pipr-20211231
0001230245錯誤錯誤2021財年P3YP1YP1Y2P3Y10.000012302452021-01-012021-12-3100012302452021-06-30Xbrli：共享Iso4217：美元00012302452022-02-1800012302452021-12-3100012302452020-12-31Iso4217：美元Xbrli：共享00012302452020-01-012020-12-3100012302452019-01-012019-12-310001230245美國-GAAP：CommonStockMember2018-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2018-12-310001230245美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2018-12-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2018-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2018-12-310001230245美國-GAAP：母公司成員2018-12-310001230245美國-公認會計準則：非控制性利益成員2018-12-3100012302452018-12-310001230245美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2019-01-012019-12-310001230245美國-GAAP：母公司成員2019-01-012019-12-310001230245美國-公認會計準則：非控制性利益成員2019-01-012019-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-01-012019-12-310001230245美國-GAAP：CommonStockMember2019-01-012019-12-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2019-01-012019-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-01-012019-12-310001230245美國-GAAP：CommonStockMember2019-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2019-12-310001230245美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2019-12-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2019-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2019-12-310001230245美國-GAAP：母公司成員2019-12-310001230245美國-公認會計準則：非控制性利益成員2019-12-3100012302452019-12-310001230245美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-01-012020-12-310001230245美國-GAAP：母公司成員2020-01-012020-12-310001230245美國-公認會計準則：非控制性利益成員2020-01-012020-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-01-012020-12-310001230245美國-GAAP：CommonStockMember2020-01-012020-12-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2020-01-012020-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-01-012020-12-310001230245美國-GAAP：CommonStockMember2020-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2020-12-310001230245美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2020-12-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2020-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2020-12-310001230245美國-GAAP：母公司成員2020-12-310001230245美國-公認會計準則：非控制性利益成員2020-12-310001230245美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-01-012021-12-310001230245美國-GAAP：母公司成員2021-01-012021-12-310001230245美國-公認會計準則：非控制性利益成員2021-01-012021-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-01-012021-12-310001230245美國-GAAP：CommonStockMember2021-01-012021-12-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2021-01-012021-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-01-012021-12-310001230245美國-GAAP：CommonStockMember2021-12-310001230245US-GAAP：AdditionalPaidInCapitalMember2021-12-310001230245美國-公認會計準則：留存的耳機成員(ReainedEarningsMember)2021-12-310001230245美國-GAAP：SecuryStockMember2021-12-310001230245Us-gaap:AccumulatedOtherComprehensiveIncomeMember2021-12-310001230245美國-GAAP：母公司成員2021-12-310001230245美國-公認會計準則：非控制性利益成員2021-12-31管道：管段0001230245美國-GAAP：傢俱和固定設備成員SRT：最小成員數2021-01-012021-12-310001230245美國-GAAP：傢俱和固定設備成員SRT：最大成員數2021-01-012021-12-310001230245美國-GAAP：租賃改進成員2021-01-012021-12-310001230245PIPR：最多12年成員SRT：最大成員數2021-12-310001230245SRT：最小成員數2021-12-310001230245SRT：最大成員數2021-12-31管道：單位0001230245SRT：最小成員數2021-01-012021-12-310001230245SRT：最大成員數2021-01-012021-12-310001230245PIPR：SandlerONeillMember2020-01-030001230245PIPR：SandlerONeillMember2020-01-032020-01-030001230245美國-公認會計準則：受限的股票成員PIPR：SandlerONeillMember2020-01-032020-01-030001230245美國-公認會計準則：受限的股票成員PIPR：SandlerONeillMember2020-01-030001230245管道：DealConsiderationMemberPIPR：SandlerONeillMember2020-01-030001230245PIPR：RestrictedCashMemberPIPR：SandlerONeillMember2020-01-030001230245美國-公認會計準則：受限的股票成員PIPR：SandlerONeillMemberPIPR：A18MonthVestingPeriod成員2020-01-032020-01-030001230245美國-公認會計準則：受限的股票成員PIPR：SandlerONeillMemberPIPR：3YearVestingPeriod成員2020-01-032020-01-030001230245美國-公認會計準則：受限的股票成員PIPR：SandlerONeillMemberPIPR：FiveYearVestingPeriod成員2020-01-032020-01-030001230245美國-公認會計準則：受限的股票成員PIPR：SandlerONeillMemberSRT：加權平均成員2020-01-032020-01-030001230245PIPR：SandlerONeillMemberUS-GAAP：客户關係成員2020-01-030001230245美國-GAAP：行業名稱成員PIPR：SandlerONeillMember2020-01-030001230245PIPR：SandlerONeillMember2020-01-012020-12-310001230245PIPR：SandlerONeillMember2019-01-012019-12-310001230245管道：The 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美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
☑根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告
截至本財政年度止12月31日, 2021
委託文件編號001-31720
派珀·桑德勒公司
(註冊人的確切姓名載於其約章)
特拉華州 30-0168701
(法團或組織的州或其他司法管轄區) (美國國税局僱主身分證號碼)
800尼科萊購物中心，900套房 
明尼阿波利斯, 明尼蘇達州
55402
(主要行政辦公室地址) (郵政編碼)
(612)303-6000
(註冊人電話號碼，包括區號)
根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題商品代號註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值0.01美元PIPR紐約證券交易所
根據該法第12(G)條登記的證券：
無
根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是  ☑    不是☐
如果註冊人不需要根據交易法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。是☐    不是  ☑
勾選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直符合此類提交要求。是  ☑ 不是☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ☑ 不是☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器☑加速文件管理器
☐
非加速文件服務器
☐
規模較小的報告公司
☐
新興成長型公司
☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據薩班斯-奧克斯利法案第404(B)條對其財務報告內部控制有效性的評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☑
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐ No ☑
該公司的總市值17,485,346根據2021年6月30日紐約證券交易所報告的普通股最後一次出售價格，非關聯公司持有的註冊人普通股每股面值0.01美元，約為$1美元，非關聯公司持有的股票票面價值為每股0.01美元，根據紐約證券交易所2021年6月30日的報告，非關聯公司持有的普通股的最後售價約為1美元。2.3十億美元。
截至2022年2月18日，註冊人擁有18,183,948已發行普通股。
以引用方式併入的文件
這份10-K表格年度報告的第三部分引用了註冊人將於2022年5月6日召開的2022年股東年會的委託書中的信息(在本文具體章節提及的範圍內)。


目錄
第一部分
第1項。
生意場
3
第1A項。
危險因素
9
1B項。
未解決的員工意見
22
第二項。
特性
22
第三項。
法律程序
22
第四項。
煤礦安全信息披露
22
第二部分
第五項。
註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
23
第六項。
已保留
24
第7項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
25
第7A項。
關於市場風險的定量和定性披露
52
第八項。
財務報表和補充數據
53
第九項。
會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧
112
第9A項。
控制和程序
112
第9B項。
其他信息
112
項目9C。
關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
112
第三部分
第10項。
董事、行政人員和公司治理
112
第11項。
高管薪酬
112
第12項。
某些實益擁有人的擔保擁有權以及管理層和相關股東事宜
113
第13項。
某些關係和相關交易，以及董事獨立性
113
第14項。
首席會計師費用及服務
113
第四部分
第15項。
展品和財務報表明細表
113
第16項。
表格10-K摘要
117
簽名
118

2
目錄
第一部分

有關前瞻性陳述的警示説明

本截至2021年12月31日的Form 10-K年度報告(“Form 10-K”)包含前瞻性陳述。非歷史或當前事實的陳述，包括有關信念和預期的陳述，均為前瞻性陳述。這些前瞻性陳述包括但不限於歷史信息或當前狀況的陳述，可能與我們的未來計劃、目標和結果有關，還可能包括我們對各種法律訴訟的影響的信念，如本10-K表格第I部分第3項“法律訴訟”以及我們在提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的後續報告中所述。前瞻性聲明涉及固有的風險和不確定性，重要因素可能會導致實際結果與預期的結果產生重大差異，包括以下在本10-K表第I部分第1A項“風險因素”項下討論的因素，以及在我們提交給美國證券交易委員會的後續報告中“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析”(本10-K表第7部分)中“影響我們業務的外部因素”中討論的那些因素。前瞻性陳述僅在發表之日發表，我們沒有義務根據新信息或未來事件對其進行更新。

ITEM 1. 公事。

概述

派珀·桑德勒公司(Piper Sandler Companies)是一家投資銀行和機構證券公司，服務於美國和國際的公司、私募股權集團、公共實體、非營利實體和機構投資者的需求。派珀·桑德勒公司成立於1895年，提供廣泛的產品和服務，包括金融諮詢服務；股票和債務資本市場產品；公共金融服務；股票研究和機構經紀；固定收益服務；以及另類資產管理策略。我們的總部設在明尼蘇達州的明尼阿波利斯，我們在美國各地設有辦事處，在倫敦、阿伯丁和香港設有國際辦事處。

我們的業務

我們在一個可報告的部門運營，為各種股票和固定收益產品提供投資銀行和機構銷售、交易和研究服務。

•投資銀行業務-我們為企業客户提供諮詢服務，包括併購、股權和債務私募，以及債務和重組諮詢。我們還通過股權和債務融資幫助籌集資金。我們在以下重點領域開展業務：醫療保健；金融服務；消費者；能源和電力；多元化的工業和服務；技術；以及化學品和材料，主要面向中端市場客户。對於我們的政府和非營利客户，我們承銷市政債券，提供市政金融諮詢和貸款安置服務，並提供各種場外衍生品。我們的公共財政投資銀行能力主要集中在州和地方政府、文化和社會服務非營利實體、特殊地區、項目融資以及教育、醫療、酒店、老年生活、住房和交通部門。

•股票和固定收益機構經紀業務-我們為機構投資者、公司、政府和非營利實體提供股票和固定收益諮詢和交易執行服務。作為我們資本市場努力的組成部分，我們與北美和歐洲的機構投資者建立了股權銷售和交易關係，這些機構投資者投資於我們的核心部門。我們的研究分析師為1000多家公司的交易客户提供投資建議和支持。固定收益服務提供有關資產負債表管理、投資策略和定製投資組合解決方案的建議。我們為銀行、註冊投資顧問、公共實體、信用社和保險公司提供固定收益銷售和交易解決方案。我們主要從事貿易活動，以方便客户的需求。

•另類資產管理基金 –我們在商業銀行和醫療保健領域創建了另類資產管理基金，以投資公司資本和管理外部投資者的資本。

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停產運營

2019年第三季度，我們出售了傳統資產管理子公司Consulting Research，Inc.(簡稱ARI)。ARI的業績在此作為截至2019年12月31日的年度停止運營。有關我們非持續經營的更多信息，請參閲我們合併財務報表的附註4，見本表格10-K第二部分第8項。

關於地理區域的財務信息

截至2021年12月31日，我們的大部分淨收入和長期資產位於美國。

競爭

我們的業務受到華爾街和國際大型公司、地區性經紀交易商、精品和利基專業公司以及通過各種電子場所進行證券交易的另類交易系統的激烈競爭。競爭基於多種因素，包括價格、諮詢和服務質量、聲譽、產品選擇、交易執行、財務資源和投資業績。我們的許多大型競爭對手擁有比我們更多的財力，可能比我們有更大的靈活性來提供更廣泛的產品和服務。

此外，證券業在爭取和挽留合資格僱員的服務方面，競爭激烈。我們的業務是人力資本業務，吸引和留住員工除了其他因素外，還取決於我們公司的文化、管理、工作環境、地理位置和薪酬。

人力資本

派珀·桑德勒公司將資本與創造價值和建設更美好未來的機會聯繫起來，在我們125多年的經營歷史中，我們的員工對實現這一使命至關重要。我們相信，優秀的團隊合作是我們的競爭優勢，我們繼續吸引和留住有才華的員工是至關重要的。作為這些努力的一部分，我們努力提供有競爭力的薪酬和福利計劃以及培訓和發展機會，培育一個每個人都感到被納入並有權盡其最大努力的社區，並讓員工有機會回饋他們的社區。

截至2021年12月31日，我們擁有1,665名全職員工，其中1,587名在美國受僱，78名在英國和香港受僱。截至2021年12月31日，我們大約有1220名員工在金融行業監管機構(FINRA)註冊。我們用來衡量我們公司與行業同行公司基準的一個關鍵指標是投資銀行董事總經理的數量。截至2021年12月31日，我們有148名企業投資銀行董事總經理。

薪酬和福利計劃 –我們的薪酬計劃旨在吸引、獎勵和留住擁有支持我們業務目標和幫助實現我們戰略目標所需技能的員工。我們為員工提供有競爭力的薪酬方案，包括基本工資、年度獎勵獎金、服務年限獎勵和股權獎勵。有關我們授予員工作為年終薪酬一部分的限制性股票的更多信息，請參閲我們合併財務報表的附註19，見本表格10-K第二部分第8項。除了現金和股權補償，我們還提供人壽保險和健康(醫療、牙科和視力)保險、帶薪休假、帶薪育兒假、健康和健康計劃以及401(K)計劃等福利。我們相信，我們的計劃使個人員工和公司的長期業績與股東利益保持一致。

培訓與發展-我們人才制度的一個核心宗旨是從內部培養人才，並輔之以外部人才。我們通過各種培訓和發展計劃為員工提供成長和職業發展的機會。我們還有人才和繼任規劃程序，董事會每年都會對此進行審查。


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多樣性和包容性(“D&I”) –在派珀·桑德勒公司，我們相信擁有獨特背景、技能和經驗的多樣化團隊能夠產生更具創新性的解決方案。這反映在我們致力於在一個高素質、公平和包容的環境中吸引、留住和培養一支多元化和有才華的勞動力隊伍。我們專注於通過我們的研發委員會支持的各種舉措，包括指導和培訓，建設包容的文化。除了支持我們招募多元化員工隊伍的努力外，我們的員工網絡也是我們員工融入和參與的來源。每個員工網絡都得到公司高層領導的贊助和支持。

社區領導力-我們致力於通過派珀·桑德勒基金會(Piper Sandler Foundation)、各種慈善活動、員工計劃和志願服務，貢獻我們的才華和資源，為我們生活和工作的社區服務。我們相信，這一承諾有助於我們吸引和留住員工。

監管

作為金融服務業的參與者，我們的業務受到美國聯邦和州監管機構、自律組織(“SRO”)和證券交易所以及外國政府機構、金融監管機構和證券交易所的監管。我們對我們業務的大部分方面都受到複雜而廣泛的監管，包括證券交易的進行方式、淨資本要求、記錄保存和報告程序、與客户的關係和衝突、現金和保證金賬户的處理、某些員工的行為、經驗和培訓要求，以及我們防止和發現洗錢和賄賂活動的方式。金融服務業的監管框架主要是為了維護資本市場的完整性，保護客户，而不是債權人或股東。

組成這一監管框架的法律、規則和法規可以(而且確實)經常變化，現有法律、規則和法規的解釋和執行也是如此。全球金融市場和經濟的狀況，包括2008年的金融危機，導致立法者和監管機構增加了針對金融服務業的審查、執法和規則制定活動。監管環境的強度可能與我們在一段時間內的法律訴訟的水平和性質相關，而強度的增加可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

我們的美國經紀交易商子公司(Piper Sandler&Co.)在美國證券交易委員會註冊為證券經紀交易商，是各種SRO和證券交易所的成員。2007年7月，全美證券交易商協會(National Association Of Securities Dealers)和紐約證券交易所(NYSE)的會員監管、執行和仲裁職能合併為FINRA，現在FINRA是派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)的主要SRO，儘管紐約證券交易所繼續監督與紐約證券交易所相關的市場活動。FINRA監管我們美國經紀交易商業務的許多方面，包括我們經紀交易商員工的註冊、教育和行為、考試、規則制定、這些規則和聯邦證券法的執行、交易報告以及投資者和註冊公司之間爭議解決的管理。我們同意遵守FINRA的規則(以及紐約證券交易所和其他SRO的規則)，FINRA有權開除、罰款或以其他方式處分Piper Sandler&Co.及其高級管理人員、董事和員工。適用於派珀·桑德勒公司的規則包括美國證券交易委員會的統一淨資本規則(規則15c3-1)和FINRA的淨資本規則。這兩項規定都規定了經紀交易商必須保持的最低淨資本水平，並要求經紀交易商的部分資產具有相對流動性。根據適用的FINRA規則，如果由此產生的淨資本低於FINRA的要求，FINRA可以禁止成員公司擴大業務或支付現金股息。此外，派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)必須遵守與提取超額淨資本有關的某些通知要求。由於這些規定，我們從派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)撤資的能力可能會受到限制。此外，派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)在50個州中的每一個州都獲得了經紀交易商執照，要求我們遵守適用的法律。, 各州的規章制度。任何州都可以吊銷證券業務經營許可證，並對經紀交易商及其高級職員、董事和僱員處以罰款或其他紀律處分。

我們還經營一家由英國金融市場行為監管局授權、持牌和監管並根據英格蘭和威爾士法律註冊的實體，以及一家由香港證券及期貨事務監察委員會(Hong Kong Securities And Futures Commission)授權、持牌和監管並根據香港法律註冊的實體。英國金融市場行為監管局和香港證券及期貨事務監察委員會在資本充足、客户保障和商業行為等方面對這些實體(在其各自的司法管轄區內)進行監管。我們在根西島也有一家子公司，由根西島金融服務委員會(“GFSC”)監管。

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上述司法管轄區的實體也須遵守反洗錢條例。派珀·桑德勒公司受2001年“美國愛國者法案”的約束，該法案包含反洗錢和金融透明度法律，並要求我們執行各種法規，要求我們在客户關係開始時執行驗證客户身份、監控客户交易和報告可疑活動的標準。我們在香港、英國和根西島的機構均受類似的反清洗黑錢法例和規例規管。在我們開展業務的司法管轄區，我們還必須遵守美國《反海外腐敗法》以及其他反賄賂法律。這些法律一般禁止公司及其中間人為了獲得或保留業務或獲得不公平的商業優勢而向外國官員行賄或支付其他不當款項。

我們設有在美國證券交易委員會註冊為投資顧問並接受美國證券交易委員會監管的子公司。PSC Capital Partners LLC、Piper Sandler Advisors LLC、Piper Heartland Healthcare Capital LLC和Piper Sandler Finance Management LLC是資產管理子公司和註冊投資顧問。作為註冊投資顧問，這些實體必須遵守與以下方面相關的要求：對客户的受託責任、維持有效的合規計劃、招攬協議、利益衝突、記錄保存和報告要求、披露要求、對顧問和諮詢客户之間跨機構交易和主體交易的限制，以及一般反欺詐禁令。派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)也是一家註冊投資顧問，必須遵守這些要求。Parallel General Partners Limited是幾家私募股權有限合夥企業的普通合夥人；它和有限合夥企業由GFSC註冊和監管。

我們的某些業務還必須遵守美國聯邦和州政府、非美國政府、其各自機構和/或管理客户信息隱私的各種SRO或交易所的法律法規。我們在上述任何領域的實踐、程序和控制方面的任何失誤都可能使我們面臨監管後果，包括罰款，並可能承擔其他重大責任。


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有關我們高管的信息

截至2022年2月18日，有關我們的高管及其年齡的信息如下：
名字年齡職位
查德·R·亞伯拉罕53首席執行官
黛布拉·L·肖曼53總統
蒂莫西·L·卡特54首席財務官
詹姆斯·P·貝克54投資銀行和資本市場全球聯席主管
邁克爾·R·迪拉亨特53投資銀行和資本市場全球聯席主管
喬納森·J·道爾56金融服務集團副董事長兼負責人
約翰·W·吉蘭46總法律顧問兼祕書

查德·R·亞伯拉罕是我們的首席執行官，他自2018年1月以來一直擔任這一職位。他之前在2010年10月至2017年12月期間擔任投資銀行和資本市場全球聯席主管。在此之前，他自2005年11月起擔任股權資本市場主管。亞伯拉罕先生於1991年加入派珀·桑德勒公司，加入我們的投資銀行部門，並於1999年被提升為董事(Sequoia Capital)首席執行官兼科技投資銀行業務主管。

黛布拉·L·肖曼是我們的總統，她自2018年1月以來一直擔任這一職位。她曾在2008年5月至2017年12月擔任首席財務官，並於2017年6月至2017年12月擔任全球股票主管。在此之前，她曾於2006年8月至2008年5月擔任財務主管；並於2002年7月至2004年7月擔任我們企業和機構服務業務的財務董事，之後這一角色擴大到包括我們的公共財務服務部。Schoneman女士於1990年加入派珀·桑德勒公司，在我們的會計部工作。

蒂莫西·L·卡特是我們的首席財務官，他自2018年1月以來一直擔任這一職位。他之前在2017年5月至2017年12月擔任財務高級副總裁。在此之前，他於2008年5月至2017年5月擔任財務主管，2006年至2008年5月擔任首席會計官，1999年至2006年擔任財務總監。卡特先生於1995年加入派珀·桑德勒公司。

詹姆斯·P·貝克是我們投資銀行和資本市場的全球聯席主管，自2019年1月以來一直擔任這一職位。在此之前，他曾在2016年2月至2018年12月擔任我們的能源投行業務聯席主管。貝克先生於2016年2月加入派珀·桑德勒公司(Piper Sandler Companies)，參與我們對西蒙斯國際公司的收購，2001年加入西蒙斯國際公司後，貝克先生開始擔任董事的董事總經理和中下游投資銀行部門的負責人。在此之前，貝克先生是董事(Sequoia Capital)的首席財務官和科赫工業公司的首席財務官，領導科赫能源業務的企業融資和企業發展，並在Alton Geoscience擔任董事的董事，為西海岸的煉油和營銷公司提供諮詢服務。

邁克爾·R·迪拉亨特是我們投資銀行和資本市場的全球聯席主管，自2021年3月以來一直擔任這一職位。在此之前，他曾於2011年至2020年擔任我們多元化工業和服務集團的聯席主管，並於2020年至2021年3月擔任投資銀行業務副主席以及併購和私募股權業務董事長。迪拉亨特先生於1998年加入派珀·桑德勒公司，在此之前，他曾在Milbank LLP擔任併購和公司律師。

喬納森·J·道爾是我們的副董事長、高級管理負責人和金融服務集團的負責人，他自2020年1月以來一直擔任這一職位。Doyle先生加入Piper Sandler Companies參與了我們對Sandler O‘Neill的收購，Doyle先生自2012年1月起擔任桑德勒·奧尼爾公司的高級管理負責人，並自1995年1月起擔任合夥人。多伊爾的職業生涯始於海軍陸戰隊米德蘭銀行(Marine Midland Bank)。

約翰·W·吉蘭是我們的總法律顧問兼祕書。他從2007年11月擔任助理總法律顧問和助理祕書，直到2013年1月成為總法律顧問。吉蘭於2005年加入派珀·桑德勒公司。

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附加信息

我們的主要執行辦事處位於明尼蘇達州明尼阿波利斯900室Nicollet Mall800號，郵編：明尼蘇達州55402，一般電話號碼是(6123036000)。我們在http://www.pipersandler.com.上維護着一個因特網網站我們網站上包含和連接的信息不包括在本10-K表格中。我們會在以電子方式向美國證券交易委員會提交或向美國證券交易委員會提交這些報告後，儘快在我們的網站上或通過我們的網站免費提供我們的年度報告(Form 10-K)、季度報告(Form 10-Q)、當前的Form 8-K報告、根據1934年證券交易法(以下稱“交易法”)第13(A)或15(D)節提交或提交的那些報告的修訂版以及我們提交給美國證券交易委員會的所有其他報告。這些報道也可以在美國證券交易委員會的網站上看到，網址是http://www.sec.gov.“派珀·桑德勒”、“公司”、“註冊人”、“我們”、“我們”和“我們的”指派珀·桑德勒公司和我們的子公司。Piper Sandler徽標以及本報告或其他地方提到的Piper Sandler公司的其他商標、商號和服務標誌，包括但不限於Piper SandlerSM，Piper Jaffray®，實現夥伴關係的力量®，桑德勒·奧尼爾SM，Sandler O‘Neill&PartnersSM，Sandler O‘Neill抵押貸款融資SM，基石宏®，TRSSM，TRS顧問SM，Simmons Energy|派珀·桑德勒(Piper Sandler)的一個部門®，Simmons Energy|派珀·傑富瑞(Piper Jaffray)的一個部門®、西蒙斯能源公司(Simmons Energy)®，Simmons&Company InternationalSM，simmonsco-intlSM、Weeden&Co.SM，Piper Sandler FinanceSM, 派傑金融(Piper Jaffray Finance)SM，PJIM®供稿：Piper Sandler BIOINSIGHTSSM供稿：Piper Jaffray BIOINSIGHTSSM，BIOINSIGHTSSM，對青少年進行盤點®健康、積極、可持續的生活方式®以及旅途指南®是派珀·桑德勒公司的財產。

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ITEM 1A. 風險因素。

在我們正常的商業活動中，我們面臨着各種各樣的風險。我們在經營業務中面臨的主要風險包括：戰略風險、市場風險、人力資本風險、流動性風險、信用風險、操作風險和法律法規風險。下面將在本表格10-K的第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析”中的“風險管理”標題下討論每個主要風險領域的完整描述，以及我們用來降低每個領域的風險的主要風險管理流程。

下面的討論闡述了我們在每個主要風險領域確定的對我們的業務、未來的財務狀況和經營結果最重要的風險因素。雖然我們主要根據這些風險因素對我們的業務、財務狀況或經營結果的潛在影響來討論這些因素，但您應該明白，這些影響可能會產生進一步的負面影響，例如：降低我們普通股的價格；減少我們的資本，這可能會產生監管和其他後果；影響我們的客户和其他交易對手對我們的信心，從而對我們開展和發展業務的能力產生負面影響；以及降低我們的證券對潛在買家的吸引力，這可能會對我們籌集資金和獲得其他資金的能力或價格產生不利影響。此外，在本10-K表格或我們向美國證券交易委員會提交或提交的其他報告中討論的風險之外，其他風險可能會對我們產生不利影響。我們不能向您保證，這裏或我們提交給美國證券交易委員會的其他報告中的其他風險因素涵蓋了我們可能面臨的所有潛在風險。

這些風險因素還用於描述可能導致我們的結果與本10-K表格中包含的前瞻性陳述或參考本10-K表格的其他文件或陳述中描述的結果大不相同的因素。前瞻性陳述在本10-K表格中“有關前瞻性陳述的告誡”標題下進一步描述，其他可能影響未來結果的因素將在本10-K表格第二部分第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中討論。

戰略風險和市場風險

我們的業務成功在很大程度上取決於我們的執行管理層做出的戰略決策，為執行這些決策而制定的業務計劃的一致性，以及這些業務計劃的實施質量。戰略風險是指與我們的執行管理層未能制定和執行適當的戰略願景相關的風險，該戰略願景體現了對我們的文化的承諾，充分利用了我們的核心能力，對市場上的外部因素做出了適當的反應，並且符合我們公司的最佳利益。在為我們的業務制定和執行戰略願景時，我們面臨許多固有的風險，包括與外部事件以及市場和經濟條件、競爭和業務表現有關的風險，這些風險都可能對我們執行戰略決策的能力產生負面影響，從而影響我們未來的財務狀況或經營結果。與外部事件以及整體市場和經濟狀況相關的風險稱為市場風險或系統性風險。以下是我們已經確定的可能對我們的戰略願景構成風險的重大風險因素，以及可能影響我們戰略執行的市場風險。

過去，市場和經濟狀況的發展對我們的業務和盈利能力產生了不利影響，未來也可能對其產生不利影響，並導致我們的經營業績出現波動。

經濟和市場狀況已經並將繼續對我們的經營業績和財務狀況產生直接和實質性的影響，因為金融服務業的表現受到經濟狀況和金融市場活動的整體實力的極大影響。例如：

•2021年，隨着世界繼續適應正在發生的新冠肺炎疫情，我們的業務受益於經濟狀況和商業信心的持續改善。這些條件，再加上寬鬆的市場和接近創紀錄的低利率，促成了我們所有業務的強勁表現。儘管我們目前認為美國經濟將在2022年繼續增長，但今年年初的特點是市場大幅波動和不確定性。我們認為，經濟持續增長將取決於一系列因素，包括但不限於疫情進程的持續積極軌跡，2021年期間出現的通脹和供應鏈問題的放緩，以及俄羅斯入侵烏克蘭引發的敵對行動的性質、規模和持續時間，包括制裁和報復性網絡攻擊對世界經濟和市場的影響。市場對正常經濟活動恢復的速度或能力、烏克蘭曠日持久的衝突或東歐更廣泛爆發武裝衝突的可能性、美聯儲(Fed)旨在通過加息和終止量化寬鬆計劃來管理通脹率的行動的速度、影響或有效性，或者政府為支持美國和全球經濟而採取的措施的有效性或充分性，普遍感到擔憂或懷疑
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侵蝕宏觀經濟環境、經濟增長和商業信心的前景，這將對我們的企業產生負面影響。

•我們的股票投資銀行業務來自諮詢和股權資本市場業務的收入與宏觀經濟狀況和相應的金融市場活動直接相關。我們的股票投資銀行業務，特別是我們的資本市場業務，總體上受益於最近一輪強勁的金融市場活動和公司估值。如果宏觀經濟狀況的前景變得不那麼確定或負面，金融市場活動的水平將會下降，這將減少我們的股票投資銀行收入。例如，近年來，我們股票投資銀行業務收入的很大一部分來自我們重點行業的諮詢和資本市場活動，這一領域的活動與宏觀經濟環境和市場狀況高度相關。2022年上半年，由於市場參與者對美聯儲(Federal Reserve)為應對通脹加劇以及俄羅斯入侵烏克蘭而採取行動的規模和時機的反應和不確定性，全球市場的波動性大幅上升。這種波動導致金融市場的活躍程度下降。持續的市場波動或與美聯儲已採取或將採取的行動相關的不確定性，全球宏觀經濟前景的下降，包括俄羅斯入侵烏克蘭和威脅爆發更廣泛的武裝衝突，或東歐爆發更廣泛的武裝衝突，或對美國經濟增長和從新冠肺炎大流行中復甦的預期降低，都將導致金融市場活動繼續減少，這將對我們的股票投資銀行業務收入產生負面影響。此外, 全球宏觀經濟狀況和美國金融市場仍然容易受到外部衝擊帶來的潛在風險的影響，這些風險可能包括，除其他外，美國和歐盟的政治或社會動盪或金融不確定性，對中國經濟或金融部門的重新擔憂，世界各地涉及恐怖主義和武裝衝突的複雜情況，或全球貿易或旅行面臨的其他挑戰。更廣泛地説，由於我們的業務與宏觀經濟前景密切相關，前景的顯著惡化或外部衝擊可能會立即對我們的股票投資銀行業務和我們的整體運營業績產生重大負面影響。

很難預測2022年的經濟和市場狀況，這取決於全球和美國經濟從新冠肺炎和全球地緣政治事件中復甦的速度，包括烏克蘭和東歐武裝衝突的性質、規模和持續時間，以及其他潛在的外生衝擊。2022年上半年，全球市場的波動性明顯上升，這種情況可能會在年內持續。 我們較小的規模和經濟和金融服務業的週期性導致我們的財務業績波動，包括我們的營業利潤率、薪酬比率、業務組合以及收入和支出水平。我們的財務業績可能會受到以下因素的限制：某些費用的固定性質、年內意外虧損或支出的影響、我們的業務組合，以及無法在時間框架內縮減成本，以適應市場和經濟狀況中與收入相關的變化的減少。因此，我們的財務業績可能會因季度和年度的不同而大不相同。

過去，我們開展業務的特定業務部門和市場的發展對我們的業務和盈利能力產生了不利影響，未來也可能產生不利影響。

由於我們的業務組合和重點領域，我們特定時期的業績可能會受到美國或全球經濟特定部門或金融服務業內某些產品下降的不成比例的影響。例如：

•我們的股票投資銀行業務專注於特定行業，包括醫療保健、金融服務、消費、能源和電力、多元化工業和服務、技術以及化學品和材料。任何這些行業的波動、不確定性或放緩都可能對我們的業務產生不利影響，有時甚至是不成比例的，並可能導致我們從公司諮詢和資本市場活動中獲得的淨收入出現波動。醫療保健和金融服務行業都是我們整體業績的重要貢獻者，這兩個行業中任何一個行業的負面發展，包括但不限於立法或監管行動導致的負面發展，都將對我們的股票投資銀行業績產生實質性和不成比例的影響，即使總體經濟狀況強勁。此外，我們可能不會參與，或者參與程度可能低於其他公司，在經歷了大量活動的行業，如房地產，我們的經營業績可能與參與這些行業的其他公司的業績不相關。

•我們的公共財政投資銀行業務在很大程度上依賴於市政市場的條件。它專注於州和地方政府、文化和社會服務非營利實體、特區、項目融資以及教育、醫療、酒店、老年生活、住房和交通等部門的投資銀行活動，重點是面值在5億美元或以下的交易。對美國經濟增長的擔憂可能對高收益行業產生不成比例的影響，這可能對美國經濟增長產生負面影響。
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我們的公共財政業務。此外，頒佈或威脅頒佈任何立法，通過取消或減少免税債券來改變地方或州政府或免税組織可用的融資選擇，可能會對我們在這些業務中的運營結果產生負面影響。

•我們的固定收益機構業務的收入來自市政和應税市場的銷售和交易活動，以及混合優先股和政府機構產品。我們固定收益機構業務的運營結果可能與其他公司或固定收益市場的結果總體上不相關，因為我們沒有參與固定收益市場的重要部分，如信用違約互換(CDS)、公司高收益債券、貨幣或大宗商品。我們在固定收益機構業務方面的客户活動目前集中在銀行業。

融資和諮詢服務業務本質上是交易性的，通常不提供後續業務。

儘管我們致力於在客户生命週期的每個階段代表他們，但我們通常是在與特定諮詢或資本市場交易相關的短期、逐個參與的基礎上保留下來的。因此，賺取費用的時間各不相同，因此，我們的諮詢和資本市場活動的財務業績可能會根據股票市場狀況以及更廣泛的宏觀經濟商業週期而出現季度波動。特別是，由於交易的一次性性質和費用的規模，我們與諮詢交易相關的收入往往在每個季度都更加不可預測。因此，一個季度的高收入並不一定預示着隨後的任何時期都會繼續保持高水平的收入。如果我們不能產生大量的新合同並從成功完成這些交易中產生費用，我們的業務和運營結果可能會受到不利影響。

預期的投資銀行交易數量可能與實際結果不同。

我們正在籌備中的預期投資銀行交易的完成情況並不確定，而且部分超出了我們的控制範圍，我們的投資銀行收入通常只有在交易成功完成後才能獲得。在大多數情況下，我們很少或根本沒有收到投資銀行業務的付款，這些業務沒有導致交易成功完成。例如，客户的收購交易可能會因為未能與交易對手就最終條款達成一致、未能獲得必要的監管同意或董事或股東批准、未能獲得必要的融資、不利的市場狀況或客户或交易對手的業務中出現意想不到的財務或其他問題而被推遲或終止。更重要的是，由於市場或經濟狀況的下降或不確定性，預期的諮詢或資本市場交易可能會延遲或終止。如果各方未能完成我們提供建議的交易或我們參與的產品，我們從交易中賺取的收入很少，甚至沒有收入，並可能產生與交易相關的鉅額費用(例如，差旅和法律費用)。因此，我們的業務高度依賴於市場和經濟條件以及我們的客户和感興趣的第三方的決定和行動，我們在任何給定時間的合約數量(以及對我們交易渠道的任何描述或描述)可能會發生變化，可能不一定會帶來未來的收入。

我們可能會進行戰略性收購，進入新的商機，或成立合資企業，這可能會導致我們產生不可預見的費用，並對我們的業務產生破壞性影響，並可能無法產生我們預期的好處。

我們可能在一定程度上通過公司發展或類似活動實現增長，這些活動可能包括收購、合資和少數股權投資，以及進入新的業務領域。與這些活動相關的風險有很多。與交易相關的成本或困難，包括產品、員工、技術系統、會計系統和管理控制的集成，或進入新的業務線，可能很難準確預測，而且比預期的要大，導致我們的估計與實際結果不同。重要的是，交易後我們可能無法留住關鍵人員，包括對正在進行的業務的成功至關重要的人員。我們可能會因被收購的公司或進入新的業務領域而承擔不可預見的責任，這可能會給我們帶來鉅額和意想不到的法律成本。我們需要成功地管理這些風險，才能充分實現這些交易的預期收益。

從長遠來看，我們的公司發展活動可能需要增加管理人員、財務和管理系統以及控制和設施方面的成本，如果收入沒有持續增長，這可能會導致我們的營業利潤率下降。此外，當我們收購一家企業時，收購價格的很大一部分往往被分配給商譽和其他可識別的無形資產。我們的商譽和無形資產至少每年進行減值測試。如果與該測試相關，我們確定報告單位的公允價值低於其賬面價值，我們將被要求確認與該報告單位相關的商譽減值。更廣泛地説，任何
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我們遇到的困難可能會擾亂我們正在進行的業務，增加我們的費用，並對我們的經營業績和財務狀況產生不利影響。我們也可能無法像預期的那樣或在預期的時間框架內從交易中獲得預期的好處和協同效應。

我們可能無法成功地與金融服務業的其他公司競爭，這些公司的資源往往比我們多得多。

金融服務業仍然競爭激烈，如果我們不能有效競爭，我們的收入和盈利能力可能會受到影響。我們通常根據諮詢和服務的質量、聲譽、價格、產品選擇、交易執行和財務資源等因素進行競爭。投資銀行業務中的定價和其他競爭壓力，包括使用多個賬簿管理人、聯席管理人和處理交易的多個財務顧問，已經並可能繼續對我們的收入產生不利影響。

與一些競爭對手相比，我們的規模相對較小，因此仍處於競爭劣勢。大型金融服務公司通常擁有更大的資本基礎、更多的資本渠道和更多的技術資源，這為它們提供了更大的風險能力和創新潛力、更廣泛的地理覆蓋範圍和提供更廣泛產品的靈活性。例如，其中一些公司能夠利用其較大的資本基礎向其投資銀行客户提供額外的產品或服務，這可能是一種競爭優勢。至於我們的固定收益機構經紀和公共金融投資銀行業務，我們更難實現產品多元化和差異化，我們的固定收益業務組合目前集中在投資級固定收益產品，與其他通過投資、開發和提供非傳統產品(例如信用違約互換、利率產品以及貨幣和大宗商品)來發展固定收益業務的公司相比，增長機會較小。

