSU相關的未確認補償成本為100萬美元。在2021年期間,對於2020年授予的PSU,我們將未來攤銷費用調整了#美元1百萬股,以反映我們目前對初始一年歸屬部分的業績條件下預期歸屬的股份數量的估計。在2020年期間,對於2018年和2019年授予的PSU,我們調整了我們的歸屬估計,以假設這些獎勵都不會達到歸屬的最低業績門檻。這一調整導致沖銷#美元。12020年前記錄的基於股票的薪酬支出為100萬美元。
員工購股計劃(“ESPP”)
ESPP最多允許850,000所有員工合計購買的普通股。截至2021年12月31日,569,728分別購買了股票,截至2021年12月31日,ESPP中未投資的員工繳款金額可忽略不計。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
附註18.股權補償計劃--(續)
下表彙總了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度與ESPP相關的活動。
表18.5-員工股票購買計劃活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
期初餘額 | | $ | 17 | | | $ | 4 | | | $ | 6 | |
員工購買 | | 595 | | | 347 | | | 524 | |
普通股發行成本 | | (605) | | | (334) | | | (526) | |
期末餘額 | | $ | 7 | | | $ | 17 | | | $ | 4 | |
高管延期薪酬計劃
下表彙總了截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度與EDCP有關的現金賬户活動。
表18.6-EDCP現金賬户活動
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
期初餘額 | | $ | 2,289 | | | $ | 2,454 | | | $ | 2,484 | |
新的延期 | | 1,017 | | | 726 | | | 789 | |
應計利息 | | 56 | | | 42 | | | 68 | |
提款 | | (632) | | | (933) | | | (887) | |
期末餘額 | | $ | 2,730 | | | $ | 2,289 | | | $ | 2,454 | |
2018年,我們的董事會批准了對EDCP的修正案,將增加200,000分享可用股票,以允許非僱員董事推遲向DSU支付某些現金和股息。在2021年12月31日,有43,225根據本計劃可授予的股份。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注19.按揭銀行業務
下表顯示了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度抵押貸款銀行活動的淨額,記錄在我們的綜合收益(虧損)表中。
表19.1--按揭銀行業務
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
住房抵押貸款銀行業務,淨額 | | | | | | |
公允價值變動: | | | | | | |
按公允價值計算的住宅貸款(1) | | $ | 83,733 | | | $ | 41,284 | | | $ | 63,527 | |
證券交易 (2) | | (352) | | | (4,535) | | | — | |
風險管理衍生品(3) | | 38,352 | | | (26,376) | | | (17,519) | |
其他收入(費用),淨額 (4) | | 5,418 | | | (6,652) | | | 1,735 | |
住宅按揭銀行業務總額,淨額 | | 127,151 | | | 3,721 | | | 47,743 | |
| | | | | | |
業務目的抵押銀行業務,淨額 | | | | | | |
公允價值變動: | | | | | | |
按公允價值計算的獨户租賃貸款(1) | | 63,872 | | | 82,510 | | | 17,004 | |
風險管理衍生品 (3) | | 2,708 | | | (21,403) | | | 1,796 | |
過渡性貸款,按公允價值計算 | | 8,253 | | | (4,998) | | | 4,518 | |
其他收入,淨額(5) | | 33,760 | | | 18,642 | | | 16,205 | |
業務用途按揭銀行業務總額,淨額 | | 108,593 | | | 74,751 | | | 39,523 | |
抵押貸款銀行業務,淨額 | | $ | 235,744 | | | $ | 78,472 | | | $ | 87,266 | |
(1)對於住宅貸款,包括相關貸款購買和遠期銷售承諾的公允價值變動。對於單户租賃貸款,包括相關利率鎖定承諾的公允價值變化。
(2)代表交易證券的公允價值變動,這些證券與風險管理衍生品一起用作對衝,以管理與我們的住宅抵押貸款銀行業務相關的按市值計價的風險。
(3)代表用於管理與我們的抵押貸款銀行業務相關的風險的衍生品的市場估值變化。
(4)本行項目中的金額包括貸款收購的其他手續費收入、回購費用撥備以及與解決住房貸款賣方需求有關的費用,列報淨額。
(5)本行項目的數額包括來自貸款的其他手續費收入。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注20。其他收入
下表列出了截至2021年、2020年和2019年12月31日的綜合損益表中記錄的其他收入的組成部分。
表20.1--其他收入
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
MSR收入(虧損),淨額 | | $ | 2,380 | | | $ | (9,694) | | | $ | 3,521 | |
風險分擔收益 | | 2,815 | | | 4,367 | | | 3,522 | |
