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美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

(標記一)
☒			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的年度報告

截至本財政年度止12月31日, 2021

或

☐			根據1934年《證券交易法》第13或15(D)條提交的過渡報告

由_至_的過渡期。

佣金文件編號1-15202

W.R.伯克利公司演講

(註冊人的確切姓名載於其章程)

特拉華州									22-1867895
(註冊成立或組織的國家或其他司法管轄區)									(國際税務局僱主身分證號碼)
汽船路475號			格林威治，			CT			06830
(主要執行辦公室地址)									(郵政編碼)

註冊人的電話號碼，包括區號：(203) 629-3000

根據該法第12(B)條登記的證券：

每個班級的標題			交易代碼			註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股票面價值0.20美元			WRB			紐約證券交易所
2058年到期的5.700%次級債券			WRB-PE			紐約證券交易所
2059年到期的5.100%次級債券			WRB-PF			紐約證券交易所
2060年到期的4.250%次級債券			WRB-PG			紐約證券交易所
4.125%次級債券將於2061年到期			WRB-PH			紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：

無

如果註冊人是證券法規則405中定義的知名經驗豐富的發行人，請用複選標記表示。

 是 ☒ 不是☐

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。

是☐   不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短時間內)提交了1934年《證券交易法》第13條或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每一份交互數據文件。是 ☒ No ☐

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用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。請參閲《交易法》第12b-2條規則中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

大型加速文件服務器

☒

加速文件管理器

☐

非加速文件服務器

☐

規模較小的報告公司

☐

新興成長型公司

☐

如果是一家新興的成長型公司，用複選標記表示註冊人是否已選擇不使用延長的過渡期來遵守根據《交易所法》第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。

    ☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據《薩班斯-奧克斯利法案》(《美國聯邦法典》第15編，第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告的內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☒

用複選標記表示登記人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所界定)。是☐ No ☒

截至2021年6月30日，也就是註冊人最近完成的第二財季的最後一個營業日，非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值為$10,893,170,124.

截至2022年2月17日已發行的普通股數量，面值0.20美元：176,790,914

以引用方式併入的文件

該公司將在2021年12月31日之後120天內向證券交易委員會提交的最終委託書的部分內容被併入本文第三部分作為參考。

2

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									頁面
安全港聲明
			第一部分
項目			1.			生意場			6
項目			1A.			風險因素			25
項目			1B.			未解決的員工意見			36
項目			2.			特性			36
項目			3.			法律程序			36
項目			4.			煤礦安全信息披露			37
			第II部
項目			5.			註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券			38
項目			6.			已保留
項目			7.			管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析			40
項目			7A.			關於市場風險的定量和定性披露			60
項目			8.			財務報表和補充數據			61
項目			9.			會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧			113
項目			9A.			控制和程序			113
項目			9B.			其他信息			115
項目			9C.			關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露			115
			第三部分
項目			10.			董事、行政人員和公司治理			116
項目			11.			高管薪酬			116
項目			12.			某些實益擁有人的擔保所有權以及管理層和有關股東的事項			116
項目			13.			某些關係和相關交易，以及董事的獨立性			116
項目			14.			首席會計師費用及服務			116
			第四部分
項目			15.			展品和財務報表附表			117
項目			16.			表格10-K摘要			121
EX-4.1						根據1934年《證券交易法》第12節登記的註冊人證券説明
前21歲						公司及附屬公司名單
前23歲						獨立註冊會計師事務所的同意
EX-31.1						根據第13a-14(A)/15d-14(A)條核證首席執行幹事
EX-31.2						根據第13a-14(A)/15d-14(A)條核證首席財務官
EX-32.1						根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官和首席財務官的證明
EX-101						實例文檔
EX-101						架構文檔
EX-101						計算鏈接庫文檔
EX-101						標籤LINKBASE文檔
EX-101						演示文稿鏈接庫文檔
EX-101						定義鏈接BASE文檔

3

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安全港聲明

在私人證券下

1995年訴訟改革法

這是根據1995年《私人證券訴訟改革法》所作的“安全港”聲明。本文件可能包含“1995年私人證券訴訟改革法”所指的前瞻性陳述。一些前瞻性表述可以通過使用“相信”、“預期”、“潛在”、“繼續”、“可能”、“將”、“應該”、“尋求”、“大約”、“預測”、“打算”、“計劃”、“估計”、“預期”或這些詞語的否定版本或其他類似詞語來識別。本報告中包含的任何前瞻性陳述，包括與我們對該行業的展望以及我們在2022年及以後的業績相關的陳述，都是基於我們的歷史業績以及當前的計劃、估計和預期。包含這一前瞻性信息不應被我們視為代表我們所設想的未來計劃、估計或期望將會實現。它們受到各種風險和不確定因素的影響，包括但不限於：

•財產傷亡行業的週期性；

•重大競爭的影響，包括該行業的新進入者；

•保險和再保險業務的長尾性和潛在的波動性；

•產品需求和定價；

•索賠的發展和儲量估算過程；

•投資風險，包括我們的固定期限證券組合和股權證券投資，包括對金融機構、市政債券、抵押貸款支持證券、應收貸款、投資基金(包括房地產)、合併套利、能源相關和私募股權投資的投資；

•新出現的索賠和保險問題的影響；

•損害理論和損失數額的不確定性，包括與網絡安全有關的風險索賠；

•自然和人為的災難性損失，包括恐怖主義活動造成的損失；

•正在進行的新冠肺炎大流行；

•氣候變化的影響，這可能會改變災難事件的頻率並增加其嚴重性；

•一般經濟和市場活動，包括通貨膨脹、利率以及信貸和資本市場的波動；

•金融市場和全球經濟狀況的影響，以及針對此採取的立法、監管、會計或其他舉措對我們的業績和財務狀況的潛在影響；

•與我們的國際業務有關的外幣和政治風險(包括與聯合王國退出歐盟或“英國退歐”有關的風險)；

•我們吸引和留住關鍵人員和合格員工的能力；

•繼續獲得資本和資金；

•我們新的合資企業或收購的成功以及其他機會的可用性；

•再保險的可用性；

•根據《2019年恐怖主義風險保險計劃重新授權法》(“TRIPRA”)保留我們的財產；

•我們的再保險人有能力或願意支付欠我們的再保險可收回款項；

•其他立法和監管發展，包括與保險業商業慣例有關的發展；

•與我們的投保人、獨立代理人和經紀人有關的信用風險；

•評級機構分配給我們或我們的保險公司子公司的評級發生變化；

•我們保險公司子公司的股息可獲得性；

•技術和/或網絡安全問題方面的潛在困難；

•我們控制措施的有效性，以確保遵守指導方針、政策以及法律和監管標準；以及

•在本10-K表格以及我們不時提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的其他文件中詳細説明的其他風險。

4

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我們在第1A項“風險因素”中更詳細地描述了這些風險和不確定性。這些風險和不確定性可能導致我們2022年及以後的實際結果與我們在任何前瞻性聲明中表達的結果大不相同。對我們收入增長的任何預測都不一定會導致相應的收益水平。我們未來的財務業績取決於在本10-K表格和我們的其他美國證券交易委員會申報文件中其他地方討論的因素。前瞻性陳述僅在發表之日起發表。

5

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第一部分

項目1.業務

W.R.伯克利公司是一家保險控股公司，是美國最大的商業保險公司之一，在全球範圍內經營財產意外傷害保險業務的兩個細分市場：

•保險-主要是商業保險業務，包括美國各地的超額和盈餘額度、認可額度和專業個人額度，以及英國、歐洲大陸、南美、加拿大、墨西哥、斯堪的納維亞半島、亞洲和澳大利亞的保險業務。

•再保險和單險種超額-在臨時和條約基礎上的再保險業務，主要在美國、英國、歐洲大陸、澳大利亞、亞太地區和南非，以及完全在超額基礎上保留風險的業務。

我們的兩個報告部門都由服務於由地理、產品、服務或所服務的行業定義的市場的單個企業組成。我們的每一項業務都定位在接近其客户基礎的位置，並參與需要專業知識的利基市場。這種分散經營的戰略使我們的每個業務都能夠快速有效地識別和響應不斷變化的市場條件和特定的客户需求，同時利用集中資本、投資和再保險管理以及公司精算、財務、企業風險管理和法律人員支持的好處。

我們的經營方式是專注於滿足客户的需求，保持高質量的資產負債表，並將資本分配給我們的最佳機會。當發現機會並找到合適的人才和專業知識來領導一家企業時，新的企業就會啟動。在我們的56家企業中，49家是內部組織和發展的，7家是通過收購增加的。

根據美國公認會計原則(“GAAP”)報告，過去三年我們每個報告部門的淨保費如下：

			截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)			2021						2020						2019
淨保費承保額：
保險			$	7,743,814					$	6,347,101					$	6,086,009
再保險和單險種超額			1,119,053						915,336						777,490
總計			$	8,862,867					$	7,262,437					$	6,863,499
淨保費投保額百分比：
保險			87.4		%				87.4		%				88.7		%
再保險和單險種超額			12.6						12.6						11.3
總計			100.0		%				100.0		%				100.0		%

我們的30家保險公司子公司被A.M.Best Company，Inc.(“A.M.Best”)評級，財務實力評級為A+(Superior)(在15種可能評級中排名第二)。BEST的評級是基於投保人、保險代理人和經紀人關心的因素，而不是針對投資者的保護。A Best‘s財務實力評級(FSR)是對保險公司的財務實力和履行其持續保單和合同義務的能力的獨立意見。FSR不分配給特定的保險單或合同，也不處理任何其他風險。百世定期審查其評級，因此其對本公司子公司的評級可能會發生變化。

我們的24家被標準普爾(S&P)評級的保險公司子公司的財務實力評級為A+(在27個可能的評級中排名第七)。

我們的穆迪對伯克利保險公司、伯克利地區保險公司和海軍上將保險公司的財務實力評級為A1(在21個可能評級中排名第六)。

我們有26家被惠譽評級的保險公司子公司，保險商的財務實力評級為A。+(在27個可能的評級中排名第七)。

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以下各節更詳細地介紹了我們的報告部門及其業務。這些業務代表集團內的一家或多家附屬保險公司承保。我們僅出於描述目的而標識這些企業，並且這些企業不是法人實體，但出於營銷目的，有時可能單獨稱為“伯克利公司”或統稱為“伯克利公司”。除非另有説明，否則本10-K表格中提及的“伯克利”、“我們”、“公司”或類似術語均指W.R.伯克利公司及其子公司和企業。W.R.伯克利公司是特拉華州的一家公司，成立於1970年。

保險

我們在美國的業務主要承保主要在美國各地的商業保險業務，儘管許多部門在全球範圍內提供保險，重點放在以下一般領域：

超額線和餘額線：我們的許多業務都致力於美國的過剩和過剩線路市場。他們為多樣化的客户羣體提供服務，這些客户往往具有複雜的風險或獨特的風險敞口，這些風險或獨特敞口通常超出標準保險市場的承保準則。由我們的過剩和盈餘業務承保的業務範圍包括營業場所運營、商用汽車、物業、產品責任、一般責任和專業責任額度。產品一般通過批發代理商和經紀人進行分銷。

行業專業：某些其他業務專注於向特定行業的客户提供專業保險，這些保險最好由具有該行業專業知識的承保人和索賠專業人員提供。它們提供多條業務線，提供針對這些獨特風險敞口的量身定做的政策，通常具有在美國和國際上以承認或不承認的基礎提供保險的靈活性。每一家企業都通過一個或多個分銷渠道交付產品，包括零售和批發代理、經紀人和管理總代理(MGA)，具體取決於客户和承保的特定風險。

產品特長：其他業務專門為廣泛的客户提供特定的保險範圍，如工人補償或職業責任。他們提供保險產品、分析工具和風險管理服務，如損失控制和索賠管理，使客户能夠適當地管理他們的風險。商業通常是在認可的基礎上撰寫的，儘管一些企業可能會在美國提供不認可的產品，並在國際上提供產品。獨立代理人和經紀人是主要的分配手段。

地區：某些企業提供標準的保險產品和服務，側重於滿足地理上不同的客户羣的特定需求。主要客户是中小型企業。這些專注於地區的企業向客户提供廣泛的商業保險產品，主要分佈在45個州和哥倫比亞特區，並在反映當地經濟的利基市場方面發展了專業知識。它們是按地理位置組織的，以便為它們提供靈活性，以快速適應當地市場條件和客户需求。

此外，通過我們的非美國保險業務，我們在全球60多個國家開展業務，在美國以外的29個地點設有分支機構或辦事處，包括英國、歐洲大陸、南美、加拿大、墨西哥、斯堪的納維亞半島、亞洲和澳大利亞。在我們的每個經營區域，我們都建立了分散的結構，允許為每個地區的客户羣量身定做產品和服務。我們的業務由擁有當地市場專業知識和地區環境知識的專業人員團隊管理。

除了提供保險產品外，某些企業還提供各種收費服務，包括理賠、行政和諮詢服務。

組成保險部門的業務如下：

阿卡迪亞保險是一家東北地區財產傷亡保險公司，專門通過康涅狄格州、緬因州、馬薩諸塞州、新罕布夏州、紐約、羅德島州和佛蒙特州的當地獨立代理提供廣泛的產品組合。除了提供一般服務外，阿卡迪亞還擁有為建築、服務承包商、木材和運輸等地區性行業提供保險的專業知識。

海軍上將保險為商業風險提供超額和盈餘額度保險，這些風險通常由涉及中到高度危險的難以定位的專門風險組成。在一般責任和專業領域，Admiral擁有廣泛的產品線，以滿足現有和新出現的機會的需求。產品的分銷僅限於批發經紀人。

伯克利事故與健康承保四個主要領域的意外和健康保險和再保險產品：醫療止損、管理性護理、特殊風險和團體自保。它擁有多元化的產品和服務組合，為從小僱主、醫療保健組織和成員團體到財富500強公司的一系列客户提供服務。

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伯克利農業企業為美國各地涉及農業和食品業相關商品的供應、儲存、處理、加工和分銷的較大商業風險提供保險。

伯克利聯盟經理提供量身定製的保險範圍和全面的風險管理解決方案，旨在提高盈利能力並降低在四個目標市場-設計專業人員、建築專業人員、會計專業人員和雜項非醫療服務專業人員-的虧損敏感性。

伯克利Aspire在全國範圍內為具有低到中等保險風險的中小型投保人提供超額和盈餘額度保險。其產品線包括一般責任、白酒責任以及部分財產和內陸海運保險。它為有限的分銷渠道提供服務，包括選定的伯克利成員公司代理。

伯克利資產保護為商業和個人客户提供藝術品和珠寶風險的專業保險。

加拿大伯克利代表伯克利保險公司加拿大分公司承保特殊、意外傷害和擔保業務。它專門從事商業傷亡和專業責任，並提供廣泛的風險產品組合，包括商業一般責任、雨傘、專業責任、董事和高級管理人員、商業財產和擔保，以及針對特定行業的利基產品，如技術、生命科學和旅遊。

伯克利建築解決方案以項目或業務為基礎，為住宅和商業承包商提供超額責任保險。

伯克利定製保險專注於超額意外傷害保險市場，為從中小型市場到財富1000強公司的目標業務類別的客户提供保護傘和超額責任保險，包括建築、製造、零售/批發貿易、金融、房地產、公共實體和石油和天然氣。

伯克利網絡風險解決方案專注於應對世界各地組織不斷變化的網絡安全漏洞的保險和風險管理產品。它在全球範圍內為各種規模的客户提供專業的商業網絡保險。

伯克利娛樂公司為娛樂業和體育相關組織的客户承保財產意外傷害保險產品，包括承認和不承認的基礎。

伯克利環境公司為包括承包商、顧問、業主和設施運營商在內的環境客户承保意外傷害和特殊環境產品。

伯克利金融專家為金融服務行業及其他領域的公司提供保險服務。其伯克利犯罪部門以主要和額外的基礎為商業組織、金融部門企業和政府實體提供與犯罪和忠誠相關的保險產品。其金融服務部門向金融機構、保險公司和資產管理公司提供管理責任和保真產品。

伯克利消防與海軍陸戰隊為全美客户提供一系列首選的內陸海運和相關財產風險及服務。產品通過獨立的代理商和經紀人進行分銷。

伯克利全球產品召回管理在全球範圍內提供保險保障和技術援助，幫助客户預防、管理和賠償產品召回和污染事件。

伯克利醫療保健承保為全系列醫療保健提供者定製的全面保險解決方案。通過伯克利醫療保健專業公司，它提供了廣泛的醫療專業保險。通過Berkley Healthcare Financial Lines，它提供了一套全面的金融線路保險。

伯克利公共服務中心為人類服務組織提供財產傷亡保險，包括非營利性和營利性組織、公立學校、體育和娛樂組織以及特殊活動。其產品包括傳統的主要保險和風險購買羣體，以及為希望保留更大比例風險的客户提供的替代市場解決方案。

伯克利工業公司專門為選定州的各種高風險行業承保工人補償保險。它的產品由一羣精選的獨立零售代理商分銷。

伯克利保險亞洲通過在香港、新加坡、拉布安和上海的辦事處為北亞和東南亞的客户承保專業商業保險。

澳大利亞伯克利保險公司承保澳大利亞的一般保險業務，包括為各種規模的公司提供專業賠償保險。

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伯克利拉丁語是一家在阿根廷、巴西、加勒比海、哥倫比亞、墨西哥和烏拉圭經營地區提供財產、意外傷害、汽車、擔保、團體人壽和工人補償產品和服務的領先供應商。

伯克利生命科學在全球範圍內為生命科學行業提供全面的財產傷亡產品，包括主要和額外的產品責任保險。它服務於製藥和生物技術公司、醫療器械公司、膳食補充劑公司、醫療和研究相關軟件開發商、合同研究和製造機構、研究機構和組織以及其他相關業務。

伯克利奢侈品集團為紐約、新澤西、芝加哥和華盛頓大都市市場以及其他精選市場的高端合作公寓、共管公寓和優質租賃公寓樓和高檔餐廳提供商業一攬子保險計劃。

伯克利管理保護通過為獨立代理商量身定做的易於使用的平臺，為中小型市場公司提供模塊化的管理責任產品套件。他們提供的管理責任保險包括董事和高級管理人員、僱傭慣例、受託責任、網絡、犯罪和雜項專業責任。

伯克利中大西洋集團為特拉華州、哥倫比亞特區、馬裏蘭州、俄亥俄州、賓夕法尼亞州和弗吉尼亞州的各種企業提供商業財產傷亡保險。它專注於中小型市場客户，用建築等領域的專業產品來補充其標準寫作。

伯克利網絡承銷商專注於中小型商業風險，使用基於網絡的系統，允許生產商代表伯克利成員保險公司對工人補償保險產品進行報價、綁定和服務。

伯克利北太平洋為眾多中小型商業實體提供首選的保險產品和服務。它通過愛達荷州、蒙大拿州、俄勒岡州、猶他州和華盛頓州的獨立代理運營。

伯克利離岸承銷經理是一家專門承保能源和海洋風險的全球公司。它的三個部門提供能源上游、能源責任和海洋領域的專業保險產品。

伯克利石油天然氣公司為美國能源部門提供財產傷亡產品和風險服務。其客户羣包括在油區工作的各種規模的風險，包括操作員、鑽探者、地球物理承包商、油井服務承包商、油田產品製造商/分銷商以及可再生能源部門的風險。

伯克利一號提供可定製的個人保險解決方案套件，包括住宅、共管公寓/合作公寓、汽車、責任和收藏品。Berkley One的目標客户是有複雜風險管理需求的高淨值個人和家庭。

伯克利職業責任專門為全球上市和私營實體提供專業責任保險。它的責任範圍包括董事和高級管理人員、錯誤和遺漏、受託、僱傭做法和贊助保險代理人的錯誤和遺漏。伯克利交易保險公司是伯克利專業責任公司的一個部門，承保全套交易保險產品，包括陳述和保證保險、税務意見保險和或有責任保險。

伯克利項目專家是一家計劃管理公司，在全國範圍內為具有專業保險專業知識的商業傷亡和財產計劃管理人員提供允許和不允許的保險支持。它的書是圍繞同質業務或計劃的塊建立的，允許高效的流程、對現有計劃的有效監督和新計劃的合理實施。

伯克利公共實體專門為個別政府和學術實體以及政府間風險分擔團體提供額外的保險和服務。產品包括一般責任、汽車責任、執法責任、公職人員和教育工作者的法律責任、就業責任、附帶醫療、財產和犯罪。

伯克利風險為廣泛的羣體和個人提供風險和替代風險保險計劃管理服務，包括公共實體池、專業協會、自保和自保客户。作為第三方管理人，它在全國範圍內管理工人的賠償、責任和財產索賠。

伯克利精選專門為律師事務所和會計師事務所以及其他專業事務所及其業務承保專業責任保險。它還向私人持有的中小型市場提供高管責任產品，包括董事和高級管理人員責任、僱傭做法和受託責任，而不是盈利客户。伯克利精選公司在承認額度和盈餘額度的基礎上提供這些保險產品。

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伯克利小型企業解決方案通過利用數據和分析的現代技術平臺為小企業提供商業保險產品。該公司最初推出的產品專注於非機隊運輸市場的優先風險。

伯克利東南在東南部六個州：阿拉巴馬州、佐治亞州、密西西比州、北卡羅來納州、南卡羅來納州和田納西州提供廣泛的商業系列產品，專門從事中小型客户。    

伯克利擔保通過一個獨立的機構和經紀平臺，為美國和加拿大的建築、環境和商業擔保賬户提供全方位的擔保債券，覆蓋20個現場地點。

伯克利技術承銷商為本地和全球範圍內的技術風險和技術行業提供廣泛的第一方和第三方保險計劃。

卡羅萊納州傷亡事故是一家為運輸業提供主要商業保險產品和服務的全國性提供商。它在所有50個州和哥倫比亞特區認可的基礎上承保。

大陸西部集團是一家總部設在愛荷華州得梅因的中西部地區財產和意外傷害保險公司，為中西部13個州的廣泛地區企業提供承保和風險管理服務。除了其多面手產品組合，大陸西部還為多元化的農業、建築、輕工製造、交通、志願者消防部門、農村公用事業和公共實體提供專業承保解決方案。

雙子座交通是一家為國內各種地面運輸企業提供超額責任保險的全國性供應商，包括鐵路行業以及卡車運輸、公共汽車和其他使用橡膠輪車輛進行越野使用的行業。

無畏直達通過專注於特許經營市場的直接分銷模式提供商業保險，提供餐廳、車庫和健身行業的特產。

關鍵風險專注於為不同行業承保工人補償保險，包括醫療保健、人類服務、交通運輸、臨時招聘、專業僱主組織和承包商，要求根據美國海岸和港口工人補償法案(USL&H)投保。它的產品由位於美國各地的一批精選的獨立零售代理商和批發經紀人經銷。

鸚鵡螺保險集團為對損失敏感性低至中等的中小型商業風險承保超額額度和盈餘額度風險。它記錄了全國範圍內的商業過剩和盈餘業務，並承認了有限數量州的商業業務。Nautilus的很大一部分業務是通過其密切的、長期的總代理商網絡撰寫的，這些總代理商是在高度挑剔的基礎上挑選出來的。

優先僱主保險專注於為總部位於加州的企業提供工傷補償產品和服務。它為覆蓋全州各行各業的數千名客户提供服務。

聯合標準為各種中小型商業實體提供首選的商業財產和意外傷害保險產品和服務，重點是建築、農場/牧場、零售和服務行業。它通過亞利桑那州、阿肯色州、新墨西哥州、俄克拉何馬州和德克薩斯州的獨立代理運營。

VELA保險服務專門從事商業意外傷害保險的超額和剩餘額度的保險。它的主要重點是為建築、製造和一般意外傷害客户提供一般責任保險，以及通過批發保險經紀分銷的產品責任和雜項專業責任保險。

Verus專業保險通過選定的一組指定批發經紀人，為超額和剩餘額度保險市場中的中小型商業風險提供一般責任、專業責任和財產保險。

W R B歐洲由專業運營單位組成，向歐洲大陸市場提供一系列專注的保險產品。

承兑交單承保為勞合社市場提供一系列領先的保險產品，專注於包括財產、專業賠償和危機管理在內的專業業務類別。

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下表列出了各保險業務的毛保費所佔的百分比：

			截至十二月三十一日止的年度：
			2021						2020						2019
阿卡迪亞保險			5.5%						6.0%						5.9%
海軍上將保險			5.9						5.6						5.9
伯克利事故與健康			5.0						5.2						5.7
伯克利農業企業			0.8						1.2						1.1
伯克利聯盟經理			2.8						2.8						3.0
伯克利Aspire			0.7						0.5						0.4
伯克利資產保護			0.8						0.8						0.6
加拿大伯克利			1.2						1.1						1.0
伯克利建築解決方案			—						—						—
伯克利定製保險			3.2						3.5						3.1
伯克利網絡風險解決方案			0.8						0.5						0.3
伯克利娛樂公司			1.8						2.1						2.7
伯克利環境公司			5.2						5.4						4.9
伯克利金融專家			0.6						0.8						0.9
伯克利消防與海軍陸戰隊			0.8						0.8						0.7
伯克利全球產品召回管理			0.4						0.4						0.5
伯克利醫療保健			1.8						1.7						1.6
伯克利公共服務中心			1.0						1.0						0.8
伯克利工業公司			0.8						0.8						0.9
伯克利保險亞洲			0.8						0.7						0.6
澳大利亞伯克利保險公司			1.7						1.4						1.2
伯克利拉丁語			2.7						2.8						3.6
伯克利生命科學			0.5						0.5						0.7
伯克利奢侈品集團			0.9						1.1						1.3
伯克利管理保護			—						—						—
伯克利中大西洋集團			1.3						1.2						1.2
伯克利網絡承銷商			2.1						2.2						3.0
伯克利北太平洋			0.7						0.7						0.8
伯克利離岸承銷經理			1.5						1.5						1.2
伯克利石油天然氣公司			3.0						3.2						4.1
伯克利一號			1.2						0.7						0.3
伯克利職業責任			7.5						4.8						2.9
伯克利項目專家			2.0						1.7						1.1
伯克利公共實體			0.6						0.5						0.4
伯克利風險			0.2						0.3						0.3
伯克利精選			2.0						2.4						2.8
伯克利小型企業解決方案			—						—						—
伯克利東南			2.3						2.3						2.0
伯克利擔保			1.1						1.2						1.2
伯克利技術承銷商			0.6						0.7						0.7
卡羅萊納州傷亡事故			1.3						0.6						0.7
大陸西部集團			2.5						2.8						2.6
雙子座交通			3.0						3.4						2.9
無畏直達			1.1						0.9						0.5
關鍵風險			2.5						2.5						2.7
鸚鵡螺保險集團			4.5						4.9						4.8
優先僱主保險			1.5						1.9						2.4
聯合標準			1.7						2.0						2.1
VELA保險服務			2.6						2.6						2.8
Verus專業保險			0.8						0.7						0.8
WRB歐洲			1.1						1.0						1.4
承兑交單承保			4.0						4.3						3.9
其他			1.6						2.3						3.0
總計			100.0%						100.0%						100.0%

    

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下表列出了我們的保險業務按行收取的毛保費的百分比：

			截至十二月三十一日止的年度：
			2021						2020						2019
其他負債			35.2%						35.5%						33.9%
短尾線(1)			22.2						23.3						23.5
專業責任			17.7						15.1						13.3
工傷賠償			12.4						14.3						17.8
商用汽車			12.5						11.8						11.5
總計			100.0%						100.0%						100.0%

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(1)短尾線包括商業多險(無責任)、內河海運、事故與健康、保真與擔保、鍋爐與機械等多條線路。

再保險和單險種超額

我們為其他保險公司和自我承保人提供協助，以管理他們的淨風險，無論是以投資組合為基礎的再保險、以協約形式的再保險，或以個人為基礎的臨時再保險。我們的單一險種超額業務完全是在超額基礎上保留風險。

構成再保險和單險種超額部分的業務如下：

伯克利再美國通過再保險經紀人為主要業務在美國和加拿大境內的公司提供各種產品線上的協約和臨時再保險解決方案。

伯克利再保險公司亞太地區為亞太地區市場提供財產和意外傷害再保險。每個分支機構都在布里斯班、墨爾本、悉尼、北京、香港、拉布安和新加坡設有辦事處，通過多種分銷渠道，專注於超額損失再保險，既針對財產和意外傷害合同，也針對臨時合同。

伯克利再保險解決方案是一家通過全國區域辦事處網絡為客户提供服務的直接意外傷害臨時再保險承保人。其臨時再保險產品包括自動再保險、半自動再保險和個人風險承擔再保險。它還為客户提供統包產品，如網絡、職業責任保險和酒類責任保險，以幫助提高客户的產品供應，以及承保、索賠和精算諮詢。

伯克利再保險英國撰寫國際財產傷亡條約和財產臨時賬目。其領土範圍包括在英國、歐洲、非洲、中東和加勒比海地區註冊的再保險客户。

勞合社辛迪加2791參與代表公司在勞合社辛迪加中的少數股份，該辛迪加承保的業務範圍廣泛，主要是短尾類業務。

中西部僱主傷亡事故向美國各地的個人僱主、團體和工傷賠償保險公司提供超額工傷保險產品。其超額損失賠償產品包括自保超額損失保險和大額免賠額保單。通過與伯克利網絡保險商的關係，中西部僱主意外傷害保險公司還為團體自我保險人提供多個州的保險。它開發了複雜的專有分析工具和風險管理服務，旨在幫助其承保人降低總風險成本。

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下表列出每項再保險及單一險別超額業務的毛保費所佔的百分比：

			截至十二月三十一日止的年度：
			2021						2020						2019
伯克利再美國			31.2		%				31.6		%				34.2		%
伯克利再保險公司亞太地區			15.4						13.5						12.0
伯克利再保險解決方案			13.8						14.4						12.2
伯克利再保險英國			13.8						14.7						15.3
勞合社辛迪加2791參與			6.8						6.0						4.8
中西部僱主傷亡事故			19.0						19.8						21.5
總計			100.0		%				100.0		%				100.0		%

下表列出了我們的再保險和單險種超額業務按行收取的毛保費的百分比：

			截至十二月三十一日止的年度：
			2021						2020						2019
傷亡情況			61.8		%				58.1		%				55.7		%
屬性			19.2						22.1						22.8
單線過剩			19.0						19.8						21.5
總計			100.0		%				100.0		%				100.0		%

按細分市場劃分的結果

關於我們部門的彙總財務信息按GAAP在下表中列出：

			截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)			2021						2020						2019
保險
收入			$	7,578,592					$	6,478,834					$	6,397,074
所得税前收入			1,219,798						668,012						814,862
再保險和單險種超額
收入			1,203,647						1,009,203						877,551
所得税前收入			270,563						205,587						189,188
其他(1)
收入			673,227						610,888						627,571
所得税前虧損			(207,456)						(168,797)						(151,130)
總計
收入			$	9,455,466					$	8,098,925					$	7,902,196
所得税前收入			$	1,282,905					$	704,802					$	852,920

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(1)代表公司收入和支出、淨投資損益以及為財務報告目的合併的非保險業務的收入和費用。

    

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下表為各部門按公認會計原則計算的承保比率總和。損失率是損失和發生的損失費用，以淨保費收入的百分比表示。費用比率是指承保費用佔淨保費收入的百分比。承保費用不包括與保險服務有關的費用或未分配的公司費用。綜合比率是損耗率和費用比率之和。綜合比率代表承保盈利能力的一項指標，不包括投資收入。數字超過100表示承保虧損；數字低於100表示承保利潤：

			截至十二月三十一日止的年度：
			2021						2020						2019
保險
損耗率			61.1		%				64.9		%				62.4		%
費用比率			28.3						30.3						31.1
綜合比率			89.4		%				95.2		%				93.5		%
再保險和單險種超額
損耗率			61.0		%				61.3		%				61.5		%
費用比率			29.7						31.8						35.0
綜合比率			90.7		%				93.1		%				96.5		%
總計
損耗率			61.1		%				64.5		%				62.3		%
費用比率			28.5						30.4						31.5
綜合比率			89.6		%				94.9		%				93.8		%

投資

扣除所得税前的投資結果如下：

			截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)			2021						2020						2019
平均投資，按成本計算(1)			$	22,234,975					$	20,012,182					$	19,145,567
淨投資收益(1)			$	671,618					$	583,821					$	645,614
平均投資收益百分比(1)			3.0		%				2.9		%				3.4		%
淨投資收益(2)			$	90,632					$	103,000					$	120,703
未實現投資(虧損)收益變動(3)			$	(254,939)					$	164,645					$	261,970

_______________________________________

(1)包括投資、現金和現金等價物、經紀和結算組織的應收(應付)交易賬款、已售出但尚未購買的交易賬户證券和未結清的購買。

(2)由於採用了ASU 2016-13年度，從2020年1月1日開始計入投資預期信貸損失準備。淨投資收益的構成見合併財務報表附註10。

(3)代表在股東權益中確認的可供出售證券的未實現投資收益(虧損)的變化。

以下是巴克萊美國綜合債券指數的票息回報和標準普爾500指數的股息回報，以供比較®索引：

			截至十二月三十一日止的年度：
			2021						2020						2019
巴克萊美國綜合債券指數			2.3		%				2.8		%				3.2		%
S&P 500®索引			1.8						1.8						2.3

    

固定到期日投資組合按合同到期日按公允價值分類的百分比如下所示。實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些發行人可能有權贖回或預付某些債務。

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			截至十二月三十一日止的年度：
			2021						2020						2019
1年或1年以下			9.5		%				11.4		%				6.5		%
超過1年至5年			46.1						38.9						35.9
超過5年到10年			25.2						25.0						24.7
超過10年			12.7						17.4						21.4
抵押貸款支持證券			6.5						7.3						11.5
總計			100.0		%				100.0		%				100.0		%

截至2021年12月31日，固定期限投資組合，包括現金和現金等價物，有效期限為2.4年，2020年為2.4年，2019年為2.8年。

損失和損失費用準備金

為了確認已知或未知的未償損失的負債，保險公司建立準備金，這是一個資產負債表賬户，代表對已發生的保險事件支付索賠和相關費用所需未來金額的估計。與損失準備金和損失費用有關的估計和假設是基於複雜和主觀的判斷，往往包括具體不確定性與相關會計和精算計量的相互作用。由於保險損失的發生、向保險人報告損失、最終確定損失的成本和保險人賠償損失之間可能相隔很長一段時間，這些估計也可能發生變化。

一般而言，在報告索賠時，索賠人員根據當時關於索賠的已知信息，為最終付款的估計數額建立“案件準備金”。這一估計數是根據一般保留做法作出的知情判斷，反映了索賠人員關於具體類型索賠的性質和價值的經驗和知識。準備金亦按總額計提，以撥備已發生但未向保險人申報的損失(“IBNR”)、案件準備金的潛在不足之處，以及和解索償的估計開支，包括法律及其他費用及管理索償調整程序的一般開支。準備金是根據當時對所提供的保險範圍的現行法律解釋建立的。

在審查準備金充足性時，在估計損失的最終經濟價值時考慮了幾個因素。除其他外，這些因素包括歷史數據、法律發展、社會態度和經濟狀況的變化，包括通貨膨脹的影響。精算過程依賴這樣一個基本假設，即過去的經驗是預測未來結果的適當基礎，過去的經驗根據當前事態發展和預期趨勢的影響進行了判斷調整。儲備金數額必須以管理層知情的估計和使用現有數據作出的判斷為基礎。隨着更多的經驗和其他數據的獲得和審查，這些估計和判斷可能會被修訂。這可能會導致準備金的增加或減少，這將反映在我們的結果中，在這些估計和假設發生變化的時期。

當經濟狀況不確定時，估計損失準備金的風險和複雜性更大。考慮到當前的經濟環境和相關的政府行動，估計通貨膨脹對損失準備金的影響尤其困難。雖然經濟放緩通常會導致較低的通脹甚至通貨緊縮，但增加政府支出通常會導致較高的通脹。我們對通脹的假設的改變將導致準備金的增加或減少，在這些假設發生變化的時期，這將反映在我們的收益中。

準備金並不代表對負債的準確計算。相反，準備金代表的是管理層對最終和解和索賠管理所需費用的估計。雖然建立準備金的方法隨着時間的推移得到了很好的測試，但關於預期虧損出現模式的一些主要假設可能會受到意想不到的波動的影響。這些估計通常涉及精算預測，基於管理層對當時已知的事實和情況的評估，以及對索賠嚴重程度和頻率的趨勢、賠償責任的司法理論和其他因素的估計，包括公司無法控制的第三方的行動。這些變量受到外部和內部事件的影響，如通貨膨脹和經濟波動、司法和訴訟趨勢、再保險覆蓋範圍、立法變化以及索賠處理和準備金做法，這些都增加了準確預測索賠成本的難度。對於某些類型的負債來説，估計準備金的內在不確定性更大，因為這些負債需要很長一段時間才能最終確定負債。雖然公司財務報表中包含的損失準備金是管理層的最佳估計，但準備金的設定本身是不確定的，公司不能保證其目前的準備金將根據後續事件證明是足夠的。

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該公司對某些工人補償準備金的負債進行了貼現。截至2021年12月31日和2020年12月31日，被貼現的工薪準備金金額分別為13.87億美元和16.55億美元。在反映了放棄再保險的影響後，截至2021年12月31日和2020年12月31日，這些準備金的淨貼現總額分別為4.52億美元和4.83億美元。截至2021年12月31日，按年折扣率為0.7%至6.5%，加權平均折扣率為3.4%。

基本上所有貼現的工薪準備金(截至2021年12月31日佔全部貼現準備金的97%)都是超額工薪準備金。為了將虧損費用與支持負債的投資證券所賺取的收入適當匹配，超額工人補償業務的準備金使用參考美國國債收益率曲線確定的無風險貼現率進行貼現。這些税率是根據該期間的加權平均税率每年確定的。一旦確定，不對該期間的貼現率進行調整，以後年度的損失準備金的任何增加或減少都以相同的比率貼現，而不考慮何時確認任何此類調整。受貼現影響的預期虧損和虧損費用支出模式是根據公司的虧損支出經驗得出的。

本公司還對某些其他長期工人補償準備金(約佔2021年12月31日總貼現準備金的3%)進行貼現，包括配額份額再保險準備金和與職業性肺病損失相關的準備金。這些準備金按特拉華州保險部允許的法定利率貼現。

到目前為止，已知的環境和石棉索賠尚未對公司的運營產生實質性影響，因為其子公司一般不為1986年之前受到重大環境或石棉風險影響的大型工業公司提供保險，當時絕對排除在標準保單語言中。

截至2021年12月31日，該公司與環境和石棉保單索賠有關的損失和損失費用的淨準備金為2000萬美元，2020年12月31日為1900萬美元。對這些負債的估計存在着比正常情況大得多的差異和不確定性，因為由於缺乏對這些風險的普遍接受的精算方法，以及重大懸而未決的法律問題的潛在影響，包括保險問題，以及訴訟法律問題的費用，因此很難對這些負債進行精算估計。此外，最終損害賠償的確定以及這種損害賠償最終分配給負有財務責任的各方的問題非常不確定。

下表列出了指定年份的年初和年終財產傷亡準備金的對賬情況：

(單位：千)			2021						2020						2019
年初淨儲備金			$	11,620,393					$	10,697,998					$	10,248,883
會計原則變動引起的累計影響調整(1)			—						5,927						—
期初重報的淨準備金			11,620,393						10,703,925						10,248,883
損失準備金和損失費用淨額：
本年度發生的索賠(2)			4,921,191						4,432,937						4,057,989
前幾年發生的索賠估計數增加(3)			863						627						34,079
損失準備金貼現攤銷			31,906						35,142						39,048
總計			4,953,960						4,468,706						4,131,116
索賠的淨付款：
本年度			887,896						921,054						985,599
前幾年			2,777,798						2,677,595						2,673,803
總計			3,665,694						3,598,649						3,659,402
外幣折算			(60,297)						46,411						(22,599)
年終淨儲備金			12,848,362						11,620,393						10,697,998
年末割讓儲備金			2,542,526						2,164,037						1,885,251
年終總儲備			$	15,390,888					$	13,784,430					$	12,583,249
前幾年保費和虧損的淨變化：
前幾年發生的索賠估計數增加(3)			$	(863)					$	(627)					$	(34,079)
對前幾年發生的索賠的追溯保費調整(4)			7,510						16,807						53,511
往年淨有利溢價和準備金發展			$	6,647					$	16,180					$	19,432

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(1)因會計原則變動而產生的累積影響調整涉及由於採用ASU 2016-13年度而於2020年1月1日開始計提的再保險可收回款項的預期信貸損失準備。有關更多詳細信息，請參閲注1。

(2)本年度發生的索賠是扣除2021年、2020年和2019年分別為2100萬美元、1000萬美元和2000萬美元的損失準備金折扣後的淨額。

(3)前幾年發生的索賠估計數的變化是扣除損失準備金貼現後的淨額。在未貼現的基礎上，前幾年發生的索賠估計數在2021年減少了1900萬美元，在2020年減少了2100萬美元，在2019年增加了1900萬美元。

(4)對於某些可追溯評級的保單和再保險協議，前幾年的損失和虧損費用的變化被額外或返還保費所抵消。

    

另見項目7，“管理層對財務狀況和業務成果的討論和分析”和附註13，包括在我們已審計的合併財務報表中的損失和損失費用準備金，以瞭解有關前幾年發生的索賠估計數變化的進一步信息。

