美國

美國證券交易委員會

華盛頓特區，20549

表格10-K

(標記一) 

截至的財政年度十二月三十一日，2021

或

的過渡期                    至                    .

佣金檔案編號001-36041

獨立房地產信託公司

(註冊人的確切姓名載於其章程)

(267) 270-4800

(註冊人電話號碼，包括區號)

根據1934年證券交易法第12(B)條登記的證券：

根據1934年證券交易法第12(G)條登記的證券：

無

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是  ☒ No ☐ 

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13或15(D)條提交報告。是☐    不是  ☒

勾選標記表示註冊人是否：(1)在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13或15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內一直符合此類提交要求。是  ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小申報公司”和“新興成長型公司”的定義。

如果是一家新興的成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐

用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。 ☒

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。是☐ No ☒

根據2021年6月30日18.23美元的收盤價計算，註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值約為$。1,909,810,530.

截至2022年2月18日，有 220,970,696已發行和已發行的註冊人普通股的股份。

以引用方式併入的文件

註冊人2022年股東年會委託書的部分內容以引用方式併入本表格10-K的第三部分。

獨立房地產信託公司

目錄

解釋性註釋

在此使用的術語“我們”、“我們”和“IRT”指的是獨立房地產信託公司，根據上下文的要求，是指獨立房地產運營合夥公司(我們稱之為IROP)及其子公司。我們的多户公寓社區被稱為“社區”、“物業”、“公寓物業”和“多户物業”。

有關前瞻性陳述的警告性聲明

美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)鼓勵企業披露前瞻性信息，以便投資者能夠更好地瞭解企業的未來前景，並做出明智的投資決策。這份Form 10-K年度報告包含或引用了經修訂的1933年“證券法”第27A條和經修訂的1934年“證券交易法”第21E條所指的“前瞻性陳述”。

諸如“預期”、“估計”、“預計”、“項目”、“打算”、“計劃”、“相信”等詞彙以及與任何有關未來經營或財務表現的討論有關的類似實質的詞彙和術語都屬於前瞻性陳述。

我們聲稱“1995年私人證券訴訟改革法”為前瞻性陳述提供了避風港的保護。這些表述可直接在本10-K表格年度報告中做出，也可通過引用納入本10-K表格年度報告與提交給美國證券交易委員會的其他文件中，包括但不限於有關未來財務和經營結果及業績的陳述、有關我們對未來業務、產品和服務的計劃、目標、預期和意圖的陳述，以及其他非歷史事實的陳述。這些前瞻性陳述基於我們管理層目前的信念和預期，固有地受到重大商業、經濟和競爭不確定性和意外事件的影響，其中許多是難以預測的，通常超出了我們的控制範圍。此外，這些前瞻性陳述受到有關未來業務戰略和決策的假設的影響，這些假設可能會發生變化。實際結果可能與這些前瞻性陳述中討論的預期結果大不相同。

本年度報告(Form 10-K)以及我們提交給美國證券交易委員會的其他公開文件中討論和識別的風險因素可能會導致實際結果與前瞻性表述中表達的預期結果或其他預期大不相同。我們告誡您不要過度依賴這些前瞻性陳述，這些前瞻性陳述僅説明截至本年度報告10-K表格之日的情況。可歸因於我們或代表我們行事的任何人的所有後續書面和口頭前瞻性陳述，其全部內容均明確地受到本節所含或提及的警告性聲明的限制。除非適用法律或法規要求，否則我們沒有義務更新這些前瞻性陳述，以反映本文件提交之日之後的事件或情況，或反映意外事件的發生。

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第一部分

我公司

IRT是馬裏蘭州的一家公司，是一家自我管理和自我管理的房地產投資信託基金(“REIT”)，在美國非門户市場收購、擁有、運營、改善和管理多户公寓社區。截至2021年12月31日，我們擁有並運營123套多户公寓物業，包含36,831套單元。我們的酒店位於阿拉巴馬州、科羅拉多州、佛羅裏達州、佐治亞州、伊利諾伊州、印第安納州、肯塔基州、密蘇裏州、北卡羅來納州、俄亥俄州、俄克拉何馬州、南卡羅來納州、田納西州、得克薩斯州和弗吉尼亞州。在2021年期間，我們收購了兩個社區，總共594個單位。此外，截至2021年12月31日，我們擁有兩家未合併的合資企業的權益，這兩家合資企業正在開發多户公寓社區，建成後將總共包含906個單元。我們沒有任何國外業務，我們的業務也不是季節性的。我們的主要執行辦事處位於賓夕法尼亞州費城2601號市場街1835號，郵編：19103，電話號碼是(267270-4800)。我們還在芝加哥、伊利諾伊州和加利福尼亞州歐文設有公司辦事處。

我們2021年的合併

2021年12月16日，我們完成了與Steadfast公寓房地產投資信託基金公司(“STAR”)的合併。根據截至2021年7月26日的協議和合並計劃，STAR與IRT的全資子公司(該IRT子公司尚存)和Steadfast公寓REIT Operating Partnership，L.P.(“STAR OP”)合併，併入IRT擁有其資產並開展業務的經營合夥子公司IROP(“IROP”)，IRT通過IROP擁有其資產並進行運營(IROP尚存)，並併入IRT的全資子公司IRT(IRT子公司仍在存續)，以及Steadfast公寓REIT Operating Partnership，L.P.(“STAR OP”)，通過該運營合夥企業擁有其資產並進行運營(IROP尚存)。我們將這兩次合併統稱為“明星合併”。通過星空合併，我們收購了68個公寓區，包含21,394個單位，以及兩個正在開發的公寓區，建成後將總共包含621個單位。 從截止日期(2021年12月16日)到2021年12月31日(我們的會計年度結束)，STAR的合併淨資產和運營結果包括在我們的合併財務報表中。.

在星空合併案中，每一股當時已發行的STAR普通股自動轉換為獲得0.905股獨立非上市公司普通股的權利，以現金支付代替零股。此外，STAR OP的每個當時尚未結清的有限合夥單位被自動轉換為獲得IROP的0.905個普通有限合夥單位的權利(每個這樣的單位，一個“IROP單位”)。因此，我們在STAR合併中總共發行了99,720,948股普通股和總計6,429,481股IROP單位。IROP單位的持有者有權不時向我們提交其IROP單位，以換取相當於我們收到交換通知時同等數量的IRT普通股的市場價格(基於往績平均計算)的現金。我們有權不支付現金，而是用相當於投標交換的IROP單位數量的IRT普通股進行結算。

我們的經營目標和投資策略

我們的主要業務目標是通過勤奮的投資組合管理、強勁的運營業績以及通過分配和資本增值實現持續的資本回報，實現股東價值的最大化。我們的投資策略側重於以下幾個方面：

為了達到這些目標，我們採取了以下策略：

2

2021年的發展

星級合併

2021年12月16日，我們完成了與STAR的合併。通過星空合併，我們收購了68個公寓區，包含21,394個單位，以及兩個正在開發的公寓區，建成後將總共包含621個單位。通過STAR合併，我們收購了總計48億美元的資產，承擔了總計19億美元的負債，發行了9970萬股普通股和640萬股IROP。在截至2021年12月31日的一年中，我們與STAR合併相關的交易成本約為4710萬美元。這些費用主要包括諮詢費、員工遣散費和律師費。這些費用在合併業務報表正面的單獨項目中列示。

在STAR合併完成之前和之後不久，我們通過一系列總計超過6億美元的交易，對我們的合併資產負債表進行了去槓桿化，包括2021年7月的承銷發行，合併完成前的三星級物業處置，以及2021年末和2022年初的六項物業處置。

增值計劃

截至2021年12月31日，我們已經確定了26個物業的7851個單元進行翻新和升級，這是我們增值計劃的一部分。自2018年1月至2021年12月31日，我們翻新了7851套公寓中的4672套，每套平均成本為12,837美元，這些單元的總翻新成本回報率為18.0%(內部部分的回報率約為20.2%)。我們以每月每單位租金溢價乘以12除以適用的每單位翻新成本計算成本回報率，計算租金溢價為翻新單位的租金與截至呈報日期的可比未翻新單位的市值租金之間的差額，該差額由管理層根據其慣常的租金釐定和評估程序釐定。我們預計在2022年和2023年期間完成選定社區的剩餘增值項目。

2021年物業收購

除了與STAR合併相關的房產外，在2021年期間，我們還收購了兩個社區，總計594個單元，總購買價為1.399億美元(約合人民幣1.39億元)。這些收購擴大了我們在北卡羅來納州夏洛特和德克薩斯州達拉斯的業務範圍。這個

3

財產性我們獲得了北卡羅來納州夏洛特建於2019年，在我們2021年5月18日收購時，每套房的平均租金為1,374美元。這個我們在達拉斯買的房產在我們於2021年6月8日收購時，TX於2014年和2019年分兩期建成，單位平均租金為1404美元。

2021年房地產銷售

在2021年期間，我們以1.796億美元的銷售總價出售了三個社區，總計824個單元，並確認了銷售的總淨收益8770萬美元。這些銷售代表着我們退出密蘇裏州聖路易斯市場，並減少了在佐治亞州亞特蘭大市場的風險敞口。

截至2021年12月31日，我們有四個社區待售，總計1333套。我們在截至2022年3月31日的三個月內出售了這四個社區，銷售總價為1.58億美元，我們預計在此期間將確認銷售淨收益約為9520萬美元。

對未合併房地產實體的投資

2021年6月，我們完成了對一家合資企業的初步投資，該合資企業將在弗吉尼亞州里士滿開發一個擁有402個單元的社區，該社區

預計將於2023年上半年完工。我們目前的投資是1,460萬美元，我們預計將為合資企業貢獻總計1,640萬美元。我們在這家合資企業中擁有大約85%的權益。

2021年9月，我們完成了對一家合資企業的第二筆投資，該合資企業將在田納西州納什維爾開發一個由504個單元組成的投資組合，預計將於2022年下半年完成。我們目前的投資是10.4美元我們預計將向合資企業提供總計1,440萬美元的資金。我們在這家合資企業中擁有大約50%的權益。

2021年承銷發行

2021年7月27日，我們與巴克萊資本公司(Barclays Capital Inc.)和蒙特利爾銀行資本市場公司(BMO Capital Markets Corp.)簽訂了承銷協議，這兩家公司是其中指定的幾家承銷商(統稱為“承銷商”)的代表，蒙特利爾銀行資本市場公司(BMO Capital Markets Corp.)以蒙特利爾銀行(Bank of蒙特利爾)代理(以該身份為“遠期賣方”)的身份與我們發行總計1610萬股普通股的遠期交易對手(“遠期交易對手”)簽訂了承銷協議。向承銷商提供的價格為每股17.04美元，其中包括遠期賣方就遠期銷售協議提供的1610萬股普通股(包括根據承銷商購買額外股份的選擇權提供的210萬股，該選擇權已全部行使)。我們最初沒有從遠期賣家出售我們的普通股中獲得任何收益。2021年12月14日，遠期銷售交易全部實物結算，我們發行了16，10萬股普通股，獲得了2.718億美元的淨收益。

自動櫃員機計劃

於2020年11月13日，吾等訂立股權分派協議，根據該協議，吾等可不時發售及出售合計發行價高達1.5億美元的普通股股份(“自動櫃員機計劃”)，以協商交易或根據1933年證券法(經修訂)(“證券法”)第415條所界定的“按市場”發售。根據自動櫃員機計劃，我們還可以進行一項或多項遠期銷售交易，以遠期方式出售我們普通股的股票。在2021年期間，我們根據自動櫃員機計劃發行了總計293.2萬股普通股，獲得了41671美元的淨收益。此外，2021年11月1日，我們根據自動櫃員機計劃達成了一項遠期出售交易，以遠期出售100萬股尚未結算的普通股。根據我們選擇股票淨結算的權利，我們預計在遠期銷售交易配售通知中規定的到期日(2022年12月15日)之前實物結算遠期銷售交易。假設遠期銷售交易利用截至2021年12月31日的遠期銷售價格每股23.78美元(扣除銷售佣金)全部結算，我們預計將獲得約2380萬美元的淨收益，根據遠期銷售交易進行調整。

融資策略

我們使用債務和股權相結合的方式來為我們的業務目標提供資金。我們尋求維持一種資本結構，使我們能夠靈活地管理我們的業務並追求我們的增長戰略，同時允許我們償還債務要求，併為我們的股東產生適當的風險調整後的回報。我們認為，由普通股和審慎數額的債務融資組成的資本結構是實現這些目標的最佳方式。然而，我們可以以我們認為可以接受的、符合我們最大利益的任何形式和條款籌集資金。我們的長期目標是通過租金上漲(包括增值計劃推動的租金上漲)和審慎的費用管理，增加社區的淨運營收入，從而降低槓桿率。如果董事會改變我們使用槓桿的政策，我們預計董事會將考慮許多因素，包括我們的長期戰略計劃、採用類似投資策略的上市REITs的槓桿率、與預期營業淨收入相比的槓桿成本以及總體市場狀況。有關我們截至2021年12月31日的負債的進一步描述，請參閲下文“第II部分-第8項，財務報表和補充數據-附註5：負債”，或

4

財務報表負債票據。另見“第I部分--第1A項。風險因素-與債務融資相關的風險“，瞭解與槓桿經營相關的風險的更多信息。

我們公司的發展和結構；分部

IRT成立於2009年3月26日，是馬裏蘭州的一家公司，通過傳統的傘式合夥REIT(“UPREIT”)結構開展業務，在該結構中，其所有資產由IRT的運營合夥企業IROP和IROP的子公司持有，並且幾乎所有的業務都是通過IRT的運營合夥企業IROP和IROP的子公司進行的。IROP成立於2009年3月27日，是特拉華州的一家有限合夥企業。IRT是IROP的唯一普通合夥人，管理和控制其業務。截至2021年12月31日，IRT擁有96.9IROP的%權益。剩下的3.1%由發行給第三方以換取物業權益對IROP的直接或間接貢獻的IROP單位組成。作為IROP的有限合夥人，IROP單位的持有者擁有有限的審批權。如上所述，IROP單位的持有者有權不時向我們提交其IROP單位，以換取相當於我們收到交換通知時等值數量的IRT普通股的市價(基於往績平均計算)的現金。我們有權不支付現金，而是用相當於投標交換的IROP單位數量的IRT普通股進行結算。

我們的全資子公司IRT Management，LLC(IRT Management，LLC)成立於2016年10月26日，是一家提供全方位服務的公寓物業管理公司，截至2021年12月31日管理着36,831套公寓，全部歸我們所有。IRT Management為我們提供與物業的租賃、租賃、運營和管理相關的服務。我們幾乎所有的資產都包括D多户房地產資產一般租賃給居民一年或一年以下。因此，我們為報告目的彙總我們的房地產資產，並在一個可報告的分部運營，見下文“第二部分--第8項，財務報表和補充數據--注11：分部報告”。

競爭

在吸引和留住居民入住我們的物業方面，我們與許多其他住房選擇展開了競爭。我們的物業與其他出租公寓以及公寓和獨棟住宅直接競爭，這些公寓和獨棟住宅在我們物業所在的子市場可供出租或購買。競爭的主要因素包括收取的租金或價格、地點和物業的吸引力，以及服務和設施的質量和廣度。如果我們的競爭對手提供低於當前市場價格的租金，或者低於我們目前向居民收取的租金，我們可能會失去潛在的居民。

相對於特定地區的需求，競爭性物業的數量對我們出租公寓的能力和我們收取的租金有實質性的影響。在某些細分市場中，獨棟住宅和共管公寓供過於求，住户減少，這兩種情況都會影響我們出租公寓的定價和入住率。此外，我們還與其他房地產投資者(包括其他公寓REITs、養老和投資基金、合夥企業和投資公司)在收購、重新開發和管理公寓物業方面展開競爭。這場競爭影響了我們收購房產的能力和我們為此類收購支付的價格。

