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美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區,20549
表格
根據1934年證券交易法第13或15(D)節提交的截至本財政年度的年度報告 |
或
根據1934年“證券交易法”第13條或第15(D)條提交的從到的過渡期過渡報告。 |
委託文件編號:
(註冊人的確切姓名載於其章程)
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(述明或其他司法管轄權 |
| (税務局僱主 |
公司或組織) |
| 識別號碼) |
(主要行政辦公室地址)(郵編)
(
(註冊人電話號碼,包括區號)
不適用
(前姓名、前地址和前財政年度,如果自上次報告以來發生變化)
根據該法第12(B)條登記或將登記的證券。
每節課的題目: |
| 交易代碼 |
| 每個交易所的名稱 |
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根據該法第12(G)條登記或將登記的證券:無。
根據證券法第405條的規定,用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。☐ Yes ☒
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。☐ Yes ☒
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告,以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。☒
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。☒
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器 | ☐ |
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非加速文件管理器 | ☐ |
| 規模較小的報告公司 | |
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新興成長型公司 |
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如果是一家新興的成長型公司,用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守證券交易法第(7)a(2)(B)節規定的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告,證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制有效性的評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。
截至2021年6月30日,非關聯公司持有的每個系列註冊人股票的總市值以及截至2022年2月22日的每個系列註冊人的流通股數量如下表所示:
| 總市值每個系列持有的股份非附屬公司截至2021年6月30日 |
| 流通股數量 | ||
美國商品指數基金 |
| $ | |||
美國銅指數基金 |
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總計 |
| $ |
通過引用併入的文件:
沒有。
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美國商品指數基金信託基金
目錄
| 頁面 | |
第一部分 | ||
項目1.業務 | 1 | |
第1A項。風險因素。 | 42 | |
1B項。未解決的員工評論。 | 59 | |
項目2.財產 | 59 | |
第3項法律訴訟 | 59 | |
第四項礦山安全信息披露 | 61 | |
第II部 | ||
第五項註冊人普通股市場、相關股東事項及發行人購買股權證券。 | 62 | |
第六項。[已保留]. | 62 | |
第七項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。 | 63 | |
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露。 | 94 | |
項目8.財務報表和補充數據 | 96 | |
第九條會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧。 | 136 | |
第9A項。控制和程序。 | 136 | |
第9B項。其他信息。 | 136 | |
項目9C。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。 | 136 | |
第三部分 | ||
項目10.董事、高級管理人員和公司治理 | 137 | |
第11項高管薪酬 | 144 | |
第十二條某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項。 | 144 | |
第十三條特定關係和關聯交易,董事獨立性。 | 144 | |
第14項首席會計師費用及服務 | 145 | |
第IV部 | ||
項目15.證物和財務報表明細表 | 146 | |
項目16.表格10-K摘要 | 147 | |
展品索引。 | 146 | |
簽名。 | 148 |
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第一部分
項目1.業務
什麼是信託和信託系列?
美國商品指數基金信託(以下簡稱“信託”)是特拉華州的法定信託,成立於2009年12月21日。信託是根據特拉華州法定信託法成立的系列信託,分為三個獨立的系列(每個系列,一個“信託系列”,統稱為“信託系列”)。截至2021年12月31日,該信託包括美國商品指數基金(USCI)和美國銅指數基金(CPER),前者成立於2010年4月1日並於2010年8月10日首次向公眾開放,後者於2010年11月26日成立並於2011年11月15日首次向公眾開放。USCI和CPER各自發行可在紐約證交所Arca,Inc.(“NYSE Arca”)買賣的股票(“股票”)。
該信託的其他系列包括:美國農業指數基金(USAG),該基金於2018年9月12日清算了其所有資產,並於2018年9月13日按比例向所有剩餘股東分配現金。
信託、USCI和CPER根據信託於2017年12月15日生效的第四份修訂和重新發布的信託聲明和信託協議(“信託協議”)運作。特拉華州的一家信託公司威爾明頓信託公司(Wilmington Trust Company)是該信託的特拉華州受託人。信託基金、USCI和CPER由美國商品基金有限責任公司(“USCF”)管理和控制。USCF是一家有限責任公司,於2005年5月10日在特拉華州成立,在商品期貨交易委員會註冊為商品池運營商(CPO),是美國國家期貨協會(NFA)的成員。信託和信託系列將其主要業務辦公室維持在1850公噸。暗黑破壞神大道,640套房,核桃溪,加利福尼亞州94596。
USCI的投資目標
USCI的投資目標是其股票每股資產淨值(NAV)的每日百分比變動,以反映SummerHaven動態商品指數總回報的每日百分比變動。SM(“SDCI”),減去USCI的費用。
USCI尋求通過投資實現其投資目標,以便在任何連續30個估值日期間,USCI資產淨值的平均每日百分比變動將在同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。
SDCI旨在反映一組多元化大宗商品的表現。SDCI由SummerHaven Index Management,LLC(以下簡稱“SHIM”)擁有和維護,並由Bloomberg L.P.計算和公佈。構成SDCI的大宗商品的期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易,這些期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨交易所(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在這裏被稱為“基準成分期貨合約”。基準成分期貨合約的相對權重將根據Shim開發的與基準成分期貨合約價格相關的量化公式,每月發生變化。
USCI尋求通過最大限度地投資於基準成分期貨合約來實現其投資目標。然後,如果受到監管要求或鑑於市場狀況的限制,USCI接下來將投資於與受監管約束或市場條件制約的期貨合約基於相同商品的其他期貨合約,最後在較小程度上投資於與基準成分期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他期貨合約)。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時,USCI可能會投資於基於基準成分期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包括的大宗商品的其他合約和工具,如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約,以及以基準成分期貨合約為基礎的其他合約和工具,統稱為“其他商品相關投資”,與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為“商品權益”。
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USCI尋求通過投資實現其投資目標,以便在任何連續30個估值日期間,USCI資產淨值的平均每日百分比變動將在同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。USCF認為,市場套利機會將導致USCI在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化,以密切跟蹤USCI每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF相信,USCI的每股資產淨值和SDCI之間的這種預期關係和上文描述的預期關係的淨影響將是,USCI在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SDCI的每日百分比變化,減去USCI的費用。雖然USCI由基準成分期貨合約組成,因此是衡量未來交割的SDCI的相應商品價格的指標,但SDCI與基準成分期貨合約相關商品的現貨或現貨價格之間仍將存在合理程度的相關性。
投資者應該意識到,USCI的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分期貨合約基礎商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了USCI股票投資的總回報,而且在未來,USCI股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係很可能繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到,上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本,這可能是巨大的)。截至2021年12月31日,USCI在NYMEX持有1025份期貨合約,在ICE期貨持有1574份期貨合約,在CBOT持有411份期貨合約,在CME沒有持有任何期貨合約,在LME持有2457份期貨合約,在COMEX持有145份期貨合約。
CPER的投資目標
CPER的投資目標是其股票每股資產淨值的每日百分比變動,以反映SummerHaven銅指數總回報的每日百分比變動SM(“SCI”),減去CPER的費用。CPER尋求通過投資來實現其投資目標,以便CPER在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。
上證綜指旨在反映商品交易所(COMEX)銅期貨合約組合的投資回報表現。SCI指數由SummerHaven Index Management,LLC(“Shim”)擁有和維護,並由紐約證券交易所Arca計算和發佈。上證綜指由一個或三個符合條件的銅期貨合約組成,這些合約是根據Shim開發的符合條件的銅期貨合約價格的量化公式按月挑選出來的。在任何給定時間構成SCI指數的合格銅期貨合約在本文中被稱為“基準成分銅期貨合約”(Benchmark Component Cu Futures Contracts)。
CPER尋求通過儘可能充分地投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。然後,如受到監管規定或鑑於市場狀況的限制,CPER接下來將投資於其他符合資格的銅期貨合約,該等合約基於與受該等監管約束或市場條件約束的期貨合約相同的銅,最後在較小程度上投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或實質上相似的其他交易所交易期貨合約(如沒有一份或多份其他合資格銅期貨合約)。當CPER已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時,CPER可投資於基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具、其他符合資格的銅期貨合約或其他基於銅的項目,例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。與基準成分銅期貨合約以及基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約統稱為“其他銅相關投資”,與基準成分銅期貨合約和其他符合條件的銅期貨合約統稱為“銅權益”。
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CPER尋求通過投資來實現其投資目標,以便CPER在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。USCF認為,市場套利機會將導致CPER在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化,以密切跟蹤CPER每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF認為,CPER的每股資產淨值與SCI之間的這種預期關係和上述預期關係的淨影響將是,CPER在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SCI的每日百分比變化,減去CPER的費用。雖然CPER由基準成分銅期貨合約組成,因此是衡量構成未來交割的上證綜指的相應大宗商品價格的指標,但預計上證綜指與基準成分銅期貨合約相關商品的現貨或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。
投資者應知道,CPER的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分銅期貨合約相關大宗商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了CPER股票投資的總回報,而且在未來,CPER股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到,上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本,這可能是巨大的。)截至2021年12月31日,CPER在COMEX持有2051份期貨合約。
其他定義的術語-信任系列
SDCI和SCI在本年度報告中以Form 10-K統稱為“適用指數”或“指數”。
基準成分期貨合約和基準成分銅期貨合約在本年度報告10-K表格中統稱為“適用的基準成分期貨合約”。
其他商品相關投資和其他銅相關投資在本年度報告中以Form 10-K統稱為“其他相關投資”。大宗商品權益和銅權益在本年度報告中統稱為“適用權益”,格式為Form 10-K。
USCF是誰?
USCF是一家單一成員有限責任公司,於2005年5月10日在特拉華州成立。USCF將其主要業務辦公室維持在1850公噸。暗黑破壞神大道,640套房,核桃溪,加利福尼亞州94596。USCF是特拉華州公司Wainwright Holdings,Inc.的全資子公司,Wainwright Holdings,Inc.是一家擁有USCF和另一家交易所交易基金顧問的中間控股公司。Wainwright是Concierge Technologies,Inc.(股票代碼為CNCG)(以下簡稱“Concierge”)的全資子公司。Concierge是一家上市控股公司,擁有各種金融和非金融業務。Nicholas Gerber先生(以下討論)以及某些家族成員和某些其他股東擁有Concierge的大部分股份。Wainwright是一家控股公司,目前持有USCF和USCF Advisers LLC,USCF Advisers LLC是一家根據1940年修訂的“投資顧問法案”(“USCF Advisers”)註冊的投資顧問公司。USCF Advisers擔任USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund(“SDCI”)、USCF Midstream Energy Income Fund(“UMI”)和USCF Gold Strategy Plus Income Fund(“GLDX”)的投資顧問,每隻基金都是USCF ETF Trust的一系列產品。USCF Advisers在USCF清盤前也是以下每隻基金的投資顧問:(1)USCF商品戰略基金(以下簡稱共同基金),USCF共同基金信託系列,直至2019年3月;(2)USCF SummerHaven SHPEN指數基金(BUYN)和USCF SummerHaven Spei指數基金(以下簡稱買入),每隻基金都是USCF ETF信託的系列,直到USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust是根據1940年《投資公司法》註冊的, 經修訂的(“1940年法令”)。USCF ETF Trust和USCF Mutual Funds Trust的董事會由不同於USCF董事會獨立董事的獨立受託人組成。USCF是全美期貨協會(NFA)的會員,並於2005年12月1日在商品期貨交易委員會(CFTC)註冊為商品池運營商(CPO),並於2013年8月8日註冊為掉期公司。
USCF是該信託基金及其每一個系列的贊助商:USCI、CPER和USCF新月加密指數基金(“XBET”)。USCF之前曾擔任美國農業指數基金(USAG)的發起人,該基金於2018年清算。此前提交的XBET註冊聲明於2020年6月25日被撤回。
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USCF還擔任美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)、美國布倫特石油基金LP(“BNO”)、美國汽油基金LP(“UGA”)、美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)和美國石油基金LP(“USO”)的普通合夥人。USCF之前擔任美國短油基金LP(DNO)和美國柴油取暖油基金LP(UHN)的普通合夥人,這兩家基金都在2018年清算。
此外,USCF是特拉華州法定信託公司USCF Funds Trust及其旗下的美國3X石油基金(USOU)和美國3X短線石油基金(USOD)的發起人,這兩隻基金分別於2017年7月20日在紐約證交所Arca上市,股票代碼分別為“USOU”和“USOD”。2019年12月,USOU和USOD分別清算了所有資產,並按比例將現金分配給所有剩餘股東。
USO、UNG、UGA、UNL、USL和BNO在本文中統稱為“相關公共基金”。
相關公共基金須遵守經修訂的1934年證券交易法(“交易法”)的申報要求。有關每隻相關公共基金的詳情,信託系列投資者可致電1.800.920.0259或瀏覽www.uscfinvestments.com或美國證券交易委員會網站(“美國證券交易委員會”)www.sec.gov。
USCF須評估每個信託系列對期貨佣金商户(“FCM”)的信用風險、監督某些獲授權買家(“獲授權參與者”)買賣信託系列股票的情況、檢討信託系列的每日持倉量和保證金要求,以及管理信託系列的投資。USCF還支付阿爾卑斯分銷商公司(Alps Distributors,Inc.)和紐約梅隆銀行(BNY Mellon)的費用,Alps Distributors,Inc.是信託系列的營銷代理(“營銷代理”),紐約梅隆銀行(BNY Mellon)自2020年4月1日起擔任信託系列的管理人(“管理人”)和託管人(“託管人”),併為信託系列提供會計和轉讓代理服務。布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在紐約梅隆銀行之前擔任每個信託系列的管理員和託管人。BBH&Co.向USCIFT和相關公共基金提供的某些基金會計和基金管理服務於2020年5月31日終止,以便過渡到紐約梅隆銀行。
USCF的業務和事務由董事會(“董事會”)管理,董事會由四名管理董事(“管理董事”)和三名符合紐約證券交易所Arca股權規則和2002年薩班斯-奧克斯利法案確立的獨立董事要求的獨立董事組成。管理董事有權根據USCF於二零一一年七月二十二日生效的第六份經修訂及重新簽署的有限責任公司協議(經不時修訂的“有限責任公司協議”)的條款管理USCF。USCF通過其管理總監管理每個信託系列的日常運作。董事會有一個審計委員會,由三名獨立董事(戈登·L·埃利斯、馬爾科姆·R·福布斯三世和彼得·M·羅賓遜)組成。有關審計委員會的更多信息,請參閲項目10.董事、行政人員和公司治理--審計委員會在這份表格10-K的年度報告中。
信託基金或其任何系列沒有高管或僱員。根據信託協議,信託及其每一系列的事務由USCF管理。
每個信託系列是如何運作的?
對這些股票的投資為投資者分散投資組合或對衝大宗商品價格變化的風險敞口提供了一種手段。對這些股票的投資使散户和機構投資者都能以透明、成本效益高的方式輕鬆地獲得對大宗商品市場的敞口。
USCI如何尋求實現其投資目標。USCI尋求通過最大限度地投資於基準成分期貨合約來實現其投資目標。然後,如果受到監管要求或鑑於市場狀況的限制,USCI接下來將投資於與受監管約束或市場條件制約的期貨合約基於相同商品的其他期貨合約,最後在較小程度上投資於與基準成分期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他期貨合約)。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時,USCI可能會投資於基於基準成分期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包括的大宗商品的其他合約和工具,如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約,以及以基準成分期貨合約為基礎的其他合約和工具,統稱為“其他商品相關投資”,與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為“商品權益”。
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USCF目前預計的市場狀況可能會導致USCI投資於其他商品相關投資,包括那些允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。USCI實質上將其全部資產投資於期貨合約,同時通過持有美國兩年或以下短期債務(“國債”)、現金和現金等價物中與這些義務相關的保證金、抵押品和其他要求來支持此類投資。USCI的每日持有量可在USCI的網站www.uscfinvestments.com上查閲。
CPER如何尋求實現其投資目標。CPER尋求通過儘可能充分地投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。然後,如受到監管規定或鑑於市場狀況的限制,CPER接下來將投資於其他符合資格的銅期貨合約,該等合約基於與受該等監管約束或市場條件約束的期貨合約相同的銅,最後在較小程度上投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或實質上相似的其他交易所交易期貨合約(如沒有一份或多份其他合資格銅期貨合約)。當CPER已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時,CPER可投資於基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具、其他符合資格的銅期貨合約或其他基於銅的項目,例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。與基準成分銅期貨合約以及基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約統稱為“其他銅相關投資”,與基準成分銅期貨合約和其他符合條件的銅期貨合約統稱為“銅權益”。
USCF目前預計的市場狀況可能導致CPER投資於其他銅相關投資,包括那些允許CPER獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。CPER實質上將其全部資產投資於合資格的銅期貨合約,同時通過持有其保證金、抵押品以及與該等債務相關的國債、現金和現金等價物的金額來支持此類投資。CPER的每日持有量可在CPER的網站www.uscfinvestments.com上查閲。
USCF採用“中性”投資策略,以跟蹤適用指數的變化,而不管適用指數是上漲還是下跌。信託系列的“中性”投資策略旨在允許投資者一般買賣信託系列股票,以便以具有成本效益的方式間接投資於適用的大宗商品市場,和/或允許適用大宗商品或其他行業的參與者對衝其適用的大宗商品相關交易的虧損風險。因此,視乎個別投資者的投資目標,一般與投資商品市場有關的風險及/或對衝所涉及的風險可能存在。此外,對信託系列的投資涉及以下風險:信託系列股票價格的每日百分比變動不能準確跟蹤適用指數的每日百分比變動,以及適用指數的每日百分比變動與適用基準成分銅期貨合約相關商品現貨價格的每日百分比變動沒有密切的相關性,因此,對信託系列的投資涉及以下風險:以百分比計算,信託系列股票價格的每日變動不能準確跟蹤適用指數的每日百分比變動;以百分比計算,適用指數的每日變動與適用基準成分銅期貨合約相關的適用商品現貨價格的每日變動不會密切相關。
信託系列發行的股票只能由授權參與者購買,並且只能通過市場營銷代理以50,000股為單位購買,這些股票被稱為“創造籃子”。創建籃子的購買支付金額等於創建籃子中股票的總資產淨值。同樣,只有經授權的參與者才能贖回股票,而且只能以50,000股為單位進行贖回,這些股票被稱為“贖回籃子”。贖回籃子的贖回收益金額等於贖回籃子中股票的總資產淨值。創建籃子的購買價和贖回籃子的贖回價格是在適用的信託系列收到購買或贖回請求時,在營業日結束時計算的每股實際資產淨值。紐約證券交易所Arca根據前一天的每股資產淨值和適用的基準成分期貨合約的當前價格公佈每股資產淨值的日內近似值,但創建籃子和贖回籃子的價格是根據每個交易日結束時計算的實際每股資產淨值確定的。
雖然每個信託系列只在創造籃子中發行股票,但股票在紐約證交所Arca上市,投資者可以像任何證券一樣以市價買賣股票。
每個信託系列的投資策略是什麼?
在管理信託系列資產時,USCF不使用自動發出買入和賣出訂單的技術交易系統,而是按百分比處理適用基準成分期貨合約的月度變化。相反,每次購買或贖回一個或多個籃子時,USCF將以接近購買或贖回籃子時收到或支付的國債和/或現金的總市值購買或出售適用的權益。
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每個信託系列都致力於將交易放在適用的利益範圍內,並以其他方式管理其投資,以便“A”將在“B”的正負10%(10%)的範圍內,其中:
● | A是該等信託系列的每股資產淨值在任何連續30個估值日期間的平均每日百分比變動;即信託系列計算其每股資產淨值的任何紐約證交所Arca交易日;及 |
● | B是適用指數價格在同一時期內的平均每日百分比變動。 |
USCF認為,市場套利機會將導致每個信託系列在紐約證交所Arca的股價按百分比計算的每日變動,以密切跟蹤該信託系列的每股資產淨值按百分比計算的每日變化。USCF進一步認為,信託系列的每股資產淨值和適用指數之間的這種預期關係和上述預期關係的淨影響將是,信託系列股票在紐約證券交易所Arca的價格按百分比計算的每日變化將密切跟蹤適用指數的每日百分比變化,減去此類信託系列的費用。雖然適用指數由適用基準成分期貨合約組成,因此是衡量組成適用指數以供未來交割的適用商品的價格,但預計適用指數與適用基準成分期貨合約相關商品的現金或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。
商品利益。購買的具體商品權益取決於各種因素,包括USCF對USCI投資的適當多元化的判斷。雖然USCF在期貨交易所的基準成分期貨合約上進行了大量投資,但出於各種原因,包括對大宗商品市場的精確敞口和期貨合約的頭寸限制,它也可能投資於構成基準成分期貨合約和其他與商品相關的投資以外的經濟同等的期貨合約。如果USCI投資於其他相關投資,它將優先投資於在經濟上與基準成分期貨合約相當的合約和工具,包括滿足這些標準的清算掉期,然後在較小程度上投資於其他類型的清算掉期和其他合約、工具和非清算掉期,例如場外市場(或通常稱為“市場”)的掉期。如果法律或法規或其監管機構之一(包括期貨交易所)要求USCI將其在一個或多個基準成分期貨合約中的頭寸減少到適用的頭寸限制或特定的責任水平,USCI的相當大一部分資產可以投資於旨在複製SDCI或特定基準成分期貨合約回報的其他商品相關投資。隨着USCI的資產達到更高的水平,USCI更有可能超過頭寸限制、責任水平或其他監管限制,因此,它更有可能在如此高的水平投資於其他大宗商品相關投資。此外, USCF目前預計的市場狀況可能會導致USCI投資於其他商品相關投資,包括那些允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。看見“項目1.商業--商品監管”在這份10-K表格的年度報告中,我們將討論監管對USCI投資場外交易和清算掉期交易能力的潛在影響。
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銅礦權益。購買的具體銅礦權益將取決於各種因素,包括USCF對CPER投資的適當分散的判斷。USCF預計,尤其是在CPER資產規模較小的情況下,它將對COMEX基準成分銅期貨合約進行重大投資。此外,由於各種原因(包括能夠對銅市場進行精確的風險敞口,或由於不同期貨合約的流動性或定價方面的市場狀況),它可能會投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約。USCF進一步預計,隨着CPER規模擴大,由於期貨合約的持倉限制或限制CPER持有量的其他監管要求,以及市場狀況,CPER還可能投資於其他銅相關投資。就CPER投資於其他銅相關投資而言,它將優先投資於在經濟上等同於基準成分銅期貨合約的合約和工具。在考慮使用其他銅相關投資時,USCF預計,如果基準成分銅期貨合約或SCI中包含的銅期貨合約存在此類掉期,它將首先利用通過滿足CPER標準的衍生品清算機構進行清算的掉期。然後,在較小程度上,它將投資於其他類型的合約、工具和掉期,包括場外市場上未清算的掉期。如果法律或法規或其監管機構之一(包括COMEX)要求CPER, 為了將其在一個或多個基準成分銅期貨合約中的持倉降至適用的持倉限制或特定的責任水平,或者如果市場狀況表明投資於其他銅相關投資更為合適,CPER的相當大一部分資產可以按照此類優先順序投資於旨在複製SCI或特定基準成分銅期貨合約回報的其他銅相關投資。隨着CPER的資產達到更高的水平,CPER更有可能超過倉位限制、責任水平或其他監管限制,因此,它更有可能按照此類優先順序投資於其他銅相關投資項目。此外,USCF目前預計可能導致CPER投資於其他銅相關投資的市場條件包括那些允許CPER獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。看見“項目1.商業--商品監管”在這份10-K表格的年度報告中,我們將討論監管對CPER投資場外交易和清算掉期交易能力的潛在影響。
USCF可能無法將某一信託系列的資產全部投資於名義總金額與該信託系列資產淨值完全相等的適用基準成分期貨合約。例如,作為標準化合約,包含在適用指數中的適用基準成分期貨合約適用於特定數量的特定商品,而適用信託系列的資產淨值和出售特定信託系列中的創設籃子的收益不太可能是這些合約金額的精確倍數。因此,在這種情況下,通過使用其他相關投資,例如與適用基準成分期貨合約的價格變化有更好相關性的場外合約,信託系列可能能夠更好地實現對適用基準成分期貨合約價格變化的準確敞口。
各信託系列預期,只要其投資於適用基準成分期貨合約以外的適用基準成分期貨合約及其他在經濟上不等同於適用基準成分期貨合約的相關投資,其將訂立各種非交易所交易的衍生工具合約,以對衝該等適用基準成分期貨合約及其他相關投資的短期價格變動,以對衝現行適用基準成分期貨合約的短期價格變動。(B)各信託系列預期,除適用基準成分期貨合約及其他相關投資在經濟上與適用基準成分期貨合約不同外,其將訂立各種非交易所交易衍生工具合約,以對衝該等適用基準成分期貨合約及其他相關投資的短期價格變動。
USCF預計不會讓其適用的基準成分期貨合約到期,也不會接受任何大宗商品的交割。取而代之的是,USCF關閉現有頭寸,例如,響應適用指數的持續變化,或者如果USCF認為這樣做是合適的,則將所得資金再投資於新的適用權益。結清頭寸也可能是為了滿足贖回籃子的訂單,在這種情況下,結清頭寸的收益將不會再投資。
什麼是期貨合約?
期貨合約是雙方當事人之間的協議。一方同意以後以合同簽訂時商定的價格和數量從另一方購買天然氣或銅等商品。一般來説,在NYMEX和COMEX交易的期貨合約是由場內經紀商和其他交易所會員通過“公開喊價”買賣合約的方式定價的,也是通過一個電子的、基於屏幕的系統來確定價格的,該系統通過匹配電子買入和賣出的報價來確定價格。期貨合約也可以以商品指數為基礎,因為它們要求根據指定指數在特定時期內的價值變化來支付現金。投資期貨合約的額外風險包括在“第1A項。風險因素“在這份表格10-K的年度報告中。
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責任層級、頭寸限制和價格波動限制。紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所期貨(ICE Futures)等指定合約市場(“DCM”)對任何受共同交易控制(不適用於Trust Series投資的套期保值)的個人或團體可能持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定了責任水平和頭寸限制。這些水平和頭寸限制適用於信託為實現其投資目標而投資的期貨合約。除了責任水平和頭寸限制外,紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上漲或下跌的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制,則不得以超過該限制的價格進行交易。
由適用的指數和在美國期貨交易所交易的其他期貨合約組成的大宗商品的責任水平不是一個固定的上限,而是一個門檻,超過這個門檻,這些交易所可能會對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制。截至2021年12月31日,USCI在NYMEX持有1025份期貨合約,在ICE期貨持有1574份期貨合約,在CBOT持有411份期貨合約,在CME沒有持有任何期貨合約,在LME持有2457份期貨合約,在COMEX持有145份期貨合約。截至2021年12月31日,CPER在COMEX持有2051份期貨合約。沒有信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的責任水平。
持倉限制與責任水平的不同之處在於,它們代表了對任何人可以持有的期貨合約最大數量的固定限制,在沒有CFTC明確授權的情況下,不能允許超過這些限制。除了可能隨時適用的問責水平和持倉限制外,期貨交易所還可能對即將到期的近月合約在最後幾個交易日持有的合約施加持倉限制。信託系列不太可能遇到這樣的頭寸限制。信託系列通常不會在其適用的基準成分期貨合約中持有近月合約。此外,每個信託系列的投資策略是在每個再平衡期內提前結清頭寸,並在到期前一段時間購買新的合約。因此,信託系列中沒有一個人預計到,在合同到期前最後幾天適用的頭寸限制會對合同產生影響。在截至2021年12月31日的一年中,沒有任何信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的頭寸限制。
2020年10月15日,CFTC批准了一項最終規則,該規則修訂了CFTC規則第150部分規定的現有聯邦頭寸限制制度以及交易所設定的頭寸限制和豁免框架(此類最終規則,即“頭寸限制規則”)。持倉限制規則為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約相關聯的期貨和期權,以及在經濟上與核心參考期貨合約相等的掉期確立了聯邦頭寸限制。
根據持倉限制規則,某些適用的基準成分期貨合約將受到持倉限制,而信託系列的交易沒有資格獲得豁免。因此,頭寸限制規則可能會抑制USCF有效投資信託系列創設籃子的收益,特別是其允許的投資金額和類型,從而對信託系列實現投資目標的能力產生負面影響。
價格波動。從歷史上看,期貨合約的價格波動通常比股票和債券等傳統證券的價格波動要大。與日內價格波動相反,價格波動往往是逐日更大的。由於每個信託系列將其資產的很大一部分投資於期貨合約,因此每個信託系列的資產以及每個信託系列股票的價格可能比傳統證券受到更大的波動性。
期貨頭寸按市值計價。期貨合約在每個交易日結束時按市價計價,對此類合約要求的保證金也會相應調整。這種按市值計價的過程旨在防止任何期貨賬户累積虧損。因此,如果一個信託系列的期貨頭寸價值下降,該信託系列可能會被要求提供變動保證金來彌補這一下降。或者,如果一個信託系列的期貨頭寸價值增加,這筆增加的價值將被記入該信託系列的賬户。
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什麼是SDCI?
SDCI是一個大宗商品板塊指數,旨在廣泛代表主要大宗商品,同時高估那些被評估為處於低庫存狀態的成分,而低估那些被評估為處於高庫存狀態的成分。SDCI旨在反映完全保證金或擔保投資組合的表現,該投資組合由14份合格的同等權重的大宗商品期貨合約組成,每月從27份合格的大宗商品期貨合約中挑選出來。SDCI是以規則為基礎的,每月根據可觀察到的價格信號進行再平衡。在這種情況下,“基於規則的”一詞的意思是,任何特定月份的SDCI的構成將由與符合納入SDCI的商品相關的期貨合約價格的量化公式確定。這些公式不會根據其他因素進行調整。SDCI的總回報由兩個部分產生:(I)組成SDCI的基準成分期貨合約的無抵押回報;(Ii)反映假想的3個月期美國國庫券抵押品組合賺取的利息的每日固定收益回報,使用美國財政部公佈的3個月期美國國庫券的每週拍賣利率計算。Shim是SDCI的所有者。
目前,SDCI由實物非金融商品期貨合約組成,在主要工業化國家的期貨交易所交易活躍且流動性強的市場。期貨合約以美元計價,按名義金額同等加權。SDCI目前反映了五個商品部門的商品:石油(如原油、取暖油等)、貴金屬(如金、銀、鉑)、工業金屬(如鋅、鎳、鋁、銅等)、穀物(如小麥、玉米、大豆等)和非初級部門(如糖、棉花、咖啡、可可、天然氣、活牛、瘦肉豬、飼料牛)。
下表1列出了符合條件的商品、期貨合約上市的相關期貨交易所和報價詳情。表2列出了符合條件的期貨合約、其行業名稱和允許的最高期限。
表1
商品 |
| 指定合同 |
| 交易所 |
| 單位 |
| 報價 |
鋁 |
| 高品位原鋁 |
| LME |
| 25公噸 |
| 美元/公噸 |
可可 |
| 可可 |
| ICE-美國 |
| 10公噸 |
| 美元/公噸 |
咖啡 |
| 咖啡“C” |
| ICE-美國 |
| 37,500 lbs |
| 美分/磅 |
銅 |
| 銅 |
| COMEX |
| 25,000 lbs |
| 美分/磅 |
玉米 |
| 玉米 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美國美分/蒲式耳 |
棉花 |
| 棉花 |
| ICE-美國 |
| 50,000 lbs |
| 美分/磅 |
原油(WTI) |
| 輕質低硫原油 |
| 紐約商品交易所 |
| 1000桶 |
| 美元/桶 |
原油(布倫特) |
| 原油 |
| ICE-英國 |
| 1000桶 |
| 美元/桶 |
燃料油 |
| 燃料油 |
| ICE-英國 |
| 100公噸 |
| 美元/公噸 |
黃金 |
| 黃金 |
| COMEX |
| 100金衡盎司。 |
| 美元/金衡盎司 |
取暖油 |
| 取暖油 |
| 紐約商品交易所 |
| 42,000加侖 |
| 美國美分/加侖 |
鉛 |
| 鉛 |
| LME |
| 25公噸 |
| 美元/公噸 |
瘦肉型豬 |
| 瘦肉型豬 |
| CME |
| 40,000 lbs. |
| 美分/磅 |
活牛 |
| 活牛 |
| CME |
| 40,000 lbs. |
| 美分/磅 |
飼養牛 |
| 飼養牛 |
| CME |
| 50,000 lbs. |
| 美分/磅 |
天然氣 |
| Henry Hub天然氣 |
| 紐約商品交易所 |
| 10000Mmbtu |
| 美元/Mmbtu |
鎳 |
| 原生鎳 |
| LME |
| 6公噸 |
| 美元/公噸 |
白金 |
| 白金 |
| 紐約商品交易所 |
| 50金衡盎司。 |
| 美元/金衡盎司 |
白銀 |
| 白銀 |
| COMEX |
| 5000金衡盎司。 |
| 美分/金衡盎司。 |
黃豆 |
| 黃豆 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美國美分/蒲式耳 |
豆粕 |
| 豆粕 |
| CBOT |
| 100噸 |
| 美元/噸 |
大豆油 |
| 大豆油 |
| CBOT |
| 60,000 lbs. |
| 美分/磅 |
糖 |
| 世界糖業第11位 |
| ICE-美國 |
| 112,000 lbs. |
| 美分/磅 |
錫 |
| 錫 |
| LME |
| 5公噸 |
| 美元/公噸 |
無鉛汽油 |
| 用於氧氣混合的新配方混合料 |
| 紐約商品交易所 |
| 42,000加侖 |
| 美國美分/加侖 |
小麥 |
| 小麥 |
| CBOT |
| 5000蒲式耳 |
| 美國美分/蒲式耳 |
鋅 |
| 特高鋅 |
| LME |
| 25公噸 |
| 美元/公噸 |
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表2
商品 |
| 商品 |
| 扇區 |
| 允許的合同 |
| 麥克斯。 |
公司 |
| 布倫特原油 |
| 石油 |
| 所有12個日曆月 |
| 9 |
電子郵件 |
| 原油 |
| 石油 |
| 所有12個日曆月 |
| 9 |
QS |
| 燃料油 |
| 石油 |
| 所有12個日曆月 |
| 4 |
HO |
| 取暖油 |
| 石油 |
| 所有12個日曆月 |
| 4 |
XB |
| RBOB |
| 石油 |
| 所有12個日曆月 |
| 4 |
波波 |
| 大豆油 |
| 穀粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 |
| 1 |
C |
| 玉米 |
| 穀粒 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 4 |
S |
| 黃豆 |
| 穀粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、11月 |
| 4 |
SM |
| 豆粕 |
| 穀粒 |
| 1月、3月、5月、7月、8月、9月、10月、12月 |
| 3 |
W |
| 小麥(柔和紅冬) |
| 穀粒 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 4 |
拉 |
| 鋁 |
| 工業金屬 |
| 所有12個日曆月 |
| 4 |
HG |
| 銅 |
| 工業金屬 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
我會的 |
| 鉛 |
| 工業金屬 |
| 所有12個日曆月 |
| 4 |
Ln |
| 鎳 |
| 工業金屬 |
| 所有12個日曆月 |
| 4 |
它. |
| 錫 |
| 工業金屬 |
| 所有12個日曆月 |
| 1 |
LX |
| 鋅 |
| 工業金屬 |
| 所有12個日曆月 |
| 4 |
氣相色譜 |
| 黃金 |
| 貴金屬 |
| 2月、4月、6月、8月、10月、12月 |
| 1 |
普萊 |
| 白金 |
| 貴金屬 |
| 1月、4月、7月、10月 |
| 1 |
是的 |
| 白銀 |
| 貴金屬 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
Ng |
| 天然氣 |
| 非主要部門 |
| 所有12個日曆月 |
| 6 |
FC |
| 飼養牛 |
| 非主要部門 |
| 1月、3月、4月、5月、8月、9月、10月、11月 |
| 1 |
黃體素 |
| 瘦肉型豬 |
| 非主要部門 |
| 2月、4月、6月、7月、8月、10月、12月 |
| 1 |
LC |
| 活牛 |
| 非主要部門 |
| 2月、4月、6月、8月、10月、12月 |
| 3 |
抄送 |
| 可可 |
| 非主要部門 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
KC |
| 咖啡 |
| 非主要部門 |
| 3月、5月、7月、9月、12月 |
| 1 |
CT |
| 棉花 |
| 非主要部門 |
| 3月、5月、7月、12月 |
| 1 |
某人 |
| 糖 |
| 非主要部門 |
| 3月、5月、7月、10月 |
| 3 |
在每個月底之前,辛姆確定SDCI的組成,並將這些信息提供給彭博社(Bloomberg)。SDCI的數值由彭博社計算,從上午8:00開始大約每十五(15)秒發佈一次。至紐約時間下午5:00,該公司還在紐約市時間下午5:30左右發佈每日SDCI值,其索引代碼為“SDCITR:IND”。SDCI的計算只使用結算和最後銷售價格,不承認投標和報價-包括限價報價和限價報價。如果不存在最後銷售價格,通常是在延遲較多的合約月份,則使用前幾天的結算價。這意味着潛在的SDCI可能滯後於其理論值。當SDCI價值基於適用的基準成分期貨合約的結算價時,這種滯後趨勢在當天結束時明顯,並解釋了為什麼標的SDCI經常收於或接近當天的高點或低點。
SDCI的組成
由Shim確定和發佈的SDCI在任何一天的構成決定了USCI的基準。然而,不可能預料到與SDCI相關的所有可能發生的情況和事件,以及SDCI的組成、權重和計算方法。因此,必須對SDCI的運行做出一些主觀判斷,這些判斷在SDCI的描述中沒有得到充分反映。關於SDCI方法條款應用的所有解釋問題,包括在發生市場緊急情況或其他特殊情況時需要做出的任何決定,都將由申宗均負責解決。
10
目錄
從2020年12月24日開始的商品選擇過程開始,SDCI的組成進行了修訂。Shim修訂了SDCI的組成,將構成該指數的六個大宗商品板塊整合為五個板塊。具體地説,在2020年12月24日之前,SDCI反映了六個商品部門的商品:能源(如原油、天然氣、取暖油等)、貴金屬(如金、銀、鉑)、工業金屬(如鋅、鎳、鋁、銅等)、穀物(如小麥、玉米、大豆等)、軟性商品(如糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(如活牛、瘦肉豬、飼用牛)。在截至2021年12月31日的年度內,SDCI的構成反映了五個商品部門:石油(如原油、取暖油等)、貴金屬(如金、銀、鉑)、工業金屬(如鋅、鎳、鋁、銅等)、穀物(如小麥、玉米、大豆等)和非初級部門(如糖、棉花、咖啡、可可、天然氣、活牛、瘦肉豬、飼用牛),並將商品選擇作為商品選擇加以利用。
合同到期
由於SDCI由交易活躍、有預定到期日的合約組成,因此只能參考特定到期日、交割期或結算期(稱為合同到期日)的合約價格來計算。每種商品在特定年份的SDCI中包含的合同到期日期由SHIM指定,前提是每個合同必須是有效合同。就此目的而言,有效合約是指相關交易設施所界定或識別的流動、交易活躍的合約到期,或如相關交易設施未提供該等定義或識別,則為業界標準習慣及慣例所界定的合約到期。
如果期貨交易所停止交易與某一特定期貨合約有關的所有合約到期,申宗均可就該商品指定一份替代合約。替換合同必須滿足納入SDCI的資格標準。在切實可行的情況下,當局會在下一次按月檢討社會保障辦事處的成員組合時作出更換。如果這一時間不可行,SHIM將根據一系列因素確定更換日期,包括現有期貨合約與替代期貨合約在合同規格和合同到期方面的差異。
如果合同被取消,沒有替代合同,標的商品必然會被從SDCI中剔除。指定替代合同,或由於沒有替代合同而將商品從SDCI中刪除,可能會對SDCI的價值產生積極或消極的影響,這取決於被取消的合同的價格和剩餘合同的價格。然而,如果這些變化發生,我們不可能預測它們對SDCI價值的影響。
商品選擇
在27個合資格的期貨合約中,有14個合約獲選納入下個月的SDCI,但限制是四個商品板塊(不包括非初級板塊)中的每一個必須至少有一種商品代表。選擇14種期貨合約的方法完全基於使用可觀察到的期貨價格的量化數據,不受人為偏見的影響。
每月選擇商品的過程分為兩步,基於對每種商品的相關期貨價格的審查:
1) | 最接近到期的期貨合約和下一個最接近到期的期貨合約之間的年化百分比價差是在USCI的選擇日期為27份合格期貨合約中的每一份計算的。 |
2) | 差價百分比最高的14種商品入選。 |
在評估第一步的數據時,必須代表所有四個初級商品部門(石油、穀物、工業金屬和貴金屬)。如果選出的14種百分比價差最大的商品未能滿足SDCI中所有四個初級商品板塊都有代表的總體多樣化要求,則將用省略的初級板塊商品中百分比價差最大的商品取代14種商品中百分比價差最小的商品。
所選的14種大宗商品在同等權重的基礎上納入下月SDCI。由於每月商品的動態選擇,行業權重將隨着時間的推移從大約7%到43%不等,這取決於每月的價格觀察。SDCI的選擇日期是該日曆月底之前的第五個工作日。
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目錄
下圖顯示了選定納入SDCI的大宗商品截至2021年12月31日的行業權重。
截至2021年12月31日的SDCI商品權重
合同選擇
對於選定納入特定月份SDCI的每種商品,SDCI根據適用基準成分期貨合約在合格合約月份範圍內的相對價格,從符合條件的期限(即合約月份範圍)中選擇具有期限(即合約月份)的特定基準成分期貨合約。儘管有以前的規定,只要合同沒有到期或在下個月進入通知期,如果合同仍留在SDCI,則該月的合同到期時間不會改變。
投資組合構建
投資組合再平衡發生在再平衡期。在再平衡期的每一天結束時,前一個月投資組合頭寸的四分之一將被USCI選擇日期確定的大宗商品合約中同等權重的頭寸所取代。在再平衡期末,SDCI在每份選定的大宗商品合約中持有約7.14%的同等權重頭寸。
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目錄
SDCI總回報計算
SDCI在任何營業日的價值等於以下乘積:(I)上一個營業日的SDCI價值乘以(Ii)1加上另一版本SDCI的當日回報之和,稱為SummerHaven動態商品指數超額回報(“SDCI ER”)(下文解釋)和一個工作日來自假設美國國債的利息。SDCI的價值由彭博社計算並公佈。
SDCI基本標高
1991年1月2日,SDCI被設定為100。
SDCI ER計算
SDCI ER的總回報反映了標的商品期貨市值的百分比變化。在再平衡期間,SDCI在四天期間改變其合約持有量。SDCI ER在工作日結束時的價值“t“等於一天的SDCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以-1\f25每個-1\f6商品-1\f6期貨的每日百分比價格變化之和-1\f25-1\f25-1t -1”.
再平衡期
在再平衡期間,根據上文概述的用於合同選擇的信號,現有頭寸將被新頭寸取代。在選擇日期結束時,觀察信號,並在選擇日期後的第一天構建一個新的投資組合,該投資組合在新選擇的合約中的名義頭寸方面具有同等的權重。
SCI是什麼?
上證綜指是一種單一大宗商品指數,旨在成為銅作為一種資產類別的投資基準。上證綜指由COMEX交易所的期銅合約組成。上證綜指試圖最大化現貨溢價,最大限度地減少期貨溢價,同時利用期貨曲線流動性部分的合約。
SCI指數是以規則為基礎的,並根據下文“合同選擇和權重”一節中描述的可觀察到的價格信號每月進行再平衡。在這種情況下,“基於規則的”一詞的意思是,任何給定月份的上證綜指的組成將由與上證綜指所包括的期貨合約價格相關的量化公式來確定。這些公式不會根據其他因素進行調整。
上證綜指的整體回報由兩個組成部分產生:(I)構成上證綜指的基準成分銅期貨合約的無抵押回報,以及(Ii)反映假設的3個月期美國國債賺取的利息的每日固定收益回報,使用美國財政部公佈的3個月期國債的每週拍賣利率計算。Shim是SCI的所有者。
下表1列出了上市符合條件的銅期貨合約的期貨交易所和報價詳情。表2列出了符合條件的銅期貨合約、其行業名稱和最高允許期限。
表1
商品 |
| 指定合同 |
| 交易所 |
| 單位 |
| 報價 |
銅 |
| 銅 |
| COMEX |
| 25,000 lbs |
| 美分/磅 |
表2
商品名稱 |
| 商品 |
| 允許的合同 |
| 麥克斯。 |
銅 |
| HG |
| 所有12個日曆月 |
| 12 |
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在每個月底之前,Shim確定SCI的組成,並將這些信息提供給紐約證券交易所Arca。SCI的數值由紐約證券交易所Arca計算,從上午8點開始大約每十五(15)秒發佈一次。至紐約時間下午5:00,該網站還在紐約時間下午5:30左右發佈每日SCI值,其索引代碼為“SCI”。在SCI的計算中只使用結算價格和最後銷售價格,不承認出價和報價-包括限價報價和限價報價。如果不存在最後銷售價格,通常是在延遲較多的合約月份,則使用前幾天的結算價。這意味着潛在的SCI可能滯後於其理論價值。當上證綜指的價值以基準成分銅期貨合約的結算價為基礎時,這種滯後趨勢在當天結束時表現得很明顯,這也解釋了為什麼標的上證綜指往往收於或接近當日的高點或低點。
SCI的構成
由Shim確定和發佈的SCI在任何一天的構成決定了CPER的基準。然而,無論是SCI的指數方法,還是任何一套程序,都不能預測SCI可能發生的所有情況和事件,以及SCI的組成、權重和計算方法。因此,必須對SCI的操作做出一些主觀判斷,而這些判斷在SCI的描述中沒有得到充分的反映。關於SCI指數方法條款應用的所有解釋問題,包括在市場緊急情況或其他特殊情況下需要做出的任何決定,都將由申宗均負責解決。
從計劃於2020年12月31日進行的商品選擇過程開始,SCI的再平衡期從每月的前四個工作日改為每月的第11-14個工作日,這是基於每月第10個工作日(而不是每月的最後一個工作日)用於合同選擇的信號。此外,從變化後的第一個商品選擇日期開始,上證綜指進行了如下修訂:符合條件的銅期貨合約數量減少,上證綜指本身現在由一到三個符合條件的銅期貨合約組成。此前,上證綜指可能由兩到三個合格的銅期貨合約組成。對上證綜指組成的這些修訂,旨在確保上證綜指成分股在任何給定時間代表有活躍和流動性交易市場的銅期貨合約。
合同到期
由於上證綜指由交易活躍、有預定到期日的合約組成,因此只能參考特定到期日、交割期或結算期的合約價格(稱為合約到期日)來計算。每種商品在特定年份的SCI中包含的合同到期日期由SHIM指定,前提是每個合同必須是有效的合同。就此目的而言,有效合約是指相關交易設施所界定或識別的流動、交易活躍的合約到期,或如相關交易設施未提供該等定義或識別,則為業界標準習慣及慣例所界定的合約到期。
如果期貨交易所,如COMEX,停止交易與符合條件的銅期貨合約有關的所有合約到期,Shim可以指定一個替代合約。替換合同必須滿足納入SCI的資格標準。在可行的情況下,有關的更換工作將在下一次按月檢討綜合社會保障指數的組成時進行。如果這一時間不可行,SHIM將根據一系列因素確定更換日期,包括現有基準成分銅期貨合約與替換合約在合同規格和合同到期方面的差異。
替換合同的指定可能會對SCI的價值產生積極或消極的影響,這取決於被取消的合同的價格和替換合同的價格。然而,如果這些變化發生,對SCI的價值的影響是不可能預測的。
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合同選擇和權重確定
每個基準成分銅期貨合約的權重都是在下個月確定的。計算上證綜指權重的方法完全基於可觀察到的期貨價格的量化數據,不受人為偏見的影響。
月度權重選擇是基於對相關銅期貨價格的檢查而進行的過程:
1) | 在CPER的選擇日期(“CPER的選擇日期”): |
a) | 銅期貨曲線被評估為現貨溢價或期貨溢價(如下所述);以及 |
b) | 確定了三種符合條件的銅期貨合約。每月三份合資格的期銅合約如下 |
月份 |
| 一月 |
| 二月 |
| 三月 |
| 四月 |
| 可能 |
| 六月 |
| 七月 |
| 八月 |
| 九月 |
| 十月 |
| 十一月 |
| 十二月 |
|
最接近到期的期貨合約 | 馬 | 馬 | 可能 | 可能 | 七月 | 七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 德克 | 馬 | |||||||||||||
符合條件的期貨合約 | 馬 | 可能 | 可能 | 七月 | 七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 德克 | 馬 | 馬 | |||||||||||||
可能 | 七月 | 七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 馬 | 馬 | 馬 | 可能 | 可能 | ||||||||||||||
七月 | 9月 | 9月 | 德克 | 德克 | 馬 | 馬 | 可能 | 可能 | 可能 | 七月 | 七月 |
當最接近到期的合格銅期貨合約的價格大於或等於下一個最接近到期的合格銅期貨合約的價格時,就會出現現貨溢價的期貨曲線。這些合同的到期時間大約相隔兩三個月。沒有現貨溢價的曲線被定義為期貨溢價,當最接近到期的合約的價格低於下一個最接近到期的合約的價格時,就會發生期貨溢價。
2A)現貨溢價:如果期銅曲線在選擇日處於現貨溢價,上證綜指將在第一個合格的銅期貨合約中建立頭寸,權重為100%。
下面是一個假設的例子,所選的合格期銅合約如下所示:
|
| 合同 | ||
期銅合約 | 到期日 | 價格 | ||
最接近成熟 |
| 12月至10日 |
| 374.70 |
下一個最接近成熟的人 |
| 3月至11日 |
| 365.20 |
符合條件的銅期貨合約 |
| 價格 |
12月至10日 |
| 374.70 |
2B)ConTango:如果期銅曲線處於期貨溢價,那麼上證綜指在前三個符合條件的期銅合約中建立頭寸,每個頭寸的權重為33.33%。
下面是一個假設的例子,其中精選了三種符合條件的銅期貨合約,如下所示:
期銅合約 |
| 到期日 |
| 合同價格 |
最接近成熟 |
| 12月至10日 |
| 374.00 |
下一個最接近成熟的人 |
| 3月至11日 |
| 375.70 |
符合條件的銅期貨合約 |
| 價格 |
12月至10日 |
| 374.00 |
3月至11日 |
| 375.70 |
5月11日至11日 |
| 376.30 |
由於每月的動態加權計算,各個權重將隨時間變化,具體取決於每個月的價格觀察。CPER選擇SCI的日期是日曆月的第10個工作日。
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下圖顯示了截至2021年12月31日被選為納入SCI的基準成分銅期貨合約的權重。
截至2021年12月31日的SCI商品權重
投資組合構建
投資組合再平衡發生在再平衡期。在再平衡期的每一天結束時,前一個月投資組合頭寸的四分之一將被CPER選擇日期確定的基準成分銅期貨合約的新權重所取代。
SCI總回報計算
任何一個營業日的SCI價值等於(I)上一個營業日的SCI價值乘以(Ii)1加上另一個版本的SCI當日回報之和,稱為SummerHaven動態銅指數超額回報(“SCI ER”)(解釋如下)和假設的國庫券投資組合的一個工作日的利息。SCI的價值將由紐約證交所Arca計算並公佈。
SCI基準面
1991年1月2日,SCI指數被設定為100。
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SCI ER計算
上證綜指的總回報率反映了標的商品期貨市場價值的百分比變化。在再平衡期間,上證綜指在四天期間改變其合約持有量和權重。一個交易日結束時,上證綜指的價值。“t“等於當天的SCI ER值”t-1\f25“-1\f25”-1\f6乘以-1\f25每個-1\f6商品-1\f6期貨的每日百分比價格變化之和-1\f25-1\f25-1t -1”.
