wyn-20211231
錯誤2021財年000136165812月31日旅遊休閒公司0.010.016,000,0006,000,000————0.010.01600,000,000600,000,000222,250,970221,755,960136,320,631135,824,67684922,0612,4581,9342,2341.251.601.80P5DP7DP3YP3YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1YP1Y零零零零零零零零零零零零零零P1Yhttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OtherAssetshttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OtherAssetshttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OtherLiabilitieshttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#OtherLiabilitieshttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#PropertyPlantAndEquipmentNethttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#PropertyPlantAndEquipmentNethttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#DebtAndCapitalLeaseObligationshttp://fasb.org/us-gaap/2021-01-31#DebtAndCapitalLeaseObligations5.6254.2503.9005.6506.6006.6256.0004.5004.5004.625800130025065040030035065040065065035025048333336733673367670000013616582021-01-012021-12-3100013616582021-06-30Iso4217：美元00013616582022-01-31Xbrli：共享Xbrli：純0001361658Wyn：服務和會員服務會員2021-01-012021-12-310001361658Wyn：服務和會員服務會員2020-01-012020-12-310001361658Wyn：服務和會員服務會員2019-01-012019-12-310001361658Wyn：假期所有權興趣SalesMember2021-01-012021-12-310001361658Wyn：假期所有權興趣SalesMember2020-01-012020-12-310001361658Wyn：假期所有權興趣SalesMember2019-01-012019-12-310001361658Wyn：Consumer 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目錄




美國
美國證券交易委員會
華盛頓特區，20549
表格10-K
(標記一)
☑    根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的年度報告
截至的財政年度2021年12月31日
或
☐    根據1934年“證券交易法”第13或15(D)條提交的過渡報告
的過渡期        至        
委託文件編號。001-32876
旅遊+休閒公司。
(註冊人在其章程中指定的確切姓名)
特拉華州
20-0052541
(州或其他司法管轄區
公司或組織)
(税務局僱主
識別號碼)
海港大道6277號
32821
奧蘭多,
弗羅裏達
(郵政編碼)
(主要行政辦公室地址)
(407) 626-5200
(註冊人電話號碼，包括區號)

根據該法第12(B)條登記的證券：
每節課的標題商品代號註冊的每個交易所的名稱
普通股TNL紐約證券交易所

根據該法第12(G)條登記的證券：
無
(班級名稱)

根據證券法第405條的規定，用複選標記標明註冊人是否為知名的經驗豐富的發行人。是  ☑ No ☐
用複選標記表示註冊人是否不需要根據該法第13條或第15條(D)提交報告。是☐    不是  ☑
用複選標記表示註冊人(1)是否在過去12個月內(或註冊人被要求提交此類報告的較短期限內)提交了1934年證券交易法第13條或第15(D)節要求提交的所有報告，以及(2)在過去90天內是否符合此類提交要求。是  ☑  No ☐
用複選標記表示註冊人是否在過去12個月內(或在註冊人被要求提交此類文件的較短時間內)以電子方式提交了根據S-T規則第405條(本章232.405節)要求提交的每個交互數據文件。是  ☑ No ☐
用複選標記表示註冊人是大型加速申報公司、加速申報公司、非加速申報公司、較小的報告公司或新興成長型公司。參見“交易法”第12b-2條中“大型加速申報公司”、“加速申報公司”、“較小報告公司”和“新興成長型公司”的定義。
大型加速文件服務器☑加速文件管理器☐


非加速文件服務器☐
規模較小的報告公司☐
新興成長型公司☐

如果是新興成長型公司，用勾號表示註冊人是否選擇不使用延長的過渡期來遵守根據交易所法案第13(A)節提供的任何新的或修訂的財務會計準則。☐
用複選標記表示註冊人是否提交了一份報告，證明其管理層根據“薩班斯-奧克斯利法案”(“美國聯邦法典”第15編第7262(B)節)第404(B)條對其財務報告內部控制的有效性進行了評估，該評估是由編制或發佈其審計報告的註冊會計師事務所進行的。☑
用複選標記表示註冊人是否為空殼公司(如該法第12b-2條所定義)。是☐ No ☑
截至2021年6月30日，註冊人的非關聯公司持有的註冊人普通股的總市值為$5,055,766,540。僅就上述計算而言，註冊人的所有高管和董事均被視為註冊人的“附屬公司”。
截至2022年1月31日，註冊人有未完成的85,712,356普通股。
以引用方式併入的文件
本報告第三部分(第10、11、12、13和14項)引用了我們為2022年股東年會準備的委託書的部分內容。.


目錄



目錄
  頁面
第一部分
第1項。
業務
3
第1A項。
風險因素
17
1B項。
未解決的員工意見
31
第二項。
屬性
31
第三項。
法律訴訟
32
第四項。
煤礦安全信息披露
32
第二部分
第五項。
註冊人普通股、相關股東事項和發行人購買股權證券的市場
33
第六項。
[已保留]
34
第7項。
管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析
35
第7A項。
關於市場風險的定量和定性披露
53
第八項。
財務報表和補充數據
55
第九項。
會計與財務信息披露的變更與分歧
110
第9A項。
控制和程序
110
第9B項。
其他信息
110
項目9C。
關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
110
第三部分
第10項。
董事、高管與公司治理
111
第11項。
高管薪酬
111
第12項。
某些實益擁有人的擔保所有權和管理層及相關股東事宜
111
第13項。
特定關係和關聯交易與董事獨立性
111
第14項。
首席會計費及服務
112
第四部分
第15項。
展品和財務報表明細表
113
第16項。
表格10-K摘要
118
簽名
119


目錄



術語表
以下術語和縮略語出現在本報告正文中，其定義如下：

調整後的EBITDA一種非GAAP衡量標準，公司將其定義為折舊和攤銷前持續經營的淨收益/(虧損)、利息支出(不包括消費者融資利息)、提前清償債務、利息收入(不包括消費者融資收入)和所得税。調整後的EBITDA還不包括基於股票的薪酬成本、分離和重組成本、遺留項目、收購和剝離的交易成本、減值、出售/處置業務的損益，以及符合不尋常和/或不常見條件的項目。遺留項目包括與收購持續業務和處置有關的某些或有資產和負債的解決和調整，包括分離温德姆酒店和Cendant，以及出售度假租賃業務。
AOCL累計其他綜合虧損
ARN聯盟預訂網絡
《2021年ARPA美國救援計劃法案》
澳元
Awaze Awaze Limited，前身為Compass IV Limited，是鉑金股權有限責任公司的附屬公司
董事會
冠狀病毒援助、救濟和經濟安全法案
旅遊休閒公司及其子公司
新冠肺炎新型冠狀病毒全球大流行
按比例分配Wyndham Hotels&Resorts，Inc.股票給Wyndham Worldwide Corporation的股東
每股收益/(虧損)
FASB財務會計準則委員會
第一修正案本公司關於循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議的第一修正案於2020年7月15日生效
美國公認會計原則(GAAP)
倫敦銀行同業拆借利率
梅雷迪思·梅雷迪斯公司
穆迪穆迪投資者服務公司
NQ非限定股票期權
紐約證券交易所
新西蘭元
PSU業績-既得限制性股票單位
救濟期第一修正案的救濟期，從2020年7月15日至2022年4月1日，或在公司提前終止時
RSU限制性股票單位
標準普爾評級服務
美國證券交易委員會證券交易委員會
第二修正案續簽本公司於2021年10月22日簽訂的管理其循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議
SOFR擔保隔夜融資利率
SPE特殊目的實體
剝離温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)
香港特別行政區股票結算增值權
旅遊+休閒公司旅遊+休閒公司及其子公司
瓦卡薩有限責任公司
VIE可變利息實體
VOCR應收假期所有權合同
VOI度假所有權權益
每個來賓的VPG卷
温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)
温德姆全球公司

目錄



第一部分
前瞻性陳述
本報告包括美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)定義的“前瞻性陳述”。前瞻性陳述是除有關歷史事實的陳述之外的任何陳述，包括有關我們對未來的期望、信念、希望、意圖或戰略的陳述。在某些情況下，前瞻性陳述可以通過使用諸如“可能”、“將會”、“預期”、“應該”、“相信”、“計劃”、“預期”、“估計”、“預測”、“潛在”、“繼續”、“未來”或其他含義相似的詞語來識別。前瞻性陳述會受到風險和不確定性的影響，這些風險和不確定性可能會導致旅遊+休閒公司及其子公司(“旅遊+休閒公司”)的實際結果。或“我們”)與前瞻性陳述中討論或暗示的內容存在實質性差異。可能導致這種差異的因素包括但不限於與以下相關的風險：收購Travel+休閒品牌和Travel+休閒公司的未來前景和計劃，包括我們執行我們的戰略以發展我們的基石分時度假和交換業務並通過新的業務擴展擴展到更廣泛的休閒旅遊業的能力；我們在競爭激烈的分時度假和休閒旅遊行業中競爭的能力；與收購、處置和其他戰略交易有關的不確定性；旅遊業的健康狀況以及不利的經濟狀況和失業率、恐怖主義或槍支暴力行為、政治衝突、戰爭、流行病以及惡劣天氣事件和其他自然災害造成的衰退或中斷；消費者旅行和度假模式的不利變化, 這些風險包括：消費者對我們產品的偏好和需求；增加或預料不到的運營成本以及其他固有的商業風險；我們遵守負債下的財務和限制性公約的能力，以及我們以合理條件、以合理成本或根本不進入資本市場的能力；保持內部或客户數據的完整性和保護我們的系統免受網絡攻擊；有關新型冠狀病毒全球大流行(“新冠肺炎”)的範圍、影響和持續時間的不確定性，包括復發、疫苗和治療的康復、分發和採用的速度，以及應對行動。未來分紅和股票回購的時間和金額(如果有)；以及在我們提交給美國證券交易委員會的文件(包括本報告第一部分第1A項)中作為風險因素披露的其他因素。我們提醒讀者，任何此類陳述都是基於目前可獲得的運營、財務和競爭信息，不應過分依賴這些前瞻性陳述，因為它們只反映管理層截至發表之日的意見。除非法律另有要求，否則我們沒有義務審查或更新這些前瞻性陳述，以反映事件或情況發生時的情況。

在那裏您可以找到更多信息
 
我們向美國證券交易委員會提交年度、季度和當前報告、委託書、根據1934年修訂的“證券交易法”第13(A)或15(D)節提交或提交的報告以及其他信息。我們的美國證券交易委員會檔案可以通過互聯網免費向公眾提供，網址是美國證券交易委員會的網站http://www.sec.gov.我們的美國證券交易委員會備案文件在提交給美國證券交易委員會或向美國證券交易委員會備案後，也可在合理可行的情況下儘快在我們的網站上查閲，網址是：http://www.travelandleisureco.com。

 
我們在http://www.travelandleisureco.com.上有一個網站我們的網站以及該網站包含或連接到該網站的信息不包括在本年度報告中。

項目1.業務
公司概述
旅遊+休閒公司是世界領先的會員制和休閒旅遊公司，在我們的度假村、旅遊俱樂部和生活方式組合中擁有近20個旅遊品牌。我們通過我們的產品和服務為數以百萬計的業主、會員和訂户提供度假體驗和旅行靈感。旅遊休閒公司擁有以下業務線：

•温德姆目的地温德姆度假俱樂部是世界上最大的度假公司，在全球擁有超過245家度假村，經營品牌包括：Club Wyndham、Worldmark by Wyndham、Shell Vacations Club、Margaritaville Vacation Club by Wyndham和Wyndham Produced Reserve by Wyndham。
•全景圖，全球最大的會員制旅遊企業，包括最大的度假交換公司RCI和經營企業對企業(“B2B”)會員制計劃的Panorama Travel Solutions。以下品牌在Panorama業務線下運營：RCI、Panorama Travel Solutions、聯盟預訂網絡(“ARN”)、7Across、The Registry Collection和Love Home交換。
•旅遊+休閒集團，提供具有頂級旅遊內容和專業知識的旅遊服務，包括旅遊+休閒俱樂部、旅遊+休閒Go和額外假期。
3
目錄




歷史與發展
我們的公司歷史可以追溯到1990年酒店特許經營系統(HFS)的形成。1997年12月，HFS與CUC International，Inc.合併，成立Cendant公司，Cendant公司隨後通過增加度假租賃和度假所有權業務進一步擴張。2006年7月31日，Cendant將其子公司Wyndham Worldwide Corporation(“Wyndham Worldwide”)的全部股份分配給Cendant普通股的持有者。2006年8月1日，我們開始在紐約證券交易所(“NYSE”)以WYN為代碼進行“常規方式”交易。

2018年5月31日，我們成立了温德姆目的地公司(Wyndham Destination，Inc.)，並完成了將我們的酒店業務剝離為一家獨立的上市公司温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)的工作。這項交易是通過按比例將新酒店實體的股票分配給Wyndham Worldwide公司的股東(“分配”)來完成的。關於剝離，我們與温德姆酒店簽訂了某些協議。請參閲“與剝離相關的關鍵協議“瞭解更多信息。這兩家上市公司還簽訂了長期獨家許可協議，以保留它們與業內排名最高的忠誠度計劃之一温德姆獎勵計劃(Wyndham Rewards)的聯繫，並繼續在庫存共享和客户交叉銷售計劃方面進行合作。

2021年1月5日，我們從Meredith Corporation(“Meredith”)手中收購了Travel+休閒品牌和所有相關資產。此次收購創建了Travel+休閒公司和Meredith之間的戰略聯盟，Meredith在30年的免版税、可續簽的許可關係下，繼續在多個渠道運營和貨幣化Travel+休閒品牌的多平臺媒體資產。與此次收購相關的是，2021年2月17日，温德姆目的地公司更名為Travel+休閒公司，並繼續在紐約證券交易所以新的股票代碼TNL進行交易。見注5-收購有關詳細信息，請參閲合併財務報表。

經營策略
我們主要專注於休閒旅遊，我們的使命是“讓世界享受假期”。50多年來，旅遊+休閒公司一直是旅遊會員制業務的領先者。我們的戰略是通過擴大我們的基石分時度假和交換業務的實力，並通過我們的業務擴展、全景旅遊解決方案和旅遊+休閒集團創造深度的休閒旅遊產品和服務，來加速我們全球業務的增長。

業務描述
我們在以下財務報告細分中報告我們的三個總括業務系列的運營結果，下面將進行更詳細的描述：
•度假所有權，由温德姆的目的地組成。
•旅行和會員制，由Panorama和旅遊+休閒集團組成。

我們的業務部門產生了多樣化的收入來源和可觀的現金流。在使用新冠肺炎之前，我們46%的收入來自出售度假所有權權益，40%的收入來自收費服務業務。由於新冠肺炎的存在，這一比例在2020年為23%和53%，2021年部分回升至38%和48%。

我們的業務既有國內業務，也有國際業務。2021年期間，我們88%的收入來自美國。在國際上佔12%。有關我們部門收入、利潤、資產和地理運營的更多詳細信息，請參見附註24-段信息合併財務報表。

度假所有權
行業
度假所有權行業，也被稱為分時度假行業，使消費者能夠分享傢俱齊全的度假住宿的所有權。通常情況下，消費者要麼通過積分系統購買單位的一小部分所有權，要麼通過每週間隔系統購買在特定時間段內使用房產的權利。這被稱為假期所有權權益(“VOI”)。在基於積分的系統下，業主通常擁有特定目的地的提前預訂權，並可以自由兑換各種類型和/或地點的積分。此外，積分所有者可以改變產品使用的時間長度和頻率。

根據美國度假村發展協會(American Resort Development Association)發佈的2021年報告，2020年國內度假所有權銷售額為49億美元。這場大流行影響了2020年的關鍵行業業績指標，#年行業銷售額下降
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目錄



這是十多年來的第一次。2019年，國內度假所有權權益銷售額為105億美元，2018年，行業銷售額為102億美元。

通常，開發商以固定的購買價格出售VOI，該價格在成交時全額支付，或通過開發商提供的融資選項進行融資。度假村通常由業主協會經營，VOI業主是該協會的成員。大多數業主協會都由董事會管理，董事會成員包括業主，也可能包括開發商的代表。業主協會的董事會通常將管理度假村的大部分責任委託給管理公司，該公司通常隸屬於開發商。

在最初購買之後，大多數度假所有權計劃都要求業主支付年度維護費。這筆費用代表業主在運營和維護度假所有權物業和提供項目服務的成本和費用中可分配的份額。這項費用通常包括管家、景觀美化、税收、保險、度假村勞動力等費用，支付給管理公司的管理費，以及為儲備賬户提供資金的評估，儲備賬户用於翻新、翻新和更換傢俱、電器、公共區域和其他資產，如隨着時間的推移需要的結構元素和設備。

根據公佈的行業數據，業主表示購買並繼續擁有分時度假的主要原因如下：
•節省未來度假費用；
•度假村的位置；
•全面靈活地使用不同的地點、單位類型和一年中的不同時間；
•假期的確定性；以及
•高質量住宿的必然性。

假期所有權概述
我們的度假所有權可報告部門由我們的温德姆目的地品牌業務線組成，這是世界上最大的度假所有權業務。我們開發和收購度假村，營銷和銷售VOI，為大部分銷售提供消費融資，併為業主協會提供物業管理服務。截至2021年12月31日，我們在美國、加拿大、墨西哥、加勒比海和亞太地區擁有超過245個度假所有權度假村，代表着超過2.6萬個度假所有權單位和83.3萬個VOI所有者。我們的計劃允許我們以可變數量營銷和銷售我們的度假所有權產品，併為現有業主提供“升級”銷售，以補充他們現有的VOI。

策略
我們的目標是加強我們在度假所有權行業的領導地位，併為我們的股東創造持續和長期的價值。為達致這個目標，我們打算採取以下策略：

優化現有用户羣的收入潛力，並通過增加新用户來增強我們的升級渠道。我們通過現有的業主羣擁有強大的內嵌收入潛力：業主隨着度假需求的發展而升級。我們從我們的投資組合中賺取利息收入，以及俱樂部和度假村管理費。我們還尋求通過向新車主銷售產品來加強我們未來的升級渠道。平均而言，新所有者在六年內將最初的VOI購買量翻了一番，從而帶來了可預測的、高利潤率的未來收入流。

最大限度地提高我們與温德姆酒店的關係。我們與温德姆酒店公司(Wyndham Hotels)簽訂了長期的獨家許可協議和營銷安排。温德姆酒店公司是世界上最大的酒店特許經營商，在大約95個國家和地區擁有約9000家附屬酒店。温德姆忠誠度計劃-温德姆獎勵計劃擁有超過9200萬註冊會員，其中許多符合我們的目標新客户羣體，為我們提供了一個巨大的客户來源機會，以推動未來的VOI銷售。我們計劃通過增強呼叫轉移、在線營銷、酒店內營銷和在線租賃度假村等舉措來增加這一銷售渠道。親和營銷旅遊的每位客人的銷量比其他旅遊要高，這有助於提高新業主銷售的利潤率。

將休閒或酒店品牌添加到我們現有的產品組合中。品牌的增加將幫助我們在現有市場擴張或延伸到新市場。新品牌也將幫助為新的自有旅遊創造線索。

維持資本效率高的庫存採購策略，以產生誘人的回報和現金流. 我們有多種庫存採購模式，包括自研庫存、即時庫存、按服務收費庫存、消費者
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目錄



貸款違約，以及從業主協會或業主那裏回收的庫存，這使得我們能夠產生VOI銷售。自2010年以來，我們的資本高效庫存採購戰略顯著提高了投資資本回報率。

收入和經營統計
我們的度假所有權業務的大部分收入來自分時度假銷售，其餘收入來自消費者融資和物業管理費。

我們度假所有權業務的業績是通過以下關鍵運營統計數據來衡量的：
•總假期所有權利息銷售額-在貸款損失撥備生效之前，VOIS的銷售額包括服務費銷售額。
•旅遊-在我們努力銷售VOI的過程中，客人蔘加的旅遊次數。
•每位客人的銷售量(“VPG”)-VOI銷售總額(不包括電話銷售升級，這是非旅遊升級銷售)除以旅遊次數。我們在計算VPG時不包括非巡演升級銷售，因為它們是由不同的營銷渠道產生的。

銷售及市場推廣
我們採用各種營銷渠道來鼓勵潛在的VOIS業主參觀我們的物業，並參加我們位於度假村的銷售中心以及場外銷售辦事處的銷售演示。我們的度假村銷售中心還使我們能夠在現有的VOI所有者在我們的度假村度假時，積極向他們徵集升級銷售。我們開展了一項電話銷售計劃，旨在向我們產品的現有所有者推銷升級產品。2021年和2020年，VOI升級銷售額分別佔我們VOI淨銷售額的72%和73%。

我們的營銷和銷售活動通常是通過與其他旅遊、酒店、娛樂、遊戲和零售公司的營銷聯盟來促進的，這些公司通過各種聯合品牌的營銷優惠來接觸這些公司的客户。我們的度假村銷售中心位於全美熱門旅遊目的地，使我們能夠向已經去過這些目的地的遊客推銷產品，從而產生可觀的旅遊流量。我們的營銷代理經常在與我們有聯盟的酒店、娛樂、遊戲和零售公司的辦公場所運營，他們以與娛樂活動相關的優惠和其他激勵措施吸引遊客，以換取遊客參觀當地度假村和參加銷售説明會。

消費融資
我們為VOIS的購買者提供融資，這吸引了更多的客户，併產生了可觀的增量收入和利潤。我們通過全資擁有的消費金融子公司温德姆消費金融(Wyndham Consumer Finance)為貸款提供資金和服務。温德姆消費金融公司執行貸款融資、服務和相關管理職能。

我們通常會對購買者的信用記錄進行信用調查或其他調查，然後才會提出為VOI的部分購買價格提供資金。提供給參與購房者的利率由自動承保流程根據購房者的信用評分和首付金額確定。我們使用消費者信用評分，公平艾薩克公司(“FICO”)，這是在美國廣泛使用的消費者信用評分的品牌版本。2021年和2020年，我們對新產品的加權平均FICO評分分別為736和735。

2021年，我們產生了7.8億美元的應收賬款，總VOI銷售額為13.1億美元，扣除服務費銷售額後，我們60%的VOI銷售額得到了融資。這一融資水平是在收到增編現金之前進行的。附錄現金是指在貸款發放後15至60天內全額償還貸款所收到的現金。在應用附錄現金後，我們在2021年為VOI銷售提供了53%的資金。

我們通常要求所有VOI銷售的最低首付款為購買價格的10%，併為剩餘餘額提供消費者融資，最長可達10年。雖然最低首付一般為10%，但我們對融資VOI銷售的平均首付比例在2021年和2020年分別為24%和25%。這些貸款的結構是每月等額分期付款，在最終到期日之前完全攤銷本金。

與許多其他提供消費融資的公司類似，我們從歷史上將與VOI銷售相關的大部分應收賬款證券化。我們最初將融資合同放入循環倉庫證券化設施，通常在發起後30至90天內。許多應收賬款隨後從倉庫證券化設施轉移到定期證券化設施。

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目錄



我們的消費融資子公司負責維護合同應收賬款檔案，以及與我們國內貸款相關的所有客户服務、賬單和收款活動。我們通過監測許多指標來評估我們的貸款組合的表現，包括收款率、按居住地劃分的違約情況和破產情況。我們的消費融資子公司還管理在我們的倉庫和定期證券化設施中質押或將質押的貸款的選擇和處理。截至2021年12月31日，我們96%的貸款組合是流動貸款(逾期不超過30天)。

物業管理
代表每個業主協會，我們或我們的附屬公司通常為度假村提供日常管理，包括監督客房服務、單位的維護和翻新，併為業主協會提供一定的會計和行政服務。物業管理協議的期限一般介乎三至五年，但絕大部分協議均設有期滿後自動續約的機制。在這些物業管理服務方面，我們收取的費用通常是根據經營這些度假村的總成本計算的。物業管理服務費通常約為預算運營費用的10%。作為未售出VOI的所有者，我們根據度假村所在司法管轄區的法律要求支付維護費。此外，在一些新開發的度假村，我們可能會與業主協會簽訂補貼協議，以彌補尚未售出的VOI的年度維護費所應支付的費用。

季節性
我們在一定程度上依賴於旅遊流量來產生VOI的銷售；因此，由於旅行者更多的旅遊流量，VOI的銷售額在春夏兩個月往往會增加，這通常會導致第三季度VOI的銷售收入高於其他季度。我們的季節性已經並可能繼續受到新冠肺炎的影響。

競爭
我們的度假所有權業務主要與短期度假選擇競爭，如住宿、郵輪和住宅和公寓共享服務，以及其他分時度假開發商。休閒旅遊業規模龐大，競爭激烈。我們以終身價值、地理位置、便利性、住宿質量、服務水平、便利設施和靈活性為基礎展開競爭。為了競爭，我們鼓勵潛在的新業主和現有業主與我們一起參觀，以便更好地瞭解我們的產品和服務。

度假所有權行業在過去15年中進行了整合，留下了多家資本雄厚的品牌公司，包括：萬豪度假全球(Marriott Vacations Worldwide)、希爾頓大度假(Hilton Grand Vacations)、迪士尼度假俱樂部(Disney Vacation Club)、假日酒店俱樂部度假(Holiday Inn Club Vacations)和藍綠度假(Bluegreen Vacations)。作為一個行業，我們主要從不同的營銷渠道尋找潛在的新業主旅遊，但當消費者是多個忠誠度計劃的成員和/或前往一個市場內的多個度假村時，會有重疊。我們與有相似投資目標的實體競爭房地產收購和合作夥伴關係。行業內各個層面對人才的爭奪也非常激烈，特別是在銷售和管理方面。競爭對手既有獨立的小型度假所有權公司，也有大型品牌酒店公司，所有這些公司都在經營度假所有權業務，涉及分時度假物業的開發、融資和運營。

我們一般不會在消費融資業務中面臨競爭，從而為我們的VOI銷售提供資金。我們確實面臨着來自提供其他形式消費信貸的金融機構的競爭，這可能導致我們的分時租賃融資應收賬款全部或部分提前償還。

旅行和會員制
旅行和會員概述
我們的旅行和會員部由我們的品牌業務線Panorama和Travel+休閒集團組成，它們經營着各種旅遊業務，包括三個度假所有權交換品牌、旅遊俱樂部、直接面向消費者的租賃和一個房屋交換網絡。這些業務主要是按服務收費，銷售第三方庫存，提供穩定的收入來源併產生強勁的現金流。

我們運營着RCI，這是世界上最大的度假交流網絡，基於會員和附屬度假村的數量。通過我們收集的度假交換品牌，我們擁有370萬個付費會員家庭。每年的會員保留率很高，在過去的三年裏，我們通過我們的RCI、7Across和Love Home交換網絡平均保留了84%的交換會員。在絕大多數情況下，作為度假所有權購買過程的一部分，當附屬分時度假開發商代表分時度假所有者支付會員的初始期限時，我們就會獲得新會員。一般來説，這一初始成員的任期為一年或兩年，之後這些新成員可以選擇
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目錄



直接與我們續訂。我們還直接從在線渠道或直接接觸消費者那裏獲得一小部分新會員。會員可以接收我們發佈的期刊和其他通訊，如果需要額外費用，可以使用假期交換計劃和其他服務，這些服務能夠保護交易權或點數，延長保證金的使用期限，併合並兩個或更多的保證金，以便有機會以更高的交易力和預訂旅遊服務進行間隔兑換。

我們的度假交換業務與北美、拉丁美洲、加勒比海、歐洲、中東、非洲和亞太地區約110個國家和地區的4200家附屬度假村建立了合作關係。

Panorama Travel Solutions通過其在美國、墨西哥、亞洲和歐洲的業務，向企業對企業的合作伙伴(包括大型僱主、銀行和零售商、行業協會和其他機構)提供全球折扣旅遊會員俱樂部和定製旅遊技術解決方案。我們的旅行技術平臺由全景公司聯盟預訂網絡提供支持，該公司自1995年以來一直運營旅行預訂技術。會員是通過密切合作夥伴關係獲得的，在這種夥伴關係中，密切合作夥伴將向附屬團體(通常是其客户、成員和/或員工)提供旅遊俱樂部會員資格。

在收購了Travel+休閒品牌後，我們成立了Travel+休閒集團，為旅行者提供一整套將該品牌帶入生活的產品和服務，包括Travel+休閒俱樂部，這是一家訂閲旅遊俱樂部，會員可以在一個地方夢想、計劃、預訂和旅行。訂閲者可以獲得受社論報道啟發的特色行程的首選價格、個性化禮賓服務、100多萬個旅行選項的額外節省以及獨家體驗，以及免費訂閲旅行+休閒雜誌。

策略
我們的目標是發展我們的基石度假交換業務，優化現金流，並擴大我們對休閒旅遊市場的觸角，通過我們的業務擴展、全景旅遊解決方案和旅遊+休閒集團，加快這一細分市場的整體增長。為達致這個目標，我們打算採取以下策略：

擴展和增強我們的產品和服務，以提高我們的會員羣中的錢包份額、傾向和留存率。通過增加更多的兑換庫存選項和更多的旅行產品和服務，Panorama尋求通過提高消費者旅行支出的份額、增加會員參與度和減少流失來促進其核心兑換業務線的增長。

提供B2B旅遊俱樂部解決方案。我們尋求在分時度假行業之外擴大我們的會員數量，擴大多個行業的B2B合作伙伴關係，推動交易收入和訂閲量的增加。我們為協會、組織和其他封閉用户羣體提供白標解決方案，以便這些羣體為其社區提供旅行福利，從而提高參與度和忠誠度。

利用Travel+休閒品牌和內容發展我們的直銷(“D2C”)旅遊俱樂部。我們計劃利用世界上最具影響力的旅遊品牌之一Travel+休閒來擴大我們的總目標市場，並通過營銷來發展我們的訂閲旅遊俱樂部旅行+休閒雜誌訂閲者和一般休閒旅行者。

收入和經營統計
旅行和會員費的大部分收入來自年度會員費以及促進交換和非交換交易以及其他旅行住宿和服務的費用。我們還從附屬度假村、俱樂部服務和忠誠度計劃以及其他產品中獲得收入，這些產品為交易所會員提供保護交易權或積分的能力，延長存款的存續期，併合並兩筆或兩筆以上的存款，以便有機會以更高的交易力進行間隔兑換。沒有一個客户、開發商或團隊的收入佔我們總收入的10%以上。

我們的旅行和會員制業務的業績是通過以下主要運營統計數據來衡量的：
•交換會員的平均數量-代表我們假期交換計劃中被認為信譽良好的付費會員。
•交易-表示在此期間確認為收入的假期預訂數量(扣除取消數量)。
•每筆交易的收入-表示交易收入除以交易。

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銷售和營銷、分銷和客户開發
在交換業務中，我們通過內部銷售團隊直接與度假所有權開發商建立聯繫。附屬度假所有權開發商簽署的協議平均持續時間為三年。我們的度假交換會員主要是通過我們的附屬開發商獲得的，這是度假所有權購買過程的一部分。我們直接從在線渠道獲得一小部分會員。

Panorama通過我們的Panorama旅遊解決方案業務(包括ARN)與度假所有權行業以外的親和力團體合作。這些親和力團體包括員工福利計劃、專業協會和其他付費會員團體，這些團體有興趣為其成員提供旅行福利，以提高客户忠誠度，在許多情況下，還會產生遞增的費用流。

旅遊+休閒集團通過高質量的旅遊內容和對兩者的營銷，直接與消費者建立關係旅行+休閒雜誌訂閲者和一般休閒旅行者。我們通過專有網站和呼叫中心在世界各地分銷我們的產品和服務。客户是通過直接渠道、與親和力團體的合作伙伴關係和第三方獲取來源獲得的。

庫存
我們的業務為旅行者提供的物業包括度假所有權和部分度假村、住宅、私人住宅俱樂部和傳統酒店客房。我們只有在極少數情況下才會獲得並取得庫存所有權，因為我們的網絡供應主要由第三方附屬公司和供應商擁有和提供。我們為旅行者提供多種住宿選擇，讓他們靈活選擇首選的旅行日期。我們利用我們整個品牌網絡中由VOI和獨立擁有的物業組成的庫存，為附屬公司和會員帶來最大價值。

季節性
傳統上，我們的度假交換費收入在第一季度會更高，這通常是我們的度假交換會員計劃和預訂全年假期的時候。我們的季節性已經並可能繼續受到新冠肺炎的影響。

競爭
我們的全球交換業務與其他度假交換公司競爭，最著名的是Interval International、某些分時度假開發商和俱樂部，它們通過自己的內部物業網絡提供度假交換。這項業務還與第三方互聯網旅遊中介和P2P在線網絡展開競爭，這些網絡被消費者用來搜索和預訂他們的度假村和其他旅遊住宿。

我們的非交換旅遊和會員制業務與更廣泛的休閒旅遊選擇領域展開競爭，包括傳統旅行社、在線旅行社和旅遊俱樂部。

知識產權
我們的業務受到我們保護知識產權免受侵犯的能力的影響，這些知識產權包括我們的商標、服務標記、徽標、商號、域名和其他專有權利。上述細分市場描述詳細説明瞭我們每個細分市場所使用的品牌。旅遊休閒公司及其子公司積極使用或許可使用所有重要商標和域名，我們擁有或擁有使用這些商標和域名的獨家許可證。在剝離過程中，我們與Wyndham Hotels簽訂了許可、開發和競業禁止協議，其中包括授予Travel+休閒公司在我們的業務中使用“Wyndham”商標、“The Registry Collection”商標和某些其他商標和知識產權的權利。請參閲“與剝離許可、開發和競業禁止協議相關的主要協議“瞭解更多信息。我們在美國專利商標局以及我們認為合適的其他相關機構註冊我們擁有的商標，並在法律允許的情況下保護我們的商標不被未經授權使用。
政府監管
在我們開展業務的司法管轄區，我們的業務受到各種國際、國家、聯邦、州和地方法律、法規和政策的約束。一些法律、法規和政策影響我們業務的多個領域，如證券、反歧視、反欺詐、數據保護和安全以及反腐敗和賄賂法律法規或政府經濟制裁，包括美國財政部外國資產控制辦公室(Office Of Foreign Asset Control)和美國反海外腐敗法(Foreign Corrupt Practices Act，簡稱“FCPA”)下的適用法規。《反海外腐敗法》和其他司法管轄區的類似反腐敗和賄賂法律
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一般情況下，禁止公司及其中介機構為獲得或創造業務的目的向政府官員支付不正當的款項。其他法律、法規和政策主要影響我們的一個業務領域：庫存採購活動；銷售和營銷活動；買家融資活動；以及物業管理活動。

分時租賃庫存採購與開發
我們的庫存採購活動受到許多司法管轄區不同分時度假、共管公寓和土地銷售披露法規的監管。我們一般受適用於房地產開發、分割和建設活動的法律法規的約束，如分區、土地使用限制、環境法規、可達性、所有權轉讓、所有權保險和税收方面的法律。在美國，這些法案包括1990年的“公平住房法”和“美國殘疾人法”，以及根據這些法案頒佈的無障礙指南。此外，一些司法管轄區的法律規定，物業發展商如發現或維修發展商所發展物業的未來業主所作的建築欠妥之處，須負上法律責任。

銷售和營銷法規
我們的銷售和營銷活動受到嚴格監管。除了執行專門為分時度假行業制定的法律的法規外，各種法律和法規還監管我們的銷售和營銷活動，包括執行美國愛國者法案、外國房地產投資税法、聯邦州際土地銷售全面披露法案和公平住房法規的法規、美國聯邦貿易委員會和各州的“小聯邦貿易委員會法案”以及其他監管不公平、欺騙性或濫用行為或做法的法規，包括不公平或欺騙性貿易做法和不正當競爭、州總檢察長法規、反欺詐法、獎品、禮物和其他法律法規，以及其他監管不公平、欺騙性或濫用行為或做法的法規，包括不公平或欺騙性貿易做法和不正當競爭、州總檢察長法規、反欺詐法、獎品、禮品和所有權代理或保險以及其他許可或註冊法律法規、反洗錢、消費者信息隱私和安全、違規通知、信息共享、電話營銷和電子郵件營銷法、房屋招攬銷售法、旅遊經營者法、住宿證明和旅行法、證券法、訂閲法和其他消費者保護法。

我們的銷售和營銷活動必須得到眾多政府部門的批准。情況或適用法律的變化可能需要申請或修改現有的批准。我們的電話營銷活動受到監管和執法活動的約束，包括聯邦電話消費者保護法和“請勿打電話”立法，這可能會增加電話營銷活動的成本，如果我們不遵守這一規定，我們將面臨執法行動。我們通過在某些情況下使用基於許可的營銷來降低這種風險，並實施了符合聯邦和州“請勿呼叫”規定的程序，包括訂閲聯邦和某些州的“請勿呼叫”註冊表，以及維護內部“請勿呼叫”列表。同樣，州和聯邦法規可能會限制我們讓消費者參與電子郵件營銷活動的能力，包括適用於以廣告或推廣商業產品或服務為主要目的的電子郵件信息傳輸的要求。我們已根據這些法規的要求採取了電子郵件傳送做法。

此外，許多司法管轄區(包括美國的許多司法管轄區)要求我們向監管機構提交詳細的註冊或報價聲明，披露有關我們的VOI的信息，例如關於提供的間隔、與間隔相關的項目、度假村或計劃的信息、適用的分時度假計劃、所有權證明、有關我們業務的詳細信息、買方關於此類間隔的權利和義務，以及我們打算提供和宣傳此類間隔的方式的描述。