我們的機構經紀業務受到定價壓力的影響。

過去幾年，通過電子和另類交易系統執行交易的能力，以及我們客户面臨的競爭壓力，增加了股票機構經紀業務內部交易佣金和利差的壓力。我們預計，未來我們的股票和固定收益機構經紀業務將繼續面臨定價和其他競爭壓力。此外，我們將需要繼續投資於這些業務，以繼續滿足我們客户的需求，並保持足夠的規模。

我們無法識別和解決實際的、潛在的或已察覺到的利益衝突，這可能會對我們的聲譽造成負面影響，並對我們的業務產生實質性的不利影響。

我們經常處理業務中實際的、潛在的或被認為存在的利益衝突，包括我們為特定客户提供的服務或我們自己的投資或其他利益與其他客户的利益衝突或被認為與其他客户的利益衝突的情況。正確識別和處理利益衝突是複雜和困難的，我們面臨的風險是，我們目前的政策、控制和程序沒有及時發現或適當管理這種利益衝突。實際的、潛在的或感知到的衝突可能會引起客户不滿、訴訟或監管執法行動。如果我們不能或似乎不能恰當地處理潛在或實際的利益衝突，我們的聲譽可能會受到損害。由於未能充分處理利益衝突而引起的客户不滿、訴訟或監管執法行動，以及由此而遭受的聲譽損害，可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

損害我們的聲譽可能會損害我們的業務。

維護我們的聲譽對於吸引和維護客户、客户、投資者和員工至關重要。如果我們不處理或似乎不處理可能導致聲譽風險的問題，這種失敗或失敗的表象可能會對我們的業務和股票價格產生實質性的不利影響。這些問題包括但不限於，適當處理潛在的利益衝突、法律和監管要求、道德問題、洗錢、網絡安全，以及正確識別我們的業務和產品中固有的戰略、市場、人力資本、流動性、信用、運營、法律和監管風險。

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人力資本風險

我們的業務是人力資本業務，因此，我們未來的財務狀況和經營結果在很大程度上取決於我們的員工和他們的行動。我們的成功取決於我們員工的技能、專業知識和表現。人力資本風險是指如果我們未能吸引和留住那些有動機服務於客户最佳利益、從而服務於公司最佳利益的合格人員所帶來的風險，以及如果我們的文化未能鼓勵這種行為所帶來的風險。人力資本風險也存在於我們未能發現和防止員工違反我們的政策和程序的地方，例如，如果員工沒有充分保護或濫用我們客户的機密信息。如果我們未能創建和維護一種強調服務客户最佳利益的文化，或者未能發現或阻止員工從事與這種文化背道而馳的行為，都可能導致我們公司的聲譽受損。以下是我們已經確定的可能對我們構成風險的重大人力資本風險因素。

我們有能力吸引、培養和留住高技能和高生產力的員工，培養下一代企業領導層，灌輸和維護道德文化，這對我們業務的成功至關重要。

從歷史上看，金融服務行業的合格員工市場一直以激烈的競爭為標誌，鑑於我們的公司規模和員工基礎與一些競爭對手和我們運營的地理位置相比相對較小，我們的業務表現可能會受到影響，以至於我們無法吸引、留住和培養富有成效的員工。我們每個業務線的主要收入來源是由我們的員工管理的諮詢和承銷交易以及客户賬户賺取的費用，這些員工歷來曾被其他公司招聘，在某些情況下，當他們更換公司時，他們能夠隨身攜帶他們的客户關係。在我們業務的某些領域，少數員工負責創造可觀的收入，這些員工中的任何一人的流失都可能對我們的運營業績產生不利影響。

此外，招聘和留住成功往往取決於提供有競爭力的薪酬的能力，考慮到我們的規模和財力，我們可能比一些競爭對手處於劣勢。我們沒有能力或不願意滿足補償需求或要求，可能會導致我們的一些專業人員流失，或者無法以我們的補償和福利支出目標範圍內的補償水平招聘更多的專業人員。如果我們限制年度薪酬和福利支出總額佔年度淨收入的百分比，我們留住和招聘員工的能力也可能會受到阻礙。

充滿活力和道德的企業文化對於確保我們的員工把客户的利益放在首位並能夠識別和管理潛在的利益衝突至關重要，同時也創造了一個讓我們的每一名員工都感到有權開發和發揮其全部潛力的環境。我們對公司文化和道德的期望是由我們的管理層和董事會設定的“最高基調”灌輸和維持的。我們企業文化的失誤可能會導致聲譽受損或員工流失，這兩種情況都可能對我們的經營業績產生不利影響。

我們的業務成功在很大程度上取決於我們的領導團隊做出的戰略決策，以及我們的高級業務領導人制定和實施的業務計劃。我們識別、培養和留住未來高級業務領導人的能力，以及我們為領導團隊和其他高級業務領導人制定和實施成功繼任計劃的能力，對我們未來的成功和運營結果至關重要。

我們無法有效整合和留住與收購相關的人員，這可能會對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響。

我們投入時間和資源仔細評估收購機會，並在過去幾年進行了收購，以拓寬我們人力資本在各種業務中的廣度和深度。儘管進行了盡職調查和整合規劃，但收購仍然存在一定的風險，包括難以整合和整合不同的工作文化和員工，並在實現收購預期收益所需的一段時間內留住這些員工。整合我們的收購的困難，包括吸引和留住人才以實現這些收購的預期好處，可能會對我們的財務狀況和運營結果產生不利影響。

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流動性與信用風險

作為經紀交易商，我們的兩類主要風險是流動性風險和信用風險，每一類風險都會對我們的運營結果和作為一家企業的生存能力產生實質性影響。我們相信，對流動性和信貸的有效管理是我們公司財務健康的基礎。關於流動性風險，它影響我們及時獲得必要的資金來源以運營我們的業務的能力，以及我們及時剝離與我們的做市、銷售和交易活動相關的證券的能力。信用風險，與流動性風險不同，是指由於交易對手、客户、客户、借款人或我們在交易庫存中持有的證券的發行人的信用質量違約或惡化而造成的潛在損失。信用風險的性質和數額取決於交易的類型、交易的結構和持續時間以及涉及的各方。以下是我們已經確定的可能對我們構成風險的重大流動性和信用風險因素。

如果不能隨時或以對我們有利的條件獲得資本，可能會削弱我們為運營提供資金的能力，並可能危及我們的財務狀況和運營結果。

流動性，或者説隨時可以獲得資金，對我們的業務至關重要。為了為我們的業務提供資金，我們依賴潘興有限責任公司(“潘興”)根據我們全面披露的清算協議提供的融資、與銀行融資的清算安排以及其他銀行融資。潘興和經紀交易商提供的融資由他們自行決定(即未承諾)，可能會被拒絕。2021年1月，我們將無擔保循環信貸安排的規模從5000萬美元增加到6500萬美元，用於營運資金和一般企業用途。我們的經紀交易商子公司還在2021年12月續簽了1億美元的承諾信貸安排，再延長12個月。

我們能否獲得資金來源，特別是未承諾的資金來源，取決於我們無法控制的因素，例如經濟低迷、金融市場混亂、其他金融機構的倒閉或整合、總體上或針對我們的金融業的負面消息。如果貸款人或投資者對我們的短期或長期財務前景產生負面看法，這可能是由於商業活動減少導致的，我們未來的信貸安排可能會受到幹擾，包括失去流動性來源和/或借款成本增加。我們的流動性也可能受到導致風險集中的活動的影響，包括在特定市場的投資或沒有流動性的產品。如果監管部門對我們採取重大行動，或者我們發現我們的一名員工從事了嚴重的未經授權或非法活動，我們獲得資金的渠道也可能受到損害。

未來，我們可能需要舉債或發行股票，以便為營運資金需求提供資金，並執行我們的增長計劃，其中可能包括收購和其他投資。同樣，我們能否獲得資金來源可能取決於可能限制或限制我們的業務活動和增長計劃的條款和條件。此外，我們目前沒有信用評級，這可能會增加我們的借貸成本，限制獲得需要信用評級作為提供資金條件的流動性來源，從而對我們的流動性和競爭地位產生不利影響。

如果我們無法獲得必要的資金，或者如果我們獲得的資金的條款和條件對我們不利，這可能會對我們的業務活動和運營以及我們追求某些增長計劃和做出某些資本決策的能力產生負面影響，包括決定是否向我們的股東支付未來的股息，以及我們未來的財務狀況或運營結果。

風險的集中增加了重大損失的可能性。

風險的集中增加了我們的銷售和交易、另類資產管理、信貸承銷和辛迪加平臺以及承銷業務的潛在重大損失。我們已經向這些業務投入了資金，我們可能會對特定類型的證券和/或發行人持有大量頭寸。即使在經濟和市場條件總體上對我們的競爭對手有利的情況下，這種風險的集中也可能導致我們蒙受損失。此外，信貸市場的混亂可能會使有效和經濟地對衝風險敞口變得困難。

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我們的業務、盈利能力和流動性可能會因欠我們錢、證券或其他資產的第三方信用質量惡化或違約而受到不利影響。

我們的業務性質使我們面臨信用風險，即欠我們錢、證券或其他資產的第三方無法履行其義務的風險。這些當事人可能會因破產、缺乏流動性、經營失敗或其他原因而拖欠對我們的義務。我們持有的證券或債務的信用質量惡化可能會導致損失，並對我們再抵押或以其他方式將這些證券或債務用於流動性目的的能力產生不利影響。我們交易對手的信用評級大幅下調也可能對我們的業績產生負面影響。在市場壓力和流動性不足的時期，違約率、評級下調以及與交易對手就抵押品估值發生的糾紛往往會增加。儘管我們審查了對特定客户和交易對手以及我們認為可能存在信用問題的特定行業的信用敞口，但違約風險可能來自難以檢測或預見的事件或情況。此外，對一家機構的擔憂或違約通常會導致虧損、嚴重的流動性問題或其他機構的違約，這反過來可能會對我們的業務產生不利影響。

我們業務中的特定活動或產品使我們面臨更高的信用風險，包括庫存頭寸、有客户信用敞口的利率掉期合同、與一家主要金融機構的交易對手風險(與沒有客户信用敞口的客户利率掉期合同有關)、投資銀行和諮詢費應收賬款、我們再市場上可變利率即期票據的流動性提供者，以及類似活動。關於有客户信用敞口的利率掉期合約，我們保留了截至2021年12月31日與四家非公開評級交易對手總計2,070萬美元的信用敞口，作為我們配對賬面利率掉期計劃的一部分。如果合同終止，交易對手將欠我們適用的信用風險金額。如果我們的交易對手無法向我們付款，我們仍有義務向我們的套期保值交易對手付款，從而造成信用損失。我們的交易對手、客户和其他人的不履行，包括我們的庫存頭寸和具有客户信用風險的利率掉期合同，可能會導致損失，潛在的重大損失，從而對我們的業務和運營結果產生重大不利影響。

此外，與許多投資公司和投資顧問客户相比，對對衝基金和對衝基金顧問收入的依賴受到的監管較少，這可能會使我們面臨比其他類型的機構投資者更大的未結算交易造成的財務損失風險。即使在經濟和市場條件總體上對我們行業的其他公司有利的情況下，風險的集中也可能給我們帶來損失。

如果不能隨時剝離交易頭寸，可能會給我們的業務帶來財務損失。

我們及時剝離交易頭寸，包括股票、固定收益和其他證券頭寸，可能會受到交易量下降、價格波動增加、利率快速變化、交易頭寸集中、高度專業化或結構性交易中剝離頭寸的能力限制以及行業和政府法規變化的影響。當我們持有證券時，我們很容易受到估值波動的影響，如果證券的價值下降，我們無法及時剝離或對衝我們在該證券的交易頭寸，我們可能會遭受財務損失。由於許多因素，包括髮行人特定的、市場或地緣政治事件，該價值可能會下降。此外，在市場不確定時期，無法剝離庫存頭寸可能會對我們的流動性產生影響，因為資金來源通常會變得更加嚴格，這可能會限制我們質押標的證券作為抵押品的能力。如果我們選擇促進特定產品的流動性並自願增加我們的庫存頭寸，我們的流動性也可能受到影響，從而使我們面臨更大的市場風險和非流動性頭寸價值減少帶來的潛在財務損失。

我們的承銷和另類資產管理活動使我們面臨虧損風險。

我們從事各種活動，承諾或投資自有資本，包括承銷和另類資產管理。作為股票和固定收益證券的承銷商，我們承諾從發行人或發行人證券的一個或多個持有者手中購買證券，然後將這些證券出售給其他投資者或公開市場(視情況而定)。我們的承銷活動，包括購買交易交易和股權大宗交易活動，如果證券價格低於我們在能夠出售所有購買的證券之前購買的證券的價格，我們將面臨損失的風險。例如，作為承銷商，或就股權證券而言，我們可能承諾從發行人或發行人證券的一個或多個持有者手中購買證券，而無需為部分或全部證券找到購買者。在這些情況下，我們可能會發現我們無法以等於或高於我們購買證券的價格出售證券，或者就某些證券而言，我們無法以足以覆蓋我們對衝的價格出售這些證券。在另類資產管理方面，我們從這些投資中撤出資金的能力可能有限，我們可能無法通過以有吸引力的價格出售或處置來實現我們的投資目標，從而增加了我們的虧損風險。我們的合資實體或其他承銷和辛迪加客户債務的另類資產管理實體
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可能在辛迪加後持有部分此類債務，我們的投資資本面臨虧損風險，以至於債務最終無法償還。

我們從這些活動中獲得的結果可能會因季度而異。由於季度間股票或固定收益市場的波動和波動，或者由於特定業務子行業或更廣泛的經濟狀況惡化，我們的承保和另類資產管理可能會遭受重大虧損。此外，我們可能會進行對衝交易，如果不成功，可能會導致虧損；我們購買的對衝交易，以抵消某些庫存頭寸的市場利率變化，與被對衝的頭寸不完全匹配，這可能會導致虧損。

使用衍生工具作為我們金融風險管理技術的一部分，可能無法有效對衝與我們某些業務活動相關的風險。

我們使用利率互換和信用違約互換、利率鎖定、美國國債期貨和期權以及股票期權合約作為管理某些庫存頭寸的風險和促進客户交易的手段。在風險管理方面，我們簽訂衍生品合約，以對衝與我們的證券頭寸相關的利率和市值風險，包括我們為促進客户活動而持有的固定收益庫存頭寸。這些工具目前使用基於市政市場數據(“MMD”)、倫敦銀行間同業拆借利率(“LIBOR”)或證券業和金融市場協會(“SIFMA”)指數的利率。一般來説，我們不會對衝所有的利率風險。此外，這些對衝策略可能並不適用於所有市場環境，因此在降低利率和市值風險方面可能並不有效，特別是當市場波動降低對衝工具和被對衝的證券庫存之間的相關性時。

我們使用這些產品存在固有風險，包括交易對手風險和基差風險。交易對手風險敞口指的是，如果交易對手突然違約，我們在任何一天持有的抵押品數量可能不足以完全覆蓋掉期的當前價值。基差風險是指與掉期相關的風險，其中掉期價值的變化可能不能準確反映其對衝的現金流價值的變化。我們可能會因對衍生利率產品的敞口以及未來對這些產品的更多使用而蒙受損失。

在計量公允價值時使用估計和估值涉及管理層的重大估計和判斷。

我們作出各種估計，以影響報告的金額和披露。一般而言，這些估計被用於計量某些金融工具的公允價值、對私人公司的投資、對商譽和無形資產的核算、為訴訟、監管程序和税務審查可能產生的潛在損失建立撥備。估計是基於現有的信息和判斷。因此，實際結果可能與我們的估計不同，這種差異可能會對我們的合併財務報表產生實質性影響。關於商譽和無形資產的會計處理，如果有減值指標，我們將在每年第四季度或更早完成年度商譽和無形資產減值測試。這項估值分析產生的減值費用可能會對我們的經營業績產生重大不利影響。

我們擁有的金融工具和其他庫存頭寸，以及已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸，均按公允價值記錄，與這些金融工具相關的未實現損益反映在我們的綜合經營報表中。金融工具的公允價值是指該金融工具在計量日在市場參與者之間的交易中可以交換的金額。如可用，公允價值以可觀察到的市場價格或參數為基礎，或由該等價格或參數衍生而來。在沒有可觀察到的價格或投入的情況下，應用估值模型。這些估值技術涉及管理層估計和判斷，其程度取決於工具或市場的價格透明度和工具的複雜性。艱難的市場環境可能會導致金融工具變得更加缺乏流動性和難以估值，從而增加對估值模型的使用。我們未來的經營業績和財務狀況可能會受到我們應用於這些金融工具的估值調整的不利影響。

對私人公司的投資是基於對每種基礎證券的評估，考慮到幾輪融資、第三方交易和基於市場的信息，包括可比公司交易、交易倍數(例如，收入和扣除利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)的倍數)和市場前景的變化等因素。這些估值技術需要大量的管理層評估和判斷。

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操作風險

運營風險是指由於不充分或失敗的流程、人員和系統或外部事件造成的損失或聲譽受損的風險。此類損失或聲譽損害可能會對我們未來的財務狀況和經營結果產生負面影響。以下是我們已確定的可能對我們構成風險的重大操作風險因素。

我們的信息和技術系統，包括外包系統，是我們運營的關鍵組件，這些系統或我們運營基礎設施的其他方面的故障可能會擾亂我們的業務，造成財務損失，並限制我們的增長。

我們通常每天在多個市場進行數千筆證券交易。我們的數據和交易處理、財務、會計和其他技術和操作系統對這項任務至關重要。系統故障(由於硬件故障、容量過載、安全事件、數據損壞等)或與交易處理有關的錯誤可能會導致財務損失、對客户的責任、監管幹預、聲譽損害和我們的增長能力受到限制。

我們的所有客户清算活動和我們的所有證券庫存(可轉換證券除外)都在完全披露的模式下運營。在完全披露的模式中，我們充當大多數客户交易的介紹經紀人，並依賴結算經紀交易商處理客户證券交易的清算和結算。我們的結算經紀交易商潘興提供的清算服務對我們的業務運營至關重要，與其他重要的外包業務類似，結算代理在我們所依賴的服務方面的任何失誤都可能嚴重擾亂我們的運營和財務業績，並對我們的財務業績產生負面影響。我們還與第三方簽訂了市場數據服務合同，不斷向我們的員工廣播新聞、報價、分析和其他相關信息，以及其他關鍵數據處理活動。如果這些服務提供商中的任何一個未能充分履行此類服務或該服務提供商與我們之間的關係終止，我們的運營可能會受到嚴重幹擾，包括我們及時準確地處理交易或維護這些交易的完整和準確記錄的能力。

調整或開發我們的技術系統以滿足新的法規要求、客户需求、地域擴展和行業需求對我們的業務也至關重要。新技術的引進經常帶來新的挑戰。我們不斷需要升級和改進我們的各種技術系統，包括我們的數據和交易處理、財務、會計、風險管理、合規和交易系統。這一需求可能會帶來運營問題，或者需要大量資本支出。它還可能需要我們對技術系統進行額外投資，並可能需要我們重新評估技術系統的當前價值和/或預期使用壽命，這可能會對我們的運營結果產生負面影響。

支持我們業務的基礎設施因火災、自然災害、衞生緊急情況(例如疾病大流行)、電力或通信故障、恐怖主義行為或戰爭而中斷，可能會影響我們為客户提供服務和與客户互動的能力。如果我們不能有效地實施應急計劃，任何此類幹擾都可能損害我們的行動結果。

保護我們的敏感和機密信息對我們的運營至關重要，這些系統的故障可能會擾亂我們的業務，損害我們的聲譽，並造成經濟損失。

我們的客户經常向我們提供敏感和機密的信息。在我們的內部和外包計算機系統和網絡中安全地處理、存儲和傳輸機密和其他信息對我們的業務至關重要。我們採取保護措施，並努力在情況允許的情況下對其進行修改。但是，我們的計算機系統、軟件和網絡，以及我們的客户、供應商、服務提供商、對手方和其他第三方的計算機系統、軟件和網絡可能容易受到未經授權的訪問、網絡攻擊、安全漏洞、計算機病毒或其他惡意代碼、疏忽、錯誤或截獲的信息傳輸(包括通過電子郵件)、人為錯誤以及其他可能影響信息安全的事件的影響。我們與我們的員工、客户、供應商、服務提供商、交易對手和其他第三方合作，制定和實施旨在防範此類事件的措施，但我們可能無法完全防範此類事件，並且我們沒有、也可能無法與所有這些第三方建立安全功能，並且我們可能無法確保這些第三方有適當的控制措施來保護信息的機密性。如果發生一個或多個此類事件，可能會危及我們或我們的客户或交易對手的機密信息以及在我們或第三方的計算機系統和網絡中處理、存儲和傳輸的其他信息，或者以其他方式導致我們、我們的客户、我們的交易對手或第三方的操作中斷或故障。我們可能需要花費大量額外資源來修改我們的保護措施或調查
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並補救漏洞或其他風險，我們可能會受到聲譽損害以及訴訟、監管處罰和財務損失的影響，而這些損失或未通過我們維護的任何保險獲得保險或未完全覆蓋。

如果不能保護我們的計算機系統、網絡和信息以及我們客户的信息免受網絡攻擊、數據泄露和類似威脅，可能會削弱我們開展業務的能力，導致機密信息被泄露、被盜或被破壞，損害我們的聲譽，並造成重大的財務和法律風險。

我們的業務依賴於我們的計算機系統和網絡中機密和其他信息的安全處理、存儲和傳輸。已經發生了幾起涉及金融服務公司、基於消費者的公司和其他公司，以及政府和政治組織的高調案件，報告了他們的網站、網絡或其他系統的安全漏洞。我們也不能倖免於這樣的事件。一些公開的入侵涉及複雜和有針對性的網絡攻擊，目的是獲得對機密信息的未經授權的訪問、銷燬數據、破壞或降低服務、破壞系統或造成其他損害，包括通過引入計算機病毒、惡意軟件、勒索軟件、網絡釣魚、拒絕服務和其他手段。還有幾起廣為人知的案例，黑客要求支付“贖金”，以換取不披露客户信息。

對我們系統安全的成功滲透或規避可能會對我們造成嚴重的負面後果，包括我們的運營以及我們客户、客户和交易對手的運營嚴重中斷；我們的機密信息或我們客户、客户、交易對手或員工的機密信息被盜用；或者我們的計算機或系統以及我們客户、客户和交易對手的計算機或系統遭到損壞；以及可能導致違反適用的隱私和其他法律、給我們或我們的客户造成經濟損失、對我們的安全措施失去信心、客户不滿、重大訴訟風險和聲譽損害，所有這些都可能導致我們或我們的客户的財務損失、對我們的安全措施的信心喪失、客户不滿、重大訴訟風險和聲譽損害。
我們不斷監控和開發我們的系統，以保護我們的技術基礎設施和數據不被挪用或損壞。儘管我們努力確保我們的系統和信息的完整性，但我們一直沒有、也可能無法預測、檢測或實施針對所有網絡威脅的有效預防措施，特別是因為所使用的技術日益複雜、變化頻繁，而且往往要在攻擊發生幾個月後才被發現。網絡攻擊可以來自各種來源，包括與外國政府有關聯的第三方，或者行為疏忽或以不利於我們利益的方式行事的員工。第三方可能直接或使用員工、客户、第三方服務提供商或我們系統的其他用户的設備或安全密碼訪問我們的系統。此外，由於我們與第三方供應商、中央代理、交易所、票據交換所和其他金融機構的互聯互通，如果其中任何一家受到成功的網絡攻擊或其他信息安全事件，我們可能會受到不利影響。

儘管我們採取了保護措施，並努力在情況允許的情況下對其進行修改，但我們的計算機系統、軟件和網絡已經並可能容易受到未經授權的訪問、誤用、計算機病毒或其他惡意代碼以及其他可能造成安全影響的事件的影響。我們可能需要花費大量額外資源來修改我們的保護措施，或者調查和補救漏洞、暴露或信息安全事件。由於我們系統的複雜性和互聯性，加強保護措施的過程本身就可能造成系統中斷和安全問題的風險。

雲技術的增加使用可能會增加這些風險和其他運營風險。此類技術安全的某些方面不可預測或超出我們的控制，這種缺乏透明度可能會抑制我們發現雲服務提供商未能充分保護其系統和防止網絡攻擊的能力，網絡攻擊可能會擾亂我們的運營並導致挪用、腐敗或丟失機密信息和其他信息。此外，儘管加密和其他保護措施很複雜，但也存在失敗的風險，特別是在新的計算技術極大地提高了可用的速度和計算能力的情況下。

風險管理過程可能不能完全減輕我們面臨的各種風險。

我們不斷完善我們的風險管理技術、戰略和評估方法。然而，無論是我們的風險管理技術和策略，還是市場上普遍可用的風險管理技術和策略，在識別和減輕我們在所有經濟市場環境下的風險敞口或抵禦所有類型的風險方面，可能並不是完全有效的。例如，我們可能無法識別或預測我們的系統能夠識別的特定風險，或者我們使用的系統，以及行業內普遍使用的系統，可能無法識別某些風險，或每個經濟和財務結果，或這些結果的細節和時間。此外，我們的風險管理技術和策略尋求在我們從做市和投資頭寸中獲利的能力與我們面臨的潛在損失之間取得平衡。我們管理風險的一些策略是基於我們對觀察到的歷史市場行為的使用。我們將統計和其他工具應用於這些觀察，以量化我們的風險敞口。我們的風險管理技術和策略中的任何失誤都無法準確量化
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我們的風險敞口可能會限制我們管理風險的能力。此外，任何風險管理失敗都可能導致我們的損失比歷史指標顯示的要大得多。此外，我們的量化模型沒有考慮到所有風險。我們管理這些風險的更定性的方法可能會被證明是不夠的，會讓我們面臨重大的意外損失。

金融服務業和我們經營的市場受到系統性風險的影響，這些風險可能會對我們的業務和業績產生不利影響。

由於信貸、交易、清算、技術和其他方面的關係，金融服務業和市場的參與者日益緊密地聯繫在一起。一個參與者的重大不利發展(如破產或違約)可能會蔓延至其他參與者，並導致包括我們在內的其他行業參與者出現重大的集中或全市場問題(如違約、流動性問題或虧損)。此外，我們經營的市場的控制和風險管理基礎設施往往被金融創新和新型證券、交易和市場的增長所超越。系統性風險本質上很難評估和量化，其形式和大小可能在很長一段時間內都是未知的。

未能根據薩班斯-奧克斯利法案第404條維持有效的內部控制可能會對我們的業務產生重大影響。

我們記錄並測試了我們的內部控制程序，以滿足2002年薩班斯-奧克斯利法案(“薩班斯-奧克斯利法案”)第404條的要求，該條款要求管理層對我們財務報告內部控制的有效性進行年度評估，並由我們的獨立審計師提交關於我們財務報告內部控制的報告。自2021年12月31日起，我們遵守薩班斯-奧克斯利法案第404條的規定。然而，如果我們未能保持內部控制的充分性，因為此類標準會不時被修改、補充或修訂，我們可能無法確保我們能夠持續地得出結論，根據薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第404條，我們對財務報告實施了有效的內部控制。如果不能保持有效的內部控制環境，可能會對我們的業務產生重大不利影響。
法律和監管風險

法律和監管風險包括不遵守適用的法律和法規要求的風險，以及我們可能因未能遵守適用於我們業務活動的法律、法規、規則、相關SRO標準和行為準則而遭受的聲譽損失。它還包括立法可能減少或取消我們目前從事的某些商業活動的風險，這些活動可能會對我們未來的財務狀況或運營結果產生負面影響。以下是我們已經確定的可能對我們構成風險的重大法律和監管風險因素。

我們的行業面臨着重大的法律責任，這可能會導致實質性的損害。

我們的業務面臨重大法律風險。這些風險包括與我們的資本市場、資產管理和其他業務相關的證券法律法規規定的潛在責任。在針對金融服務公司的訴訟、仲裁、監管執法行動和其他對抗性訴訟中，索賠的數量和金額歷來都很激烈。我們的經驗是，在市場低迷期間和之後，針對金融服務公司的對抗性訴訟程序通常會增加。在各種情況下，我們也會受到與我們的員工和我們的前員工發生糾紛的索賠。與法律責任相關的風險往往很難評估或量化，它們的存在和大小可能在很長一段時間內都是未知的，這使得與這些法律責任相關的法律準備金的金額很難確定，並需要在未來進行修訂。涉及我們董事、高級職員或員工個人身份的法律或法規事項也可能給我們帶來風險，因為我們可能有義務或可能選擇在適用法律允許的範圍內賠償受影響的個人因此類事項而招致的責任和費用。此外，與其他金融服務公司一樣，我們可能面臨員工欺詐或不當行為的可能性。我們為防止和偵測這類活動而採取的預防措施並不是在所有情況下都有效，也不能保證我們能夠阻止或防止欺詐或不當行為。任何前述行動或訴訟的風險和相關費用可能會對我們的經營業績和財務狀況產生負面影響。此外, 如果需要增加與這些法律責任相關的準備金，或者解決法律訴訟的準備金超過既定準備金，未來的經營業績可能會受到不利影響。

19
目錄
我們的業務在我們經營的司法管轄區受到廣泛的監管，針對我們公司的重大監管行動可能會對我們的公司產生重大的不利財務影響，對我們的公司造成重大的聲譽損害，或導致其他附帶後果。

作為金融服務業的參與者，我們的業務受到美國聯邦和州監管機構、SRO(包括證券交易所)以及外國政府機構、監管機構和證券交易所的複雜和廣泛的監管。具體地説，我們的運營子公司包括在美國、英國和香港成立的經紀交易商和相關證券實體。這些實體中的每一個都在適用的當地監管機構註冊或獲得許可，並受這些主管部門頒佈的所有適用規則和條例的約束。此外，我們的資產管理子公司PSC Capital Partners LLC、Piper Sandler Advisors LLC、Piper Heartland Healthcare Capital LLC和Piper Sandler Finance Management LLC以及Piper Sandler&Co.都已在美國證券交易委員會註冊為投資顧問，並接受美國證券交易委員會的監管。我們在根西島還有一家受監管的資產管理子公司。

一般而言，我們的監管機構所施加的要求，旨在確保金融市場的健全，以及保障與我們打交道的客户和其他第三者。這些要求並不是為了保護我們的股東。因此，經紀交易商法規經常通過淨資本、客户保護和市場行為要求以及對我們可能經營或投資的業務的限制來限制我們的活動。我們還必須遵守資產管理法規，包括與客户受託責任、記錄保存和報告以及客户披露相關的要求。遵守其中許多法規會帶來許多風險，特別是在適用法規可能較新或不明確的領域。此外，我們開展業務的所有司法管轄區的監管機構可能會幹預我們的業務，我們和我們的員工可能會因違規行為而被罰款或以其他方式受到紀律處分，或被禁止從事我們的某些業務活動。

我們的業務還要求我們遵守我們開展業務的國家和地方司法管轄區複雜的所得税和工資税法，這些税法可能會受到納税人和相關政府税務當局的不同解釋。在確定所得税和其他税種的撥備時，我們必須對這些固有的複雜税法的適用情況做出判斷和解釋。我們面臨或有税務風險，這可能會對我們的經營業績產生不利影響，只要我們對税法的解釋在審查或審計時存在爭議，並以超過該等或有事項的已建立準備金的金額結算。

打擊洗錢的努力也已成為政府對金融機構政策的高度優先事項。金融機構，包括我們自己，都有義務識別客户，監視和報告可疑交易，迴應監管當局和執法機構的信息請求，並與其他金融機構共享信息，這要求實施和保持內部做法、程序和控制，這些做法、程序和控制已經增加了我們的成本，並可能繼續增加我們的成本。我們在這一領域的任何項目失敗都可能使我們面臨嚴重的監管後果，包括鉅額罰款，並可能承擔其他責任。此外，我們的國際業務要求遵守反賄賂法律，包括美國“反海外腐敗法”(Foreign Corrupt Practices Act)和英國“2010年反賄賂法”(UK Briefit Act 2010)。這些法律一般禁止公司及其中間人為了獲得或保留業務或獲得不公平的商業優勢而向外國官員行賄或支付其他不當款項。雖然我們的員工和代理必須遵守這些法律，但我們不能確保我們的內部控制政策和程序始終保護我們不受員工或代理的故意、魯莽或疏忽行為的影響，這些行為可能會使我們的公司受到罰款或其他監管後果，從而擾亂我們的運營並對我們的運營結果產生負面影響。

立法和監管建議可能會大大減少我們目前提供的某些產品的收入，或者以其他方式對我們的運營業績產生實質性的不利影響。

與我們業務相關的法律或法規的擬議變化可能會顯著減少我們從我們提供的某些產品或服務中獲得的收入，或者以其他方式對我們的運營結果產生實質性的不利影響。醫療保健和金融服務部門都是我們整體業績的重要貢獻者，這兩個部門中任何一個部門的負面發展，包括但不限於立法或監管行動導致的負面發展，可能會對我們的運營業績產生負面影響，即使總體經濟狀況強勁。

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目錄
我們在美國以外開展的業務運營給我們帶來了獨特的風險。

當我們在美國境外開展業務時，我們會面臨風險，包括但不限於我們無法為這些業務活動提供有效的運營支持的風險，不遵守外國法律法規的風險，以及我們開展業務的國家的一般經濟和政治條件，這些情況可能與美國的情況有很大不同。例如，英國退歐的影響仍在發展，可能需要我們獲得額外的監管執照，或者對我們在歐洲開展業務的能力施加新的限制。

監管資本要求可能會限制我們擴大或維持目前業務水平的能力，或者削弱我們履行財務義務的能力。

我們必須遵守美國證券交易委員會的統一淨資本規則(規則15c3-1)和FINRA的淨資本規則，這可能會限制我們從我們的美國經紀交易商子公司派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)提取資本的能力。統一的淨資本規則規定了經紀交易商必須保持的最低淨資本水平，並要求其部分資產具有相對流動性。FINRA可以禁止成員公司擴大業務或支付現金股息，如果由此產生的淨資本低於其要求。承保承諾需要從淨資本中收取費用，因此，我們作出承銷承諾的能力可能會受到我們必須始終遵守適用的淨資本規定的要求的限制。

我們的控股公司派珀·桑德勒公司(Piper Sandler Companies)依賴我們子公司的股息、分配和其他付款來為其義務提供資金。上述監管限制可能會阻礙我們的控股公司獲得支付任何此類義務所需的資金。

我們股東面臨的其他風險

以下是我們已經確定的可能對我們或我們的股東構成實質性風險的其他風險因素。

我們可能隨時改變我們的股息政策，不能保證我們會繼續宣佈現金股息。

我們目前的股息政策是將本財年調整後淨收入的30%至50%返還給股東。雖然我們預計將根據我們的股息政策向股東支付股息，但我們沒有義務支付任何股息，我們的股息政策可能隨時發生變化，恕不另行通知。宣佈和支付股息由我們的董事會根據適用法律在考慮各種因素後酌情決定，這些因素包括我們的財務狀況、經營業績、當前和預期的現金需求和資本使用、我們的負債造成的限制、法律要求以及我們董事會認為相關的其他因素。因此，我們可能無論如何都不會派發股息，甚至根本不會派發股息。

我們的股票價格可能會因為幾個因素而波動，包括但不限於，我們收入、經營業績和股本回報率的變化。

由於與我們的業務性質有關的因素，包括但不限於我們的收入、經營業績、每股收益和股本回報率的變化，我們已經並預計未來將經歷普通股市場價格的波動。從本質上講，我們的業務並不能在季度基礎上產生穩定和可預測的收益，這可能會導致我們的股票價格出現重大波動。影響並可能進一步影響公司股價的其他因素包括經濟、政治或市場事件或條件的變化或與此相關的新聞、金融服務業市場狀況的變化(包括影響我們業務的法規的發展)、公司前20名股東中主要是被動的或定量的股東基礎、未能達到市場分析師的預期、市場分析師的建議或展望的變化以及激進的賣空。

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目錄
我們修訂和重述的公司註冊證書以及修訂和重述的法律和特拉華州法律中的條款可能會阻止或推遲對我們公司的收購，這可能會降低我們普通股的市值。

我們修訂和重述的公司註冊證書以及修訂和重述的章程和特拉華州法律包含的條款旨在阻止濫用收購策略，使其對入侵者來説代價高得令人無法接受，並鼓勵潛在收購者與我們的董事會談判，而不是試圖敵意收購。這些條款包括對我們的股東在書面同意下采取行動和召開特別會議的能力的限制。特拉華州法律還對我們與任何持有我們已發行普通股15%或更多的股東之間的合併和其他業務合併施加了一些限制。我們相信，這些條款通過要求潛在收購者與我們的董事會談判，併為我們的董事會提供更多時間來評估任何收購提議，從而保護我們的股東免受強制性或不公平的收購策略的影響，並不是為了讓我們的公司免受收購的影響。然而，即使某些股東可能認為要約是有益的，並可能推遲或阻止我們的董事會認為不符合我們公司和股東最佳利益的收購，這些條款仍然適用。

1B項。未解決的員工評論。

沒有。

ITEM 2. 屬性。

截至2022年2月18日，我們通過在31個州、哥倫比亞特區、倫敦、阿伯丁和香港的65個主要辦事處開展業務。我們所有的辦公室都租出去了。我們的主要執行辦公室位於明尼蘇達州55402明尼阿波利斯900號套房800 Nicollet Mall，截至2022年2月18日，根據2025年11月30日到期的租約，約有124,000平方英尺的空間，提前終止選項將於2023年1月31日生效。

ITEM 3. 法律訴訟。

由於我們業務的性質，我們涉及各種法律程序。這些訴訟程序包括訴訟、仲裁和監管程序，這些訴訟程序可能源於(但不限於)承銷或其他交易活動、客户賬户活動、僱傭事宜、對我們業務的監管檢查以及政府機構和SRO對證券行業實踐的調查。證券業受到高度監管，對證券公司的監管審查非常嚴格，導致大量監管調查和執法行動，以及對這些問題可能產生的結果的不確定性。

與訴訟相關的費用包括我們作為法律和監管和解、裁決或判決以及罰款而保留和/或支付的金額。對我們提起訴訟和仲裁程序的各方可能尋求鉅額或不確定的損害賠償，監管機構的調查可能導致對我們處以鉅額罰款。我們為當時與法律訴訟相關的或有事項預留了準備金，並在我們確定金額可能和合理評估的範圍內預留了準備金。然而，要準確預測法律訴訟的時間和結果，包括任何和解、判決或罰款的金額，本來就很困難。我們根據每個訴訟的具體事實、我們外部顧問的評估和我們過去處理類似事項的經驗，以及對當前法律和監管環境以及可能影響特定訴訟或類型訴訟結果的其他外部發展的預期來評估每個訴訟。除上述情況外，吾等相信，根據吾等目前所知，在適當諮詢外部法律顧問及考慮到吾等的既定儲備後，待採取的法律行動、調查及監管程序將獲解決，而不會對吾等的綜合財務狀況、經營業績或現金流造成重大不利影響。然而，不能保證我們的評估將反映未決法律程序的最終結果，任何特定事項的結果可能對我們在任何特定時期的經營業績具有重大影響，這部分取決於該時期的經營業績和已建立的準備金金額。超過2021年12月31日應計金額的合理可能損失不是實質性的。我們通常否認，或相信我們有正當的辯護理由，並將否認對我們所有懸而未決的重大案件的責任。, 我們打算為這樣的行為極力辯護。

ITEM 4. 煤礦安全信息披露。

不適用。

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目錄
第二部分

ITEM 5. 註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場。

市場信息

我們的普通股在紐約證券交易所上市，代碼是“PIPR”。

股東

截至2022年2月18日，我們有9,527名登記在冊的股東和大約37,619名受益股東持有我們的普通股。

股利政策

我們的董事會已經批准了一項股息政策，目的是將我們會計年度調整後淨收入的30%至50%返還給股東。

我們的董事會已經宣佈我們普通股的額外特別現金股息為每股4.50美元，與2021年調整後的淨收入相關。這項特別股息將於2022年3月11日支付給截至2022年3月2日收盤時登記在冊的股東。包括這一特別現金股息在內，我們將向股東返還每股9.45美元，約佔我們2021財年調整後淨收入的43%。此外，我們的董事會還宣佈，將於2022年3月11日向截至2022年3月2日收盤登記在冊的股東支付普通股季度現金股息，每股0.60美元。

我們的董事會可以隨時改變我們的股息政策。對我們的美國經紀交易商子公司支付股息能力的限制在本表格10-K第II部分第8項包含的合併財務報表的附註22中進行了説明。

購買股票證券

下表列出了派珀·桑德勒公司或任何“關聯買家”(根據交易法第10b-18(A)(3)條的定義)在截至2021年12月31日的季度內購買我們普通股的相關信息。
股份總數近似美元
作為以下項目的一部分購買尚未確定的股份價值
總人數平均價格公開宣佈根據
期間購買的股份按股支付計劃或計劃
計劃或計劃(1)
月份#1
(2021年10月1日至2021年10月31日)— $— — $85 百萬
月份#2
(2021年11月1日至2021年11月30日)3,403 $188.01 — $85 百萬
月份#3
(2021年12月1日至2021年12月31日)5,031 $177.52 — $85 百萬
總計8,434 $181.75 — $85 百萬
(1)從2020年1月1日起，我們的董事會批准回購最多1.5億美元的普通股，這些普通股於2021年12月31日到期。2021年11月18日，我們的董事會批准回購高達1.5億美元的普通股。此授權的有效期為2022年1月1日至2023年12月31日。
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目錄
股票表現圖表

本業績圖表不應被視為“徵集材料”或就交易法第18節的目的向美國證券交易委員會“存檔”或以其他方式承擔該節下的責任，也不應被視為通過引用被納入公司根據1933年證券法(修訂本)或交易法提交的任何文件中。

下圖將2016年12月31日至2021年12月31日期間對我們普通股的投資表現與標準普爾500指數和標準普爾500多元化金融指數進行了比較。該圖表假設在2016年12月31日，我們的普通股-標準普爾500指數和標準普爾500多元化金融指數-投資了100美元，所有股息在支付之日進行了再投資，而不支付任何佣金。圖表中顯示的性能代表過去的性能，不應視為對未來性能的指示。

派珀·桑德勒公司普通股的五年總回報率，
標準普爾500指數和標準普爾多元化金融指數
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1230245/000123024522000039/pipr-20211231_g1.jpg
公司/指數12/31/201612/31/201712/31/201812/31/201912/31/202012/31/2021
派珀·桑德勒公司$100 $121.22 $96.14 $119.10 $154.39 $286.14 
標準普爾500指數100 121.83 116.49 153.17 181.35 233.41 
標準普爾500指數多元化金融類股100 124.89 112.50 140.15 156.07 212.05 

ITEM 6. 保留的。

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目錄
ITEM 7. 管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析。

以下信息應與本表格10-K其他部分所附的經審計的綜合財務報表以及相關的附註和證物一併閲讀。本10-K表格中的某些陳述可能被視為前瞻性陳述。有關前瞻性陳述以及相關風險和不確定性的更多信息，請參閲本10-K表格中的“關於前瞻性陳述的警告説明”。

表格10-K中的第7項討論了我們2021年和2020年的結果，以及2021年和2020年的同比比較。關於我們2019年業績的討論以及2020年與2019年的同比比較，可以在截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告第二部分第7項中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中找到，於2021年2月25日.

