用複選標記表示註冊人是否已按照《條例》第405條的規定，以電子方式提交了需要提交和張貼的每一份互動數據文件在過去12個月內(或在要求註冊人提交此類文件的較短期限內)。是 ☒ No ☐

用複選標記表示註冊者是大型加速文件服務器、加速文件服務器Filer，一家規模較小的報告公司，或一家新興的成長型公司。請參閲Rule中的“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義《交易法》的一部分。(勾選一項)：

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如規則中所定義《交易法》(Exchange Act)。是，☐否☒

。當日：$20,145,677,533.

10-K,

10-K

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

i

 

 

 

 

 

 

 

 

 

除另有説明或文意另有所指外，本年度報告中的術語“我們”、“我們”和“我們”均指代表信託行事的保薦人。

本年度報告從第84頁開始，包括行業和其他定義術語的詞彙表。

本年度報告是對本備忘錄的補充，並在適用的情況下對備忘錄進行修訂，該備忘錄在信託第五次修訂和重新簽署的信託協議中定義，用於一般目的。

 

 

II

 

 

 

三、

第1項。

沙-256

24小時

2019年1月11日，該信託通過向特拉華州國務卿提交信託證書修正案證書，將其名稱由比特幣投資信託基金更名為灰度比特幣信託基金(BTC)。該信託定期向若干“認可投資者”發行代表信託所有權的零碎實益權益(“股份”)的普通單位，該等“認可投資者”乃根據經修訂的1933年證券法(“證券法”)下D規則第501(A)條的涵義，以換取比特幣存款。這些股票在場外交易市場集團(OTC Markets Group Inc.)的場外交易市場(OTCQX)報價最佳市場(“OTCQX”)，股票代碼為“GBTC”。

Greyscale Investments，LLC是信託的發起人(“發起人”)，特拉華信託公司是信託的受託人(“受託人”)，大陸股票轉讓和信託公司是信託的轉讓代理(以這種身份，轉讓代理)，Coinbase託管信託公司，LLC是信託的託管人(“託管人”)，紐約梅隆銀行的分支機構紐約梅隆資產服務公司是紐約梅隆銀行的管理人，BNY Mellon Asset Servicing是紐約梅隆銀行的分支機構，紐約梅隆銀行的分支機構紐約梅隆資產服務公司(BNY Mellon Asset Servicing)是紐約梅隆銀行(Bank Of New York Mellon)旗下的紐約梅隆資產服務公司(BNY Mellon Asset Servicing)。

本信託只向某些獲授權參與者(“獲授權參與者”)不時發行一批或多批100股(100股稱為“籃子”)的股份。用籃子換取比特幣。目前，保薦人沒有實施股票贖回計劃，因此信託基金不能贖回股票。由於缺乏持續的贖回計劃，以及由於欺詐、失敗、安全漏洞或其他原因導致的數字資產交易所的價格波動、交易量和關閉，不能保證股票的價值將反映信託比特幣的價值，減去信託的費用和其他債務，股票的交易價格可能比信託的比特幣價值有很大溢價或大幅折扣，減去信託的費用和其他債務。

24小時

24小時

24小時

非GAAP

十億分之一

這些股份既不是發起人或受託人的權益，也不是其義務。

10-K,

10-Q,

8-K,

 

1

該信託的投資目標為股份價值(以每股比特幣計算)，以反映該信託所持比特幣的價值，該價值由參考指數價格釐定，減去該信託的開支及其他負債。到目前為止，該信託尚未實現其投資目標，OTCQX上的股票沒有反映該信託持有的比特幣的價值，減去該信託的費用和其他負債，而是以溢價和折扣價交易，而這些價值有時是相當可觀的。

非電流

例如，自2015年5月5日至2021年12月31日，OTCQX報價的股票收盤價相對於信託數字資產持有價值的最大溢價為142%(基於舊指數價格為142%)，平均溢價為37%(基於舊指數價格)，OTCQX報價的股票收盤價低於信託數字資產持有每股價值的最大折讓為21%(基於舊指數價格為22%)，平均折扣為37%。截至2021年12月31日，信託的股票在OTCQX的報價比信託的數字資產持有量每股折讓20%(基於舊指數價格22%)。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析-二級市場交易”。

雖然對這些股票的投資不是對比特幣的直接投資，但這些股票的設計目的是為投資者提供一種具有成本效益和便捷的方式，以獲得比特幣的投資敞口。對比特幣的大規模直接投資可能需要與比特幣的獲取、安全和保管相關的昂貴、有時甚至是複雜的安排，並可能涉及通過美元現金支付從第三方服務商獲得比特幣的大量費用。由於股票的價值與信託持有的比特幣的價值相關，因此瞭解比特幣的投資屬性和市場非常重要。

私募購買的股票是限制性證券，不得轉售，除非是根據證券法和州證券法豁免註冊的交易，任何此類交易都必須事先獲得保薦人的批准。在決定是否批准時，保薦人將特別考慮是否滿足證券法第144條的條件，包括根據該規則規定的必要持有期，以及任何其他適用法律。任何未經保薦人自行決定批准而出售股份的企圖，從一開始就是無效的。有關詳細信息，請參閲“-股份説明-轉讓限制”。

根據規則144，以私募方式購買的股票的最短持有期為6個月。

根據美國公認會計原則(“GAAP”)的要求，該信託基金的比特幣在財務報表中按公允價值計價。該信託基金根據數字資產市場提供的價格確定比特幣的公允價值，該數字資產市場是該信託基金認為其主要市場在估值日下午4點的價格。根據公認會計準則確定的信託資產淨值在本年度報告中稱為“資產淨值”。有關信託的主要市場選擇的更多信息，請參閲“項目7.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--關鍵會計政策和估計--主要市場和公允價值的確定”。

截至2022年2月1日，信託基金使用指數價格計算其“數字資產持有量”，即信託資產(美元、其他法定貨幣、附帶權利或IR虛擬貨幣除外)以美元表示的總價值，減去按照“-比特幣估值和信託數字資產持有量的確定”中規定的方式計算的信託費用和其他負債的美元價值。“每股數字資產持有量”的計算方法是將數字資產持有量除以目前流通股的數量。數字資產持有量和每股數字資產持有量不是根據公認會計準則計算的指標。Digital Asset Holdings並不打算取代按照GAAP計算的信託每股資產淨值，每股Digital Asset Holdings也不打算取代按照GAAP計算的信託每股資產淨值。

在2022年2月1日之前，該信託參考舊指數價格計算其數字資產持有量和每股數字資產持有量。除非另有説明，本報告中對數碼資產持有量及信託每股數碼資產持有量的所有提述均採用指數價格計算。

 

2

在獲得美國證券交易委員會的監管批准和保薦人自行決定批准的情況下，信託未來可以實施贖回計劃。截至本年度報告之日，信託尚未尋求此類救濟。即使日後尋求寬免，也不能保證何時會給予寬免，或會否給予寬免。若該等寬免獲得批准，保薦人批准贖回計劃，則該等股份將可根據信託協議及相關參與者協議的規定贖回。雖然保薦人不能確定地預測贖回計劃的實施將對股票的交易價格產生什麼影響(如果有的話)，但贖回計劃將允許授權參與者利用股票市值偏離信託比特幣價值時產生的套利機會，減去信託的費用和其他債務，這可能會降低股票在OTCQX交易時相對於上述價值的溢價，或者導致股票不時以低於上述價值的價格交易。

非電流

這些股票旨在為投資者提供一個通過投資證券參與數字資產市場的機會。截至2021年12月31日，每股約佔一枚比特幣的0.0009。比特幣的接受、轉讓和保管的物流由發起人和託管人處理，相關費用計入股票價值。因此，除了通常與投資任何其他私募證券相關的任務或成本外，股東沒有額外的任務或成本。

這些股票還有其他一些關鍵特徵，包括：

 

 

 

 

信託基金有別於競爭對手的數字資產金融工具，因為此類數字資產金融工具可能會在以下方面發展：

 

 

3

 

 

 

 

 

信託的活動僅限於：(I)發行比特幣籃子以換取轉讓給信託的比特幣，作為與創作有關的代價；(Ii)根據需要轉讓或出售比特幣、附帶權利和IR虛擬貨幣，以支付保薦人的費用和/或任何額外的信託費用；(Iii)轉讓比特幣以換取交出贖回比特幣的籃子(須獲得美國證券交易委員會監管部門的批准和保薦人的批准)；(Iv)促使保薦人出售比特幣、附帶權利和(V)出售附帶權利及/或IR虛擬貨幣或現金，以及(Vi)根據信託協議、託管人協議、指數許可協議及參與者協議的規定，從事完成該等活動所需的所有行政及保安程序。(V)出售附帶權利及/或IR虛擬貨幣或現金；及(Vi)根據信託協議、託管人協議、指數許可協議及參與者協議的規定，進行所有必要的行政及保安程序。

此外，信託可以從事任何必要或適宜的合法活動，以便利股東獲得附帶權利或IR虛擬貨幣，前提是該等活動不與信託協議的條款相沖突。信託基金將不會受到積極管理。它不會從事任何旨在從比特幣市場價格變化中獲利或減輕比特幣市場價格變化造成的損失的活動。

實物

實物

實物

實物

 

4

“創作前

“創作前

“創作前

創作前

創作前

在決定是否採取肯定行動以獲取和/或保留附帶權利和/或IR虛擬貨幣時，信託考慮了許多因素，包括：

 

 

 

 

 

 

創作前

創作前

雖然信託的投資目標是讓股份價值(以每股比特幣計算)反映信託持有的比特幣價值(參考指數價格釐定)，減去信託的開支及其他負債，但股份可能會在OTCQX(或日後在另一個二級市場)以低於或高於每股數碼資產持有量的價格進行交易。交易價格相對於每股數字資產控股的折讓或溢價金額可以是

 

5

非併發

離線，

新的比特幣被創造出來，並獎勵給區塊鏈中一個區塊的礦工來驗證交易。區塊鏈實際上是一個去中心化的數據庫，它包括所有已被礦工挖掘的塊，並在解決新塊時進行更新以包括新塊。每筆比特幣交易都會向比特幣網絡廣播，當包含在區塊中時，會記錄在區塊鏈中。由於每個新區塊都記錄了未完成的比特幣交易，並且未完成的交易通過此類記錄進行結算和驗證，區塊鏈代表了比特幣網絡所有交易的完整、透明和不間斷的歷史。更多詳情請參見下面的“-創造新比特幣”。

比特幣網絡最初是在一份白皮書中考慮的，白皮書還描述了比特幣以及管理比特幣網絡的操作軟件。這份白皮書據稱是由中本聰(Satoshi Nakamoto)撰寫的。然而，沒有一個同名的人被可靠地確認為比特幣的創造者，普遍的共識是，這個名字是實際發明者或發明者的化名。第一批比特幣是在2009年中本聰發佈比特幣網絡源代碼(創建和啟動比特幣網絡的軟件和協議)後創建的。自那時以來，比特幣網絡一直在由一羣被稱為核心開發者的工程師積極開發。

最終用户

在直接在比特幣網絡上進行比特幣交易之前，用户通常必須首先在其計算機或移動設備上安裝比特幣網絡軟件程序，該軟件程序將允許用户生成與通常稱為“錢包”的比特幣地址相關聯的私鑰和公鑰對。比特幣網絡軟件程序和比特幣地址還使用户能夠連接到比特幣網絡，並將比特幣轉移到其他用户，以及從其他用户接收比特幣。

每個比特幣網絡地址或錢包都與唯一的“公鑰”和“私鑰”對相關聯。要接收比特幣，比特幣接收方必須向發起轉移的一方提供其公鑰。此活動類似於美元交易的收件人在電匯指令中向付款人提供路由地址，以便現金可以電匯到收款人的賬户。付款人通過在由收件人的公鑰和付款人轉移比特幣的地址的私鑰組成的交易上簽名，批准向收款人提供的地址的轉賬。然而，接收方不向發送方公開或提供其相關私鑰。

 

6

收件人和發件人都不會在交易中透露他們的私鑰，因為私鑰授權將該地址中的資金轉移給其他用户。因此，如果用户丟失了私鑰，該用户可能會永久失去對關聯地址中包含的比特幣的訪問權限。同樣，如果與比特幣關聯的私鑰被刪除，並且沒有備份，比特幣將不可挽回地丟失。當發送比特幣時，用户的比特幣網絡軟件程序必須使用相關私鑰驗證交易。最終的數字驗證交易由用户的比特幣網絡軟件程序發送到比特幣網絡，以允許交易確認。

“區塊鏈外”

區塊鏈上

區塊鏈外

區塊鏈外

區塊鏈外

在雙方直接在比特幣網絡上進行比特幣交易時(而不是通過中介，如託管人)，最初必須具備以下情況：(I)尋求發送比特幣的一方必須擁有比特幣網絡公鑰，並且比特幣網絡必須認識到該公鑰具有足夠的比特幣用於交易；(Ii)接收方必須擁有比特幣網絡公鑰；以及(Iii)支出方必須能夠接入互聯網以發送其消費交易。

接收方必須向支出方提供其公鑰，並允許區塊鏈記錄向該公鑰發送比特幣的過程。在提供收件人的比特幣網絡公鑰後，支出方必須將地址與要發送的比特幣號碼一起輸入其比特幣網絡軟件程序。要發送的比特幣數量通常由雙方根據設定的比特幣數量或法定貨幣價值到比特幣的轉換協議達成一致。由於比特幣網絡上的每一項計算都需要支付比特幣，包括比特幣轉賬的驗證和記憶，因此轉賬涉及的交易費是基於計算複雜度而不是轉賬的價值，由支付方以比特幣的分數支付。

在輸入比特幣網絡地址後，要發送的比特幣數量和要支付的交易費(如果有)將由消費方發送。支出交易的傳輸導致支出方的比特幣網絡軟件程序創建數據分組，該數據分組被傳輸到分散的比特幣網絡上，從而導致信息在整個比特幣網絡上的用户軟件程序之間分發，以最終包括在區塊鏈中。

正如下面在“-創建新比特幣”中更詳細地討論的那樣，比特幣網絡礦工在解決區塊鏈並將信息塊添加到區塊鏈時記錄交易。當挖掘器求解區塊時，它創建該區塊，該區塊包括與以下相關的數據：(I)區塊的解決方案，(Ii)對區塊鏈中要添加新區塊的先前區塊的引用，以及(Iii)已發生但尚未添加到區塊鏈中的事務。礦工通過上面討論的數據分組傳輸和分發知道未完成的、未記錄的事務。

在區塊鏈中加入區塊後，消費方和接收方的比特幣網絡軟件程序都會在區塊鏈上顯示交易確認，並在雙方的比特幣網絡公鑰中反映對比特幣餘額的調整，完成比特幣交易。一旦區塊鏈上的交易被確認，它就是不可逆轉的。

新的比特幣是通過下面討論的挖掘過程創建的。

比特幣被“挖掘”的過程導致新的區塊被添加到區塊鏈中，並向礦工發行新的比特幣代幣。比特幣網絡上的計算機進行一系列規定的複雜數學計算，以便向區塊鏈添加區塊，從而確認包含在該區塊數據中的比特幣交易。

 

7

要開始挖掘，用户可以下載並運行比特幣網絡挖掘軟件，該軟件會將用户的計算機變成比特幣網絡上驗證區塊的“節點”。每個區塊都包含之前區塊沒有記錄的最近交易的部分或全部細節，以及向添加新區塊的礦工獎勵比特幣的記錄。每個獨特的區塊只能由一個礦工解決並添加到區塊鏈中。因此，比特幣網絡上的所有個人礦工和礦池都在進行一個競爭的過程，不斷提高他們的計算能力，以提高他們解決新區塊的可能性。隨着越來越多的礦工加入比特幣網絡，其處理能力增強，比特幣網絡會調整區塊解算公式的複雜度，以保持大約每十分鐘向區塊鏈添加一個新區塊的預定速度。一旦比特幣網絡上的大多數節點確認了礦工的工作，礦工提出的區塊就會被添加到區塊鏈中。成功將區塊添加到區塊鏈中的礦工會自動獲得比特幣獎勵，還可能獲得交易記錄在區塊中的轉讓者支付的交易費。這種獎勵制度是新比特幣進入公眾流通的方式。

比特幣網絡的設計方式是，向區塊鏈添加新區塊的獎勵會隨着時間的推移而減少。一旦新增區塊不再授予新的比特幣代幣，礦商將只獲得交易費來激勵他們，因此，預計礦工將需要更高的交易費來獲得更好的補償，以確保有足夠的激勵他們繼續開採。

mid-2024.

預先確定的

預修改

非金融的，

離線-區塊鏈

區塊鏈上

區塊鏈上

非金融類

 

8

2021年，比特幣協議實施了Taproot升級，以增加對網絡上覆雜交易的增強支持，如多簽名交易，這些交易需要雙方或更多方在比特幣網絡上執行交易。在升級之前，多重簽名交易在歷史上是緩慢、昂貴和容易識別的。Taroot減少了寫入數據塊的數據量，加快了事務最終完成的時間，並使多重簽名事務與常規事務難以區分，從而增加了一層增強的保密性。

截至2021年12月31日，該指數納入的數字資產交易所有Coinbase Pro、BitStamp、Kraken和LMAX Digital。如下所述，這些數字資產交易所中的每一個都符合美國聯邦和州有關AML和KYC法規的適用許可要求和實踐。

BTC-美國

 

 

 

9

指數中所包括的數字資產交易所的註冊地、監管和法律合規性各不相同。有關每個數字資產交易所的信息可以在此類數字資產交易所的網站上找到(如果可用)，以及其他地方。

非市場化

指數價格由指數供應商通過一個過程確定，在這個過程中，交易數據被清理和彙編，以在算法上減少異常或操縱交易的影響。這是通過基於相對於可觀測集合的價格偏差以及每個場所相對於可觀測集合的近期和長期交易量來調整每個數據輸入的權重來實現的。指數價格採用非GAAP方法計算，不在信託的財務報表中使用。

24小時

指數供應商採用國際證券事務監察委員會組織(“IOSCO”)財務基準原則指導的方法選擇指數中包含的數字資產交易所。要使交易所成為成分股交易所，它必須滿足下面列出的標準(“納入標準”)：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

10

8-K.