當我們出售VOI時，當地法律授予VOI的購買者在合同簽署之日或購買者收到我們要求提供的最後一份文件之日起的指定解約期內取消購買合同的權利。

買方融資規則
我們的買家融資活動受多項法律法規約束，包括適用的監管機構，如美國消費者金融保護局(Consumer Financial Protection Bureau)、聯邦貿易委員會(Federal Trade Commission)和金融犯罪執法網絡(Financial Crimes Execution Network)。這些法律和法規，其中一些包含適用於分時度假行業的例外情況，除其他外，可包括《房地產結算程序法》和《條例X》、《借貸真相法》和《條例Z》、《聯邦貿易委員會法》、《平等信用機會法》和《條例B》、《公平信用報告法》、《公平住房法》和《實施條例》、《公平收債行為法》、《電子資金轉移法》和《條例E》、《不公平、欺騙性或濫用行為或做法條例》和《信用慣例規則》、《美國愛國者法》、《和《銀行保密法》。我們的買方融資活動也受其他司法管轄區的法律和法規的約束，其中包括與消費貸款、零售分期付款合同、按揭貸款、公平貸款有關的法律和法規。
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收債和信用報告做法、消費者收債做法、抵押貸款披露、貸款人或抵押貸款發起人許可和註冊以及反洗錢。

物業管理條例
我們的物業管理活動受有關社區協會管理、公共住宿、餐飲服務、酒類許可、勞工、就業、醫療保健、健康和安全、無障礙、歧視、移民、博彩和環境(包括氣候變化)的法律法規的約束。此外，我們管理度假村的多個司法管轄區均有法定條文，限制業主立案法團管理協議的初始及續期期限。

人力資本
員工簡檔
我們承認我們的員工是我們的夥伴，他們通過為世界領先的會員和休閒旅遊公司提供服務，將我們的使命帶入了讓世界度假變得栩栩如生的使命。

監督和管理
我們的人力資源組織管理與僱傭相關的事務，包括招聘和招聘、入職、薪酬計劃、績效管理和職業發展。我們的董事會(“董事會”)及其委員會還對某些人力資本事務提供監督，包括多元化和包容性倡議。我們的公司治理委員會定期審查公司社會責任和可持續發展績效問題，包括影響人力資本問題的環境、社會和治理問題的潛在趨勢和影響。我們的薪酬委員會負責定期審查我們的某些人力資本計劃、政策和程序，包括管理層繼任計劃和發展。薪酬委員會還負責定期審查與我們的薪酬計劃相關的激勵措施和風險。此外，我們的審計委員會討論與人力資本相關的合規風險，並定期審查和更新我們的商業行為和道德準則，以促進我們所有員工的道德行為。

隨着2020年史無前例的事件暫停了全球旅行，我們重新調整了運營，推動了與我們全球員工團隊的靈活、持續的連接，其中許多人開始遠程工作。我們實施了與關閉和減少全球業務相一致的勞動力轉型。與人員配備相關的成本節省是通過在2020年大幅減少我們的員工和數千名員工的休假來實現的。在員工休假期間，我們向員工提供福利，並向從Travel+休閒公司分離的員工提供遣散費。截至2021年12月31日，我們已經重新開放了北美的所有度假村和銷售辦事處，我們預計這些辦事處將重新開業。我們打算重新開放的其餘關閉的度假村和銷售辦事處位於南太平洋，預計將在2022年重新開放，這取決於政府取消實施的旅行限制。由於這些重新開業，我們絕大多數被暫時解僱的員工已經重返工作崗位。

截至2021年12月31日，我們的全球團隊由超過16,800名員工組成，其中超過3,500名員工在美國以外工作；14,100名員工支持度假所有權，2,600名員工支持差旅和會員制，100名員工組成我們的企業集團。只有不到1%的員工受到集體談判協議的約束，這些協議約束着他們在我們公司的僱傭關係。

員工發展
我們致力於共同的價值觀和能力，並將每個員工培養成我們業務和文化不可或缺的貢獻者，以期吸引和留住頂尖人才。我們有能力幫助員工在整個職業生涯中發展知識、技能和支持者網絡，這加強了我們的內部人才渠道。我們為所有員工提升四種能力：客户執着、決策速度、透明度和授權。我們鼓勵員工通過個人發展計劃、績效評估和培訓來掌握這些能力。我們的員工發展計劃和計劃的示例包括：
•全球學習與發展：我們專有的Destination U資源是一個全面的解決方案，將每位員工職業發展的所有權直接掌握在他們手中。通過培養旅遊+休閒公司所有員工的成長潛力，我們使每個人能夠清楚地瞭解他們在更大組織中的角色，並獲得專門為促進他們的發展而設計的發展課程。
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•專注於職業發展的計劃包括：正式的人才評估、繼任計劃、高潛力員工發展計劃、高管培訓、領導者入職計劃、新領導者入職培訓、新領導者入職培訓，以及學費和認證報銷。

包容性和多樣性
我們明白，豐富包容和多樣化的文化提高了我們的業績和為客户服務的能力。我們努力營造一個包容的環境，在這種環境中，每個人都被接受，每個員工都感到作為組織內各個層面的貢獻者受到讚賞、尊重和重視。
•我們的包容性人才獲取戰略側重於開發多樣化的應聘者渠道，其中包括來自不同背景、文化和經驗的申請者。這包括女性、不同種族、退伍軍人、LGBTQIA+、殘疾人、代際多樣性等等。
•我們的全球包容和多樣性理事會(“GIDC”)由一個由不同的高級和執行領導人組成的副領導的全球團隊組成。GIDC的使命是通過包容、公平機會和社會正義來培育、培育和設計加強我們的文化和全球社區的行動。
•我們為亞太島民、黑人/非裔美國人、西班牙裔/拉丁裔、LGBTQIA+、退伍軍人和女性員工舉辦由協會領導的自願多樣性資源小組。多元化資源小組促進與整個企業的同事建立聯繫，旨在促進個人成長、職業發展和留住多元化人才。學員有機會通過學習、領導力曝光和業務參與來發展自己的職業生涯。我們與國家和地區層面的包容性和多樣性組織的合作伙伴關係為我們的同事提供了一個發展領導技能、獲得包容性和多樣性教育的平臺，同時高管們也有機會在贊助的項目和活動中展示思想領導力。
•我們推動包容性和多樣性進展的路線圖以我們的目標為指導，即繼續加強多樣化的人才渠道，以增加董事及以上級別的多樣化代表性，繼續關注各級多樣化的招聘，以及保持和發展我們與不同所有制公司的業務關係。

我們仍然致力於“傾聽、學習和行動”，以保持參與度和響應性。旅遊+休閒公司總裁兼首席執行官邁克爾·布朗與首席執行官多元化與包容行動簽署了首席執行官多元化行動誓言，加入了2000多個全球組織的行列，承諾為員工、社區和整個社會支持一個更具包容性的工作場所。此外，邁克爾·布朗(Michael Brown)是佛羅裏達州中部75位領導人之一，他們在2020年簽署了有史以來第一份奧蘭多經濟夥伴關係區域企業誓言，承諾改善區域多樣性、公平性和包容性成果。

為了改善董事及以上級別的員工多樣性，我們實施了一種做法，即任何空缺職位的候選人名單中至少有50%的人將在可行的情況下最大限度地是性別和/或種族多元化。2021年，董事及以上層面多樣性提升8%。在2021年期間，我們有6,102名活躍員工，我們的離職率為62%，低於美國勞工統計局(U.S.Bureau of Labor Statistics)在接下來的五年中該行業的年平均水平。

截至2021年12月31日，我們全球員工中53%為女性，44%為男性，3%未申報。同樣在2021年12月31日，我們直接下屬的全球領導人中，53%是男性，47%是女性。下表提供了按級別劃分的全球性別分佈情況：
性別董事下方
董事及以上 (a)
女性54%39%
男性43%61%
未申報3%—%
(a)包括我們的高管，78%是男性，22%是女性。

截至2021年12月31日，我們在美國的種族代表性為：
•49%的白人
•23%的西班牙裔/拉丁裔
•13%的黑人/非裔美國人
•8%的亞洲人
•3%兩個或更多種族
•2%夏威夷原住民/其他太平洋島民
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•1%美洲原住民/美洲印第安人
•1%未申報

下表提供了按級別劃分的美國種族多樣性分佈情況：
董事下方
董事及以上 (a)
白色47%77%
多元51%22%
未申報2%1%
(a)包括我們的高管，89%是白人，11%是多元化。

除了員工的多樣性，我們在董事會中也有不同的代表，我們的九名董事會成員中有四名是性別和/或種族多元化的。

有競爭力的薪酬/福利
我們提供全面的總獎勵計劃，旨在吸引和留住頂尖人才，推動我們的業務目標，並獎勵業績。我們的總獎勵方案反映了我們對員工的承諾，包括有競爭力的薪酬、醫療福利、退休儲蓄計劃、帶薪假期(包括育兒假)以及其他心理健康和福利支持。根據計劃條款，我們約97%的員工有資格在其居住國參加公司贊助的退休計劃或強制性養老金計劃。我們還有一項員工股票購買計劃，其中包括10我們大約89%的員工在授予日的公平市價基礎上享受了%的折扣。我們定期審查我們的設計和產品，以確保與國家和地區的競爭實踐保持一致。

我們相信支持高績效環境的基於績效的可變薪酬計劃。我們的所有經理都參與了最符合其職責的年度激勵計劃。我們業務線上所有級別的銷售和營銷人員都參與了與他們的角色相一致的可變薪酬計劃。我們大約50%的員工參加了浮動薪酬激勵薪酬計劃。

健康與安全
我們員工的健康和安全是最重要的。為了應對全球流行病，我們為我們的同事、客人和客户的安全和福祉制定了專門針對新冠肺炎的計劃。這項計劃反映了疾病控制中心(“CDC”)為美國和我們在全球開展業務的其他同等政府機構制定的預防指南的方向。作為我們應對措施的一部分，我們的許多員工都在遠程工作。

為了應對許多員工開始重返辦公室，我們採取了一個全球性的“我們會準備好”重返工作崗位的計劃。該計劃是一項全面且不斷髮展的資源，概述了我們為保護員工而採取的協議和行動，包括：
•儘可能將員工轉變為在家工作，或採用混合工作計劃。
•在選定地點進行強制性現場體温檢查和健康篩查。
•要求未接種疫苗的員工在現場使用口罩，並符合當地法規的要求。
•推廣現場社交距離。
•要求生病的同事呆在家裏。
•即時接觸者追蹤響應。
•根據疾病預防控制中心、世界衞生組織(“WHO”)和職業安全與健康管理局(“OSHA”)的協議，增強現場清潔方案。
•加強了針對新冠肺炎的安全和健康培訓。
•疫苗教育和激勵舉措。
•選擇接種疫苗的同事可以休假。
•要求新冠肺炎症狀認知認證。
•在所有度假村和銷售地點獲得認證的“我們會準備好”健康和安全冠軍。

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社會責任
我們致力於通過我們的社會責任計劃Full Circle傳遞利益相關者的價值，該計劃仍然是我們公司文化和全球業務運營不可或缺的一部分。我們努力營造一個包容的環境，讓我們的同事、客户、供應商和社區感受到讚賞、尊重和重視。

我們致力於可持續的商業實踐，注重社會責任。我們2025年的環境目標是，與2010年的基線相比，我們的自有、管理和租賃資產(基於平方英尺強度)的碳排放量減少40%，用水量減少35%。我們還加入了美國能源部的“更好的建築挑戰”，目標是到2024年將美國業務內的能源使用強度降低20%。

與2010年的基準相比，我們的碳排放強度降低了29%，超過了最初25%的取水目標，同時我們的整體投資組合面積增加了16%，其中包括我們管理的度假村、公司辦公室和租賃地點，包括我們的銷售和行政辦公室以及數據中心。2021年，我們制定了到2025年將取水量減少35%的新目標。我們還制定了到2025年種植200萬棵樹的目標。截至2021年12月31日，我們已經種植了170多萬棵樹。我們通過年度植樹造林項目、保護現有森林和採購碳中性咖啡來解決碳封存措施的部分創新方法。到目前為止，我們對減少碳排放的持續承諾包括實施一個場外太陽能項目和17個現場太陽能項目。

我們的重點是通過度假改善兒童和家庭的生活，我們支持具有類似關注和使命的慈善組織。我們的慈善努力推動了對組織的支持，包括給孩子世界村，傑克和吉爾晚期癌症基金會，以及我們的協理救濟基金。我們與Christel House International長達數十年的合作歷史為服務不足的全球社區的兒童提供教育機會。此外，通過為學生提供STEP捐款，我們支持為佛羅裏達州的低收入家庭提供機會，讓他們為孩子選擇最好的教育。最近，我們成立了旅遊+休閒慈善基金會。該基金會將通過各種計劃，包括領導力培訓、指導機會和教育支持，擁抱一個多元化和包容性的社區。自成立以來，旅行+休閒慈善基金會與佛羅裏達州奧蘭治縣學校董事會合作創建了旅行+休閒伊頓維爾獎學金計劃，通過向符合條件的學生提供獎學金，努力促進伊頓維爾社區(美國曆史最悠久的非裔美國人註冊的直轄市)的教育卓越。

我們致力於成為我們所在社區的僱主和鄰居。我們的承諾通過包括《新聞週刊》美國最負責任公司排行榜、全國LGBT商會最佳企業獎、全美退伍軍人商業協會2021強退伍軍人商業企業最佳企業獎、福布斯美國最佳大僱主獎和人權運動企業平等指數等知名榮譽得到認可。

我們始終致力於在我們的全球運營中遵守最高標準的道德、誠信和負責任的商業實踐。我們的聯合行為準則以13種語言出版，強化了道德規範，包括平等公正地對待同事、業主和客人；健康和安全；避免和報告利益衝突；保護我們的信息；反腐敗；以及財務和報告的完整性。我們鼓勵通過包括我們的24小時誠信內部舉報熱線在內的渠道舉報任何關切，而不必擔心遭到報復。與我們反對人口販運的立場一致，並與ECPAT International合作，我們是第一家簽署《旅遊兒童保護行為準則》並在全球範圍內對員工實施必要的培訓和教育的度假所有權公司，以保護兒童免受剝削。

有關我們的社會責任活動和倡議的更多信息，請訪問我們的網站：investor.Travel andleisurec.com/esg。

環境合規性
我們遵守與環境保護和危險材料排放相關的聯邦、州和地方法律和法規，並未對我們的資本支出、收益或競爭地位產生實質性影響，我們預計未來不會因遵守此類法規而產生任何實質性影響。

氣候變化
公眾一直在討論，氣候變化與極端天氣條件和其他自然災害有關，如風暴和洪水的頻率和嚴重程度增加，海平面上升導致的海岸侵蝕和洪水增加。
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氣温升高，森林火災加劇。我們管理暴露在易受這些條件和災難造成的不利影響的地區的物業。根據截至2021年12月31日的保險財產價值，我們管理的財產中，約35%位於一級風暴暴露區，約20%位於洪水風險較高的地區，約20%位於高危野火易發州。未來與氣候變化相關的天氣條件和其他自然災害可能會增加頻率和/或嚴重程度，這可能會對我們管理的物業組合、運營成本以及對我們產品和/或服務的需求產生重大不利影響。

與剝離相關的關鍵協議
這一部分概述了Travel+休閒公司和温德姆酒店公司之間的重要協議，這些協議管理着兩家公司在剝離後的持續關係。將來可能會簽訂額外的或修改後的協議、安排和交易，這些協議、安排和交易將在一定程度上進行談判。這些概要通過參考適用協議的全文來限定其整體，這些協議通過引用結合於此。

截至2018年5月31日分拆完成時，Travel+休閒公司和温德姆酒店分別獨立運營，兩家公司均未對對方擁有任何所有權權益。在剝離之前，我們與温德姆酒店簽訂了分離和分銷協議以及其他幾項與剝離相關的協議。這些協議管理剝離完成後的關係，並規定了各種資產、負債、權利和義務的分配。以下是我們與温德姆酒店簽訂的重要協議條款的摘要。以下摘要並不完整，僅參考每份協議的全文加以保留，這些協議的全文作為附件2.5、10.57、10.58、10.59和10.60以引用方式併入第IV部分第15項所包含的表格10-K的本年度報告中，如下所述的摘要並不完整，僅限於參考每份協議的全文，並作為附件2.5、10.57、10.58、10.59和10.60納入本年度報告的表格10-K中。

分居和分配協議 
我們與Wyndham Hotels簽訂了一份關於與剝離相關的主要行動或將採取的主要行動的分離和分銷協議。分離和分銷協議規定了旅遊+休閒公司和温德姆酒店之間的資產和負債分配，並在分配之後確定了雙方之間的某些權利和義務。
 
轉移資產和承擔負債。分離和分配協議規定了與分拆相關的必要的資產轉移和負債假設，以便Travel+休閒公司和Wyndham Hotels分配經營各自業務所需的資產，並根據分離計劃保留或承擔分配給它們的負債。分居和分銷協議還規定了旅遊+休閒公司和温德姆酒店之間的某些債務和其他義務的和解或解除。具體而言，《分居和分配協議》規定，在符合某些條款和條件的情況下：
•由Wyndham Hotels保留或轉讓給Wyndham Hotels的資產(SpinCo資產)包括但不限於：
•温德姆酒店的所有股權；
•反映在温德姆酒店業務經審計的合併資產負債表上的任何和所有資產；
•主要與温德姆酒店業務有關的任何及所有合約；及
•“Wyndham”商標和“The Registry Collection”商標的所有權利，以及與之相關的某些知識產權。

•Wyndham Hotels保留或轉移給Wyndham Hotels的負債(“SpinCo負債”)包括但不限於：
•主要與(I)温德姆酒店業務的經營或經營或(Ii)SpinCo資產有關、產生或產生的任何及所有負債(不論是應計負債、或有負債或其他負債，但某些例外情況除外)；
•與提交給美國證券交易委員會的任何表格、登記聲明、附表或類似披露文件有關、產生或產生的任何及所有責任(無論是應計的、或有的或有的)，只要該等申報是由温德姆酒店或我們就分拆而作出的，只要該等申報是由温德姆酒店作出的，或由我們就分拆協議下的分拆而作出的，則每一方均須就任何該等申報中所載的任何錯報或遺漏陳述重要事實而承擔賠償義務(以該失實陳述或遺漏為依據)
•與Wyndham Hotels的任何債務或完全由Wyndham Hotels的任何資產擔保的任何債務有關、產生或產生的任何及所有負債；及
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•反映在温德姆酒店業務經審計的綜合資產負債表上的任何和所有負債(無論是應計負債、或有負債或其他負債)。

•温德姆酒店承擔了三分之一，旅遊+休閒公司承擔了旅遊+休閒公司和温德姆酒店在分銷前產生的某些或有負債和其他公司債務(“分擔或有負債”)的三分之二(“分擔或有負債”)，包括我們與以下各項有關、產生或導致的負債：(I)某些已終止或被剝離的業務；(Ii)旅遊+休閒公司的某些一般公司事務；以及(Iii)與分離計劃或由任何第三方進行或提出的分銷有關的任何訴訟
•Wyndham Hotels有權獲得三分之一的收益，Travel+休閒公司有權從Travel+休閒公司和Wyndham Hotels在分派前產生或應計的某些或有資產和其他公司資產(“共享或有資產”)獲得三分之二的收益(或在某些情況下，部分收益)，包括我們的資產，這些資產涉及(I)某些已終止或剝離的業務，以及(Ii)Travel+休閒公司的某些一般企業事務。
•在出售我們的歐洲度假租賃業務方面，温德姆酒店承擔了三分之一，旅遊+休閒公司承擔了某些共享或有負債和某些共享或有資產的三分之二。
•除分拆及分派協議或任何附屬協議另有規定外，與分拆有關的公司成本及開支將由發生該等費用的一方支付，該等費用由温德姆酒店及Travel+休閒公司各自維持的獨立賬户支付，並在分拆完成前按Wyndham Hotels及Travel+休閒公司同意的條款設立，若該等獨立賬户內的資金不足以支付該等成本及開支，則視為分擔或有負債(
•除SpinCo資產和SpinCo負債外，我們的所有資產和負債(無論應計、或有其他)，除某些例外情況(包括共享的或有資產和共享的或有負債)外，已由Travel+休閒公司保留或轉讓給Travel+休閒公司，但分離和分銷協議或下文所述的其他協議中規定的除外。
 
發放索償及彌償。旅遊+休閒公司和温德姆酒店集團已經同意廣泛的豁免，根據這些豁免，各自免除分居和分銷協議中規定的其他和某些相關人員因發生或未能發生或被指控發生或未能發生的事件、情況或行動，或在分銷發生時或之前存在或據稱存在的任何情況而對他們中的任何人提出的任何索賠。這些釋放受分離和分配協議和附屬協議中規定的某些例外情況的約束。分離和分銷協議規定，除分離和分銷協議另有規定外，交叉賠償的主要目的是對温德姆酒店與温德姆酒店的業務的義務和責任承擔財務責任，對Travel+休閒公司與Travel+休閒公司的業務的義務和責任承擔財務責任。具體地説，每一方都將並將導致其子公司賠償、辯護和保護另一方、其附屬公司和子公司不受損害。具體而言，每一方都將並將導致其子公司賠償、辯護和保護另一方、其附屬公司和附屬公司不受損害。具體而言，每一方都將並將導致其子公司賠償、辯護和保護另一方、其附屬公司和子公司，並使其無害。具體而言，每一方都將並將導致其子公司賠償、捍衞和保護另一方、其附屬公司和子公司以及
•每一方根據“分離和分配協議”承擔或保留的責任；
•任何錯誤陳述或遺漏陳述任何一方的公開文件中包含的重要事實，僅限於該錯誤陳述或遺漏是基於由補償方提供的信息(或通過引用併入該補償方的文件)，然後僅限於該陳述或遺漏是在剝離之後作出或發生的；以及
•任何一方違反分居和分配協議或任何附屬協議，除非該附屬協議明確規定在其中單獨賠償，在這種情況下，將根據該協議提出任何此類賠償要求。
 
每一方的賠償義務的數額可以從被賠償方收到的任何保險收入中扣除。除與出售我們的歐洲度假租賃業務相關的税收資產和負債外，有關税收的賠償僅受税務事項協議管轄。
 
員工事務協議
我們是與温德姆酒店簽訂的員工事務協議的一方，該協議規定了温德姆酒店和Travel+休閒公司在剝離後各自的權利、責任和義務。員工事宜協議涉及温德姆酒店和Travel+休閒公司之間的員工分配以及其他僱傭、補償
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以及與福利相關的事務。自2021年1月1日起，温德姆酒店的員工不再參與Travel+休閒公司的計劃或計劃，温德姆酒店已按照《員工事宜協議》中的規定為其員工制定了計劃或計劃。

税務協定
我們與Wyndham Hotels簽訂了一項税務協議，規定了Wyndham Hotels和Travel+休閒公司在剝離有關美國聯邦、州、地方和外國所得税、其他税務事項和相關納税申報的税負和福利、税務屬性、税務競爭和其他税收分享方面各自的權利、責任和義務。作為旅行+休閒公司的前子公司，温德姆酒店與我們對美國國税局(“IRS”)負有連帶責任，支付旅行+休閒公司合併集團的美國聯邦所得税，涉及温德姆酒店集團所屬的納税期間。一般來説，税務協議規定，温德姆酒店將承擔三分之一的税收責任，旅遊+休閒公司將承擔三分之二的税收責任，温德姆酒店已同意就我們不負責的任何金額(包括下一次判刑)向我們進行賠償。在下一次判刑的情況下，温德姆酒店將承擔三分之一的税收責任，而温德姆酒店已同意就我們不負責的任何金額向我們進行賠償，包括受下一次判刑的限制。税務協議還規定了在分拆不免税的情況下分配納税義務的特殊規則。一般來説，如果一方的行為導致分拆不是免税的，該方將負責支付由此產生的任何税收義務(並將就此向另一方進行賠償)。税務協議規定了某些契約，這些契約可能會限制我們進行戰略性或其他交易的能力，否則這些交易可能會使我們的業務價值最大化。儘管税務協議在雙方之間有效，但對美國國税局沒有約束力。

許可、開發和競業禁止協議
在剝離過程中，我們與温德姆酒店簽訂了許可、開發和競業禁止協議，其中包括授予Travel+休閒公司在我們的業務中使用“Wyndham”商標、“The Registry Collection”商標和某些其他商標和知識產權的權利。這項權利通常僅限於與我們的度假所有權和度假交換業務相關的使用，但某些有限的例外情況除外。這份協議的期限為100年，我們可以選擇再延長30年。根據本協議，我們將向温德姆酒店支付一定的版税和其他費用。

此外，“許可、開發和競業禁止協議”規定了我們與温德姆酒店之間關於新項目開發和競業禁止義務的安排。這些競業禁止義務限制我們和Wyndham Hotels在許可、開發和競業禁止協議期限的前25年內與對方的業務競爭(受慣例剝離的限制)，如果我們在最初25年期限的最後一個完整歷年實現了特定的銷售目標，我們可能會將這些競業禁止義務的期限再延長5年。如果任何一方收購的業務與另一方的業務構成競爭，温德姆酒店或Travel+休閒公司必須向另一方提供在許可、開發和競業禁止協議中規定的條款和條件下收購此類競爭業務的權利。此外，如果任何一方參與的項目包含與另一方業務構成競爭的組件，則温德姆酒店或Travel+休閒公司必須根據許可、開發和競業禁止協議中規定的條款和條件，盡商業上合理的努力將另一方包括在該項目中。2021年1月，Travel+休閒公司和温德姆酒店公司簽訂了一項書面協議，根據該協議，温德姆酒店公司除其他事項外，放棄了執行許可證、開發和競業禁止協議中某些競業禁止公約的權利。

第1A項。    危險因素
您應該仔細考慮以下每個風險因素以及本報告中列出的所有其他信息。根據我們目前所知的信息，我們認為以下信息確定了影響我們公司的重大風險因素。然而，我們面臨的風險和不確定性並不侷限於下面描述的風險因素中列出的風險和不確定性。我們目前不知道或我們目前認為不是實質性風險的其他風險和不確定性也可能對我們的業務產生不利影響。此外，過去的財務業績可能不是未來業績的可靠指標，歷史趨勢不應用於預測未來時期的結果或趨勢。

與我們的業務和行業相關的風險
我們可能無法實現我們收購旅遊+休閒品牌的目標，也可能無法實現旅遊+休閒公司未來的前景和計劃。
2021年1月5日，我們從Meredith Corporation收購了Travel+休閒品牌和所有相關資產。2021年2月17日，温德姆目的地公司更名為Travel+休閒公司，並開始以紐約證券交易所代碼：TNL進行交易。見注5-收購有關此次收購的信息，請參閲合併財務報表。

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交易的預期結果以及我們公司的未來前景和計劃，包括我們通過擴大我們的基石分時度假和交換業務的實力，以及通過我們的業務擴展創造休閒旅遊產品和服務的深度來加速我們的全球業務增長的戰略，都受到許多風險和不確定性的影響，其中許多風險和不確定性是我們無法控制的。

與我們的業務相關的促銷活動可能不會在預期的時間內產生收入增加，或者根本不會產生收入增加，而且即使收入增加，也可能不足以抵消我們在建立品牌方面產生的費用。如果我們未能成功推廣和維護我們的業務和品牌，或者在推廣和維護我們的品牌的嘗試失敗時產生鉅額費用，我們可能無法吸引或留住客户，從而無法在收購和品牌重塑方面實現足夠的回報，這將對我們的業務、運營結果和財務狀況產生不利影響。

此外，與Travel+休閒品牌相關的價值的一部分來自這個長期致力於高質量的獨立旅行新聞，由旅行+休閒雜誌和相關媒體資產，這些資產繼續由Meredith運營，不受我們的控制。如果這些媒體資產的質量或覆蓋範圍在未來惡化，可能會對Travel+休閒品牌的認知產生負面影響，並對我們的業務產生負面影響。

分時度假行業競爭激烈，我們面臨着與競爭相關的風險，這些風險可能會對我們的業績產生不利影響。
如果我們不能在競爭激烈的分時度假行業中有效地競爭，我們將受到不利的影響。我們分時度假和交易所業務的持續成功和未來增長，取決於我們在擁有眾多競爭對手的市場上有效競爭的能力，其中一些競爭對手的財務、營銷和其他資源可能比我們擁有的要大得多。我們主要與短期度假選擇競爭，如住宿、郵輪、房屋和公寓共享服務，以及其他分時度假開發商。我們以品牌知名度和美譽度、終身價值、地理位置、便利性、高質量住宿、服務水平、便利設施和靈活性為基礎進行競爭。為了競爭，我們鼓勵潛在的新業主和現有業主與我們一起參觀，以更好地瞭解我們的產品和服務。可能會建造新的度假村，這些供應的增加可能會產生新的競爭對手，在某些情況下，需求不會相應增加。競爭可能會降低費用結構，可能會導致我們降低費用或價格，這可能會對我們的利潤產生不利影響。新的競爭或現有的競爭使用了與我們的商業模式不同的商業模式，這可能需要我們改變我們的模式，以便保持競爭力。

我們的RCI交換業務依賴度假所有權開發商為新會員和現有會員和參與者續簽會員資格，並從事交換和非交換交易。在新冠肺炎大流行期間，我們的新車主註冊量大幅下降，原因是全行業對新車主的VoI銷售下降。儘管新業主的銷售水平已經從2020年的低點回升，但尚未恢復到大流行前的水平，也不能保證它們會在時間框架內或在我們預期的水平上恢復。開發商和會員還提供度假村住宿，供交易所使用。如果我們無法與我們的RCI網絡中的度假村開發商談判新的從屬關係協議，或與現有會員或開發商續簽，新會員和/或現有會員的數量、通過我們的交換網絡提供的度假村住宿供應以及相關收入將會減少。未能確保與擁有企業會員關係的開發商續簽從屬協議，開發商為其所有活躍所有者續簽RCI會員費，這會產生更大的不利影響。我們幾個最大的聯盟協議中不太有利的條款的損失或重新談判可能會對我們的財務狀況和運營結果產生重大影響。我們維持與度假村開發商的附屬協議的能力也受到度假所有權行業整合的影響。例如，在萬豪度假全球公司收購韋爾克酒店集團公司(“韋爾克”)的情況下，RCI與韋爾克的合同被終止。整合還可以帶來更大的競爭對手，擁有更多的資源，與我們的度假所有權業務爭奪客户、項目和人才。

我們的新業務擴展在競爭激烈的全球環境中運營，可能需要比預期更長的時間才能達到我們預期的收入、客户接受度和盈利水平。
隨着我們繼續將業務擴展到更廣泛的休閒旅遊行業，如果我們不能有效地競爭，我們將受到不利的影響。現有的許多有競爭力的旅遊服務，其中一些擁有比我們更多的財務、營銷和其他資源，雖然市場目前是分散的，但現有的旅遊服務公司以及新進入者可能會對我們實現預期的收入、交易和盈利水平的能力產生不利影響。

我們旅遊+休閒集團的訂閲業務在很大程度上取決於我們直接面向消費者的營銷努力的成功，以及消費者是否願意向旅遊+休閒俱樂部訂閲，以獲得首選的旅遊價格。
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獨家體驗和定製禮賓服務。我們的全景旅遊解決方案業務在很大程度上依賴於通過合作伙伴品牌向封閉用户羣體進行營銷努力的成功，以及這些羣體成員隨後使用該平臺進行旅行預訂和升級以獲得優質服務的傾向。這兩項業務還依賴於我們與旅遊供應商(包括酒店、航空公司、汽車租賃公司和批發供應商)建立新的和現有的關係的能力，以及他們通過我們的平臺分銷產品和服務的意願。不能保證這些努力將在時間框架內或在我們預期的水平上取得成功。

我們還需要定期更新我們的技術基礎設施，以適應不斷變化的條件、需求和進步，而這些變化可能不會在任何時候都以實現預期結果所需的時間或方式發生。

雖然我們在建立和實施這些業務擴展中的許多活動都在使用我們現有的專業知識、資源和技術，但這些訂閲業務擴展預計將要求我們利用和增加資源，包括管理和其他人員，超出我們歷史上提供的業務所需的資源，因此使我們面臨比我們的核心分時度假和交換業務以往所考慮的更大的風險和不確定性。

未能維護內部或客户數據的完整性，或保護我們的系統免受網絡攻擊，可能會擾亂我們的業務，損害我們的聲譽，並使我們面臨成本、罰款或訴訟。
在與我們的業務相關的過程中，我們和我們的服務提供商收集並保留大量與我們的客人、股東和員工有關的特定類型的個人和專有信息。此類信息包括但不限於大量客户信用卡和支付卡信息、客户旅行證件、其他身份證件、帳號和其他個人身份信息。我們受到在全球範圍內活動的網絡犯罪分子的攻擊，這些犯罪分子試圖獲取此類信息，而客户、股東和員工數據的完整性和保護對我們至關重要。

雖然我們對個人和專有信息(包括客人、股東和員工的個人信息)保持我們認為合理的安全控制，但我們的系統中任何導致個人、機密或其他專有信息或其他數據被盜、丟失、欺詐性使用或其他未經授權的泄露或其他數據的破壞或崩潰都可能發生並持續很長一段時間而不被發現，這可能對我們的品牌、聲譽、業務、財務狀況和運營結果產生實質性的不利影響，並使我們面臨重大的監管行動和罰款、訴訟、損失、第三方損失。這樣的泄露或故障還可能大幅增加我們保護此類信息和防範此類風險的成本。我們和我們的第三方服務提供商的攻擊漏洞與已知和未知威脅有關。因此，我們部署的安全措施並不完美或無法穿透，我們可能無法預見或阻止對我們的系統或我們的第三方服務提供商的所有未經授權的訪問嘗試。

數據泄露、病毒、勒索軟件和其他嚴重的網絡事件在全球範圍內都有所增加，攻擊的方法、技術和複雜性也在增加。我們過去一直是，而且很可能會繼續遭受這樣的網絡攻擊。此外，與我們互動和共享信息的第三方也存在同樣的網絡安全問題，對擁有或使用我們的客户、人員和其他信息的第三方的網絡攻擊可能會以與對我們進行直接網絡攻擊相同的方式對我們產生不利影響。

雖然我們沒有因網絡攻擊對我們的運營或財務業績造成任何實質性的不利影響，但不能保證網絡攻擊不會普遍未被發現或沒有普遍認識到規模，或者未來不會發生，其中任何一種攻擊都可能對我們的品牌、聲譽、成本和盈利產生實質性的不利影響。

此外，在美國和國際司法管轄區，圍繞信息安全和隱私的法律和監管環境也在不斷髮展。例如，在美國，加利福尼亞州頒佈了2018年加州消費者隱私法案(CCPA)，該法案於2020年1月1日生效。CCPA向加州消費者提供了與其個人信息相關的某些新的訪問、刪除和選擇退出的權利，對違規行為施加民事處罰，並在某些情況下為數據泄露提供了私人訴權。2020年11月，隨着加州隱私權法案(CPRA)投票倡議的通過，CCPA進行了修訂，增加了進一步的消費者權利和合規義務。遵守CCPA增加了我們的合規成本，遵守將於2023年生效的CCPA和CPRA的額外條款可能會進一步增加這些成本。其他州也提出或通過了類似的立法(例如，弗吉尼亞州消費者數據保護法，該法案也將於2023年生效)。CCPA和其他州法律法規的一些方面以及它們的執行情況仍然不清楚，我們可能需要修改我們的做法，以努力遵守它們。而且，國外的數據保護、隱私保護、消費者保護、內容監管等法律法規往往比美國更具限制性或負擔更重。例如，歐盟(“EU”)
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一般數據保護條例(“GDPR”)對向歐盟客户銷售產品或服務或以其他方式控制或處理歐盟居民個人數據的企業施加了重大義務。遵守GDPR導致我們更新某些業務實踐和系統，併產生與繼續遵守GDPR和其他國際法律法規相關的成本。此外，如果我們故意或無意或通過中間商的行為違反或不遵守CCPA、GDPR或任何其他適用法律或法規、與數據安全和隱私有關的合同要求或我們自己的隱私和安全政策，可能會對我們的品牌、營銷、聲譽、業務、財務狀況和經營結果產生重大不利影響，並使我們面臨鉅額罰款、訴訟、損失、第三方損害和其他責任。

我們的信息技術基礎設施，包括但不限於我們和我們的第三方服務提供商的信息系統和傳統的專有在線預訂和管理系統，一直並可能繼續容易受到系統故障的影響，例如服務器故障或軟件或硬件故障、計算機黑客攻擊、網絡釣魚攻擊、用户錯誤、網絡恐怖主義、數據丟失、計算機病毒、勒索軟件和惡意軟件安裝，以及其他故意或無意的幹擾、疏忽、欺詐、濫用和其他未經授權的訪問或幹擾這些系統和我們的個人和專有軟件的嘗試。此外，隨着我們繼續從傳統系統過渡到基於雲的新技術，我們可能會繼續面臨可能對客户產生負面影響的啟動問題。我們的信息技術基礎設施和系統的範圍和複雜性的增加可能會增加未來重大安全漏洞或故障的風險，其中任何一項都可能對我們的業務、品牌、聲譽和運營結果產生實質性的不利影響。

收購、處置和其他戰略交易可能不會成功，並可能導致運營困難。
我們經常考慮廣泛的收購和其他潛在的戰略交易，包括收購業務和房地產、合資企業、業務合併、戰略投資和處置。這些交易中的任何一筆都可能對我們的業務產生重大影響。我們經常與第三方爭奪這些機會，這可能會導致我們失去潛在的機會，或者在沒有這種競爭的情況下支付比我們原本可能支付的更高的費用。我們不能向您保證，我們將能夠以有利的條件識別和完善戰略交易和機會，或者任何此類戰略交易或機會，如果完成，將會成功。吸收任何戰略性交易也可能造成不可預見的經營困難和成本。

