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			美國
			美國證券交易委員會
			華盛頓特區，20549

表格10-K

☒			根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告
			或
☐			根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告

截至本財政年度止

12月31日, 2021

委託文件編號

001-16209

阿奇資本集團有限公司。

(註冊人的確切姓名載於其章程)

百慕大羣島			98-0374481
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區)			(國際税務局僱主識別號碼)

滑鐵盧之家，一樓

匹茲灣道100號

彭布羅克

HM 08,

百慕大羣島

(441)

278-9250

(主要行政辦公室地址)

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據交易法第12(B)條登記的證券：

每節課的標題

交易代碼

註冊的每個交易所的名稱

普通股，每股面值0.0011美元

ACGL

納斯達克

股票市場

存托股份，每股相當於5.45%F系列優先股的千分之一權益

ACGLO

納斯達克

股票市場

存托股份，每股相當於4.55%G系列優先股的千分之一權益

ACGLN

納斯達克

股票市場

根據交易法第12(G)條登記的證券：無

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是☑ No ☐

如果註冊人不需要根據交易法第13節或第15(D)節提交報告，請用複選標記表示。

是☐     不是☑

勾選標記表示註冊人(1)是否已在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了《交易所法案》第13條或第15(D)條要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否一直符合此類提交要求。(2)在過去的90天內，註冊人是否已經提交了《交易所法案》第13條或第15條(D)項規定的所有報告(或要求註冊人提交此類報告的較短期限)。是☑ No ☐

        

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是☑ No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器☑ 加速文件管理器☐ 非加速文件管理器☐ 規模較小的報告公司☐ 新興成長型公司☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否已提交報告並證明其管理層對有效性的評估

根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)條)第404(B)條對其財務報告的內部控制

編制或出具審計報告的會計師事務所。☑

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐ No ☑

非關聯公司持有的有表決權和無表決權普通股的總市值，參考納斯達克股票市場截至註冊人最近完成的第二財季最後一個營業日的收盤價計算，約為#美元。14.3十億美元。

截至2022年2月21日，有379,042,099註冊人的已發行普通股。

以引用方式併入的文件

第III部及第IV部的部分 參考併入我們將於2021年12月31日之後120天內根據第14A條向證券交易委員會提交的2022年股東年會的最終委託書。

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目錄

阿奇資本集團有限公司。
目錄
項目						頁面
第一部分
第1項。			生意場			3
第1A項。			危險因素			33
1B項。			未解決的員工意見			54
第二項。			特性			54
第三項。			法律程序			54
第四項。			煤礦安全信息披露			54
第二部分
第五項。			註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場			55
第六項。			[已保留]			56
第7項。			管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析			57
第7A項。			關於市場風險的定量和定性披露			89
第八項。			財務報表和補充數據			90
第九項。			會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧			166
第9A項。			控制和程序			166
第9B項。			其他信息			167
項目9C。			關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露			167
第三部分
第10項。			董事、行政人員和公司治理			167
第11項。			高管薪酬			167
第12項。			某些實益擁有人的擔保擁有權以及管理層和相關股東事宜			168
第13項。			某些關係和相關交易，以及董事獨立性			168
第14項。			首席會計師費用及服務			168
第四部分
第15項。			展品和財務報表明細表			169
第16項。			表格10-K摘要			180

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目錄

有關前瞻性陳述的注意事項

“1995年私人證券訴訟改革法”(“PSLRA”)為前瞻性陳述提供了“避風港”。本報告或由我們或代表我們所作的任何其他書面或口頭陳述可能包括前瞻性陳述，這些陳述反映了我們對未來事件和財務表現的當前看法。除歷史事實陳述外，本報告中包括或通過引用併入本報告的所有陳述均為前瞻性陳述。出於PSLRA或其他目的，前瞻性表述一般可以通過使用“可能”、“將會”、“預期”、“打算”、“估計”、“預期”、“相信”或“繼續”等前瞻性術語以及類似的未來或前瞻性表述或其負面或變化或類似術語來識別。

前瞻性陳述涉及我們目前對風險和不確定性的評估。實際事件和結果可能與這些陳述中明示或暗示的內容大不相同。本報告以及我們提交給美國證券交易委員會(下稱“美國證券交易委員會”)的定期報告中討論了可能導致實際事件或結果與此類聲明中指示的內容大不相同的重要因素，包括：

•我們有能力在“軟”和“硬”市場中成功實施我們的業務戰略；

•評級機構和監管機構以及經紀商和我們的承保人和再保險人對我們的業務戰略、安全和財務狀況的認可；

•我們有能力完成收購，並將我們已經收購或可能收購的業務整合到我們現有的業務中；

•我們維持或提高評級的能力，這可能會受到我們籌集額外股權或債務融資的能力、評級機構現有或新的政策和做法以及本文描述的其他因素的影響；

•一般經濟和市場條件(包括通貨膨脹、利率、失業率、房價、外幣匯率、現行信貸條件以及經濟衰退的深度和持續時間，包括新冠肺炎引起的衰退)以及我們經營的再保險和保險市場的具體條件；

•競爭，包括基於定價、能力(包括替代資本來源)、覆蓋條款或其他因素的競爭加劇；

•世界金融和資本市場的發展以及我們進入這些市場的機會；

•我們有能力成功地增強、整合和維護運營程序(包括信息技術)，以有效地支持我們現有的業務和新的業務；

•關鍵人員的流失和補充；

•擔保資金的實際評估與預期評估以及強制性集合安排之間的實質性差異；

•編制財務報表時使用的估計和判斷的準確性，包括與收入確認、保險和其他準備金、再保險可收回金額、投資估值、無形資產、壞賬、所得税、或有事項和訴訟有關的估計和判斷，以及任何使用存款會計方法的決定；

•我方承保業務的損失率高於預期，以及與我方保險和再保險子公司承保業務相關的索賠和/或索賠費用負債出現不利發展；

•公司損失準備金是否充足；

•損失的嚴重程度和/或頻率；

•不可預測的自然和人為災難事件發生的頻率或嚴重程度更高；

•保險、再保險和抵押貸款業務中的自然或人為災難事件或嚴重經濟事件的索賠可能會導致我們的經營業績出現重大損失和大幅波動；

•氣候變化對我們業務的影響；

•傳染病(包括新冠肺炎)對我們業務的影響；

•恐怖主義行為、政治動亂和其他敵對行為或其他不可預測和不可預測的事件；

•我們可以獲得再保險來管理我們的總風險和淨風險以及此類再保險的成本；

拱形資本			1			2021 FORM 10-K

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目錄

•再保險人、管理總代理、第三方管理人或其他人未能履行對我們的義務；

•賠償損失的時間比我們預期的要快，或者收到再保險賠償的時間比我們預期的要慢；

•我們的投資業績，包括可能對我們投資的公允價值產生不利影響的立法或法規發展；

•總體經濟狀況的變化，包括主權債務擔憂或信用評級機構下調美國證券評級，這可能會影響我們的業務、財務狀況和經營業績；

•更改釐定倫敦銀行同業拆息的方法，並以其他基準利率取代倫敦銀行同業拆息；

•我們股東權益的波動性受到外幣波動的影響，這可能會因為我們沒有將我們預測的外幣負債的一部分與以相同貨幣進行的投資相匹配而增加；

•會計原則或政策的變更或我們對該等會計原則或政策的應用發生變化；

•我們經營或承保業務的某些國家的政治環境發生變化；

•網絡攻擊或其他技術泄露或故障對我們或我們的業務合作伙伴和服務提供商造成的中斷，可能對我們的業務造成負面影響和/或使我們面臨訴訟；

•法定或監管發展，包括税務和保險以及其他監管事項，如通過將影響總部設在百慕大的公司和/或百慕大保險公司或再保險公司的擬議立法和/或修改適用於我們、我們的子公司、經紀人或客户的法規或税法，包括實施2017年減税和就業法案的新指導，以及可能實施經濟合作與發展組織(OECD)第一支柱和第二支柱倡議；以及

•本年度報告10-K表格中第1A項“風險因素”、第7項“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”以及其他章節中所述的其他事項，以及Arch Capital Group Ltd.提交給美國證券交易委員會的其他文件中所述的其他因素，以及管理層對上述任何因素的反應。

可歸因於我們或代表我們行事的人士的所有後續書面和口頭前瞻性聲明都明確地受到這些警告性聲明的限制。前述對重要因素的回顧不應被解釋為詳盡無遺，應與本文或其他地方包含的其他警告性聲明一起閲讀。我們沒有義務公開更新或修改任何前瞻性陳述，無論是由於新信息、未來事件或其他原因。

拱形資本			2			2021 FORM 10-K

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目錄

第一部分

項目1.業務

本報告中提及的“我們”、“Arch”或“公司”是指Arch Capital Group Ltd.(“Arch Capital”)及其子公司的合併業務。除非另有説明，否則表格中的金額以千美元為單位，但股票金額除外。我們請你方參閲第1A項。“風險因素”與我們業務相關的風險因素的討論。

我們公司

一般信息

Arch Capital是一家公開上市的百慕大豁免公司，截至2021年12月31日的資本為163億美元，通過其全資子公司在全球範圍內提供保險、再保險和抵押貸款保險。雖然我們的定位是提供全方位的財產、意外傷害和抵押貸款保險和再保險系列，但我們專注於保險和再保險的專業系列。2021年，我們的淨保費為90億美元，Arch普通股股東可獲得的淨收入為21億美元。截至2021年12月31日，每股賬面價值為33.56美元，而2020年12月31日為每股30.31美元。

Arch Capital的註冊辦事處位於百慕大哈密爾頓HM 11號教堂街2號Clarendon House(電話號碼：(441)295-1422)，其主要執行辦事處位於百慕大彭布羅克HM 08皮茨灣路100號地下滑鐵盧大廈(電話號碼：(441)278-9250)。Arch Capital通過其網站免費提供服務，網址為Www.archgroup.com在以電子方式向美國證券交易委員會(以下簡稱“美國證券交易委員會”)提交或提交這些材料後，請儘快在合理可行的情況下發布這些報告、其年度報告Form 10-K、季度報告Form 10-Q、當前報告Form 8-K，以及對這些報告的所有修訂。美國證券交易委員會維護一個互聯網網站，其中包含以電子方式向美國證券交易委員會(如Arch Capital)提交的報告、委託書和信息聲明以及其他有關發行人的信息，該網站的地址是Www.sec.gov.

我們的歷史

Arch Capital成立於2000年9月，成為Arch Capital Group(美國)的唯一股東。Inc.(“Arch-U.S.”)根據2000年11月完成的一項內部重組交易。2001年10月，Arch Capital

發起了一項承保計劃，以滿足全球保險和再保險市場目前和未來的需求，其中包括招聘新的管理團隊和7.632億美元的股權注資，這創造了一個強大的資本基礎，不受2002年前重大風險的阻礙。從那時起，我們吸引了一支具有豐富行業經驗的成熟的管理團隊，並繼續為我們的保險、再保險和抵押貸款保險業務建立我們的全球承保平臺。

我們的保險承保平臺最初由我們的百慕大和美國業務組成，隨後成立了總部位於英國的承運人Arch Insurance(UK)。Limited(“Arch Insurance(UK)”)2004年和2005年分別在加拿大和加拿大運營。2009年，我們在倫敦勞合社(“勞合社”)成立了管理機構和辛迪加，並於2019年通過收購巴比肯集團控股有限公司(“巴比肯控股”)及其子公司(統稱為“巴比肯”)大幅擴大了我們在英國的業務。我們的美國平臺隨着2018年收購McNeil&Company，Inc.(簡稱McNeil)而發展壯大，McNeil是美國全國範圍內專業風險管理和項目管理的領先者。有關我們保險業務的更多詳細信息，請參閲“業務-保險業務”。

我們的再保險承保平臺最初由百慕大的Arch ReInsurance Ltd(“Arch Re百慕大”)和我們在美國註冊的再保險公司Arch ReInsurance Company(“Arch Re U.S.”)組成。我們在歐洲的再保險業務始於2006年在瑞士蘇黎世的辦事處，並於2007年成立了一家丹麥承保機構。除了Arch Re U.S.的美國再保險條約活動外，我們於2007年推出了我們的財產臨時再保險承保業務，承保範圍遍及美國、加拿大和歐洲。2008年，我們成立了Arch ReInsurance Europe Designated Activity Company(“Arch Re Europe”)，這是一家總部位於愛爾蘭的再保險公司，在瑞士和英國設有辦事處。2019年收購Barbcan也為我們的再保險業務做出了貢獻。2021年8月6日，百慕大拱門完成了對薩默塞特大橋集團有限公司、南巖控股有限公司及其附屬公司(“薩默塞特集團”)的收購。此次收購包括薩默塞特的汽車保險管理總代理、通過直接和聚合渠道的分銷能力、附屬保險公司和完全整合的索賠業務。有關我們的再保險業務的詳細信息，請參閲“業務-再保險業務”。

拱形資本			3			2021 FORM 10-K

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目錄

我們的抵押貸款業務包括美國和國際抵押貸款保險和再保險業務，以及參與政府支持的企業(“GSE”)信用風險分擔交易。

這家美國抵押貸款平臺成立於2014年，2016年通過收購聯合擔保公司(United Guaranty Corporation)大幅擴張。我們的美國一級抵押貸款業務向美國市場提供抵押保險產品和服務。這些業務包括同時被聯邦全國抵押協會(Fannie Mae)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)批准為合格抵押保險公司的提供商，這兩家公司都是GSE。抵押貸款業務還包括參與GSE信貸風險分擔交易，並向美國抵押貸款機構提供直接抵押貸款保險，涉及貸款人打算在全球範圍內保留在投資組合中或包括在非機構證券化中的抵押貸款，以及抵押貸款保險和再保險。我們的歐洲業務是通過我們的愛爾蘭承運人Arch Insurance(EU)指定活動公司(“Arch Insurance(EU)”)撰寫的，該公司於2011年獲授權向歐洲和英國市場提供抵押貸款保險產品和服務。2019年，Arch LMI Pty Ltd.(“Arch LMI”)獲得澳大利亞審慎監管局(APRA)的授權，可以在澳大利亞直接承保貸款人的抵押貸款保險。2021年8月，我們通過收購西太平洋銀行抵押保險有限公司(Westpac Lders Mortgage Insurance Limited)擴大了在澳大利亞的業務，後者是APRA批准的另一家貸款人抵押保險承保人，後來更名為Arch Lender Mortgage Indemity Ltd.(簡稱Arch Indemity)。有關我們抵押貸款操作的更多詳細信息，請參閲“操作-抵押操作”。

我們相信，我們的承保平臺、經驗豐富的管理團隊和雄厚的資本基礎使我們能夠在我們參與的市場上建立強大的影響力。

2014年，我們收購了Somers Holdings Ltd.(前身為Watford Holdings Ltd.)約11%的股份。薩默斯控股有限公司是薩默斯再保險有限公司(前身為沃特福德再保險有限公司)的母公司，薩默斯再保險有限公司(前身為沃特福德再保險有限公司)是一家多線百慕大再保險公司(與薩默斯控股有限公司一起，簡稱“薩默斯”)。2020年第四季度，Arch Capital、Somers和Arch Capital的全資子公司Greysbridge Ltd.簽訂了合併協議和計劃(經修訂後的“合併協議”)。Arch Capital根據合併協議將其權利轉讓給Greysbridge控股有限公司(“Greysbridge”)。合併和相關的Greysbridge股權融資於2021年7月1日完成。從2021年7月1日起，Somers由Greysbridge全資擁有，Greysbridge由Arch擁有40%，凱爾索公司(Kelso)管理的某些基金擁有30%，華平投資有限責任公司(Warburg Pincus LLC)管理的某些基金擁有30%。2017年，我們收購了Preia Holdings約25%的股份

保費控股有限公司是保費再保險有限公司的母公司，保費再保險有限公司是一家多線百慕大再保險公司(連同保費控股有限公司，簡稱“保費”)。2021年，本公司完成與法國金融服務公司Natixis的購股協議，收購全球貿易信用保險市場領軍企業法國Coface SA(“Coface”)29.5%的普通股股權。有關Somers、Premia和Coface的更多詳細信息，請參閲“運營-其他運營”。

Arch Capital董事會(以下簡稱“董事會”)已授權通過股票回購計劃投資Arch Capital的普通股。股票回購計劃下的回購可能會不時在公開市場或私下協商的交易中進行，直至2022年12月31日。自2007年2月股票回購計劃開始至2021年12月31日，Arch Capital已回購了4.207億股普通股，總購買價為53億美元。截至2021年12月31日，股票回購計劃下的剩餘授權總額為12億美元。根據該計劃進行回購交易的時間和金額將取決於各種因素，包括市場狀況以及公司和監管方面的考慮。我們一般會視乎經營結果、市場情況和經濟發展，以及其他因素，不時考慮以機會主義的方式回購股份。在2021財年，根據我們的股票回購計劃，我們回購了31,486,830股票，總金額為12.3億美元。

運籌學

我們將我們的業務分為三個承保部門-保險、再保險和抵押貸款，以及兩個運營部門-公司和其他。有關我們承保業績的分部分析，請參閲注4，“細分市場信息，”我們的合併財務報表在項目8和“管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析-經營成果”中。

新冠肺炎大流行

冠狀病毒(包括達美航空和奧密克戎等冠狀病毒變種--“新冠肺炎”)引發的全球大流行擾亂了全球經濟，導致全球經濟活動明顯放緩。世界各地的企業，包括我們的企業，都受到旅行限制、一些商業活動和非必要服務的影響，以及正常活動嚴重減少的影響。我們已採取積極措施確保員工的健康和安全，5200名員工中的大多數人在家工作，以保持業務連續性。在可能的情況下，我們鼓勵員工回到我們的辦公室，

拱形資本			4			2021 FORM 10-K

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目錄

考慮到他們的健康和安全，以及我們不斷變化的商業實踐。我們的員工和企業已經適應了客户、客户和業務合作伙伴不斷變化的需求。我們仍然致力於在這些充滿挑戰的時期不間斷地繼續我們的業務活動。

保險業務

我們的保險業務遍及百慕大、美國、英國、歐洲、加拿大和澳大利亞。我們在百慕大的保險業務是通過Arch Re百慕大分部Arch Insurance(百慕大)和Alternative Re Limited進行的。

在美國，我們保險集團的主要保險子公司有Arch Insurance Company(“Arch Insurance”)、Arch Specialty Insurance Company(“Arch Specialty”)、Arch Indemity Insurance Company(“Arch Indemity Insurance”)和Arch Property&Casualty Insurance Company(“Arch P&C”)。Arch Insurance是一家在50個州、哥倫比亞特區、波多黎各、美屬維爾京羣島和關島獲得認可的保險公司。Arch Specialty是一家在50個州、哥倫比亞特區、波多黎各和美屬維爾京羣島批准的超額和剩餘額度保險公司，也是一個州的授權保險公司。Arch Indemity Insurance是一家在50個州和哥倫比亞特區獲得認可的保險公司。Arch P&C目前沒有承保業務，它是一家在40個州和哥倫比亞特區獲得認可的保險公司，並正在所有其他尚未獲得認可的州提交入學申請。我們的保險集團還運營着麥克尼爾(McNeil)，他是一名專業的風險經理和項目管理員，總部設在紐約科特蘭。我們保險集團美國支持業務(不包括承保部門)的總部設在新澤西州的澤西城。該保險集團在美國各地設有辦事處，包括設在阿爾法雷塔、佐治亞州、芝加哥、伊利諾伊州、紐約、紐約、舊金山、加利福尼亞州、達拉斯、得克薩斯州的5個地區辦事處和其他分支機構。

我們在加拿大的保險業務是通過Arch Insurance Canada Ltd.(“Arch Insurance Canada”)進行的，這是一家加拿大本土公司，在加拿大所有省份和地區都有授權。加拿大ARCH保險公司總部設在安大略省多倫多。

2019年，總部位於愛爾蘭都柏林的Arch Insurance(EU)獲得愛爾蘭中央銀行(CBOI)的授權，擴大其業務類別，這是我們應對英國脱歐計劃的一部分。截至2020年1月，歐盟(EU)之前由Arch Insurance(U.K.)承保的所有保險業務現在是通過Arch Insurance(EU)編寫的。Arch Insurance(EU)在歐盟的丹麥和意大利設有分支機構，最終在英國設有歐盟以外的分支機構

2020年12月，Arch Insurance(英國)根據英國2000年金融服務和市場法案(Financial Services And Markets Act)第VII部分，該公司獲得英國法院批准，將其在歐洲經濟區(EEA)承保的遺留業務轉移到Arch Insurance(EU)。

我們在英國的幾個平臺上開展保險業務，包括Arch Insurance(英國)我們的勞合社財團：Arch Syndicate 2012(“Arch Syndicate 2012”)和Arch Syndicate 1955(“Arch Syndicate 1955”)。Arch管理代理有限公司(“Amal”)是Arch Syndicate 2012和Arch Syndicate 1955的管理代理。 我們的勞合社財團為我們提供了勞合社廣泛的分銷網絡和全球許可證。Amal還擔任1955年Arch辛迪加第三方成員的管理代理。總部設在澳大利亞悉尼的勞合社(澳大利亞)私人有限公司的ARCH承保是勞合社的一家服務公司，專門為我們的勞合社辛迪加承保。通過收購巴比肯，我們還收購了英國的卡斯特爾承銷機構有限公司(“卡斯特爾”)和荷蘭的卡斯特爾承銷歐洲公司，使我們的承保平臺具有更多的承保中介能力。英國的保險業務統稱為“Arch U.K.”。 Arch U.K.在倫敦和英國的其他地點開展業務。

戰略。我們保險集團的戰略是在承保專業知識能夠對經營結果產生重大影響的業務線上運營。這家保險集團專注於人才密集型業務，而不是勞動密集型業務，並尋求在其所有產品線上實現盈利(無論是在毛利率還是淨值基礎上)。為了實現這些目標，我們保險集團的經營原則是：

•利用有利可圖的承保機會。我們的保險集團相信，其經驗豐富的管理和承保團隊有能力定位和識別具有誘人風險/回報特徵的業務。隨着盈利承保機會的確定，我們的保險集團將繼續尋求增加其產品組合，以利用市場趨勢。這包括增加承保和其他在保險專業領域擁有特定專業知識的專業人員。

•    集中承保責任。我們的保險集團由一系列產品線組成。負責每條產品線的承保主管負責監督該產品線內承保產品開發流程的所有方面。我們的保險集團認為，將這類產品線的控制集中到各自的承保高管手中，可以密切管理承保業務，併為業績創造明確的責任。我們的美國

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保險集團有五個地區辦事處，負責每個地區的高管主要負責保險集團產品營銷和分銷的方方面面，包括管理該高管所在地區的經紀人和其他生產商關係。在我們的非美國辦事處，也遵循着類似的理念，每個產品線的管理都由負責此類產品線的高級承保高管負責。

•    保持有紀律的承保理念。我們保險集團的承保理念是通過謹慎的風險選擇和適當的定價來產生承保利潤。我們的保險集團認為，這種方法的關鍵是在所有類型的業務中堅持統一的承保標準。我們保險集團的高級管理層密切關注承保過程。

•    專注於提供卓越的索賠管理。我們的保險集團相信，理賠是保險產品市場信譽的重要組成部分。因此，我們的保險集團相信，其快速、令人滿意地處理索賠的能力是其成功的關鍵。我們的保險集團聘請了經驗豐富的理賠專業人員，並在適當的情況下聘請了經驗豐富的外部理賠經理(第三方管理人員)。

•    推廣和利用高效的分配體系。我們的保險集團相信，推廣和利用多渠道分銷系統，可以有效地接觸到其廣泛的客户基礎。我們的保險集團與選定的國際、國家和地區零售和批發經紀人以及包括麥克尼爾在內的領先管理總代理機構合作，分銷我們的保險產品。拱門英國區域分部擴大了我們在英國的零售分銷網絡。

•在穩定和利基領域發展戰略夥伴關係。我們的保險集團旨在與戰略合作伙伴建立更全面的長期聯盟，提供獲得利基機會、高質量可擴展業務或具有可靠防禦能力的線路的優越途徑。

我們的保險集團在美國承保的業務既有美國承認的，也有美國不承認的。我們的保險集團專注於各種專業領域，如注4，“細分市場信息，”在我們的合併財務報表項目8中。

承保理念。我們保險集團的承保理念是通過審慎的風險選擇和所有類型業務的適當定價來產生承保利潤(無論是毛利率還是淨利潤)。一把鑰匙

這一理念是在每個產品線上堅持統一的承保標準，重點放在以下幾個方面：

·風險選擇；

·所需附着點；

·限制和保留管理；

·盡職調查，包括財務狀況、索賠歷史、管理、產品、類別和地區風險敞口；

·承銷當局和適當的批准；以及

·協作決策。

市場營銷。我們保險集團的產品主要通過一批有執照的獨立零售和批發經紀人進行銷售。客户(被保險人)通過大量的國際、國家和地區經紀人和專屬經理人被推薦給我們的保險集團，他們從被保險人或保險人那裏收取通常等於毛保費百分比的固定費用或經紀佣金。過去，我們的保險集團也與一些經紀商簽訂了或有佣金安排，規定根據業務量或盈利情況支付額外傭金。目前，我們與經紀商簽訂的一些合同規定按成交量收取額外傭金。我們還與精選的國際經紀商簽訂了服務協議，這些經紀商提供對其專有行業分析的訪問。一般來説，我們的保險集團沒有任何暗示或明確的承諾接受任何特定經紀人的業務，經紀人或任何其他第三方都無權約束我們的保險集團，除非承保權限可以合同授權給選定的計劃管理員。該等管理人在授權前須接受財務及營運盡職審查，而我們的保險集團會視需要進行持續的審查及審核，以確保承保及相關業務運作的持續完整性。請參閲“風險因素-與我們的行業、業務和運營相關的風險-如果與我們有業務往來的重要第三方沒有充分或適當地管理他們的風險、實施欺詐或以其他方式違反對我們的義務，我們可能會受到實質性的不利影響。”有關主要經紀商的信息，請參閲附註18，“承付款和或有事項--信用風險集中”在我們的合併財務報表項目8中。

風險管理和再保險。在正常的業務過程中，我們的保險集團可以通過條約或臨時再保險協議，以配額份額或超額損失為基礎讓渡一部分保費。再保險安排並不解除我們的保險集團對被保險人的主要義務。可收回的再保險項目包括

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目錄

計入資產，以再保險人履行再保險協議義務的能力為依據。如果再保險人不能履行協議下的義務，我們的保險子公司將對該等拖欠金額承擔法律責任。我們的主要保險子公司，在集團範圍內的再保險指導委員會(“RSC”)的監督下，對再保險人具有選擇性，只尋求將再保險投放給符合並保持既定財務實力標準特定標準的再保險人。RSC通過財務分析、研究和審查評級機構的報告，評估其再保險公司的財務可行性，並監測再保險的可收回金額和與未經授權的再保險公司的抵押品。財務分析包括對再保險公司的持續定性和定量評估，包括對每家再保險公司的財務穩定性、適當的牌照、聲譽、索賠支付能力和承保理念的審查。看見附註8，“再保險”在我們的合併財務報表項目8中。

對於巨災風險敞口的保險業務，我們的保險集團尋求通過管理總限額、承保準則和再保險相結合的方式來限制其承擔的巨災損失風險。有關我們的風險管理政策的討論，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-關鍵會計估計摘要-割讓再保險”以及“風險因素--與我們的行業、業務和運營相關的風險--我們採用的任何損失限制方法的失敗都可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。”

理賠管理。我們保險集團的理賠管理職能由理賠專業人員以及經驗豐富的外部理賠經理(第三方管理人員)在適當的情況下執行。除了調查、評估和解決索賠外，我們保險集團理賠部門的成員還作為職能團隊與承保專業人員合作，以開發集團客户所需的產品和服務。

再保險業務

我們的再保險業務是通過我們的再保險子公司在全球範圍內開展的，這些子公司包括Arch Re百慕大、Arch Re U.S.、Arch Syndicate 2012、Arch Syndicate 1955和Arch Re Europe。百慕大Arch Re是一家註冊的4級一般商業保險公司和C級長期保險公司，總部設在百慕大的漢密爾頓。Arch Re百慕大公司還在美國某些州被批准為“認證再保險公司”，允許轉讓給此類再保險公司的再保險抵押品減少。Arch Re U.S.在50個州，哥倫比亞特區和波多黎各，加拿大的安大略省和魁北克省及其主體獲得許可或是經認可或以其他方式批准的再保險公司

位於新澤西州莫里斯敦的美國辦事處。在加拿大的條約運作是通過Arch re U.S.(“Arch Re Canada”)加拿大分部進行的。Arch Re U.S.也是關島的一家公認的保險公司。我們的財產臨時再保險業務主要通過Arch Re U.S.進行。財產臨時再保險業務在美國、加拿大、歐洲和英國設有辦事處。Arch Re Europe作為非壽險再保險公司和人壽再保險公司獲得許可和授權，總部設在愛爾蘭都柏林，在蘇黎世和倫敦設有歐洲經濟區以外的分支機構。Amal是Arch Syndicate 2012和Arch Syndicate 1955再保險業務的管理代理。

戰略。我們再保險集團的戰略是利用我們的財務能力、經驗豐富的管理和運營靈活性，通過我們的業務提供多種產品。再保險集團的運作原則是：

•積極選擇和管理風險。我們的再保險集團只承保符合一定盈利標準的業務，它強調有紀律的承保，而不是保費增長。為此，我們的再保險集團對再保險承保指引和授權保持集中控制。

•保持靈活性，並對不斷變化的市場狀況做出反應。我們再保險集團的組織結構和理念使其能夠利用需求的增加或變化或有利的定價趨勢。我們的再保險集團相信，其在百慕大、美國、英國、歐洲和加拿大的現有平臺、廣泛的承保專業知識和雄厚的資本有助於在地理上以及按承保範圍和類型調整其業務組合。我們的再保險集團相信，這種靈活性使其能夠參與那些提供最大承保盈利潛力的市場機會。

•保持低成本結構。我們的再保險集團認為，保持對員工水平的嚴格控制，並主要作為經紀市場再保險公司運營，使其能夠保持相對於資本和保費的較低運營成本。

我們的再保險集團既按比例和非比例承保業務，又按協約和臨時業務承保。在比例再保險安排(亦稱按比例再保險、配額份額再保險或參保再保險)中，再保險人按比例分擔再保險人原來的保費和損失。再保險人向被再保險人支付佣金，佣金通常基於被再保險人收購再保險業務的成本(包括佣金、保費、評估和雜項行政費用)，還可能包括利潤因素。非-

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目錄

按比例(或超額損失)再保險賠償再保險對象超過特定金額的全部或特定部分損失，這被稱為“留成”。非比例業務是分層承保的，一個再保險人或一組再保險人接受不超過特定金額的承保範圍。分割者購買的全部保險被稱為“計劃”。任何超過該計劃上限的責任都將返還給繼承人。

這家再保險集團的條約業務通常尋求在商品化程度較低的承保類別(如特殊財產和意外傷害再保險條約)上寫下重要的行文。然而，對於其他類別的保險，如財產災難和傷亡衝突，再保險集團的條約業務參與了相對較多的條約，他們認為在這些條約中，他們可以有效地承保和處理業務。該再保險集團的財產兼職業務是在兼職的基礎上承保的，因此它們主要根據單一保險合同承擔部分風險。臨時再保險通常是由割讓公司為其再保險條約未涵蓋的個別風險、異常風險或超過其再保險條約限額的金額購買的。

有關再保險集團承保業務的其他資料，請參閲注4，“細分市場信息，”在我們的合併財務報表項目8中。

承保理念。我們的再保險集團採用紀律嚴明的分析方法承保再保險風險，旨在為給定的敞口指定與其預期承擔風險的資本額相稱的充足保費。我們再保險集團的一些承保人也是精算師。我們的再保險集團相信，在承保過程的前端聘請精算師，使其在評估風險和構建高質量的業務賬簿方面具有優勢。

作為承保流程的一部分，我們的再保險集團通常會評估各種因素，包括：

•特定業務類別和地區的基礎費率是否充足；

•建議的繼承人的聲譽，與繼承人建立長期關係的可能性，被繼承人經營的地理區域，及其災難風險敞口，以及我們在該地區的風險敞口合計；

•有關地區被分割者的歷史虧損數據，以及整個行業的歷史虧損數據(如有)，

以便將繼承人的歷史損失經驗與行業平均水平進行比較；

•對未來損失頻率和嚴重程度的預測；以及

•被割讓人所感知到的經濟實力。

市場營銷。我們的再保險集團一般通過經紀人銷售其再保險產品，但我們的財產兼職再保險集團除外，後者通常直接與割讓公司打交道。經紀人無權就再保險協議約束我們的再保險集團，我們的再保險集團也沒有事先承諾接受經紀人提交給他們的任何部分業務。我們的再保險集團通常根據通過這類經紀人承保的保費的協商百分比向經紀人支付經紀手續費。有關主要經紀商的信息，請參閲附註18，“承付款和或有事項--信用風險集中”在我們的合併財務報表項目8中。

風險管理與退讓。我們的再保險集團目前購買的是按事件超額損失、按風險超額損失、按比例恢復期協議和市場上提供的其他結構的組合。這類安排可減低個別或整體損失對我們再保險集團的影響，在某些情況下，亦可提高我們再保險集團的承保能力。我們的再保險集團將繼續根據其對風險的淨偏好來評估其復原要求。看見附註8，“再保險”在我們的合併財務報表項目8中。

對於巨災風險再保險業務，我們的再保險集團尋求限制其承擔的任何一項再保險的風險金額，以及任何一個地理區域內單一事件對巨災損失的總風險敞口金額。有關我們風險管理政策的討論，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關鍵會計估計摘要--放棄的再保險”和“風險因素--與我們的行業、業務和經營有關的風險--我們採用的任何損失限制方法的失敗都可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。”

理賠管理。索賠管理包括接收初步損失報告、創建索賠檔案、確定是否需要進一步調查、建立和調整案件準備金以及支付索賠。此外，還對選定割讓公司辦事處的具體索賠和整體索賠程序進行審計。我們的再保險集團會不時聘請外部顧問進行理賠工作。

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目錄

抵押貸款業務

我們的抵押貸款業務提供美國和國際抵押貸款保險和再保險業務，以及參與GSE信用風險分擔交易。我們的抵押貸款集團在美國主要通過Arch Mortgage Insurance Company、United Guaranty Residential Insurance Company和Arch Mortgage Guaranty Company(統稱為Arch MI U.S.)提供直接抵押貸款保險；主要通過Arch re百慕大按比例和非比例向全球抵押貸款保險人提供抵押再保險；通過Arch Insurance(EU)在歐洲經濟區和英國提供直接抵押貸款保險；在澳大利亞通過Arch LMI和Arch Indemity提供直接抵押貸款保險；在香港通過Arch LMI和Arch Indemity提供直接抵押貸款保險。

2014年，我們進入了美國抵押貸款保險市場，在Arch Mortgage Insurance Company平臺上承保。Arch Mortgage Insurance Company獲得許可，並在所有50個州、哥倫比亞特區和波多黎各開展業務。2016年12月，我們完成了對UGC及其主要運營子公司聯合擔保住宅保險公司(United Guaranty Residential Insurance Company)的收購，聯合擔保住宅保險公司獲得了許可，並在所有50個州和哥倫比亞特區開展業務。

Arch Mortgage Insurance Company和United Guaranty Residential Insurance Company均已被Fannie Mae和Freddie Mac批准為符合條件的抵押貸款保險人，但須維持某些持續的要求(“合格的抵押貸款保險人”)。Arch Mortgage Guaranty公司為美國抵押貸款機構提供直接抵押貸款保險，涉及貸款機構打算保留在投資組合中或包括在非機構證券化中的抵押貸款。Arch Mortgage Guaranty Company在所有50個州和哥倫比亞特區都有牌照，為不打算出售給GSE的抵押貸款提供保險，因此沒有被任何一家GSE批准為合格的抵押貸款保險商。

2019年，Arch LMI獲得了APRA的授權，可以承保貸款人的抵押貸款保險。2021年8月，我們收購了Arch Indemity，該公司也獲得了APRA的授權，可以承保貸款人的抵押貸款保險。Arch LMI和Arch Indemity總部設在澳大利亞悉尼，專注於向澳大利亞市場提供直接貸款人的抵押貸款保險和再保險。

戰略。抵押貸款保險市場運行在一個明顯的承保週期，需求主要由房地產市場和總體經濟狀況驅動。因此，抵押貸款集團的創建為我們提供了更多樣化的收入來源。我們抵押貸款集團的戰略是利用其財務能力、抵押保險技術平臺、操作靈活性和豐富的經驗

管理層在美國和世界各地提供抵押貸款保險、再保險和其他風險分擔產品。

我們抵押貸款集團的經營原則和目標是：

•利用有利可圖的承保機會。我們的抵押貸款集團相信，其經驗豐富的管理、分析和承保團隊有能力識別和評估具有誘人風險/回報特徵的業務。

•保持紀律嚴明的信用風險哲學。我們抵押貸款集團的信用風險哲學是通過嚴格的信用風險分析和適當的定價來產生承保利潤。我們的抵押貸款小組認為，這種方法的關鍵是在適用的住房和抵押貸款週期的所有階段保持紀律。

•提供卓越創新的按揭產品和服務。我們的抵押貸款集團相信，它可以利用其金融能力、保險產品線和抵押貸款金融行業的經驗，以及其分析和技術來提供創新的產品和卓越的服務。這家抵押貸款集團認為，其提供的量身定做的產品，滿足客户不斷變化的特定需求，將是該集團成功的關鍵。

•保持我們作為美國抵押貸款保險業務領先提供商的地位。隨着2016年收購UGC，我們成為美國領先的抵押貸款保險提供商，UGC是向國家和地區銀行以及抵押貸款發起人提供抵押保險產品和服務的領先公司.

我們的抵押貸款小組專注於以下幾個方面：

•美國的直接抵押貸款保險。根據他們的單一險種保險牌照，Arch的每一家合格的抵押貸款保險公司只能提供涵蓋第一留置權、一到四個家庭住房抵押貸款的私人抵押貸款保險。我們幾乎所有的抵押保險都為抵押貸款機構發放並出售給GSE的貸款提供第一損失保護。每個GSE的國會章程一般都禁止它購買抵押貸款本金餘額超過抵押財產價值80%的抵押貸款，除非抵押貸款的多餘部分通過貸款人追索權、參與權或合格保險公司而得到違約保護。因此，房利美(Fannie Mae)或房地美(Freddie Mac)購買的這類“高貸款價值比抵押貸款”通常由私人抵押貸款保險承保。

抵押貸款保險在借款人違約的情況下保護投保的貸款人、投資者或GSE免受損失。

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目錄

如果借款人拖欠抵押貸款，私人抵押貸款保險將減少甚至可能消除被保險人的損失。私人按揭保險亦可促進按揭貸款在二手按揭市場的銷售，因為它可提高信貸質素。我們的主要美國抵押貸款保險單主要涵蓋個人貸款，並且在貸款開始時有效。我們也可以與貸款人和投資者進行保險交易，在這種情況下，我們為貸款組合提供保險。雖然目前還不是一個重要的產品，但我們未來可能會在“池”的基礎上提供抵押貸款保險。根據集合保險，抵押貸款保險公司為一組特定的貸款提供保險，通常為投資組合中每筆貸款的所有合同或政策定義的損失提供100%的保險，但須遵守商定的總損失限額。對於沒有基本抵押保險單的貸款，集合保險可能處於第一損失狀態，也可能處於第二損失狀態，覆蓋的損失超過主要抵押保險單承保的損失。

•在歐洲和其他國家的直接抵押貸款保險，我們在這些國家和地區發現了有利可圖的承保機會。自2011年以來，Arch Insurance(EU)一直向歐洲抵押貸款機構提供抵押貸款保險。ARCH保險(歐盟)的抵押貸款保險主要由歐洲抵押貸款機構購買，以降低貸款人的信用風險和與保險抵押相關的監管資本要求。在某些歐洲國家，貸款人購買按揭保險是為了便於遵守有關高貸款與價值比的住宅貸款的監管規定。ARCH保險(歐盟)在“流量”的基礎上提供按揭保險，以涵蓋新的按揭貸款，並通過結構性交易提供按揭保險，以涵蓋以前發放的住宅貸款的一個或多個投資組合。在澳大利亞，Arch LMI和Arch Indemity直接為貸款人提供抵押貸款保險。

•再保險。Arch Re百慕大公司為美國和國際抵押貸款提供配額份額再保險。

•其他信用風險分擔產品。除了提供傳統的抵押保險和再保險外，我們還向政府機構和抵押貸款機構提供各種信用風險分擔產品。GSE通過將部分風險轉移到私營部門，減少了它們對抵押貸款風險的敞口，為保險公司創造了承擔額外抵押貸款風險的機會。2013年，百慕大拱門成為首家參與房貸美計劃的(再)保險公司，該計劃將其單一家庭投資組合中的某些信用風險轉移到私營部門。從那時起，百慕大拱門及其附屬公司定期參加聯邦抵押協會

房利美和房地美的單户和多户風險分擔計劃。

2019年，我們成立了Arch Credit Risk Services(百慕大)(“Arch CRS”)有限公司。Arch CRS獲得百慕大金融管理局(“BMA”)頒發的百慕大保險代理牌照。ARCH CRS提供有關參與GSE信用風險轉移交易的抵押信用評估和承保諮詢服務。

承保理念。我們的抵押貸款小組相信，通過利用專有和第三方模型，採用紀律嚴明的分析方法承保抵押貸款風險，包括預測拖欠和未來房價走勢，以確保保費足以應對投保的風險。經驗豐富的精算師和統計模型師從事分析，為承保流程提供信息。作為承保過程的一部分，我們的抵押貸款小組通常會評估各種因素，包括：

•抵押借款人履行承保抵押貸款義務的能力和意願；

•承保抵押貸款的特點和擔保抵押貸款的抵押品價值；

•抵押貸款發放方的資金實力、經營質量和信譽；

•預期未來房價走勢因地域而異；

•對未來損失頻率和嚴重程度的預測；以及

•保險費率是否充足。

銷售和分銷。我們在美國各地僱傭了一支銷售隊伍，直接向我們的客户銷售抵押保險產品和服務，其中包括抵押貸款發起人，如抵押貸款銀行家、抵押貸款經紀人、商業銀行、儲蓄機構、信用合作社和社區銀行。我們最大的單一抵押貸款保險客户(包括分支機構和附屬公司)分別佔我們截至2021年12月31日和2020年12月31日的毛保費的6.3%和5.4%。沒有其他客户在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度毛保費中所佔比例分別超過2.8%和3.2%。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們前十大客户的毛保費比例分別為22.7%和22.0%。在歐洲、亞洲、百慕大和澳大利亞，我們的產品和服務正在/或將通過經紀人直接分銷。每個國家都代表着一系列獨特的機遇和挑戰，需要了解市場狀況和客户需求，以制定有效的解決方案。

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目錄

風險管理。抵押貸款風險的風險敞口通過承保指南、定價、再保險、專有風險模型的使用、集中限制和住房市場嚴重經濟低迷造成的淨可能損失限制，在全球範圍內進行監測和管理。有關我們風險管理政策的討論，請參閲“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關鍵會計估計摘要--放棄的再保險”和“風險因素--與我們的行業、業務和經營有關的風險--我們採用的任何損失限制方法的失敗都可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。”

我們的按揭集團已透過若干再保險協議及合計超額損失再保險協議，以配額份額方式讓出部分保費。這些協議為在若干期間內發出的有效保單組合的拖欠提供再保險保障。看見附註8，“再保險”如需進一步詳情，請參閲項目8中的綜合財務報表。

再保險安排並不解除我們的抵押貸款集團對被保險人的主要義務。再保險可收回款項記錄為資產，以再保險人履行再保險協議下義務的能力為基礎。如再保險人不能履行協議下的責任，我們的按揭附屬公司將須為該等拖欠款項負上法律責任。對於我們的美國抵押貸款保險業務，除了利用再保險，我們還開發了一種專有風險模型，模擬嚴重經濟事件影響房地產市場造成的最大損失。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--災難性事件和嚴重經濟事件。”

理賠管理。就我們的直接按揭保險業務而言，索償程序一般是由投保人或服務機構通知我們有關承保貸款拖欠的情況。在借款人連續兩個月拖欠還款後，被保險人通常被要求通知我們違約。借款人違約的原因多種多樣，包括收入減少、失業、離婚、生病、無力管理信貸、利率水平上升和房價下跌。在收到違約通知後，在某些情況下，我們可能會與貸款服務商協調，以促進和加強保險貸款的留存工作。保留訓練包括支付容忍、貸款修改和其他償還貸款的選擇，這可能使借款人能夠治癒抵押貸款違約並保留其房屋的所有權。如果借款人不能保留貸款，我們在貸款上的損失可以通過清算貸款減少，包括止贖前的銷售或代替止贖的契據的清算解決方案。？

在美國，我們的主保單通常規定，在主要保險索賠完善後60天內，我們可以選擇：

•按照保險憑證規定的投保比例乘以損失金額支付的；

•如該財產是依據經批准的預先安排的售賣而出售的，則須支付(I)損失款額減去該財產的出售收益的100%，或(Ii)指明承保百分率乘以損失款額兩者中較小者；或

•支付100%的損失金額，以換取被保險人將財產的良好和可出售的所有權轉讓給我們，然後由我們自己負責出售財產。

雖然我們選擇最能減輕索賠金額的索賠解決方案，但在美國，我們通常支付承保百分比乘以損失金額。

其他操作

2014年，我們和HPS Investment Partners LLC(前身為Highbridge Trust Strategy，LLC)(“HPS”)共同贊助了Somers的成立。Arch Re百慕大公司向Somers普通股投資了1.0億美元。薩默斯的戰略是將多元化的再保險和保險業務與主要由非投資級信貸資產組成的紀律嚴明的投資戰略結合起來。薩默斯自己的管理層和董事會對其業績和盈利能力負責。百慕大Arch Re已任命三名董事擔任Somers的七人董事會成員。在2020年第四季度，Arch Capital、Somers和Arch Capital的全資子公司Greysbridge達成了一項合併協議，根據該協議，Arch Capital同意以每股35.00美元的現金收購價收購併非Arch擁有的Somers的所有普通股。Arch Capital已根據合併協議將其權利轉讓給Greysbridge。合併和相關的Greysbridge股權融資於2021年7月1日完成。從2021年7月1日起，Somers由Greysbridge全資擁有，Greysbridge由Arch擁有40%，Kelso管理的某些投資基金擁有30%，Warburg管理的某些投資基金擁有30%。看見附註12，“可變利益主體和非控股利益”如需進一步詳情，請參閲項目8中的綜合財務報表。

2017年，我們和凱爾索發起了溢價的形成。Preia的戰略是在非壽險、意外傷害保險和再保險決選市場對公司進行再保險或收購，或保留投資組合。百慕大拱門

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目錄

Arch的某些共同投資者投資了1.0億美元，獲得了大約25%的溢價和認股權證，以購買額外的普通股。Arch Re百慕大公司將為Premia公司承保的某些業務提供25%的配額股份再保險條約，Arch Capital公司的子公司將根據單獨的多年協議為Premia公司提供一定的行政和支持服務。百慕大Arch Re已任命兩名董事擔任溢價7人董事會成員。在2019年第四季度，巴比肯與保費進行了某些再保險和相關交易，根據這些交易，保費承擔了截至2019年7月1日巴比肯2018年和之前幾個會計年度的責任轉移。看見附註16，“與關聯方的交易”如需進一步詳情，請參閲項目8中的綜合財務報表。

2021年，本公司完成與Natixis的購股協議，購買Coface 29.5%的普通股股權。這是對科法斯的一項長期戰略投資，符合Arch開發不相關承保收入來源的努力。我們的公司都專注於專業承保，即知識和專業知識為我們的客户創造價值，貿易信貸有助於Arch以專業為導向的商業模式。Arch已經任命四名董事擔任Coface的十人董事會成員。

人力資本

我們的共同目標是為我們的客户、我們的社區和我們的員工提供“使之成為可能”，這是我們的共同目標。這一目標得到了我們協作、注重結果的文化的支持，這種文化依賴於我們敬業、敬業和有才華的員工。通過提供有意義和包容性的員工體驗，我們不僅幫助員工在關心我們的同事中表現最佳，還支持我們為每個業務領域的客户提供特色產品和創新解決方案的戰略。截至2022年2月15日，我們在全球擁有略高於5200名員工，而去年約為4500名，這直接表明我們有能力增長和留住人才，儘管我們都面臨着全球流行病的挑戰。我們在北美(美國、加拿大和百慕大)約有3100名員工，在歐洲和英國有1300名員工，在菲律賓和世界其他地區有900名員工。

我們的人民和文化。2021年，我們進行了一年兩次的員工敬業度調查。我們相信，這些結果證明瞭項目的成功，比如我們的員工網絡、全公司的定期“市政廳”會議，以及其他更頻繁、更透明地與員工溝通的努力。我們的員工整體敬業度得分為87%，高於外部標準的84%和10分。我們擁抱團隊合作的價值觀，

努力拼搏、精益求精，清正廉潔做好每一件事，都在結果中清晰地體現出來。

在全球大流行期間，作為我們創業根基的敏捷精神讓我們幾乎在一夜之間就過渡到了在家工作的人羣。自疫情爆發以來，我們認識到並支持員工的健康需求。我們提供了額外的資源，包括由一位專門培養韌性的心理學家參加的網絡研討會，並繼續我們的ArchCares計劃，為受新冠肺炎影響的員工提供財務支持。

我們文化的一個重要組成部分是建設一支包容、多樣化的勞動力隊伍。通過更好地反映我們所在市場的人口結構，同時積極灌輸包容性行為規範，我們利用了整個公司所有最好的貢獻和想法。為此，我們致力於在我們的行動中進一步整合多樣性和包容性原則。2021年，我們的六個員工網絡提供了一個分享想法、建立社區和歸屬感的論壇，併為業務成果做出了有意義的貢獻。重要的是，我們的網絡包括重要的盟友代表，這突顯了我們人民的包容性行為。

人才的獲取、發展、獎勵和留住。 我們的員工是我們最大的資產，我們一直致力於改進吸引、培養和留住優秀人才的方式。我們的目標是培養一種工作場所文化，讓我們所有的員工都能通過建立包容性做法的意識並將其納入我們的日常業務過程而茁壯成長。 我們通過在職培訓、接觸指導和指導的頂尖同事，以及旨在加速學習和應用新技能和行為的教育和培訓計劃，提供獨特的職業發展機會。我們提供有競爭力的薪酬和綜合福利方案，包括員工購股計劃、育兒假、對退休儲蓄計劃的慷慨貢獻以及支持員工身心健康的計劃。我們認識到美國教育貸款的財政負擔，並通過學生債務援助計劃支持我們的員工。自2018年該項目啟動以來，Arch已經為該項目貢獻了320萬美元，其中包括2021年的90萬美元。我們還將符合條件的捐款匹配到符合條件的慈善組織，員工有資格獲得休假，在符合條件的非營利性組織中擔任志願者。自2009年啟動以來，我們的Arch Availure計劃已經表彰了400多名優秀員工，每位獲獎者將獲得我們的普通股(在某些情況下還會獲得現金獎金)，以表彰他們的成就。

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目錄

我們還鼓勵員工通過學費報銷計劃繼續他們的教育和職業發展。為了吸引最優秀的人才進入我們的行業，我們提供實習計劃和早期職業計劃，並提供承保軌道，為參與者提供強有力的介紹和真正的技術技能，幫助他們在Arch建立成功的職業生涯。作為我們吸引人才的一部分，我們有針對性的計劃，旨在使我們的勞動力多樣化。ARCH的經驗豐富的專業人士可以參加經理和領導力發展計劃，對於我們的抵押保險部門員工，我們提供尋求抵押貸款銀行家協會註冊銀行家稱號的機會。

儲量

損失準備金和損失調整費用準備金(“損失準備金”)是指根據當時已知的事實和情況，對保險人或再保險人最終預計在特定時間就索賠支付的金額的估計，而最終責任很可能超過或低於該等估計。即使是精算合理的方法，也可能導致隨後對準備金進行重大和不規則的調整，因為所寫風險的性質決定了這些調整的重要性和不規則性。損失準備金天生就會受到不確定性的影響。

有關我們按部門劃分的損失準備金和準備金過程中的潛在變異性的詳細信息，請參閲的損失準備金部分。“關鍵會計估計摘要”項目7.有關虧損和虧損調整費用的分析，以及對期初和期末損失準備金的對賬，以及有關上年準備金發展情況的信息，見附註5，“損失準備金和損失調整費用”項目8中的合併財務報表。有關我們的預留過程的信息，請參見附註6，“短期合同，”在我們的合併財務報表項目8中。

截至2021年12月31日，可收回的未支付和已支付虧損以及虧損調整費用約為59億美元。有關我們的未付和已付損失以及損失調整費用的詳細信息，請參閲財務狀況、再保險可收回金額在第7項中。

投資

截至2021年12月31日，Arch持有的可投資資產總額為274億美元。我們目前的投資方針和方法強調保本、市場流動性和分散風險。我們的投資會受到整個市場風險和波動的影響，也會受到特定證券固有風險的影響。在繼續強調資本和流動性保值的同時，我們預計我們的投資組合

因此，我們將來可能會擴展至不屬我們現行投資策略一部分的領域。有關我們投資的詳細信息，請參閲Arch持有的可投資資產部分“財務狀況”在第7項及附註9，“投資信息，”在我們的合併財務報表項目8中。

收視率

我們承保業務的能力受到獨立機構評估的索賠質量、償付能力和財務實力評級的影響。來自第三方、國際公認的統計評級組織或機構的此類評級有助於建立我們行業公司的財務安全。我們認為，此類評級的主要用户包括商業銀行和投資銀行、投保人、經紀商、轉讓公司和投資者。保險評級亦被保險及再保險中介人用作評估保險人及再保險人的財政實力及質素的重要方法，而且往往是投保人或中介人決定是否將業務交予某一保險或再保險供應商的重要因素。

我們經營保險和再保險子公司的財務實力評級將受到定期審查，評級機構將對我們進行評估，以確認我們繼續符合他們分配給我們的評級標準。這些評級機構可以根據各種因素，包括資本充足率、管理、收益、資本化形式和風險狀況，酌情修改或撤銷此類評級。上午最佳公司(A.M.Best)、惠譽評級(Fitch Ratings)、穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service)和標準普爾(Standard&Poor’s)是對Arch Capital和/或其一個或多個子公司給予財務實力和/或發行人評級的評級機構。

這些機構對我們公司的評級是公開公佈的，可以直接從這些機構獲得。我們的網站Www.archgroup.com(投資者關係-信用評級)包含有關我們評級的信息，但我們網站上的此類信息並未作為參考納入本報告。

競爭

世界範圍內的保險市場競爭激烈。我們與美國和非美國的主要保險公司和再保險公司競爭，並將繼續競爭，其中一些公司擁有比我們更多的財務、營銷和管理資源，並與保險公司和經紀人建立了比我們更長期的關係。我們的競爭主要基於整體財務實力、獨立評級機構給予的評級、業務範圍、客户實力。

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目錄

關係、收取的保費、合同條款和條件、提供的產品和服務、索賠支付速度、聲譽、員工經驗、資歷和本地業務。參見“風險因素--與我們的行業、業務和運營相關的風險”--“我們在競爭激烈的環境中運營，我們可能無法在我們的行業中成功競爭。”

在我們的財產傷亡保險和再保險業務中，我們與提供特殊財產和傷亡保險的保險公司和再保險公司競爭，其中包括Alleghany Corporation，Allianz，American Financial Group，Inc.，American International Group，Inc.，Aviva，AXA XL，Axis Capital Holdings Limited，Berkshire Hathaway，Inc.，Chubb Limited，CNA Financial Corp.，Convex，Everest Re Group Ltd.，Fairfax Financial Holdings Limited，漢諾威Rück SE，Hartford東京海運、旅行者公司、W.R.伯克利公司和蘇黎世保險集團。

在我們的美國抵押貸款業務中，我們與五家活躍的美國抵押貸款保險公司競爭，其中包括埃森特集團有限公司、Enact控股公司、MGIC投資公司、NMI控股公司和Radian集團公司的抵押保險子公司。私人抵押保險行業競爭激烈。私人抵押貸款保險公司通常在承保準則、定價、條款和條件、財務實力、產品和服務、客户關係、聲譽、管理實力、技術和保險產品交付和服務方面的創新等方面展開競爭。ARCH MI美國和其他私人抵押貸款保險公司與贊助自己的抵押貸款保險計劃的聯邦和州政府機構競爭。私人抵押貸款保險公司的主要政府競爭對手是聯邦住房管理局(FHA)，其次是美國退伍軍人事務部(VA)。FHA計劃未來的變化，包括任何降低收取的保費，都可能影響對私人抵押貸款保險的需求。

ARCH MI美國和其他私人抵押貸款保險公司越來越多地與多線再保險公司和資本市場替代私人抵押貸款保險的公司競爭。兩家政府支持企業繼續各自的抵押貸款信用風險轉移(CRT)計劃，包括使用與多線再保險公司的前端和後端交易。這些交易繼續為多線財產傷亡再保險集團和資本市場參與者創造機會。

對於其他美國風險分擔產品和非美國抵押貸款保險機會，我們也看到了增加

來自資本雄厚、評級較高的多線再保險公司的競爭。我們預計，未來幾年，隨着更多的住宅抵押貸款信用風險由私人資本承擔，這一領域的競爭對手的深度和能力將繼續增加。

企業風險管理

將軍。企業風險管理(“ERM”)是我們的哲學、戰略和文化中的一個關鍵要素。我們採用ERM框架，包括承保、準備金、投資、信貸和操作風險。風險偏好和風險敞口限額由我們的執行管理團隊設定，並與董事會及其委員會進行審查，並定期與業務部門管理層進行討論。這些限制在我們的風險偏好聲明中闡明，該聲明詳細説明瞭每個主要風險類別的風險偏好、容忍度和限制，並將其整合到我們的操作指南中。風險敞口由我們的企業風險管理團隊定期彙總和監控。風險管理信息的報告、審查和批准被整合到我們的年度計劃過程、資本建模和分配、再保險購買戰略中，並在保險業務審查、再保險承保會議和董事會層面委員會進行審查。

風險管理流程和程序。以下敍述概述了我們的風險管理框架以及識別、衡量、管理和報告影響我們的關鍵風險的方法。它概述了我們識別和評估風險的方法，並概述了我們對以下每個主要風險的風險偏好和容忍度：承保(保險)風險，包括定價、儲備和災難；投資，包括市場和流動性風險；戰略風險；集團風險，包括治理和資本市場風險；信用風險；以及操作風險，包括監管、投資者關係(聲譽風險)、評級機構和外包風險。

該框架包括我們的風險哲學和政策的細節，以應對我們面臨的重大風險，以及控制和或減輕這些風險的方法和程序。為履行我們的業務管理和監管義務而實施的行動和政策構成了這一框架的核心。我們通過從自上而下和自下而上的角度分析風險，採用了全面的風險管理方法。

風險識別和評估。董事會的財務、投資和風險委員會(下稱“FIR委員會”)、審計委員會和承銷監督委員會負責自上而下和自下而上地審查我們的風險。鑑於我們業務的性質和規模，這些委員會在評估範圍內考慮所有上述風險。

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目錄

Arch Capital的首席風險官(“CRO”)協助這些委員會識別和評估所有關鍵風險。CRO負責維護Arch Capital的風險登記冊，並持續審查和挑戰風險評估，包括新出現的風險和重大業務發展的影響。任何新的高級別風險或固有或剩餘名稱的更改都需要董事會批准。

風險監測和控制。Arch Capital的風險管理框架要求風險所有者持續監控關鍵風險。最高的殘餘風險由FIR委員會積極管理。其餘風險由風險所有者和/或CRO在流程級別進行管理和監控。風險所有人對每個指定風險的日常管理負有最終責任，向CRO報告對風險的滿意管理和控制情況，並及時上報與該風險相關的重大問題。CRO負責監督整個業務範圍內所有風險的監控，並在她意識到與分配的風險相關的問題或潛在和實際違反風險偏好時，與相關風險所有者進行溝通。這些監測活動的一個關鍵要素是定期評估我們相對於董事會批准的風險容忍度和限制的立場。

風險報告。CRO每季度將關鍵風險審查過程的結果彙編成一份報告，提交給FIR委員會，供其在下次會議上審查和討論。該報告包括對選定關鍵風險的概述；描述風險限制和容忍度指標狀況的風險儀錶板；Arch Capital風險登記冊中高級別風險評級的變化；以及我們最大風險敞口和再保險可收回金額的摘要。如有必要，在FIR委員會會議上審議的風險管理事項將提交董事會討論。CRO負責立即將任何重大風險事項上報執行管理層、FIR委員會和/或董事會，以批准所需的補救措施。作為公司治理的一部分，董事會及其某些委員會定期與我們的管理團隊成員舉行執行會議。這些會議的目的是確保就整個組織的各種形式的風險進行公開和坦率的對話。

實施和集成。我們認為，制定、衡量和報告我們自己的風險和償付能力評估(“ORSA”)的綜合方法是風險管理框架的重要組成部分。ORSA程序提供了Arch Capital的風險狀況、董事會批准的風險偏好(包括批准的風險容忍度和限制)、業務戰略和總體償付能力要求之間的聯繫。ORSA是用於識別、評估、監控、管理和報告短期和長期風險的全部流程和程序

我們面臨或可能面臨並確定必要的資本，以確保我們的總體償付能力需求在任何時候都得到滿足。ORSA還將實際報告的結果與資本評估聯繫起來。

ORSA是向董事會及其委員會報告風險的基礎，並作為一種機制，將風險管理框架嵌入到我們的決策過程和運營中。董事會已將監督和監督ORSA的責任委託給FIR委員會。這種監督包括對ORSA流程和產出的定期審查。ORSA至少每年編制一份報告，並將每次評估的結果報告給董事會。董事會積極參與ORSA進程，指導評估如何進行，並對評估結果提出質疑。在制定戰略決策時，這一評估也會被考慮在內。

ORSA流程和報告也是我們業務戰略的重要組成部分，專門為適應我們的組織結構和風險管理系統而量身定做，並具備適當的技術來評估我們的總體償付能力需求，同時考慮到業務固有風險的性質、規模和複雜性。

我們還在我們的治理體系中考慮ORSA的結果，包括長期資本管理、業務規劃和新產品開發。ORSA的結果還有助於我們戰略決策的各種要素，包括如何最好地優化資本管理，建立最合適的保費水平，以及決定是保留還是轉移風險。

有關我們風險管理政策的進一步討論，請參閲“關鍵會計估計摘要”在第7項中。

調節

一般信息

我們的保險及再保險附屬公司在其經營的不同司法管轄區，均受到不同程度的規管及監管。在這些國家和我們開展業務的任何其他司法管轄區，我們都受到適用法規的廣泛監管。下面介紹我們運營所依據的現行重要法規。我們將來可能會受到新司法管轄區的規管或現有司法管轄區的額外規管。

百慕大羣島

將軍。我們的百慕大保險運營子公司，百慕大拱門，是一家4級一般商業保險公司，也是一家

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目錄

C長期保險人，並受“1978年百慕大保險法”和經修訂的相關條例(“保險法”)的約束。除其他事項外，“保險法”規定了某些償付能力和流動性標準、審計和報告要求、提交財務狀況檢查的一定期限，並授予BMA監督、調查、要求提供信息、要求出示文件和幹預保險公司事務的權力。重大要求包括任命一名獨立審計師、任命一名損失準備金專家、在百慕大任命一名主要代表、提交年度法定財務報表、按照美國公認會計原則(“GAAP”)提交年度財務報表、提交年度資本和償付能力報告、遵守最低和增強的資本要求、遵守關於減少資本和支付股息及分派的某些限制、遵守集團償付能力和監管規則(如果適用)，以及遵守“保險行為守則”(與公司治理、風險有關)。

Arch Re百慕大還必須遵守其一般業務的最低流動性比率和最低償付能力保證金。最低流動性比率要求，相關資產價值不得低於相關負債額的75%。最低償付能力保證金(視乎承保人類別而定)，按虧損及虧損調整費用(“LAE”)或保費淨準備金的百分比釐定，或根據基於風險的資本指標釐定。Arch Re百慕大亦須遵守加強資本要求(“ECR”)，該要求是參考百慕大償付能力資本要求模式(“BSCR”)或經批准的內部資本模式而制定的。BSCR模型是一個以風險為基礎的資本模型，它提供了一種方法，通過考慮保險人業務不同方面的風險特徵來確定保險人的資本金要求(法定資本和盈餘)。BMA為每一家4類保險公司設定了相當於其ECR的120%的目標資本水平。雖然4類保險公司目前不需要將其可用法定經濟資本和盈餘維持在這一水平，但目標資本水平可作為BMA的早期預警工具，如果不能將法定資本維持在至少等於目標資本水平，可能會導致監管部門加強監管。作為一家C類保險公司，Arch Re百慕大還必須將其長期業務的可用法定經濟資本和盈餘維持在等於或超過其通過參考C類BSCR模式或經批准的內部資本模式建立的長期增強資本要求的水平。

如果百慕大再保險公司違反其規定，則禁止其在任何財政年度內宣佈或支付任何股息。

一般業務或長期業務提高資本金要求、最低償付能力保證金或其一般業務最低流動資金比率，或宣佈或支付該等股息會導致該等違約。如果在任何財政年度的最後一天未能達到最低償付能力保證金或最低流動性比率，則在未經BMA批准的情況下，百慕大拱門將被禁止在下一財年宣佈或支付任何股息。此外，禁止百慕大拱門在任何財政年度宣佈或支付超過其法定資本和盈餘總額25%的股息(如上一財年法定資產負債表所示)，除非它向BMA提交一份宣誓書(至少在支付此類股息前7天)，聲明它將繼續達到所需的利潤率。 未經BMA批准，百慕大拱門不得將其上一年度財務報表中規定的法定資本總額減少15%或更多，任何申請此類批准的申請都必須包括一份宣誓書，聲明它將繼續達到所需的利潤率。如該誓章已送交存檔，則須在BMA的辦事處供公眾查閲。根據經修訂的1981年百慕大公司法(“公司法”)，百慕大Arch Re百慕大隻有在有合理理由相信其有能力或將有能力在負債到期時償還負債，且其資產的可變現價值不低於其負債時，才可宣佈或從可分配儲備中支付股息。

投保人優先權。《2018年保險修正案(第2號)法案》修訂了《保險法》，規定在保險公司清盤或清盤的情況下，保單持有人的責任優先於一般無擔保債權人支付。修訂規定，除若干法定優先債項外，承保人的保險債項必須優先於承保人的所有其他無抵押債項。保險債務被定義為保險人根據保險合同負有或可能承擔責任的債務，但不包括保險合同規定的保險人在保險人為被保險人的情況下欠保險人的債務。

小組監督。BMA擔任我們的保險和再保險公司集團(“集團”)的集團監管人，並已指定百慕大拱門為指定保險人(“指定保險人”)。作為我們的集團監管者，BMA履行一系列職能，包括：(I)協調收集和傳播持續經營企業和緊急情況的相關或必要信息，包括傳播對其他主管機構的監督任務非常重要的信息；(Ii)對本集團進行監督審查和評估；(Iii)對本集團遵守償付能力、風險集中、集團內交易和良好治理規則的情況進行評估。

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目錄

(I)執行本集團的監管程序；(Iv)通過至少每年(或通過其他適當方式)與其他主管當局舉行的定期會議，規劃和協調對本集團的監督活動；(V)作為持續經營的企業和在緊急情況下，(V)協調可能需要對本集團或本集團任何成員採取的任何執法行動；以及(Vi)規劃和協調監事學院會議，以促進該等職能的履行。作為指定保險人，百慕大拱門須協助本集團遵守團體保險償付能力及監管規則。

本集團每年須向BMA提交集團法定財務報表、集團法定財務報表、集團資本及償付能力報表、經審核集團財務報表、集團償債能力自我評估(“GSSA”)及財務狀況報告。GSSA旨在記錄我們對實現業務戰略和保持償付能力所需資本資源的看法，並向BMA提供關於我們風險管理、治理程序和與此過程相關的文件的見解。此外，指定的保險公司必須向BMA提交季度集團財務報表。本集團亦須維持集團法定經濟資本及盈餘至少相等於集團增強資本要求(“集團ECR”)的數額，而BMA已設定相當於集團ECR的120%的集團目標資本水平。

合適的控制器。BMA對所有百慕大註冊保險公司、經紀人、代理人和保險市場提供商的控制人進行監督。只要Arch Capital的股票在納斯達克或其他公認的證券交易所上市，任何人直接或間接成為我們普通股至少10%、20%、33%或50%的持有人，必須在成為這樣的持有人(或停止成為這樣的持有人)後45天內書面通知英國金融管理局。BMA可以反對這樣的人，並要求持有者減少其持有的普通股，並指示普通股附帶的投票權不得行使等。

經濟實體法。2018年12月，百慕大頒佈了《2018年百慕大經濟實體法》(經修訂)及其相關條例(統稱為《經濟實體法》)。經濟法“於2019年1月1日生效，規定除為税務目的在百慕大以外的某些司法管轄區居住的實體(”非居民實體“)外，作為業務經營”經濟法“所指的任何一項或多項”相關活動“的註冊實體必須遵守經濟實體要求。“相關活動”清單包括從事下列任何一項或多項活動：銀行、保險、基金管理、融資、租賃、總部、航運、

配送和服務中心、知識產權和控股實體。根據“經濟法”，如果一家公司從事一項或多項“相關活動”，它必須在百慕大保持大量的經濟存在，並遵守“經濟法”規定的經濟實質要求。一家公司如果：(A)在百慕大管理和指揮；(B)在百慕大從事有關活動的“核心創收活動”(根據ES法案可能有所規定)；(C)在百慕大保持充分的實體存在；(D)在百慕大有足夠的具有適當資歷的全職員工；及(E)在百慕大產生與其開展的相關活動有關的充足運營支出，則該公司將遵守該等經濟實體要求：(A)在百慕大進行管理和指導；(B)在百慕大從事有關活動的“核心創收活動”(根據ES法案可能規定)；(C)在百慕大保持充分的實體存在；

根據“保險法”獲發牌照從事保險相關活動的公司，如符合(A)“公司法”有關公司管治的現有規定；及(B)適用於經濟實質要求的“保險法”的現有規定，一般被視為在百慕大以足夠實質經營，而註冊處處長在評估該等公司是否符合經濟實質要求時，會考慮該等公司的遵守情況。儘管如此，這些公司仍然需要向百慕大公司註冊處處長填寫並提交一份申報表，而註冊處處長在評估《經濟服務法》的遵守情況時，也會考慮該申報表中提供的信息。

保險業營運網絡風險管理行為守則(“網絡風險管理行為守則”)。《網絡風險管理行為準則》於2020年10月制定。所有根據“保險法”註冊的百慕大保險公司、保險經理和中介機構都必須遵守BMA的“網絡風險管理行為守則”，該守則規定了每個註冊人在運營網絡風險管理方面必須遵守的職責、要求和標準。

美國

一般信息。我們在美國的保險運營子公司受到其註冊、許可和/或批准開展業務的州和司法管轄區的廣泛政府監管和監督。户籍國的保險法律法規對保險業務的影響最大。我們目前在特拉華州、北卡羅來納州、密蘇裏州、威斯康星州、堪薩斯州和哥倫比亞特區擁有美國保險和/或再保險子公司，未來我們可能會收購在其他州註冊的保險公司。國家保險監管旨在保護投保人，而不是投資者。一般來説，國家監管部門對許可證、償付能力標準、保費等事項擁有廣泛的監管權力。

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目錄

利率、政策表格、營銷實踐、索賠實踐、投資、會計方法、財務報表的形式和內容、治理的某些方面、ERM、我們必須持有的作為未來付款準備金的金額、最低資本和盈餘要求、年度和其他報告文件以及附屬公司之間的交易。我們的美國子公司必須向州保險監管機構提交詳細的季度和經審計的年度法定財務報表。此外，監管部門還定期進行金融、索賠和市場檢查。下面重點介紹了某些保險監管要求。除了普遍適用於美國保險和再保險公司的法規外，我們的美國抵押貸款保險業務還受到與抵押保險公司、抵押貸款機構以及住宅抵押貸款的發起、購買和銷售相關的聯邦和州法規的影響。ARCH保險(英國)在承保超額和盈餘額度保險的州，也受到一定的政府監管和監督。

控股公司條例。所有州都頒佈了監管保險控股公司制度的立法。這些規例一般規定，該制度內的每間保險公司均須向其註冊地的保險部門登記，並提供有關控股公司制度內各公司的經營情況的資料，而該等經營可能會對該制度內的保險人的經營、管理或財政狀況有重大影響。保險人與其控股公司系統中的任何單位之間的某些重大交易在完成前必須事先通知國家保險部門，未經保險主管部門事先批准或者接到通知後不予批准，不得完成某些交易。控股公司法案還禁止任何人直接或間接獲得美國保險或再保險公司的控制權，除非該人已向該公司的住所專員提交了具有特定信息的申請，並已獲得專員的事先批准。根據大多數州的法規，收購保險公司或其母公司10%或更多的有表決權證券被推定為收購保險公司的控制權，儘管這種推定可能會被推翻。

國家控股公司法案和法規還對持牌保險公司或再保險公司的母公司和其他附屬公司提出了廣泛的信息要求，以保護他們免受企業風險，包括要求最終控制人提交年度企業風險報告，確定保險控股公司系統內可能對持牌公司構成企業風險的重大風險，並要求剝離其控股權益的人進行保密的預先通知備案。

美國全國保險監理員協會(“NAIC”)的“保險控股公司制度範本法案”和“保險控股公司制度示範條例”包括一些條款，即當各州通過時，保險控股公司制度的最終控制人將要求保險控股公司制度的最終控制人提交年度集團資本計算，除非最終控制人或其保險控股公司制度獲得豁免，不受備案要求的約束。集團資本計算旨在幫助州保險監管機構瞭解屬於保險控股公司制度一部分的非保險實體的財務狀況，以及保險公司對這些非保險實體的支持程度。

對保險附屬公司的股息和其他支付的監管。保險公司支付股息或進行其他分配的能力受到保險監管機構對保險公司住所所在州的限制。這類法律一般將股息或其他分配的支付限制在特定水平以上。超過這一門檻的股息或其他分配是“非常”的，必須事先通知和批准，或在收到通知後不予批准。

再保險的貸方。ARCH Re U.S.受保險監管，類似於對持牌主要保險公司的監管。不過，除了必須加入某些強制性條文，才能讓分拆公司就已分拆的再保險取得信貸外，再保險協議的條款及條件一般不受任何政府主管當局的規管。

主要保險公司通常會簽訂再保險協議，以獲得在其美國法定財務報表上放棄的再保險的信用。由於有關為再保險提供信貸的要求，美國Arch Re和百慕大Arch Re間接受到割讓公司註冊地所在司法管轄區實施的某些監管要求的約束。

一般而言，如再保險人在主要保險人所在的州獲發牌或“認可”，或在再保險人的再保險義務獲得適當抵押的範圍內(通常是以主要保險人的利益為目的的信用證或將資產存入為主要保險人的利益而設立的信託基金)，則可給予再保險信貸。所有州都通過了NAIC再保險信用示範法和條例的條款，允許全額信用給美國分保保險公司，將再保險轉讓給基於低於100%抵押而被批准為“經認證的再保險公司”的再保險公司。截至2022年1月20日，百慕大拱門已在36個州被批准為“認證再保險公司”，另外9個州的申請仍在等待中。

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目錄

2018年4月，美國和歐盟簽訂了《美國和歐盟關於保險和再保險的審慎事項的雙邊協議》(“歐盟-美國承保協議”)，其中包括取消對在歐盟保險市場運營的合格美國再保險公司的再保險抵押品要求，並取消美國州保險法對總部設在歐盟成員國的合格再保險公司的再保險抵押品要求。2018年12月，美國財政部長和美國貿易代表宣佈，他們已經與英國達成了一項覆蓋協議(U.K.Covered Agreement)，其條款與歐盟2019年在英國運營的保險公司和再保險公司的覆蓋協議幾乎相同。NAIC通過了對“再保險信用示範法和條例”的修訂，將實施歐盟-美國承保協定和英國承保協定，並取消對總部位於NAIC認為“對等司法管轄區”的合格再保險人的再保險抵押品要求(儘管個別國家可能拒絕對等司法管轄區的指定)。NAIC列出的對等司法管轄區包括百慕大、日本和瑞士。截至2022年1月5日，NAIC報告稱，美國46個州已通過2019年再保險信用示範法修正案，另有4個州正在考慮修正案。

風險管理與ORSA。NAIC風險管理和自身風險償付能力評估範本法案(“ORSA範本法案”)規定，國內保險公司或其保險集團必須定期進行ORSA，其流程可與ORSA指導手冊流程相媲美。ORSA範本法案還規定，保險人的住所監管機構每年可以要求保險人提交ORSA關於保險人和/或其所屬保險集團的彙總報告，或包含ORSA指導手冊中描述的信息的任何報告的組合。各州可能會對持牌保險公司及其母公司施加額外的內部審查和監管備案要求。所有州都頒佈了ORSA示範法案或實質上類似的立法。

網絡安全和隱私。NAIC已經通過了一項保險數據安全模範法，該法律一旦被各州通過，將要求保險公司、保險生產商和其他根據州保險法需要獲得許可的實體遵守州保險法的某些要求，例如開發和維護書面信息安全計劃，進行風險評估和監督第三方供應商的數據安全做法，以及滿足擴大的違規通知要求。越來越多的州已經採用了這一示範法的版本，預計還會有更多的州效仿。此外，某些州保險監管機構正在