隨附的GAAP綜合財務報表中報告的截至2021年12月31日的儲備與公司美國監管文件中根據法定會計原則(“SAP”)報告的儲備之間的對賬如下：

(單位：千)
以SAP為基礎在美國監管備案文件中報告的淨儲備			$	12,339,921
對非美國公司的準備金			587,002
損失準備金貼現(1)			(85,689)
割讓儲量			2,542,526
再保險人預期信貸損失準備			7,128
綜合公認會計準則財務報表中報告的儲備金總額			$	15,390,888

_________________________

(1)出於法定目的，公司按照特拉華州保險部的規定或允許，按2.5%的比例對其工人補償再保險準備金進行貼現。在其GAAP財務報表中，公司按無風險比率對超額工人補償準備金進行貼現，並按法定比率假定工人補償準備金。

再保險

我們遵循行業的普遍做法，即對我們的部分風險敞口進行再保險，並向再保險公司支付我們投保保單的保費的一部分。購買再保險主要是為了減少個人風險的淨負債，並防止災難性損失。雖然再保險在法律上並不解除保險人對保單全部金額的主要責任，但它確實使假定的再保險人在再保險的承保範圍內對保險人承擔合同責任。我們監控我們再保險公司的財務狀況，並試圖只將我們的保險投保給財務狀況良好的大型承保人。因此，為我們的意外傷害保險提供再保險的再保險人，通常必須獲得A.M.最佳評級“A(優秀)”或更高評級，並至少有10億美元的投保人盈餘；承保我們財產保險的再保險人，必須具有A.M.最佳評級“A-(優秀)”或更高評級，且至少有10億美元的投保人盈餘。

監管

美國監管機構 

我們的美國保險子公司主要由其所在地的州保險部門監管，並

受其開展業務的其他美國司法管轄區不同程度的監管和監督。截至2022年1月1日，與我們的美國保險子公司相關的註冊州有六個。

概述。我們的國內保險子公司受法規的約束，這些法規將監管、監督和行政權力下放給州保險專員。這一規定涉及以下事項：必須達到和維持的償付能力標準；保險人及其代理人的許可；投資的性質和限制；為投保人的利益而存放證券；核準某些保單表格和保險費率；定期審查保險公司的事務；要求提交關於保險人財務狀況或為其他目的提交的年度和其他報告；為未賺取的保費、損失費用和損失建立和維持準備金；以及對許多其他事項的要求。我們的財產傷亡子公司，不包括我們的超額和盈餘額度和再保險

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子公司通常必須向其運營所在的每個州的保險部門提交所有費率。我們的過度和

盈餘額度和再保險子公司通常不按費率運營，並形成監管。

 

與新冠肺炎大流行有關的立法和監管活動。2020年，美國各州保險監管機構為應對新冠肺炎疫情的經濟影響發佈了指令和指導意見，鼓勵或指示保險公司實施通融措施，如延長保費支付寬限期，避免因不支付保費而取消或不續簽保單。此外，業界和監管機構一直在討論大流行業務中斷保險的適當作用，以及是否應要求保險公司提供此類保險。2020年，幾個州的立法者提出了一項法案，要求對與大流行相關的業務中斷損失進行追溯覆蓋。然而，到目前為止，這些提案都沒有取得有意義的進展，也沒有獲得通過。兩黨似乎達成了一個廣泛的共識，即如果沒有某種公共資金的支持，大流行風險通常是無法投保的。在聯邦一級，正在進行關於聯邦政府應對未來大流行風險的討論，其中一些包括與保險公司建立公私夥伴關係的建議。現在確定哪項提案(如果有的話)最終可能獲得國會的支持，以及任何新立法可能如何影響我們的業務還為時過早。見“風險因素-與我們行業相關的風險-新冠肺炎”疫情對我們的經營業績造成了實質性的不利影響，預計還將繼續，因此可能對我們的經營業績產生重大不利影響。 財務狀況和流動性。

控股公司章程。除了對我們的保險子公司進行監管外，我們還必須遵守有關保險控股公司制度的州法規。根據適用的州法律條款，任何個人或實體希望購買超過特定百分比(通常為10%)的未償還有表決權證券，都必須事先獲得監管部門的批准。通常，此類法規要求我們定期向適當的州保險專員提交信息，包括有關我們的資本結構、所有權、財務狀況和一般業務運營的信息。

我們還必須每年向我們的州主要監管機構提交一份“企業風險管理報告”，確定任何關聯公司的活動和情況，這些活動和情況可能會對我們集團或我們的美國特許保險公司的財務狀況產生重大不利影響。

此外，所有州都對控股公司法進行了修改，授權美國保險監管機構領導或參與對某些國際保險集團的集團範圍監管。2019年11月，國際標準制定者國際保險監管協會(“IAIS”)通過了對國際活躍的保險集團進行監管的全球框架，如下文“-國際監管”所述。這一框架包括一個以風險為基礎、覆蓋整個集團的全球保險資本標準(“ICS”)，該標準從2020年1月開始進行為期五年的監控期。

在美國，全國保險監理員協會(“NAIC”)已經開發了一種集團資本計算工具，該工具對保險控股公司系統中的所有實體使用基於風險的資本聚合方法。其目標是為美國監管機構提供一種方法，以一種適用於所有公司的方式，聚合集團中每個實體的可用資本和最低資本，無論其結構如何。2020年，NAIC通過了對

示範控股公司法和法規，通過要求接受控股公司註冊的保險公司的最終控制人向其牽頭的國家監管機構提交集團資本計算來實施集團資本計算。年度申報要求將在各州通過NAIC控股公司修正案後生效。NAIC為這些修正案提出了一個認證標準，從2022年1月1日開始為期一年的評議期。

所有州都採納了NAIC的風險管理和自身風險與償付能力評估範本法案(“ORSA範本法案”)，該法案要求保險控股公司系統的首席風險官每年向其主要的州保險監管機構提交自己的風險和償付能力評估摘要報告(“ORSA報告”)。ORSA報告是對與保險公司當前業務計劃相關的重大風險和相關風險以及支持這些風險的資本資源的充足程度進行的機密內部評估。根據各州頒佈的《ORSA示範法案》，我們必須：

•定期進行不少於每年一次的ORSA，以評估我們風險管理框架的充分性，以及當前和估計的未來償付能力狀況；

•內部記錄評估的過程和結果；以及

•每年向特拉華州保險專員(我們的首席州專員)提供ORSA報告。

網絡安全法規。紐約州通過了一項針對紐約州金融服務部(NYDFS)授權的金融服務機構的網絡安全法規，該法規適用於我們在紐約獲得許可的保險子公司。該規定要求這些實體評估與其信息系統相關的風險，並建立和維護旨在保護消費者私人數據和機密性的網絡安全計劃。

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被許可人信息系統的完整性和可用性。NAIC通過《保險數據安全示範法》(《網絡安全示範法》)供州立法機構審議，它被各州通過後，為數據安全、涉及未經授權訪問或濫用某些非公開信息的網絡安全事件的調查，以及向保險專員報告建立了標準。《網絡安全示範法》規定了重大的監管負擔，旨在保護信息系統的機密性、完整性和可用性。截至2021年12月31日，網絡安全示範法或其形式已被幾個州採用，包括我們在美國的兩家保險子公司所在的州。《網絡安全示範法》的起草説明指出，被許可人遵守《紐約網絡安全條例》意在構成對《網絡安全示範法》的遵守，但合規仍然是各州的問題，我們需要考慮《網絡安全示範法》在實施和執行方面的任何差異，作為我們合規努力的一部分。此外，聯邦貿易委員會在2021年修訂了“保護客户信息規則的標準”(也稱為“保障規則”)，要求覆蓋的金融機構在其信息安全計劃中實施某些數據安全措施和做法。修訂後的保障措施規則的許多要求與紐約網絡安全法規和網絡安全示範法相似，但存在一些差異，可能會增加運營負擔和合規成本。

某些州正在制定或已經制定了與隱私和數據安全相關的法規。例如，加州於2018年頒佈了《加州消費者隱私法》(CCPA)，該法案對加州居民個人信息的收集、處理和披露進行了廣泛的監管，對“出售”個人信息施加了限制，並授予加州居民在某些情況下訪問和刪除有關他們的數據的某些權利。CCPA還建立了一項私人訴權，可能會造成重大的法定損害，根據這一權利，未能實施合理的安全措施以防止個人信息被泄露的企業可能會對受影響的消費者承擔責任。《中國註冊會計師法》於2020年1月1日生效。加州其後制定了《加州隱私權法案》(下稱《加州隱私權法案》)，修訂了《加州隱私權法案》，對所涵蓋企業使用和共享某些個人數據施加額外的限制和義務。CPRA將於2023年1月全面生效；遵守CCPA/CPRA

可能會增加我們在加州提供服務的成本。其他州也考慮過--而且一些州已經採用了

--類似的建議。例如，弗吉尼亞州和科羅拉多州於2021年頒佈了數據隱私法，將分別於2023年1月和2023年7月生效。這些法律在這些州建立了與其他現有法律(如CCPA)相同的許多數據隱私和安全要求。我們無法預測任何擬議或未來的網絡安全法規或州法律將對我們的業務、財務狀況或運營結果產生的影響(如果有的話)。

基於風險的資本要求。NAIC使用基於風險的資本(“RBC”)公式，該公式旨在衡量保險公司的法定盈餘相對於其業務固有風險的充分性。加拿大皇家銀行公式通過將某些因素應用於各種資產、保費和儲備項目，制定了調整後法定資本的風險調整目標水平。NAIC RBC示範法為盈餘低於計算的RBC目標的保險公司規定了四個遞增的監管關注級別。這些關注的嚴重程度從要求保險公司提交糾正行動計劃到實際將保險公司置於監管控制之下。截至2021年12月31日，我們各國內保險子公司的RBC均高於任何RBC行動水平。

保險監管信息系統。NAIC還為財產和意外傷害保險公司制定了一套13個財務比率，稱為保險監管信息系統(IRIS)。根據向州保險監管機構提交的法定財務報表，NAIC每年計算這些IRIS比率，以幫助州保險監管機構監測保險公司的財務狀況。NAIC為IRIS的每個財務比率設定了一個可接受的範圍。

擔保基金。當特定司法管轄區的保險公司被司法宣佈破產，而破產公司的可用資金不足以向投保人和索賠人支付他們有權獲得的金額時，我們的美國保險子公司也要接受國家擔保基金的評估。國家擔保基金為破產保險人的投保人提供的保護因州而異。一般來説，所有持牌財產意外傷害保險公司都被視為該基金的成員，評估是根據他們在該州直接保單保費中按比例分攤的。許多州都採用了NAIC後評估財產和責任保險擔保協會示範法案，將評估限制在保險公司主題保費的2%以內，並允許通過設定費率來退還評估。同樣，有幾個州(或我們的保險子公司必須是其成員的承保組織)對某些業務領域的赤字擁有有限的評估權。

此外，州保險法律和法規要求我們參與強制性財產責任“共享市場”、“共享”或類似安排，這些安排為無法購買私人保險公司自願提供的保險的個人或其他人提供特定類型的保險。共享市場機制包括分配的風險計劃和公平獲得保險要求或“公平”計劃。此外，一些州要求保險公司為超過指定金額的索賠參加再保險池。我們對這些強制性共享市場或集合機制的參與通常與我們在適用州的特定安排所撰寫的保險類型的直接書面金額有關。

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分紅。我們從保險公司子公司獲得資金，形式為股息和管理費，用於某些管理服務。超過州法規規定的最高限額的年度紅利，未經保險子公司所在州的保險專員批准，不得支付。見“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動資金和資本資源”。

貿易慣例。國家保險法律和法規包括許多關於保險公司的貿易做法和市場活動的條款，包括關於營銷和銷售做法、投保人服務、索賠管理和投訴處理的條款。國家監管部門一般通過定期的市場行為檢查來執行這些規定。

投資監管。我國國內保險公司的投資必須遵守對投資的種類、質量和集中度作出規定的適用法律法規。一般而言，這些法律和法規允許投資於聯邦、州和市政債務、公司債券、優先股和普通股證券、抵押貸款、房地產和某些其他投資，但須受特定限制和某些其他條件的限制。不符合這些限制和資格的投資將在我們的保險子公司計算其法定資本和盈餘時扣除。

恐怖主義風險保險。2002年的《恐怖主義風險保險法》確立了一項聯邦方案，規定對恐怖主義行為造成的保險損失實行公共和私人共同賠償制度。根據《2019年恐怖主義風險保險計劃重新授權法》(TRIPRA)，該計劃延長至2027年12月31日。

TRIPRA為所有美國財產和意外傷害保險公司提供聯邦支持，以賠償因在美國領土上發生的任何恐怖主義行為或針對某些美國航空公司、船隻或外國使團而造成的保險相關損失。TRIPRA適用於幾乎所有商業財產和意外傷害保險，但不包括商業汽車、入室盜竊、擔保、專業責任和農場所有者的多重危險保險。在美國有直接商業財產和意外傷害保險風險的保險公司必須參加該計劃，併為經證明的恐怖主義行為提供保險。TRIPRA對經證明的行為的定義包括國內恐怖主義。根據TRIPRA，當財政部長證實一起恐怖主義行為時，將觸發聯邦參與。

根據該計劃，聯邦政府將支付保險公司承保損失的80%，超過保險公司適用的免賠額。保險公司的免賠額是基於商業財產和意外傷害保險系列的前一年賺取保費的20%。根據我們2021年賺取的保費，我們在2022年根據TRIPRA可扣除的總額約為11.35億美元。聯邦計劃不會為經認證的行為支付損失，除非在2020年後的任何日曆年，此類損失在整個行業超過2億美元。TRIPRA將聯邦政府在項目年度中的損失份額限制在1000億美元。此外，已滿足其免賠額的保險公司不對超過1000億美元上限的損失承擔賠償責任。

超額線和餘額線。對我們美國子公司的超額和盈餘額度保險業務的監管與我們承認的業務的監管有很大不同。我們的盈餘額度子公司須遵守其有資格承保盈餘額度保險的司法管轄區的盈餘額度監管和報告要求。雖然盈餘額度業務的監管通常比獲準的業務要少，主要是在費率和保單形式方面，但各州法律對盈餘額度投放的嚴格規定，以及對盈餘額度保險的監管在未來可能會發生變化。未來可能會出臺聯邦或州措施，以加強對盈餘額度保險的監管。

氣候變化與金融風險。氣候風險的話題已經受到保險監管機構越來越嚴格的審查。2020年9月，紐約金融服務管理局向紐約國內外授權保險公司發出通函，影響了我們在紐約獲得許可的保險子公司。通函指出，NYDFS希望保險公司將與氣候變化相關的金融風險納入其治理框架、風險管理流程和業務戰略。例如，這封信規定，保險公司應該指定一個董事會成員或董事會委員會，以及一個高級管理職能，負責監督與氣候變化相關的金融風險的管理。

紐約金融服務管理局還通過了一項管理企業風險管理的條例修正案，自2021年8月13日起生效，該修正案要求保險集團在其企業風險管理職能中包括某些額外風險，如氣候變化風險。

此外，聯邦保險辦公室已受總裁·拜登於2021年5月20日發佈的關於氣候相關金融風險的行政命令的指示，就一系列問題徵求公眾意見，這些問題將有助於聯邦保險辦公室對保險行業與氣候相關的金融風險的評估。FIO的信息請求中指出，它“計劃…在分析保險業如何幫助緩解氣候相關風險方面發揮領導作用[對此，

20

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結束，它]將與保險部門接觸，評估該部門如何幫助實現國家氣候相關目標，包括緩解、適應和向低碳經濟過渡。“評議期於2021年11月結束。

多元化與公司治理。保險監管機構也在關注種族、多樣性和包容性的話題。2021年3月16日，紐約金融服務管理局發佈了一封通函，稱預計其監管的保險公司，如我們在紐約獲得牌照的保險子公司，將把領導層的多樣性作為業務重點和公司治理的關鍵要素。見下文“--人力資本資源”。

聯邦法規。聯邦政府及其監管機構通常不直接監管保險業務，儘管聯邦倡議可能會以各種方式對我們的業務產生影響。2010年的多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案(“多德-弗蘭克法案”)對美國的金融服務監管進行了徹底的改革，並設立了兩個新的聯邦政府機構，即FIO和金融穩定監督委員會(FSOC)。FIO對保險業務沒有一般監督或監管權力，儘管它對與某些國際協議相沖突的國家保險法擁有優先購買權，如下所述。FIO有權在國際保險事務中代表美國，並有權監控美國保險業，並確定可能導致系統性風險的潛在監管漏洞。《經濟增長、監管救濟和消費者保護法》闡述了聯邦監管機構在國際保險標準制定論壇上所發揮的作用，並指示國際保險組織的董事和美聯儲理事會支持提高國際標準制定監管論壇(如國際保險協會)的透明度。這些聯邦法規還指示FIO和美聯儲在全球保險監管論壇就任何保險提案採取立場之前，通過NAIC與各州達成共識立場。

多德-弗蘭克法案授權財政部長和美國貿易代表就保險或再保險的審慎監管達成相互承認的國際協議。美國和歐盟於2017年9月簽署了這樣一項涵蓋協議(簡稱歐盟覆蓋協議)。歐盟涵蓋的協議涉及審慎監管的三個領域：再保險、集團監管和美國和歐盟之間的信息交換。根據歐盟承保協議，再保險抵押品要求將不再適用於向美國市場銷售再保險的合格歐盟再保險公司，在歐盟市場運營的美國再保險公司將不再受“當地存在”要求的約束。歐盟覆蓋協議建立了僅適用於在這兩個地區運營的美國和歐盟保險集團的集團監管做法。例如，歐盟覆蓋協議規定，如果美國採用包括全球集團治理、償付能力、資本和報告在內的集團監管，在歐盟有業務的總部位於美國的保險集團將只在全球層面上接受美國保險監管機構的監管，該監管機構禁止歐盟保險監管機構對這些保險公司的全球業務行使償付能力和資本要求。

2018年12月，美國財政部和美國貿易代表辦公室進入

納入與英國的涵蓋協議(“英國涵蓋協議”，以及與歐盟涵蓋協議一起，“涵蓋協議”)，以期英國退出歐盟。英國覆蓋協定在很大程度上反映了歐盟覆蓋協定的規定，並在其中納入了相同的時間框架。根據多德-弗蘭克法案，FIO對與承保協議相沖突的州保險法擁有優先購買權。

根據承保協議的條款，從2022年9月1日開始適用的承保協議可能優先於適用的承保協議，從而導致受承保協議約束的非美國再保險公司受到不如美國再保險公司優惠的再保險法律的國家信用。因此，2019年6月，NAIC通過了對其信用的修正案

為了滿足承保協議的實質性和時間性要求，我們的美國保險子公司註冊州已經採納了對再保險示範法的修訂。這些修正案將於2022年9月1日起成為NAIC認證標準，並於2023年1月1日開始實施。修訂後的再保險信用示範法還將覆蓋協議中的零再保險抵押品條款擴展到在NAIC認可的美國司法管轄區註冊的合格再保險人，以及尚未與美國簽訂覆蓋協議但NAIC根據NAIC合格司法管轄區程序確定為“對等司法管轄區”的非美國司法管轄區。我們目前無法預測這些法律變化的影響或是否會成功採用任何其他涵蓋協議，目前也無法估計這些法律變化和任何此類已通過的涵蓋協議對我們的業務、財務狀況或經營業績的影響。

FIO還可以向FSOC建議，指定一家保險公司為在該保險公司發生重大財務困境或破產時對美國金融穩定構成風險的實體，即“具有系統重要性的金融機構”或“非銀行SIFI”。被FSOC指定的保險公司將受到美聯儲的監督，並接受更高的審慎標準。目前還沒有FSOC指定的此類非銀行SIFI。FSOC改變了其指定非銀行SIFI的程序，從2020年1月起生效，採用了基於活動的方法，放棄了基於實體的方法。

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根據我們目前的商業模式和資產負債表，我們不相信我們會被FSOC指定為這樣的機構。儘管未來對《多德-弗蘭克法案》的任何修正案對美國保險業的潛在影響尚不清楚，但我們的業務可能會受到美國保險監管制度的變化或我們的指定或與我們有業務往來的保險公司或再保險公司作為具有系統重要性的非銀行金融公司的指定的影響。

國際規則

我們位於英國的保險子公司受審慎監管局(“PRA”)和/或金融市場行為監管局(“FCA”)的監管。保監局在保險公司方面的主要目標是促進保險公司的安全和穩健，併為現有和未來的投保人提供適當程度的保障，而FCA有三個運作目標：(I)為消費者提供適當程度的保障，(Ii)保護和加強聯合王國金融體系的健全，以及(Iii)促進有效競爭，以維護金融服務市場消費者的利益。PRA和FCA使用各種監管工具來實現其目標，包括定期審計和報告要求、風險評估審查、最低償付能力額度和個人資本評估要求、股息限制，在某些情況下，有關任命關鍵官員的批准要求、關於控制所有權權益的批准要求以及各種其他要求。

我們的勞合社管理機構也受到勞合社的監管，勞合社的辛迪加業務也受到勞合社的監管。通過勞合社，我們獲得了在世界各國開展業務的許可證，憑藉勞合社的國際許可證。在每個這樣的國家，我們都受到那個國家的法律和保險法規的約束。我們位於列支敦士登的保險子公司受列支敦士登金融市場管理局(“FMA”)的監管，其監管工具類似於上述英國監管機構的監管工具。

此外，英國和列支敦士登的法律法規也影響到我們作為受歐洲監管的子公司的“控制人”的地位，因此我們必須將與受監管子公司的控制人(即在受監管實體中擁有一定程度的直接或間接投票權或經濟利益的個人或實體)有關的重大事件以及控制權的變更通知適當的當局，並提交有關其控制人的年度報告。PRA/FCA的高級管理人員和認證制度以及列支敦士登的類似法規進一步為保險公司負責職位的個人提供了適合和適當的標準、行為和問責的監管框架。此外，某些員工是在勞合社單獨註冊的。

在2020年12月31日英國退出歐盟的過渡期結束後，在英國有權承保保險業務的保險公司不再被允許在歐洲經濟區(EEA)的其餘成員國提供跨境服務。歐洲經濟區是一個包括歐盟成員國以及挪威、列支敦士登和冰島的組織。取而代之的是，英國保險公司現在被要求在歐洲經濟區成員國設立子公司或分支機構，並向該司法管轄區的當地監管機構申請直接授權。

同樣，歐洲經濟區保險公司也失去了向英國提供“通行證”跨境服務的權利。因此，我們列支敦士登子公司的英國分行已申請直接授權在英國開展保險業務。同時，該分行目前可以在英國PRA/FCA的監管下，根據英國的規定開展受監管的保險業務。“臨時許可制度”，而申請正在審議中。

有關更多信息，請參閲下面的“與我們業務相關的風險--英國離開歐盟可能對我們的業務產生不利影響”。

我們在整個歐盟和歐洲經濟區的保險業務受“償付能力II”的約束，這是一項監管資本充足率和風險管理等方面的保險監管制度，於2016年1月1日生效。隨着英國退出歐盟，過渡期於2020年12月31日結束，我們的勞合社管理機構(以及我們列支敦士登子公司的英國分行)現在受到單獨的英國審慎制度的約束。這一國內製度與2021年1月1日起的償付能力II相同。然而，隨着時間的推移，這兩個政權可能會出現分歧。英國已經對償付能力II以及適用於英國授權保險公司和再保險公司的監管制度進行了審查。

英國已經對償付能力II以及適用於英國授權保險公司和再保險公司的監管制度進行了審查。英國財政部目前正在與PRA合作，準備一套針對英國國內監管制度的擬議改革方案，以便在2022年初征詢意見。同樣，歐盟委員會也對償付能力II進行了自己的審查，並於2021年9月22日公佈了一套擬議的立法改革方案，以修訂現有的監管框架。這項擬議的立法目前正在由歐洲議會和理事會討論。

償付能力II規定了對集團償付能力的監管。根據償付能力II，歐盟子公司的美國母公司可能會受到某些償付能力II的要求，如果該美國公司還沒有受到被認為與償付能力II“等同”的法規的約束。目前，歐盟當局認為與集團監管相關的美國保險監管體系不是“等同於”償付能力II。PRA也將單獨執行，但

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在英國自己的國內審慎制度下對集團償付能力進行類似的監管，即美國控股公司是英國子公司保險公司或再保險公司的母公司。

列支敦士登金融服務監管機構FMA是我們受歐洲監管的子公司的集團監管者。然而，所涵蓋的協議禁止任何歐盟主管或PRA(視情況適用)在該主管所在國家組織的最高公司之上的任何級別行使集團範圍的監督。

我們還必須遵守歐盟的一般數據保護條例(EU) 2016/879)(“GDPR”)，於2018年5月生效。該法規的目標是對位於歐盟或源自歐盟的所有個人數據施加更多的個人權利和保護。《2018年數據保護法》和《英國一般數據保護條例》，後者是根據2018年《歐盟(退出)法》保留的歐盟法律版本，並經《數據保護、隱私和電子通信(修正案等)》修訂。《2019年(歐盟退出)條例》(統稱為《英國GDPR》)規範了英國境內所有個人的數據保護。GDPR和英國GDPR都是域外的，因為它們分別適用於歐盟和英國境內的所有企業，以及歐盟和英國以外處理歐盟和/或英國境內個人數據的任何企業。此外，違反規定還會被處以鉅額罰款。特別是，我們需要監督我們遵守所有相關成員國的法律和法規，包括在允許對GDPR和英國GDPR進行克減的情況下。GDPR和英國GDPR的引入，以及歐盟成員國或英國國家法律法規的任何隨之而來的變化，增加了我們的合規義務，並要求我們審查和實施與我們收集和使用數據相關的政策和流程，並要求我們改變有關這些事項的業務做法。

此外，我們可能會受到IAIS所採取的監管政策的影響，IAIS是一個國際標準制定者，由來自200多個司法管轄區的監管機構和監管機構組成。IAIS一直在研究幾項舉措，以考慮改變保險公司償付能力標準和對控股公司制度中公司的集團監管，以應對保險業日益全球化。2019年11月，IAIS正式通過了監管國際活躍保險集團的全球框架(IAIGs)，該框架被稱為國際活躍保險集團監管共同框架，簡稱ComFrame。COMFRAME的目的是為IAIG提供一個基本標準的框架，併為監督者在監督IAIG方面進行合作提供一個程序。同樣在2019年11月，IAIS通過了一項基於風險的集團範圍全球保險資本標準(“ICS”)，該標準將適用於IAIG，並最終成為ComFrame的一部分。ICS於2020年1月開始為期五年的監控期，用於監督學院的機密報告和討論，以向IAIS提供關於ICS設計和性能的反饋，但不會引發任何監督行動。在這一監測期之後，預計將於2025年實施獨立審計準則，作為整個集團對內部審計準則的規定資本要求，並納入ComFrame的其餘部分。如上所述，根據《美國監管條例》，尚不清楚ICS的發展將如何與美國現有的保險公司資本金要求以及NAIC對GCC的發展進行互動。

我們的國際業務在墨西哥、澳大利亞和加拿大以及歐洲、南美和東南亞的某些其他國家也受到不同程度的監管。一般來説，我們的子公司必須滿足當地的監管要求。雖然每個國家都規定了許可、償付能力、審計和財務報告要求，但這些要求的類型和程度有很大不同。各國條例可能有所不同的關鍵領域包括：(1)提交的財務報告的類型；(2)使用當地中介機構的要求；(3)允許的再保險金額；(4)對保單表格和費率的任何規定的範圍；(5)監管審查的類型和頻率。

競爭 

財產傷亡保險和再保險業務競爭激烈，許多不同規模的保險公司，以及其他提供風險替代方案的實體，如自我保險扣留或專屬計劃，在美國和國際上開展業務。我們與大量這樣的公司直接競爭。我們行業的競爭在很大程度上取決於以合理的價格和客户可以接受的條款提供保險和服務的能力。在這個高度分散的行業中，我們的戰略是尋找專門的領域或地理區域，在這些領域或地理區域，我們的企業可以通過對不斷變化的市場條件做出快速反應來獲得競爭優勢。我們的業務建立在全公司理念的基礎上，建立自己的定價實踐，為產品定價，目的是為了獲得承保利潤。

美國國內保險業務的競爭來自其他專業保險公司、地區性承運人、大型全國性多線公司和再保險公司。我們的專業業務與過剩和過剩的保險公司以及標準承運人競爭。我們的地區性業務與互助和其他地區性股票公司以及全國性航空公司競爭。此外，財產意外傷害保險的直接承保人通過他們的受薪員工承保，通常比通過本公司使用的獨立代理人購買保險的成本更低，從而與我們的地區業務競爭。我們在國際上與大大小小的本土保險業務競爭，這些業務在某些情況下與政府實體有關，以及與跨國公司的分支機構或當地子公司競爭。

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再保險業務的競爭尤其激烈，來自國內和外國的再保險公司，它們的業務要麼直接進行，要麼通過經紀市場進行。這些競爭對手包括瑞士再保險、慕尼黑再保險、伯克希爾哈撒韋、跨大西洋再保險、合作伙伴再保險等。

近年來，各種機構投資者越來越多地尋求參與財產和意外傷害保險和再保險行業。資本充裕的財產和意外傷害保險和再保險行業的新進入者，或獲得大量資本注入的現有競爭對手，提供了日益激烈的競爭，這可能會對我們的業務和盈利能力產生不利影響。此外，擴大再保險資本的供應可能會降低依賴再保險的保險公司的成本，因此，這些保險公司可能能夠為其產品定價更具競爭力。

人力資本資源 

截至2022年1月15日，我們僱傭了7681名員工。在這一數字中，我們的子公司僱用了7545名個人，其餘的個人受僱於母公司。

我們相信，我們的員工是我們最大的資產，我們的企業文化是我們公司長期價值創造的最重要的無形驅動力，也是追求長期風險調整後回報和股東價值增長的最高優先事項。

人力資本管理：該公司培養了一種表演文化。我們專注於創造一個尊重、回報、多樣化和包容的工作環境，讓我們的員工建立有意義和富有成效的職業生涯。這些人力資本管理目標的成功對我們的戰略至關重要，因為正是我們的員工推動了我們的成功。我們通過培訓和參與來投資於他們作為個人和專業人士的成長，以及通過強有力的健康和健康計劃以及對多樣性的承諾來投資於他們的福祉。

公司通過正式和非正式計劃為我們的員工提供發展機會，這些計劃側重於使員工在我們業務的特定方面培養技能和思想領導力。我們的領導力項目培養了我們高潛力、表現出色的員工的人才，我們努力深化、增強和多樣化公司的領導力團隊。

我們努力使員工激勵與公司的風險和績效框架保持一致。公司的“績效薪酬”理念將個人、企業和公司的業績與員工薪酬聯繫起來，為員工提供分享公司整體增長和成功的機會。該公司為員工提供全面的福利方案，包括健康和健康、財務、教育和生活管理福利。此外，我們支持員工通過對他們有意義的環境和社會努力，在當地社區和全球範圍內產生影響。

我們的董事會定期與包括高級副總裁人力資源在內的高級領導團隊就一系列人力資本管理問題進行接觸，包括繼任規劃和發展、薪酬、福利、人才招聘和保留、敬業度、多樣性和包容性以及員工反饋。

文化：董事會承認，責任、以人為本的戰略、負責任的財務做法、風險調整後的回報和透明度是公司取得成功所必需的企業文化要素。我們的文化通過我們分散的業務模式統一了我們的員工，使我們在全球範圍內為不同的客户服務，並推動公司的不斷髮展。

我們致力於培養統一的文化，鼓勵整個企業的創新。我們的文化包含這樣的信念：(I)專業知識和以客户為中心是競爭優勢，(Ii)促進誠信的環境，包含“永遠做對”的承諾，促進創業和創新，並重視為企業的長期利益做出深思熟慮的決策。雖然沒有唯一的“伯克利”方式，但我們的每一家企業都有自己的文化，體現了一套共同的價值觀，這些價值觀定義了我們的企業。我們的結構有50多個不同的企業，有助於迅速確定單個企業或企業內出現的文化問題，並採取適當的行動，而不會影響更大的企業。此外，我們的業務由高級企業業務經理和高級企業職能經理監督，包括精算、索賠、承保、合規和財務，提供了一個治理監督結構，使識別此類問題變得更容易。由於我們的董事會勤奮地通過與公司高級管理層以外的員工的定期互動等活動行使其風險管理監督，我們的董事能夠洞察可能影響我們業務的文化問題並及時收到反饋。

作為我們公司的主要股東，他們必須持有他們的股份直到離職，我們的每一位董事和高級管理人員都有培養人才和延續有利於執行我們長期目標的文化的既得利益。

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關於公司業務的其他信息

我們對互補業務的收購和啟動保持興趣，並繼續持續評估可能的收購和新的合資企業。此外，我們的業務開發新的保險範圍或進入業務線，以滿足投保人的需求。

季節性天氣變化和其他事件會影響保險和再保險業務遭受損失的嚴重程度和頻率。雖然龍捲風、颶風、冰雹、野火、地震和恐怖主義行為等災難對我們業務的影響可以通過再保險來減輕，但它們仍然可以對任何一個或多個報告期的結果產生重大影響。

我們沒有客户佔我們綜合收入的10%或更多。

W.R.伯克利及其子公司遵守已頒佈或通過的聯邦、州和地方法規，這些法規對向環境排放材料或其他與環境保護有關的規定，並未對我們的資本支出、收益或競爭地位產生實質性影響。

該公司的網址是：www.berkley.com。我們網站上的信息並未以參考方式併入本10-K表格年度報告中。公司年度報告Form 10-K、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告、根據證券交易法第13(A)或15(D)條提交或提交的報告的修正案以及我們提交或其他人提交的其他報告在以電子方式提交或提交給美國證券交易委員會後，均可在合理可行的範圍內儘快通過本網站免費獲取。

第1A項。風險因素

我們的企業面臨着巨大的風險。如果發生以下任何被描述為風險的事件或情況，我們的業務、運營結果和/或財務狀況可能會受到重大不利影響。除了下面描述的那些，我們的業務還可能受到我們目前不知道的或我們目前認為不重要的風險和不確定性的不利影響。

與我們的行業相關的風險 

我們的業績可能會因許多因素而波動，包括保險和再保險行業的週期性變化。

財產傷亡保險公司的業績歷來受到需求和定價方面的重大波動和不確定性的影響，導致保險和再保險行業的週期性變化。對保險的需求主要受到一般經濟狀況的影響，而保險的供應往往與可用的能力或企業的預期盈利能力直接相關。近年來，由於新進入者和資本提供者以及尋求獲得或保持市場份額的現有保險公司，我們的業務面臨着激烈的競爭。最近，大多數行業的保險費率都在加速上升，而其他行業的保險費率卻在下降，最引人注目的是工人補償。保險費率的適當性主要受索賠的嚴重性和頻率的影響，而索賠受許多因素的影響，包括自然災害、監管措施、界定和擴大保險範圍的法院裁決，以及經濟或社會通貨膨脹對應支付的傷害或損失賠償額的影響。此外，投資回報率影響了利率充足性，利率保持在或接近歷史低點。這些因素可能會對最終的盈利能力產生重大影響，因為財產意外傷害保險單在其成本已知之前定價，因為保費通常在報告索賠之前很久就確定了。這些因素可能會產生對我們的運營結果和財務狀況產生負面影響的結果。

我們在業務中面臨巨大的競爭壓力，這可能會對某些領域的保費費率構成壓力，並可能損害我們在某些業務領域保持或增加盈利能力和保費數量的能力。 

在我們選定的業務範圍內，我們與大量其他公司競爭。我們與美國和非美國的主要保險公司和再保險公司、其他地區性公司以及共同公司、專業保險公司、承保機構、多元化金融服務公司和保險科技公司競爭，並將繼續競爭。我們業務的競爭力基於許多因素，包括保費費用、獨立評級機構分配的評級、支付給生產商的佣金、公司的財務實力、提供的其他條款和條件、提供的服務(包括在互聯網上做生意的便利性)、索賠支付的速度以及在待寫行中的聲譽和經驗。近年來，保險業經歷了整合，可能會進一步增加

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這可能會導致我們的保險子公司產生更大的客户保留和獲取費用，從而影響現有業務和新業務的盈利能力。

我們的一些競爭對手，特別是在再保險業務方面，擁有比我們更多的財務和/或營銷資源。再保險市場上的這些競爭對手包括瑞士再保險、慕尼黑再保險、伯克希爾哈撒韋、跨大西洋再保險和合作夥伴再保險。我們預計，隨着客户尋求高質量的再保險公司，感知到的財務實力將變得更加重要。

保險業不斷吸引新資金，令我們的業務競爭加劇。最近，大多數行業的保險價格普遍上漲，不包括工傷補償。然而，虧損成本也有所增加，定價環境改善的持續時間和幅度仍不確定。在利率水平較低的情況下，某些業務的當前價格水平可能仍低於我們實現長期回報目標所需的價格。我們預計在我們的某些業務領域將繼續面臨激烈的競爭。

近年來，各類投資者越來越多地尋求參與財產和意外傷害保險和再保險行業。資本充足的財產和意外傷害保險和再保險行業的新進入者，或獲得大量資本注入或獲得第三方資本的現有競爭對手，提供了日益激烈的競爭，這可能會對我們的業務和盈利能力產生不利影響。此外，擴大再保險資本的供應可能會降低依賴再保險的保險公司的成本，因此，這些保險公司可能能夠為其產品定價更具競爭力。此外，科技公司或其他第三方已經創建，並可能在未來創建以技術為基礎的業務模式、流程、平臺或替代分銷渠道，這些可能會對我們在業務的某些部分的競爭地位產生不利影響。

這種激烈的競爭可能會導致保險或再保險的供應和/或需求發生變化，這會影響我們以有吸引力的費率為我們的產品定價並保留現有業務的能力，或者以我們可以接受的適當費率或條款和條件購買新產品的能力。如果我們無法以適當的費率或我們可以接受的條款和條件保留現有業務或承保新業務，我們的經營業績可能會受到實質性的不利影響。

我們的實際索賠損失可能超過我們的索賠準備金，這可能需要我們建立額外的準備金。 

截至2021年12月31日，我們的虧損和虧損費用準備金總額約為154億美元。我們的損失準備金反映了我們對已發生的保險事件的理賠成本和相關費用的最佳估計。

準備金並不代表對負債的準確計算。相反，準備金是對管理層對已發生的索賠的最終和解和索賠管理費用的估計，無論是已知的還是未知的。關於預期虧損出現模式的主要假設會受到意外波動的影響。這些估計通常涉及精算預測，是基於管理層對當時已知的事實和情況的評估，以及對索賠嚴重程度和頻率、通貨膨脹、賠償責任的司法理論、再保險覆蓋範圍、立法變化和其他因素的估計，這些因素不是我們所能控制的。

對於某些類型的負債，估計準備金的內在不確定性更大，因為在確定負債和結清負債之前，需要很長一段時間。在經濟波動加劇的時期，準確預測索賠成本變得更加困難。考慮到當前的經濟環境和相關的政府行動，估計通貨膨脹對損失準備金的影響尤其困難。總體通脹和醫療成本通脹都可能產生不利影響，而醫療成本通脹在歷史上一直高於整體通脹。此外，雖然

本公司已估計在多種可能的情況下，“新冠肺炎”對其應急和事件取消、工傷補償及其他業務線的潛在影響，由於新冠肺炎的影響不斷演變，公司的新冠肺炎相關準備金仍存在高度不確定性。

隨着經驗的發展，儲量估計不斷完善，並報告和解決更多的索賠。對準備金的調整反映在這類估計數變動期間的結果中。由於設定儲備本身並不明朗，我們不能保證我們現時的儲備會因應日後發生的事件而證明是足夠的。如果我們需要增加我們的準備金，我們在報告期的税前收入將相應減少。

我們對超額準備金進行貼現，並承擔了工人補償業務，因為支付損失的時間很長。貼現的目的是將損失和損失費用與投資證券支持負債所賺取的收入適當匹配。受貼現影響的預期損失和損失費用支出模式是根據我們的損失支出經驗得出的。損失和損失費用支出模式的變化記錄在確定期間。如果實際虧損支出模式比預期的短，折扣將減少，税前收入將減少相應的金額。

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新出現的索賠和承保問題對我們業務的影響是不確定的。    

隨着行業慣例以及經濟、法律、司法、社會、技術和其他環境條件的變化，可能會出現與索賠和承保相關的意外和意外問題。這些問題可能會通過將承保範圍擴大到超出我們的承保意圖或通過增加索賠數量或規模來對我們的業務產生不利影響。新出現的索賠和保險問題的例子包括但不限於：

•司法擴大保單覆蓋面，更傾向於給予索賠人更優惠的數額，以及新責任理論的影響；

•原告在聲稱與索賠處理和其他做法有關的集體訴訟中將目標對準財產和意外傷害保險公司，包括我們；

•社會通貨膨脹趨勢，包括更高和更頻繁的索賠、更有利的判決和立法增加；

•將健康問題與特定原因聯繫起來，導致責任索賠的醫療發展；

•與當前或新技術的意外後果有關的索賠，包括與網絡安全有關的風險；

•與可能變化的氣候條件有關的索賠；以及

•由於第三方為訴訟提供資金，索賠增加。

在某些情況下，這些新出現的問題可能在我們發出受影響的保單後一段時間內不會變得明顯。因此，我們的保單下的全部責任範圍可能要到保單發出多年後才能知道。

此外，可能會通過旨在擴大起訴權、取消追償限制、延長訴訟時效或以其他方式廢除或削弱侵權改革的新立法，可能會對我們的業務產生不利影響。

這些和其他不可預見的新出現的索賠和保險問題的影響很難預測，可能會損害我們的業務，並對我們的運營結果產生實質性和不利的影響。

作為一家財產意外保險公司，我們面臨着自然和人為災難的損失。 

財產意外傷害保險公司可能因災難而提出索賠，這些災難可能會對其經營業績、流動性和財務狀況產生重大影響。巨災損失對我們的業績產生了重大影響。例如，扣除再保險追回的巨災損失淨額在2021年為2.02億美元(包括新冠肺炎相關損失)，2020年為3.4億美元(包括新冠肺炎相關損失)，2019年為9,000萬美元。同樣，人為災難也可能對我們的財務業績產生實質性影響。