FHLBC股本股息 | | 53 | | | 1,229 | | | 2,169 | |
過橋貸款費用 | | 4,194 | | | 3,812 | | | 1,451 | |
BPL貸款管理費收入 | | 184 | | | 2,912 | | | 4,400 | |
重新測算5座拱橋的投資收益 | | — | | | — | | | 2,441 | |
其他 | | 2,392 | | | 1,562 | | | 1,753 | |
其他收入 | | $ | 12,018 | | | $ | 4,188 | | | $ | 19,257 | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注21.一般和行政費用、貸款購置成本和其他費用
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度,我們的一般和行政費用、貸款獲得成本和其他費用的組成部分如下表所示。
表21.1--一般和行政費用、貸款購置費用和其他費用的構成
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
一般和行政費用 | | | | | | |
固定薪酬費用 | | $ | 46,328 | | | $ | 46,689 | | | $ | 39,639 | |
年度可變薪酬費用 | | 58,569 | | 14,116 | | | 21,728 | |
長期激勵獎勵費用(1) | | 19,938 | | 12,439 | | | 13,402 | |
與收購相關的股權補償費用(2) | | 3,813 | | 4,848 | | | 1,010 | |
系統和諮詢 | | 14,445 | | | 11,728 | | | 10,746 | |
寫字樓費用 | | 7,837 | | | 7,794 | | | 6,310 | |
會計和法律 | | 4,975 | | | 7,928 | | | 5,450 | |
企業成本 | | 3,388 | | | 2,829 | | | 2,351 | |
其他 | | 11,566 | | | 6,833 | | | 8,101 | |
總務和行政費用合計 | | 170,859 | | | 115,204 | | | 108,737 | |
| | | | | | |
貸款獲得成本 | | | | | | |
佣金 | | 7,116 | | | 4,321 | | | 3,833 | |
承保成本 | | 7,762 | | | 4,945 | | | 4,767 | |
轉讓及持有費用 | | 1,458 | | | 1,757 | | | 1,335 | |
| | | | | | |
總貸款獲得成本 | | 16,336 | | | 11,023 | | | 9,935 | |
| | | | | | |
其他費用 | | | | | | |
商譽減值費用 | | — | | | 88,675 | | | — | |
與購買相關的無形資產攤銷 | | 15,304 | | | 15,925 | | | 8,696 | |
或有對價費用(3) | | — | | | — | | | 3,218 | |
其他 | | 1,391 | | | 4,185 | | | 1,108 | |
其他費用合計 | | 16,695 | | | 108,785 | | | 13,022 | |
一般和行政費用、貸款購置成本和其他費用合計 | | $ | 203,890 | | | $ | 235,012 | | | $ | 131,694 | |
(1)截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度,長期獎勵開支包括美元14百萬美元和美元10百萬美元,分別用於可用我們普通股的股票和$6百萬美元和美元2分別為可用現金結算的獎勵費用100萬英鎊。
(2)與收購相關的股權補償費用涉及588,260向CoreVest管理層成員發行的限制性股票,作為我們於2019年購買他們在CoreVest的權益而向他們支付的代價的一部分。這些限制性股票獎勵的授予日期公允價值為#美元。10百萬美元,這被確認為超過兩年制根據公認會計原則按直線計算的行權期。
(3)或有對價支出與2019年收購5座Arch有關。參考注2以獲取更多詳細信息。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注21.一般和行政費用、貸款購置費用和其他費用--(續)
長期現金獎勵
在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,1百萬美元和美元8向某些高管和非執行員工授予了數百萬以現金為基礎的長期留任獎勵,這些獎勵將在三年限,但須在2021年至2024年的歸屬期間繼續受僱。此外,在2020年期間,現金績效獎授予的總獎勵價值為#美元2百萬美元,授予某些執行和非執行員工,這些員工將在0%至400授予獎勵價值的百分比,基於股東的相對總回報衡量標準,並取決於持續受僱超過三年制服務期限。
以現金為基礎的長期獎勵的價值在每個獎勵各自的歸屬期間以直線方式攤銷為費用。現金表現獎以直線方式攤銷,超過三年然而,它們在每個季度末按公允價值重新計量,累計直線費用根據其更新的價值進行調整。在2021年和2020年12月31日終了年度,一般和行政費用包括#美元3百萬及$5百萬美元的合計支出分別與長期現金獎勵和現金績效獎勵有關。
現金結算的遞延股票單位
