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MutualFundsMemberUs-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2020-12-310000876437美國-GAAP：公允價值輸入級別1成員Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember2020-12-310000876437Us-gaap:DefinedBenefitPlanEquitySecuritiesMemberUs-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberSRT：最小成員數2021-12-310000876437Us-gaap:DefinedBenefitPlanEquitySecuritiesMemberUs-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberSRT：最大成員數2021-12-310000876437美國-GAAP：房地產會員Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberSRT：最小成員數2021-12-310000876437美國-GAAP：房地產會員Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberSRT：最大成員數2021-12-310000876437美國-GAAP：商品投資成員Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberSRT：最小成員數2021-12-310000876437美國-GAAP：商品投資成員Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberSRT：最大成員數2021-12-310000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMemberSRT：最小成員數美國-GAAP：固定收入基金成員2021-12-310000876437Us-gaap:OtherPostretirementBenefitPlansDefinedBenefitMember美國-GAAP：固定收入基金成員SRT：最大成員數2021-12-3100008764372021-07-012021-12-310000876437美國-GAAP：次要事件成員2022-01-012022-02-1800008764372020-01-012020-03-3100008764372021-01-012021-06-300000876437美國-GAAP：次要事件成員2022-01-252022-01-250000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2021-01-012021-12-310000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2020-01-012020-12-310000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2019-01-012019-12-31MTG：管轄權0000876437Mtg:MortgageGuarantyInsuranceCorporationMember2021-12-310000876437SRT：備用件成員2021-12-310000876437SRT：備用件成員2021-01-012021-12-310000876437SRT：最大成員數2021-12-310000876437MTG：A2020PlanMember2021-12-310000876437Mtg:RestrictedStockAndRestrictedStockUnitsMember2020-12-310000876437Mtg:RestrictedStockAndRestrictedStockUnitsMember2021-01-012021-12-310000876437Mtg:RestrictedStockAndRestrictedStockUnitsMember2021-12-310000876437US-GAAP：PerformanceSharesMember2021-01-012021-12-310000876437US-GAAP：PerformanceSharesMember2021-12-310000876437美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-12-310000876437Mtg:RestrictedStockAndRestrictedStockUnitsMember2020-01-012020-12-310000876437Mtg:RestrictedStockAndRestrictedStockUnitsMember2019-01-012019-12-310000876437美國-GAAP：RestrictedStockUnitsRSUMember2021-01-012021-12-310000876437美國-GAAP：美國政府成員美國-公認會計準則：固定的MaturitiesMember2021-12-310000876437Us-gaap:USStatesAndPoliticalSubdivisionsMember美國-公認會計準則：固定的MaturitiesMember2021-12-310000876437美國-GAAP：外國政府債務證券成員美國-公認會計準則：固定的MaturitiesMember2021-12-310000876437美國-公認會計準則：固定的MaturitiesMember美國-GAAP：公共公用事業債券成員2021-12-310000876437美國-GAAP：資產認可證券成員美國-公認會計準則：固定的MaturitiesMember2021-12-310000876437US-GAAP：抵押貸款封閉性成員美國-公認會計準則：固定的MaturitiesMember2021-12-310000876437美國-公認會計準則：固定的MaturitiesMember美國-GAAP：抵押貸款認可證券成員2021-12-310000876437美國-公認會計準則：固定的MaturitiesMember美國-公認會計準則：所有其他公司債券成員2021-12-310000876437美國-公認會計準則：固定的MaturitiesMember2021-12-310000876437Us-gaap:IndustrialMiscellaneousAndAllOthersMemberUs-gaap:EquitySecuritiesInvestmentSummaryMember2021-12-310000876437Us-gaap:EquitySecuritiesInvestmentSummaryMember2021-12-310000876437SRT：ParentCompanyMember2021-12-310000876437SRT：ParentCompanyMember2020-12-310000876437SRT：ParentCompanyMember2020-01-012020-12-310000876437SRT：ParentCompanyMember2019-01-012019-12-310000876437SRT：ParentCompanyMember2019-12-310000876437SRT：ParentCompanyMember2018-12-310000876437SRT：備用件成員2020-01-012020-12-310000876437SRT：備用件成員2019-01-012019-12-31

表格10-K
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
☒根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告
截至的財政年度12月31日, 2021
☐根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告
由_至_的過渡期
佣金檔案編號1-10816
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643722000013/mtg-20211231_g1.jpg
MGIC投資公司演講
(註冊人的確切姓名載於其章程)
威斯康星州39-1486475
(註冊成立或組織的州或其他司法管轄區)(國際税務局僱主識別號碼)
基爾本大道東250號
密爾沃基,威斯康星州53202
(主要行政辦公室地址)(郵政編碼)
(414)347-6480
(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題商品代號註冊的每個交易所的名稱
普通股，每股面值1美元MTG紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：無

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是 ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。是的，☐不是 ☒

用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是 ☒ No ☐

用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則405規定必須提交的每個互動數據文件。是 ☒ No ☐


用複選標記表示註冊人是大型加速申請者、加速申請者、非加速申請者、較小的報告公司還是新興的成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。(勾選一項)：
大型加速文件服務器
☒

加速文件服務器☐非加速文件服務器☐規模較小的報告公司
☐
新興成長型公司
☐
如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所的財務報告內部控制的有效性進行了評估。☒

用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如交易法第12b-2條所定義)。是☐NO ☒

説明非關聯公司持有的有投票權和無投票權普通股的總市值，計算方法是參考普通股最後一次出售的價格，或截至註冊人最近完成的第二財季最後一個營業日的此類普通股的平均出價和要價。：大約$4.6十億*

MGIC投資公司2021年表格10-K|1

*僅為計算該價值，在不承認該等人士是註冊人的聯營公司的情況下，註冊人的董事和高管持有的股份被視為由註冊人的聯營公司持有。持有的股份是指根據1934年證券交易法第13d-3條的規定實益擁有的股份，但不包括受股票期權約束的股份。

註明截至最後實際可行日期，發行人所屬各類普通股的流通股數量：截至2022年2月18日，有315,605,040註冊人的普通股，每股面值1.00美元，已發行。

以下文件通過引用併入本表格10-K中，如圖所示：
文檔加入*的表格10-K的部件和項目編號
2022年股東年會的委託書，只要委託書是在2021年12月31日之後的120天內提交的。如果未如此提交，第III部分第10至14項中提供的信息將包括在120天期限內提交的經修訂的10-K表格中。第III部第10至14項

*在每種情況下，在所列項目所規定的範圍內。



MGIC投資公司2021年表格10-K|2
MGIC投資公司及其子公司



目錄
頁碼
第一部分
第1項。
公事。
8
第1A項。
風險因素。
27
1B項。
未解決的員工評論。
40
第二項。
財產。
40
第三項。
法律訴訟。
40
第四項。
煤礦安全信息披露。
40
第二部分
第五項。
註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場。
42
第六項。保留。
43
第7項。
管理層對財務狀況和經營成果的討論與分析。
44
第7A項。
關於市場風險的定量和定性披露。
80
第八項。
財務報表和補充數據。
81
第九項。
會計和財務披露方面的變化和與會計師的分歧。
126
第9A項。
控制和程序。
126
第9B項。
其他信息。
126
項目9C。
關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
126
第三部分
第10項。
董事、高管和公司治理。
127
第11項。
高管薪酬。
127
第12項。
若干實益擁有人及管理層的擔保所有權及相關股東事宜。
127
第13項。
某些關係和相關交易，以及董事獨立性。
127
第14項。
首席會計師費用和服務。
128
第四部分
第15項。
展品和財務報表明細表。
129
第16項。
表格10-K摘要(可選)
132
簽名
133



MGIC投資公司2021年表格10-K|3

術語和縮略語詞彙
/ A
手臂
可調利率抵押貸款

ABS
資產支持證券

ASC
會計準則編碼

可用資產
根據PMIER指定的、隨時可用於支付索賠的資產，包括流動性最強的投資

/ B
圖書或圖書年份
在特定日曆年投保的一組貸款。

BPMI
借款人自付按揭保險

/ C
CECL
ASC 326涵蓋的當前預期信貸損失

CFPB
消費者金融保護局

克羅
抵押貸款債券

CMBS
商業抵押貸款支持證券

新冠肺炎大流行
新型冠狀病毒病(後來命名為新冠肺炎)的爆發已在全球蔓延，對人口和經濟造成重大不利影響。新冠肺炎的爆發於2020年3月被世界衞生組織宣佈為大流行，並在美國宣佈為全國緊急狀態

CRT
信用風險轉移。通過不同形式的交易和結構將一部分抵押信貸風險轉移到私營部門

/ D
發援會
遞延保險單取得成本

債務與收入比率(“DTI”)
借款人總償債金額與總收入之比，以百分比表示

拖欠貸款
抵押付款逾期的貸款。當貸款拖欠兩次或兩次以上時，服務商通常會向我們報告拖欠貸款。一筆貸款將繼續被報告為拖欠，直到它成為當前貸款或已支付索賠付款。拖欠貸款也稱為違約。

拖欠率
拖欠的保險貸款的百分比

直接
在實施再保險之前

/E
易辦事
每股收益

/ F
聯邦抵押協會
聯邦全國抵押貸款協會

FCRA
公平信用報告法

FHA
聯邦住房管理局

FHFA
聯邦住房金融局

FHLB
芝加哥聯邦住房貸款銀行(Federal Home Loan Bank Of Chicago)，MGIC是其成員

FICO分數
由信用局提供的消費者信用風險衡量標準，通常由公平艾薩克公司利用信用局收集的數據建立統計模型。

房地美
聯邦住房貸款抵押公司

/ G
公認會計原則
美國公認會計原則

GSE
總體而言，房利美和房地美


MGIC投資公司2021年表格10-K|4
MGIC投資公司及其子公司



/ H
HAMP
可負擔得起的房屋改建計劃

豎琴
可負擔得起的住房再融資計劃

主環實體
在百慕大註冊的非關聯特殊目的保險公司，參與我們的超額損失再保險協議。

房屋再保險交易
與Home Re實體的超額損失再保險交易

霍帕
房主保護法

平顯
住房與城市發展

/ I
IBNR儲量
我們估計貸款的損失準備金是拖欠的，但沒有向我們報告拖欠的情況。

IIF
有效保險，對我們承保的貸款而言，等於向我們報告的未付本金餘額。

ILN
與保險掛鈎的票據

/ L
萊伊
損失調整費用，包括理賠費用，包括法律費用和其他費用，以及管理理賠程序的一般費用。

按揭成數(“LTV”)
以百分比表示的第一筆抵押貸款的美元金額與貸款投保時房產價值的比率，並不反映隨後的房價升值或貶值。次級抵押貸款也可以存在

長期債務：
5.75%債券
利率5.75釐的優先債券，將於2023年8月15日到期，利息每半年支付一次，分別於每年2月15日和8月15日支付一次

5.25%債券
利率5.25釐的優先債券，將於2028年8月15日到期，利息每半年支付一次，分別於每年2月15日和8月15日支付一次

9%的債券
2063年4月1日到期，利率9%的可轉換次級債券，每半年4月1日和10月1日支付一次利息

FHLB預付款還是預付款
FHLB於2023年2月10日到期的1.91%固定利率預付款，按月支付利息

損耗率
已發生虧損和虧損調整費用之和與淨現值之比，以百分比表示。

首付貸款或抵押貸款
首付比例低於20%的貸款

LPMI
貸款人支付的抵押貸款保險

/ M
MBS
抵押貸款支持證券

MD&A
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析

MGIC
MGIC投資公司的子公司--抵押擔保保險公司

麥克
MGIC保險公司，MGIC的子公司

所需最低資產
PMIERs下必須持有的最低可用資產金額，以保險公司的RIF賬簿為基礎，從具有幾個風險維度的因素表中計算出來，減去再保險交易中放棄的風險所給予的信用，最低限額為4億美元

MPP
根據某些州的要求，最低投保人頭寸。按揭保險人的“投保人頭寸”是指其淨值或盈餘、或有準備金及未賺取保費準備金的一部分。

/ N
不適用
不適用於所列期間

NAIC
全國保險專員協會

NIW
新保險是指在一段時間內承保的抵押貸款的原始本金總額


MGIC投資公司2021年表格10-K|5
MGIC投資公司及其子公司



不適用
數據或計算，被認為在所顯示的時間段內沒有意義

NPE
賺取的保費，扣除根據再保險協議承擔和放棄的保費後的淨額

不良貸款
不良貸款，這是一種拖欠貸款，在其拖欠的任何階段

NPW
根據再保險協議承擔和放棄的保費後的保費淨額

/ O
保監處
威斯康星州保險專員辦公室

OTTI
除暫時性減損外

/ P
高峯-新冠肺炎違約率
2020年第二季度和第三季度向我們報告的一筆拖欠貸款

持久性
我們的保險從一年前起仍然有效的百分比

採購經理人指數
私人按揭保險(作為行業或產品類型)

PMIER
房利美和房地美各自發布的私人抵押保險人資格要求，規定核準保險人必須滿足和維持的要求，以便為房利美或房地美交付或收購的貸款提供抵押擔保保險(視情況而定)

新冠肺炎之前的犯罪行為
在2020年第二季度之前向我們報告的一筆拖欠貸款

保險費率
根據我們的保險單投保所收取的合同費率

溢價收益率
保費收入比率除以測量期內未償還的IIF平均數。

基本保險
為個人貸款提供抵押違約保護的保險。基本保險可以在“流量”的基礎上承保，在這種基礎上，貸款在個別的、逐筆貸款的交易中投保，或者在“大宗”的基礎上，貸款組合中的每一筆貸款都在單個大宗交易中單獨投保。

利潤提成
如果年度損失率低於配額份額再保險交易中指定的水平，我們將根據每筆配額份額再保險交易從再保險人那裏獲得付款。

/ Q
QSR交易
與多家獨立再保險公司進行的配額份額再保險交易

2015 QSR
我們的QSR交易為2017年前撰寫的符合條件的NIW提供保險

2017 QSR
我們在2017年為符合條件的NIW提供保險的QSR交易

2018 QSR
我們在2018年為符合條件的NIW提供保險的QSR交易

2019 QSR
我們的QSR交易在2019年為符合條件的NIW提供保險

2020 QSR
我們的QSR交易在2020年為符合條件的NIW提供保險

2021 QSR
我們的QSR交易在2021年為符合條件的NIW提供保險

2022 QSR
我們的QSR交易在2022年為符合條件的NIW提供保險

信用社QSR
我們的QSR交易從2020年4月1日起至2025年12月31日止，為信用社機構的合格抵押貸款提供保險。



MGIC投資公司2021年表格10-K|6
MGIC投資公司及其子公司



/ R
RESPA
房地產結算程序法

RIF
有效風險，對於我們承保的個人貸款，等於向我們報告的未償還貸款本金餘額乘以保險範圍百分比。RIF有時被稱為暴露

風險資本比
根據某些國家規定，RIF、再保險淨額和當前違約保單的風險敞口(已建立損失準備金)與法定資本水平的比率

RMBS
住房貸款抵押證券

/ S
國家資本金要求
根據某些國家規定，相對於現行風險(或類似措施)的法定資本金的最低限額。

/ T
税法
2017年12月22日頒佈的美國税制改革和
通常被稱為“減税和就業法案”

蒂拉
貸款法中的真實性

/ U
承保費用比率
我們的綜合保險業務(不包括我們的非保險子公司的承保和運營費用)的承保和運營費用、淨額和攤銷準備金與NPW的比率(以百分比表示)。

承保利潤
NPE減去已發生的虧損以及承保和運營費用

美國農業部
美國農業部

/ V
弗吉尼亞州
美國退伍軍人事務部

VIE
可變利息實體


MGIC投資公司2021年表格10-K|7

項目1.業務
請參閲“術語和縮略語詞彙”瞭解本年度報告中使用的術語的定義和説明。

A.一般情況
我們是一家控股公司，通過全資子公司提供私人抵押貸款保險、其他抵押貸款信用風險管理解決方案和輔助服務。2021年，我們的總收入為12億美元，主要淨資產為1202億美元。截至2021年12月31日，我們的直接初級IIF為2744億美元，直接初級RIF為693億美元。有關我們的經營結果的更多信息，請參閲我們的合併財務報表在第8項和我們的MD&A在第7項。截至2021年12月31日，我們的主要抵押保險子公司MGIC在美國所有50個州，哥倫比亞特區，波多黎各和關島獲得許可。在2021年期間，我們在每個司法管轄區都投保了新的保險。
2022年商業戰略
我們的業務戰略仍然是：1)通過我們的抵押貸款信用增強活動最大限度地增加我們創造的價值；2)通過我們的客户體驗使我們與眾不同；3)通過我們的數字和分析能力建立競爭優勢；4)擅長獲取、管理和分配抵押貸款信用風險和相關資本；5)在經濟週期中保持財務實力；以及6)創造一個包容多樣性並使我們的員工處於最佳成功地位的環境。
2021年成就
以下是我們2021年取得的幾項成就，這些成就推動了我們的商業戰略。
•全年淨收入為6.35億美元(稀釋後每股1.85美元)，而2020年為4.46億美元(稀釋後每股1.29美元)。
•初級NIW從2020年的1121億美元增加到2021年的1202億美元，初級IIF同比增長11.3%以上。淨資產與公司的風險和回報目標是一致的。
•通過達成優惠條款以確保到2023年NIW的配額份額再保險覆蓋範圍，並通過執行兩項保險關聯票據交易，為我們2020和2021年NIW的一部分提供總計7.97億美元的超額損失再保險覆蓋，擴大了我們的再保險計劃。這些交易使我們能夠更好地管理我們的風險狀況，並提供了另一種資金來源。
•在新冠肺炎疫情導致我們在2021年年中暫停派發現金股息後，米高梅投資公司向我們的控股公司支付了4億美元的現金股息。保持財務實力和資本靈活性，同時向股東返還約3.85億美元的資本：
◦今年年初回購了我們5.6%的流通股。
◦2021年下半年現金股息增加33%。
•回購了我們2063年初級可轉換債券中的9900萬美元，這消除了大約750萬股潛在的稀釋股票。
•繼續沿着多個維度轉變我們的業務流程，包括定價、數據和分析、內部銷售和我們的承保平臺。
•制定了經濟適用房戰略，其中在2021年包括：
•我們在多樣性、公平和包容性工作方面取得了重大進展，並繼續加強員工的職業發展、人才分析和財務健康能力，每一項都在下文項目1.G“人力資本”下進行了更詳細的討論。
新冠肺炎迴應
儘管克服了新冠肺炎大流行的持續影響，但上述成就都是取得的。此外，該公司針對新冠肺炎疫情的具體應對措施包括將我們的員工從遠程工作環境轉變為靈活的混合模式，這是該公司連續第二年打破記錄。我們繼續定位員工取得成功，並提供持續的高水平服務。我們專注於確保員工安全、業務連續性和法律合規性；並通過廣泛可信的溝通、協作以及支持和信任的環境來維持和增強士氣。
私人按揭保險業及其經營環境概覽
我們在1957年建立了現代採購經理人指數(PMI)行業，為聯邦政府保險計劃提供了一個私人市場。PMI涵蓋了房主在住房抵押貸款上違約造成的損失，減少了(在某些情況下)保險機構的損失。
房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)一直是私人抵押貸款保險公司承保新保險的抵押貸款的主要買家。GSE購買住宅抵押貸款，作為其政府在二級抵押貸款市場提供流動性的任務的一部分。如果沒有某些形式的信用增強，GSE就不能購買低首付抵押貸款。貸款人一般會在一手按揭市場交易中購買私人按揭保險，以滿足這項信貸提升的要求。因此，PMI促進了在二級抵押貸款市場向GSE出售低首付抵押貸款，並通過幫助消費者，特別是首次購房者和中低財富購房者，為低首付抵押貸款的住房融資，在住房金融體系中發揮着重要作用。PMI還降低了存款機構被要求持有的監管資本，以防範它們作為資產持有的某些低首付抵押貸款。
由於GSE一直是私人抵押貸款保險公司承保的新保險相關抵押貸款的主要購買者，美國的PMI行業在很大程度上是由GSE的要求和做法來定義的。這些要求和做法，以及監管GSE和貸款人的聯邦監管機構的要求和做法，都會影響私人抵押貸款保險公司的經營業績和財務表現。2008年，聯邦政府通過託管接管了政府支持企業。

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進程。聯邦住房金融局是政府資助企業的監管機構，有權控制和指導它們的運營。
GSE已被要求向FHFA提交公平住房融資計劃。這些計劃旨在確定和解決阻礙可持續住房機會的障礙，包括政府支持企業在未來三年推進住房金融公平的目標和行動計劃。行動計劃在最終敲定後，可能包括降低歷史上服務不足的借款人的抵押貸款成本的方法，包括抵押貸款保險成本。GSE的行動計劃可能會改變GSE的某些業務做法，而這些變化可能會影響抵押貸款保險業。
由於上述事項，2021年總統行政當局的更迭，2021年6月任命了一位新的聯邦住房金融局代理董事(他也被提名為全職董事)，以及2021年美國最高法院允許總統隨意移除聯邦住房金融局董事的決定，尚不確定GSE、聯邦住房金融局和包括私人抵押貸款保險在內的私人資本未來將在住宅住房金融體系中扮演什麼角色。任何隨之而來的變化對我們業務的時間和影響都是不確定的。一些變化將需要國會採取行動才能實施，很難估計任何行動何時是最終行動，以及任何相關的逐步進入期可能持續多久。
GSE對為交付給GSE或由GSE購買的貸款提供保險的私人抵押貸款保險公司有私人抵押貸款保險人資格要求(PMIER)。PMIER的財務要求要求抵押保險人的可用資產等於或超過其最低要求資產。MGIC符合PMIER的規定，並有資格為GSE購買的貸款提供保險。在計算最低要求資產時，我們從我們的再保險交易中剝離的風險中獲得相當大的信用。有關我們再保險交易的信息，請參閲本條款1中的“再保險”，有關我們遵守PMIER財務要求的信息，請參閲本條款1中的“監管--直接監管”。
私人按揭保險業受到宏觀經濟狀況的極大影響，這些狀況影響到住房貸款的發放和住房貸款的信貸表現，包括失業率、房價、由於承保標準、利率、家庭組成和住房擁有率而對抵押貸款的限制。在本世紀頭十年金融危機之前的幾年裏，抵押貸款行業越來越多地發放風險更高的住房貸款。在本年度報告的某些部分中，我們將分別討論2005-2008年的保險與早年和晚些年的保險。從2007年開始，就業創造放緩，某些地區的房地產市場開始放緩，其他一些地區也出現了下滑。2008年和2009年，美國就業人數大幅減少，美國幾乎所有地理區域的房價都出現了下降。這些情況加在一起，給我們和我們的行業帶來了重大的不利發展。隨着經濟復甦，私人抵押貸款保險公司的經營環境在金融危機後得到了實質性改善。
新冠肺炎疫情對我們2020年的財務業績產生了實質性影響。失業水平上升和經濟不明朗導致拖欠按揭貸款的數量增加，我們為此記錄了更多的損失準備金。在2020年4月達到14.7%之後，失業率
到2021年底，這一比率一直在下降。我們承保的拖欠抵押貸款數量在2020年6月達到最近的峯值後，到2021年底也在持續下降。因此，與2020年相比，我們在2021年發生的虧損大幅減少，我們的淨收入大幅增加。有關新冠肺炎大流行未來可能對我們產生的各種影響的討論，請參閲項目1A中題為“新冠肺炎大流行可能對我們未來的財務業績、業務、流動性和/或財務狀況產生重大影響”的風險因素。
2021年前9個月，私人抵押貸款保險公司承保的抵押貸款總額為4550億美元，而2020年全年為6000億美元，2019年全年為3840億美元。2021年和2020年的抵押貸款交易量明顯高於2010年700億美元的近期低點，也高於2001年至2007年的交易量，當時私人抵押貸款保險商平均為約3110億美元的抵押貸款提供了一級保險。2021年和2020年的高銷量在一定程度上是由於處於歷史低位的利率推動了借款人持續的需求，包括再融資，以及新冠肺炎疫情對住房需求的影響。
在我們的大部分業務中，我們和其他私人抵押貸款保險公司直接與聯邦和州政府和準政府機構競爭，這些機構贊助政府支持的抵押貸款保險計劃，主要是聯邦住房管理局、退伍軍人管理局和美國農業部。該出版物房貸金融內幕據估計，在2021年前三個季度，FHA佔接受FHA、VA、USDA或初級私人抵押貸款保險的低首付住宅抵押貸款的23.9%，而2020年和2019年這一比例分別為23.4%和28.2%。從2012年開始，FHA的市場份額一直低至23.4%(2020年)，高達42.1%(2012年)。影響聯邦住房管理局市場份額的因素包括聯邦住房管理局、退伍軍人管理局、私人抵押貸款保險商和政府支持企業的相對利率和費用、承保指導方針和貸款限額；貸款人對聯邦住房管理局和政府支持企業計劃下的法律風險的看法；聯邦立法和計劃使聯邦住房管理局可以靈活地建立新產品；與向政府支持企業出售貸款進行證券化相比，貸款機構對金利美擔保的貸款進行證券化預計將獲得的回報；以及政策條款上的差異。總統行政當局將重點放在公平住房融資和可持續住房機會上，這增加了聯邦住房管理局降低抵押貸款保險費率的可能性。這樣的降低利率將對我們的淨資產產生負面影響；然而，考慮到影響FHA市場份額的許多因素，很難預測影響。此外，我們也無法預測未來影響FHA佔NIW份額的因素將如何變化。
房貸金融內幕據估計，2021年前三個季度，退伍軍人管理局佔所有接受FHA、VA、USDA或初級私人抵押貸款保險的低首付住宅抵押貸款的30.9%，而2020年和2019年這一比例分別為30.9%和25.2%。從2012年開始，退伍軍人管理局的市場份額一直低至22.8%(2013年)，高達30.9%(2020年和2021年前三季度)。我們認為，近年來退伍軍人管理局的市場份額普遍上升，原因是符合退伍軍人管理局計劃的借款人數量增加，該計劃提供100%的LTV貸款，並收取可包括在貸款金額中的一次性資助費，以及

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符合條件的借款人在為抵押貸款再融資時選擇使用退伍軍人管理局計劃。
私人抵押貸款保險業還與抵押貸款保險的其他選擇展開競爭，例如使用PMI以外的風險緩解和信用風險轉移技術的投資者，包括GSE和銀行進行的資本市場交易；貸款機構和其他在投資組合和自我保險中持有抵押貸款的投資者；以及將第一留置權貸款和第二留置權貸款結合在一起的“搭載式貸款”。2018年，GSE啟動了二級抵押貸款市場計劃，由各種(再)保險公司提供貸款級別的抵押貸款違約保險，這些公司不是PMIER管轄的抵押貸款保險公司，也不是由貸款人選擇的。雖然我們認為這些計劃與傳統的私人抵押貸款保險競爭，但我們通過MGIC的一家附屬公司參與了這些計劃。
GSE(和其他投資者)還使用了不涉及傳統私人抵押貸款保險的其他形式的信用增強，例如參與在資本市場執行的與信用掛鈎的票據交易，或使用其他形式的債務發行或證券化，將信用風險直接轉移給其他投資者，包括競爭對手和MGIC的附屬公司；以及使用其他風險緩解技術，同時降低私人抵押貸款保險覆蓋水平。
除了聯邦住房管理局、退伍軍人管理局、其他政府機構和上面討論的抵押貸款保險的替代方案外，我們還與其他抵押貸款保險公司競爭。私人按揭保險業的競爭水平，包括價格競爭，在過去數年持續激烈。有關私人按揭保險業競爭對我們業務的影響的更多信息，請參閲下面的“我們的產品和服務-銷售和營銷與競爭-競爭”。
除了受到GSE的要求和做法的約束外，私人抵押貸款保險公司還受到州保險部門的全面、詳細的監管。包括MGIC所在地威斯康星州在內的16個司法管轄區的保險法要求，抵押貸款保險商必須保持相對於RIF(或類似措施)的最低法定資本金，才能讓抵押貸款保險商繼續承保新業務。NAIC此前宣佈計劃修改抵押貸款保險公司的最低資本和盈餘要求，這些要求在其抵押貸款保證保險模式法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中有所規定。2019年12月，一個由州監管機構組成的工作組發佈了修訂後的抵押貸款保證保險模範法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基於風險的資本框架的曝光稿，以建立抵押貸款保險公司的資本金要求，儘管NAIC必須在此之前提出修訂資本金要求的日期尚未確定。
關於我們公司的一般情況
我們是威斯康星州的一家公司，成立於1984年。我們的主要辦事處位於威斯康星州密爾沃基東基爾本大道250號MGIC Plaza，郵編：53202(電話號碼：(414)347-6480)。在本年報中，“我們”、“我們”和“我們”是指MGIC投資公司的綜合業務，或者是指MGIC投資公司，作為一個獨立的實體，根據上下文，“MGIC”是指抵押擔保保險公司。
我們的收入和虧損可能會受到下列風險因素的重大影響第1A項是本年度報告的一部分，也是本年度報告不可分割的一部分。這些風險因素還可能導致實際結果與我們可能做出的前瞻性陳述中預期的結果大不相同。前瞻性陳述由與歷史事實以外的事項有關的陳述組成。其中，包括“我們相信”、“預期”或“預期”等詞彙或具有類似重要性的詞彙的表述均為前瞻性表述。我們不承擔任何義務來更新我們可能作出的任何前瞻性陳述或其他陳述，即使這些陳述可能受到前瞻性陳述或其他陳述之後發生的事件或情況的影響。除本年度報告提交給證券交易委員會的時間外，本年度報告的任何讀者都不應依賴這些陳述的最新版本。
B.我們的產品和服務
按揭保險
一般來説，私人抵押貸款保險有兩種主要類型：“主要”和“聯營”。
基本保險。主要保險為個別貸款提供按揭違約保障，並承保未償還貸款本金的一定百分比、拖欠利息，以及與按揭或出售相關物業的違約及其後喪失抵押品贖回權有關的若干開支(統稱為“索償金額”)。除了貸款本金，索賠金額還受到抵押票據利率和完成止贖或出售過程所需時間的影響。保險人通常支付主保險單中規定的索賠金額的承保百分比，但可以選擇支付100%的索賠金額並獲得財產的所有權。基本保險通常是由業主自住的“獨户”住房擔保的第一按揭貸款，也就是一到四户的住房和共管公寓。主要保險可以寫在由非業主居住的單户住房(在住房抵押貸款行業中被稱為投資者貸款)擔保的第一留置權上，以及度假或第二套住房上。基本保險可用於抵押保險公司批准的任何類型的住房抵押貸款工具。
除非另有説明，本文件中提及的已書寫或有效的保險金額、已書寫或有效的風險以及與我們的保險有關的其他歷史數據僅指直接(再保險生效前)主要保險。基本保險可以在流動的基礎上承保，其中貸款在個別的逐筆貸款交易中投保，也可以在批量交易的基礎上承保，其中貸款組合中的每一筆貸款都在單一的大宗交易中單獨投保。2021年，我們新的基本保險承保金額為1202億美元，而2020年和2019年分別為1121億美元和634億美元。與2020年相比，2021年的增長反映了我們投保的購買抵押貸款發放量的增加，只是部分被我們投保的再融資抵押貸款發放量的減少所抵消。

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以下圖表直接顯示了我們截至12月31日所示年份的主要IIF和主要RIF。
基本保險和有效風險
(單位：十億)20212020201920182017
初級IIF$274.4 $246.6 $222.3 $209.7 $194.9 
主RIF69.3 61.8 57.2 54.1 50.3 

對於出售給GSE的貸款，覆蓋率必須符合特定GSE制定的要求，該特定GSE將貸款交付給該GSE。GSE有不同的貸款購買計劃，允許不同水平的抵押貸款保險覆蓋。在“特許保險”計劃下，對於某些貸款，貸款人可以選擇低於GSE的“標準保險範圍”的抵押保險覆蓋百分比，並且只是GSE章程所要求的最低比例，而GSE為此類貸款支付的價格較低。2021年，我們的大部分貸款是GSE標準或更高覆蓋率的貸款。
對於沒有出售給GSE的貸款，貸款人從我們提供的貸款中確定覆蓋百分比。較高的承保百分比通常會導致嚴重程度增加，即為索賠支付的金額。承保比例越高，我們收取的保險費就越高。然而，不能保證較高的保險費率足以反映與較高的承保百分比相關的風險。根據抵押保險業的公認會計原則，損失準備金只為涵蓋拖欠貸款的保單而設立。因為，從歷史上看，在業務賬簿的最初幾年發生的拖欠事件相對較少，因此從歷史上看，從更高的保險範圍中獲得的更高的保費收入在可能會招致任何重大的更高的損失之前就已經得到了確認。有關更多信息，請參閲“暴露於災難性損失；違約；索賠；損失減輕-索賠”。
一般來説，抵押貸款保險的承保範圍不能由保險公司終止。然而，在我們保險單規定的對我們撤銷權的某些限制的限制下，我們可以因不支付保險費、某些重大失實陳述和與申請保險單相關的欺詐等原因而終止或撤銷承保範圍。抵押保險的承保範圍可以由投保貸款人選擇續簽，續約率是在貸款最初投保時確定的。貸款人可以隨時根據自己的選擇或因為抵押貸款償還而取消以流量為基礎的保險，這可能會因為抵押貸款的再融資而加速。
在GSE購買貸款的情況下，如果滿足一定的LTV比率和調料要求，並且借款人有可接受的付款歷史，則借款人可以根據房屋的當前價值要求終止保險。對於兩到五年的貸款，LTV比率必須為75%或更低，而對於五年以上的貸款，LTV比率必須為80%或更低。如果借款人對房產進行了實質性的改善，一旦LTV比率達到80%或更低，GSE就可以取消，沒有最低調味品要求。
根據居者有其屋計劃，由獨户、主要住宅擔保的貸款的抵押保險可以取消。一般來説，居者有其屋計劃要求服務機構取消按揭保險，如果借款人要求取消按揭保險的本金餘額
如果1)借款人目前還款並且有“良好的還款記錄”(如“居者有其屋條例”所定義)，2)如果抵押業主要求，借款人提供物業價值沒有下降到原始價值以下的證據，以及3)如果抵押業主要求，借款人證明借款人在物業中的權益不受從屬留置權的約束，則借款人首先預定達到原值的80%，或通過付款達到該百分比。此外，居者有其屋計劃規定，當貸款本金餘額首次預定達到原值的78%，而借款人仍在償還貸款或其後仍在償還貸款時，按揭保險須自動終止。每年，服務商必須通知借款人他們有權取消或終止抵押保險。上述居者有其屋計劃的規定只適用於借款人支付的按揭保險，詳情如下。
對於經歷經濟困難或生活在經歷房價貶值地區的借款人，保險範圍往往會繼續下去。持續承保這些借款人，再加上取消對其他借款人的承保，可能會增加保險公司覆蓋信用風險較高貸款的投資組合的百分比。這種情況也可能在大量按揭再融資期間出現，因為物業增值的借款人在再融資時不太可能需要按揭保險，而沒有物業增值的借款人在再融資時更有可能繼續需要按揭保險或根本沒有資格獲得再融資(包括如果他們經歷了經濟困難)，因此仍然受到按揭保險的約束。
2021年，代表再融資的貸款中NIW的比例為20%，而2020年和2019年分別為36%和19%。當借款人用我們承保的新抵押貸款的收益全額償還由我們承保的抵押貸款時，現有抵押貸款的保險被取消，新抵押貸款的保險被認為是NIW。因此，如果我們的承保範圍從再融資貸款繼續到新貸款，將導致保險和新投資的取消。當貸款人和借款人修改貸款，而不是根據貸款修改計劃將其替換為新的貸款或進入新的貸款時，假設我們同意修改或新的貸款，我們的保險將繼續進行，而不會被取消。因此，此類修改或新貸款不包括在我們的淨額工資中。
除因承保百分率而異外，我們的保險費率亦會因應承保貸款的索償風險而有所不同，因此，除其他因素外，我們已考慮LTV比率、借款人的信貸評分及DTI比率、借款人數目、物業位置、按揭期限，以及該物業是否借款人的主要住所。2019年，我們引入了MIQ，這是我們的基於風險的定價系統，它基於比2018年考慮的更多的風險屬性來確定我們的保費費率。近年來，抵押貸款保險業大幅減少了競爭對手之間相當一致的標準費率卡的使用，而相應地增加了基於風險的定價系統和定製費率計劃的使用，這兩種方案的費率通常都低於標準費率卡。保險費在投保後不能更改。
借款人的抵押貸款工具可以要求借款人繳納抵押保險費。我們的行業

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將相關的抵押貸款保險稱為“借款人自付”或BPMI。如果借款人無須繳付保費，而按揭保險是與貸款的發放有關，則保費由貸款人支付，貸款人可透過提高按揭票據利率或收取更高的按揭費用來收回保費。我們的行業將相關的抵押保險稱為“貸款人支付”或LPMI。我們主要的IIF大多是BPMI。
借款人或貸款人可以根據具體情況選擇幾種付款方案。在單一保費計劃下，借款人或貸款人預先向我們支付一次付款，期限超過12個月。根據每月保費計劃，借款人或貸款人每月向我們支付保費，只提供一個月的保險。根據年度保費計劃，我們會預先支付年度保費，之後再預付年度續期保費。
在2021年、2020年和2019年期間，單一保費計劃分別約佔我們NIW的7%、9%和16%。月度保費計劃分別約佔93%、91%和84%。在這兩年中，每年的年度保費計劃佔NIW的比例都不到1%。視乎單一保單的實際保期，以及其相對於按月保單的保費比率，單一保單在其有效期內所產生的保費，可能較按月保單所得的保費為多或少。
枱球和其他保險。聯營保險通常被用作某些二級市場抵押貸款交易的額外“信用增強”。集合保險一般承保拖欠按揭貸款的損失金額，超過主要承保範圍下的索償金額(如該按揭貸款須投保主要保險)，以及不需要主要保險的拖欠按揭貸款的全部損失。集合保險可以有一個規定的貸款池總損失限額，也可以有一個免賠額，根據這一限額，在貸款池的損失超過免賠額之前，保險公司不會支付任何損失。自2008年以來，MGIC沒有承保新的集合保險；然而，出於各種原因，包括對PMI和客户需求以外的資本市場替代方案的迴應，MGIC未來可能會承保集合風險。截至2021年12月31日，我們的RIF中與聯營保險相關的比例不到1%。
關於政府支持企業的信用風險轉移計劃，我們為部分信貸提供保險和再保險。
與GSE收購的某些抵押貸款參考池相關的風險。
按揭保險組合
地理分散。下表反映了2021年12月31日MGIC圖書在前10個司法管轄區和前10個以核心為基礎的統計領域中主要RIF的百分比。我們將MGIC(包括MGIC的子公司MGIC賠償公司，2012年和2013年的部分時間)所投保的保險稱為“MGIC書”。
排名前十的司法管轄區-RIF
加利福尼亞8.2 %
德克薩斯州7.4 %
弗羅裏達7.0 %
賓夕法尼亞州4.9 %
伊利諾伊州4.2 %
維吉尼亞3.8 %
俄亥俄州3.8 %
北卡羅來納州3.7 %
佐治亞州3.6 %
紐約3.5 %
總計50.1 %
十大基於核心的統計領域-RIF
華盛頓-阿靈頓-亞歷山大3.0 %
芝加哥-內珀維爾-阿靈頓高地2.7 %
亞特蘭大-桑迪斯普林斯-羅斯威爾2.7 %
休斯頓-林地-糖地2.3 %
明尼阿波利斯-聖彼得堡保羅-布魯明頓1.9 %
洛杉磯-長灘-格倫代爾1.7 %
鳳凰城-梅薩-斯科茨代爾1.7 %
費城1.6 %
達拉斯-普萊諾-歐文1.5 %
河濱-聖貝納迪諾1.5 %
總計20.6 %
上面顯示的各種基於核心的統計區域的百分比可能會受到聯邦政府對基於核心的統計區域的定義不時發生變化的影響。



MGIC投資公司2021年表格10-K|12
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政策年。下表為《MGIC手冊》提供了截至2021年12月31日我們的主要IIF和RIF的離散度和某些統計數據，按我們自1985年開始運營以來的政策始發年份劃分。

按保單年度計算的有效基本保險和有效風險
(單位：千)有效保險有效風險加權平均利率，利率拖欠率%讓與率%原始剩餘百分比
保單年份總計佔總數的百分比總計佔總數的百分比
2004及更早版本$1,796,359 0.7 %$500,433 0.7 %7.3 %12.6 %0.5 %新墨西哥州
2005-200814,050,656 5.1 %3,727,818 5.4 %6.9 %11.5 %3.8 %5.8 %
2009-201510,518,016 3.8 %2,864,823 4.1 %4.3 %5.0 %14.3 %5.9 %
20169,755,569 3.6 %2,600,952 3.8 %3.9 %3.7 %13.0 %20.3 %
201710,967,734 4.0 %2,830,652 4.1 %4.2 %4.8 %0.1 %22.3 %
201811,132,886 4.1 %2,827,458 4.1 %4.8 %5.6 %0.9 %22.2 %
201923,282,490 8.5 %5,902,427 8.5 %4.1 %3.1 %27.1 %35.8 %
202082,920,688 30.1 %20,163,569 29.0 %3.2 %1.0 %28.0 %72.5 %
2021109,980,004 40.1 %27,919,338 40.3 %3.1 %0.3 %29.0 %95.9 %
總計$274,404,402 100.0 %$69,337,470 100.0 %


MGIC投資公司2021表格10-K|13
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產品特性。下表按所示日期和類別反映了MGIC賬簿的主要RIF的總金額和該主要RIF的百分比，這是根據抵押貸款發放之日提供的信息確定的。
現行主要風險的特點
2021年12月31日2020年12月31日
主RIF(單位：百萬):
$69,337 $61,812 
按揭成數：
95.01%及以上14.7 %14.7 %
90.01 - 95.00%50.4 %50.1 %
85.01 - 90.00%28.1 %28.3 %
80.01 - 85.00%6.4 %6.4 %
80%及以下0.4 %0.5 %
總計100.0 %100.0 %
債務收入比：
45.01%及以上13.6 %14.2 %
38.01% - 45.00%31.5 %33.4 %
38%及以下54.9 %52.4 %
總計100.0 %100.0 %
貸款類型：
固定(1)
99.4 %99.2 %
手臂(2)
0.6 %0.8 %
總計100.0 %100.0 %
原投保貸款金額：(3)
符合貸款限額及以下97.5 %97.4 %
不合格2.5 %2.6 %
總計100.0 %100.0 %
按揭期限：
15歲及以下1.7 %1.8 %
超過15年98.3 %98.2 %
總計100.0 %100.0 %
屬性類型：
已分離的單户住宅86.9 %87.6 %
共管公寓/聯排別墅/其他附屬公寓12.4 %11.7 %
其他(4)
0.7 %0.7 %
總計100.0 %100.0 %
入住率狀態：
業主佔用97.4 %97.6 %
第二個家2.4 %2.1 %
投資者財產0.2 %0.3 %
總計100.0 %100.0 %
文檔：
減少：(5)
陳述
0.7 %1.0 %
不是
0.3 %0.2 %
完整文檔99.0 %98.8 %
總計100.0 %100.0 %

MGIC投資公司2021表格10-K|14
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現行主要風險的特點
2021年12月31日2020年12月31日
FICO得分：(6)
760及更高版本
42.1 %40.3 %
740 - 759
17.2 %17.0 %
720 - 739
13.7 %13.8 %
700 - 719
11.1 %11.2 %
680 - 699
7.9 %8.3 %
660 - 679
3.3 %3.7 %
640 - 659
2.2 %2.5 %
639及以下
2.5 %3.2 %
總計100.0 %100.0 %
(1)包括臨時回購的固定利率抵押貸款(實際上，在貸款的頭兩年，適用利率通常降低一個或兩個百分點，然後增加到原始利率)，初始利率至少在五年內固定的ARM，以及氣球付款抵押貸款(期限通常為五到七年的貸款，比貸款的攤銷期限短)。
(2)包括支付額完全隨着利率調整而調整的部門。還包括支付選擇權武器和其他具有負攤銷特徵的武器，在2021年12月31日和2020年12月31日合計分別佔主要RIF的0.1%和0.2%。如附註(1)所示，不包括初始利率至少五年固定的ARM。在2021年12月31日和2020年12月31日，LTV比率超過90%的武器分別佔主要RIF的0.1%和0.2%。
(3)符合貸款限額的貸款的原始本金餘額不超過GSE將購買的貸款的最高原始本金餘額。2019年一套房產的符合條件的貸款限額為484,350美元，2020年為510,400美元，2021年為548,250美元，2022年為647,200美元。高成本社區的限額更高，2022年為970,800美元。不合格貸款是指原始本金餘額超過合格貸款限額的貸款。
(4)包括被視為房地產的合作社和製造住房。
(5)減少文件貸款是在2009年前根據與傳統抵押貸款承銷相比核實或披露水平較低的計劃發起的，包括在貸款申請中披露借款人的收入和/或資產但沒有對這些披露進行核實的計劃(“聲明的”文件)和在貸款申請中沒有披露收入或資產的計劃(“沒有”文件)。根據行業慣例，由GSE和其他自動承保(AU)系統根據“DOC豁免”計劃批准的貸款不需要驗證借款人收入，我們將其歸類為“完整文檔”。據我們瞭解，GSE在2008年下半年終止了他們的“文檔豁免”計劃。
(6)表示貸款發起時的FICO分數。2021年，NIW在貸款發起時的加權平均“決策FICO得分”為749分，而2020年為752分。有多個借款人的貸款的FICO分數是借款人決策FICO分數中最低的。借款人的“決策FICO分數”是這樣確定的：如果有三個可用的FICO分數，則使用中間的FICO分數；如果有兩個FICO分數，則使用兩個分數中較低的一個；如果只有一個FICO分數，則使用該分數。FICO評分是基於借款人的信用記錄，由公平艾薩克公司開發的模型生成的評分。


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其他產品和服務
合同承銷.我們的一家非保險子公司為貸款人提供合同承保服務，根據合同承保貸款，以符合規定的指導方針。這些準則可能是銀行自己的準則，也可能是房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)或非GSE投資者的準則。這些服務既適用於需要私人按揭保險的貸款，也適用於不需要私人按揭保險的貸款。
其他.我們根據GSE信用風險轉移計劃提供與某些抵押相關的保險和再保險。與這些交易相關的風險目前為3.21億美元。
顧客
住宅抵押貸款的發起人，如儲蓄機構、商業銀行、抵押貸款經紀人、信用社、抵押貸款銀行家和其他貸款人，歷來都是根據流量確定抵押保險的佈局，因此是我們的客户。要從我們那裏獲得以流程為基礎的基本保險，抵押貸款人必須首先向我們申請並獲得一份抵押擔保總保單。2021年，我們最大的10個客户按流量計算產生了36%的NIW，2020年和2019年分別為41%和24%。我們與客户的關係可能會受到各種因素的不利影響，包括如果我們的保險費率高於競爭對手，我們的承保要求比競爭對手更嚴格，或者我們的客户對我們的索賠做法(包括保險單撤銷和索賠削減)不滿意。有關其他一些可能影響抵押貸款保險公司與客户關係的因素的信息，請參閲我們的風險因素，標題為“競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入，降低我們的保費收益和/或增加我們的損失”。第1A項.
銷售、營銷和競爭
銷售部和市場部。我們的員工在美國所有地區以及波多黎各和關島銷售我們的保險產品。
競爭。我們的競爭對手包括其他抵押貸款保險公司、政府機構和旨在消除購買私人抵押貸款保險需求的產品。對於Flow業務，我們和其他私人抵押貸款保險公司直接與聯邦和州政府和準政府機構競爭，主要是聯邦住房管理局和退伍軍人管理局。FHA、VA和USDA贊助政府支持的抵押貸款保險計劃，據估計，在2021年前9個月，它們合計約佔接受FHA、VA、USDA或一級私人抵押貸款保險的低首付住宅抵押貸款總額的56.7%，而2020年和2019年分別為56.1%和55.3%。有關聯邦住房管理局和退伍軍人管理局的市場份額的更多信息，請參閲上文“私人抵押保險業及其經營環境概述”。
除了來自聯邦住房管理局(FHA)、退伍軍人管理局(VA)和美國農業部(USDA)的競爭外，我們和其他私人抵押貸款保險公司還面臨着來自幾個州政府支持的抵押貸款保險基金的競爭。其他州立法機構和機構不時會考慮擴大各自州政府的權力，為住房抵押貸款提供保險。
PMI行業競爭激烈。我們相信，我們目前在保費、承保要求、財務實力(包括信用或財務實力評級)、客户關係、知名度、聲譽、管理團隊和實地組織的實力、向貸款人提供的輔助產品和服務，以及在提供和提供我們的按揭保險產品和服務方面有效利用技術和創新等方面，與其他私人按揭保險公司展開競爭。
美國PMI行業目前由六家活躍的抵押貸款保險公司及其附屬公司組成，其中包括MGIC。我們的市場份額(以NIW衡量)在2021年前9個月為20.5%，而2020年和2019年分別為18.7%和16.5%，這兩種情況下都不包括HARP再融資。(來源：房貸金融內幕).
如果我們因保險子公司的財務實力評級而無法在當前或任何未來市場有效競爭，我們未來承保的新保險可能會受到負面影響。自2008年以來，我們承保的大部分保險都是為交付給GSE或由GSE購買的貸款。每一家GSE目前的PMIER都不要求保險公司保持最低財務實力評級。不過，根據住房金融改革的演變，未來非GSE MBS的發行水平可能會有所提高。非GSE MBS的發行人在決定是否為支持這類證券的貸款購買私人抵押貸款保險時，可能會考慮財務實力評級。在給予財務實力評級時，我們相信評級機構除了考慮按揭保險人的資本是否足以承受評級機構所作假設下的極高索償情況外，亦會檢討按揭保險人的歷史和預測經營表現、特許經營風險、業務前景、競爭地位、管理層、企業策略、企業風險管理和其他因素。發佈財務實力評級的評級機構可以隨時撤銷或變更其評級。在本年度報告定稿時，MGIC的財務實力被A.M.Best評為A-(前景穩定)，被穆迪投資者服務公司評為Baa1(前景穩定)，被標準普爾評級服務評為BBB+(前景穩定)。
C.風險管理
企業風險管理
該公司有一個企業風險管理(“ERM”)框架，它認為該框架與公司業務活動(所有這些活動都與抵押信貸風險的保險或再保險有關)和戰略的規模、性質和複雜程度相稱。機構風險管理框架的主要目標之一是讓高級管理層和董事會對公司的風險管理理念和總體風險偏好有一個明確的、有充分記錄的共同理解，並有適當的監測、管理和報告機制來支持該框架。
風險治理。該公司設有一個高級管理監督委員會(“SMOC”)，該委員會在管理層作為其主要的風險管理治理機構。SMOC監督公司的ERM框架；監督公司如何使其人員、流程和技術能力與對公司至關重要的戰略和業務問題保持一致，並保持對一系列風險的企業視角

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(見下文“風險識別與評估”)；並向公司董事會風險管理委員會(“RMC”)提交報告。SMOC由公司執行副總裁和首席風險官擔任主席，首席執行官是SMOC的成員，他們是RMC的主要管理聯絡人。
董事會作為一個整體履行其風險監督職能，並通過授權其委員會履行其風險監督職能，這些委員會定期開會並向董事會全體成員報告。風險管理委員會與董事會和其他董事會委員會協調，將所有被認為對公司實現其戰略目標的能力具有最大影響的風險的監督責任分配給董事會和委員會。每個委員會的章程描述了其主要責任，包括對適用的關鍵風險的監督責任。
環境、社會和治理(“ESG”)風險治理。公司設有ESG執行委員會，在管理層支持公司對環境、健康和安全、公司社會責任、公司治理、可持續性和其他與公司相關的公共政策事項的持續承諾。在履行這項一般職責時，理事會有以下酌處權：協助制定公司關於ESG事項的總體戰略；確定可能影響公司業務、戰略、運營、業績或公眾形象的當前和新出現的ESG問題；就解決ESG事項的政策、做法、程序或披露提出建議；在必要時實施監督ESG事項的制度；監督公司圍繞ESG事項的內部和外部報告和披露；以及就股東或股東對ESG事項的關切提供建議。ESG執行理事會將定期向SMOC和公司董事會相關委員會報告。
董事會已將以下ESG事項的監督授權給以下委員會，這些委員會定期向董事會報告其行動：
•風險管理委員會：抵押信貸風險，包括與氣候變化相關的風險。
•管理髮展、提名和治理委員會：公司治理和人力資本管理政策，如高管薪酬；繼任規劃；招聘、保留和開發管理資源；員工隊伍規劃、招聘士氣和人才；多樣性和包容性倡議；以及工作環境，包括健康和安全。
•證券投資委員會：我們的投資組合；這種監督可能包括考慮ESG因素。
•審計委員會：向美國證券交易委員會提交的財務報告以及ESG報告的披露控制和程序。
•業務轉型和技術委員會：網絡安全和業務連續性。
風險管理和控制。公司建立了全公司範圍的政策、程序和流程，使其能夠識別、評估、監控和管理公司的各種
風險。對這些風險的管理是一項跨部門的工作，由首席風險官和SMOC監督。公司的內部審計職能向董事會審計委員會報告，對公司對某些企業風險的管理提供獨立的持續評估，並向審計委員會報告其結果。
風險識別和評估。公司定期監測主要風險，重點確定對公司實現其戰略目標的能力影響最大的風險或風險變化。除持續監控外，公司還通過與所有業務職能的同事舉行年度合規和風險論壇期間的研討會和討論，確定自下而上流程中的關鍵風險。鑑定過程的結果每年向SMOC報告和審查，並提交給RMC和/或全體董事會。
風險報告和溝通。公司的風險管理部門每季度向SMOC、RMC和董事會報告各種分析、報告和關鍵風險指標(“KRIS”)。對於我們最大的風險敞口，抵押貸款信用風險，這些關鍵因素包括公司的NIW、IIF、質量控制和索賠活動的風險因素，季度報告包括與指標和門檻相關的業績。其他董事會委員會也定期收到有關其監管風險的報告。
雖然該公司有上面討論的ERM框架，但它可能不能有效地識別、或充分控制或減輕我們面臨的風險。有關更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“如果我們的風險管理計劃不能有效地識別或控制或減輕我們面臨的風險，或者如果我們業務中使用的模型不準確，可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響”。
抵押貸款信用風險
我們相信按揭信貸風險受到以下因素的重大影響：