再平衡期
SCI在每個月的第11-14個工作日期間基於在每個月的第10個工作日用於合同選擇的信號來重新平衡,當基於如上所述的前一個日曆月用於合同選擇的信號通過新的頭寸和權重來放置現有頭寸時,SCI被重新平衡。
國庫券、現金和現金等價物
每個信託系列都尋求在其總資產淨值(NAV)中始終保持其持有的適用權益的合計“名義”金額近似值。然而,在任何給定的時間,大多數信託系列持有的都是短期國債、現金和/或現金等價物,這些現金和/或現金等價物支持這些信託系列在適用利益中的頭寸。例如,購買聲明或名義金額為1000萬美元的適用基準成分期貨合約將不需要信託系列公司在簽訂合同時支付1000萬美元;相反,只需支付保證金,通常為名義金額的5%至30%。為了確保其在適用的基準成分期貨合約下的義務,信託系列將向FCM存入所需的保證金,並將通過其託管人以國債、現金和/或現金等價物的形式單獨持有剩餘資產。這些剩餘資產可用於支付信託系列要求其適用的基準成分期貨合約支付的未來保證金。其他相關投資通常還涉及抵押品要求,這些抵押品只佔其名義金額的一小部分,因此信託系列中專門用於其他相關投資的大部分資產也將以國債、現金和現金等價物的形式持有。
每個信託系列都從它購買的國債和/或現金等價物以及通過託管人持有的現金中賺取收入。USCF預計,賺取的收入將增加每個信託系列的資產淨值。每個信託系列都將賺取的收入用於購買額外的投資,或者用它來支付費用。如果信託系列將賺取的收益進行再投資,它會進行與其投資目標一致的投資。
信託系列的交易政策是什麼?
流動性
每個信託系列只投資於適用的基準成分期貨合約,USCF認為這些合約的交易量足夠大,以允許隨時持有和清算這些金融權益和場外適用權益的頭寸,而USCF認為這些頭寸可以隨時與原始交易對手清算,或通過持有信託系列頭寸的第三方清算。
現貨商品
雖然某些期貨合約可以實物結算,但信託系列中沒有一種打算接受或進行實物交割。然而,信託系列可能會不時根據構成適用指數的適用商品的現貨價格交易其他相關投資。
槓桿
USCF努力使信託系列的國債、現金和現金等價物的價值,無論是由信託系列持有,還是作為保證金或其他抵押品入賬,在任何時候都接近其適用權益和其他相關投資項下義務的總市值。大宗商品池在期貨合約或其他相關投資中的交易頭寸通常需要通過保證金基金的存款來擔保,這些保證金僅佔期貨合約(或其他大宗商品權益)總市值的一小部分。雖然USCF不打算利用任何信託系列的資產,但根據信託協議,它並不被禁止這樣做。
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儘管根據信託協議允許這樣做,但信託系列並不打算通過進行超出其潛在能力的投資來利用其資產,以滿足與此類投資相關的潛在保證金和抵押品義務。與此一致,每個信託系列的投資決策將考慮到相關信託系列需要進行允許的投資,使其能夠保持充足的流動性,以滿足其保證金和抵押品要求,並在合理可能的範圍內避免信託系列變得槓桿化,包括通過持有價值極有可能低於零的資產。
借款
任何信託系列都不使用借款,除非它需要在實物交割時借錢,如果它交易現金商品,或者因為意外的贖回而產生的短期需求。信託系列中沒有一家計劃建立信用額度。
場外衍生品(包括價差和跨期)
除了期貨合約和期貨合約的期權外,與各種商品掛鈎的衍生品合約也是在公共交易所以外簽訂的。這些場外交易合同通常是雙方以私人合同的形式簽訂的。與大多數交易所交易的期貨合約或期貨合約的交易所交易期權不同,這類合約的每一方都承擔另一方的信用風險,即另一方可能無法履行其合同規定的義務的風險。為了降低與這類合約相關的信用風險,每個信託系列可以根據國際掉期和衍生工具協會(ISDA)發佈的主協議與每個交易對手簽訂協議,該協議規定了其對交易對手的總體風險淨額。
USCF根據USCF董事會批准的指導方針,酌情評估或審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。
每個信託系列可能會進行某些交易,其中場外交易成分與相應的期貨合約進行交換(“交換相關頭寸”或“EFRP”交易)。這些EFRP交易可能使信託系列在場外交易部分執行和相應期貨合約交易所之間的過渡期間面臨交易對手風險。一般來説,EFRP交易的交易對手風險只存在於交易執行之日。
每個信託系列可能會在其交易中使用價差或交叉,以減少其投資組合中的差異,以及跟蹤適用的基準成分期貨合約價格的目標。當每個信託系列選擇同時持有同一標的資產上的期貨多頭和空頭頭寸,但交割月份不同時,它將使用價差。
在截至2021年12月31日的12個月報告期內,每個信託系列都將其衍生品活動限制在期貨合約上。
金字塔
信託系列沒有,也不會使用通常被稱為金字塔的技術,即投機者使用現有頭寸的未實現利潤作為變動保證金,以購買或出售相同或另一種大宗商品權益的額外頭寸。
誰是服務提供商?
託管人、註冊人、轉讓代理和管理員
根據截至2020年3月20日與紐約梅隆銀行簽訂的以下協議(統稱為“紐約梅隆銀行協議”),USCF委託紐約梅隆銀行(以下簡稱“紐約梅隆銀行”)--一家授權從事銀行業務的紐約公司(以下簡稱“紐約梅隆銀行”)--為每個信託系列和每個相關的公共基金提供某些託管、行政、會計和轉讓代理服務,這些協議於2020年4月1日生效:USCF根據BNY Mellon協議支付BNY Mellon服務的費用,這些費用由雙方不時確定。
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布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在紐約梅隆銀行於2020年4月1日開始提供此類服務之前,曾擔任每個信託系列和相關公共基金的管理人、託管人、轉移代理和基金會計代理。BBH&Co.向每個信託系列和相關公共基金提供的某些基金會計和基金管理服務於2020年5月31日終止,以便過渡到紐約梅隆銀行。每個信託系列還聘請阿爾卑斯山分銷商作為其營銷代理,USCF向營銷代理支付年費。在任何情況下,向營銷代理和USCF的任何附屬公司支付的與股票發售相關的分銷相關服務的補償總額不得超過發售總收益的10%(10%)。
營銷代理
阿爾卑斯分銷商的主要業務地址是科羅拉多州丹佛市1100室百老匯1290號,郵編:80203。阿爾卑斯分銷商是在美國證券交易委員會註冊的經紀交易商,也是金融業監管局(“金融監管局”)和證券投資者保護公司(SIC)的成員。
期貨事務監察委員會商人
加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司
2018年6月25日,該信託代表USCI和CPER與RBC Capital Markets,LLC(“RBC Capital”或“RBC”)簽訂期貨和清算衍生品交易客户賬户協議,作為USCI和CPER的期貨佣金商人(“FCM”)。本協議要求RBC Capital向USCI和CPER提供與買賣USCI和CPER的石油期貨合約和其他石油相關投資以及CPER的其他銅相關投資相關的服務,每種情況下都可以由RBC Capital或通過RBC Capital為USCI或CPER的賬户購買或出售(視情況而定)。在2018年6月25日及以後,USCI和CPER代表他們向RBC Capital支付執行和清算交易的佣金。
加拿大皇家銀行資本公司的主要地址是紐約維西街200號世界金融中心3號,郵編10281。截至2019年6月25日,RBC Capital成為USCI和CPER的主要期貨清算經紀商。RBC Capital在美國註冊,FINRA作為經紀交易商,CFTC作為FCM。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是美國各種期貨和證券交易所的成員。
加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是一家大型經紀交易商,受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此,RBC Capital的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與RBC Capital達成和解。在進行的所有調查和達成的所有和解協議中,加拿大皇家銀行資本完全遵守其監管機構的規定。此外,加拿大皇家銀行資本公司現在和過去都受到不同司法管轄區的各種民事法律索賠、各種和解協議以及法院和法庭針對其作出的各種命令、裁決和判決的約束,無論是在此類索賠和調查方面。加拿大皇家銀行資本完全遵守其達成的所有和解以及對其不利的所有命令、裁決和判決。
RBC Capital已被列為與其活動相關的各種法律訴訟的被告,包括仲裁、集體訴訟和其他訴訟(包括下文所述的訴訟)。某些實際或威脅的法律行動包括對實質性補償性和/或懲罰性損害賠償的索賠,或對數額不明的損害賠償的索賠。加拿大皇家銀行資本還參與政府和自律機構對加拿大皇家銀行資本業務的其他審查、調查和訴訟(正式和非正式),其中包括會計和運營事項,其中某些事項可能導致不利的判決、和解、罰款、處罰、禁令或其他救濟。
加拿大皇家銀行資本公司在每個懸而未決的問題上都對適當的責任和/或損害賠償金額提出異議。鑑於預測此類事件的結果本身存在困難,特別是在索賠人尋求鉅額或不確定損害賠償的情況下,或在調查和訴訟程序處於早期階段的情況下,加拿大皇家銀行資本無法預測與此類事件相關的損失或損失範圍(如果有的話);此類事件將如何或是否得到解決;它們最終將於何時得到解決;或最終的和解、罰款、處罰或其他救濟(如果有的話)可能是什麼。在符合上述規定的情況下,加拿大皇家銀行資本相信,根據目前所知並在諮詢律師後,該等懸而未決事項的結果不會對加拿大皇家銀行資本的綜合財務狀況產生重大不利影響。
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2017年4月27日,根據和解提議,芝加哥期貨交易所商業行為委員會(“陪審團”)的一個小組發現,RBC Capital以一種或多種方式參與了未能滿足芝加哥期貨交易所(“芝加哥期貨交易所”)規則的EFRP交易。具體地説,小組發現,RBC Capital Traders進行了交易雙方都有RBC Capital賬户的EFRP交易。雖然這些交易的目的是在加拿大皇家銀行資本賬户之間轉移頭寸,但小組發現,交易發生的方式違反了芝加哥期貨交易所禁止清洗交易的規定。小組認定,RBC Capital因此違反了CBOT規則534和(遺留)538.B.和C。根據和解提議,小組命令RBC Capital支付17.5萬美元罰款。2019年10月1日,CFTC發佈命令,對加拿大皇家銀行資本公司的上述活動以及相關指控進行立案和解。該命令要求加拿大皇家銀行資本停止違反適用的規定,支付500萬美元的民事罰款,並遵守各種條件,包括有關公開聲明和未來與CFTC合作的條件。
2015年6月18日,關於美國證券交易委員會的市政繼續披露合作倡議,美國證券交易委員會啟動並了結了對加拿大皇家銀行資本的行政訴訟,指控其故意違反1933年證券法(修訂後)第17(A)(2)條,此前該公司自行報告了其對某些市政證券發行進行的盡職調查不足,導致未能形成合理依據,相信與這些發行相關的官方聲明中某些重大陳述的真實性。加拿大皇家銀行資本支付了50萬美元的罰款。
加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)和某些附屬公司在一起訴訟中被列為被告,這起訴訟涉及他們在涉及威斯康星州多個學區對某些債務抵押債券(CDO)進行投資的交易中所扮演的角色。這些交易也是一項監管調查的對象,該調查於2011年解決。加拿大皇家銀行資本與民事訴訟各方達成最終和解,針對加拿大皇家銀行資本的民事訴訟於2016年12月6日被有偏見地駁回。
從2015年開始,美國、加拿大和以色列可能對加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)和/或加拿大皇家銀行提起集體訴訟。這些訴訟都是針對多家外匯交易商的,其中包括外匯交易中的串通行為。多家監管機構也在對多家銀行和包括加拿大皇家銀行資本(RBC Capital)在內的其他實體在外匯交易方面可能違反法律的行為進行調查。2018年8月,美國地區法院做出最終命令,批准加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)與階級原告達成懸而未決的和解。某些機構原告選擇不參與和解,並提出了自己的索賠。加拿大的集體訴訟,以及據稱代表不同類別原告提起的另一起美國訴訟,以及在以色列提起的訴訟,仍懸而未決。根據目前已知的事實,我們目前無法預測這些調查或訴訟的最終結果或解決的時間。
2015年7月31日,加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)在2013年11月最初向紐約南區美國地區法院提起的一起懸而未決的推定集體訴訟中被添加為新的被告。這起訴訟針對多家外匯交易商,指控他們在外匯交易中存在串通行為等指控。根據目前已知的事實,這些集體問題的最終解決預計不會對RBC產生實質性的不利影響。
2015年4月13日,加拿大皇家銀行資本的關聯公司--加拿大皇家銀行信託公司(巴哈馬)有限公司(以下簡稱“巴哈馬加拿大銀行”)在法國被控犯有騙税罪。巴哈馬加拿大皇家銀行認為其行為沒有違反法國法律,並在法國法院對這一指控提出異議。這件事的審判已經結束,並於2017年1月12日作出判決,宣判該公司和其他被告無罪,2018年6月29日,法國上訴法院確認無罪。無罪釋放的人正在被上訴。
世界各地(包括加拿大、英國和美國)的多個監管機構和競爭及執法機構,正就小組銀行過去就美元倫敦銀行同業拆息(LIBOR)的釐定提交的某些意見書進行調查。這些調查的重點是有關小組成員中的銀行之間串通提交某些倫敦銀行同業拆借利率(Libor)的指控。加拿大皇家銀行資本的間接母公司加拿大皇家銀行是某些倫敦銀行間同業拆借利率委員會(包括美元倫敦銀行間同業拆借利率委員會)的成員,過去一直是監管機構要求提供信息的對象。此外,在美國就倫敦銀行間同業拆借利率的設定提起的私人訴訟中,加拿大皇家銀行和其他美元拆借銀行被列為被告,其中包括一些已合併到美國紐約南區地區法院的集體訴訟。這些私人訴訟中的申訴聲稱,根據各種美國法律,包括美國反壟斷法、美國商品交易法(U.S.Commodity Exchange Act)和州法律,對我們和其他小組銀行提出了索賠。2018年2月28日,加拿大皇家銀行一案集體訴訟原告要求認證該班級的動議被駁回。因此,除非上訴推翻這一裁決,否則加拿大皇家銀行不再是任何懸而未決的集體訴訟的被告。加拿大皇家銀行仍然是各種倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)個人行動的一方。根據目前已知的事實,我們目前無法預測這些調查或訴訟的最終結果或解決的時間。
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Thornburg Mortgage Inc.(“TMST”)和加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)是2003年9月簽署的一項主回購協議的雙方,根據該協議,TMST為其購買住房抵押貸款支持證券提供資金。在金融危機期間TMST違約後,加拿大皇家銀行資本(RBC Capital)對TMST的抵押品進行了據稱較低的估值。在TMST申請破產後,TMST的受託人於2011年以違約為由起訴加拿大皇家銀行資本(RBC Capital)。2015年,TMST獲得了超過4500萬美元的損害賠償金。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)已提起上訴。上訴法院制定了簡報時間表,同時命令各方參與調解。雙方隨後達成和解協議;批准和解的動議於2016年1月10日向破產法院提交,並於2017年2月27日獲得批准。
2014年10月14日,特拉華州衡平法院(“衡平法院”)在一宗由農村/地鐵公司前股東提起的集體訴訟中,認定加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)對協助和教唆三名農村/地鐵公司董事違反受託責任負有責任,但沒有額外判給律師費。最終判決於2015年2月19日作出,金額為9300萬美元,外加判決後利息。加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)對衡平法院(Court Of Chancery)對責任和損害賠償金額的裁決提出上訴,原告對有關額外律師費的裁決提出交叉上訴。2015年11月30日,特拉華州最高法院確認了衡平法院對上訴和交叉上訴的裁決。加拿大皇家銀行資本公司正在配合美國證券交易委員會對此事的調查。特別是,美國證券交易委員會辯稱,加拿大皇家銀行資本導致委託書中包含了農村銀行違反了交易法第14(A)節和規則14A-9,提交給股東徵求股東批准出售的重大虛假和誤導性信息。2016年8月31日,加拿大皇家銀行資本被美國證券交易委員會責令停業,並支付了50萬美元的返還,外加77,759美元的利息和200萬美元的民事罰款。
有關更多細節,請參閲加拿大皇家銀行資本公司的BD表格,該表格可在FINRA BrokerCheck計劃中獲得。
加拿大皇家銀行資本公司(RBC Capital)將只擔任信託系列的清算經紀人,因此將為代表信託系列執行和清算交易支付佣金。加拿大皇家銀行資本並未披露本10-K表格年度報告的充分性或準確性。加拿大皇家銀行資本不會對USCF採取任何監督行動,也不會參與USCF或信託系列的管理。
RBC Capital不隸屬於任何信託系列或USCF。因此,USCF和任何Trust Series都不認為其作為Trust Series的FCM與RBC Capital或其交易主體存在任何利益衝突。
Marex North America,LLC
2021年8月23日,該信託公司代表USCI和CPER與Marex North America LLC(“MNA”)簽訂了商品期貨客户協議,作為USCI和CPER的額外FCM。本協議要求MNA向USCI和CPER提供與USCI和CPER的期貨合同和其他商品相關投資以及CPER的期貨合同和其他銅相關投資的買賣相關的服務,在每種情況下,MNA可以由MNA或通過MNA為USCI或CPER的賬户購買或出售(視情況而定)。在2021年8月23日及以後,USCI和CPER代表他們向MNA支付執行和清算交易的佣金。
MNA的主要地址是紐約麥迪遜大道360號,3樓,NY 10017。MNA在美國CFTC註冊為FCM。MNA是美國多家期貨交易所的成員。
MNA是一家大型經紀交易商,受到許多不同的複雜法律和監管要求的約束。因此,MNA的某些監管機構可能會不時就各種調查中提出的問題進行調查、啟動執法程序和/或與MNA達成和解。在可能進行的所有調查和可能達成的所有和解中,MNA完全遵守其監管機構的規定。
MNA於2020年9月與CFTC達成和解,因未能滿足最低調整後淨資本要求,將支付25萬美元的罰款。MNA在計算其淨資本要求時,不恰當地計入了它為一家關聯公司擔保循環信貸額度的協議所產生的扣除。
MNA將僅充當信託系列的清算經紀人,因此將為代表信託系列執行和清算交易支付佣金。MNA並未否認本披露文件的充分性或準確性。MNA不會以任何有關USCF的監督身份行事,也不會參與USCF或信託系列的管理。
MNA不隸屬於任何信任系列或USCF。因此,USCF和任何Trust Series都不認為MNA或其交易主體因擔任Trust Series的FCM而產生任何利益衝突。
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商品交易顧問
目前,USCF聘請SummerHaven擔任大宗商品交易顧問。SummerHaven為USCF提供有關SDCI、SCI和CPER各自的投資決策的諮詢服務。其諮詢服務包括但不限於關於SDCI和SCI的計算和維護以及SDCI和SCI組成部分投資的性質的一般諮詢。對於這些服務,USCF向SummerHaven支付下表所列費用。
SummerHaven的主要營業地址是康涅狄格州斯坦福德06902號四樓東大街1266號Soundview Plaza。SummerHaven是在NFA註冊的大宗商品交易顧問和大宗商品池運營商。
USCF還與SummerHaven簽訂了許可協議。根據這項許可協議,SummerHaven已經向USCI和CPER各自轉授了使用某些名稱和商標的許可,包括關於USCI的SDCI和關於CPER的SCI,SummerHaven從SDCI和SCI的所有者Shim那裏獲得了許可。對於本許可證,USCF向SummerHaven支付下表所列費用。
Shim的主要營業地址是康涅狄格州斯坦福德06902號四樓東大街1266號Soundview Plaza。
風險因素摘要
投資我們的證券涉及很高的風險。你應該仔細考慮“第1A項”中的信息。風險因素“,包括但不限於以下風險:
• | 新冠肺炎(Sequoia Capital)和其他傳染病的爆發可能會對信託系列投資的估值和業績產生負面影響。 |
• | 信託系列股票的資產淨值與其根據適用指數投資的資產價值和信託系列持有的其他資產直接相關,這些資產價格的波動可能對信託系列股票的投資產生重大不利影響。 |
• | 對信託系列的投資可能提供很少或根本沒有分散投資的好處。因此,在下跌的市場中,信託系列可能沒有收益來抵消其他投資的損失,投資者可能在信託系列的投資中蒙受損失,同時招致其他資產類別的損失。 |
• | 信託系列及其適用的基準成分期貨合約的歷史表現並不代表未來的表現。 |
• | 投資者買賣股票的市場價格可能明顯高於或低於資產淨值。 |
• | 信託系列資產淨值的每日百分比變化可能與適用指數價格的每日百分比變化無關。 |
• | 投資於信託系列並不代表投資於商品市場,適用基準成分期貨合約價格或信託系列資產淨值的每日百分比變動可能與作為適用指數基礎的實物商品現貨價格的每日百分比變動無關。 |
• | 適用的基準成分期貨合約價格的每日百分比變動可能與相應商品現貨價格的每日百分比變動無關。 |
• | 每個適用指數與將在下一個再平衡日期成為適用基準成分期貨合約的期貨合約之間的價格關係將會有所不同,並可能影響信託系列的總回報及其總回報與大宗商品價格指數的同步程度。 |
• | 交易所設定的責任水平、頭寸限制和每日價格波動限制可能會導致跟蹤誤差,這可能會導致股票價格與適用的指數有很大差異。 |
• | Trust Series的FCM實施的風險緩解措施可能會限制Trust Series的投資,包括其完全投資於適用的基準成分期貨合約和其他期貨合約的能力,從而可能導致追蹤錯誤,這可能導致Trust Series的股票價格與適用的基準成分期貨合約的價格有很大差異。 |
• | 投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。 |
• | 投資者的應税收益或虧損的可分配份額可能與其股票的經濟收益或虧損不同。 |
• | 與股票有關的收入、收益、扣除、損失和抵免項目可以重新分配,在2017年12月31日之後的納税期間,如果美國國税局(IRS)不接受信託系列在分配這些項目時應用的假設和慣例,信託系列可能需要繳納美國聯邦所得税,這可能會給投資者帶來潛在的不利後果。 |
• | 出於聯邦所得税的目的,每個信託系列都可以被視為一家公司,這可能會大幅降低股票的價值。 |
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目錄
• | 該信託是以特拉華州法定信託的形式組織的,但根據信託協議和適用的州法律的規定,每個信託系列都是作為有限合夥企業徵税的,因此,每個信託系列都有比傳統共同基金更復雜的税務處理。 |
• | 如果信託系列被要求對任何非美國股東預扣税款,這種預扣費用可能由所有股東承擔。 |
• | 美國税改對信託系列的影響尚不確定。 |
• | 每個信託系列將面臨與信託代表信託系列簽訂的場外交易合同的交易對手有關的信用風險,或由特殊目的或結構性工具持有。 |
• | 對場外衍生品進行估值可能不太確定交易活躍的金融工具。 |
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目錄
USCI和CPER費用
與USCF、非附屬服務提供商和受託人的費用和補償安排
服務提供商 |
| USCF支付的賠償金 |
美國商品基金有限責任公司,發起人 |
| 每個信託系列根據其平均每日淨資產向USCF支付管理費,並按月支付管理費,USCI為0.80%,CPER為0.65%。(1) |
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BBH&Co.,託管人兼管理人(3) |
| 向信託系列和相關公共基金提供的託管、基金會計和基金管理服務每年的最低限額為75,000美元,以及其轉移代理服務的年費為20,000美元。此外,(A)信託系列首5億元及有關公共基金的綜合淨資產為0.06%,(B)信託系列及有關公共基金的綜合淨資產為0.0465%,以及(C)一旦信託系列及有關的公共基金的綜合淨資產超過10億元,則為0.035%。(2) |
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紐約梅隆銀行(BNY Mellon)-託管人和管理人(4) | 以平均AUM為基礎,為信託系列及相關公募基金提供託管、基金核算、資金管理和轉讓代理服務。信託系列基金和合並的相關公共基金的年費可能在40萬美元到240萬美元之間,這取決於任何給定年份的平均資產規模。 | |
阿爾卑斯山總代理商-營銷代理 |
| 每個信託系列對30億美元以下的資產支付0.06%,對30億美元以上的資產支付0.04%。(2) |
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FCM和結算經紀商 |
| 每個信託系列平均每次買入或賣出支付約3.00美元;費用可能會有所不同。 |
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SummerHaven,商品交易顧問 |
| 諮詢費: USCF代表USCI支付USCI日均資產的一個百分比,該百分比等於USCI支付給USCF的費用百分比減去0.14%,結果乘以0.5,減去0.06%。(2) USCF代表CPER支付日均資產的一個百分比,該百分比等於CPER支付給USCF的費用百分比減去0.18%,結果乘以0.5,減去0.06%。(2) 再許可費: 對於每個信託系列,USCF為每個日曆年支付15,000美元,外加每個信託系列日均資產的0.06%的年費。(2) |
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威爾明頓信託公司,受託人 |
| USCF代表信託基金每年支付3000美元。(2) |
(1) | USCI或CPER(視情況而定)支付這筆賠償金。自2016年1月1日起,USCF永久性地將管理費下調至USCI年均淨資產的0.80%(80個基點)和CPER年均日淨資產的0.65%(65個基點)。從2014年5月1日到2015年12月31日,USCF合同同意將管理費降低到USCI年均淨資產的0.80%,CPER年均淨資產的0.65%。在2014年5月1日之前,USCF酌情免除了CPER支付的管理費,從平均每日淨資產的0.95%,分別降至平均每日淨資產的每年0.65%和0.80%。 |
(2) | USCF支付這筆賠償金。 |
(3) | 到2020年5月31日,BBH&Co.向USCI和CPER提供一定的基金會計和基金管理服務。 |
(4) | 紐約梅隆銀行(BNY Mellon)自2020年4月1日以來一直擔任USCI和CPER的託管人和管理員。 |
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目錄
基於資產的費用按日計算(按當日淨資產總額適用百分比的1/365計),按月支付。總淨資產是用每個信託系列總資產的當前市值減去任何負債來計算的。
USCI從最初到2021年12月31日支付或應計的費用(以美元計算):
費用: | 以美元計價的金額 | ||
向USCF支付或應計的金額(5): | $ | 42,319,651 | |
在證券組合經紀佣金中支付或累算的金額: | $ | 4,977,234 | |
已支付或應累算的其他金額(6)(7): | $ | 6,760,257 | |
已支付或應計費用總額: | $ | 54,057,142 | |
免收開支(5)(7): | $ | (88,304) | |
已支付或應累算的總費用(包括免除的費用)(5)(7): | $ | 53,968,838 |
(5) | 自2016年1月1日起,USCF永久性地將管理費降至USCI日均總淨資產的0.80%(80個基點)。從2014年5月1日到2015年12月31日,USCF已根據合同將管理費降至USCI日均總淨資產的0.80%(80個基點)。 |
(6) | 包括與律師費、審計費、印刷費和報税費有關的費用。 |
(7) | USCF支付的某些費用通常由USCI自行承擔,在2011年3月31日之前,費用按年率計算超過USCI資產淨值的0.15%(15個基點)。截至2011年3月31日,費用減免結束。 |
USCI從初始狀態到2021年12月31日支付或累計的費用佔平均每日淨資產的百分比:
| 以平均值的百分比表示的金額 | |
費用: |
| 每日淨資產 |
向USCF支付或應計的金額(8): |
| 摺合成年率為0.85% |
在證券組合經紀佣金中支付或累算的金額: |
| 摺合成年率0.10% |
已支付或應累算的其他金額(9)(10): |
| 摺合成年率0.13% |
已支付或應計費用總額: |
| 摺合成年率為1.08% |
免收開支(8)(10): |
| 摺合成年率為0.00%(9) |
已支付或應累算的總費用(包括免除的費用)(8)(11): |
| 摺合成年率為1.08% |
(8) | 自2016年1月1日起,USCF永久性地將管理費降至USCI日均總淨資產的0.80%(80個基點)。從2014年5月1日到2015年12月31日,USCF合同將管理費降至USCI日均總淨資產的0.80%(80個基點)。 |
(9) | 包括與律師費、審計費、印刷費和報税費有關的費用。 |
(10) | USCF支付的某些費用通常由USCI自行承擔,在2011年3月31日之前,費用按年率計算超過USCI資產淨值的0.15%(15個基點)。自2011年3月31日起,可自由支配費用減免終止。 |
(11) | 不到0.005%。 |
其他費用.USCI還支付與其審計費用、專業費用以及税務會計和報告要求相關的費用和開支。截至2021年12月31日的財年,這些費用約為212,800美元。此外,USCI還負責為USCI、其他信託系列和相關公共基金支付其應承擔的董事和高級管理人員責任保險。此外,自2011年7月8日起,USCI開始負責支付獨立董事的費用和開支,這些獨立董事還擔任USCI、其他信託系列和相關公共基金的審計委員會成員。如上所述,USCI根據每天計算的每個基金的相對資產,與其他信託系列和每個相關的公共基金按比例分攤費用和支出。截至2021年12月31日的年度,信託系列和相關公共基金的這些費用和支出為1,082,000美元。美國移民局的此類費用和支出部分為45,061美元。
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目錄
CPER從初始到2021年12月31日支付或應計的費用(以美元計算):
費用: |
| 以美元計價的金額 | |
向USCF支付或應計的金額(10): | $ | 2,001,803 | |
在證券組合經紀佣金中支付或累算的金額: | $ | 94,919 | |
已支付或應累算的其他金額(11)(12): | $ | 1,159,710 | |
已支付或應計費用總額: | $ | 3,256,432 | |
免收開支(10)(11): | $ | (669,393) | |
已支付或應累算的總費用(包括免除的費用)(10)(11): | $ | 2,587,039 |
(13) | 自2016年1月1日起,USCF將管理費永久下調至CPER日均總資產的每年0.65%(65個基點)。從2014年5月1日到2015年12月31日,USCF根據合同將管理費降至CPER日均總資產的0.65%(65個基點)。從2012年5月29日至2014年4月30日,USCF酌情免除CPER支付的管理費,從平均每日總淨資產的0.95%(95個基點)降至平均每日總淨資產的每年0.65%。 |
(14) | USCF在可自由支配的基礎上支付某些費用,通常由CPER承擔,按年率計算,費用超過CPER資產淨值的0.15%(15個基點)。USCF沒有義務在隨後的期間繼續支付此類款項。 |
(15) | 包括與律師費、審計費、印刷費和報税費有關的費用。 |
CPER從初始到2021年12月31日支付或累計的費用佔平均日淨資產的百分比:
以百分比表示的金額 | ||
費用: |
| 日均淨資產 |
向USCF支付或應計的金額(13): |
| 摺合成年率0.65% |
在證券組合經紀佣金中支付或累算的金額: |
| 摺合成年率為0.03% |
已支付或應累算的其他金額(14)(15): |
| 摺合成年率0.38% |
已支付或應計費用總額: |
| 摺合成年率為1.06% |
免收開支(13)(15): |
| 年化(0.22%)(9) |
已支付或應累算的總費用(包括免除的費用)(13)(15): | 摺合成年率為0.84% |
(13) | 自2016年1月1日起,USCF將管理費永久下調至CPER日均總資產的每年0.65%(65個基點)。從2014年5月1日到2015年12月31日,USCF根據合同將管理費降至CPER日均總資產的0.65%(65個基點)。從2012年5月29日至2014年4月30日,USCF酌情免除CPER支付的管理費,從平均每日總淨資產的0.95%(95個基點)降至平均每日總淨資產的每年0.65%。 |
(14) | 包括與律師費、審計費、印刷費和報税費有關的費用。 |
(15) | USCF在可自由支配的基礎上支付某些費用,通常由CPER承擔,按年率計算,費用超過CPER資產淨值的0.15%(15個基點)。USCF沒有義務在隨後的期間繼續支付此類款項。 |
其他費用.CPER還支付與其審計費用、專業費用以及税務會計和報告要求相關的費用。截至2021年12月31日的一年中,這些費用約為308,300美元。此外,CPER還負責為CPER、其他信託系列和相關公共基金支付其應承擔的董事和高級管理人員責任保險。此外,自二零一一年七月八日起,CPER開始負責支付獨立董事的費用及開支,而獨立董事亦兼任CPER、其他信託系列及相關公共基金的審計委員會成員。如上所述,CPER根據每個基金的每日相對資產,按比例與其他信託系列和每個相關的公共基金分攤費用和支出。截至2021年12月31日的年度,信託系列和相關公共基金的這些費用和支出為1,082,000美元。CPER在此類費用和支出中的份額為53,747美元。
股份的形式
註冊表格.根據信託協議,股票以登記形式發行。管理人已被指定為登記員和轉讓代理,目的是以證書形式轉讓股份。管理人在登記處以證明的形式保存所有股東和股份持有人的記錄。該等股份的實益權益通過存託信託公司(“DTC”)的參與者和/或賬户持有人以簿記形式持有。
賬簿條目。股票不發行個人股票。相反,股票由一個或多個全局證書代表,這些證書由管理員存放在DTC,並以CEDE&Co.的名義註冊為DTC的被提名人。全球證書
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目錄
隨時提供所有已發行股票的證據。股東僅限於:(1)DTC參與者,如銀行、經紀商、交易商和信託公司(“DTC參與者”);(2)直接或間接與DTC參與者保持託管關係的參與者(“間接參與者”);以及(3)通過DTC參與者或間接參與者持有股份權益的銀行、經紀商、交易商、信託公司和其他人,每種情況下均符合股份轉讓的要求。DTC參與者代表投資者通過此類參與者在DTC的賬户持有股票,將遵循適用於符合DTC當日資金結算系統資格的證券的交割慣例。在確認收到付款後,股票將記入DTC參與者的證券賬户。
直接轉矩.DTC對Trust Series的建議如下:它是一家根據紐約州法律成立的有限目的信託公司,是聯邦儲備系統的成員,是紐約統一商法典意義上的“清算公司”,以及根據“交易法”第17A條的規定註冊的“清算機構”。DTC為DTC參與者持有證券,並通過DTC參與者賬户的電子簿記更改,促進DTC參與者之間的交易清算和結算。
系列間責任限制
由於該信託是作為特拉華州法定信託設立的,因此每個信託系列的運作將使其只對該系列應承擔的義務負責,而不對任何其他系列的義務或受任何其他系列損失的影響負責。如果任何特定系列的任何債權人或股東就其債務或股份對該系列提出有效索賠,該債權人或股東將只能從該系列的資產中獲得追回,而不能從任何其他系列或信託的資產中獲得追回。每個信託系列的資產將僅包括支付給該系列、由該系列持有或分配給該系列併為該系列的利益而支付、持有或分配的資金和其他資產,包括但不限於為購買該系列的股票而交付給該信託的金額。這種責任限制被稱為系列間責任限制。特拉華州法定信託法明確規定了系列間責任限制,該法案規定,如果滿足某些條件(如第3804(A)條所述),則任何特定系列的債務只能針對該系列的資產強制執行,而不能針對任何其他系列或信託的資產強制執行。為進一步執行系列間責任限制,代表信託或任何系列信託向信託、任何系列信託或USCF提供服務的每一方都應以書面形式承認並同意針對此類當事人的索賠的系列間責任限制。
受託人的存在不應被視為對任何信託系列進行任何額外管理或監督的跡象。在特拉華州法律允許的最大範圍內,受託人扮演完全被動的角色,將管理和運營每個信託系列和信託的所有權力委託給USCF。受託人不提供任何信託系列資產的託管服務。
計算每股資產淨值
每個信託系列的每股資產淨值是通過以下方式計算的:
● | 以其總資產的現值計算; |
● | 減去任何負債;以及 |
● | 用這個總數除以流通股總數。 |
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目錄
管理員在每個紐約證券交易所Arca交易日計算一次每個信託系列的每股資產淨值。正常交易日的每股資產淨值在下午4點後發佈。紐約時間。紐約證交所Arca核心交易時段的交易通常在下午4點結束。紐約時間。行政長官使用適用基準成分期貨合約在相關期貨交易所的收盤價(以交易所收盤或下午2:30為準)。信託系列的所有其他投資(包括其他相關投資)的價值是根據期貨交易所交易的期貨合約的價格(紐約時間)計算或確定的,但使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息(如果有)來計算或確定此類投資的公允價值,以紐約證券交易所Arca收盤或下午4點較早者為準。紐約時間,根據行政長官、信託系列和USCF之間的行政代理協議。在確定公允價值時通常使用的“其他信息”包括由一個或多個第三方提供的相關市場的市場數據組成的信息,包括但不限於相關市場的相關利率、價格、收益率、收益率曲線、波動性、利差、相關性或其他市場數據;或來自內部的上述類型的信息(如果該信息與Trust Series在其正常業務過程中用於對類似交易進行估值的類型相同)。這些信息可能包括資金成本,只要資金成本不是也不會是正在利用的其他信息的組成部分。提供報價或市場數據的第三方可以包括但不限於相關市場的交易商、相關產品的最終用户、信息供應商、經紀商和其他市場信息來源。
此外,為了提供與每個信託系列相關的最新信息,供投資者和市場專業人士使用,紐約證券交易所ARCA在每個交易日計算並在整個核心交易時段傳播最新的指示性基金價值。指示性基金價值的計算方法是以信託系列股票前一天的收盤價每股資產淨值為基準,並在整個交易日更新該價值,以反映彭博社或其他報告服務機構報告的適用指數的最新報告價格水平的變化。在紐約證券交易所Arca核心交易時段發佈的指示性基金價值份額基準不應被視為每股資產淨值的實際實時更新,因為每股資產淨值僅在每個交易日結束時根據每個Trust Series投資的相關日終價值計算一次。
指示性基金價值在紐約證交所Arca核心交易時段上午9:30的常規交易時段內每15秒發佈一次。紐約時間到下午4點紐約時間。期貨交易所的正常交易時間各不相同,一些期貨交易所在紐約證交所Arca的核心交易時段結束前結束交易時間(例如,NYMEX的正常交易時間是上午9點)。紐約時間到下午2:30紐約時間)。當一個信託系列持有與紐約證券交易所Arca交易時間不同的期貨交易所的適用基準成分期貨合約時,該信託系列股票在紐約證券交易所Arca交易的每一天開始和/或結束時將存在時間差距,但無法獲得在此類期貨交易所交易的適用基準成分期貨合約的實時交易價格。在這段時間內,指示性基金價值將根據緊接前一交易日的期貨交易所相關基準成分期貨合約的收盤價計算。此外,信託系列持有的其他相關投資和國債將由署長使用從客户批准的第三方供應商(如路透社和WM公司)收到的利率和點數以及顧問報價進行估值。這些投資將不包括在指示性基金價值中。
紐約證交所Arca通過CTA/CQ高速線路的設施傳播指示性基金價值。此外,指示性基金價值公佈在紐約證交所Arca的網站上,並可通過彭博社(Bloomberg)和路透社(Reuters)等在線信息服務獲得。
指示性基金價值的傳播提供了公眾無法獲得的額外信息,對投資者和市場專業人士在紐約證券交易所Arca的信託系列股票交易中很有用。投資者和市場專業人士可以在整個交易日內比較信託系列的市場價格和指示性基金價值。如果信託系列股票的市場價格與指示性基金價值明顯背離,市場專業人士將有動機執行套利交易。例如,如果信託系列的交易價格似乎低於指示性基金價值,市場專業人士可以在紐約證交所Arca買入此類信託系列的股票,然後賣出做空期貨合約。這種套利交易可以加強此類信託系列的市場價格和指示性基金價值之間的跟蹤,因此對所有市場參與者都是有利的。
此外,信託系列持有的其他期貨合約、其他相關投資和國債由行政長官使用從客户批准的第三方供應商(如路透社和WM公司)收到的利率和點數以及顧問報價進行估值。這些投資不包括在指示性價值中。指示性基金價值以前一天的每股資產淨值為基礎,僅根據彭博社或其他報告服務機構報道的適用指數價格的變化而上下浮動。
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目錄
該信託保留未來調整USCI或CPER股價的權利,以維持方便投資者的交易區間。任何調整都將通過股票拆分或反向股票拆分來完成。此類拆分將減少(在拆分的情況下)或增加(在反向拆分的情況下)每股資產淨值,但不會對相關信託系列的淨資產或股東的比例投票權產生影響。
股份的設立和贖回
每個信託系列不定期創建和贖回股票,但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。籃子的創建和贖回僅以向信託系列交付或由信託系列分發正在創建或贖回的籃子所代表的國債和/或現金的金額為交換條件,其金額等於截至下午4點確定的正在創建或贖回的籃子中包括的股票數量的合併資產淨值。紐約時間在正確收到創建或贖回籃子的訂單的當天。
授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人員。授權參與者必須是(1)註冊的經紀自營商或其他證券市場參與者,如銀行和其他金融機構,它們不需要註冊為經紀自營商即可從事下文所述的證券交易,以及(2)直接交易委員會參與者。要成為授權參與者,個人必須代表信託系列與USCF簽訂授權參與者協議(每個此類協議,即“授權參與者協議”)。授權參與者協議規定了創建和贖回籃子以及交付該等創建和贖回所需的國債和/或現金的程序。USCF可在未經任何股東或授權參與者同意的情況下修改授權參與者協議及其附帶的相關程序。自2016年1月1日起,USCF永久性地將管理費下調至USCI年均淨資產的0.80%(80個基點)和CPER年均日淨資產的0.65%(65個基點)。授權參與者為創建一個或多個創建籃子或贖回一個或多個贖回籃子而下的每個訂單向每個Trust Series支付350美元的交易費。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。在信託系列中存款以換取籃子的授權參與者不會從信託或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因,而且該等人士也不會對信託或USCF承擔任何義務或責任,以實現任何股份的出售或轉售。截至2021年12月31日, 10名授權參與者代表USCI與USCF簽訂了協議。在截至2021年12月31日的一年中,USCI發行了66個創造籃子,贖回了26個贖回籃子。截至2021年12月31日,已有10個授權參與者代表CPER與USCF簽訂了協議。在截至2021年12月31日的年度內,CPER發行了283個創造籃子,贖回了175個贖回籃子。
預計某些授權參與者能夠直接參與適用的實物商品和適用的利息市場。一些授權參與者或其關聯公司可能會不時買賣適用的商品或適用的權益,並可能在這些情況下獲利。USCF認為,適用商品市場的規模和運作使得授權參與者在適用商品或證券市場的直接活動不太可能對適用商品的價格、適用利益或股票價格產生重大影響。
根據交易法,每個授權參與者必須註冊為經紀交易商,是FINRA信譽良好的會員,或免除或不需要註冊為經紀交易商或FINRA成員,並有資格在其業務性質需要的州或其他司法管轄區擔任經紀或交易商。某些授權參與者也可能受到聯邦和州銀行法律法規的監管。每個授權參與者都有自己的一套規則和程序、內部控制和信息障礙,因為它們根據自己的監管制度確定是合適的。
根據授權參與者協議,USCF和信託在有限情況下同意賠償授權參與者的某些責任,包括根據修訂後的1933年證券法(下稱“證券法”)下的責任,並分擔授權參與者可能被要求就這些債務支付的款項。
以下有關創建和贖回籃子的程序的説明僅為摘要,投資者應參考信託協議的相關條款和授權參與者協議的格式瞭解更多詳細信息,其中每一項均以參考方式併入本Form 10-K年度報告中。
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創建步驟
在任何工作日,授權參與者都可以向市場營銷代理下訂單,以創建一個或多個籃子。就處理購買和贖回訂單而言,“營業日”是指紐約證交所Arca、紐約證券交易所或任何期貨交易所(交易適用的基準成分期貨合約)正常交易的休市日以外的任何一天。採購訂單必須在上午10:30之前下達。紐約時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間,以較早者為準。營銷代理收到有效採購訂單的日期稱為採購訂單日期。
通過下購買訂單,授權參與者同意將國債、現金或國債和現金的組合存入信託基金,如下所述。在交付採購訂單的籃子之前,授權參與者還必須將採購訂單到期的不可退還的交易費電匯給託管人。除非授權參與者協議中的程序另有規定,否則授權參與者不得撤回創建籃子請求。
創作的方式由授權參與者協議的條款規定。通過下購買訂單,授權參與者同意(1)向託管人存入美國國債、現金或美國國債和現金的組合,(2)如果USCF自行決定要求,與信託系列訂立或安排大宗交易、實物交換或掉期交換,或任何其他場外能源交易(通過其本身或指定的可接受經紀人),以在購買訂單日以此類合約的結算價購買數量和類型的期貨合約。如果授權參與者未能完成(1)和(2),訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定,以滿足信託系列的投資目標,並應作為授權參與者購買股票的結果購買。
規定按金的釐定
創建每個創建籃子所需的總存款(“創建籃子存款”)是指在購買訂單日期與信託系列總資產成比例的國債和/或現金(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債後),因為根據購買訂單將創建的股票數量與購買訂單日期已發行股票的總數成比例,因此創建每個創建籃子(“創建籃子存款”)所需的總保證金是與購買訂單日期的信託系列總資產(扣除估計的應計但未支付的費用、支出和其他負債)成比例的國債和/或現金的金額。USCF直接自行決定或與管理署署長協商,確定對國債和現金的要求,包括國債的剩餘到期日,以及可能包括在存款中以創建籃子的國債和現金的比例。營銷代理將在每個工作日開始時公佈一份創建籃子存款要求的估計值。所需的現金保證金金額是截至下午4點,要求包括在創造籃子存款中的美國國債總市值之間的差額。紐約時間在訂單正確收到之日,以及所需的全部定金。
交付規定的按金
下達購買訂單的授權參與者負責在購買訂單日期後的第二個工作日紐約時間中午之前將所需數額的國債和/或現金轉移到託管人的Trust Series賬户。收到定金金額後,管理員指示DTC在採購訂單日期後的第二個工作日將訂購的籃子數量記入授權參與者的DTC帳户。在託管人代表每個信託系列收到國債之前,國債的交付和所有權的費用和風險應由授權參與者獨自承擔。
由於購買籃子的訂單必須在紐約時間上午10:30之前下達,但在連續提供期間創建籃子所需的總付款要到紐約時間下午4:00收到採購訂單時才能確定,因此授權參與者在提交籃子的不可撤銷採購訂單時將不知道創建籃子所需的總付款金額。信託系列的資產淨值和創建一籃子貨幣所需的支付總額在提交不可撤銷的採購訂單和確定有關購買價格的時間之間可能會大幅上升或下降。
拒絕採購訂單
如果USCF確定以下情況,則USCF有絕對權利或通過營銷代理拒絕任何採購訂單或創建籃子存款,但沒有義務:
● | 採購訂單或創建籃保證金格式不正確; |
● | 這不符合信託系列股東的最佳利益; |
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● | 由於頭寸或其他方面的限制,使信託系列能夠達到其投資目標的投資選擇當時不適用於該信託系列; |
● | 接受購買訂單或創設籃子存款將對信託系列或其股東產生不利的税收後果; |
● | USCF的律師認為,接受或接收該郵件將是非法的;或 |
● | 在USCF、營銷代理或託管人無法控制的情況下,出於所有實際目的,處理創建籃子的創建都是不可行的(包括如果USCF確定當時可用於信託系列的投資不能使其實現其投資目標)。 |
USCF、營銷代理或保管人均不對拒絕任何採購訂單或創建籃子存款負責。
贖回程序
授權參與者兑換一個或多個籃子的程序與創建籃子的程序相同。在任何工作日,授權參與者都可以向市場營銷代理下單兑換一個或多個籃子。贖回訂單必須在上午10:30之前下達。紐約時間或紐約證交所Arca常規交易收盤時間,以較早者為準。如此收到的贖回訂單將於營銷代理以令人滿意的形式收到之日(“贖回訂單日期”)生效。贖回程序允許授權參與者贖回籃子,而個人股東無權贖回少於贖回籃子的任何股票,或通過授權參與者以外的其他方式贖回籃子。
通過下贖回單,授權參與者同意將通過DTC的記賬系統贖回的籃子交付到Trust Series,如下所述。在交付贖回訂單的贖回分銷之前,授權參與者還必須將贖回訂單到期的不可退還交易費電匯到USCF在託管人的賬户。除授權參與者協議中的程序另有規定外,授權參與者不得撤回贖回令。
贖回方式由授權參與者協議的條款規定。通過發出贖回訂單,授權參與者同意(1)將贖回籃子通過DTC的記賬系統交付至託管人的信託系列賬户,時間不遲於下午3點。在贖回令生效日期後的第二個工作日(“贖回分發日”),或(2)如果USCF自行決定要求,(1)在贖回令生效日,(2)與信託系列訂立或安排大宗交易、實物交換或掉期交換,或與信託系列進行任何其他場外交易(通過本身或指定的可接受經紀),以按該等合約在贖回訂單日的收盤結算價出售數量和類型的期貨合約,或安排大宗交易、實物交換或掉期交換,或與信託系列進行任何其他場外交易(通過本身或指定的可接受經紀),以便在贖回訂單日以此類合約的收盤結算價出售數量和類型的期貨合約。如獲授權參與者未能完成上述(1)及(2)項,訂單將被取消。指定的合同數量和類型應由USCF自行決定,以滿足信託系列的投資目標,並應作為授權參與者出售股票的結果出售。
贖回分佈的確定
信託系列的贖回分配包括向贖回授權參與者轉讓與該信託系列總資產成相同比例的國債和/或現金(扣除估計應計但未支付的費用、開支和其他負債),因為根據贖回令贖回的股份數量與收到訂單當日的已發行股份總數成比例,因此,信託系列的贖回分配包括向贖回授權參與者轉讓與該信託系列總資產相同比例的國債和/或現金(扣除估計應計但未支付的費用、開支和其他負債),因為根據贖回令贖回的股份數量與收到訂單當日的已發行股份總數成比例。USCF直接或與署長協商,確定對國債和現金的要求,包括國債的剩餘到期日以及可能包括在用於贖回籃子的分配中的國債和現金的比例。市場營銷代理將在每個工作日開始時公佈每個籃子的贖回分配估計值。
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交付贖回分配
信託系列到期的贖回分派將在贖回訂單日期後的第二個工作日送達授權參與者,前提是在紐約時間第二個工作日下午3點之前,該信託系列的DTC賬户已記入要贖回的籃子的貸方。如果該信託系列的DTC賬户在此時間內還沒有記入所有要贖回的籃子的貸方,贖回分配將在收到的整個籃子的範圍內交付。如果USCF收到適用於延長贖回分發日期的費用(USCF可能會不時決定),並且剩餘的贖回籃子將在下一個工作日(紐約時間)下午3點之前存入Trust Series的DTC賬户,則任何剩餘的贖回分發將在下一個工作日交付,直至收到剩餘的整個籃子的金額為止,即已收到的剩餘整籃子贖回分發將在USCF不時確定的適用於延長贖回分發日期的費用的範圍內交付,並且剩餘的贖回籃子將在該下一個工作日紐約時間下午3點之前貸記到Trust Series的DTC賬户中。贖回令如有任何未清償款項,將予取消。根據USCF的信息,託管人也將被授權交付贖回分配,儘管要贖回的籃子在贖回訂單日期後的第二個工作日下午3點(紐約時間)之前沒有貸記到Trust Series的DTC賬户中,如果獲授權參與者已抵押其義務,按照USCF不時確定的條款通過DTC的簿記系統交付籃子。
暫停執行或拒絕執行贖回令
USCF可酌情暫停贖回權利,或推遲贖回結算日:(1)在紐約證交所Arca或任何交易適用基準成分期貨合約的期貨交易所關閉的期間(週末或假日休市除外),或紐約證交所Arca或期貨交易所的交易被暫停或限制;(2)因國債的交付、處置或評估不合理地切實可行而存在緊急情況的任何期間,或(3)在以下情況下暫停贖回或推遲贖回結算日:(1)在紐約證交所Arca或任何交易適用的基準成分期貨合約的期貨交易所關閉的期間,或(3)紐約證交所Arca或期貨交易所的交易被暫停或限制的期間;或(3)由於國債的交付、處置或評估不合理而存在緊急情況的任何期間,或(3)例如,USCF可能會決定有必要暫停贖回,以便以適當的價值有序清算信託系列的資產,為贖回提供資金。如果USCF難以清算信託系列的頭寸,例如,由於期貨市場的市場混亂事件或場外合約頭寸清算的意外延遲,在這些情況得到糾正之前,暫停贖回可能是合適的。USCF、營銷代理、管理人員或託管人不對任何人或以任何方式對任何此類暫停或延期可能導致的任何損失或損害負責。
贖回單必須是整籃子的。USCF將拒絕贖回訂單,如果訂單的格式不正確(如授權參與者協議中所述),或者其法律顧問認為履行訂單根據適用的法律和法規可能是非法的,或者如果USCF、營銷代理或託管人控制之外的情況使得根據贖回令交付的股票在所有實際目的下都不可行,USCF將拒絕贖回訂單。如果贖回的股票數量會使剩餘的流通股減少到100,000股(即兩籃子)或更少,USCF也可能拒絕贖回令,除非USCF有理由相信贖回令的發放人確實擁有所有流通股並能夠交付。
創建和贖回交易費
為了補償每個信託系列與創建和贖回籃子相關的費用,授權參與者需要為每個訂單向每個信託系列支付交易費,以創建或贖回籃子,而不管這些訂單中有多少個籃子。授權參與者為創建一個或多個創建籃子或贖回一個或多個贖回籃子而下的每個訂單向每個Trust Series支付350美元的交易費。USCF可以降低、增加或以其他方式改變交易手續費。USCF應將交易費用的任何變化通知DTC,並且在通知日期後三十(30)天之前不會實施任何提高籃子贖回費用的措施。
納税責任
授權參與者應負責適用於創建或贖回籃子的任何轉讓税、銷售税或使用税、印花税、記錄税、增值税或類似税收或政府收費,無論此類税收或收費是否直接向授權參與者徵收,並同意賠償USCF和每個信託系列(如果法律要求他們支付任何此類税款),以及任何適用的罰款、附加税款和利息。
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二級市場交易
如上所述,每個信託系列不時創建和贖回股票,但僅在一個或多個創建籃子或贖回籃子中創建和贖回股票。創建和贖回籃子的交換條件是向信託系列交付或由信託系列分發等同於創建或贖回籃子的股票數量的資產淨值合計的國庫券和/或現金,這些股票在適當收到創建或贖回籃子的命令之日確定。
如上所述,授權參與者是唯一可以下單創建和兑換籃子的人。獲授權的參與者必須是註冊的經紀交易商或其他證券市場參與者,例如銀行和其他無須註冊為經紀交易商即可從事證券交易的金融機構。授權參與者沒有義務創建或贖回籃子,授權參與者也沒有義務向公眾提供其創建的任何籃子的股票。從他們創建的籃子中向公眾提供股票的授權參與者將以每股發行價進行報價,這些價格預計將反映紐約證交所Arca的股票交易價、授權參與者購買創建籃子時信託系列股票的資產淨值、向公眾提供股票時的每股資產淨值、出售時的股票供求情況,以及適用的基準成分期貨合約市場和其他相關市場的流動性。當每股價格低於每股資產淨值時,通常會贖回籃子。
最初由同一籃子組成,但由授權參與者在不同時間向公眾提供的股票可能會有不同的發行價。一個或多個籃子的訂單可以由授權參與者代表多個客户下。在信託系列中存款以換取籃子的授權參與者不會從信託系列或USCF獲得任何費用、佣金或其他形式的補償或誘因,並且該等人士對USCF或信託系列沒有任何義務或責任來實現任何股票的出售或再出售。股票在紐約證交所Arca的二級市場交易。股票在二級市場的交易價格可能低於或高於每股資產淨值。交易價格相對於每股資產淨值的折讓或溢價可能會受到各種因素的影響,包括尋求在二級市場買賣股票的投資者數量,以及適用的基準成分期貨合約市場和其他相關投資市場的流動性。而股票在紐約證券交易所Arca的核心交易時段交易到下午4點。根據紐約時間,在交易適用基準成分期貨合約的期貨交易所收盤後,適用基準成分期貨合約和其他相關投資的市場流動性可能會減少。因此,在此期間,股票的交易價差以及由此產生的溢價或折價可能會擴大。
受託人是誰?