在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內,4百萬美元和美元2數百萬現金結算的遞延股票單位被授予某些高管和非執行員工,這些單位將在未來四年內分別授予2025年和2024年。這些2021年和2020年的獎勵將完全歸屬並以現金支付,歸屬獎勵價值分別基於我們普通股在2025年12月和2024年12月最終歸屬日期的收盤價。這些獎勵在我們的綜合資產負債表上被歸類為應計費用和其他負債中的負債,並將在歸屬期間以直線基礎攤銷,在每個報告期結束時根據我們普通股價值的變化進行調整。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度,我們確認的支出為2百萬美元及以下0.1如上文表21.1所示,現金結算的遞延股票單位在“長期激勵獎勵支出”中分別為百萬美元。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注22。税費
下表列出了我們截至2021年12月31日和2020年12月31日的遞延税項淨資產的組成部分。
表22.1-遞延税項資產(負債)
| | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 |
遞延税項資產 | | | | |
淨營業虧損結轉狀態 | | $ | 98,011 | | | $ | 103,334 | |
淨資本損失結轉狀態 | | 18,082 | | | 23,487 | |
淨營業虧損結轉-聯邦 | | 82 | | | 82 | |
| | | | |
房地產資產 | | 1,347 | | | 2,948 | |
| | | | |
免税額和應計項目 | | 3,528 | | | 3,324 | |
商譽和無形資產 | | 24,973 | | | 23,231 | |
其他 | | 3,016 | | | 1,914 | |
未實現(收益)/虧損的税務影響-保險業監理處 | | (21) | | | 124 | |
遞延税項資產總額 | | 149,018 | | | 158,444 | |
遞延税項負債 | | | | |
| | | | |
抵押貸款服務權 | | (3,617) | | | (2,458) | |
利率協議 | | (3,324) | | | (3,867) | |
| | | | |
遞延税項負債總額 | | (6,941) | | | (6,325) | |
估值免税額 | | (121,210) | | | (151,248) | |
遞延税項資產(負債)總額,扣除估值免税額 | | $ | 20,867 | | | $ | 871 | |
上述遞延税項資產及負債,除國家淨營業虧損(“NOL”)及結轉資本虧損外,僅與我們的TRS有關。出於國家目的,房地產投資信託基金提交了一份統一的合併申報表及其TRS。由於房地產投資信託基金可能有從其TRS活動中分攤的國家應納税所得額,我們將整個合併的單一國家淨資產和資本損失結轉報告為遞延税項資產,包括分配給房地產投資信託基金的結轉。
於2021年12月31日實現我們的遞延税項資產(“DTA”)取決於許多因素,包括在NOL結轉期滿之前產生足夠的應納税收入,以及在資本損失結轉期滿之前在未來期間產生足夠的資本利得。我們確定遞延資產的變現不能得到保證的程度,並相應地建立估值撥備。
於截至2021年12月31日止年度,我們重新評估我們的遞延税項資產(“DTA”)的估值撥備,並注意到與我們利用某些遞延税項資產的能力有關的正面證據有所增加。積極的證據包括最近幾個季度的顯著收入增長以及對我們TRS未來盈利能力的預期。在評估了積極和消極的證據後,我們確定,我們更有可能實現所有的聯邦DTA。因此,我們取消了聯邦估值津貼為#美元。172021年第三季度作為獨立收益的100萬美元。除了聯邦估值津貼的發放外,我們還確定,我們更有可能實現州DTA的一部分,並因此逆轉了$32021年第三季度作為離散項目的國家估值津貼100萬美元。與前幾個時期一致,我們繼續對我們的大部分國家DTA淨額保持估值津貼,因為我們仍然不確定我們在未來期間是否有能力產生足夠的收入,以利用我們的國家DTA淨額,而不是沖銷我們的州DTTA。
截至2020年12月31日,我們報告了聯邦普通和資本DTA淨額,由於2020年我們TRS的GAAP虧損,我們的聯邦普通DTA淨額計入了估值津貼。然而,由於我們有能力確認資本損失並將其計入前幾年,我們預計將利用這些DTA,因此沒有計入我們的聯邦資本淨額DTA的估值撥備。與前幾個時期一致,於2020年12月31日,我們對我們的國家DTA淨額保持了估值備抵
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注22。税收(續)
我們仍然不確定我們是否有能力在未來期間產生足夠的收入,以便在我們的國家DTL逆轉之後利用淨國家DTA。
我們對遞延税項淨資產的估計在未來期間可能會發生變化,因為結轉期間對未來應納税收入的實際或修訂估計與目前的預期不同。我們評估了所有開放納税年度(即2018年至2021年的聯邦納税年度和2017年至2021年的州納税年度)的納税狀況,並在2021年12月31日和2020年得出結論,我們沒有導致重大未確認税收優惠的不確定納税狀況。
截至2021年12月31日,我們在REIT的聯邦NOL結轉為$37100萬美元,其中29百萬美元將於2029年到期,9百萬人將無限期地結轉。為了在REIT使用NOL,應税收入必須超過股息分配。截至2021年12月31日,我們的應税房地產投資信託基金子公司擁有0.4百萬美元的聯邦NOL,其中0.2從2035年開始,100萬美元將到期,0.2百萬人將無限期地結轉。紅杉及其應税房地產投資信託基金子公司累積的州NOL估計為#美元。1.142021年12月31日。這些NOL將於2032年到期。如果公司所有權發生某些重大變化,每年可利用的結轉金額可能會受到限制。
下表彙總了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度所得税撥備。
表22.2--所得税撥備
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
現行所得税撥備 | | | | | | |
聯邦制 | | $ | 28,718 | | | $ | 1,598 | | | $ | 12,036 | |
狀態 | | 9,859 | | | (182) | | | 897 | |
所得税當期準備金總額 | | 38,577 | | | 1,416 | | | 12,933 | |