2018年5月9日，我們完成了歐洲度假租賃業務的出售，2019年10月22日，我們完成了北美度假租賃業務的出售。處置業務，例如我們的歐洲和北美度假租賃交易，會帶來風險和挑戰，可能會對我們的業務產生負面影響，包括成本或與買家的糾紛。處置還可能涉及持續的財務參與，因為我們可能被要求保留對信用支持義務、與剝離的業務相關的或有負債(如訴訟、税務責任或其他事項)的責任，或同意賠償買家。在這類安排下，剝離的業務或我們無法控制的其他條件的表現可能會影響我們的財務狀況或經營結果。見附註29-與前母公司及前附屬公司的交易請參閲綜合財務報表，以説明我們與歐洲度假租賃業務和北美度假租賃業務相關的義務，以及附註7-待售業務有關北美度假租賃交易的更多細節，請參閲合併財務報表。

2019年8月7日，我們完成了對提供自有品牌旅行預訂技術解決方案的聯盟預訂網絡公司的收購；2021年1月5日，我們完成了對Meredith旗下Travel+休閒品牌的收購。收購業務，如ARN交易，可能導致股權證券的潛在稀釋發行和/或承擔或有負債。見注5-收購請參閲合併財務報表，瞭解與這些收購相關的已支付對價的説明。

收購的結構也可能使我們承擔未知或未披露的債務或義務，或者我們可能在收購後產生意想不到的成本或開支，包括關閉後的資產減值費用、與消除重複設施相關的費用、人員減少、意外罰款或執法行動，以及其他負債。此外，我們可能無法有效地整合收購，管理層的注意力和其他資源可能會從我們業務的其他潛在更有利可圖的領域轉移，在某些情況下，這些收購可能最終與我們的增長和運營戰略不像最初預期的那樣兼容。我們收購的成功還受到其他風險的影響，其中包括：
•未能實現預期的技術和產品協同效應、規模經濟和降低成本；
•與收購有關的不可預見的費用、延誤或條件，包括因法規造成的費用、延誤或條件；
•對與客户、合作伙伴、員工或供應商之間現有業務關係的不利影響；
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•與進入我們之前經驗有限或沒有經驗的市場相關的風險，包括對需求的能見度較低；
•對收購的業務或整合過程的不準確假設；
•財務和經營結果可能與我們的假設和預測大不相同；
•整合業務、流程和系統可能出現的不可預見的困難；
•實施必要的合規程序和相關係統，包括信息技術系統、會計系統和財務報告內部控制所需的投資高於預期；
•未能留住、激勵和整合被收購企業的任何關鍵管理層和其他員工；
•在被收購企業開展業務的司法管轄區內，由於税收、貿易、環境或其他法規的不可預見的變化而產生的高於預期的成本或其他影響；以及
•留住客户和整合客户基礎的問題。

這些因素中有許多是我們無法控制的，其中任何一個都可能導致成本增加、預期收入減少，並分散管理層的時間和注意力。此外，我們可能沒有意識到，當我們第一次進行這些交易時，我們預期的收益程度或時間。如果不能成功執行這些交易並整合被收購的業務，可能會對我們的業務、財務狀況、運營結果和現金流產生實質性的不利影響。

我們的收入高度依賴於旅遊業的健康狀況，旅遊業的衰退或中斷，如經濟狀況、恐怖主義或槍支暴力行為、政治衝突、惡劣天氣事件和其他自然災害、戰爭和流行病可能會對我們造成不利影響。
旅遊業的衰退或中斷過去曾對我們造成不利影響，未來的任何下降或中斷也可能對我們造成不利影響。影響旅遊業的風險可以是地方性事件，也可以是全球性的，包括：經濟放緩和衰退；生活成本上升和可自由支配收入減少等經濟因素對消費者使用和消費旅遊服務和產品的決定產生不利影響；恐怖事件和威脅以及相關的旅行安全措施加強；槍支暴力或其威脅行為；政治和地區衝突；地震、颶風、火災、洪水和火山噴發等自然災害；戰爭；對流行病、傳染病或衞生流行病的關注和加強政府監管。價格上漲、財務不穩定和航空公司的運力限制；航空公司的工作行動和罷工；以及汽油和其他燃料價格的上漲。

還有公開討論認為，氣候變化與極端天氣條件和其他自然災害有關，如風暴和洪水的頻率和嚴重程度增加，海平面上升導致的海岸侵蝕和洪水，氣温升高，森林火災增加，以及其他可能對前往某些地點的可達性或可取性產生不利影響的因素。此外，增加與氣候變化相關的法規可能會對休閒旅遊業產生普遍的不利影響。

上述任何中斷都可能對我們的附屬度假村、我們的RCI附屬公司以及度假所有權度假村和分時度假物業業主協會的其他開發商以及我們的新業務擴展產生不利影響，從而影響我們的運營和我們普通股的交易價格。此外，旅遊+休閒公司在世界各地開發和管理度假村物業，其中一部分位於惡劣天氣事件和其他與氣候變化相關的自然災害的不利影響更大的地區，因為它們位於野火常見的沿海地區或州，這可能導致這些度假村受到這些事件的不利影響比休閒旅遊業普遍面臨的更大。

有關新冠肺炎大流行的相關風險，請參閲“與新冠肺炎大流行相關的風險。”

我們面臨許多旅遊業常見的商業、財務、運營和其他風險，包括分時度假，任何風險都可能降低我們的收入和分銷能力，限制增長機會。
我們的業務受到許多旅遊業常見的商業、財務、運營和其他風險的影響，包括以下任何方面的不利變化：
•消費者出行和度假模式以及消費者偏好；
•增加或未預料到的運營成本，包括通貨膨脹造成的成本增加；
•能源成本，勞動力短缺，包括新冠肺炎大流行期間發生的短缺，以及勞動力成本，如最低工資上調和成立工會、工人補償和與醫療保健相關的成本和保險，這些成本可能無法被我們業務中的價格或費用上漲或其他方面完全抵消；
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•產品和供應鏈中斷，例如在新冠肺炎大流行期間發生的中斷；
•我們業務中的度假村或附屬於我們業務的度假村所在的地理區域的可取性；
•度假所有權產品和服務、交換服務和產品、旅遊訂閲服務和產品的供求情況；
•本公司業務的季節性，可能導致本公司經營業績的波動；
•我們業務和客户的地理集中度；
•適用於我們、我們的客户、我們的RCI附屬公司以及度假村和分時度假物業業主協會的其他開發商的可接受融資和資金成本；
•我們銷售VOI的交易所業務或度假村中的附屬度假村和物業提供的服務質量，或温德姆獎勵忠誠度計劃參與者提供的服務質量，這可能會對我們的形象、聲譽和品牌價值產生不利影響；
•一個或多個分時度假行業或一個或多個地理區域的過度建設或產能過剩；
•我們參觀酒店和產生新業主的能力在新冠肺炎疫情持續期間都大幅下降；
•我們有能力準確規劃或估計未來的分時度假庫存需求，這一需求受到新冠肺炎對度假所有權旅遊和VOI銷售的影響，並平衡我們新的和現有的分時度假物業的供應與消費者對這些物業的需求；
•我們在尋求增加度假所有權合同應收賬款組合方面可能採取的任何行動是否成功，這一組合受到新冠肺炎對度假所有權旅遊和VOI銷售的影響；
•我們可能採取的任何提高交易所會員級別的行動的成功與否，這些行動都受到新冠肺炎對VOI銷售的不利影響；
•我們有能力與VOI所有者、現有的和潛在的度假交換會員、度假村和通過我們的交換業務和分時度假物業業主協會交換的單位發展和保持積極的關係和合同安排；
•有組織的勞動活動和相關訴訟；
•客户破產或資不抵債或其他影響客户財務健康的不利經濟因素，已經並可能繼續削弱我們收取未付費用或其他到期金額或以其他方式行使我們的合同權利的能力；
•我們在跟上技術發展(包括社交媒體平臺)方面的成效，以及未能升級我們的技術基礎設施以滿足不斷變化的客户接口需求，這可能會削弱我們的競爭地位；
•我們有能力擴大我們企業的會員基礎；
•我們有能力為客户提供可接受的產品和服務價格；
•我們有能力識別和獲取特定行業的人才(包括數字、銷售、營銷和運營領導技能)來執行我們的增長戰略；
•中斷與第三方的關係，包括與電子商務渠道的營銷聯盟和從屬關係，包括不續簽或終止協議；
•業主或其他開發商向我們預留了開發預付款，或從我們那裏獲得了貸款或其他財務安排的獎勵，他們已經並可能繼續經歷財務困難；
•開發商的整合可能會對我們的交易所業務產生不利影響；
•由於包括在系統中的庫存減少或正在進行的物業翻新或會員存款減少等原因，可用兑換住宿的供應減少可能會對我們的兑換業務產生不利影響；
•減少、推遲或取消已規劃的或未來的開發或翻新項目，例如在新冠肺炎疫情持續期間發生的項目；
•我們管理的業主協會的生存能力以及度假物業的維護和翻新，這取決於物業協會徵收足夠的維護費以及成員支付此類維護費的能力，特別是在經濟低迷時期，例如新冠肺炎疫情造成的經濟低迷時期；
•現有或未來通貨膨脹的影響；
•維護費增加，這可能導致我們的產品吸引力降低或競爭力下降；
•我們將與VOI銷售相關的應收賬款證券化的能力；
•向為此類度假所有權購買價格提供資金的VOI購買者提供貸款的違約或拖欠，在經濟低迷時期(如新冠肺炎大流行期間)通常會增加；
•非法或欺騙性的第三方VOI轉售計劃，可能損害我們的聲譽和品牌價值；
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•可用於開發度假所有權物業的理想地點的可用性和競爭，與獲得開發度假所有權物業所需批准相關的困難，州和當地法律對我們開發的度假所有權物業的任何建築缺陷的責任，以及與房地產項目開發成本和完工相關的風險；
•私下轉售VOI和在二級市場上出售VOI，這可能會對我們的度假村所有權和交換業務產生不利影響；
•與VOIS業主、業主協會和度假交換合作伙伴發生糾紛，可能導致訴訟和管理合同的喪失；
•有關休閒旅遊行業的國際、國內以及聯邦、州或地方層面的法律、法規和立法，這可能會使我們的業務經營更加繁重、成本更高或利潤更低；
•我們未能或沒有能力充分保護和維護我們的商標和其他知識產權；以及
•市場對分時度假行業的看法，以及在線社交媒體帖子和相關媒體報道的負面宣傳，這可能會損害我們的品牌。

這些因素中的任何一個都可能增加我們的成本，減少我們的收入，或者以其他方式對我們的增長機會產生不利影響。

第三方互聯網預訂系統和點對點在線網絡可能會對我們產生不利影響。
消費者越來越多地使用第三方互聯網旅遊中介和P2P在線網絡來搜索和預訂住宿。隨着互聯網預訂比例的增加，旅行中介機構可能會從我們那裏獲得更高的佣金和更低的房價，從而損害我們的業務。此外，這些旅行中介可能會將預訂從我們的直接在線渠道轉移出去，或者通過他們的費用增加我們附屬度假村的互聯網預訂的整體成本。隨着這些第三方預訂渠道和P2P在線網絡的使用增加，消費者可能會依賴這些渠道，從而對我們的度假所有權和度假交換品牌、旅遊訂閲業務、預訂系統、預訂和費率產生不利影響。

我們面臨與度假所有權應收賬款組合相關的風險。
我們面臨這樣的風險：為部分購買價格提供融資的VOIS購買者因不利的宏觀或個人經濟狀況、鼓勵違約的第三方組織或其他原因而違約或延遲支付貸款，這將導致貸款損失準備金增加，並對貸款組合業績產生不利影響。如果此類違約或拖欠發生在貸款攤銷期間的早期階段，我們可能無法收回與此類VOI相關的營銷、銷售、行政和其他成本。轉售收回的失物會產生額外的成本，我們在轉售中收回的價值並不是在所有情況下都足以彌補違約貸款的未償債務。

2020年，為了應對新冠肺炎疫情，我們啟動了一個計劃，允許我們的業主推遲向我們支付應收賬款，以便在前所未有的經濟不安全時期為這些業主提供財政援助。雖然大多數參與延期付款計劃的業主恢復了對我們的正常付款，但新冠肺炎疫情持續期間和之後，業主和客户因新冠肺炎疫情持續而產生的財務困難可能會導致更多的拖欠和拖欠款項。

同樣在2020年，為了應對新冠肺炎，我們大幅增加了度假所有權應收賬款組合的貸款損失準備金。未來，我們可能不得不再次將貸款損失撥備提高到歷史平均水平以上，無論是由於新冠肺炎還是其他意想不到的原因。

我們的國際業務面臨着通常不適用於我們國內業務的額外風險。
我們的國際業務面臨許多風險，包括暴露在當地經濟條件下；外國與美國外交關係的潛在不利變化；當地民眾的敵意；政治不穩定；戰爭、敵對行動或恐怖主義的威脅或行為；惡劣天氣、自然災害、疾病爆發或其他事件造成的幹擾的影響，這些事件使前往特定地區的旅行變得不那麼有吸引力或更困難；國際市場存在並接受不同程度的商業腐敗，以及各種反腐敗和其他法律的影響；對撤出外國投資和收益的限制和税收；這些問題包括：政府針對非美國公民擁有的企業或財產的政策；投資限制或要求；在外國合法執行我們合同權利的能力減弱；地方、州或國家政府強制將資產國有化；外匯限制；外匯匯率波動；當地法律和美國法律(包括影響我們保護我們知識產權權利的法律)之間的衝突；對匯款和子公司支付的其他款項徵收預扣税和其他税；以及包括增值税在內的外國税收結構的變化和適用。任何這些風險或因金融不穩定或外國經濟表現、其他貨幣不穩定而產生的任何不利後果
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以及外匯和利率的相關波動，可能會影響我們的運營業績、財務狀況或現金流。

美國聯邦、州和地方或外國税法的變化、對現有税法的解釋或税務機關的不利決定可能會增加我們的税收負擔，或者以其他方式對我們的財務狀況或經營業績產生不利影響。
我們在美國和其他國家和司法管轄區的聯邦、州和地方各級都要納税。我們未來的有效税率和未來現金流可能會受到不同税率司法管轄區收益構成的變化、法定税率的變化和其他立法變化的影響，包括美國總統行政當局的變化、我們遞延税收資產和負債估值的變化、關於我們在哪些司法管轄區納税的決定的變化，以及我們從外國司法管轄區匯回收益的能力。美國聯邦、州、地方和外國政府不時對税收規則及其應用進行實質性修改，美國和某些其他國家正在考慮這樣做，這可能導致比現有税法下發生的公司税高得多的公司税，否則可能對我們的財務狀況或運營結果產生不利影響。

我們在美國聯邦和各個州、地方和外國司法管轄區接受持續和定期的税務審計和爭議。任何税務審計的不利結果都可能導致更高的税務成本、罰款和利息，從而對我們的財務狀況或經營業績產生不利影響。

我們的負債、套期保值交易、某些資產的證券化、保證金要求、資本成本和可獲得性，以及我們提供的信貸，都會受到某些風險的影響。
我們是信貸安排、信用額度、優先票據、定期貸款和證券化融資項下資金的借款人。我們使用金融工具來減少或對衝我們的金融風險，使其不時受到貨幣和利率波動的影響。我們被要求在與我們的開發和銷售活動相關的情況下提供擔保保證金。在我們的債務義務、對衝交易、某些資產的證券化、擔保保證金要求、資本成本和可獲得性以及我們提供的信貸方面，我們面臨許多風險，包括：
•我們的運營現金流或可用信用額度可能不足以滿足所需的本金和利息支付，這可能導致標的債務和其他包含交叉違約條款的債務工具違約和加速；
•我們可能無法遵守我們的循環信貸安排或其他債務協議下的財務契約的條款，包括違反財務比率測試，這可能導致基礎左輪手槍債務和包含交叉違約條款的其他債務工具的違約和加速；
•我們的槓桿可能會對我們以優惠條件獲得額外融資的能力產生不利影響，或者根本不影響；
•我們的槓桿率可能需要我們的現金流中的很大一部分用於支付本金和利息，從而減少了現金流用於支付營運資本、資本支出、股息、股票回購或其他運營需求的可獲得性；
•評級機構對我們債務的負面評級和/或降級可能會增加我們的借貸成本，阻止我們以有利的條件或根本不能獲得額外的融資，例如在2020年第二季度，穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service，Inc.)將我們的擔保債務評級從Ba2下調至Ba3，展望為“負面”；
•外匯和利率套期保值交易對手方的失敗或不履行可能導致損失；
•由於度假所有權貸款應收賬款的表現、度假所有權貸款支持票據和資產支持票據市場的不利條件，以及我們證券化度假所有權貸款應收賬款和我們發放的其他信貸的實際壞賬金額大於預期等因素，我們無法按照我們可以接受的條款將我們的度假所有權應收賬款證券化；
•資產組合業績違約在證券化交易中被觸發，如果違反，可能會導致此類交易的現金流中斷或損失；
•擔保債券提供商的承諾減少，這可能會損害我們的度假所有權業務，因為我們需要託管現金，以滿足某些州的監管要求；
•過高或增加的成本，或資金的不足，可能會限制我們開發或收購度假所有權度假村，並限制購買VOIS的資金；
•利率上升，這將增加我們現有可變利率債務的成本和我們隨後固定利率債務的成本，這也可能阻止我們將增加的全額轉嫁給我們向其提供融資的VOI的購買者；以及
•向VOI購買者提供消費融資的利率上升可能會減少我們的VOI銷售；
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•金融市場的混亂，包括圍繞英國退出歐盟的潛在金融不確定性(通常稱為“英國退歐”)，以及支持我們的信貸安排、總體經濟狀況和我們無法控制的市場流動性因素的金融機構倒閉，這可能會限制我們獲得短期和長期融資、信貸和資本的機會。

倫敦銀行同業拆息利率釐定方法的改變，以及在2021年後逐步取消倫敦銀行同業拆息，可能會影響我們的財務業績。
監管倫敦銀行間拆放款利率(LIBOR)的英國金融市場行為監管局(FCA)行政總裁此前宣佈，FCA打算在2021年後停止強制銀行提交計算LIBOR的利率。為此，美國聯邦儲備委員會和紐約聯邦儲備銀行成立了另類參考利率委員會(Alternative Reference Rate Committee)，該委員會確定有擔保隔夜融資利率(SOFR)是其首選的衍生品和其他金融合約中美元-倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)的替代方案。無法預測這些變化的影響，包括倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)置換利率市場的充足流動性將以多快的速度發展。在2021年期間，LIBOR利率管理人宣佈打算將大多數美元LIBOR期限的LIBOR利率公佈延長至2023年6月30日。

在從使用倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)過渡到SOFR或其他替代方案的過程中，我們根據債務協議支付的利息水平可能會發生變化。此外，雖然我們的某些基於LIBOR的債務規定了在未報告LIBOR的情況下計算相關應付利率的替代方法(包括過渡到替代基準利率)，但未來變化的程度和方式的不確定性可能會導致利率和/或付款高於、低於或在一段時間內與如果LIBOR以當前形式提供時我們的債務所支付的利率和/或付款無關。

我們面臨與訴訟相關的風險。
我們會受到許多索賠和法律訴訟以及未來訴訟風險的影響，這些風險因素在這些風險因素中有描述，在本報告整篇中都有描述，並可能在後續的美國證券交易委員會文件中不時更新，包括但不限於關於增達和剝離的索賠和訴訟風險。見附註20中的進一步討論-承諾和或有事項及附註29-與前母公司及前附屬公司的交易合併財務報表。我們不能肯定地預測最終結果或相關的損害賠償和費用，以及由我們或針對我們提起或主張的訴訟和其他訴訟的費用。訴訟和其他訴訟中不利的裁決或結果可能會損害我們的業務。

我們的運營受到廣泛的監管，遵守或不遵守這些規定的成本可能會對我們產生不利影響。
我們的運營受到我們所在國家的聯邦、州和地方政府的監管。此外，美國和國際、聯邦、州和地方監管機構可能會頒佈新的法律和法規，這些法律和法規可能會減少我們的收入，導致我們的費用增加，或者要求我們大幅修改我們的業務做法。如果我們不遵守適用的法律和法規，其中包括管理分時度假(包括要求的政府註冊)、消費者融資和其他貸款、信息安全、數據保護和隱私(包括一般數據保護條例(GDPR))、信用卡和支付卡安全標準、營銷、銷售、消費者保護和廣告、不公平和欺騙性貿易做法、欺詐、賄賂和腐敗、電話營銷(包括拒收電話和電話錄音法規)、許可、勞工、就業、反歧視等方面的法律和法規。如果我們在任何情況下不違反“多德-弗蘭克法案”、“外國資產控制辦公室”、“美國殘疾人法”、“謝爾曼法案”、“外國腐敗行為法”以及國際司法管轄區(包括英國“反賄賂法”)下的相應法規，那麼我們可能會面臨監管調查或行動、罰款、民事和/或刑事處罰、禁令以及潛在的刑事起訴，並可能面臨監管調查或行動、知識產權、證券交易所上市、會計、税收及監管條例的約束，包括英國的“反賄賂法”。過去，當我們接受監管機構調查時，所涉及的罰款金額對我們的業務、財政狀況或經營業績並不重要。然而，我們無法預測監管機構未來可能尋求施加的任何罰款、處罰或其他制裁是否會對我們的業務產生實質性的不利影響。, 財務狀況或經營結果。

我們投保的保險可能並不總是為我們的負債、損失或重置費用支付，或者不足以支付或補償我們的責任、損失或重置成本。
我們為一般責任、財產、業務中斷、網絡安全、董事和高級管理人員(“D&O”)以及與我們的業務運營相關的其他可保風險投保。我們還為某些風險投保，最高可達一定的金額限額。我們的保險條款和條件或承保金額可能在任何時候都不足以支付或補償我們的負債、損失或重置成本，也可能存在我們沒有投保的風險。
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由於此類保險的成本或可獲得性，完全或根本不涉及潛在的損失或責任。因此，我們可能會在我們的業務運營中招致鉅額負債或虧損，而這些負債或虧損沒有得到我們所維持的保險的充分保障，或者根本就沒有得到充分的保障，這可能會對我們的業務、財務狀況和運營業績產生實質性的不利影響。由於颶風、火災、網絡安全漏洞和其他事件導致保險業遭受重大傷亡損失，財產、網絡安全和D&O保險成本增加，未來可能會更高，可用性可能會更低，特別是在某些地區。此外，氣候變化的影響，如風暴強度增加和海平面上升，也可能增加成本，降低財產保險的可覆蓋水平。

我們依賴信息技術和系統來運營我們的業務，這涉及到依賴第三方服務提供商和服務設施的不間斷運行。
我們依靠信息技術和系統來運營我們的業務，這涉及到依賴第三方服務提供商和服務設施的不間斷運行，包括用於我們的旅行訂閲業務、預訂系統、支付系統、度假交換系統、物業管理、通信、採購、會員記錄數據庫、呼叫中心、我們的忠誠度計劃和管理系統的運營。我們還維護實體設施，以支持這些系統和相關服務。我們的技術能力和服務設施或我們的第三方服務提供商的任何自然災害、網絡攻擊、中斷或其他損害都可能導致拒絕或中斷服務、財務損失、客户索賠、訴訟或損害我們的聲譽，或以其他方式損害我們的業務和財務業績。此外，由於與我們或我們的第三方提供商相關的故障，我們無法提供我們的預訂系統，這可能會阻止潛在度假村所有者與我們簽訂協議，並可能使我們承擔與我們簽約提供預訂服務的其他方的責任。同樣，如果不能跟上技術發展的步伐，包括不斷升級我們與客户交互的技術系統，這是我們業務的重要組成部分，可能會損害我們的運營、財務業績和競爭地位。在上述任何事項上，我們的業務連續性計劃的任何失敗都可能對我們的業務、品牌和財務業績產生重大不利影響。

我們業務的增長和業務戰略的執行有賴於我們高級管理層和員工的服務。
我們相信，我們的業務成功和未來增長在一定程度上取決於我們的高級管理團隊(包括總裁兼首席執行官邁克爾·D·布朗)的持續服務，以及我們成功實施高級管理團隊成員繼任計劃的能力。我們高級管理團隊任何成員的流失或找不到這些職位的繼任者，都可能對我們的戰略增長、新業務擴展和客户關係產生不利影響，並阻礙我們執行業務戰略的能力。此外，有才華的員工數量不足可能會限制我們維持和擴大業務的能力。我們與行業內外的其他公司爭奪人才。如果我們不能招聘、培訓、發展或留住足夠數量的優秀員工，我們可能會遇到員工流失率增加、客户滿意度下降、士氣低落、效率低下或內部控制失敗的情況。

我們面臨着與企業社會責任相關的風險。
影響我們聲譽和品牌價值的因素很多，包括我們的客户和其他關鍵利益相關者以及我們開展業務的社區對我們的看法。我們的業務面臨着與環境、社會和治理活動相關的越來越嚴格的審查，如果我們在商業道德和合規、安全和安保、負責任的旅遊、公共衞生、環境管理和可持續發展、供應鏈管理、氣候變化、多樣性、人權和現代奴隸制、慈善以及對當地社區的支持等多個領域未能負責任地採取行動或遵守監管要求，我們的聲譽和品牌價值可能會受到損害。

我們已經公開宣佈了我們與環境可持續性相關的目標，其中包括降低我們的用水強度和碳排放，以及增加我們的可再生能源消費。我們還可能自願或針對未來加強的法規採取與氣候變化和環境可持續性相關的額外行動，這將大幅增加我們度假村的開發和運營成本，這可能會對我們的盈利能力產生不利影響，儘管此類行動可能對於提高我們業務的長期可持續性可能是必要的。

目前和未來的國際業務使我們面臨着額外的挑戰和風險，這些挑戰和風險可能不是僅在美國運營所固有的，因為不同的社會或文化規範和做法在美國是不常見的，距離和語言，包括但不限於我們銷售產品和服務、執行知識產權和員工以及管理運營的能力。

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我們對Cendant的某些或有債務和其他公司債務負有責任。
根據我們與Cendant(現Avis Budget Group)和前Cendant子公司Realology和Travelport、Wyndham Worldwide Corporation和Realology簽訂的分離協議和分税協議，Cendant或有負債和其他公司負債及相關成本(包括Cendant或其子公司在2006年8月23日或之前發生的某些或有負債和其他公司負債)一般應承擔37.5%和62.5%。分拆完成後，温德姆酒店同意保留盛德或有負債和其他企業負債及相關成本的三分之一；因此，我們將承擔分拆後這些負債和成本的25%。這些債務包括與Cendant的某些被終止或剝離的業務、Travelport出售、某些與Cendant相關的訴訟、與分離計劃有關的訴訟以及根據某些合同支付的款項，這些合同沒有分配給與分離相關的任何特定方。

如果對上述債務負有責任的任何一方違約，每一非違約方將被要求支付等額的違約金額。因此，在某些情況下，我們可能有義務支付超過我們承擔的與此類負債相關的義務份額的金額，包括相關費用。

我們可能會產生與資產公允價值相關的減值費用。
用於評估我們資產或經營業績的公允價值的估計或預測的變化低於我們目前的估計，可能會導致我們產生減值損失，並要求我們註銷我們收購的公司商譽或其他無形資產的全部或部分剩餘價值。

我們的總資產包括商譽和其他無形資產。如事件或情況顯示公允價值較可能低於賬面價值，我們會按年度或年內其他時間評估我們的減值商譽。在商譽、其他無形資產或其他資產的減值確定期間，我們可能需要在我們的財務報表中記錄一筆重大的非現金減值費用，這對我們的經營業績和股東權益產生了負面影響。

2020年，我們記錄了5,600萬美元的資產減值費用，主要與新冠肺炎對我們業務的影響相關，其中6,000萬美元隨後在2021年沖銷。隨着新冠肺炎疫情繼續影響美國和全球經濟以及我們的業務，我們不能保證這些費用足以應對這些史無前例的事件，也不能保證未來可能不需要因新冠肺炎的擔憂或事件或其他原因而需要額外的資產減值費用。

與新冠肺炎大流行相關的風險
新冠肺炎疫情對我們的運營產生了重大負面影響，並可能對我們未來的業務、財務狀況和運營結果產生重大負面影響。
新冠肺炎給全球和美國經濟、休閒旅遊行業和我們的業務帶來了重大破壞。隨着疫情的繼續發展，新冠肺炎持續負面影響的程度和持續時間繼續受到不確定性的影響。因此，經濟復甦、我們業務的復甦、我們的普通股市場和資本市場總體上仍然不穩定。請參閲“管理層對財務狀況和經營成果的探討與分析--新冠肺炎對我們業務的影響“瞭解更多信息。

此外，我們遠程工作的員工數量的增加增加了我們業務的某些風險，包括對我們的信息技術資源和系統的需求增加，網絡釣魚和其他網絡安全攻擊的可能性增加，潛在攻擊點的數量增加，任何未能有效管理這些風險並及時識別和應對任何網絡攻擊都可能對我們的業務產生不利影響。這場流行病還可能對辦公室環境和遠程工作的性質產生長期影響，這可能會帶來業務挑戰，可能會對我們的文化和業務產生不利影響。自2020年3月以來，我們的公司員工主要是遠程工作。我們計劃在2022年重新開放我們的公司辦公室，並採用混合工作環境，在這種環境中，許多公司員工將持續在辦公室和遠程工作。我們辦事處的重新開放可能不會成功，可能會使我們的人員面臨健康風險，並將涉及額外的財政負擔。

新冠肺炎目前和未來對美國和全球經濟、消費者信心、休閒旅遊業和我們的業務的影響仍然存在重大不確定性。其中一些不確定性和風險包括：
•與新冠肺炎相關的復發、持續的高感染率和住院率以及持續的高死亡率，包括在我們擁有大量度假村的地區和地點；
•新冠肺炎繼續推進對美國和全球經濟影響的不確定性；
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•政府政策、規則和法規的變化，可能會改變或影響我們旨在保護業主、客人和團隊成員的安全協議和措施；
•政府繼續限制某些地區的旅行，並建議和警告不要前往我們有度假勝地的地區或地點，以及美國和其他國家之間的旅行，包括外國政府對美國公民前往本國的限制；
•繼續關閉和/或限制在許多受歡迎的旅遊和娛樂中心目的地聚集在一個地點的個人數量，減少對休閒旅行的需求；
•我們無法預測我們所有的物業需要多長時間才能恢復正常運營；
•休閒旅行可能需要比預期更長的時間才能恢復，我們可能會看到VOI銷售額下降或預訂量減少，即使在與大流行相關的風險降至可接受的水平之後，原因是個人行為的改變，以及旅行和入住度假村、分時度假和其他住宿設施的意願下降，或者不願進行可自由支配的支出或其他；
•我們為降低運營成本和提高運營效率而採取的措施(包括2020年實施的持續降低運營成本)是否會對我們吸引和留住員工的能力、我們品牌的形象和市場份額、VOI的銷售以及我們的短期和長期財務業績產生負面影響；
•自疫情開始以來，我們的虛擬旅遊和電話銷售活動有所增加，在疫情持續期間或之後可能不會像我們預期的那樣成功，預計我們的VOI銷售將受到負面影響，直到面對面旅遊恢復正常水平；
•由於大流行，我們旅遊和會員部的平均交換會員數量下降了，我們預計這一趨勢將持續到2022年；
•我們選擇不重新開放某些因流感疫情而關閉的銷售辦事處，這可能會對VOI的銷售和交易所會員資格產生不利影響；
•美國經歷了嚴重的勞動力短缺，這影響了包括休閒旅遊業和我們的業務在內的大多數行業；
•由於新冠肺炎大流行，失業率在2020年大幅上升至創紀錄的高水平，儘管截至2021年12月31日，失業率已回升至接近大流行前的水平，但失業率的波動可能會繼續總體影響消費者信心和休閒旅遊，並對我們的財務狀況和運營業績產生負面影響；
•如果美國和全球經濟和消費者信心沒有反彈到大流行前的水平或保持不穩定，業主違約、拖欠和付款延遲可能會增加；
•不能保證，大流行後，業主升級將恢復到大流行前的水平；
•與其他地方的度假村相比，我們的城市度假村恢復到大流行前的水平可能要慢一些；
•儘管我們實施了安全措施，但我們的度假村仍存在潛在的感染和傳播病例，這將是破壞性的，並可能導致責任主張的風險；以及
•我們已經採取或可能採取的其他行動，或我們已經或可能做出的決定，這些行動或決定可能會導致針對我們的調查、法律索賠(無論是非曲直)或訴訟。

與新冠肺炎相關的每一項不確定性、風險和事件都可能對我們未來的業務和財務業績造成重大負面影響，目前我們無法預測這些影響的全部程度或性質。雖然我們已經並將繼續努力緩解新冠肺炎的影響，但不能保證這些努力一定會成功，因此，我們未來的業務、財務狀況和運營業績可能會受到重大負面影響。新冠肺炎引發的不穩定狀況，以及對未來新冠肺炎大流行或死灰復燃的反應，也可能導致或加劇我們在第1A項中確定的其他風險因素，進而可能對我們的業務、財務狀況、流動性、運營結果(包括收入和盈利能力)和/或股票價格產生重大負面影響。此外，新冠肺炎可能會以我們目前未知或我們目前認為不會給我們的運營帶來實質性風險的方式影響我們的運營和財務業績。

新冠肺炎已經並可能繼續影響我們的信貸安排和證券化安排。
新冠肺炎的影響可能會對我們遵守債務協議下現有契約的能力產生負面影響，增加我們的資金成本，或者使我們更難獲得額外的資金，或者只以對我們不太有利的條款獲得額外資金(如果有的話)。為了應對新冠肺炎對我們業務的影響，我們於2020年7月15日對我們的循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議進行了一項修訂(“第一修正案”)，其中包括提供財務契約靈活性，並在2020年7月15日開始至2022年4月1日結束的寬限期(“寬限期”)內施加了一定的限制。由於商業環境的改善，我們於2021年10月22日對我們的信貸協議進行了第二次修訂(“第二次修訂”)，其中包括提前終止寬限期的修改。見16-債務有關更多信息，請參閲合併財務報表。然而，新冠肺炎對我們行業和業務的持續影響可能會影響我們保持合規性的能力
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我們未來的債務契約。如果我們未能遵守我們的債務契約，根據我們的擔保循環信貸安排和定期貸款B的貸款人將有權終止和宣佈未償還貸款立即到期和支付，任何此類違約都可能引發交叉違約、加速或我們所屬的其他債務或金融工具項下的其他後果。

2020年，新冠肺炎還暫時影響了資產支持證券市場，從而影響了資產支持證券的發行成本。截至2021年12月31日，我們的資產支持管道設施下有6.98億美元的可用資金。資產擔保證券市場的任何中斷都可能對我們獲得資產擔保融資的能力或此類融資的條款產生負面影響。我們的流動性，因為它與我們的度假所有權合同應收賬款(“VOCR”)證券化計劃有關，如果我們未能在到期日續訂或更換我們的管道設施，或者如果特定的應收賬款池未能達到特定的比率，在某些情況下可能會發生這種情況，如果基礎VOCR的違約率或其他信用指標因新冠肺炎危機或其他原因而惡化。我們出售由我們的VOCR支持的證券的能力取決於資本市場參與者投資此類證券的持續能力和意願，這可能會受到新冠肺炎及其對經濟狀況和我們VOCR池信用的影響。

我們在度假所有權業務中使用擔保債券進行銷售和開發交易，以滿足某些州的監管要求。擔保能力的可獲得性、條款和條件以及定價取決於(其中包括)提供擔保能力的保險公司關聯公司的持續財務實力和穩定性、該等能力的普遍可用性以及我們的公司信用評級。作為新冠肺炎的結果，我們可以看到我們的擔保提供商的承諾減少了。任何此類承諾的減少或擔保能力可用性的減少，或者擔保能力的條款和條件以及定價的負面變化，都可能對我們的度假所有權業務產生負面影響。

與剝離相關的風險
剝離和相關交易可能使我們面臨州和聯邦欺詐性運輸法和合法分銷要求帶來的潛在責任。
雖然我們確實收到了一家投資銀行的償付能力意見，證實我們和温德姆酒店(Wyndham Hotels)在剝離後立即資本充足，但剝離可能會受到各種州和聯邦欺詐性運輸法的挑戰。未償還的債權人可以聲稱，我們在分拆中沒有得到公平的對價或合理的等值，分拆導致我們資不抵債或資本金少得不合理，或者我們打算或相信我們將產生超出到期償債能力的債務。如果法院同意這樣的原告，那麼該法院可以將分拆作為欺詐性轉讓無效，並可以施加許多不同的補救措施，包括但不限於，退還作為分拆的一部分而分發的温德姆酒店的資產或普通股，或向我們提供對分拆業務的金錢損害索賠，金額相當於Travel+休閒公司收到的代價與温德姆酒店在分拆時的公平市值之間的差額。

剝離完成後，我們的成功在一定程度上取決於我們與温德姆酒店的持續關係。
關於剝離，我們與温德姆酒店簽訂了一系列協議，這些協議管理着温德姆酒店與分拆後的Travel+休閒公司之間正在進行的關係。在剝離之後，我們與Wyndham Hotels簽訂了一系列協議，管理着Wyndham Hotels與Travel+休閒公司之間的持續關係。我們的成功在一定程度上取決於與温德姆酒店保持這些持續的關係，以及温德姆酒店履行這些協議下的義務。如果我們不能與Wyndham Hotels保持良好的關係，或者如果Wyndham Hotels不履行這些協議下的義務，如果Wyndham Hotels未能保護我們向其授權的商標、商號和知識產權，或者如果這些品牌惡化或以不利的方式發生重大變化，或者如果這些品牌的聲譽下降，我們的品牌可能會受到負面影響，我們的盈利能力和收入可能會下降，我們的增長潛力可能會受到不利影響。我們還成功地利用和利用了我們與温德姆酒店忠誠度計劃的關係，該忠誠度計劃的任何終止或不利變化都可能對我們的業務、增長戰略和財務業績產生實質性的不利影響。