人力資本

我們的宗旨是提供非凡的生活體驗。我們相信，我們的員工推動着我們的成功，培養一個建立在卓越、機會、誠信和服務核心價值觀基礎上的工作場所，對我們的長期成功至關重要。

我們的人民。截至2021年12月31日，我們有937名員工，他們都是在美國受僱的，他們都不在集體談判協議的覆蓋範圍內。我們的運營沒有因為與員工的糾紛而受到實質性的影響。

多樣性和包容性。我們認為多樣性和包容性是我們的基礎、文化和身份認同的重要組成部分。我們相信，我們對多樣性和包容性的承諾不僅在客觀上是道德的，而且還將我們作為同事團結在一起，並將我們與我們所服務的居民聯繫在一起。在我們的勞動人口中，55%的人認為自己是男性，45%的人認為自己是女性，50%的人認為自己是白人，21%的人認為是西班牙裔/拉丁裔，20%的人認為自己是非裔美國人，3%的人認為自己是亞洲人，9%的人認為自己是其他種族或族裔。

為了培養一種支持我們多樣性的文化，我們提供關於多樣性和包容性的重要性的培訓，並慶祝我們員工和居民的多樣性。一年到頭，我們都會慶祝感恩日和傳統月，如黑人歷史月、國際婦女節、驕傲月和西班牙裔傳統月。此外，我們通過導師計劃和親和力團體(如我們的多樣性和包容性委員會)為我們的員工提供支持，該委員會的使命是制定和提出符合我們的宗旨、戰略和業務目標的多樣性和包容性倡議，以及IRT女性(其使命是提供一個網絡，以促進IRT內女性的個人和職業需求)。此外，我們通過明確和一致的績效標準、績效評估和非歧視性的薪酬做法來促進薪酬公平。

5

培訓和發展及計劃。我們致力於提供資源來吸引我們的員工，促進他們的教育和職業成長。我們通過550多個按需電子學習課程為員工提供技術和領導力培訓。我們的服務團隊通過在線課程、模擬培訓和現場實踐培訓相結合的方式接受培訓。除了針對公司的培訓外，我們還建立了專業教育福利和指導方針，根據這些福利和指導方針，我們的團隊成員可以獲得專業認證和繼續教育的財政援助。

薪酬、福利、安全和福利。除了提供有競爭力的工資和工資外，我們還為員工提供與實現個人和公司目標掛鈎的激勵性薪酬，以及多年的股票薪酬。我們相信，將薪酬與具體目標掛鈎，並通過股票獎勵為我們的員工提供公司的所有權權益，可以使他們的利益與我們股東的利益更緊密地結合在一起。我們還為符合條件的員工提供全面的健康和退休福利。我們目前的員工福利包括但不限於醫療、處方藥、牙科和視力計劃、健康儲蓄賬户(HSA)、短期和長期殘疾收入、人壽和意外死亡及肢解保險、帶薪休假、領養福利以及與公司匹配的401(K)退休儲蓄計劃。我們的核心健康和福利福利與各種旨在促進員工福祉的具體計劃相輔相成。這些福利有助於進一步刺激一種環境，在這種環境中，我們支持和獎勵我們的員工及其家人為保持和改善他們的整體福祉、他們的未來計劃和他們的卓越表現所做的努力。

在整個新冠肺炎疫情期間，我們一直並將繼續致力於員工的健康和福祉。如果接種疫苗的員工想在辦公室工作，我們的公司辦公室是開放的。所有公司員工仍然可以遠程工作。對於我們的現場社區團隊，我們維持社交距離規則，要求未接種疫苗的員工遮蓋臉部，提供個人防護用品，要求加強清潔常用表面，以及採取其他預防措施。

可持續性

我們繼續努力實現我們的目標，即在我們的組織和社區中推進可持續發展倡議。我們的可持續性計劃包括儘可能在我們自己的辦公室和社區會所採購更可持續的產品，以及審查任何新設備和設備採購的規格，以平衡性能、可持續性和價值。

我們相信，實施照明改進可以節約資源、提高能源效率、提高安全性並提供更好的照明質量，從而為我們的居民提供健康和高效的室內環境。因此，我們審查了我們現有建築的特點，並通過LED照明改造實現了多種室內和室外照明解決方案的現代化。這些照明改進項目幫助我們減少了千瓦的能量排放，這額外轉化為二氧化碳的減少。

我們非常自豪能通過我們與種植的一棵樹的合作伙伴關係，為每一位加入我們居民區的新居民種植一棵樹。我們支持的植樹造林項目位於佛羅裏達州和阿巴拉契亞地區。通過這些舉措，我們通過直接恢復自然環境來實現抵消碳排放的目標。2021年，我們通過這一倡議種植了6991棵樹。

為了幫助促進和指導我們的可持續發展努力，我們成立了一個可持續發展領導小組，由七名跨職能團隊成員組成。該委員會的目標是提高組織內的環境意識，並確定和實施減少我們對環境的影響的舉措。

我們支持我們的居民獲得減少或無碳排放的活動和交通方式。我們的許多居民區都位於步行距離內，讓我們的居民可以使用公共交通工具。我們的社區還提供自行車儲藏區、開放綠地以及步行和健身步道。

監管

政府規章

我們的物業受各種聯邦、州和地方監管法律和要求的約束，包括但不限於1990年的《美國殘疾人法》、1988年的《公平住房修正案法》、租金管制、租金穩定和其他房東/租户法律、環境法規、分區法規、建築法規和土地使用法，以及建築、運營、佔用和其他許可和許可要求。不遵守這些或其他法律可能會導致政府對私人訴訟當事人處以罰款或賠償損失。雖然我們認為我們目前在實質上遵守了這些法律和法規要求，但這些要求可能會發生變化，或者可能會實施新的要求，這可能需要我們支付大量意想不到的費用。此外，當地分區和土地使用法、環境法規和其他政府要求可能會限制或負面影響我們的物業運營或翻新和重建活動。

6

這樣的規定可能會阻止我們利用經濟機會。未來適用於REITs、房地產或來自我們房地產的收入的聯邦、州或地方税收法規的變化可能會影響我們的資產和公司的財務業績、運營和價值。

環境問題

根據各種聯邦、州和地方環境法、法規、條例、規則和條例，不動產的所有者、承租人或經營者可能要承擔在該不動產上、之上、之內或之下清除或補救某些危險或有毒物質的費用，以及與危險或有毒物質有關的某些其他潛在費用。這些責任可能包括政府罰款，以及對人員和鄰近財產造成的傷害的罰款和損害賠償。這類法律往往規定責任，而不考慮所有者、承租人或經營者是否知道或對這些物質的存在或處置負責。作為我們收購的標準盡職調查程序的一部分，我們通常從外部環境工程公司獲取場地的環境研究。這些研究的目的是確定現場的潛在污染源，並評估環境法規遵從性的狀況。這些研究一般包括工地的歷史回顧、若干公共紀錄的審閲、工地及其周圍物業的初步勘測、石棉、多氯聯苯(“多氯聯苯”)和地下貯水池的檢查，以及擬備和發出書面報告。根據這些研究的結果，可能會實施更具侵入性的程序，如土壤採樣或地下水分析，以調查潛在的污染源。我們收到的有關我們收購的物業的環境研究報告顯示，我們並沒有承擔任何重大的環境責任。如果我們在盡職調查過程中發現任何潛在的環境風險或狀況，我們將仔細評估補救的潛在成本，並將其計入採購成本。, 假設所識別的風險和因素被認為是可控的，並且在合理範圍內。我們不知道任何我們認為會被視為重大環境責任的現有條件。然而，這些研究可能沒有揭示所有的環境風險，或者存在我們沒有意識到的重大環境責任。此外，對於未來的法律、條例或法規，或鄰近物業或居民可能引入危險或有毒物質，均不能作出保證。

房地產投資信託資格

我們選擇從截至2011年12月31日的課税年度開始，根據修訂後的1986年國內收入法(下稱“守則”)作為房地產投資信託基金徵税。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度，我們沒有記錄所得税費用。

要繼續符合REIT的資格，我們必須繼續通過某些測試，其中包括一般要求我們的資產主要由房地產資產組成，我們的收入主要來自房地產資產，以及我們每年至少將90%的REIT應税收入(不包括淨資本利得)分配給我們的股東。如果我們保持REIT的資格，我們通常不會在公司層面上為我們的淨收入繳納美國聯邦所得税，因為我們每年都會將這樣的淨收入分配給我們的股東。即使我們繼續符合REIT的資格，我們的收入和財產也將繼續繳納某些聯邦、州和地方税。我們相信，我們的組織和運營方式將繼續符合並維持REIT的資格和待遇，我們打算以這樣的方式運營，以便在聯邦所得税方面，我們仍將保持REIT的資格。有關我們的REIT地位對我們和我們的股東的税收影響的討論，請參閲本年度報告10-K表附件99.1中的“重要的美國聯邦所得税考慮事項”。

下表核對了截至2021年12月31日的三個年度報告的淨收入、應納税所得額和估計REIT應納税所得額之間的差額(以千美元為單位)：

7

在截至2021年12月31日的一年中，我們普通股紅利的税種如下：

在截至2020年12月31日的一年中，我們普通股紅利的税種如下：

出於税收目的，2021年1月22日支付給2020年12月30日登記持有人的股息被視為2021年的分配。

保險

我們的多户物業包括所有風險財產保險，包括每棟建築的重置成本、業務中斷和租金損失保險。在個案的基礎上，根據對風險的可能性、可獲得性和保險成本的評估，並按照標準的市場慣例，我們獲得了地震、風暴、洪水、恐怖主義以及鍋爐和機械保險。我們為我們的每個物業提供全面的責任保險和綜合保單，其水平是我們認為根據我們的業務活動是審慎的，並符合標準的市場慣例。根據標準的市場慣例和可用性，我們尋求對保險範圍、估值條款和免賠額進行一定的擴展。雖然我們可能會為與我們的多家庭財產相關的潛在損失投保，但我們仍可能因未投保風險、免賠額、自付或超出適用保險範圍的損失而招致損失，這些損失可能是實質性的。此外，我們一般在購買物業時都會獲得業權保險，每份保單的保額相當於每項物業的初始購買價格。因此，我們的任何產權保險單的金額都可能低於相關財產的現值。

可用的信息

我們向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告、委託書和其他信息。美國證券交易委員會維持着一個互聯網網站，其中包含以電子方式向美國證券交易委員會提交的報告、委託書和信息聲明，以及其他有關發行人的信息。美國證券交易委員會網站的互聯網地址是http://www.sec.gov.。我們的互聯網地址是http://www.irtliving.com.我們將美國證券交易委員會材料以電子方式存檔或提供給美國證券交易委員會後，在合理可行的情況下儘快在我們的互聯網網站上或通過美國證券交易委員會免費提供此類材料。此外，我們董事會薪酬委員會、審計委員會、提名和治理委員會的章程，以及我們的公司治理準則、內幕交易政策、吹哨人政策、道德準則、股權準則、追回政策和第16條報告合規程序都可以在我們的網站上免費獲得。我們不會在本報告中引用我們網站上的任何材料。對我們網站的引用是對統一資源定位符(URL)的非活動文本引用，僅供您參考。

道德守則

我們維持一套適用於我們董事會和所有高級管理人員和員工的道德守則，包括我們的首席執行官、首席財務官、首席會計官、財務總監和執行類似職能的人員。我們的道德準則副本可在我們的網站www.irtliving.com上找到。除了可以通過我們的網站訪問外，還可以通過書面請求向投資者關係部免費獲取我們的道德準則副本，地址為賓夕法尼亞州費城市場街1835號，郵編：19103。對我們道德準則的任何修訂或豁免適用於我們的首席執行官、首席財務官、

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有關美國證券交易委員會頒佈的S-K法規第406(B)項所列任何事項的主要會計人員、財務總監和執行類似職能的人員將在我們的網站上披露。

第1A項。風險因素

在您決定是否投資我們的證券之前，您應該仔細考慮這些風險因素，以及本10-K表格年度報告中包含的所有其他信息，包括我們的綜合財務報表及其相關注釋。下面的風險因素摘要應與下面對風險因素的詳細描述一起閲讀。下面列出的風險並不是我們面臨的唯一風險。我們目前不知道或我們目前認為不重要的其他風險和不確定性也可能對我們的業務、前景、財務狀況、現金流、流動性、運營資金、運營結果、股價、償還債務的能力和/或向我們的證券持有人分配現金的能力(包括保持我們的REIT資格所需的能力)產生重大和不利影響。在這種情況下，我們普通股的價值和我們證券的交易價格可能會下降，您的投資可能會全部或很大一部分損失。下列風險因素中的一些陳述構成前瞻性陳述。請參閲本表格10-K“前瞻性陳述”中有關前瞻性陳述的限制和限制的説明。

風險因素彙總

與我們的業務和運營相關的風險

·新冠肺炎疫情可能會對我們未來的業務、運營結果和財務狀況產生實質性不利影響。

·我們的收入依賴居民，如果居民付不起房租，我們的經營業績可能會大幅下降。

·未來經濟狀況的不利變化可能會對我們產生不利影響。

·我們將投資集中在單一資產類別，使得我們的運營結果更容易受到多家族行業低迷的影響。

·我們最近完成的STAR合併可能會帶來意想不到的整合困難和責任，而我們在盡職調查中未能發現這些困難和責任。

·競爭可能會限制我們出租公寓、增加或維持租金收入的能力，而短期租賃讓我們更容易受到這些風險的影響。

·重建風險可能會導致我們的收入和支出在一個時期和另一個時期之間波動很大，可能會導致虧損。

·維護、維修、翻新或資本支出所需的勞動力和材料可能比預期的更昂貴，或者嚴重延誤。

·我們面臨材料和產品的成本、可獲得性和質量波動的風險，這可能會對我們的運營結果產生不利影響。

·資本支出成本和其他房地產資產運營成本可能高於預期，這可能會對我們的運營業績產生不利影響。

·增加房地產税、公用事業和保險成本可能會對經營業績產生負面影響。

·巨大的通脹壓力可能會對我們的財務狀況或經營業績產生不利影響。

·我們的任何高級官員或關鍵員工失去服務，以及對人才的競爭加劇，都可能對我們產生不利影響，和/或增加我們的勞動力成本。

·我們可能無法通過收購擴大我們的投資組合，或者此類收購可能無法產生預期的現金流。

·網絡安全事件和其他技術中斷可能會對我們的業務產生負面影響。

·災難性天氣和其他自然事件造成的破壞可能會導致損失。

·我們可能會承擔與我們收購的物業或業務相關的或有或有或未知的不可保債務。

·我們可能會受到州和地方税法變化的不利影響，並可能不時接受税務審計。

·我們可能無法編制準確、及時的財務報表。

·我們可能會通過合資企業收購或開發房地產，這可能比我們通常的收購風險更高。

·我們交易對手的破產或違約可能會對我們的業績產生不利影響。

·如果我們通過向購房者提供融資的方式出售房產，我們將承擔購房者違約的風險。

與債務融資相關的風險

·我們計劃產生抵押貸款債務和其他借款，並不限制我們可能產生的債務金額或百分比，這可能會增加我們的業務風險。

·債務融資和其他所需資本可能無法向我們提供，或者可能只能以不利條款獲得。

·如果投資者通過其他投資尋求更高的收益，利率上升既可能增加我們的借款成本，從而對我們的現金流和可分配給股東的金額產生不利影響，也會降低我們的股價。

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·如果不能有效對衝利率，可能會對我們的運營結果產生不利影響。

·貸款人施加的限制可能會影響我們向股東進行分配的能力，並以其他方式影響我們的運營政策。

·我們可以擔保某些欠擁有我們財產的實體的債務。在某些情況下，我們可能對債務的清償負責，這可能會對我們的業務產生負面影響。

·倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)報告做法、確定LIBOR的方法或使用替代參考利率的變化可能會對我們產生不利影響。