所得税遞延(收益)準備 | | | | | | |
聯邦制 | | (17,172) | | | (6,024) | | | (3,976) | |
狀態 | | (2,927) | | | — | | | (1,517) | |
所得税遞延(利益)準備總額 | | (20,099) | | | (6,024) | | | (5,493) | |
所得税撥備(受益)總額 | | $ | 18,478 | | | $ | (4,608) | | | $ | 7,440 | |
以下是法定聯邦和州税率與我們在2021年、2020年和2019年12月31日的有效税率的對賬。
表22.3--法定税率與實際税率的對賬
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 2021年12月31日 | | 2020年12月31日 | | 2019年12月31日 |
聯邦法定利率 | | 21.0 | % | | 21.0 | % | | 21.0 | % |
州法定税率,扣除聯邦税收影響的淨額 | | 8.6 | % | | 8.6 | % | | 8.6 | % |
應納税(虧損)所得與公認會計準則所得的差額 | | (8.0) | % | | (19.6) | % | | (2.1) | % |
更改估值免税額 | | (8.9) | % | | (9.2) | % | | (2.2) | % |
股息支付扣除(1) | | (7.2) | % | | — | % | | (21.1) | % |
| | | | | | |
實際税率 | | 5.5 | % | | 0.8 | % | | 4.2 | % |
(1)在有效税率調整中支付的股息扣除通常代表減少REIT應納税所得額的分配給股東的金額。截至2020年12月31日止年度,由於我們的房地產投資信託基金在期內產生應納税虧損,支付的股息扣減為0%;因此,沒有房地產投資信託基金的應納税所得額可用於抵銷支付的股息。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注22。税收(續)
我們相信,我們已經滿足了聯邦所得税方面作為REIT資格的所有要求。成為房地產投資信託基金的許多條件都很複雜,需要對特定的事實和情況進行分析。通常只有有限的司法或行政解釋性指導,因此不能保證國税局或法院會同意我們的各種税務立場。如果我們未能滿足REIT資格的所有要求和法定救濟的要求,我們的應税收入將被繳納聯邦公司所得税,並且我們將無法選擇在此後四年內作為REIT納税。這樣的結果可能會對我們的合併財務報表產生實質性的不利影響。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注23.細分市場信息
雷德伍德在三細分市場:住宅按揭銀行、商業用途按揭銀行及投資組合。在2021年第四季度,我們重新組織了我們的部門,以適應我們管理和評估我們業務的方式的變化,將之前在我們的住宅貸款和商業用途貸款部門持有的所有留存投資轉移到新創建的投資組合部門,在那裏它們現在與我們的第三方組合投資結合在一起。我們的按揭銀行業務現已反映在獨立的住宅按揭銀行業務和商業用途按揭銀行業務部門。我們確認了前幾個時期的表述。可報告分部的會計政策與附註3-重要會計政策摘要中所述的相同。有關我們細分市場的完整説明,請參閲本年度報告中的表格10-K中的項目1--業務。
分部貢獻代表管理層用來評估我們業務分部的業績並做出資源分配和運營決策的利潤衡量標準。某些公司費用不是直接分配給我們的三分部以及來自某些合併紅杉實體的活動作為與我們合併財務報表的對賬項目被包括在公司/其他列中。這些未分配的公司支出主要包括我們的可轉換票據和信託優先證券的利息支出(以及2020年回購可轉換票據的已實現收益)、間接一般和行政費用以及其他費用。
下表按部門列出了截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度財務信息。
表23.1-業務分類財務信息
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2021年12月31日的年度 |
(單位:千) | | 住宅按揭銀行業務 | | 業務目的按揭銀行業務 | | 投資組合 | | 公司/ 其他 | | 總計 |
利息收入 | | $ | 48,953 | | | $ | 14,054 | | | $ | 507,173 | | | $ | 4,746 | | | $ | 574,926 | |
利息支出 | | (26,963) | | | (7,230) | | | (351,635) | | | (40,921) | | | (426,749) | |
淨利息收入 | | 21,990 | | | 6,824 | | | 155,538 | | | (36,175) | | | 148,177 | |
非利息收入 | | | | | | | | | | |
抵押貸款銀行活動,淨額 | | 127,151 | | | 108,593 | | | — | | | — | | | 235,744 | |
投資公允價值變動淨額 | | — | | | — | | | 129,614 | | | (1,565) | | | 128,049 | |
其他收入,淨額 | | — | | | 1,046 | | | 10,021 | | | 951 | | | 12,018 | |
已實現收益,淨額 | | — | | | — | | | 17,993 | | | — | | | 17,993 | |
非利息收入合計,淨額 | | 127,151 | | | 109,639 | | | 157,628 | | | (614) | | | 393,804 | |
一般和行政費用 | | (33,574) | | | (46,586) | | | (13,633) | | | (77,066) | | | (170,859) | |
貸款獲得成本 | | (7,480) | | | (8,100) | | | (752) | | | (4) | | | (16,336) | |