根據特拉華州法定信託法(“DSTA”)的規定,威爾明頓信託公司(“受託人”)是該信託公司的受託人。USCF每年向受託人支付3000美元,以支付其為信託提供的服務。
受託人是該信託的唯一受託人。受託人和USCF在發行信託系列的股份和管理以及股東方面的權利和義務受DSTA和信託協議的規定管轄。受託人將接受特拉華州信託的法律程序服務,並將根據DSTA提交某些文件。受託人對信託、USCF或信託系列的股東不承擔任何其他責任。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓北市場街1100號,郵編:19890。受託人與USCF無關。
受託人可以在向信託發出至少六十(60)天的通知後辭職,前提是在USCF任命繼任受託人之前,任何此類辭職都不會生效。USCF有權更換受託人。
根據聯邦證券法,只有信託基金和USCF的資產需要對本招股説明書中包含的信息以及與股票發行和銷售有關的聯邦證券法承擔發行人責任。根據該等法律,受託人(不論以受託人身份或以個人身份)或受託人的任何董事高級人員或控制人均不是股份發行人或董事的高級人員或控制人,亦無任何責任作為股份發行人或董事的高級人員或控制人。受託人在股票發行和出售方面的責任僅限於受託人在信託協議中規定的明示義務。
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根據信託協議,USCF獨家管理和控制信託業務的所有方面。受託人沒有義務或責任監督USCF的表現,也不對USCF的作為或不作為承擔任何責任。除信託協議中規定的某些有限投票權外,股東在信託系列和信託的日常業務和運營管理中沒有發言權。在管理信託系列和信託的業務和事務的過程中,USCF可以其唯一和絕對的酌情權指定USCF的一家或多家附屬公司作為額外的發起人,並保留其認為為實現和實現信託的宗旨、業務和目標所必需的人員,包括USCF的附屬公司。
由於受託人對信託的運作沒有權力,受託人本身並未以任何身份在CFTC註冊。
收益的使用
USCF將促使信託系列將出售創造籃子的收益轉移給託管人或另一託管人,用於交易活動。USCF將把每個信託系列的資產投資於適用的基準成分期貨合約和其他相關投資、短期國債、現金和現金等價物。當信託系列購買交易所交易的適用基準成分期貨合約和某些其他相關投資時,信託系列必須代表交易所向FCM存入合同價值的一部分或其他利息作為擔保,以確保在到期時支付適用利息項下的義務。這筆存款被稱為初始保證金。場外適用權益交易的交易對手通常對信託系列施加類似的抵押品要求。USCF投資於信託系列的資產,這些資產在保證金和抵押品以國債、現金和/或現金等價物公佈後仍然存在。在符合這些保證金和抵押品要求的情況下,USCF有權確定以下資產的百分比:
● | 在FCM或其他託管人處作為保證金或抵押品持有; |
● | 用於其他投資;以及 |
● | 存在銀行賬户中,用於支付當期債務和作為準備金。 |
信託系列資產的大約5%至30%通常被承諾作為商品期貨合約的保證金。然而,有時,承諾作為保證金的資產的百分比可能會大大高於或低於這一範圍。FCM、交易對手、政府機構或商品交易所可以提高適用於每個信託系列隨時持有交易頭寸的保證金或抵押品要求。根據適用權益的價值變化,交易所交易和場外交易的適用權益一般都需要支付持續的保證金和抵押品。此外,有關場外適用權益的持續抵押品要求由雙方協商,並可能受到整體市場波動、相關商品或指數的波動、交易對手在適用權益下對衝風險的能力,以及各方信譽的影響。保證金只是一種保證金,與所持任何頭寸的盈利或虧損潛力無關。鑑於交易所交易和場外交易適用利息對初始付款的不同要求,以及正在進行的保證金和抵押品支付的波動性質,無法估計信託系列資產的哪一部分將在任何給定時間作為保證金或抵押品入賬。信託系列持有的美國國債、現金和現金等價物構成了可用於滿足持續保證金和抵押品要求的儲備。所有利息收入都用於信託系列的福利。
根據CEA和CFTC的規定,作為期貨合約保證金入賬的每個信託系列資產將分別存放在單獨的賬户中。與信託系列FCM持有的場外合約相關的抵押品將被類似地隔離,如果與其他交易對手持有,則將根據該信託系列與其交易對手之間的合同進行隔離。
如果信託系列簽訂了掉期協議,它必須向其掉期交易對手提交抵押品和獨立金額。Trust Series發佈的抵押品金額根據Trust Series在給定掉期交易中欠交易對手的金額而變化,而獨立金額是Trust Series在掉期交易開始時發佈的固定金額。發佈給掉期交易對手的抵押品和獨立金額將由第三方託管人持有。
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商品利息市場
一般信息
CEA負責監管大宗商品利息交易、市場和中介機構。CEA規定了對商品利益交易的不同程度的監管,具體取決於:(1)交易工具的類型(例如,未來交割、遠期、期權、掉期或現貨合約),(2)工具的商品類型(根據農業商品、能源和金屬商品和金融商品對工具進行區分),(3)交易各方的性質(例如,零售或合格的合約參與者),(4)交易是在本金對本金還是中介的基礎上進行的,(3)交易各方的性質(例如,零售或合格的合約參與者),(4)交易是在本金對本金的基礎上還是在中介的基礎上進行的,(五)交易發生的市場類型;(六)交易是否需要通過清算機構進行清算。
提供和出售每個信託系列的股票以及每個相關公共基金的股票,都是根據證券法登記的。每個信託系列和相關的公共基金均受證券法、交易法以及根據證券法和交易法通過的由美國證券交易委員會管理的規則和條例的要求。公司參與股份分配的規定如上所述,也受到自律協會FINRA的監管。
期貨合約
期貨合約是在交易所交易或遵守交易所規則的標準化合約,要求在特定的時間和地點交割特定數量和類型的商品。期貨合約交易的商品種類繁多,包括農產品、債券、股指、利率、貨幣、能源和金屬。除價格和買賣雙方之間交易的合約數量外,特定商品的期貨合約的大小和條款都是相同的,不需要進行任何談判。
買方或賣方的合同義務一般可以通過接受或實物交割標的商品,或在指定交割日期前在同一交易所或聯繫交易所進行相同期貨合約的抵消性出售或購買來履行。期貨合約的買入或賣出價格與為抵銷賣出或買入而支付的價格之間的差額,在扣除經紀佣金後,構成交易者的利潤或損失。一些期貨合約,如股指合約,以現金結算(反映合約買賣價格和合約結算價格之間的差額),而不是以交割標的商品的方式結算。
在市場術語中,買入期貨合約的交易員在市場上做多,而賣出期貨合約的交易員在市場上做空。在交易者通過抵銷賣出或買入來平倉他的多頭或空頭頭寸之前,他的未平倉合約被稱為未平倉交易或未平倉合約。交易者在某一特定合約中持有的未平倉合約總額稱為該合約的未平倉權益。
遠期合約
遠期合約是一種合同義務,要求在未來指定日期或之前以特定價格購買或出售特定數量的商品,因此在經濟上類似於期貨合約。然而,與期貨合約不同的是,遠期合約通常在場外交易市場交易,不是標準化合約。一種特定商品的遠期合約通常有不同的金額和到期日,並取決於有關各方之間的個別談判。此外,一般來説,沒有像美國交易所期貨合約那樣通過建立抵消頭寸來抵消或平倉遠期合約的直接手段。如果交易者希望平倉一個遠期合約頭寸,他通常會在合約中建立一個相對的頭寸,但會在交割日同時結算和確認這兩個頭寸的損益。因此,與期貨合約市場不同的是,在期貨合約市場中,持有被抵消頭寸的交易員會立即確認利潤或虧損,而在遠期市場中,持有被獲利抵消的頭寸的交易員通常在交割日期之前不會收到這樣的利潤,同樣地,持有虧損被抵消頭寸的交易員通常在交割日期之前不必支付資金。然而,在某些情況下,遠期合約現在提供了抵銷權或現金結算權,作為交割或提貨標的商品的替代方案。
一般而言,對於某些複雜的交易對手(如信託系列)之間或某些受監管機構與散户之間的合約交易,CFTC不監管銀行間和遠期外匯市場。儘管美國銀行受到美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)、貨幣監理署(Comptroller Of The Currency)以及其他美國聯邦和州銀行業官員以各種方式監管,但銀行業當局對遠期市場的監管程度不如掉期市場受到商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會的監管。
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監管規定外匯掉期和外匯遠期均不受“掉期”定義的約束,進而免除了適用於掉期的某些監管要求(如清算和保證金)。這項豁免不適用於其他外匯衍生品,如外匯期權、貨幣掉期和無本金交割遠期(NDF)。
雖然美國政府目前沒有對貨幣走勢施加任何限制,但它可以選擇這樣做。在不同司法管轄區實施或放寬外匯管制,可能會對該司法管轄區及其他司法管轄區貨幣的市場造成重大影響。銀行間市場的交易也使信託系列面臨違約風險,因為信託系列與之簽訂遠期合約的銀行倒閉可能會導致違約,因此信託系列可能會遭受重大損失。
期貨合約中的期權
期貨合約期權是在交易所交易的標準化合約。期貨合約上的期權賦予期權購買者權利,但不是義務,使其在標的期貨合約或標的權益中以特定價格(執行、執行或行使價格)持有頭寸。看漲期權的買家獲得購買或持有標的利益多頭頭寸的權利,而不是義務;看跌期權的買家獲得出售標的利益或持有標的利益空頭頭寸的權利,但不是義務。
如果期權被行使,期權的賣方或賣方有義務以與期權買方相反的指定價格持有標的權益的頭寸。如果買方行使期權,看漲期權的賣家必須隨時準備以執行價持有標的權益的空頭頭寸。另一方面,看跌期權的賣家必須隨時準備以執行價持有標的利益的多頭頭寸。
如果執行價低於當前市場水平,看漲期權被稱為現金期權,如果執行價高於當前市場水平,看漲期權被稱為現金期權。相反,如果執行價格高於當前市場水平,看跌期權被稱為現金期權,如果執行價格低於當前市場水平,看跌期權被稱為現金外期權。
期權的壽命有限,通常與標的利益的交割或結算日期掛鈎。然而,一些期權在這一日期之前就會大大提前到期。期權的購買價格稱為溢價,由期權的內在價值(與標的市場價值相關)加上時間價值組成。當期權接近到期日時,時間價值縮水,市場價值和內在價值趨於平價。沒有錢的期權到期時不能抵消的期權就變得一文不值了。在某些交易所,現金期權在到期日自動行使,但在其他交易所,未行使的期權在到期日後就變得一文不值。
不管市場波動有多大,期權買家最大的損失就是期權溢價。期權買家將保費存入經紀人,這筆錢就會流向期權賣家。另一方面,期權賣家面臨着與期貨市場參與者類似的風險。例如,如果期權被行使,看漲期權的賣家會被分配一個期貨空頭頭寸,因此他的風險與最初賣出期貨合約的人是一樣的。由於沒有人能準確預測市場走勢,期權賣家通常會公佈保證金,以證明他有能力履行任何潛在的合同義務。
關於遠期合約或商品的期權
遠期合約或大宗商品的期權的運作方式與期貨合約的期權相似。遠期合約或商品的期權賦予期權買方在標的遠期合約或商品中以特定價格持有頭寸的權利,但不是義務。然而,與期貨合約的期權不同,遠期合約或大宗商品的期權是交易對手之間單獨協商的合約,通常在場外交易市場進行交易。因此,在抵消頭寸和信用風險方面,遠期合約和實物商品的期權具有許多與遠期合約相同的特徵,如上所述。
掉期合約
掉期交易通常涉及雙方之間的合同,以交換通過參考名義金額和掉期標的資產的價格計算的付款流。掉期合約主要在交易所外交易,儘管某些掉期合約也在電子交易設施中交易,並通過清算機構進行清算。
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掉期交易通常是以淨額為基礎進行的,即在協議規定的一個或多個付款日期以現金結算的方式結清兩筆付款,雙方只收取或支付這兩筆付款的淨額(視乎情況而定)。掉期一般不涉及標的資產或本金的交割。因此,掉期的損失風險通常限於當事人在合同上有義務支付的淨金額。在某些掉期交易中,一方或雙方可能要求交易對手提供抵押品保證金,以支持交易對手根據掉期協議承擔的義務。如果此類掉期的交易對手違約,損失風險包括當事人根據合同有權獲得的付款淨額,減去其持有的任何抵押品存款。
一些掉期交易通過中央對手方進行清算。“清算”是指由雙方雙邊執行的交易通過清算會員(即FCM)提交給中央清算對手方,並由兩個鏡像掉期取代的過程,中央清算對手方成為掉期初始雙方的對手方。“清算”是指由雙方雙邊執行的交易通過清算會員(即FCM)提交給中央清算對手方,並由兩個鏡像掉期取而代之,中央清算對手方成為掉期初始雙方的對手方。這些交易被稱為清算掉期,涉及兩個交易對手首先同意掉期交易的條款,然後將交易提交給充當中央交易對手的清算機構。一旦被結算所接受,原來的掉期交易被終止,由兩筆鏡像交易取代,中央結算對手根據原始交易中確定的交易條件成為原始交易的每一方的交易對手。通過這種方式,每個單獨的掉期交易對手降低了由於交易對手不履行義務而造成的損失風險,因為結算所充當每筆交易的交易對手。
商品監管
美國的期貨交易所須受“商品及期貨交易法”下不同程度的規管,視乎該等交易所是指定合約市場、獲豁免的交易所或電子交易設施而定。結算組織還受CEA和根據CEA通過並由CFTC管理的規則和條例的約束。商品期貨交易委員會是負責監管期貨交易所和大宗商品利息交易的政府機構。商品期貨交易委員會的職能是落實CEA的目標,即防止價格操縱和過度投機,促進商品利率市場的有序和高效。此外,各交易所和結算機構本身亦對會員公司行使監管和監督權。
商品期貨交易委員會還監管“商品交易顧問”和“商品池經營者”的活動,商品期貨交易委員會對某些這類人的活動採取了監管措施。根據CFTC的授權,CFTC要求CPO(如USCF)就其運營的每個池保持準確、最新和有序的記錄。商品期貨交易委員會對不遵守商品期貨交易委員會規則或規定的註冊人,可以暫停、變更或者終止其註冊。暫停、限制或終止USCF作為CPO的註冊將阻止其管理信託系列或相關的公共基金,直至恢復註冊的時間(如果有)。
在某些情況下,CEA授予股東向CFTC提起針對USCF(作為註冊商品池運營商)以及根據CEA必須註冊的各自員工的賠償程序的權利。股東還可以為某些違反CEA的行為保留私人訴權。
根據CEA的授權,NFA已經成立,並作為註冊期貨協會在CFTC註冊。NFA是除交易所以外唯一的大宗商品專業人士自律協會。因此,NFA頒佈了管理大宗商品專業人員行為的規則,並對那些不符合此類標準的專業人員進行了紀律處分。CFTC已將商品池運營商的註冊責任下放給NFA。USCF是NFA的成員。作為NFA的成員,USCF必須遵守NFA關於公平貿易做法、財務狀況和消費者保護的標準。
CEA要求所有FCM,即USCI或CPER的結算經紀人,必須滿足並保持特定的健康和財務要求,將客户資金與自營基金分開,並對所有客户的資金和頭寸進行單獨核算,並保存特定的簿冊和記錄,以供CFTC工作人員查閲。商品期貨交易委員會在介紹經紀商方面擁有類似的權力,即為大宗商品利息交易招攬或接受訂單,但不接受保證金以執行交易的人。CEA授權CFTC監管FCM及其高級管理人員和董事的交易,允許CFTC要求交易所在發生市場緊急情況時採取行動,並建立了一個行政程序,根據該程序,客户可以就涉嫌違反CEA而產生的損害提出投訴。
CFTC和NFA的規定禁止在CFTC註冊的人或NFA的任何成員作出任何陳述,CFTC的註冊或NFA的成員在任何方面都表明CFTC或NFA(視情況而定)已批准或認可該人或該人的交易計劃或目標。本摘要所述締約方的註冊和成員資格不得視為構成任何此類批准或背書。同樣,沒有期貨交易所作出或將會作出類似的批准或背書。
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CFTC法規要求加強對FCM的客户保護、風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和檢查計劃。這些規定旨在向市場參與者提供更大的保證,即客户的隔離資金和擔保金額得到保護,客户對期貨交易和可能選擇與之開展業務的FCM的風險有適當的通知,FCM正在以強有力的方式監測和管理風險,FCM的資本和流動性得到加強,以保障FCM的持續運營,CFTC和自律機構的審計和審查計劃正在全面監控FCM的活動。
每個信託系列的投資者都被賦予了根據CEA向USCF(作為註冊商品池運營商)及其各自需要根據CEA註冊的員工進行賠償的規定權利。投資者還可以對違反CEA的行為保留私人訴權。CFTC已經通過了實施CEA賠償條款的規則,其中規定,任何人都可以向CFTC投訴違反CEA的場內經紀人或FCM、介紹經紀人、大宗商品交易顧問、首席運營官及其各自的關聯人,要求賠償裁決。
美國和其他國家對商品利益交易的監管是一個不斷演變的法律領域。下面討論了與這些基金相關的幾個關鍵監管項目。本摘要中的各種陳述可能會通過立法行動進行修改,以及CFTC、NFA、期貨交易所、結算組織和其他監管機構的規則和條例的變化。此外,對於商品期貨交易委員會或美國證券交易委員會未來可能採用的任何其他規則,任何此類監管變化對信託和每個信託系列的影響都無法預測,但可能是實質性的和不利的。
期貨合約和持倉限額
2020年10月15日,CFTC批准了頭寸限制規則。持倉限制規則為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約相關聯的期貨和期權,以及在經濟上與核心參考期貨合約相等的掉期確立了聯邦頭寸限制。
根據持倉限制規則,某些適用的基準成分期貨合約將受到持倉限制,而信託系列的交易沒有資格獲得豁免。因此,頭寸限制規則可能會抑制USCF有效投資信託系列創設籃子的收益,特別是其允許的投資金額和類型,從而對信託系列實現投資目標的能力產生負面影響。
保證金要求
期貨和清算掉期
原始保證金或初始保證金是商品利益交易商為啟動和維持期貨合約的未平倉頭寸而必須向交易商經紀人存入的最低資金量。維持保證金是指交易員的賬户在必須提供額外保證金之前可以減少的金額(通常低於原來的保證金)。保證金就像現金履約保證金。它有助於確保交易者履行他或她買入或賣出的期貨合約。期貨合約通常以初始保證金買賣,保證金佔合約總買入價或賣出價的很小比例(從5%以上)。由於保證金要求如此之低,期貨市場上出現的價格波動可能會產生利潤和虧損,相對於投資額來説,可能比其他形式的投資或投機的慣例更大。如下所述,期貨合約的不利價格變動可能導致保證金要求大大超過初始保證金。此外,特定期貨合約所需的保證金數額,由交易該合約的交易所不時釐定,並可由該交易所在合約有效期內不時修訂。
經紀公司,如Trust Series的清算經紀人,為大宗商品利息合約的交易員提供賬户,作為進一步保護自己的政策問題,可能不會接受較低的保證金額度,通常要求更高的保證金額度。清算經紀商要求信託系列使保證金存款等於所有大宗商品利息合約的最低交易水平。這項規定可由結算經紀酌情決定不時更改。
保證金要求由相關結算機構和交易商的結算經紀人每天計算。當某一特定未平倉商品權益的市值變化到存款保證金不符合維持保證金要求的程度時,經紀商將發出追加保證金通知。對於信託系列的交易,信託系列(而不是其投資者)受到追加保證金通知的約束。
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最後,美國許多主要交易所都通過了某些交叉保證金安排,涉及一些程序,根據這些程序,在某些賬户中持有的期貨和期權頭寸將被彙總,並在投資組合的基礎上評估保證金要求,以衡量合併頭寸的總風險。
選項
當交易者購買期權時,沒有保證金要求;但是,期權溢價必須全額支付。另一方面,當交易者出售期權時,他或她可能被要求存入保證金,保證金的金額由為標的利益確定的保證金要求確定,另外,保證金的金額基本上等於期權的當前溢價。出售期權的保證金要求雖然作出調整,以反映貨幣外期權不會被行使的可能性,但實際上可能比直接在期貨市場交易時施加的要求更高。複雜的保證金要求適用於價差和轉換,這是一種複雜的交易策略,交易員獲得期權頭寸和標的利益頭寸的混合。
場外掉期
2015年10月,貨幣監理署、聯邦儲備系統理事會、聯邦存款保險公司、農場信貸管理局和聯邦住房金融局(每個機構都是“機構”,統稱為“機構”)聯合通過了最終規則,為註冊掉期交易商、主要掉期參與者、基於證券的掉期交易商和主要基於證券的掉期參與者(“掉期實體”)建立最低保證金和資本要求,這些參與者受其中一個機構(此類實體,“涵蓋掉期實體”)管轄。
最終保證金規則將強制要求擔保掉期實體與掉期實體之間以及擔保掉期實體與擁有重大掉期風險的金融最終用户之間的非清算掉期和非清算證券掉期(即,根據最終保證金規則計算的非清算掉期平均每日名義總額為80億美元或更多)遵守強制性的雙向最低初始保證金要求。需要公佈或收取的初始保證金的最低金額可以是覆蓋掉期實體使用作為最終保證金規則附錄所列標準化時間表計算的金額,該標準明細表提供某些資產類別的毛初始保證金(作為總名義風險敞口的百分比),或者是覆蓋掉期實體的內部保證金模型,該模型符合對特定覆蓋掉期實體擁有管轄權的機構批准的最終保證金規則的要求。最終保證金規則規定了可以作為非清算掉期和非清算證券掉期與金融最終用户(通常是現金、某些政府、政府支持的企業證券、某些流動債務、某些股權證券、某些符合條件的公開交易債務和黃金)進行初始保證金的抵押品的類型;並規定了某些抵押品資產類別的折價。
最終保證金規則要求,覆蓋掉期實體與掉期實體之間以及覆蓋掉期實體與所有金融最終用户之間的非清算掉期和基於非清算證券的掉期,每天都要交換最小差異保證金(不考慮特定金融最終用户的掉期風險)。最低差額保證金金額是將之前公佈或收取的差額保證金考慮在內,對覆蓋掉期實體的掉期價值按市值計算的每日變動。對於涵蓋掉期實體和金融最終用户之間的非清算掉期和基於證券的掉期,變動保證金可以現金或非現金抵押品的形式過帳或收取,這些抵押品被認為符合初始保證金的要求。變動保證金不受與獨立的第三方託管人的隔離,如果合同允許,可以進行再抵押。
隨着時間的推移,最終保證金規則的初始保證金要求正在逐步實施,最終保證金規則的變動保證金要求目前正在生效。根據最終保證金規則,每個信託系列都不是擔保掉期實體,但它是金融最終用户。
因此,每個信託系列目前都受到最終保證金規則的變動保證金要求的約束。然而,每個信託系列都沒有重大掉期敞口,因此將不受最終保證金規則的初始保證金要求的約束。
多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(“多德-弗蘭克法案”)要求商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會採用各自的保證金規則,以適用於數量有限的註冊掉期交易商、基於證券的掉期交易商、主要掉期參與者和不受其中一家機構管轄的主要基於證券的掉期參與者。2015年12月16日,CFTC敲定了保證金規則,這些規則與最終保證金規則基本相同,實施時間表也相同。2019年6月21日,美國證券交易委員會對證券型掉期交易商和主要證券型掉期參與者實施了保證金規則。美國證券交易委員會的保證金規則總體上與最終保證金規則和商品期貨交易委員會的保證金規則一致,但它們在幾個關鍵方面存在差異
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關於合規的時間和初始保證金必須分開的方式。信託系列目前不從事基於證券的掉期交易,因此,美國證券交易委員會的保證金規則預計不適用於任何信託系列。
強制掉期交易和結算
CFTC法規要求某些掉期交易在有組織的交易所或“掉期執行設施”上執行,並通過受監管的清算組織(“衍生品清算組織”(DCO))進行清算,前提是CFTC規定對特定類別的掉期進行集中清算,並且此類掉期在掉期執行設施上“可供交易”。目前,掉期交易商、主要掉期參與者、商品池、某些主要從事金融性質活動的私人基金和實體必須在掉期執行機制上執行,並清算某些利率掉期和基於指數的信用違約掉期。因此,如果信託系列簽訂了符合這些要求的基於利率或指數的信用違約掉期,則此類掉期將被要求在掉期執行機構執行並集中清算。未來可能會發布關於其他類型掉期的強制性清算和“可供交易”的決定,一旦最終敲定,可能要求每個信託系列以電子方式執行和集中清算目前在雙邊基礎上籤訂和結算的某些場外交易工具。如果需要清算掉期,初始保證金和變動保證金要求由相關結算機構設定,但須遵守某些監管要求和指導方針。信託系列的FCM可能需要額外的保證金,並由其持有。
掉期的其他要求
不需要在海交所清算和執行但雙邊執行的掉期也必須遵守CFTC規定的各種要求,其中包括報告和記錄保存要求,以及(視交易對手的狀況而定)交易文件要求和爭議解決要求。
非美國司法管轄區的衍生品監管
除美國法律法規外,信託系列如果與非美國人進行期貨和/或掉期交易,可能受到非美國衍生品法律法規的約束。例如,每個信託系列都可能受到歐洲法律和法規的影響,因為它在歐洲交易所從事期貨交易或與歐洲實體進行衍生品交易。其他司法管轄區對期貨和衍生品施加的要求與美國實施的要求類似,包括頭寸限制、保證金、清算和交易執行要求。
法規一般禁止CFTC監管非美國期貨交易所和市場的交易。然而,CFTC已經通過了有關在美國營銷非美國期貨合約的規定。這些規定允許非美國交易所的某些合約在美國提供和銷售。
美國證券交易委員會報道
在向美國證券交易委員會提交或提交這些表格後,信託將在合理可行的範圍內儘快在其網站上免費提供其10-K表格的年度報告、10-Q表格的季度報告、當前的8-K表格報告以及根據交易法第13(A)或15(D)節提交或提交的這些報告的修正案。這些報告也可以從美國證券交易委員會的網站www.sec.gov上獲得。
CFTC報告
根據商品期貨交易委員會的規定,該信託還提供其月度報告和年度報告,這些報告必須提交給NFA。
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知識產權
USCF擁有USCI(和設計)(美國註冊4437230號),適用於“基金投資服務”,自2012年9月30日開始使用;美國商品指數基金(USCI)美國商品指數基金(美國註冊商標)(USCI United States Commodity Index Fund,U.S.Reg.4005166號),適用於“基金投資服務”,自2010年8月10日起開始使用。USCF擁有CPER美國銅指數基金(和設計)(美國註冊美國銅指數基金(U.S.REG.)自2012年9月30日起使用,適用於“銅期貨合約領域的金融投資服務、銅期貨合約的現金結算期權、銅遠期合約、基於銅價的場外交易和基於上述的指數”(編號4440922),自2012年9月30日起開始使用,適用於“銅期貨合約領域的金融投資服務、銅期貨合約的現金結算期權、銅的遠期合約、基於銅價的場外交易和基於上述的指數”。4270057號),用於“基金投資服務”,自2011年11月15日開始使用,以及第一隻銅ETF(美國REG.(4472746)自2012年2月13日開始使用的“銅期貨合約領域的金融投資服務、銅期貨合約的現金結算期權、銅遠期合約、基於銅價的場外交易以及基於上述指標的指數”。USCF依靠這些商標營銷其服務,並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和保持品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務,不受任何第三方的挑戰,並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續簽商標註冊,它將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。
USCF擁有USCF(和設計)(美國註冊2016年4月10日開始使用的“基金投資服務”(編號5127374),2008年6月24日開始使用的“基金投資服務”(美國註冊編號5040755),以及“真實的投資”(美國註冊編號5040755)。5450808號),用於“基金投資服務”,自2016年4月起開始使用。USCF依靠這些商標和服務標誌來營銷其服務,並努力在市場以及現有和潛在投資者中建立和保持品牌認知度。只要USCF繼續使用這些商標來識別其服務,不受任何第三方的挑戰,並根據適用的法律、規則和法規妥善維護和續簽商標註冊,USCF將繼續根據現行法律、規則和法規對這些商標進行無限期保護。USCF已獲得兩項專利,編號分別為7,739,186和8,019,675,涉及追蹤一種或多種大宗商品價格的交易所交易基金(ETF)的系統和方法。
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第1A項。風險因素。
以下風險因素應與本年度報告中包含的10-K表格中的其他信息一起閲讀,包括管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析以及財務報表和相關説明。
每個信託系列的投資目標是每股資產淨值的每日百分比變化,以反映適用指數的每日百分比變化,減去信託系列的費用。每個信託系列都尋求通過投資期貨合約和其他商品相關投資的組合來實現其投資目標,以便其資產淨值的每日百分比變動(以百分比計算)將密切跟蹤同樣以百分比計算的適用指數每日價格的變化。每個信託系列的投資策略旨在為投資者提供一種具有成本效益的方式,間接投資於各種商品,並對衝適用商品現貨價格的變動。因此,對信託系列的投資涉及投資風險和相關性風險,即投資者購買股票以對衝大宗商品價格變動的風險,只有當他們的股票回報與適用指數的回報密切相關時,他們才能獲得有效的對衝。除了投資風險和關聯風險,信託系列投資還涉及税務風險、場外交易風險和其他風險。
投資風險
信託系列股票的資產淨值與其根據適用指數投資的資產價值和信託系列持有的其他資產直接相關,這些資產價格的波動可能對信託系列股票的投資產生重大不利影響。
每個信託系列的淨資產主要包括對期貨合約的投資,其次是對其他商品相關投資的投資。信託系列股票的資產淨值與這些資產的價值(減去負債,包括應計但未支付的費用)直接相關,而這些資產的價值又與構成適用指數的商品的市場價格有關。
經濟狀況.一般來説,對大宗商品的需求與總體經濟增長率密切相關。經濟衰退或其他經濟低增長或負增長時期的出現,通常會對大宗商品價格產生直接不利影響。其他影響世界或主要地區總體經濟狀況的因素,如人口增長率的變化、內亂時期、政府緊縮計劃或貨幣匯率波動,也可能影響對大宗商品的需求。主權債務評級下調、違約、由於信貸或法律限制而無法進入債務市場、流動性危機、歐盟等財政、貨幣或政治體系的瓦解或重組,以及其他損害金融市場和機構功能的事件或狀況,也可能對大宗商品需求產生不利影響。
其他與需求相關的因素.其他因素可能會影響對某些商品的需求,從而影響它們的價格。例如,就能源商品而言,這些因素可能包括:能源效率的技術改進;影響與供暖和製冷相關的商品需求的季節性天氣模式;替代能源的競爭力增強,而迄今為止,在沒有政府補貼或強制要求的情況下,替代能源通常無法與這類商品競爭;以及改變燃料選擇的技術或消費者偏好的變化,例如轉向替代燃料汽車。就農產品而言,消費者偏好的變化可能會導致對穀物等商品的需求。
其他與供應相關的因素.大宗商品價格也因影響供應的多個因素而不同。例如,發展雜交作物(如玉米和大豆)和高效耕作技術帶來的供應增加往往會降低這類商品的價格,但需求的相應增長不會抵消這種供應增加的影響。同樣,工業製造能力的增加可能會影響特定作物的供應。世界糧食供應水平也可能受到減少供應的因素的影響,例如禁運、戰爭的發生、敵對行動、自然災害、競爭對手的業務中斷,或者可能擾亂供應的分銷渠道的意外不可用。技術變革還可以改變公司生產、加工和分銷商品的相對成本,這反過來可能會影響這種商品的供應和需求。
其他市場因素.農產品和其他商品的供求也可能受到利率、通貨膨脹和其他當地或地區市場狀況變化的影響。
價格波動可能導致您的投資全損.期貨合約具有高度的價格變化性,偶爾會發生快速而實質性的變化。因此,你可能會損失你在信託系列中的全部或幾乎所有投資。
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新冠肺炎(Sequoia Capital)和其他傳染病的爆發可能會對信託系列投資的估值和業績產生負面影響。
由一種名為新冠肺炎的新型冠狀病毒引起的傳染性呼吸道疾病的爆發於2019年12月在中國首次發現,並已在全球蔓延。2020年3月,世界衞生組織宣佈新冠肺炎疫情為大流行。新冠肺炎已導致無數人死亡,旅行限制,關閉國際邊境,入境口岸和其他地方加強健康篩查,醫療服務準備和提供受到幹擾和延誤,長期隔離和實施當地更廣泛的“在家工作”措施,取消訂單,失業,供應鏈中斷,消費者和機構對商品和服務的需求下降,以及普遍的擔憂和不確定性。新冠肺炎的持續傳播已經並預計將繼續對受影響司法管轄區的當地經濟和全球經濟產生實質性的不利影響,因為跨境商業活動和市場情緒受到疫情爆發以及政府和其他尋求遏制其傳播的措施的影響。新冠肺炎的影響,以及未來可能爆發的其他傳染病,可能會以不一定能預見的方式對個人發行人和資本市場產生不利影響。此外,全球各地的政府和半政府機構以及監管機構為應對新冠肺炎疫情而採取的行動,包括重大的財政和貨幣政策變化,可能會影響一些投資或其他資產的價值、波動性、定價和流動性,包括信託系列持有或投資的資產。新冠肺炎疫情引發的公共衞生危機可能會加劇某些國家或全球原本存在的其他政治、社會和經濟風險。新冠肺炎爆發的持續時間及其對信託系列和全球經濟的最終影響, 不能確定。新冠肺炎疫情及其影響可能會持續很長一段時間,並可能導致市場大幅持續波動、交易所暫停和關閉、全球金融市場下跌、違約率上升,以及經濟大幅下滑或衰退。上述情況可能會削弱Trust Series維持運營標準(如滿足贖回請求)的能力,擾亂Trust Series服務提供商的運營,對Trust Series投資的價值和流動性產生不利影響,並對Trust Series的表現和您對Trust Series的投資產生負面影響。新冠肺炎將在多大程度上繼續影響信託系列和信託系列的服務提供商和投資組合,這將取決於未來的發展。圍繞新冠肺炎大流行的不確定性依然存在,因為新冠肺炎的三角洲變體導致全球新冠肺炎病例增加。微博似乎是迄今為止傳播性和傳染性最強的變體。新冠肺炎大流行對我們業務的全面影響將取決於以下因素:大流行持續時間的長短;聯邦、州和地方政府如何應對;Delta變體、奧密克戎變體和可能出現的其他變體的影響;人羣中的疫苗接種率;新冠肺炎疫苗針對Delta變體、奧密克戎變體和其他可能出現的變體的效力;以及大流行對經濟和消費者行為的長期影響。鑑於新冠肺炎疫情造成的重大經濟和金融市場混亂,信託系列投資的估值和業績可能會受到不利影響。
對信託系列的投資可能提供很少或根本沒有分散投資的好處。因此,在下跌的市場中,信託系列可能沒有收益來抵消其他投資的損失,投資者可能在信託系列的投資中蒙受損失,同時招致其他資產類別的損失。
從歷史上看,期貨合約和其他大宗商品相關投資通常與股票和債券等其他資產類別的表現不相關。非相關性意味着,一方面期貨和其他大宗商品利息交易的表現,另一方面與股票或債券的表現之間存在較低的統計有效關係。
然而,不能保證這種不相關性在未來一段時間內會持續下去。如果與歷史模式相反,信託系列股票的表現與金融市場的總體方向相同,投資者將很少或根本不會從投資信託系列股票中獲得多元化收益。在這種情況下,信託系列可能沒有收益來抵消其他投資的損失,投資者在投資信託系列時可能會在遭受其他投資損失的同時蒙受損失。
與傳統證券相比,乾旱、洪水、天氣、流行病(如新冠肺炎)、禁運、關税和其他政治事件等變量對大宗商品價格和大宗商品相關工具(包括期貨合約和其他大宗商品相關投資)的影響可能更大。這些額外的變數可能會產生額外的投資風險,使信託系列的投資比傳統證券的投資面臨更大的波動性。
不應將非相關性與負相關性混為一談,負相關性指的是兩個資產類別的表現會截然相反。沒有歷史證據表明,一種商品的現貨價格與股票和債券等其他金融資產的價格是負相關的。在沒有負相關性的情況下,不能指望信託系列在股市不利時期自動盈利,反之亦然。
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信託系列和適用的基準成分期貨合約的歷史表現並不代表未來的表現。
信託系列或適用的基準成分期貨合約過去的表現並不一定預示着未來的結果。因此,在決定是否購買信託系列的股票時,不應依賴信託系列或適用的基準成分期貨合約的過去表現。
關聯風險
購買股票以對衝大宗商品價格變動的投資者只有在其股票的回報與適用指數的回報密切相關,而適用指數的回報又與組成適用指數的大宗商品的價格密切相關時,才能進行有效的對衝。出於套期保值的目的投資信託系列股票涉及以下風險:
● | 投資者買賣股票的市場價格可能明顯高於或低於資產淨值。 |
● | 資產淨值的每日百分比變化可能與適用基準價格的每日百分比變化並不密切相關。 |
● | 適用基準價格的每日百分比變動可能與構成適用指數的商品價格的每日百分比變動並不密切相關。 |
投資者買賣股票的市場價格可能明顯高於或低於資產淨值。
每個信託系列的每股資產淨值將隨着這些信託系列投資組合的市場價值發生波動而全天變化。投資者白天從其經紀人手中買賣股票的公開交易價格可能與股票的資產淨值不同。一般而言,價格差異可能主要與股票二級交易市場的供求力量有關,而這些供求力量與在任何時間點影響適用指數和適用指數組成商品價格的相同力量密切相關,但並不完全相同。USCF預計,授權參與者及其客户利用某些套利機會,往往會導致公開交易價格隨着時間的推移密切跟蹤每股資產淨值,但無法保證這一點。
信託系列股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各種期貨交易所(組成適用指數的商品在其上交易)之間非同步交易時間的影響。而股票從上午9:30開始在紐約證交所Arca交易。至下午4點美國東部時間,各期貨交易所在商品交易方面的交易時間在這段時間內不一定重合。例如,雖然股票在紐約證交所Arca交易到下午4點。東部時間,紐約商品交易所下午2:30收盤後,全球輕質低硫原油市場的流動性將會減少。東部時間。因此,在紐約證交所Arca開盤和交易低硫輕質原油的期貨交易所關閉期間,交易價差和由此產生的股票溢價或折扣可能會擴大,從而增加股票價格和股票資產淨值之間的差異。
信託系列資產淨值的每日百分比變化可能與適用指數價格的每日百分比變化無關.