災難可由各種事件造成，包括颶風、風暴、地震、海嘯、冰雹、爆炸、惡劣冬季天氣和火災、流行病以及恐怖主義和其他人為活動，包括鑽井、採礦和其他工業事故、大公司破產、戰爭或其他軍事行動、社會動盪、

網絡事件或恐怖活動。災難的發生和嚴重程度本質上是不可預測的，由於氣候變化導致的變異性和不可預測性增加，較長期的自然災害趨勢可能正在發生變化。一場災難的損失程度是受事件影響地區的保險風險總額和事件嚴重程度的函數。有些災難僅限於較小的地理區域；然而，颶風、地震、海嘯和其他災害可能會在人口稠密的大區域造成重大破壞。災難會對我們的各種財產和傷亡造成損失，而我們過去大多數與災難相關的索賠都是由嚴重的風暴造成的。季節性天氣變化或氣候變化的影響可能會影響我們損失的嚴重程度和頻率。在巨災發生之前，保險公司不允許為其預留準備金。因此，一個或多個災難性事件可能會造成重大損失，並對我們的運營結果和財務狀況產生重大不利影響。

新冠肺炎疫情此前曾對我們的運營業績產生重大不利影響，並可能進一步對我們的運營業績、財務狀況和流動性產生重大負面影響。

持續的新冠肺炎疫情，包括對美國和全球經濟的相關影響，對我們的運營結果產生了實質性的不利影響。我們預計疫情及其對我們業務的影響可能會繼續，甚至可能惡化，但我們無法預測其持續影響的程度或持續時間，特別是考慮到與新冠肺炎相關的巨大不確定性，包括美國和全球經濟的重新開放，以及從其毀滅性的經濟和其他影響中復甦。新冠肺炎對我們的運營結果、財務狀況和流動性的最終影響尚不清楚，很可能在一段時間內也不會知道，但包括以下內容：

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不利的立法和監管行動。為迴應新冠肺炎而採取或可能採取的立法和監管舉措可能會對我們產生不利影響，特別是在我們的工人補償和財產保險業務方面。例如，我們的業務可能會受到某些舉措的約束，包括但不限於：立法和監管行動，尋求追溯授權承保我們的保單本來不會承保的和未定價承保的損失；立法和監管行動，規定轉移關於“必要”工人在工人賠償範圍內的舉證責任的推定，以及對“必要”工人的不同定義；禁止我們根據保單條款取消保單或在保單自然到期時不續訂保單的行動；和/或命令提供保費退款、延長保費支付寬限期、延長支付逾期保費的時間。任何此類行動都可能增加我們的承保損失和費用，任何針對此類行動的法律挑戰都可能需要數年時間才能解決。

與新冠肺炎相關的索賠損失可能超過準備金。截至2021年12月31日，我們記錄了約2.74億美元的新冠肺炎相關損失。在與新冠肺炎相關的2.74億美元損失中，2.39億美元是報告損失，3500萬美元被計入IBNR。我們的準備金並不代表對負債的準確計算，而是對管理層對已發生的索賠的最終和解和索賠管理費用的估計，無論是已知的還是未知的。鑑於與新冠肺炎相關的極大不確定性及其影響，以及我們目前做出假設和評估所依據的有限信息，我們的準備金以及新冠肺炎引起的索賠損失和成本的基本估計水平可能會發生重大變化。

索賠損失和調整費用可能增加。隨着新冠肺炎對行業實踐以及經濟、法律、司法、社會和其他環境條件的影響發生，可能會出現與索賠和承保相關的意外和意外問題。這些問題可能會通過將承保範圍擴大到超出我們的承保意圖而對我們的業務產生不利影響(包括在財產保險領域，目前正在挑戰人身損害要求和傳染病排除)，或者增加索賠的數量和/或規模，每一項都可能對我們的業績產生不利影響。

再保險。我們購買再保險是為了將我們通過向再保險公司出具保單而承擔的部分風險轉移到再保險公司，以換取我們因承擔此類風險而獲得的部分保費。雖然再保險使再保險人在風險轉嫁給再保險人的範圍內對我們負有合同責任，但它並不免除我們對投保人的責任。對於新冠肺炎相關損失的再保險覆蓋範圍的可用性可能存在不確定性，因為我們的再保險人可能會對再保險對此類損失的適用性提出異議(包括再保險再保險聲明的應用)，因此我們的再保險人可能會拒絕支付與之相關的再保險可收回款項，或者他們可能無法及時支付。此外，我們可能無法就保單下的某些風險(包括新冠肺炎相關風險)續期我們現有的再保險覆蓋範圍或獲得適當的新再保險覆蓋範圍，因此我們的淨風險可能會增加，或者如果我們不願承擔這種增加的淨風險，我們可能會降低我們的承保承諾水平。

保費交易量可能會受到負面影響。對保險的需求受一般經濟狀況的影響很大。因此，與新冠肺炎疫情相關的經濟活動減少可能會減少對我們保險產品和服務的需求，並對我們的保費收入產生負面影響(在某些情況下，還可能由於風險敞口的減少而導致保費返還)。這種情況可能會持續一段無限期的時間，其影響的大小無法預測。此外，隨着我們繼續評估新冠肺炎對我們目前提供的保險範圍的影響，我們在不同司法管轄區提供某些保險的意願可能會發生變化，這可能會進一步對我們的保費收入產生負面影響。保費的任何這樣的降低都可能導致我們的費用比率上升。

投資。由於新冠肺炎的持續影響而導致的全球金融市場進一步中斷可能會導致我們產生額外的未實現和/或已實現投資損失(除了前幾年發生的投資基金損失)，包括我們固定期限投資組合和其他投資的減值。此外，新冠肺炎帶來的經濟不確定性可能會導致利率進一步下降，這可能會對我們未來投資活動的淨投資收益產生負面影響。

信用風險。由於信用風險通常是經濟的一種函數，因此，由於新冠肺炎造成的經濟狀況，我們面臨來自我們的投保人、獨立代理人和經紀人在保費支付和匯款方面的更大信用風險。同樣，我們與向投保人償還免賠額相關的信用風險以及與再保險可追回的相關信用風險也有所增加。

運營中斷和成本。如果我們的高級管理層的關鍵成員或我們的大部分員工或我們的代理商、經紀人、供應商或其他第三方服務提供商的員工因生病、政府指令或其他原因而無法繼續工作，我們的運營可能會中斷。此外，我們的代理、經紀人、供應商和其他第三方服務提供商是我們運營的關鍵方面所依賴的，受到風險和不確定性的影響。

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我們歡迎與新冠肺炎疫情有關的國際金融機構，這可能會干擾它們及時並根據商定的條款履行各自對我們的承諾和責任的能力。為應對新冠肺炎疫情，我們制定了遠程工作政策，導致我們的業務日常中斷，網絡安全攻擊和數據安全事件的風險增加，對互聯網和電信接入和能力的依賴程度更高。

氣候條件的變化可能會改變災難性事件的頻率和嚴重性，從而對我們的財務狀況和業績產生不利影響。

在過去幾年中，不斷變化的天氣模式和氣候條件，如全球變暖，似乎加劇了自然災害的不可預測性、頻率和嚴重性，並增加了未來趨勢和風險的不確定性。越來越多的科學共識認為，全球變暖和其他氣候變化正在改變颶風、風暴、洪水和其他自然災害等災難性天氣事件的頻率、嚴重程度和/或危險特徵。這些變化使我們更難預測和模擬災難性事件，降低了我們對此類事件的風險敞口進行準確定價和降低風險的能力。自然災害頻率或嚴重程度的任何增加都可能對我們的財務狀況和業績產生不利影響。

作為一家主要保險公司，我們可能對恐怖主義行為有很大的風險敞口。 

如果恐怖主義行為，無論是國內或國外的行為，經財政部長認證，我們可能會根據2019年恐怖主義風險保險計劃重新授權法案(“TRIPRA”)，為我們的某些財產/傷亡保險額度承保高達80%的損失。然而，對於商業財產和意外傷害保險，任何此類保險都將受到基於上一年賺取保費20%的強制性免賠額的約束。根據我們2021年賺取的保費，我們在2022年根據TRIPRA可扣除的總額約為11.35億美元。此外，TRIPRA提供的保險範圍不適用於我們承保的再保險。如果我們的再保險公司排除了某些恐怖主義行為的保險，或者以使購買此類保險在經濟上不可行的費率定價，我們可能沒有再保險保護，並可能因任何恐怖主義行為而面臨潛在損失。

我們受到廣泛的政府監管，這增加了我們的成本，並可能限制我們的業務行為。 

我們在美國和外國司法管轄區都受到廣泛的政府監管和監督。大多數保險法規旨在保護投保人的利益，而不是股東和其他投資者的利益。這一監管體系在美國通常由我們開展業務的每個州的保險部門管理，除其他外，涉及以下方面：

•償付能力標準，包括基於風險的資本計量；

•對投資的性質、質量和集中度的限制；

•對未經監管部門事先批准可以支付的股息、税收分配、公司間貸款和其他付款的金額進行限制；

•與某些會計方法有關的要求；

•評估保險公司面臨的企業風險；

•與我們的某些保險業務有關的費率和形式規定；

•對為解決受損、資不抵債或破產保險公司提供的某些保單下的承保索賠所需資金的潛在評估；以及

•參與支付或裁決超出保單條款範圍的巨災或其他索賠。

國家保險部門定期對保險公司的事務進行審查，並要求提交有關保險公司財務狀況、控股公司問題和其他事項的年度報告和其他報告。我們在國際上的保險業務在美國以外的每個司法管轄區也普遍受到類似的監管制度的約束。

聯邦金融服務現代化立法以及為應對金融市場狀況、全球保險監管和其他因素而採取或可能採取的立法和監管舉措，可能會在未來幾年導致對保險業的額外聯邦監管。

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《多德-弗蘭克法案》對美國的金融服務監管進行了全面改革。多德-弗蘭克法案設立了金融穩定監督委員會(FSOC)，該委員會有權建議某些具有系統重要性的非銀行金融公司，包括保險公司，受到美聯儲理事會的監管。多德-弗蘭克法案還設立了聯邦保險辦公室(FIO)，該辦公室有權研究、監督美國保險業以及全球再保險對美國保險市場的重要性，並向國會提出報告。FIO還可以向FSOC建議，指定一家保險公司為在該保險公司發生重大財務困境或破產時對美國金融穩定構成風險的實體。我們的業務可能會受到變化的影響，無論是多德-弗蘭克法案、美國保險監管制度的潛在變化，還是我們的指定，或者我們作為具有系統重要性的非銀行金融公司與我們有業務往來的保險公司或再保險公司的指定。

氣候風險的話題已經受到保險監管機構越來越嚴格的審查。2020年9月，紐約金融服務管理局向紐約國內外授權保險公司發出通函，影響了我們在紐約獲得許可的保險子公司。通函指出，NYDFS希望保險公司將與氣候變化相關的金融風險納入其治理框架、風險管理流程和業務戰略。紐約金融服務管理局還通過了一項管理企業風險管理的條例修正案，自2021年8月13日起生效，該修正案要求保險集團在其企業風險管理職能中包括某些額外風險，如氣候變化風險。此外，受總裁·拜登2021年5月20日發佈的氣候相關金融風險行政命令的指示，FIO已就一系列問題徵求公眾意見，這些問題將有助於FIO對保險行業與氣候相關的金融風險的評估。FIO的信息請求中指出，它“計劃…在分析保險業如何幫助緩解氣候相關風險方面發揮領導作用[為此，它]將與保險部門接觸，評估該部門如何幫助實現國家氣候相關目標，包括緩解、適應和向低碳經濟過渡。“這些措施可能會使我們在州和聯邦一級受到更多的監督。

在美國，州監管是監管保險和再保險的主要形式，儘管國會除了考慮《多德-弗蘭克法案》帶來的變化外，還考慮了有關聯邦監管保險的各種提案，例如為保險公司設立一個可選的聯邦憲章的提案。作為一家金融機構，我們可能會受到潛在的聯邦監管。此外，美國新政府和動盪的政治環境可能會增加其他聯邦立法和監管變化的可能性，這些變化可能會以我們無法預測的方式影響我們。

關於國際措施，償付能力II、歐盟關於資本充足率、風險管理的制度

保險公司和再保險公司的監管報告可能會影響我們的保險業務。償付能力II於2016年1月1日在歐盟成員國實施，隨着償付能力II制度隨着時間的推移而發展，我們可能需要利用大量資源來確保遵守。特別是，歐洲委員會已對償付能力第二階段和2021年9月22日，公佈了修改現有監管框架的一攬子立法改革建議。這項擬議的立法目前正在由歐洲議會和歐盟委員會討論。此外，儘管我們收到了償付能力II集團資本要求的豁免，但償付能力II可能會增加我們在歐盟註冊的保險公司的資本要求。此外，如果歐盟委員會不認為我們擁有保險或再保險公司註冊地的歐盟以外司法管轄區的保險監管制度與償付能力II“等同”，我們的資本要求和合規要求可能會受到不利影響。

同樣，隨着英國退出歐盟，過渡期於2020年12月31日，我們的英國子公司現在受到單獨的英國審慎制度的約束，同樣的考慮也將適用於該制度。英國的國內審慎制度目前與償付能力II相同，儘管隨着時間的推移，這兩個制度及其各自的要求可能會有所不同。英國已經宣佈，它認為償付能力II制度與它自己的制度“等同”。然而，歐盟仍在決定是否就英國的審慎制度做出“對等”聲明。此外，任何一方作出的任何“等價性”決定都可能在未來被撤回，這將對我們的資本和合規要求產生不利影響。

如果我們對償付能力II、英國的審慎制度或任何其他監管制度的遵守受到挑戰，我們可能會受到罰款或其他處罰。此外，為了確保遵守適用的法規要求或任何調查的結果，包括補救工作，我們可能被要求支付鉅額費用並承擔額外工作，這反過來可能會轉移我們業務的資源。

我們可能無法保留所有必需的許可證和批准，並且我們的業務可能不完全符合各種適用的法律和法規或相關當局對法律和法規的解釋。此外，一些監管機構在授予、續簽或吊銷許可證和批准方面擁有相對廣泛的自由裁量權。如果我們沒有必要的許可證和批准或不遵守適用的監管要求，保險監管機構可能會禁止或暫時停止我們的部分或全部活動，或對我們進行金錢處罰。還有，變化

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在保險業的監管層面上，無論是聯邦、州或外國的監管，或法律或法規本身的變化或監管當局的解釋，可能會進一步限制我們的業務行為。

與我們的業務相關的風險

我們不斷擴大的國際業務使我們面臨着越來越多的投資、政治、法律/監管和經濟風險，包括外匯和信用風險。

我們在英國、歐洲大陸、南美、加拿大、墨西哥、斯堪的納維亞半島、亞太地區、南非和澳大利亞不斷擴大的國際業務使我們面臨更多的投資、政治、法律/監管和經濟風險，包括外匯和信用風險。美元相對於其他貨幣價值的變化可能會對我們的運營結果和財務狀況產生不利影響。

我們對非美國計價資產的投資會受到非美國證券和貨幣市場波動的影響，而這些市場可能會波動。非美國貨幣波動也會影響我們的非美國子公司向其在美國的母公司支付的任何股息的價值。

由於我們的國際業務，我們面臨着額外的風險，這可能對我們的業務結果和財務狀況產生不利影響，包括：遵守各種外國法律和法規的負擔和成本，以及不遵守的相關風險和成本；暴露在不發達或不斷髮展的法律制度中，這可能導致法律和法規的不可預測或不一致的應用；暴露於商業、政治、法律或監管腐敗；我們開展業務的國家的政治、經濟或其他不穩定，包括可能的恐怖主義行為；徵收有利於當地競爭的關税、貿易壁壘或其他保護主義法律或商業做法，增加成本，並對我們的業務產生不利影響；這些變化包括：簽證或移民政策的變化；執行我們合同權利的能力減弱；數據泄露的潛在風險增加；文化環境的差異；社會政治不穩定；氣候變化導致的社會、政治或經濟不穩定；監管要求的變化，包括某些產品或服務的監管待遇的變化；對當地經濟狀況的敞口及其對客户業績和信譽的影響；以及對非美國投資和收益匯回的限制。

英國退出歐盟可能會對我們的業務產生不利影響。

根據實施英國脱離歐盟的退出協議(《脱歐》)，英國於2020年1月31日正式脱離歐盟。該協議規定了一個過渡期，於2020年12月31日結束，在此期間，英國繼續享有與其成員國相同的權利和義務，儘管沒有參與歐盟機構。在過渡期內，英國和歐盟談判達成了一項長期協議，其中包括雙方之間的貿易條件，最終簽署了一項《貿易與合作協議》。

然而，儘管英國和歐盟之間的貿易與合作協議最終敲定，但英國退歐的影響仍然存在不確定性，包括協議條款和條件的實施和強制執行，以及英國與歐盟未來的關係。英國退歐還可能導致法律上的不確定性，以及英國和歐盟之間不同的法律法規。特別是在金融服務方面，《貿易與合作協定》

沒有規定歐盟和英國監管的公司能夠通過護照權利進入對方的市場。兩者都有因此，歐盟和英國的保險公司從2021年1月1日起失去了各自的護照權利。目前也不清楚歐盟是否會就英國金融服務監管的相關方面做出“等價性”決定。因此，我們列支敦士登子公司的英國分行已經申請直接授權在英國開展保險業務，這一申請仍在考慮中。

更廣泛地説，英國退歐造成的貿易壁壘可能會影響英國的吸引力，並影響我們在英國的業務。我們還面臨與英國退歐相關的潛在不確定性和後果相關的風險，包括金融市場、匯率和利率的波動。這些不確定性可能會在特定時期或一段時間內增加或減少我們投資結果的波動性。英國退歐可能會對歐洲或全球的政治、監管、經濟或市場狀況產生不利影響，並可能導致政治機構和監管機構的不穩定。

任何這些潛在的影響，以及其他我們無法預料的影響，都可能對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。

我們可能無法吸引和留住關鍵人員和合格員工。

我們依賴於我們吸引和留住關鍵人員的能力，包括我們的首席執行官總裁和執行主席、高級管理人員、我們的業務總裁、經驗豐富的承銷商和其他了解我們業務的熟練員工。如果我們承保團隊和其他人員的素質下降，我們可能無法

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在我們經營的專業市場中保持我們目前的競爭地位，並且無法將我們的業務擴展到新的產品和市場。

我們不能保證我們的再保險公司會及時支付，因此，我們可能會遭受損失。 

我們購買再保險的方式是，將我們承擔的部分風險轉移給再保險公司，以換取我們收到的與風險相關的部分保費。雖然再保險使再保險人在風險轉移或讓渡給再保險人的範圍內，在合約上對我們負有法律責任，但這並不免除我們作為再保險人對投保人所負的責任。我們的再保險人可能不會支付他們欠我們的再保險可追償款項，或者他們可能不會及時支付該等可追回款項。未能或未能及時支付的原因可能是再保險人、其關聯公司或某些彌償人是否有財務能力和意願根據再保險條約或合同的條款進行支付。因此，我們對我們的再保險公司承擔信用風險，如果我們的再保險公司不向我們付款，我們的財務業績將受到不利影響。我們的一些再保險公司的承保結果和投資回報可能會影響他們未來支付索賠的能力。截至2021年12月31日，我們再保險公司的到期金額約為29.23億美元，其中包括我們將不承擔風險的州基金和行業池的到期金額。其中某些金額由信用證或代表我們以信託形式持有的資金擔保。

我們面臨與我們的投保人、獨立代理人和經紀人有關的信用風險。

除了與我們的再保險可收回款項和投資組合相關的信用風險敞口外，我們還在我們業務的其他幾個領域面臨信用風險，包括與投保人、獨立代理人和經紀人有關的信用風險。例如，我們的投保人、獨立代理人或經紀人可能不會支付欠我們的部分或全部保費，我們的經紀人或其他第三方索賠管理人可能不會交付我們已為其提供資金的保險和再保險合同下的索賠所欠金額。

由於信貸風險通常是經濟的一個函數，我們在經濟低迷時面臨更大的信貸風險。雖然我們試圖通過承銷準則、抵押品要求和其他監督機制來管理信用風險，但我們的努力可能不會成功。例如，為了降低此類信用風險，我們要求某些第三方為其對我們的部分或全部債務提供抵押品。在我們收到質押證券而適用的交易對手無法履行其義務的情況下，我們可能面臨質押證券的信用風險和/或我們因破產而無法獲得該抵押品的風險。如果我們從銀行獲得信用證作為抵押品，而我們的交易對手之一無法履行其義務，我們將面臨開具信用證的銀行的信用風險。

我們被A.M.Best、標準普爾、穆迪和惠譽評級，這些評級的下降可能會影響我們在保險行業的地位，並導致我們的銷售額和收益下降。

評級已成為保險公司確立競爭地位的一個越來越重要的因素。我們的某些保險公司子公司被A.M.Best、標準普爾、穆迪和惠譽評級。我們的評級會受到定期審查，我們不能向您保證我們將能夠保留我們當前或任何未來的評級，特別是考慮到評級機構可能會改變其標準或提高各種評級級別的資本金要求。例如，標準普爾最近提議對其評級模型進行修改，這可能會影響我們的評級，具體取決於最終實施的修改。

如果我們的評級在上午最佳、標準普爾、穆迪或惠譽之前從目前的水平下調，我們在保險業的競爭地位可能會受到影響，我們將更難營銷我們的產品。評級下調也可能對我們進入資本市場的機會造成不利限制，這可能會增加債務成本。隨着投保人轉向其他財務實力評級更高的公司，評級大幅下調可能會導致業務大幅流失。

如果市場狀況導致再保險成本更高或無法獲得，我們可能被要求承擔更高的風險或降低我們的承保承諾水平。

作為我們整體風險和能力管理戰略的一部分，我們為保險公司子公司承保的一定金額的風險購買再保險，特別是巨災風險和保單限額相對較高的風險。我們還為其他人承保的風險購買再保險，我們再保險。我們無法控制的市場條件決定了我們尋求購買的再保險保障的可用性和成本，這可能會影響我們的業務水平和盈利能力。我們的再保險合同一般每年續簽一次，我們可能無法維持現有的再保險合同，或無法以足夠的金額和優惠的費率獲得其他再保險合同。此外，對於我們打算開始投保的某些業務，我們可能無法按照我們可以接受的條款獲得再保險。如果我們無法續簽即將到期的合同或獲得新的再保險合同，要麼我們的淨風險敞口將增加，要麼如果我們不願承擔淨風險敞口的增加，我們將不得不降低我們的承保承諾水平，特別是巨災風險敞口。

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根據金融市場和整體經濟的情況，如果需要，我們可能無法籌集債務或股權資本。

如果金融市場和整體經濟狀況不利，這可能是由於資本和信貸市場的中斷、不確定性或波動造成的，我們可能無法在必要時以可接受的條款獲得債務或股權資本，這可能會對我們投資於我們的保險公司子公司和/或利用機會擴大我們的業務的能力產生負面影響，例如可能的收購和創建新的合資企業，並抑制我們按我們可以接受的條款對現有債務進行再融資的能力。

我們可能找不到合適的收購候選者或新的保險公司，即使我們找到了，我們也可能無法成功整合任何此類被收購的公司或成功投資於此類合資企業。

作為我們目前戰略的一部分，我們繼續持續評估可能的收購交易和互補業務的啟動，並在任何給定的時間，我們可能參與關於可能的收購和新的合資企業的討論。我們不能向您保證，我們將能夠確定合適的收購目標或保險項目，此類交易將以可接受的條款融資和完成，或我們未來的收購或啟動項目將取得成功。我們的財務業績可能受到以下因素的不利影響：被收購的業務沒有按照預期的表現、不可預見的負債、常規和不可預見的交易相關費用、管理時間和資源被轉移到收購整合挑戰或增長戰略、關鍵員工的流失、被收購公司的信息技術系統與我們自己整合的挑戰、與無形資產相關的費用攤銷、長期資產或商譽減值費用和賠償。整合我們收購或投資於新公司的任何公司的過程可能會對我們的運營結果和財務狀況產生實質性的不利影響。

如果我們的信息技術、電信或其他計算機系統遇到困難，我們開展業務的能力可能會受到負面或嚴重影響。    

我們的業務高度依賴於我們的員工以高效和不間斷的方式履行必要業務職能的能力。關閉或無法使用我們的一個或多個設施、停電或一個或多個信息技術、電信或其他計算機系統的故障可能會嚴重削弱我們員工及時履行此類職能的能力。如果發生自然災害、恐怖襲擊或工業事故等災難，或者我們的系統被惡意計算機病毒感染，我們的系統可能會在很長一段時間內無法訪問。此外，由於我們的信息技術和電信系統與第三方系統對接並依賴於第三方系統，如果對我們的服務的需求超過容量，或者第三方系統出現故障或中斷，我們可能會遇到服務拒絕或控制失敗的情況。如果我們的業務連續性計劃或系統安全不足以應對此類業務中斷、系統故障或服務拒絕，我們編寫和處理新業務和續訂業務、提供客户服務、及時支付索賠或執行其他必要業務功能的能力可能會受到嚴重損害，我們的業務可能會受到損害。

未能維護我們的網絡和機密數據的安全可能會使我們承擔責任.

儘管我們已採取措施保護我們的數據和信息技術系統，並降低網絡安全事件或入侵造成的損害風險，但沒有任何保障措施是完美的，這些保障措施的任何失敗都可能導致我們的業務運營嚴重中斷，這可能導致服務中斷、數據安全損害、監管行動和其他類似的運營和法律問題，以及重大補救和其他成本。雖然據我們所知，我們最近沒有發生任何重大安全事件，但我們一直在設法設法滲透和破壞我們的系統和數據。我們的業務依賴於在我們的計算機系統和網絡中安全地處理、存儲和傳輸機密信息和其他信息。計算機病毒、黑客、員工不當行為和其他外部危險可能會使我們的數據系統面臨安全漏洞。我們將個人、機密和專有信息電子傳輸給與我們有業務關係的第三方，並將某些技術和業務流程功能外包給第三方，這可能會使我們面臨與數據安全相關的更大風險。雖然我們試圖與這些第三方供應商和其他與我們有業務往來的供應商開發安全的數據傳輸能力，但我們的供應商和第三方仍可能遭受數據泄露，可能導致敏感數據暴露和我們的計算機系統被滲透。我們未能有效保護敏感的個人和/或專有信息，無論是由於我們自己的系統或我們供應商的系統遭到破壞，都可能導致重大的金錢和聲譽損害，對我們的財務狀況造成實質性的不利影響，昂貴的訴訟或其他監管執法

行為。這些增加的風險和不斷擴大的數據安全監管要求，包括要求遵守GDPR、CCPA、CPRA和額外的州特定隱私法規和法規，可能會使我們面臨數據丟失、金錢和聲譽損害以及合規成本大幅增加的風險。因此，我們有能力進行我們的

業務可能會受到實質性的不利影響。

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如果我們確保遵守指導方針、政策以及法律和監管標準的控制措施不奏效，我們可能會受到不利影響。    

我們的業務高度依賴於我們每天從事大量保險承保、索賠處理和投資活動的能力，其中許多活動非常複雜。這些活動往往受制於內部準則和政策以及法律和監管標準，包括與隱私、反腐敗、反賄賂以及全球金融和保險事項有關的標準。我們不斷向新的國際市場擴張，帶來了額外的需求。無論控制系統的設計和運作有多好，都只能合理地保證控制系統的目標能夠實現。如果我們的控制不有效，可能會導致財務損失、意外風險敞口(包括承保、信貸和投資風險)或對我們的聲譽造成損害。

我們可能會受到美國聯邦所得税法最近和未來變化的不利影響。

税收立法通常被稱為減税和就業法案，於2017年12月22日簽署成為法律，它從根本上改革了美國的税收制度，其中包括將美國企業所得税税率降至21%。在對本公司等美國財產/意外傷害保險公司徵税的情況下，該法案還修改了適用於減少準備金扣減的損失準備金貼現規則和比例規則，以反映較低的企業所得税税率。本屆國會或未來的國會可能會提出並頒佈其他立法，這可能會對我們產生不利影響。可能會出臺新的條例或聲明，解釋或澄清該法的規定。我們無法預測是否、何時或以何種形式提供這種條例或公告，這種指導是否具有追溯力或對我們的潛在影響。

風險管理和損失限制方法的侷限性可能會對我們的業務產生不利影響。

我們尋求通過各種方式有效地管理風險和限制損失，包括通過有效的承保、定製保單條款和使用再保險。 然而，這些和類似的策略有一定的侷限性，因此，損失水平可能高於建模或其他預期，這可能會對我們的業務產生實質性的不利影響。

加強對社會責任的審查以及我們為實施相關措施所做的努力，或未能採取此類措施，可能會對我們的業務產生不利影響。

監管機構和投資者對公司採取的對社會負責的措施進行了更嚴格的審查。儘管我們已經努力以這種方式負起責任，例如通過我們致力於在我們的運營部門培養統一的文化和鼓勵創新，但這些類型的壓力可能會帶來挑戰，並對我們的業務產生不利影響。 此外，我們可能會因為未能或被認為未能實現我們可能不時宣佈的與多樣性、公平和包容性有關的各種社會責任倡議和目標，以及對長期可持續性的承諾而受到負面宣傳，或者基於我們或我們行業的業務活動導致的相關風險的實際或預期增加。

與我們投資有關的風險 

我們的大量資產投資於固定期限證券，並受到市場波動的影響。 

我們的投資組合主要由固定期限證券組成。截至2021年12月31日，我們對固定期限證券的投資約為166億美元，佔我們總投資組合的69.9%，包括現金和現金等價物。截至當日，我們的固定期限證券組合包括以下類型的證券：美國政府證券(5.2%)；州和市政證券(20.3%)；公司證券(33.7%)；資產支持證券(27.0%)；抵押貸款支持證券(6.5%)和外國政府證券(7.3%)。

這些資產的公允價值和來自這些資產的投資收益根據一般經濟和市場情況而波動。固定期限證券的公允價值一般會隨着利率的上升而減少。如果發生重大通貨膨脹或利率上升，我們固定期限證券的公允價值將受到負面影響。相反，如果利率下降，未來投資於固定期限證券的投資收益將會下降。由於利率波動，一些固定期限證券，如抵押貸款支持證券和其他資產支持證券，也存在提前還款風險。此外，鑑於低利率環境，我們可能無法成功地將到期證券的收益以與我們的目標業績目標相稱的收益率進行再投資。

由於發行人的信譽惡化、發行人(包括各州和市政當局)在履行其對證券的義務時違約和/或市場利率上升，固定期限證券投資的價值將受到減值的影響。在很大程度上，我們面臨的信用風險是經濟的一個函數；相應地，我們在經濟低迷或衰退中面臨更大的風險。在市場混亂時期，它

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可能很難對我們的某些證券進行估值，特別是如果交易變得不那麼頻繁和/或市場數據變得不那麼容易觀察到的話。可能有某些資產類別處於活躍的市場，具有大量可觀察到的數據，但由於當時的金融環境，這些資產類別變得缺乏流動性。在這種情況下，更多的證券可能需要額外的主觀性和管理層的判斷。

儘管州和市政債券的歷史違約率一直相對較低，但由於市政税基和收入的下降，我們的州和市政固定期限證券可能面臨更高的違約或減值風險。許多州和市政當局在赤字或預計赤字的情況下運作，其嚴重性和持續時間可能對我們的州和市政固定期限證券的估值以及發行人履行其義務的能力產生不利影響。此外，由於我們所投資的行業的商業和經濟活動普遍減少，以及特定證券固有的風險，我們的投資可能會受到損失。

儘管我們試圖通過使用投資指導方針和其他監督機制，並通過分散投資組合和強調保本，來管理這些風險，但我們的努力可能不會成功。減值、違約和/或利率上升可能會減少我們的淨投資收入和淨已實現投資收益，或導致投資損失。由於美聯儲的行動、更廣泛的經濟不確定性以及收益率曲線的形狀，投資回報目前面臨壓力，而且可能會繼續保持下去。因此，我們對上述風險的敞口可能會對我們的運營業績、流動性和財務狀況產生重大不利影響。

我們已將部分資產投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產，這些資產可能會大幅波動並可能貶值。

我們將投資組合的一部分投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。截至2021年12月31日，我們對這些資產的投資約為56億美元，佔我們投資組合的23.5%，包括現金和現金等價物。

截至2021年12月31日，合併和套利交易證券為12億美元，佔我們投資組合的5.0%，包括現金和現金等價物。合併套利涉及投資於公開持有的公司的證券，這些公司是已宣佈的收購要約和合並的目標。併購套利與其他類型的投資的不同之處在於，它關注的是被認為可能在相對較短的時間內(通常是4個月或更短時間)帶來價值變化的交易和事件。我們的合併套利頭寸面臨與完成已宣佈的交易相關的風險，這些風險受到監管以及政治和其他風險的影響。

截至2021年12月31日，與房地產相關的投資，包括直接擁有、投資基金和應收貸款，為22億美元，佔我們投資組合的9.3%，包括現金和現金等價物。我們還投資房地產、金融服務、能源、交通等投資基金。這些投資的價值會根據經濟和利率的變化，特別是相關的資產估值的變化而波動。此外，我們對房地產相關資產和其他另類投資的投資的流動性低於我們的其他投資。

由於金融和初級商品市場以及全球經濟的狀況，這些投資可能會出現很大的波動。

限制子公司分紅的風險和反收購條款

我們是一家保險控股公司，因此可能無法獲得所需金額的股息。

作為一家保險控股公司，我們的主要資產是我們保險公司子公司的股本股份。我們必須依靠保險公司子公司的股息來履行我們的義務，即支付未償債務的本金和利息、向股東支付股息、回購我們的股票和支付公司費用。我們保險公司子公司的股息支付受到監管限制和維持財務實力評級的競爭壓力，並將取決於這些子公司的盈餘和未來收益。2022年，在沒有監管部門批准的情況下，可以支付的最高股息金額約為9.66億美元。未來的監管行動可能會進一步限制我們的保險子公司向我們支付股息的能力。因此，未來我們可能無法在履行義務、支付股息或回購股份所需的時間和金額從這些子公司獲得股息。

我們開展業務所在司法管轄區的法律法規可能會延遲、阻止或阻止股東可能認為可取的獲得對我們的控制權的企圖，並可能限制股東購買我們普通股的能力。

一般而言，美國保險控股公司 公司法規定，在獲得對保險公司的控制權之前，必須事先獲得書面批准 必須從該保險公司所在州的保險監管機構獲得 有住所的。根據適用的法律和法規，對保險公司的“控制”通常被推定為

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如果有任何人存在， 直接或間接地擁有、控制、持有投票權或持有代表10%或更多的代理人 該保險人或該保險人的任何母公司的有表決權證券。間接所有權包括對我們普通股的所有權。因此， 我們保險子公司所在州的保險監管機構可能會 將這些對獲得控制權的限制應用於任何擬議的收購我們的共同 股票。一些州要求尋求獲得對獲得許可但未在該州註冊的保險公司控制權的人 如果收購人及其附屬公司和目標公司在完成收購之前提交了申請 另一方面，保險公司及其附屬公司在該州相同的保險行業中指定了市場份額。此外，我們開展業務的許多外國司法管轄區也施加了類似的限制和要求。

這些規定還可能導致對 可能會推遲或阻止其完成的收購。 這些法律可能會阻礙潛在的收購提議，並可能推遲、威懾或阻止控制權的變更 通過交易，特別是主動交易，使我們的一些或所有股東可能 被認為是可取的。

我們組織文件中的某些條款可能會阻礙、推遲或阻止第三方收購，因此可能會阻止我們的股東在主動收購中獲得其股票的溢價，或者使第三方更難更換我們目前的管理層。

我們重新頒發的公司註冊證書和章程以及國家保險法規的規定可能會阻礙、推遲或阻止我們主動收購或變更我們的控制權。這些規定還可能使第三方更難在未經我們董事會同意的情況下更換我們目前的管理層。

這些規定包括：

•我們的分類董事會以及我們董事會擴大規模和任命董事填補新設立的董事職位的能力；

•要求80%的股東必須批准我們與持有我們5%或更多股份的股東之間的合併和其他交易，除非交易在該股東收購我們5%的股份之前得到了我們的董事會的批准；以及

•需要事先通知才能在股東大會上籌集業務或進行提名。

這些條款可能會阻礙潛在的收購提議，並可能延遲、阻止或阻止通過交易，特別是我們的一些或所有股東可能認為是可取的主動交易，改變對我們的控制權。

項目1B。未解決的員工意見

在我們的財政年度結束前180天或更長時間，沒有收到來自美國證券交易委員會員工的未解決的書面意見，這些意見與我們根據1934年證券交易法提交的定期或當前報告有關。

項目2.財產

伯克利及其子公司擁有或租賃適合開展業務的辦公大樓或辦公空間。截至2021年12月31日，公司總辦公面積為4,276,456平方英尺，其中擁有1,105,205平方英尺，租賃3,171,251平方英尺。

2021年、2020年和2019年，公司運營的租金支出分別約為44,051,000美元，44,291,000美元和44,107,000美元。不計分租收入的未來最低租賃付款在2022年為44,962,000美元，2023年為43,674,000美元，此後為155,277,000美元。

項目3.法律程序

本公司的子公司在其保險和再保險業務的正常過程中會受到包括訴訟和仲裁在內的糾紛的影響。本公司對解決該等事宜的成本的估計已反映在其虧損及虧損開支的總準備金內，本公司並不相信該等事宜的最終結果會對其財務狀況或經營業績造成重大不利影響。

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項目4.礦山安全披露

不適用。

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第II部

項目5.登記人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場

2021年，董事會宣佈第一季度定期季度現金股息為每股0.12美元，其餘三個季度為每股0.13美元，第二季度和第四季度的特別股息分別為每股0.50美元和1.00美元。視情況而定，董事會目前預計將繼續派發此類定期季度現金股息。

2022年2月17日普通股的記錄持有者大約為302人。

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下面的圖表顯示了五年累計總回報的比較。

五年累計總收益的比較

假設2016年1月1日的初始投資為100美元，股息再投資。

標準普爾500®財產和意外傷害保險指數由好事達公司、丘布有限公司、辛辛那提金融公司、進步公司、旅行者公司和W.R.伯克利公司組成(增加於2019年12月)。

						2016			2017			2018			2019			2020			2021
W.R.伯克利公司			最高金額			100.00			110.18			115.26			165.78			160.56			204.45
標準普爾500指數-總回報			最高金額			100.00			121.83			116.48			153.15			181.30			233.29
標準普爾500財產和意外傷害保險指數			最高金額			100.00			122.39			116.64			146.82			156.12			183.45

以下是本公司於2021年第四季度回購的股份以及本公司在此期間授權購買的剩餘股份數量的摘要。

			總人數 購入的股份						平均價格 按股支付						作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數						根據計劃或計劃可購買的最大股份數量
2021年10月			—						—						—						4,982,103
2021年11月(1)			—						—						—						10,000,000
2021年12月			—						—						—						10,000,000

(一)公司回購授權於2021年11月5日增至1,000萬股。

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

概述

W.R.伯克利公司是一家保險控股公司，是美國最大的商業保險公司之一，在全球範圍內經營財產和意外傷害業務的兩個部門：保險和再保險及單險超額。我們的去中心化結構為我們提供了靈活性，使我們能夠快速有效地對當地或特定的市場條件做出反應，並追求特殊的業務定位。它還可以讓我們更接近我們的客户，以便更好地瞭解他們的個人需求和風險特徵。在為我們的業務部門提供一定的運營自主權的同時，我們的結構使我們能夠通過集中資本、投資、再保險、企業風險管理以及精算、財務和公司法律人員支持來利用規模經濟的好處。該公司的收入和收益的主要來源是其保險業務和投資。

我們戰略的一個重要部分是建立新的業務，以利用各種機會。多年來，該公司形成了許多業務，專注於美國經濟的重要部分，包括醫療保健、網絡安全、能源和農業，以及不斷增長的國際市場，包括亞太地區、南美和墨西哥。

本公司保險業務的盈利能力主要受保費是否足夠所影響。保險費率的最終充分性在發出保險單時並不確定，因為保險費是在報告索賠之前確定的。保險費率的最終適當性主要受索賠的嚴重性和頻率的影響，而索賠受許多因素的影響，包括自然災害和其他災害、界定和改變保險範圍的監管措施和法院裁決，以及經濟或社會通貨膨脹對傷害或損失賠償額的影響。一般保險價格還受到可用保險能力的影響，即保險業所用資本的水平，以及保險業部署該資本的意願。

公司的盈利能力也受到其投資收入和投資收益的影響。本公司的投資資產主要投資於固定期限證券。固定期限證券的回報主要受一般利率以及證券的信用質量和期限的影響。固定期限投資的回報率在很長一段時間內一直處於較低水平。

該公司還投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。本公司在投資基金和其他另類投資中的投資已經經歷並預計將繼續經歷更大的投資收益波動。為便於及時完成公司合併財務報表，本公司投資基金的收益或虧損份額一般滯後一個季度報告。