其他費用 | | 104 | | | (15,127) | | | (1,689) | | | 17 | | | (16,695) | |
從所得税中受益 | | (25,777) | | | (8,122) | | | (3,862) | | | 19,283 | | | (18,478) | |
細分市場貢獻 | | $ | 82,414 | | | $ | 38,528 | | | $ | 293,230 | | | $ | (94,559) | | | |
淨收入 | | | | | | | | | | $ | 319,613 | |
非現金攤銷(費用)收入,淨額 | | $ | (82) | | | $ | (16,452) | | | $ | (20,781) | | | $ | (7,878) | | | $ | (45,193) | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注23.細分市場信息(續)
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2020年12月31日的年度 |
(單位:千) | | 住宅按揭銀行業務 | | 業務目的按揭銀行業務 | | 投資組合 | | 公司/ 其他 | | 總計 |
利息收入 | | $ | 17,839 | | | $ | 19,200 | | | $ | 525,741 | | | $ | 9,136 | | | $ | 571,916 | |
利息支出 | | (11,978) | | | (13,145) | | | (375,262) | | | (47,620) | | | (448,005) | |
淨利息收入 | | 5,861 | | | 6,055 | | | 150,479 | | | (38,484) | | | 123,911 | |
非利息收入 | | | | | | | | | | |
抵押貸款銀行活動,淨額 | | 3,721 | | | 74,622 | | | 129 | | | — | | | 78,472 | |
投資公允價值變動淨額 | | — | | | (101) | | | (586,333) | | | (2,004) | | | (588,438) | |
其他收入,淨額 | | — | | | 3,228 | | | (1,725) | | | 2,685 | | | 4,188 | |
已實現收益,淨額 | | — | | | — | | | 5,242 | | | 25,182 | | | 30,424 | |
非利息收入(虧損)合計,淨額 | | 3,721 | | | 77,749 | | | (582,687) | | | 25,863 | | | (475,354) | |
一般和行政費用 | | (16,297) | | | (37,460) | | | (8,547) | | | (52,900) | | | (115,204) | |
貸款獲得成本 | | (2,727) | | | (5,860) | | | (2,426) | | | (10) | | | (11,023) | |
其他費用 | | (4,114) | | | (104,147) | | | 194 | | | (718) | | | (108,785) | |
所得税受益(撥備) | | 4,567 | | | (4,063) | | | 4,104 | | | — | | | 4,608 | |
細分市場貢獻 | | $ | (8,989) | | | $ | (67,726) | | | $ | (438,883) | | | $ | (66,249) | | | |
淨虧損 | | | | | | | | | | $ | (581,847) | |
非現金攤銷收入(費用),淨額 | | $ | (662) | | | $ | (18,426) | | | $ | (1,282) | | | $ | (4,954) | | | $ | (25,324) | |
其他重大非現金支出:商譽減值 | | $ | — | | | $ | (88,675) | | | $ | — | | | $ | — | | | $ | (88,675) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至2019年12月31日的年度 |
(單位:千) | | 住宅按揭銀行業務 | | 業務目的按揭銀行業務 | | 投資組合 | | 公司/ 其他 | | 總計 |
利息收入 | | $ | 40,901 | | | $ | 8,212 | | | $ | 555,519 | | | $ | 17,649 | | | $ | 622,281 | |
利息支出 | | (21,503) | | | (4,972) | | | (390,188) | | | (63,145) | | | (479,808) | |
淨利息收入 | | 19,398 | | | 3,240 | | | 165,331 | | | (45,496) | | | 142,473 | |
非利息收入 | | | | | | | | | | |
抵押貸款銀行活動,淨額 | | 47,743 | | | 39,523 | | | — | | | — | | | 87,266 | |
投資公允價值變動淨額 | | (1) | | | (175) | | | 37,293 | | | (1,617) | | | 35,500 | |
其他收入,淨額 | | — | | | 5,139 | | | 11,407 | | | 2,711 | | | 19,257 | |
已實現收益,淨額 | | — | | | — | | | 23,821 | | | — | | | 23,821 | |
非利息收入合計,淨額 | | 47,742 | | | 44,487 | | | 72,521 | | | 1,094 | | | 165,844 | |