•房產所在地區的經濟狀況，包括房價和就業的變化方向；
•借款人的信用狀況，包括借款人的信用記錄、直接投資比率和現金儲備，以及當按揭餘額超過房屋價值時，有足夠資源的借款人是否願意支付抵押貸款；
•貸款產品，其中包括LTV比率、貸款工具的類型，包括該工具是提供固定還是可變付款，以及攤銷時間表、財產類型和貸款目的；
•貸款人發起貸款的做法和投保貸款的覆蓋率；以及
•保險貸款的規模。

我們認為，剔除其他因素，索賠發生率會增加：

•在經濟收縮和房價貶值期間，包括這些情況可能不會出現的時候

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在全國範圍內，與經濟擴張和房價上漲時期相比；
•對於FICO分數較低的借款人的貸款，與FICO分數較高的借款人的貸款相比；
•向DTI比率較高的借款人提供的貸款，較向DTI比率較低的借款人提供的貸款；
•與具有完整承銷文件的貸款相比，具有不完整承保文件的貸款；
•貸款成數較高的貸款，而貸款成數較低的貸款；
•重置利率明顯超過貸款發放時利率的武器；
•對於允許推遲本金攤銷的貸款，與要求每月償還本金攤銷的貸款相比；
•原貸款額超過符合貸款限額的貸款，與低於該限額的貸款相比；以及
•對於現金再融資貸款，與利率和定期再融資貸款相比。

與個人貸款或借款人相關的其他類型的貸款特徵也可能影響貸款的潛在風險。除非有其他特徵可以減輕風險，否則貸款中存在的一些高風險特徵會大大增加對這類貸款的索賠可能性。

我們收取較高的保險費，以反映我們認為與貸款相關的索賠發生率增加的風險。並不是所有較高風險的特徵都反映在我們的保費費率中；然而，2019年我們引入了MIQ，這是我們基於風險的定價系統，它基於比2018年考慮的更多的風險屬性來確定我們的保費費率。我們不能保證我們的保險費率足以反映增加的風險，特別是在經濟衰退、高失業率、房價上漲放緩或房價下跌的時期。有關更多信息，請參閲中的風險因素第1A項包括題為“我們收取的保費可能不足以補償我們的損失責任，因此，任何不足之處都可能對我們的財務狀況和經營結果產生重大影響。”

承保保險申請書。按揭保險的申請是透過我們的委託書及
未委派的選項。根據委託選擇權，申請是以電子方式提交給我們的，我們在做出保險決定時，依賴貸款人的陳述和保證，即所提交的數據是真實、準確的，並與貸款人的貸款發起文件中的文件一致。如果提交的貸款數據符合承保要求，就會立即發出為貸款提供保險的承諾。如果不符合要求，我們的一家承銷商將對貸款進行審查。未授權的申請與貸款人的貸款發放文件一起提交。我們應用我們的承保準則、資格標準和評級計劃來確定承保資格和保險費率。如果貸款符合承保範圍，我們將出具承保承諾。

從2013年開始，我們的大部分承銷要求都與房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)保持一致，這些貸款根據GSE自動承銷系統的某些審批建議接受和處理。我們的承保要求可在我們的網站上查閲，網址是：http://www.mgic.com/underwriting/index.html.在某些情況下，我們的承銷商有權批准不符合我們所有承保要求的貸款。

暴露在災難性的損失中。採購經理人指數(PMI)行業在20世紀80年代中後期經歷了災難性的虧損，與我們在2007-2013年經歷的虧損類似。有關2007年至2013年此類損失的背景信息，以及新冠肺炎疫情影響的信息，請參閲上文《私人按揭保險業及其經營環境概述》。
青少年犯罪。PMI的索賠週期通常始於保險人從貸款服務機構收到保險貸款拖欠的通知。出於報告的目的，當一筆貸款逾期兩次或兩次以上時，通常被認為是拖欠的。大多數服務商在這兩個月內向我們報告拖欠貸款。拖欠貸款的發生率受到多種因素的影響，包括借款人收入增長水平、失業、健康問題、家庭狀況、利率水平、房價升值或貶值速度以及借款人的一般信用狀況。未治癒的違法行為導致向我們索賠。參見“-Claims”。違約可以通過借款人提供當前拖欠的貸款付款，或者通過出售房產和償還抵押貸款下的所有到期金額來治癒。此外，當保單被撤銷或索賠被拒絕時，我們會將貸款從拖欠庫存中刪除。

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下表顯示了截至2017-2021年12月31日，MGIC賬簿中有保險的初級貸款和集合貸款的數量，相關的拖欠貸款數量和拖欠貸款的百分比，即違約率。
MGIC賬簿的拖欠統計數據
十二月三十一日，
20212020201920182017
主要保險：
有效的保險貸款1,164,9841,126,0791,079,5781,058,2921,023,951
拖欠貸款33,29057,71030,02832,89846,556
拖欠率--所有貸款2.8%5.1%2.8%3.1%4.6%
我們收到的索賠清單中的違約貸款211159538809954
泳池保險：
有效的保險貸款16,34218,28820,31823,67531,364
拖欠貸款4986806538591,309
拖欠率3.1%3.7%3.2%3.6%4.2%
不同的地理區域可能會經歷不同的拖欠率，這是因為每年當地的經濟條件不同，以及未治癒的拖欠行為完成止贖所需的時間長短。下表顯示了2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，前15個司法管轄區的主要違約率(基於2021年12月31日的拖欠率)。
按司法管轄區劃分的主要違約率
 202120202019
佛羅裏達*3.7 %7.5 %3.4 %
德克薩斯州3.1 %6.1 %3.3 %
伊利諾伊州*3.4 %5.9 %3.2 %
加利福尼亞3.2 %6.1 %2.1 %
紐約*4.3 %6.9 %5.3 %
賓夕法尼亞州*2.5 %4.0 %2.8 %
俄亥俄州*2.4 %4.0 %2.3 %
佐治亞州3.1 %6.2 %3.1 %
新澤西*4.1 %7.0 %3.9 %
密西根2.4 %4.0 %2.0 %
北卡羅來納州2.3 %4.2 %2.6 %
馬裏蘭州3.3 %6.0 %3.6 %
維吉尼亞1.9 %4.2 %1.9 %
路易斯安那州*5.7 %7.7 %5.2 %
印第安納州2.8 %4.4 %3.1 %
所有其他司法管轄區2.5 %4.4 %2.5 %
注：在上表中，星號表示主要使用司法止贖程序的司法管轄區，這通常會增加完成止贖所需的時間。
這些司法管轄區在2021年、2020年和2019年12月31日的主要違約率清單見#年的“管理層的討論和分析--綜合業務結果--損失和費用--損失準備金”。項目7.

索賠。索賠是由未治癒的拖欠行為或我們批准的賣空行為引起的。一項索償是否因拖欠欠款而產生，很大程度上視乎借款人在拖欠時的房屋淨值、借款人或貸款人以足以清償按揭到期款項的款額出售該房屋的能力，以及借款人和貸款人是否願意及有能力作出貸款修訂，以提供補救拖欠的方法，這在很大程度上要視乎借款人或貸款人是否有能力以足夠的金額出售該房屋，以及借款人和貸款人是否願意及有能力作出貸款修訂，以提供補救拖欠的方法。各種因素影響申領的頻率和金額，包括當地房價和就業水平，以及利率。如果拖欠進行索賠，從拖欠時間到索賠付款時間收取的任何保險費都將與索賠款項一起退還給服務機構。

根據我們的主保單條款，貸款人必須在獲得標的財產所有權(通常是通過止贖)後60天內向我們提出主要保險索賠。幾年來，從我們大約12個月的歷史經驗來看，收到與拖欠有關的索賠所需的平均時間顯著增加。這在一定程度上是由於服務商制定了新的減少損失協議，以及一些州喪失抵押品贖回權的法律發生了變化，例如，可能包括了額外審查和/或調解程序的要求。在2020年第二季度之前，我們已經開始經歷服務商處理喪失抵押品贖回權的平均時間的下降，這減少了收到與新的未治癒的拖欠相關的索賠的平均時間。在其他條件相同的情況下，拖欠和索賠之間的時間越長，索賠的規模或“嚴重性”就越大。很難估計當前和未來無法治癒的拖欠行為需要多長時間才能發展為有償索賠。鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，包括止贖暫停和忍耐計劃的影響，收到索賠時的平均未付款數量有所增加。

我們從2005年到2008年承保的大部分貸款(佔拖欠貸款總額的33%)都由主保單條款承保，除非在某些情況下，否則不限制被保險人可以包括在索賠中的累積利息年限。根據我們目前的總保單條款，被保險人只能包括貸款拖欠的前三年的累積利息。

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其他決定索賠嚴重程度的因素包括抵押貸款金額、貸款覆蓋率、減少損失的努力以及當地市場狀況。關於我們支付的主要平均索賠的信息，見項目7中的“管理層的討論和分析--綜合業務結果--淨損失和已支付的LAE”。

在提交索賠和要求提交給我們的所有文件交付後60天內，我們通常可以選擇(1)支付為保險貸款指定的承保百分比，被保險人保留基礎財產的所有權，並從最終出售財產中獲得所有收益(我們最近為絕大多數索賠付款選擇了這一選項)，或(2)支付100%的索賠金額，以換取向我們轉讓財產的良好和可銷售的所有權。當我們收到房產的所有權後，我們會把它賣給我們自己的賬户。如果我們不能及時支付索賠，我們將支付額外的利息費用。

索賠活動在主要業務賬簿的覆蓋範圍內分佈不均勻。在發放貸款保險後的頭兩年裏，通常收到的索賠相對較少。索賠活動的最高水平通常發生在貸款發放年份之後的第三年和第四年。此後，收到的索賠數量通常會以漸進的速度下降，儘管下降的速度可能會受到經濟狀況的影響，包括房價升值放緩或房價貶值。此外，當一筆貸款進行再融資時，由於新貸款取代了以前的貸款，並且是早期貸款的延續，因此新貸款的索賠頻率模式可能與其他貸款的典型模式不同。持續性、經濟狀況(包括失業)和其他因素都會影響申領活動的模式。例如，疲軟的經濟可能會導致舊業務賬簿上的索賠增加，繼續保持穩定水平，或者經歷較低的下降速度。截至2021年12月31日，我們78%的初級RIF是在2018年12月31日之後寫入的，82%的初級RIF是在2017年12月31日之後寫入的，86%的初級RIF是在2016年12月31日之後寫入的。請參閲上文“我們的產品及服務-按揭保險-有效的基本保險及按保單年度計算的有效風險”。

2021年和2020年為前15個司法管轄區(基於2021年支付的損失)和所有其他司法管轄區支付的主要損失見#年“管理層的討論和分析-綜合運營結果-虧損和費用-淨虧損和已支付的LAE”中的表格。項目7.

減少損失。在支付索賠之前，我們通常會檢查貸款和服務文件，以確定索賠金額的適當性。我們的保險單一般規定，如果服務機構沒有履行我們保險單規定的義務，包括要求通過採取合理的減損措施來減輕我們的損失，或者例如，努力及時尋求止贖或破產救濟，我們可以減少或拒絕索賠。我們把這種減少提交給我們的索賠稱為“削減”。在2021年和2020年，削減分別使我們支付的平均索賠減少了約4.4%和3.6%。新冠肺炎相關的止贖暫停和忍耐計劃從2020年第二季度開始減少了我們的索賠支付活動。一旦止贖暫停和忍耐計劃結束，很難預測削減的水平。

在查看與索賠相關的貸款文件時，我們可能會確定我們有權撤銷貸款的承保範圍。在我們的美國證券交易委員會報告中，我們將保險撤銷和拒絕索賠稱為“撤銷”和該術語的變體。從2012年開始，在更具限制性的政策條款下，我們有權取消保險的情況縮小了。由於修訂了PMIERs要求，我們修訂了我們的主保單，從2020年3月1日開始對新保險生效。對於我們在新的主保單下承保的保險，我們取消保險範圍的能力進一步受到限制，可能會導致比我們以前的主保單下更高的損失。近年來，在四分之一收到的索賠中，只有微不足道的百分比通過撤銷得到了解決。我們預計，未來幾年我們解決的索賠中，未來的撤銷不會佔很大比例。

我們的損失準備金方法結合了我們對未來撤銷、削減和撤銷撤銷和削減的估計。當我們取消保險時，我們將退還之前根據保單支付給我們的所有保費，並免除我們根據保單支付索賠的義務。由於訴訟、和解或其他因素的結果，最終實際撤銷率、削減率或倒退率與我們的估計之間的差異可能會對我們的損失產生重大影響。

當被保險人對我們撤銷保險或減少索賠的權利提出異議時，我們通常會進行討論，試圖解決爭議。如果我們不能達成和解，糾紛的最終結果可能會通過法律程序來決定。根據ASC 450-20，在與和解討論或法律程序相關的責任變得可能並可以合理估計之前，我們認為我們的索賠支付或撤銷是出於財務報告的目的而得到解決，不會產生估計損失。當我們確定損失是可能的並且可以合理估計時，我們記錄我們對可能損失的最佳估計。

我們目前正在與投保人就我們的索賠支付做法進行討論和/或訴訟。雖然合理地説，當這些問題得到解決時，我們並不是在所有情況下都會勝訴，但我們無法對潛在的責任作出合理的估計或估計的範圍。我們估計，與合理可能虧損的事項相關的最大風險約為2700萬美元。對最大風險暴露的這一估計是基於目前可獲得的信息；受到重大判斷、眾多假設以及已知和未知不確定性的影響；

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將包括我們在該等事件結束之前記錄了可能損失的事件的金額；將不時包括不同的事件；不包括利息或相應的或懲罰性的損害賠償。

損失準備金。借款人拖欠抵押貸款付款(這是觸發我們未來潛在索賠付款的事件)、向我們報告拖欠情況、貸款人收購房產(通常是通過止贖)或出售房產，以及最終支付與未治癒的拖欠或撤銷相關的索賠之間，通常會經歷一段相當長的時間，這段時間是相當長的一段時間，這段時間通常是在借款人拖欠抵押貸款付款(這是觸發我們未來潛在索賠付款的事件)、向我們報告違約情況、貸款人收購房產(通常是通過止贖)或出售房產，以及最終支付與未治癒的拖欠或撤銷相關的索賠之間經過一段很長的時間。為了確認與未報告的拖欠相關的損失的估計責任，我們通過估計拖欠庫存中將導致索賠支付的貸款數量(稱為索賠率)，並進一步估計索賠支付金額(稱為索賠嚴重性)來建立損失準備金。我們的損失準備金估計主要是根據歷史經驗建立的，包括撤銷和削減活動。根據抵押保險業的公認會計原則，我們一般不會為目前沒有拖欠的保險貸款的未來索賠建立案件準備金。

我們還設立準備金，用於支付理賠的估計成本、管理理賠過程的一般費用、律師費和其他費用(“損失調整費用”)，以及已發生但尚未向我們報告的拖欠的損失和損失調整費用(IBNR)。

我們的預留過程基於我們過去的經驗對未來事件的估計。有關我們的損失準備金方法的更多信息，請參閲“管理層的討論和分析-關鍵會計估計”。項目7。損失準備金的估計本質上是判斷的，過去影響損失準備金髮展的條件不一定會以類似的方式或程度影響未來的發展模式。有關更多信息，請參閲我們的風險因素第1A項其中包括標題為“因為我們只在貸款拖欠時才建立損失準備金，而不是基於我們對有效風險的最終損失的估計，損失可能在某些時期對我們的收益產生不成比例的不利影響”，以及“由於損失準備金估計受到不確定性的影響，已支付的索賠可能與我們的損失準備金有很大的不同。”

我們在2021年發生的虧損為6460萬美元，而2020年和2019年的虧損分別為3.648億美元和1.186億美元。我們在2020年發生的損失高於其他年份的水平，這是由於新冠肺炎疫情造成的損失。關於2019年至2021年期間發生的損失的信息，包括報告年度收到的拖欠通知與前幾年收到的拖欠通知相關的損失金額，見我們合併財務報表第8項下的附註8--“損失準備金”。
D.再保險協議
我們有配額份額再保險(“QSR”)和超額損失再保險(“XOL”)交易，為截至2021年12月31日生效的92%的風險提供各種金額的保險。這些交易使我們能夠更好地管理我們的風險狀況，因為它們減少了我們需要的資本額。
堅持遵守保險監管要求和GSE PMIER的要求，它們提供了資本減免的來源。

配額共享交易記錄。 截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的IIF中分別約有78%和76%接受配額份額再保險(“QSR”)交易。2021年和2020年，我們分別約有82%和74%的淨資產受到QSR交易的影響。
我們的QSR交易是與獨立的再保險公司進行的，覆蓋了我們2013至2016年和2019年至2022年期間承保的大部分保險的一定比例，以及2013年前和2023年至2025年期間承保的較小比例的保險。根據截至2021年12月31日的有效風險，我們QSR交易的加權平均覆蓋率為30%。

QSR交易的結構是承保保單的各種百分比的配額份額，包括讓渡佣金和利潤佣金。一般來説，根據交易，只要交易所涵蓋貸款的年損失率保持在不同的百分比以下，我們將獲得年度利潤佣金，具體取決於交易。

超額虧損交易.我們的XOL交易是與發行與再保險承保範圍掛鈎的票據(“保險掛鈎票據”或“ILN”)的特殊目的保險公司達成的。我們的XOL交易為有效承保日期為2016年7月1日至2019年3月31日和2020年1月1日至2021年5月28日(首尾兩日包括在內)的某些抵押貸款保險單相關的部分風險提供XOL再保險。

在再保險承保期內，我們保留有關合計損失的第一層，然後特別用途保險公司將提供第二層承保，最高可達未償還的再保險承保金額。我們保留超過未付再保險承保金額的損失。總XOL再保險覆蓋範圍在12.5年的10年內減少，這取決於交易，但須受某些條件的限制，因為標的擔保抵押貸款攤銷或償還，或支付抵押保險損失。特殊用途保險公司用ILN的收益為保險提供資金，總金額相當於最初的再保險承保金額。ILN對我們的任何資產都沒有追索權。ILN的收益為我們的利益存入再保險信託基金，將成為向我們支付再保險索賠和償還ILN本金的來源。
雖然為可能的貸款損失再保險並不能免除我們對投保人的責任，但它減少了我們為PMIER、評級機構和保險監管目的所需保留的未來潛在損失的資本額。根據PMIERS計算的XOL再保險交易的信用額度通常基於承保貸款的PMIERS要求以及承保範圍的附加點和分離點，所有這些都會隨着時間的推移而波動。超出PMIERs要求的再保險風險一般不給予PMIERs信用額度。GSE有權根據PMIER進一步限制再保險信貸。根據我們的再保險交易讓出的風險總信用由GSE定期審查。


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有關我們的再保險協議(包括本公司的提前解約權)的更多信息，請參見注9-“再保險，”我們的綜合財務報表在第8項，我們的風險因素在第1A項，標題為“再保險可能並不總是可用的或負擔得起的”。

E.投資組合
政策和戰略
截至2021年12月31日，我們投資組合的公允價值約為66億美元。此外，截至2021年12月31日，我們的總資產包括約3.05億美元的現金和現金等價物。截至2021年12月31日，大約6.63億美元的投資以及現金和現金等價物由我們的母公司持有，其餘的由我們的子公司持有，主要是MGIC。

截至2021年12月31日，我們大約96%的投資組合(不包括現金和現金等價物)由兩名外部投資經理管理，儘管我們保持着對投資政策和戰略的全面控制。我們繼續直接管理我們投資組合的其餘部分。除非另有説明，否則關於我們投資組合的其餘討論僅涉及我們的投資組合，而不涉及現金和現金等價物。

我們運營公司(主要是MGIC)的投資政策強調保護PMIERs資產，限制投資組合波動性，並以收益為重點最大化總回報(取決於其他目標)。我們的控股公司投資政策強調通過持有高信用質量、低波動性的資產，以最小的實現損失提供流動性。因此，我們的投資組合幾乎全部由高質量、投資級的固定收益證券組成。我們的投資組合策略考慮了税收效率。我們投資組合中免税市政證券的組合將取決於它們相對於應税等值證券的價值，這在一定程度上由聯邦法定税率決定。我們的投資政策和策略可能會根據監管、經濟和市場狀況以及我們現有或預期的財務狀況和運營要求而變化。

我們於2021年12月31日生效的投資政策限制了對除美國政府以外的單一發行人證券的投資，並通常將購買固定收益證券限制在至少有一家評級機構評級為投資級的證券。它們還限制了對外國政府和外國註冊證券以及任何單個外國的投資額。此外，指導方針要求投資組合的加權平均信用質量至少為“A”級。

單一債務人或投資類型所持股份的總市值(視情況而定)限於：
美國政府和GNMA證券沒有限制
預先退還的市政債券代管美國國債沒有限制
個別美國政府機構(1)
投資組合市值的10%
評級為“AAA”或“AA”的個別證券(2)
投資組合市值的3%
評級為“BBB”或“A”的個別證券(2)
投資組合市值的2%
外國政府和外國註冊證券(合計)(3)
投資組合市值的25%
(1)就我們的投資組合而言，美國政府機構包括所有GSE和聯邦住房貸款銀行。
(2)對控股公司而言，評級為“AA”或“AAA”的個別證券最高可佔投資組合市值的10%，評級為“BBB”或“A”的個別證券最高可佔5%。
(3)對於控股公司，外國政府或外國註冊的證券沒有最高總額限制。

有關我們投資組合中證券的信用評級的信息，請參閲“資產負債表回顧”在……裏面項目7.

投資運營
截至2021年12月31日，我們投資組合中代表的行業如下表所示：
投資組合--部門
投資組合公允價值百分比
1.法人團體42%
(二)免税城市16%
3.應納税城市22%
4.資產擔保13%
5.美國政府和機構債務
2%
6.GNMA和其他機構抵押貸款支持證券
5%
100%

我們的投資組合中沒有衍生金融工具。一年內到期、一年內到期、五年內到期、五年內到期、十年內到期、十年後到期的證券，分別佔我們固定收益投資證券總公允價值的5%、27%、28%和23%。資產支持證券和抵押貸款支持證券不包括在這些期限類別中，因為預期到期日可能與聲明的到期日不同，這取決於證券有效期內的定期付款。資產支持證券佔投資組合的13%(CLO佔6%，CMBS佔5%，其他資產支持證券佔2%)。GNMA和其他機構抵押貸款支持證券佔投資組合的5%。我們2021年、2020年和2019年的税前收益率分別為2.5%、2.6%和3.1%，2021年、2020年和2019年的税後收益率分別為2.1%、2.1%和2.5%。


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我們截至2021年12月31日的十大持有量如下表所示：
投資組合-十大持股
公允價值
(單位：千)
1 紐約大學宿舍Auth Rev$86,737 
2 摩根大通(JP Morgan Chase)59,697 
3 美國銀行(Bank Of America Corp)55,162 
4 花旗集團49,246 
5 摩根士丹利45,346 
6 芝加哥交通局43,152 
7 賓夕法尼亞州聖收費公路通信公司42,684 
8 雅典娜全球基金40,081 
9 布里奇波特市CT37,058 
10 阿納海姆CA公共基金認證34,159 
$493,322 

注：本表不包括美國政府或美國政府機構發行的證券。  

有關投資操作的更多信息，請參見注5--“投資，”在我們的合併財務報表項目8中。

F.規管
直接監管
我們受到國家保險部門的全面、詳細的監管。這些規定主要是為了保障我們的投保人，而不是為了投資者的利益。儘管範圍各不相同，但州保險法一般賦予機構或官員廣泛的監督權，以檢查保險公司，執行規則或行使自由裁量權，幾乎影響到保險業務的每一個重要方面。

一般而言，對我們子公司業務的監管涉及以下幾個方面：
•最低資本水平和充足率；
•關於應急儲備的要求；
•保險費率與定價歧視；
•營業執照；
•保單表格；
•可保貸款；
•關於財務狀況的年度報告和其他報告；
•資產、負債的列報依據；
•再保險要求；
•對投資組合中可以持有的投資工具類型的限制；
•隱私；
•證券保證金；
•關聯公司之間的交易；
•限制具有誘使貸款人與保險公司開展業務的效果的交易；
•網絡安全；
•應付股息限額(有關MGIC應付給我們的股息限額的説明，請參閲注14-“法定資料，”在我們的合併財務報表的第8項中)；
•高級職員及董事的適任情況；及
•索賠處理。

未來的監管預計將解決算法、人工智能以及數據和分析的使用，以確定定價和其他目的。
我們的總部所在地威斯康星州通過了“風險管理和自身風險與償付能力評估法案”(Risk Management And Own Risk And Solvency Review Act)，其中要求我們至少每年進行一次自己的風險和償付能力評估(“ORSA”)，以評估與我們的業務相關的重大風險以及我們當前和預計的未來償付能力狀況；並保持一個風險管理框架，以評估、監控、管理和報告重大風險。威斯康星州還採納了NAIC示範法案的年度企業風險報告和“公司治理披露”要求。

包括我們所在地威斯康星州在內的16個司法管轄區的保險法要求抵押貸款保險人保持相對於RIF(或類似措施)的最低法定資本，以便抵押貸款保險人繼續承保新業務。我們將這些要求稱為“國家資本金要求”。雖然不同司法管轄區的要求有所不同，但目前最常見的州資本要求允許的最高風險資本比率為25：1。威斯康星州並不使用風險資本比率來監管資本，而是要求最低投保人頭寸。MGIC的“投保人頭寸”包括其淨資產或盈餘以及或有準備金。

截至2021年12月31日，MGIC的風險與資本比率為9.5：1，低於具有國家資本金要求的司法管轄區允許的最高比率，其投保人頭寸比所需的MPP(19億美元)高出34億美元。

NAIC此前宣佈計劃修改抵押貸款保險公司的最低資本和盈餘要求，這些要求在其抵押貸款保證保險模式法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中有所規定。2019年12月，一個由州監管機構組成的工作組發佈了修訂後的抵押貸款保證保險模範法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基於風險的資本框架的曝光稿，以建立抵押貸款保險公司的資本金要求，儘管NAIC必須在此之前提出修訂資本金要求的日期尚未確定。見我們的風險因素“我們可能無法繼續滿足GSE的抵押貸款保險人資格要求，我們的回報可能會下降，因為我們被要求保持明顯更多的資本，以保持我們的資格”，以及“國家資本要求可能會阻止我們繼續不間斷地承保新保險”。第1A項，有關監管我們資本充足率的規定以及我們對未來資本狀況的預期的信息。有關我們目前資本狀況的信息，請參閲第7項中的“管理層的討論和分析--流動性和資本資源--資本充足率”。

我們必須建立法定會計或有損失準備金，數額相當於賺取保費的50%。除非保險條例允許，這些金額在10年內不能提取。與監管部門合作

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經批准後，按揭保險公司如蒙受的損失超過某歷年淨保費的35%，可提早從應急儲備金中提取。儘管MGIC持有的資產超過其最低法定資本要求和PMIERs財務要求，但MGIC支付股息的能力受到保險監管的限制。一般而言，超過訂明限額的股息會被視為“非常股息”，如保監處不批准，則不會派發股息。無需保監處批准而可支付的普通股息水平按年確定。如果建議的股息金額加上在股息支付日前12個月支付的股息超過普通股息水平，那麼股息就是非常股息。截至2021年12月31日，MGIC可以在沒有保監處批准的情況下支付1.22億美元的普通股息，但不考慮之前12個月支付的股息。2021年，MGIC向控股公司支付了4億美元的現金和投資股息。有關詳細信息，請參閲注14-“法定資料，”在我們的合併財務報表項目8中。

按揭保險費率受國家監管，以保護投保人免受費率過高、不足或不公平歧視的不利影響，並鼓勵保險市場的競爭。保險費率的任何提高都必須是合理的，通常是基於保險公司的虧損經驗、費用和未來趨勢分析。一般的抵押貸款違約經歷也可能被考慮在內。保費費率受到州監管機構的審查和挑戰。

抵押貸款保險公司一般是單線公司，僅限於承保住宅抵押貸款保險業務。儘管作為一家保險控股公司，我們被禁止在沒有提交相關保險部門的情況下(在某些情況下，事先得到相關保險部門的批准)與MGIC或我們的其他保險子公司進行某些交易，但我們的非保險業務不受保險公司監管。

威斯康星州的保險法規一般規定，除非獲得控制權的交易已獲得保監處的批准，否則任何人都不能獲得對我們的控制權。這些規定規定，當一個人擁有或有權投票超過10%的有投票權的證券時，就有一項可推翻的控制權推定。此外，MGIC持有執照的其他州的保險法規要求在某人獲得對我們的控制權之前的特定時間通知該州的保險部門。如果這些州的監管機構不批准控制權的變更，我們在不批准的州開展業務的執照可能會被終止。有關適用於我們和我們的行業的監管程序的更多信息，請參閲“我們受到全面的監管和其他要求，我們可能無法滿足這些要求”。第1A項.

CFPB實施法律的規則要求抵押貸款機構在發放信貸之前做出支付能力的決定，這些規則影響到正在發放的貸款的特徵和可供保險的貸款額。我們不確定CFPB是否會發布任何其他影響我們業務的規則或規定。這樣的規章制度可能會對我們產生實質性的不利影響。

作為傳統抵押貸款的最重要的買家和賣家，以及私人抵押保險的受益者，房地美和房利美強制金融和其他
私營抵押貸款保險人有資格承保出售給GSE的貸款的要求(如上所述，這些要求被稱為“PMIER”)。這些規定可能會不時更改。根據我們對PMIER財務要求的解讀，截至2021年12月31日，MGIC的可用資產總額為57億美元，比其最低要求資產高出22億美元。MGIC符合PMIER的要求，並有資格為GSE購買的貸款提供保險。如果MGIC不再有資格為其中一家或兩家GSE購買的貸款提供保險，這將顯著減少我們新業務的數量。有關可能對我們遵守PMIERs產生負面影響的事項的信息，請參閲我們的風險因素，標題為“我們可能無法繼續滿足GSE的抵押貸款保險人資格要求，我們的回報可能會下降，因為我們被要求保持明顯更多的資本，以維持我們的資格”。第1A項.

自2008年以來，FHFA一直是GSE的監管機構，並有權控制和指導它們的運營。聯邦政府通過GSE託管在住宅住房金融系統中扮演的角色越來越多，這可能會增加GSE的商業實踐改變(包括通過行政行動)的可能性，這種改變對我們有實質性的不利影響，而且GSE的章程會因新的聯邦立法而改變。有關影響我們業務的GSE業務實踐的更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“GSE業務實踐的變化、改變其章程的聯邦立法或GSE的重組可能會減少我們的收入或增加我們的損失”。第1A項

間接監管
我們還間接但顯著地受到影響抵押貸款購買者的法規(如房地美和房利美)和影響政府保險公司(如聯邦住房管理局和退伍軍人管理局)以及貸款人的法規的影響。私人抵押貸款保險公司，包括MGIC，高度依賴聯邦住房立法和其他法律法規，因為它們影響到對私人抵押貸款保險的需求和總體上的住房市場。這些法律法規不時會被修改，從而影響到來自政府機構的競爭。國會和某些聯邦機構不時討論改革或修改聯邦住房管理局(FHA)和政府全國抵押貸款協會(Government National Mortgage Association)的提案，後者將聯邦住房管理局承保的抵押貸款證券化。

根據適用的法規，抵押保險通常可以被認為是RESPA的一種“結算服務”。除某些例外情況外，一般來説，RESPA禁止任何人根據提交和解服務的協議或諒解給予或接受任何“有價值的東西”。

HOPA規定，在滿足某些條件後，應借款人的請求自動終止或取消私人按揭保險。有關更多信息，請參閲項目1.B中的“我們的產品和服務”。

FCRA對信用報告信息的允許使用施加了限制。聯邦貿易委員會(Federal Trade Commission)的一些工作人員和聯邦法院對FCRA的解釋是，要求抵押貸款保險公司在抵押貸款保險申請被

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在審查消費者信用的基礎上，拒絕或以低於申請貸款計劃的最優惠利率提供貸款。

貨幣監理署(Office Of The Comptroller Of The Currency)、聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board)和聯邦存款保險公司(FDIC)對其監管下投保貸款機構的房地產貸款有統一的指導方針。指引訂明，按揭成數達九成或以上的住宅按揭貸款，應以按揭保險或可隨時出售的抵押品形式獲得適當的信貸提升，但指引並無指明承保深度百分比。

貸款人必須遵守各種法律，包括住房抵押貸款披露法、社區再投資法、平等信用機會法、TILA、HOPA、抵押貸款許可的安全和公平執法法、FCRA、公平收債行為法、Gramm-Leach-Bliley法和公平住房法，房利美和房地美受各種法律的約束，包括與政府支持的企業相關的法律，這些法律可能會強制要求增加對中低端貸款的義務或提供激勵

不能保證影響這些機構和實體的其他聯邦法律和法規不會改變，也不能保證不會通過會對私人抵押貸款保險業產生不利影響的新立法或法規。

G.人力資本
1957年，MGIC的創始人馬克斯·卡爾(Max Karl)開創了私人抵押貸款保險的現代形式，努力讓人們更容易擁有住房。自那以後的65年裏，我們已經幫助1350萬人更快地擁有了住房。每一天，我們的努力都基於這樣的認識，即我們的產品幫助房主和他們的家庭，併為更強大的社區做出貢獻。社區的重要性影響着我們所做的一切：包括我們如何看待我們努力為同事創造的體驗和環境，以及我們如何影響我們周圍的世界。
2021年，我們把重點放在了聯繫的需求上，包括加強團隊內部的溝通，優先考慮同事的健康和機會，打破障礙，回饋當地。我們以人為本的工作是多方面的，但都與我們的立國之本息息相關。
下表提供了截至2021年12月31日我們員工的精選人口統計信息。
人口統計數據(截至2021年12月31日)
同事人數711 *
平均任期14年
女性百分比59%
種族/少數民族百分比16%
離職率9%
平均年齡50
*同事的數量不包括“隨叫隨到”的同事。隨叫隨到的同事人數可能有很大差異，這主要是因為對合同承保服務的需求發生了變化。近年來，隨叫隨到的同事數量從不到25人到110多人不等。

新冠肺炎迴應與職場變革
我們同事的健康和安全對我們非常重要，為他們提供有效履行職責所需的資源和支持也非常重要。我們的領導層定期與同事溝通，自新冠肺炎推出以來，我們已經部署了新的方法，包括新的MGIC內部網，以支持更緊密的同事體驗。各級領導和同事都從新冠肺炎倡導的工作場所靈活性中發現了價值，因此我們採用了混合工作模式作為我們的新運營方式。因此，我們投入了大量的時間和資源來規劃、培訓和更新我們的技術，使我們的團隊做好以新的方式合作的準備，同時試圖保持公平、生產力和支持，無論工作在哪裏進行。
多樣性、公平性與包容性
MGIC致力於創造一種員工體驗，通過多樣化的團隊和包容性的協作來吸引、開發、聘用和留住優秀人才。我們在2021年對多樣性、公平和包容性工作的顯著擴展包括：
•創建專用的社區和包容性顧問角色
•與All-in-Milwaukee建立關係，All-in-Milwaukee是一個教育合作伙伴聯盟，幫助有限收入、高潛力的學生從大學畢業
•簽署CEO促進多樣性和包容性的行動誓言
•繼續參與密爾沃基大都會商業協會的“首選區域”倡議，以增加布萊克和布朗在管理角色中的代表性
•支持理想(包容性和多樣性鼓勵真正的領導力)，我們的商業資源小組在2021年讓47%的家庭辦公室同事參加了許多演講和網絡活動
總獎勵和人才實踐
我們的總獎勵計劃旨在提供一套具有競爭力的福利和薪酬要素，以認識到我們員工及其家庭的獨特需求。所有MGIC的全職同事都有資格參加我們的健康計劃，該計劃除了全面的醫療、牙科和視力計劃外，還通過我們廣受歡迎的健康獎勵計劃來調整健康水平。我們還認識到財務健康是福祉的一部分，因此目前提供退休計劃，包括固定收益養老金計劃和401(K)計劃。

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確定的繳費計劃，包括公司匹配和可自由支配的年度利潤分享繳款。
我們的人才實踐反映了我們致力於創造積極的同事體驗，並投資於發展和職業發展。2021年，我們實施了有針對性的工具和培訓，以進一步磨練對未來工作最關鍵的技能集。對於管理者來説，這意味着強調在混合環境中有效地領導。對於我們的技術角色，我們在技能提升和認證方面進行了投資。我們的同事可以使用自定進度的LinkedIn學習課程，使他們能夠在最適合自己的日程安排的時間和方式追求個人的職業目標。我們還提供虛擬研討會和精心策劃的第三方資源，以滿足特定羣體和個人的獨特需求。除了開發之外，我們還增強了同事生命週期的多個階段，特別是入職(更新以提高不同地點的清晰度和公平性)和績效。
同事情緒
為了確保我們為同事提供豐富的體驗，MGIC通過每年一次的敬業度調查來衡量員工的情緒。2021年，我們看到參與率為86%。我們還使用了一個新的調查平臺來管理調查，該平臺旨在提高領導對團隊結果的可見性，並將注意力集中在行動計劃上。根據調查收集的信息和見解，我們確定了優勢/機會領域，並與我們的董事會和執行領導層分享了這些優勢/機會。
社區參與
作為一家業務建立在擁有住房基礎上的公司，強大和安全的社區的價值是我們所做一切的核心。我們對社區的承諾有很強的慈善和志願服務成分，2021年包括：
•將我們的志願服務和社區捐贈計劃打着旗號正規化一起回饋社會
•每年為每位同事提供半天帶薪志願者假期
•在全國志願者週期間通過午餐和學習展示社區合作伙伴
•參加聯合之路的貸款高管項目
•與All-in-Milwaukee建立關係，All-in-Milwaukee是一個教育合作伙伴聯盟，幫助有限收入、高潛力的學生從大學畢業
•加入威斯康星大學密爾沃基分校的行業連接項目，該項目為商科學生提供在適用的商業環境中的實踐項目經驗



H.網站訪問
我們以電子方式向美國證券交易委員會提交這些材料後，在合理可行的範圍內儘快免費提供我們的Form 10-K年度報告、Form 10-Q季度報告、Form 8-K當前報告以及對提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)的那些報告的修訂。這些報告和修正案可通過我們網站(http://mtg.mgic.com).)上的“報告和備案”鏈接獲取本報告中包含我們的網站地址只是一種非主動的文本參考，並不打算通過引用將我們網站上的信息包括或合併到本報告中。

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第一部分
第1A項。風險因素
如下所示，“我們”、“我們”和“我們”是指MGIC投資公司的綜合業務，或者根據上下文，是指MGIC投資公司；“MGIC”是指抵押擔保保險公司。

我們的實際結果可能會受到以下風險因素的影響。這些風險因素是這份年報不可或缺的一部分。這些風險因素還可能導致實際結果與我們可能做出的前瞻性陳述中預期的結果大不相同。前瞻性陳述包括與歷史事實以外的事項有關的陳述，包括本質上涉及未來事件的事項。其中，包含諸如“相信”、“預期”、“將會”或“預期”等詞彙或具有類似重要性的詞彙的表述均為前瞻性表述。我們不承擔任何義務來更新我們可能作出的任何前瞻性陳述或其他陳述，即使這些陳述可能受到前瞻性陳述或其他陳述之後發生的事件或情況的影響。除本年度報告提交給證券交易委員會的時間外，本年度報告的任何讀者都不應依賴這些陳述的最新版本。
與新冠肺炎大流行相關的風險因素
新冠肺炎疫情可能會對我們未來的財務業績、業務、流動性和/或財務狀況產生實質性影響。
新冠肺炎疫情對我們2020年的財務業績產生了實質性影響。雖然不確定，但新冠肺炎疫情對公司未來的財務業績、業務、流動性和/或財務狀況的影響也可能是重大的。影響的大小將受到各種因素的影響，包括美國疫情的持續時間和嚴重程度、減少新冠肺炎傳播的努力、失業率水平，以及政府為減輕新冠肺炎造成的經濟損害而採取的房利美和房地美(下稱“GSE”)倡議和行動(包括抵押貸款容忍和修改計劃)的影響。

新冠肺炎疫情可能會以各種方式影響我們的業務，包括以下幾個方面，這些風險因素的其餘部分將對每一個方面進行更詳細的描述：
•如果拖欠的數量增加，我們造成的損失就會增加。當收到逾期兩次或以上付款的貸款的拖欠通知，以及我們估計在會計期間結束前拖欠但尚未向我們報告拖欠通知的貸款(包括在我們所説的“IBNR”中)時，我們就建立保險損失準備金。此外，我們目前對我們將收到索賠的拖欠數量以及每筆索賠的金額或嚴重性的估計可能會增加。
•根據政府資助企業的私人按揭保險人資格規定，我們可能需要持有更多資本，這項規定一般要求拖欠貸款的資本金高於履行貸款的資本金，並隨着拖欠貸款的欠款數目增加而要求持有更多資本金。
•如果拖欠的數目增加，隨着時間的推移，我們必須支付的索賠數目通常也會增加。
•我們進入再保險和資本市場的機會可能有限，我們能夠進入這些市場的條款可能沒有我們之前交易的條款那麼有吸引力。
與抵押保險業相關的風險因素及其監管
國內經濟低迷或房價下跌可能會導致更多房主違約，我們的損失也會增加，我們的回報也會相應減少。
損失是由於降低借款人支付抵押貸款的能力或意願的事件造成的，如失業、健康問題、家庭狀況，以及抵押貸款餘額是否超過房屋價值(扣除銷售相關費用)。經濟狀況惡化，包括失業率上升，通常會增加借款人沒有足夠收入償還抵押貸款的可能性，也可能對房價產生不利影響，這反過來可能會影響有足夠資源的借款人在抵押貸款餘額超過房屋價值(扣除與銷售相關的費用)時支付抵押貸款的意願。
美國聯邦住房金融局(FHFA)的經季節調整的僅限購買的美國房價指數基於抵押貸款已被房利美或房地美購買或證券化的單户房產，該指數顯示，2021年前11個月房價上漲15.9%，2020、2019年、2018年和2017年的漲幅分別為11.5%、5.4%、5.7%和6.3%，這一指數顯示，房價在2021年的前11個月上漲了15.9%，而2020、2019年、2018年和2017年的漲幅分別為11.5%、5.4%、5.7%和6.3%。一些市場的房價收入比超過了歷史平均水平，部分原因是最近房價的上漲超過了收入的增長。即使沒有因房屋需求下降而導致經濟狀況惡化的情況，房價也可能會下降，這可能是因為買家對未來升值潛力的看法發生了變化，更嚴格的承保標準、更高的利率、抵押貸款利息免税額的變化、組建家庭的速度下降，或者其他因素導致了抵押貸款信貸的限制和成本。
高失業率可能導致貸款拖欠和保險索賠增加；然而，考慮到當前市場環境的不確定性，包括對新冠肺炎大流行的持續時間和嚴重程度的不確定性；減少新冠肺炎傳播的努力；政府支持企業、各州和市政當局頒佈的忍耐計劃的影響；以及過去和未來政府刺激計劃的影響，增長很難預測。
對聯邦保險的抵押貸款(包括交付給GSE或由GSE購買的抵押貸款)的忍耐期允許暫停支付抵押貸款長達18個月：最初的忍耐期長達6個月；如果借款人在與服務機構聯繫後提出要求，最長可延長至18個月。

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6個月；對於截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐計劃中的貸款，額外延長最多6個月，但有一定的限制。在某些情況下，服務機構將無法就延長容忍計劃與借款人聯繫，並且該計劃將在沒有延長或進一步延長(視情況而定)的情況下到期。無法聯繫到借款人並且不在忍耐計劃中的拖欠貸款可能比忍耐計劃中的拖欠貸款更有可能導致索賠。
從歷史上看，忍耐計劃減少了我們在受影響貸款上的損失。然而，考慮到圍繞新冠肺炎長期經濟影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關準備金對我們損失發生率的最終影響。截至2020年6月30日，在我們的拖欠庫存中報告為忍耐的46,684筆貸款中，截至2021年12月31日，85%的貸款不再處於違約庫存中；4%的貸款仍在拖欠庫存中，並向我們報告為忍耐；11%的貸款仍在拖欠庫存中，但不再報告為忍耐。截至2021年12月31日，我們的拖欠清單中有11,137筆或33%的貸款被報告為忍耐，其中40%、12%、12%和10%的貸款分別達到了15個月、12個月、9個月和6個月的忍耐計劃週年紀念日。當忍耐結束時，貸款拖欠是否會得到治癒(包括通過修改)，將取決於當時借款人的經濟狀況。兩家政府支持企業已經為新冠肺炎忍耐計劃結束的借款人推出了具體的貸款解決方案。如果服務機構無法聯繫借款人確定貸款解決方案，忍耐計劃將結束，貸款可能仍然拖欠。與無法治癒的拖欠相關的損失的嚴重程度將取決於當時的經濟狀況，包括房價。
GSE購買或證券化的抵押貸款的止贖暫停到2021年7月31日。根據CFPB的一項規定，除有限的例外情況外，該規定在提交120天拖欠貸款申請止贖之前，要求服務商確保至少滿足一項臨時程序保障措施。該規定有效期至2021年12月31日。隨着CFPB規則的到期，喪失抵押品贖回權和索賠的情況很可能會增加。
我們可能無法繼續滿足GSE的私人抵押貸款保險人資格要求，如果我們被要求保持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會下降。
我們必須遵守GSE的PMIER，才有資格為交付給該GSE或由該GSE購買的貸款提供保險。PMIER包括財務要求，以及業務、質量控制和某些交易審批要求。PMIER的財務要求要求按揭保險人的“可用資產”(一般僅限於保險人流動性最強的資產)等於或超過其“最低要求資產”(該最低要求資產通常基於保險人有效的風險賬簿，根據具有多個風險維度的因素表計算，扣除根據再保險協議放棄的風險所給予的信用)。
根據我們對PMIER的解讀，截至2021年12月31日，MGIC的可用資產總額為57億美元，比其最低要求資產高出22億美元。MGIC符合規定
與PMIER合作，並有資格為GSE購買的貸款提供保險。我們的“最低要求資產”反映了在我們的再保險交易中讓出的風險的信用，這在我們標題為“風險因素”的“風險因素”中進行了討論。“我們承保的業務組合會影響我們根據PMIER規定的最低要求資產、我們的保費收益率以及虧損發生的可能性。”超額損失再保險交易在PMIERS項下計算的信用額度一般是根據承保貸款的PMIERS要求以及承保範圍的附加點和分離點計算的，所有這些都會隨着時間的推移而波動。超出PMIERs要求的再保險風險一般不給予PMIERs信用額度。GSE有權根據PMIER進一步限制再保險信貸。有關我們每筆超額損失再保險交易計算的PMIERs積分，請參閲我們的投資者網站上發佈的季度補充資料。我們不會將這些副刊或我們投資者網站中包含的信息作為本報告的一部分，或通過引用的方式將其納入本報告。由於放棄的風險，我們有可能在未來一段時間內得不到目前的信用水平。此外，我們在未來的再保險交易中獲得的信用水平可能不同於我們在現有交易中獲得的信用水平。如果MGIC不被允許在PMIERs下獲得一定的信用水平，在某些情況下，MGIC可以終止再保險交易，而不會受到懲罰。
PMIER通常要求我們持有的拖欠貸款的最低要求資產比履行貸款的最低要求資產要多得多，而且隨着拖欠貸款的欠款數量的增加，我們需要持有的最低要求資產也會增加。如果新冠肺炎疫情或其他因素導致的貸款拖欠數量增加，可能會導致我們需要的最低資產超過我們的可用資產。我們無法預測拖欠貸款的最終數量。
如果我們的可用資產低於我們的最低要求資產，我們將不符合PMIER。PMIER提供了一份針對抵押貸款保險人違規行為的補救行動清單，並由GSE酌情決定可能採取的額外行動。在極端情況下，GSE可能會暫停或終止我們為其購買的貸款提供保險的資格。這種暫停或終止將大大減少我們承保的新保險(“NIW”)的金額；其中大部分是為交付給GSE或由GSE購買的貸款。除了與拖欠貸款相關的最低要求資產增加外，可能對MGIC繼續遵守PMIER財務要求的能力產生負面影響的因素包括：
•GSE可能會讓PMIER在未來變得更加繁重。PMIER規定，決定最低所需資產的因素將定期更新，或者如果宏觀經濟狀況或貸款表現發生重大變化，則根據需要進行更新。我們預計定期更新的頻率不會超過每兩年一次。PMIER聲明，GSE將在因素更新生效日期前180天發出通知；但是，GSE可以隨時修改PMIER，包括對我們公司施加特定限制。
•由於GSE監管資本要求的變化，可能會對PMIER產生未來的影響。2020年，FHFA通過了一項規則，其中包含了GSE的資本框架，通常情況下，GSE的資本框架將成為

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自聯邦食品和藥物管理局對適用的GSE的託管終止之日起生效。2021年9月，FHFA發佈了一份擬議規則制定通知，將修改這一資本框架。當最終的GSE資本要求確定並生效後，它們可能會影響抵押貸款保險商所需持有的最低資產要求。
•我們未來的經營業績可能會受到其餘這些風險因素中討論的問題的負面影響。這些問題可能會減少我們的收入，增加我們的損失，或者需要使用資產，從而造成可用資產的缺口。
如果MGIC未來需要資本，我們的控股公司可能無法提供資本，因為對控股公司資源的競爭需求，包括償還債務。
因為我們只在貸款拖欠時建立損失準備金，而不是根據對有效風險的最終損失的估計，損失可能在某些時期對我們的收益產生不成比例的不利影響。
根據美國普遍接受的會計原則，我們只有在收到逾期兩次或以上的保險貸款的拖欠通知，以及我們估計是拖欠但尚未收到拖欠通知的貸款(我們將其包括在“IBNR”中)的情況下，才為保險損失和損失調整費用建立案例準備金。非拖欠貸款可能造成的損失不會反映在我們的財務報表中，除非存在保費不足的情況。如果預期未來損失和費用的現值超過預期未來保費的現值，並且已經為適用貸款建立了損失準備金，則將記錄保費不足。因此，隨着拖欠貸款的出現，目前沒有拖欠的貸款未來發生的損失可能會對未來的業績產生實質性影響。截至2021年12月31日，我們已經建立了案例準備金，並在我們的拖欠庫存中報告了33290筆貸款的損失，我們的IBNR準備金總計2700萬美元。由於新冠肺炎大流行，我們拖欠庫存中的貸款數量可能會從這一水平增加，我們遭受的損失可能會增加。新冠肺炎大流行對違約數量和造成的損失的影響將受到各種因素的影響，包括我們的風險因素中討論的那些因素“新冠肺炎疫情可能會對我們的財務業績、業務、流動性和/或財務狀況產生實質性影響。”
由於損失準備金估計受到不確定性的影響，已支付的索賠可能與我們的損失準備金有很大不同。
當我們建立案件準備金時，我們估計拖欠貸款的最終損失是通過估計將導致索賠付款的此類貸款的數量(“索賠利率”)，並進一步估計索賠付款的金額(“索賠嚴重性”)。我們的估計包括預期的治療、減少損失的活動、撤銷和削減。損失準備金的建立具有內在的不確定性，需要管理層的判斷。我們的實際索賠金額可能與我們估計的損失準備金有很大不同。我們的估計可能會受到幾個因素的影響，包括地區或國家經濟狀況的變化，過去和未來的影響
政府為減輕新冠肺炎疫情造成的經濟損害而採取的政府舉措和行動(包括暫停喪失抵押品贖回權和抵押貸款忍耐和修改計劃)，努力減少新冠肺炎的傳播，以及改變收到索賠之前貸款的拖欠時間長度。在其他條件相同的情況下，貸款在收到索賠之前拖欠的時間越長，其嚴重性就越大。由於暫停喪失抵押品贖回權和忍耐計劃，收到索賠的平均時間增加了。經濟狀況的變化可能包括失業率的變化，包括新冠肺炎大流行導致的長時間失業，這可能會影響借款人償還抵押貸款的能力；以及房價的變化，當房屋價值低於抵押貸款餘額時，可能會影響借款人支付抵押貸款的意願。新冠肺炎疫情的經濟影響可能不成比例地集中在某些地理區域。有關我們有效保險的地域分散情況的信息可在我們的Form 10-K年度報告和Form 10-Q季度報告中找到。即使在穩定的經濟環境下，索賠比率和索賠嚴重程度估計的變化也可能對我們未來的業績產生實質性影響。發生的損失總體上遵循了一種季節性趨勢，即下半年的信貸表現弱於上半年，新的違約通知活動較高，治癒率較低；然而，新冠肺炎疫情的影響在2020年和2021年影響了這一模式。
如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響。
私人按揭保險的其他選擇包括：
•使用私人抵押保險以外的風險緩解和信用風險轉移技術的投資者，或者接受信用風險而沒有信用增強的投資者，
•貸款人和其他投資者在投資組合中持有抵押貸款並進行自我保險，
•使用聯邦住房管理局(FHA)、美國退伍軍人事務部(VA)和其他政府抵押貸款保險計劃的貸款人，以及
•貸款機構使用搭載結構來避免私人抵押貸款保險，例如第一抵押貸款的LTV比率為80%，第二抵押貸款的LTV比率為10%、15%或20%，而不是擁有私人抵押貸款保險的90%、95%或100%LTV比率的第一抵押貸款。
GSE的章程通常要求對低首付抵押貸款(貸款金額超過房屋價值的80%)進行信用增強，才能使此類貸款有資格被GSE購買。貸款人一般會在一手按揭市場交易中購買私人按揭保險，以滿足這項信用提升的要求。2018年，GSE啟動了二級抵押貸款市場計劃，由各種(再)保險公司提供貸款級別的抵押貸款違約保險，這些公司不是PMIER監管的抵押貸款保險公司，也不是由貸款人選擇的。這些計劃目前只佔低首付市場的一小部分，與傳統的私人抵押貸款保險競爭，由於保單條款的不同，它們可能會提供