正在制定或已經制定法規，可能對保險和再保險公司(可能包括未在相關州註冊但有執照的保險和再保險公司)實施與網絡安全相關的監管要求。許多監管機構，包括聯邦貿易委員會(FTC)、紐約金融服務部(NYDFS)和美國財政部外國資產控制辦公室(OFAC)，都發布了關於管理網絡安全風險的新指導意見，擴大了現有的監管要求。預計會有更多適用於我們的指導意見。隱私立法和監管也成為聯邦政府和許多州日益關注的問題。適用於我們的2018年加州消費者隱私法(CCPA)於2020年1月1日生效，授予加州消費者在某些例外情況下訪問和刪除有關他們的數據的某些權利，以及與網絡安全違規行為相關的私人訴權和法定處罰。此外，加州一項名為2020年加州隱私權法案(CPRA)的投票倡議作為2020年11月投票的一部分獲得通過，並將於2023年1月1日全面生效。CPRA將適用於我們，並將大幅修改CCPA，規定額外的消費者隱私權，額外的監管義務，並創建一個新的專注於隱私的加州監管機構，擁有執法權力。CPRA還指控這個新的隱私機構發佈了一系列新的規定，包括與使用自動決策有關的規定。

其他州以及聯邦政府也在考慮一系列新的網絡安全和隱私法。作為這一趨勢的一部分，弗吉尼亞州和科羅拉多州在2021年通過了新的全面的數據隱私立法，提供了消費者隱私權和保護，就像CCPA和CPRA中的那樣，但目前免除了受格拉姆-利奇-布萊利法案(Gramm-Leach-Bliley Act)約束的實體的要求。

基於風險的資本金要求。美國持牌財產和意外傷害保險和再保險公司必須遵守基於風險的資本要求，這些要求旨在評估資本充足性，並提高法定盈餘為投保人義務提供的保護水平。財產和意外傷害保險公司的基於風險的資本模式衡量了財產和意外傷害保險公司面臨的三個主要風險領域：承保，包括不利損失發展和定價不足的風險；信用風險引起的資產價值下降；以及投資風險引起的資產價值下降。保險公司將受到不同程度的監管行動，這取決於其法定盈餘與基於風險的資本計算的比較情況。根據批准的公式，保險公司的總調整資本與其授權控制水平風險資本進行比較。如果該比率高於最小閾值，

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目錄

沒有必要採取任何公司或監管行動。低於這一門檻的是四個不同的行動水平，在這四個水平上，隨着盈餘與基於風險的資本金要求的比率下降，保險公司所在地的監管機構可以對保險公司進行幹預，幹預的權力越來越大。最温和的監管行動要求保險公司提交糾正行動計劃；最嚴厲的監管行動要求保險公司恢復或清算。

我們的抵押貸款保險業務目前不受基於國家風險的資本金要求，而是受到國家資本金風險或最低投保人頭寸要求的約束。NAIC已成立一個按揭保證保險工作小組，負責修訂“按揭保證保險人範本法案”，包括制訂按揭保證保險人獨有的補充披露時間表。

擔保基金。大多數州要求所有被認可的保險公司參與各自的擔保基金，這些基金涵蓋對破產保險公司的某些索賠。在這些州獲得許可的有償付能力的保險公司被要求彌補擔保基金代表破產保險公司支付的損失，並通常在各州接受擔保基金的年度評估，以彌補這些損失。在其他業務中，抵押擔保保險通常不參與擔保基金。

氣候變化和金融風險。美國各州保險監管機構已經加強了對保險公司治理、與氣候變化帶來的潛在風險相關的報告和披露的監督，一個或多個州可能會採用與氣候變化相關的要求，這將影響我們的保險和再保險公司。2020年，NYDFS發佈了一封通函，稱NYDFS希望在紐約授權的保險公司將氣候風險的考慮納入其治理框架、風險管理流程和業務戰略，包括指定一個董事會委員會或成員和高級管理職能，負責公司對氣候變化財務風險的評估和管理。2021年，NYDFS發佈了紐約國內保險公司管理氣候變化金融風險的額外指導意見，重申了2020年通函中概述的許多原則。

聯邦法規。雖然州監管是保險和再保險業務的主要監管形式，但一些聯邦法律影響並適用於保險業。2010年“多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案”(“多德-弗蘭克法案”)在財政部(“美國財政部”)內設立了聯邦保險辦公室(“FIO”)，它不是聯邦監管機構或保險監管機構，但監督保險業的系統性風險，管理

恐怖主義風險保險計劃(“TRIP”)，與各州就保險事宜進行諮詢，並制定有關國際保險事宜的聯邦政策。有關Trip的更多信息，請參閲“風險因素-與我們的行業、業務和運營相關的風險-我們可能面臨戰爭、恐怖主義、網絡攻擊、流行病和政治不穩定帶來的意外損失，這些或其他意外損失可能對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響”。此外，FIO有權協助美國財政部長就美國與一個或多個涉及保險審慎措施的外國政府或監管機構之間的“擔保協議”進行談判。2021年8月，FIO宣佈，它正在就保險行業和與氣候相關的金融風險徵求信息和徵求公眾意見。其優先事項包括增加FIO對氣候相關問題的參與，以及利用保險業在實現拜登總統2021年5月題為“與氣候相關的金融風險”的行政命令中概述的氣候變化目標方面的作用。

其他一些聯邦法律也直接或間接地影響抵押貸款保險商，包括1974年的“房地產結算程序法”(RESPA)、1998年的“房主保護法”(“HOPA”)、“平等信貸機會法”、“公平住房法”、“貸款真實法”(“TILA”)、1970年的“公平信用報告法”(“FCRA”)和“公平收債行為法”。除其他事項外，這些法律及其實施規例禁止轉介結算服務業務付款、要求在授信或便利授信時公平及不歧視、規管公司可獲取及使用消費者信貸資料的情況、界定公司可進行收集活動的方式、規定披露信貸成本及提供其他消費者保障。

符合GSE資格的抵押保險人要求。政府資助企業對私人按揭保險人施加要求，使他們有資格承保出售給政府資助機構的貸款，即所謂的私人按揭保險人資格要求(“PMIER”)。PMIER適用於我們的合格抵押貸款保險公司，但不適用於Arch Mortgage Guaranty Company，該公司未經GSE批准。PMIER對投保的風險類型、簽發的表格和保單、風險的地域和客户分散標準、索賠處理程序、可接受的承保做法、某些再保險分割的標準和財務要求等施加限制。財務要求要求，截至每個季度末，符合條件的抵押貸款保險公司的可用資產(通常僅包括保險公司流動性最強的資產)達到或超過“最低要求資產”。最低要求資產是從具有幾個風險維度的PMIERs表中計算出來的(包括起始年份，

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目錄

原貸款價值比、履約貸款原信用評分、不良貸款拖欠情況)。

加拿大

Arch Insurance Canada和Arch Re Canada在承保保險/再保險的省和地區受加拿大聯邦以及省和地區的監管。金融機構監理處(“OSFI”)是聯邦監管機構，根據“保險公司法”(加拿大)，對在加拿大經營的加拿大和非加拿大聯邦保險和再保險公司進行審慎監管。加拿大ARCH保險公司獲得OSFI的許可，可以在各省和地區開展保險業務。Arch Re Canada被授權 負責OSFI及安大略省和魁北克省的再保險業務。

根據“保險公司法”(加拿大)，Arch Insurance Canada必須在加拿大保持充足的資本，按照OSFI頒佈的名為最低資本測試的測試計算，而Arch Re Canada必須在加拿大保持足夠的資產相對於負債的保證金，根據OSFI頒佈的名為“分支機構資產充足率測試”的測試計算。OSFI實施了一種基於風險的方法來評估在加拿大運營的保險/再保險公司，該方法被稱為“監管框架”。在應用監督框架時，OSFI會考慮業務的內在風險以及每個運營實體的每項重要活動的風險管理質量。根據“保險公司法”(加拿大)，收購加拿大Arch Insurance Canada等加拿大保險公司的股份或控制其股份需要獲得加拿大財政部長(加拿大)的批准，而Arch Insurance Canada等加拿大保險公司支付股息或贖回股份則需要向OSFI發出通知和/或獲得OSFI的批准。

英國

一般信息。審慎監管局(“監管局”)及金融市場行為監管局(“監管局”)規管保險及再保險公司，而監管局則根據“2000年金融服務及市場法令”(下稱“金融服務及市場法令”)規管在英國經營保險調解活動的公司。2004年5月，Arch Insurance(英國)根據英國監管機構和勞合社的授權，Amal目前管理着Arch Syndicate 2012和Arch Syndicate 1955，並獲得了在英國承保的保險業務類別的相關許可。所有英國公司也受到一系列法律規定的約束，包括2006年公司法(修訂)(“英國公司法”)的法律和法規。

PRA的目標是促進其監管的所有公司的安全和穩健，並確保投保人獲得適當程度的保護。FCA的目標是確保客户獲得符合其需要的金融服務和產品，促進健全的金融系統和市場，確保公司穩定、有彈性，價格信息透明，有效競爭，並將客户的利益和市場的完整性作為其經營業務的核心。審慎監管局負責審慎監管銀行和保險公司，而金融監管局則負責進行批發和零售市場的業務監管。PRA和FCA採用不同的方法定期評估受監管的公司。ARCH保險(英國)和Amal都要接受PRA和所有受監管公司的定期評估。ARCH保險(英國)和Amal都受到PRA和FCA的監管。卡斯特爾由FCA授權和監管，並接受FCA的定期評估和審查。

勞合社監管。Amal(作為Arch Syndicate 2012和Arch Syndicate 1955的管理代理)和每個財團各自的企業成員的運營均受勞合社理事會(或代表)制定的細則和規定以及根據這些細則提出的要求的約束。勞合社理事會根據1982年勞合社法令在1982年成立，對勞合社負有全面責任和控制權，這些章程、規例和規定為勞合社市場的監管提供了一個框架，包括規定與勞合社參與者的承保和索償業務有關的條件。勞合社也受FSMA的規定約束。勞合社由PRA授權，受PRA和FCA監管。那些在勞合社市場活動的實體必須遵守FSMA的要求，以及PRA或FCA規則的規定，儘管PRA已將某些權力(包括一些與審慎要求有關的權力)下放給勞合社。勞合社的每個企業成員都被要求在每個會計年度將會員保費收入的一定比例貢獻給勞合社的中央基金。如果勞合社成員的資產不足以支付該成員有責任支付的債權，勞合社的中央基金是可用的。勞合社的每一名團體會員，亦可能被要求向中央基金供款，作為可贖回層的補充，最高可達相應會員在有關會計年度的保費收入限額的3%。

財政資源。針對保險公司和再保險公司的歐洲償付能力框架和審慎制度，即償付能力II指令2009/138/EC(“償付能力II”)於2016年1月1日全面生效。有關更多詳細信息，請參閲下面的“歐盟-保險和再保險監管制度”。

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目錄

Arch Insurance(UK)、Arch Syndicate 2012和Arch Syndicate 1955的企業成員目前被要求滿足償付能力II規定的基於經濟風險的償付能力要求。償付能力II與歐盟委員會的“授權法案”以及歐洲保險和職業養老金管理局(EIOPA)發佈的指導規定了分類和資格要求，包括資本必須顯示的特徵才能符合監管資本的要求。

2020年1月31日，英國按照英國議會和歐盟議會達成的退出協議中規定的退歐條款退出歐盟。在2020年1月31日至2020年12月31日的過渡期結束時，英國仍留在歐盟關税同盟和單一市場，修訂後的2018年歐盟(退出)法案已將所有適用的歐盟直接立法轉變為英國國內法律，從而確保在英國金融服務監管制度下繼續適用償付能力II。

英國政府在英國退歐後開始了一項 2020年6月對償付能力II的審查。對2021年7月初發布的這項評估的迴應表明，英國的償付能力II框架可能會發生變化，包括取消某些規定性要求。與此同時，PRA還在對償付能力II進行審查，並啟動了一項量化影響研究，其中包含定量研究和定性問題，旨在指導英國未來償付能力II的改革。此外，英國政府還進行了未來監管框架審查，以確定金融服務監管框架應如何適應英國在歐盟以外的新地位。

2022年1月，英國議會啟動了對英國保險和再保險行業的調查，特別是對倫敦市場的監管，倫敦市場是英國的商業和批發專業風險市場。調查將審查監管政策被精心設計和按比例應用的程度，英國退歐後優化政策的可能性，目前英國監管機構(如FCA和英格蘭銀行)的角色，以及監管的適當性。 英國政府的這些審查結果可能會影響到歐盟是否在適用等價性的三個領域中的任何一個領域授予英國償付能力II等價性地位。

金融服務補償計劃。金融服務賠償計劃(下稱“金融服務賠償計劃”)是根據金融服務管理局設立的一項計劃，目的是向可能無力償債的保險公司合資格投保人作出賠償。FSCS的資金來自它擁有的徵款

對所有保險人施加壓力的權力。ARCH保險(英國)可能會被要求向金融服務中心繳納税款。

對取得控制權的限制。根據FSMA，任何人在成為任何受規管公司(包括英國Arch Insurance(UK))的控權人或增加其對任何受規管公司的母公司業務的控制權之前，必須事先獲得PRA或FCA(視何者適用而定)的同意。因此，在任何人成為Arch Capital的控制人之前，都必須得到PRA或FCA(如果適用)的事先同意。此外，任何人士在成為公司成員、管理代理人或公司成員或管理代理人的母公司業務的控權人或增加其控制權之前，亦須事先獲得勞合社的同意。就此等目的而言，控權人的定義為持有有關公司或其母公司10%或以上股份或投票權的人(單獨或與他人一致)。

對支付股息的限制。根據英國法律，所有公司都被限制向股東宣佈股息，除非他們有“可供分配的利潤”。一家公司是否有足夠的利潤是根據其累計已實現利潤減去其累計已實現虧損來計算的。英國保險監管法律並不禁止支付股息，但PRA或FCA(視情況而定)要求保險公司、保險中介人和其他受監管實體保持一定的償付能力保證金，並可能限制Arch Insurance(UK)、Amal或Castel等公司支付股息。

歐盟考慮因素。在過渡期內，英國金融機構的通行權沒有變化。根據我們的英國退歐計劃，自2020年1月以來，Arch Insurance(UK)幾乎所有的EEA保險業務都是如此。是由Arch Insurance(EU)進行的。作為我們英國退歐計劃的一部分，在過渡期結束之前，將歐洲經濟區遺留業務(不包括向內再保險)從Arch Insurance(UK)在2020年12月底，根據英國“2000年金融服務及市場法令”第VII部(“第VII部轉讓”)完成了對拱形保險(歐盟)的轉讓。

儘管失去了護照權利，Amal、Syndicate 2012和Syndicate 1955仍然可以通過勞合社保險公司(以下簡稱勞合社布魯塞爾)在歐洲經濟區承保業務。然而，勞合社仍在與比利時金融服務市場管理局(FSMA)和比利時國家銀行就勞合社在布魯塞爾的運營模式進行談判。2021年1月，勞合社發佈了一份信函，稱其與監管機構的討論重點是代表勞合社布魯塞爾的管理代理人為公開市場業務提供的某些風險配售服務。 勞合社布魯塞爾正在與比利時金融服務管理局(FSMA)進行對話，以努力

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目錄

該公司正在全面改革其最初的承銷結構，並正在部署大量努力和投資，以調整其運營模式，以滿足比利時當局在英國退歐後的環境中的要求。這可能會對管理代理人和辛迪加在勞合社平臺上訪問和運營的方式產生影響。勞合社布魯塞爾正尋求確保其支付的索賠和處理的投訴符合“保險分配指令”(Insurance Distribution Directive)規定的投保人保護和市場紀律的目標。

英國政府建立了一項臨時許可制度(TPR)，從2021年1月1日起生效，允許在該日期之前持有護照的歐洲經濟區公司(如Arch Re Europe和Arch Insurance(EU))希望長期繼續在英國開展業務，在尋求英國監管機構的授權或認可期間，他們可以在英國經營一段有限的時間。然而，對於希望繼續在歐洲經濟區開展業務的英國公司，還沒有建立起相當於TPR的制度。 在英國公司缺乏與TPR相對應的制度的情況下，英國公司(包括Arch Insurance(U.K.)、Amal和Castel)繼續在歐洲經濟區開展業務的能力取決於適用的歐洲經濟區國家當地法律和法規。同樣，歐盟委員會(European Commission)尚未就英國的金融服務監管制度是否會在償付能力II(Solvency II)下的再保險、償付能力計算和/或集團監管方面獲得相當於第三國的地位做出決定。在沒有此類聲明的情況下，英國公司在與歐洲經濟區公司開展再保險業務時，將受到更嚴格的要求。

英國退歐對英國償付能力II框架的長期影響仍然不確定，涉及允許英國和歐盟老牌公司繼續有效開展業務的安排，以及雙方未來的關係將如何對受監管實體產生不利影響。參見“風險因素-與我們的工業、商業和運營相關的風險-英國退出歐盟可能會對我們產生不利影響。”

2020年12月24日，歐盟和英國達成了歐盟-英國貿易合作協議(TCA)，該協議詳細説明瞭英國和歐盟未來合作的條款。TCA於2020年12月30日由歐盟和英國簽署，並於2021年5月1日生效。TCA沒有保留金融服務的地位，因此，根據TCA的規定，歐洲經濟區金融機構(包括我們的愛爾蘭運營子公司)失去了進入英國的通行權。如果英國和歐盟未來就英國金融機構向歐盟提供金融服務達成任何協議，英國退歐後適用於歐洲經濟區金融機構英國分行的地位和規則將

主要由英國法律和法規驅動。參見“風險因素-與我們的工業、商業和運營相關的風險-英國退出歐盟可能會對我們產生不利影響。”

環境、社會和治理(“ESG”)考慮因素。2019年，英國政府發佈了綠色金融戰略，宣佈了政府的長期抱負，即“綠色”金融體系，並使其與英國根據2008年“氣候變化法”制定的2050年“淨零”(即100%温室氣體減排)目標保持一致。2020年11月，英國政府宣佈了一項提案，要求在英國經濟的所有部門強制披露氣候風險(與氣候相關金融披露特別工作組(TCFD)的建議一致)。

2021年，英國政府發佈了《可持續投資綠色金融路線圖》(The Roadmap)，其中宣佈了將英國可持續金融框架的範圍擴大到氣候變化以外的建議，分三個階段進行。路線圖介紹了政府在第一階段實施的戰略，引入了全經濟範圍的可持續發展披露要求(SDR)，這將要求公司披露、資產管理公司和資產所有者披露，以及涵蓋更廣泛可持續主題的投資產品披露。FCA正在評估應如何實施特別提款權。

路線圖還確認，英國將採用基於歐盟可持續金融分類法規(“EU Taxonomy”)架構的“綠色分類”，它將列出特定經濟活動必須符合的標準，才能被認為是環境可持續的，從而“與分類一致”。分類一致的報告將成為企業、資產管理公司和資產所有者披露的一部分。

愛爾蘭

一般信息。CBOI監管愛爾蘭授權的保險和再保險公司和中介機構。我們在愛爾蘭的三家子公司分別是Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe Limited(“Arch保險商歐洲”)。Arch Re Europe於2008年10月獲得CBOI的非壽險再保險公司牌照並獲得授權，並於2009年11月獲得人壽再保險公司的牌照和授權。ARCH保險(歐盟)於2011年12月獲得CBOI的許可和授權，成為一家非壽險公司。作為我們英國退歐計劃的一部分，Arch Insurance(EU)於2019年獲得CBOI批准擴大業務性質，2020年開始在歐洲經濟區承保擴大的保險額度，第七部分轉讓於2020年12月底完成。ARCH承銷商歐洲公司由CBOI註冊

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目錄

2014年7月擔任保險和再保險中介。Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe受CBOI的監督，必須遵守愛爾蘭保險法和法規以及CBOI發佈的指示和指導。

Arch Re Europe和Arch Insurance(EU)必須遵守償付能力II的要求。有關更多詳細信息，請參閲下面的“歐盟-保險和再保險監管制度”。作為中介，Arch Underters Europe受到不同的監管制度的約束，不受償付能力資本規則的約束，但必須遵守諸如維持專業賠償保險和擁有合適的董事等要求。我們的愛爾蘭子公司也受愛爾蘭公司法和法規的約束，包括2014年公司法的規定。

財政資源。Arch Re Europe和Arch Insurance(EU)必須滿足償付能力II規定的基於經濟風險的償付能力要求。償付能力II與歐盟委員會的“授權法案”和EIOPA發佈的指導一起，規定了分類和資格要求，包括資本必須表現出的特徵，才有資格成為監管資本。

對收購的限制。根據愛爾蘭法律，任何人在獲得或增加愛爾蘭保險公司或再保險公司(包括Arch Insurance(EU)和Arch Re Europe)或其母公司的合格股份之前，必須事先徵得CBOI的同意。就上述目的而言，合資格控股定義為直接或間接持有企業資本或投票權的10%或以上，或使其有可能對企業的管理層產生重大影響。

對支付股息的限制。根據愛爾蘭公司法，Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe只能從可供分配的利潤中進行分配。公司可供分配的利潤是指以前未經分配或資本化使用的累計已實現利潤，減去已累計已實現虧損(如未在適當進行的資本減少或重組中沖銷的)。此外，如果股息支付導致違反監管資本要求，CBOI有權進行幹預。

為了應對新冠肺炎疫情，EIOPA在2020年4月發佈了一份聲明，敦促(再)保險公司暫停所有旨在回報股東的可自由支配的股息分配和股票回購，並建議將類似的審慎做法應用於浮動薪酬政策。

根據EIOPA的聲明，CBOI在2020年4月發佈了指導意見，即保險公司推遲支付任何股息分配或類似交易，直到它們能夠更確定地預測其成本和未來收入。然而，繼歐洲系統風險委員會(European Systemical Risk Board)於2020年12月15日建議暫停對股息分配、股票回購和支付可變薪酬的限制後， 2021年9月30日，CBOI修改了其指導意見，從2021年10月1日起生效，因此對股息分配或可變薪酬支付的一般限制不再到位。CBOI仍然要求(再)保險公司在任何擬議的分銷之前通知它。

歐盟考慮因素。由於Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe是由歐盟成員國愛爾蘭的CBOI授權的，這些授權在整個歐洲經濟區都得到了認可。Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe可以在歐洲經濟區的任何其他成員國提供服務或設立分支機構，但必須遵守某些通知和申請要求。儘管在這樣做時，它們在這些成員國的業務行為、公司法註冊和其他事項方面可能會受到這些成員國的法律約束，但它們仍將僅接受CBOI的財務和業務監督。Arch Insurance(EU)在意大利、丹麥和英國設有分支機構。Arch Re承保丹麥APS(“Arch Re丹麥”)是為Arch Re Europe承保意外和健康及其他再保險業務的承保機構。Arch Re Europe在英國和瑞士也設有分支機構(“Arch Re Europe瑞士分公司”)。

從2021年1月1日起，根據TCA的規定，我們的愛爾蘭受監管實體失去了進入英國的通行權。參見“風險因素-與我們的工業、商業和運營相關的風險-英國退出歐盟可能對我們產生不利影響。”

ESG注意事項。多年來，ESG問題一直在CBOI的議程上。2021年11月，CBOI發佈了針對愛爾蘭所有受監管公司(包括(再)保險公司)的氣候和更廣泛的ESG問題的預期。CBOI的預期集中在五個關鍵領域：治理、風險管理、情景分析(包括但不限於為ORSA目的進行的壓力測試)、披露以及戰略和商業模式風險。CBOI已經表示，它的期望將以成比例的方式實施。預計CBOI將在未來就其預期發佈更詳細的指導意見。預計隨着時間的推移，有關ESG事宜的披露可能會包含在Arch的愛爾蘭實體的償付能力和財務狀況報告中。另見“歐盟-ESG考慮事項”。

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目錄

歐盟

保險和再保險監管制度。償付能力II於2016年1月1日全面生效。償付能力II在所有歐盟成員國實施基於經濟風險的償付能力要求，由三大支柱組成：支柱I-基於整個資產負債表估值的量化資本要求；支柱II-定性監管審查，包括治理、內部控制、企業風險管理和監督審查過程；支柱III-市場紀律，通過向監管機構和公眾報告保險公司的財務狀況來實現。償付能力II由歐盟委員會授權的法規(EU)2015/35(“授權的法規”)、歐盟委員會的其他“授權行為”和具有約束力的技術標準以及EIOPA發佈的指南補充。授權法規基於償付能力II的總體規定，對個人保險和再保險業務以及集團提出了更詳細的要求，這些規定共同構成了歐盟保險和再保險業務單一審慎規則手冊的核心。

2020年12月，EIOPA向歐盟委員會提交了一份關於審查償付能力II制度的意見。這項審查是由歐盟委員會發起的，目的是確定償付能力II制度是否仍然適用。它認為，EIOPA確認，從審慎的角度來看，整體償付能力II框架運行良好，這表明不需要進行根本性的改變，但需要進行一些修訂，以確保該制度繼續作為一個運作良好的基於風險的制度。2021年9月，歐盟委員會(European Commission)公佈了對EIOPA審查償付能力II制度後產生的償付能力II指令進行修訂的立法提案。擬議的修訂涵蓋多個領域，包括比例、監管質量、可持續性風險以及集團和跨境監管。歐洲議會和理事會將審議擬議的修正案，預計修正案將在2023年或2024年獲得批准並生效。

隨着英國和歐盟加入TCA，以及英國根據TCA的規定退出歐盟，英國金融機構失去了進入歐盟的通行證權利。最初的設想是，在金融服務方面會有一定程度的合作，這將反映在英國和歐盟之間的諒解備忘錄中，然而，儘管承諾備忘錄的文本已原則上達成一致，但尚未公佈正式版本。參見“風險因素-與我們的工業、商業和運營相關的風險-英國退出歐盟可能會對我們產生不利影響。”

Arch Re Europe和Arch Insurance(EU)在愛爾蘭成立，並經CBOI授權，可以在符合類似監管通知的情況下設立分支機構和提供再保險服務，CBOI和有關成員國以及Arch Insurance(EU)在所有歐洲經濟區國家提供保險服務都沒有異議。

償付能力II並不禁止歐洲經濟區保險公司從歐洲經濟區以外的再保險商那裏獲得再保險，例如百慕大拱門。因此，在遵守每個成員國的具體規則的情況下，百慕大拱門可以從百慕大與歐洲經濟區成員國的保險公司開展業務，但不能直接在歐洲經濟區內經營再保險業務。償付能力II第172條規定，歐洲經濟區保險公司與再保險人簽訂的再保險合同，其總部設在償付能力制度已被確定為相當於償付能力II的國家，應與根據償付能力II授權的歐洲經濟區保險公司簽訂的再保險合同同等對待。從2016年1月1日起，歐盟委員會將百慕大視為償付能力II的等價物。償付能力II還包括對保險和再保險集團進行監管的具體措施。然而，由於上述等價性的確定，根據償付能力II第260條的規定，歐洲經濟區內的監管機構必須依賴BMA行使的全球集團監督。EIOPA還表示，在個案的基礎上，受這一全球監管的集團可以免除任何EEA子集團的監管，前提是這會提高集團的監管效率，並且不會損害EEA監管者履行其個人責任的能力。

《保險分配指令》(IDD)於2016年2月發佈。歐洲經濟區成員國被要求在2018年10月1日之前調換IDD。本條例草案取代現行的“保險調解指令”。IDD適用於所有保險和再保險產品的分銷商(包括直接向客户銷售的保險公司和再保險公司)，並通過提高透明度、信息和行為要求，加強適用於分銷活動的監管制度。IDD的主要影響是保險市場，然而，適用於保險和再保險的要求包括對參與(再)保險產品分銷的人的知識和持續專業發展要求的更具體條件。IDD延續了現有的能力，即在歐盟成員國設立的中介機構可以設立分支機構，並向所有歐洲經濟區國家提供服務。ARCH保險商歐洲公司在愛爾蘭成立，並得到CBOI的授權，在符合監管通知和CBOI沒有異議的情況下，能夠在所有EEA州設立分支機構並提供服務。

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隱私。《歐洲通用數據保護條例》(簡稱《GDPR》)於2018年5月25日生效。GDPR的目標是在歐盟和歐洲經濟區引入一致的數據保護規則，其範圍擴大到某些未在歐洲經濟區設立的實體，前提是這些實體處理個人數據或向歐洲經濟區數據主體提供商品或服務，或監控歐洲經濟區數據主體的行為。GDPR包含了一些關於處理個人數據的要求，包括強制性安全漏洞報告、新的和強化的個人權利、有證據的數據控制員對遵守GDPR原則(包括公平和透明度)的問責、數據處理活動記錄的維護和“設計隱私”的實施，包括通過完成與風險較高的數據處理活動相關的強制性數據保護影響評估。2020年12月31日過渡期結束後，GDPR在英國生效(“英國GDPR”)。 英國GDPR的要求實際上與歐盟GDPR的要求相同。 過渡期結束後，從英國向歐洲經濟區轉移個人數據不受限制，不需要額外的保障措施。2021年6月30日，歐盟委員會正式通過了一項針對英國的充分性決定，這意味着數據可以自由地從歐盟流向英國。這一充分性決定將持續四年(直到2025年6月27日)，之後，如果英國繼續確保足夠的數據保護水平，充分性決定可能會續簽。此外，歐盟委員會將關注英國的事態發展，如果英國偏離目前的保護水平，歐盟委員會有權暫停、廢除或修改充分性決定。

ESG注意事項。歐盟委員會於2021年4月原則上批准了促進可持續經濟活動進展的一攬子綜合措施。2021年8月，發佈了兩項修訂部門立法的授權條例(“歐共體條例”)，包括償付能力II指令和保險分配指令。歐共體法規側重於將可持續性納入關鍵活動，包括產品監督和治理、風險管理和適宜性評估程序。歐盟委員會的規定預計將從2022年8月起生效。

歐盟委員會還公佈了其關於企業可持續性報告指令(CSRD)的提案，該指令旨在取代目前的非財務報告指令(NFRD))。CSRD將把可持續性報告義務的範圍擴大到任何歐洲上市公司或任何符合特定標準的公司(包括(再)保險公司)。CSRD草案預計將於2022年初發布，並於2022年12月生效，範圍內的公司預計將開始報告

2023年1月1日或之後開始的財政年度的相關信息。我們的某些歐洲子公司可能符合這些標準，並受到這些可持續性報告義務的約束。此外，CSRD下的報告標準將向範圍內的公司提供需要披露和報告的信息的技術細節，目前預計歐盟委員會將在2022年10月31日之前採用。

另一個ESG框架-歐盟分類-於2020年7月生效，範圍內的公司必須從2022年1月1日起遵守某些報告義務。歐盟分類(這是一種報告的分類標準)列出了六個環境目標，公司的經濟活動如果要被描述為環境可持續發展，就必須遵守這些目標。這六個環境目標是：(1)減緩氣候變化，(2)適應氣候變化，(3)可持續利用和保護水資源和海洋資源，(4)向循環經濟過渡，(5)污染防治和(6)保護和恢復生物多樣性和生態系統。此外，報告義務適用於範圍內公司，涉及(1)它們提供的金融產品和(2)範圍內公司活動的環境可持續性，這將在NFRD(一旦實施，隨後根據CSRD)要求的非財務報表中披露。目前，這些報告義務不適用於ARCH的歐洲實體(依據是：(1)它們不提供歐盟分類意義上的金融產品(特別是，保險實體的金融產品是指基於保險的投資產品)；(2)如上所述，它們不屬於NFRD可持續發展報告義務的範圍。然而，如上所述，如果CSRD以目前提議的形式實施，我們的某些歐洲實體將屬於某些報告義務的範圍。

同時，EIOPA繼續發佈有關ESG事項的詳細指導方針、建議和期望，以及(再)保險部門應如何管理和考慮這些事項。

11.瑞士

2008年12月，Arch Re Europe開設了Arch Re Europe瑞士分公司作為分支機構。由於Arch Re Europe的註冊地在瑞士以外，其活動僅限於再保險，因此瑞士的Arch Re Europe瑞士分行不需要瑞士保險監管機構頒發牌照。

2014年8月，Arch保險商歐洲公司在蘇黎世開設了分支機構(“Arch保險商歐洲瑞士分公司”)，為某些集團提供再保險諮詢服務

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目錄

公司。ARCH保險商歐洲瑞士分公司在蘇黎世州立商業登記處註冊。由於其活動僅限於為再保險事宜提供諮詢服務，因此Arch保險商歐洲瑞士分公司不需要瑞士保險監管機構頒發牌照。

澳大利亞

APRA是一個獨立的法定機構，負責對銀行、保險和養老金領域的機構進行審慎監管，並促進澳大利亞的金融穩定。Arch Indemity自2002年6月以來一直被授權在澳大利亞開展單一貸款機構的抵押保險業務，並於2021年8月30日被Arch Capital收購。ARCH LMI於2019年1月獲得APRA授權，可在澳大利亞開展單一貸款機構的抵押貸款保險業務。適用於Arch LMI和Arch Indemity作為澳大利亞保險提供商的主要法規要求包括最低資本水平和遵守公司治理標準的要求，包括我們澳大利亞抵押貸款保險業務的風險管理戰略。

我們集團還通過勞合社在澳大利亞經營財產和意外傷害保險業務。這項保險業務由當地承保人管理和分銷，並受勞合社的監督。此外，該業務受澳大利亞地方審慎監管機構APRA的監管，以及澳大利亞證券和投資委員會(Australian Securities And Investments Commission)額外的單獨金融服務市場行為監管。

香港

保險業由香港保險業監督(下稱“香港保險業監督”)監管，其主要職能是規管和監管保險業，以促進保險業的整體穩定，以及保障現有和潛在的投保人。ARCH MI Asia獲授權在香港或從香港經營一般業務類別14(信貸)及類別16(雜項財務損失)。

適用於Arch MI Asia作為一般商業保險公司的主要監管要求包括最低實收資本、最低償付能力保證金和維持香港資產的要求。

税務事宜

以下Arch Capital的税收和我們股東的税收摘要以現行法律為依據，僅供一般參考。可能即將進行的立法、司法或行政改革可能會影響本摘要。

以下關於某些税收考慮因素的法律討論(包括並受該摘要中規定的事項和條件的限制)(A)在“-Arch Capital的税收-百慕大”和“-股東的税收-百慕大”項下是基於百慕大哈密爾頓的Conyers Dill&Pearman Limited的建議，以及(B)在“-Arch Capital的税收-美國”項下，“-股東的税收-美國税收”項下，“-我們的美國股東的税收”項下。紐約(此類事務所的建議不包括與Arch Capital的業務或活動有關的會計事項、決定或結論)。摘要以現行法律為依據，僅供參考。我們普通股或優先股的持有者，或出於美國聯邦收入、州、地方或非美國税收目的而被視為我們股票持有者的人的税收待遇可能會因持有者的特定税收情況而有所不同。立法、司法或行政方面的變更或解釋可能即將出台，這些變更或解釋可能具有追溯力，並可能影響我們或我們股票持有人的税收後果。

Arch Capital的税收

百慕大羣島。根據百慕大現行法律，Arch Capital無需對收入或利潤、預扣、資本利得或資本轉移徵税。Arch Capital已根據1966年百慕大豁免企業税收保護法從財政部長那裏獲得保證，即如果百慕大頒佈法律，對利潤、收入、任何資本資產、收益或增值徵收税款，或徵收任何遺產税或繼承税，則在2035年3月31日之前，徵收的任何此類税款均不適用於Arch Capital或我們的任何業務或我們的股票、債券或其他義務。在那之後，我們可能要在百慕大納税。本保證將受一項條件所規限，即本保證不得解釋為阻止向通常居住於百慕大的人士(吾等目前未受影響)徵收任何税項或税款，或阻止根據1967年百慕大土地税法的條文就租賃予吾等或吾等保險附屬公司的任何物業徵收任何應繳税款或以其他方式繳付任何税款。我們每年支付百慕大政府費用，我們的百慕大保險和再保險子公司每年支付保險。

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目錄

許可費。此外，所有在百慕大僱用個人的實體都必須直接或間接向百慕大政府繳納工資税和其他應繳雜税。

美國。Arch Capital及其非美國子公司認為，他們已經開展了業務，目前打算以一種不會導致它們、也不會導致它們被視為在美國從事貿易或業務的方式開展業務，因此，它們沒有、也不會被要求繳納美國聯邦所得税(不包括美國對保險和再保險保費徵收的消費税，以及對股息和某些其他美國來源投資收入的預扣税)，因此不需要也不會被要求繳納美國聯邦所得税(保險和再保險保費的美國消費税以及股息和某些其他美國來源的投資收入的預扣税除外)。然而，由於1986年修訂的《國税法》(以下簡稱《守則》)、美國財政部條例(簡稱《財政部條例》)或法院判決沒有對在美國從事貿易或業務的活動提供明確的識別，因此不能保證我們關於在美國從事貿易或業務的立場是正確的。被視為從事這一業務的外國公司將對其收入繳納美國聯邦所得税和分支機構利得税，這些收入被視為與該貿易或業務的開展有效相關，除非該公司有權根據税收條約的常設機構條款獲得減免。這種所得税如果徵收，將基於有效關聯的收入，計算方式與適用於國內公司收入的方式大體相似，只是通常不允許扣除和抵免，除非外國公司根據適用的財政部法規及時提交了美國聯邦所得税申報單。如果沒有提交納税申報單，可能會受到處罰。此外，在這種情況下，在減去正常的公司税並進行一些其他調整後，將對淨收入徵收30%的分行利得税。

根據百慕大和美國之間的所得税條約(“條約”)，Arch Capital的百慕大保險子公司將對任何與美國貿易或業務有效相關的保險費收入繳納美國所得税，前提是該貿易或業務是通過美國的常設機構進行的。目前還沒有發佈任何解釋該條約的財政部條例。雖然不能作出保證，但Arch Capital不相信其任何百慕大保險子公司在美國設有常設機構。如果(I)Arch Capital 50%或更少的股份由百慕大居民或美國公民或居民直接或間接實益擁有，或(Ii)任何該等子公司的收入被用於向非百慕大居民或美國公民或居民進行不成比例的分配，或向非百慕大居民或美國公民或居民支付某些債務，則該等子公司將無權享有本條約的利益(I)50%或更少的股份由百慕大居民或美國公民或居民直接或間接實益擁有，或(Ii)任何此類子公司的收入被用於向非百慕大居民或美國公民或居民進行不成比例的分配，或向非百慕大居民或美國公民或居民支付某些債務。雖然Arch Capital認為，到目前為止，其百慕大保險子公司有資格享受條約福利，但無法保證

事實如此，或者百慕大保險子公司將繼續有資格享受條約福利。

該條約明確適用於保費收入，但可能被解釋為不保護投資收入。如果Arch Capital的百慕大保險子公司被認為從事美國貿易或業務，並有權總體上享受該條約的好處，但該條約不能保護投資收入，則此類子公司的一部分投資收入可能需要繳納美國聯邦所得税。

在美國境內經營保險業務的非美國保險公司有一定的有效關聯淨投資收入的最低限額，這是根據一個公式確定的，該公式在一定程度上取決於此類公司承保或再保險的美國風險金額。如果Arch Capital的任何非美國保險子公司被認為在美國從事保險業務，該公司的很大一部分投資收入可能需要繳納美國聯邦所得税。

然而，非美國公司在美國不從事貿易或業務，則須就守則第881(A)條所列舉的來自美國境內的某些“固定或可確定的年度或定期收益、利潤和收入”繳納美國所得税(如股息和投資的某些利息)，但須根據守則豁免或通過適用的條約予以減免。(注：非美國公司在美國從事貿易或業務的非美國公司仍需繳納美國所得税)，這些收益、利潤和收入來自“守則”第881(A)條所列舉的美國境內來源(如股息和投資利息)。

美國還對支付給非美國保險公司或再保險公司的位於美國境內的風險的保險和再保險保費徵收消費税。除非適用的美國税收條約降低，否則税率為非人壽保險保費的4%，人壽保險和所有再保險保費的1%。

《2017年減税和就業法案》(簡稱《減税法案》)於2017年由美國總統簽署成為法律。在2017年後的納税年度，減税法案對美國公司(或從事美國貿易或業務的非美國公司)的“修改後的應税收入”徵收10%的最低基數侵蝕和反濫用税(2025年後的納税年度提高到12.5%)，減去某些税收抵免。一家公司的“修改後的應税收入”是在不扣除該公司向其非美國附屬公司支付的某些款項(包括再保險費)的情況下確定的。財政部解釋基數侵蝕和反濫用税的最終規定於2019年12月發佈。

英國。我們的英國子公司是在英國註冊成立的公司，它們的中央管理和控制都在英國，因此常駐英國是為了

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目錄

公司税的目的。因此，他們將對各自的利潤繳納英國公司税。Arch Re Europe和Arch Insurance(EU)的英國分支機構將對每個分支機構的利潤(包括收入利潤和應計收益)徵收英國公司税。本財政年度英國公司税率為利潤的19%(從2023年4月1日起上調至25%)。

加拿大。加拿大ARCH保險公司對其全球收入徵税。Arch Re U.S.對其在加拿大賺取的淨業務收入徵税。加拿大的一般聯邦企業所得税税率目前為15%。各省和地區的企業所得税税率與一般聯邦企業所得税税率相加，一般在8%至16%之間變動。

愛爾蘭。出於公司税的目的，Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe均在愛爾蘭註冊和居住，其全球利潤將繳納愛爾蘭公司税，包括Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe分支機構的利潤。根據Arch re Europe分支機構的業績，應繳納的任何外國分支機構的公司税都可抵抵Arch re Europe的愛爾蘭公司税義務，適用於Arch Re歐洲公司的分支機構和Arch保險公司歐洲分支機構的原則同樣適用於Arch Re Europe的分支機構和Arch保險公司的歐洲分支機構。目前適用於此類交易利潤的愛爾蘭公司税税率為12.5%。

11.瑞士。Arch Re歐洲瑞士分公司和Arch保險商歐洲瑞士分公司對分配給每個分支機構的利潤徵收瑞士公司税。瑞士聯邦、州和社區公司税對利潤的實際税率約為21.15%。分配給Arch Re歐洲瑞士分公司和Arch保險商歐洲瑞士分公司的股權每年的州和社區資本税的實際税率約為0.17%。

丹麥。丹麥Arch Re作為Arch Re百慕大的子公司成立，其利潤按22%的税率繳納丹麥公司税。

香港。Arch MI Asia的應評税溢利須按16.5%的税率繳納香港公司税。應評税溢利是指該評税基期內於香港產生或得自香港的純利。

澳大利亞。Arch LMI和Arch Indemity是澳大利亞註冊公司和税務居民公司，其全球利潤須繳納澳大利亞公司税。目前適用於此類利潤的澳大利亞公司税税率為30%。

股東的課税

百慕大羣島。目前，我們支付的股息沒有百慕大預扣税。

美國-將軍。以下摘要闡述了與購買、擁有和處置我們的普通股和非累積優先股(“優先股”)有關的某些美國聯邦所得税考慮因素。除非另有説明，本摘要僅涉及屬於美國人(定義見下文)的股東(“美國持有人”)，以及由該持有人實益擁有並作為資本資產持有的普通股和優先股。以下討論僅對本文所述的美國聯邦所得税問題進行了概括總結，並不打算針對特定股東的具體情況來處理可能與該股東相關的所有美國聯邦所得税後果。此外，以下摘要不描述可能與某些類型的股東相關的美國聯邦所得税後果，例如銀行、保險公司、受監管的投資公司、房地產投資信託基金、金融資產證券化投資信託基金、採用按市值計價的税務會計方法的證券交易商或交易商、免税實體、外籍人士、通過非美國經紀人或其他非美國中介持有我們的普通股或優先股的美國持有者。持有普通股或優先股作為套期保值或轉換交易的一部分，或作為跨境交易的一部分，可能受到守則規定的特殊規則或待遇的個人，或美國聯邦所得税所要求的、旨在不遲於此類收入確認收入的個人，將在其適用的財務報表中報告。本討論的依據是守則、根據守則頒佈的財政部條例以及任何相關的行政裁決或公告或司法裁決，所有這些都在本年度報告之日生效，並按照目前的解釋進行解釋。, 且不考慮此類税法或其解釋可能發生的變化，而這些變化可能具有追溯力。本討論不包括任何可能適用於我們的普通股或優先股或股東的美國任何州或地方政府或任何外國政府的税法。在投資普通股或優先股之前，持有或考慮投資普通股或優先股的人應諮詢自己的税務顧問，瞭解美國聯邦税法在其特定情況下的適用情況，以及根據任何州、地方或外國税收管轄區的法律產生的任何税收後果。

如果被視為合夥企業的實體持有我們的普通股或優先股，合夥人的納税待遇通常取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。如果您是合夥企業的合夥人，持有或考慮投資我們的

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目錄

普通股或優先股，你應該諮詢你的税務顧問。

在本討論中，術語“美國人”指的是就美國聯邦所得税而言：

•是美國公民或居民的個人；

•根據美國、其任何州或哥倫比亞特區的法律成立或組織的公司；

•其收入應繳納美國聯邦所得税的遺產，不論其來源如何；或

•如果(I)美國境內的法院能夠對此類信託的管理進行主要監督，並且一名或多名美國人有權控制此類信託的所有實質性決定，或者(Ii)該信託具有有效的選擇權，可以根據美國聯邦所得税的目的將其視為美國人。

美國--股息徵税。出於美國聯邦所得税的目的，優先股應該適當地歸類為股權，而不是債務。根據以下有關受控外國公司(“CFC”)、“相關人士保險收入”(“RPII”)和被動型外國投資公司(“PFIC”)規則(定義如下)可能適用的討論，就我們的普通股或優先股進行的現金分配(如果有的話)將構成美國聯邦所得税用途的股息，從我們當前或累計的收益和利潤(根據美國税收原則計算)中支付。如果我們普通股或優先股的美國持有者是個人或其他非公司持有者，支付給該持有者的股息(如果有的話)構成合格股息收入，一般將按長期資本利得的適用税率(通常最高為20%)徵税，前提是該人符合持有期要求。一般來説，為了滿足持有期要求，美國持有者必須在除息日期前60天開始的121天內持有普通股60天以上，並必須在除息日期前90天開始的181天期間持有優先股90天以上。就普通股或優先股支付的股息(如果有的話)一般將是合格股息收入。, 只要普通股或優先股在股東獲得股息的當年(納斯達克證券市場或紐約證券交易所上市的股票應該是如此)在美國成熟的證券市場上隨時可以交易，並且Arch Capital在分配當年或上一個納税年度都不被視為被動的外國投資公司。不能保證優先股將被認為可以在美國成熟的證券市場上隨時交易。請參閲下面的“--我們美國股東的税收”。

作為個人、遺產或信託的美國持有人，如果不屬於免税的特殊信託類別，將對(1)美國的較輕者徵收3.8%的税。

即(1)美國持有者在相關納税年度的“淨投資收入”；(2)超過某一門檻的美國持有者在該納税年度的修正調整後總收入(就個人而言，該門檻將在125,000美元至250,000美元之間，具體取決於個人的情況)。美國持有者的淨投資收入通常將包括其股息收入和出售我們普通股和優先股的淨收益，除非此類股息收入或淨收益是在正常的交易或業務(包括某些被動或交易活動的交易或業務除外)過程中獲得的。

有關普通股和優先股的分配將沒有資格享受根據該準則允許美國公司獲得的紅利扣除。如果我們普通股和優先股的分配超過我們的收益和利潤，它們將首先被視為美國持有者對我們普通股和優先股的基礎在一定程度上的回報，然後被視為出售資本資產的收益。

美國-出售、交換或其他處置。根據以下有關CFC、RPII和PFIC規則可能適用的討論，普通股和優先股的持有者一般將在出售、交換或其他適用的普通股或優先股的應税處置中確認資本收益或虧損，用於美國聯邦所得税目的。

美國--優先股贖回。優先股的贖回將根據守則第302節被視為股息，只要我們有收益和利潤可分配給該等股票，除非贖回滿足守則第302(B)節規定的其中一項測試，使贖回可被視為出售或交換，但須受本文有關CFC、RPII和PFIC規則的潛在應用的討論所限。根據相關規範第302(B)條的測試，只有在以下情況下，贖回才應被視為出售或交換：(1)實質上不成比例，(2)構成持有者在我們的股票權益完全終止，或(3)“本質上不等同於股息”。在決定是否符合上述任何一項測試時，根據守則所載的某些推定所有權規則而被視為由持有人擁有的股份，以及實際擁有的股份，一般均須予以考慮。對於實際或通過歸屬規則的操作以建設性方式擁有我們任何其他股票的美國持有者來説，可能更難滿足上述任何要求。有關優先股的特定持有人是否符合守則第302(B)節的任何替代測試的決定，視乎作出決定時的事實及情況而定。

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目錄

對我們的美國股東徵税

受管制外國公司規則。我們或我們的任何非美國子公司一般將被視為CFC，就任何課税年度而言，如果在該納税年度的任何時候，一個或多個“10%的美國股東”(定義見下文)按投票權或價值合計擁有我們或該非美國子公司(視情況而定)超過50%的股份(考慮到該美國股東實際擁有的股份以及根據守則或其財政部條例歸於該美國股東的股份)。而且，在保險收入(包括再保險收入)方面，將前句中所述的“50%以上”要求改為更寬泛的“25%以上”要求。從2017年12月31日或之前開始的納税年度，10%的股東是指任何被認為實際或建設性地擁有我們股票或我們非美國子公司(視情況而定)總投票權10%或更多的美國人。根據減税法案，從2017年12月31日開始的應税年度，10%的股東還包括任何被認為實際或建設性地擁有我們或我們非美國子公司股票價值10%或更多的美國人(視情況而定)。因此，在2017年12月31日之後的納税年度，我們的公司細則中包含的投票權削減限制將任何美國人的受控股票(根據我們的公司細則的定義)授予的投票權限制為我們所有有權投票的股票的總投票權的9.9%，這不會阻止任何美國持有者被視為10%的美國股東。由於《税法》第958(B)(4)條被廢除，Arch Capital直接或間接擁有的所有非美國子公司都被視為由其美國子公司建設性擁有，因此被視為CFC。

作為CFC的地位不會導致我們或我們的任何非美國子公司繳納美國聯邦所得税。這樣的地位也不會對任何不是我們或任何此類非美國子公司(視情況而定)10%的美國股東的美國持有者產生不利的美國聯邦所得税後果。如果我們或我們的任何非美國子公司在任何課税年度是或曾經是CFC，被認為是美國10%股東的美國股東將繳納現行美國聯邦所得税(按普通所得税税率)，範圍為Arch Capital和我們的子公司可歸因於“F分部收入”(包括某些保險費收入和投資收入)或全球無形低税收入的全部或部分未分配收益和利潤，並可能對出售或其他處置(包括通過回購或清算)我們的普通股或優先股所確認的任何收益按普通所得税税率徵税，範圍如下可歸屬於該等普通股或優先股的當期和累計收益和利潤。在2017年12月31日之後的課税年度，有幫助的

限制將不再適用，該限制規定，除非非美國公司在該納税年度內連續30天或更長時間是CFC，否則美國股東在該納税年度不受F分部現行納入規則的約束。

有關人保險收入規則。一般而言，關於RPII(保險收入的有限類別，定義如下)，CFC規則在兩個重要方面進行了擴展。 首先，在確定CFC地位，以及確定哪些美國股東需要就CFC的RPII繳納當前税費(無論是否當前分配)時，所有美國股東(而不是隻有10%的美國股東)都被考慮在內。 其次，所有美國股東必須持有的外國公司股票總額才能被視為CFC，該公司的總持股量將從超過50%(投票或價值)，以及一般保險收入的25%以上(投票或價值)降至25%或更多(投票或價值)。一般來説，RPII是外國公司的保險收入(包括再保險收入)，而被保險人是該外國公司的美國股東或該股東的關聯人。

根據上述RPII規則的一個例外情況，如果CFC的RPII毛收入低於相關納税年度總保險收入的20%(“RPII毛收入20%的例外情況”)，則美國股東不需要將目前的RPII計入收入中。

根據現行法律，我們目前預計我們的每個非美國子公司都能滿足RPII 20%的毛收入例外，因此我們目前預計不會有任何美國股東被要求將RPII計入收入(儘管不能保證現在是這樣，也不能保證將來會這樣)。然而，最近提出的財政部法規(於2022年1月24日發佈)，如果以目前的形式最終敲定，將首次(在預期的基礎上)擴大RPII的定義，以包括某些公司間保險收入(包括再保險收入)，其方式可能導致我們的某些外國子公司無法滿足RPII 20%毛收入例外。 在這種情況下，(1)如上所述，所有美國股東(不僅僅是10%的美國股東)將被要求將RPII計入當前的收入中，無論是否分配，以及(2)如下所述，屬於免税實體的美國股東將被要求將此類RPII計入作為無關的企業應税收入。 目前和未來的美國持有者應該諮詢他們自己的税務顧問，瞭解最近提出的這些財政部法規的潛在影響。

守則第953(C)(7)節一般規定，守則第1248節(通常需要美國

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根據RPII規則，如果外國公司是一家美國公司，如果該外國公司作為一家美國公司被作為保險公司徵税，無論該美國股東是否為10%的美國股東，或者該公司是否有資格獲得RPII 20%的毛收入例外，美國股東出售或交換根據RPII規則被定性為CFC的外國公司的股票，將適用於該公司的某些收益(可歸因於出售、交換或處置普通股或優先股的某些收益)。儘管現行的財政部條例沒有解決這個問題，但1991年4月發佈的擬議財政部條例造成了一些模糊之處，即當非美國公司有一家外國保險子公司，而該子公司是RPII用途的CFC，並且如果它是國內公司，該子公司將作為保險公司徵税時，第1248條和提交表格5471的要求是否適用。我們認為，第1248條和提交表格5471的要求將不適用於低於10%的美國股東，因為Arch Capital不直接從事保險業務。然而，不能保證國税局將以這種方式解釋擬議的財政部法規，也不能保證財政部不會採取第1248條和提交表格5471的要求適用於我們普通股或優先股的處置的立場。

如果美國國税局或美國財政部使守則第1248節和表格5471的備案要求適用於我們股票的出售，我們將通知股東，守則第1248節和表格5471的備案要求將適用於我們股票的處置。此後，我們將在每個歷年結束後向該年度的所有股東發送通知，通知他們守則第1248條和提交表格5471的要求適用於美國股東出售我們的股票。我們將隨此通知附上表格5471的副本，其中包括我們填寫的所有信息和填寫股東信息的説明。

免税股東。免税實體可能被要求將F分部的某些保險收入(包括RPII)視為與企業無關的應税收入，這些收入可以包括在免税實體的收入中。作為免税實體的當前和潛在的美國持有者應就守則中無關的企業應税收入條款的潛在影響諮詢他們自己的税務顧問。

被動型外商投資公司。該守則第1291至1298節載有適用於作為PFIC的外國公司的特別規則。一般來説，如果一家外國公司75%或以上的收入構成“被動收入”，或50%或更多的資產產生被動收入，則該外國公司將被稱為PFIC。如果我們被定性為PFIC，美國持有者將在出售(或收到關於其普通股的“超額分派”)時繳納懲罰性税，或

優先股。一般而言，如果分派金額超過前三個課税年度(或納税人持有股票的較短期間)股票平均分派金額的125%，則股東可獲“超額分派”。一般而言，罰金税相當於對股東擁有股份期間應繳税款的利息收費，計算方法是假設與股份有關的超額分派或收益(如屬出售)在持有人的整個擁有期內按相等比例課税。利息費用等於在此期間少繳美國聯邦所得税的適用税率。美國股東可以通過進行合格的選舉基金(“QEF”)選舉來避免持有PFIC股票的一些不利税收後果。優質教育基金選舉須經美國國税局同意方可撤銷，並對股東造成以下後果：

•對於Arch Capital不是PFIC的任何一年，都不會產生所得税後果。

•在Arch Capital是PFIC的任何一年，股東將在其應税收入中包括Arch Capital及其某些非美國子公司的淨普通收入和淨資本利得的比例份額。

從2017年12月31日或之前開始的納税年度，對現行保險公司例外是否適用於保險公司的確定是在個案的基礎上做出的，分析本身就是主觀的。根據《減税法》，在2017年12月31日之後的課税年度，現行保險公司例外僅在以下情況下適用：(I)如果該公司是美國公司，該公司將被作為保險公司徵税；(Ii)(A)虧損和虧損調整費用和某些準備金佔公司相關年度總資產的25%以上，或(B)虧損和虧損調整費用和某些準備金佔相關年度公司總資產的10%以上，並且根據適用的事實和情況，該公司主要從事保險業務，而該公司未能符合上述25%的測試，純粹是由於涉及保險業務的分流或其他特定情況所致。PFIC法定條款包含一項審查規則，該規則規定，為了確定一家外國公司是否為PFIC，該外國公司應被視為“直接收到了其按比例分享的收入”，並被視為“持有其持有至少25%股份的任何其他公司的按比例分享的資產”。我們相信，在截至2021年12月31日或之前的任何課税年度，我們都不是PFIC，而且我們目前預計，在隨後的任何納税年度，我們都不會成為PFIC。然而，由於PFIC規則的複雜性和不確定性，以及解釋這些規則的指導有限，可以

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我們不能保證到目前為止我們不是PFIC，也不能保證我們在未來某個時候不會成為PFIC。

2020年12月4日，美國國税局(IRS)發佈了某些最終的財政部條例(“2020最終PFIC保險條例”)，並修訂了擬議的財政部條例(“2020擬議的PFIC保險條例”)，涉及保險公司例外的適用。雖然我們相信2020年最終的PFIC保險條例和2020年擬議的PFIC保險條例不會對我們滿足保險公司例外並避免被視為PFIC的能力產生不利影響，但不能保證此類例外實際上將適用和/或將在未來任何時候繼續適用。每個美國持有者都應該就這些規則的影響諮詢自己的税務顧問。

美國對非美國股東的徵税

股息的課税。就美國聯邦所得税而言，非美國持有人(“非美國持有人”)持有的普通股或優先股的現金分配(如果有的話)一般不需要繳納美國預扣税。

出售、交換或其他處置。普通股或優先股的非美國持有者在出售、交換或以其他方式處置普通股或優先股時實現的收益一般不需要繳納美國聯邦所得税，除非該收益與非美國持有者在美國的貿易或業務有效相關，或者該人在納税年度內在美國停留183天或更長時間，並且滿足某些其他要求。

信息報告和備份扣繳。普通股或優先股的非美國持有者在通過經紀商的非美國辦事處處置普通股時，將不受美國信息報告或後備扣留的約束，除非經紀商與美國有一定的聯繫或是美國人。美國的後備預扣不適用於支付我們普通股或優先股的股息(如果有的話)。

FATCA扣繳。該法第1471至1474條，即所謂的“外國賬户税收合規法”(FATCA)，對外國金融機構(“FFI”)收取的來自美國的利息、股息和某些其他類型的收入徵收30%的預扣税，除非此類FFI與美國國税局(IRS)達成協議，以獲得有關此類機構賬户的直接和間接所有人身份的某些信息。此外，對於向某些非金融外國實體支付的上述款項，可以徵收30%的預扣税，這些非金融外國實體沒有(I)向每個相應的扣繳義務人證明他們沒有

“重要的美國業主”(即美國10%的直接或間接股東)，或(Ii)向該扣繳代理人提供有關該等美國大股東身份的某些信息。美國已經與多個司法管轄區簽訂了實施FATCA(“IGAs”)的政府間協議。百慕大已經與美國簽署了一項《政府間財政協定》。根據該《政府間財政協定》，可能適用與上述規則不同的規則。

儘管出於美國聯邦預扣税的目的，我們普通股或優先股的紅利一般將被視為外國來源，但目前尚不清楚，出於FATCA的目的，我們的部分或全部紅利是否可能被重新定性為美國來源紅利。針對這一主題的財政部條例尚未發佈。

現有投資者和潛在投資者應諮詢他們自己的税務顧問，瞭解他們在我們的普通股或優先股所有權方面可能受到的申報和信息要求。

其他税法。股東應諮詢他們自己的税務顧問，瞭解其他司法管轄區的税法對他們的適用性。

第1A項。危險因素

下面列出的是與我們業務相關的風險因素。這些風險和不確定性並不是我們面臨的唯一風險和不確定性。可能還有我們目前認為不重要或我們目前沒有意識到的額外風險，這些風險中的任何一個都可能導致我們的實際結果與歷史或預期結果大不相同。在投資我們的任何證券之前，您應該仔細考慮這些風險以及本報告中提供的其他信息，包括我們的“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”和我們附帶的合併財務報表，以及“關於前瞻性陳述的告誡”標題下的信息。在向美國證券交易委員會提交的未來報告中，我們可能會不時修改、補充或添加以下描述的風險因素。

風險因素摘要

以下是我們可能面臨的重大風險和不確定性的概要描述。這些風險中的每一個都可能對我們的業務、財務狀況和經營結果產生不利影響，任何此類影響都可能是實質性的。這些風險和其他風險將在此摘要描述之後進行更全面的描述。

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目錄

與我們的工業、商業和運營相關的風險

•我們在競爭激烈的環境中運營。

•保險和再保險行業是高度週期性的，我們有時可能會經歷承保能力過剩和保險費率不利的時期。

•對自然和人為災難事件的索賠可能會導致我們的運營結果出現重大損失和大幅波動，並可能對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

•新冠肺炎疫情的影響、向新冠肺炎地方性方法的轉變以及相關風險可能會對我們的運營結果、財務狀況和/或流動性產生實質性影響。

•氣候變化的影響將影響我們的損失限制方法，如購買第三方再保險和巨災風險建模和風險選擇，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

•我們的保險和再保險子公司受到監管。現有法規和監督標準的改變，或未能遵守適用的要求，可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響。

•我們正受到圍繞氣候變化的持續法律和政策行動的影響，這可能會導致額外的要求，這可能會促使我們改變風險選擇和業務戰略，從而可能對我們的運營結果產生不利影響。

•我們的客户和投保人還可能受到與氣候變化相關的法規、技術、市場或其他風險的影響，這些風險是我們無法確切預測的，並對我們的運營結果產生不利影響。

•隨着我們繼續將氣候變化納入我們的業務戰略，我們不能確定股東、投資者和其他有影響力的環保團體是否會同意我們的做法，這可能會對我們在資本市場籌集資金的能力、我們的股價和我們的運營業績產生不利影響。

•為應對新冠肺炎疫情而採取的政府、監管和評級行動可能會對我們的財務業績和我們像過去一樣開展業務的能力產生不利影響。

•我們可能面臨戰爭、恐怖主義、網絡攻擊、流行病和政治不穩定帶來的意想不到的損失，這些或其他意想不到的損失可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

•承保風險和損失準備是基於概率和相關建模的，這些概率和相關建模受到內在不確定性的影響。

•我們採用的任何損失限制方法的失敗都可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。

•限制我們風險敞口的再保險、恢復承保範圍和資本市場交易的可獲得性可能是有限的，與我們的再保險安排相關的交易對手信貸和其他風險可能導致損失，從而對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

•如果與我們有業務往來的重要第三方沒有充分或適當地管理其風險、實施欺詐或以其他方式違反對我們的義務，我們可能會受到實質性的不利影響。

•新出現的索賠和覆蓋問題，包括與新冠肺炎疫情相關的問題，可能會對我們的業務產生不利影響。

•收購、增加新的保險或再保險業務、向新的地理區域擴張和/或建立合資企業或合作伙伴關係使我們面臨風險。

•我們的資訊科技系統可能無法滿足客户和勞動人口的需求。

•技術故障和網絡攻擊，包括但不限於勒索軟件、惡意利用軟件或代碼、國家支持的網絡攻擊，可能會影響我們或我們的業務合作伙伴和服務提供商，導致服務和運營中斷，從而對我們的業務造成負面影響和/或使我們面臨訴訟。

•我們在業務運營期間維護或使用的影響數據(包括個人數據)的不良行為者或無意人為錯誤導致的網絡事件或數據泄露可能會導致監管罰款或行動、聲譽損害以及我們業務運營的中斷。

•評級下調或我們無法獲得運營保險和再保險子公司的評級可能會對我們與客户和經紀人的關係產生不利影響，並對我們產品的銷售產生負面影響。

•我們能否成功執行我們的業務戰略，持續發展和創新，併為我們的員工提供一個充滿活力和支持性的工作場所，取決於我們組織各級招聘、留住和提拔有才華、敏捷、多樣化和適應力強的員工的能力。

•我們的成功將取決於我們是否有能力維持和加強有效的運營程序、內部控制以及我們的ERM計劃。

•暴露於我們某些業務運營固有的信用風險。

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目錄

•有關經濟貿易制裁和外國行賄法的適用法律法規。

•英國退出歐盟及其影響。

與金融市場和投資有關的風險s

•金融市場的不利發展(包括新冠肺炎大流行造成的)及其可能限制我們獲得資本或對我們的投保人、再保險人和破產管理人產生不利影響的可能性。

•新冠肺炎引發的金融市場混亂和整體經濟低迷可能會對我們的投資、財務狀況和經營業績產生負面和實質性的影響。

•外幣匯率波動，以及與確定倫敦銀行間同業拆借利率和以替代基準利率取代倫敦銀行間同業拆借利率有關的不確定性。

•與倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的確定以及在2021年之後逐步淘汰和更換LIBOR相關的不確定性可能會對我們投資組合的價值、我們的資本成本、淨投資收益和抵押再保險成本產生不利影響。

•我們投資的當期預期信貸損失(“CECL”)撥備金額的確定是高度主觀的，可能會對我們的經營業績或財務狀況產生重大影響。

•我們的再保險子公司無法提供所需的抵押品。

與我們的抵押業務相關的風險

•Arch MI美國抵押貸款保險投資組合的最終表現仍不確定。

•我們在美國承保的抵押貸款保險額可能會下降，這將減少我們的收入。

•GSE在美國房地產市場的角色或抵押貸款保險公司的GSE資格要求的變化可能會對我們的運營結果和財務狀況產生負面影響，或降低我們的運營靈活性。

•巴塞爾III資本協議和FHFA的企業資本規則的實施可能會對抵押貸款保險和CRT機會的使用產生不利影響。

與我公司有關的風險

•我們的公司細則和我們的股東協議中的一些條款可能會阻礙、推遲或阻止由股東發起的第三方收購或管理層變動。這些條款還可能阻止我們的股東在主動收購時獲得股票溢價。

•我們普通股的所有權和轉讓有監管限制。

•Arch Capital是一家控股公司，依賴於其運營子公司的股息和其他分配。

•一般市場狀況和不可預測的因素可能會對我們已發行優先股的市場價格產生不利影響。

•我們優先股的股息是非累積的。

•我們的優先股是股權，從屬於我們現有和未來的債務。

•我們優先股持有人的投票權是有限的。

與税收有關的風險

•我們和我們的非美國子公司可能需要繳納美國聯邦所得税，和/或我們美國子公司的美國聯邦所得税負債可能會增加，包括税法的變化。

•減税法案的頒佈和繼續實施的影響。

•最近提出的財政部法規如果最終確定為目前的形式，可能(在預期的基礎上)導致我們的美國股東(包括免税的美國股東)對我們可歸因於某些公司間再保險收入(無論是否分配)的收益部分繳納當前的美國聯邦所得税。

•2035年3月31日之後，我們可能會在百慕大納税。

•百慕大向經合組織提交的消除有害税務行為的承諾書的影響是不確定的，可能會對我們在百慕大的税收狀況產生不利影響。

•百慕大頒佈的關於經濟實質的立法可能會影響我們的行動。

•由於經合組織關於“基礎侵蝕和利潤轉移”的計劃，我們可能會受到百慕大和其他國家税收增加的影響。

•歐盟反避税指令的實施。

與我們的工業、商業和運營相關的風險

我們在一個競爭激烈的環境中運營，我們可能無法在我們的行業中成功競爭。

保險和再保險行業競爭激烈。我們在國際和地區的基礎上與美國和非美國的主要保險公司和再保險公司競爭，其中許多公司擁有比我們更多的財務、營銷和管理資源。看見“競爭”有關我們在每個主要細分市場的競爭對手的詳細信息，請參見項目1。近年來，保險和再保險行業出現了重大的整合，合併後的實體市場力量增強，競爭可能會加劇。這些

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目錄

合併後的實體可能會利用他們增強的市場實力和更廣泛的資本基礎，為與我們競爭的產品和服務談判降價，我們可能會經歷利率下降，可能會減少業務。我們任何未能有效競爭的行為都可能對我們的財務狀況和經營結果產生不利影響。

保險和再保險行業是高度週期性的，我們有時可能會經歷承保能力過剩和保險費率不利的時期。

從歷史上看，保險公司和再保險公司由於競爭、災難性事件的發生頻率或嚴重程度、能力水平、一般經濟狀況、股票、債務和其他投資市場的變化、立法、判例法和普遍的責任概念以及其他因素的變化，經營業績都經歷了顯著的波動。對再保險的需求受主要保險人的承保結果和當時的一般經濟狀況的影響很大。保險和再保險的供應與當時的價格和過剩產能水平有關，而這些價格和過剩產能水平可能會隨着承保和投資雙方保險和再保險業實現的回報率的變化而波動。因此，保險和再保險業務歷史上一直是一個週期性行業，其特點是由於承保能力過剩而出現激烈的價格競爭時期，以及產能短缺導致有利的保費水平和條款和條件變化的時期。直到最近，保險和再保險的供應量在過去幾年一直在增加，未來可能還會增加，這是新進入者提供資本或現有保險人或再保險人承諾增加資本金的結果。保險和再保險供應的持續增加可能會給我們帶來後果，包括簽訂的合同減少，保險費率降低，獲取和留住客户的費用增加，以及不太有利的保單條款和條件。

對自然和人為災難事件的索賠可能會導致我們的運營結果出現重大損失和大幅波動，並可能對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們對自然和人為災難事件的總風險敞口很大。自然災害可能由各種事件造成，包括颶風、洪水、野火、海嘯、風暴、地震、冰雹、龍捲風、爆炸、嚴冬天氣、火災、乾旱和其他自然災害。近年來，自然災害活動的頻率和嚴重程度也更高。由於氣候變化，部分是由人類活動和其他相關因素造成的。人類造成的災難性事件可能包括戰爭行為、恐怖主義行為和政治不穩定。

災難可能會造成非財產業務的損失，如工人賠償或一般責任。除了房地產業務的性質外，我們認為，影響投保財產的經濟和地理趨勢，包括通貨膨脹、財產增值和地理集中，隨着時間的推移，通常會增加災難性事件造成的損失。未來災難性事件的實際損失可能與估計大不相同，這是由於幾個因素導致在做出此類確定時存在內在不確定性，這些因素包括客户、經紀商和轉讓公司提供的數據中潛在的不準確和不足之處、建模技術和此類技術的應用、業務中斷風險的或有性質、任何由此產生的需求激增對索賠活動的影響以及隨之而來的覆蓋問題。在估計災難性事件造成的損失時，我們的考慮因素可能包括整體市場損失、客户的額外索賠信息、多個模型視圖和專有場景測試。

新冠肺炎疫情的影響、向新冠肺炎流行病方式的轉變以及相關風險可能會對我們的運營結果、財務狀況和/或流動性產生重大影響。

新冠肺炎大流行已導致全球經濟活動放緩，大流行的影響程度以及中斷和由此導致的商業活動下降的持續時間仍高度不確定。原始冠狀病毒變種的出現，如達美航空或奧密克戎，給我們的業務和全球經濟帶來了高度的不可預測性。新冠肺炎大流行持續時間進一步延長，或轉向新冠肺炎流行方式，可能會導致全球經濟發生根本性變化，這可能會對我們自己的員工和運營以及與我們互動的第三方的業務運營產生實質性的不利影響。新冠肺炎疫情影響了我們的運營業績，可能會對我們未來的業務、運營業績和財務業績產生重大影響。我們在某些業務領域可能會遇到更高水平的損失和索賠活動，我們的保費收入和承保保費也可能受到全球商業活動抑制的不利影響，這導致可保資產和其他風險敞口減少。這場大流行最初導致全球經濟急劇收縮，流動性收緊，資本市場的波動性和不確定性增加。一致的全球緩解反應穩定了市場，刺激了經濟復甦。在2020年第二季度，流行病引發的錯位對我們投資組合的表現產生了負面影響，此後估值有所回升。繼續維持低利率以抗擊疫情的經濟逆風，可能會對我們固定期限投資組合的淨投資收入產生負面影響。相反，隨着金融狀況的收緊，

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目錄

對經濟的大流行威脅緩解可能會推動利率上升，並增加投資組合中固定收益部分已實現和未實現虧損的可能性。如果與這些償還機制相關的證券和基準的公允價值下降，我們的某些業務可能需要額外形式的抵押品。一場持續的大流行對金融市場的影響也可能對我們以可接受的條件通過公共或私人股本發行、債務融資以及其他方式融資的能力產生不利影響。

對自然和人為災難事件的索賠可能會導致我們的運營結果出現重大損失和大幅波動，並可能對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

我們對自然和人為災難事件的總風險敞口很大。自然災害可能由各種事件造成，包括颶風、洪水、野火、海嘯、風暴、地震、冰雹、龍捲風、爆炸、嚴冬天氣、火災、乾旱和其他自然災害。近年來，由於部分由人類活動和其他相關因素引起的氣候變化，自然災害活動的頻率和嚴重程度也有所增加。人類造成的災難性事件可能包括戰爭行為、恐怖主義行為和政治不穩定。災難可能會造成非財產業務的損失，如工人賠償或一般責任。除了房地產業務的性質外，我們認為，影響投保財產的經濟和地理趨勢，包括通貨膨脹、財產增值和地理集中，隨着時間的推移，通常會增加災難性事件造成的損失。未來災難性事件的實際損失可能與估計大不相同，這是由於幾個因素導致在做出此類確定時存在內在不確定性，這些因素包括客户、經紀商和轉讓公司提供的數據中潛在的不準確和不足之處、建模技術和此類技術的應用、業務中斷風險的或有性質、任何由此產生的需求激增對索賠活動的影響以及隨之而來的覆蓋問題。在估計災難性事件造成的損失時，我們的考慮因素可能包括整體市場損失、客户的額外索賠信息、多個模型視圖和專有場景測試。

氣候變化的影響將影響我們的損失限制方法，如購買第三方再保險和巨災風險建模和風險選擇，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營結果產生不利影響。

不斷變化的天氣模式和氣候條件，如全球變暖，增加了自然災害的不可預測性、嚴重性和頻率。氣候變化複雜性的不確定性影響了我們評估

可以肯定的是，氣候變化的全面影響，並對未來趨勢和風險敞口造成不確定性。雖然巨災保險公司和再保險公司的損失經歷歷來以低頻率為特徵，但近年來，氣候變化影響了極端天氣事件和自然災害(如颶風、龍捲風活動、其他風暴、洪水和野火)的頻率和嚴重程度，並可能在未來繼續增加。

如果我們不能充分評估和儲備由這些環境因素導致的災難的頻率和嚴重性，災難性事件的索賠或特定時期內不尋常的較小損失可能會使我們面臨巨大損失，導致我們的運營業績大幅波動，並可能對我們開展新業務的能力產生實質性的不利影響。氣候變化可能會降低建模結果的確定性，或者產生新的、未建模的風險。此外，災難性事件可能導致對再保險公司和其他與我們有業務往來的交易對手的信用敞口增加，我們持有的投資價值下降，我們的有形基礎設施、系統和運營受到嚴重幹擾。與氣候變化相關的風險也可能對我們持有的證券的價值產生具體的不利影響。氣候變化的影響也可能導致與我們有業務往來的其他交易對手(包括再保險公司)的信用風險增加。

證券資產價格的變化可能會影響我們固定收益、房地產和商業抵押貸款投資的價值，導致我們投資的資產出現已實現或未實現的虧損。這些風險不僅限於，而且可能包括：(I)化石燃料供需特徵的變化(例如：(Ii)低碳技術和可再生能源開發方面的進展；(Iii)極端天氣事件對行業和發行人的實物和運營風險的影響，以及這些公司在自己的業務中嚮應對氣候風險過渡的情況。

我們試圖通過使用承保控制、風險模型和購買第三方再保險來管理我們對這些與氣候變化相關的風險的敞口。承保控制可以包括更嚴格的承保標準，如更高的保費和免賠額，或保留的損失，以及更具體地排除的保單風險。我們在災難性事件中的免賠額是由市場容量、定價條件、監管資本要求和盈餘保留決定的。我們不能保證我們的再保險覆蓋範圍和採取的其他措施將足以減輕一個或多個災難性事件造成的損失。因此，一個或多個災難性事件的發生以及最近趨勢的持續和惡化可能會對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。

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目錄

我們的保險和再保險子公司受到監管。現有法規和監督標準的改變，或未能遵守適用的要求，可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響。

我們的保險和再保險子公司在全球開展業務，並在其開展業務的各個司法管轄區受到不同程度的監管，包括州、聯邦和國家保險監管機構。保險法律法規的目的一般是保護投保人和讓渡的保險公司，而不是我們的股東。看見“規管”在第1項中。

我們可能無法完全遵守或獲得這些法規和法規的適當豁免，這可能會限制我們開展業務或從事在我們開展業務的一個或多個司法管轄區監管的活動的能力，並可能使我們受到罰款和其他制裁。監管當局還可能尋求以新的或更廣泛的方式行使其監管或執法權力，例如實施更高的資本金要求。如果發生這些行為，可能會影響競爭激烈的市場以及我們開展業務和管理資本的方式，並可能導致收入下降和成本上升。因此，這些行動可能會對我們的運營結果和財務狀況產生實質性影響。