與市場無關

24小時

 

 

 

 

 

11

指數提供商每季度正式重新評估加權算法，但保留根據定期審查或在極端情況下更改指數價格計算方式的自由裁量權。計算指數價格的確切方法尚未公開。儘管如此，該指數旨在通過實時貼現個別數字資產交易所的異常價格波動，來限制任何經歷了異常活動時期或流動性有限的個別數字資產交易所的交易風險或價格扭曲。

發起人認為，指數提供商對成分交易所的選擇過程以及指數價格算法的方法提供了比數字資產交易所現貨價格的簡單平均更準確的比特幣價格變動圖景，而且比特幣在成分交易所的價格權重限制了受臨時價格錯位影響的數據的納入，這些數據可能是由於技術問題、有限的流動性或比特幣現貨市場其他地方的欺詐活動造成的。保薦人認為，通過參考多個交易場所並根據交易活動對它們進行加權，任何單一場所發生的任何潛在欺詐、操縱或異常交易活動的影響都會降低。

如果指數價格變得不可用，或者保薦人真誠地認為該指數價格沒有反映比特幣的準確價格，則保薦人將盡最大努力聯繫指數提供商，直接從指數提供商那裏獲得指數價格。如果在這樣的聯繫之後，該指數價格仍然不可用，或者贊助商繼續真誠地相信該指數價格沒有反映相關數字資產的準確價格，則贊助商將採用一套級聯規則來確定指數價格，如下文“-當指數價格不可用時指數價格的確定”中所述。

該信託根據指數價格對其比特幣進行估值，以用於運營目的。指數價格是由指數表示的比特幣的價值，計算時間為紐約時間每個工作日下午4點。指數提供商使用由指數提供商選擇的數字資產基準交易所的價格連續開發、計算和發佈指數。

説明性示例

為便於説明，下面概述的是如何利用上述方法中影響權重和調整的屬性來生成比特幣指數價格的示例。例如，用於計算截至2021年12月31日的指數價格的成分股交易所有Coinbase Pro、Kraken、LMAX Digital和Bitamp。

 

 

 

2022年1月11日，贊助商改變了用於確定指數價格的一套級聯規則。贊助商將使用以下一套級聯規則來計算指數價格。為免生疑問，如果一條或多條具體規則失敗，贊助商將按下列順序使用以下規則：

 

 

12

 

 

在出現分叉的情況下，指數提供商可以基於保薦人認為不是信託持有的適當資產的虛擬貨幣來計算指數價格。在這種情況下，贊助商有充分的自由裁量權使用不同的指數提供商或使用其最佳判斷計算指數價格本身。

所有聯網的系統都容易受到各種攻擊。與任何計算機網絡一樣，比特幣網絡也存在某些缺陷。例如，比特幣網絡目前容易受到“51%的攻擊”，如果一個礦池獲得了數字資產超過50%的散列率的控制權，惡意攻擊者將能夠完全控制該網絡，並有能力操縱區塊鏈。

此外，許多數字資產網絡受到多次拒絕服務攻擊，導致區塊創建和比特幣轉移暫時延遲。任何對比特幣網絡的類似攻擊，如果影響到比特幣的轉移能力，都可能對比特幣的價格和股票價值產生實質性的不利影響。

礦工的範圍從比特幣愛好者到設計和建造專用機器和數據中心的專業採礦作業，包括礦池，礦池是一羣行動一致的礦工，他們結合自己的處理能力來解決數據塊問題。當泳池開採一個新的區塊時，泳池運營商會收到比特幣，並在收取象徵性費用後，根據每個參與者對開採該區塊的處理能力，在泳池參與者之間分配由此產生的獎勵。礦池為參與者提供了獲得規模較小、但更穩定、更頻繁的比特幣支付的途徑。參見上面的“-創建新比特幣”。

這一部門包括私人和專業投資者和投機者的投資和交易活動。從歷史上看，據公開報道，規模較大的金融服務機構在數字資產投資和交易方面的參與有限，儘管參與格局正在開始改變。目前，與投機者相對廣泛的使用相比，數字資產在零售和商業市場的使用相對有限，對數字資產的需求有很大一部分是由尋求從短期或長期持有數字資產中獲利的投機者和投資者產生的。

 

13

這一領域包括提供各種服務的公司，包括比特幣的購買、銷售、支付處理和存儲。按交易量計算，Bitamp、Coinbase Pro、Kraken和LMAX Digital是一些最大的數字資產交易所。Coinbase託管信託公司是該信託的託管人，是一家數字資產託管人，為用户提供存儲比特幣的託管賬户。隨着比特幣網絡的接受度不斷提高，預計服務提供商將擴大目前可用的服務範圍，更多的參與者將進入比特幣網絡的服務領域。

根據coinmarket cap.com的追蹤，自比特幣誕生以來，已經開發了超過1.6萬項其他數字資產。比特幣目前是最發達的數字資產，因為它存在的時間長，對支持比特幣的基礎設施的投資，以及在交易中使用比特幣的個人和實體的網絡。一些行業組織也在創建私人的、許可的數字資產區塊鏈版本。例如，摩根大通(J.P.Morgan)和其他公司正在開發一個名為Quorum的開源平臺，它被描述為專為金融服務業設計的Etherum版本。類似的事件也可能發生在比特幣身上。

隨着數字資產的受歡迎程度和市場規模都在增長，美國國會和許多美國聯邦和州機構(包括FinCEN、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、金融市場監管局、消費者金融保護局、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國税局和州金融機構監管機構)一直在審查數字資產網絡、數字資產用户和數字資產交易所市場的操作，特別關注數字資產可以在多大程度上被用來清洗非法活動的收益或資助犯罪或恐怖分子企業，以及為用户持有數字資產的交易所或其他服務提供商的安全和穩健性。這些州和聯邦機構中的許多都發布了關於數字資產給投資者帶來的風險的消費者忠告。此外，聯邦和州機構以及其他國家已經發布了關於數字資產交易的處理規則或指南，或對從事數字資產活動的企業的要求。

此外，美國證券交易委員會(Sequoia Capital)、美國州證券監管機構和幾個外國政府已經發出警告，稱首次發行硬幣時出售的數字資產可能被歸類為證券，這些數字資產和首次發行硬幣都可能受到證券監管。正在進行的和未來的監管行動可能會改變對股票的投資性質或信託基金繼續運營的能力，可能會對其產生重大不利影響。此外，美國各州和聯邦以及外國監管機構和立法機構已經對虛擬貨幣企業採取了行動，或制定了限制性制度，以應對黑客攻擊、消費者傷害或虛擬貨幣活動引發的犯罪活動帶來的不利宣傳。

2021年8月，美國證券交易委員會主席表示，他認為使用數字資產交易平臺的投資者沒有得到足夠的保護，平臺上的活動可能會牽涉到證券法、大宗商品法和銀行法，提出了一些與保護投資者和消費者、防範非法活動和確保金融穩定有關的問題。這位主席表示，美國證券交易委員會需要有更多的機構來防止交易、產品和平臺“落入監管裂縫”，並需要更多的資源來保護“這個不斷增長和動盪的行業”的投資者。這位主席呼籲以數字資產交易、貸款和分散的金融平臺為中心的聯邦立法，尋求“額外的全體權力”來制定數字資產交易和貸款的規則。見“第1A項。風險因素-美國國會或任何美國聯邦或州機構的監管變化或行動可能會影響股票的價值，或者限制比特幣的使用、採礦活動或比特幣網絡或數字資產交易所市場的運營，從而對股票的價值產生不利影響，“”-確定數字資產是一種“安全”可能會對比特幣的價值和股票的價值產生不利影響“和”-美國證券交易委員會政策的變化可能會對股票的價值產生不利影響。

各個外國司法管轄區已經並可能在不久的將來繼續採用影響數字資產網絡、數字資產市場及其用户的法律、法規或指令，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的數字資產交易所和服務提供商。例如：

 

 

14

 

 

 

外國政府未來在監管數字資產和數字資產交易所方面的行動仍存在重大不確定性。這些法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受比特幣產生負面影響，因此可能會阻礙美國和全球比特幣經濟的增長或可持續性，或者以其他方式對信託持有的比特幣的價值產生負面影響。未來任何監管變化對信託基金或信託持有的比特幣的影響是無法預測的，但這種變化可能是實質性的，對信託基金和股票價值不利。

見“第1A項。風險因素-與信託和股票監管相關的風險因素-美國國會或任何美國聯邦或州機構的監管變化或行動可能會影響股票的價值，或限制比特幣的使用、採礦活動或比特幣網絡或數字資產市場的運營，從而對股票價值產生不利影響。“

該信託為特拉華州法定信託，於二零一三年九月十三日根據特拉華州法定信託法案(“DSTA”)的規定向特拉華州州務卿提交信託證書而成立。2019年1月11日，該信託根據DSTA的規定，向特拉華州國務卿提交了《信託證書修訂證書》，將其名稱由比特幣投資信託基金更名為灰度比特幣信託基金(BTC)。信託根據信託協議運作。

按需

該信託並非根據《投資公司法》註冊的投資公司，發起人認為該信託不需要根據《投資公司法》註冊。該信託不會在任何期貨交易所交易、買賣或持有比特幣衍生品，包括比特幣期貨合約。該信託基金僅被授權立即接受實際比特幣的交付。發起人認為，根據現行法律、法規和解釋，CFTC不需要根據CEA將信託基金的活動作為“商品池”進行監管。該信託不會由CFTC監管的商品池運營商運營，因為它不會在任何期貨交易所交易、買賣或持有比特幣衍生品，包括比特幣期貨合約。該信託基金的投資者將不會得到監管商品池中的投資者的監管保護，紐約商品期貨交易所的COMEX部門或任何期貨交易所也不會執行其關於該信託基金活動的規則。此外，信託基金的投資者不會從受監管的期貨交易所向比特幣期貨合約投資者提供的保護中受益。

信託基金會不時地創建股票，但只會以籃子形式創建。一籃子相當於一塊100股。由於籃子的創建，流通股的數量預計會不時增加。創建籃子將需要向信託交付正在創建的籃子所代表的比特幣數量。貨幣籃子的創建只能以向信託交付每個被創建的籃子所代表的整數和分數比特幣的數量為交換條件，其數量是通過除以(X)在相關交易日期紐約時間下午4點信託擁有的比特幣數量來確定的。

 

15

十億分之一

雖然信託協議規定贖回股份，但目前不允許贖回股份，信託公司目前也不實施贖回計劃。在獲得美國證券交易委員會的監管批准和保薦人自行決定批准的情況下，信託未來可以實施贖回計劃。截至本年度報告之日，信託尚未尋求此類救濟。即使日後尋求寬免，也不能保證何時會給予寬免，或會否給予寬免。若該等寬免獲得批准，保薦人批准贖回計劃，則該等股份將可根據信託協議及相關參與者協議的規定贖回。雖然保薦人無法確切預測贖回計劃的實施將對股票交易價格產生什麼影響(如果有的話)，但這將允許授權參與者利用股票市值偏離信託比特幣價值時產生的套利機會，減去信託的費用和其他負債，這可能會降低股票在OTCQX交易的溢價，或導致股票不時以低於該價值的價格交易。

十分之一

贊助商將在每個營業日紐約時間下午4點或在可行的情況下儘快確定信託基金的數字資產持有量。保薦人還將確定每股數字資產持有量，即數字資產持有量除以流通股數量。在保薦人確定信託的數字資產持有量和每股數字資產持有量後，保薦人將在可行的情況下儘快在信託網站www.grayscale.com/products/grayscale-bitcoin-trust/，上公佈信託的數字資產持有量和每股數字資產持有量。見“--比特幣的估值和信託數字資產持有量的確定”。

該信託的資產完全包括比特幣、附帶權利、IR虛擬貨幣、出售比特幣的收益、附帶權利和IR虛擬貨幣，以待將該等現金用於支付額外的信託開支或向股東分派，以及根據信託協議以外的任何協議(信託協議除外)信託的任何權利。每股股份代表在參考指數價格就比特幣釐定的信託各項資產中，基於已發行股份總數的比例權益，減去信託的開支及其他負債(包括應計但未付的費用及開支)。發起人預計，股票的市場價格將隨着時間的推移而波動，以迴應比特幣的市場價格。此外，由於這些股票反映了信託估計的應計但未支付的費用，隨着信託的比特幣被用於支付信託的費用，由份額代表的比特幣的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。信託預計不會將其可能持有的任何附帶權利或IR虛擬貨幣考慮在內，以確定信託的數字資產持有量或每股數字資產持有量。

24小時

信託沒有固定的終止日期。

 

16

668-1427.

保薦人既不是在美國證券交易委員會註冊的投資顧問，也不是在商品期貨交易委員會註冊的商品池經營者，也不會以這兩種身份就信託行事，保薦人向信託提供的服務將不受投資顧問法案或中國商品期貨交易委員會的監管。

保薦人安排在OTCQX設立信託和股票報價。作為從信託收取保薦人費用的部分對價，保薦人有義務支付保薦人支付的費用。發起人還支付了信託組織的費用和最初出售股份的費用。

保薦人並不存儲、持有、保管或控制信託比特幣，而是與託管人簽訂了託管協議，以促進信託比特幣的安全。

保薦人可以將其全部或幾乎所有資產轉讓給經營保薦人業務的實體，條件是繼承人在轉讓時承擔了保薦人根據信託協議承擔的所有義務。在這種情況下，保薦人將被免除信託協議項下的所有進一步責任。

保薦人的費用由信託支付給保薦人，作為根據信託協議提供的服務的補償，並作為保薦人同意支付保薦人支付的費用的部分對價。參見“-費用；比特幣的銷售。”

保薦人可全權酌情選擇不同的指數供應商，選擇指數供應商提供的不同參考利率，或使用“比特幣產業和市場概覽-比特幣價值-指數和指數價格-當指數價格不可用時指數價格的確定”中規定的一套級聯規則來計算指數價格。

保薦人已經與該信託的關聯方創世全球交易公司(“創世”)簽訂了分銷和營銷協議，以協助保薦人分發股票、為信託制定持續的營銷計劃、準備有關股票的營銷材料(包括信託網站上的內容)、www.grayscale.com/products/grayscale-bitcoin-trust/，執行信託的營銷計劃以及提供關於數字資產市場的戰略和戰術研究。

指數提供商和保薦人已經簽訂了指數許可協議，管理保薦人使用指數計算指數價格。指數提供者可以在沒有通知信託或其股東同意的情況下調整指數的計算方法。根據指數許可協議，保薦人向指數提供商支付月費和基於信託的數字資產控股的費用，作為其向指數相關知識產權保薦人發放許可證的代價。索引許可協議將每年自動續訂一次。如果重大違約事件在首次書面通知違約後30天內仍未治癒，則任何一方均可在書面通知後終止索引許可協議。此外，在某些情況下，任何一方在接到通知後可立即終止指數許可協議，包括與另一方(I)破產、破產或類似事件或(Ii)違反對任何一方在指數許可協議下履行能力產生重大不利影響的資金傳輸、税收或交易規定有關的情況。

 

17

贊助商已經與紐約梅隆銀行的分支機構紐約梅隆銀行資產服務公司簽訂了一項基金管理和會計協議，為該信託基金提供管理和會計服務。根據協議條款，在保薦人和信託基金的監督和指導下，紐約梅隆銀行資產服務公司代表信託基金準備和提交某些監管文件。紐約梅隆銀行資產服務公司還可以根據發起人、信託公司和紐約梅隆銀行資產服務公司不時達成的協議，為信託公司提供其他服務。管理人的費用由發起人代表信託支付。

根據信託協議，特拉華州信託公司擔任該信託的特拉華州受託人。受託人的主要辦事處位於特拉華州威爾明頓小瀑布大道251號，郵編：19808。受託人與保薦人無關。信託協議的副本可在上述保薦人的主要辦事處查閲。

受託人被委任為特拉華州信託的受託人，唯一目的是為了滿足DSTA第3807(A)條的要求，即信託至少有一名受託人的主要營業地點在特拉華州。受託人的職責將僅限於(I)接受送達特拉華州信託的法律程序，以及(Ii)執行特拉華州受託人根據DSTA必須向特拉華州國務卿提交的任何證書。在法律或衡平法上，受託人對信託或股東負有責任(包括受託責任)及其相關責任的範圍內，該等責任和責任將由信託協議中明確規定的受託人的職責和責任取代。受託人將沒有義務監督保薦人、轉讓代理、託管人或任何其他人的作為或不作為，也不承擔任何責任。

受託人(無論以受託人或個人身份)或受託人的任何董事、高級職員或控制人均不是股份發行人、董事高級職員或控制人，亦無任何責任作為股份發行人的發行人、董事高級職員或控股人士。受託人在發行和出售股票方面的責任僅限於信託協議中規定的受託人的明示義務。

受託人並無編制或核實本年報或與出售或轉讓股份有關而發出或交付的任何其他文件中的任何資料、披露或其他聲明，亦不會對該等資料、披露或其他聲明負責或承擔責任。信託協議規定，受託人對信託的任何比特幣或其他資產的真實性、可執行性、可收集性、價值、充分性、位置或存在概不負責。見“-信託協議説明”。

受託人可以在向信託公司發出至少180天的通知後辭職。受託人將由保薦人賠償，並由保薦人及信託就其根據信託協議成立、運作或終止，或根據信託協議履行其職責而招致或產生的任何開支作出賠償，但如該等開支是由受託人的嚴重疏忽、故意不當行為或失信所致，則屬例外。保薦人有權更換受託人。

支付給受託人的費用是贊助商支付的費用。

大陸股票轉讓信託公司是特拉華州的一家公司，根據轉讓代理和服務協議的條款和規定擔任信託的轉讓代理。轉讓代理公司的主要辦事處位於紐約州道富1號30層，郵編：10004。轉讓代理和服務協議的副本可在本協議指定的贊助商主要辦事處查閲。

轉讓代理主要以簿記形式持有股份。贊助商指示轉讓代理將創建籃子的數量記入投資者的貸方，授權參與者代表該投資者提交了創建訂單。傳輸代理將發出創建籃子。轉讓代理還將協助準備股東帳目和税務報表。

保薦人將賠償轉讓代理並使其不受損害，轉讓代理將不會因善意拒絕其認為不適當或未經授權的轉讓而承擔任何責任。

支付給轉會代理的費用是贊助商支付的費用。

授權參與者必須與贊助商和信託簽訂“參與者協議”，以管理其創建籃子的訂單。參與者協議規定了創建籃子和交付創建所需比特幣的程序。參與者協議表的複印件可在本協議指定的贊助商主要辦事處查閲。

 

18

每名獲授權參與者必須(I)為註冊經紀交易商，(Ii)與保薦人訂立參與者協議，及(Iii)擁有託管人所知屬於獲授權參與者的比特幣錢包地址。可以從贊助商那裏獲得當前授權參與者的名單。截至本年度報告之日，Genesis是唯一的代理授權參與者。贊助商打算在未來聘請更多與信託無關的授權參與者。

任何獲授權的參與者均無義務或責任向保薦人或信託基金出售或轉售股份。

206(4)-2(d)(6)

根據託管人協議，託管人控制和保護信託的“數字資產賬户”，這是一個獨立的託管賬户，用於存儲私鑰，允許代表信託轉讓信託比特幣的所有權或控制權。託管人的服務(I)允許比特幣從公共區塊鏈地址存入信託的數字資產賬户，以及(Ii)允許信託或保薦人將比特幣從信託的數字資產賬户提取到公共區塊鏈地址，並由信託或保薦人控制(“託管服務”)。數字資產帳户使用脱機存儲或“冷”存儲機制來保護信託的私鑰。術語冷存儲指的是一種保護方法，通過該方法，對應於數字資產的私鑰從互聯網斷開連接和/或完全刪除。

託管人將從信託的數字資產賬户中提取支付信託費用所需的比特幣數量。

支付給保管人的費用是贊助商支付的費用。

根據託管人協議，託管人和信託雙方同意就託管人或信託(視屬何情況而定)違反託管人協議、託管人或信託(視屬何情況而定)違反託管人協議、託管人或信託(視屬何情況而定)的陳述或擔保(視屬何情況而定)所引起的或與之相關的任何第三方索賠或第三方要求(包括合理和有文件記錄的律師費以及任何監管機構施加的任何罰款、費用或處罰)對另一方進行賠償並使其不受損害規則或條例，或任何第三方的權利，除非此類索賠是由另一方的嚴重疏忽、欺詐或故意不當行為直接造成的。