對非公認會計準則財務指標的解釋

我們納入了不符合美國公認會計原則(“GAAP”)的財務指標。這些非GAAP財務措施包括調整，以排除(1)與非控股權益相關的收入和支出，(2)從淨收入中扣除長期融資的利息支出，(3)與收購相關的無形資產攤銷，(4)與收購相關協議的補償和非補償支出，以及(5)與收購相關的重組和整合成本。用於計算非GAAP稀釋普通股每股收益的調整後加權平均已發行普通股包含一項調整，以計入根據收購SOP Holdings，LLC及其子公司，包括Sandler O‘Neill&Partners，L.P.(統稱為Sandler O’Neill)、Valence Group(“Valence”)和TRS Advisors LLC(“TRS”)授予服務條件的未歸屬限制性股票獎勵的普通股。這些調整影響以下財務指標：淨收入、薪酬支出、非薪酬支出、所得税支出、適用於Piper Sandler公司的淨收入、稀釋後普通股收益、非利息支出、税前收入和税前利潤率。管理層認為，在調整的基礎上結合相應的美國公認會計原則(GAAP)措施公佈這些結果和衡量標準，為比較我們各時期的經營業績提供了最有意義的基礎，並通過排除某些可能不能反映我們核心經營業績的項目，增強了對我們當前財務業績的整體瞭解。非GAAP財務衡量標準應該被考慮作為根據美國GAAP編制的財務績效衡量標準的補充，而不是替代。

高管概述

運營概述 –我們的持續業務主要包括向美國和歐洲的公司、私募股權集團、公共實體、非營利實體和機構投資者提供投資銀行和機構經紀服務。我們通過一個可報告的業務部門運營。

投資銀行服務包括金融諮詢服務、承銷管理和參與承銷以及市政融資活動。收入是通過收取諮詢費和融資費產生的。機構銷售、交易和研究服務專注於與機構、公司、政府和非營利實體進行股權和固定收益產品的交易。收入來自從股權和固定收益機構銷售活動中賺取的佣金和銷售積分，交易庫存證券的淨利息收入，交易這些證券的損益，以及客户向我們支付研究服務和公司接入產品時的研究支票。為了投資公司資本和管理外部投資者的資本，我們在商業銀行領域創建了兩隻另類資產管理基金，在醫療保健領域創建了一隻另類資產管理基金。我們因管理這些基金而獲得管理費和績效費，以及投資收益和虧損。從歷史上看，我們通過戰略交易活動創造收入，這些活動的重點是投資市政債券；然而，我們在2020年上半年停止了這些活動。

停產運營– 非持續業務包括我們在2019年第三季度出售的傳統資產管理子公司ARI的經營業績。請參閲本表格10-K第II部分第8項中的合併財務報表附註4，以進一步討論我們的非連續性業務。


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目錄
我們的業務戰略 – 我們的長期戰略目標是推動收入增長，建立一個更強大、更持久的平臺，繼續獲得市場份額，實現股東價值最大化。為了實現這些目標，我們重點做了以下幾個方面的工作：

•繼續轉變我們的業務，通過戰略投資擴展我們深厚的行業專業知識，有選擇地增加合作伙伴，這些合作伙伴分享我們以客户為中心的文化，能夠利用我們的平臺更好地為客户服務；
•通過擴大市場份額、增值組合、培養內部人才以及持續的行業和地域擴張來發展我們的投資銀行平臺。我們還相信，我們有機會繼續利用我們在美國的特許經營權，在歐洲擴張；
•利用股票經紀和固定收益服務平臺的規模，在我們擴大的客户基礎和產品供應的推動下，擴大市場份額；以及
•審慎管理資本，以保持我們的資產負債表實力，在所有市場條件下保持充足的流動性和靈活性。

戰略活動–自2020年初以來，我們在執行業務戰略方面採取了以下重要步驟。

•2022年2月4日，我們完成了對基石宏觀(Cornerstone Macro)的收購，這是一家專注於向機構投資者提供宏觀研究和股票衍生品交易的獨立研究公司。這筆交易增加了我們機構股票經紀業務的規模，並增加了一個排名很高的宏觀研究平臺。
•2022年1月5日，我們宣佈了收購Stamford Partners LLP(“Stamford Partners”)的最終協議，Stamford Partners是一家專業投資銀行，在歐洲食品和飲料及相關消費領域提供金融諮詢和企業發展服務。這筆交易預計將在2022年上半年完成，具體取決於獲得所需的監管批准和其他慣常完成條件。
•2021年，我們繼續加強公共財政內的專業領域業務，特區小組就是例證。我們於2020年末進入這一領域，招聘了6名高級員工，目前擁有20多名敬業專業人員。我們相信，有機會將這一專業知識擴展到更多的州，並利用我們的地理覆蓋範圍和當地關係。
•2021年，我們通過跨業務線擴張子行業能力，繼續實現有機增長。我們的企業投資銀行董事總經理增加到148人，比2020年增長7%，為我們更大、更多元化的平臺做出了貢獻。此外，我們對高質量股票研究的關注和專業銷售和交易團隊的建立是支持我們金融活動的關鍵差異化因素。
•2020年12月31日，我們完成了對TRS的收購，TRS是一家為公共、私營和政府機構的公司提供重組和重組服務的諮詢公司。這筆交易擴大了我們重組諮詢業務的規模。
•2020年4月3日，我們完成了對Valence的收購，Valence是一家為公司和金融贊助商提供併購諮詢服務的投資銀行，重點是化工、材料和相關行業。這筆交易增加了一個新的行業領域，擴大了我們在歐洲的業務。
•2020年1月3日，我們完成了對桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)的收購，桑德勒·奧尼爾是一家專注於金融服務業的全方位服務投資銀行和經紀交易商。收購Sandler O‘Neill擴大了我們的諮詢服務收入，使公司融資多樣化並擴大了規模，增加了差異化的固定收益服務業務，並擴大了我們的股票經紀業務規模。


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目錄
財務亮點
截至十二月三十一日止的年度，
(金額以千為單位，每股數據除外)2021
20212020v2020
美國公認會計原則
淨收入$2,031,061 $1,238,213 64.0 %
薪酬和福利1,305,166 877,462 48.7 
非補償費用284,383 292,203 (2.7)
所得税費用前持續經營所得441,512 68,548 544.1 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收入278,514 40,504 587.6 
稀釋後普通股每股收益$16.43 $2.72 504.0 

比率和邊際
補償率64.3 %70.9 %
非補償率14.0 %23.6 %
税前利潤率21.7 %5.5 %
非GAAP(1)
調整後的淨收入$1,980,457 $1,234,960 60.4 %
調整後的薪酬和福利1,188,371 764,066 55.5 
調整後的非補償費用242,134 220,606 9.8 
調整後營業收入549,952 250,288 119.7 
適用於派珀·桑德勒公司的調整後淨收入399,037 177,555 124.7 
調整後每股稀釋後普通股收益$21.92 $10.02 118.8 
調整後的比率和邊際
調整後的補償比率60.0 %61.9 %
調整後的非補償率12.2 %17.9 %
調整後的營業利潤率27.8 %20.3 %

有關更多信息，請參閲“操作結果”部分。
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目錄
(1)美國GAAP與調整後的非GAAP財務信息的對賬
截至十二月三十一日止的年度，
(金額以千為單位，每股數據除外)20212020
淨收入：
淨收入-美國公認會計準則基礎$2,031,061 $1,238,213 
調整：
與非控股權益有關的收入(59,050)(12,881)
長期融資利息支出8,446 9,628 
調整後的淨收入$1,980,457 $1,234,960 
薪酬和福利：
薪酬和福利-美國公認會計準則基礎$1,305,166 $877,462 
調整：
收購相關協議的補償
(116,795)(113,396)
調整後的薪酬和福利
$1,188,371 $764,066 
非補償費用：
非薪酬費用-美國GAAP基礎$284,383 $292,203 
調整：
與非控制性權益相關的非補償性費用(7,196)(4,029)
與收購相關的重組和整合成本
(4,724)(10,755)
與收購相關的無形資產攤銷
(30,080)(44,728)
收購相關協議的非補償費用
(249)(12,085)
調整後的非補償費用$242,134 $220,606 
所得税費用前持續經營所得：
所得税支出前持續經營的收入-美國公認會計準則(GAAP)$441,512 $68,548 
調整：
與非控股權益有關的收入(59,050)(12,881)
長期融資利息支出8,446 9,628 
與非控制性權益相關的非補償性費用7,196 4,029 
收購相關協議的補償116,795 113,396 
與收購相關的重組和整合成本4,724 10,755 
與收購相關的無形資產攤銷30,080 44,728 
收購相關協議的非補償費用249 12,085 
調整後營業收入$549,952 $250,288 
長期融資利息支出(8,446)(9,628)
調整後所得税費用前調整後收入$541,506 $240,660 
適用於Piper Sandler公司的淨收入：
適用於派珀·桑德勒公司的淨收入-美國公認會計準則$278,514 $40,504 
調整：
收購相關協議的補償93,149 85,940 
與收購相關的重組和整合成本3,544 8,712 
與收購相關的無形資產攤銷23,644 33,383 
收購相關協議的非補償費用186 9,016 
適用於派珀·桑德勒公司的調整後淨收入$399,037 $177,555 
稀釋後普通股每股收益：
稀釋後普通股每股收益-美國公認會計準則$16.43 $2.72 
對納入未歸屬收購相關股票的調整(1.62)(1.89)
$14.81 $0.83 
調整：
收購相關協議的補償5.49 5.76 
與收購相關的重組和整合成本0.21 0.58 
與收購相關的無形資產攤銷1.40 2.24 
收購相關協議的非補償費用0.01 0.61 
調整後每股稀釋後普通股收益$21.92 $10.02 
加權平均稀釋後已發行普通股：
加權平均稀釋已發行普通股-美國GAAP基礎16,955 14,901 
調整：
有服務條件的非既得性收購相關限制性股票1,251 2,814 
調整後加權平均稀釋後已發行普通股18,206 17,715 
28
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市場數據

下表提供了過去三年的相關市場數據摘要。
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
202120202019v2020v2019
美國市場指數
S&P 500 (a)
4,766 3,756 3,231 26.9 %16.2 %
納斯達克(a)
15,645 12,888 8,973 21.4 %43.6 %
美國中端市場併購
已公告交易(交易數量)(b)
4,625 3,637 3,013 27.2 %20.7 %
美國股權資本市場
已完成的公開發行股票(交易數量)(c)
1,996 1,285 887 55.3 %44.9 %
完成的首次公開募股(交易數量)(d)
1,008 436 206 131.2 %111.7 %
50億美元以下的股權費用池(百萬美元)(e)
$13,640 $8,901 $4,379 53.2 %103.3 %
美國市政談判發行
已完成發行(交易數量)(f)
8,537 8,965 7,505 (4.8)%19.5 %
總面值(以十億為單位)(f)
$378 $392 $327 (3.5)%19.7 %
芝加哥期權交易所平均波動率指數(VIX)20 29 15 (31.0)%93.3 %
日均成交量
紐約證券交易所(百萬股)2,258 2,402 1,690 (6.0)%42.1 %
納斯達克(百萬股)1,952 2,010 1,381 (2.9)%45.5 %
利率
3個月國庫平均利率0.04 %0.25 %2.11 %(84.0)%(88.2)%
10年國庫平均利率1.45 %0.81 %2.14 %79.0 %(62.1)%
10年期MMD與10年期國債的平均比率(g)
0.68 1.22 0.79 (44.3)%54.4 %
(a)提供的數據在期末。
(b)來源：Refinitiv(報告交易價值在1億至10億美元之間的交易，以及交易價值未披露且有財務顧問的交易)。
(c)資料來源：Dealogic和Piper Sandler&Co.Equity Capital Markets(首次公開募股、後續發行和報告交易價值超過1,000萬美元的可轉換髮行)。
(d)數據來源：Dealogic和Piper Sandler&Co.Equity Capital Markets(據報道交易價值超過1,000萬美元的公司)。
(e)資料來源：Dealogic和Piper Sandler&Co.Equity Capital Markets(交易價值超過1000萬美元的IPO、後續發行和可轉換髮行，對於市值低於50億美元的發行人，PIPE/RDS超過500萬美元；除非IPO封面上另有説明，否則SPAC IPO手續費表示為標準的2%預付費用)。
(f)資料來源：Refinitiv(獨家/高級談判和私募交易)。
(g)計算依據是10年期市政市場數據(MMD)指數利率除以10年期國庫券利率。


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影響我們業務的外部因素

我們經營的金融服務業的業績與經濟狀況和金融市場活動的整體實力高度相關。整體市場狀況是許多因素的產物，這些因素超出了我們的控制範圍，往往不可預測，有時還具有內在的波動性。這些因素可能會影響投資者的財務決策，包括他們對金融市場的參與程度。反過來，這些決定可能會影響我們的業務結果。在金融市場活動方面，我們的盈利能力對多種因素非常敏感，包括顧問交易、股票和債務公司融資以及市政融資的數量和規模所反映的對投資銀行服務的需求；股票和固定收益市場的相對波動水平；利率和信貸利差的變化(特別是快速和極端的變化)；整體市場流動性；各種收益率曲線的水平和形狀；證券交易量和價值；以及整體股票估值。

使我們的業務在金融服務業中脱穎而出的因素也可能影響我們的財務業績。例如，我們的資本市場業務專注於特定的行業部門，同時主要服務於中端市場客户。如果我們重點行業的商業環境受到不利影響，我們的業務和運營結果可能會反映這些影響。此外，我們的業務由於其特定的重點和投資領域，可能不會跟蹤整體市場趨勢。鑑於資本市場和證券業務的多變性，我們的收益可能會在不同時期之間波動很大，任何個別時期的業績都不應被視為未來業績的指示性指標。

我們繼續關注新冠肺炎對我們業務的持續和預期未來影響，以及由此帶來的經濟和市場狀況。我們一直致力於保護員工和客户的健康和福祉，同時確保客户業務運營的連續性。因此，我們的很大一部分員工繼續遠程工作。我們的業務連續性計劃正在有效運行，沒有對我們的業務、運營或控制流程造成任何重大中斷。


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2022年展望

我們預計2022年經濟將繼續增長。儘管新冠肺炎疫情的持續時間和範圍仍存在不確定性，但經濟基本面仍然強勁，有利於增長。與供應鏈限制、勞動力短缺和能源價格上漲相關的擔憂也持續存在。俄羅斯入侵烏克蘭等地緣政治風險加劇了市場波動性和不確定性，並可能導致美國和全球經濟持續復甦的前景下滑。美國聯邦政府未來的立法行動和政策，包括税收和支出水平，也可能影響經濟增長。

2021年第四季度，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)開始縮減量化寬鬆措施，預計將在2022年3月底之前取消該計劃。預計美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)將在2022年多次上調短期基準利率。在確定每次加息的時間時，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)將繼續監測通貨膨脹率和失業率。2021年期間，通貨膨脹率升至數十年來的最高水平。

融資活動受益於強勁的投資者需求和健康的估值，再加上相對穩定的上漲市場。我們預計，與過去兩年創紀錄的活動水平相比，2022年股權融資活動的水平將大幅下降。

2021年，我們在整個行業經歷了高水平的諮詢服務活動，原因是充足的債務和股權、有利的利率環境、強勁的業務表現、首席執行官的信心以及金融贊助商社區內未部署的資本。我們強勁的相對業績和為發展我們的諮詢平臺而進行的專注投資，為我們在2021年的強勁表現做出了貢獻。我們在整個行業團隊中的渠道仍然很強大，我們相信我們的諮詢服務業務處於有利地位，可以在2022年受益於有利的市場條件。

在我們的股票經紀業務中，Cornerstone Macro的加入將補充我們針對公司的研究服務，並提供交叉銷售機會和市場份額增長。此外，有許多催化劑可能會在2022年提升客户活動，包括能源價格上漲、影響公司收益的勞動力和供應鏈限制、美國聯邦政府的重大新支出以及税收立法的頒佈。

由於利率前景的變化和政府財政政策的不確定，我們的固定收益服務業務在2021年第四季度的客户活動較為清淡。我們預計2022年將有穩健的表現，因為我們幫助客户駕馭不斷變化的利率環境。隨着客户對不斷變化的環境做出反應，通脹和利率不確定性的增加可能會導致收入產生更大的波動性。

2021年我們的市政融資收入反映了我們的政府業務和專業部門的強大貢獻。我們預計2022年市政市場的整體發行水平將與前兩年持平，因為新貨幣發行繼續增加，再融資機會減少。
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經營成果

財務摘要

下表彙總了我們在美國公認會計原則基礎上的經營結果，以及我們在所指時期的經營結果佔淨收入的百分比。
以百分比表示
的淨收入
截至十二月三十一日止的年度，截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(金額(以千為單位))202120202019v2020v2019202120202019
收入：
投資銀行業務$1,553,219 $858,476 $629,392 80.9 %36.4 %76.5 %69.3 %75.4 %
機構經紀業務387,577 357,753 167,891 8.3 113.1 19.1 28.9 20.1 
利息收入6,967 13,164 26,741 (47.1)(50.8)0.3 1.1 3.2 
投資收益94,032 23,265 22,275 304.2 4.4 4.6 1.9 2.7 
總收入2,041,795 1,252,658 846,299 63.0 48.0 100.5 101.2 101.4 
利息支出10,734 14,445 11,733 (25.7)23.1 0.5 1.2 1.4 
淨收入2,031,061 1,238,213 834,566 64.0 48.4 100.0 100.0 100.0 
非利息支出：
薪酬和福利1,305,166 877,462 516,090 48.7 70.0 64.3 70.9 61.8 
對外服務45,942 38,377 36,184 19.7 6.1 2.3 3.1 4.3 
入住率和設備56,946 54,007 36,795 5.4 46.8 2.8 4.4 4.4 
通信44,008 44,358 30,760 (0.8)44.2 2.2 3.6 3.7 
市場營銷和業務發展
20,902 13,472 28,780 55.2 (53.2)1.0 1.1 3.4 
與交易相關的費用42,921 38,072 25,823 12.7 47.4 2.1 3.1 3.1 
交易執行和清關16,533 18,934 10,186 (12.7)85.9 0.8 1.5 1.2 
重組和整合成本4,724 10,755 14,321 (56.1)(24.9)0.2 0.9 1.7 
無形資產攤銷
30,080 44,728 4,298 (32.7)940.7 1.5 3.6 0.5 
其他運營費用22,327 29,500 12,350 (24.3)138.9 1.1 2.4 1.5 
非利息支出總額1,589,549 1,169,665 715,587 35.9 63.5 78.3 94.5 85.7 
所得税費用前持續經營所得441,512 68,548 118,979 544.1 (42.4)21.7 5.5 14.3 
所得税費用111,144 19,192 24,577 479.1 (21.9)5.5 1.5 2.9 
持續經營收入330,368 49,356 94,402 569.4 (47.7)16.3 4.0 11.3 
停止運營：
非持續經營所得的税後淨額— — 23,772 不適用不適用— — 2.8 
淨收入330,368 49,356 118,174 569.4 (58.2)16.3 4.0 14.2 
適用於非控股權益的淨收益51,854 8,852 6,463 485.8 37.0 2.6 0.7 0.8 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收入$278,514 $40,504 $111,711 587.6 %(63.7)%13.7 %3.3 %13.4 %
N/M-沒有意義

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在截至2021年12月31日的一年中，我們錄得適用於派珀·桑德勒公司的持續運營的淨收入為2.785億美元。截至2021年12月31日的一年中，持續運營的淨收入增長了64.0%，達到20.3億美元，而去年同期為12.4億美元。2021年，投資銀行收入增長了80.9%，達到15.5億美元，而2020年為8.585億美元，這得益於諮詢服務收入的大幅增長，以及企業和市政融資收入的增加。在截至2021年12月31日的一年中，機構經紀收入為3.876億美元，與2020年的3.578億美元相比增長了8.3%，因為較高的固定收益服務收入被較低的股票經紀收入部分抵消。2021年，淨利息支出為380萬美元，而2020年為130萬美元，原因是我們的長期庫存頭寸的利息收入下降。在截至2021年12月31日的一年中，投資收入為9400萬美元，而2020年為2330萬美元。2021年，我們的投資收益和我們管理的商業銀行基金的非控股權益都錄得了更高的收益。在截至2021年12月31日的一年中，持續運營的非利息支出為15.9億美元，比上年的11.7億美元增長了35.9%，這是由於收入和盈利能力增加導致的薪酬支出增加。

來自持續運營的合併非利息費用

薪酬和福利 –薪酬和福利支出是我們支出的最大組成部分，包括工資、激勵性薪酬、福利、基於股票的薪酬、就業税、與沒收基於股票的薪酬相關的費用的沖銷以及其他與員工相關的成本。薪酬支出的很大一部分是由可變的激勵安排組成的，包括可自由支配的激勵薪酬，其金額隨業務活動水平的不同而波動，隨着收入和營業利潤的增加而增加。其他薪酬成本，主要是基本工資和福利，本質上更固定。獎勵補償支付的時間通常發生在2月份，這對我們的現金狀況和流動性的影響比我們綜合運營報表上反映的更大。在收購的同時，我們授予了有服務條件的限制性股票和限制性現金，這些股票和現金將在服務期內攤銷為補償費用。此外，作為我們收購的一部分，與基於收入的分紅安排相關的費用估計將攤銷至服務期內的補償費用。

下表彙總了我們未來與收購相關的限制性股票和帶有服務條件的限制性現金的補償費用，以及與基於收入的分紅安排相關的費用估計：

(金額(以千為單位))
2022$86,131 
202332,967 
202421,887 
20255,256 
總計$146,241 

在截至2021年12月31日的一年中，在收入和營業利潤增加的推動下，薪酬和福利支出從2020年的8.775億美元增長到13.1億美元，增幅為48.7%。2021年，薪酬和福利支出佔淨收入的百分比為64.3%，而2020年為70.9%。薪酬比率較低的原因是固定薪酬成本對收入基數增加的影響。

對外服務-外部服務費用包括證券處理費用、外包技術功能、外部法律費用、與我們的綜合另類資產管理基金相關的基金費用以及其他專業費用。外部服務費用增加19.7%到2021年達到4590萬美元，而2020年為3840萬美元。剔除綜合另類資產管理基金中非受控權益的支出部分，外部服務費用增加。15.9%，主要是由於與業務擴張相關的更高的專業費用。

入住率和設備-在截至2021年12月31日的一年中，入住率和設備費用增加5.4%增至5690萬美元，而2020年為5400萬美元。增加的主要原因是軟件維護成本上升。

通信-通信費用包括電信和數據通信費用，主要包括獲取第三方市場數據信息的費用。在截至2021年12月31日的一年中，通信費用為4400萬美元，與2020年的4440萬美元相比略有下降。

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市場營銷和業務發展-營銷和業務發展費用包括旅行和娛樂費用、廣告費和第三方營銷費。2021年，營銷和業務開發費用增長了55.2%，達到2090萬美元，而截至2020年12月31日的一年為1350萬美元。這一增長是由新冠肺炎放寬限制導致的旅行和娛樂成本上升推動的。

與交易相關的費用-與交易相關的費用包括我們在完成投資銀行交易過程中發生的成本，其中主要包括法律費用、提供費用以及旅行和娛樂成本。在截至2021年12月31日的一年中，與交易相關的費用為4290萬美元，而截至2020年12月31日的一年為3810萬美元。交易相關費用的金額主要取決於交易活動的水平，可能會因時期而異，因為交易相關成本的確認通常與交易結束時一致。

交易執行和清算-截至2021年12月31日的年度，交易執行和清算費用為1650萬美元，與1890萬美元截至2020年12月31日的年度。交易執行和清算費用的下降反映出，在創紀錄水平的交易波動的推動下，2020年第一季度的交易量有所增加。

重組和整合成本-在截至2021年12月31日的一年中，我們發生了470萬美元的與收購相關的重組和整合成本。這些支出包括100萬美元的交易成本，主要與我們收購Cornerstone Macro和宣佈收購Stamford Partners有關，340萬美元用於與我們收購Valence和TRS相關的空出租賃辦公空間，以及30萬美元的遣散費。我們預計2022年上半年將產生額外的重組和整合成本。

在截至2020年12月31日的一年中，我們產生了1080萬美元的與收購相關的重組和整合成本。這些支出包括與我們收購Sandler O‘Neill、Valence和TRS相關的440萬美元的交易成本，250萬美元的空置租賃辦公空間，300萬美元的遣散費和90萬美元的合同終止成本。

無形資產攤銷-無形資產攤銷包括由客户關係和內部開發的軟件組成的確定壽命的無形資產的攤銷。在截至2021年12月31日的一年中，無形資產攤銷為3010萬美元，而2020年為4470萬美元。減少的原因是與收購Sandler O‘Neill相關的可識別無形資產相關的無形資產攤銷費用減少，但被與收購Valence和TRS相關的可識別無形資產相關的增量無形資產攤銷費用部分抵消。2022年，我們預計與收購Cornerstone Macro和Stamford Partners相關的額外無形資產攤銷費用。

下表彙總了我們具有可確定壽命的無形資產的未來攤銷費用合計：

(金額(以千為單位))
2022$9,344 
20237,442 
20246,292 
20255,302 
20264,825 
此後1,173 
總計$34,378 

其他營運開支-其他運營費用主要包括保險費、執照和註冊費、與我們的慈善捐贈計劃相關的費用和與訴訟相關的費用，其中包括我們保留和/或支付的與法律和監管事項相關的金額。2021年其他運營費用為2230萬美元，而2020年為2950萬美元。這一減少是由於2020年第一季度錄得的1210萬美元的公允價值調整，與前Weeden&Co.L.P.(簡稱Weeden&Co.)的溢價有關。在2019年收購後沒有過渡到我們平臺的股權所有者。我們記錄了預計收益的全部價值，因為非僱員股權所有者沒有服務要求。這一下降部分被更高的營業利潤推動的與我們的慈善捐贈計劃相關的更高的費用所抵消。

所得税 –在截至2021年12月31日的一年中，我們的所得税撥備為1.111億美元。剔除非控股利益的影響，我們的有效税率為28.5%，其中包括不可扣除的員工補償費用的影響。
34
目錄
在截至2020年12月31日的一年中，我們的所得税撥備為1920萬美元。剔除非控股利益的影響，我們的有效税率為32.1%，這是由不可扣除的承保員工薪酬支出的影響推動的，但與冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案中的税收條款相關的240萬美元所得税優惠部分抵消了這一影響。

持續運營的財務業績

我們作為投資銀行和機構證券公司的活動構成了一個單一的業務部門。

在這一節中，我們介紹了基於美國公認會計原則和非公認會計原則的結果。管理層認為，在調整後的非GAAP基礎上列報結果和衡量標準，並結合相應的美國GAAP衡量標準，為比較各時期的經營結果和潛在趨勢提供了更有意義的基礎,並通過排除某些可能不能反映我們核心經營業績的項目，提高對我們當前財務業績的整體理解。非GAAP結果應被視為根據美國GAAP編制的結果的補充，而不是替代。

調整後的財務結果不包括(1)與非控股權益有關的收入和費用，(2)從淨收入中扣除長期融資的利息支出，(3)與收購相關的無形資產攤銷，(4)與收購相關協議的補償和非補償費用，(5)與收購相關的重組和整合成本。就美國公認會計原則而言，這些項目包括在合併經營報表上各自的項目中。

調整後的營業收入和調整後的營業利潤率反映的是不包括合併另類資產管理基金中的非控股權益所造成的影響的經營結果。該等基金合併後，將按比例計入綜合基金權益所應佔的收益或虧損，而該等收益或虧損並非直接或間接歸屬於吾等(即非控股權益)。這一比例份額反映在適用於隨附的綜合業務表中非控制性權益的淨收入中，對我們的整體財務業績沒有影響，因為歸根結底，這一收入對我們來説不是收入。經調整的營業收入和經調整的營業利潤率包括作為該等基金投資者的我們應佔收入的實際比例份額。

調整後的非GAAP財務結果還不包括無形資產的攤銷，以及與收購相關的協議中的補償和非補償費用。這些金額不包括在非GAAP基礎上，因為它們是專門與收購相關的費用，因此不屬於我們持續運營的一部分。與收購相關的重組和整合成本不包括在調整後的財務業績中，這是由遣散費福利、合同終止成本、騰出多餘的租賃辦公場所以及與各自交易相關的專業費用所產生的費用。這些重組和整合成本被排除在我們的非GAAP財務指標之外，因為它們與收購有關，剔除這些金額可以更好地瞭解我們的核心非薪酬支出。長期融資的利息支出是從淨收入中進行的調整，因為這些安排被用來為桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)和Valence的收購提供資金。管理層認為，公佈不包括收購相關金額的調整後的財務結果，可以清楚地説明我們業務的核心運營部分產生的財務結果。
35
目錄
下表列出了調整後的非GAAP財務結果以及與我們的美國GAAP合併財務結果相一致所必需的調整：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
調整(1)調整(1)
總計非控制性其他美國總計非控制性其他美國
(金額(以千為單位))調整後的利益調整公認會計原則調整後的利益調整公認會計原則
投資銀行業務：
諮詢服務$1,026,138 $— $— $1,026,138 $443,327 $— $— $443,327 
企業融資362,797 — — 362,797 295,333 — — 295,333 
市政融資164,284 — — 164,284 119,816 — — 119,816 
總投資銀行業務
1,553,219 — — 1,553,219 858,476 — — 858,476 
機構經紀業務：
股票經紀業務154,067 — — 154,067 161,445 — — 161,445 
固定收益服務233,510 — — 233,510 196,308 — — 196,308 
總機構經紀業務
387,577 — — 387,577 357,753 — — 357,753 
利息收入6,967 — — 6,967 13,164 — — 13,164 
投資收益34,982 59,050 — 94,032 10,384 12,881 — 23,265 
總收入1,982,745 59,050 — 2,041,795 1,239,777 12,881 — 1,252,658 
利息支出
2,288 — 8,446 10,734 4,817 — 9,628 14,445 
淨收入1,980,457 59,050 (8,446)2,031,061 1,234,960 12,881 (9,628)1,238,213 
非利息支出1,430,505 7,196 151,848 1,589,549 984,672 4,029 180,964 1,169,665 
税前收入$549,952 $51,854 $(160,294)$441,512 $250,288 $8,852 $(190,592)$68,548 
税前利潤率27.8 %21.7 %20.3 %5.5 %
(1)以下是將我們的美國GAAP綜合財務結果與調整後的非GAAP財務結果進行調整所需調整的摘要：
非控股權益-在我們的另類資產管理基金中整合非控股權益的影響不包括在我們調整後的財務業績中。
其他調整-以下項目不包括在我們調整後的財務結果中：
截至十二月三十一日止的年度，
(金額(以千為單位))20212020
長期融資利息支出$8,446 $9,628 
收購相關協議的補償116,795 113,396 
與收購相關的重組和整合成本4,724 10,755 
與收購相關的無形資產攤銷30,080 44,728 
收購相關協議的非補償費用249 12,085 
151,848 180,964 
其他調整合計$160,294 $190,592 

在截至2021年12月31日的一年中，美國GAAP基礎上的淨收入為20.3億美元，而去年同期為12.4億美元。截至2021年12月31日的一年，調整後的淨收入為19.8億美元，而截至2020年12月31日的一年為12.3億美元。除非另有説明，對淨收入和調整後的淨收入的差異解釋在美國公認會計原則和非公認會計原則的基礎上都是一致的。

投資銀行業務收入包括通過諮詢服務活動產生的所有收入，包括併購、股權和債務私募、債務和重組諮詢以及市政財務諮詢交易。總體而言，債務諮詢交易以及股權和債務私募被稱為資本諮詢交易。投資銀行業務收入還包括股權和債務、企業融資活動以及市政融資。
36
目錄
2021年，投資銀行收入為15.5億美元，與上年同期的8.585億美元相比增長了80.9%。在截至2021年12月31日的一年中，諮詢服務收入為10.3億美元，與2020年的4.433億美元相比增長了131.5。我們強勁的相對業績是由更高的平均費用和更多完成的交易推動的。2021年，市場狀況有利，我們的收入反映出諮詢服務活動與去年同期相比出現了顯著的市場復甦。此外，經濟增長、CEO信心和資本可獲得性推動了對諮詢服務的強勁需求。去年同期，整個市場完成和宣佈的交易數量下降，反映出2020年早些時候諮詢服務活動暫停，因為企業正在評估新冠肺炎帶來的不斷變化和不確定的環境。在截至2021年12月31日的一年中，公司融資收入為3.628億美元，與去年同期的2.953億美元相比增長了22.8%，這得益於更多完成的和賬面運行的股權交易。儘管下半年發行量放緩，但2021年的市場狀況仍然非常有利於融資活動。我們在這一年的活動主要是在醫療保健領域，我們在我們完成的97筆醫療股權交易中有92筆擔任賬簿管理人。在去年同期，由於波動性飆升，融資活動在2020年3月大幅停止；然而，在2020年第二季度，市場狀況變得有利於融資，這種情況一直持續到今年剩餘時間。截至12月31日的年度市政融資收入, 2021年為1.643億美元，而去年同期為1.198億美元。與整體市場相比，我們的收入增長了約37%，而基於市政談判發行的面值，整體市場基本上持平。我們截至2021年12月31日的年度業績是由我們政府業務的強勁執行力和我們專業部門的增長推動的。