我們正受到圍繞氣候變化的持續法律和政策行動的影響，這可能會導致額外的要求，這可能會促使我們改變風險選擇和業務戰略，從而可能對我們的運營結果產生不利影響。

各國政府、監管機構、立法者和有影響力的非政府組織繼續把重點放在制定與氣候變化有關的法律、法規和其他要求上。我們受到一些不斷變化的法律、法規和公共政策辯論的影響，這些法律、法規和公共政策辯論很難預測和量化，可能會對我們的業務產生不利影響。重大災難後的立法和監管舉措以及法院裁決可能會迫使巨災索賠的某些保險範圍擴大，或者以其他方式對我們的業務產生不利影響。此外，由於評估氣候變化對我們業務的影響而實施的與氣候變化相關的法規變化或我們自己的領導決策可能會導致業務成本增加，或導致某些業務領域的保費下降。

我們解決這些風險敞口的努力在一定程度上是基於我們減少損失措施和風險建模的結果、我們的運營財務業績以及我們與客户和股東的溝通。我們還將繼續監控整個行業的變化，

此外，董事會還定期審議這些風險敞口。我們可能會做出戰略性的商業決策，以應對或迴應一些與氣候變化相關的法律和政策變化，但不能保證這些決策將充分解決這些風險敞口。

我們的客户和投保人還可能受到與氣候變化相關的法規、技術、市場或其他風險的影響，這些風險是我們無法確切預測的，並對我們的運營結果產生不利影響。

我們的投保人和客户主要分佈在美國、英國和歐盟等國家和地區，在這些國家和地區，與氣候變化相關的行動會導致監管、政策、法律和技術方面的變化。在某些情況下，這些投保人和客户可能無法改變他們的業務策略或充分適應這些變化，他們的業務可能會受到負面影響，甚至在某些情況下，他們的業務可能會不復存在。因此，我們的運營結果可能會受到這些客户的流失或他們的保險模式或保險水平的變化的影響，而這些變化是我們無法預測的。

隨着我們繼續將氣候變化納入我們的業務戰略，我們不能確定股東、投資者和其他有影響力的環保團體是否會同意我們的做法，這可能會對我們在資本市場籌集資金的能力、我們的股價和我們的運營業績產生不利影響。

股東和投資者越來越重視我們如何解決ESG問題。 ESG涵蓋了廣泛的問題，包括氣候變化和其他環境風險。我們的領導層和董事會正在積極參與瞭解不斷變化的ESG格局，評估我們的業務運營，以確保我們的業務戰略反映我們的價值觀，即我們的成功取決於我們對多元化勞動力的承諾，與客户和股東就ESG問題進行的知情和積極的對話，以及我們ERM框架的實力。我們無法預測我們與氣候變化和其他ESG問題有關的業務決策、業務戰略和披露是否會滿足某些關鍵機構股東的期望或特殊要求。 如果主要機構股東不同意或不滿意我們的業務戰略和應對氣候變化的方法，並決定出售或不購買我們的股權或債務工具，我們可能會受到不利影響。

為應對新冠肺炎疫情而採取的政府、監管和評級行動可能會對我們的財務業績和我們像過去一樣開展業務的能力產生不利影響。

美國和我們開展業務的其他國家的聯邦、州和地方政府採取的行動，以解決和

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目錄

緩解新冠肺炎的影響，可能會給我們帶來不利影響。例如，我們可能會受到立法和/或監管行動的影響，這些行動尋求追溯授權承保我們保單設計或定價不包括的損失。有一項立法提案 在一些州，要求保險公司追溯承保業務中斷索賠，而不考慮保單中包含的條款、排除或其他條件，否則這些條件將排除承保範圍。一些擬議的法案將要求提供業務中斷保險的政策，以彌補與大流行相關的損失。一些州的保險監管機構不會批准對新冠肺炎、病毒或流行病造成的損失進行保單排除。此外，一些州已經實施了改革，其他州正在考慮實施改革，旨在通過對某些類型的工人建立可賠償的推定，有效地擴大工人賠償的覆蓋範圍。監管限制或要求也可能影響定價、風險選擇以及我們對保單和被保險人的權利和義務，包括我們取消保單的能力、提高費率的能力或收取保費的權利。一些州的監管機構已經下達命令，要求審查保險公司的費率，以確定是否需要退還保費，其他州的監管機構也可能採取類似的行動。許多保險公司，包括我們在內，也自願向他們的客户提供，並可能進一步提供保費退款。也有可能，經濟狀況的變化以及聯邦、州和地方政府為應對新冠肺炎而採取的措施可能需要聯邦、州和地方各級增税，這將對我們的運營業績產生不利影響。

我們預計，某些抵押貸款可能會違約或進入忍耐計劃，允許借款人推遲支付抵押貸款，因為借款人面臨與新冠肺炎相關的挑戰。與大流行相關的違約，如果不能治癒，可能會在我們的違約貸款庫存中保留很長一段時間，包括由於止贖暫停，這可能會導致最終導致索賠的那些貸款的頻率(索賠率)和嚴重性(索賠金額)更高。因此，延長或廣泛的忍耐計劃、止贖暫停以及法規或法律的其他變化可能會對我們的抵押貸款保險業務產生不利影響。

根據GSE的PMIERs財務要求，符合條件的保險公司必須為拖欠抵押貸款持有額外的基於風險的所需資產。然而，在其他要求中，這一金額對於由位於聯邦應急管理局宣佈的重大災區的房產支持的抵押貸款是減少的。2020年6月30日，經2020年9月29日、2020年12月4日和2021年6月30日修訂的GSE發佈了指導意見，澄清了降低貸款拖欠費用的適用性(1)，他們的第一次逾期付款發生在2020年3月1日至3月31日之間。

2021年，或(2)為應對與新冠肺炎有關的困難而制定忍耐計劃。此外，到2021年12月31日，GSE暫時要求符合條件的保險公司根據税收分擔和公司間費用分擔協議，在派息或達成任何新安排或改變任何現有安排時，必須事先獲得批准。此外，評級機構不斷審查分配給本公司及其子公司的財務實力評級，評級可能會發生變化。新冠肺炎疫情及其對財務業績和狀況的影響，可能導致一家或多家評級機構下調對該公司及其子公司的評級。這場大流行已經導致，並可能繼續導致新的違約事件大幅增加，因為借款人無法及時支付抵押貸款，包括失業率上升和進入抵押貸款容忍計劃，允許借款人推遲支付抵押貸款，這可能會對我們的業績或運營產生不利影響。

我們可能面臨戰爭、恐怖主義、網絡攻擊、流行病和政治不穩定帶來的意想不到的損失，這些或其他意想不到的損失可能會對我們的財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響。

未來的人為災難性事件，如戰爭行為、恐怖主義行為、類似新冠肺炎的流行病和政治不穩定，都會給我們帶來意想不到的巨大損失。這些風險本質上是不可預測的。很難用統計上的確定性來預測這類事件的發生時間，也很難估計任何給定事件將產生的損失。在某些情況下，我們專門為恐怖主義行為造成的風險投保和再投保。我們還可以為與網絡安全和網絡攻擊相關的風險投保。此外，我們對網絡攻擊的風險敞口包括暴露在“沉默的網絡”風險中，這意味着與保單相關的風險和潛在損失，其中網絡風險沒有明確包括在保單中，也沒有排除在保單中。即使在我們試圖將恐怖主義、網絡安全和某些其他類似風險的損失排除在我們承保的一些保險之外的情況下，我們也可能無法成功做到這一點。此外，無論政策語言是否清晰和包容，也不能保證法院或仲裁小組不會限制政策語言的可執行性，或以其他方式作出對我們不利的裁決。因此，雖然我們相信我們的再保險計劃，連同根據經修訂的2002年“恐怖主義風險保險法”(“TRIP”)提供的保險範圍足以合理地限制我們與未來潛在恐怖襲擊相關的淨損失，但我們不能保證我們的可用資金將足以在損失發生時彌補損失。如果恐怖主義行為經財政部長認證，並且恐怖主義行為造成的行業保險損失總額超過規定的計劃觸發因素，我們在美國的保險業務可能會被投保高達80%的TRIP保險。

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目錄

(I)強制扣除承保財產和責任保險的上一年直接賺取保費的20%，以及(Ii)行業總保留額375億美元。2022年日曆年以及此後到2027年的任何計劃年的計劃觸發金額為2億美元。如果一個(或多個)恐怖主義行為造成的覆蓋損失超過1000億美元的年度限額，損失超過其免賠額的保險公司將不對額外的損失負責。我們不可能完全消除對不可預測或不可預測事件的風險敞口，如果發生此類風險造成的損失，我們的財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。

承保風險和損失準備是基於概率和相關建模的，這些概率和相關建模受到內在不確定性的影響。

我們的成功取決於我們準確評估與我們承保和再保險的業務相關的風險的能力。我們為虧損和虧損調整費用建立準備金，這是根據精算和統計預測，在特定時間點對我們對所發生虧損的最終未來結算和管理成本的預期做出的估計。我們利用精算模型以及現有的歷史保險業損失率、經驗和損失發展模式來協助建立損失準備金。大多數或所有這些因素都不能直接量化，特別是在前瞻性的基礎上，這些因素和不可預見的因素的影響可能會對我們準確評估我們制定的政策的風險的能力產生負面影響。這些模型或管理層使用的假設的改變可能會導致我們對未來最終損失的估計增加。此外，從保險事件發生到向保險公司報告的時間之間可能會有很大的報告滯後，在報告和最終理賠之間可能會有額外的滯後。此外，在不利的經濟和市場條件下，由於索賠人和投保人行為的意外變化，包括欺詐性報告風險和/或損失的增加、保險財產的維護減少或小額索賠的頻率增加，估計損失準備金更加困難。通脹水平的變化，也增加了我們估計損失準備金的不明朗程度。因此，支付的實際虧損和虧損調整費用可能會與我們財務報表中反映的準備金估計有很大偏差。

如果我們的損失準備金被確定為不足，我們將被要求在確定損失準備金時增加損失準備金，並在知道虧損的期間相應減少我們的淨收益。就已發生的事件提出的索賠有可能超過我們的索賠準備金，並在特定時期內對我們的經營結果產生重大不利影響，或者

我們的總體財務狀況。作為一個複雜因素，雖然大多數保險合約都有保單限額，但財產和意外傷害保險和再保險的性質使得損失和相關費用可能會因各種原因超過保單限額，並可能大大超過相關保單的保費，從而進一步影響我們的財政狀況。

截至2021年12月31日，扣除未償虧損和可收回的虧損調整費用後，我們的未償虧損和虧損調整費用的綜合準備金約為122億美元。此類準備金是根據適用的保險法和公認會計準則設立的。損失準備金天生就會受到不確定性的影響。在設立虧損及虧損調整費用準備金時，我們已就再保險合約及保單的定價作出多項假設，並已考慮過往的行業經驗及目前的行業情況。由於幾個因素，在預訂過程中做出的任何估計和假設都可能被證明是不準確的，包括對於某些業務線，截至2021年12月31日向我們報告的歷史信息相對有限。

我們採用的任何損失限制方法的失敗都可能對我們的財務狀況或經營結果產生重大不利影響。

為了限制我們的損失敞口，我們在超額損失的基礎上籤訂了許多再保險合同，遵守在定義的地理區域中對再保險的最大限制，限制每個客户的計劃規模，並謹慎承保每個計劃。在比例條約的情況下，我們可以尋求每次發生的限制或損失比率上限，以限制任何一個或一系列事件造成的損失的影響。在我們的保險業務中，我們尋求通過購買再保險來限制我們的風險敞口。對於我們的美國抵押貸款保險業務，除了利用再保險，我們還開發了一種專有風險模型，模擬嚴重經濟事件影響房地產市場所造成的最大可能損失。我們還尋求通過地域多元化來限制我們的虧損敞口，包括通過調整我們的美國抵押貸款保險業務的價格。地理定價決策和區域限制涉及重要的承保判斷，包括確定區域的面積和將特定保單納入特定區域的限制。我們政策中為限制我們的風險而協商的各種條款，如限制或排除在承保範圍或選擇的論壇上，可能無法以我們預期的方式執行，因為法院或監管機構可能會宣佈排除或限制無效，或者可能制定立法，修改或禁止使用這些排除和限制。有關報道範圍和法律論壇選擇的爭議也可能會出現。承保是

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目錄

本質上是一個判斷問題，涉及對本質上不可預測和我們無法控制的問題的重要假設，歷史經驗和概率分析可能無法為這些問題提供足夠的指導。一個或多個災難性事件或嚴重的經濟事件可能導致索賠大大超出我們的預期，或者我們的政策中規定的保護措施可能被取消，無論是哪種情況，都可能對我們的財務狀況或我們的運營業績產生實質性的不利影響，可能會消除我們的股東權益。此外，全球氣候變化等因素限制了歷史經驗的價值，從而進一步限制了我們限制損失方法的有效性。看見“災難性事件和嚴重經濟事件”關於更多細節，請參閲第7項。根據業務機會和可能構成我們的保險、再保險和抵押貸款保險組合的業務組合，我們可能會尋求調整我們對巨災風險敞口業務和抵押貸款違約風險敞口業務的可能最高税前損失的自我設定的限制。

限制我們風險敞口的再保險、恢復承保範圍和資本市場交易的可獲得性可能是有限的，與我們的再保險安排相關的交易對手信貸和其他風險可能導致損失，從而對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

我們使用再保險、恢復保險和資本市場交易來管理風險。我們的保險子公司通常通過按比例、超額損失和臨時再保險協議讓出一部分保費。我們的再保險子公司購買有限數量的復原保險，作為其總體風險管理計劃的一部分。此外，我們的再保險子公司還參與某些按比例分配條約的“共同賬户”恢復安排。這類安排可減低個別或合計損失對所有參與這類條約的公司的影響，包括再保險公司(例如我們的再保險附屬公司)和割讓公司。經濟狀況或氣候變化的影響也可能對我們通過再保險或資本市場交易管理風險總量的能力產生實質性影響。再保險和恢復性保護的可獲得性和成本取決於市場條件。由於這些因素，我們可能無法成功地通過再保險和退保安排來降低風險。

此外，我們在再保險和再分拆方面會承受信用風險，因為將風險割讓給再保險人和再分拆人並不能免除我們對我們承保或再保險的客户或公司的責任。我們監控再保險公司的財務狀況，並嘗試只向我們認為有實力和財務狀況良好的承保人投保。我們的再保險人沒有能力或

破產管理人履行對我們的義務可能會對我們的財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。如果我們的再保險人或破產管理人對我們有爭議或未能履行他們對我們的義務，或者我們購買的再保險或復原性保護用完或由於任何原因無法獲得，我們在特定事件或事件中的損失可能會增加。在某些情況下，我們還需要抵押品，以減輕我們對再保險公司或轉破產管理人的信用風險。我們面臨着損失可能超過我們獲得的抵押品的風險。我們未能建立充分的再保險或退保安排，或者我們現有的再保險或退保安排未能保護我們免受過度集中的風險敞口，可能會對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

如果與我們有業務往來的重要第三方沒有充分或適當地管理其風險、實施欺詐或以其他方式違反對我們的義務，我們可能會受到實質性的不利影響。

對於我們的某些保險業務，我們授權總代理、總代理和其他生產商在我們規定的承保權限內代表我們辦理業務。此外，我們的抵押貸款集團將其主要新保險的很大一部分委託給某些抵押貸款機構承保。根據這一委託承保計劃，經批准的客户可以確定抵押貸款是否符合我們的抵押保險計劃指導方針，並承諾我們提供抵押保險。我們依靠這些代理商的承銷控制，在我們提供的承銷權限內開展業務。雖然我們在某些情況下有合同保護，並且我們會持續監控此類業務，但我們的監控力度可能不夠充分，或者我們的代理人可能會超出其承保權限或以其他方式違反對我們的義務。此外，我們的代理人、被保險人或其他第三方可能會欺詐或以其他方式違反他們對我們的義務。這些問題中的任何一個都可能對我們的財務狀況和經營結果產生重大不利影響。

雖然我們進行承保、財務、索賠和信息技術盡職審查，並在選擇這些交易對手時採用嚴格的標準，但不能保證他們向我們提供了準確或完整的信息來評估他們的風險，也不能保證他們能夠有效地管理自己的風險。交易對手也同樣受到包括勒索軟件在內的全球網絡事件增加的影響，我們不能保證這些交易對手有足夠的技術和組織控制來減輕這些風險。因此，我們承擔這些各方一定程度的信用和操作風險，如果對他們的風險管理不力，可能會給我們造成重大損失或損害。

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目錄

新出現的索賠和覆蓋問題，包括與新冠肺炎疫情相關的問題，可能會對我們的業務產生不利影響。

隨着行業慣例以及法律、社會和其他環境條件的變化，可能會出現與索賠和保險相關的意想不到的問題，包括新的或擴展的責任理論。這些或其他變化可能對我們施加新的財務義務，將承保範圍擴大到超出我們的承保意圖，或者要求我們對我們提供的產品和服務進行計劃外的修改，或者導致我們提供的產品和服務的延遲或取消。在某些情況下，這些變化可能要到我們簽發了受這些變化影響的保險或再保險合同之後才會變得明顯。因此，我們的保險或再保險合約的全部責任範圍，可能要在合約發出後多年才能知道。不可預見的事態發展或大量政府幹預的影響可能會對我們產生不利影響。

我們有多個業務線的風險敞口，如貿易信貸、旅行、工人補償和財產，這些業務線不包含特定的大流行排除和/或明確提供新冠肺炎等大流行下的業務中斷保險。2020年5月，FCA開始對包括英國Arch Insurance在內的多家保險公司提起訴訟，以測試某些業務中斷保險單對新冠肺炎索賠的反應。高等法院於2020年9月做出判決，裁定在被告提交的具有代表性的保單樣本中的大多數關鍵保險問題上有利於投保人。包括英國Arch Insurance在內的六家保險公司提出了上訴，2021年1月，英國最高法院廣泛確認了高等法院對商業措辭的裁決。此案對Arch Insurance(UK)的經營業績的影響不大，但這一“測試案例”以及它可能在英國或我們提供業務中斷保險的其他司法管轄區可能產生的其他訴訟的更大影響，目前還不能確定地量化或預測。一場曠日持久的新冠肺炎大流行可能會引發關於保險和索賠問題的進一步訴訟，並可能導致實質性和不利的後果，並影響我們的業務結果。看見“與我們的按揭業務有關的風險”瞭解更多有關我們抵押貸款業務的詳細信息。

收購、增加新的保險或再保險業務、向新的地理區域擴張和/或建立合資企業或合作伙伴關係使我們面臨風險。

我們可能會不時地尋求收購其他公司，收購選定的業務塊，擴大我們的業務線，擴展到新的地理區域和/或進入

合營企業或合夥企業。這類活動使我們面臨挑戰和風險，包括：整合財務和運營報告系統；建立令人滿意的預算和其他財務控制；為預期銷售和收入未實現或延遲可能發生的資本需求增加、間接費用或現金流短缺提供資金；獲得擴大業務所需的管理人員；獲得必要的監管許可；以及為收購的任何業務賬簿建立充足的準備金。此外，收購資產的價值可能低於預期或可能因信用違約或利率變化而減少；承擔的負債可能大於預期；收購的資產和負債可能受到外幣匯率波動的影響。如果我們收購的實體或業務的賣方不能或不願意履行其對我們的賠償、再保險和其他合同義務，我們也可能面臨財務風險。如果我們不能成功管理任何前述挑戰和風險，可能會對我們的經營結果產生不利影響。

我們的資訊科技系統可能無法滿足客户和勞動人口的需求。

我們的信息技術系統為我們的保險投資組合提供服務。因此，我們高度依賴這些系統的有效運作。雖然我們相信這些系統足以為我們的保險投資組合提供服務，但不能保證它們將以我們目前或未來打算或擁有客户所需的所有功能的所有方式運行。

我們的客户，特別是我們的按揭保險客户，要求我們以安全的方式，通過互聯網或電子數據傳輸來開展業務。我們必須繼續投入大量資源，建立和維持與客户的電子連接。為了與抵押保險業的客户進行電子集成，我們需要將我們的系統與業界最大的抵押服務系統以及領先的定價和貸款發放系統的系統進行電子連接。我們的抵押貸款集團目前與這些外部系統中的某些系統有連接，但不能保證這種連接是足夠的，我們正在不斷地與第三方貸款服務、定價和發起系統進行新的電子集成努力。我們在與第三方和客户的保險業務中也依賴電子集成。 如果我們不具備或不及時獲得所需的電子集成設備，以跟上客户的技術需求，我們的業務、財務狀況和經營業績可能會受到不利影響。

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目錄

新冠肺炎的流行對我們的客户和員工正在使用的IT系統提出了更多意想不到的需求，因為大部分普通員工仍在遠程工作。 遠程工作可能會增加網絡安全攻擊或其他數據安全事件的風險。 我們不能保證，在一場曠日持久的流行病期間，我們能夠有效地應對所有對我們的IT系統不斷增加和多樣化的需求。

技術故障和網絡攻擊，包括但不限於勒索軟件、惡意利用軟件或代碼、國家支持的網絡攻擊，可能會影響我們或我們的業務合作伙伴和服務提供商，導致服務和運營中斷，從而對我們的業務造成負面影響和/或使我們面臨訴訟。

我們依賴信息技術系統來處理、傳輸、存儲和保護對我們的業務至關重要的電子信息、金融數據和專有模型。此外，我們的員工與我們的業務夥伴和服務提供商之間的溝通有很大一部分依賴於信息技術和電子信息交換。與所有公司一樣，我們的信息技術系統容易受到數據泄露、中斷或故障的影響，原因可能是我們無法控制的事件，包括但不限於自然災害、停電、盜竊、恐怖襲擊、計算機病毒、惡意行為者、使用錯誤或社會工程或網絡釣魚和一般技術故障。 第三方的安全漏洞可能使我們面臨信息丟失或濫用、訴訟、財務損失和潛在責任的風險。此外，影響這些系統的可用性、可靠性、速度、準確性或其他正常功能的網絡事件可能會對我們的運營產生重大負面影響，甚至可能對我們的業績產生重大負面影響。

我們依賴某些第三方技術服務提供商和其他服務提供商來運營我們的業務，尤其是主要的雲提供商、軟件即服務(SaaS)解決方案和內部軟件，包括專有和開源解決方案。 我們還將某些業務流程功能外包給第三方，並可能在未來繼續這樣做。這種做法使我們面臨更多與數據安全、服務中斷或控制系統有效性相關的風險，這可能導致我們開展業務運營的能力、金錢和聲譽損害或損害我們的競爭地位。

我們在業務運營期間維護或使用的影響數據(包括個人數據)的不良行為者或無意人為錯誤導致的網絡事件或數據泄露可能會導致監管罰款或行動、聲譽損害以及我們業務運營的中斷。

我們使用數據，包括員工、客户和投保人的個人數據，作為我們業務運營的一部分。 雖然我們相信我們已經採取了有效的技術和組織措施來預防、檢測、管理和減輕由惡意行為者、系統故障或人為錯誤導致的數據泄露的影響，但我們不能完全保證不會發生重大數據泄露事件。 網絡事件還可能導致違反適用的隱私、數據保護或其他法律，損害我們的聲譽，導致客户流失，對我們的股價產生不利影響，導致我們產生補救費用，增加保險費，和/或導致金錢罰款和罰款，其中任何一項都可能對我們的業務產生不利影響。

評級下調或我們無法獲得運營保險和再保險子公司的評級可能會對我們與客户和經紀人的關係產生不利影響，並對我們產品的銷售產生負面影響。

與我們的競爭對手類似，評級下調或降級的可能性，或未能獲得必要的評級，可能會對我們與現有和新產品和服務的代理商、經紀商、批發商、中間商、客户和其他分銷商的關係產生不利影響。我們的再保險業務承擔的一些再保險協議包括以下條款：評級下調或與我們的再保險業務相關的其他特定觸發事件，例如在特定時期內盈餘減少指定金額，為我們的讓渡公司客户提供某些權利，包括終止主題再保險協議和/或要求我們提供額外抵押品的權利。任何評級下調或未能獲得必要評級都可能對我們在市場上的競爭能力產生不利影響，可能導致我們的保費和收益下降，並可能對我們的財務狀況和運營業績產生重大不利影響。在某些情況下，根據我們的信用安排，某些運營子公司的評級下調可能會構成違約事件。

我們不能保證我們的評級將保持在目前的水平，也不能保證我們正在接受評級機構審查或關注的任何評級將保持不變。評級機構可能會修改他們的評估標準，在分析我們行業的公司時提高他們應用的審查水平，上調他們模型中使用的資本和其他要求，和/或停止信貸和債務工具或其他結構。

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目錄

部署用於維護某些評級級別。 我們可能需要通過股權或債務融資來籌集更多資金。任何股權或債務融資，如果有的話，可能會以對我們不利的條款進行。股權融資可能會稀釋我們現有的股東，並可能導致發行具有優先於我們已發行證券的權利、優惠和特權的證券。如果我們不能獲得足夠的資金，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到不利影響。看見“資本資源”關於更多細節，請參閲第7項。

有關我們的財務實力和/或發行人評級的更多信息，請參閲“評級”有關我們信用證融資的更多信息，請參見#年的“信用證和循環信貸融資”一節。“合同義務和商業承諾”在第7項中。

我們能否成功執行我們的業務戰略，持續發展和創新，併為我們的員工提供一個充滿活力和支持性的工作場所，取決於我們組織各級招聘、留住和提拔有才華、敏捷、多樣化和適應力強的員工的能力。

新冠肺炎疫情引發了員工向遠程工作的重大轉變，許多員工選擇繼續遠程工作或採用混合工作模式。僱主正面臨史無前例的、複雜的、不斷變化的法規和法院裁決，這些法規和裁決涉及員工接種疫苗的要求和其他安全預防措施。自新冠肺炎疫情爆發以來，包括金融服務和保險在內的許多行業，選擇離職的員工數量都有所上升。我們提供的工作環境和文化體現了我們“使可能成為可能”的目標。在可能的情況下，我們為全球員工提供靈活的工作安排，以及具有競爭力的薪酬方案，其中包括參與我們的員工股票購買計劃，以及在某些工作級別可能獲得股權獎勵。在過去的幾年裏，我們還實施並擴大了我們的學習計劃、職業水平調整和員工網絡，我們相信所有這些都將幫助我們留住人才。我們的領導層和董事會推動建立多元化員工羣體的目標，並營造一個環境，使我們能夠充分利用和利用這種多樣性，使其成為一種競爭優勢，使我們的員工和我們的業務都受益. 雖然我們吸引、培養和留住優秀員工的努力仍然是重中之重，但目前的就業市場狀況給我們帶來了挑戰，並可能對我們全面實現業務戰略的能力產生不利影響。

我們的成功將取決於我們是否有能力維持和加強有效的運營程序、內部控制以及我們的ERM計劃。

我們在ERM框架內運作，旨在識別、評估和監控我們的風險。我們在ERM框架中考慮承保、準備金、投資、信貸和操作風險。如果我們不能運行一個有效的企業風險管理框架，可能會產生的不利影響包括損失、聲譽損害、監管罰款和訴訟。運營風險和損失可能源於欺詐、錯誤、未正確記錄交易或未獲得適當的內部授權、未遵守法規要求、信息技術或信息安全故障以及未對員工進行適當或充分的培訓。我們不斷加強我們的運營程序和內部控制，以有效支持我們的業務以及我們的監管和報告要求。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評估都不能絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐實例(如果有的話)都已被檢測到。這些固有的限制包括這樣的現實，即決策過程中的判斷可能是錯誤的，故障可能是由於簡單的錯誤、錯誤或規避控制而發生的。我們不能保證我們的控制系統在所有潛在的未來情況下都能成功地實現其所述的目標。我們的控制或程序中的任何無效都可能對我們的業務產生實質性的不利影響。有關我們的ERM框架的更多信息，請參見“企業風險管理”在第1項中。

我們在某些業務活動中面臨信用風險。.

除了與我們的投資組合相關的信用風險敞口、可收回的再保險以及對經紀人和其他代理人的依賴外，我們還面臨與投保人相關的其他業務領域的信用風險。我們在保險集團的擔保部門面臨信用風險，在那裏我們向第三方保證我們的投保人將履行一定的業績或財務義務。如果投保人違約，我們可能會蒙受損失，無法獲得投保人的賠償。我們還面臨投保人在其他保險集團系列中較小的免賠額上的信用風險，如醫療保健和超額和過剩傷亡。雖然到目前為止，我們還沒有遇到任何重大的信貸損失，但如果我們的投保人越來越沒有能力履行他們對我們的義務，可能會對我們的財務狀況和經營業績產生實質性的不利影響。看見附註3，“重大會計政策”。

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目錄

我們的業務受到與經濟貿易制裁和外國行賄法相關的適用法律法規的約束，違反這些法律法規可能會對我們的運營產生不利影響。

我們必須遵守美國和我們運營的其他外國司法管轄區的所有適用的經濟制裁和反賄賂法律法規。適用於我們和其他提供保險和再保險的美國法律和法規包括由財政部外國資產控制辦公室(Office Of Foreign Assets Control)實施的經濟貿易制裁法律和法規，以及由美國國務院(US Department Of State)實施的某些法律。任何時候都可能啟動新的制裁制度或擴大現有制裁，這可能會立即影響我們的商業活動。我們還受到美國“反海外腐敗法”(Foreign Corrupt Practices Act)和其他反賄賂法律(如英國“反賄賂法”)的約束，這些法律一般禁止向外國政府或官員行賄或贈送不合理的禮物。雖然我們制定了政策和控制措施以確保遵守這些法律和法規，但員工或中介機構仍有可能不遵守適用的法律和法規。在這種情況下，我們可能會面臨罰款、刑事處罰和其他制裁。此類違規行為可能會限制我們開展業務的能力和/或損害我們的聲譽，對我們的財務狀況和運營結果造成重大不利影響。

英國退出歐盟可能會對我們產生不利影響。

英國於2020年1月不再是歐盟成員國。儘管歐盟和英國在某些問題上達成了有限的協議，但英國的保險公司和再保險公司不再自動進入歐盟市場，反之亦然。我們在英國註冊的實體和勞合社財團，可能不再是歐盟和。現在是英國臨時許可制度的一部分，該制度允許公司在尋求英國監管機構授權期間在英國經營一段有限的時間。雖然我們已經實施了運營改革，以適應英國退歐，但我們的業務、運營和財務狀況可能在多大程度上受到英國退歐的不利影響尚不確定。

與金融市場和投資有關的風險

金融市場的不利發展可能會對我們的經營業績、財務狀況和我們的業務產生重大不利影響，並可能限制我們獲得資金的渠道；我們的投保人、再保險人和轉讓人也可能受到這些發展的影響，這可能會對他們履行對我們的義務的能力產生不利影響。

金融市場的不利發展，包括中斷的不確定性水平增加，以及資本和信貸市場的波動性加劇，可能會導致已實現和未實現的資本損失，這可能會對我們的運營業績、財務狀況和我們的業務產生實質性的不利影響，還可能限制我們獲得運營業務所需的資本。根據市場情況，我們未來的投資組合可能會產生額外的已實現和未實現虧損，這可能會對我們的運營業績、財務狀況和業務產生實質性的不利影響。經濟狀況也可能對索賠的頻率和嚴重性產生實質性影響，因此可能會對我們的承保回報產生負面影響。此外，我們的投保人、再保險人和再分保人可能會受到金融市場發展的影響，這可能會對他們履行對我們的義務的能力造成不利影響。金融市場的波動可能會繼續對我們的投資回報、公佈的業績和股東權益產生重大影響。

我們業務的資本要求取決於許多因素，包括監管和評級機構的要求、我們投資組合的表現、我們成功開展新業務的能力、災難事件的頻率和嚴重性，以及我們建立足以彌補損失的溢價率和準備金的能力。

新冠肺炎引發的金融市場混亂和整體經濟低迷可能會對我們的投資、財務狀況和經營業績產生負面和實質性的影響。

新冠肺炎疫情導致的金融市場混亂和全球經濟活動下滑，對我們的投資組合業績產生不利影響，而金融市場的顯著持續波動、利率變化、信用利差擴大、定價缺乏透明度、市場流動性下降、股票價格下跌以及外幣兑美元走強或貶值可能會單獨或同時對我們的投資組合中的已實現虧損、減損和未實現頭寸的變化對我們的業績產生實質性的不利影響。此外，我們根據權益會計方法持有的投資的發行人在以下一個月至三個月期間向我們報告其財務信息。

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目錄

報告所述期間結束。因此，全球金融市場的任何中斷對這些投資的權益法收入的不利影響很可能不會反映在我們當前季度的業績中，而是會在下個季度報告。

我們的經營業績在一定程度上取決於我們投資組合的表現。Arch持有的現金和投資資產中，有很大一部分是固定到期日(FX.N：行情).67.1%截至2021年12月31日)。雖然我們目前的投資方針和方法強調保本、市場流動性和分散風險，但我們的投資受到全市場風險和波動的影響。此外，我們還受到特定證券或證券類型固有風險的影響，以及行業集中度的影響。我們可能無法實現我們的投資目標，這可能會對我們的財務業績產生實質性的不利影響。如果我們未能成功地將我們的投資組合與我們預期的保險和再保險負債聯繫起來，我們可能會被迫在不理想的時間和價格清算我們的投資，這可能會對我們的財務業績和開展業務的能力產生實質性的不利影響。

外幣匯率波動可能會對我們的財務業績產生不利影響。

我們在全球範圍內開展業務，我們的經營業績可能會受到美元以外貨幣價值波動的影響。我們經營業務的主要外幣是歐元、英鎊、澳元和加元。為了最大限度地減少我們因淨保險負債中的外幣波動而蒙受損失的可能性，我們投資於以美元以外的貨幣計價的證券。此外，我們可能會使用衍生金融工具複製外幣投資頭寸。由於外幣匯率變動導致的投資價值變化反映為股東權益的直接增加或減少，不包括在損益表中。

與倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的確定以及在2021年之後逐步淘汰和更換LIBOR相關的不確定性可能會對我們投資組合的價值、我們的資本成本、淨投資收益和抵押再保險成本產生不利影響。

2017年7月27日，英國金融市場行為監管局(FCA)宣佈，它打算在2021年之後停止使用倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)，因為 許多銀行和發行人用來為貸款、證券、衍生品合約和其他金融工具設定利率的基準利率。認識到有必要取代倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)，美國當局在2014年召開了另類參考利率委員會(ARRC)

確定以美元計價的債務方面倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的替代品。 2017年，ARRC確定了有擔保隔夜融資利率(SOFR)，2018年4月，紐約聯邦儲備銀行開始發佈SOFR。SOFR是衡量隔夜拆借現金成本的指標，由美國國債擔保，基於可直接觀察到的美國財政部支持的回購交易。儘管美國財政部支持的隔夜回購市場流動性很高，但目前還沒有一個強勁的市場來確定前瞻性的SOFR期限利率。由於SOFR是隔夜無風險利率，而LIBOR有不同的條款和嵌入的信貸費用，從LIBOR過渡到SOFR將需要調整，隨着相關市場適應SOFR的實施，這些調整可能會繼續對某些形式的債務和金融工具有所不同。對於目前基於美元以外貨幣的LIBOR報價的債務和其他金融工具，將需要實施類似的替代基準替代。 此類潛在變化的性質、替代參考利率以及其他相關調整和改革的不確定性可能會對基於LIBOR的證券的價值和交易市場產生不利影響，包括我們投資組合中持有的證券或用於某些嵌入衍生品估值的證券。此外，從LIBOR過渡到SOFR和其他替代參考利率可能會對我們投資組合的表現、我們的資本成本以及我們發行Bellemeade抵押貸款風險轉移證券的成本產生不利影響，並可能需要改變我們目前的資產負債策略。

為了減輕逐步取消libor的時間和影響的不確定性對我們資本成本的潛在不利影響，我們在2021年對我們的信貸安排進行了一些修訂，以分別以英鎊、英鎊和歐元為單位的借款和信用證的libor基準，分別以英鎊隔夜指數平均利率(SONIA)和歐元銀行間同業拆借利率(EURIBOR)取代，因為SONIA和EURIBOR已成為首選的替代方案。同樣，對於以美元計價的債務，我們的信貸安排包含從LIBOR基準向基於SOFR或類似替換基準的基準過渡的機制，這種過渡可能會在特定情況下實現，甚至在適用期限的LIBOR被正式淘汰之前就可以實現。然而，不能保證這些緩解措施將充分保護我們的資本成本不受增加或波動的影響。

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目錄

雖然我們還審查了我們的產品、投資組合和其他關於libor敞口的合同義務，並相信我們要麼有適當的後備語言，要麼已經轉向其他基準利率，我們 不相信 有可能預測市場將如何對新的或現有金融工具向SOFR或任何其他參考利率的過渡做出反應，或者量化任何此類事件目前對我們的潛在影響。

我們投資的當期預期信貸損失(“CECL”)撥備金額的確定是高度主觀的，可能會對我們的經營業績或財務狀況產生重大影響。

每季度，我們通過應用基於CECL的方法來審查我們的投資，以及公允價值低於成本基礎是否需要估計預期的信貸損失。不能保證我們的管理層準確評估了我們的財務報表所反映的信貸損失撥備水平。此外，將來可能需要採取額外的免税額或提供免税額。此外，快速變化和不可預測的信貸和股票市場狀況可能會對我們綜合財務報表中報告的按公允價值列賬的證券的估值產生重大影響，期間之間的價值變化可能會有很大差異。

根據適用的監管機構，我們的再保險子公司可能會被要求向分拆公司提供抵押品，包括它們的合同或其他商業考慮因素。如果他們不能這樣做，他們的經營能力可能會受到嚴重的負面影響。

Arch Re百慕大是一家註冊的百慕大保險公司，在美國的任何司法管轄區都沒有獲得保險公司的執照或認可，儘管Arch Re百慕大公司已在美國某些州被批准為“認證再保險公司”，這些州允許轉讓給此類再保險公司的再保險抵押品減少。Arch Re百慕大的合同通常要求它郵寄信用證或提供其他擔保，即使在美國各州，它已經被批准減少抵押品。國家信用再保險規則還一般規定，如百慕大拱門等經認證的再保險公司必須提供100%的抵押品，以防其經認證的地位被“終止”，或在針對割讓保險人的恢復、清盤或保全令生效時提供抵押品。

儘管到目前為止，百慕大拱門在需要時提供抵押品方面沒有遇到任何困難，但如果我們不能在需要時以信用證或信託基金的形式提供擔保，百慕大拱門的運營可能會受到嚴重的負面影響。

與我們的抵押業務相關的風險

Arch MI美國抵押貸款保險投資組合的最終表現仍不確定。

我們投保貸款組合中的業務組合可能會影響損失。一筆貸款中存在多個高風險特徵，這大大增加了對這類貸款的索賠可能性，除非有其他特徵可以減輕風險。Arch MI美國公司業務的地域組合可能會增加虧損，損害我們的財務業績。

一般來説，在按揭保險單有效期內，我們不能取消按揭保險的承保範圍或調整續期保費。因此，高於預期的索賠一般不能通過有效保單的保費增加來抵消，也不能通過我們的不續保或取消保險來減輕。收取的保費和相關的投資收入可能不足以補償我們為客户提供的保險相關的風險和成本。與我們預期的相比，索賠數量或規模的增加可能會對Arch MI U.S.的經營業績和財務狀況產生不利影響。

我們收到索賠的頻率和嚴重程度是不確定的，這在很大程度上將取決於我們無法控制的一般經濟因素，包括美國失業率、房價和利率的變化，以及其他因素。隨着房價上漲和房價下跌，借款人的房屋淨值可能會大幅下降，這將限制他們在不蒙受損失的情況下出售房產的能力，並可能增加索賠的頻率和嚴重性。美國不斷惡化的經濟狀況，可能是由於新冠肺炎相關的長期衰退狀況，可能會對我們在美國的抵押貸款保險組合的表現產生不利影響，並可能對我們的運營業績和財務狀況產生不利影響。

如果低首付抵押貸款發放量下降，或者如果其他政府住房政策、做法或法規發生變化，我們在美國承保的抵押貸款保險額可能會下降，這將減少我們的抵押貸款保險收入。

美國抵押貸款保險市場的規模在很大程度上取決於低首付房屋抵押貸款發放量。影響低首付抵押貸款數量的因素包括，除其他外：由於嚴格的承保標準和影響貸款人的流動性問題而對抵押貸款的限制；抵押貸款利率和房價的變化，以及美國和地區經濟的其他經濟狀況；人口趨勢，包括家庭組建速度；以及美國政府的住房政策。

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目錄

私人按揭保險公司的主要政府競爭對手是聯邦住房管理局(“FHA”)。FHA計劃未來的變化，包括降低抵押貸款保險費，可能會對我們在美國承保的抵押貸款保險額產生負面影響。

2021年1月14日，作為GSE管理人的聯邦住房金融局(FHFA)與財政部達成了一項書面協議，進一步修訂了優先股購買安排(PSPA)。 除了其他條款外，這份信函協議還對GSE可以購買的高風險貸款的金額施加了限制。2021年9月，FHFA和財政部同意將PSPA的某些部分暫停一年，以審查這些要求在多大程度上是多餘的或與FHFA現有的標準、政策和指令不一致，這些標準、政策和指令規定了可持續貸款標準。 此外，2022年1月5日，聯邦住房金融局宣佈，從2022年4月1日起，聯邦抵押協會和聯邦住宅貸款委員會將提高“高餘額貸款”(超過64.7萬美元的抵押貸款)和第二套住房抵押貸款的預付費用。這些行動可能導致GSE購買低首付住房抵押貸款的數量下降，並可能減少對抵押貸款保險的需求，減少我們在美國承保的新保險，並減少抵押貸款保險收入。

最後，FHFA指示GSE在2021年底之前提交公平住房計劃，以確定和解決可持續住房機會的障礙，包括GSE在未來三年推進住房金融公平性的目標和行動計劃；指示GSE擴大其精簡的再融資計劃；並指示GSE通過將這一做法納入其銷售指南進行永久性桌面評估，這最初是鑑於新冠肺炎實施的臨時做法。這些變化，以及根據GSE的公平住房計劃實施的任何新做法或計劃，可能會影響GSE購買的抵押貸款的承銷和服務標準，並可能增加我們的保險貸款組合中存在的多種高風險特徵。

GSE在美國房地產市場的角色或抵押貸款保險公司的GSE資格要求的變化可能會對我們的運營結果和財務狀況產生負面影響，或降低我們的運營靈活性。

Arch MI U.S.的幾乎所有保險都是針對出售給GSE的貸款。GSE的章程要求對低首付抵押貸款進行信用增強，以便這些貸款有資格獲得GSE的購買或擔保。如果GSE的章程被修改，以改變或取消私營企業的可接受性

抵押貸款保險，我們的抵押貸款保險業務可能會大幅下滑。

PMIER適用於Arch Mortgage Insurance Company和United Guaranty Residential Insurance Company，這兩家公司均為GSE認可的按揭保險公司(“合資格按揭保險公司”)。PMIER對投保的風險類型、簽發的表格和保單、風險的地域和客户分散標準、可接受的承保做法、質量保證、減少損失、索賠處理、某些再保險分割的標準和財務要求等施加限制。財務要求要求抵押貸款保險公司的可用資產(通常僅包括保險公司流動性最強的資產)在每個季度末達到或超過“最低要求資產”。ARCH MI U.S.根據PMIERs規定的最低要求資產將在一定程度上取決於其承保貸款的特殊風險狀況。如果在沒有其他變化的情況下，Arch MI U.S.的業務組合發生變化，包括更多貸款與價值比率更高或信用評分更低的貸款，那麼它在PMIER下將有更高的最低要求資產金額，因此，為了保持GSE資格，它將被要求持有更多資本。截至2021年12月31日，我們的合格抵押貸款保險公司都滿足了PMIER的財務要求。雖然我們打算繼續遵守這些規定，但不能保證GSE不會改變PMIER，也不能保證Arch Mortgage Insurance Company或United Guaranty Residential Insurance Company將繼續作為合資格的抵押貸款保險人。如果這兩家GSE中的一家或兩家停止將Arch Mortgage Insurance Company或United Guaranty Residential Insurance Company視為合資格的抵押貸款保險人，從而停止接受我們的抵押保險產品，我們的經營業績和財務狀況將受到不利影響。

巴塞爾III資本協議和FHFA的企業資本規則的實施可能會對抵押貸款保險和CRT機會的使用產生不利影響。

除了某些例外，巴塞爾III規則於2014年1月1日生效。2017年12月，巴塞爾委員會公佈了對巴塞爾資本協議的最終修訂。巴塞爾資本協議在美國的非正式名稱是“巴塞爾協議IV”。巴塞爾委員會預計，新規將在2027年1月前全面實施。根據修訂後的巴塞爾規則，使用標準化方法進行信用風險管理的銀行將根據貸款發放時的貸款與價值比率確定住宅抵押貸款的風險權重，而不考慮抵押貸款保險。美國監管機構並未提議採納巴塞爾協議IV中有關抵押貸款資本要求的規定，並可能認定美國目前的規定“至少與巴塞爾協議IV的規定一樣嚴格”，因此不需要修改.然而，如果美國監管機構決定採用巴塞爾協議IV

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目錄

如果採取這種做法，按揭保險的資本寬免利益將會減少，這可能會對按揭保險的需求產生不利影響。

2020年12月17日，聯邦住房金融局公佈了房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)的新資本框架，大幅提高了這兩家政府支持企業的最低資本要求。新規要求每家GSE同時保持較高的最低資本充足率和資本“緩衝”，以避免對資本分配和可自由支配的獎金支付的限制。 該規定還將保留的CRT頭寸的風險權重下限定為10%。

新的架構會繼續考慮按揭保險的好處，只要按揭保險人符合PMIERs的規定。向按揭保險人提供的資本寬減幅度，將視乎多項因素而定，包括政府資助企業對按揭保險人信譽的決定。 對政府資助企業實施的更高資本金標準可能會導致購房者的費用增加，從而減少對抵押貸款的需求，從而減少對抵押保險的需求。 此外，GSE將獨立決定抵押保險交易對手的信譽，這可能會影響個人抵押保險提供商的競爭地位。 此外，住宅按揭的較高風險資本收費可納入PMIERS標準，從而要求按揭保險公司持有較高的資本水平，才能被認可為政府支持企業的認可交易對手。 這可能會對我們的股本回報率產生負面影響。

2021年9月27日，FHFA公佈了一項對資本標準的擬議修訂，該修訂將取消2020年通過的部分提高資本要求的措施。這項提議還將把保留的CRT職位的風險權重下限從10%降低到5%。 如果這一提議被採納，它將緩和2020年採用的資本框架可能帶來的潛在不利後果。

與我們的公司和我們的股票有關的風險

我們的公司細則和我們的股東協議中的一些條款可能會阻礙、推遲或阻止由股東發起的第三方收購或管理層變動。這些條款還可能阻止我們的股東在主動收購時獲得股票溢價。

我們公司細則的一些條款可能會阻止第三方主動提出的收購要約或股東發起的管理層變動。這些條款可能會鼓勵有興趣收購我們的公司提前與我們的董事會談判，因為

董事會有權否決幾項限制措施的實施。

除其他事項外，我們的公司細則規定：設立分類董事會，每屆股東周年大會選出的類別董事任期三年，每類董事的任期在歷屆股東周年大會上屆滿；董事人數由董事會不時由董事會多數成員投票決定；董事只有在被提議罷免的董事已被判犯有重罪或被法院裁定負有法律責任的情況下才被視為存在。我們的董事會有權填補空缺，包括擴大董事會造成的空缺；以及限制股東在股東大會上提出建議或提名董事的權利。我們的公司細則規定，可能具有反收購效力的若干條款只有在獲得董事會事先批准並獲得一般有權在董事選舉中投票的股份持有人至少佔本公司股份總投票權65%的贊成票後，才可被廢除或修改。

公司細則亦載有一項條文，限制任何直接、間接或建設性(按守則第958條的涵義)擁有Arch Capital股份的美國人士(定義見1986年美國國税法(經修訂)第7701(A)(30)條)的權利，該等股份佔所有有權在董事選舉中投票的股份的投票權超過9.9%。該美國人的該等股份所賦予的投票權將減少任何必要的數額，以便在任何此類減少後，該人的股份所賦予的投票權將佔所有有權在董事選舉中投票的股份的總投票權的9.9%。儘管有這一規定，董事會仍可對董事會認為在所有情況下公平合理的任何美國人的股份所授予的總票數進行最終調整，以確保這些票數佔Arch Capital所有有權在董事選舉中投票的股票所授予的總投票權的9.9%。Arch Capital將假定所有股東(指定人士除外)都是美國人，除非我們得到令我們滿意的保證，證明他們不是美國人。

公司細則亦規定，公司的各種行動，包括將公司合併或合併為15%的股東；將我們的任何或全部資產出售給15%的股東；向15%的股東發行有表決權的證券；以及向15%的股東發行有表決權的證券，必須獲得至少662/3%的已發行股份表決權(不包括由任何人(以及該人的關聯公司和聯繫人)擁有的股份)的贊成票才可進行各種公司行動，包括：將公司合併或合併為15%的股東；將我們的任何或全部資產出售給15%的股東；向15%的股東發行有表決權的證券；或

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目錄

條款；然而，如果絕對多數票不適用於董事會批准的任何交易。

上述條款可能會增加第三方主動提出的收購要約的難度，或使其望而卻步。在這些影響發生的程度上，股東可能會被剝奪實現股票收購溢價的機會，他們股票的市場價格可能會受到壓低。此外，這些規定還可能導致現任管理層的根深蒂固。

我們普通股的所有權和轉讓有監管限制。

我們經營業務的司法管轄區有法律法規，要求保險公司或保險公司控股公司的控制權變更獲得監管部門的批准。在這些法律適用於我們的情況下，除非尋求獲得控制權的人向監管機構提交了一份聲明，並事先獲得了擬議中的變更的批准，否則我們的控制權不會發生有效的變化。某些監管機構如覺得持有某保險人或該保險人的控股公司股份的人不適合或不再適合擔任該等股份持有人，可隨時借書面通知反對該人。監管機構可要求股東減持保險人或保險人的控股公司的股份，並可作出指示，其中包括該股東在保險人或保險人的控股公司的股份所附帶的投票權不得行使。

Arch Capital是一家控股公司，依賴於其運營子公司的股息和其他分配。

Arch Capital是一家控股公司，其資產主要由我們子公司的股份組成。一般而言，Arch Capital依靠其可用現金資源、流動投資和來自子公司的股息或其他分配來支付款項，包括支付償債義務和可能產生的運營費用，以及支付與我們的優先股和普通股有關的任何股息、贖回金額或清算金額，併為股票回購計劃提供資金。我們受監管的保險和再保險子公司支付股息或進行分配的能力受到法律限制，並取決於它們滿足適用監管標準的能力。此外，我們的保險和再保險子公司向Arch Capital和Arch Capital擁有的中間母公司支付股息的能力可能會受到我們對獨立評級機構財務實力評級的依賴的限制。我們對這些機構的評級在很大程度上取決於我們保險和再保險子公司的資本化水平。

一般市場狀況和不可預測的因素可能會對我們已發行優先股的市場價格產生不利影響。

我們公開交易的一系列優先股的市場價格無法保證。有幾個因素將影響我們優先股的公允價值，其中許多因素是我們無法控制的，包括但不限於：

•我們的任何系列優先股是否已宣佈和可能宣佈股息；

•我們的信譽、財務狀況、業績和前景；

•任何評級機構提供的我們的任何系列優先股的評級是否發生了變化；

•類似證券的市場；以及

•影響我們和/或保險或金融市場的經濟、金融、地緣政治、監管或司法事件。

我們優先股的股息是非累積的。

我們優先股的股息是非累積的，根據百慕大法律，只能從Arch Capital的合法可用資金中支付。因此，如果Arch Capital董事會(或正式授權的董事會委員會)不批准並宣佈任何系列優先股在任何股息期內派發股息，則該等優先股持有人將無權獲得任何該等股息，且該等未付股息將不會產生，亦永遠不會派發。如果Arch Capital的董事會(或正式授權的董事會委員會)在相關股息支付日期之前沒有宣佈股息，則Arch Capital將沒有義務在該期間的股息支付日期或之後的股息期間支付股息；如果我們的F系列或G系列優先股的股息得到批准並就隨後的任何股息期宣佈，Arch Capital將可以自由支付任何其他系列優先股和/或我們的普通股的股息。在過去，我們沒有為我們的普通股支付股息。

我們的優先股是股權，從屬於我們現有和未來的債務。

我們的優先股是股權，不構成負債。因此，就可用於滿足我們的債權(包括清算)的資產而言，這些優先股將排在我們所有債務和其他非股權債權的次要地位。我們現有和未來的負債可能會限制我們優先股的股息支付。此外，與債務不同，債務通常在指定的到期日支付本金和利息，

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目錄

就優先股而言，(1)只有在Arch Capital董事會(或正式授權的董事會委員會)宣佈的情況下才能支付股息，以及(2)正如“與我們公司相關的風險--Arch Capital是一家控股公司，依賴於其運營子公司的股息和其他分配”中描述的那樣，我們受到某些監管和其他限制，影響我們支付股息和支付其他款項的能力。

我們可以無限制地發行與我們的F系列和G系列優先股同等或優先的額外證券。在Arch Capital清算、解散或清盤的情況下，發行與我們的優先股同等或優先於我們的優先股的證券可能會減少可供派息的金額以及此類系列的持有人可收回的金額。

我們優先股持有人的投票權是有限的。

我們優先股的持有者在一般需要有投票權的股東批准的事項上沒有投票權。本公司優先股持有人的有限投票權包括在與每一系列優先股相關的指定證書中規定的影響本公司優先股優先權或特別權利的某些基本事項上作為一類投票權的權利。此外，如果我們的F系列或G系列優先股沒有宣佈或支付相當於六次股息的股息，無論是否連續派息，F系列或G系列優先股的持有者將有權根據與該系列優先股相關的指定證書中規定的條款和有限的程度投票選舉兩名額外的董事進入我們的董事會。

與税收有關的風險

我們和我們的非美國子公司可能需要繳納美國聯邦所得税，和/或我們美國子公司的美國聯邦所得税負債可能會增加，包括税法的變化。

ARCH資本公司及其非美國子公司打算以不會導致他們在美國被視為從事貿易或業務的方式經營他們的業務，因此不需要為他們的收入繳納美國聯邦所得税(保險和再保險保費的美國消費税和某些美國來源投資收入的預扣税除外)。然而，由於在美國從事貿易或業務的構成活動存在不確定性，因此不能保證美國國税局不會成功地爭辯Arch Capital或其非美國子公司正在從事

在這種情況下，我們的股東權益和收益可能會受到不利影響。

國會一直在考慮幾項立法提案，這些提案旨在消除百慕大和其他非美國司法管轄區的某些公認的税收優勢。我們不能保證任何這樣的立法建議不會被制定為法律，或者任何這樣的制定的法律不會大幅增加我們或我們子公司的所得税負擔。

繼續實施減税法案可能會對我們的運營和財務狀況產生實質性的不利影響.

減税法案中的某些條款可能會對我們的財務狀況和業務運營產生實質性的不利影響。其中一項條款對美國公司(或從事美國貿易或業務的非美國公司)的“修改後的應税收入”徵收10%的最低基數侵蝕和反濫用税(在2025年後的納税年度提高到12.5%)，超過該公司的常規美國聯邦所得税，減去某些税收抵免。一家公司的“修改後的應税收入”是在不扣除該公司向其非美國附屬公司支付的某些款項(包括再保險費)的情況下確定的。減税法案中可能對我們產生重大不利影響的其他條款包括，如果利息支出超過美國公司“調整後的應税收入”的特定百分比，則推遲或禁止該美國公司扣除利息費用的條款，以及調整美國財產和意外傷害保險公司計算損失準備金的方式的條款。

此外，不能保證税收法律或法規的後續變化不會對我們的運營和財務狀況產生實質性的不利影響。

最近提出的財政部法規如果最終確定為目前的形式，可能(在預期的基礎上)導致我們的美國股東(包括免税的美國股東)對公司間再保險收入(無論這些收入是否分配)所佔的收益部分繳納當前的美國聯邦所得税。

除非有例外情況，否則美國股東目前通常被要求在收入中計入我們外國子公司認可的任何RPII的一部分，無論是否分配。 一般來説，RPII是外國公司的保險收入(包括再保險收入)，而被保險人是該外國公司的美國股東或該股東的關聯人。

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根據上述RPII規則的一個例外情況，如果CFC的RPII毛收入低於相關納税年度總保險收入的20%(“RPII毛收入20%的例外情況”)，則美國股東不需要將目前的RPII計入收入中。

根據現行法律，我們目前預計我們的每個非美國子公司都能滿足RPII 20%的毛收入例外，因此我們目前預計不會有任何美國股東被要求將RPII計入收入(儘管不能保證現在是這樣，也不能保證將來會這樣)。然而，最近提出的財政部法規(於2022年1月24日發佈)，如果以目前的形式最終敲定，將首次(在預期的基礎上)擴大RPII的定義，以包括某些公司間保險收入(包括再保險收入)，其方式可能導致我們的某些外國子公司無法滿足RPII 20%毛收入例外。在這種情況下，(1)所有美國股東(不僅僅是10%的美國股東)將被要求將RPII計入當前的收入中，無論是否分配，以及(2)屬於免税實體的美國股東將被要求將此類RPII計入作為無關的企業應税收入。目前和未來的美國股東應該諮詢他們自己的税務顧問，瞭解最近提出的這些財政部法規的潛在影響。

我們可能在2035年3月31日之後在百慕大納税，這可能會對我們的運營結果產生實質性的不利影響。

根據百慕大現行法律，我們不需要對收入、利潤、預扣、資本利得或資本轉移徵税。此外，我們已根據“1966年百慕大豁免企業税保護法”從百慕大財政部長那裏獲得一項保證，即如果百慕大制定法律，對利潤、收入、任何資本資產、收益或增值徵税，或徵收遺產税或遺產税性質的任何税款，則在2035年3月31日之前，徵税將不適用於我們或我們的業務。鑑於財政部長保證的期限有限，我們不能確定我們在該日期之後不會繳納任何百慕大税，這可能會對我們的經營業績產生重大不利影響。然而，這一保證並不阻止向任何通常居住在百慕大的個人或任何公司就其在百慕大的不動產或租賃權益的所有權徵收税款。

百慕大向經合組織提交的消除有害税收做法的承諾信的影響是不確定的，可能會對我們在百慕大的税收狀況產生不利影響

經濟合作與發展組織(“經合組織”)發表了報告，並在成員國和非成員國之間發起了一項全球倡議，採取措施限制有害的税收競爭。這些措施在很大程度上是為了抵消世界各國避税天堂和優惠税收制度的影響。百慕大在最近的報告中沒有被列為不合作的避税天堂司法管轄區，因為它之前曾承諾消除有害的税收做法，接受國際税收標準以提高透明度，交換信息，並消除吸引企業而沒有實質性國內活動的環境。我們無法預測這項承擔會帶來甚麼改變，或這些改變會否令我們須繳交額外税款。

百慕大頒佈的關於經濟實質的立法可能會影響我們的行動。

根據2019年1月1日生效的《2018年百慕大經濟實體法》(經修訂)和相關條例(《經濟實體法》)， 除為税務目的在百慕大以外的某些司法管轄區居住的實體(“非居民實體”)外，作為業務經營“經濟實體法”所指的任何一項或多項“相關活動”的註冊實體(“非居民實體”)必須遵守經濟實體要求。經濟服務法“可要求從事此類”相關活動“的範圍內的百慕大實體在百慕大接受指導和管理，在百慕大擁有足夠水平的合格員工，在百慕大產生足夠的年度支出，在百慕大維持實體辦公室和房地，或在百慕大開展核心創收活動。“相關活動”清單包括從事下列任何一項或多項活動：銀行、保險、基金管理、融資、租賃、總部、航運、分銷和服務中心、知識產權和控股實體。根據“經濟法”，開展相關活動的百慕大範圍內實體有義務每年向百慕大公司註冊處提交一份載有某些信息的聲明。任何被發現缺乏足夠經濟實體的實體可能會被罰款，或被法院命令採取行動糾正這種失敗(否則將面臨從公司註冊簿中除名)。因此，如果ARCH不遵守ES法案對其經濟實體的要求，就有可能要求ARCH加強其在百慕大的基礎設施，這可能會導致ARCH的一些額外運營支出、增加的税收負擔和/或合規成本。

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目錄

由於經合組織關於“基礎侵蝕和利潤轉移”的計劃，我們可能會受到百慕大和其他國家税收增加的影響。

經合組織在20國集團(G20)的支持下，於2013年啟動了“基數侵蝕和利潤轉移”(BEPS)項目，以迴應人們的擔憂，即需要修改國際税法，以解決跨國公司在某些司法管轄區可能只需繳納很少税款或無需納税的情況，方法是將利潤從可能產生這些利潤的司法管轄區轉移出去。2015年11月，《最終報告》獲二十國集團財長批准通過。最終報告為公司税收的國際標準提供了基礎，這些標準旨在防止收入人為地轉移到避税天堂和低税收司法管轄區，通過公司間債務的利息扣除來侵蝕税基，以及人為規避永久機構(即税收與司法管轄區的關係)。

一些司法管轄區已經頒佈或正在審議通過和實施這些標準的立法，包括逐個國家提交報告。因此，我們的收入可能會在目前沒有徵税的司法管轄區徵税，並且税率高於當前徵税的税率，這可能會大幅提高我們的實際税率。此外，繼續採用這些標準可能會增加與税務合規相關的複雜性和成本，並對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

2019年5月，經合組織發佈了一份《工作計劃》，分為兩大支柱，旨在應對日益數字化的經濟帶來的税收挑戰。第一支柱應對數字化經濟的更廣泛挑戰，並側重於根據基於市場的概念而不是歷史上的“常設機構”概念在徵税管轄區之間分配集團利潤。2020年1月，經合組織發佈了一份聲明，將包括保險活動在內的大多數金融服務活動排除在第一支柱利潤再分配機制的範圍之外。該聲明援引商業(而不是消費者)客户的存在作為分拆的理由，但也承認，鑑於監管和許可要求的影響，保險公司面向消費者的業務領域應該被排除在第一支柱的範圍之外，這些法規和許可要求通常確保剩餘利潤基本上在當地客户市場實現。然而，經合組織指出，支柱I適用於“金融服務業不受監管的部分”的適當範圍可能需要進一步考慮。 到目前為止，這項提案已經寫得足夠寬泛，可能適用於我們的活動，我們目前無法確定這些措施將於何時實施，如果是的話，它們的形式是否會對我們的活動產生實質性的不利影響，我們目前無法確定這些措施將於何時實施，如果是這樣的話，它們是否會對我們的活動產生實質性的不利影響

運營和結果。支柱II通過引入全球最低税率(15%)和擬議的基數侵蝕付款税，解決利潤轉移到低税收司法管轄區實體的剩餘BEPS風險，這將通過拒絕對某些付款扣除或徵收基於來源的税收(包括預扣税)來運作。 2021年10月，136個司法管轄區就雙支柱解決方案達成一致，以應對經濟數字化帶來的税收挑戰。2021年12月，經合組織發佈了支柱II實施示範規則，但尚未發佈全面解釋規則應用所需的詳細評論，包括可能與美國全球無形低税收入(GILTI)規則共存。經合組織預計，這些規則將在2022年成為國內立法，以便規則從2023年起生效(規則的一個關鍵要素，即少税支付規則(UTPR)，推遲一年至2024年)。

採用這些規則可能會增加與税務合規相關的複雜性和成本，並可能對我們的財務狀況和經營業績產生不利影響。

歐盟反避税指令的實施

作為BEPS項目的一部分，歐盟理事會於2016年7月12日通過了經理事會指令(EU)2017/952修訂的理事會指令(EU)2016/1164(“ATAD I”)(“ATAD II”，連同ATAD I，“ATAD”)，以規定歐盟成員國處理涉及混合税收錯配和利息扣除的激進税收規劃的最低標準。ATAD I被要求從2019年1月1日起轉變為國內成員國法律，而ATAD II被要求從2020年1月1日起轉變為國內成員國法律(反向混合錯配條款除外，將於2022年1月1日生效)。2021年12月22日，歐盟委員會發布了一份提案，提議制定一項指令(“ATAD III”)，制定規則，防止出於不正當税收目的濫用殼實體，並修訂關於行政合作的指令(指令2011/16/EU)。如果獲得通過，ATAD III將從2024年1月1日起生效。ATAD和ATAD III可能會增加我們的納税義務和/或合規成本和行政負擔。

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目錄

1B項。未解決的員工意見

沒有。

項目2.屬性

我們在百慕大租用辦公場所，我們的主要辦事處位於百慕大。我們的保險集團在美國、加拿大、百慕大、英國、歐洲和澳大利亞租用辦公場所。我們的再保險集團在美國、百慕大、英國、歐洲、加拿大和迪拜租用辦公室。我們的抵押貸款集團在美國、香港和澳大利亞租用了辦公場所。我們相信上述辦公場所足以滿足我們的需要。然而，隨着我們業務的不斷髮展，我們可能會在2022年開設更多的辦公地點。

項目3.法律訴訟

我們與一般保險業一樣，在正常的業務過程中，都會受到訴訟和仲裁的影響。截至2021年12月31日，我們沒有參與管理層預計會對我們的運營業績、財務狀況和流動性產生重大不利影響的任何訴訟或仲裁。

項目4.礦山安全披露

不適用。

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目錄

第二部分

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

持有者

截至2022年2月21日，根據我們的轉讓代理和委託律師向我們提供的信息，我們的普通股(納斯達克代碼：ACGL)有1,052名登記持有人，我們的普通股大約有143,000名實益持有人。

發行人購買股權證券

下表總結了我們在2021年第四季度購買的普通股：

						發行人購買普通股
期間						購買的股份總數(%1)						每股平均支付價格						作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數						根據本計劃或計劃可能尚未購買的股票的近似美元價值(2)
10/1/2021-10/31/2021						1,188,948						$	38.82					1,174,663						$	1,498,782
11/1/2021-11/30/2021						4,183,059						$	42.18					4,159,310						$	1,323,335
12/1/2021-12/31/2021						3,342,978						$	42.32					3,334,127						$	1,182,234
總計						8,714,985						$	41.78					8,668,100						$	1,182,234

(1)包括Arch Capital不時從員工手中回購股份，以方便支付授予的限制性股票的預扣税和行使股票增值權。我們按其公平市價購買該等股份，該等價格乃參考我們普通股於受限股份歸屬當日或行使股票增值權當日的收市價而釐定。

(2)根據ACGL董事會於2021年10月8日批准的Arch Capital 15億美元股票回購授權，截至2021年12月31日的剩餘金額。本授權項下的回購可能會不時在公開市場或私人協商的交易中進行，直至2022年12月31日。

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目錄

性能圖表

下圖將截至2021年12月31日的過去五年中，我們普通股的累計股東總回報與(1)標準普爾500綜合股票指數(“標準普爾500指數”)和(2)標準普爾500財產和意外保險指數(假設股息再投資)的累計總回報進行了比較。下面介紹的股價表現並不一定預示着未來的業績。

累計股東總回報(1)(2)(3)

						基座.. 期間.
			公司名稱/索引			12/31/16			12/31/17			12/31/18			12/31/19			12/31/20			12/31/21
l			Arch Capital Group Ltd.			$100.00			$105.19			$92.90			$149.11			$125.40			$154.54
n			標準普爾500指數			$100.00			$121.83			$116.49			$153.17			$181.35			$233.41
p			標準普爾500財產和意外傷害保險指數			$100.00			$122.39			$116.64			$146.82			$157.04			$187.31

(1)股價增值加分紅。

(2)上圖假設2016年12月31日的投資額為100美元。

(3)本圖表不是“徵集材料”，不被視為已在美國證券交易委員會備案，也不會通過引用將其納入我們根據1933年“證券法”或1934年“證券交易法”提交的任何文件中，無論該文件是在本文件日期之前或之後製作的，也不會考慮此類文件中的任何一般註冊語言。

第六項。[已保留]

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目錄

項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

以下是對截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度財務狀況和經營業績的討論和分析。本10-K表略去了2020年與2019年的比較，但可以在公司提交給美國證券交易委員會的截至2020年12月31日的10-K表年報的第二部分第七項中的“管理層對財務狀況和經營結果的討論與分析”中找到。本討論和分析包含涉及固有風險和不確定性的前瞻性陳述。除歷史事實以外的所有陳述均為前瞻性陳述。這些陳述是基於我們目前對風險和不確定性的評估。實際結果可能與這些陳述中明示或暗示的結果大不相同，因此不應過分依賴它們。本報告討論了可能導致實際事件或結果與此類陳述中指出的大不相同的重要因素，包括標題為“有關前瞻性陳述的注意事項,” and “風險因素.”