一般和行政費用 | | (21,724) | | | (24,832) | | | (9,313) | | | (52,868) | | | (108,737) | |
貸款獲得成本 | | (3,954) | | | (4,226) | | | (1,618) | | | (137) | | | (9,935) | |
其他費用 | | — | | | (8,521) | | | (1,106) | | | (3,395) | | | (13,022) | |
所得税撥備 | | (4,074) | | | (947) | | | (2,419) | | | — | | | (7,440) | |
細分市場貢獻 | | $ | 37,388 | | | $ | 9,201 | | | $ | 223,396 | | | $ | (100,802) | | | |
淨收入 | | | | | | | | | | $ | 169,183 | |
非現金攤銷收入(費用),淨額 | | $ | (97) | | | $ | (8,896) | | | $ | 10,445 | | | $ | (4,813) | | | $ | (3,361) | |
| | | | | | | | | | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注23.細分市場信息(續)
下表列出了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度的公司/其他組成部分。
表23.2-公司/其他部門的組成部分
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | 截至十二月三十一日止的年度, |
| | 2021 | | 2020 | | 2019 |
(單位:千) | | 傳統整合VIE(1) | | 其他 | | 總計 | | 傳統整合VIE(1) | | 其他 | | 總計 | | 傳統整合VIE(1) | | 其他 | | 總計 |
利息收入 | | $ | 4,709 | | | $ | 37 | | | $ | 4,746 | | | $ | 9,060 | | | $ | 76 | | | $ | 9,136 | | | $ | 17,649 | | | $ | — | | | $ | 17,649 | |
利息支出 | | (3,040) | | | (37,881) | | | (40,921) | | | (5,945) | | | (41,675) | | | (47,620) | | | (14,418) | | | (48,727) | | | (63,145) | |
淨利息收入(虧損) | | 1,669 | | | (37,844) | | | (36,175) | | | 3,115 | | | (41,599) | | | (38,484) | | | 3,231 | | | (48,727) | | | (45,496) | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
非利息收入 | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | | |
投資公允價值變動淨額 | | (1,558) | | | (7) | | | (1,565) | | | (1,512) | | | (492) | | | (2,004) | | | (1,545) | | | (72) | | | (1,617) | |
其他收入,淨額 | | — | | | 951 | | | 951 | | | — | | | 2,685 | | | 2,685 | | | — | | | 2,711 | | | 2,711 | |
已實現收益,淨額 | | — | | | — | | | — | | | — | | | 25,182 | | | 25,182 | | | — | | | — | | | — | |
淨非利息(虧損)收入總額 | | (1,558) | | | 944 | | | (614) | | | (1,512) | | | 27,375 | | | 25,863 | | | (1,545) | | | 2,639 | | | 1,094 | |
一般和行政費用 | | — | | | (77,066) | | | (77,066) | | | — | | | (52,900) | | | (52,900) | | | — | | | (52,868) | | | (52,868) | |
貸款獲得成本 | | — | | | (4) | | | (4) | | | — | | | (10) | | | (10) | | | — | | | (137) | | | (137) | |
其他費用 | | — | | | 17 | | | 17 | | | — | | | (718) | | | (718) | | | — | | | (3,395) | | | (3,395) | |
從所得税中受益 | | — | | | 19,283 | | | 19,283 | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | | | — | |
總計 | | $ | 111 | | | $ | (94,670) | | | $ | (94,559) | | | $ | 1,603 | | | $ | (67,852) | | | $ | (66,249) | | | $ | 1,686 | | | $ | (102,488) | | | $ | (100,802) | |
(1)遺留合併VIE代表為GAAP財務報告目的而合併的遺留紅杉實體。看見注4關於VIE的進一步討論。
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注23.細分市場信息(續)
下表按細分市場提供了2021年12月31日和2020年12月31日的補充信息。