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保費利率低於目前流行的單一保費貸款人支付的按揭保險(“LPMI”)利率。我們不時地參加這些項目。請參閲我們的風險因素，標題為“改變政府支持企業的商業慣例、改變其章程的聯邦立法或重組政府支持企業可能會減少我們的收入或增加我們的損失。“討論政府支持企業的各種商業實踐，這些實踐可能會被改變，包括通過擴展或修改這些計劃。
GSE(和其他投資者)還使用了其他不涉及傳統私人抵押貸款保險的信用增強形式，例如參與在資本市場執行的與信用掛鈎的票據交易，或使用其他形式的債務發行或證券化，將信用風險直接轉移給其他投資者，包括競爭對手和MGIC的附屬公司；使用其他風險緩解技術，同時降低私人抵押貸款保險覆蓋水平；或在沒有信用增強的情況下接受信用風險。
FHA在接受FHA、VA、USDA或一級私人抵押貸款保險的低首付住宅抵押貸款中的份額在2021年前三個季度為23.9%，2020年為23.4%，2019年為28.2%。從2012年開始，FHA的份額一直低至23.4%(2020年)，高達42.1%(2012年)。影響聯邦住房管理局市場份額的因素包括聯邦住房管理局、退伍軍人管理局、私人抵押貸款保險商和政府支持企業的相對利率和費用、承保指導方針和貸款限額；貸款人對聯邦住房管理局和政府支持企業計劃下的法律風險的看法；聯邦立法和計劃使聯邦住房管理局可以靈活地建立新產品；與向政府支持企業出售貸款進行證券化相比，貸款機構對金利美擔保的貸款進行證券化預計將獲得的回報；以及政策條款上的差異。總統行政當局將重點放在公平住房融資和可持續住房機會上，這增加了聯邦住房管理局降低抵押貸款保險費率的可能性。這樣的降低利率將對我們的淨資產產生負面影響；然而，考慮到影響FHA市場份額的許多因素，很難預測影響。此外，我們無法預測影響FHA在新保險中所佔份額的因素未來將如何變化。
退伍軍人管理局在接受FHA、VA、USDA或一級私人抵押貸款保險的低首付住宅抵押貸款中的份額在2021年前三個季度為30.9%，2020年為30.9%，2019年為25.2%。從2012年開始，退伍軍人管理局的份額一直低至22.8%(2013年)，高達30.9%(2020年和2021年前三季度)。我們認為，近年來退伍軍人管理局的市場份額普遍上升，這是因為符合退伍軍人管理局計劃的借款人數量增加，該計劃提供100%的LTV比率貸款，並收取可包括在貸款金額中的一次性資助費，以及因為符合條件的借款人在為抵押貸款進行再融資時選擇使用退伍軍人管理局計劃。
GSE業務實踐的改變、改變其章程的聯邦立法或GSE的重組可能會減少我們的收入或增加我們的損失。
我們的新貸款大部分是用於政府資助企業購買的貸款，因此，政府資助企業的商業慣例對我們的業務有很大影響。GSE已被要求向FHFA提交公平住房融資計劃。我們的計劃是
確定和解決可持續住房機會的障礙，包括政府支持企業在未來三年推進住房金融公平的目標和行動計劃。行動計劃在最終敲定後，可能包括降低歷史上服務不足的借款人的抵押貸款成本的方法，包括抵押貸款保險成本。GSE的行動計劃可能會改變GSE的某些業務做法，而這些變化可能會影響抵押貸款保險業。目前影響抵押貸款保險業的政府支持企業的業務做法包括：
•GSE的PMIER，其財務要求在我們的風險因素中進行了討論，標題為“我們可能無法繼續滿足GSE的私人抵押貸款保險人資格要求，如果要求我們維持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會下降。”
•在我們題為“風險因素”的風險因素中討論了對政府支持企業信用增強替代形式參與者的資本和抵押品要求。“如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響.”
•在受GSE章程限制的情況下，當私人按揭保險被用作低首付抵押貸款所需的信用增強時，私人按揭保險的承保水平(GSE通常要求高於其章程要求的抵押保險承保水平；所需承保水平的任何變化都將影響我們承保的新風險)。
•GSE對需要私人抵押貸款保險的貸款評估的貸款水平、價格調整和擔保費(這會導致借款人成本更高)的金額。2022年1月，FHFA宣佈有針對性地提高某些高餘額貸款和第二套住房抵押貸款的貸款水平價格調整。GSE資本框架一旦敲定，可能會導致GSE提高擔保費。
•政府支持企業是否選擇或影響抵押貸款機構對提供保險的抵押保險公司的選擇。
•決定哪些貸款有資格由GSE購買的承銷標準，這可能會影響抵押保險公司承保的風險的質量和抵押貸款的可用性。
•在達到法律規定的取消門檻之前可以取消抵押保險覆蓋的條款以及與此類取消相關的商業慣例。有關更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“利率、房價或抵押貸款保險取消要求的變化可能會改變我們保單的有效期。.”
•GSE建立的計劃旨在避免或減少有保險的抵押貸款的損失，以及抵押貸款服務商必須實施此類計劃的情況。
•GSE要求包括在其購買的貸款的抵押保險單中的條款，包括對抵押保險人撤銷權的限制。

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•GSE在多大程度上幹預抵押保險人與貸款人的索賠支付做法、撤銷做法或撤銷和解做法。
•與FHA和其他投資者相比，GSE的最高貸款限額。
•FHFA為GSE購買的貸款建立的基準，這可能會影響可供保險的貸款。2021年12月，FHFA確定了2022-2024年購買低收入住房抵押貸款、極低收入住房抵押貸款和低收入再融資抵押貸款的基準水平，每一項都超過了2021年的基準。聯邦住房金融局還設立了兩個新的子目標：一個針對少數族裔社區，另一個針對低收入社區。
自2008年以來，FHFA一直是GSE的監管機構，並有權控制和指導它們的運營。聯邦政府通過GSE託管在住宅住房金融系統中扮演的角色越來越多，這可能會增加GSE的商業實踐改變(包括通過行政行動)的可能性，這種改變對我們有實質性的不利影響，而且GSE的章程會因新的聯邦立法而改變。
由於2021年總統行政當局的變動，2021年6月任命了一位新的聯邦住房金融局代理董事(他也被提名為全職董事)，以及2021年美國最高法院的裁決，允許總統隨意取消聯邦住房金融局的董事，目前還不確定GSE、聯邦住房金融局和包括私人抵押貸款保險在內的私人資本未來將在住宅住房金融體系中扮演什麼角色。任何隨之而來的變化對我們業務的時間和影響都是不確定的。許多擬議中的變化將需要國會採取行動才能實施，很難估計國會行動何時是最終行動，以及任何相關的逐步進入期可能持續多久。
再保險可能並不總是可用的或負擔得起的。
我們有配額份額再保險(“QSR”)和超額損失再保險(“XOL”)交易，為截至2021年12月31日生效的78%的風險提供各種金額的保險。截至2021年12月31日，我們與獨立再保險公司的QSR交易涵蓋了我們2013至2016年和2019年至2022年期間承保的大部分保險，以及2013年前和2023年至2025年期間承保的較小部分保險。根據截至2021年12月31日的有效風險，我們QSR交易的加權平均覆蓋率為30%。我們選擇終止涵蓋2017和2018保單年度的QSR交易，自2021年12月31日起生效。我們在2021年12月31日的XOL交易為某些抵押貸款保單提供了XOL再保險，這些保單的有效承保日期為2016年7月1日至2019年3月31日和2020年1月1日至2021年5月28日，所有日期均包括在內。XOL交易是與發行與再保險承保範圍掛鈎的票據(“保險掛鈎票據”或“ILN”)的特殊目的保險公司簽訂的。再保險交易降低了與壓力情景相關的尾部風險。因此，它們減少了我們為支持風險而必須持有的資本，使我們能夠從業務中賺取比沒有它們時更高的回報。然而，再保險可能並不總是
由於配額份額再保險交易可向吾等提供或按類似條款提供，配額份額再保險交易將使吾等承擔交易對手信用風險，而GSE可能會改變其根據PMIERs對根據吾等再保險交易讓出的風險所允許的信用額度。如果我們不能為NIW獲得再保險，支持我們NIW所需的資本將會增加，如果我們的保險費率沒有提高，我們的回報可能會減少。保險費率的提高可能會導致我們的淨額損失減少。
我們受到全面的監管和其他要求，我們可能無法滿足這些要求。
我們受到包括國家保險部門在內的全面監管。許多規定是為保障投保人和消費者而設計的，而不是為了投資者的利益。按揭保險公司(包括MGIC)過去曾因涉嫌違反“房地產和解程序法”(“RESPA”)的反轉介費條款和“公平信用報告法”(“FCRA”)的通知條款而捲入訴訟和監管行動。雖然這些法律程序總體上不會導致澳門政府投資公司承擔重大法律責任，但我們不能保證未來根據這些法律進行的法律程序的結果(如果有的話)不會對我們造成重大不利影響。在我們被解釋為與我們的合同承銷活動相關的獨立信貸決定的範圍內，我們還可能受到《平等信貸機會法》(ECOA)、FCRA和其他法律的更多監管要求的約束。根據有關法例，亦可審查按揭保險人的承保決定是否違反法例，對屬受保障類別的人士造成不同影響。
儘管範圍各不相同，但國家保險法一般賦予機構或官員廣泛的監督權，以檢查保險公司，執行影響保險業務幾乎所有重要方面的規則或行使酌處權，包括保險業務轉介的支付、保險費率和定價歧視以及最低資本要求。私人抵押貸款保險業越來越多地使用基於風險的定價系統(基於比之前考慮的屬性更多的屬性來確定保費費率)，以及算法、人工智能和數據和分析，這可能導致監管部門對保費費率以及其他事項(如定價和承保方面的歧視、數據隱私和獲得保險的機會)進行額外的監管審查。有關州資本要求的更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“國家資本金要求可能會阻止我們繼續不間斷地承保新保險。“有關數據隱私監管的信息，請參閲我們的風險因素，標題為“如果我們維持的消費者個人資料被不當披露、我們的資訊科技系統受損或運作中斷，或我們的自動化程序未能按預期運作，我們可能會受到不良影響。“有關我們子公司的各種監管方式的更多細節，請參見第1項中的“業務監管”。
雖然我們已制定政策和程序以遵守適用的法律和法規，但許多此類法律和法規都很複雜，無法預測任何審查或調查的最終範圍、持續時間或結果，也無法預測它們對我們或抵押貸款保險業的影響。

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如果低首付房屋抵押貸款發放量下降，我們承保的保險金額可能會下降。
可能影響低首付抵押貸款數量的因素包括：美國經濟健康狀況、地區和地方經濟狀況以及消費者信心水平；由於更嚴格的承保標準、流動性問題或影響貸款人的風險保留和/或資本要求而對抵押貸款的限制；住房抵押貸款利率水平；住房負擔能力；新的和現有的住房可獲得性；家庭成長率，這在一定程度上受到人口和移民趨勢的影響；住房擁有率；房價上升率，這在再融資嚴重的時期可能會。政府住房政策鼓勵向首次購房者提供貸款。低首付房屋抵押貸款發放量的下降可能會減少對抵押貸款保險的需求，並限制我們的淨資產淨值(NIW)。有關可能降低抵押貸款保險需求的其他因素，請參閲我們的風險因素，標題為“如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響.”
國家資本金要求可能會阻止我們繼續不間斷地投保新保險。
包括MGIC總部所在地威斯康星州在內的16個司法管轄區的保險法要求抵押貸款保險人保持相對於其現行風險的最低法定資本金(或類似措施)，以使抵押貸款保險人繼續承保新業務。我們將這些要求稱為“國家資本金要求”。雖然不同司法管轄區的國家資本要求有所不同，但最常見的國家資本要求允許的最高風險資本比率為25：1。如果(I)資本減少的百分比超過保險風險的減少百分比，或(Ii)資本增加的百分比小於保險風險的增加百分比，則風險資本比率將會增加。威斯康星州不使用風險對資本比率的衡量標準來監管資本，而是要求最低投保人頭寸(MPP)。MGIC的“投保人頭寸”包括其淨資產或盈餘，以及或有準備金。
截至2021年12月31日，MGIC的風險與資本比率為9.5：1，低於具有國家資本金要求的司法管轄區允許的最高比率，其投保人頭寸比所需的MPP(19億美元)高出34億美元。截至2021年12月31日，我們合併保險業務的風險資本比率為9.5比1。我們的風險資本比率和MPP反映了我們配額份額再保險下放棄的風險以及與非附屬再保險公司的超額損失交易的全部信用。.根據下文討論的修訂後的國家資本金要求，MGIC可能不會被允許對此類交易下放棄的風險給予全額信用。如果根據國家資本金要求，MGIC不被允許約定的信用水平，MGIC可以終止再保險交易，而不會受到懲罰。
NAIC此前宣佈計劃修改其抵押貸款保證保險範本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中規定的國家資本金要求。2019年12月，一個由州監管機構組成的工作組發佈了修訂後的抵押貸款保證保險模範法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基於風險的資本框架的暴露草案，以建立抵押貸款保險公司的資本金要求，儘管NAIC必須在此之前提出的日期尚未確定
框架尚未完全解決對資本要求和某些項目的修訂，包括對讓渡風險和最低資本下限的處理。
雖然MGIC目前符合威斯康星州和所有其他司法管轄區的州資本要求，但如果MGIC未能滿足威斯康星州的州資本要求，則可以阻止其未來在所有司法管轄區承銷新業務，或者如果MGIC未能滿足該司法管轄區的州資本要求，並且在每種情況下，如果MGIC沒有獲得此類要求的豁免，則可以阻止其在該司法管轄區承銷新業務。一個或多個司法管轄區(包括那些沒有具體國家資本金要求的司法管轄區)的監管行動可能會阻止MGIC繼續在這些司法管轄區承保新保險。如果我們無法在某一司法管轄區承保業務，貸款人可能不願在任何地方向我們購買保險。此外，貸款人對我們的保險業務未來滿足國家資本金要求或PMIER的能力的評估可能會影響其向我們購買保險的意願。在這方面，請參閲我們標題為競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入，降低我們的保費收益和/或增加我們的損失。“MGIC未來可能無法滿足國家資本金要求或PMIER，並不一定意味着MGIC缺乏足夠的資源來支付其保險責任的索賠。你應該閲讀其餘的風險因素，以瞭解可能對澳門政府投資公司遵守國家資本金要求及其支付資源的索賠產生負面影響的事項，包括新冠肺炎疫情的影響。
我們承保的抵押貸款的服務容易受到中斷的影響，我們依賴第三方報告來獲得有關我們承保的抵押貸款的信息。
我們依賴可靠、始終如一的第三方為我們承保的貸款提供服務。拖欠貸款的增加，包括新冠肺炎大流行的結果，可能會導致流動性問題和服務商的運營負擔。當作為按揭證券(“按揭證券”)抵押品的按揭貸款出現拖欠時，服務機構通常會被要求繼續向按揭證券投資者支付本金和利息，通常為期4個月，即使服務機構沒有收到借款人的付款。這可能會導致特別是非銀行服務商的流動性問題(截至2021年12月31日，他們為我們有效保險基礎貸款的約46%提供服務)，因為他們沒有與銀行服務商相同的流動性來源。
雖然截至2021年12月底，我們的保費收入沒有中斷，但經歷未來流動性問題的服務商可能不太可能提前向我們預付涵蓋拖欠貸款的保單的保費，或匯出涵蓋非違約貸款的保單的保費。我們的保單允許我們在寬限期內不支付保費的情況下，取消對非拖欠貸款的承保。然而，為了應對新冠肺炎疫情，許多州都頒佈了暫停因不付款而取消保險的規定。暫緩令的具體規定因州而異。
新冠肺炎疫情或其他因素導致的拖欠貸款未來增加，以及流動性問題可能導致的服務轉移，可能會增加

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這給服務商帶來了運營負擔，導致拖欠貸款的服務中斷，降低了服務商採取緩解措施的能力，從而有助於限制我們的損失。
本報告和我們網站上提供的有關我們承保的抵押貸款的信息是基於第三方(包括抵押貸款的服務商和發起人)向我們報告的信息，所提供的信息可能會受到該等第三方報告的失誤或不準確的影響。在很多情況下，我們可能會在根據有關保單向我們提出索償之前，才知道向我們報告的資料是不正確的。我們沒有收到單次保單服務商的每月保單狀態信息，也可能不知道這類保單承保的按揭貸款已經償還。我們定期嘗試通過詢問記錄的最後一家服務商或通過與某些服務商定期核對貸款信息來確定此類保單的承保範圍是否仍然有效。我們的報告可能會繼續積極反映有關已償還抵押貸款的政策。
利率、房價或抵押貸款保險取消要求的變化可能會改變我們保單有效的時間長度。
單一保單的保費是預先收取的，通常在保單的預計壽命內賺取。相比之下，月度和年度保單的保費是每月或每年(如果適用)收到的，並在保單有效期內每月賺取。在每一年，我們賺取的大部分保費都來自前幾年投保的保險。因此，保險有效期的長短是我們收入的一個重要決定因素，通常以持續性(我們的保險從一年前起有效的百分比)來衡量。高於預期的持久率可能會降低單一保費保單的盈利能力，因為它們的有效期將比保單開具時估計的更長，並可能增加索賠的發生率。每月和每年保單的低持續率將減少未來的保費，但也可能減少索賠的發生，而對這些保單的高持久率將增加未來的保費，但可能會增加索賠的發生率。
我們的持久率在2021年12月31日為62.6%，2020年12月31日為60.5%，2019年12月31日為75.8%。自2000年以來，我們的年終持久度從2009年12月31日的84.7%的高點到2003年12月31日的47.1%的低點不等。我們的持續率主要受當前抵押貸款利率相對於我們現行保險的抵押息票利率水平的影響，這會影響現行保險對再融資的脆弱性；以及借款人目前在我們有效保險的基礎上持有的房屋權益金額。股權數量對持續性的影響有以下幾個方面：
•擁有大量股本的借款人可能能夠在不需要抵押保險的情況下為他們的貸款進行再融資。
•房主保護法(HOPA)要求，當借款人的LTV比率達到或預定達到一定水平時，服務機構必須取消抵押貸款保險，這通常基於房屋的原始價值，並受各種條件的制約。
•GSE的抵押貸款保險取消指南比HOPA適用範圍更廣，還考慮了房屋的現值。例如，如果滿足某些LTV和調料要求，並且借款人有可接受的付款歷史，則借款人可以根據房屋的當前價值要求取消抵押保險。對於兩到五年的貸款，LTV比率必須為75%或更低，而對於五年以上的貸款，LTV比率必須為80%或更低。有關GSE準則和業務實踐以及它們可能如何變化的更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“GSE業務實踐的改變、改變其章程的聯邦立法或GSE的重組可能會減少我們的收入或增加我們的損失。”
流行病、颶風和其他自然災害可能會影響我們的損失、已支付索賠的金額和時間、我們的違約通知庫存以及我們根據PMIER規定的最低要求資產。
流行病和其他自然災害，如颶風、龍捲風、地震、野火和洪水，或其他與氣候條件變化有關的事件，可能會在受影響地區或具有類似風險的地區引發經濟下滑，這可能導致我們的業務下滑，並導致這些地區保單索賠率上升。自然災害、海平面上升和/或淡水短缺可能導致受影響地區或具有類似風險的地區房價下降，這可能導致這些地區保單索賠嚴重程度的增加。此外，借款人無法獲得風險和/或洪水保險，或這類保險的成本增加，可能導致受影響地區的拖欠增加或房價下降。如果我們試圖限制我們在受影響地區投保的新保險，貸款人可能不願在任何地方向我們購買保險。
流行病和其他自然災害也可能導致再保險費率提高或再保險可獲得性減少。這可能會導致我們保留比其他情況下保留的風險更多的風險，並可能對我們遵守PMIER的財務要求產生負面影響。
PMIER要求我們為拖欠貸款保持比履行貸款多得多的“最低要求資產”；然而，對於聯邦緊急事務管理局已經宣佈為主要災區的某些拖欠貸款，以及借款人受到新冠肺炎影響的某些貸款，最低要求資產的增加幅度並不大。請參閲我們的風險因素，標題為“我們可能無法繼續滿足GSE的私人抵押貸款保險人資格要求，如果要求我們維持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會下降。”
2021年1月，聯邦住房金融局發佈了一份關於受監管實體(即政府支持企業和聯邦住房貸款銀行)氣候和自然災害風險管理的意見請求(RFI)。FHFA已指示GSE將氣候變化指定為優先關注的問題，並在其決策中積極考慮其影響。FHFA、GSE(包括通過GSE指南或抵押保險政策變更)或其他機構管理這一風險的努力可能會對我們的NIW的數量和特徵(包括其保單條款)、某些地區的房價以及某些地區借款人的違約產生實質性影響。

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一般與我們業務有關的風險因素
我們收取的保費可能不足以補償我們的損失責任，因此，任何不足之處都可能對我們的財務狀況和經營業績產生重大影響。
當我們在開具保單時設定保費時，我們對投保風險的長期表現有預期。一般來説，在保單有效期內，我們不能取消按揭保險或調整續期保費。因此，高於預期的索賠一般不能通過有效保單的保費增加來抵消，也不能通過我們的不續保或取消保險來減輕。我們的保費需要得到州監管機構的批准，這可能會推遲或限制我們提高未來保單保費的能力。此外，我們的定製費率計劃可能會推遲我們提高此類計劃覆蓋的未來保單保費的能力。我們收取的保費、我們賺取的投資收入以及我們承保的再保險金額可能不足以補償我們與向客户提供的保險範圍相關的風險和成本。與我們設定保費時的預期相比，索賠數量或規模的增加可能會對我們的運營結果或財務狀況產生不利影響。我們的保險費率在一定程度上也是根據我們為投保風險所需持有的資本金金額而定的。如果我們被要求持有的資本額比我們設定保費時需要持有的資本額有所增加，我們的回報可能會低於我們的假設。有關我們需要持有的資本額的討論，請參閲我們的風險因素，標題為“我們可能無法繼續滿足GSE的私人按揭保險人資格要求，如果我們被要求保持更多資本以維持我們的資格，我們的回報可能會減少。."
競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入，降低我們的保費收益率和/或增加我們的損失。
私人抵押貸款保險業競爭激烈，預計仍將如此。我們相信，我們目前在保費、承保要求、財務實力(包括信用或財務實力評級)、客户關係、知名度、聲譽、管理團隊和實地組織的實力、向貸款人提供的附屬產品和服務以及在提供和服務我們的抵押保險產品方面有效利用技術和創新方面，與其他私人抵押貸款保險公司展開了競爭。

我們與客户的關係可能會影響我們的NIW金額，這可能會受到各種因素的不利影響，包括如果我們的保險費率高於我們的競爭對手，我們的承保要求比我們的競爭對手更嚴格，或者我們的客户對我們的索賠做法(包括保險單撤銷和索賠削減)感到不滿。

近年來，該行業大幅減少了在競爭對手中相當一致的標準費率卡的使用，並相應地增加了(I)“基於風險的定價系統”的使用，該系統使用一系列申報費率，以允許基於多種屬性的公式化、基於風險的定價，這些屬性可以在某些參數內快速調整；以及(Ii)定製費率計劃，這兩種方案的費率通常都低於標準費率卡。我們越來越多地使用再保險
過去幾年，加上2008年後與承保貸款相關的信用狀況改善和虧損預期降低，有助於緩解保費利率下降對我們預期回報的負面影響。但是，請參考我們標題為“再保險可能並不總是可用的或負擔得起的。”有關與提供再保險相關的風險的討論，以及我們的風險因素，標題為“國內經濟不景氣或房價下跌可能會導致更多的房主違約，我們的損失也會增加，我們的回報也會相應減少。,” and “流行病、颶風和其他自然災害可能會影響我們的損失、已支付索賠的金額和時間、我們的違約通知清單以及我們在PMIER下所需的最低資產。“討論與我們的NIW相關的風險。
私人按揭保險業廣泛使用以風險為基礎的定價制度，令我們更難將我們的費率與競爭對手提供的費率作比較。在我們觀察到我們的NIW數量發生變化之前，我們可能不會意識到行業費率的變化。此外，定製費率計劃下的業務只在有限的時間內由某些客户獎勵。因此，我們的NIW可能會比過去波動更大。關於我們新業務的集中度，我們的前十大客户在2021年約佔36%，2020年約佔41%。
我們監控各種競爭和經濟因素，同時尋求在制定定價策略時兼顧盈利能力和市場份額。隨着時間的推移，NIW的保費費率將改變我們的保費收益率(淨保費收入除以有效的平均保費)，因為舊保單到期，新保單的保費費率通常較低。
我們的某些競爭對手能夠以比我們更低的成本獲得資金(包括通過離岸公司間再保險工具，如果美國企業所得税增加，這種工具的税收優惠可能會增加)。因此，與我們相比，他們可能能夠實現更高的淨資產税後回報率，這可能使他們能夠利用降低的保費費率來獲得市場份額，而且他們可能在傳統抵押貸款保險之外的競爭中處於更有利的地位，包括通過參與我們在我們的風險因素中討論的GSE所追求的替代形式的信用增強。“如果貸款人和投資者選擇私人按揭保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響。."
儘管目前GSE的PMIER不要求保險公司保持最低財務實力評級，但我們的財務實力評級可以通過以下方式影響我們。如果我們無法在當前或任何未來市場上有效競爭，因為我們的保險子公司獲得了財務實力評級，我們未來的新投資可能會受到負面影響。
•我們財務實力評級的下調可能導致GSE和/或我們的客户對我們的財務狀況進行更嚴格的審查，可能導致我們的NIW數量減少。
•我們是否有能力參與非GSE住房抵押貸款支持證券市場(自2008年以來，該市場的規模一直有限，但未來可能會增長)，可能取決於我們維持和提高投資級評級的能力。

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MGIC投資公司及其子公司



為我們的保險子公司。我們可能在一些市場參與者的競爭中處於劣勢，因為我們保險子公司的財務實力評級低於一些競爭對手。MGIC從A.M.Best的財務實力評級為A-(展望穩定)，穆迪為Baa1(展望穩定)，標準普爾(Standard&Poor‘s)為BBB+(展望穩定)。
•如果GSE不再以目前的身份運營，例如由於立法或監管行動，財務實力評級也可能發揮更大的作用。此外，儘管PMIER不要求最低財務實力評級，但GSE認為，在使用傳統抵押保險以外的信用增強形式時，財務實力評級非常重要，這一點在我們的風險因素中進行了討論，標題為：如果貸款人和投資者選擇私人抵押貸款保險的替代方案，我們承保的保險金額可能會受到不利影響。“最終的GSE資本框架為與評級較高的交易對手以及多元化交易對手的交易提供了更多資本信貸。雖然我們目前還不知道對MGIC的直接影響，但這可能會在未來成為競爭劣勢。
2021年12月，標準普爾(Standard&Poor‘s)宣佈提議改變對包括抵押貸款保險公司在內的保險公司的評級方法。目前尚不確定擬議中的變化將產生什麼影響，是否會以目前的形式被採用，是否會促使其他評級機構採取類似舉措，或者它將在多大程度上影響外部各方如何評估不同的評級水平。
我們參與了法律訴訟，並面臨未來額外法律訴訟的風險。
在支付保險索賠之前，我們通常會檢查貸款和服務檔案，以確定索賠金額的適當性。在審查文件時，我們可能會確定我們有權撤銷承保範圍或拒絕貸款索賠(兩者均稱為“撤銷”)。此外，我們的保險單一般規定，如果服務機構沒有履行我們保險單下的義務，我們可以減少索賠(這種減少被稱為“削減”)。近年來，在收到的索賠中，只有微不足道的百分比通過撤銷得到了解決。在2021年和2020年，削減分別使我們支付的平均索賠減少了約4.4%和3.6%。新冠肺炎相關的止贖暫停和忍耐計劃從2020年第二季度開始減少了我們的索賠支付活動。一旦止贖暫停和忍耐計劃結束，很難預測削減的水平。我們的損失準備金方法結合了我們對未來撤銷、削減和撤銷撤銷和削減的估計。由於訴訟、和解或其他因素的結果，最終實際撤銷率、削減率和倒退率與我們的估計之間的差異可能會對我們的損失產生重大影響。
當被保險人對我們撤銷保險或減少索賠的權利提出異議時，我們通常會進行討論，試圖解決糾紛。如果我們不能達成和解，糾紛的最終結果可能會通過法律程序來決定。根據ASC 450-20，在與和解討論或法律訴訟相關的損失成為可能並且可以合理估計之前，我們認為我們的索賠付款或
為財務報告目的而解決的撤銷，不會產生估計損失。當我們確定損失是可能的並且可以合理估計時，我們記錄對可能損失的最佳估計，包括在2021年記錄630萬美元的可能損失。在這些情況下，在和解談判或法律程序結束之前(包括收到任何必要的GSE批准)，我們可能會記錄額外的損失。我們目前正在就我們的索賠支付做法進行討論和/或訴訟。雖然如果不能通過談判解決，我們可能不會在所有問題上取得勝利，但我們無法對潛在的責任作出合理的估計或估計的範圍。我們估計，在合理可能虧損的情況下，最大風險大約比我們記錄的可能虧損金額高出2700萬美元。此對最大風險敞口的估計是基於當前可獲得的信息；受重大判斷、眾多假設以及已知和未知不確定性的影響；將包括我們在此類事項完成之前記錄的可能損失的金額；將包括不時發生的不同事項；不包括利息或後果性或懲罰性損害。
除上述事項外，我們亦不時在日常業務過程中涉及其他糾紛和法律程序。我們認為，根據目前已知的事實，最終解決這些普通課程糾紛和法律程序不會對我們的財務狀況或經營業績造成實質性的不利影響。
如果我們的風險管理計劃不能有效地識別或控制或減輕我們面臨的風險，或者如果我們業務中使用的模型不準確，可能會對我們的業務、運營結果和財務狀況產生重大不利影響。
我們的企業風險管理計劃(在項目1的“業務-我們的產品和服務-風險管理”中描述)可能不能有效地識別、或不足以控制或減輕我們在業務中面臨的風險。
我們使用專有和第三方模型來預測回報、為產品定價(包括通過我們的基於風險的定價系統)、確定用於承保的技術、估計準備金、生成用於估計未來税前收入和評估損失確認測試的預測、評估風險、確定內部資本要求、執行壓力測試以及用於其他用途。這些模型依賴的估計和預測本身就是不確定的，可能不會按預期運行，特別是在史無前例的情況下，如新冠肺炎大流行周圍的情況，或與新出現的風險有關的估計和預測，如氣候條件的變化。此外，我們不時尋求改進某些模型，轉換過程可能會導致某些假設發生重大變化，這可能會影響我們對未來回報和財務業績的預期。我們採用的模型非常複雜，這增加了我們在設計、實現或使用模型時出錯的風險。此外，相關的輸入數據、假設和計算可能不正確或不準確，我們為降低風險而採取的控制措施可能並不在所有情況下都有效。當我們更改假設和/或方法，或者添加或更改建模平臺時，與我們的模型相關的風險可能會增加。我們已經增強了，並且打算繼續增強我們的建模能力。此外，我們還可以

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使用我們通過增強功能獲得的信息來改進或以其他方式更改現有假設和/或方法。
我們依賴我們的管理團隊，如果我們不能留住合格的人員或成功地開發和/或招聘他們的繼任者，我們的業務可能會受到損害。
我們的成功在一定程度上取決於我們的管理團隊和其他關鍵人員的技能、工作關係和持續服務。關鍵人員的意外離職可能會對我們的業務行為產生不利影響。在這種情況下，我們將被要求聘請其他人員來管理和經營我們的業務。此外，隨着我們的工人退休，我們將被要求取代老化的勞動力的知識和專業知識。在任何一種情況下，都不能保證我們能夠為離職人員開發或招聘合適的替代者；如有必要，我們可以按對我們有利的條款聘用替代者；或者我們能夠及時成功地過渡此類替代者。我們目前還沒有與我們的官員或關鍵人員簽訂任何僱傭協議。如果關鍵人員離職，我們股價的波動或表現不佳可能會影響我們留住關鍵人員或吸引替代人員的能力。如果沒有一支技術熟練、經驗豐富的員工隊伍，我們的成本(包括生產率成本和更換員工的成本)可能會增加，這可能會對我們的收益產生負面影響。
為了應對新冠肺炎疫情，該公司過渡到虛擬勞動力模式，在受控的辦公室環境中，某些基本活動由有限的員工提供支持。這一轉變是為了負責任地為員工提供安全保障，並繼續為我們業務範圍內的客户提供服務。隨着我們的員工開始回到辦公室，他們可能會面臨健康風險，這可能會讓我們面臨潛在的責任。我們已經為我們的每一位主要高管制定了臨時繼任計劃，以防一位高管無法履行他或她的職責。
我們承保的業務組合影響我們根據PMIER規定的最低要求資產、保費收益率和發生虧損的可能性。
PMIERs下要求的最低資產在一定程度上取決於我們承保的貸款的直接有效風險和風險狀況，考慮的因素包括LTV比率、信用評分、年限、住房負擔得起的再融資計劃(HARP)狀態和拖欠情況；以及貸款是根據貸款人支付的抵押貸款保險單還是其他不符合房主保護法對借款人支付的抵押貸款保險的要求自動終止的保單投保的。因此，如果我們的直接有效風險通過增加NIW而增加，或者如果我們的業務組合改變為包括LTV比率較高或FICO得分較低的貸款，例如，在其他條件不變的情況下，我們將被要求持有更多可用資產，以保持GSE資格。
NAIC在2019年12月發佈的暴露草案中包含的基於風險的資本框架所要求的最低資本，在一定程度上將是某些貸款和經濟因素的函數，包括房地產位置、LTV比率和信用評分、貸款發放時市場的一般承保質量、貸款年齡以及我們收取的溢價率。根據資本要求的規定，當它們最終發佈並生效時，我們的
業務組合可能會影響我們在新框架下必須持有的最低資本。
2021年和2020年，我們的淨資產在所有單一保費保單中所佔的比例分別為7.4%和8.9%，從2021年的約5.7%到2017年的19%不等。視乎單一保單的實際保期，以及其相對於按月保單的保費比率，單份保單在其有效期內所產生的保費，可能較按月保單所產生的保費為多或少。
正如我們在題為“風險因素”的文章中所討論的那樣再保險可能並不總是可用的或負擔得起的。“我們有各種QSR交易。雖然這些交易降低了我們的保費，但它們對我們整體業績的影響較小，因為交易中剝離的損失減少了我們所發生的損失，我們收到的割讓佣金減少了我們的承保費用。QSR交易對税前收入各個組成部分的影響將因時期而異，這取決於所發生的讓渡虧損水平。我們也有各種超額損失(“XOL”)再保險交易，根據這些交易，我們放棄保費。根據XOL再保險交易，我們就各自的再保險承保期保留第一層合計損失，而特別用途保險人提供第二層承保，最高可達未償還的再保險承保金額。
除了再保險對我們保費的影響外，我們預計保費收益率會下降，因為我們有效的保險中有越來越多的比例來自最近幾年保費一直在下降的賬面年份。
對於從2012年年中開始投保的新保險，我們取消保險範圍的能力變得更加有限，對於根據我們修訂後的主保單(於2020年3月1日生效)投保的新保險，我們的能力變得更加有限。這些限制可能會導致支付比我們以前的主保單更高的損失。此外，由於我們為新冠肺炎疫情提供了便利，我們的撤銷權暫時變得更加有限。在某些情況下，我們放棄了撤銷權，在這些情況下，未能付款與新冠肺炎大流行相關的忍耐有關。
我們會不時地根據市場情況改變我們承保的貸款類型。我們還可能改變我們的承保準則，部分通過同意來自GSE自動承保系統的某些批准建議。2021年第三季度，房利美(Fannie Mae)表示，它正在放鬆信用評估和指導方針，以幫助增加借款人擁有住房的機會。我們已經與這些變化保持一致，這將導致我們為一些FICO評分低於620的貸款提供保險。我們在逐筆貸款的基礎上和某些客户計劃的承保要求上也有例外。我們的承保要求可在我們的網站上查閲，網址是：http://www.mgic.com/underwriting/index.html.
即使在房價穩定或上漲的情況下，具有某些特徵的抵押貸款也會有更高的索賠概率。截至2021年12月31日，在我們有效的主要風險中具有這些特徵的抵押貸款包括LTV比率大於95%(14.7%)的抵押貸款，借款人FICO得分低於680分的抵押貸款(7.9%)，包括FICO得分在620-679分(6.8%)的借款人的抵押貸款，有限承銷的抵押貸款，

MGIC投資公司2021年表格10-K|36
MGIC投資公司及其子公司



包括有限的借款人文件(1.0%)，以及借款人的DTI比率超過45%(或如果沒有比率)的抵押貸款(13.6%)，每個屬性都是在發放貸款時確定的。截至2021年12月31日，具有以上屬性的貸款佔我們有效主要風險的2%，2021年和2020年分別不到我們NIW的1%。當房價上漲和/或我們從購買交易中獲得的NIW的百分比增加時，我們對LTV比率和DTI比率較高的抵押貸款的NIW可能會增加。
我們不時地改變我們用來承保貸款的流程。例如：我們依賴貸款人提供給我們的信息，這些信息是從GSE的某些自動評估和收入驗證工具獲得的，這些工具可能會產生與使用不同方法確定的結果不同的結果；我們接受GSE對某些再融資貸款的評估豁免，這些貸款的數量從2020年開始大幅增加，並且仍然居高不下；我們接受GSE評估的靈活性，允許某些交易中的房地產估值基於不涉及現場或內部檢查的評估。我們接受自動化GSE評估和收入驗證工具、GSE評估豁免和GSE評估靈活性可能會影響我們的定價和風險評估。我們還繼續進一步自動化我們的承保流程，我們的自動化流程可能會導致我們為貸款提供保險，否則我們在以前的流程下就不會為這些貸款提供保險。
約72.2%的2021年NIW和70.2%的2020 NIW(按風險書寫)是根據委託承銷計劃發起的，根據該計劃，貸款發起人有權代表我們為我們的抵押貸款保險承銷貸款。對於通過委託承銷計劃發放的貸款，我們取決於發起人對我們準則的遵守情況，並依賴發起人的陳述，即所投保的貸款滿足承保準則、資格標準和其他要求。雖然我們已經建立了系統和流程來監控發起人是否遵守了我們的承保指南的某些方面，但這些系統可能不能確保在發放貸款時嚴格遵守這些指南。
私人抵押貸款保險業廣泛使用基於風險的定價系統(在我們題為競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入，降低我們的保費收益率和/或增加我們的損失)使得將我們的保險費率與競爭對手提供的保險費率進行比較變得更加困難。我們可能不會意識到行業費率的變化，直到我們觀察到我們所寫的新保險的組合發生了變化，我們的組合可能會因此而波動更大。
如果州或聯邦法規或法規的改變放寬了抵押貸款標準和/或要求，或者如果貸款人在抵押貸款發放較低的時期尋求取代業務的方法，那麼可能會有更多的抵押貸款以比當前發起的更高的風險特徵發起，例如FICO評分較低和DTI比率較高的貸款。FHFA新領導層的重點是增加借款人的住房擁有機會，這可能會產生這種效果。貸款人可能會向抵押貸款保險公司施壓，要求它們為此類貸款提供保險，預計這些貸款的索賠率將會更高。儘管我們試圖將這些更高的預期索賠
即使在我們的承保和定價模型中加入費率，也不能保證即使在我們目前的承保要求下，賺取的保費和相關的投資收入也足以彌補實際支付的損失。
我們的控股公司債務大大超過了我們控股公司的現金和投資。
截至2021年12月31日，我們在控股公司擁有約6.63億美元的現金和投資，我們控股公司的債務本金總額為10億美元，其中包括2.42億美元2023年到期的5.75%優先債券(“5.75%債券”)，6.5億美元2028年到期的5.25%優先債券(5.25%債券)，以及1.1億美元2063年到期的9%可轉換次級債券(“9%債券”)。截至2021年12月31日，5.75%的債券、5.25%的債券和9%的未償還債券的年度償債金額約為5800萬美元。
5.75%的優先債券、5.25%的優先債券和9%的債券是我們的控股公司MGIC投資公司的義務，而不是其子公司的義務。我們的保險子公司(主要是MGIC)支付的股息，除了投資收入和在公開市場籌集資本外，是我們控股公司現金流入的主要來源。儘管MGIC持有的資產超過其最低法定資本要求和PMIERs財務要求，但MGIC支付股息的能力受到保險監管的限制。一般而言，超過訂明限額的股息會被視為“非常股息”，如保監處不批准，則不會派發股息。無需保監處批准而可支付的普通股息水平按年確定。如果建議的股息金額加上在股息支付日前12個月支付的股息超過普通股息水平，那麼股息就是非常股息。截至2021年12月31日，MGIC可以在沒有保監處批准的情況下支付1.22億美元的普通股息，但不考慮之前12個月支付的股息。2021年，MGIC向控股公司支付了4億美元的現金和投資股息。米高梅投資公司未來向控股公司支付的股息將與董事會協商，並在考慮有關新冠肺炎疫情對我們業務經濟影響的任何最新估計後決定。
2021年第四季度，我們回購了總計9900萬美元的9%債券本金，使用了1.36億美元的控股公司資源，消除了750萬股潛在稀釋普通股，減少了890萬美元的年度利息支出，導致債務清償損失3700萬美元。我們可能會繼續在公開市場(包括通過10b5-1計劃)或通過私下協商的交易回購我們的債務。此外，我們可能會贖回我們9%的債券，這在我們的風險因素中進行了討論，標題為“您在我們公司的所有權可能會被我們籌集的額外資本稀釋，或者如果我們未償還的可轉換債券的持有者將這些債務轉換為我們普通股的股份。."
我們普通股的回購可能會不時在公開市場上進行(包括通過10b5-1計劃)或通過私下協商的交易進行。2020年，我們回購了約960萬股普通股，使用了約1.2億美元的控股公司資源。在因新冠肺炎疫情帶來的不確定性而暫停股票回購後，下半年

MGIC投資公司2021年表格10-K|37
MGIC投資公司及其子公司



截至2021年，我們回購了約1900萬股票，使用了約2.91億美元的控股公司資源。截至2021年12月31日，根據我們董事會在2021年10月批准的股票回購計劃，我們有5億美元的剩餘授權可以在2023年底之前回購我們的普通股。如果需要向我們的子公司出資，這樣的出資將減少我們控股公司的現金和投資。正如我們於2016年2月11日提交給美國證券交易委員會的當前8-K表格報告中所描述的那樣，米高梅投資公司從芝加哥聯邦住房貸款銀行借了1.55億美元。這是MGIC的義務，而不是我們控股公司的義務。
您在我們公司的所有權可能會被我們籌集的額外資本稀釋，或者如果我們未償還可轉換債券的持有者將這些債務轉換為我們普通股的股票。
如上所述，我們的風險因素標題為“我們可能無法繼續滿足GSE的私人抵押貸款保險人資格要求，如果我們被要求保持更多資本金以維持我們的資格，我們的回報可能會下降。”雖然我們目前符合該計劃的規定，但不能保證我們不會尋求發行額外的債務資本，或籌集額外的股本或與股本掛鈎的資本，以管理該計劃下的資本狀況，或作其他用途，這並不能保證我們不會尋求發行額外的債務資本，或籌集額外的股本或與股本掛鈎的資本，以管理我們在該計劃下的資本狀況或作其他用途。未來任何股權證券的發行都可能稀釋您在我們公司的所有權權益。此外，我們普通股的市場價格可能會因為在市場上大量出售股票或類似的證券或認為可能發生這樣的出售而下降。
截至2021年12月31日，我們有1.1億美元的未償還本金9%的債券。9%債券的本金金額目前可根據持有人的選擇權按每1,000美元本金債券76.5496股普通股的轉換率(可調整)進行轉換。這意味着轉換價格約為每股13.06美元。我們控股公司支付股息導致換算率和價格的調整，這種調整一般推遲到年底。
如果我們普通股的收盤價在贖回通知之前的30個交易日中至少有20個交易日超過16.98美元(轉換價格變化的調整比例)，我們可以隨時選擇全部或部分贖回9%的債券，贖回價格相當於正在贖回的9%債券本金的100%，外加任何應計和未付的利息，贖回價格相當於正在贖回的9%債券本金的100%，外加任何應計和未支付的利息，條件是在贖回通知發出前30個交易日中的至少20個交易日，我們的普通股收盤價超過16.98美元(根據轉換價格變化調整後的比例)。我們有權，也可以選擇，在未來延期支付9%債券項下的利息。如果持有者選擇轉換其9%的債券，那麼被轉換的9%債券的延期利息也可以轉換為我們的普通股。這類遞延利息的轉換率是根據我們的股票在緊接轉換相關債券的選舉前5天內的平均價格計算的。我們可以選擇用現金購買債券轉換後可發行的部分或全部股票。有關9%債券的更多信息，包括因利息延期而產生的額外需求，請參閲第8項中的附註7--我們合併財務報表中的“債務”。
有關我們的可轉換證券對每股收益的稀釋效應的討論，請參見附註4--“每股收益
如上文所述，我們已在2021年回購了我們普通股的股份，並打算在未來再次回購。此外，我們在2021年回購了一部分債務，未來可能會再次回購。
我們普通股的價格可能會大幅波動，這可能會使持有者很難在他們想要的時候或以他們認為有吸引力的價格轉售普通股。
我們普通股的市場價格可能會有很大波動。除本文所述的風險因素外，下列因素可能對我們普通股的市場價格產生不利影響：經濟、抵押保險業或金融市場總體狀況的變化；我們或我們的競爭對手宣佈收購或戰略舉措；我們實際或預期的季度和年度經營業績；對未來財務業績的預期變化(包括我們現行保險發生的損失)；證券分析師或評級機構的估計變化；我們股票回購計劃或股息的實際或預期變化；公司經營業績或市場估值的變化。税法的變化；以及影響我們或行業的負面新聞或新聞公告。此外，某些類型投資者的所有權可能會影響我們普通股的市場價格和交易量。例如，指數基金和交易所交易基金(ETF)等投資者對我們普通股的所有權可能會影響股票價格，因為這些投資者必須買入或賣出我們的普通股，因為投資者經歷了大量的現金流入或流出，我們的普通股所屬的指數已經重新平衡，或者我們的普通股被添加到指數中和/或從指數中刪除(例如，由於我們市值的變化)。
如果我們維護的消費者個人信息被不當披露，我們的信息技術系統被損壞或其操作中斷，或者我們的自動化流程沒有按預期運行，我們可能會受到不利影響。
作為我們業務的一部分，我們維護着大量消費者的個人信息，包括我們的服務器和雲計算服務的服務器。旨在促進此類信息保護的聯邦和州法律要求收集或維護消費者信息的企業採用信息安全計劃，並在涉及個人身份信息的安全漏洞時通知個人，在某些司法管轄區還通知監管機構。
我們越來越依賴複雜信息技術系統的高效和不間斷運行。所有信息技術系統都有可能受到各種來源的破壞或中斷，包括第三方網絡攻擊，包括涉及勒索軟件的攻擊。該公司經常發現漏洞和遭遇惡意攻擊以及其他試圖未經授權訪問其系統的行為。在全球範圍內，隨着行為者越來越多地使用工具和技術，預計攻擊的頻率和複雜性都將繼續加快，這些工具和技術將阻礙公司識別、調查和從事件中恢復的能力。為了應對新冠肺炎疫情，該公司過渡到主要是虛擬勞動力的模式，並可能

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MGIC投資公司及其子公司



未來繼續在混合模式下運營。虛擬和混合勞動力模式可能更容易受到安全漏洞的攻擊。
雖然我們有信息安全政策和系統來保護我們的信息技術系統，並防止未經授權訪問或泄露敏感信息，但我們和我們的第三方供應商的系統不能保證不會發生通過第三方或員工的行為未經授權訪問系統或泄露敏感信息的情況。由於我們依賴信息技術系統，包括我們以及我們客户和第三方服務提供商的系統，以及我們維護的信息的敏感性，未經授權訪問系統或披露信息可能會對我們的聲譽造成不利影響，嚴重擾亂我們的運營，導致業務損失，並使我們面臨實質性的損害索賠，並可能要求我們向受安全漏洞影響的個人提供免費的信用監控服務。
如果我們遭遇未經授權的信息泄露或網絡攻擊，包括涉及勒索軟件的攻擊，我們招致的部分成本可能無法通過保險、法律或其他程序收回，這可能會對我們的運營結果產生重大不利影響。
我們正在對某些信息系統進行升級，對某些業務流程進行改造和自動化，並繼續改進我們的基於風險的定價系統和風險評估系統。某些信息系統已經存在多年，要支持它們的運行變得越來越困難。技術和業務流程改進的實施及其與客户和第三方系統的集成(如果適用)是複雜、昂貴和耗時的。如果我們不能及時、成功地實施和集成新技術系統，如果我們越來越依賴的第三方供應商不能按預期運行，如果我們的傳統系統無法按要求運行，或者如果升級後的系統和/或轉型後的自動化業務流程不能按預期運行，可能會對我們的業務、業務前景和運營結果產生重大不利影響。
我們的成功在一定程度上取決於我們管理投資組合風險的能力。
我們的投資組合是重要的收入來源，也是我們支付債權資源的主要來源。雖然我們的投資組合主要由高評級的固定收益投資組成，但我們的投資組合受到一般經濟狀況和税收政策的影響，這可能會對信貸和利率敏感型證券市場產生不利影響，包括投資者參與這些市場的程度和時機、利率和信用利差的水平和波動性，從而影響我們固定收益證券的價值。我們投資組合的價值也可能受到評級下調、破產增加以及陷入困境的行業信用利差擴大的不利影響。此外，如果州和地方政府因經濟不景氣而導致響應新冠肺炎的成本增加和税收減少，我們市政債券投資組合的可收集性和估值可能會受到不利影響
條件。我們的投資組合還包括商業抵押貸款支持證券、抵押貸款債券和資產支持證券，這些證券可能會受到房地產估值下降、失業率上升和/或金融市場混亂(包括基礎貸款收款風險上升)的不利影響。由於這些問題，我們可能無法實現我們的投資目標，我們投資的市值下降可能會對我們的流動性、財務狀況和經營業績產生不利影響。
對於我們由MGIC持有的投資組合中的很大一部分，要根據保險監管要求和PMIERs獲得全部資本信用，我們通常僅限於投資於投資級固定收益證券，這些證券的收益率反映了它們較低的信用風險狀況。我們的投資收入取決於投資組合的規模及其按現行利率進行的再投資。長期的低投資收益率將對我們的投資收入產生不利影響，投資組合規模的縮小也會造成不利影響。
我們構建我們的投資組合，以滿足我們的預期負債，包括我們抵押保險業務的索賠支付。如果我們低估了我們的負債，或者我們的投資結構不恰當來償還這些負債，我們可能會因為固定收益投資在到期前被迫清算而產生意想不到的損失，這可能會對我們的運營業績產生不利影響。
公司可能會受到從倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)作為參考利率過渡的不利影響。
監管LIBOR的英國金融市場行為監管局宣佈，2021年之後將不再發布一週和兩個月期限的美元LIBOR，2023年6月30日之後將不再發布所有其他美元LIBOR期限。目前正在努力確定並過渡到一套可供選擇的參考匯率。這套替代利率包括紐約聯邦儲備銀行(Federal Reserve Bank Of New York)2018年開始公佈的有擔保隔夜融資利率(SOFR)。由於SOFR的計算標準與LIBOR不同，SOFR和LIBOR可能會出現分歧。
雖然目前尚不能準確確定更換倫敦銀行同業拆息是否會影響我們，或會在多大程度上影響我們，但實施LIBOR的替代基準利率可能會對我們的業務、運營業績或財務狀況產生不利影響。我們有三種主要類型的交易，涉及與倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)相關的金融工具。首先，截至2021年12月31日，我們投資組合中約6%的公允價值由參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的證券組成，其中沒有一個涉及一週和兩個月的期限。其次，截至2021年12月31日，我們有效的風險中約有5億美元是可調整利率抵押貸款，其利息參考一個月期美元倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)。與這些貸款相關的參考利率的變化可能會影響它們的本金餘額，這可能會影響我們的有效風險和我們根據PMIERs要求保持的最低要求資產額。參考利率的變化也可能影響我們在發生索賠付款時需要支付的本金和/或應計利息的金額。第三，我們2018-2021年的大部分超額損失再保險協議的保費部分取決於再保險人票據(參考一個月期美元libor)的應付利息與池中收益之間的差額。

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可能參考LIBOR的收到利息的證券的比例(2021年，我們對此類交易的總保費約為3950萬美元)。


1B項。未解決的員工意見
沒有。

項目2.屬性
截至2021年12月31日，我們在美國沒有需要按月支付租金的辦公空間租賃。

我們擁有總部設施和一個額外的辦公/倉庫設施，這兩個設施都位於威斯康星州的密爾沃基，總面積約為31萬平方英尺。

項目3.法律訴訟
在正常業務過程中出現的某些法律程序可能會不時對我們提起或待決。有關此類法律程序的信息，請參見附註17--我們合併財務報表第8項中的“訴訟和或有事項”.