本討論和分析應與我們在第8項下提交的經審計的合併財務報表及其附註一起閲讀。除非另有説明，否則表格中的金額以千美元為單位(股票金額除外)。

一般信息

概述

Arch Capital Group Ltd.(“Arch Capital”及其子公司，簡稱“我們”或“我們”)是一家獲得百慕大豁免的上市公司，截至2021年12月31日的資本約為163億美元。通過在百慕大、美國、英國、歐洲、加拿大、澳大利亞和香港的業務，我們在全球範圍內從事財產和意外傷害保險和再保險以及抵押保險和再保險的專業業務。我們相信，我們的承保平臺、經驗豐富的管理團隊和雄厚的資本基礎使我們能夠在保險和再保險市場站穩腳跟。

全球財產意外傷害保險和再保險行業競爭激烈，傳統上受到承保週期的影響。在那個週期中，高保費、嚴格的承保標準、優惠的條款和條件以及承保收益證明瞭“硬”市場。艱難的市場最終會隨之而來的是

低保費、放寬承保標準、放寬條款和條件、承保虧損的“軟”市場。財產和意外傷害領域的市場狀況可能會影響對我們產品的需求、我們提高保費的能力、我們承保的保單的條款和條件、我們提供的產品的變化或我們業務戰略的變化。

財產傷亡保險和再保險業的財務業績受到各種因素的影響，例如索賠和損失的頻率和/或嚴重程度，包括自然災害或其他災難性事件、利率和金融市場的變化、法律、監管和司法環境的變化、通脹壓力和總體經濟狀況。除了其他因素外，這些因素還會影響對保險或再保險的需求，而保險或再保險的供應通常與市場上競爭對手的總資本有關。

抵押貸款保險和再保險的週期與財產傷亡相似，不同之處在於它們在歷史上更依賴於宏觀經濟狀況。

當前展望

年內，我們的三個重點範疇保持不變。在我們的財產和傷亡部門，我們繼續專注於回報率遠遠高於我們資本成本的行業，並在這些行業實現增長。在很大程度上，我們的抵押貸款保險部門已經從忍耐過渡到復甦，併產生了對我們的承保收入做出重大貢獻的業績。我們還繼續專注於積極管理我們的投資和資本，以提高我們的回報。

為了與我們長期的承銷方式保持一致，我們在不犧牲紀律的情況下尋找可接受的業務賬簿進行承銷。 我們在軟市保持耐心，同時保持敏捷心態的企業文化是我們成功的關鍵，讓我們能夠在成功的機會對我們更有利的時候抓住機會。2021年反映了幾乎所有保險市場具有吸引力的定價的好處。因此，我們目前預計有利的市場條件將在2022年持續，部分原因是利率上升和我們業務組合的再平衡。我們相信，這種通過軟性市場保護資本、在硬性市場增持資產的久經考驗的策略，給了我們隨着時間的推移產生卓越風險調整後回報的最佳機會。只要提高利率支持回報高於我們要求的門檻，我們預計我們的寫作就會繼續增長。

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目錄

財產傷亡行業正面臨許多程度的不確定性，包括災難活動加劇、通脹上升、COVID對全球經濟的持續影響以及長期的低利率。這些因素繼續影響加息的軌跡和市場接受程度，並強化了為什麼我們仍然樂觀地認為，財產傷亡市場的經濟改善將在一段時間內可持續。

費率的提高使我們能夠繼續擴大我們的財產傷亡部分的承保範圍，就像我們兩年來所做的那樣。利率勢頭保持健康，加息遠高於長期虧損成本趨勢，並已擴展到比去年更多的領域。我們早期專注於勞合社和在英國的業務，提高了我們在這個市場的規模和經濟實力。我們一些受COVID影響最大的業務線，如旅行，隨着商務旅行和消費者旅行的增加，正在收復部分損失。

在再保險方面，我們的大部分業務均錄得強勁增長，反映我們的業務組合多元化，以及我們更多參與配額份額再保險，使我們可以更直接地參與經改善的繼承人保費。我們繼續將我們整體賬簿的一部分寫在巨災風險暴露業務上，這有可能增加我們經營業績的波動性。雖然截至2022年1月1日續簽時，房地產巨災發生率普遍上升，但增幅不足以讓我們將更多資本部署到高峯區。然而，我們發現，在我們其他93%的專業再保險業務中，包括不包括財產災難的財產，有許多增長機會。

對於我們在美國的主要抵押貸款業務，違約率繼續低於我們在新冠肺炎大流行之初的預期。總體而言，美國市場仍然競爭激烈，但仍保持理性，我們的抵押貸款業務在十幾歲左右繼續產生資本回報。在美國以外，由於房地產市場保持強勁，以及我們收購了西太平洋銀行的LMI業務，我們增加了在澳大利亞的資產。

隨着市場的發展，我們將繼續致力於為許多產品提供解決方案，包括由政府支持的企業(“GSE”)發起的抵押貸款信用風險轉移計劃。此外，我們與總部設在百慕大的多家特殊用途再保險公司簽訂超額損失按揭再保險協議，併發行按揭保險相關票據，加強我們對按揭尾部風險的保障。截至2021年12月31日，Bellemade結構提供了大約46億美元的總再保險覆蓋範圍。

財務措施

管理層使用以下三個關鍵財務指標來評估我們的業績，並衡量為Arch Capital的普通股股東創造的整體價值增長：

每股賬面價值

每股賬面價值代表可供Arch公司使用的普通股股東權益總額除以已發行普通股和普通股等價物的數量。管理層將每股賬面價值的增長作為衡量我們每個時期為普通股股東創造的價值的關鍵指標，並認為每股賬面價值是Arch Capital股價的關鍵驅動因素。每股賬面價值受我們的承銷結果、投資回報和股票回購活動等因素的影響，這些因素對每股賬面價值的影響取決於收購價格的增加或稀釋。截至2021年12月31日，每股賬面價值為33.56美元，較2020年12月31日的30.31美元增長10.7%。2021年的增長反映了強勁的承保回報和運營附屬公司的收入。

平均普通股權益營業回報率

平均普通股股本營業回報率(“營業ROAE”)是指Arch普通股股東可獲得的年度税後營業收入除以Arch公司在此期間可獲得的平均普通股股東權益。ARCH普通股股東可獲得的税後營業收入是美國證券交易委員會規則中定義的一種“非公認會計準則衡量標準”，代表ARCH普通股股東可獲得的淨收入，不包括已實現淨收益或虧損、使用權益法核算的投資淨收益或虧損、淨匯兑收益或虧損、交易成本和其他扣除所得税的淨額。管理層使用運營ROAE作為衡量Arch普通股股東回報的關鍵指標。請參閲“對非GAAP財務指標的評論”。2021年我們的運營ROAE為11.5%，而2020年為4.8%。2021年期間的回報反映了強勁的承保回報和運營關聯公司的收入，而2020年期間反映了新冠肺炎對承保業績的影響。

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目錄

總投資回報率

總投資回報包括投資收入、淨收益中的權益或採用權益法核算的投資虧損、已實現淨損益以及Arch投資組合產生的未實現損益的變化。總回報按税前基準計算，未計入“其他”分部反映的金額，反映了金融市場狀況以及外幣波動的影響。管理層使用總投資回報作為衡量Arch普通股股東在業務中持有的資本產生的回報的關鍵指標，並將我們的投資組合產生的回報與基準回報進行比較。

下表彙總了Arch持有的投資的税前總回報率(未計投資費用)與基準回報率(兩者均以美元為基礎)的比較，我們在此期間根據基準回報率衡量我們的投資組合：

			拱形 公文包(1)						基準 返回
税前總回報(未計投資費用)：
截至2021年12月31日的年度			1.90		%				1.20		%
截至2020年12月31日的年度			7.77		%				7.16		%

(1)2021年和2020年，我們的投資費用分別約佔平均投資資產的0.32%和0.31%。

2021年，我們投資組合的總回報表現優於基準回報指數，反映出強勁回報對另類投資和股票的影響，但部分被我們固定收益投資組合的低迴報所抵消。

基準回報指數是一個定製的指數組合，旨在按資產組合和平均信用質量近似目標投資組合，同時也與我們的保險和再保險負債的大致估計期限和貨幣組合相匹配。儘管該指數的估計存續期和平均信用質量將隨着其組成證券的存續期和評級的變化而變化，但我們通常不會調整基準回報指數的構成，除非納入上述負債貨幣和存續期組合的變化。基準回報指數不應被解釋為對任何特定行業或行業權重的偏好或厭惡。該指數的唯一目的是提供一籃子相對穩定的可投資指數，這與許多主要指數不同，這些指數根據其組成指數的大小而變化。截至2021年12月31日，該基準回報指數被穆迪評為平均信用質量為“Aa3”，預計存續期為3.14年。

基準回報指數包括以下指數的權重：

			%
ICE BoAML 1-10年A-AAA美國企業指數			21.00		%
ICE BoAML 1-5年美國國債指數			15.00
MSCI ACWI淨總回報美元指數			8.60
ICE BoAML 3-5年固定利率資產支持證券指數			7.00
標普槓桿貸款總回報指數			5.20
彭博巴克萊CMBS投資級AAA總回報指數			5.00
ICE BoAML 1-10年BBB美國企業指數			4.00
ICE BoAML美國抵押貸款支持證券指數			4.00
ICE BoAML 1-5年英國金邊債券指數			4.00
ICE BoAML德國政府1-10年指數			3.50
ICE BoAML 0-3月美國國庫券指數			3.25
ICE BoAML 1-10年美國市政證券指數			3.00
ICE BoAML 5-10年期美國國債指數			3.00
ICE BoAML 1-5年澳大利亞政府指數			2.75
ICE BoAML美國高收益受限指數			2.50
ICE BoAML 1-5年加拿大政府索引			2.00
彭博巴克萊全球高收益總回報指數			1.50
對衝基金研究HFRX ED困境重組指數(旗艦基金)			1.50
道瓊斯全球(除美國外)精選房地產證券總回報淨值指數			0.90
富時NAREIT所有抵押貸款上限指數總回報美元			0.90
彭博巴克萊CMBS：符合ERISA條件的未對衝美元			0.90
ICE BoAML 20年以上加拿大政府指數			0.50
總計			100.00		%

非公認會計準則財務計量述評

在這份文件中，我們以我們認為對投資者、分析師、評級機構和其他使用我們的財務信息評估公司業績的人最有意義和最有用的方式介紹我們的業務。本報告包括Arch普通股股東可獲得的税後營業收入的使用，即Arch普通股股東可獲得的淨收入，不包括已實現淨收益或虧損、淨收益中的股本或使用權益法核算的投資損失、淨匯兑損益、交易成本和其他收益以及所得税，以及平均普通股權益的年化營業回報的使用。ARCH普通股股東可獲得的税後營業收入和平均普通股權益的年化營業回報是G規定的非GAAP財務衡量標準。根據G規定，這些衡量標準與ARCH普通股股東可獲得的淨收入和平均普通股權益的年化淨收益回報(最直接可比的GAAP財務衡量標準)的對賬包括在下面的“經營業績”中。

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目錄

我們認為，任何特定時期的已實現淨收益或虧損、使用權益法核算的淨收益或投資損失、淨匯兑損益和交易成本以及其他因素並不能反映我們業務的表現或趨勢。雖然已實現淨損益、淨收益或投資損失中的權益以及淨匯兑損益是我們業務不可分割的一部分，但實現投資損益的決定、使用公允價值期權在已實現淨損益中確認投資賬面價值變化、確認淨減值損失、使用權益法確認投資淨收益或投資損失中的權益以及確認匯兑損益在很大程度上獨立於保險承保過程和結果，這在很大程度上有別於一般的保險承保過程和結果。此外，我們財務信息的某些用户認為，對許多公司來説，實現投資收益或虧損的時機在很大程度上是機會主義的。此外，在公司投資收益中確認的信貸損失撥備和淨減值損失的變化代表了證券預期回收價值的非暫時性下降，沒有實際實現。我們對投資於固定期限證券的某些基金的某些投資使用權益法，是受此類基金(有限合夥企業或有限責任公司)的所有權結構推動的。在運用權益法時, 這些投資最初按成本入賬，隨後根據我們在基金淨收益或虧損中的比例進行調整(包括基金中標的證券市值的變化)。這種會計方法與我們對其他固定到期日證券的會計處理方式不同，使用權益法核算的投資淨收益或虧損中確認權益的時間可能與該等投資出售或到期後未來的損益有所不同。交易成本和其他包括諮詢、融資、法律、遣散費、激勵性薪酬和其他與收購相關的交易成本。我們認為，由於交易成本和其他成本的非經常性性質，它們並不代表我們業務業績的表現或趨勢。與2021年9月贖回公司E系列優先股相關的優先股贖回虧損對股東權益或現金流沒有影響。由於這些原因，我們在計算ARCH普通股股東可獲得的税後營業收入時，不包括已實現淨收益或虧損、淨收益中的股本或使用權益法核算的投資損失、淨匯兑損益、交易成本和其他成本以及優先股贖回損失。

我們認為，顯示ARCH普通股股東可獲得的不包括上述項目的淨收入反映了我們業務的根本基本面，因為我們評估和管理我們的業務以產生承保利潤。除了向Arch普通股股東展示可獲得的淨收入外，我們相信，這種展示使投資者和我們財務信息的其他用户能夠以類似於管理層分析業績的方式來分析我們的業績。我們還認為，這一措施遵循了行業慣例，因此允許財務信息用户將我們的業績與我們的行業同行進行比較。我們相信跟隨我們的股票分析員和某些評級機構，以至整個保險業，基於同樣的理由，一般都會把這些項目排除在他們的分析範圍之外。

我們的分部信息包括綜合承保收入或虧損的列報，以及在“其他”分部貢獻之前的承保收入或虧損小計。這些衡量標準代表了我們承保業務的税前盈利能力，包括淨保費收入加上其他承保收入、減去虧損和虧損調整費用、收購費用和其他運營費用。其他運營費用包括增量和/或直接歸因於我們個人承保業務的運營費用。承保損益不包括在我們公司部門中的項目。雖然這些措施在注4，“細分市場信息，”根據我們第8項合併財務報表，當它們在合併基礎上在其他地方列報時，它們被視為非GAAP財務計量。承保收入或虧損與所得税前收入(最直接可比的公認會計準則財務指標)在綜合基礎上的對賬，以及根據規則G規定的“其他”部分的貢獻前的小計，顯示在。注4，“細分市場信息，”在我們的合併財務報表項目8中。

我們根據承保收入或虧損來衡量我們三個承保部門的部門表現。除商譽及無形資產外，吾等並不按承保分部管理我們的資產，因此，投資收入、營運聯屬公司收入及其他與承保無關的項目不會分配至各承保分部。

除綜合承保收入外，我們還提供未計入“其他”分部供款前的承保收入或虧損小計。截至2021年6月30日，“其他”部分包括薩默斯控股有限公司(Somers Holdings Ltd.，前身為沃特福德控股有限公司(Watford Holdings Ltd.))的業績。薩默斯控股有限公司是薩默斯再保險有限公司(Somers Re Ltd.)的母公司，薩默斯再保險有限公司是一家多線百慕大再保險公司(與薩默斯控股有限公司(Somers Holdings Ltd.，簡稱“Somers”)一起)。根據公認會計準則，薩默斯

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目錄

考慮到一個可變利益實體，我們得出結論，我們是Somers的主要受益者。因此，我們在截至2021年6月30日的合併財務報表中整合了Somers的業績。2020年第四季度，Arch Capital、Somers和Arch Capital的全資子公司Greysbridge Ltd.簽訂了合併協議和計劃(經修訂後的“合併協議”)。Arch Capital根據合併協議將其權利轉讓給Greysbridge控股有限公司(“Greysbridge”)。合併和相關的Greysbridge股權融資於2021年7月1日完成。從2021年7月1日起，Somers由Greysbridge全資擁有，Greysbridge由Arch擁有40%，由Kelso管理的某些基金擁有30%，由Warburg管理的某些基金擁有30%。根據Greysbridge的管理文件，我們得出結論，雖然我們對Greysbridge仍有重大影響力，但Greysbridge並不構成可變利益實體。因此，從2021年7月1日起，我們不再將薩默斯的業績合併到我們的合併財務報表和腳註中。

我們對分部信息的列報包括使用當年虧損率，該比率不包括上一年虧損準備金的有利或不利發展。這一比率是法規G中定義的非GAAP財務指標。根據法規G，該指標與損失率(最直接可比的GAAP財務指標)的協調顯示在各個分部頁面。管理層利用當年損失率來分析我們每個承保部門的承保業績。

總投資回報包括投資收入、淨收益中的權益或採用權益法核算的投資虧損、已實現淨損益以及Arch投資組合產生的未實現損益的變化。總回報按税前及投資開支前計算，不包括反映於“其他”分部的金額，並反映金融市場狀況及外幣波動的影響。此外，總回報還計入了期內投資回報的時間。沒有可直接比較的GAAP財務指標來衡量總回報。管理層使用總投資回報作為衡量Arch普通股股東在業務中持有的資本產生的回報的關鍵指標，並將我們的投資組合產生的回報與我們在此期間衡量投資組合的基準回報進行比較。

行動結果

下表彙總了我們的綜合財務數據，包括Arch普通股股東可獲得的淨收入與Arch普通股股東可獲得的税後營業收入的對賬。

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020
Arch普通股股東可獲得的淨收入			$	2,093,405					$	1,363,909
已實現(收益)淨虧損			(307,466)						(814,808)
使用權益法核算投資淨(收益)損失中的權益			(366,402)						(146,693)
淨匯兑(收益)損失			(42,743)						80,591
交易成本和其他			1,199						9,964
優先股贖回損失			15,101						—
所得税費用(福利)(1)			41,836						64,145
Arch普通股股東可獲得的税後營業收入			$	1,434,930					$	557,108
開始普通股股東權益			$	12,325,886					$	10,717,371
終止普通股股東權益			12,715,896						12,325,886
平均普通股股東權益			$	12,520,891					$	11,521,629
平均普通股權益年化淨收益回報率%			16.7						11.8
平均普通股權益的年化營業回報率%			11.5						4.8

(1)按權益法核算的已實現淨損益、淨收益權益或投資虧損的所得税、淨匯兑損益和交易成本等反映司法管轄區報告的相對組合和每個司法管轄區的不同税率。

所有期間的業績反映了當前保險和再保險市場狀況的影響，以及低利息收益率對我們投資組合的影響。

段信息

我們將我們的業務分為三個承保部門-保險、再保險和抵押貸款-以及兩個運營部門-公司和其他。我們的保險、再保險和抵押貸款部門都有經理，他們對各自部門的整體盈利能力負責，並直接向我們的首席運營決策者負責，他們是Arch Capital的首席執行官、Arch Capital的首席財務官和財務主管，以及Arch Capital的總裁兼首席承銷官。首席運營決策者不會評估業績、衡量股本回報率，也不會根據業務做出資源分配決策。管理層根據承保收入或虧損衡量我們三個承保部門的部門業績。我們不按承銷部門管理我們的資產，商譽和無形資產除外。

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目錄

因此，投資收益不會分配給每個承保部門。

我們使用會計準則中關於披露企業部門和相關信息的管理方法來確定我們的應報告部門。各分部的會計政策與我們編制合併財務報表時使用的會計政策相同。分部業務分配給承保業績負責的分部。

保險部門

下表列出了我們保險部門的承保結果：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						%變化
書面毛保費			$	5,867,734					$	4,688,562					25.1
讓出保費			(1,719,541)						(1,525,655)
承保的淨保費			4,148,193						3,162,907						31.2
未賺取保費的變動			(521,725)						(291,487)
淨保費收入			3,626,468						2,871,420						26.3
其他承保收入			—						(31)
虧損和虧損調整費用			(2,344,365)						(2,092,453)
收購費用			(606,265)						(418,483)
其他運營費用			(558,906)						(489,153)
承保收益(虧損)			$	116,932					$	(128,700)					190.9
承保比率															點變化百分比
損耗率			64.6		%				72.9		%				(8.3)
收購費用比率			16.7		%				14.6		%				2.1
其他運營費用比率			15.4		%				17.0		%				(1.6)
合併比率			96.7		%				104.5		%				(7.8)

保險部門由我們的保險承保部門組成，這些部門在全球範圍內提供專業產品線，如中所述注4，“細分市場信息，”在我們的合併財務報表項目8中。

所寫的保費.

下表列出了我們的保險部門按主要業務承保的淨保費：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021												2020
			金額						%						金額						%
專業線			$	1,177,144					28.4						$	743,486					23.5
房地產、能源、海洋和航空			770,954						18.6						619,034						19.6
節目			595,824						14.4						437,973						13.8
建築業和國民經濟核算			383,580						9.2						364,104						11.5
超額和超額傷亡			359,458						8.7						297,330						9.4
旅行、意外和健康			305,390						7.4						212,974						6.7
貸款人產品			146,984						3.5						156,119						4.9
其他			408,859						9.9						331,887						10.5
總計			$	4,148,193					100.0						$	3,162,907					100.0

2021年，保險部門承保的淨保費比2020年高出31.2%。較高的淨保費水平反映了大多數業務領域的增長，部分原因是新的商業機會、費率提高和現有賬户的增長。

淨保費收入.

下表列出了我們的保險部門按主要業務賺取的淨保費：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021												2020
			金額						%						金額						%
專業線			$	942,817					26.0						$	655,872					22.8
房地產、能源、海洋和航空			702,693						19.4						517,247						18.0
節目			506,867						14.0						432,854						15.1
建築業和國民經濟核算			381,306						10.5						387,934						13.5
超額和超額傷亡			318,027						8.8						270,620						9.4
旅行、意外和健康			255,590						7.0						190,944						6.6
貸款人產品			153,958						4.2						114,687						4.0
其他			365,210						10.1						301,262						10.5
總計			$	3,626,468					100.0						$	2,871,420					100.0

淨保費主要是根據所有產品的保單條款按比例賺取的，通常是12個月。2021年保險部門賺取的淨保費比2020年高出26.3%，反映了前五個季度淨保費的變化。

拱形資本			62			2021 FORM 10-K

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目錄

虧損和虧損調整費用.

下表顯示了保險部門損失率的組成部分：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020
當年			65.0		%				73.2		%
前期儲備開發			(0.4)		%				(0.3)		%
損耗率			64.6		%				72.9		%

當年損失率.

2021年，保險部門的當年損失率比2020年下降了8.2個百分點。2021年的損失率包括本年度災難性事件活動的5.6點，主要與颶風艾達以及冬季風暴烏裏和維奧拉有關，相比之下，2020年的損失率為9.5點，其中包括暴露在新冠肺炎全球大流行中。2021年虧損率變化的餘額部分是由於利率上升、業務組合變化和自然減損水平的影響。

前期儲備開發.

2021年，保險部門的淨有利發展為1620萬美元，即0.4個百分點，而2020年為780萬美元，即0.3個百分點。看見附註5，“損失準備金和損失調整費用”在我們的合併財務報表的第8項中，關於保險部門上一年準備金發展的信息。

承保費用.

2021年保險部門的承保費用比率為32.1%，而2020年為31.6%，增長主要反映了收購成本較高的業務線的增長，但部分被淨保費收入的增長所抵消。

再保險分部 

下表列出了我們再保險部門的承保結果：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						%變化
書面毛保費			$	5,093,930					$	3,472,086					46.7
讓出保費			(1,839,556)						(1,014,716)
承保的淨保費			3,254,374						2,457,370						32.4
未賺取保費的變動			(413,931)						(295,141)
淨保費收入			2,840,443						2,162,229						31.4
其他承保收益(虧損)			3,669						4,454
虧損和虧損調整費用			(1,924,719)						(1,628,320)
收購費用			(536,754)						(354,048)
其他運營費用			(212,810)						(168,011)
承保收入			$	169,829					$	16,304					941.6
承保比率															點變化百分比
損耗率			67.8		%				75.3		%				(7.5)
收購費用比率			18.9		%				16.4		%				2.5
其他運營費用比率			7.5		%				7.8		%				(0.3)
合併比率			94.2		%				99.5		%				(5.3)

再保險部門由我們的再保險承保部門組成，這些部門在全球範圍內提供專門的產品線，如注4，“細分市場信息，”在我們的合併財務報表項目8中。

所寫的保費.

下表列出了我們的再保險部門按主要業務線承保的淨保費：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021												2020
			金額						%						金額						%
不包括財產的財產災難			$	1,004,086					30.9						$	697,086					28.4
其他專業			955,474						29.4						709,308						28.9
傷亡者			808,164						24.8						542,319						22.1
財產災難			233,260						7.2						286,210						11.6
海洋和航空			171,753						5.3						141,414						5.8
其他			81,637						2.5						81,033						3.3
總計			$	3,254,374					100.0						$	2,457,370					100.0

2021年，再保險部門承保的毛保費比2020年增長了46.7%，而淨保費比2020年增長了32.4%。淨保費的增長反映了大多數業務線的增長，主要是由於現有賬户的增長、新業務和費率的提高。

拱形資本			63			2021 FORM 10-K

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目錄

淨保費收入.

下表列出了我們的再保險部門按主要業務賺取的淨保費：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021												2020
			金額						%						金額						%
不包括財產的財產災難			$	836,573					29.5						$	562,208					26.0
其他專業			818,801						28.8						626,409						29.0
傷亡者			666,754						23.5						549,056						25.4
財產災難			280,738						9.9						237,736						11.0
海洋和航空			152,955						5.4						109,624						5.1
其他			84,622						3.0						77,196						3.6
總計			$	2,840,443					100.0						$	2,162,229					100.0

2021年的淨保費收入比2020年高出31.4%，反映了前五個季度淨保費的變化，包括承保的業務組合和類型。

其他承保收入(虧損)。

2021年其他承保收入為370萬美元，而2020年為450萬美元。

虧損和虧損調整費用.

下表顯示了再保險部門損失率的組成部分：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020
當年			74.1		%				81.5		%
前期儲備開發			(6.3)		%				(6.2)		%
損耗率			67.8		%				75.3		%

當年損失率.

2021年，再保險部門的當年損失率比2020年下降了7.4個百分點。2021年的損失率包括本年度災難性事件活動的16.5點，主要與颶風艾達、冬季風暴烏裏和維奧拉以及其他小型全球事件有關，而2020年為20.1點。2020年期間的損失率包括接觸新冠肺炎大流行。2021年本年度虧損率變化的餘額在一定程度上是由於利率上升、業務組合變化和自然減損水平的影響。

前期儲備開發.

2021年，再保險部門的淨有利發展為1.788億美元，或6.3點，而2020年為1.34億美元，或6.2點，見附註5，“損失準備金和損失調整費用”在我們的合併財務報表的第8項中，關於再保險部門上一年準備金發展的信息。

承保費用.

2021年，再保險部門的承保費用比率為26.4%，而2020年為24.2%，增長主要是由於業務組合發生變化，轉向收購成本更高的行業，以及與有利開發上年虧損準備金相關的費用。

抵押貸款細分市場

下表列出了我們抵押貸款部門的承保結果。

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						%變化
書面毛保費			$	1,507,825					$	1,473,999					2.3
讓出保費			(246,757)						(194,149)
承保的淨保費			1,261,068						1,279,850						(1.5)
未賺取保費的變動			22,351						118,085
淨保費收入			1,283,419						1,397,935						(8.2)
其他承保收入			17,665						20,316
虧損和虧損調整費用			(56,677)						(528,344)
收購費用			(97,418)						(134,240)
其他運營費用			(194,010)						(162,202)
承保收入			$	952,979					$	593,465					60.6
承保比率															點變化百分比
損耗率			4.4		%				37.8		%				(33.4)
收購費用比率			7.6		%				9.6		%				(2.0)
其他運營費用比率			15.1		%				11.6		%				3.5
合併比率			27.1		%				59.0		%				(31.9)

所寫的保費.

下表列出了我們的抵押貸款部門按承保地點承保的淨保費(即，在承保業務的地方)：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020
按承保地點列出的淨保費
美國			$	914,477					$	1,021,950
其他			346,591						257,900
總計			$	1,261,068					$	1,279,850

2021年抵押貸款部門的毛保費比2020年高出2.3%，主要反映了澳大利亞單一保費抵押貸款保險的增長，這是由於2021年收購了Westpac貸款機構Mortgage Insurance Limited，這部分被美國初級抵押貸款保險月度和單一保費水平下降所抵消。2021年的淨保費比2020年同期下降了1.5%。2021年期間的淨保費反映出放棄的保費水平高於2020年期間。

拱形資本			64			2021 FORM 10-K

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目錄

截至2021年12月31日，美國主要抵押貸款組合的持續率為62.4%，而2020年12月31日為58.7%，這一增長主要反映了由於利率環境較高，再融資活動水平較低。持久率是指12個月期初有效的按揭保險的百分比，而12個月期末的按揭保險仍然有效。

淨保費收入.

下表列出了我們的抵押貸款部門按承保地點賺取的淨保費(即，在承保業務的地方)：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020
按承保地點計算的淨保費收入
美國			$	970,507					$	1,158,563
其他			312,912						239,372
總計			$	1,283,419					$	1,397,935

2021年的淨保費收入比2020年下降了8.2%，主要反映了單一保費保單終止的收益水平下降。

其他承保收入.

2021年，主要與GSE風險分擔交易相關的其他承保收入為1770萬美元，而2020年為2030萬美元。

虧損和虧損調整費用.

下表顯示了抵押貸款部門損失率的組成部分：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020
當年			17.6		%				39.2		%
前期儲備開發			(13.2)		%				(1.4)		%
損耗率			4.4		%				37.8		%

根據主要按揭保險業的慣例，財產及意外傷害業務與我們估計其保費的最終虧損不同，按揭保險業務的虧損只會在借款人拖欠按揭貸款時入賬。由於我們的主要按揭保險準備金過程沒有考慮到非拖欠貸款未來損失的影響，按揭保險損失準備金並不是對最終損失的估計。除了為拖欠貸款建立損失準備金外，根據公認會計原則，如果預期未來損失和維修費用的金額超過預期未來保費，我們還必須為我們的按揭保險產品建立保費不足準備金。

現有儲備和該產品的預期投資收益。我們每季度評估一次保費不足準備金的需求，並每年進行一次全面分析。2021年或2020年期間沒有建立這樣的保護區。

當年損失率.

與2020年相比，2021年抵押貸款部門的當前年度損失率下降了21.6個百分點。美國基本抵押貸款保險違約貸款比例從2020年12月31日的4.19%降至2021年12月31日的2.36%。

2020年期間發生的虧損反映了違約率上升，部分原因是新冠肺炎大流行帶來的財務壓力。要將新冠肺炎的估計損失與整個抵押貸款部門的估計損失分開，需要了解具體可歸因於新冠肺炎的違約數量。由於這項工作不能準確進行，本公司沒有將新冠肺炎撥備與其整體損失撥備分開報告。

我們為受災難性事件影響地區的房屋抵押貸款提供保險。一般來説，抵押貸款保險損失只有在信用事件發生時才會發生，在物理損壞事件之後，當房屋恢復到風暴前的狀態時才會發生。我們的最終索償風險將取決於收到的拖欠通知的數量和與該等通知相關的最終索償率。在發生自然災害時，治癒率受房主和相關財產的洪水保險是否充足、借款人能否從政府實體和私人組織獲得援助，以及通常影響未受影響地區治癒率的其他因素的影響。

前期儲備開發.

2021年，抵押貸款部門的淨有利發展為1.696億美元，即13.2個百分點，而2020年為1,900萬美元，即1.4個百分點。看見附註5，“損失準備金和損失調整費用”在我們的合併財務報表的第8項中，關於抵押貸款部門上一年準備金發展的信息。

承保費用.

2021年抵押貸款部門的承保費用比率為22.7%，與2020年的21.2%持平，這一增長主要是由於美國主要抵押貸款保險業務的淨保費水平較低。

拱形資本			65			2021 FORM 10-K

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目錄

企業細分市場

公司部門的業績包括淨投資收入、已實現淨收益或淨虧損、使用權益法核算的淨收益或投資損失中的權益、其他收入(虧損)、公司費用、交易成本和其他、無形資產攤銷、利息支出、淨匯兑損益、所得税、經營附屬公司的收入以及與我們的非累積優先股相關的項目。這些金額不包括“其他”部分的結果。

淨投資收益。

淨投資收入的組成部分來自以下來源：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020
固定期限			$	307,536					$	358,804
股權證券			42,094						28,007
短期投資			6,799						6,573
其他(1)			68,411						77,951
總投資收益			424,840						471,335
投資費用(2)			(78,032)						(69,427)
淨投資收益			$	346,808					$	401,908

(1)數額包括投資基金、定期貸款投資、基金持有餘額、現金餘額和其他方面的股息和其他分配。

(2)2021年的投資支出約佔平均投資資產的0.32%，而2020年為0.31%。

2021年的税前投資收益收益率為1.41%，而2020年為1.78%。與2020年相比，2021年的淨投資收入水平較低，反映了金融市場可獲得的收益率較低。税前投資收益是根據攤銷成本計算的。未來投資收益的收益率可能會根據金融市場狀況、投資配置決定和其他因素而有所不同。

已實現淨收益(虧損)。

我們在2021年實現淨收益2.992億美元，而2020年實現淨收益8.138億美元。目前，我們的投資組合積極管理，在一定的指導方針下實現總回報最大化。隨着投資組合的調整和再平衡，金融市場波動對投資組合的影響將直接影響已實現淨損益。出售固定期限的淨已實現收益或虧損主要來自我們減少信貸敞口、改變期限目標、重新平衡我們的投資組合的決定，或由於相對價值確定。

已實現淨收益或淨虧損還包括衍生工具的已實現和未實現合同損益、使用公允價值期權計入的資產公允價值和股票公允價值的變化，以及金融資產信貸損失準備和在收益中確認的減值淨虧損的變化。看見附註9，“投資信息--已實現淨收益(虧損)”和附註9，“投資信息--信貸損失撥備”在我們的合併財務報表中提供更多信息。

投資淨收益(虧損)中的權益採用權益法核算。

2021年，我們使用權益法在與投資相關的淨收入中記錄了3.664億美元的權益，而2020年為1.467億美元。截至2021年12月31日，使用股權方法的投資總額為31億美元，而2020年12月31日為20億美元。看見附註9，“投資信息--使用權益法核算的投資淨收益(虧損)中的權益，”請將我們的綜合財務報表列入項目8，以獲得更多信息。

其他收入(虧損)

2021年期間的其他收入為1020萬美元，主要反映了我們對公司擁有的人壽保險的投資。

公司費用。

2021年企業支出為7710萬美元，而2020年為6850萬美元。這些金額主要是支持我們全球業務所需的某些控股公司成本，以及作為上市公司運營的相關成本。

交易費用和其他費用。

2021年的交易成本和其他成本為110萬美元，而2020年為950萬美元。這兩個時期的金額主要與收購活動有關。

無形資產攤銷。

2021年無形資產攤銷為8210萬美元，而2020年為6900萬美元。2021年和2020年的金額主要與有限壽命無形資產的攤銷有關。無形資產攤銷費用的增加是2021年期間完成的收購的結果。看見注2，“收購”。

拱形資本			66			2021 FORM 10-K

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目錄

利息支出.

2021年的利息支出為1.311億美元，而2020年為1.202億美元。利息支出主要反映與我們的未償還優先票據相關的金額。利息支出水平較高主要是由於於2020年6月發行了10億美元、息率為3.635的優先票據。

淨匯兑損益。

2021年淨匯兑收益為4290萬美元，而2020年淨匯兑虧損為8020萬美元。這些期間的金額主要是未實現的，這是由於重估了我們的保險負債淨額(要求在每個資產負債表日以外幣結算)的影響。

所得税費用。

我們對所得税前收入的所得税撥備導致2021年的支出為5.6%，而2020年的支出為7.4%。2021年期間的有效税率包括3930萬美元的離散所得税優惠，而2020年的優惠為250萬美元。2021年期間的離散税目主要涉及對某些國際遞延税項資產的估值免税額的釋放。我們的有效税率每年都在波動，與司法管轄區報告的收入或虧損的相對組合以及每個司法管轄區的不同税率保持一致。

看見附註15，“所得税”因此，我們決定在合併財務報表項目8中對所得税撥備與按2021年和2020年加權平均法定税率計算的預期税金撥備之間的差額進行核對。

經營附屬公司的收入(虧損)。

2021年期間，我們從運營附屬公司獲得了2.647億美元的淨收入，而2020年期間的收入為1680萬美元。2021年期間的業績包括公司對Greysbridge的投資確認的9570萬美元的一次性收益和公司對總部設在法國的全球貿易信用保險市場領先者Coface SA(“Coface”)的投資確認的7450萬美元的一次性收益。

優先股贖回虧損。

2021年，我們贖回了所有5.25%的E系列優先股，並記錄了1,510萬美元的虧損，以從額外實收資本中扣除與贖回股份相關的原始發行成本。此類調整對股東權益或現金流總額沒有影響。

其他細分市場 

截至2021年6月30日，“其他”部分包括薩默斯的結果。根據公認會計準則，薩默斯被視為可變利益實體，我們得出結論，我們是薩默斯的主要受益者。因此，我們在截至2021年6月30日的合併財務報表中整合了Somers的業績。2021年7月，我們宣佈完成之前披露的Greysbridge對Somers的收購。根據Greysbridge的管理文件，該公司得出結論，雖然它仍然對Somers具有重大影響力，但Somers不再構成可變利益實體。因此，從2021年7月1日起，Arch不再在其合併財務報表中合併Somers的結果。看見附註12，“可變利益主體和非控股利益”和注4，“細分市場信息，”請將我們的綜合財務報表列入項目8，以獲得更多信息。

關鍵會計估計彙總表

根據公認會計原則編制合併財務報表需要我們做出許多估計和判斷，這些估計和判斷會影響資產、負債(包括準備金)、收入和費用以及或有負債的相關披露的報告金額。我們會持續評估我們的估計，包括與收入確認、保險和其他準備金、再保險可收回款項、當前預期信貸損失準備、投資估值、商譽和無形資產、壞賬、所得税、或有事項和訴訟有關的估計。我們根據歷史經驗(如有可能)以及我們認為在當時情況下合理的各種其他假設作出估計，這些假設構成我們對資產和負債賬面價值的判斷的基礎，而這些資產和負債的賬面價值從其他來源看起來並不明顯。實際結果將與這些估計不同，這種差異可能是實質性的。我們認為，以下關鍵會計政策會影響我們編制合併財務報表時使用的重大估計。

拱形資本			67			2021 FORM 10-K

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目錄

損失準備金

根據適用的保險法律法規和GAAP的要求，我們必須為我們承保的業務產生的損失和損失調整費用建立準備金，或稱“損失準備金”。我們保險、再保險和抵押業務的損失準備金是資產負債表負債，代表對在資產負債表日期或之前發生的保險或再保險事件的損失和損失調整費用所需的未來金額的估計。損失準備金不反映應急準備金，以應對未來發生的損失。未來事件造成的損失將在發生損失時估計和確認，而且可能是巨大的。看見附註6，“短期合同，”請參閲項目8中的合併財務報表，瞭解有關我們的預留過程的更多信息。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的虧損準備金，扣除未償虧損和可收回的虧損調整費用，按類型和經營部門如下：

			十二月三十一日，
			2021						2020
保險部門：
案例保留			$	2,102,891					$	2,051,640
IBNR儲量			4,269,904						3,889,823
總淨儲量			6,372,795						5,941,463
再保險部門：
案例保留			1,733,571						1,560,523
額外的案例儲備			426,531						280,472
IBNR儲量			2,656,527						2,253,953
總淨儲量			4,816,629						4,094,948
抵押貸款部門：
案例保留			741,897						631,921
IBNR儲量			226,604						271,702
總淨儲量			968,501						903,623
其他細分市場：
案例保留			—						566,587
額外的案例儲備			—						32,321
IBNR儲量			—						660,132
總淨儲量			—						1,259,040
共計：
案例保留			4,578,359						4,810,671
額外的案例儲備			426,531						312,793
IBNR儲量			7,153,035						7,075,610
總淨儲量			$	12,157,925					$	12,199,074

截至2021年12月31日和2020年12月31日，按主要業務劃分的保險部門的損失準備金(扣除未償還損失和可收回的損失調整費用)如下：

			十二月三十一日，
			2021						2020
專業線(1)			$	1,673,615					$	1,482,820
建築業和國民經濟核算			1,490,206						1,395,067
超額和超額傷亡(2)			657,307						816,495
節目			793,187						699,354
房地產、能源、海洋和航空			599,093						517,692
旅行、意外和健康			96,051						98,910
貸款人產品			58,351						48,946
其他(3)			1,004,985						882,179
總淨儲量			$	6,372,795					$	5,941,463

(1)包括專業責任、行政保險和醫療保健業務。

(2)包括意外傷害和有合同約束力的業務。

(3)包括替代市場、超額工人補償和擔保業務。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，按主要業務劃分的再保險部門的損失準備金(扣除未償還損失和可收回的損失調整費用)如下：

			十二月三十一日，
			2021						2020
傷亡人數(1)			$	2,123,360					$	1,995,849
其他專業(2)			1,113,766						917,178
不包括財產災難的財產(3)			711,859						594,033
海洋和航空			246,861						204,205
財產災難			486,911						268,858
其他(4)			133,872						114,825
總淨儲量			$	4,816,629					$	4,094,948

(1)包括行政保證、專業責任、工人補償、超額機動、醫療保健和其他。

(2)包括非超額機動、擔保、事故與健康、工傷賠償災難、農業、貿易信貸等。

(三)包括物業兼營業務。

(4)包括生命、傷亡衝突和其他。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，抵押貸款部門按主要業務劃分的虧損準備金(扣除未償還虧損和可收回的虧損調整費用)如下：

			十二月三十一日，
			2021						2020
美國主要抵押貸款保險(1)			$	710,708					$	649,748
美國信用風險轉移(CRT)和其他			112,549						134,857
國際按揭保險/再保險			145,244						119,017
總淨儲量			$	968,501					$	903,623

(1)截至2021年12月31日，淨儲備總額的27.0%代表2011年及之前的政策年度，其餘為以後政策年度的淨儲備。截至2020年12月31日，淨儲備總額的28.3%代表2011年及之前的政策年度，其餘來自以後的政策年度。

拱形資本			68			2021 FORM 10-K

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目錄

損失準備金的潛在可變性

下表按承保部門彙總了合理可能的情景對用於估計我們在2021年12月31日的損失準備金(扣除未償還損失和可收回的損失調整費用)的關鍵精算假設的影響。表中顯示的方案彙總了(I)更改2021年12月31日使用的預期損失率選擇(表示使用的損失率點數增加或減少)和(Ii)更改我們在2021年12月31日預留過程中使用的損失發展模式(表示索賠報告比使用的報告模式慢或快)的影響。我們認為，所説明的敏感性表明了這些參數估計過程中固有的潛在變異性。結果顯示了使用所選擇的敏感度改變每個關鍵精算假設對我們的IBNR準備金的影響，在淨基礎上和所有事故年份。

保險部門			較高的預期損失率						較慢的虧損發展模式
保留行選定假設：
房地產、能源、海洋和航空			5分						3個月
第三方事件業務			10						6
第三方索賠業務			10						6
多線及其他專業			10						6
增加(減少)損失準備金：
房地產、能源、海洋和航空			$	44,245					$	73,192
第三方事件業務			317,483						165,701
第三方索賠業務			149,689						148,642
多線及其他專業			145,365						132,792

保險部門			降低預期損失率						快速虧損發展模式
保留行選定假設：
房地產、能源、海洋和航空			(5)積分						(3)個月
第三方事件業務			(10)						(6)
第三方索賠業務			(10)						(6)
多線及其他專業			(10)						(6)
增加(減少)損失準備金：
房地產、能源、海洋和航空			$	(41,610)					$	(35,731)
第三方事件業務			(316,771)						(144,688)
第三方索賠業務			(149,618)						(118,728)
多線及其他專業			(141,854)						(89,390)

再保險分部			較高的預期損失率						較慢的虧損發展模式
保留行選定假設：
傷亡者			10分						6個月
其他專業			5						3
不包括財產的財產災難			5						3
財產災難			5						3
海洋和航空			5						3
其他			5						3
增加(減少)損失準備金：
傷亡者			$	159,539					$	184,503
其他專業			86,426						79,244
不包括財產的財產災難			30,662						77,092
財產災難			28,532						46,563
海洋和航空			13,801						21,679
其他			7,253						4,901

再保險分部			降低預期損失率						快速虧損發展模式
保留行選定假設：
傷亡者			(10)積分						(6)個月
其他專業			(5)						(3)
不包括財產的財產災難			(5)						(3)
財產災難			(5)						(3)
海洋和航空			(5)						(3)
其他			(5)						(3)
增加(減少)損失準備金：
傷亡者			$	(159,539)					$	(142,727)
其他專業			(86,397)						(98,539)
不包括財產的財產災難			(30,662)						(70,358)
財產災難			(28,532)						(30,353)
海洋和航空			(13,924)						(22,699)
其他			(7,253)						(4,688)

由於業務類別並不是完全相關的，因此將特定因素的總影響或特定業務類別的總影響相加並不一定合適。此外，以上表格中顯示的潛在變異性是我們的關鍵假設在2021年12月31日發生變化的合理可能性情景，並不意味着是“最好的情況”或“最壞的情況”系列結果，因此，未來的變化可能會多於或少於上述數額。

對於我們的抵押貸款部門，我們考慮了2021年12月31日損失準備金估計的敏感性，方法是評估嚴重性和違約率與索賠率平行變化帶來的潛在變化。例如，假設所有其他因素保持不變，主要索賠嚴重性每變化一個百分點(我們估計在2021年12月31日約佔未付本金餘額的34%)，我們估計到2021年12月31日，我們的損失準備金將變化約2800萬美元。我們的主要淨違約率每變化一個百分點，理賠率(我們估計為

拱形資本			69			2021 FORM 10-K

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目錄

2021年12月31日的損失準備金約為39%)，我們估計截至2021年12月31日我們的損失準備金髮生了2400萬美元的變化。

仿真結果

為了説明我們損失準備金的潛在波動性，我們使用蒙特卡羅模擬方法模擬了基於各種概率的一系列結果。概率和相關建模都受到固有不確定性的影響。該模擬依賴於大量假設，例如多個實體對外部事件做出類似反應的可能性，幷包括其他統計假設。顯示的每個細分市場的模擬結果不會添加到總體模擬結果中，因為各個細分市場的模擬結果不能反映我們各個細分市場的多樣化影響。

截至2021年12月31日，我們按承保分部計入的損失準備金，扣除未償損失和可收回的損失調整費用後，模擬結果如下：

			保險部門						再保險分部						抵押貸款細分市場						總計
損失 儲備(1)			$6,372,795						$4,816,629						$968,501						$12,157,925
仿真結果：
第90個百分位數(2)			$7,670,396						$5,851,277						$1,159,743						$14,001,252
第10個百分位數(3)			$5,128,642						$3,903,565						$791,504						$10,398,665

(1)扣除再保險可收回款項後的淨額。

(2)仿真結果表明，虧損和調虧費用淨準備金不超過指標值的概率為90%。

(3)模擬結果表明，虧損和調虧費用淨準備金達到或低於指標值的概率為10%。

為了提供信息，根據總的模擬結果，將我們的損失準備金更改為第90個百分位數的金額將導致所得税前收益減少約18億美元，或每股稀釋後收益減少4.60美元，而將我們的損失準備金更改為第10個百分位數將導致所得税前收益增加約18億美元，或每股稀釋後收益4.39美元。上述模擬結果僅供參考，不能保證我們的最終虧損不會與上面顯示的模擬結果有顯著差異，這種差異可能在確定期間對收益產生直接和重大的有利或不利影響。我們對2002年前的負債風險敞口不大，例如與石棉有關的疾病和其他長尾負債。很難提供有意義的趨勢。

索賠尾部可能特別長的某些責任/意外傷害保險的信息，因為索賠通常是在相關損失事件發生數年甚至數十年後報告並最終支付或結算的。由於幾個因素，在預訂過程中做出的任何估計和假設都可能被證明是不準確的，包括對於某些業務線，截至2021年12月31日向我們報告的歷史信息相對有限。因此，對這些業務中發生的損失的準備金可能會受到更大的變異性的影響。見項目1A，“風險因素--與我們的工業、商業和運營有關的風險--承保風險和損失準備金是基於受固有不確定性影響的概率和相關建模。”

抵押貸款業務補充信息

截至2021年12月31日和2020年12月31日，抵押貸款部分的有效保險(“IIF”)和有效風險(“RIF”)如下：

(百萬美元)			十二月三十一日，
			2021												2020
			金額						%						金額						%
有效保險(IIF)(1)：
美國主要抵押貸款保險			$	280,945					61.0						$	280,579					66.2
美國信用風險轉移 (CRT)和其他(2)			110,018						23.9						103,535						24.4
國際抵押貸款 保險/再保險(3)			69,655						15.1						39,425						9.3
總計			$	460,618					100.0						$	423,539					100.0
有效風險(RIF)(4)：
美國主要抵押貸款保險			$	70,619					84.3						$	70,522					90.5
美國信用風險轉移 (CRT)和其他(2)			5,120						6.1						4,699						6.0
國際抵押貸款 保險/再保險(3)			7,983						9.5						2,673						3.4
總計			$	83,722					100.0						$	77,894					100.0

(1)表示每筆已投保按揭貸款的當前本金餘額的美元總額。

(2)包括主要與GSE進行的所有CRT交易以及其他美國再保險交易。

(3)包括主要位於澳大利亞的風險。

(四)在風險分擔或再保險的合同限額和/或損失比率上限之後，每筆已投保按揭貸款的當前本金餘額的美元總額乘以已發出的保險單中規定的承保百分率。

拱形資本			70			2021 FORM 10-K

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目錄

截至2021年12月31日，我們的美國主要抵押貸款保險業務按保單年度劃分的有效保險和有效風險如下：

(百萬美元)			IIF												RIF												青少年犯罪
			金額						%						金額						%						費率(1)
保單年份：
2011及更早版本			$	11,245					4.0						$	2,509					3.6						9.24		%
2012			1,785						0.6						451						0.6						2.33		%
2013			4,206						1.5						1,148						1.6						2.63		%
2014			4,822						1.7						1,328						1.9						3.14		%
2015			8,703						3.1						2,340						3.3						2.67		%
2016			14,344						5.1						3,841						5.4						3.29		%
2017			13,128						4.7						3,436						4.9						4.09		%
2018			14,046						5.0						3,562						5.0						5.28		%
2019			25,841						9.2						6,467						9.2						3.13		%
2020			82,502						29.4						20,341						28.8						0.97		%
2021			100,323						35.7						25,196						35.7						0.29		%
總計			$	280,945					100.0						$	70,619					100.0						2.36		%

(1)表示違約貸款的終止百分比。

截至2020年12月31日，我們美國主要抵押貸款保險業務的有效保險和有效風險如下：

(百萬美元)			IIF												RIF												青少年犯罪
			金額						%						金額						%						費率(1)
保單年份：
2011及更早版本			$	14,588					5.2						$	3,327					4.7						11.36		%
2012			3,651						1.3						992						1.4						2.98		%
2013			7,546						2.7						2,107						3.0						3.30		%
2014			8,261						2.9						2,273						3.2						4.06		%
2015			15,032						5.4						4,048						5.7						3.72		%
2016			24,958						8.9						6,648						9.4						4.77		%
2017			24,748						8.8						6,413						9.1						5.52		%
2018			27,304						9.7						6,918						9.8						6.76		%
2019			48,304						17.2						12,001						17.0						4.61		%
2020			106,187						37.8						25,795						36.6						0.76		%
總計			$	280,579					100.0						$	70,522					100.0						4.19		%

(1)表示違約貸款的終止百分比。

下表提供了關於我們的美國主要抵押貸款保險業務在2021年12月31日和2020年生效的風險的補充披露：

(百萬美元)			十二月三十一日，
			2021												2020
			金額						%						金額						%
信用質量(FICO)：
>=740			$	42,451					60.1						$	40,774					57.8
680-739			23,646						33.5						24,498						34.7
620-679			4,196						5.9						4,837						6.9
			326						0.5						413						0.6
總計			$	70,619					100.0						$	70,522					100.0
加權平均FICO分數			746												743
貸款價值比(LTV)：
95.01%及以上			$	7,538					10.7						$	8,643					12.3
90.01% to 95.00%			38,829						55.0						37,877						53.7
85.01% to 90.00%			20,006						28.3						20,013						28.4
85.00%及以下			4,246						6.0						3,989						5.7
總計			$	70,619					100.0						$	70,522					100.0
加權平均LTV			92.8		%										92.8		%
總RIF，扣除外部再保險後的淨額			$	54,574											$	56,658

(百萬美元)			十二月三十一日，
			2021												2020
			金額						%						金額						%
各州的RIF合計：
德克薩斯州			$	5,594					7.9						$	5,636					8.0
加利福尼亞			5,559						7.9						5,261						7.5
佛羅裏達州			3,303						4.7						3,632						5.2
伊利諾伊州			2,933						4.2						2,762						3.9
北卡羅來納州			2,921						4.1						2,622						3.7
明尼蘇達州			2,916						4.1						2,520						3.6
佐治亞州			2,902						4.1						2,959						4.2
馬薩諸塞州			2,537						3.6						2,464						3.5
密西根			2,492						3.5						2,073						2.9
維吉尼亞			2,446						3.5						2,526						3.6
其他			37,016						52.4						38,067						54.0
總計			$	70,619					100.0						$	70,522					100.0

下表提供了我們的美國一級抵押貸款保險業務在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度中與保險貸款和損失指標相關的補充披露：

拱形資本			71			2021 FORM 10-K

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目錄

(千美元，貸款和索賠計數除外)			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020
違約保險貸款的前滾：
期初拖欠貸款額			52,234						20,163
新通告			35,554						102,324
治療方法			(59,372)						(68,691)
已支付的索賠			(771)						(1,562)
終止拖欠貸款數量(1)			27,645						52,234
有效策略的結束數量(%1)			1,171,835						1,245,771
拖欠率(1)			2.36		%				4.19		%
損失：
已支付的索賠數量			771						1,562
已支付索賠總額			$	30,979					$	64,903
每次申領的平均數			$	40.2					$	41.6
嚴重性(2)			80.8		%				92.4		%
每次違約的平均準備金(千)(1)			$	26.7					$	12.6

(1)包括第一留置權主要保單和集合保單。

(2)代表已支付的索償總額除以已支付的貸款的RIF。

截至2021年12月31日，Arch MI U.S.的風險與資本比率約為8比1，而2020年12月31日為9.3比1。風險與資本比率代表有效的總當前(非拖欠)風險，扣除再保險後除以法定資本總額。

讓渡再保險

在正常的業務過程中，我們的保險和按揭保險業務會根據條約或臨時再保險協議，以配額份額或超額虧損的方式讓出一部分保費。我們的再保險業務也獲得再保險，根據合同，另一家再保險人同意賠償我們再保險業務承保的全部或部分再保險風險。當一名再保險人向另一名再保險人提供再保險時，這類安排通常稱為“退保後再保險”安排。此外，我們的再保險子公司還參與某些按比例分配條約的“共同賬户”恢復安排。這類安排可減低參與這類條約的所有公司，包括再保險公司(例如我們的再保險業務)和割讓公司所蒙受的個別或合計損失的影響。估計再保險可收回款項可能較上文“損失準備金”標題下所討論的虧損相關準備金及虧損調整費用估計更為主觀。特別是，再保險的可收回金額可能會受到被視為保險到期的再保險、各種統計報告服務報告的行業損失以及其他因素的影響。再保險可收回款項記錄為資產，以再保險人履行再保險協議下義務的能力為基礎。如果再保險人不能履行其在

根據協議，我們的保險或再保險業務將對此類違約金額承擔責任。

再保險和恢復性保障的可獲得性和成本受到市場條件的影響，而這些情況不是我們所能控制的。雖然我們相信我們的保險和再保險業務已成功獲得足夠的再保險和復職保障，但我們不能肯定他們能否繼續以符合成本效益的水平獲得足夠的保障。由於這些市場狀況和其他因素，我們的保險、再保險和抵押業務可能無法通過再保險和退保安排成功地降低風險，並可能導致我們未來經營業績的波動性增加。請參閲“風險因素-與我們的行業、業務和運營相關的風險--我們採用的任何損失限制方法的失敗都可能對我們的財務狀況或運營結果產生重大不利影響。”

出於管理風險的目的，我們再保險一部分風險敞口，向再保險公司支付從我們承保的保單上收到的部分保費，我們還可以使用恢復性保護。在綜合基礎上，承保的讓出保費佔2021年毛保費的29.3%，而2020年為26.3%。我們監控我們再保險公司的財務狀況，並嘗試只將保險投保給實力雄厚、財務狀況良好的承保人。如果我們的再保險人或轉分保人的財務狀況惡化，導致他們的付款能力受損，我們將對因我們無法向該等人士收取到期款項而可能造成的損失(視情況而定)負責。我們評估所有我們放棄業務的再保險公司的信用。我們報告的是扣除預期信用損失準備金後的再保險可收回金額。免税額是根據我們不斷檢討的未清償金額、再保險人的財政狀況、所取得抵押品的數額和形式，以及其他相關因素而釐定的。基於評級的違約概率和給定損失的違約方法被用來估計預期信用損失的撥備。有關更多詳細信息，請參閲“風險因素-與我們的行業、業務和運營相關的風險-我們在某些業務運營中面臨信用風險”和“財務狀況、流動性和資本資源”。

我們已經與在百慕大註冊的各種特殊用途再保險公司簽訂了各種超額損失再保險協議。這些是特殊目的可變利益實體，沒有合併到我們的財務業績中，因為我們沒有單方面的權力來指導那些對其經濟表現具有重要意義的活動。截至2021年12月31日，我們估計表外此類實體的最大虧損敞口為$42.2百萬美元。請參見附註12，“可變利益主體和非控股利益”至

拱形資本			72			2021 FORM 10-K

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目錄

我們的合併財務報表在項目8中提供更多信息。

保費收入及相關費用

保險費一般在保單開始時記錄，主要是根據所有產品的保單條款按比例賺取的，通常是12個月。保費包括我們保險業務項目、專線、抵押品保護業務以及參加非自願池的估計費用。此類溢價估計來自多個來源，包括相關業務的歷史經驗、類似業務和現有的行業信息。未到期保費準備金是指與有效保單的未到期條款相關的保費中的一部分。

承保的再保險保費包括經紀和分拆公司報告的金額，並輔之以我們自己對尚未收到報告的保費的估計。確定保費估計需要回顧我們與分拆公司的經驗、對每個市場的熟悉程度、報告信息的時機、對每個業務領域的特點的分析和理解，以及管理層對各種因素(包括保費或虧損趨勢)對承保和分給我們的業務量的影響的判斷。在持續的基礎上，我們的承銷商根據他們對主題業務類別的經驗和知識審查這些第三方報告的金額是否合理，並考慮到我們與經紀商或轉讓公司的歷史經驗。此外，我們承接業務的再保險合約一般都載有特定條款，讓我們可以對分拆公司進行審計，以確保遵守合約的條款和條件，包括準確和及時地報告資料。基於對所有可用信息的審查，管理層在未收到報告的情況下建立保費估計。保費估計值在收到新信息時更新，並在更改估計值或確定實際金額的期間記錄該等估計值與實際金額之間的差額。所寫的保費是根據我們所寫的合同類型來記錄的。超額損失和按比例再保險合同的保費是在承保業務時估算的。超額損失合同, 保險費是根據合同條款按書面形式記錄的。根據按比例合約作出的保費估計，記錄在潛在風險開始的期間，並基於經紀商和割讓公司提供的信息。對於按年分期付款的多年期再保險條約，由於被保險人有能力在保單有效期內往返或取消承保，通常只將最初的年度分期付款作為保單開始時的保費包括在內。

剩餘的年度分期付款作為保費包括在多年期限內每個連續的週年日。

我們保險和再保險業務的恢復保費是在損失事件發生時確認的，合同剩餘期限的承保限額是根據預先定義的合同條款恢復的。恢復保費，如果是強制性的，在確認時全額賺取。恢復保費的應計費用是基於對損失和損失調整費用的估計，這反映了管理層的判斷，如上文“損失準備金”中所述。

截至2021年12月31日，計入應收保費的再保險保費預估金額和按業務類型劃分的相關收購費用金額如下：

			2021年12月31日
			總金額						收購費用						網絡 金額
其他專業			$	421,504					$	(118,878)					$	302,626
不包括財產的財產災難			288,622						(88,745)						199,877
傷亡者			275,889						(76,342)						199,547
海洋和航空			149,161						(34,338)						114,823
財產災難			25,097						(2,723)						22,374
其他			48,733						(4,142)						44,591
總計			$	1,209,006					$	(325,168)					$	883,838

保費估計至少每季度由管理層審查一次。這種審查包括實際報告的保費與預期的最終保費的比較，以及對保費估計的老化和收集的審查。根據管理層的審查，評估保費估計的適當性，並將對這些估計的任何調整記錄在獲知的期間。對保費估計的調整可能是實質性的，這種調整可能直接和重大地影響確定期間的收益，無論是有利的還是不利的，因為估計的保費可能是全額賺取的，也可能是大量賺取的。

作為應收保費計入的很大一部分金額，即扣除佣金後的估計保費，目前沒有根據相關合同的條款到期。根據目前可獲得的信息，我們報告扣除預期信用損失準備後的應收保費淨額。我們通過持續審核未償還金額、應收賬款的賬齡、歷史數據和交易對手財務實力指標來監控與應收保費相關的信用風險。

不論業務類別如何，假設的再保險保費一般都是根據相關保單或再保險合約的條款按比例賺取的。

拱形資本			73			2021 FORM 10-K

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目錄

在“發生損失”的基礎上籤訂的合同和保單涵蓋在合同或保單期限(通常為12個月)期間可能發生的索賠。因此，保費是在整個期限內平均賺取的。在“附加風險”的基礎上訂立的合同，包括附加在該等合同條款期間承保的標的保險單上的索賠。這類合同賺取的保費通常會超出再保險合同的原始期限，通常會導致確認24個月內賺取的保費。

我們的某些再保險合同包括根據合同下的經驗調整保費或購買費用的條款。保費和賺取的保費，以及相關的收購費用，都是根據這類合同下的預測經驗來記錄的。

有追溯力的再保險賠償分割方公司因再保險標的保單承保的過去可保事件而產生的責任。在某些情況下，再保險合同既包括預期損失，也包括追溯損失，因此，我們將這些再保險合同的預期要素和追溯要素分開，並在可行的情況下分別對每個要素進行核算。與有追溯力的再保險合同有關的承保收入在結算期內遞延攤銷為收入，而損失立即計入收入。該等具追溯力的再保險合約下的估計金額或現金流量時間的隨後變化，將通過將先前遞延金額調整為假若修訂估計在再保險交易開始時已有的餘額，並按相應的費用或貸方計入收入來計入。

抵押保證保險單是指保險公司一般不能取消的合同，可以按固定價格續簽，並規定按月、按年或按單筆支付保費。續保後，我們不能重新承保或重新定價我們的保單。與行業會計慣例一致，每月的保費是在提供保險時賺取的。以年度為基礎的保費在承保年度內按月按比例攤銷。承保一年以上保單的主要抵押貸款保險費稱為單次保險費。單次保費收入的一部分在當期賺取的保費中確認，其餘部分遞延為未賺取保費，並在保單的估計風險到期後賺取。如果與保險貸款相關的單一保單因任何原因被取消，並且該保單是不可退還的產品，則與每份被取消的保單相關的剩餘未到期保費在收到取消通知時被確認為應得保費。

未到期保費是指保費中適用於保險貸款的估計未到期風險的部分。如果被保險人取消保險(通常發生在償還貸款時)，貸款攤銷到足夠低的金額以觸發貸款人允許或法律要求的取消，或者財產的價值根據合同條款充分增加，則保費支付的一部分可以退還。保費退款會減少綜合損益表中賺取的保費。一般來説，只有未賺取的保費可以退還。

與成功收購或續簽業務直接相關和遞增的收購成本將根據合同類型遞延和攤銷。對於財產和意外傷害保險和再保險合同，遞延收購成本在賺取相關保費的期間攤銷。與按揭保險業的會計慣例一致，與每個承保年度業務賬簿的按揭保險合同相關的購置成本的攤銷按估計毛利的比例入賬。預計毛利潤由賺取的保費和虧損以及虧損調整費用組成。對於每個承保年度，我們估計攤銷比率以反映實際經驗和持續或虧損發展的任何變化。

與我們承銷業務相關的收購費用和其他費用隨業務的成功收購或續簽而變化，並與之直接相關，這些費用將根據合同類型遞延和攤銷。我們的保險和再保險業務將獲得合同所產生的增量直接外部成本資本化，但不資本化工資、福利和其他內部承保成本。對於我們的按揭保險業務，包括一支龐大的直銷隊伍，外部和某些內部直接成本都是遞延和攤銷的。遞延收購成本按其估計可變現價值列賬，並根據歷史和當前經驗以及預期投資收入計入預期虧損和虧損調整費用。

如果預期虧損和虧損調整費用、未攤銷收購成本和維護成本以及預期投資收入的總和超過未賺取的保費，則出現保費不足。溢價不足準備金(“PDR”)是通過將任何未攤銷收購成本計入消除不足所需的費用來記錄的。如果溢價不足超過未攤銷收購成本，則應為超出的不足產生負債。

為了評估是否需要對我們的抵押貸款敞口進行PDR，我們根據與我們當前生效的保單相關的建模貸款違約情況，制定了損失預測。此預測基於違約經驗、嚴重程度和

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目錄

違約貸款率，以及貸款預付率的最新趨勢，並納入預期利息收入。評估我們現有抵押貸款保險業務的預期盈利能力以及我們的抵押貸款業務是否需要PDR，在很大程度上依賴於對潛在虧損和保費收入的可能性、規模和時機的假設和估計。我們用來評估是否需要PDR的模型、假設和估計可能被證明是不準確的，特別是在經濟長期低迷或市場極度波動和不確定時期。

我們在2021年或2020年期間沒有記錄保費不足費用。

公允價值計量

我們審查以公允價值計量的證券，並與投資顧問和其他人討論此類投資的正確分類。看見附註10，“公允價值”於本公司綜合財務報表第8項，按估值層級彙總本公司於2021年12月31日按公允價值計量之金融資產及負債。

重新分類

吾等已將若干往年資料的列報重新分類，以符合現行列報，包括在列報的所有期間的綜合收益表中正確列報“經營附屬公司的收入(虧損)”，以便將該項目從“其他收入(虧損)”中重新分類。我們還改變了綜合資產負債表上所有期間的“對經營附屬公司的投資”的列報方式，以便將此類項目從“其他資產”中重新分類。這種重新分類對我們的淨收入、股東權益或現金流沒有影響。

重大會計聲明

有關所有其他重要會計政策，請參閲附註3，“重要會計政策”和附註3-(S)，“近期會計公告”在我們的合併財務報表第8項中披露有關我們公司的重要會計政策和最近的會計聲明。

財務狀況

可投資資產

截至2021年12月31日，Arch持有的可投資資產總額為274億美元。

Arch持有的可投資資產 

我們董事會的財務、投資和風險委員會(“FIR”)負責制定我們的投資政策，併為我們的投資經理制定指導方針。FIR定期審查投資戰略的執行情況。我們目前的做法強調保本、市場流動性和分散風險。在繼續強調資本和流動性保值的同時，我們預計我們的投資組合將變得更加多元化，因此，我們可能會擴展到目前不屬於我們投資戰略的領域。我們的首席投資官管理投資組合，監督我們的投資經理，並與FIR一起制定投資戰略。截至2021年12月31日，Arch持有的可投資資產總額約有185億美元由內部管理，佔總可投資資產的67%，而截至2020年12月31日，這一數字為192億美元，佔71%。

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目錄

下表彙總了Arch持有的可投資資產的公允價值：

可投資資產(1)：			估計數 公允價值						的百分比 總計
2021年12月31日
固定期限(2)			$	18,414,807					67.1
短期投資(2)			1,832,522						6.7
現金			858,668						3.1
股權證券(2)			1,830,663						6.7
其他投資(2)			1,432,553						5.2
使用權益法核算投資			3,077,611						11.2
資產負債表日已訂立但未結算的證券交易			(4,671)						—
Arch持有的可投資資產總額			$	27,442,153					100.0
平均有效持續時間(年)			2.70
標普/穆迪平均債信評級(4)			AA-/Aa3
嵌入圖書收益率(5)			1.63		%
2020年12月31日
固定期限(2)			$	18,771,296					69.9
短期投資(2)			2,063,240						7.7
現金			694,997						2.6
股權證券(2)			1,436,104						5.3
其他投資(2)			1,480,347						5.5
其他可投資資產(3)			500,000						1.9
使用權益法核算投資			2,047,889						7.6
資產負債表日已訂立但未結算的證券交易			(137,578)						(0.5)
Arch持有的可投資資產總額			$	26,856,295					100.0
平均有效持續時間(年)			3.01
標普/穆迪平均債信評級(4)			Aa/Aa2
嵌入圖書收益率(5)			1.56		%

(1)在證券借貸交易中，我們收到的抵押品超過所質押證券的公允價值。就本表而言，我們已剔除按公允價值借出證券而收取的抵押品，幷包括按公允價值借出證券而質押的證券。

(2)包括按公允價值期權可供出售、按公允價值及按公允價值列賬的投資。

(3)參與逆回購協議應收賬款的權益。

(4)標準普爾評級服務(S&P)和穆迪投資者服務(“穆迪”)評級的證券投資組合的平均信用評級。

(5)在扣除投資費用之前。

下表彙總了我們的固定期限及根據證券借貸協議(下稱“固定期限”)承諾的固定期限：

			估計數 公允價值						的百分比 總計
2021年12月31日
公司債券			$	6,941,879					37.7
抵押貸款支持證券			408,477						2.2
市政債券			404,666						2.2
商業抵押貸款支持證券			1,046,484						5.7
美國政府和政府機構			4,772,764						25.9
非美國政府證券			2,144,079						11.6
資產支持證券			2,696,458						14.6
總計			$	18,414,807					100.0
2020年12月31日
公司債券			$	8,039,745					42.8
抵押貸款支持證券			616,619						3.3
市政債券			492,734						2.6
商業抵押貸款支持證券			390,990						2.1
美國政府和政府機構			5,354,863						28.5
非美國政府證券			2,310,157						12.3
資產支持證券			1,566,188						8.3
總計			$	18,771,296					100.0

下表提供了我們固定期限的信用質量分佈。對於個人固定期限，使用標準普爾評級。在沒有標準普爾評級的情況下，使用穆迪的評級，其次是惠譽評級(Fitch Ratings)的評級。

			估計公允價值						的百分比 總計
2021年12月31日
美國政府和政府機構(1)			$	5,063,191					27.5
AAA級			3,783,386						20.5
AA型			2,459,413						13.4
A			2,943,594						16.0
BBB			2,936,398						15.9
BB			501,588						2.7
B			371,747						2.0
低於B			43,756						0.2
未評級			311,734						1.7
總計			$	18,414,807					100.0
2020年12月31日
美國政府和政府機構(1)			$	5,963,758					31.8
AAA級			3,117,046						16.6
AA型			2,063,738						11.0
A			3,760,280						20.0
BBB			2,699,201						14.4
BB			574,189						3.1
B			268,095						1.4
低於B			54,795						0.3
未評級			270,194						1.4
總計			$	18,771,296					100.0

(1)包括美國政府支持的機構抵押貸款支持證券和機構商業抵押貸款支持證券。

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目錄

下表提供了有關處於未實現虧損狀態的所有固定到期日的未實現虧損狀況的嚴重程度(佔攤銷成本的百分比)的信息：

未實現總虧損的嚴重程度：			估計公允價值						毛收入 未實現 損失						的百分比 總收入 未實現 損失
2021年12月31日
0-10%			$	12,231,146					$	(166,867)					97.6
10-20%			16,884						(2,412)						1.4
20-30%			2,593						(759)						0.4
超過30%			684						(916)						0.5
總計			$	12,251,307					$	(170,954)					100.0
2020年12月31日
0-10%			$	3,583,981					$	(55,542)					79.4
10-20%			95,495						(12,183)						17.4
20-30%			1,061						(406)						0.6
超過30%			1,249						(1,785)						2.6
總計			$	3,681,786					$	(69,916)					100.0

下表按公允價值彙總了截至2021年12月31日我們對固定收益公司發行人的前十大風險敞口，不包括擔保金額和擔保債券：

			估計公允價值						信用 評級(1)
美國銀行			$	406,807					A-/A2
摩根大通。			338,647						A-/A2
高盛股份有限公司			237,628						BBB+/A2
花旗集團。			220,915						BBB+/A3
摩根士丹利			198,106						BBB+/A1
富國銀行(Wells Fargo&Company)			183,261						BBB+/A1
黑石集團(Blackstone Inc.)			128,138						Na/BaA3
第一生命控股公司			109,924						AA-/A1
蘋果。			109,008						AA+/AAA
西太平洋銀行公司			107,678						AA-/Aa3
總計			$	2,040,112

(1)標準普爾和穆迪分別給予的平均信用評級。

下表提供了我們結構性證券的信息，包括住宅抵押貸款支持證券(RMBS)、商業抵押貸款支持證券(CMBS)和資產支持證券(ABS)：

			代理機構						投資級						低於投資級						總計
Dec. 31, 2021
RMBS			$	268,229					$	129,296					$	10,952					$	408,477
CMBS			22,198						926,302						97,984						1,046,484
ABS			—						2,543,907						152,551						2,696,458
總計			$	290,427					$	3,599,505					$	261,487					$	4,151,419
Dec. 31, 2020
RMBS			$	584,499					$	4,102					$	28,018					$	616,619
CMBS			24,396						342,491						24,103						390,990
ABS			—						1,403,137						163,051						1,566,188
總計			$	608,895					$	1,749,730					$	215,172					$	2,573,797

下表彙總了我們的股權證券，其中包括對交易所交易基金(ETF)的投資：

			十二月三十一日，
			2021						2020
股票(1)			$	883,722					$	676,437
交易所交易基金(ETF)
固定收益(2)			455,467						341,139
股權和其他(3)			491,474						418,528
總計			$	1,830,663					$	1,436,104

(1)截至2021年12月31日，主要在消費者非週期性、技術、通信、消費者週期性和金融領域。

(2)主要是在2021年12月31日的公司和MBS。

(3)截至2021年12月31日，主要投資於大盤股、外國股票、科技和公用事業。

下表彙總了我們的其他投資和其他可投資資產：

			十二月三十一日，
			2021						2020
放貸			536,345						572,636
定期貸款投資			484,950						380,193
投資級固定收益			147,810						138,646
私募股權			91,126						48,750
能量			81,692						65,813
信貸相關資金			70,278						90,780
基礎設施			20,352						165,516
房地產			—						18,013
總公允價值期權			1,432,553						1,480,347
其他可投資資產			—						500,000
其他投資總額			$	1,432,553					$	1,980,347

拱形資本			77			2021 FORM 10-K

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目錄

下表按戰略彙總了我們使用權益法入賬的投資：

			十二月三十一日，
			2021						2020
信貸相關資金			$	1,022,334					$	740,060
私募股權			436,042						235,289
房地產			396,395						258,518
股票			395,090						343,058
放貸			376,649						179,629
基礎設施			230,070						175,882
能量			119,141						115,453
固定收益			101,890						—
總計			$	3,077,611					$	2,047,889

我們的投資策略允許使用衍生工具。我們利用各種衍生工具(如期貨合約)來提升投資業績、複製投資頭寸或管理市場風險敞口和持續期風險，這在我們的投資指導方針下是允許的，如果以其他方式實施的話。看見注11，“衍生工具”在我們的綜合財務報表第8項中關於衍生品的額外披露。

有關公允價值計量的會計指引闡述了當公司根據GAAP被要求使用公允價值計量進行確認或披露時應如何計量公允價值，並提供了將在整個GAAP中使用的公允價值的通用定義。看見附註10，“公允價值”於本公司綜合財務報表第8項，按公允價值層級分別列出於2021年、2021年及2020年12月31日按公允價值計量的金融資產及負債的摘要。

可收回的再保險項目

下表詳細説明瞭我們在2021年12月31日的再保險可收回金額：

			佔總數的百分比						上午最佳 評級(1)
薩默斯再保險			6.7						A-
堅毅再保險有限公司。			2.4						A
漢諾威Rück SE			1.8						A+
瑞士再保險美國公司			1.7						A+
美國合作伙伴再保險公司			1.4						A+
珠穆朗瑪峯再保險公司			1.4						A+
慕尼黑再保險美國公司			1.3						A+
XL Re			1.2						A+
勞合社集團(2)			1.1						A
伯克利保險公司			1.0						A+
所有其他--“A-”或更好			49.7
所有其他級別的航空公司			0.1
所有其他--未評級(3)			30.2
總計			100.0

(1)財務實力評級是截至2022年2月4日，並由A.M.Best根據其對保險人在該日期的財務實力的意見而給予的。對錶中所列評級的解釋如下：A+評級被指定為“高級”；“A”評級被指定為“優秀”。

(2)勞合社所有財團均獲上午最佳組別評級“A”(優秀)。

(三)以再保險信託、預扣資金安排、信用證等方式抵押的金額超過91%。

看見附註8，“再保險”如需進一步詳情，請參閲項目8中的綜合財務報表。

損失準備金和損失調整費用

我們建立損失準備金，這是對某一特定時間點的精算和統計預測的估計，涉及我們對所發生損失的最終理賠和管理費用的預期。估計損失準備金本身就很困難。我們利用精算模型以及現有的歷史保險業損失率、經驗和損失發展模式來協助建立損失準備金。已支付的實際虧損和虧損調整費用可能會與我們財務報表中反映的準備金估計有很大偏差。詳情見“管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析--關鍵會計估計彙總--損失準備金”和項目1“業務--準備金”。

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目錄

股東權益與每股賬面價值

截至2021年12月31日，Arch可獲得的股東權益總額為135億美元，而2020年12月31日為131億美元。2021年的增長主要反映了承保回報和運營關聯公司收入的影響，但部分被更高水平的災難性活動對承保回報的影響所抵消。

下表列出了每股賬面價值的計算方法：

(美元以千為單位，股票數據除外)			十二月三十一日，
			2021						2020
可供Arch使用的股東權益總額			$	13,545,896					$	13,105,886
非優先股股東權益			830,000						780,000
可供Arch使用的普通股股東權益			$	12,715,896					$	12,325,886
已發行普通股和普通股等價物，扣除庫存股(1)			378,923,894						406,720,642
每股賬面價值			$	33.56					$	30.31

(1)不包括在2021年12月31日和2020年12月31日分別發行的17,083,160和17,839,333個股票期權以及729,636和1,153,784個限制性股票和業績單位的影響。

流動性

流動性是衡量我們獲得足夠現金流以滿足我們業務運營的短期和長期現金需求的能力。2021年，Arch Capital完成了5.0億美元的承銷公開發行2000萬股存托股票，每股存托股份佔其4.55%的非累積G系列優先股的1/1000權益。看見附註21，“股東權益”。

Arch Capital是一家控股公司，其資產主要由其子公司的股份組成。一般來説，Arch Capital依靠其子公司的可用現金資源、流動投資和股息或其他分配來支付款項，包括支付償債義務和可能產生的運營費用，以及與我們的優先股和普通股有關的任何股息或清算金額。

2021年，Arch Capital從Arch ReInsurance Ltd.(“Arch Re百慕大”)獲得了18億美元的股息，Arch Re百慕大是我們的總部設在百慕大的再保險公司和保險公司，它可以在2022年向Arch Capital支付約38億美元，而無需向百慕大金融管理局(“BMA”)提供宣誓書。2021年，Arch-U.S.從Arch-U.S.的子公司Arch U.S.MI Holdings Inc.獲得了2.0億美元的股息，該公司總共獲得了3.00億美元的普通和非常股息，從United Guaranty獲得了1.4億美元

住房保險公司(“UGRIC”)和Arch Mortgage Insurance Company(“AMIC”)的1.6億美元。

我們的保險和再保險業務提供流動性，因為在支付損失的時候，保費是提前收到的，有時是相當提前的。從索賠發生到賠償責任清償的這段時間可能會延長到未來的許多年。流動資金來源包括運營現金流、融資安排或日常投資銷售。

作為我們投資戰略的一部分，我們尋求建立一個現金水平和高流動性的短期和中期證券，加上預期的現金流，我們相信這些現金和高流動性證券足以履行我們可預見的付款義務。然而，由於我們業務的性質，現金流受到索賠付款的影響，索賠付款可能包括有限數量的索賠的大筆付款，而且可能每年都會波動。我們相信，我們的流動投資和現金流將為我們提供足夠的流動性，以履行我們的索賠義務。然而，與已記錄的損失準備金相關的實際索賠支付的時間和金額基於許多因素而有所不同，包括重大的個人損失、法律環境的變化以及一般市場狀況。索賠的最終金額可能與我們的估計金額有很大不同。我們承保的某些業務，如超額傷亡，具有頻率低、嚴重程度高的特點。上述情況可能會導致損失支付模式發生重大變化。收到欠我們的再保險可收回款項的時間可能比我們預期的要慢，這一事實可能會加劇這種變化的影響。因此，索賠付款的不規則時間可能會造成不同時期運營的現金流出現重大差異，並可能需要我們利用其他流動性來源來支付這些款項，其中可能包括出售投資或利用現有或新的信貸安排或資本市場交易。如果流動性的來源是出售投資，我們可能會被迫虧本出售這類投資，這可能是實質性的。

我們預計，我們未來12個月的流動性需求，包括預期的保險義務以及運營和資本支出需求，至少將由承保活動和投資收入產生的資金以及我們的現金餘額、短期投資、出售或到期投資的收益以及我們的信貸安排來滿足。

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目錄

股息限制 

Arch Capital對其向股東進行分配的能力沒有實質性限制。然而，我們受監管的保險和再保險子公司向我們支付股息或分配或其他付款的能力受到我們所在國家和州適用的當地法律和相關法規的限制。看見附註25，“法定信息，”關於股息限制的其他信息，請參見我們的合併財務報表第8項。

根據百慕大法律，從百慕大拱門支付股息在某些情況下是有限的，這要求我們的百慕大運營子公司保持一定的償付能力和流動性。

我們的美國保險和再保險子公司受其運營所在司法管轄區的保險法律和法規的約束。我們受監管的保險子公司支付股息或進行分配的能力取決於它們滿足適用監管標準的能力。這些規定包括限制股東在未經保險監管部門事先批准的情況下可獲得的股息或其他分配(如貸款或現金預付款)的金額。每個州都需要事先獲得監管部門的批准，才能支付非常股息。

我們還有保險子公司作為其他保險子公司的母公司，這意味着股息和其他分配將受到多層監管，以便我們的保險子公司能夠將資金分紅給Arch Capital。Arch Capital的子公司無力支付股息和其他允許的分派，可能會對Arch Capital的現金需求以及我們支付優先票據、優先股和普通股的本金、利息和股息的能力產生重大不利影響。

除了達到適用的監管標準外，我們的保險和再保險子公司支付股息的能力還受到我們對獨立評級機構對我們保險和再保險子公司財務實力評級的依賴的制約。這些評級機構的評級在很大程度上取決於我們保險和再保險子公司的資本化水平。我們相信，Arch Capital有足夠的現金資源和可用股息能力來償還其債務和其他當前的未償債務。

受限資產 

我們的保險、再保險和抵押保險子公司必須保持存款資產，主要是固定期限的資產，並由不同的監管機構支持其運營。存款資產

可用於清償對第三者的保險和再保險責任。我們的保險和再保險子公司在信託賬户中保留資產，作為與關聯公司進行保險和再保險交易的抵押品，並在單獨的投資組合中進行投資，主要是為向第三方提供信用證的抵押品或擔保。截至2021年12月31日和2020年12月31日，這一數字分別約為82億美元和77億美元。

我們對某些證券(包括某些固定收益證券和結構性證券)的投資、對使用權益法入賬的基金的投資、其他替代投資以及對運營關聯公司的投資可能因合同條款或投資市場狀況而缺乏流動性。如果我們在短時間內需要超過預期現金需求的大量現金，那麼我們可能難以及時出售這些投資，或者可能被迫以不利的價值出售或終止這些投資。截至2021年12月31日，我們的未出資投資承諾總額約為30億美元，可由我們的投資經理贖回。投資承諾的融資時間不確定，可能需要我們在短時間內獲得現金。

現金流 

下表彙總了我們的經營、投資和融資活動的現金流，不包括與“其他”部門相關的金額：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020
提供的現金總額(用於)：
經營活動			$	3,380,700					$	2,705,054
投資活動			(1,870,885)						(3,301,816)
融資活動			(1,243,613)						856,771
匯率變動對外幣現鈔的影響			(30,524)						17,822
增加(減少)現金			$	235,678					$	277,831

2021年經營活動提供的現金高於2020年，主要反映了收取的保費水平高於2020年。

2021年用於投資活動的現金低於2020年。2021年期間的活動反映了用於投資科法斯和薩默斯的現金，而2020年期間反映了購買的證券水平更高，以及我們發行優先票據的收益進行了投資。

2021年用於融資活動的現金高於2020年。2021年期間的活動，主要反映了4.58億美元的優先股發行流入，4.5億美元的E系列優先股贖回，以及我們股票回購計劃下的12億美元的回購。2020年期間的活動主要反映了

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目錄

根據我們的股票回購計劃，發行10億美元的優先票據和8350萬美元的回購。

投資 

截至2021年12月31日，我們的可投資資產為274億美元。我們資產負債管理流程的主要目標是履行我們的保險負債，管理那些保險負債中嵌入的利率風險，並保持足夠的流動性，以應對預計負債現金流的波動，包括償債義務。一般來説，我們的固定收益投資組合產生的預期本金和利息支付足以支付我們保險準備金的估計徑流。雖然這不是每個時期的精確現金流匹配，但固定收益投資組合的公允價值大大超過保險負債淨值的預期現值，以及新出售的保單和大量高質量流動債券帶來的正現金流，為我們提供資金支付索賠和償還未償債務的能力提供了保證，而不必以低價出售證券或獲得信貸安排。請參閲項目1A“風險因素“討論與我們的業務和投資組合有關的其他風險。