我們對分拆前發生的某些或有債務和其他公司債務負責。
根據我們與Wyndham Hotels簽訂的與分拆相關的協議，Wyndham Hotels承擔三分之一，Travel+休閒公司承擔Wyndham Worldwide在分拆前產生的某些或有債務和其他公司債務的三分之二，包括Wyndham Worldwide與某些終止或剝離的業務、某些一般公司事務以及與分離計劃有關的任何行動的債務。見附註29-與前母公司及前附屬公司的交易有關我們對温德姆酒店的義務的説明，請參閲綜合財務報表。
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如果温德姆酒店違約，我們將被要求支付違約金額。因此，在某些情況下，我們可能有義務支付超過我們承擔的與此類負債相關的義務份額的金額，包括相關費用。

在我們董事會任職的某些董事還擔任温德姆酒店的董事會成員，並擁有温德姆酒店的普通股。
在我們董事會任職的某些董事目前擔任温德姆酒店的董事並擁有温德姆酒店的普通股，這可能會造成或似乎會產生利益衝突，特別是當我們或温德姆酒店的管理層和董事面臨可能對我們和温德姆酒店產生不同影響的決定時，包括解決與管理剝離協議的條款以及我們與温德姆酒店之間的關係或Travel+休閒公司之間未來達成的任何其他商業協議有關的任何爭議的情況下，尤其是當我們或温德姆酒店的管理層和董事面臨可能對我們和温德姆酒店產生不同影響的決定時，尤其是當我們或温德姆酒店的管理層和董事面臨可能對我們和温德姆酒店產生不同影響的決定時，這可能會產生或似乎會產生利益衝突。

如果分銷以及某些相關交易未能符合守則第368(A)(1)(D)和355條規定的美國聯邦所得税重組資格，那麼我們的股東、我們和温德姆酒店可能需要支付大量的美國聯邦所得税。
在進行分派時，吾等收到分拆税務顧問的意見，大意是，根據守則第368(A)(1)(D)條及第355條，根據守則第368(A)(1)(D)及355條，分派連同若干相關交易將符合就美國聯邦所得税而言的重組資格，吾等或吾等股東不會確認任何損益，惟吾等股東以現金代替零碎股份所收取的現金除外。我們的分拆税務顧問的意見基於並依賴於(但不限於)某些假設，以及我們和温德姆酒店向分拆税務顧問以及Travel+休閒公司和Wyndham Hotels簽訂的某些契約(包括税務協議中包含的契約)所作的某些事實陳述和陳述的持續準確性。如果其中任何陳述或陳述是不準確或不完整的，或者如果Travel+休閒公司或Wyndham Hotels違反了任何此類契約，分銷和此類相關交易可能沒有資格享受此類税收待遇。剝離税務顧問的意見對美國國税局或法院沒有約束力，也不能保證國税局不會挑戰分銷的有效性，以及根據法典第368(A)(1)(D)和355條有資格享受免税待遇的美國聯邦所得税重組等相關交易，也不能保證任何此類挑戰最終都不會獲勝。

此外，我們還收到了美國國税局(IRS)關於與剝離相關交易的某些美國聯邦所得税方面的私人信件裁決(“美國國税局裁決”)。雖然美國國税局的裁決一般對國税局具有約束力，但國税局裁決的持續有效性將基於並受制於我們向國税局作出的事實陳述和陳述的持續準確性。美國國税局的裁決僅限於守則第355和361條規定的剝離的特定方面，並不代表美國國税局確定已經滿足了為我們的普通股持有者和我們獲得免税待遇所需的所有要求。

如果分銷因任何原因(包括違反陳述或契約)不符合免税交易的條件，我們將確認温德姆酒店在美國聯邦所得税方面的重大收益。在這種情況下，根據美國財政部的規定，我們合併集團中的每一名成員(包括酒店業務)將對由此產生的所有美國聯邦所得税責任承擔連帶責任。此外，若根據守則第355條規定，温德姆酒店普通股的分配不符合免税條件，則我們的股東將被視為收到了等於所分配股票價值的應税分派，在我們當前和累計收益及利潤的範圍內被視為應税股息，然後將有一個免税基數收回至彼等股份的税基金額，然後將從出售或交換股份中獲得任何超出的應税收益。

一般風險因素
與我們普通股相關的風險
我們普通股的交易價格可能會繼續波動。
我們普通股的交易價格可能會繼續根據許多因素而波動，其中一些因素可能是我們無法控制的，包括我們的季度或年度收益或本行業其他公司的收益；客户對我們新業務擴展的接受度和成功程度；由於季節性和其他與我們業務相關的因素而導致的我們經營業績的實際或預期波動；我們實現剝離收益的能力或預期能力；我們的信用評級，包括剝離和全球新冠肺炎疫情對此類評級的影響；會計原則或規則的變化；我們或缺乏證券分析師來報道我們的
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這些因素包括：公司業績的不確定性；普通股的風險；低於預期的收益或收入或對此類財務指標的預期；我們或證券分析師對收益或收入的估計的變化或我們達到這些估計的能力；可比公司的運營和股價表現；整體市場波動；以及總體經濟狀況。股票市場一般都經歷過波動，而這種波動往往與特定公司的經營業績無關。這些廣泛的市場波動可能會對我們普通股的交易價格產生不利影響。

我們的公司證書和章程以及特拉華州法律中的條款可能會阻止或推遲收購Travel+休閒公司，這可能會影響我們普通股的交易價格。
我們的公司證書、章程和特拉華州法律包含旨在阻止強制收購行為和不充分收購出價的條款。這些條款包括股東無權通過書面同意行事、關於股東如何在股東大會上提出建議或提名董事選舉的規則、本公司董事會在未經股東批准的情況下發行優先股的權利以及對股東罷免董事的權利的限制。特拉華州的法律還對我們與持有我們已發行普通股15%或更多的任何股東之間的合併和其他業務合併施加了限制。我們相信，這些條款要求潛在收購者與我們的董事會進行談判，併為我們的董事會提供更多時間來評估任何收購提議，從而保護我們的股東免受強制或其他不公平收購策略的影響。這些規定並不是為了讓我們免受收購的影響。然而，即使收購要約可能被一些股東認為是有益的，並可能推遲或阻止我們董事會認為不符合我們公司和我們股東最佳利益的收購，這些規定仍然適用。

我們不能保證我們將根據我們的股票回購計劃繼續支付股息或購買我們普通股的股票。
不能保證根據特拉華州的法律，我們將有足夠的現金或盈餘，能夠根據我們的股票回購計劃繼續支付股息或購買我們普通股的股票。這可能是由於非常現金支出、超出預期成本的實際支出、資本支出資金、準備金增加或缺乏可用資本造成的。如果董事會認為股息或股票回購計劃符合股東的最佳利益，我們的董事會也可以暫停支付股息或股票回購計劃。2020年，為了應對史無前例的新冠肺炎疫情，我們的董事會謹慎行事，減少了股息，並暫停了股票回購計劃。雖然我們的第一修正案對股票回購和股息支付的寬限期限制已於2021年10月22日通過修正案終止，但我們不能保證我們的董事會未來可能不需要考慮對股票回購和股息的限制、減少或其他限制，以應對新冠肺炎大流行的持續影響或其他影響。

1B項。未解決的員工意見
沒有。

項目2.屬性
旅遊+休閒公司
我們的公司總部位於佛羅裏達州奧蘭多市海港大道6277號的租賃辦公室，租約將於2025年到期。

度假所有權
根據幾份將於2025年開始到期的租約，我們的度假所有權業務的主要公司業務位於佛羅裏達州的奧蘭多。我們的度假所有權業務還在內華達州拉斯維加斯、菲律賓、澳大利亞和新加坡租賃了空間，到期日期從2022年到2056年不等。我們的度假所有權業務租賃了內華達州拉斯維加斯的行政職能空間，該空間將於2028年到期。此外，我們的Vacation Ownership業務利用145個營銷和銷售辦事處，115個地點在美國，其餘地點在澳大利亞、加勒比海地區、泰國、墨西哥、斐濟、新西蘭、印度尼西亞、中國和菲律賓。在這145個營銷和銷售辦事處中，有66個是根據2022年至2056年之間不同到期日的租約簽訂的。所有將於2022年到期的租約目前都在審查中，這與我們的持續要求有關。

旅行和會員制
我們的旅行和會員業務總部設在佛羅裏達州奧蘭多，根據幾份將於2025年開始到期的租約。該公司還在印第安納州印第安納波利斯擁有一處房產，在墨西哥擁有一處房產。在歐洲、拉丁美洲、亞太地區、北美和非洲有18個租賃辦公室，到期日期從2022年到2029年。所有將於2022年到期的租約目前都在審查中，這與我們的持續要求有關。

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項目3.法律訴訟
我們涉及日常業務過程中出現的各種索賠和訴訟，管理層認為這些索賠和訴訟都不會對我們的經營業績、財務狀況或現金流產生重大不利影響。見附註20-承諾和或有事項請參閲綜合財務報表，以説明在我們的日常業務運作中產生的申索及法律行動，以及附註29-與前母公司及前附屬公司的交易請參閲綜合財務報表，以説明我們關於Cendant或有訴訟的義務、與温德姆酒店有關的事項、與歐洲度假租賃業務相關的事項以及與北美度假租賃業務相關的事項。

項目4.礦山安全披露
不適用。
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第二部分
項目5.註冊人普通股市場、相關股東事項和發行人購買股權證券
普通股市場價格
我們的普通股在紐約證券交易所上市，代碼是“TNL”。截至2022年1月31日，登記在冊的股東數量為4378人。S-K條例第201(D)項要求的股權計劃補償信息在本年度報告的10-K表格中的第三部分第12項中以“截至2021年12月31日的股權補償計劃信息”為標題進行了闡述。

發行人購買股票證券
以下是我們的旅遊休閒公司在截至2021年12月31日的季度中按月進行的普通股回購摘要：
發行人購買股權證券
期間總數
的股份
購得		平均價格
按股支付		總人數
股票
購買方式為
公開的一部分
宣佈的計劃
近似美元
以下股票的價值
可能還會購買
在公開的
宣佈的計劃(b)
2021年10月(10月1日至31日)18,550 $53.88 18,550 $353,258,681 
2021年11月(11月1日至30日)187,431 55.17 187,431 342,917,685 
2021年12月(a)(12月1日至31日)
289,974 51.44 289,974 328,002,326 
總計(a)
495,955 $52.94 495,955 $328,002,326 

(a)包括購買的24,519股股票，其交易日期發生在2021年12月，結算日期為2022年1月。
(b)2007年8月20日，我們的董事會(“董事會”)批准回購我們的普通股(“股份回購計劃”)。根據股票回購計劃，我們有權根據適用的聯邦證券法，包括通過規則10b5-1交易計劃和根據交易所法案規則10b-18，通過公開市場購買、私下協商的交易或其他方式回購股票。股票回購計劃沒有時間限制，可以隨時暫停或完全停止。自那以後，董事會已經將股票回購計劃的容量增加了八次，最近一次是在2017年10月23日，增加了10億美元，使該計劃下的總授權達到60億美元。自該計劃開始以來，從行使股票期權中獲得的收益使回購能力增加了8100萬美元。根據我們目前和之前的股票回購計劃，總授權金額為68億美元。有關股份回購計劃的詳細信息，請參閲本年度報告中表格10-K的第7項中的“股份回購計劃”部分。

有關股息支付限制的説明，請參閲本年度報告10-K表格第7項中的“股息”部分。

股票表現圖表
股票表現圖表並不被視為已提交給美國證券交易委員會(“美國證券交易委員會”)，也不應被視為已通過參考納入我們之前或未來向美國證券交易委員會提交的任何文件中。

以下股票表現圖表將我們普通股的累計股東總回報與標準普爾評級服務(S&P)Midcap 400指數和標準普爾酒店、度假村及郵輪指數在2016年12月31日至2021年12月31日期間的累計總回報進行了比較。該圖假設2016年12月31日投資了100美元，所有股息和其他分配都進行了再投資。
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五年累計總回報比較(a)
在旅遊+休閒公司中，標準普爾中型股400指數
以及標準普爾酒店、度假村和郵輪航線指數(S&P Hotels，Resorts&Cruise Lines Index)

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1361658/000136165822000013/wyn-20211231_g1.jpg

(a) 2016年12月31日投資於股票或指數的100美元，包括股息的再投資。
累計總回報
截至12月31日的財年： 201620172018201920202021
旅遊+休閒公司$100.00 $155.42 $110.31 $165.53 $150.55 $189.63 
標準普爾中型股400$100.00 $116.24 $103.36 $130.44 $148.26 $184.97 
標普酒店、度假村和郵輪公司$100.00 $149.09 $122.16 $167.42 $124.10 $148.72 
此圖中包含的股價表現並不一定預示着未來的股價表現。

ITEM 6. [已保留]

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項目7.管理層對財務狀況和經營成果的討論和分析
業務和概述
我們是一家全球酒店服務和旅遊產品提供商，在以下兩個細分市場開展業務：
•度假所有權-向個人消費者開發、營銷和銷售度假所有權權益(“VOI”)，提供與VOI銷售相關的消費融資，並在度假村提供物業管理服務。
•旅行和會員制-經營多種旅遊業務，包括三個度假交換品牌、一個家庭交換網絡、旅遊技術平臺、旅遊會員和直接面向消費者的租賃。

旅遊+休閒品牌收購
2021年1月5日，温德姆目的地公司以1億美元從Meredith Corporation(“Meredith”)手中收購了Travel+休閒品牌和相關資產，其中5500萬美元在2021年期間支付。剩餘的付款將在2024年6月之前完成。此次收購包括旅遊+休閒品牌旅遊俱樂部和會員。我們收購了Travel+休閒品牌，以加快我們的戰略計劃，通過推出新的旅遊服務來擴大我們的覆蓋範圍，擴大我們的會員制旅遊業務，並擴大我們休閒旅遊產品的全球知名度。根據一項為期30年的免版税、可續簽的許可關係，梅雷迪思將繼續在多個渠道經營和貨幣化Travel+休閒品牌的多平臺媒體資產。與此次收購相關的是，2021年2月17日，温德姆目的地公司更名為Travel+休閒公司，並繼續在紐約證券交易所以新的股票代碼TNL進行交易。

在收購Travel+休閒品牌的過程中，我們更新了可報告細分市場的名稱和構成，以便更好地與管理方式保持一致。我們創建了旅遊+休閒集團，該集團隸屬於旅遊和會員部，以及全景業務線。隨着旅遊+休閒集團的成立，我們決定我們的額外假期業務的運營，專注於直接面向消費者的預訂，更好地與這一新業務線的運營保持一致，因此將我們額外假期業務的管理轉移到了旅遊和會員部。因此，我們將之前在度假所有權部分報告的額外假期業務的結果重新分類為旅行和會員部分。

新冠肺炎對我們業務的影響
截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度運營結果包括與新型冠狀病毒全球大流行(“新冠肺炎”)相關的影響，這對旅遊業、我們的公司、我們的客户和我們的員工造成了嚴重的負面影響。

我們對新冠肺炎的迴應最初集中在業主、會員、客人和員工的健康和安全上，當時我們在2020年初關閉了大部分度假村和銷售中心。因此，我們當時大幅裁員，解僱了數千名員工。截至2021年12月31日，我們已經重新開放了北美所有我們預計將重新開放的度假村和銷售辦事處。我們打算重新開放的其餘關閉的度假村和銷售辦事處位於南太平洋，預計將在2022年重新開放，這取決於政府取消實施的旅行限制。由於我們幾乎所有的度假村都重新開放，大多數被暫時解僱的員工已經重返工作崗位。

鑑於新冠肺炎對我們業務的重大影響，我們的收入受到了負面影響。雖然收入繼續復甦，但並非所有產品和服務線都達到疫情前的水平，我們相信新冠肺炎近期將繼續對我們的財務狀況和運營業績產生不利影響。儘管最近新冠肺炎案例數量因變體而出現了一些波動，但總的來説，我們看到消費者信心普遍增強，旅行限制也在減少。這些因素加上疫苗接種方面的進展，繼續幫助改善旅行情緒。假設旅遊情緒繼續改善，我們預計2022年VOI銷售額和新車主組合都會增加。我們還預計融資VOI銷售的百分比將增加，這將影響我們的貸款損失撥備。

在截至2021年12月31日的一年中，我們逆轉了6,100萬美元的新冠肺炎費用，而2020年的費用為3.85億美元。2021年淨逆轉的6,100萬美元包括釋放9,100萬美元的新冠肺炎相關貸款損失撥備。見附註26-新冠肺炎相關項目有關新冠肺炎對我們業務的影響的更多詳細信息，請參閲合併財務報表。

在截至2020年12月31日的年度的3.85億美元新冠肺炎相關費用中，包括一筆2.25億美元的新冠肺炎相關貸款損失準備金，這是我們評估新冠肺炎影響的結果
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關於業主償還度假所有權合同應收賬款(“VOCR”)的能力。隨着我們開始看到淨新增違約情況有所改善，失業率低於預期，我們在2020年第四季度將這一撥備減少了2000萬美元。

自2020年3月新冠肺炎相關津貼設立以來，我們已經從最初的2.25億美元撥備中沖銷了1.11億美元。在考慮了核銷和與延期付款的貸款相關的剩餘可能違約津貼後，截至2021年12月31日，我們沒有新冠肺炎相關津貼。

作為在大流行期間增強流動性的預防措施，2020年第一季度，我們動用了10億美元的循環信貸安排，並暫停了股票回購活動。在2020年第三季度，我們修訂了管理我們循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議(“第一修正案”)，該協議在2020年7月15日開始至2022年4月1日(“救濟期”)結束的救濟期內提供了財務契約靈活性。在救濟期內，我們被禁止使用現金回購股票，但我們保持了支付股息和對業務進行投資的能力。在2021年，我們償還了10億美元的循環信貸安排，2021年3月到期的2.5億美元5.625%的擔保票據，以及2022年3月到期的6.5億美元4.25%的擔保票據。2021年10月22日，我們續簽了管理我們循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議(“第二修正案”)，終止了救濟期，為我們的財務契約比率設定了新的門檻，並取消了第一修正案對股票回購、股息和收購的限制。在進入第二修正案方面，我們在2021年第四季度恢復了股票回購。

作為我們重新開業戰略的一部分，我們通過利用我們的所有者升級渠道，專注於利潤率更高的所有者業務。在疫情爆發之前，我們略低於40%的銷售交易是賣給利潤率較低的新業主，而2021年這一比例為28%。

我們還提高了信用標準，並將營銷努力轉向更高的公平艾薩克公司(“FICO”)得分，我們預計這將繼續加強我們的應收賬款組合。此外，我們關閉了一些無利可圖的營銷和銷售場所，並將營銷渠道和資源轉移到我們最具生產力的渠道。所有這些變化都是為了提高每位客户的銷售額(“VPG”)，這是一種衡量銷售效率的指標，與盈利能力密切相關。

有關與新冠肺炎大流行對我們未來業績和財務狀況的影響相關的某些事件、不確定性、趨勢和風險，請參閲與新冠肺炎大流行相關的風險“包括在表格10-K上提交的本年度報告第I部分的第1A項。

聯盟預訂網絡收購
2019年8月7日，我們以1.02億美元(扣除收購的現金淨額9700萬美元)收購了聯盟預訂網絡(簡稱ARN)。ARN提供自有品牌的旅行預訂技術解決方案。此次收購的目的是通過增加向其會員和附屬公司提供的產品來加速旅遊和會員的增長。見注5-收購有關更多細節，請參閲合併財務報表。ARN是在旅行和會員制部分報告的。

北美度假租賃公司出售業務
2019年，我們以1.62億美元的價格完成了北美度假租賃業務的出售。這項業務不符合被歸類為非持續經營的標準；因此，經營結果反映在截至銷售日期的綜合收益/(虧損)表上的持續經營中。

細分市場概述
度假所有權
我們向個人消費者開發、營銷和銷售VOI，提供與VOI銷售相關的消費融資，並在度假村提供物業管理服務。我們的VOI銷售要麼是現金銷售，要麼是開發商出資的銷售。開發商融資的銷售通常由基礎VOI擔保。VOI銷售收入在控制權轉讓時確認，該時間被定義為簽訂了具有約束力的銷售合同、剩餘交易價格執行了融資合同、法定解除期已過、交易價格被視為應收的時間點。

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對於開發商融資的銷售，我們在銷售時將VOI銷售交易價格減去估計的壞賬對價。我們對壞賬金額的估計在很大程度上是基於靜態池分析的結果，靜態池分析依賴於按客户類別劃分的歷史付款數據。

在達成VOI銷售時，我們可能會向我們的客户提供某些非現金獎勵，例如未來在我們的度假村住宿時的積分。對於VOI銷售，我們將銷售分為兩部分，並在VOI銷售和非現金激勵之間分配銷售價格。非現金激勵通常有18個月或更短的到期期，並在控制權移交後的某個時間點確認。

我們提供日常物業管理服務，包括監督客房服務、維修，以及為業主協會和俱樂部提供某些會計和行政服務。這些服務還可能包括預訂和度假村翻新活動。這類協議的期限一般為一年或更短時間，並每年自動續簽。我們的管理協議包含取消條款，允許任何一方通過董事會多數投票或非開發商權益的多數投票取消協議。我們收取每月預收的物業管理服務費，並根據經營該等度假村的總成本(或度假村翻新活動所提供的服務)收取費用。物業管理服務費通常約為預算運營費用的10%。我們有權考慮發還代表業主立案法團提供管理服務的費用(“可獲發還的收入”)。該等可償還成本主要涉及管理我們為僱主的協會、俱樂部及度假村物業的工資成本，並在綜合收益/(虧損)表中反映為營運開支的一部分。我們降低了支付給業主協會的金額的管理費，這些金額反映了我們保留所有權的VOI的維護費，因為我們得出的結論是，此類付款是支付給客户的對價。

物業管理費收入在提供服務時確認，並作為服務費和會員費的組成部分記錄在綜合損益表上。截至12月31日的年度，由管理費收入和可報銷收入組成的物業管理收入為(百萬美元)。(a):
202120202019
管理費收入$358 $331 $365 
可報銷收入313 252 307 
物業管理收入$671 $583 $672 
(a)反映了將額外假期業務線從度假所有權部門重新分類到旅行和會員部門的影響。

我們管理的一個協會在2021年為我們的旅行和會員部門支付了3000萬美元的交換服務，在2020年支付了2700萬美元，在2019年支付了2900萬美元。

在我們的度假所有權部門中，我們使用以下主要運營統計數據來衡量經營業績：(I)VOI銷售總額，包括扣除貸款損失撥備之前的服務費銷售額；(Ii)Tours，代表我們努力銷售VOI時客人蔘加的旅遊次數；以及(Iii)VPG，代表每位客人的收入，其計算方法是將VOI銷售總額(不包括電話銷售升級，這是非旅遊升級銷售)除以旅遊次數。

旅行和會員制
旅行和會員費的大部分收入來自會費和促進會員交易的費用。會費收入代表會員或附屬俱樂部代表他們支付的費用。我們確認會員在會員期間以直線方式支付的會費收入，因為履行義務是通過交付出版物(如果適用)和提供與旅行相關的產品和服務來履行的。附屬俱樂部為成為會員而應支付的估計合同淨對價，在與附屬俱樂部的合同期內按照估計的每月平均會員人數的比例確認為收入。這樣的估計會根據實際和預測的成員活動的變化定期進行調整。對於額外的費用，會員有權在我們的度假交換網絡所屬的其他酒店換取間隔時間，對於某些會員，還有權換取其他與休閒相關的服務和產品。我們還通過為會員和非會員預訂旅行住宿提供便利來獲得收入。收入在這些交易確認後確認，扣除預期的取消後確認；除非在某些交易中，我們有履行義務，直到逗留時間才能履行。

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作為度假交換服務提供商，我們與度假所有權物業開發商簽訂從屬協議，允許VOIS所有者在與我們的度假交換網絡相關聯的其他物業進行間隔交換，對於某些會員，還可以交換其他與休閒相關的服務和產品。

我們的度假交換業務還來自與附屬度假村、俱樂部服務和忠誠度計劃相關的計劃；以及其他與交換相關的產品，這些產品為會員提供保護交易權或積分的能力，延長存款的存續期，併合並兩筆或兩筆以上的存款，以便有機會以更高的交易力進行間隔兑換。其他與假期交換相關的產品費用將遞延，並在未來發生交換、活動或其他相關交易時確認為收入。

我們從我們的RCI Elite Rewards聯合品牌信用卡計劃中賺取收入，該計劃主要來自持卡人的消費和新持卡人的註冊。在履行我們的履約義務之前，根據該計劃收到的預付款將被確認為合同債務。該計劃的主要履約義務與品牌履約服務有關。合同總對價是在合同期限內以直線方式估算和確認的。

在出售我們的度假租賃業務之前，我們的度假租賃品牌從我們代表獨立所有者管理和營銷的度假物業租賃相關費用中獲得收入。我們從承租人那裏收到的租金，扣除了我們商定的費用，匯給了獨立業主。這類費用的相關收入，扣除預期退款後，在租房者停留期間確認。我們的度假租賃品牌還從向獨立業主、度假租賃客人和業主協會提供的額外服務中獲得收入，這些服務在提供服務時得到了普遍認可。

在我們的旅行和會員部分，我們使用以下關鍵的運營統計數據來衡量經營業績：(I)交換會員的平均數量，它代表我們的度假交換計劃中被認為排名良好的付費會員；(Ii)交易，它代表在此期間確認為收入的度假預訂數量，扣除取消，分為兩個類別；Exchange，主要是RCI，和非Exchange；以及(Iii)每筆交易的收入，它代表交易收入除以交易，分為兩個類別；Exchange，主要是RCI，

其他項目
我們記錄我們度假所有權、旅行和會員部門的物業管理服務收入和RCI Elite Rewards收入，這符合作為委託人報告總收入與作為代理報告淨收入的指導方針，這要求這些收入以毛為基礎記錄。

下面討論的是我們的綜合運營結果和我們每個可報告部門的運營結果。這些可報告的部門代表我們的運營部門，這些部門有離散的財務信息可用，我們的首席運營決策者定期利用這些信息來評估業績和分配資源。在確定應報告的部門時，我們還考慮了我們的運營部門提供的服務的性質。管理層使用淨收入和調整後的EBITDA來評估可報告部門的表現。我們將調整後的EBITDA定義為持續經營折舊和攤銷前的淨收益/(虧損)、利息支出(不包括消費者融資利息)、提前清償債務、利息收入(不包括消費者融資收入)和所得税。調整後的EBITDA還不包括基於股票的薪酬成本、分離和重組成本、遺留項目、收購和剝離的交易成本、減值、出售/處置業務的損益，以及符合不尋常和/或不常見條件的項目。遺留項目包括與收購持續業務和處置有關的某些或有資產和負債的清償和調整，包括温德姆酒店公司(Wyndham Hotels，Inc.)和Cendant的分離，以及出售度假租賃業務。我們相信，調整後的EBITDA是衡量我們部門業績的有用指標，當與美國公認會計原則(“GAAP”)衡量標準一起考慮時，可以更全面地瞭解我們的經營業績。我們對調整後EBITDA的列報可能無法與其他公司使用的同名指標相比。

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運營統計
下表顯示了截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度運營統計數據。這些運營統計數據是我們收入的驅動力，因此有助於我們更好地瞭解我們的業務。有關這些運營統計數據如何影響我們的業務的討論，請參閲運營結果部分。
截至十二月三十一日止的年度，
20212020
%變化(h)
度假所有權
VOI總銷售額(百萬)(a) (i)
$1,491 $967 54.1
巡迴演出(2000年)(b)
451 333 35.7
每位來賓的卷(“VPG”)(c)
$3,143 $2,486 26.4
旅行和會員制(d)
交易記錄(以2000為單位)(e)
交易所1,182 762 55.0
非交換778 458 69.8
交易總額1,960 1,220 60.6
每筆交易的收入(f)
交易所$322 $324 (0.6)
非交換$205 $148 38.0
每筆交易的總收入$275 $258 6.8
交易所平均會員數量(單位：2000)(g)
3,721 3,749 (0.7)
(a)代表VOI的總銷售額，包括貸款損失撥備生效前的按服務收費計劃的銷售額。我們相信，VOI總銷售額可以更好地瞭解我們度假所有權業務的表現，因為它直接衡量了該業務在給定報告期內的銷售額。
(b)表示在我們努力銷售VOI的過程中客人蔘加的旅遊次數。
(c)VPG的計算方法是將總VOI銷售額(不包括電話銷售升級，即非巡演升級銷售)除以巡演數量。我們相信，VPG能讓我們更好地瞭解度假所有權業務的表現，因為它直接衡量了該業務在特定報告期內旅遊銷售的效率。
(d)包括從收購日期開始的收購的影響
(e)表示在此期間確認為收入的假期預訂數(扣除取消數)。
(f)表示交易收入除以交易。
(g)代表我們假期交換計劃中的付費會員，他們被認為是信譽良好的。
(h)由於四捨五入的原因，可能不會計算更改百分比。
(i)下表提供了截至12月31日的年度假期所有權權益銷售額與總VOI銷售額之比(以百萬為單位)的對賬單：
20212020
度假所有權權益銷售，淨額$1,176 $505 
貸款損失準備129 415 
VOI總銷售額，扣除服務費銷售額1,305 920 
按服務收費銷售 (1)
186 47 
VOI總銷售額$1,491 $967 
(1) 代表VOI通過我們的服務收費計劃的總銷售額，其中庫存通過我們的銷售和營銷渠道銷售，並收取佣金。截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，按服務收費佣金收入分別為1.01億美元和2200萬美元。這些佣金在綜合收益表/(損失表)的服務費和會員費中列報。

2020年，為了應對新冠肺炎，我們關閉了度假村，暫停了銷售和營銷業務，導致旅行團減少，這對我們度假所有權部門的總VOI銷售額產生了負面影響。在我們的旅行和會員部分，附屬度假村關閉和地區性旅行限制導致預訂減少和取消增加，這導致2020年期間的交易和每筆交易的收入較低。2021年，我們在VOI銷售、旅遊、VPG、旅行和會員交易數量以及每筆交易的收入方面都有了顯著改善；然而，並不是所有的產品和服務都恢復到大流行前的水平。我們預計新冠肺炎對我們運營統計數據的影響將持續到2022年；然而，我們預計新冠肺炎對我們收入或新冠肺炎費用的影響不會達到2020年的水平。

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行動結果
我們截至2021年12月31日的年度與2020年12月31日的綜合業績如下(單位：百萬)：
截至十二月三十一日止的年度，
20212020有利/(不利)
淨收入$3,134 $2,160 $974 
費用2,516 2,265 (251)
營業收入/(虧損)618 (105)723 
利息支出198 192 (6)
利息(收入)(3)(7)(4)
其他(收入)，淨額(6)(14)(8)
所得税前收益/(虧損)429 (276)705 
所得税撥備/(優惠)116 (23)(139)
持續經營的淨收益/(虧損)313 (253)566 
處置停產業務的虧損，扣除所得税後的淨額(5)(2)(3)
旅遊+休閒公司股東應佔淨收益/(虧損)$308 $(255)$563 

在2020年，我們評估了新冠肺炎對業主償還應收合同的能力的潛在影響，由於當時的當前和預期的失業率，我們記錄了2.05億美元的新冠肺炎相關撥備，這對收入產生了負面影響，以及相應的4,800萬美元的度假所有權權益成本收益，這是與這一撥備相關的估計回收。這些調整對上一年調整後的EBITDA產生了1.57億美元的負面影響。在2021年期間，我們按照過去的方法分析了新冠肺炎相關津貼的充分性，結果發放了9,100萬美元，這對收入產生了積極影響，度假所有權權益成本相應增加了3,300萬美元，這意味着估計回收的相關減少。在截至2021年12月31日的一年中，新冠肺炎相關津貼的發放對調整後的EBITDA的淨積極影響為5,800萬美元。

與2020年相比，2021年淨收入增加了9.74億美元。這項增長受到外幣1,100萬元(0.5%)的正面影響。剔除上文討論的外幣和新冠肺炎相關撥備調整的影響，淨收入增加的主要原因是：
•我們度假所有權部門的收入增加了4.75億美元，這主要是由於我們的業務不斷從新冠肺炎的影響中恢復，導致VOI總銷售額增加，物業管理和佣金收入增加；部分被平均投資組合餘額下降導致的消費者融資收入下降所抵消；以及
•隨着我們繼續從新冠肺炎的影響中恢復過來，我們的旅遊和會員部門的收入增加了1.96億美元，這是由於我們繼續從新冠肺炎的影響中恢復過來，但部分被分時度假行業新所有者銷售下降導致的訂閲收入下降所抵消。

與2020年相比，2021年期間的支出增加了2.51億美元。這項增長受到外幣800萬元(0.4%)的不利影響。剔除外幣的影響，以及與上文討論的新冠肺炎撥備調整相關的度假所有權利息成本，費用增加的原因是：
•銷售成本和其他運營成本增加9700萬美元，以支持更高的旅行和會員費收入；
•VOI銷售成本增加7300萬美元，主要原因是VOI銷售總額增加；
•由於管理費和可償還費用增加，財產管理費用增加6600萬美元；
•由於VOI服務費增加，佣金費用增加了5200萬美元；
•度假所有權部門的銷售和佣金支出增加了5100萬美元，主要是由於VOI總銷售額增加；
•一般和行政費用增加3600萬美元，主要原因是與員工有關的費用增加；
•營銷成本增加3,400萬美元，以支持增加收入；以及
•未售出存貨維護費增加1,600萬美元。

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這些增幅被以下各項部分抵銷：
•新冠肺炎相關成本減少2.3億美元，包括員工薪酬相關成本(8,400萬美元)、減值(6,200萬美元)、外匯庫存減記(4,800萬美元)和重組費用(3,700萬美元)；以及
•消費者融資利息支出減少2000萬美元，主要原因是平均無追索權債務餘額較低。

與2020年相比，2021年扣除其他費用後的其他收入減少了800萬美元，這主要是由於2021年業務中斷恢復率下降和增值税撥備的釋放；部分抵消了我們2021年在Vacasa，LLC(“Vacasa”)股權的未實現收益和2020年不利的税務結算。

與2020年相比，2021年的利息支出增加了600萬美元，主要是因為2021年的平均未償還餘額更高。

截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度，我們的有效税率分別為27.0%和8.3%。我們2020年的有效税率受到新冠肺炎的重大影響，導致高税率司法管轄區的收益和低税率司法管轄區的虧損混合在一起，從而降低了我們的整體有效税率。

2021年，由於就與出售歐洲度假租賃業務有關的關閉後調整索賠達成和解協議，出售停產業務的淨虧損為500萬美元，這取決於監管部門的批准；2020年，由於與歐洲度假租賃業務相關的税務審計而產生的所得税淨額為200萬美元。這些虧損不包括温德姆酒店三分之一的股份。

由於這些項目，2021年旅遊+休閒公司股東應佔淨收益為3.08億美元，而2020年旅遊+休閒公司股東應佔淨虧損為2.55億美元。
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以下是與2020年相比，我們每個細分市場2021年的結果(以百萬為單位)的討論：
截至十二月三十一日止的年度，
淨收入20212020
度假所有權$2,403 $1,625 
旅行和會員制752 552 
可報告的細分市場合計3,155 2,177 
公司和其他(a)
(21)(17)
公司總數$3,134 $2,160 
截至十二月三十一日止的年度，
淨收入與調整後EBITDA的對賬20212020
旅遊+休閒公司股東應佔淨收益/(虧損)$308 $(255)
處置停產業務的虧損，扣除所得税後的淨額5 2 
所得税撥備/(優惠)116 (23)
折舊及攤銷124 126 
利息支出198 192 
利息(收入)(3)(7)
基於股票的薪酬32 20 
遺留項目4 4 
新冠肺炎相關成本 (b)
3 56 
交換庫存核銷— 48 
重組(1)39 
股權投資未實現收益(c)
(3)— 
資產減值/(回收)(d)
(5)57 
調整後的EBITDA$778 $259 
截至十二月三十一日止的年度，
調整後的EBITDA20212020
度假所有權$558 $121 
旅行和會員制282 191 
可報告的細分市場合計840 312 
公司和其他(a)
(62)(53)
公司總數$778 $259 
(a)包括消除部門之間的交易。
(b)反映了由於新冠肺炎裁員而導致的遣散費和其他員工成本，部分被與美國冠狀病毒援助、救濟和經濟安全(CARE)法案、2021年美國救援計劃法案以及類似的國際計劃支付給某些員工的工資(儘管暫停運營)相關的員工留任積分所抵消。此金額不包括與閒置支付相關的成本。
(c)代表作為出售北美度假租賃的部分對價而收購的與Vacasa股權相關的未實現收益。在截至2021年12月31日的一年中，這項投資的未實現收益總額為900萬美元，其中600萬美元計入綜合收益/(虧損)表上的資產減值/(回收)，以抵消這項投資已確認的2020年減值。
(d)包括與截至2020年12月31日的年度應收票據有關的500萬美元壞賬支出，包括在綜合收益/(虧損)報表的營業費用中。