項目4.礦山安全信息披露
不適用。

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有關我們高管的信息
以下是截至2022年2月23日有關我們高管的某些信息：
註冊人的高級管理人員
姓名和年齡標題
蒂莫西·J·馬特克，46歲MGIC投資公司和MGIC首席執行官兼董事
塞爾瓦託·A·米奧西(薩爾瓦多A.Miosi)，55歲MGIC投資公司和MGIC總裁兼首席運營官
內森·H·科爾森，38歲MGIC投資公司和MGIC執行副總裁兼首席財務官
詹姆斯·J·休斯(James J.Hughes)，59歲MGIC負責銷售和業務發展的執行副總裁
保拉·C·馬吉奧，53歲MGIC投資公司和MGIC執行副總裁、總法律顧問兼祕書
史蒂文·M·湯普森，59歲
MGIC執行副總裁兼首席風險官
羅伯特·J·坎德爾莫，58歲
MGIC高級副總裁兼首席信息官


馬特克先生自2019年以來一直擔任我們的首席執行官。在此之前，他曾在2014年至2019年擔任公司首席財務官，並於2009年至2014年擔任公司財務總監。他於2006年加入公司。在成為財務總監之前，他從2007年開始擔任MGIC的助理財務總監，在此之前，他是MGIC財務部的經理。在加入MGIC之前，Mattke先生就職於該公司的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)。

Miosi先生自2019年以來一直擔任我們的總裁兼首席運營官。在此之前，他自2017年以來一直擔任負責業務戰略和運營的執行副總裁。他於2015年至2017年擔任MGIC負責業務戰略和運營的高級副總裁，並於2004年至2015年擔任營銷副總裁。Miosi先生於1988年加入公司，並在運營、技術和營銷部門擔任過各種領導職務。

Colson先生自2019年以來一直擔任我們的執行副總裁兼首席財務官。在此之前，他曾在2019年擔任MGIC負責財務的副總裁，並在2016年至2019年擔任助理財務主管。他於2014年加入MGIC，在成為助理財務主管之前，他曾在MGIC的風險管理部任職。在加入MGIC之前，Colson先生就職於該公司的獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)。



休斯先生自2017年以來一直擔任MGIC負責銷售和業務發展的執行副總裁。他於2015年至2017年擔任米高梅投資公司負責銷售和業務發展的高級副總裁，並於2001年至2015年擔任董事負責銷售領域的副總裁。他於1987年加入米高梅投資公司，在成為董事副總裁之前，他曾擔任過客户經理和銷售經理。

馬吉奧女士於2018年加入公司，此後一直擔任執行副總裁、總法律顧問和祕書。在加入公司之前，Maggio女士於2016年至2018年擔任美國公司執行副總裁、總法律顧問兼零售物業祕書，於2012年至2015年擔任戰略酒店及度假村公司(SHR)執行副總裁、總法律顧問兼祕書，自2000年加入戰略酒店及度假村公司(SHR)以來，曾在該公司擔任過各種其他領導職務。在加入SHR之前，Maggio女士在1994-2000年間從事私人法律業務。

湯普森自2019年以來一直擔任MGIC執行副總裁兼首席風險官。在此之前，他曾在2019年擔任臨時首席風險官，並在2016年至2019年擔任信貸政策和定價副總裁。他於1998年加入MGIC，在被任命為信貸政策和定價副總裁之前，他在其風險管理部擔任過幾個管理職位，包括2000至2016年間負責風險管理的副總裁。

坎德爾莫先生自2019年起擔任MGIC高級副總裁兼首席信息官。他於2014年加入MGIC，擔任副總裁兼首席技術官。在加入MGIC之前，Candelmo先生自2008年以來一直擔任SunTrust銀行企業信息服務高級副總裁。在加入SunTrust之前，坎德爾莫先生在信息技術領域擔任過各種其他領導職務。


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MGIC投資公司及其子公司



第二部分

項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券

(a)我們的普通股在紐約證券交易所上市，代碼是“MTG”。

截至2022年2月18日，登記在冊的股東數量為259人。此外，我們估計約有56100名實益所有者持有經紀和受託人持有的股份。

有關股權薪酬計劃的資料載於項目12.

(b)不適用。

(c)發行人購買股票證券
下表提供了我們在截至2021年12月31日的三個月內購買MGIC投資公司普通股的信息。
股份回購
期間開始期間結束購買的股份總數每股平均支付價格作為公開宣佈的計劃或計劃的一部分購買的股票總數
根據該計劃可能尚未購買的股票的大約美元價值(1)
2021年10月1日2021年10月31日3,752,394 $15.99 3,752,394 $580,818,038 
2021年11月1日2021年11月30日5,247,039 $15.40 5,247,039 $500,000,000 
2021年12月1日2021年12月31日— $— — $500,000,000 
8,999,433 $15.65 8,999,433 $500,000,000 

(1)2021年10月，我們獲得了董事會的授權，可以在2023年底之前再回購5億美元的普通股。回購可以不時在公開市場上(包括通過10b5-1計劃)或通過私下協商的交易進行。回購計劃可以暫停一段時間或隨時中斷。


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第6項保留。

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MGIC投資公司及其子公司



項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析

引言
如下所示，“我們”和“我們的”是指MGIC投資公司的合併業務，或者是指MGIC投資公司，作為一個獨立的實體，根據上下文需要。在債務義務上下文中提及的“我們”和“我們的”是指MGIC投資公司。請參閲“術語和縮略語詞彙”瞭解本年度報告中使用的術語的定義和説明。項目1A中包含的風險因素討論了影響我們的趨勢和不確定性，是MD&A的組成部分。

以下是對截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度財務狀況和運營結果的討論和分析，包括2021年和2020年的比較。在本10-K表格中省略了2020年與2019年的比較，但可以在我們提交給美國證券交易委員會的截至2020年12月31日的10-K表格年度報告中的第7項-管理層對財務狀況和經營結果的討論和分析中找到。

前瞻性陳述和其他陳述
正如本報告第1部分第1A項“前瞻性陳述和風險因素”中所討論的，實際結果可能與前瞻性陳述預期的結果大不相同。我們不承擔任何義務來更新我們在以下討論中或本文件其他地方可能做出的任何前瞻性陳述或其他陳述，即使這些陳述可能受到在作出前瞻性陳述或其他陳述之後發生的事件或情況的影響。因此，本文件的任何讀者都不應依賴這些聲明在本文件提交給美國證券交易委員會(SEC)時以外的任何時間都是最新的。

概述
本MD&A概述重點介紹了選定的信息，可能不包含對本年度報告的讀者很重要的所有信息。因此，本概述受本年度報告中其他部分(包括MD&A的其他部分)的限制。

通過我們的子公司MGIC，我們是美國領先的PMI供應商，根據截至2021年12月31日的綜合基礎上的2744億美元初級IIF來衡量。
MGIC投資公司財務業績摘要
截至十二月三十一日止的年度，
(單位為百萬，每股數據除外)20212020變化
選定的操作報表數據
淨保費收入$1,014.4 $1,021.9 (1)%
扣除費用後的投資收益156.4 154.4 1 %
已發生的損失，淨額64.6 364.8 (82)%
其他營業和承保費用(淨額)198.4 176.4 12 %
債務清償損失36.9 26.7 38 %
税前收入801.8 559.3 43 %
所得税撥備166.8 113.2 47 %
淨收入635.0 446.1 42 %
稀釋後每股收益$1.85 $1.29 43 %
非GAAP財務指標(1)
調整後的税前營業收入$831.7 $572.8 45 %
調整後淨營業收入658.6 456.8 44 %
調整後每股攤薄淨營業收入$1.91 $1.32 45 %
(1)看見“對我們使用非公認會計準則財務措施的解釋和協調。”

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MGIC投資公司及其子公司


2021年財務業績摘要
2021年的淨收益為6.35億美元，比上年增加了1.889億美元，稀釋後每股收益為1.85美元，比上年增加了43%。這些增長主要反映了虧損的減少，但部分被所得税、其他承保和運營費用、淨額和債務清償損失撥備的增加所抵消。

每股攤薄收益的增加是由於淨收益的增加和攤薄加權平均流通股數量的減少。

2021年調整後淨營業收入為6.586億美元(2020年：4.568億美元)，調整後稀釋後每股淨營業收入為1.91美元(2020年：1.32美元)。2021年和2020年調整後的淨營業收入包括債務清償虧損和已實現投資淨收益的調整。

淨虧損為6460萬美元，上年為3.648億美元。這一下降反映出，與2020年相比，2021年收到的拖欠通知較少，2020年受到新冠肺炎大流行及其引發的宏觀經濟環境的影響。

2021年發生的損失減少也是由於有利的損失準備金開發了6000萬美元，主要是由於COVID前和高峯COVID拖欠的估計索賠率下降(發生在2020年第二季度和第三季度)。有利的損失準備金開發被確認與我們的索賠支付業務的訴訟有關的630萬美元的可能損失所抵消。在2020年，我們經歷了1,960萬美元的不利損失準備金開發，這主要是因為對索賠嚴重性的估計增加了。

我們的所得税撥備從2020年的1.132億美元增加到2021年的1.668億美元，主要是因為税前收入增加。我們2021年的有效税率為20.8%，而2020年為20.2%。

其他運營和承保費用淨額從2020年的1.764億美元增加到2021年的1.984億美元，這主要是由於專業和諮詢服務的增加，但被割讓佣金的增加所抵消。

我們在2021年記錄了3690萬美元的債務清償虧損，這與回購我們9%的債券的一部分相關，在2020年記錄了2670萬美元的債務清償虧損，這與回購我們5.75%的債券和9%的債券相關。

營商環境
經濟狀況
低利率、不斷增加的家庭組成和不斷升值的房價支撐了2021年有利的住房趨勢。這些因素導致在經歷了強勁的2020年後，2021年的購房活動有所增加。再融資活動在2021年也很強勁，但全年都在下降。持續的有利住房趨勢導致我們的淨資產從2021年的1201億美元增加到2020年的1121億美元。

雖然不確定，但新冠肺炎大流行可能會對我們未來的財務業績、業務、流動性和/或財務產生不利影響
條件。影響的大小將受到各種因素的影響，包括美國疫情的持續時間和嚴重程度、減少新冠肺炎傳播的努力、失業率水平，以及政府為減輕新冠肺炎造成的經濟損害而採取的房利美和房地美(下稱“GSE”)倡議和行動(包括抵押貸款容忍和修改計劃)的影響。

未來失業率、利率和房價可能會發生變化。有關這些變化的可能影響，請參閲我們的風險因素，標題為“如果低首付住房抵押貸款發放量下降，我們承保的保險額可能會下降”，“國內經濟低迷或房價下跌可能導致更多房主違約，我們的損失增加，我們的回報也會相應減少”，“利率、房價或抵押貸款保險取消要求的變化可能會改變我們保單的有效期”，以及“新冠肺炎大流行可能會對我們的財務業績、業務和流動性產生實質性影響”。

按揭保險市場
過去幾年有利的住房基本面，以及我們最近投保的貸款的有利風險特徵，推動了有效保險的不斷增長。

與2020年相比，2021年我國DTI比率超過45%的NIW和LTV比率超過95%的NIW比例略有上升。這一增長主要是由房價升值增加和購買活動增加以及再融資活動相應減少所推動的。

參考“按揭保險組合”有關2020年期間我們的NIW組合變化的更多討論。

競爭
採購經理人指數。私人抵押貸款保險業競爭激烈，預計仍將如此。我們相信，我們目前在保費、承保要求、財務實力(包括基於信用或財務實力評級)、客户關係、知名度、聲譽、管理團隊和實地組織的實力、向貸款人提供的輔助產品和服務以及在提供和服務我們的按揭保險產品方面有效利用技術和創新方面，與其他私人按揭保險公司展開競爭。

定價做法
近年來，該行業大幅減少了在競爭對手中相當一致的標準費率卡的使用，並相應地增加了(I)“基於風險的定價系統”的使用，該系統使用一系列申報費率，以允許基於多種屬性的公式化、基於風險的定價，這些屬性可以在某些參數內快速調整；以及(Ii)定製費率計劃，這兩種方案的費率通常都低於標準費率卡。我們在過去幾年增加了對再保險的使用，以及2008年後與投保貸款相關的信用狀況的改善和虧損預期的降低，這些都有助於減輕保費費率下降對我們預期回報的負面影響。我們預計我們的直接保費收益率將繼續下降，因為保費較高的舊保單將會流失，取而代之的是保費通常較低的新保單。

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有關私人按揭保險業競爭的資料，請參閲我們的風險因素，標題為“競爭或我們與客户關係的變化可能會減少我們的收入，降低我們的保費收益率和/或增加我們的損失。“在……裏面第1A項.

GSE風險分擔交易記錄
2018年，GSE啟動了二級抵押貸款市場計劃，由各種(再)保險公司提供貸款級別的抵押貸款違約保險，這些公司不是PMIER監管的抵押貸款保險公司，也不是由貸款人選擇的。由於保單條款的不同，這些計劃提供的保費費率可能低於流行的單一保費LPMI費率。雖然我們認為這些計劃與傳統的私人抵押貸款保險競爭，但我們不時地參與這些計劃。
GSE(和其他投資者)還使用了其他不涉及傳統私人抵押貸款保險的信用增強形式，例如參與在資本市場執行的與信用掛鈎的票據交易，或使用其他形式的債務發行或證券化，將信用風險直接轉移給其他投資者，包括競爭對手和MGIC的附屬公司；使用其他風險緩解技術，同時降低私人抵押貸款保險覆蓋水平；或在沒有信用增強的情況下接受信用風險。

政府項目。PMI還與聯邦住房管理局(FHA)、退伍軍人管理局(VA)和美國農業部(USDA)等政府抵押貸款保險計劃競爭，主要是為了較低的FICO得分業務。2020年和2021年，政府項目承保的初級抵押貸款保險的市場份額總和繼續超過PMI。2020年和2021年強勁的再融資市場，以及PMI溢價率的下調，導致PMI市場份額與2018年和2019年持平，這兩個市場份額處於金融危機以來的最高水平。

參考“按揭保險組合”以進一步討論2021年的商業環境及其對包括NIW、IIF和RIF在內的運營措施的影響。

PMIER
我們根據GSE的PMIER的要求運作，以便為交付給它們或由它們購買的貸款提供保險。PMIER包括財務要求以及業務、質量控制和某些交易審批要求。PMIER的財務要求要求抵押保險人的“可用資產”(通常僅限於保險人流動性最強的資產)等於或超過其“最低要求資產”(根據保險人現行的風險賬簿計算，從具有多個風險維度的因素表中計算，根據再保險交易中放棄的風險減去信用，並以下限金額為準)。根據我們應用的更嚴格的PMIER，MGIC在PMIER下的可用資產總計57億美元，比其截至2021年12月31日的最低要求資產多出22億美元。

2022年業務展望
我們對2022年的展望應該放在上面討論的商業環境的背景下來看待。

NIW
我們的抵押貸款資產受到抵押貸款總額、使用私人抵押貸款保險的抵押貸款總額的百分比(“PMI滲透率”)以及我們在PMI行業的市場份額的影響。截至2022年1月，GSE和MBA的總抵押貸款發放預測顯示，2022年平均抵押貸款發放金額為3.1萬億美元，而2021年的平均估計為4.4萬億美元。與2021年相比，2022年的購買始髮量預計將增加，而再融資交易預計將減少。由於預測的抵押貸款發放量減少，我們預計2022年的NIW將低於2021年。減少的主要原因將是再融資活動的減少。

採購經理人指數(PMI)行業廣泛使用基於風險的定價系統，這使得我們更難將我們的費率與我們的競爭對手提供的費率進行比較。在我們觀察到我們的NIW數量發生變化之前，我們可能不會意識到行業費率的變化。此外，定製費率計劃下的業務只在有限的時間內由某些客户獎勵。因此，我們的NIW可能會比過去波動更大。

IIF
我們的國際金融協會在2021年增長了11.3%。我們預計我們的國際金融協會在2022年將增長，但增速低於我們在2021年經歷的速度。我們的IIF賬面是我們未來收入的重要驅動力，它的增長是由我們產生NIW和NIW的能力推動的保留現行政策，以我們的堅持性來衡量。利率既影響我們的淨資產淨值，也影響我們的堅持性。一般來説，在利率上升的環境下，抵押貸款總髮放量可能會下降；然而，如果沒有政策出臺以來房價累計升值的材料，我們也會預計政策取消率會下降，進而增加持續性，儘管影響總體上滯後於利率的變化。美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve)表示，2022年可能會加息，預計2022年房價上漲速度將比2021年的創紀錄高位有所放緩。

行動結果
保費。儘管IIF有所增加，但我們預計我們2022年賺取的保費(直接)將低於2021年。總體而言，近年來，包括2021年，我們的保費費率一直在下降，因為較低費率的業務賬簿在我們的IIF總額中所佔的比例越來越高。

我們2022年的淨保費預計將與2021年持平，而我們賺取的淨保費預計將在2022年下降。我們承保和賺取的淨保費將受到上述費率下降趨勢以及我們在配額份額下放棄的保費金額和超額損失再保險交易的影響，但被IIF的增加所抵消。淨保費收入也受到單一保單取消的加速保費金額的影響，隨着再融資活動的減少，保費通常會減少。截至2021年12月31日，我們的未賺取保費從2020年12月31日的2.871億美元降至2.417億美元。我們收取的利潤佣金減少了我們放棄的保費金額，這一數額每年都是可變的，取決於我們放棄的損失金額。我們在2022年放棄的保費金額將受到我們再保險覆蓋範圍的任何變化的影響。


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影響我們從投保基金賺取保費金額的因素將在我們的“綜合經營業績--溢價收益。”

投資收益。淨投資收入是我們經營業績的重要貢獻者。我們預計2022年的淨投資收益將與2021年相當。投資收益的多少會受到投資收益和投資資產水平變化的影響。投資資產的水平將主要受到我們預計用於融資活動的現金數量相對於我們運營現金的影響。我們投資資產水平的任何變化幅度將取決於我們融資活動的時機。

損失。發生的虧損，2021年淨額為6460萬美元，比上年3.648億美元的虧損減少3.02億美元。這一下降反映出，與受新冠肺炎大流行影響的2020年相比，2021年收到的拖欠通知有所減少。減少的另一個原因是，2021年確認的有利損失準備金開發為6000萬美元，而2020年的不利虧損開發為1960萬美元。到2021年12月31日，我們對儲量的重新估計導致了COVID前和高峯COVID違約率的有利發展，因為這些違約率的估計索賠率下降了。在2020年，我們經歷了1,960萬美元的不利損失發展，這主要是由於對索賠嚴重程度的估計增加所致。

我們預計2022年我們的拖欠庫存將繼續下降，但速度低於2021年的水平。隨着止贖暫停和忍耐計劃的結束，我們預計收到的索賠和支付的索賠將會增加。

承保及營運費用(淨額)。我們預計，隨着我們投資於我們的技術、數據和分析基礎設施以執行我們的戰略，2022年的承保和運營費用淨額將會增加。

所得税。我們預計2022年的有效税率約為21%。



資本
MGIC向我們的控股公司支付股息
MGIC的派息能力受到保險監管的限制。超過訂明限額的款額會被視為“非常”，如保監處不批准，保監處將不會向保監處支付。如果建議的股息金額加上在股息支付日前12個月支付的股息超過普通股息水平，那麼股息就是非常股息。截至2021年12月31日，MGIC可以在沒有保監處批准的情況下支付1.22億美元的普通股息，但不考慮之前12個月支付的股息。2021年和2020年，MGIC分別向我們的控股公司支付了4億美元和3.9億美元的現金和/或投資擔保股息。2020年，MGIC將其在控股公司9%債券中1.33億美元的所有權作為股息分配給了控股公司。MGIC未來向控股公司支付的股息將繼續與董事會協商決定。

股份回購計劃
回購可以不時在公開市場上(包括通過10b5-1計劃)或通過私下協商的交易進行。回購計劃可以暫停一段時間，也可以隨時停止。在因COVID 19大流行而暫停股票回購後，我們在2021年下半年使用約2.91億美元的控股公司資源回購了約1900萬股股票。在COVID 19大流行之前，我們在2020年第一季度使用大約1.2億美元的控股公司資源回購了大約960萬股普通股。截至2021年12月31日，根據我們董事會在2021年10月批准的股票回購計劃，我們有5億美元的剩餘授權可以在2023年底之前回購我們的普通股。

下表顯示了我們股票回購計劃的詳細情況。
回購計劃到期日回購(單位：百萬)剩餘授權
(單位：百萬)
2019授權2020年12月31日$200 $— 
2020年授權2021年12月31日$300 $— 
2021年授權2023年12月31日$— $500 
截至2021年12月31日，我們約有3.203.36億股普通股流通股。

向股東派發股息
2021年第一季度和第二季度，我們向股東支付了每股0.06美元的季度現金股息，總額為4110萬美元。在2021年第三季度和第四季度，我們支付了每股0.08美元的季度現金股息，總計5360萬美元。2022年1月25日，董事會宣佈向公司普通股持有者支付季度現金股息，每股0.08美元，2022年3月2日支付給2022年2月16日收盤時登記在冊的股東。

有關我們控股公司支付股息將如何導致我們可轉換證券的轉換率和價格調整的信息，請參閲我們的風險因素，標題為“你在我們公司的所有權可能會被其他人稀釋

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我們籌集的資本，或者如果我們的未償還可轉換債券的持有者將這些債務轉換為我們普通股的股票” in 第1A項.

GSE
我們必須遵守GSE的PMIER，才有資格為交付給該GSE或由該GSE購買的貸款提供保險。PMIER包括財務要求，以及業務、質量控制和某些交易審批要求。PMIER的財務要求要求按揭保險人的“可用資產”(通常僅限於保險人流動性最強的資產)等於或超過其“最低要求資產”(該最低要求資產通常基於保險人現行的風險賬簿，根據具有多個風險維度的因素表計算，扣除再保險交易中讓出的風險的信用)。

PMIER通常要求我們持有的拖欠貸款的最低要求資產比履行貸款的最低要求資產要多得多，而且隨着拖欠貸款的欠款數量的增加，我們需要持有的最低要求資產也會增加。

如果MGIC不再有資格為其中一家或兩家GSE購買的貸款提供保險，這將大大減少我們的NIW的數量，其中大部分是交付給GSE或由GSE購買的貸款。除了與拖欠貸款相關的最低要求資產增加外，可能對MGIC繼續遵守PMIER財務要求的能力產生負面影響的因素包括：
è

GSE可能會讓PMIER在未來變得更加繁重。PMIER規定，決定最低所需資產的因素將定期更新，或者如果宏觀經濟狀況或貸款表現發生重大變化，則根據需要進行更新。我們預計定期更新的頻率不會超過每兩年一次。PMIER聲明，GSE將在因素更新生效日期前180天發出通知；但是，GSE可以隨時修改PMIER的任何部分。
è

由於GSE監管資本要求的變化，可能會對PMIER產生未來的影響。2020年，FHFA通過了一項規則，其中包含GSE的資本框架，該框架一般將在FHFA終止對適用的GSE的託管之日生效。2021年9月，FHFA發佈了一份擬議規則制定通知，將修改這一資本框架。鑑於最近房價上漲，資本要求中包括的逆週期調整可能會導致貸款與淡水河谷(LTV)比率超過80%的貸款的資本要求大幅提高。當最終的GSE資本要求確定並生效後，它們可能會影響抵押貸款保險商所需持有的最低資產要求。
è
我們未來的經營業績可能會受到我們風險因素中討論的問題的負面影響。這些問題可能會減少我們的收入，增加我們的損失，或者需要使用資產，從而造成可用資產的缺口。
è如果MGIC未來需要資本，我們的控股公司可能無法提供資本，因為對控股公司資源的競爭需求，包括償還債務。
我們的再保險交易使我們能夠從我們的業務中獲得比沒有它們的情況下更高的回報，因為它們降低了我們在PMIERs下必須持有的最低資產要求。然而，我們並不總是可以獲得再保險；或者以類似的條款獲得再保險，而我們的配額份額再保險使我們面臨交易對手信用風險。PMIERS項下超額損失再保險交易的信用額度一般是根據承保貸款的PMIERS要求以及承保範圍的附着點和分離點來計算的。超出PMIERs要求的再保險風險一般不給予PMIERs信用額度。我們現有的再保險交易受到GSE的定期審查，在未來一段時間內，我們可能不會因在GSE下放棄的風險而獲得當前的信用水平。此外，我們在未來的交易中可能不會獲得與現有交易下相同的信用水平。

國家規定
包括我們所在地威斯康星州在內的16個司法管轄區的保險法要求抵押貸款保險人保持相對於其RIF(或類似措施)的最低法定資本，以便抵押貸款保險人繼續承保新業務。我們將這些要求稱為“國家資本金要求”。雖然不同司法管轄區的國家資本要求有所不同，但最常見的國家資本要求允許的最高風險資本比率為25：1。如果(I)資本減少的百分比超過保險風險的減少百分比，或(Ii)資本增加的百分比小於保險風險的增加百分比，則風險資本比率將會增加。威斯康星州不使用風險對資本比率的衡量標準來監管資本，而是要求MPP。MGIC的“投保人頭寸”包括其淨值或盈餘以及或有準備金。

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截至2021年12月31日，MGIC的風險與資本比率為9.5：1，低於具有國家資本金要求的司法管轄區允許的最高比率，其投保人頭寸比所需的MPP(19億美元)高出34億美元。我們的風險資本比率和MPP反映了在我們的再保險交易下放棄的風險的全部信用。根據下文討論的修訂後的國家資本金要求，MGIC可能不會被允許對此類交易下放棄的風險給予全額信用。如果根據國家資本金要求或PMIERs，MGIC不被允許約定的信用水平，MGIC可以終止再保險交易，而不會受到懲罰。目前，我們預計MGIC將繼續遵守當前的國家資本金要求；然而，請參閲我們在#年題為“國家資本金要求可能會阻止我們繼續不間斷地投保新保險”的風險因素。第1A項有關可能對此類合規產生負面影響的事項的更多信息。
截至2021年12月31日，我們合併保險業務(包括一家再保險附屬公司)的風險與資本比率為9.5比1。
NAIC此前宣佈計劃修改抵押貸款保險公司的最低資本和盈餘要求，這些要求在其抵押貸款保證保險模式法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中有所規定。2019年，一個由州監管機構組成的工作組發佈了修訂後的抵押貸款保證保險範本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基於風險的資本框架的曝光稿，以建立抵押貸款保險公司的資本金要求，儘管NAIC必須在此之前提出修訂資本金要求的日期尚未確定，框架尚未完全解決某些項目，包括讓出風險的處理和最低資本下限。
GSE改革
自2008年以來，FHFA一直是GSE的監管機構，並有權控制和指導它們的運營。聯邦政府通過GSE託管在住宅住房金融系統中扮演的角色越來越多，這可能會增加GSE的商業實踐改變(包括通過行政行動)的可能性，這種改變對我們有實質性的不利影響，而且GSE的章程會因新的聯邦立法而改變。

由於2021年總統行政當局的變動，2021年6月任命了一位新的聯邦住房金融局代理董事(他也被提名為全職董事)，以及2021年美國最高法院的裁決，允許總統隨意取消聯邦住房金融局的董事，目前還不確定GSE、聯邦住房金融局和包括私人抵押貸款保險在內的私人資本未來將在住宅住房金融體系中扮演什麼角色。任何隨之而來的變化對我們業務的時間和影響都是不確定的。許多擬議中的變化將需要國會採取行動才能實施，很難估計國會行動何時是最終行動，以及任何相關的逐步進入期可能持續多久。

有關GSE業務實踐的更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“GSE業務實踐的變化、改變其章程的聯邦立法或GSE的重組可能會減少我們的收入或增加我們的損失”。第1A項.

新冠肺炎大流行
新冠肺炎疫情對我們2020年的財務業績產生了實質性影響。雖然不確定，但新冠肺炎疫情對公司未來的業務、財務業績、流動性和/或財務狀況的影響也可能是重大的。影響的大小將受到各種因素的影響，包括美國大流行的持續時間和嚴重程度、減少新冠肺炎傳播的努力、失業率水平，以及政府為減輕新冠肺炎大流行造成的經濟損害而採取的政府舉措和行動(包括抵押貸款容忍和修改計劃)的影響。
在某些情況下，貸款服務機構可能無法就延長忍耐計劃與借款人聯繫，該計劃將在不延長的情況下到期。無法聯繫到借款人並且不在忍耐計劃中的拖欠抵押貸款可能比忍耐計劃中的拖欠貸款更有可能導致索賠。我們的大部分NIW是交付給GSE或由GSE購買的。雖然一些非GSE貸款的服務商可能不會被要求向借款人提供忍耐，但我們允許服務商將GSE減損計劃應用於非GSE貸款。此外，CFPB要求在服務商啟動止贖之前做出實質性的損失緩解努力，因此，非GSE貸款的服務商可能有動機提供忍耐或延期。
從歷史上看，忍耐計劃減少了我們在受影響貸款上的損失。然而，考慮到圍繞新冠肺炎長期經濟影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關準備金對我們損失發生率的最終影響。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的拖欠庫存中分別有33%和62%被報告為忍耐計劃。一筆貸款的拖欠是否會在其忍耐計劃結束時得到治癒(包括通過修改)，將取決於當時借款人的經濟狀況。與拖欠無法治癒的貸款相關的損失的嚴重程度將取決於當時的經濟狀況，包括房價。
GSE為受新冠肺炎影響的借款人推出了具體的減輕損失選項，這些選項是在他們的忍耐計劃結束時提供的，包括針對無法立即或逐步償還拖欠貸款的借款人的新冠肺炎延期付款解決方案。根據新冠肺炎延期付款解決方案，借款人每月的貸款還款額將退還到COVID之前的金額，錯過的還款額將被添加到抵押貸款期限結束時，而不會產生任何額外的利息或滯納金。延期付款將在貸款還清、再融資或房屋出售時到期。

根據GSE倡議實施的止贖、暫停和忍耐計劃推遲了索賠的接收和支付。GSE購買或證券化的抵押貸款的止贖暫停到2021年7月31日。根據CFPB的一項規定，除有限的例外情況外，該規定在提交120天拖欠貸款申請止贖之前，要求服務商確保至少滿足一項臨時程序保障措施。該規定有效期至2021年12月31日。隨着CFPB規則的到期，喪失抵押品贖回權和索賠的情況很可能會增加。



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影響我們結果的因素
如上所述，新冠肺炎疫情可能會對我們未來的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。不利影響的程度將取決於新冠肺炎大流行的持續時間和嚴重程度，新冠肺炎相關違約和容忍對我們損失發生率的最終影響，以及大流行對美國經濟和房地產市場的影響。我們在整個文檔中都提到了一些潛在的影響。
氣候條件變化對我們業務的未來影響是不確定的。有關可能影響的信息，請參閲我們的風險因素，標題為“流行病、颶風和其他自然災害可能影響我們發生的損失、已支付索賠的金額和時間、我們的違約通知清單以及PMIER規定的最低要求資產。”

我們的經營結果受到以下因素的影響：

撰寫和賺取的保費
一年的保費收入受以下因素影響：
•NIW，這增加了IIF。影響NIW的因素很多，包括低首付住房抵押貸款發放量，以及FHA、退伍軍人管理局、其他抵押貸款保險公司和其他抵押貸款保險替代方案為這些抵押貸款提供信用增強的競爭，包括可能減少或消除抵押貸款保險需求的GSE計劃。NIW不包括我們以前承保的修改過的貸款，例如根據HARP修改過的貸款。

•取消，這會減少IIF。由於再融資而導致的取消受當前抵押貸款利率與整個有效賬簿中的抵押息票利率相比的水平、當前房屋價值與有效賬簿中的貸款投保時的價值以及抵押貸款可用條款的影響。如果實現了足夠的房屋淨值，房價升值可以讓房主有權取消其貸款的抵押貸款保險。取消也是因為保單撤銷，這要求我們退還從被撤銷的保單上收到的任何保費，以及索賠付款，這要求我們退還從保險貸款違約之日起從相關保單上收到的任何保費。取消通常不可退還的單一保費保單，會導致立即確認任何剩餘的未賺取保費。

•保費費率受產品類型、競爭壓力、投保貸款的風險特徵、投保貸款的覆蓋率以及PMIERs資本要求的影響。我們大部分每月和每年的按揭保險費都是根據保費計劃支付的，在保單的頭10年，保費的數額是通過初始保費費率乘以原來的貸款餘額來確定的；此後，保費費率將重新設定為保單剩餘期限內使用的較低費率。我們每月和每年的剩餘保費是根據保費計劃支付的，保費是根據保單有效期內貸款攤銷餘額的固定百分比確定的。

•根據我們的QSR交易，在扣除利潤佣金後，我們放棄的保費，以及根據我們的Home Re交易，放棄的保費。利潤佣金與在“美元對美元”基礎上發生的讓渡虧損水平成反比，可以在讓渡虧損水平高於2021年的水平時予以消除。因此，較低的虧損水平導致較高的利潤佣金和較少的讓渡虧損收益；較高的虧損水平導致較高的讓渡虧損收益和較低的利潤佣金(或對於某些水平的事故年損失率，則取消)。看見附註9-“再保險”我們的合併財務報表，以討論我們的再保險交易。

•賺取的保險費是由在整個或部分期間有效的保險產生的。本期平均IIF與上一期相比的變化是增加(當有效平均值較高時)或減少(當較低時)本期承保和賺取保費的一個因素，儘管這一影響可能會因兩期平均費率的差異而增強(或緩解)，以及因索賠支付和撤銷而退還或預期退還的保費，以及根據再保險交易讓出的保費，這些因素可能會增強(或緩解)這一影響，但這一影響可能會因兩個期間之間的平均費率差異而增強(或緩解)，以及因索賠支付和撤銷而退還或預期退還的保費，以及根據再保險交易讓出的保費。此外，與發生這些事件的期間相比，一個期間的NIW和取消通常會對後續期間賺取的保費產生更大的影響。

投資收益
我們的投資組合主要由投資級固定收益證券組成。影響投資收益的主要因素是投資組合的規模及其收益。以攤銷成本(不包括公允價值變動，例如利率變動)來衡量，投資組合的規模主要是由經營產生(或用於)的現金(如NPW、投資收入、淨索賠支付和支出)以及由(或用於)非經營性活動(如債務或股票發行或回購)提供的現金以及股息構成的函數。

招致的損失
所發生的損失是反映索賠支付、理賠成本以及我們最終將因保險貸款拖欠而導致的付款估計變化的當前費用。如“關鍵會計估計以下，除了保費不足準備金的情況外，我們只為拖欠貸款確認這項費用的估計值。從歷史上看，新的違約率遵循季節性模式，上半年的新違約率低於下半年的新違約率，儘管這種模式可能會受到經濟狀況和當地房地產市場的影響。包括新冠肺炎在內的流行病和其他自然災害可能會導致不遵循典型模式的拖欠行為。損失一般受以下因素影響：

•經濟狀況，包括失業率和住房價值，每一項都會影響貸款違約的可能性，以及拖欠貸款是否能治癒他們的違約。


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•有效賬簿的產品組合，貸款具有更高的風險特徵，通常會導致更高的違約率和索賠。

•承保貸款的規模，較高的平均貸款額往往會增加損失。

•保險貸款的覆蓋率，平均覆蓋率越高，所發生的損失就越大。

•我們撤銷保單或限制索賠的比率。我們的估計損失準備金包括我們對未來撤銷保單和削減索賠的估計，以及撤銷和削減的估計。我們將這種撤銷和否認統稱為“撤銷”和這個術語的變體。我們把減少索賠稱為“削減”。

•在一本書的生命期內索賠的分佈。從歷史上看，貸款發放後的頭幾年是申領人數相對較低的時期，隨後幾年申領人數大幅增加，然後下降，儘管持續時間較長，但經濟狀況(包括失業和房價)和其他因素可能會影響這種模式。例如，經濟疲軟或房價下跌可能會導致舊賬面上的索賠增加，繼續保持穩定水平，或者經歷較低的下降速度。更多信息見下面的“抵押保險收益和現金流週期”。

•根據再保險協議放棄的損失。看見附註9-“再保險”我們的合併財務報表，以討論我們的再保險協議。

承保及其他開支
承保和其他費用包括員工薪酬、專業和諮詢服務費、折舊和維護費以及保費税等項目，並在扣除與我們的QSR交易相關的讓渡佣金後報告。員工薪酬費用是可變的，因為基於股份的薪酬、福利的變化和員工人數的變化(可能會因數量而波動)。看見附註9-“再保險”我們的合併財務報表，討論放棄我們的QSR交易佣金。

利息支出
利息支出反映了中討論的與我們的合併未償債務相關的利息。Note 7 – “Debt”在我們的合併財務報表和“流動性與資本資源“下面。

其他
我們不認為是我們基本經營活動一部分的某些活動也可能影響我們的經營結果，如下所述。

已實現投資淨收益(虧損)
•固定收益證券。已實現的投資收益和損失反映了出售固定收益證券所收到的金額與固定收益證券的成本基礎之間的差額，以及在收益中確認的任何信貸津貼和任何“非臨時性”減值之間的差額。出售固定收益證券所收到的金額受該證券的票面利率與出售時可比證券收益率的影響。

•股權證券。已實現投資損益作為公允價值定期變動的函數進行會計處理。

債務清償損失
債務清償的收益和損失來自為增強我們的資本狀況、改善我們的債務狀況和/或減少我們的未償還可轉換債務的潛在攤薄而進行的可自由支配的活動。通過這些可自由支配的活動提前清償我們的未償還債務可能導致損失，主要原因是支付超過我們賬面價值的對價，以及註銷已清償部分債務的未攤銷債務發行成本。

請參閲“對我們使用非公認會計準則財務計量的解釋和對賬” 我們將在下面瞭解這些項目如何影響我們對核心財務業績的評估。

抵押保險收益和現金流週期
一般來説，一本書產生的大部分承銷利潤都發生在這本書的最初幾年，其中最大部分的承銷利潤是在這本書出版後的第一年實現的。一本書的後續幾年可能會導致承銷利潤或承銷虧損。這種結果模式的出現通常是因為賬簿最終將經歷的違約損失相對較少，通常發生在賬簿的頭幾年，此時保費收入最高，而隨後幾年則受到保費收入下降的影響，因為有保險的貸款數量減少(主要是由於貸款預付)和不斷增加的虧損。典型的模式也是保險費率通常在10年後恢復到較低水平的函數。經濟條件的變化，包括與流行病相關的變化，包括新冠肺炎和其他自然災害，可能會導致不遵循典型模式的拖欠行為。


MGIC投資公司2021年表格10-K|51
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網絡安全
我們越來越依賴複雜信息技術系統的高效和不間斷運行。所有信息技術系統都有可能受到各種來源的破壞或中斷，包括第三方網絡攻擊，包括涉及勒索軟件的攻擊。該公司經常發現漏洞和遭遇惡意攻擊以及其他試圖未經授權訪問其系統的行為。在全球範圍內，隨着行為者越來越多地使用工具和技術，預計攻擊的頻率和複雜性都將繼續加快，這些工具和技術將阻礙公司識別、調查和從事件中恢復的能力。作為對這一事件的迴應
在新冠肺炎大流行之後，該公司過渡到以虛擬勞動力為主的模式，未來可能會繼續在混合模式下運營。虛擬和混合勞動力模式可能更容易受到安全漏洞的攻擊。
雖然我們有信息安全政策和系統來保護我們的信息技術系統，並防止未經授權訪問或泄露敏感信息，但我們和我們的第三方供應商的系統不能保證不會發生通過第三方或員工的行為未經授權訪問系統或泄露敏感信息的情況。
有關GSE業務實踐的更多信息，請參閲我們的風險因素，標題為“如果我們維護的消費者個人信息被不當披露，我們的信息技術系統受損或其操作中斷，或我們的自動化流程未按預期運行，我們可能會受到不利影響。”在……裏面第1A項.



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下表顯示了精選的五年財務信息。
操作摘要
截至12月31日止年度，
(單位為千，每股數據除外)20212020201920182017
收入：
承保的淨保費$969,010 $928,742 $1,001,308 $992,262 $997,955 
淨保費收入1,014,419 1,021,943 1,030,988 975,162 934,747 
投資收益，淨額156,438 154,396 167,045 141,331 120,871 
已實現投資(虧損)收益，包括淨減值損失6,582 13,752 5,306 (1,353)231 
其他收入8,236 9,055 10,638 8,708 10,205 
總收入1,185,675 1,199,146 1,213,977 1,123,848 1,066,054 
損失和費用：  
已發生的損失，淨額64,577 364,774 118,575 36,562 53,709 
承保及其他開支211,047 188,778 194,769 190,143 170,749 
利息支出71,360 59,595 52,656 52,993 57,035 
債務清償損失36,914 26,736 — — 65 
總損失和費用383,898 639,883 366,000 279,698 281,558 
税前收入801,777 559,263 847,977 844,150 784,496 
所得税撥備(1)
166,794 113,170 174,214 174,053 428,735 
淨收入$634,983 $446,093 $673,763 $670,097 $355,761 
加權平均已發行普通股351,308 359,293 373,924 386,078 394,766 
稀釋後每股收益$1.85 $1.29 $1.85 $1.78 $0.95 
資產負債表數據
總投資$6,606,749 $6,682,911 $5,758,320 $5,159,019 $4,990,561 
現金和現金等價物284,690 287,953 161,847 151,892 99,851 
總資產7,325,008 7,354,526 6,229,571 5,677,802 5,619,499 
損失準備金883,522 880,537 555,334 674,019 985,635 
短期和長期債務1,036,508 1,034,379 575,867 574,713 573,560 
可轉換次級債券110,204 208,814 256,872 256,872 256,872 
股東權益$4,861,382 4,698,986 4,309,234 3,581,891 3,154,526 
每股賬面價值$15.18 $13.88 $12.41 $10.08 $8.51 
(1)2017年，我們按照税法規定的較低企業所得税税率重新計量了我們的遞延税淨資產。



MGIC投資公司2021年表格10-K|53
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其他數據
 截至十二月三十一日止的年度，
 20212020201920182017
新的基本保險寫成(百萬美元)
$120,204 $112,113 $63,421 $50,526 $49,123 
寫入新的主要風險(百萬美元)
$30,324 $26,759 $15,811 $12,657 $12,217 
國際金融協會(年終)(百萬美元)
直接初級IIF$274,404 $246,572 $222,295 $209,707 $194,941 
RIF(年終)(百萬美元)
直接主RIF$69,337 $61,812 $57,213 $54,063 $50,319 
直接池RIF
設有總損失限額206 210 213 228 236 
無總損失限額99 130 163 191 235 
拖欠比率的一級貸款
現行政策1,164,984 1,126,079 1,079,578 1,058,292 1,023,951 
拖欠貸款33,290 57,710 30,028 32,898 46,556 
貸款違約率2.84 %5.11 %2.78 %3.11 %4.55 %
保險營運比率(GAAP)
損耗率6.4 %35.7 %11.5 %3.7 %5.7 %
承保費用比率20.6 %19.2 %18.4 %18.2 %16.0 %
風險資本比率(法定)
抵押擔保保險公司9.5:19.2:19.7:19.0:19.5:1
合併後的保險公司9.5:19.1:19.6:19.8:110.5:1


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對我們使用非公認會計準則財務計量的解釋和對賬

非GAAP財務指標
我們認為，使用調整後税前營業收入(虧損)、調整後淨營業收入(虧損)和調整後稀釋後每股營業淨收入(虧損)等非GAAP計量，有助於評估公司的核心財務業績，從而向投資者提供相關信息。這些衡量標準不符合GAAP，不應被視為GAAP績效衡量標準的替代品。

調整後税前營業收入(虧損) 定義為GAAP税前收益(虧損)，不包括已實現投資淨收益(虧損)、債務清償損益、在收益中確認的減值虧損淨額以及不常見或不尋常的非營業項目(如適用)的影響。
    
調整後淨營業收入(虧損) 定義為GAAP淨收益(虧損)，不包括已實現投資淨收益(虧損)、債務清償損益、在收益中確認的減值虧損淨額以及不常見或不尋常的非營業項目(如適用)的税後影響。對税前營業收入(虧損)組成部分的調整金額是按照21%的聯邦法定税率徵税的。
    
調整後每股攤薄淨營業收入(虧損) 按有關每股盈利的會計準則計算，除以(I)經可轉換債務利息開支調整後的經調整營業淨收入(虧損)，每當影響被(Ii)攤薄加權平均已發行普通股攤薄時(反映未歸屬限制性股票單位的股份攤薄，以及根據“如果轉換”法攤薄時的可轉換債務攤薄)，則計算方式為：(I)經可轉換債務利息開支調整後的經調整淨營業收入(虧損)。

雖然調整後的税前營業收入(虧損)和調整後的淨營業收入(虧損)不包括過去發生和預計未來發生的某些項目，但排除的項目代表以下項目：(1)不被視為我們主要活動經營業績的一部分；或(2)受到可自由支配和其他經濟或監管因素的影響，不一定表明經營趨勢，或者兩者兼而有之。這些調整以及治療的原因如下所述。在沒有這些調整波動的情況下，我們的基本經營活動的盈利趨勢可以更清楚地確定。其他公司可能會以不同的方式計算這些指標。因此，他們的措施未必能與我們的措施相提並論。

(1)已實現投資淨收益(虧損)。已實現投資淨收益或淨虧損的確認在不同時期可能會有很大差異，因為個別證券銷售的時間是高度可自由支配的，並受到市場機會、我們的税收和資本狀況以及整體市場週期等因素的影響。
(2)債務清償的得失。債務清償的收益和損失來自為增強我們的資本狀況、改善我們的債務狀況和/或減少我們的未償還可轉換債務的潛在攤薄而進行的可自由支配的活動。
(3)在收益中確認的淨減值損失。投資減值淨損失的確認在規模和時間上都可能有很大差異，這取決於市場信貸週期、個別發行人的表現和總體經濟狀況。
(4)不常見或不尋常的非運營項目。非經常性項目，不屬於我們主要經營活動的一部分。


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非公認會計準則對賬
税前收入/淨收入與調整後税前營業收入/調整後淨營業收入的對賬：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
(單位：千)税前税收效應網絡
(税後)		税前税收效應網絡
(税後)
税前收入/淨收入$801,777 $166,794 $634,983 559,263 113,170 446,093 
調整：
已實現投資(收益)損失淨額(7,009)(1,472)(5,537)(13,245)(2,781)(10,464)
債務清償損失36,914 7,752 29,162 26,736 5,615 21,121 
調整後税前營業收入/調整後淨營業收入$831,682 $173,074 $658,608 $572,754 $116,004 $456,750 
稀釋後每股淨收益與調整後每股稀釋後淨營業收入的對賬：
加權平均稀釋流通股351,308 359,293 
稀釋後每股淨收益$1.85 $1.29 
已實現投資(收益)損失淨額(0.02)(0.03)
債務清償損失0.08 0.06 
調整後每股攤薄淨營業收入$1.91 $1.32 



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按揭保險組合

按揭起源
抵押貸款發放總額通常受新房和現房銷售水平、現金購買房屋的百分比和再融資活動水平的影響。採購經理人指數(PMI)在整個抵押貸款發放中的市場份額受到購買和再融資來源的組合的影響。採購經理人指數的市場份額也受到FHA、VA、USDA和其他抵押貸款保險替代品的市場份額的影響，包括可能減少或消除抵押貸款保險需求的GSE計劃。

2020年和2021年的總抵押貸款發放量反映了房地產市場的創紀錄高位。預計2022年抵押貸款總髮放量將強勁，儘管低於過去兩年。與2021年的估計相比，2022年再融資市場預計將減少，而購買市場預計將增加。

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643722000013/mtg-20211231_g2.jpg
E-估計，F-預測
來源：截至2022年1月的GSE和MBA估計/預測。金額代表所有來源的平均值。

按揭保險總額估計如下所示。

PMI、FHA、USDA和VA主要抵押貸款保險的估計總額
(單位：十億)截至2021年9月30日的9個月截至2020年12月31日的12個月
初級抵押貸款保險$1,050$1,366
資料來源：房貸金融內幕-2021年11月11日或美國證券交易委員會備案文件。包括HARP NIW。

PMI的市場份額主要受到來自政府抵押貸款保險計劃的競爭的影響。考慮到抵押貸款發放量的預期下降，我們2022年的NIW預計將從2021年開始下降。

按揭保險業
我們與其他五傢俬人抵押貸款保險公司以及政府抵押貸款保險計劃展開競爭，其中包括
由聯邦住房管理局、弗吉尼亞州和美國農業部提供。參考“概覽-營商環境-競爭”討論我們的競爭地位。

截至2021年9月30日，PMI行業的市場份額與2020年全年的市場份額相比有所下降。
估計一級MI市場份額
(佔主要心肌梗死總量的百分比)截至2021年9月30日的9個月截至2020年12月31日的12個月
採購經理人指數43.4%43.9%
FHA23.9%23.4%
弗吉尼亞州30.9%30.9%
美國農業部1.9%1.8%
資料來源：房貸金融內幕--2021年11月11日。包括HARP NIW。

根據我們目前的業務發展軌跡，如下表所示，我們預計2021年我們在PMI行業的市場份額將比2020年有所增加。有關該行業競爭格局的其他討論，請參閲“概述-營商環境-競爭。”
估計MGIC市場份額
(佔主要專用MI總量的百分比)截至2021年9月30日的9個月截至2020年12月31日的12個月
MGIC20.5%18.7%
資料來源：房貸金融內幕--2021年11月11日。不包括HARP NIW。

新寫的保險
2021年的NIW繼續具有我們認為有利的風險特徵。下表提供了有關我們NIW特性的信息。
與2020年相比，2021年我國DTI比率超過45%的NIW和LTV比率超過95%的NIW比例略有上升。這一增長主要是由於房價升值和購買活動增加，而再融資活動相應減少。
初級NIW(按FICO評分)
截至十二月三十一日止的年度，
(主要NIW的百分比)20212020
760及更高版本45.6 %47.1 %
740 - 75917.5 %18.2 %
720 - 73913.7 %13.3 %
700 - 71911.1 %10.3 %
680 - 6997.3 %7.3 %
660 - 6792.7 %2.1 %
640 - 6591.6 %1.1 %
639及以下0.5 %0.6 %
總計100 %100 %