2022年2月23日，該公司宣佈，已就出售位於英國倫敦萊姆街52號的一座寫字樓(稱為“手術刀”)的一項房地產投資達成協議，價格為7.18億GB，但須經協議調整。這筆交易計劃於2022年3月7日完成。該公司估計，2022年第一季度將實現超過3億美元的税前收益，這取決於對最終交易費用和某些項目的調整，包括收盤時匯率的影響。

新冠肺炎疫情，包括對美國和全球經濟的相關影響，對我們的運營結果產生了實質性的不利影響。在截至2021年12月31日的一年中，該公司記錄了約5,800萬美元的本事故年度新冠肺炎相關損失(扣除再保險後)。同時，新冠肺炎降低了某些業務線的損失頻率(由於更高水平的疫苗接種導致許多經濟體和法律體系重新開放，這些業務線已開始恢復到大流行前的水平)。新冠肺炎對經濟以及公司的經營結果、財務狀況和流動性的最終影響不在公司的控制範圍內，由於與其索賠、準備金和再保險可收回款項有關的不確定性等因素，目前尚不清楚。

新冠肺炎直接和間接影響的範圍、持續時間和程度繼續以難以或不可能預測的方式發展。雖然隨着人羣開始接種疫苗，對公司的許多潛在影響已經消退，但新冠肺炎的新變種，包括“奧密克戎”變種，以及某些人羣的疫苗接種率放緩，繼續給公司帶來風險。因此，新冠肺炎對公司2021年運營業績的影響並不一定表明其對2022年或以後的影響。儘管到目前為止受到新冠肺炎的影響，但在截至2021年12月31日的一年中，公司的財務狀況和流動性有所改善。

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關鍵會計估計

以下討論了與損失和損失費用準備金、假定的再保險費和非臨時性投資減值有關的會計政策和估計數。管理層認為，這些政策和估計對其運營最為關鍵，需要做出最困難、最主觀和最複雜的判斷。

損失準備金和損失費用. 為了確認已知或未知的未償損失的負債，保險公司建立準備金，這是一個資產負債表賬户，代表對已發生的保險事件支付索賠和相關費用所需未來金額的估計。與損失準備金和損失費用有關的估計和假設是基於複雜和主觀的判斷，往往包括具體不確定性與相關會計和精算計量的相互作用。由於保險損失的發生、向保險人報告損失、最終確定損失的成本和保險人賠償損失之間可能相隔很長一段時間，這些估計也可能發生變化。

一般而言，在報告索賠時，索賠人員根據當時關於索賠的已知信息，為最終付款的估計數額建立“案件準備金”。這一估計數是根據一般保留做法作出的知情判斷，反映了索賠人員關於具體類型索賠的性質和價值的經驗和知識。準備金亦按總額計提，以撥備已發生但未向保險人申報的損失(“IBNR”)、案件準備金的潛在不足之處，以及和解索償的估計開支，包括法律及其他費用及管理索償調整程序的一般開支。準備金是根據當時對所提供的保險範圍的現行法律解釋建立的。

在審查準備金充足性時，在估計損失的最終經濟價值時考慮了幾個因素。除其他外，這些因素包括歷史數據、法律發展、社會態度和經濟狀況的變化，包括通貨膨脹的影響。精算過程依賴這樣一個基本假設，即過去的經驗是預測未來結果的適當基礎，過去的經驗根據當前事態發展和預期趨勢的影響進行了判斷調整。準備金數額是根據管理層利用現有數據作出的知情估計和判斷。隨着更多的經驗和其他數據的獲得和審查，這些估計和判斷可能會被修訂。這可能會導致準備金的增加或減少，這將反映在我們的結果中，在這些估計和假設發生變化的時期。

準備金並不代表對負債的某種計算。相反，準備金代表的是管理層對最終和解和索賠管理所需費用的估計。雖然建立準備金的方法隨着時間的推移得到了很好的測試，但關於預期虧損出現模式的主要假設受到不確定性的影響。這些估計通常涉及精算預測，基於管理層對當時已知的事實和情況的評估，以及對索賠嚴重程度和頻率的趨勢、賠償責任的司法理論和其他因素的估計，包括公司無法控制的第三方行為。這些變量受到外部和內部事件的影響，如通貨膨脹和經濟波動、司法和訴訟趨勢、再保險覆蓋範圍、立法變化以及索賠處理和準備金做法，這些都增加了準確預測索賠成本的難度。對於某些類型的負債來説，估計準備金的內在不確定性更大，因為這些負債需要很長一段時間才能最終確定負債。由於設定儲備金本身並不確定，因此本公司不能保證其現有儲備金會因應日後發生的事件而證明是足夠的。

包括在公司財務報表中的損失準備金是管理層根據精算得出的點估計和其他考慮因素作出的最佳估計。該公司使用各種精算技術和方法為每項業務得出精算點估計。這些方法包括支付損失發展法、已發生損失發展法、已支付和發生的Bornhuetter-Ferguson方法以及頻率和嚴重性方法。在一種精算方法被認為比其他方法更可信的情況下，該方法被用來確定點估計數。例如，已支付損失和已發生損失的開發方法依賴於歷史已支付損失和已發生損失數據。對於新的業務領域，如果沒有足夠的已支付和已發生索賠數據的歷史記錄，或在索賠做法發生重大變化的情況下，已支付和已發生損失的發展方法將不如其他精算方法可信。精算點估計數也可以基於對所審議的每一種方法所產生的估計數的判斷加權。行業虧損經驗被用來補充公司自己的數據，以選擇“尾部因素”和在公司自己的數據有限的領域。精算數據按每項業務的業務範圍、承保範圍和意外或保單年度進行分析。

在建立精算得出的損失儲備點估計數時，還考慮了可能影響最終損失的定性因素。這些定性考慮因素包括再承保計劃的影響、業務組合的變化、分銷來源的變化以及保單條款和條件的變化。條款和條件的變化可能對儲備水平產生重大影響的例子包括：使用總保單限額、擴大保險範圍排除範圍、無論國防成本是否在保單限額之內，以及免賠額和附加點的變化。

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用於得出損失準備金最佳估計的關鍵假設是預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告損失和已支付損失的出現模式。預期損失率代表管理層在對業務進行定價和撰寫時，在任何實際索賠經驗出現之前對虧損的預期。這一預期是估計最近寫下的業務損失準備金的一個重要決定因素，因為這些業務幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。預期損失率一般由根據利率變動、損失成本趨勢及承保風險類別的已知變動的影響而調整的歷史損失率計算得出。預計損失率是對每項業務中每項關鍵業務的預期損失率進行估計。預期損失成本通脹對於長尾線尤其重要，例如超額傷亡，以及具有較高醫療成分的索賠，如工人賠償。已報告和已支付損失出現模式用於預測當前已報告或已支付損失金額到其最終結算值。虧損發展係數是基於已支付和已發生虧損的歷史出現模式，並根據公司自身的經驗和行業數據得出的。支付損失的出現模式對超額和假定的工人補償準備金也很重要，因為這些準備金是根據這種估計支付模式貼現到其估計現值的。管理層認為，其在準備金過程中作出的估計和假設對已發生的保險事件的最終理賠成本和相關費用提供了最好的估計；然而，不同的假設和變量可能導致準備金估計值大不相同。

虧損頻率和嚴重程度是在確定我們討論的虧損和虧損費用準備金中所述的關鍵假設時所考慮的虧損活動的衡量標準，包括預期虧損率、虧損成本通貨膨脹率以及報告和支付虧損的出現模式。損失頻率是衡量每單位保險敞口的索賠數量，損失嚴重性是衡量索賠的平均規模。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重性的因素包括政策限額、留置率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。

另一個影響損失頻率和嚴重程度估計的因素是損失報告滯後，這是從損失發生到向公司報告損失之日之間的一段時間。損失報告延遲的長度影響我們準確預測損失頻率的能力(對於報告時間較短的線路，損失頻率更可預測)，以及已發生但未報告的損失所需的準備金金額(對於報告時間較短的線路，需要較少的IBNR)。因此，報告時間較短的線路的損失準備金可能與最初的損失估計相差較小。對於報告滯後時間較短的行業，包括商用汽車、主要工人補償、其他負債(已提出索賠)和房地產業務，關鍵假設是用於根據迄今已知的已支付或報告的損失預測最終損失估計的損失出現模式。對於報告滯後時間較長的行業，包括其他責任(發生)、產品責任、超額工人補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為需要考慮的已支付或發生的損失數據往往很少。從歷史上看，與報告滯後時間較長的業務相比，公司對報告時間較短的業務部門的初始虧損估計的變化較小。

每個季度都會審查計算損失準備金最新估計數時使用的主要假設，並在必要的程度上進行調整，以反映最新報告的損失數據、當前趨勢和觀察到的其他因素。如果實際損失頻率和嚴重程度高於或低於預期，最終損失將與管理層的估計不同。下表反映了相對於我們的假設，頻率和嚴重性的變化(可能是有利的也可能是不利的)對我們對2021年發生的索賠的損失估計的影響：

(單位：千)			頻率(+/-)
嚴重性(+/-)			1%						5%						10%
1%			$	98,916					$	297,732					$	546,252
5%			297,732						504,422						762,785
10%			546,252						762,785						1,033,450

截至2021年12月31日，我們的淨損失準備金和虧損費用約為128億美元，涉及多個事故年份。因此，一個以上事故年的頻率或嚴重程度變化的影響可能高於或低於上述反映的數額。隨着變化的規模變得明顯，這種變化的影響可能會在許多年的過程中逐漸顯現出來。

在公司截至2021年12月31日的淨虧損準備金中，約有28億美元，即22%與再保險和單險種超額部分有關。超額工人賠償金和假定的再保險損失準備金的估計有更高程度的不確定性和更大的變異性。在超額工人補償的情況下，我們的保單一般附加100萬美元或更高。因此，到達我們這一層的索賠往往涉及最嚴重的傷害，許多索賠在索賠人的有生之年仍然開放，這延長了索賠和解的尾巴。這些索賠發生的頻率也較低，但往往比主要索賠更大，這增加了索賠的可變性。在假定再保險的情況下，我們的損失準備金估計部分是基於從割讓公司收到的信息。如果從割讓公司收到的信息不及時或不正確，公司對最終損失的估計可能不準確。此外，由於

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由於割讓公司延遲報告索賠信息，假定再保險的索賠結算尾部也被延長。管理層在為這些業務選擇虧損發展因素時會考慮報告延遲和尾部延長的影響。

從分拆公司收到的資料被用來設定初始預期損失率，建立案例準備金，並估計假設再保險業務已發生但未報告的損失的準備金。這些信息通常是通過再保險中介機構提供的，通過承保過程以及從定期索賠報告和與割讓公司的其他通信中收集。本公司對選定的割讓公司進行承保和索賠審計，以確定向本公司提供的信息的準確性和完整性。從割讓公司收到的信息得到了公司自身類似業務線的虧損發展經驗以及行業虧損趨勢和虧損發展基準的補充。

以下是公司截至2021年12月31日和2020年12月31日按業務部門劃分的虧損準備金和虧損費用準備金摘要：

 

(單位：千)			2021						2020
保險			$	10,060,420					$	9,034,969
再保險和單險種超額			2,787,942						2,585,424
損失和損失費用淨準備金			12,848,362						11,620,393
割讓的損失準備金和損失費用			2,542,526						2,164,037
總損失準備金和損失費用			$	15,390,888					$	13,784,430

以下是截至2021年12月31日和2020年12月31日公司按主要業務線劃分的虧損和虧損費用淨準備金摘要：

 

(單位：千)			報告病例 儲量						已招致但 未上報						總計
2021年12月31日
其他負債			$	1,724,907					$	3,319,665					$	5,044,572
工傷賠償(一)			1,016,014						903,448						1,919,462
專業責任			468,680						1,019,344						1,488,024
商用汽車			504,821						424,382						929,203
短尾線(2)			322,917						356,242						679,159
全額保險			4,037,339						6,023,081						10,060,420
再保險及單一險別溢價(1)(3)			1,475,623						1,312,319						2,787,942
總計			$	5,512,962					$	7,335,400					$	12,848,362
2020年12月31日
其他負債			$	1,534,514					$	2,968,428					$	4,502,942
工傷賠償(一)			977,035						873,072						1,850,107
專業責任			414,104						771,495						1,185,599
商用汽車			442,975						398,688						841,663
短尾線(2)			295,313						359,345						654,658
全額保險			3,663,941						5,371,028						9,034,969
再保險及單一險別溢價(1)(3)			1,442,099						1,143,325						2,585,424
總計			$	5,106,040					$	6,514,353					$	11,620,393

____________________

(1)截至2021年12月31日和2020年12月31日，超額和假定工薪業務準備金分別扣除4.52億美元和4.83億美元的淨折扣。

(2)短尾線包括商業多險(無責任)、內河海運、事故與健康、保真與擔保、鍋爐與機械等多條線路。

(3)再保險&單一險種超額包括財產和意外傷害再保險，以及僅在超額基礎上保留風險的業務。

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本公司按季度評估虧損準備金和虧損費用。上一年損失估計的變化在發生這種變化時予以報告。上一年損失準備金估計的變化通常是對最近損失發展趨勢進行持續分析的結果。隨着瞭解到關於個別索賠和總體索賠趨勢的更多信息，最初的估計數會有所增加或減少。

該公司的某些保險和再保險合同具有追溯評級，因此公司根據虧損活動的水平收取或多或少的保費。對於這些合同，前幾年的虧損和虧損費用的變化可能完全或部分被額外或返還保費所抵消。

截至12月31日的過去三年每年的上一年發展淨額(即上一年準備金變化和上一年賺取的保費變化之和)如下：

(單位：千)			2021						2020						2019
增加上一年度損失準備金			$	(863)					$	(627)					$	(34,079)
上一年賺取的保費增加			7,510						16,807						53,511
前一年的淨有利發展			$	6,647					$	16,180					$	19,432

新冠肺炎全球大流行通過其對索賠頻率和嚴重性的影響，已經並可能進一步影響公司的業績。損失成本趨勢已受到影響，並可能進一步受到某些業務線的新冠肺炎相關索賠的影響。新冠肺炎相關索賠造成的損失在一定程度上被我們某些行業較低的索賠頻率所抵消；然而，隨着經濟和法律體系的重新開放，較低索賠頻率的好處已經開始減弱。儘管在許多司法管轄區，特別是美國，人們仍在繼續接種這種病毒的疫苗，而且這種流行病的影響已經消退，但現在確定新冠肺炎對該公司的最終淨影響還為時過早。新冠肺炎病毒的新變種，包括“奧密克戎”變種，以及某些人羣中疫苗接種率的放緩，繼續在損失成本方面造成風險，並有可能重新產生與經濟條件、通貨膨脹、社會距離和離家工作有關的新冠肺炎的其他影響。

到目前為止，向公司報告的大多數與新冠肺炎相關的索賠涉及某些短期業務，包括應急和活動取消、業務中斷和電影製作延遲。該公司還收到了與新冠肺炎有關的較長尾部傷亡業務索賠，如工人賠償和其他賠償責任；然而，目前這些報告的索賠估計產生的損失影響並不重大。鑑於大流行的普遍性仍然存在不確定性，大流行可能對索賠頻率和嚴重性產生的未來影響目前仍不確定。

本公司已估計在多種可能情況下，“新冠肺炎”對其應急和事件取消、工人補償及其他業務線的潛在影響；然而，由於新冠肺炎的影響不斷演變，公司的新冠肺炎儲備仍存在高度不確定性。此外，如果疫情持續或因新的新冠肺炎變種或其他原因而惡化，我們運營的司法管轄區的政府可能會繼續努力，將保單覆蓋範圍擴大到超出保單預期覆蓋範圍的範圍。因此，這些行動產生的損失，以及上述其他因素，可能會超過公司為相關保單建立的準備金。

截至2021年12月31日，公司已確認新冠肺炎相關索賠活動的再保險淨額約為2.74億美元，其中2.33億美元與保險部門有關，4100萬美元與再保險和單險種超額部分有關。這2.74億美元的新冠肺炎相關損失包括2.39億美元的報告損失和3500萬美元的國際商號損失。在截至2021年12月31日的一年中，該公司確認了與新冠肺炎相關的索賠活動的當前事故年度虧損，扣除再保險後淨額約為5,800萬美元，其中5,400萬美元涉及保險部門，400萬美元涉及再保險和單險種超額部分。

2021年有利的前一年發展(扣除額外和回報保費)為700萬美元。

保險-2021年保險部門的準備金有利地增加了2000萬美元(扣除額外保費和返還保費)。2021年的總體有利發展歸因於2020年事故年的有利發展，但部分被2016至2019年事故年的不利發展所抵消。

2020年事故年的有利發展主要集中在商業汽車責任和包括商業多重危險責任在內的其他責任線業務。在2020年期間，公司在這些業務領域實現了比預算和初始損失率選擇中預期的更大的費率增長。與歷史平均水平相比，該公司2020年報告的這些項目的索賠頻率也大幅下降，而且更低

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報告的損失與其預期相比有所下降。我們認為，索賠頻率較低和報告的已發生損失較少是由新冠肺炎大流行的影響造成的，例如封鎖、駕駛和交通減少、在家工作以及法院關閉。然而，由於大流行對2020年事故年造成損失的最終影響存在不確定性，該公司選擇不對2020年報告的這些較低趨勢做出反應。隨着更多信息的獲得和2020事故年的不斷成熟，公司在2021年期間開始確認有利的2020事故年發展，以迴應相對於其預期的持續良好的報告損失經歷。

2016年至2019年事故年的不利發展主要集中在其他責任業務領域，包括商業多重危險責任，但在商業汽車責任方面也出現較少程度的不利發展。這些意外年份的不利發展是由於報告的鉅額虧損數量高於預期，特別是對董事和高級管理人員責任、律師專業責任以及超額和過剩行業意外傷害類別業務的影響。我們還認為，日益加劇的社會通貨膨脹正在導致大量損失的增加，例如，待審理的案件獲得更高的陪審團裁決，以及相應地，原告要求更高的要求，以及就未經審判的案件達成和解所需的更高價值。

再保險和單險種超額-2021年，再保險和單一險種超額部分的準備金不利地增加了1300萬美元。該部門的不利發展是由非比例再保險承擔的責任和其他負債業務線推動的，主要與2017年至2019年的意外年度有關，但超額工人補償業務的有利發展部分抵消了這一業務的有利發展，該業務分佈在之前的多個意外年度。不利的非比例再保險承擔責任和其他責任發展與我們的美國和英國承擔再保險業務有關，主要與承保建築項目的賬户和專業責任敞口有關。

2020年，有利的前一年發展(扣除額外保費和回報保費)為1600萬美元。

保險-2020年保險部門的準備金有利地增加了2400萬美元(扣除額外保費和回報保費)。延續近年的模式，2020年整體有利發展是工傷賠償業務有較顯著的有利發展，但部分被職業責任方面的不利發展所抵銷，包括超額的專業責任。

在工人補償方面，幾乎所有以前的事故年都出現了有利的發展，包括2011年之前，但在2016年至2019年的事故年最顯著。有利的工人賠償發展反映了近年來經歷的良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位風險敞口報告的索賠數量)。工人補償頻率下降的長期趨勢可以歸因於工作場所安全狀況的改善。損失嚴重的趨勢也得益於我們對索賠處理舉措的持續投資，例如醫療案件管理服務，以及通過使用首選提供商網絡和藥房福利經理節省供應商。在我們的大多數業務中，2020年報告的工人補償損失繼續低於我們的預期，也低於我們最初的損失率選擇和我們之前對之前大多數事故年的準備金估計。

在專業責任業務方面，不利的發展主要是由於董事及高級職員(“D&O”)、律師專業人士及醫院專業責任業務所錄得的鉅額虧損所致。對於這些業務，我們繼續看到報告的鉅額損失數量增加，報告的“尾部”超過歷史水平。我們認為，一個促成因素是不斷上升的社會通脹，例如，對即將開庭審理的案件進行更高的陪審團裁決，以及相應地對原告提出更高的要求，以及對不開庭的案件達成和解所需的更高價值觀。職業責任方面的不利發展主要影響了2016至2018年的事故年。

再保險和單險種超額-2020年，再保險和單一險種超額部分的準備金不利地增加了800萬美元。該部門的不利發展是由美國和英國的非比例承擔責任業務推動的，並被超額工人補償業務的有利發展部分抵消。不利的非比例承擔責任發展集中在2014至2018年的事故年度，主要與承保建築項目的賬户和專業責任敞口有關。

2019年有利的前一年發展(扣除額外和回報保費)為1900萬美元。

保險-2019年保險部門的準備金有利地增加了2100萬美元(扣除額外保費和返還保費)。這一總體有利的發展是由於工傷賠償業務有了較大的有利發展，但職業責任和一般責任業務的不利發展部分抵消了這一利好。

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在工人補償方面，包括2010年之前在內的許多事故年都出現了有利的發展，但在2014年至2018年的事故年，特別是2017年和2018年，情況最為明顯。有利的工人賠償發展反映出2019年延續了近年來經歷的良性損失成本趨勢，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位風險敞口報告的索賠數量)。工人補償頻率下降的長期趨勢可以歸因於工作場所安全狀況的改善。損失嚴重的趨勢也得益於我們對索賠處理舉措的持續投資，例如醫療案件管理服務，以及通過使用首選提供商網絡和藥房福利經理節省供應商。在過去的幾年裏，我們對這一業務的初始損失率“選擇”考慮了損失成本趨勢的增加，並反映了市場保費費率的下降；2019年報告的工人賠償損失繼續低於我們的大部分預期。

經營單位，低於我們最初的虧損比率和我們之前的準備金估計所依據的假設。

在專業責任業務方面，不利的發展主要是由於律師專業責任及董事及高級人員(“董事及高級人員”)責任類別錄得的鉅額虧損增加所致。許多律師的鉅額損失涉及對投保律師事務所的索賠，這些索賠涉及在2008年金融危機期間所做的工作。這些索賠主要影響2013至2016年的事故年。此外，對於這兩個行業，我們都看到了社會通貨膨脹的證據，表現為待審案件的陪審團裁決增加，以及原告提出的相應更高要求，以及未經審判的案件達成和解所需的更高價值觀。D&O的不利發展主要影響到2014至2017年的事故年。

對於一般責任業務，大部分不利的發展來自我們的超額和盈餘線(E&S)業務，並受到報告的鉅額虧損數量增加的推動。這些鉅額虧損中有許多來自建築業和承包業，這些行業也受到了社會通脹的影響。一般責任不利發展主要影響2015至2018年的事故年。

再保險和單險種超額-2019年，再保險和單一險種超額部分的準備金不利地增加了200萬美元。該部門的不利發展是由美國和英國的非比例承擔責任業務推動的，並在很大程度上被超額工人補償業務的有利發展所抵消。不利的非比例假設負債發展集中在2015至2018年的事故年，其中包括對英國奧格登貼現率的調整。

備付金折扣。該公司對某些工人補償準備金的負債進行了貼現。截至2021年12月31日和2020年12月31日，被貼現的工薪準備金金額分別為13.87億美元和16.55億美元。在反映了放棄再保險的影響後，截至2021年12月31日和2020年12月31日，這些準備金的淨貼現總額分別為4.52億美元和4.83億美元。截至2021年12月31日，按年折扣率為0.7%至6.5%，加權平均折扣率為3.4%。

基本上所有貼現的工薪準備金(截至2021年12月31日佔全部貼現準備金的97%)都是超額工薪準備金。為了將虧損費用與支持負債的投資證券所賺取的收入適當匹配，超額工人補償業務的準備金使用參考美國國債收益率曲線確定的無風險貼現率進行貼現。這些税率是根據該期間的加權平均税率每年確定的。一旦確定，不對該期間的貼現率進行調整，以後年度的損失準備金的任何增加或減少都以相同的比率貼現，而不考慮何時確認任何此類調整。受貼現影響的預期虧損和虧損費用支出模式是根據公司的虧損支出經驗得出的。

本公司還對某些其他長期工人補償準備金(約佔2021年12月31日總貼現準備金的3%)進行貼現，包括配額份額再保險準備金和與職業性肺病損失相關的準備金。這些準備金按特拉華州保險部規定或允許的法定利率貼現。

假定再保險保費。該公司估計在合同開始時根據條約再保險協議它將收到的假定再保險保費金額。該等保費估計乃因割讓公司向本公司呈報假設保費的實際金額而修訂。在作出或修訂假設保費的估計時，已賺取保費、佣金及與該等保費有關的虧損的相關金額將予以記錄。截至2021年12月31日和2020年12月31日，預計假定應收保費分別約為6000萬美元和4400萬美元。假設保費估計是根據再保險協議所載條款、在承保及協議談判期間從割讓公司收到的資料、從割讓公司收到的報告以及與再保險中介人的討論和通信而釐定的。該公司還考慮自己對市場狀況、經濟趨勢和類似業務經驗的看法。這些保費估計數是管理層對其假定的再保險協議下收到的最終保費金額的最佳估計。

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投資預期信貸損失準備.

固定期限證券-對於公司打算出售的處於未實現虧損狀態的固定到期日證券，或者更有可能在價值恢復之前被要求出售該證券，攤餘成本基礎通過淨投資收益(損失)減記為公允價值。對於本公司不打算出售的處於未實現虧損狀態的固定到期日證券，或者本公司很可能不需要在收回價值之前出售該證券，本公司評估公允價值下降是否是由於信貸損失或所有其他因素(非信貸因素)造成的。在作出這項評估時，本公司會考慮公允價值低於攤銷成本的程度、評級機構對該證券評級的改變，以及與該證券特別有關的不利條件等因素。如果這項評估表明存在信用損失，則將預期從證券中收取的現金流量現值與證券的攤餘成本基礎進行比較。如果預計收取的現金流量現值低於攤餘成本基礎，則通過淨投資收益(損失)計入預期信貸損失準備，但以公允價值小於攤餘成本基礎的金額為限。自2020年1月1日起，免税額將根據預期信貸損失和隨後通過淨投資收益(損失)收回的任何變化進行調整。與非信貸因素有關的減值在其他全面收益(虧損)中確認。

本公司對預期信貸損失撥備的信用評估使用第三方模型來評估可供出售和持有至到期的證券以及應收貸款。預期信貸損失撥備一般是根據相關抵押品在涉及管理層主觀判斷和估計的各種經濟和違約情況下的表現而定。對這些證券進行建模涉及各種因素，如預計違約率、抵押品的性質和可變現價值(如果有的話)、發行人按計劃付款的能力、歷史業績以及其他相關的經濟和業績因素。折現現金流分析用於確定預期信貸損失撥備的金額(如果有的話)。一般來説，該模型恢復到評級水平的長期平均邊際違約率，基於10年的歷史數據，超出預測期。對於其他投入，在大多數情況下，模型在預測期之後的5年內線性地恢復到基線長期假設。長期假設是基於歷史平均值的。

本公司根據信用評級對其固定期限證券進行分類，主要基於信用評級機構分配的評級。為了對不同評級的證券進行分類，公司使用分配的信用評級的平均值，除非在有限的情況下，公司自己的分析表明內部評級更合適。未經評級機構評級的證券由本公司根據具體情況進行評估和分類。

下表彙總了公司截至2021年12月31日處於未實現虧損狀態的非投資級固定到期日證券。

 

(千美元)			數量 證券						集料 公允價值						未實現 損失
外國政府			38						$	130,621					$	38,849
公司			8						26,903						1,644
抵押貸款支持證券			4						210						13
資產支持證券			2						154						14
州和市			1						14,594						411
總計			53						$	172,482					$	40,931

截至2021年12月31日，公司已就固定到期日證券的預期信貸損失計提了2300萬美元的撥備。該公司對剩餘的固定到期日證券進行了未實現虧損評估，並認為未實現虧損主要是由於暫時性的市場和行業相關因素，而不是發行人特有的因素。根據金融契約，這些證券都不是違約或違約的。根據其對這些發行人的評估，公司預計他們將在到期時繼續履行其合同付款義務。

應收貸款-對於應收貸款，公司根據過去事件的相關信息，包括影響金融資產攤銷成本預期可收回性的歷史損失經驗、當前狀況和預測，估計預期信貸損失準備。預期信貸損失準備在綜合資產負債表中作為金融資產攤銷成本的減少額列報，預期信貸損失估計數的變動通過淨投資收益(損失)確認。截至2021年12月31日和2020年12月31日，應收貸款分別報告為扣除200萬美元和500萬美元的預期信貸損失準備金後的淨額。

公允價值計量. 本公司可供出售的固定到期日證券、股權證券及其交易賬户證券均按公允價值列賬。公允價值的定義是“出售一項資產或

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在計量日期在市場參與者之間有秩序的交易中轉移一項負債的報酬“。本公司採用公允價值層次結構，將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的水平。一級投入是指報告實體在計量日期有能力獲得的相同資產或負債在活躍市場的報價(未經調整)。第2級投入是指第1級所包括的報價以外的投入，在活躍市場的類似資產中可以觀察到。第三級投入是資產或負債的不可觀察的投入。不可觀察到的投入只能在沒有可觀察到的投入的情況下用於計量公允價值。該公司絕大多數投資組合的公允價值是基於可觀察到的數據(報價除外)，因此被歸類為2級。

在對公允價值層次中的特定金融證券進行分類時，本公司使用其判斷來確定證券市場是否活躍，以及是否可以觀察到重大的定價投入。該公司通過評估交易是否以足夠的頻率和交易量提供可靠的定價信息來確定是否存在活躍的市場。本公司根據定價服務和外部投資經理對該等信息的使用情況、該等投入的不間斷可獲得性、對該等投入進行重大調整的必要性以及該等投入的波動性來確定投入是否可觀察到。如果證券市場被確定為不活躍，或者如果用於為證券定價的重大投入被確定為不可觀察到，則該證券被歸類為公允價值層次結構的第三級。

由於許多固定期限證券不是每天交易，本公司使用定價模型和程序，其中可能包括基準曲線、同類證券的基準、行業分組和矩陣定價。用於評估證券的市場輸入包括基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、出價、報價和參考數據。對於最近發行的不經常交易的證券或只在私人交易中交易的證券，報價往往不可用。對於無法獲得報價的上市證券，本公司根據獨立經紀商報價和其他可觀察到的市場數據確定公允價值。對於僅在私下談判中交易的證券，本公司主要根據此類證券的成本來確定公允價值，該成本進行了調整，以反映同一發行人最近配售的證券的價格、財務數據、發行人的預測和業務發展以及其他相關信息。

以下是截至2021年12月31日該公司可供出售的固定期限證券的定價來源摘要：

(單位：千)			攜帶 價值						百分比 佔總數的
定價來源：
自主定價服務			$	16,261,437					98.4		%
辛迪加經理			54,508						0.3
由本公司基於以下條件直接執行：
可觀測數據			212,747						1.3
總計			$	16,528,692					100.0		%

自主定價服務-公司幾乎所有可供出售的固定到期日證券都由獨立的定價服務定價(通常是一個美國定價服務加上關於公司持有的有限數量的外國證券的額外定價服務)。獨立定價服務提供的價格通常基於活躍市場的可觀察市場數據(例如，經紀商報價和可比證券的觀察價格)。確定市場是活躍的還是不活躍的，是基於特定資產類別的交易量和活躍程度。本公司根據類似證券的當前交易水平，審查定價服務提供的價格是否合理。如果公司認為價格不尋常，則重新審查價格，並確認或修訂其價值。此外，公司定期對證券樣本進行獨立的價格測試，以確保適當的估值，並驗證我們對證券定價方式的理解。截至2021年12月31日，本公司未對定價服務提供的價格進行任何調整。根據公司對獨立定價服務使用的方法的審查，這些證券被歸類為2級。

辛迪加經理-公司在勞合社財團中擁有15%的股份，公司在該財團擁有的證券中的份額由財團經理定價。大多數證券是流動性強、期限短的固定到期日證券。本公司審查辛迪加經理的定價方法和經審計的財務報表，並在必要時與辛迪加經理進行討論，以確認其對證券價格的理解和同意。根據公司對辛迪加經理使用的方法的審查，這些證券被歸類為2級。

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可觀測數據-如果沒有獨立定價，公司將直接為證券定價。價格基於可觀察到的市場數據，包括類似證券的當前交易水平和經紀商的非約束性報價。該公司通常要求兩個或更多報價。如果收到一個以上的報價，公司將根據其對報價可信度的評估和自己對證券的評估，在收到的報價範圍內設定價格。該公司一般不會調整從經紀人那裏獲得的報價。由於這些證券的定價是基於可觀察到的數據，它們被歸類為2級。

現金流模型-如果無法使用上述方法，公司將根據對當前信用利差、利率和利率波動、到期時間和從屬水平的假設，使用貼現現金流模型為證券定價。貼現率會在適當情況下調整，以反映流動性不足的情況。這些證券被歸類為3級。

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截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度的經營業績

業務細分結果

以下是截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，我們每個業務部門的毛保費和淨保費、淨保費收入、虧損率(虧損和虧損費用佔淨保費收入的百分比)、費用比率(承保費用佔淨保費收入的百分比)和GAAP綜合比率(損失比率和費用比率的總和)的摘要。GAAP綜合比率代表了承保盈利能力的衡量標準，不包括投資收入。GAAP綜合比率超過100表示承保虧損；低於100表示承保利潤。 

(單位：千)			2021						2020
保險
書面毛保費			$	9,471,667					$	7,837,496
淨保費已成交			7,743,814						6,347,101
賺取的淨保費			7,077,708						6,067,669
損耗率			61.1		%				64.9		%
費用比率			28.3						30.3
GAAP合併比率			89.4						95.2
再保險和單險種超額
書面毛保費			$	1,228,467					$	1,010,151
淨保費已成交			1,119,053						915,336
賺取的淨保費			1,028,323						863,174
損耗率			61.0		%				61.3		%
費用比率			29.7						31.8
GAAP合併比率			90.7						93.1
已整合
書面毛保費			$	10,700,134					$	8,847,647
淨保費已成交			8,862,867						7,262,437
賺取的淨保費			8,106,031						6,930,843
損耗率			61.1		%				64.5		%
費用比率			28.5						30.4
GAAP合併比率			89.6						94.9

普通股股東淨收入。下表列出了公司在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度中對普通股股東的淨收益和稀釋後每股淨收益。

(單位為千，每股數據除外)			2021						2020
普通股股東淨收益			$	1,022,490					$	530,670
加權平均稀釋股份			186,499						188,763
稀釋後每股淨收益			$	5.48					$	2.81

該公司報告2021年淨收入為10.22億美元，而2020年為5.31億美元。淨收入增加4.91億美元，主要是由於保險費率和風險敞口增加，税後承保收入增加3.97億美元，以及部分由於淨賺取保費增長超過費用增長，導致巨災損失和費用比率下降，淨投資收入增加7100萬美元，實際税率變化導致税後支出減少3300萬美元，外幣收益税後增加2100萬美元，非保險業務的税後利潤增加900萬美元，來自保險服務業務的税後利潤增加400萬美元，由於早期再融資，税後利息支出減少300萬美元，但部分抵消了主要由於激勵性薪酬成本增加而導致的税後公司費用增加3100萬美元，主要是由於2020年出售房地產導致的税後淨投資收益減少1000萬美元，以及税後少數股權增加600萬美元。與2020年相比，2021年的加權平均稀釋股份數量減少了230萬股，主要反映了2020年和2021年回購的股份。

保費。2021年的毛保費為107億美元，比2020年的88.48億美元增長了21%。這一增長是由於保險業務增長了16.34億美元，再保險和單險種超額業務增長了2.18億美元。2021年到期的保費中，約有82%獲得續期，79%的保費於2021年到期。

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2020年續簽。

根據風險敞口的變化進行調整後，保險和臨時再保險的平均續期保費費率在2021年和2020年分別增長了9.1%和11.3%。根據風險敞口的變化進行調整後，不包括工傷補償的保險和臨時再保險的平均續期保費費率在2021年和2020年分別增長了10.4%和13.6%。

按各業務類別劃分的2021年毛保費與2020年毛保費的比較摘要如下：

•2021年，保險毛保費從2020年的78.37億美元增長到94.72億美元，增幅為21%。其他責任的毛保費增加了5.57億美元(20%)，專業責任的毛保費增加了4.97億美元(42%)，短尾線的毛保費增加了2.72億美元(15%)，商用汽車的毛保費增加了2.61億美元(28%)，工人補償增加了4800萬美元(4%)。

•再保險和單險種超額毛保費從2020年的10.1億美元增長到2021年的12.28億美元，增幅為22%。意外傷害險的毛保費增加了1.73億美元(29%)，單險超額保費增加了3300萬美元(17%)，財產保費增加了1200萬美元(5%)。

2021年的淨保費為88.63億美元，比2020年的72.62億美元增長了22%。2021年，轉讓再保險保費佔毛保費的比例為17%，2020年為18%。

保費收入從2020年的69.31億美元增長到2021年的81.06億美元，增幅為17%。保險費(包括費率變化的影響)通常是在保單期限內平均賺取的，因此，最近的費率增加將在接下來的幾個季度賺取。2021年賺取的保費與2021年和2020年期間的業務有關。2021年審計溢價為1.95億美元，而2020年為1.28億美元。

淨投資收益。以下為截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度的投資淨收益摘要：

			金額												平均年化 產率
(單位：千)			2021						2020						2021						2020
固定期限證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款			$	382,001					$	426,563					2.2		%				2.7		%
投資基金			220,014						54,253						15.8						4.5
套利交易賬户			37,676						77,931						5.3						14.6
房地產			7,703						24,027						0.4						1.2
股權證券			32,020						10,172						5.0						2.7
總投資收益			679,414						592,946						3.1						3.0
投資費用			(7,796)						(9,125)						—						—
總計			$	671,618					$	583,821					3.0		%				2.9		%

淨投資收入由2020年的5.84億美元增加15%至2021年的6.72億美元，主要原因是投資基金收入增加1.66億美元，股票證券收入增加2200萬美元，投資支出減少100萬美元，但由於投資收益率下降導致固定期限證券收入減少4500萬美元，套利交易賬户減少4000萬美元，以及房地產收入減少1600萬美元，這部分抵消了淨投資收入的增長。據報道，投資基金出現了一個季度的滯後。固定期限證券的平均年化收益率在2021年為2.2%，2020年為2.7%。截至2021年12月31日和2020年12月31日，固定期限投資組合的有效期限均為2.4年。該公司維持其固定到期日證券組合的較短存續期，從而減少按市值計價對投資組合的潛在影響，並使公司能夠對當前利率環境的變化做出快速反應。按成本計算(包括現金和現金等價物)的平均投資資產在2021年為222億美元，2020年為200億美元。

保險服務費。該公司從保險經銷企業、第三方管理人以及某些州的工人補償分配風險計劃的服務承運人那裏賺取費用。保險服務費從2020年的8900萬美元增加到2021年的9400萬美元。

投資已實現和未實現淨收益。公司定期買賣證券和其他投資資產，以最大化其總投資回報。出售證券和其他投資資產的決定是基於管理層對特定投資的基本基本面的看法，以及管理層對利率、信用利差、貨幣價值和總體經濟狀況的預期。2021年，已實現和未實現的投資淨收益為1.07億美元，而2020年為7400萬美元。2021年，這些收益反映了1.45億美元的投資已實現淨收益，但部分被股權證券未實現虧損3800萬美元的變化所抵消。在2020年，

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收益反映了9900萬美元的投資已實現淨收益，主要包括以1.05億美元的收益出售一棟大樓，但權益證券的未實現虧損增加了2500萬美元，部分抵消了這一淨收益。

投資預期信貸損失準備的變化。根據信貸因素，預期信貸損失撥備的增加或減少取決於證券未實現虧損相對於證券攤銷成本的百分比、評級機構對證券評級的變化以及與證券具體相關的不利條件等因素。在截至2021年12月31日的一年中，投資預期信貸損失撥備的税前變化增加了1600萬美元(税後1300萬美元)，這反映在投資淨收益中，主要與以前沒有撥備的外國政府證券有關。截至2020年12月31日的年度，投資預期信貸損失撥備的税前變動減少2,900萬美元(税後2,300萬美元)，反映在投資淨收益中。

非保險業務收入。非保險業務的收入來自從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案以及向航空市場提供服務的航空相關業務，包括(1)飛機零部件的分銷、製造、修理和大修，(2)新飛機和舊飛機的銷售，以及(3)航空電子、燃料、維護、儲存和包機服務。2021年非保險業務收入為4.89億美元，2020年為3.9億美元。增長主要涉及新冠肺炎對航空相關業務和紡織業務的業務復甦。

虧損和虧損費用。虧損和虧損費用從2020年的44.69億美元增加到2021年的49.54億美元。2021年合併虧損率為61.1%，2020年為64.5%。2021年，扣除再保險賠償後的巨災損失淨額為2.02億美元(包括與新冠肺炎相關的當前事故年損失約5800萬美元)，而2020年為3.4億美元(包括與新冠肺炎相關的約1.71億美元損失)。2021年有利的上一年儲備開發(扣除溢價抵消後的淨額)為700萬美元，而2020年為1600萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率從2020年的59.8%下降到2021年的58.7%，下降了1.1個百分點。

按業務細分劃分的2021年與2020年相比的損失率摘要如下：

•保險--2021年61.1%的損失率比2020年64.9%的損失率下降3.8個百分點。2021年巨災損失為1.5億美元，而2020年為3.07億美元。該公司根據現有信息對本事故年度新冠肺炎相關損失進行了最佳估計(扣除再保險後)，損失約為5400萬美元，主要與意外事件和事件取消保險有關。2021年有利的上一年儲量開發為2000萬美元，而2020年為2400萬美元。不包括巨災損失和上一年儲備發展的損失率從2020年的60.2%下降到2021年的59.3%，下降了0.9個百分點。