一個信託系列的每股資產淨值將隨着該信託系列組合投資的市場價值的波動而全天變化。投資者白天從其經紀人手中買賣股票的公開交易價格可能與股票的資產淨值不同。價格差異可能主要與股票二級交易市場的供求力量有關,這些供求力量與在任何時間點影響構成適用基準成分期貨合約和適用指數的商品價格的相同力量密切相關,但並不完全相同。USCF預計,“授權參與者”,即直接購買和贖回50,000股股票的機構公司(分別稱為“創設籃子”和“贖回籃子”,統稱為“籃子”)利用某些套利機會,其客户和客户將傾向於導致公開交易價格隨着時間的推移而密切跟蹤每股資產淨值,但不能保證這一點。例如,市場上信託系列股票的短缺和其他因素可能會導致該信託系列的股票溢價交易。投資者應該意識到,這樣的溢價可能是暫時的。如果投資者購買包括溢價的股票(例如,由於授權參與者無法從可在市場上轉售的信託系列購買額外的股票而導致市場上的股票短缺),並且溢價的原因不再存在,導致溢價消失(例如,因為可供授權參與者從信託系列購買的可轉售到市場的更多股票),則這種投資者的投資回報將由於失去溢價而受到不利影響。
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信託系列股票的資產淨值也可能受到紐約證交所和各種期貨交易所(組成適用指數的商品在其上交易)之間非同步交易時間的影響。而股票從上午9:30開始在紐約證交所Arca交易。至下午4點美國東部時間,各期貨交易所在商品交易方面的交易時間在這段時間內不一定重合。
投資於信託系列並不代表投資於商品市場,適用基準成分期貨合約價格或信託系列資產淨值的每日百分比變動可能與作為適用指數基礎的實物商品現貨價格的每日百分比變動無關。
投資信託系列並不代表投資大宗商品市場。就投資者將信託系列作為間接投資實物商品的手段而言,存在這樣一種風險,即信託系列股票在紐約證交所Arca市場每日按百分比計算的價格變動不會密切跟蹤大宗商品現貨價格按百分比計算的每日變動。如果在紐約證交所Arca交易的股票價格與Trust Series的資產淨值沒有密切相關;Trust Series的資產淨值的變化與基準成分期貨合約的價格變化沒有密切的關聯;或者基準成分期貨合約的價格變化與大宗商品的現金或現貨價格的變化沒有密切的關聯,就可能發生這種情況。這是一個風險,因為如果這些相關性不存在,那麼投資者可能無法將信託系列作為間接投資大宗商品或對衝大宗商品現貨價格走勢的一種經濟有效的方式。信託系列的股價、基準成分期貨合約價格和商品現貨價格之間的關聯度取決於投機商品市場的變化、期貨合約(包括適用的基準成分期貨合約)和其他相關投資的供求情況,以及對交易期貨合約的技術影響。對期貨合約或影響期貨市場或期貨市場投機交易的因素缺乏投資經驗的投資者,他們可能沒有熟悉這些市場的投資者可能擁有的背景或隨時可以獲得的信息,因此,, 與其他擁有此類經驗和資源的投資者相比,在信託系列股票交易中蒙受損失的風險可能更大。
適用的基準成分期貨合約價格的每日百分比變動可能與相應商品現貨價格的每日百分比變動無關。
適用的基準成分期貨合約的價格變化與相應商品的現貨價格之間的相關性有時可能只是近似的。相關性的不完善程度取決於各種情況,例如投機商品市場的變化、期貨合約(包括適用的基準成分期貨合約)和其他商品相關投資的供求情況,以及期貨交易中的技術影響。
此外,信託系列不能準確地複製適用指數的價格變化,因為信託系列產生的總回報減去了費用和交易成本,包括與信託系列交易活動有關的費用和交易成本,而增加了信託系列持有美國國債的利息收入。跟蹤適用的指數需要交易相關信託系列的投資組合,以期隨着時間的推移跟蹤適用的指數,這取決於USCF及其交易本金的技能,以及其他因素。
每個適用指數與將在下一個再平衡日期成為適用基準成分期貨合約的期貨合約之間的價格關係將會有所不同,並可能影響信託系列的總回報及其總回報與大宗商品價格指數的同步程度。
每個適用指數的設計是這樣的:每個月它由不同的適用基準成分期貨合約組成,信託系列的投資必須在持續的基礎上重新平衡,以反映適用指數構成的變化。如果商品期貨市場近月合約到期的交易價格高於下個月合約到期的價格,這種情況被稱為“現貨溢價”,那麼如果沒有大宗商品價格整體走勢的影響,適用的指數在接近到期時往往會上漲。因此,信託系列可能會受益,因為它將在持續的基礎上出售更昂貴的合同,購買更便宜的合同。相反,如果商品期貨市場近月合約的交易價格低於下個月合約的交易價格,這種情況被稱為“期貨溢價”,那麼如果沒有大宗商品價格整體走勢的影響,適用指數的價值將隨着到期時間的臨近而趨於下降。因此,信託系列的總回報率可能會低於其他情況,因為它會賣出價格較低的合約,買入價格較高的合約。現貨溢價和期貨溢價的影響可能導致信託系列的總回報與其他價格參考的總回報顯著不同,例如構成適用指數的商品的現貨價格。如果期貨溢價持續很長時間,而且沒有大宗商品價格上漲或下跌的影響,這可能會對信託系列的資產淨值和總回報產生重大負面影響,投資者可能會損失部分或全部投資。
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目錄
交易所設定的責任水平、頭寸限制和每日價格波動限制可能會導致跟蹤誤差,這可能會導致股票價格與適用的指數有很大差異。
紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所期貨(ICE Futures)等指定的合約市場,對任何在共同交易控制下(信託系列的投資不是作為對衝)的個人或團體可能持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定了責任水平和頭寸限制。除了責任水平和頭寸限制外,紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所期貨(ICE Futures)還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上漲或下跌的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制,則不得以超過該限制的價格進行交易。
2020年10月15日,CFTC批准了頭寸限制規則。持倉限制規則為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約相關聯的期貨和期權,以及在經濟上與核心參考期貨合約相等的掉期確立了聯邦頭寸限制。
根據持倉限制規則,某些適用的基準成分期貨合約將受到持倉限制,而信託系列的交易沒有資格獲得豁免。因此,頭寸限制規則可能會抑制USCF有效投資信託系列創設籃子的收益,特別是其允許的投資金額和類型,從而對信託系列實現投資目標的能力產生負面影響。
所有這些限制都可能導致信託系列股票價格和適用指數之間的跟蹤誤差。這反過來可能會阻止投資者有效地利用信託系列作為對衝大宗商品相關損失的方式,或者作為間接投資大宗商品的方式。
所有信託系列都沒有限制其發行規模,每個信託系列都致力於利用其幾乎所有的收益購買期貨合約和其他與商品相關的投資。如果信託系列遇到紐約商品交易所或洲際交易所期貨合約的責任水平、頭寸限制或價格波動限制,則在適用的監管要求允許的情況下,它可以在交易上市的適用商品期貨的其他交易所購買期貨合約,或進行掉期或其他交易,以實現其投資目標。此外,如果信託系列股票超過紐約商品交易所或洲際交易所期貨交易所的責任水平,並被這些交易所要求減持,這樣的減持可能會導致信託系列股票的價格與適用的指數之間的跟蹤誤差。
Trust Series的FCM可能實施的風險緩解措施可能會限制Trust Series的投資,包括其完全投資於適用的基準成分期貨合約和其他期貨合約的能力,從而可能導致追蹤錯誤,這可能導致Trust Series的股票價格與適用的基準成分期貨合約的價格有很大差異。
信託系列的FCM有權對信託系列在適用的基準成分期貨合約以及某些其他月份持有的頭寸施加限制。到目前為止,信託系列賽的FCM還沒有施加任何這樣的限制。然而,如果金融市場管理公司對信託系列施加限制,該信託系列將其大部分資產投資於適用的基準成分期貨合約和其他期貨合約的能力可能受到嚴重限制,這可能導致該信託系列投資於其他期貨合約或潛在的其他相關投資。信託系列還可能不得不比目前更頻繁地重新平衡和調整其投資組合中的持股類型。這可能會阻礙信託系列以與歷史和當前相同的方式追求其投資目標。
此外,在提供創設籃子供購買時,交易所和/或任何FCM施加的限制可能會限制信託系列將購買創設籃子的收益投資於適用的基準成分期貨合約和其他期貨合約的能力。如果是這樣的話,信託系列可能會投資於其他允許的投資,包括其他相關投資,並可能持有更多的美國國債、現金和現金等價物,這可能會削弱信託系列實現其投資目標的能力。
税收風險
投資者的納税義務可能超過其股票的分派金額(如果有的話)。
現金或財產的分配將由USCF自行決定。USCF沒有也不打算就股票進行現金或其他分配。投資者將被要求繳納美國聯邦所得税,在某些情況下,還需要繳納州、地方或外國所得税
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目錄
所得税,對他們在信託系列的應税收入中的可分配份額徵收所得税,而不考慮他們是否收到分配或任何分配的金額。因此,投資者對其股票的納税義務可能超過分配的現金或財產(如果有的話)的價值。
投資者的應税收益或虧損的可分配份額可能與其股票的經濟收益或虧損不同。
由於信託系列在為税收和其他因素進行分配時應用的假設和慣例,投資者在信託系列的收入、收益、扣除或虧損中的可分配份額可能與其股票在一個納税年度的經濟利潤或虧損不同。這種差異可能是暫時的,也可能是永久性的,如果是永久性的,可能會導致對超過其經濟收入的金額徵税。
如果美國國税局(IRS)不接受信託系列在分配這些項目時應用的假設和慣例,則與股票有關的收入、收益、扣除、虧損和信貸項目可以重新分配,信託系列可能需要繳納美國聯邦所得税,這可能會給投資者帶來不利後果。
與合夥企業徵税的實體有關的美國税收規則很複雜,它們適用於信託系列等大型上市實體在許多方面都不確定。信託系列應用某些假設和慣例,試圖遵守適用規則的意圖,並以適當反映股東經濟損益的方式報告應税收入、收益、扣除、損失和信用。然而,這些假設和慣例可能並不完全符合美國國税法(“守則”)和適用的財政部法規的所有方面,美國國税局可能會成功挑戰信託系列的分配方法,並要求信託系列以對投資者產生不利影響的方式重新分配收入、收益、扣除、損失或信貸項目。如果發生這種情況,投資者可能被要求提交修改後的納税申報單,並支付額外的税款和不足的利息。
此外,在2017年12月31日之後的一段時間內,信託系列可能需要為美國國税局(IRS)審計結果導致的調整所導致的任何“估算少報”税款繳納美國聯邦所得税。低估的金額一般包括增加分配給任何投資者的收入或收益項目,減少分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目,但不抵消相應減少分配給任何投資者的收入或收益項目或增加分配給任何投資者的扣除、損失或信貸項目。如果Trust Series被要求為任何被歸因於低估的陳述支付任何美國聯邦所得税,由此產生的税收負擔將減少Trust Series的淨資產,並可能對股票價值產生不利影響。在某些情況下,信託系列可能有資格做出選擇,使投資者考慮到任何估計的少報金額,包括任何利息和罰款。像Trust Series這樣的公開交易的合夥企業是否有能力進行這次選舉還不確定。如果做出這一選擇,信託系列將被要求向在調整後的分配相關年度擁有股票實益權益的投資者提供一份陳述,列出他們在調整後的K-1股票中的比例份額(“調整後的K-1”)。投資者將被要求在發行調整後的K-1的納税年度考慮到調整後的調整。與在審查年度考慮調整後的調整相比,投資者因在發行調整K-1當年考慮調整而產生的納税義務可能不那麼有利。
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目錄
出於聯邦所得税的目的,每個信託系列都可以被視為一家公司,這可能會大幅降低股票的價值。
代表每個信託系列的信託收到了律師的意見,根據現行的美國聯邦所得税法,每個信託系列將被視為合夥企業,在美國聯邦所得税方面不應納税,前提是(I)信託系列年度總收入的至少90%將來自(A)大宗商品(不作為庫存持有)或與大宗商品有關的期貨、遠期、期權、掉期和其他名義本金合約的收入和收益,以及(B)利息收入。(Ii)信託和每個信託系列是根據其管轄協議和適用法律組織和運營的;(Iii)信託和每個信託系列不選擇作為一家公司在美國聯邦所得税方面徵税。儘管USCF預計每個信託系列已經並將繼續滿足其所有納税年度的“合格收入”要求,但這一結果無法得到保證。沒有信託系列要求,也不會有任何信託系列要求美國國税局就其歸類為合夥企業做出任何裁決,該合夥企業為美國聯邦所得税目的而不應納税。如果美國國税局成功地斷言,信託系列公司在任何納税年度作為一家公司在美國聯邦所得税方面都是應納税的,而不是按比例將其收入、收益、虧損和扣減轉嫁給股東,那麼信託系列公司將按公司税率對其當年的淨收入徵税。此外,儘管USCF目前不打算對股票進行分配, 任何分配都將作為股息收入對股東徵税,範圍為信託系列公司的當期和累計收益和利潤。對信託和每個信託系列作為一家公司徵税可能會大大降低股票投資的税後回報,並可能大幅降低股票的價值。
該信託是以特拉華州法定信託的形式組織的,但根據信託協議和適用的州法律的規定,每個信託系列都是作為有限合夥企業徵税的,因此,每個信託系列都有比傳統共同基金更復雜的税務處理。
該信託組織為特拉華州法定信託,但根據信託協議的規定和適用的州法律,每個信託系列都作為有限合夥企業徵税。任何信託系列公司都不會為其收入繳納美國聯邦所得税。取而代之的是,每個信託系列每年將向股東提供美國國税局明細表K-1(表格1065)上的税務信息,每個美國股東都被要求在其美國聯邦所得税申報單上報告其在每個信託系列的收入、收益、損失和扣除中可分配的份額。這必須在不考慮股東在納税年度內作為分配從適用的信託系列獲得的現金或財產的金額(如果有的話)的情況下進行報告。因此,股東可以通過信託系列獲得分配的收入或收益,但不會獲得用於支付分配產生的納税義務的現金分配,或者可能獲得不足以支付此類負債的分配。
如果信託系列被要求對任何非美國股東預扣税款,這種預扣費用可能由所有股東承擔。
在某些情況下,信託系列公司可能需要為分配給非美國股東支付預扣税。儘管信託協議規定,任何此類預扣將被視為分配給非美國股東,但信託系列可能無法導致此類預扣的經濟成本由代表其扣留此類金額的非美國股東承擔,因為它通常不會進行任何分配。在這種情況下,扣繳的經濟成本可能由所有股東承擔,而不僅僅是代扣代繳的股東。這可能會對股票價值產生實質性影響。
美國税改對信託系列的影響尚不確定。
與税收相關的立法或其他行動可能會對信託系列或信託系列的投資者產生負面影響。參與立法過程的人士以及美國國税局(IRS)和美國財政部(US Treasury Department)不斷審查涉及美國聯邦所得税的規則。拜登政府已經提議對現有的美國税收規則進行重大修改,國會也有一些類似修改現有美國税收規則的提案。任何此類立法獲得通過的可能性是不確定的,我們也不能肯定地預測税法的任何變化可能會如何影響信託系列、信託系列的投資者或任何信託系列的投資。我們呼籲投資者就立法、監管或行政發展和建議的現狀及其對我們證券投資的潛在影響諮詢他們的税務顧問。
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場外合約風險
每個信託系列將面臨與信託代表信託系列簽訂的場外交易合同的交易對手有關的信用風險,或由特殊目的或結構性工具持有。
每個信託系列都面臨場外合約交易對手不履行的風險。與期貨合約不同,這些合約的交易對手通常是一家銀行或其他金融機構,而不是由一羣金融機構支持的清算組織。因此,在這些交易中將會有更大的交易對手信用風險。交易對手可能無法履行其對信託系列的義務,在這種情況下,信託系列可能會在這些合同上遭受重大損失。中討論了美國監管機構實施的雙向保證金要求。項目1.商業--商品監管,“旨在減輕這一風險。
如果交易對手因財務困難而破產或以其他方式未能履行其義務,信託系列公司在破產或其他重組程序中獲得任何恢復方面可能會經歷重大延誤。在這種情況下,代表信託系列的信託可能只獲得有限的恢復,或者可能得不到恢復。
對場外衍生品進行估值可能不太確定交易活躍的金融工具。
一般來説,對場外衍生品的估值不如對交易活躍的金融工具(如交易所交易的期貨合約和證券或清算掉期)進行估值,因為對於場外衍生品而言,該等場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的,這些價格和條款可能不能反映從其他來源獲得的最佳價格或條款。此外,儘管做市商和交易商一般會引用指示性價格或條款訂立或終止場外交易合約,但他們通常沒有合約義務這樣做,特別是如果他們不是交易的一方。因此,可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。
其他風險
信託系列支付的費用和支出,無論它們是否有利可圖。
與共同基金、大宗商品池或其他投資池不同,信託系列通常不會分配現金股東,這些投資池管理自己的投資,試圖實現收入和收益,並將這些收入和收益分配給投資者。如果您需要信託系列的現金分配來為您在信託系列的收入和收益中的份額繳税,或者出於任何其他原因,您不應該投資信託系列。
您將無權參與信託系列的管理,必須依靠USCF的職責和判斷來管理信託系列。
信託系列受到實際和潛在內在衝突的影響,涉及USCF、各種商品期貨經紀商和“授權參與者”,即直接購買和贖回以5萬股為一籃子股票的機構公司。USCF的官員、董事和員工並不完全將他們的時間投入到信託系列中。USCF的人員是可能與信託系列競爭其服務的其他實體的董事、官員或員工,包括USCF管理的其他商品池(基金)。USCF可能會在其對信託系列和其他實體的責任之間存在衝突。由於這些關係和其他關係,與信託系列有關的各方都有財務激勵,以不符合信託系列和股東最佳利益的方式行事。
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目錄
信託系列的某些投資可能是非流動性的,這可能會在任何時候或不時給投資者造成巨大損失。
期貨頭寸不可能總是以理想的價格平倉。當市場上的買賣訂單數量相對較少時,很難以特定的價格執行交易。市場混亂,如外國政府採取政治行動擾亂其貨幣市場、原油生產或出口或另一項主要出口,也可能使平倉變得困難。由於期貨合約和其他與商品相關的投資可能都是非流動性的,在流動性不佳的市場期間,信託系列的商品權益可能更難以有利的價格清算,在平倉期間可能會發生虧損。信託系列可能獲得的大量頭寸增加了流動性不足的風險,這既使其頭寸更難清算,也可能在試圖這樣做的同時增加虧損。
不需要結算的場外合約可能比期貨合約更不適合交易,因為它們不在交易所交易,沒有統一的條款和條件,而且是根據當事人的信譽和可獲得的信貸支持(如抵押品)訂立的,一般來説,未經交易對手同意,它們是不可轉讓的。在這種情況下,場外交易合約可能比期貨合約更不具有可交易性,因為它們不是在交易所交易,沒有統一的條款和條件,是基於當事人的信譽和信用支持(如抵押品)的可用性而簽訂的。這些條件使得這類合約的流動性低於在商品交易所交易的標準化期貨合約,並可能對信託系列公司實現此類合約全部價值的能力產生不利影響。此外,即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險,場外交易價值的突然變化也可能會使一方因交易對手違約而面臨財務風險,因為在這種情況下,持有的抵押品可能不能覆蓋一方在交易中的風險敞口。
信託系列並不受積極管理,其投資目標是在任何連續30個估值日內,其股份每股資產淨值的每日百分比變動在同一期間適用基準成分期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。
信託系列不是通過傳統方法積極管理的。因此,如果信託系列的投資價值下降,信託系列將不會平倉,除非與贖回一籃子貨幣時向授權參與者支付收益有關,或者與適用基準成分期貨合約的月度變化相關的期貨頭寸平倉。USCF將尋求使每個信託系列股票的資產淨值在價格持平或下跌以及價格上漲時跟蹤適用的指數。每個信託系列投資於適用基準成分期貨合約的能力可能會受到以下任何或全部因素的限制:不斷變化的市場狀況、對信託系列投資期貨合約施加的監管責任水平和頭寸限制的變化、市場參與者(通常包括信託系列)就此類信託系列獲得額外期貨合約或出售額外股份而採取的額外或不同的風險緩解措施。
信託系列可能不符合紐約證交所Arca的上市標準,這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。
每個信託系列的股票都在紐約證券交易所Arca上市交易。如果某一信託系列未能遵守紐約證券交易所的上市要求,或者當紐約證券交易所Arca自行決定暫停交易符合公眾利益或其他理由時,紐約證交所Arca可以暫停該信託系列的股票在交易所與其他信託系列的交易,而無需事先通知該信託系列。不能保證維持每個Trust Series股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。如果一家Trust Series無法達到紐約證交所的上市標準,並被摘牌,投資者出售其股票的能力將受到不利影響。
紐約證交所Arca可能會暫停信託系列股票的交易,這將對投資者出售股票的能力產生不利影響。
截至本年度報告10-K表格的日期,各Trust Series的股票在紐約證券交易所Arca上市交易,市場代碼分別為“USCI”和“CPER”。股票交易可能會因市場狀況而暫停,或者根據紐約證交所Arca的規則和程序,原因是在NYSE Arca看來,股票交易是不可取的。此外,根據“熔斷機制”的規定,交易會因市場的異常波動而暫停交易。熔斷機制規定,交易必須根據特定的市場跌幅停牌一段特定的時間。此外,不能保證維持信託系列股票上市所需的要求將繼續得到滿足或保持不變。
股票的流動性也可能受到授權參與者退出參與的影響,這可能會對股票的市場價格產生不利影響。
如果一名或多名在股份中擁有重大權益的獲授權參與者退出參與,股份的流動資金可能會減少,這可能會對股份的市價造成不利影響,並導致投資者蒙受投資損失。
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非授權參與者的股東只能在二級市場買賣其股票,二級市場交易的相關條件可能會對投資者的股票投資產生不利影響。
只有授權參與者才能創建或兑換兑換籃。所有其他希望買賣股票的投資者必須通過紐約證交所Arca或其他可能進行股票交易的市場(如果有的話)進行交易。相對於每股資產淨值,股票可以溢價或折價交易。
缺乏活躍的信託系列股票交易市場可能會導致投資者在出售信託系列股票時對該系列股票的投資蒙受損失。
雖然每個Trust Series的股票都在紐約證交所Arca上市和交易,但不能保證這些股票的交易市場將保持活躍。如果投資者需要在沒有活躍的交易市場的情況下出售股票,假設股票能夠出售,投資者在出售股票時收到的價格可能會低於存在活躍市場的情況。
SummerHaven的人員精簡,在很大程度上依賴關鍵人員來管理諮詢活動。
SummerHaven的人員精簡,在很大程度上依賴關鍵人員來管理諮詢活動。在向每個信託系列提供有關其適用指數的交易諮詢服務時,SummerHaven在很大程度上依賴於庫爾特·納爾遜和K·海爾特·魯文霍斯特博士。納爾遜先生和魯文霍斯特博士打算以他們認為合適的方式分配他們的時間來管理每個信託系列的資產。如果避暑山莊的這些關鍵人員離職或無法履行目前的職責,可能會對避暑山莊的管理產生不利影響。
有限責任公司協議賦予非管理董事有限的權力,中美合作論壇的任何董事都可由中美合作論壇的母公司罷免,後者由禮賓公司全資擁有,禮賓公司是一家控股上市公司,由Nicholas D.Gerber及其某些家族成員和某些其他股東擁有大部分股份。
USCF董事會目前由四名管理董事和三名非管理董事組成,他們是USCF的高管或僱員,根據適用的紐約證券交易所Arca規則和美國證券交易委員會規則,他們被視為獨立的。根據USCF的LLC協議,非管理董事只擁有管理董事明確授予他們的權力,這意味着非管理董事控制管理董事行動的權力可能比公司董事會獨立成員通常情況下的權力要小。此外,任何董事都可以在温賴特控股公司(以下簡稱“温賴特”)的書面同意下刪除,温賴特控股公司是美國食品和藥物管理局的唯一成員。Wainwright的唯一股東是Concierge Technologies,Inc.,這是一家上市交易的公司,股票代碼為“CNCG”(“Concierge”)。Nicholas D.Gerber先生和他的某些其他家族成員以及某些其他股東擁有Concierge的大部分股份,Concierge是USCF唯一成員Wainwright的唯一股東。因此,儘管USCF受USCF董事會(包括管理董事和非管理董事)管轄,但根據有限責任公司協議,Gerber先生可以對Wainwright行使間接控制,以實現罷免任何董事(包括組成審計委員會的非管理董事),並用另一個董事取代該董事。控制一個人可能會對USCF和每個信託系列產生負面影響,包括它們的監管義務。
存在這樣一種風險,即信託系列不能賺取足夠的交易收益來補償它必須支付的費用和開支,因此信託系列可能不會賺取任何利潤。
每個信託系列支付的經紀費用約為平均淨資產的0.10%,其基礎是每次買入或出售3.00美元的經紀費用,在CPER和USCI的情況下,管理費分別為平均淨資產的0.65%和0.80%(在每種情況下,在任何適用的自願或合同費用豁免之前),以及場外價差和非常費用(例如,後續發售費用,其他非正常業務過程中的費用,(包括在法律允許的範圍內以及根據信託協議和USCF代表每個信託系列簽訂的協議對任何人的責任和義務進行賠償,在法律或衡平法上提起訴訟併為其辯護,以其他方式進行訴訟和招致法律費用,以及解決索賠和訴訟),這些都是無法量化的事實(包括在法律允許的範圍內以及在信託協議和USCF代表每個信託系列訂立的協議下對任何人的責任和義務的賠償,以及在法律或衡平法上提起訴訟和以其他方式進行訴訟的訴訟和辯護)。
這些費用和支出必須在所有情況下支付,無論每個信託系列的活動是否有利可圖。因此,每個信託系列必須賺取足以補償這些費用和支出的交易收益,才能賺取任何利潤。
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每個信託系列都要經過廣泛的監管報告和合規。
根據聯邦商品和證券法,每個信託系列都受到一套全面的監管方案的約束。每個信託系列都可能因未能遵守這些要求而受到制裁,這可能會對其財務業績(在財務處罰的情況下)或實現其投資目標的能力(在其交易能力受到限制的情況下)產生不利影響。
因為每個信託系列的股票都是公開交易的,所以信託系列要遵守聯邦、州和金融市場交易實體的某些規則和條例,這些實體負責保護投資者和監督其證券公開交易的公司。這些實體包括上市公司會計監督委員會(“PCAOB”)、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和紐約證交所ARCA,這些機構繼續制定額外的法規或對現有法規的解釋。每個信託系列都在不斷努力遵守這些規定,解釋已經並可能繼續導致管理層的時間和注意力從創收活動轉移到與合規相關的活動上。
每個信託系列都負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。每個信託系列的內部控制系統的設計都是為了向管理層提供合理的保證,保證已公佈的財務報表的編制和公平列報。所有的內部控制系統,無論設計得多麼好,都有其固有的侷限性。因此,即使是那些被確定為有效的系統,也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。
較少的代表性商品可能會導致更大的適用指數波動性。
每個適用的指數都集中在所代表的商品數量上。投資者應該意識到,其他大宗商品指數在納入商品的數量和種類方面都更加多元化。集中於較少的商品可能會導致適用的指數和信託系列的資產淨值出現更大程度的波動,信託系列跟蹤特定市場條件下的適用指數,並隨着時間的推移跟蹤適用的指數。
監管變化或行動,包括新立法的實施,是不可能預測的,但可能會對信託系列產生重大和不利的影響。
期貨市場受到全面的法律、法規和保證金要求的約束。此外,商品期貨交易委員會和期貨交易所有權在發生市場緊急情況時採取非常行動,例如追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求,設立每日價格限制和暫停交易。在美國,對商品利益交易的監管是一個快速變化的法律領域,並受到政府和司法行動的持續修改。監管機構一直將相當多的注意力集中在美國公開分佈的非傳統投資池上。此外,美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會和交易所被授權在市場出現緊急情況時採取非常行動,例如,追溯實施投機頭寸限制或更高的保證金要求,設定每日限價和停牌。此外,美國以外的各國政府對能源市場投機交易的破壞性影響以及對衍生品市場進行整體監管的必要性表示擔憂。未來監管變化對信託系列的影響是不可能預測的,但它可能是實質性的和不利的。有關商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會將實施的規則及其對信託系列的潛在影響的更詳細討論,請參見“項目1.商業--商品監管“在這份表格10-K的年度報告中。
信託基金不是註冊投資公司,因此股東不受1940年法案的保護。
信託基金不是一家受1940年法案約束的投資公司。因此,投資者得不到該法規提供的保護,例如,該法規要求投資公司必須有大多數公正的董事,並規範投資公司與其投資管理人之間的關係。
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在國際市場的交易可能使信託系列面臨信貸和監管風險。
每個信託系列主要投資於期貨合約,其中很大一部分在美國交易所交易,包括紐約商品交易所(NYMEX)。然而,信託系列的一部分交易可能發生在美國以外的市場和交易所。在這類非美國市場或交易所進行交易存在風險,因為它們不受與美國同行相同程度的監管,包括潛在的不同或削弱的投資者保護。在以美元以外的貨幣計價的交易合約中,信託系列合約面臨美元與此類合約的功能貨幣之間匯率出現不利波動的風險。此外,非美國交易所的交易受到外匯管制、徵用、税收負擔增加以及當地經濟下滑和政治不穩定帶來的風險的影響。任何這些變數的不利發展都可能減少或增加在受影響的國際市場交易中賺取的利潤或損失。
每個信託系列和USCF都可能存在利益衝突,這可能允許它們偏袒自己的利益,損害股東的利益。
每個信託系列都受到涉及USCF、各種商品期貨經紀商和任何授權參與者的實際和潛在內在衝突的影響。USCF的高級管理人員、董事和員工並不將他們的時間完全投入到信託系列中,他們也是其他實體的董事、高級管理人員或員工,這些實體可能會與每個信託系列競爭他們的服務。他們可能會在對信託系列的責任和對其他實體的責任之間存在衝突。作為這些和其他關係的結果,與信託系列有關的各方都有財務激勵,以不符合該信託系列和股東最佳利益的方式行事。USCF尚未建立任何解決利益衝突的正式程序。因此,投資者有賴於受這類利益衝突影響的各方的誠意,才能公平地解決這些衝突。雖然USCF試圖監控這些衝突,但USCF要確保這些衝突實際上不會給股東帶來不利後果,即使不是不可能,也是極其困難的。
信託系列也可能會受到與FCM相關的某些衝突的影響,包括但不限於,從其他客户那裏獲得更高金額的賠償,或代表通過FCM交易的第三方賬户購買相對或競爭頭寸所導致的衝突。此外,USCF的負責人、高級管理人員、董事或員工可以自己交易期貨和相關合約。如果它們的交易在同一市場,同時信託系列使用該信託系列所使用的清算經紀人進行交易,則可能存在利益衝突。如果USCF的負責人、高級職員、董事或員工更積極地交易他們的賬户,或者在他們的賬户中持有與信託系列持有的頭寸相反或領先的頭寸,也可能發生潛在的衝突。
Trust Series、USCF和SummerHaven可能存在利益衝突,這可能導致它們偏袒自己的利益,損害股東利益。
信託系列、USCF和SummerHaven可能存在內在衝突,因為USCF和SummerHaven試圖維持每個Trust Series的資產規模以保持其手續費收入,這可能並不總是與此類Trust Series的目標一致,即讓其股票的資產淨值跟蹤適用指數的價值變化。
USCF和SummerHaven的官員、董事和員工並不專門將他們的時間投入到每個信託系列中。例如,USCF的董事、官員和員工以這種身份為其他實體行事,包括可能與每個信託系列競爭其服務的相關公共基金。他們可能會在對每個信託系列和相關公共基金的責任之間發生衝突。
USCF目前擁有管理每個信託系列的投資和運營的唯一權力。它已委託其交易顧問SummerHaven管理每個Trust Series在其適用利益方面的投資。這種管理每個信託系列的投資和運營的權力可能允許USCF或SummerHaven以一種與投資者的最佳利益相沖突的方式進一步擴大自己的利益。股東的投票權非常有限,這將限制影響諸如修改信託協議、改變信託系列的基本投資目標、解散信託系列或出售或分配信託系列資產等事項的能力。
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股東的投票權非常有限,只有在特定情況下才有權取代USCF。股東不參與信託系列的管理,也不控制USCF,因此他們對影響每個信託系列的基本事項沒有任何影響力。
股東對每個信託系列事務的投票權非常有限,沒有通常與公司股票所有權相關的任何法定權利(例如,包括提起“壓迫”或“衍生”訴訟的權利)。只有在USCF自願辭職或失去公司章程的情況下,股東才能選擇替代保薦人。股東不得參與任何信託系列或其業務的管理或控制。因此,股東必須依靠USCF的職責和判斷力來管理每個信託系列的事務。
如果信託系列沒有足夠的資產完全滿足與其投資相關的保證金或抵押品要求,信託系列可能會被槓桿化。
儘管信託系列不會也不會借錢或用債務來履行其投資的保證金或抵押品義務,但如果信託系列持有的資產不足,不僅能夠滿足此類投資所需的當前,而且未來的保證金或抵押品義務,信託系列可能會變得槓桿化。如果信託系列持有的資產價值小於零,就可能出現這種情況。
USCF努力使Trust Series的國債、現金和現金等價物的價值,無論是由Trust Series持有,還是作為保證金或其他抵押品入賬,在任何時候都接近其期貨合約和其他相關投資項下義務的總市值。儘管信託協議允許信託系列這樣做,但信託系列沒有也不打算通過進行超出信託系列潛在能力的投資來利用其資產,以滿足與此類投資相關的潛在保證金和抵押品義務。與此一致,Trust Series的投資決策將考慮到Trust Series需要進行允許的投資,使其能夠保持充足的流動性,以滿足其保證金和抵押品要求,並在合理可能的範圍內避免變得槓桿化,包括通過持有價值極有可能低於零的資產。
信託系列可能在任何時候終止,導致投資者投資的清算和潛在損失,並可能擾亂投資者投資組合的整體到期日和時機。
根據信託協議的條款,信託系列可以隨時終止,無論該信託系列是否蒙受了損失。特別是,不可預見的情況,包括死亡、不稱職的裁決、破產、解散或解除USCF作為信託發起人的職務,可能會導致信託系列終止,除非根據信託協議任命繼任者。然而,任何程度的損失都不會要求USCF終止信託系列。信託系列的終止將導致投資者投資的清算和潛在損失。終止交易也可能對投資者投資組合的整體到期日和時機產生負面影響。
信託系列不希望進行現金分配。
沒有信託系列公司以前進行過任何現金分配,並打算將任何已實現的收益再投資於額外的商品權益,而不是將現金分配給有限合夥人。因此,與共同基金、商品池或其他投資池積極管理投資,試圖從投資活動中實現收入和收益,並將這些收入和收益分配給投資者不同,信託系列通常不會分配現金。如果投資者需要從信託系列獲得現金分配來為其在信託系列中的收入和收益份額繳税(如果有的話),或者出於任何其他原因,則投資者不應投資於信託系列。儘管如此,儘管信託系列不打算進行現金分配,但其直接持有或作為保證金入賬的投資所賺取的收入可能達到值得分配的水平,例如,這些收入不是支持其商品權益基礎投資所必需的水平,投資者對對此類收入徵税而沒有獲得可用於支付此類税收的分配的反應不利。如果這筆收入變得相當可觀,那麼就可以進行現金分配。
短期內出乎意料的贖回請求數量可能會對信託系列的資產淨值產生不利影響。
如果信託系列在相對較短的時間內收到大量贖回籃子的請求,該信託系列可能無法滿足信託系列資產未承諾交易的要求。因此,在交易策略規定清算之前,可能有必要平倉信託系列交易頭寸。
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信託系列可以確定,為了允許它以滿足其投資目標的方式將出售其創造籃子的收益再投資於當前允許的資產,它可以限制其提供的創造籃子。
信託系列可以確定,它將通過向其授權參與者提供創設籃子來限制其股票的發行。由於本文描述的某些情況,包括(1)需要遵守監管要求(包括但不限於交易所責任水平和頭寸限制);(2)市場狀況(包括但不限於允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的情況);及(3)信託系列現行及其他金融市場管理公司採取風險緩解措施,限制信託系列及其他市場參與者投資於特定銅期貨合約,信託系列管理層可決定其將限制股票及創設籃子的發行,因為該等發行所得款項無法投資於可令其合理實現其投資目標的投資。
如果做出這樣的決定,由於信託系列決定限制創造籃子的提供,也可能發生與暫停提供創造籃子相關的相同後果,如前述風險因素所描述的,在短時間內意外數量的創造籃子請求可能導致股票短缺。
期貨佣金、商家或清算所的倒閉或破產可能導致Trust Series的資產大量損失,並可能損害Trust Series執行交易的能力。
商品交易法和CFTC法規對旨在保護客户的FCM和票據交換所提出了幾項要求,包括強制實施風險管理計劃、內部監控和控制、資本和流動性標準、客户披露以及審計和審查計劃。特別是,商品交易法和CFTC法規要求FCM和清算機構將從客户那裏收到的所有資金與自有資產分開。不能保證商品交易法和CFTC規定的要求將防止Trust Series或其投資者蒙受損失,或不會對其產生實質性的不利影響。
特別是,在FCM或票據交換所破產的情況下,Trust Series可能僅限於按比例收回代表FCM合併客户賬户分離的所有可用資金份額,或者Trust Series可能根本不會收回任何資產。信託系列還可能在其未平倉和平倉上蒙受任何未實現利潤的損失。這是因為,如果發生這樣的破產,Trust Series將根據美國破產法和適用的CFTC法規,獲得給予FCM客户和通過結算所清算的交易參與者的保護。該等條文一般規定,如破產的金融市場中心或交易所的結算所持有的客户財產不足以清償所有客户申索,可按比例分配予客户。
清算FCM的破產可能是由FCM的一個客户違約等原因造成的。在這種情況下,交易所的結算所獲準使用Trust Series發佈的全部保證金(以及FCM的其他客户發佈的保證金)來支付破產的FCM所欠的金額。因此,Trust Series可能無法收回其期貨頭寸(包括記為保證金的資產)的應得金額,並可能遭受重大損失。
儘管Trust Series可能會在其FCM倒閉或破產時蒙受損失,但Trust Series的大部分資產都以國債、現金和/或現金等價物的形式與託管人持有,不會受到FCM破產的影響。
如果信託系列的託管人倒閉或破產,可能會導致信託系列資產的重大損失。
信託系列的大部分資產都以國債、現金和/或現金等價物的形式與託管人持有。託管人的破產可能導致該託管人持有的信託系列資產的完全損失,在任何給定的時間,這些資產都可能構成該信託系列總資產的很大一部分。
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SummerHaven的責任是有限的,如果USCF和任何信託系列被要求賠償SummerHaven,股票價值可能會受到不利影響。
根據SummerHaven和USCF之間的許可協議和諮詢協議,SummerHaven及其附屬公司或其各自的任何高級管理人員、董事、股東、成員、合作伙伴、員工和任何控制SummerHaven的人員均不對SummerHaven或任何信託系列承擔責任,除非SummerHaven故意行為不當、嚴重疏忽、不守信用或實質性違反適用法律或SummerHaven方面的適用協議。此外,SummerHaven及其成員、董事、高級管理人員、股東、員工、代表、代理人、律師、服務提供商、繼任者和受讓人有權因與許可協議或諮詢協議相關或產生的任何和所有索賠、責任、義務、判決、訴訟理由、費用和開支(包括合理的律師費)(統稱為“損失”)而獲得賠償、辯護並使其不受損害,除非此類損失是由於任何故意的不當行為、嚴重疏忽或不守信用造成的。此外,SummerHaven不會對USCF或任何Trust Series承擔任何間接、附帶、特殊或後果性損害的責任,即使SummerHaven或SummerHaven的授權代表已被告知此類損害的可能性。
USCF和受託人的責任是有限的,如果需要任何信託系列來賠償受託人或USCF,股份價值將受到不利影響。
根據信託協議,受託人和USCF對受託人或USCF在沒有嚴重疏忽或故意不當行為或USCF違反信託協議(視屬何情況而定)的情況下所招致的任何責任或開支不承擔責任,並有權獲得賠償。因此,USCF可能要求出售任何Trust Series的資產,以彌補其或受託人遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低此類信託系列的資產淨值及其股票價值。
雖然每個信託系列的股票都是有限責任投資,但某些情況,如股東破產或賠償信託系列,將增加股東的責任。
每個信託系列的股票都是有限責任投資;股東的損失不能超過他們投資的金額加上他們投資確認的任何利潤。然而,根據破產法,股東可以被要求將他們在信託系列實際上資不抵債或違反其信託協議時收到的任何分派返還給該系列信託的遺產。此外,一些州沒有“法定信託”法規,如特拉華州的“特拉華州法規”,該信託是根據這些法規在特拉華州成立的。該州的法院可能會裁定,由於在這種司法管轄區沒有任何相反的法律規定,股東雖然根據特拉華州法律有權享有與根據特拉華州法律組織的以營利為目的的私人公司的股東相同的個人責任限制,但在該州並沒有這樣的權利。最後,如果信託或任何信託系列成為任何索賠、爭議、要求或訴訟的一方,或因任何股東(或受讓人)的義務或與信託或該信託系列(視情況而定)的業務無關的義務或債務而招致任何責任或費用,則根據信託協議,該股東(或累計受讓人)必須賠償該信託或該信託系列(視情況而定)所產生的所有此類責任和費用,包括律師費和會計費。
投資者不能保證SummerHaven和USCF之間關於使用適用指數的協議是否繼續,而終止適用指數可能對信託系列不利。
不能向投資者保證SummerHaven和USCF之間關於使用適用指數的協議將在任何時間內持續下去。如果SummerHaven和USCF之間使用適用指數的協議終止,USCF將被要求尋找替代指數,這可能會對信託系列產生不利影響。
投資者不能對SummerHaven的持續服務放心,停止服務可能對信託系列不利。
不能向投資者保證SummerHaven是否願意或有能力在任何時間內繼續為每個信託系列提供服務。SummerHaven成立的目的是提供投資諮詢服務,並根據許可協議和諮詢協議按合同向每個信託系列提供這些服務。如果SummerHaven代表任何Trust Series停止其活動,則該Trust Series可能會受到不利影響。如果SummerHaven在CFTC的註冊或在NFA的會員資格被撤銷或暫停,SummerHaven將不再能夠向任何Trust Series提供服務。
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所有的信託系列都是信託的系列,因此,法院可能會得出結論,一個信託系列的資產和負債沒有與另一個信託系列的資產和負債分開,從而潛在地將一個信託系列中的資產暴露於另一個信託系列的負債.
每個信託系列都是特拉華州法定信託的系列,本身不是一個單獨的法律實體。特拉華州法定信託法“規定,如果某一系列法定信託的成立和管理文件中包含某些規定,併為任何系列保存單獨和不同的記錄,並且與該系列相關的資產在單獨和不同的記錄中持有,並與該法定信託的其他資產或任何系列分開核算,則特定系列所招致的債務、負債、義務和支出只能針對該系列的資產強制執行,而不能針對該法定信託的一般資產或任何其他系列的資產強制執行。相反,與任何其他系列有關的債務、負債、義務和費用均不得以該系列的資產為抵押。USCF不知道有任何法庭案例解釋了這一系列間責任限制或提供了任何關於合規要求的指導。USCF打算為每個信託系列保持單獨和不同的記錄,並將每個信託系列與任何其他信託系列分開核算,但法院可能會得出結論,所使用的方法不符合特拉華州法定信託法,這可能會使一個系列中的資產暴露於另一個信託系列的負債。
信託協議限制了可以對USCF、信託、受託人或其各自的董事和高級職員提出索賠的論壇。
USCF、信託、信託系列、DTC(作為信託系列全球股票證書的註冊所有者)和股東的權利受特拉華州法律管轄。通過接受股份,每位DTC參與者和每位股東均同意特拉華州法院和位於特拉華州的任何聯邦法院擁有專屬管轄權,但個人不得主張特拉華州法院對USCF、信託或信託系列擁有特拉華州司法管轄權。因此,任何因1933年法案、1934年證券交易法(經修訂)、信託、特拉華州法定信託法(“信託法”)、信託協議或主張受內部事務(或類似)原則管轄的索賠而引起或與之相關的任何索賠、訴訟、訴訟或法律程序(包括但不限於解釋、適用或執行(I)信託協議條款或(Ii)受託責任(包括受託責任)的任何索賠、訴訟、訴訟或法律程序或(Iii)信託、受託人或受託人的權利或權力或對信託、受託人或股東的限制,或(Iv)信託法或特拉華州其他法律中關於根據信託法適用於信託的任何規定,或(V)信託法或信託協議中任何以任何方式與信託有關的規定所考慮的任何其他文書、文件、協議或證書,均應僅提交給法院,或(Iii)信託、受託人或股東的權利或權力或對信託、受託人或股東的限制,或(Iv)信託法或特拉華州其他法律中關於信託適用於信託的任何規定,或(V)信託法或信託協議中以任何方式與信託有關的任何其他文書、文件、協議或證書。特拉華州任何其他擁有標的物管轄權的法院。
我們相信,這一規定使我們和股東受益:(1)根據特拉華州法律,由有經驗的論壇解決爭議,併為解決這類爭議樹立先例;(2)使特拉華州法律在適用的訴訟類型中的適用更加一致;(3)由於上述原因,限制了訴訟的時間成本和不確定性。然而,這一規定可能會限制信託系列的股東向司法法院提出索賠的權利,他們認為這對信託公司與USCF、信託或受託人的糾紛更有利。此外,它可能具有阻止針對USCF、信託、受託人或其各自的董事和高級管理人員的訴訟的效果。雖然信託協議包含對上述法院條款的排他性選擇,並且信託法案明確允許此類條款,但據我們所知,沒有任何法庭案例在這方面解釋了信託法案,因此,法院可能會裁定此類條款不適用於特定的索賠或訴訟,或者此類條款不能強制執行。由於在特拉華州以外,排他性法院選擇條款的有效性和可執行性仍然存在一些疑問,因此可能會有更多針對此類條款的訴訟。挑戰股東可能會在特拉華州以外的法院提起訴訟,以攻擊一項指定特拉華州為專屬管轄權的論壇選擇條款。非特拉華州法院可能會對有利於特拉華州的法院選擇條款持負面看法,特別是因為這樣的條款可能似乎剝奪了非特拉華州法院的法律管轄權。
“交易法”第27條賦予聯邦政府對所有索賠的專屬聯邦管轄權,以強制執行根據“交易法”產生的任何義務或責任。因此,任何獨家論壇選擇條款將不適用於任何此類索賠。此外,1933年法案第22條規定,聯邦法院和州法院對為執行1933年法案或其下的規則和條例所產生的任何義務或責任而提起的所有訴訟享有同時管轄權。因此,法院是否會對根據1933年法案和/或交易所法案及其規則和條例提出的索賠執行排他性論壇選擇條款存在不確定性,而且在任何情況下,股東都不會被視為放棄了公司對聯邦證券法及其規則和條例的遵守。
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目錄
USCF和受託人沒有義務就任何信託系列財產提起任何訴訟、訴訟或其他程序。
USCF和受託人均無義務就任何Trust Series財產提起任何訴訟、訴訟或其他訴訟,儘管各自有權自行決定。信託協議沒有賦予股東起訴任何此類訴訟、訴訟或其他程序的權利。
第三方可能侵犯或以其他方式侵犯知識產權,或斷言USCF已侵犯或以其他方式侵犯其知識產權,這可能導致重大成本和注意力轉移。
第三方可能未經許可使用Trust Series的知識產權或技術,包括使用其業務方法、商標和交易程序軟件。USCF擁有每種Trust Series商業方法的專利,並註冊了其商標。Trust Series目前沒有任何專有軟件。然而,如果它在未來獲得專有軟件,任何未經授權使用Trust Series的專有軟件和其他技術也可能對其競爭優勢產生不利影響。Trust Series可能沒有足夠的資源來實施監控其專利、商標、專有軟件和其他技術未經授權使用的程序。此外,第三方可以獨立開發與USCF類似的商業方法、商標或專有軟件和其他技術,或聲稱USCF侵犯了他們的知識產權,包括他們的著作權、商標權、商號、商業祕密和專利權。因此,USCF未來可能不得不提起訴訟,以保護其商業祕密,確定其他各方所有權的有效性和範圍,針對其侵犯或以其他方式侵犯其他各方權利的指控為自己辯護,或針對其權利無效的指控為自己辯護。任何這類訴訟,即使USCF勝訴,不管是非曲直,都可能導致鉅額費用,將其資源從Trust Series轉移,或要求其更改其專有軟件和其他技術,或簽訂版税或許可協議。
由於技術使用的增加,有意和無意的網絡攻擊構成了操作和信息安全風險。
隨着越來越多地使用互聯網等技術,以及依賴計算機系統來執行必要的業務功能,這些資金容易受到業務和信息安全風險的影響。一般而言,網絡事件可能是由蓄意攻擊或無意事件造成的,例如針對基金的網絡攻擊、自然災害、工業事故、信託的災難恢復系統故障或相應的員工錯誤。網絡攻擊包括但不限於未經授權訪問數字系統,目的是挪用資產或敏感信息、破壞數據或造成運營中斷。網絡攻擊也可能以不需要獲得未經授權的訪問的方式進行,例如導致對網站的拒絕服務攻擊。如果基金的清算經紀人或第三方服務提供商(包括但不限於指數提供商、管理人和轉讓代理、託管人)出現網絡安全故障或遭到破壞,可能會造成中斷和影響業務運營,可能導致財務損失、基金股東無法交易、違反適用的隱私和其他法律、監管罰款、罰金、聲譽損害、報銷或其他賠償成本和/或額外的合規成本。如果這些事件影響基金的電子數據處理、傳輸、存儲和檢索系統,或影響我們數據的可用性、完整性或保密性,負面影響可能會變得特別嚴重。
此外,經歷過網絡安全事件的服務提供商可能會將通常用於為Trust Series提供服務的資源轉移到處理該事件,這可能會對Trust Series的運營產生不利影響。網絡攻擊還可能擾亂信託系列投資期貨合約的期貨交易所和票據交換所,這可能會擾亂信託系列追求其投資目標的能力,導致信託系列及其股東的經濟損失。
此外,為了防止未來發生任何網絡事件,可能會產生大量成本。信託系列及其股東可能會因此受到負面影響。雖然USCF和相關的公共基金(包括信託系列)已經制定了業務連續性計劃,但這些計劃存在固有的侷限性,包括尚未發現某些風險或在反補貼措施實施之前出現新的風險。此外,信託系列不能控制其服務提供商、做市商或授權參與者的網絡安全計劃和系統。
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A Trust Series的投資回報可能會受到氣候變化和温室氣體限制的負面影響。
由於對氣候變化風險的擔憂,一些國家已經或正在考慮採用監管框架來減少温室氣體排放或石油和天然氣的生產和使用。這些措施包括採用總量管制和交易制度、碳税、貿易關税、最低可再生能源使用量要求、限制性許可、提高能效標準,以及對可再生能源的激勵或強制要求。政治行為者和其他行為者及其代理人越來越多地尋求間接推進氣候變化目標,例如尋求減少石油和天然氣部門的可獲得性或增加石油和天然氣部門的財務和投資成本,並採取旨在促進改變石油和天然氣公司商業戰略的行動。許多政府還提供税收優惠和其他補貼,以支持過渡到替代能源或強制使用石油或天然氣以外的特定燃料。根據政策的制定和應用方式,它們可能會對信託系列的投資回報產生負面影響,並使石油和天然氣產品變得更昂貴或更具競爭力。
USCF是集體訴訟的主體。鑑於訴訟事項涉及的固有不確定性,這起訴訟的不利結果可能會對USCF的財務狀況產生重大不利影響。
USCF和USCF的董事和某些官員目前正受到集體訴訟。估計向USCF提起訴訟程序可能造成的損失的金額或範圍本身就很困難,需要廣泛的判斷,特別是在涉及不確定的金錢損害索賠並可上訴的情況下。此外,由於大多數法律訴訟都是在較長的一段時間內解決的,潛在的損失可能會因新的事態發展、法律戰略的變化、中間程序性和實質性裁決的結果以及其他各方的和解姿態以及他們對他們對USCF案件的強弱的評估而發生變化。由於這些原因,我們目前無法預測最終的時間或結果,或合理地估計由此可能造成的損失或一系列可能的損失。鑑於此類事件涉及的固有不確定性,這起訴訟的不利結果可能會對USCF在任何特定報告期的財務狀況、運營結果或現金流產生重大不利影響。此外,訴訟可能導致鉅額費用,並轉移USCF管理層的注意力和資源,使其無法開展USCF的業務,包括信託系列和相關公共基金的管理。有關詳情,請參閲本年報表格10-K內的“第3項法律訴訟”。
1B項。未解決的員工評論。
不適用。
項目2.財產
不適用。
項目3.法律訴訟.