MGIC投資公司2021年表格10-K|57
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按貸款價值比劃分的主要淨資產淨值
截至十二月三十一日止的年度，
(主要NIW的百分比)20212020
95.01%及以上10.8 %8.6 %
90.01% to 95.00%43.7 %39.1 %
85.01% to 90.00%30.0 %32.1 %
80.01% to 85%15.5 %20.2 %
總計100 %100 %

按債務收入比劃分的初級淨資產
截至十二月三十一日止的年度，
(主要NIW的百分比)20212020
45.01%及以上13.6 %11.3 %
38.01% to 45.00%30.0 %30.8 %
38.00%及以下56.4 %57.9 %
總計100 %100 %

按保單支付類型劃分的主要NIW
截至十二月三十一日止的年度，
(主要NIW的百分比)20212020
每月保費92.5 %91.0 %
單項保費7.4 %8.9 %
年度保費0.1 %0.1 %

按抵押貸款類型劃分的初級抵押貸款
截至十二月三十一日止的年度，
(主要NIW的百分比)20212020
購買79.7 %64.3 %
再融資20.3 %35.7 %

IIF和RIF
我們的IIF在2021年增長了11.3%，2020年增長了10.9%，因為NIW抵消了保單取消的影響。取消活動主要是由於再融資活動，但也受到借款人達到所需房屋淨值時取消的政策、因索賠付款而取消的政策以及撤銷的影響。歷史上，再融資活動一直受到抵押貸款利率水平和房價升值水平的影響。取消通常與利率方向的變化成反比，儘管它們通常滯後於方向的變化。


堅持不懈。我們在2021年12月31日的持久率為62.6%，而在2020年12月31日為60.5%。自2000年以來，我們的年終持久度從2009年12月31日的84.7%的高點到2003年12月31日的47.1%的低點不等。
有效保險和有效風險
截至十二月三十一日止的年度，
(單位：十億美元)20212020
NIW$120.2 $112.1 
取消(92.4)(87.8)
初級IIF的增加$27.8 $24.3 
直接初選IIF截至12月31日，$274.4 $246.6 
自12月31日起直接一級RIF，$69.3 $61.8 

我們主要RIF的信用狀況
與2005-2008年的書籍相比，我們2009年及以後的書籍具有顯著改善的風險特徵。修改和再融資計劃，如HAMP和HARP，分別於2016年底和2018年底到期，但已被其他GSE修改計劃取代，使借款人更容易負擔得起未償還貸款，目標是減少喪失抵押品贖回權的數量。截至2021年12月31日，修改約佔我們主要RIF總額的5.4%，而2020年12月31日為7.8%。截至2021年12月31日，與我們所有修改中的86%相關的貸款是有效的。有關我們的主要RIF構成的更多信息，請參閲“業務-我們的產品和服務”

截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們按政策年度劃分的主要RIF構成如下：

有效的主要風險
(百萬美元)2021年12月31日2020年12月31日
2004及更早版本500635
2005 - 20083,7285,043
2009 - 20152,8655,689
2016 - 202162,24450,445 
總計69,33761,812


MGIC投資公司2021年表格10-K|58
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泳池和其他保險
然而，MGIC自2008年以來沒有承保新的集合保險，但出於各種原因，包括對資本市場私人抵押貸款保險的替代方案和客户需求的迴應，MGIC未來可能會承保集合風險。截至2021年12月31日，我們的直接池RIF為3.05億美元(有總損失限制的池保單為2.06億美元，無總損失限制的池保單為9900萬美元)，而2020年12月31日為3.4億美元(有總損失限制的池保單為2.1億美元，無總損失限制的池保單為1.3億美元)。如果與特定池關聯的索賠付款達到總損失限額，則池中剩餘的IIF將被取消，池下的任何剩餘默認值將從我們的默認庫存中刪除。

關於GSE的CRT計劃，MGIC的一家保險子公司提供保險和再保險，涵蓋與GSE收購的某些抵押貸款參考池相關的部分信用風險。據報告，截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們與這些計劃相關的RIF分別約為3.21億美元和2.87億美元。

MGIC投資公司2021年表格10-K|59
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綜合經營成果

MD&A的以下部分對我們截至2021年12月31日的兩年期間的綜合運營結果進行了比較討論。有關我們使用的影響綜合運營結果的關鍵會計估計的討論，請參閲“關鍵會計估計”下面。

收入
收入
截至十二月三十一日止的年度，
(單位：百萬)20212020
承保的淨保費$969.0 $928.7 
淨保費收入$1,014.4 $1,021.9 
扣除費用後的投資收益156.4 154.4 
已實現投資(虧損)淨收益6.6 13.8 
其他收入8.2 9.1 
總收入$1,185.7 $1,199.1 

承保和賺取的淨保費
與前一年相比，2021年淨保費增加了4%，而淨保費則下降了1%，這是由於有效保險的增加，部分被直接保費收益率下降和扣除利潤佣金後的讓出保費增加的影響所抵消。淨保費收入下降的原因是，由於再融資活動減少，從單一保單取消獲得的加速保費收入減少，但部分被承保淨保費的增加所抵消。
溢價收益率
溢價收益率是NPE除以全年平均IIF，並受到多個關鍵驅動因素的影響，這些因素在不同時期具有不同的影響。下表提供了與我們2021年和2020年保費收益率相關的信息。
溢價收益率
截至十二月三十一日止的年度，
(單位：基點)20212020
有效投資組合收益率(1)42.2 46.7 
保費退款(0.6)(0.5)
單一保費保單的加速收益3.2 5.0 
總直接溢價率44.8 51.2 
已賺取的讓渡保費，扣除利潤佣金和承擔保費後的淨額(2)(5.9)(7.6)
淨保費收益率38.9 43.6 
(1)已賺取的直接保費總額，不包括退還保費和取消單一保單所得的加速保費除以有效的平均基本保險。
(2)假設保費包括我們參與GSE CRT計劃的保費，其中對淨保費收益率的影響在2021年為0.4個基點，2020年為0.5個基點


與去年同期相比，我們的保費收益率發生了以下變化：
有效投資組合收益率
è
在我們的國際金融投資基金中，較大比例來自賬面年度的保費費率較低，原因是定價競爭導致近年來保費費率下降，為具有較低風險特徵的抵押貸款提供保險，降低所需資本，提供再保險，以及某些保單在十年紀念日進行保費費率重置。
保費退款
è
保費退款對我們的保費收益率產生了不利影響，主要是由索賠活動和我們對拖欠庫存的可退還保費的估計推動的。
單一保費保單的加速收益
è
在預計保單期限之前取消單次保費，加快了賺取的保費，這主要是由於增加的再融資活動增加了我們的收益率。
已賺取的讓渡保費，扣除利潤佣金和承擔保費後的淨額
è
讓出的保費收入，扣除利潤佣金，對我們的保費收益產生了不利影響。所賺取的讓出保費(扣除利潤佣金)主要與QSR交易和Home Re交易有關。假定保費主要由GSE CRT計劃的保費組成。有關我們的再保險交易的進一步討論，請參閲下面的“再保險協議”。

正如我們在題為“競爭或改變我們與客户的關係可能減少我們的收入、降低我們的保費收益率和/或增加我們的損失”的風險因素中所討論的那樣，私人抵押貸款保險業競爭激烈，保費費率在過去幾年中有所下降。我們預計我們的有效投資組合收益率將隨着保費較高的舊保單用完或費率重置，或被通常費率較低的新保單取代，保費繼續下降。雖然我們在過去幾年中越來越多地使用再保險，有助於減輕保費下降對我們回報的負面影響，但請參閲我們題為“再保險可能不總是可用的或負擔得起的”的風險因素，以討論與提供再保險相關的風險。

請參閲“概述-影響我們業績的因素“以上所述的其他因素也會影響一年的淨保費收入。


MGIC投資公司2021年表格10-K|60
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再保險協議
配額份額再保險
我們的配額份額再保險影響到我們的各種經營報表，因此我們認為應該通過審查其對我們税前淨收入的影響來進行分析，如下所述。
è我們放棄協議承保的保險費收入和收入的固定百分比。
è我們通過減少我們放棄的保險費來獲得利潤佣金的好處。利潤佣金與按“美元對美元”計算的虧損水平成反比，如果虧損水平高於我們目前的水平，就可以取消佣金。因此，較低的虧損水平導致較高的利潤佣金和較少的讓渡虧損收益，較高的讓渡虧損水平導致更多的讓渡虧損收益和較低的利潤佣金(或對於某些水平的事故年損失率的損失，則取消)。
è我們通過減少相當於讓出保費的20%(在利潤佣金生效之前)的承保費用來獲得讓渡佣金的好處。
è我們放棄協議承保的保險損失的固定百分比。

下表提供了與我們2021年和2020年配額份額協議相關的信息。

配額份額再保險
截至12月31日止年度，
(千美元)20212020
運營説明書：
承保和賺取的讓渡保費，扣除利潤佣金後的淨額$118,537 $167,930 
承保直接保費的百分比11 %15 %
賺取的直接保費的百分比10 %14 %
利潤佣金153,759 72,452 
割讓佣金53,460 48,077 
已發生的割讓損失9,862 78,012 
按揭保險組合：
割讓的RIF(以百萬為單位)
2015 QSR$889 $1,625 
2017 QSR— 1,330 
2018 QSR— 1,333 
2019 QSR1,539 2,779 
2020 QSR4,754 6,169 
2021 QSR7,470 — 
信用社QSR1,594 770 
總讓渡RIF$16,246 $14,006 

截至2021年12月31日的年度發生的讓渡虧損反映了之前收到的拖欠通知的有利損失準備金的發展，以及我們的QSR交易覆蓋的保險報告的新拖欠通知的減少。2020年發生的割讓損失反映了由於新冠肺炎疫情對我們的QSR交易覆蓋的保險的影響，新的拖欠通知的增加。有關我們損失準備金的討論，請參閲下面的“已發生的損失，淨額”。

承保險別
根據我們的QSR交易，下表所示的淨資產淨值、新風險、IIF和RIF的金額將在不同的時期有所不同，部分原因是在此期間我們所承保的風險的組合。
配額份額再保險
截至12月31日止年度，
20212020
NIW受QSR交易影響81.9 %74.4 %
QSR交易帶來的新風險90.5 %85.5 %
IIF受制於QSR交易78.4 %75.9 %
受QSR交易影響的RIF77.9 %81.8 %

與2020年相比，2021年接受配額份額再保險的NIW有所增加，原因是LTV小於或等於85%的NIW減少，攤銷期限小於或等於20年，這些期限通常覆蓋百分比較低，並被排除在QSR交易之外。

我們從2021年12月31日起終止了2017和2018年的QSR交易，併產生了500萬美元的提前終止費。終止減少了受QSR交易影響的IIF和RIF金額。

2022年和2023年QSR交易。
我們已經與一組獨立的再保險公司簽署了一項協議，用於再保險交易，其結構與我們現有的QSR交易類似，將覆蓋2022年(額外15.0%的配額份額)和2023年(15%的配額份額)的大部分NIW。這還不包括2021年簽署的再保險協議，其中包括符合條件的2022年NIW的15.0%配額份額，以及信用社QSR交易，該交易涵蓋信用合作社發起的貸款的NIW，配額份額為65%。

超額損失再保險
我們的超額損失再保險協議為現有的有效保單組合提供14億美元的損失保險，有效保單的有效期從2016年7月1日到2019年3月31日，以及2020年1月1日到2021年5月28日，所有日期都包括在內。對於再保險範圍，我們保留各自支付的總損失的第一層，然後Home Re實體將提供第二層保險，最高可達未償還的再保險金額。

MGIC投資公司2021年表格10-K|61
MGIC投資公司及其子公司


截至2021年12月31日，我們Home Re交易項下的剩餘第一層保留和剩餘超額損失再保險覆蓋範圍如下：
(千美元)剩餘的第一層保留超額損失再保險覆蓋範圍的剩餘部分
主場Re 2018-1$165,365 $218,343 
首頁Re 2019-1183,917 208,146 
HOME Re 2020-1275,204 234,312 
HOME Re 2021-1211,142 387,830 
HOME Re 2021-2190,159 398,429 
2021年和2020年的總保費分別為4450萬美元和2080萬美元。

當“觸發事件”生效時，Home Re實體為籌集資本以支持其再保險義務而出售的票據的本金將被暫停支付，MGIC根據交易可獲得的再保險覆蓋範圍不會因該等本金支付而減少。截至2021年12月31日，我們的Home Re 2018-1和Home Re 2019-1 ILN交易發生了一次“觸發事件”，因為報告拖欠60天或以上的貸款的再保險本金餘額超過了每筆交易中規定的限額。Home Re 2021-2 ILN交易也發生了“觸發事件”，因為最高級部分的信用提升低於目標信用提升。

看見注9-“再保險，”如需有關Home Re實體的更多信息，請參閲我們的合併財務報表。

投資收益，淨額
與2020年的1.544億美元相比，2021年的淨投資收入增長了1%，達到1.564億美元。投資收益增加是因為平均投資組合增加，但被平均投資收益率下降部分抵消。

看見“資產負債表回顧”關於我們的投資組合的進一步討論。

已實現投資淨收益(虧損)
2021年和2020年的已實現投資淨收益(虧損)分別為660萬美元和1380萬美元。已實現投資收益淨額減少的主要原因是出售的固定收益證券和權益證券數量減少。

其他收入
其他收入從2020年的910萬美元下降到2021年的820萬美元。


損失和費用
損失和費用
截至十二月三十一日止的年度，
(單位：百萬)20212020
已發生的損失，淨額$64.6 $364.8 
遞延保單收購成本攤銷12.6 12.4 
其他承保及營運費用(淨額)198.4 176.4 
利息支出71.4 59.6 
債務清償損失36.9 26.7 
總損失和費用$383.9 $639.9 

已發生的損失，淨額
正如下文“關鍵會計估計”中所討論的，並與行業慣例一致，我們為未來對拖欠貸款的索賠建立了案例損失準備金，這些拖欠貸款被報告為兩筆逾期付款，並且沒有成為當前付款或導致索賠支付。這類貸款被稱為我們的拖欠貸款清單中的一部分。案例損失準備金是根據估計拖欠庫存中將導致索賠付款的貸款數量(稱為索賠率)，並進一步估計索賠金額(稱為索賠嚴重性)而建立的。

IBNR儲備是為估計在會計期間結束前發生但尚未向我們報告的拖欠行為而建立的。IBNR準備金是根據估計的拖欠率、索賠率和索賠嚴重程度建立的。

對損失的估計本質上是帶有判斷力的。影響申領比率和申領嚴重程度的條件包括國內經濟的當前和未來狀況，包括失業和當地房地產市場目前和未來的強勢。索賠的實際金額可能與我們估計的損失準備金有很大不同。我們的估計可能會受到多個因素的不利影響，包括地區或國家經濟狀況的惡化，包括失業和新冠肺炎大流行的持續影響，導致借款人收入減少，從而導致他們支付抵押貸款的能力下降，過去和未來政府舉措和政府支持企業採取的行動(包括抵押貸款容忍計劃和暫停喪失抵押品贖回權)的影響，以及住房價值下降，這可能會影響借款人在房屋價值低於抵押貸款餘額時繼續支付抵押貸款的意願。未來期間的損失準備金也將取決於報告給我們的拖欠貸款的數量。

正如我們題為“新冠肺炎疫情可能對我們未來的財務業績、業務、流動性和/或財務狀況產生重大影響”的風險因素中所討論的那樣，新冠肺炎疫情對我們未來遭受的損失的影響是不確定的，而且可能是重大的。正如我們在題為“因為我們只在發生貸款拖欠時才建立損失準備金，而不是基於我們對有效風險的最終損失的估計，損失可能在某些時期對我們的收益產生不成比例的不利影響”的風險因素中所討論的那樣，如果我們沒有收到貸款的拖欠通知，並且如果我們沒有估計貸款在2021年12月31日是拖欠的，並記錄了IBNR準備金，那麼我們還沒有記錄關於這筆貸款的已發生損失。


MGIC投資公司2021年表格10-K|62
MGIC投資公司及其子公司


我們的估計也會受到我們就索賠支付方式達成的任何協議的影響，例如中討論的和解協議。附註17-“訴訟及或有事項”我們的合併財務報表。即使在穩定的經濟環境下，我們估計的變化也可能對我們的綜合運營結果和財務狀況造成實質性影響。

淨虧損從2020年的3.648億美元降至6460萬美元。這一下降反映出，與受新冠肺炎大流行影響的2020年相比，2021年收到的拖欠通知有所減少，以及由此帶來的宏觀經濟環境。

減少的另一個原因是，2021年確認的有利損失準備金開發為6000萬美元，而2020年的不利虧損開發為1960萬美元。到2021年12月31日，我們對儲量的重新估計導致了COVID前和高峯COVID違約率的有利發展，因為這些違約率的估計索賠率下降了。這被確認與我們支付索賠做法的訴訟有關的630萬美元的可能損失所抵消。在2020年，我們經歷了1,960萬美元的不利損失發展，這主要是由於對索賠嚴重程度的估計增加所致。

有關影響這些損失準備金假設的其他因素和趨勢，請參閲下面的“新通知索賠率”和“索賠嚴重程度”。
所招致損失的構成
截至十二月三十一日止的年度，
(單位：百萬)20212020
本年度/新通知$124.6 $345.2 
上一年儲量開發(60.0)19.6 
已發生的損失，淨額$64.6 $364.8 

損耗率
損失率是以百分比表示的已發生損失總和與淨保費收入之和與淨保費收入之比。與2020年相比，2021年損失率下降的主要原因是上文討論的損失減少。
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
損耗率6.4 %35.7 %


MGIC投資公司2021年表格10-K|63
MGIC投資公司及其子公司


新通知索賠率
截至2021年12月31日的一年，新收到的拖欠通知數量比2020年下降了60%，2021年下半年收到的新拖欠通知數量低於新冠肺炎疫情爆發前的水平。2021年新通知索賠率與2020年新通知索賠率一致。

我們的拖欠清單中的許多貸款已經進入了忍耐計劃。從歷史上看，忍耐計劃減少了我們在受影響貸款上的損失。然而，考慮到圍繞新冠肺炎長期經濟影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關準備金對我們損失發生率的最終影響。一筆貸款的拖欠是否會在其忍耐計劃結束時得到治癒(包括通過修改)，將取決於當時借款人的經濟狀況。這件事的嚴重性
與拖欠無法治癒的貸款相關的損失將取決於當時的經濟狀況，包括與投保時房價相比的房價。容忍度信息是基於GSE以及貸款服務商提供的最新信息，我們相信幾乎所有的容忍度都與新冠肺炎有關。雖然GSE提供的忍耐信息指的是截至上個月底的拖欠貸款，但貸款服務商提供的信息可能更新。截至2021年12月31日，我們33%的拖欠庫存都在這樣的計劃中。
下表列出了我們收到的新的拖欠通知、拖欠庫存、忍耐貸款的百分比，以及按保單年度列出的拖欠庫存貸款的平均欠款數量。
該期間的新通知和拖欠清點
2021年12月31日
保單年份2021年的新通知截至2012年12月31日的拖欠庫存容忍中的拖欠庫存百分比平均欠款盤點欠款數
2004及更早版本3,893 2,829 21.4 %19
2005-200813,070 10,882 24.3 %19
2009-20154,040 3,400 34.9 %13
20162,375 2,004 43.5 %12
20173,384 2,949 46.6 %12
20183,902 3,412 49.3 %12
20194,163 3,340 58.1 %11
20205,623 3,308 63.4 %8
20211,982 1,166 40.9 %4
總計42,432 33,290 39.5 %14
新通知的索賠率(1)
8 %
2020年12月31日
保單年份2020年的新通知截至2010年12月31日的拖欠庫存容忍中的拖欠庫存百分比平均欠款盤點欠款數
2004及更早版本6,079 3,885 24.1 %16
2005-200826,838 17,084 38.0 %14
2009-201513,513 6,917 66.1 %8
20169,497 4,599 75.9 %7
201713,139 6,746 76.8 %7
201815,040 7,468 79.4 %7
201916,904 7,929 84.1 %6
20205,089 3,082 84.8 %5
總計106,099 57,710 62.2 %10
新通知的索賠率(1)
7 %
(1)-申索率是各自的全年加權平均利率，四捨五入為最接近的整數百分比。


MGIC投資公司2021年表格10-K|64
MGIC投資公司及其子公司


索賠嚴重程度
影響索賠嚴重性的因素包括：
è當時的經濟狀況，包括房價與安置時房價的比較
è貸款風險，即貸款的未償還本金餘額乘以我們的保險覆蓋率，
è拖欠和索賠之間的時間長度(這會影響利息和費用的金額，違約和索賠之間的時間越長，通常會增加嚴重性)，以及
è削減。

如中所述注8--“損失準備金，”我們的損失準備金估計會考慮到當前的趨勢，因為拖欠的發展可能會隨着時期的不同而不同，而不會建立一個有意義的趨勢。鑑於與新冠肺炎大流行相關的忍耐和止贖暫停計劃，在收到索賠時和預計將收到索賠時的平均未付款數量在2021年增加，並將在2022年增加。儘管止贖延期即將到期，但根據CFPB的一項規定，除有限的例外情況外，該規定通常有效至2021年12月31日，要求服務商在提交120天拖欠貸款申請止贖之前，確保至少滿足一項臨時保障措施。隨着CFPB規則的到期，喪失抵押品贖回權和索賠的情況很可能會增加。

2008年前承保的大部分貸款(佔拖欠貸款總額的41%)由主保單條款承保，除非在某些情況下，否則不限制被保險人在提出索賠時可以計入利息的年限。根據我們目前的總保單條款，被保險人只能在貸款拖欠的前三年提出索賠時計入累積利息。在每種情況下，被保險人都必須遵守適用的主保單條款下的義務。

下表顯示了截至2021年12月31日的三年中每一年索賠嚴重程度的季度趨勢。
索賠嚴重程度趨勢
期間已支付索賠的平均風險敞口已支付的平均理賠金額支付給風險敞口的百分比領款申請收到日的平均欠款次數
Q4 2021
$43,485 $32,722 75.2 %42 
Q3 2021
42,468 36,138 85.1 %34 
Q2 2021
40,300 34,068 84.5 %36 
Q1 2021
46,807 36,725 78.5 %34 
Q4 2020
48,321 40,412 83.6 %32 
Q3 2020
47,780 40,600 85.0 %27 
Q2 2020
44,905 42,915 95.6 %32 
Q1 2020
46,247 47,222 102.1 %33 
Q4 2019
46,076 46,302 100.5 %34 
Q3 2019
42,821 44,388 103.7 %35 
Q2 2019
46,950 46,883 99.9 %34 
Q1 2019
42,277 43,930 103.9 %35 
注：表中不含物料結算。和解包括為解決索賠、支付做法和(或)減保而支付的爭端所支付的金額。

在2020年第一季度之後解決的索賠減少損失活動增加，主要是第三方收購(有時稱為“賣空”)，導致平均支付的索賠和支付的平均索賠佔風險的百分比下降。2021年第四季度，由於止贖延期到期導致我們收到的索賠增加，收到索賠時的平均未付款數量比上一季度有所增加。然而，截至2021年12月31日，收到的索賠仍低於2020年第二季度之前的水平。隨着止贖暫緩和忍耐計劃的結束，我們預計收到的索賠和支付的索賠將在2020年第二季度之後的風險敞口水平上有所增加。上調的幅度和時間尚不確定。

看見附註8-“損失準備金”我們的合併財務報表和“關鍵會計估計“下面討論我們遭受的損失和索賠的做法(包括削減)。


MGIC投資公司2021年表格10-K|65
MGIC投資公司及其子公司


貸款在拖欠清單中的時間長度可能與借款人未支付或被視為拖欠的付款數量不同。這些差異通常是由於借款人按月還款，而不會導致貸款完全流動。借款人拖欠的還款額如下表所示。

主要拖欠庫存-拖欠付款的數量
20212020
3次付款或更少付款9,529 14,183 
4-11付款9,208 35,977 
12次或以上付款(1)
14,553 7,550 
總計33,290 57,710 
3次付款或更少付款28 %25 %
4-11付款28 %62 %
12次或以上付款44 %13 %
總計100 %100 %
(1)截至2021年12月31日和2020年12月31日，主要拖欠庫存中有12筆或更多拖欠的貸款中，分別有大約13%和31%的貸款至少有36筆拖欠。

與2020年12月31日相比，拖欠庫存中拖欠12個月或更長時間的貸款有所增加，主要是因為受新冠肺炎大流行的影響，2020年第二季度收到了新的拖欠通知數量。這部分被2020年下半年和2021年全年治癒率的增加所抵消。

淨虧損和已支付的LAE
與2020年相比，2021年淨虧損和支付的LAE減少了71%，這主要是由於我們的主要業務的索賠活動減少，原因是止贖暫停和暫緩付款計劃到位。隨着各種暫停和容忍計劃的結束，我們預計淨虧損和支付的LAE將會增加，然而，增加的幅度和時間還不確定。

下表顯示了我們在2021年和2020年的淨虧損和已支付的LAE。
淨虧損和已支付的LAE
(單位：百萬)20212020
主要項目合計(不包括定居點)$43 $98 
索賠支付做法和不良貸款和解(1)
14 — 
水池— 2 
已支付的直接損失57 100 
再保險(2)(4)
已支付淨虧損55 96 
萊伊14 18 
終止前支付的淨虧損和LAE69 114 
再保險終止(2)
(36)— 
淨虧損和已支付的LAE$33 $114 
(1)看見附註8-“損失準備金”有關我們解決索賠、支付做法和/或減保糾紛的更多信息
(2)看見附註9-“再保險”有關我們終止再保險的更多信息

下表列出了2021年和2020年為前15個司法管轄區(基於2021年支付的損失)和所有其他司法管轄區支付的主要損失。
按司法管轄區分列的主要已支付損失
(單位：百萬)20212020
波多黎各*$6 $5 
佛羅裏達*5 13 
紐約*5 11 
伊利諾伊州*4 9 
馬裏蘭州3 7 
新澤西*3 8 
賓夕法尼亞州*2 4 
康涅狄格州*2 2 
俄亥俄州*2 3 
印第安納州*1 1 
馬薩諸塞州1 2 
路易斯安那州*1 1 
愛荷華州*1 1 
德克薩斯州1 2 
維吉尼亞1 2 
所有其他司法管轄區5 27 
主要項目合計(不包括定居點)$43 $98 
注：在上表中，星號表示主要使用司法止贖程序的司法管轄區，這通常會增加完成止贖所需的時間。


MGIC投資公司2021年表格10-K|66
MGIC投資公司及其子公司


下表顯示了2021年和2020年為前5個司法管轄區支付的主要平均索賠(基於2021年支付的損失)。
已支付的初級平均索賠
20212020
波多黎各*$44,924 $42,650 
佛羅裏達*45,599 59,610 
紐約*100,403 111,112 
伊利諾伊州*32,982 43,339 
馬裏蘭州48,979 63,665 
所有其他司法管轄區26,068 35,770 
所有司法管轄區34,956 43,901 
注：在上表中，星號表示主要使用司法止贖程序的司法管轄區，這通常會增加完成止贖所需的時間。
根據當地市場狀況、平均貸款金額、平均承保百分比、拖欠和提交索賠之間的時間，以及我們對索賠所支付貸款的減損努力，支付的基本平均索賠可能會因各種因素而有很大差異。

下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日以及前5個司法管轄區的拖欠貸款的主要平均RIF(基於2021年12月31日的拖欠庫存)。
一級平均RIF-拖欠貸款
20212020
弗羅裏達$56,227 $56,956 
德克薩斯州51,037 53,194 
伊利諾伊州40,798 41,451 
加利福尼亞89,935 89,202 
紐約74,836 73,509 
所有其他司法管轄區47,538 49,888 
所有司法管轄區51,887 53,804 

截至2021年12月31日和2020年12月31日，所有貸款的基本平均RIF分別為59,518美元和54,891美元。


損失準備金
截至2021年12月31日，我們的主要違約率為2.84%(2020年：5.11%)。截至2021年12月31日，我們的拖欠庫存中有33290筆貸款，而截至2020年12月31日，這一數字為57710筆。

2020年12月31日的初級拖欠清查反映了2020年新冠肺炎大流行對經濟的不利影響。2021年收到的新拖欠通知為42,432份，而2020年為106,099份。截至2021年12月31日和2020年12月31日，分別有33%和62%的拖欠庫存報告給我們，作為忍耐計劃的約束。

一般來説，欠款較少的違約貸款不太可能導致索賠。然而，考慮到圍繞新冠肺炎長期經濟影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關違約和容忍對我們損失發生率的最終影響。一筆貸款的拖欠是否會在其忍耐計劃結束時得到治癒(包括通過修改)，將取決於當時借款人的經濟狀況。


MGIC投資公司2021年表格10-K|67
MGIC投資公司及其子公司



下表列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日的主要損失準備金和池損失準備金。
毛損準備金
十二月三十一日，
20212020
主要：
案例保留(單位：百萬)
$795 $789 
IBNR和LAE82 82 
初級直接損失準備金總額877 871 
期末拖欠庫存33,290 57,710 
貸款拖欠百分比(違約率)2.84 %5.11 %
按違約計算的平均直接準備金$26,156 $15,100 
主要索賠已收庫存包括在期末拖欠庫存中211 159 
水池(1):
直接損失準備金(單位：百萬):
設有總損失限額4 6 
無總損失限額2 2 
總池直接損失準備金6 8 
期末拖欠庫存：
設有總損失限額313 442 
無總損失限額185 238 
池期末拖欠庫存合計498 680 
期末拖欠庫存中包括的池索賠已收庫存1 10 
其他毛損準備金 (2) (單位：百萬)
1 2 
(1)由於我們的多項聯營保單包括總損失限額和/或免賠額，因此我們不會披露聯營業務每次違約的平均直接準備金。
(2)其他總損失準備金包括不包括在我們的主要或聯營損失準備金內的直接準備金和假設準備金。

截至2021年12月31日的每次違約的平均直接準備金與截至2020年12月31日的平均水平相比有所增加，因為截至2021年12月31日的拖欠庫存包括拖欠更多款項的貸款，這些貸款通常具有更高的預期索賠率。


MGIC投資公司2021年表格10-K|68
MGIC投資公司及其子公司


下表顯示了2021年12月31日和2020年12月31日的前15個司法管轄區的主要違約率庫存(基於2021年12月31日的違約率庫存)。
按司法管轄區分列的主要違約率清單
 20212020
佛羅裏達*2,948 5,936 
德克薩斯州2,572 4,617 
伊利諾伊州*2,082 3,460 
加利福尼亞1,852 3,584 
紐約*1,674 2,416 
賓夕法尼亞州*1,672 2,593 
俄亥俄州*1,458 2,541 
佐治亞州1,272 2,422 
新澤西*1,169 1,960 
密西根1,144 1,842 
北卡羅來納州987 1,686 
馬裏蘭州929 1,556 
維吉尼亞766 1,377 
路易斯安那州*757 979 
印第安納州736 1,163 
所有其他司法管轄區11,272 19,578 
總計33,290 57,710 
注：在上表中，星號表示主要使用司法止贖程序的司法管轄區，這通常會增加完成止贖所需的時間。

下表顯示了2021年12月31日和2020年12月31日按保單年度劃分的主要違約率庫存。
按保單年度列出的主要違約率清單
20212020
2004及更早版本2,829 3,885 
2004年及之前的%：8 %6 %
20051,703 2,462 
20062,928 4,265 
20074,973 8,011 
20081,278 2,346 
2005 - 2008 %33 %30 %
200984 159 
201056 99 
201179 151 
2012143 357 
2013441 929 
20141,055 2,089 
20151,542 3,133 
2009 - 2015 %10 %12 %
20162,004 4,599 
20172,949 6,746 
20183,412 7,468 
20193,340 7,929 
20203,308 3,082 
20211,166 — 
2016年及以後的百分比：49 %52 %
總計33,290 57,710 
在我們的主要業務中，索賠頻率最高的年份通常是貸款發放後的第三年和第四年。然而，索賠頻率的模式可能會受到許多因素的影響，包括持續性和不斷惡化的經濟狀況。在經歷了一段時間的申領下降後，不斷惡化的經濟狀況可能會導致申領人數增加。截至2021年12月31日，我們78%的初級RIF是在2018年12月31日之後寫入的，82%的初級RIF是在2017年12月31日之後寫入的，86%的初級RIF是在2016年12月31日之後寫入的。


MGIC投資公司2021年表格10-K|69
MGIC投資公司及其子公司


新冠肺炎違法犯罪活動
截至2020年3月31日，在新冠肺炎疫情影響我們的違約率庫存之前，我們的違約率庫存為27,384。由於新冠肺炎大流行的影響，包括高失業率和減少新冠肺炎傳播的措施造成的經濟不確定性，我們的犯罪庫存增加了。

GSE制定的忍耐計劃規定，在新冠肺炎大流行期間，向經歷困難的借款人支付抵押貸款是可以容忍的。GSE提供的忍耐信息將涉及截至上個月底的拖欠貸款，而貸款服務商提供的信息可能更新。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的拖欠庫存中分別有33%和62%被報告為受到容忍計劃的約束。我們認為，基本上所有這些都代表了與新冠肺炎相關的熊市。下表介紹了忍耐計劃中我們的主要違約率清單的特點。

下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，忍耐的借款人拖欠的還款額。
忍耐拖欠盤點-拖欠款項的數量
20212020
3次付款或更少付款2,565 6,580 
4-11付款4,594 28,153 
12次或以上付款3,978 1,145 
總計11,137 35,878 
3次付款或更少付款23 %18 %
4-11付款41 %79 %
12次或以上付款36 %3 %
總計100 %100 %


下表顯示了2021年12月31日和2020年12月31日的前15個司法管轄區的主要違約率清單(基於2021年12月31日的違約率清單)。
忍耐中的初級犯罪清單--按司法管轄區分列
 20212020
佛羅裏達*1,071 4,150 
德克薩斯州1,002 3,285 
伊利諾伊州*701 2,162 
加利福尼亞805 2,668 
紐約*406 1,088 
賓夕法尼亞州*458 1,294 
俄亥俄州*357 1,228 
佐治亞州495 1,721 
新澤西*387 1,174 
密西根341 1,151 
北卡羅來納州336 1,081 
馬裏蘭州340 994 
維吉尼亞291 935 
路易斯安那州*294 562 
印第安納州176 538 
所有其他司法管轄區3,677 11,847 
總計11,137 35,878 

下表顯示了2021年12月31日和2020年12月31日按政策年度劃分的主要違約率清單。
按政策年度列出的忍耐一級違約率清單
20212020
2004及更早版本483 937 
2004年及之前的%：4 %3 %
2005352 671 
2006601 1,293 
2007921 3,330 
2008288 1,197 
2005 - 2008 %20 %18 %
200920 84 
20107 38 
201118 66 
201240 229 
2013114 583 
2014278 1,389 
2015546 2,180 
2009 - 2015 %9 %13 %
2016740 3,490 
20171,066 5,180 
20181,304 5,927 
20191,482 6,670 
20202,238 2,614 
2021639 — 
2016年及以後的百分比：67 %67 %
總計11,137 35,878 

MGIC投資公司2021年表格10-K|70
MGIC投資公司及其子公司


承保及其他費用(淨額)
承保和其他費用包括員工薪酬成本、專業和諮詢服務費、折舊和維護費以及保費税等項目，並在扣除割讓佣金後報告。

2021年的承保和其他費用從2020年的1.764億美元增加到1.984億美元。這一增長主要是由於與我們對我們的技術、數據和分析基礎設施的投資相關的專業和諮詢服務的增加，但被我們QSR交易的讓渡佣金增加部分抵消了。

承保費用比率
承保費用比率是指我們的綜合保險業務(不包括我們的非保險業務的承保和運營費用)的承保和運營費用、淨額和攤銷準備金與NPW的比率(以百分比表示)，如下表所示，過去兩年。

與2020年相比，2021年的承保費用比率有所上升，原因是承保費用和其他費用(淨額)增加，但部分被更高的NPW所抵消。
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
承保費用比率20.6 %19.2 %

利息支出
2021年的利息支出為7140萬美元，而2020年為5960萬美元。這是由於2020年8月發行了5.25%的債券，但部分被2020年回購5.75%債券以及2021年和2020年9%債券所抵消。

債務清償損失
我們在2021年記錄了3690萬美元的債務清償虧損，這與回購我們9%的債券的一部分相關，在2020年記錄了2670萬美元的債務清償虧損，這與回購我們5.75%的債券和9%的債券相關。

看見附註7--“債務”在我們的合併財務報表中討論我們的債務問題。
所得税費用與有效税率
所得税撥備與有效税率
(除利率外，以百萬為單位)20212020
税前收入$802 $559 
所得税撥備167 113 
實際税率20.8 %20.2 %

與2020年相比，我們2021年所得税撥備的增加主要是由於税前收入的增加。我們2021年和2020年的有效税率低於21%的聯邦法定所得税税率，這主要是因為税收優惠證券的好處。

看見附註12-“所得税”在我們的合併財務報表中討論我們的税務狀況。



MGIC投資公司2021年表格10-K|71
MGIC投資公司及其子公司


資產負債表審查

股東權益
股東權益
截止到十二月三十一號，
(單位：百萬)20212020$CHANGE
股東權益
普通股$371 $371 $— 
實收資本1,795 1,862 (67)
庫存股(675)(393)(282)
累計其他綜合收益(虧損)，税後淨額120 217 (97)
留存收益3,251 2,642 609 
總計4,861 $4,699 $162 

與上一年相比，2021年股東權益的增加主要是由於淨收益，但部分被我們普通股的回購和向股東支付的季度股息所抵消。

總資產和總負債
截至2021年12月31日，總資產為73億美元，總負債為25億美元。與2020年12月31日相比，總資產略有下降，總負債減少2億美元。

以下各節重點介紹2021年經歷重大發展的資產和負債。

投資組合
截至2021年12月31日，投資組合減少至66億美元(2020年：67億美元)，主要原因是未實現收益減少。

我們的投資組合產生的回報是我們綜合財務業績的重要組成部分。我們的投資組合主要由多種高評級的固定收益證券組成。該投資組合旨在實現以下目標：
運營公司(1)
控股公司
è保留PMIERs資產è提供流動性，並將已實現損失降至最低
è根據我們的其他目標，以收益為重點，最大限度地提高總回報è維護高流動性、低波動性的資產
è限制投資組合波動性è保持高信用質量
è期限3.5至5.5年è期限最長為2.5年
(1)主要是MGIC

為了實現我們的投資組合目標，我們的資產配置考慮了我們投資的各種資產類別的風險和回報參數。這種資產配置受以下因素影響，並基於以下因素：
è經濟和市場前景；
è多元化效應；
è安全期限；
è流動性；
è資本方面的考慮；以及
è所得税税率。

下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們投資組合的平均存續期和內含投資收益率。
投資組合持續期與內含投資收益率
十二月三十一日，
20212020
持續時間(以年為單位)4.54.3
税前收益率(1)
2.5%2.6%
税後收益率(1)
2.1%2.1%
(1)內含投資收益率是以最差收益率為基礎計算的。

證券的信用風險是通過分析證券的基本基本面來評估的，這些基本面包括髮行人的部門、規模、盈利能力、債務覆蓋範圍和評級。投資政策指導方針將我們的信用敞口限制在任何一種發行、發行者和工具類型上。下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日我們固定收益投資的安全評級。
固定收益安全評級
按公允價值計算的固定收益證券的百分比
安全評級(1)
期間AAA級AA型ABBB
2021年12月31日18%26%36%20%
2020年12月31日23%22%35%20%
(1)評級由穆迪(Moody‘s)、標準普爾(Standard&Poor’s)和惠譽(Fitch Ratings)中的一家或多家提供。如果有三個等級，則顯示中等等級；否則顯示最低等級。


MGIC投資公司2021年表格10-K|72
MGIC投資公司及其子公司


我們的投資組合在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內投資於可比證券類型。看見附註5-“投資”在我們的綜合財務報表中披露我們的投資組合。

投資展望
我們的固定收益證券投資組合受到利率風險的影響，在利率下降的環境下，其公允價值可能會增加。利率的變化會影響我們固定收益投資的賬面價值和回報。我們尋求通過保持具有中等存續期的高質量證券的多樣化組合來管理我們對利率風險和波動性的敞口。

聯邦公開市場委員會在權衡新冠肺炎疫情對經濟的持續影響、就業和通脹以及經濟前景面臨的相關風險時，在2021年全年將聯邦基金利率目標維持在0%至1/4%。為了應對不斷上升的通脹，以及實現貨幣政策正常化的願望，聯邦公開市場委員會(FOMC)已發出信號，將在2022年上調聯邦基金利率。作為對聯邦公開市場委員會的聲明的迴應，資本市場的收益率有所上升，這導致我們的固定收益投資的未實現收益水平較低。

雖然較高的利率可能會對我們固定收益投資的公允價值產生不利影響，但它們提供了將投資收入和證券到期日收益再投資於收益更高的投資的機會。只要市場收益率保持在當前的投資組合收益率以下，投資活動就會繼續降低我們的投資組合收益率。基於市場的投資組合收益率的任何下降，預計都將導致未來一段時期的淨投資收入下降。

截至2021年12月31日，我們投資組合中約6%的公允價值由參考倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的證券組成，其中沒有一週和兩個月的期限。正如我們題為“從LIBOR轉換為參考利率可能會對公司產生不利影響”的風險因素所討論的那樣，倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的管理人洲際交易所基準管理局(ICE Benchmark Administration)停止發佈美元LIBOR期限的一週和兩個月，並打算在2023年6月30日停止發佈其他美元LIBOR期限。

現金和現金等價物
截至2021年12月31日，現金和現金等價物增至2.85億美元(2020年：2.88億美元)，因為運營產生的淨現金大量用於融資活動和投資淨購買。

就已支付的損失可追討的再保險
截至2021年12月31日，可收回的已支付損失再保險增至3630萬美元(2020年：70萬美元)，主要原因是我們於2021年12月31日終止了2017和2018年QSR交易。參與2017和2018年QSR交易的再保險公司對終止時發生的任何損失和LAE準備金負責。

損失準備金
我們的損失準備金包括(1)拖欠庫存中的貸款(稱為案例準備金)(2)IBNR拖欠和(3)LAE的估計損失和結算費用。我們的總準備金是通過再保險減少的，再保險可以收回我們的估計損失和結算費用，以計算出淨額。
儲備餘額。截至2021年12月31日，損失準備金略有增加，從2020年12月31日的8.81億美元增加到8.84億美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的估計損失和和解費用的再保險可收回金額分別為6700萬美元和9500萬美元。損失準備金增加的主要原因是在2021年收到的新的拖欠通知中建立了額外的損失準備金，但由於這些拖欠的估計最終索賠率下降，COVID前和高峯COVID拖欠的有利發展部分抵消了損失準備金的增加。可收回損失準備金的再保險減少，主要是由於2017和2018年QSR交易的終止。

長期債務
截至2021年12月31日，我們的長期債務從截至2020年12月31日的12.432億美元減少到11.467億美元。2021年12月，我們回購了2063年到期的9%債券的本金總額為9860萬美元。

未賺取保費
截至2021年12月31日，我們的未賺取保費從截至2020年12月31日的2.871億美元降至2.417億美元，主要原因是單一保單取消的數量超過了單一保單的新業務水平。

其他負債
截至2021年12月31日，其他負債減少至1.92億美元(2020年：2.45億美元)，這主要是由於我們的遞延所得税負債、應付再保險費(不包括轉讓佣金和利潤佣金)、養老金義務負債和應付投資證券減少。這些部分被我們保費退款應計項目的增加所抵消。



MGIC投資公司2021年表格10-K|73
MGIC投資公司及其子公司


流動性和資本資源

合併現金流分析
我們有三種主要類型的現金流：(1)運營現金流，主要由我們的保險業務產生的現金和我們投資組合獲得的收入組成，減去索賠、利息支出和運營費用支付的金額；(2)投資與購買、出售和到期投資以及購買財產和設備有關的現金流；(3)從影響我們資本結構的活動(如債務和未償還股票的變化以及股息支付)中為現金流融資。下表彙總了過去兩年在合併基礎上的這三個現金流。
合併現金流量彙總表
 截至十二月三十一日止的年度，
(單位：千)20212020
提供的現金總額(用於)：
經營活動$696,317 $732,309 
投資活動(160,749)(772,506)
融資活動(527,290)167,821 
增加(減少)現金及現金等價物和限制性現金及現金等價物$8,278 $127,624 

經營活動
下表重點介紹了經營活動現金流的主要來源和用途：
消息來源
+收到的保費
+再保險人的損失賠償
+投資收益
用途
-索賠付款
-將保費讓給再保險公司
-利息支出
-運營費用
-納税
我們最大的現金來源是從我們的保險單收到的保費，對於大多數保單，我們每月都會收到分期付款。對於單次保費和年度保單，保費在承保期開始時收到。我們最大的現金流出通常是在拖欠導致保險損失時產生的索賠。根據歷史經驗，我們預計與已建立的案件損失準備金相關的未來索賠付款將在5年內或5年內支付，未來大部分索賠付款將在一到三年內支付。然而，由於取消抵押品贖回權的暫停和支付容忍計劃的到位，我們經歷了損失的減少和到2021年支付的LAE。隨着各種暫緩和容忍計劃的結束，我們預計淨虧損和支付的LAE將會增加，然而，增加的幅度和時間還不確定。
我們將從保費和其他來源支付的債權投資於各種賺取利息的投資證券。我們
還可以使用現金支付我們的持續費用，如工資、債務利息、專業服務和入住費。
我們還有總計約4000萬美元的購買義務，其中主要包括與我們在正常業務過程中繼續投資於我們的信息技術基礎設施有關的合同。這些義務中的大部分都是根據合同規定的，這些合同賦予我們提前通知取消的權利。在接下來的12個月裏，我們預計將為我們的購買義務支付大約1200萬美元。
對於我們用來管理與保單相關的風險的再保險，我們將我們收到的部分保費讓給或支付給我們的再保險人，並在支付屬於我們再保險承保範圍的索賠時收回現金。

與2020年相比，2021年經營活動提供的淨現金減少，主要原因是納税、利息支出以及承保和運營費用增加。這部分被支付的損失的減少和收到的保費的增加所抵消。

投資活動
下表重點介紹了投資活動現金流的主要來源和用途：
消息來源
+出售投資所得收益
+固定收益證券到期收益
用途
-購買投資
-購置物業和設備

我們維持着一個主要投資於各種固定收益證券的投資組合。截至2021年12月31日，我們的投資組合的公允價值為66億美元，比2020年12月31日減少了1億美元，降幅為(1.1%)。2021年和2020年投資活動中使用的淨現金流主要反映了購買固定收益證券的金額超過了我們出售此類證券的收益和年內此類證券的到期日，因為運營現金可用於額外投資。除了投資組合活動外，我們的投資活動還包括對我們的技術基礎設施進行投資，以增強我們開展業務和執行戰略的能力。


MGIC投資公司2021年表格10-K|74
MGIC投資公司及其子公司


融資活動
下表重點介紹了融資活動產生的現金流的主要來源和用途：
消息來源
+債務和/或普通股發行的收益
用途
-普通股回購
-向股東支付股息
-償還/回購債務
-支付與股份薪酬淨額結算相關的預扣税款
2021年用於融資活動的淨現金流主要反映了回購我們的普通股，回購我們9%的債券的一部分，向股東支付股息，以及支付與基於股票的薪酬淨股票結算相關的預扣税。2020年，融資活動還包括從發行5.25%債券獲得的現金。
* * *
有關影響我們現金流的事項的進一步討論，請參見“資產負債表回顧上面和下面的“我們控股公司的債務和控股公司的流動資金”。

大寫
資本風險
資本風險是指對我們遵守資本要求(監管和GSE)以及維持實現財務業績目標所需的資本水平、結構和構成的能力產生不利影響的風險。

強大的資本地位對我們的業務戰略至關重要，對保持我們在行業中的競爭地位也很重要。我們的資本戰略着眼於長期穩定，這使我們能夠建立並投資於我們的業務，即使在壓力很大的環境下也是如此。

我們的資本管理目標是：
è影響並確保符合資本要求，
è保持資本和再保險市場的准入，
è
管理我們的資本以支持我們的業務戰略和相關利益相關者相互競爭的優先事項
è
評估不能用於支持我們業務戰略的資本的適當用途，包括向股東返還資本的規模和形式，以及
è通過實現資本靈活性和高效利用公司資源來支持商機。

這些目標是通過持續監測和管理我們的資本狀況、抵押貸款保險組合壓力建模和資本治理框架來實現的。資本管理旨在變得靈活，以便對一系列潛在事件做出反應。我們對任何個人目標的關注可能會隨着時間的推移而改變，這些因素包括但不限於經濟狀況、政府支持企業的變化、競爭以及轉移抵押貸款風險的替代交易。

資本結構
下表彙總了截至2021年12月31日和2020年的資本結構。
(單位為千，比率除外)20212020
普通股、實繳資本、留存收益、減去庫存股$4,741,685 $4,482,165 
累計其他綜合虧損，税後淨額119,697 216,821 
股東權益總額4,861,382 4,698,986 
長期債務，面值1,157,500 1,256,110 
資本資源總量$6,018,882 $5,955,096 
長期負債與股東權益之比23.8 %26.7 %

2021年股東權益總額比2020年有所增加，主要原因是2021年的淨收益被我們回購普通股和支付給股東的股息所抵消。看見附註13-“股東權益”以獲取更多信息。

我們控股公司的債務和控股公司的流動性
債務義務--控股公司
5.75%的債券、5.25%的債券和9%的債券是我們的控股公司MGIC投資公司的義務，而不是其子公司的義務。我們在未來12個月內沒有債務到期。截至2021年12月31日，我們的5.25%債券有6.5億美元的未償還本金將於2028年到期，5.75%的債券有2.423億美元的未償還本金將於2023年8月到期，9%的債券有1.102億美元的未償還本金將於2063年4月到期。

2022年2月，我們以5730萬美元的收購價回購了9%債券的本金總額4200萬美元，外加應計利息。

9%的債券是可轉換債券發行。在某些限制和限制的情況下，9%債券的持有者 可在發行條款規定的特定日期前按其選擇權將票據轉換為我們普通股的股票，在這種情況下，我們的相應義務將在預定到期日之前取消。

2021年12月，我們回購了總計9860萬美元的9%債券本金。

看見附註7--“債務”有關2021年和2020年影響我們合併財務報表的未償債務和交易的更多信息。

流動性分析-控股公司
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們控股公司的現金和投資分別約為6.63億美元和8.47億美元。這些資源主要用於支付我們的債務利息支出，支付債務到期日，回購股票，向股東支付股息，以及清償公司間債務。在持有這些資產的同時，我們產生的投資收入可以抵消一部分利息支出。投資收益和

MGIC投資公司2021年表格10-K|75
MGIC投資公司及其子公司


我們保險子公司支付的股息是控股公司現金流入的主要來源。MGIC是股息的主要來源，其支付受到保險監管的限制。看見附註14-“法定資料”有關MGIC股息限制的更多信息，請參見我們的合併財務報表。MGIC的股息支付也受到我們對可維持的超額PMIER資產的適當水平的看法的影響。在公開市場籌集資金是控股公司流動性的另一個潛在來源。在公開市場籌集資金的能力取決於當時的市場狀況、投資者對將要發行的證券的需求，以及我們被認為的信譽。

根據截至2021年12月31日的未償債務，未來12個月對控股公司資源的主要需求將是支付5.75%債券、5.25%債券和9%債券的利息，約為5800萬美元。我們相信我們的控股公司有足夠的流動資金來源來履行其在可預見的未來的付款義務。

在2021年下半年和2020年第一季度，我們分別使用了約2.91億美元和1.2億美元的控股公司可用現金回購了我們的普通股股票。2022年，截至2月18日，我們使用了大約7600萬美元的控股公司可用現金回購了我們普通股的股票。回購計劃可以隨時暫停或終止。看見“概述--資本”討論我們的股票回購計劃。

我們可以使用額外的控股公司現金回購額外的股份或回購我們的未償債務。這種回購可能是實質性的，可能是現金(通過債務融資)和/或交換其他證券，也可能是公開市場購買(包括通過10b5-1計劃)、私下談判的收購或其他交易。看見“概述--資本”就我們的股票回購計劃進行討論。

2021年，我們向股東支付了9400萬美元的現金股息。2022年1月25日，我們的董事會宣佈向2022年2月16日登記在冊的股東發放季度現金股息，每股普通股0.08美元，2022年3月2日支付。

我們的控股公司現金和投資在2021年減少了1.84億美元，截至2021年12月31日降至6.63億美元。

鉅額現金和投資流入流量年內：
•從MGIC獲得的4億美元股息，以及
•1700萬美元的投資收益。

可觀的現金流出年內：
•2.91億美元的股票回購交易，
•支付給股東的9400萬美元現金股息，
•回購我們9%債券的1.36億美元(本金為9860萬美元)，以及
•我們5.75%的債券、5.25%的債券和9%的債券支付了6900萬美元的利息。

截至2021年12月31日，我們控股公司投資組合的未實現淨收益約為260萬美元，該投資組合的修改後存續期約為1.7年。

未來12個月以後的預定債務到期日包括2023年5.75%債券中的2.423億美元，2028年5.25%債券中的650美元，以及2063年9%債券中的1.102億美元。9%債券的本金金額目前可根據持有人的選擇權按每1,000美元本金債券76.5496股普通股的轉換率(可調整)進行轉換。這意味着轉換價格約為每股13.06美元。如果我們普通股的收盤價在贖回通知之前的30個交易日中至少有20個交易日超過16.98美元(轉換價格變化的調整比例)，我們可以隨時選擇全部或部分贖回9%的債券，贖回價格相當於正在贖回的9%債券本金的100%，外加任何應計和未付的利息，贖回價格相當於正在贖回的9%債券本金的100%，外加任何應計和未支付的利息，條件是在贖回通知發出前30個交易日中的至少20個交易日，我們的普通股收盤價超過16.98美元(根據轉換價格變化調整後的比例)。我們預計在滿足這一要求時為債券提供贖回通知，並預計大多數債券持有人將選擇在贖回日期之前將其債券轉換為普通股。根據債券條款，我們可以用現金代替發行股票。
看見Note 7 – “Debt”關於我們9%債券的轉換條款的更多信息，請參見我們的合併財務報表。中的描述附註7--“債務”我們合併財務報表的所有條款均受票據和債券條款的限制。我們9%債券的條款包含在我們與美國銀行全國協會於2008年3月28日簽署的契約中，該契約作為我們於2008年5月12日提交給美國證券交易委員會的Form 10-Q表格的證物。我們5.75%票據的條款包含在作為受託人的我們與美國銀行全國協會之間的補充契約(日期為2016年8月5日)中，該契約作為我們於2016年8月5日提交給美國證券交易委員會的8-K文件的證物，以及我們與受託人之間日期為2000年10月15日的契約中。我們5.25%債券的條款包含在作為受託人的我們與美國銀行全國協會之間的補充契約中(日期為2020年8月12日)，該契約作為我們於2020年8月12日提交給美國證券交易委員會的8-K文件的證物，以及我們與受託人之間日期為2000年10月15日的契約中。

雖然短期內沒有預期，但我們也可能為我們的保險業務提供資金，以符合PMIERs或國家資本金要求。請參閲“概述-資本“有關這些要求的討論，請參見上文。請參閲關於我們的非保險合同承保服務的討論附註17-“訴訟及或有事項”我們的合併財務報表，用於控股公司資源的其他可能用途。

子公司的債務
MGIC是FHLB的成員。FHLB的成員資格為MGIC提供了通過擔保貸款機制獲得額外流動性來源的機會。MGIC從FHLB獲得了1.55億美元的固定利率預付款。墊款利息按月支付，固定年利率為1.91%。預付款本金於2023年2月10日到期，但可隨時預付。如果預付款開始後利率上升，這樣的預付款將低於票面利率，如果利率高於票面利率，則預付款將高於票面利率。

MGIC投資公司2021年表格10-K|76
MGIC投資公司及其子公司


利率已經下降。預付款由投資組合中以質押證券形式提供的合格抵押品擔保，其市值必須維持在預付款本金餘額的最低102%。截至2021年12月31日，FHLB債務的年度償債金額約為300萬美元。

資本充足率
PMIER
我們在GSE的每個PMIER下運作。請參閲“概述-資本-GSE關於PMIER的進一步討論。

截至2021年12月31日，MGIC在PMIER下的可用資產總額約為57億美元，比其最低要求資產多出約22億美元；MGIC符合PMIER的要求，有資格為交付給GSE或由GSE購買的貸款提供保險。維持足夠的超額可用資產水平將使MGIC能夠繼續遵守PMIERS的財務要求。

下表顯示了PMIERs對我們的再保險交易的資本信用。

PMIERS-再保險信用
 十二月三十一日，
(單位：百萬)20212020
QSR交易記錄$1,129 $1,002 
房屋再保險交易765 482 
再保險交易的資本信用總額$1,894 $1,484 

我們2022年的QSR交易條款總體上與我們現有的QSR交易相當，還將提供PMIER的資本信貸。參考附註9-“再保險”關於我們的再保險交易的更多信息，請參見我們的合併財務報表。
PMIER通常要求我們持有的拖欠貸款的最低要求資產比履行貸款的最低要求資產要多得多，而且隨着拖欠貸款的欠款數量的增加，我們需要持有的最低要求資產也會增加。

如上所述，根據對控股公司資源的需求，我們計劃通過我們的經營活動或通過我們控股公司的資金貢獻，繼續遵守PMIERs。

風險資本比
我們在獨立的公司法定基礎上計算風險資本比率，也在合併保險業務的基礎上計算風險資本比率。風險資本比率是我們的淨RIF除以投保人的頭寸。我們的淨RIF包括主要RIF和集合RIF，不包括當前違約保單的風險，也不包括已建立損失準備金的保單風險和再保險覆蓋的風險。風險金額包括有合同總損失限額和沒有這些限額的貸款池。投保人的頭寸主要包括法定投保人的盈餘(因法定淨收益而增加，因法定淨虧損和支付股息而減少)，加上法定或有準備金和部分未到期保費。法定的
或有準備金在法定資產負債表上報告為負債。按揭保險公司須每年增加約為賺取保費的50%的應急儲備金。這些捐款一般必須維持十年。然而，經監管機構批准，抵押保險公司在一個日曆年度內發生的損失超過賺取保費的35%時，可以提前從應急準備金中提取。

下表顯示了我們合併後的保險公司的風險資本比計算(包括一家再保險關聯公司)。
風險資本合併型保險公司
 十二月三十一日，
(單位：百萬，比率除外)20212020
RIF網(1)
$50,748 $44,868 
法定投保人盈餘$1,221 $1,340 
法定應急準備金4,127 3,586 
法定投保人地位$5,348 $4,926 
風險資本比9.5:19.1:1
(1)如上表所示，RIF-NET是扣除再保險和目前拖欠保單的風險敞口(2021年12月31日為18億美元，2020年12月31日為29億美元)的淨額，在這種情況下已經建立了損失準備金。

我們合併後的保險公司2021年風險資本比率的增加是由於扣除再保險後的RIF增加，但部分被我們法定投保人頭寸的增加所抵消。法定投保人持倉量的增加主要是由於2021年法定應急準備金和淨收入的增加，但被支付給我們控股公司的4億美元股息所抵消。扣除再保險後，我們RIF的增加主要是由於我們的IIF增加，以及我們2017和2018年QSR交易的終止，但被我們減少了對目前已建立損失準備金的違約保單的風險降低所抵消。如果資本增加的百分比超過保險風險減少的百分比，我們的風險資本比率就會增加。

有關監管資本的其他信息，請參閲附註14-“法定資料”我們的合併財務報表以及題為“國家資本金要求可能會阻止我們繼續不間斷地承保新保險”的風險因素項目IA. 