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度假所有權
與2020年相比，2021年淨收入增加了7.78億美元，調整後的EBITDA增加了4.37億美元。淨收入增長受到外幣700萬美元(0.4%)的有利影響，調整後EBITDA增長受到200萬美元外幣(1.7%)的有利影響。

不包括外幣影響的淨收入增長主要是由以下因素推動的：
•由於我們的業務正在從新冠肺炎的影響中恢復，扣除服務費銷售額後，VOI總銷售額增加了3.82億美元；
•我們的貸款損失準備金減少2.86億美元，主要原因是新冠肺炎相關津貼調整(2020年期間記錄的準備金為2.05億美元，2021年期間為9,100萬美元)；
•物業管理收入增加8500萬美元，主要原因是管理費和可償還收入增加；以及
•由於服務費VOI銷售增加，佣金收入增加了7800萬美元。
這些增長被消費融資收入減少6300萬美元部分抵消，這主要是由於平均投資組合餘額較低。

除上述驅動因素外，扣除外幣影響的調整後EBITDA還受到以下因素的影響：
•VOI銷售成本增加1.54億美元，主要原因是VOI銷售總額增加，2020年沒有記錄的4,800萬美元收益，即與新冠肺炎相關撥備相關的估計回收，以及2021年與我們的新冠肺炎相關津貼發放相關的估計回收減少3,300萬美元；
•財產管理費用增加6600萬美元，主要原因是管理費和可償還費用增加；
•由於VOI服務費增加，佣金費用增加了5200萬美元；
•由於VOI總銷售額增加，銷售和佣金費用增加5100萬美元；
•營銷成本增加2200萬美元，以支持增加收入；
•一般及行政開支增加1,700萬元，主要原因是與僱員有關的成本上升；以及
•未售出存貨維護費增加1,600萬美元。
這些增加的費用被以下各項部分抵消：
•與裁員相關的新冠肺炎相關成本減少3,000萬美元；以及
•消費者融資利息支出減少2000萬美元，主要原因是平均無追索權債務餘額較低。

旅行和會員制
與2020年相比，2021年淨收入增加了2億美元，調整後的EBITDA增加了9100萬美元。淨收入增長受到外幣400萬美元(0.7%)的有利影響，調整後的EBITDA增長受到100萬美元外幣(0.5%)的有利影響。

不包括外幣影響的淨收入增長主要是由以下因素推動的：
•交易收入增加2.02億美元，交易增長61%，每筆交易收入增長7%；部分抵消了
•訂閲收入減少600萬美元，原因是分時度假行業新所有者銷售額下降導致交易所平均會員數量減少1%。

除了上述收入變化外，扣除外幣影響的調整後EBITDA還受到以下業務成本的進一步影響，以支持收入的增加：
•銷售成本增加8600萬美元；
•營銷費用增加1200萬美元；以及
•運營費用增加1100萬美元。
這些增加的支出被2020年第一季度後實施的裁員和節約成本舉措導致的一般和行政費用減少300萬美元部分抵消。

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公司和其他
與2020年相比，2021年公司和其他調整後的EBITDA減少了900萬美元(17.0%)，沒有受到外幣的實質性影響。調整後EBITDA減少的主要原因是與員工相關的成本增加。

有關我們的綜合運營結果與我們的可報告部門在截至2020年12月31日和2019年12月31日的財年的運營結果的對比審查，請參閲我們於2021年2月24日提交給美國證券交易委員會的Form 10-K年度報告的第二部分第7項。

停產經營
我們確認了2021年因就與出售歐洲度假租賃業務相關的關閉後調整索賠達成和解協議而產生的不連續業務處置虧損，扣除所得税淨額500萬美元，這取決於監管部門的批准。見附註29-與前母公司及前附屬公司的交易有關更多信息，請參閲合併財務報表。 在2020年，我們確認了處置停產業務的200萬美元虧損，扣除與歐洲度假租賃業務相關的税務審計產生的所得税淨額。2019年，我們確認出售歐洲度假租賃業務額外獲得了1800萬美元的收益，這與額外利用外國税收抵免和低於預期的州所得税相關的1200萬美元的税收優惠有關，以及與到期擔保相關的600萬美元的退還託管存款。

分居和交易成本
2019年，我們發生了4500萬美元的費用，與2018年5月31日完成的酒店業務剝離相關，這些費用反映在持續運營中。這些離職成本與股票補償、遣散費和其他員工成本有關，以及由於放棄了我們在新澤西州的部分行政辦公室而產生的減損費用。這一決定是我們繼續致力於使現有設施合理化的一部分，以減少我們的公司足跡。這些費用還包括與提前終止在伊利諾伊州芝加哥的經營租約有關的額外減損費用，部分被温德姆酒店公司的應收賠償所抵消。請參閲附註13-租契請參閲綜合財務報表，瞭解有關這些減值的更多細節。

重組計劃
2020年，我們記錄了3,700萬美元與重組舉措相關的費用，其中3,600萬美元與新冠肺炎相關。由於新冠肺炎的影響，我們在2020年第二季度決定放棄新澤西州行政辦公室的剩餘部分。我們也在2020年第二季度接到通知，温德姆酒店根據分租協議行使了提前解約權。因此，我們記錄了與辦公空間非租賃部分相關的2200萬美元的重組費用，以及與旅行和會員部的使用權資產以及傢俱、固定裝置和設備的註銷相關的2400萬美元的減值費用。我們還確認了1200萬美元的租賃相關費用，這是因為重新談判了一項協議，以及200萬美元的設施相關重組費用，這些費用與我們度假所有權部門關閉的銷售中心相關。我們還確認了100萬美元的員工相關費用，這些費用與整合我們的旅行和會員部內的共享服務中心有關。2021年至2020年，我們減少了500萬美元的重組負債和1200萬美元的現金支付。在2021年期間，我們還逆轉了與報銷之前註銷的預付許可費相關的100萬美元費用，並在我們的度假所有權部門增加了300萬美元的現金報銷負債。2020年剩餘的2200萬美元重組負債預計將在2029年底之前支付。

2019年，我們記錄了500萬美元與重組舉措相關的費用，其中大部分與人事相關，原因是裁員約100人。這一行動主要側重於提高組織效率和使業務合理化。這些費用包括(I)我們度假所有權部分的200萬美元，(Ii)我們旅行和會員部的200萬美元，以及(Iii)我們公司業務的100萬美元。在2020年，我們在旅行和會員部以及公司運營上額外產生了100萬美元的重組費用。2021年、2020年和2019年，我們分別減少了不到100萬美元、500萬美元和100萬美元的現金支付。截至2021年12月31日，2019年重組責任已清償完畢。

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財務狀況
(單位：百萬)十二月三十一日，
2021		十二月三十一日，
2020		變化
總資產$6,588 $7,613 $(1,025)
總負債7,382 8,581 (1,199)
總赤字(794)(968)174 

總資產從2020年12月31日到2021年12月31日減少了10.3億美元，原因是：
•現金和現金等價物減少8.27億美元，主要原因是淨償還債務，包括循環信貸安排、票據和無追索權債務；股息支付；財產和設備增加；與收購Travel+休閒品牌相關的支付；以及庫存股回購；由經營活動提供的現金淨額部分抵消。
•度假所有權合同應收賬款淨額減少1.73億美元，原因是本金收取和貸款損失撥備，但被VOI淨額部分抵消；
•庫存減少1.31億美元，原因是VOI銷售和估計VOI回收率較低，但被購買部分抵消；以及
•其他資產減少4800萬美元，主要原因是收到了2020年與CARE法案相關的員工留任抵免，以及應收税金、使用權資產和遞延成本的減少，但部分被有價證券的增加所抵消。

其他無形資產淨額增加8800萬美元，主要與從Meredith手中收購Travel+休閒品牌有關；預付費用增加2300萬美元；財產和設備淨額增加2300萬美元，部分抵消了這些減少。

從2020年12月31日到2021年12月31日，總負債減少了12億美元，原因是：
•延遲收入減少6,500萬美元，原因是延遲的VoI試用套餐的使用量增加，VoI激勵措施，以及隨着新冠肺炎旅行限制取消，所有者和會員返回度假導致的訂閲收入減少；
•無追索權度假所有權債務減少3億美元，主要原因是淨還款；
•債務減少8.05億美元，原因是循環信貸安排的淨償還、2022年3月到期的6.5億美元票據的提前償還以及2021年3月到期的2.5億美元票據的償還；部分抵消了2029年12月到期的6.5億美元票據的發行；以及
•由於分期付款銷售導致的遞延所得税減少3900萬美元，部分被壞賬準備抵消。

從2020年12月31日到2021年12月31日，總赤字減少了1.74億美元，原因是旅遊+休閒公司股東應佔淨收入3.08億美元；股票薪酬變化導致的3200萬美元；被1.11億美元的股息部分抵消；主要是澳元、丹麥克朗和歐元匯率波動導致的3200萬美元不利的貨幣換算調整；以及2600萬美元的股票回購。

流動性和資本資源
我們相信，我們有足夠的流動性來滿足明年及以後持續的現金需求，包括資本支出、運營和/或戰略機會，以及人力資本、知識產權、合同義務、表外安排等方面的支出。我們來自運營的淨現金以及現金和現金等價物是滿足我們持續現金需求的主要流動性來源。除了這些來源，我們還依賴於獲得我們的循環信貸安排、銀行管道安排，以及繼續進入債務市場。我們下面的討論強調了這些流動性來源，以及它們是如何被用來支持我們的現金需求的。

10億美元循環信貸安排
我們通常根據需要利用我們的循環信貸安排為我們的短期到中期業務運營提供資金。作為全球大流行開始時的預防措施，2020年3月，我們完全動用了10億美元的循環信貸安排。基於我們業務到目前為止的持續復甦，我們強大的流動性狀況以及進入擔保債務資本市場的能力，我們全額償還了截至2021年12月31日的剩餘未償還左輪手槍餘額，我們的循環信貸安排(扣除信用證後)有9.98億美元的可用能力。

2020年7月15日，我們簽署了管理我們的循環信貸安排和定期貸款B的第一修正案。第一修正案規定了關於我們的擔保循環信貸安排的救濟期，從7月15日開始，
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2020年，原定於2022年4月1日結束。在其他變化中，第一修正案增加了一個新的最低流動資金契約，每季測試一次，直到救濟期結束，(I)2.5億美元加上(Ii)在第一修正案生效日期之後和相關財政季度最後一天或之前支付的股息總額的50%。2021年10月22日，我們簽訂了管理我們的循環信貸安排和定期貸款B的第二修正案，導致這一救濟期的終止，並將循環信貸安排的承諾期從2023年5月延長至2026年10月。

循環信貸安排和定期貸款B須遵守契約，包括維持信貸協議中規定的特定財務比率。財務比率契約由最低利息覆蓋率和最高第一留置權槓桿率組成。利息覆蓋率的計算方法為綜合EBITDA(定義見信貸協議)除以綜合利息支出(定義見信貸協議)，兩者均按計量日期前12個月的往績基準計量。第一留置權槓桿率的計算方法是將截至測量日期的綜合第一留置權債務(定義見信貸協議)除以綜合EBITDA(定義見信貸協議)，該綜合EBITDA按測量日期前12個月的拖尾基準計量。第二修正案規定，自2021年12月31日起至2022年6月30日，第一留置權槓桿率金融契約不得超過4.75%至1.0%，之後將恢復到4.25%至1.0%，即第一修正案生效日期之前的水平。它還重新確立了不低於2.5%至1.0%的利息覆蓋率(如信貸協議中所定義)，這是第一修正案生效日期之前存在的水平。此外，第二修正案重新確立了在第一修正案生效日期之前存在的年利率，根據我們的選擇，該利率等於基準利率加上0.75%至1.25%的保證金，或倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)加上1.75%至2.25%的保證金，在任何一種情況下，都是基於我們的第一留置權槓桿率。第二修正案還包括慣常的LIBOR替代語言，規定在停止發佈LIBOR時提供替代利率選擇權。

截至2021年12月31日，我們的第一留置權槓桿率為3.99比1.0，利息覆蓋率為4.00比1.0。這些比率不包括與任何合格證券化融資(定義見信貸協議)相關的利息、支出或債務。截至2021年12月31日，我們遵守了上述金融公約。

有擔保票據和定期貸款B
我們通常利用擔保票據項下的借款來滿足我們的長期融資需求。2020年，我們發行了6.5億美元2026年到期的優先擔保票據，利率為6.625%；2021年期間，我們發行了6.5億美元2029年到期的優先擔保票據，利率為4.50%。這些交易對我們的流動性產生了積極影響，並強化了我們的預期，即我們將在明年及以後保持充足的流動性。

於2021年，我們償還了2021年3月到期的2.5億美元5.625%擔保票據和2022年3月到期的6.5億美元4.25%擔保票據。截至2021年12月31日，我們有33.7億美元的未償還擔保票據和定期貸款B，期限從2023年到2030年不等。

無追索權休假所有權債務
我們的度假所有權業務通過(I)資產擔保管道設施和(Ii)定期資產擔保證券化為其某些VOCR融資，所有這些都在本金和利息方面對我們沒有追索權。對於證券化，我們彙集符合條件的VOCR並將其出售給遠離破產的實體，所有這些都合併到截至2021年12月31日的合併資產負債表中。我們計劃繼續使用這些資金來資助某些VOCR。我們相信，我們的美元銀行管道工具(期限至2022年10月)和我們的澳元/新西蘭元銀行管道工具(期限至2023年4月)和我們的澳元/新西蘭元銀行管道工具(期限至2023年4月)合計容量為10.2億美元(截至2021年12月31日可用資金為6.98億美元)，加上我們發行定期資產支持證券的能力，為明年以後的VOI銷售提供了足夠的流動性。

我們在2021年和2020年分別完成了8.5億美元和9億美元的證券化融資。這些交易對我們的流動性產生了積極影響，並強化了我們的預期，即我們將在明年及以後保持充足的流動性。

我們的流動性狀況可能會受到我們經營的資本市場不利條件的負面影響，或者如果我們的VOCR投資組合不符合特定的投資組合信用參數。與我們的VOCR證券化計劃相關的流動性，如果我們在到期日未能更新或更換我們的管道設施，或者如果特定的應收賬款池未能達到特定的比率，在某些情況下，如果基礎VOCR的違約率或其他信用指標惡化，可能會對我們的流動性造成不利影響。我們出售由我們的VOCR支持的證券的能力取決於資本市場參與者投資此類證券的持續能力和意願。

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我們的每一種無追索權、證券化定期票據和銀行管道工具都包含與適用貸款池表現相關的各種觸發因素。如果擔保我們其中一種證券化票據的VOCR池未能在合同觸發因素建立的參數內運行(例如更高的違約率或違約率)，則根據該條款，該池的現金流將在證券化中作為票據持有人的額外抵押品維持，或用於加速向票據持有人償還未償還本金。截至2021年12月31日，我們所有的證券化貸款池都符合適用的合同觸發條件。

吾等可不時視乎市場情況及其他因素，以現金及/或其他證券或其他代價回購未償還債務，不論該等債務是否高於或低於其面值，在每種情況下均以公開市場購買及/或私下協商交易的方式回購。

有關我們的信貸安排、定期貸款B和無追索權債務的更多細節，請參見附註16-債務合併財務報表。

材料現金需求
下表彙總了我們持續運營的重大未來合同義務(單位：百萬)。我們計劃用來自運營的淨現金、現金和現金等價物以及獲得我們的循環信貸安排、銀行管道安排和繼續進入債務市場的機會，為這些債務以及我們的其他現金需求提供資金。

20222023202420252026此後總計
債務$7 $407 $303 $625 $643 $1,394 $3,379 
無追索權債務(a)
424 234 201 201 214 660 1,934 
債務利息(b)
230 205 182 163 114 151 1,045 
購買承諾(c)
208 117 105 132 93 171 826 
經營租約32 30 28 24 14 35 163 
受有條件回購約束的已售出存貨(d)
35 30 — — — — 65 
總計(e)
$936 $1,023 $819 $1,145 $1,078 $2,411 $7,412 
(a)代表通過遠離破產的特殊目的實體證券化的債務，這些實體的債權人對我們的本金和利息沒有追索權。
(b)包括債務和無追索權債務的利息；使用規定的利率進行估計。
(c)其中包括(I)6.56億元與市場推廣有關的活動，(Ii)6,100萬元與發展度假物業有關的費用，以及(Iii)4,500萬元的資訊科技活動費用。
(d)代表向第三方開發商回購已完成的度假所有權物業的義務(見附註11-庫存具體情況見合併財務報表)，其中1300萬美元包括在合併資產負債表的應計費用和其他負債中。
(e)不包括3800萬美元的未確認税收優惠的負債，因為無法合理地評估確定這些負債將在多長時間內與各自的税務機關清償。

除了上表所示的金額以及我們與Cendant的分離，我們還與Cendant達成了某些擔保承諾(根據我們承擔的某些債務以及我們為此類債務賠償Cendant、Realology和Travelport的義務)，並與Cendant和Realology簽訂了與遞延補償安排相關的擔保承諾。我們還就出售我們的歐洲度假租賃業務達成了某些擔保承諾。有關我們前母公司及附屬公司的資料，請參閲附註29-與前母公司及前附屬公司的交易合併財務報表。

除了上面提到的關鍵合同義務和與分離相關的承諾外，我們還有以下其他商業承諾和表外安排：

我們簽訂了包含標準擔保和賠償的協議，根據這些協議，我們賠償另一方特定違反基礎協議的行為，或與基礎協議相關的第三方索賠。這類基礎協議通常是由我們的一家子公司簽訂的。各種基礎協議一般管理產品或服務的購買、銷售或外包、房地產租賃、軟件許可和/或度假所有權物業的開發、獲得信貸便利、衍生品和債務證券的發行。我們還為我們的運營業務部門提供公司擔保，這些業務與預付客户住宿和其他存款的商業信用卡處理有關。雖然這些擔保中的大部分
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而賠償只在基礎協議的期限內延續，一些賠償在協議到期後繼續存在。我們無法估計在這些擔保和賠償下未來可能支付的最大金額，因為觸發事件無法預測。在某些情況下，我們維持保險範圍，可能會減輕任何潛在的付款。

我們的度假所有權業務向某些業主協會提供擔保，用於運營和維護度假所有權物業所需的資金超過從VOI業主那裏收取的評估。我們可能需要為公司擁有的未售出的車票或業主未能支付此類評估而造成的資金缺口提供資金。此外，我們可能會不時同意向某些業主協會發還其未收取的評税，最高可達80%。這些擔保的有效期為基礎補貼或類似協議的有效期(通常約為一年，可由我們酌情每年續簽)。截至2021年12月31日，根據這些擔保，我們未來可能需要支付的最高金額為5.18億美元。只有在沒有被評估的業主繳交税款的情況下，我們才需要支付這筆最高金額。向車主收取的任何評估都將減少我們未來可能支付的最高金額。此外，如果我們須透過支付這些擔保下的業主評税來填補赤字，我們將獲準使用該物業進行一些創收活動，例如租金。2021年、2020年和2019年，我們分別支付了1300萬美元、1300萬美元和1100萬美元的擔保款項。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們保留了與這些擔保相關的3200萬美元和2600萬美元的負債，這些負債包括在合併資產負債表的應計費用和其他負債中。

作為服務費計劃的一部分，如果未來存在某些情況，我們可以保證向開發商償還或從開發商購買庫存，並按原始銷售價格的一定比例進行補償。截至2021年12月31日，根據這些擔保，我們可能需要支付的未來最高潛在付款為4100萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，我們沒有與這些擔保相關的已確認負債。

我們通常使用信用證來支持VOCR基金的證券化，某些保險單，以及我們度假所有權業務中的開發活動。截至2021年12月31日，我們有3600萬美元的不可撤銷備用信用證未償還，其中200萬美元在我們的循環信貸安排下。截至2020年12月31日，我們有1.27億美元的不可撤銷備用信用證未償還，其中9600萬美元在我們的循環信貸安排下。2020年簽發的此類信用證包括一份4800萬美元的信用證，用於與出售歐洲度假租賃業務相關的擔保，其中温德姆酒店(Wyndham Hotels)和旅遊+休閒公司(Travel+休閒Co.)被要求保持一定的信用評級。本信用證於2021年出具，見附註29-與前母公司及前附屬公司的交易有關更多細節，請參閲合併財務報表。

我們主要在度假所有權業務中使用擔保債券進行銷售和開發交易，以滿足某些州的監管要求。在我們的正常業務過程中，我們收集了12家擔保提供商的承諾，金額為23億美元，其中截至2021年12月31日，我們有2.92億美元未償還。擔保能力的可獲得性、條款和條件以及定價取決於(其中包括)提供擔保能力的保險公司關聯公司的持續財務實力和穩定性、此類能力的普遍可用性以及我們的公司信用評級。如果擔保能力不可用，或者擔保能力的條款和條件以及定價對我們來説是不可接受的，我們的度假所有權業務可能會受到負面影響。

我們有公司贊助的遣散費計劃，在非自願解僱的情況下，為某些員工制定適當的遣散費計劃。截至2021年12月31日，我們在這些遣散費計劃下的最高義務是1.52億美元。有關高管薪酬的更多細節，請參閲我們2022年年度股東大會的委託書，標題為“董事薪酬”、“高管薪酬”和“董事會委員會”。

穆迪投資者服務公司(Moody‘s Investors Service)對我們的擔保債務評級為BA3，前景為“負面”，評級為BB-，前景為“穩定”。
標準普爾評級服務公司(Standard&Poor‘s Rating Services)和惠譽評級機構(Fitch Rating Agency)給予“負面展望”的BB+評級。證券評級不是買入、賣出或持有證券的建議，可能會受到指定評級機構的修訂或撤回。
本報告中提及任何此類信用評級的目的僅限於討論或提及我們的流動資金和資金成本的各個方面。對信用評級的任何提及並不是對任何信用評級或信用評級變化的任何保證或保證，也不應過度依賴任何信用評級或信用評級的變化，也不是任何關於未來業績、未來流動資金或任何未來信用評級的推論。有關更改我們的信貸評級及温德姆酒店信貸評級的影響的資料，請參閲附註29-與前母公司及前附屬公司的交易—與歐洲度假租賃業務有關的事項合併財務報表。

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我們目前正在評估從LIBOR作為利率基準過渡到其他潛在替代參考利率的影響，包括但不限於有擔保隔夜融資利率(SOFR)。目前，我們有債務和衍生品工具，參考基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的利率。儘管其中某些基於LIBOR的債務規定了在未報告LIBOR的情況下計算相關應付利率的替代方法(包括過渡到替代基準利率)，但未來變化的程度和方式的不確定性可能導致利率和/或付款高於、低於或在一段時間內與如果LIBOR以當前形式提供時我們的義務所支付的利率和/或付款無關。從基於LIBOR的基準利率的過渡預計將於2022年1月1日開始，並在2023年6月30日美元LIBOR利率逐步取消時完成。管理層將繼續積極評估這一過渡過程中涉及的相關機會和風險。

我們在2020年續簽美元銀行管道安排以及續簽2021年10月22日結束的循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議時，採用了適當的LIBOR替代率過渡語言。這些協議是我們對倫敦銀行間同業拆借利率的最大敞口。

現金流
下表彙總了2021年至2020年間現金、現金等價物和限制性現金的變化(單位：百萬)。有關截至2020年12月31日和2019年12月31日的財年的對比回顧，請參閲我們於2021年2月24日提交給美國證券交易委員會的Form 10-K年報第二部分第7項中的現金流量部分。
截至十二月三十一日止的年度，
現金提供人/(用於)20212020變化
經營活動：$568 $374 $194 
投資活動：
持續運營(93)(60)(33)
停產經營— (5)5 
融資活動：(1,288)502 (1,790)
匯率變動對現金及現金等價物的影響(7)4 (11)
現金、現金等價物和限制性現金淨變化$(820)$815 $(1,635)

經營活動
截至2021年12月31日的一年中，經營活動提供的淨現金為5.68億美元，而前一年為3.74億美元。2021年這1.94億美元的增長主要是由於持續運營淨收入增加5.63億美元；非現金回補項目減少2.81億美元，主要是貸款損失撥備減少，以及用於營運資本的現金增加9100萬美元，部分抵消了這一增長。

投資活動
在截至2021年12月31日的一年裏，持續運營中用於投資活動的淨現金為9300萬美元，而上一年為6000萬美元。現金使用量的增加主要是由於#年收購Travel+休閒品牌所支付的3700萬美元現金。2021；部分抵消，由#年房地產和設備增加減少1200萬美元所抵消2021.
截至2020年12月31日的一年中，用於投資活動的非持續運營淨現金為500萬美元，其中曾經是與出售歐洲度假租賃業務有關。

融資活動
在截至2021年12月31日的一年中，用於融資活動的淨現金為12.9億美元，而上一年提供的淨現金為5.02億美元。出現差異的主要原因是，由於我們提前償還了2022年3月到期的6.5億美元票據，我們有擔保的循環信貸安排的淨償付5.47億美元，以及我們2021年3月到期的2.5億美元票據的償還，2021年12月到期的6.5億美元票據的發行部分抵消了2021年淨還款額；與前一年發行6.5億美元票據的收益和我們的有擔保循環信貸安排下的借款淨收益5.47億美元相比。造成差異的另一個原因是，與2020年相比，2021年股票回購活動減少了1.03億美元。

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資本調配
我們專注於部署資本，以獲得儘可能高的回報。最終，我們的業務目標是在優化現金流和調整後的EBITDA的同時實現業務增長。我們打算繼續在我們整個業務的精選資本和技術改進方面進行投資。我們還可能尋求通過併購活動實現業務的戰略性增長。作為我們併購戰略的一部分，我們已經提出，並預計將繼續提出收購建議，並簽訂不具約束力的意向書，使我們能夠在保密的基礎上進行盡職調查。意向書所設想的潛在交易可能永遠不會達到我們達成最終協議的地步，我們也無法預測這種潛在交易的時間。最後，我們打算繼續通過回購普通股和支付股息向股東返還價值。未來宣佈的所有季度現金股息均須經董事會最終批准。

2021年10月22日，我們續簽了管理循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議。此次續簽取消了救濟期對股票回購的限制等變化，我們在2021年第四季度恢復了股票回購。

2021年，我們在度假所有權開發項目(庫存)上花費了1.65億美元。我們相信，我們的度假所有權業務目前有足夠的成品庫存來支持度假所有權銷售幾年。從2022年到2026年的五年間，度假所有權開發項目的平均庫存支出預計在每年1.4億至1.7億美元之間。在計入預期的年均額外支出後，我們預計至少在未來四到五年內，將有足夠的庫存來支持度假所有權的銷售。

2021年，我們在資本支出上投資了5700萬美元，主要用於信息技術和銷售中心改善項目。在2022年期間，我們預計將在資本支出上投資6000萬至6500萬美元。

在我們專注於優化現金流的同時，我們正在繼續我們在度假所有權方面的輕資產努力，通過尋找與金融合作夥伴的機會，他們進行戰略投資，代表我們開發資產。我們把這稱為準時制(Just-In-Time)。合作伙伴可以投資於新的基礎開發項目，也可以現金向我們購買目前駐留在我們資產負債表上的現有在建庫存。合作伙伴將完成項目的開發，我們可以根據需要或協議規定的義務在未來日期購買成品庫存。

我們預計，實施我們的資本支出計劃、戰略投資和度假所有權開發項目所需的大部分支出將由運營產生的現金流以及現金和現金等價物提供資金。我們預計，額外支出將由一般擔保公司借款提供資金，包括通過使用我們循環信貸安排下的可用能力。

股票回購計劃
2007年8月20日，我們的董事會批准了一項股票回購計劃，使我們能夠購買我們的普通股。自那以後，董事會已經八次增加了該計劃的能力，最近一次是在2017年10月，增加了10億美元，使目前計劃下的總授權達到60億美元。自該計劃開始以來，從行使股票期權中獲得的收益使我們的回購能力增加了8100萬美元。截至2021年12月31日，我們的計劃中還有3.28億美元的剩餘可用資金。

根據我們目前的股票回購計劃，在截至2021年12月31日的一年中，我們以52.94美元的平均價格回購了50萬股票，成本為2600萬美元。具體回購的金額和時間取決於市場狀況、適用的法律要求和其他因素，包括資本分配優先順序。回購可以在公開市場進行，也可以在私下協商的交易中進行。由於新冠肺炎相關的不確定性，我們在2020年3月暫停了股票回購活動。2020年7月15日，我們簽訂了信貸協議第一修正案，管理我們的循環信貸安排和定期貸款B。除其他變化外，第一修正案將我們置於2020年7月15日至2022年4月1日的救濟期，禁止在此期間使用現金回購股票。2021年10月22日，我們簽訂了第二修正案，續簽了管理我們的循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議。這第二修正案取消了對股票回購的救濟期限制，以及其他變化。與這項第二修正案相關的是，我們在2021年第四季度恢復了股票回購。

分紅
2021年，我們在第一季度、第二季度和第三季度支付了每股0.30美元的現金股息，第四季度支付了每股0.35美元的現金股息。2020年，我們在第一季度和第二季度支付了每股0.50美元的現金股息，第三季度和第四季度支付了每股0.30美元的現金股息。我們在2019年所有四個季度支付了每股0.45美元的現金股息。2021年、2020年和2019年向股東支付的股息總額分別為1.09億美元、1.38億美元和1.66億美元。
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我們於2020年7月15日簽訂的第一修正案設立了救濟期，其中增加了新的最低流動資金契約，每季測試一次，直至救濟期結束，金額為(I)2.5億美元加上(Ii)在第一修正案生效日期後相關財政季度最後一天或之前支付的股息總額的50%。此外，第一修正案將救濟期內的股息支付限制在不超過每股0.50美元的水平，這是第一修正案之前生效的比率。第二修正案於2021年10月22日生效，續簽了管理我們的循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議，並終止了救濟期，其中包括取消了對股息的限制和第一修正案確立的救濟期最低流動資金契約。

儘管我們的季度股息之前由於新冠肺炎的影響而減少，但我們能夠在2021年第四季度增加股息，我們的長期預期是以最低的收益增長率增長我們的股息。向我們普通股持有人宣佈和支付未來股息由董事會酌情決定，並取決於許多因素，包括我們的財務狀況、收益、我們業務的資本要求、與某些債務義務相關的契約、法律要求、監管限制、行業慣例以及我們董事會認為相關的其他因素。不能保證未來會支付股息或目前水平的股息。

國外收益
我們斷言，基本上自2021年12月31日起，所有未分配的外國收益將無限期再投資。如果我們決定不繼續斷言我們的全部或部分未分配的外國收益被永久再投資，未來這樣的決定可能會導致應計和支付額外的外國預扣税，以及美國對貨幣交易損益徵收的税款，而確定這一點是不可行的。

季節性
我們的淨收入和銷售VOI和度假交換費的淨收入出現季節性波動。由於休閒旅遊的增加，第三季度VOI的銷售收入普遍高於其他季度。假期交換費的收入通常在第一季度最高，這通常是我們的度假交換業務成員預訂全年假期的時候。我們的季節性已經並可能繼續受到新冠肺炎的影響。

我們業務的季節性可能會導致我們季度經營業績的波動。當我們向新的市場和地理位置擴張時，我們可能會經歷更多或不同的季節性動態，從而導致經營結果的波動不同於我們過去經歷的波動。

承諾和或有事項
我們不時涉及與我們業務相關的索賠、法律和監管程序以及政府調查，管理層認為這些都不會對我們的運營結果或財務狀況產生實質性影響。見附註20-承諾和或有事項請參閲綜合財務報表，説明在我們的正常業務運作中產生的申索和法律行動，以及我們的擔保和彌償，以及附註29-與前母公司及前附屬公司的交易請參閲綜合財務報表，以説明我們關於Cendant或有訴訟的義務、與温德姆酒店有關的事項、與歐洲度假租賃業務相關的事項以及與北美度假租賃業務相關的事項。

關鍵會計估計
在按照公認會計原則列報我們的財務報表時，我們必須做出影響其中報告金額的估計和假設。我們需要做出的一些估計和假設涉及到一些本質上不確定的問題，因為它們與未來的事件有關。然而，我們無法預測無法控制的事件，因此，在評估此類估計和假設時也不能考慮這些事件。如果當前狀況發生重大不利變化，可能會對我們的綜合經營業績、財務狀況和流動性造成實質性影響。我們認為，我們在編制財務報表時使用的估計和假設在當時是最合適的。除了我們在附註2中引用的重要會計政策外-重要會計政策摘要綜合財務報表的關鍵會計估計如下所示，我們認為這些估計需要主觀和複雜的判斷，可能會影響報告的結果。

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度假所有權收入確認和貸款損失撥備。我們的VOI銷售要麼是現金銷售，要麼是開發商出資的銷售。對於開發商融資的銷售，我們會在票據的整個生命週期內預測壞賬的損失。這一估計的壞賬對價減少了在銷售時確認的收入，並建立了貸款損失撥備，從而減少了應收賬款。

我們對無法收回金額的估計是基於我們的靜態池分析的結果，該分析跟蹤了這些合同應收賬款整個生命週期內每年銷售的違約情況。在評估借款人的信用實力、首付金額和預期貸款表現時，我們會考慮當前的違約情況、逾期賬齡、合同的歷史註銷情況和消費者信用評分(FICO評分)。我們也會考慮歷史上的經濟狀況是否可以與現在的經濟狀況相媲美。如果當前或預期的未來情況與歷史經驗產生時的實際情況不同，我們將調整貸款損失撥備，以反映當前環境對我們的VOCR收款能力的預期影響。2021年，該模型使用的假設沒有變化。

2020年3月，由於新冠肺炎疫情對業主償還合同應收賬款能力的影響，我們增加了一個額外的模式，將貸款損失撥備提高了2.25億美元，佔截至2020年3月31日的VOCR總額的6%。這個額外的模型基於失業率和新增淨違約之間關係的歷史數據。該模型基於我們2008年經濟衰退的歷史數據，全面估計了經濟衰退的影響(從失業高峯算起大約15-20個月)。基於我們投資組合表現的改善(淨新違約減少)和失業率的改善，我們逆轉了2020年3月記錄的2.25億美元撥備中的1.11億美元。在考慮了核銷和與延期付款的貸款相關的剩餘可能違約津貼後，截至2021年12月31日，我們沒有新冠肺炎相關津貼。貸款損失撥備是我們最重要和最複雜的估計。在過去五年中，年終津貼佔VOCR總額的比例一直在18.1%至19.5%之間，但2020年除外，由於新冠肺炎的影響，年終津貼佔VOCR總額的比例為21.8%。見附註10-度假所有權合同應收款請參閲合併財務報表，瞭解新冠肺炎估計數變化和對財務報表的影響的更多細節。

庫存。我們使用相對銷售價值法來計算和減輕我們的VOI庫存。這種方法要求我們做出具有重大不確定性的估計，包括未來的銷售價格和銷量，以及信貸損失和相關的庫存恢復。根據相對銷售價值法估計的任何變動的影響計入綜合收益表/(虧損)的度假所有權權益成本，以便根據該估計追溯調整先前記錄的利潤率。2021年期間，這些假設沒有變化。

長期資產減值。我們對我們的商譽和其他無限期無形資產進行年度審查，如果存在潛在減值指標，我們會更頻繁地進行審查。這種分析需要做出重要的判斷，包括預期的市場狀況、運營費用趨勢、對未來現金流的估計(這取決於內部預測)，以及對長期增長率的估計。用於計算其他無限期無形資產公允價值的估計值根據經營業績和市場狀況每年都會發生變化。2021年，本分析使用的假設沒有變化。這些估計和假設的變化可能會對公允價值和其他無限期無形資產減值的確定產生重大影響。

企業合併。我們增長戰略的一個組成部分是收購和整合與我們現有業務相輔相成的業務。我們根據企業合併指南和相關文獻對企業合併進行會計處理。因此，我們根據收購日的估計公允價值，將被收購公司的收購價格分配給收購的有形和無形資產以及承擔的負債。購入淨資產的收購價與公允價值之間的差額計入商譽。

在確定企業合併中收購的資產和承擔的負債的公允價值時，我們使用各種確認的估值方法，包括現值建模和參考市值(如有)。此外，我們在某些估值技術範圍內進行假設，包括折現率和未來現金流的時間安排。在適當的情況下，估值由管理層或在管理層監督下的獨立估值專家進行。我們相信，分配給收購的資產和承擔的負債的估計公允價值是基於市場參與者將使用的合理假設。然而，這樣的假設本質上是不確定的，實際結果可能與這些估計不同。

保證。在正常業務過程中，我們簽訂包含標準擔保和賠償的協議，根據這些協議，我們賠償另一方特定的違約行為或與基礎協議相關的第三方索賠。這類基礎協議通常是由我們的一家子公司簽訂的。各種基本協議一般管理產品或服務的購買、銷售或外包、房地產租賃、軟件許可和/或開發
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度假所有權物業，獲得信貸便利，衍生品和債務證券的發行。此外，在正常業務過程中，我們為我們的運營業務部門提供與預付客户住宿和其他存款的商業信用卡處理相關的公司擔保。雖然這些擔保和賠償中的大部分只在基礎協議的有效期內延長，但也有一些在協議到期後繼續存在。我們無法估計在這些擔保和賠償下未來可能支付的最大金額，因為觸發事件無法預測。在某些情況下，我們保持保險範圍，以減輕任何潛在的付款。

所得税。我們定期審查我們的遞延税項資產，以評估它們的潛在變現，併為我們認為最終不會變現的部分此類資產建立估值撥備。於進行此檢討時，吾等就預計未來應課税收入、扭轉現有暫時性差異的預期時間及税務籌劃策略的實施作出估計及假設。這些假設的改變可能會增加或減少我們的估值津貼，導致我們的實際税率增加或減少，這可能會對我們的經營業績產生重大影響。