託管人及其關聯公司可以不時地為自己的賬户購買或出售比特幣，或者作為客户的代理為自己的賬户購買或出售比特幣。儘管如上所述，數字資產賬户中的比特幣不會被視為託管人的一般資產，也不能與託管人持有的任何其他數字資產混為一談。託管人是信託基金的受託人和託管人，數字資產賬户中的比特幣被視為信託資產，在任何時候都是信託基金的財產。

保薦人或信託可要求託管人遞交一份由正式授權人員簽署的證書，以證明託管人已遵守和目前遵守託管人協議，並證明託管人在託管人協議中所作的所有陳述和保證在該證書日期當日和截至該證書日期均真實無誤，並且在上一年中均為真實無誤。此外，託管人已同意允許信託和保薦人採取任何必要步驟，以核實是否有令人滿意的內部控制系統和程序到位，並訪問和檢查託管人持有硬幣的系統。

託管人辭去託管人職務的，保薦人可以另行指定或者替換託管人，並代表信託與該託管人訂立託管協議。此外，保薦人和信託基金可以隨時使用Coinbase託管信託公司以外的實體提供的比特幣託管服務或類似服務，而無需事先通知Coinbase託管信託公司。

數字資產和數字資產交易在區塊鏈上記錄和驗證，區塊鏈是數字資產網絡的公共交易分類賬。每個數字資產區塊鏈都充當此類數字資產所有單位的所有權記錄，即使在某些保護隱私的數字資產的情況下，交易本身也是不可公開查看的。記錄在區塊鏈上的所有數字資產都與公共區塊鏈地址相關聯，也稱為數字錢包。可以使用對應的私鑰來訪問和傳輸在特定公共區塊鏈地址處持有的數字資產。

 

19

公共地址及其對應的私鑰由保管人在法拉第籠內的安全位置的祕密密鑰生成儀式中生成，法拉第籠是用於阻擋電磁場從而減輕攻擊的圍欄。保管人使用量子隨機數生成器來生成公鑰和私鑰對。

私鑰一旦生成，就會被加密，分成“碎片”，然後進一步加密。密鑰生成儀式結束後，所有用於生成私鑰的材料，包括計算機，都將被銷燬。所有密鑰生成儀式都是離線進行的。除了託管人之外，任何一方都不能訪問該信託的私鑰碎片。

私鑰碎片在地理上分佈在世界各地的安全保險庫中，包括美國。安全金庫的位置可能會定期改變，並由保管人出於安全目的進行保密。

非聯網

(“氣隙”)

2步

因此，如果任何一個安全保管庫遭到破壞，此事件將不會影響Trust訪問其資產的能力，但可能會延遲操作，而使用一個或多個其他安全保管庫。這些安全程序旨在消除保護信託資產的單點故障。

一旦在區塊鏈上進行處理，信託就可以向數字資產賬户轉賬比特幣。

在獲得監管部門批准實施贖回計劃並獲得保薦人授權的情況下，授權參與者訪問和從信託中提取比特幣以贖回籃子的過程將遵循與由授權參與者將比特幣轉移到信託創建籃子相同的一般程序，只是相反。請參閲“-創建共享的説明。”

特拉華州的Genesis Global Trading，Inc.是這些股票的分銷商和營銷商。Genesis是美國證券交易委員會的註冊經紀交易商，也是FINRA的成員。

作為分銷商和營銷商，Genesis協助贊助商為信託基金制定持續的營銷計劃；準備有關股票的營銷材料，包括信託基金網站上的內容，www.grayscale.com/products/grayscale-bitcoin-trust/；執行信託基金的營銷計劃；以及向信託基金提供關於數字資產市場的戰略和戰術研究。創世紀和贊助商是彼此的分支機構。

贊助商已經與Genesis公司簽訂了分銷和營銷協議。贊助商未來可能會聘請更多或繼任的分銷商和營銷員。

 

20

每持有一股信託基金的額外股份即可換取90股。流通股數量和2018年1月26日之前披露的金額已追溯調整，以反映股票拆分的影響(如適用)。

這些股份並不代表傳統的投資，不應被視為類似於一家經營有管理層和董事會的企業的公司的“股份”。股東將不會擁有通常與公司股份所有權相關的法定權利。每一股都是可轉讓的，是全額支付的，而且並賦予持有人對信託協議下股東可表決的有限事項的表決權。例如，股東無權選舉或罷免董事，也不會獲得股息。這些股份並不使其持有人有權進行任何轉換或權利或(以下討論除外)任何贖回權或分發權。

根據信託協議的條款，信託可以對股份進行分配或包括信託為方便股東獲得任何附帶權利或IR虛擬貨幣而需要或允許的形式。

任何被指定協助分發附帶權利和/或IR虛擬貨幣的代理都將收到代表登記在冊股東就該等分派分配附帶權利及/或IR虛擬貨幣，並在收到該等分派後，將全權酌情決定是否及何時代表記錄日期股東出售已分配的附帶權利及/或IR虛擬貨幣，而無須信託或保薦人以信託發起人身份發出任何指示。如果代理能夠做到這一點，它將把現金收益匯給記錄日期的股東。不能保證代理可能變現的任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價格，並且在代理出售後，附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價值可能會增加或減少。

自2014年10月28日起，該信託暫停了其贖回計劃，根據該計劃，股東可以通過Genesis(當時唯一的授權參與者)請求贖回他們的股票，因為擔心贖回計劃違反了交易法下的M規定。2016年7月11日，創世紀和信託與美國證券交易委員會達成和解協議，根據協議，他們同意禁止未來違反《交易法》規定的規則M第101和102條的命令。Genesis還同意支付其收取的51,650.11美元的贖回費，外加2105.68美元的預判利息，總計53,755.79美元。

即使日後尋求寬免，也不能保證何時會給予寬免，或會否給予寬免。若給予該等寬免，而保薦人批准贖回計劃，則該等股份只可根據信託協議及相關參與者協議的規定贖回。見“第1A項。風險因素-與信託和股份相關的風險因素-由於規則144規定的持有期，缺乏持續的贖回計劃，以及信託不時停止創作的能力，因此沒有套利機制來保持股票價格與指數價格密切掛鈎，並且股票歷史上的交易價格大幅溢價或大幅折讓於每股數字資產控股，“”第1A項。風險因素-與信託和股票相關的風險因素-股票的交易價格可能高於或低於信託的每股數字資產持有量OTCQX與數字資產交易市場之間的交易時間“和”項目1A。風險因素--與信託和股份相關的風險因素--轉讓和贖回的限制可能導致股份價值的損失。“

私募購買的股票是限制性證券，不得轉售，除非是根據證券法和州證券法豁免註冊的交易，任何此類交易都必須得到保薦人的批准。在決定是否批准時，保薦人將特別考慮證券法第144條和任何其他適用法律下的條件是否得到滿足。任何未經保薦人自行決定同意而出售股份的企圖均屬無效。.

根據第144條，至少持有期適用於從信託購買的所有股票。

vt.在.上在此基礎上，信託將根據規則144在必要的持有期內持有的股份合計如下評估是否可以刪除第144條轉讓限制圖例。任何有資格取消第144條轉讓限制圖例的股票都會提交給外部律師，他們可以指示轉讓代理從股票中刪除轉讓限制圖例，然後允許股票無限制地轉售，包括在OTCQX美國Premier Marketplace上。外部律師要求作出某些陳述，條件是：

信託將不時向授權參與者發行股票，但僅限於一個或多個籃子(每個籃子為100股)。信託不會發行籃子中的一小部分。創建籃子的條件是向信託交付或由信託分配每個正在創建的籃子所代表的完整和分數比特幣的數量，該數量是在紐約時間下午4點，在創建訂單的交易日期除以(X)信託擁有的比特幣數量，減去代表信託應計但未支付的費用和支出的美元價值的比特幣數量(使用當時的指數價格轉換)確定的，以及除以(Y)當時流通股的數量(如此獲得的商數計算為1一枚比特幣(進位到小數點後第八位))，並將該商乘以100(“籃子數量”)。所有關於籃子金額計算的問題將由贊助商最終決定，並將是最終的，並對所有對信託感興趣的人具有約束力。籃子數量乘以正在創建的籃子數量是“總籃子數量”。隨着信託基金的比特幣被用來支付信託基金的費用，由份額代表的比特幣的數量將隨着時間的推移而逐漸減少。截至2021年12月31日，每股約佔一枚比特幣的0.0009。有關每股所代表的比特幣數量的信息每天都會在信託公司的網站上公佈，網址是：www.grayscale.com/products/grayscale-bitcoin-Trust/。

在比特幣網絡出現硬叉的情況下，贊助商將在信託協議條款允許的情況下，善意地使用其酌情權決定在比特幣網絡的一組不兼容的分支中，網絡被普遍接受為比特幣的網絡，因此應被視為適合信託目的的網絡。贊助商將根據當時的各種相關因素做出決定，這些因素包括(但不限於)：(I)贊助商對比特幣核心開發商、用户、服務、企業、礦工和其他羣體的期望的信念，以及(Ii)比特幣網絡的實際持續接受度、挖掘力和社區參與度。

贊助商的費用一般以比特幣支付。然而，如果信託在任何時候持有任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣，信託也可以通過與保薦人簽訂協議並將該附帶權利和/或IR虛擬貨幣以根據該協議確定的價值轉讓給保薦人，向保薦人支付全部或部分附帶權利和/或IR虛擬貨幣的費用。然而，只有在該協議和轉讓與信託協議的條款沒有衝突的情況下，信託才可以使用附帶權利和/或IR虛擬貨幣來支付保薦人的費用。任何此類附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價值將在基礎。信託目前預計，任何此類附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價值將通過參考指數提供商提供的指數來確定，如果沒有這樣的指數，則通過參考“比特幣產業和市場概覽-比特幣價值-指數和指數價格”中描述的一套級聯規則來確定。如果信託以附帶權利和/或IR虛擬貨幣支付贊助商的全部或部分費用，則原本用於支付此類付款的相關數字資產的金額將相應減少。

在某些特殊情況下，信託可能會產生某些特殊情況，非保薦人支付的費用，包括但不限於：税收和政府收費；保薦人(或任何其他服務提供商)代表信託為保護信託或股東利益而提供的任何特別服務的費用和成本(包括與任何附帶權利和任何IR虛擬貨幣有關的費用)；對託管人或信託的其他代理人、服務提供商或交易對手的任何賠償；與股票在任何二級市場上市、報價或交易有關的費用和開支(包括法律、營銷和審計費用)非常法律費用和費用，包括與訴訟、監管執行或調查事項有關的任何法律費用和費用(統稱為“額外信託費用”)。如果產生額外的信託費用，信託將被要求通過出售或交付比特幣、附帶權利和/或IR虛擬貨幣來支付這些額外的信託費用。任何此類附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價值將在基礎。信託目前預計，任何此類附帶權利和/或IR虛擬貨幣的價值將通過參考指數提供商提供的指數來確定，如果沒有這樣的指數，則通過參考“比特幣產業和市場概覽-比特幣價值-指數和指數價格”中描述的一套級聯規則來確定。如果信託支付全部或部分附帶權利和/或IR虛擬貨幣的額外信託費用，原本用於支付此類付款的比特幣金額將相應減少。有關比特幣、附帶權利和/或IR虛擬貨幣的銷售或其他處置的詳細信息，請參閲“比特幣、附帶權利和/或IR虛擬貨幣的處置”。雖然發起人不能明確説明額外信託費用的頻率或大小，但發起人預計這種情況可能不會經常發生。

任何尋求提起衍生品訴訟的股東可通過將其擁有的股份數量除以已發行股份總數來確定是否已達到提起衍生品訴訟所需的10.0%所有權門檻。股東可以通過查看信託公司的年度表格文件來確定已發行股票的總數表格上的季度文件以及表格上的定期報告根據第3.02項報告未登記證券的銷售，或根據信託協議第7.2和8.1條以及DSTA第3819(A)條隨時向保薦人索取已發行股票的數量。由於信託是設保人信託，它只能發行一類證券，即股票。

信託基金在保薦人自行決定的時間和期限內定期發行股票。因此，為了維持維持衍生品訴訟所需的10.0%所有權門檻，股東可能需要在債權懸而未決期間增持股份或尋找更多股東。該信託在提交給美國證券交易委員會的年度和季度報告中公佈了截至每月底和截至每個季度末的流通股數量。信託公司還在表格上報告了未登記證券的銷售情況根據其中第3.02項的規定。股東可隨時監察流通股數目，以計算其所有權門檻，方法是查閲信託網站及美國證券交易委員會文件，並根據信託協議第7.2及8.1節隨時向保薦人索取任何日期的流通股數目。股東有機會隨時增持股份或找到其他股東，以在衍生品債權的整個期限內維持10.0%的門檻。股東可以聯繫需要向美國證券交易委員會提交附表13D或附表13G的股東，或根據信託協議第7.2條和第8.1條以及《信託協議》第3819(A)條要求保薦人提供所有股東的姓名和最後為人所知的地址。

一般來説，發起人可以在沒有任何股東同意的情況下修改信託協議。特別是，如果信託公司的會計師或法律顧問在任何時候告知信託公司有必要進行修改，以便允許信託公司表明它是美國聯邦所得税的授予人信託基金，則發起人可以在未經股東批准的情況下修改信託協議。但是，如果修改或補充會允許保薦人、受託人或任何其他人改變股東的投資(在適用的財政部條例範圍內)，或者會對信託作為美國聯邦所得税目的授予人信託的地位產生不利影響，則保薦人不得修改或以其他方式補充信託協議。此外，未經最少多數(超過50%)股份(不包括保薦人或其聯屬公司持有的任何股份)的投票，不得對信託協議作出對股東利益產生重大不利影響的修訂。如保薦人已將建議的修改或修訂以書面通知股東，而股東並未在該通知的20個歷日內以書面通知發起人股東反對該項修改或修訂，則股東將被視為已同意對信託協議的修改或修訂。

如果發生以下任何事件，信託將解除：

 

 

 

 

如果發生下列情況之一，發起人可自行決定解散信託：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

發起人可以基於各種原因確定終止信託事務是可取的或可取的。例如，如果美國證券交易委員會或聯邦法院斷言或最終認定此類信託持有的數字資產是聯邦證券法規定的證券，保薦人可以終止信託。

 

31

任何股東(只要該股東不是信託的唯一股東)的死亡、法律上的殘疾、破產、資不抵債、解散或退出不會導致信託的終止，該股東、其遺產、託管人或遺產代理人將無權贖回或評估該股東的股份。各股東(及其任何受讓人)明確同意，在其死亡時，他(她)代表自己和其遺產放棄，並指示其遺產的法定代表人和任何與其有利害關係的人放棄提供信託資產的任何清單、會計或評估，以及任何要求審計或審查信託賬簿的權利，但信託協議第八條規定的與信託的賬簿和報告有關的權利除外。

當信託解散並由股東交出股份時，股東將在保薦人出售信託的比特幣、附帶權利和IR虛擬貨幣(如果適用)併為信託的債權和義務支付或撥備後，完全由保薦人自行決定以美元或比特幣、附帶權利和/或IR虛擬貨幣進行分配。

如果信託被強制清算，信託將在發起人的指示下清算。贊助商將代表信託基金直接與數字資產市場公司合作，在獲得最佳公允價值的同時，儘快清算信託基金的比特幣。所得收益將按以下優先順序使用和分配：(A)用於清盤和終止的費用，以及在法律允許的範圍內用於債權人(包括身為債權人的股東)，以償還信託的債務，但分配給股東的債務除外，以及(B)根據股份持有人所持股份的百分比按比例分配給他們。預計保薦人將受到與信託相同的監管要求，因此，保薦人可用的市場將與信託可用的市場相同。

信託協議以及信託協議下保薦人、受託人和股東的權利受特拉華州法律管轄。

託管人協議確立了託管人、贊助商、信託和授權參與者在數字資產賬户中對信託比特幣的權利和責任，該賬户由託管人代表信託進行維護和運營。有關託管人義務的一般描述，請參閲“-信託服務提供者-託管人”。

信託基金的數字資產賬户是一個獨立的託管賬户，由託管人控制和保護，用於存儲私鑰，這些私鑰允許代表信託基金轉讓信託比特幣的所有權或控制權。與信託比特幣相關的私鑰碎片由託管人在世界各地(包括美國)的安全金庫中按地理位置分發。安全金庫的位置可能會定期改變，並由保管人出於安全目的進行保密。託管人在更改私鑰碎片的位置以及信託的比特幣(包括更改為不同的州)之前，需要獲得信託的書面批准。數字資產帳户使用脱機存儲或冷存儲機制來保護信託的私鑰。術語冷存儲指的是一種保護方法，通過該方法，對應於數字資產的私鑰從互聯網斷開連接和/或完全刪除。

數字資產賬户中的比特幣不被視為託管人的一般資產。相反，託管人是信託基金的受託人和託管人，數字資產賬户中的比特幣被視為信託資產，在任何時候都是信託基金的財產。

不可替換

 

32

根據託管人協議的條款，託管人必須購買保險，以防範資金被盜等風險。保管人已告知贊助商，根據Coinbase Global，Inc.(“Coinbase”)持有的保單，它擁有高達3.2億美元的忠誠(或犯罪)保險。這項保險僅限於託管人代表其客户保管的數字資產(包括信託比特幣)因被盜而造成的損失，包括Coinbase及其子公司員工的內部盜竊，以及Coinbase董事(如果董事是以Coinbase或其子公司員工的身份行事)的盜竊或欺詐。

託管服務(I)允許比特幣從公共區塊鏈地址存入數字資產賬户，以及(Ii)允許信託或保薦人將比特幣從數字資產賬户提取到信託或保薦人控制的公共區塊鏈地址(每筆此類交易均為“託管交易”)。

託管人保留根據法律要求或響應傳票、法院命令或其他具有約束力的政府命令拒絕處理或取消任何未決託管交易的權利，或執行交易、門檻和條件限制的權利，在每種情況下，託管人有權在允許託管人這樣做的情況下，在合理可行的情況下儘快通知信託和保薦人，或者託管人合理地認為託管交易可能違反或促進違反政府當局或自律組織的適用法律、法規或適用規則。如果信託或保薦人已採取某些行動，包括託管人協議中規定的任何禁止使用或禁止的業務，託管人可以暫停或限制信託和保薦人對託管服務的訪問，和/或停用、終止或取消數字資產賬户。

從託管人核實了從數字資產賬户中提取比特幣的一整套指令的授權之日起，託管人將有最多四十八(48)小時的時間來處理和完成這種提取。託管人將確保及時處理髮起的存款，但託管人不對完成處理所需的時間做出任何陳述或擔保，這取決於託管人控制之外的許多因素。

除託管人協議中的某些例外情況外，信託、保薦人及其授權代表將能夠在99.9%的時間內通過託管人的網站訪問Digital Asset帳户(不包括計劃維護)，以便檢查有關Digital Asset帳户的信息、將比特幣存入Digital Asset帳户或發起託管交易(受上述時間限制)。

託管人對比特幣的可用性和/或可訪問性、數字資產賬户或託管服務的可用性和/或可訪問性不作任何其他陳述或擔保。

在任何法律和監管要求的規限下，為了支持信託的正常存取款過程(涉及或將來將涉及從任何授權參與者擁有的數字資產賬户存取款)，託管人將採取商業上合理的努力與信託和保薦人合作，通過託管服務設計和建立一個安全的程序，允許授權參與者接收用於授權參與者存款的比特幣地址，並啟動對授權參與者控制的比特幣地址的取款。