與監管和守法有關的風險

·我們受到嚴格的監管，這可能會對我們的運營結果產生不利影響。

·遵守法律法規的成本可能會對我們的淨收入和可用於任何分配的現金產生不利影響。

·美國政府對房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)政策的改變可能會影響我們的財務狀況。

美國聯邦所得税風險

·立法或監管行動可能會對我們投資者的回報產生不利影響。

·REITs支付的股息不符合現行法律規定的降低税率。

·如果我們的董事會有能力在未經股東批准的情況下撤銷我們的REIT選舉，可能會給我們的股東帶來不利後果。

·未能獲得房地產投資信託基金(REIT)資格可能會產生不利後果。

·我們可能會採取行動維持我們的REIT地位，這可能會對我們的整體財務表現產生不利影響。

·我們的某些商業活動可能要繳納被禁止的交易税，這可能會降低我們證券投資的回報。

·使用TRSS會增加我們的整體納税負擔。

·如果我們的運營合夥企業IROP在美國聯邦所得税方面沒有被視為合夥企業或被忽視的實體，其收入可能需要納税。

·對免税投資者的分配可能被歸類為無關企業應税收入(UBTI)，免税投資者將被要求為此類收入納税並提交所得税申報單。

·對外國投資者的分配可以被視為普通的收入分配，只要它是由當期或累積的收益和利潤構成的。

·外國投資者出售我們股票或資本利得股息時，可能需要繳納FIRPTA税。

·我們可以同時進行股票和現金分配，在這種情況下，股東可能被要求支付超過他們收到的現金分配的所得税。

與我們的組織和結構相關的風險

·我們作為馬裏蘭州房地產投資信託基金的結構可能會讓我們更難被收購。

·股東對我們政策和運營的變化控制有限。

·我們的控股公司結構可能會限制我們從運營公司及其子公司獲得現金的能力。

·我們授權但未發行的普通股和優先股可能會阻止我們控制權的改變。

·針對我們董事的索賠追償權利是有限的。

·我們的章程可能會限制股東在與我們或我們的董事、高級管理人員或

並可能阻止針對我們以及我們的董事、高級管理人員和員工的訴訟。

詳細討論風險因素

與我們的業務和運營相關的風險

持續的新冠肺炎疫情以及旨在防止其蔓延的措施可能會對我們的業務、運營業績、現金流和財務狀況產生實質性的不利影響。

持續不斷的新冠肺炎疫情已導致世界各地的政府和其他當局，包括我們擁有財產和開展行動的地方的政府和其他當局，採取了旨在控制其傳播的措施，包括限制行動自由和商業運營，如旅行禁令、邊境關閉、企業關閉、學校關閉、隔離和就地避難令。

新冠肺炎疫情的影響以及防止其蔓延的措施可能會在多個方面對我們的企業產生負面影響，包括我們的居民支付租金的能力或意願。在某些情況下，我們可能會免除費用或重組居民的

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租金義務，包括以延期付款安排的形式，並可能以對我們不太有利的條款進行。多個州和地方當局已經發布措施，限制我們執行租户的合同租金義務或更繁瑣的驅逐程序的能力，以防止新冠肺炎的進一步傳播，並打擊因經濟困難而導致的驅逐人數上升的問題。d受新冠肺炎大流行的影響。這些命令使我們更加繁重，甚至在某些情況下限制了我們通過驅逐來強制執行租户的合同租金義務的能力。地方政府可以擴大或延長這些措施。

限制我們的員工與現有和潛在居民見面的限制已經擾亂了我們出租公寓的能力，並可能在未來進一步擾亂我們的能力，這可能會對我們的出租率和入住率水平產生不利影響。此外，與新冠肺炎疫情相關的社會疏遠努力以及檢疫和隔離要求可能會降低我們像過去一樣有效和高效地運營酒店的能力。

為了應對與新冠肺炎疫情相關的感染率，我們總部的大多數員工目前都在遠程工作。長時間遠程工作的影響可能會給我們的業務連續性計劃帶來壓力，帶來運營風險，包括但不限於網絡安全風險，並削弱我們管理業務的能力。

對我們員工健康的潛在負面影響，特別是如果他們中的相當一部分受到影響，可能會導致我們在此次中斷期間確保業務連續性的能力下降。

新冠肺炎大流行也已經並可能繼續在全球範圍內造成嚴重的經濟、市場和其他方面的破壞。我們不能向你保證情況不會因大流行而惡化。此外，大流行導致的全球經濟狀況惡化可能最終會減少我們經營的市場對多户社區的需求，並可能對我們整個投資組合的入住率和租賃率產生不利影響。

新冠肺炎大流行對我們運營和財務業績的影響程度將取決於未來的事態發展，包括疫情的持續時間、蔓延和強度，所有這些都是不確定和難以預測的。由於形勢的發展速度，我們目前無法估計這些因素對我們業務的影響，但對我們的業務、經營業績、財務狀況和現金流的不利影響可能是巨大的。

我們依賴於將我們的投資集中在單一資產類別，這使得我們的運營結果更容易受到該行業低迷的影響。

截至2021年12月31日，我們幾乎所有的投資都集中在多户公寓領域。因此，我們在單一類型物業的投資中會受到固有風險的影響。與我們將投資分散到一個以上的資產類別相比，對多户住宅需求的低迷或放緩可能會對我們的運營結果或資產價值產生更明顯的影響。

我們的業務集中在美國東南部地區；我們受業務所在地區的一般經濟狀況的影響.

我們的物業組合主要由地理上集中在美國東南部的多家庭社區組成，包括佐治亞州亞特蘭大、北卡羅來納州羅利-達勒姆、肯塔基州路易斯維爾、孟菲斯、田納西州、俄亥俄州哥倫布市、佛羅裏達州坦帕市和俄克拉何馬城。我們的業績可能會受到這些地理區域的經濟狀況和其他相關因素的不利影響，包括這些地區多户社區的供求情況、分區和其他監管條件，以及來自其他社區和替代住房形式的競爭。特別是，我們的業績受到就業增長和失業的不成比例的影響。如果這些市場中的任何一個市場的經濟狀況、就業增長和失業狀況惡化，或者其中任何一個地區遭遇自然災害，我們的投資組合價值、我們的經營業績以及我們償還債務和分配債務的能力都可能受到不利影響。

不利的經濟狀況可能會降低或消除我們的回報和盈利能力，從而降低我們向股東分配的能力。

我們的經營業績可能會受到市場和經濟挑戰的重大不利影響，這些挑戰可能會降低或消除我們的回報和盈利能力，從而影響我們向股東進行分配的能力。這些市場和經濟挑戰主要包括以下幾個方面：

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任何經濟放緩或衰退的持續時間和嚴重程度都無法預測。如果經濟放緩或衰退持續或嚴重，我們的經營業績、財務狀況和向股東分配的能力可能會受到負面影響。

我們的收入依賴居民，而空置、居民違約或租約終止可能會導致我們的經營業績大幅下降。

我們投資的成功取決於我們多户社區的入住率、租金收入和運營費用。我們的收入可能會受到以下因素的不利影響：總體或當地經濟環境、當地房地產因素(如多户住宅供過於求或需求減少)、潛在居民對我們多户社區所在地區的安全性、便利性和吸引力的看法(包括當地學校和其他便利設施的質量)以及運營成本增加(包括房地產税和公用事業)。

一個社區的入住率和租金，包括新建或翻新的和處於租賃階段的多户社區，可能會因為多種原因而達不到我們最初的預期，包括市場和經濟條件的變化，以及競爭對手對競爭社區的開發，以及我們可能無法如期完成社區的租賃，導致建設和融資成本增加，以及預期租金收入減少或延遲。

將來空置率可能會上升，我們可能無法以具吸引力的條款租出空置單位或續約，甚至根本不能續約，我們可能須向居民提供減租或其他優惠。我們的收入可能會因入住率下降、營業額增加、租金下降、經濟優惠增加以及無法收回的租金可能增加而減少。此外，我們將繼續產生費用，包括維護費、保險費和物業税，即使物業保持較高的空置率，如果我們的收入減少或成本增加，我們的財務業績將受到影響。

我們物業的潛在價值以及我們向股東進行分配的能力將取決於我們租賃可用的多户住宅的能力，以及我們的居民是否有能力創造足夠的收入來及時支付租金。居民無力繳交租金，可能會受到就業和個人經濟上的其他限制，包括債務、購買樓宇和其他因素的影響。如有居民拖欠租約，我們會嘗試將該居民遷出，並儘快將單位重新租出。然而，我們驅逐居民的能力和所需時間將取決於適用的法律。我們物業的租約基本上都是短期租約(一般為一年或一年以下)。因此，與長期租賃相比，我們的租金收入和現金流受到市場狀況下降的影響更快。

短期居民租賃使我們受到市場租金下降的影響，這可能會對我們向股東分配現金的能力產生不利影響。

我們預計我們的大部分居民租約的期限為一年或更短。由於這些租約通常允許居民在租期結束時離開而不會受到任何懲罰，因此我們的租金收入可能會比長期租約更快地受到市值租金下降的影響。

我們最近完成的星級合併給我們帶來了各種風險。

通過2021年12月16日完成的星級合併，我們將多個家庭的數量增加了一倍多

我們擁有的社區和單位。IRT和STAR在整合過程中可能遇到的潛在困難包括

以下是：

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公司將實現STAR合併預期產生的協同效應和成本節約，這將導致STAR合併的一些預期收益在當前預期的時間框架內無法實現或根本無法實現；

通貨膨脹風險

巨大的通脹壓力可能會對租金和物業運營費用產生負面影響。將軍

通脹的風險是，我們的債務利息、一般及行政開支，以及其他開支，包括人事成本、資本改善及開支，其增長速度會較住宅租金的增幅為快，這會對我們的財政狀況或經營業績造成不利影響。

美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)的貨幣政策行動可能會對我們的財務狀況和我們向股東分配資金的能力產生不利影響。

2017-2018年期間，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)逐步提高了聯邦基金利率的目標區間。截至2018年12月31日，聯邦基金利率設定在2.25%至2.50%的區間。從2019年8月到2020年3月，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)啟動了一系列降息舉措。截至2020年12月31日，聯邦基金利率設定在0%至0.25%的區間。2021年12月，美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)維持了目標區間，但表示將在2022年初縮減債券購買規模。它

還預計，由於2021年通脹上升，美國聯邦儲備委員會(美聯儲，FED)可能會在2022年加息。如果美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)未來提高利率，這可能會導致市場利率上升，這可能會增加我們可變利率借款項下的利息支出，以及為現有債務再融資或獲得新債務的成本。此外，市場利率的提高可能會導致我們的房地產價值下降，我們普通股的市場價格也會下降。市場利率的提高也可能對證券市場產生不利影響，這可能會降低我們普通股的市場價格，而不會影響我們的經營業績。我們借貸成本和股價的任何不利變化都可能嚴重影響我們未來籌集新債務和股權資本的能力。

我們將面臨來自第三方的競爭，包括其他多户物業，這可能會限制我們的盈利能力和對我們證券的任何投資回報。

多家族產業競爭激烈。這種競爭可能會限制我們增加收入的能力，並可能降低我們多户物業的入住率和收入。我們與許多其他從事房地產投資活動的實體競爭，包括個人、公司、銀行和保險公司投資賬户、其他房地產投資信託基金、房地產有限合夥企業和其他從事房地產投資活動的實體。其中許多實體擁有大量的財政和其他資源，包括運營經驗，使它們能夠有效地與我們競爭。擁有比我們大得多的財力的競爭對手可能會接受比我們有效管理更多的風險。此外，那些不是REITs的競爭對手可能處於優勢，因為他們可以使用營運資本為項目融資，而我們(以及我們的競爭對手是REITs)將根據守則的年度分配條款要求將運營中的大量現金分配給我們的股東。競爭還可能導致多户物業的過度建設，導致可供使用的多户單位數量增加，這可能會降低我們的入住率和多户出租率。我們也可能需要花費大筆資金來吸引新居民。物業的轉售價值可能會減少，因為某項物業的市值主要視乎該物業所產生的淨收入而定。此外，由於通貨膨脹導致的運營成本增加可能不會被提高的多户租賃率所抵消。此外，與房地產投資相關的成本，如房地產税和維護費, 當情況導致投資收益減少時，一般不會減少。這些事件將導致我們普通股的收入和交易價格大幅下降，並可能導致我們減少向股東分配的金額。

我們的投資策略可能會限制我們投資多元化的增長。

我們分散投資組合的能力可能會受到擁有的投資數量和我們投資所在的地理區域的限制。雖然我們將尋求通過地理位置使我們的投資組合多樣化，但我們預計將繼續專注於位於美國的具有高潛力獲得誘人回報的市場，因此，我們的實際投資可能會繼續導致集中在有限的地理區域。因此，任何單一物業的表現，或我們物業所在特定地區的經濟表現，可能會對我們的經營業績產生重大影響的可能性增加。

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我們可能無法完成我們預期的一項或多項物業收購或處置，無論是作為資本循環戰略的一部分還是其他方面，這一失敗可能會對我們的財務業績產生實質性的不利影響。

我們可能會披露預期的財產收購或處置，包括在我們就此類收購或處置簽訂意向書或最終協議之前，以及在我們完成盡職調查或滿足成交條件之前。收購和處置本身就受到許多因素和條件的影響，其中一些因素和條件是我們無法控制的，不能保證我們能夠完成我們預期的收購或處置。如果我們未能完成我們預期的處置，我們將無法使用處置所得的資金，可能無法執行我們預期的使用該等所得的計劃，並可能被要求以不太有利的條件獲得替代資金來源。如果我們未能完成定向收購，併發行了額外的證券為此類收購提供資金，那麼我們將發行證券，而不會實現目標收購帶來的收益和現金流的相應增長。此外，我們可能有廣泛的權力將證券發行的淨收益用於其他目的，包括償還債務、收購其他物業或用於其他投資，這些最初可能不會增加我們的經營業績。因此，如果不能完成一項或多項預期的收購或出售，可能會對我們的財務狀況、經營業績和我們普通股的市場價格產生重大不利影響。

我們可能會延遲尋找合適的投資，或者由於我們的上市公司身份，可能無法獲得其他合適的投資，這可能會對我們的增長前景和經營業績產生不利影響。

我們實現投資目標和向股東分配的能力取決於我們找到、獲得融資和完善收購符合我們投資標準的多户物業的能力。目前，符合我們投資標準的多户房產市場競爭激烈。我們不能肯定我們會成功地以經濟上有吸引力的條件獲得合適的投資，或者根本不能。

此外，作為一家上市公司，我們必須遵守修訂後的1934年證券交易法(“交易法”)規定的持續報告要求。根據交易法，我們可能被要求為我們收購的物業提交美國證券交易委員會財務報表。如果沒有或無法獲得任何所需的財務報表，我們可能無法獲得該房產。因此，我們可能買不到一些本來是適合投資的物業。

如果我們無法及時將任何證券發行的收益投資於房地產，我們可能會將收益投資於短期的投資級投資，這些投資的收益通常會大大低於我們預期的投資收益。因此，我們在確定和完成潛在收購方面遇到的延誤可能會對我們的增長前景、經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生不利影響。

如果我們不能保持有效的綜合內部控制系統，我們可能無法準確地報告我們的財務結果，並可能需要產生額外的成本和轉移管理資源。

我們依賴於編制準確和及時的財務報表的能力來經營我們的業務。如果我們不這樣做，我們的業務可能會受到負面影響，我們的獨立註冊會計師事務所可能無法證明我們財務報表的準確性。當控制的設計或操作不允許管理層或員工在履行其指定職能的正常過程中及時防止或發現和糾正錯誤陳述時，就存在內部控制的缺陷。重大缺陷被定義為財務報告內部控制的缺陷或缺陷的組合，該缺陷沒有實質性缺陷那麼嚴重，但足夠重要，足以引起負責監督註冊人財務報告的人的注意。重大缺陷是內部控制的缺陷或缺陷的組合，使得公司的內部控制有合理的可能性不能及時防止或發現和糾正實體財務報表的重大錯報。