對於我們在納税申報單中已經採取或預期採取的税收頭寸，我們採用了一個更有可能的門檻，在這個門檻下，我們必須得出一個税收頭寸更有可能持續下去的結論，假設該頭寸將由完全瞭解所有相關信息的適當税務當局進行審查，以便確認或繼續確認收益。在確定所得税撥備時，我們使用反映我們的估計和假設的判斷來應用更可能的門檻。

第7A項。關於市場風險的定量和定性披露
我們使用各種金融工具，特別是利率上限，來管理和降低與債務相關的利率風險。外幣遠期、現貨和掉期也用於管理和降低與我們外幣計價的應收賬款和應付款項、預測特許權使用費、預測收益、外國子公司現金流和其他交易相關的外幣匯率風險。

我們是這些工具的獨家終端用户，這些工具通常被稱為衍生品。我們不從事衍生品市場的交易、做市或其他投機活動。有關這些金融工具的更詳細資料載於附註19-金融工具合併財務報表。我們的主要市場風險是利率和外幣匯率風險。
•截至2021年12月31日，我們的主要利率敞口是受美國利率波動的影響，特別是倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)和資產支持商業票據利率，因為它們對可變利率借款和其他利率敏感負債有影響。此外，一個國家的利率變動，以及國家之間的相對利率變動，都可能對我們產生影響。我們預計，在採取適當的替代措施之前，倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR)和資產支持商業票據利率仍將是主要市場風險敞口。
•我們目前正在評估從LIBOR作為利率基準過渡到其他潛在替代參考利率的影響，包括但不限於SOFR。目前，我們有債務和衍生品工具，參考基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的利率。儘管其中某些基於LIBOR的債務規定了在未報告LIBOR的情況下計算相關應付利率的替代方法(包括過渡到替代基準利率)，但未來變化的程度和方式的不確定性可能導致利率和/或付款高於、低於或在一段時間內與如果LIBOR以當前形式提供時我們的義務所支付的利率和/或付款無關。從基於LIBOR的基準利率的過渡預計將於2022年1月1日開始，並在2023年6月30日美元LIBOR利率逐步取消時完成。管理層將繼續積極評估這一過渡過程中涉及的相關機會和風險。我們在2020年續簽美元銀行管道安排以及續簽2021年10月22日結束的循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議時，採用了適當的LIBOR替代率過渡語言。這些協議是我們對倫敦銀行間同業拆借利率的最大敞口。
•我們的外幣匯率受到世界各地匯率波動的影響，特別是在歐元、英鎊、澳元和加拿大元以及墨西哥比索方面。我們預計，在可預見的未來，這種外幣匯率風險仍將是一種市場風險敞口。

我們根據利息和外幣匯率的變化評估我們的市場風險，使用敏感性分析，該分析基於利息和外幣匯率假設10%的變化(增加和減少)來衡量收益、公允價值和現金流的潛在影響。我們使用2021年12月31日的市場利率分別對我們的每個市場風險敞口進行了敏感性分析。這些估計假設利率收益率曲線和匯率發生即時、平行的變化。通過這樣的分析，我們已經確定，假設利率有10%的變化
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利率將導致每年消費者融資利息支出和總利息支出增加或減少不到100萬美元。我們使用當前市場定價模型來評估我們用於對衝基礎風險的外幣衍生品的價值變化，這些風險主要由我們的非功能性流動資產和負債以及我們子公司的流動資產和負債組成。這些模型中使用的主要假設是，截至2021年12月31日，美元對我們所有貨幣敞口的假設貶值或升值10%。截至2021年12月31日，我們未償還外匯對衝工具的絕對名義金額為5800萬美元。我們已確定，假設外幣匯率變動10%，將導致我們的未償還遠期外匯合約的公允價值大約增加或減少400萬美元，這通常會被被經濟對衝的基礎風險產生的相反影響所抵消。因此，我們認為利率或外幣匯率的10%變動不會對我們的價格、收益、公允價值或現金流產生實質性影響。

我們的浮動利率借款，包括我們的定期貸款B、無追索權管道貸款和循環信貸貸款，使我們面臨適用利率波動帶來的風險。截至2021年12月31日，此類浮動利率借款的未償還餘額總額為3.2億美元的無追索權債務和2.88億美元的公司債務。基礎利率變化100個基點將導致年度消費者融資利息支出增加或減少300萬美元，我們的年度債務利息支出增加或減少300萬美元。

由於該等資產及負債的短期性質，現金及現金等價物、應收貿易賬款、應付賬款及應計開支及其他流動負債的公允價值大致為賬面值。我們使用貼現現金流模型來確定VOCR的公允價值。確定公允價值時使用的主要假設是提前還款速度、估計損失率和貼現率。我們使用基於久期的模型來確定利率變化對我們的債務和利率衍生品的影響。這些模型使用的主要假設是，基準利率每上升或下降10%，所有期限的收益率曲線都會平行移動。

我們的總市場風險受到多種因素的影響，包括市場內部的波動性和市場的流動性。在提出的靈敏度分析中存在某些固有的侷限性。雖然這可能是最有意義的分析，但這些“衝擊測試”受到幾個因素的限制，包括必須基於單個時間點進行分析，以及無法納入通常會因模擬的市場變化而產生的複雜市場反應。

我們使用2021年12月31日未償還金融工具的市場利率，分別對我們的每一種市場風險敞口：利息和外幣利率工具進行敏感性分析。該預估是基於前述段落所述的市場風險敏感型投資組合，並假設利率收益率曲線和匯率即時、平行變動。

54
目錄



項目8.財務報表和補充數據
年度合併財務報表索引
 頁面
獨立註冊會計師事務所報告
-PCAOB ID號34
56
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的綜合損益表
58
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的綜合全面收益/(虧損)報表
59
截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表
60
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的合併現金流量表
61
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的合併赤字報表
62
合併財務報表附註
63
1.陳述的背景和依據
63
2.主要會計政策摘要
64
3.收入確認
68
4.每股收益/(虧損)
73
5.收購
74
6.非持續經營
75
7.持有待售業務
75
8.無形資產
76
9.所得税
77
10.假期所有權合同應收款
80
11.庫存
82
12.財產和設備，淨值
83
13.租契
84
14.其他資產
86
15.應累算開支及其他負債
86
16.債項
87
17.可變利息實體
91
18.公允價值
93
19.金融工具
94
20.承擔及或有事項
95
21.累計其他綜合收益/(虧損)
98
22.基於股票的薪酬
99
23.員工福利計劃
100
24.段信息
101
25.分居和交易成本
103
26.新冠肺炎相關項目
104
27.減值和其他費用
105
28.重組
106
29.與前母公司及前附屬公司的交易
107
30.關聯方交易
109

55
目錄



獨立註冊會計師事務所報告

致旅遊休閒公司股東和董事會。
佛羅裏達州奧蘭多

財務報表與財務報告內部控制之我見
我們審計了隨附的旅遊+休閒公司(前身為温德姆目的地公司)的合併資產負債表。於二零二一年十二月三十一日及二零二零年十二月三十一日止，本公司及其附屬公司(“本公司”)分別編制截至2021年12月31日止三個年度內各年度之綜合收益/(虧損)、全面收益/(虧損)、現金流量及虧損表，以及相關附註(統稱為“財務報表”)。我們還審計了公司截至2021年12月31日的財務報告內部控制，依據內部控制-綜合框架(2013)由特雷德韋委員會(COSO)贊助組織委員會發布。

我們認為，上述財務報表在所有重要方面都公平地反映了本公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的財務狀況，以及截至2021年12月31日的三個年度的運營結果和現金流量，符合美國公認的會計原則。此外，我們認為，截至2021年12月31日，本公司在所有實質性方面都保持了對財務報告的有效內部控制，其依據是內部控制-綜合框架(2013)由COSO發佈。

意見基礎
公司管理層對這些財務報表負責，對財務報告保持有效的內部控制，對財務報告內部控制的有效性進行評估，包括在隨附的管理層關於財務報告內部控制的報告。我們的責任是對這些財務報表發表意見，並根據我們的審計對公司財務報告的內部控制發表意見。我們是一家在美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)註冊的公共會計師事務所，根據美國聯邦證券法以及美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)和PCAOB的適用規則和規定，我們必須與公司保持獨立。

我們是按照PCAOB的標準進行審計的。該等準則要求吾等計劃及執行審計工作，以合理保證財務報表是否沒有重大錯報(不論是否因錯誤或欺詐所致)，以及是否在所有重大方面維持對財務報告的有效內部控制。

我們對財務報表的審計包括執行評估財務報表重大錯報風險的程序(無論是由於錯誤還是欺詐)，以及執行應對這些風險的程序。這些程序包括在測試的基礎上審查關於財務報表中的金額和披露的證據。我們的審計還包括評估管理層使用的會計原則和作出的重大估計，以及評估財務報表的整體列報。我們對財務報告內部控制的審計包括瞭解財務報告內部控制，評估存在重大缺陷的風險，以及根據評估的風險測試和評估內部控制的設計和運作有效性。我們的審計還包括執行我們認為在這種情況下需要的其他程序。我們相信，我們的審計為我們的意見提供了合理的基礎。

財務報告內部控制的定義及其侷限性
公司對財務報告的內部控制是一個過程，旨在根據公認的會計原則，為財務報告的可靠性和為外部目的編制財務報表提供合理保證。公司財務報告的內部控制包括下列政策和程序：(1)保持合理詳細、準確和公平地反映公司資產的交易和處置的記錄；(2)提供合理的保證，保證交易被記錄為必要的，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並且公司的收支只有按照公司管理層和董事的授權才能進行；(2)提供合理的保證，以便於根據公認的會計原則編制財務報表，以及公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(2)提供合理的保證，以記錄必要的交易，以便按照公認的會計原則編制財務報表，並確保公司的收入和支出僅根據公司管理層和董事的授權進行；(三)對可能對財務報表產生重大影響的擅自收購、使用、處置公司資產的行為的預防或及時發現提供合理保證。

由於其固有的侷限性，財務報告的內部控制可能無法防止或發現錯誤陳述。此外，對未來期間進行任何有效性評估的預測都有這樣的風險，即由於條件的變化，控制措施可能會變得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能會惡化。
56
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關鍵審計事項
下文所述的關鍵審計事項是指在對財務報表進行當期審計時產生的事項，該事項已傳達或要求傳達給審計委員會，(1)涉及對財務報表具有重大意義的賬目或披露，(2)涉及我們特別具有挑戰性的、主觀的或複雜的判斷。關鍵審計事項的傳達不會以任何方式改變我們對財務報表的整體意見，我們也不會通過傳達下面的關鍵審計事項，就關鍵審計事項或與之相關的賬目或披露提供單獨的意見。

貸款損失準備--見財務報表附註2和附註10
關鍵審計事項説明
該公司通過向其度假所有權權益的購買者提供融資來產生度假所有權合同應收賬款。該公司使用一種被稱為靜態池模型的技術來評估與這些度假所有權權益相關的貸款損失撥備的充分性。該模型基於類似假期所有權合同應收賬款的歷史表現，並納入了更近期的違約信息。管理層準備一份靜態資金池分析，以跟蹤應收合同整個有效期內每年銷售額的違約情況，以此作為預測未來虧損的一種手段。公司還進行了進一步的定性評估，考慮是否存在任何外部經濟條件或內部投資組合特徵，表明有必要進行調整，以反映對合同應收投資組合的預期影響。由於新冠肺炎在2020年第一季度造成的經濟混亂，本公司估計，由於影響業主償還合同應收賬款的能力，將產生額外的貸款損失準備金。該公司根據2008年最近一次經濟衰退期間觀察到的失業率與新增淨違約之間的關係的歷史數據，對新冠肺炎貸款損失進行了估計。

鑑於在合同應收賬款有效期內準確預測損失所需的難度，包括確定任何定性調整，審計所涉及的貸款損失撥備尤其複雜和主觀的判斷。

如何在審計中處理關鍵審計事項
我們與度假所有權貸款損失利息撥備相關的審計程序包括以下內容：
•我們測試了對公司的靜態池模型、新冠肺炎貸款損失估計、歷史損失數據和損失率計算的控制的有效性。
•我們對歷史損失率的定性調整進行了評估，包括評估調整的基礎以及靜態聯營模型和新冠肺炎貸款損失估計的重要假設的合理性。
•我們測試了歷史損失數據的準確性，並評估了歷史損失數據作為靜態池模型和新冠肺炎貸款損失估計的輸入的相關性。
•我們測試了歷史和未來預測失業率數據的準確性，並評估了其相關性，作為新冠肺炎貸款損失估計的輸入。
•我們使用不同的假設進行了我們自己的獨立分析，以評估公司使用的特定津貼模式的合理性。
•我們通過回顧分析的結果對公司模型的可預測性進行了評估。

/s/ 德勤律師事務所(Deloitte&Touche LLP)


佛羅裏達州坦帕市
2022年2月23日

自2005年以來，我們一直擔任本公司的審計師。



57
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旅遊+休閒公司。
合併收益表/(損益表)
(單位：百萬，每股除外)

截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
淨收入
服務費和會員費$1,502 $1,139 $1,606 
度假所有權權益出售1,176 505 1,848 
消費融資404 467 515 
其他52 49 74 
淨收入3,134 2,160 4,043 
費用
運營中1,359 1,130 1,648 
度假所有權權益成本157 2 186 
消費者融資利息81 101 106 
一般事務和行政事務434 398 491 
營銷363 329 666 
折舊及攤銷124 126 121 
新冠肺炎相關成本4 88 — 
分居及相關費用— — 45 
重組(1)39 9 
資產減值/(回收)(5)52 27 
總費用2,516 2,265 3,299 
出售業務的收益— — (68)
營業收入/(虧損)618 (105)812 
利息支出198 192 162 
利息(收入)(3)(7)(7)
其他(收入)，淨額(6)(14)(23)
所得税前收益/(虧損)429 (276)680 
所得税撥備/(優惠)116 (23)191 
持續經營的淨收益/(虧損)313 (253)489 
(虧損)/處置停產業務的收益，扣除所得税後的淨額(5)(2)18 
旅遊+休閒公司股東應佔淨收益/(虧損)$308 $(255)$507 
每股基本收益/(虧損)
持續運營$3.62 $(2.95)$5.31 
停產經營(0.06)(0.02)0.19 
$3.56 $(2.97)$5.50 
稀釋後每股收益/(虧損)
持續運營$3.58 $(2.95)$5.29 
停產經營(0.06)(0.02)0.19 
$3.52 $(2.97)$5.48 

請參閲合併財務報表附註。

58
目錄
旅遊+休閒公司。
綜合全面收益表/(損益表)
(以百萬計)

截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
旅遊+休閒公司股東應佔淨收益/(虧損)$308 $(255)$507 
其他綜合(虧損)/收入，税後淨額
扣除税後的外幣換算調整(32)37 — 
固定收益養老金計劃，税後淨額— (1)— 
其他綜合(虧損)/收入，税後淨額(32)36 — 
旅遊+休閒公司股東應佔綜合收益/(虧損)$276 $(219)$507 

請參閲合併財務報表附註。

59
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旅遊+休閒公司。
合併資產負債表
(單位：百萬，共享數據除外)

十二月三十一日，
2021		十二月三十一日，
2020
資產
現金和現金等價物$369 $1,196 
受限現金(VIE-2021年為84美元，2020年為92美元)128 121 
貿易應收賬款淨額131 115 
度假所有權合同應收賬款，淨額(VIE-2021年為2061美元，2020年為2458美元)2,309 2,482 
庫存1,216 1,347 
預付費用227 204 
財產和設備，淨值689 666 
商譽961 964 
其他無形資產，淨額219 131 
其他資產339 387 
總資產$6,588 $7,613 
負債和(赤字)
應付帳款$62 $62 
應計費用和其他負債939 929 
遞延收入382 447 
無追索權度假所有權債務(VIE)1,934 2,234 
債務3,379 4,184 
遞延所得税686 725 
總負債7,382 8,581 
承付款和或有事項(附註20)
股東(赤字)：
優先股，面值0.01美元，授權600萬股，未發行和已發行— — 
普通股，面值0.01美元，授權股份600,000,000股，截至2021年已發行222,250,970股，截至2020年已發行221,755,960股2 2 
庫存股，按成本計算-2021年為136,320,631股，2020年為135,824,676股(6,534)(6,508)
額外實收資本4,192 4,157 
留存收益1,587 1,390 
累計其他綜合損失(48)(16)
股東合計(虧損)(801)(975)
非控股權益7 7 
合計(赤字)(794)(968)
總負債和(赤字)$6,588 $7,613 

請參閲合併財務報表附註。

60
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旅遊+休閒公司。
合併現金流量表
(單位：百萬)
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
經營活動
淨收益/(虧損)$308 $(255)$507 
處置停產業務的虧損/(收益)，扣除所得税後的淨額5 2 (18)
將淨收益/(虧損)調整為經營活動提供的淨現金：
貸款損失準備金129 415 479 
折舊及攤銷124 126 121 
基於股票的薪酬32 20 24 
非現金利息22 23 21 
非現金租賃費用17 23 31 
出售業務的收益— — (68)
資產減值/(回收)(5)52 36 
遞延所得税(39)(88)79 
其他，淨額1 (9)9 
資產和負債淨變化，不包括收購和處置的影響：
貿易應收賬款(15)30 (15)
度假所有權合同應收款35 237 (562)
庫存(6)(119)13 
預付費用(24)15 (64)
其他資產32 23 1 
應付帳款、應計費用和其他負債24 (21)(151)
遞延收入(72)(100)10 
經營活動提供的現金淨額--持續經營568 374 453 
經營活動中使用的現金淨額--非連續性業務— — (1)
經營活動提供的淨現金568 374 452 
投資活動
增加物業和設備(57)(69)(108)
收購(37)— (51)
出售資產所得收益— — 6 
出售業務所得，淨額— — 106 
其他，淨額1 9 3 
用於投資活動的現金淨額--持續經營(93)(60)(44)
用於投資活動的現金淨額--非連續性業務— (5)(22)
用於投資活動的淨現金(93)(65)(66)
融資活動
無追索權度假所有權債務收益1,419 1,563 2,253 
無追索權度假所有權債務本金支付(1,713)(1,896)(2,068)
債務收益10 1,062 2,677 
債務本金支付(562)(519)(2,892)
票據發行及定期貸款所得款項643 643 346 
票據的償還(903)(43)(3)
假期所有權償還庫存安排— (16)(12)
向股東派發股息(109)(138)(166)
支付遞延收購對價(30)(11)— 
普通股回購(25)(128)(340)
債務發行/修改成本(20)(20)(22)
激勵性股權獎勵的股票淨結算額(9)(2)(4)
與分拆相關的轉移到温德姆酒店的現金— — (69)
發行普通股所得款項11 7 11 
淨現金(用於融資活動)/由融資活動提供(1,288)502 (289)
匯率變動對現金、現金等價物和限制性現金的影響(7)4 1 
現金、現金等價物和限制性現金淨變化(820)815 98 
期初現金、現金等價物和限制性現金1,317 502 404 
期末現金、現金等價物和限制性現金497 1,317 502 
減去：受限現金128 121 147 
現金和現金等價物$369 $1,196 $355 

請參閲合併財務報表附註。

61
目錄
旅遊+休閒公司。
合併虧損表
(單位：百萬，每股除外)

未償還普通股普通股庫存股額外實收資本留存收益累計其他綜合損失非控股權益總赤字
截至2018年12月31日的餘額95.0 $2 $(6,043)$4,077 $1,442 $(52)$5 $(569)
淨收入— — — — 507 — — 507 
發行股份以供RSU歸屬0.3 — — — — — — — 
基於股票的薪酬淨額結算— — — (4)— — — (4)
員工購股計劃0.2 — — 11 — — — 11 
股票薪酬的變化— — — 24 — — — 24 
普通股回購(7.6)— (340)— — — — (340)
股息(每股1.80美元)— — — — (167)— — (167)
温德姆酒店分拆的分配和與停業相關的調整— — — — 3 — — 3 
收購一家企業0.2 — — 10 — — — 10 
非控股股權所有權變更— — — — — — 1 1 
截至2019年12月31日的餘額88.1 2 (6,383)4,118 1,785 (52)6 (524)
淨虧損— — — — (255)— — (255)
其他綜合收益— — — — — 36 — 36 
發行股份以供RSU歸屬0.2 — — — — — — — 
基於股票的薪酬淨額結算— — — (2)— — — (2)
員工股票購買計劃發佈0.2 — — 7 — — — 7 
股票薪酬的變化— — — 20 — — — 20 
普通股回購(3.1)— (125)— — — — (125)
股息(每股1.60美元)— — — — (140)— — (140)
收購一家企業0.5 — — 14 — — — 14 
非控股股權所有權變更— — — — — — 1 1 
截至2020年12月31日的餘額85.9 2 (6,508)4,157 1,390 (16)7 (968)
淨收入— — — — 308 — — 308 
其他綜合損失— — — — — (32)— (32)
股票期權行權0.1 — — 4 — — — 4 
發行股份以供RSU歸屬0.3 — — — — — — — 
基於股票的薪酬淨額結算— — — (9)— — — (9)
員工股票購買計劃發佈0.1 — — 8 — — — 8 
股票薪酬的變化— — — 32 — — — 32 
普通股回購(0.5)— (26)— — — — (26)
股息(每股1.25美元)— — — — (111)— — (111)
截至2021年12月31日的餘額85.9 $2 $(6,534)$4,192 $1,587 $(48)$7 $(794)


請參閲合併財務報表附註。

62
目錄

旅遊+休閒公司。
合併財務報表附註
(除非另有説明，否則除每股金額外，所有金額均以百萬為單位)
1.    介紹的背景和依據
背景
2021年1月5日，温德姆目的地公司從梅雷迪思公司手中收購了Travel+休閒品牌和相關資產。總購買價格為$。100百萬美元，其中$552021年期間支付了100萬美元。剩餘的付款將在2024年6月之前完成。與此次收購相關的是，温德姆目的地公司於2021年2月17日更名為Travel+休閒公司，股票代碼更名為TNL。

旅遊+休閒公司及其子公司(統稱為“旅遊+休閒公司”或“公司”，前身為温德姆目的地公司)是一家全球性的酒店服務和旅遊產品提供商。本公司擁有二可報告的部分：度假所有權、旅行和會員資格。在收購Travel+休閒品牌時，該公司更新了其可報告細分市場的名稱和構成，以更好地與這些細分市場的管理方式保持一致。

度假所有權部門向個人消費者開發、營銷和銷售度假所有權權益(“VOI”)，提供與VOI銷售相關的消費者融資，並在度假村提供物業管理服務。這一細分市場完全由温德姆目的地業務線組成。以下品牌在温德姆目的地業務線下運營：Club Wyndham、Worldmark by Wyndham、Shell Vacations Club、Wyndham的Margaritaville Vacation Club和Wyndham的總統儲備。

旅遊和會員部經營各種旅遊業務，包括三度假交換品牌，房屋交換網絡，旅遊技術平臺，旅遊會員資格，以及直接面向消費者的租賃。這一細分市場由全景和旅遊+休閒集團業務線組成。隨着旅遊+休閒集團的成立，該公司決定其專注於直接面向消費者預訂的額外假期業務的運營更好地與這一新業務線的運營保持一致，因此將額外假期業務的管理過渡到旅遊和會員部。因此，該公司將其額外假期業務的結果從以前在度假所有權部門報告的結果重新歸入旅行和會員部門。上期分部信息已重述，以反映這一變化。以下品牌在Panorama業務線下運營：RCI、Panorama Travel Solutions、聯盟預訂網絡(“ARN”)、7Across、The Registry Collection和Love Home交換。旅遊+休閒集團經營着旅遊+休閒GO、旅遊+休閒旅遊俱樂部和額外假日品牌。

新冠肺炎的影響
2021年和2020年的運營結果包括與新型冠狀病毒全球大流行(“新冠肺炎”)相關的影響，這對旅遊業、本公司、其客户和員工造成了重大負面影響。作為對新冠肺炎的迴應，度假村所有權部門於2020年3月中旬暫時關閉了全球各地的度假村，並暫停了銷售和營銷業務。在旅行和會員制部分，附屬度假村關閉和地區性旅行限制導致預訂量下降和取消數量增加。因此，該公司在2020年第二季度大幅裁員，並解僱了數千名員工。截至2021年12月31日，該公司已重新開放其在北美的所有度假村和銷售辦事處，預計將重新開放。該公司打算重新開放的其餘關閉度假村和銷售辦事處位於南太平洋，預計將於2022年重新開放，具體取決於政府取消實施的旅行限制。由於這些重新開業，公司的大多數休假員工已經重返工作崗位。

作為增加流動資金的預防措施，該公司在2020年第一季度動用了$1.0於二零一零年第三季修訂了適用於循環信貸安排及定期貸款B的信貸協議(“第一修正案”)，並於二零一零年第三季修訂了有關循環信貸安排及定期貸款B的信貸協議(“第一修正案”)。第一修正案在2020年7月15日至2022年4月1日的救濟期內或在公司提前終止時(“救濟期”)提供了靈活性。自那以後，該公司已經償還了它的$1.010億美元的循環信貸安排。在2021年第四季度，該公司續簽了信貸協議，管理其1.0億循環信貸安排和定期貸款B(“第二修正案”)。第二修正案更新了循環信貸安排的條款和到期日，將到期日延長至2026年10月。此外，第二修正案終止了第一修正案規定的救濟期以及對股票回購、分紅和收購的限制。見附註16-債務瞭解更多細節。
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目錄


鑑於與新冠肺炎相關的重大事件，該公司的收入受到了負面影響，雖然收入繼續回升，但並不是所有的產品和服務都達到疫情前的水平。該公司沖銷了$61截至2021年12月31日的年度新冠肺炎費用為百萬美元，而3852020年產生的費用為100萬美元。$385截至2020年12月31日的一年中產生的百萬美元費用包括205由於本公司評估新冠肺炎對其所有者償還度假所有權合同應收賬款(“VOCR”)能力的影響而記錄的新冠肺炎相關貸款損失撥備為1百萬歐元(“新冠肺炎相關貸款損失準備金”)，這是公司評估新冠肺炎對其所有者償還度假所有權合同應收賬款能力的影響的結果。$612021年淨逆轉的百萬美元包括釋放#美元91由於本公司新增淨違約情況持續改善，新冠肺炎相關貸款損失撥備增加了600萬歐元。請參閲附註26-新冠肺炎相關項目瞭解更多細節。

聯盟預訂網絡收購
2019年8月7日，公司以1美元收購聯盟預訂網絡102百萬(美元)97獲得的現金淨額為百萬美元)。ARN提供自有品牌的旅行預訂技術解決方案。此次收購的目的是通過增加向其會員和附屬公司提供的產品來加速旅遊和會員的增長。ARN是在旅行和會員制部分報告的。見注5-收購瞭解更多細節。

陳述的基礎
本年度報告中的10-K表格中的合併財務報表包括旅遊+休閒公司的賬户和交易，以及旅遊+休閒公司直接或間接擁有控股權的實體。隨附的合併財務報表是根據美國普遍接受的會計原則編制的，所有公司間餘額和交易均已在合併財務報表中沖銷。此外，上期分部的業績進行了重述，以反映前述額外假期業務重新分類為旅行和會員部的情況。

本公司提交的非分類資產負債表符合本公司同行的資產負債表和行業慣例。

在提交合並財務報表時，管理層作出的估計和假設會影響資產、負債、收入和費用以及相關披露的報告金額。就其性質而言，估計是基於判斷和可獲得的信息。因此，實際結果可能與這些估計和假設不同。管理層認為，綜合財務報表包含公平列報年度業績所需的所有正常經常性調整。

2.    重要會計政策摘要
合併原則
在評估一個實體進行合併時，公司首先確定一個實體是否為可變利息實體(“VIE”)。如果該實體被視為VIE，本公司將合併本公司為主要受益人的VIE。在確定本公司擁有控股財務權益後，本公司還將合併一個不被視為VIE的實體。就本公司並無控股財務權益的實體而言，對該等實體的投資將採用權益或成本法(視何者適用而定)入賬。

收入確認
請參閲注3-收入確認查看公司收入確認政策的全部細節。

現金和現金等價物
該公司將購買的原始到期日為3個月或更短的高流動性投資視為現金等價物。

受限現金
該公司受限現金的最大部分與證券化有關。其餘部分由託管賬户中持有的現金組成。

證券化。根據公司各種VOCR證券化的合同要求，每個證券化都有一個專用的鎖箱賬户，但必須遵守受阻的控制協議。在每個月末，公司都會分析上個月收款賬户中的現金總額，並編制月度服務報告。這份報告詳細説明瞭應向票據持有人匯出多少現金作為本金和利息。
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任何剩餘的現金將由受託人轉移到本公司。此外，根據各種證券化的要求，該公司持有VOI合同應收賬款總未償還本金餘額的商定百分比，這些應收賬款以資產擔保票據為抵押，放在一個單獨的信託賬户中，作為信用增強。每當證券化完成，公司從票據持有人那裏收到現金時，一部分現金就會存入信託賬户。截至2021年12月31日和2020年12月31日，證券化的限制性現金總額為美元。84百萬美元和$92百萬美元。

第三方託管保證金。美國大多數州的法律要求託管VOI銷售的首付款，典型的要求是資金必須託管，直到解約期到期。隨着銷售交易的完成，首付款被收取，隨後被放入第三方託管，直到解除期限到期。撤銷期限因州而異，但平均範圍為五至七日曆日。在某些州，第三方託管法要求100VOI購買者資金的%(不包括利息支付，如果有)將以第三方託管形式持有，直到轉讓過程完成。在可能的情況下，本公司使用擔保保證金代替託管保證金。同樣，美國某些州的法律要求對客人支付的、尚未通過公司的旅行和會員業務旅行的預付定金進行第三方託管。這些金額需要託管，直到法律限制到期，各州的限制各不相同。託管保證金為$44百萬美元和$29截至2021年12月31日和2020年12月31日。

應收賬款估值
貿易應收賬款
該公司根據其對應收賬款最終變現能力的評估，考慮到歷史收款經驗、經濟環境和特定客户信息，計提估計壞賬。當公司認定某筆帳款不能收回時，將該帳款核銷至壞賬準備。下表説明瞭該公司在截至12月31日的年度中持續經營的壞賬撥備(單位：百萬)：
202120202019
期初餘額$221 $154 $104 
壞賬支出127 125 100 
核銷(149)(58)(51)
翻譯和其他調整— — 1 
期末餘額$199 $221 $154 

度假所有權合同應收款
在度假所有權部門，公司通過在綜合收益/(虧損)報表上記錄貸款損失準備金作為假期所有權利息銷售的減少額，為VOI銷售時估計的VOCR違約做好了準備。在VOI銷售時，公司通過將貸款損失準備金記錄為綜合收益/(虧損)表上的假期所有權利息銷售的減少額來計提估計的VOCR違約。該公司使用一種被稱為靜態池分析的技術來評估與這些VOI相關的貸款損失撥備的充分性。這一分析基於類似VOCR的歷史表現，並納入了更近期的違約信息歷史。管理層準備了一個模型，在應收合同的整個生命週期內跟蹤每年銷售額的違約情況，以此作為預測未來預期損失的一種手段。還進行了定性評估，以確定是否有任何外部經濟條件或內部投資組合特徵表明有必要進行調整，以反映對合同應收賬款投資組合的預期影響。如果當前或預期的未來條件與產生歷史經驗時的現行條件不同，本公司將調整貸款損失撥備，以反映當前環境對VOCR可收集性的預期影響。由於新冠肺炎造成的經濟混亂，本公司估計與其所有者償還合同應收賬款能力受到影響有關的額外貸款損失準備金。關於公司度假所有權合同應收賬款的更多細節，包括相關津貼的信息和新冠肺炎的影響，請參見附註10-假期所有權合同應收款。

盤存
庫存主要包括已建成的VOI、在建的VOI、為未來VOI開發而持有的土地、度假交換積分以及以有條件回購方式出售的房地產權益。本公司採用相對銷售價值法對VOI庫存進行清減，並記錄相關銷售成本。在相對銷售價值法下，銷售成本是使用總估計開發成本與VOI收入(包括估計未來收入)的百分比來記錄的，其中納入了價格變化和VOI回收等因素，這些因素通常是由於合同應收賬款違約造成的。按相對銷售價值法估算的此類變動的影響，在每個期間作為對存貨和銷售成本的當期調整計入。存貨以成本中較低者為準，包括

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目錄

資本化利息、物業税和某些在建設過程中發生的其他賬面成本，或估計公允價值減去出售成本。曾經有過不是2021年適用於存貨的資本化利息。與存貨相關的資本化利息不到#美元。12020年為100萬美元，1百萬美元，並在2019年期間。

財產和設備
財產和設備(包括租賃改進)按成本入賬，扣除累計折舊和攤銷後列報。折舊在綜合收益/(虧損)表中記為折舊和攤銷的組成部分，以租賃期限或相關資產的估計使用年限中較短的為準，採用直線法計算。租賃改進的攤銷也記錄為折舊和攤銷的一部分，採用直線法計算，以相關資產的估計受益期或租賃期限中較短的為準。有用的壽命一般是30建築年限，最高可達20租賃權改進年限，最高可達30度假租賃物業的年限，範圍從三至七年了用於傢俱、固定裝置和設備。

本公司根據內部使用的計算機軟件開發或獲取成本核算指南，對內部使用的軟件成本進行資本化。在項目的開發階段，為內部使用開發的軟件成本開始資本化。本公司以直線方式攤銷為內部使用而開發或獲得的軟件，其估計使用壽命一般為三至五年，但某些企業資源規劃、預留和庫存管理軟件除外10好幾年了。當軟件基本上準備好可供其預期使用時，這種攤銷就開始了。

為內部使用而開發或獲得的軟件賬面淨值為#美元。156百萬美元和$191截至2021年12月31日和2020年12月31日。資本化利息不到$1百萬，$1百萬美元，以及$2在2021年、2020年和2019年期間達到100萬。

衍生工具
該公司使用衍生工具作為其總體戰略的一部分，以管理其對主要與外幣匯率和利率波動有關的市場風險的敞口。根據政策，本公司不會將衍生品用於交易或投機目的。所有衍生品都按公允價值記錄為資產或負債。未被指定為套期保值工具的衍生工具和被指定為公允價值對衝工具的衍生工具的公允價值變動，根據被套期保值項目的性質，在綜合損益表的營業收入/(虧損)和淨利息支出中確認。指定為現金流量對衝工具的衍生工具的公允價值變動記為其他全面收益的組成部分。包括在其他全面收益中的金額重新分類為套期項目影響收益的同期收益。

所得税
本公司採用資產負債法確認遞延税項資產和負債。根據資產負債法，遞延税項資產和負債是根據資產和負債的財務報表和所得税基礎之間的臨時差異，使用當前頒佈的税率計算的。這些差異是基於該公司截至2021年12月31日和2020年12月31日的資產和負債賬面和税基之間的估計差異。該公司確認税法或税率變化的影響，將其作為包括頒佈日期在內的期間內持續經營的所得税的一個組成部分。

當根據現有證據的權重，部分或全部記錄的遞延税項資產很可能在未來無法變現時，公司的遞延税項資產在扣除估值津貼後計入淨額。估值免税額的減少被記錄為公司所得税撥備的減少，估值免税額的增加會導致所得税的額外撥備。本公司遞延税項資產的變現(扣除估值免税額)主要取決於估計的未來應納税所得額。本公司對未來應納税所得額的估計若有變動，可能需要更改估值免税額。

對於公司在納税申報單中已經採取或預期採取的税務立場，本公司採用了一個更有可能的門檻，在此門檻下，公司必須得出結論，假設該立場將由完全瞭解所有相關信息的適當税務機關進行審查，以便確認或繼續確認利益，那麼該税收立場更有可能持續下去。在確定本公司的所得税撥備時，本公司使用反映其估計和假設的判斷來應用更可能的門檻。該公司將與未確認的税收優惠相關的利息和罰款歸類為綜合收益/(損益表)所得税撥備/(福利)的組成部分。

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廣告費
廣告費用在發生的期間內支出，並計入綜合收益/(虧損)表中的營銷費用。廣告費是$33百萬，$26百萬美元，以及$37 million in 2021, 2020, and 2019.