託管人協議進一步規定，信託公司和保薦人的審計師或第三方會計師在合理通知後，有權訪問和檢查數字資產賬户。根據託管人協議，此類審計師或第三方會計師沒有義務行使其檢查權。

保管人安全地將保管人持有的所有數字資產私鑰存儲在脱機存儲器中。根據託管人協議，託管人必須盡最大努力確保私鑰和公鑰的安全，不得向贊助商、信託或任何其他個人或實體披露私鑰。

託管人已經實施並將維持合理的信息安全計劃，其中包括合理設計的政策和程序，以保護託管人的電子系統以及信託和保薦人的機密信息不被未經授權訪問或濫用。如果發生數據安全事件(定義如下)，託管人將立即(根據任何法律或法規要求)通知信託機構和保薦人。數據安全事件“被定義為：(A)未經授權的人(無論是在託管人或第三方內)獲取或訪問信託或保薦人的信息，(B)信託或保薦人的信息以其他方式丟失、被盜或泄露，或(C)託管人的首席信息安全官或其他類似頭銜的高級安全官不再受僱於託管人。

 

33

託管人將根據託管人協議及時、準確地保存其服務記錄，該等記錄必須由託管人保留不少於七年。託管人協議還規定，託管人將在其合法範圍內，在合理通知下，允許信託或保薦人的審計師或第三方會計師檢查、摘錄和審計其保存的記錄，採取必要步驟核實是否建立了令人滿意的內部控制系統和程序，並在信託或保薦人合理要求的時間訪問和檢查持有比特幣的系統。託管人有義務向信託或保薦人提供其內部或獨立審計師編寫的任何審計報告的副本。

信託和贊助商每年獲取並執行服務組織控制(SOC)1報告和SOC 2的全面審查。有關其他信息，請參閲“-信託文件説明-託管人協議説明-年度證書和報告。”除審查SOC 1和SOC 2報告外，如果認為有必要，信託、保薦人和/或其各自的審計師可以通過各種方式檢查或審計託管人的記錄。這樣的過程可以包括驗證在保管人的用户界面上反映到底層區塊鏈的節點上的存在餘額，以及確認這些數字資產與其公鑰相關聯，以驗證數字資產的存在和獨佔所有權。為了驗證私鑰的軟件功能，信託可以將其數字資產的一部分從信託的一個公鑰轉移到另一個公鑰。

信託、保薦人及其獨立審計師可以評估託管人對私鑰和其他客户信息的保護，包括審查與圍繞密鑰生命週期管理的過程相關的支持文檔、密鑰生成過程(與生成相關的硬件、軟件和算法)、用於生成和存儲私鑰的基礎設施、私鑰如何存儲(例如，冷錢包)、數字資產交易授權中的職責分工、處理交易所需的用户數量以及監控任何未經授權的活動的地址。有關更多信息，請參閲“-託管信託比特幣”。

保薦人或信託可要求託管人遞交一份由正式授權人員簽署的證書，以證明託管人已遵守和目前遵守託管人協議，並證明託管人在託管人協議中所作的所有陳述和保證在該證書日期當日和截至該證書日期均真實無誤，並且在上一年中均為真實無誤。

每歷年一次，信託和贊助商將有權要求託管人制作或委託一份新的服務組織控制(SOC)1報告和SOC 2報告，並在每年12月31日之前迅速向信託和贊助商交付一份副本。託管人保留將SOC 1和SOC 2報告合併為綜合報告的權利。如果託管人未提交適用的SOC 1報告或SOC 2報告(視情況而定)，保薦人和信託將有權終止本協議。

託管人將盡最大努力代表託管人收到的所有比特幣信託基金進行安全保管。託管人對保管人直接造成任何比特幣損失(包括如果託管人或保薦人不能根據託管人協議及時從數字資產賬户中提取比特幣，或由於託管人代表信託執行交易時出錯)對保管人和信託承擔責任，即使託管人盡其最大努力履行其職責，託管人也被要求向信託返還與任何此類丟失的比特幣數量相等的數量的比特幣，並且託管人必須向信託返還與任何此類丟失的比特幣數量相等的數量的比特幣，即使託管人履行了盡其最大努力的職責，也要向信託返還與任何此類丟失的比特幣數量相等的數量的比特幣(包括如果信託或保薦人未能根據託管人協議及時從數字資產賬户中提取比特幣)

託管人或信託在託管人協議下的總負債永遠不會超過數字資產賬户中存入數字資產賬户的比特幣在發生事件時的價值，並與引起責任的事件直接相關，其價值將根據託管人協議確定。此外，只要冷藏地址持有價值超過1億美元(“冷藏門檻”)的比特幣連續5個工作日或更長時間沒有降至冷藏門檻或更低，託管人對該冷藏地址的最大責任應限於冷藏門檻。贊助商通過確定每個冷藏地址在工作日存放的比特幣的美元價值，監控存放在冷藏地址的比特幣的價值，以確定是否達到了冷藏門檻。儘管給定的冷藏地址從未達到冷藏閾值，但只要在五個工作日內達到且沒有降低，信託就不會就該地址持有的數字資產的價值超過冷藏閾值向託管人提出索賠。

託管人或信託對於任何損失的利潤或任何特殊的、附帶的、間接的、無形的或後果性的損害，無論是基於合同、侵權行為、疏忽、嚴格責任或其他原因，也無論託管人是否已被告知此類損失或託管人是否知道或應該知道此類損害的可能性，彼此不承擔任何責任。

 

34

此外，託管人不對託管人無法合理控制的任何原因或條件直接或間接造成的延誤、暫時或永久性業務暫停、履行失敗或服務中斷負責，包括但不限於由於任何天災、自然災害、民事或軍事當局行為、恐怖分子行為(包括但不限於與網絡有關的恐怖行為、黑客攻擊、政府限制、交易所或市場裁決、內亂、戰爭、罷工或其他勞資糾紛、火災、中斷)造成的任何延誤或失敗。超出託管人合理控制範圍的其他災難或任何其他事件，不會影響任何剩餘條款的有效性和可執行性。為免生疑問，第三方或與託管人有關聯的人發起的網絡安全攻擊、黑客攻擊或其他入侵併非超出託管人合理控制的範圍，原因是託管人未能履行其在託管人協議下的義務。

託管人對可能影響保薦人或信託的計算機或其他設備的任何計算機病毒、間諜軟件、恐嚇軟件、特洛伊木馬、蠕蟲或其他惡意軟件造成的任何損害或中斷，或任何網絡釣魚、欺騙或其他攻擊不承擔任何責任，除非此類損害或中斷是託管人因其嚴重疏忽、欺詐、故意不當行為或違反託管人協議而造成的。

託管人和信託中的每一方都同意就託管人或信託(視屬何情況而定)違反託管人協議、託管人協議或信託(視屬何情況而定)中的任何陳述或擔保不準確而引起的任何第三方索賠或第三方要求(包括合理和有文件記錄的律師費以及任何監管機構施加的任何罰款、費用或處罰)進行賠償並使其他各方不受損害違反任何法律、法規或任何第三方的權利，除非此類索賠直接源於另一方的嚴重疏忽、欺詐或故意不當行為。

託管費是按月收取的年化費用，是信託每月託管資產的一個百分比。在保管人協議生效三週年後，保管人可在最少六個月前通知保管人調整費用。費用的任何變動將由信託、保薦人和託管人書面同意。如果雙方不能就價格的任何修改達成協議，任何一方都可以選擇終止託管人協議。信託和保薦人有責任決定是否以及在多大程度上對通過託管服務進行的任何存款或取款徵收任何税款。

根據雙方的解約權，託管人協議的有效期為三年。此後，託管協議自動續簽一年，除非任何一方選擇不續簽，在當時的期限屆滿前向另一方提供不少於30天的書面通知，或者除非按照本協議的規定提前終止，否則保管人協議將自動續簽一年，除非任何一方選擇不續簽，或在當時的期限屆滿前向另一方提供不少於30天的書面通知，或者除非按照本協議的規定提前終止。

在初始期限內，任何一方均可隨時書面通知另一方，立即生效或在通知中指定的較晚日期終止託管協議(定義見下文)。“原因”的定義為：(I)該另一方實質上違反了其在“託管人協議”項下的任何義務；(Ii)該另一方被判定破產或無力償債，或根據現時或以後有效的任何適用的破產、無力償債或其他相類的法律，針對該另一方展開訴訟，或該另一方向其債權人提出安排的申請，尋求或同意就其全部或任何主要部分財產委任接管人、管理人或其他相類的官員，以書面承認其在債項到期時無能力償付其債項，或為進一步執行上述任何規定而採取任何公司行動，或未能符合適用的法定最低資本規定；或(Iii)就信託及保薦人的終止權利而言，任何適用的法律、規則或規例或其中的任何更改或其解釋或管理上的任何改變，對信託、保薦人或其各自的任何受益人在託管協議所涵蓋的任何服務方面的權利有或可能有重大不利影響。

在初始期限結束後，任何一方均可(I)提前九十(90)天向另一方發出書面通知，(Ii)隨時以書面形式通知另一方，立即生效，或在通知中指定的較晚日期終止託管協議。

儘管有上述規定，保薦人和信託可以隨時通過提取所有餘額並聯系託管人來註銷數字資產賬户。一旦託管人協議終止，託管人將根據保薦人或信託的命令，立即交付或安排交付保管人截至終止生效日期持有或控制的所有數字資產，以及根據託管人協議和保薦人和信託的書面請求保存的記錄的副本。

 

35

託管人協議受紐約州法律管轄。

下面的討論討論了股票所有權對美國聯邦所得税的重大影響。本討論沒有根據實益所有人的具體情況描述可能與實益所有人相關的所有税收後果，包括根據特殊規則適用於實益所有人的税收後果，例如：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

本討論僅適用於作為資本資產持有的股票，不涉及替代最低税收後果或醫療保險繳費税對淨投資收入的後果。

如果按照美國聯邦所得税的目的被歸類為合夥企業的實體或安排持有股份，則合夥企業的美國聯邦所得税待遇通常取決於合夥人的地位和合夥企業的活動。政府敦促持有股份的合夥企業和這些合夥企業的合夥人就持有股份的特定美國聯邦所得税後果諮詢他們的税務顧問。

本討論基於本準則、行政聲明、司法裁決以及截至本報告日期的最終的、臨時的和擬議的財務條例，其中任何一項在本報告日期之後的任何變化都可能影響本報告所述的税收後果。為免生疑問，本摘要不討論根據任何州、地方或外國税收管轄區的法律產生的任何税收後果。我們敦促股東就美國聯邦所得税法在其特定情況下的適用情況以及根據任何州、地方或外國税收管轄區的法律產生的任何税收後果諮詢他們的税務顧問。

創作前

由於數字貨幣的演變性質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和其他類似事件。假設信託基金目前是美國聯邦所得税的授予人信託基金，那麼未來的某些發展可能使信託基金不可能或不可行地繼續被視為此類目的的授予人信託基金。

 

36

非美國

本討論的其餘部分基於這樣的假設，即該信託基金將被視為美國聯邦所得税目的的授予人信託基金。

出於美國聯邦所得税的目的，每個股票受益者都將被視為信託基金持有的比特幣(以及任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣)的不可分割權益的所有者。由於數字貨幣的新的和不斷髮展的性質，以及缺乏關於數字貨幣的全面指導，美國聯邦所得税對待數字貨幣的許多重要方面都是不確定的。

2014年，美國國税局(IRS)發佈了一份通知(“通知”)，討論了美國聯邦所得税中“可兑換虛擬貨幣”(即等值法定貨幣或替代法定貨幣的數字貨幣)待遇的某些方面。美國國税局在通知中指出，就美國聯邦所得税而言，這種數字貨幣(I)是“財產”，(Ii)就“守則”有關外幣損益的規定而言不是“貨幣”，(Iii)可以作為資本資產持有。2019年，美國國税局發佈了一項收入裁決和一系列“常見問題”(“裁決和常見問題”)，提供了一些額外的指導，包括在某些情況下，數字貨幣的硬叉是產生普通收入的應税事件，以及關於確定數字貨幣計税基礎的指導。然而，通知和裁決&FAQ沒有涉及美國聯邦所得税對待數字貨幣的其他重要方面。此外，儘管裁決和常見問題解決了硬叉的處理問題，但收入納入的時間和金額仍然存在重大不確定性。雖然裁決和常見問題沒有解決大多數空投發生的情況，但從裁決和常見問題的推理中可以清楚地看出，美國國税局通常會將空投視為產生普通收入的應税事件。

不能保證美國國税局在未來不會改變其在數字貨幣方面的立場，也不能保證法院會維持通知和裁決&常見問題解答中規定的待遇。目前也不清楚未來可能會發布哪些針對美國聯邦所得税目的的數字貨幣處理的額外指導意見。任何此類改變當前國税局倉位或額外指引的行為都可能給股東帶來不利的税務後果，並可能對數字貨幣的價格產生不利影響，包括比特幣在數字資產市場的價格，因此可能對股票價值產生不利影響。未來數字貨幣方面可能出現的發展可能會增加美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性。例如，《通知》僅涉及的數字貨幣是《可兑換虛擬貨幣》，可想而知，由於發生分叉、空投或類似事件，信託公司將持有不在《通知》範圍內的某些類型的數字貨幣。

本討論的其餘部分假設比特幣以及信託可能持有的任何附帶權利或IR虛擬貨幣在美國聯邦所得税中被適當地視為可作為資本資產持有的財產，而就有關外幣損益的法規而言，比特幣不是貨幣。

我們敦促股東就投資信託基金和一般數字貨幣的税收後果諮詢他們的税務顧問，包括在一般免除美國聯邦所得税的股東的情況下，這些股東是否會將“不相關的企業應税收入”(“UBTI”)確認為分叉、空投或類似事件的結果。在這種情況下，股東應向他們的税務顧問諮詢投資信託基金和數字貨幣的税收後果，包括這些股東是否會因為分叉、空投或類似事件而確認“不相關的企業應税收入”(UBTI)。

未來，該信託基金可能會持有它在比特幣投資中獲得的附帶權利和/或IR虛擬貨幣。上述有關為美國聯邦所得税目的處理數字貨幣的不確定性適用於附帶權利和IR虛擬貨幣，以及比特幣。如上所述，通知只涉及數字貨幣，即“可兑換虛擬貨幣”，即具有等值法定貨幣價值或作為法定貨幣替代品的數字貨幣。可以想象，信託未來可能收到的某些IR虛擬貨幣將不在通知的範圍內。

 

37

一般而言，由於與其比特幣所有權有關的分叉、空投或類似事件，預計信託公司將獲得附帶權利和IR虛擬貨幣。如上所述，裁決和常見問題包括這樣的指導，即在某些情況下，數字貨幣的分叉(可能還有空投)是產生普通收入的應税事件，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。信託收到附帶權利或IR虛擬貨幣可能會引起其他税收問題。因此，信託公司獲得附帶權利和/或IR虛擬貨幣的可能性增加了有關股票投資的美國聯邦所得税後果的不確定性和風險。

為簡單起見，本討論的其餘部分假定信託將僅持有比特幣。然而，以下討論中提出的原則適用於信託隨時可能持有的所有資產，包括附帶權利和IR虛擬貨幣，以及比特幣。在不限制前述一般性的情況下，出於美國聯邦所得税的目的，股票的每個受益者一般將被視為擁有信託中持有的任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣的不可分割權益，信託對附帶權利和/或IR虛擬貨幣的任何轉讓或銷售(信託分配除外，如前段所述)將是股東的應税事件，股東一般將以類似於確認應税處置比特幣收益或損失的方式確認收益或損失。在此情況下，股東一般將被視為擁有信託持有的任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣的不可分割權益，並且信託對附帶權利和/或IR虛擬貨幣的任何轉讓或出售(除前段所述的信託分配以外)將是股東的應税事件，股東一般將以類似於確認應税處置比特幣的收益或損失的方式確認收益或損失

如本文所用，術語“美國持有者”指的是為美國聯邦所得税目的而實益擁有股份的人，即：

 

 

 

除非特別註明，下面的討論假設每個美國持有者將在同一日期以相同的每股價格收購其所有股票，並且完全以現金或完全以比特幣的方式收購最初由美國持有者在同一日期以現金收購的比特幣。

實物

出於美國聯邦所得税的目的，每位美國持有者將被視為在信託基金持有的比特幣中擁有不可分割的權益，並將被視為直接按比例實現其在信託基金的收入、收益、損失和扣除中按比例分攤的份額。當美國持有者完全以現金購買股票時，(I)美國持有者在信託基金中按比例持有的比特幣的初始納税基礎將等於購買這些股票的金額，以及(Ii)美國持有者按比例持有此類比特幣的持有期將從購買之日起開始。(I)美國持有者在信託基金中按比例持有的比特幣的初始納税基礎將等於購買這些股票的金額；(Ii)美國持有者按比例持有此類比特幣的持有期將從購買之日開始。當美國持有者以比特幣換取股份時，(I)美國持有者在信託中按比例持有的比特幣的初始税基將等於美國持有者轉讓給信託的比特幣的美國持有者的納税基礎，以及(Ii)美國持有者按比例持有此類比特幣的持有期通常將包括美國持有者持有美國持有者持有美國持有的比特幣的期間裁決和常見問題確認，如果納税人在不同的時間以不同的價格獲得數字貨幣的代幣，納税人在每批此類代幣中都有單獨的納税基礎。根據裁決和常見問題解答，如果擁有一批以上比特幣的美國持有者將其部分比特幣捐贈給信託基金，以換取股份，美國持有者可以指定將從中做出貢獻的一批或多個比特幣，前提是美國持有者能夠具體確定它貢獻的是哪些比特幣，並證明其在這些比特幣中的納税基礎。一般而言，如果美國持有者(I)以不同的價格僅為現金收購股票，(Ii)部分為現金，部分為換取

 

38

比特幣或(Iii)為了換取不同税基的比特幣的貢獻，美國持有者在信託比特幣中的份額將由具有不同税基的單獨批次組成。此外，在這種情況下，美國持有者對不同地段的持有期可能會有所不同。此外，信託在硬叉或空投中獲得的IR虛擬貨幣被視為應税事件，將構成一個單獨的批次，具有單獨的税基和持有期。

如上所述，美國國税局在裁決和常見問題中的立場是，在某些情況下，數字貨幣的硬叉構成產生普通收入的應税事件，從裁決和常見問題的推理中可以清楚地看出，國税局通常會將空投視為產生普通收入的應税事件。根據裁決和常見問題，美國持有者將擁有以叉子或空投收到的任何IR虛擬貨幣的基礎，等同於美國持有者通過這種叉子或空投確認的收入，美國持有者對此類IR虛擬貨幣的持有期將從確認此類收入之時開始。

非法人

一般情況下，美國持有者在購買股票時產生的任何經紀佣金或其他交易費都將加入美國持有者在信託相關資產中的納税基礎中。同樣，美國持股人在出售股票時產生的任何經紀費用或其他交易費用通常都會減少美國持股人在出售股票時變現的金額。

免税

免税

 