資本資源

下表分析了我們的資本結構：

(美元以千為單位，除 共享數據)			十二月三十一日，
			2021						2020
高級註釋			$	2,724,394					$	2,723,423
Arch可獲得的股東權益：
E系列非累積優先股			—						450,000
F系列非累積優先股			330,000						330,000
G系列非累積優先股			500,000						—
普通股股東權益			12,715,896						12,325,886
總計			$	13,545,896					$	13,105,886
可供Arch使用的總資本			$	16,270,290					$	15,829,309
債務與總資本之比(%)			16.7						17.2
優先於總資本(%)			5.1						4.9
債務和優先股與總資本之比(%)			21.8						22.1

看見附註19，“債務及融資安排”和附註21，“股東權益”關於資本結構的補充信息，請參見我們的合併財務報表第8項。

資本充足率

我們定期監測我們的資本充足率，並將根據我們業務的需要尋求調整我們的資本基礎(上調或下調)。我們業務未來的資本需求將取決於許多因素，包括我們成功開展新業務的能力，以及在足以彌補虧損的水平上建立溢價率和準備金的能力。我們的承保能力在很大程度上取決於我們的索賠支付質量和由獨立評級機構評估的財務實力評級。特別是，我們需要(1)充足的資本來維持我們的財務實力評級，如幾家評級機構發佈的，管理層認為這是必要的水平，使我們的主要運營子公司能夠競爭；(2)足夠的資本，使我們的承保子公司能夠通過美國和其他主要市場的法定機構進行的資本充足性測試；(3)我們的非美國運營公司被要求提交信用證和其他形式的抵押品，這是它們在美國國家保險法規下“不被接納”運營所必需的。

此外，AMIC和UGRIC(合稱“Arch MI U.S.”)必須保持符合GSE要求，即PMIER。財務要求要求，截至每個季度末，符合條件的抵押貸款保險公司的可用資產(通常僅包括保險公司流動性最強的資產)達到或超過“最低要求資產”。最低要求資產是從PMIERs表中計算出來的，具有幾個風險維度(包括起始年份、履約貸款的原始貸款價值比和原始信用評分，以及不良貸款的拖欠狀態)，並受到最低額度的限制。截至2021年12月31日，ARCH MI U.S.滿足了PMIER的財務要求，PMIER充足率為197%，而2020年12月31日為173%。

作為我們資本管理計劃的一部分，我們可能尋求籌集額外資本，或者可能尋求通過股票回購、現金分紅或其他方法(或這些方法的組合)將資本返還給我們的股東。任何此類決定將由我們的董事會酌情決定，並將取決於我們的利潤、財務要求和其他因素，包括法律限制、評級機構要求和我們董事會認為相關的其他因素。

如果我們現有的資本不足以滿足未來的運營要求或維持這樣的評級，我們可能需要通過融資籌集額外的資金，或者限制我們的增長。我們不能保證在有需要時，我們能夠以令人滿意的條件或完全不融資的方式獲得額外資金。金融市場的任何不利發展，例如資本和信貸市場的中斷、不確定性或波動，都可能導致已實現和未實現的資本損失。

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這會對我們的經營業績、財務狀況和我們的業務產生實質性的不利影響，還可能限制我們獲得運營業務所需的資金。除了普通股資本，我們還依賴外部資金來源來支持我們的承銷活動，承銷活動可以是債務證券、優先股、普通股和提供貸款和/或信用證的銀行信貸安排(或任何組合)的形式。

ARCH Capital通過其子公司，通過有利於某些子公司評級的某些再保險安排，向其某些保險子公司和附屬公司提供財務支持。從歷史上看，我們在美國的保險、再保險和抵押保險子公司與百慕大拱門簽訂了涵蓋個別業務的單獨再保險安排。

除上文所述外，或如有明示的再保險、擔保或其他財務支持合約安排，Arch Capital的每家附屬公司或聯屬公司均對其本身的責任和承諾獨自負責(其他Arch Capital附屬公司或聯屬公司均不承擔此責任)。任何已實施的再保險安排、擔保或其他財務支持合同安排完全是為了Arch Capital子公司或聯屬公司的利益，第三方(該實體的債權人或保險人)不是該等安排的明示受益人。

股票回購計劃 

Arch Capital董事會已授權通過股票回購計劃投資Arch Capital的普通股。從股票回購計劃開始到2021年12月31日，Arch Capital已經回購了大約4.207億股普通股，總購買價為53億美元。截至2021年12月31日，該計劃提供了12億美元的股票回購。根據該計劃，在2022年12月31日之前，可能會不時在公開市場或私人談判的交易中進行回購。該計劃下回購交易的時間和金額將取決於多種因素，包括市場狀況、經濟發展、企業和監管方面的考慮。我們會繼續監察股價，並會視乎經營結果、市況、經濟發展等因素，考慮採取機會主義的方式回購股票。

擔保人信息

下表介紹了我們將於2021年12月31日到期的優先票據：

						利息						本金						攜帶
發行人/到期						(已修復)						金額						金額
Arch Capital：
May 1, 2034						7.350		%				$	300,000					$	297,488
June 30, 2050						3.635		%				1,000,000						988,720
ARCH-美國：
Nov. 1, 2043 (1)						5.144		%				500,000						495,063
ARCH財經：
Dec. 15, 2026 (1)						4.011		%				500,000						497,633
Dec. 15, 2046 (1)						5.031		%				450,000						445,490
總計												$	2,750,000					$	2,724,394

(1)由Arch Capital提供全面、無條件擔保。

我們的高級票據由Arch Capital發行，Arch Capital Group(美國)Inc.(“Arch-U.S.”)和Arch Capital Finance LLC(“Arch Finance”)。Arch-U.S.是Arch Capital的全資子公司，Arch Finance是Arch-U.S.的全資金融子公司。Arch Capital發行的2034年優先票據和2050年優先票據是Arch Capital的無擔保和非從屬債務，與其現有和未來的所有債券並列

無擔保和無從屬債務。Arch-U.S.發行的2043年優先票據是Arch-U.S.和Arch Capital的無擔保和無從屬債務，與Arch-U.S.和Arch Capital的其他無擔保和無從屬債務具有同等和可分級的排名。Arch Finance發行的2026年優先票據和2046年優先票據是Arch Finance和Arch Capital的無擔保和無從屬債務，與Arch Finance和Arch Capital的其他無擔保和無從屬債務具有同等和可分級的排名。

Arch Capital和Arch-U.S.都是控股公司，因此，他們幾乎所有的業務都是通過他們的運營子公司進行的。阿奇金融公司是美國控股公司阿奇美國MI控股公司的全資子公司。因此，Arch Capital、Arch-U.S.和Arch Finance的現金流及其償債能力取決於其運營子公司的收益，以及它們將這些子公司的收益、貸款或其他付款分別分配給Arch Capital、Arch-U.S.和Arch Finance的能力。

看見附註19，“債務和融資安排”關於我們的優先票據和循環信貸協議借款的額外披露，請將我們的綜合財務報表列入第8項。有關我們優先股的更多信息，請參見附註21，“股東權益”在我們的合併財務報表項目8中。

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2021年和2020年，我們分別支付了1.31億美元和1.105億美元的利息，與我們的優先票據和其他融資安排有關。

下表列出了Arch Capital(母公司擔保人)和Arch-U.S.(子公司發行人)的簡明財務信息：

			2021年12月31日												2020年12月31日
			拱形資本						ARCH-美國						拱形資本						ARCH-美國
資產
總投資			$	2,038					$	137,124					$	172					$	396,547
現金			16,317						18,392						18,932						11,368
對運營附屬公司的投資			6,877												7,731						—
子公司和關聯公司的應收賬款			—						26,000						—						201,515
其他資產			9,615						37,040						10,659						34,405
總資產			$	34,847					$	218,556					$	37,494					$	643,835
負債
高級註釋			1,286,208						495,063						1,285,867						494,944
由於子公司和附屬公司			—						521,839						—						586,805
其他負債			24,767						47,410						23,270						41,876
總負債			1,310,975						1,064,312						1,309,137						1,123,625
非累積優先股			$	830,000					$	—					$	780,000					$	—

									年終												年終
									2021年12月31日												2020年12月31日
															拱形資本						ARCH-美國						拱形資本						ARCH-美國
收入
淨投資收益															$	1,524					$	11,596					$	53					$	18,084
已實現淨收益(虧損)															—						72,437						(2,110)						26,096
用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益															—						18,149						—						2,507
總收入															1,524						102,182						(2,057)						46,687
費用
公司費用															71,818						5,875						65,566						7,227
利息支出															58,741						47,292						40,445						47,566
淨匯兑(收益)損失															7						—						3						—
總費用															130,566						53,167						106,014						54,793
所得税前收入(虧損)															(129,042)						49,015						(108,071)						(8,106)
所得税(費用)福利															—						(12,513)						—						2,689
經營附屬公司的收入(虧損)															(590)						—						(437)						—
可供Arch使用的淨收入															(129,632)						36,502						(108,508)						(5,417)
優先股息															(48,343)						—						(41,612)						—
優先股贖回損失															(15,101)						—						—						—
Arch普通股股東可獲得的淨收入															$	(193,076)					$	36,502					$	(150,120)					$	(5,417)

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合同義務和承諾

合同義務

下表分析了我們在2021年12月31日的合同承諾：

			按期付款到期
			總計						2022						2023 and 2024						2025 and 2026						此後
經營活動
估計的虧損支付總額和虧損調整費用(1)			$	17,757,156					$	4,893,981					$	5,830,065					$	2,711,728					$	4,321,382
存款會計負債(2)			11,838						6,167						2,043						382						3,246
承包人應付賬款(3)			1,832,127						584,992						632,551						252,498						362,086
經營租賃義務			148,598						32,064						48,837						31,275						36,422
購買義務			114,143						58,191						50,991						4,961						—
投資活動
資金不足的投資承諾(4)			2,973,492						2,973,492						—						—						—
融資活動
優先票據(包括利息支付)			5,290,334						126,815						253,629						251,958						4,657,932
合同義務和承諾總額			$	28,127,688					$	8,675,702					$	6,818,116					$	3,252,802					$	9,381,068

(1)與虧損準備金和虧損調整費用有關的估計預期合同承擔額以毛額的形式列報(即，沒有反映任何相應的應付給我們的再保險可追回金額)。應注意的是，在向我們提交索賠並確定其有效、量化和結算之前，不存在基於個別交易的已知義務，雖然總體上是可評估的，但時間和金額包含重大不確定性。

(2)與存款會計負債有關的預計合同承付款估計數是使用相關合同的預計現金流估算的。應該指出的是，由於這類負債的性質，時間和金額具有很大的不確定性。

(3)我們的保險業務出具的某些保險單的特點是免賠額很大，主要是在建築業和國民經濟核算領域。根據該等合約，我們有責任向申索人全數支付索償金額，然後由投保人退還可扣除的金額。如果我們無法向投保人收取，我們將對該等拖欠金額負責。

(4)我們的投資經理可以收回資金不足的投資承諾。我們假設這些投資將在明年獲得資金，但由於市場狀況和其他因素，資金可能會在更長的一段時間內獲得。

信用證和循環信貸安排

在正常運作過程中，本公司與金融機構訂立協議，以取得有抵押及無抵押的信貸安排。

2019年12月17日，Arch Capital及其部分子公司與貸款人組成的銀團簽訂了一項7.5億美元的五年期信貸安排(“信貸安排”)。信貸安排包括2.5億美元的信用證擔保貸款(“擔保貸款”)和5.00億美元的循環貸款和信用證的無擔保貸款(“無擔保貸款”)。每個借款人在有擔保信用證項下的債務以該借款人在抵押品賬户中持有的現金和合格證券作擔保。信貸安排下的承擔額最高可增加至13億元，但不超過13億元。Arch Capital擁有一次性選擇權，可以將Arch Capital和/或Arch-U.S.的任何或所有未償還循環貸款轉換為與循環貸款條款相同的定期貸款，但任何預付款不得再借入。Arch-U.S.為Arch Capital的義務提供擔保，Arch Capital為Arch-U.S.的義務提供擔保。循環貸款的借款可以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或Arch Capital選擇的替代基準利率以可變利率進行。Arch Capital及其貸款人可能

在適當的時候商定LIBOR的後續利率，以解決LIBOR的替代問題。有擔保的信用證可代表Arch Capital保險和再保險子公司簽發。信貸安排的結構是，申請信用證或借款的每一方都只為自己和自己的義務這樣做。

信貸安排包含某些通常適用於這類安排的限制性契約，包括對負債、綜合有形淨值、最低股東權益水平和最低財務實力評級的限制。截至2021年12月31日，作為協議締約方的Arch Capital及其子公司遵守了協議中包含的所有契約。

看見附註19，“債務和融資安排”關於我們的優先票據和循環信貸協議借款的額外披露，請將我們的綜合財務報表列入第8項。

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收視率

我們承保業務的能力受到獨立機構評估的索賠質量、償付能力和財務實力評級的影響。來自第三方、國際公認的統計評級組織或機構的此類評級有助於建立我們行業公司的財務安全。我們認為，此類評級的主要用户包括商業銀行和投資銀行、投保人、經紀商、轉讓公司和投資者。保險評級亦被保險及再保險中介人用作評估保險人及再保險人的財政實力及質素的重要方法，而且往往是投保人或中介人決定是否將業務交予某一保險或再保險供應商的重要因素。評級機構定期對我們進行評估，以確認我們繼續符合他們為我們分配的評級標準。標普、穆迪、A.M.Best Company和惠譽評級(Fitch Ratings)都是評級機構，它們對Arch Capital的一個或多個子公司進行了財務實力評級。

如果我們不能獲得足夠的資本，我們的業務、經營業績和財務狀況可能會受到不利影響，其中可能包括以下可能的結果：(1)評級機構對我們運營子公司的財務實力評級可能被下調，這可能使這些運營子公司與評級較高的競爭對手相比處於競爭劣勢；(2)我們運營子公司為了達到法定機構執行的基於資本充足率的測試而能夠承銷的業務量減少；以及(3)任何隨之而來的評級下調都可能影響我們的業務承銷能力，並增加銀行信用證和信用證的成本。此外，根據我們再保險業務承擔的某些再保險協議，當我們的再保險業務發生評級下調或其他特定觸發事件時，例如在特定期間內盈餘減少指定金額，我們的分割方公司客户可能會被賦予某些權利，其中包括終止主題再保險協議和/或要求我們的再保險業務提供額外抵押品的權利。

這些機構對我們公司的評級是公開公佈的，可以直接從這些機構獲得。我們的網站Www.archgroup.com(投資者關係-信用評級)包含有關我們評級的信息，但我們網站上的此類信息並未作為參考納入本報告。

災難性事件和嚴重經濟事件

我們對自然和人為災難性事件、新冠肺炎等大流行事件和嚴重經濟事件的總風險敞口很大。自然災害可以由各種事件造成，包括颶風、洪水、風暴、地震、冰雹、龍捲風、爆炸、嚴冬天氣、火災、乾旱和其他自然災害。巨災還可能造成非財產業務的損失，如抵押貸款保險、工人賠償或一般責任。除了房地產業務的性質外，我們認為，影響投保財產的經濟和地理趨勢，包括通貨膨脹、財產增值和地理集中，隨着時間的推移，通常會增加災難性事件造成的損失。

未來的人為災難性事件，如戰爭行為、恐怖主義行為和政治不穩定，給我們帶來了意想不到的巨大損失。這些風險本質上是不可預測的。很難用統計上的確定性來預測這類事件的發生時間，也很難估計任何給定事件將產生的損失。我們不可能完全消除對不可預測或不可預測事件的風險敞口，如果發生此類風險造成的損失，我們的財務狀況和經營業績可能會受到重大不利影響。因此，對自然和人為災難事件的索賠可能使我們遭受巨大損失，並導致我們的運營業績大幅波動，這可能導致我們的普通股價值大幅波動。在某些情況下，我們專門為恐怖主義造成的風險投保和再投保。即使在我們試圖將恐怖主義損失和某些其他類似風險排除在我們承保的一些保險之外的情況下，我們也可能無法成功做到這一點。此外，無論政策語言是否清晰和包容，也不能保證法院或仲裁小組會限制政策語言的可執行性，或以其他方式作出對我們不利的裁決。

為了限制我們的損失敞口，我們在超額損失的基礎上籤訂了許多再保險合同，遵守在定義的地理區域中對再保險的最大限制，限制每個客户的計劃規模，並謹慎承保每個計劃。在比例條約的情況下，我們可以尋求每次發生的限制或損失比率上限，以限制任何一個或一系列事件造成的損失的影響。在我們的保險業務中，我們尋求通過購買再保險來限制我們的風險敞口。我們不能肯定這些限制損失的方法中的任何一種都是有效的。我們還尋求通過地域多元化來限制我們的虧損敞口。地理區域限制涉及重大的承保判斷，包括確定區域的面積和將特定保單納入特定區域的限制。有可能

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目錄

不能保證我們政策中的各種條款，如限制或排除在承保範圍或選擇的論壇上，將以我們計劃的方式執行。有關報道範圍和法律論壇選擇的爭議也可能會出現。承保本質上是一個判斷問題，涉及對本質上不可預測和我們無法控制的事項的重要假設，歷史經驗和概率分析可能無法為這些事項提供足夠的指導。一個或多個災難性或其他事件可能會導致索賠大大超出我們的預期，這可能會對我們的財務狀況或我們的運營結果產生實質性的不利影響，可能會導致我們的股東權益化為烏有。

對於我們的自然災害風險敞口業務，我們尋求限制我們從任何一位投保人或再保險公司承擔的風險金額，以及任何地理區域內單一事件造成的巨災損失風險金額。我們監測我們對災難性事件的風險敞口，包括地震和風災，並定期重新評估此類風險敞口的估計可能最大税前損失。我們估計的最大可能税前損失是通過使用建模技術來確定的，但這樣的估計並不代表我們對此類風險敞口的總潛在損失。

我們的模型採用專有和基於供應商的系統，包括財產、海洋、近海能源、航空、工人賠償和人身事故的交叉關聯。對於嚴重的災難性事件，我們尋求將可能的最大税前損失限制在特定的水平。目前，我們尋求將我們在任何地理區域發生嚴重災難性事件的1/250年報酬期的淨可能最大損失限制在Arch可獲得的有形股東權益的25%左右(Arch可獲得的股東權益總額減去商譽和無形資產)。我們保留隨時更改此門檻的權利。

根據截至2022年1月1日估計的有效風險敞口，我們模擬的峯區巨災風險敞口是一場影響美國東北部的風暴，淨可能最大税前損失為7.48億美元，其次是影響佛羅裏達州三縣和墨西哥灣的風暴，淨最大税前損失分別為7.27億美元和6.49億美元。我們對其他風險的風險敞口，如美國地震和國際事件，都比美國風暴和颶風在這兩個時期造成的風險敞口要小。截至2022年1月1日，我們的模擬峯區地震暴露(舊金山地區地震)約佔我們峯區災難暴露的78%，我們的模擬峯區國際暴露(英國風暴)大大低於我們的峯區風暴和地震暴露。

我們還面臨着未來嚴重經濟事件導致的抵押貸款違約造成的重大損失。

對於我們的美國抵押貸款保險業務，我們開發了一種專有風險模型(“現實災難情景”或“RDS”)，該模型模擬了嚴重的經濟低迷對房地產市場造成的最大損失。RDS模擬了不利條件對關鍵經濟指標的集體影響，其中最重要的是房價下降。RDS模型預測未來房價、失業率、收入水平和利率的路徑，並假設各州和地理區域之間的相關性。然後在經濟壓力情景下估計我們有效投資組合的未來表現，反映貸款和借款人信息。

目前，我們試圖將我們模擬的RDS損失從嚴重的經濟事件限制在Arch可獲得的有形股東權益總額的25%左右。我們保留隨時更改此門檻的權利。根據截至2022年1月1日的有效敞口估計，我們建模的RDS損失是Arch可用有形股東權益的6.3%。

淨可能最大損失估計是扣除預期的再保險回收、所得税和超額再保險恢復保費之前的淨額。RDS損失估計是扣除預期的再保險回收和所得税前的淨額。巨災損失估計反映的是所示區域，而不是整個投資組合。由於颶風和風暴可能影響不止一個地區，並多次登陸，我們的災難損失估計包括其他地區的衝突估計。我們的巨災損失估計和RDS損失估計並不代表我們的最大風險敞口，我們實際發生的損失很可能與模型估計值有很大差異。不能保證我們不會因一個或多個災難性事件或嚴重經濟事件而遭受超過我們有形股東權益25%的税前損失，原因有幾個，包括估計此類事件的頻率和嚴重性的固有不確定性，以及由於客户和經紀人提供的數據中潛在的不準確和不足、建模技術和此類技術的應用，或由於決定改變暴露於單一災難性事件或嚴重經濟事件的股東權益百分比而導致的錯誤幅度。此外，如果我們的再保險人未能履行對我們的義務，或者我們購買的再保險保障用完或無法獲得再保險保障，實際損失可能會增加。請參閲“風險因素-與本港工業、商業及營運有關的風險“根據業務機會和可能包括我們的保險、再保險和抵押貸款組合的業務組合，我們可能會尋求調整我們對巨災風險敞口業務和抵押貸款違約風險敞口業務可能的最大税前損失的自我設定的限制。看見“--關鍵會計預估摘要

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目錄

-割讓再保險“討論我們的巨災再保險計劃。

市場敏感型工具與風險管理

我們的投資結果受到各種風險的影響，包括與我們投資的實體的業務、財務狀況或經營業績變化有關的風險，以及總體經濟狀況和整體市場狀況的變化。我們還面臨各種市場風險的潛在損失，包括股票價格、利率和外幣匯率的變化。

根據美國證券交易委員會第48號財務報告，我們進行了敏感性分析，以確定市場風險敞口可能對截至2021年12月31日的金融工具的未來收益、公允價值或現金流產生的影響。市場風險是指金融工具公允價值變化的風險，由幾個組成部分組成，包括流動性風險、基礎風險和價格風險。

截至2021年12月31日進行的敏感性分析顯示了我們在2021年12月31日持有的市場敏感工具的現金流、收益和公允價值的假設損失，這些工具對利率和股票證券價格的變化很敏感。本次風險管理討論和以下敏感性分析產生的估計金額代表了假設某些不利市場條件發生的市場風險的前瞻性陳述。由於全球金融市場的實際發展，未來的實際結果可能與這些預期結果大不相同。我們用來評估和減輕風險的分析方法不應被視為對未來損失事件的預測。

美國證券交易委員會市場風險規則的重點是價格風險。出於具體風險分析的目的，我們使用敏感性分析來確定市場風險敞口可能對我們金融工具的未來收益、公允價值或現金流產生的影響。以下敏感性分析中包括的金融工具包括我們所有的投資和現金。

投資市場風險

固定收益證券。我們投資於利率敏感型證券，主要是債務證券。吾等考慮利率變動對投資於固定收益證券(統稱“固定收益證券”)的固定到期日、根據證券借貸協議承諾的固定到期日、短期投資及若干其他投資、股權證券及投資基金的公允價值的影響，以及未實現增值的相應變動。AS

利率上升，我們固定收益證券的公允價值下降，反之亦然。根據歷史觀察，所有利率收益率曲線同時向同一方向移動的概率很低。此外，有時某些信貸部門的利率變動與美國國債收益率變化的相關性要低得多。因此，利率變動的實際影響可能與下表所列金額大不相同。

下表總結了利率收益率曲線立即平行移動將對我們在2021年12月31日和2020年12月31日的投資組合產生的影響：

(十億美元)			以基點為單位的利率變動
			-100						-50						-						+50						+100
Dec. 31, 2021
總公允價值			$	25.79					$	25.44					$	25.21					$	24.75					$	24.43
從基礎更改			2.3		%				0.9		%										(1.8)		%				(3.1)		%
未實現價值變動			$	0.58					$	0.23											$	(0.45)					$	(0.78)
Dec. 31, 2020
總公允價值			$	25.82					$	25.44					$	25.07					$	24.69					$	24.31
從基礎更改			3.0		%				1.5		%										(1.5)		%				(3.0)		%
未實現價值變動			$	0.75					$	0.38											$	(0.38)					$	(0.75)

此外，我們還考慮了信用利差變動對我們固定收益證券市值的影響，以及未實現價值的相應變化。隨着信用利差擴大，我們固定收益證券的公允價值下降，反之亦然。在我們的固定收益證券的利差由於短期市場混亂而遠遠高於其歷史平均水平的時期，信用利差水平的平行變化將導致未實現價值的更顯著變化。

下表彙總了靜態利率環境下信用利差的即時平行變化將對2021年12月31日和2020年12月31日的投資組合產生的影響：

(十億美元)			信用利差百分比變化
			-100						-50						-						+50						+100
Dec. 31, 2021
總公允價值			$	26.17					$	25.69					$	25.21					$	24.72					$	24.24
從基礎更改			3.8		%				1.9		%										(1.9)		%				(3.8)		%
未實現價值變動			$	0.97					$	0.48											$	(0.48)					$	(0.97)
Dec. 31, 2020
總公允價值			$	25.54					$	25.32					$	25.07					$	24.82					$	24.59
從基礎更改			1.9		%				1.0		%										(1.0)		%				(1.9)		%
未實現價值變動			$	0.48					$	0.25											$	(0.25)					$	(0.48)

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目錄

另一種試圖衡量投資組合風險的方法是風險價值(Value-at-Risk，簡稱VaR)。VaR衡量的是在給定置信水平下，在特定時間間隔內正常市場條件下的最壞預期損失。本文報告的1年第95百分位參數VaR估計，在95%的情況下，一年內的投資組合損失將小於或等於計算出的數字，以衡量投資組合初值的百分比表示。VaR是一種基於方差-協方差的估計，基於投資組合對廣泛的系統性市場風險因素和映射到投資組合風險敞口的特殊風險因素的線性敏感性。風險因素之間的關係是使用歷史數據估計的，最新的數據點通常會被賦予更大的權重。截至2021年12月31日，我們投資組合的VaR估計為4.83%，而2020年12月31日估計為4.30%。

股權證券。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的股權證券投資(不包括上述固定收益證券中的證券)的公允價值分別為14億美元和11億美元。這些投資面臨價格風險，價格風險是公允價值下降帶來的潛在損失。假設每個頭寸的價值立即下降10%，將使此類投資的公允價值在2021年12月31日和2020年12月31日分別減少約1.375億美元和1.095億美元，每股賬面價值分別減少約0.36美元和0.27美元。 假設每個頭寸的價值立即增加10%，將使此類投資的公允價值在2021年12月31日和2020年12月31日分別增加約1.375億美元和1.095億美元，每股賬面價值分別增加約0.36美元和0.27美元。

與投資相關的衍生品。截至2021年12月31日，所有衍生工具(不包括以下外幣兑換風險分析中包括的外幣遠期合約)的名義價值為64億美元，而2020年12月31日的名義價值為86億美元。如果2021年12月31日持有的每個投資相關衍生品的基本敞口貶值100個基點，將導致淨收益減少約6380萬美元，每股賬面價值減少0.17美元，而截至2020年12月31日持有的投資相關衍生品分別為8570萬美元和0.21美元。如果在2021年12月31日持有的每個投資相關衍生品的基礎敞口增加100個基點，將導致淨收入增加約6380萬美元，每股賬面價值增加0.17美元，而截至2020年12月31日持有的投資相關衍生品分別為8570萬美元和0.21美元。看見注11，“衍生工具”我們的綜合財務

第8項中關於衍生品補充披露的聲明。

有關投資活動的進一步討論，請參閲“-財務狀況、流動性和資本資源-財務狀況-可投資資產”。

外幣兑換風險

外幣匯率風險是指由於外幣匯率的不利變化而引起的價值、收入和現金流的潛在變化。通過我們在國外的子公司和分支機構，我們以美元以外的多種當地貨幣進行保險和再保險業務。我們一般持有外幣投資，目的是減輕我們在保險負債淨額中受外幣波動影響的風險。我們也可以利用外幣遠期合約和貨幣期權作為我們投資策略的一部分。看見注11，“衍生工具”請將我們的綜合財務報表列入項目8，以獲得更多信息。

下表彙總了我們的淨外幣兑換風險敞口，以及為管理這些風險敞口而準備的外幣衍生品：

(美元以千為單位，除 每股數據)			十二月三十一日， 2021						十二月三十一日， 2020
以外幣計價的淨資產(負債)，不包括股東權益和衍生品			$	(825,371)					$	(309,968)
外幣股東權益(一)			1,095,706						695,355
未平倉外幣遠期合約淨額(2)			15,151						1,108,161
以外幣計價的淨風險敞口			$	285,486					$	1,493,548
假設美元兑外幣升值10%的税前影響：
股東權益			$	(28,549)					$	(149,355)
每股賬面價值			$	(0.08)					$	(0.37)
假設美元兑外幣貶值10%的税前影響：
股東權益			$	28,549					$	149,355
每股賬面價值			$	0.08					$	0.37

(1)指以本公司經營單位的外幣持有的出資額。

(2)代表未償還外幣遠期合約的名義淨值。

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目錄

儘管公司通常試圖將其預計負債的貨幣與相同貨幣的投資相匹配，但公司可能會不時選擇增持或減持一種或多種貨幣，這可能會增加公司對外幣波動的風險，並增加公司股東權益的波動性。歷史觀察表明，所有外幣兑美元匯率同時朝同一方向變動的可能性很小，因此，外幣匯率變動的實際影響可能與上述金額大不相同。有關外匯交易活動的進一步討論，請參閲“--操作結果”。

通貨膨脹的影響

我們不認為通脹對我們的綜合經營業績有實質性影響，除非通脹可能影響我們的虧損準備金、虧損調整費用和利率。在一場巨災損失之後，當地經濟存在發展通脹壓力的潛力。我們的巨災損失模型考慮了通貨膨脹對我們的預期影響。在索賠最終解決之前，通貨膨脹對我們業績的實際影響是無法準確知道的。

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

請參閲上述在“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析”標題下的“市場敏感工具和風險管理”副標題下的信息，這些信息在此併入作為參考。

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目錄

項目8.財務報表和補充數據

財務報表索引						頁碼
獨立註冊會計師事務所報告(PCAOB ID238)						91
合併資產負債表
			2021年12月31日和2020年12月31日			93
合併損益表
			截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度			94
綜合全面收益表
			截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度			95
合併股東權益變動表
			截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度			96
合併現金流量表
			截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度			97
合併財務報表附註
			注1-總則			98
			注2-收購			98
			附註3-重要會計政策			98
			注4-細分市場信息			107
			附註5-虧損準備金及虧損調整費用			114
			附註6-短期合約			116
			附註7-預期信貸損失撥備			129
			附註8-再保險			130
			附註9-投資資訊			132
			附註10-公允價值			138
			附註11-衍生工具			144
			附註12-VIE和非控制性權益			145
			附註13-其他全面收益(虧損)			148
			注14-普通股每股收益			150
			附註15--所得税			150
			附註16-與關聯方的交易			153
			附註17-租契			154
			附註18--承付款和或有事項			154
			附註19--債務和融資安排			155
			附註20-商譽和無形資產			157
			附註21-股東權益			158
			附註22-以股份為基礎的薪酬			159
			附註23-退休計劃			162
			附註24-法律訴訟			162
			附註25-法定資料			162
			注26-後續事件			165

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目錄

獨立註冊會計師事務所報告

致Arch Capital Group Ltd.董事會和股東。

財務報表與財務報告內部控制之我見

我們審計了Arch Capital Group Ltd.及其子公司(“貴公司”)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表，以及截至2021年12月31日的三個年度各年度的相關綜合收益表、全面收益表、股東權益變動表和現金流量表，包括列於第15(A)(2)項(統稱“綜合財務報表”)下的指數所列的相關附註和財務報表明細表。我們還根據特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。

我們認為，上述綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三個年度的運營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。此外，我們認為，根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，截至2021年12月31日，本公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制。

意見基礎

本公司管理層負責編制這些合併財務報表，維護對財務報告的有效內部控制，並對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在第9A項下管理層的財務報告內部控制年度報告中。我們的職責是根據我們的審計，對公司的合併財務報表和公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。該等準則要求吾等計劃及執行審計工作，以合理保證綜合財務報表是否無重大錯報(不論是否因錯誤或欺詐所致)，以及是否在所有重大方面維持對財務報告的有效內部控制。

我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是欺詐)，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估合併財務報表的整體列報。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下需要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產交易和處置的記錄有關的政策和程序；(2)提供合理保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)公司的財務報告內部控制包括以下政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理保證，記錄交易是必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表；以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

拱形資本			91			2021 FORM 10-K

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目錄

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項，且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。

損失準備和損失調整費用的計價

如綜合財務報表附註3、5及6所述，虧損及虧損調整費用準備金是指就資產負債表日或之前發生的保險或再保險事件支付虧損及虧損調整費用所需的未來金額估計。截至2021年12月31日，公司的虧損和虧損調整費用準備金總額為178億美元。就保險及再保險分部而言，管理層採用適用於已知虧損及其他相關資料的各種公認精算方法，估計最終虧損及虧損調整開支。最終損失和損失調整費用通常是通過推斷過去觀察到的索賠出現和結算模式確定的，可以合理地預期這種模式將持續到未來。管理層在其準備金過程中做了許多關鍵假設，包括估計虧損發展模式和預期損失率。對於抵押貸款部分，管理層使用的主要精算方法是基於待決拖欠情況清單的頻率-嚴重性方法。對頻率和嚴重性的假設反映了基於歷史數據和經驗的判斷。

我們決定執行與虧損和虧損調整費用準備金估值有關的程序是一項重要審計事項的主要考慮因素是：(I)管理層在制定其估計數時的重大判斷，這反過來又導致審計師在執行與虧損和虧損調整費用準備金估值相關的程序時具有高度的主觀性和判斷力，(Ii)審計師在評估與上述主要精算方法和關鍵假設有關的審計證據時所做的大量努力和判斷，以及(Iii)審計工作包括讓具有專門技能和知識的專業人士參與協助執行。

處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與損失準備金和損失調整費用估值有關的控制措施的有效性，包括對關鍵精算方法的選擇和關鍵假設的制定的控制。除其他外，這些程序還包括讓具有專門技能和知識的專業人員協助執行一個或多個程序，包括：(1)在試驗基礎上對損失和損失調整費用準備金進行獨立估計，並將獨立估計數與管理層精算確定的損失和損失調整費用準備金進行比較，以評價損失和損失調整費用準備金的合理性；(2)評價精算方法的適當性和假設的合理性，涉及損失發展模式、預期損失率、頻率、制定獨立估計，並評估與虧損發展模式、預期損失率、頻率和嚴重程度相關的關鍵方法的適當性和關鍵假設的合理性(視情況而定)，包括測試管理層提供的歷史數據的完整性和準確性。

/s/ 普華永道會計師事務所

紐約，紐約

2022年2月25日

自1995年以來，我們一直擔任本公司或其前身的審計師。

拱形資本			92			2021 FORM 10-K

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目錄

阿奇資本集團有限公司。和子公司 合併資產負債表 (美元以千為單位，股票數據除外)
			十二月三十一日，
			2021						2020
資產
投資：
可供出售的固定到期日，按公允價值計算(攤銷成本：$17,973,823及$18,143,305；扣除信貸損失撥備後的淨額：#美元2,883及$2,397)			$	17,998,109					$	18,717,825
可供出售的短期投資，按公允價值計算(攤銷成本：#美元)1,734,738及$1,924,292；扣除信貸損失撥備後的淨額：#美元0及$0 )			1,734,716						1,924,922
根據證券借貸收到的抵押品，按公允價值計算(攤銷成本：#美元)0及$301,089)			—						301,096
股權證券，按公允價值計算			1,804,170						1,444,830
其他投資(按公允價值計量的部分：#美元1,973,550及$3,824,796)			1,973,550						4,324,796
使用權益法核算投資			3,077,611						2,047,889
總投資			26,588,156						28,761,358
現金			858,668						906,448
應計投資收益			85,453						103,299
按公允價值在證券借貸項下質押的證券(攤餘成本：$0及$294,493)			—						294,912
對運營附屬公司的投資			1,135,655						129,291
應收保費(扣除信貸損失準備金後淨額：#美元)39,958及$37,781)			2,633,280						2,064,586
對未付和已付損失以及損失調整費用可追回的再保險(扣除信貸損失準備金後為#美元)。13,230及$11,636)			5,880,735						4,500,802
合同人應收賬款(扣除信貸損失準備淨額：#美元3,437及$8,638)			1,828,691						1,986,924
放棄未賺取的保費			1,729,455						1,234,075
遞延收購成本			901,841						790,708
出售證券的應收賬款			60,179						92,743
商譽和無形資產			944,983						692,863
其他資產			2,453,849						1,724,288
總資產			$	45,100,945					$	43,282,297
負債
虧損準備金和虧損調整費用			$	17,757,156					$	16,513,929
未賺取的保費			6,011,942						4,838,965
應付再保險餘額			1,583,253						683,263
承包人應付賬款			1,832,127						1,995,562
為保險義務持有的抵押品			242,352						215,581
高級註釋			2,724,394						2,861,113
循環信貸協議借款			—						155,687
應付證券借貸			—						301,089
購買證券的應付金額			64,850						218,779
其他負債			1,329,742						1,510,888
總負債			31,545,816						29,294,856
承諾和或有事項
可贖回的非控股權益			9,233						58,548
股東權益
非累積優先股			830,000						780,000
普通股($0.0011面值，已發行股份：583,289,850和579,000,841)			648						643
額外實收資本			2,085,075						1,977,794
留存收益			14,455,868						12,362,463
累計其他綜合收益(虧損)，扣除遞延所得税			(64,600)						488,895
以庫房形式持有的普通股，按成本計算(股份：204,365,956和172,280,199)			(3,761,095)						(2,503,909)
可供Arch使用的股東權益總額			13,545,896						13,105,886
不可贖回的非控股權益			—						823,007
股東權益總額			13,545,896						13,928,893
總負債、非控股權益和股東權益			$	45,100,945					$	43,282,297

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拱形資本			93			2021 FORM 10-K

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目錄

阿奇資本集團有限公司。和子公司 合併損益表 (美元以千為單位，股票數據除外)
			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
收入
淨保費收入			$	8,082,298					$	6,991,935					$	5,786,498
淨投資收益			389,118						519,608						627,738
已實現淨收益(虧損)			379,845						823,460						363,198
其他承保收入			22,073						26,784						24,861
用權益法核算投資淨收益中的權益			366,402						146,693						123,672
其他收入(虧損)			10,244						29						—
總收入			9,249,980						8,508,509						6,925,967
費用
虧損和虧損調整費用			4,584,803						4,689,599						3,133,452
收購費用			1,303,178						1,004,842						840,945
其他運營費用			998,595						875,176						800,997
公司費用			79,157						81,988						80,111
無形資產攤銷			82,955						69,031						82,104
利息支出			139,470						143,456						120,872
淨匯兑損失(收益)			(41,529)						83,634						20,609
總費用			7,146,629						6,947,726						5,079,090
所得税前收入和經營附屬公司的收入(虧損)			2,103,351						1,560,783						1,846,877
所得税：
當期税費(福利)			295,533						197,662						144,361
遞延税費(福利)			(166,951)						(85,824)						11,449
所得税費用			128,582						111,838						155,810
經營附屬公司的收入(虧損)			264,693						16,766						2,233
淨收入			$	2,239,462					$	1,465,711					$	1,693,300
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損			(82,613)						(60,190)						(56,981)
可供Arch使用的淨收入			2,156,849						1,405,521						1,636,319
優先股息			(48,343)						(41,612)						(41,612)
優先股贖回損失			(15,101)						—						—
Arch普通股股東可獲得的淨收入			$	2,093,405					$	1,363,909					$	1,594,707
普通股每股淨收益和普通股等值
基本信息			$	5.34					$	3.38					$	3.97
稀釋			$	5.23					$	3.32					$	3.87
加權平均已發行普通股和普通股等價物
基本信息			391,748,715						403,062,179						401,802,815
稀釋			400,345,936						410,259,455						411,609,478

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拱形資本			94			2021 FORM 10-K

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目錄

阿奇資本集團有限公司。和子公司 綜合全面收益表 (千美元)
			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
綜合收益
淨收入			$	2,239,462					$	1,465,711					$	1,693,300
扣除遞延所得税後的其他全面收益(虧損)
可供出售投資價值的未實現增值(下降)：
年度內發生的未實現持股收益(虧損)			(386,929)						678,717						500,771
已實現(收益)淨虧損重新分類，計入淨收入			(116,068)						(426,187)						(118,941)
外幣折算調整			(64,482)						33,336						18,110
綜合收益			1,671,983						1,751,577						2,093,240
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損			(82,613)						(60,190)						(56,981)
可歸因於非控股權益的其他綜合(收益)損失			13,984						(9,062)						(9,130)
可供Arch使用的綜合收入			$	1,603,354					$	1,682,325					$	2,027,129

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拱形資本			95			2021 FORM 10-K

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目錄

阿奇資本集團有限公司。和子公司 合併股東權益變動表 (千美元)
			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
非累積優先股
年初餘額			$	780,000					$	780,000					$	780,000
已發行優先股			500,000						—						—
贖回的優先股			(450,000)						—						—
年終餘額			830,000						780,000						780,000
普通股
年初餘額			643						638						634
已發行普通股，淨額			5						5						4
年終餘額			648						643						638
額外實收資本
年初餘額			1,977,794						1,889,683						1,793,781
已發行優先股的發行成本			(14,179)						—						—
轉回贖回優先股的發行成本			15,101						—						—
以股份為基礎的薪酬攤銷			86,053						70,535						64,152
其他變化			20,306						17,576						31,750
年終餘額			2,085,075						1,977,794						1,889,683
留存收益
年初餘額			12,362,463						11,021,006						9,426,299
會計變更的累積影響			—						(22,452)						—
調整後的年初餘額			12,362,463						10,998,554						9,426,299
淨收入			2,239,462						1,465,711						1,693,300
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損			(82,613)						(60,190)						(56,981)
優先股股息			(48,343)						(41,612)						(41,612)
優先股贖回損失			(15,101)						—						—
年終餘額			14,455,868						12,362,463						11,021,006
累計其他綜合收益(虧損)
年初餘額			488,895						212,091						(178,720)
扣除遞延所得税後，可供出售投資價值的未實現增值(下降)：
年初餘額			501,295						258,486						(114,178)
期內未實現持有收益(虧損)，重新分類調整後的淨額			(502,997)						252,530						381,830
非控股權益期間未實現的持股收益(虧損)			15,188						(9,721)						(9,166)
年終餘額			13,486						501,295						258,486
扣除遞延所得税後的外幣換算調整：
年初餘額			(12,400)						(46,395)						(64,542)
外幣折算調整			(64,482)						33,336						18,110
可歸因於非控股權益的外幣換算調整			(1,204)						659						37
年終餘額			(78,086)						(12,400)						(46,395)
年終餘額			(64,600)						488,895						212,091
以庫房形式持有的普通股，按成本計算
年初餘額			(2,503,909)						(2,406,047)						(2,382,167)
為國庫回購的股份			(1,257,186)						(97,862)						(23,880)
年終餘額			(3,761,095)						(2,503,909)						(2,406,047)
可供Arch使用的股東權益總額			13,545,896						13,105,886						11,497,371
不可贖回的非控股權益			—						823,007						762,777
股東權益總額			$	13,545,896					$	13,928,893					$	12,260,148

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拱形資本			96			2021 FORM 10-K

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目錄

阿奇資本集團有限公司。和子公司 合併現金流量表 (千美元)
			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
經營活動
淨收入			$	2,239,462					$	1,465,711					$	1,693,300
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：
已實現(收益)淨虧損			(427,367)						(844,625)						(377,967)
淨收益或投資損失中的權益使用 權益法和其他損益			(464,050)						(47,951)						(14,013)
無形資產攤銷			82,955						69,031						82,104
基於股份的薪酬			87,094						71,262						66,417
以下方面的更改：
損失準備金和損失調整費用，扣除未償損失和可收回的損失調整費用後的淨額			1,762,190						2,113,827						489,981
未賺取保費，扣除放棄的未賺取保費後的淨額			936,039						445,781						252,569
應收保費			(685,214)						(318,643)						(237,752)
遞延收購成本			(263,243)						(143,948)						(47,260)
應付再保險餘額			500,065						65,950						182,132
其他項目，淨額			(340,376)						10,110						(41,052)
經營活動提供的淨現金			3,427,555						2,886,505						2,048,459
投資活動
購買固定期限投資			(35,451,858)						(39,765,277)						(30,053,777)
購買股權證券			(1,175,480)						(1,595,010)						(811,967)
購買其他投資			(1,859,096)						(1,808,727)						(1,470,545)
出售固定期限投資的收益			33,577,445						37,949,346						28,595,865
出售股權證券所得收益			918,145						1,147,264						429,818
出售、贖回和其他投資到期所得收益			1,765,533						1,029,578						1,209,559
固定期限投資的贖回和到期日收益			1,628,755						871,134						643,265
衍生工具淨結算額			(40,072)						179,006						59,982
短期投資淨(買入)銷售			165,272						(1,029,681)						39,833
與證券借貸有關的現金抵押品變動			—						81,210						(62,193)
購買運營關聯公司			(753,916)						—						—
可變利益實體拆分的影響			(349,202)						—						—
固定資產購置情況			(41,394)						(39,872)						(37,837)
其他			(523,864)						(62,197)						(348,486)
投資活動提供(用於)的現金淨額			(2,139,732)						(3,043,226)						(1,806,483)
融資活動
發行優先股所得款項淨額			485,821						—						—
優先股的贖回			(450,000)						—						—
根據股份回購計劃購買普通股			(1,234,294)						(83,472)						(2,871)
已發行普通股收益淨額			6,418						1,876						6,203
借款收益			—						1,018,793						200,083
償還借款			—						(359,000)						(49,182)
與證券借貸有關的現金抵押品變動			—						(81,210)						62,193
不可贖回的非控股權益的第三方投資變更			15,971						(2,867)						(75,056)
可贖回非控股權益的第三方投資變更			—						—						(161,882)
支付給可贖回非控股權益的股息			(1,907)						(4,945)						(12,515)
其他			(3,278)						73,715						(6,023)
支付的優先股息			(48,280)						(41,612)						(41,612)
融資活動提供(用於)的現金淨額			(1,229,549)						521,278						(80,662)
匯率變動對外幣現金和限制性現金的影響			(34,047)						22,289						17,741
增加(減少)現金和限制性現金			24,227						386,846						179,055
現金和限制性現金，年初			1,290,544						903,698						724,643
現金和限制性現金，年終			$	1,314,771					$	1,290,544					$	903,698
已繳(已收)所得税			$	286,810					$	202,940					$	109,463
支付的利息			$	139,301					$	133,491					$	126,945

請參閲合併財務報表附註

拱形資本			97			2021 FORM 10-K

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目錄

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

1.一般規定

Arch Capital Group Ltd.(“Arch Capital”)是一家獲得百慕大豁免的上市公司，通過其全資子公司在全球範圍內提供保險、再保險和抵押保險。本協議所稱公司是指Arch Capital及其子公司。同樣，“普通股”是指Arch Capital的普通股。

公司的綜合財務報表包括薩默斯控股有限公司(前身為沃特福德控股有限公司)的業績。及其全資子公司(“薩默斯”)至2021年6月30日。自2021年7月1日起，薩默斯由Greysbridge控股有限公司(“Greysbridge”)全資擁有，Greysbridge由Greysbridge所有。40%由本公司支付，30%由凱爾索公司管理的某些投資基金(“凱爾索”)和30%由Warburg Pincus LLC(“Warburg”)管理的某些投資基金持有。根據Greysbridge的管理文件，該公司得出結論，雖然它仍然對Somers具有重大影響力，但Somers不再構成可變利益實體。因此，自2021年7月1日起，Arch不再在其合併財務報表和腳註中合併Somers的結果。看見附註12，“可變利益主體和非控股利益”.

該公司已對某些往年信息的列報進行了重新分類，以符合當前列報，包括在其列報的所有期間的綜合收益表中正確列報“經營附屬公司的收入(虧損)”，以便將此類項目從“其他收入(虧損)”中重新歸類。該公司還改變了其綜合資產負債表中所有期間的“對經營附屬公司的投資”的列報方式，以便將此類項目從“其他資產”中重新分類。這種重新分類對公司的淨收入、綜合收益、股東權益或現金流沒有影響。管理層認為，上期錯誤分類對財務報表的影響在數量和質量上都不重要。看見注9。除非另有説明，否則表格中的金額以千美元為單位，但股票金額除外。

2.收購

西太平洋銀行按揭保險有限公司(“WLMI”)

2021年8月31日，本公司完成了對WLMI的收購，WLMI是澳大利亞審慎監管局授權西太平洋銀行公司(Westpac Banking Corporation)的專屬自保貸款人抵押保險(LMI)提供商。作為收購的一部分，WLMI將保留其有效的現有風險，並在一段時間內仍是西太平洋銀行關於新抵押貸款來源的LMI的獨家提供商。10好幾年了。本次交易完成後，公司更名為WLMI

向Arch Loaders Mortgage Indemity Limited(下稱“Arch Indemity”)付款。ARCH Indemity公司將成為該公司向澳大利亞市場提供LMI的主要供應商。

薩默塞特橋集團有限公司、南巖控股有限公司及其附屬公司(“薩默塞特集團”)

2021年8月6日，公司完成對薩默塞特集團的收購。此次收購包括薩默塞特集團管理總代理的汽車保險、通過直接和聚合渠道的分銷能力、附屬保險公司和全面整合的索賠業務。

與上述收購相關，公司將商譽和無形資產增加了#美元。350.1百萬美元。

巴比肯集團控股有限公司

2019年11月29日，本公司完成對巴比肯集團控股有限公司及其子公司(統稱“巴比肯”)的收購。

阿多納集團

2019年1月1日，公司的英國保險業務與Ardonagh Group達成交易，獲得英國商業系列業務的續約權，包括商業財產、意外傷害、機動、專業責任、人身事故和旅行業務。

3.重大會計政策

(A)提交依據

綜合財務報表已按照美國公認會計原則(“GAAP”)編制，包括Arch Capital及其子公司的賬户，包括Arch ReInsurance Ltd.(“Arch Re百慕大”)、Arch ReInsurance Company(“Arch re U.S.”)、Arch Capital Group(U.S.)Arch保險公司(“Arch-U.S.”)、Arch保險公司、Arch Specialty保險公司、Arch財產和意外保險公司(“Arch P&C”)、Arch賠償保險公司(“Arch Indemity Insurance”)、Arch Insurance Canada Ltd(“Arch Insurance Canada”)、Arch再保險歐洲指定活動公司(Arch Re Europe)、Arch抵押保險公司(“AMIC”)、Arch Mortgage Guaranty公司、Arch Mortgage Guaranty Company、Arch Mortgage Guaranty Company。Limited(“Arch Insurance(UK)”)以及公司參與Lloyd‘s of London Syndicate 2012(“Arch Syndicate 2012”)

拱形資本			98			2021 FORM 10-K

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目錄

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

和1955年(“拱形辛迪加1955”)。所有重要的公司間交易和餘額都已在合併中沖銷。

根據公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響財務報表日期的資產和負債報告金額、或有資產和負債的披露以及報告期內報告的收入和費用金額。實際結果可能與這些估計和假設大不相同。該公司的主要估計包括：

•損失準備金和損失調整費用；

•對未付和已付損失和損失調整費用可追回的再保險，包括壞賬準備；

•承保保費和賺取保費的估計；

•投資組合的估值和信貸損失撥備的評估；

•購入的無形資產的評估；

•商譽和無形資產減值評估；

•遞延税項資產的估值。

(B)保費收入及有關開支

保險。 保險費通常在保單開始時記錄，主要是根據所有產品的保單條款按比例賺取的，通常12月份。承保保費包括來自多個來源的估計，包括相關業務的歷史經驗、類似業務和可獲得的行業信息。未到期保費準備金是指與有效保單的未到期條款相關的保費中的一部分。

再保險。承保的再保險保費包括經紀商和分拆公司報告的金額，以及公司自己對尚未收到報告的保費的估計。確定保費估計需要回顧公司與被割讓公司的經驗、對每個市場的熟悉程度、報告信息的時機、對每個業務特點的分析和理解，以及管理層對各種因素(包括保費或虧損趨勢)對承保和割讓給公司的業務量的影響的判斷。在持續的基礎上，本公司的承銷商根據其對主題業務類別的經驗和了解，考慮到本公司與經紀商或分拆公司的歷史經驗，審查這些第三方報告的金額是否合理。此外，公司承擔業務所依據的再保險合同

一般包含特定條款，允許公司對割讓公司進行審計，以確保遵守合同的條款和條件，包括準確和及時地報告信息。基於對所有可用信息的審查，管理層在未收到報告的情況下建立保費估計。保費估計值在收到新信息時更新，並在更改估計值或確定實際金額的期間記錄該等估計值與實際金額之間的差額。

承保的再保險費根據公司承保的合同類型進行記錄。本公司超額損失和按比例再保險合同的保費是在承保業務時估算的。對於超出損失的合同，根據合同條款將保費記錄為書面保費。根據按比例合約作出的保費估計，記錄在預期潛在風險出現的期間，並基於經紀商及割讓公司提供的資料。對於按年分期付款的多年期再保險條約，由於被保險人有能力在保單有效期內往返或取消承保，通常只將最初的年度分期付款作為保單開始時的保費包括在內。剩餘的年度分期付款作為保費包括在多年期限內每個連續的週年日。

無論業務類別如何，再保險保費一般都是按保單或再保險合約的條款按比例賺取的。在“發生損失”的基礎上訂立的合同和保單涵蓋在合同或保單期限內可能發生的索賠，這通常是12月份。因此，保費是在整個期限內平均賺取的。在“附加風險”的基礎上訂立的合同，包括附加在該等合同條款期間承保的標的保險單上的索賠。這類合同賺取的保費通常會超出再保險合同的原定期限，通常會導致確認在再保險合同期間賺取的保費。24-月期。該公司的某些再保險合同包括根據合同的經驗調整保費或收購費用的條款。保費和賺取的保費，以及相關的收購費用，都是根據這類合同下的預測經驗來記錄的。

該公司還承保某些再保險業務，旨在為保險公司提供補充傳統再保險的風險管理解決方案。根據這些合同，該公司承擔一定數量的保險風險，以換取預期保證金，這通常低於傳統的再保險合同。這些合同的條款和條件可能包括基於損失經歷、損失的額外或返還保費。

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合併財務報表附註

走廊、昇華和帽子。這類業務的例子包括總止損保險、財務配額份額保險和多年可追溯評級的超額損失保險。如果這些合同被認為是轉移風險的，它們將被計入再保險。否則，此類合同按保證金方式入賬。

抵押貸款。抵押保證保險單是指保險公司一般不能取消的合同，可以按固定價格續簽，並規定按月、按年或按單筆支付保費。續期後，本公司不能重新承保或重新定價其保單。與行業會計慣例一致，每月的保費是在提供保險時賺取的。以年度為基礎的保費在承保年度內按月按比例攤銷。承保一年以上保單的主要抵押貸款保險費稱為單次保險費。單次保費收入的一部分在當期賺取的保費中確認，其餘部分遞延為未賺取保費，並在保單的估計風險到期後賺取。如果與投保貸款相關的單一保單因借款人償還而被取消，並且該保單是不可退還的產品，則與每份被取消的保單相關的剩餘未到期保費在接到取消通知時確認為應得保費。

復職保費對於本公司的保險和再保險業務，保險和再保險業務在損失事件發生時確認，合同剩餘壽命的承保限額根據預先定義的合同條款恢復。恢復保費，如果是強制性的，在確認時全額賺取。復職保費的應計費用是基於對虧損和虧損調整費用的估計，這反映了管理層的判斷。

保費估算至少每季度由管理層審查一次。這種審查包括實際報告的保費與預期的最終保費的比較，以及對保費估計的老化和收集的審查。根據管理層的審查，評估保費估計的適當性，並將對這些估計的任何調整記錄在獲知的期間。對保費估計的調整可能是實質性的，這種調整可能直接和重大地影響確定期間的收益，無論是有利的還是不利的，因為估計的保費可能是全額賺取的，也可能是大量賺取的。作為應收保費計入的很大一部分金額，即扣除佣金後的估計保費，目前沒有根據相關合同的條款到期。

未賺取的保費表示保費中適用於保險貸款的估計未到期風險的部分。保費支付的一部分可能是

可退還如果被保險人取消保險(通常發生在償還貸款時)，貸款攤銷到足夠低的金額，以觸發貸款人允許或法律要求的取消，或者根據合同條款，財產的價值已經充分增加。保費退款會減少綜合損益表中賺取的保費。一般來説，只有未賺取的保費可以退還。

應收保費包括來自代理人、經紀人和被保險人的應收款項，以及保險、再保險和抵押保險單的未到期款項。應收保費餘額是在扣除預期信貸損失準備後報告的淨額。該公司通過持續審查未付金額、應收賬款的賬齡、歷史虧損數據和交易對手財務實力措施來監控與應收保費相關的信用風險。該津貼還包括與爭議風險有關的估計無法收回的金額。在某些情況下，公司有權將虧損義務或未到期保費與應收保費相抵銷，從而降低信用風險。任何信貸損失撥備都計入應收賬款記錄期間的已實現淨收益(虧損)，並在隨後的期間進行修訂，以反映公司對預期信貸損失估計的變化。看見附註7，“預期信貸損失撥備”以獲取更多信息。

採購成本。 與成功收購或續簽業務直接相關和遞增的收購成本將根據合同類型遞延和攤銷。該公司的保險和再保險業務將因獲得合同而增加的直接外部成本資本化，但不資本化工資、福利和其他內部承保成本。對於公司的抵押保險業務，包括一支龐大的直銷隊伍，外部和某些內部直接成本都是遞延和攤銷的。對於財產和意外傷害保險和再保險合同，遞延收購成本在賺取相關保費的期間攤銷。與按揭保險業的會計慣例一致，與每個承保年度業務賬簿的按揭保險合同相關的購置成本的攤銷按估計毛利的比例入賬。預計毛利潤由賺取的保費和虧損以及虧損調整費用組成。對於每個承保年度，公司都會估計攤銷比率，以反映實際經驗和持續發展或虧損發展的任何變化。

遞延收購成本按其估計可變現價值列賬，並根據歷史和當前經驗以及預期投資收入計入預期虧損和虧損調整費用。

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合併財務報表附註

如果預期虧損和虧損調整費用、未攤銷收購成本和維護成本之和超過未賺取保費(包括預期未來保費)和預期投資收入，則出現保費不足。溢價不足準備金(“PDR”)是通過將任何未攤銷收購成本計入消除不足所需的費用來記錄的。如果溢價不足超過未攤銷收購成本，則應為超出的不足產生負債。

為了評估對抵押貸款風險的PDR的需求，該公司根據與其現行政策相關的模擬貸款違約情況，制定了損失預測。這一預測基於違約經驗、嚴重程度和申請違約貸款比率的最新趨勢，以及貸款預付率的最新趨勢，並納入了預期的利息收入。評估該公司現有抵押保險業務的預期盈利能力以及其抵押業務是否需要PDR涉及到對潛在虧損和保費收入的可能性、規模和時機的假設和估計。

本公司於2021年、2020或2019年期間並無錄得保費不足費用。

(C)存款會計

某些被視為不轉移保險風險的假定再保險合同，採用保證金會計方法核算。不過，該公司有可能在這類合約上蒙受財務損失。管理層在確定假定合同是否應計入再保險合同或存款合同時，對所使用的假設作出重大判斷。對於只包含重大承保風險的合同，預計利潤率將在合同期內遞延攤銷，並計入本公司的承保業績。當估計利潤率明確時，利潤率將反映為其他承保收入，而此類合同的任何不利財務結果將反映為已發生的損失。當估計利潤率為隱性利潤率時，利潤率將反映為已支付損失的抵消，而此類合同的任何不利財務結果將反映為已發生的損失。在適用會計準則時，需要對被視為僅轉移重大承保風險的合同的收入確認標準作出額外判斷。對於那些只包含重大時間風險的合同，在合同開始時根據精算估計確定累積率，從而將存款會計負債增加到合同期限內的估計應付金額。存款的增值是基於為預期的未來付款義務提供資金所需的預期回報率。本公司定期重新評估估計的最終負債和

相關預期收益率。存款會計負債的增加以及估計最終負債和增加率的變化將作為利息支出的一部分反映在公司的經營業績中。存款會計負債的任何負增長都會在公司的經營業績中顯示在其他承保收入中。

根據其中一些合同，割讓公司在資金持有的基礎上保留相關資產。這些金額包括在公司資產負債表的“其他資產”中。這些資產產生的利息收入作為淨投資收入的一部分記錄在公司的經營業績中。

(D)追溯再保險

有追溯力的再保險賠償分割方公司因再保險標的保單承保的過去可保事件而產生的責任。在某些情況下，再保險合同既包括預期損失，也包括追溯損失，因此，本公司將這些再保險合同的預期要素和追溯要素分開，並在可行的情況下分別對每個要素進行核算。與有追溯力的再保險合同有關的承保收入在結算期內遞延攤銷為收入，而損失立即計入收入。該等具追溯力的再保險合約下的估計金額或現金流量時間的隨後變化，將通過將先前遞延金額調整為假若修訂估計在再保險交易開始時已有的餘額，並按相應的費用或貸方計入收入來計入。

(E)放棄再保險

在正常業務過程中，本公司購買再保險是為了增加承保能力，並通過與其他保險企業或再保險人進行一定程度的再保險來限制個別損失和事件對其承保結果的影響。本公司使用按比例、超額損失和臨時再保險合同。代表購置成本回收的再保險讓渡佣金被確認為購置成本的降低，而其餘部分則被遞延。隨附的綜合收益表反映了扣除再保險後的保費和虧損以及虧損調整費用和收購成本。看見附註8，“再保險”有關本公司再保險用途的資料。轉讓的再保險費、可追回的未付損失和損失調整費用的估算方式與原出具保單和再保險合同條款一致。如果再保險人不能履行協議規定的義務，

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合併財務報表附註

公司的保險或再保險子公司將對此類違約金額承擔責任。

再保險可收回款項記錄為資產，以再保險人履行再保險協議下義務的能力為基礎。在某些情況下，公司會獲得抵押品，包括信用證和信託賬户，以進一步降低其可收回再保險項目的信用風險。該公司報告了扣除預期信貸損失準備金後的再保險可收回金額。該津貼是根據該公司對未償還金額、其再保險人的財務狀況、獲得的抵押品的金額和形式以及其他相關因素進行的持續審查得出的。基於評級的違約概率和給定損失的違約方法被用來估計預期信用損失的撥備。任何信貸損失撥備都計入可收回期間的已實現淨收益(虧損)，並以s為單位進行修訂。後續期間，以反映公司對預期信貸損失估計的變化。看見附註7，“預期信貸損失撥備”以獲取更多信息。

(F)現金

現金包括現金等價物，即原始到期日為三個月或更短的投資，不屬於投資組合的一部分。

(G)受限現金

限制性現金是指為第三方的利益而持有的金額，公司在取款或使用方面受到法律或合同上的限制。這些金額包括在公司資產負債表的“其他資產”中。

(H)投資

本公司目前基本上將其所有固定到期日投資和短期投資歸類為“可供出售”，因此，它們按估計公允價值(也稱為公允價值)列賬，公允價值變動計入股東權益累計其他全面收益的未實現損益部分。固定期限證券和股權證券的公允價值通常根據從國家認可的定價服務收到的報價確定，或者在沒有此類價格的情況下，參考經紀人或承銷商的投標指示確定。短期投資包括髮行之日起一年內到期的證券。短期投資包括某些現金等價物，這些現金等價物是由外部和內部投資經理管理的投資組合的一部分。

在其計劃於2021年終止之前，本公司與金融機構簽訂了證券借貸協議，以增加其借出的投資收入

其某些證券通過貸款代理短期出售給第三方，主要是大型經紀公司。這類證券被重新分類為“以公允價值在證券借貸項下質押的證券”。該公司對其借出的證券保持法律控制，保留與借出證券相關的收益和現金流，並從借款人那裏收取臨時使用證券的費用。所收到的抵押品的比率為102出借證券的公允價值(包括應計投資收入)的%或更高，並由出借代理監督和維護。這種抵押品被反映為“根據證券借貸收到的抵押品，以公允價值計算。”

公司的投資組合包括某些基金，由於其所有權結構，這些基金由公司使用權益法核算。在應用權益法時，這些投資最初按成本入賬，隨後根據本公司在基金淨收入或虧損中的比例進行調整(包括基金中相關證券的公允價值變動)。這類投資通常記錄在一至三根據投資基金報告的可獲得性，延遲了一個月。這類投資的賬面價值變動在淨收入中記為“按權益法核算的投資淨收入(虧損)中的權益”。因此，使用權益法核算的投資賬面價值的波動可能會增加公司報告的運營業績的波動性。

該公司的投資組合包括按公允價值記賬的股本證券。這類持股主要包括公開交易的普通股。股票的股息收入反映在淨投資收入中。權益證券公允價值變動計入綜合損益表中的“已實現淨收益(虧損)”。

本公司根據有關金融資產及負債的公允價值期權的會計指引所提供的公允價值期權，選擇按公允價值計入若干固定到期日證券、股權證券、短期投資及其他投資。本公司若干其他投資的公允價值按外部基金經理建議的資產淨值(“資產淨值”)釐定。資產淨值是基於基金經理根據基金管理文件對標的持有量的估值。

使用公允價值期權核算的投資的公允價值變動計入“已實現淨收益(虧損)”。選擇公允價值方案的主要原因是為了解決簡化和成本效益方面的考慮。

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合併財務報表附註

該公司投資於逆回購協議，這些協議通常被視為抵押應收賬款。逆回購協議的應收賬款根據條款反映在公司綜合資產負債表的“其他投資”或“短期投資”中。這些協議按合同轉售金額加上應計利息記錄，但不包括按公允價值核算的協議。在逆回購交易中，本公司獲得作為抵押品收到的購買資產的權益。

該公司投資於有限合夥人權益和有限責任公司的股份。這些金額包括在使用權益法核算的投資和其他投資中。這些投資通常具有可變利益實體(VIE)的特徵。VIE是指具有以下特徵的實體：(I)風險股本不足，使該實體能夠在沒有額外財務支持的情況下為其活動融資，或(Ii)股權投資者作為一個整體不具備控股財務權益的特徵。如果公司被確定為主要受益人，則需要合併VIE。主要受益人被定義為可變利益持有者，其被確定擁有控制財務利益的結果是：(I)有權指導VIE的活動，從而對VIE的經濟表現產生最重大的影響；(Ii)有義務吸收VIE的損失或有權從VIE獲得可能對VIE產生重大影響的利益。在VIE開始時以及在持續的基礎上，本公司根據對本公司參與VIE的程度、合同條款和VIE的整體結構的分析，確定它是否為主要受益者。公司與這些投資有關的最大虧損風險僅限於公司綜合資產負債表中報告的投資賬面金額和任何無資金來源的承諾。

本公司進行定期審查，以確定和評估與本公司可供出售投資相關的基於信貸的減值。該公司通過將預期的未來現金流量與證券的攤銷成本進行比較，得出估計的信貸損失。對預期未來現金流的估計，除其他因素外，還會考慮宏觀經濟狀況和財務狀況、發行人的短期和長期前景，以及本金和利息可收回的可能性。從2020年1月1日起，信貸損失通過撥備賬户確認，但需進行沖銷，而不是減少攤銷成本。可歸因於信貸以外因素的價值下降在其他全面收益中報告，而信貸損失撥備則計入已實現收益(虧損)淨額。

對於公司打算出售的可供出售的投資，或公司很可能

公司將被要求在預期價值恢復之前出售，減值的全部金額包括在已實現淨收益(虧損)中。投資的新成本基礎是以前的攤餘成本基礎，減去在已實現收益(虧損)淨額中確認的減值。按公允價值計算，新成本基準不會針對任何後續回收進行調整。

該公司將應計投資收益與投資餘額分開報告，並選擇不對應計投資收益計提信貸損失撥備。. 任何無法收回的應計利息收入在其被認為無法收回的期間予以沖銷。

在2020年1月1日之前，該公司對其投資進行了季度審查，以確定根據有關確認和列報OTTI的適用會計指導，公允價值低於成本基礎的下降是否被視為非臨時性的。確定證券是否是非暫時性減損的過程需要判斷，並涉及分析許多因素。這些因素包括(I)對發行人的流動資金、業務前景及整體財政狀況的分析；(Ii)價值大幅下跌的時間段；(Iii)下跌的意義；及(Iv)對特定信貸事件的分析。如本公司無意出售與債務證券有關的信貸相關虧損，而在收回其成本基準前，本公司極有可能不會被要求出售該證券，則與信貸虧損有關的OTTI金額會在盈利中確認，而與其他因素有關的OTTI金額(例如：、利率、市況等)被記錄為其他全面收益(虧損)的組成部分。減值債務證券的信用損失金額為攤餘成本與(I)預期未來現金流現值和(Ii)證券公允價值兩者中較大者之間的差額。如果不存在信用損失，但公司更有可能不得不在預期的復甦之前出售債務證券，則公允價值低於攤銷成本的下降在收益中被確認為OTTI。在債務證券確認OTTI後的期間，本公司將該等證券視為在OTTI的計量日期購買，其攤銷成本基礎等於以前的攤銷成本基礎減去在收益中確認的OTTI。對於OTTI在收益中確認的債務證券，新的攤銷成本基礎與預期收取的現金流量之間的差額將增加或攤銷為淨投資收入。看見附註9，“投資資料”以獲取更多信息。

淨投資收入包括利息和股息收入以及市場溢價和折扣的攤銷，是扣除投資管理費和託管費的淨額。

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合併財務報表附註

預期提前還款和預期到期日用於某些投資(如抵押貸款和其他資產支持證券)的利息方法。當實際預付款與預期預付款有較大差異時，重新計算有效收益率，以反映到目前為止的實際付款和預期的未來付款。對這類證券的淨投資調整為自購買該證券以來應用新的有效收益率時將存在的金額。此類調整(如果有)在確定時計入淨投資收益。

出售投資實現的投資收益或損失，除某些基金投資外，按先進先出原則確定，並反映在淨收入中。出售某些基金投資實現的投資收益或損失按平均成本計算。按公允價值列賬的可供出售證券的未實現增值或價值下降不計入淨收入，並作為扣除適用遞延所得税後的累計其他全面收入的單獨組成部分記錄。

(I)衍生工具

該公司在其綜合資產負債表中以公允價值確認所有衍生工具，包括嵌入式衍生工具。該公司在其業務中使用衍生工具，以減輕以外幣持有的資產和負債產生的風險，這也是其整體投資戰略的一部分。對於這類工具，按公允價值計量的資產和負債變動在合併損益表中記為“已實現淨收益”。此外，公司的衍生工具包括與保險或再保險合同符合衍生工具的會計定義的承保活動有關的金額。對於這類合同，公允價值的變化反映在綜合收益表中的“其他承保收入”中，因為基礎合同源於公司的承銷業務。於截至2021年、2020年及2019年止期間，本公司並無根據相關會計指引指定任何衍生工具作為對衝。看見附註11，“衍生工具”以獲取更多信息。

(J)虧損準備金和虧損調整費用

保險和再保險。損失和損失調整費用準備金包括未報告的損失和損失調整費用估計數和已發生但未報告的損失估計數。未支付的報告損失和損失調整費用準備金，由管理層根據分拆公司的報告和投保人的索賠建立，不包括與高免賠額保單下的損失相關的估計金額，代表

已向公司報告或由公司明確確定的事件或情況的估計最終成本。管理層對尚未收到報告或索賠的已發生損失的準備金估計數補充了這類準備金。該公司的準備金是基於多種準備金方法的組合，結合了公司和行業虧損的發展模式。該公司根據其承銷商和精算師在業務初始定價期間獲得的信息，並在適當的情況下輔之以行業數據，選擇初始預期虧損和虧損調整費用比率。這些比率除其他因素外，還會考慮利率變化以及市場上觀察到的條款和條件的變化。當局會定期檢討這些估計數字，並隨着經驗的發展和新資料的掌握，在有需要時調整儲備。此類調整(如果有的話)反映在確定調整的期間的收入中。由於已經報告了實際損失信息，本公司已經積累了自己的損失經驗，其撥備方法包括其他精算技術。隨着時間的推移，基於公司儲備的不斷成熟，這些技術在其儲備過程中得到了進一步的重視。最終損失和損失調整費用的估計中固有的是索賠嚴重程度和頻率的預期趨勢和其他因素，這些因素在索賠結案時可能會有很大的不同。因此，最終虧損和虧損調整費用可能與隨附的合併財務報表中記錄的金額存在重大差異。除本公司保險業務承保的超額工傷賠償和僱主責任業務外，虧損和虧損調整費用均以未貼現的方式入賬。

抵押貸款。抵押擔保保險損失準備金和損失調整費用是本公司收到的拖欠通知的預計理賠成本，以及已發生但貸款人未報告的貸款拖欠。根據主要抵押保險業的會計慣例，本公司不會為目前未拖欠的投保貸款(定義為兩筆或兩筆以上欠款)的未來索賠設立損失準備金。當保險貸款被報告拖欠時，本公司根據每個羣體的估計索賠率和平均索賠規模，扣除任何可收回的救助金，逐案建立損失準備金。本公司還為已發生但在會計期間結束前尚未向本公司報告的拖欠情況預留資金。為了確定這一準備金，本公司使用關於遲報的拖欠情況的歷史信息估計尚未報告的拖欠情況的數量，並對尚未報告的估計拖欠情況應用估計的索賠率和索賠規模。

在公司各部門建立儲備是一個本質上不確定的過程，是必要的

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合併財務報表附註

根據估計，最終淨成本可能與此類估計有所不同。使用現有的最新信息審查和更新了作出這種估計和確定由此產生的負債的方法。任何由此產生的調整，可能是實質性的，都會反映在當前的運營中。

(K)承包人應收賬款和應付賬款以及為保險債務持有的抵押品

該公司在美國的保險業務出具的某些保險單具有較大的免賠額，主要是在其建築業和國民賬户業務領域。根據該等合約，該公司有責任向申索人支付全部索償金額。本公司隨後由投保人退還可扣除的金額。這些金額按毛額計入合併資產負債表，作為承包人應付賬款和承包人應收賬款。如本公司無法向投保人收取欠款，本公司須對該等欠款負上法律責任。抵押品主要以信用證、現金和信託的形式從投保人那裏獲得，以減輕本公司的信用風險。在公司以現金形式收到抵押品的情況下，公司將其反映在“為保險義務持有的抵押品”中。

合同人應收賬款是在扣除預期信貸損失準備後報告的淨額。這項津貼是基於公司對未償還金額的持續審查、投保人信用狀況的變化、獲得的抵押品的金額和形式以及其他相關因素。基於評級的違約概率和給定損失的違約方法被用來估計預期信貸損失的撥備。任何信貸損失準備金都計入應收賬款記錄期間的已實現淨收益(虧損)，並在隨後的期間進行修訂，以反映公司對預期信貸損失估計的變化。看見附註7，“預期信貸損失撥備”以獲取更多信息。

(L)外匯

功能貨幣不是美元的外國業務的資產和負債按每個資產負債表日的現行匯率換算。此類海外業務的收入和費用按年內平均匯率換算。境外業務換算調整的淨影響計入累計其他全面收益，扣除適用遞延所得税後的淨額。以外幣計價的貨幣資產和負債，如應收保費和虧損準備金及虧損調整費用，按結算日的有效匯率重新估值，由此產生的匯兑損益計入淨收益。被歸類為非

貨幣，如遞延收購成本和未賺取的溢價準備金，不會重新估值。對於被歸類為“可供出售”的外幣計價的固定到期日證券，在每個資產負債表日，投資計價的當地貨幣與公司的功能貨幣之間的匯率變化計入證券的未實現升值或下降價值，這是累積的其他全面收益的一個組成部分，扣除適用的遞延所得税後的淨額。

(M)所得税

遞延所得税反映了用於財務報告目的的資產和負債的賬面金額與用於所得税目的的金額之間的臨時差異的預期未來税收後果。如果部分或全部遞延税項資產很可能無法變現，則計入估值撥備。本公司在評估估值免税額的需要時，會考慮未來應課税收入及可行的税務籌劃策略。如果本公司確定將來無法全部或部分變現其遞延所得税資產，則對遞延所得税資產的調整將計入作出該決定的期間的收入。此外，若本公司其後評估不再需要估值免税額，將於作出該項釐定的期間將利益計入收入。看見附註15，“所得税”以獲取更多信息。

如果本公司得出結論認為，税務機關僅根據相關税務狀況的技術優點進行審計時，該税收優惠更有可能保持下去，則本公司確認税收優惠。如果達到確認門檻，本公司確認按本公司判斷可能實現的税收優惠的最大金額計算的税收優惠。該公司在所得税撥備中記錄了與未確認的税收優惠相關的利息和罰款。

(N)股份支付安排

本公司採用公允價值計量方法，對其與合資格員工和董事的股份支付安排進行會計處理。補償開支根據授予日獎勵的公允價值估計，並在必要服務期內的淨收入中確認，並相應增加股東權益。員工因不符合授予條件而被沒收的獎勵不會產生任何價值。公司的(I)基於時間的獎勵通常授予三一年期間，在授予日的第一、二和三週年時有三分之一的歸屬，以及(Ii)每一年之後的績效獎勵懸崖背心三

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合併財務報表附註

年度績效期間，以達到指定的績效標準為基礎。與具有分級歸屬特徵和僅基於服務條件的歸屬的獎勵相關聯的基於股份的薪酬支出是在整個獎勵的必需服務期內以直線為基礎計算的。與績效獎勵相關確認的薪酬費用是根據達到規定的績效和服務條件而確定的。在必要的服務期內確認的補償費用的最終衡量標準反映了最終的績效結果。在確認期間，補償費用是根據可能實現的業績條件應計的。對於授予符合退休條件的員工的獎勵，如果員工不需要服務即可保留獎勵，則授予日期公允價值將立即確認為授予日期的薪酬支出，因為員工無需繼續提供服務即可保留獎勵。對於接近退休資格的員工，補償成本的歸屬是從授予日期到退休資格日期這段時間。這些費用對公司的現金流或股東權益總額沒有影響。看見附註22，“基於股份的薪酬”查詢有關本公司以股份為基礎的薪酬獎勵的資料。

(O)擔保基金和其他相關評估

本公司的保險和再保險業務中的擔保基金和其他相關評估的負債在本公司收到應支付金額的通知時應計，或在能夠對評估作出合理估計的情況下更早應計。

(P)庫存股

庫存股是本公司購買並隨後未註銷的普通股。這些股份按成本入賬，導致公司綜合資產負債表中的股東權益減少。

(Q)商譽和無形資產

商譽代表收購價格超過收購淨資產公允價值的部分，並在收購時分配給適用的報告單位。商譽按年度進行減值評估。如果事實和情況表明可能存在減損，則可以更頻繁地進行減損測試。在進行減值測試時，本公司可以首先評估定性因素，以確定報告單位的公允價值是否更有可能(即超過50%的概率)超過其賬面價值，作為確定是否需要進行會計指引所述商譽減值測試的依據。

無限期的無形資產，如保險牌照

評估與商譽類似的減值。有限年限無形資產和負債包括已獲得的保險和再保險合同的價值，這些合同是根據未來預期現金流的現值估計的，並按預計可實現的估計利潤的比例攤銷。其他有限壽命的無形資產，包括客户名單、商號和IT平臺，都在其使用壽命內攤銷。有限年限的無形資產和負債定期評估減值指標。當賬面金額無法從其未貼現現金流量中收回時，確認減值，並以賬面金額與公允價值之間的差額計量。

如果商譽或無形資產減值，該等資產將減記至其公允價值，並在公司經營業績中記錄相關費用。

(R)對運營關聯公司的投資

對運營關聯公司的投資主要是指公司對其有重大影響的投資，這些投資按照權益會計方法核算。在應用權益會計方法時，對經營關聯公司的投資最初按成本入賬，隨後根據本公司在經營關聯公司淨收益或虧損中的比例進行調整。本公司將其在其他全面收益或運營附屬公司虧損中的比例份額記錄為其他全面收益的組成部分。調整基於運營附屬公司提供的最新財務信息。這些投資的賬面價值變動計入經營附屬公司的收入(虧損)。

(S)最近的會計聲明

最近發佈的採用的會計準則

公司通過了ASU 2019-12“簡化所得税的會計處理”。本會計準則消除了在確認投資遞延税金、執行期內税額分配和計算過渡期所得税方面的某些例外情況。ASU還澄清了導致商譽税基上升的交易的會計處理。採用這一指導方針並未對公司的合併財務報表產生實質性影響。

最近發佈的尚未採用的會計準則

ASU 2020-04“促進參考匯率改革對財務報告的影響”於2020年3月發佈。本ASU為將GAAP應用於參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或其他參考利率的投資、衍生品或其他交易提供了可選的權宜之計和例外預期成為

拱形資本			106			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

由於參考匯率改革而停產。除可選的權宜之計外，修訂還包括一項一般原則，允許實體將因參照改革而進行的合同修改視為不需要在修改日期重新計量合同或重新評估以前會計確定的事項。隨着參考匯率改革活動的進行，該標準可能會隨着時間的推移而選擇，直到2022年12月31日。公司目前正在評估新指引對其綜合財務報表的影響，預計這一指引不會對公司的綜合財務報表產生實質性影響。

4.細分市場信息

該公司將其業務分類為三承保部門-保險、再保險和抵押-以及二運營部門--公司和其他部門。本公司採用會計指引中關於披露企業部門和相關信息的管理方法確定其應報告的部門。各分部的會計政策與本公司編制綜合財務報表時使用的會計政策相同。分部業務分配給承保業績負責的分部。

該公司的保險、再保險和抵押部門均設有經理，他們對各自部門的整體盈利能力負責，並直接向公司的首席運營決策者、Arch Capital的首席執行官、Arch Capital的首席財務官兼財務主管以及Arch Capital的總裁兼首席承銷官負責。首席運營決策者不會評估業績、衡量股本回報率，也不會根據業務做出資源分配決策。管理層根據承保收入或虧損衡量其三個承保部門的部門業績。除商譽及無形資產外，本公司並不按承銷分部管理資產，因此，投資收益不會分配至各承銷分部。

保險部門由該公司的保險承保部門組成，這些部門在全球範圍內提供專業產品線。產品線包括：

•    建築業和國民經濟核算：主要和超額傷亡保險覆蓋建築業的大中型客户，以及面向全國大中型客户的一系列產品，專門從事對損失敏感的主要傷亡保險計劃(包括大額免賠額、自我保險留存和追溯評級計劃)。

•    超額和超額傷亡人數：初級和超額意外傷害保險，包括中間市場能源業務，以及具有約束力的合同，主要通過指定代理人網絡向中小型風險提供意外傷害保險。

•    貸款人產品：向銀行、信用社、汽車經銷商和原始設備製造商提供抵押品保護、債務取消和服務合同償還產品，以及與汽車貸款和租賃有關的其他專業計劃。

•    專業線：公司、私募股權、風險投資、房地產投資信託、有限合夥企業、金融機構和各種規模的非營利性客户的董事和高級管理人員責任、錯誤和遺漏責任、僱傭行為責任、受託責任、犯罪、專業賠償和其他財務相關保險，以及醫療保健行業的醫療專業和一般責任保險。這項業務主要是在索賠的基礎上撰寫的。

•    計劃：主要是一攬子保單、承保工人補償和傘形責任業務，以支持理想的一攬子計劃，目標客户是擁有獨特專業知識和利基產品的計劃經理，這些計劃經理提供一般責任、商用汽車、內陸海運和房地產業務，將災難風險降至最低。

•    房地產、能源、海洋和航空：為商業客户投保的主要和超額一般財產保險，包括巨災財產保險。海運保險包括船體險、戰爭險、貨幣險和責任險。航空和獨立恐怖主義也被提供。

•    旅行、事故和健康：專業旅行和意外及相關保險產品，適用於個人、團體旅行者、旅行社和供應商，以及意外和健康，為僱主團體、醫療計劃成員、學生和其他參與團體提供意外、殘疾和醫療計劃保險。

•    其他：包括另類市場風險(包括專屬自保保險計劃)、符合條件的自保團體、協會和信託的超額工人補償和僱主責任保險，以及合同和商業保證保險，包括主要面向大中型承包商的合同保證金(付款和履約保證金)，以及財富1000強公司和較小交易業務計劃的商業保證金。

拱形資本			107			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

再保險部門由該公司的再保險承保部門組成，這些部門在全球範圍內提供專業產品系列。產品線包括：

•傷亡人數：為割讓公司客户提供第三方責任和工人賠償風險的保險，主要是基於條約的基礎上割讓公司客户的第三方責任和工人賠償風險。風險敞口包括高管擔保、專業責任、工人補償、超額和保護傘責任、超額汽車和醫療保健業務。

•海洋和航空：承保能源、船體、貨物、實物、責任和過境，以及航空業務，包括航空公司和通用航空風險。書面業務還可能包括太空業務，其中包括商業太空項目的衞星組裝、發射和運營保險。

•其他專業：為割讓公司客户提供比例馬達和其他險種的保險，包括擔保、事故和健康、工傷賠償災難、農業、貿易信貸和政治風險。

•財產災難：為再保險人承保的基礎保單中涵蓋的大多數災難性損失提供保護，包括颶風、地震、洪水、龍捲風、冰雹和火災，並根據具體情況承保其他危險。財產巨災再保險在超過合同規定的保留額的情況下，提供超出損失基礎上的承保範圍，即單個承保危險事件的總損失和損失調整費用超過合同規定的保留額時，財產巨災再保險提供超額損失保險。

•不包括財產災難的財產：提供個人線路和商業物業風險的保險，主要包括建築物、構築物、設備和內容。這項業務的主要風險包括火災、爆炸、坍塌、暴亂、破壞、風災、龍捲風、洪水和地震。業務既按比例計算，又按超額虧損計算。此外，兼職業務以超額損失為基礎，側重於商業地產風險。

•其他的。包括按比例和非按比例計算的人壽再保險業務、意外傷害再保險業務，以及在有限情況下旨在向保險公司提供補充傳統再保險的風險管理解決方案的非傳統業務。

抵押貸款部門包括該公司在美國的主要抵押貸款保險、美國信用風險轉移(CRT)，它們主要與政府支持的企業(“GSE”)以及國際抵押保險和再保險業務合作。AMIC和UGRIC(組合“Arch MI U.S.”)聯邦全國抵押貸款協會(“Fannie Mae”)和聯邦住房貸款抵押公司(“Freddie Mac”)都批准為合格的抵押貸款保險人，這兩家公司都是GSE。Arch MI美國公司還包括Arch Mortgage Guaranty Company，該公司不是GSE批准的實體。

公司部門的業績包括淨投資收入、已實現淨收益或淨虧損(包括金融資產信貸損失撥備的變化和在收益中確認的淨減值損失)、使用權益法核算的投資淨收益或淨虧損中的股本、其他收入(虧損)、公司費用、交易成本和其他、無形資產攤銷、利息支出、淨匯兑損益、所得税、經營附屬公司的收入或虧損以及與公司非累積優先股相關的項目。這些金額不包括“其他”部分的結果。

“其他”部分包括薩默斯到2021年6月30日的結果。2021年7月，該公司完成了此前披露的Greysbridge對Somers的收購。根據Greysbridge的管理文件，該公司得出結論，雖然它仍然對Somers具有重大影響力，但Somers不再構成可變利益實體。因此，自2021年7月1日起，Arch不再在其合併財務報表中合併Somers的結果(見附註12，“可變利益主體和非控股利益”).