基於股票的薪酬
公司採用公允價值法計量所有股票補償，並將相關費用記錄在綜合損益表中。

長壽資產
本公司收購的客户名單、管理協議和商標等資產被歸類為無形資產，並以其截至收購之日的公允價值記錄，並被歸類為具有有限壽命或無限壽命的資產。被認為具有有限壽命的資產被分配一個適當的使用壽命，並按直線攤銷。

長期資產減值
本公司擁有與企業合併相關的商譽和其他無限期無形資產。公司每年在第四季度，如果情況表明商譽價值可能被減值，則更頻繁地審查報告單位的賬面價值。這是通過進行定性評估或定量評估來實現的，只有當報告單位的公允價值低於賬面價值時，才會確認減值。在任何一年，公司都可以選擇進行定性評估，以確定報告單位的公允價值是否更有可能超過其賬面價值。如果公允價值不太可能超過賬面價值，或本公司選擇繞過定性評估，則將使用定量評估。評估的定性因素包括宏觀經濟狀況、行業和市場考慮因素、成本因素、整體財務表現、該公司的歷史股價以及其他特定行業的考慮因素。

商譽和其他壽命無限期的無形資產不攤銷。然而，具有無限年限的商譽及其他無形資產須遵守以公允價值為基礎的減值計量規則，因此產生的減值(如有)會在綜合損益表的資產減值/(收回)中反映。該公司的商譽記錄在報告單位，包括其度假、所有權和旅行及會員可報告部分。公司通過對截至2021年10月1日的每個報告單位進行定性分析，完成了年度商譽減值測試，並確定不是存在損害。

如果情況表明可能發生了減值，該公司還評估其其他長期資產(包括財產和設備以及可攤銷無形資產)的可回收性。這一分析是通過將資產的各自賬面價值與將從該等資產產生的當前和預期未來現金流(按未貼現基礎)進行比較來進行的。物業和設備在每個細分市場中分別進行評估。如該等分析顯示該等資產的賬面價值不可收回，則該等資產的賬面價值將減至公允價值。

重組活動的會計核算
該公司的重組活動要求它在幾個領域做出重大估計，包括(I)遣散費和相關福利成本的費用，(Ii)產生轉租收入的能力，以及它終止租賃義務的能力，以及(Iii)合同終止。本公司截至2021年12月31日的應計金額是對與這些行動相關的債務的最佳估計，但可能會因各種因素而發生變化，包括市場狀況、與第三方談判的結果或新冠肺炎疫情的影響。

其他收入
在2021年期間，該公司記錄了$6其他收入為100萬美元，主要來自旅行和會員部的活動，包括(I)Vacasa股權投資的未實現收益；(Ii)增值税撥備的釋放；以及(Iii)股權收益。在2020年內，該公司記錄了$14百萬美元的其他收入主要與(I)解決度假所有權部門的各種業務中斷索賠和(Ii)旅行和會員部的增值税撥備釋放有關。於2019年，本公司錄得$23與(I)有關的其他收入百萬元

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解決各種業務中斷索賠，(Ii)其旅行和會員部的增值税撥備釋放，以及(Iii)其旅行和會員部的股本收益。

最近發佈的會計聲明
合同資產和合同負債來自與在企業合併中獲得的客户的合同。2021年10月，財務會計準則委員會(FASB)發佈了指導意見，要求公司應用會計準則委員會(ASC)606確認和計量與在企業合併中獲得的客户簽訂的合同中的合同資產和合同負債。這為ASC 805中的一般識別和測量原則創建了一個例外。這通常會導致公司確認合同資產和合同負債的金額與被收購方在緊接收購日期之前記錄的金額一致。本指南適用於2022年12月15日之後的財年，包括這些財年內的過渡期。這些修訂應前瞻性地適用於在生效日期或之後發生的企業合併。允許提前領養。由於本指南僅適用於未來的業務合併，本公司目前無法確定採用本指南的影響。

政府援助。2021年11月，FASB發佈了指導意見，要求企業實體在(I)接受政府援助和(Ii)類似於其他會計指導意見的情況下，使用贈款或繳款會計模式提供某些披露。該指導意見在2021年12月15日之後的財年有效。本指導意見的採納預計不會對公司的綜合財務報表或相關披露產生實質性影響。

最近採用的會計聲明
簡化所得税的核算。2019年12月，FASB發佈了簡化所得税會計處理的指導意見，並明確了與税收可抵扣股息相關的税收優惠的財務報表列報。本指南自2020年12月15日之後的財年開始生效，包括這些財年內的過渡期。採用這一指導方針對公司的綜合財務報表或相關披露沒有產生實質性影響。

參考匯率改革。2020年3月，FASB發佈了指導意見，為在合同修改和對衝關係中應用美國公認會計原則(“GAAP”)提供了可選的權宜之計和例外，但必須滿足某些標準，這些標準參考了倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)或預計將被終止的其他參考利率。本指南自2020年3月12日起生效，有效期至2022年12月31日。從基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的基準利率的過渡預計將於2022年1月1日開始，並將在2023年6月30日逐步取消美元LIBOR利率時完成。該公司在2020年續簽其美元銀行管道安排的協議中採用了適當的LIBOR替換率過渡語言，並在2021年結束的循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議續簽協議中採用了適當的LIBOR替換率過渡語言。這些協議是該公司對倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的最大敞口。採用這一指導方針對公司的綜合財務報表或相關披露沒有產生實質性影響。

3.    收入確認
度假所有權
該公司開發、營銷和向個人消費者銷售VOI，提供與VOI銷售相關的消費融資，並在度假村提供物業管理服務。該公司對VOI的銷售要麼是現金銷售，要麼是開發商融資的銷售。開發商融資的銷售通常由基礎VOI擔保。VOI銷售收入在控制權轉讓時確認，該時間被定義為簽訂了具有約束力的銷售合同、剩餘交易價格執行了融資合同、法定解除期已過、交易價格被視為應收的時間點。

對於開發商融資的銷售，本公司在銷售時將VOI銷售交易價格減去估計的壞賬對價。該公司對無法收回金額的估計主要基於該公司靜態資金池分析的結果，該分析依賴於按客户類別劃分的歷史付款數據。

在達成VOI銷售時，該公司可能會向其客户提供某些非現金獎勵，例如未來在其度假村住宿的積分。對於這些VOI銷售，公司將VOI銷售分為兩部分，並在VOI銷售和非現金激勵之間分配銷售價格。非現金獎勵的有效期一般為18不超過幾個月，並在控制權移交後的某個時間點確認。

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目錄


該公司提供日常物業管理服務，包括監督物業業主協會和俱樂部的內務服務、維護以及某些會計和行政服務。這些服務還可能包括預訂和度假村翻新活動。此類協議通常適用於以下條款一年或更少，並且每年自動續訂。該公司的管理協議包含取消條款，允許任何一方以董事會多數票或非開發商權益的多數票取消協議。本公司收取該等物業管理服務的費用，按月預先收取，並根據經營該等度假村的總成本計算(或在度假村翻新活動中提供服務)。物業管理服務費通常約為10預算運營費用的%。本公司有權就代表業主協會提供管理服務而招致的費用(“可償還收入”)作出補償。該等可償還成本主要涉及本公司為僱主的協會、俱樂部及度假村物業管理的工資成本，並在綜合收益/(虧損)表中反映為營運開支的一部分。公司降低了支付給業主協會的金額的管理費，這些金額反映了其保留所有權的VOI的維護費，因為公司得出結論，此類付款是應支付給客户的對價。

物業管理費收入在提供服務時確認，並作為服務費和會員費的組成部分記錄在綜合損益表上。截至12月31日的年度，由管理費收入和可報銷收入組成的物業管理收入為(百萬美元)。(a):
202120202019
管理費收入$358 $331 $365 
可報銷收入313 252 307 
物業管理收入$671 $583 $672 
(a)反映了將額外假期業務線從度假所有權部門重新分類到旅行和會員部門的影響。

一在公司管理的協會中，支付了旅行和會員費部分$302021年用於交換服務的百萬美元，$27在2020年間達到100萬美元，292019年將達到100萬。

旅行和會員制
旅遊和會員費的大部分收入來自會費和促進會員交易的費用。會費收入代表會員或附屬俱樂部代表他們支付的費用。該公司確認會員在會員期間以直線方式繳納的會費收入，因為履行義務是通過交付出版物(如果適用)以及提供與旅行相關的產品和服務來履行的。附屬俱樂部為成為會員而應支付的估計合同淨對價，在與附屬俱樂部的合同期內按照估計的每月平均會員人數的比例確認為收入。這樣的估計會根據實際和預測的成員活動的變化定期進行調整。如需支付額外費用，會員有權在與本公司度假交換網絡有關的其他物業換取間歇時間，對於某些會員，有權換取其他與休閒相關的服務和產品。該公司還通過為會員和非會員預訂旅行住宿提供便利而獲得收入。收入在這些交易得到確認後確認，扣除預期的取消後確認，但在某些交易中，公司的履約義務在逗留時間之前沒有得到履行，則不在此列。

作為度假交換服務的提供商，本公司與度假所有權物業開發商簽訂附屬協議，允許VOIS的所有者在附屬於本公司度假交換網絡的其他物業進行間隔交換，對於某些會員，還可以交換其他與休閒相關的服務和產品。

該公司的度假交換業務還從與附屬度假村、俱樂部服務和忠誠度計劃有關的計劃中獲得收入；以及其他與交換相關的產品，這些產品為會員提供保護交易權或積分的能力，延長存款的存續期，併合並兩筆或兩筆以上的存款，以便有機會以更高的交易力進行間隔兑換。其他與假期交換相關的產品費用將遞延，並在未來發生交換、活動或其他相關交易時確認為收入。

該公司從其RCI Elite Rewards聯合品牌信用卡計劃中賺取收入，該計劃主要來自持卡人的消費和新持卡人的註冊。在公司履行履約義務之前，根據該計劃收到的預付款將被確認為合同債務。主要的

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目錄

本計劃的履約義務涉及品牌履約服務。合同總對價是在合同期限內以直線方式估算和確認的。

在出售度假租賃業務之前，公司的度假租賃品牌從與公司代表獨立業主管理和營銷的度假物業租賃相關的費用中獲得收入。本公司將從承租人那裏收到的租金匯給獨立業主，扣除本公司商定的費用。這類費用的相關收入，扣除預期退款後，在租房者停留期間確認。該公司的度假租賃品牌還從向獨立業主、度假租賃客人和物業業主協會提供的額外服務中獲得收入，這些服務在提供服務時得到了普遍認可。

其他項目
該公司記錄了度假所有權部門的物業管理服務收入，以及作為本金的旅行和會員部門的RCI Elite Rewards收入總額。

合同責任
合同負債通常是指公司尚未轉讓給客户的貨物或服務預先收到的付款或對價。截至12月31日的合同負債如下(以百萬為單位)：
20212020
延期訂閲收入$166 $176 
遞延VOI試用包收入85 115 
遞延外匯相關收入(a)
61 59 
遞延VOI獎勵收入55 74 
遞延聯合品牌信用卡計劃收入12 16 
遞延其他收入3 8 
總計$382 $448 
(a)包括為會員提供因公司因意外事件而發起的取消的合同責任。這些金額包括在綜合資產負債表的應計費用和其他負債中。

在公司的度假所有權業務中，遞延的VOI試用套餐收入代表提前收到的試用VOI的對價，這允許客户使用度假套餐，通常是在一年購買。遞延VOI獎勵收入是指在VOI銷售時收到的額外旅行相關服務和產品的預付款。當客户使用額外的服務和產品時確認收入，這通常在一年VOI的銷售。

在公司的旅行和會員制業務中，遞延訂閲收入是指會員和附屬俱樂部為公司旅行計劃中的會員制預先收取的賬單和付款，這些費用和付款將在未來一段時間內得到確認。遞延收入主要是指會員為獲得進入公司度假旅遊網絡以預訂度假交換和租賃旅行住宿的權利而預先收到的付款，這些費用在合同期內以直線方式確認，通常在一年。遞延收入還包括其他與休閒相關的服務和產品收入，這些收入被確認為客户利用相關利益。

截至12月31日的年度合同負債變動情況如下(單位：百萬)：
202120202019
期初餘額$448 $539 $519 
加法247 223 387 
已確認收入(313)(314)(367)
期末餘額$382 $448 $539 

資本化合同成本
度假所有權部分產生與VOI試用套餐和獎勵收入相關的某些直接和遞增銷售成本。這些成本被資本化，然後在使用期內攤銷，使用期通常在一年這筆交易的成交額。截至2021年12月31日和2020年12月31日，這些資本化成本為28百萬美元和$41百萬美元；並計入綜合資產負債表中的其他資產。

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目錄


旅行和會員部產生一定的直接和遞增銷售成本，以獲得與客户簽訂與訂閲費收入和兑換相關收入相關的合同。這些成本主要由支付給內部和外部各方的佣金和信用卡手續費組成，在合同開始時遞延，並在利益轉移到客户時確認。截至2021年12月31日和2020年12月31日，這些資本化成本為19百萬美元和$16百萬美元；並計入綜合資產負債表中的其他資產。

實用的權宜之計
如果公司在合同開始時預期，公司履行履約義務與客户為該貨物或服務付款之間的期間是，則公司沒有調整對重大融資部分的影響的對價；如果公司在合同開始時預期，公司履行履約義務與客户為該貨物或服務付款之間的時間段為一年或者更少。

履行義務
履約義務是在與客户簽訂的合同中承諾將獨特的商品或服務轉讓給客户。從客户收到的對價分配給每一項不同的履約義務，並在履行每項履約義務時確認為收入。下表彙總了公司在以下12個月期間的剩餘履約義務(單位：百萬)：
202220232024此後總計
訂閲收入$96 $37 $17 $16 $166 
VOI試用套餐收入82 — 3 — 85 
外匯相關收入56 4 1 — 61 
VOI獎勵收入55 — — — 55 
聯合品牌信用卡計劃收入3 3 2 4 12 
其他收入3 — — — 3 
總計$295 $44 $23 $20 $382 


71
目錄

淨收入的分解
下表按公司每個部門的主要服務和產品列出了公司從與客户簽訂的合同中獲得的淨收入(單位：百萬)。(a):
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
度假所有權
度假所有權權益出售(b)
$1,176 $505 $1,848 
物業管理費和可報銷收入671 583 672 
消費融資404 467 515 
按服務收費的佣金101 22 18 
輔助收入51 48 69 
總度假所有權2,403 1,625 3,122 
旅行和會員制
交易收入540 315 492 
訂閲收入176 160 216 
度假租賃收入(c)
— — 153 
輔助收入36 77 83 
旅行和會員總數752 552 944 
公司和其他
輔助收入— — 1 
淘汰(21)(17)(24)
公司和其他合計(21)(17)(23)
淨收入$3,134 $2,160 $4,043 
(a)此表反映了在顯示的所有期間中，額外假期從休假所有權部分重新分類到旅行和會員卡部分的情況。額外的假日收入包括在交易收入中。
(b)該公司將貸款損失準備金增加了#美元。2052020年，由於與新冠肺炎相關的失業率上升導致的新違約淨額預計將增加，這反映為合併收益/(虧損)表上度假所有權權益銷售的減少。2021年期間，本公司按照過去的方法分析了這項與新冠肺炎有關的津貼的充分性，結果發放了#美元。91這反映為綜合收益/(虧損)表上假期所有權利息銷售的增加。
(c)本公司於2019年10月22日完成北美度假租賃業務的出售。


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4.    每股收益/(虧損)
每股基本收益和稀釋後每股收益/(虧損)(“EPS”)的計算依據是旅遊休閒公司股東應佔淨收益/(虧損)除以普通股基本加權平均數和已發行普通股稀釋加權平均數。下表列出了基本每股收益和稀釋每股收益的計算方法(單位為百萬，每股數據除外)：
截至十二月三十一日止的年度，
202120202019
旅遊+休閒公司股東的持續經營淨收益/(虧損)$313 $(253)$489 
(虧損)/處置旅遊+休閒公司股東應佔停業業務的收益，扣除所得税後的淨額(5)(2)18 
旅遊+休閒公司股東應佔淨收益/(虧損)$308 $(255)$507 
每股基本收益/(虧損)(a)
持續運營$3.62 $(2.95)$5.31 
停產經營(0.06)(0.02)0.19 
$3.56 $(2.97)$5.50 
稀釋後每股收益/(虧損)(a)
持續運營$3.58 $(2.95)$5.29 
停產經營(0.06)(0.02)0.19 
$3.52 $(2.97)$5.48 
基本加權平均流通股86.5 86.1 92.1 
股票結算增值權(“SSAR”)(b)、PSU(c)和NQ (d)
0.8 — 0.3 
稀釋加權平均流通股(e)
87.3 86.1 92.4 
分紅：
每股現金股息(f)
$1.25 $1.60 $1.80 
支付給股東的股息總額$109 $138 $166 
(a)每股收益/(虧損)金額使用整數計算。
(b)不包括0.4百萬，1.1百萬美元，而且0.42021年、2020年和2019年本可以反稀釋每股收益的百萬限制性股票單位(RIU)，其中0.2如果公司沒有處於淨虧損狀態，2020年將稀釋100萬歐元。這些股票可能會在未來稀釋每股收益。
(c)不包括業績既得性限制性股票單位(“PSU”)0.4百萬，0.3百萬美元，而且0.2由於公司沒有達到要求的業績指標，2021年、2020年和2019年的利潤為600萬美元。這些PSU可能會在未來稀釋每股收益。
(d)不包括1.4百萬，2.1百萬美元，而且1.22021年、2020年和2019年將反稀釋每股收益的未償還非限定股票期權(NQS)獎勵達100萬美元。這些未償還的股票期權獎勵可能會在未來稀釋每股收益。
(e)本公司潛在普通股的攤薄影響採用庫存股方法，使用該期間的平均市場價格計算。
(f)在2021年期間，公司支付了現金股息#美元。0.30第一、第二和第三季度的每股收益，以及$0.35第四季度每股收益。在2020年間，該公司支付了現金股息#美元。0.50第一季度和第二季度的每股收益，以及$0.30第三季度和第四季度的每股收益。該公司支付了#美元的現金股息。0.452019年所有四個季度的每股收益。

股票回購計劃
截至2021年12月31日，公司當前股票回購計劃下的總授權金額為$6.0億美元，其中328仍有100萬可用。從行使股票期權獲得的收益使回購能力增加了#美元。81自該計劃開始以來，已有100萬美元。2020年3月，由於新冠肺炎帶來的不確定性，本公司暫停了股份回購活動。2020年7月15日，本公司簽訂了管理其循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議第一修正案。這一修正案將本公司置於2020年7月15日至2022年4月1日的救濟期，禁止在此期間使用現金回購股票。2021年10月22日，本公司簽訂了第二修正案，續簽了管理其循環信貸安排和定期貸款B的信貸協議，從而終止了救濟期，並

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目錄

取消對股票回購和股息的救濟期限制。該公司在2021年第四季度恢復了股票回購。

下表彙總了當前股票回購計劃下的股票回購活動(單位：百萬)：
股票成本
截至2020年12月31日111.3 $5,727 
回購0.5 26 
截至2021年12月31日111.8 $5,753 

5.    收購
在業務合併中收購的資產和承擔的負債根據各自收購日期的估計公允價值計入截至各自收購日期的綜合資產負債表。本公司所收購業務的經營結果自其各自的收購日期起計入綜合收益/(虧損)表。收購價格超出收購的標的資產和承擔的負債的估計公允價值的部分計入商譽。在某些情況下，超額購買價的分配是基於初步估計和假設。因此，當公司收到包括評估和其他分析在內的最終信息時，分配可能會進行修改。本公司將在計量期內對公允價值的任何修訂記錄為對收購價格分配的進一步調整。儘管在某些情況下，該公司對其收購業務的運營進行了實質性的整合，但未來可能會發生與這種整合相關的額外成本。這些成本可能來自集成操作系統、重新安置員工、關閉設施、減少重複工作以及退出和合並其他活動。這些成本將作為費用記錄在合併損益表中。

2021年收購
旅遊+休閒。2021年1月5日，該公司從梅雷迪斯公司(Meredith Corporation)手中以美元收購了Travel+休閒品牌100百萬，$55其中100萬美元是在2021年支付的。這些付款反映為#美元。35投資活動中使用的現金100萬美元，以及相關的專業費用，以及20在合併現金流量表上用於融資活動的現金為百萬美元。剩餘的付款將在2024年6月之前完成。這筆交易被計入資產收購，並將全部對價分配給相關商標的無限期無形資產。該公司收購了Travel+休閒品牌，以加快其戰略計劃，通過推出新的旅遊服務來擴大其覆蓋範圍，擴大其會員制旅遊業務，並擴大其休閒旅遊產品的全球知名度。

2019年收購
聯盟預訂網。2019年8月7日，公司收購了ARN的全部股權。ARN提供自有品牌的旅行預訂技術解決方案。此次收購的目的是通過增加向其會員和附屬公司提供的產品來加速旅遊和會員的增長。ARN是以#美元的價格被收購的。102百萬(美元)97獲得的現金淨額為百萬美元)。購買對價的公允價值包括：(I)$48結賬時以現金支付的百萬美元，包括在合併現金流量表的投資活動中使用的現金，扣除收到的現金；和#美元112020年和2021年每年支付的百萬美元，包括在合併現金流量表的融資活動中使用的現金；(二)#美元24百萬旅遊+休閒公司股票(721,450每股加權平均價為$$的股票32.51)；及。(Iii)元。10基於實現某些財務和運營指標的百萬或有對價。

該公司根據對收購日期公允價值的估計確認了ARN的資產和負債。確定收購資產和承擔負債(包括商譽和其他無形資產)的公允價值需要作出重大判斷。購進價格分配，包括某些結賬後調整的影響，包括：(一)#美元。27百萬的已開發軟件的加權平均壽命為10包括在財產和設備內的年份，淨額；(二)#美元38百萬元商譽；。(Iii)元。35百萬固定壽命的無形資產，加權平均壽命為12主要由客户關係組成的年份；及(Iv)$4數以百萬計的應付賬款。所有的商譽和其他無形資產都可以從所得税中扣除。ARN是在旅行和會員制部分報告的。本公司在2020年完成了本次交易的採購核算。

鑑於新冠肺炎對行業的影響，本公司於2021年10月1日和2020年每個過渡期對作為收購ARN的一部分獲得的商譽進行評估，包括10月1日的年度評估。

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2020年，並在每一次評估中得出結論，即ARN的商譽沒有受到損害。對於2021年10月1日進行的評估，確定公允價值大幅超過賬面價值。

儘管該公司確定，在這些時候，澳大利亞農業信貸銀行的商譽沒有受到損害，但只要估計的貼現現金流被下調，無論是由於新冠肺炎的持續和惡化的影響，還是如果管理層目前為擴大農業信貸銀行內部和外部項目而進行的談判沒有像預期的那樣實現，公司可能會被要求減記全部或部分這種商譽，這將對收益產生負面影響。

由於新冠肺炎的影響，本公司還在2020年每個季度，包括作為2020年10月1日年度減值分析一部分的第四季度，對ARN的財產和設備以及其他無形資產進行了減值分析，並確定這些資產在所有時期都更有可能沒有減值。2021年，公司沒有任何需要對這些攤銷資產進行減值測試的觸發事件。

其他。2019年，該公司完成了對其度假所有權部門的業務收購，收購金額為$13百萬(美元)10獲得的現金淨額為百萬美元)。收購的結果是確認(I)#美元。4百萬庫存，(Ii)$7百萬美元的固定壽命無形資產，以及(Iii)$1百萬美元的應計費用和其他負債。

6.    停產運營
於2018年，公司完成了酒店業務的分拆(“分拆”)和歐洲度假租賃業務的出售。在這些交易完成後，公司確認了與這些停產業務相關的出售的額外收益和損失。2021年期間，公司確認了處置停產業務的虧損，扣除所得税淨額為#美元。5由於就與出售歐洲度假租賃業務有關的結賬後調整索賠達成和解協議，因此產生了600萬歐元的損失。見附註29-與前母公司及前附屬公司的交易以獲取更多信息。 在2020年間，該公司確認了一美元2處置停產業務虧損100萬歐元，扣除與歐洲度假租賃業務相關的税務審計產生的所得税淨額。在2019年，該公司確認了一筆18處置停產業務的收益，扣除所得税後的淨收益為100萬美元。這一收益與#美元有關。12與額外利用外國税收抵免和低於預期的州所得税相關的税收優惠，以及6與出售歐洲度假租賃業務相關的到期擔保相關的退還託管保證金數百萬美元。該公司預計這些已停止的業務不會產生重大的持續損益。

在它們被歸類為非持續經營之前，酒店業務包括酒店集團部門，歐洲度假租賃業務是旅行和會員部門的一部分。

下表列出了截至12月31日的年度來自非持續經營的現金流組成部分的信息(單位：百萬)：
202120202019
經營活動中使用的現金流$— $— $(1)
用於投資活動的現金流— (5)(22)

7.    待售業務
於2019年，本公司以$出售其北美度假租賃業務162百萬美元。經慣例結賬調整後，公司收到#美元。156百萬美元現金和美元10100萬美元的Vacasa LLC(“Vacasa”)股權，收益為$68百萬美元，計入綜合損益表的出售業務收益中。在出售之前，這項業務是在旅行和會員部報告的。

2021年12月，瓦卡薩與一家上市的特殊目的收購公司合併，開始在納斯達克全球精選市場交易。截至2021年12月31日，該公司在瓦卡薩投資的公允價值為$13100萬美元，按活躍市場(一級)報價計算；增加#美元9在這一年裏有一百萬美元。這一增長反映為$6百萬資產減值回收/(回收)，以及$3其他收入的百萬美元，在綜合損益表上的淨額。


75
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8.    無形資產
無形資產包括(百萬)：
截至2021年12月31日截至2020年12月31日
毛收入
攜帶
金額		累計
攤銷		網絡
攜帶
金額		毛收入
攜帶
金額		累計
攤銷		網絡
攜帶
金額
未攤銷無形資產：
商譽$961 $964 
商標(a)
$146 $47 
攤銷無形資產：
客户列表(b)
$75 $31 $44 $75 $25 $50 
管理協議(c)
52 34 18 53 31 22 
商標(d)
8 5 3 8 5 3 
其他(e)
8 — 8 9 — 9 
$143 $70 $73 $145 $61 $84 
(a)由該公司收購的商標組成，預計這些商標將在一段時間內產生未來的現金流。
(b)在以下時間內攤銷4至15加權平均壽命為12好幾年了。
(c)在以下時間內攤銷10至25加權平均壽命為17年份.
(d)在以下時間內攤銷7至8加權平均壽命為7好幾年了。
(e)包括商業合同，這些合同在10至69加權平均壽命為57好幾年了。

商譽
於2021年第四季度、2020年第四季度及2019年第四季度，本公司進行了年度商譽減值測試，並確定不是減值是由於其報告單位的商譽公允價值超過賬面價值。

由於新冠肺炎的影響，公司還在2020年每個季度對其每個報告單元進行了定性分析。此外，本公司在2020年第三季度和第四季度對作為ARN收購的一部分收購的商譽進行了量化評估，導致公允價值超過賬面價值。根據這些定性和定量評估的結果，公司確定ARN的商譽沒有受損，公司其他報告單位的商譽更有可能沒有受損。對於2021年10月1日作為公司年度減值分析的一部分進行的量化評估，確定ARN商譽的公允價值大大超過了賬面價值。

商譽賬面金額變動情況如下(單位：百萬)：
截至2020年12月31日的餘額外匯截至2021年12月31日的餘額
旅行和會員制$937 $(3)$934 
度假所有權27 — 27 
公司總數$964 $(3)$961 

應攤銷無形資產
與可攤銷無形資產有關的攤銷費用作為折舊和攤銷的組成部分計入合併損益表，具體如下(單位：百萬)：
202120202019
客户列表$6 $6 $6 
管理協議3 3 3 
其他— 1 — 
總計$9 $10 $9 


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目錄

根據公司截至2021年12月31日的可攤銷無形資產，公司預計未來五年的相關攤銷費用如下(單位：百萬)：
金額
2022$10 
202310 
20249 
20259 
20269 

9.    所得税
2021年3月11日，《2021年美國救援計劃法案》簽署成為法律，這是提供新冠肺炎救援的最新刺激方案。ARPA包括冠狀病毒援助、救濟和經濟安全的延伸
(“關懷”)法案僱員留任税收抵免，直到2021年12月31日。除了擴大員工留任抵免(除其他條款外)，ARPA還包括幾項增加收入和營業税的條款。其中一項會影響該公司的條文，是將補償扣除額上限擴大至超過$。1為某些上市公司的受保員工提供100萬英鎊的補貼。在2026年12月31日之後的納税年度生效，arpa擴大了限制範圍，將薪酬最高的五名員工包括在內。.

2020年3月27日，CARE法案成立，旨在為受新冠肺炎影響的個人、家庭和企業提供緊急援助和醫療保健，並在總體上支持美國經濟。除其他事項外，CARE法案包括有關可退還工資税抵免、推遲僱主社會保障付款、淨營業虧損結轉期、替代最低税收抵免退款、修改淨利息扣除限制以及對合格裝修物業的税收折舊方法進行技術更正的條款。

該公司記錄了$2百萬美元和$26截至2021年12月31日和2020年12月31日的一年中，員工留任税收抵免100萬美元，其中包括來自美國以外類似計劃的抵免。CARE法案的這一條款沒有額外的要求或限制。該公司已延期支付社會保障，並對符合條件的裝修物業進行了額外的折舊扣除。

該公司聲稱，從2021年12月31日起，幾乎所有未分配的外國收益都將無限期地再投資。如果公司決定不繼續聲稱其全部或部分未分配的外國收益被永久再投資，未來的這種決定可能會導致應計和支付額外的外國預扣税，以及貨幣交易損益的美國税，而確定這一點是不可行的。

可歸因於持續經營的所得税撥備/(收益)包括截至12月31日的年度的以下內容(單位：百萬)：
202120202019
當前
聯邦制$111 $42 $74 
狀態27 12 9 
外國17 11 29 
155 65 112 
延期
聯邦制(38)(82)57 
狀態(2)(3)17 
外國1 (3)5 
(39)(88)79 
所得税撥備/(優惠)$116 $(23)$191 


77
目錄

在截至12月31日的年度中，可歸因於持續經營的國內和國外業務的税前收益/(虧損)包括以下內容(單位：百萬)：
202120202019
國內$314 $(326)$452 
外國115 50 228 
所得税前收益/(虧損)$429 $(276)$680 

截至12月31日，遞延所得税資產和負債由以下部分組成(單位：百萬)：
20212020
遞延所得税資產：
度假所有權合同應收賬款壞賬準備和貸款損失準備$180 $227 
國外税收抵免結轉77 75 
應計負債和遞延收益76 80 
其他綜合收益73 69 
淨營業虧損結轉33 37 
境外子公司資產税基差異11 12 
其他89 92 
估值免税額(a)
(156)(153)
遞延所得税資產383 439 
遞延所得税負債：
分期付款出售度假所有權權益700 780 
折舊及攤銷227 228 
其他綜合收益53 49 
預計VOI回收率46 60 
其他18 20 
遞延所得税負債1,044 1,137 
遞延所得税淨負債$661 $698 
報告來源：
其他資產$25 $27 
遞延所得税686 725 
遞延所得税淨負債$661 $698 
(a)     估值免税額為$。1562021年12月31日為100萬美元，涉及外國税收抵免、淨營業虧損結轉和某些遞延税項資產#美元56百萬，$21百萬美元，以及$79百萬美元。估值免税額為$。153截至2020年12月31日的100萬美元，涉及外國税收抵免、淨營業虧損結轉和某些遞延税項資產#美元50百萬，$22百萬美元，以及$81百萬美元。當本公司確定相關遞延所得税資產更有可能變現時，估值免税額將會減少。

截至2021年12月31日，公司的淨營業虧損結轉主要涉及國家和國外淨營業虧損$17百萬美元和$14百萬美元。國家淨營業虧損將在不同的日期到期，但不晚於2041年。大部分國外淨營業虧損可以無限期結轉。截至2021年12月31日，該公司擁有77上百萬的外國税收抵免。這些外國税收抵免將在2022年至2031年之間到期。

78
目錄


在截至12月31日的年度裏，該公司的有效所得税率與美國聯邦法定税率不同，如下所示：
202120202019
聯邦法定利率21.0%21.0%21.0%
扣除聯邦税收優惠後的州和地方所得税4.5(0.9)6.8
對外國業務徵收的税率與美國聯邦法定税率不同(3.2)(0.9)1.4
外國所得税，扣除税收抵免後的淨額3.50.20.4
估值免税額1.8(7.1)(2.4)
分期付款銷售利息1.3(0.8)0.5
其他(1.9)(3.2)0.4
27.0%8.3%28.1%

2021年的有效所得税税率不同於法定的美國聯邦所得税税率21.0%主要由於國家所得税的影響以及公司遞延税項資產估值免税額的淨增加。2020年的有效所得税税率不同於法定的美國聯邦所得税税率21.0%主要是由於本公司遞延税項資產的估值免税額淨增加所致。

下表彙總了與該公司未確認的税收優惠相關的活動(單位：百萬)：
 202120202019
期初餘額$26 $29 $28 
與上一時期的税收頭寸相關的增加2 — 1 
與本期税收頭寸有關的增加2 2 4 
與税務機關達成和解有關的減少— — (1)
與上一時期的税收頭寸相關的減少額— (2)(1)
由於適用的訴訟時效過期而減少(3)(3)(2)
期末餘額$27 $26 $29 

如果確認，將影響公司實際税率的未確認税收優惠總額為#美元。22百萬，$22百萬美元，以及$24截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日。本公司應計潛在罰金和利息，作為與這些未確認的税收優惠有關的合併損益表的所得税撥備/(福利)的一部分，金額為#美元。1百萬，$1百萬美元，以及$2在2021年、2020年和2019年期間達到100萬。該公司有可能被罰款#美元的責任。4截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日為百萬美元，潛在利息為$11百萬，$10百萬美元，以及$9截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日。這類負債在綜合資產負債表中作為應計費用和其他負債的組成部分報告。該公司預計未確認的税收優惠餘額在未來12個月內不會發生重大變化。

該公司在不同限制法規的司法管轄區提交美國聯邦和州以及外國所得税申報單。該公司目前正在接受2016納税年度的美國聯邦考試，通常在2018年至2021年的納税年度仍需接受美國聯邦税務當局的審查。2012至2021年的納税年度通常仍需接受美國許多州税務當局的審查。在重要的外國司法管轄區，2014至2021年的納税年度通常仍需接受各自税務機關的審查。在某些税務管轄區，訴訟時效將於申報日期起計12個月內失效，本公司相信其未確認的税務優惠總額有合理可能減少$。2百萬美元，因為法令到期。

公司支付了現金所得税，扣除退税淨額為#美元。110百萬，$50百萬美元，以及$89在2021年、2020年和2019年期間達到100萬。此外，該公司支付了現金所得税，扣除退款淨額為#美元。8百萬美元和$392020年至2019年期間，與停產運營相關的百萬美元。這些款項不包括向公司前母公司Cendant和温德姆酒店及度假村公司(“温德姆酒店”)支付或退還的與所得税相關的款項。


79
目錄

10.    度假所有權合同應收款
該公司通過向其VOI的購買者提供融資來產生VOCR。截至12月31日，度假所有權合同應收賬款淨額包括(以百萬為單位)：
20212020
假期所有權合同應收款：
證券化 (a)
$2,061 $2,458 
非證券化 (b)
758 717 
度假所有權合同應收賬款，毛額2,819 3,175 
減去：貸款損失撥備510 693 
度假所有權合同應收賬款淨額$2,309 $2,482 
(a)不包括 $17百萬美元和$23截至2021年12月31日和2020年12月31日的VOCR應計利息(包括在應收貿易賬款中)在合併資產負債表上的淨額。
(b)不包括$5百萬美元和$9截至2021年12月31日和2020年12月31日的VOCR應計利息(包括在應收貿易賬款中)在合併資產負債表上的淨額。

在2021年12月31日之後的五年中，公司VOCR的本金支付如下(單位：百萬)：
證券化非-
證券化		總計
2022$219 $68 $287 
2023233 77 310 
2024245 83 328 
2025258 88 346 
2026249 78 327 
此後857 364 1,221 
$2,061 $758 $2,819 

在2021年、2020年和2019年期間，公司證券化的VOCR產生了美元的利息收入304百萬，$391百萬美元，以及$405百萬美元。這些利息收入計入綜合損益表中的消費融資收入。

在2021年、2020年和2019年期間，該公司的VOCR淨髮起量為$780百萬，$481百萬美元，以及$1.510億美元，並收到本金收款$815百萬，$718百萬美元，以及$937百萬美元。未償還VOCR加權平均利率為14.5%, 14.4%和14.4% during 2021, 2020, and 2019.