39

税收後果對持有者

“非美國

“非美國

非美國

非美國

非美國

實物。

非美國

非美國

非美國

非美國

非美國

非美國

非美國

非美國

非美國

W-8BEN

信託公司或適當的經紀人將根據適用的財政部條例向美國國税局提交某些信息申報表，並向股東提供與信託基金有關的年收入(如果有的話)和支出的信息。

非美國

非美國

非美國

 

40

根據FATCA規定的扣繳毛收入的要求。如果FATCA被徵收預扣，非外國金融機構的受益所有者通常可以通過提交美國聯邦所得税申報單獲得任何預扣金額的退款(這可能會帶來重大的行政負擔)。股東應就FATCA對信託基金投資的影響諮詢他們的税務顧問。

以下部分闡述了ERISA和守則下的某些後果，即在ERISA的受託責任條款所界定的“僱員福利計劃”或守則第4975節所界定並受其約束的“計劃”的受託人，具有投資酌情權的受託人在決定以計劃資產收購股份之前應考慮這些後果(該等“僱員福利計劃”和“計劃”在本文中被稱為“計劃”，該等具有投資酌情權的受託人在本文中被稱為“計劃受託人”)。以下摘要並不完整，僅針對計劃受託人自己的律師可能會根據ERISA和本規範提出的某些問題。

*     *    *

一般而言，僱員退休保障制度所界定的“僱員福利計劃”和守則第4975節所界定的“計劃”，共同指向個人或僱主的僱員及其受益人提供退休福利或福利的任何計劃或賬户。此類計劃和賬户包括但不限於公司養老金和利潤分享計劃、“簡化員工養老金計劃”、針對個體户(包括合夥人)的Keogh計劃、守則第408節所述的個人退休賬户以及醫療福利計劃。

每個計劃受託人必須適當考慮與信託投資相關的事實和情況，包括信託投資在計劃投資組合中所起的作用。每個計劃受託人必須確信，對信託的投資是對計劃的審慎投資，計劃的投資(包括對信託的投資)是多樣化的，以最大限度地減少鉅額虧損的風險，對信託的投資符合計劃和相關信託的文件，並且對信託的投資不會產生ERISA第406節或守則第4975節所禁止的交易。

政府計劃、非美國計劃和某些教會計劃，雖然一般不受ERISA或守則第4975條的受託責任或禁止交易條款的約束，但可能受到其他美國或非美國聯邦、州、地方或其他法律或法規的約束，這些法律或法規類似於ERISA或本守則的此類條款。此類計劃的受託人在收購任何股份之前，應考慮根據任何此類適用的類似法律或法規對信託基金進行投資的後果。

每個考慮收購股份的計劃受託人在這樣做之前都必須諮詢自己的法律和税務顧問。

為避免導致信託資產成為“計劃資產”，發起人打算將“福利計劃投資者”的總投資限制在信託股份總價值的25%以下(不包括受託人、發起人、分銷商、就信託資產收取費用(直接或間接)提供投資建議的任何其他人、對信託資產擁有自由裁量權或控制權的任何其他人，以及直接或間接通過信託資產提供投資建議的任何實體(福利計劃投資者除外)。由任何此類實體(包括髮起人是其普通合夥人、管理成員、投資顧問或提供投資建議的其他實體的合夥企業或其他實體)，以及任何上述實體的每一位有權對該實體或信託的管理或政策施加控制性影響的負責人、高級管理人員和僱員共同控制或共同控制的實體(包括髮起人是其普通合夥人、管理成員、投資顧問或提供投資建議的其他實體)。此外，由於25%的測試正在進行中，它不僅限制福利計劃投資者的額外投資，還可能導致發起人要求現有福利計劃投資者在其他投資者贖回其股票的情況下從信託基金贖回。如果保薦人認為有必要拒絕認購或強制贖回，以避免導致信託資產成為“計劃資產”，保薦人將以保薦人自行決定的方式進行拒絕或強制贖回。

 

41

一般而言，如果受託人、保薦人、分銷商、任何配售代理、其各自的任何關聯公司或其各自的任何僱員：(I)對該計劃資產的投資擁有投資酌情權；(Ii)有權或有責任就該計劃資產提供或定期提供有償的投資建議，並且根據協議或諒解，該等建議將作為有關該計劃資產的投資決策的主要依據，則股票不得與該計劃的資產一起購買。或(Iii)是維持該計劃或為該計劃供款的僱主。上一句第(I)或(Ii)款所述的一方是ERISA和守則中關於本計劃的受託人，任何此類購買(如第(I)、(Ii)或(Iii)款所述)可能導致ERISA和守則下的“禁止交易”。

除另有規定外，上述有關ERISA及信託投資守則後果的陳述，均以現行ERISA及守則的規定，以及現行的行政及司法解釋為依據。不能保證不會發生可能導致前述陳述不正確或不完整的行政、司法或立法變化。

代表計劃接受認購併不代表發起人或與信託有關的任何其他方表示這項投資符合任何一項或多項特定計劃的一般投資的相關法律要求，或這項投資適用於任何特定計劃，這並不代表發起人或與信託有關的任何其他方表示這項投資符合任何一項或多項特定計劃的相關法律要求。對任何計劃擁有投資酌情權的人應根據特定計劃的情況，就信託投資的適當性諮詢他或她自己的律師和顧問。

第1A項。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

42

 

 

 

 

 

 

以下風險可能會對我們的業務或財務業績產生重大不利影響，進而影響股票價格，其中一些風險已經發生，任何風險都可能在未來發生。這些並不是我們面臨的唯一風險。可能還有我們目前沒有意識到的其他風險，或者我們目前認為不是實質性的風險，但未來可能會成為實質性的風險。

包括比特幣在內的許多數字資產的交易價格在最近一段時間經歷了極端波動，而且可能會繼續如此。例如，在2017年期間，包括比特幣在內的某些數字資產的價值急劇上升，多名市場觀察人士斷言，數字資產正在經歷“泡沫”。在這些上漲之後，2018年全年數字資產交易價格大幅下跌，包括比特幣。儘管出現了這些下跌，但包括比特幣在內的數字資產價格在2019年再次大幅上漲，在新型冠狀病毒爆發導致的更廣泛的市場下跌中，在2020年第一季度再次大幅下跌，並在2020年剩餘時間和2021年第一季度再次大幅上漲。數字資產價格在整個2021年繼續經歷重大和突然的變化，隨後在2021年第四季度和2022年迄今大幅下跌。極端的波動可能會持續下去，未來股價可能會大幅下跌，而不會復甦。數字資產市場可能仍在經歷泡沫，也可能在未來再次經歷泡沫。未來的極端波動，包括比特幣交易價格的進一步下跌，可能會對這些股票的價值產生實質性的不利影響，這些股票可能會失去全部或幾乎所有的價值。該信託不會積極管理，不會採取任何行動來利用或減輕比特幣價格波動的影響。有關量化比特幣價格波動性的其他信息，請參閲“第7項.管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--歷史數字資產持有量和比特幣價格.”

數字資產網絡和用於操作它們的軟件還處於早期開發階段。鑑於數字資產網絡的發展最近，數字資產可能無法按預期發揮作用，各方可能不願使用數字資產，這將抑制數字資產網絡的增長(如果有的話)。

 

 

 

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該信託不會積極管理，也不會有任何與比特幣網絡發展相關的正式策略。

對去中心化網絡(如比特幣和以太網絡)的治理是自願達成共識和公開競爭的。因此，對任何特定的去中心化數字資產網絡的治理可能缺乏共識或清晰度，這可能會阻礙此類網絡的效用和增長以及面臨挑戰的能力。儘管如此，一些去中心化網絡的協議，如比特幣網絡，是由一羣核心開發者非正式地管理的，他們對相關網絡的源代碼提出了修改建議。核心開發人員的角色隨着時間的推移而演變，很大程度上是基於自主參與。如果絕大多數用户和礦工根據這些核心開發商的提議對分散的網絡進行修改，那麼這種網絡將受到新協議的約束，這可能會對相關數字資產的價值產生不利影響。

由於上述原因，可能很難找到解決方案或集中足夠的努力來克服數字資產網絡上的任何未來問題，特別是長期問題。

脱鏈

脱鏈

在鏈上。

所謂的

 

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由於吞吐量的相應增長落後於數字資產網絡的使用增長，平均費用和結算時間可能會大幅增加。例如，比特幣網絡有時會出現容量不足的情況，這導致了交易費的增加。自2019年1月1日起，比特幣交易手續費從平均每筆比特幣交易0.18美元提高到2021年4月20日平均每筆交易60.95美元的高點。截至2021年12月31日，比特幣交易手續費平均為每筆交易3.10美元。增加費用和降低結算速度可能會阻止比特幣的某些用途(例如小額支付)，並可能減少對比特幣的需求和比特幣的價格，這可能會對比特幣的價值產生不利影響。

不能保證任何現有或正在探索的增加比特幣網絡交易結算規模的機制都會有效，也不能保證這些機制需要多長時間才能生效，這可能會對股票價值產生不利影響。

截至2021年12月31日，最大的100個比特幣錢包持有約15%的流通比特幣。此外，其他人或實體可能控制共同持有大量比特幣的多個錢包，即使他們單獨僅持有少量比特幣，並且這些錢包中的一些可能由相同的人或實體控制。由於所有權的集中，這些持有者的大量出售或分銷可能會對比特幣的市場價格產生不利影響。

如果採礦區塊的數字資產獎勵或比特幣網絡上記錄交易的交易費不夠高，不足以激勵礦工，或者如果某些司法管轄區繼續限制採礦活動，礦工可能會停止向礦塊耗費處理能力，比特幣區塊鏈上的交易確認可能會放緩。例如，實現以下一個或多個風險可能會對股票價值產生重大不利影響：

 

 

 

 

 

 

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如果惡意行為者或殭屍網絡(由協調計算機行動的聯網軟件控制的自願或被黑客攻擊的計算機集合)獲得了比特幣網絡上專門用於挖掘的大部分處理能力，它可能能夠通過構建欺詐性區塊或阻止某些交易及時完成，或者根本不改變比特幣交易所依賴的區塊鏈。惡意攻擊者或殭屍網絡還可以控制、排除或修改交易的順序。儘管惡意行為者或殭屍網絡不能使用這種控制來生成新的令牌或交易，但只要它保持控制，它就可以“重複使用”它自己的令牌(即，在多個交易中花費相同的令牌)，並阻止確認其他用户的交易。如果這樣的惡意行為者或殭屍網絡沒有放棄對比特幣網絡處理能力的控制，或者比特幣社區沒有以惡意為由拒絕欺詐性區塊，那麼對區塊鏈所做的任何改變可能都是不可能的。此外，惡意行為者或殭屍網絡可能會創造大量交易，以減緩比特幣網絡的速度。

例如，2020年8月，以太經典網絡成為一名或多名不知名演員兩次雙重攻擊的目標，這兩次攻擊獲得了以太經典網絡50%以上的處理能力。這次攻擊導致了Etherum Classic區塊鏈的重組，使得攻擊者能夠逆轉之前記錄的超過500萬美元和100萬美元的交易。任何針對比特幣網絡的類似攻擊都可能對比特幣的價值和股票價值產生負面影響。

此外，在2019年5月，比特幣現金網絡遭遇了51%的攻擊，當時兩個大型礦池為了阻止一名不知名的礦工利用最近比特幣現金協議升級中的一個漏洞，逆轉了一系列交易。儘管這起攻擊可以説是善意的，但這種協同活動能夠發生的事實，可能會對人們對比特幣現金網絡的看法產生負面影響。任何針對比特幣網絡的類似攻擊都可能對比特幣的價值和股票價值產生負面影響。

雖然目前還沒有關於比特幣網絡上的惡意活動或控制比特幣網絡的已知報告，但人們認為某些礦池可能已經超過了比特幣網絡上50%的門檻。可能超過50%的門檻表明，單個礦池可能對比特幣交易的驗證施加權力的風險更大，如果網絡上超過50%的處理能力屬於單一政府當局的管轄範圍，這種風險就會增加。例如，人們認為比特幣網絡上的相當大一部分處理能力位於中國。由於中國政府最近對數字資產進行了更嚴格的審查，據報道迫使幾家數字資產交易所關閉，因此中國政府也有可能控制比特幣網絡上的大量處理能力。如果包括核心開發者和礦池管理人員在內的網絡參與者不採取行動，確保比特幣挖掘處理能力得到更大程度的下放，惡意行為人獲得比特幣網絡處理能力控制權的可能性將會增加，這可能會對股份價值造成不利影響。

惡意行為者還可能通過比特幣網絡對核心開發者的影響，通過直接控制核心開發者或其他有影響力的程序員來獲得對比特幣網絡的控制權。如果比特幣生態系統沒有發展壯大，惡意行為者通過這種方式獲得比特幣網絡處理能力控制權的可能性仍將提高。

預修改

社區主導

 

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此外，不少開發者此前在區塊鏈發起硬叉，推出比特幣黃金、比特幣鑽石等新的數字資產。如果這類數字資產與比特幣競爭，這種競爭可能會影響對比特幣的需求，並可能對比特幣的股價產生不利影響。

預分叉

預分叉

預分叉

比特幣網絡未來的一個分支可能會對股票價值或信託基金的運營能力產生不利影響。

除了叉子，數字資產可能會受到類似事件的影響，這種情況被稱為“空投”。在空投中，新數字資產的發起人向另一數字資產的持有者宣佈，這些持有者將有權免費索要一定數量的新數字資產，這是基於他們持有此類其他數字資產的事實。例如，2017年3月，恆星流明的發起人宣佈，截至2017年6月26日，任何擁有比特幣的人都可以在2017年8月27日之前申領一定數量的恆星流明。信託基金沒有參與2017年的恆星流明空投。

2017年12月1日，該信託宣佈其已不可撤銷地放棄(I)由於2017年11月24日區塊鏈分叉而由信託持有的比特幣鑽石代幣的所有權利，以及(Ii)由於2017年8月1日區塊鏈分叉而由信託持有的Bytether代幣的所有權利。該信託公司沒有收到任何放棄這些權利的直接或間接對價。由於放棄，信託無權在未來任何時候收到任何比特幣鑽石代幣或Bytether代幣，信託將不會在未來任何時候接受任何比特幣鑽石代幣或Bytether代幣或與此相關的任何付款，並且信託未來不會採取任何與放棄比特幣鑽石代幣或Bytether代幣不符的行動。2017年12月29日，該信託的發起人宣佈了一項分發，並設立了一個記錄日期，以向截至2018年1月8日交易結束時登記在冊的股東分發該信託持有的比特幣SegWit2X的附帶權利。2018年4月2日，作為比特幣SegWit2X代幣權利分配記錄日期登記在冊股東的代理人，Grayscale Investments，LLC宣佈，它已代表這些股東放棄了比特幣SegWit2X代幣的權利，因為它確定，與行使這些權利和出售比特幣SegWit2X代幣相關的成本將超過此類出售產生的毛收入。

股東可能不會獲得任何分叉的好處，信託可能不會選擇或無法參與空投，從分叉、空投或類似活動中獲得任何好處的時間也不確定。我們將獲得任何此類利益的權利稱為“附帶權利”，將通過附帶權利獲得的任何此類虛擬貨幣稱為“IR虛擬貨幣”。可能存在運營、税收、證券法、監管、法律和實際問題，極大地限制或完全阻止股東通過他們在信託基金的股份從任何此類附帶權利或IR虛擬貨幣中實現利益的能力。例如，託管人可能不同意提供對IR虛擬貨幣的訪問。此外，發起人可能確定沒有安全或實際的方式來保管IR虛擬貨幣，或者試圖這樣做可能會對信託持有的比特幣構成不可接受的風險，或者獲得和/或保持IR虛擬貨幣的所有權的成本超過了擁有IR虛擬貨幣的好處。此外，法律、法規或其他因素可能會阻止股東從附帶權利或IR虛擬貨幣中獲益，即使有一種安全實用的方式來保管和保障IR虛擬貨幣。例如，出售或以其他方式處置附帶權利或IR虛擬貨幣可能是非法的，或者可能沒有合適的市場可以向其中出售附帶權利或IR虛擬貨幣(緊接在叉子或空投之後，或永遠)。保薦人還可以在諮詢其法律顧問後，確定附帶權利或IR虛擬貨幣是或很可能被視為聯邦或州證券法規定的證券。在這種情況下，發起人將不可撤銷地放棄，自信託設立股票的任何日期起, 該附帶權利或IR虛擬貨幣如果持有，將對信託產生不利影響，通過處置附帶權利或IR虛擬貨幣導致股東獲得超過

 

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有時，數字資產可能會經歷更名和相關的品牌重塑活動。例如，比特幣現金有時可能被稱為比特幣ABC，以努力將自己與任何比特幣現金硬叉區分開來，比如比特幣Satoshi的Vision，2018年第三季度，Zen背後的團隊將ZenCash更名為“Horizen”。我們無法預測任何更名和任何相關的品牌重塑舉措對比特幣的影響。在名稱更改和相關的品牌重塑計劃之後，數字資產可能無法實現或保持與該數字資產先前享有的識別和地位相媲美的品牌名稱識別或地位。數字資產的任何名稱更改和任何相關品牌重塑計劃的失敗可能導致該數字資產無法實現名稱更改和相關品牌重塑計劃預期的部分或全部收益，並可能對比特幣價值和股票價值產生負面影響。

股份價值與信託持有的比特幣價值直接相關，比特幣價格的波動可能會對股份價值產生不利影響。比特幣的市場價格可能波動很大，受多種因素影響，包括：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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此外，不能保證比特幣將在長期或中期內保持其價值。如果比特幣價格下跌，發起人預計股票價值將按比例下降。

由指數價格或信託的主要市場代表的比特幣價值也可能由於對未來價值升值的猜測而受到動量定價的影響，從而導致更大的波動性，從而可能對股票價值產生不利影響。動量定價通常與成長型股票和其他資產相關，這些資產的估值由投資者決定，如果有的話，會考慮到未來的增值。贊助商認為，比特幣的動量定價已經並可能繼續導致人們對比特幣未來升值的猜測，導致比特幣價格膨脹，使指數價格更加不穩定。因此，由於投資者信心的變化，比特幣可能更有可能出現價值波動，這可能會影響指數價格未來的升值或貶值，並可能對股票價值產生不利影響。

數字資產交易所相對較新，在某些情況下不受監管。此外，雖然許多著名的數字資產交易所向公眾提供有關其所有權結構、管理團隊、公司實踐和法規遵從性的重要信息，但許多數字資產交易所並不提供這些信息。數字資產交易所似乎不像其他受監管的交易平臺(如全國性證券交易所或指定合約市場)那樣受到監管。因此，市場可能會對數字資產交易所失去信心，包括處理大量比特幣交易的知名交易所。

80-95%

非經濟性

此外，在過去幾年中，一些數字資產交易所因欺詐和操縱活動、業務失敗或安全漏洞而關閉。在許多此類情況下，此類數字資產交易所的客户在此類數字資產交易所的賬户餘額的部分或全部損失沒有得到賠償或全部賠償。雖然較小的數字資產交易所不太可能擁有使較大的數字資產交易所更穩定的基礎設施和資本，但較大的數字資產交易所更有可能成為黑客和惡意軟件的吸引力目標，也更有可能成為監管執法行動的目標。例如，山體的坍塌。Gox於2014年2月下旬在日本申請破產保護，該公司證明，即使是最大的數字資產交易所也可能突然倒閉，對兩家數字資產交易所的用户都會造成後果