財務實力評級
MGIC財務實力評級
評級機構額定值展望
穆迪投資者服務公司Baa1穩定
標準普爾評級服務BBB+穩定
上午最佳A-穩定
Mac財務實力評級
評級機構額定值展望
上午最佳A-穩定

有關MGIC評級和評級方法重要性的更多信息，請參閲我們標題為“競爭”的風險因素

MGIC投資公司2021年表格10-K|77
MGIC投資公司及其子公司


或我們與客户關係的改變可能會減少我們的收入，降低我們的保費收益率和/或增加我們的損失。

MGIC投資公司2021年表格10-K|78
MGIC投資公司及其子公司


關鍵會計估計

下文所述的會計估計在編制我們的合併財務報表時需要作出重大判斷和估計。

損失準備金
案件損失準備金的估計受到固有不確定性的影響，需要管理層做出重大判斷。即使在穩定的經濟環境下，我們估計的變化也可能對我們的綜合業績和財務狀況造成實質性影響。

案例保留
當收到保險抵押貸款的拖欠通知時，將為估計的保險損失建立案件準備金。這類貸款被稱為我們的拖欠貸款清單中的一部分。出於報告的目的，當貸款逾期兩次或兩次以上，並且沒有成為現款或導致索賠付款時，我們將其視為拖欠貸款。儘管會計準則ASC 944關於保險實體的會計和報告明確將抵押保險排除在其關於損失準備金的指導之外，但我們使用保險標準中包含的一般原則來建立損失準備金。不過，根據按揭保險人的行業標準，我們不會為目前並無拖欠的已投保貸款設立損失準備金。

在估計最終損失時，我們使用估計的索賠率和索賠嚴重度來建立準備金。

估計的索賠率和索賠嚴重程度是用來確定我們估計的截至準備金日期拖欠貸款的實際償付金額。如果一份保單被撤銷，我們預計它不會導致索賠支付，因此撤銷通常會降低用於建立準備金的歷史索賠率。此外，如果一筆貸款治癒了拖欠，包括通過成功的貸款修改，治癒會降低用於建立準備金的歷史索取率。為了建立準備金，我們利用了一個準備金模型，該模型不斷地將歷史數據合併到估計的索賠率中。該模型還包含了對我們將支付的索賠金額或嚴重性的估計。嚴重程度是使用我們支付的索賠與我們的貸款敞口相比的歷史百分比，以及目前違約貸款的RIF來估計的。在我們的保留方法中，我們沒有使用明確的撤銷率，而是我們的保留方法結合了撤銷活動對我們的歷史索賠率和索賠嚴重性的影響。我們回顧了索賠率、索賠嚴重程度、按地理位置劃分的違約水平和平均貸款風險敞口等方面的最新趨勢。因此，確定儲量的過程不包括合理可能發生的結果的量化範圍。

索賠率和索賠嚴重程度受到外部事件的影響，包括失業率、利率或房屋價值的變化、流行病和自然災害等實際經濟狀況。我們的估算過程不包括索賠率和索賠嚴重度與預計的經濟狀況(如失業率、利率或住房價值的變化)之間的相關性。我們的經驗是，這種性質的分析不會產生可靠的結果，因為
一種經濟狀況不能孤立地決定其對最終支付損失的具體影響，因為每種經濟狀況也會受到其他經濟狀況的影響。此外，在我們開展業務的各個地區，這些經濟條件的變化和相互作用可能並不相同。每種經濟狀況對我們最終付出的損失的影響是不同的，即使本質上看起來相似。此外，經濟狀況的變化不一定反映在發生變化的季度或年度的虧損發展中。實際索賠結果通常滯後於經濟狀況的變化至少9至12個月。

我們的估計也會受到我們就索賠支付實踐所達成的任何協議的影響，例如中討論的和解協議。附註17-“訴訟及或有事項”我們的合併財務報表。

我們對損失準備金的估計對索賠率和索賠嚴重性的變化很敏感；即使我們估計的索賠率或索賠嚴重性的相對較小的變化也可能對準備金產生實質性影響，相應地，即使在穩定的經濟環境下，也可能對我們的綜合運營結果產生重大影響。例如，截至2021年12月31日，假設所有其他因素保持不變，平均索賠嚴重程度準備金因數每增加/減少1,000美元，準備金金額將變化約+/-1600萬美元。平均索賠率準備金因數每增加/減少一個百分點，準備金數額將增加約+/-1900萬美元。從歷史上看，我們的損失準備金髮展到次年年底達到這個水平或更高的情況並不少見，正如下表所示，我們損失準備金的歷史發展情況：
損失準備金的歷史沿革
(單位：千)
與往年相關的虧損(1)
上一年度末儲備金
2021(60,015)880,537 
202019,604 555,334 
2019(71,006)674,019 
2018(167,366)985,635 
2017(231,204)1,438,813 
(1)前一年的負數表示損失準備金的宂餘。前一年的正數表示損失準備金不足。

看見附註8-“損失準備金”到我們的合併財務報表，討論最近的虧損發展情況。








MGIC投資公司2021年表格10-K|79

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露


我們的投資組合本質上是固定收益投資組合，面臨市場風險。信用利差風險和利率風險是市場風險的重要驅動因素。

信用利差風險就是我們會因為信用利差的不利變化而蒙受損失的風險。信用利差是固定收益證券高於無風險利率(通常指美國國債收益率)的額外收益率，市場參與者要求這些收益率來補償他們承擔的信貸、流動性和/或提前還款風險。

我們通過我們的投資政策指導方針來管理信用風險，這些指導方針主要要求我們將我們的投資放在投資級證券上，並將我們的信用敞口限制在任何一種發行、發行人和類型的工具上。有關指引和投資組合的詳細資料，請參閲#年的“商業--C部分，投資組合”。項目1.

利率風險是指我們將因利率相對於我們計息資產特性的不利變化而蒙受損失的風險。

用來量化這種暴露的指標之一是修正持續時間(Modified Duration)。修正久期衡量資產對價差變化的價格敏感度。截至2021年12月31日，我們固定收益投資組合的修正存續期為4.5年，這意味着收益率曲線瞬間平行移動100個基點，將導致我們固定收益投資組合的公允價值變化4.5%。如果收益率曲線上移，我們投資組合的公允價值就會下降，而如果收益率曲線下移，公允價值就會增加。關於投資組合策略的討論出現在“管理層討論及分析-資產負債表檢討-投資組合”在……裏面項目7.

MGIC投資公司2021年表格10-K|80

項目8.財務報表和補充數據
現根據本項目8提交下列合併財務報表：
合併財務報表索引
頁碼
截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表
82
截至2021年12月31日的三年中每一年的合併經營報表
83
截至2021年12月31日的三個年度的綜合全面收益表
84
截至2021年12月31日的三個年度的股東權益合併報表
85
截至2021年12月31日的三個年度的合併現金流量表
86
合併財務報表附註
87
注1.業務性質
87
注2.陳述依據
87
附註3.重大會計政策
88
注4.每股收益
93
注5.投資
94
附註6.公允價值計量
97
注7.債務
101
注8.損失準備金
103
注9.再保險
106
注10.其他綜合(虧損)收益
111
注11.福利計劃
113
注12.所得税
119
注13.股東權益
120
注14.法定資料
120
注15.基於股份的薪酬
122
附註16.租約
122
注17.訴訟和或有事項
123
獨立註冊會計師事務所報告(審計師事務所ID：238)
124

MGIC投資公司2021年表格10-K|81

MGIC投資公司及其子公司
合併資產負債表
十二月三十一日，
(單位：千)注意事項20212020
資產
投資組合：
5 / 6
固定收益，可供出售，按公允價值計算(攤銷成本，2021年-6,397,658美元；2020年-6,317,164美元)
$6,587,581 $6,661,596 
股權證券，按公允價值計算(成本，2021年-15838美元；2020年-17522美元)
16,068 18,215 
其他投資資產，按成本計算3,100 3,100 
總投資組合6,606,749 6,682,911 
現金和現金等價物284,690 287,953 
限制性現金和現金等價物20,268 8,727 
應計投資收益51,902 49,997 
根據損失準備金可收回的再保險
9
66,905 95,042 
就已支付的損失可追討的再保險
9
36,275 669 
應收保費56,540 56,044 
家庭辦公室和設備，網絡45,614 47,144 
遞延保險單取得成本21,671 21,561 
其他資產134,394 104,478 
總資產$7,325,008 $7,354,526 
負債和股東權益
負債：
損失準備金
8
$883,522 $880,537 
未賺取的保費241,690 287,099 
聯邦住房貸款銀行預付款
7
155,000 155,000 
高級註釋
7
881,508 879,379 
可轉換次級債券
7
110,204 208,814 
其他負債191,702 244,711 
總負債2,463,626 2,655,540 
或有事件
17
股東權益：
13
普通股(面值1美元，授權股份100萬股；已發行股份2021-371,353股；2020年-371,353股；流通股2021-320,336股；2020年-338,573股)371,353 371,353 
實收資本1,794,906 1,862,042 
按成本計算的庫存量(股票2021-51,017；2020-32,779)(675,265)(393,326)
累計其他綜合收益，税後淨額
10
119,697 216,821 
留存收益3,250,691 2,642,096 
股東權益總額4,861,382 4,698,986 
總負債和股東權益$7,325,008 $7,354,526 
請參閲合併財務報表附註。

MGIC投資公司2021年表格10-K|82

MGIC投資公司及其子公司
合併業務報表
截至十二月三十一日止的年度，
(單位為千，每股數據除外)注意事項202120202019
收入：
承保保費：
直接$1,123,117 $1,106,632 $1,124,196 
假設8,924 10,837 6,446 
割讓
9
(163,031)(188,727)(129,334)
承保的淨保費969,010 928,742 1,001,308 
未賺取保費的減少(增加)45,409 93,201 29,680 
淨保費收入
9
1,014,419 1,021,943 1,030,988 
扣除費用後的投資收益
5
156,438 154,396 167,045 
已實現投資淨收益(虧損)
5
6,582 13,752 5,306 
其他收入8,236 9,055 10,638 
總收入1,185,675 1,199,146 1,213,977 
損失和費用：   
已發生的損失，淨額
8 / 9
64,577 364,774 118,575 
遞延保單收購成本攤銷12,602 12,380 12,001 
其他承保及營運費用(淨額)198,445 176,398 182,768 
債務清償損失
7
36,914 26,736 — 
利息支出
7
71,360 59,595 52,656 
總損失和費用383,898 639,883 366,000 
税前收入801,777 559,263 847,977 
所得税撥備
12
166,794 113,170 174,214 
淨收入$634,983 $446,093 $673,763 
每股收益：
4
   
基本信息$1.90 $1.31 $1.91 
稀釋$1.85 $1.29 $1.85 
加權平均已發行普通股-基本
4
334,330 339,953 352,827 
加權平均已發行普通股-稀釋
4
351,308 359,293 373,924 
請參閲合併財務報表附註。

MGIC投資公司2021年表格10-K|83

MGIC投資公司及其子公司
綜合全面收益表
截至十二月三十一日止的年度，
(單位：千)注意事項202120202019
淨收入$634,983 $446,093 $673,763 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額：
10
未實現投資損益變動5/10(122,099)133,616 173,910 
福利計劃調整
11
24,975 10,497 23,012 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額(97,124)144,113 196,922 
綜合收益$537,859 $590,206 $870,685 
請參閲合併財務報表附註。

MGIC投資公司2021年表格10-K|84

MGIC投資公司及其子公司
合併股東權益報表
 截至十二月三十一日止的年度，
(單位：千)注意事項202120202019
普通股
餘額、年初和年終371,353 371,353 371,353 
實收資本  
年初餘額1,862,042 1,869,719 1,862,536 
債務累計影響與轉換期權會計準則更新(68,289)— — 
調整後的期初餘額1,793,753 1,869,719 1,862,536 
重新收購可轉換次級債券-股權部分7— (2,673)— 
重新發行庫存股，股票補償計劃下的淨額(15,956)(18,807)(11,715)
股權補償17,109 13,803 18,898 
餘額，年終1,794,906 1,862,042 1,869,719 
庫存股  
年初餘額(393,326)(283,196)(175,059)
購買普通股
13
(290,818)(119,997)(114,126)
重新發行庫存股，股票補償計劃下的淨額8,879 9,867 5,989 
餘額，年終(675,265)(393,326)(283,196)
累計其他綜合收益(虧損)  
年初餘額216,821 72,708 (124,214)
其他綜合(虧損)收入
10
(97,124)144,113 196,922 
餘額，年終119,697 216,821 72,708 
留存收益  
年初餘額2,642,096 2,278,650 1,647,275 
債務累計影響與轉換期權會計準則更新68,289 — — 
調整後的期初餘額2,710,385 2,278,650 1,647,275 
淨收入634,983 446,093 673,763 
現金股利(94,677)(82,647)(42,388)
餘額，年終3,250,691 2,642,096 2,278,650 
股東權益總額$4,861,382 $4,698,986 $4,309,234 
請參閲合併財務報表附註。

MGIC投資公司2021年表格10-K|85

MGIC投資公司及其子公司
合併現金流量表
截至十二月三十一日止的年度，
(單位：千)202120202019
經營活動的現金流：
淨收入$634,983 $446,093 $673,763 
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：
折舊及其他攤銷66,014 57,812 48,784 
遞延税費5,188 27,475 11,096 
債務清償損失36,914 26,736 — 
已實現投資(收益)損失淨額(6,582)(13,752)(5,306)
某些資產和負債的變動：  
應計投資收益(1,905)(292)(1,704)
根據損失準備金可收回的再保險28,137 (73,401)11,687 
就已支付的損失可追討的再保險(35,606)852 1,427 
應收保費(496)(457)(497)
遞延保險單取得成本(110)(3,030)(643)
應收利潤佣金(19,245)4,586 4,945 
損失準備金2,985 325,203 (118,685)
未賺取的保費(45,409)(93,203)(29,683)
退貨保費應計7,200 (500)(11,500)
現行所得税5,429 6,271 1,057 
其他，淨額18,820 21,916 24,791 
經營活動提供的淨現金696,317 732,309 609,532 
投資活動的現金流：
購買投資(1,531,129)(2,636,972)(1,394,126)
出售投資所得收益473,904 836,851 229,796 
固定收益證券到期收益900,591 1,030,926 748,165 
證券應付款項淨減少— — (307)
物業和設備的附加費(4,115)(3,311)(5,636)
用於投資活動的淨現金(160,749)(772,506)(422,108)
融資活動的現金流：
發行優先票據所得款項— 640,250 — 
購買高級債券— (179,735)— 
支付原發行折扣-優先票據— (2,969)— 
購買可轉換次級債券(98,610)(36,392)— 
支付原始發行的貼現-可轉換次級債券— (15,049)— 
債務清償損失的現金部分(36,914)(25,266)— 
普通股回購(290,818)(119,997)(125,766)
支付的股息(94,219)(82,061)(41,914)
支付發債成本— (2,020)— 
支付與股份薪酬淨額結算相關的預扣税款(6,729)(8,940)(5,726)
融資活動提供(用於)的現金淨額(527,290)167,821 (173,406)
現金及現金等價物和限制性現金及現金等價物淨增(減)8,278 127,624 14,018 
年初現金及現金等價物和限制性現金及現金等價物296,680 169,056 155,038 
年末現金和現金等價物以及限制性現金和現金等價物$304,958 $296,680 $169,056 
請參閲合併財務報表附註。

MGIC投資公司2021年表格10-K|86
MGIC投資公司及其子公司



注1
業務性質
MGIC投資公司是一家控股公司，通過按揭保證保險公司(“MGIC”)主要從事按揭保險業務。我們為全美各地的貸款人和政府支持的實體提供抵押貸款保險，以防止低首付住宅抵押貸款違約造成的損失。一級抵押貸款保險為個人貸款提供抵押違約保護，並涵蓋未償還貸款本金的一定比例、拖欠利息以及與我們批准的違約和隨後的止贖或出售相關的某些費用。MGIC保險公司(“MAC”)和MGIC賠償公司(“MIC”)是MGIC的保險子公司，根據Fannie Mae和Freddie Mac(“GSE”)信用風險轉移計劃為某些抵押貸款提供保險。

通過某些非保險子公司，我們也為按揭金融行業提供一定的服務，例如合同承保。

截至2021年12月31日，我們有效的直接主要保險(“IIF”)為$。274.4億美元，這代表我們承保的所有按揭貸款記錄中的本金餘額，而我們有效的直接主要風險(“RIF”)為$。69.310億美元，即國際金融協會乘以保險覆蓋率。

我們的NIW中的絕大部分是用於GSE購買的貸款。政府一般企業現行的私人按揭保險人資格規定包括財務規定，以及業務、品質控制和某些交易審批規定。PMIER的財務要求要求抵押保險人的“可用資產”(通常只是保險人流動性最強的資產)等於或超過其“最低要求資產”(這是基於保險人有效的風險賬簿，根據具有多個風險維度的因素表計算得出的)。根據我們對PMIER的申請，截至2021年12月31日，MGIC的可用資產超過了其最低要求資產；MGIC符合PMIER的要求，並有資格為GSE購買的貸款提供保險。


注2
陳述的基礎
陳述的基礎
隨附的綜合財務報表乃根據美國公認會計原則(“GAAP”)編制，並已編入會計準則編纂(“ASC”)。我們的合併財務報表包括MGIC投資公司及其控股子公司的賬目。公司間交易和餘額已被沖銷。根據美國公認會計原則，我們必須做出影響合併財務報表日期的資產和負債額以及或有資產和負債的披露以及報告期內收入和費用的報告金額的估計和假設。實際結果可能與這些估計不同。

新冠肺炎疫情對我們2020年的財務業績產生了實質性影響。雖然不確定，但新冠肺炎疫情對公司未來的財務業績、業務、流動性和/或財務狀況的影響也可能是重大的。影響的大小將受到各種因素的影響，包括美國疫情的持續時間和嚴重程度、減少新冠肺炎傳播的努力、失業率水平，以及政府為減輕新冠肺炎造成的經濟損害而採取的房利美和房地美(下稱“GSE”)倡議和行動(包括抵押貸款容忍和修改計劃)的影響。

後續事件
截至本文件提交之日，我們已考慮了後續事件。


MGIC投資公司2021年表格10-K|87
MGIC投資公司及其子公司


注3
重大會計政策
現金和現金等價物
我們將原始到期日在三個月或以下的貨幣市場基金和投資視為現金等價物。

限制性現金和現金等價物
限制性現金和現金等價物包括以信託形式持有的現金和貨幣市場資金，用於再保險協議或其他合同限制下的合同對手方的利益。

公允價值計量
我們按公允價值計提某些金融工具，並披露所有金融工具的公允價值。我們按公允價值列賬的金融工具主要以經常性基礎計量。按非經常性基礎計量的金融工具僅在某些情況下(例如，當有減值證據時)才進行公允價值調整。

資產或負債的公允價值被定義為在計量日期在市場參與者之間有序交易中出售資產時收到的價格，或為轉移負債而支付的價格。公允價值基於報價的市場價格或投入(如有)。如果沒有價格或報價，公允價值基於估值模型或其他估值技術，這些估值模型或其他估值技術考慮了相關的交易特徵(如到期日)，並使用可觀測或不可觀測的市場參數(包括收益率曲線、利率、波動性、股權或債務價格以及信用曲線)作為輸入。估值可能會作出調整，以確保金融工具按公允價值記錄，如下所述。

在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，我們沒有選擇以公允價值計量任何收購或發行的金融工具，如我們的未償債務，其主要會計基礎不是公允價值。

估值過程
我們使用獨立的定價來源來確定我們大部分金融工具的公允價值，這些金融工具主要包括我們投資組合中的資產，但也包括現金和現金等價物以及受限的現金和現金等價物。使用了各種輸入；按照大致的優先順序，它們是：基準收益率、報告的交易、經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、出價、報價和包括市場研究出版物在內的參考數據。

市場指標、行業和經濟事件也被考慮在內。上面列出的投入使用多維定價模型進行評估。此模型將所有輸入組合在一起，以得出分配給每個證券的值。在整個過程中，質量控制由獨立的定價來源執行，包括審核容差報告、交易信息、數據更改以及與市場走勢相比較的方向變動。

每季度，我們都會對從定價來源收到的價值進行質量控制，其中還包括審核容差報告、數據更改和比較的方向變動
對市場走勢的影響。我們沒有對從獨立定價來源獲得的價格進行任何調整。

估值層次結構
根據公認會計原則，為披露公允價值計量建立了一個三級估值層次。估值層次是基於截至計量日期對金融工具估值的投入的透明度。為了確定公允價值等級中第一級和第二級可供出售的證券的公允價值，已經利用瞭如下所述的獨立定價來源。基於可觀察到的市場數據，每個證券提供一個價格。為了確保證券在公允價值層次中得到適當分類，我們審查了獨立定價來源的定價技術和方法，並相信他們的政策充分考慮了市場活動，無論是基於所評估發行的特定交易，還是基於最近交易的信用質量、存續期、收益率和結構相似的證券的建模。

這三個級別的定義如下：
è1級在我們可以進入的活躍市場上對相同工具的報價。使用一級投入的金融資產主要包括美國國債、貨幣市場基金、國庫券和某些股權證券。
è2級
在活躍的市場上我們可以獲得的類似工具的報價；在不活躍的市場上相同或類似工具的報價；以及在該工具的市場上可觀察到的報價以外的投入。在估值模型中使用可觀察到的投入來計算工具的公允價值。使用二級投入的金融資產主要包括美國政府公司和機構的債務、公司債券、抵押貸款支持證券、資產支持證券、大多數市政債券和商業票據。

我們二級投資使用的獨立定價來源因投資類型而異。看見附註6-“公允價值計量”以獲取更多信息。
è3級估值源自一項或多項重大投入或價值驅動因素無法觀察到的估值技術，或由於某些證券受到限制而只能按面值贖回或出售給證券發行人的面值。用於得出3級證券公允價值的投入反映了我們自己對市場參與者在為資產或負債定價時將使用的假設的假設。我們被歸類為3級證券的非金融資產包括通過理賠獲得的房地產。收購房地產的公允價值是我們收購成本或評估價值的一個百分比中的較低者。適用於評估價值的百分比是基於我們根據當前趨勢調整後的歷史銷售經驗。



MGIC投資公司2021年表格10-K|88
MGIC投資公司及其子公司

投資
固定收益證券。 我們的固定收益證券被歸類為可供出售，並按公允價值報告。相關未實現投資損益在計入相關税費或收益後，確認為股東權益累計其他綜合收益(虧損)的組成部分。固定收益證券的已實現投資損益在收入中根據出售證券的具體標識以及任何信貸津貼(2021年和2020年)以及任何“非臨時性”減值(“OTTI”)(2019年)報告。

股權證券。除某些按成本列賬的證券外，權益證券按公允價值報告。按成本列賬的權益證券作為其他投資資產列報。股權證券的已實現投資損益根據出售證券的具體標識以及股權證券公允價值的任何變化在收益中列報。

其他投資資產。 其他投資資產按成本列賬。這些資產代表我們對芝加哥聯邦住房貸款銀行(“FHLB”)股票的投資，由於限制，這些股票只能按面值贖回或出售給證券發行商。

我們將應計投資收益與證券分開報告。如果證券的發行人違約或預計會違約，應計投資收益通過已實現的投資淨收益(虧損)予以註銷。

未實現損失和信貸損失準備
每個季度，我們通過考慮以下幾個因素來確定處於未實現虧損狀態的證券是否受損，這些因素包括但不限於：
è
我們出售證券的意圖，或者我們是否更有可能被要求在攤銷成本基礎收回之前出售證券；
è
我們預期收取的貼現現金流相對於證券的攤餘成本基礎的現值；
è
發行人未按期支付利息或者本金；
è
將評級改為低於投資級；以及
è不利條件與安全、行業或地理區域特別相關的不利條件

根據我們的評估，如果我們打算出售受損證券，如果我們更有可能被要求在收回其攤銷成本基礎之前出售該證券，或者如果我們預期收取的貼現現金流的現值低於該證券的攤銷成本基礎，我們將記錄受損證券的已實現虧損。

當證券被認為是減值的，但當出售不是有意的或不太可能的時候，損失被分成代表信用損失的部分和由於其他因素造成的部分。在已實現的投資損益內，營業報表中的信貸損失部分計入信用損失準備，但可沖銷，而其他因素造成的損失則在扣除税款的累計其他綜合損失中確認。如果折現現金流的現值使用證券的
原始收益，預期從證券中收取的費用低於證券的成本基礎。

2019年，我們對公允價值下降是否是暫時的評估還包括審查下降的幅度和持續時間。根據我們的評估，如果證券的公允價值在我們打算出售時低於其攤銷成本，則該證券被歸類為非暫時性減值，減值的全部金額在營業報表中確認為虧損。否則，當證券被認為非暫時減值時，損失被分成代表信用損失的損失部分和由於其他因素造成的損失部分。信貸損失部分在營業報表中確認為虧損，而其他因素造成的虧損在扣除税款後的累計其他綜合虧損中確認。如果預期從證券中收取的折現現金流的現值(使用證券的原始收益率)低於證券的成本基礎，則確定存在信用損失。如果擔保被確定為非暫時性減損，則該擔保被歸類為非暫時性減損，減損的全部金額在經營報表中確認為損失。

家庭辦公室和設備
家庭辦公室和設備是按扣除折舊後的成本計算的。為了財務報告的目的，家庭辦公室和設備的折舊是以直線為基礎在估計壽命範圍內確定的，範圍為3至45好幾年了。出於所得税的目的，我們使用加速折舊法。

家庭辦公室和設備扣除累計折舊#美元后顯示為淨額。55.4百萬，$51.2百萬美元和$43.0分別截至2021年、2020年和2019年12月31日。截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度折舊費用為5.6百萬，$6.3百萬美元和$6.5分別為百萬美元。

遞延保險單取得成本
與成功收購按揭保險業務直接相關的成本(包括僱員補償及其他保單發行及承保費用)最初會遞延，並呈報為遞延保單收購成本(“DAC”)。遞延成本是扣除與我們的再保險協議相關的任何讓渡佣金後的淨額。對於每個承保業務年度，這些成本按保單預計壽命內的預計毛利與收入的比例攤銷。我們在計算中使用預期投資收益。這包括DAC未攤銷餘額的應計利息。每個承保年度的估計數字每季度進行一次審查，並在必要時更新，以反映實際經驗和關鍵變量(如持續性或虧損發展)的任何變化。 

損失準備金
損失準備金包括案例準備金、已發生但未報告(“IBNR”)準備金和損失調整費用(“LAE”)準備金。

案例準備金和LAE準備金是在收到保險抵押貸款拖欠通知時建立的。這類貸款被稱為我們的拖欠貸款清單中的一部分。出於報告目的，當貸款拖欠時，我們將其視為拖欠貸款。二或多筆逾期付款而未成為現款或導致索賠付款。即使會計核算

MGIC投資公司2021年表格10-K|89
MGIC投資公司及其子公司

根據ASC 944標準，關於保險實體的會計和報告明確將抵押貸款保險排除在其有關損失準備金的指導之外，我們使用保險標準中包含的一般原則來建立損失準備金。然而，根據抵押貸款保險人的行業標準，我們不會為目前沒有拖欠的保險貸款的未來索賠設立案件準備金。

案例準備金是通過估計我們的拖欠庫存中將導致索賠付款的貸款數量(稱為索賠率)，並進一步估計索賠金額(稱為索賠嚴重性)來建立的。我們的案例準備金估計主要是根據歷史經驗建立的，包括撤銷保單、削減索賠和貸款修改活動。準備金估計數的調整反映在作出調整的年份的財務報表中。所承擔的再保險責任是基於割讓公司提供的信息。

IBNR儲備是為估計在會計期間結束前發生但尚未向我們報告的拖欠行為而建立的。與報告的拖欠準備金一致，IBNR的準備金也是根據估計的索賠率和索賠嚴重程度建立的。

法律援助金是為解決索償的估計成本而設立的，包括法律和其他費用，以及管理索償和解程序的一般費用。

我們的損失準備金估計也會受到我們就索賠支付方式達成的任何協議的影響，例如中討論的和解協議。附註17-“訴訟及或有事項”我們的合併財務報表。

根據我們的再保險協議，損失準備金轉讓給再保險公司。(請參閲附註8-“損失準備金”和附註9-“再保險”。)

保費不足準備金
在我們的損失準備金建立後，我們使用我們對未來保費、損失和支付的LAE的最佳估計進行保費不足測試。如有需要，當預期未來虧損的現值和已支付的資本收益超過預期未來保費和已建立的準備金的現值時，將建立保費不足準備金。 

收入確認
我們開具的保單是保證在被保險人選擇按月、按單或按年交納保費的基礎上續期的保單。我們沒有能力對這些保單進行重新承保或重新定價。每月保單上的保費是在提供保險時賺取的。單次保單和年度保單的保費最初作為未到期保費準備金遞延。年度保單上的保費是按月按比例賺取的。一年以上保單的保費將根據歷史經驗(包括預期發生的虧損模式)在估計保單壽命內攤銷。當保單因撤銷或索賠付款以外的原因被取消時，所有不可退還的保費將立即賺取。任何可退還的保費都會退還給服務商或借款人。當保單因撤銷而取消時，退還之前收取的所有保費，並且當保單被取消時
由於索賠被取消，自拖欠之日起收取的保險費將退還。

與我們預計退還的保費相關的負債是單獨累算的，幷包括在我們綜合資產負債表的“其他負債”中。這一負債的變化，以及所有期間保費的實際返還，都會影響寫下的保費和賺取的保費。

我們評估應收保費是否需要信用損失準備金。除了其他因素外，我們還考慮了可收藏性趨勢和行業發展。任何估計的信貸損失都將立即得到確認。

我們的非保險子公司的手續費收入是在提供服務和客户有義務支付的情況下賺取和確認的。手續費收入主要包括向貸款人提供的合同承銷和相關收費服務，並計入綜合經營報表的“其他收入”。

所得税
遞延所得税按負債法計提，該方法確認合併財務報表中報告的金額與這些項目的計税基礎之間的暫時性差異對未來税收的影響。估計的税收影響是按照制定的聯邦法定所得税税率計算的。税法、税率、法規和政策的變化，或税務審計或檢查的最終決定，都可能對我們的估計產生重大影響，並可能對我們的經營業績產生重大影響。我們根據所有可用正負證據的權重來評估遞延税項資產的變現能力。如果所有或部分遞延税項資產極有可能無法變現，則遞延税項資產會減去估值撥備。

税務頭寸的確認是使用兩步法確定的。第一步是為識別和取消識別設定一個更有可能的門檻。第二步將税收狀況衡量為累計超過50%可能實現的最大利潤額。在評估税務狀況以作確認和計量時，吾等假設該税務狀況將由完全瞭解所有相關信息的相關税務機關進行審查。我們在所得税撥備中確認了與未確認税收優惠相關的應計利息和罰金。

聯邦税法允許抵押擔保保險公司在受到一定限制的情況下，從應税收入中扣除為監管目的記錄的或有損失準備金的金額。我們扣除的金額一般必須包括在隨後第十年的應納税所得額中。只有在我們購買和持有美國政府無息税和虧損債券的金額等於可歸因於扣除的税收優惠的情況下，才允許扣除。我們將這些購買計入當期聯邦所得税的支付。(請參閲“附註12--所得税。”)

福利計劃
我們有一個覆蓋幾乎所有員工的非繳費固定收益養老金計劃，以及一個補充的高管退休計劃。退休福利以薪酬和服務年限為基礎，使用現金餘額公式。根據現金餘額公式，參與者的賬户分別記入貸方。

MGIC投資公司2021年表格10-K|90
MGIC投資公司及其子公司

包括僱主繳費和利息的年份。僱主繳費是根據參與者在2019年1月1日的年齡，佔符合條件的收入的百分比。我們在員工提供使他們有資格享受福利的服務期間確認這些退休福利成本。我們的政策是按照1974年“僱員退休收入保障法”的要求為養老金費用提供資金。

我們為退休的家庭傭工、他們的合格配偶和家屬提供醫療和牙科福利，直到退休人員達到#歲。65。根據該計劃，退休人員要為這些福利支付額外費用。我們在員工提供使他們有資格享受福利的服務期間累計退休人員醫療和牙科福利的估計成本。(請參閲注11--“福利計劃”。)

再保險
我們通過使用配額份額再保險交易和超額損失再保險交易來讓渡保險風險。所產生的保費和損失將根據我們配額份額再保險交易的條款進行轉讓。根據我們的超額損失交易轉讓的再保險保費由承保範圍、初始費用和補充保費組成。承保保費一般按Home Re實體就剩餘再保險覆蓋水平支付的利息金額與再保險信託賬户中持有的抵押品資產收取的投資收入之間的差額計算，用於抵押Home Re實體對MGIC的再保險義務。

損失準備金是在對再保險交易中剝離的金額進行計入之前報告的。割讓損失準備金反映為“損失準備金可收回的再保險”。再保險人對已支付索賠的到期金額反映為“對已支付損失可追回的再保險”。應支付的割讓保費，扣除割讓佣金和利潤佣金，計入“其他負債”。利潤佣金包括在“書面讓出的保費”中，讓渡佣金包括在“其他承保和運營費用(淨額)”中。我們仍對所有放棄的保險負責。(請參閲附註9-“再保險”。)

我們評估與我們可收回的再保險相關的信用風險。自2020年1月1日起，如果預計在可收回的再保險剩餘壽命內發生估計的信用損失，則立即將其計入收入。在評估應否設立信貸免税額時，我們會考慮多個因素，包括(但不限於)個別再保險人的信貸評級、投資者就我們的超額虧損交易提交的報告、以澳門政府投資公司為唯一受益人的信託賬户所持有的抵押品，以及未償還再保險可追討餘額的賬齡。

假定再保險是基於從割讓公司收到的信息。

基於股份的薪酬
我們有一些基於股份的薪酬計劃。根據公允價值法，補償成本在授予日根據授予的公允價值計量，並在通常與歸屬期間相對應的服務期內確認。我們計劃下的獎勵通常在以下期限內授予一至三年，雖然獎勵給我們的非員工
董事們立即上崗。(請參閲附註15--“基於股份的薪酬計劃”。)

每股收益
每股基本收益(“EPS”)的計算方法是淨收入除以已發行普通股的加權平均股數。基本每股收益的計算包括非實質數目的未歸屬股票補償獎勵，該等獎勵包含不可沒收的股息或股息等價物權利，不論是已支付或未支付的股息或股息等價物，均按“兩類”方法計算，作為“參與證券”。我們的參與證券由既得限制性股票和具有不可沒收股息權的限制性股票單位(“RSU”)組成。稀釋每股收益包括基本每股收益的成分，也適用於稀釋普通股等價物。計算稀釋後每股收益的方法有庫存量法和IF-轉換法。在庫存股方法下，稀釋每股收益反映瞭如果我們的非既得性限制性股票單位導致普通股發行可能發生的稀釋。根據IF轉換法，稀釋後的每股收益反映瞭如果我們9%的債券轉換為普通股可能發生的稀釋。潛在可發行股份的釐定並不考慮換股要求是否符合，而該等股份於期初的攤薄每股收益(如攤薄)的釐定中包括在內。在計算基本和稀釋每股收益時，既得限制性股票和RSU被視為已發行股票。

關聯方交易
2021年，MGIC將其在MGIC信用保險公司的投資作為股息分配給控股公司。2020年，MGIC的子公司威斯康星州的MGIC再保險公司與MGIC合併。有幾個不是2019年期間的關聯方交易。

會計和報告的最新發展

與我們的財務報表相關的2021年生效或更早採用的會計準則

簡化所得税會計：ASU 2019-12
從2021年1月1日起，我們採用了FASB前瞻性指導，通過刪除740主題的某些例外，簡化了所得税(740主題)的會計處理。採用這一指導方針並未對我們的合併財務報表產生實質性影響。

股權證券會計澄清：ASU 2020-01
從2021年1月1日起，我們通過了ASU 2020-01，它澄清了主題321下的股權證券會計、第323主題下的股權證券會計以及主題815中的某些遠期合同和購買期權的會計之間的某些相互作用。修正案明確了在適用或折現權益會計方法之前對可觀察交易的考慮。採用這一指導方針並未對我們的合併財務報表產生實質性影響。


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對小主題310-20“應收款--不可退還的費用和其他費用”的編纂改進：ASU 2020-08
自2021年1月1日起，我們採用了會計準則更新號2017-08，應收款-不可退還的費用和其他成本(子主題310-20)：購買的可贖回債務證券的溢價攤銷。FASB標準2017-08要求一家實體將與第310-20-25-33段範圍內的那些可贖回債務證券相關的溢價攤銷至最早的贖回日期，從而縮短了某些已購買的溢價持有的可贖回債務證券的攤銷期限，並澄清了FASB的意圖，即一家實體應重新評估具有多個贖回日期的可贖回債務證券是否在每個報告期的310-20-35-33段的範圍內。該指引澄清，可贖回債務證券的發行人在攤銷溢價時應使用下一次贖回日期與最早的贖回日期。採用這一指導方針並未對我們的合併財務報表產生實質性影響。

實體自有權益中可轉換工具和合同的會計處理：ASU 2020-06
自2021年1月1日起，我們採用了修改後的追溯基礎，採用ASU 2020-06。ASU 2020-06簡化了某些具有負債和權益特徵的金融工具的會計處理。它還包括對每股收益指引的修訂。最新的指南減少了可轉換債務工具和可轉換優先股的會計模型數量，並取消了ASU 470中的現金轉換功能。由於這些變化，更多的可轉換工具將在資產負債表上作為一個單位報告。我們之前在現金轉換功能下計入了9%的債券，這要求我們在實收資本中計入9%的債券的轉換功能。採用這一指導意見產生了$68.3對我們2021年初留存收益和實收資本的累計影響調整，以反映9%的債券，就像我們總是將它們作為整體負債來核算一樣。
更新的指南還包括對每股收益計算的更新。它要求實體使用IF-轉換方法，當結算可以是現金或股票時，假設股票結算，如果股票數量基於實體的股價，則使用該期間的平均市場價格，並使用每個季度的加權平均股票來計算年初至今的加權平均股票。該指導還包括對可轉換票據和每股收益披露的改進。採用這一指導方針並未對我們的綜合財務報表披露產生實質性影響。
參考匯率改革：ASU 2020-04
2020年3月，FASB發佈了ASU 2020-04，以提供臨時的可選指導，以減輕在核算(或認識到)參考匯率改革的影響方面的潛在負擔。它為將普遍接受的會計原則應用於合同、套期保值關係和其他受參考匯率改革影響的交易提供了可選的權宜之計和例外，如果滿足某些標準的話。隨着參考匯率改革活動的進行，本標準可能會在2020年3月12日至2022年12月31日的一段時間內前瞻性地選擇和應用。該準則的採用和未來的選舉預計不會對我們的綜合財務報表產生實質性影響，因為如果有必要，該準則將放寬對參考匯率改革未來影響的會計要求。我們繼續監控倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或其他參考利率的終止對我們的合同和其他交易的影響。
未來會計準則
表2.1顯示了尚未生效或尚未通過的會計準則的相關新修訂。
標準/解釋
表格
2.1
修訂後的標準生效日期
ASC 944長期合同
•ASU 2018-12-金融服務-保險(主題944)：對長期合同會計的有針對性的改進2022年1月1日

針對長期合同的針對性改進：ASU 2018-12
2018年8月，FASB發佈了指導意見，簡化了遞延收購成本的攤銷。它還提供了對長期合同的確認、計量、列報和披露要求的最新信息，這些要求通常不適用於抵押貸款保險。最新的指導要求遞延收購成本在相關合同的預期期限內按固定水平攤銷，而不是按照溢價、毛利潤或毛利率的比例攤銷。2020年11月，FASB發佈了ASU 2020-11推遲生效日期，因此它適用於2022年12月15日之後開始的年度期間，包括這些年度期間內的過渡期。我們目前正在評估採用這一指導方針將對我們的合併財務報表產生的影響，但預計不會產生實質性影響。


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注4
每股收益
表4.1對基本每股收益金額和攤薄每股收益金額進行對賬：
每股收益
表格
4.1
截至十二月三十一日止的年度，
(單位為千，每股數據除外)202120202019
基本每股收益：
淨收入$634,983 $446,093 $673,763 
加權平均已發行普通股-基本334,330 339,953 352,827 
基本每股收益$1.90 $1.31 $1.91 
稀釋後每股收益：
淨收入$634,983 $446,093 $673,763 
扣除税後的利息支出(1):
9%的債券14,343 17,004 18,264 
普通股股東可獲得的攤薄收益$649,326 $463,097 $692,027 
加權平均股價-基本股334,330 339,953 352,827 
稀釋證券的影響：
未歸屬的限制性股票單位1,782 1,589 2,069 
9%的債券15,196 17,751 19,028 
加權平均已發行普通股-稀釋351,308 359,293 373,924 
稀釋後每股收益$1.85 $1.29 $1.85 
(1) 截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日止年度的利息支出已按21%.