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合併財務報表附註

下表彙總了公司按部門劃分的承保收入或虧損，以及承保收入或虧損與Arch普通股股東可獲得的淨收入的對賬、有關主要業務領域的淨保費收入和賺取的淨保費以及按地點分配的淨保費的彙總信息：

			截至2021年12月31日的年度
			保險						再保險						抵押貸款						小計						其他						總計
毛保費(1)			$	5,867,734					$	5,093,930					$	1,507,825					$	12,463,788					$	457,465					$	12,752,487
讓出保費			(1,719,541)						(1,839,556)						(246,757)						(3,800,153)						(102,763)						(3,734,150)
承保的淨保費			4,148,193						3,254,374						1,261,068						8,663,635						354,702						9,018,337
未賺取保費的變動			(521,725)						(413,931)						22,351						(913,305)						(22,734)						(936,039)
淨保費收入			3,626,468						2,840,443						1,283,419						7,750,330						331,968						8,082,298
其他承保收益(虧損)			—						3,669						17,665						21,334						739						22,073
虧損和虧損調整費用			(2,344,365)						(1,924,719)						(56,677)						(4,325,761)						(259,042)						(4,584,803)
收購費用			(606,265)						(536,754)						(97,418)						(1,240,437)						(62,741)						(1,303,178)
其他運營費用			(558,906)						(212,810)						(194,010)						(965,726)						(32,869)						(998,595)
承保收益(虧損)			$	116,932					$	169,829					$	952,979					1,239,740						(21,945)						1,217,795
淨投資收益																					346,808						42,310						389,118
已實現淨收益(虧損)																					299,207						80,638						379,845
用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益																					366,402						—						366,402
其他收入(虧損)																					10,244						—						10,244
公司費用																					(77,119)						—						(77,119)
交易成本和其他																					(1,103)						(935)						(2,038)
無形資產攤銷																					(82,057)						(898)						(82,955)
利息支出																					(131,060)						(8,410)						(139,470)
淨匯兑收益(虧損)																					42,854						(1,325)						41,529
所得税前收益(虧損)和經營附屬公司的收益(虧損)																					2,013,916						89,435						2,103,351
所得税費用																					(128,348)						(234)						(128,582)
經營附屬公司的收入(虧損)																					264,693						—						264,693
淨收益(虧損)																					2,150,261						89,201						2,239,462
可贖回非控制權益的金額																					(2,346)						(1,953)						(4,299)
可歸因於不可贖回的非控股權益的金額																					—						(78,314)						(78,314)
可供Arch使用的淨收益(虧損)																					2,147,915						8,934						2,156,849
優先股息																					(48,343)						—						(48,343)
優先股贖回損失																					(15,101)						—						(15,101)
ARCH普通股股東可獲得的淨收益(虧損)																					$	2,084,471					$	8,934					$	2,093,405
承保比率
損耗率			64.6		%				67.8		%				4.4		%				55.8		%				78.0		%				56.7		%
收購費用比率			16.7		%				18.9		%				7.6		%				16.0		%				18.9		%				16.1		%
其他運營費用比率			15.4		%				7.5		%				15.1		%				12.5		%				9.9		%				12.4		%
合併比率			96.7		%				94.2		%				27.1		%				84.3		%				106.8		%				85.2		%
商譽和無形資產			$	256,434					$	183,523					$	505,026					$	944,983					$	—					$	944,983
可投資資產總額																					$	27,442,153					$	—					$	27,442,153
總資產																					45,100,945						—						45,100,945
總負債																					31,545,816						—						31,545,816

(1)    每個分部的毛保費中包含的某些金額與分部間交易有關。因此，各分部的毛保費總和與上表所示的毛保費總額不符，原因是總保費中取消了分部間交易。

拱形資本			109			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

			截至2020年12月31日的年度
			保險						再保險						抵押貸款						小計						其他						總計
毛保費(1)			$	4,688,562					$	3,472,086					$	1,473,999					$	9,632,691					$	728,546					$	10,088,068
讓出保費			(1,525,655)						(1,014,716)						(194,149)						(2,732,564)						(190,957)						(2,650,352)
承保的淨保費			3,162,907						2,457,370						1,279,850						6,900,127						537,589						7,437,716
未賺取保費的變動			(291,487)						(295,141)						118,085						(468,543)						22,762						(445,781)
淨保費收入			2,871,420						2,162,229						1,397,935						6,431,584						560,351						6,991,935
其他承保收入			(31)						4,454						20,316						24,739						2,045						26,784
虧損和虧損調整費用			(2,092,453)						(1,628,320)						(528,344)						(4,249,117)						(440,482)						(4,689,599)
購置費，淨額			(418,483)						(354,048)						(134,240)						(906,771)						(98,071)						(1,004,842)
其他運營費用			(489,153)						(168,011)						(162,202)						(819,366)						(55,810)						(875,176)
承保收益(虧損)			$	(128,700)					$	16,304					$	593,465					481,069						(31,967)						449,102
淨投資收益																					401,908						117,700						519,608
已實現淨收益(虧損)																					813,781						9,679						823,460
用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益																					146,693						—						146,693
其他收入(虧損)																					29						—						29
公司費用																					(68,492)						—						(68,492)
交易成本和其他																					(9,456)						(4,040)						(13,496)
無形資產攤銷																					(69,031)						—						(69,031)
利息支出																					(120,214)						(23,242)						(143,456)
淨匯兑收益(虧損)																					(80,161)						(3,473)						(83,634)
所得税前收益(虧損)和經營附屬公司的收益(虧損)																					1,496,126						64,657						1,560,783
所得税(費用)福利																					(111,812)						(26)						(111,838)
經營附屬公司的收入(虧損)																					16,766						—						16,766
淨收益(虧損)																					1,401,080						64,631						1,465,711
可贖回非控制權益的金額																					(2,997)						(4,117)						(7,114)
可歸因於不可贖回的非控股權益的金額																					—						(53,076)						(53,076)
可供Arch使用的淨收益(虧損)																					1,398,083						7,438						1,405,521
優先股息																					(41,612)						—						(41,612)
ARCH普通股股東可獲得的淨收益(虧損)																					$	1,356,471					$	7,438					$	1,363,909
承保比率
損耗率			72.9		%				75.3		%				37.8		%				66.1		%				78.6		%				67.1		%
收購費用比率			14.6		%				16.4		%				9.6		%				14.1		%				17.5		%				14.4		%
其他運營費用比率			17.0		%				7.8		%				11.6		%				12.7		%				10.0		%				12.5		%
合併比率			104.5		%				99.5		%				59.0		%				92.9		%				106.1		%				94.0		%
商譽和無形資產			$	280,978					$	18,963					$	385,272					$	685,213					$	7,650					$	692,863
可投資資產總額																					$	26,856,295					$	2,657,612					$	29,513,907
總資產																					39,791,983						3,490,314						43,282,297
總負債																					26,789,149						2,505,707						29,294,856

(1)每個分部的毛保費中包括的某些金額與分部間交易有關。因此，各分部的毛保費總和與上表所示的毛保費總額不符，原因是總保費中取消了分部間交易。

拱形資本			110			2021 FORM 10-K

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阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

			截至2019年12月31日的年度
			保險						再保險						抵押貸款						小計						其他						總計
毛保費(1)			$	3,907,993					$	2,323,223					$	1,466,265					$	7,695,645					$	754,881					$	8,138,960
讓出保費			(1,266,267)						(720,500)						(204,509)						(2,189,440)						(222,019)						(2,099,893)
承保的淨保費			2,641,726						1,602,723						1,261,756						5,506,205						532,862						6,039,067
未賺取保費的變動			(244,646)						(136,334)						104,584						(276,396)						23,827						(252,569)
淨保費收入			2,397,080						1,466,389						1,366,340						5,229,809						556,689						5,786,498
其他承保收入			—						6,444						16,005						22,449						2,412						24,861
虧損和虧損調整費用			(1,615,475)						(1,011,329)						(53,513)						(2,680,317)						(453,135)						(3,133,452)
購置費，淨額			(361,614)						(239,032)						(134,319)						(734,965)						(105,980)						(840,945)
其他運營費用			(454,770)						(141,484)						(153,092)						(749,346)						(51,651)						(800,997)
承保收益(虧損)			$	(34,779)					$	80,988					$	1,041,421					1,087,630						(51,665)						1,035,965
淨投資收益																					491,067						136,671						627,738
已實現淨收益(虧損)																					348,037						15,161						363,198
用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益																					123,672						—						123,672
公司費用																					(65,667)						—						(65,667)
交易成本和其他																					(14,444)						—						(14,444)
無形資產攤銷																					(82,104)						—						(82,104)
利息支出																					(93,735)						(27,137)						(120,872)
淨匯兑收益(虧損)																					(9,252)						(11,357)						(20,609)
所得税前收益(虧損)和經營附屬公司的收益(虧損)																					1,785,204						61,673						1,846,877
所得税優惠																					(155,790)						(20)						(155,810)
經營附屬公司的收入(虧損)																					2,233						—						2,233
淨收入																					1,631,647						61,653						1,693,300
可贖回非控制權益的金額																					—						(16,909)						(16,909)
可歸因於不可贖回的非控股權益的金額																					—						(40,072)						(40,072)
可供Arch使用的淨收益(虧損)																					1,631,647						4,672						1,636,319
優先股息																					(41,612)						—						(41,612)
ARCH普通股股東可獲得的淨收益(虧損)																					$	1,590,035					$	4,672					$	1,594,707
承保比率
損耗率			67.4		%				69.0		%				3.9		%				51.3		%				81.4		%				54.2		%
收購費用比率			15.1		%				16.3		%				9.8		%				14.1		%				19.0		%				14.5		%
其他運營費用比率			19.0		%				9.6		%				11.2		%				14.3		%				9.3		%				13.8		%
合併比率			101.5		%				94.9		%				24.9		%				79.7		%				109.7		%				82.5		%
商譽和無形資產			$	289,021					$	2,516					$	438,896					$	730,433					$	7,650					$	738,083
可投資資產總額																					$	22,285,676					$	2,704,589					$	24,990,265
總資產																					34,374,468						3,510,893						37,885,361
總負債																					22,977,636						2,592,173						25,569,809

(1)每個分部的毛保費中包括的某些金額與分部間交易有關。因此，各分部的毛保費總和與上表所示的毛保費總額不符，原因是總保費中取消了分部間交易。

拱形資本			111			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

下表提供了有關主要業務領域賺取的淨保費和按承保地點承保的淨保費的彙總信息：

保險部門			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
淨保費收入(1)
專業線(2)			$	942,817					$	655,872					$	499,224
房地產、能源、海洋和航空			702,693						517,247						298,966
節目			506,867						432,854						414,103
建築業和國民經濟核算			381,306						387,934						325,687
超額和超額傷亡(3)			318,027						270,620						200,615
旅行、意外和健康			255,590						190,944						305,085
貸款人產品			153,958						114,687						66,079
其他(4)			365,210						301,262						287,321
總計			$	3,626,468					$	2,871,420					$	2,397,080
按承保地點列出的淨保費(1)
美國			$	2,813,039					$	2,158,415					$	1,983,476
歐洲			1,125,192						856,572						559,214
其他			209,962						147,920						99,036
總計			$	4,148,193					$	3,162,907					$	2,641,726

(1)    保險分部業績包括通過分部間交易承擔的保費，不包括通過分部間交易轉讓的保費。

(2)     包括專業責任、高管保險和醫療保健業務。

(3)    包括意外傷害和有約束力的合同業務。

(4)    包括替代市場、超額工人補償和擔保業務。

再保險分部			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
淨保費收入(1)
不包括財產的財產災難			$	836,573					$	562,208					$	362,841
其他專業(2)			818,801						626,409						478,517
傷亡(3)			666,754						549,056						429,288
財產災難			280,738						237,736						90,934
海洋和航空			152,955						109,624						48,274
其他(4)			84,622						77,196						56,535
總計			$	2,840,443					$	2,162,229					$	1,466,389
按承保地點列出的淨保費(1)
美國			$	828,504					$	687,622					$	529,943
百慕大羣島			1,557,294						1,001,990						578,618
歐洲和其他地區			868,576						767,758						494,162
總計			$	3,254,374					$	2,457,370					$	1,602,723

(1)    再保險分部業績包括通過分部間交易承擔的保費，不包括通過分部間交易轉讓的保費。

(2)    包括比例馬達、擔保、事故與健康、工傷賠償災難、農業、商業信貸等。

(3)    包括執行保險、專業責任、工人補償、超額機動、醫療保健和其他。

(4)    包括生命，傷亡衝突和其他。

拱形資本			112			2021 FORM 10-K

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抵押貸款部分			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
按承保地點計算的淨保費收入
美國			$	970,507					$	1,158,563					$	1,134,849
其他			312,912						239,372						231,491
總計			$	1,283,419					$	1,397,935					$	1,366,340
按承保地點列出的淨保費
美國			$	914,477					$	1,021,950					$	1,032,868
其他			346,591						257,900						228,888
總計			$	1,261,068					$	1,279,850					$	1,261,756

其他細分市場			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
淨保費收入(1)
傷亡(2)			$	138,551					$	245,272					$	246,894
其他專業(3)			118,356						186,717						185,547
財產災難			15,235						23,037						13,399
不包括財產的財產災難			6,578						1,130						3,503
海洋和航空			190						429						—
其他(4)			53,058						103,766						107,346
總計			$	331,968					$	560,351					$	556,689
按承保地點列出的淨保費(1)
美國			$	63,403					$	115,471					$	127,176
歐洲			91,499						$	97,753					$	52,065
百慕大羣島			199,800						$	324,365					$	353,621
總計			$	354,702					$	537,589					$	532,862

(1)    其他分部業績包括通過分部間交易假設的保費，不包括通過分部間交易轉讓的保費。

(2)    包括專業責任、超額馬達、項目和其他。

(3)    包括比例馬達等。

(4)    包括抵押貸款、美國項目和其他項目。

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5.損失準備金及損失調整費用

下表是對虧損和虧損調整費用的分析，以及對虧損和虧損調整費用的期初準備金和期末準備金的對賬：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
年初虧損準備金及虧損調整費用			$	16,513,929					$	13,891,842					$	11,853,297
可追回的未償虧損和虧損調整費用			4,314,855						4,082,650						2,814,291
年初虧損準備淨額及虧損調整費用			12,199,074						9,809,192						9,039,006
已發生的淨虧損和與發生在以下情況的虧損相關的虧損調整費用：
當年			4,940,987						4,851,051						3,297,037
前幾年			(356,184)						(161,452)						(163,585)
已發生淨虧損和虧損調整費用合計			4,584,803						4,689,599						3,133,452
收購業務淨虧損和虧損調整費用準備金(一)			104,176						—						209,486
追溯再保險交易(2)			(444,147)						182,210						(225,500)
薩默斯解固的影響(3)			(1,460,611)						—						—
外匯(收益)損失和其他			1,181						179,190						36,003
已支付淨虧損和與以下情況有關的虧損調整費用：
當年			(734,846)						(661,529)						(621,202)
前幾年			(2,091,705)						(1,999,588)						(1,762,053)
已支付淨虧損和虧損調整費用合計			(2,826,551)						(2,661,117)						(2,383,255)
年末淨虧損準備和虧損調整費用			12,157,925						12,199,074						9,809,192
可追回的未償虧損和虧損調整費用			5,599,231						4,314,855						4,082,650
年末虧損準備金及虧損調整費用			$	17,757,156					$	16,513,929					$	13,891,842

(1)    代表與公司在2021年和2019年期間的收購相關的活動。看見注2.

(2)    請參閲“追溯再保險交易”一節。

(3) See note 12.

關於前一年損失準備的發展

截至2021年12月31日的年度

於2021年，本公司在上年虧損準備金上錄得估計淨有利發展為$356.2百萬美元，其中包括淨有利發展#美元16.2來自保險部門的百萬美元，$178.8來自再保險部門的百萬美元，$169.6來自抵押貸款部門的100萬美元，部分抵消了$8.4來自“其他”部分(薩默斯解除鞏固前的活動)的數百萬不利發展。

保險部門的淨有利發展為#美元。16.2百萬美元，或0.4淨賺取溢價的點數，包括$109.8百萬美元的短尾和長尾線路的淨有利發展主要被美元所抵消93.5來自中尾線的淨不良發展百萬美元。淨有利發展#美元81.7以短尾行表示的百萬美元38.9數以百萬計的有利發展來自

財產(不包括海洋)，主要是2018年至2020年事故年(即，虧損發生的年份)，$26.7貸款人產品的有利發展，主要是從2020年事故年開始，以及16.2在旅遊和事故方面有數百萬人的有利發展，主要是從2016年到2020年的事故年。淨有利發展#美元28.1長尾線上的100萬反映了建築業、國民賬户和替代市場的有利發展，主要是從2016年到2019年的事故年，但部分被行政保險方面的不利發展所抵消，主要是從2015年、2017年和2018年的事故年。中尾線的淨不利發展反映為$57.6合同約束方面的不利發展，主要是從2013到2019年的事故年和30.8職業責任方面的不利發展，主要是從2018年到2020年的事故年。

再保險部門的淨有利發展為#美元。178.8百萬美元，或6.3淨賺取溢價的點數，包括$184.1淨利好發展百萬

拱形資本			114			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

從短尾行和中尾行，部分抵消$5.3來自長尾航線的淨不良發展百萬美元。淨有利發展#美元175.5以短尾行表示的百萬美元123.3來自其他專業領域的100萬美元，主要是從2014年到2019年的承保年度(即，合同開始日期或續簽日期在給定12個月內造成的損失)和#美元88.6來自房地產以外的房地產巨災業務的有利發展，主要是從2015年到2020年的承保年度。這些數額被#美元的不利發展部分抵消。36.4來自財產災難的100萬美元，主要來自2020承保年度。長尾航線的不利發展反映出傷亡準備金的增加，主要是從2018年承保年度開始。

抵押貸款部門的淨有利發展為#美元。169.6百萬美元，或13.2淨賺取溢價的點數。大約三分之一的發展來自美國第一留置權投資組合，這得益於經濟狀況的改善和房價的上漲，導致主要與大流行前的拖欠相關的索賠率假設減少。各種老式CRT合同也經歷了類似的影響，併為有利的發展做出了貢獻，包括GSE所稱的合同的影響。第二留置權和助學貸款業務以及國際業務的代位權恢復也促進了有利的發展。

截至2020年12月31日的年度

於2020年，本公司在上年虧損準備金上錄得估計淨有利發展為$161.5百萬美元，其中包括淨有利發展#美元7.8來自保險部門的百萬美元，$134.0來自再保險部門的百萬美元，$19.0來自抵押貸款部門的100萬美元，以及0.7來自“其他”部分的百萬美元。

保險部門的淨有利發展為#美元。7.8百萬美元，或0.3淨賺取溢價的點數，包括$83.0短尾和長尾線路的淨有利發展百萬美元被部分抵消75.2來自中尾線的淨不良發展百萬美元。淨有利發展#美元33.6以短尾行表示的百萬美元21.6從房地產(不包括海洋)獲得的有利開發，主要是從2015年到2018年事故年，以及$8.4在旅行和事故方面有100萬的有利發展，主要是從2019年事故年開始。淨有利發展#美元49.4百萬美元的長尾行包括$38.8所有事故年與其他業務相關的有利發展，包括替代市場和超額工人補償，以及9.3與建築業相關的良好發展百萬美元。中尾線的淨不利發展反映為$37.9擔保業務的不利發展，主要是從2019年事故年開始，

$23.1具有合同約束力的業務(主要是2016至2019年的事故年)為100萬美元，16.0項目業務為100萬美元，主要是從2016年到2019年的事故年。

再保險部門的淨有利發展為#美元。134.0百萬美元，或6.2淨賺取溢價的點數，包括$155.9來自短尾和中尾線路的淨有利發展百萬美元，部分抵消了$21.9來自長尾航線的淨不良發展百萬美元。淨有利發展#美元144.0以短尾行表示的百萬美元87.7與財產巨災和財產巨災業務以外的財產有關的百萬美元，主要是從2015年至2019年承保年度，以及$53.6在大多數承保年份，來自其他專業線的100萬美元。再保險部門短尾線損失估計的淨減少主要是由於報告和支付的索賠活動水平與之前預期的不同，這導致2020年某些損失率選擇減少。長尾航線的不利發展反映了傷亡準備金的增加，主要是從2012年到2015年承保年度。

抵押貸款部門的淨有利發展為#美元。19.0百萬美元，或1.4淨賺取溢價的點數，包括$16.2美國初級抵押貸款保險業務獲得了數百萬美元的有利發展。這種發展主要是由第二留置權業務和學生貸款業務的代位權回收推動的。

截至2019年12月31日的年度

於2019年，本公司在上年虧損準備金上錄得估計淨有利發展為$163.6百萬美元，其中包括淨有利發展#美元15.8來自保險部門的百萬美元，$46.4來自再保險部門的百萬美元和125.2來自抵押貸款部門的100萬美元，部分抵消了$23.8來自“其他”部門的淨不良發展百萬美元。

保險部門的淨有利發展為#美元。15.8百萬美元，或0.7淨賺取溢價的點數，包括$54.9來自短尾線路的淨有利發展百萬美元和39.1來自中尾線和長尾線的淨不良發展百萬美元。短線的淨有利發展主要是由於所有事故年的貸款人產品和財產(包括海運以外的特殊風險)準備金，但部分被旅遊業務的淨不利發展所抵消，主要是從2018年事故年開始。中尾線和長尾線的淨不利發展為#美元。39.1百萬美元的主要原因是淨不利發展#美元。33.6具有合同約束力的業務(主要是2013至2017年的事故年)為100萬美元，30.1100萬美元的項目，主要來自2014年和2018年的事故年。這些數額被淨順差部分抵消。

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合併財務報表附註

美元的發展19.3百萬美元的專業責任業務，主要是從2013年到2016年的事故年，以及15.8擔保業務達100萬美元，主要是從2014年到2016年的事故年。

再保險部門的淨有利發展為#美元。46.4百萬美元，或3.2淨賺取溢價的點數，包括$70.5來自短尾線路的淨有利發展百萬美元和16.0來自中尾線的淨有利發展百萬美元，部分抵消了$40.1來自長尾航線的淨不良發展百萬美元。在短尾線路方面的有利發展包括$33.7來自財產巨災和財產巨災準備金以外的財產的百萬美元，主要來自2017和2018承保年度和$40.8其他專業的費用為100萬美元，主要是從2016年到2018年的承保年度。再保險部門短尾線損失估計的淨減少主要是由於報告和支付的索賠活動水平與之前預期的不同，導致2019年某些損失率選擇減少。淨有利發展#美元16.0中尾線的100萬美元包括海運和航空儲備的減少，主要是從2011年到2017年承保年度。以長尾線計算的淨不利發展為$40.1百萬美元的主要原因是淨不利發展#美元。44.5意外傷害業務，主要是從2013到2018承保年度。

抵押貸款部門的淨有利發展為#美元。125.2百萬美元，或9.2淨賺取溢價的點數，包括$117.1美國初級抵押貸款保險業務獲得了數百萬美元的有利發展。這種發展主要是由於第一留置權業務的索賠率低於預期，以及第二留置權業務的代位權回收。

追溯再保險交易記錄

2021年，該公司與第三方再保險公司簽訂了一項有追溯力的再保險交易，以再保險與某些美國保險敞口相關的徑流負債。

於2021年，本公司與關聯方訂立再保險，以結束與2018年及前幾年某些倫敦辛迪加業務相關的賬目。看見注16.

於2020年，本公司就涵蓋2017年度及之前年度若干倫敦辛迪加業務的第三方安排訂立再保險至結算協議。

2019年，該公司與第三方再保險公司簽訂了追溯再保險交易，以再保險與某些美國保險敞口相關的徑流負債，這一交易於2020年減免。

6.短期合約

公司的虧損準備金和虧損調整費用主要涉及各種特徵的短期合同(例如：、承保類型、地理位置、索賠期限)。該公司在確定與其短期合同相關的披露的分類水平時考慮了這些信息，詳情見下表：

可報告的細分市場

解聚程度

包括的業務範圍

保險

物業能源、海洋和航空

物業能源、海洋和航空

第三方事件業務

超額和超額傷亡(不包括合同約束力)；建築業和國民經濟核算；以及其他(包括替代市場風險、超額工人補償和僱主責任保險)

第三方索賠業務

專業線

多線及其他專業

計劃；合同約束力(超額和超額傷亡的一部分)；旅行、事故和健康；貸方產品；以及其他(C)合同和商業保證保險)

再保險

傷亡者

傷亡者

財產災難

財產災難

不包括財產的財產災難

不包括財產的財產災難

海洋和航空

海洋和航空

其他專業

其他專業

抵押貸款

美國的直接抵押貸款保險

美國主要風險敞口的抵押貸款保險

就披露而言，該公司認定以下事項無關緊要：(I)若干按揭業務，包括非美國主要業務、第二留置權及學生貸款風險、全球按揭再保險及參與各種GSE信貸風險分擔產品；(Ii)若干再保險業務，包括意外傷亡衝突及非傳統額度；及(Iii)與Southern Rock Holdings Limited有關的金額。看見注2。這些金額包括在對帳項目。

公司是需要為公司承保業務產生的虧損和虧損調整費用(“虧損準備金”)建立準備金。保險、再保險和抵押部門的損失準備金是對在資產負債表日或之前發生的保險或再保險事件支付損失和損失調整費用所需未來金額的估計。損失準備金不反映應急準備金，以應對未來發生的損失。因以下原因造成的損失

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未來的事件將在發生損失時估計和確認，而且可能是巨大的。

保險部門

保險部門的損失準備金包括(1)已報告損失(“案例準備金”)和(2)已發生但未報告的損失(“IBNR準備金”)的估計金額。一般情況下，索賠人員決定是否建立案件準備金，用於最終解決個別索賠的估計金額。這一估計反映了索賠人員根據一般公司保留做法、這些人員對特定類型索賠的性質和價值的經驗和知識以及適當時律師的建議所作的判斷。該公司還在索賠過程中與一些外部第三方管理人員簽訂合同，在某些情況下，這些管理人員在建立案件儲備方面的權力有限。這些管理員的工作由我們的理賠人員審查和監督。此外，亦設立損失準備金，以撥備損失調整費用，並代表和解索償的估計費用，包括法律及其他費用，以及管理索償調整程序的一般費用。在報告更多信息或支付款項時，可能會定期調整案例儲備。建立IBNR準備金的目的是為資產負債表日尚未報告的已發生索賠提供準備，並對案件準備金中的任何預計差異進行調整。精算師使用各種公認的精算方法估計最終損失和損失調整費用，這些精算方法適用於已知損失和其他相關信息。與案例準備金一樣，IBNR準備金也會隨着更多信息的瞭解或支付而進行調整。儲量的估算過程涉及到管理層相當程度的判斷，而且在任何給定的日期，儲量本身都是不確定的。

最終損失和損失調整費用一般由過去觀察到的索賠出現和結算模式的預測確定，這些模式可以合理地預期持續到未來。在預測任何業務線的最終虧損和虧損調整費用時，該業務線過去的經驗是主要資源，是通過行業和公司經驗發展起來的，但不能孤立地依賴。估計最終損失和損失調整費用的不確定性被索賠實際發生到報告和結算之間的時間間隔長度放大。這種時間滯後有時被稱為“索賠尾部”。在此期間，有關前幾年事故保險以及實際索賠和趨勢的更多事實可能會被披露，因此可能會導致相關損失準備金的調整。如果本公司確定調整是適當的，則調整計入作出該決定的會計期間。因此，理應虧損。

如果未來需要在現有基礎上增加或減少準備金，未來的經營業績將分別受到負面或正面影響。本公司授權總代理、總代理和其他製片人在規定的承銷權限內代表本公司撰寫節目業務。這一授權過程增加了精算確定未來未付損失和損失調整費用的複雜性。為了監督對給予此類各方的承保準則的遵守情況，公司定期進行承保和索賠盡職審查。

在確定最終損失和損失調整費用時，將考慮賠償索賠人、為被保險人提供必要的法律辯護和其他服務以及管理索賠調查和調整的成本。這些索償費用受很多因素影響，這些因素會隨時間而改變，例如因法院新判決而擴大承保範圍的定義、修葺或更換損毀財產的成本上升、醫療服務成本的上升、法定福利的立法改變，以及與每宗索償有關的特殊而獨特的事實。因此，過去發生索賠的速度和解決這些索賠的成本可能並不總是代表未來的情況。影響索賠費用變化的因素往往很難孤立或量化，歷史趨勢中的已付損失和已發生損失的發展往往受到多重和相互矛盾的解釋。覆蓋條款或索賠處理實踐的更改也可能導致未來的體驗和/或開發模式與過去有所不同。精算師在對最終損失和損失調整費用以及由此產生的IBNR準備金進行估計時的一個關鍵目標是識別歷史經驗中發生的異常和系統性變化，並根據它們進行調整，以便能夠更可靠地預測未來。由於前面討論的因素，這一過程需要大量使用知情判斷，而且本質上是不確定的。

雖然損失準備金最初是根據承保和定價分析確定的，但該公司的保險部門除了使用預期損失法外，還按季度使用下面討論的幾種公認的精算方法來評估損失準備金，特別是對於較成熟事故年份(發生虧損的年份)的損失準備金。每個季度，作為準備金過程的一部分，各部門的精算師重申，準備金過程中使用的假設繼續構成預測負債的可靠基礎。如果實際損失活動與基於歷史信息的預期有很大不同，可能會支持對損失準備金的調整。本公司或多或少依賴一種基於估計損失準備金時的事實和情況的特定精算方法。

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這些方法通常屬於以下類別之一，或者是以下一個或多個類別的混合：

•預期損失法-這些方法是基於最終損失隨保費成比例變化的假設。預期虧損和虧損調整費用比率通常基於承銷商和精算師在業務初始定價期間得出的信息，並在適當的情況下輔之以統計局和諮詢公司等組織提供的行業數據。這些比率除了考慮其他因素外，還考慮了利率上調以及市場上觀察到的條款和條件的變化。預期損失法適用於估計長尾業務早期的最終虧損和虧損調整費用，當時只有很少或沒有已支付或發生的虧損信息，通常在公司虧損經驗有限的情況下使用。

•歷史虧損開發方法-這些方法假設未來一個時期的虧損與較早時期的虧損之比保持不變。這些方法使用已發生的損失(即累計歷史損失付款加上未結案准備金的總和)，以估計未來損失。歷史已發生損失發展法可能比歷史已付損失發展法更可取，因為它們明確考慮了未決案件和理賠師對解決所有已知索賠的成本的評估。然而，歷史損失發展方法必然假設案例保留做法隨着時間的推移而一直適用。因此，當建立準備金的方式發生重大變化時，使用已發生的損失數據來預測最終損失可能比其他方法更不可靠。

•歷史有償虧損發展方法-這些方法與歷史虧損發展方法一樣，假設一個時期的虧損與早期虧損的比率保持不變。這些方法使用離散時間段的歷史損失付款來估計未來的損失，並必然假設過去影響已支付損失的因素，如通貨膨脹或訴訟的影響，在未來將保持不變。由於歷史已付損失發展方法不使用已發生損失來估計最終損失，在公司索賠理算師確定已發生損失的方式發生重大變化的情況下，它們可能比使用已發生損失的其他方法更可靠。然而，與傳統的支付損失發展方法相比，歷史支付損失開發方法的槓桿率更高(這意味着支付的微小變化對最終損失的估計有更大的影響)。

使用已發生損失的精算方法，因為累計損失付款需要比累計損失金額長得多的時間才能等於預期的最終損失。此外，由於類似的原因，當出現新的或與過去影響支付損失的因素不同的情況時，歷史支付損失的發展方法往往反應遲緩。

•調整後的歷史已付和已發生虧損發展方法-這些方法採用傳統的歷史已付和已發生損失開發方法，並根據通脹、索賠支付速度或案件準備金是否充足等因素與過去相比的估計影響進行調整。調整後的歷史支付和已發生損失發展法通常是預測重大變化期最終損失的更可靠的方法，前提是精算師能夠開發出合理量化變化影響的方法。因此，這些方法比歷史支付和發生損失的發展方法利用更多的判斷。

•Bornhuetter-Ferguson(“B-F”)支付和發生的損失方法-這些方法利用實際支付和發生的損失以及預期的支付和發生的損失模式，考慮到最初預期的最終損失，以確定預期最終損失的估計。當報告的索賠很少，報告的損失模式相對不穩定時，B-F賠付和已發生損失的方法是有用的。

•頻率-嚴重度方法-這些方法利用實際支付和發生的索賠經驗，但將數據細分為其組成部分：索賠計數，通常表示為與風險或保費(頻率)的比率，以及平均索賠規模(嚴重性)。這些組件被投射到一個最終的水平，然後相乘，得到最終損失的估計值。當索賠的嚴重程度可以限制在相對穩定的估計最終平均索賠價值範圍內時，這些方法特別有用。

•其他分析-其他方法經常用於特定類型的索賠或事件的預留過程，例如災難性或其他特定的重大事件。這些模型包括供應商災難模型，通常用於在信息報告給保險公司或再保險公司之前，在已知災難性事件的早期階段估計損失準備金。

在短尾保險系列(包括財產、能源、海運和航空以及包括旅行、事故和健康以及貸款人產品在內的其他風險敞口)的初始預留過程中，本公司依賴於上述預留方法的組合。對於巨災風險敞口的業務，預留過程還包括使用已知事件和重大事件的巨災模型。

拱形資本			118			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

依賴於對個別災難性事件的分析和管理判斷。短尾業務虧損的發展可能是不穩定的，特別是對於高嚴重性、低頻率虧損的保單。隨着時間的推移，對於給定的事故年，在預留過程中，會對已支付和已發生的B-F損失發展方法給予額外的權重，並最終給予歷史已支付和已發生的損失發展方法額外的權重。該公司在預留過程中做出了許多關鍵假設，包括歷史付費和報告的發展模式是穩定的，災難模型提供了有關我們對已發生的災難性事件的風險的有用信息，以及承銷商對潛在損失風險的判斷是可靠的。由於定價、再保險結構、巨災損失估計、政策變化(如附加點、類別和限額)以及地理分佈的變化，短尾業務初始準備過程中使用的預期損失率隨着時間的變化而變化。由於短尾線損失的報告速度相對較快，因此本事故年的預期損失率是根據較早事故年的實際自然損失率選擇的，並根據費率變化、通貨膨脹、再保險計劃的變化以及基於建模的預期自然損失率進行調整。此外，短尾業務的最終虧損是在相當短的時間內知道的。

在中尾和長尾保險線路的初始預留過程中 (由以下部分組成 第三方發生業務、第三方索賠業務以及其他風險暴露(包括擔保、方案和合同約束性風險風險)，本公司主要依靠預期損失法。公司的中尾和長尾業務的發展可能不穩定，特別是如果發生嚴重程度較高的重大事件，因為公司的一部分傷亡業務處於高度過剩的層次。隨着時間的推移，對於給定的事故年，在預留過程中會對已支付和已發生的B-F損失發展方法和歷史已支付和已發生的損失發展方法給予額外的權重。該公司做出了一些關鍵假設

在預留中尾線和長尾線時，包括定價損失率是對進入保單時的最終損失率的最佳估計，基於公司和行業虧損發展模式的組合並進行調整以反映保險部門業務組合的差異的損失發展模式是合理的，索賠人員和保險人對我們對重大事件風險敞口的分析被假設為對那些事件的已知索賠風險的最佳估計。近幾年事故年的中尾和長尾業務的初始準備過程中使用的預期損失率隨着時間的推移而變化，在某些情況下與較早的事故年相比有很大的差異。隨着較早事故年份的歷史經驗的可信度增加，這些事故年份的經驗將在精算分析中獲得更大的權重，以確定未來事故年份的預期損失率，並根據定價、損失趨勢、條款和條件以及再保險結構的變化進行調整。

於2021年及2018年，本公司訂立虧損組合轉移及不良發展保障再保險協議，計為追溯再保險。該協議在多線路和其他專業業務(“覆蓋線路”)內轉移某些徑流項目和某些第三方事件業務的損失準備金和未來有利或不利發展。由於承保線路的已發生虧損及已分配虧損調整費用已轉讓予再保險人，本公司不受承保線路產生的現金流的金額、時間及不確定性的影響。為避免失真，承保行的已發生損失和分攤損失調整費用以及累計已支付損失和損失調整費用將完全從下表中剔除。截至2021年12月31日可收回的未付虧損和虧損調整費用包括#美元390.1100萬美元與此類再保險協議相關。

拱形資本			119			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

下表列出了保險部門短期保險合同的信息：

財產、能源、海運和航空(000美元，不包括索賠)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																																																		2021年12月31日
																																																																		IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展						累計 報告的索賠數量
						截至十二月三十一日止的年度，
事故年						2012 未經審計						2013 未經審計						2014 未經審計						2015 未經審計						2016 未經審計						2017 未經審計						2018 未經審計						2019 未經審計						2020 未經審計						2021
2012						$	233,149					$	232,498					$	205,776					$	199,469					$	197,005					$	192,993					$	190,770					$	178,616					$	178,250					$	178,343					$	627					4,245
2013												159,102						156,785						149,199						143,400						134,952						133,869						128,624						127,290						126,276						25						4,243
2014																		148,368						145,957						147,465						136,201						132,307						134,329						135,032						134,942						3,098						3,884
2015																								112,409						109,865						103,995						102,515						97,852						91,830						91,892						3,804						4,536
2016																														104,449						101,306						105,657						100,471						96,437						92,553						874						6,160
2017																																				280,715						246,291						235,951						230,439						231,228						8,248						6,426
2018																																										180,981						186,030						173,693						170,057						9,136						5,020
2019																																																179,056						178,564						165,477						6,667						5,080
2020																																																						359,394						329,362						66,698						4,186
2021																																																												426,870						158,163						2,951
																																																						總計						$	1,947,000
累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2012						$	20,638					$	93,394					$	138,977					$	161,831					$	167,540					$	179,945					$	181,307					$	173,184					$	174,032					$	174,384
2013												32,292						84,936						110,808						120,111						122,244						125,475						123,356						124,688						124,841
2014																		25,881						53,751						77,892						84,195						87,812						98,553						115,383						122,296
2015																								23,580						64,953						76,338						86,253						87,926						86,246						87,316
2016																														24,828						83,552						98,683						97,506						95,002						91,241
2017																																				30,228						139,867						195,532						211,708						215,895
2018																																										30,026						102,285						134,858						142,838
2019																																																26,130						105,380						133,911
2020																																																						55,619						194,487
2021																																																												90,423
																														總計																														1,377,632
																														2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														17,517
																								損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																				$	586,885

第三方事件業務($000，不包括索賠計數)
						已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																																												2021年12月31日
																																																																		IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展						累計 報告的索賠數量
						截至十二月三十一日止的年度，
事故年						2012 未經審計						2013 未經審計						2014 未經審計						2015 未經審計						2016 未經審計						2017 未經審計						2018 未經審計						2019 未經審計						2020 未經審計						2021
2012						$	241,368					$	263,451					$	269,204					$	272,004					$	258,371					$	253,758					$	243,863					$	244,448					$	242,332					$	239,075					$	43,924					65,731
2013												283,228						297,225						307,152						302,165						282,122						274,717						272,849						269,754						270,558						54,640						67,113
2014																		330,015						336,019						338,890						343,113						339,701						344,197						342,934						343,569						66,498						75,904
2015																								359,058						391,884						398,908						392,143						391,455						382,722						386,801						91,081						78,785
2016																														389,832						394,485						406,082						399,571						374,896						367,818						115,303						79,005
2017																																				417,377						417,941						422,624						412,512						407,115						145,130						84,692
2018																																										430,415						453,190						450,937						451,459						189,965						77,700
2019																																																456,353						487,547						481,045						253,849						84,895
2020																																																						607,249						616,910						428,750						89,560
2021																																																												622,713						543,386						65,477
																																																						總計						$	4,187,063
累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2012						$	6,984					$	30,915					$	58,650					$	83,637					$	108,660					$	130,098					$	143,885					$	155,085					$	163,016					$	168,119
2013												6,857						29,265						71,449						101,293						122,288						149,292						164,403						174,946						184,800
2014																		9,228						40,346						71,624						112,702						162,123						191,305						211,643						224,101
2015																								11,139						44,605						88,515						139,492						181,704						211,715						227,697
2016																														11,709						41,979						87,616						136,870						164,662						194,773
2017																																				13,408						52,356						99,874						135,111						165,606
2018																																										17,025						63,848						115,137						154,248
2019																																																18,431						73,222						121,859
2020																																																						24,509						76,743
2021																																																												26,301
																														總計																														1,544,247
																														2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														242,741
																								損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																				$	2,885,557

拱形資本			120			2021 FORM 10-K

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阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

第三方索賠業務(000美元，索賠除外)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																																																		2021年12月31日
																																																																		IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展						累計 報告的索賠數量
						截至十二月三十一日止的年度，
事故年						2012 未經審計						2013 未經審計						2014 未經審計						2015 未經審計						2016 未經審計						2017 未經審計						2018 未經審計						2019 未經審計						2020 未經審計						2021
2012						$	317,654					$	320,207					$	318,453					$	313,907					$	291,316					$	275,665					$	277,683					$	285,163					$	285,527					$	286,118					$	11,570					15,576
2013												301,956						320,659						324,442						320,524						294,674						291,205						281,996						271,501						273,948						11,739						15,696
2014																		264,537						279,846						299,104						279,043						282,058						298,017						292,247						288,318						22,336						15,676
2015																								258,989						277,615						276,492						260,063						255,432						252,478						267,925						20,617						14,724
2016																														275,394						291,645						308,453						314,747						322,042						327,230						42,509						15,749
2017																																				271,088						286,565						312,554						308,917						323,854						60,718						16,404
2018																																										273,521						315,085						320,653						337,083						85,411						15,854
2019																																																290,217						318,469						318,498						119,673						12,982
2020																																																						384,852						414,580						240,888						10,049
2021																																																												516,420						435,910						8,550
																																																						總計						$	3,353,974
累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2012						$	17,718					$	69,069					$	121,211					$	164,724					$	190,395					$	209,295					$	227,389					$	251,313					$	255,337					$	260,173
2013												19,032						87,458						137,963						179,395						198,008						217,132						238,951						245,687						247,078
2014																		13,817						63,312						129,712						173,089						208,074						229,958						243,791						249,960
2015																								9,066						52,046						100,089						126,499						174,161						193,186						216,986
2016																														10,568						68,226						127,286						158,230						205,596						242,431
2017																																				9,306						67,669						113,208						143,340						196,125
2018																																										12,287						68,424						118,361						158,709
2019																																																12,418						65,477						122,362
2020																																																						17,161						87,547
2021																																																												23,349
																														總計																														1,804,720
																														2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														64,171
																								損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																				$	1,613,425

多行和其他專業(000美元，不包括索賠計數)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																																																		2021年12月31日
																																																																		IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展						累計 報告的索賠數量
						截至十二月三十一日止的年度，
事故年						2012 未經審計						2013 未經審計						2014 未經審計						2015 未經審計						2016 未經審計						2017 未經審計						2018 未經審計						2019 未經審計						2020 未經審計						2021
2012						$	254,684					$	265,479					$	259,582					$	257,240					$	256,379					$	248,066					$	248,310					$	245,205					$	245,260					$	243,849					$	2,057					55,219
2013												266,089						274,285						265,594						265,672						253,554						254,916						250,252						247,443						246,682						3,461						71,613
2014																		303,053						327,098						319,706						319,418						318,297						314,300						311,097						310,097						5,770						109,575
2015																								335,250						358,587						357,364						365,362						357,123						349,895						347,669						7,201						148,924
2016																														409,367						431,760						428,579						416,724						410,610						408,621						11,032						175,261
2017																																				483,414						502,068						492,166						501,753						505,135						16,867						219,810
2018																																										513,466						565,717						563,969						566,283						32,467						247,052
2019																																																568,337						613,673						641,832						63,880						235,824
2020																																																						622,241						572,265						192,056						149,004
2021																																																												637,258						361,237						75,250
																																																						總計						$	4,479,691
累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2012						$	78,523					$	166,414					$	190,754					$	209,916					$	223,798					$	232,640					$	233,862					$	237,221					$	240,191					$	239,928
2013												86,911						151,897						181,721						214,941						226,769						235,801						237,863						238,792						239,831
2014																		108,003						197,609						235,079						267,959						282,104						292,638						294,049						295,551
2015																								138,393						236,516						278,265						306,313						321,395						327,082						330,872
2016																														176,238						305,250						342,345						363,392						379,885						385,890
2017																																				181,454						343,049						381,419						424,219						446,749
2018																																										212,316						390,009						443,644						480,852
2019																																																212,629						386,894						488,094
2020																																																						173,123						311,112
2021																																																												157,346
																														總計																														3,376,225
																														2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														22,375
																								損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																				$	1,125,841

拱形資本			121			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

這個下表列出了截至2021年12月31日，按年齡(扣除再保險)計算的已發生損失和已分配損失調整費用的年均支付百分比：

						按年齡劃分的已發生損失和已分攤損失調整費用的年平均支付百分比，扣除再保險後的淨額
						第1年						第2年						第3年						第四年						第5年						第6年						7年級						8年級						第9年						第10年
房地產、能源、海洋和航空						19.3		%				43.5		%				19.1		%				6.6		%				1.4		%				2.3		%				3.2		%				0.5		%				0.3		%				0.2		%
第三方事件業務						3.3		%				9.3		%				11.6		%				11.0		%				9.8		%				8.7		%				5.4		%				4.1		%				3.5		%				2.1		%
第三方索賠業務						4.4		%				18.0		%				17.8		%				12.3		%				12.7		%				7.9		%				7.0		%				4.3		%				1.0		%				1.7		%
多線及其他專業						34.7		%				29.5		%				11.0		%				8.6		%				4.6		%				2.8		%				0.7		%				0.7		%				0.8		%				(0.1)		%

再保險分部

公司再保險部門的損失準備金包括(1)案件準備金、(2)附加案件準備金(“ACR”)和(3)IBNR準備金。本公司收到割讓公司的索賠通知報告，並根據割讓公司建議的準備金數額記錄案件準備金。案例儲備可以由ACR補充，ACR可能由公司的索賠人員在割讓公司正式通知之前估計，或者當對已知事件的規模或嚴重性的判斷與割讓公司不同時。在某些情況下，即使放棄的公司沒有報告任何已知事件的責任，公司也會建立ACR。此外，讓渡公司報告的或通過索賠審計獲得的具體索賠信息可以提醒公司注意新出現的趨勢，如對保險和責任的法律解釋的變化，來自意外來源或業務類別的索賠，以及個別索賠頻率或嚴重程度的重大變化。在估算IBNR儲量的過程中，經常使用這些信息。建立IBNR準備金的目的是為資產負債表日尚未報告的已發生索賠提供準備，並對案件準備金中的任何預計差異進行調整。精算師使用各種公認的精算方法估計最終損失和損失調整費用，這些精算方法適用於已知損失和其他相關信息。與案例準備金一樣，IBNR準備金也會隨着更多信息的瞭解或支付而進行調整。估計損失準備金的過程涉及到管理層相當程度的判斷，而且在任何給定的日期，本質上都是不確定的。

估計再保險分部的損失準備金受與估計保險分部損失準備金相同的風險因素的影響。此外，對再保險人來説，估計這類準備金的內在不明朗因素更大，主要是由以下因素所致：(1)再保險人的索償尾部一般較長，因為先向割讓公司報告索償，然後透過一個或多箇中間人向再保險人報告；(2)在預留過程中，如尚未收到割讓公司的報告，則依賴保費估計；(3)在預留過程中，可能與不同的割讓公司訂立多份再保險合約，而這些合約對單一損失事件的風險相同；(4)

這些因素包括：(1)不同類型的再保險合同之間的不同模式；(5)對割讓公司提供有關報告索賠的信息的必要依賴；(6)割讓公司之間不同的準備金做法。

最終損失和損失調整費用一般由過去觀察到的索賠出現和結算模式的預測確定，這些模式可以合理地預期持續到未來。與保險部門一樣，估計再保險部門損失準備金的過程涉及管理層的相當大程度的判斷，而且在任何給定的日期，本質上都是不確定的。如上所述，與保險公司相比，再保險公司的這種不確定性更大。因此，我們的再保險業務從許多來源獲得信息，以協助這一過程。再保險部門的定價精算師結合了割讓公司和行業統計數據，致力於瞭解和分析割讓公司在承保業務期間的運營和虧損歷史。這些統計數字通常包括按業務類別劃分的過往保費及虧損數據、較大索償個案的個別索償資料、所提供保險限額的分佈、損失報告及支付模式，以及費率變動歷史。這一分析用於預測每個條約在即將到來的合同期內的預期損失率。

如上所述，從向割讓公司報告索賠到向再保險公司報告索賠可能有相當長的時間滯後。在某些情況下，滯後時間可能長達數年，原因有很多，包括調查索賠所需的時間、與訴訟程序相關的延誤、事故發生多年後索賠人身體狀況的惡化、割讓公司的案件預留方法等。在預留過程中，公司假設這種滯後平均而言是可以預測的，因此在其精算方法中使用的損失報告模式中考慮到了這種滯後。這意味着再保險部門必須比保險公司在更長的時間內依賴預估。假定再保險的記錄積壓也會使損失準備金估算的準確性變得複雜。截至2021年12月31日，我們的再保險業務沒有與假設再保險信息處理相關的重大積壓。

拱形資本			122			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

如上所述，再保險部門在很大程度上依賴於剝離公司報告的信息。為了確定這些信息的準確性和完整性，承銷商、精算師和索賠人員經常對割讓公司進行審計，並定期檢查從割讓公司收到的信息是否有不尋常或意想不到的結果。重要的調查結果通常會與被割讓的公司進行討論。公司有時會遇到這樣的情況，即他們確定割讓公司提交的索賠不符合合同條款。在這些情況下，公司試圖解決與割讓公司的糾紛。大多數情況都是友好解決的，不需要訴訟或仲裁。不過，在極少數無法解決的情況下，煤氣公司會在這類糾紛中竭力維護自己的立場。

雖然損失準備金最初是根據承保和定價分析確定的，但該公司除採用預期損失法外，還按季度使用上文討論的幾種普遍接受的精算方法來評估其損失準備金，特別是較成熟承保年份(承保業務的年份)的準備金。作為預留過程的一部分，公司精算師每個季度都重申，預留過程中使用的假設繼續構成預測負債的可靠基礎。如果實際損失活動與基於歷史信息的預期有很大不同，可能會支持對損失準備金的調整。更成熟承保年度的估計損失準備金現在更多地基於實際虧損活動和歷史模式，而不是基於定價指標的初始假設。最近幾年的承銷更多地依賴於內部定價假設。本公司或多或少依賴一種基於估計損失準備金時的事實和情況的特定精算方法。

在短尾再保險額度(包括不包括財產巨災和財產巨災風險的財產)的初始預留過程中，本公司依賴於上述預留方法的組合。對於已知的災難性事件，預留過程還包括使用巨災模型和嚴重依賴分析，其中包括放棄公司詢問和管理層判斷。財產損失的發展可能是不穩定的，特別是在存在高災難性風險敞口的情況下，可能以過度和災難風險敞口業務的高嚴重性、低頻率損失為特徵，並且可能在各個合同之間高度相關。隨着時間的推移，對於特定的承保年度，已支付和已發生的B-F損失的發展方法和歷史已支付和已發生的損失的發展被給予額外的權重

方法在保存過程中使用。該公司在保留短尾線時做出了一些關鍵假設，包括歷史付費和報告的發展模式是穩定的，災難模型提供了有關我們對已發生的災難性事件的風險敞口的有用信息，以及我們的承銷商從出售公司收到的關於潛在損失風險的判斷和指導可能是可靠的。由於定價、再保險結構、巨災損失估計、條款和條件以及地理分佈的變化，在財產風險的初始準備過程中使用的預期損失率隨着時間的變化而變化。由於財產線虧損的報告速度相對較快，因此本承保年度的預期損失率將結合早先承保年度的經驗，根據利率變化、通貨膨脹、再保險計劃的變化、對當前和未來市場狀況的預期以及基於建模的預期自然損失進行調整。由於房地產業務的短尾性質，報告的損失經驗迅速出現，並在相當短的時間內知道最終損失。

在中尾和長尾再保險額度(包括意外傷害、其他專業、海運和航空以及其他風險)的初始準備過程中，公司主要依靠預期損失法。中尾和長尾業務的發展可能不穩定，特別是在發生嚴重程度較高的重大事件的情況下，基於超額虧損的業務通常比按比例計價的業務的尾部更長。隨着時間的推移，對於特定的承保年度，已支付和已發生的B-F損失發展方法會得到額外的重視，最終會在準備金過程中給予歷史已支付和已發生損失的發展方法額外的權重。我們的再保險業務在預留中尾線和長尾線時做出了一些關鍵假設，包括定價損失率是合同簽訂時最終損失率的最佳估計，歷史支付和報告的發展模式是穩定的，理賠人員和保險人對我們對重大事件風險敞口的分析是我們對已知事件理賠風險的最佳估計。由於定價、條款和條件以及再保險結構的變化，我們的再保險業務在中尾和長尾合同的初始準備金過程中使用的預期損失率隨着時間的推移而變化。隨着較早承保年度的歷史經驗的可信度增加，精算分析將利用這些承保年度的經驗來確定未來承保年度的預期損失率，並根據定價、虧損趨勢、條款和條件以及再保險結構的變化進行調整。

拱形資本			123			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

下表提供了有關再保險部門短期保險合同的信息：

傷亡($000)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																																																		2021年12月31日
																																																																		IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展						累計 報告的索賠數量
						截至十二月三十一日止的年度，
事故年						2012 未經審計						2013 未經審計						2014 未經審計						2015 未經審計						2016 未經審計						2017 未經審計						2018 未經審計						2019 未經審計						2020 未經審計						2021
2012						$	143,029					$	141,202					$	137,049					$	125,104					$	115,131					$	109,788					$	118,457					$	121,721					$	120,260					$	119,222					$	24,441					不適用
2013												166,016						159,257						155,066						148,784						136,717						135,155						131,475						135,762						135,959						30,873						不適用
2014																		216,882						222,109						219,355						233,552						230,019						239,765						240,067						236,378						41,077						不適用
2015																								223,208						221,922						230,830						238,126						242,180						249,029						252,809						57,345						不適用
2016																														215,222						227,534						251,415						266,254						273,266						272,689						54,087						不適用
2017																																				270,728						257,088						273,166						301,616						313,605						66,450						不適用
2018																																										281,141						294,820						285,646						290,955						66,572						不適用
2019																																																336,062						348,015						374,002						120,045						不適用
2020																																																						386,684						374,912						234,251						不適用
2021																																																												445,047						392,885						不適用
																																																						總計						$	2,815,578
累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2012						$	1,306					$	8,486					$	14,690					$	25,523					$	36,562					$	47,807					$	59,511					$	69,877					$	75,833					$	79,364
2013												2,480						9,930						23,044						43,069						54,567						63,136						70,803						76,703						81,856
2014																		3,920						16,061						40,804						63,441						91,098						114,456						134,529						145,376
2015																								4,463						20,275						47,288						71,098						96,835						120,566						138,035
2016																														5,739						25,649						51,684						86,798						113,835						132,814
2017																																				6,429						30,360						64,075						113,307						137,921
2018																																										7,580						31,218						106,571						129,196
2019																																																15,815						57,643						96,935
2020																																																						17,730						50,603
2021																																																												14,794
																														總計																														1,006,894
																														2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														297,823
																								損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																				$	2,106,507

財產災難(000美元)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																																																		2021年12月31日
																																																																		IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展						累計 報告的索賠數量
						截至十二月三十一日止的年度，
事故年						2012 未經審計						2013 未經審計						2014 未經審計						2015 未經審計						2016 未經審計						2017 未經審計						2018 未經審計						2019 未經審計						2020 未經審計						2021
2012						$	149,957					$	122,942					$	108,590					$	102,114					$	99,885					$	99,071					$	97,037					$	97,145					$	96,531					$	96,447					$	105					不適用
2013												67,257						47,780						36,401						31,902						29,345						28,617						27,727						27,865						27,657						(138)						不適用
2014																		45,159						30,877						25,296						22,412						20,652						19,945						19,841						19,615						(10)						不適用
2015																								33,579						18,075						11,580						5,585						3,775						3,130						2,920						67						不適用
2016																														25,641						18,719						14,575						10,772						8,362						7,426						881						不適用
2017																																				87,504						54,768						50,553						36,846						25,121						(712)						不適用
2018																																										77,868						60,418						41,642						27,657						4,783						不適用
2019																																																38,570						24,808						23,534						4,576						不適用
2020																																																						267,750						334,185						40,561						不適用
2021																																																												316,197						61,821						不適用
																																																						總計						$	880,759
累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2012						$	25,850					$	70,832					$	83,822					$	90,727					$	92,886					$	94,015					$	94,625					$	95,312					$	95,414					$	95,606
2013												12,200						19,201						24,038						25,894						27,652						27,891						27,892						28,597						28,346
2014																		13,622						19,939						18,402						19,231						18,821						19,013						19,154						19,241
2015																								(3,152)						(2,518)						1,786						2,050						1,616						1,705						1,781
2016																														(6,722)						2,521						2,796						4,082						3,312						3,668
2017																																				30,704						32,228						37,791						27,797						14,969
2018																																										27,497						12,506						24,259						(4,612)
2019																																																3,834						12,680						18,134
2020																																																						53,275						155,063
2021																																																												64,764
																														總計																														396,960
																														2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														2,449
																								損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																				$	486,248

拱形資本			124			2021 FORM 10-K

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目錄

阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

不包括財產災難的財產($000)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																																																		2021年12月31日
																																																																		IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展						累計 報告的索賠數量
						截至十二月三十一日止的年度，
事故年						2012 未經審計						2013 未經審計						2014 未經審計						2015 未經審計						2016 未經審計						2017 未經審計						2018 未經審計						2019 未經審計						2020 未經審計						2021
2012						$	156,162					$	121,808					$	123,689					$	119,124					$	114,699					$	112,477					$	111,001					$	108,436					$	102,994					$	103,367					$	508					不適用
2013												115,473						76,905						70,558						66,208						64,486						63,702						62,504						63,269						62,782						384						不適用
2014																		143,464						117,448						99,328						90,710						88,438						84,130						82,408						80,940						923						不適用
2015																								215,095						189,109						184,774						189,045						188,343						177,281						173,659						8,482						不適用
2016																														177,039						146,307						138,375						136,868						140,681						137,579						12,700						不適用
2017																																				271,713						253,859						240,749						233,153						216,358						13,045						不適用
2018																																										225,638						242,069						238,052						214,942						11,593						不適用
2019																																																216,653						206,997						196,840						17,777						不適用
2020																																																						371,752						343,078						51,075						不適用
2021																																																												552,066						255,343						不適用
																																																						總計						$	2,081,611
累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2012						$	26,153					$	78,080					$	93,198					$	101,868					$	102,844					$	103,480					$	102,658					$	102,598					$	102,504					$	102,525
2013												25,993						42,737						49,816						52,997						53,796						55,676						61,183						62,113						62,139
2014																		23,496						62,800						71,692						76,634						78,274						78,657						78,567						78,268
2015																								75,622						119,237						149,814						160,848						166,025						159,675						159,925
2016																														33,400						95,616						99,428						104,984						112,838						115,102
2017																																				27,569						125,768						158,066						166,087						181,628
2018																																										30,047						108,863						153,944						169,054
2019																																																43,230						124,222						150,931
2020																																																						101,969						208,888
2021																																																												136,712
																														總計																														1,365,172
																														2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														7,595
																								損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																				$	724,034

海洋和航空(000美元)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																																																		2021年12月31日
																																																																		IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展						累計 報告的索賠數量
						截至十二月三十一日止的年度，
事故年						2012 未經審計						2013 未經審計						2014 未經審計						2015 未經審計						2016 未經審計						2017 未經審計						2018 未經審計						2019 未經審計						2020 未經審計						2021
2012						$	58,992					$	58,868					$	55,053					$	52,286					$	51,079					$	49,727					$	46,046					$	43,028					$	41,182					$	40,016					$	1,005					不適用
2013												38,881						37,668						36,653						35,251						35,157						34,415						33,970						30,316						27,605						2,394						不適用
2014																		30,958						29,159						27,373						25,674						23,677						23,310						22,031						21,984						4,909						不適用
2015																								33,646						37,505						31,790						31,736						30,789						28,464						27,680						3,867						不適用
2016																														27,351						22,747						23,567						19,273						16,969						15,019						6,708						不適用
2017																																				28,800						26,346						23,830						20,827						19,903						6,387						不適用
2018																																										28,017						26,084						24,615						24,756						6,452						不適用
2019																																																48,929						55,307						60,983						15,112						不適用
2020																																																						83,457						76,598						36,671						不適用
2021																																																												111,046						89,459						不適用
																																																						總計						$	425,590
累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2012						$	2,658					$	11,433					$	27,528					$	33,313					$	35,055					$	36,257					$	37,746					$	38,038					$	38,131					$	38,116
2013												4,945						13,731						18,415						21,388						22,398						23,672						24,049						23,786						23,753
2014																		4,177						7,985						11,590						12,469						14,645						15,080						15,956						16,036
2015																								7						13,418						19,023						20,861						22,629						22,306						22,445
2016																														(7,333)						(1,687)						521						3,261						5,864						6,767
2017																																				1,660						6,541						9,367						11,030						11,632
2018																																										2,005						6,968						11,236						13,585
2019																																																10,756						21,580						29,068
2020																																																						9,220						26,519
2021																																																												8,643
																														總計																														196,564
																														2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														16,855
																								損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																				$	245,881

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其他特色菜(000美元)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																																																		2021年12月31日
																																																																		IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展						累計 報告的索賠數量
						截至十二月三十一日止的年度，
事故年						2012 未經審計						2013 未經審計						2014 未經審計						2015 未經審計						2016 未經審計						2017 未經審計						2018 未經審計						2019 未經審計						2020 未經審計						2021
2012						$	222,558					$	211,839					$	202,046					$	196,138					$	193,882					$	196,539					$	194,726					$	189,193					$	181,246					$	179,364					$	2,392					不適用
2013												252,744						226,032						216,250						212,721						213,614						211,261						210,825						204,894						201,830						6,409						不適用
2014																		274,826						256,332						258,114						251,474						246,393						248,083						243,652						237,478						7,857						不適用
2015																								209,764						201,057						199,468						196,521						196,840						193,626						182,162						8,549						不適用
2016																														223,191						220,661						215,078						209,564						215,614						210,344						13,182						不適用
2017																																				269,254						258,419						247,203						245,505						241,598						30,855						不適用
2018																																										320,538						316,231						308,190						324,536						40,807						不適用
2019																																																360,854						341,409						326,168						51,165						不適用
2020																																																						533,861						460,084						102,130						不適用
2021																																																												582,446						300,667						不適用
																																																						總計						$	2,946,010
累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2012						$	45,663					$	121,679					$	144,429					$	155,445					$	163,160					$	167,164					$	171,519					$	173,305					$	173,606					$	173,494
2013												57,317						119,445						145,521						161,608						171,189						176,483						183,772						184,111						186,956
2014																		68,869						146,652						182,184						195,433						201,974						212,991						215,597						219,060
2015																								54,359						114,382						138,350						145,419						154,369						162,314						164,471
2016																														65,055						138,648						162,661						174,403						186,247						189,411
2017																																				73,366						164,829						192,274						199,051						205,998
2018																																										71,167						201,732						231,358						245,330
2019																																																79,718						158,132						216,647
2020																																																						97,617						243,980
2021																																																												126,635
																														總計																														1,971,982
																														2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														7,777
																								損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																				$	981,805

這個下表列出了截至2021年12月31日，按年齡(扣除再保險)計算的已發生損失和已分配損失調整費用的年均支付百分比：

						按年齡劃分的已發生損失和已分攤損失調整費用的年平均支付百分比，扣除再保險後的淨額
						第1年						第2年						第3年						第四年						第5年						第6年						7年級						8年級						第9年						第10年
傷亡者						2.5		%				7.3		%				11.6		%				11.3		%				9.6		%				8.4		%				7.7		%				5.9		%				4.4		%				3.0		%
財產災難						21.6		%				30.0		%				32.8		%				(14.2)		%				(11.6)		%				2.2		%				1.0		%				1.2		%				(0.4)		%				0.2		%
不包括財產的財產災難						26.7		%				38.9		%				13.3		%				5.8		%				3.4		%				0.4		%				2.0		%				0.4		%				—		%				—		%
海洋和航空						4.9		%				26.9		%				19.0		%				10.3		%				7.4		%				2.9		%				2.4		%				—		%				0.1		%				—		%
其他專業						26.3		%				34.2		%				12.9		%				5.2		%				4.2		%				3.1		%				2.1		%				0.9		%				0.8		%				(0.1)		%

抵押貸款細分市場

該公司的抵押貸款部門包括(1)美國主要抵押貸款保險(2)美國信用風險轉移和其他，以及(3)國際抵押貸款保險和再保險。後兩類與第二留置權和助學貸款風險敞口一起被排除在外，理由是這兩類風險敞口在提交與短期合同相關的披露時無關緊要。

對於一級抵押保險業務，本公司為貸款服務商報告為拖欠的貸款以及那些拖欠但未報告的貸款設立案件準備金(IBNR準備金)。本公司還保留調整與這些拖欠有關的索賠的費用。創建案例準備金估計的觸發因素是，向我們報告的保險貸款是兩筆欠款。在儲備金過程中創建的精算審查和文件是按照公認的精算標準完成的。

選定的假設反映了基於對歷史數據和經驗的分析以及關於當前承保、經濟、司法、監管和其他對最終索賠解決的影響的信息的精算判斷。

因為預留過程需要公司預測未來的情況，所以本質上是不確定的，需要重大的判斷和估計。使用不同的估計數將導致建立不同的儲備金水平。此外，隨着經濟狀況的變化，估計可能會在不同時期發生變化，最終負債可能與使用的估計值有很大不同。主要風險因素包括(但不限於)房價和借款人權益的變化，這可能會限制借款人出售房產和償還未償還貸款餘額的能力，以及失業的變化，這可能會影響借款人的收入和償還抵押貸款的能力。新冠肺炎大流行的獨特性質，與歷史上

拱形資本			126			2021 FORM 10-K

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這是一個先例，給目前的儲量估計增加了進一步的不確定性。

本公司使用的主要精算方法是基於待決拖欠的庫存的頻率-嚴重度方法。每個月，貸款服務商都會報告每筆有保險的貸款的拖欠情況。使用頻率-嚴重程度法使公司能夠利用其對拖欠貸款數量和為這些貸款提供的承保範圍(“風險大小”)的瞭解，將準備金與這些金額直接聯繫起來。這些犯罪行為被分成同類隊列進行分析，反映了犯罪的產品類型和年齡。然後為每個隊列制定一個索賠率，代表拖欠成為索賠的頻率。索賠頻率是基於對新出現的治癒計數和索賠計數的模式、未決拖欠的止贖狀態、拖欠的產品和地理組合以及我們對未來經濟和索賠條件的看法(包括房價和失業趨勢)的分析得出的。索賠率可能會因違約年齡的不同而有很大不同，這取決於違約和經濟狀況的組合。

索賠規模嚴重程度的估計是通過檢查拖欠貸款的風險大小，並估計將支付的風險部分以及任何費用來確定的。這是基於對歷史發展模式的回顧，對經濟狀況和借款人可能擁有的房屋權益水平的評估，以及考慮經濟狀況和減少損失的機會。抵押貸款保險通常不會像其他一些保險類別那樣受到大額索賠的影響。索賠金額超過$250,000這很罕見，這有助於降低索賠規模估計的波動性。

理賠率和理賠規模假設為報告的拖欠率人羣生成了案例儲備。未報告的拖欠準備金(包括在IBNR準備金中)是通過查看報告的歷史模式來估計的。然後，可以使用在建立案件準備金時所做的假設，將索賠率和索賠規模分配給估計的未報告的拖欠。

抵押貸款保險損失準備金是短尾的，從這個意義上説，絕大多數拖欠都是在報告後兩年內解決的。由於與新冠肺炎相關的承兑和止贖暫停，結算時間表可能會延長。如上所述，雖然準備金最初是按準備金隊列分析的，但它們也按承保年度進行彙總，以確保準備金假設與承保年度的表現一致。事後還會檢查先前儲備假設的準確性，以確定是否需要對假設進行調整。

公司抵押再保險業務和GSE信用風險分擔交易的損失準備金由案例準備金和IBNR準備金組成。該公司的抵押再保險業務收到來自割讓公司的拖欠貸款和索賠通知的報告，並根據割讓公司建議的準備金金額記錄案件準備金。此外，在估算IBNR儲量的過程中還使用了割讓公司報告的具體索賠和拖欠信息。

拱形資本			127			2021 FORM 10-K

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下表列出了抵押貸款部門短期保險合同的信息：

美國主要抵押貸款保險(000美元，不包括索賠)
已發生的損失和已分配的損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																																																		2021年12月31日
																																																																					IBNR負債總額加上已報告索賠的預期發展						累計 已支付的索賠數量
截至十二月三十一日止的年度，
事故年						2012 未經審計						2013 未經審計						2014 未經審計						2015 未經審計						2016 未經審計						2017 未經審計						2018 未經審計						2019 未經審計									2020 未經審計						2021
2012						$	520,835					$	480,592					$	475,317					$	469,238					$	467,296					$	459,467					$	458,065					$	456,286								$	456,331					$	456,362					1						15,080
2013												469,311						419,668						411,793						405,809						395,693						393,149						390,987									391,062						391,324						1						9,468
2014																		316,095						297,151						279,434						266,027						265,992						261,091									262,682						262,829						4						6,299
2015																								222,790						197,238						198,001						194,677						189,235									190,913						190,560						1						4,554
2016																														183,556						170,532						148,715						140,608									142,392						141,657						1						3,424
2017																																				179,376						132,220						107,255									108,181						109,242						1						2,474
2018																																										132,318						96,357									89,120						87,962						60						1,635
2019																																																108,424									119,253						110,362						181						851
2020																																																									420,003						373,533						2,686						189
2021																																																															144,375						2,246						11
																																																總計															$	2,268,206
累計已付損失和分攤損失調整費用，扣除再保險後的淨額
2012						(106,065)						186,605						327,605						395,695						426,024						441,577						448,151						452,348									453,587						453,986
2013												41,447						203,957						308,956						353,189						373,909						382,200						386,853									387,894						387,879
2014																		20,099						129,159						201,925						233,879						247,038						254,175									256,285						256,875
2015																								16,159						92,431						151,222						171,337						180,321									183,472						184,025
2016																														11,462						72,201						113,357						127,286									131,161						131,717
2017																																				8,622						48,112						78,650									87,317						89,756
2018																																										3,966						31,478									50,135						55,853
2019																																																2,899									20,105						29,102
2020																																																									1,040						4,144
2021																																																															469
																																																															1,593,806
																														2012年前所有未償負債，扣除再保險後的淨額																														14,288
																								損失負債和損失調整費用，扣除再保險後的淨額																																				$	688,688

這個下表列出了截至2021年12月31日，按年齡(扣除再保險)計算的已發生損失和已分配損失調整費用的年均支付百分比：

按年齡劃分的已發生損失和已分攤損失調整費用的年平均支付百分比，扣除再保險後的淨額
						第1年						第2年						第3年						第四年						第5年						第6年						7年級						8年級						第9年						第10年
美國初選						2.7		%				34.9		%				25.3		%				10.5		%				4.4		%				2.1		%				0.9		%				0.5		%				0.1		%				0.1		%

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下表是已發生淨虧損和已支付虧損發展表的披露與截至2021年12月31日的虧損和虧損調整費用準備金的對賬：

			2021年12月31日
未償債務淨額
保險
房地產、能源、海洋和航空			$	586,885
第三方事件業務			2,885,557
第三方索賠業務			1,613,425
多線及其他專業			1,125,841
再保險
傷亡者			2,106,507
財產災難			486,248
不包括財產的財產災難			724,034
海洋和航空			245,881
其他專業			981,805
抵押貸款
美國初選			688,688
未包括在披露中的其他短期項目			441,459
短期行合計			11,886,330
可追回的未償虧損和虧損調整費用
保險
房地產、能源、海洋和航空			354,432
第三方事件業務			1,537,549
第三方索賠業務			921,086
多線及其他專業			199,485
再保險
傷亡者			592,879
財產災難			484,598
不包括財產的財產災難			118,939
海洋和航空			111,298
其他專業			373,292
抵押貸款
美國初選			48,259
未包括在披露中的其他短期項目(1)			887,457
公司間淘汰			(4,146)
短期行合計			5,625,128
除短持續時間外的其他行			76,240
打折			(55,575)
未分配的索賠調整費用			225,033
			245,698
虧損和虧損調整費用的總準備金			$	17,757,156

(1)    包括可收回的未付虧損和虧損調整費用#美元390.1萬元與損失投資組合轉移再保險協議有關。

7.預計信貸損失撥備

應收保費

下表提供了該公司的保費應收賬款的預期信用損失撥備的前滾：

截至2021年12月31日的年度						保費應收賬款，扣除津貼後的淨額						預期信貸損失撥備
期初餘額						$	2,064,586					$	37,781
預期信貸損失撥備變動(2)												2,177
期末餘額						$	2,633,280					$	39,958
截至2020年12月31日的年度
期初餘額						$	1,778,717					$	21,003
會計變更的累積效應(1)												6,539
預期信貸損失撥備變動(2)												10,239
期末餘額						$	2,064,586					$	37,781

(1) 通過ASU 2016-13，“金融工具-信貸損失(主題326)”.