表23.3-補充段信息
| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | |
(單位:千) | | 住宅按揭銀行業務 | | 業務目的按揭銀行業務 | | 投資組合 | | 公司/ 其他 | | 總計 |
2021年12月31日 | | | | | | | | | | |
住宅貸款 | | $ | 1,673,235 | | | $ | — | | | $ | 5,688,742 | | | $ | 230,455 | | | $ | 7,592,432 | |
商業目的貸款 | | — | | | 347,860 | | | 4,443,129 | | | — | | | 4,790,989 | |
多户貸款 | | — | | | — | | | 473,514 | | | — | | | 473,514 | |
房地產證券 | | 4,927 | | | — | | | 372,484 | | | — | | | 377,411 | |
其他投資 | | — | | | — | | | 606,267 | | | 35,702 | | | 641,969 | |
無形資產 | | — | | | 41,561 | | | — | | | — | | | 41,561 | |
總資產 | | 1,716,285 | | | 464,967 | | | 11,770,486 | | | 755,206 | | | 14,706,944 | |
| | | | | | | | | | |
2020年12月31日 | | | | | | | | | | |
住宅貸款 | | $ | 176,641 | | | $ | — | | | $ | 3,786,475 | | | $ | 285,935 | | | $ | 4,249,051 | |
商業目的貸款 | | — | | | 245,394 | | | 3,890,959 | | | — | | | 4,136,353 | |
多户貸款 | | — | | | — | | | 492,221 | | | — | | | 492,221 | |
房地產證券 | | 5,279 | | | — | | | 338,846 | | | — | | | 344,125 | |
其他投資 | | — | | | — | | | 343,724 | | | 4,451 | | | 348,175 | |
無形資產 | | — | | | 56,865 | | | — | | | — | | | 56,865 | |
總資產 | | 242,060 | | | 328,564 | | | 8,970,633 | | | 813,809 | | | 10,355,066 | |
紅木信託公司。及附屬公司
合併財務報表附註
2021年12月31日
注24.後續事件
2022年1月,我們發佈了5,232,869普通股,淨收益約為$67通過自動取款機提供的服務。在2022年2月25日,大約是$22根據該計劃,仍有100萬美元未償還未來提供的產品。
紅木信託公司。及附屬公司
附表四--房地產按揭貸款
2021年12月31日
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(單位:千)
描述 | | 數量 貸款 | | 利息 費率 | | 成熟性 日期 | | 攜帶 金額 | | 拖欠本金或利息的本金 |
為投資而持有的住宅貸款 | | | | | | | | |
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在傳統紅杉(1): | | | | | | | | | | | | | | |
ARM貸款 | | 1,574 | | | 0.25 | % | 至 | 5.63% | | 2022-01 | - | 2036-03 | | $ | 227,302 | | | $ | 7,482 | |
混合ARM貸款 | | 9 | | | 2.50 | % | 至 | 2.63% | | 2033-07 | - | 2034-03 | | 3,153 | | | — | |
在紅杉資本(1): | | | | | | | | | | | | | | |
混合ARM貸款 | | 28 | | | 3.13 | % | 至 | 6.75% | | 2044-04 | - | 2050-01 | | 21,855 | | | — | |
固定貸款 | | 4,272 | | | 1.88 | % | 至 | 6.75% | | 2029-04 | - | 2051-12 | | 3,606,610 | | | 15,124 | |
在房地美SLST(2): | | | | | | | | | | | | | | |
固定貸款 | | 11,986 | | | 2.00 | % | 至 | 11.00% | | 2021-12 | - | 2061-10 | | 1,888,230 | | | 212,961 | |
為投資而持有的住房貸款總額 | | | | | | | $ | 5,747,150 | | | $ | 235,567 | |
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持有待售住宅貸款(3): | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
混合ARM貸款 | | 57 | | | 1.88 | % | 至 | 4.00% | | 2032-11 | - | 2052-01 | | $ | 52,532 | | | $ | — | |
固定貸款 | | 2,139 | | | 2.50 | % | 至 | 5.88% | | 2026-04 | - | 2052-01 | | 1,792,750 | | | 2,923 | |
持有待售住宅貸款總額 | | | | | | | | $ | 1,845,282 | |