截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度，我們當時的所有傑出員工9債券百分比使用“如果轉換”的方法反映在稀釋後的每股收益中。根據這種方法，如果攤薄，與未償還的9%債券相關的普通股假設在報告期初發行，相關利息支出(扣除税金)在計算攤薄每股收益時重新計入收益。


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注5
投資
固定收益證券
截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們的固定收益證券包括以下內容：
截至2021年12月31日按類別劃分的固定收益投資證券詳情
表格5.1a
(單位：千)
攤銷成本預期信貸損失撥備未實現毛利未實現虧損總額公允價值
美國國債及美國政府公司和機構的義務$133,990 $— $285 $(868)$133,407 
美國各州和政治分區的義務2,408,688 — 133,361 (7,396)2,534,653 
公司債務證券2,704,586 — 75,172 (13,776)2,765,982 
ABS150,888 — 830 (1,008)150,710 
RMBS309,991 — 2,397 (3,278)309,110 
CMBS315,330 — 5,736 (1,936)319,130 
克洛斯360,436 — 609 (106)360,939 
外國政府債務13,749 — — (99)13,650 
固定收益證券總額$6,397,658 $— $218,390 $(28,467)$6,587,581 
截至2020年12月31日按類別劃分的固定收益投資證券詳情
表格5.1b
(單位：千)
攤銷成本預期信貸損失撥備未實現毛利未實現虧損總額公允價值
美國國債及美國政府公司和機構的義務$264,531 $— $1,164 $(2)$265,693 
美國各州和政治分區的義務2,083,568 — 166,557 (256)2,249,869 
公司債務證券2,690,860 — 155,156 (1,728)2,844,288 
ABS203,807 (49)2,946 (18)206,686 
RMBS425,532 — 6,472 (838)431,166 
CMBS312,572 — 16,055 (1,125)327,502 
克洛斯310,616 — 566 (692)310,490 
外國政府債務4,485 — 224 — 4,709 
商業票據21,193 — — — 21,193 
固定收益證券總額$6,317,164 $(49)$349,140 $(4,659)$6,661,596 

從2020年12月31日到2021年12月31日，我們的固定收益證券的未實現收益總額減少，未實現損失總額增加，主要與市場收益率的增加有關，這可能包括自最初購買以來無風險利率的增加或更大的信用利差。

我們有一塊錢13.4百萬美元和$14.1截至2021年12月31日和2020年12月31日，由於各州保險部門的監管要求，分別有100萬美元的公允價值投資存放在各州。關於我們在MGIC保險子公司內的保險和再保險活動，我們必須為合同交易對手的利益以信託形式保存資產。這些信託的投資和有限現金及現金等價物的公允價值為$。189.8百萬美元和$165.92021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。


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表5.2按合同到期日比較了截至2021年12月31日固定收益證券的攤餘成本和公允價值。實際到期日將不同於合同到期日，因為借款人可能有權催繳或預付債務，無論是否有催繳或預付罰款。由於大多數抵押貸款證券和資產支持證券在其一生中都提供定期付款，因此它們被單獨列在不同的類別中。
固定收益證券到期日
表格
5.2
2021年12月31日
(單位：千)
攤銷成本公允價值
在一年或更短的時間內到期$338,988 $341,604 
在一年到五年後到期1,751,297 1,795,249 
在五年到十年後到期1,745,569 1,824,307 
十年後到期1,425,159 1,486,532 
5,261,013 5,447,692 
ABS150,888 150,710 
RMBS309,991 309,110 
CMBS315,330 319,130 
克洛斯360,436 360,939 
截至2021年12月31日的合計$6,397,658 $6,587,581 

出售分類為可供出售的固定收益證券的收益為#美元。471.8百萬，$803.4百萬美元，以及$228.1在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度內分別為100萬美元。毛利$9.0百萬，$21.3百萬美元，以及$7.1百萬美元，總損失為$1.9百萬，$8.8百萬美元，以及$3.5在截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的一年中，這些銷售額分別實現了100萬美元。

我們錄製了不是截至2021年12月31日的年度已實現虧損與我們出售某些證券的意圖有關。我們記錄了$0.3截至2020年12月31日的一年中，有100萬已實現虧損與我們出售某些證券的意圖有關。我們還記錄了#美元的信用額度。49截至2020年12月31日的一年為1000美元。

股權證券
截至2021年12月31日和2020年12月31日的股權證券投資成本和公允價值見下表5.3a和5.3b。
截至2021年12月31日股權投資證券詳情
表格
5.3a
(單位：千)成本毛利總虧損公允價值
股權證券15,838 264 (34)16,068 
截至2020年12月31日股權投資證券詳情
表格
5.3b
(單位：千)成本毛利總虧損公允價值
股權證券17,522 695 (2)18,215 

出售股權證券的收益為#美元。2.6百萬，$25.7百萬美元，以及$1.7分別在截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度內達到100萬美元。毛利$6.0千美元，1.8百萬美元，以及$1.6在截至2021年、2020年和2019年12月31日的一年中，這些銷售額分別實現了100萬美元。總損失為$2.3千美元，0.4百萬美元，而且零分別在截至2021年12月31日和2019年12月31日的年度內實現了這些銷售。在截至2021年12月31日、2020和2019年12月31日的一年中，我們確認了0.5淨虧損百萬美元，美元0.6百萬美元和$0.2截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日，仍持有的股權證券淨收益為100萬美元，這些淨收益在我們合併運營報表的已實現投資淨收益(虧損)中報告。

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其他投資資產
其他投資資產代表我們對聯邦住房貸款銀行(“FHLB”)股票的投資，該股票按成本列賬，由於其性質接近公允價值。擁有FHLB股票提供了獲得擔保貸款工具的機會，我們目前的FHLB預付款由符合條件的抵押品擔保，這些抵押品的公允價值保持在最低102FHLB預付款未償還本金餘額的%。截至2021年12月31日，這些抵押品包括我們總投資組合中包括的固定收益證券，以及現金和現金等價物，總公允價值為#美元。167.2百萬美元。

未實現的投資損失
下面的表5.4a和5.4b彙總了截至2021年12月31日和2020年12月31日所有處於未實現虧損狀態的可供出售投資的公允價值和未實現虧損總額，以及這些證券持續處於未實現虧損狀態的時間長度的合計公允價值和未實現虧損總額。我們可供出售投資的未實現虧損總額為$。28.5百萬美元和$4.7分別截至2021年12月31日和2020年12月31日。下表5.4a和5.4b中報告的公允價值金額是使用附註6-“公允價值計量”這些合併財務報表。
截至2021年12月31日，按證券類型和時間長短劃分的證券未實現虧損賬齡
表格
5.4a
少於12個月12個月或更長時間總計
(單位：千)
公允價值未實現虧損公允價值未實現虧損公允價值未實現虧損
美國國債及美國政府公司和機構的義務$91,154 $(790)$2,616 $(78)$93,770 $(868)
美國各州和政治分區的義務452,021 (7,189)15,540 (207)467,561 (7,396)
公司債務證券865,085 (13,260)10,997 (516)876,082 (13,776)
ABS100,064 (998)1,552 (10)101,616 (1,008)
RMBS180,586 (2,548)31,641 (730)212,227 (3,278)
CMBS89,889 (1,887)1,511 (49)91,400 (1,936)
克洛斯177,663 (71)21,973 (35)199,636 (106)
外國政府債務13,649 (99)— — 13,649 (99)
總計$1,970,111 $(26,842)$85,830 $(1,625)$2,055,941 $(28,467)
截至2020年12月31日按證券類型和時間長短劃分的證券未實現虧損賬齡
表格
5.4b
少於12個月12個月或更長時間總計
(單位：千)
公允價值未實現虧損公允價值未實現虧損公允價值未實現虧損
美國國債及美國政府公司和機構的義務$2,690 $(2)$— $— $2,690 $(2)
美國各州和政治分區的義務31,416 (256)— — 31,416 (256)
公司債務證券44,968 (1,728)— — 44,968 (1,728)
ABS14,929 (18)— — 14,929 (18)
RMBS98,409 (773)3,566 (65)101,975 (838)
CMBS13,212 (789)2,799 (336)16,011 (1,125)
克洛斯95,287 (261)73,904 (431)169,191 (692)
總計$300,911 $(3,827)$80,269 $(832)$381,180 $(4,659)
根據目前的事實和情況，我們認為，上文表5.4a中列出的截至2021年12月31日的未實現虧損並不表明證券當前攤銷成本的最終可收回性，證券沒有受損。我們所有類別投資的未實現虧損總額是由於購買時間和各自的公允價值計量日期之間市場收益率的變化造成的。我們在審查和評估個人投資時也依賴於對幾個信用和非信用因素的估計，以確定是否存在信用減值。
截至2020年12月31日，我們所有類別投資的未實現虧損主要歸因於信貸與無風險利率之間的利差擴大，這是新冠肺炎大流行引發的經濟和市場不確定性的結果，其中包括源於2020年的多個行業的需求衝擊。


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有幾個610和109截至2021年12月31日和2020年12月31日，證券分別處於未實現虧損狀態。截至2021年12月31日，處於未實現虧損狀態的證券的公允價值佔攤銷成本的百分比為99%和大約15未實現虧損的證券中有%是由美國政府擔保的。截至2020年12月31日，處於未實現虧損狀態的證券的公允價值佔攤銷成本的百分比為99%，約27未實現虧損的證券中有%是由美國政府擔保的。所有處於未實現虧損狀態的證券就其利息義務而言都是現行的。

淨投資收入來源見下文表5.5。
淨投資收益
表格
5.5
(單位：千)
202120202019
固定收益證券$160,030 $157,065 $165,523 
股權證券471 620 406 
現金等價物75 1,648 4,444 
其他22 275 974 
投資收益160,598 159,608 171,347 
投資費用(4,160)(5,212)(4,302)
淨投資收益$156,438 $154,396 $167,045 

投資未實現收益(虧損)的變化見下文表5.6。
未實現損益變動
表格
5.6
(單位：千)202120202019
固定收益證券$(154,555)$169,135 $220,139 



MGIC投資公司2021年表格10-K|97
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注6
公允價值計量
經常性公允價值計量
以下介紹獨立定價來源或吾等一般用於按公允價值計量金融工具的估值方法，包括根據估值層次對該等金融工具進行的一般分類。

•固定收益證券：
美國財政部證券和美國政府公司和機構的義務：估值來源於活躍市場中相同工具報價的證券被歸類在公允價值層次的第一級。通過調查交易商羣體、獲得相關交易數據、基準報價和價差並將這些信息納入估值過程而估值的證券被歸類為公允價值等級的第二級。
公司債務債券通過調查交易商羣體，獲得相關交易數據、基準報價和價差，並將這些信息納入估值過程，對這些信息進行估值。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
美國各州的義務和政治劃分通過跟蹤、捕獲和分析通過市政證券規則制定委員會記錄報告的活躍問題和交易的報價來進行估值。對當前經濟狀況、交易水平、價差關係和收益率曲線斜率的每日簡報和回顧為評估提供了進一步的數據。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
住房抵押貸款支持證券(“RMBS”)通過每天監測利率走勢和其他相關數據進行估值。引入的市場數據被豐富，以適當地導出價差、收益率和/或價格數據，使得已知數據點能夠被外推以用於在一系列相關證券上的估值應用。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
商業抵押貸款支持證券(“CMBS”)使用反映市場參與者假設並最大限度地利用相關可觀察投入(包括類似資產的報價、基準收益率曲線和市場證實投入)的技術進行估值。評估使用對所涵蓋證券的投入的定期審查，包括執行的交易、經紀人報價、信用信息、抵押品屬性和/或現金流瀑布(如果適用)。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
資產支持證券(“ABS”)使用從市場買賣雙方來源(包括一級和二級交易商、投資組合經理和研究分析師)獲得的價差和其他信息進行估值。為每一批產生現金流，確定基準收益率，並應用交易抵押品表現和包括交易活動、出價和要約在內的部分水平屬性，從而產生部分特定價格。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
抵押貸款債券(CLO)通過評估經理評級、資本結構中的資歷、關於提前還款、違約和回收的假設及其對現金流產生的影響來進行估值。貸款水平資產淨值被確定和彙總，作為最後一步，價格將與最近可用的交易活動進行核對。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
外國政府債務通過調查交易商羣體，獲得相關交易數據、基準報價和價差，並將這些信息納入估值過程，進行估值。這些證券通常被歸類在公允價值等級的第二級。
商業票據，其原始到期日超過90天,使用類似到期日和平均收益率的可比工具的市場數據進行估值。這些證券被歸類在公允價值等級的第二級。
•股權證券：由交易活躍的交易所上市股權證券組成，包括交易所交易基金(ETF)和債券共同基金，估值來自活躍市場中相同資產的報價，我們可以進入。這些證券在公允價值層次的第一級進行估值。
•現金等價物：由貨幣市場基金和國庫券組成，其估值來源於我們可以進入的活躍市場上相同資產的報價。這些證券在公允價值層次的第一級進行估值。根據可比工具的市場數據對這類工具進行估值的這類工具在公允價值層次中被歸類為第二級。

•收購的房地產以我們的收購成本或評估價值的一個百分比中較低的一個進行估值。適用於評估價值的百分比是基於我們根據當前趨勢調整後的歷史銷售經驗。這些證券被歸類在公允價值層次的第三級。


MGIC投資公司2021表格10-K|98
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按公允價值計量的資產包括截至2021年12月31日和2020年12月31日按層次結構水平在下表中列出的資產。資產的公允價值是使用上述過程估計的，更全面的是在附註3-“重要會計政策”本表格10-K中的合併財務報表。
截至2021年12月31日按層級按公允價值列賬的資產
表格6.1a
(單位：千)
公允價值
有效報價
相同資產的市場
(1級)
重要的其他人
可觀測輸入
(2級)
重大不可察覺
輸入量
(3級)
美國國債及美國政府公司和機構的義務$133,407 $102,153 $31,254 $— 
美國各州和政治分區的義務2,534,653 — 2,534,653 — 
公司債務證券2,765,982 — 2,765,982 — 
ABS150,710 — 150,710 — 
RMBS309,110 — 309,110 — 
CMBS319,130 — 319,130 — 
克洛斯360,939 — 360,939 — 
外國政府債務13,650 — 13,650 — 
固定收益證券總額6,587,581 102,153 6,485,428 — 
股權證券16,068 16,068 — — 
現金等價物254,230 254,230 — — 
取得的不動產(1)
1,507 — — 1,507 
總計$6,859,386 $372,451 $6,485,428 $1,507 
截至2020年12月31日按層級按公允價值列賬的資產
表格6.1b
(單位：千)
公允價值
有效報價
相同資產的市場
(1級)
重要的其他人
可觀測輸入
(2級)
重大不可察覺
輸入量
(3級)
美國國債及美國政府公司和機構的義務$265,693 $149,339 $116,354 $— 
美國各州和政治分區的義務2,249,869 — 2,249,869 — 
公司債務證券2,844,288 — 2,844,288 — 
ABS206,686 — 206,686 — 
RMBS431,166 — 431,166 — 
CMBS327,502 — 327,502 — 
克洛斯310,490 — 310,490 — 
外國政府債務4,709 — 4,709 — 
商業票據21,193 — 21,193 — 
固定收益證券總額6,661,596 149,339 6,512,257 — 
股權證券18,215 18,215 — — 
現金等價物288,941 275,668 13,273 — 
取得的不動產(1)
1,092 — — 1,092 
總計$6,969,844 $443,222 $6,525,530 $1,092 
(1)通過理賠獲得的不動產在合併資產負債表上列報在“其他資產”中，這些不動產是為出售而持有的。

某些金融工具，包括保險合同，被排除在公允價值披露要求之外。現金及現金等價物(第1級)及應計投資收益(第2級)的賬面價值接近其公允價值。與我們的投資組合相關的其他公允價值披露包括在注5--“投資”。



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3級資產對賬
對於使用重大不可觀察投入(第3級)按公允價值計量的資產，下文表6.2顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日止年度的期初和期末餘額對賬。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度收益中沒有包括虧損，這是由於在每個適用年度結束時仍持有的資產的未實現虧損的變化。
截至12月31日止年度分類為3級金融工具的公允價值前滾，
表格6.2
收購的房地產
(單位：千)20212020
期初餘額$1,092 $7,252 
購買4,836 8,609 
銷售額(4,806)(15,429)
計入收益並報告為已發生的損失，淨額385 660 
期末餘額$1,507 $1,092 
未按公允價值列賬的金融負債
其他投資資產代表我們對FHLB股票的投資，這些股票是按成本列賬的，由於要求它只能以面值贖回或出售給證券發行人的限制，接近公允價值。其他投資資產的公允價值被歸類為第二級。

金融負債包括我們的未償債務。我們的公允價值5.75%和5.25%的債券和9%的債券是基於可觀察到的市場價格。FHLB預付款的公允價值是使用按類似借款安排的當前增量借款利率貼現的現金流估計的。在所有情況下，它們都被歸類為級別2。請參見附註7--“債務”關於表6.3所列財務負債的説明。

表6.3比較了截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們披露但未列賬的金融資產和負債的賬面價值和公允價值。
未按公允價值列賬的金融負債
表格
6.3
2021年12月31日2020年12月31日
(單位：千)
賬面價值
公允價值
賬面價值
公允價值
金融資產
其他投資資產$3,100 $3,100 $3,100 $3,100 
金融負債
FHLB預付款$155,000 $157,585 $155,000 $160,865 
5.75%債券241,255 256,213 240,597 261,752 
5.25%債券640,253 686,875 638,782 696,449 
9%的債券110,204 151,000 208,814 273,569 
金融負債總額$1,146,712 $1,251,673 $1,243,193 $1,392,635 

這個5.75%債券、5.25%債券和9%債券是我們的控股公司MGIC投資公司的義務。


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注7
債務
債務義務
表7.1顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日我們的長期債務的賬面價值。
長期債務義務
表格
7.1
十二月三十一日，
(單位：百萬)
20212020
FHLB預付款-1.91%，2023年2月到期$155.0 $155.0 
利率5.75%的債券，2023年8月到期(面值：2.423億美元)241.3 240.6 
債券，2028年8月到期，息率5.25%(面值：6.5億美元)640.2 638.8 
9%債券，2063年4月到期110.2 208.8 
長期債務，賬面價值$1,146.7 $1,243.2 

這個5.75高級註釋百分比(“5.75% Notes”), 5.25高級註釋百分比(“5.25%註釋“)和9%可轉換次級債券(“9%Debentures“)是我們的控股公司MGIC投資公司的義務。聯邦住房貸款銀行墊款(“FHLB墊款”)是MGIC的一項義務。

2021年交易
2021年12月，我們回購了$98.6我們的本金總額為百萬美元9%債券，購買價為$135.5百萬美元，外加應計利息。回購9%債券產生$36.9我們的綜合經營報表的債務清償和潛在攤薄股票減少了大約7.5百萬股。

2020年的交易
2020年8月，我們發行了美元650本金總額為百萬美元5.25%債券，2028年到期，扣除承銷費後獲得淨收益$640.3百萬美元。除了承銷費外，我們還產生了大約$2.0與發行這些票據相關的其他費用為100萬美元。

我們回購了$182.7我們的本金總額為百萬美元5.75%票據，購買價為$197.8百萬美元，外加應計利息，使用5.25債券發行量百分比。收購價超過賬面價值，加上按面值註銷的未攤銷發行成本，反映為債務清償損失#美元。16.5我們的合併營業報表上有一百萬美元。

我們回購了$48.1購買價格為$1,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000,000美元的9%債券本金61.6百萬美元，外加應計利息，使用5.25%債券發行所得款項。回購9%的債券產生了$10.2我們的綜合經營報表的債務清償損失為100萬美元；我們的股東權益減少了$2.7與重新收購該公司的股權部分有關的百萬美元9%Debentures；以及將我們潛在的稀釋股份減少約3.6百萬股。

FHLB預付款
MGIC借入美元155.0從芝加哥聯邦住房貸款銀行以固定利率墊款的形式(“墊款”)。預付款的利息按年率每月支付，在預付款的期限內是固定的。1.91%。預付款本金將於2023年2月10日到期。MGIC可隨時預付預付款。如果在預付款開始後利率上升，這種提前還款將低於面值，如果利率下降，這種提前還款將高於面值。預付款由符合條件的抵押品擔保，這些抵押品的市值必須維持在102預付款本金餘額的%。MGIC從其投資組合中提供了符合條件的抵押品。

5.75%註釋
的利息5.75%票據每半年支付一次，日期分別為每年的2月15日和8月15日。我們有權在到期前的任何時間或不時贖回全部或部分票據，贖回價格相當於(I)較大者。100將贖回的票據本金總額的%及(Ii)整筆款項，即按票據所界定的庫房利率貼現的其餘預定本金及利息的現值加50個基點加上應計利息的總和。(Ii)整筆款項，即按票據所界定的庫房利率貼現的其餘預定本金及利息的現值加50個基點與應計利息的總和。

這個5.75%票據具有此類證券慣用的違約契諾和違約事件，並進一步規定受託人或至少25未償還本金總額的百分比5.75%票據可以在適用的寬限期過後發生某些違約事件時立即宣佈到期和應付。此外，在與本公司或其任何重要子公司有關的某些破產、資不抵債或重組事件導致違約事件的情況下，5.75%票據將立即到期並支付。本説明並不打算在所有方面都是完整的，其全部內容受5.75%附註，包括其契諾和違約事件。截至2021年12月31日，我們遵守了所有公約。

5.25%註釋
的利息5.25債券每半年於2月15日及8月15日派息一次。於2023年8月15日前，我們可贖回5.25%金額相等於(A)(I)本金與整筆金額之和的票據；及(Ii)102.625本金的%；及(B)應計及未付利息。整筆款項的超額數額為：(1)假若該票據於2023年8月15日贖回，則須就該票據支付的剩餘本金、溢價及利息的現值(按102.625貼現率相當於票據中指定的國庫利率，再加上50個基點，再加上(2)該票據的未償還本金金額，計算得出的貼現率為本金的%)。

於2023年8月15日及之後，我們可於102.625本金的%；在2024年8月15日或之後，我們可以101.313本金的%；在2025年8月15日或之後，我們可以100本金的%；在每種情況下，加上應計利息和未付利息。


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這個5.25%票據具有此類證券慣用的違約契諾和違約事件，並進一步規定受託人或至少25未償還本金總額的百分比5.25%票據可以在適用的寬限期過後發生某些違約事件時立即宣佈到期和應付。此外，在與本公司或其任何重要子公司有關的某些破產、資不抵債或重組事件導致違約事件的情況下，5.25%票據將立即到期並支付。本説明並不打算在所有方面都是完整的，其全部內容受5.25%附註，包括其契諾和違約事件。截至2021年12月31日，我們遵守了所有公約。

9債券百分比
這個9%債券目前可根據持有人的選擇權按轉換率進行轉換，轉換率可調整為76.5496每股$普通股1,000該基金的本金金額9在到期日之前的任何時間的債券百分比。這意味着轉換價格大約為$。13.06每股。如果持有者選擇將其9%債券，遞延利息，如有，在9%被轉換的債券也被轉換為我們普通股的股票。任何遞延利息的轉換率是以我們的股票在一年內的平均交易價格為基礎的。5-緊接選舉前一天的時間進行轉換。

這個9%債券包括一項功能，允許我們根據自己的選擇，在轉換後向轉換持有人支付現金，而不是發行普通股9%債券。我們可以贖回9按我們的選擇，不時全部或部分贖回債券，贖回價格相當於100的本金的%9%正在贖回的債券，如果我們普通股的收盤價超過$，加上任何應計和未償還的利息16.98(根據轉換價格的變化調整比例)至少20的30在發出贖回通知前的交易日。

的利息9債券每半年支付一次，分別在每年的4月1日和10月1日到期。只要與債券有關的違約事件沒有發生並且仍在繼續，我們就可以根據一項可選擇的延期條款將利息推遲到一或多個連續利息期，直至10多年來沒有出現違約事件。遞延利息將按當時適用於債券的利率計入額外利息。在可選的延期期間，我們不能支付或宣佈普通股的股息。

當利率上升到一定程度時9%債券延期，我們被要求在不遲於規定的時間內，採取合理的商業努力，開始向我們的關聯公司以外的人出售合格的證券。指定的時間是一在我們支付利息後的第二個工作日9%未延期的債券，或(如果更早)延期開始的預定付息日期的五週年。符合條件的證券有普通股、某些認股權證和某些非累積永久優先股。使用這種努力出售此類證券的要求被稱為替代支付機制。
另類支付機制銷售的淨收益將用於支付遞延利息，包括複利部分。除另類支付機制銷售的淨收益外，我們不能支付遞延利息，除非在債券最終到期日或第十天。
利息延期開始的週年紀念日。另類支付機制不要求我們在延期開始的付息日五週年之前出售普通股或認股權證，前提是淨收益(包括以前根據另類支付機制出售的證券的任何淨收益)將超過2%上限這個2%上限為2我們普通股平均收盤價的%乘以我們普通股的流通股數量。平均價格是在發行正在出售的普通股或認股權證之前的一段特定時期內確定的，流通股的數量是在我們最近公開發布的財務報表日期確定的。

根據另類付款機制，我們無須發出合共超過10100萬股普通股，包括相關的合格認股權證股票。此外，如果所有發行的總收益淨額超過，我們可能不會根據另類支付機制發行符合資格的優先股。25債券本金總額的%。

如果在預定付息日期之間的任何期間內發生“市場擾亂事件”，則替代支付機制不適用於該期間的特定部分。市場混亂事件包括國內或國際經濟或金融狀況的任何重大不利變化。

本説明並不打算在所有方面都是完整的，其全部內容受9%的債務，包括它們的契約和違約事件。在2021年12月31日，我們遵守了所有公約。這個9債券在我們所有現有和未來的優先債務中排名較低。

2022年2月，我們回購了$42.0我們9%債券的本金總額為百萬美元，購買價為$57.3百萬美元，外加應計利息。

利息支付
利息支付為$71.72021年期間為100萬美元，54.32020年為100萬美元，50.82019年將達到100萬。


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注8
損失準備金
如下文所述附註3--“重要會計政策摘要--損失準備金”我們對報告給我們的拖欠貸款建立案例準備金和損失調整費用準備金(“LAE”)。二或多筆逾期付款而未成為現款或導致索賠付款。這類貸款被稱為我們的拖欠貸款清單中的一部分。案例準備金是通過估計我們的拖欠庫存中將導致索賠付款的貸款數量(稱為索賠率)，並進一步估計索賠金額(稱為索賠嚴重性)來建立的。

IBNR準備金是為我們估計在會計期間結束前發生但尚未報告給我們的違約行為造成的估計損失而建立的。IBNR準備金也是根據估計的索賠率和索賠嚴重度建立的。

對損失的估計本質上是帶有判斷力的。影響索賠率和索賠嚴重程度的條件包括國內經濟的當前和未來狀況，包括失業和當地房地產市場目前和未來的強勁程度；有保險貸款的風險敞口；拖欠和索賠提交之間的時間量(在所有其他條件相同的情況下，拖欠和索賠提交之間的時間越長，索賠嚴重程度越大)；以及削減和撤銷。索賠的實際金額可能與我們估計的損失準備金有很大不同。我們的估計可能會受到多個因素的不利影響，包括地區或國家經濟狀況的惡化，包括失業和新冠肺炎大流行的持續影響，導致借款人收入減少，從而導致他們支付抵押貸款的能力下降，過去和未來政府舉措和政府支持企業採取的行動(包括抵押貸款容忍計劃和暫停喪失抵押品贖回權)的影響，以及住房價值下降，這可能會影響借款人在房屋價值低於抵押貸款餘額時繼續支付抵押貸款的意願。未來期間的損失準備金也將取決於報告給我們的拖欠貸款的數量。

即使在穩定的經濟環境下，我們估計的變化也可能對我們的綜合運營結果和財務狀況造成實質性影響。考慮到圍繞新冠肺炎長期影響的不確定性，很難預測新冠肺炎相關違約和容忍對我們損失發生率的最終影響。

在考慮到我們估計損失準備金的因素的潛在敏感性時，即使我們估計的索賠率或索賠嚴重程度有相對較小的變化，也可能對損失準備金產生重大影響，相應地，即使在經濟穩定的情況下，我們的綜合經營業績也可能受到重大影響。
環境。例如，截至2021年12月31日，假設所有其他因素保持不變，平均嚴重性準備金因數增加/減少1,000美元將使損失準備金金額變化約+/-$16百萬美元。平均索償率準備金因數每調高/調低一個百分點，損失準備金金額便會增加約+/-$。19百萬美元。

下文表8.1“發生的損失”一節顯示了本年度和前幾年發生的拖欠行為造成的損失。與本年度發生的拖欠行為有關的損失數額是為此類拖欠行為最終支付的估計數額。與前幾年發生的拖欠有關的損失數額是與本年度解決的拖欠有關的實際索賠率和索賠嚴重程度與上一年年底估計的索賠率和索賠嚴重程度之間的差額，以及對從上一年年底繼續拖欠的最終應支付金額的重新估計。對索賠率和索賠嚴重程度的重新估計是我們審查拖欠清單當前趨勢的結果，這些趨勢包括導致索賠的拖欠百分比、索賠金額相對於平均貸款敞口的比例、按地區劃分的相對拖欠水平的變化以及平均貸款敞口的變化。

與2020年相比，本年度發生的拖欠造成的損失在2021年有所下降，原因是報告的新拖欠通知減少。由於新冠肺炎大流行的影響，2020年新的拖欠通知和IBNR儲量估計數有所增加。

在2021年，我們經歷了有利的虧損發展，60.0(B)以前收到的拖欠率為100萬美元，主要是由於新冠肺炎之前和新冠肺炎拖欠率高峯期(即2020年第二季度和第三季度收到通知的拖欠率)的索賠率下降。這被確認可能損失#美元所抵消。6.3100萬美元與我們索賠支付做法的訴訟以及LAE準備金和再保險的不利發展有關。在截至2020年12月31日的一年中，我們的不利虧損發展為19.6之前收到的拖欠款項為100萬美元，主要與索賠嚴重程度和對LAE準備金的調整有關。

下表8.1“已支付損失”一節顯示了本年度發生的拖欠行為所支付的損失金額和前幾年發生的拖欠行為所支付的損失金額。鑑於新冠肺炎疫情帶來的不確定性，特別是止贖暫停和忍耐計劃，收到索賠的平均時間有所增加。




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表8.1提供了截至和過去三年的期初和期末損失準備金對賬：
發展損失準備金
表格
8.1
(單位：千)202120202019
年初儲備$880,537 $555,334 $674,019 
可收回的再保險較少95,042 21,641 33,328 
年初淨準備金785,495 533,693 640,691 
發生的損失：
因在以下地點收到拖欠通知而蒙受的損失和法律責任：
當年124,592 345,170 189,581 
前幾年(1)
(60,015)19,604 (71,006)
已發生的總損失64,577 364,774 118,575 
已支付的損失：
就下列地點收到的拖欠通知而支付的損失和LAE：
當年664 3,069 4,018 
前幾年68,769 109,923 235,551 
再保險終止(2)
(35,978)(20)(13,996)
已支付的總損失33,455 112,972 225,573 
年末淨儲備816,617 785,495 533,693 
加上可收回的再保險66,905 95,042 21,641 
年終儲備$883,522 $880,537 $555,334 
(1)上年虧損發展的正數表明上年準備金不足。上一年虧損發展的負數表示上一年虧損準備金的宂餘。有關上一年度虧損發展的詳細信息，請參閲下表。
(2)在終止合同中，任何已發生但未支付的損失的金額將支付給我們。因此，再保險人的應付金額由可按損失準備金追討的再保險，再分類為按已支付損失追討的再保險，因此不會對所招致的損失造成影響。(請參閲附註9-“再保險”)

下表8.2反映了2021年、2020年和2019年儲量的上一年發展情況。
關於以前收到的拖欠行為的儲備發展
表格
8.2
(單位：千)202120202019
(減少)初步拖欠的估計索賠率$(82,904)$(2,536)$(111,848)
主要拖欠的估計索賠嚴重程度增加(減少)310 13,535 (434)
與集合準備金、LAE準備金、再保險和其他有關的估計數的變化22,579 8,605 41,276 
上一年度總虧損發展(1)
$(60,015)$19,604 $(71,006)
(1)上年虧損發展的正數表明上年虧損準備金不足。上一年虧損發展的負數表示上一年虧損準備金的宂餘。

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拖欠庫存
我們截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的主要違約率清單的前滾顯示在下表8.3中。有關新的通知和補救措施的信息是根據從貸款服務機構收到的月度報告彙編而成的。在特定月份報告的新通知和補救活動的水平可能受服務機構生成其報告的日期、一個月中的營業天數以及貸款服務機構之間的服務轉移等因素的影響。
主要拖欠庫存結轉
表格
8.3
202120202019
期初拖欠庫存57,710 30,028 32,898 
新通告42,432 106,099 54,239 
治療方法(64,896)(76,107)(52,035)
已支付的索賠(1,223)(2,245)(4,267)
撤銷和否認(38)(65)(168)
從庫存中移除的其他物品(695)— (639)
結束拖欠庫存33,290 57,710 30,028 

在2021年至2019年期間，我們支付的損失包括不良貸款池覆蓋減記所支付的金額。作為這些付款的結果695從拖欠庫存中移走物品，支付金額為#美元。13.82021年將達到100萬。在2019年期間，639從拖欠庫存中移走物品，支付金額為#美元。30.0百萬美元。

新冠肺炎活動
由於新冠肺炎疫情的影響，包括高失業率和減少新冠肺炎傳播措施導致的經濟不確定性，我們的拖欠通知從2020年第二季度開始增加。從2020年第三季度開始，我們經歷了與新冠肺炎新違約通知相關的治療增加。政府的舉措和政府支持企業採取的行動，為在新冠肺炎大流行期間遭遇困難的借款人提供了抵押貸款支付的寬限。這些忍耐計劃通常允許暫停償還抵押貸款長達18個月：最初的忍耐期最長為6個月；如果借款人提出要求，可以延長最多6個月；對於截至2021年2月28日的新冠肺炎忍耐計劃中的貸款，額外延長最多6個月，但有一定的限制。

從歷史上看，隨着犯罪年齡的增長，更有可能導致索賠。借款人連續拖欠的月數見下表8.4。
主要拖欠率清單-連續幾個月的拖欠率
表格
8.4
十二月三十一日，
202120202019
3個月或更短時間7,586 11,542 9,447 
4-11個月7,990 34,620 9,664 
12個月或更長時間 (1)
17,714 11,548 10,917 
總計33,290 57,710 30,028 
3個月或更短時間23 %20 %32 %
4-11個月24 %60 %32 %
12個月或更長時間53 %20 %36 %
總計100 %100 %100 %
主要索賠已收庫存包括在期末拖欠庫存中211 159 538 
(1)大致20%, 31%和36截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，連續拖欠12個月及以上的拖欠庫存中，至少有36個月的拖欠庫存佔比為30%。

與2020年12月31日相比，拖欠庫存中連續拖欠12個月或更長時間的貸款有所增加，主要是因為受新冠肺炎大流行的影響，2020年第二季度收到的新拖欠通知數量有所增加。這部分被2020年下半年和2021年全年治癒率的增加所抵消。

聯營保險默認庫存
聯營保險默認庫存是498在2021年12月31日，680在2020年12月31日，以及6532019年12月31日。

保費退款
我們對預期索賠款項退還保費的估計在綜合資產負債表的“其他負債”中單獨累算，約為#美元。37百萬美元和$302021年12月31日和2020年12月31日分別為100萬人。


MGIC投資公司2021年表格10-K|105
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注9
再保險
我們的合併財務報表反映了假設和放棄的再保險交易的影響。假定再保險是指接受其他保險公司承保的某些保險風險。讓渡再保險涉及將我們承保的某些保險風險(就配額份額再保險而言，還包括相關的賺取保費)轉移給同意分擔這些風險的其他保險公司。轉讓再保險的目的，是要付出代價，保障我們免受協議所涵蓋的按揭保證保單所引致的損失，以及根據PMIERs管理我們的資本要求。再保險目前是在配額份額和超額損失的基礎上進行的，但我們也有非實質性的專屬再保險協議，這些協議在2020年12月31日之前有效。

下表9.1顯示了所有再保險協議對綜合業務表中反映的保費收入和發生的損失的影響。
再保險
表格
9.1
截至十二月三十一日止的年度，
(單位：千)202120202019
賺取的保費：
直接$1,167,592 $1,199,824 $1,155,240 
假設9,858 10,848 5,085 
割讓(163,031)(188,729)(129,337)
淨保費收入1,014,419 1,021,943 1,030,988 
發生的損失：
直接74,496 442,194 130,100 
假設(57)555 (125)
割讓(9,862)(77,975)(11,400)
發生的淨虧損$64,577 $364,774 $118,575 

配額份額再保險
我們已與第三者再保險人小組訂立配額份額再保險(“QSR”)交易，將交易所承保的保費所賺取及收取的保費的百分比及保險所招致的損失，按固定配額份額讓出。我們將獲得等同於20在利潤佣金前讓出保費的%。我們還可以通過減少我們放棄的保費來獲得利潤佣金的好處。在“美元對美元”的基礎上，利潤佣金與虧損水平成反比，可以在高於我們在QSR交易中經歷過的年度損失率的情況下消除。

我們每筆QSR交易的年損失率上限通常為300%和壽命損失率200%.

MGIC投資公司2021年表格10-K|106
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下表9.2提供了有關我們在2021年生效的QSR交易的更多詳細信息。

再保險
表格9.2
配額份額合同保單年份配額份額%
年度損失率對廢氣利潤佣金(1)
合同終止日期
2015 QSR2017年前15.0%68.0%2031年12月31日
2017 QSR (2)
201730.0%60.0%2028年12月31日
2018 QSR (2)
201830.0%62.0%2029年12月31日
2019 QSR201930.0%62.0%2030年12月31日
2020 QSR202012.5%62.0%2031年12月31日
2020年QSR和2021年QSR2020 - 202117.5%62.0%2032年12月31日
2021 QSR202112.5%57.5%2032年12月31日
2022 QSR202215.0%57.5%2033年12月31日
信用社QSR(3)
2020-202565.0%50.0%2039年12月31日
(1) 只要交易承保保單的年損失率保持在這一比例以下，我們將獲得一筆利潤佣金。
(2) 2017年和2018年QSR交易於2021年12月31日終止。
(3) 我們2019年和之前的QSR交易涵蓋了在2020年4月1日之前撰寫的符合條件的信用社業務。

我們已經與一組獨立的再保險公司簽署了一項再保險交易協議，生效日期為2022年1月1日，其結構與我們現有的QSR交易類似，將在2022年覆蓋我們的大部分NIW(另加一項15.0配額份額百分比)和2023年(具有15配額份額百分比)。一般來説，只要交易所涵蓋貸款的年損失率保持在以下水平，我們將獲得年度利潤佣金。62.0%.

在事先書面通知的情況下，我們可以選擇終止特定情況下的QSR交易，包括如果我們收到的金額少於90% (80對於信用社QSR交易，根據PMIERS項下的全額貸方金額、全額財務報表貸方或適用監管資本要求下的全額貸方，在任何要求的計算期內放棄的風險的全部貸方金額(對於信用社QSR交易而言)。提前終止QSR協議也可以由我們付費選擇，或者在以下特定情況下選擇不是如事先書面通知，費用將另行通知。

表9.3提供了有關可選終止日期和可選減少我們配額份額百分比的更多詳細信息，在每種情況下，我們都可以付費選擇。配額份額百分比的可選減少將使我們可以選擇將配額份額百分比從表9.2所示的原始百分比降至9.3所示的百分比。

再保險
表格9.3
配額份額合同
可選終止日期(1)
可選配額份額百分比減少日期(2)
配額份額減少%
2015 QSRJune 30, 2021北美北美
2019 QSR2021年12月31日July 1, 202025% or 20%
2020 QSR2022年12月31日July 1, 202110.5% or 8%
2020 QSR和2021 QSR，2020政策年2022年12月31日July 1, 202114.5% or 12%
2020 QSR和2021 QSR，2021政策年2023年12月31日July 1, 202214.5% or 12%
2021 QSR2023年12月31日July 1, 202210.5% or 8%
2022 QSR2024年12月31日July 1, 202312.5% or 10%
(1) 我們可以選擇從這一天開始提前終止QSR交易，此後每兩年終止一次。
(2) 我們可以選擇從這一天開始降低配額份額百分比，此後每兩年減少一次。



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表9.4彙總了我們在2021、2020和2019年的QSR交易(不包括專屬協議)。

配額份額再保險
表格9.4
截至十二月三十一日止的年度，
(單位：千)202120202019
承保和賺取的讓渡保費，扣除利潤佣金後的淨額$118,537 $167,930 $111,550 
已發生的割讓損失9,862 78,012 11,395 
割讓佣金(1)
53,460 48,077 48,793 
利潤佣金153,759 72,452 139,179 
(1)剝離佣金在合併營業報表中的其他承銷和運營費用中報告。

我們發生了一筆$美元的提前解約費。5自2021年12月31日起終止我們2017和2018年QSR交易的費用為100萬美元。截至2021年12月31日，對已支付損失可追回的再保險包括$36參與2017和2018年QSR交易的再保險公司因終止時發生的損失和LAE準備金而到期的百萬美元。

由於利潤佣金的減少，2020年扣除利潤佣金後的讓出保費和賺取的淨保費有所增加。利潤佣金減少是由於讓渡虧損增加所致，主要原因是新冠肺炎疫情的影響導致拖欠庫存增加。

根據我們目前有效的QSR交易條款，讓出的保費、讓出的佣金、利潤佣金以及支付的割讓虧損和LAE支付的淨額按季度結算。在扣除相關的讓渡佣金和利潤佣金後到期的讓渡保費，在合併資產負債表的“其他負債”項下列報。與我們的QSR交易相關的損失準備金的再保險可追回金額為$。66.9截至2021年12月31日的百萬美元和95.0截至2020年12月31日，這一數字為100萬。再保險的可收回餘額由再保險人的存款資金保證，最低數額是根據1)再保險人根據PMIERs的資金要求或2)放棄準備金和未付損失中較大者而定。根據我們上述配額份額再保險協議，每一家再保險公司的保險人財務實力評級均為A-或更高(或類似評級)，由標準普爾評級服務公司、A.M.Best公司、穆迪公司或這三家公司的組合進行評級。2021年不需要為信貸損失撥備。



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超額損失再保險
我們與獨立的特殊目的保險公司(“房屋再保險實體”)有超額損失再保險交易(“房屋再保險交易”)。在再保險承保期內，我們保留各自支付的總損失的第一層，然後Home Re特殊目的實體將提供第二層承保，最高可達未償還的再保險承保金額。我們保留超過未償還再保險承保金額的已支付損失。在符合某些條件的情況下，再保險的承保範圍在以下兩種情況之一的期間內遞減10或12.5年限，視交易而定，因為標的擔保抵押貸款攤銷或償還，或支付抵押保險損失。

Home Re實體通過向非關聯投資者發行總金額等於初始再保險承保金額的按揭保險相關票據(“ILN”)為承保提供資金。每個ILN對MGIC或附屬公司的任何資產都沒有追索權。ILN的收益存入再保險信託基金，使MGIC受益，這些收益將成為向MGIC支付再保險索賠和償還ILN本金的來源。

當“觸發事件”生效時，有關票據的本金將會暫停支付，而MGIC根據該等交易可獲得的再保險承保範圍亦不會因該等本金支付而減少。截至2021年12月31日，在我們的Home Re 2018-1和Home Re 2019-1 ILN交易中發生了觸發事件，因為報告拖欠60天或更長時間的再保險本金餘額超過了每筆交易中指定的再保險本金餘額總額的百分比。Home Re 2021-2 ILN交易也發生了“觸發事件”，因為最高級部分的信用提升低於目標信用提升。

表9.5提供了截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日我們的Home Re交易摘要。

超額損失再保險
表9.5
(千美元)HOME Re 2021-2，Ltd.HOME Re 2021-1，Ltd.HOME Re 2020-1，Ltd.Home Re 2019-1，Ltd.Home Re 2018-1，Ltd.
發行日期2021年8月3日2021年2月2日2020年10月29日May 25, 20192018年10月30日
政策生效日期January 1, 2021 - May 28, 20212020年8月1日-2020年12月31日January 1, 2020 - July 31, 2020January 1, 2018 - March 31, 2019July 1, 2016 - December 31, 2017
可選呼叫日期(1)
July 25, 20282028年1月25日2027年10月25日May 25, 20262025年10月25日
法律成熟度12.5年份12.5年份10年份10年份10年份
初始第一層保留率190,159211,159275,283185,730168,691
初始超額損失再保險承保範圍398,429398,848412,917315,739318,636
2021
剩餘的第一層保留190,159211,142275,204183,917165,365
超額損失再保險覆蓋範圍的剩餘部分398,429387,830234,312208,146218,343
2020
剩餘的第一層保留——275,283184,514166,005
超額損失再保險覆蓋範圍的剩餘部分——412,917208,146218,343
2019
剩餘的第一層保留———185,636167,779
超額損失再保險覆蓋範圍的剩餘部分———271,021260,957
(1)吾等有權在某些情況下及於各自可選贖回日期或之後的任何付款日期終止Home Re交易。


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轉讓給每個Home Re實體的再保險費由承保範圍、初始費用和補充保費組成。承保保費一般按Home Re實體就剩餘再保險覆蓋水平支付的利息金額與再保險信託賬户中持有的抵押品資產收取的投資收入之間的差額計算，用於抵押Home Re實體對MGIC的再保險義務。每月放棄的再保險保費金額將因參考利率的變化和貨幣市場利率的變化而波動，這些變化會影響對再保險信託資產收取的投資收入。Home Re 2021-2交易參考SOFR，而其餘Home Re交易參考一個月期LIBOR。因此，我們得出結論，每筆Home Re交易都包含一個嵌入的衍生品，該衍生品作為獨立的衍生品單獨核算。衍生品在2021年12月31日和2020年12月31日的公允價值對我們的綜合資產負債表並不重要，截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度的公允價值變化對我們的綜合運營報表也不是重大的。根據Home Re交易轉讓的保費總額為$44.5百萬，$20.8百萬美元，以及$17.6截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度為100萬美元。

在進行Home Re交易時，我們得出結論，每個Home Re實體都是可變利息實體(“VIE”)。VIE是指在沒有額外附屬財務支持的情況下沒有足夠的風險股本為其活動提供資金的法人實體，或者其結構使得股權投資者缺乏通過投票權就實體的運營做出充分決定的能力，或者沒有實質性地參與實體的損益。鑑於MGIC(1)沒有單方面權力指導對每個Home Re實體的經濟表現影響最大的活動，以及(2)沒有義務吸收每個Home Re實體可能對Home Re實體產生重大影響的損失或獲得利益的權利，因此不需要對Home Re實體進行合併。

我們被要求披露我們的最大虧損風險，我們認為這是由於我們與我們的Home Re交易中的VIE有關，我們可能需要在我們的運營報表中記錄的金額。截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日，我們對VIE沒有重大風險敞口，因為我們對VIE沒有投資，也沒有VIE根據我們的再保險交易到期的再保險索賠支付。我們無法確定根據再保險交易放棄的損失索賠的時間或程度。VIE資產存放在再保險信託中，用於MGIC的利益，MGIC將成為向MGIC支付再保險索賠的來源。再保險信託的目的是向MGIC提供擔保，以履行再保險交易項下VIE的義務。根據信託協議，再保險信託的受託人(一家認可的公司信託服務提供者)已在再保險信託內為澳門政府投資公司設立獨立賬户。信託協議受紐約州法律管轄，並根據紐約州法律解釋。如果再保險信託的受託人沒有按照再保險信託的規定將索賠款項分配給我們，我們將遭受與我們在再保險交易中轉讓的損失相關的損失，並被視為無法追回。我們也無法確定受託人可能沒有按照
再保險信託協議可能會對我們的合併財務報表產生影響。因此，我們無法量化我們與VIE有關的最大損失敞口。如果MGIC的索賠得不到支付，根據再保險交易，MGIC有一定的終止權。我們認為，我們與VIE進行的再保險交易對我們造成的損失是微乎其微的。

表9.6顯示了Home Re實體截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的總資產。
房屋再保險實體總資產
表格9.6
(單位：千)
歸屬地實體VIE總資產
2021年12月31日
Home Re 2018-1 Ltd.$218,343 
Home Re 2019-1 Ltd.208,146 
HOME Re 2020-1 Ltd.251,387 
Home Re 2021-1 Ltd.398,848 
HOME Re 2021-2 Ltd.398,429 
2020年12月31日
Home Re 2018-01 Ltd.$218,343 
Home Re 2019-01 Ltd.208,146 
HOME Re 2020-01 Ltd.412,917 
2019年12月31日
Home Re 2018-01 Ltd.$269,451 
Home Re 2019-01 Ltd.283,150 

再保險信託協議規定，信託資產一般只能投資於至少(I)投資於某些貨幣市場基金。99.5其總資產中現金或直接美國聯邦政府債務(如美國國庫券)的百分比，以及由美國聯邦政府完全信任和信用支持或由美國聯邦政府機構發行的其他短期證券，(Ii)在截止日期時被標準普爾評為“AAAM”的本金穩定基金評級或被穆迪評為“AAA-MF”的貨幣市場基金評級，並在此後維持在標準普爾或穆迪的任何評級。以及(Iii)根據適用的再保險法信用額度和適用的PMIER再保險要求信用額度允許的投資。

根據我們的Home Re交易轉讓的風險的PMIERs信用總額通常是根據承保保單的PMIERs要求以及承保範圍的附加點和分離點計算的，所有這些都會隨着時間的推移而波動。(見注1-“業務性質”和附註2-“列報依據” ).

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注10
其他全面收益(虧損)
截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度，我們的其他綜合收益(虧損)和相關所得税(費用)福利的税前組成部分包括在下表10.1中。
其他全面收益(虧損)的組成部分
表格
10.1
(單位：千)
202120202019
不計信貸損失的證券未實現投資(損失)淨收益$(154,555)$169,135 $220,139 
所得税優惠(費用)32,456 (35,519)(46,229)
税後淨額(122,099)133,616 173,910 
福利計劃資產和債務的淨變化31,613 13,288 29,129 
所得税優惠(費用)(6,638)(2,791)(6,117)
税後淨額24,975 10,497 23,012 
其他全面收益(虧損)合計(122,942)182,423 249,268 
所得税優惠總額(費用)25,818 (38,310)(52,346)
扣除税後的其他綜合收益(虧損)總額$(97,124)$144,113 $196,922 

税前及相關所得税利益(費用)部分從我們累積的其他全面收益(虧損)(“AOCI”，“AOCL”)重新分類到我們截至該年度的綜合經營報表2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日包括在下表10.2中。
從累計其他綜合收益(虧損)中重新分類
表格
10.2
(單位：千)
202120202019
已實現(虧損)淨收益計入淨收入的重新分類調整(1)
$10,455 $13,862 $3,637 
所得税優惠(費用)(2,195)(2,912)(763)
税後淨額8,260 10,950 2,874 
與福利計劃資產和債務相關的重新分類調整(2)
(9,779)(15,968)(8,097)
所得税優惠(費用)2,053 3,353 1,701 
税後淨額(7,726)(12,615)(6,396)
重新分類總數676 (2,106)(4,460)
所得税優惠(費用)(142)441 938 
總重新分類(扣除税收)$534 $(1,665)$(3,522)
(1)(減少)增加合併營業報表的已實現投資淨收益。
(2)減少(增加)其他承保和運營費用，扣除綜合經營報表的淨額。




MGIC投資公司2021年表格10-K|111
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下表10.3包括截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的AOCI(AOCL)的前滾，包括從AOCI(AOCL)重新分類的金額。
累計其他綜合收益(虧損)結轉
表格
10.3
(單位：千)可供出售證券的未實現淨損益在股東權益中確認的淨收益計劃資產和債務總AOCL
餘額，2018年12月31日，税後淨額$(35,389)$(88,825)$(124,214)
重新分類前的其他綜合收益(虧損)176,784 16,616 193,400 
減去：從AOCL重新分類的金額2,874 (6,396)(3,522)
餘額，2019年12月31日，税後淨額138,521 (65,813)72,708 
重新分類前的其他綜合收益(虧損)144,566 (2,118)142,448 
減去：從AOCL重新分類的金額10,950 (12,615)(1,665)
餘額，2020年12月31日，税後淨額272,137 (55,316)216,821 
重新分類前的其他綜合收益(虧損)(113,839)17,249 (96,590)
減去：從AOCL重新分類的金額8,260 (7,726)534 
餘額，2021年12月31日，税後淨額$150,038 $(30,341)$119,697 


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注11
福利計劃
我們有一個覆蓋幾乎所有員工的非繳費固定收益養老金計劃，以及一個補充的高管退休計劃。我們還根據退休後福利計劃為退休家庭僱員、他們合格的配偶和受撫養人提供醫療和牙科福利。下表11.1、11.2和11.3提供了截至2021年、2020年和2019年12月31日的每一年的年度定期福利淨成本總額的組成部分，以及截至2021年和2020年12月31日的合併資產負債表中確認的養老金、補充性高管退休和其他退休後福利計劃的福利義務和資金狀況的變化。
淨定期收益成本的構成
表格
11.1
 養老金和補充性高管退休計劃其他退休後福利
(單位：千)
12/31/202112/31/202012/31/201912/31/202112/31/202012/31/2019
1.公司服務成本$7,569 $7,342 $8,345 $1,508 $1,263 $1,345 
2.利息成本11,276 13,036 15,705 648 832 1,130 
3.預期資產回報率(20,657)(22,139)(19,466)(8,863)(7,407)(5,785)
4.其他調整— — — — — — 
小計(1,812)(1,761)4,584 (6,707)(5,312)(3,310)
5.攤銷：      
A.淨轉移債務/(資產)— — — — — — 
B.淨前期服務成本/(積分)(239)(247)(281)213 51 (34)
C.淨虧損/(收益)5,490 6,578 8,412 (1,697)(783)— 
全額攤銷5,251 6,331 8,131 (1,484)(732)(34)
6.定期效益淨成本3,439 4,570 12,715 (8,191)(6,044)(3,344)
7.和解的費用6,012 10,369 1,933 — — — 
8.年度費用總額$9,451 $14,939 $14,648 $(8,191)$(6,044)$(3,344)
資金狀況的發展
表格
11.2
 養老金和補充性高管退休計劃其他退休後福利
(單位：千)
12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
福利義務的精算值
1.測量日期12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
2.累積利益義務$390,747 $423,305 $25,635 $28,714 
合併資產負債表中的資金狀況/資產(負債)
1.預計福利義務$(391,698)$(423,713)$(25,635)$(28,714)
2.按公允價值計劃資產391,555 411,245 140,839 119,024 
3.資金狀況-資金過剩/資產不適用不適用$115,204 $90,310 
4.資金狀況--資金不足/負債(143)(12,468)不適用不適用
累計其他綜合(收益)損失
表格
11.3
 養老金和補充性高管退休計劃其他退休後福利
(單位：千)
12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
1.淨精算(損益)$84,045 $98,899 $(47,352)$(30,565)
2.淨前期服務成本/(積分)(747)(988)2,461 2,673 
3.淨轉移債務/(資產)— — — — 
4.年終合計$83,298 $97,911 $(44,891)$(27,892)

由於實際經驗與假設經驗的差異或包括貼現率在內的假設的變化而導致的收益和損失攤銷，作為該年度淨定期收益成本/(收入)的組成部分包括在內。超過一年的收益或損失10走廊百分比由預計將根據該計劃獲得福利的參與員工的平均剩餘服務期攤銷。

MGIC投資公司2021年表格10-K|113
MGIC投資公司及其子公司


表11.4顯示了2021年和2020年預計福利義務的變化。
預計效益/累計效益的變化
表格
11.4
 養老金和補充性高管退休計劃其他退休後福利
(單位：千)
12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
1.年初的福利義務$423,713 $413,350 $28,714 $27,496 
2.公司服務成本7,569 7,342 1,508 1,263 
3.利息成本11,276 13,036 648 832 
4.計劃參與者的繳費— — 456 425 
5.淨精算(損益)(10,018)36,196 (3,574)660 
6.從基金支付福利(1)
(40,482)(40,260)(1,963)(1,975)
7.公司直接發放福利(362)(5,953)— — 
8.圖則修訂2 2 — — 
9.其他調整— — (154)13 
10.結算(收益)/虧損— — — — 
11.年終福利義務$391,698 $423,713 $25,635 $28,714 
(1)包括一次性付款#美元27.6百萬美元和$27.52021年和2020年，我們的養老金計劃將分別向符合條件的參與者發放100萬美元，這些參與者是擁有既得利益的前僱員。

2021年養老金和補充性高管退休計劃的精算收益主要是由於用於計算債務的貼現率上升。2020年養老金和補充性高管退休計劃的精算虧損主要是由於用於計算債務的貼現率下降。2021年其他退休後計劃的精算收益主要是由於用於計算債務的貼現率增加。退休後福利計劃2020年的精算虧損主要是因為用於計算債務的貼現率下降。下表11.7包括用於計算我們2021年和2020年計劃的福利義務的精算假設。


MGIC投資公司2021年表格10-K|114
MGIC投資公司及其子公司

表11.5和11.6顯示了可用於計劃福利的淨資產的公允價值變化，以及2021年和2020年期間其他綜合收益(虧損)的變化。
計劃資產變更
表格
11.5
 養老金和補充性高管退休計劃其他退休後福利
(單位：千)
12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
1.計劃資產年初公允價值$411,245 $402,691 $119,024 $99,590 
2.公司供款7,162 12,453 — — 
3.計劃參與者的繳費— — 456 425 
4.從基金支付福利(40,482)(40,260)(1,963)(1,975)
5.福利支付由公司直接支付(362)(5,953)— — 
6.實際資產回報率13,992 42,314 23,773 21,409 
7.其他調整— — (451)(425)
8.計劃資產的年終公允價值$391,555 $411,245 $140,839 $119,024 
累計其他綜合收益(虧損)變動(“AOCI”)
表格
11.6
 養老金和補充性高管退休計劃其他退休後福利
(單位：千)
12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
1.上一年度的Aoci$97,911 $98,589 $(27,892)$(15,281)
2.AOCI增加/(減少)    
A.年度確認-前期服務(成本)/貸方239 247 (213)(51)
B.年度確認--淨精算(虧損)/收益(11,502)(16,948)1,697 782 
C.發生在前一年的服務成本2 2 — — 
D.發生在年度內--精算淨虧損/(收益)(3,352)16,021 (18,483)(13,342)
3.本年度Aoci$83,298 $97,911 $(44,891)$(27,892)


這些計劃的預計福利義務、定期福利淨成本和退休後累計福利義務是使用以下加權平均假設確定的。
精算假設
表格11.7
 養老金和補充性高管退休計劃其他退休後福利
 12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
加權平均假設用於確定
年終福利義務
1.貼現率3.05 %2.75 %2.85 %2.35 %
2.賠償增幅3.00 %3.00 %不適用不適用
3、現金餘額利息貸記率2.80 %2.50 %不適用不適用
加權平均假設用於確定    
年度淨定期收益成本    
1.貼現率2.80 %3.30 %2.35 %3.20 %
2.計劃資產的預期長期回報5.25 %5.75 %7.50 %7.50 %
3.賠償增幅3.00 %3.00 %不適用不適用
假定年底醫療成本趨勢率    
1.假設明年的醫療成本趨勢比率不適用不適用6.50 %6.00 %
2.假定成本趨勢率下降的比率(最終趨勢率)不適用不適用5.00 %5.00 %
3.税率達到最終趨勢税率的年份不適用不適用20282024


MGIC投資公司2021年表格10-K|115
MGIC投資公司及其子公司

在選擇貼現率時，我們進行了假設的現金流債券匹配練習，分別將我們的預期養老金計劃和退休後醫療計劃現金流與選定的高質量公司債券投資組合進行匹配。建模是使用至少有$的不可贖回債券的債券投資組合進行的。50未償還的百萬美元。這些假設債券投資組合的平均收益率被用作確定貼現率的基準。在選擇預期的長期資產回報率時，我們考慮了為提供這些計劃的好處而投資或將投資的基金類別的平均預期收益率。這包括考慮信託公司今年的目標資產配置，以及明年可能獲得的預期回報20好幾年了。

這些計劃的年終資產分配情況見下文表11.8。
計劃資產
表格11.8
 養老金計劃其他退休後福利
 12/31/202112/31/202012/31/202112/31/2020
1.股權證券21 %21 %100 %100 %
2.債務證券79 %79 %— %— %
3.合計100 %100 %100 %100 %

根據公允價值指導，我們應用了以下公允價值層次結構來衡量我們的福利計劃資產的公允價值：
è1級在我們可以進入的活躍市場上對相同工具的報價。使用1級投入的金融資產包括股票證券、共同基金、貨幣市場基金、某些美國國債和交易所交易基金(ETF)。
è2級類似工具在活躍市場的報價；相同或類似工具在非活躍市場的報價；以及在該工具的市場上可觀察到的非報價的投入。在估值模型中使用可觀察到的投入來計算工具的公允價值。使用二級投入的金融資產包括某些市政債券、公司債券和外國債券、美國政府公司和機構的債務以及集合股權賬户。


MGIC投資公司2021年表格10-K|116
MGIC投資公司及其子公司

為了確定公允價值等級中第一級和第二級證券的公允價值，我們使用了獨立的定價來源。基於可觀察到的市場數據，每個證券提供一個價格。為了確保證券在公允價值層次中得到適當分類，我們審查了獨立定價來源的定價技術和方法，並相信他們的政策充分考慮了市場活動，無論是基於所評估發行的特定交易，還是基於最近交易的信用質量、存續期、收益率和結構相似的證券的建模。獨立定價來源使用各種信息，包括基準收益率、報告的交易、非約束性經紀商/交易商報價、發行人價差、雙邊市場、基準證券、投標、報價和包括市場研究出版物在內的參考數據。對於任何安全性，投入的權重可能不同，並且並非所有投入都用於每個安全性評估。市場指標、行業和經濟事件也被考慮在內。此信息使用多維定價模型進行評估。此外，我們每季度對從定價來源(“受託人”)收到的價值進行質量控制，包括將價值與其他獨立定價來源進行比較。此外，我們每年都會審查受託人關於內部控制的審計師報告，以確定他們對證券估值的控制是否有效。我們沒有對從獨立來源獲得的價格進行任何調整。

表11.9a和11.9b在公允價值層次內按級別列出了截至2021年和2020年12月31日按公允價值計算的養卹金計劃資產和相關應計投資收入。沒有使用3級投入的證券。
截至2021年12月31日按公允價值計算的養老金計劃資產
表格11.9a
(單位：千)
1級2級總計
國內共同基金$4,071 $— $4,071 
公司債券— 221,033 221,033 
美國政府證券32,947 — 32,947 
市政債券— 20,093 20,093 
外國債券— 34,103 34,103 
集合權益帳户— 79,308 79,308 
按公允價值計算的總資產$37,018 $354,537 $391,555 
截至2020年12月31日按公允價值計算的養老金計劃資產
表格11.9b
(單位：千)
1級2級總計
國內共同基金$4,842 $— $4,842 
公司債券— 231,190 231,190 
美國政府證券26,407 — 26,407 
市政債券— 32,891 32,891 
外國債券— 33,368 33,368 
集合權益帳户— 82,547 82,547 
按公允價值計算的總資產$31,249 $379,996 $411,245 

養老金計劃實施了一項戰略，通過使用目標基金比率來降低風險。負債驅動部分是資產配置的關鍵。負債驅動部分尋求使固定收益資產分配的持續時間與計劃負債或福利支付的預期持續時間保持一致。整體資產分配是動態的，並根據資金狀況指定目標分配權重和範圍。

資金狀況的改善會降低投資組合的風險，將更多資金配置到固定收益產品上，而不是更少地配置到股票上。資金狀況的下降將導致對股權的更高配置。最高股權分配額度為40%.