雖然我們不斷監察財務報告及披露控制及程序的內部控制的設計、實施及運作成效，但不能保證未來不會出現重大缺陷或重大弱點。如果我們未來未能保持有效的內部控制和披露控制，可能會導致我們的財務報表出現重大錯報，可能無法及時預防或發現，這可能會導致投資者、分析師和其他人對我們報告的財務信息失去信心。我們無法彌補未來可能發現的任何額外缺陷或重大弱點，其中可能會導致我們無法及時向美國證券交易委員會提交定期報告(這可能對我們進入資本市場的能力產生重大不利影響)；阻止我們提供可靠和準確的財務信息和預測，或無法避免或發現欺詐行為；或者要求我們產生額外成本或轉移管理資源以實現合規。

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我們可能會受到州和地方税法變化的不利影響，並可能不時接受税務審計。 

由於我們是房地產投資信託基金(REIT)的組織和資格機構，我們通常不需要繳納聯邦所得税，但我們需要繳納某些州和地方税。州和地方的税收法律或法規會不時發生變化，這可能會導致我們的納税義務增加。我們擁有多個家庭社區的州和地方司法管轄區的税收不足，可能會導致此類變化的頻率和規模增加。如果發生這樣的變化，我們可能需要支付額外的州税和地方税。這些增加的税收成本可能會對我們的財務狀況和可供分配給我們股東的現金數量產生不利影響。在正常業務過程中，我們或我們的附屬公司(包括我們通過其擁有房地產的實體)也可能接受聯邦、州或地方税審計。如果我們(或此類實體)接受聯邦、州或地方税審計，這些審計的最終結果可能會對我們的財務狀況產生不利影響。

如果我們不能以符合成本效益的方式最大限度地延長我們的財產壽命，我們可能會產生比預期更大的資本支出成本，這可能會對我們向股東進行分配的能力產生不利影響。

截至2021年12月31日，我們多家庭社區的平均年齡約為16歲。雖然我們的大多數物業都是新建的或自建成以來進行了重大翻修，但較舊的物業可能存在某些風險，包括意外的維修成本、隨着較舊的物業不斷老化而增加的維護成本，以及由於需要特定於較舊物業的特殊材料和/或固定裝置而導致的成本超支。雖然我們採取積極主動的方式進行財產保護，利用預防性維護計劃，並有選擇地進行改進，以減輕維護外部建築特徵和老化建築組件的成本影響，但如果我們不能經濟高效地最大限度地延長我們的物業壽命，我們可能會產生比預期更大的資本支出成本，這可能會對我們向股東進行分配的能力產生不利影響。

我們面臨着材料和產品的成本、可獲得性和質量波動的風險，這可能

對我們的經營結果產生不利影響。

材料或產品供應的潛在中斷或承包商無法及時履行或根本無法履行，都可能導致我們的多户社區和開發項目在完成正在進行或未來的增值和其他資本改善方面出現延誤。

我們的增長將取決於未來對多家庭社區的收購，我們可能無法以有利的條件完成收購，或者收購可能不會像我們預期的那樣進行。

我們的增長將取決於未來對多家庭社區的收購，這會帶來各種風險，包括我們的投資可能無法實現預期的風險。此外，我們將面臨其他房地產投資者對有吸引力的投資機會的競爭，包括當地房地產投資者和開發商，以及其他多家庭REITs、以收入為導向的非交易REITs和私人房地產基金管理公司，這些競爭對手可能比我們擁有更多的財力和更大的借款資金購買物業的能力。隨着房地產投資相對於其他形式的投資變得越來越有吸引力，這種競爭可能會加劇。由於競爭的關係，我們可能無法按自己的意願購買更多物業，或購買價格可能會大幅提高。此外，我們的收購活動對我們正在進行的業務構成以下風險：

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我們在物業發展或重建方面的投資，可能比我們預期的更昂貴或更難完成，而發展和建造風險可能會對我們的盈利能力造成不利影響。

我們可以在市況適合投資的情況下，發展或重新發展物業。發展和重建活動可能比我們預期的更昂貴或更難完成，一旦完成，對這些活動的投資可能不會產生符合我們預期的結果。與發展、重建及相關建造活動有關的風險包括：

我們的增長依賴於確保我們無法控制的外部資本來源，這可能會影響我們利用戰略機遇、償還債務和向股東分配資金的能力。

為了維持我們作為房地產投資信託基金的資格，守則一般要求我們每年分配至少90%的房地產投資信託基金應納税收入，這一比例不考慮支付的股息扣減，也不包括任何淨資本收益。此外，如果我們分配的應税淨收入(包括任何淨資本利得)少於100%，我們將按正常的公司税率繳納所得税。由於這些分配要求，我們可能無法從運營現金流中為未來的資本需求提供資金，包括任何必要的收購融資。因此，我們可能依賴第三方來源來為我們的資金需求提供資金。我們可能無法以優惠條件獲得融資，或者根本無法獲得融資。我們承擔的任何額外債務都可能增加我們的槓桿率，或者對我們的運營施加比目前更嚴格的額外限制。如果我們發行額外的股權證券來為開發和收購融資，而不是招致債務，我們現有股東的利益可能會被稀釋。我們能否獲得第三方資金來源，在一定程度上取決於：

如果我們不能從第三方獲得資金，我們可能無法在存在戰略機遇時收購物業，無法滿足現有物業的資本和運營需求，也無法履行我們的償債義務。此外，為了滿足房地產投資信託基金的分配要求，維持我們的房地產投資信託基金地位，並避免繳納所得税和消費税，我們可能需要以短期方式借入資金，即使當時的市場狀況對這些借款不利。這些短期借款需求可能是由於實際收到現金和為美國聯邦所得税目的計入收入之間的時間差異，或者是不可扣除的資本支出的影響、準備金的建立、貸款文件或所需債務或攤銷付款下分配的某些限制造成的。

在沒有資金收購物業的情況下，利潤可能無法實現或延遲實現，這可能導致收入流比我們的一些競爭對手更難預測，並導致我們無法實現我們的目標。

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特定報告期的預期收益和可分配現金流水平。在特定的報告期內，如果不能達到我們的預期收益和可分配現金流水平，可能會對我們的財務狀況和我們普通股的市場價格產生不利影響。

我們可能承擔與我們已收購或可能收購的物業或業務相關的或有或未知的不可保債務，而我們對賣方的追索權可能有限或沒有追索權。

我們已取得或可能取得的物業或業務可能須承擔未知或或有負債，而我們對賣方的追索權有限或沒有追索權。未知負債可能包括(但不限於)清理或補救未披露的環境狀況的負債、根據經修訂的1974年“僱員退休收入保障法”(“ERISA”)規定的負債、在收購該等財產之前與該實體打交道的居民、供應商或其他人士的索賠、税務負債以及不論是在正常業務過程中還是在其他方面發生的應計但未付的負債。由於許多債務，包括税收責任，可能無法在適用的合同補償期內確定，我們可能無法向我們向其購買此類房產的任何業主追償這些債務。這種負債的存在可能會對受這種負債約束的財產的價值產生重大不利影響。因此，如果基於任何此類財產的所有權而向我們主張負債，那麼我們可能需要支付大量資金來清償債務，這可能會對我們的現金流產生不利影響。

我們就出售我們的財產所作的陳述和擔保可能會使我們承擔可能導致損失的責任，並可能損害我們的經營業績，從而損害我們向股東進行的分配。

當我們出售房產時，我們可能會被要求就房產和其他習慣物品做出陳述和擔保。如果違反該等陳述或保證，該物業的買方可向我們要求損害賠償、向我們要求賠償的權利或以其他方式向我們提出補救。在任何這樣的情況下，我們都可能承擔可能導致損失的責任，並可能損害我們的經營業績，從而損害我們向股東進行的分配。

我們的運營依賴於信息技術系統，這些系統的任何漏洞或安全故障都可能對我們的業務、運營結果、財務狀況和聲譽造成重大不利影響。

我們的信息技術網絡和相關係統對我們進行日常運作的能力至關重要。此外，我們的業務要求我們收集並持有與我們的租賃和物業管理活動相關的居民和潛在居民以及我們的員工及其家屬的個人身份信息。因此，我們面臨着與安全漏洞相關的風險，無論是通過網絡攻擊或通過互聯網進行的網絡入侵、惡意軟件、計算機病毒、電子郵件附件、從我們組織內部或外部訪問我們系統的人，以及我們的信息技術網絡和相關係統的其他重大中斷。我們採取了各種行動來維護我們的信息技術網絡和相關係統的安全和完整性，並實施了各種措施來管理安全漏洞或破壞的風險。我們還維持網絡責任保險，為因數據和網絡泄露而產生的某些風險提供一定的承保範圍。然而，我們不能確定我們的安全努力和措施是否有效，或者我們的網絡責任保險覆蓋範圍是否足以應對網絡事件。

此外，我們信息技術網絡的某些組件依賴於第三方服務提供商，我們與其中許多服務提供商共享個人身份信息，以便他們可以在我們業務的某些方面為我們提供幫助。我們的第三方服務提供商主要負責其自身信息技術環境的安全，在某些情況下，我們在很大程度上依賴第三方服務提供商以安全的方式提供和存儲我們的敏感數據。所有這些第三方都面臨與我們類似的網絡安全風險，這些風險可能會擾亂他們的業務，或導致與他們共享的個人身份信息泄露，從而對我們產生不利影響。雖然我們在某些情況下提供指導和具體要求，但我們不直接控制任何此類各方的信息技術安全行動，也不直接控制他們在防範網絡安全威脅方面的投資金額。因此，他們的資訊科技系統或他們為我們運作的資訊科技系統如有任何瑕疵或漏洞，我們都會受到影響。

涉及我們的信息技術網絡和相關係統或我們供應商的信息技術網絡和相關係統的安全漏洞或其他重大中斷可能：擾亂我們的運營；導致未經授權訪問、銷燬、丟失、被盜、挪用或發佈專有、個人識別、機密、敏感或其他有價值的信息，包括居民信息和租賃數據，其他人可能利用這些信息與我們競爭，或可能使我們面臨第三方對破壞性、破壞性或其他有害結果的損害索賠；需要大量的管理層關注和資源來補救由此造成的任何損害；使我們面臨違約索賠，或總體上損害我們的業務關係或聲譽。上述任何或全部情況都可能對我們的業務和股票價值產生實質性的不利影響。

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此外，個人身份信息的收集和使用受聯邦和州法律法規的管轄。隱私和信息安全法律在不斷演變，可能在不同的司法管轄區之間不一致。由於這些法律解釋的不確定性，遵守所有這些法律和法規可能很困難。這樣的法律也可以增加我們的運營成本和負面影響我們的市場營銷能力我們的屬性和 服務。不遵守這些法律可能會導致罰款，判給私人訴訟當事人損害賠償，向原告支付律師費和其他費用，以及鉅額訴訟費用。

美國政府對房利美和房地美政策的改變可能會影響我們的財務狀況。

房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)是多户住宅房地產行業的主要融資來源。許多多家族公司嚴重依賴房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)通過購買或擔保多家族貸款來為增長提供資金，並在未償債務到期時對其進行再融資。

如果美國政府的新規定(I)提高了房利美和房地美的承保標準，(Ii)對利率產生不利影響，(Iii)繼續減少他們可以提供給多家庭部門的資本額，那麼這可能會減少或完全消除多家庭融資的一項重要資源。房利美和房地美的貸款、擔保和信用提升安排的任何潛在減少都可能危及多家族部門可用融資的有效性，並減少可用於收購和多樣化我們的多家族資產組合的可用流動性和信貸量，以及我們在清算時處置我們的多家族資產的能力，以及我們在現有抵押債務到期時進行再融資的能力，並獲得額外的長期融資，以優惠的條件或根本不為收購更多的多家族社區而進行融資。此外，現任總統政府成員已經宣佈，對房利美和房地美進行重組和私有化是本屆政府的優先事項，這一行動對我們和我們房產買家的影響存在不確定性。

我們交易對手的破產或違約可能會對我們的業績產生不利影響。

我們與很多交易對手(例如與我們重建活動有關的總承建商)有關係，並不時與他們進行交易或接受他們的服務。因此，這些交易對手的破產或違約可能導致無法提供服務、項目不能按時或按預算完成、或根本不能完成，或者金融市場的波動和經濟疲軟可能會影響交易對手按預期與我們完成交易的能力，這兩種情況都可能導致我們的運營中斷，從而可能對我們的業務和運營結果產生實質性的不利影響。

惡劣的天氣和氣候變化可能會給我們帶來損失。

我們的某些物業位於可能不時遭遇災難性天氣和其他自然事件的地區，包括火災、雪或冰暴、風暴或颶風、地震、洪水或其他惡劣天氣。如果極端天氣或自然事件在我們社區所在的地區變得更加常見或嚴重，由於氣候變化或其他原因，我們可能會經歷保險費和免賠額的大幅增加，或可承保範圍的減少，這可能會對我們的財務狀況或運營結果產生不利影響。這些不利的天氣和自然事件可能造成的損害或損失可能超過保險水平。如果損失超過保險限額，我們可能會損失投資於受影響財產的資本，以及與財產相關的預期未來收入。我們也可以繼續有義務償還與物業有關的任何按揭債務。

如果極端天氣條件，如降水和温度的長期變化在我們社區所在的地區變得更加普遍或嚴重，我們可能會遇到對位於這些地區或受這些條件影響的社區的需求減少，這可能會導致這些社區的價值下降。我們還可能看到，與水毀、風雹或冰雪清除相關的維護增加導致成本增加，或者我們可能被要求增加旨在減輕惡劣天氣影響的彈性措施的資本支出。此外，基於對氣候變化的擔憂，聯邦、州和地方立法和法規的變化可能會導致資本支出增加，以提高我們現有物業的能效，而不會相應增加收入。

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我們面臨着許多與房地產業相關的風險，這些風險可能會因收入減少或成本增加而對我們的運營結果產生不利影響。

作為一家房地產公司，我們會受到房地產狀況的各種變化的影響，任何此類房地產狀況的負面趨勢都可能通過收入減少或成本增加而對我們的經營業績產生不利影響。這些條件包括：

經濟狀況可能會對住宅房地產市場和我們的收入產生不利影響。

住宅物業的收入和價值可能會受到國際、國家和地區經濟狀況的不利影響。新冠肺炎疫情擾亂了金融市場，嚴重影響了全球經濟活動，導致全球經濟衰退。如果這種狀況沒有改善，或者如果出現新的經濟或資本市場問題，我們投資組合的價值可能會大幅下降。如果經濟情況惡化，導致我們的居民或準居民無力支付我們需要收取的租金才能有利可圖，也可能對我們的經營產生不利影響。

此外，本地房地產情況，例如物業供應過剩或需求減少、可供出售的物業及來自其他同類物業的競爭、我們提供足夠維修、保險及管理服務的能力、經營成本增加(包括房地產税)、物業的吸引力及位置，以及市場租金的變動等，都可能對物業的收入及價值造成不利影響。能源成本的上漲可能會導致運營成本上升，這可能會影響我們的運營業績。此外，我們擁有或打算擁有物業的市場的本地情況，可能會對這些物業的入住率或租金有重大影響。裁員、工廠關閉、當地重要僱主的搬遷以及其他降低當地就業率和當地經濟的事件；公寓供過於求或需求不足；家庭組成減少；居民無法或不願意支付租金上漲；以及租金管制、租金穩定和其他住房法律，所有這些都可能阻止我們提高或維持租金，並可能導致我們減租。