 

50

BTC-E，

負面看法、數字資產市場缺乏穩定性，以及數字資產交易所因欺詐、故障或安全漏洞而關閉或暫時關閉，可能會降低人們對比特幣網絡的信心，並導致比特幣價格出現更大波動。此外，關閉或暫時關閉用於計算指數價格的數字資產交易所可能會導致對信託每天確定其數字資產持有量的能力失去信心。這種數字資產交易所倒閉的潛在後果可能會對股票價值產生不利影響。

該指數的歷史有限，指數價格是一個綜合參考利率，使用指數提供商選擇的各種數字資產交易所的成交量加權交易價格數據計算。指數提供商選擇的數字資產交易所也隨着時間的推移而改變。例如，從2020年1月19日起，指數提供商刪除了Bittrex，並將LMAX Digital添加為其計劃的季度審查的一部分。2020年4月6日，指數提供商刪除了itBit，在其預定的季度審查中沒有添加任何成分。指數提供商可自行決定在未來將數字資產交易所刪除或添加到指數中。有關數字資產交易所納入該指數的標準的更多信息，請參見《項目1.業務-比特幣產業和市場概覽-比特幣價值-指數和指數價格》(Item 1.Business-概述比特幣產業和市場-比特幣價值--指數和指數價格)。

比特幣在公共數字資產交易所的價格歷史非常有限，在這段歷史中，更廣泛的數字資產市場上的比特幣價格，以及個別數字資產交易所的比特幣價格一直不穩定，並受到包括運營中斷在內的許多因素的影響。雖然該指數旨在限制個別數字資產交易所中斷的風險敞口，但指數價格和比特幣的價格總體上仍然受到數字資產交易所經歷的波動的影響，這種波動可能會對股票價值產生不利影響。例如，自信託開始運作以來，指數價格從117.03美元到67,352.59美元(根據舊指數價格為117.03美元到67,397.98美元)，截至2021年12月31日的直線平均值為9,535.36美元(根據舊指數價格為9,508.58美元)。此外，在2021年1月1日至2021年12月31日的十二個月內，指數價格由29,311.80元至67,352.59元(以舊指數價格計算，為29,235.54元至67,397.98元)。保薦人並未觀察到個別或整體數字資產成分股交易所的指數價格與平均價格之間存在重大差異。在這些時期，比特幣的價格總體上經歷了與指數價格類似的波動。有關指數價格和比特幣價格走勢的更多信息，請參見“第七項：管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--歷史數字資產持有量和比特幣價格。”

此外，由於數字資產交易所的數量有限，該指數將必然由數量有限的數字資產交易所組成。如果數字資產交易所受到監管、波動性或其他定價問題的影響，指數提供商從指數中移除此類數字資產交易所的能力將受到限制，這可能會扭曲指數所代表的比特幣價格。在數量有限的數字資產交易所進行交易可能會導致比特幣的價格不那麼有利，流動性降低，因此可能會對比特幣的股票價值產生不利影響。

 

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創建籃子所需的與獲取比特幣相關的購買活動可能會提高比特幣在數字資產市場上的市場價格，這將導致比特幣股價上漲。其他市場參與者的購買活動也可能導致比特幣市場價格上漲。其他市場參與者可能試圖從比特幣市場價格上漲中獲益，這可能是與發行籃子相關的比特幣購買活動增加的結果。因此，比特幣的市場價格可能會在籃子創建後立即下跌。其他市場參與者在二級市場出售比特幣，也可能導致比特幣市場價格下降。如果指數價格下跌，股票的交易價格一般也會下降。

比特幣是第一個在全球獲得採用和臨界質量的數字資產，因此，它相對於其他數字資產具有“率先推向市場”的優勢。截至2021年12月31日，比特幣是市值最大的數字資產，擁有最大的用户基礎和最大的聯合挖礦能力。儘管這首先是市場優勢，但截至2021年12月31日，coinmarket cap.com追蹤的替代數字資產超過1.6萬項，總市值約為2.0664億美元(包括約8759億美元的比特幣市值)，根據每項數字資產的市場價格和可用總供應量計算，不包括與其他資產掛鈎的令牌。此外，許多財團和金融機構也在研究並將資源投入私人或許可的智能合約平臺，而不是像比特幣網絡這樣的開放平臺。另類數字資產和智能合約平臺(如Solana、Avalanche、Terra或Cardano)的出現或增長帶來的競爭可能會對比特幣的需求和價格產生負面影響，從而對股票價值產生不利影響。

此外，包括比特幣網絡在內的一些數字資產網絡可能成為其他數字資產網絡用户惡意攻擊的目標。例如，Litecoin就是比特幣硬叉的結果。比特幣網絡的一些用户可能對萊特幣網絡懷有敵意，反之亦然。這些用户可能試圖對比特幣網絡的使用或採用產生負面影響。

投資者可以通過股票以外的方式投資比特幣，包括直接投資比特幣和其他潛在的金融工具，可能包括比特幣支持或與比特幣掛鈎的證券，以及與信託類似的數字資產金融工具。市場和金融狀況，以及贊助商無法控制的其他條件，可能會使投資於其他金融工具或直接投資比特幣變得更具吸引力，這可能會限制比特幣的市場，並降低股票的流動性。此外，只要追蹤比特幣價格的信託以外的數字資產金融工具已經形成，並且在比特幣需求中佔很大比例，大量購買或贖回這些數字資產金融工具的證券，或持有比特幣的私人基金，可能會對指數價格、數字資產控股、股票價格、資產淨值和每股資產淨值產生負面影響。此外，對信託股份的任何需求減少都可能導致信託股份的交易價格低於每股數字資產持有量。

越來越多的人試圖將持有數字資產或通過衍生品對數字資產有敞口的基金的股票在國家證券交易所上市。這些投資工具試圖為機構和散户投資者提供數字資產和相關產品市場的敞口。美國證券交易委員會一再拒絕此類請求。2018年1月，美國證券交易委員會投資管理司概述了幾個預計發起人在美國證券交易委員會考慮批准持有“大量”加密貨幣或“加密貨幣相關產品”的基金之前需要解決的幾個問題。這些問題集中於1940年“投資公司法”(“投資公司法”)的具體要求，一般屬於五個關鍵領域之一：估值、流動性、託管、套利和潛在操縱。美國證券交易委員會尚未明確表示，擁有類似產品和投資策略的實體是否也需要解決上述每個問題，這些實體將根據證券法尋求註冊發行，儘管此類實體將需要遵守證券法的註冊和招股説明書披露要求。此外，紐約證交所Arca此前撤回了保薦人向美國證券交易委員會提出的在國家安全交易所上市信託基金的申請。其他基金的股票在國家證券交易所上市的請求也已提交給美國證券交易委員會。儘管美國證券交易委員會在2021年10月批准了幾隻基於期貨的比特幣ETF，但到目前為止還沒有批准任何將信託等數字資產基金的股票上市的請求。芝加哥期權交易所(CBOE)和紐約證交所Arca在2019年提交的數字資產基金股票上市請求被撤回或遭到否決。隨後, 紐約證交所、Arca和CBOE提交了幾份新的申請，要求在2021年將各種數字資產基金的股票上市。其中幾項請求最近在2021年和2022年被美國證券交易委員會拒絕。2021年10月19日，紐約證交所Arca根據交易法規則19B-4向美國證券交易委員會提交了在紐約證交所Arca上市信託股票的申請。截至本年度報告日期，紐約證券交易所Arca 19b-4申請尚未獲得美國證券交易委員會的批准，信託也沒有根據M規則向美國證券交易委員會尋求實施持續贖回計劃的救濟，保薦人和信託都沒有就是否或何時獲得批准和救濟做出任何陳述。數字資產基金股票的交易所上市將為機構和散户投資者創造更多投資數字資產市場的機會。如果美國證券交易委員會不批准交易所上市請求，進一步的請求最終被美國證券交易委員會拒絕，機構或散户投資者增加的投資興趣可能無法實現，這可能會總體上減少對數字資產的需求，從而對股票價值產生不利影響。

 

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(“COVID-19”)

新冠肺炎

新冠肺炎

新冠肺炎

新冠肺炎

新冠肺炎

新冠肺炎

新冠肺炎

新冠肺炎

在私募中購買的股票受規則第144條規定的持有期限制。根據規則144，以私募方式購買的股票的最短持有期為6個月。此外，信託基金目前不執行正在進行的贖回計劃，可能會不時停止創作。因此，信託不能依賴股份價值與比特幣價格之間的差異所產生的套利機會來保持股份價值與指數價格緊密掛鈎。因此，信託公司股票的價值可能不會接近信託公司每股數字資產持有量的價值或達到信託公司的投資目標，交易價格可能比信託公司數字資產持有量每股價值高出很多，或者有很大折扣。例如，在過去，由於這些因素和其他因素，OTCQX報價的股票價格與每股數字資產控股的價格有很大差異，歷史上交易價格一直比數字資產控股每股有很大溢價或大幅折讓，而在過去，OTCQX報價的股票價格與數字資產控股每股的價格有很大的差異，而且歷史上一直比數字資產控股每股有很大的溢價或大幅折讓。

24小時

 

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在“缺口”完全兑現之前，他們可能無法出售他們的股票，導致在快速下跌的市場中無法減輕損失。即使在OTCQX開放期間，大型數字資產交易所(或大量較小的數字資產交易所)可能會因為各種原因而交易清淡或關閉，這可能會增加交易價差，並擴大股票的任何溢價或折扣。

從歷史上看，這些股票的交易價格遠遠高於數字資產控股公司(Digital Asset Holdings)的每股溢價。最近，該公司股票的交易價格比數字資產控股公司(Digital Asset Holdings)的每股價格有很大折讓。如果股票溢價交易，在OTCQX購買股票的投資者將比直接從授權參與者那裏購買股票的投資者支付更高的價格。相比之下，如果股票在OTCQX以折價交易，直接從授權參與者手中購買股票的投資者將比在OTCQX購買股票的投資者支付更高的價格。這些股票的交易溢價隨着時間的推移而波動。自2015年5月5日至2021年12月31日，OTCQX所報股份收盤價較信託數碼資產持有每股價值的最高溢價為142%(按舊指數價格計算為142%)，平均溢價為37%(按舊指數價格計算為37%)。此外，股票在場外交易市場(OTCQX)的收盤價在紐約時間下午4點，每個營業日的收盤價為217天的折扣價(217天以舊指數價格為基礎)。自2015年5月5日至2021年12月31日，OTCQX報價的股票收盤價低於信託數字資產持有量每股價值的最大折讓幅度為21%(按舊指數價折讓22%)，平均折讓幅度為13%(按舊指數價折讓13%)。截至2021年12月31日，信託的股票在OTCQX的報價比信託的數字資產持有量每股折讓20%(基於舊指數價格22%)。因此，在OTCQX購買股票的股東如果在溢價比購買股票的溢價有所下降的情況下出售股票，即使每股數字資產持有量保持不變，他們的投資也可能遭受損失。同樣，, 直接從信託基金購買股票的股東，如果在股票在OTCQX以折扣價交易的時候出售股票，他們的投資可能會遭受損失。此外，即使每股數字資產持有量增加，股東的投資也可能蒙受損失，因為任何溢價的減少或任何折扣的增加都可能抵消每股數字資產持有量的增加。

贊助商的費用每天以美元計，按數字資產持有費基數(基於信託的數字資產持有量)按年率計算，並以比特幣支付給贊助商。見“項目1.信託的業務活動-比特幣、附帶權利和/或IR虛擬貨幣的處置”和“項目1.信託的業務活動-假設費用示例”。因此，隨着信託支付保薦人的費用(或出售比特幣以籌集現金以支付任何額外的信託費用)，信託每股代表的信託資產金額下降，這可能會導致股票隨着時間的推移貶值或抑制任何增值。

股票的價值可能會受到多種與比特幣價格和指數所包含的數字資產交易所無關的因素的影響，這些因素可能會對股票的價值產生不利影響。這些因素包括以下因素：

 

 

 

 

這些因素中的任何一個都可能直接或間接地影響股票的價值，因為它們對信託公司的資產產生影響。

《投資公司法》旨在保護投資者，防止內部人士管理投資公司，使他們受益，損害公眾投資者的利益，例如：發行具有不公平或歧視性規定的證券；由不負責任的人管理投資公司；使用不健全或誤導性的計算方法。

 

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收益和資產價值；未經投資者同意改變投資公司的性質；以及投資公司過度槓桿化。為了實現這些目標，“投資公司法”要求對基金資產進行妥善保管和適當估值，嚴格限制與關聯公司的交易，限制槓桿率，並對基金管理施加治理要求，以此作為對基金管理的檢查。

根據“投資公司法”，該信託公司不是註冊投資公司，發起人認為該信託公司不需要根據該法案註冊。因此，股東得不到向投資公司投資者提供的監管保護。

CEA監管

目前保薦人不接受股東的贖回請求。因此，除非信託被允許並確實建立了股票贖回計劃，否則股東將無法(或可能在試圖出售或以其他方式清算股票投資時受到重大阻礙)出售或清算股票投資，這可能對股票需求及其價值產生重大不利影響。

這些股票具有在場外交易市場(OTCQX)公開交易的資格，股票的交易市場已經發展得很活躍。不過，我們不能保證這類交易市場會維持或繼續發展。此外，OTCQX可以出於各種原因暫停股票交易。如果OTCQX暫停股票交易，無論是暫時的還是永久的，投資者可能無法買賣股票，這可能會對股票價值產生不利影響。如果股票交易市場不繼續活躍，股票的市場價格和流動性可能會受到不利影響。

19b-4

19b-4

 

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保薦人過去在其他投資工具中的管理表現，包括他們在數字資產和風險投資行業的經驗，並不表明他們有能力管理信託這樣的投資工具。如果保薦人及其管理層的經驗不足以或不適合管理信託等投資工具，信託的運作可能會受到不利影響。

此外，發起人目前正在從事其他投資工具的管理，這可能會分散他們的注意力和資源。如果保薦人在管理其他投資工具方面遇到困難，損害了保薦人或其聲譽，可能會對保薦人繼續擔任信託保薦人的能力產生不利影響。

與數字資產相關的安全漏洞、計算機惡意軟件和計算機黑客攻擊一直是人們普遍關注的問題。贊助商認為，該信託基金在數字資產賬户中持有的比特幣對試圖摧毀、損壞或竊取該信託基金的比特幣的黑客或惡意軟件分銷商來説將是一個有吸引力的目標，而且只會隨着該信託基金資產的增長而變得更具吸引力。在信託、保薦人或託管人無法識別和減輕或阻止新的安全威脅或以其他方式適應數字資產行業的技術變化的情況下，信託的比特幣可能會受到盜竊、丟失、破壞或其他攻擊。

2步

安全程序和運營基礎設施可能會因外部各方的行為、保薦人、託管人的僱員的錯誤或違規行為或其他原因而被破壞，因此，未經授權的一方可能會訪問數字資產賬户、相關的私鑰(以及比特幣)或信託的其他數據。此外，外部各方可能試圖欺騙性地誘使保薦人或託管人的員工披露敏感信息，以獲得對信託基礎設施的訪問權限。由於用於獲得未經授權的訪問、禁用或降低服務或破壞系統的技術頻繁改變，或者可以被設計為保持休眠直到預定事件並且通常直到針對目標啟動才被識別，因此贊助商和保管人可能無法預期這些技術或實施足夠的預防措施。

數字資產賬户的實際或被認為遭到破壞可能會損害信託的運作，導致信託資產的損失，損害信託的聲譽，並對市場對信託有效性的看法產生負面影響，所有這些都可能反過來減少對股票的需求，導致股票價值縮水。信託基金也可能停止運作，如果發生這種情況，同樣可能導致股票價值縮水。

如果沒有交易接受者的同意和積極參與，比特幣交易通常是不可逆的。一旦交易被核實並記錄在添加到區塊鏈中的區塊中，不正確的比特幣轉移或盜竊通常將無法逆轉，信託可能無法就任何此類轉移或盜竊尋求賠償。雖然信託基金的比特幣轉賬會定期進出數字資產賬户，但由於計算機或人為錯誤，或者通過盜竊或刑事行動，信託基金的比特幣可能會以錯誤的金額從信託基金的數字資產賬户轉移到未經授權的第三方，或者轉移到不受控制的賬户。

這類事件過去曾與數字資產有關。例如，2014年9月，中國數字資產交易所火比(Huobi)宣佈，它向錯誤的客户發送了大約900枚比特幣和8000枚萊特幣(按當時的現行市場價格計算，價值約為40萬美元)。如果信託無法尋求與該第三方進行糾正交易，或無法識別因錯誤或失竊而收到信託比特幣的第三方，信託將無法恢復或以其他方式追回錯誤轉移的比特幣。該信託也將無法轉換或追回轉移到不受控制賬户的比特幣。在信託無法就此類錯誤或盜竊尋求補救的情況下，此類損失可能會對股票價值產生不利影響。

贊助商可以決定取代Coinbase託管信託公司，成為該信託基金比特幣的託管人。將數字資產賬户的維護責任轉移給另一方可能會很複雜，可能會使信託的比特幣在轉移過程中面臨損失的風險，這可能會對股票的表現產生負面影響，或導致信託資產的損失。

保薦人可能找不到願意以與現行託管人協議相同的條款擔任託管人的一方。如果保薦人找不到合適的一方願意擔任託管人，保薦人可能會被要求終止信託並清算信託的比特幣。此外，如果保薦人找到合適的一方，但必須簽訂對信託或保薦人不利的修改後的託管人協議，則股票的價值可能會受到不利影響。

 

56

信託不是銀行機構，也不是聯邦存款保險公司(FDIC)或證券投資者保護公司(SIPC)的成員，因此，信託持有的存款或其持有的資產不受FDIC或SIPC成員機構儲户享有的保護。此外，信託基金和贊助商都不為信託基金的比特幣提供保險。雖然託管人告知贊助商，它有高達3.2億美元的保險覆蓋範圍，涵蓋其代表客户保管的數字資產(包括信託的比特幣)因被盜而造成的損失，但無法向股東保證，託管人是否會維持足夠的保險，或者這種保險範圍是否會彌補信託比特幣的損失。雖然託管人根據託管的資產維持一定的資本儲備要求，這些資本儲備可能會提供額外的手段來彌補客户的資產損失，但保薦人並不知道這些資本儲備的金額，信託和保薦人都無法獲得這些信息。不能保證託管人將保持足夠的資本儲備，以彌補信託數字資產方面的損失。

此外，根據託管人協議，託管人對信託的責任永遠不會超過根據託管人協議確定的在導致責任發生的事件發生時存入數字資產賬户的比特幣的價值。此外，只要冷藏地址持有價值超過1億美元(“冷藏門檻”)的比特幣連續5個工作日或更長時間沒有降至冷藏門檻或更低，託管人對該冷藏地址的最大責任應限於冷藏門檻。贊助商通過確定每個冷藏地址在工作日存放的比特幣的美元價值，監控存放在冷藏地址的比特幣的價值，以確定是否達到了冷藏門檻。託管人對任何損失的利潤或任何特殊的、附帶的、間接的、無形的或後果性的損害不承擔責任，無論這些損害是基於合同、侵權行為、疏忽、嚴格責任或其他原因，也不管託管人是否已被告知此類損失，或者託管人是否知道或應該知道此類損害的可能性。儘管如上所述，如果保管人直接造成任何比特幣的損失(包括如果信託或保薦人未能根據保管人協議及時從數字資產賬户中提取比特幣)，保管人對保管人和信託負有法律責任，即使保管人盡其最大努力履行其職責，保管人也必須向信託返還相當於任何該等丟失比特幣數量的比特幣。儘管對於給定的冷藏地址從未達到冷藏閾值, 如果它在五個工作日內得到滿足且沒有減少，如果價值超過冷藏閾值，信託將不會就在該地址持有的數字資產向託管人索賠。