•再保險和單險種超額-2021年61.0%的損失率比2020年61.3%的損失率低0.3個百分點。2021年巨災損失為5200萬美元，而2020年為3300萬美元。該公司根據現有信息對本事故年度新冠肺炎相關損失進行了最佳估計(扣除再保險後)，損失約為400萬美元，主要與超額工人補償有關。2021年，前一年的不良儲備開發為1300萬美元，而2020年為800萬美元。不包括巨災損失和上年準備金開發的損失率從2020年的56.6%下降到2021年的54.7%，下降1.9個百分點。

其他營運成本及開支。以下是其他營運成本和開支的摘要：

(單位：千)			2021						2020
購買保單及保險營運費用			$	2,306,727					$	2,111,013
保險服務費			86,003						85,724
淨外幣(收益)損失			(25,725)						363
清償債務成本			11,521						8,440
其他成本和開支			220,744						184,852
總計			$	2,599,270					$	2,390,392

保單收購和保險業務費用包括支付給代理人和經紀人的佣金、保費税和其他評估以及內部承保成本。與2020年相比，保單收購和保險運營費用增加了9%，而同期淨保費收入增加了17%。2021年和2020年的費用比率(獲得保單和保險運營費用佔保費收入的百分比)分別為28.5%和30.4%。這一改善主要歸因於淨保費收入的增長超過了薪酬支出的增長。然而，如果我們的淨保費收入減少或旅行和娛樂費用增加，由於新冠肺炎疫情的影響或其他原因，我們的費用比率預計將會上升。

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服務支出，即與收費業務相關的成本，在2021年和2020年都為8600萬美元。

淨外幣(收益)損失源於以非企業職能貨幣計價的交易。2021年外匯淨收益為2600萬美元，而2020年為虧損40萬美元，主要是由於2021年美元相對於多種貨幣走強。

2021年1200萬美元的債務清償成本與2021年3月和6月贖回2056年到期的4億美元次級債券有關。2020年與贖回2053年到期的次級債券有關的債務清償成本為800萬美元。

其他成本及開支指母公司的一般及行政開支及其他未分配至業務分部的開支，包括若干長期激勵計劃及新業務項目的成本。其他成本和支出從2020年的1.85億美元增加到2021年的2.21億美元，主要是由於2021年績效薪酬成本的增加。

非保險業務支出。來自非保險業務的支出是指與從事促銷商品分銷、全球紡織品解決方案和航空相關業務的企業相關的成本，包括(1)與飛機和產品有關的銷售成本和所提供的服務，以及(2)一般和行政費用。2021年，非保險業務的支出為4.72億美元，而2020年為3.84億美元。增長主要涉及新冠肺炎對航空相關業務和紡織業務的業務復甦。

利息支出。2021年的利息支出為1.47億美元，2020年為1.51億美元。2020年5月，該公司發行了本金總額為3億美元、2050年到期的4.00%優先票據。於2020年9月，本公司額外發行本金總額為4.00%於2050年到期的優先債券及本金總額為4.25%於2060年到期的次級債券，並於到期時償還本金總額為5.375%的優先債券3億美元。於2020年10月，本公司贖回本金總額為3.5億美元、2053年到期的5.625%次級債券。2021年2月，該公司發行了本金總額為3億美元、2061年到期的4.125%的次級債券。2021年3月，公司發行了本金總額4億美元、2052年到期的3.55%優先債券，並贖回了本金總額1.1億美元、2056年到期的5.90%次級債券。2021年6月，該公司贖回了2056年到期的5.75%次級債券的本金總額2.9億美元。2021年9月，該公司發行了本金總額3.5億美元、2061年到期的3.15%優先票據。贖回導致2021年的債務清償成本為1200萬美元。此外，在2021年第二季度，公司出售了一項房地產資產，導致支持該物業的公司無追索權債務減少了1.02億美元。

2021年債券的贖回和額外債券的發行與2022年的到期日相結合，預計將減少2022年及以後的利息支出。

所得税。2021年有效所得税率為19.6%，2020年為24.4%。實際所得税税率與21%的聯邦所得税税率不同，主要是由免税投資收入和基於股權的薪酬帶來的税收優惠推動的。見合併財務報表附註16，以對所得税支出與適用21%的聯邦和外國所得税税率計算的金額進行對賬。

該公司沒有為其非美國子公司大約1.267億美元的未分配收益提供美國遞延所得税，因為這些收益打算永久再投資於非美國子公司。未來，如果這樣的收益被分配，公司預計增值税(如果有)將是無關緊要的。

截至2020年和2019年12月31日止年度的經營業績

關於公司截至2020年12月31日的年度與截至2019年12月31日的年度的經營業績的比較，請參閲公司於2021年2月18日提交給美國證券交易委員會的10-K表格年度報告中的第7項，管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析。

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投資

作為其投資戰略的一部分，該公司確定了一定的現金水平和高流動性的短期和中期證券，加上預期的現金流，它認為這些現金和高流動性證券足以履行其付款義務。由於固定期限投資回報較低，本公司投資於股權證券、併購套利證券、投資基金、私募股權、貸款和房地產相關資產。本公司在投資基金和其他另類投資中的投資已經經歷並預計將繼續經歷更大的投資收益波動。

本公司還試圖在投資組合的有效期限與其負債(即保單索賠和債務義務)的大致期限之間保持適當的關係。截至2021年12月31日和2020年，投資組合的有效期限均為2.4年。截至2021年12月31日，公司的投資組合和投資相關資產如下：

(千美元)			攜帶 價值						百分比 佔總數的
固定期限證券：
美國政府和政府機構			$	855,343					3.6		%
州和市：
專項收入			2,092,438						8.8
國家一般義務			455,323						1.9
地方一般義務			430,697						1.8
預退款(1)			222,225						1.0
企業支持			172,602						0.7
州和市合計			3,373,285						14.2
抵押貸款支持證券：
代理處			752,318						3.2
住宅--頂級			186,260						0.8
商業廣告			128,756						0.5
住宅--Alt A			5,570						—
抵押貸款支持證券總額			1,072,904						4.5
資產支持證券			4,490,565						18.9
公司：
工業			3,273,163						13.8
金融			1,763,400						7.4
公用事業			406,302						1.7
其他			152,810						0.7
企業總數			5,595,675						23.6
外國政府			1,214,901						5.1
固定到期日證券總額			16,602,673						69.9
可供出售的股權證券：
普通股			695,403						2.9
優先股			245,840						1.1
可供出售的總股本證券			941,243						4.0
現金和現金等價物			1,568,843						6.6
房地產			1,852,508						7.8
投資基金			1,480,612						6.2
套利交易賬户			1,179,606						5.0
應收貸款			115,172						0.5
總投資			$	23,740,657					100.0		%

______________

(1)預退款證券是指已設立託管賬户，為到期的剩餘本金和利息付款提供資金的證券。此類託管賬户的資金幾乎完全來自美國財政部和美國政府機構的證券。

固定期限證券。本公司對固定期限證券的投資政策通常是購買預期持有至到期的工具。然而，管理可供出售的

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資產組合被認為是必要的，以保持資產和負債的大致匹配，並因金融市場條件和税務考慮的變化而調整投資組合。

該公司持有或出售固定到期日證券的理念是基於其最大化總回報的目標。管理層在決定是否持有或出售固定期限證券時，考慮的關鍵因素是對特定證券的基本基本面的看法，以及對利率、信用利差和貨幣價值的預期。在管理層預期利率將上升的期間，本公司可能會出售存續期較長的證券，以減輕利率上升對投資組合公允價值的影響。同樣，在管理層預計信用利差擴大的時期，公司可能會出售質量較低的證券，而在管理層預計某些外幣貶值的時期，公司可能會出售以這些外幣計價的證券。為實現總回報最大化的目標而出售固定期限證券可能會產生已實現的收益；然而，沒有理由期望這些收益在未來期間繼續下去。

股權證券。股權證券主要是指對不同行業(主要是金融機構和能源行業)具有潛在增長機會的公司的普通股和優先股的投資。

投資基金。截至2021年12月31日，投資基金的賬面價值為14.81億美元，其中投資於金融服務基金4.32億美元，交通基金3.37億美元，其他基金2.88億美元(包括3400萬美元的遞延補償信託資產)，房地產基金2.74億美元，能源基金1.5億美元。投資基金的報告主要滯後於一個季度。

房地產。房地產是為投資而持有的直接擁有的財產。截至2021年12月31日，運營中的房地產包括華盛頓特區的一份長期土地租約、紐約市的一座辦公樓、倫敦的一座辦公樓，以及華盛頓特區一個綜合用途項目的竣工部分。此外，前面提到的華盛頓特區綜合用途項目的一部分正在開發中。該公司預計將以自有資金和外部融資相結合的方式為該項目的進一步開發成本提供資金。

套利交易賬户。套利交易賬户由套利證券的直接投資組成。合併套利是指投資於公開持有的公司的證券，而這些公司是已宣佈的收購要約和合並的目標。

應收貸款。截至2021年12月31日，按攤銷成本(扣除預期信貸損失準備)列賬的應收貸款的攤銷成本為1.15億美元，公允價值總額為1.17億美元。應收貸款的攤銷成本是扣除截至2021年12月31日的200萬美元預期信貸損失準備金後的淨額。應收貸款

包括8900萬美元的房地產貸款，這些貸款以主要位於紐約的商業和住宅房地產為抵押

約克市。房地產貸款通常以固定或階梯利率賺取利息，到期日至2026年。貸款

應收賬款包括2,600萬美元的商業貸款，這些貸款由企業資產擔保，利率固定，

不同期限，不超過10年。

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流動性與資本資源

現金流。來自經營活動的現金流從2020年的16.17億美元增加到2021年的21.84億美元，主要是由於扣除再保險和已結算佣金後的保費收入增加，但部分被虧損和虧損費用支付以及向税務機關支付的費用所抵消。

該公司保險子公司的主要現金來源是保費、投資收入、服務費以及證券投資的銷售收益和到期日。現金的主要用途是支付債權、税款、營業費用和股息。該公司預計其保險子公司將用從保費、投資收入和費用中獲得的現金為支付損失提供資金。該公司一般將其投資組合的平均存續期定為其負債平均存續期的1.5年以內，以便其投資組合的部分在整個索賠週期內到期，並在必要時可用於支付索賠。如果運營現金流以及固定期限證券的到期和預付款收益不足以支付索賠和其他現金需求，公司剩餘的現金和投資可用於支付到期的索賠和其他債務。該公司的投資組合具有很高的流動性，截至2021年12月31日，約76.6%的投資於現金、現金等價物和可銷售的固定到期日證券。如果有必要出售固定期限證券，則應確認相當於所售證券的成本與銷售價格之間差額的已實現收益或損失。

債務。截至2021年12月31日，本公司有未償還的優先票據、次級債券及其他債務，賬面價值32.67億美元，面值32.92億美元，包括2021年2月到期的4.125%次級債券本金總額3億美元，2021年3月到期的3.55%優先債券本金總額4億美元，以及2021年9月到期的3.15%優先債券本金總額3.5億美元。本公司贖回本金總額為1.1億美元、2056年3月1日到期的5.90%次級債券和本金總額2.9億美元、2056年6月1日到期的5.75%次級債券。此外，在2021年第二季度，該公司出售了一項房地產資產，導致支持該物業的公司無追索權債務減少了1.02億美元。未償債務的到期日分別為2022年4.27億美元、2024年600萬美元、2025年400萬美元、2037年2.5億美元、2044年3.5億美元、2050年4.7億美元、2052年4億美元、2058年1.85億美元、2059年3億美元、2060年2.5億美元和2061年6.5億美元。

權益。截至2021年12月31日，普通股總股本為67億美元，已發行普通股為176,780,588股，每股流通股股東權益為37.63美元。公司於2021年和2020年分別回購了1,752,619股和6,363,301股普通股。回購的總成本在2021年為1.22億美元，在2020年為3.46億美元。2021年，董事會宣佈第一季度定期季度現金股息為每股0.12美元，其餘三個季度為每股0.13美元，以及第二季度每股0.50美元和第四季度每股1.00美元的特別股息，2021年總計股息3.56億美元。

總資本. 截至2021年12月31日，總資本(股權、債務和次級債券)為99億美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司資本中優先票據、次級債券和其他債務的比例分別為33%和30%。

聯邦所得税和外國所得税

該公司在美國提交綜合所得税申報單，並在其海外業務所在的每個國家提交外國納税申報單。截至2021年12月31日，公司的遞延税金資產總額為5.35億美元(主要涉及虧損和虧損費用準備金以及未賺取的保費準備金)。該公司還擁有7500萬美元的遞延税項總資產的估值準備金和4.2億美元的遞延税項總負債(主要涉及遞延保單收購成本和各種投資基金)，導致遞延税項淨資產為4000萬美元。這項資產的變現取決於公司在未來期間產生足夠的應税收入的能力。根據歷史結果和對未來經營的展望，管理層預計，未來的應税收入更有可能足以實現這一資產。

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再保險

該公司遵循行業慣例，對其部分風險敞口進行再保險，以換取向再保險公司支付其承保保單所收到的部分保費。本公司購買再保險主要是為了減少其對個人風險的淨負債，並針對災難性損失提供保障。雖然再保險在法律上並不解除保險人對保單全部金額的主要責任，但它確實使承擔再保險的人在再保險的承保範圍內對保險人負有責任。該公司監控其再保險公司的財務狀況，並試圖只將其保險投保給財務狀況良好的承保人。再保險的承保範圍和扣除額根據業務範圍、風險位置和損失性質而有所不同。本公司購買的再保險包括：

•財產再保險條約-本公司購買財產再保險，以減少其對個人重大財產損失和巨災事件的風險敞口。以下是截至2022年1月1日生效的重要財產再保險條約摘要：該公司的每項風險財產再保險通常涵蓋250萬美元至6500萬美元的損失。該公司的巨災超額損失再保險計劃為超過2,340萬美元至4,020萬美元的淨損失提供保護，為其保險部門承保的大部分美國業務以及勞合社辛迪加承保的美國和非美國業務提供至多5億美元的淨損失，不包括海上能源；這包括一些低層的共同參與。該公司的巨災再保險協議受到某些限制、排除和恢復保費的限制。

•意外傷害再保險條約-該公司購買意外傷害再保險，以減少其在其美國公司承保的大部分業務中面臨的重大個人意外傷害損失、工傷賠償巨災損失以及涉及多個索賠人或承保人的意外傷害損失。自2022年1月1日起生效的重大傷亡條約(傷亡災難)為涉及兩個或更多可保利益的單一事件或涉及多個保險人和/或保單年份的系統性事件的損失提供了1000萬至7500萬美元的重大保護。該條約還包括超過500萬美元到最高1億美元的傷亡應急損失。對於涉及兩個或兩個以上初級工人補償業務的索賠人的損失，一般都有1,000萬美元至5.5億美元之間的損失保險。對於超額工人賠償業務，損失在2500萬美元到5.5億美元之間的通常都有這樣的保險。我們的工人補償巨災再保險計劃是對超額和主要工人補償業務的共同保險。

•臨時再保險-本公司還為超出條約再保險能力的某些個人保單或風險購買臨時再保險。

•其他再保險-根據業務的不同，本公司購買特定的額外再保險，以補充上述計劃。

•從2022年1月1日起，Lifson Re將繼續作為公司大部分再保險配售的參與者，獲得配售金額的22.5%份額。這適用於有一個以上的公開市場再保險人蔘與的財產和意外傷害業務的所有傳統的條約再保險/退保安置。Lifson Re擁有超過2.5億美元的股權，來自一小羣具有長期投資視野的成熟全球投資者，其中包括公司的少數股權。利豐再保險將在完全抵押的基礎上參與。

該公司將其許多傷亡條約置於“附加風險”的基礎上。根據風險附加條約，在再保險合同期間開始的保單的所有索賠都包括在內，即使這些索賠發生在再保險合同到期日之後。如果本公司無法續簽或更換其現有的再保險範圍，則對未到期保單的保護將一直有效，直到其到期。在這種情況下，該公司可以修改其新業務的承保策略，以反映缺乏再保險保障的情況。上文強調的傷亡災難條約是在發現損失的基礎上購買的。財產巨災和工傷賠償巨災再保險一般以“發生損失”為基礎，只承保在此期間發生的索賠。如果公司無法更新或更換這些再保險，未到期的保單將不受保護，儘管我們經常可以選擇在我們的條約中購買分流保險。

以下是截至2021年12月31日的三個年度每年的賺取保費及轉讓予再保險公司的損失及虧損開支摘要：

			截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)			2021						2020						2019
賺取的保費			$	1,805,341					$	1,499,948					$	1,328,843
虧損和虧損費用			1,236,960						955,630						836,831

2021年，轉讓賺取的保費增長了20.4%，達到18.05億美元。讓渡虧損和虧損費用比率從2020年的64%上升到2021年的69%，上升了5個百分點。

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下表列出了截至2021年12月31日應由再保險公司支付的金額的信用質量。應由再保險人支付的金額是扣除總計100萬美元的無法收回再保險準備金後的淨額。

(單位：千)

再保險人

額定值

(1)

金額

到期金額超過2,000萬美元：

慕尼黑再保險公司

AA-

$

313,150

倫敦勞合社

A+

308,119

合作伙伴關係

A+

231,251

阿勒格哈尼集團

A+

204,699

瑞士再保險

AA-

203,165

漢諾威再保險集團

AA-

167,906

珠穆朗瑪峯再保險

A+

162,432

文藝復興時期

A+

138,408

伯克希爾哈撒韋

AA+

126,806

軸心資本

A+

88,938

自由互惠銀行

A

85,367

Arch資本集團

A+

58,156

韓國再保險

A

55,643

費爾法克斯金融

A-

43,975

安盛保險

AA-

40,014

馬克爾集團

A

26,737

頌寶控股集團

A+

24,220

赫爾維蒂亞控股集團

A+

23,986

其他再保險公司：

評級為A-或更高

188,195

安全(2)

200,969

所有其他人

25,365

小計

$

2,717,501

剩餘市場池(3)

213,238

預期信貸損失準備

(7,713)

總計

$

2,923,026

_________________

(1)標準普爾評級，如果不是標準普爾評級，則為上午最佳評級。

(2)以信用證或其他形式的抵押品擔保。

(3)許多州要求提供工人賠償保險的持牌保險公司參加向不能自願從保險公司購買保險的僱主提供工人賠償的計劃。保險公司可以通過參與由參與公司分享結果的池來履行這一剩餘市場義務。該公司在某些州充當工人補償池的服務承運人。作為一家服務運營商，該公司直接承銷剩餘市場業務，然後將該業務的100%割讓給各自的池。作為一家服務承運人，該公司為其服務收取手續費收入。本公司不保留承保風險，信用風險有限，因為轉讓餘額由所有池成員共同分擔。

58

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合同義務

以下是截至2021年12月31日該公司的合同義務摘要：

(單位：千)
按期間估計的付款			2022						2023						2024						2025						2026															此後
總損失準備金			$	4,077,441					$	2,861,773					$	2,149,219					$	1,576,905					$	1,113,635														$	4,079,739
經營租賃義務			44,962						43,674						37,663						28,109						21,486															68,019
購買義務			137,509						75,875						46,803						46,117						46,538															729
次級債券			—						—						—						—						—															1,035,000
優先票據和其他債務			426,503						—						6,078						4,485						—															1,820,000
利息支付			128,569						123,293						123,293						123,293						123,293															3,212,406
其他長期負債			2,719						2,446						2,188						1,999						1,826															21,421
總計			$	4,817,703					$	3,107,061					$	2,365,244					$	1,780,908					$	1,306,778														$	10,237,314

上表中損失準備金和損失費用準備金的估計付款是對截至2021年12月31日發生的虧損的毛損和損失費用準備金的預計(未貼現)付款。上表中的估計付款不考慮未來期間發生的損失的付款。這些數額包括已報告損失準備金和已發生但未報告損失準備金。估計可從再保險公司收回的金額並未反映。按年估計的支付金額乃根據過往損失支付模式而釐定，實際支付金額可能因最終損失準備金的變動及結清該等準備金的時間而與估計的金額有所不同。此外，截至2021年12月31日，公司承諾分別向某些投資基金和房地產建設項目投資6.21億美元和1.39億美元。這些金額不包括在上表中。

本公司使用信用證來支持某些再保險付款和義務。截至2021年12月31日，未償還信用證為500萬美元。本公司已向州監管機構作出某些保證，某些附屬公司的法定資本將維持在某些最低水平之上。

表外安排

表外安排是指涉及非綜合實體的任何交易、協議或其他合約安排，而根據該等交易、協議或其他合約安排，公司已(1)作出擔保、(2)轉讓資產的留存權益或或有權益、(3)歸類為權益的衍生工具項下的責任或(4)因向本公司提供融資、流動性、市場風險或信貸風險支持的非綜合實體的重大可變權益而產生的任何責任，或與本公司從事租賃、對衝或研發安排的公司。公司沒有管理層認為可能會對我們的財務狀況、流動資金或經營結果產生重大當前或未來影響的這些類型的安排。

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第7A項。關於市場風險的定量和定性披露

市場風險。本公司投資的公允價值受信貸質量和利率波動風險的影響。該公司使用各種模型和壓力測試情景來監控和管理利率風險。本公司試圖通過在投資組合的有效期限與其負債的大致期限(即保單索賠和債務義務)之間保持適當的關係來管理其利率風險。固定期限投資組合(包括現金和現金等價物)的有效期限在2021年12月31日和2020年12月31日均為2.4年。

此外，公司國際投資的公允價值受到貨幣風險的影響。本公司試圖通過在被認為適當的情況下匹配其外幣資產和負債來管理其貨幣風險。

下表概述了固定期限證券的類別及其截至2021年12月31日的有效期限：

			有效
			持續時間
(千美元)			(年)						公允價值
抵押貸款支持證券			4.2						$	1,073,536
州和市			3.6						3,384,098
公司			3.1						5,595,675
外國政府			2.6						1,214,901
美國政府和政府機構			1.8						855,343
應收貸款			1.6						116,534
資產支持證券			0.9						4,490,565
現金和現金等價物			0.0						1,568,843
總計			2.4						$	18,299,495

久期是衡量固定期限證券對利率變化的價格敏感度的常用指標。本公司釐定固定到期日證券的公允價值估計變動時，假設國庫券的收益率曲線平行移動，同時保持個別證券與國庫券之間的利差不變。2021年12月31日按特定水平計算的公允價值估計如下：

(單位：千)			估計公允價值						公允價值變動
利率的變化：
升300個基點			$	16,979,390					$	(1,320,105)
升200個基點			17,405,419						(894,076)
加息100個基點			17,850,047						(449,448)
基本方案			18,299,495						—
下跌100個基點			18,746,633						447,138
下跌200個基點			19,236,343						936,848
下跌300個基點			19,792,462						1,492,967

套利投資不同於其他類型的投資，因為它的重點是被認為可能在相對較短的時間內(通常是四個月或更短的時間)帶來價值變化的交易和事件。本公司相信，這將使套利投資不那麼容易受到一般股票市場狀況變化的影響。包括賣空在內的對衝策略的實施，也緩解了市場狀況的潛在變化。

此外，套利頭寸通常通過購買看跌期權、賣出看漲期權或簽訂掉期合約來對衝市場下跌。本公司的合併套利證券主要面臨已宣佈交易完成的風險，這些風險受到監管以及交易和其他風險的影響。

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項目8.財務報表和補充數據

獨立註冊會計師事務所報告

致股東和董事會

W.R.伯克利公司：

關於企業合併的幾點看法 財務報表

我們審計了W.R.伯克利公司及其子公司(本公司)截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表，截至2021年12月31日的三年期間各年度的相關綜合收益表、全面收益表、股東權益表和現金流量表，以及相關附註和財務報表附表二至六(統稱為合併財務報表)。我們認為，綜合財務報表在所有重要方面都公平地反映了公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三年期間每年的經營結果和現金流量，符合美國公認會計原則。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準，根據下列標準審計了公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制內部控制--綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的報告和我們2022年2月24日的報告對公司財務報告內部控制的有效性表達了無保留意見。

意見基礎

這些合併財務報表由公司管理層負責。我們的責任是根據我們的審計對這些合併財務報表發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些準則要求我們計劃和執行審計，以獲得關於合併財務報表是否沒有重大錯報的合理保證，無論是由於錯誤還是舞弊。我們的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序，無論是由於錯誤還是欺詐，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評價管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評價合併財務報表的整體列報。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項：(1)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露；(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項來就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

損失準備金和損失費用

如綜合財務報表附註1及附註13所述，本公司採用各種精算技術及方法估計虧損準備金及虧損開支(準備金)。用於對已記錄準備金進行最佳估計的關鍵假設是預期損失率、損失成本通貨膨脹率、已報告和已支付損失的出現模式、損失頻率和嚴重程度以及損失報告滯後。這些數量是根據某些定性因素進行調整的。截至2021年12月31日的儲備為153.91億美元。

我們將儲量估計的評估確定為一項重要的審計事項，因為它涉及重大的計量不確定性，需要審計師做出複雜的判斷。評估所用的精算方法或方法和假設需要專門的精算技能和知識。假設包括虧損發展

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這些因素包括：使用多種精算方法時精算方法的權重；定性因素的影響；某些準備金的付款是否固定並可可靠地確定，但須貼現。

以下是我們為解決關鍵審計問題而執行的主要程序。我們對設計進行了評估，並測試了公司預留過程中某些內部控制的運行效果。這包括對公司根據精算方法和公司精算師採用的假設制定公司最佳儲量估計的過程進行控制。我們聘請了具有專門技能和知識的精算專業人員，他們在以下方面提供協助：

•審查公司遵守精算業務標準的精算方法；

•通過比較已支付索賠的預期支付模式和實際已支付索賠，評估公司貼現某些準備金的能力；

•通過對某些更大、更復雜的業務進行獨立的精算分析，評估公司的精算點估計；

•通過檢查公司精算師的流程和對剩餘業務的某些關鍵假設來評估公司的精算點估計；

•根據精算方法和假設制定獨立的儲備範圍，並與公司的記錄儲備進行比較；

•評估本公司的已記錄儲備，以及本公司的儲備相對於獨立開發的儲備範圍和在獨立開發的儲備範圍內的同比變動。

/S/ 畢馬威會計師事務所

自1972年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

紐約，紐約

2022年2月24日

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W.R.伯克利公司及其子公司

合併損益表

			截至十二月三十一日止的年度：
(單位為千，每股數據除外)			2021						2020						2019
收入：
淨保費已成交			$	8,862,867					$	7,262,437					$	6,863,499
淨未賺取保費的變動			(756,836)						(331,594)						(230,211)
賺取的淨保費			8,106,031						6,930,843						6,633,288
淨投資收益			671,618						583,821						645,614
淨投資收益：
已實現和未實現的投資淨收益			106,958						73,514						120,703
投資預期信貸損失撥備變動			(16,326)						29,486						—
淨投資收益			90,632						103,000						120,703
非保險業務收入			489,151						389,888						406,541
保險服務費			93,857						88,777						92,680
其他收入			4,177						2,596						3,370
總收入			9,455,466						8,098,925						7,902,196
運營成本和支出：
虧損和虧損費用			4,953,960						4,468,706						4,131,116
其他營運成本及開支			2,599,270						2,390,392						2,362,082
非保險業務支出			472,151						384,488						402,669
利息支出			147,180						150,537						153,409
總運營成本和費用			8,172,561						7,394,123						7,049,276
所得税前收入			1,282,905						704,802						852,920
所得税費用			(251,890)						(171,817)						(168,935)
扣除非控股權益前的淨收益			1,031,015						532,985						683,985
非控制性權益			(8,525)						(2,315)						(2,041)
普通股股東淨收益			$	1,022,490					$	530,670					$	681,944
每股淨收益：
基本信息			$	5.53					$	2.84					$	3.58
稀釋			$	5.48					$	2.81					$	3.52

見合併財務報表附註。

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W.R.伯克利公司及其子公司

綜合全面收益表

			截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)			2021						2020						2019
扣除非控股權益前的淨收益			$	1,031,015					$	532,985					$	683,985
其他綜合(虧損)收益：
未實現的翻譯調整的變化			(20,969)						29,927						37,166
税後未實現投資(虧損)收益變動			(198,812)						140,250						215,902
其他綜合(虧損)收益			(219,781)						170,177						253,068
綜合收益			811,234						703,162						937,053
對非控股權益的全面收益			(8,523)						(2,313)						(2,144)
普通股股東綜合收益			$	802,711					$	700,849					$	934,909

見合併財務報表附註。

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W.R.伯克利公司及其子公司

合併資產負債表

			十二月三十一日，
(單位：千，共享數據除外)			2021						2020
資產
投資：
固定到期日證券(攤銷成本為#美元16,471,304及$13,755,858；預計信貸損失準備金#美元22,625及$2,580在2021年12月31日和2020年12月31日)			$	16,602,673					$	14,159,369
投資基金			1,480,612						1,309,430
房地產			1,852,508						1,960,914
套利交易賬户			1,179,606						341,473
股權證券			941,243						625,667
應收貸款(扣除預期信貸損失準備金#美元1,718及$5,437在2021年12月31日和2020年12月31日)			115,172						84,913
總投資			22,171,814						18,481,766
現金和現金等價物			1,568,843						2,372,366
應收保費和費用(扣除預期信貸損失準備金#美元25,218及$22,883在2021年12月31日和2020年12月31日)			2,522,972						2,167,799
應由再保險人支付(扣除預期信貸損失準備金#美元)7,713及$7,801在2021年12月31日和2020年12月31日)			2,923,026						2,424,502
遞延保單收購成本			676,145						556,168
預付再保險費			676,915						648,376
從經紀商和結算組織應收的交易賬款			—						524,727
財產、傢俱和設備			419,883						405,930
商譽			169,652						169,652
應計投資收益			122,938						120,464
現行的聯邦所得税和外國所得税			23,570						5,893
遞延的聯邦所得税和外國所得税			57,425						29,055
其他資產			753,231						700,215
總資產			$	32,086,414					$	28,606,913
負債與權益
負債：
損失準備金和損失費用			$	15,390,888					$	13,784,430
未賺取的保費			4,847,160						4,073,191
由於再保險公司			514,980						426,124
已售出但尚未購買的交易賬户證券			1,169						10,048
應付給經紀商和結算組織的交易賬户			53,636						—
現行的聯邦所得税和外國所得税			21,068						41,282
遞延的聯邦所得税和外國所得税			17,470						42,161
優先票據和其他債務			2,259,416						1,623,025
次級債券			1,007,652						1,102,309
其他負債			1,305,245						1,178,546
總負債			25,418,684						22,281,116
股本：
優先股，面值$.10每股：
授權5,000,000股份；已發行及已發行股份-無			—						—
普通股，面值$.20每股：
授權750,000,000已發行及已發行股份，扣除庫藏股後的淨額，176,780,588和177,825,150分別為股票			70,535						70,535
額外實收資本			1,016,372						1,012,483
留存收益			9,015,135						8,348,381
累計其他綜合損失			(281,955)						(62,172)
國庫股，按成本價計算，175,895,912和174,851,350分別為股票			(3,167,076)						(3,058,425)
普通股股東權益總額			6,653,011						6,310,802
非控制性權益			14,719						14,995
總股本			6,667,730						6,325,797
負債和權益總額			$	32,086,414					$	28,606,913
見合併財務報表附註。

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W.R.伯克利公司及其子公司

合併股東權益報表

									截至十二月三十一日止的年度：
(單位為千，每股數據除外)																					2021						2020						2019
普通股：
期間的開始和結束																					$	70,535					$	70,535					$	70,535
額外實收資本：
期初																					$	1,012,483					$	1,056,042					$	1,039,633
已發行的限制性股票單位																					(44,041)						(38,491)						(32,370)
限制性股票單位支出																					47,930						48,567						48,779
控制附屬公司財務權益的變更																					—						(53,635)						—
期末																					$	1,016,372					$	1,012,483					$	1,056,042
留存收益：
期初																					$	8,348,381					$	7,932,372					$	7,558,619
因會計原則變化而產生的累計影響調整																					—						(30,514)						—
普通股股東淨收益																					1,022,490						530,670						681,944
股息(美元)2.01, $0.47、和$1.68分別為每股)																					(355,736)						(84,147)						(308,191)
期末																					$	9,015,135					$	8,348,381					$	7,932,372
累計其他綜合虧損：
未實現投資收益(虧損)：
期初																					$	289,714					$	124,514					$	(91,491)
因會計原則變化而產生的累計影響調整																					—						24,952						—
未計提預期收益的證券未實現(虧損)收益的變化 信貸損失																					(208,938)						108,244						215,636
計入預期信貸損失準備的證券未實現收益變動																					10,124						32,004						369
期末																					90,900						289,714						124,514
貨幣換算調整：
期初																					(351,886)						(381,813)						(418,979)
期間淨變動																					(20,969)						29,927						37,166
期末																					(372,855)						(351,886)						(381,813)
累計其他綜合虧損合計																					$	(281,955)					$	(62,172)					$	(257,299)
庫存股：
期初																					$	(3,058,425)					$	(2,726,711)					$	(2,720,466)
已行使/已授予的股票																					13,264						13,917						11,431
已發行股票																					511						726						549
回購股票																					(122,426)						(346,357)						(18,225)
期末																					$	(3,167,076)					$	(3,058,425)					$	(2,726,711)
非控股權益：
期初																					$	14,995					$	43,403					$	41,947
分配																					(8,799)						(30,721)						(688)
淨收入																					8,525						2,315						2,041
其他綜合(虧損)收入，税後淨額																					(2)						(2)						103
期末																					$	14,719					$	14,995					$	43,403

見合併財務報表附註。

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W.R.伯克利公司及其子公司

合併現金流量表

			截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)			2021						2020						2019
來自經營活動的現金：
普通股股東淨收益			$	1,022,490					$	530,670					$	681,944
將淨收入與經營活動的現金淨額進行調整：
淨投資收益			(90,632)						(103,000)						(120,703)
折舊及攤銷			129,682						135,065						113,387
非控制性權益			8,525						2,315						2,041
投資基金			(220,015)						(54,253)						(69,194)
股票激勵計劃			46,680						49,658						49,274
更改：
套利交易賬户			(268,649)						(67,943)						(26,553)
應收保費及費用			(364,395)						(173,618)						(189,151)
再保險賬户			(433,644)						(313,525)						(165,898)
遞延保單收購成本			(121,663)						(38,691)						(20,057)
現行所得税			(43,890)						49,021						(12,530)
遞延所得税			7,630						(34,057)						7,130
損失準備金和損失費用			1,635,774						1,176,049						612,254
未賺取的保費			786,627						415,956						301,355
其他			89,467						43,039						(19,506)
經營活動的現金淨額			2,183,987						1,616,686						1,143,793
來自投資活動的現金流(用於)：
出售固定期限證券所得款項			1,842,139						3,832,555						2,093,271
出售股權證券所得收益			126,980						114,763						79,963
投資基金的分配(捐款)			101,050						(3,042)						194,663
固定期限證券的到期日和預付款收益			6,067,230						3,864,327						2,933,980
購買固定期限證券			(10,716,748)						(7,551,591)						(5,352,886)
購買股權證券			(464,645)						(253,031)						(172,978)
房地產售出(購入)			166,886						178,934						(146,752)
應收貸款變動			(27,421)						1,467						3,481
不動產、傢俱和設備淨增			(66,634)						(38,171)						(60,457)
證券經紀人應付餘額的變化			(17,983)						(26,515)						2,844
投資活動的現金淨額(用於)			(2,989,146)						119,696						(424,871)
融資活動的現金流(用於)：
發行債券的淨收益			1,034,107						741,637						290,974
債務的償還和贖回			(504,952)						(652,751)						(456,360)
向普通股股東發放現金股利			(355,736)						(84,147)						(308,191)
購買普通股庫存股			(122,426)						(346,357)						(18,225)
其他，淨額			(45,162)						(56,225)						(21,391)
融資活動所得(用於)現金淨額			5,831						(397,843)						(513,193)
外匯匯率變動對現金的淨影響			(4,195)						10,117						379
現金及現金等價物淨(減)增			(803,523)						1,348,656						206,108
年初現金及現金等價物			2,372,366						1,023,710						817,602
年終現金及現金等價物			$	1,568,843					$	2,372,366					$	1,023,710

見合併財務報表附註.