房地產投資的流動性不足可能使我們難以應對不斷變化的經濟、金融和投資環境或我們物業經營業績的變化，這可能會減少我們的現金流，並對經營業績產生不利影響。

房地產投資的流動性相對較差，在經濟低迷時期可能會變得更加缺乏流動性。因此，我們根據經濟、金融和投資條件的變化或物業經營業績的變化，改變我們的投資組合的能力將是有限的。我們可能無法迅速或以優惠的條件出售一處或多處房產，以應對經濟或其他條件的變化，否則這樣做可能是謹慎的。這種無能為力的反應

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如果我們不能出售無利可圖的物業，由於經濟或市場低迷，我們的物業表現會迅速發生變化，這可能會對我們的運營結果產生不利影響。

我們出售資產的能力也將有限，以便為營運資金、償還債務和類似的資本需求提供資金。例如，如果我們無法出售一處或多處房產以償還到期債務，我們的財務狀況可能會受到不利影響。我們無法預測我們是否能夠以我們設定的價格或條件出售任何物業，或者潛在買家提供的任何價格或其他條件是否為我們所接受。我們也無法預測需要多長時間才能找到願意的買家，並完成一項物業的銷售。我們還可能被要求在出售房產之前花費資金來糾正缺陷或進行改進，我們不能向您保證我們會有資金來糾正這些缺陷或進行那些改進。我們不能在適當的時候或以有利的條件處置資產，可能會對我們的現金流和經營業績產生不利影響。

此外，守則對房地產投資信託基金處置不適用於其他類型房地產公司的財產的能力施加了限制。特別是，適用於REITs的税法要求我們持有房產用於投資，而不是主要在正常業務過程中出售，這可能導致我們放棄或推遲出售原本符合我們最佳利益的房產。

因此，我們可能無法根據經濟或其他條件或以有利的條件迅速改變我們的投資組合，這可能會對我們的現金流、我們向股東分配的能力以及我們普通股的市場價格產生不利影響。

我們購買的房產可能不會升值，也可能會貶值。

住宅房地產市場可能會經歷來自投資者的大量資金湧入。資本的大量流動，再加上對房地產的激烈競爭，可能會導致此類資產的收購價過高。就我們在這樣的環境下購買房地產而言，我們面臨的風險是，如果房地產市場隨後不再吸引相同水平的資本投資，或者如果尋求收購此類資產的投資者數量減少，我們的回報將會降低，我們的資產價值可能不會升值或可能大幅低於我們為此類資產支付的金額。此外，如果適用於融資公寓物業的利率上升，在我們的物業資本化率(一個重要的估值指標)沒有做出相應調整的任何時期，這可能會對我們的物業價值產生負面影響。

我們可能會因我們購買的房產而承擔責任。

我們可能會收購有責任的物業，或在環境條件、業權狀態、物理條件或遵守分區法律、建築法規或其他法律要求方面存在問題的物業，其中許多在收購時我們可能不知道。在每一種情況下，我們的收購可能沒有任何追索權，或者只有有限的追索權，涉及未知的債務或條件。如果與該等物業或實體有關的任何責任對我們提出，或該等物業或實體存在任何不利情況，我們可能須支付大筆款項以了結或補救該等責任，這可能會對我們的現金流及經營業績造成不利影響。雖然我們將試圖從我們收購的物業或實體的賣家那裏獲得適當的陳述和承諾，但如果出現責任，賣家可能沒有資源履行他們的賠償義務。

增加房地產税、公用事業和保險成本可能會對經營業績產生負面影響。

我們的物業可能會受到税率、水電費、運營費用、保險費、維修保養、行政和其他費用的增加。房地產税、公用事業成本和保險費尤其會受到大幅增加和波動的影響，這些都可能在很大程度上超出我們的控制。我們的一些市場在2021年進行了税收重新評估，我們預計這種情況將在未來幾年繼續下去。如果我們的成本繼續上升，而沒有相應的租金增加來抵消，我們的經營業績可能會受到負面影響，我們支付股息和分配以及優先債務的能力可能會受到影響。

我們可能無法獲得用於物業改善的資金，這可能會減少分配給我們股東的現金。

當居民不續約或以其他方式騰出時，我們可能需要動用資金改善空置單位的基本設施，以吸引新居民。此外，我們可能需要大量資金來翻新公寓物業，以便在市場上出售、升級或重新定位。如果我們的儲備不足以支付這些改善工程的費用，我們可能需要取得資金。我們不能向您保證將有足夠的資金，或者如果有的話，將以經濟上可行的條件或我們可以接受的條件提供。此外，貸款人要求的一些準備金可能會被指定用於特定的

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可用於其他物業的資本改善，但可能不能用於其他物業的資本改善。額外的借款會增加我們的利息支出，而且

我們收購的盈利能力還不確定。

我們打算有選擇地收購房產。收購物業會帶來投資不能達到預期的風險。在進行收購時，我們會承擔一定的風險，包括在可能無法實現的交易上花費資金，以及花費管理層的時間。收購所固有的其他風險包括物業無法達到預期入住率水平的風險，以及為使所收購物業達到為該物業設定的市場定位標準而作出的改善成本估計可能被證明是不準確的。

在一次交易中收購或嘗試收購多個物業可能會對我們的運營產生不利影響。

我們已經擁有並可能在未來的一次交易中獲得多處房產。這類投資組合收購比單一物業收購更復雜、成本更高，多個物業收購沒有結束的風險可能比單一物業收購更大。投資組合收購還可能導致我們在地理上分散的市場擁有投資，這對我們管理投資組合中的物業的能力提出了額外的要求。此外，即使我們可能不想購買投資組合中的一處或多處房產，賣家也可能要求將一組房產打包購買。在這些情況下，如果我們無法識別另一個人或實體來獲得不需要的財產，我們可能會被要求操作或嘗試處置這些財產。要在一次交易中獲得多個物業，我們可能需要積累大量現金。我們預計這些現金的回報將低於房地產的最終回報，因此，積累這些現金可能會減少可用於分配的資金。上述任何事件都可能對我們的運營產生不利影響。

如果我們以向買家提供融資的方式出售物業，我們便要承擔買家違約的風險。

如果我們決定出售我們的任何房產，我們打算用商業上合理的努力來出售它們以換取現金。然而，在某些情況下，我們可能會通過向購房者提供融資來出售我們的物業。如果我們向購買者提供融資，我們將承擔購買者違約的風險，這將降低我們的資產價值，削弱我們向股東分配的能力，並降低我們普通股的價格。

由於對增值物業和投資組合收購的投資，我們的收入和淨收入在不同時期可能會有很大差異，這可能會增加我們現金分配的可變性。

我們可以投資於現有現金流處於不同開發、重建或重新定位階段的物業，以及我們相信通過資本支出可以獲得更高回報的物業(我們稱之為增值物業)，這可能會導致我們的收入和淨收入在一個時期和另一個時期之間大幅波動。在開發或重建期間，項目不會產生收入。我們已經在我們的投資組合中確定了一些物業作為增值物業，並打算在這些物業上進行資本支出。在任何時期，當我們在發展或重建中的項目數目增加，或那些需要大量資本的項目，而沒有相應增加穩定的創收物業時，我們的收入和淨收入很可能會減少，我們可能會虧損。

此外，增值物業的風險包括建造成本高於預期、未能如期完成工程、物業在發展或重建完成後未能達到預期水平，以及為支付高於預期的建造費用或其他與工程有關的費用所需的借款增加。我們不能保證我們的增值物業將按照預期的時間或預期的成本進行開發或重新定位，也不能保證我們將從這些增值物業中實現我們預期的結果。如果不能實現預期的結果，可能會對我們的財務狀況、經營業績以及向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

我們已經並正在開發，並可能繼續通過合資企業收購或開發物業，我們在合資企業中可能進行的任何投資都可能受到以下因素的不利影響：我們在重大決策方面缺乏唯一決策權、我們對合資夥伴的財務狀況和履行義務的能力的依賴、我們與我們的合資夥伴之間可能出現的任何糾紛，以及我們因合資企業的行為而面臨的潛在損失。

我們已經並可能繼續與第三方建立合資企業，以收購或開發物業。我們也可以通過合夥、合租或其他共有安排購買物業。這類投資可能涉及我們在沒有第三者的情況下收購或發展物業時所不存在的風險，包括：

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這些風險中的任何一項都可能對我們產生和確認合資投資的誘人回報的能力產生重大不利影響，這可能對我們的運營業績、財務狀況和對股東的分配產生重大不利影響。

與債務融資相關的風險

我們計劃招致抵押貸款債務和其他借款，並且不受我們可能產生的負債金額或百分比的限制，這可能會增加我們的業務風險。

我們打算在現有融資或借入新資金的情況下收購物業。此外，我們打算借取得部分或全部物業作抵押的貸款，以招致額外的按揭債務，以取得購買額外物業及/或改善物業資本的資金。如有必要，我們還可以借入資金，以滿足我們通常將年度REIT應納税所得額的至少90%作為股息分配給股東的要求(計算時不考慮支付的股息，不包括淨資本收益)，或者為了確保我們保持美國聯邦所得税的REIT資格而必要或適宜的其他方式。

我們的重述條款(我們稱之為我們的憲章)和我們的附例並沒有限制我們可能產生的債務金額或百分比。我們面臨着通常與債務融資相關的風險，包括我們的現金流不足以支付所需的本金和利息的風險。我們不能保證我們將能夠對任何到期債務進行再融資，不能保證此類再融資的條款與到期債務的條款一樣優惠，也不能保證我們能夠以其他方式通過出售資產或籌集股本來獲得資金，以支付到期債務所需的款項。

特別是，為購置物業而取得的貸款，可以該等物業的按揭或信託契據作為抵押。如果我們無法按要求償還債務，貸款人可以取消抵押其債務的一處或多處房產的抵押品贖回權。

此外，出於美國聯邦所得税的目的，我們任何房產的止贖都將被視為以等於抵押貸款擔保債務的未償還餘額的購買價格出售房產。如果抵押貸款擔保的未償還債務餘額超過了我們在房產中的納税基礎，我們將在喪失抵押品贖回權時確認應税收入，但不會獲得任何現金收益。在某些情況下，我們可能會代表擁有我們一個或多個財產的實體提供擔保。在這些情況下，如果貸款人沒有支付債務，我們將向貸款人負責清償債務。如果任何抵押貸款包含交叉抵押或交叉違約條款，我們在多個房產上的部分或全部投資都有損失的風險。這些事件中的每一個都可能導致我們普通股的價值和應付給股東的分配減少。

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我們對物業施加的任何按揭債務，可禁止提前還款及/或對出售按揭物業施加提前還款罰金。如果貸款人在出售物業或預付物業按揭時引用這些禁令或罰則，我們出售物業的成本可能會大幅增加。這可能會減少出售或再融資的收益，或者使出售或再融資變得不切實際，這可能會導致我們的收入減少，減少我們的現金流，並對我們向股東進行分配的能力產生不利影響。

我們也可以使用只計息的抵押貸款債務來為我們的房地產收購融資。在只收利息的期間，每筆預定付款的金額將低於傳統的分期償還按揭貸款的金額。按揭貸款的本金餘額將不會減少(提前還款的情況除外)，因為在此期間沒有按計劃每月支付本金。在只付息期過後，我們將被要求按時支付攤銷本金和利息，或者在到期日一次性或“氣球”付款。這些要求的本金或氣球付款將增加我們的預定付款金額，並可能增加我們在相關抵押貸款下的違約風險。如果按揭貸款有可調整的利率，我們的預定還款額也可能在利率上升的時候增加。更多的付款和大量的本金或氣球到期付款將減少可供分配給我們股東的資金，因為其他可供分配的現金將需要支付與這些抵押貸款相關的本金和利息。

貸款人可能會要求我們簽訂與我們的業務相關的限制性契約，這可能會限制我們向股東進行分配的能力。

在向我們提供融資時，貸款人可能會對我們施加限制，這些限制會影響我們產生額外債務、進行某些投資、將流動性降低到一定水平以下、向我們的股東進行分配，以及影響我們的分配和經營政策的能力。我們的無擔保信貸安排和無擔保定期貸款包括與債務發生、允許投資、最高分派水平、保險維護、資產合併和出售以及與關聯公司的交易相關的限制和要求。我們預計，我們簽訂的任何其他貸款協議都將包含類似的公約，並可能施加其他限制和限制。任何此類契約、限制或限制都可能限制我們向您進行分配的能力，並可能使我們難以滿足保持我們作為美國聯邦所得税REIT資格所需的要求。

貸款人也許能夠根據我們的抵押貸款追回我們的其他房產。

在為我們的房地產收購融資時，我們可能會尋求獲得有擔保的無追索權貸款。然而，可能只有追索權融資可用，在這種情況下，除了擔保貸款的財產外，如果出售或以其他方式處置擔保貸款的財產的收益不足以全額償還債務，貸款人將有能力尋找我們的其他資產來償還債務。此外，為了促進物業的出售，我們可能會允許買方購買物業，但須支付現有貸款，我們將繼續對與債務相關的某些債務負責。

如果我們被要求根據我們可能提供的與某些按揭和相關貸款相關的“壞男孩”創業擔保來支付款項，我們的業務和財務業績可能會受到重大不利影響。

在獲得某些無追索權貸款時，我們可以提供標準的創業擔保。這些擔保僅在借款人直接或通過與關聯公司、合資夥伴或其他第三方達成協議，自願申請破產或類似的清算或重組行動，或採取其他欺詐性或不正當的行動(通常稱為“壞男孩”擔保)的情況下適用。雖然我們相信，“壞小子”的分拆擔保並不是在喪失抵押品贖回權或喪失抵押品贖回權的貸款人採取其他非借款人所能控制的行動時的付款保證，但房地產行業的一些貸款人最近尋求根據這類擔保要求付款。如果在抵押或相關貸款喪失抵押品贖回權後，根據“壞男孩”分割擔保對我們提出此類索賠，並且此類索賠獲得成功，我們的業務和財務業績可能會受到重大不利影響。

我們的可變利率負債使我們面臨利率風險，我們可能獲得的利率對衝可能是昂貴和無效的。

截至2021年12月31日，在27.053億美元的未償債務中，8.265億美元按浮動利率計息。如果利率上升，我們的浮動利率債務的償債義務就會增加，即使借款金額保持不變，我們的淨收入和現金流也會相應減少。為了部分減輕我們對利率上升的風險，我們已經對4.0億美元的可變利率債務進行了利率掉期和利率掛鈎，其中包括交換固定利率支付的可變利率。考慮到我們目前的利率互換和領口協議，利率每提高100個基點，每年的利息支出將增加350萬美元。見第7項。“管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析--流動性和資本資源--利率風險和敏感性.”在某種程度上，我們使用衍生金融工具來對衝我們的

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如果我們面臨浮動利率債務，我們可能會面臨信用風險、基礎風險和法律可執行性風險。衍生金融工具可能包括利率掉期合約、利率上限或下限合約、期貨或遠期合約、期權或回購協議。在這種情況下，信用風險是指交易對手未能按照衍生品合同的條款履行義務。如果衍生品合約的公允價值為正，交易對手就會欠我們錢，這就給我們帶來了信用風險。當合約所基於的指數或多或少地比對衝資產或負債所基於的指數變化更大或更少時，就會發生基差風險，從而降低套期保值的有效性。最後，法律可執行性風險包括一般合同風險，包括交易對手違反衍生合同條款或無法履行其義務的風險。此外，套期保值策略涉及交易和其他成本。如果我們不能有效地管理這些風險和成本，我們的經營結果、財務狀況和分銷能力可能會受到不利影響。

我們的一些未償還按揭債務包含鎖定條款，我們將來可能會用這些條款收購或融資物業，這些條款可能會禁止我們出售物業，或者可能要求我們在一段時間內維持某些物業的特定債務水平。