股東就其向信託提供的服務(包括有關提供有關比特幣移動的指示的服務)向保薦人及信託的其他服務提供商追索的權利有限。因此，信託基金的比特幣可能會遭受損失，而這些比特幣不在保險範圍內，任何人都不需要承擔損害賠償責任。因此，根據紐約州的法律，信託基金或股東的追索權是有限的。

根據信託協議的條款，信託在某些情況下需要解散。此外，保薦人可因一系列原因自行決定解散信託，包括保薦人因任何原因認為終止信託事務是可取的或可取的。例如，發起人預計，如果美國證券交易委員會或聯邦法院裁定比特幣根據聯邦證券法是一種證券，以及其他原因，停止信託的事務可能是明智的。請參閲“信託文件説明-受託人-信託終止”。

若信託須終止及清盤，或發起人根據信託協議的條款決定終止及清盤該信託是適當的，則該等終止及清盤可能在對股東不利的時間進行，例如當比特幣的實際匯率低於股東購買其股份時的指數價格。在這種情況下，當信託的比特幣作為清算的一部分出售時，分配給股東的收益將少於出售時實際匯率較高的情況。有關信託終止的更多信息，包括何時信託的終止可能由發起人、受託人或股東直接控制之外的事件觸發，請參閲“項目1.信託協議説明-受託人-信託終止”。

根據信託協議，股東的投票權有限，信託將不會定期召開股東大會。股東不參與信託基金的管理或控制。因此，股東無權授權採取行動、指定服務提供商或採取其他信託或公司股東可能採取的行動，這些信託或公司的股票具有此類權利。股東的有限投票權將信託協議下的幾乎所有控制權賦予了發起人和受託人。發起人在信託的運作中可能採取有損股東利益並可能對股份價值產生不利影響的行為。

 

57

此外，根據信託協議的條款，股東根據特拉華州法律提起衍生訴訟(即以信託名義提起訴訟，以便在信託管理層拒絕的情況下向信託受託人或第三方主張屬於信託的索賠)的法定權利受到限制。根據特拉華州法律，如果股東在提起訴訟時是股東，並且(I)在有爭議的交易時是股東，或(Ii)通過法律的實施或信託的管理文書從在有爭議的交易時是股東的人那裏獲得股東地位，股東可以提起衍生訴訟。此外，“特拉華州法定信託法”第3816(E)條特別規定，“實益所有人提起衍生訴訟的權利可能受到法定信託的管理文書中規定的附加標準和限制(如果有的話)，包括但不限於要求在法定信託中擁有特定實益權益的實益所有人加入提起衍生訴訟的行列。”除適用法律的要求外，根據第3816(E)條的規定，信託協議規定，除非有兩名或兩名以上股東(I)不是彼此的“關聯方”(定義見信託協議及下文)，且(Ii)合計持有至少10.0%的流通股，否則任何股東均無權代表信託提起或維持衍生訴訟、訴訟或其他法律程序。, 訴訟或其他訴訟程序。本條款適用於以信託名義提起的任何衍生訴訟，但根據聯邦證券法及其規則和條例提出的索賠除外。

由於這一額外要求，試圖以信託的名義提起或維持衍生訴訟的股東將被要求根據提出索賠之日以及此後整個訴訟、訴訟或訴訟期間的流通股數量，找到與其沒有關聯且有足夠股份滿足10.0%門檻的其他股東。這可能是困難的，並可能導致股東試圖以信託的名義在法庭上尋求補救的成本增加。此外，若根據信託協議本條文提起衍生訴訟、訴訟或法律程序的股東在提起該訴訟、訴訟或法律程序當日並未持有10.0%的流通股，或該等股東在整個訴訟、訴訟或法律程序期間不能維持達到10.0%門檻的股份擁有權，則該等股東的衍生訴訟可能會被駁回。因此，信託協議限制了股東能夠以信託的名義成功提起衍生訴訟的可能性，即使該股東相信他或她有有效的衍生訴訟、訴訟或其他訴訟程序可以代表信託提起。有關詳細信息，請參閲“項目1.業務-信託協議説明-保薦人-保薦人的受託責任和監管職責”。

保薦人將在紐約時間每個工作日下午4點之後，在切實可行的情況下儘快確定信託基金的數字資產持有量和每股數字資產持有量。贊助商的決定是利用信託基金的運作數據和指數價格(紐約時間當天下午4點計算得出的)做出的。如果贊助商善意地確定該指數沒有反映準確的比特幣價格，則贊助商將採用另一種方法來確定指數價格，其依據的是“第1項.業務-比特幣產業和市場概覽-比特幣價值-指數和指數價格-當指數價格不可用時指數價格的確定”中所述的一套層疊規則。對於贊助商將適用哪些規則，沒有預先定義的標準來做出善意的評估，贊助商可以自行決定這一決定。贊助商計算指數價格的方式可能最終不準確地反映比特幣的價格。若數碼資產持有量、每股數碼資產持有量或指數價格計算錯誤，保薦人可能不會對任何錯誤負責，而該等錯誤申報估值數據可能會對股份價值造成不利影響，而投資者在信託的投資可能會蒙受重大損失。此外，信託協議的條款並不禁止保薦人更改用以計算信託每股數碼資產持有量及數碼資產持有量的指數價格。指數價格的任何這種變化都可能影響股票的價值，投資者在信託基金的投資可能會遭受重大損失。

實物

按需

 

58

為了支付非常費用而出售或以其他方式處置信託基金的資產可能會對股票價值產生負面影響，原因有幾個。這些因素包括：

 

 

 

假設信託基金被視為美國聯邦所得税的授予人信託基金，信託基金每次交付比特幣以支付贊助商的費用或其他費用，以及信託基金每次出售比特幣以支付額外的信託費用，都將是股票受益者的應税事件。因此，信託公司支付費用可能導致股票的受益者在沒有信託公司相關分配的情況下承擔納税義務。任何此類納税義務都可能對股票投資產生不利影響。見“項目1.商業--某些美國聯邦所得税的後果”。

根據信託文件，每個保薦人、受託人、轉讓代理和託管人都有權就信託在沒有嚴重疏忽、不誠信或故意行為不當的情況下招致的某些責任或費用獲得賠償。因此，發起人、受託人、轉讓代理人或託管人可以要求出售信託的資產，以彌補其遭受的損失或責任。任何此類出售都會降低信託的數字資產持有量和股票價值。

保薦人不知道有任何知識產權主張可能會阻止信託公司運營和持有比特幣、附帶權利或IR虛擬貨幣。然而，第三方可以主張與信託的運作以及為投資、持有和轉讓比特幣、附帶權利或IR虛擬貨幣而建立的機制有關的知識產權索賠。無論知識產權或其他法律訴訟的是非曲直，任何辯護的法律費用或解決此類索賠的付款都將是非常費用，信託將通過出售或轉讓其比特幣、附帶權利或IR虛擬貨幣來承擔這些費用。此外，有價值的知識產權索賠可能會阻止信託基金的運作，並迫使贊助商終止信託基金並清算其比特幣、附帶權利或IR虛擬貨幣。因此，針對信託公司的知識產權索賠可能會對股票價值產生不利影響。

隨着數字資產的受歡迎程度和市場規模都在增長，美國國會和一些美國聯邦和州機構(包括FinCEN、美國證券交易委員會、商品期貨交易委員會、金融市場監管局、消費者金融保護局、司法部、國土安全部、聯邦調查局、美國國税局和州金融機構監管機構)一直在審查數字資產網絡、數字資產用户和數字資產市場的運作。特別關注數字資產可以在多大程度上被用來清洗非法活動的收益或資助犯罪或恐怖分子企業，以及為用户持有數字資產的交易所和其他服務提供商的安全和穩健性。這些州和聯邦機構中的許多都發布了關於數字資產給投資者帶來的風險的消費者忠告。目前和未來針對數字資產(尤其是比特幣)的監管行動可能會改變股票投資的性質或信託繼續運營的能力，這可能會造成重大不利的程度。

2021年8月，美國證券交易委員會主席表示，他認為使用數字資產交易平臺的投資者沒有得到足夠的保護，平臺上的活動可能會牽涉到證券法、大宗商品法和銀行法，提出了一些與保護投資者和消費者、防範非法活動和確保金融穩定有關的問題。主席表示，美國證券交易委員會需要有更多的權力機構，以防止交易、產品和平臺在

 

59

監管漏洞，以及更多的資源，以保護“這個不斷增長和動盪的行業的投資者。”這位主席呼籲以數字資產交易、貸款和分散的金融平臺為中心的聯邦立法，尋求“額外的全體權力”來制定數字資產交易和貸款的規則。目前還無法預測國會是否會授予美國證券交易委員會或其他監管機構額外的權力，這些額外權力的性質可能是什麼，它們可能會如何影響數字資產市場的運作能力，或者這些當局可能出臺的任何新監管規定可能會如何影響數字資產的整體價值，特別是信託持有的比特幣。聯邦政府加強對數字資產和數字資產活動的監管的後果可能會對信託基金和股票產生實質性的不利影響。

執法機構經常依賴區塊鏈的透明度來促進調查。然而，一些數字資產網絡已經或預計將引入某些增強隱私的功能。如果比特幣網絡採用這些功能中的任何一個，這些功能可能會讓執法機構對交易級數據的可見性降低。歐盟執法機構歐洲刑警組織(Europol)在2017年10月發佈了一份報告，指出Zash和Monero等增強隱私的數字資產在互聯網犯罪活動中的使用增加。儘管目前還沒有采取監管行動，以不同的方式對待增強隱私的數字資產，但這種情況未來可能會改變。

非約束性的，

 

60

證券法

如果保薦人確定比特幣是聯邦證券法下的證券，保薦人不打算允許信託基金繼續持有比特幣(因此會解散信託基金)，無論這一決定最初是由保薦人自己做出的，還是因為美國證券交易委員會或聯邦法院隨後做出了這一決定。由於確定數字資產是否為證券的法律測試通常會留下解釋的空間，只要發起人認為有正當理由得出信託的比特幣不是證券的結論，發起人就不打算基於比特幣可能在未來某個時候被確定為證券的理由來解散信託。

非安全性

例如，2020年，美國證券交易委員會對XRP的發起人提起訴訟，指控他們通過XRP的銷售籌集了13億多美元，這些銷售本應根據聯邦證券法註冊，但卻沒有註冊。在美國證券交易委員會行動之前的幾年裏，XRP的市值有時達到1400億美元以上。然而，在美國證券交易委員會投訴後的幾周裏，XRP的市值跌至不到100億美元，不到投訴前幾天市值的一半。美國證券交易委員會對XRP發起人的行動突顯了圍繞哪些數字資產是證券的持續不確定性，並表明數字資產存在了多長時間，它被廣泛持有，其市值有多大，以及它在商業交易中是否有實際用途等因素，最終可能對美國證券交易委員會或法院是否會認定它是一種證券沒有影響。

此外，如果比特幣被確定為一種證券，根據美國證券交易委員會規則，該信託可能被視為一家未註冊的“投資公司”，這可能需要對該信託進行清算。在這種情況下，信託和保薦人可能被視為參與了非法的證券發行，不能保證保薦人能夠在投資公司法規定的時間註冊信託，也不能保證保薦人能夠採取其他必要的行動來確保信託的活動符合適用的法律，這可能會迫使保薦人清算信託。

此外，無論保薦人或信託基金是否因為美國證券交易委員會或聯邦法院認定其資產包括證券而受到額外的監管要求，保薦人仍可決定終止信託基金，以便在可能的情況下在流動性市場仍然存在的情況下清算信託基金的資產。因此，如果美國證券交易委員會(Standard Chartered Bank)或聯邦法院裁定比特幣是一種證券，該信託的股票價值很可能會大幅縮水，該信託本身將被終止，如果可行，其資產也將被清算。

未來任何監管變化對信託基金或信託基金持有的數字資產的影響是無法預測的，但這種變化可能是實質性的，對信託基金和股票價值不利。特別值得一提的是，美國證券交易委員會尚未批准任何專注於數字資產的交易所交易基金(ETF)在全國證券交易所上市。如果美國證券交易委員會未來批准任何這樣的ETF，這樣的ETF可能會被認為是一種比信託更好的投資產品，提供對數字資產的敞口，因為這樣的ETF發行的股票的價值預計會比信託的股票更密切地跟蹤ETF的資產淨值，因此投資者可能會更青睞對此類ETF的投資，而不是對信託的投資。與數字資產ETF股票相比，對這些股票的需求任何減弱都可能導致股票價值下跌。

數字資產行業相對較新，與銀行、支付和消費金融等可能與數字資產競爭的行業相比，在許多司法管轄區，數字資產行業接觸政策制定者和遊説組織的機會不同。來自其他更成熟行業的競爭對手可能會更多地接觸政府官員和監管機構，並對他們產生更大的影響力，並可能成功地説服這些政策制定者，與傳統金融服務的監管相比，數字資產需要更高水平的監管。因此，美國和其他地方可能會提出並通過新的法律法規，或者可能會以新的方式解釋現有的法律法規，這些法律法規可能會對數字資產行業或加密資產平臺造成不利的合規負擔，這可能會對比特幣的價值產生不利影響，從而對股票的價值產生不利影響。

 

61

各個外國司法管轄區已經並可能繼續採用影響數字資產網絡、數字資產市場及其用户的法律、法規或指令，特別是屬於這些司法管轄區監管範圍的數字資產交易所和服務提供商。例如，如果中國或其他外國司法管轄區禁止或以其他方式限制採礦活動，包括通過監管或限制製造商生產或銷售與採礦相關的半導體或硬盤驅動器的能力，這將對數字資產網絡(包括比特幣網絡)、數字資產市場產生重大不利影響，從而影響股票的價值。

“不合適”

外國法律、法規或指令可能與美國的法律、法規或指令相沖突，並可能對美國以外的用户、商家和服務提供商接受一項或多項數字資產產生負面影響，因此可能會阻礙歐盟、中國、日本、俄羅斯和美國以及全球數字資產經濟的增長或可持續性，或者以其他方式對比特幣的價值產生負面影響。未來任何監管變化對信託基金或比特幣的影響是無法預測的，但這種變化可能是實質性的，對信託基金和股票價值不利。

人們對保護和維護數字資產網絡所需的電力提出了擔憂。例如，截至2021年12月31日，比特幣網絡上每秒執行的與挖掘相關的哈希超過1.79億次。雖然測量這一過程所消耗的電力很困難，因為這些操作由不同的機器執行，效率各不相同，但這一過程消耗了大量的能量。比特幣網絡和其他數字資產網絡的運營也可能會消耗大量能源。此外，除了在任何給定的數字資產網絡上執行計算的直接能源成本之外，還有影響網絡總能耗的間接成本，包括執行這些計算的機器的冷卻成本。

在對能源消耗及其對公用事業公司影響的擔憂推動下，各州和城市已經或正在考慮在其管轄範圍內暫停採礦活動。這類行動導致的挖掘活動大幅減少，可能會讓惡意行為者或殭屍網絡更容易操縱相關區塊鏈，從而對比特幣網絡的安全造成不利影響。見-如果惡意行為者或殭屍網絡獲得比特幣網絡50%以上處理能力的控制權，或通過其對核心開發者的影響或其他方式獲得對比特幣網絡的控制權，該行為者或殭屍網絡可能會操縱相關區塊鏈，從而對股票價值或信託的運營能力產生不利影響。如果監管機構或公用事業機構採取限制或以其他方式影響採礦活動的行動，這類行動可能會導致包括比特幣網絡在內的數字資產網絡的安全性降低，從而對股票價值產生不利影響。

在任何授權參與者、信託或保薦人的活動導致其被視為FinCEN頒佈的法規下的“貨幣服務業務”的範圍內，該授權參與者、信託或保薦人可能被要求遵守FinCEN的法規，包括強制授權參與者實施反洗錢計劃、向FinCEN提交某些報告和保存某些記錄的法規。同樣，授權參與者、信託或贊助商的活動可能要求其獲得貨幣轉發器或數字資產業務的許可，例如根據紐約州金融服務部(New York State Department Of Financial Services)的BitLicense法規。

 

62

這種額外的監管義務可能會導致授權參與者、信託或保薦人產生非常費用。如果授權參與者、信託或贊助商決定尋求所需的許可，不能保證他們會及時收到許可。相反，授權參與者可以決定終止其作為信託授權參與者的角色，或者發起人可以決定終止信託並將其清盤。獲授權參與者決定停止以該等身分行事，可能會減少股份的流動資金，從而對股份價值造成不利影響，而因應監管情況的改變而終止信託，可能會在對股東不利的時候終止。

此外，如果被授權的參與者、信託或保薦人被發現在沒有適當的州或聯邦許可證的情況下經營，它可能會受到調查、行政或法院訴訟，以及民事或刑事罰款和處罰，所有這些都會損害信託或保薦人的聲譽，降低流動性，並對股票價格產生重大不利影響。

當前和未來的立法、商品期貨交易委員會和美國證券交易委員會規則制定以及其他監管動態可能會影響比特幣被對待的方式。具體地説，比特幣可能被商品期貨交易委員會歸類為《商品權益法》下的“商品權益”，也可能被美國證券交易委員會歸類為美國聯邦證券法下的“證券”。贊助商和信託無法確定未來的監管發展將如何影響比特幣在法律下的待遇。面對這樣的發展，所需的註冊和合規步驟可能會給信託帶來非常的、非經常性的費用。發起人因監管情況變化決定終止信託的，信託可以在對股東不利的時候解散或者清算。

在比特幣被視為符合CEA規定的“商品權益”定義的範圍內，信託和保薦人可能受到CEA和CFTC規定的額外監管。保薦人可能被要求在CFTC註冊為商品池運營商或商品交易顧問，併成為全國期貨協會的成員，並可能受到有關信託的額外監管要求，包括披露和報告要求。這些額外要求可能導致信託的非常、經常性和/或非經常性開支，從而對股票造成重大不利影響。如果保薦人決定不遵守這些額外的監管和註冊要求，保薦人將終止信託。任何這樣的終止都可能導致信託公司的比特幣在對股東不利的時候清算。

非重複性

發起人打算採取這樣的立場，即為了美國聯邦所得税的目的，該信託基金被適當地視為授予人信託基金。假設該信託是授予人信託，該信託將不需要繳納美國聯邦所得税。相反，如果信託基金是授予人信託基金，股份的每個受益所有人將被視為直接擁有信託資產的按比例份額，信託收益、收益、損失和扣除的按比例部分將“流向”股份的每個受益所有人。

創作前

由於數字貨幣的演變性質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和其他類似事件。假設信託基金目前是美國聯邦所得税的授予人信託基金，那麼未來的某些發展可能使信託基金不可能或不可行地繼續被視為此類目的的授予人信託基金。