下表提供了投資銀行交易信息：
截至十二月三十一日止的年度，
(數十億美元)20212020
諮詢服務
併購和重組交易274 167 
資本諮詢交易145 105 
企業融資
股權交易總額214 137 
賬面運行股權交易141 99 
債務總額和優先交易53 58 
賬面管理債務和優先交易26 37 
市政談判事項
合計面值$18.4 $19.1 
總髮行量933 855 

機構經紀收入包括通過交易活動產生的所有收入，包括為客户交易提供便利和執行競爭性市政承銷。此外，我們歷史上曾通過市政債券的戰略交易活動產生交易損益；然而，我們在2020年上半年停止了這些活動。由於交易利潤率、交易損益、淨息差、交易量、研究服務付款時間以及基於市場機會的交易時間的變化，我們的業績可能會因季度而異。

在截至2021年12月31日的一年中，機構經紀收入增至3.876億美元，而去年同期為3.578億美元。2021年股票經紀收入為1.541億美元，與2020年的1.614億美元相比下降了4.6%。去年同期受益於與新冠肺炎大流行相關的大幅波動和交易量。在截至2021年12月31日的一年中，固定收益服務收入為2.335億美元，與上年同期的1.963億美元相比增長了19.0%，這是因為我們的金融服務客户的活動更加活躍。我們為這些客户提供了戰略建議，幫助他們重新定位資產負債表和投資組合，並投資於不斷變化的利率環境。此外，2020年第一季度的業績包括由於急劇和突然的市場混亂而造成的市政證券交易損失。

利息收入是指持有多頭庫存頭寸所賺取的金額。在截至2021年12月31日的一年中，利息收入下降了47.1%，降至700萬美元，而2020年為1320萬美元，反映出平均長期庫存餘額較低。

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目錄
投資收入包括投資的已實現和未實現收益和虧損，包括可歸因於我們商業銀行和醫療保健基金的非控股權益的金額，以及這些基金產生的管理費和績效費用。在截至2021年12月31日的一年中，投資收入為9400萬美元，而2020年為2330萬美元。2021年，我們的投資收益和我們管理的商業銀行基金的非控股權益都錄得了更高的收益。剔除非控股權益的影響，2021年調整後的投資收入為3500萬美元，2020年為1040萬美元。

利息支出指與融資、經濟對衝和持有短期庫存頭寸相關的金額，包括為我們的長期融資安排支付的利息，以及我們信貸額度和循環信貸安排的承諾費。在截至2021年12月31日的一年中，利息支出降至1070萬美元，而2020年為1440萬美元。減少的主要原因是資金餘額減少，以及平均短庫存餘額減少。此外，由於我們償還了2021年第一季度與收購Valence(“Valence Notes”)相關的2000萬美元無擔保本票，支付的長期融資利息減少。我們還在2021年10月15日到期時償還了5000萬美元的A類無擔保優先票據。剔除利息支出對長期融資的影響，截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，調整後的利息支出分別為230萬美元和480萬美元。

2021年的税前利潤率為21.7%，高於2020年的5.5%。2021年調整後的税前利潤率增至27.8%，而2020年為20.3%。2021年，美國GAAP和調整後的税前利潤率都是由更高的收入水平推動的。此外，由於2021年薪酬比率較低，調整後的税前利潤率有所增加。

下表列出了調整後的非GAAP財務結果以及與我們的美國GAAP合併財務結果相一致所必需的調整：
截至十二月三十一日止的年度，
20202019
調整(1)調整(1)
總計非控制性其他美國總計非控制性其他美國
(金額(以千為單位))調整後的利益調整公認會計原則調整後的利益調整公認會計原則
投資銀行業務：
諮詢服務$443,327 $— $— $443,327 $440,695 $— $— $440,695 
企業融資295,333 — — 295,333 105,256 — — 105,256 
市政融資119,816 — — 119,816 83,441 — — 83,441 
總投資銀行業務
858,476 — — 858,476 629,392 — — 629,392 
機構經紀業務：
股票經紀業務161,445 — — 161,445 87,555 — — 87,555 
固定收益服務196,308 — — 196,308 80,336 — — 80,336 
總機構經紀業務
357,753 — — 357,753 167,891 — — 167,891 
利息收入13,164 — — 13,164 26,741 — — 26,741 
投資收益10,384 12,881 — 23,265 11,506 10,769 — 22,275 
總收入1,239,777 12,881 — 1,252,658 835,530 10,769 — 846,299 
利息支出
4,817 — 9,628 14,445 9,885 — 1,848 11,733 
淨收入1,234,960 12,881 (9,628)1,238,213 825,645 10,769 (1,848)834,566 
非利息支出984,672 4,029 180,964 1,169,665 687,410 4,306 23,871 715,587 
税前收入$250,288 $8,852 $(190,592)$68,548 $138,235 $6,463 $(25,719)$118,979 
税前利潤率20.3 %5.5 %16.7 %14.3 %
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目錄
(1)以下是將我們的美國GAAP綜合財務結果與調整後的非GAAP財務結果進行調整所需調整的摘要：
非控股權益-在我們的另類資產管理基金中整合非控股權益的影響不包括在我們調整後的財務業績中。
其他調整-以下項目不包括在我們調整後的財務結果中：
截至十二月三十一日止的年度，
(金額(以千為單位))20202019
長期融資利息支出$9,628 $1,848 
收購相關協議的補償113,396 5,138 
與收購相關的重組和整合成本10,755 14,321 
與收購相關的無形資產攤銷44,728 4,298 
收購相關協議的非補償費用12,085 114 
180,964 23,871 
其他調整合計$190,592 $25,719 

與去年同期比較的討論2020和2019可以在我們提交給美國證券交易委員會的截至2020年12月31日的10-K表格年度報告的第二部分第7項中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”中找到，該報告於2021年2月25日.

停產運營

停產業務包括我們傳統的資產管理子公司ARI，我們在2019年第三季度出售了該子公司。ARI的業績之前在我們的資產管理部門報告，現已作為截至2019年12月31日的年度的停產業務公佈。

停產業務的組成部分如下：
年終
(金額(以千為單位))2019年12月31日
淨收入$26,546 
運營費用22,589 
無形資產攤銷及減值(1)5,465 
重組成本10,268 
非利息支出總額
38,322 
所得税優惠前非持續經營虧損(11,776)
所得税優惠(2,522)
銷售收益前非持續經營的淨虧損(9,254)
銷售收益(税後淨額)33,026 
非持續經營所得的税後淨額$23,772 
(1)包括與ARI商標相關的290萬美元無形資產減值。

截至2019年12月31日的年度重組成本為1030萬美元，主要與交易成本和與出售業務相關的付款有關。

請參閲本表格10-K第二部分第8項中的合併財務報表附註4，以進一步討論我們的非連續性業務。

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目錄
關鍵會計政策

我們的會計和報告政策符合美國公認會計準則，並符合證券行業的慣例。按照美國公認會計原則和行業慣例編制財務報表要求我們做出可能對合並財務報表中報告的金額產生重大影響的估計和假設。關鍵會計政策是指那些我們認為對描述我們的財務狀況和經營結果最重要的政策，這些政策要求我們做出困難、主觀或複雜的估計。我們認為大多數會計政策都不是關鍵會計政策。在決定一項政策是否關鍵時會考慮幾個因素，包括估計對整體綜合財務報表是否重要、估計的性質、利用其他信息(例如第三方或獨立來源)輕易確認估計的能力、估計對經濟狀況變化的敏感度，以及根據美國公認會計原則是否可以使用替代會計方法。

有關我們重要會計政策的完整説明，請參閲本表格10-K第二部分第8項中包含的合併財務報表附註2。我們相信，在我們的重要會計政策中，以下是我們的關鍵會計政策。

金融工具的價值評估

我們擁有的金融工具和其他庫存頭寸、已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸以及我們綜合財務狀況報表上的投資包括按照會計準則的要求按公允價值記錄的金融工具。與這些金融工具相關的未實現損益反映在我們的綜合經營報表中。

金融工具的公允價值是指該金融工具在計量日在市場參與者之間進行有序交易時可以交換的金額(退出價格)。根據我們業務的性質以及我們作為證券業“交易商”或另類資產管理基金管理人的角色，我們金融工具的公允價值由內部決定。有關我們的金融工具的估值和我們的公允價值過程的更多信息，包括確定我們的金融工具公允價值合理性的具體控制過程，請參閲我們的綜合財務報表的附註2和附註6。

財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編碼主題820，“公允價值計量”，建立了公允價值層次結構，對用於計量公允價值的估值技術的輸入進行了優先排序。該層次結構對相同資產或負債的活躍市場的未調整報價給予最高優先權(I級計量)，對很少或沒有定價可觀測性的投入給予最低優先權(III級計量)。資產和負債根據對公允價值計量有重要意義的最低投入水平進行整體分類。基本上，我們所有被歸類為III級的金融工具都是與我們的另類資產管理基金相關的投資。對私營公司的這些投資是基於對每種基礎證券的評估，考慮到幾輪融資、私人公司的財務狀況和經營業績、第三方交易和基於市場的信息，包括可比公司交易、交易倍數(例如，收入和EBITDA的倍數)和市場前景的變化等因素。有關我們在公允價值層次中的資產和負債的額外討論，請參閲我們的合併財務報表附註6。

商譽與無形資產

我們按公允價值記錄收購中獲得的所有資產和承擔的負債，包括商譽和其他無形資產。確定收購資產和負債的公允價值需要一定的管理層估計。截至2021年12月31日，我們的商譽為2.275億美元，無形資產為1.198億美元。

我們被要求每年對商譽和無限期無形資產進行減值測試，並在存在可能表明可能減值的情況下臨時進行減值測試。我們選擇在每個日曆年的第四季度測試商譽減值。我們可以選擇首先評估定性因素，以確定報告單位的公允價值是否更有可能低於其賬面價值。如果我們在作出評估後，認為申報單位的公允價值不太可能低於其賬面價值，則無須作進一步分析。然而，如果我們得出不同的結論，那麼我們就需要進行一項量化的商譽測試，這要求管理層在決定在計算中使用什麼假設時做出判斷。量化商譽測試將報告單位的公允價值與其賬面價值(包括分配的商譽)進行比較。減值確認為報告單位的賬面價值超過其公允價值的金額。有關減值測試的更多信息，請參閲我們的合併財務報表的附註2和附註11。
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目錄
商譽及其他無形資產的初步確認及隨後的量化減值分析涉及在釐定未來現金流量估計、折現率、經濟預測及其他假設時作出重大判斷，這些假設隨後會用於可接受的估值方法，例如市場法(盈利及/或交易倍數)及/或收益法(貼現現金流法)。這些估計和假設的變化可能對公允價值和任何由此產生的商譽減值產生重大影響。我們估計的現金流，根據它們的性質，很難在較長的一段時間內確定。可能對估計產生重大影響的事件和因素包括競爭力量以及收入增長趨勢、成本結構、技術和市場狀況的變化等。為了評估現金流估計的合理性，並驗證我們估計中使用的假設，我們回顧了標的資產或類似資產的歷史表現。在評估我們報告部門的公允價值時，證券市場和我們所在行業的波動性要求我們在估計未來現金流的時間和程度時，必須考慮商業和市場週期，並評估週期所處的階段。除了貼現現金流，我們在隨後的減值分析中還考慮了可比上市公司的盈利倍數和類似業務最近併購交易的倍數。

我們選擇進行定性評估，以測試我們資本市場報告部門的商譽是否減值。對以下相關事件和情況進行了評估，得出結論認為商譽受損的可能性並不大：宏觀經濟條件、行業和市場因素以及資本市場報告股的整體財務業績。我們截至2021年10月31日進行的年度商譽減值測試沒有減值。

我們還評估了我們的無形資產(無限期和無限期)，並得出結論，2021年沒有減值。

補償計劃

基於股票的薪酬計劃

作為我們對員工和董事薪酬的一部分，我們採用基於股票的薪酬，包括限制性股票、限制性股票單位和股票期權。我們根據FASB會計準則編纂主題718“補償-股票補償”(“ASC 718”)來核算股權獎勵，其中要求向員工支付的所有基於股票的付款，包括授予員工股票期權，都必須在授予日的綜合經營報表中確認為公允價值。與需要未來服務的基於股票的獎勵相關的補償費用在獎勵的服務期內攤銷。帶有服務條件的獎勵的沒收在發生時會被計入。不需要未來服務的基於股票的獎勵將在獎勵被視為獲得的當年確認。

有關我們基於股票的薪酬計劃的更多信息，請參見我們的合併財務報表附註19。

所得税

我們提交了一份合併的美國聯邦所得税申報單，其中包括我們所有符合條件的子公司。我們在各州和直轄市以及我們所在的外國司法管轄區也要繳納所得税。所得税撥備金額是根據為財務報表目的報告的收入計算的，並不一定代表目前應支付的金額。遞延税項資產及負債因現有資產及負債的賬面值與其各自的計税基礎之間的暫時性差異及税項虧損結轉而產生的預期未來税項後果予以確認。遞延税項資產和負債採用制定的税率計量，該税率預計將適用於預計收回或結算這些臨時差額的年度的應税收入。税率變動對遞延税項資產和負債的影響在包含制定日期的期間的收入中確認。遞延所得税是為報告某些項目的暫時性差異準備的，主要是限制性薪酬(即限制性股票、限制性股票單位、限制性共同基金份額和遞延薪酬)。遞延税項資產的變現予以評估，並在遞延税項資產的任何部分很可能不會變現的範圍內確認估值撥備。我們相信，我們未來的應税利潤將足以確認我們在美國的遞延税項資產，但結轉的20萬美元的州淨營業虧損除外。然而，如果我們對未來應課税利潤的預測不能實現，我們可能會得出結論，需要一項估值免税額，這將影響我們在這段時期的經營業績。截至2021年12月31日, 我們已經為Piper Sandler Ltd記錄了490萬美元的遞延税項資產估值準備金，這與在英國結轉的淨營業虧損有關。

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目錄
我們記錄了在授予基於股票的薪酬時預期的未來税收減免的遞延税收優惠。當獎勵歸屬時，我們在損益表中確認基於股票的薪酬獎勵的所得税影響。如果在我們的股票薪酬納税申報表上報告的扣除(即股票薪酬在歸屬時的價值)超過了該等工具在財務報告中確認的累計成本(即根據ASC 718計算的薪酬的授予日期公允價值)，我們將額外的税收優惠記錄為所得税優惠。相反，如果我們的股票薪酬納税申報單上報告的扣除額低於那些確認用於財務報告的工具的累計成本，則不足之處被記錄為所得税費用。在截至2021年12月31日的一年中，我們從同期股票獎勵的持續運營中獲得了270萬美元的税收優惠。2022年第一季度，約有793,000股股票以高於授予日期公允價值的股價授予，導致2022年第一季度記錄為所得税優惠的超額税收優惠為560萬美元。

我們根據FASB會計準則編纂主題740“所得税”為不確定的所得税頭寸建立準備金，當某個頭寸或頭寸的某一部分最終不太可能得到相關税務機關的支持時。在評估不確定的税收頭寸時，需要有重要的判斷力。我們的税項撥備及有關應計項目，包括估計不確定的税項狀況，以及認為適當的儲備金變動所帶來的影響。如果這些事項可能產生的税收結果發生變化，估計的這種變化將影響變動期內的所得税撥備，進而影響我們的經營業績。2021年，我們記錄了170萬美元的債務，原因是州所得税狀況不確定。2020年，我們記錄了320萬美元的逆轉，這與2019年記錄的與我們收購Weeden&Co.相關的410萬美元不確定所得税頭寸的負債有關。根據FASB會計準則編纂主題805“企業合併”，這些金額被記錄為計量期間的調整，幷包括相應的補償資產。我們還支付了90萬美元的和解費用，為此我們得到了賠償。

流動性、資金和資本資源

我們定期監測我們的流動性狀況，這對我們的業務至關重要。因此，我們維持流動性戰略，旨在使我們的業務即使在不利的情況下也能繼續運營，儘管不能保證我們的戰略在所有情況下都會成功。不利環境導致的流動性不足是金融機構倒閉的原因，也可能是金融機構倒閉的原因。

我們的大部分有形資產都是隨時可以兑換成現金的資產。所擁有的金融工具和其他存貨頭寸均按公允價值列報，在大多數市場條件下通常隨時可以出售。經紀人、交易商和清算組織的應收賬款和應付賬款通常在幾天內結清。作為我們流動性戰略的一部分，我們在考慮期限和成本的同時，儘可能強調資金來源的多樣化。我們的資產由我們的運營現金流、股權資本和我們的融資安排提供資金。融資活動產生的現金流波動與我們各項業務的日常經營活動直接相關。我們最重要的風險管理紀律之一是我們管理資產負債表規模和構成的能力。雖然我們的資產基礎會因客户活動、市場波動和商業機會而變化，但我們資產負債表的規模和構成反映了我們的整體風險承受能力、我們獲得穩定資金來源的能力以及我們持有的股本數量。

某些市場狀況可能會影響我們庫存頭寸的流動性，要求我們持有更大的庫存頭寸的時間比預期的要長，或者需要我們採取其他可能對我們的業績產生不利影響的行動。

我們的僱員薪酬中有很大一部分是以每年酌情獎勵薪酬的形式支付的。這些激勵性薪酬支付的時間通常在2月份，這對我們的現金狀況和流動性有重大影響。

我們的股息政策旨在將本財年調整後淨收益的30%至50%返還給股東。我們的董事會決定股息的宣佈和支付，並可以隨時改變我們的股息政策。

42
目錄
我們的董事會宣佈了我們普通股的以下紅利：
申報日期分紅
每股		記錄日期付款日期
2019年2月1日(1)$1.010 2019年2月25日March 15, 2019
2019年2月1日$0.375 2019年2月25日March 15, 2019
April 26, 2019$0.375 May 24, 2019June 14, 2019
July 26, 2019$0.375 2019年8月23日2019年9月13日
2019年10月30日$0.375 2019年11月22日2019年12月13日
January 31, 2020 (2)$0.750 March 2, 2020March 13, 2020
2020年1月31日$0.375 March 2, 2020March 13, 2020
May 1, 2020$0.200 May 29, 2020June 12, 2020
July 31, 2020$0.300 2020年8月28日2020年9月11日
2020年10月30日$0.375 2020年11月24日2020年12月11日
2021年2月4日(3)$1.850 March 3, 2021March 12, 2021
2021年2月4日$0.400 March 3, 2021March 12, 2021
April 30, 2021$0.450 May 28, 2021June 11, 2021
July 30, 2021$0.550 2021年8月27日2021年9月10日
October 29, 2021 (4)$3.000 2021年11月23日2021年12月10日
2021年10月29日$0.550 2021年11月23日2021年12月10日
February 10, 2022 (5)$4.500 March 2, 2022March 11, 2022
2022年2月10日$0.600 March 2, 2022March 11, 2022
(1)代表基於我們2018財年業績的特別現金股息。
(2)代表基於我們2019財年業績的特別現金股息。
(3)代表基於我們2020財年業績的特別現金股息。
(4)代表基於我們截至2021年9月30日的9個月的財務業績的特別現金股息。
(5)代表基於我們2021財年業績的特別現金股息。

我們的董事會已經宣佈我們普通股的額外特別現金股息為每股4.50美元，與2021年調整後的淨收入相關。這項特別股息將於2022年3月11日支付給截至2022年3月2日收盤時登記在冊的股東。包括這一特別現金股息在內，我們將向股東返還每股9.45美元，約佔我們2021財年調整後淨收入的43%。

從2020年1月1日起，我們的董事會授權回購最多1.5億美元的普通股，這些普通股於2021年12月31日到期。2021年，我們以每股125.03美元的平均價格回購了417,903股普通股，與這一授權相關的總購買價格為5,230萬美元。

2021年11月18日，我們的董事會授權回購高達1.5億美元的普通股。此授權有效期為2022年1月1日至2023年12月31日。

我們也會在獎勵授予時向限制性股票獲得者購買普通股，或者在獲獎者出售股票以履行其就業税義務時購買普通股。2021年期間，我們購買了154,117股普通股，相當於1770萬美元的普通股。

現金流

截至2021年12月31日的現金和現金等價物為9.71億美元，比2020年12月31日增加4.63億美元。經營活動提供了7.071億美元的現金，這是由收益產生的現金和經營負債的增加推動的。營業負債增加的主要原因是應計補償增加3.309億美元，這是2021年收入和營業利潤增加導致補償成本增加的結果。營業資產增加的主要原因是與我們的另類資產管理基金相關的投資增加。2021年，投資活動用於購買固定資產2060萬美元。2.231億美元的現金用於融資活動，因為我們償還了7000萬美元的長期融資安排。2021年第一季度，我們償還了總計2000萬美元的價票。我們還償還了2021年10月15日到期的A類無擔保優先票據5000萬美元。此外，我們在2021年支付了9940萬美元的股息，回購了6990萬美元的普通股。

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截至2020年12月31日的現金和現金等價物為5.079億美元，比2019年12月31日增加2.579億美元。經營活動提供了7.798億美元的現金，這是由收益產生的現金和運營資產的減少推動的。運營資產減少的原因是淨金融工具和其他庫存頭寸減少2.038億美元，因為我們專注於客户在我們的專業領域內需要流動性的庫存，以及來自經紀商、交易商和清算組織的應收賬款減少2.543億美元。營業負債增加的主要原因是應計薪酬增加了1.328億美元，這是2020年收入增加和收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)和Valence的員工人數增加導致薪酬成本上升的結果。2020年，投資活動使用了4.35億美元，其中4.174億美元用於收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)、Valence和TRS。我們還動用了1,760萬美元購買固定資產。8760萬美元的現金用於融資活動，因為我們將短期融資項下的到期金額減少了5000萬美元。我們在2020年第四季度到期時全額償還了我們商業票據計劃下的未償還金額。我們還支付了2820萬美元的股息，並在2020年回購了2200萬美元的普通股。

槓桿

下表列出了總資產、調整後的資產、總股東權益和有形普通股股東權益以及由此產生的槓桿率：
十二月三十一日，十二月三十一日，
(千美元)20212020
總資產$2,565,307 $1,997,140 
扣除：商譽和無形資產(347,286)(377,366)
扣除：使用權租賃資產(71,341)(82,543)
扣除：從非控股權益中扣除的資產(168,675)(97,375)
調整後的資產$1,978,005 $1,439,856 
股東權益總額$1,226,855 $926,082 
扣除：商譽和無形資產(347,286)(377,366)
扣除：非控股權益(164,645)(96,657)
有形普通股股東權益$714,924 $452,059 
槓桿率(1)2.1 2.2 
調整後的槓桿率(2)2.8 3.2 
(1)槓桿率等於總資產除以總股東權益。
(2)調整後的槓桿率等於調整後的資產除以有形普通股股東權益。

調整後的資產和有形普通股股東權益是非GAAP財務指標。商譽和無形資產在確定調整後資產和有形普通股股東權益時分別從總資產和總股東權益中減去，因為我們認為商譽和無形資產不構成可以流動方式配置的運營資產。在確定調整後的資產時，使用權租賃資產也會從總資產中減去，因為它不是可以流動方式部署的經營性資產。在確定調整資產和有形普通股股東權益時，歸因於非控股權益的金額分別從總資產和總股東權益中減去，因為它們代表合併實體中不直接或間接歸屬於派珀·桑德勒公司的資產和權益。在比較金融服務公司時，我們認為調整後的槓桿率指標(也是一種非GAAP財務指標)是一種更相關的財務風險指標。我們調整後的槓桿率從2020年12月31日開始下降，原因是2021年強勁的淨收入推動了更高的有形普通股股東權益。

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資金和資本資源

我們籌資活動的主要目標是確保在廣泛的市場條件下有足夠的資金。鑑於我們業務活動的多樣性，我們通過各種短期和長期融資來滿足資金需求。我們試圖確保我們借款負債的期限等於或超過被融資資產的預期持有期。我們有能力支持總資產的增加，這在很大程度上取決於我們從外部來源獲得資金的能力。獲得這些外部來源以及融資成本取決於各種因素，包括市場條件、普遍可獲得的信貸和信用評級。我們目前沒有信用評級，這可能會增加我們的融資成本，限制獲得需要信用評級作為提供資金條件的流動性來源，從而對我們的流動性和競爭地位產生不利影響。

我們的日常資金和流動性主要通過使用我們與潘興的清算安排、與銀行融資的清算安排和銀行信用額度來獲得，通常以我們的證券庫存為抵押。這些資金來源對我們融資和持有庫存的能力至關重要，而庫存是我們機構經紀業務的必要組成部分。我們的大部分庫存都是流動的，因此資金來自短期融資。我們承諾的額度是為了根據不斷變化的市場狀況緩解我們庫存流動性的變化，在其期限結束時，無論市場流動性狀況如何變化，我們都可以獲得這一額度，儘管可用於質押的證券類型可能會受到限制。我們的資金來源還取決於我們的交易對手願意接受作為抵押品的庫存類型和可用的交易對手數量。資金通常是以聯邦基金利率或LIBOR為基礎的利率獲得的。

潘興結算安排-我們已經建立了一項安排，從潘興獲得與我們大部分貿易活動相關的融資。根據我們完全披露的清算協議，我們所有的證券庫存(可轉換證券除外)以及我們所有的客户活動都由潘興持有或通過潘興清算。根據這一安排，融資主要由證券擔保，抵押品限制可能會減少根據這一安排可獲得的資金量。我們的結算安排活動是從交易活動中淨額記錄的，並在經紀商、交易商和結算組織的應收賬款或應付款項中報告。這筆資金由潘興酌情決定(即未承諾)，可以在沒有通知期的情況下被拒絕。我們完全披露的清算協議包括一項契約，要求我們的美國經紀交易商子公司派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1.2億美元的超額淨資本。截至2021年12月31日，根據這一安排，我們有20萬美元的未償還融資。

與銀行融資的清算安排-2021年第二季度，我們與加拿大帝國商業銀行(CIBC)的一家美國分行建立了與我們的可轉換證券庫存相關的融資安排。根據這一安排，我們的可轉換證券庫存通過加拿大帝國商業銀行的一家經紀交易商附屬公司進行清算，並由加拿大帝國商業銀行持有和融資。我們的可轉換證券庫存通常由標的普通股或標的普通股的股票期權進行經濟對衝。根據這一安排，融資主要由可轉換證券擔保，抵押品限制可能會減少可用的資金量。這筆資金由加拿大帝國商業銀行酌情決定，可能會在通知期內被拒絕。這一安排是在扣除交易活動後的經紀人、交易商和結算組織的應收賬款或應付賬款內報告的。截至2021年12月31日，根據這一安排，我們有9340萬美元的未償還融資。

大宗經紀商安排-我們之前與一家經紀交易商就我們的可轉換證券庫存達成了隔夜融資安排。2021年第二季度，我們用銀行融資的清算安排取代了這一安排。

承諾行-我們承諾的額度是一年期1億美元的循環擔保信貸安排。這項安排下的預付款由某些有價證券擔保。該安排包括一項公約，要求Piper Sandler&Co.保持最低1.2億美元的監管淨資本，該安排下所有預付款的未償還本金將於2022年12月9日到期。這項信貸安排自2008年開始實施，我們在2021年第四季度將該安排續簽了一年。截至2021年12月31日，我們沒有針對這一信貸額度的預付款。

商業票據計劃-派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)此前發行了有擔保的商業票據(CP)，為其部分證券庫存提供資金。我們於2020年1月停用CP系列A計劃，並於2021年4月停用CP II系列A計劃。

循環信貸安排-我們的母公司Piper Sandler Companies與美國銀行N.A.有一項6500萬美元的無擔保循環信貸安排。除非另行終止，否則信貸協議將於2022年12月20日終止，並可根據我們的選擇延長一年。截至2021年12月31日，這項信貸安排沒有墊款。
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這一信貸安排包括常規違約事件和契約，其中要求Piper Sandler&Co.保持最低1.2億美元的監管淨資本，限制我們的槓桿率，要求維持運營現金流與固定費用的最低比率，並對我們進行收購和支付股本的能力施加某些限制。到2021年12月31日，我們遵守了所有公約。

下表列出了2021年和2020年按季度分列的我們各種資金來源的平均未償餘額：
截至三個月的平均結餘
(金額(百萬))Dec. 31, 2021Sept. 30, 2021June 30, 2021Mar. 31, 2021
資金來源：
潘興結算安排$4.1 $12.1 $5.2 $6.9 
與銀行融資的清算安排92.7 84.2 49.9 — 
大宗經紀商安排— — 8.0 57.2 
商業票據— — — — 
循環信貸安排— — — — 
總計$96.8 $96.3 $63.1 $64.1 

截至三個月的平均結餘
(金額(百萬))Dec. 31, 2020Sept. 30, 2020June 30, 2020Mar. 31, 2020
資金來源：
潘興結算安排$16.1 $3.3 $17.7 $117.8 
大宗經紀商安排97.5 90.2 81.9 72.3 
商業票據11.4 50.0 50.0 50.0 
循環信貸安排4.9 29.3 50.0 7.1 
總計$129.9 $172.8 $199.6 $247.2 

2021年第四季度的平均資金降至9680萬美元，而2020年第四季度為1.299億美元，這主要是由於運營現金的積累。此外，我們在2020年第四季度償還了商業票據計劃和循環信貸安排下的未償還餘額。

下表列出了2021年和2020年按季度劃分的每日最高資助額：
(金額(百萬))20212020
第一季度$141.5 $642.1 
第二季度$306.2 $378.3 
第三季度$228.1 $401.7 
第四季度$170.3 $482.3 

長期融資

高級註釋-2019年10月15日，我們簽訂了票據購買協議(“票據購買協議”)，根據該協議，我們發行了金額為1.75億美元的無擔保固定利率優先票據(“票據”)。債券的初始持有人是由太平洋投資管理公司(“PIMCO”)提供諮詢的某些實體。該批債券分為甲類債券及乙類債券兩類，本金分別為5,000萬元及1.25億元。A類債券已於2021年10月15日到期日全額償還。B類債券的年利率固定為5.20%，將於2023年10月15日到期。利息每半年支付一次。未付本金在到期日全額到期，不得預付。

考慮到我們的資本水平和從收益中產生的強勁現金，我們決定不續簽我們的A類債券。

票據購買協議包括慣例違約事件和契約，其中要求派珀·桑德勒公司保持最低監管淨資本，限制我們的槓桿率，並要求維持運營現金流與固定費用的最低比率。到2021年12月31日，我們遵守了所有公約。

價單-2020年4月3日，我們簽訂了無擔保本票，作為收購Valence的一部分，總金額為2000萬美元。價單已於2021年第一季度償還。

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資本要求

作為FINRA的註冊經紀交易商和會員公司，Piper Sandler&Co.遵守美國證券交易委員會的統一淨資本規則和FINRA的淨資本規則。我們選擇使用統一淨資本規則允許的另一種方法，該規則要求我們保持最低淨資本為100萬美元。向聯屬公司墊付款項、償還附屬負債、支付股息及其他股本提款須受統一資本淨額規則的若干批准、通知及其他條文所規限。我們預計這些規定不會影響我們履行當前和未來義務的能力。截至2021年12月31日，我們在美國證券交易委員會統一淨資本規則下的淨資本為3.625億美元，比美國證券交易委員會規則要求的最低淨資本高出3.615億美元。

儘管我們的淨資本水平大大高於FINRA和美國證券交易委員會設定的最低門檻，但我們資本的大幅減少將減少我們許多資本市場創收活動。

我們與太平洋投資管理公司承諾的短期信貸安排、循環信貸安排和B類票據包括要求Piper Sandler&Co.保持最低1.2億美元監管淨資本的契約。我們與潘興達成的完全披露的清算協議包括一項要求派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)保持1.2億美元超額淨資本的契約。

2021年12月31日，我們在英國註冊的經紀交易商子公司派珀·桑德勒有限公司(Piper Sandler Ltd.)根據2012年金融服務法案(Financial Services Act)遵守並遵守審慎監管局(Prudential Regulation Authority)和金融市場行為監管局(FCA)的資本金要求。

Piper Sandler Hong Kong Limited獲香港證券及期貨事務監察委員會發牌，受根據《證券及期貨條例》頒佈的《證券及期貨(財政資源)規則》的速動資金規定所規限。截至2021年12月31日，派珀·桑德勒香港有限公司符合香港證券及期貨事務監察委員會的速動資金要求。

表外安排

在正常的業務過程中，我們進行各種類型的表外安排。下表彙總了我們資產負債表外安排在本報告期間的名義合同價值：
 每期於12月31日到期，合同總金額
20252027十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))202220232024- 2026- 2028後來20212020
客户配對賬面衍生合約(1)(2)
$11,320 $3,020 $17,930 $11,210 $59,160 $1,527,416 $1,630,056 $1,955,131 
證券衍生品合約交易(二)
56,550 — — — — 9,375 65,925 55,375 
投資承諾(3)
— — — — — — 80,562 66,043 
(1)包括利率互換。我們與這些配對賬面衍生品合約相關的市場風險微乎其微；然而，我們與一家主要金融機構確實存在交易對手風險，抵押品存款減輕了這一風險。此外，我們的交易對手數量有限(截至2021年12月31日，合同金額為1.578億美元)，不需要提供抵押品。代表衍生品合約公允價值的無抵押金額使我們面臨這些交易對手的信用風險。截至2021年12月31日，我們與這些交易對手的信用敞口為2070萬美元，其中包括與一個交易對手的1630萬美元的信用敞口。
(2)我們認為，這些衍生品合約的公允價值是衡量債務的更相關指標，因為我們認為名義金額或合同金額誇大了預期支付金額。截至2021年12月31日和2020年12月31日，這些衍生品合約的公允淨值分別約為1,980萬美元和1,810萬美元。
(3)投資承諾沒有具體的贖回日期。資本募集的時機取決於市場狀況和投資機會。

衍生品

衍生品的名義或合同金額不作為資產或負債反映在我們的綜合財務狀況報表中。相反，衍生工具交易的公允價值在綜合財務狀況報表中報告為擁有的金融工具和其他庫存頭寸以及已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸中的資產或負債(視情況而定)。有關我們與衍生產品有關的活動的討論，請參閲本10-K表格第二部分第8項中包含的我們合併財務報表的附註5。

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投資承諾

我們對各種有限合夥企業或有限責任公司進行了投資，包括作為我們另類資產管理活動一部分的投資，這些有限合夥企業或有限責任公司直接或間接地對公司進行股權或債務投資。我們承諾出資和/或擔任這些實體的管理合夥人。我們已經向某些實體承諾了8060萬美元的資本，這些承諾通常沒有具體的贖回日期。有關我們與這些類型實體相關的活動的更多信息，請參閲本表格10-K第二部分第8項中我們合併財務報表的附註7。

取代銀行同業拆息(“ibor”)，包括倫敦銀行同業拆息

多個主要司法管轄區(例如美國、英國、歐盟、瑞士和日本)的中央銀行和監管機構已召集工作小組，尋找合適的ibor替代品，並實施向ibor的過渡。2021年3月5日，負責監管倫敦銀行間同業拆借利率的英國金融市場行為監管局正式宣佈了倫敦銀行間同業拆借利率的停止發佈日期。某些美元LIBOR期限和所有非美元LIBOR期限的發佈在2021年12月31日之後停止，這並未影響我們的運營。剩餘的美元LIBOR期限將繼續公佈，直至2023年6月30日。

我們有限數量的合同協議使用剩餘的美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)期限，主要是在我們的客户配對賬簿衍生品投資組合中。基本上所有這些工具都在2023年6月30日之後到期，並使用基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的利率。國際掉期及衍生工具協會(“ISDA”)制定了IBOR後備協議，以方便修訂受ISDA主協議管限的衍生工具合約中對基準利率的提述。如果基準利率不再公佈，在交易雙方都同意遵守協議的合約中，基準利率將“回落”至新的基準利率。我們正在與我們的客户合作，以確保遵守該協議。因此，我們預計從剩餘的美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)期限向置換利率的過渡不會對我們的運營產生重大影響。

風險管理

風險是我們業務固有的一部分。我們在經營業務中面臨的主要風險包括：戰略風險、市場風險、流動性風險、信用風險、操作風險、人力資本風險以及法律和監管風險。我們正確識別和有效管理這些風險的程度對我們的財務狀況和盈利能力至關重要。我們有一個正式的風險管理流程來識別、評估和監控每個風險，並根據定義的政策和程序減輕控制。風險管理職能獨立於我們的業務線。我們的管理層在風險管理過程中發揮着積極的作用，並將結果報告給高級管理層和董事會。

董事會的審計委員會監督管理層識別和評估我們的主要風險的過程，以及管理層用來管理其風險評估和風險管理過程的政策、程序和做法。董事會提名和治理委員會監督董事會委員會的結構和職能，因為這些結構和職能與各委員會在監督我們的重大風險敞口方面的職責有關。對於這些重大風險敞口，審計委員會負責監督管理層對與市場風險、信用風險、流動性風險、法律和監管風險、運營風險(包括網絡安全)以及與不當行為、欺詐、法律和合規事項有關的人力資本風險的重大風險敞口的監測和控制。我們的薪酬委員會負責監督管理層對與薪酬、組織結構和繼任相關的重大風險敞口的監測和控制。我們的董事會負責監督管理層對與我們的公司戰略相關的重大風險敞口的監測和控制。我們的首席執行官和首席財務官每季度與審計委員會會面，討論我們的市場、流動性以及法律和監管風險，並定期向董事會、審計委員會和薪酬委員會提供有關其他重大風險敞口的最新情況。