信託系列有時可能涉及主要由其正常業務過程引起的法律訴訟。信託系列公司目前都沒有參與任何實質性的法律訴訟。此外,USCF作為信託的發起人和相關公共基金的普通合夥人,可能會不時捲入因其正常業務過程中的運作而引起的訴訟。除本文所述外,USCF目前並未參與任何實質性的法律訴訟。
美國證券交易委員會與商品期貨交易委員會調查達成和解
2021年11月8日,美中貿易論壇和美國商品期貨交易委員會分別與美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會宣佈了一項決議,涉及美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會各自工作人員發佈的某些威爾斯通知中所述的事項,如下所述。2020年8月17日,美中貿協、美國海軍陸戰隊和約翰·洛夫收到了美國證券交易委員會工作人員發來的《威爾斯通知》(《美國證券交易委員會威爾斯通知》)。美國證券交易委員會富國銀行通知稱,美國證券交易委員會的工作人員初步決定建議美國證券交易委員會對美國證券交易委員會、美國證券交易協會和樂福先生提起強制執行訴訟,指控他們違反了經修正的1933年“證券法”(“1933年法”)第17(A)(1)和17(A)(3)條、1934年“證券交易法”(“1934年法”)第10(B)條以及其中第10b-5條。
隨後,在2020年8月19日,USCF、USO和Love先生收到了CFTC工作人員的Wells通知(“CFTC Wells通知”)。CFTC Wells通知指出,CFTC工作人員初步決定建議CFTC對USCF、USO和Love先生提起強制執行訴訟,指控他們違反了經修訂的1936年商品交易法第4O(1)(A)和(B)和6(C)(1)節,以及CFTC條例4.26、4.41,以及CFTC規則7 U.S.C.§60(1)(A)和(B)和9(1)(2018)。4.41、180.1(A)(2019年)。
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2021年11月8日,根據美國公民自由聯盟和美國海軍陸戰隊提交的和解提議,美國證券交易委員會發布了一項命令,根據1933年法案第8A節提起停止訴訟、作出調查結果並下達停止令,指示美國海軍陸戰隊和美國海軍陸戰隊停止實施或導致任何違反“1933年法案”第17(A)(3)節(“美國法典”第15編第77q(A)(3)節)的行為(“美國證券交易委員會命令”)。在美國證券交易委員會的命令中,美國證券交易委員會發現,從2020年4月24日到2020年5月21日,美國證券交易委員會和美國證券監督管理局違反了1933年法案第17(A)(3)條,該條款規定“任何人在提供或銷售任何證券時,從事任何對購買者構成或將具有欺詐或欺騙作用的交易、做法或業務過程,均屬違法。”除管轄權問題外,美國安全與合作論壇和美國海軍陸戰隊同意在不承認或否認其中所載調查結果的情況下,輸入“美國證券交易委員會”命令。
另外,2021年11月8日,CFTC根據USCF提交的和解提議,根據《CEA》第6(C)和(D)節發佈命令,啟動停止訴訟程序,作出調查結果,併發布停止令,指示USCF停止和停止違反《CEA》第4O(1)(B)條、《美國法典》第7編第6O(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)條的任何行為。17 C.F.R.§4.41(A)(2)(“CFTC令”)。在CFTC的命令中,CFTC發現,從2020年4月22日左右到2020年6月12日,美國商品期貨交易委員會違反了《商品交易法》第4O(1)(B)條和CFTC條例4.41(A)(2)條,該條例規定,任何商品池運營商(CPO)從事“對任何客户或參與者或潛在客户或參與者構成欺詐或欺騙的任何交易、做法或業務過程”均屬違法,並禁止CPO以“作為客户或參與者或潛在客户或參與者”的方式進行廣告宣傳。USCF同意輸入CFTC命令,但不承認或否認其中所載的調查結果,但管轄權方面的除外。
根據美國證券交易委員會命令和商品期貨交易委員會命令,除了被勒令停止和停止實施或導致任何違反1933年法案第17(A)(3)節、《環境保護法》第4O(1)(B)條和商品期貨交易委員會條例4.14(A)(2)的行為外,還需要向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會支付總計250萬美元(250萬美元)的民事罰款,其中美國聯邦貿易委員會向美國證券交易委員會和商品期貨交易委員會各自支付125萬美元(125萬美元)。
在Re:美國石油基金,LP證券訴訟
2020年6月19日,USCF、USO、John P.Love和Stuart P.Crumaugh被列為據稱是股東羅伯特·盧卡斯(Robert Lucas)提起的集體訴訟(“盧卡斯集體訴訟”)的被告。此後,法院將盧卡斯集體訴訟與2020年7月31日和2020年8月13日提起的兩起相關推定集體訴訟合併,並任命了一名主要原告。合併後的集體訴訟正在紐約南區美國地區法院待決,標題為在Re:美國石油基金,LP證券訴訟,民事訴訟編號1:20-cv-04740。
2020年11月30日,首席原告提出修改後的起訴書(《修改後的盧卡斯類起訴書》)。修正後的盧卡斯階級起訴書主張根據1933年法案、1934年法案和規則10b-5提出的要求。修改後的盧卡斯階級起訴書質疑2020年2月25日和2020年3月23日生效的註冊聲明中的聲明,以及隨後截至2020年4月的公開聲明,這些聲明涉及某些非常的市場條件及其隨之而來的風險,這些風險導致石油需求急劇下降,包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰。修改後的Lucas Class起訴書聲稱是由USO的一名投資者代表一類處境相似的股東提出的,這些股東在2020年2月25日至2020年4月28日期間購買了USO證券,並根據受到質疑的註冊聲明提出。修正後的盧卡斯班級起訴書試圖證明一個班級,並判給班級補償性損害賠償,數額將在審判中確定,以及費用和律師費。修改後的盧卡斯集團起訴書將被告列為被告USCF、USO、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes III,以及營銷代理阿爾卑斯山分銷商公司和授權參與者:荷蘭銀行、法國巴黎銀行證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司(Citigroup Global Markets,Inc.)。野村證券國際公司(Nomura Securities International Inc.)、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBC Capital Markets LLC)、SG America Securities LLC、瑞銀證券(UBS Securities LLC)和Virtu Financial BD LLC。
主要原告已經提交了自願駁回其對法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、花旗全球市場公司、瑞士信貸證券美國公司、德意志銀行證券公司、摩根士丹利公司、野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場公司、SG America證券公司和瑞銀證券公司的索賠的通知。
USCF、USO和在Re:美國石油基金,LP證券訴訟打算對這種説法進行激烈的抗辯,並已採取行動要求解僱他們。
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目錄
王某集體訴訟
2020年7月10日,據稱的股東Momo Wang單獨並代表其他類似情況的人對被告USO、USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes,III、ABN Amro、BNP Paribas Securities Corp.、Citadel Securities LLC、Citigroup Global Markets野村證券國際公司、加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司、SG America Securities LLC、UBS Securities LLC和Virtu Financial BD LLC,在美國加利福尼亞州北區地區法院提起民事訴訟,編號3:20-cv-4596(“王集體訴訟”)。
王集體訴訟根據1933年法案主張聯邦證券債權,對2020年3月19日的登記聲明中的披露提出質疑。它聲稱,被告未能向USO的投資者披露某些非常的市場狀況以及隨之而來的風險,這些風險導致石油需求急劇下降,包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。王某集體訴訟於2020年8月4日自願撤銷。
梅漢行動
2020年8月10日,據稱的股東Darshan Mehan代表名義被告USO對被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Gordon L.Ellis和Malcolm R.Fobes,III提起衍生品訴訟(“Mehan訴訟”)。這起訴訟正在加利福尼亞州高級法院針對阿拉米達縣懸而未決,案件編號為。RG20070732。
梅漢行動聲稱,被告違反了他們對聯合監督組織的受託責任,在2020年3月19日的註冊聲明以及有關導致石油需求急劇下降的某些非常市場狀況(包括新冠肺炎全球大流行和沙特阿拉伯-俄羅斯油價戰)的提供和披露方面,未能本着誠信行事。起訴書代表USO要求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。梅漢行動中的所有訴訟程序都被擱置,等待駁回動議的處理在Re:美國石油基金,LP證券訴訟.
USCF、USO和其他被告打算積極抗辯此類指控。
在Re美國石油基金,LP衍生品訴訟
2020年8月27日,據稱是股東邁克爾·坎特雷爾和AML製藥公司。公司DBA Golden International代表名義被告USO在美國紐約南區地區法院提起兩起獨立的派生訴訟,分別起訴被告USCF、John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Andrew F Ngim、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes,III、Nicholas D.Gerber、Robert L.Nguyen和Peter M.Robinson,民事訴訟編號1:20-cv-06974(“坎特雷爾訴訟”)和民事訴訟編號1:20
坎特雷爾和AML行動中的投訴幾乎是相同的。他們各自指控違反了1934年法案第10(B)、20(A)和21D條及其規則10b-5,以及普通法中違反受託責任、不當得利、濫用控制權、嚴重管理不善和浪費公司資產的指控。這些指控源於美國統一部披露的信息和被告涉嫌的行為,因為2020年非同尋常的市場狀況導致石油需求急劇下降,包括新冠肺炎全球大流行和沙特-俄羅斯油價戰。這些申訴代表USO尋求補償性損害賠償、恢復原狀、公平救濟、律師費和費用。坎特雷爾和AML訴訟的原告已經將他們的訴訟標記為與盧卡斯集體訴訟有關。
法院在標題下合併了坎特雷爾和反洗錢行動。在Re美國石油基金,LP衍生品訴訟,民事訴訟編號1:20-cv-06974,並任命為聯席首席律師。所有訴訟程序均在在Re美國石油基金,LP衍生品訴訟暫時擱置,以待駁回動議的處理。在Re:美國石油基金,LP證券訴訟.
USCF、USO和其他被告打算在In Re United States Oil Fund,LP衍生品訴訟中積極抗辯這些索賠。
第四項礦山安全信息披露
不適用。
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目錄
第II部
第五項註冊人普通股市場、相關股東事項及發行人購買股權證券。
股票價格區間
自2010年8月10日以來,USCI的股票一直在紐約證券交易所Arca交易,代碼為“USCI”。CPER的股票自2011年11月15日起在紐約證券交易所Arca交易,代碼為“CPER”。
截至2021年12月31日,USCI約有34,746名股東。
截至2021年12月31日,CPER約有61,027名股東。
分紅
信託系列沒有一家公司向其股東進行過現金分配,目前也不打算進行現金分配。
發行人購買股票證券
USCI
USCI不會直接從股東手中購買股票。在贖回授權參與者持有的籃子方面,USCI在截至2021年12月31日的3個月和12個月分別贖回了13個籃子(包括650,000股)和26個籃子(包括1,300,000股)。以下是最近三個月的月度贖回詳情。
股份總數 | 每件商品的平均價格 | ||||
期間 |
| 贖回 |
| 分享 | |
10/1/21 to 10/31/21 |
| 200,000 | $ | 44.27 | |
11/1/21 to 11/30/21 |
| — | $ | — | |
12/1/21 to 12/31/21 |
| 450,000 | $ | 41.74 | |
總計 |
| 650,000 |
|
CPER
CPER不直接從股東手中購買股票。關於贖回授權參與者持有的籃子,CPER在截至2021年12月31日的三個月和十二個月分別贖回了60籃子(包括300,000股)和175籃子(包括8,750,000股)。以下是最近三個月的月度贖回詳情。
股份總數 | 每件商品的平均價格 | ||||
期間 | 贖回 | 分享 | |||
10/1/21 to 10/31/21 |
| 500,000 | $ | 28.21 | |
11/1/21 to 11/30/21 |
| 900,000 | $ | 26.22 | |
12/1/21 to 12/31/21 |
| 1,600,000 | $ | 26.38 | |
總計 |
| 3,000,000 |
|
|
第六項。[已保留].
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目錄
第七項管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。
以下討論應與本年度報告10-K表格中其他部分包括的信託財務報表及其附註一併閲讀。
前瞻性信息
這份Form 10-K年度報告,包括這份“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”,包含有關未來經營的管理計劃和目標的前瞻性陳述。這些信息可能涉及已知和未知的風險、不確定因素和其他因素,這些風險、不確定因素和其他因素可能導致信託公司的實際結果、業績或成就與任何前瞻性陳述中明示或暗示的未來結果、業績或成就大不相同。信託基金認為,這些因素包括但不限於:美國通貨膨脹的變化,美元和外幣的走勢,商品市場的波動(部分由新冠肺炎大流行引起),與冠狀病毒(新冠肺炎)大流行的影響有關的不確定性,包括:它對全球和美國資本市場以及全球和美國經濟的影響,新冠肺炎在美國和世界範圍內爆發的持續時間和持續時間,以及此次爆發的經濟影響的規模。新冠肺炎疫情對信託業務前景的影響,包括其實現目標的能力,以及新冠肺炎疫情造成的幹擾對我們繼續有效管理業務的能力的影響。前瞻性陳述涉及假設,描述信託公司的未來計劃、戰略和預期,通常可以通過使用“可能”、“將會”、“應該”、“預期”、“預期”、“估計”、“相信”、“打算”或“項目”等詞語來識別,這些詞語的否定,以及這些詞語的其他變體或類似術語。這些前瞻性陳述所基於的假設可能是不正確的。, 信託基金不能向投資者保證這些前瞻性陳述中包括的預測會成為現實。由於各種因素,信託公司的實際結果可能與前瞻性陳述中表達或暗示的結果大不相同。
本年度報告中的Form 10-K表中包含的前瞻性陳述是基於本Form 10-K年度報告的日期所能獲得的信息,信託公司不承擔更新任何此類前瞻性陳述的義務。儘管信託不承擔修改或更新任何前瞻性陳述的義務,無論是由於新信息、未來事件或其他原因,建議投資者參考信託可能直接向他們作出的任何額外披露,或通過信託未來向美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)提交的報告,包括Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告和當前Form 8-K報告。
引言
每個信託系列都是一個商品池,發行代表此類信託系列中部分不可分割利益的股票,這些股票可以在紐約證交所Arca交易和出售。信託系列是2009年12月21日成立的特拉華州法定信託公司The Trust的系列產品。
美國商品指數基金
USCI投資於在期貨交易所交易的大宗商品的期貨合約,在較小程度上,為了遵守監管要求或鑑於市場狀況,投資於其他與商品相關的投資。USCF目前預計的可能導致USCI投資於其他商品相關投資的市場條件將是那些允許USCI獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。
USCI的投資目標是其股票每股資產淨值(NAV)的每日百分比變動,以反映SummerHaven動態商品指數總回報的每日百分比變動。SM(“SDCI”),減去USCI的費用。
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目錄
USCI尋求通過投資實現其投資目標,以便在任何連續30個估值日期間,USCI資產淨值的平均每日百分比變動將在同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。SDCI旨在反映一組多元化大宗商品的表現。SDCI由SummerHaven Index Management,LLC(以下簡稱“SHIM”)擁有和維護,並由Bloomberg L.P.計算和公佈。構成SDCI的大宗商品的期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易,這些期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨交易所(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易。“期貨交易所”),在此統稱為“期貨合約”。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在這裏被稱為“基準成分期貨合約”。基準成分期貨合約的相對權重將根據Shim開發的與基準成分期貨合約價格相關的量化公式,每月發生變化。
USCI尋求通過最大限度地投資於基準成分期貨合約來實現其投資目標。然後,如果受到監管要求或鑑於市場狀況的限制,USCI接下來將投資於與受監管約束或市場條件制約的期貨合約基於相同商品的其他期貨合約,最後在較小程度上投資於與基準成分期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他期貨合約)。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時,USCI可能會投資於基於基準成分期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包括的大宗商品的其他合約和工具,如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約,以及以基準成分期貨合約為基礎的其他合約和工具,統稱為“其他商品相關投資”,與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為“商品權益”。
USCI尋求通過投資實現其投資目標,以便在任何連續30個估值日期間,USCI資產淨值的平均每日百分比變動將在同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。USCF認為,市場套利機會將導致USCI在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化,以密切跟蹤USCI每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF相信,USCI的每股資產淨值和SDCI之間的這種預期關係和上文描述的預期關係的淨影響將是,USCI在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SDCI的每日百分比變化,減去USCI的費用。雖然USCI由基準成分期貨合約組成,因此是衡量未來交割的SDCI的相應商品價格的指標,但SDCI與基準成分期貨合約相關商品的現貨或現貨價格之間仍將存在合理程度的相關性。
投資者應該意識到,USCI的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分期貨合約基礎商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了USCI股票投資的總回報,而且在未來,USCI股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係很可能繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到,上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本,這可能是巨大的。)截至2021年12月31日,USCI在NYMEX持有1025份期貨合約,在ICE期貨持有1574份期貨合約,在CBOT持有411份期貨合約,在CME沒有持有任何期貨合約,在LME持有2457份期貨合約,在COMEX持有145份期貨合約,總計5612份期貨合約。
美國銅指數基金
CPER投資於在COMEX交易的大宗商品的期貨合約,並在較小程度上投資於其他銅相關投資,以符合監管要求或考慮到市場狀況。USCF目前預計的可能導致CPER投資於其他銅相關投資的市場條件將是那些允許CPER獲得更大流動性或以更優惠的價格執行交易的市場條件。
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目錄
CPER的投資目標是其股票每股資產淨值的每日百分比變動,以反映SummerHaven銅指數總回報的每日百分比變動SM(“SCI”),減去CPER的費用。CPER尋求通過投資來實現其投資目標,以便CPER在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。上證綜指旨在反映COMEX期銅合約組合的投資回報表現。SCI由Shim所有和維護,並由紐約證券交易所Arca計算和出版。上證綜指由一個或三個符合條件的銅期貨合約組成,這些合約是根據Shim開發的符合條件的銅期貨合約價格的量化公式按月挑選出來的。在任何給定時間構成SCI指數的合格銅期貨合約在本文中被稱為“基準成分銅期貨合約”(Benchmark Component Cu Futures Contracts)。
CPER尋求通過儘可能充分地投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。然後,如受到監管規定或鑑於市場狀況的限制,CPER接下來將投資於其他符合資格的銅期貨合約,該等合約基於與受該等監管約束或市場條件約束的期貨合約相同的銅,最後在較小程度上投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或實質上相似的其他交易所交易期貨合約(如沒有一份或多份其他合資格銅期貨合約)。當CPER已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時,CPER可投資於基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具、其他符合資格的銅期貨合約或其他基於銅的項目,例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。與基準成分銅期貨合約以及基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約統稱為“其他銅相關投資”,與基準成分銅期貨合約和其他符合條件的銅期貨合約統稱為“銅權益”。
CPER尋求通過投資來實現其投資目標,以便CPER在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。USCF認為,市場套利機會將導致CPER在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化,以密切跟蹤CPER每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF認為,CPER的每股資產淨值與SCI之間的這種預期關係和上述預期關係的淨影響將是,CPER在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SCI的每日百分比變化,減去CPER的費用。雖然CPER由基準成分銅期貨合約組成,因此是衡量構成未來交割的上證綜指的相應大宗商品價格的指標,但預計上證綜指與基準成分銅期貨合約相關商品的現貨或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。
投資者應知道,CPER的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分銅期貨合約相關大宗商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了CPER股票投資的總回報,而且在未來,CPER股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到,上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本,這可能是巨大的。)CPER的股票於2011年11月15日開始交易。截至2021年12月31日,CPER在COMEX持有2051份期貨合約。
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監管信息披露
責任層級、頭寸限制和價格波動限制。紐約商品交易所(NYMEX)和洲際交易所期貨(ICE Futures)等指定合約市場(“DCM”)對任何受共同交易控制(不適用於Trust Series投資的套期保值)的個人或團體可能持有、擁有或控制的商品權益期貨合約的最大淨多頭或淨空頭合約設定了責任水平和頭寸限制。這些水平和持倉限額適用於每個信託系列為滿足該信託系列的投資目標而投資的期貨合約。除了責任水平和頭寸限制外,紐約商品交易所和洲際交易所期貨交易所還對期貨合約設定了每日價格波動限制。每日價格波動限制規定了期貨合約價格較前一天結算價上漲或下跌的最大幅度。一旦某一期貨合約達到每日價格波動限制,則不得以超過該限制的價格進行交易。
由適用的指數和在美國期貨交易所交易的其他期貨合約組成的大宗商品的責任水平不是一個固定的上限,而是一個門檻,超過這個門檻,這些交易所可能會對投資者的頭寸進行更嚴格的審查和控制。
截至2021年12月31日,USCI在NYMEX持有1025份期貨合約,在ICE期貨持有1574份期貨合約,在CBOT持有411份期貨合約,在CME沒有持有任何期貨合約,在LME持有2457份期貨合約,在COMEX持有145份期貨合約,總計5612份期貨合約。截至2021年12月31日,CPER在COMEX持有2051份期貨合約。在截至2021年12月31日的財年中,沒有任何信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的責任水平。
持倉限制與責任水平的不同之處在於,它們代表了對任何人可以持有的期貨合約最大數量的固定限制,在沒有CFTC明確授權的情況下,不能允許超過這些限制。除了可能隨時適用的問責水平和持倉限制外,期貨交易所還可能對即將到期的近月合約在最後幾個交易日持有的合約施加持倉限制。信託系列不太可能遇到這樣的頭寸限制。信託系列通常不會在其適用的基準成分期貨合約中持有近月合約。此外,每個信託系列的投資策略是在每個再平衡期內提前結清頭寸,並在到期前一段時間購買新的合約。因此,信託系列中沒有一個人預計到,在合同到期前最後幾天適用的頭寸限制會對合同產生影響。在截至2021年12月31日的財年,沒有任何信託系列超過NYMEX、COMEX、CME、CBOT、LME或ICE Futures施加的頭寸限制。
期貨合約和持倉限額
2020年10月15日,CFTC批准了頭寸限制規則。持倉限制規則為25份核心參考期貨合約(包括農業、能源和金屬期貨合約)、與核心參考期貨合約相關聯的期貨和期權,以及在經濟上與核心參考期貨合約相等的掉期確立了聯邦頭寸限制。
根據持倉限制規則,某些適用的基準成分期貨合約將受到持倉限制,而信託系列的交易沒有資格獲得豁免。因此,頭寸限制規則可能會抑制USCF有效投資信託系列創設籃子的收益,特別是其允許的投資金額和類型,從而對信託系列實現投資目標的能力產生負面影響。
場外掉期
2015年10月,貨幣監理署、聯邦儲備系統理事會、聯邦存款保險公司、農場信貸管理局和聯邦住房金融局(每個機構都是“機構”,統稱為“機構”)聯合通過了最終規則,為註冊掉期交易商、主要掉期參與者、基於證券的掉期交易商和主要基於證券的掉期參與者(“掉期實體”)建立最低保證金和資本要求,這些參與者受其中一個機構(此類實體,“涵蓋掉期實體”)管轄。
最終保證金規則將強制要求擔保掉期實體與掉期實體之間以及擔保掉期實體與擁有重大掉期風險的金融最終用户之間的非清算掉期和非清算證券掉期(即,根據最終保證金規則計算的非清算掉期平均每日名義總額為80億美元或更多)遵守強制性的雙向最低初始保證金要求。要求過帳或收取的初始保證金的最小金額可以是覆蓋掉期實體使用作為最終保證金規則附錄列出的標準化明細表計算的金額,該標準明細表提供某些資產類別的毛初始保證金(作為總名義風險敞口的百分比),或者是覆蓋掉期實體的內部保證金模型,該模型符合由擁有管轄權的機構批准的最終保證金規則的要求
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目錄
特定的覆蓋互換實體。最終保證金規則規定了可以作為非清算掉期和非清算證券掉期與金融最終用户(通常是現金、某些政府、政府支持的企業證券、某些流動債務、某些股權證券、某些符合條件的公開交易債務和黃金)進行初始保證金的抵押品的類型;並規定了某些抵押品資產類別的折價。
最終保證金規則要求,覆蓋掉期實體與掉期實體之間以及覆蓋掉期實體與所有金融最終用户之間的非清算掉期和基於非清算證券的掉期,每天都要交換最小差異保證金(不考慮特定金融最終用户的掉期風險)。最低差額保證金金額是將之前公佈或收取的差額保證金考慮在內,對覆蓋掉期實體的掉期價值按市值計算的每日變動。對於涵蓋掉期實體和金融最終用户之間的非清算掉期和基於證券的掉期,變動保證金可以現金或非現金抵押品的形式過帳或收取,這些抵押品被認為符合初始保證金的要求。變動保證金不受與獨立的第三方託管人的隔離,如果合同允許,可以進行再抵押。
隨着時間的推移,最終保證金規則的初始保證金要求正在逐步實施,最終保證金規則的變動保證金要求目前正在生效。根據最終保證金規則,每個信託系列都不是擔保掉期實體,但它是金融最終用户。因此,每個信託系列目前都受到最終保證金規則的變動保證金要求的約束。然而,每個信託系列都沒有重大掉期敞口,因此將不受最終保證金規則的初始保證金要求的約束。
多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(“多德-弗蘭克法案”)要求商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會採用各自的保證金規則,以適用於數量有限的註冊掉期交易商、基於證券的掉期交易商、主要掉期參與者和不受其中一家機構管轄的主要基於證券的掉期參與者。2015年12月16日,CFTC敲定了保證金規則,這些規則與最終保證金規則基本相同,實施時間表也相同。2019年6月21日,美國證券交易委員會對證券型掉期交易商和主要證券型掉期參與者實施了保證金規則。美國證券交易委員會的保證金規則與最終保證金規則和商品期貨交易委員會的保證金規則大體上是一致的,但它們在遵守的時機以及初始保證金必須分開的方式等幾個關鍵方面存在差異。信託系列目前不從事基於證券的掉期交易,因此,美國證券交易委員會的保證金規則預計不適用於任何信託系列。
強制掉期交易和結算
CFTC法規要求某些掉期交易在有組織的交易所或“掉期執行設施”上執行,並通過受監管的清算組織(“衍生品清算組織”(DCO))進行清算,前提是CFTC規定對特定類別的掉期進行集中清算,並且此類掉期在掉期執行設施上“可供交易”。目前,掉期交易商、主要掉期參與者、商品池、某些主要從事金融性質活動的私人基金和實體必須在掉期執行機制上執行,並清算某些利率掉期和基於指數的信用違約掉期。因此,如果信託系列簽訂了符合這些要求的基於利率或指數的信用違約掉期,則此類掉期將被要求在掉期執行機構執行並集中清算。未來可能會發布關於其他類型掉期的強制性清算和“可供交易”的決定,一旦最終敲定,可能要求每個信託系列以電子方式執行和集中清算目前在雙邊基礎上籤訂和結算的某些場外交易工具。如果需要清算掉期,初始保證金和變動保證金要求由相關結算機構設定,但須遵守某些監管要求和指導方針。信託系列的FCM可能需要額外的保證金,並由其持有。
掉期的其他要求
不需要在海交所清算和執行但雙邊執行的掉期也必須遵守CFTC規定的各種要求,其中包括報告和記錄保存要求,以及(視交易對手的狀況而定)交易文件要求和爭議解決要求。
非美國司法管轄區的衍生品監管
除美國法律法規外,信託系列如果與非美國人進行期貨和/或掉期交易,可能受到非美國衍生品法律法規的約束。例如,每個信託系列都可能受到歐洲法律和法規的影響,因為它在歐洲交易所從事期貨交易或與歐洲實體進行衍生品交易。其他司法管轄區對期貨和衍生品施加的要求與美國實施的要求類似,包括頭寸限制、保證金、清算和交易執行要求。
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目錄
法規一般禁止CFTC監管非美國期貨交易所和市場的交易。然而,CFTC已經通過了有關在美國營銷非美國期貨合約的規定。這些規定允許非美國交易所的某些合約在美國提供和銷售。
信託系列持有的國庫券和貨幣市場證券的價值將隨着利率的變化而波動。.
短期投資的利率風險通常較低,而長期投資的利率風險通常較高。由於當前處於歷史低位的利率,以及潛在的財政政策舉措的影響以及由此產生的市場對這些舉措的反應,信託系列可能面臨比通常情況下更大的利率上升風險。當利率下降時,信託系列可能需要以較低的利率將出售、贖回或提前償還國庫券或貨幣市場證券的收益再投資。
信託系列可能會因為投資政府貨幣市場基金而賠錢。
信託系列投資於政府貨幣市場基金。儘管這類政府貨幣市場基金尋求將一項投資的價值保持在每股1.00美元,但不能保證它們能夠做到這一點,信託系列基金可能會因為投資政府貨幣市場基金而虧損。對政府貨幣市場基金的投資不受聯邦存款保險公司(這裏稱為FDIC)或任何其他政府機構的保險或擔保。政府貨幣市場基金的股價可以跌破1.00美元的股價。信託系列不能依賴或期望政府貨幣市場基金的顧問或其附屬公司簽訂支持協議或採取其他行動來維持政府貨幣市場基金1.00美元的股價。在某些市場上,政府貨幣市場基金所持資產的信用質量可能會迅速變化,而單一所持資產的違約可能會對政府貨幣市場基金的股價產生不利影響。由於利率的波動,政府貨幣市場基金持有的證券的市值可能會有所不同。在贖回壓力大和/或市場流動性不佳的時期,政府貨幣市場基金的股價也可能受到負面影響。
商品市場
商品期貨價格走勢
截至2021年12月31日的年度
以下面列出的四大多元化大宗商品指數衡量,在截至2021年12月31日的一年中,大宗商品期貨價格呈現強勁上漲趨勢。下表比較了SDCI與三大多元化商品指數在這段時間內的總回報。
SummerHaven動態商品指數總回報SM (“SDCI”)(1) |
| 34.80 | % |
標準普爾GSCI商品指數(GSCI)®)總回報(2) |
| 40.35 | % |
彭博商品指數總回報(2) |
| 27.11 | % |
德意志銀行流動性商品指數-最佳收益率總回報TM(2) |
| 42.60 | % |
(1) | SummerHaven動態商品指數總回報的開始日期SM是2009年12月。 |
(2) | 消息來源:彭博社 |
68
目錄
截至2021年1月1日,SDCI的價值為1,089.40美元。截至2021年12月31日,SDCI的價值為1,468.49美元,比截至2021年12月31日的一年增長了約34.80%。
上述SDCI的回報率約為34.80%,這只是一項假設回報,由於交易成本和其他費用的影響,持有期貨合約的投資者實際上無法實現這一目標。USCI的每股資產淨值年初為32.58美元,2021年12月31日為43.43美元,較上年增長約33.30%。看見“跟蹤每個信任系列的基準”以下是有關費用和收入如何影響USCI每股資產淨值的信息。
銅市行情
期銅價格走勢
截至2021年12月31日的年度
以兩大銅指數衡量,期銅價格在截至2021年12月31日的一年中呈現上漲趨勢。下表將上證綜指的總回報與彭博銅業分類指數在這段時間內的總回報進行了比較。
SummerHaven銅指數總回報SM(“SCI”)(1) |
| 26.53 | % |
彭博銅業分類指數總回報(2) |
| 27.01 | % |
(1) | SummerHaven銅指數總回報的開始日期TM是2010年11月。 |
(2) | 消息來源:彭博社 |
截至2021年1月1日,SCI的價值為1124.23美元。截至2021年12月31日,上證綜指的價值為1,422.52美元,比截至2021年12月31日的一年上漲了約26.53%。
上述上證綜指的回報率約為26.53%,這只是一個假設的回報,由於交易成本和其他費用的影響,持有期貨合約的投資者實際上無法實現這一目標。CPER的每股資產淨值年初為21.72美元,2021年12月31日為27.24美元,較上年增長約25.41%。看見“跟蹤每個信任系列的基準”以下是關於費用和收入如何影響CPER每股資產淨值的信息。
在截至2021年12月31日的一年中,近月銅期貨合約的價格在每磅3.5190美元至4.7785美元之間交易。從2020年12月31日到2021年12月31日,價格上漲了16.20%,全年價格為446.35美元。自2020年3月以來,銅期貨市場大幅上漲。自2021年6月以來,由於中國同時逆轉了對黃金的政策,價格趨於平穩,並保持在較窄的區間內。自疫情爆發初期以來,中國一直在增加庫存,現在中國出售銅,目的是抑制失控的價格。中國的立場加上美國和世界各地新一波的新冠肺炎案件和變種,都是短期內的不利因素。長期而言,銅需求可能保持穩健,供應也可能繼續受限,對需求增加反應遲緩。
期貨合約的定價與每股資產淨值的計算
每個信託系列的資產淨值在紐約證交所Arca的每個交易日計算一次。特定交易日的每股資產淨值在下午4點後發佈。紐約時間。紐約證交所Arca核心交易時段的交易通常在下午4點結束。紐約時間。信託系列管理人使用適用基準成分期貨合約的相關期貨交易所的收盤價(以交易所收盤或下午2:30為準)。(紐約時間),但使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資的公允價值的信息來計算或確定此類信託系列的所有其他投資的價值。
69
目錄
經營成果
2010年7月30日,美國國際商會收到美國證券交易委員會發出的在美國證券交易委員會以S-1表格形式登記5000萬股股票的生效通知。2010年8月10日,USCI在紐約證券交易所Arca上市,股票代碼為“USCI”。USCI將每股資產淨值定價為50美元,並於2010年8月10日向最初授權的參與者美林專業結算公司(Merrill Lynch Professional Clearing Corp.)發行了10萬股,以換取500萬美元的現金。USCI於2010年8月10日開始通過購買在期貨交易所交易的期貨合約進行投資操作。為了滿足紐約證交所Arca的上市標準,即在紐約證交所Arca的交易日開始時,至少有10萬股流通股,USCF以初始發行價從初始授權參與者手中購買了初始創建籃子。與最初的創作籃子相關的1000美元費用被免除了,否則將向授權參與者收取與創建或贖回訂單相關的費用。USCF同意不會回售組成該籃子的股份,但可要求初始授權參與者在收到USCF書面通知後五天內,以相當於USCI每股資產淨值的每股價格購回所有這些股份,但須滿足以下條件:(I)在回購日期,初始授權參與者必須立即根據授權參與者協議的條款贖回這些股份;(Ii)緊隨贖回之後,至少100,000股USCI股份仍未贖回。USCF持有該初始創設籃子直至2010年9月3日,當時初始授權參與者根據上述指定條件回購組成該籃子的股票。2011年9月14日,USCF贖回了USCI的20股保薦人股票,並於2011年9月19日贖回了USCI的20股保薦人股票, USCF在公開市場購買了五股USCI股票。
自首次發行50,000,000股以來,截至2021年12月31日,USCI已經登記了10,000,000股額外股票。截至2021年12月31日,USCI已發行3900萬股,其中540萬股已發行。截至2021年12月31日,已登記但尚未發行的股票有2100萬股。由於股票贖回,USCI發行的股票可能超過了已發行的股票。
自首次發行3000萬股以來,截至2021年12月31日,CPER已登記增發5000萬股。截至2021年12月31日,CPER已發行1955萬股,其中840萬股已發行。截至2021年12月31日,已登記但尚未發行的股票有60,45萬股。由於股票贖回,CPER發行的股票可能超過了已發行的股票。
USCF和受託人簽訂了自2017年12月15日起生效的第四份修訂和重新簽署的信託聲明和信託協議。該信託的另一個系列,USCF新月加密指數基金(XBET)於2019年5月7日成立。此前提交的XBET註冊聲明於2020年6月25日被撤回。該信託的其他系列包括:USCF加拿大原油指數基金(UCCO),該基金從未開始運營,並於2019年5月8日作為系列終止。
與根據1940年法案註冊的基金不同,已被信託系列贖回的股票不能轉售。因此,每個信託系列都考慮到,由於預計會有更多的發行和贖回,未來將在美國證券交易委員會登記增發股票。
截至2021年12月31日,美國證券交易委員會和CPER擁有以下授權參與者:法國巴黎證券公司、Citadel Securities LLC、瑞士信貸證券(美國)有限公司、高盛公司、傑富瑞公司、JP摩根證券公司、美林專業清算公司、摩根士丹利公司、加拿大皇家銀行資本市場公司和Virtu America公司。
70
目錄
截至2021年12月31日的年度與截至2020年12月31日的年度比較
USCI
| 年終 |
| 年終 |
| |||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||
2021 | 2020 | ||||||
每股資產淨值,年終 | $ | 43.43 | $ | 32.58 | |||
日均淨資產總額 | $ | 210,130,456 | $ | 129,486,508 | |||
從美國國債、現金和/或現金等價物賺取的股息和利息收入 | $ | 49,734 | $ | 1,049,756 | |||
按日均淨資產計算的年化收益率 |
| 0.02 | % |
| 0.81 | % | |
管理費 | $ | 1,681,043 | $ | 1,035,884 | |||
總費用和不包括管理費的其他費用 | $ | 442,073 | $ | 388,567 | |||
與登記或發行額外股份有關的費用及開支 | $ | 32,976 | $ | — | |||
經紀累計佣金總額 | $ | 151,236 | $ | 130,772 | |||
佣金總額佔平均淨資產總額的年化百分比 |
| 0.07 | % |
| 0.10 | % | |
因再平衡而應計的佣金 | $ | 140,854 | $ | 123,122 | |||
因再平衡而累積的佣金百分比 |
| 93.14 | % |
| 94.15 | % | |
因創造和贖回活動而應計的佣金 | $ | 10,382 | $ | 7,650 | |||
創設和贖回活動產生的佣金百分比 |
| 6.86 | % |
| 5.85 | % |
投資組合費用。USCI的開支包括投資管理費、經紀費和佣金、某些發行成本、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用和開支,以及與税務會計和報告要求有關的開支。USCI向USCF支付的管理費按USCI總淨資產的百分比計算。費用按日累計,按月支付。
與截至2020年12月31日的年度相比,截至2021年12月31日的年度每股資產淨值增加是由於USCI持有的期貨合約價值增加。
在截至2021年12月31日的一年中,USCI持有的短期投資(包括現金、現金等價物和美國國債)的平均利率低於截至2020年12月31日的一年。因此,在截至2021年12月31日的一年中,USCI賺取的收入佔平均每日淨資產的百分比低於截至2020年12月31日的一年。總收益率越低,包括收入在內的淨費用比率就越低。
與截至2020年12月31日的一年相比,截至2021年12月31日的年度的總手續費和不包括管理費的其他費用增加,主要是由於經紀人應計的總佣金和額外股票的預付費登記增加。
與截至2020年12月31日的一年相比,USCI在截至2021年12月31日的一年中累計給經紀商的佣金總額增加,主要是由於持有和交易的期貨合約數量增加。
71
目錄
CPER
| 年終 |
| 年終 | ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||
2021 | 2020 | ||||||
每股資產淨值,年終 | $ | 27.24 | $ | 21.72 | |||
日均淨資產總額 | $ | 240,791,964 | $ | 20,581,884 | |||
從美國國債、現金和/或現金等價物賺取的股息和利息收入 | $ | 58,293 | $ | 57,200 | |||
按日均淨資產計算的年化收益率 |
| 0.02 | % |
| 0.28 | % | |
管理費 | $ | 1,565,147 | $ | 133,784 | |||
總費用和不包括管理費的其他費用 | $ | 544,915 | $ | 89,075 | |||
免除費用的總金額 | $ | 63,274 | $ | 58,202 | |||
免收費用前的費用 | $ | 2,110,062 | $ | 222,859 | |||
扣除費用減免後的費用 | $ | 2,046,788 | $ | 164,657 | |||
與登記或發行額外股份有關的費用及開支 | $ | 117,738 | $ | — | |||
經紀累計佣金總額 | $ | 65,088 | $ | 6,587 | |||
佣金總額佔平均淨資產總額的年化百分比 |
| 0.03 | % |
| 0.03 | % | |
因再平衡而應計的佣金 | $ | 52,546 | $ | 4,363 | |||
因再平衡而累積的佣金百分比 |
| 80.73 | % |
| 66.24 | % | |
因創造和贖回活動而應計的佣金 | $ | 12,542 | $ | 2,224 | |||
創設和贖回活動產生的佣金百分比 |
| 19.27 | % |
| 33.76 | % |
投資組合費用。CPER的開支包括投資管理費、經紀費及佣金、若干發行成本、許可費、註冊費、USCF獨立董事的費用及開支,以及與税務會計及申報規定有關的開支。CPER向USCF支付的管理費按CPER總淨資產的百分比計算。費用按日累計,按月支付。
與截至2020年12月31日的年度相比,截至2021年12月31日的年度每股資產淨值增加是由於CPER持有的期貨合約價值增加。
在截至2021年12月31日的一年中,CPER持有的短期投資(包括現金、現金等價物和美國國債)的平均利率低於截至2020年12月31日的一年。因此,在截至2021年12月31日的一年中,CPER賺取的收入佔平均每日總淨資產的百分比較低。總收益率越高,包括收入在內的淨費用比率就越低。
與截至2020年12月31日的年度相比,截至2021年12月31日的年度的總手續費和不包括管理費的其他費用增加,主要是由於經紀人應計的總佣金和與總淨資產增加相關的支出增加。
與截至2020年12月31日的一年相比,CPER在截至2021年12月31日的一年中累計給經紀商的佣金總額增加,主要是由於持有和交易的期貨合約數量增加。
USCI的投資組合控股
在截至2021年12月31日的一年中,USCI的投資組合一直持有至少14種不同大宗商品的期貨合約。由於SDCI的組成發生變化,USCI持有的基準成分期貨合約每月都會發生變化(參見下面的“SDCI”一節)。下表列出了2021年每個月持有的基準成分期貨合約。
72
目錄
USCI基準成分期貨合約
商品 |
| 1/1/2021 |
| 2/1/2021 |
| 3/1/2021 |
| 4/1/2021 |
| 5/1/2021 |
| 6/1/2021 |
| 7/1/2021 |
| 8/1/2021 |
| 9/1/2021 |
| 10/1/2021 |
| 11/1/2021 |
| 12/1/2021 |
鋁 |
| · |
| · |
| · |
| · | ||||||||||||||||
可可 |
| · |
| · |
| · |
| · | ||||||||||||||||
咖啡 |
|
|
|
| ||||||||||||||||||||
銅 |
| · |
| · |
| · | · | · | · | · |
| · | · | |||||||||||
玉米 |
|
|
| · | · | · | · | · | · |
| ||||||||||||||
棉花 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| · |
| · | · | · | · | ||||||||
原油(布倫特) |
|
| · |
| · | · | · | · | · | · |
| · | · | · | · | |||||||||
原油(WTI) |
|
| · |
| · | · | · | · | · | · |
| · | · | · | · | |||||||||
燃料油 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| · | · | · | ||||||||
取暖油 |
| · |
|
| · | · |
| · | · | · | ||||||||||||||
天然氣 |
| · |
| · |
| · | · |
| ||||||||||||||||
無鉛汽油 |
| · |
| · |
| · | · | · | · |
| · | · | · | · | ||||||||||
飼養牛 |
|
|
|
| ||||||||||||||||||||
瘦肉型豬 |
|
|
|
|
|
| · | · |
| · | · |
| · | · |
|
| ||||||||
活牛 |
|
|
| · | · |
| ||||||||||||||||||
黃豆 |
| · |
| · |
| · | · | · | · | · |
| · | ||||||||||||
豆粕 |
| · |
| · |
| · | · | · | · |
| · | · | · | |||||||||||
大豆油 |
| · |
| · |
| · | · | · | · | · | · |
| · | · | · | · | ||||||||
小麥 |
| · |
|
| · | · |
| |||||||||||||||||
鉛 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| · |
| · | · | · | · | ||||||||
鎳 |
|
|
| · | · |
| · | · | ||||||||||||||||
錫 |
| · |
| · |
| · | · | · | · | · | · |
| · | · | · | · | ||||||||
鋅 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| · | · | ||||||||
黃金 |
| · |
| · |
| · | · | · | · | · | · |
| · | |||||||||||
白金 |
|
| · |
| · | · | · | · | · |
| · | · | · | |||||||||||
白銀 |
| · |
|
| · | · | · | · | · |
| · | · | ||||||||||||
糖 |
| · |
| · |
| · | · | · |
|
|
|
|
|
| · | · |
·=組件
消息來源:彭博社
下表反映了與上表相同的月度基準成分期貨合約清單,但有兩處變化。首先,下表包括一欄,顯示截至2021年12月31日的一年27種大宗商品的現貨價格變動情況。其次,雖然上表按字母順序列出了商品的順序,但下表首先列出了商品屬於五個部門中的哪個部門,然後在每個部門內,從現貨價格正變化最大的商品到現貨價格正變化最小或負變化最大的商品。投資者需要注意的是,一種給定大宗商品現貨價格的變化並不代表USCI可能從基於該大宗商品的任何期貨合約中獲得的實際回報。這是由兩個因素造成的。首先,由於現貨溢價或期貨溢價的影響,期貨合約的回報可能高於或低於商品現貨價格的變化。其次,在下表所示的整個時間段內,USCI可能並未擁有任何此類期貨合約。因此,USCI持有以下任何一種商品的總實際回報可能高於或低於特定商品現貨價格的實際變化。
73
目錄
USCI基準成分期貨合約
|
|
|
|
| YTD點 |
| |||||||||||||||||||||
價格 | |||||||||||||||||||||||||||
商品 | 1/1/2021 | 2/1/2021 | 3/1/2021 | 4/1/2021 | 5/1/2021 |
| 6/1/2021 |
| 7/1/2021 |
| 8/1/2021 |
| 9/1/2021 |
| 10/1/2021 |
| 11/1/2021 |
| 12/1/2021 |
| 性能 | ||||||
玉米 |
| · | · | · | · | · | · | · | 22.6 | % | |||||||||||||||||
黃豆 |
| · | · | · | · | · | · | · | · | (5.2) | % | ||||||||||||||||
豆粕 |
| · | · | · | · | · | · | · | · | · | 29.9 | % | |||||||||||||||
大豆油 |
| · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 1 | % | |||||||||||||
小麥 |
| · | · | · | · | 20.3 | % | ||||||||||||||||||||
鋁 |
| · | · |
|
|
|
|
| · |
|
|
| · | 41.6 | % | ||||||||||||
銅 |
| · | · | · | · | · | · | · | · | 26.8 | % | ||||||||||||||||
鉛 |
| · | · | · | · | · | 17.4 | % | |||||||||||||||||||
鎳 |
| · | · | · | · | · | 26 | % | |||||||||||||||||||
錫 |
| · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 91.9 | % | |||||||||||||
鋅 |
| · | · | · | 31 | % | |||||||||||||||||||||
可可 |
| · | · |
|
|
|
|
| · |
|
|
| (3.2) | % | |||||||||||||
咖啡 |
| 76.3 | % | ||||||||||||||||||||||||
棉花 |
| · | · | · | · | · | · | 44.1 | % | ||||||||||||||||||
天然氣 |
| · | · | · | 20.1 | % | |||||||||||||||||||||
飼養牛 |
| 15.9 | % | ||||||||||||||||||||||||
瘦肉型豬 |
| · | · | · | · | · | · | 23 | % | ||||||||||||||||||
活牛 |
| · | · | · | 46.9 | % | |||||||||||||||||||||
糖 |
| · | · | · | · | · | · | · | 21.9 | % | |||||||||||||||||
原油(布倫特) |
|
| · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 50.2 | % | ||||||||||||
原油(WTI) |
| · | · | · | · | · | · | · | · | · | · | 55 | % | ||||||||||||||
燃料油 |
| · | · | · | 58.5 | % | |||||||||||||||||||||
取暖油 |
| · | · | · | · | · | · | · | 57.8 | % | |||||||||||||||||
無鉛汽油 |
| · | · |
| · |
| · | · | · | · | · | · | · | 58.2 | % | ||||||||||||
黃金 |
| · | · | · | · | · | · | · | · | · | (3.5) | % | |||||||||||||||
白金 |
|
| · | · | · | · | · | · | · | · | (10.3) | % | |||||||||||||||
白銀 |
| · | · | · | · | · | · |
|
| · |
| · | (11.6) | % |
·=組件
消息來源:彭博社
跟蹤每個信任系列的基準
USCF尋求管理每個信託系列的投資組合,以使其每日平均每股資產淨值的變化以百分比為基礎,密切跟蹤適用指數平均價格的每日變化(也以百分比為基礎)。具體地説,USCF試圖管理投資組合,使其在任何30個估值日的滾動期內,信託系列每股資產淨值的平均每日變動在適用指數價格平均每日變動的90%至110%(0.9至1.1)的範圍內。舉例來説,如果適用指數的價格在某一特定的30個估值日期間的平均每日變動為0.50%,瑞士聯邦金融管理局會嘗試管理投資組合,使每股資產淨值在同一時間段內的平均每日變動在0.45%至0.55%之間(即在適用指數結果的0.9%至1.1%之間)。每個信託系列的投資組合管理目標不包括試圖使其每股資產淨值的名義價格等於適用指數的名義價格、任何特定商品期貨合約的名義價格或任何特定商品的現貨價格。USCF認為,在投資上市期貨合約和其他相關投資時,通過管理投資組合來實現這樣的投資目標是不切實際的。
USCI
在截至2021年12月31日的30個估值日內,SDCI的簡單平均日變動為0.0093,而同期USCI的每股資產淨值的簡單平均日變動為0.0035。日均利差為(0.0058)%(或0.58個基點,其中1個基點等於1-100%)。每股資產淨值每日跟蹤的平均誤差為(1.424)%,這意味着在這段時間內,美國移民局的跟蹤誤差在其基準跟蹤目標設定的正負10%的範圍內。
74
目錄
自2010年8月10日開始向公眾發售USCI的股票至2021年12月31日,SDCI的簡單平均每日變動為0.004%,而同期USCI的每股資產淨值的簡單平均每日變動為(0.002)%。日均利差為(0.006)%(或0.6個基點,其中1個基點等於1個基點的1/100)。每股資產淨值每日跟蹤的平均誤差為(7.028)%,這意味着在這段時間內,美國移民局的跟蹤誤差在其基準跟蹤目標設定的正負10%的範圍內。
以下兩張圖表顯示了SDCI資產淨值變化與SDCI變化之間的相關性。下面第一張圖表顯示了截至2021年12月31日(12月最後一個交易日)的30天估值期間,USCI每股資產淨值的每日變動與SDCI的每日變動。下面的第二張圖表顯示了USCI的月度總回報與SDCI在截至2021年12月31日的五年中的月值的比較。
*過去的表現不一定預示着未來的業績
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目錄
*過去的表現不一定預示着未來的業績
在假設USCI的回報與其SDCI的每日變化完全相同的情況下,通過比較USCI的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)與每股資產淨值的預期變化,可以計算出USCI相對於其SDCI回報的另一種跟蹤衡量標準。
在截至2021年12月31日的一年中,以每股資產淨值變動衡量的USCI的實際總回報率為33.30%。這是基於截至2020年12月31日的每股初始資產淨值為32.58美元,截至2021年12月31日的末期每股資產淨值為43.43美元。在此期間,USCI沒有向其股東進行任何分配。然而,如果USCI的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤SDCI每日總回報的變化,那麼截至2021年12月31日,USCI的每股資產淨值估計為43.92美元,相關時間段的總回報率為34.81%。USCI的實際每股資產淨值總回報為33.30%,與基於SDCI的預期總回報34.81%之間的差額為(1.51%),也就是説,USCI的實際總回報比其基準表現差了該百分比。USCI產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響,被利息和股息收入抵消,以及正負執行的淨額,往往會導致USCI每股資產淨值的每日變化跟蹤SDCI價格的每日變化,略低於或高於SDCI價格的每日變化。
相比之下,截至2020年12月31日的年度,以每股資產淨值變動衡量的USCI實際總回報率為(11.64%)。這是基於截至2019年12月31日的初始每股資產淨值為36.87美元,截至2020年12月31日的末期每股資產淨值為32.58美元。在此期間,USCI沒有向其股東進行任何分配。然而,如果USCI的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤SDCI每日總回報的變化,USCI截至2020年12月31日的每股資產淨值估計為32.95美元,相關時間段的總回報率為(10.63%)。USCI的實際每股資產淨值總回報為(11.64)%,與基於SDCI的預期總回報(10.63)%之間的差額為(1.01)%,也就是説,USCI的實際總回報比其基準表現差了該百分比。USCI產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響,被利息和股息收入所抵消,以及扣除正負執行的淨額,往往會導致USCI每股資產淨值的每日變化跟蹤SDCI價格的每日變化,略低於或高於SDCI價格的每日變化。
CPER
在截至2021年12月31日的30個估值日內,上證綜指的簡單平均日變動為0.157,而同期CPER每股資產淨值的簡單平均日變動為0.153。日均差值為(0.004)%(或