67

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W.R.伯克利公司及其子公司

合併財務報表附註

截至2021年12月31日、2020年及2019年12月31日止年度

(1) 重要會計政策摘要

(A) 合併原則和列報依據

綜合財務報表包括W.R.伯克利公司及其子公司(“本公司”)的賬目，是根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制的。所有重大的公司間交易和餘額都已被沖銷。為符合2021年財務報表的列報方式，在2020年和2019年財務報表中對最初報告的財務報表進行了重新分類。

按照公認會計準則編制財務報表要求管理層作出估計和假設，以影響在財務報表之日報告的資產和負債額、或有資產和負債的披露以及報告期內反映的收入和支出。我們資產負債表上涉及更多會計估計的最重要項目是投資估值、投資預期信貸損失撥備、虧損準備金和虧損費用以及保費估計。實際結果可能與這些估計不同。

(B) 收入確認

保險費在保單開始時確認為書面保費。再保險保費是根據從分拆公司收到的信息進行估計的，與該等估計值之間的後續差額在確定期間記錄。保險和再保險保費主要是在保單期限內按比例賺取的。服務費是在提供服務期間賺取的。應收保費及費用乃於扣除預期信貸損失撥備後淨額列報，撥備乃根據當前及未來預期狀況、過往虧損數據及在適用情況下對應收賬款問題的具體識別而估計。津貼的變化在其他業務成本和支出中報告。

審計溢價在能夠可靠地確定時予以確認。已賺取但未開單審計保費的應計項目變動增加(減少)淨保費和賺取保費#美元。10百萬，$(27)百萬元及$42021年、2020年和2019年分別為100萬。

非保險業務的收入來自從事銷售促銷商品、全球紡織品解決方案以及向通用、商業和軍用航空市場提供飛機服務的業務。這些飛機服務包括(1)飛機零部件的分銷、製造、修理和大修，(2)出售新飛機和舊飛機，以及(3)航空電子、燃料、維護、儲存和包機服務。收入在產品和部件的裝運、飛機的交付、燃料的交付以及服務的完成期確認。

保險服務費收入是指本公司提供的項目管理和索賠管理服務的服務費，包括工傷分派風險計劃以及保險經紀和風險管理服務。項目管理、索賠管理和風險管理服務的費用主要在提供基礎服務的相關合同期間按比例確認。保險經紀佣金一般在標的保險單生效時確認。

(C) 現金和現金等價物

現金等價物包括投資於貨幣市場賬户的資金和購買時有效到期日不超過三個月的投資。

(D) 投資

分類為可供出售的固定到期日證券按估計公允價值列賬，未實現損益扣除適用所得税後，不包括在收益中，並作為全面收益的組成部分和股東權益的單獨組成部分報告。本公司有積極意願和能力持有至到期日的固定到期日證券被歸類為持有至到期日，並按攤銷成本報告。固定期限證券的投資收益以恆定有效收益率法確認。抵押貸款支持證券的溢價和折扣在追溯的基礎上根據實際和預期提前還款的影響進行調整。

68

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公允價值易於確定的權益證券按公允價值計量，公允價值變動在投資已實現和未實現淨收益內確認的淨收益中確認。

本公司購買並打算在近期出售的固定到期日證券被歸類為交易賬户證券，並按估計公允價值報告。交易活動的已實現和未實現損益被報告為淨投資收入，並在交易日入賬。賣空和看漲期權作為已售出但尚未購買的交易證券列示。結算經紀持有的未結算交易及淨保證金餘額，作為應從經紀及結算機構收取的交易賬户列報。

投資資金按照權益會計法列賬。為便於及時完成公司合併財務報表，本公司投資基金的收益或虧損份額主要按一個季度的滯後進行報告。

應收貸款主要包括商業房地產抵押貸款和銀行貸款，按攤銷成本計提。根據貸款的合同條款，如果貸款逾期90天，則應收貸款的利息應計停止，除非貸款已得到充分擔保並正在收款。一般來説，貸款被置於非權責發生制狀態，或者如果本金或利息的收取被認為是可疑的，則會在較早的日期註銷。這些貸款的利息按現金計算，直到有資格恢復權責發生制狀態。當合同到期的所有本金和利息金額都得到合理的保證，當前和未來的付款都得到了保證時，貸款才會恢復到應計狀態。

公允價值被定義為“在計量日期在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的價格”。投資的公允價值是根據公允價值等級確定的，該等級優先使用可觀察到的投入，而不是使用不可觀察到的投入，並要求在可用時使用可觀察到的投入。(見綜合財務報表附註12。)。

已實現收益或損失是指出售證券的成本與出售時實現的收益之間的差額，並在交易日入賬。本公司主要採用先進先出的方法來確定出售證券的成本。

對於本公司擬出售的處於未實現虧損狀態的可供出售的證券，或很可能需要在收回價值之前出售該證券，攤餘成本基準通過淨投資收益減記為公允價值。對於本公司不打算出售的處於未實現虧損狀態的可供出售的證券，或者本公司很可能不需要在收回價值之前出售該證券，本公司評估公允價值下降是由於信貸損失還是所有其他因素(非信貸因素)造成的。在作出這項評估時，本公司會考慮公允價值低於攤銷成本的程度、評級機構對該證券評級的改變，以及與該證券特別有關的不利條件等因素。如果這項評估表明存在信用損失，則將預期從證券中收取的現金流量現值與證券的攤餘成本基礎進行比較。如果預計收取的現金流量現值低於攤餘成本基礎，則通過淨投資收益計入預期信貸損失準備，但以公允價值小於攤餘成本基礎的金額為限。撥備將根據預期信貸損失和隨後通過淨投資收益收回的任何變化進行調整。與非信貸因素有關的減值在綜合收益(虧損)中確認。

對於按攤銷成本列賬的金融資產，包括持有至到期的證券和應收貸款，本公司根據過去事件的相關信息，包括影響金融資產攤銷成本預期可收回性的歷史損失經驗、當前狀況和預測，估計預期信貸損失撥備。預期信貸損失準備列報為綜合資產負債表中金融資產攤銷成本的減少額，預期信貸損失估計數的變動通過淨投資收益確認。

本公司對預期信貸損失撥備的信用評估使用第三方模型來評估可供出售和持有至到期的證券以及應收貸款。預期信貸損失撥備一般是根據相關抵押品在涉及管理層主觀判斷和估計的各種經濟和違約情況下的表現而定。對這些證券進行建模涉及各種因素，如預計違約率、抵押品的性質和可變現價值(如果有的話)、發行人按計劃付款的能力、歷史業績以及其他相關的經濟和業績因素。折現現金流分析用於確定預期信貸損失撥備的金額(如果有的話)。一般來説，該模型恢復到評級水平的長期平均邊際違約率，基於10年的歷史數據，超出預測期。對於其他投入，在大多數情況下，模型在預測期之後的5年內線性地恢復到基線長期假設。長期假設是基於歷史平均值的。

69

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本公司應計投資收益與固定到期日證券分開報告，並已選擇不計量應計投資收益的預期信貸損失撥備。應計投資收益在債券發行人違約或預期違約時通過淨投資收益予以註銷。

為投資目的而持有的房地產最初按購買價格計入，一般為公允價值，隨後按成本減去累計折舊進行報告。房地產税、利息和其他在開發和建設過程中發生的成本被資本化。建築物在建築物的估計使用年限內按直線折舊。最低租金收入在租賃期內以直線方式確認。房地產的收入和支出報告為淨投資收益。如因使用及處置物業而產生的估計未貼現現金流量少於物業的賬面價值，則會就房地產的賬面價值進行減值審核，並確認減值虧損。

(E) 每股數據

該公司公佈了基本每股收益和稀釋後每股淨收益(“EPS”)金額。基本每股收益的計算方法為淨收益除以年內已發行普通股的加權平均數(包括7,728,466在授予人信託中持有的普通股)。授予人信託中持有的普通股在既得但強制遞延的限制性股票單位(“RSU”)結算時交付。授予人信託持有的股份不影響已發行的攤薄股份，因為根據既有RSU可交付的股份已包括在已發行的攤薄股份中。攤薄每股收益以年內已發行基本及普通股等值股份的加權平均數為基礎，並按股權激勵計劃的庫存股方法計算。普通股等值股份在具有反攤薄作用的期間不包括在計算中。

(F) 遞延保單收購成本

與成功收購新的和續訂的保險和再保險合同相關的收購成本將根據相關合同的條款按比例遞延和攤銷。在再保險合同上收到的讓渡佣金從購置成本中扣除，並在合同有效期內按比例確認。遞延保單收購成本是在扣除未賺取的讓渡佣金後列報的。遞延保單收購成本主要包括佣金、與就業相關的承保成本和保費税。對遞延保單收購成本進行審查，以確定它們是否可以從未來收入中收回，如果不能，則計入費用。遞延保單收購成本的可回收性由我們的每家運營公司單獨評估。在衡量遞延保單收購成本的可回收性時，考慮了未來的投資收益。

(G) 損失準備金和損失費用

損失準備金和虧損費用準備金是根據(1)對公司直接提出的業務索賠的評估；(2)從其他公司收到的對公司承擔的再保險的估計；以及(3)已發生但未報告的損失估計(基於公司和行業經驗)確定的累積金額。這些估計定期被審查，隨着經驗的發展和新的信息的獲得，儲量將在必要時進行調整。此類調整反映在確定調整的期間的損益表中。該公司使用無風險或法定利率對超額和承擔工人賠償要求的準備金進行貼現。(見合併財務報表附註13)。

(H) 放棄再保險

轉讓給再保險人的保費中未賺取的部分被報告為預付再保險保費，並在保單期限內按比例賺取。對未付損失可收回的估計再保險金額報告為應由再保險人支付。如果任何再保險人不履行再保險協議下的義務，本公司必須履行其責任。應由再保險人支付的金額是在存在抵銷權的情況下所持資金的淨額。本公司已為預計無法收回的再保險計提預期信貸損失撥備。撥備是根據可收回餘額的構成、再保險人信用評級、從金融機構收到的抵押品和被扣留的資金安排、收款期長短、違約概率方法以及對收款問題的具體識別而估計的。津貼的變化在損失和損失費用中報告。

(I) 存款會計

不符合《公認會計準則》風險轉移要求的合同採用存款會計法核算。根據這種方法，資產或負債在合同開始時根據支付或收到的對價予以確認。存款資產或負債的金額在隨後的報告日期使用利息法進行調整。

70

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相應的計入利息收入或支出的信用或費用。假定再保險合同的存款負債為#美元。35百萬美元和美元382021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。

(J) 聯邦所得税和外國所得税

該公司在美國提交綜合所得税申報單，在其海外業務所在的國家提交外國納税申報單。該公司的所得税會計方法是資產負債法。根據這一方法，遞延税項資產和負債是使用當前有效或預期適用的税率來計量的，這些暫時性差異預計將在這些年度發生逆轉。利息和罰金(如果有的話)報告為所得税支出。該公司認為，根據公認會計原則，沒有任何税務頭寸需要披露。如果所有或部分遞延税項資產極有可能無法變現，則遞延税項資產減值準備。

(K) 外幣

外幣交易(以實體職能貨幣以外的貨幣計價的交易)產生的損益在損益表中作為其他業務成本和費用列報。轉換非美元計價業務結果所產生的未實現收益或虧損在累計其他全面收益中列報。以美元以外貨幣計價的收入和支出一般按年度加權平均匯率換算。資產和負債按資產負債表日的有效匯率折算。

(L) 財產、傢俱和設備

財產、傢俱和設備按成本減去累計折舊計算。折舊是根據各自資產的估計使用年限計算的。折舊費用為$52百萬，$53百萬美元和美元542021年、2020年和2019年分別為100萬。

(M) 綜合收益

全面收益包括股東權益的所有變動(與股東交易產生的變動除外)，幷包括淨收益、可供出售證券的未實現持有收益或淨虧損以及未實現的外幣換算調整。

(N) 商譽和其他無形資產

商譽及其他無形資產按年度及在情況需要時於過渡期進行減值測試。本公司截至2021年12月31日的減值測試顯示，不存在與商譽和其他無形資產相關的重大減值損失。美元的無形資產85百萬美元和美元93截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別有100萬美元包括在其他資產中。

(O) 限制性股票單位

與僱員的所有以股份為基礎的支付交易所產生的成本在綜合財務報表中採用公允價值計量方法確認。為財務報告的目的，在要求僱員提供服務以換取獎勵的期間(一般為授權期)確認補償成本。

(P)現金流量表

利息支付為$141百萬，$155百萬美元和美元1602021年、2020年和2019年分別為100萬。繳納的所得税為#美元。244百萬，$103百萬美元和美元1252021年、2020年和2019年分別為100萬。其他非現金項目包括未實現的投資收益和損失。(見合併財務報表附註10。)。

(Q) 最近的會計聲明

最近採用的會計聲明：

2021年生效的所有會計和報告準則要麼不適用於本公司，要麼採用這些準則對本公司沒有實質性影響。

尚未生效的會計準則和報告準則：

71

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所有最近頒佈但尚未生效的會計和報告準則要麼不適用於本公司，要麼預計不會對本公司產生重大影響。

72

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(2)    綜合全面(虧損)收益表

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度累計其他全面(虧損)收入變化的組成部分：

(單位：千)
2021年12月31日			未實現投資收益(虧損)						貨幣折算調整												累計其他綜合損失
AOCI的變化
期初			$	289,714					$	(351,886)											$	(62,172)
重新分類前的其他全面損失			(222,359)						(20,969)												(243,328)
從AOCI重新分類的金額			23,547						—												23,547
其他綜合損失			(198,812)						(20,969)												(219,781)
與非控股權益相關的未實現投資損失			(2)						—												(2)
期末餘額			$	90,900					$	(372,855)											$	(281,955)
從AOCI重新分類的金額
税前			$	29,806		(1)			$	—											$	29,806
税收效應			(6,259)			(2)			—												(6,259)
税後金額重新分類			$	23,547					$	—											$	23,547
其他綜合損失
税前			$	(254,939)					$	(20,969)											$	(275,908)
税收效應			56,127						—												56,127
其他綜合損失			$	(198,812)					$	(20,969)											$	(219,781)

(單位：千)
2020年12月31日			未實現投資收益(虧損)						貨幣折算調整												累計其他綜合損失
AOCI的變化
期初			$	124,514					$	(381,813)											$	(257,299)
因會計原則變化而產生的累計影響調整			24,952						—												24,952
重述的期初			149,466						(381,813)												(232,347)
改敍前的其他全面收入			114,049						29,927												143,976
從AOCI重新分類的金額			26,201						—												26,201
其他綜合收益			140,250						29,927												170,177
與非控股權益相關的未實現投資損失			(2)						—												(2)
期末餘額			$	289,714					$	(351,886)											$	(62,172)
從AOCI重新分類的金額
税前			$	33,166		(1)			$	—											$	33,166
税收效應			(6,965)			(2)			—												(6,965)
税後金額重新分類			$	26,201					$	—											$	26,201
其他綜合收益
税前			$	164,645					$	29,927											$	194,572
税收效應			(24,395)						—												(24,395)
其他綜合收益			$	140,250					$	29,927											$	170,177

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(1)綜合損益表中的投資淨收益。

(二)合併損益表中的所得税費用。

73

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(3)    固定期限證券的投資

截至2021年12月31日和2020年12月31日，對固定期限證券的投資如下：

(單位：千)			攤銷 成本						信貸預期損失準備(1)						未實現總額												公平 價值						攜帶 價值
															收益						損失
2021年12月31日
持有至到期：
州和市			$	69,539					$	(387)					$	10,813					$	—					$	79,965					$	69,152
住房抵押貸款支持			4,829						—						632						—						5,461						4,829
持有至到期的合計			74,368						(387)						11,445						—						85,426						73,981
可供銷售：
美國政府和政府機構			851,128						—						8,509						(4,294)						855,343						855,343
州和市：
專項收入			2,016,382						—						62,961						(5,706)						2,073,637						2,073,637
國家一般義務			388,110						—						23,152						(1,015)						410,247						410,247
Pre-refunded			202,633						—						14,891						(574)						216,950						216,950
企業支持			166,943						—						7,191						(1,532)						172,602						172,602
地方一般義務			401,974						—						29,455						(732)						430,697						430,697
州和市合計			3,176,042						—						137,650						(9,559)						3,304,133						3,304,133
抵押貸款支持證券：
住宅			940,744						—						9,896						(11,321)						939,319						939,319
商業廣告			125,709						—						3,388						(341)						128,756						128,756
抵押貸款支持證券總額			1,066,453						—						13,284						(11,662)						1,068,075						1,068,075
資產支持證券			4,504,950						—						4,409						(18,794)						4,490,565						4,490,565
公司：
Industrial			3,231,520						(16)						62,751						(21,092)						3,273,163						3,273,163
Financial			1,739,282						—						30,709						(6,591)						1,763,400						1,763,400
Utilities			396,242						—						13,262						(3,202)						406,302						406,302
Other			154,210						—						125						(1,525)						152,810						152,810
企業總數			5,521,254						(16)						106,847						(32,410)						5,595,675						5,595,675
外國政府			1,277,109						(22,222)						7,508						(47,494)						1,214,901						1,214,901
可供出售的總數量			16,396,936						(22,238)						278,207						(124,213)						16,528,692						16,528,692
固定期限證券投資總額			$	16,471,304					$	(22,625)					$	289,652					$	(124,213)					$	16,614,118					$	16,602,673

74

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(單位：千)			攤銷 成本						信貸預期損失準備(1)						未實現總額												公平 價值						攜帶 價值
															收益						損失
2020年12月31日
持有至到期：
州和市			$	67,117					$	(798)					$	13,217					$	—					79,536						$	66,319
住房抵押貸款支持			6,455						—						1,043						—						7,498						6,455
持有至到期的合計			73,572						(798)						14,260						—						87,034						72,774
可供銷售：
美國政府和政府機構			586,020						—						18,198						(347)						603,871						603,871
州和市：
專項收入			2,137,162						—						96,924						(714)						2,233,372						2,233,372
國家一般義務			417,397						—						33,407						—						450,804						450,804
Pre-refunded			250,081						—						21,472						(162)						271,391						271,391
企業支持			206,356						—						8,755						(638)						214,473						214,473
地方一般義務			410,583						—						40,596						(555)						450,624						450,624
州和市合計			3,421,579						—						201,154						(2,069)						3,620,664						3,620,664
抵押貸款支持證券：
住宅			813,187						—						24,664						(5,238)						832,613						832,613
商業廣告			181,105						—						6,725						(113)						187,717						187,717
抵押貸款支持證券總額			994,292						—						31,389						(5,351)						1,020,330						1,020,330
資產支持證券			3,218,048						—						10,035						(33,497)						3,194,586						3,194,586
公司：
Industrial			2,456,516						(518)						115,926						(7,449)						2,564,475						2,564,475
Financial			1,513,943						—						62,947						(987)						1,575,903						1,575,903
Utilities			389,267						—						31,931						(33)						421,165						421,165
Other			109,353						—						696						(11)						110,038						110,038
企業總數			4,469,079						(518)						211,500						(8,480)						4,671,581						4,671,581
外國政府			993,268						(1,264)						28,007						(44,448)						975,563						975,563
可供出售的總數量			13,682,286						(1,782)						500,283						(94,192)						14,086,595						14,086,595
固定期限證券投資總額			$	13,755,858					$	(2,580)					$	514,543					$	(94,192)					$	14,173,629					$	14,159,369

____________________

(1)指因信貸相關因素而導致的減值金額。預期信貸損失準備的變化，不包括因會計原則變化而產生的累計影響調整，在綜合損益表中確認。金額不包括與非信貸因素有關的未實現虧損。

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度持有至到期證券的預期信貸損失準備的前滾：

			州和市
(單位：千)			2021						2020
期初預期信貸損失撥備			$	798					$	—
因會計原則變化而產生的累計影響調整			—						69
預期信貸損失準備金			(411)						729
預期信貸損失準備，期末			$	387					$	798

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度可供出售證券的預期信貸損失撥備的前滾：

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			2021																		2020
(單位：千)			外國政府						公司						總計						外國政府						公司						總計
預期信貸損失準備，期初			$	1,264					$	518					$	1,782					$	—					$	—					$	—
因會計原則變化而產生的累計影響調整			—						—						—						35,645						—						35,645
先前未記錄信貸損失的證券的預期信貸損失			19,072						16						19,088						12,590						7,058						19,648
預期信貸損失(收益)先前已記錄信貸損失的證券			2,438						(513)						1,925						373						(3,841)						(3,468)
因處置而減少			(552)						(5)						(557)						(47,344)						(2,699)						(50,043)
預期信貸損失準備，期末			$	22,222					$	16					$	22,238					$	1,264					$	518					$	1,782

在截至2021年12月31日的年度內，該公司利用其信用損失評估程序和其信用損失模型中使用的投入，增加了預期信用損失撥備，主要是由於以前期間沒有準備金的外國政府證券。在截至2020年12月31日的年度內，本公司減少了預期信貸損失撥備，這主要是由於出售了之前已記錄撥備的證券。

按合同到期日計算，固定到期日證券在2021年12月31日的攤銷成本和公允價值如下。實際到期日可能與合同到期日不同，因為某些發行人可能有權催繳或預付債務。

(單位：千)			攤銷 成本(1)						公允價值
在一年或更短的時間內到期			$	1,589,823					$	1,586,470
應在一年至五年後到期			7,574,884						7,659,231
在五年到十年後到期			4,148,118						4,184,007
十年後到期			2,086,810						2,110,874
抵押貸款支持證券			1,071,282						1,073,536
總計			$	16,470,917					$	16,614,118

________________

(1)攤銷費用減去預期信貸損失準備#美元387數千只與持有至到期的證券有關。    

截至2021年12月31日和2020年12月31日，除對美國政府和政府機構證券的投資超過普通股股東權益的10%外，沒有其他投資。截至2021年12月31日，賬面價值為美元的投資1,853100萬人存入托管或信託賬户，其中#美元1,213100萬美元存放在保險監管機構，$602100萬美元存款，以支持公司在勞合社的承銷活動，$33百萬美元作為再保險客户的保證金，5為支持本公司的再保險業務而開具的信用證的保證金為100萬歐元。

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(4)    股票證券投資

截至2021年12月31日和2020年12月31日，對股權證券的投資如下：

(單位：千)			成本						未實現總額												公平 價值						攜帶 價值
									收益						損失
2021年12月31日
普通股			$	619,896					$	92,401					$	(16,894)					$	695,403					$	695,403
優先股			250,149						7,874						(12,183)						245,840						245,840
總計			$	870,045					$	100,275					$	(29,077)					$	941,243					$	941,243
2020年12月31日
普通股			$	335,617					$	28,742					$	(14,178)					$	350,181					$	350,181
優先股			180,397						95,581						(492)						275,486						275,486
總計			$	516,014					$	124,323					$	(14,670)					$	625,667					$	625,667

(5)    套利交易賬户

截至2021年12月31日和2020年12月31日，套利交易賬户的公允價值和賬面價值為#美元。1,180百萬美元和美元341分別為100萬美元。交易賬户的主要焦點是合併套利。合併套利是投資於公開持有的公司的證券的業務，這些公司是已宣佈的投標要約和合並的目標。套利投資不同於其他類型的投資，因為它關注的是被認為可能在相對較短的時間內(通常是四個月或更短的時間)帶來價值變化的交易和事件。

本公司使用看跌期權和看漲期權，以減輕市場狀況潛在變化對合並套利交易賬户的影響。這些期權按公允價值報告。截至2021年12月31日，未平倉短期權合約的公允價值為1美元574千(名義金額為$30.3百萬)。除使用該等交易賬户證券外，本公司並不使用衍生工具。

(6)    淨投資收益

淨投資收入由以下部分組成：

(單位：千)			2021						2020						2019
從以下方面賺取的投資收入：
固定期限證券，包括現金和現金等價物以及應收貸款			$	382,001					$	426,563					$	517,925
投資基金			220,014						54,253						69,194
套利交易賬户			37,676						77,931						34,585
房地產			7,703						24,027						24,218
股權證券			32,020						10,172						5,439
總投資收益			679,414						592,946						651,361
投資費用			(7,796)						(9,125)						(5,747)
淨投資收益			$	671,618					$	583,821					$	645,614

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(7)    投資基金

本公司評估其是否為可變利益實體(“VIE”)的投資者。該等實體在沒有額外附屬財務支持的情況下，沒有足夠的風險股本為其活動提供資金，或股權投資者作為一個整體並不具備控股財務權益(主要受益人)的特徵。本公司根據對VIE的資本結構、合同條款、VIE的運營性質和目的的定性評估，以及在VIE最初參與VIE之日和持續的基礎上公司對VIE的相關風險的相對敞口，確定其是否為VIE合併實體的主要受益人。本公司並非其任何投資基金的主要受益人，因此，其於投資基金的權益按權益會計方法計提。

公司與這些投資有關的最大虧損風險僅限於公司綜合資產負債表上報告的賬面金額及其無資金來源的承諾額#美元621截至2021年12月31日。

投資基金由以下部分組成：

			賬面價值 截至12月31日，												收入(虧損)
(單位：千)			2021						2020						2021						2020						2019
金融服務業			$	431,818					$	434,437					$	98,893					$	34,763					$	29,005
房地產			273,690						310,783						29,484						7,543						19,154
能量			150,224						140,935						22,118						(11,039)						(18,136)
交通運輸			336,688						190,125						42,424						(616)						14,193
其他基金			288,192						233,150						27,095						23,602						24,978
總計			$	1,480,612					$	1,309,430					$	220,014					$	54,253					$	69,194

為便於及時完成公司合併財務報表，本公司投資基金的收益或虧損份額主要按一個季度的滯後進行報告。

金融服務投資基金包括本公司在百慕大再保險公司Lifson Re的少數股權。自2021年1月1日起，Lifson Re在完全抵押的基礎上參與公司的大部分再保險配售22.5已投放金額的百分比份額。這適用於有超過一家公開市場再保險人蔘與的財產和意外傷害業務的所有傳統再保險/復職安置。截至2021年12月31日止年度，本公司出售約$245Lifson Re的百萬書面保費。

其他基金包括遞延補償信託資產#美元。34百萬美元和美元0分別在2021年和2020年。這些資產支持資產負債表中反映的其他負債，即選擇推遲支付一部分薪酬的僱員的等額負債。

(8)    房地產

房地產投資是指為投資而持有的直接擁有的財產，如下所示：

			截至12月31日，
(單位：千)			2021						2020
運營中的物業			$	1,626,826					$	1,738,144
正在開發的物業			225,682						222,770
總計			$	1,852,508					$	1,960,914

2021年，運營中的財產包括華盛頓特區的一份長期土地租約、紐約市的一個辦公大樓、英國倫敦的一座辦公樓以及華盛頓特區一個綜合用途項目的完工部分。運營中的財產扣除累計折舊和攤銷後淨額為#美元。57,391,000及$86,970,000分別截至2021年12月31日和2020年12月31日。相關折舊費用為$19,688,000及$27,090,000分別截至2021年12月31日及2020年12月31日止年度。與營運物業有關的經營租約預期未來的最低租金收入為$58,772,835 in 2022, $55,749,048 in 2023, $54,826,385 in 2024, $52,251,635 in 2025, $50,176,066 in 2026 and $630,260,741

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之後。

在2021年第二季度，公司出售了二佛羅裏達州棕櫚灘和西棕櫚灘的寫字樓。其中一筆交易還帶來了一美元的收入102支持該物業的公司無追索權債務減少了100萬歐元。

2021年和2020年，華盛頓特區的一個綜合用途項目正在開發中，截至2021年12月31日，已完成的部分已在運營中的物業中報告。

(9)    應收貸款

截至2021年12月31日和2020年12月31日，應收貸款如下：

			截至12月31日，
(單位：千)			2021						2020
攤銷成本(扣除預期信貸損失準備後的淨額)：
房地產貸款			$	89,431					$	51,910
商業貸款			25,741						33,003
總計			$	115,172					$	84,913
公允價值：
房地產貸款			$	90,793					$	53,593
商業貸款			25,741						33,003
總計			$	116,534					$	86,596

房地產貸款由主要位於紐約的商業和住宅房地產擔保。這些貸款通常以固定或階梯利率賺取利息，到期日至2026年。商業貸款是向小企業主發放的，他們用企業的資產獲得了相關融資。商業貸款主要按固定基礎賺取利息，期限各不相同，一般不超過10好幾年了。

非應計項目應收貸款為#美元。0.2截至2021年12月31日和2020年12月31日。

下表列出了2021年和2020年12月31日終了年度應收貸款預期信貸損失準備的前滾情況：

			2021																		2020
(單位：千)			房地產貸款						商業貸款						總計						房地產貸款						商業貸款						總計
預期信貸損失準備，期初			$	1,683					$	3,754					$	5,437					$	1,502					$	644					$	2,146
因會計原則變化而產生的累計影響調整			—						—						—						(905)						548						(357)
預期信貸損失準備金			(321)						(3,398)						(3,719)						1,086						2,562						3,648
預期信貸損失準備，期末			$	1,362					$	356					$	1,718					$	1,683					$	3,754					$	5,437

本公司監督其應收貸款的表現，並根據貸款結構、相關物業價值、現金流以及物業和市場狀況的相關財務和經營表現，評估借款人支付本金和利息的能力。

在評估房地產貸款時，本公司考慮其信貸質量指標，包括貸款與價值比率，該指標將未償還貸款金額與物業的估計價值、借款人的財務狀況和在貸款條款、資本結構中的地位、資本結構中的整體槓桿和其他市場狀況方面的表現進行比較。

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(10)    淨投資收益

淨投資收益如下：

(單位：千)			2021						2020						2019
淨投資收益：
固定期限證券：
收益			$	18,981					$	27,819					$	23,900
損失			(6,975)						(56,096)						(13,636)
股權證券(1)：
投資銷售已實現淨收益			16,365						32,647						23,306
未實現(虧損)收益的變化			(38,455)						(25,868)						85,292
投資基金			44,778						31,481						(2,825)
房地產			94,911						101,554						5,965
應收貸款			(881)						—						(970)
其他			(21,766)						(38,023)						(329)
扣除預期信貸損失前收益投資的已實現和未實現淨收益			106,958						73,514						120,703
投資預期信貸損失撥備變動(2)：
固定期限證券			(20,045)						33,134						—
應收貸款			3,719						(3,648)						—
投資預期信貸損失撥備變動			(16,326)						29,486						—
淨投資收益			90,632						103,000						120,703
所得税費用			(17,710)						(21,630)						(25,348)
税後淨投資收益			$	72,922					$	81,370					$	95,355

未實現投資(虧損)收益變動：
不計入預期信貸損失的固定期限證券			$	(262,221)					$	134,129					$	271,825
具有預期信用損失準備金的固定期限證券			10,124						32,004						369
投資基金			(1,270)						2,280						(2,299)
其他			(1,572)						(3,768)						(7,925)
未實現投資(虧損)收益的總變動			(254,939)						164,645						261,970
所得税優惠(費用)			56,127						(24,395)						(46,068)
非控制性權益			(1)						(2)						103
未實現投資(虧損)收益税後變動			$	(198,813)					$	140,248					$	216,005

____________________

(一)投資銷售的已實現損益淨額為權益類證券自購買之日起的損益總額。未實現收益的變化由兩部分組成：(I)已出售股權證券上一期確認的收益或虧損的沖銷，以及(Ii)因仍持有的股權證券按市值計價調整而產生的未實現收益或虧損的變化。

(2)由於採用ASU 2016-13年度，於2020年1月1日開始計入投資預期信貸損失撥備。

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(11)    處於未實現虧損狀態的固定期限證券

下表彙總了在2021年12月31日和2020年12月31日處於未實現虧損狀態的所有固定到期日證券，以及這些證券持續處於未實現虧損狀態的時間長度。

			少於12個月												12個月或更長												總計
(單位：千)			公平 價值						毛收入 未實現 損失						公平 價值						毛收入 未實現 損失						公平 價值						毛收入 未實現 損失
2021年12月31日
美國政府和政府機構			$	487,712					$	4,026					$	17,021					$	268					$	504,733					$	4,294
州和市			502,333						7,403						29,547						2,156						531,880						9,559
抵押貸款支持證券			558,751						6,900						106,130						4,762						664,881						11,662
資產支持證券			3,832,944						18,503						75,385						291						3,908,329						18,794
公司			2,582,860						29,322						51,095						3,088						2,633,955						32,410
外國政府			758,975						15,793						82,057						31,701						841,032						47,494
固定期限證券			$	8,723,575					$	81,947					$	361,235					$	42,266					$	9,084,810					$	124,213
2020年12月31日
美國政府和政府機構			$	47,649					$	347					$	17					$	—					$	47,666					$	347
州和市			147,754						1,165						20,528						904						168,282						2,069
抵押貸款支持證券			212,388						5,121						23,943						230						236,331						5,351
資產支持證券			1,389,133						6,563						656,877						26,934						2,046,010						33,497
公司			612,177						6,721						39,985						1,759						652,162						8,480
外國政府			143,729						22,871						6,218						21,577						149,947						44,448
固定期限證券			$	2,552,830					$	42,788					$	747,568					$	51,404					$	3,300,398					$	94,192

除了外國政府分類的證券外，幾乎所有處於未實現損失頭寸的證券都被評為投資級。外國政府證券的大量未實現虧損是貨幣匯率變化的結果。

固定期限證券 — 下表彙總了公司截至2021年12月31日處於未實現虧損狀態的非投資級固定期限證券：

(千美元)			數量 證券						集料 公允價值						毛收入 未實現 損失
外國政府			38						$	130,621					$	38,849
公司			8						26,903						1,644
抵押貸款支持證券			4						210						13
資產支持證券			2						154						14
州和市			1						14,594						411
總計			53						$	172,482					$	40,931

對於管理層不打算出售或被要求出售的固定期限證券，被認為是由於信用因素導致的價值下降部分在收益中確認，被認為是由於非信用因素導致的價值下降部分在其他全面收益中確認。

該公司對其固定到期日證券的評估處於未實現虧損狀態，並認為未實現虧損主要是由於暫時性的市場和行業相關因素，而不是發行人特有的因素。根據金融契約，這些證券都不是違約或違約的。根據其對這些發行人的評估，公司預計他們將在到期時繼續履行其合同付款義務。

81

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(12)    公允價值計量

本公司分類為可供出售的固定到期日證券和權益證券及其交易賬户證券按公允價值列賬。公允價值被定義為“在計量日在市場參與者之間的有序交易中出售一項資產或支付轉移一項負債而收到的價格”。該公司採用公允價值等級，將用於計量公允價值的估值技術的投入劃分為三個大的層次，如下所示：

1級-在活躍市場上對公司在計量日期有能力獲得的相同資產或負債的報價(未經調整)。

2級-類似資產的報價或基於可觀察到的投入的估值。

3級-根據內部定價方法，使用不可觀察的投入對公允價值進行估計。不可觀察到的投入僅用於在沒有可觀察到的投入的情況下計量公允價值。

該公司幾乎所有的固定到期日證券都是由獨立的定價服務定價的。獨立定價服務提供的價格是根據活躍市場的可觀測市場數據利用定價模型和過程估計的，這些定價模型和過程可能包括基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、投標、要約、行業分組、矩陣定價和參考數據。定價服務可以根據市場情況在任何給定日期對任何證券的投入進行不同的優先排序，並且並非所有投入在任何給定日期對於每個證券評估都是可用的。本公司所使用的定價服務表示，只有在可獲得客觀可核實的信息時，他們才會產生公允價值的估計。確定市場是活躍的還是不活躍的，是基於特定資產類別的交易量和活躍程度。本公司審查定價服務提供的價格是否合理，並定期對證券樣本進行獨立價格測試，以確保適當的估值。

如果固定期限證券無法獲得獨立定價服務的價格，本公司將估計公允價值。對於二級證券，本公司使用定價模型和程序，其中可能包括基準收益率、行業分組、矩陣定價、報告交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、出價、報價和參考數據。在使用經紀人報價的情況下，公司通常要求兩個或更多報價，並根據其對報價的可信度評估和自己對證券的評估，在收到的報價範圍內設定價格。該公司一般不會調整從經紀人那裏收到的報價。對於僅在私下談判中交易的證券，本公司主要根據此類證券的成本來確定公允價值，該成本進行了調整，以反映同一發行人最近配售的證券的價格、財務預測、發行人的信用質量和業務發展以及其他相關信息。

對於3級證券，本公司一般使用貼現現金流模型來估計固定期限證券的公允價值。現金流模型基於對當前信用利差、利率和利率波動性、到期時間和從屬水平的假設。預計現金流按適當調整的利率貼現，以反映流動性不足。

82

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下表按水平列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日按公允價值計量的資產和負債：

(單位：千)			總計						1級						2級						3級
2021年12月31日
資產：
可供出售的固定期限證券：
美國政府和政府機構			$	855,343					$	—					$	855,343					$	—
州和市			3,304,133						—						3,304,133						—
抵押貸款支持證券			1,068,075						—						1,068,075						—
資產支持證券			4,490,565						—						4,490,565						—
公司			5,595,675						—						5,595,675
外國政府			1,214,901						—						1,214,901						—
可供出售的固定期限證券總額			16,528,692						—						16,528,692						—
股權證券：
普通股			695,403						684,470						1,639						9,294
優先股			245,840						—						234,544						11,296
總股本證券			941,243						684,470						236,183						20,590
套利交易賬户			1,179,606						1,153,079						26,527						—
總計			$	18,649,541					$	1,837,549					$	16,791,402					$	20,590
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券			$	1,169					$	1,137					$	32					$	—
2020年12月31日
資產：
可供出售的固定期限證券：
美國政府和政府機構			$	603,871					$	—					$	603,871					$	—
州和市			3,620,664						—						3,620,664						—
抵押貸款支持證券			1,020,330						—						1,020,330						—
資產支持證券			3,194,586						—						3,194,586						—
公司			4,671,581						—						4,670,581						1,000
外國政府			975,563						—						975,563						—
可供出售的固定期限證券總額			14,086,595						—						14,085,595						1,000
股權證券：
普通股			350,181						340,966						—						9,215
優先股			275,486						—						266,155						9,331
總股本證券			625,667						340,966						266,155						18,546
套利交易賬户			341,473						298,359						43,114						—
總計			$	15,053,735					$	639,325					$	14,394,864					$	19,546
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券			$	10,048					$	10,048					$	—					$	—

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下表彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度的3級資產和負債變化：

			收益(虧損)包括：
(單位：千)			期初餘額						收益(虧損)						其他全面收益(虧損)						減值						購買						銷售額						付款/到期日						轉接/轉出															期末餘額
截至2021年12月31日的年度
資產：
可供出售的固定期限證券：
公司			$	1,000					$	—					$	—					$	—					$	—					$	(1,000)					$	—					$	—														$	—
總計			1,000						—						—						—						—						(1,000)						—						—															—
股權證券：
普通股			9,215						640						—						—						—						(561)						—						—															9,294
優先股			9,331						(35)						—						—						2,000						—						—						—															11,296
總計			18,546						605						—						—						2,000						(561)						—						—															20,590
套利交易賬户			—						8						—						—						—						(8)						—						—															—
總計			$	19,546					$	613					$	—					$	—					$	2,000					$	(1,569)					$	—					$	—														$	20,590
負債：
已售出但尚未購買的交易賬户證券			$	—					$	1					$	—					$	—					$	(1)					$	—					$	—					$	—														$	—
截至2020年12月31日的年度
資產：
可供出售的固定期限證券：
公司			$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	1,000														$	1,000
總計			—						—						—						—						—						—						—						1,000															1,000
股權證券：
普通股			9,053						1,228						—						—						—						(1,066)						—						—															9,215
優先股			6,505						(174)						—						—						3,000						—						—						—															9,331
總計			15,558						1,054						—						—						3,000						(1,066)						—						—															18,546
套利交易賬户			—						19						—						—						—						(19)						—						—															—
總計			$	15,558					$	1,073					$	—					$	—					$	3,000					$	(1,085)					$	—					$	1,000														$	19,546

於截至2021年12月31日止年度，並無固定到期日證券移入或移出3級。於截至2020年12月31日止年度，一項固定到期日證券因不可見估值資料不再可用而由2級移入3級。

84

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(13) 損失準備金和損失費用

公司的損失準備金和虧損費用準備金由案件準備金和已發生但未報告的負債(IBNR)組成。當索賠被報告時，根據關於索賠的已知信息，為估計的最終付款建立案件準備金。隨着時間的推移，有關索賠的更多信息可用，案例儲備將根據需要進行上下調整。準備金也是在彙總的基礎上建立的，以計提IBNR負債和報告索賠的預期損失準備金。

包括在公司財務報表中的損失準備金是管理層根據精算得出的點估計和其他考慮因素作出的最佳估計。該公司使用各種精算技術和方法為每項業務得出精算點估計。這些方法可以包括支付損失發展法、已發生損失發展法、已支付和發生的Bornhuetter-Ferguson方法以及頻率和嚴重性方法。在一種精算方法被認為比其他方法更可信的情況下，該方法被用來確定點估計數。精算點估計數也可以基於對所審議的每一種方法所產生的估計數的判斷加權。行業虧損經驗被用來補充公司自己的數據，在公司自己的數據有限的領域選擇“尾部因素”。精算數據按每項業務的業務範圍、承保範圍和意外或保單年度進行分析。

在建立精算得出的損失儲備點估計數時，還考慮了可能影響最終損失的定性因素。這些定性考慮因素包括再承保計劃的影響、索償處理程序的改變、業務組合的改變、分銷來源的改變以及保單條款和條件的改變。

用於得出損失準備金最佳估計的關鍵假設是預期損失率、損失成本通貨膨脹率以及報告損失和已支付損失的出現模式。預期損失率代表管理層在對業務進行定價和撰寫時，在任何實際索賠經驗出現之前對虧損的預期。這一預期是估計最近寫下的業務損失準備金的一個重要決定因素，因為這些業務幾乎沒有支付或發生的損失數據可供考慮。預期損失率一般由根據利率變動、損失成本趨勢及承保風險類別的已知變動的影響而調整的歷史損失率計算得出。預計損失率是對每項業務中每項關鍵業務的預期損失率進行估計。預期損失成本通脹對於長尾線尤其重要，例如超額傷亡，以及具有較高醫療成分的索賠，如工人賠償。已報告和已支付損失出現模式用於預測當前已報告或已支付損失金額到其最終結算值。虧損發展係數是基於已支付和已發生虧損的歷史出現模式，並根據公司自身的經驗和行業數據得出的。支付損失的出現模式對超額和假定的工人補償準備金也很重要，因為這些準備金是根據這種估計支付模式貼現到其估計現值的。

虧損頻率和嚴重程度是在確定我們討論的虧損和虧損費用準備金中所述的關鍵假設時所考慮的虧損活動的衡量標準，包括預期虧損率、虧損成本通貨膨脹率以及報告和支付虧損的出現模式。損失頻率是衡量每單位保險敞口的索賠數量，損失嚴重性是衡量索賠的平均規模。影響損失頻率的因素包括損失控制和安全計劃的有效性以及經濟活動或天氣模式的變化。影響損失嚴重性的因素包括政策限額、留置率、通貨膨脹率和司法解釋的變化。

另一個影響損失頻率和嚴重程度估計的因素是損失報告滯後，這是從損失發生到向公司報告損失之日之間的一段時間。損失報告延遲的長度影響我們準確預測損失頻率的能力(對於報告時間較短的線路，損失頻率更可預測)，以及已發生但未報告的損失所需的準備金金額(對於報告時間較短的線路，需要較少的IBNR)。因此，報告時間較短的線路的損失準備金可能與最初的損失估計相差較小。對於報告滯後時間較短的行業，包括商用汽車、主要工人補償、其他負債(已提出索賠)和房地產業務，關鍵假設是用於根據迄今已知的已支付或報告的損失預測最終損失估計的損失出現模式。對於報告滯後時間較長的行業，包括其他責任(發生)、產品責任、超額工人補償和責任再保險，關鍵假設是預期損失率，因為需要考慮的已支付或發生的損失數據往往很少。從歷史上看，與報告滯後時間較長的業務相比，公司對報告時間較短的業務部門的初始虧損估計的變化較小。

每個季度都會審查計算損失準備金最新估計數時使用的主要假設，並在必要的程度上進行調整，以反映最新報告的損失數據、當前趨勢和觀察到的其他因素。

索賠可被定義為事件、索賠人(因事件索賠的當事人的數量)或暴露類型(例如，一個事件可能引起兩個當事人，每個當事人都要求身體傷害和財產損失)。

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最常用的索賠計數方法是按事件。該公司的大多數業務使用事件數量來定義和量化索賠數量。然而，在某些行業中，在多個當事人因單一事件而要求賠償的情況下，企業可以根據參與一個事件的不同當事人的數量來量化索賠。這可能是因為企業承保了大量的汽車或交通風險敞口。

假定再保險的索賠數量將根據業務是臨時承保還是條約承保而有所不同。條約索賠數量方面的進一步變化可能反映了條約的性質、業務範圍和參與類型，如配額份額或超出損失的合同。因此，由於這種差異，索賠計數已從下面的再保險和單險種超額分部表中剔除。

下表中列出的索賠計數信息可能無法準確反映產品線的最終損失賠付情況。

下表顯示了截至2021年12月31日，扣除再保險後的未貼現已發生和已支付索賠發展情況，以及累計索賠頻率和已發生但未報告的負債總額(IBNR)。現將截至2012年12月31日至2020年的已發生和已支付索賠發展情況作為補充資料提供。為提高虧損發展數據的可比性，本公司剔除了匯率變動的影響，所有期間均採用2021年12月31日的匯率。

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保險

其他負債

(單位：千)

已發生的損失和損失費用，扣除再保險																																				截至2021年12月31日
截至12月31日止年度，
			未經審計																																	IBNR			已報告的索賠累計數量
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	692,236		$	700,946		$	701,634		$	707,937		$	711,876		$	722,092		$	716,643		$	714,681		$	712,984		$	708,031					$	16,190		24
2013						750,501			791,016			783,199			783,020			803,974			810,344			804,919			809,119			811,143						29,110			26
2014									847,878			849,690			847,719			852,171			864,965			871,130			866,292			864,787						51,651			28
2015												951,915			987,552			962,470			965,725			967,764			977,944			984,528						64,794			27
2016															1,018,792			1,011,800			1,020,679			1,032,035			1,046,122			1,062,023						117,676			28
2017																		1,066,950			1,100,790			1,123,297			1,140,112			1,179,982						171,499			27
2018																					1,105,223			1,132,810			1,122,423			1,157,499						264,059			27
2019																								1,242,139			1,238,948			1,239,419						440,178			27
2020																											1,341,042			1,214,463						749,747			21
2021																														1,537,062						1,269,718			17
總計																														$	10,758,937