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我們使用內部委員會來協助控制風險，並確保我們的業務活動得到適當的評估、監控和管理。我們的執行金融風險委員會管理我們的市場、流動性和信用風險；監督與這些風險相關的風險管理實踐，包括定義可接受的風險容忍度和批准風險管理政策；並以動態的方式對市場變化做出反應。會員由高級領導組成，包括但不限於，我們的首席執行官、總裁、首席財務官、財務主管、財務主管、市場和信用風險主管以及固定收益交易和風險主管。其他幫助評估和監控風險的委員會包括承銷、領導團隊和運營委員會。這些委員會通過確保業務活動得到適當管理並在規定的活動範圍內來幫助管理風險。我們的估值委員會由高級管理層和風險管理人員組成，負責監督和全面負責與公允價值計量相關的內部控制程序和程序。此外，我們的運營風險委員會負責處理和監控與信息系統和安全、法律、法規和合規事項以及供應商和服務提供商等第三方相關的風險。

關於市場風險和信用風險，我們風險管理流程的基石是交易員、交易部門管理層和高級管理層之間關於我們的庫存頭寸和整體風險狀況的日常溝通。我們的風險管理功能通過每天提供他們對我們的市場和信用風險概況的獨立觀點來補充這一溝通過程。我們風險管理職能的更廣泛目標是瞭解每個交易領域的風險狀況，鞏固整個公司的風險監控，協助實施有效的對衝策略，向高級管理層闡明大筆交易或頭寸風險，並確保我們金融工具的準確公允價值。

風險管理技術、流程和策略可能不能完全有效地降低我們在所有市場環境中或針對所有類型風險的風險敞口，任何風險管理失敗都可能使我們面臨重大意外損失。

戰略風險

戰略風險是指與執行管理層未能制定和執行適當的戰略願景相關的風險，該戰略願景體現了對我們的文化的承諾，利用了我們的核心能力，對市場上的外部因素做出了適當的反應，並且符合我們客户、員工和股東的最佳利益。

我們的領導團隊負責管理我們的戰略風險。董事會監督領導團隊制定和執行我們的戰略計劃。

市場風險

市場風險是指由於金融工具的市場價格波動而導致的價值變化可能導致的損失或金融波動的風險。我們的市場風險敞口與我們作為客户的金融中介角色和我們的做市活動直接相關。我們的市場風險管理政策和程序的範圍包括所有對市場敏感的現金和衍生金融工具。

我們不同類型的市場風險包括：

利率風險--利率風險代表市場利率變動帶來的潛在波動性。我們面臨的利率風險來自利率水平和波動性的變化、收益率曲線斜率的變化、信用利差的變化，以及我們的生息資產(例如庫存)和為這些資產提供融資的資金來源(例如短期融資)的預付款率。利率風險是通過賣空美國政府證券、機構證券、公司債務證券和衍生品合約來管理的。有關我們衍生品合約的更多信息，請參閲本表格10-K第二部分第8項中的合併財務報表附註5。我們的利率對衝策略可能並不適用於所有市場環境，因此在降低利率風險方面可能並不有效。此外，我們對我們的長期固定收益證券庫存設定了限制，每天監測這些限制，並在這些限制內進行管理。我們的限制包括但不限於：倉位和集中規模、美元期限(即DV01)、信用質量和賬齡。

我們估計，市場上平行的50個基點的不利變化將導致截至2021年12月31日我們固定收益證券庫存的賬面價值減少約70萬美元，包括對衝交易的影響。

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我們還衡量和監控我們長期固定收益證券庫存的老化和週轉情況。成交量是根據證券類別的五天平均值進行評估的。我們絕大多數的固定收益證券庫存一般在三週內週轉。

除上述措施外，我們還通過評估市政債券對美國國債走勢的利差DV01和MMD基數風險來監測和管理市場風險敞口。所有指標都按資產集中度彙總，並用於監控限制和例外審批。在市場波動時期，我們還可能根據市場情況進行臨時壓力測試和情景分析。

股權價格風險-股權價格風險是指由於股權價格水平或波動性的不利變化而造成的潛在價值損失。通過我們主要在美國市場的交易活動，我們面臨着股票價格風險。我們試圖通過對我們的長期庫存設定限制，每天監控這些限制，並將淨頭寸水平控制在這些限制範圍內，來降低我們的做市行為和我們的股權證券庫存所固有的虧損風險。

外匯風險-外匯風險是指外匯匯率變動對收益或資本的潛在波動性。我們有一小部分業務是以美元以外的貨幣進行的，因此，相對於美元匯率的變化可能會影響非美元淨資產、收入和支出的價值。

流動性風險

流動性風險是指我們無法及時獲得必要的資金來源以運營我們的業務的風險，以及我們無法及時剝離與我們的做市、銷售和交易活動相關的證券的風險。我們在日常融資活動中面臨流動性風險，因為我們持有可能缺乏流動性的庫存頭寸，以及我們作為可變利率即期票據的再營銷代理的角色。

我們的庫存頭寸使我們面臨非流動性頭寸價值減少帶來的潛在財務損失。當市場參與者不按正常數量和/或正常買賣價差進行交易時，在交易流動性不足的時候，市場風險可能會加劇。根據具體的證券、金融產品的結構和/或整體市場狀況，我們可能被迫持有證券的時間比我們計劃的要長得多，或者如果資金變得不可用，我們可能會被迫清算成一個具有挑戰性的市場。

有關我們的流動性以及我們如何管理流動性風險的信息，請參閲“流動性、資金和資本資源”一節。

信用風險

信用風險是指由於我們在交易庫存中持有的證券的交易對手、客户、借款人或發行者的信用質量違約或惡化而造成的潛在損失。信用風險的性質和數額取決於交易的類型、交易的結構和持續時間以及涉及的各方。信用風險還源於債務人未能履行與我方的任何合同條款或未能按約定履行。這可能會通過結算義務或付款收款等問題反映出來。

我們與信用風險相關的風險管理程序的一個關鍵原則是對我們長期固定收益證券庫存的信用質量進行日常監測。這些評級趨勢和信用質量組合會與執行金融風險委員會定期審查。下表彙總了截至2021年12月31日，我們的長期企業固定收益證券、市政證券(應税和免税)以及美國政府和機構證券的信用評級，佔這些資產類別總額的百分比：
AAA級AA型ABBBBB未定級
公司固定收益證券— %0.1 %— %0.6 %— %— %
市政證券-應税和
免税
23.6 %50.5 %7.2 %0.1 %— %4.4 %
美國政府和機構證券— %13.3 %0.1 %— %— %0.1 %
23.6 %63.9 %7.3 %0.7 %— %4.5 %

可轉換證券和優先證券被排除在上表之外，因為它們通常是未評級的。

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我們不同類型的信用風險包括：

信用利差風險-信用利差風險產生於信用利差的變化可能會影響金融工具的價值。信用利差代表市場參與者對特定信用質量要求的信用風險溢價(例如，AA評級實體發行的債務工具必須產生的相對於無風險替代產品的額外收益)。信用利差的變化源於發行人信用評級的潛在變化或市場對發行人信譽的看法。我們在交易庫存中持有的債務工具面臨信用利差風險。我們進行交易是為了通過衍生品和某些其他金融工具來對衝我們面臨的信用利差風險。這些對衝策略可能並不適用於所有市場環境，因此在降低信用利差風險方面可能並不有效。

惡化/違約風險-惡化/違約風險是指發行人、交易對手或借款人未能履行其義務所造成的風險。作為交易商和客户的交易對手、證券持有人和交易所會員，我們面臨惡化/違約風險。違約風險取決於證券交易對手和/或發行方的信譽。我們通過建立和監控每個交易對手相對於潛在活動水平的個人和總頭寸限制、持有某些交易的抵押品並按市場計價來降低這一風險。我們的風險管理職能還評估與我們持有衍生品、TBA和其他可能導致信用風險的有文件記錄的機構交易對手協議的機構交易對手相關的潛在風險。

託收風險-催收風險源於對催收未償債務和義務(包括與我們的客户交易活動相關的債務)的管理和監督不力。我們的客户活動涉及各種交易的執行、結算和融資。客户活動以貨對付、現金或保證金的方式進行交易。我們對機構客户業務的信貸敞口通過使用行業標準的交割與通過存託和清算銀行支付的方式得到緩解。我們的風險管理職能有信用風險政策，為我們的客户和交易對手設定適當的信用限額和抵押門檻。

集中風險-集中風險是由於集中暴露在特定產品；個別發行人、借款人或交易對手；金融工具；或地理區域的風險。如果我們持有大量個人證券頭寸，與單個交易對手或相關交易對手集團進行大額交易，或做出大量承銷承諾，我們就會面臨集中風險。潛在的集中風險通過審查交易對手和借款人進行監控，並使用高級管理層制定的政策和限制進行管理。

截至2021年12月31日，我們與四家非公開評級實體的交易對手信用敞口總計2070萬美元。這種交易對手信用敞口是我們與公共金融業務相關的配對賬簿衍生品計劃的一部分，主要包括利率互換。一家衍生品交易對手佔這一敞口的78.6%，即1630萬美元。與我們的衍生品交易對手相關的信貸敞口是由利率掉期合約公允價值的無抵押市場波動推動的，並由我們的金融風險委員會定期監測。我們試圖通過與高級管理層定期審查的高質量交易對手達成交易，將衍生品工具的信用(或償還)風險降至最低。

操作風險

運營風險是指由於不充分或失敗的流程、人員和系統或外部事件造成的損失或聲譽受損的風險。我們依靠內部和第三方運營的計算機中心的員工和系統處理大量交易的能力。我們的系統可能會因完全或部分超出我們控制範圍的事件而無法正常運行或失效。如果我們的系統出現故障或操作不當，或者我們的員工或第三方供應商的不當行為，我們可能會遭受經濟損失、業務中斷、監管制裁和聲譽受損。我們還面臨經營失敗或與任何交易所、全面披露的結算公司或我們用來促進證券交易的其他金融中介機構終止關係的風險。任何此類失敗或終止都可能對我們實現交易和管理風險敞口的能力產生不利影響。

我們的業務依賴於內部和外包計算機系統和網絡中機密和其他信息的安全處理、存儲和傳輸。我們的計算機系統、軟件和網絡可能容易受到未經授權的訪問、計算機病毒或其他惡意代碼、內部不當行為或疏忽錯誤以及其他可能影響信息安全的事件的影響。我們所經歷的一個或多個此類事件的發生可能會危及我們或我們的客户或交易對手在我們的計算機系統和網絡中處理、存儲和傳輸的機密信息和其他信息，或者以其他方式導致我們、我們的客户、我們的交易對手或第三方的操作中斷或故障。我們採取保護措施，並努力在情況允許的情況下對其進行修改。
51
目錄
為了減輕和控制操作風險，我們已經制定並繼續加強旨在識別和管理整個組織適當級別的操作風險的政策和程序。這些政策和程序的重要方面包括職責分工、管理監督、財務報告的內部控制以及風險管理、合規、運營、內部審計、財務、財務、信息技術和法律等職能範圍內的獨立風險管理活動。內部審計監督、監測、評估、分析和報告整個公司的操作風險。我們還制定了業務連續性計劃，我們相信這些計劃將涵蓋全公司範圍內的關鍵流程，並在我們認為合適的情況下將宂餘構建到我們的系統中。這些控制機制試圖確保運營政策和程序得到遵守，我們的各種業務都在既定的公司政策和限制下運營。

我們的所有證券庫存(可轉換證券除外)以及我們所有的客户清算活動都在完全披露的清算模式下運營。在完全披露的結算模式中，我們充當客户交易的介紹經紀人，並依賴我們的結算經紀交易商潘興(Pershing)促進我們客户的證券交易的清算和結算。潘興提供的清算服務對我們的業務運營至關重要，與第三方供應商提供的其他服務類似，潘興在我們所依賴的服務方面的任何失誤都可能導致財務損失，嚴重破壞我們的業務，損害我們的聲譽，並對我們為客户服務和管理風險敞口的能力產生不利影響。

人力資本風險

我們的業務是人力資本業務，我們的成功取決於我們員工的技能、專業知識和表現。人力資本風險是指如果我們不能吸引和留住有動力服務於客户最佳利益的合格人員，從而服務於我們公司的最佳利益所帶來的風險。吸引和留住員工取決於我們公司的文化、管理、工作環境、地理位置和薪酬等。正確招聘、發展和獎勵我們的員工，以確保高質量的績效和留住員工，這是有風險的。

法律和監管風險

法律和法規風險包括不遵守適用的法律和法規要求的風險，以及我們因未能遵守適用於我們業務活動的法律、法規、規則、相關自律組織標準和行為準則而可能遭受的聲譽損失的風險。在我們開展業務的各個司法管轄區，我們一般都受到廣泛的監管。我們已經建立了程序，以確保遵守適用的法律和監管要求，如上市公司報告義務、監管淨資本要求、銷售和交易做法、潛在的利益衝突、反洗錢、隱私和記錄保存。我們還建立了程序，旨在要求遵守我們有關道德和商業行為的政策。對金融服務業的法律和監管關注給我們帶來了持續的業務挑戰。

我們的業務還使我們受制於我們開展業務的司法管轄區複雜的所得税法律，這些税法可能會受到納税人和相關政府税務當局的不同解釋。我們在確定所得税規定時，必須對這些固有的複雜税法的適用作出判斷和解釋。

通貨膨脹的影響

由於我們的資產是流動的，而且通常是短期的，它們不會受到通脹的重大影響。不過，通脹率會影響我們的開支，例如僱員補償、寫字樓租用費和通訊費等，而這些開支可能難以在我們向客户提供的服務價格中收回。如果通脹導致利率上升，並對證券市場造成不良影響，則可能會對我們的財政狀況和經營業績造成不利影響。

ITEM 7A. 關於市場風險的定量和定性披露。

本表格10-K第二部分第7項題為“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”的“風險管理”項下的信息通過引用併入本文。

52
目錄
ITEM 8. 財務報表和補充數據。

經審計的合併財務報表索引
管理層關於財務報告內部控制的報告
54
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID42)
55
合併財務報表：
合併財務狀況報表
58
合併業務報表
59
綜合全面收益表
61
合併股東權益變動表
62
合併現金流量表
63
合併財務報表附註：
注1
陳述的組織和基礎
65
注2
重要會計政策摘要
66
附註3
收購
71
注4
停產運營
76
注5
擁有金融工具和其他庫存頭寸，出售金融工具和其他庫存頭寸，但尚未購買
77
注6
金融工具的公允價值
79
注7
可變利息實體
85
注8
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款和應付款項
86
注9
投資
86
注10
其他資產
87
注11
商譽與無形資產
87
注12
固定資產
88
注13
短期融資
88
附註14
長期融資
89
注15
或有事項、承諾和擔保
89
注16
重組和整合成本
91
注17
股東權益
91
注18
員工福利計劃
93
注19
補償計劃
94
注20
每股收益
100
注21
收入和業務信息
102
注22
淨資本要求和其他監管事項
103
注23
所得税
103
附註24
僅限母公司和PSL
107
注25
後續事件
110
補充數據
111
53

管理層關於財務報告內部控制的報告

我們的管理層負責對我們的財務報告建立和保持足夠的內部控制。我們的內部控制系統旨在根據美國公認會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。所有的內部控制系統，無論設計得多麼好，都有其固有的侷限性。因此，即使是那些被確定為有效的系統，也只能在財務報表的編制和列報方面提供合理的保證。

我們的管理層評估了截至2021年12月31日財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO)在“內部控制-綜合框架(2013年框架)”中提出的標準。根據其評估和這些標準，管理層得出結論，截至2021年12月31日，我們對財務報告保持了有效的內部控制。

獨立註冊會計師事務所安永會計師事務所(Ernst&Young LLP)審計了本Form 10-K年度報告中包含的Piper Sandler公司的合併財務報表，該公司發佈了一份截至2021年12月31日的財務報告內部控制證明報告。他們的報告對派珀·桑德勒公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制的有效性表達了無保留意見，包括在本報告中。

54

獨立註冊會計師事務所報告

致派珀·桑德勒公司的股東和董事會

財務報告內部控制之我見
我們根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的內部控制-綜合框架(2013年框架)(COSO標準)中建立的標準，審計了派珀·桑德勒公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制。我們認為，派珀·桑德勒公司(本公司)根據COSO標準，截至2021年12月31日，在所有重要方面都對財務報告進行了有效的內部控制。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的綜合財務狀況表，以及截至2021年12月31日的三個年度的相關綜合經營表、綜合收益、股東權益和現金流量變動表以及相關附註，我們於2022年2月25日的報告就此發表了無保留意見。

意見基礎
本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並對隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中財務報告內部控制的有效性進行評估。我們的責任是根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都保持了有效。

我們的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和操作有效性，以及執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收支只有按照公司管理層和董事的授權才能進行；(2)提供合理的保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理的保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)對可能對財務報表產生重大影響的擅自收購、使用、處置公司資產的行為的預防或及時發現提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/s/安永律師事務所

明尼蘇達州明尼阿波利斯
2022年2月25日

55

獨立註冊會計師事務所報告

致派珀·桑德勒公司的股東和董事會

對財務報表的幾點看法
我們審計了派珀·桑德勒公司(本公司)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併財務狀況表、截至2021年12月31日的三個年度的相關綜合經營表、全面收益、股東權益和現金流量變化以及相關附註(統稱為“合併財務報表”)。我們認為，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司在2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三年中每一年的經營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013框架)》中確立的標準，對公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制進行了審計，我們於2022年2月25日發佈的報告對此發表了無保留意見。

意見基礎
這些財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對公司的財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是欺詐。我們的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指已傳達或要求傳達給審計委員會的當期財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。
56

按公允價值對投資進行估值
對該事項的描述
截至2021年12月31日，該公司按公允價值計算的投資總額為2.394億美元，主要包括對非上市公司的投資。這些投資由合併的另類資產管理基金持有，其中包括1.646億美元的非控股權益，可歸因於無關的第三方所有權。在按公允價值計算的總投資中，1.423億美元被歸類為公允價值等級中的第三級。如綜合財務報表附註2及6所述，管理層利用現有最佳資料在內部釐定這些投資的公允價值。對私人公司的這些投資是基於對每種基礎證券的評估，考慮到幾輪融資、私人公司的財務狀況和經營業績、第三方交易和基於市場的信息，包括可比公司交易、交易倍數(例如，收入和扣除利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)的倍數)以及市場前景的變化等因素。
審計本公司與其另類資產管理基金相關的投資的公允價值非常複雜，因為本公司使用的投入和假設具有高度的判斷性，可能對此類投資的公允價值計量產生重大影響。
我們是如何在審計中解決這一問題的我們對公司的投資評估過程進行了瞭解，評估了設計，並測試了控制措施的操作有效性。這包括對管理層對估值方法的評估、確定公允價值計量時使用的投入和假設的控制，以及對估值委員會每季度審查投資估值的控制。
為了測試本公司與其另類資產管理基金相關的投資的估值，我們的程序包括讓內部估值專家協助我們評估本公司的估值方法，測試本公司在確定公允價值時使用的重要輸入和假設，以及測試本公司估值計算的數學準確性。例如，我們同意將模型輸入到來源信息，包括資本結構、被投資方提供的財務信息或預測，以及關於可比交易的公開可用信息(例如，交易倍數)。我們通過將發行人的財務預測與歷史表現進行比較，瞭解影響發行人的關鍵事件，並根據需要進行敏感性分析，以評估這些預測的變化對公允價值的影響，從而對發行人的財務預測進行評估。在可獲得的範圍內，我們評估了後續事件和其他信息，並考慮其是否與公司的年終估值相一致或相矛盾。

/s/ 安永律師事務所

自2003年以來，我們一直擔任本公司的審計師。
明尼蘇達州明尼阿波利斯
2022年2月25日


57
目錄

派珀·桑德勒公司
合併財務狀況報表

十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額以千為單位，共享數據除外)20212020
資產
現金和現金等價物$970,965 $507,935 
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款254,130 221,491 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸230,423 270,849 
擁有並質押作為抵押品的金融工具和其他庫存頭寸118,551 130,703 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額348,974 401,552 
固定資產(扣除累計折舊和攤銷淨額#美元)76,823及$74,883，分別)
51,761 43,812 
商譽227,508 227,508 
無形資產(累計攤銷淨額#美元115,672及$85,592，分別)
119,778 149,858 
投資(包括#美元的非控股權益164,565及$94,900，分別)
252,045 183,179 
遞延所得税淨資產158,200 104,219 
使用權租賃資產71,341 82,543 
其他資產110,605 75,043 
總資產$2,565,307 $1,997,140 
負債與股東權益
長期融資$125,000 $195,000 
應付款給經紀人、交易商和結算組織13,247 18,591 
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸128,690 151,030 
應計補償900,079 522,412 
應計租賃負債89,625 99,478 
其他負債和應計費用81,811 84,547 
總負債1,338,452 1,071,058 
股東權益：
普通股，$0.01面值：
授權股份：100,000,0002021年12月31日和2020年12月31日；
已發行股份：19,541,037在2021年12月31日及19,533,5472020年12月31日；
流通股：14,129,519在2021年12月31日及13,776,025在…
2020年12月31日
195 195 
額外實收資本925,387 847,785 
留存收益450,165 271,001 
以國庫形式持有的不太常見的股票，按成本計算：5,411,518股票於2021年12月31日及5,757,522股票於2020年12月31日
(312,573)(289,359)
累計其他綜合損失(964)(197)
普通股股東權益總額1,062,210 829,425 
非控制性權益164,645 96,657 
股東權益總額1,226,855 926,082 
總負債和股東權益$2,565,307 $1,997,140 
見合併財務報表附註
58
目錄

派珀·桑德勒公司
合併業務報表

截至十二月三十一日止的年度，
(金額以千為單位，每股數據除外)202120202019
收入：
投資銀行業務$1,553,219 $858,476 $629,392 
機構經紀業務387,577 357,753 167,891 
利息收入6,967 13,164 26,741 
投資收益94,032 23,265 22,275 
總收入2,041,795 1,252,658 846,299 
利息支出10,734 14,445 11,733 
淨收入2,031,061 1,238,213 834,566 
非利息支出：
薪酬和福利1,305,166 877,462 516,090 
對外服務45,942 38,377 36,184 
入住率和設備56,946 54,007 36,795 
通信44,008 44,358 30,760 
市場營銷和業務發展20,902 13,472 28,780 
與交易相關的費用42,921 38,072 25,823 
交易執行和清關16,533 18,934 10,186 
重組和整合成本4,724 10,755 14,321 
無形資產攤銷30,080 44,728 4,298 
其他運營費用22,327 29,500 12,350 
非利息支出總額1,589,549 1,169,665 715,587 
所得税費用前持續經營所得
441,512 68,548 118,979 
所得税費用111,144 19,192 24,577 
持續經營收入330,368 49,356 94,402 
停止運營：
非持續經營所得的税後淨額— — 23,772 
淨收入330,368 49,356 118,174 
適用於非控股權益的淨收益51,854 8,852 6,463 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收入$278,514 $40,504 $111,711 
適用於派珀·桑德勒公司普通股股東的淨收入$278,514 $40,504 $107,200 
下一頁續
59
目錄

派珀·桑德勒公司
合併業務報表--續

截至十二月三十一日止的年度，
(金額以千為單位，每股數據除外)202120202019
適用於派珀·桑德勒公司的金額
持續經營淨收益
$278,514 $40,504 $87,939 
非持續經營的淨收益— — 23,772 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收入$278,514 $40,504 $111,711 
基本普通股每股收益
持續經營收入
$19.52 $2.94 $6.21 
非持續經營的收入— — 1.69 
基本普通股每股收益$19.52 $2.94 $7.90 
稀釋後普通股每股收益
持續經營收入
$16.43 $2.72 $6.05 
非持續經營的收入— — 1.65 
稀釋後普通股每股收益$16.43 $2.72 $7.69 
宣佈的每股普通股股息$6.80 $2.00 $2.51 
已發行普通股加權平均數
基本信息14,265 13,781 13,555 
稀釋16,955 14,901 13,937 
見合併財務報表附註
60
目錄

派珀·桑德勒公司
綜合全面收益表
截至十二月三十一日止的年度，
(金額(以千為單位))202120202019
淨收入$330,368 $49,356 $118,174 
其他綜合收益/(虧損)，税後淨額：
外幣折算調整(767)675 526 
綜合收益329,601 50,031 118,700 
適用於非控股權益的全面收益51,854 8,852 6,463 
適用於派珀·桑德勒公司的全面收入$277,747 $41,179 $112,237 
見合併財務報表附註

61
目錄

派珀·桑德勒公司
合併股東權益變動表

累計總計
普普通通其他內容其他普普通通總計
(金額以千為單位，股票普普通通實繳留用財務處全面股東的非控制性股東的
(除股份金額外)
傑出的庫存資本收益庫存損失權益利益權益
Balance at December 31, 2018
12,995,397 $195 $796,363 $182,552 $(300,268)$(1,398)$677,444 $52,972 $730,416 
淨收入— — — 111,711 — — 111,711 6,463 118,174 
分紅
— — — (35,594)— — (35,594)— (35,594)
攤銷/發行限制性股票
— — 27,137 — — — 27,137 — 27,137 
通過股份回購計劃回購普通股
(501)— — — (32)— (32)— (32)
為限制性股票投資發行庫存股
1,415,147 — (66,474)— 66,474 — — — — 
從員工手中回購普通股
(701,217)— — — (50,552)— (50,552)— (50,552)
董事薪酬預留/發行股份
8,489 — 643 — — — 643 — 643 
其他綜合收益— — — — — 526 526 — 526 
基金出資淨額
— — — — — — — 15,810 15,810 
Balance at December 31, 2019
13,717,315 $195 $757,669 $258,669 $(284,378)$(872)$731,283 $75,245 $806,528 
淨收入— — — 40,504 — — 40,504 8,852 49,356 
分紅
— — — (28,172)— — (28,172)— (28,172)
限制性股票攤銷/發行(1)— — 103,852 — — — 103,852 — 103,852 
通過股份回購計劃回購普通股
(188,319)— — — (13,129)— (13,129)— (13,129)
為限制性股票投資發行庫存股
309,089 — (15,310)— 15,310 — — — — 
發行庫存股以換取交易代價34,205 — 1,049 — 1,674 — 2,723 — 2,723 
從員工手中回購普通股
(105,193)— — — (8,836)— (8,836)— (8,836)
董事薪酬預留/發行股份
8,928 — 525 — — — 525 — 525 
其他綜合收益
— — — — — 675 675 — 675 
基金出資淨額
— — — — — — — 12,560 12,560 
Balance at December 31, 2020
13,776,025 $195 $847,785 $271,001 $(289,359)$(197)$829,425 $96,657 $926,082 
淨收入
— — — 278,514 — — 278,514 51,854 330,368 
分紅
— — — (99,350)— — (99,350)— (99,350)
限制性股票攤銷/發行(1)— — 123,270 — — — 123,270 — 123,270 
通過股份回購計劃回購普通股
(417,903)— — — (52,250)— (52,250)— (52,250)
為限制性股票投資發行庫存股
918,024 — (46,687)— 46,687 — — — — 
從員工手中回購普通股
(154,117)— — — (17,651)— (17,651)— (17,651)
董事薪酬預留/發行股份
7,490 — 1,019 — — — 1,019 — 1,019 
其他綜合損失— — — — — (767)(767)— (767)
基金出資淨額— — — — — — — 16,134 16,134 
Balance at December 31, 2021
14,129,519 $195 $925,387 $450,165 $(312,573)$(964)$1,062,210 $164,645 $1,226,855 
(1)包括公司收購時發行的限制性股票的攤銷。有關詳細討論，請參閲註釋3。

見合併財務報表附註
62
目錄

派珀·桑德勒公司
合併現金流量表
截至十二月三十一日止的年度，
(金額(以千為單位))202120202019
經營活動：
淨收入$330,368 $49,356 $118,174 
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：
固定資產折舊攤銷12,630 10,699 9,360 
遞延所得税(53,981)(36,184)11,323 
出售Consulting Research，Inc.(“ARI”)的税後收益— — (33,026)
基於股票的薪酬171,447 121,688 32,003 
無形資產攤銷30,080 44,728 9,763 
可免除貸款的攤銷9,505 3,538 4,639 
營運資產減少/(增加)：
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款(32,639)254,292 (46,207)
金融工具淨額和擁有的其他庫存頭寸30,238 203,815 (4,542)
投資(68,866)(24,353)(6,255)
其他資產(34,913)4,024 117 
營業負債增加/(減少)：
應付款給經紀人、交易商和結算組織(5,344)11,077 (1,143)
應計補償330,883 132,767 (29,277)
其他負債和應計費用(12,321)4,318 (10,117)
持有待售資產減少— — 20,901 
持有待售負債減少— — (7,915)
經營活動提供的淨現金707,087 779,765 67,798 
投資活動：
企業收購，扣除收購現金後的淨額— (417,414)(19,674)
出售ARI的收益— — 52,881 
固定資產購置額，淨額(20,577)(17,581)(6,516)
由投資活動提供/(用於)投資活動的淨現金(20,577)(434,995)26,691 
下一頁續
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派珀·桑德勒公司
合併現金流量表-續
截至十二月三十一日止的年度，
(金額(以千為單位))202120202019
融資活動：
短期融資增加/(減少)$— $(49,978)$25 
發行長期融資— — 175,000 
償還長期融資(70,000)— — 
支付現金股利(99,350)(28,172)(35,594)
增加非控股權益16,134 12,560 15,810 
普通股回購(69,901)(21,965)(50,584)
融資活動提供的(用於)現金淨額(223,117)(87,555)104,657 
貨幣調整：
匯率變動對現金的影響(363)702 508 
現金及現金等價物淨增加情況463,030 257,917 199,654 
年初現金及現金等價物507,935 250,018 50,364 
年終現金和現金等價物$970,965 $507,935 $250,018 
補充披露現金流信息：
年內支付的現金：
利息$10,777 $14,485 $12,038 
所得税$165,910 $28,891 $9,581 
見合併財務報表附註
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派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註

注1 陳述的組織和基礎

組織

Piper Sandler Companies是Piper Sandler&Co.的母公司，Piper Sandler&Co.是一家證券經紀交易商和投資銀行公司；Piper Sandler Ltd.是一家在英國提供證券經紀和併購服務的公司；Piper Sandler Finance LLC是一家與附屬信貸工具一起為公司債務承銷提供便利的公司；Piper Sandler Investment Group Inc.、PSC Capital Management LLC和PSC Capital Management II LLC是提供另類資產管理服務的實體；Piper Sandler Loan Strategy，LLC(簡稱PSL派珀·桑德勒金融產品公司(Piper Sandler Financial Products Inc.)和派珀·桑德勒金融產品II公司(Piper Sandler Financial Products II Inc.)，為衍生品交易提供便利的

派珀·桑德勒公司及其子公司(統稱為“公司”)在一提供投資銀行和機構證券服務的報告部門(統稱為“資本市場”)。該公司的資本市場業務提供投資銀行服務以及機構銷售、交易和研究服務。投資銀行服務包括金融諮詢服務、承銷管理和參與以及市政融資活動。收入是通過收取諮詢費和融資費產生的。機構銷售、交易和研究服務專注於與機構、公司、政府和非營利實體進行股權和固定收益產品的交易。收入來自從股權和固定收益機構銷售活動中賺取的佣金和銷售抵免、交易庫存證券的淨利息收入以及交易這些證券的損益。此外，該公司還在商業銀行和醫療保健領域設立了另類資產管理基金，以投資公司資本和管理外部投資者的資本。該公司記錄了投資這些基金的損益，並收取管理費和績效費。

如附註4所述，Consulting Research，Inc.(“ARI”)於2019年第三季度出售。ARI的業績此前在公司的資產管理部門報告，現已作為截至2019年12月31日的年度的非持續業務列報。ARI提供傳統的資產管理服務，產品包括主有限合夥企業和股權證券。

陳述的基礎

隨附的綜合財務報表是根據美國公認會計原則(“美國公認會計原則”)編制的，其中包括派珀·桑德勒公司、其全資子公司以及公司擁有控股權的所有其他實體的賬目。非控股權益是指合併實體中的股權，這些權益不能直接或間接歸因於派珀·桑德勒公司。非控股權益包括少數股權持有人在公司另類資產管理基金中按比例持有的股權。所有重要的公司間餘額都已沖銷。

根據美國公認會計原則編制財務報表和相關披露要求管理層作出估計和假設，這些估計和假設會影響在財務報表日期報告的資產和負債額以及報告期內報告的收入和費用。雖然這些估計和假設是基於現有的最佳信息，但實際結果可能與這些估計不同。

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派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註-續

注2 重要會計政策摘要

合併原則

該公司合併其擁有控股權的實體。本公司通過首先評估某一實體是可變權益實體(“VIE”)還是有表決權的權益實體來確定它是否擁有該實體的控股權。

VIE指以下實體：(I)風險股權投資總額不足以使該實體能夠獨立為其活動融資，或(Ii)風險股權持有人不具備控股財務權益的正常特徵。當企業擁有一個或多個可變利益時，就存在VIE的控制財務利益，這些可變利益既有權指導VIE的活動，對VIE的經濟表現產生最重大的影響，也有義務承擔VIE的損失，或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。擁有財務控制權的企業是VIE的主要受益者，併合並了VIE。

有表決權的利益實體缺乏VIE的一個或多個特徵。控股財務權益的通常條件是擁有公司的多數表決權權益或有限合夥企業的多數退出權或參與權。

當本公司在一個實體中沒有控制性財務權益，但對該實體的經營和財務政策產生重大影響時，本公司的投資按照權益會計方法入賬。如本公司並無於某實體擁有控股權或對該實體產生重大影響，則本公司將按公允價值(如選擇公允價值期權)或按成本計入其投資。

現金和現金等價物

現金和現金等價物包括現金和在發債之日到期日為90天或更短的高流動性投資。

金融工具的公允價值

綜合財務狀況表所擁有的金融工具及其他存貨頭寸及出售但尚未購買的金融工具及其他存貨頭寸由按公允價值記錄的金融工具(包括具有擴展結算及衍生合約的證券)組成。與這些金融工具相關的未實現損益反映在合併經營報表中。證券(多頭和空頭)，包括具有延期結算的證券，以交易日期為基礎確認。此外，公司在綜合財務狀況表上的投資主要按公允價值入賬。

公允價值計量–定義和層次結構-財務會計準則委員會(“FASB”)會計準則編纂專題820，“公允價值計量”(“ASC 820”)將公允價值定義為一種工具在計量日期在市場參與者之間可以有序交易的金額(退出價格)。ASC820根據用於計量公允價值的輸入建立公允價值層次結構。公允價值體系通過要求在可觀察到的投入可用時使用可觀察到的投入，最大限度地利用可觀察到的投入，最大限度地減少使用不可觀察到的投入。可觀察到的投入是市場參與者根據從獨立來源獲得的市場數據為資產或負債定價時使用的投入。不可觀察到的輸入反映了管理層的假設，即市場參與者將使用這些假設對基於當時可獲得的最佳信息開發的資產或負債進行定價。根據輸入的可觀測性，層次結構分為三個級別，如下所示：

I級-截至報告日期，相同資產或負債的活躍市場報價(未經調整)。活躍市場中相同資產或負債的報價提供了最可靠的公允價值計量，因為它是市場直接可見的。

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合併財務報表附註-續

第二級-定價投入不同於活躍市場的報價，截至報告日期可直接或間接觀察到。該等金融工具的性質包括可獲得報價但交易不太頻繁的工具、其公允價值是使用模型得出的工具(在該模型中，模型的投入可在市場上直接觀察到，或可主要從可觀察到的市場數據得出或得到可觀察市場數據的證實)，以及使用其他金融工具(其參數可直接觀察到)進行公允估值的工具。

III級-截至報告日期幾乎沒有定價可觀察性的工具。該等金融工具採用管理層對公允價值的最佳估計計量，而釐定公允價值的投入需要管理層作出重大判斷或估計。

金融工具的價值評估--根據本公司業務性質及其作為證券業“交易商”或另類資產管理基金管理人的角色，其金融工具的公允價值由內部釐定。當金融工具可用時，該公司以可觀察到的市場價格、可觀察到的市場參數或經紀人或交易商的價格(買入和要價)對金融工具進行估值。就在認可交易所進行交易的金融工具而言，可觀察到的市場價格代表該金融工具主要在其上交易的交易所對已完成交易的報價。

本公司擁有的金融工具和其他庫存頭寸以及出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸的公允價值有相當大比例是基於可觀察到的市場價格、可觀察到的市場參數或從經紀人或交易商價格得出的。可觀察到的市場價格和定價參數的可用性可能因產品而異。在可用情況下，可觀察到的市場價格和產品的定價或市場參數可用於推導價格，而不需要進行重大判斷。在某些市場，可觀察到的市場價格或市場參數並不適用於所有產品，公允價值是使用適用於每種特定產品的技術來確定的。這些技術涉及到一定程度的判斷。一個時期的估值模型和其他技術的結果可能不能代表未來時期的公允價值計量。

對於非流動性或私人持有的、公允價值不容易確定的證券的投資，公允價值的確定要求公司使用現有的最佳信息來估計證券的價值。本公司在釐定該等金融工具的公允價值時所考慮的因素包括投資的成本、條款及流動資金、發行人的財務狀況及經營業績、類似質素及收益率的上市證券的報價市場價格，以及其他一般與投資估值有關的因素。在證券受轉讓限制的情況下，證券的價值主要基於沒有限制的類似證券的報價，但可能會減少估計以反映此類限制的金額。此外，即使公司根據獨立來源的信息得出證券的價值，也可能需要某些假設來確定證券的公允價值。例如，公司假設，如果公司出售證券，其持有的證券頭寸的規模不會大到影響證券的報價，而且任何此類出售都將以有序的方式進行。處置時實現的實際價值可能與當前估計的公允價值不同。

固定資產

固定資產包括傢俱和設備、軟件和租賃改進。傢俱、設備和軟件的折舊採用直線折舊法，折舊時間超過預計使用年限。三至十年。租賃權的改善在以下時間攤銷十年或租約期限，以較短的時間為準。

租契

租賃是一種合同或合同的一部分，它轉讓在一段時間內控制已確定的財產或設備的使用權，以換取對價。在作出此項決定時，本公司會考慮其是否從標的資產的使用中獲得實質上的全部經濟利益，並指示該資產在合同期內的使用方式和用途。

該公司以各種不可撤銷的租約租賃其公司總部和其他辦公室，所有這些租約都是經營性租約。除了租金，租約還需要繳納房地產税、保險和公共區域維護。其中一些租約包含續簽和/或終止選項、升級條款、免租假期和運營成本調整。該公司租賃協議的原有條款一般最高可達12好幾年了。

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合併財務報表附註-續

本公司在合併財務狀況報表中確認所有租期大於或超過一年的租約的使用權(“ROU”)租賃資產和租賃負債12月份。租賃負債代表本公司支付未來租賃付款的義務，並以相當於租賃期內到期剩餘租賃付款的現值的金額入賬。ROU租賃資產(代表在租賃期內使用相關資產的權利)根據租賃負債的賬面價值計量，並經其他項目(如租賃獎勵和不均勻租金支付)進行調整。

用於確定剩餘租賃付款現值的貼現率反映了公司的遞增借款利率，即在類似經濟環境下，公司在類似期限內以抵押方式借款所需支付的利率。在計算貼現率時，本公司會考慮以擔保(即抵押)為基礎的融資安排，以及市場利率和利差、其他參考點以及本公司指定租賃期限範圍的各自期限。該公司採用投資組合方法來確定其租賃的折扣率。

對於包含升級條款或免租假期的租賃，本公司以直線方式確認自公司接管物業之日起至初始租賃期結束止的相關租金支出。本公司記錄直線租金費用與租賃支付金額之間的任何差額，作為ROU租賃資產攤銷的一部分。

訂立某些租賃時收到的現金或租賃獎勵按直線原則確認為從公司擁有物業或收到現金之日起至初始租賃期結束時租金費用的減少。租賃激勵最初會減少ROU租賃資產，是ROU租賃資產攤銷的一個組成部分。

租期為#年的租約租金費用12月數或以下按租賃期以直線方式記錄在綜合經營報表中。

商譽與無形資產

商譽是指在收購日轉讓的代價超過可確認淨資產公允價值的公允價值。該公司每年對商譽和無限期無形資產進行減值測試，並在存在可能表明可能減值的情況下臨時測試減值。該公司在報告單位級別進行減值測試，報告單位級別通常比其運營部門低一個級別。該公司已確定一報告單位：資本市場。在進行減值測試時，本公司有權首先評估定性因素，以確定報告單位的公允價值是否更有可能低於其賬面價值。如經評估後，本公司認為申報單位的公允價值不太可能少於其賬面值，則無須作進一步分析。然而，如果公司得出不同的結論，則要求公司進行定量商譽測試，這要求管理層在確定在計算中使用什麼假設時做出判斷。量化商譽測試將報告單位的公允價值與其賬面價值(包括分配的商譽)進行比較。減值確認為報告單位的賬面價值超過其公允價值的金額。報告單位的估計公允價值是根據市場參與者將使用的估值技術得出的。本公司採用收益法(貼現現金流量法)和市場法(收益和/或交易倍數)估計報告單位的公允價值。

具有確定壽命的無形資產由客户關係和內部開發的軟件組成，這些軟件在其最初估計的使用壽命範圍內攤銷一至八年了。攤銷方式反映了此類無形資產經濟效益的實現時機。桑德勒商號是一種壽命不定的無形資產，它不會攤銷，每年至少進行一次減值評估，如果事件或情況表明可能無法實現賬面價值，則臨時評估減值。

有關公司商譽和無形資產減值測試的更多信息，請參見附註11。

投資

該公司的投資包括對私人公司和合夥企業的股權投資。對私人公司的股權投資按公允價值入賬。合夥企業的投資按照權益法核算，通常是資產淨值。

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其他資產

其他資產包括應收賬款和預付費用。應收賬款主要包括應收手續費和發放給員工的貸款，通常與招聘員工有關。員工貸款在連續受僱的基礎上被免除，並在貸款的各個條款上使用直線法攤銷為薪酬和福利費用，貸款條款的範圍通常為一至五年.