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目錄
(0.4個基點,其中1個基點等於1%的1/100)。以上證綜指每日移動的百分比計算,每股資產淨值每日跟蹤的平均誤差為(6.742)%,這意味着在這段時間內,CPER的跟蹤誤差在其基準跟蹤目標設定的正負10%的範圍內。
自2011年11月15日開始向公眾發售CPER股票至2021年12月31日,上證綜指的簡單平均日變動為0.0152%,而CPER的每股資產淨值在同一時期的簡單平均日變動為0.012%。日均利差為(0.0035)%(或0.35個基點,其中1個基點等於1-100%)。以上證綜指每日移動的百分比計算,每股資產淨值每日跟蹤的平均誤差為(3.142)%,這意味着在這段時間內,CPER的跟蹤誤差在其基準跟蹤目標設定的正負10%的範圍內。
以下兩個圖表顯示了CPER資產淨值變化與SCI變化之間的相關性。下面的第一張圖表顯示了截至2021年12月31日(9月最後一個交易日)的30天估值期間,CPER每股資產淨值的每日變動與上證綜指的每日變動。下面的第二張圖表顯示了CPER的月度總回報與截至2021年12月31日的五年SCI的月值進行了比較。
*過去的表現不一定預示着未來的業績
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目錄
*過去的表現不一定預示着未來的業績
CPER回報相對於其上證綜指回報的另一種跟蹤指標,可以通過比較CPER的實際回報(以每股資產淨值的變化衡量)與假設CPER的回報與其SCI的每日變化完全相同的每股資產淨值的預期變化來計算。
截至2021年12月31日止年度,以每股資產淨值變動衡量的CPER實際總回報率為25.41%。這是基於截至2020年12月31日的每股初始資產淨值為21.72美元,截至2021年12月31日的末期每股資產淨值為27.24美元。在此期間,CPER沒有向其股東進行任何分配。然而,如果CPER的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤上證綜指每日總回報的變化,CPER截至2021年12月31日的每股資產淨值估計為27.48美元,相關時間段的總回報率為26.52%。CPER的實際每股資產淨值總回報為25.41%,與基於SCI指數的預期總回報26.52%之間的差額在(1.11)%的時間段內是一個誤差,也就是説,CPER的實際總回報比其基準表現差了這個百分比。CPER產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響,被利息和股息收入抵消,以及正負執行的淨額,往往會導致CPER每股資產淨值的每日變化跟蹤略低於或高於SCI價格的每日變化。
相比之下,截至2020年12月31日止年度,以每股資產淨值變動衡量的CPER實際總回報率為23.83%。這是基於截至2019年12月31日的每股初始資產淨值為17.54美元,截至2020年12月31日的末期每股資產淨值為21.72美元。在此期間,CPER沒有向其股東進行任何分配。然而,如果CPER的每股資產淨值的每日變化準確跟蹤上證綜指每日總回報的變化,CPER截至2020年12月31日的每股資產淨值估計為21.78美元,相關時間段的總回報率為24.17%。CPER的實際每股資產淨值總回報23.83%與基於上證綜指24.17%的預期總回報之間的差額在(0.34%)的時間段內是一個誤差,也就是説CPER的實際總回報比其基準表現差了這個百分比。CPER產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響,被利息和股息收入抵消,以及正負執行的淨額,往往導致CPER每股資產淨值的每日變化跟蹤略低於或高於SCI價格的每日變化。
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目錄
可能影響跟蹤適用指數能力的因素
目前有五個因素已經或最有可能影響信託系列準確跟蹤其適用指數的能力。
首先,信託系列可在該信託系列執行交易的當天,以不同於該合約收盤價的價格買入或出售其在當時適用的基準成分期貨合約中的持有量。在這種情況下,信託系列支付的價格可能高於或低於適用基準成分期貨合約的價格,這可能導致信託系列的每日每股資產淨值相對於適用指數價格的每日變化過高或過低。USCF試圖通過尋求以當日結算價或儘可能接近當日結算價的價格購買或出售適用的基準成分期貨合約,將這些交易的影響降至最低。然而,信託系列可能並不總是能夠獲得收盤結算價,也不能保證未來未能獲得收盤結算價不會對信託系列追蹤適用指數的嘗試產生不利影響。
其次,每個信託系列產生的費用主要包括管理費、期貨合約買賣的經紀佣金和其他費用。這些費用的影響往往導致這類信託系列的每股資產淨值的每日變化,以跟蹤略低於適用指數價格的每日變化。與此同時,每個信託系列都從其現金、現金等價物和國債上賺取股息和利息收入。信託系列公司不需要將其收入的任何部分分配給股東,在截至2021年12月31日的一年中也沒有向股東進行任何分配。利息支付和任何其他收入都保留在投資組合中,並添加到每個信託系列的資產淨值中。當這一收入超過信託系列的管理費、經紀佣金和其他費用(包括持續註冊費、許可費和USCF獨立董事的費用和開支)的水平時,該信託系列實現的淨收益往往會導致該信託系列的每股資產淨值每天發生變化,以跟蹤略高於適用指數每日價格的變化。如果短期利率升至當前水平以上,收益率造成的偏離程度將會增加。相反,如果短期利率下降,收益率造成的誤差量就會減少。當短期收益率降至低於管理費和經紀佣金的總和的水平時,跟蹤誤差就會變成負數,並可能導致每股資產淨值的每日回報低於適用指數的每日回報。USCF預計,在不久的將來,利率可能會從歷史低點繼續上升。然而,, 預計每個信託系列支付的費用和支出可能會繼續高於每個信託系列賺取的利息。因此,USCF預計,只要賺取的利息低於每個信託系列支付的費用和支出,每個信託系列的表現就可能遜於基準。
第三,信託系列可以持有特定商品的期貨合約,而不是指定為適用基準成分期貨合約的期貨合約,或者可能在其投資組合中持有其他相關投資,這些投資可能無法密切跟蹤適用指數的總回報變動。以USCI為例,假設給定月份的基準成分期貨合約之一是NYMEX WTI實物結算期貨合約,交易代碼為“CL”,合約月份為2020年11月。USCI可能持有NYMEX WTI金融結算期貨合約,交易代碼為“WS”,交易時間為2020年11月。或者,使用相同的例子,USCI可以持有ICE WTI財務結算期貨合約,也是在2020年11月的合約月。第三個例子是,USCI可以持有NYMEX WTI實物結算期貨合約,交易代碼為“CL”,但持有的合約月份不是2019年11月。在截至2021年12月31日的年度內,沒有信託系列持有任何其他相關投資。
第四,信託系列可以持有其他相關投資。在這種情況下,跟蹤適用指數的錯誤可能導致信託系列的每股資產淨值相對於適用指數價格的每日變化過高或過低。在截至2021年12月31日的一年中,信託系列沒有持有任何其他相關投資,但有時持有的期貨合約的月份不是指定為適用基準成分期貨合約的月份。如果任何信託系列的規模增加,並由於其遵守監管限制的義務,或由於其他市場定價或流動性因素,該信託系列可能投資於指定月份以外的期貨合約月份,而不是指定為適用基準成分期貨合約的月份,或者投資於其他相關投資,這可能會增加交易相關費用,並可能導致跟蹤誤差增加。
最後,信託系列可以持有與其基準相同的期貨合約,但權重不同。這是因為,從理論上講,基準可以擁有期貨合約的一小部分,但信託系列必須擁有完整的合約。對於資產基數較小的信託系列,此百分比差異可能會產生實質性影響。
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各適用指標的假設表現
SDCI
下表顯示了SDCI在2009年1月1日至2021年12月31日期間的假設表現。
SDCI的組成進行了修訂,自2020年12月24日起生效。從2020年12月24日開始的大宗商品選擇過程開始,Shim修訂了SDCI的組成,將構成該指數的六個大宗商品板塊整合為五個板塊。具體地説,在2020年12月24日之前,SDCI反映了六個商品部門的商品:能源(如原油、天然氣、取暖油等)、貴金屬(如金、銀、鉑)、工業金屬(如鋅、鎳、鋁、銅等)、穀物(如小麥、玉米、大豆等)、軟性商品(如糖、棉花、咖啡、可可)和牲畜(如活牛、瘦肉豬、飼用牛)。鑑於SDCI的這些變化,下表和圖表反映了SDCI在2020年1月1日至2021年12月31日期間的表現,也反映了假設SDCI在2020年1月1日至2020年12月24日期間的業績(假設SDCI的組成變化在此期間有效)。
假設的性能結果有許多固有的限制,下面將介紹其中一些限制。沒有任何陳述表明USCI將或可能實現與所示類似的利潤或虧損。事實上,假設的業績結果與任何特定交易計劃取得的實際結果之間往往存在巨大差異。
假設性能結果的侷限性之一是,它們通常是事後才準備好的。此外,假設交易不涉及金融風險,任何假設交易記錄都不能完全説明實際交易中金融風險的影響。
例如,承受損失的能力或在交易虧損的情況下堅持特定交易程序的能力是重要的一點,也可能對實際交易結果產生不利影響。還有許多其他因素與一般市場或任何特定交易計劃的實施有關,這些因素在準備假設業績結果時無法完全考慮,所有這些因素都可能對實際交易結果產生不利影響。
由於SDCI於二零零九年十二月十八日推出,因此在該日期之前並無實際表現歷史可供參考,而SDCI自該日至今的實際表現歷史只有該日期至今的實際表現歷史。該數據是2009年12月18日之前的數據。然而,SDCI的組成部分和SDCI組成部分的權重每月都是根據純粹的量化數據確定的,這些數據不會根據其他外部因素進行修訂。因此,這些成分和權重的數據是2009年12月18日之前的數據。下表反映了SDCI在2009年1月1日至2021年12月31日期間的表現,如果SDCI在整個時間段內有效的話。業績數據不反映任何再投資或利潤分配、佣金、管理費或與運營和管理旨在跟蹤SDCI的商品池相關的其他費用。這些費用和開支將減少下表所示的業績回報。
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過去的表現不一定預示着未來的結果。
2011年1月1日至2021年12月31日期間的假設績效結果*
年 |
| 結束標高* |
| 年報税表 |
|
2011 |
| 1,703.23 | (8.03) | % | |
2012 |
| 1,726.55 | 1.37 | % | |
2013 |
| 1,678.73 | (2.77) | % | |
2014 |
| 1,475.68 | (12.10) | % | |
2015 |
| 1,265.58 | (14.24) | % | |
2016 |
| 1,262.46 | (0.25) | % | |
2017 |
| 1,364.38 | 8.07 | % | |
2018 |
| 1,221.18 | (10.50) | % | |
2019 |
| 1,219.05 | (0.17) | % | |
2020 | 1,089.40 | (10.64) | % | ||
2021 |
| 1,468.49 | 34.80 | % |
*特別提款權指數的“基本水平”在一九九一年一月二日定為100。“結束水平”代表SDCI成分股在每年最後一個交易日的價值,用來説明SDCI的累積表現。除SDCI的實際業績外,此圖表還包括SDCI的假設業績,以及在2010年1月1日至2020年12月24日期間,SDCI的組成發生了變化(於2020年12月24日生效)。
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目錄
過去的表現不一定預示着未來的結果。
SummerHaven動態商品指數總回報SM(“SDCI”)按年假設總回報(2011/1-12/31/2021)*YTD)
*除了SDCI的實際表現外,此圖表還包括SDCI的假設TR,SDCI的假設表現發生了SDCI組成的變化,該變化於2020年12月24日生效,在2010年1月1日至2020年12月24日期間有效。
下表將SDCI的假設總回報與三大指數在1997年12月31日至2021年12月31日的實際總回報進行比較。
過去的表現不一定預示着未來的結果。
這一時期的假設和歷史結果 | |||||||||||
從1997年12月31日到2021年12月31日 | |||||||||||
標準普爾GSCI指數 | 數據庫LCI OY | SDCI樹 |
| SDCI樹 | |||||||
| BCOM樹 |
| 樹 |
| 樹 |
| 實際 |
| 假設 |
| |
總回報 |
| 37.02 | % | (9.30) | % | 264.51 | % | 552.60 | % | 933.58 | % |
平均年化收益率(合計) |
| 3.20 | % | 3.40 | % | 8.14 | % | 10.06 | % | 12.16 | % |
年化波動率 |
| 15.95 | % | 23.32 | % | 18.92 | % | 15.28 | % | 15.51 | % |
年化夏普比率 |
| 0.08 |
| 0.06 |
| 0.32 |
| 0.52 | 0.65 |
消息來源:彭博社Shim
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目錄
上表顯示了SDCI在1997年12月31日至2021年12月31日期間與三個傳統大宗商品指數(S&P GSCI大宗商品指數(GSCI®)總回報、彭博商品指數總回報(Bloomberg Commodity Index Total Return))的對比表現SM(“BCOM TR”),以及德意志銀行流動性商品指數-最佳收益率總回報TM(“DB LCI OYTR”)。標準普爾GSCI®商品指數總回報是大宗商品板塊回報的綜合指數,代表了對大宗商品期貨的非槓桿、只做多的投資,這種投資在各種大宗商品中都是廣泛多樣化的。彭博商品指數總回報SM目前由在美國交易所交易的一籃子多樣化大宗商品的期貨合約組成。Deutsche Bank Liquid Commodity Index-Optimum Year Total ReturnTM旨在反映某些小麥、玉米、輕質低硫原油、取暖油、黃金和鋁期貨合約的表現,以及投資3個月期美國國庫券的回報。SDCI總回報指數的數據是根據SDCI的計算方法與組成SDCI的期貨合約的歷史價格計算得出的。關於每個指數的信息來自可公開獲得的關於這些指數的材料,但並不是為了全面概述每個指數的方法。除SDCI的實際表現外,此圖表還將SDCI的假設表現列為“SDCI假設TR”。SDCI的假設表現發生了SDCI組成的變化,該變化於2020年12月24日生效,在1997年12月31日至2020年12月24日期間有效。
沒有一個指數的投資目標與SDCI相同。因此,將這些指數的表現與SDCI進行比較存在固有的侷限性。有關這些指數及其方法的更多信息,請參閲每個此類指數發起人發佈的材料,這些材料可在其網站上找到。美國移民局不對此類網站上的任何信息負責,這些信息也不是本年度報告Form 10-K的一部分。
在上表中,“總回報”是指相關指數在1997年12月31日至2021年12月31日期間的回報;“年化波動率”是衡量相關指數回報的變動或波動程度.年化波動率的計算方法是取相關指數回報的月度標準差,再乘以12的平方根;而“年化夏普比率”則是衡量各相關指數經無風險利率(90天期美國國庫券收益率)調整後的總回報,以及各指數的波動率.許多投資者認為波動性是風險的衡量標準,投資回報的波動性較低被認為是積極的投資屬性,而不是波動性較高。年化夏普比率是投資者比較波動程度不同的兩種不同投資或指數的標準指標。如果兩個指數的總回報率相同,但其中一個的年化波動率較低,那麼其年化夏普比率就會更高。年化夏普比率越高,風險調整後的表現越好。年化夏普比率的計算方法是取相關指數的平均月度總回報,再減去當時90天期美國國庫券的當前收益率.這個系列的年化收益率再除以這個系列的年化波動率,結果就是相關指數的年化夏普比率。較高的夏普比率並不能保證一項投資或一項指數未來會產生更好的風險調整總回報,但USCF認為這是投資者在做出投資決策時要考慮的有用工具。
下圖將SDCI的假設總回報與三大指數在2011年12月31日至2021年12月31日的實際總回報進行比較。
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目錄
過去的表現不一定預示着未來的結果。
BCOM TR指數回報的十年比較,
標準普爾GSCI TR、DB LCI OY TR和SDCI TR的假設回報(2011年12月31日-2021年12月31日)*
消息來源:彭博社Shim
*除了SDCI的實際表現外,此圖表還包括SDCI的假設TR,SDCI的假設表現發生了SDCI組成的變化,該變化於2020年12月24日生效,在2010年1月1日至2020年12月24日期間有效。
以下圖表將SDCI的假設總回報與三個主要指數在五年期間的實際總回報進行了比較。
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目錄
過去的表現不一定預示着未來的結果。
BCOM TR指數收益率的五年比較,
標準普爾GSCI TR、DB LCI OY TR和SDCI TR的假設回報(2016年12月31日-2021年12月31日)*
消息來源:彭博社Shim
*除了SDCI的實際表現外,此圖表還包括SDCI的假設TR,SDCI的假設表現發生了SDCI組成的變化,該變化於2020年12月24日生效,在2010年1月1日至2020年12月24日期間有效。
SCI
下面的表格和圖表顯示了SCI指數從2009年12月31日到2021年12月31日的假設表現。
假設的性能結果有許多固有的限制,下面將介紹其中一些限制。沒有做出CPER將或可能實現與所示類似的利潤或虧損的陳述。事實上,假設的業績結果與任何特定交易計劃取得的實際結果之間往往存在巨大差異。
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假設性能結果的侷限性之一是,它們通常是事後才準備好的。此外,假設交易不涉及金融風險,任何假設交易記錄都不能完全説明實際交易中金融風險的影響。例如,承受損失的能力或在交易虧損的情況下堅持特定交易程序的能力是重要的一點,也可能對實際交易結果產生不利影響。還有許多其他因素與一般市場或任何特定交易計劃的實施有關,這些因素在準備假設業績結果時無法完全考慮,所有這些因素都可能對實際交易結果產生不利影響。
由於SCI指數於2010年11月4日推出,在此之前沒有SCI指數的實際表現歷史,從那時到現在的實際表現歷史都是可以獲得的。然而,SCI的組成部分和SCI組成部分的權重每月都是基於純粹的量化數據建立的,這些數據不會受到基於其他外部因素的修訂。因此,這些成分和權重的數據是2010年11月4日之前的數據。下表反映了SCI在2009年1月1日至2021年12月31日期間的表現,如果它在整個這段時間內有效的話。業績數據沒有反映任何再投資或分銷利潤、佣金、管理費或其他與運營和管理旨在追蹤SCI指數的商品池相關的費用。這些費用和開支將減少下表所示的業績回報。
過去的表現不一定預示着未來的結果。
SCI在2011年1月1日至2021年12月31日期間的假設績效結果*
年 |
| 結束標高* |
| 年報税表 |
|
2011 |
| 1,164.51 |
| (21.95) | % |
2012 |
| 1,223.15 |
| 5.04 | % |
2013 |
| 1,114.30 |
| (8.90) | % |
2014 |
| 937.33 |
| (15.88) | % |
2015 |
| 704.39 |
| (24.85) | % |
2016 |
| 815.94 |
| 15.84 | % |
2017 |
| 1,069.01 |
| 31.02 | % |
2018 |
| 842.94 |
| (21.15) | % |
2019 |
| 905.32 |
| 7.40 | % |
2020 |
| 1,124.23 |
| 24.18 | % |
2021 |
| 1,422.52 |
| 26.53 | % |
* | 1991年1月2日,SCI指數的“基本水平”被設定為100。“收盤水平”代表上證綜指成分股在每年最後一個交易日的價值,用來説明上證綜指的累計表現。 |
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過去的表現不一定預示着未來的結果。
SummerHaven銅指數(“SCI”)按年假設總回報(1/1/2011-12/31/2021)
來源:彭博社SummerHaven指數管理公司
下表將上證綜指的假設總回報與主要指數的實際總回報和現貨銅價(減去儲存成本)從1997年12月31日至2021年12月31日進行了比較。
過去的表現不一定預示着未來的結果。
1997年12月31日至2021年12月31日期間的假設和歷史結果
這一時期的假設和歷史結果 |
| ||||||||
從1997年12月31日到2021年12月31日 |
| ||||||||
BCOM | 現貨銅 | SCI樹 | SCI樹 |
| |||||
| 銅質樹 |
| (存儲空間更少) |
| 實際 | 假設 |
| ||
總回報 |
| 501.63 | % | 185.82 | % | 808.38 | % | 565.98 | % |
平均年化收益率(合計) |
| 13.41 | % | 9.78 | % | 15.67 | % | 13.94 | % |
年化波動率 |
| 25.72 | % | 24.95 | % | 25.20 | % | 25.50 | % |
年化夏普比率 |
| 0.44 |
| 0.32 |
| 0.54 | 0.47 |
消息來源:彭博社Shim
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目錄
上表顯示了上證綜指從1997年12月31日至2021年12月31日的表現,與傳統大宗商品指數和現貨銅價進行了比較:彭博銅分類指數總回報SM而現貨銅價減去倉庫倉儲租金。彭博銅分類指數總回報SM包括彭博商品指數總回報中與單一商品銅有關的合約(目前在COMEX交易的銅高級期貨合約)。上證綜指總回報指數的數據是根據上證綜指期貨合約的歷史價格,採用上證綜指的計算方法得出的。關於上述指數的信息來自可公開獲得的關於這類指數的材料,但並不是為了全面概述這類指數的方法。上述指數與上證綜指的投資目標並不相同。因此,將這樣的表現與SCI進行比較有其固有的侷限性。有關該指數及其方法的更多信息,請參閲彭博銅分類指數總回報贊助商發佈的材料,該材料可在其網站上找到。除了SCI的實際表現外,此圖表還將SCI的假設表現列為“SCI假設TR”。SCI的假設表現對SCI的構成發生了變化。SCI的構成於2021年1月1日生效,有效期為1997年12月31日至2020年12月31日。USCF不對此類網站上的任何信息負責,這些信息不是本Form 10-K年度報告的一部分。
在上表中,“總回報”是指相關指數在1997年12月31日至2021年12月31日期間的回報;“年化波動率”是衡量相關指數回報的變動或波動程度.年化波動率的計算方法是取相關指數回報的月度標準差,再乘以12的平方根;而“年化夏普比率”則是衡量各相關指數經無風險利率(90天期美國國庫券收益率)調整後的總回報,以及各指數的波動率.許多投資者認為波動性是風險的衡量標準,投資回報的波動性較低被認為是積極的投資屬性,而不是波動性較高。年化夏普比率是投資者比較波動程度不同的兩種不同投資或指數的標準指標。如果兩個指數的總回報率相同,但其中一個的年化波動率較低,那麼其年化夏普比率就會更高。年化夏普比率越高,風險調整後的表現越好。年化夏普比率的計算方法是取相關指數的平均月度總回報,再減去當時90天期美國國庫券的當前收益率.這個系列的年化收益率再除以這個系列的年化波動率,結果就是相關指數的年化夏普比率。較高的夏普比率並不能保證一項投資或一項指數未來會產生更好的風險調整總回報,但USCF認為這是投資者在做出投資決策時要考慮的有用工具。
下圖將上證綜指假設總回報與三大指數在2009年12月31日至2021年12月31日的實際回報進行比較。
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目錄
過去的表現不一定預示着未來的結果。
的指數收益的十年比較
BCOM HG TR,現貨銅價,現貨銅價減去倉儲成本,以及SCI TR的假設回報(2011年12月31日-2021年12月31日)*
消息來源:Shim,Bloomberg,LME
*除了SCI的實際表現外,此圖表還將SCI的假設表現包括在2011年12月31日至2020年12月31日期間,SCI的假設表現對SCI的組成發生了上述變化,並於2021年1月1日生效。
下圖將上證綜指的假設總回報與兩大指數和現貨銅價(減去倉儲成本)五年的實際總回報進行對比。
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目錄
過去的表現不一定預示着未來的結果。
的指數回報率的五年比較
BCOM HG TR,現貨銅價,現貨銅價減去倉儲成本,以及上證綜指的假設回報(2016年12月31日-2021年12月31日)
消息來源:Shim,Bloomberg,LME
*除了SCI的實際表現外,此圖表還將SCI的假設表現包括在2011年12月31日至2020年12月31日期間,SCI的假設表現對SCI的組成發生了上述變化,並於2021年1月1日生效。
截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度比較
對截至2020年12月31日和2019年12月31日的財政年度的比較可以在信託公司截至2020年12月31日的財政年度的Form 10-K年度報告中找到,該報告位於第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中,通過引用將其併入本文。
關鍵會計政策
按照美利堅合眾國普遍接受的會計原則編制財務報表和相關披露,需要適用適當的會計規則和指南,並使用估計數。信託基金對這些政策的應用涉及判斷,實際結果可能與使用的估計不同。
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目錄
USCF評估了其在編制信託財務報表和相關披露時作出的估計的性質和類型,並確定對不在美國或國際公認的期貨交易所(如遠期合約和場外掉期)交易的適用權益的估值涉及一項關鍵的會計政策。每個Trust Series用於其期貨合約的價值由其商品經紀人提供,該經紀人在市場價格可用時使用市場價格,而場外掉期則根據在交割日期之前從第三方收到或支付給第三方的估計未來現金流的現值進行估值,並按日進行估值。此外,每個信託系列都使用其現金和現金等價物的現行利率估計每天的利息收入。這些估計是根據每月收到的實際金額進行調整的,如果有差額,則不被視為重大差額。
流動性與資本資源
信託系列中沒有一家公司已經、也不會使用借款或其他信用額度來履行其義務。每個信託系列都滿足了,預計每個信託系列將繼續從出售其投資的收益或它打算一直持有的國債、現金和/或現金等價物中滿足其在正常業務過程中的流動性需求。每個信託系列的流動性需求包括:贖回股票,為其現有的期貨合約提供保證金,或購買額外的期貨合約,併為其場外掉期(如果適用)張貼抵押品,以及支付其費用,概述如下“合同義務。”
每個信託系列目前主要從:(I)銷售創造籃子和(Ii)從國債、現金和/或現金等價物賺取的收入中獲得現金。每個信託系列都將其幾乎所有的淨資產分配給適用的權益交易。每個信託系列最大限度地對適用權益進行投資,而不會被槓桿化或無法履行與其在適用權益中的投資有關的當前或潛在保證金或抵押品義務。每個信託系列資產淨值的很大一部分是以國債、現金和現金等價物的形式持有的,這些現金和現金等價物被用作保證金和適用權益交易的抵押品。資產餘額存放在託管人的每個信託系列賬户中,並存放在一個或多個FCM的國債賬户中。信託系列從貨幣市場基金和國庫券的任何投資中獲得的收入將支付給該系列信託。在截至2021年12月31日的年度內,每個信託系列的支出超過了銷售創造籃子和贖回籃子所賺取的收入和現金。
由於市場狀況、監管考慮和其他原因,每個信託系列在適用權益上的投資可能會受到流動性不足時期的影響。例如,大多數商品交易所通過被稱為“每日限價”的規定來限制期貨合約價格在一天內的波動。單日內不得以超過每日限價的價格進行交易。一旦期貨合約的價格上升或下降等同於每日漲跌停板的金額,除非交易者願意在指定的每日漲跌停板進行交易,否則合約中的頭寸既不能持有,也不能平倉。這樣的市場狀況可能會阻止信託系列迅速清算其在期貨合約中的頭寸。在截至2021年12月31日的一年中,信託系列中沒有一家在每日限額有效期間購買或清算任何頭寸;然而,沒有一家信託系列可以預測未來是否會發生這樣的事件。
在首次發行每個信託系列之前,每個信託系列的所有費用都由USCF支付。信託系列中沒有任何一家有義務或意圖退還USCF支付的此類款項。USCF沒有義務支付任何Trust Series未來的費用。自首次發售股票以來,每個信託系列一直負責與以下相關的費用:(I)管理費,(Ii)經紀費和佣金,(Iii)與首次發售後股票發售和出售有關的持續登記費用,(Iv)其他費用,包括納税申報費用,(V)受託人作為信託特拉華州受託人提供服務的費用,(Vi)USCF獨立董事的費用和開支,以及(Vii)非正常業務過程中的其他非常費用。雖然USCF一直負責與Trust Series的營銷代理、管理人和託管人的費用相關的費用,但SummerHaven的交易諮詢費和許可費以及與每個Trust Series的股票首次發行相關的發售費用都是由USCF負責的。如果USCF和每個信託系列都不能成功籌集到足夠的資金來支付各自的費用,或者找不到任何其他資金來源,一個或多個信託系列可能會終止,投資者可能會損失全部或部分投資。
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目錄
市場風險
適用的權益交易,如期貨合約,涉及每個信託系列簽訂合同承諾,在未來的特定日期購買或出售指定數量的商品。這些合約的總市場價值將大大超過每個信託系列公司未來的現金需求,因為每個信託系列公司都打算在結算前結清其未平倉頭寸。因此,每個信託系列通常只承擔因合同價值變化而產生的損失風險。每個信託系列都將其衍生工具的“公允價值”視為合約的未實現損益。與每個信託系列承諾購買特定商品相關的市場風險將限於所持合同的總市場價值。
每個信託系列對市場風險的敞口取決於許多因素,包括大宗商品市場、利率和匯率的波動性、適用利率市場的流動性以及每個此類信託系列持有的合約之間的關係。每個信託系列在利用其模型以一種旨在跟蹤適用指數變化的方式進行適用權益交易方面的經驗有限,以及劇烈的市場事件,最終可能導致投資者的全部或幾乎所有資本損失。
信用風險
當信託系列簽訂期貨合約和其他相關投資時,它將面臨交易對手無法履行其義務的信用風險。在期貨交易所交易的期貨合約的交易對手是與特定交易所有關的結算所。一般來説,除了結算所要求結算所公佈與清算交易相關的保證金外,結算所還得到其會員的支持,這些會員可能被要求分擔因其中一名會員不履行義務而造成的財務負擔,因此,這種額外的會員支持應該會顯著降低信用風險。信託系列目前不是任何票據交換所的成員。一些外匯交易所沒有其票據交換所會員的支持,但可能有銀行或其他金融機構組成的財團支持。在這種情況下,不能保證任何交易對手、票據交換所、或其成員或其金融支持者將履行其對信託系列的義務。
USCF試圖通過遵循各種交易限制和政策來管理每個信託系列的信用風險。具體地説,每個信託系列通常公佈保證金和/或持有流動資產,這些資產大約等於其根據期貨合約和所持有的其他相關投資對交易對手承擔的義務的市值。USCF實施的程序包括(但不限於)執行和清算交易,僅與信譽良好的交易方進行場外交易,和/或要求此類交易方為每個信託系列的利益提供抵押品或保證金,以限制其信用風險敞口。根據CFTC的規定,每個信託系列的商品經紀商或信託系列未來可能保留的任何其他經紀商,在接受信託系列在美國交易所買賣期貨合約的訂單時,必須將信託系列中與國內期貨合約交易有關的所有資產單獨核算並分離為信託系列的所有資產。FCM不允許將信託系列的資產與其他資產混為一談。此外,CFTC要求FCM在一個安全賬户中持有與外國期貨合約交易相關的信託系列資產。在截至2021年12月31日的一年中,CPER沒有對任何外匯進行投資。未來,信託系列可能會購買場外掉期,請參見“第7A項。關於市場風險的定量和定性披露“有關場外掉期交易的討論,請參閲本年度報告Form 10-K。
截至2021年12月31日,USCI和CPER分別在託管人和FCM持有現金存款和對美國國債和貨幣市場基金的投資,金額分別為230,015,638美元和221,835,541美元。如果信託系列的託管人或FCM(如果適用)停止運營,託管人或FCM(如果適用)持有的部分或全部金額可能會受到損失。
表外融資
截至2021年12月31日,除了在正常業務過程中達成的協議外,信託公司和任何信託公司都沒有任何類型的貸款擔保、信貸支持或其他表外安排,這些協議可能包括與服務提供商在提供符合任何信託公司最佳利益的服務時承擔的某些風險有關的賠償條款。雖然無法估計每個信託系列在這些賠償條款下的風險敞口,但預計它們不會對任何信託系列的財務狀況產生實質性影響。
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目錄
贖回籃子義務
為了實現其投資目標並支付下文所述的合同義務,每個信託系列都需要流動資金來贖回股票,贖回必須以5萬股為一組,稱為“贖回籃子”。到目前為止,每個信託系列都必須通過從其持有的現金或現金等價物中支付,或者通過出售與贖回的股票數量成比例的國債來履行這一義務。
合同義務
信託基金(及其下的每個系列)的主要合同義務是與USCF和某些其他服務提供商簽訂的。作為對其服務的回報,USCF有權獲得按信託系列資產淨值的固定百分比計算的管理費。自2016年1月1日起,USCF永久性地將管理費下調至USCI年均淨資產的0.80%(80個基點)和CPER年均日淨資產的0.65%(65個基點)。信託系列負責其運營的持續費用、成本和開支包括:
● | 與各信託系列交易活動有關的經紀及其他手續費和佣金; |
● | 在每個信託系列的任何股票在紐約證券交易所Arca開始交易後,登記每個信託系列的額外股票或發行每個信託系列的股票所產生的費用; |
● | 根據適用的美國聯邦和州監管機構的要求,向股東分發任何月度、年度和其他報告的日常費用,包括打印和郵寄; |
● | 受託人、法律顧問和獨立會計師的日常服務費用; |
● | 支付與税務會計和報告、日常會計、簿記相關的費用,無論是由外部服務提供商還是由USCF的附屬公司執行; |
● | 郵資和保險,包括董事和高級職員責任保險; |
● | 與投資者關係和服務有關的成本和費用; |
● | 支付與贖回股份有關的任何分派; |
● | 支付每個信託系列的收入、資產或業務應繳納的所有聯邦、州、地方或外國税款,並準備所有與此相關的納税申報表;以及 |
● | 非常費用(包括但不限於,在法律允許和信託協議要求的範圍內賠償任何人的責任和義務,在法律或衡平法上提起訴訟併為之辯護,以及以其他方式從事訴訟和招致法律費用以及解決索賠和訴訟)。 |
雖然USCF已同意向美國證券交易委員會、FINRA、紐約證交所Arca或任何其他監管機構或交易所支付與首次發售股票相關的註冊費以及與此類登記相關的法律、印刷、會計和其他費用,但每個信託系列均負責支付與首次發售股票後其股票隨後發售和出售相關的任何註冊費和相關費用。此外,任何信託系列在其註冊聲明中可以規定贊助商和該信託系列之間的費用分配不同,在每種情況下,僅針對該信託系列。
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每個信託系列都支付自己的經紀費用和其他交易費用。每個信託系列都向FCM支付與其期貨合約交易相關的費用。在截至2021年12月31日的一年中,FCM費用約佔USCI日均總淨資產的0.07%,約佔CPER日均總淨資產的0.03%。一般而言,場外適用權益以及美國國債和其他短期證券的交易成本嵌入正在購買或出售的票據的購買或銷售價格中,可能不容易估計。USCF自願同意支付通常由USCI承擔的某些費用,但前提是此類費用按年率計算超過USCI資產淨值的0.15%(15個基點),直至2011年6月30日此類費用減免終止。USCF自願同意支付通常由CPER承擔的某些費用,但這些費用按年率計算超過CPER資產淨值的0.15%(15個基點)。USCF於2021年4月30日終止了此類費用減免。因此,年度基金運營費用增加,這將對您投資CPER的總回報產生負面影響。這一自願費用減免是對USCF根據合同義務支付的金額的補充,如信託財務報表附註5所述,並於2021年4月30日終止。
雙方無法預計根據這些安排在未來期間需要支付的金額,因為每個信託系列的資產淨值和交易水平要到未來某個日期才能知道,以實現其投資目標。這些協議在雙方商定的特定期限內有效,雙方可以選擇續簽,或者在某些情況下,在信託系列存續期間有效。任何一方都可以因協議中描述的某些原因提前終止這些協議。
截至2021年12月31日,USCI的投資組合由在期貨交易所交易的5612份期貨合約組成,CPER的投資組合由在COMEX交易的持有的2051份合約組成。有關USCI和CPER目前持有的每一項資產的列表,請參見www.uscfinvestments.com。
第7A項。關於市場風險的定量和定性披露。
商品價格風險。
USCI和CPER面臨大宗商品價格風險。具體地説,每個信託系列通過其持有的期貨合約及其可能投資的任何其他衍生品,暴露於構成該信託系列適用指數的商品的商品風險,這些風險將在下文討論。因此,每個信託系列在其投資組合中持有的期貨合約價值的波動,如中所述“合同義務”在……下面“項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”以上,預計將直接影響信託系列的價值。
場外合約風險
USCI和CPER可能購買場外商品相關權益和銅相關權益,例如遠期合約或掉期或現貨合約。與大多數交易所交易的期貨合約或此類期貨的交易所交易期權不同,場外掉期的每一方都承擔着另一方可能無法履行其合同義務的信用風險。
信託可以代表每個信託系列進行某些交易,其中場外交易成分與相應的期貨合約進行交換(“交換相關頭寸”或“EFRP”交易)。在信託公司簽訂的最常見的EFRP交易類型中,場外交易部分是購買或出售一籃子或多籃子信託系列股票。這些EFRP交易可能使信託系列在場外交易部分執行和相應期貨合約交易所之間的過渡期間面臨交易對手風險。一般來説,EFRP交易的交易對手風險只存在於交易執行之日。
掉期交易和其他金融交易一樣,涉及各種重大風險。特定掉期交易帶來的具體風險必然取決於交易的條款和情況。然而,一般而言,所有掉期交易都涉及市場風險、信用風險、交易對手信用風險、融資風險、流動性風險和操作風險的某種組合。
特別是高度定製化的掉期交易可能會增加流動性風險,從而可能導致贖回暫停。由於基礎或相關市場因素的價值或水平發生相對較小的變化,高槓杆交易可能會經歷重大的價值收益或損失。
在評估與特定掉期交易相關的風險和合同義務時,重要的是要考慮到,掉期交易只能在原始各方相互同意並按照單獨談判的條款達成一致的情況下才能修改或終止。因此,USCF可能無法在預定終止日期之前修改、終止或抵消信託系列的義務或與交易相關的風險敞口。
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目錄
為降低與該等合約有關的信貸風險,信託系列一般會根據國際掉期及衍生工具協會公佈的主協議與每一交易對手訂立協議,該協議規定,如果交易對手因特定事件(例如交易對手破產)而無法履行其對信託系列的義務,則信託系列須將其對其交易對手的整體風險淨額計算在內。
信託系列根據USCF董事會(“董事會”)批准的指導方針,酌情評估或審查場外交易合同的每個潛在或現有交易對手的信譽。此外,USCF代表信託系列只與(A)受美國聯邦銀行監管機構監管的銀行、(B)受美國證券交易委員會監管的經紀自營商、(C)在美國註冊的保險公司或(D)能源生產商、使用者或交易商(不論是否受商品期貨交易委員會監管)的交易對手進行場外掉期交易。任何作為對手方的實體都應在美國或英國受到監管,除非董事會在與其法律顧問協商後另行批准。USCF還定期審查現有的交易對手。信託系列還將要求交易對手獲得高評級和/或提供抵押品或其他信貸支持。即使抵押品被用來降低交易對手的信用風險,場外交易價值的突然變化也可能會使一方因交易對手違約而面臨財務風險,因為在這種情況下,持有的抵押品可能無法覆蓋一方在交易中的風險敞口。
一般來説,對場外衍生品的估值不如對交易活躍的金融工具(如交易所交易的期貨合約和證券或清算掉期)進行估值,因為此類場外衍生品簽訂或終止的價格和條款是單獨協商的,而這些價格和條款可能不能反映其他來源提供的最佳價格或條款。此外,儘管做市商和交易商通常會為達成或終止場外掉期交易提供指示性價格或條款,但他們通常沒有合同義務這樣做,特別是如果他們不是交易的一方。因此,可能很難為一筆未完成的場外衍生品交易獲得獨立價值。
在本年度報告(Form 10-K)的報告期內,沒有信託系列公司有任何場外交易活動。
每個信託系列都預計,使用其他相關投資以及它在期貨合約中的投資將產生與此類信託系列的投資目標密切相關的價格和總回報結果。然而,我們不能保證這一點。場外掉期可能導致與交易相關的費用高於購買期貨合約所支付的經紀佣金,這可能會影響信託系列成功跟蹤其適用指數的能力。
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目錄
項目8.財務報表和補充數據
美國商品指數基金信託基金
財務報表索引
文件 |
| 頁面 |
管理層財務報告內部控制年度報告。 | 97 | |
獨立註冊會計師事務所報告。 (PCAOB ID | 98 | |
截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況報表 | 100 | |
《投資日程表》截至2021年12月31日and 2020 | 103 | |
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度營業報表 | 108 | |
截至2021年、2020年和2019年12月31日的資本變動表 | 112 | |
截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度的現金流量表 | 116 | |
截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度財務報表附註 | 120 |
96
目錄
管理層財務報告內部控制年度報告。
USCF評估了截至2021年12月31日信託和每個信託系列對財務報告的內部控制的有效性。在進行這項評估時,它使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會在內部控制綜合框架(2013年)中提出的標準。根據評估,USCF認為,截至2021年12月31日,信託和每個信託系列的財務報告內部控制是有效的。
97
目錄
獨立註冊會計師事務所報告
致發起人及股東
美國商品指數基金信託基金
財務報表與財務報告內部控制之我見
本公司已審計美國商品指數基金信託基金(“信託”)及其系列(包括美國商品指數基金、美國銅指數基金和USCF新月加密指數基金)截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況報表,包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的投資時間表,以及截至2021年12月31日的三年內各年度的相關經營報表、資本和現金流量變化表,以及相關的附註(我們還根據特雷德韋委員會贊助組織委員會(“COSO”)發佈的“內部控制-綜合框架(2013)”中確立的標準,審計了信託及其系列截至2021年12月31日的財務報告內部控制。
我們認為,上述財務報表按照美利堅合眾國公認的會計原則,公平地反映了信託及其系列截至2021年12月31日和2020年12月31日的所有重要方面的財務狀況,以及截至2021年12月31日的三年期間每年的經營結果和現金流量。此外,我們認為,根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準,截至2021年12月31日,信託及其系列在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制。
意見基礎
信託公司管理層負責編制這些財務報表,維持對財務報告的有效內部控制,並對附帶的管理層財務報告內部控制年度報告中包括的財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是根據我們的審計,對信託及其系列的財務報表發表意見,並對信託及其系列的財務報告內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所,根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(SEC)和PCAOB的適用規則和規定,我們必須就信託及其系列保持獨立。
我們是按照PCAOB的標準進行審計的。該等準則要求吾等計劃及執行審計工作,以合理保證財務報表是否沒有重大錯報(不論是否因錯誤或欺詐所致),以及是否在所有重大方面維持對財務報告的有效內部控制。
我們對財務報表的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序,無論是由於錯誤還是欺詐,以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計,以及評估財務報表的整體列報。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告內部控制,評估存在重大缺陷的風險,以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下需要的其他程序。我們相信,我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。
財務報告內部控制的定義及其侷限性
信託對財務報告的內部控制是一個旨在根據公認的會計原則對財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證的過程。信託對財務報告的內部控制包括下列政策和程序:(1)保存合理詳細、準確、公平地反映公司資產交易和處置情況的記錄;(2)提供合理保證,保證交易被記錄為必要的,以便按照公認的會計原則編制財務報表,並且信託的收支只有根據信託管理層和董事的授權才能進行;(三)提供合理保證,防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置信託資產。
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由於其固有的侷限性,財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外,對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險,即由於條件的變化,控制措施可能會變得不充分,或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
關鍵審計事項
關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的、已傳達或要求傳達給審計委員會的事項:(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露;(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。我們確定沒有關鍵的審計事項。
/s/
自2009年以來,我們一直擔任信託基金的審計師。
2022年2月25日
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美國商品指數基金信託基金
財務狀況表
2021年12月31日和2020年12月31日
美國商品指數基金
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| 2021年12月31日 |
| 2020年12月31日 | ||
資產 | ||||||
現金和現金等價物(按成本計算) | $ | | $ | | ||
交易賬户中的股本: |
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現金和現金等價物(按成本計算) |
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未平倉商品期貨合約的未實現收益(虧損) |
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應收股利 |
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應收利息 |
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預付保險* | | | ||||
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負債和資本 |
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應付管理費(附註4) | $ | |
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應繳專業費用 |
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應付經紀佣金 |
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應付董事酬金* | |
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總負債 |
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承擔和或有事項(附註4、5和6) |
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資本 |
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贊助商 |
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股東 |
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總資本 |
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總負債和資本總額 | $ | | $ | | ||
| ||||||
流通股 |
| |
|
| | |
每股資產淨值 | $ | | $ | | ||
每股市值 | $ | | $ | |
* |
請參閲財務報表附註。
100
目錄
美國商品指數基金信託基金
財務狀況表
2021年12月31日和2020年12月31日
美國銅指數基金
|
| 2021年12月31日 |
| 2020年12月31日 | ||
資產 |
|
|
|
| ||
現金和現金等價物(按成本計算) | $ | | $ | | ||
交易賬户中的股本: |
|
|
|
| ||
現金和現金等價物(按成本計算) |
|
| | |||
未平倉商品期貨合約的未實現收益(虧損) |
| |
| | ||
應收保薦人款項(附註4) |
| |
| | ||
應收股利 |
| |
| | ||
應收利息 |
| |
| | ||
預付保險* | | | ||||
預付註冊費 | | | ||||
|
|
|
| |||
總資產 | $ | | $ | | ||
|
|
|
| |||
負債和資本 |
|
|
|
| ||
應付經紀人 | $ | | $ | |||
應付管理費(附註4) |
| |
| | ||
應繳專業費用 |
| |
| | ||
應付董事酬金* |
| |
| | ||
|
|
|
| |||
總負債 |
| |
| | ||
|
|
|
| |||
承擔和或有事項(附註4、5和6) |
|
|
|
| ||
|
|
| ||||
資本 |
|
|
|
| ||
贊助商 |
| |
| | ||
股東 |
| |
| | ||
總資本 |
| |
| | ||
|
|
|
| |||
總負債和資本總額 | $ | | $ | | ||
|
|
|
| |||
流通股 |
| |
| | ||
每股資產淨值 | $ | | $ | | ||
每股市值 | $ | | $ | |
* | 為與當前列報保持一致,對上一年的某些金額進行了重新分類。 |
請參閲財務報表附註。
101
目錄
美國商品指數基金信託基金
財務狀況表
2021年12月31日和2020年12月31日
美國商品指數基金信託基金
|
| 2021年12月31日 |
| 2020年12月31日 | ||
資產 |
|
|
|
| ||
現金和現金等價物(按成本計算) | $ | | $ | | ||
交易賬户中的股本: |
|
|
|
| ||
現金和現金等價物(按成本計算) |
| |
| | ||
未平倉商品期貨合約的未實現收益(虧損) |
| |
| | ||
應收保薦人款項(附註4) |
| |
| | ||
應收股利 |
| |
| | ||
應收利息 |
| |
| | ||
預付保險* | | | ||||
預付註冊費 | | | ||||
總資產 | $ | | $ | | ||
|
| |||||
負債和資本 |
|
| ||||
應付經紀人 | $ | | $ | | ||
贖回股份的應付款項 |
| |
| | ||
應付管理費(附註4) |
| |
| | ||
應繳專業費用 |
| |
| | ||
應付經紀佣金 |
| |
| | ||
應付董事酬金* |
| |
| | ||
|
| |||||
總負債 |
| |
| | ||
|
|
|
| |||
承付款和或有事項(附註4、5和6) |
|
|
|
| ||
|
|
|
| |||
資本 |
|
|
|
| ||
贊助商 |
| |
| | ||
股東 |
| |
| | ||
總資本 |
| |
| | ||
|
| |||||
總負債和資本總額 | $ | | $ | | ||
|
| |||||
未償還股份 |
| |
| |
* | 為與當前列報保持一致,對上一年的某些金額進行了重新分類。 |
請參閲財務報表附註。
102
目錄
美國商品指數基金信託基金
投資明細表
2021年12月31日
美國商品指數基金
|
| 公平 | |||||||||
|
| 價值/未實現 | |||||||||
| 收益(虧損)在 | ||||||||||
| 打開 | ||||||||||
數量 |
| 商品 | %的合作伙伴 | ||||||||
| 名義金額 |
| 合同 |
| 合同 |
| 資本 | ||||
未平倉商品期貨合約-多頭 | |||||||||||
美國的合同 | |||||||||||
紐約商品交易所天然氣期貨2022年3月合約,2022年2月到期 | $ | |
| |
| $ | ( | ( | |||
NYMEX RBOB汽油期貨RB 2022年3月合約,2022年2月到期 |
| |
|
| ( | ( | |||||
ICE棉花期貨CT 2022年3月合約,2022年3月到期 |
| |
|
| | ||||||
CBOT豆粕期貨SM 2022年3月合約,2022年3月到期 |
| |
|
| | ||||||
NYMEX WTI原油期貨CL 2022年4月合約,2022年3月到期 |
| |
|
| ( | ( | |||||
COMEX白銀期貨SI 2022年3月合約,2022年3月到期 |
| |
|
| | ||||||
紐約商品交易所(NYMEX)紐約海港超低硫柴油期貨HO 2022年5月合約,2022年4月到期 |
| |
| |
| ( | ( | ||||
ICE糖#11期貨SB 2022年5月合約,2022年4月到期 |
| |
|
| ( | ( | |||||
英國合同 |
|
|
|
|
|
|
| ||||
ICE低硫燃料油期貨QS 2022年2月合約,2022年2月到期 |
| |
|
| | | |||||
ICE布蘭特原油期貨公司2022年4月合約,2022年2月到期 |
| |
| |
| ( | ( | ||||
國外合同 |
|
|
|
|
|
|
| ||||
LME期鋁洛杉磯2022年1月合約,2022年1月到期* |
| |
| |
| | |||||
LME期鉛LL2022年1月合約,2022年1月到期* |
| |
|
| | ||||||
LME錫期貨LT 2022年1月合約,2022年1月到期* |
| |
|
| ( | ( | |||||
LME期鎳LN 2022年2月合約,2022年2月到期* |
| |
|
| | ||||||
LME期錫LT 2022年2月合約,2022年2月到期* |
| |
|
| ( | ( | |||||
LME期鋅LX 2022年2月合約,2022年2月到期* |
| |
|
| | ||||||
LME期鉛2022年4月合約,2022年4月到期* |
| |
| |
| | |||||
LME期鎳LN合約2022年4月到期,2022年4月到期* |
| |
| |
|
| | | |||
未平倉商品期貨合約-空頭** |
|
|
|
|
|
|
| ||||
國外合同 |
|
|
|
|
|
|
| ||||
LME期鋁洛杉磯2022年1月合約,2022年1月到期* |
| ( | |
|
| ( | ( | ||||
LME期鉛LL2022年1月合約,2022年1月到期* |
| ( | |
|
| ( | ( | ||||
LME錫期貨LT 2022年1月合約,2022年1月到期* |
| ( | |
|
| | | ||||
LME期鎳LN 2022年2月合約,2022年2月到期* |
| ( | |
|
| ( | ( | ||||
LME期鋅LX 2022年2月合約,2022年2月到期* |
| ( | |
|
| ( | ( | ||||
LME期鎳LN合約2022年4月到期,2022年4月到期* |
| ( | |
|
| ( | ( | ||||
未平倉期貨合約合計* | $ | |
| |
| $ | | |
103
目錄
美國商品指數基金信託基金
投資明細表
2021年12月31日(續)
美國商品指數基金
| 股份/本金 |
|
| %的合作伙伴 | |||
金額 | 市場價值 | 資本 | |||||
現金等價物 |
|
|
|
|
|
| |
美國貨幣市場基金 |
|
|
|
|
|
| |
高盛金融廣場政府基金-機構股, |
| | $ | |
| | |
加拿大皇家銀行美國政府貨幣市場基金-機構股, |
| |
| |
| | |
美國貨幣市場基金總額 |
|
| $ | |
| |
# | 反映了 |
* | 抵押品總額為$ |
** | 所有空頭合約均由商品期貨合約的多頭倉位抵銷,並純粹為減少多頭倉位而購買(例如,由於贖回或反映SDCI的再平衡)。 |
請參閲財務報表附註。
104
目錄
美國商品指數基金信託基金
投資明細表
2020年12月31日
美國商品指數基金
|
|
|
| 公平 |
| ||||||
價值/未實現 | |||||||||||
收益(虧損)在 | |||||||||||
打開 | |||||||||||
數量 | 商品 | %的合作伙伴 | |||||||||
名義金額 | 合同 | 合同 | 資本 | ||||||||
未平倉商品期貨合約-多頭 |
|
|
|
|
|
|
|
| |||
美國的合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| |||
紐約商品交易所天然氣期貨2021年3月合約,2021年2月到期 | $ | | | $ | |
| | ||||
ICE可可期貨CC 2021年3月合約,2021年3月到期 |
| | |
| ( |
| ( | ||||
COMEX白銀期貨SI 2021年3月合約,2021年3月到期 | | | |
| | ||||||
NYMEX取暖油期貨HO 2021年4月合約,2021年3月到期 | | | | | † | ||||||
COMEX黃金100 OZ期貨GC 2021年4月合約,2021年4月到期 |
| |
| |
| |
| | |||
ICE糖#11期貨SB 2021年5月合約,2021年4月到期 |
| | | | | ||||||
CBOT豆粕期貨SM 2021年5月合約,2021年5月到期 |
| |
| |
| |
| | |||
CBOT豆油期貨S 2021年7月合約,2021年7月到期 | | | | | |||||||
CBOT小麥期貨W 2021年7月合約,2021年7月到期 |
| |
| |
| |
| | |||
COMEX期銅HG 2021年7月合約,2021年7月到期 |
| |
| |
| |
| | |||
CBOT大豆期貨S合約2021年11月到期,2021年11月到期 | | | | | |||||||
NYMEX RBOB汽油期貨RB 2021年12月合約,2021年11月到期 | | | | | |||||||
國外合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| |||
LME期鋁洛杉磯2021年2月合約,2021年2月到期* |
| |
| |
| ( |
| ( | |||
LME期錫LT 2021年2月合約,2021年2月到期* |
| |
| |
| ( |
| ( | |||
LME錫期貨LT 2021年6月合約,2021年6月到期* |
| |
| |
| |
| | |||
LME期鋅LX 2021年7月合約,2021年7月到期* | | | ( | ( | |||||||
未平倉商品期貨合約-空頭** | |||||||||||
國外合同 | |||||||||||
LME錫期貨LT 2021年6月合約,2021年6月到期* | ( | | ( | ( | |||||||
LME期鋅LX 2021年7月合約,2021年7月到期* | ( |
| | | | ||||||
未平倉期貨合約合計* | $ | |
| | $ | |
| |
| 股份/本金 |
|
| %的合作伙伴 | ||||
金額 | 市場價值 | 資本 | ||||||
現金等價物 |
|
|
|
|
|
| ||
美國貨幣市場基金 |
|
|
|
|
|
| ||
德萊福斯機構優先政府貨幣市場基金-機構股票類別, | |
| $ | |
| | ||
加拿大皇家銀行美國政府貨幣市場基金-機構股票類, |
| |
| |
| | ||
美國貨幣市場基金總額 |
| $ | |
| |
† |
# |
* |
** | 所有空頭合約均由商品期貨合約的多頭倉位抵銷,並純粹為減少多頭倉位而購買(例如,由於贖回或反映SDCI的再平衡)。 |
請參閲財務報表附註。
105
目錄
美國商品指數基金信託基金
投資明細表
2021年12月31日
美國銅指數基金
|
| 公平 |
| |||||||
價值/未實現 | ||||||||||
收益(虧損)在 | ||||||||||
打開 | ||||||||||
數量 | 商品 | %的合作伙伴 | ||||||||