| $ | 2,923 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
持有待售的獨户租賃貸款(3): | | | | | | | | | | | | |
固定貸款 | | 245 | | | 3.38 | % | 至 | 7.75% | | 2020-01 | - | 2052-01 | | $ | 358,309 | | | $ | 5,384 | |
持有待售的獨户租賃貸款總額 | | | | | | | | $ | 358,309 | | | $ | 5,384 | |
| | | | | | | | | | | | | | |
為投資而持有的獨户租賃貸款: | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
| | | | | | | | | | | | | | |
在CAFL(1): | | | | | | | | | | |
固定貸款 | 1,173 | | | 3.81 | % | 至 | 7.57% | | 2022-02 | - | 2031-10 | | $ | 3,488,074 | | | $ | 41,998 | |
為投資而持有的獨户租賃貸款總額 | | | | | | | | $ | 3,488,074 | | | $ | 41,998 | |
| | | | | | | | | | | | |
住宅過橋貸款為投資而持有(4): | | | | | | | | | | | | |
固定貸款 | | 187 | | | 5.45 | % | 至 | 12.00% | | 2019-08 | - | 2023-11 | | $ | 91,580 | | | $ | 17,115 | |
浮動ARM貸款 | | 947 | | | 4.25 | % | 至 | 10.00% | | 2019-08 | - | 2024-12 | | $ | 574,784 | | | $ | 916 | |
住宅過橋投資貸款總額 | | | | | | | | $ | 666,364 | | | $ | 18,031 | |
| | | | | | | | | | | | | | | | | |
CAFL為投資持有的住宅過橋貸款: | | | | | | | | | | | | |
固定貸款 | | 920 | | | 5.45 | % | 至 | 10.65% | | 2022-01 | - | 2023-11 | | $ | 137,671 | | | $ | — | |
浮動ARM貸款 | | 720 | | | 5.75 | % | 至 | 10.50% | | 2021-10 | - | 2023-12 | | $ | 140,571 | | | $ | — | |
CAFL為投資持有的住宅過橋貸款總額 | | | | | | | | $ | 278,242 | | | $ | — | |
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為投資而持有的多户貸款(2): | | | | | | | | | | | | |
在房地美K系列: | | | | | | | | | | | | | | |
固定貸款 | | 28 | | | 4.25 | % | 至 | 4.25% | | 2025-09 | - | 2025-09 | | $ | 473,514 | | | $ | — | |
為投資而持有的多户貸款總額 | | | | | | | | $ | 473,514 | | | $ | — | |
(1)對於我們在合併的Legacy Sequoia、Sequoia和CAFL實體持有的投資貸款,2021年12月31日聯邦所得税的總税基為零,因為出於税收目的,這些貸款轉移到證券化被視為銷售。
(2)我們在Freddie Mac SLST和Freddie Mac K系列實體的持有投資貸款被合併為GAAP目的。出於税務目的,我們購買了由這些實體發行的房地產證券,因此,這些貸款的税基為零2021年12月31日。
(3)我們在Redwood持有的抵押貸款的聯邦所得税合計税基接近賬面價值,如附表所披露。
(4)對於我們在Redwood持有的投資過橋貸款,截至2021年12月31日,聯邦所得税的總税基為$950百萬美元。
紅木信託公司。及附屬公司
附表四附註--房地產按揭貸款對賬
2021年12月31日
下表彙總了截至2021年12月31日、2020年12月31日、2019年12月31日止年度房地產按揭貸款賬面金額變動情況。
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| | 截至十二月三十一日止的年度, |
(單位:千) | | 2021 | | 2020 | | 2019 |
期初餘額 | | $ | 8,877,626 | | | $ | 15,630,117 | | | $ | 9,540,598 | |
| | | | | | |
| | | | | | |
期間增加的數量: | | | | | | |
發起/收購 | | 15,427,382 | | | 5,914,728 | | | 12,911,261 | |
| | | | | | |
期間的扣除額: | | | | | | |
銷售額 | | (8,660,440) | | | (6,398,690) | | | (5,218,797) | |
還本付息 | | (2,675,859) | | | (2,313,143) | | | (1,851,278) | |
| | | | | | |
轉接至REO | | (40,038) | | | (14,104) | | | (7,552) | |
解除合併調整 | | — | | | (3,849,779) | | | — | |
公允價值變動淨額 | | (71,737) | | | (91,503) | | | 255,885 | |
期末餘額 | | $ | 12,856,934 | | | $ | 8,877,626 | | | $ | 15,630,117 | |