收入確認

投資銀行業務-投資銀行收入，包括諮詢和承銷費，在根據每次合約條款履行交易的履約義務時記錄。與這類交易相關的費用將遞延，直到確認相關收入或以其他方式達成協議。投資銀行業務收入顯示的是相關客户報銷的交易費用總額。已完成交易的費用在綜合經營報表的交易相關費用中單獨列報。與未完成的投資銀行交易相關的費用在綜合經營報表中被確認為各自類別的非利息費用。

該公司的諮詢費一般由不可退還的預付費用和成功費用組成。不可退還的費用在收到時記為遞延收入，並在履行履行義務時或管理層認為交易終止時確認。在確定交易何時被視為終止時，需要管理層的判斷。某些項目，如重組諮詢費，包括持續提供的服務，並隨着履行義務的履行而隨着時間的推移而確認。

公司的絕大部分諮詢費和承銷費(即與成功相關的諮詢費)被視為可變對價，並在可變對價很可能在未來一段時間內不會逆轉時予以確認。可變對價被認為是受限的，直到履行義務得到履行。公司的履約義務通常在戰略交易完成、融資或承銷安排完成或某些其他確定的結果(例如，提供公平意見)時履行。此時，公司已經轉移了對承諾服務的控制權，客户獲得了控制權。由於這些安排代表單一的履約義務，因此不需要分配交易價格。本公司已選擇對其剩餘履約義務的披露適用以下可選豁免：(I)本公司的履約義務是最初預期期限為一年或更短的合同的一部分，和/或(Ii)可變對價完全分配給完全未兑現的轉讓構成單一履約義務一部分的獨特服務的承諾。

機構經紀業務-機構經紀收入包括(I)從客户那裏收取的佣金，用於執行上市和場外(OTC)股票、固定收益和可轉換債務證券的經紀交易，由於客户獲得了交易執行服務提供的標的證券的權利，這些佣金在交易日的某個時間點得到確認；(Ii)交易損益，根據報告期內多頭和空頭證券頭寸的公允價值變化記錄；(Iii)PSL與貸款經紀有關的費用；以及(四)本公司收取的股權研究費用。該公司允許機構客户將其毛佣金的一部分用於支付第三方提供的研究產品和其他服務。分配給這些目的的金額通常被稱為佣金份額協議或“軟美元”安排。由於本公司不是履行這些安排的履約義務的本金，與軟美元有關的費用從佣金收入中扣除，並計入綜合財務狀況報表中的其他負債和應計費用。

利息收支-公司將利息支出淨額計入淨收入內，以減輕利率波動對公司綜合經營報表的影響。本公司按應計制確認已擁有和已出售但尚未購買的金融工具(不包括衍生工具)的合同利息，作為利息收入和費用的組成部分。本公司按權責發生制核算與其短期和長期融資安排有關的利息，相關利息記為利息支出。

投資收益-投資收入包括公司商業銀行、醫療保健和其他公司投資的已實現和未實現損益，以及公司另類資產管理基金產生的管理費和績效費用。

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合併財務報表附註-續

與轉讓管理和投資諮詢服務有關的履約義務隨着時間的推移得到履行，相關管理費按照產出法確認，這反映了本公司有權根據期間提供的服務開具發票的費用。費用定義為承諾和/或投資資本的百分比。由於公司採用的是產出法，與剩餘履約義務相關的金額並未披露。

如果所賺取的績效費用在未來一段時間內很可能不會逆轉，則予以確認。管理層將考慮基金的剩餘資產和剩餘壽命等因素，以得出未來收入是否可能出現重大逆轉的結論。

按主要業務活動分列的與客户的合同收入見附註21。

基於股票的薪酬

FASB會計準則編纂主題718，“補償-股票補償”(“ASC 718”)要求所有基於股票的補償在綜合經營報表中根據授予日期的公允價值支出。與不需要未來服務的股票獎勵相關的補償費用在獎勵被視為賺取的當年確認。需要未來服務的股票獎勵將在相關服務期內攤銷。帶有服務條件的獎勵的沒收在發生時會被計入。有關公司股票薪酬會計的更多信息，請參見附註19。

所得税

該公司提交了一份綜合的美國聯邦所得税申報單，其中包括其所有符合條件的子公司。該公司還需在各州和直轄市以及其運營所在的外國司法管轄區繳納所得税。所得税是為使用資產負債法而計提的。遞延税項資產和負債根據為所得税和財務報表目的報告的金額之間的暫時性差異而產生的預期未來税收後果確認，採用預計將適用於預計收回或結算這些暫時性差異的年度的應納税所得額的制定税率。遞延税項資產的變現予以評估，並在遞延税項資產的任何部分很可能不會變現的範圍內確認估值撥備。不確定税收狀況的預留税款是根據FASB會計準則編纂主題740“所得税”(“ASC 740”)記錄的。

每股收益

普通股每股基本收益的計算方法是將適用於普通股股東的淨收入除以當期已發行普通股的加權平均數。普通股每股攤薄收益是通過調整加權平均流通股來計算的，以假設所有潛在的攤薄股票期權、限制性股票單位和限制性股票的轉換。在2020年前，該公司使用兩級法計算每股收益。有關公司計算每股收益的更多信息，請參見附註20。

外幣折算

該公司合併了指定本國貨幣為其職能貨幣的外國子公司。這些外國子公司的資產和負債按期末匯率換算。折算外幣財務報表產生的損益計入其他綜合收益/(虧損)。外幣交易產生的收益或損失計入淨收入。

或有事件

該公司涉及與其業務相關的各種未決和潛在的法律程序，包括訴訟、仲裁和監管程序。本公司為潛在損失建立準備金，條件是索賠可能造成損失，且損失金額可以合理估計。結果和儲備金額的確定需要公司管理層做出重大判斷。

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合併財務報表附註-續

附註3 收購

以下收購是根據FASB會計準則編撰主題805“企業合併”核算的。因此，每次收購的收購價均按收購資產和負債的估計公允價值分配給收購的資產和負債，這些資產和負債是根據各自收購日期的估計公允價值假設的。購買價格超過收購淨資產的部分在商譽和無形資產之間分配。股權對價和與保留相關的限制性股票的公允價值是根據公司普通股在各自收購日的市場價格確定的。

SOP控股有限責任公司

2020年1月3日，該公司完成了對SOP Holdings，LLC及其子公司的收購，包括桑德勒·奧尼爾合夥公司(Sandler O‘Neill&Partners，L.P.)(統稱為“桑德勒·奧尼爾”)。桑德勒·奧尼爾是一家專注於金融服務業的全方位服務投資銀行和經紀交易商。交易是根據2019年7月9日的協議和合並計劃完成的。這筆收購的經濟價值為1美元。485.0百萬美元，公司有權為此獲得$100.0有形賬面價值100萬美元，以截止日期的最終調整為準。對桑德勒·奧尼爾的收購擴大了公司的諮詢服務收入，使公司融資多樣化並擴大了規模，增加了差異化的固定收益業務，並擴大了股票經紀業務的規模。

作為收購的一部分，該公司授予1,568,670價值$的股票124.9在收購之日達到百萬美元。在這些股份中，1,534,465股票是價值$的限制性股票。122.2百萬元，並須按應課差餉歸屬三年員工必須滿足服務要求，以換取限售股的權利。由於這些股票補償員工未來的服務，股票的價值不是收購價格的一部分。這些限售股份的補償費用將在必要的服務期內按直線攤銷。三年。剩下的34,205價值$的股票2.7100萬美元立即歸屬，不受服務要求的限制。除了現金對價#美元外，這些股票還包括在收購價中作為股權對價。358.1百萬美元。本公司收購的淨資產為$360.8100萬人的情況如下所述。

如附註19所述，公司還與某些僱員訂立了與收購有關的補償安排，金額為#美元。113.9百萬美元，其中包括限制性股票($96.9百萬美元)和受限現金($17.0百萬)用於保留目的。與留任相關的獎勵也受歸屬限制，員工必須在各自的歸屬期間繼續受僱於本公司。由於這些股票補償員工未來的服務，股票的價值不是收購價格的一部分。與這些安排相關的補償費用將在以下必要的服務期限內以直線方式攤銷18月份,三年或五年(加權平均服務期為3.7年)。

該公司記錄了$94.4合併財務狀況報表的商譽100萬美元，其中#美元93.4預計將有100萬人可以從所得税中扣除。在管理層看來，商譽代表了桑德勒·奧尼爾的聲譽和運營專長。公司購買的可識別無形資產包括客户關係和桑德勒商號，收購日期公允價值為#美元。72.4百萬美元和$85.4分別為百萬美元。

交易成本為$1.2百萬美元和$4.8分別在截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度發生了100萬美元，並計入合併運營報表的重組和整合成本。

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下表彙總了在收購之日收購的資產和承擔的負債的估計公允價值，包括計量期調整：
(金額(以千為單位))
資產
現金和現金等價物$27,420 
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款192,675 
固定資產6,789 
商譽94,360 
無形資產157,800 
投資685 
使用權租賃資產39,607 
其他資產9,628 
收購的總資產528,964 
負債
應計補償71,398 
應計租賃負債39,613 
其他負債和應計費用16,441 
由於桑德勒·奧尼爾(1)40,673 
承擔的總負債168,125 
取得的淨資產$360,839 
(1)代表公司在收購日收到的超額有形賬面價值。

配價羣(“配價”)

2020年4月3日，公司完成了對Valence的收購，Valence是一家為公司和金融贊助商提供併購諮詢服務的投資銀行，專注於化學品、材料和相關行業。這筆交易是根據日期為2020年2月20日的購股協議(經修訂)完成的。此次收購增加了一個新的行業領域，並擴大了該公司在歐洲的業務。

該公司支付的現金對價為#美元。30.3百萬美元，並與前所有人簽訂了無擔保本票，總額為$20.0二百萬元(“價單”)，如附註14所述。本公司收購的淨資產為$50.3100萬人的情況如下所述。

作為收購的一部分，該公司授予647,268價值$的限制性股票31.2在收購之日達到百萬美元。如附註19所述，公司還與某些僱員訂立了與收購有關的補償安排，金額為#美元。5.5100萬股限制性股票，用於保留目的。兩項限制性股份授出均須自收購日期三週年起實施分級歸屬，只要適用僱員在該期間繼續受僱於本公司。由於這些股票補償員工未來的服務，股票的價值不是收購價格的一部分。補償費用將在所需的服務年限內按直線攤銷。五年.

如果在此期間超過收入門檻，某些員工可能會賺取額外的現金三收購後一年的期限，以他們在付款時被公司僱用的程度為限。估計應支付的金額(如果有)將在必要的履約期內作為補償費用記錄在合併經營報表上。如果賺到了，這筆錢將在2023年7月3日之前支付。截至2021年12月31日，公司已累計應計$11.2與這筆額外的現金支付相關的100萬美元。

該公司記錄了$33.3綜合財務狀況表上的商譽為100萬美元，預計其中沒有一項可以從所得税中扣除。在管理層看來，商譽代表了Valence的聲譽和經營專長。公司購買的可識別無形資產包括客户關係，收購日期公允價值為#美元。14.8百萬美元。

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交易成本為$0.1百萬美元和$2.5分別在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度發生了100萬美元，幷包括在合併運營報表的重組和整合成本中。

下表彙總了在收購之日收購的資產和承擔的負債的估計公允價值：
(金額(以千為單位))
資產
現金和現金等價物$8,181 
固定資產256 
商譽33,300 
無形資產14,800 
使用權租賃資產3,279 
其他資產4,190 
收購的總資產64,006 
負債
應計租賃負債3,279 
其他負債和應計費用10,393 
承擔的總負債13,672 
取得的淨資產$50,334 

TRS Advisors LLC(“TRS”)

2020年12月31日，公司完成了對TRS的收購，TRS是一家為公共、私人和政府機構的公司提供重組和重組服務的諮詢公司。這項交易是根據日期為2020年12月8日的股權購買協議完成的。此次收購擴大了公司重組諮詢業務的規模。

收購價包括現金對價#美元。23.7百萬美元，詳見下文購得的淨資產。作為收購的一部分，該公司授予145,952價值$的限制性股票14.7在收購之日達到百萬美元。只要適用僱員在該期間內繼續受僱於本公司，該等限制性股份須自收購日期三週年起實施分級歸屬。補償費用將在所需的服務年限內按直線攤銷。五年。如附註19所述，公司還與某些僱員訂立了與收購有關的補償安排，金額為#美元。2.9100萬股限制性股票，用於保留目的。這些限制性股票必須按比例歸屬，員工必須滿足服務要求，以換取限制性股票的權利。補償費用將在所需的服務年限內按直線攤銷。三年。由於這兩種限制性股票授予都是對員工未來服務的補償，股票的價值不是收購價格的一部分。

額外現金$7.0如果在此期間超過收入門檻，某些員工可能會獲得百萬美元的收入三收購後一年的期限，以他們在付款時被公司僱用的程度為限。估計應支付的金額(如果有)將在必要的履約期內作為補償費用記錄在合併經營報表上。如果賺到了，這筆錢將在2024年4月3日之前支付。截至2021年12月31日，公司預計將賺取最高金額，並已累計為$2.2與這筆額外的現金支付相關的100萬美元。

該公司記錄了$12.2綜合財務狀況表上的商譽為100萬美元，所有這些都預計可以在所得税方面扣除。在管理層看來，商譽代表了TRS的聲譽和經營專長。公司購買的可識別無形資產包括客户關係，收購日期公允價值為#美元。5.3百萬美元。

交易成本為$0.1百萬美元和$0.8分別在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度發生了100萬美元，幷包括在合併運營報表的重組和整合成本中。

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下表彙總了在收購之日收購的資產和承擔的負債的估計公允價值，包括計量期調整：
(金額(以千為單位))
資產
現金和現金等價物$7 
商譽12,199 
無形資產5,300 
使用權租賃資產1,818 
其他資產6,215 
收購的總資產25,539 
負債
應計租賃負債1,818 
其他負債和應計費用7 
承擔的總負債1,825 
取得的淨資產$23,714 

Weeden&Co.L.P.(“Weeden&Co.”)

2019年8月2日，公司完成了對Weeden&Co.的收購，Weeden&Co.是一家專門從事股權證券銷售和交易的經紀交易商。這筆收購的經濟價值約為美元。42.0並根據日期為2019年2月24日(經修訂)的證券購買協議完成。這筆交易增強了公司的股票、機構銷售和交易業務的交易執行能力和規模。

收購價包括現金對價#美元。24.0百萬美元，詳見下文購得的淨資產。作為收購的一部分，該公司授予了$10.1在收購之日有100萬美元的限制性現金。如附註19所述，公司還與某些僱員訂立了與收購有關的補償安排，金額為#美元。7.3100萬股限制性股票，用於保留目的。受限制現金和受限制股票均須自收購日起三週年起進行分級歸屬，只要適用的僱員在該期間內繼續受僱於本公司即可。補償費用將在所需的服務年限內按直線攤銷。四年了。由於限制性現金和限制性股票獎勵都是對員工未來服務的補償，獎勵的價值不是購買價格的一部分。

高達$的額外現金31.5如果在2020年1月1日至2021年6月30日期間實現淨收入目標，則可獲得100萬美元的收入(“Weeden收益”)。Weeden&Co.的某些股權所有者，其中一部分現在是該公司的員工，有資格獲得額外的付款。該公司支付了$31.52021年第三季度與Weeden收益相關的100萬美元。支付給僱員的金額在必要的服務期內作為補償費用記錄在合併經營報表上。應支付給非僱員權益持有人的金額在收購日作為負債記錄，並在收購日之後通過營業報表進行調整，以應對收購日之後的任何變化。該公司記錄了$6.5百萬美元和$24.1截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，與Weeden溢價相關的非利息支出分別為100萬英鎊。

該公司記錄了$5.8綜合財務狀況表上的商譽為100萬美元，所有這些都預計可以在所得税方面扣除。管理層認為，商譽代表威登公司的聲譽和經營專長。該公司購買的可識別無形資產包括客户關係和內部開發的軟件，收購日期公允價值為$12.0百萬美元和$4.7分別為百萬美元。

交易成本為$1.9在截至2019年12月31日的年度發生了100萬美元，並計入合併運營報表的重組和整合成本。

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下表彙總了在收購之日收購的資產和承擔的負債的估計公允價值，包括計量期調整：
(金額(以千為單位))
資產
現金和現金等價物$4,351 
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款1,623 
固定資產289 
商譽5,794 
無形資產16,700 
使用權租賃資產6,811 
其他資產7,675 
收購的總資產43,243 
負債
應計補償2,156 
應計租賃負債6,811 
其他負債和應計費用10,251 
承擔的總負債19,218 
取得的淨資產$24,025 

備考財務信息

桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)、瓦倫斯(Valence)、TRS和Weeden&Co.的經營結果已包含在公司預期從各自收購日期開始的合併財務報表中。這些收購已經與該公司現有的業務完全整合在一起。因此，收購後的收入和淨利潤是無法辨別的。以下未經審計的預計財務數據是在綜合基礎上列報的。根據各自的收購日期，未經審計的備考財務數據假設桑德勒·奧尼爾、Valence和TRS的收購發生在2018年1月1日，Weeden&Co.的收購發生在2017年1月1日。預計結果是通過調整公司的歷史業績來編制的，其中包括桑德勒·奧尼爾公司、Valence公司、TRS公司和Weeden&Co公司的經營結果，對以下重大變化進行了調整：利息支出調整，以反映公司為桑德勒·奧尼爾公司和Valence收購價格的一部分提供資金而產生的債務；攤銷支出調整，以計入收購日的無形資產公允價值；薪酬和福利支出進行了調整，以反映作為各自收購的一部分而發行的限制性現金或限制性股票，為保留目的發行的限制性股票，以及如果Sandler O‘Neill Partners and Valence和TRS員工被納入公司的員工薪酬安排將產生的成本；以及對Sandler O’Neill，Valence的運營結果適用公司法定税率所產生的所得税影響, TRS和Weeden&Co。該公司提交的綜合未經審計的備考信息不一定反映如果收購在提交的適用期間開始時完成就會產生的經營結果，不考慮客户賬户重疊和合並後實體的預期經營效率，也不説明未來時期的經營結果。
截至十二月三十一日止的年度，
(金額(以千為單位))20202019
淨收入$1,289,331 $1,252,260 
適用於派珀·桑德勒公司的持續經營淨收益
44,453 73,952 

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注4 停產運營

2019年第三季度，公司完成了通過全資子公司ARI進行的傳統資產管理業務的出售。2019年9月20日，公司完成將大師有限合夥和能源基礎設施戰略業務出售給烏龜資本顧問公司。此外，2019年9月27日，公司完成了將剩餘的股權戰略業務出售給前管理團隊。這些交易產生的現金收益為#美元。53.9百萬美元。

ARI的業績(此前在資產管理部門報告)已在截至2019年12月31日的年度作為非持續業務列報，相關資產和負債被歸類為持有待售。停產業務的組成部分如下：
年終
(金額(以千為單位))2019年12月31日
淨收入$26,546 
運營費用22,589 
無形資產攤銷(1)5,465 
重組成本10,268 
非利息支出總額
38,322 
所得税優惠前非持續經營虧損(11,776)
所得税優惠(2,522)
銷售收益前的停產虧損(9,254)
銷售收益(税後淨額)33,026 
非持續經營所得的税後淨額$23,772 
(1)包括$2.9與ARI商標相關的無形資產減值100萬美元。

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注5擁有金融工具和其他庫存頭寸，出售金融工具和其他庫存頭寸，但尚未購買
十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$2,831 $1,349 
可轉換證券148,057 146,088 
固定收益證券8,687 18,432 
市政證券：
應税證券12,377 6,267 
免税證券97,891 67,944 
短期證券29,357 28,592 
抵押貸款支持證券1,277 13 
美國政府機構證券24,361 9,146 
美國政府證券138 100,275 
衍生品合約23,998 23,446 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額$348,974 $401,552 
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$77,744 $105,190 
固定收益證券4,950 18,789 
美國政府證券41,780 21,669 
衍生品合約4,216 5,382 
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計$128,690 $151,030 

截至2021年12月31日和2020年12月31日，金融工具和其他庫存頭寸的持有量為#美元。118.6百萬美元和$130.7分別有100萬美元被質押作為短期融資安排的抵押品。

已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸代表本公司有義務按合同價格交付指定證券，從而產生按現行價格在市場上購買證券的責任。本公司有義務以現行市價收購賣空的證券，該價格可能超過綜合財務狀況表所反映的金額。該公司利用出售但尚未購買的庫存頭寸、利率衍生品、美國國債期貨和期權以及股票期權合約對其金融工具和其他庫存頭寸的市值變化進行經濟對衝。

衍生合約金融工具

該公司使用利率和信用違約掉期、利率鎖定、美國國債期貨和期權以及股票期權合約作為管理某些庫存頭寸風險的手段。該公司還簽訂利率和信用違約掉期協議，以便利客户交易。信用違約互換(CDS)使用基於商業抵押貸款支持證券(“CMBX”)指數的利率。以下按交易或證券的類型描述了該公司的衍生品，這些工具在經濟上進行了套期保值。

客户配對賬面衍生品：本公司以交易商的主要身份訂立利率衍生合約，以滿足客户的財務需要。本公司同時與第三方訂立名義金額相同的利率衍生合約，以對衝初始客户利率衍生合約的利率及信用風險。在某些有限的情況下，本公司僅與第三方對衝利率風險，並保留如下所述的無抵押信用風險。這些工具使用的利率基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)指數、市政市場數據(MMD)指數或證券業和金融市場協會(SIFMA)指數。

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證券衍生品交易：該公司簽訂利率衍生合約，並使用美國國債期貨和期權來對衝主要與其固定收益證券相關的利率和市值風險。這些工具使用基於MMD、LIBOR或SIFMA指數的利率。該公司還簽訂股票期權合同，以對衝與其可轉換證券相關的市值風險。

衍生工具於存在法定抵銷權時按交易對手淨額(即特定交易對手衍生資產及負債的應付或應收淨額)呈報，並於主要淨額結算協議中載明適用條款時按交叉積淨額呈報。收到或支付的現金抵押品是在交易對手的基礎上進行淨額計算的，前提是存在合法的抵銷權。絕對名義合同總金額代表多頭和空頭衍生品合約總額的絕對值，反映了本公司衍生品活動的規模，並不代表損益。下表按資產或負債狀況列出了在交易對手淨額結算前，公司未償還衍生工具的公平市場總值和絕對名義合同總額：
2021年12月31日2020年12月31日
(金額(以千為單位))導數導數概念上的導數導數概念上的
派生類別資產(1)負債(2)金額資產(1)負債(2)金額
利率
客户配對手冊$157,064 $149,353 $1,630,056 $233,116 $223,218 $1,955,131 
證券交易— 1,560 65,925 — 4,225 55,375 
$157,064 $150,913 $1,695,981 $233,116 $227,443 $2,010,506 
(1)衍生資產計入綜合財務狀況表所擁有的金融工具及其他存貨頭寸內。
(2)衍生負債計入已出售但尚未在綜合財務狀況表上購買的金融工具及其他存貨頭寸內。

本公司的衍生工具合約不符合對衝會計的資格，因此，未實現損益計入綜合經營報表。相關經濟套期保值存貨頭寸的損益不在下文中披露，因為它們不屬於合格的套期保值關係。下表為公司衍生工具的未實現收益/(虧損)：
(金額(以千為單位)) 截至十二月三十一日止的年度，
派生類別運營類別202120202019
利率衍生合約投資銀行業務$(1,786)$(1,407)$(912)
利率衍生合約機構經紀業務2,264 (1,881)2,417 
$478 $(3,288)$1,505 

與本公司衍生品相關的信用風險是指衍生品交易對手不會按照適用的衍生品合同條款履行的風險。與公司衍生品相關的信用風險是由與交易對手簽訂的合同的公允價值中的無抵押市場變動推動的，並由公司的金融風險委員會定期監測。本公司在確定衍生品合同公允價值時考慮交易對手信用風險。該公司的大部分衍生品合約實質上是由其交易對手擔保的，這些交易對手是主要的金融機構。該公司的交易對手數量有限，不需要提供抵押品。根據市場走勢，代表衍生品合同公允價值的未抵押金額可能成為實質性的，使公司面臨這些交易對手的信用風險。截至2021年12月31日，該公司擁有20.7與這些交易對手之間的未抵押信用風險敞口(名義合同金額為#美元)157.8百萬美元)，包括$16.3與一個交易對手之間有數百萬美元的無擔保信用風險敞口。

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注6 金融工具的公允價值

根據本公司業務性質及其作為證券業“交易商”或另類資產管理基金管理人的角色，其金融工具的公允價值由內部決定。該公司的流程旨在確保用於財務報告的公允價值儘可能基於可觀察到的投入。在沒有可觀察到的投入的情況下，不可觀察的投入是基於對所有相關經驗市場數據(包括市場交易、利率、信用利差、波動性和相關性以及其他證券特有信息所證明的價格)的評估而形成的。與流動性不足或交易對手信用風險相關的估值調整也被考慮在內。在估計公允價值時，公司可能會利用第三方定價供應商提供的信息來證實內部開發的公允價值估計。

本公司採用特定的控制程序來確定其金融工具公允價值的合理性。本公司的流程旨在確保內部估計的公允價值被準確記錄，所使用的數據輸入和估值技術是適當的、一致的，並且假設是合理的，並與確定公允價值的目標一致。自每個報告日期起，交易部門以外的個人進行獨立的價格核實審查。公司已經確定了規定何時獨立核實證券公允價值的參數。選擇參數一般基於證券類別、證券的估計風險水平、證券對本公司綜合財務報表的重要性、公允價值在不同期間的變動，以及本公司證券組合的其他具體事實和情況。在評估公司交易員最初的內部估計公允價值時，涉及的證券的性質和複雜性(例如，期限、息票、抵押品和其他關鍵的價值驅動因素)、證券的市場活動水平以及市場數據的可用性都被考慮在內。獨立的價格核實程序包括(但不限於)分析貿易數據(包括內部和外部數據)、證實具有相似特徵、風險和成分的頭寸的估值，或與其他定價來源(如貼現現金流模型)進行比較。公司的估值委員會由高級管理層和風險管理人員組成，負責監督和全面負責與公允價值計量相關的內部控制程序和程序。

以下是用於計量公允價值的估值技術的説明。

現金等價物

現金等價物包括原始到期日為90天或更短的高流動性投資。交易活躍的貨幣市場基金以其資產淨值衡量，並被歸類為I級。

金融工具和其他庫存頭寸

本公司在綜合財務狀況表上記錄擁有的金融工具和其他庫存頭寸以及出售但尚未按公允價值購買的金融工具和其他庫存頭寸，未實現損益反映在綜合經營表上。

股權證券-交易所交易的股權證券是根據截至期末的相同資產或負債的交易所報價進行估值的。在該等證券交易活躍而估值調整未被應用的情況下，它們被分類為第I級。非交易所交易的股本證券(主要是混合優先證券)主要使用經紀商報價、最近執行的市場交易的觀察價格以及基於可觀察到的投入而內部制定的公允價值估計來計量，並歸類於公允價值等級的第II級。

可轉換證券-可轉換證券是基於可觀察到的交易進行估值的，因此通常被歸類為II級。

公司固定收益證券-固定收益證券包括基於最近執行的規模相當的市場交易進行估值的公司債券、基於可觀察到的投入的內部開發的公允價值估計，或經紀人報價。因此，這些公司債券被歸類為II級。

應税市政債券-應税市政債券是使用最近執行的可觀察交易或市場報價進行估值的，因此通常被歸類為II級。

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免税市政證券-免税市政證券是使用最近執行的可觀察交易或市場報價進行估值的，因此通常被歸類為II級。某些流動性較差的免税市政證券的估值使用可比證券的市場數據(例如，到期日和行業)和管理層的判斷，以根據個別證券的具體性質推斷適當的當前收益率或其他基於模型的估值技術，因此被歸類為III級。

短期市政債券-短期市政債券包括可變利率即期票據和其他短期市政證券。可變利率即期票據和其他短期市政債券是使用最近執行的可觀察交易或市場報價進行估值的，因此通常被歸類為II級。

抵押貸款支持證券-抵押貸款支持證券使用可觀察到的交易(如果有)進行估值。某些抵押貸款支持證券的估值使用模型，在這些模型中，模型的輸入可以直接在市場上觀察到，或者可以主要從可觀察到的市場數據中得出或得到可觀察到的市場數據的證實。就我們所持的情況而言，這些抵押貸款支持證券被歸類為II級。某些由住房抵押貸款擔保的抵押貸款支持證券使用現金流模型進行估值，該模型利用不可觀測的輸入，包括信用違約率、提前還款額、損失嚴重性和估值收益率。由於判斷是用來確定這些投入的範圍，這些抵押貸款支持證券被歸類為III級。

美國政府機構證券-美國政府機構證券包括機構債務債券和抵押貸款債券。機構債務債券通過直接報價或可比債券證券的報價進行估值，被歸類為二級。抵押債券包括由抵押擔保的債券、抵押傳遞證券、機構抵押抵押債券(CMO)證券和僅限機構利息的證券。抵押貸款傳遞證券、CMO證券和純利息證券是使用最近執行的可觀察交易或其他可觀察的輸入(如提前還款速度)進行估值的，因此通常被歸類為II級。抵押貸款債券的估值使用可觀察的市場輸入，如與美國國債的利差的市場收益率，或基於提前還款預期的模型。這些證券被歸類為II級證券。

美國政府證券-美國政府證券包括流動性高的美國國債，這些證券通常按市場報價估值，因此被歸類為I級。該公司不在美國政府以外的其他國家進行證券交易。

衍生合約-衍生品合約包括利率掉期、利率鎖定以及美國國債期貨和期權。這些工具的價值來源於標的資產、參考利率、指數或這些因素的組合。該公司的大多數利率衍生合約，包括利率掉期和利率鎖定，都是根據估計的未來現金流的淨現值，使用市場標準定價模型進行估值的。所使用的估值模型不涉及重大主觀性，因為方法不需要重大判斷，而且定價投入是市場可觀察到的，包括合同條款、收益率曲線和波動率衡量標準。這些工具在公允價值層次中被歸類為II級。某些利率鎖在不太活躍的市場交易，並使用估值模型進行估值，該模型包括前面提到的可觀察到的輸入和某些需要重大判斷的不可觀察到的輸入，例如相對於MMD曲線的溢價。這些工具被歸類為III級。

投資

該公司的公允價值投資包括對私人公司的股權投資。對私人公司的投資是根據對每個相關證券的評估得出的，考慮到幾輪融資、私人公司的財務狀況和經營業績、第三方交易和基於市場的信息，包括可比公司交易、交易倍數(例如，收入和扣除利息、税項、折舊和攤銷前收益(EBITDA)的倍數)和市場前景的變化等因素。這些證券根據對公允價值計量有重要意義的最低投入水平進行分類。



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下表彙總了截至2021年12月31日公司III級金融工具公允價值計量中使用的重大不可觀察投入的量化信息：
估值加權
技術無法觀察到的輸入射程平均值(1)
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
市政證券：
免税證券貼現現金流預期回收率(面值百分比)(2)
0 - 25%
13.4%
衍生工具合約：
利率鎖定貼現現金流
相對於MMD曲線的溢價(以基點為單位)(2)
7 - 15Bps
11.0Bps
按公允價值計算的投資：
私人公司的股權證券
市場方法收入倍數(2)
2 - 5《泰晤士報》
3.2《泰晤士報》
EBITDA倍數(2)
11 - 13《泰晤士報》
12.0《泰晤士報》
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生工具合約：
利率鎖定貼現現金流
高於MMD曲線的溢價(以bps為單位)(3)
6 - 42Bps
13.7Bps
公允價值計量的不確定性：
(1)不可觀察到的投入由金融工具的相對公允價值加權。
(2)孤立地大幅增加/(減少)不可觀察到的投入將導致公允價值計量顯著提高/(降低)。
(3)孤立的不可見投入的顯著增加/(減少)將導致公允價值計量顯著降低/(更高)。


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下表彙總了截至2021年12月31日按ASC 820中定義的定價可觀察性水平對公司金融工具的估值：
交易對手
和現金
抵押品
(金額(以千為單位))I級二級第三級網(1)總計
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$33 $2,798 $— $— $2,831 
可轉換證券— 148,057 — — 148,057 
固定收益證券— 8,687 — — 8,687 
市政證券：
應税證券— 12,377 — — 12,377 
免税證券— 97,644 247 — 97,891 
短期證券— 29,357 — — 29,357 
抵押貸款支持證券— 1,277 — — 1,277 
美國政府機構證券— 24,361 — — 24,361 
美國政府證券138 — — — 138 
衍生品合約— 156,338 726 (133,066)23,998 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
171 480,896 973 (133,066)348,974 
現金等價物908,198 — — — 908,198 
公允價值投資(2)62,674 34,416 142,286 — 239,376 
總資產$971,043 $515,312 $143,259 $(133,066)$1,496,548 
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$74,251 $3,493 $— $— $77,744 
固定收益證券— 4,950 — — 4,950 
美國政府證券41,780 — — — 41,780 
衍生品合約— 149,015 1,898 (146,697)4,216 
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$116,031 $157,458 $1,898 $(146,697)$128,690 
(1)代表現金抵押品和在交易對手基礎上淨額結算的影響。該公司擁有不是作為抵押品發佈給交易對手的證券。
(2)包括非控股權益$164.6可歸因於合併另類資產管理基金中不相關的第三方所有權的百萬美元。