| 名義金額 |
| 合同 |
| 合同 |
| 資本 | |||
未平倉商品期貨合約-多頭 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
美國的合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
COMEX期銅HG 2022年3月合約,2022年3月到期* | $ | |
| | $ | |
| |
| 股份/本金 |
|
| %的合作伙伴 | |||
金額 | 市場價值 | 資本 | |||||
現金等價物 | |||||||
美國貨幣市場基金 | |||||||
高盛金融廣場政府基金-機構股, |
| | $ | |
| | |
加拿大皇家銀行美國政府貨幣市場基金-機構股, |
| |
| |
| | |
美國貨幣市場基金總額 |
|
| $ | |
| |
# | 反映了 |
* | 抵押品總額為$ |
請參閲財務報表附註。
106
目錄
美國商品指數基金信託基金
投資明細表
2020年12月31日
美國銅指數基金
|
|
|
| 公平 |
| |||||
價值/未實現 | ||||||||||
收益(虧損)在 | ||||||||||
打開 | ||||||||||
數量 | 商品 | %的合作伙伴 | ||||||||
名義金額 | 合同 | 合同 | 資本 | |||||||
未平倉商品期貨合約-多頭 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
美國的合同 |
|
|
|
|
|
|
|
| ||
COMEX期銅HG 2021年3月合約,2021年3月到期* | $ |
| | $ |
| |
| 股份/本金 |
|
| %的合作伙伴 | ||||
金額 | 市場價值 | 資本 | ||||||
現金等價物 |
|
|
|
|
|
| ||
美國貨幣市場基金 |
|
|
|
|
|
| ||
德萊福斯機構優先政府貨幣市場基金-機構股票類別, | |
| $ | |
| | ||
加拿大皇家銀行美國政府貨幣市場基金-機構股票類, |
| |
| |
| | ||
美國貨幣市場基金總額 |
| $ | |
| |
# |
* |
請參閲財務報表附註。
107
目錄
美國商品指數基金信託基金
運營報表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美國商品指數基金
| 年終 |
| 年終 |
| 年終 | ||||
| 2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 | ||||||
收入 |
|
|
|
|
| ||||
商品期貨合約交易損益: |
|
|
|
|
| ||||
平倉商品期貨合約的已實現收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
未平倉商品期貨合約未實現損益變動 |
| ( |
| |
| | |||
短期投資的已實現收益(虧損) | | | | ||||||
股息收入 |
| |
| |
| | |||
利息收入* |
| |
| |
| | |||
ETF交易費 |
| |
| |
| | |||
總收入(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
|
|
| |||||||
費用 |
|
|
| ||||||
管理費(附註4) | $ | | $ | | $ | | |||
專業費用 |
| |
| |
| | |||
經紀佣金 |
| |
| |
| | |||
董事酬金及保險 |
| |
| |
| | |||
註冊費 | | | | ||||||
總費用 | $ | | $ | | $ | | |||
淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
每股淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
加權平均每股淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
加權平均流通股 |
| |
| |
| |
*
請參閲財務報表附註。
108
目錄
美國商品指數基金信託基金
運營報表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美國銅指數基金
| 年終 |
| 年終 |
| 年終 | ||||
| 2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 | ||||||
收入 |
|
|
|
|
| ||||
商品期貨合約交易損益: |
|
|
|
|
| ||||
平倉商品期貨合約的已實現收益(虧損) | $ | | $ | | $ | ( | |||
未平倉商品期貨合約未實現損益變動 |
| |
| |
| | |||
短期投資的已實現收益(虧損) |
| |
| |
| | |||
股息收入 |
| |
| |
| | |||
利息收入* |
| |
| |
| | |||
ETF交易費 |
| |
| |
| | |||
總收入(虧損) | $ | | $ | | $ | | |||
|
|
| |||||||
費用 |
|
|
| ||||||
管理費(附註4) | $ | | $ | | $ | | |||
專業費用 |
| |
| |
| | |||
經紀佣金 |
| |
| |
| | |||
董事酬金及保險 |
| |
| |
| | |||
註冊費 | | | | ||||||
總費用 | $ | | $ | | $ | | |||
免收費用(附註4) |
| ( |
| ( |
| ( | |||
淨費用 | | | | ||||||
淨收益(虧損) | $ | | $ | | $ | | |||
每股淨收益(虧損) | $ | | $ | | $ | | |||
加權平均每股淨收益(虧損) | $ | | $ | | $ | | |||
加權平均流通股 |
| |
| |
| |
*利息收入不超過以實物形式支付的
請參閲財務報表附註。
109
目錄
美國商品指數基金信託基金
運營報表
截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度,以及截至2019年12月31日的期間
USCF新月會加密指數基金
| 年終 | 年終 | 期間已結束 | ||||||
2021年12月31日† |
| 2020年12月31日† |
| 2019年12月31日† | |||||
收入 |
|
|
| ||||||
商品期貨合約交易損益: |
|
|
| ||||||
平倉商品期貨合約的已實現收益(虧損) | $ | | $ | | $ | | |||
未平倉商品期貨合約未實現損益變動 |
| | | | |||||
股息收入 | | | | ||||||
利息收入* | | | | ||||||
ETF交易費 | | | | ||||||
總收入(虧損) | $ | | $ | | $ | | |||
|
|
| |||||||
費用 |
|
|
| ||||||
管理費(附註4) | $ | | $ | | $ | | |||
專業費用 |
| | | | |||||
經紀佣金 |
| | | | |||||
董事酬金及保險 |
| | | | |||||
總費用 | $ | | $ | | $ | | |||
淨收益(虧損) | $ | | $ | | $ | | |||
每股淨收益(虧損) | $ | | $ | | $ | | |||
加權平均每股淨收益(虧損) | $ | | $ | | $ | | |||
加權平均流通股 |
| | | |
* | 利息收入不超過以實物形式支付的 |
† | 贊助商捐獻了$。 |
請參閲財務報表附註。
110
目錄
美國商品指數基金信託基金
運營報表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美國商品指數基金信託基金
|
| 年終 |
| 年終 |
| 年終 | |||
2021年12月31日 |
| 2020年12月31日 |
| 2019年12月31日 | |||||
收入 |
|
|
|
|
|
| |||
商品期貨合約交易損益: |
|
|
|
|
|
| |||
平倉商品期貨合約的已實現收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
未平倉商品期貨合約未實現損益變動 |
| |
| |
| | |||
短期投資的已實現收益(虧損) |
| |
| |
| | |||
股息收入 |
| |
| |
| | |||
利息收入* |
| |
| |
| | |||
ETF交易費 |
| |
| |
| | |||
總收入(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
|
|
| |||||||
費用 |
|
|
| ||||||
管理費(附註4) | $ | | $ | | $ | | |||
專業費用 |
| |
| |
| | |||
經紀佣金 |
| |
| |
| | |||
董事酬金及保險 |
| |
| |
| | |||
註冊費 |
| |
| |
| | |||
總費用 | $ | | $ | | $ | | |||
免收費用(附註4) |
| ( |
| ( |
| ( | |||
淨費用 | $ | | $ | | $ | | |||
淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( |
*利息收入不超過以實物形式支付的
請參閲財務報表附註。
111
目錄
美國商品指數基金信託基金
資本變動表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美國商品指數基金
股東* | |||||||||
年終 | 年終 | 年終 | |||||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | |||||||
|
| 2021 |
| 2020 |
| 2019 | |||
年初餘額 | $ | | $ | | $ | | |||
添加 |
| |
| |
| | |||
贖回( | ( | ( | ( | ||||||
淨收益(虧損) |
| |
| ( |
| ( | |||
年終餘額 | $ | | $ | | $ | |
* | 保薦人已發行的股份及所呈交期間的資本如下 |
請參閲財務報表附註。
112
目錄
美國商品指數基金信託基金
資本變動表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美國銅指數基金
股東* | |||||||||
年終 | 年終 | 年終 | |||||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | |||||||
|
| 2021 |
| 2020 |
| 2019 | |||
年初餘額 | $ | | $ | | $ | | |||
添加 |
| |
| |
| | |||
贖回( | ( | ( | ( | ||||||
淨收益(虧損) |
| |
| |
| | |||
年終餘額 | $ | | $ | | $ | |
* | 保薦人已發行的股份及所呈交期間的資本如下 |
請參閲財務報表附註。
113
目錄
美國商品指數基金信託基金
資本變動表
截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度,以及截至2019年12月31日的期間**
USCF新月會加密指數基金
贊助商* | |||||||||
年終 | 年終 | 期間已結束 | |||||||
|
| 2021年12月31日** |
| 2020年12月31日** |
| 2019年12月31日** | |||
期初餘額 | $ | | $ | | $ | | |||
分別加上-、-、和-股 |
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分別贖回股票、股票和股票 |
| | ( | | |||||
淨收益(虧損) |
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期末餘額 | $ | | $ | | $ | |
* | 所列期間的已發行股東股份和資本如下 |
** | 贊助商捐獻了$。 |
請參閲財務報表附註。
114
目錄
美國商品指數基金信託基金
資本變動表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美國商品指數基金信託基金
股東* | |||||||||
年終 | 年終 | 年終 | |||||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | |||||||
|
| 2021 |
| 2020 |
| 2019 | |||
年初餘額 | $ | | $ | | $ | | |||
添加 |
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贖回( |
| ( |
| ( | ( | ||||
淨收益(虧損) |
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| ( | ( | ||||
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年終餘額 | $ | | $ | | $ | |
* | 保薦人在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的已發行股份和資本為 |
請參閲財務報表附註。
115
目錄
美國商品指數基金信託基金
現金流量表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美國商品指數基金
| 年終 |
| 年終 |
| 年終 | ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | |||||||
| 2021 | 2020 | 2019 | ||||||
經營活動的現金流: |
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淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
對淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整: |
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未平倉商品期貨合約未實現(收益)損失變動 | | ( | ( | ||||||
應收股利(增加)減少 |
| ( |
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| ( | |||
應收利息(增加)減少 |
| ( |
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(增加)預付保險減少* |
| ( |
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(增加)預付註冊費下調 | ( | — | — | ||||||
(增)應收ETF交易手續費減少 |
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| ( | |||
增加(減少)應付管理費 |
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| ( |
| ( | |||
增加(減少)應付的專業費用 |
| ( |
| ( |
| ( | |||
增加(減少)應付經紀佣金 |
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| ( |
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增加(減少)應付的董事費用* |
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經營活動提供(用於)的現金淨額 |
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| ( |
| ( | |||
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融資活動的現金流: |
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股份的增加 |
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贖回股份 |
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融資活動提供(用於)的現金淨額 |
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現金及現金等價物淨增(減) |
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年初交易賬户現金、現金等價物和權益合計 |
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交易賬户現金、現金等價物和權益合計,年終 | $ | | $ | | $ | | |||
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現金和現金等價物的構成: |
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現金和現金等價物 | $ | | $ | | $ | | |||
交易賬户中的股本: |
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現金和現金等價物 |
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交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益 | $ | | $ | | $ | |
* | 為與當前列報保持一致,對上一年的某些金額進行了重新分類。 |
請參閲財務報表附註。
116
目錄
美國商品指數基金信託基金
現金流量表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美國銅指數基金
| 年終 |
| 年終 |
| 年終 | ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | |||||||
| 2021 | 2020 | 2019 | ||||||
經營活動的現金流: |
|
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淨收益(虧損) | $ | | $ | | $ | | |||
對淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整: |
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短期投資(增加)減少 | — | | | ||||||
未平倉商品期貨合約未實現(收益)損失變動 |
| ( |
| ( |
| ( | |||
(增加)贊助商應收賬款減少 |
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| ( | |||
應收股利(增加)減少 |
| ( |
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應收利息(增加)減少 |
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(增加)預付保險減少* |
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(增加)預付註冊費下調 |
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應付經紀人增加(減少) |
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增加(減少)應付管理費 |
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增加(減少)應付的專業費用 |
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增加(減少)應付的董事費用* | | | ( | ||||||
經營活動提供(用於)的現金淨額 |
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融資活動的現金流: |
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股份的增加 |
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贖回股份 |
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融資活動提供(用於)的現金淨額 |
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現金及現金等價物淨增(減) |
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年初交易賬户現金、現金等價物和權益合計 |
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交易賬户現金、現金等價物和權益合計,年終 | $ | | $ | | $ | | |||
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現金和現金等價物的構成: |
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現金和現金等價物 | $ | | $ | | $ | | |||
交易賬户中的股本: |
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現金和現金等價物 |
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交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益 | $ | | $ | | $ | |
* | 為與當前列報保持一致,對上一年的某些金額進行了重新分類。 |
請參閲財務報表附註。
117
目錄
美國商品指數基金信託基金
現金流量表
截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度,以及截至2019年12月31日的期間
USCF新月會加密指數基金
| 年終 | 年終 | 期間已結束 | ||||||
| 2021年12月31日** |
| 2020年12月31日** |
| 2019年12月31日** | ||||
融資活動的現金流: |
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股份的增加 | $ | | $ | | $ | | |||
贖回股份 |
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融資活動提供(用於)的現金淨額 |
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現金及現金等價物淨增(減) |
| — | ( | | |||||
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年初交易賬户現金、現金等價物和權益合計 |
| — | | | |||||
交易賬户現金、現金等價物和權益合計,年終 | $ | | $ | | $ | | |||
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現金和現金等價物的構成: |
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現金和現金等價物 | $ | | $ | | $ | | |||
交易賬户中的股本: |
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現金和現金等價物 |
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交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益 | $ | | $ | | $ | |
* | 贊助商捐獻了$。 |
請參閲財務報表附註。
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目錄
美國商品指數基金信託基金
現金流量表
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
美國商品指數基金信託基金
| 年終 |
| 年終 |
| 年終 | ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | |||||||
| 2021 | 2020 | 2019 | ||||||
經營活動的現金流: |
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淨收益(虧損) | $ | | $ | ( | $ | ( | |||
對淨收益(虧損)與經營活動提供(用於)的現金淨額進行調整: |
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短期投資(增加)減少 |
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未平倉商品期貨合約未實現(收益)損失變動 |
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(增加)贊助商應收賬款減少 |
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應收股利(增加)減少 |
| ( |
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| ( | |||
應收利息(增加)減少 |
| ( |
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(增加)預付保險減少* |
| ( |
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(增加)預付註冊費下調 | ( | | | ||||||
(增)應收ETF交易手續費減少 |
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應付經紀人增加(減少) |
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增加(減少)應付管理費 |
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增加(減少)應付的專業費用 |
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增加(減少)應付經紀佣金 |
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增加(減少)應付的董事費用* |
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經營活動提供(用於)的現金淨額 |
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融資活動的現金流: |
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股份的增加 |
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贖回股份 |
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融資活動提供(用於)的現金淨額 |
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現金及現金等價物淨增(減) |
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年初交易賬户現金、現金等價物和權益合計 |
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交易賬户現金、現金等價物和權益合計,年終 | $ | | $ | | $ | | |||
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現金和現金等價物的構成: |
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現金和現金等價物 | $ | | $ | | $ | | |||
交易賬户中的股本: |
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現金和現金等價物 |
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交易賬户中的現金總額、現金等價物和權益 | $ | | $ | | $ | |
* | 為與當前列報保持一致,對上一年的某些金額進行了重新分類。 |
請參閲財務報表附註。
119
目錄
美國商品指數基金信託基金
財務報表附註
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度
注1-組織和業務
美國商品指數基金信託(以下簡稱“信託”)於2009年12月21日作為特拉華州法定信託成立。該信託是根據特拉華州法定信託法成立的系列信託,包括美國商品指數基金(“USCI”)(於二零一零年四月一日成立並於二零一零年八月十日首次公開發售)及美國銅指數基金(“CPER”)(於二零一零年十一月二十六日成立並於二零一一年十一月十五日首次公開發售)。該信託的另一個系列,USCF新月加密指數基金(XBET)於2019年5月7日成立。此前提交的XBET註冊聲明於2020年6月25日被撤回。
USCI和CPER各自發行可在紐約證交所Arca,Inc.(“NYSE Arca”)買賣的股票(“股票”)。USCI和CPER在本文中統稱為“信任系列”。該信託及其各系列根據日期為2017年12月15日的第四次修訂和重新發布的“信託聲明及信託協議”(“信託協議”)運作。美國商品基金有限責任公司(“USCF”)是信託和信託系列的贊助商,也負責信託和信託系列的管理。在財務報表列報時,除非另有説明,否則所有的參考資料都將是信託系列。
USCF有權設立和指定一個或多個信託系列,並在其認為必要或合適的情況下不時發行其股票。USCF擁有確定和確定任何系列股票之間的相對權利和優先權的獨家權力,包括贖回權、股息和其他分派的特殊和相對權利、清算、轉換權以及該系列擁有單獨投票權或無投票權的條件。該信託的存續期限自提交信託證書之日起計算,該信託及任何信託系列將永久存在,除非根據信託協議的規定提前終止。必須為每個信託系列保存單獨和不同的記錄,與信託系列相關的資產必須在這樣的單獨和不同的記錄中持有(直接或間接,包括被提名人或其他),並在這樣的單獨和不同的記錄中與任何其他信託系列的資產分開核算。每個信託系列在分配給該信託系列的資產和負債方面與作為信託系列創建的所有其他信託系列是分開的,並代表信託的獨立投資組合。
該信託的唯一受託人是特拉華州的一家銀行公司威爾明頓信託公司(“受託人”)。受託人與USCF無關。受託人在發行股份和管理信託方面的職責和責任僅限於其在信託協議下的明示義務。
USCF是美國全國期貨協會(NFA)的會員,併成為在商品期貨交易委員會(CFTC)註冊的商品池運營商(CPO),自2005年12月1日起生效。信託基金和每個信託基金系列的財政年度將於12月31日結束。
USCF也是美國石油基金LP(“USO”)、美國天然氣基金LP(“UNG”)、美國12個月石油基金LP(“USL”)和美國汽油基金LP(“UGA”)的普通合夥人,這些基金分別於2006年4月10日、2007年4月18日和2007年12月6日在美國證券交易所(AMEX)上市,股票代碼分別為“USO”、“UNG”和“USL”。作為紐約-泛歐交易所收購美國證券交易所的結果,USO、UNG、USL和UGA的股票都於2008年11月25日在紐約證券交易所Arca開始交易。USCF也是美國12個月天然氣基金LP(“UNL”)和美國布倫特石油基金LP(“BNO”)的普通合夥人,這兩隻基金分別於2009年11月18日和2010年6月2日在紐約證券交易所Arca上市,股票代碼分別為“UNL”和“BNO”。
USO、UNG、UGA、UNL、USL和BNO在本文中統稱為“相關公共基金”。
USCI和CPER中的每一個都通過提供包含以下內容的籃子來向某些授權購買者(“授權參與者”)發行股票
120
目錄
授權參與者向每個信託系列支付A美元
附註2-主要會計政策摘要
陳述的基礎
財務報表是按照財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂中詳細説明的美國公認會計準則編制編制的。每個信託系列都是一家出於會計目的的投資公司,並遵循FASB主題946中的會計和報告指南。
信託財務報表包括USCI、CPER和XBET截至2021年12月31日的財務報表。對於從2021年12月31日報告期開始的報告,結合2018年9月12日USAG的清算和2018年12月19日UCCO的註冊,USAG和UCCO的財務報表沒有包括在內,但包括在適用報告期的整體信託財務報表中。
收入確認
商品期貨合約、遠期合約、實貨商品和相關期權在交易日進行記錄。所有此類交易均按已確定的成本進行記錄,並按每日市價計價。未平倉合約的未實現損益反映在財務狀況表中,代表截至年度最後一個營業日或截至財務報表最後日期的原始合同金額與市場價值(由期貨合約及相關期權的外匯結算價和遠期合約、實物商品及其相關期權在預定時間的現貨交易商價格確定)之間的差額。期間之間未實現收益或虧損的變化反映在營業報表中。每個信託系列都從託管人或期貨佣金商人(“FCM”)持有的資金中賺取收入,這些投資所賺取的現行市場利率。
經紀佣金
所有未平倉商品期貨合約的經紀佣金都是按全週轉計算的。
所得税
信託系列不繳納聯邦所得税;每個投資者都在自己的所得税申報單上報告他/她的收入、收益、損失扣除或抵免的可分配份額。
根據美國公認會計原則(U.S.GAAP),每個信託系列都需要根據税務立場的技術價值,確定税務立場是否更有可能在適用的税務機關審查後得以維持,包括解決任何與税務相關的上訴或訴訟程序。每個信託系列都在美國聯邦司法管轄區提交所得税申報單,並可能在美國各州提交所得税申報單。在2018年之前的幾年裏,信託系列都不需要接受主要税務機關的所得税申報審查。確認的税收優惠被衡量為在最終和解時有超過50%的可能性實現的最大數額的優惠。取消確認以前確認的税收優惠會導致每個信託系列記錄減少淨資產的納税義務。然而,每個信託系列關於這一政策的結論可能會在晚些時候基於一些因素進行審查和調整,這些因素包括但不限於對税收法律、法規及其解釋的持續分析和變化。每個信託系列在應付所得税費用中確認與未確認的税收優惠相關的應計利息和與未確認的税收優惠相關的罰款(如果評估)。
創造和救贖
自2012年5月1日起,授權參與者可以購買創建籃或贖回用於USCI和CPER的購物籃
121
目錄
每個信託系列在購買或贖回交易日期後的兩個工作日內收取或支付出售或贖回股票的收益。授權參與者的應付金額反映在每個信託系列的財務狀況報表中,作為出售股票的應收賬款,贖回時應支付給授權參與者的金額反映為贖回股票的應付金額。
授權參與者向每個信託系列支付A美元
信託資本與損益分配
利潤或虧損應當按照每個投資者截至每月末持有的股份數量在各信託系列的股東之間進行分配。USCF可以按照信託協議中的説明修改、更改或以其他方式修改此分配方法。
每股資產淨值的計算
每個信託系列的每股資產淨值是在紐約證券交易所Arca的每個交易日計算的,方法是取其總資產的當前市值,減去任何負債,然後除以總流通股數量。每個信託系列均採用適用基準成分期貨合約(定義見下文附註3)的相關期貨交易所(定義見下文附註3)的收市價,該等合約於任何給定時間組成適用指數(定義見下文附註3)(以交易所收盤時或下午2:30較早者為準)。(紐約時間),但使用市場報價(如果有)或其他通常用於確定此類投資公允價值的信息來計算或確定每個信託系列的所有其他投資的價值。
每股淨收益(虧損)
每股淨收益(虧損)是指每個期初每股資產淨值與每個期末每股資產淨值之間的差額。加權平均流通股數量是為了披露加權平均每股淨收益(虧損)而計算的。加權平均股份等於期末的已發行股份數目,並根據該期間已發行股份的數量,根據增加和贖回的股份按比例進行調整。截至2021年12月31日,USCF舉辦
報價成本
在發售開始前與股票登記相關的發售費用由USCF承擔。發行開始後與額外股份登記相關的發行費用由各信託系列承擔。這些成本包括支付給監管機構的註冊費,以及與此類發行相關的所有法律、會計、印刷和其他費用。信託系列在發行開始後承擔的成本被記為遞延費用,然後按直線方式在12個月內攤銷,或者在有保證的情況下在更短的時間內攤銷。
現金等價物
現金等價物包括貨幣市場基金和原始到期日為#年的隔夜存款或定期存款。
重新分類
所附財務報表中的某些金額已重新分類,以符合當前的列報方式。
預算的使用
根據美國公認會計原則編制財務報表時,USCF需要做出影響財務報表日期的資產和負債額、或有資產和負債的披露,以及報告期內收入和費用的報告金額的估計和假設,這些估計和假設會影響財務報表日期的資產和負債額、或有資產和負債的披露,以及報告期內收入和費用的報告金額。實際結果可能與這些估計和假設不同。
122
目錄
注3-信任系列
隨着2010年4月1日第一份信託協議的簽署,USCI被指定為該信託的第一個系列。USCF捐助了$
2010年7月30日,美國移民局收到美國證券交易委員會的註冊生效通知。
關於2010年11月10日的第二次修訂和重新簽署的信託協議,USAG和CPER被指定為該信託的額外系列。USCF和受託人簽訂了自2017年12月15日起生效的第四份修訂和重新簽署的信託聲明和信託協議。在USAG和CPER被指定為附加系列之後,USCF做出了#美元的初始出資。
2018年3月31日,USCF捐贈了$
CPER和USAG收到美國證券交易委員會關於其註冊生效的通知
USCI的投資目標
USCI的投資目標是其股票每股資產淨值(NAV)的每日百分比變動,以反映SummerHaven動態商品指數總回報的每日百分比變動。SM(“SDCI”),減去USCI的費用。
USCI尋求通過投資實現其投資目標,以便在任何連續30個估值日期間,USCI資產淨值的平均每日百分比變動將在同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。
123
目錄
SDCI旨在反映一組多元化大宗商品的表現。SDCI由SummerHaven Index Management,LLC(以下簡稱“SHIM”)擁有和維護,並由Bloomberg L.P.計算和公佈。構成SDCI的大宗商品的期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易,這些期貨合約在紐約商品交易所(NYMEX)、洲際交易所期貨交易所(ICE Futures)、芝加哥期貨交易所(CBOT)、芝加哥商品交易所(CME)、倫敦金屬交易所(LME)和商品交易所(COMEX)交易。在任何給定時間組成SDCI的期貨合約在這裏被稱為“基準成分期貨合約”。基準成分期貨合約的相對權重將根據Shim開發的與基準成分期貨合約價格相關的量化公式,每月發生變化。
USCI尋求通過最大限度地投資於基準成分期貨合約來實現其投資目標。然後,如果受到監管要求或鑑於市場狀況的限制,USCI接下來將投資於與受監管約束或市場條件制約的期貨合約基於相同商品的其他期貨合約,最後在較小程度上投資於與基準成分期貨合約在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約(如果沒有一個或多個其他期貨合約)。當USCI已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時,USCI可能會投資於基於基準成分期貨合約、其他期貨合約或SDCI中包括的大宗商品的其他合約和工具,如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。其他在經濟上與基準成分期貨合約相同或基本相似的交易所交易期貨合約,以及以基準成分期貨合約為基礎的其他合約和工具,統稱為“其他商品相關投資”,與基準成分期貨合約和其他期貨合約一起稱為“商品權益”。
USCI尋求通過投資實現其投資目標,以便在任何連續30個估值日期間,USCI資產淨值的平均每日百分比變動將在同期SDCI價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。USCF認為,市場套利機會將導致USCI在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化,以密切跟蹤USCI每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF相信,USCI的每股資產淨值和SDCI之間的這種預期關係和上文描述的預期關係的淨影響將是,USCI在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SDCI的每日百分比變化,減去USCI的費用。雖然USCI由基準成分期貨合約組成,因此是衡量未來交割的SDCI的相應商品價格的指標,但SDCI與基準成分期貨合約相關商品的現貨或現貨價格之間仍將存在合理程度的相關性。
投資者應該意識到,USCI的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分期貨合約基礎商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。USCI不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了USCI股票投資的總回報,而且在未來,USCI股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係很可能繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到,上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本,這可能是巨大的。)
USCI的股票於2010年8月10日開始交易。截至2021年12月31日,USCI舉行
CPER的投資目標
CPER的投資目標是其股票每股資產淨值的每日百分比變動,以反映SummerHaven銅指數總回報的每日百分比變動SM(“SCI”),加上CPER抵押品持有賺取的利息,減去CPER的費用。CPER尋求通過投資來實現其投資目標,以便CPER在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。
124
目錄
上證綜指旨在反映COMEX期銅合約組合的投資回報表現。SCI由Shim所有和維護,並由紐約證券交易所Arca計算和出版。上證綜指由一個或三個符合條件的銅期貨合約組成,這些合約是根據Shim開發的符合條件的銅期貨合約價格的量化公式按月挑選出來的。在任何給定時間構成SCI指數的合格銅期貨合約在本文中被稱為“基準成分銅期貨合約”(Benchmark Component Cu Futures Contracts)。
CPER尋求通過儘可能充分地投資於基準成分銅期貨合約來實現其投資目標。然後,如受到監管規定或鑑於市場狀況的限制,CPER接下來將投資於其他符合資格的銅期貨合約,該等合約基於與受該等監管約束或市場條件約束的期貨合約相同的銅,最後在較小程度上投資於與基準成分銅期貨合約在經濟上相同或實質上相似的其他交易所交易期貨合約(如沒有一份或多份其他合資格銅期貨合約)。當CPER已最大限度地投資於交易所交易的期貨合約時,CPER可投資於基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具、其他符合資格的銅期貨合約或其他基於銅的項目,例如現金結算期權、遠期合約、清算掉期合約和清算掉期合約以外的掉期合約。與基準成分銅期貨合約以及基於基準成分銅期貨合約的其他合約和工具在經濟上相同或基本相似的其他交易所交易期貨合約統稱為“其他銅相關投資”,與基準成分銅期貨合約和其他符合條件的銅期貨合約統稱為“銅權益”。
CPER尋求通過投資來實現其投資目標,以便CPER在任何連續30個估值日期間的資產淨值的平均每日百分比變動將在同期基準成分銅期貨合約價格每日平均百分比變動的正負10%(10%)之內。USCF認為,市場套利機會將導致CPER在紐約證交所Arca的股價按百分比每日變化,以密切跟蹤CPER每股資產淨值的按百分比每日變化。USCF認為,CPER的每股資產淨值與SCI之間的這種預期關係和上述預期關係的淨影響將是,CPER在紐約證交所Arca的股票價格的每日百分比變化將密切跟蹤SCI的每日百分比變化,減去CPER的費用。雖然CPER由基準成分銅期貨合約組成,因此是衡量構成未來交割的上證綜指的相應大宗商品價格的指標,但預計上證綜指與基準成分銅期貨合約相關商品的現貨或現貨價格之間將存在合理程度的相關性。
投資者應知道,CPER的投資目標不是讓其資產淨值或股票市場價格以美元計算等於基準成分銅期貨合約相關大宗商品的現貨價格或任何特定期貨合約的價格。CPER不會尋求在超過一天的時間內實現其聲明的投資目標。這是因為被稱為期貨溢價和現貨溢價的自然市場力量在過去一年中相對於對各種大宗商品的假設直接投資影響了CPER股票投資的總回報,而且在未來,CPER股票的市場價格和基礎商品現貨價格變化之間的關係可能會繼續受到期貨溢價和現貨溢價的影響。(重要的是要注意到,上述披露忽略了與實物擁有和儲存商品相關的潛在成本,這可能是巨大的。)CPER的股票於2011年11月15日開始交易。截至2021年12月31日,CPER持有
其他定義的術語-信任系列
SDCI和SCI在本財務報表附註中統稱為“適用指數”或“指數”。
基準成分期貨合約和基準成分銅期貨合約在本財務報表附註中統稱為“適用的基準成分期貨合約”。
其他商品相關投資和其他銅相關投資在本財務報表附註中統稱為“其他相關投資”。
交易顧問及受託人
Trust Series的交易顧問是SummerHaven Investment Management,LLC(“SummerHaven”),這是一家特拉華州的有限責任公司,在CFTC註冊為商品交易顧問和首席財務官,是NFA的成員。此外,SummerHaven根據1940年投資顧問法案在美國證券交易委員會註冊為投資顧問。SummerHaven為USCF提供有關每個信託系列的適用指數和每個信託系列的投資決策的諮詢服務。
125
目錄
受託人接受特拉華州信託的法律程序服務,並根據特拉華州法定信託法提交某些文件。受託人對信託基金、USCF或股東不承擔任何其他責任。
附註4-每項信託系列及關聯方交易所支付的費用
USCF管理費
根據信託協議,USCF負責根據每個信託系列的目標和政策投資每個信託系列的資產。此外,USCF還安排了一個或多個第三方為每個信託系列提供交易諮詢、行政管理、託管、會計、轉讓代理和其他必要的服務。對於這些服務,USCI和CPER中的每一個都有合同義務向USCF支付#的管理費
託管費
受託人是該信託的特拉華州受託人。關於受託人的服務,USCF負責支付受託人的年費,金額為#美元。
持續註冊費和其他產品費用
每個信託系列支付與首次發行後其股票持續登記相關的成本和開支。這些成本包括向監管機構支付的與股票發售相關的註冊費或其他費用,以及與此類發售相關的所有法律、會計、印刷和其他費用。在截至2021年12月31日的年度內,註冊費為$
獨立董事及高級人員的開支
每個信託系列均負責為該信託系列及相關的公共基金支付其應承擔的董事費用和董事及高級職員責任保險。如上所述,每個信託系列根據每天計算的每個基金的相對資產,按比例與其他信託系列和每個相關的公共基金分攤費用和支出。截至2021年12月31日的一年,這些費用和支出總計為$
投資者納税申報成本
與每個信託系列的審計費用以及税務會計和報告要求相關的費用和開支由該信託系列支付。這些費用估計為#美元。
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目錄
其他費用、費用和費用減免
除上述費用外,每個信託系列還支付與該信託系列運作有關的所有經紀費用和其他費用,不包括USCF在附註5-合同和協議中概述的成本和費用。 下面。USCF以前支付了CPER通常承擔的某些費用,但這些費用超過
附註5--合同和協議
營銷代理協議
USCF和信託各自代表自己和每個信託系列,都是營銷代理協議的一方,該協議日期為2010年7月22日,並不時與營銷代理進行修訂,根據該協議,營銷代理為每個信託系列提供一定的營銷服務。營銷代理費由USCF承擔,費用為
上述費用不包括網站建設和開發費用,這些費用也由USCF承擔。
託管、轉移代理以及基金管理和會計服務協議
根據截至2020年3月20日與紐約梅隆銀行簽訂的以下協議(統稱為“紐約梅隆銀行協議”),USCF委託紐約梅隆銀行(BNY Mellon)--一家被授權從事銀行業務的紐約公司--向信託系列和每隻相關的公共基金提供某些託管、行政和會計以及轉讓代理服務:(I)託管協議;(Ii)基金管理和會計服務;(Ii)基金管理和會計服務:(I)託管協議;(Ii)基金管理和會計服務;(Ii)基金管理和會計服務(以下簡稱“BNY Mellon協議”):(I)託管協議;(Ii)基金管理和會計服務(以下簡稱“BNY Mellon協議”):(I)託管協議;(Ii)基金管理和會計服務USCF根據BNY Mellon協議支付BNY Mellon服務的費用,這些費用由雙方不時確定。
布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman&Co.)在紐約梅隆銀行於2020年4月1日開始提供此類服務之前,曾擔任USO和相關公共基金的管理人、託管人、轉移代理和基金會計代理。BBH&Co.向信託系列和相關公共基金提供的某些基金會計和基金管理服務於2020年5月31日終止,以便過渡到紐約梅隆銀行。
127
目錄
經紀及期貨事務監察委員會商貿協議
該信託分別代表USCI和CPER,於2018年6月與加拿大皇家銀行資本市場有限責任公司(RBC)簽訂了期貨和清算衍生品交易客户賬户協議。該信託分別代表USCI和CPER,於2021年8月與Marex North America LLC(“MNA”)簽訂了商品期貨客户協議。加拿大皇家銀行和MNA分別被稱為“期貨委員會商人”或“FCM”。與FCM就每個信託系列簽訂的協議要求FCM向適用的信託系列提供與購買和出售期貨合約和其他相關投資有關的服務,這些期貨合約和其他相關投資可能由適用的FCM或通過適用的FCM為適用的信託系列的賬户進行買賣。根據每份協議,FCM向適用的信託系列佣金收取大約$
USCI
| 年終 |
| 年終 |
| 年終 |
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十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||||
| 2021 | 2020 | 2019 |
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經紀累計佣金總額 | $ | | $ | | $ | | ||||
佣金總額佔平均淨資產總額的年化百分比 |
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因再平衡而應計的佣金 | $ | | $ | | $ | | ||||
因再平衡而累積的佣金百分比 |
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因創造和贖回活動而應計的佣金 | $ | | $ | | $ | | ||||
創設和贖回活動產生的佣金百分比 |
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與截至2020年的一年相比,截至2021年12月31日的一年,經紀商應計的佣金總額增加,主要原因是持有和交易的合同數量增加。
CPER
| 年終 |
| 年終 |
| 年終 |
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十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||||
| 2021 | 2020 | 2019 |
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經紀累計佣金總額 | $ | | $ | | $ | | ||||
佣金總額佔平均淨資產總額的年化百分比 |
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因再平衡而應計的佣金 | $ | | $ | | $ | | ||||
因再平衡而累積的佣金百分比 |
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因創造和贖回活動而應計的佣金 | $ | | $ | | $ | | ||||
創設和贖回活動產生的佣金百分比 |
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與截至2020年12月31日的一年相比,截至2021年12月31日的一年中經紀商應計的佣金總額增加,主要是因為持有和交易的合同數量增加。
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目錄
夏季避風港協議
USCF與SummerHaven簽訂了日期為2018年5月1日的修訂和重新簽署的諮詢協議(經不時修訂),根據該協議,SummerHaven就每個信託系列的適用指數和每個信託系列的投資決策向USCF提供諮詢服務。SummerHaven的諮詢服務包括但不限於關於計算和維護每個信託系列的適用指數以及每個適用指數當前或預期組成部分投資的性質的一般諮詢。對於這些服務,USCF根據每個信託系列平均總淨資產的百分比向SummerHaven支付費用。USCF向SummerHaven支付年費#美元
USCF也是截至2018年5月1日的修訂和重新簽署的許可協議的締約方,該協議由日期為2020年9月15日的修訂和重新簽署的許可協議的某些修正案修訂,並不時與SummerHaven和Shim進行進一步修訂,根據該協議,Shim向USCF授予使用某些名稱和標記的許可,包括每個Trust Series的適用索引,以換取USCF向Shim支付的費用。USCF向SummerHaven支付的許可費相當於年費#美元
附註6--金融工具、表外風險和或有事項
每個信託系列從事期貨合約、期貨合約期權、清算掉期和場外掉期(統稱為“衍生品”)的交易。因此,每個信託系列既面臨市場風險,也面臨信用風險,前者是由於合同市值變化而產生的風險,後者是另一方未能按照合同條款履行義務的風險。
每個信託系列可以簽訂期貨合約、期貨合約期權和清算掉期,以獲得對標的商品價值變化的敞口。期貨合同規定賣方有義務在指定的時間和地點交付(買方接受)指定數量和類型的商品的未來交割。一些期貨合約可能要求實物交割資產,而另一些則以現金結算。買方或賣方的合同義務一般可以通過接受或實物交割標的商品,或在指定交割日期前在同一交易所或聯繫交易所進行相同期貨合約的抵消性出售或購買來履行。清算掉期是指有資格由清算所(例如ICE Clear Europe)清算的協議,併為期貨合約交易員提供交易所集中清算所提供的效率和好處,包括信用風險中介和抵消與不同交易對手發起的頭寸的能力。
購買和出售期貨合約、期貨合約期權和清算掉期需要在FCM交保證金。合同價值的任何損失都可能需要額外的保證金。商品交易法要求FCM將所有客户交易和資產從FCM的專有交易和資產中分離出來。
期貨合約、期貨合約期權及結算掉期在不同程度上涉及市場風險因素(特別是商品價格風險)和超過變動保證金金額的損失。面值或合同金額反映了每個信託系列在特定工具類別中的總風險敞口的程度。與使用期貨合約相關的額外風險是期貨合約價格的變動與相關證券的市值之間的不完美關聯,以及期貨合約可能出現非流動性市場。買賣期貨合約的期權使投資者面臨買賣期貨合約的風險。
截至2021年12月31日,每個信託系列持有的所有期貨合約都是交易所交易的。交易所交易合約的相關風險通常被認為低於場外掉期合約,因為在場外掉期交易中,一方必須完全依賴其各自交易對手的信用。然而,在未來,如果每個信託系列簽訂非交易所交易的合約(包括相關頭寸交換或EFRP),它將受到與交易對手不履行相關的信用風險的影響。與這類工具相關的交易對手不履行的信用風險是交易的未實現淨收益(如果有的話)。目前,每個信託系列在其期貨合約下都有信用風險,因為所有國內外期貨合約的唯一交易對手是交易相關合約的交易所的結算所。此外,每個信託系列都承擔着清算經紀人財務失敗的風險。
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目錄
世界衞生組織於2020年3月11日宣佈一種新型冠狀病毒(新冠肺炎)爆發為大流行。情況正在演變,世界各地的各個城市和國家以不同的方式應對疫情。這對世界各地的各個行業和個別公司都產生了直接和間接的經濟影響。管理層將繼續監測新冠肺炎對信託系列的影響,並在信託系列的會計和財務報告中適當反映後果。新型冠狀病毒的大流行傳播和相關的地緣政治事件可能導致市場波動加劇,對美國和世界經濟和市場造成破壞,並可能對基金及其投資產生重大不利影響。
根據FCM的分離要求,信託系列的現金和其他財產,如存放在FCM的國債,被認為與所有其他客户資金混合在一起。在FCM破產的情況下,追回可能僅限於可用獨立資金的按比例份額。追回的金額可能少於存放的現金和其他財產的總和。FCM的破產可能導致在該FCM登記的信託系列資產的完全損失;然而,每個信託系列的大部分資產都以國債、現金和/或現金等價物的投資形式持有,不會受到FCM破產的影響。然而,如果信託系列的託管人倒閉或資不抵債,可能會導致每個信託系列的資產遭受重大損失。
USCF可能會將每個信託系列的一部分現金投資於尋求保持每股資產淨值穩定的貨幣市場基金。每個信託系列都可能面臨與投資這類貨幣市場基金相關的任何損失風險。截至2021年12月31日和2020年12月31日,USCI持有的貨幣市場基金投資金額為1美元。
對於衍生品,風險源於合約市值的變化。從理論上講,每個信託系列都面臨着相當於購買的期貨合約價值和賣空這類合約的無限責任的市場風險。作為期權的買家和賣家,每個信託系列在開始時支付或收到溢價,然後承擔期權相關合同價格不利變化的風險。
Trust Series的政策是通過使用各種財務、頭寸和信用敞口報告控制和程序,持續監測其在市場和交易對手風險中的敞口。此外,信託系列或USCF有一項政策,要求對與其開展業務的每個經紀人或交易對手的信用狀況進行審查。
適用信託系列持有的金融工具由於其高流動性和短期到期日,在其財務狀況報表中以市值或公允價值報告,或以接近公允價值的賬面金額報告。
130
目錄
注7-財務亮點
下表為股東提供了截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度每股業績數據和其他補充財務數據。這些信息來源於財務報表中列報的信息。
USCI
| 年終 |
| 年終 |
| 年終 |
| ||||
十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||||
2021 | 2020 | 2019 |
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每股經營業績: | ||||||||||
資產淨值,年初 |
| $ | | $ | | $ | | |||
總收入(虧損) | | ( | ( | |||||||
總費用 | ( | ( | ( | |||||||
資產淨值淨增(減) | | ( | ( | |||||||
資產淨值,年終 |
| $ | | $ | | $ | | |||
總回報 | | % | ( | % | ( | % | ||||
平均淨資產比率 | ||||||||||
總收入(虧損) | | % | ( | % | ( | % | ||||
管理費 | | %* | | %* | | %* | ||||
費用總額(不包括管理費)* | | % | | % | | % | ||||
免收費用* | | % | | % | | % | ||||
不含管理費的淨費用 | | % | | % | | % | ||||
淨收益(虧損) | | % | ( | % | ( | % |
*自2016年1月1日起,USCF將管理費永久下調至
CPER
| 年終 |
| 年終 |
| 年終 |
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十二月三十一日, | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||||
2021 | 2020 | 2019 |
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每股經營業績: | ||||||||||
資產淨值,年初 |
| $ | | $ | | $ | | |||
總收入(虧損) | | | | |||||||
總費用 | ( | ( | ( | |||||||
資產淨值淨增(減) | | | | |||||||
資產淨值,年終 |
| $ | | $ | | $ | | |||
總回報 | | % | | % | | % | ||||
平均淨資產比率 | ||||||||||
總收入(虧損) | | % | | % | | % | ||||
管理費*† | | % | | % | | % | ||||
費用總額(不包括管理費) | | % | | % | | % | ||||
免收費用*† | ( | % | ( | % | ( | % | ||||
不含管理費的淨費用 | | % | | % | | % | ||||