鎖定條款是一項禁止在規定時間內提前償還貸款的條款。鎖定條款可能包括一些條款，這些條款為借款人提前償還未償還貸款餘額提供了強大的財務誘因，而且存在的目的是為了保護貸款人的收益預期。我們的一些未償還抵押貸款債務是，我們預計我們的許多物業將受到鎖定條款的約束。鎖定條款可能會在實質上限制我們出售或以其他方式處置物業或為物業再融資，因為我們可能希望這樣做。鎖定條款可能禁止我們減少任何財產的未償債務，或在到期時以無追索權的方式對該等債務進行再融資，或增加該等財產的債務金額。鎖定條款可能會削弱我們在禁售期內採取符合我們股東最佳利益的其他行動的能力，因此，可能會對我們的股票價值產生不利影響，因為如果不存在鎖定條款，我們的股票價值就會產生不利影響。特別是，鎖定條款可能會阻止我們參與可能導致資產處置或控制權變更的重大交易，即使處置或控制權變更可能符合我們股東的最佳利益。

遵守REIT的要求可能會限制我們有效對衝風險的能力。

守則中的房地產投資信託基金條款可能會限制我們對衝業務固有風險的能力。我們從對衝某些風險(如利率變化風險)的交易中獲得的任何收入或收益，在本報告附件99.1“重要的美國聯邦所得税考慮事項”中定義的75%或95%毛收入測試中，只要滿足特定要求，都不會被視為毛收入。該等要求包括在指定時間內正確識別對衝交易，以及交易(I)對衝與吾等因收購或持有房地產資產而產生的債務相關的風險，或(Ii)管理與符合75%或95%毛收入測試資格的收入或收益(或產生該等收入的資產)有關的貨幣波動風險，或(Ii)管理與符合75%或95%毛收入測試標準的收入或收益(或產生該等收入的資產)有關的貨幣波動風險。如果我們沒有恰當地將這些交易識別為套期保值、用其他類型的金融工具對衝或對衝其他類型的債務，則這些交易的收入將不會被視為75%和95%毛收入測試的合格收入。由於這些規定，我們可能不得不限制對衝技術的使用，否則這些技術可能是有利的，這可能導致與利率或其他變化相關的更大風險，而不是我們本來會招致的風險。

存在與我們的債務相關的再融資風險。

我們預計將來還會有更多的債務。我們的某些未償債務包含，我們未來可能會通過包含、有限或無本金攤銷的債務收購或融資房產，這將要求在貸款到期時以所謂的“氣球付款”償還本金。截至2021年12月31日，我們未償債務的融資安排可能需要我們在2022年至2030年的到期日一次性支付約25.53億美元。在這些貸款到期時，假設我們沒有足夠的資金償還債務，我們將需要為債務進行再融資。如果信貸環境在我們的債務到期日受到限制，我們將很難對債務進行再融資。此外，對於某些貸款，我們在能夠獲得優惠利率、本金支付和其他條款的時間點鎖定了我們的固定利率債務。當我們對債務進行再融資時，現行利率和其他因素可能會導致我們支付更多的償債金額，這將對我們的現金流和向股東分配資金的能力產生不利影響。如果我們無法以可接受的條件對我們的債務進行再融資，我們可能會被迫從許多不利的選擇中進行選擇，包括同意我們的一項或多項未擔保資產的其他不利融資條件，以不利條件(包括不具吸引力的價格)出售一項或多項財產，或者拖欠抵押貸款並允許貸款人喪失抵押品贖回權。這些選項中的任何一個都可能對我們的業務、財務狀況、經營結果以及我們向股東進行分配的能力產生實質性的不利影響。

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較高的抵押貸款利率和/或抵押債務的不可獲得性可能會使我們難以為物業融資或再融資，這可能會減少我們可以購買的物業數量、我們的淨收入和我們可以進行的現金分派金額。

如果按揭貸款不能以合理的利率提供，我們可能無法支付購買物業的資金。如果我們將抵押債務放在房產上，我們可能無法在貸款到期時對房產進行再融資，或者無法以優惠的條件進行再融資。如果我們對房產進行再融資時利率更高，我們的收入可能會減少。如果這些事件中的任何一個發生，我們的現金流可能會減少。反過來，這可能會減少可用於分配給證券持有人的現金，並可能阻礙我們通過發行更多股票或借入更多資金來籌集更多資本的能力。

我們的一些抵押貸款可能有“出售時到期”條款，這可能會影響我們獲取、出售和/或融資物業的方式。

在購買受融資約束的物業時，我們可以用“待售到期”和/或“待售到期”條款獲得融資。抵押貸款中的到期出售條款允許抵押貸款人在借款人出售抵押財產的情況下要求全額償還抵押貸款。同樣，抵押貸款到期條款允許抵押貸款人要求全額償還，如果借款人使用抵押貸款的房地產作為另一筆貸款的抵押品。在這種情況下，我們可能會被要求以全現金方式出售我們的房產，獲得與出售相關的新融資，或者向賣家提供融資，這可能會增加出售房產的難度或降低售價。

我們可能會受到LIBOR報告做法、LIBOR確定方法或替代參考利率使用變化的不利影響。

我們的無擔保循環信貸安排和無擔保定期貸款目前的利息高於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。截至2021年12月31日，我們有8.265億美元的此類無擔保債務以及名義價值總計4.0億美元的未償利率互換和利率互換與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)掛鈎。此外，在我們的無擔保循環信貸安排下，我們有223.0美元的可用流動性，這些流動性將在借款時與倫敦銀行同業拆借利率掛鈎。倫敦銀行間同業拆借利率(Libor)一直是監管指導和改革建議的主題。監管倫敦銀行同業拆息的金融市場行為監管局(下稱“監管局”)打算在未來某個時候停止強迫銀行提交利率以計算倫敦銀行同業拆息。因此，一個由美國聯邦儲備委員會(美聯儲/FED)和紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)組成的委員會確定，有擔保隔夜融資利率(SOFR)是其在金融合約中首選的LIBOR替代方案。目前我們無法預測倫敦銀行同業拆借利率何時停止提供，或者SOFR市場何時會有足夠的流動性。管理我們的無擔保循環信貸安排和無擔保定期貸款的信貸協議(“無擔保信貸協議”)規定，在2023年7月1日或更早的時候，我們基於LIBOR的債務的基準將使用SOFR確定，除非SOFR不可用。在過渡到另一種基準利率的過程中，我們的貸款人保留對我們基於libor的債務進行某些更改的權利，包括影響技術利率的更改。, 實施替代利率所需的行政或者操作事項。替代利率未來變化的程度和方式或與實施該替代利率相關的變化的不確定性可能會導致利率和/或付款高於、低於或以其他方式與如果LIBOR利率以當前形式提供時我們的債務所支付的利率和/或付款不相關的利率和/或付款。在LIBOR利率以當前形式提供的情況下，如果LIBOR利率以當前形式提供，則未來變化的範圍和方式可能會導致利率和/或付款高於、低於或以其他方式與我們的義務不相關的利率和/或付款。此外，可能導致美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)不可用的相同成本和風險可能會使一種或多種替代方法無法或不可行地確定。這些建議或後果中的任何一項都可能對我們的融資成本產生實質性的不利影響，從而對我們的財務狀況、經營業績和現金流產生重大不利影響。

遵守法律

我們受到重大法規的約束，這可能會增加成本和/或無法追逐商機，從而對我們的運營結果產生不利影響。

當地的分區和土地使用法律、環境法規和其他政府要求可能會限制或增加我們的開發、擴建、翻新和重建活動的成本，從而可能阻止或延誤我們利用商機。如果不遵守這些要求，可能會被處以罰款、判給私人訴訟當事人對我們的損害賠償、鉅額訴訟費用以及補救或合規的鉅額費用。此外，我們無法預測未來可能頒佈哪些要求，或者這些要求不會增加我們遵守法規的成本，也不會阻止我們追求可能對我們有利可圖的商業機會，這可能會對我們的運營結果產生不利影響。

遵守環境法律法規的成本可能會對我們的淨收入和可用於任何分配的現金產生不利影響。

所有不動產和在不動產上進行的操作均受聯邦、州和地方有關環境保護和人類健康和安全的法律和法規的約束。聯邦法律的例子包括：國家環境保護

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環境政策法“、”綜合環境反應、賠償和責任法“、”固體廢物處置法“，經”資源保護和回收法“、”聯邦水污染控制法“、”聯邦清潔空氣法“、”有毒物質控制法“、”應急規劃和社區知情權法“以及”危險溝通法“修訂後的”固體廢物處置法“。這些法律和法規一般管理廢水排放、空氣排放、地下和地上儲罐的操作和拆除、固體和危險材料的使用、儲存、處理、運輸和處置，以及與處置相關的污染的補救。其中一些法律法規可能會強制聯合以及對居民的幾項責任由業主或經營者承擔調查或修復受污染財產的費用，而不考慮過錯或原始處置的合法性。

根據各種聯邦、州和地方環境法律、條例和法規，房地產的現任或前任所有者或經營者可能需要承擔移除或補救這些房產上、下或裏面的危險或有毒物質的費用。清除或補救的成本可能會很高。這些法律經常規定責任，無論所有者或經營者是否知道或對危險或有毒物質的存在負有責任。此外，這些物質的存在，或未能適當補救這些物質，可能會對我們出售或出租房產或將房產用作未來借款的抵押品的能力產生不利影響。

環境法還可能對財產的使用方式或企業的經營方式施加限制，這些限制可能需要大量支出。環境法規定了在不遵守的情況下實施制裁，並可能由政府機構執行，或者在某些情況下由私人執行。某些環境法例和普通法原則規管某些建築材料的存在、保養、移走和處置，包括石棉和含鉛油漆。這類危險物質可能會釋放到空氣中，第三方可能會因接觸釋放的危險物質而造成人身傷害或財產損失，向不動產所有者或經營者尋求賠償。

此外，如果我們投資組合中的任何物業沒有正確連接到水或下水道系統，或者如果這類系統的完整性被破壞，可能會產生微生物物質或其他污染。如果發生這種情況，我們可能會招致鉅額的補救費用，我們還可能受到私人索賠和賠償的影響，這可能是實質性的。如果我們在這方面受到索賠，可能會對我們造成實質性的不利影響。

屬性值也可能受到這些屬性靠近輸電線路的影響。電力傳輸線是許多電磁場(“電磁場”)的來源之一，人們可能會暴露在電磁場(“EMF”)中。已完成的關於暴露在電磁場中的潛在健康問題的研究得出了不確定的結果。儘管缺乏確鑿的科學證據，但一些州現在對輸電線路發出的電場和磁場的強度進行了監管，另一些州則要求輸電設施測量電磁場的水平。有時，也有人提起訴訟(主要是針對電力公用事業公司)，指控暴露在傳輸線和電磁場中的人身傷害，以及對此類暴露對健康不利影響的恐懼。這種對輸電線路有害健康影響的恐懼，可以在確定財產價值以獲得融資時和在譴責程序中都考慮在內。在某些情況下，我們可能不會搜索我們物業附近的輸電線路，但我們知道暴露在電磁場中的人可能會提出損害索賠。

防範此類責任索賠、遵守環境法規要求、補救任何受污染財產或支付人身傷害索賠的成本可能會對我們的業務、資產或運營結果產生重大不利影響，因此，可供分配給我們股東的金額也會受到嚴重影響。

我們不能保證我們收購的物業不會有任何實質性的環境條件、債務或合規問題。因此，我們目前無法確定我們因環境狀況或與我們擁有的物業有關的違規行為而可能承擔的任何潛在責任的大小。

與解決室內空氣質量問題、水分滲透和由此產生的黴菌修復相關的成本可能會很高。

一般而言，人們對室內暴露於黴菌或其他空氣污染物的擔憂與日俱增，因為據稱這種暴露對健康有各種不利影響。因此，在我們的行業中，已經有許多針對多户社區的業主和管理者的訴訟，這些訴訟涉及室內空氣質量、水分滲透和由此產生的黴菌。我們的某些特性可能含有微生物物質，如黴菌和黴菌。我們的財產保單和一般責任保單的條款一般不包括某些與模具有關的索賠。如果發生未投保的損失，我們將被要求使用我們的資金來解決問題，包括訴訟費用。我們不能保證室內空氣質量、水分滲透以及黴菌的存在或暴露導致的責任不會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生未來的影響。

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我們與“美國殘疾人法”相關的成本和不遵守“美國殘疾人法”的風險可能會影響我們的淨收入。

我們通常預計我們的物業將受修訂後的1990年美國殘疾人法案(“殘疾人法案”)的約束。根據“殘疾人法”，所有公共住宿場所都必須遵守與殘疾人進入和使用有關的聯邦要求。“殘疾人法”對“公共住宿”和“商業設施”有不同的合規要求，這些要求一般要求建築物和服務對殘疾人無障礙和可用。然而，“殘疾人法”不將住宅物業(如多户房產)視為公共住宿或商業設施，除非此類設施的一部分(如租賃辦公室)對公眾開放。“殘疾人法”的要求可能要求消除無障礙，並可能導致強制令救濟、金錢處罰，在某些情況下，還可能判給損害賠償金。我們將嘗試收購符合《殘疾人法》的物業，或將確保遵守此類法律的責任推給賣方或第三方。然而，我們不能向您保證，我們將能夠以這種方式獲得財產或分配責任。如果我們做不到，遵守這些法律的成本可能會對我們的運營結果、財務狀況和向股東進行分配的能力產生不利影響。

我們必須遵守1988年的公平住房修正案法案(“FHAA”)，不遵守可能會導致鉅額費用。

我們必須遵守FHAA的規定，即在1991年3月13日之後首次入夥的公寓物業必須向殘疾居民和遊客開放。與殘疾人法案一樣，遵守FHAA可能需要消除社區中障礙進入的結構性障礙，包括FHAA涵蓋的公寓單元的內部。最近，加強了對公寓房產是否符合“聯邦住房管理局”和“殘疾人法”要求的審查，並針對公寓社區採取了越來越多的實質性執法行動和私人訴訟，以確保遵守這些要求。違反FHAA可能會導致罰款、向私人訴訟當事人支付損害賠償金、向原告支付律師費和其他費用、鉅額訴訟費用和鉅額補救費用。

我們必須遵守為應對新冠肺炎疫情而頒佈的各種聯邦、州和地方法律、法令和法規，如果不遵守，這些法律可能會導致我們的業務產生重大成本或中斷。

新冠肺炎疫情促使多項聯邦、州和地方法律、條例和法規的頒佈，其中包括“家庭第一冠狀病毒應對法”(“FFCRA”)、“冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法”(“CARE法”)、“2021年冠狀病毒應對和救濟補充撥款法”以及疾病控制和預防中心根據“公共衞生服務法”第361條發佈的命令。這些不同的法律、條例和規例對經營業務的方式施加限制，這些限制可能需要大量開支，如果不遵守這些法律、條例和規例，可能會導致鉅額費用或對我們的業務造成幹擾。

通過或更改租金管制、租金穩定、驅逐、租户權利和類似法律以及

我們市場的監管可能會對我們的經營業績和物業價值產生不利影響。

各州和地方政府已經頒佈並可能繼續實施租金管制、租金穩定或限制，以及可能限制我們提高租金或收取某些費用的類似法律法規，包括法律或法院命令，其中任何一項都可能具有追溯力。我們看到，最近制定或考慮、或被敦促考慮此類法律和法規的政府有所增加。聯邦、州和地方政府或法院也已經並可能在未來對與允許的費用和租金、驅逐和其他租户權利法律法規相關的法律進行修改(包括針對新冠肺炎疫情的修改以及其他具有追溯力的修改)，這些修改可能會對我們的運營結果和我們的物業價值產生不利影響。有關租金管制、穩定租金、驅逐、租户權利及類似事宜的法律和法規，以及因這些法律和法規而對我們提起的任何訴訟，可能會限制我們收取市值租金的能力，限制我們提高租金、驅逐違規租户或更改費用的能力，或收回我們增加的運營費用，這可能會對我們的運營業績和物業價值產生不利影響。