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下表彙總了截至2020年12月31日按ASC 820中定義的定價可觀察性水平對公司金融工具的估值：
交易對手
和現金
抵押品
(金額(以千為單位))I級二級第三級網(1)總計
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$330 $1,019 $— $— $1,349 
可轉換證券— 146,088 — — 146,088 
固定收益證券— 18,432 — — 18,432 
市政證券：
應税證券— 6,267 — — 6,267 
免税證券— 67,944 — — 67,944 
短期證券— 28,592 — — 28,592 
抵押貸款支持證券— — 13 — 13 
美國政府機構證券— 9,146 — — 9,146 
美國政府證券100,275 — — — 100,275 
衍生品合約— 232,846 270 (209,670)23,446 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
100,605 510,334 283 (209,670)401,552 
現金等價物468,091 — — — 468,091 
公允價值投資(2)16,496 5,358 152,995 — 174,849 
總資產$585,192 $515,692 $153,278 $(209,670)$1,044,492 
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
公司證券：
股權證券$102,013 $3,177 $— $— $105,190 
固定收益證券— 18,789 — — 18,789 
美國政府證券21,669 — — — 21,669 
衍生品合約— 223,737 3,706 (222,061)5,382 
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$123,682 $245,703 $3,706 $(222,061)$151,030 
(1)代表現金抵押品和在交易對手基礎上淨額結算的影響。該公司擁有不是作為抵押品發佈給交易對手的證券。
(2)包括非控股權益$94.9可歸因於合併另類資產管理基金中不相關的第三方所有權的百萬美元。

該公司的三級資產為#美元。143.3百萬美元和$153.3百萬美元，或9.6百分比和14.7分別在2021年12月31日和2020年12月31日按公允價值計量的金融工具的百分比。一共有$64.0在截至2021年12月31日的一年中，有100萬金融資產轉移出第三級，這主要是由於不可見的投入變得可見。

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下表彙總了在列報期初或期末持有的與第三級金融工具相關的公允價值變化：
未實現收益/
(損失)資產/
餘額為已實現未實現餘額為持有的負債為
十二月三十一日，轉賬轉賬收益/收益/十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))2020購買銷售額在……裏面輸出(虧損)(虧損)20212021
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
市政證券：
免税證券$— $— $— $502 $— $— $(255)$247 $(255)
抵押貸款支持證券
13 — — — — — (13)— — 
衍生品合約270 — (256)— — 256 456 726 726 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
283 — (256)502 — 256 188 973 471 
公允價值投資152,995 42,100 (57,251)— (63,957)40,306 28,093 142,286 19,990 
總資產$153,278 $42,100 $(57,507)$502 $(63,957)$40,562 $28,281 $143,259 $20,461 
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生品合約$3,706 $(3,225)$— $— $— $3,225 $(1,808)$1,898 $1,898 
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$3,706 $(3,225)$— $— $— $3,225 $(1,808)$1,898 $1,898 

未實現收益/
(損失)資產/
餘額為已實現未實現餘額為持有的負債為
十二月三十一日，轉賬轉賬收益/收益/十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))2019購買銷售額在……裏面輸出(虧損)(虧損)20202020
資產
擁有的金融工具和其他庫存頭寸：
抵押貸款支持證券
$13 $— $— $— $— $— $— $13 $— 
衍生品合約8 1,005 (535)— — (470)262 270 270 
擁有的金融工具和其他庫存頭寸總額
21 1,005 (535)— — (470)262 283 270 
公允價值投資132,329 16,133 (6,285)— (130)(3,264)14,212 152,995 8,711 
總資產$132,350 $17,138 $(6,820)$— $(130)$(3,734)$14,474 $153,278 $8,981 
負債
已出售但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸：
衍生品合約$1,563 $(14,983)$379 $— $— $14,604 $2,143 $3,706 $3,706 
已售出但尚未購買的金融工具和其他庫存頭寸合計
$1,563 $(14,983)$379 $— $— $14,604 $2,143 $3,706 $3,706 

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除客户配對衍生工具外，與金融工具有關的已實現和未實現收益/(虧損)在機構經紀業務的綜合經營報表中報告。與客户配對衍生品相關的已實現和未實現收益/(虧損)在投資銀行中報告。與投資有關的已實現和未實現收益/(虧損)主要在綜合經營報表的投資收益中報告。

本公司的現金、應收賬款和應付款項來自或流向經紀商、交易商和結算組織以及長期融資的賬面價值因其流動性或短期性質而接近公允價值。

注7 可變利息實體(“VIE”)

該公司在各種合夥企業和有限責任公司中有投資和/或擔任管理合夥人。這些實體成立的目的是投資於公共或私人公司的證券，或市政債務債務，最初通過成員的資本承諾或種子投資提供資金。

VIE是指股權投資者缺乏控股財務權益的特徵，或沒有足夠的風險股權為實體的活動提供資金的實體。關於實體是否為VIE的確定基於每個實體的結構和性質。本公司還考慮其他特徵，例如通過投票權或類似權利來指導實體的活動的權力，這些活動對實體的經濟表現以及實體的融資方式有最重大的影響。

本公司被要求合併其被認為是主要受益者的所有VIE。本公司是否被視為主要受益人的決定，取決於本公司是否有權指導VIE的活動，從而對實體的經濟表現產生最重大的影響，以及是否有義務承擔VIE的虧損或有權獲得VIE可能對VIE產生重大影響的利益。

綜合VIE

本公司在2021年12月31日的合併VIE包括本公司投資的某些另類資產管理基金，作為管理合夥人，它們被認為既有權指導基金中最重要的活動，也有權獲得可能對這些基金具有重大意義的利益(或承擔損失的義務)。

下表列出了由本公司合併幷包括在2021年12月31日綜合財務狀況表中的VIE資產和負債的賬面價值信息。該等資產只可用於清償各VIE的負債，VIE的債權人對本公司的一般信貸並無追索權。這些VIE總共有$50.0百萬可用銀行額度融資，利率基於最優惠利率或倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)加上適用的保證金。資產和負債在合併前列報，因此這些資產和負債的一部分在合併中被沖銷。
替代資產
(金額(以千為單位))管理資金
資產
投資$219,270 
其他資產6,264 
總資產$225,534 
負債
其他負債和應計費用$4,776 
總負債$4,776 

該公司在授予人信託基金中有投資，該信託基金是作為非限制性遞延補償計劃的一部分設立的。本公司是授予人信託的主要受益人。因此，授予人信託的資產和負債由本公司根據合併財務狀況表合併。有關非限定遞延補償計劃的附加信息，請參閲附註19。

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非整合VIE

本公司確定其不是某些VIE的主要受益者，因此不對其進行合併。這些VIE的淨資產約為#美元。2.110億美元和1.8分別為2021年12月31日和2020年12月31日的10億美元。該公司因這些VIE而蒙受的損失為#美元12.2百萬美元，這是其在2021年12月31日的綜合財務狀況表上記錄在投資中的股本的賬面價值。該公司擁有不是截至2021年12月31日和2020年12月31日，與這些VIE相關的負債。此外，截至2021年12月31日，公司沒有向這些VIE提供以前合同上沒有要求提供的財務或其他支持。

注8 經紀人、交易商和結算組織的應收賬款和應付款項
十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
清算組織應收賬款$226,731 $184,662 
從經紀人和經銷商處應收賬款24,056 33,514 
其他3,343 3,315 
經紀人、交易商和結算組織的應收賬款總額$254,130 $221,491 

十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
支付給經紀人和交易商$13,247 $18,591 
支付給經紀人、交易商和結算組織的應付款總額$13,247 $18,591 

根據本公司的全面披露結算協議，其所有證券庫存(可轉換證券除外)以及其所有客户活動均由潘興有限責任公司(“潘興”)持有或清算。本公司已訂立一項安排，向潘興取得與其大部分交易活動有關的融資。該公司還與銀行融資達成了與其可轉換證券庫存相關的清算安排。這些安排下的融資主要由證券擔保，抵押品限制可能會減少這些安排下的可用資金量。這筆資金由他們自行決定，可能會被拒絕。本公司的結算安排活動是從交易活動中淨額記錄的。該公司全面披露的清算協議包括一項要求派珀·桑德勒公司保持超額淨資本#美元的契約。120百萬美元。

注9 投資

該公司的投資包括對私人公司和合夥企業的投資。
十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
公允價值投資$239,376 $174,849 
按成本計算的投資611 611 
按權益法核算的投資12,058 7,719 
總投資252,045 183,179 
可歸因於非控股權益的投資減少(1)(164,565)(94,900)
$87,480 $88,279 
(1)非控股權益歸因於合併另類資產管理基金中不相關的第三方所有權。

截至2021年12月31日，按成本計算的投資估計公平市場價值為#美元。0.6百萬美元。由於估值是基於管理層的判斷，如果按公允價值計價，按成本計價的投資將被歸類為公允價值等級中的III級資產。

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在權益法下計入的投資包括普通合夥企業權益和有限合夥企業權益。這些投資的賬面價值是基於投資工具的資產淨值。投資合夥企業的淨資產包括對有價證券和非有價證券的投資。該等合夥企業所持有的相關投資，根據管理層以本公司普通合夥人或投資者身份釐定的估計公允價值進行估值，就非關聯投資合夥企業的投資而言，則根據非關聯普通合夥人編制的財務報表進行估值。

注10 其他資產
十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
應收費用$51,403 $38,840 
可免除貸款，淨額12,040 5,526 
預付費用18,989 14,585 
其他28,173 16,092 
其他資產總額$110,605 $75,043 

注11 商譽與無形資產
(金額(以千為單位))
商譽
2019年12月31日的餘額$87,649 
獲得商譽139,859 
2020年12月31日的餘額$227,508 
獲得商譽— 
2021年12月31日的餘額$227,508 
無形資產
2019年12月31日的餘額$16,686 
收購的無形資產177,900 
無形資產攤銷(44,728)
2020年12月31日的餘額$149,858 
收購的無形資產— 
無形資產攤銷(30,080)
2021年12月31日的餘額$119,778 

如附註3所述，在截至2020年12月31日的年度內，商譽和無形資產的增加與收購Sandler O‘Neill、Valence和TRS有關。管理層確定了$157.8與收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)相關的無形資產達100萬美元，其中包括72.4百萬美元，桑德勒的商標是$85.4百萬美元。客户關係在加權平均壽命內攤銷2.4好幾年了。桑德勒的商號是一種無限期的無形資產，不受攤銷的影響。管理層確定了$14.8與收購Valence相關的百萬客户關係無形資產，這些資產在加權平均年限內攤銷1.4好幾年了。管理層還確定了$5.3百萬與收購TRS相關的客户關係無形資產，這些資產在以下時間攤銷一年.
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合併財務報表附註-續

具有可確定壽命的無形資產主要由客户關係和內部開發的軟件組成。下表彙總了該公司具有可確定壽命的無形資產的未來攤銷費用總額：
(金額(以千為單位))
2022$9,344 
20237,442 
20246,292 
20255,302 
20264,825 
此後1,173 
總計$34,378 

本公司於2021年10月31日進行年度商譽減值測試，結果不是損害。2020和2019年的年度商譽減值測試結果是不是與資本市場報告部門相關的減值。

該公司還對其無形資產進行了評估，並得出結論不是與資本市場報告部門相關的2021年、2020年和2019年的減值。

注12 固定資產
十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
傢俱和設備$54,763 $50,971 
租賃權的改進61,218 55,510 
軟件12,603 12,214 
總計128,584 118,695 
累計折舊和攤銷(76,823)(74,883)
固定資產，扣除累計折舊和攤銷後的淨額$51,761 $43,812 

截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度，傢俱和設備、租賃改進和軟件的折舊和攤銷總額為$12.6百萬，$10.7百萬美元和$9.3分別為600萬美元，並計入綜合經營報表中持續經營的佔用費用和設備費用。

注13 短期融資

該公司有一筆無擔保的美元65與美國銀行N.A.的百萬循環信貸安排。除非另行終止，否則信貸協議將於2022年12月20日終止，並可由本公司選擇延長一年。這一信貸安排包括慣例違約事件和契約，其中要求公司的美國經紀交易商子公司保持最低監管淨資本為#美元。120這一規定限制了公司的槓桿率，要求維持運營現金流與固定費用的最低比率，並對公司進行收購和支付股本的能力施加了一定的限制。在2021年12月31日，有不是對這項信貸安排的預付款。

公司於2021年12月31日承諾的短期銀行額度融資包括一年期 $100100萬美元與美國銀行(U.S.Bank N.A.)承諾的循環信貸安排，自2008年以來，每年第四季度都會續簽。這項安排下的預付款由某些有價證券擔保。該安排包括一項公約，要求該公司的美國經紀交易商子公司保持最低監管淨資本為#美元。120根據這一安排，所有預付款的未付本金將於2022年12月9日到期。本公司每季度為設施的未使用部分支付不可退還的承諾費。截至2021年12月31日，公司擁有不是根據這一信用額度預付款項。

88
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派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註-續

該公司此前發行了有擔保的商業票據(“CP”)，為其部分證券庫存提供資金。該公司於2020年1月停用CP系列A計劃，並於2021年4月停用CP II系列A計劃。

附註14 長期融資

於2019年10月15日，本公司與太平洋投資管理公司(“太平洋投資管理公司”)提供顧問服務的若干實體訂立票據購買協議，根據該協議，本公司發行金額為$的無抵押固定利率優先票據(“票據”)。175百萬美元。註釋由以下幾部分組成二類別、A類票據及B類票據，本金為$50百萬美元和$125分別為百萬美元。A類債券於2021年10月15日到期時由本公司償還。B類債券的年息率固定為5.20利率，2023年10月15日到期。利息每半年支付一次。未付本金於到期日全額到期，本公司可能不會預付。

2020年4月3日，作為收購Valence的一部分，公司簽訂了無擔保本票，總金額為#美元。20百萬美元。價單已於2021年第一季度償還。

長期融資安排按攤銷成本記錄，與2021年12月31日的公允價值接近。

注15 或有事項、承諾和擔保

法律或有事項

該公司在其業務活動引起的各種法律訴訟中被列為被告，包括投訴、訴訟和仲裁索賠。這類訴訟包括與證券經紀和投資銀行活動相關的索賠，以及某些主要指控違反證券法並尋求未指明的損害賠償的集體訴訟，這些賠償可能是巨大的。此外，本公司不時參與政府機構和自律組織(“SRO”)的調查和訴訟，這些調查和訴訟可能導致不利的判決、和解、處罰、罰款或其他救濟。

本公司已為未決和潛在的法律行動、調查和監管程序可能導致的可能和合理估計的潛在損失建立了準備金。超過2021年12月31日應計金額的合理可能損失不是實質性的。然而，在許多情況下，很難確定任何損失是否可能或甚至可能，或估計任何潛在損失的金額或範圍，特別是在訴訟可能處於相對早期階段，或者原告正在尋求實質性或不確定的損害賠償的情況下。在合理估計損失或損失範圍之前，事情往往需要進一步發展。

鑑於待決及潛在法律行動、調查及監管程序的時間、範圍、數量及結果以及其他因素的不確定性，儲備金金額及合理可能虧損的範圍難以釐定，有必要作出未來修訂。在符合上述規定的情況下，本公司管理層在諮詢外部法律顧問並考慮到其既定儲備後，根據目前掌握的信息，相信待決的法律行動、調查和監管程序將得到解決，不會對本公司的綜合財務狀況、經營業績或現金流量表產生重大不利影響。然而，如果在任何期間，潛在的不利或有可能發生或解決的金額超過已建立的準備金，則該期間的經營業績和現金流以及截至該期間末的財務狀況可能會受到重大不利影響。此外，不能保證尚未引起本公司注意或尚未確定為合理可行的索賠不會造成重大損失。

在截至2021年、2020年和2019年12月31日的幾年裏，包括在持續運營的其他運營費用中的訴訟相關準備金活動並不重要。

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經營租賃承諾額

該公司在美國各地以及公司國際業務所在的有限數量的外國租用辦公空間。截至2021年12月31日，公司經營租賃(包括短期租賃)的未貼現最低租賃承諾總額如下：
(金額(以千為單位)) 
2022$23,831 
202320,040 
202417,846 
202515,847 
202613,868 
此後17,790 
總計$109,222 

2022年至2024年期間根據不可取消分租收取的最低租金總額為$0.92021年12月31日為百萬。

下表彙總了公司持續經營的經營租賃成本和轉租收入：
截至十二月三十一日止的年度，
(金額(百萬))202120202019
經營租賃成本$20.7 $21.9 $12.1 
與短期租賃相關的經營租賃成本0.9 0.8 0.7 
轉租收入0.7 1.8 1.6 

於2021年12月31日，營運租賃之加權平均剩餘租約期為5.5年，加權平均貼現率為4.0百分比。

投資承諾

截至2021年12月31日，該公司已承諾投資約美元80.6在直接或間接向公司進行股權或債務投資的有限合夥企業或有限責任公司中，有數百萬家。

其他擔保

該公司是眾多交易所的會員。根據與這些實體簽訂的會員協議，會員通常需要保證其他會員的表現，如果一個會員無法履行其對交易所的義務，其他會員將被要求彌補不足。為了降低這些履約風險，交易所通常要求會員提供抵押品。此外，本公司確認並擔保某些結算代理不會因向本公司或其聯屬公司提供服務而蒙受指定的潛在損失。該公司在這些安排下的最大潛在責任無法量化。然而，管理層認為，根據這些安排，該公司被要求付款的可能性微乎其微。因此，不是負債計入該等安排的綜合財務狀況表內。

信用風險集中

該公司為不同的國內外客户羣體提供投資、融資及相關服務，包括政府、公司、機構和個人投資者。公司面臨的信用風險與客户根據證券交易未能履行其合同義務有關，可能會受到動盪的證券市場、信貸市場和監管變化的直接影響。對於擁有相似屬性的客户，此風險敞口是以個人客户為單位和以團體為單位進行衡量的。為了減輕風險集中的可能性，對某些產品實施了交易對手信用限額，並根據不斷變化的客户和市場情況對其進行持續監測。

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注16 重組和整合成本

在截至2021年12月31日的一年中，該公司的持續運營產生了重組和整合成本，這主要與其在收購TRS和Valence時騰出的租賃辦公空間有關。此外，公司產生的整合成本主要與收購Cornerstone Macro和宣佈收購Stamford Partners LLP(“Stamford Partners”)有關，如附註25所述。在截至2020年12月31日的一年裏，該公司的持續運營產生了重組和整合成本，主要是與收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)、Valence和TRS有關。在截至2019年12月31日的一年中，該公司的持續運營產生了重組和整合成本，主要與其收購Weeden&Co.和即將收購Sandler O‘Neill有關。
截至十二月三十一日止的年度，
(金額(以千為單位))202120202019
空置的租賃辦公用房$3,404 $2,481 $1,726 
遣散費、福利和重新安置317 3,032 2,938 
合同終止— 891 2,798 
總重組成本3,721 6,404 7,462 
集成成本1,003 4,351 6,859 
重組和整合總成本$4,724 $10,755 $14,321 

注17 股東權益

本公司經修訂和重述的公司註冊證書規定最多可發行100,000,000面值為$的普通股0.01每股最高可達5,000,000面值為$的非指定優先股的股份0.01每股。

普通股

公司普通股的持有者有權一對所有將由股東投票表決的事項進行每股投票。根據可能適用於Piper Sandler公司任何已發行優先股的優惠，其普通股的持有者有權按比例獲得從合法可用於此目的的資金中宣佈的股息(如果有的話)。如附註22所述，對股息的支付也有限制。公司董事會決定股息的宣佈和支付，並可隨時改變公司的股利政策。

分紅

該公司目前的分紅政策旨在以會計年度淨收入為基礎返還一項指標。

2021年，公司宣佈並支付普通股季度現金股息，總額為$1.95每股普通股的特別現金股息，與2020財年業績相關，為$1.85每股，以及與2021財年業績相關的普通股特別現金股息$3.00每股，總計$99.4百萬美元。

2020年，公司宣佈並支付普通股季度現金股息，總額為$1.25每股，以及與2019年財年業績相關的普通股特別現金股息$0.75每股，總計$28.2百萬美元。

2019年，公司宣佈並支付普通股季度現金股息，總額為$1.50每股，以及與2018財年業績相關的普通股特別現金股息$1.01每股，總計$35.6百萬美元。

2022年2月10日，董事會宣佈其普通股每季度派發一次特別現金股息，並額外派發一筆特別現金股息，股息為#美元。0.60及$4.50每股分別於2022年3月11日支付給截至2022年3月2日收盤登記在冊的股東。特別現金股息與公司2021財年的業績有關。

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如果Piper Sandler公司被清算或解散，其普通股的持有者有權按比例分享償還債務後剩餘的所有資產，但須受Piper Sandler公司優先股(如果有)的任何優先分配權的約束。目前，有不是已發行優先股。普通股持有人沒有優先購買權、轉換權或其他認購權。派珀·桑德勒公司的普通股沒有適用於贖回或償債基金的條款。

股份回購

自2020年1月1日起，公司董事會授權回購至多$150.0普通股100萬股，2021年12月31日到期。2021年，該公司回購了417,903平均價格為$$的股票125.03每股，總購買價為$52.3與這一授權相關的百萬美元。2020年，該公司回購了188,319平均價格為$$的股票69.72每股，總購買價為$13.1與這一授權相關的百萬美元。

自2017年9月30日起，公司董事會授權回購至多$150.0普通股100萬股，2019年9月30日到期。2019年，公司回購501平均價格為$$的股票64.80與此授權相關的每股。

2021年11月18日，公司董事會授權回購至多$150.0百萬股普通股。此授權有效期為2022年1月1日至2023年12月31日。

該公司還在授予限制性股票時向限制性股票獲得者購買普通股，或在獲獎者出售股票以履行其就業税義務時購買普通股。該公司購買了154,117股票或美元17.7百萬；105,193股票或美元8.8百萬美元；以及701,217股票或美元50.6在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內，分別為上述目的動用本公司普通股100萬股。

發行股份

由於附註19所述的員工限售股歸屬及行使交易，本公司以庫存股發行普通股。於截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度，本公司發行918,024股票，309,089股票和1,415,147分別與這些義務相關的股票。於截至二零二零年十二月三十一日止年度內，本公司亦發出34,205如附註3所述，普通股從庫存股中抽出，以換取桑德勒·奧尼爾的交易對價。

優先股

派珀·桑德勒公司董事會有權在沒有股東採取行動的情況下指定和發行一個或多個系列的優先股，並指定每個系列的權利、優先和特權，這些權利、優先和特權可能大於與普通股相關的權利。在派珀·桑德勒公司董事會確定優先股持有人的具體權利之前，無法説明發行任何優先股股票對普通股持有人權利的實際影響。然而，其影響可能包括，其中包括：限制其普通股的股息，稀釋其普通股的投票權，損害其普通股的清算權，推遲或阻止Piper Sandler公司控制權的變更，而不需要股東採取進一步行動。

非控制性權益

合併財務報表包括派珀·桑德勒公司、其全資子公司以及本公司擁有控股權的其他實體的賬目。非控股權益是指合併實體中的股權，這些權益不能直接或間接歸因於派珀·桑德勒公司。非控股權益代表少數股權持有人在公司另類資產管理基金中所佔權益的比例份額。

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除本公司普通股股東以外的其他各方持有的實體的所有權權益作為股東權益中的非控股權益呈現，獨立於本公司自身的權益。收入、支出和淨收益或虧損在合併基礎上在綜合經營報表上報告，其中包括公司普通股股東和非控股權益的應佔額。然後，根據公司和非控股權益的相對所有權權益，在它們之間分配淨收益或虧損。適用於非控股權益的淨收入從合併淨收入中扣除，以確定適用於本公司的淨收入。曾經有過不是截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度可歸因於非控股權益的其他全面收益或虧損。

注18 員工福利計劃

該公司有各種員工福利計劃，基本上所有員工都至少有一個計劃覆蓋。這些計劃包括健康和福利計劃以及符合納税條件的退休計劃(“退休計劃”)。於截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度內，本公司因持續經營而產生的員工福利開支為$35.9百萬，$25.5百萬美元和$18.4分別為百萬美元。

健康和福利計劃

符合一定工作時間表和服務要求的公司員工有資格參加公司的健康和福利計劃。公司補貼員工的保險費用。健康計劃包含費用分擔功能，如免賠額和共同保險。

該公司對與健康索賠相關的損失進行自我保險，儘管它在個人和團體計劃的基礎上都獲得了第三方止損保險。自保負債基於許多因素，包括歷史索賠經驗、已發生但未報告的索賠估計以及第三方精算師提供的估值。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度，公司確認支出為20.0百萬，$14.7百萬美元和$10.6與其健康計劃相關的合併業務報表的持續運營的補償和福利費用分別為600萬美元和600萬美元。

退休計劃

退休計劃由固定繳費退休儲蓄計劃組成。固定繳費退休儲蓄計劃允許符合條件的員工根據自己的選擇，根據國內税法第401(K)節的規定，通過扣減工資進行繳費。員工繳費是100公司匹配的百分比最多為六已確認補償的百分比，最高可達社保應税工資基數。自2021年1月1日起，退休計劃被修訂，以規定公司可酌情分享利潤。利潤分享供款的支付和金額每年酌情確定。截至2021年12月31日止年度，本公司貢獻二與利潤分享貢獻相關的每個符合條件的員工的社會保障應税工資基數的已確認薪酬的百分比。雖然公司的等額和利潤分享繳費立即授予，但參與者必須在12月31日受僱才能獲得該年度的僱主繳費。

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注19 補償計劃

基於股票的薪酬計劃

本公司擁有三優秀股票薪酬計劃：修訂再修訂的2003年年度和長期激勵計劃(《激勵計劃》)、2019年就業激勵獎勵計劃(《2019年激勵計劃》)、2020年就業激勵獎勵計劃(《2020年激勵計劃》)。本公司的股權獎勵在授予日的綜合經營報表中確認，在獎勵的服務期內扣除沒收後的公允價值。

下表彙總了截至2021年12月31日公司的未償還股權獎勵(以股票或單位計算)：
獎勵計劃
限制性股票
年度補助金529,582 
簽約補助85,843 
615,425 
2019年激勵計劃
限制性股票95,348 
2020年激勵計劃
限制性股票1,268,228 
與薪酬計劃相關的限制性股票合計1,979,001 
與收購相關的限制性股票(1)1,816,211 
已發行限制性股票總額3,795,212 
獎勵計劃
限售股單位158,393 
獎勵計劃
股票期權81,667 
(1)該公司在收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)、Valence和TRS的同時，發行了帶有服務條件的限制性股票。有關詳細討論，請參閲註釋3。

獎勵計劃

激勵計劃允許向公司員工和董事授予股權獎勵，包括限制性股票、限制性股票單位和非合格股票期權，最高可達9.4百萬股普通股(1.4截至2021年12月31日，根據激勵計劃，仍有100萬股可供未來發行)。該公司相信，此類獎勵有助於使員工和董事的利益與股東的利益保持一致，並可作為留住員工的工具。激勵計劃規定，如果發生遣散事件、公司控制權變更(定義見激勵計劃)、參與者死亡，並由公司董事會薪酬委員會酌情決定，可加快獎勵的授予。

限制性股票獎

限制性股票授予按授予當日公司普通股的市場價格估值，並在必要的服務期內攤銷。公司向員工發放限制性股票作為年終薪酬(“年度獎勵”)的一部分，並在首次聘用時或作為留任獎勵(“簽約獎勵”)授予員工。

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該公司的年度獎助金在每年的2月份發放。年度補助金可按比例超過三年分期付款。年度補助金規定，只要僱員不違反獎勵協議或終止時簽訂的任何協議中規定的某些終止後限制，就可以在僱傭終止後繼續授予。該公司確定服務開始日期早於年度贈款的授予日期，並且終止後的限制不符合ASC 718所定義的實質服務條件的標準。因此，作為年度授出部分授出的限制性股票於一年期這些獎勵被視為獲得的期間，通常是2月份獎勵日期之前的日曆年度。例如，該公司在2021財年為其2022年2月的年度贈款確認了補償費用。若與年度授予有關的股權獎勵因違反終止後限制而被沒收，授予日的獎勵公允價值或沒收日的獎勵公允價值中的較低者將作為補償費用的沖銷記錄在綜合經營報表中。

簽到津貼被用作新員工的招聘工具，並作為留住工具發放給現有員工。這些獎勵既有懸崖條款，也有應收差餉條款，員工必須滿足服務要求才能換取獲得獎勵的權利。補償費用一般是從授予之日起在必要的服務期內按直線攤銷。三至五年。員工在終止僱傭時喪失未歸屬的股份，並記錄補償費用的沖銷。

該公司每年向其非僱員董事授予股票。支付給非僱員董事的股票薪酬在授予日全額支出，並計入綜合經營報表的外部服務費用。

限售股單位

公司向其領導團隊授予限制性股票單位(“領導力獎勵”)。

2016年後的領導力補助金

2016年後每年授予的限制性股票單位將在每個年度結束時歸屬並轉換為普通股。36-僅當公司在業績期間內滿足預定的業績和/或市場條件時，才能在一個月的業績期間內。根據這些獎勵的條款，實際授予和轉換為股票的單位數量將基於公司在每個業績期間實現指定目標的程度。根據這些贈款，最高支付槓桿為150百分比。

至.為止75獎勵的百分比可以根據公司達到獎勵協議條款中定義的特定平均調整後股本回報率目標來賺取。這部分獎勵的公允價值是以授予日公司普通股的收盤價為基礎的。如果公司確定有可能達到履約條件，補償費用將按直線攤銷36-月業績期間。每個報告期都會重新評估達到績效條件的可能性，並使用對補償費用的累積影響調整來計入估計結果的變化。只有在滿足績效條件的情況下，才會確認補償費用。員工在終止僱傭時喪失未授予的限制性股票單位，並相應地衝銷補償費用。截至2021年12月31日，本公司確定各獎項達到履約條件的概率如下：
授予年份達到性能條件的概率
202175%
202075%
201975%

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至.為止75獎勵的百分比可以根據公司相對於預定同業集團成員的總股東回報來賺取。獎勵的授予必須符合市場條件，無論是否滿足市場條件，都將確認補償成本。薪酬費用是按直線攤銷的。36-一個月的必要服務期限。員工在終止僱傭時喪失未授予的限制性股票單位，並相應地衝銷補償費用。對於這部分獎勵，授予日的公允價值是通過蒙特卡洛模擬在以下假設下確定的：
無風險預期庫存
授予年份利率，利率價格波動
20210.23%43.2%
20201.40%27.3%
20192.50%31.9%
20182.40%34.8%
20171.62%35.9%

由於獎勵授予的市場條件部分取決於公司相對於同業集團的股東總回報，因此估值模擬了同業集團的表現以及公司與同業集團之間的相關性。預期股價波動假設是根據歷史波動性確定的，因為相關係數只能通過歷史波動性來確定。無風險利率是根據以下因素確定的三年制美國公債收益率。

公司董事會薪酬委員會從2018年2月的撥款開始，在其領導層補助金中納入了明確的退休條款。某些符合規定年齡和服務要求的受贈人將完全獲得獎勵，只要在整個履約期內履行履約和離職後義務即可。這些符合退休條件的贈款在這些獎勵被視為賺取的期間內支出，也就是2月份授予日期之前的日曆年度。

2016領導力獎助金

2016年授予的限制性股票單位包含市場狀況標準，並在年末轉換為普通股36只有當公司的股票業績在業績期間滿足預定的市場條件時，才能在一個月的業績期間內。根據獎勵條款，歸屬和轉換為股票的單位數量是基於公司在業績期間實現特定目標的股票表現。所有單位全部歸屬。薪酬支出確認於36-一個月的績效期，於2019年5月結束。

至.為止50獎勵的百分比是根據公司相對於預定同級組成員的總股東回報而賺取的，最高可達50獎勵的百分比是根據公司的股東總回報賺取的。授權日的公允價值是根據上述方法，採用蒙特卡羅模擬方法，在下列假設下確定的：
無風險預期庫存
授予年份利率，利率價格波動
20160.98%34.9%

股票期權

2018年2月15日，公司向某些高管授予了期權。這些選項在所需的服務期限內按直線計算五年，以授權日的估計公允價值為基礎。每股行權價格等於授予日的收盤價加百分之十。只要員工繼續受僱於本公司，這些期權將從授予之日起三週年起進行分級歸屬。這些股票期權的最長期限為十年.

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這一股票期權獎勵的公允價值是在授予之日利用布萊克-斯科爾斯期權定價模型在以下假設下估計的：
無風險利率2.82 %
股息率3.22 %
預期股價波動37.20 %
期權的預期壽命(以年為單位)7.0
授予期權的公允價值(每股)$24.49 

無風險利率假設是基於到期時間等於期權預期壽命的美國國債收益率。股息率假設是基於期權預期壽命內的假設股息支付。預期股價波動率假設是根據歷史波動率確定的，因為相關係數只能通過歷史波動率來確定。

激勵計劃

激勵計劃獎勵在每個相應的授權期內以直線方式攤銷為補償費用。員工在終止僱傭時喪失未歸屬的股份，並記錄補償費用的沖銷。

本公司在收購西蒙斯國際公司(“西蒙斯”)的同時，制定了2016年度就業激勵獎勵計劃(“2016激勵計劃”)。該公司發放了$11.6百萬(286,7762016年5月16日，在2016年激勵計劃下的限制性股票)。所有流通股均於2019年5月16日歸屬懸崖，2016年激勵計劃於2019年7月終止。

公司在收購Weeden&Co.的同時制定了2019年激勵計劃。2019年8月2日，公司授予7.3百萬(97,752股份)在限制性股票中。這些限制性股票實行分級歸屬，一般從授予之日起三週年起至2023年8月2日止。

該公司在收購桑德勒·奧尼爾(Sandler O‘Neill)的同時制定了2020年激勵計劃。2020年1月3日，本公司授予美元96.9百萬(1,217,423股份)在限制性股票中。這些限制性股票同時具有懸崖和分級歸屬條款，歸屬期限為18月份,三年或五年(加權平均服務期為3.7年)。2020年4月3日，本公司授予美元5.5百萬(114,000在收購Valence的同時，根據2020年的激勵計劃，該公司將持有限制性股票(股份)。這些限制性股票實行分級歸屬，一般從授予之日起三週年起至2025年4月3日止。2020年12月31日，本公司授予美元2.9百萬(29,194在其收購TRS的同時，根據2020年的激勵計劃，該公司將持有限制性股票(股票)。這些受限制的股票在一年內須按應課税方式歸屬三年制歸屬期。

基於股票的薪酬活動

下表彙總了該公司在持續運營中的基於股票的薪酬活動：
截至十二月三十一日止的年度，
(金額(百萬))202120202019
基於股票的薪酬費用$170.1 $120.8 $30.8 
沒收1.6 2.3 2.6 
與股票薪酬費用相關的税收優惠23.8 15.6 5.4 
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下表彙總了公司未歸屬限制性股票的變動情況：
未歸屬的加權平均
限制性股票授予日期
(以股份計算)公允價值
2018年12月31日1,569,795 $53.80 
授與463,088 74.05 
既得(1,306,844)47.30 
取消(31,814)76.20 
2019年12月31日694,225 $78.52 
授與3,968,340 74.82 
既得(283,934)80.64 
取消(66,074)77.68 
2020年12月31日4,312,557 $74.99 
授與353,753 108.21 
既得(850,355)81.29 
取消(20,743)90.27 
2021年12月31日3,795,212 $76.59 

截至2021年、2020年和2019年12月31日止年度內歸屬的限制性股票的公允價值為$69.1百萬，$22.9百萬美元和$61.8分別為百萬美元。

下表彙總了公司未歸屬限制性股票單位的變動情況：
未歸屬的加權平均
受限授予日期
股票單位公允價值
2018年12月31日194,251 $48.97 
授與39,758 75.78 
既得(103,707)19.93 
取消(15,987)45.79 
2019年12月31日114,315 $85.09 
授與56,066 86.01 
既得(18,255)84.10 
取消(6,078)84.10 
2020年12月31日146,048 $85.60 
授與62,569 103.69 
既得(50,224)92.93 
取消— — 
2021年12月31日158,393 $90.43 
截至2021年12月31日，132.5預計在#年加權平均期間確認的與限制性股票和限制性股票單位有關的未確認補償成本總額的百萬美元2.3好幾年了。

98
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派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註-續

下表彙總了該公司已發行股票期權的變化：
加權平均
加權剩餘
選項平均值合同條款集料
傑出的行權價格(以年為單位)內在價值
2018年12月31日81,667 $99.00 9.1$— 
授與— — 
練習— — 
取消— — 
過期— — 
2019年12月31日81,667 $99.00 8.1$— 
授與— — 
練習— — 
取消— — 
過期— — 
2020年12月31日81,667 $99.00 7.1$155,167 
授與— — 
練習— — 
取消— — 
過期— — 
2021年12月31日81,667 $99.00 6.1$6,493,343 
2021年12月31日可行使的期權27,222 $99.00 6.1$2,164,421 

截至2021年12月31日，0.4預計將在加權平均期間確認的與股票期權相關的未確認薪酬成本為1.1好幾年了。有幾個不是截至2020年12月31日及2019年12月31日止年度的可行使期權。

該公司的政策是(在可用的範圍內)從庫房中發行股票，以滿足股票認購權的行使和限制性股票的歸屬。該公司預計將扣留大約0.12022年員工股權獎勵歸屬的100萬股，與限制性股票歸屬的員工個人所得税預扣義務有關。出於會計目的，扣留股份以支付員工的納税義務被視為公司回購股份。

遞延補償計劃

公司維持對員工的各種遞延補償安排。

互惠基金限制性股份投資計劃是一項全額基金遞延補償計劃，讓合資格的僱員可在投資基金的限制性互惠基金股份(“MFRS獎勵”)中獲得部分獎勵薪酬。MFRS獎在每年2月頒發給符合條件的員工，代表着他們上一年績效薪酬的一部分，類似於公司的年度補助金。MFRS頒獎典禮應課税式結束三年僱員可以平等分期付款，並規定在僱傭終止後繼續歸屬，只要僱員不違反獎勵協議或終止時簽訂的任何協議中規定的某些終止後限制。沒收在合併經營報表中記錄為補償和福利費用的減少。MFRS獎勵由員工接受者所有(受前述歸屬限制)，因此不包括在綜合財務狀況報表中。

公司記錄了持續經營的補償費用#美元。127.3百萬，$77.2百萬美元和$45.5截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度中，分別有100萬美元與員工MFRS獎相關，減少了沒收。罰沒金額為$3.5百萬，$5.8百萬美元和$3.3截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。

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派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註-續