(2) 被認為無法收回的金額在營業費用中註銷。2021年和2020年期間，核銷總額為#美元。3.8百萬美元和$2.8分別為百萬美元.

可收回的再保險項目

該公司監察其再保險公司的財務狀況，並嘗試只向財政穩健的大型承保人投保。雖然本公司迄今並未出現任何重大信貸損失，但其再保險人或分拆後承保人如因任何原因未能在相關曝險期間履行其對本公司的責任，可能會對本公司的財務狀況及經營業績造成重大不利影響。

拱形資本			129			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

下表提供了本公司可收回再保險的預期信貸損失撥備的前滾：

截至2021年12月31日的年度						再保險可追回款項，扣除津貼後的淨額						預期信貸損失撥備
期初餘額						$	4,500,802					$	11,636
預期信貸損失撥備變動												1,594
期末餘額						$	5,880,735					$	13,230
截至2020年12月31日的年度
期初餘額						$	4,346,816					$	1,364
會計變更的累積效應(1)												12,010
預期信貸損失撥備變動												(1,738)
期末餘額						4,500,802						$	11,636

(1)通過ASU 2016-13，“金融工具--信貸損失(話題326)”。

下表彙總了該公司在2021年12月31日和2020年12月31日對已支付和未支付損失(不包括放棄的未賺取保費)的再保險可收回金額：

			十二月三十一日，
			2021						2020
對未付和已付損失和損失調整費用可追回的再保險			$	5,880,735					$	4,500,802
由上午最佳評級為“A-”或更高的運營商支付的百分比			69.7		%				63.9		%
來自所有其他等級承運商的應付百分比			0.1		%				0.1		%
來自所有其他運營商的%，沒有上午最好的評級(1)			30.2		%				36.0		%
任何一家航空公司應支付的最大餘額，佔股東權益總額的百分比(2)			6.7		%				1.8		%

(1)    在2021年12月31日和2020年期間，超過91%和94這一金額的%分別通過再保險信託、預扣資金安排、信用證或其他方式進行抵押。.

(2)    2021年期間包括薩默斯解除鞏固的影響。見附註12。

承包人應收賬款

下表提供了該公司合同持有人應收賬款的預期信用損失撥備的前滾：

截至2021年12月31日的年度						合同人應收賬款，扣除津貼						預期信貸損失撥備
期初餘額						$	1,986,924					$	8,638
預期信貸損失撥備變動												(5,201)
期末餘額						$	1,828,691					$	3,437
截至2020年12月31日的年度
期初餘額						$	2,119,460					$	—
會計變更的累積效應(1)												6,663
預期信貸損失撥備變動												1,975
期末餘額						1,986,924						$	8,638

(1)通過ASU 2016-13，“金融工具--信貸損失(話題326)”.

8.再保險

在正常業務過程中，本公司的保險子公司在條約或臨時基礎上通過按比例和超額損失再保險協議讓出部分保費。該公司的再保險子公司參與某些按比例分配條約的“共同賬户”恢復安排。該等安排可減低個別或合計損失對所有參與該等條約的公司的影響，包括再保險人，例如本公司的再保險附屬公司及割讓公司。此外，作為其風險管理計劃的一部分，該公司的再保險子公司可能會購買恢復性保險。公司的抵押子公司通過配額份額安排讓出一部分保費，並與各種特殊用途的再保險公司簽訂各種超額損失抵押再保險協議。再保險可收回款項記錄為資產，以再保險人履行再保險協議下義務的能力為基礎。如再保險人不能履行協議下的責任，本公司的保險或再保險附屬公司將須就該等拖欠款項負上法律責任。

拱形資本			130			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

再保險對本公司與非附屬再保險人的承保保費及賺取的保費、虧損及虧損調整費用的影響如下：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
所寫的保費
直接			$	7,706,832					$	6,553,910					$	5,681,523
假設			5,045,655						3,534,158						2,457,437
割讓			(3,734,150)						(2,650,352)						(2,099,893)
網絡			$	9,018,337					$	7,437,716					$	6,039,067
賺取的保費
直接			$	7,149,794					$	6,361,451					$	5,447,829
假設			4,333,873						3,213,873						2,337,950
割讓			(3,401,369)						(2,583,389)						(1,999,281)
網絡			$	8,082,298					$	6,991,935					$	5,786,498
虧損和虧損調整費用
直接			$	4,266,758					$	4,392,392					$	2,953,072
假設			2,826,820						2,204,323						1,602,528
割讓			(2,508,775)						(1,907,116)						(1,422,148)
網絡			$	4,584,803					$	4,689,599					$	3,133,452

Bellemade Re

本公司已與位於百慕大的多家特殊用途再保險公司訂立各種超額損失按揭再保險協議(“貝萊梅德協議”)。就各自的承保期而言，本公司將保留各自合計損失的第一層，而特別用途再保險公司將提供不超過未償還承保金額的第二層承保。然後，該公司將保留超過未償還保險限額的損失。總超額損失再保險覆蓋範圍在一年內減少十-標的擔保抵押貸款攤銷的年限。看見附註12，“可變利益主體和非控股利益”。

下表彙總了截至2021年12月31日的各自覆蓋範圍和保留額：

									2021年12月31日
			發行時的初始承保範圍						當前 覆蓋範圍						剩餘保留期，淨額
Bellemade 2017-1 Ltd.(1)			$	368,114					$	108,368					$	125,926
Bellemade 2018-1 Ltd.(2)			374,460						181,136						122,118
Bellemade 2018-3 Ltd.(3)			506,110						302,563						128,020
Bellemade 2019-1 Ltd.(4)			341,790						181,324						97,845
Bellemade 2019-2 Ltd.(5)			621,022						398,316						156,419
Bellemade 2019-3 Ltd.(6)			700,920						409,859						181,583
Bellemade 2019-4 Ltd.(7)			577,267						411,954						116,292
Bellemade 2020-2有限公司(8)			449,167						218,877						222,567
Bellemade 2020-3 Ltd.(9)			451,816						365,141						154,732
Bellemade 2020-4 Ltd.(10)			337,013						186,065						129,824
Bellemade 2021-1 Ltd.(11)			643,577						630,163						149,189
Bellemade 2021-2 Ltd.(12)			616,017						616,017						139,763
Bellemade 2021-3 Ltd.(13)			639,391						639,391						140,545
總計			$	6,626,664					$	4,649,174					$	1,864,823

(1)    2017年10月發佈，涵蓋2017年1月1日至2017年6月30日期間發佈的現行保單。

(2)    發佈於2018年4月，涵蓋2017年7月1日至2017年12月31日期間發佈的有效保單。

(3)    發佈於2018年10月，涵蓋2018年1月1日至2018年6月30日期間發佈的有效保單。

(4)    於2019年3月發佈，涵蓋2005年至2008年期間主要由聯合保證住宅保險公司(“UGRIC”)簽發的有效保單，以及UGRIC和ARCH抵押保險公司在2015年期間出具的保單。

(5)    發佈於2019年4月，涵蓋2018年7月1日至2018年12月31日期間發佈的有效保單。

(6)    2019年7月發佈，涵蓋2016年發佈的現行保單。

(7)    發佈於2019年10月，涵蓋2019年1月1日至2019年6月30日期間發佈的有效保單。

(8)    於2020年9月發佈，涵蓋2020年1月1日至2020年5月31日期間發佈的有效保單。$423百萬美元由Bellemade 2020-2有限公司直接提供資金，並提供額外的$26由一個單獨的再保險公司小組直接向Arch MI U.S.提供的百萬容量.

(9)    於2020年11月發佈，涵蓋2020年6月1日至2020年8月31日期間發佈的有效保單。$418百萬美元由Bellemade 2020-3有限公司直接提供資金，並提供額外的$34由一個單獨的再保險公司小組直接向Arch MI U.S.提供的百萬容量。

(10)    發佈於2020年12月，涵蓋2019年7月1日至2019年12月31日期間發佈的有效保單。$321百萬美元由Bellemade 2020-4有限公司直接提供資金，並提供額外的$16由一個單獨的再保險公司小組直接向Arch MI U.S.提供的百萬容量.

(11) 發佈於2021年3月，涵蓋2020年9月1日至2020年11月30日期間發佈的有效保單。$580百萬美元由Bellemade Re 2021-1有限公司直接資助，並額外提供了$64由一個單獨的再保險公司小組直接向Arch MI U.S.提供的100萬容量。

(12) 於2021年6月發佈，涵蓋2020年12月1日至2021年3月31日期間發佈的有效保單。$523百萬美元由Bellemade Re 2021-2 Ltd通過與保險相關的票據直接提供資金，另外還有$93由一個單獨的再保險公司小組直接向Arch MI U.S.提供的百萬容量.

(13) 於2021年9月發佈，涵蓋2021年4月1日至2021年6月30日期間發佈的有效保單。$508百萬美元由Bellemade Re 2021-3 Ltd通過與保險相關的票據直接提供資金，另外還有$131由一個單獨的再保險公司小組直接向Arch MI U.S.提供的百萬容量.

拱形資本			131			2021 FORM 10-K

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9.投資資訊

可供出售的投資

下表彙總了該公司分類為可供出售的證券的公允價值和成本或攤銷成本：

			估計數 公平 價值						未實現毛利						未實現虧損總額						預期信貸損失準備(2)						成本或 攤銷 成本
2021年12月31日
固定期限：
公司債券			$	6,553,333					$	104,170					$	(69,194)					$	(2,037)					$	6,520,394
抵押貸款支持證券			408,477						2,825						(5,410)						(48)						411,110
市政債券			404,666						18,724						(1,409)						(2)						387,353
商業抵押貸款支持證券			1,046,484						1,740						(3,117)						(6)						1,047,867
美國政府和政府機構			4,772,764						10,076						(45,967)						—						4,808,655
非美國政府證券			2,120,294						54,048						(34,749)						(82)						2,101,077
資產支持證券			2,692,091						6,540						(11,108)						(708)						2,697,367
總計			17,998,109						198,123						(170,954)						(2,883)						17,973,823
短期投資			1,734,716						568						(590)						—						1,734,738
總計			$	19,732,825					$	198,691					$	(171,544)					$	(2,883)					$	19,708,561
2020年12月31日
固定期限(1)：
公司債券			$	7,856,571					$	414,247					$	(34,388)					$	(896)					$	7,477,608
抵押貸款支持證券			630,001						8,939						(5,028)						(278)						626,368
市政債券			494,522						27,291						(3,835)						(11)						471,077
商業抵押貸款支持證券			389,900						8,722						(2,954)						(122)						384,254
美國政府和政府機構			5,557,077						22,612						(12,611)						—						5,547,076
非美國政府證券			2,433,733						153,891						(8,060)						—						2,287,902
資產支持證券			1,634,804						19,225						(10,715)						(1,090)						1,627,384
總計			18,996,608						654,927						(77,591)						(2,397)						18,421,669
短期投資			1,924,922						2,693						(2,063)						—						1,924,292
總計			$	20,921,530					$	657,620					$	(79,654)					$	(2,397)					$	20,345,961

(1)    在證券借貸交易中，本公司收到的抵押品超過所質押固定到期日的公允價值。就本表而言，本公司已扣除按公允價值借出證券而收取的抵押品，幷包括按公允價值借出證券而質押的證券。見“-證券借貸協議”。2021年，本公司終止證券借貸計劃，不再與金融機構訂立證券借貸協議。

(2) 自2020年1月1日起，公司採用了ASU 2016-13，因此，公司可供出售投資的任何信用減值損失都被記錄為津貼，但可能會被沖銷。

拱形資本			132			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

下表彙總了所有處於未實現虧損狀態的可供出售證券的公允價值和按證券處於持續未實現虧損狀態的時間長度劃分的未實現虧損總額：

			少於12個月												12個月或更長時間												總計
			估計公平 價值						未實現虧損總額						估計公平 價值						未實現虧損總額						估計公平 價值						未實現虧損總額
2021年12月31日
固定期限：
公司債券			$	3,639,582					$	(63,938)					$	98,867					$	(5,256)					$	3,738,449					$	(69,194)
抵押貸款支持證券			222,176						(3,545)						46,809						(1,865)						268,985						(5,410)
市政債券			26,665						(385)						16,361						(1,024)						43,026						(1,409)
商業抵押貸款支持證券			675,603						(2,805)						5,908						(312)						681,511						(3,117)
美國政府和政府機構			4,211,621						(44,180)						33,373						(1,787)						4,244,994						(45,967)
非美國政府證券			1,511,301						(31,983)						62,957						(2,766)						1,574,258						(34,749)
資產支持證券			1,667,002						(9,853)						33,082						(1,255)						1,700,084						(11,108)
總計			11,953,950						(156,689)						297,357						(14,265)						12,251,307						(170,954)
短期投資			284,733						(590)						—						—						284,733						(590)
總計			$	12,238,683					$	(157,279)					$	297,357					$	(14,265)					$	12,536,040					$	(171,544)
2020年12月31日
固定期限(1)：
公司債券			$	747,442					$	(33,086)					$	3,934					$	(1,302)					$	751,376					$	(34,388)
抵押貸款支持證券			284,619						(4,788)						3,637						(240)						288,256						(5,028)
市政債券			67,937						(3,835)						—						—						67,937						(3,835)
商業抵押貸款支持證券			126,624						(2,916)						2,655						(38)						129,279						(2,954)
美國政府和政府機構			1,285,907						(12,611)						—						—						1,285,907						(12,611)
非美國政府證券			543,844						(7,658)						2,441						(402)						546,285						(8,060)
資產支持證券			634,470						(9,110)						57,737						(1,605)						692,207						(10,715)
總計			3,690,843						(74,004)						70,404						(3,587)						3,761,247						(77,591)
短期投資			97,920						(2,063)						—						—						97,920						(2,063)
總計			$	3,788,763					$	(76,067)					$	70,404					$	(3,587)					$	3,859,167					$	(79,654)

(1)在證券借貸交易中，本公司收取的抵押品超過固定期限的公允價值。就本表而言，本公司已剔除已收到及再投資的抵押品，幷包括已質押的固定到期日。見“-證券借貸協議”。2021年，本公司終止證券借貸計劃，不再與金融機構訂立證券借貸協議。

在2021年12月31日，在批量的基礎上，大約4,700安檢地段的總數約為10,240證券批次處於未實現虧損狀態，公司固定到期日投資組合中單個批次的最大未實現虧損為$1.1百萬美元。本公司認為，該等證券於2021年12月31日暫時減值。在2020年12月31日，在批量基礎上，大約2,320安檢地段的總數約為11,180證券批次處於未實現虧損狀態，公司固定到期日投資組合中單個批次的最大未實現虧損為$0.9百萬美元。

拱形資本			133			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

本公司固定期限及根據證券借貸協議質押的固定期限的合約到期日如下表所示。預期到期日是管理層的最佳估計，將與合同到期日有所不同，因為借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或提前還款處罰。

						2021年12月31日												2020年12月31日
成熟性						估計公允價值						攤銷成本						估計公允價值						攤銷成本
在一年或更短的時間內到期						$	300,889					$	299,772					$	348,200					$	339,951
在一年到五年後到期						8,355,255						8,339,387						10,629,959						10,340,819
在五年到十年後到期						4,689,155						4,684,393						4,881,564						4,654,754
10年後到期						505,758						493,927						482,180						448,139
						13,851,057						13,817,479						16,341,903						15,783,663
抵押貸款支持證券						408,477						411,110						630,001						626,368
商業抵押貸款支持證券						1,046,484						1,047,867						389,900						384,254
資產支持證券						2,692,091						2,697,367						1,634,804						1,627,384
總計(1)						$	17,998,109					$	17,973,823					$	18,996,608					$	18,421,669

(1)在證券借貸交易中，本公司收取的抵押品超過固定期限的公允價值。就本表而言，本公司已剔除已收到及再投資的抵押品，幷包括已質押的固定到期日。見“-證券借貸協議”。2021年，本公司終止證券借貸計劃，不再與金融機構訂立證券借貸協議。

證券借貸協議

2021年，本公司終止證券借貸計劃，不再與金融機構訂立證券借貸協議，以提升投資收益。在本計劃終止之前，本公司通過貸款代理將其某些證券短期借給第三方，主要是大型經紀公司。該公司對其借出的證券保持法律控制(在公司資產負債表上顯示為“在證券借貸項下以公允價值質押的證券”)，保留與借出證券相關的收益和現金流，並從借款人那裏收取臨時使用證券的費用。在借款人破產或未能歸還從公司借出的任何證券的情況下，與貸款代理簽訂的賠償協議保護了公司。

該公司以現金或美國政府和政府機構證券的形式接受抵押品(在公司資產負債表上顯示為“通過證券借貸收到的抵押品，按公允價值計算”)。截至2021年12月31日，公司擁有不是因計劃終止而產生的現金抵押品或證券抵押品。於2020年12月31日，證券借貸收到的現金抵押品的公允價值為零而收到的證券抵押品的公允價值為#美元。301.1百萬美元。

根據本公司的證券借貸交易持有的抵押品的賬面價值(按重大投資類別和標的協議的剩餘合同到期日劃分)如下(由於該計劃終止，2021年12月31日沒有餘額)：

						協議的剩餘合同到期日
						通宵連續不斷						少於30天						30-90天						90天或更長時間						總計
2020年12月31日
美國政府和政府機構						$	142,317					$	—					$	139,290					$	—					$	281,607
公司債券						3,021						—						—						—						3,021
股權證券						16,461						—						—						—						16,461
總計						$	161,799					$	—					$	139,290					$	—					$	301,089
附註11中抵銷披露的證券借貸確認負債總額																														—
與證券借貸有關的金額未計入附註11的抵銷披露																														$	301,089

拱形資本			134			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

股權證券，按公允價值計算

截至2021年12月31日，公司持有美元1.8按公允價值計算的股權證券為10億美元，而公允價值為1.4截至2020年12月31日，這一數字為10億美元。

淨投資收益

淨投資收入的組成部分來自以下來源：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
固定期限			$	330,061					$	412,481					$	505,399
定期貸款			34,843						84,149						98,949
股權證券			42,396						28,958						15,857
短期投資			6,928						10,840						15,820
其他(1)			62,895						72,395						80,618
總投資收益			477,123						608,823						716,643
投資費用			(88,005)						(89,215)						(88,905)
淨投資收益			$	389,118					$	519,608					$	627,738

(1)    包括投資基金和其他項目的收入分配

已實現淨收益(虧損)

已實現淨收益(虧損)如下：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
可供出售的證券：
投資銷售毛利			$	313,886					$	595,941					$	235,655
投資銷售毛損			(156,791)						(117,282)						(104,612)
使用公允價值選項計入的資產和負債公允價值變動：
固定期限			7,953						15,881						41,910
其他投資			116,781						13,656						(35,734)
股權證券			13,028						14,629						15,869
短期投資			601						2,279						3,801
股權證券，按公允價值計算：
出售證券的已實現淨收益(虧損)			122,606						26,849						11,313
截至報告日仍持有的股權證券的未實現淨收益(虧損)			48,746						102,394						97,768
信貸損失撥備：
相關投資			(2,100)						(3,597)						—
承銷相關			1,062						(10,007)						—
減值淨損失			—						(533)						(3,165)
衍生工具(1)			(32,390)						179,675						119,741
其他(2)			(53,537)						3,575						(19,348)
已實現淨收益(虧損)			$	379,845					$	823,460					$	363,198

(1)有關本公司衍生工具的資料，請參閲附註11。

(2)    2021年期間反映的美元33.1百萬美元的損失與公司的

薩默斯的解固.

其他投資

下表彙總了公司的其他投資和其他可投資資產：

			十二月三十一日，
			2021						2020
固定期限			$	416,698					$	843,354
其他投資			1,432,553						2,331,885
短期投資			97,806						557,008
股權證券			26,493						92,549
使用公允價值選項計入的投資			1,973,550						3,824,796
其他可投資資產(1)			—						500,000
其他投資總額			$	1,973,550					$	4,324,796

(1) 參與逆回購協議應收賬款的權益。

下表按戰略彙總了公司的其他投資，詳見上表：

			十二月三十一日，
			2021						2020
放貸			536,345						572,636
定期貸款投資			484,950						1,231,731
投資級固定收益			147,810						138,646
私募股權			91,126						48,750
能量			81,692						65,813
信貸相關資金			70,278						90,780
基礎設施			20,352						165,516
房地產			—						18,013
總計			$	1,432,553					$	2,331,885

使用權益法核算投資

下表按戰略彙總了公司使用權益法核算的投資：

			十二月三十一日，
			2021						2020
信貸相關資金			$	1,022,334					$	740,060
私募股權			436,042						235,289
房地產			396,395						258,518
股票			395,090						343,058
放貸			376,649						179,629
基礎設施			230,070						175,882
能量			119,141						115,453
固定收益			101,890						—
總計			$	3,077,611					$	2,047,889

在應用權益法時，投資最初按成本入賬，隨後根據本公司在基金淨收益或虧損中的比例進行調整(包括基金中相關證券的公允價值變動)。這類投資通常記錄在一至三根據投資基金報告的可獲得性，延遲了一個月。

拱形資本			135			2021 FORM 10-K

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阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

用權益法核算投資淨收益(虧損)中的權益

本公司在與投資相關的淨收入中計入權益，採用的權益法為#美元。366.42021年為100萬美元，而2021年為$146.72020年為百萬美元，123.72019年為100萬。在應用權益法時，投資最初按成本入賬，隨後根據本公司在基金淨收益或虧損中的比例進行調整(包括基金中標的證券市值的變化)。

使用權益法核算的公司投資基金和運營關聯公司的財務信息摘要如下：

			十二月三十一日，
			2021						2020
投資資產			$	58,508,009					$	44,131,377
總資產			69,648,905						49,078,464
總負債			17,944,325						6,054,189
淨資產			$	51,704,580					$	43,024,275

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
總收入			$	11,785,949					$	5,762,098					$	164,669
總費用			3,238,606						1,656,029						528,762
淨收益(虧損)			$	8,547,343					$	4,106,069					$	(364,093)

本公司的某些其他投資和使用權益法入賬的投資是投資基金，本公司有權按每個投資基金的認購協議中所述的商定價值贖回這些投資基金。根據各種認購協議的條款，投資於投資基金的資金可按日、月、季或其他條款贖回。可能影響公司贖回這些投資基金能力的兩個常見贖回限制是閘門和鎖閉。閘機是指基金的普通合夥人或投資經理可以暫停贖回，以便在贖回請求的總額超過投資基金淨資產的預定百分比的情況下推遲全部或部分贖回請求，否則可能會阻礙普通合夥人或投資經理有序清算所持股份的能力，以產生為非常大的贖回支付提供資金所需的現金。禁售期是根據合同要求投資者在有能力贖回證券之前持有證券的初始時間。如果投資基金有資格贖回，則在通知後贖回該基金的時間可能需要數週或數月。

有限合夥利益

在正常的活動過程中，公司投資於有限合夥企業，這是其整體投資戰略的一部分。這些金額包括在“使用權益法計入的投資”和“使用公允價值期權計入的投資”中。公司認定這些有限合夥權益代表基金中的可變權益，因為普通合夥人在基金中沒有重大權益。公司與這些投資有關的最大虧損風險僅限於公司綜合資產負債表中報告的投資賬面金額和任何無資金來源的承諾。

下表彙總了公司按資產負債表項目擁有可變權益的有限合夥權益投資：

			十二月三十一日，
			2021						2020
使用權益法核算投資(1)			$	3,077,611					$	2,047,889
使用公允價值期權計入的投資(2)			170,595						184,720
總計			$	3,248,206					$	2,232,609

(1)     未提供資金的承付款總額為#美元。2.62021年12月31日為10億美元，而2021年12月31日為1.8截至2020年12月31日，這一數字為10億美元。

(2)    未提供資金的承付款總額為#美元。18.82021年12月31日為100萬美元，而2021年12月31日為35.6截至2020年12月31日，這一數字為100萬。

對運營附屬公司的投資

本公司對經營和財務政策有重大影響的投資在本公司的資產負債表上被歸類為“對經營關聯公司的投資”，並按權益法核算。這些投資主要包括該公司對Coface SA(“Coface”)、Greysbridge和Preia的投資。Coface和溢價的投資通常記錄在三本公司對Greysbridge的投資並未出現滯後，而是出現了一個月的滯後，而公司對Greysbridge的投資沒有滯後記錄。

於2021年，本公司完成與Natixis的購股協議29.5總部位於法國的全球貿易信用保險市場領先者Coface的普通股權益的30%。支付的對價是歐元。9.95每股，或總計歐元453百萬(約合美元)546百萬美元)，包括相關費用。運營附屬公司的收入(虧損)反映出一次性收益為#美元。74.5從收購中實現了100萬美元。作為權益法會計規則的結果，大約為$36百萬美元的額外收益被推遲，通常將在接下來的幾年內確認五年。截至2021年12月31日，該公司擁有約29.86科法斯已發行股份的%，

拱形資本			136			2021 FORM 10-K

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阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

或30.10%，不包括庫存股，賬面價值為$630.5百萬美元。

2021年7月，公司宣佈完成此前披露的Greysbridge對Somers的收購，現金收購價為$35.00每股普通股。從2021年7月1日起，Somers由Greysbridge全資擁有，Greysbridge由Greysbridge擁有40%由本公司支付，30%由凱爾索管理的某些投資基金和30%由華寶管理的某些投資基金投資。截至2021年12月31日，公司在Greysbridge的賬面價值為$375.7百萬美元，這反映了該公司的總收購價格為$278.9百萬美元，以及運營附屬公司的收入(虧損)，其中包括

一次性收益$95.7從收購中確認的百萬美元。此外，公司合併損益表上的“已實現淨收益(虧損)”項目包括一美元。33.1交易結束後，公司財務報表中的Somers解除合併造成的損失為100萬歐元。見附註12.

該公司記錄了來自運營關聯公司的收入為#美元。264.72021年為100萬美元，而收入為#美元16.82020年為百萬美元，2.22019年為100萬。2021年期間來自運營附屬公司的收入，主要與該公司最近在科法斯和Greysbridge的投資有關。

預期信貸損失撥備

下表提供了該公司分類為可供出售的證券的預期信貸損失撥備的前滾：

截至2021年12月31日的年度						結構性證券(1)						市政 債券						公司 債券												總計
期初餘額						$	1,490					$	11					$	896											$	2,397
為預期信貸損失增加本期撥備						602						—						2,858												3,460
增加(減少)先前確認的預期信貸損失						(847)						(9)						(320)												(1,176)
因處置而減少(3)						(443)						—						(1,355)												(1,798)
期末餘額						$	802					$	2					$	2,079											$	2,883
截至2020年12月31日的年度
期初餘額						$	—					$	—					$	—											$	—
會計變更的累積效應(二)						517						—						117												634
為預期信貸損失增加本期撥備						2,942						67						7,644												10,653
增加(減少)先前確認的預期信貸損失						(1,398)						6						(5,638)												(7,030)
因處置而減少的						(571)						(62)						(1,227)												(1,860)
期末餘額						$	1,490					$	11					$	896											$	2,397

(1)    包括資產支持證券、抵押貸款支持證券和商業抵押貸款支持證券。

(2)    通過ASU 2016-13，“金融工具-信貸損失(主題326)”.

(3)    2021年期間的減少主要與本公司對Somers的解除合併有關。

拱形資本			137			2021 FORM 10-K

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阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

受限資產

該公司必須將主要由固定到期日組成的資產存放在各個監管機構，以支持其承銷業務。公司的子公司在信託賬户中保留資產，作為與關聯公司交易的抵押品，並在獨立的投資組合中進行投資，主要是為向第三方提供信用證的抵押品或擔保

下表詳細説明瞭該公司受限資產的價值：

			十二月三十一日，
			2021						2020
用作抵押品或擔保的資產：
關聯交易			$	4,223,955					$	4,643,334
第三方協議			2,721,160						3,083,324
存放在美國監管機構的存款			798,100						827,552
存放在非美國監管機構的存款			506,517						179,099
受限資產總額(1)			$	8,249,732					$	8,733,309

(1) 2020年餘額包括#美元1.036與薩默斯有關的10億美元。看見注12.

現金與限制性現金的對賬

下表詳細説明瞭合併資產負債表內現金和限制性現金的對賬情況：

			十二月三十一日，
			2021						2020						2019
現金			$	858,668					$	906,448					$	726,230
限制性現金(包括在“其他資產”中)			456,103						384,096						177,468
現金和限制性現金			$	1,314,771					$	1,290,544					$	903,698

10.公允價值

有關公允價值計量的會計指引闡述了當公司根據GAAP被要求使用公允價值計量進行確認或披露時應如何計量公允價值，並提供了將在整個GAAP中使用的公允價值的通用定義。它將公允價值定義為在計量日期出售資產或支付在市場參與者之間有序轉移負債的價格。此外，它還為公允價值計量的披露建立了一個三級估值層次結構。估值層次是基於截至計量日期對資產或負債估值的投入的透明度。給定公允價值計量所屬的層次結構中的級別是根據對該計量重要的最低級別輸入確定的(級別1為最高優先級，級別3為最低優先級)。

層次結構中的級別定義如下：

第1級：估值方法的輸入是可觀察的輸入，反映以下項目的報價(未調整)完全相同的資產或負債活躍的市場

第2級：估值方法的投入包括活躍市場上類似資產和負債的報價，以及該資產或負債在基本上整個金融工具期限內可直接或間接觀察到的投入。

第三級：估值方法的投入是不可觀察的，對公允價值計量是重要的。

以下是對按公允價值計量的證券所使用的估值方法的説明，以及根據估值層次對這類證券的一般分類。本公司審查其按公允價值計量的證券，並與投資顧問和其他人討論此類投資的適當分類。

本公司根據其對該金融工具的交易是否在該市場以足夠的頻率和成交量提供可靠的定價信息的判斷來確定是否存在活躍的市場。獨立定價來源獲取在活躍市場報價的證券的市場報價和實際交易價格。該公司使用國家公認的獨立定價來源提供的報價和其它數據作為其確定其固定期限投資的公允價值過程的投入。為了驗證定價來源使用的技術或模型，公司的審核過程包括但不限於：(I)定量分析(例如：(Ii)審查定價過程中獲得的價格和由此產生的公允價值範圍；(Iii)對外部各方用於計算公允價值的方法進行初步和持續評估；(Iv)將公允價值估計與本公司對當前市場的瞭解進行比較；(V)對相同投資的定價服務的公允價值與其他定價服務的公允價值進行比較；(V)將定價服務的公允價值與其他定價服務的公允價值進行比較；(Iv)將公允價值估計與公司對當前市場的瞭解進行比較；(V)對相同投資的定價服務的公允價值與其他定價服務的公允價值進行比較；以及(Vi)定期回測，包括隨機選擇買入或賣出的證券，並將執行價格與定價服務的公允價值估計進行比較。維護了價格源層次結構，以確定將使用哪個價格源(即在所有情況下，從層次結構中資歷較高的定價服務獲得的價格都將高於資歷較低的定價服務。該層次結構根據可用性和可靠性對定價服務進行優先排序，並分配最高的

拱形資本			138			2021 FORM 10-K

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阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

優先考慮索引提供程序。根據上述審查，本公司將對任何被認為不能代表公允價值的證券或投資組合的價格提出質疑。

在某些情況下，當無法從這些獨立的定價來源獲得公允價值時，直接從活躍在相應市場的經紀自營商那裏獲得報價。此類報價須遵循上述驗證程序。在$23.82021年12月31日按公允價值計量的金融資產和負債10億美元，約合7.7百萬美元，或0.0%，使用不具約束力的經紀-交易商報價定價。在$26.5截至2020年12月31日按公允價值計量的金融資產和負債10億美元，約為150.1百萬美元，或0.6%，使用不具約束力的經紀-交易商報價定價。

固定期限

在可能的情況下，該公司使用市場法估值技術來估計其固定到期日證券的公允價值。市場方法包括從獨立的定價服務(如指數提供商和定價供應商)獲得價格，以及(程度較小的)從經紀自營商那裏獲得報價。獨立定價來源獲取在活躍市場報價的證券的市場報價和實際交易價格。每個來源都有自己的專有方法來確定不活躍交易的證券的公允價值。一般而言，這些方法涉及使用“矩陣定價”，即獨立定價來源使用可觀察到的市場輸入，包括但不限於投資收益率、信用風險和利差、同類證券的基準、經紀-交易商報價、報告的交易和行業分組，以確定合理的公允價值。以下描述了通常用於按資產類別確定公司固定到期日證券的公允價值的重要投入：

美國政府和政府機構-由獨立的定價服務提供估值，所有價格都通過指數提供商和定價供應商提供。該公司決定，由於觀察到的交易活動水平、收到的高度相關的美國國債定價報價以及其他因素，所有美國國債都將被歸類為1級證券。美國政府機構證券的公允價值通常是使用無風險收益率曲線上方的利差來確定的。由於無風險收益率曲線的收益率和這些證券的利差是可觀察到的市場投入，美國政府機構證券的公允價值被歸類在第二級。

公司債券-由獨立定價服務提供的估值，基本上全部通過指數提供商和定價供應商，少量通過經紀自營商。這些證券的公允價值通常是確定的。

使用無風險收益率曲線上方的利差。這些利差通常來自新發行市場、二級交易以及在相關證券市場交易的經紀自營商。由於公司債券定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，這些證券的公允價值被歸類為第二級。

抵押貸款支持證券-由獨立定價服務提供的估值，基本上全部通過定價供應商和指數提供商，少量通過經紀自營商。這些證券的公允價值通常是通過使用定價模型(包括期權調整後的價差)來確定的，這些模型使用利差來確定證券的預期平均壽命。這些利差通常來自新發行市場、二級交易以及在相關證券市場交易的經紀自營商。定價服務還會審查預付款速度和其他指標(如果適用)。由於抵押貸款支持證券定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，這些證券的公允價值被歸類在第二級。

市政債券-由獨立的定價服務提供估值，所有價格都通過指數提供商和定價供應商提供。這些證券的公允價值通常是根據從在相關證券市場交易的經紀自營商、交易價格和新發行市場獲得的利差來確定的。由於市政債券定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，這些證券的公允價值被歸類為第二級。

商業抵押貸款支持證券-由獨立定價服務提供的估值，基本上全部通過指數提供商和定價供應商，少量通過經紀自營商。這些證券的公允價值通常是通過使用定價模型來確定的，該定價模型使用利差來確定證券的適當平均壽命。這些利差通常來自新發行市場、二級交易以及在相關證券市場交易的經紀自營商。由於商業抵押貸款支持證券定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，這些證券的公允價值被歸類在第二級。

非美國政府證券-由獨立的定價服務提供估值，所有價格都通過指數提供商和定價供應商提供。這些證券的公允價值通常基於國際指數或估值模型，其中包括每日觀測的收益率曲線、交叉貨幣基礎指數利差和國家信用利差。由於非美國政府證券定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，這些證券的公允價值被歸類在第二級。

拱形資本			139			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

資產支持證券-由獨立定價服務提供的估值，基本上全部通過指數提供商和定價供應商，少量通過經紀自營商。這些證券的公允價值通常是通過使用定價模型(包括期權調整後的價差)來確定的，這些模型使用利差來確定證券的適當平均壽命。這些利差通常來自新發行市場、二級交易以及在相關證券市場交易的經紀自營商。由於資產支持證券定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，這些證券的公允價值被歸類在第二級。由於定價過程中使用的投入的透明度較低，少數證券被歸入第三級。

股權證券

該公司決定將交易所交易的股本證券納入第一級，因為它們的公允價值是基於活躍市場的報價。其他股權證券包括在估值層次的第二級。少數證券被列入第三級，原因是此類證券缺乏可用的獨立價格來源。由於用於為這些證券定價的重大投入是不可觀察到的，這類證券的公允價值被歸類為第三級。

其他投資

該公司決定將交易所交易投資納入第一級，因為其公允價值是基於活躍市場的報價。其他投資還包括定期貸款投資，其公允價值是通過使用具有類似特徵的定期貸款投資的報價、定價模型或矩陣定價來估計的。這類投資一般被歸類在第二級。少數證券被歸入第三級，原因是此類證券缺乏可用的獨立價格來源。

衍生工具

該公司的期貨合約、外幣遠期合約、利率掉期和其他衍生品在

場外衍生品市場。該公司使用市場方法估值技術，根據來自第三方定價銷售商的重大可觀察市場投入、非約束性經紀-交易商報價和/或最近的交易活動來估計這些衍生工具的公允價值。由於這些衍生工具的定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，因此這些證券的公允價值被歸類在第二級。

短期投資

該公司決定，其在高流動性貨幣市場型基金、國庫券和商業票據中持有的某些短期投資將包括在第1級，因為它們的公允價值是基於活躍市場的報價市場價格。其他短期投資的公允價值通常是使用無風險收益率曲線上方的利差來確定的，並被歸類為2級。

住宅按揭貸款

公司的住宅抵押貸款(包括在綜合資產負債表中的“其他資產”中)包括與公司整個抵押貸款買賣計劃相關的金額。住房抵押貸款的公允價值一般是根據市場價格確定的。由於這些住宅按揭貸款定價過程中使用的重要投入是可觀察到的市場投入，因此這些證券的公允價值被歸類在第二級。

或有對價負債

或有對價負債(計入綜合資產負債表中的“其他負債”)包括與公司收購相關的金額。這些金額在每個資產負債表日按公允價值重新計量，公允價值變動在“已實現淨收益(虧損)”中確認。為了確定或有對價負債的公允價值，公司使用基於模型投入(包括加權平均資本成本)的收益法估計未來付款。該公司決定將或有對價負債計入第三級。

拱形資本			140			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

下表為本公司截至2021年12月31日按公允價值水平計量的金融資產和負債：

									公允價值計量使用：
			估計數 公允價值						相同資產在活躍市場的報價 (1級)						重要的其他可觀察到的輸入 (2級)						不可觀測的重要輸入 (3級)
按公允價值計量的資產：
可供出售的證券：
固定期限：
公司債券			$	6,553,333					$	—					$	6,553,320					$	13
抵押貸款支持證券			408,477						—						408,477						—
市政債券			404,666						—						404,666						—
商業抵押貸款支持證券			1,046,484						—						1,046,484						—
美國政府和政府機構			4,772,764						4,744,517						28,247						—
非美國政府證券			2,120,294						—						2,120,294						—
資產支持證券			2,692,091						—						2,688,744						3,347
總計			17,998,109						4,744,517						13,250,232						3,360
短期投資			1,734,716						1,052,822						681,894						—
股權證券，按公允價值計算			1,804,170						1,762,864						38,388						2,918
衍生工具(3)			127,121						—						127,121						—
住宅按揭貸款			49,847						—						49,847						—
公允價值選項：
公司債券			388,546						—						388,546						—
非美國政府債券			23,785						—						23,785						—
資產支持證券			4,367						—						4,367						—
短期投資			97,806						528						97,278						—
股權證券			26,493						21,745						—						4,748
其他投資			310,798						20,352						262,465						27,981
以資產淨值計量的其他投資(1)			1,121,755
總計			1,973,550						42,625						776,441						32,729
按公允價值計量的總資產			$	23,687,513					$	7,602,828					$	14,923,923					$	39,007
按公允價值計量的負債：
或有對價負債			$	(16,960)					$	—					$	—					$	(16,960)
已售出但尚未購買的證券(2)			—						—						—						—
衍生工具(3)			(54,224)						—						(54,224)						—
按公允價值計量的負債總額			$	(71,184)					$	—					$	(54,224)					$	(16,960)

(1)    根據適用會計指引，按每股資產淨值(或其等值)實際權宜之計按公允價值計量的若干投資並未歸類於公允價值層次。此表中列示的公允價值金額旨在允許將公允價值層次結構與合併資產負債表中列示的金額進行協調。

(2)    代表公司有義務交付其在出售時並不擁有的證券。這些金額包括在公司綜合資產負債表的“其他負債”中。

(3) See Note 11.

拱形資本			141			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

下表為本公司截至2020年12月31日按公允價值水平計量的金融資產和負債：

									公允價值計量使用：
			估計數 公允價值						相同資產在活躍市場的報價 (1級)						重要的其他可觀察到的輸入 (2級)						不可觀測的重要輸入 (3級)
按公允價值計量的資產(1)：
可供出售的證券：
固定期限：
公司債券			$	7,856,571					$	—					$	7,856,558					$	13
抵押貸款支持證券			630,001						—						630,001						—
市政債券			494,522						—						494,522						—
商業抵押貸款支持證券			389,900						—						389,900						—
美國政府和政府機構			5,557,077						5,463,356						93,721						—
非美國政府證券			2,433,733						—						2,433,733						—
資產支持證券			1,634,804						—						1,631,378						3,426
總計			18,996,608						5,463,356						13,529,813						3,439
股權證券，按公允價值計算			1,460,959						1,401,653						17,291						42,015
短期投資			1,924,922						1,920,565						4,357						—
衍生工具(4)			177,383						—						177,383						—
公允價值選項：
公司債券			651,294						—						650,309						985
非美國政府債券			35,263						—						35,263						—
抵押貸款支持證券			3,282						—						3,282						—
商業抵押貸款支持證券			1,090						—						1,090						—
資產支持證券			152,151						—						152,151						—
美國政府和政府機構			274						164						110						—
短期投資			557,008						420,131						136,877						—
股權證券			92,549						23,373						188						68,988
其他投資			1,134,229						51,149						1,015,977						67,103
以資產淨值計量的其他投資(2)			1,197,656
總計			3,824,796						494,817						1,995,247						137,076
按公允價值計量的總資產			$	26,384,668					$	9,280,391					$	15,724,091					$	182,530
按公允價值計量的負債：
或有對價負債			$	(461)					$	—					$	—					$	(461)
已售出但尚未購買的證券(3)			(21,679)						—						(21,679)						—
衍生工具(4)			(108,705)						—						(108,705)						—
按公允價值計量的負債總額			$	(130,845)					$	—					$	(130,384)					$	(461)

(1)在證券借貸交易中，本公司收取的抵押品超過所質押證券的公允價值。就本表而言，本公司已扣除按公允價值借出證券而收取的抵押品，幷包括按公允價值借出證券而質押的證券。請參閲註釋9。

(2)根據適用的會計指引，按每股資產淨值(或其等值)實際權宜以公允價值計量的某些投資並未歸類於公允價值層次。此表中列示的公允價值金額旨在允許將公允價值層次結構與合併資產負債表中列示的金額進行協調。

(3)代表公司有義務交付其在出售時並不擁有的證券。這些金額包括在公司綜合資產負債表的“其他負債”中。

(4) See Note 11.

拱形資本			142			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

下表使用第3級投入對2021年和2020年按公允價值經常性計量的所有金融資產和負債的期初和期末餘額進行了對賬：

									資產																																	負債
			可供出售																		公允價值期權																		公允價值
			結構性證券(1)						公司債券												公司債券						其他投資						股權證券						股權證券												或有 考慮事項 負債
截至2021年12月31日的年度
年初餘額			$	3,426					$	13											$	985					$	67,103					$	68,988					$	42,015											$	(461)
總損益(已實現/未實現)
計入收益(2)			(135)						—												13						868						4,941						1,958												—
計入其他綜合收益			133						—												—						—						—						—												—
購買、發行、銷售和結算
購買			—						—												—						13,213						—						5,718												(16,494)
發行			—						—												—						—						—						—												—
銷售額(3)			—						—												(998)						(53,203)						(69,181)						(46,773)												—
聚落			(77)						—												—						—						—						—												(5)
調入和/或調出級別3			—						—												—						—						—						—												—
年終餘額			$	3,347					$	13											$	—					$	27,981					$	4,748					$	2,918											$	(16,960)
截至2020年12月31日的年度
年初餘額			$	5,216					$	8,851											$	932					$	68,817					$	58,094					$	55,889											$	(7,998)
總損益(已實現/未實現)
計入收益(2)			—						(5,865)												(13)						(314)						10,894						8,214												(72)
計入其他綜合收益			(169)						397												—						—						—						—												—
購買、發行、銷售和結算
購買			—						—												66						52,449						—						4,030												—
發行			—						—												—						—						—						—												—
銷售額			—						—												—						(56,833)						—						(26,118)												—
聚落			(1,413)						(1,462)												—						—						—						—												7,609
調入和/或調出級別3			(208)						(1,908)												—						2,984						—						—												—
年終餘額			$	3,426					$	13											$	985					$	67,103					$	68,988					$	42,015											$	(461)

(1)    包括資產支持證券、抵押貸款支持證券和商業抵押貸款支持證券.

(2)    損益計入已實現淨收益(虧損)。

(3)     2021年期間的銷售額主要與公司解除對Somers的合併有關.

按公允價值披露但未列賬的金融工具

公司在正常業務過程中使用各種金融工具。現金、應計投資收入、出售證券的應收賬面價值、某些其他資產、購買證券的應付賬面價值和某些其他負債的賬面價值由於各自的較短到期日而接近2021年12月31日的公允價值。由於這些金融工具交易不活躍，它們各自的公允價值被歸類在第二級。

於2021年12月31日，本公司的優先票據按其成本(扣除債務發行成本)列賬。2.710億美元，公允價值為$3.3十億美元。於2020年12月31日，本公司的優先票據按其成本(扣除債務發行成本)列賬。2.910億美元，公允價值為$3.7十億美元。已取得優先票據的公允價值。

來自第三方定價服務，並基於可觀察到的市場輸入。因此，優先票據的公允價值被歸類於第二級。

公允價值非經常性計量

本公司按非經常性基礎計量若干資產的公允價值，一般為季度、年度，或當事件或環境變化表明資產的賬面價值可能無法收回時。這些資產包括採用權益法核算的投資、某些其他投資、商譽和無形資產以及長期資產。該公司在適當的時候使用各種技術來衡量這些資產的公允價值，如下所述：

拱形資本			143			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

投資採用權益法核算。當本公司確定這些資產的賬面價值可能無法收回時，本公司將按公允價值記錄資產，並在收入中確認虧損。在這種情況下，公司使用上文“-經常性公允價值計量”中討論的技術來計量這些資產的公允價值。

商譽與無形資產。每當發生事件或環境變化表明賬面金額可能無法收回時，本公司每年都會測試商譽和無形資產的減值情況。當本公司確定商譽和無形資產可能減值時，本公司使用包括預期未來現金流量貼現在內的技術來計量公允價值。

長壽資產。每當事件或環境變化顯示長期資產的賬面價值可能無法收回時，本公司就對其長期資產進行減值測試。

11.衍生工具

該公司的投資戰略允許使用衍生工具。本公司的衍生工具按公允價值計入其綜合資產負債表。該公司利用交易所交易的美國國庫券、歐洲美元和其他期貨合約和商品期貨來管理投資組合期限或複製其投資組合中的投資頭寸，該公司經常利用外幣遠期合約、貨幣期權、指數期貨合約和其他衍生品作為其總回報目標的一部分。此外，該公司的某些投資是在投資組合中管理的，這些投資組合結合了外幣遠期合約的使用，這些遠期合約的目的是為外匯走勢提供經濟對衝。

此外，作為其投資戰略的一部分，該公司還購買即將公佈的抵押貸款支持證券(“TBA”)。TBA代表購買未來發行的機構抵押貸款支持證券的承諾。在購買TBA和發行標的證券之間的這段時間內，公司的頭寸作為衍生品入賬。該公司以多頭和空頭頭寸購買TBA，以提高投資業績，並作為其整體投資戰略的一部分。

下表彙總了有關公司衍生工具的公允價值和名義價值的信息：

			估計公允價值
			資產 衍生品						負債衍生工具												概念上的 值(1)
2021年12月31日
期貨合約(2)			$	34,999					$	(9,808)											$	2,826,564
外幣遠期合約(2)			7,734						(11,390)												915,962
TBAS			11,227						—												11,227
其他(2)			73,161						(33,026)												3,736,773
總計			$	127,121					$	(54,224)
2020年12月31日
期貨合約(2)			$	11,046					$	(4,496)											$	3,099,796
外幣遠期合約(2)			52,716						(6,202)												1,656,729
TBAS			—						—												—
其他(2)			113,621						(98,007)												5,763,919
總計			$	177,383					$	(108,705)

(1)    代表所有未平倉合約的絕對名義價值，包括多頭和空頭頭寸。

(2)    資產衍生品的公允價值計入“其他資產”，負債衍生品的公允價值計入“其他負債”。

本公司於2021年12月31日或2020年12月31日並無持有任何被指定為對衝工具的衍生工具。

該公司的衍生工具可以根據總淨額結算協議進行交易，該協議確立了適用於與交易對手進行的所有衍生交易的條款。如果發生破產或其他規定的違約事件，該等協議規定，非違約方可選擇終止所有未完成的衍生品交易，在這種情況下，與交易對手的所有個人衍生品頭寸(虧損或收益)將被平倉並淨額計算，取而代之的是以單一貨幣表示的單一金額，通常稱為終止金額。由此產生的單一淨額(如果是正數)應支付給“現金”方，無論它是否為違約方，除非各方同意，只有非違約方有權在淨金額為正數且對其有利的情況下獲得終止付款。

在2021年12月31日，$122.3百萬美元和$53.9分別有100萬資產衍生品和負債衍生品受到主淨額結算協議的約束，相比之下，資產衍生品和負債衍生品分別為#美元138.8百萬美元和$93.0截至2020年12月31日，分別為100萬。上表所包括的其餘衍生工具不受總淨額結算協議的約束。

拱形資本			144			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

公司衍生工具的已實現和未實現合同損益反映在合併損益表中的已實現淨收益(虧損)中，如下表所示：

未被指定為對衝工具的衍生工具						截至十二月三十一日止的年度，
						2021						2020						2019
已實現淨收益(虧損)：
期貨合約						$	(15,262)					$	114,987					$	114,123
外幣遠期合約						(39,755)						49,974						(9,499)
TBAS						(233)						1,129						463
其他						22,860						13,585						14,654
總計						$	(32,390)					$	179,675					$	119,741

12.可變利益主體和非控股利益

薩默斯控股有限公司

2014年3月，該公司投資了$100.0百萬美元，並被收購2,500,000薩默斯的普通股。薩默斯被認為是一家VIE，該公司得出結論，在2021年6月30日之前，它是薩默斯的主要受益者。因此，薩默斯公司的業績包括在公司截至2021年6月30日及截至2021年6月30日的綜合財務報表中。

在2020年第四季度，Arch Capital、Somers和Arch Capital的全資子公司Greysbridge簽訂了合併協議和計劃(經修訂後的“合併協議”)。合併和相關的Greysbridge股權融資於2021年7月1日完成。從2021年7月1日起，Somers由Greysbridge全資擁有，Greysbridge由Greysbridge擁有40%由本公司支付，30%由凱爾索管理的某些投資基金和30%由華寶管理的某些投資基金投資。根據Greysbridge的管理文件，該公司得出結論，雖然它仍然對Somers具有重大影響力，但Somers不再構成可變利益實體。因此，自2021年7月1日起，公司不再在其合併財務報表和腳註中合併薩默斯公司的業績。從2021年第三季度開始，公司將其投資歸類為公司資產負債表上的“對運營附屬公司的投資”，並按權益法入賬。

下表提供了報告薩默斯資產和負債的賬面金額和資產負債表標題：

									十二月三十一日，
									2020
資產
使用公允價值期權計入的投資(1)									$	1,790,385
可供出售的固定到期日，按公允價值計算									655,249
股權證券，按公允價值計算									52,410
現金									211,451
應計投資收益									14,679
應收保費									224,377
對未付和已付損失和LAE可追討的再保險									286,590
放棄未賺取的保費									122,339
遞延收購成本，淨額									53,705
出售證券的應收賬款									37,423
商譽和無形資產									7,650
其他資產									75,801
合併VIE的總資產									$	3,532,059
負債
虧損準備金和虧損調整費用									$	1,519,583
未賺取的保費									407,714
應付再保險餘額									63,269
循環信貸協議借款									155,687
高級註釋									172,689
購買證券的應付金額									25,881
其他負債									193,494
合併VIE的總負債									$	2,538,317
可贖回的非控股權益									$	52,398

(1) 包括在公司資產負債表的“其他投資”中.

下表彙總了薩默斯的經營、投資和融資活動的現金流。

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
提供的現金總額(用於)：
經營活動			46,991						181,736						239,284
投資活動			96,325						258,589						(140,620)
融資活動			(2,042)						(335,776)						(61,433)

不可贖回的非控股權益

截至2021年6月30日，該公司在其合併資產負債表的股東權益部分中佔薩默斯公司可歸因於第三方投資者的普通股權益部分。薩默斯普通股的非控股所有權約為87截至2020年12月31日。薩默斯可歸因於第三方投資者的收入或虧損部分在合併損益表中記入“可歸因於非控股利益的淨(收益)虧損”。

拱形資本			145			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

下表列出了不可贖回的非控股權益中的活動：

			十二月三十一日，
			2021						2020
年初餘額			$	823,007					$	762,777
薩默斯解固的影響			(918,874)						—
可歸因於非控股權益的額外實繳資本			22,113						1,334
不可贖回的非控股權益的回購			—						(2,867)
可歸因於非控股權益的金額			78,314						53,076
可歸因於非控股權益的其他金額			—						(375)
可歸因於非控股權益的其他綜合(收益)損失			(4,560)						9,062
餘額，年終			$	—					$	823,007

可贖回的非控股權益

截至2021年6月30日，該公司根據適用的會計指導，在其綜合資產負債表的夾層部分計入了可贖回的非控制權益。這種可贖回的非控股權益主要與2014年3月下旬發行的面值為#美元的薩默斯優先股有關。0.01每股，清算優先權為$25.00每股。薩默斯夫婦的優先股是以折扣價$發行的。24.50每股。由於贖回功能並不完全在Somers的控制範圍內，因此本公司將Somers優先股中的可贖回非控股權益計入其綜合資產負債表的夾層部分。

2019年8月1日，薩默斯贖回6,919,998智能交通系統(ITS)的9,065,200已發行和已發行優先股(“薩默斯優先股”)，總贖回價格為$25.19748每股，包括所有已宣佈和未支付的股息。公司收到了$11.5根據薩默斯優先股的贖回，百萬美元。

薩默斯優先股的優先股息，包括折價和發行成本的增加，為$2.12021年為100萬美元，而2021年為$4.42020年為百萬美元，17.82019年為100萬。

下表列出了在可贖回的非控股權益中的活動：

			十二月三十一日，
			2021						2020						2019
年初餘額			$	58,548					$	55,404					$	206,292
薩默斯解固的影響			(48,919)						—						—
贖回非控制性權益			—						—						(157,709)
優先股發行成本增加			—						93						244
其他			(396)						3,051						6,577
餘額，年終			$	9,233					$	58,548					$	55,404

第三方投資者應佔收益或虧損部分計入下表彙總的“非控股權益應佔淨(收益)虧損”的合併損益表中：

			十二月三十一日，
			2021						2020						2019
可歸因於不可贖回的非控制權益的金額			$	(78,314)					$	(53,076)					$	(40,072)
可贖回非控制權益的金額			(4,299)						(7,114)						(16,909)
可歸因於非控股權益的淨(收益)虧損			$	(82,613)					$	(60,190)					$	(56,981)

Bellemade Re

本公司已與位於百慕大的多家特殊用途再保險公司訂立超額損失按揭再保險協議(“貝萊梅德協議”)。在簽署Bellemeade協議時，評估了針對VIE的會計準則的適用性。根據對Bellemade協議的評估，本公司得出結論，這些實體是VIE。然而，鑑於割讓的保險人並無單方面權力指導對其經濟表現有重大影響的活動，本公司不會在其綜合財務報表中合併該等實體。

下表列出了Bellemade實體的總資產，以及該公司與這些VIE相關的最大虧損風險，這是根據每筆交易的基準指數與短期投資信託資產收益率之間的最大歷史可觀察價差計算的。2021年之前生效的協議基準指數基於一個月期LIBOR，而2021年協議基準指數基於有擔保隔夜融資利率(SOFR)。SOFR是衡量隔夜拆借現金成本的指標，由美國國債擔保，基於可直接觀察到的美國財政部支持的回購交易。

拱形資本			146			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

									Dec 31, 2021																								Dec 31, 2020
									最大損失風險																								最大損失風險
Bellemade Entities(發行日期)			VIE總資產						表內(資產)負債						表外						總計						VIE總資產						表內(資產)負債						表外						總計
Bellemade 2017-1 Ltd.(10月17日)			$	108,368					$	(159)					$	424					$	265					$	145,573					$	(245)					$	844					$	599
Bellemade 2018-1 Ltd.(4月18日)			181,136						(528)						1,268						740						250,095						(903)						2,245						1,342
Bellemade 2018-2 Ltd.(8月18日)			—						—						—						—						108,395						(138)						280						142
Bellemade 2018-3 Ltd.(10月18日)			302,563						(1,018)						2,496						1,478						302,563						(1,320)						3,262						1,942
Bellemade 2019-1 Ltd.(3月19日)			181,324						(380)						5,807						5,427						219,256						(1,361)						8,461						7,100
Bellemade 2019-2 Ltd(4月19日)			398,316						(515)						3,998						3,483						398,316						(730)						5,201						4,471
Bellemade 2019-3 Ltd.(7月至19日)			409,859						(584)						3,190						2,606						528,084						(861)						5,079						4,218
Bellemade 2019-4 Ltd.(10月19日)			411,954						(462)						4,759						4,297						468,737						(890)						6,676						5,786
Bellemade 2020-1有限公司(6月20日)			—						—						—						—						275,068						(178)						1,012						834
Bellemade 2020-2 Ltd(9月20日至20日)(1)			217,766						(177)						1,984						1,807						423,420						(556)						6,839						6,283
Bellemade 2020-3 Ltd(11月20日)(2)			348,818						(128)						5,793						5,665						418,158						(631)						9,605						8,974
Bellemade 2020-4 Ltd(12月20日至20日)(3)			176,826						(50)						1,630						1,580						321,393						(156)						6,816						6,660
Bellemade 2021-1 Ltd.(3月21日)(4)			568,986						(303)						3,283						2,980						—						—						—						—
Bellemade 2021-2 Ltd.(6月21日)(5)			522,807						281						4,124						4,405						—						—						—						—
Bellemade 2021-3 Ltd(9月21日至21日)(6)			507,873						(411)						3,446						3,035						—						—						—						—
總計			$	4,336,596					$	(4,434)					$	42,202					$	37,768					$	3,859,058					$	(7,969)					$	56,320					$	48,351

(1)  在2021年12月31日，$1來自單獨的再保險公司小組的百萬保額剩餘(未反映在此表中).

(2)  在2021年12月31日，$16來自單獨的再保險公司小組的百萬保額剩餘(未反映在此表中)。

(3)  在2021年12月31日，$9來自單獨的再保險公司小組的百萬保額剩餘(未反映在此表中)。

(4)  在2021年12月31日，$61來自單獨的再保險公司小組的百萬保額剩餘(未反映在此表中)。

(5)  在2021年12月31日，$93來自單獨的再保險公司小組的百萬保額剩餘(未反映在此表中)。

(6)  在2021年12月31日，$131百萬來自單獨的再保險人小組的承保範圍剩餘(未反映在此表中)。

拱形資本			147			2021 FORM 10-K

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13.其他全面收益(虧損)

下表列出了扣除非控股權益後AOCI各組成部分的變動情況：

			可供出售投資的未實現增值						外幣折算調整						總計
截至2021年12月31日的年度
期初餘額			$	501,295					$	(12,400)					$	488,895
重新分類前的其他綜合收益(虧損)			(371,741)						(65,686)						(437,427)
從累計其他綜合收益中重新分類的金額			(116,068)						—						(116,068)
本期淨其他綜合收益(虧損)			(487,809)						(65,686)						(553,495)
期末餘額			$	13,486					$	(78,086)					$	(64,600)
截至2020年12月31日的年度
期初餘額			$	258,486					$	(46,395)					$	212,091
重新分類前的其他綜合收益(虧損)			668,996						33,995						702,991
從累計其他綜合收益中重新分類的金額			(426,187)						—						(426,187)
本期淨其他綜合收益(虧損)			242,809						33,995						276,804
期末餘額			$	501,295					$	(12,400)					$	488,895
截至2019年12月31日的年度
期初餘額			$	(114,178)					$	(64,542)					$	(178,720)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)			491,605						18,147						509,752
從累計其他綜合收益中重新分類的金額			(118,941)						—						(118,941)
本期淨其他綜合收益(虧損)			372,664						18,147						390,811
期末餘額			$	258,486					$	(46,395)					$	212,091

下表詳細介紹了從累計其他綜合收益中重新分類的金額以及分配給其他綜合收益(虧損)各組成部分的税收影響：

						合併損益表						從AOCI重新分類的金額
有關以下內容的詳細信息						行項目，包括						截至十二月三十一日止的年度，
AOCI組件						重新分類						2021						2020						2019
可供出售投資的未實現增值
						已實現淨收益(虧損)						$	157,095					$	478,659					$	131,043
						信貸損失準備金						(2,099)						(3,597)						—
						非暫時性減值損失						—						(533)						(3,165)
						税前合計						154,996						474,529						127,878
						所得税(費用)福利						(38,928)						(48,342)						(8,937)
						税後淨額						$	116,068					$	426,187					$	118,941

拱形資本			148			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

以下是分配給其他綜合收益(虧損)各組成部分的相關税收影響：

			税前						税費						税後淨額
			金額						(利益)						金額
截至2021年12月31日的年度
投資價值的未實現增值(下降)：
期內發生的未實現持股收益(虧損)			$	(406,774)					$	(19,845)					$	(386,929)
淨收益中包含的已實現淨收益(虧損)的重新分類較少			154,996						38,928						116,068
外幣折算調整			(64,423)						59						(64,482)
其他綜合收益(虧損)			$	(626,193)					$	(58,714)					$	(567,479)
截至2020年12月31日的年度
投資價值的未實現增值(下降)：
期內發生的未實現持股收益(虧損)			$	754,572					$	75,855					$	678,717
淨收益中包含的已實現淨收益(虧損)的重新分類較少			474,529						48,342						426,187
外幣折算調整			33,706						370						33,336
其他綜合收益(虧損)			$	313,749					$	27,883					$	285,866
截至2019年12月31日的年度
投資價值的未實現增值(下降)：
期內發生的未實現持股收益(虧損)			$	562,576					$	61,805					$	500,771
淨收益中包含的已實現淨收益(虧損)的重新分類較少			127,878						8,937						118,941
外幣折算調整			18,463						353						18,110
其他綜合收益(虧損)			$	453,161					$	53,221					$	399,940

拱形資本			149			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

14.普通股每股收益

普通股每股基本收益的計算方法是將Arch普通股股東可獲得的收入除以已發行普通股和普通股等價物的加權平均數。下表列出了普通股基本收益和稀釋後每股收益的計算方法：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
分子：
淨收入			$	2,239,462					$	1,465,711					$	1,693,300
可歸因於非控股權益的金額			(82,613)						(60,190)						(56,981)
可供Arch使用的淨收入			2,156,849						1,405,521						1,636,319
優先股息			(48,343)						(41,612)						(41,612)
優先股贖回損失			(15,101)						—						—
Arch普通股股東可獲得的淨收入			$	2,093,405					$	1,363,909					$	1,594,707
分母：
加權平均已發行普通股			391,748,715						403,062,179						401,802,815
稀釋普通股等價物的影響：
非既得限制性股份			1,996,524						1,682,309						1,673,770
股票期權(1)			6,600,697						5,514,967						8,132,893
加權平均普通股和已發行普通股等價物-稀釋			400,345,936						410,259,455						411,609,478
普通股每股收益：
基本信息			$	5.34					$	3.38					$	3.97
稀釋			$	5.23					$	3.32					$	3.87

(1)    某些股票期權並未計入每股攤薄收益的計算中，當股票期權的行權價格超過平均市場價格並將是反攤薄的，或者當將庫存股方法應用於現金期權時，包括未確認補償在內的收益總和超過平均市場價格並將是反攤薄的。2021年、2020年和2019年，排除的股票期權數量為2,398,608, 2,249,821和1,302,017，分別為。

15.所得税

Arch Capital根據百慕大法律註冊成立，根據百慕大現行法律，沒有義務根據收入或資本利得在百慕大繳納任何税款。本公司已收到百慕大財政部長根據1966年豁免承諾税保護法作出的書面承諾，即如果百慕大頒佈任何法例，對任何資本資產徵收任何按利潤、收入、收益或增值税計算的税項，或任何遺產税或遺產税性質的税項，則該等税項將在2035年3月31日之前不適用於Arch Capital或其任何業務。然而，這項承諾並不阻止向任何通常居住在百慕大的人士或任何公司就其在百慕大的不動產或租賃權益的擁有權徵收税款。

Arch Capital及其非美國子公司只需繳納美國聯邦所得税，前提是它們獲得的美國來源收入須繳納美國預扣税，或實際上與在美國境內進行貿易或業務有關的收入，而不是美國免税的收入。

根據與美國ARCH資本公司及其非美國子公司簽訂的適用所得税條約，來自美國投資的股息和某些美國付款人的利息將被徵收預扣税(受任何適用所得税條約的減免)。ARCH資本公司及其非美國子公司打算以不會導致它們在美國被視為從事貿易或業務的方式開展業務，因此不需要繳納美國聯邦所得税(不包括美國保險和再保險保費的消費税以及股息和某些其他美國來源投資收入的預扣税)。然而，由於在美國境內從事貿易或業務的構成活動存在不確定性，因此不能保證美國國税局不會成功地爭辯Arch Capital或其非美國子公司在美國從事貿易或業務。如果Arch Capital或其任何非美國子公司被徵收美國所得税，Arch Capital的股東權益和收益可能會受到實質性的不利影響。Arch Capital在世界各地的不同司法管轄區設有子公司和分支機構，這些子公司和分支機構在其業務所在的司法管轄區納税。Arch Capital的子公司和分支機構需納税的重要司法管轄區包括美國、美國

拱形資本			150			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

英國、愛爾蘭、加拿大、瑞士、澳大利亞和丹麥。

可歸因於業務的所得税構成如下：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
當期費用(福利)：
美國			$	284,274					$	181,571					$	139,407
非美國			11,259						16,091						4,954
			295,533						197,662						144,361
遞延費用(福利)：
美國			(123,261)						(89,170)						11,849
非美國			(43,690)						3,346						(400)
			(166,951)						(85,824)						11,449
所得税費用			$	128,582					$	111,838					$	155,810

該公司的所得税前收益或虧損是在以下司法管轄區賺取的：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
所得税前收入(虧損)：
百慕大羣島			$	1,518,616					$	1,114,117					$	1,122,952
美國			643,239						409,893						701,480
其他			206,187						53,539						24,678
總計			$	2,368,042					$	1,577,549					$	1,849,110

按加權平均税率計算的税前收益或虧損的預期税額撥備的計算方法為每個司法管轄區的税前收入乘以該司法管轄區的適用法定税率之和。2021年按司法管轄區劃分的適用法定税率如下：百慕大(0.0%)，美國(21.0%)，英國(19.0%)，愛爾蘭(12.5%)，丹麥(22.0%)，加拿大(26.5%)，直布羅陀(12.5%)，澳大利亞(30.0%)，香港(16.5%)和荷蘭(25.0%).