累計已支付索賠和索賠調整費用，再保險淨額
截至12月31日止年度，
			未經審計
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	57,589		$	157,389		$	298,293		$	416,187		$	511,933		$	579,062		$	621,012		$	651,584		$	667,147		$	673,555
2013						63,322			188,374			331,309			472,142			587,822			648,699			694,234			720,773			741,756
2014									79,008			191,072			338,740			481,002			595,187			681,278			731,588			761,143
2015												82,763			211,030			382,589			538,647			676,714			758,115			816,955
2016															69,532			209,118			390,465			558,896			677,852			767,795
2017																		80,127			256,176			453,790			639,775			775,705
2018																					86,931			264,541			436,100			616,293
2019																								88,369			275,680			471,687
2020																											72,302			225,344
2021																														76,838
總計																														$	5,927,071
			2012年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											117,839
			損失和損失調整費用準備金，再保險後的淨額																											$	4,949,705

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工傷賠償

(單位：千)

已發生的損失和損失費用，扣除再保險																																				截至2021年12月31日
截至12月31日止年度，
			未經審計																																	IBNR			已報告的索賠累計數量
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	501,681		$	501,810		$	503,956		$	503,863		$	509,167		$	512,707		$	508,169		$	506,730		$	506,827		$	504,409					$	13,830		48
2013						552,570			547,295			546,995			543,238			547,000			542,274			541,926			540,322			538,503						17,768			53
2014									639,436			637,307			627,767			617,242			615,435			604,030			600,194			602,000						29,314			57
2015												712,800			690,525			650,997			641,169			626,432			620,741			617,478						40,553			58
2016															702,716			696,339			684,700			660,520			651,278			657,972						46,447			58
2017																		762,093			733,505			689,622			673,216			683,880						54,759			58
2018																					778,964			724,697			715,055			724,056						62,856			56
2019																								784,281			721,018			732,762						89,294			54
2020																											725,245			716,430						156,496			42
2021																														742,687						340,879			42
總計																														$	6,520,177

累計已支付索賠和索賠調整費用，再保險淨額
截至12月31日止年度，
			未經審計
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	115,536		$	255,063		$	339,560		$	387,368		$	419,588		$	437,196		$	451,991		$	459,119		$	466,028		$	470,850
2013						117,900			277,538			363,028			414,160			447,894			466,580			479,104			489,075			496,809
2014									148,405			319,743			412,611			471,235			503,915			521,141			531,475			538,914
2015												139,320			323,744			421,734			477,541			512,933			531,512			544,849
2016															142,998			338,835			446,072			504,850			537,861			558,934
2017																		153,456			362,299			468,817			525,753			559,198
2018																					171,006			397,464			508,546			574,889
2019																								184,715			397,376			515,914
2020																											172,478			380,454
2021																														172,730
總計																														$	4,813,541
						2012年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																								229,691
						損失和損失調整費用準備金，再保險後的淨額																								$	1,936,327

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專業責任

(單位：千)

已發生的損失和損失費用，扣除再保險																																				截至2021年12月31日
截至12月31日止年度，
			未經審計																																	IBNR			已報告的索賠累計數量
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	240,363		$	243,987		$	267,284		$	252,531		$	240,785		$	247,348		$	246,116		$	246,731		$	249,539		$	250,231					$	6,098		6
2013						271,758			249,477			245,263			251,249			273,074			281,652			286,875			284,479			284,610						6,488			7
2014									255,364			248,723			261,937			245,768			241,329			260,106			258,937			258,330						13,311			7
2015												261,238			259,868			276,829			277,962			293,558			284,747			285,255						24,656			8
2016															312,109			326,427			363,221			404,271			441,535			470,950						40,227			9
2017																		334,509			333,657			339,781			378,640			385,450						70,978			10
2018																					336,524			323,759			334,854			360,815						104,215			10
2019																								338,217			334,821			347,585						127,500			11
2020																											396,508			377,674						243,075			11
2021																														528,128						447,919			10
總計																														$	3,549,028

累計已支付索賠和索賠調整費用，再保險淨額
截至12月31日止年度，
			未經審計
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	21,895		$	87,248		$	128,924		$	160,044		$	191,500		$	215,952		$	225,186		$	233,379		$	236,216		$	236,972
2013						24,215			64,245			120,081			178,367			208,123			250,294			259,735			265,007			271,867
2014									19,584			84,141			139,340			176,915			200,319			217,322			228,815			238,121
2015												20,517			85,761			140,253			188,258			217,238			234,207			241,413
2016															28,783			103,108			202,545			256,725			299,198			359,386
2017																		36,744			96,818			163,454			244,025			262,273
2018																					28,360			100,087			155,836			199,461
2019																								31,978			98,260			148,934
2020																											28,357			81,026
2021																														28,854
總計																														$	2,068,307
			2012年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											24,145
			損失和損失調整費用準備金，再保險後的淨額																											$	1,504,866

89

---

商用汽車

(單位：千)

已發生的損失和損失費用，扣除再保險																																				截至2021年12月31日
截至12月31日止年度，
			未經審計																																	IBNR			已報告的索賠累計數量
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	314,309		$	326,831		$	342,588		$	355,609		$	364,237		$	364,483		$	366,704		$	365,971		$	366,128		$	365,910					$	218		41
2013						327,514			349,136			368,894			377,050			367,456			367,027			366,165			365,100			365,338						731			44
2014									363,952			385,302			418,639			416,613			414,105			413,953			409,498			408,640						394			47
2015												389,829			417,771			423,928			432,160			433,227			431,675			428,813						1,371			53
2016															432,214			431,939			443,275			444,322			441,122			440,819						3,145			52
2017																		431,059			428,988			430,782			434,717			440,610						6,890			47
2018																					442,838			462,821			479,257			494,623						12,573			46
2019																								483,259			488,562			505,028						36,513			45
2020																											523,746			428,769						82,221			30
2021																														614,424						279,892			34
總計																														$	4,492,974

累計已支付索賠和索賠調整費用，再保險淨額
截至12月31日止年度，
			未經審計
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	136,844		$	215,214		$	273,446		$	312,342		$	344,478		$	355,786		$	360,842		$	361,919		$	363,073		$	363,034
2013						142,929			218,596			267,253			322,624			343,742			353,623			362,358			363,118			363,505
2014									155,596			237,723			328,589			365,849			394,562			402,524			405,226			406,228
2015												160,148			265,766			325,697			370,773			398,423			411,898			417,721
2016															185,253			280,373			342,437			391,396			410,843			421,388
2017																		181,023			267,859			327,411			372,324			402,422
2018																					180,196			281,707			350,368			413,150
2019																								185,378			290,306			374,653
2020																											142,822			228,366
2021																														180,863
總計																														$	3,571,330
						2012年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																								1,869
						損失和損失調整費用準備金，再保險後的淨額																								$	923,513

90

---

短尾線

(單位：千)

已發生的損失和損失費用，扣除再保險																																				截至2021年12月31日
截至12月31日止年度，
			未經審計																																	IBNR			已報告的索賠累計數量
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	531,725		$	539,963		$	540,845		$	536,151		$	508,139		$	507,093		$	508,988		$	508,058		$	508,815		$	507,683					$	801		24
2013						579,486			589,447			580,445			554,736			553,233			549,728			547,806			547,066			546,765						1,424			25
2014									710,530			716,253			666,259			664,951			665,820			666,063			668,510			666,738						1,956			30
2015												744,761			733,145			729,326			727,861			719,612			718,104			716,332						4,505			32
2016															774,764			778,059			765,044			759,531			753,991			756,378						5,444			34
2017																		754,050			754,300			748,516			747,861			747,453						9,657			42
2018																					761,015			750,095			747,393			745,726						16,064			48
2019																								722,118			702,271			692,033						27,521			43
2020																											901,702			905,441						56,083			37
2021																														829,194						222,879			31
總計																														$	7,113,743

累計已支付索賠和索賠調整費用，再保險淨額
截至12月31日止年度，
			未經審計
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	282,573		$	456,559		$	507,382		$	518,135		$	498,826		$	499,978		$	504,243		$	504,973		$	506,095		$	506,144
2013						315,019			490,363			539,588			532,472			539,324			540,583			541,182			542,378			543,806
2014									373,791			602,682			614,832			634,310			649,632			656,913			659,487			660,031
2015												396,128			613,338			669,076			691,093			700,867			706,707			713,522
2016															417,882			671,886			713,506			728,853			733,951			740,703
2017																		445,934			690,502			719,434			731,588			735,430
2018																					415,578			662,714			709,230			726,169
2019																								405,592			616,757			646,287
2020																											460,749			785,227
2021																														405,859
總計																														$	6,463,178
			2012年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											2,523
			損失和損失調整費用準備金，再保險後的淨額																											$	653,088

91

---

再保險和單險種超額

傷亡情況

(單位：千)

已發生的損失和損失費用，扣除再保險																																				截至2021年12月31日
截至12月31日止年度，
			未經審計
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021						IBNR
2012			$	333,116		$	337,114		$	332,252		$	325,045		$	333,992		$	338,118		$	336,201		$	332,861		$	335,933		$	337,124					$	11,446
2013						320,581			271,557			274,682			284,710			295,143			300,778			305,290			303,563			304,709						14,065
2014									321,644			321,504			320,902			332,730			326,964			326,496			338,190			339,321						20,465
2015												260,768			233,204			231,859			253,982			294,804			304,972			306,358						23,525
2016															242,375			254,415			246,947			269,481			303,385			303,036						29,111
2017																		232,886			222,888			240,900			263,476			283,323						48,441
2018																					222,959			212,101			232,643			249,019						68,680
2019																								238,411			232,709			241,187						104,193
2020																											302,420			295,992						192,023
2021																														364,611						325,434
總計																														$	3,024,680

累計已支付索賠和索賠調整費用，再保險淨額
截至12月31日止年度，
			未經審計
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	22,419		$	62,289		$	112,036		$	153,349		$	188,208		$	220,821		$	242,644		$	258,404		$	277,926		$	282,363
2013						28,982			63,939			110,735			144,985			178,889			206,595			227,087			243,100			255,948
2014									21,340			69,248			116,424			155,908			199,109			228,728			253,573			273,024
2015												17,894			48,628			91,566			141,855			179,308			206,222			234,736
2016															19,939			61,940			100,578			140,897			172,489			206,266
2017																		16,490			40,310			69,844			124,265			148,128
2018																					11,144			41,213			77,939			110,082
2019																								14,612			39,297			64,306
2020																											20,803			49,871
2021																														10,984
總計																														$	1,635,708
			2012年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											385,481
						損失和損失調整費用準備金，再保險後的淨額																								$	1,774,453

92

---

單線過剩

(單位：千)

已發生的損失和損失費用，扣除再保險																																				截至2021年12月31日
截至12月31日止年度，
			未經審計
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021						IBNR
2012			$	72,366		$	73,230		$	73,670		$	75,274		$	74,061		$	67,878		$	69,361		$	67,205		$	66,269		$	65,686					$	7,617
2013						63,995			50,355			48,143			44,162			38,551			35,120			31,752			29,758			25,701						7,609
2014									63,561			57,650			49,570			45,758			41,671			42,541			42,618			40,652						10,922
2015												69,977			57,897			50,099			45,115			39,682			39,781			36,774						13,941
2016															72,657			70,281			71,404			64,957			65,485			65,222						18,607
2017																		76,701			80,508			70,749			71,025			66,795						23,023
2018																					77,820			72,505			71,448			66,180						28,214
2019																								78,929			77,482			76,242						29,909
2020																											84,354			83,468						43,519
2021																														98,109						75,305
總計																														$	624,829

累計已支付索賠和索賠調整費用，再保險淨額
截至12月31日止年度，
			未經審計
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	1,127		$	6,097		$	10,815		$	11,167		$	13,234		$	15,738		$	17,982		$	20,004		$	22,528		$	24,365
2013						647			1,897			2,158			3,008			3,396			4,418			5,349			6,476			8,805
2014									377			1,729			3,354			4,175			5,808			7,595			11,154			11,938
2015												2,069			2,481			3,272			4,099			4,416			5,083			5,421
2016															2,498			4,783			5,573			5,928			7,685			9,883
2017																		6,282			12,810			15,356			17,327			18,375
2018																					6,141			8,230			9,368			10,359
2019																								6,241			10,884			12,728
2020																											4,869			8,699
2021																														4,586
總計																														$	115,159
			2012年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											716,077
			損失和損失調整費用準備金，再保險後的淨額																											$	1,225,747

93

---

屬性

(單位：千)

已發生的損失和損失費用，扣除再保險																																				截至2021年12月31日
截至12月31日止年度，
			未經審計
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021						IBNR
2012			$	103,984		$	94,860		$	86,525		$	85,548		$	84,010		$	84,020		$	84,950		$	84,759		$	91,078		$	89,460					$	591
2013						141,705			112,805			114,245			112,054			112,687			112,006			109,814			107,669			106,436						567
2014									113,373			96,894			97,509			100,255			99,508			99,171			99,572			97,640						1,049
2015												127,387			117,724			131,963			130,553			129,668			131,342			130,933						1,157
2016															168,347			174,793			182,026			181,291			186,605			184,600						2,039
2017																		206,795			200,656			199,645			198,251			192,014						2,784
2018																					108,436			112,243			103,386			105,447						2,904
2019																								103,305			77,255			81,994						4,475
2020																											114,807			118,039						6,928
2021																														134,134						86,160
總計																														$	1,240,697

累計已支付索賠和索賠調整費用，再保險淨額
截至12月31日止年度，
			未經審計
事故年			2012			2013			2014			2015			2016			2017			2018			2019			2020			2021
2012			$	15,690		$	51,802		$	64,282		$	70,725		$	77,604		$	79,166		$	81,874		$	82,745		$	88,932		$	89,461
2013						36,620			74,650			92,728			101,651			104,437			106,157			107,721			104,521			104,506
2014									38,919			67,041			82,380			88,561			91,701			93,409			94,893			95,523
2015												53,508			89,251			109,217			118,733			122,763			125,663			127,086
2016															78,994			133,740			157,734			168,884			176,358			178,508
2017																		72,160			141,484			171,880			179,997			182,799
2018																					34,116			65,313			82,509			88,050
2019																								23,078			54,577			68,557
2020																											26,599			65,718
2021																														15,243
總計																														$	1,015,451
			2012年前虧損和虧損調整費用準備金，扣除再保險後的淨額																											2,474
			損失和損失調整費用準備金，再保險後的淨額																											$	227,720

94

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已發生和已支付索賠發展表與綜合資產負債表中損失和損失費用準備金的對賬情況如下：

(單位：千)																														2021年12月31日
損失和損失費用的未貼現準備金，再保險淨額：
						其他負債																								$	4,949,705
						工傷賠償																								1,936,327
						專業責任																								1,504,866
						商用汽車																								923,513
						短尾線																								653,088
						其他																								105,259
						保險																								10,072,758
						傷亡情況																								1,774,453
						單線過剩																								1,225,747
						屬性																								227,720
						再保險和單險種超額																								3,227,920
損失和損失費用未貼現準備金總額，扣除再保險後的淨額																														$	13,300,678

(單位：千)																														2021年12月31日
再保險公司因未支付的索賠而到期：
						其他負債																								$	693,801
						工傷賠償																								247,361
						專業責任																								851,485
						商用汽車																								42,991
						短尾線																								426,003
						其他																								56,660
						保險																								2,318,301
						傷亡情況																								107,593
						單線過剩																								40,313
						屬性																								76,319
						再保險和單險種超額																								224,225
再保險公司因未支付的索賠而到期的總金額																														$	2,542,526

95

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(單位：千)																														2021年12月31日
損失準備金貼現：
						其他負債																								$	—
						工傷賠償																								(12,338)
						專業責任																								—
						商用汽車																								—
						短尾線																								—
						其他																								—
						保險																								(12,338)
						傷亡情況																								(97,202)
						單線過剩																								(342,776)
						屬性																								—
						再保險和單險種超額																								(439,978)
全損準備金貼現																														$	(452,316)
損失和損失費用的總準備金																														$	15,390,888

以下是有關截至2021年12月31日的平均歷史索賠持續時間的補充信息：

保險
按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付百分比(扣除再保險)
年份			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10
其他負債			7.2		%	14.1		%	17.1		%	16.2		%	13.0		%	8.7		%	5.8		%	3.7		%	2.4		%	0.9		%
工傷賠償			23.2		%	29.5		%	15.9		%	9.2		%	5.6		%	3.2		%	2.3		%	1.5		%	1.4		%	1.0		%
專業責任			7.8		%	19.1		%	18.1		%	15.5		%	9.3		%	10.0		%	3.5		%	2.9		%	3.1		%	0.3		%
商用汽車			37.1		%	21.0		%	15.5		%	11.3		%	6.5		%	2.7		%	1.4		%	0.2		%	0.2		%	—		%
短尾線			55.4		%	33.0		%	6.1		%	1.8		%	0.4		%	0.7		%	0.6		%	0.1		%	0.2		%	—		%
再保險和單險種超額
按年齡劃分的已發生索賠的年平均賠付百分比(扣除再保險)
年份			1			2			3			4			5			6			7			8			9			10
傷亡情況			6.1		%	11.3		%	13.3		%	13.9		%	10.9		%	9.5		%	7.5		%	5.2		%	5.0		%	1.3		%
單線過剩			5.2		%	4.9		%	2.9		%	1.9		%	2.3		%	3.5		%	4.2		%	3.1		%	6.5		%	2.8		%
屬性			30.7		%	33.2		%	15.5		%	6.4		%	3.7		%	1.7		%	1.8		%	1.5		%	1.2		%	0.9		%

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下表對期初和期末準備金餘額進行了核對：

(單位：千)			2021						2020						2019
年初淨儲備金			$	11,620,393					$	10,697,998					$	10,248,883
會計原則變動引起的累計影響調整(1)			—						5,927						—
期初重報的淨準備金			11,620,393						10,703,925						10,248,883
損失準備金和損失費用淨額：
本年度發生的索賠(2)			4,921,191						4,432,937						4,057,989
前幾年發生的索賠估計數增加(3)			863						627						34,079
損失準備金貼現增量			31,906						35,142						39,048
總計			4,953,960						4,468,706						4,131,116
索賠的淨付款：
本年度			887,896						921,054						985,599
上一年			2,777,798						2,677,595						2,673,803
總計			3,665,694						3,598,649						3,659,402
外幣折算			(60,297)						46,411						(22,599)
年終淨儲備金			12,848,362						11,620,393						10,697,998
年末割讓準備金			2,542,526						2,164,037						1,885,251
年終總儲備			$	15,390,888					$	13,784,430					$	12,583,249
前幾年保費和虧損的淨變化：
前幾年發生的索賠估計數增加(3)			$	(863)					$	(627)					$	(34,079)
對前幾年發生的索賠的追溯保費調整(4)			7,510						16,807						53,511
往年淨有利溢價和準備金發展			$	6,647					$	16,180					$	19,432

_______________________________________

(1)因會計原則變動而產生的累積影響調整涉及由於採用ASU 2016-13年度而於2020年1月1日開始計提的再保險可收回款項的預期信貸損失準備。有關更多詳細信息，請參閲注1。

(2)本年度發生的索賠是扣除損失準備金折扣#美元后的淨額。21百萬，$10百萬美元和美元202021年、2020年和2019年分別為100萬人。

(3)前幾年發生的索賠估計數的變化是扣除損失準備金貼現後的淨額。在未貼現的基礎上，前幾年的索賠估計數減少了#美元。192021年為100萬，減少了$21百萬美元，並增加了$192019年分別為100萬。

(4)對於某些具有追溯評級的保單和再保險協議，前幾年的損失和虧損費用的變化被額外或返還保費所抵消。

新冠肺炎全球大流行通過其對索賠頻率和嚴重性的影響，已經並可能進一步影響公司的業績。損失成本趨勢已受到影響，並可能進一步受到某些業務線的新冠肺炎相關索賠的影響。新冠肺炎相關索賠造成的損失在一定程度上被我們某些行業較低的索賠頻率所抵消；然而，隨着經濟和法律體系的重新開放，較低索賠頻率的好處已經開始減弱。儘管在許多司法管轄區，特別是美國，人們仍在繼續接種這種病毒的疫苗，而且這種流行病的影響已經消退，但現在確定新冠肺炎對該公司的最終淨影響還為時過早。新冠肺炎病毒的新變種，包括“奧密克戎”變種，以及某些人羣中疫苗接種率的放緩，繼續在損失成本方面造成風險，並有可能重新產生與經濟條件、通貨膨脹、社會距離和離家工作有關的新冠肺炎的其他影響。

到目前為止，向公司報告的大多數與新冠肺炎相關的索賠涉及某些短期業務，包括應急和活動取消、業務中斷和電影製作延遲。該公司還收到了與新冠肺炎有關的較長尾部傷亡業務索賠，如工人賠償和其他賠償責任；然而，目前這些報告的索賠估計產生的損失影響並不重大。考慮到持續不斷的

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關於大流行的普遍性的不確定性，大流行可能對聲稱頻率和嚴重程度產生的未來影響目前仍不確定。

本公司已估計在多種可能情況下，“新冠肺炎”對其應急和事件取消、工人補償及其他業務線的潛在影響；然而，由於新冠肺炎的影響不斷演變，公司的新冠肺炎儲備仍存在高度不確定性。此外，如果疫情持續或因新的新冠肺炎變種或其他原因而惡化，我們運營的司法管轄區的政府可能會繼續努力，將保單覆蓋範圍擴大到超出保單預期覆蓋範圍的範圍。因此，這些行動產生的損失，以及上述其他因素，可能會超過公司為相關保單建立的準備金。

截至2021年12月31日，公司已確認新冠肺炎相關索賠活動的再保險淨額約為美元274100萬美元，其中233百萬美元與保險部門有關，以及41百萬美元與再保險和單險種超額部分有關。這樣的美元274與新冠肺炎相關的百萬美元損失包括239報告的損失為百萬美元和35上百萬的IBNR。在截至2021年12月31日的年度，公司確認了與新冠肺炎相關的索賠活動的本事故年度虧損，扣除再保險後，淨額約為美元58100萬美元，其中54百萬美元與保險部門有關，以及4百萬美元與再保險和單險種超額部分有關。

上一年有利的發展(扣除額外和回報保費)為#美元72021年將達到100萬。

保險-保險部門的準備金有利地增加了1美元202021年為100萬英鎊(扣除額外保費和返還保費後)。2021年的總體有利發展歸因於2020年事故年的有利發展，但部分被2016至2019年事故年的不利發展所抵消。

2020年事故年的有利發展主要集中在商業汽車責任和包括商業多重危險責任在內的其他責任線業務。在2020年期間，公司在這些業務領域實現了比預算和初始損失率選擇中預期的更大的費率增長。該公司2020年報告的這些項目的索賠頻率也明顯低於歷史平均水平，報告的已發生損失也低於其預期。我們認為，索賠頻率較低和報告的已發生損失較少是由新冠肺炎大流行的影響造成的，例如封鎖、駕駛和交通減少、在家工作以及法院關閉。然而，由於大流行對2020年事故年造成損失的最終影響存在不確定性，該公司選擇不對2020年報告的這些較低趨勢做出反應。隨着更多信息的獲得和2020事故年的不斷成熟，公司在2021年期間開始確認有利的2020事故年發展，以迴應相對於其預期的持續良好的報告損失經歷。

2016年至2019年事故年的不利發展主要集中在其他責任業務領域，包括商業多重危險責任，但在商業汽車責任方面也出現較少程度的不利發展。這些意外年份的不利發展是由於報告的鉅額虧損數量高於預期，特別是對董事和高級管理人員責任、律師專業責任以及超額和過剩行業意外傷害類別業務的影響。我們還認為，日益加劇的社會通貨膨脹正在導致大量損失的增加，例如，待審理的案件獲得更高的陪審團裁決，以及相應地，原告要求更高的要求，以及就未經審判的案件達成和解所需的更高價值。

再保險和單險種超額-再保險和單一險種超額部分的準備金不利地增加了$132021年將達到100萬。該部門的不利發展是由非比例再保險承擔的責任和其他負債業務線推動的，主要與2017年至2019年的意外年度有關，但超額工人補償業務的有利發展部分抵消了這一業務的有利發展，該業務分佈在之前的多個意外年度。不利的非比例再保險承擔責任和其他責任發展與我們的美國和英國承擔再保險業務有關，主要與承保建築項目的賬户和專業責任敞口有關。

上一年有利的發展(扣除額外和回報保費)為#美元16到2020年將達到100萬。

保險-保險部門的準備金有利地增加了1美元242020年為100萬英鎊(扣除額外保費和返還保費後)。延續近年來的模式，2020年的整體有利發展是由於工傷賠償業務的較大有利發展，但部分被職業責任方面的不利發展所抵消，包括過度的專業責任。

在工人補償方面，幾乎所有以前的事故年都出現了有利的發展，包括2011年之前，但在2016年至2019年的事故年最顯著。有利的工傷賠償發展反映了近年良性損失成本趨勢的延續，特別是有利的索償頻率。

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趨勢(即每單位暴露的報告索賠數量)。工人補償頻率下降的長期趨勢可以歸因於工作場所安全狀況的改善。損失嚴重的趨勢也得益於我們在索賠處理方面的持續投資

醫療案例管理服務和通過使用首選供應商網絡和藥房福利經理節省供應商費用等舉措。在我們的大多數業務中，2020年報告的工人補償損失繼續低於我們的預期，也低於我們最初的損失率選擇和我們之前對之前大多數事故年的準備金估計。

在專業責任業務方面，不利的發展主要是由於董事及高級職員(“D&O”)、律師專業人士及醫院專業責任業務所錄得的鉅額虧損所致。對於這些業務，我們繼續看到報告的鉅額損失數量增加，報告的“尾部”超過歷史水平。我們認為，一個促成因素是不斷上升的社會通脹，例如，對即將開庭審理的案件進行更高的陪審團裁決，以及相應地對原告提出更高的要求，以及對不開庭的案件達成和解所需的更高價值觀。職業責任方面的不利發展主要影響了2016至2018年的事故年。

再保險和單險種超額-再保險和單一險種超額部分的準備金不利地增加了$8到2020年將達到100萬。該部門的不利發展是由美國和英國的非比例承擔責任業務推動的，並被超額工人補償業務的有利發展部分抵消。不利的非比例承擔責任發展集中在2014至2018年的事故年度，主要與承保建築項目的賬户和專業責任敞口有關。

上一年有利的發展(扣除額外和回報保費)為#美元192019年將達到100萬。

保險-保險部門的準備金有利地增加了1美元212019年為100萬英鎊(扣除額外保費和返還保費後)。這一總體有利的發展是由於工傷賠償業務有了較大的有利發展，但職業責任和一般責任業務的不利發展部分抵消了這一利好。

在工人補償方面，包括2010年之前在內的許多事故年都出現了有利的發展，但在2014年至2018年的事故年，特別是2017年和2018年，情況最為明顯。有利的工人賠償發展反映出2019年延續了近年來經歷的良性損失成本趨勢，特別是有利的索賠頻率趨勢(即每單位風險敞口報告的索賠數量)。工人補償頻率下降的長期趨勢可以歸因於工作場所安全狀況的改善。損失嚴重的趨勢也得益於我們持續的

對醫療案件管理服務等索賠處理舉措進行投資，並通過使用首選供應商網絡和藥房福利管理人員節省供應商費用。在過去幾年的事故中，我們對這一業務的初始損失率“選擇”考慮了損失成本趨勢的增加，並反映了市場保費率的下降；我們大多數業務2019年報告的工人補償損失繼續低於我們的預期，也低於我們最初的損失率選擇和我們之前的準備金估計所依據的假設。

在專業責任業務方面，不利的發展主要是由於律師專業責任及董事及高級人員(“董事及高級人員”)責任類別錄得的鉅額虧損增加所致。許多律師的鉅額損失涉及對投保律師事務所的索賠，這些索賠涉及在2008年金融危機期間所做的工作。這些索賠主要影響2013至2016年的事故年。此外，對於這兩個行業，我們都看到了社會通貨膨脹的證據，表現為待審案件的陪審團裁決增加，以及原告提出的相應更高要求，以及未經審判的案件達成和解所需的更高價值觀。D&O的不利發展主要影響到2014至2017年的事故年。

對於一般責任業務，大部分不利的發展來自我們的超額和盈餘線(E&S)業務，並受到報告的鉅額虧損數量增加的推動。這些鉅額虧損中有許多來自建築業和承包業，這些行業也受到了社會通脹的影響。一般責任不利發展主要影響2015至2018年的事故年。

再保險和單險種超額-再保險和單一險種超額部分的準備金不利地增加了$22019年將達到100萬。該部門的不利發展是由美國和英國的非比例承擔責任業務推動的，並在很大程度上被超額工人補償業務的有利發展所抵消。不利的非比例假設負債發展集中在2015至2018年的事故年，其中包括對英國奧格登貼現率的調整。

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環境和石棉到目前為止，已知的環境和石棉索賠對該公司的運營沒有重大影響，因為其附屬公司一般不為在1986年之前受到重大環境或石棉影響的大型工業公司投保，當時標準政策語言中納入了絕對排除的條款。

該公司在採用絕對排除條款之前就保單上的石棉和環境索賠所產生的損失和損失費用的淨準備金為#美元。202021年12月31日為百萬美元，19截至2020年12月31日，為100萬人。對這些負債的估計存在着比正常情況大得多的差異和不確定性，因為由於缺乏對這些風險的普遍接受的精算方法，以及重大懸而未決的法律問題的潛在影響，包括保險問題，以及訴訟法律問題的費用，因此很難對這些負債進行精算估計。此外，最終損害賠償的確定以及這種損害賠償最終分配給負有財務責任的各方的問題非常不確定。

打折-公司對某些工人補償準備金的負債進行貼現。被貼現的工人補償準備金金額為#美元。1,387百萬美元和美元1,6552021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。在反映放棄再保險的影響後，這些準備金的合計淨折價為#美元。452百萬美元和美元4832021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。截至2021年12月31日，各年的貼現率範圍為0.7%至6.5%，加權平均貼現率為3.4%.

幾乎所有貼現的工人補償準備金(972021年12月31日的總貼現準備金的百分比)是超額工人補償準備金。為了將虧損費用與支持負債的投資證券所賺取的收入適當匹配，超額工人補償業務的準備金使用參考美國國債收益率曲線確定的無風險貼現率進行貼現。這些税率是根據該期間的加權平均税率每年確定的。一旦確定，不對該期間的貼現率進行調整，以後年度的損失準備金的任何增加或減少都以相同的比率貼現，而不考慮何時確認任何此類調整。受貼現影響的預期虧損和虧損費用支出模式是根據公司的虧損支出經驗得出的。

本公司還對其他某些長期工人補償準備金(約為32021年12月31日的總貼現準備金的百分比)，包括配額份額再保險準備金和與職業性肺病損失相關的準備金。這些準備金按特拉華州保險部規定或允許的法定利率貼現。

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(14)    保費及再保險相關資料

該公司對其部分保險敞口進行再保險，以減少其對個人風險和巨災損失的淨負債。再保險的承保範圍和扣除額根據業務範圍、風險位置和損失性質而有所不同。該公司購買的再保險包括：財產再保險條約，減少對個人重大財產損失和巨災事件的風險；意外傷害再保險條約，減少其對重大個人傷亡損失、工傷賠償巨災損失和涉及多個索賠人或被保險人的意外損失的風險；以及臨時再保險，減少對個別保單的風險敞口，或減少超出條約再保險能力的損失的風險。根據業務的不同，本公司購買特定的額外再保險，以補充上述計劃。

以下為再保險財務信息摘要：

(單位：千)			2021						2020						2019
書面保費：
直接			$	9,531,050					$	7,874,050					$	7,386,759
假設			1,169,084						973,597						875,459
割讓			(1,837,267)						(1,585,210)						(1,398,719)
淨保費總額			$	8,862,867					$	7,262,437					$	6,863,499
賺取的保費：
直接			$	8,825,568					$	7,489,470					$	7,141,427
假設			1,085,804						941,321						820,705
割讓			(1,805,341)						(1,499,948)						(1,328,844)
淨賺得保費總額			$	8,106,031					$	6,930,843					$	6,633,288
已發生的讓渡損失和損失費用			$	1,236,960					$	955,630					$	836,831
讓渡佣金收入			$	449,739					$	358,253					$	314,191

下表列出了2021年和2020年12月31日終了年度應收保費和手續費的預期信貸損失準備的前滾情況：

(單位：千)			2021						2020
預期信貸損失準備，期初			$	22,883					$	19,823
因會計原則變化而產生的累計影響調整			—						1,270
預期信貸損失準備金			2,335						1,790
預期信貸損失準備，期末			$	25,218					$	22,883

應由再保險人支付的估計金額是在扣除預期信貸損失準備金後報告的。7,712,903, $7,800,649及$690,127分別截至2021年、2020年和2019年12月31日。下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度與再保險公司到期相關的預期信貸損失撥備的前滾：

(單位：千)			2021						2020
預期信貸損失準備，期初			$	7,801					$	690
因會計原則變化而產生的累計影響調整			—						5,927
預期信貸損失準備金			(88)						1,184
預期信貸損失準備，期末			$	7,713					$	7,801

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     下表列出了截至2021年12月31日應由再保險公司支付的金額：

(單位：千)
慕尼黑再保險公司			$	313,150
倫敦勞合社			308,119
合作伙伴關係			231,251
阿勒格哈尼集團			204,699
瑞士再保險			203,165
漢諾威再保險集團			167,906
珠穆朗瑪峯再保險			162,432
文藝復興時期			138,408
伯克希爾哈撒韋			126,806
軸心資本			88,938
自由互惠銀行			85,367
利夫森環			64,242
Arch資本集團			58,156
韓國再保險			55,643
費爾法克斯金融			43,975
安盛保險			40,014
馬克爾集團			26,737
頌寶控股集團			24,220
赫爾維蒂亞控股集團			23,986
$20,000以下的其他再保險人			350,287
小計			2,717,501
剩餘市場池(1)			213,238
預期信貸損失準備			(7,713)
總計			$	2,923,026

(1)許多州要求提供工人賠償保險的持牌保險公司參加向不能自願從保險公司購買保險的僱主提供工人賠償的計劃。保險公司可以通過參與由參與公司分享結果的池來履行這一剩餘市場義務。該公司在某些州充當工人補償池的服務承運人。作為一家服務運營商，該公司直接承銷剩餘市場業務，然後將該業務的100%割讓給各自的池。作為一家服務承運人，該公司為其服務收取手續費收入。本公司不保留承保風險，信用風險有限，因為轉讓餘額由所有池成員共同分擔。

102

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(15)    負債

截至2021年12月31日，債務構成如下(面值和賬面價值之間的差額為未攤銷貼現和債務發行成本)：

															賬面價值
(單位：千)			利率						面值						2021						2020
到期的優先票據和其他債務：
2022年1月1日			8.700%						$	76,503					$	76,503					$	76,419
March 15, 2022			4.625%						350,000						349,923						349,505
2037年2月15日			6.250%						250,000						248,336						248,226
2044年8月1日			4.750%						350,000						345,836						345,652
May 12, 2050			4.000%						470,000						491,478						492,236
March 30, 2052 (3)			3.550%						400,000						394,015						—
2061年9月30日(3)			3.150%						350,000						342,761						—
附屬債務(1)(2)			五花八門						10,564						10,564						110,987
優先票據和其他債務總額									$	2,257,067					$	2,259,416					$	1,623,025
次級債權證，到期日期：
March 1, 2056 (3)			5.900%						$	—					$	—					$	106,365
June 1, 2056 (3)			5.750%						—						—						282,003
March 30, 2058			5.700%						185,000						179,166						179,006
2059年12月30日			5.100%						300,000						290,941						290,702
2060年9月30日			4.250%						250,000						244,378						244,233
March 30, 2061 (3)			4.125%						300,000						293,167						—
次級債券總額									$	1,035,000					$	1,007,652					$	1,102,309

________________

(1)附屬債務到期情況如下：$6.12024年為100萬美元，4.5到2025年將達到100萬。

(2)2021年第二季度，公司出售了一項房地產資產，產生了102支持該物業的公司無追索權債務減少了100萬歐元。有關更多細節，請參見注8，房地產。

(3)2021年2月，公司發行美元300本金總額為百萬美元4.1252061年到期的次級債券百分比。2021年3月，該公司發行了美元400本金總額為百萬美元3.5502052年到期的優先債券，並贖回其$110本金總額為百萬美元5.9002056年到期的次級債券百分比。2021年6月，公司贖回了美元290百萬美元ITS本金總額5.7502056年到期的次級債券百分比。2021年9月，該公司發行了美元350本金總額為百萬美元3.1502061年到期的優先債券。

103

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(16)    所得税

所得税費用(福利)包括：

(單位：千)			當前 費用						延期 費用(福利)						總計
2021年12月31日
國內			$	239,090					$	2,752					$	241,842
外國			—						10,048						10,048
總費用			$	239,090					$	12,800					$	251,890
2020年12月31日
國內			$	162,305					$	17					$	162,322
外國			23,375						(13,880)						9,495
總費用(收益)			$	185,680					$	(13,863)					$	171,817
2019年12月31日
國內			$	124,231					$	27,616					$	151,847
外國			9,030						8,058						17,088
總費用			$	133,261					$	35,674					$	168,935

        

國內業務的所得税前收入為#美元。1,224百萬，$831百萬美元和美元739截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。境外業務所得税前收入(虧損)為#美元。59百萬美元，($126)百萬元及$114截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。

所得税支出與通過對税前收入適用2021年、2020年和2019年21%的聯邦和外國所得税税率計算的金額的對賬如下：

(單位：千)			2021						2020						2019
計算的“預期”税費			$	269,410					$	148,008					$	179,113
免税投資所得			(11,380)						(12,770)						(14,666)
更改估值免税額			2,974						46,238						(1,945)
外國税率的影響			(2,368)						6,753						7,700
州税和地方税			4,230						2,561						4,842
其他，淨額			(10,976)						(18,973)						(6,109)
總費用			$	251,890					$	171,817					$	168,935

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在2021年12月31日和2020年12月31日，產生很大一部分遞延税項資產和遞延税項負債的差額的税收影響如下：

(單位：千)			2021						2020
遞延税項資產：
損失準備金貼現			$	162,636					$	141,877
未賺取的保費			163,143						134,971
淨營業虧損和外國税收抵免			88,502						90,601
非暫時性減值			5,176						5,973
員工補償計劃			61,301						60,551
其他			54,269						59,230
遞延税項總資產			535,027						493,203
減去估值免税額			(75,230)						(79,488)
遞延税項資產			459,797						413,715
遞延税項負債：
無形資產攤銷			12,787						12,761
損失準備貼現--過渡規則			19,796						24,747
遞延保單收購成本			137,893						113,084
未實現的投資收益			36,850						100,241
財產、傢俱和設備			43,186						48,235
投資基金			101,999						77,783
其他			67,331						49,970
遞延税項負債			419,842						426,821
遞延税項淨資產(負債)			$	39,955					$	(13,106)

該公司目前的應收税額為#美元。2.5百萬美元，應付淨額為$35.42021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。於2021年12月31日，本公司結轉海外淨營業虧損$6.82027年開始到期的100萬美元，以及額外的美元238.2沒有保質期的100萬份。於2021年12月31日，本公司的估值津貼為#美元75.2百萬美元，而不是$79.5截至2020年12月31日，為100萬人。本公司已就利用海外税項抵免及若干海外業務的未來淨營業虧損結轉利益提供估值津貼。公司美國聯邦所得税申報單的訴訟時效截止日期為2017年12月31日。

遞延税項資產的變現取決於公司在未來期間產生足夠的應税收入的能力。根據歷史業績和對未來當前業務的展望，管理層預計，未來的應税收入更有可能足以實現這一資產。

《2017年減税和就業法案》(以下簡稱《税法》)規定，自2018年1月1日起，將美國企業所得税税率從35%降至21%。美國税法要求出於税收目的對保險準備金進行貼現。税法修改了這一計算方法。美國國税局發佈了適用於2017年準備金的修訂貼現係數，增加了2018年年初用於損失準備金貼現的遞延税項資產。根據相關過渡規則，確定了遞延納税負債，該負債將在2018年開始的八年期間計入應納税所得額。

該公司沒有為大約#美元的未分配收益提供美國遞延所得税126.7由於這些收益打算永久再投資於非美國子公司，因此其在美國以外的子公司中有100萬美元。未來，如果這樣的收益被分配，公司預計增值税(如果有)將是無關緊要的。

105

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(17)    子公司分紅與法定財務信息

本公司的保險子公司在未經監管部門批准的情況下可以支付的股息數額受到法律的限制。本公司的主保險人伯克利保險公司(“BIC”)直接或間接擁有本公司的所有其他保險公司。在2022年期間，BIC在沒有批准的情況下可以支付的最高股息金額約為$966百萬美元。

BIC根據法定會計慣例(“SAP”)確定的綜合淨收入、法定資本和盈餘如下：

(單位：千)			2021						2020						2019
淨收入			$	1,040,342					$	771,990					$	601,564
法定資本和盈餘			$	6,817,535					$	6,188,121					$	6,013,062

    SAP和GAAP之間的重大差異在於，就法定目的而言，債券按攤銷成本入賬，權益證券的未實現收益和虧損記入盈餘，收購成本在發生時計入收入，遞延聯邦所得税受到限制，超額和假定的工人補償準備金以不同的貼現率貼現，某些被指定為“未承認資產”的資產計入盈餘。特拉華州保險專員已允許BIC確認某些工人賠償損失準備金的非表格折扣，這是一種與SAP不同的允許做法。使用這一許可做法的效果是使BIC的法定資本和盈餘增加了#美元。1892021年12月31日為百萬.