非限定遞延薪酬計劃是一種無資金計劃，允許某些高薪員工根據自己的選擇推遲部分薪酬。該計劃對參與者未來推遲選舉關閉，從2017年12月31日之後開始執行。根據本計劃遞延的金額由授予人信託基金持有。該公司作為本金投資於在經濟上對衝其在非合格遞延補償計劃下的義務的投資。設保人信託由共同基金組成，被歸類為第一級，投資總額為#美元。18.8百萬美元和$16.3截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別為100萬美元，幷包括在合併財務狀況報表的投資中。相應的遞延補償負債包括在合併財務狀況報表的應計補償中。僱員遞延的補償在賺取的期間內支出。本公司所作投資的公允價值變動在投資收入中列報，相應遞延補償負債的變動在綜合經營報表中反映為補償和福利支出。

該公司在收購西蒙斯的同時，出於留用和激勵的目的，與某些員工達成了與收購相關的薪酬安排。在西蒙斯收購後的三年(截至2019年2月26日)期間，某些員工可以獲得額外的現金補償，但前提是超過投資銀行收入門檻。該公司支付了$40.12019年8月，與此績效獎勵計劃相關的百萬美元。與此績效獎勵計劃相關的應付金額被記錄為在必要的績效期間在合併業務報表上持續運營的補償費用。三年。該公司記錄了$0.6100萬作為截至2019年12月31日的年度持續運營的補償費用。

注20 每股收益 (“每股收益”)

每股普通股基本收益的計算方法是將派珀·桑德勒公司普通股股東適用的淨收入除以當期已發行普通股的加權平均數。2020年前，該公司採用兩級法計算每股收益。適用於派珀·桑德勒公司普通股股東的淨收入是指適用於派珀·桑德勒公司的淨收入，減去分配給參與證券的收益。未分配收益不分配給發生虧損的期間，或現金股息超過淨收入導致未分配虧損的期間。分配的收益(例如，股息)被分配給參與的證券。於2019年2月年度授出(“2019年年度授出”)前，本公司所有限制性股份均被視為參與證券，因其有資格分享本公司盈利(例如，收取股息)。本公司的限制性股票單位，以及2019年及以後期間發行的限制性股票授予，不是參與證券，因為股息在歸屬之前是可以沒收的。普通股每股攤薄收益是通過調整加權平均流通股來計算的，以假設所有潛在攤薄股票期權、限制性股票單位和非參與限制性股票的轉換。
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合併財務報表附註-續

EPS的計算方法如下：
 截至十二月三十一日止的年度，
(金額以千為單位，每股數據除外)202120202019
適用於派珀·桑德勒公司的持續經營淨收益
$278,514 $40,504 $87,939 
非持續經營的淨收益— — 23,772 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收入278,514 40,504 111,711 
分配給參與證券的收益— — (4,511)(1)
適用於派珀·桑德勒公司普通股股東的淨收入$278,514 $40,504 $107,200 (2)
用於基本計算和稀釋計算的份額：
基本計算中使用的平均份額14,265 13,781 13,555 
股票期權14 — — 
限制性股票單位187 135 162 
非參股限售股2,488 985 220 
稀釋計算中使用的平均份額16,955 14,901 13,937 
基本普通股每股收益：
持續經營收入$19.52 $2.94 $6.21 
非持續經營的收入— — 1.69 
基本普通股每股收益$19.52 $2.94 $7.90 
稀釋後普通股每股收益：
持續經營收入$16.43 $2.72 $6.05 
非持續經營的收入— — 1.65 
稀釋後普通股每股收益$16.43 $2.72 $7.69 
(1)表示將已分配和未分配的收益分配給參與證券。發生虧損或現金股利超過淨收益導致未分配虧損的期間，不分配未分配收益。分配的收益(例如，股息)分配給參與的證券。參與證券包括本公司在2019年年度授予前發行的未歸屬限制性股票。已發行的加權平均參與股份為513,220截至2019年12月31日的年度。
(2)派珀·桑德勒公司普通股股東適用於稀釋和基本每股收益的淨收入在兩類法下可能有所不同，這是因為在計算稀釋和基本每股收益時，將假定行使的股票期權、限制性股票單位和非參與限制性股票的影響添加到已發行的稀釋股票中，這改變了用於向派珀·桑德勒公司普通股股東和參與證券分配收益的比率。

在截至2021年12月31日的一年裏，股票期權和非參與限制性股票的反稀釋效應並不重要。在攤薄計算中使用的平均股份不包括反攤薄股票期權和1.7百萬和0.1截至2020年12月31日和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。

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派珀·桑德勒公司
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注21 收入和業務信息

該公司作為投資銀行和機構證券公司的活動構成了一個單一的業務部門。該公司大部分淨收入和長期資產位於美國。

持續經營的可報告財務結果如下：
截至十二月三十一日止的年度，
(金額(以千為單位))202120202019
資本市場
投資銀行業務
諮詢服務$1,026,138 $443,327 $440,695 
企業融資362,797 295,333 105,256 
市政融資164,284 119,816 83,441 
總投資銀行業務1,553,219 858,476 629,392 
機構經紀業務
股票經紀業務154,067 161,445 87,555 
固定收益服務233,510 196,308 80,336 
總機構經紀業務387,577 357,753 167,891 
利息收入6,967 13,164 26,741 
投資收益94,032 23,265 22,275 
總收入2,041,795 1,252,658 846,299 
利息支出10,734 14,445 11,733 
淨收入2,031,061 1,238,213 834,566 
非利息支出1,589,549 1,169,665 715,587 
税前收入$441,512 $68,548 $118,979 
税前利潤率21.7 %5.5 %14.3 %


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派珀·桑德勒公司
合併財務報表附註-續

注22 淨資本要求和其他監管事項

派珀·桑德勒公司在美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)註冊為證券經紀交易商，是各種SRO和證券交易所的成員。金融行業監管機構是派珀·桑德勒公司的主要特別提款權。派珀·桑德勒公司受美國證券交易委員會的統一淨資本規則和金融行業監管機構的淨資本規則的約束。派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)選擇了美國證券交易委員會規則允許的另一種方法，該規則要求其保持最低淨資本為#美元。1.0百萬美元。派珀·桑德勒公司對附屬公司的預付款、次級債務的償還、股息支付和其他股權提取都必須得到美國證券交易委員會和金融監管局規則的某些批准、通知和其他條款的約束。

截至2021年12月31日，根據美國證券交易委員會規則計算的淨資本為美元。362.5100萬美元，比美國證券交易委員會規則要求的最低淨資本高出$361.5百萬美元。

該公司承諾的短期信貸安排、循環信貸安排及其與太平洋投資管理公司的B類票據包括要求派珀·桑德勒公司保持最低淨資本為#美元的契約。120百萬美元。該公司與潘興達成的全面披露的清算協議包括一項要求派珀·桑德勒公司保持超額淨資本#美元的契約。120百萬美元。

派珀·桑德勒有限公司是一家在英國註冊的經紀交易商子公司，受審慎監管局和金融市場行為監管局的資本金要求的約束。截至2021年12月31日，派珀·桑德勒有限公司符合審慎監管局和金融市場行為監管局的資本金要求。

Piper Sandler Hong Kong Limited獲香港證券及期貨事務監察委員會發牌，受根據《證券及期貨條例》頒佈的《證券及期貨(財政資源)規則》的速動資金規定所規限。截至2021年12月31日，派珀·桑德勒香港有限公司符合香港證券及期貨事務監察委員會的速動資金要求。

注23 所得税

所得税費用採用資產負債法計提。遞延税項資產和負債根據為所得税和財務報表目的報告的金額之間的暫時性差異而產生的預期未來税收後果確認，採用預計將適用於預計收回或結算這些暫時性差異的年度的應納税所得額的制定税率。

美國聯邦政府為應對新冠肺炎疫情於2020年3月27日頒佈了冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案(簡稱CARE法案)，該法案包含税收條款，允許將2018年、2019年和2020年聯邦税收年度發生的任何淨運營虧損結轉至公司聯邦税率為35百分比。ASC 740要求公司在制定期間認識到税法修改的影響。截至2020年12月31日止年度，本公司錄得$2.4與CARE法案中的税收條款相關的所得税優惠達100萬美元。

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持續經營所得税費用的構成如下：
 截至十二月三十一日止的年度，
(金額(以千為單位))202120202019
當前：
聯邦制$124,389 $43,445 $(404)
狀態36,793 14,551 123 
外國3,818 150 96 
165,000 58,146 (185)
延期：
聯邦制(41,980)(27,995)19,071 
狀態(10,874)(10,510)5,517 
外國(1,002)(449)174 
(53,856)(38,954)24,762 
持續經營的所得税支出總額$111,144 $19,192 $24,577 
停產業務所得税支出總額$— $— $8,370 

按法定税率持續經營所得的聯邦所得税與該公司的有效税率的對賬如下：
截至十二月三十一日止的年度，
(金額(以千為單位))202120202019
按法定税率計算的聯邦所得税支出$92,718 $14,395 $24,986 
因以下原因而增加/(減少)税收：
CARE法案的影響— (2,438)— 
州所得税，扣除聯邦税收優惠後的淨額19,020 4,396 4,906 
免税利息收入淨額(754)(1,661)(1,643)
外國司法管轄區税率差異978 48 (438)
不可扣除的補償9,013 6,163 3,293 
更改估值免税額49 446 (209)
股票獎勵的外衣(2,732)(337)(5,171)
可歸因於非控股權益的收入(10,889)(1,859)(1,357)
其他，淨額3,741 39 210 
持續經營的所得税支出總額$111,144 $19,192 $24,577 

根據美國會計準則委員會740的規定，美國所得税不適用於永久再投資的國際子公司的未分配收益。截至2021年12月31日，不是遞延税金是為公司海外收益匯回美國時產生的預扣税款或其他税款準備的。

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遞延所得税資產和負債反映了用於財務報告的資產和負債的賬面金額與用於所得税報告的相同項目的金額之間的臨時差異的税收影響。遞延所得税淨資產包括以下項目：
十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
遞延税項資產：
遞延補償$118,470 $78,155 
應計租賃負債22,086 24,067 
商譽計税基數超過賬面基數40,183 30,174 
淨營業虧損結轉5,094 4,665 
負債/應計項目目前不可扣除3,019 1,357 
其他4,241 2,478 
遞延税項資產總額193,093 140,896 
估值免税額(5,094)(5,045)
減值後的遞延税項資產187,999 135,851 
遞延税項負債：
使用權租賃資產17,430 19,759 
公司投資的未實現收益3,533 5,610 
固定資產8,372 5,686 
其他464 577 
遞延税項負債總額29,799 31,632 
遞延税項淨資產$158,200 $104,219 

遞延税項資產的變現予以評估，並在遞延税項資產的任何部分很可能不會變現的範圍內計入估值撥備。該公司相信，其未來的税收利潤將足以確認其遞延税項資產，但#美元除外。5.1海外和國家淨營業虧損結轉百萬美元。

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本公司根據美國會計準則第740條的規定，對未確認的税收優惠進行會計處理，該條款要求在綜合財務狀況報表中為不確定的税收狀況記錄預留税款。未確認税收優惠的期初和期末金額對賬如下：
(金額(以千為單位)) 
2018年12月31日的餘額$774 
基於與本年度相關的納税狀況的增加— 
增加前幾年的税收頭寸4,128 
前幾年税收頭寸減少額(358)
聚落(285)
2019年12月31日的餘額$4,259 
基於與本年度相關的納税狀況的增加— 
增加前幾年的税收頭寸— 
前幾年税收頭寸減少額(3,212)
聚落(943)
2020年12月31日的餘額$104 
基於與本年度相關的納税狀況的增加— 
增加前幾年的税收頭寸1,743 
前幾年税收頭寸減少額(38)
聚落(66)
2021年12月31日的餘額$1,743 

截至2021年12月31日，大約1.7該公司未確認的税收優惠中有100萬美元如果得到確認，將影響年度有效税率。

2021年，該公司記錄了一美元1.7不確定的國家所得税狀況的百萬負債。2019年，公司錄得$4.1與收購Weeden&Co有關的不確定的州和地方所得税負債為100萬美元。這一負債被記錄為計量期調整，幷包括相應的賠償資產和遞延税項資產。在2020年，該公司逆轉了$3.2百萬美元的這一負債以及相應的賠償資產和遞延税金資產作為計價期間的調整，並支付了#美元的結算額。0.9百萬美元，公司為此得到了賠償。

該公司將與未確認的税收優惠相關的應計利息和罰款確認為所得税費用的一個組成部分。該公司有$0.3百萬美元和$1.2分別於2021年12月31日和2019年12月31日與支付利息和罰款有關的應計百萬美元。該公司擁有不是2020年12月31日與支付利息和罰款相關的應計項目。本公司或其子公司向本公司經營所在的各個州和外國司法管轄區提交所得税申報單。本公司在2018年前不接受美國聯邦税務機關的審查，在2017年前的納税年度也不接受州和地方或非美國税務機關的審查。該公司預計，其大部分不確定的所得税狀況將在未來12個月內得到解決。

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附註24 僅限母公司和PSL

僅限母公司

財務狀況簡明報表 
十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
資產
現金和現金等價物$200 $200 
對附屬公司的投資和對附屬公司的墊款1,270,666 1,066,069 
其他資產15,545 9,311 
總資產$1,286,411 $1,075,580 
負債與股東權益
長期融資$125,000 $195,000 
應計補償94,795 47,647 
其他負債和應計費用4,406 3,508 
總負債224,201 246,155 
股東權益1,062,210 829,425 
總負債和股東權益$1,286,411 $1,075,580 


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簡明操作報表
 截至十二月三十一日止的年度，
(金額(以千為單位))202120202019
收入：
來自子公司的股息$74,456 $42,450 $54,762 
利息收入508 829 815 
投資收益2,723 1,565 2,012 
總收入77,687 44,844 57,589 
利息支出8,606 10,568 1,910 
淨收入69,081 34,276 55,679 
非利息支出：
非利息支出總額7,522 2,049 4,851 
未計所得税、費用和子公司權益前的持續經營收入
61,559 32,227 50,828 
所得税費用15,636 8,186 11,215 
母公司持續經營收入45,923 24,041 39,613 
子公司未分配收入中的權益232,591 16,463 99,005 
持續經營淨收益278,514 40,504 138,618 
停止運營：
非持續經營虧損，税後淨額— — (26,907)
適用於派珀·桑德勒公司的淨收入$278,514 $40,504 $111,711 

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現金流量表簡明表
 截至十二月三十一日止的年度，
(金額(以千為單位))202120202019
經營活動：
淨收入$278,514 $40,504 $111,711 
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：
基於股票的薪酬1,019 525 643 
子公司未分配收入中的權益(232,591)(16,463)(99,005)
經營活動提供的淨現金46,942 24,566 13,349 
融資活動：
發行長期融資— — 175,000 
償還長期融資(70,000)— — 
子公司的預付款192,309 25,571 (102,225)
普通股回購(69,901)(21,965)(50,584)
支付現金股利(99,350)(28,172)(35,594)
用於融資活動的淨現金(46,942)(24,566)(13,403)
現金和現金等價物淨減少— — (54)
年初現金及現金等價物200 200 254 
年終現金和現金等價物$200 $200 $200 

PSL

財務狀況簡明報表
十二月三十一日，十二月三十一日，
(金額(以千為單位))20212020
資產
現金和現金等價物$5,075 $3,103 
使用權租賃資產1,062 1,633 
應收費用1,656 506 
預付費用110 121 
其他資產644 629 
總資產$8,547 $5,992 
負債與股東權益
應計補償$3,446 $1,209 
應計租賃負債1,062 1,633 
其他負債和應計費用1,122 575 
總負債5,630 3,417 
股東權益2,917 2,575 
總負債和股東權益$8,547 $5,992 

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合併財務報表附註-續

注25後續事件

2022年2月4日，公司完成對Cornerstone Macro的收購，後者是一家專注於向機構投資者提供宏觀研究和股權衍生品交易的獨立研究公司。這項交易是根據日期為2021年10月12日的證券購買協議完成的。收購價格包括現金對價，並授予限制性股票用於保留目的。如果實現了某些收入目標，可能會賺取額外的現金對價。基石宏觀的經營業績將從收購之日起前瞻性地計入公司的綜合財務報表。

2022年1月5日，該公司宣佈達成一項最終協議，收購斯坦福德合夥公司(Stamford Partners)，這是一家在歐洲食品和飲料及相關消費領域提供金融諮詢和企業發展服務的專業投資銀行。收購價格包括現金對價，限制性股票將被授予留用。這筆交易預計將在2022年上半年完成，具體取決於獲得所需的監管批准和其他慣常完成條件。
110
目錄
派珀·桑德勒公司
補充數據
季度信息(未經審計)
2021財季
(金額以千為單位，每股數據除外)第一第二第三第四
總收入$431,387 $511,344 $448,233 $650,831 
利息支出2,780 2,696 2,668 2,590 
淨收入428,607 508,648 445,565 648,241 
非利息支出總額345,740 394,588 369,855 479,366 
所得税費用前持續經營所得82,867 114,060 75,710 168,875 
所得税費用17,274 27,066 23,512 43,292 
淨收入65,593 86,994 52,198 125,583 
適用於非控股權益的淨收益16,134 17,173 6,477 12,070 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收入$49,459 $69,821 $45,721 $113,513 
適用於派珀·桑德勒公司普通股股東的淨收入$49,459 $69,821 $45,721 $113,513 
普通股每股收益
基本信息$3.44 $4.86 $3.22 $8.04 
稀釋$3.00 $4.12 $2.68 $6.54 
宣佈的每股普通股股息$2.25 $0.45 $0.55 $3.55 
已發行普通股加權平均數
基本信息14,374 14,358 14,213 14,119 
稀釋16,467 16,951 17,047 17,357 

2020財季
(金額以千為單位，每股數據除外)第一第二第三第四
總收入$240,380 $295,964 $307,174 $409,140 
利息支出4,212 3,526 3,455 3,252 
淨收入236,168 292,438 303,719 405,888 
非利息支出總額270,197 285,041 279,070 335,357 
所得税費用/福利前持續經營的收入/(虧損)(34,029)7,397 24,649 70,531 
所得税費用/(福利)(11,774)4,700 5,674 20,592 
淨收益/(虧損)(22,255)2,697 18,975 49,939 
適用於非控股權益的淨收益/(虧損)
(7,528)1,243 7,358 7,779 
適用於派珀·桑德勒公司的淨收益/(虧損)$(14,727)$1,454 $11,617 $42,160 
適用於派珀·桑德勒公司普通股股東的淨收益/(虧損)$(14,727)$1,454 $11,617 $42,160 
每股普通股收益/(虧損)
基本信息$(1.07)$0.11 $0.84 $3.07 
稀釋$(1.07)$0.10 $0.78 $2.66 
宣佈的每股普通股股息$1.125 $0.20 $0.30 $0.375 
已發行普通股加權平均數
基本信息13,796 13,794 13,778 13,755 
稀釋14,411 14,476 14,853 15,860 


111
目錄
ITEM 9. 會計人員在會計和財務披露方面的變化和分歧。

沒有。

ITEM 9A. 控制和程序。

截至本報告所述期間結束時，我們在首席執行官和首席財務官的監督下，在首席財務官的參與下，對我們的披露控制和程序(如交易法第13a-15(E)和15d-15(E)條所定義)進行了評估。基於這一評估，我們的首席執行官和首席財務官得出結論，我們的披露控制和程序是有效的，以確保我們根據交易所法案提交或提交的報告中要求披露的信息：(A)在美國證券交易委員會規則和表格中指定的時間段內記錄、處理、彙總和報告；(B)積累並傳達給我們的管理層，包括我們的首席執行官和首席財務官，以便及時做出有關披露的決定。

在截至2021年12月31日的財年第四季度，我們的財務報告內部控制系統(根據《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條的定義)沒有發生任何變化，這對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對其產生重大影響。

管理層關於財務報告內部控制的報告和我們的獨立註冊會計師事務所關於管理層對財務報告內部控制的評估的認證報告包含在本表格10-K中題為“財務報表和補充數據”的第II部分第8項中，並在此引入作為參考。

ITEM 9B. 其他信息。

沒有。

ITEM 9C. 披露妨礙檢查的外國司法管轄區。

不適用。

第三部分

ITEM 10. 董事、高管和公司治理。

本表格10-K第I部分第1項“有關本公司主管人員的資料”一欄所載有關本公司主管人員的資料，在此併入作為參考。我們將於2022年5月6日召開的2022年年度股東大會的最終委託書中的信息，標題為“提案一-董事選舉”、“關於董事會和公司治理的信息-董事會委員會-審計委員會”、“關於董事會和公司治理的信息-道德和商業行為準則”和“拖欠第16(A)條報告”，以供參考。

ITEM 11. 高管薪酬。

我們將於2022年5月6日召開的2022年年度股東大會的最終委託書中的信息，標題為“高管薪酬”、“某些關係和相關交易-薪酬委員會聯鎖和內部參與”、“關於董事會和公司治理的信息-非僱員董事的薪酬計劃”和“關於董事會和公司治理的信息-2021年非僱員董事薪酬”，以供參考。

112
目錄
ITEM 12. 某些實益所有人的擔保所有權以及管理層和相關股東事宜。

我們將於2022年5月6日召開的2022年年度股東大會的最終委託書中的信息，標題為“證券所有權-董事、被提名人和高管的受益所有權”、“證券所有權-我們普通股超過5%的受益所有者”和“高管薪酬-財政年末的傑出股權獎勵”，在此引用作為參考。

ITEM 13. 某些關係和相關交易，以及董事的獨立性。

我們將於2022年5月6日召開的2022年年度股東大會的最終委託書中的信息，標題為“關於董事會和公司治理的信息-董事獨立性”，“某些關係和關聯交易-與關聯人的交易”和“某些關係和關聯交易-與關聯人的交易的審查和批准”，在此引用作為參考。

ITEM 14. 主要會計師費用和服務。

我們將於2022年5月6日召開的2022年股東周年大會的最終委託書中的信息，標題為“審計委員會報告和向我們的獨立審計師支付費用-審計師費用”和“審計委員會報告和向我們的獨立審計師支付費用-審計師服務預先批准政策”，以供參考。

第四部分

ITEM 15. 展品和財務報表明細表。

(一)公司財務報表。

合併財務報表在此引用作為參考，幷包含在本表格10-K的第二部分第8項中。

(A)(2)財務報表附表。

本公司的所有財務報表明細表已包括在綜合財務報表或相關附註中，或不適用或不是必需的。

(A)(3)展品。
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數 描述
2.1
日期為2003年12月23日的美國Bancorp公司和Piper Sandler公司之間的分離和分銷協議(通過參考2004年3月8日提交的該公司截至2003年12月31日的10-K表格年度報告的附件2.1併入其中)。#
2.2
Piper Sandler公司、Piper Sandler&Co.、Simmons&Company International、SCI JV LP、SCI GP、LLC和Simmons&Company International Holdings LLC於2015年11月16日簽署的證券購買協議(通過參考2015年11月17日提交的公司當前報告8-K表的附件2.1合併而成)。#
2.3
Piper Sandler Companies、Piper Sandler&Co.、Simmons&Company International、SCI JV LP、SCI GP，LLC和Simmons&Company International Holdings LLC於2016年2月25日簽署的證券購買協議第一修正案(合併內容參考公司截至2016年5月4日的Form 10-Q季度報告附件2.1)。#
2.4
Piper Sandler&Co.和SCI JV LP於2017年4月19日簽訂的證券購買協議第二修正案(通過引用附件10.2併入公司截至2017年5月9日提交的Form 10-Q季度報告中)。
2.5
Piper Jaffray Companies、SOP Holdings，LLC、Sandler O‘Neill&Partners Corp.、Sandler O’Neill&Partners，L.P.和其他各方之間於2019年7月9日簽署的協議和合並計劃(合併內容參考2019年7月10日提交的公司當前8-K報表的附件2.1)。#
113
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展品索引
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數 描述
3.1
修訂和重新註冊的公司證書(通過參考2007年8月3日提交的公司截至2007年6月30日的Form 10-Q季度報告的附件3.1併入)。
3.2
修訂後的公司註冊證書的修訂證書(在2020年1月6日提交的公司當前報告的8-K表格中通過引用附件3.1併入本公司)。？
3.3
修訂和重新修訂的章程(截至2020年1月3日)(通過引用本公司2020年1月6日提交的當前8-K表格報告的附件3.2併入)。
4.1
派珀·桑德勒公司普通股證書樣本表格(通過參考2018年2月26日提交的公司截至2017年12月31日的10-K表格年度報告的附件4.1併入本公司)。
4.2
Piper Sandler&Co.和紐約梅隆銀行於2012年6月11日簽署的日期為2012年6月11日的第二次修訂和重新簽署的契約(有擔保商業票據)(通過參考2012年8月2日提交的公司截至2012年6月30日的財務季度Form 10-Q季度報告中的附件4.1合併而成)。
4.3
Piper Sandler&Co.和紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)於2017年9月29日簽署的第二次修訂和重新簽署的契約(有擔保商業票據-系列I)的第一修正案(通過參考2017年11月8日提交的公司截至2017年9月30日的財務季度Form 10-Q季度報告的附件4.1併入)。
4.4
修訂和重新簽署的契約(擔保商業票據-系列II)，日期為2015年4月30日，由Piper Sandler&Co.和紐約梅隆銀行(通過參考2017年10月2日提交的公司當前報告8-K表的附件4.1併入)。
4.5
Piper Sandler&Co.和紐約梅隆銀行於2017年9月29日簽署的修訂和重新簽署的契約(有擔保商業票據-系列II)的第一修正案(通過參考2017年10月2日提交的公司當前報告的8-K表格的附件4.2併入)。
4.6
由Piper Sandler&Co.和紐約梅隆銀行於2014年4月21日簽署的日期為2014年4月21日的第二次修訂和重新簽署的契約(擔保商業票據-系列III)，由Piper Sandler&Co.和紐約梅隆銀行(通過引用2014年4月21日提交的公司當前8-K報表的附件10.1併入)。
4.7
證券説明(參照本公司於2020年2月28日提交的截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告附件4.7)。
10.1
派珀·桑德勒公司與其董事之間的董事賠償協議表(合併於2014年3月17日提交的公司當前8-K表中的附件10.1)。†
10.2
Piper Sandler&Co.和Wells REIT-800 Nicollett Avenue Owner LLC之間簽訂的、日期為2012年5月30日的寫字樓租賃協議(合併內容參考2012年6月1日提交的公司當前報告8-K表中的附件10.1)。
10.3
派珀·桑德勒公司修訂並重新制定了2003年年度和長期激勵計劃(經修訂並於2020年5月15日重述)(通過引用2020年5月22日提交的公司S-8表格註冊聲明附件4.5併入)。†
10.4
派珀·桑德勒公司遞延補償計劃(通過參考2013年7月31日提交的公司截至2013年6月30日的10-Q表格季度報告的附件10.2併入)。†
10.5
派珀·桑德勒公司(Piper Sandler Companies)2018年領導團隊獎勵業績分享單位協議表修訂並重新修訂了2003年年度和長期激勵計劃(通過引用附件10.13併入公司截至2018年2月26日提交的Form 10-K財年年報中的附件10.13)。†
10.6
派珀·桑德勒公司(Piper Sandler Companies)2019年領導團隊獎勵業績分享單位協議表修訂並重新修訂了2003年年度和長期激勵計劃(通過引用附件10.14併入公司截至2019年2月26日提交的截至2018年12月31日的Form 10-K年度報告中的附件10.14)。†
10.7
派珀·桑德勒公司2020年領導團隊績效單位協議表修訂和重新修訂了2003年年度和長期激勵計劃(通過引用附件10.9併入公司截至2019年2月28日的財政年度Form 10-K年度報告中)。†
10.8
派珀·桑德勒公司(Piper Sandler Companies)2021年領導班子獎勵的業績分享單位協議表修訂和重新修訂了2003年年度和長期激勵計劃(通過引用附件10.9併入公司2021年2月25日提交的截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中)。†
114
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數 描述
10.9
派珀·桑德勒公司修訂和重新制定的2003年年度和長期激勵計劃下2022年領導班子獎勵的績效份額單位協議表。†*
10.10
派珀·桑德勒公司非僱員董事遞延薪酬計劃，自2016年5月4日起修訂並重述(通過參考2016年8月5日提交的公司截至2016年6月30日的10-Q表格季度報告的附件10.1併入)。†
10.11
非員工董事薪酬方案摘要。†*
10.12
通知期協議表格(參考2007年3月1日提交的公司截至2006年12月31日的10-K表格年度報告附件10.16)。†
10.13
Piper Sandler Companies與美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)於2019年12月20日簽署的信貸協議，通過2021年1月15日的第一修正案(通過引用2021年2月25日提交的公司截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告的附件10.13納入)。
10.14
Piper Sandler&Co.和美國銀行全國協會於2012年12月28日修訂和重新簽署的貸款協議(根據日期為2021年12月10日的修訂和重新簽署的貸款協議第九修正案確認)。*
10.15
Piper Sandler&Co.和美國銀行全國協會於2013年12月28日簽訂的修訂和重新簽署的貸款協議的第一修正案(通過引用附件10.18併入公司截至2013年12月31日的Form 10-K年度報告中，該報告於2014年2月28日提交)。
10.16
Piper Sandler&Co.和美國銀行全國協會於2014年12月19日修訂和重新簽署的貸款協議的第二修正案(通過參考2015年2月26日提交的公司截至2014年12月31日的Form 10-K年度報告的附件10.23而併入)。
10.17
Piper Sandler&Co.和美國銀行全國協會於2015年12月18日修訂和重新簽署的貸款協議的第三修正案(通過引用附件10.25併入公司截至2015年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告中，該報告於2016年2月25日提交)。
10.18
Piper Sandler&Co.和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)於2016年12月17日修訂和重新簽署的貸款協議第四修正案(通過參考2017年5月9日提交的公司截至2017年3月31日的Form 10-Q季度報告的附件10.1併入)。
10.19
Piper Sandler&Co.和美國銀行全國協會於2017年12月16日修訂和重新簽署的貸款協議第五修正案(通過引用附件10.22併入公司2018年2月26日提交的截至2017年12月31日的財年Form 10-K年度報告的附件10.22)。
10.20
Piper Sandler&Co.和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)於2018年12月14日修訂和重新簽署的貸款協議第六修正案(通過參考2019年2月26日提交的公司截至2018年12月31日的10-K表格年度報告的附件10.24併入)。
10.21
Piper Sandler&Co.和美國銀行全國協會於2019年12月13日修訂和重新簽署的貸款協議的第七修正案(通過引用附件10.22併入公司截至2019年12月31日的財政年度Form 10-K年度報告中，該報告於2020年2月28日提交)。
10.22
Piper Sandler&Co.和美國銀行全國協會於2020年12月11日修訂和重新簽署的貸款協議的第八修正案(通過引用附件10.22併入公司截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中，該報告於2021年2月25日提交)。
10.23
派珀·桑德勒公司(Piper Sandler&Co.)和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)於2021年12月10日修訂並重新簽署的貸款協議第九修正案。*
10.24
Piper Sandler Companies修訂和重新啟動了共同基金限制性股票投資計劃，自2016年12月13日起生效(通過引用附件10.34併入公司截至2017年2月24日提交的Form 10-K財年年報中)。†
10.25
根據派珀·桑德勒公司修訂和重新修訂的2003年年度和長期激勵計劃和共同基金限制性股票投資計劃(通過參考2018年2月26日提交的公司截至2017年12月31日的10-K年度報告附件10.34併入)，2018年員工獎勵限制性股票和共同基金限制性股票協議(與2017年業績相關)。†
115
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展品
數 描述
10.26
根據Piper Sandler Companies修訂並重新制定的2003年年度和長期激勵計劃以及共同基金限制性股票投資計劃(通過參考2018年2月26日提交的公司截至2017年2月26日的10-K表格年度報告附件10.35併入)，2018年加州員工獎勵的限制性股票和共同基金限制性股票協議(與2017年業績相關)。†
10.27
Piper Sandler Companies修訂並重新修訂的2003年年度和長期激勵計劃下的2018年促銷獎勵的非限制性股票期權協議表格(通過引用本公司2018年2月9日提交的當前8-K表格中的附件10.1併入)。†
10.28
根據派珀·桑德勒公司修訂並重新修訂的2003年年度和長期激勵計劃和共同基金限制性股份投資計劃(通過引用2019年2月26日提交的公司截至2018年12月31日的10-K年度報告附件10.39併入)，2019年員工獎勵限制性股票和互惠基金限制性股票協議(與2018年業績相關)。†
10.29
根據派珀·桑德勒公司修訂並重新修訂的2003年年度和長期激勵計劃以及共同基金限制性股份投資計劃(通過引用本公司截至2020年2月28日提交的截至2019年12月31日的財務年度10-K表格中的附件10.34併入)，2020年度限制性股票和共同基金限制性股票協議(與2019年業績相關)。†
10.30
根據Piper Sandler公司修訂和重訂的2003年年度及長期激勵計劃和互惠基金限制性股份投資計劃(通過參考2021年2月25日提交的公司截至2020年12月31日的10-K年度報告附件10.31併入)，2021年員工獎勵限制性股票和互惠基金限制性股份協議(與2020年業績相關)的表格(通過引用附件10.31併入本公司截至2021年2月25日的10-K年度報告附件10.31)，該協議涉及派珀·桑德勒公司修訂和重訂的2003年年度和長期激勵計劃以及互惠基金限制性股份投資計劃。†
10.31
根據派珀·桑德勒公司修訂和重新修訂的2003年年度和長期激勵計劃和共同基金限制性股票投資計劃，2022年員工獎勵的限制性股票和共同基金限制性股票協議格式(與2021年的業績相關)。†*
10.32
派珀·桑德勒公司2019年就業誘因獎勵計劃(通過參考2019年3月13日提交的公司S-8表格註冊聲明的附件4.4併入)。†
10.33
Piper Sandler Companies 2019年就業獎勵計劃下授予的限制性股票協議表格(通過參考2019年3月13日提交的公司S-8表格註冊聲明的附件4.5併入)。†
10.34
Piper Sandler Companies和Jonathan J.Doyle之間簽署的、日期為2019年7月8日的信函協議(通過參考2020年1月6日提交的公司當前8-K報表的附件10.1併入)。†
10.35
Piper Sandler Companies和Jonathan J.Doyle於2019年7月9日簽署的股權對價限制性股票協議(通過參考2020年2月28日提交的公司截至2019年12月31日的Form 10-K年度報告的附件10.39併入)。†
10.36
Piper Sandler&Co.和Brian R.Sterling於2020年12月31日簽署的過渡性服務協議(通過引用附件10.36併入公司截至2020年12月31日的Form 10-K年度報告中，該報告於2021年2月25日提交)。†
10.37
Piper Sandler Companies 2020就業誘因獎勵計劃(通過參考2019年11月29日提交的公司S-8表格註冊聲明的附件4.4併入)。†
10.38
Piper Sandler Companies 2020就業誘因獎勵計劃下授予的限制性股票協議表格(18個月的懸崖授予)(通過參考2019年11月29日提交的本公司S-8表格註冊説明書附件4.5併入)。†
10.39
Piper Sandler Companies 2020就業誘因獎勵計劃(3年懸崖歸屬)下授予的限制性股票協議表格(通過參考2019年11月29日提交的本公司S-8表格註冊聲明的附件4.6併入)。†
10.40
Piper Sandler Companies 2020就業獎勵計劃下的限制性股票協議表格(按比例歸屬第3年、第4年和第5年)(通過參考2019年11月29日提交的本公司S-8表格註冊説明書附件4.7併入)。†
10.41
派珀·桑德勒公司和喬納森·J·道爾之間於2021年3月10日發出的修訂信(通過參考公司截至2021年5月6日提交的Form 10-Q季度報告的附件10.1而併入)。†
10.42
修改函，日期為2022年1月10日，由派珀·桑德勒公司和布萊恩·R·斯特林之間撰寫。†*
116
目錄
展品索引
展品
數 描述
21.1
派珀·桑德勒公司的子公司**
23.1
安永律師事務所同意*
24.1
授權書*
31.1
規則13a-14(A)/15d-14(A)首席執行官的認證。*
31.2
細則13a-14(A)/15d-14(A)首席財務官的認證。*
32.1
第1350節認證。**
101 
以下財務信息來自我們截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K，格式為iXBRL(內聯可擴展商業報告語言)：(I)綜合財務狀況報表，(Ii)綜合經營報表，(Iii)綜合全面收益表，(Iv)綜合股東權益變動表，(V)綜合現金流量表和(Vi)綜合財務報表附註。*
104
本公司截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K的封面採用iXBRL格式。*
_______________________
#公司現同意應要求向監察委員會提供任何遺漏的展品或附表作為補充。
†本展品為管理合同或補償計劃或協議。
*現送交存檔。
**本信息是為1933年證券法第11和12節以及1934年證券交易法第18節的目的而提供的，而不是為了存檔。

ITEM 16. 表格10-K摘要。

沒有。

117

簽名

根據1934年證券交易法第13或15(D)節的要求，註冊人已於2022年2月25日正式授權以下簽名者代表其簽署本報告。

派珀·桑德勒公司
通過 /s/查德·R·亞伯拉罕
名字查德·R·亞伯拉罕
它的 首席執行官
根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員代表註冊人並以2022年2月25日指定的身份簽署。
簽名標題
/s/查德·R·亞伯拉罕董事長兼首席執行官
查德·R·亞伯拉罕(首席行政主任)
/s/蒂莫西·L·卡特首席財務官
蒂莫西·L·卡特(首席財務會計官)
/s/Jonathan J.Doyle董事
喬納森·J·道爾
/s/威廉·R·菲茨傑拉德(William R.Fitzgerald)董事
威廉·R·菲茨傑拉德
/s/維多利亞·M·霍爾特董事
維多利亞·M·霍爾特
/s/羅賓·米切爾董事
羅賓·米切爾
/s/小託馬斯·S·施賴爾(Thomas S.Schreier Jr.)董事
託馬斯·S·施賴爾(Thomas S.Schreier Jr.)
/s/雪莉·M·史密斯董事
雪莉·M·史密斯
/s/菲利普·E·索蘭董事
菲利普·E·索蘭
/s/Brian R.Sterling董事
布萊恩·R·斯特林
/s/斯科特·C·泰勒董事
斯科特·C·泰勒
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