按加權平均税率計算的所得税撥備與預期税收撥備之間的差額核對如下：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
按加權平均所得税税率計算的税前收入的預期所得税費用(福利)			$	158,269					$	111,947					$	149,799
所得税費用(福利)增加(減少)的原因是：
免税投資所得			(23,572)						(1,824)						(3,091)
餐飲和娛樂			379						547						1,134
州税，扣除美國聯邦税收優惠後的淨額			20,978						5,027						3,314
外國分行税			1,998						2,094						1,231
上一年度調整			(1,432)						3,983						632
外匯損益			1,190						(1,736)						436
適用税率的變動			447						—						—
預扣股息税			12,211						7,105						6,510
更改估值免税額			(40,425)						13,190						1,628
或有對價			—						9						190
基於股份的薪酬			(5,339)						(2,533)						(6,592)
公司間貸款核銷			—						(22,083)						—
其他			3,878						(3,888)						619
所得税費用(福利)			$	128,582					$	111,838					$	155,810

税法或税率變化對遞延税項資產和負債的影響在該變化頒佈期間的收入中確認。

遞延所得税資產和負債反映了基於制定的税率，用於財務報告的資產和負債賬面金額與所得税之間的暫時差異。

拱形資本			151			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

公司遞延所得税資產和負債的重要組成部分如下：

			十二月三十一日，
			2021						2020
遞延所得税資產：
淨營業虧損			$	87,960					$	67,142
未結晶損失			—						2,926
淨虧損準備金折現			72,001						74,247
淨未賺取保費準備金			75,483						66,368
賠償責任			28,062						27,351
國外税收抵免結轉			20,058						19,160
利息支出			755						622
商譽和無形資產			—						14,450
壞賬準備金			10,252						10,842
折舊及攤銷			115,041						—
租賃責任			21,453						23,604
未實現淨匯兑收益			166						165
其他，淨額			—						2,318
估值扣除前的遞延税項資產			431,231						309,195
估值免税額			(43,953)						(88,255)
遞延税項資產扣除估值免税額後的淨額			387,278						220,940
遞延所得税負債：
折舊及攤銷			—						(495)
存款會計負債			(1,578)						(1,751)
商譽和無形資產			(70,549)						—
勞埃德銀行會計年度延期			(12,514)						—
應急儲備			(49,486)						(64,593)
遞延保單收購成本			(25,612)						(42,045)
與投資相關的			(7,492)						(9,571)
投資未實現增值淨額			(8,377)						(66,681)
使用權資產			(17,406)						(19,239)
其他，淨額			(218)						(843)
遞延税項負債總額			(193,232)						(205,218)
遞延所得税淨資產			$	194,046					$	15,722

該公司提供估值津貼，以將某些遞延税項資產的淨值降低到管理層預期更有可能實現的數額。截至2021年12月31日，公司的估值津貼為$44.0百萬美元，而不是$88.3截至2020年12月31日，這一數字為100萬。2021年12月31日的估值津貼主要歸因於公司英國、加拿大和香港業務的估值津貼，以及與有限用途的虧損結轉有關的某些其他遞延税項資產。

截至2021年12月31日，公司的淨營業虧損結轉和税收抵免如下：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						期滿
營業虧損結轉
英國			$	259,235					無過期
愛爾蘭			9,032						無過期
澳大利亞			39,981						無過期
香港			23,203						無過期
美國(1)			29,508						2029 - 2038
税收抵免
英國外國税收抵免			20,058						無過期

(1) 2014年1月30日，由於公司收購了CMG實體，公司在美國的抵押貸款業務出於美國聯邦所得税的目的進行了所有權變更。由於這一所有權變更，對大約#美元的使用施加了限制。7.6公司現有的美國淨營業虧損中有100萬美元結轉。利用率限制在大約$0.6根據經修訂的1986年“國税法”(下稱“國税法”)第382節的規定，每年可獲得600萬美元的收入。

根據守則第832(E)條的規定，該公司在美國的抵押業務有資格在一定的限制下，根據州法律或法規要求在法定應急準備金中預留的金額享受減税。只有在公司購買了美國財政部發行的無息美國抵押擔保税和損失債券(“T&L債券”)的情況下，才允許扣除。該債券的金額等於從法定或有準備金中扣除任何部分所獲得的税收優惠。T&L債券反映在公司資產負債表的“其他資產”中，總額約為$。31.62021年12月31日為100萬美元，而2021年12月31日為88.1截至2020年12月31日，這一數字為100萬。

公司在美國、英國和愛爾蘭子公司的未分配收益沒有計入遞延所得税負債，因為公司打算將所有這些收益無限期地再投資。如果收益將作為股息或其他形式進行分配，這類金額可能需要在支付實體的管轄範圍內繳納預扣税。公司不再打算將公司加拿大子公司的收益無限期地再投資，但是，由於加拿大子公司沒有正的累計收益和利潤，因此該子公司的分配將不需要繳納所得税或預扣税，因此沒有應計所得税或預扣税。從公司無限期再投資的未匯出收益匯回的潛在税收影響是由分配時的事實決定的。因此，如果這些收入匯出，估計可能產生的所得税負債是不可行的。從英國或

拱形資本			152			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

愛爾蘭將不需要繳納預扣税，也不需要累積遞延所得税負債。

該公司在所得税撥備中確認與未確認税收優惠相關的利息和罰款。截至2021年12月31日，公司未確認的税收優惠總額(包括利息和罰款)為2.0百萬美元。如果確認，未確認税收優惠的全部金額將影響合併實際税率。未確認税收優惠的期初和期末金額對賬如下：

			十二月三十一日，
			2021						2020
年初餘額			$	2,008					$	2,008
基於與本年度相關的納税狀況的增加			—						—
增加前幾年的税收頭寸			—						—
前幾年税收頭寸減少額			—						—
聚落			—						—
年終餘額			$	2,008					$	2,008

該公司及其子公司和分支機構在不同的聯邦、州和地方司法管轄區提交所得税申報單。下表詳細説明瞭以下主要司法管轄區可能受到地方税務機關審查的未結納税年度：

管轄權						納税年度
美國						2015-2021
英國						2020-2021
愛爾蘭						2017-2021
加拿大						2017-2021
11.瑞士						2018-2021
丹麥						2017-2021
澳大利亞						2017-2021

截至2021年12月31日，公司當期應付所得税(計入“其他負債”)為#美元。14.8百萬美元。

16.與關聯方的交易

於二零一七年，本公司收購了約25保費控股有限公司是保費再保險有限公司的母公司。保費再保險有限公司是一家多業務的百慕大再保險公司(連同保費控股有限公司，簡稱“保費”)。Preia的戰略是在非壽險、意外傷害保險和再保險決選市場對公司進行再保險或收購，或保留投資組合。Arch Re百慕大和某些Arch共同投資者投資了$100.0百萬美元，並收購了大約25溢價的%以及購買額外普通股的認股權證。阿奇已經任命了二董事須出任七保費公司董事會成員。百慕大拱門將為您提供25由保費承保的某些業務的%配額份額再保險條約。

在2021年第一季度，作為本公司收購Barbcan的一部分，本公司與Premia Managing Agency Limited簽訂了一項再保險協議，將辛迪加1955的2018承保會計年度結束到Premia Syndicate 1884的2021承保會計年度。根據協議，即將結束的再保險涵蓋辛迪加1955承保的2018年及之前幾個會計年度承保的遺留業務，約為$380向辛迪加1884年轉移了100萬淨負債，生效日期為2021年1月1日。該公司擁有不是截至2021年12月31日，對未支付和已支付的損失或基金持有的責任可追回的再保險，而不是#美元。199.8百萬美元和$149.6截至2020年12月31日，分別為100萬。

2021年7月，在完成合並協議和相關的Greysbridge股權融資後，根據該協議，Somers由Greysbridge全資擁有，Greysbridge由Greysbridge擁有40%由本公司支付，30%由凱爾索管理的某些基金和30%通過華寶管理的某些基金，本公司與薩默斯達成了某些再保險交易。2021年，該公司放棄了與此類交易相關的保費$453.9百萬美元(包括有效的再保險交易以及與合併協議相關的交易)。此外，薩默斯還向公司支付了一定的收購成本和行政費用。截至2021年12月31日，該公司記錄了一筆可從薩默斯公司獲得的可追償未付和已支付損失的再保險，金額為#美元。902.8百萬美元和應付給薩默斯的再保險餘額$258.4百萬美元。看見附註12，“可變利益主體和非控股利益”。

拱形資本			153			2021 FORM 10-K

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合併財務報表附註

該公司有一項與Greysbridge股權融資有關的看跌/看漲期權，從2024年1月1日開始，公司將擁有認購權(但沒有義務)，華寶和凱爾索將各自擁有認沽權利(但沒有義務)，在最近一個會計季度以Greysbridge每股有形賬面價值每年買賣其三分之一的首次發行股票。

截至2021年12月31日，該公司擁有$35.0總計百萬薩默斯本金6.52029年7月2日到期的優先債券百分比，大約6.6薩默斯優先股的百分比。

17.租契

在正常業務過程中，本公司續簽和簽訂辦公物業和設備的新租約。在租賃開始之日，本公司確定合同是否包含租賃，並將其歸類為融資租賃或經營租賃。基本上，該公司的所有租約都被歸類為經營性租約。該公司的經營租約的剩餘租賃條款最高可達11幾年，其中一些包括延長租賃期的選項。本公司在確定租賃期限並衡量其租賃負債和使用權資產時會考慮這些選項。此外，本公司的租賃協議不包含任何重大剩餘價值擔保或重大限制性契諾。

初始期限為12個月或以下的短期經營租賃不包括在公司的綜合資產負債表中，這是一筆無關緊要的經營租賃費用。

由於大多數租約不提供隱含利率，本公司根據租賃開始日可獲得的信息使用遞增借款利率來確定租賃付款的現值。

有關該公司經營租約的其他資料如下：

						十二月三十一日，
						2021			2020
經營租賃成本						$	31,691		$	31,826
在經營性現金流中報告的租賃負債計量中包括的現金支付						$	32,094		$	30,365
以新租賃負債換取的使用權資產						$	22,686		$	12,060
使用權資產(1)						$	106,836		$	115,911
經營租賃負債(1)						$	126,711		$	136,015
加權平均貼現率						3.9		%	3.9		%
加權平均剩餘租期						5.9年份			5.8年份

(1)    使用權資產包含在‘其他資產而經營租賃負債則計入其他負債。

下表列出了截至2021年12月31日公司經營租賃負債的合同到期日：

截至12月31日的年度，
2022						$	31,682
2023						25,288
2024						22,102
2025						16,253
2026						13,430
2027年及其後						34,173
未貼現租賃負債總額						142,928
減去：現值調整						(16,217)
經營租賃負債						126,711

所有這些租約都是用於租賃辦公空間，租期從2022年到2033年不等。租金大約是$。31.7百萬，$31.8百萬美元和$30.52021年、2020年和2019年分別為100萬。

18.承擔及或有事項

信用風險集中

交易對手的信譽由本公司評估，並考慮到獨立機構給予的信用評級。信貸審批過程涉及對各種因素的評估，其中包括交易對手、國家和行業的信貸風險敞口限額。根據交易對手的信譽，公司可能會酌情在某些交易中要求抵押品。

信用風險可能顯著集中的領域包括可收回的未償還虧損和虧損調整費用、合同持有人應收賬款、轉讓的未到期保費、已支付虧損和可收回的虧損調整費用(扣除應付再保險餘額、投資以及現金和現金等價物餘額)。由於再保險可收回款項可能無法收回，因此存在信用風險。本公司通過與其認為財務穩健的再保險人進行交易來管理其再保險關係中的信用風險，如有必要，本公司可能以基金、信託賬户和/或不可撤銷信用證的形式持有抵押品。在個人再保險人的基礎上，這種抵押品可以用於超過指定時間段仍未支付的金額。此外，該公司保險業務部門出具的某些保險單具有較大的免賠額，主要是在其建築業和國民賬户業務領域。根據該等合約，該公司有責任向申索人支付全部索償金額。本公司隨後由投保人退還可扣除的金額。這些金額在合併資產負債表的毛數基礎上分別計入應收賬款和應收賬款。如果公司無法從

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合併財務報表附註

如果您是投保人，本公司將對該等拖欠款項負上法律責任。抵押品主要以信用證、現金和信託的形式從投保人那裏獲得，以減輕本公司的信用風險。在公司以現金形式收到抵押品的情況下，公司將相關負債記錄在“為保險義務持有的抵押品”中。

此外，本公司通過經紀商承保其大量業務，如果這些經紀商中的任何一家無法履行其在支付欠本公司的保險和再保險餘額方面的合同義務，則存在信用風險。下表彙總了公司由最大的經紀商產生或投放的毛保費佔公司毛保費的百分比：

經紀人						截至十二月三十一日止的年度，
						2021						2020						2019
達信公司及其子公司						18.3		%				13.3		%				9.6		%
怡安公司及其子公司						12.2		%				12.0		%				12.2		%

沒有其他經紀人，也沒有投保或再保險的人超過102021年、2020年和2019年毛保費的百分比。

該公司的可供出售投資組合是根據為滿足特定投資戰略而量身定做的指導方針進行管理的，其中包括多樣化標準，這些標準限制了任何單一債券的允許持有量。對任何實體的投資都沒有超過10截至2021年12月31日，除美國政府或其機構發行或擔保的投資外，公司股東權益的百分比。

投資承諾

公司的投資承諾主要與公司簽訂的協議有關，即在需要時投資於基金和單獨管理的賬户，約為#美元。3.010億美元和2.1分別為2021年12月31日和2020年12月31日的10億美元。

購買義務

該公司還簽訂了某些協議，承諾該公司購買主要與軟件和計算機化系統有關的商品或服務。這種購買義務約為#美元。114.1百萬美元和$73.02021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。

僱用及其他安排

截至2021年12月31日，該公司已與其某些高管簽訂了僱傭協議。這樣的僱傭安排規定了基本工資、年度獎金、基於股票的獎勵、參加公司的員工福利計劃和費用報銷的形式的補償。

19.    債務和融資安排

公司於2021年12月31日和2020年12月31日應付的優先票據如下：

																		賬面金額為
						利息						本金						十二月三十一日，
						(已修復)						金額						2021						2020
2034 notes (1)						7.350		%				300,000						297,488						297,367
2043 notes (2)						5.144		%				500,000						495,063						494,944
2026 notes (3)						4.011		%				500,000						497,633						497,211
2046 notes (4)						5.031		%				450,000						445,490						445,402
2050 notes (5)						3.635		%				1,000,000						988,720						988,500
薩默斯筆記(6)																								137,689
												$	2,750,000					$	2,724,394					$	2,861,113

(1) Arch Capital於2004年5月4日發行並於2034年5月1日到期的優先票據(“2034年票據”)。

(2) Arch Capital的全資子公司Arch-U.S.於2013年12月13日發行並於2043年11月1日到期的優先票據(“2043年票據”)，由Arch Capital全面無條件擔保。

(3) Arch Capital的全資金融子公司Arch Capital Finance LLC(“Arch Finance”)於2016年12月8日發行並於2026年12月15日到期的優先票據(“2026年票據”)，由Arch Capital全面無條件擔保。

(4) Arch Finance於2016年12月8日發行、2046年12月15日到期的優先票據(“2046年票據”)，由Arch Capital全面無條件擔保

(5) Arch Capital於2020年6月30日發行、2050年6月30日到期的優先票據(“2050年票據”)。

(6) 薩默斯公司於2019年7月2日發行、2029年7月2日到期的高級票據(“薩默斯高級票據”)，反映了Arch-U.S.擁有的金額的消除。自2021年7月1日起，公司不再合併薩默斯公司的財務。見附註12。

2034年的票據是Arch Capital的優先無擔保債務，與其現有和未來的所有優先無擔保債務並列。2034年期票據的利息支付日期分別為每年的5月1日和11月1日。Arch Capital可能隨時和不時全部或部分贖回2034年期票據，贖回價格為“整體贖回”。

2043年的票據分別是Arch-U.S.和Arch Capital的無擔保和無從屬債務，分別與Arch-U.S.和Arch Capital的其他無擔保和無從屬債務的評級相同。2043年發行的票據的利息支付日期分別為每年的5月1日和11月1日。ARCH-美國可能

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2043年期紙幣可隨時、隨時、全部或部分以“整張”贖回價格贖回。

2026年的票據分別是Arch Finance和Arch Capital的無擔保和無從屬債務，分別與Arch Finance和Arch Capital的其他無擔保和無從屬債務的評級相同。2026年期票據的利息支付日期分別為每年的6月15日和12月15日。Arch Finance可能會隨時、不時地全部或部分贖回2026年期票據，贖回價格為“整體式”贖回價格。

2046年的票據分別是Arch Finance和Arch Capital的無擔保和無從屬債務，分別與Arch Finance和Arch Capital的其他無擔保和無從屬債務的評級相同。2046年期票據的利息支付日期分別為每年的6月15日和12月15日。Arch Finance可能會隨時、不時地全部或部分贖回2046年期票據，贖回價格為“整體贖回”。

2050年的票據是Arch Capital的優先無擔保債務，與其現有和未來的所有優先無擔保債務並駕齊驅。2050年債券的利息支付日期分別為每年的6月30日和12月30日。Arch Capital可能隨時和不時全部或部分贖回2050年期票據，贖回價格為“整體贖回”。

薩默斯高級債券的利息將於2020年1月2日開始，每年1月2日和7月2日到期。該公司購買了$35.0薩默斯高級債券本金總額為百萬美元。自2021年7月1日起，公司不再在其合併財務報表和腳註中合併薩默斯公司的業績。看見附註12，“可變利益主體和非控股利益”。

信用證和循環信貸安排

在正常運作過程中，本公司與金融機構訂立協議，以取得有抵押及無抵押的信貸安排。

2019年12月17日，Arch Capital及其部分子公司達成了一項750.0百萬五-與貸款人組成的銀團提供的一年期信貸安排(“信貸安排”)。信貸安排包括$250.0百萬美元的信用證擔保貸款(“擔保貸款”)和#美元500.0循環貸款和信用證的百萬無擔保貸款(“無擔保貸款”)。每個借款人在有擔保信用證項下的債務以該借款人在抵押品賬户中持有的現金和合格證券作擔保。信貸安排下的承諾可以增加到，但不超過

總計$1.3十億美元。Arch Capital擁有一次性選擇權，可以將Arch Capital和/或Arch-U.S.的任何或所有未償還循環貸款轉換為與循環貸款條款相同的定期貸款，但任何預付款不得再借入。Arch-U.S.為Arch Capital的義務提供擔保，Arch Capital為Arch-U.S.的義務提供擔保。循環貸款的借款可以基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或Arch Capital選擇的替代基準利率以可變利率進行。Arch Capital及其貸款人可能會在適當的時候就LIBOR的後續利率達成一致，以解決LIBOR的替代問題。有擔保的信用證可代表Arch Capital的某些子公司簽發。信貸安排的結構是，申請信用證或借款的每一方只為自己和自己的義務這樣做。

信貸安排包含某些通常適用於這類安排的限制性契約，包括對負債、綜合有形淨值、最低股東權益水平和最低財務實力評級的限制。截至2021年12月31日，作為協議締約方的Arch Capital及其子公司遵守了協議中包含的所有契約。

信貸安排下的承諾將於2024年12月17日到期，屆時所有未償還貸款都必須償還。根據無擔保貸款簽發的信用證的到期日不會晚於2025年12月17日。

低於$250.0百萬美元擔保信用證融資，Arch Capital的子公司有$240.4百萬未付信用證和剩餘容量$9.62021年12月31日為百萬。此外，Arch Capital的某些子公司擁有未償還的擔保和無擔保信用證#美元。26.0百萬美元和$290.0分別為100萬美元，在正常業務過程中發行。

當發行時，所有有擔保的信用證都由投資組合的一部分擔保。截至2021年12月31日，這些信用證由公允價值為#美元的投資擔保。348.4百萬美元。

該公司未償還的循環信貸協議借款如下：

						截至十二月三十一日止的年度，
						2021						2020
拱形資本						$	—					$	—
薩默斯												155,687
總計						$	—					$	155,687

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聯邦住房貸款銀行會員資格

該公司的某些子公司是聯邦住房貸款銀行(“FHLB”)的成員。會員可在符合某些條件的情況下，以具競爭力的利率向FHLB借款。條件包括保持足夠的抵押品存款以提供資金，以及要求持有與會員資格和未償還預付款有關的FHLB股票。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司擁有80.0FHLB計劃下未償還的預付款(包括在公司資產負債表上的“其他負債”中)，由公允價值為#美元的投資擔保。80.2百萬美元。

20.商譽和無形資產

下表顯示了商譽和無形資產的分析：

			商譽						無形資產(無限期)						無形資產(有限壽命)						總計
2019年12月31日的淨餘額			$	326,551					$	85,911					$	325,621					$	738,083
收購			—						—						39,178						39,178
攤銷			—						—						(69,031)						(69,031)
外匯走勢和其他調整			(11,922)						(6,692)						3,247						(15,367)
2020年12月31日的淨餘額			314,629						79,219						299,015						692,863
收購(1)			31,677						—						318,459						350,136
攤銷			—						—						(82,955)						(82,955)
薩默斯解固的影響(2)			—						(7,650)						—						(7,650)
外匯走勢和其他調整			(1,441)						(212)						(5,758)						(7,411)
2021年12月31日的淨餘額			$	344,865					$	71,357					$	528,761					$	944,983
2021年12月31日的總餘額			$	342,842					$	70,246					$	1,102,298					$	1,515,386
累計攤銷			—						—						(571,839)						(571,839)
外匯走勢和其他調整			2,023						1,111						(1,698)						1,436
2021年12月31日的淨餘額			$	344,865					$	71,357					$	528,761					$	944,983

(1)    該公司2021年收購的某些金額被認為是臨時性的。

(2) See 注12.

下表列出了商譽和無形資產的構成：

			總餘額						累計 攤銷						外幣折算調整及其他						網絡 天平
Dec. 31, 2021
已獲得的保險合同			$	451,505					$	(409,592)					$	339					$	42,252
操作平臺			52,674						(48,838)						56						3,892
分配關係			602,518						(120,302)						(2,207)						480,009
商譽			342,842						—						2,023						344,865
保險牌照			48,331						—						—						48,331
辛迪加能力			21,915						—						1,111						23,026
不利的服務合同			(9,533)						9,435						—						(98)
其他			5,134						(2,542)						114						2,706
總計			$	1,515,386					$	(571,839)					$	1,436					$	944,983
Dec. 31, 2020
已獲得的保險合同			$	451,505					$	(381,349)					$	284					$	70,440
操作平臺			52,674						(44,347)						60						8,387
分配關係			285,141						(71,383)						3,450						217,208
商譽			318,043						—						(3,414)						314,629
保險牌照			55,981						—						—						55,981
辛迪加能力			21,915						—						1,324						23,239
不利的服務合同			(9,533)						9,147						—						(386)
其他			5,134						(1,896)						127						3,365
總計			$	1,180,860					$	(489,828)					$	1,831					$	692,863

本公司有限年限無形資產預計剩餘攤銷費用如下：

2022			$	109,144
2023			99,620
2024			79,410
2025			44,523
2026			35,252
2027年及其後			160,812
總計			$	528,761

這些資產的估計剩餘使用壽命從一至十五年在2021年12月31日。

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21.股東權益

授權並頒發

Arch Capital的法定股本包括1.810億股普通股，面值為$0.0011每股，以及50百萬股優先股，面值為$0.01每股。

普通股

下表顯示了Arch Capital已發行和已發行普通股的變化情況：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
普通股：
年初發行和發行的股票			579,000,841						574,617,195						570,737,283
已發行股份(1)			2,669,229						2,646,164						2,835,994
已發行的限制性股票，扣除註銷後的淨額			1,619,780						1,737,482						1,043,918
已發行和已發行股票，年終			583,289,850						579,000,841						574,617,195
國庫普通股，年底			(204,365,956)						(172,280,199)						(168,997,994)
已發行和已發行股票，年終			378,923,894						406,720,642						405,619,201

(1)    包括行使股票期權和股票增值權、授予限制性股票單位和員工購股計劃發行的股票。

股票回購計劃

Arch Capital董事會已授權通過股票回購計劃投資Arch Capital的普通股。在2021年12月31日，$1.2根據該計劃，可進行的股票回購金額為10億美元。根據該計劃，在2022年12月31日之前，可能會不時在公開市場或私人談判的交易中進行回購。根據該計劃進行回購交易的時間和金額將取決於各種因素，包括市場狀況以及公司和監管方面的考慮。

Arch Capital與股份回購計劃和其他基於股份的交易相關的普通股回購是按照成本法在國庫進行的，收購普通股的成本按成本計入“國庫持有的普通股”。2021年12月31日，Arch Capital舉辦204.4百萬股，總成本為$3.810億美元的國庫，按成本計算。

公司根據股份回購計劃進行的回購如下：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
回購股份的總成本			$	1,234,294					$	83,472					$	2,871
回購股份			31,486,830						2,850,102						110,598
回購的每股平均價格			$	39.20					$	29.29					$	25.96

從股票回購計劃開始到2021年12月31日，Arch Capital已經回購了大約420.7百萬股普通股，總收購價為$5.3十億美元。

G系列優先股

2021年6月，Arch Capital完成了一筆500百萬包銷的公開發行20.0百萬股存托股份

(“存托股份”)，每一股代表其股份的千分之一權益。4.55非累計優先股百分比，G系列，$0.01面值和美元25,000每股清算優先權(相當於$)25每股存托股份的清算優先權)(“G系列優先股”)。每一股存托股份由存託憑證證明，持有人有權通過存託憑證，

在其所代表的G系列優先股的所有權利和優先股(包括任何股息、清算、贖回和投票權)中按比例分配部分權益。

G系列優先股的持有者只有在公司董事會或正式授權的董事會委員會宣佈時才有權獲得股息支付。任何此類股息將在每年的3月、6月、9月和12月的最後一天支付(包括最初發行之日在內)，以非累積方式按季度拖欠，年利率為#*4.55%。G系列優先股的股息不是累積的。除非對G系列優先股支付某些股息，否則公司將被限制支付普通股的股息或回購普通股。在某些情況下，本公司不得宣佈或派發G系列優先股的股息，包括如果本公司正在或將會違反適用的個人或集團償付能力和流動資金要求或適用的個人或集團增強資本金要求(“ECR”)。如果ECR在緊接贖回生效之前或之後被違反，則G系列優先股不得在任何時候贖回，除非本公司將優先股所代表的資本替換為具有同等或更好資本待遇的資本。

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合併財務報表附註

除非在與某些税收或公司活動相關的特定情況下，否則G系列優先股在2026年6月11日之前不可贖回。在該日及之後，

G系列優先股將根據公司的選擇權全部或部分贖回，贖回價格為$25,000每股G系列優先股(相當於$25每股存托股份)，加上任何已宣佈和未支付的股息，到贖回日(但不包括贖回日)不積累任何未宣佈的股息。如果公司贖回相關的G系列優先股，存托股份將被贖回。存托股份和G系列優先股都沒有規定的到期日，也不會受到任何償債基金或強制性贖回的約束。G系列優先股不能轉換為任何其他證券。G系列優先股沒有投票權，除非在有限的情況下。發行G系列優先股所得款項淨額用於贖回公司已發行的5.25E系列非累計優先股百分比。

F系列優先股

2017年8月和2017年11月，Arch Capital完成了總計330承銷的公開發行(百萬美元)2302017年8月為100萬美元，1002017年11月為百萬)13.2百萬股存托股份(“F系列存托股份”)，每股相當於其股份的千分之一權益5.45非累積優先股百分比，F系列，$0.01面值和美元25,000每股清算優先權(相當於$)25每股F系列存托股份的清算優先權)(“F系列優先股”)。每一股由存託憑證證明的F系列存托股票，使持有者有權通過存託憑證在其所代表的F系列優先股的所有權利和優先股(包括任何股息、清算、贖回和投票權)中按比例享有部分權益。

F系列優先股的持有者只有在我們的董事會或正式授權的董事會委員會宣佈時，才有權獲得股息支付。任何此類股息將在每年的3月、6月、9月和12月的最後一天支付(包括最初發行之日在內)，以非累積方式按季度拖欠，年利率為#*5.45%。F系列優先股的股息不是累積的。除非對F系列優先股支付某些股息，否則公司將被限制支付普通股的股息或回購普通股。

除與某些税務或公司活動相關的特定情況外，F系列優先股在2022年8月17日(發行日五週年)之前不可贖回。在這一天及之後，F系列優先

公司可選擇贖回全部或部分股票，贖回價格為$25,000每股F系列優先股(相當於$25每股存托股份)，加上任何已宣佈和未支付的股息，到贖回日(但不包括贖回日)不積累任何未宣佈的股息。如果公司贖回了相關的F系列優先股，F系列存托股份將被贖回。F系列存托股份和F系列優先股都沒有規定的到期日，也不會受到任何償債基金或強制性贖回的約束。F系列優先股不能轉換為任何其他證券。F系列優先股將沒有投票權，除非在有限的情況下。F系列優先股發行的淨收益用於贖回公司已發行的6.75%C系列非累計優先股。

E系列優先股

2021年9月，Arch Capital贖回了所有未償還的5.25E系列非累積優先股百分比。優先股以相當於美元的贖回價格贖回。25每股股息，加上截至贖回日(但不包括)的所有已申報和未支付的股息。根據公認會計原則，在贖回之後，與這類股票相關的原始發行成本已從額外的實收資本中扣除，並記錄為“優先股贖回損失”。此類調整對股東權益或現金流總額沒有影響。

22.基於股份的薪酬

長期激勵和股票獎勵計劃

公司利用Arch Capital及其子公司的高級管理人員、其他員工和董事的股票薪酬計劃，提供有競爭力的薪酬機會，鼓勵長期服務，表彰個人貢獻，獎勵業績目標的實現，並通過使這些人的利益與股東的利益保持一致，促進為股東創造長期價值。

經公司股東批准，2018年長期激勵和股份獎勵計劃(《2018年計劃》)自2018年5月9日起生效。2018年計劃規定向我們的員工和董事發放限制性股票單位、業績單位、限制性股票、業績股票、股票期權和股票增值權以及其他基於股權的獎勵。2018年計劃授權發佈34,500,000普通股，並將於2028年2月28日終止未來的獎勵。在2021年12月31日，9,909,950股票可供未來發行。

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阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

2015年長期激勵和股權獎勵計劃(《2015計劃》)授權發佈12,900,000普通股，經本公司股東批准，自2015年5月7日起生效。2015年計劃規定向我們的員工和董事發放基於股票的獎勵，並將於2025年2月26日終止未來的獎勵。在2021年12月31日，606,942股票可供未來發行。

二零一二年長期激勵及股份獎勵計劃(“二零一二計劃”)經本公司股東批准，自二零一二年五月九日起生效。2012年計劃授權發佈22,301,772並將於2022年2月28日終止未來的獎勵。在2021年12月31日，320,272根據2012年計劃，股票可供授予。

經股東於二零一六年五月六日批准後，經修訂及重訂的Arch Capital Group Ltd.2007年度員工購股計劃(以下簡稱“ESPP”)正式生效，4,689,777普通股留待發行。ESPP的目的是讓Arch Capital及其子公司的員工有機會通過工資扣減購買普通股，從而鼓勵員工分享Arch Capital及其子公司的經濟增長和成功。員工持股計劃的目的是根據該守則第423條的規定，符合“員工購股計劃”的資格。在2021年12月31日，1,608,354股票仍可供發行。

股票期權與股票增值權

該公司一般向符合條件的員工發行股票期權和非典型肺炎，行使價格相當於授予日公司普通股的公平市值。這類贈款通常授予三在授予日的第一、二和三週年紀念日有三分之一歸屬的年限。

授予日期公允價值是使用Black-Scholes期權估值模型確定的。預期壽命假設基於預期期限分析，該分析結合了該公司的歷史鍛鍊經驗。預期波動率是基於公司普通股的每日曆史交易數據。下表總結了使用的假設。

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
股息率			—		%				—		%				—		%
預期波動率			24.2		%				16.6		%				18.1		%
無風險利率			1.0		%				1.2		%				2.5		%
預期期權壽命			6.0年份						6.0年份						6.0年份

公司2021年長期激勵和股票獎勵計劃下的股票期權和SAR活動摘要如下：

			截至2021年12月31日的年度
			數量 期權/SARS						加權平均行權價						加權平均合同期限						聚合內在價值
突出，年初			17,839,333						$	23.32
授與			1,243,984						$	35.90
練習			(1,931,320)						$	15.57
沒收或過期			(68,837)						$	35.39
出色，年終			17,083,160						$	25.06					4.41						$	331,214
可鍛鍊，年終			14,730,147						$	23.20					3.78						$	312,966

股票期權和非典型肺炎行權的內在價值合計是指股票期權和非典型肺炎的行權價格與公司普通股在行權日的收盤價之間的差額。在2021年期間，該公司收到了#美元的收益10.1從股票期權的行使中獲得100萬美元，並確認了#美元的税收優惠5.4股票期權的行使和非典帶來的百萬美元。

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
加權平均授權日公允價值			$	9.22					$	8.14					$	7.90
期權/非典型肺炎行使的內在價值合計			$	47,074					$	59,723					$	51,350

受限普通股和受限單位

公司還向符合條件的員工和董事發放限制性股票和單位獎勵，其公允價值等於授予日本公司普通股的公允市值。限制性股票和單位獎勵通常授予三在授予日的第一、二和三週年紀念日有三分之一歸屬的年限。

公司2021年長期激勵和股票獎勵計劃下的限制性股票和限制性單位活動摘要如下：

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阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

			受限 普普通通 股票						受限 單位 獎項
未歸屬股份：
年初未歸屬餘額			1,635,845						1,121,719
授與			1,085,811						175,962
既得			(549,892)						(555,870)
沒收			(100,927)						(41,945)
未歸屬餘額，年終			2,070,837						699,866
加權平均授予日期公允價值：
年初未歸屬餘額			$	36.34					$	31.43
授與			$	36.14					$	35.94
既得			$	35.94					$	30.46
沒收			$	36.28					$	32.23
未歸屬餘額，年終			$	36.35					$	33.29

下表列出了每年授予的限制性股份和限制性單位獎勵的加權平均授予日期和單位獎勵的公允價值，以及限制性股份和單位獎勵的合計公允價值。

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
授予限售股和限售單位獎勵			1,261,773						1,535,330						1,195,741
加權平均授權日公允價值			$	36.12					$	37.55					$	32.89
既有限制性股票和單位獎勵的公允價值合計			$	65,477					$	39,703					$	46,262

截至2021年12月31日，尚未清償的限購單位的內在價值合計為$。31.1百萬美元。

表現獎

公司還向符合條件的員工頒發績效份額和單位獎(“績效獎”)，這些獎勵是根據達到預先設定的門檻、目標和最高目標而賺取的。三-年度業績週期。最終支出取決於績效水平以及每位員工在獲獎日期期間繼續服務的情況，並且在以下情況下可能會有所不同0%和200%。績效獎勵的授予日期公允價值是使用蒙特卡洛模擬模型來衡量的，該模型納入了下表中總結的假設。預期波動率是基於公司普通股的每日曆史交易數據。截至任何報告期日期，已確認和未確認的累計薪酬支出代表最終將被授予的績效股份和單位的調整後估計，按其最初授予日期的公允價值估值。

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
預期波動率			37.5		%				18.1		%				17.1		%
無風險利率			0.3		%				1.1		%				2.5		%

			性能 股票						性能 單位
未歸屬股份：
年初未歸屬餘額			1,851,382						32,065
授與			674,406						10,698
業績調整(1)(2)			(39,510)						11,447
既得			(624,518)						(24,440)
未歸屬餘額，年終			1,861,760						29,770
加權平均授予日期公允價值：
年初未歸屬餘額			$	34.42					$	33.48
授與			$	37.38					$	37.38
業績調整(1)(2)			24.78						24.71
既得			$	24.78					$	24.71
未歸屬餘額，年終			$	38.93					$	38.71

(1)    績效調整代表績效期間結束後授予的績效股數與獲得的績效股數之間的差額。業績股票是以最高業績水平授予的。

(2)    績效調整代表在績效期間結束後歸屬的PSU的變化。績效單位被授予達到目標成績水平。.

下表列出了授予績效獎勵的加權平均授予日期公允價值。

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
表演獎			685,104						557,204						696,360
加權平均授權日公允價值			$	37.38					$	44.17					$	36.05

以股份為基礎的獎勵及其攤銷對本公司的合併股東權益沒有影響。

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阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

基於股份的薪酬費用

下表列出了已確認的税前和税後基於份額的薪酬支出，以及與未歸屬獎勵相關的未確認薪酬成本，以及預計確認的加權平均期間。

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
税前
股票期權與SARS			$	12,316					$	11,744					$	12,866
限制性股票和單位獎勵			46,817						41,284						38,988
表演獎			23,696						14,729						8,949
ESPP			3,751						2,135						3,045
總計			$	86,580					$	69,892					$	63,848
税後
股票期權與SARS			$	10,927					$	10,388					$	11,450
限制性股票和單位獎勵			39,349						34,599						32,999
表演獎			21,920						13,380						8,295
ESPP			3,471						1,978						2,758
總計			$	75,667					$	60,345					$	55,502

			2021年12月31日
			股票期權與SARS						受限公共 股份和單位						業績普通股和單位
與未歸屬裁決相關的未確認補償費用			$	8,233					$	45,936					$	7,635
加權平均確認期限(年)			0.91						1.23						0.52

23.退休計劃

為向員工提供退休福利，本公司維持固定供款退休計劃。繳費以參與者的合格補償為基礎。2021年、2020年和2019年，該公司的支出為60.4百萬，$52.0百萬美元和$44.8分別與這些退休計劃相關的100萬美元。

24.法律訴訟

該公司與一般保險業一樣，在其正常業務過程中會受到訴訟和仲裁。截至2021年12月31日，本公司並未參與管理層預期會對本公司的經營業績、財務狀況和流動資金產生重大不利影響的任何訴訟或仲裁。

25.法定信息

本公司的保險和再保險子公司受其經營所在司法管轄區的保險和/或再保險法律法規的約束。這些規定包括對未經保險監管部門事先批准的股東可獲得的股息或其他分配金額進行某些限制。

本公司主要經營子公司於2021年12月31日及2020年12月31日的實際法定資本及要求的法定資本及盈餘：

			十二月三十一日，
			2021						2020
實際資本和盈餘(1)：
百慕大羣島			$	17,528,510					$	17,390,943
愛爾蘭			958,200						883,337
美國			5,600,652						4,904,840
英國			902,002						967,440
加拿大			70,063						64,286
澳大利亞			283,693						64,507
所需資本和盈餘：
百慕大羣島			$	5,661,301					$	5,234,121
愛爾蘭			794,933						701,161
美國			1,717,646						1,644,324
英國			563,164						601,662
加拿大			42,513						37,441
澳大利亞			214,022						19,370

(1)這些金額包括關聯保險和再保險子公司的所有權權益。

公司的任何保險或再保險實體沒有國家規定或允許的監管會計做法，導致報告的法定盈餘與根據包括全國保險專員協會在內的相關監管機構的規定做法報告的盈餘不同。然而，法定財務報表與根據公認會計原則編制的報表之間的差異因司法管轄區而異，主要差異在於，法定財務報表可能不反映遞延收購成本、某些遞延税項淨資產、商譽和無形資產、債務證券的未實現增值或折舊以及某些未經授權的再保險可收回資產，幷包括或有準備金。

拱形資本			162			2021 FORM 10-K

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阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

公司主要經營子公司2021、2020、2019年法定淨收益(虧損)如下：

			截至十二月三十一日止的年度，
			2021						2020						2019
法定淨收益(虧損)：
百慕大羣島			$	2,370,746					$	1,579,889					$	1,801,486
愛爾蘭			25,191						18,397						26,367
美國			345,790						143,271						481,188
英國			35,286						4,078						(17,423)
加拿大			6,985						(1,049)						(1,023)
澳大利亞			11,874						(8,601)						(6,199)

百慕大羣島

根據“1978年百慕大保險法”及經修訂的相關規例(“保險法”)，本公司的百慕大再保險及保險附屬公司Arch Re百慕大已註冊為第4類保險人及長期保險人，並須維持最低法定資本及盈餘相等於百慕大金融管理局(“百慕大金融管理局”)釐定的最低償付能力保證金及提高資本要求(“ECR”)兩者中較大者。ECR是根據百慕大償付能力資本要求模型計算的，該模型是一種基於風險的模型，考慮了公司業務不同方面的風險特徵。在2021年12月31日和2020年12月31日，實際和要求的資本和盈餘是根據經濟資產負債表要求計算的。

根據保險法，百慕大拱門在支付股息方面受到限制。Arch Re百慕大被禁止在任何財政年度宣佈或支付超過25法定資本和盈餘總額的%(如上一財政年度法定資產負債表所示)，除非至少提交七天在支付這類股息之前，BMA將提交一份宣誓書，聲明在宣佈這些股息後，它將繼續滿足所需的保證金要求。因此，百慕大拱門可以支付大約#美元。3.82022年，在沒有向BMA提供宣誓書的情況下，向Arch Capital提供了10億美元的資金。

愛爾蘭

本公司擁有三愛爾蘭子公司：Arch Re Europe是一家授權的人壽和非壽險再保險公司，Arch Insurance(EU)是一家授權的非人壽保險公司，Arch承保歐洲公司是一家註冊的保險和再保險中介公司。愛爾蘭授權的再保險公司和保險公司，如Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和愛爾蘭中介機構，如Arch保險商歐洲公司，也受愛爾蘭法律和法規的總體約束，包括

《2014年公司法》(Companies Act 2014)。作為公司英國退歐計劃的一部分，Arch Insurance(EU)於2019年獲得愛爾蘭中央銀行(CBOI)的批准，擴大其業務性質，於2020年開始在歐洲經濟區承保保險額度，第七部分轉讓於2020年12月底完成。Arch Re Europe、Arch Insurance(EU)和Arch Underers Europe受CBOI的監督，必須遵守愛爾蘭保險法和法規以及CBOI發佈的指示和指導。Arch Re Europe和Arch Insurance(EU)被要求保持最低資本金水平。在2021年12月31日和2020年12月31日，這些要求都得到了滿足。

這些子公司被允許宣佈的股息數額僅限於以前未用於分配或資本化的累計已實現利潤，減去其累計已實現虧損(如果之前未在適當進行的資本減少或重組中註銷)。在任何分配之後，償付能力和資本要求仍必須得到滿足。Arch Re Europe提供的股息或分配(如果有的話)將導致Arch Re百慕大的可用資本增加。

美國

該公司在美國的保險和再保險子公司受其經營所在司法管轄區的保險法律和法規的約束。該公司受監管的保險子公司支付股息或進行分配的能力取決於它們滿足適用的監管標準的能力。這些規定包括限制股東在未經保險監管部門事先批准的情況下可獲得的股息或其他分配(如貸款或現金預付款)的金額。

Arch Re U.S.提供的股息或分派(如果有的話)將導致該公司在美國的控股公司Arch-U.S.的可用資本增加。ARCH Re U.S.可以申報的最高金額約為$217.52022年期間將有100萬股息，有待特拉華州保險部專員的批准。

AMIC和UGRIC已分別被房利美和房地美批准為合格的抵押貸款保險公司，但必須保持某些持續的要求(“合格的抵押貸款保險公司”)。2015年4月，GSE公佈了全面修訂後的要求，稱為私人抵押貸款保險人資格要求(PMIER)。正如GSE在2016年12月和2017年3月發佈的指導信所澄清和修訂的那樣，PMIER適用於本公司符合條件的抵押貸款保險公司，但不適用於未經GSE批准的Arch Mortgage Guaranty Company。

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阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

在任何時候，為符合經修訂的按揭保險計劃的財務規定所需的資產額，將會受多項因素影響，包括宏觀經濟狀況、我們合資格的按揭保險人在該時間點的按揭保險組合的規模和組合，以及我們在計算“最低規定資產額”時可扣除給再保險人的風險數額。

該公司在美國的抵押保險子公司受到其所在地和主要監管機構、AMIC和Arch Mortgage Guaranty Company的威斯康星州保險專員辦公室(“威斯康星州保監處”)、UGRIC的北卡羅來納州保險部(“NC DOI”)以及它們所在州的州保險部門的詳細監管。根據州保險法的規定，抵押貸款保險公司通常是單一業務的公司，僅限於承保單一類型的保險業務，如抵押保險業務。每家公司都必須遵守威斯康星州或北卡羅來納州支付股息的法定要求。一般來説，威斯康星州和北卡羅來納州的法律都排除了至少在支付股息之前的任何股息30在向威斯康星州OCI或NC DOI(視情況而定)發出通知的日期內，禁止支付任何股息，除非這樣做是公平合理的。此外，州監管機構和GSE限制或限制了我們有資格的抵押貸款保險公司向股東支付股息或以其他方式向股東返還資本的能力。根據各自的州法律，我們的美國抵押貸款子公司可以申報的最高金額約為$194.1然而，2022年普通股息的100萬美元，股息能力受到各自公司未分配盈餘金額的限制。在某些情況下，由於PMIER的要求，股息或其他形式的資本返還給股東需要得到GSE的批准，包括GSE對我們的合資格抵押貸款保險人施加的最低要求資產。這種股息將導致Arch U.S.MI Holdings Inc.的可用資本增加，Arch U.S.MI Holdings Inc.是Arch-U.S.的子公司。

在威斯康星州或北卡羅來納州持牌的抵押貸款保險公司必須為法定會計目的建立或有損失準備金，其數額至少等於50淨賺取保費的百分比。這些金額一般在一段時間內不能提取。10在法定會計目的下，這兩項負債是分開的，這會影響支付股息的能力。但是，經監管部門事先批准，抵押貸款保險公司在損失超過一定數額時，可以提前提取應急準備金。35日曆年淨保費收入的百分比。

根據威斯康星州和北卡羅來納州以及其他14個州的法律，抵押貸款保險公司必須保持相對於其有效風險的最低法定資本，才能繼續開展新業務。雖然最低資本的提法在某些方面有所不同

在司法管轄區，最常見的衡量標準是允許最大風險資本比率為25至1.威斯康星州和北卡羅來納州均要求按揭保險公司維持根據各自法規計算的“最低投保人頭寸”。投保人的頭寸主要由法定投保人的盈餘加上法定的或有準備金，較少分出的再保險組成。雖然法定或有準備金在法定資產負債表上報告為負債，但在計算風險資本比率時，它是作為法定資本的資本計入的。

英國

審慎監管局(“PRA”)和金融市場行為監管局(“FCA”)根據“2000年金融服務和市場法令”(Financial Services And Markets Act 2000)監管保險和再保險公司，而FCA則監管在英國經營保險調解活動的公司。該公司在英國的保險業務通過Arch Insurance(UK)、Arch Syndicate 2012和Arch Syndicate 1955進行。Arch管理代理有限公司(“Amal”)是Arch Syndicate 2012和Arch Syndicate 1955的管理代理。Arch Syndicate 2012和Arch Syndicate 1955提供對勞合社廣泛的分銷網絡和全球許可證的訪問。Amal還擔任1955年Arch辛迪加第三方成員的管理代理。所有英國公司也受到一系列法律規定的約束，包括2006年“公司法”(經修訂)(“英國公司法”)的法律和法規。

ARCH保險(英國)根據歐洲保險和職業養老金管理局(European Insurance And Ococational Pensions Authority)的償付能力II指令，Amal必須始終保持償付能力邊際。《條例》規定，要求保險公司始終保持最低資本金要求和償付能力資本金要求。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的子公司都符合這些要求。

作為勞合社的法人成員，Amal(作為Arch Syndicate 2012和Arch Syndicate 1955的管理代理)和每個辛迪加的各自法人成員都受到勞合社理事會的監督。支持辛迪加承銷能力或勞合社資金所需的資本每年進行評估，並由勞合社根據PRA制定的資本充足率規則確定。本公司已提供資本，以支持Arch Syndicate 2012及Arch Syndicate 1955的承銷，並以Arch Re百慕大提供的質押資產及信用證形式提供。公司在勞合社提供的資金不能分配給公司用於支付股息。勞合社受到PRA的監督，並要求執行PRA根據#年勞合社法案規定的某些規則。

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阿奇資本集團有限公司。和子公司

合併財務報表附註

1982年關於勞合社市場的運作。勞合社對管理代理人及公司成員訂有若干與管理及控制、償債能力及其他規定有關的最低標準，並監察管理代理人遵守這些標準的情況。

根據英國法律，所有英國公司都被限制向股東宣佈分紅，除非他們有“可供分配的利潤”。一家公司是否有足夠的利潤是根據其累計已實現利潤減去其累計已實現虧損來計算的。英國保險監管法律不禁止支付股息，但PRA或FCA(視情況而定)要求保險公司和保險中介機構保持一定的償付能力保證金，並可能限制Arch Insurance(UK)支付股息。還有阿邁勒。

加拿大

加拿大Arch保險公司和Arch Re U.S.(以下簡稱“Arch Re Canada”)加拿大分公司受加拿大聯邦、省和地區監管。金融機構監理處(OSFI)是聯邦監管機構，根據“保險公司法”(加拿大)對在加拿大經營的加拿大和非加拿大聯邦保險公司進行監管。加拿大Arch Insurance和Arch Re Canada在承保保險/再保險的省份和地區受到監管，省和地區層面的保險/再保險監管的主要目標是監管保險/再保險公司的市場行為。加拿大ARCH保險公司獲得OSFI的許可，可以在各省和地區開展保險業務。Arch Re Canada獲得OSFI以及安大略省和魁北克省經營再保險業務的許可。

根據“保險公司法”(加拿大)，Arch Insurance Canada必須在加拿大保持充足的資本，按照OSFI公佈的最低資本測試(MCT)測試計算，而Arch Re Canada必須在加拿大保持足夠的資產相對於負債的保證金，根據OSFI公佈的名為“分支機構資產充足率測試”的測試計算。加拿大Arch保險公司的股息或分紅(如果有的話)將導致Arch保險公司可用資本的增加(見“-美國”部分)。

澳大利亞

澳大利亞審慎監管局(“APRA”)是一個獨立的法定機構，負責對銀行、保險和養老金領域的機構進行審慎監管，並促進澳大利亞的金融穩定。Arch Indemity自2002年6月以來一直被授權在澳大利亞開展單一貸款機構的抵押保險業務，並於2021年8月30日被Arch Capital收購。Arch LMI Pty Ltd.(“Arch LMI”)於2019年1月獲得APRA授權，可在澳大利亞開展單一貸款機構的抵押貸款保險業務。適用於Arch LMI和Arch Indemity作為澳大利亞保險提供商的主要法規要求包括最低資本水平和遵守公司治理標準的要求，包括我們澳大利亞抵押貸款保險業務的風險管理戰略。在2021年12月31日和2020年12月31日，這些要求都得到了滿足。

Arch Capital還通過該公司的勞合社平臺在澳大利亞開展財產和意外傷害保險業務。這項保險業務由當地投保人管理和分銷，並受勞合社監管。此外，該業務受澳大利亞地方審慎監管機構APRA的監管，以及澳大利亞證券和投資委員會(Australian Securities And Investments Commission)額外的單獨金融服務市場行為監管。

26.後續事件

Bellemade Re 2022-1有限公司.

2022年1月，該公司宣佈，它已經獲得了超過600萬美元的資金。315在價值約為$的池上提供100萬美元的彌償再保險6.3來自特殊用途再保險公司Bellemade Re 2022-1 Ltd.的10億抵押貸款。保險是通過發行大約$來獲得的。283.5百萬美元的債券和33百萬美元的直接再保險。這筆交易在很大程度上涵蓋了2021年7月至11月發佈的一系列保單。

股份回購

2022年1月1日至2月25日，公司回購890,180普通股，總收購價為$41.5百萬美元。在2022年2月25日，大約$1.14根據股票回購計劃，有10億美元的回購可用。

拱形資本			165			2021 FORM 10-K

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項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧

沒有。

第9A項。控制和程序

信息披露控制和程序的評估

在提交本10-K表格時，我們的管理層，包括首席執行官和首席財務官，於2021年12月31日就1934年證券交易法(“交易法”)下的適用規則中規定的目的進行了評估。根據這一評價，首席執行官和首席財務官得出結論，披露控制和程序是有效的。

我們繼續加強我們的運營程序和內部控制(包括信息技術倡議和對財務報告的控制)，以有效地支持我們的業務以及我們的監管和報告要求。我們的管理層並不期望我們的披露控制或內部控制能夠防止所有的錯誤和欺詐。一個控制系統，無論構思和操作如何完善，都只能提供合理的保證，而不是絕對的保證，以確保控制系統的目標得以實現。此外，控制系統的設計必須反映這樣一個事實，即存在資源限制，並且控制的好處必須相對於其成本來考慮。由於所有控制系統的固有侷限性，任何控制評估都不能絕對保證公司內部的所有控制問題和欺詐實例(如果有的話)都已被檢測到。這些固有的限制包括這樣的現實：決策過程中的判斷可能是錯誤的，故障可能會因為簡單的錯誤或錯誤而發生。此外，某些人的個人行為或兩個或更多人的串通可以規避控制。

任何控制系統的設計在一定程度上也是基於對未來事件可能性的某些假設，不能保證任何設計在所有潛在的未來條件下都能成功地實現其規定的目標；隨着時間的推移，控制可能會因為條件的變化或控制的程度而變得不充分。

對政策或程序的遵守情況可能會惡化。由於具有成本效益的控制系統的固有限制，由於錯誤或欺詐而導致的錯誤陳述可能會發生，並且不會被檢測到。因此，我們的披露控制和程序旨在提供合理的、而不是絕對的保證，確保披露控制和程序得到遵守。

管理層關於財務報告內部控制的年度報告

我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，如《交易法》第13a-15(F)和15d-15(F)條所定義。我們的管理層評估了截至2021年12月31日財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了#年特雷德韋委員會贊助組織委員會(COSO)制定的標準內部控制-綜合框架(2013).

根據我們的評估，管理層認定，截至2021年12月31日，我們對財務報告的內部控制是有效的。我們截至2021年12月31日的財務報告內部控制的有效性已由獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)審計，該公司的報告包含在第8項中。

財務報告內部控制的變化

在截至2021年12月31日的財政季度內，財務報告的內部控制沒有發生任何變化，這些變化與我們根據交易所法案規則13a-15和15d-15要求進行的評估有關，這些變化對財務報告的內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對財務報告的內部控制產生重大影響。

拱形資本			166			2021 FORM 10-K

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目錄

第9B項。其他信息

沒有。

項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

不適用。

第三部分

項目10.董事、高級管理人員和公司治理

本項目所需資料以參考方式併入本公司將於2021年舉行的股東周年大會的最終委託書(“委託書”)中，吾等擬根據第14A條於本公司截至2021年12月31日的財政年度完結後120日向美國證券交易委員會提交委託書。如果投資者提出書面要求，可向Arch Capital公司祕書(地址：百慕大彭布羅克HM 08皮茨灣路100號滑鐵盧大廈)免費索取適用於我們首席執行官、首席財務官和首席會計官或控制人的道德守則副本。此外，我們的道德守則和其他一些基本的公司文件，包括我們的審計委員會、薪酬委員會和提名委員會的章程，都張貼在我們的網站上，網址是Www.archgroup.com.

如果對道德準則進行任何實質性修訂，或者如果授予豁免，包括任何默示豁免，我們將在適用法律或適用於我們的任何交易所的規則和法規要求的範圍內，在我們的網站或Form 8-K報告中披露此類修訂或豁免的性質。我們的網站地址僅供非活躍的文本參考，我們網站上的任何材料均未通過引用納入本報告。

項目11.高管薪酬

本項目所需資料以參考方式併入吾等根據第14A條擬於本公司截至2021年12月31日的財政年度結束後120天內向美國證券交易委員會提交的委託書中的資料，該委託書以參考方式併入本公司的委託書中。

拱形資本			167			2021 FORM 10-K

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目錄

項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項

除以下所載資料外，本項目所需資料乃以參考方式併入吾等根據第14A條擬於本公司截至2021年12月31日的財政年度結束後120日內向美國證券交易委員會提交的委託書中的資料，該委託書以參考方式併入本公司的委託書內。

以下是截至2021年12月31日的信息：

			A欄						B欄						C欄
計劃類別			行使未到期股票期權(1)、權證和權利時擬發行的證券數量						未償還股票的加權平均行權價 股票期權(1)、權證和權利($)						股權補償計劃下未來可供發行的證券數量(不包括A欄反映的證券)
證券持有人批准的股權補償計劃			17,812,796						$	25.06					12,445,518
未經證券持有人批准的股權補償計劃			—						—						—
總計			17,812,796						$	25.06					12,445,518			(2)

________________________

(1)包括所有已發行的已歸屬和未歸屬的股票期權17,083,160，以及已發行的限制性股票和業績單位729,636。加權平均行權價並未計入限售股單位。此外，截至2021年12月31日，公司的未償還可行使股票期權和SARS的加權平均剩餘合同期限為4.4年。

(2)包括根據我們的員工購股計劃可供未來發行的1,608,354股普通股，以及根據我們的股權補償計劃可供未來發行的10,837,164股普通股。根據我們的股權補償計劃，未來可供發行的股票可能以股票期權、特別提款權、限制性股票、以普通股或現金支付的限制性股票單位、代替現金獎勵的股票獎勵、股息等價物、績效股票和績效單位以及其他基於股票的獎勵的形式發行。此外，3,310,797股普通股，或剩餘可供未來發行的12,445,518股普通股中的26.6%，可能會以全價值獎勵的方式發行(I.e..、股票期權或SARS以外的獎勵)。

第十三項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性

本項目所需資料以參考方式併入吾等根據第14A條擬於本公司截至2021年12月31日的財政年度結束後120天內向美國證券交易委員會提交的委託書中的資料，該委託書以參考方式併入本公司的委託書中。

項目14.首席會計師費用和服務

本項目所需資料以參考方式併入本公司擬於本公司截至2021年12月31日的財政年度結束後120日內根據第14A條提交予美國證券交易委員會的委託書中的資料，該委託書以參考方式併入本公司的委託書內。

拱形資本			168			2021 FORM 10-K

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目錄

第四部分

項目15.證物和財務報表附表

(A)財務報表、財務報表明細表和證物。

1.財務報表

包括在第二部分--見本報告項目8。

2.財務報表明細表

			頁碼
二、註冊人的簡明財務信息
截至2021年12月31日和2020年12月31日，以及截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度			175
三、補充保險信息
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度			178
四、再保險
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度			179
六、財產和意外傷害保險承保人補充信息
截至2021年、2020年及2019年12月31日止年度			180

以上所列時間表以外的時間表因不適用或信息在本報告第8項中提供而被省略。

拱形資本			169			2021 FORM 10-K

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目錄

3.展品

通過引用併入本文

展品編號

展品説明

表格

原始號碼

提交日期

在此提交

2.1

ACGL協會備忘錄

S-4

3.1

二000年九月八日

2.2

ACGL公司章程

10-Q

3

2016年8月5日

2.3

ACGL增資備忘錄存款單

10-K

3.3

2011年2月28日

3.1

F系列非累積優先股指定證書

8-K

4.1

2017年8月17日

3.2

G系列非累積優先股指定證書

8-K

4.1

June 11, 2021

3.3

普通股證書樣本

10-K

4.1

April 2, 2001

3.4

樣本F系列非累積優先股證書

8-K

4.2

2017年8月17日

3.5

樣本G系列非累積優先股證書

8-K

4.2

June 11, 2021

4.1

作為發行人的ACGL和作為受託人的紐約梅隆銀行作為JPMorgan Chase Bank，N.A.(前身為JPMorgan Chase Bank)(“JPMCB”)的繼任受託人的契約，日期為2004年5月4日

8-K

4.1

June 30, 2020

4.2

第一份補充契約，日期為2004年5月4日，由ACGL作為發行人，JPMCB作為受託人

8-K

99.3

May 7, 2004

4.3

第二份補充契約，日期為2020年6月30日，由Arch Capital Group Ltd.和紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)共同發行(包括全球票據形式)。

8-K

4.2

June 30, 2020

4.4.1

Arch Capital Group(美國)之間的契約，日期為2013年12月13日作為發行人，ACGL作為擔保人，紐約梅隆銀行(BNYM)作為受託人

8-K

4.1

2013年12月13日

4.4.2

第一份補充契約，日期為2013年12月13日，由Arch U.S.作為發行人，ACGL作為擔保人，BNYM作為受託人

8-K

4.2

2013年12月13日

4.4.3

第二份補充契約，日期為2018年5月10日，由Arch Capital Finance LLC作為發行人，ACGL作為擔保人，BNYM作為受託人

8-K

4.1

May 15, 2018

4.5.1

存託協議，日期為2017年8月17日，由ACGL(作為發行人)和AST(作為存託、登記和轉讓代理、股息支付代理和贖回代理)以及不時的存託憑證持有人之間簽訂

8-K

4.3

2017年8月17日

4.5.2

存託協議，日期為2021年6月11日，由ACGL(作為發行人)和AST(作為存託、登記和轉讓代理、股息支付代理和贖回代理)以及不時的存託憑證持有人之間簽訂

8-K

4.3

June 11, 2021

4.6.1

存託收據格式，日期為2017年8月17日

8-K

4.4

2017年8月17日

4.6.2

存託收據格式，日期為2021年6月11日

8-K

4.4

June 11, 2021

4.7.1

債券，日期為2016年12月8日，由Arch Capital Finance LLC作為發行人，ACGL作為擔保人，BNYM作為受託人

8-K

4.1

2016年12月9日

4.7.2

第一份補充契約，日期為2016年12月8日，由Arch Capital Finance LLC作為發行人，ACGL作為擔保人，BNYM作為受託人

8-K

4.2

2016年12月9日

4.8

證券説明

X

10.2.1

第三次修訂和重新修訂ACGL激勵性薪酬計劃†

10-Q

10.7

2016年8月5日

10.2.2

第三次修訂和重新修訂的ACGL激勵性薪酬計劃†的第一修正案

10-Q

10.1

May 5, 2017

10.2.3

對第三次修訂和重新修訂的ACGL激勵性薪酬計劃的第二次修訂

X

10.3.1

ACGL2007長期激勵和股票獎勵計劃†

定義14A

April 3, 2007

10.3.2

ACGL2012長期激勵和股票獎勵計劃†

定義14A

March 27, 2012

10.3.3

ACGL2015長期激勵和股票獎勵計劃†

定義14A

March 26, 2015

10.3.4

ACGL2018長期激勵和股票獎勵計劃†

定義14A

March 28, 2018

10.3.5

ACGL修訂並重新修訂2007年員工購股計劃†

定義14A

March 23, 2016

10.4.1

ACGL與Marc Grandisson、Nicolas Papadoulo、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†之間的限制性股票協議形式，日期為2015年5月13日

10-Q

10.2

2015年8月7日

10.4.2

ACGL與Marc Grandisson、Nicolas Papadoulo、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†之間的限制性股票協議形式，日期為2016年5月13日

10-Q

10.2

2016年8月5日

10.4.3

ACGL與ACGL†每位非僱員董事之間的限制性股份協議格式，日期為2017年5月4日

10-Q

10.3

2017年8月4日

10.4.4

ACGL與Marc Grandisson、Nicolas Papadoulo、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†之間的限制性股票協議形式，日期為2017年5月8日

10-Q

10.4

2017年8月4日

拱形資本			170			2021 FORM 10-K

---

目錄

10.4.5						ACGL與Nicolas Papadoulo和Maamoun Rajeh†各自簽署的限制性股份協議格式，日期為2017年9月19日						10-K						10.4.13						2018年2月28日
10.4.6						ACGL及其子公司†的指定高級管理人員和某些高級管理人員的限制性股份協議格式						10-Q						10.3						2018年8月8日
10.4.7						ACGL與ACGL†每位非僱員董事之間的限制性股份協議格式						10-Q						10.6						2018年8月8日
10.5						ACGL及其子公司†的指定高管和某些高管的業績限制性股票協議格式						10-Q						10.5						2018年8月8日
10.6.1						ACGL與Marc Grandisson†的非限制性股票期權協議格式，日期為2015年5月13日						10-Q						10.3						2015年8月7日
10.6.2						截至2016年5月13日，ACGL與馬克·格蘭迪森、尼古拉斯·帕帕佐波羅、馬蒙·拉傑和路易斯·T·彼得裏洛†之間的無保留股票期權協議格式						10-Q						10.3						2016年8月5日
10.6.3						ACGL與Marc Grandisson、Nicolas Papadoulo、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†各自簽署的截至2017年5月8日的無保留股票期權協議格式						10-Q						10.5						2017年8月4日
10.6.4						截至2017年9月19日，ACGL和Maamoun Rajeh†之間的無限制股票期權協議						10-K						10.5.6						2018年2月28日
10.6.5						截至2017年9月19日，ACGL與Nicolas Papadoulo†之間的無限制股票期權協議						10-K						10.5.7						2018年2月28日
10.6.6						ACGL及其子公司†的指定高級管理人員和某些高級管理人員的非限制性股票期權協議格式						10-Q						10.4						2018年8月8日
10.6.7						ACGL和Marc Grandisson†之間的非限制性股票期權協議，日期為2018年4月9日						10-Q						10.5						May 9, 2018
10.7.1						股份增值權協議格式，由ACGL與John D.Vollaro、Marc Grandisson和Louis T.Petrillo†各自簽署，日期為2008年5月9日						10-Q						10.1						2008年11月10日
10.7.2						ACGL與Marc Grandisson和John D.Vollaro†各自於2009年5月6日簽訂的股份增值權協議格式						10-K						10.12.4						2010年2月26日
10.7.3						股份增值權協議格式，截至2010年5月5日，由ACGL與Marc Grandisson和Louis T.Petrillo†各自簽署						10-Q						10.4						2010年11月8日
10.7.4						股份增值權協議，日期為2011年5月6日，由ACGL和Marc Grandisson†簽訂						10-Q						10.7						2011年11月8日
10.7.5						股份增值權協議，日期為2011年5月6日，由ACGL和Louis T.Petrillo†簽訂						10-Q						10.12						2011年11月8日
10.7.6						股份增值權協議，日期為2011年5月6日，由ACGL和Maamoun Rajeh†簽訂						10-Q						10.1						2017年11月3日
10.7.7						股份增值權協議，日期為2012年5月9日，由ACGL和Maamoun Rajeh†簽訂						10-Q						10.2						2017年11月3日
10.7.8						股份增值權協議格式，截至2012年5月9日，由ACGL與Marc Grandisson和Louis T.Petrillo†各自簽署						10-Q						10.3						2012年11月9日
10.7.9						股份增值權協議，由ACGL和Maamoun Rajeh†於2012年7月1日簽訂						10-Q						10.4						2017年11月3日
10.7.10						股份增值權協議格式，截至2012年11月12日，由ACGL與Marc Grandisson、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†各自簽署						10-Q						10.3						2013年8月9日
10.7.11						股份增值權協議格式，日期為2013年5月9日，由ACGL與Marc Grandisson、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†各自簽署						10-Q						10.2						2013年11月8日
10.7.12						股份增值權協議格式，截至2014年5月13日，由ACGL與Marc Grandisson、Maamoun Rajeh和Louis T.Petrillo†各自簽署						10-Q						10.3						2014年8月8日
10.7.13						股份增值權協議，日期為2014年7月1日，由ACGL和Maamoun Rajeh†簽訂						10-Q						10.15						2017年11月3日
10.7.14						股份增值權協議，日期為2014年11月6日，由ACGL和Marc Grandisson†簽訂						10-Q						10.2						May 8, 2015
10.8.1						ACGL和JohnD.Vollaro†之間的僱傭協議，日期為2008年10月27日						8-K						10.1						2008年10月28日
10.8.2						ACGL和JohnD.Vollaro†於2015年2月27日簽訂的僱傭協議修正案						10-Q						10.1						May 8, 2015
10.8.3						ACGL和JohnD.Vollaro†之間的僱傭協議第二修正案，日期為2018年1月1日						10-Q						10.1						May 9, 2018
10.10						截至2017年9月19日，ACGL和Maamoun Rajeh†之間的僱傭協議						10-Q						10.26						2017年11月3日
10.11						ACGL和Nicholas Papadoulo†之間的僱傭協議，日期為2017年9月19日						10-Q						10.27						2017年11月3日

拱形資本			171			2021 FORM 10-K

---

目錄

10.12

ACGL與Francois Morin†之間的僱傭協議，截止日期為2018年5月25日

8-K/A

10.1

July 26, 2018

10.13

ACGL和Marc Grandisson†之間的僱傭協議，日期為2018年4月9日

8-K/A

10.1

April 11, 2018

10.14

Arch Capital Services Inc.和Louis Petrillo†之間的僱傭協議，日期為2018年11月13日

10-K

10.16

(2019年2月28日)

10.15

Arch Capital Group Ltd.與David Gansberg†於2019年10月1日簽訂的僱傭協議

10-K

10.16

2020年2月28日

10.16

Arch Capital Group Ltd.與Christine Todd†於2021年5月7日簽訂的僱傭協議

10-Q

10.1

2021年8月5日

10.17

ARCH美國高管補充非合格儲蓄和退休計劃†

10-K

10.24

March 2, 2009

10.18

第三次修訂和重新簽署的信貸協議，日期為2019年12月17日，由ACGL、其某些子公司作為附屬借款人、作為行政代理的美國銀行和信用證管理人以及貸款人之間簽訂

8-K

10.1

2019年12月18日

10.19

第三次修訂和重新簽署的信貸協議的第一修正案，日期為2020年8月12日，由Arch Capital Group Ltd.、本協議的其他貸款方、本協議的貸款方和作為行政代理的美國銀行之間簽署.

10-Q

10.1

2021年11月4日

10.20

第三次修訂和重新簽署的信貸協議的倫敦銀行間同業拆借利率過渡修正案，日期為2021年9月29日。

10-Q

10.2

2021年11月4日

21

註冊人的子公司

X

23

普華永道有限責任公司同意

X

24

授權書

X

31.1

根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對首席執行官的認證

X

31.2

根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第302條對首席財務官的認證

X

32.1

根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條對首席執行官的認證

X

32.2

根據2002年薩班斯-奧克斯利法案第906條認證首席財務官

X

101

以下財務信息來自ACGL截至2021年12月31日的年度報告Form 10-K，格式為內聯XBRL：(I)截至2021年12月31日和2020年12月31日的綜合資產負債表；(Ii)截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的綜合收益表；(Iii)截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的綜合全面收益表；(Iv)截至12月31日的綜合股東權益變動表。(五)截至2021年、2020年和2019年12月31日的合併現金流量表；(六)合併財務報表附註

X

104

Cove Page交互式數據文件(嵌入在內聯XBRL文檔中)

†    管理合同或補償計劃或安排。

拱形資本			172			2021 FORM 10-K

---

目錄

簽名

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權以下籤署人代表其簽署本報告。

			阿奇資本集團有限公司。 (註冊人)
			由以下人員提供：			/s/Marc Grandisson
						姓名：			馬克·格蘭迪森
						標題：			首席執行官(首席行政官)

2022年2月25日

根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員以註冊人的身份在指定日期代表註冊人簽署。

名字			標題			日期
/s/Marc Grandisson
馬克·格蘭迪森			首席執行官(首席行政官)			2022年2月25日
/s/弗朗索瓦·莫林
弗朗索瓦·莫林(François Morin)			執行副總裁兼首席財務官(首席財務官和首席會計官)兼財務主管			2022年2月25日
*
約翰·M·帕斯基			董事會主席			2022年2月25日
*
小約翰·L·邦斯(John L.Bunce，Jr.)			董事			2022年2月25日
*
埃裏克·W·多普施塔特			董事			2022年2月25日
*
弗朗西斯·艾邦			董事			2022年2月25日
*
勞裏·S·古德曼			董事			2022年2月25日

拱形資本			173			2021 FORM 10-K

---

目錄

名字			標題			日期
*
莫伊拉·基爾科因			董事			2022年2月25日
*
艾琳·馬萊施			董事			2022年2月25日
*
路易斯·J·帕格里亞			董事			2022年2月25日
*
布萊恩·S·波斯納			董事			2022年2月25日
*
尤金·S·陽光			董事			2022年2月25日
*
約翰·D·沃拉洛			董事			2022年2月25日
*
託馬斯·R·沃金(Thomas R.Watjen)			董事			2022年2月25日

___________________

*弗朗索瓦·莫林(François Morin)作為事實受權人和代理人，依據一份授權書，該授權書的副本已作為本報告的附件24提交給證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。

/s/弗朗索瓦·莫林
姓名：			弗朗索瓦·莫林(François Morin) 事實律師

拱形資本			174			2021 FORM 10-K

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目錄

附表II

阿奇資本集團有限公司。和子公司

註冊人的簡明財務信息

(千美元)

資產負債表

(僅限母公司)

			十二月三十一日，
			2021						2020
資產
總投資			$	2,038					$	172
現金			16,317						18,932
對附屬公司的投資			14,822,024						14,377,529
對運營附屬公司的投資			6,877						7,731
子公司和關聯公司的應收賬款			11						—
其他資產			9,604						10,659
總資產			$	14,856,871					$	14,415,023
負債
高級註釋			$	1,286,208					$	1,285,867
由於子公司和附屬公司			—						—
其他負債			24,767						23,270
總負債			1,310,975						1,309,137
股東權益
非累積優先股			830,000						780,000
普通股($0.0011面值，已發行股份：583,289,850和579,000,841)			648						643
額外實收資本			2,085,075						1,977,794
留存收益			14,455,868						12,362,463
累計其他綜合收益(虧損)，扣除遞延所得税			(64,600)						488,895
以庫房形式持有的普通股，按成本計算(股份：204,365,956和172,280,199)			(3,761,095)						(2,503,909)
股東權益總額			$	13,545,896					$	13,105,886
總負債和股東權益			$	14,856,871					$	14,415,023

母公司(Arch Capital Group Ltd.)的財務信息應與合併財務報表及其附註一併閲讀.

拱形資本			175			2021 FORM 10-K

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目錄

附表II

(續)

阿奇資本集團有限公司。和子公司

註冊人的簡明財務信息

(千美元)

損益表

(僅限母公司)

			年終
			十二月三十一日，
			2021						2020						2019
收入
淨投資收益			$	1,524					$	53					$	212
已實現淨收益(虧損)			—						(2,110)						—
總收入			1,524						(2,057)						212
費用
公司費用			71,818						65,566						62,701
利息支出			58,741						40,445						22,154
淨匯兑(收益)損失			7						3						1
總費用			130,566						106,014						84,856
所得税前收益(虧損)和經營附屬公司的收益(虧損)			(129,042)						(108,071)						(84,644)
經營附屬公司的收入(虧損)			(590)						(437)						(762)
子公司淨收益中的權益前收益(虧損)			(129,632)						(108,508)						(85,406)
子公司淨收入中的權益			2,286,481						1,514,029						1,721,725
可供Arch使用的淨收入			2,156,849						1,405,521						1,636,319
優先股息			(48,343)						(41,612)						(41,612)
優先股贖回損失			(15,101)						—						—
Arch普通股股東可獲得的淨收入			$	2,093,405					$	1,363,909					$	1,594,707

母公司(Arch Capital Group Ltd.)的財務信息應與合併財務報表及其附註一併閲讀.

拱形資本			176			2021 FORM 10-K

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目錄

附表II

(續)

阿奇資本集團有限公司。和子公司

註冊人的簡明財務信息

(千美元)

現金流量表

(僅限母公司)

			年終
			十二月三十一日，
			2021						2020						2019
經營活動：
經營活動提供的淨現金			$	1,727,529					$	124,751					$	52,487
投資活動：
短期投資淨(買入)銷售			(1,866)						(130)						61
向子公司出資			(487,161)						(988,975)						(2,121)
固定資產購置			(783)						(15)						(162)
用於投資活動的淨現金			(489,810)						(989,120)						(2,222)
融資活動：
根據股份回購計劃購買普通股			(1,234,294)						(83,472)						(2,871)
已發行普通股收益淨額			6,418						1,876						6,203
發行優先股所得款項淨額			485,821						—						—
優先股的贖回			(450,000)						—						—
借款收益			—						988,393						—
支付的優先股息			(48,280)						(41,612)						(41,612)
用於融資活動的淨現金			(1,240,335)						865,185						(38,280)
增加(減少)現金和限制性現金			(2,616)						816						11,985
現金和限制性現金，年初			18,960						18,144						6,159
期末現金和限制性現金			$	16,344					$	18,960					$	18,144

母公司(Arch Capital Group Ltd.)的財務信息應與合併財務報表及其附註一併閲讀.

拱形資本			177			2021 FORM 10-K

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目錄

附表III

阿奇資本集團有限公司。和子公司

補充保險信息

(千美元)

			遞延收購成本			損失準備金和損失調整費用			未賺取的保費			淨保費收入			淨投資收益(1)			發生的淨虧損和虧損調整費用			遞延收購成本攤銷			其他營業費用(2)			承保的淨保費
2021年12月31日
保險			$378,265			$9,810,622			$2,937,664			$3,626,468			NM			$2,344,365			$606,265			$558,906			$4,148,193
再保險			424,390			6,878,721			2,263,264			2,840,443			NM			1,924,719			536,754			212,810			3,254,374
抵押貸款			99,186			1,067,813			811,014			1,283,419			NM			56,677			97,418			194,010			1,261,068
其他												331,968			NM			259,042			62,741			32,869			354,702
總計			$901,841			$17,757,156			$6,011,942			$8,082,298			NM			$4,584,803			$1,303,178			$998,595			$9,018,337
2020年12月31日
保險			$254,833			$8,989,930			$2,334,225			$2,871,420			NM			$2,092,453			$418,483			$489,153			$3,162,907
再保險			278,422			5,027,742			1,356,983			2,162,229			NM			1,628,320			354,048			168,011			2,457,370
抵押貸款			203,748			976,673			740,043			1,397,935			NM			528,344			134,240			162,202			1,279,850
其他			53,705			1,519,583			407,714			560,351			NM			440,482			98,071			55,810			537,589
總計			$790,708			$16,513,928			$4,838,965			$6,991,935			NM			$4,689,599			$1,004,842			$875,176			$7,437,716
2019年12月31日
保險			$188,684			$7,900,328			$1,991,496			$2,397,080			NM			$1,615,475			$361,614			$454,770			$2,641,726
再保險			197,856			4,270,013			971,776			1,466,389			NM			1,011,329			239,032			141,484			1,602,723
抵押貸款			182,816			457,872			937,370			1,366,340			NM			53,513			134,319			153,092			1,261,756
其他			64,044			1,263,629			438,907			556,689			NM			453,135			105,980			51,651			532,862
總計			$633,400			$13,891,842			$4,339,549			$5,786,498			NM			$3,133,452			$840,945			$800,997			$6,039,067

(1)本公司不按分部管理其資產，因此，淨投資收益不會分配給每個承保分部。看見注4，“細分市場信息，”有關“其他”分部的資料，請參閲我們的綜合財務報表第8項。

(2)    某些其他運營費用與公司的公司部門有關。上表中沒有反映這些金額。看見注4，“細分市場信息，”在我們的合併財務報表第8項中提供與公司部門相關的信息。

拱形資本			178			2021 FORM 10-K

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目錄

附表IV

阿奇資本集團有限公司。和子公司

再保險

(千美元)

			總金額						割讓給其他公司(1)						假設來自其他公司(1)						網絡 金額						假設金額佔淨額的百分比
截至2021年12月31日的年度
承保保費：
保險			$	5,833,873					$	(1,719,541)					$	33,861					$	4,148,193					0.8		%
再保險			408,520						(1,839,556)						4,685,410						3,254,374						144.0		%
抵押貸款			1,213,333						(246,757)						294,492						1,261,068						23.4		%
其他			251,106						(102,763)						206,359						354,702						58.2		%
總計			$	7,706,832					$	(3,734,150)					$	5,045,655					$	9,018,337					55.9		%
截至2020年12月31日的年度
承保保費：
保險			$	4,659,416					$	(1,525,655)					$	29,146					$	3,162,907					0.9		%
再保險			305,435						(1,014,716)						3,166,651						2,457,370						128.9		%
抵押貸款			1,192,316						(194,149)						281,683						1,279,850						22.0		%
其他			396,743						(190,957)						331,803						537,589						61.7		%
總計			$	6,553,910					$	(2,650,352)					$	3,534,158					$	7,437,716					47.5		%
截至2019年12月31日的年度
承保保費：
保險			$	3,879,752					$	(1,266,267)					$	28,241					$	2,641,726					1.1		%
再保險			238,229						(720,500)						2,084,994						1,602,723						130.1		%
抵押貸款			1,224,373						(204,509)						241,892						1,261,756						19.2		%
其他			339,169						(222,019)						415,712						532,862						78.0		%
總計			$	5,681,523					$	(2,099,893)					$	2,457,437					$	6,039,067					40.7		%

(1)    每個分部的毛保費中包含的某些金額與部門間交易有關，並計入每個分部的毛保費中。因此，各分部的毛保費總和與上表所示的毛保費總額不符，原因是總保費中取消了分部間交易。

拱形資本			179			2021 FORM 10-K

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目錄

附表VI

阿奇資本集團有限公司。和子公司

財產及意外傷害保險承保人補充資料

(千美元)

A欄			B欄			C欄			D欄			E欄			F欄			G欄			H欄						第I欄			J欄			K列
與註冊人的從屬關係			遞延收購成本			損失準備金和損失調整費用			折扣(如果有的話)在C欄中扣除			未賺取的保費			網絡 賺取的保費			淨投資收益			發生的淨虧損和虧損調整費用						攤銷 遞延收購成本的百分比			已支付虧損淨額和虧損調整費用			網絡 所寫的保費
																					(A)本年度			(b) 前幾年
合併子公司
2021			$	901,841		$	17,757,156		$	55,575		$	6,011,942		$	8,082,298		$	389,118		$	4,940,987		$	(356,184)		$	1,303,178		$	2,826,551		$	9,018,337
2020			790,708			16,513,929			23,326			4,838,965			6,991,935			519,608			4,851,051			(161,452)			1,004,842			2,661,117			7,437,716
2019			633,400			13,891,842			22,012			4,339,549			5,786,498			627,738			3,297,037			(163,585)			840,945			2,383,255			6,039,067

項目16.表格10-K總結

不適用。

拱形資本			180			2021 FORM 10-K