美國聯邦所得税風險

立法或監管行動可能會對我們投資者的回報產生不利影響。

法律、法規或行政變更可能隨時頒佈或公佈，無論是前瞻性的還是具有追溯力的，並可能對我們和/或我們的股東產生不利影響。我們無法預測是否或何時會有任何新的聯邦所得税法律、法規或行政解釋，或對任何現有的聯邦所得税法律、法規或行政部門的任何修正案。

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解釋是否會被採納、頒佈或生效，或任何此類法律、法規或解釋是否可以生效？ 追溯性的。我們和我們的股東可能會受到任何這樣的聯邦所得税法變化或任何新的聯邦所得税法的不利影響， 規章或者行政解釋。

我們敦促您諮詢您自己的税務顧問，瞭解立法、法規或行政方面的發展和建議的狀況，以及它們對投資我們普通股的潛在影響。

REITs支付的股息不符合現行法律規定的降低税率。

房地產投資信託基金支付的股息通常沒有資格享受降低後的15%的最高税率，即支付給個人的股息(那些應税收入超過某些門檻的人，根據現行法律每年都會調整20%)。適用於定期公司股息的更優惠利率可能會導致個人股東認為投資於REITs的吸引力相對低於投資於支付更優惠利率的股息的非REIT公司的股票，這可能會降低REITs股票的價值。然而，根據減税和就業法案(TCJA)，來自REITs的定期股息被視為來自直通實體的收入，並有資格獲得20%的扣減。因此，我們的定期股息將按個人邊際税率的80%徵税。目前個人的最高税率為37%，因此我們的股息最高税率為29.6%。REITs的股息以及定期公司股息也將對調整後總收入超過20萬美元(如果單身)或25萬美元(如果已婚並共同申請)的納税人徵收3.8%的聯邦醫療保險附加税。

我們可能決定借入資金來滿足我們的REIT最低分配要求，這可能會對我們的整體財務表現產生不利影響。

我們可能會決定借入資金以滿足REIT的最低分派要求，即使我們的管理層認為當時的市場狀況通常不利於此類借款，或者在沒有此類税收考慮的情況下，此類借款是不可取的。如果我們借錢來滿足房地產投資信託基金的最低分配要求或其他營運資金需求，我們的支出將增加，我們的淨收益將被我們為借款支付的利息減少，我們將有義務通過未來收益或出售資產來償還我們借入的資金，任何或所有這些都可能減少未來對股東的分配。

如果我們不能保持房地產投資信託基金(REIT)的資格，我們的收入將被徵税，我們向股東分配的金額將會減少。

我們打算根據守則維持其作為房地產投資信託基金的資格。房地產投資信託基金通常不會對其及時分配給股東的收入和收益在公司層面徵税。我們不打算要求美國國税局(“IRS”)就我們的房地產投資信託基金(REIT)地位做出裁決。房地產投資信託基金的資格涉及到應用高度技術性和複雜的規則，對這些規則只有有限的司法或行政解釋。不完全在我們控制範圍內的各種事實和情況的確定可能會影響我們繼續符合REIT資格的能力。此外，新的立法、法規、行政解釋或法院裁決可能會顯著改變有關REIT資格的税法或此類資格的美國聯邦所得税後果，包括具有追溯力的變化。

如果我們在任何一個納税年度都沒有資格成為房地產投資信託基金：

雖然我們的組織和目前及建議的運作方法是為了維持我們作為房地產投資信託基金徵税的資格，但未來的經濟、市場、法律、税務或其他考慮因素可能會導致我們的董事會撤銷我們的REIT選舉。即使我們保持REIT的徵税資格，我們預計也會招致一些税收，如州和地方税、對某些子公司徵收的税以及潛在的美國聯邦消費税。

我們鼓勵您閲讀本報告的附件99.1-“重要的美國聯邦所得税考慮事項”，以進一步討論與在我們投資相關的税收問題。

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如果我們的董事會能夠在沒有股東批准的情況下撤銷我們的REIT選舉，可能會給我們的股東帶來不利的後果。

我們的章程規定，如果董事會認為繼續保持我們作為房地產投資信託基金的資格不再符合我們的最佳利益，董事會可以在沒有股東批准的情況下撤銷或以其他方式終止我們的REIT選舉。如果我們不再保持房地產投資信託基金的資格，我們的應税收入將需要繳納美國聯邦所得税，而不會受益於支付的股息扣除，而且我們將不再需要將大部分應税收入分配給我們的股東，這可能會對我們股東的總回報產生不利影響。

為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，我們必須滿足年度分配要求，這可能導致我們的分配金額，否則可能用於我們的運營。

為了獲得給予REITs的優惠税收待遇，我們通常被要求每年向股東分配至少90%的REIT應税收入(不包括淨資本收益)，這一比例的確定不考慮支付的分配的扣除額。對於我們未分配的應税收入和淨資本利得，我們需要繳納美國聯邦所得税，對於我們在任何日曆年支付的分配少於(I)我們普通收入的85%、(Ii)我們資本收益淨收入的95%和(Iii)我們前幾年未分配收入的100%的任何金額，我們都要繳納4%的不可抵扣消費税。這些要求可能會導致我們分配原本用於房地產資產投資的金額，我們可能會被要求借入資金，可能會以不利的利率，或者出售資產來為這些分配提供資金。雖然我們打算進行足夠的分配，以滿足年度分配要求，並避免對我們的收入徵收美國聯邦所得税和消費税，但我們可能並不總是能夠做到這一點。

遵守REIT的要求可能會導致我們放棄其他有吸引力的機會。

為了保持我們作為房地產投資信託基金的資格，我們必須不斷通過各種測試，包括收入來源、資產性質和多元化、分配給股東的金額以及我們股本的股份所有權。為了滿足這些測試，我們可能會被要求放棄原本可能進行的投資。我們可能會被要求在現金再投資於我們的業務更有利的時候，或者在我們沒有現成的資金可供分配的時候，向股東進行分配。因此，遵守房地產投資信託基金的要求可能會阻礙我們僅以利潤最大化為基礎運營的能力，並對我們普通股的交易價格產生不利影響。

特別是，在每個日曆季度末，我們總資產的至少75%必須包括房地產資產、政府證券以及現金或現金項目。為此，“房地產資產”一般包括不動產權益，如土地、建築物、不動產租賃權益、符合REITs資格的其他實體的股票、不動產抵押貸款的權益、收到新資本後一年內的股票或債務工具投資以及房地產抵押投資渠道的定期或剩餘權益。此外，除符合75%資產測試資格的證券和某些其他證券外，我們持有的單一發行人的證券金額一般不得超過我們總資產價值的5%或該發行人已發行證券的投票權或價值的10%。

房地產投資信託基金(REIT)從被禁止的交易中獲得的淨收入將被徵收100%的懲罰性税。一般來説，被禁止的交易是指在正常業務過程中出售或以其他方式處置財產，但喪失抵押品贖回權的財產除外，這些財產是以庫存形式持有的，或者主要是為了出售給客户。透過進行某些活動，或透過應課税房地產投資信託基金附屬公司(“TRS”)持有不符合資格的房地產投資信託基金資產(“TRS”)，或透過進行若干活動或持有不符合資格的房地產投資信託基金資產(“TRS”)，或可減少禁止的交易税及持有不符合REIT資產測試資格的資產的影響，但須受以下所述的若干限制所規限。如果我們通過TRS從事此類活動，與此類活動相關的收入將繳納全額美國聯邦企業所得税。

我們的某些商業活動可能要繳納被禁止的交易税，這可能會降低我們證券投資的回報。

由於我們的REIT地位，我們處置財產的能力在很大程度上受到限制。根據守則中有關禁止REITs交易的適用條款，我們將對我們直接或通過包括IROP在內的任何附屬實體(但不包括TRS)直接或通過任何附屬實體出售或以其他方式處置任何財產(止贖財產除外)而確認的任何收益徵收100%的税，該財產被視為主要為在正常貿易或業務過程中出售給客户而持有的庫存或財產。在正常的貿易或業務過程中，財產是庫存還是主要為出售給客户而持有，取決於圍繞每項財產的特定事實和情況。不能保證我們直接或通過任何附屬實體(包括IROP)擁有的任何特定財產(不包括“TRS”)不會被視為庫存或主要為在交易或業務的正常過程中出售給客户而持有的財產。

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使用課税制度會增加我們的整體税務負擔。

我們的一些資產可能需要擁有或出售，或者我們的一些業務可能需要由TRS進行。我們目前沒有通過TRS的重大業務，但未來可能會。TRS的應税收入將繳納美國聯邦和州所得税。TRS的税後淨收入將可以分配給我們。此外，我們將對與TRS進行的交易徵收100%的消費税，而這些交易不是以公平的方式進行的。舉例來説，如果租户所繳交的租金超過合理的租用額，則該款額可能須繳交消費税。我們打算我們與我們成立的任何TRS之間的所有交易都將在獨立的基礎上進行，因此，我們成立的任何TRS支付給我們的任何金額都將不需要繳納消費税。然而，不能保證這類交易不會產生消費税。

如果我們的運營合夥企業IROP在美國聯邦所得税方面沒有被視為合夥企業或被忽視的實體，其收入可能需要納税。

出於美國聯邦所得税的目的，我們打算保持IROP作為合夥企業或被忽視實體的地位。然而，如果美國國税局(IRS)成功挑戰IROP作為合夥企業或被忽視實體的地位，那麼它將作為一家公司納税。在這種情況下，這將減少IROP可以向我們提供的分發量。這也會導致我們失去房地產投資信託基金(REIT)的地位，並對我們自己的收入徵收公司税。這將大大減少我們可用於支付分配的現金，以及對我們證券的任何投資的收益。此外，如果IROP全部或部分擁有其財產的任何合夥企業或有限責任公司在美國聯邦所得税方面失去了合夥企業的特徵，它將被作為一家公司徵税，從而減少對IROP的分配。這種對基礎物業所有者的重新定性也可能威脅到我們維持REIT地位的能力。

對免税投資者的分配可能被歸類為無關的企業應税收入(UBTI)，免税投資者將被要求為此類收入繳税並提交所得税申報單。

普通股的普通收益分配或資本收益分配以及出售股票的收益通常都不應構成對免税投資者的UBTI。但是，此規則也有某些例外情況，包括：

如果您是免税投資者，我們鼓勵您諮詢您自己的税務顧問，以確定適用於您的税收後果。

對外國投資者的分配可以被視為普通的收入分配，只要它是由當期或累積的收益和利潤構成的。

一般來説，如果外國投資者從我們的股票中獲得的收入與外國投資者在美國的貿易或業務行為“有效相關”，那麼他們在我們股票上的投資將被繳納常規的美國聯邦所得税。對外國投資者的分配不能歸因於我們通過出售或交換“美國不動產權益”而實現的收益(修訂後的1980年“外國房地產投資税法”)，“FIRPTA”將被視為普通收入分配，只要它是由當前或累積的收益和利潤(根據美國聯邦所得税目的而確定的)構成的。“FIRPTA”將被視為普通收入分配，因為它是由當前或累積的收益和利潤構成的(根據美國聯邦所得税的目的而確定的)，但不能歸因於我們通過出售或交換“美國不動產權益”而實現的收益。一般來説，任何普通的收入分配都將被徵收相當於分配總額30%的美國預扣税，除非適用條約的規定降低了這一税。

外國投資者出售所持我國股票可能要繳納FIRPTA税。

外國投資者處置美國不動產權益，包括資產主要由美國不動產權益組成的美國公司的股票，通常對處置確認的收益徵收FIRPTA税。然而，如果房地產投資信託基金是“國內控制的”，這種FIRPTA税不適用於處置房地產投資信託基金的股票。如果在截至處置之日的連續五年內，或(如果較短的話)在整個房地產投資信託基金期間，非美國人直接或間接擁有的房地產投資信託基金股票(按價值計算)少於50%，則該房地產投資信託基金為“國內控制的”。

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房地產投資信託基金的存在。雖然我們打算符合“國內控制”的條件，但我們不能向您保證我們會這樣做。如果我們不具備這樣的資格，外國投資者出售我們股票所獲得的收益將被繳納FIRPTA税，除非我們的股票在成熟的證券市場交易，並且外國投資者在指定的測試期內任何時候直接或間接擁有的已發行普通股價值不超過我們已發行普通股價值的10%。

外國投資者可能需要繳納資本利得股息的FIRPTA税。

外國投資者在我們支付任何資本利得股息時可能要繳納FIRPTA税，如果此類股息可歸因於出售或交換美國不動產權益的收益，除非我們的股票在成熟的證券市場交易，並且外國投資者在指定的測試期內任何時候都沒有直接或間接擁有超過我們已發行普通股價值的10%。

如果您是外國投資者，我們鼓勵您諮詢您自己的税務顧問，以確定適用於您的税收後果。

我們可以進行股票和現金的分配，在這種情況下，股東可能被要求支付超過他們收到的現金分配的所得税。

我們可以根據每個股東的選擇，以現金和股票的形式進行分配，也可以分配其他形式的應税股票股息。收到這種分配的應税股東將被要求將分配的全部金額作為普通收入包括在我們當前和累積的收益和利潤範圍內，以便繳納美國聯邦所得税。因此，股東可能被要求為這種分配支付超過收到的現金的所得税。如果股東出售其收到的股票以繳納此税，則銷售收益可能低於與分配有關的收入中的金額，這取決於我們股票在出售時的市場價格。此外，在某些非美國股東的情況下，我們可能被要求預扣有關應税股息的聯邦所得税，包括以股票支付的應税股息。此外，如果我們有相當多的股東決定出售他們的股票，以支付應税股票股息所欠的税款，這可能會給我們股票的交易價格帶來下行壓力。

我們的股東可能會受到限制，不能獲得或轉讓一定數量的普通股。

守則的某些條款和我們憲章中的股權限制可能會抑制我們股本的市場活動，並限制我們的業務合併機會。為維持我們作為房地產投資信託基金的資格，守則所界定的五名或少於五名個人，在課税年度後半年的任何時候，以實益或建設性方式持有我們已發行及已發行股票的價值不得超過50%。準則中的歸屬規則決定是否有任何個人或實體根據這一要求以實益或建設性方式擁有我們的股本。此外，在一個納税年度的至少335天內，至少有100人必須實益擁有我們的股本。為了幫助確保我們通過這些測試，我們的憲章限制了對我們股票的收購和所有權。

除某些例外情況外，我們的章程授權我們的董事會採取必要和可取的行動，以保持我們作為房地產投資信託基金的資格。除非得到我們董事會的豁免，否則我們的章程禁止任何人以實益方式或建設性地擁有超過9.8%的普通股或股本流通股的價值或數量(以限制性較大者為準)。我們的董事會不能豁免任何建議的受讓人，如果其所有權超過所有權限制，將導致我們無法保持作為房地產投資信託基金(REIT)的資格。然而，如果我們的董事會認為繼續保持我們作為房地產投資信託基金的資格不再符合我們的最佳利益，這些對可轉讓性和所有權的限制將不適用。

與我們的組織和結構相關的風險

馬裏蘭州一般公司法禁止某些企業合併，這可能會使我們更難被收購。

根據“馬裏蘭州公司法”，馬裏蘭州公司與“利益股東”或利益股東的關聯公司之間的“業務合併”在利益股東成為利益股東的最近日期之後的五年內是被禁止的。這些業務合併包括合併、合併、換股，或者在法規規定的情況下，資產轉讓或股權證券的發行或重新分類。有利害關係的股東的定義是：(I)任何實益擁有該法團當時已發行有表決權股票百分之十或以上投票權的人士；或(Ii)該法團的聯屬公司或聯營公司，在有關日期之前的兩年期間內的任何時間，是該法團當時已發行股票的投票權百分之十或以上的實益擁有人。