MGIC投資公司2021年表格10-K|117
MGIC投資公司及其子公司

股權投資使用共同基金、ETF和集合股權賬户結構的組合，側重於以下策略：
戰略客觀化投資類型
尋求增長的回報為改善長期比率提供資金●全球質量增長
●全球低波動性
返回橋股市下跌時的下行保護●經久不衰的資產
●耐久公司

固定收益的目標是保存資本，併為支付計劃負債提供每月現金流。固定收益投資可以包括政府、政府機構、公司、抵押貸款支持證券、資產支持證券、市政債券和其他類型的債券。固定收益投資組合的期限的目標是在累積福利義務期限的一年內。固定收益投資的目標是穆迪(Moody‘s)、標準普爾(S&P)和惠譽(Fitch)的加權平均信用分別為A3/A-/A-。

表11.10a和11.10b列出了截至2021年12月31日和2020年12月31日按公允價值計算的其他退休後福利計劃資產。所有這些都是1級資源。
其他退休後福利計劃截至2021年12月31日的公允價值資產
表格11.10a
(單位：千)
1級
國內共同基金$112,770 
國際互惠基金28,069 
按公允價值計算的總資產$140,839 
其他退休後福利計劃截至2020年12月31日的公允價值資產
表格11.10b
(單位：千)
1級
國內共同基金$91,454 
國際互惠基金27,570 
按公允價值計算的總資產$119,024 

我們的退休後計劃組合旨在在每個市場週期內至少5年內實現以下目標：
è 總回報應該比消費物價指數的增長高出5.75每年%
è 取得有競爭力的投資成果

為投資組合制定資產配置範圍的主要着眼點是評估投資組合的投資目標以及實現這些目標所能接受的風險水平。為實現這些目標，固定收益證券和股權證券的最低和最高配置範圍為：
 最低要求極大值
股票(僅限做多)70 %100 %
房地產0 %15 %
商品0 %10 %
固定收益/現金0 %10 %
鑑於這一投資組合的長期性質，以及缺乏任何即時需要的重大現金流，預計股權投資將由成長型股票組成，通常將處於上述分配範圍的較高端。

國際共同基金的投資上限為30股權範圍的%。截至2021年12月31日的分配包括2%，主要投資於新興市場國家和另一個國家的股權證券18%投資於主要位於歐洲和太平洋盆地的公司的證券。

表11.12和11.13顯示了當前和估計的未來繳款和福利付款。
公司繳費
表格
11.12
 養老金和補充性高管退休計劃其他退休後福利
(單位：千)12/31/202112/31/2021
截至本年度的公司繳費：
1.當前$7,162 $— 
2.電流+16,500 — 
福利付款--合計
表格
11.13
 養老金和補充性高管退休計劃其他退休後福利
(單位：千)12/31/202112/31/2021
截至本年度的實際福利支出：
1.當前$40,844 $1,963 
截至本年度的預期福利支出：  
2.電流+128,806 1,713 
3.電流+229,023 1,888 
4.電流+328,247 2,000 
5.電流+428,320 2,148 
6.電流+528,815 2,108 
7. Current + 6 - 10131,716 9,854 

利潤分享和401(K)
我們為員工制定了利潤分享和401(K)儲蓄計劃。在董事會的自由裁量權下，我們可以為這項計劃貢獻最多5每位參與者合格薪酬的%。我們為以下僱員提供相匹配的401(K)儲蓄供款100%至第一個4貢獻百分比。我們確認與這些計劃相關的費用為$8.0分別在2021年和2020年達到100萬美元，以及7.42019年將達到100萬。


MGIC投資公司2021年表格10-K|118
MGIC投資公司及其子公司

注12
所得税
截至2021年12月31日和2020年12月31日，作為其他負債組成部分計入綜合資產負債表的遞延税項淨負債如下：

遞延税項資產和負債
表格12.1
(單位：千)20212020
遞延税項資產總額$32,331 $38,443 
遞延税項負債總額(71,743)(98,485)
遞延納税淨負債$(39,412)$(60,042)

表12.2包括截至2021年12月31日和2020年12月31日的遞延納税淨負債的組成部分。
遞延税金組成部分
表格
12.2
(單位：千)20212020
未到期保費準備金$19,116 $23,163 
福利計劃(21,360)(13,977)
損失準備金4,034 3,542 
投資中未實現的增值(39,883)(72,341)
延期保單收購成本(4,551)(4,528)
遞延補償6,118 6,776 
其他，淨額(2,886)(2,677)
遞延納税淨負債$(39,412)$(60,042)

我們認為，2020年12月31日和2021年12月31日的所有遞延税項總資產都是完全可變現的，沒有設立估值津貼。

表12.3彙總了所得税撥備的組成部分：
所得税撥備(受益於)
表格
12.3
(單位：千)202120202019
現任聯邦政府$161,055 $85,574 $162,911 
延期聯邦政府4,392 28,244 11,860 
其他1,347 (648)(557)
所得税撥備$166,794 $113,170 $174,214 

目前繳納的聯邦所得税為#美元。155.3百萬，$79.6百萬美元，以及$158.32021年、2020年和2019年分別為100萬。在2021年12月31日，我們擁有426.3上百萬的税收和虧損債券。

表12.4將聯邦法定所得税税率與我們的有效税收撥備税率進行了核對。
有效税率調節
表格12.4
 202120202019
聯邦法定所得税税率21.0 %21.0 %21.0 %
免税市政債券利息(0.6)%(0.9)%(0.6)%
其他，淨額0.4 %0.1 %0.1 %
實際税率20.8 %20.2 %20.5 %

我們在2020年和2021年期間沒有記錄任何不確定的税收狀況，並不是2020年12月31日和2021年12月31日未確認的税收優惠。我們確認所得税中與未確認税收優惠相關的應計利息和罰金。與合併的聯邦所得税申報單相關的訴訟時效在2018年之前的所有年份都是關閉的。


MGIC投資公司2021年表格10-K|119
MGIC投資公司及其子公司


注13
股東權益
會計政策的變化
自2021年1月1日起，我們採用了最新的“A”指南可轉換票據和合同計入實體自有權益“。本指南的應用產生了$68.3對我們2021年初留存收益和實繳資本的累計效果調整，以反映9%的債券，就像我們總是將債務作為整體負債來核算一樣。

股份回購計劃
回購可以不時在公開市場上(包括通過10b5-1計劃)或通過私下協商的交易進行。在後半個月2021年我們回購了大約19.0百萬股我們的普通股，每股加權平均成本為$15.30，其中包括佣金。我們可能會額外回購最多$500根據我們董事會在2021年10月批准的股票回購計劃，到2023年底，我們的普通股將達到100萬股。在2022年，到2月18日，我們回購了大約4.9百萬股我們的普通股，每股加權平均成本為$15.50，其中包括佣金。

在新冠肺炎大流行之前，在2020年第一季度，我們回購了大約9.6百萬股我們的普通股，每股加權平均成本為$12.47，其中包括佣金。

在2019年，我們回購了大約8.7百萬股我們的普通股，每股加權平均成本為$13.13，其中包括佣金。

現金股利
在2021年第一季度和第二季度，我們支付了季度現金股息美元0.06每股支付給股東的總金額為$41.1百萬美元。在2021年第三季度和第四季度，我們支付了季度現金股息$0.08每股，總計$53.6百萬美元。2022年1月25日，董事會宣佈向公司普通股持有者發放季度現金股息$0.08每股應於2022年3月2日支付給2022年2月16日收盤時登記在冊的股東。

附註14
法定信息
法定會計原則
本港保險公司的法定財務報表是根據威斯康星州保險業監理處(下稱“保監處”)所訂明或準許的會計原則編制，而保監處採用全美保險業監理員協會(“NAIC”)的法定會計原則報表(“SSAP”)作為其法定會計原則的基礎。在從法定向公認會計準則轉換的過程中，典型的調整包括推遲保單收購成本、將未實現的持股收益或虧損淨額計入與固定收益證券相關的股東權益，以及計入法定的未承認資產。

除法定至公認會計原則的典型調整外，按揭保險公司還須維持相等於根據SSAP及保監處所訂原則賺取的保費的50%的或有損失準備金。除保險條例允許外，此類金額在十年內不能提取。經監管部門批准，抵押保證保險公司發生的損失超過一年保費收入的35%時，可以提前提取應急準備金。在截至2021年的一年中，MGIC沒有從其應急準備金中提取金額。或有損失準備金的變化影響法定經營報表。或有損失準備金不反映為GAAP下的負債，或有損失準備金的變化不影響GAAP營業報表。

作為一家抵押擔保保險人，我們有資格根據IRC第832(E)條的規定，在一定的限制下，對州法律或法規要求在法定應急準備金中預留的金額進行税收減免。只有當我們購買的税金和虧損債券(“T&L債券”)的金額等於從我們的法定或有準備金中扣除任何部分而獲得的税收優惠時，才允許扣除。在法定會計慣例下，購買T&L債券被計入投資。根據公認會計原則，購買T&L債券被視為支付當期税款。

表14.1顯示了我們保險子公司的法定淨收入、投保人盈餘和或有準備金負債，這與我們計算風險資本比率時使用的金額一致。
保險子公司法定財務信息
表格
14.1
截至12月31日止年度，
(單位：千)202120202019
法定淨收入$295,811 $65,201 $305,857 
法定投保人盈餘1,220,714 1,339,509 1,619,069 
應急儲備4,126,604 3,585,864 3,021,055 

MGIC投資公司2021年表格10-K|120
MGIC投資公司及其子公司

截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的年度，沒有對MGIC的盈餘貢獻或其他保險子公司對我們的分配。MGIC支付的股息見下表14.2。
保險子公司的盈餘繳款和股息
表格
14.2
截至十二月三十一日止的年度，
(單位：千)202120202019
MGIC向母公司支付的股息 (1)
$400,000 390,000 280,000 
(1)以現金和/或投資證券支付的股息。同樣在2021年，MGIC將其在MGIC信用保險公司的投資作為股息分配給控股公司，金額為#美元。8.9百萬美元。2020年，MGIC將其持有的9%債券的所有權作為股息分配給控股公司，攤餘成本為#美元。139.5百萬美元。

法定資本要求
中國的保險法16司法管轄區，包括我們的註冊州威斯康星州，要求抵押貸款保險公司保持相對於RIF(或類似措施)的最低法定資本金，以便抵押貸款保險公司繼續承保新業務。我們將這些要求稱為“國家資本要求”，並與GSE財務要求一起稱為“財務要求”。雖然它們在不同的司法管轄區有所不同，但最常見的國家資本要求允許的最大風險資本比率為25 to 1。如果(I)資本減少的百分比超過保險風險的減少百分比，或(Ii)資本增加的百分比小於保險風險的增加百分比，則風險資本比率將增加。威斯康星州不使用風險對資本比率的衡量標準來監管資本，而是要求最低投保人頭寸(MPP)。MGIC的“投保人頭寸”包括其淨值或盈餘，以及或有損失準備金。

截至2021年12月31日，MGIC的風險資本比率為9.5 to 1，低於有國家資本金要求的司法管轄區允許的最高限額，其投保人頭寸為$3.4比所需的MPP高出50億美元1.9十億美元。我們風險資本比率和MPP的計算反映了在我們的再保險交易中放棄的風險的信用。根據下文討論的修訂後的國家資本金要求，MGIC可能不會被允許對轉讓給再保險人的風險給予全額信用。如果根據國家資本金要求或PMIER的財務要求，MGIC不被允許約定的信用水平，MGIC可以終止再保險協議，而不會受到懲罰。目前，我們預計MGIC將繼續遵守當前的國家資本要求；然而，您應該閲讀這些財務報表腳註的其餘部分，以瞭解可能對此類合規性產生負面影響的事項的信息。

截至2021年12月31日，我們合併保險業務(包括一家再保險附屬公司)的風險資本比率為9.5 to 1.
NAIC此前曾宣佈計劃修改其抵押貸款保證保險範本法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)中規定的國家資本金要求。2019年12月，一個由州監管機構組成的工作組發佈了修訂後的抵押貸款保證保險模範法案(Mortgage Guaranty Insurance Model Act)和基於風險的資本框架的曝光稿，以建立抵押貸款保險公司的資本金要求，儘管NAIC必須在此之前提出修訂資本金要求的日期尚未確定。
框架尚未完全解決某些項目，包括對讓渡風險和最低資本下限的處理。
股息限制
澳門政府投資公司須遵守有關股息支付的法律規定。未經保監處監管批准，澳門政府投資公司在任何十二個月期間內可支付的最高股息款額，以經調整法定淨收入或10截至上一日曆年末的法定投保人盈餘的百分比。為此目的，經調整法定淨收入的定義為股息或法定淨收入日期前一歷年的法定淨收入扣除已實現投資收益後的淨額，以較大者為準。三股息日期之前的歷年減去第一個日曆年內支付的股息二前述的三歷年。可支付的最高股息減去在股息支付日前12個月支付的股息。在2022年支付任何股息之前，我們會通知保監處，以確保保監處不會反對。

保監處只承認威斯康星州就決定和報告保險公司的財務狀況和經營結果而規定的法定會計原則或允許的做法。保監處採用了一些與其他州不同的規定會計做法。具體地説，威斯康星州註冊的公司通過損益表將或有損失準備金的變化記錄為承保扣除的變化。因此，在MGIC增加或有損失準備金的期間，法定淨收入會減少。在截至2021年12月31日的一年中，MGIC的或有損失準備金增加了#美元534百萬美元，法定淨收入為$290百萬美元。截至2021年12月31日，MGIC的法定投保人盈餘為$1,217百萬美元。

MGIC投資公司2021年表格10-K|121
MGIC投資公司及其子公司


注15
基於股份的薪酬計劃
我們有一些基於股份的薪酬計劃。根據公允價值法，補償成本在授予日根據授予的公允價值計量，並在通常與歸屬期間相對應的服務期內確認。我們計劃下的獎勵通常在以下期限內授予一至三年，儘管我們對非僱員董事的獎勵立即授予。

我們有一個綜合性激勵計劃，於2020年4月23日通過。當2020年計劃通過時，我們之前的2015年計劃不能再給予任何獎勵。2020年計劃的目的是通過接受該計劃下的股權獎勵和其他激勵獎勵，激勵和激勵關鍵員工和非員工董事的業績，並留住他們的服務。根據該計劃發放的隨後被沒收的獎勵將不計入根據該計劃可能發行的最大股票數量的限制。2020年計劃規定了股票期權、股票增值權、限制性股票和限制性股票單位的獎勵，以及現金激勵獎勵。根據2020年計劃，2030年4月23日之後可能不會頒發任何獎項。期權、限制性股票和限制性股票單位的歸屬條款在授予時確定。在2021年12月31日，8.8根據2020年計劃，未來可供授予的股票為100萬股。

以股份為基礎的計劃從收入中扣除的補償成本為#美元。17.1百萬，$13.8百萬美元，以及$18.9截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。以股份為基礎的計劃確認的相關所得税優惠為#美元。1.8百萬，$1.7百萬美元，以及$2.7截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的年度分別為100萬美元。表15.1彙總了2021年期間的限制性股票或限制性股票單位(統稱為“限制性股票”)活動。
限制性股票
表格
15.1
 加權平均授權日公平市價股票
截至2020年12月31日已發行的限制性股票$13.57 4,139,243 
授與 (1)
12.83 1,370,542 
既得14.97 (1,330,129)
沒收13.87 (33,568)
截至2021年12月31日已發行的限制性股票$12.88 4,146,088 
(1) 大致712021年授予的股份的百分比受業績條件的限制，在該條件下，授予的目標股份數量最多可授予200%.

2021年12月31日，4.1已發行的100萬股限制性股票包括3.1受業績條件約束的百萬股(“業績股”)和1.0僅受服務條件限制的百萬股(“時間既得股”)。2020至2019年期間授予的限制性股票的加權平均授予日期公允價值為#美元。13.62及$11.92，分別為。授予的限制性股票的公允價值為授予日紐約證券交易所普通股的收盤價，如果紐約證券交易所在授予日休市，則為前一個交易日的收盤價。2021年、2020年和2019年期間歸屬的限制性股票的公允價值總額為$15.1百萬，$20.4百萬美元，以及$13.7分別為百萬美元。

截至2021年12月31日，38.1與計劃下授予的非既得性基於股份的補償協議相關的未確認補償成本總額的100萬美元。其中，美元32.6百萬未確認的薪酬成本與績效股票和美元相關5.5百萬美元與時間既得股有關。與業績份額相關的未確認成本的一部分可能在未來期間確認，也可能不確認，這取決於業績和服務條件是否得到滿足。與時間既得股相關的成本預計將在加權平均期間確認1.7好幾年了。


注16
租契
我們根據運營租約租賃數據處理設備和汽車，這些租約將在下一年到期。四年了。一般來説，租金是固定的。

表16.1顯示了截至2021年12月31日的最低未來運營租賃付款。
未來最低經營租賃付款
表格
16.1
(單位：千)金額
2022$771 
2023416 
2024211 
202545 
2026年及其後— 
總計$1,443 

經營租賃項下的總租賃費用為#美元。1.32021年為100萬美元，1.9到2020年達到100萬美元，2.12019年將達到100萬。


MGIC投資公司2021年表格10-K|122
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注17
訴訟和或有事項
在支付保險索賠之前，我們通常會檢查貸款和服務檔案，以確定索賠金額的適當性。在審查文件時，我們可能會確定我們有權撤銷承保範圍或拒絕貸款索賠(兩者均稱為“撤銷”)。此外，我們的保險單一般規定，如果服務機構沒有履行我們保險單下的義務，我們可以減少索賠(這種減少被稱為“削減”)。近年來，在四分之一收到的索賠中，只有微不足道的百分比通過撤銷得到了解決。在2021年和2020年，削減使我們平均支付的索賠減少了大約4.4%和3.6%。新冠肺炎相關的止贖暫停和忍耐計劃從2020年第二季度開始減少了我們的索賠支付活動。一旦止贖暫停和忍耐計劃結束，很難預測削減的水平。我們的損失準備金方法結合了我們對未來撤銷、削減和撤銷撤銷和削減的估計。由於訴訟、和解或其他因素的結果，最終的實際撤銷率、削減率和反轉率與我們的估計之間的差異可能會對我們的損失產生重大影響。

當被保險人對我們撤銷保險或減少索賠的權利提出異議時，我們通常會進行討論，試圖解決糾紛。如果我們不能達成和解，糾紛的最終結果可能會通過法律程序來決定。根據ASC 450-20，在與和解討論或法律訴訟相關的損失成為可能並且可以合理估計之前，我們認為我們的索賠支付或撤銷是出於財務報告的目的而得到解決，不會累積估計損失。當我們確定損失是可能的並且可以合理估計時，我們記錄我們對可能損失的最佳估計，包括記錄可能損失#美元。6.32021年將達到100萬。在這些情況下，在和解談判或法律程序結束之前(包括收到任何必要的GSE批准)，我們可能會記錄額外的損失。我們目前正在就我們的索賠支付做法進行討論和/或訴訟。雖然如果不能通過談判解決，我們可能不會在所有問題上取得勝利，但我們無法對潛在的責任作出合理的估計或估計的範圍。我們估計合理可能損失的最大風險約為$。27比我們記錄的可能損失金額多了一百萬美元。此對最大風險敞口的估計是基於當前可獲得的信息；受重大判斷、眾多假設以及已知和未知不確定性的影響；將包括我們在此類事項完成之前記錄的可能損失的金額；將包括不時發生的不同事項；不包括利息或後果性或懲罰性損害。

按揭保險商(包括MGIC)過去曾因涉嫌違反“房地產和解程序法”(“RESPA”)的反轉介費條文及“公平信貸報告法”(“FCRA”)的通知條文而涉及訴訟及監管行動。雖然這些法律程序總體上不會導致澳門政府投資公司承擔重大法律責任，但我們不能保證未來根據這些法律進行的法律程序的結果(如果有的話)不會對我們造成重大不利影響。在某種程度上，我們被解釋為在與我們的業務相關的情況下做出獨立的信貸決定
除了合同承保活動外，我們還可能受到“平等信用機會法”、“金融風險與責任法案”和其他法律的更多監管要求的約束。根據有關法例，亦可審查按揭保險人的承保決定是否違反法例，對屬受保障類別的人士造成不同影響。

通過一家非保險子公司，我們為我們的客户提供外包承保服務，稱為合同承保。作為合同承保活動的一部分，該子公司根據與客户簽訂的合同承銷協議的條款，對承保決策的質量負責。如果我們的承保工作質量不符合某些標準，該附屬公司可能會被要求向其客户提供某些補救措施，而我們已為未來的此類義務建立了儲備。賠償要求可在承保工作完成若干年後提出。截至2021年、2020年和2019年12月31日的每一年的相關合同承保補救費用對我們的合併財務報表並不重要。

除上述事項外，我們在正常業務過程中還涉及其他糾紛和法律程序。我們認為，根據目前已知的事實，最終解決這些普通課程糾紛和法律程序不會對我們的財務狀況或經營業績造成實質性的不利影響。




MGIC投資公司2021年表格10-K|123
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/876437/000087643722000013/mtg-20211231_g3.jpg
獨立註冊會計師事務所報告

致MGIC投資公司董事會和股東

財務報表與財務報告內部控制之我見

本公司已審核MGIC投資公司及其附屬公司(“貴公司”)於二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日之合併資產負債表，以及截至二零二一年十二月三十一日止三個年度各年度之相關綜合經營表、全面收益表、股東權益表及現金流量表，包括列於第15(A)2項(統稱“綜合財務報表”)之相關附註及財務報表附表。我們還根據特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，對公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制進行了審計。

我們認為，上述綜合財務報表按照美國公認的會計原則，在所有重要方面公平地反映了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三個年度的運營結果和現金流量。此外，我們認為，根據COSO發佈的《內部控制-綜合框架(2013)》中確立的標準，截至2021年12月31日，本公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制。

意見基礎

本公司管理層負責編制這些合併財務報表，維護財務報告的有效內部控制，並評估財務報告內部控制的有效性，這包括在第9A項下管理層的財務報告內部控制報告中。我們的職責是根據我們的審計，對公司的合併財務報表和公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。該等準則要求吾等計劃及執行審計工作，以合理保證綜合財務報表是否無重大錯報(不論是否因錯誤或欺詐所致)，以及是否在所有重大方面維持對財務報告的有效內部控制。

我們對合並財務報表的審計包括執行評估合併財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是欺詐)，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於合併財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括
評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估合併財務報表的整體列報。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下需要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性

公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司對財務報告的內部控制包括以下政策和程序：(1)與保存合理詳細、準確和公平地反映公司資產交易和處置的記錄有關的政策和程序；(2)提供合理保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)公司的財務報告內部控制包括以下政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理保證，記錄交易是必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表；以及(Iii)就防止或及時發現可能對財務報表產生重大影響的未經授權收購、使用或處置公司資產提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

關鍵審計事項

下文所述的關鍵審計事項是指向審計委員會傳達或要求傳達給審計委員會的當期綜合財務報表審計所產生的事項，且(I)涉及對綜合財務報表具有重大意義的賬目或披露，以及(Ii)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變吾等對綜合財務報表的整體意見，我們不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與其相關的賬目或披露提供單獨的意見。

損失準備金的估值--主要情況準備金

如綜合財務報表附註3及附註8所述，本公司於收到承保按揭貸款拖欠通知時，為估計保險損失設立個案準備金。截至2021年12月31日，公司記錄的虧損準備金為8.84億美元。總損失準備金的很大一部分涉及為公司的主要保險業務建立的主要案件準備金。案例儲備是通過估計


欠款清單中將導致索賠付款的貸款數量，稱為索賠率，並進一步估計索賠付款金額，稱為索賠嚴重程度。該公司的案例準備金估計主要是根據歷史經驗建立的，包括撤銷保單、削減索賠和貸款修改活動。影響索賠比率和索賠嚴重程度的條件包括國內經濟的當前和未來狀況，包括失業和當地房地產市場目前和未來的強勁程度；有保險貸款的風險敞口；拖欠和索賠申請之間的時間量；以及削減和撤銷。

我們決定執行與損失準備金-主要案件準備金的估值相關的程序是一項關鍵審計事項的主要考慮因素是：(I)管理層在制定主要案件準備金估計時的重大判斷；(Ii)審計師在執行程序和評估與索賠率和索賠嚴重程度相關的審計證據時的高度判斷、主觀性和努力；以及(Iii)審計工作涉及使用具有專門技能和知識的專業人員。

處理這一問題涉及執行程序和評估審計證據，以形成我們對合並財務報表的總體意見。這些程序包括測試與損失準備金估值有關的控制措施的有效性，包括對與索賠率和索賠嚴重程度有關的重大假設的制定進行控制。除其他外，這些程序還包括讓具有專門技能和知識的專業人員協助編制一份基本案件儲備的獨立估計數，並將這一獨立估計數與管理層記錄的主要案件儲備進行比較，以評估記錄的主要案件儲備的合理性。開發獨立估計涉及測試管理層提供的數據的完整性和準確性，以及獨立開發與索賠率和索賠嚴重程度相關的假設。



/s/ 普華永道會計師事務所
威斯康星州密爾沃基
2022年2月23日

自1985年以來，我們一直擔任本公司的審計師。

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目錄|術語和縮略語詞彙表

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧
沒有。

第9A項。控制和程序
管理層關於信息披露控制有效性的結論
我們的管理層在首席執行官和首席財務官的參與下，評估了截至本年度報告所涵蓋期間結束時的披露控制和程序(根據1934年證券交易法修訂後的規則13a-15(E)和15d-15(E)的定義)。基於這樣的評估，我們的首席執行官和首席財務官得出的結論是，這些控制和程序在這段時間結束時是有效的。

管理層關於財務報告內部控制的報告
我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制(如交易法規則13a-15(F)和15d-15(F)所定義)。我們對財務報告的內部控制旨在為財務報告的可靠性提供合理保證，並根據公認會計原則為外部目的編制財務報表。然而，由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。

我們的管理層在我們的主要行政人員和首席財務官的參與下，利用#年的框架評估了我們對財務報告的內部控制的有效性。內部控制-綜合框架(2013)由特雷德韋委員會贊助組織委員會發布。基於這樣的評估，我們的管理層得出結論，我們對財務報告的內部控制自2021年12月31日起有效。

獨立註冊會計師事務所普華永道會計師事務所(Pricewaterhouse Coopers LLP)已經審計了截至2021年12月31日的合併財務報表和財務報告內部控制的有效性，這一點在他們的報告中有所説明。

第四季度內部控制的變化
在截至2021年12月31日的季度內，我們對財務報告的內部控制(根據交易法規則13a-15(F)和規則15d-15(F)的定義)沒有發生重大影響或正在發生的變化
可能會對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

第9B項。其他信息
沒有。

項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
不適用。

MGIC投資公司2021年表格10-K|126
MGIC投資公司及其子公司



第三部分

項目10.董事、高級管理人員和公司治理
這些信息(高管除外)將包括在我們為2022年股東年會提交的委託書中，並在此作為參考併入，前提是委託書是在2021年12月31日之後120天內提交的。如果未如此提交，此類信息將包含在120天內提交的經修訂的10-K表格中。有關行政人員的資料載於本表格10-K第I部分的末尾。

我們的商業行為準則可在我們的網站(http://mtg.mgic.com))的“領導力與治理；文件”鏈接下找到。任何向我們的祕書提交書面請求的股東都可以獲得我們的商業行為準則的書面副本，地址是：密爾沃基密爾沃基郵政信箱488號，威斯康星州53201，MGIC投資公司祕書。我們打算在我們的網站上披露我們的商業行為準則的任何豁免和修訂，這些豁免和修訂是根據Form 8-K第5.05項要求披露的。

項目11.高管薪酬
這些信息將包括在我們為2022年股東年會準備的委託書中，並在此引用作為參考，前提是委託書是在2021年12月31日之後120天內提交的。如果未如此提交，此類信息將包含在120天內提交的經修訂的10-K表格中。

項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及相關股東事項
除美國證券交易委員會S-K條例第201(D)項要求的有關股權補償計劃的信息(如下所示)外，這些信息將包括在我們的2022年股東年會委託書中，並在此通過引用併入，前提是該委託書在2021年12月31日後120天內提交。如果未如此提交，此類信息將包含在120天內提交的經修訂的10-K表格中。

下表列出了截至2021年12月31日，根據我們的股權補償計劃，未來可供發行的證券數量的某些信息。於該日，根據與吾等的任何賠償計劃或個別賠償安排，並無任何期權、認股權證或權利未予行使。我們沒有補償計劃，根據該計劃，我們的股權證券可能會在未經股東批准的情況下發行。沒有投票權且只能以現金結算的股份單位或幻影股份，不被視為股權證券。
證券持有人批准的股權補償計劃
(a)
行使未償還期權、認股權證及權利時將發行的證券數目(1)
4,141,038 
(b)未償還期權、權證和權利的加權平均行權價— 
(c)
股權補償計劃下未來可供發行的證券數量(不包括第(A)行反映的證券)(2)
8,763,271 

(1)包括根據我們的2015年綜合激勵計劃(“2015計劃”)授予的2,772,328個限制性股票單位(RSU)，如果滿足某些標準，將為其發行股票。在根據2015年計劃批准的RSU中，2,212,634個受性能條件限制，其餘的受服務條件限制。還包括根據我們的2020綜合激勵計劃授予的1,368,710個RSU，只要滿足服務條件，未來將為其發行股票。在根據2020計劃批出的巴士單位中，961,420個須受服務條件規限，其餘的則須受服務條件規限。
(2)反映可授予的股份。根據我們的2020計劃，所有這些股票都是可用的。


第十三項：某些關係和關聯交易，以及董事獨立性
在適用的範圍內，這些信息將包括在我們為2022年股東年會提交的委託書中，並在此通過參考併入，前提是委託書是在2021年12月31日之後120天內提交的。如果未如此提交，此類信息將包含在120天內提交的經修訂的10-K表格中。

MGIC投資公司2021年表格10-K|127



項目14.首席會計師費用和服務
這些信息將包括在我們為2022年股東年會準備的委託書中，並在此引用作為參考，前提是委託書是在2021年12月31日之後120天內提交的。如果未如此提交，此類信息將包含在120天內提交的經修訂的10-K表格中。

MGIC投資公司2021年表格10-K|128
MGIC投資公司及其子公司

目錄|術語和縮略語詞彙表

第四部分

項目15.證物和財務報表明細表

(a)
1財務報表。本年度報告第8項列載下列財務報表：
 截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表
 截至2021年12月31日的三年中每一年的合併經營報表
 截至2021年12月31日的三個年度的綜合全面收益表
 截至2021年12月31日的三個年度的股東權益合併報表
 截至2021年12月31日的三個年度的合併現金流量表
 合併財務報表附註
 獨立註冊會計師事務所報告

2財務報表明細表。以下財務報表明細表作為本10-K表格的一部分提交，緊跟在簽名頁之後：
頁面
 
附表一--截至2021年12月31日對關聯方投資以外的投資彙總
134
 附表II-註冊人的簡明財務資料
截至2021年12月31日和2020年12月31日的濃縮資產負債表
135
截至2021年12月31日的三年中每一年的簡明經營報表
136
截至2021年12月31日的三個年度的簡明現金流量表
137
母公司財務報表附註
138
 
附表四--截至2021年12月31日的三年中每一年的再保險
139
 所有其他附表均被省略，原因是所需資料不存在或數額不足以要求提交附表，或所需資料已包括在合併財務報表及其附註中。
3展品。附隨的展品索引以引用的方式併入本項目的這一部分，除非下一句中另有説明，否則該索引中列出的展品將作為本表格10-K的一部分進行歸檔。附件32未作為本10-K表格的一部分提交，但隨附於本10-K表格。

MGIC投資公司2021年表格10-K|129

展品索引

包括在本報告附件中的協議旨在提供有關其條款的信息，並不打算提供有關本公司或其任何子公司或協議其他各方的任何其他事實或披露信息。協議可能包含適用協議每一方的陳述和擔保。這些陳述和保證完全是為了適用協議的其他各方的利益而做出的，並且：

•在所有情況下，不應將其視為對事實的明確陳述，而應視為在這些陳述提供不準確的情況下將風險分攤給一方當事人的一種方式；
•通過與適用協議談判有關的向另一方作出的披露而受到限制，而這些披露不一定反映在協議中；
•可以不同於對您或其他投資者可能被視為重要的標準的方式應用重要性標準；以及
•僅在適用協議的日期或協議中指定的其他一個或多個日期作出，並受最近事態發展的影響。

因此，這些陳述和保證可能不描述截至其作出之日或任何其他時間的實際情況。有關公司及其子公司的更多信息可以在本報告和公司的其他公開申報文件中找到，這些文件可以通過美國證券交易委員會的網站http://www.sec.gov或公司網站免費獲得。參見第1項“業務-網站地址”。
  通過引用併入本文
展品
數
展品説明
 
表格
 
證物
 
提交日期
3.1
經修訂的公司章程。
10-Q3.12013年8月8日
3.2
經修訂及重新編訂的附例。
8-K3.2May 3, 2021
4.1
公司章程(包括在附件3.1中)。
10-Q3.12013年8月8日
4.2
修訂及重新修訂附例(載於附件3.2)。
8-K3.2May 3, 2021
4.3
註冊人證券†説明
4.4
MGIC投資公司和美國銀行全國協會(作為Bank One Trust Company，National Association的繼任者)之間的契約，日期為2000年10月15日，作為受託人[File 001-10816]
8-K4.1(二000年十月十九日)
4.6
作為受託人的美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)和MGIC投資公司之間的契約，日期為2008年3月28日。[File 001‑10816]
10-Q4.6May 12, 2008
4.8
第三補充契約，日期為2016年8月5日，由MGIC投資公司和美國銀行全國協會作為受託人，根據公司和受託人之間日期為2000年10月15日的契約。
8-K4.12016年8月5日
4.1
第四補充契約，日期為2020年8月12日，由MGIC投資公司和美國銀行全國協會作為受託人，根據公司和受託人之間日期為2020年10月15日的契約。
8-K4.102020年8月12日
 [我們是關於我們長期債務的各種其他協議的締約方。這些協議不是根據REG提交的。S-K項目601(B)(4)(Iii)(A)。我們特此同意應歐盟委員會的要求向其提供此類協議的副本。]   
10.2.4
2002年股票激勵計劃下的限制性股票和限制性股票單位協議格式(供董事使用)。[File 001‑10816] *
10-K10.2.4March 16, 2005
10.2.5
2002年股票激勵計劃下限制性股票和限制性股票單位協議(供董事使用)的公司條款格式。[File 001‑10816] *
10-K10.2.5March 16, 2005
10.2.22
2015年綜合激勵計劃下的限制性股票單位協議表格(2019年1月通過)。*
10-K10.2.222020年2月24日
10.2.23
2015年綜合激勵計劃下的限制性股票單位協議表格(2019年7月通過)。*
10-K10.2.232020年2月24日
10.2.24
2015年綜合激勵計劃限售股協議格式(2020年1月通過)*
10-K10.2.242021年2月23日
10.2.25
2020年綜合激勵計劃下的限制性股票單位協議格式(2021年3月通過，2021年5月修訂)*
10-Q10.2.25May 5, 2021
10.2.26
2020年綜合激勵計劃下的限制性股票單位協議格式(2022年2月通過)*†
10.3.1
經修訂的MGIC投資公司2002年股票激勵計劃。*
10-K10.3.1March 1, 2011
10.3.3
MGIC投資公司2015年綜合激勵計劃*
定義14A應用程序。一個March 24, 2015
10.3.4
MGIC投資公司2020綜合激勵計劃*
定義14A應用程序。CMarch 20, 2020
10.6
高管獎金計劃*†

MGIC投資公司2021年表格10-K|130

  通過引用併入本文
展品
數
展品説明
 
表格
 
證物
 
提交日期
10.7
補充行政人員退休計劃。*
8-K10.72014年1月29日
10.8
經修訂的MGIC投資公司非僱員董事遞延薪酬計劃*†
10.11.5
修訂和重新簽署的主要高管聘用和離職協議表格(2021年5月通過)*
10-Q10.11.5May 5, 2021
10.12
不參加競爭的協議格式。*†
21
直接子公司和間接子公司。†
   
23
獨立註冊會計師事務所同意。†
   
31.1
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302條認證首席執行官。†
   
31.2
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第302條認證首席財務官。†
   
32
根據2002年薩班斯-奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act)第906條對首席執行官和首席財務官的認證(如本年度報告10-K表格第15項所示，本展品未被“存檔”)。††
   
99.1
抵押保證保險公司的“流量”總保險單和聲明頁面，重新包括選定的背書。
10-K99.1March 2, 2009
99.2
背書按揭保證保險公司的“流量”總保單，適用於獲授權承保當局的貸款人。
10-K99.2March 2, 2009
99.7
樣本金證背書
10-Q99.7May 10, 2012
99.19
按揭保證保險公司對按揭保險申請日為2014年10月1日或之後的貸款的“Flow”主保單
10-Q99.192014年11月7日
99.25
批註按揭保證保險公司的“流量”總保單適用於獲授權承保當局的貸款人，適用於按揭保險申請日期在2014年10月1日或之後的貸款
10-Q99.25May 7, 2015
99.26
截至2015年7月21日，芝加哥聯邦住房貸款銀行和抵押擔保保險公司之間的預付款、抵押品質押和擔保協議。
10-K10.2.152016年2月26日
99.27
作為借款人的MGIC投資公司、作為行政代理的美國銀行全國協會和貸款方之間截至2017年3月21日的信貸協議
10-Q99.27May 5, 2017
99.28
按揭保證保險公司的“流量”主保單，適用於申請按揭保險日期為當日或之後的貸款March 1, 2020
10-Q99.28May 7, 2020
99.29
抵押保險申請日期為2020年3月1日或之後的貸款的抵押擔保保險公司“Flow”主保險單的州變體背書(緬因州和波多黎各除外)
10-Q99.29May 7, 2020
101.INSXBRL實例文檔
101.SCHXBRL分類擴展架構文檔
101.CALXBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEFXBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LABXBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PREXBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)
*指管理合同或補償計劃。
**本展品的某些部分經過編輯，幷包含在已批准的保密處理請求中。遺漏的部分已單獨提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)。
†謹此提交。
††隨信提供。
 

MGIC投資公司2021年表格10-K|131

項目16.表格10-K總結
不適用。


MGIC投資公司2021年表格10-K|132

簽名

根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，註冊人已於2022年2月23日正式授權以下籤署人代表其簽署本報告。

MGIC投資公司
/s/Timothy J.Mattke 
蒂莫西·J·馬特克 
董事首席執行官兼首席執行官 

根據1934年證券交易法的要求，截至上述日期，本報告已由以下人員代表註冊人並以指定身份簽署。
/s/Timothy J.Mattke

 /s/Jay C.Hartzell
蒂莫西·J·馬特克 傑·C·哈澤爾(Jay C.Hartzell)，董事
董事首席執行官兼首席執行官  
  
  /s/蒂莫西·A·霍爾特(Timothy A.Holt)
/s/納撒尼爾·H·科爾森 蒂莫西·A·霍爾特，董事
納撒尼爾·H·科爾森 
執行副總裁兼 
首席財務官 /s/Jodeen A.Kozlak
(首席財務官) 約丁·A·科茲拉克(Jodeen A.Kozlak)，董事
 
  
/s/Julie K.Sperber/s/邁克爾·E·雷曼
朱莉·K·斯珀伯邁克爾·E·雷曼(Michael E.Lehman)，董事
副總裁、財務總監和
首席會計官
(首席會計官) /s/梅麗莎·B·洛拉
  梅麗莎·B·洛拉，董事
  
/s/Analisa M.Allen 
阿納麗莎·M·艾倫，董事 /s/Gary A.Poliner
  加里·A·波林納，董事
   
/s/丹尼爾·A·阿里戈尼(Daniel A.Arrigoni) 
丹尼爾·A·阿里戈尼(Daniel A.Arrigoni)，董事 /s/雪莉·L·斯卡利(Sheryl L.Sculley)
  謝麗爾·L·斯卡利，董事
   
愛德華·卓別林 
C.愛德華·卓別林，董事 /s/Mark M.Zandi
 馬克·M·贊迪，董事
 
/s/Curt S.Culver
柯特·S·卡爾弗(Curt S.Culver)，董事

MGIC投資公司2021年表格10-K|133

MGIC投資公司

附表一-投資摘要-對關聯方以外的投資-2021年12月31日

(單位：千)

投資類型
攤銷成本公允價值在資產負債表中顯示的金額
固定收益：
債券：
美國政府和政府機構及當局$133,990 $133,407 $133,407 
州、市和政治分區2,408,688 2,534,653 2,534,653 
外國政府13,749 13,650 13,650 
公用事業251,110 250,835 250,835 
資產支持證券150,888 150,710 150,710 
抵押貸款債券360,436 360,939 360,939 
抵押貸款支持625,321 628,240 628,240 
所有其他公司債券2,453,476 2,515,147 2,515,147 
固定收益總額6,397,658 6,587,581 6,587,581 
股權證券：   
普通股：   
工業、雜項和所有其他15,838 16,068 16,068 
總股本證券15,838 16,068 16,068 
總投資$6,413,496 $6,603,649 $6,603,649 


MGIC投資公司2021年表格10-K|134

MGIC投資公司

附表II-註冊人的簡明財務資料
濃縮資產負債表
僅限母公司
十二月三十一日，
(單位：千)20212020
資產
固定收益，可供出售，按公允價值計算(攤銷成本，2021年-550,324美元；2020年-773,881美元)$538,872 $773,995 
現金和現金等價物124,164 73,000 
對子公司的投資，按淨資產的權益計算4,964,954 4,740,074 
應收賬款-附屬公司2,130 1,450 
所得税--當期和遞延所得税242,427 219,059 
應計投資收益2,642 3,760 
總資產$5,875,189 $5,811,338 
負債和股東權益  
負債：  
高級註釋$881,508 $879,379 
可轉換次級債券110,204 208,814 
應計利息20,501 23,004 
其他負債1,594 1,155 
總負債1,013,807 1,112,352 
股東權益：  
普通股(面值1美元，授權股份100萬股；已發行股份2021-371,353股；2020年-371,353股；流通股2021-320,336股；2020年-338,573股)371,353 371,353 
實收資本1,794,906 1,862,042 
按成本計算的庫存量(股票2021-51,017；2020-32,779)(675,265)(393,326)
累計其他綜合收益，税後淨額119,697 216,821 
留存收益3,250,691 2,642,096 
股東權益總額4,861,382 4,698,986 
總負債和股東權益$5,875,189 $5,811,338 
見隨附的母公司簡明財務報表附註。

MGIC投資公司2021年表格10-K|135

MGIC投資公司

附表II-註冊人的簡明財務資料
簡明操作報表
僅限母公司
截至十二月三十一日止的年度，
(單位：千)202120202019
收入：
扣除費用後的投資收益$3,850 $7,090 $7,695 
已實現投資淨收益(虧損)490 1,454 (311)
總收入4,340 8,544 7,384 
費用：  
運營費用1,644 719 793 
利息支出68,359 65,472 61,593 
債務清償損失
36,914 35,033 — 
總費用106,917 101,224 62,386 
税前虧損(102,577)(92,680)(55,002)
所得税撥備(受益於)(21,240)(18,431)(12,263)
子公司淨收入中的權益716,320 520,342 716,502 
淨收入634,983 446,093 673,763 
其他綜合收益(虧損)，税後淨額(97,124)144,113 196,922 
綜合收益$537,859 $590,206 $870,685 
見隨附的母公司簡明財務報表附註。


MGIC投資公司2021年表格10-K|136

MGIC投資公司

附表II-註冊人的簡明財務資料
現金流量表簡明表
僅限母公司
截至十二月三十一日止的年度，
(單位：千)202120202019
經營活動的現金流：
淨收入$634,983 $446,093 $673,763 
將淨收入與經營活動提供的淨現金進行調整：   
子公司淨收入中的權益(716,320)(520,342)(716,502)
從子公司收到的股息400,000 221,024 154,413 
遞延税金(福利)費用(21,551)(18,252)(10,416)
債務清償損失36,914 35,033 — 
其他29,799 19,088 21,104 
某些資產和負債的變動：   
應收賬款-附屬公司(680)972 (735)
應收所得税(306)— 1 
應計投資收益1,118 (1,262)(478)
應計利息(2,503)5,076 (2)
經營活動提供的淨現金361,454 187,430 121,148 
投資活動的現金流：   
購買投資(339,384)(1,131,060)(117,663)
出售投資所得收益556,384 812,188 160,040 
投資活動提供(用於)的現金淨額217,000 (318,872)42,377 
融資活動的現金流：   
發行優先票據所得款項— 640,250 — 
購買高級債券— (179,735)— 
支付原發行折扣-優先票據— (2,969)— 
購買可轉換次級債券(98,610)(36,392)— 
支付原始發行的貼現-可轉換次級債券— (15,049)— 
債務清償損失的現金部分(36,914)(25,266)— 
普通股回購(290,818)(119,997)(125,766)
支付的股息(94,219)(82,061)(41,914)
支付發債成本— (2,020)— 
支付與股份薪酬淨額結算相關的預扣税款(6,729)(8,940)(5,726)
融資活動提供(用於)的現金淨額(527,290)167,821 (173,406)
現金及現金等價物淨增(減)51,164 36,379 (9,881)
年初現金及現金等價物73,000 36,621 46,502 
年終現金和現金等價物$124,164 $73,000 $36,621 
見隨附的母公司簡明財務報表附註。


MGIC投資公司2021年表格10-K|137

附表II-註冊人的簡明財務資料
僅限母公司
補充附註


注A

隨附的母公司財務報表應與本年度報告中的合併財務報表和合並財務報表附註一併閲讀。

注B

我們的保險子公司在維持投保人的盈餘和支付股息方面受到法律法規的約束。未經保監處批准，保險子公司可在任何十二個月期間內支付的最高股息金額，以經調整法定淨收入或10截至上一日曆年末的法定投保人盈餘的百分比。為此目的，經調整法定淨收入的定義為股息或法定淨收入日期前一歷年的法定淨收入扣除已實現投資收益後的淨額，以較大者為準。三股息日期之前的歷年減去第一個日曆年內支付的股息二前述的三歷年。可支付的最高股息減去在股息支付日前12個月支付的股息。

除了投資收入和在公開市場籌集資金之外，我們的保險子公司支付股息是我們的控股公司MGIC投資公司的主要現金流入來源。如上所述，我們的保險子公司支付股息受到保險法規的限制。MGIC是派息能力的主要來源，總共支付了#美元400百萬，$390百萬美元和$2802021年、2020年和2019年分別以現金和固定收益證券的形式向我們的控股公司派息100萬美元。不是我們的保險子公司在2021年、2020年或2019年做出了貢獻。

注C

優先票據及可轉換次級債券(“9%Debentures“)，在中討論Note 7 – “Debt”在我們的合併財務報表中，是我們的控股公司MGIC投資公司的債務，而不是其子公司的債務。

MGIC投資公司2021年表格10-K|138

MGIC投資公司
附表IV-再保險
按揭保險費收入
截至2021年、2020年和2019年12月31日的年度
(千美元)總金額割讓給其他公司假設來自其他公司淨額假設金額佔淨額的百分比
截至十二月三十一日止的年度，
2021$1,167,592 $163,031 $9,858 $1,014,419 1.0 %
20201,199,824 188,729 10,848 1,021,943 1.1 %
20191,155,240 129,337 5,085 1,030,988 0.5 %


MGIC投資公司2021年表格10-K|139