全國保險監理員協會(“NAIC”)有基於風險的資本(“RBC”)要求，要求保險公司根據基於風險的公式計算和報告信息，該公式根據監管機構對公司產品組合及其資產負債表中風險的定義來衡量法定資本和盈餘需求。本指引用於計算兩項資本計量：調整後資本總額和加拿大皇家銀行授權控制水平。調整後資本總額等於公司的法定資本和盈餘，不包括資本和使用與法定會計做法不同的許可做法所產生的盈餘。RBC授權控制水平是監管機構用來確定是否需要採取補救措施的資本水平。一般情況下，如果調整後資本總額為200RBC授權控制級別的%或更多。截至2021年12月31日，BIC的調整後總資本為美元6.6十億美元是362其RBC授權控制級別的%。

有關以存款作為證券持有的資產的説明，請參閲附註3，固定期限證券的投資。

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(18)    普通股股東權益

在計算每股淨收益時使用的加權平均股數如下：

(單位：千)			2021						2020						2019
基本信息			184,953						186,924						190,722
稀釋			186,499						188,763						193,521

自收購之日起，國庫股一直被排除在平均流通股之外。已發行基本股票的加權平均數量包括以下影響7,728,466在授予人信託中持有的普通股。授予人信託中持有的普通股在既得但強制遞延的限制性股票單位(“RSU”)結算時交付。授予人信託持有的股份不影響已發行的攤薄股份，因為根據既有RSU可交付的股份已包括在已發行的攤薄股份中。計算每股基本淨收入和攤薄淨收入的差異完全歸因於基於股票的薪酬計劃的攤薄效應。扣除庫存股後，已發行普通股的股份變動情況如下。已發行和已發行普通股的股份不包括與未發行的限制性股票單位有關的股份(包括設保人信託持有的股份)。

			2021						2020						2019
年初餘額			177,825,150						183,411,907						182,993,640
已發行股份			708,057						776,544						687,339
回購股份			(1,752,619)						(6,363,301)						(269,072)
年終餘額			176,780,588						177,825,150						183,411,907

支付股息的金額取決於以下因素：從子公司獲得股息、我們的經營業績、現金流、財務狀況和業務需求、子公司的資本和盈餘要求，以及限制受監管保險子公司支付股息金額的適用保險法規。

(19)    金融工具的公允價值

下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日該公司金融工具的賬面價值和估計公允價值：

			2021												2020
(單位：千)			賬面價值						公允價值						賬面價值						公允價值
資產：
固定期限證券			$	16,602,673					$	16,614,118					$	14,159,369					$	14,173,629
股權證券			941,243						941,243						625,667						625,667
套利交易賬户			1,179,606						1,179,606						341,473						341,473
應收貸款			115,172						116,534						84,913						86,596
現金和現金等價物			1,568,843						1,568,843						2,372,366						2,372,366
交易經紀人和結算組織的應收賬款			—						—						524,727						524,727
應由經紀人支付			20,448						20,448						2,585						2,585
負債：
由於經紀人的原因			53,636						53,636						—						—
已售出但尚未購買的交易賬户證券			1,169						1,169						10,048						10,048
優先票據和其他債務			2,259,416						2,526,630						1,623,025						1,892,444
次級債券			1,007,652						1,095,600						1,102,309						1,202,842

本公司固定到期日證券、可供出售的股本證券及套利交易賬户證券的估計公允價值乃根據上文附註12所述的公允價值計量的各種估值方法釐定。應收貸款的公允價值是通過使用當前機構購買者對具有類似信用特徵的貸款的收益率要求來估計的，這被視為二級投入。優先票據和其他債務以及次級債券的公允價值基於類似證券的利差，這被視為二級投入。

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(20)    承諾、訴訟和或有負債

在正常業務過程中，本公司因其保險和再保險業務而產生的糾紛、訴訟和仲裁。這些事項一般與保險和再保險索賠有關，並在建立損失和損失費用準備金時予以考慮。此外，本公司還可能捲入尋求合同外損害賠償、懲罰性損害賠償或處罰的法律行動，包括聲稱在處理保險索賠時不守信用的索賠。該公司預計其與該等事宜有關的最終責任對其財務狀況不會有重大影響。然而，在這類問題上的不利結果是可能的，而且可能對公司在任何特定財務報告期的經營結果產生重大影響。

截至2021年12月31日，公司承諾投資最高可達$621百萬美元和美元139億元的投資基金和房地產建設項目。

(21) 租契

承租人必須在資產負債表上確認租期超過12個月的租約的使用權資產和租賃負債。本附註所披露的所有租約均分類為營運租約。已確認的使用權資產和租賃負債分別在合併資產負債表中的其他資產和其他負債中列報。租賃費用在綜合損益表的其他經營成本和支出中列報，並在租賃期內按直線法入賬。

為釐定用於計算未來最低租賃付款現值的貼現率，本公司根據各自的租賃期限使用租賃開始期間的遞增借款利率。在某些情況下，該公司有權續簽租約。租賃續期未來付款計入未來最低租賃付款的現值，當本公司確定其合理確定續期時。

本公司簽訂的主要租約是供本公司在世界各地的運營部門使用的辦公空間。此外，該公司在較小程度上有主要用於辦公設備的設備租賃。有關經營租賃費用和其他經營租賃信息的進一步信息如下：

									截至12月31日止年度，
(單位：千)			2021						2020
租約：
租賃費									$	44,051					$	44,291
用於計量營運現金流中報告的租賃負債的金額所支付的現金									$	45,592					$	45,348
以新的租賃負債換取的使用權資產									$	38,929					$	8,870

			截至12月31日，
(千美元)			2021						2020
使用權資產			$	172,180					$	164,476
租賃負債			$	208,729					$	203,643
加權平均剩餘租期			7.2年份						6.8年份
加權平均貼現率			4.83		%				5.94		%

    

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該公司未來最低租賃付款的合同到期日如下：

(單位：千)			2021年12月31日
合同到期日：
2022			$	44,962
2023			43,674
2024			37,663
2025			28,109
2026			21,486
此後			68,019
未貼現的未來最低租賃付款總額			243,913
減少：折扣影響			35,184
租賃總負債			$	208,729

(22)    股票激勵計劃

根據公司的股票激勵計劃，公司可向公司及其子公司的員工發行限制性股票單位(“RSU”)。RSU通常會授予三至五年自授予之日起生效，並受授予協議中包含的其他歸屬和沒收條款的約束。下表彙總了截至2021年12月31日的三年的RSU信息：

			2021						2020						2019
期初授予和取消授予的RSU：			3,804,336						4,124,260						5,062,661
授與			848,660						962,453						840,796
既得			(1,015,973)						(1,111,588)						(1,447,522)
取消			(207,344)						(170,789)						(331,675)
期末授予和取消授予的RSU：			3,429,679						3,804,336						4,124,260

    

在歸屬時，根據具體授予協議的條款，相當於歸屬RSU數量的公司普通股股票將被髮行或推遲到較晚的日期發行。截至2021年12月31日，7,475,528RSU已被推遲。尚未歸屬的RSU和已延期歸屬的RSU不被視為已發行和流通股。

授予日的RSU的公允價值被記錄為未賺取的補償，作為股東權益的一個組成部分，並在歸屬期間支出。以下是截至2021年12月31日的三個年度未賺取薪酬變動摘要：

(單位：千)			2021						2020						2019
年初的未賺取補償			$	132,310					$	128,390					$	129,669
批准的RSU，取消後的淨額			56,711						54,270						53,583
RSU費用			(46,441)						(47,108)						(47,329)
RSU的沒收			(7,045)						(3,242)						(7,533)
年終未得補償			$	135,535					$	132,310					$	128,390

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(23)    薪酬計劃

該公司及其子公司都有利潤分享計劃，幾乎所有員工都參與其中。這些計劃規定的最低年度繳款為5符合條件的薪酬的%；超過最低限額的繳費是可自由支配的，並因參與企業的盈利能力而異。員工有資格在員工僱用日期後的第一個完整日曆季度之後的日曆季度的第一天參加計劃，前提是員工已完成250日曆季度內的服務時數。這些計劃規定了40%的捐款立即歸屬，其餘的60%根據服務年限按不同的百分比授予。利潤分享費用為$50百萬，$48百萬美元和美元472021年、2020年和2019年分別為100萬。

公司有一項長期激勵性薪酬計劃(“LTIP”)，根據公司每股賬面價值在五年內的增長向主要高管提供薪酬。

下表彙總了截至2021年12月31日尚未頒發的LTIP獎項：

			未完成的單位			最大值			截至2021年12月31日為止，以未完成單位計的初始收益
2017年贈款			192,750			$	19,275,000		$	18,937,688
2018年贈款			197,250			19,725,000			15,103,433
2019年贈款			216,500			21,650,000			10,659,096
2020年贈款			222,250			22,225,000			7,303,735
2021年贈款			227,500			22,750,000			4,905,969

下表彙總了截至2021年12月31日的三年中每年的LTIP費用：

(單位：千)			2021						2020						2019
2014年贈款			$	—					$	—					$	(558)
2015年贈款			—						(168)						3,319
2016年贈款			(117)						3,176						3,548
2017年贈款			6,012						2,914						3,432
2018年贈款			5,503						2,776						3,310
2019年贈款			5,309						2,490						3,068
2020年贈款			5,065						2,276						—
2021年贈款			4,906						—						—
總計			$	26,678					$	13,464					$	16,119

    

(24)    補充財務報表數據

其他業務成本和支出包括以下各項：

(單位：千)			2021						2020						2019
遞延保單收購成本攤銷			$	961,628					$	904,955					$	1,001,611
保險經營費用			1,345,099						1,206,058						1,088,690
保險服務費			86,003						85,724						101,317
淨外幣損失(收益)			(25,725)						363						(30,715)
清償債務成本			11,521						8,440						—
其他成本和開支			220,744						184,852						201,179
總計			$	2,599,270					$	2,390,392					$	2,362,082

(25)    行業細分

該公司應報告的部門包括以下內容二業務細分市場，外加企業細分市場：

•保險-主要是商業保險業務，包括美國各地的超額和盈餘額度、認可額度和專業個人額度，以及英國、歐洲大陸、南美、加拿大、墨西哥、斯堪的納維亞半島、亞洲和澳大利亞的保險業務。

110

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•再保險和單險種超額-在臨時和條約基礎上的再保險業務，主要在美國、英國、歐洲大陸、澳大利亞、亞太地區和南非，以及完全在超額基礎上保留風險的業務。

各分部的會計政策與主要會計政策摘要中所述的相同。所得税費用和福利是根據公司的整體有效税率計算的。

有關公司報告部門的財務信息摘要見下表。按部門劃分的所得税前收入包括分配的投資收入。按部門劃分的可識別資產是指在每個部門的運營中使用或分配給每個部門的資產。

			收入
(單位：千)			掙來 保費(1)						投資 收入						其他						總計(2)						税前 收入 (虧損)						網絡 收入 (虧損) 致普通股股東
截至2021年12月31日的年度
保險			$	7,077,708					$	468,821					$	32,063					$	7,578,592					$	1,219,798					$	976,184
再保險和單險種超額			1,028,323						175,324						—						1,203,647						270,563						215,439
公司、其他和取消(3)			—						27,473						555,122						582,595						(298,088)						(242,055)
淨投資收益			—						—						90,632						90,632						90,632						72,922
已整合			$	8,106,031					$	671,618					$	677,817					$	9,455,466					$	1,282,905					$	1,022,490
截至2020年12月31日的年度
保險			$	6,067,669					$	375,554					$	35,611					$	6,478,834					$	668,012					$	487,125
再保險和單險種超額			863,174						146,029						—						1,009,203						205,587						164,655
公司、其他和取消(3)			—						62,238						445,650						507,888						(271,797)						(214,291)
淨投資收益			—						—						103,000						103,000						103,000						93,181
已整合			$	6,930,843					$	583,821					$	584,261					$	8,098,925					$	704,802					$	530,670
截至2019年12月31日的年度
保險			$	5,919,819					$	429,405					$	47,850					$	6,397,074					$	814,862					$	650,510
再保險和單險種超額			713,469						164,082						—						877,551						189,188						152,046
公司、其他和取消(3)			—						52,127						454,741						506,868						(271,833)						(215,967)
淨投資收益			—						—						120,703						120,703						120,703						95,355
已整合			$	6,633,288					$	645,614					$	623,294					$	7,902,196					$	852,920					$	681,944

可確認資產
(單位：千)			十二月三十一日，
			2021						2020
保險			$	24,414,305					$	21,739,360
再保險和單險種超額			4,916,894						4,652,074
公司、其他和取消(3)			2,755,215						2,215,479
已整合			$	32,086,414					$	28,606,913

_______________________________________

(1)每個分部的賺取保費中包含的某些金額與分部間交易有關。

(2)保險收入包括$873百萬，$692百萬美元，以及$7252021年、2020年和2019年分別來自外國的100萬人。再保險和單險種超額收入包括$380百萬，$292百萬美元，以及$2502021年、2020年和2019年分別來自外國的100萬人。

(3)公司、其他和抵銷是指公司的收入和費用以及未分配到的其他項目

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業務細分。

各主要業務類別的淨保費收入如下：

(單位：千)						2021						2020						2019
保險
其他負債						$	2,639,601					$	2,237,285					$	2,063,401
短尾線						1,389,068						1,247,908						1,223,902
工傷賠償						1,131,283						1,127,487						1,301,980
商用汽車						990,945						794,171						750,051
專業責任						926,811						660,818						580,485
全額保險						7,077,708						6,067,669						5,919,819
再保險和單險種超額
傷亡情況						643,193						521,559						405,063
單線過剩						201,187						171,522						160,071
屬性						183,943						170,093						148,335
再保險總額和單險種超額						1,028,323						863,174						713,469
總計						$	8,106,031					$	6,930,843					$	6,633,288

(26)    後續事件

2022年2月23日，本公司宣佈，已就向GB出售位於英國倫敦萊姆街52號的一座寫字樓(被稱為“手術刀”)的房地產投資達成協議718100萬美元，有待商定的調整。這筆交易計劃於2022年3月7日完成。該公司預計將實現超過$的税前收益3002022年第一季度為600萬美元，但須對最終交易費用和某些項目進行調整，包括收盤之日匯率的影響。

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項目9.會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧

沒有。

第9A項。控制和程序

公司管理層，包括其首席執行官和首席財務官，已根據交易所法案第13a-15(B)條對截至本年度報告所述期間結束時公司的披露控制和程序的有效性進行了評估。基於該評估，首席執行官和首席財務官得出結論認為，公司擁有有效的控制程序和程序，旨在確保公司根據《交易法》及其規則提交或提交的報告中要求披露的信息在委員會的規則和表格規定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告。

在截至2021年12月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生重大影響或合理地可能對我們的財務報告內部控制產生重大影響的變化。

管理層關於財務報告內部控制的報告

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄有關；(2)提供合理保證，以記錄必要的交易，以便根據公認會計準則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(3)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權的公司資產的收購、使用或處置。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制。在包括首席執行官和首席財務官在內的管理層的監督和參與下，我們根據特雷德韋委員會贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)框架》對我們的財務報告內部控制的有效性進行了評估。根據我們在《內部控制-綜合框架》框架下的評估，我們的管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制自2021年12月31日起有效。

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獨立註冊會計師事務所報告

致股東和董事會

W.R.伯克利公司：

財務報告內部控制之我見

我們已經審計了W.R.伯克利公司及其子公司(本公司)截至2021年12月31日的財務報告內部控制，根據內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。我們認為，截至2021年12月31日，本公司在所有重要方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制--綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。

我們還按照美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)的標準審計了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的綜合資產負債表，截至2021年12月31日的三年期間各年度的相關綜合收益表、全面收益表、股東權益和現金流量表，以及相關附註和財務報表附表二至六(統稱為合併財務報表)，我們於2022年2月24日的報告對該等綜合財務報表表達了無保留意見。

意見基礎

本公司管理層負責維持有效的財務報告內部控制，並負責評估財務報告內部控制的有效性，包括在隨附的《管理層財務報告內部控制報告》中。我們的責任是根據我們的審計，對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在PCAOB註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會和PCAOB的適用規則和法規，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。這些標準要求我們計劃和執行審計，以獲得合理的保證，以確定財務報告的有效內部控制是否在所有重要方面都得到了維護。我們對財務報告的內部控制的審計包括瞭解財務報告的內部控制，評估存在重大弱點的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下必要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的觀點提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個程序，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)關於保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，即交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)提供合理保證，防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有可能因條件的變化而出現控制不足的風險，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

/S/畢馬威律師事務所

紐約，紐約

2022年2月24日

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項目9B。其他信息

    

沒有。

項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露

不適用。

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第三部分

項目10.董事、高管和公司治理

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2021年12月31日之後的120天內提交給證券交易委員會，並通過引用併入本文。

項目11.高管薪酬

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2021年12月31日之後的120天內提交給證券交易委員會，並通過引用併入本文。

項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項

(a) 某些實益擁有人的擔保所有權

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2021年12月31日之後的120天內提交給證券交易委員會，並通過引用併入本文。

(b) 管理層的安全所有權

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2021年12月31日之後的120天內提交給證券交易委員會，並通過引用併入本文。

(c) 控制方面的變化

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2021年12月31日之後的120天內提交給證券交易委員會，並通過引用併入本文。

(d) 股權薪酬計劃信息

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2021年12月31日之後的120天內提交給證券交易委員會，並通過引用併入本文。

項目13.某些關係和相關交易，以及董事的獨立性

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2021年12月31日之後的120天內提交給證券交易委員會，並通過引用併入本文。

項目14.主要會計費和服務

我們的獨立註冊會計師事務所是畢馬威會計師事務所，紐約，NY，審計師事務所ID：185.

請參考註冊人的最終委託書，該委託書將在2021年12月31日之後的120天內提交給證券交易委員會，並通過引用併入本文。

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第四部分

項目15.證物和財務報表附表

(a) 財務報表索引

下文所列綜合財務報表的附表應與本年度報告中以表格10-K列出的綜合財務報表一併閲讀。未包括在本年度報告中的10-K表格中的財務報表明細表已被省略，因為它們不適用或財務報表或附註中顯示了所需的信息。

			財務報表明細表索引			頁面
			附表II-註冊人的簡要財務資料			123
			附表III-補充保險資料			127
			附表IV-再保險			128
			附表五--估值和合格賬户			129
			附表六--關於財產--意外傷害保險業務的補充資料			130

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(b) 陳列品

展品

數
(3.1)			2004年5月10日前修訂的公司重新註冊證書(通過引用公司於2003年8月6日提交給證券交易委員會的10-Q季度報告(文件編號1-15202)中的第3.1和3.2號文件合併)。
(3.2)			2004年5月11日對公司重新發布的公司註冊證書的修正案，經修訂(通過引用公司於2004年8月5日提交給委員會的10-Q表格季度報告(第1-15202號文件)附件3.2而併入)。
(3.3)			2006年5月16日對公司重新發布的公司註冊證書的修正案，經修訂(通過引用公司於2006年5月17日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件3.2併入)。
(3.4)			於2020年6月12日對經修訂的公司重新註冊證書的修正案(通過引用公司於2020年6月16日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件3.1併入)。
(3.5)			修訂和重新修訂的章程(通過引用公司於2015年8月5日提交給委員會的當前表格8-K(1-15202號文件)附件3(Ii)併入)。
(4.1)			根據1934年《證券交易法》第12條登記的註冊人證券説明。
(4.2)			公司與紐約銀行之間的契約，日期為2003年2月14日，作為受託人(通過參考公司於2003年3月31日提交給證券交易委員會的10-K表格年度報告(第1-15202號文件)附件4.1註冊成立)。
(4.3)			第五次補充契約，日期為2007年2月9日，由公司和作為受託人的紐約銀行簽署，涉及公司2037年到期的6.25%優先債券的本金金額250,000,000美元，包括作為附件A的債券形式(通過參考公司於2007年3月1日提交給證券交易委員會的10-K表格年度報告(文件編號1-15202)的附件4.7併入)。
(4.4)			本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行於2012年3月16日簽署的第八份補充契約，涉及本公司2022年到期的4.625%優先債券的本金金額為350,000,000美元，包括作為附件A的票據格式(通過參考本公司於2012年3月16日提交給證券交易委員會的8-K表格(1-15202號文件)附件4.2併入)。
(4.5)			本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行於2014年8月6日簽署的第九份補充契約，涉及本公司將於2044年到期的4.75%優先債券的本金金額為3.5億美元，包括作為附件A的票據格式(通過參考本公司於2014年8月6日提交給委員會的當前8-K報表(1-15202號文件)的附件4.2併入)。
(4.6)			本公司與紐約梅隆銀行之間的契約，日期為2020年5月12日，作為受託人(通過參考本公司於2020年5月12日提交給委員會的當前8-K報表(1-15202號文件)附件4.1註冊成立)。
(4.7)			本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行於2020年5月12日簽署的第一份補充契約，涉及本公司將於2050年到期的4.00%優先債券的本金金額4.70,000,000美元，包括作為附件A的票據格式(通過參考本公司於2020年5月12日提交給證券交易委員會的8-K表格(1-15202號文件)附件4.2併入)。
(4.8)			公司與作為受託人的紐約梅隆銀行簽署的日期為2021年3月16日的第二份補充契約，涉及公司2052年到期的3.550%優先債券的本金金額，包括作為附件A的債券形式(通過參考公司於2021年3月16日提交給證券交易委員會的當前8-K表格報告(文件編號1-15202)的附件4.2併入)。
(4.9)			本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行簽署的日期為2021年9月15日的第三次補充契約，涉及本公司2061年到期的3.150%優先債券的本金金額，包括作為附件A的票據形式(通過參考本公司於2021年9月15日提交給證券交易委員會的8-K表格(1-15202號文件)附件4.2併入)。

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(4.10)			附屬契約，日期為2018年3月26日，由公司和紐約梅隆銀行作為受託人(通過參考2018年3月26日提交給委員會的公司當前報告8-K表的附件4.1(1-15202號文件)合併而成)。
(4.11)			本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行於2018年3月26日簽署的第一份補充契約，涉及本公司2058年到期的5.7%次級債券的本金金額1.85,000,000美元，包括作為附件A的證券表格(通過參考本公司於2018年3月26日提交給委員會的當前8-K報表(1-15202號文件)的附件4.2併入)。
(4.12)			本公司與作為受託人的紐約梅隆銀行於2019年12月16日簽署的第二份補充契約，涉及本公司2059年到期的5.10%次級債券的本金金額300,000,000美元，包括作為附件A的證券表格(通過參考本公司於2019年12月16日提交給委員會的當前8-K報表(1-15202號文件)的附件4.2併入)。
(4.13)			第三次補充契約，日期為2020年9月21日，由公司和紐約梅隆銀行作為受託人，涉及公司2060年到期的4.25%次級債券的本金金額250,000,000美元，包括作為附件A的證券表格(通過參考公司於2020年9月21日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)的附件4.2併入)。
(4.14)			第四次補充契約，日期為2021年2月10日，由公司和作為受託人的紐約梅隆銀行簽署，涉及公司2061年到期的4.125%次級債券的本金金額，包括作為附件A的證券形式(通過參考公司於2021年2月10日提交給委員會的當前8-K報表(1-15202號文件)的附件4.2併入)。
(4.15)			根據S-K條例第601項(B)(4)(Iii)(A)節的規定，界定本公司其他長期債務證券持有人權利的文書被省略。本公司同意應要求向委員會提供這些文書的補充副本。
(10.1)			W.R.伯克利公司2018年股票激勵計劃(通過參考公司於2018年4月19日提交給委員會的2018年委託書(1-15202號文件)附件B而納入)。
(10.2)			2003年4月4日授予的限制性股票單位協議表格(通過引用公司於2003年8月6日提交給委員會的10-Q表格季度報告(第1-15202號文件)附件10.2而併入)。
(10.3)			W.R.伯克利公司2003年股票激勵計劃下的限制性股票單位協議表格(通過引用該公司於2005年5月3日提交給委員會的10-Q表格季度報告(第1-15202號文件)附件10.2而併入)。
(10.4)			W.R.伯克利公司2003年股票激勵計劃下的限制性股票單位協議表格(通過引用公司於2010年8月6日提交給委員會的10-Q表格季度報告(1-15202號文件)附件10.1而併入)。
(10.5)			根據W.R.Berkley Corporation 2012年股票激勵計劃(通過引用公司於2012年11月8日提交給委員會的10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)下的限制性股票單位協議表格。
(10.6)			根據W.R.Berkley Corporation 2012年股票激勵計劃(通過引用公司於2014年11月7日提交給委員會的10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)，2014年業績基礎限制性股票單位協議表格。
(10.7)			根據W.R.Berkley Corporation 2012年股票激勵計劃(通過引用公司於2015年11月9日提交給委員會的10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)，2015年業績基礎限制性股票單位協議表格。
(10.8)			根據W.R.Berkley Corporation 2012年股票激勵計劃(通過參考公司於2017年11月8日提交給委員會的10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)，2017年業績基礎限制性股票單位協議表格。

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(10.9)			根據W.R.Berkley Corporation 2018年股票激勵計劃(通過引用公司於2018年11月7日提交給委員會的10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)，2018年基於業績的限制性股票單位協議表格。
(10.10)			根據W.R.Berkley Corporation 2018年股票激勵計劃(通過引用公司於2020年11月5日提交給委員會的10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)，2020年基於業績的限制性股票單位協議的表格。
(10.11)			自2021年12月1日起修訂和重述的W.R.伯克利公司高級管理人員遞延薪酬計劃(通過引用公司於2021年11月12日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件10.1併入)。
(10.12)			自2021年12月1日起修訂和重述的W.R.伯克利公司董事遞延薪酬計劃(通過引用公司於2021年11月12日提交給美國證券交易委員會的8-K表格(1-15202號文件)附件10.2併入)。
(10.13)			W.R.伯克利公司修訂和重新制定了年度激勵薪酬計劃(通過引用公司於2019年2月25日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件10.1併入)。
(10.14)			W.R.伯克利公司2014年長期激勵計劃(通過參考公司於2014年4月7日提交給委員會的2014年委託書(1-15202號文件)附件A而併入)。
(10.15)			W.R.伯克利公司2014年長期激勵計劃下的2018年業績單位獎勵協議表格(通過引用公司於2018年5月7日提交給委員會的10-Q表格季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)。
(10.16)			W.R.伯克利公司2019年長期激勵計劃(通過引用公司於2019年2月25日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件10.2併入)。
(10.17)			W.R.伯克利公司2019年長期激勵計劃下的2019年業績單位獎勵協議表格(通過引用公司於2019年2月25日提交給委員會的當前8-K表格(1-15202號文件)附件10.3併入)。
(10.18)			根據W.R.Berkley Corporation 2019年長期激勵計劃(通過引用公司於2020年8月3日提交給委員會的Form 10-Q季度報告(1-15202號文件)附件10.1併入)下的2020年績效單位獎勵協議表格。
(10.19)			W.R.伯克利公司2019年長期激勵計劃下的2021年業績單位獎勵協議表格(通過引用公司於2021年11月4日提交給委員會的10-Q表格季度報告(1-15202號文件)附件10.1而併入)。
(10.20)			W.R.伯克利公司2009年董事股票計劃(參考公司於2021年4月27日提交給委員會的2021年委託書(1-15202號文件)附件B併入)。
(10.21)			威廉·R·伯克利與公司於2011年12月21日簽訂的經修訂和重述的補充福利協議(通過引用公司於2012年2月28日提交給委員會的10-K年度報告(1-15202號文件)附件10.14併入)。
(14)			高級財務官道德守則(通過引用公司於2005年3月14日提交給委員會的10-K表格年度報告(第1-15202號文件)附件14而納入)。
(21)			本公司子公司名單。
(23)			獨立註冊會計師事務所同意。
(31.1)			根據規則13a-14(A)/15d-14(A)簽發首席執行幹事證書。
(31.2)			根據細則13a-14(A)/15d-14(A)認證首席財務幹事。

120

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(32.1)			根據2002年《薩班斯-奧克斯利法案》第906節通過的《美國法典》第18編第1350條對首席執行官和首席財務官的證明。

項目16.表格10-K摘要

沒有。

121

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簽名

根據1934年《證券交易法》第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽署人代表其簽署本報告。

W.R.伯克利公司

			通過			羅伯特·伯克利，Jr.
						小羅伯特·伯克利 總裁與首席執行官

2022年2月24日

根據1934年《證券交易法》的要求，本報告已由以下人員以登記人的身份在指定日期簽署。

簽名

標題

日期

//威廉·R·伯克利

執行主席

2022年2月24日

威廉·R·伯克利

董事會的成員

羅伯特·伯克利，Jr.

總裁

2022年2月24日

小羅伯特·伯克利

董事首席執行官兼首席執行官

(首席行政官)

/s/克里斯托弗·L·奧戈斯蒂尼

董事

2022年2月24日

克里斯托弗·L·奧戈斯蒂尼

/s/Ronald E.Blaylock

董事

2022年2月24日

羅納德·E·佈雷洛克

/s/馬克·E·布羅克班克

董事

2022年2月24日

馬克·E·布羅克班克

瑪麗·C·法雷爾

董事

2022年2月24日

瑪麗·C·法雷爾

/s/瑪麗亞·路易莎·費雷

董事

2022年2月24日

瑪麗亞·路易莎·費雷

/s/Leigh Ann Pusey

董事

2022年2月24日

利·安·普西

/s/馬克·L·夏皮羅

董事

2022年2月24日

馬克·L·夏皮羅

/s/Jonathan Talisman

董事

2022年2月24日

喬納森·塔里斯曼

/s/Richard M.Baio

總裁常務副總經理

2022年2月24日

理查德·M·拜奧

和首席財務官

(首席財務官 和首席會計官)

122

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附表II

W.R.伯克利公司

註冊人簡明財務信息

資產負債表(母公司)

			十二月三十一日，
(單位：千)			2021						2020
資產：
現金和現金等價物			$	684,037					$	296,960
可按公允價值出售的固定到期日證券(成本為$805,211及$792,752分別於2021年12月31日和2020年12月31日)			806,074						800,263
應收貸款(扣除預期信貸損失準備金#美元647及$28分別於2021年12月31日和2020年12月31日)			93,397						75,789
股權證券，按公允價值計算(成本為#美元3,430分別在2021年和2020年)			3,430						3,430
對子公司的投資			8,516,916						7,957,501
現行聯邦所得税			23,424						—
遞延的聯邦所得税			11,796						—
房地產、傢俱和設備按成本價減去累計折舊			11,916						11,412
其他資產			43,793						11,231
總資產			$	10,194,783					$	9,156,586
負債和股東權益：
負債：
應付給子公司			$	138,376					$	77,860
其他負債			146,892						106,064
現行聯邦所得税			—						15,662
遞延的聯邦所得税			—						31,851
次級債券			1,007,652						1,102,309
高級筆記			2,248,852						1,512,038
總負債			3,541,772						2,845,784
股東權益：
優先股			—						—
普通股			70,535						70,535
額外實收資本			1,016,372						1,012,483
留存收益(包括子公司累計未分配淨收入#美元)6,463,882及$5,700,515分別於2021年12月31日和2020年12月31日)			9,015,135						8,348,381
累計其他綜合損失			(281,955)						(62,172)
庫存股，按成本計算			(3,167,076)						(3,058,425)
股東權益總額			6,653,011						6,310,802
總負債和股東權益			$	10,194,783					$	9,156,586

________________

見《獨立註冊會計師事務所報告》和《簡明財務信息附註》。

123

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附表II，續

W.R.伯克利公司

註冊人的簡明財務信息，續

損益表(母公司)

			截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)			2021						2020						2019
管理費和投資收入，包括來自子公司的股息#美元520,251, $617,424、和$416,027截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度			$	548,512					$	654,485					$	470,773
淨投資收益			1,474						3,580						850
其他收入			1,138						568						117
總收入			551,124						658,633						471,740
運營成本和費用			214,995						166,892						204,812
利息支出			144,837						145,417						148,282
聯邦所得税前收入			191,292						346,324						118,646
聯邦所得税：
子公司在單獨報税基礎上提供的聯邦所得税			294,731						188,490						207,647
按綜合報税表計算的聯邦所得税支出			(226,900)						(139,679)						(141,190)
聯邦所得税淨支出			67,831						48,811						66,457
未分配權益前收益佔子公司淨收益			259,123						395,135						185,103
子公司未分配淨收入中的權益			763,367						135,535						496,841
淨收入			$	1,022,490					$	530,670					$	681,944

________________

見《獨立註冊會計師事務所報告》和《簡明財務信息附註》。

124

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附表II，續

W.R.伯克利公司

註冊人的簡明財務信息，續

現金流量表(母公司)

			截至十二月三十一日止的年度：
(單位：千)			2021						2020						2019
經營活動的現金流：
淨收入			$	1,022,490					$	530,670					$	681,944
將淨收入與經營活動的現金淨額進行調整：
淨投資收益			(1,474)						(3,580)						(850)
折舊及攤銷			18,761						15,133						7,058
子公司未分配收益中的權益			(763,367)						(135,535)						(496,841)
從子公司收到的税款			328,851						165,495						192,407
子公司在單獨報税基礎上提供的聯邦所得税			(294,731)						(188,489)						(207,646)
股票激勵計劃			48,440						49,599						28,389
更改：
聯邦所得税			(22,017)						32,069						11,841
其他資產			(33,319)						1,220						(5,343)
其他負債			(11,758)						3,964						11,866
應計投資收益			755						836						4,395
經營活動的現金淨額			292,631						471,382						227,220
(用於)投資活動的現金：
出售固定期限證券所得款項			402,046						414,802						619,334
固定期限證券的到期日和預付款收益			654,134						258,413						435,473
購買固定期限證券的成本			(1,071,823)						(747,713)						(459,418)
應收貸款變動			(18,227)						(20,023)						(4,250)
對子公司的投資和墊款，淨額			(1,411)						(100,704)						(36,170)
由於Security Broker導致的餘額更改			10,487						(245)						245
房地產、傢俱和設備的淨增加			(1,496)						(81)						(112)
其他，淨額			95						103						142
投資活動的現金淨額(用於)			(26,195)						(195,448)						555,244
來自(用於)融資活動的現金：
發行優先票據所得款項淨額			1,029,579						736,609						290,454
債務的償還和贖回			(400,000)						(650,000)						(440,651)
購買普通股庫存股			(122,426)						(346,357)						(18,225)
向普通股股東發放現金股利			(355,736)						(84,147)						(308,191)
其他，淨額			(30,776)						(24,880)						—
融資活動所得(用於)現金淨額			120,641						(368,775)						(476,613)
現金及現金等價物淨增(減)			387,077						(92,841)						305,851
年初現金及現金等價物			296,960						389,801						83,950
年終現金及現金等價物			$	684,037					$	296,960					$	389,801

________________

見《獨立註冊會計師事務所報告》和《簡明財務信息附註》。

125

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W.R.伯克利公司

註冊人的簡明財務信息，續

2021年12月31日

簡明財務信息備註(母公司)

附隨的簡明財務信息應與本文其他部分包括的合併財務報表附註一併閲讀。在最初報告的2020年和2019年財務報表中進行了重新分類，以使其符合2021年財務報表的列報方式。

該公司提交了一份合併的聯邦所得税申報單，其中包括法定基礎上的國內保險子公司的結果。根據目前的公司政策，子公司在單獨報税表的基礎上應繳納的聯邦所得税支付給W.R.伯克利公司，公司在綜合報税表的基礎上支付到期的税款。

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附表III

W.R.伯克利公司及其子公司

補充保險信息

December 31, 2021, 2020 and 2019

(單位：千)			延期 政策 採辦 成本						預留給 損失和 虧損費用						不勞而獲 保費						淨保費 掙來						網絡 投資 收入						損失和損失 費用						攤銷 延期保單 採辦 成本						其他 運營成本 和費用						網絡 保費 成文
2021年12月31日
保險			$	566,718					$	12,379,395					$	4,348,171					$	7,077,708					$	468,821					$	4,326,403					$	830,199					$	1,202,192					$	7,743,814
再保險和單險種超額			109,427						3,011,493						498,989						1,028,323						175,324						627,557						131,429						174,098						1,119,053
公司、其他和消除			—						—						—						—						27,473						—						—						261,352						—
總計			$	676,145					$	15,390,888					$	4,847,160					$	8,106,031					$	671,618					$	4,953,960					$	961,628					$	1,637,642					$	8,862,867
2020年12月31日
保險			$	467,871					$	10,977,674					$	3,660,758					$	6,067,669					$	375,554					$	3,939,759					$	734,062					$	1,137,002					$	6,347,101
再保險和單險種超額			88,297						2,806,756						412,433						863,174						146,029						528,947						170,893						103,775						915,336
公司、其他和消除			—						—						—						—						62,238						—						—						244,660						—
總計			$	556,168					$	13,784,430					$	4,073,191					$	6,930,843					$	583,821					$	4,468,706					$	904,955					$	1,485,437					$	7,262,437
2019年12月31日
保險			$	438,082					$	9,836,950					$	3,304,152					$	5,919,819					$	429,405					$	3,692,551					$	840,333					$	1,049,328					$	6,086,009
再保險和單險種超額			79,282						2,746,299						352,355						713,469						164,082						438,565						161,278						88,520						777,490
公司、其他和消除			—						—						—						—						52,127						—						—						222,623						—
總計			$	517,364					$	12,583,249					$	3,656,507					$	6,633,288					$	645,614					$	4,131,116					$	1,001,611					$	1,360,471					$	6,863,499

__________________________

見獨立註冊會計師事務所報告。

127

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附表IV

W.R.伯克利公司及其子公司

再保險

截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度

			所寫的保費
(以千為單位，但不包括百分比)			直接 金額						割讓 給其他人 公司						假設 來自其他 公司						網絡 金額						百分比 金額的 假設 到網中
截至2021年12月31日的年度
保險			$	9,220,683					$	1,727,854					$	250,985					$	7,743,814					3.2		%
再保險和單險種超額			310,367						109,413						918,099						1,119,053						82.0		%
總計			$	9,531,050					$	1,837,267					$	1,169,084					$	8,862,867					13.2		%
截至2020年12月31日的年度
保險			$	7,625,981					$	1,490,395					$	211,515					$	6,347,101					3.3		%
再保險和單險種超額			248,069						94,815						762,082						915,336						83.3		%
總計			$	7,874,050					$	1,585,210					$	973,597					$	7,262,437					13.4		%
截至2019年12月31日的年度
保險			$	7,180,759					$	1,312,564					$	217,814					$	6,086,009					3.6		%
再保險和單險種超額			206,000						86,155						657,645						777,490						84.6		%
總計			$	7,386,759					$	1,398,719					$	875,459					$	6,863,499					12.8		%

___________________________

見獨立註冊會計師事務所報告。

128

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附表V

W.R.伯克利公司及其子公司

估值及合資格賬目

截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度

(單位：千)			打開 天平						累計效果調整-CECL						新增內容- 收費至 費用						扣除額- 金額 核銷						收尾 天平
截至2021年12月31日的年度
保費、手續費和其他應收款			$	27,855					$	—					$	10,807					$	(7,802)					$	30,860
應由再保險人支付			7,801						—						334						(422)						7,713
遞延的聯邦所得税和外國所得税			79,488						—						6,011						(10,269)						75,230
固定期限證券			2,580						—						21,013						(968)						22,625
貸款損失準備金			5,437						—						—						(3,719)						1,718
總計			$	123,161					$	—					$	38,165					$	(23,180)					$	138,146
截至2020年12月31日的年度
保費、手續費和其他應收款			$	26,546					$	1,270					$	6,783					$	(6,744)					$	27,855
應由再保險人支付			690						5,927						1,187						(3)						7,801
遞延的聯邦所得税和外國所得税			33,250						—						46,756						(518)						79,488
固定期限證券			—						35,714						16,909						(50,043)						2,580
貸款損失準備金			2,146						(357)						3,648						—						5,437
總計			$	62,632					$	42,554					$	75,283					$	(57,308)					$	123,161
截至2019年12月31日的年度
保費、手續費和其他應收款			$	39,093					$	—					$	(5,549)					$	(6,998)					$	26,546
應由再保險人支付			947						—						—						(257)						690
遞延的聯邦所得税和外國所得税			35,195						—						1,298						(3,243)						33,250
貸款損失準備金			3,383						—						—						(1,237)						2,146
總計			$	78,618					$	—					$	(4,251)					$	(11,735)					$	62,632

_______________________

見獨立註冊會計師事務所報告。

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附表VI

W.R.伯克利公司及其子公司

關於財產-意外保險業務的補充資料

截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度

(單位：千)			2021						2020						2019
遞延保單收購成本			$	676,145					$	556,168					$	517,364
損失準備金和損失費用			15,390,888						13,784,430						12,583,249
未賺取的保費			4,847,160						4,073,191						3,656,507
賺取的淨保費			8,106,031						6,930,843						6,633,288
淨投資收益			671,618						583,821						645,614
發生的虧損和虧損費用：
本年度			4,921,191						4,432,937						4,057,989
前幾年			863						627						34,079
損失準備金貼現增量			31,906						35,142						39,048
遞延保單收購成本攤銷			961,628						904,955						1,001,611
已支付損失和損失費用			3,665,694						3,598,649						3,659,402
淨保費已成交			8,862,867						7,262,437						6,863,499

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見獨立註冊會計師事務所報告。

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