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如果董事會事先批准了一個人本來會成為有利害關係的股東的交易，那麼這個人就不是法規規定的有利害關係的股東。然而，在批准一項交易時，董事會可以規定，在批准時或批准後，必須遵守董事會決定的任何條款和條件。

上述五年期滿後，馬裏蘭州公司與感興趣的股東之間的任何業務合併通常必須由該公司董事會推薦，並以至少以下票數的贊成票批准：

如果公司的普通股股東按照“馬裏蘭州公司法”的規定，以現金或其他對價的形式為其股票收取最低價格，而現金或其他對價與感興趣的股東之前為其股票支付的形式相同，則這些超級多數投票要求不適用。馬裏蘭州一般公司法還允許各種豁免，包括在感興趣的股東成為感興趣的股東之前被董事會豁免的企業合併。根據法規，我們的董事會已通過決議豁免我們與任何其他人之間的企業合併，使其不受馬裏蘭州公司法的這些條款的約束，前提是該企業合併必須首先得到我們董事會的批准，因此，五年禁令和絕對多數投票要求將不適用於此類企業合併。因此，任何經我們董事會批准的人都將能夠與我們達成可能不符合我們股東最佳利益的業務合併，除非我們遵守絕對多數票的要求和法規的其他規定。但是，本決議可以隨時全部或部分修改或廢除。如果這項決議被廢除，或者我們的董事會沒有以其他方式批准企業合併，法規可能會阻止其他人試圖獲得對我們的控制，並增加完成任何要約的難度。

股東對我們政策和運營的變化的控制權有限。

我們的董事會決定我們的主要政策，包括與我們的投資目標和戰略、融資、增長、債務資本化、REIT資格和分配有關的政策。我們的董事會可以不經股東投票而修改或修改這些政策和其他政策。根據我們的憲章、章程和馬裏蘭州一般公司法，我們的股東通常只有以下事項的投票權：

所有其他事項由我們的董事會自行決定。

我們授權但未發行的普通股和優先股可能會阻止我們控制權的改變。

我們的憲章授權我們發行額外的授權但未發行的普通股或優先股。此外，本公司董事會可在未經股東批准的情況下不時修訂本公司章程，以增加或減少本公司股票總數或本公司有權發行的任何類別或系列股票的股票數量，並將任何未發行的普通股或優先股股票分類或重新分類為其他類別或系列股票，並設定分類或重新分類股票的優先股、權利和其他條款。因此，我們的董事會可能會建立一系列共同的或優先的

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可能延遲或阻止交易或控制權變更的股票，這些交易或控制權變更可能涉及我們普通股的溢價，或以其他方式符合我們股東的最佳利益。

由於我們的控股公司結構，我們依賴我們的經營合夥企業IROP及其子公司的現金流；然而，在結構上，我們的支付權將從屬於IROP及其子公司的義務。

我們是一家控股公司，沒有自己的業務運營。我們唯一的重要資產是，也將是IROP的合夥權益。我們通過IROP進行，並打算繼續通過IROP進行所有業務運營。因此，我們支付債務的唯一現金來源是IROP及其子公司對其淨收益和現金流的分配。我們不能向您保證，IROP或其子公司將能夠或被允許向我們進行分配，使我們能夠從運營現金流中向我們的股東進行分配。IROP的每個子公司都是一個獨立的法律實體，在某些情況下，法律和合同限制可能會限制我們從這些實體獲得現金的能力。此外，由於我們是一家控股公司，你們作為股東的債權在結構上將從屬於IROP及其子公司現有和未來的所有債務和義務。因此，在我們破產、清算或重組的情況下，我們的資產和IROP及其子公司的資產只有在我們和IROP及其子公司的所有債務和義務全部清償後，才能滿足您作為股東的索賠要求。

我們的權利和股東對我們董事索賠的賠償權利是有限的，如果他們疏忽導致我們遭受損失，這可能會減少您和我們對他們的賠償。

馬裏蘭州一般公司法規定，董事如果本着真誠履行職責，以他合理相信符合我們最佳利益的方式履行職責，並給予處於類似地位的通常謹慎的人在類似情況下會使用的謹慎態度，則他在這種身份下不承擔任何責任。此外，我們的董事和高級管理人員不會向我們或我們的股東承擔金錢損害賠償的責任，除非董事或高級管理人員實際在金錢、財產或服務方面獲得了不正當的利益或利潤，或者基於發現他或她的行為或沒有采取行動是積極和故意不誠實的結果，並且對訴訟中判決的訴訟原因具有實質性意義，而被判定對我們或我們的股東負有責任。我們將在馬裏蘭州一般公司法允許的最大範圍內賠償和墊付我們的董事和高級管理人員的費用，我們被允許代表任何董事、高級管理人員、僱員和代理人購買和維護保險或提供類似的保護，以避免因我們的任何此類身份或因此類身份而產生的任何責任。

我們的章程指定馬裏蘭州巴爾的摩市巡迴法院為我們的股東可能發起的某些類型的訴訟和訴訟的唯一和獨家論壇，並規定根據證券法提出的與訴訟原因有關的索賠只能在聯邦地區法院提出，這可能會限制股東獲得有利的司法論壇來處理與我們或我們的董事、高管或員工的糾紛，並可能阻礙針對我們以及我們的董事、高管和員工的訴訟。

我們的章程規定，除非我們書面同意選擇替代法院，否則馬裏蘭州巴爾的摩市巡迴法院，或如果該法院沒有管轄權，巴爾的摩分部的美國馬裏蘭州地區法院，將是以下情況的唯一和獨家法院：(A)任何內部公司索賠，如馬裏蘭州公司法第1-101(P)節或其任何後續條款中定義的那樣；(B)代表我們的任何派生訴訟或法律程序，(C)任何聲稱違反本公司任何董事或高級職員或其他僱員對吾等或吾等股東的責任的訴訟；(D)根據馬裏蘭州一般公司法或本公司章程或細則的任何條文向吾等或吾等的任何董事或高級職員或其他僱員提出索賠的任何訴訟；或(E)任何根據內部事務原則向吾等或吾等的任何董事或高級職員或其他僱員提出索賠的任何其他訴訟；或(E)任何聲稱違反本公司或本公司任何董事、高級職員或其他僱員對吾等或本公司股東的責任的任何訴訟；或(E)根據內部事務原則向吾等或本公司任何董事或高級職員或其他僱員提出索賠的任何其他訴訟。

一般風險因素

如果我們無法留住或獲得關鍵人員，我們實施投資戰略的能力可能會受到阻礙，這可能會降低我們的分銷能力，並對我們普通股的交易價格產生不利影響。

我們的成功在很大程度上取決於我們某些軍官和其他人員的貢獻。如果我們的任何關鍵人員終止與我們的僱傭關係，我們的經營業績可能會受到影響。此外，我們沒有也不打算維持關鍵人員人壽保險，在我們的任何關鍵人員死亡或殘疾的情況下，這些人壽保險將為我們提供收益。此外，我們相信，我們未來的成功取決於我們是否有能力聘用和留住經驗豐富的管理、運營和營銷人員。這類人才的競爭非常激烈，我們不能向您保證我們會成功地吸引和留住這類人才，也不能保證我們不會為了吸引和留住這類人才而招致額外的費用。如果我們失去或無法獲得關鍵人員的服務，我們實施投資戰略的能力可能會被推遲或阻礙，我們普通股的交易價格可能會受到不利影響。

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我們可能蒙受不在保險範圍內的損失。

如果我們遭受的損失不在保險範圍之內，或者超出了我們的保險範圍，我們可能會損失投資資本和預期利潤。我們為我們的財產提供全面的保險，包括傷亡、責任、意外傷亡、火災、擴大承保範圍、恐怖主義、地震、颶風和租金損失，這些損失通常是由我們的顧問確定的，足以覆蓋合理可預見的損失，並具有我們認為在這種情況下足夠和適當的保單規格和保險限額。任何財產都可能發生超過保險金額的物質損失，有幾種損失通常是災難性的，如戰爭、污染、環境因素(如冰雪、暴風雨、龍捲風、颶風、地震、洪水或其他惡劣天氣)和黴菌造成的損失，這些損失要麼無法投保，要麼在經濟上不能投保，或者受一定限制，如大額免賠額或自付費用的限制而投保。此外，我們無法預測我們目前維持的所有保險在未來是否都會提供給我們，或者我們可以獲得的任何保險的未來成本或限制是什麼。我們的財產、一般責任和工傷保險依賴於第三方保險提供商。雖然這些主要保險提供商尚未出現任何不良表現，但如果它們中的任何一家遇到流動性問題或其他財務困境，可能會對我們產生負面影響。此外，我們每年根據承保成本和其他因素評估我們的保險需求。我們可以選擇在未來自行承保更大比例的此類風險，也可以選擇更高的免賠額或更少的保單條款。

我們可能會經歷資產公允價值的下降，並被迫確認減值費用，這可能會對我們的財務狀況、流動性和經營業績以及我們普通股的市場價格產生重大不利影響。 

我們的資產公允價值下降可能需要我們根據美國現行的公認會計原則(“GAAP”)確認該等資產的減值，前提是我們確定，對於任何處於未實現虧損頭寸的資產，我們沒有能力和意圖將該等資產持有至到期日或在足夠長的時間內收回該等資產的攤餘成本，則該等資產的公允價值下降可能要求我們根據美國現行的公認會計原則(“GAAP”)確認該等資產的減值，前提是我們沒有能力和意向將該等資產持有至到期日或在足夠的時間內收回該等資產的攤餘成本。如果作出這樣的決定，我們將通過收益確認未實現虧損，並根據該等資產被視為減值當日的公允價值，將該等資產的攤銷成本減記至新的成本基礎。該等減值費用反映確認時的非現金虧損；隨後處置或出售該等資產可能會進一步影響我們未來的虧損或收益，因為該等資產是基於出售時收到的銷售價與該等資產的經調整攤銷成本之間的差額計算的。如果我們未來被要求確認資產減值費用，這些費用可能會對我們的財務狀況、流動性、經營業績以及我們普通股的每股交易價格產生實質性的不利影響。

美國會計準則的變化可能會對我們報告的經營業績產生實質性的不利影響。 

美國上市公司的會計依據是公認會計準則，該會計準則是由財務會計準則委員會(“財務會計準則委員會”)建立的，該委員會是一個獨立機構，其標準被美國證券交易委員會認可為對上市公司具有權威性。美國財務會計準則委員會和美國證券交易委員會制定和解釋適用於美國公司的會計準則的各種會計準則舉措帶來的不確定性，可能會改變財務會計和報告準則，或它們對管理我們財務報表編制的這些準則的解釋和應用。這些變化可能會對我們報告的財務狀況和運營結果產生實質性影響。在某些情況下，我們可能被要求追溯應用新的或修訂的標準，從而可能導致對前期財務報表的重大重述。

我們使用社交媒體存在風險。 

我們使用社交媒體可能會導致我們遭受品牌損害或意外的信息泄露。社交網站上關於我們的負面帖子或交流可能會損害我們的聲譽。此外，員工或其他人可能會在社交網絡或其他網站上披露有關我們或我們業務的非公開信息，或以其他方式對我們發表負面評論，這可能會對我們的業務和運營結果產生不利影響。隨着社交媒體的發展，我們將面臨新的風險和挑戰。

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訴訟或其他法律程序可能會導致鉅額費用。

我們在正常的業務運作過程中會受到各種訴訟和其他法律程序和索賠的影響。任何訴訟或索賠的抗辯或和解可能會對我們的業務、財務狀況或經營結果產生不利影響，或導致保險費增加。

如果我們發行新的普通股，我們任何普通股股東的持股比例都可能被稀釋。

如果我們發行新股，股東無權購買額外的股票。我們可以通過公開發行或私募發行普通股、可轉換債券或優先股給我們直接或間接獲得的房產的賣家，而不是現金對價，或除了現金對價之外。由於我們在未來的任何發行中發行證券的決定將取決於市場狀況和其他我們無法控制的因素，我們無法預測或估計我們未來發行的金額、時間或性質。我們的任何普通股股東如果不參與未來的任何股票發行，他們所擁有的已發行和已發行股票的比例將會被稀釋。

出售我們的普通股，或者認為這樣的出售將會發生，可能會對我們的股價產生不利影響。

我們無法預測未來出售普通股或可供未來出售的股票對我們普通股市場價格的影響(如果有的話)。出售大量普通股，包括我們可能不時發行的通過交換我們的經營合夥企業IROP的單位而發行的普通股，出售我們目前股東持有的普通股，以及出售我們根據長期激勵計劃可能發行的任何股票，或者認為這些出售可能發生，都可能對我們普通股的現行市場價格產生不利影響。

提高市場利率可能會對我們普通股的市場價格產生不利影響。

投資者在決定是否買入或賣出我們的普通股時可能會考慮的因素之一是我們的分銷率，即我們的分配率佔我們股價的百分比，相對於市場利率。如果市場利率上升，潛在投資者可能希望我們的普通股獲得更高的分配收益率，或者可能尋求支付更高股息或利息的證券。我們普通股的市場價格可能主要基於我們從物業租金收入和我們對股東的相關分配中獲得的收益，而不是基於物業本身的基本評估價值。因此，利率波動和資本市場狀況可能會影響我們普通股的市場價格，而且這種影響可能會很大。例如，如果利率上升而我們的分配率沒有增加，我們普通股的市場價格可能會下降，因為隨着債券等計息證券的市場利率上升，潛在投資者可能會要求我們的普通股獲得更高的分派收益率。

我們的一些分配可能包括用於美國聯邦所得税目的的資本返還。

我們的一些分配可能包括資本返還。如果我們決定進行超過當前和累積收益和利潤的分配，這種分配通常被認為是美國聯邦所得税目的的資本返還，在持有人調整後的股票税基範圍內，此後被視為出售或交換此類股票的收益。

未來發行的債務證券將在清算時優先於我們的普通股，或者未來發行的優先股證券，可能會對我們普通股的交易價格產生不利影響。

將來，我們可能會發行債務證券或股權證券，或發生其他借款。在我們清算時，我們的債務證券、其他貸款和優先股的持有者將獲得普通股股東對我們可用資產的分配。任何優先股，如果發行，很可能也會優先考慮定期分紅，這可能會消除或限制我們向普通股股東進行分派的能力。普通股股東承擔風險，即我們未來發行的債務或股權證券或我們發生的其他借款可能會對我們普通股的交易價格產生負面影響。

我們普通股的市場價格可能會波動。

我們的普通股可能在公開市場上出售的價格可能會波動。我們普通股市場價格的波動可能不會以可預測的方式與我們的業績或經營業績相關。由於我們無法控制的因素或與我們的業績或經營業績無關的因素，我們的普通股交易可能會出現波動的價格。

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我們沒有設定最低股息支付水平，我們不能向您保證我們未來支付股息的能力或任何股息的金額。

我們的董事會將決定分配的金額和時間。在作出這一決定時，我們的董事將考慮所有相關因素，包括REIT的最低分配要求、運營的核心資金金額、馬裏蘭州法律的限制、資本支出和準備金要求以及一般運營要求。我們不能向您保證，我們將能夠在未來進行分發，或以類似於我們過去分發的金額進行分發。我們可能需要通過借款、返還資本或出售資產來為分配提供資金，這些可能只有在商業上不具吸引力的條款(如果有的話)下才能獲得。上述任何一項都可能對我們普通股的市場價格產生不利影響。

沒有。

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我們擁有我們投資組合中所有多户物業的費用所有權(除了我們持有權益的未合併的合資企業擁有的兩個正在開發的物業)。下表概述了截至2021年12月31日我們的整合產品組合。