 

63

非美國

正如下面題為“某些美國聯邦所得税後果--有關美國聯邦所得税對數字貨幣處理的不確定性”一節所討論的那樣，假設該信託基金被適當地視為美國聯邦所得税目的的授予人信託基金，每個受益的股票所有者將被視為該信託基金持有的比特幣(以及，如果適用的話，任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣)的不可分割權益的所有者，而在美國聯邦所得税方面，每位受益的股票所有者都將被視為該信託基金持有的比特幣(以及任何附帶權利和/或IR虛擬貨幣)的所有者。由於數字貨幣的新的和不斷髮展的性質，以及缺乏關於數字貨幣的全面指導，美國聯邦所得税對待數字貨幣的許多重要方面都是不確定的。

2014年，美國國税局(IRS)發佈了一份通知(下稱“通知”)，討論了美國聯邦所得税中“可兑換虛擬貨幣”(即等值法定貨幣或可替代法定貨幣的數字貨幣)的某些方面，特別聲明這種數字貨幣(I)是“財產”，(Ii)不是貨幣(就外幣損益相關規則而言)，(Iii)可以作為資本資產持有。2019年，美國國税局發佈了一項收入裁決和一系列“常見問題”(“裁決和常見問題”)，提供了一些額外的指導，包括在某些情況下，數字貨幣的硬叉是產生普通收入的應税事件，以及關於確定數字貨幣計税基礎的指導。然而，通知和裁決&FAQ沒有涉及美國聯邦所得税對待數字貨幣的其他重要方面。此外，儘管裁決和常見問題解決了硬叉的處理問題，但收入納入的時間和金額仍然存在不確定性。

不能保證美國國税局在未來不會改變其在數字貨幣方面的立場，也不能保證法院會維持通知和裁決&常見問題解答中規定的待遇。目前也不清楚未來可能會發布哪些針對美國聯邦所得税目的的數字貨幣處理的額外指導意見。美國國税局目前立場或額外指引的任何此類改變，都可能給股東帶來不利的税收後果，並可能對比特幣的價值產生不利影響。未來數字貨幣方面可能出現的發展可能會增加美國聯邦所得税處理數字貨幣的不確定性。例如，通知只涉及“可兑換虛擬貨幣”的數字貨幣，可以想象，由於叉子、空投或類似事件，信託基金將持有不在通知範圍內的某些類型的數字貨幣。

股東們被敦促就擁有和處置股票和數字貨幣的一般税收後果諮詢他們的税務顧問。

如上所述，比特幣等數字貨幣的美國聯邦所得税待遇的許多重要方面都不確定，也不清楚未來可能會為美國聯邦所得税目的發佈什麼關於數字貨幣待遇的指導意見。任何此類指引都可能會對數字貨幣的價格產生不利影響，包括對數字資產市場中比特幣的價格產生不利影響，因此可能會對股票價值產生不利影響。

由於數字貨幣的演變性質，無法預測數字貨幣未來可能出現的潛在發展，包括分叉、空投和類似事件。這些事態發展可能會增加美國聯邦所得税目的數字貨幣處理方面的不確定性。此外，未來的某些發展可能會使該信託基金不可能或不可行地繼續被視為美國聯邦所得税的授予人信託基金。

包括紐約州在內的某些州的税務當局(I)已宣佈，他們將遵守關於為州所得税目的處理數字貨幣的通知，和/或(Ii)已發佈指導意見，免除購買和/或銷售法定貨幣的數字貨幣，免徵州銷售税。然而，目前還不清楚未來可能會發布哪些關於出於國家税收目的對待數字貨幣的進一步指導意見。

 

64

非美國

非美國

非美國

免税

免税

非美國

非美國

--税

非美國

非美國

非美國

發起人將管理信託的事務。保薦人及其附屬公司(包括指數提供商和授權參與者)與信託及其股東之間可能存在利益衝突。由於這些衝突，發起人可能會偏向於自己的利益及其附屬公司的利益，而不是信託及其股東的利益。除其他外，這些潛在衝突包括：

 

 

 

 

 

 

 

 

 

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通過購買股份，股東同意並同意信託協議中規定的條款。見“項目1.業務-信託協議説明”。

有關贊助商、分銷商、營銷商、授權參與者、索引提供商、信託和其他人之間的利益衝突的進一步討論，請參見“第13條：某些關係和相關交易與董事獨立性”。

臂長

雖然可以隨時增加額外的授權參與者，但取決於贊助商的決定權，贊助商可能因其附屬地位而不願更換附屬服務提供商。關於這一利益衝突，股東應該明白，關聯服務提供商將因向信託提供服務而收取費用。關聯服務提供商的客户可以按照高於或低於信託支付費率的協議費率支付佣金。贊助商可能有動機在Genesis與信託和股東之間解決有利於Genesis的問題(包括但不限於一籃子金額的計算問題)。

2020年12月31日，贊助商的附屬公司、DCG的全資子公司CoinDesk，Inc.收購了指數提供商CoinDesk Indices，Inc.(前身為TradeBlock，Inc.)。此次收購的結果是，指數提供商是CoinDesk公司的全資子公司，CoinDesk公司是DCG的全資子公司。指數提供者發佈指數和指數價格，贊助商使用它們來計算信託的數字資產持有量。贊助商的費用每天以美元計，按數字資產持有費基數(基於信託的數字資產持有量)按年率計算，並以比特幣支付。每天作為贊助商費用累積的比特幣數量是根據指數提供商發佈的指數價格確定的。

重新評估

 

66

如果贊助商善意地確定該指數沒有反映準確的比特幣價格，則贊助商將採用另一種方法來確定指數價格，其依據的是“第1項.業務-比特幣產業和市場概覽-比特幣價值-指數和指數價格-當指數價格不可用時指數價格的確定”中所述的一套層疊規則。對於贊助商將適用哪些規則，沒有預先定義的標準來做出善意的評估，贊助商可以自行決定這一決定。因為這樣的決定可能會對指數提供者產生負面影響，導致指數提供者的收入減少或以其他方式對指數提供者產生不利影響，而且由於他們的從屬關係，指數提供者可能會受到激勵，以解決有關構建指數的方式以及以有利於贊助商的方式計算指數價格的任何問題或更改。

DCG是贊助商的唯一成員和母公司，在運營Coinbase Pro的Coinbase，Inc.和Kraken各持有不到1.0%的少數股權。保薦人根據指數價格對其數字資產進行估值。指數價格是從數字資產交易所派生的比特幣的美元價格，該價格反映在CoinDesk Indices，Inc.開發的指數中，截至紐約時間每個工作日下午4點。Coinbase Pro和Kraken是指數中包括的兩個這樣的數字資產交易所。

雖然DCG不控制Coinbase Pro或Kraken，但投資者可能擔心DCG可能會以有利於DCG的方式影響這些數字資產交易所提供的市場數據，例如通過人為抬高比特幣的價值來增加贊助商的費用。這可能會使信託基金的股票對投資者的吸引力低於不表示這些擔憂的類似工具的股票，對投資者對信託基金的情緒產生不利影響，並對股票交易價格產生負面影響。

Coinbase公司也是保管人Coinbase託管信託公司LLC的母公司。託管人代表信託基金擔任受託人和託管人，負責保護信託基金持有的比特幣和附帶權利和/或IR虛擬貨幣，並持有提供進入信託基金數字錢包和金庫的私鑰。DCG在託管人母公司中少於1.0%的少數股權可能會給股東帶來風險，因為DCG導致保薦人在收取的費用和託管人提供的服務質量等方面偏袒託管人的利益，而不是信託或其股東的利益。同樣，投資者可能擔心DCG對Coinbase，Inc.的興趣可能會導致它避免採取符合信託公司最佳利益的行動，但這可能會損害託管人的利益。這可能會使信託基金的股票對投資者的吸引力低於不表示這些擔憂的類似工具的股票，對投資者對信託基金的情緒產生不利影響，並對股票交易價格產生負面影響。

不能向股東保證保薦人是否願意或能夠在任何時間內繼續擔任信託保薦人。如果保薦人停止代表該信託的活動，並且沒有指定替代保薦人，該信託將終止並清算其比特幣。

指定替代保薦人不能保證信託繼續運作，無論成功與否。由於替代保薦人可能沒有管理數字資產金融工具的經驗，替代保薦人可能沒有確保信託成功運營或繼續運營所需的經驗、知識或專業知識。因此，指定替代保薦人不一定對信託有利，信託可能終止。見“項目13.某些關係和相關交易以及董事獨立性--發起人”。

根據紐約銀行法第100節，託管人是受託人，根據1940年修訂的《投資顧問法》第206(4)-2(D)(6)條，託管人是合格託管人，並獲得代表信託託管信託比特幣的許可。然而，在初始期限內，託管人可隨時因故終止託管人協議(定義見“託管人協議説明-終止”)，在初始期限結束後，託管人可在託管人協議規定的通知期內以任何理由終止協議。如果託管人辭職或被免職而不更換，信託將根據信託協議的條款解散。

 

67

發起人已經就信託的成立和運作諮詢了律師、會計師和其他顧問。並無委任律師代表投資者有關信託的成立或信託協議條款及股份的訂立。此外，還沒有任命律師代表與股票發行相關的投資者。因此，投資者應該就股票價值的可取性諮詢他或她自己的法律、税務和財務顧問。缺乏這樣的諮詢可能會導致在股票投資方面做出不可取的投資決定。

贊助商和CoinDesk都是DCG的子公司。CoinDesk是一家領先的新聞出版和數據提供商，在全球數字資產行業聚合、創建和傳播新聞和其他編輯內容方面發揮着重要作用。儘管CoinDesk的政策是保護其編輯業務不受DCG的控制，但CoinDesk的新聞報道可能會影響交易價格和對包括比特幣在內的數字資產的需求，也有可能CoinDesk內容的消費者可能不會意識到CoinDesk的所有者在數字資產中擁有大量的經濟利益，儘管CoinDesk的網站上有這樣的信息。因此，CoinDesk內容的一些消費者可能會比他們知道DCG持有的所有權股份時更重視這些內容，這可能會導致包括比特幣在內的數字資產的交易價格比不知道的情況下更高。

1B項。

第二項。

沒有。

第三項。

沒有。

第四項。

不適用。

 

68

第五項。

加價，

截至2021年12月31日，約有94名記錄持有者。這包括CEDE&Co.作為場外交易市場(OTCQX)交易股票的DTC提名人。因此，這一數字不包括在OTCQX上買入股票或將符合條件的股票轉移到其經紀賬户的個人持有人。由於信託的大部分股份由經紀商和其他機構代表股東持有，我們無法估計這些記錄持有者代表的股東總數。

截至2021年12月31日，註冊人已根據證券法D規則501的含義，以參考每股數字資產持有量確定的不同價格向選定的“認可投資者”分銷了692,370,100股股票。這些股票是根據證券法D規則506(C)正在進行的發行而出售的。Genesis作為這些分發的授權參與者。作為這些銷售的交換，信託基金總共收到了694,811.866,92579枚比特幣。在截至2021年12月31日的一年中，註冊人已經分發了53,463,500股；作為這些出售的交換，信託基金總共收到了50,738.88950472個比特幣。由於股票已經並將繼續定期創建和發行，證券法中使用的“分配”一詞可能會時不時地發生。因此，根據證券法第2(A)(11)條的規定，作為促進股票發行的授權參與者以及作為分銷商和營銷商，Genesis可能被視為“承銷商”。沒有就此類銷售向Genesis支付承銷折扣或佣金。

發行人和關聯購買者購買股權證券-下表列出了保薦人的母公司數字貨幣集團(DCG)在截至2021年12月31日的三個月內每月公開市場購買灰度比特幣信託公司(OTCQX：GBTC)股票的信息：

 

 

第六項。

 

69

第7項。

信託是一個被動的實體，由發起人管理和管理，沒有任何高級管理人員、董事或僱員。該信託持有比特幣，並定期發行創造籃子，以換取比特幣的存款。作為一種被動投資工具，信託的投資目標是股份價值(按每股比特幣計算)，以反映信託持有的比特幣價值(參考指數價格確定)，減去信託的費用和其他負債。雖然對這些股票的投資不是對比特幣的直接投資，但這些股票的設計目的是為投資者提供一種具有成本效益和便捷的方式，以獲得比特幣的投資敞口。該信託基金的管理方式不同於商業公司或活躍的投資工具。

 

 

該信託將投資交易視為收到比特幣用於股票創造，以及交付比特幣用於股票贖回或支付比特幣費用。目前，信託基金不接受股東的贖回請求。信託基金按交易日記錄其投資交易，公允價值變動反映為投資未實現增值或貶值的淨變動。已實現損益的計算採用特定的識別方法。已實現的收益和損失與交易相關，包括支付贊助商比特幣費用的義務。

820-10,

820-10

820-10

該信託只從授權參與者那裏接收比特幣，本身不在任何數字資產市場進行交易。

 

70

不可訪問

非數字

 

 

 

信託每年確定其主要市場(或在沒有主要市場的情況下確定最有利的市場)，並進行季度分析，以確定(I)每個數字資產市場的交易量和活動水平在隨後12個月內是否有最近的變化，(Ii)是否有信託可以進入的任何數字資產市場，或(Iii)每個數字資產市場的價格穩定性最近是否發生了變化，這將對主要市場的選擇產生重大影響，並需要改變信託對其主要市場的確定。

信託為財務報告目的記錄的比特幣投資的成本基礎是轉移時比特幣的公允價值。信託記錄的成本基礎可能與授權參與者向投資者出售相應股份所收取的收益不同。

 

截至2021年12月31日的年度，比特幣投資的已實現和未實現淨收益為10,569,768美元，其中包括轉讓比特幣以支付保薦人費用的已實現收益470,168美元和比特幣投資的未實現增值淨變化10,099,600美元。在此期間，比特幣投資的已實現和未實現淨收益是由比特幣價格從2020年12月31日的每比特幣29,185.05美元上漲到2021年12月31日的每比特幣45,867.86美元推動的。在截至2021年12月31日的一年中，運營帶來的淨資產淨增長為9954348美元，其中包括投資比特幣的已實現和未實現淨收益，減去贊助商費用615420美元。截至2021年12月31日，淨資產增至29,576,053美元，同期增長67%。淨資產增加的原因是上述比特幣價格升值，以及在期內與股票設立有關的約50,739枚比特幣(價值1,905,227美元)向信託基金的貢獻，但因提取約12,968枚比特幣以支付前述保薦人費用而部分抵消。

 

71

截至2020年12月31日的年度，比特幣投資的已實現和未實現淨收益為11,196,384美元，其中包括轉讓比特幣以支付保薦人費用的已實現收益50,335美元和比特幣投資的未實現增值淨變化11,146,049美元。在此期間，比特幣投資的已實現和未實現淨收益是由比特幣價格從2019年12月31日的每比特幣7145.00美元上漲到2020年12月31日的每比特幣29185.05美元推動的。在截至2020年12月31日的一年中，運營帶來的淨資產淨增長為11,102,880美元，其中包括投資比特幣的已實現和未實現淨收益，減去贊助商費用93,504美元。截至2020年12月31日，淨資產增至17,716,478美元，同期增長849%。淨資產增加的原因是上述比特幣價格升值，以及在期內與股票設立有關的約353,646枚比特幣(價值4,747,380美元)向信託基金的貢獻，但因提取約7,799枚比特幣以支付前述保薦人費用而部分抵消。

截至2019年12月31日的年度，比特幣投資的已實現和未實現淨收益為686,551美元，其中包括轉讓比特幣以支付保薦人費用的已實現收益23,305美元和比特幣投資的未實現增值淨變化663,246美元。在此期間，比特幣投資的已實現和未實現淨收益是由比特幣價格從2018年12月31日的每比特幣3679.42美元上漲到2019年12月31日的每比特幣7145.00美元推動的。截至2019年12月31日的年度，運營帶來的淨資產淨增長為651,821美元，其中包括投資比特幣的已實現和未實現淨收益，減去保薦人費用34,730美元。截至2019年12月31日，淨資產增至1,866,218美元，同期增長148%。淨資產的增加是由於上述比特幣價格上漲，以及年內向信託提供了約61,556枚比特幣(價值462,775美元)，用於股份創造，但因提取約4,641枚比特幣以支付前述保薦人費用而部分抵消了這一增長。

該信託基金自成立以來任何時候都沒有現金餘額。當在數字資產市場出售比特幣、附帶權利和/或IR虛擬貨幣以支付額外的信託費用時，贊助商努力出售支付費用所需的確切數量的比特幣、附帶權利和/或IR虛擬貨幣，以便將信託持有的比特幣以外的資產降至最低。因此，發起人預計信託基金將不會記錄其業務的任何現金流，並且在每個報告期結束時其現金餘額將為零。此外，信託基金不參與任何表外安排。

作為保薦人費用的交換，保薦人同意承擔信託基金的大部分費用。因此，在本年度報告所涵蓋的期間，信託的唯一普通費用是保薦人的費用。信託並不知悉任何合理可能導致其流動資金需求發生重大變化的趨勢、需求、條件或事件。

 

 

72

 

出於會計目的，信託反映創作以及在收到創作通知之日與該創作有關的應收比特幣，但在收到所需數量的比特幣之前不會發行股票。目前，信託基金不接受股東的贖回請求。在獲得美國證券交易委員會的監管批准和保薦人自行決定批准的情況下，信託未來可以實施贖回計劃。截至本年度報告之日，信託尚未尋求此類救濟。

(非GAAP

(非GAAP

(非GAAP

由於比特幣價格的走勢將直接影響股票價格，投資者應該瞭解比特幣價格近期的走勢。然而，投資者也應該意識到，比特幣價格過去的走勢並不是未來走勢的指標。移動可能受到各種因素的影響，包括但不限於政府監管、服務提供商遭遇的安全漏洞，以及世界各地的政治和經濟不確定性。

下圖顯示了2013年9月25日至2021年12月31日期間，指數價格、舊指數價格、基於舊指數價格的信託每股數字資產持有量、指數價格以及根據公認會計原則計算的信託每股資產淨值的變動情況。有關確定該信託數字資產持有量的更多信息，請參閲“項目1.業務-比特幣產業和市場概覽-比特幣價值-指數和指數價格”(Item 1.Business-概述比特幣行業和市場--比特幣價值--指數和指數價格)。

 

73

下表説明瞭從2013年9月25日信託基金開始運作到2021年12月31日，舊指數價格的變動情況。自信託開始運作以來，舊指數價格從117.03美元到67,397.98美元不等，直線平均值為9,508.58美元。保薦人並無觀察到個別或整體的成分股數碼資產交易所的舊指數價格與平均價格之間有重大差異。

下表説明瞭從2013年9月25日信託基金開始運作到2021年12月31日的指數價格變動情況。自信託開始運作以來，指數價格從117.03美元到67352.59美元不等，直線平均值為9535.36美元。保薦人並未觀察到個別或整體數字資產成分股交易所的指數價格與平均價格之間存在重大差異。

 

 

74

下表説明瞭從2013年9月25日信託開始運作到2021年12月31日，根據信託主要市場的報告，比特幣的數字資產市場價格的變動情況。自該信託基金開始運作以來，比特幣的價格從110.83美元到67371.70美元不等，直線平均值為9536.92美元：