淨收益(虧損) | | % | | % | | % |
*自2016年1月1日起,USCF將管理費永久下調至
†USCF在可自由支配的基礎上支付某些費用,通常由CPER在超出費用的情況下承擔
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目錄
總回報是根據該期間的價值變化計算的。個人股東的總回報和總比率可能與上述總回報和比率不同,這些總回報和比率是基於每個信託系列的繳費和撤資時間而定的。
注8-季度財務數據(未經審計)
以下摘要(未經審計)季度財務信息介紹了截至2021年3月31日、2021年12月31日和2020年12月31日的三個月期間的運營結果和其他數據。
USCI
| 第一 |
| 第二 |
| 第三 |
| 第四 | |||||
季度 | 季度 | 季度 | 季度 | |||||||||
2021 | 2021 | 2021 | 2021 | |||||||||
總收入(虧損) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
總費用 |
| |
| |
| |
| | ||||
淨收益(虧損) | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
每股淨收益(虧損) | $ | | $ | | $ | | $ | |
| 第一 |
| 第二 |
| 第三 |
| 第四 | |||||
季度 | 季度 | 季度 | 季度 | |||||||||
2020 | 2020 | 2020 | 2020 | |||||||||
總收入(虧損) | $ | ( | $ | | $ | | $ | | ||||
總費用 |
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| |
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| | ||||
淨收益(虧損) | $ | ( | $ | | $ | | $ | | ||||
每股淨收益(虧損) | $ | ( | $ | | $ | | $ | |
CPER
| 第一 |
| 第二 |
| 第三 |
| 第四 | |||||
季度 | 季度 | 季度 | 季度 | |||||||||
2021 | 2021 | 2021 | 2021 | |||||||||
總收入(虧損) | $ | | $ | | $ | ( | $ | | ||||
總費用 |
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| | ||||
費用減免 | $ | ( | $ | ( | $ | | $ | | ||||
淨費用 |
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淨收益(虧損) | | | ( | | ||||||||
每股淨收益(虧損) | $ | | $ | | $ | ( | $ | |
| 第一 |
| 第二 |
| 第三 |
| 第四 | |||||
季度 | 季度 | 季度 | 季度 | |||||||||
2020 | 2020 | 2020 | 2020 | |||||||||
總收入(虧損) | $ | ( | $ | | $ | | $ | | ||||
總費用 |
| |
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| | ||||
費用減免 | $ | ( | $ | ( | $ | ( | $ | ( | ||||
淨費用 |
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| |
| | ||||
淨收益(虧損) | ( | | | | ||||||||
每股淨收益(虧損) | $ | ( | $ | | $ | | $ | |
132
目錄
附註9-金融工具的公允價值
信託和每個信託系列根據會計準則編纂820-公允價值計量和披露(“ASC 820”)對其投資進行估值。ASC820定義了公允價值,在公認會計原則中建立了公允價值計量框架,並擴大了公允價值計量的披露範圍。應用ASC 820對以往做法的改變涉及公允價值的定義、計量公允價值的方法以及關於公允價值計量的擴大披露。ASC 820建立了公允價值層次結構,區分了:(1)基於從獨立於信託和每個信託系列的來源獲得的市場數據開發的市場參與者假設(可觀察到的投入)和(2)信託和每個信託系列自己關於市場參與者假設的假設,這些假設是根據在這種情況下可獲得的最佳信息(不可觀察的投入)制定的。ASC 820層次結構定義的三個級別如下:
第一級-活躍市場的報價(未調整) 報告實體在計量日有能力訪問的資產或負債。
第二級-包括在第一級中的報價以外的直接或間接資產或負債可觀察到的投入。二級資產包括以下內容:同類資產的報價 活躍市場中的資產或負債,非活躍市場中相同或相似資產或負債的報價,資產或負債的可觀察到的報價以外的投入,以及主要通過相關性或其他方式從可觀測的市場數據中得出或得到可觀測市場數據證實的投入(市場確認的投入)。
第三級-資產或負債在計量日期無法觀察到的定價輸入。在無法獲得可觀察到的輸入的情況下,應使用不可觀察到的輸入來計量公允價值。
在某些情況下,用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。公允價值體系中公允價值計量的整體水平應根據對整個公允價值計量具有重要意義的最低投入水平確定。
下表使用公允價值層次彙總了USCI證券在2021年12月31日的估值:
2021年12月31日 |
| 總計 |
| I級 |
| 二級 |
| 第三級 | ||||
短期投資 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期貨合約 |
| |||||||||||
美國的合同 | | | | | ||||||||
國外合同 |
| | | | |
下表總結了使用公允價值層次結構對USCI證券在2020年12月31日的估值:
2020年12月31日 |
| 總計 |
| I級 |
| 二級 |
| 第三級 | ||||
短期投資 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期貨合約 |
|
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| ||||
美國的合同 |
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| | ||||
國外合同 |
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下表使用公允價值層次彙總了CPER證券在2021年12月31日的估值:
2021年12月31日 |
| 總計 |
| I級 |
| 二級 |
| 第三級 | ||||
短期投資 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期貨合約 |
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| ||||
美國的合同 |
| |
| |
| |
| |
下表總結了使用公允價值層次結構對CPER證券在2020年12月31日的估值:
2020年12月31日 |
| 總計 |
| I級 |
| 二級 |
| 第三級 | ||||
短期投資 | $ | | $ | | $ | | $ | | ||||
交易所交易的期貨合約 |
| |||||||||||
美國的合同 | | | | |
133
目錄
信託和每個信託系列都採用了會計準則彙編815-衍生工具和套期保值的規定,其中要求提供關於使用衍生工具的目標和戰略的定性披露,關於公允價值金額和衍生工具損益的定量披露。
USCI持有的衍生工具的公允價值
的聲明 | ||||||||
金融 | 公允價值在 | 公允價值在 | ||||||
條件 | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||
未計入套期保值工具的衍生品 |
| 位置 |
| 2021 |
| 2020 | ||
期貨--商品合約 |
| 資產 | $ | | $ | |
CPER持有的衍生工具的公允價值
的聲明 | ||||||||
金融 | 公允價值在 | 公允價值在 | ||||||
條件 | 十二月三十一日, | 十二月三十一日, | ||||||
未計入套期保值工具的衍生品 |
| 位置 |
| 2021 |
| 2020 | ||
期貨--商品合約 |
| 資產 |
| $ | | $ | |
衍生工具對USCI操作報表的影響
| 截至年底的年度 | 截至年底的年度 |
| 截至年底的年度 | ||||||||||||||||
2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 | ||||||||||||||||||
改變 | 改變 | 改變 | ||||||||||||||||||
衍生品 | 地點: | 已實現 | 未實現 | 已實現 | 未實現 | 已實現 | 未實現 | |||||||||||||
未入帳 | 得(損) | 得(損) | 收益(虧損)在 | 得(損) | 收益(虧損)在 | 得(損) | 收益(虧損)在 | |||||||||||||
對於AS | 淺談導數 | 淺談導數 | 衍生品 | 在衍生品中 | 衍生品 | 在衍生品中 | 衍生品 | |||||||||||||
套期保值 | 在以下位置識別 | 在以下位置識別 | 在以下位置識別 | 在以下位置識別 | 在以下位置識別 | 在以下位置識別 | 在以下位置識別 | |||||||||||||
儀器 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 | ||||||
期貨--商品合約 |
| 平倉已實現損益 | $ | | $ | ( | $ | ( |
| |||||||||||
| 未平倉未實現收益(虧損)變動 | $ | ( | $ | | $ | |
134
目錄
衍生工具對CPER經營報表的影響
|
| 截至年底的年度 |
| 截至年底的年度 |
| 截至年底的年度 | ||||||||||||||
2021年12月31日 | 2020年12月31日 | 2019年12月31日 | ||||||||||||||||||
改變 | 改變 | 改變 | ||||||||||||||||||
衍生品 | 地點: | 已實現 | 未實現 | 已實現 | 未實現 | 已實現 | 未實現 | |||||||||||||
未入帳 | 得(損) | 得(損) | 收益(虧損)在 | 得(損) | 收益(虧損)在 | 得(損) | 收益(虧損)在 | |||||||||||||
對於AS | 淺談導數 | 淺談導數 | 衍生品 | 在衍生品中 | 衍生品 | 在衍生品中 | 衍生品 | |||||||||||||
套期保值 | 在以下位置識別 | 在以下位置識別 | 在以下位置識別 | 在以下位置識別 | 在以下位置識別 | 在以下位置識別 | 在以下位置識別 | |||||||||||||
儀器 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 |
| 收入 | ||||||
期貨--商品合約 |
| 平倉已實現損益 | $ | | $ | | $ | ( |
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| 未平倉未實現收益(虧損)變動 | $ | | $ | | $ | |
注10-後續事件
自財務報表發佈之日起,信託和每個信託系列都對後續事件進行了評估。這項評估沒有導致任何需要披露和/或調整的後續事件。
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目錄
第九條會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧。
不適用。
第9A項。控制和程序。
披露控制和程序
信託基金和每個信託基金系列都設有披露控制和程序,旨在確保根據1934年“證券交易法”(經修訂)提交或提交的信託基金定期報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)規則和表格規定的時間內得到記錄、處理、彙總和報告。
USCF正式任命的官員,包括其首席執行官和首席財務官,如果信託有任何官員,他們履行的職能相當於信託的主要高管和主要財務官的職能,他們已經評估了信託和每個信託系列的披露控制和程序的有效性,並得出結論,截至本10-K表格年度報告所涵蓋的期間結束時,信託和每個信託系列的披露控制和程序是有效的。
管理層關於財務報告內部控制的年度報告
信託和每個信託系列負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。信託和每個信託系列的內部控制系統旨在向USCF和USCF董事會提供合理的保證,確保已公佈財務報表的編制和公平列報。所有的內部控制系統,無論設計得多麼好,都有其固有的侷限性。因此,即使是那些被確定為有效的系統,也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。USCF關於財務報告內部控制的報告在本年度報告(Form 10-K)第8項的標題“管理層財務報告內部控制年度報告”下列出。
財務報告內部控制的變化
在上個會計季度,信託公司或任何信託公司對財務報告的內部控制沒有發生任何變化,這些變化對信託公司或任何信託公司的財務報告內部控制產生了重大影響,或有可能對這些內部控制產生重大影響。
第9B項。其他信息。
月度帳目報表
根據CEA規則4.22的要求,信託和每個信託系列每月都會公佈信託系列股東的帳目報表,其中包括收益(虧損)報表、資產淨值變動表和未償還股票變動表。根據交易法第13或15(D)節的規定,賬户對賬單以8-K表格的當前報告形式提交給美國證券交易委員會,並每月發佈在每個信託系列的網站上,網址為www.uscfinvestments.com。
項目9C。披露妨礙檢查的外國司法管轄區。
不適用。
136
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第三部分
項目10.董事、高級管理人員和公司治理
USCF的負責人和主要人員。USCI沒有執行官員。根據信託協議的條款,USCI的事務由USCF管理。USCF的以下負責人擔任以下提到的職務:
名字 |
| 年齡 |
| 容量 |
尼古拉斯·D·格伯 |
| 59 |
| 董事管理副總裁 |
安德魯·F·恩吉姆 |
| 61 |
| 董事管理首席運營官兼投資組合經理 |
羅伯特·L·阮(Robert L.Nguyen) |
| 62 |
| 管理董事 |
約翰·P·洛夫 |
| 50 |
| 管理層董事,董事會主席、總裁兼首席執行官 |
斯圖爾特·P·克蘭博 |
| 58 |
| 首席財務官、祕書兼財務主管 |
卡羅琳·M·於(Carolyn M.Yu) |
| 63 |
| 首席合規官 |
雷·W·艾倫 |
| 65 |
| 投資組合經理 |
凱文·A·鮑姆 |
| 51 |
| 首席投資官 |
戈登·L·埃利斯 |
| 75 |
| 獨立董事 |
馬爾科姆·R·福布斯三世 |
| 57 |
| 獨立董事 |
彼得·M·羅賓遜 |
| 64 |
| 獨立董事 |
雷·W·艾倫65歲,自2008年1月以來擔任USCF投資組合經理。艾倫先生於2008年2月至2010年3月擔任以下投資組合經理:(1)UGA於2008年2月至2010年3月擔任投資組合經理,(2)UHN於2008年4月至2010年3月擔任投資組合經理,然後於2015年5月至2018年9月擔任投資組合經理,(3)UNL於2009年11月至2010年3月擔任投資組合經理,然後自2015年5月起擔任投資組合經理。此外,他還擔任過以下投資組合經理:(1)DNO(2009年9月至2018年9月),(2)USO和USL自2010年3月以來,(3)BNO自2010年6月,(4)UNG自2015年5月,(4)美國3X石油基金和美國3X做空石油基金,從2017年7月至2019年12月,以及(5)USCF商品戰略基金,即USCF共同基金信託系列,從2017年10月至2019年3月。Allen先生還曾在2018年5月至2021年10月擔任USCF ETF Trust系列的USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund的投資組合經理,然後從2022年1月開始擔任投資組合經理。Allen先生自2009年3月以來一直是USCF的負責人,自2009年3月起在CFTC和NFA上市,並自2015年7月和2008年3月至2012年11月註冊為USCF的聯繫人。此外,自2015年7月以來,Allen先生已被批准為USCF的NFA掉期關聯人。截至2017年2月,他也是USCF Advisers,LLC(簡稱USCF Advisers)的聯營人員和掉期聯營人員。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問,截至2017年2月,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。艾倫先生在加州大學伯克利分校獲得經濟學學士學位,並持有NFA第三系列註冊證書。
凱文·A·鮑姆現年51歲,自2016年9月1日起擔任USCF首席投資官,2016年3月至2017年4月擔任USCF投資組合經理。自2021年6月以來,他還擔任USCF Advisers的首席投資官。在加入USCF之前,鮑姆先生於2015年12月至2016年3月暫時退休。鮑姆在2014年10月至2015年12月期間擔任景順(Invesco)副總裁兼高級投資組合經理。景順是一家管理一系列交易所交易基金(ETF)的投資管理公司。鮑姆在2012年5月至2014年9月期間暫時退休。1993年5月至2012年4月,鮑姆先生擔任全球資產管理公司OppenheimerFunds,Inc.的高級投資組合經理兼大宗商品主管。鮑姆先生自2016年4月以來一直被USCF批准為NFA負責人和關聯人,自2017年1月以來一直是分行經理,自2020年11月以來一直是掉期關聯人。截至2017年2月,他還是USCF Advisers的聯營人員和分行經理,截至2021年6月,他還是掉期聯營人員。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問,截至2017年2月,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。鮑姆先生是CFA特許持有人,卡婭·特許持有人,在德克薩斯理工大學獲得金融學士學位,並持有NFA系列3註冊證書。
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目錄
斯圖爾特·P·克蘭博現年58歲,自2015年5月以來一直擔任USCF首席財務官、祕書和財務主管,自2017年12月以來也是Wainwright Holdings,Inc.(簡稱Wainwright)的母公司Concierge Technologies,Inc.(簡稱Concierge)的首席財務官。自2019年11月以來,他也是禮賓公司(Concierge)子公司MaryGold&Co.的財務主管和董事會成員。此外,克倫博自2016年12月以來一直擔任温賴特(Wainwright)的董事賬户,温賴特是美中貿易論壇的母公司和唯一成員。自2015年7月1日以來,克倫博先生一直是USCF的負責人,自2015年7月1日起在CFTC和NFA上市,截至2017年1月,他是USCF Advisers的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問,截至2017年2月,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。自2015年6月以來,克倫博先生一直擔任USCF顧問的財務主管和祕書。他自2015年5月起擔任(1)USCF ETF信託的管理受託人、首席財務官兼財務主管,並自2016年10月起擔任(2)USCF共同基金信託的管理託管人、首席財務官和財務主管。克倫博先生於2015年4月6日加入USCF,擔任助理首席財務官。在加入USCF之前,克倫博先生是Sikka Software Corporation的財務副總裁兼首席財務官,該公司是一家軟件服務醫療保健公司,在2014年4月至2015年4月6日期間提供優化軟件和數據解決方案。克倫博先生在2014年1月至2014年3月、2012年10月至2012年11月以及2011年1月至2011年2月期間擔任技術會計諮詢公司康納集團(Connor Group)的顧問,為多家初創公司提供技術會計、IPO準備和併購諮詢服務。2012年12月至2013年12月,克倫博先生擔任Auction.com,LLC副總裁、公司財務總監和財務主管, 一家住宅和商業地產網上拍賣公司。2011年3月至2012年9月,克倫博擔任IP Infusion Inc.的首席財務官,該公司是一家技術公司,為主要移動運營商和網絡基礎設施提供商提供支持軟件定義的網絡解決方案的網絡路由和交換軟件。克倫博先生於1987年在密歇根州立大學獲得會計和工商管理學士學位,是密歇根註冊公共會計師(非在職)。
尼古拉斯·D·格伯現年59歲,2015年5月15日起擔任副總裁,2005年6月起擔任董事管理層。Gerber先生於2005年6月至2015年5月15日擔任USCF總裁兼首席執行官,並於2005年6月至2019年10月擔任USCF董事會主席。Gerber先生於2005年與他人共同創立了USCF,在此之前,他於1995年3月與他人共同創立了ameristock Corporation,這是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司,根據1940年的《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)註冊,於1995年3月至2013年1月期間註冊。自2015年1月26日以來,Gerber先生還擔任Concierge Technologies,Inc.(“Concierge”)的首席執行官、總裁和董事會主席,該公司是一家上市公司,股票代碼為“CNCG”。禮賓是Wainwright的唯一股東。自2019年11月以來,他也是禮賓公司(Concierge)子公司MaryGold&Co.的首席執行官和董事會成員。格伯先生自2021年8月以來一直擔任位於英國倫敦的新成立的禮賓公司子公司MaryGold&Co.(UK)Limited的首席執行官。格伯先生也是温賴特公司的總裁和董事用户,他自2004年3月以來一直擔任這一職務。1995年8月至2013年1月,Gerber先生擔任ameristock Mutual Fund,Inc.的投資組合經理。2013年1月11日,ameristock Mutual Fund,Inc.與Drexel Hamilton Centre American Equity Fund合併,併入Drexel Hamilton Centre American Equity Fund,即Drexel Hamilton共同基金系列。Drexel Hamilton共同基金不隸屬於ameristock公司、ameristock共同基金公司或USCF。Gerber先生還曾於2013年6月至今擔任USCF董事會顧問,於2013年6月至2015年6月18日擔任總裁,並於2015年6月18日至今擔任副總裁。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問,自2017年2月以來, 註冊為商品池運營商、NFA會員和掉期公司。他亦自2014年起擔任USCF ETF Trust及自2016年10月起分別擔任USCF ETF Trust及USCF Mutual Funds Trust的受託人委員會主席(USCF ETF Trust及連同USCF Mutual Funds Trust統稱為“信託”),兩個信託均為根據1940年經修訂的“投資公司法”註冊的投資公司。此外,Gerber先生在2014年6月至2015年12月期間擔任USCF ETF Trust總裁兼首席執行官。Gerber先生自2005年11月起擔任在CFTC和NFA上市的USCF的負責人,自2005年12月起擔任USCF的NFA準會員和聯繫人,並自2009年5月起擔任USCF的分行經理。此外,自2017年1月起,他是USCF Advisers的負責人,自2017年2月起,他是USCF Advisers的關聯人、掉期關聯人和分支經理。Gerber先生在舊金山大學獲得了金融MBA學位,在斯基德莫爾學院獲得了學士學位,並擁有NFA Series 3註冊證書。
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目錄
約翰·P·洛夫 50,自2015年5月15日起擔任USCF總裁兼首席執行官,2016年10月起擔任USCF管理董事,2019年10月起擔任USCF董事會主席。洛夫也是温賴特董事的一員,他自2016年12月以來一直擔任該職位。樂福先生曾在2010年3月至2015年5月15日期間擔任相關公共基金的高級投資組合經理。在此之前,當他還在USCF時,他是一名投資組合經理,從2006年4月USO的啟動開始。樂福先生在2006年4月至2010年3月期間擔任USO投資組合經理,在2007年12月至2010年3月期間擔任USL投資組合經理。樂福先生自2007年4月以來一直擔任UNG的投資組合經理,自2010年3月以來一直擔任UGA、UHN和UNL的投資組合經理。樂福先生自2016年11月以來一直擔任USCF Advisers的管理委員會成員,並自2015年6月18日以來擔任主席。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問,截至2017年2月,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。他還在2014年9月至2015年12月期間擔任USCF ETF信託的股票拆分指數基金(Stock Split Index Fund)的聯席投資組合經理,當時他被提升為USCF ETF信託的總裁兼首席執行官。自2016年10月至今,他還擔任USCF共同基金信託的總裁兼首席執行官。自2006年1月17日以來,樂福先生一直是在CFTC和NFA上市的USCF的負責人。樂福先生自2015年2月和2005年12月1日至2009年4月16日註冊為USCF聯繫人。樂福先生也自2016年3月起註冊為USCF分行經理。另外, 樂福先生自2015年2月以來一直被批准為NFA掉期關聯人。洛夫先生自2017年1月起是USCF Advisers LLC的負責人。此外,自2017年2月起,他是USCF Advisers的聯營人員、掉期聯營人員和分支經理。樂福先生擁有南加州大學的學士學位,擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書,是CFA特許持有人。
安德魯·F·恩吉姆現年61歲的他於2005年與人共同創立了美中貿易論壇,自2005年5月以來一直擔任董事管理層,自2016年8月15日以來一直擔任美中貿易論壇首席運營官。Ngim先生自2013年1月以來一直擔任USCI和CPER的投資組合經理,並於2013年1月至2018年9月擔任美國農業指數基金的投資組合經理。恩吉姆還曾在2005年6月至2012年2月期間擔任USCF的財務主管。此外,他自2013年6月USCF Advisers成立以來一直擔任董事會成員,自2021年3月以來一直擔任USCF Advisers的助理祕書和助理財務主管,並自2021年3月以來擔任USCF Advisers的首席運營官。在為USCF和USCF Advisers服務之前(同時),Ngim先生於1999年1月至2013年1月擔任總部位於加利福尼亞州的投資顧問ameristock Corporation(他於1995年3月與人共同創立)的董事董事總經理,並於2000年1月至2013年1月擔任ameristock共同基金公司的聯合投資組合經理。Ngim先生還擔任過(A)USCF ETF信託的以下系列的投資組合經理:(1)2014年9月至2017年10月的股票拆分指數基金,(2)2016年11月至2017年10月的USCF餐飲領袖基金,(3)2017年12月至2020年10月的USCF SummerHaven SHPEI指數基金,(4)USCF SummerHaven SHPEN指數基金,2017年12月至2020年4月,以及(B)USCF共同基金信託(USCF共同基金信託)系列恩吉姆先生還擔任USCF SummerHaven Dynamic Commodity Strategy No K-1 Fund的投資組合經理,該基金是USCF ETF Trust的一系列基金, 從2018年5月至今。Ngim先生擔任以下兩項基金的管理信託人:(1)USCF ETF信託基金(自2014年8月至今)及(2)USCF共同基金信託基金(自2016年10月至今)。Ngim先生自2005年11月以來一直是USCF的負責人,自2005年11月以來在CFTC和NFA上市,自2017年1月以來一直是USCF Advisers LLC的負責人。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問,截至2017年2月,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。恩吉姆在加州大學伯克利分校(University Of California At Berkeley)獲得學士學位。
羅伯特·L·阮(Robert L.Nguyen)現年62歲,自2015年7月起管理董事並擔任校長。阮氏在2014年12月至2016年12月期間擔任温賴特董事會成員。阮先生於2005年與他人共同創立了美贊臣基金,並在2012年3月之前一直擔任董事的管理人員。2013年1月至2015年3月,阮先生是裏貝拉投資管理公司(Ribera Investment Management)的投資經理,該公司是一家根據1940年《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)註冊的投資顧問公司。在2000年1月至2013年1月期間,阮先生在USCF任職期間擔任ameristock Corporation的董事總經理,ameristock Corporation是一家總部位於加利福尼亞州的投資顧問公司,根據他於1995年3月共同創立的1940年《投資顧問法案》(Investment Advisers Act)註冊。阮先生於2005年11月至2012年3月在CFTC和NFA上市,並於2007年11月至2012年3月在CFTC和NFA上市,是USCF的負責人。阮先生自2015年7月起擔任在CFTC和NFA上市的USCF的負責人,並自2015年12月起擔任在CFTC和NFA上市的USCF的聯繫人。截至2017年2月,他也是USCF Advisers的聯繫人。USCF Advisers是USCF的附屬公司,是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問,截至2017年2月,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。阮先生擁有加州州立大學薩克拉門託分校的理科學士學位,並擁有NFA系列3和FINRA系列7的註冊證書。
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卡羅琳·M·於(Carolyn M.Yu)63歲,自2013年2月以來擔任USCF首席合規官。此外,她曾於2015年5月至2018年4月擔任USCF總法律顧問,並於2011年8月至2015年4月擔任助理總法律顧問。俞敏洪還在2017年11月至2018年12月期間擔任温賴特母公司禮賓公司(Concierge)的總法律顧問。於女士自2015年5月起擔任USCF Advisers及USCF ETF Trust首席合規官,自2016年10月起擔任USCF共同基金信託首席合規官,(2)自2015年5月起擔任USCF ETF信託首席AML官,自2016年10月起擔任USCF共同基金信託首席AML官,以及(3)2015年5月至2018年4月擔任USCF Advisers及USCF ETF Trust首席法務官,並於2016年10月至2018年4月擔任USCF共同基金信託首席法務官。在2015年5月之前,餘女士是USCF ETF信託的助理首席合規官和反洗錢官。自2013年8月(USCF)和2017年1月(USCF Advisers LLC)以來,Yu女士一直是CFTC和NFA的上市負責人。USCF Advisers LLC是USCF的附屬公司,是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問,截至2017年2月,已註冊為商品池運營商、NFA成員和掉期公司。餘女士在金門大學法學院獲得法學博士學位,並在舊金山州立大學獲得工商管理學士學位。
戈登·L·埃利斯,75歲,自2005年9月以來擔任美中貿易論壇獨立董事公司。此前,埃利斯先生分別於1985年7月和1988年7月擔任董事國際吸收公司的創始人和董事長,並自1996年11月起擔任首席執行官和總裁。1985年5月至2010年7月,他還擔任吸收公司的董事長,吸收公司是國際吸收劑公司的全資子公司,是環保寵物護理和工業產品的領先開發商和生產商。2010年7月,吸收公司被出售給私人投資銀行Kinderhoke Industries,並一直是董事的名稱,直到2013年3月,吸收公司再次被出售給德國製造公司J.Rettenmaier&Söhne Group。與此同時,他創立了盧帕卡黃金公司(Lupaka Gold Corp.),並從2010年11月至今擔任董事長。盧帕卡黃金公司是一家收購、勘探和開發礦業資產的公司,目前正在推動針對祕魯共和國的仲裁訴訟。他還擔任金港資源公司(Goldaven Resources)的董事(Sequoia Capital),從2020年8月到現在,該公司收購、勘探和開發加拿大和智利的礦業資產。埃利斯先生擁有董事學院(麥克馬斯特大學和加拿大經濟諮商會的合資企業)授予的特許董事稱號。自2005年11月以來,他一直是USCF的負責人,在CFTC和NFA上市。埃利斯是一名專業工程師,退休後獲得了國際金融工商管理碩士學位。
馬爾科姆·R·福布斯三世現年57歲,自2005年9月起擔任美中貿易論壇獨立董事主席、美中貿易論壇審計委員會主席。他創立並擔任伯克希爾資本控股公司的董事長兼首席執行官。伯克希爾資本控股公司是一家總部設在加利福尼亞州的投資顧問公司,根據1940年的“投資顧問法案”註冊。自1997年6月以來,伯克希爾資本控股公司一直贊助共同基金並向其提供投資組合管理服務。福布斯先生是伯克希爾基金公司的董事長兼總裁。伯克希爾基金公司是一家根據1940年“投資公司法”註冊的共同基金投資公司。自1997年以來,福布斯先生還擔任伯克希爾焦點基金(Berkshire Focus Fund)的投資組合經理。伯克希爾焦點基金是根據1940年“投資公司法”註冊的共同基金,主要投資於電子技術行業。他也是“啟動成功的共同基金:實現成功的分步參考指南”(JV Books,1995)的特約編輯。自2005年11月以來,Fobes先生一直是USCF的負責人,在CFTC和NFA上市。他在加州聖何塞州立大學輔修經濟學,獲得金融學學士學位。
彼得·M·羅賓遜現年64歲,自2005年9月以來擔任美中貿易論壇獨立董事公司。自1993年以來,羅賓遜一直是位於斯坦福大學校園內的公共政策智囊團胡佛研究所(Hoover Institution)的研究員。他著有三本書,並儘快發表在《紐約時報》、《紅鯡魚》和《福布斯》上,是《國會能固定嗎?:關於國會改革的五篇論文》(胡佛機構出版社,1995)的編輯。自2005年12月以來,羅賓遜先生一直是USCF的負責人,在CFTC和NFA上市。他獲得斯坦福大學商學院工商管理碩士學位,1982年畢業於牛津大學政治學、哲學和經濟學專業,1979年以優異成績畢業於達特茅斯學院。
以下是CFTC規則3.1中對USCF的個人負責人的定義:John P.Love、Stuart P.Crumaugh、Nicholas D.Gerber、Melinda D.Gerber、Andrew F Ngim、Robert L.Nguyen、Peter M.Robinson、Scott Schoenberger、Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Carolyn M.Yu和Wainwright Holdings,Inc.題名/責任者:The Career of the First,and and Carolyn M.Yu.(譯者注:本文作者聲明:James L.Ellis,Malcolm R.Fobes III)此外,Wainwright是校長,因為它是USCF的唯一成員。所有委託人均不擁有或在USCI擁有任何其他實益權益。雷·W·艾倫(Ray W.Allen)和安德魯·F·恩吉姆(Andrew F Ngim)為USCI做出交易和投資決策,並代表USCI執行交易。此外,Nicholas D.Gerber、John P.Love、Robert L.Nguyen、Ray W.Allen、Kevin A.Baum、Kathryn Rooney、Maya Lowry和Ryan Katz已在CFTC註冊為USCF的關聯人,並且是NFA準會員。約翰·P·洛夫、凱文·A·鮑姆和雷·W·艾倫也在CFTC註冊為掉期關聯人。
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夏日避風港
夏令營的背景
SummerHaven是特拉華州的一家有限責任公司,成立於2009年8月11日。其辦事處位於斯坦福德CT 06902號東大街1266號4樓Soundview Plaza。SummerHaven自2009年10月9日以來一直在CEA下注冊為大宗商品池運營商和大宗商品交易顧問。SummerHaven從2009年10月9日起成為NFA成員。SummerHaven是根據1940年投資顧問法案註冊的投資顧問,從2009年9月到2010年1月,由於其管理的資產低於2500萬美元,該公司撤回了註冊。自2017年9月以來,SummerHaven根據1940年投資顧問法案在美國證券交易委員會重新註冊為投資顧問。該公司的管理團隊擁有超過50年的綜合資本市場經驗,包括商品研究和建模、交易、投資管理和風險管理專業知識。
沈從文的背景
Shim是商品指數的所有者、創建者和授權者,包括SCI、SummerHaven動態商品指數總回報SM(“SDCI”)。SHIM是特拉華州的一家有限責任公司,成立於2009年8月11日。它的主要業務辦公室設在康涅狄格州斯坦福德4樓東大街1266號Soundview Plaza,郵編06902。該公司維護着一個網站,網址是www.summerhavenindex.com。該公司創建了創新的大宗商品指數,專注於為投資者提供比傳統大宗商品指數基準更好的風險調整後回報。
避暑天堂的校長們
庫爾特·J·納爾遜自2009年8月以來一直受僱於SummerHaven擔任合夥人。他的職責包括投資者關係、市場營銷和產品結構設計。2007年9月至2009年7月,納爾遜受僱於瑞銀投資銀行(UBS Investment Bank),擔任董事(Standard Chartered Bank)董事總經理,負責瑞銀美國大宗商品指數。納爾遜先生是瑞銀彭博CMCI指數(UBS Bloomberg CMCI Index)和道瓊斯瑞銀商品指數(Dow-Jones UBS Commodity Index)的監督委員會成員,並負責推出瑞銀交易所交易票據平臺(E-TRACS)。1998年3月至2007年1月,納爾遜受聘於美國國際集團金融產品公司(AIG Financial Products Corp.),擔任董事經理。納爾遜創建並管理了AIG Financial Products的高淨值衍生品業務,他還為美國公司、機構交易商和主要交易商提供股票衍生品和大宗商品指數解決方案。納爾遜在2007年1月至2007年9月期間沒有受僱。納爾遜先生從2009年10月1日起成為SummerHaven的負責人,從2009年10月12日起成為SummerHaven的聯繫人,並從2009年10月12日起成為NFA的準會員。納爾遜現年48歲。
海爾特·魯文霍斯特(K.Geert Rouwenhorst)自2009年4月以來一直受僱於SummerHaven擔任合夥人。他的職責包括研究和投資者關係。從1990年7月至今,魯文霍斯特博士一直受聘於耶魯大學管理學院擔任金融學教授。Rouwenhorst博士從2009年10月8日起成為SummerHaven的負責人,從2011年9月1日起成為SummerHaven的聯繫人,並從2011年9月1日起成為NFA的準成員。魯文霍斯特博士現年57歲。
羅伯特·迪特爾自2017年5月以來一直擔任SummerHaven的首席財務官,並自2020年1月以來擔任SummerHaven的首席運營官和首席合規官。在SummerHaven,他負責運營、公司會計、税務和財務報告以及合規。在2017年5月加入SummerHaven之前,Dieter先生創立了一家諮詢公司,專注於為2009年10月至今工作的中小型投資顧問提供首席財務官和合規服務。迪特爾與人共同創立了對衝基金公司Secross Global Advisors,他在2007年4月至2009年9月期間擔任該公司的首席財務長。Dieter先生於1972年獲得達特茅斯學院塔克商學院的工商管理碩士學位,並於1969年獲得塔夫茨大學的學士學位。
此外,克里斯蒂安·馬斯卡里納斯(Christian Mascarinas)在NFA註冊為SummerHaven的負責人,但他並未從事SummerHaven的交易或運營。
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目錄
審計委員會
USCF董事會有一個審計委員會,由三名獨立董事(Gordon L.Ellis、Malcolm R.Fobes III和Peter M.Robinson)組成。審計委員會由一份審計委員會章程管轄,該章程發佈在USCI的網站www.uscfinvestments.com上。USCI的任何股東也可以通過撥打1-800-920-0259免費獲得審計委員會章程的印刷副本。董事會已經確定,審計委員會的每個成員都符合紐約證券交易所Arca和審計委員會章程的財務知識要求。董事會進一步認定,Ellis先生和Fobes先生均擁有紐約證交所Arca要求的會計或相關財務管理專業知識,因此他們都被視為S-K條例第407(D)(5)項中定義的“審計委員會財務專家”。
其他委員會
由於代表USCI工作的個人不由USCI補償,而是由USCF補償,因此USCI沒有補償委員會。同樣,由於上述董事在USCF董事會任職,因此董事會中沒有代表USCI行事的提名委員會。USCF認為,董事會的每一名成員都必須具備許多素質和技能。USCF進一步認為,所有董事都應該擁有相當多的企業管理和教育經驗。當USCF董事會出現空缺時,董事會成員會考慮應聘者的管理經驗以及他/她的背景、地位、利益衝突、誠信和道德。在這方面,委員會還審議了多樣性問題,如性別、種族和民族血統、教育、專業經驗以及觀點和技能的差異。董事會沒有關於多樣性的正式政策;但董事會認為,董事會成員代表不同觀點是至關重要的。
公司治理政策
USCF董事會通過了一項適用於USCI和相關公共基金的公司治理政策。USCI已在其網站www.uscfinvestments.com上公佈了公司治理政策的文本。USCI的任何股東也可以致電1-800-920-0259免費獲取公司治理政策的印刷本。
道德守則
USCF通過了一項商業行為和道德準則(“道德準則”),該準則適用於其主要高管、主要財務官、主要會計官或主計長或執行類似職能的人員,也適用於USCI。美國移民局已經在其網站www.uscfinvestments.com上公佈了道德準則的文本。USCI的任何股東也可以通過撥打1-800-920-0259免費獲得道德準則的印刷本。USCI打算在其網站上披露適用於USCF首席執行官、首席財務官、首席會計官或財務總監或執行類似職能的人員的道德守則的任何修訂或豁免。
非管理董事的執行會議
根據USCF的公司治理政策,董事會的非管理董事(與董事會的獨立董事相同)在定期安排的執行會議上與其他董事分開開會,USCF的管理董事或執行人員不在場。非管理層董事已經指定戈登·L·埃利斯(Gordon L.Ellis)主持每一次這樣的執行會議。有意向非管理董事表達其擔憂的人士可直接與埃利斯先生聯繫,方法是寫信至加利福尼亞州聖何塞103號米蘭大道475號,郵編:95134-2453,或發電子郵件至uscf.Director@gmail.com。
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目錄
董事會領導結構及其在風險監督中的作用
USCF董事會由董事長約翰·P·洛夫先生領導,他也是USCF的總裁兼首席執行官。董事會的職責包括:(I)首席執行官的遴選、評估、保留和繼任以及監督其他高管的遴選和業績;(Ii)瞭解、審查和監測戰略計劃、年度運營計劃和預算的執行情況;(Iii)遴選和監督USCI的獨立審計師和監督USCI的財務報表;(Iv)就重大問題向管理層提供建議;(V)審查和批准重大公司行動和某些其他事項。(Vi)提名董事和委員會成員,監督有效的公司治理,以及(Vii)考慮其他羣體,如USCF和USCI的客户、員工、供應商和受USCI影響的社區。非管理董事已指定戈登·L·埃利斯為獨立董事的首席執行官。作為獨立董事的主席,埃利斯先生的職責包括主持非管理董事的每次執行會議,促進股東和員工與非管理董事的溝通,還可能包括就根據美國國際商會的公司治理政策徵求非管理董事意見的某些事項代表非管理董事。
董事會認為樂福先生是擔任論壇主席的最佳人選,因為他是董事中最熟悉論壇業務的人,擔任論壇主席兼首席執行官。由於他的背景,他最有能力有效地領導新戰略目標的討論和執行,同時促進USCF與董事會全體成員(包括獨立董事)之間的信息流動,這對有效的治理至關重要。USCF的獨立董事積極參與對USCF的監督,由於他們的背景不同,他們對USCF、USCI和相關公共基金的監督提出了不同的觀點。USCF的獨立董事帶來了USCF和大宗商品行業以外的專業知識,而Love先生則帶來了公司特定和行業特定的經驗和專業知識。
風險管理
董事會全體成員積極參與監督USCF的管理和運作,包括監督USCI和相關公共基金面臨的風險。例如,董事會通過了一項投資政策和一項衍生品使用政策。這些政策旨在確保USCF在簽訂和管理USCI進行的投資(包括石油期貨合約和其他與石油相關的投資,如場外掉期合約)時採取謹慎和謹慎的行動。此外,這些政策旨在提供保證,即在控制與USCI使用投資相關的風險和回報方面有足夠的靈活性。除其他外,這些政策限制了USCI在未經董事會事先批准的情況下,將其資產過高集中在非交易所交易的期貨合約或清算的掉期合約上,或將投資集中在太少的交易對手上的能力。董事會定期審查現有的交易對手,以確保它們繼續符合政策中概述的標準。董事會委託USCF評估風險,包括市場風險、信用風險、流動性風險、現金流風險、基差風險、法律和税務風險、結算風險和操作風險。
由於所管理資產的增長,可能會出現一定的風險。例如,如果對USCI實施頭寸限制,而管理的資產繼續增加,那麼USCI可能無法僅投資於基準期貨合約,而可能不得不投資於場外掉期合約或其他與石油相關的投資,因為它尋求跟蹤其基準。USCI可能投資的其他期貨合約可能不會追蹤指標期貨合約價格的變化。其他與石油相關的投資,包括場外掉期合約,也可能使USCI面臨更大的交易對手信用風險,而且可能比期貨合約的流動性更差,更難估值。USCI和相關公共基金通過全面抵押任何場外掉期合約或其他投資來改善潛在的信貸、流動性和估值風險。
其他信息
除了USCF的首席執行官和首席財務官提交或隨本Form 10-K年度報告一起提交的關於USCI公開披露質量的證明外,USCI還將在以Form 10-K形式提交本年度報告後30天內向紐約證交所Arca提交USCF首席執行官的證明,證明他不知道USCI違反了NYSE Arca的公司治理上市標準。
143
目錄
第11項高管薪酬
對USCF的賠償和其他賠償
信託系列中沒有一項直接補償上述任何一名執行幹事。USCF對上述高級管理人員代表每個信託系列和由USCF控制的其他實體所做的工作給予補償。信託系列中沒有一項補償USCF,也沒有規定USCF支付給高管的任何部分的補償金額或形式。每個信託系列根據信託協議向USCF支付費用。根據合同,USCI和CPER中的每一個都有義務向USCF支付一筆費用,按月支付,相當於平均每日淨資產的0.95%。從2014年5月1日到2021年12月31日,USCF合同將管理費降低到USCI的年均淨資產的0.80%和CPER的年均淨資產的0.65%。
2021年,USCI和CPER各自累計的管理費總額分別為1,681,043美元和1,565,147美元。
董事薪酬
下表列出了USCF董事在截至2021年12月31日的一年中賺取的薪酬。在截至2021年12月31日的一年中,美國移民局和CPER為董事的費用和保險支付的總費用份額分別為45,061美元和53,747美元。
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養老金 |
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費用 | 價值和 |
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掙來 | 不合格 |
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已繳入 | 庫存 | 選擇權 | 獎勵計劃 |
| 補償 | 所有其他 | ||||||||||||
名字 |
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| 獎項 |
| 補償 |
| 平面圖 |
| 補償 |
| 總計 | ||||
管理總監 |
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尼古拉斯·D·格伯 | $ | — |
| 北美 |
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約翰·P·洛夫 | $ | — |
| 北美 |
| 北美 |
| 北美 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||
安德魯·F·恩吉姆 | $ | — |
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| 北美 |
| 北美 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||
羅伯特·L·阮(Robert L.Nguyen) | $ | — |
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| 北美 | $ | — | $ | — | $ | — | ||||
獨立董事 |
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彼得·M·羅賓遜 | $ | 11,722 |
| 北美 |
| 北美 |
| 北美 | $ | — | $ | — | $ | 11,722 | ||||
戈登·L·埃利斯 | $ | 11,722 |
| 北美 |
| 北美 |
| 北美 | $ | — | $ | — | $ | 11,722 | ||||
馬爾科姆·R·福布斯三世(1) | $ | 14,066 |
| 北美 |
| 北美 |
| 北美 | $ | — | $ | — | $ | 14,066 |
(1) | Fobes先生擔任USCF審計委員會主席,並從USCF獲得額外報酬,以表彰他在這一職位上承擔的額外職責。 |
第十二條某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項。
USCF的任何董事或高管均不擁有任何信託系列的股份。USCF擁有USCI的5股和CPER的40股。此外,USCF不知道有任何5%的USCI或CPER股份持有者。
第十三條特定關係和關聯交易,董事獨立性。
某些關係和相關交易
每個信託系列已經並將繼續與USCF及其附屬機構保持一定的關係。然而,任何Trust Series與USCF的董事或高級管理人員之間沒有任何直接的金融交易,這在本文中沒有披露。看見“項目11.高管薪酬”和“項目12.某些實益所有人和管理層的擔保所有權及相關股東事項。“根據美國證券交易委員會第S-K條第404(A)項的規定,與關聯人進行的任何交易,包括與USCF董事或高管或持有USCF實益權益超過5%的任何信託系列進行的金融交易,均須遵守信託協議第5.6節有關“受託責任”的規定,並將經USCF董事會審計委員會審查和批准。
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目錄
董事獨立自主
2016年2月,董事會就董事董事的獨立性進行檢討,並考慮董事是否與論壇、信託系列或相關公共基金有重大關係或其他安排,以致可能影響其在履行職責時作出獨立判斷的能力。這次審查的結果是,董事會認定福布斯、埃利斯和羅賓遜三人都是“獨立的董事”,正如紐約證券交易所規則所定義的那樣。
第14項首席會計師費用及服務
過去兩個財年,USCI的獨立審計師向USCI收取的服務費如下:
| 2021 |
| 2020 | |||
審計費 | $ | 115,000 | $ | 165,000 | ||
審計相關費用 |
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税費 |
| — |
| — | ||
所有其他費用 |
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$ | 115,000 | $ | 165,000 |
CPER的獨立審計師在過去兩個會計年度向CPER收取的服務費如下:
| 2021 |
| 2020 | |||
審計費 | $ | 75,000 | $ | 25,000 | ||
審計相關費用 |
| — |
| — | ||
税費 |
| — |
| — | ||
所有其他費用 |
| — |
| — | ||
$ | 75,000 | $ | 25,000 |
審計費用包括支付給Spicer Jeffries LLP的費用,用於(I)審計包括在Form 10-K年度報告中的每個信託和信託系列的年度財務報表,以及審核包括在Form 10-Q季度報告中的財務報表以及某些信託和信託系列的當前Form 8-K報告;(Ii)審計信託和每個Trust Series對包括在Form 10-K年度報告中的財務報告的內部控制;以及(Iii)通常由獨立註冊會計師提供的與註冊聲明的法定和監管備案有關的服務。
税費包括支付給斯派塞·傑弗里斯律師事務所(Spicer Jeffries LLP)的費用,這些費用是為提供與納税合規和合夥企業所得税申報相關的專業服務而支付的。
審計委員會制定了政策和程序,旨在控制信託和信託系列的獨立審計師提供的服務,並監督他們的持續獨立性。根據這些政策和程序,不得提供審計或允許的非審計服務(包括費用及其條款),但De Minimis交易法第10A(I)(1)(B)節所述的非審計服務的例外情況可以由信託系列的獨立審計師承擔,除非這項工作事先得到審計委員會的特別批准。審計委員會可在適當情況下組建由一名或多名成員組成的小組委員會並將權力轉授給小組委員會,包括對審計和允許的非審計服務給予預先批准的權力,但此類小組委員會關於給予預先批准的決定必須在下次安排的審計委員會會議上提交給全體審計委員會。
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目錄
第IV部
項目15.證物和財務報表明細表
1. | 見第93頁財務報表索引。 |
2. | 本文件沒有提交財務報表明細表,因為(1)不需要這些明細表,或者(2)上述財務報表中已經列報了所要求的信息。 |
3. | 根據S-K規則第601項的規定提交的證物。 |
展品索引
以下是作為本年度報告表格10-K的一部分提交或提供的證物(根據S-K條例第601項中指定的編號):
展品 |
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數 | 文件説明 | |
3.1(1) | 註冊人法定信託證明。 | |
3.2(2) | 第四,修訂和重申“信託宣言和信託協定”。 | |
3.3(5) | 第六條保薦人有限責任公司協議書的修訂和重訂。 | |
4.1(9) | 證券説明 | |
10.1(7) | 授權參與者協議表。 | |
10.2(3) | 營銷代理協議。 | |
10.3(4) | 營銷代理協議修訂協議書。 | |
10.4(6) | 與紐約梅隆銀行簽訂的託管協議表格。 | |
10.5(6) | 與紐約梅隆銀行簽訂的轉賬代理和服務協議表格。 | |
10.6(6) | 與紐約梅隆銀行的行政代理協議的基金管理和會計協議的格式。 | |
10.7(8) | 修訂並重新簽署了許可協議。 | |
10.8(8) | 修訂和重新簽署的諮詢協議。 | |
10.9(9) | 與Marex North America LLC簽訂的商品期貨客户協議格式 | |
23.1(10) | 獨立註冊會計師事務所同意。 | |
31.1(10) | 根據1934年“證券交易法”第13a-14(A)條頒發的首席執行官證書。 | |
31.2(10) | 根據1934年證券交易法第13a-14(A)條認證首席財務官。 | |
32.1(10) | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國最高法院判例彙編”第18編,第1350頁)第906條頒發的首席執行官證書。 | |
32.2(10) | 根據2002年“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第18編,第1350頁)第906條對首席財務官的認證。 | |
101.INS | XBRL實例文檔。 | |
101.SCH | XBRL分類擴展架構。 | |
101.CAL | XBRL分類擴展計算鏈接庫。 | |
101.DEF | XBRL分類擴展定義鏈接庫。 | |
101.LAB | XBRL分類擴展標籤Linkbase。 | |
101.PRE | XBRL分類擴展表示鏈接庫。 |
(1) | 通過參考2009年12月24日提交的表格S-1(文件編號333-164024)的初始註冊聲明而併入。 |
(2) | 通過引用註冊人於2017年12月15日提交的表格8-K的當前報告併入本文。 |
(3) | 通過參考2010年7月23日提交的註冊人S-1/A表格註冊説明書第5號修正案(文件編號333-164024)合併。 |
(4) | 通過參考2011年8月31日提交的註冊人S-1/A表格註冊聲明(文件編號333-170844)的第1號修正案合併。 |
(5) | 通過引用註冊人於2016年3月11日提交的截至2015年12月31日的Form 10-K年度報告而合併。 |
(6) | 通過引用註冊人於2020年3月30日提交的表格8-K的當前報告而併入。 |
(7) | 引用註冊人於2016年3月31日提交的註冊人表格S-1生效後修正案第2號(第333-195018號文件)合併。 |
(8) | 通過引用註冊人於2018年4月24日提交的當前表格8-K報告而併入。 |
(9) | 通過引用註冊人於2021年8月24日提交的表格8-K的最新報告而併入。 |
(10) | 謹此提交。 |
146
目錄
項目16.表格10-K摘要
沒有。
147
目錄
簽名
根據1934年證券交易法第13或15(D)節的要求,註冊人已正式促使本報告由正式授權的簽名人代表其簽署。
美國商品指數基金信託基金(註冊人)
發起人:美國商品基金有限責任公司(United States Commodity Funds LLC)
由以下人員提供: | /s/約翰·P·洛夫 |
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| 約翰·P·洛夫 |
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| 總裁兼首席執行官 |
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| (首席執行官) |
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| 日期:2022年2月25日 |
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由以下人員提供: | /s/Stuart P.Crumaugh |
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| 斯圖爾特·P·克蘭博 |
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| 首席財務官 |
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| (首席財務會計官) |
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| 日期:2022年2月25日 |
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148
目錄
根據1934年證券交易法的要求,本報告已由以下人員以註冊人身份*在指定日期代表註冊人簽署。
簽名 |
| 標題(容量) |
| 日期 |
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/s/約翰·P·洛夫 |
| 該公司首席執行官 |
| 2022年2月25日 |
約翰·P·洛夫 |
| 美國商品基金有限責任公司 |
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| (首席行政主任) |
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/s/Stuart P.Crumaugh |
| 首席財務官 |
| 2022年2月25日 |
斯圖爾特·P·克蘭博 |
| 美國商品基金有限責任公司 |
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| (首席財務官) |
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* | 註冊人是一家信託公司,這些人以美國商品基金有限責任公司(United States Commodity Funds LLC)官員的身份簽字,美國商品基金公司是註冊人的發起人。 |
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