錄像機貸款損失撥備的活動情況如下(以百萬為單位)：
 金額
截至2018年12月31日的貸款損失撥備$734 
貸款損失準備金，淨額479 
合同應收賬款核銷，淨額(466)
截至2019年12月31日的貸款損失撥備747 
貸款損失準備金，淨額415 
合同應收賬款核銷，淨額(469)
截至2020年12月31日的貸款損失撥備693 
貸款損失準備金，淨額129 
合同應收賬款核銷，淨額(312)
截至2021年12月31日的貸款損失撥備$510 

由於2020年第一季度新冠肺炎導致的經濟低迷，本公司評估了新冠肺炎對所有者償還合同應收賬款能力的潛在影響，並由於當時的當前和預期失業率，本公司計入了與新冠肺炎相關的貸款損失準備金。這個

80
目錄

該公司基於歷史數據對新冠肺炎貸款損失的估計，歷史數據基於2008年最近一次經濟衰退期間觀察到的失業率與淨新增違約之間的關係。這項津貼包括一美元。225100萬新冠肺炎相關撥備，反映為度假所有權權益銷售和美元減少55估計回收額為100萬美元，反映為綜合收益/(損失表)上度假所有權權益成本的減少。於2020年第四季度，本公司更新了對新冠肺炎對所有者償還合同應收賬款能力的影響的評估，由於新增淨違約率的改善和低於預期的失業率，撥備減少了#美元。20百萬美元，相應的美元7度假所有權權益成本增加百萬。新冠肺炎對業主償還截至2020年12月31日年度的合同應收賬款能力的總影響反映為$205度假所有權權益銷售減少100萬美元，48綜合收益/(虧損)表上度假所有權權益的成本減少了100萬英鎊。於2021年，本公司按照過去的方法分析了新冠肺炎相關撥備的充分性，由於新的淨違約率有所改善，本公司減少了撥備，結果為1美元。91度假所有權權益銷售增加百萬美元，並相應增加33綜合收益/(虧損)表上度假所有權權益的成本增加了100萬英鎊。

估計新冠肺炎相關津貼的金額涉及使用重大估計和假設。自2020年3月設立這一免税額以來，本公司已沖銷了$111最初的$$中的百萬美元225百萬撥備。在考慮了核銷和與延期付款的貸款相關的剩餘可能違約的撥備後，本公司已不是新冠肺炎相關津貼截至2021年12月31日。

該公司記錄的貸款損失準備金淨額為#美元。129百萬美元和$415在截至2021年12月31日和2020年12月31日的年度內，淨收入減少了100萬美元，包括上述新冠肺炎相關調整。

融資應收賬款的信用質量與信用損失撥備
在確定的融資VOI合同應收賬款類別中區分的基礎是消費者公平艾薩克公司(“FICO”)得分。FICO評分是美國最大的銀行和貸款機構廣泛使用的消費者信用評分的品牌版本。FICO得分從300到850不等，是根據從美國三大信用報告機構中的一家或多家獲得的信息計算出來的，這些機構彙編和報告了消費者的信用記錄。公司每月滾動更新所有有效VOI合同應收賬款的記錄，以確保至少每六個月對所有VOI合同應收賬款進行計分。該公司將所有VOI合同應收款分成五個不同的類別：FICO得分從700到850，從600到699，低於600，沒有得分(主要由沒有得分的消費者組成，包括拒絕獲得FICO得分的消費者和非美國居民)，以及亞太地區(包括公司的度假所有權亞太業務的應收賬款，得分不是現成的)。

下表詳細説明瞭根據上述政策使用最新更新的FICO分數對融資應收賬款進行的賬齡分析(單位：百萬)：
截至2021年12月31日
700+600-699沒有得分亞太地區總計
當前$1,630 $734 $98 $72 $169 $2,703 
31 - 60 days17 24 10 3 1 55 
61 - 90 days9 12 7 1 — 29 
91 - 120 days9 12 9 1 1 32 
總計(a)
$1,665 $782 $124 $77 $171 $2,819 
截至2020年12月31日
700+600-699沒有得分亞太地區總計
當前$1,706 $835 $160 $96 $221 $3,018 
31 - 60 days20 25 13 4 2 64 
61 - 90 days13 18 12 3 1 47 
91 - 120 days12 16 14 3 1 46 
總計(a)
$1,751 $894 $199 $106 $225 $3,175 
(a)包括臨時延期的合同(最多180天)。截至2021年12月31日和2020年12月31日，延期合同總額為7百萬美元和$37百萬美元。

81
目錄


VOI合同應收賬款一旦合同拖欠金額超過，本公司即停止計息90並沖銷綜合收益/(虧損)表上消費融資收入所包括的利息收入中迄今確認的所有相關應計利息。大於120天數，VOI合同應收賬款核銷至貸款損失撥備。根據其政策，本公司主要使用靜態集合方法評估貸款損失撥備，因此不評估個別貸款的減值。

下表根據上述政策，使用最近更新的FICO分數詳細説明瞭融資應收賬款的來源年份(單位：百萬)：
截至2021年12月31日
700+600-699沒有得分亞太地區總計
2021$534 $221 $11 $11 $38 $815 
2020224 105 17 6 38 390 
2019324 168 37 19 33 581 
2018234 117 25 14 24 414 
2017157 76 15 11 14 273 
之前192 95 19 16 24 346 
總計$1,665 $782 $124 $77 $171 $2,819 
截至2020年12月31日
700+600-699沒有得分亞太地區總計
2020$424 $173 $11 $17 $55 $680 
2019476 269 67 27 70 909 
2018339 183 50 21 36 629 
2017220 115 31 16 22 404 
2016128 63 16 10 16 233 
之前164 91 24 15 26 320 
總計$1,751 $894 $199 $106 $225 $3,175 

11.    庫存
截至12月31日，庫存包括(百萬)：
20212020
已完成的VOI庫存
$998 $1,049 
預計VOI回收率187 246 
正在進行的VOI建設13 30 
待回購的已售出存貨
13 13 
假期交換積分和其他4 8 
為VOI發展保留的土地1 1 
總庫存$1,216 $1,347 

該公司的淨轉賬金額為#美元。75百萬美元和$302021年至2020年期間，房地產和設備的VOI庫存為100萬美元。

在2020年，由於圍繞新冠肺炎的度假村關閉和取消，該公司記錄了48兑換庫存減少100萬美元，其中包括RCI以前為向會員提供增強的網外旅行選擇而產生的成本。核銷包括在綜合損益表的業務費用內。該公司預計，剩餘庫存將在2022年及以後得到充分利用，以最大限度地增加其成員的外匯供應。


82
目錄

庫存銷售交易記錄
2020年，該公司從第三方開發商手中收購了佛羅裏達州奧蘭多和猶他州摩阿布的物業，以獲得度假所有權清單以及物業和設備。

2013年，該公司將位於內華達州拉斯維加斯的房地產出售給第三方開發商，包括度假所有權庫存以及物業和設備。該公司認識到不是這些銷售交易的收益或損失。

根據與第三方發展商的協議，本公司有條件權利及有條件義務向發展商回購已建成物業，但須符合本公司的度假村標準，且第三方發展商並未將物業售予另一方的情況下，本公司有條件權利及有條件義務向發展商回購已建成物業。根據房地產銷售會計準則，本公司的有條件權利和義務構成持續參與，因此本公司無法將該等交易作為銷售入賬。

下表彙總了與公司庫存義務相關的活動(單位：百萬)：
拉斯維加斯(a)
摩押(a)
奧蘭多(a)
其他(b)
總計
2019年12月31日$43 $— $— $6 $49 
購買36 41 44 107 228 
付款(66)(10)(22)(96)(194)
2020年12月31日13 31 22 17 83 
購買2 25 2 70 99 
付款(2)(56)(24)(86)(168)
2021年12月31日$13 $— $— $1 $14 
(a)計入綜合資產負債表的應計費用和其他負債。
(b)計入綜合資產負債表的應付帳款。

本公司已承諾向第三方開發商回購位於內華達州拉斯維加斯的已落成物業，惟該物業須符合本公司的度假所有權度假村標準，且第三方開發商並未將該物業售予另一方。根據這些承諾，該公司可能需要支付的未來最高潛在付款為$65截至2021年12月31日，這一數字為100萬。

12.    財產和設備，淨值
截至12月31日，財產和設備淨額包括(百萬)：
20212020
大寫軟件$707 $694 
建築和租賃方面的改進653 591 
傢俱、固定裝置和設備204 207 
土地30 30 
融資租賃20 14 
在建工程正在進行中18 12 
總資產和設備1,632 1,548 
減去：累計折舊和攤銷943 882 
財產和設備，淨值$689 $666 

在2021、2020和2019年期間，公司記錄的折舊和攤銷費用為115百萬，$117百萬美元，以及$113與財產和設備相關的百萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司累計資本支出為1百萬美元和$3百萬美元。


83
目錄

13. 租契
該公司根據融資和經營租賃為其公司總部、行政職能、營銷和銷售辦公室以及各種其他設施和設備租賃財產和設備。對於租期超過12個月的租約，本公司按租期內租賃付款的現值記錄相關資產和債務。它的許多租約包括租金升級條款、租賃獎勵、續簽選擇權和/或終止選擇權，這些都是公司確定租賃費時考慮的因素。本公司選擇了事後實際的權宜之計，以確定現有租約的合理確定租期。該公司還作出了會計政策選擇，將初始期限為12個月或以下的租賃留在資產負債表之外，並在綜合收益/(虧損)表中以直線基礎確認租賃期限內的相關租賃付款。

當可用時，本公司使用租約中隱含的利率將租賃付款貼現至現值；然而，其大部分租約並未提供易於確定的隱含利率。因此，公司必須根據租賃開始時提供的信息估計其遞增借款利率，以貼現租賃付款。該公司的大部分租約的剩餘租約條款為一至20幾年，其中一些包括延長租約最多可達10年，其中一些包括在以下時間內終止租約的選項一年.

下表列出了截至12月31日的年度融資和經營租賃的租賃成本相關信息(單位：百萬)：
202120202019
經營租賃成本$22 $30 $37 
短期租賃成本$13 $14 $23 
融資租賃成本：
使用權資產攤銷$4 $3 $2 
租賃負債利息— — — 
融資租賃總成本$4 $3 $2 

下表列出了綜合資產負債表中記錄的與租賃有關的資產和負債：
資產負債表分類2021年12月31日2020年12月31日
運營租賃(以百萬為單位)：
經營性租賃使用權資產其他資產$79 $92 
經營租賃負債應計費用和其他負債$136 $157 
融資租賃(單位：百萬)：
融資租賃資產(a)
財產和設備，淨值$10 $8 
融資租賃負債債務$9 $7 
加權平均剩餘租期：
經營租約6.4年份7.1年份
融資租賃2.6年份2.6年份
加權平均貼現率：
經營租約(b)
5.8 %5.9 %
融資租賃4.4 %5.6 %
(a)列報累計折舊後的淨額。
(b)在採用租賃標準後，現有租賃使用的貼現率於2019年1月1日確定。


84
目錄

下表列出了截至12月31日的年度與租賃有關的補充現金流信息(單位：百萬)：
202120202019
為計量租賃負債所包括的金額支付的現金：
營業租賃的營業現金流$36 $36 $48 
融資租賃的營業現金流— — — 
融資租賃產生的現金流4 4 2 
以租賃義務換取的使用權資產：
經營租約$7 $3 $8 
融資租賃6 6 3 

下表列出了截至2021年12月31日的租賃負債到期日(單位：百萬)：
經營租約金融
租契
2022$32 $5 
202330 3 
202428 2 
202524 — 
202614 — 
此後35 — 
最低租賃付款總額163 10 
減去：相當於利息的租賃付款額(27)(1)
未來最低租賃付款現值$136 $9 

由於2020年新冠肺炎的影響，公司決定放棄其在新澤西州的行政辦公室的剩餘部分。於二零二零年，本公司亦接獲通知，温德姆酒店已根據該大廈的分租協議行使其提早解約權。因此，該公司記錄了#美元。22與辦公空間非租賃部分相關的重組費用百萬美元和#美元24與註銷使用權資產以及傢俱、固定裝置和設備相關的減值費用為100萬美元。此外，在2020年內，該公司產生了$5與其度假所有權部門內已關閉銷售中心的使用權資產相關的減值費用為100萬美元，以及1度假所有權和公司部門每個部門與其公司總部使用權資產相關的重組費用為數百萬美元。

在剝離之後，根據該公司進一步減少公司規模的決定，該公司專注於對現有設施進行合理化，其中包括放棄其在新澤西州的部分行政辦公室。因此，在2019年，該公司記錄了$12與註銷使用權資產以及傢俱、固定裝置和設備相關的非現金減值費用為100萬美元。於2019年，本公司還就伊利諾伊州芝加哥的一項經營租賃簽訂了提前終止協議，結果為$6與註銷使用權資產、相關租賃負債以及傢俱、固定裝置和設備相關的非現金減值費用為100萬美元。這些費用被一美元抵消了。9從温德姆酒店應收的百萬賠償。這些金額計入合併損益表中的離職和相關費用。請參閲附註27-減值和其他費用有關公司租賃相關減值的更多信息。

85
目錄

14.    其他資產
截至12月31日，其他資產包括(百萬美元)：
20212020
遞延成本$81 $90 
使用權資產79 92 
非貿易應收賬款淨額57 77 
有價證券27 9 
遞延税項資產25 27 
投資21 26 
存款19 20 
應收税金5 20 
其他25 26 
$339 $387 

15.    應計費用和其他負債
截至12月31日，應計費用和其他負債包括(百萬)：
20212020
應計工資總額和相關成本$209 $166 
租賃負債(a)
136 157 
應計税106 73 
擔保67 67 
與度假村相關的義務54 39 
應計利息53 65 
延期對價52 21 
與業務活動分離和出售相關的應付款項39 39 
應計廣告和營銷34 61 
應計VOI維護費29 24 
重組負債(b)
22 26 
應計法律和專業費用21 20 
應計法律和解19 13 
存貨銷售義務(c)
13 66 
客户預付款10 10 
應計離職費用— 7 
新冠肺炎負債(d)
1 6 
應計其他74 69 
$939 $929 
(a)見附註13-租契瞭解更多細節。
(b)見附註28-重組瞭解更多細節。
(c)見注11-庫存瞭解更多細節。
(d)見附註26-新冠肺炎相關項目瞭解更多細節。


86
目錄

16.    債務
截至12月31日，該公司的債務包括(百萬美元)：
20212020
無追索權度假所有權債務: (a)
學期筆記(b)
$1,614 $1,893 
美元銀行管道融資(2022年10月到期)(c)
190 168 
澳元/新西蘭元銀行管道設施(2023年4月到期)(d)
130 173 
總計$1,934 $2,234 
債務: (e)
10億美元擔保循環信貸安排(2026年10月到期) (f)
$— $547 
3億美元有擔保定期貸款B(2025年5月到期)(g)
288 291 
2.5億美元5.625%擔保票據(2021年3月到期)— 250 
6.5億美元4.25%擔保票據(2022年3月到期)(h)
— 650 
4億美元3.90%擔保票據(2023年3月到期)(i)
401 402 
3億美元5.65%擔保票據(2024年4月到期)299 299 
3.5億美元6.60%擔保票據(2025年10月到期)(j)
345 344 
6.5億美元6.625%擔保票據(2026年7月到期)643 641 
4億美元6.00%擔保票據(2027年4月到期)(k)
407 408 
6.5億美元4.50%擔保票據(2029年12月到期)641 — 
3.5億美元4.625%擔保票據(2030年3月到期)346 345 
融資租賃9 7 
總計$3,379 $4,184 
(a)代表通過遠離破產的特殊目的實體(“SPE”)證券化的無追索權債務，其債權人對本公司的本金和利息沒有追索權。這些未償還借款(在法律上不是本公司的負債)以#美元為抵押。2.1710億美元和2.57截至2021年12月31日和2020年12月31日，基礎VOCR和相關資產(在法律上不是本公司的資產)總額為10億美元。
(b)定期票據的賬面金額是扣除債務發行成本$。18百萬美元和$21截至2021年12月31日和2020年12月31日。
(c)該公司的借款能力為#美元。800到2022年10月，在美元銀行管道安排下的100萬美元。這項安排下的借款必須在抵押應收賬款攤銷時償還，但不遲於2023年11月。
(d)該公司的借款能力為250百萬澳元(“澳元”)和48到2023年4月，澳元/新西蘭元銀行管道安排下的100萬新西蘭元(“新西蘭元”)。這項安排下的借款要求不遲於2025年5月償還。
(e)有擔保票據和定期貸款的賬面金額是扣除未攤銷折價#美元后的淨額。20百萬美元和$16截至2021年12月31日和2020年12月31日，淨額為100萬美元，扣除未攤銷債務融資成本淨額為8百萬美元和$7截至2021年12月31日和2020年12月31日。
(f)從這項貸款中借款的加權平均實際利率為3.19%和3.02截至2021年12月31日和2020年12月31日。2020年3月下旬，該公司提取了其1.0由於新冠肺炎的緣故，10億美元獲得了循環信貸安排，作為一項預防措施。截至2021年12月31日，這些借款已經償還。
(g)從這項貸款中借款的加權平均實際利率為2.39%和2.93截至2021年12月31日和2020年12月31日。
(h)包括不到$1截至2020年12月31日，衍生品結算的未攤銷收益為100萬美元。
(i)包括$2百萬美元和$3截至2021年12月31日和2020年12月31日，衍生品結算的未攤銷收益為100萬美元。
(j)包括$4百萬美元和$5截至2021年12月31日和2020年12月31日，衍生品結算產生的未攤銷虧損為100萬美元。
(k)包括$9百萬美元和$11截至2021年12月31日和2020年12月31日，衍生品結算的未攤銷收益為100萬美元。


87
目錄

到期日和能力
該公司截至2021年12月31日的未償債務到期日如下(單位：百萬)：
無追索權休假所有權債務債務總計
1年內$424 $7 

$431 
1至2年間234 407 641 
2至3年間201 303 504 
三到四年之間201 625 826 
4至5年間214 643 857 
此後660 1,394 2,054 
$1,934 $3,379 $5,313 

無追索權度假所有權債務的所需本金支付基於基礎VOCR的合同償還條款。由於VOCR義務人提前還款，實際到期日可能會有所不同。

截至2021年12月31日，公司借款安排下的可用容量如下(以百萬為單位)：
無追索權管道設施(a)
旋轉
信貸安排 (b)
總容量$1,018 $1,000 
減去：未償還借款320 — 
減價：信用證— 2 
可用容量$698 $998 
(a)由公司的美元銀行管道設施和澳元/新西蘭元銀行管道設施組成。這些貸款的能力取決於該公司提供額外資產以抵押額外的無追索權借款的能力。
(b)由公司的$1.010億美元有擔保的循環信貸安排。

無追索權休假所有權債務
如附註17所述-可變利息實體，公司通過VOCR證券化發行債券。

塞拉利昂分時度假2021-1應收賬款融資，有限責任公司。2021年3月8日，公司完成了由Sierra Timeshare 2021-1 Receivables Fundings LLC發行的一系列應付定期票據的配售，初始本金為#美元。500百萬美元，由VOCR擔保，加權平均票面利率為1.57%。這筆交易的預付率是98%。截至2021年12月31日，該公司擁有316這些定期票據項下的未償還借款(扣除債務發行成本)為100萬美元。

塞拉利昂分時度假2021-2應收賬款融資有限責任公司。2021年10月26日，公司完成了由Sierra Timeshare 2021-2 Receivables Funding LLC發行的一系列應付定期票據的配售，初始本金為$350百萬美元，由VOCR擔保，加權平均票面利率為1.82%。這筆交易的預付率是98%。截至2021年12月31日，該公司擁有309這些定期票據項下的未償還借款(扣除債務發行成本)為100萬美元。

學期筆記。除上述2021年定期票據外，截至2021年12月31日，公司擁有$989在2020年12月31日之前簽訂的定期票據中，扣除債務發行成本後的未償還無追索權借款100萬美元。公司的無追索權定期票據包括固定利率定期票據和浮動利率定期票據，加權平均利率為3.9%, 4.5%和4.5% during 2021, 2020, and 2019.

美元銀行管道設施。公司擁有總容量為#美元的無追索權分時分時應收賬款管道設施。800以浮動商業票據利率加利差或倫敦銀行同業拆借利率(或後續利率)加利差為基礎計息。根據這一安排的借款必須在不遲於2023年11月的抵押應收賬款攤銷時償還。截至2021年12月31日，該公司擁有190這項貸款項下的未償還借款達百萬美元。


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澳元/新西蘭元銀行管道設施。2021年4月27日，公司續簽了澳元/新西蘭元無追索權分時租賃應收賬款管道設施，將承諾期從2021年9月延長至2023年4月。更新包括減少澳元的借款，從#澳元到#澳元。255百萬至澳元250100萬新西蘭元，而新西蘭的容量保持不變，仍為新西蘭元48百萬美元。該貸款由VOCR擔保，並根據銀行票據掉期投標利率加浮動利率計息。1.65%。這項安排下的借款要求不遲於2025年5月償還。截至2021年12月31日，該公司擁有130這項貸款項下的未償還借款達百萬美元。

截至2021年12月31日，公司的無追索權度假所有權債務為$1.9310億美元被抵押為美元2.1710億美元的基礎VOCR和相關資產。公司無追索權銀行管道設施容量的額外使用取決於公司提供額外資產以抵押此類設施的能力。公司總無追索權假期所有權債務的綜合加權平均利率為4.0%, 4.2%和4.4% during 2021, 2020, and 2019.

債務
10億美元循環信貸安排和3億美元定期貸款B。2018年，本公司作為行政代理和抵押品代理與美國銀行(Bank of America，N.A.)簽訂信貸協議。該協議規定優先擔保信貸額度為#美元。1.3億美元，其中包括有擔保的定期貸款B美元300100萬美元將於2025年到期，擔保循環貸款金額為1美元1.02026年將有10億美元到期。2021年10月22日，公司進入第二修正案，續簽了信貸協議，管理其$1.0億循環信貸安排和定期貸款B，將循環信貸安排的承諾期從2023年5月延長至2026年10月。第二修正案重新確立了第一修正案之前存在的年度利率定價結構，該結構等於基本利率加利潤率，由公司選擇，範圍為0.75%至1.25%或LIBOR加上以下範圍內的保證金1.75%至2.25%，在任何一種情況下，基於公司的第一留置權槓桿率。適用於定期貸款B的年利率等於基礎利率加保證金(由公司選擇)1.25%或LIBOR加上保證金2.25%。第二修正案還包括慣常的LIBOR過渡語言，規定在停止發佈LIBOR時提供替代利率選擇。截至2021年12月31日，公司適用於定期貸款B和循環信貸安排下借款的年利率為適用的基於LIBOR的利率加保證金2.25%.

截至2021年12月31日，與信貸協議相關的現有擔保協議將美國銀行(Bank Of America N.A.)指定為代表擔保方的抵押品代理(如擔保協議中所定義)，並自2018年5月31日起生效。擔保協議授予公司抵押品的擔保權益(根據擔保協議的定義)，幷包括旅遊+休閒公司的持有者。3.902023年到期的%票據，5.652024年到期的%票據，6.602025年到期的%票據，6.6252026年到期的%票據，6.002027年到期的%票據，4.502029年到期的%票據，以及4.6252030年到期的%票據，作為“擔保方”。只要信貸協議項下的債務由該等抵押品作擔保，該等票據持有人在本公司擁有的抵押品(定義見擔保協議)中按比例平均分享該等抵押品。

上述票據的利率反映了受評級機構下調公司票據評級影響的票據的增長。根據規管該等評級敏感票據系列的契約條款，每一系列票據的利率可能會因未來標準普爾評級服務公司(“S&P”)、穆迪投資者服務公司(“穆迪”)或另一評級機構對該等票據的信貸評級下調或上調而有所增加或減少。自發行以來，受影響票據的利率有所上升。150截至2021年12月31日，基點，最大潛力為50基點。

擔保票據。2021年11月18日，公司發行擔保票據，面值為$650百萬美元，利率為4.5%，淨收益為$643百萬美元。債務貼現和遞延融資成本合計為#美元。9100萬美元，這筆錢將在票據的有效期內攤銷。利息每半年支付一次，拖欠。這些票據將於2029年12月1日到期，可由公司選擇贖回，贖回價格相當於(I)贖回本金的總和，以及(Ii)契約和票據中規定的“整體”價格，以及在每種情況下的應計利息和未付利息中的較大者。是次發行所得款項淨額連同手頭現金用於贖回本公司所有$650百萬4.252022年3月到期的%擔保票據，並支付相關費用和開支。

截至2021年12月31日，該公司擁有2.442020年12月31日之前發行的未償還擔保票據為10億美元。這些票據的利息每半年付息一次。該等票據可由本公司選擇贖回，贖回價格相等於(I)正被贖回的本金總額及(Ii)票據契據所指定的“整筆”價格中較大者，在每種情況下均另加應計及未付利息。這些票據與公司所有其他擔保債務具有同等的償還權。

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遞延融資成本
本公司將與其循環信貸融資和銀行管道融資相關的債務發行成本歸入綜合資產負債表中的其他資產。這些費用是$10百萬美元和$11截至2021年12月31日和2020年12月31日。

公允價值對衝
於二零一七年，本公司於以下日期訂立支付浮動/收受固定利率掉期協議6.00%有擔保票據，名義金額為$400百萬美元。這些票據的固定利率實際上被修改為基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的可變指數。在2019年，公司終止了這些掉期協議，帶來了$13這筆款項將在有擔保票據的剩餘使用期限內攤銷，作為綜合收益/(虧損)表利息支出的減少額。該公司有$9百萬美元和$11截至2021年12月31日和2020年12月31日，與這筆交易相關的遞延收益100萬美元，這些收益包括在合併資產負債表上的債務中。

於二零一三年，本公司就其3.90%和4.25%名義金額為$的優先無擔保票據400百萬美元和$100百萬美元。這些票據的固定利率實際上被修改為基於倫敦銀行間同業拆借利率(LIBOR)的可變指數。於二零一五年，本公司終止掉期協議，所得收益為$17這筆款項將在優先擔保票據的剩餘壽命內攤銷，作為綜合收益/(虧損)表利息支出的減少。該公司有$2百萬美元和$4截至2021年12月31日和2020年12月31日的遞延收益100萬美元，包括在合併資產負債表上的債務中。

債務契約
循環信貸安排和定期貸款B須遵守契約，包括維持信貸協議中規定的特定財務比率。最初的財務比率契約包括最低利息覆蓋率不低於2.5至1.0，且第一留置權槓桿率最高不得超過4.25截至測量日期為1.0。利息覆蓋率的計算方法為綜合EBITDA(定義見信貸協議)除以綜合利息支出(定義見信貸協議)，兩者均按計量日期前12個月的往績基準計量。第一留置權槓桿率的計算方法是將截至測量日期的綜合第一留置權債務(定義見信貸協議)除以綜合EBITDA(定義見信貸協議)，該綜合EBITDA按測量日期前12個月的拖尾基準計量。

2020年7月15日，本公司簽訂了管理其循環信貸安排和定期貸款B的公司信貸協議第一修正案。第一修正案就本公司的有擔保循環信貸安排設立了救濟期，自2020年7月15日開始，計劃於2022年4月1日結束。第一修正案增加了現有的以槓桿為基礎的金融契約4.25在減免期內，每個適用季度的水平不同，調整為1.0。在其他變化中，第一修正案提高了適用於公司擔保循環信貸安排下借款的利率，利用基於公司在超過任何季度的第一留置權槓桿率的分級定價網格4.25到1.0，直到救濟期結束；增加了一個新的最低流動性契約，每季度測試一次，直到救濟期結束，(I)$250百萬加(二)50自第一修正案生效之日起至相關會計季度最後一天或之前支付的股息總額的%；並要求公司維持不低於信貸協議中定義的利息覆蓋率2.0設置為1.0。第一修正案修改了信貸協議中“實質性不利影響”的定義，以考慮到“新冠肺炎”大流行在救助期內的影響。救濟期包括對現金使用的某些限制，包括禁止回購股票。最後，第一修正案將救濟期內的股息支付限制在不超過#美元。0.50每股，即修正前的有效匯率。

根據信貸協議第一修正案，如果第一留置權槓桿率超過4.25到1.0，左輪手槍借款利率將增加，該公司將受到與其信用證相關的更高費用的影響，這兩項費用都是基於分級定價網格的。考慮到2020年12月31日的第一個留置權槓桿率，與信用證相關的費用和左輪手槍借款的利率都增加了。25基點從2021年3月1日起生效，直到2021年10月22日第二修正案終止救濟期。

第二修正案規定了第一留置權槓桿率金融契約不得超過4.75從2021年12月31日開始至2022年6月30日期間為1.0，之後將恢復到4.25至1.0，即第一修正案生效日期之前存在的水平。第二修正案還將利息覆蓋率(如信貸協議中所定義)提高到不低於2.5設置為1.0，即在第一個生效日期之前存在的級別

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修訂，並取消了對股票回購、股息、收購和救濟期最低流動資金契約的限制。在進入第二修正案方面，該公司在2021年第四季度恢復了股票回購。

第二修正案重新建立了第一修正案之前的分級定價網格。左輪手槍借款利率和與信用證相關的費用未來可能會根據公司的第一留置權槓桿率進行調整，如果該比率降至3.75設置為1.0或更低。

截至2021年12月31日，公司的利息覆蓋率為4.00降至1.0，第一留置權槓桿率為3.99設置為1.0。這些比率不包括與任何合格證券化融資(定義見信貸協議)相關的利息、支出或債務。截至2021年12月31日，該公司遵守了上述所有財務契約。

公司的每一張無追索權證券化定期票據和銀行管道設施都包含與適用貸款池的表現有關的各種觸發因素。如果擔保公司證券化票據的VOCR池未能在合同觸發因素建立的參數(如更高的違約率或違約率)內運行，則該池的現金流將作為票據持有人的額外抵押品在證券化中保持，或用於加快向票據持有人償還未償還本金。截至2021年12月31日，該公司的所有證券化貸款池都符合適用的合同觸發條件。

利息支出
該公司產生的利息支出為#美元。1982021年期間為100萬美元，包括債務利息，不包括無追索權度假所有權債務，包括不到#美元的抵銷1上百萬的資本化利息。與該等利息有關的已支付現金為$。207百萬美元。

該公司產生的利息支出為#美元。1922020年期間為100萬美元，包括債務利息，不包括無追索權度假所有權債務，包括抵消#美元1上百萬的資本化利息。與該等利息有關的已支付現金為$。163百萬美元。

該公司產生的利息支出為#美元。1622019年期間為100萬美元，包括債務利息，不包括無追索權度假所有權債務，包括#美元的抵銷3上百萬的資本化利息。與該等利息有關的已支付現金為$。158百萬美元。

與公司無追索權度假所有權債務相關的利息支出為#美元。81百萬，$101百萬美元，以及$1062021年、2020年和2019年期間為100萬美元，並在合併收益/(虧損)表上的消費者融資利息中報告。與該等利息有關的已支付現金為$。56百萬，$74百萬美元，以及$81在2021年、2020年和2019年期間達到100萬。

17.    可變利息實體
公司分析其可變權益，包括貸款、擔保、特殊目的企業和股權投資，以確定公司擁有可變權益的實體是否為VIE。如果該實體被視為VIE，本公司將合併本公司為主要受益人的VIE。

度假所有權合同應收賬款證券化
該公司彙集合格的VOCR，並將其出售給遠離破產的實體。VOCR有資格進行證券化的主要依據是獲得融資的VOI購買者的信用實力。VOCR通過合併在合併財務報表中的遠離破產的SPE進行證券化。因此，在出售給特殊目的企業時，該公司不確認這些證券化產生的收益或損失。利息收入在VOCR的合同期限內賺取時予以確認。本公司根據基於市場條件的公平協商的服務協議為證券化的VOCR提供服務。這些特殊目的企業的活動僅限於(I)從公司的度假所有權子公司購買VOCR，(Ii)發行債務證券和/或通過管道融資為此類購買提供資金，以及(Iii)進行衍生品交易以對衝利率風險。在法律上，遠離破產的特殊目的企業與公司是分開的。遠離破產的特殊目的實體持有的應收賬款對本公司的債權人是不可用的，在法律上也不是本公司的資產。此外，通過特殊目的企業證券化的無追索權債務在法律上不是本公司的負債，因此，這些特殊目的實體的債權人對本公司的本金和利息沒有追索權。

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目錄


這些度假所有權特殊目的企業的資產和負債如下(以百萬為單位)：
十二月三十一日，
2021		十二月三十一日，
2020
證券化合同應收賬款，毛額(a)
$2,061 $2,458 
證券化限制性現金(b)
84 92 
證券化合同應收賬款利息應收(c)
17 23 
其他資產(d)
4 5 
SPE總資產2,166 2,578 
無追索權定期票據(e)(f)
1,614 1,893 
無追索權管道設施(e)
320 341 
其他負債(g)
2 2 
SPE總負債1,936 2,236 
SPE資產超過SPE負債$230 $342 
(a)包括在度假所有權合同應收賬款中，在合併資產負債表上的淨額。
(b)包括在綜合資產負債表的限制性現金中。
(c)計入應收貿易賬款，綜合資產負債表上的淨額。
(d)主要包括銀行管道設施的遞延融資成本和一項證券投資資產，該資產包括在綜合資產負債表上的其他資產中。
(e)計入綜合資產負債表上的無追索權假期所有權債務。
(f)包括遞延融資成本#美元18百萬美元和$21截至2021年12月31日和2020年12月31日，與無追索權債務相關的100萬美元。
(g)主要包括無追索權債務的應計利息，該利息計入綜合資產負債表的應計費用和其他負債。

此外，該公司還有一些尚未通過破產遠程特殊目的實體進行證券化的VOCR。這些應收賬款總額為#美元。758百萬美元和$717截至2021年12月31日和2020年12月31日。假期所有權應收賬款和其他證券化資產總額(扣除證券化負債和貸款損失撥備)彙總如下(單位：百萬)：
十二月三十一日，
2021		十二月三十一日，
2020
SPE資產超過SPE負債$230 $342 
非證券化合同應收賬款758 717 
減去：貸款損失撥備510 693 
合計，淨額$478 $366 

美屬維爾京羣島的聖託馬斯 屬性
2015年，該公司將位於美屬維爾京羣島聖託馬斯的房地產出售給第三方開發商，以通過SPE構建VOI庫存。根據與第三方開發商的協議，本公司有條件權利和有條件義務向開發商回購竣工物業，但前提是該物業符合本公司的度假所有權度假村標準，且第三方開發商未將該物業出售給另一方。

由於2017年颶風對美屬維爾京羣島聖託馬斯的影響導致VOI銷售中斷，由於SPE資產的公允價值減少，交易的經濟性發生了變化。因此，在2017年，本公司被認為是特殊目的公司特定資產和負債的主要受益人，因此合併了#美元。64百萬財產和設備，淨額和美元104其合併資產負債表上有數百萬美元的債務。作為這次合併的結果，本公司產生了一筆非現金$37由於將財產和設備減記至公允價值而造成的百萬美元損失。2019年，本公司從SPE購買了VOI庫存的最後一筆，債務被清償。

傳輸的SPE不是在2021年或2020年期間向公司轉讓財產和設備。


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目錄

18.    公允價值
本公司按公允價值經常性計量其金融資產和負債，並利用公允價值等級來確定該等公允價值。按公允價值列賬的金融資產和負債按下列三類之一分類和披露：

級別1：活躍市場中相同工具的報價。

第2級：活躍市場中類似工具的報價；非活躍市場中相同或類似工具的報價；以及其投入可觀察到或其重要價值驅動因素可觀察到的模型衍生估值。

級別3：當市場數據很少或沒有市場數據時，使用不可觀察的輸入。在某些情況下，用於計量公允價值的投入可能屬於公允價值層次的不同級別。在這種情況下，公允價值計量所屬的公允價值層次中的水平是根據對公允價值計量重要的最低水平輸入(最接近水平3)確定的。公司對某一特定投入對整個公允價值計量的重要性的評估需要判斷，並考慮資產或負債的特定因素。

該公司目前的衍生工具包括利率上限和外匯遠期合約。見附註19-金融工具瞭解更多細節。

截至2021年12月31日，該公司擁有外匯合同，產生了$1包括在其他資產中且低於$1綜合資產負債表中計入應計費用和其他負債的負債。在經常性基礎上，該等資產和負債按估計公允價值(均為第二級)重新計量，因此等於賬面價值。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，利率上限的影響微乎其微。

對於使用活躍市場報價計量的資產和負債，公允價值為每單位公佈市場價格乘以不考慮交易成本的持有單位數量。使用其他重大可觀察投入計量的資產和負債參照類似的資產和負債進行估值。就該等項目而言，公允價值的一大部分乃參考活躍市場類似資產及負債的報價計算。對於使用重大不可觀察投入計量的資產和負債，公允價值主要使用公允價值模型(如貼現現金流模型)得出。

金融工具的公允價值通常參照在國家證券交易所或場外交易市場交易產生的市場價值確定。如無報價市價，則公允價值以使用現值或其他估值技術(視乎情況而定)的估計為基礎。由於這些資產和負債的短期到期日，現金和現金等價物、限制性現金、應收貿易應收賬款、應付賬款、應計費用和其他流動負債的賬面價值接近公允價值。

所有其他金融工具的賬面價值和估計公允價值如下(單位：百萬)：
2021年12月31日2020年12月31日
攜帶
金額		估計公允價值攜帶
金額		估計公允價值
資產
度假所有權合同應收賬款淨額(3級)$2,309 $2,858 $2,482 $3,035 
負債
債務(2級)$5,313 $5,514 $6,418 $6,705 

該公司使用貼現現金流模型估計其VOCR的公允價值，它認為該模型可與獨立第三方在當前市場上使用的模型相媲美。該模型使用由合同應收賬款組合的違約率、預付款率、票面利率和貸款條款組成的第三級輸入作為風險和相對價值的關鍵驅動因素，當與定價參數結合應用時，這些因素決定了基礎合同應收賬款的公允價值。


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目錄

該公司通過從積極發行和促進分時度假證券二級市場的投資銀行獲得由指示性投標組成的第2級投入，估計其無追索權度假所有權債務的公允價值。該公司使用基於投資銀行指示性投標的第2級投入估算其債務(不包括融資租賃)的公允價值，並使用市場報價確定其擔保票據的公允價值(此類擔保票據交易不活躍)。

19.    金融工具
衍生工具被指定為對衝工具及其符合對衝會計準則的能力，決定衍生工具的公允價值變動將如何反映於綜合財務報表。如果一開始預期衍生工具在抵銷相關對衝現金流或公允價值方面非常有效，並且在公司簽訂衍生工具合同時符合對衝文件標準，則該衍生工具有資格進行對衝會計。根據被套期保值的風險敞口，套期保值被指定為現金流對衝。衍生工具的資產或負債價值將隨着其公允價值的變化而變化。符合資格的現金流量對衝的公允價值變動計入累計其他綜合虧損(“AOCL”)。衍生工具的損益由AOCL公佈，以配合相關對衝現金流對盈利影響的時間。當衍生工具被用來管理已確認資產或負債的公允價值變動的風險敞口時，套期保值被指定為公允價值對衝。對於公允價值對衝，被指定為公允價值對衝的衍生工具的損益部分將在收益中確認。本公司通過對套期保值項目進行基數調整，同時記錄套期保值資產或負債的價值變化。這兩項公允價值變動相互抵銷全部或部分，並與對衝風險在同一損益表項目中報告。

本公司持續審查其對衝工具的有效性，立即在收益中確認當期對衝無效，並停止其認為不再有效的任何對衝的對衝會計。本公司確認當期收益中未指定為套期保值或不符合對衝會計資格的衍生品的公允價值變化。一旦終止現金流對衝，公司將根據相關現金流的時間公佈AOCL的損益，除非終止是因為預期的交易未能在預期時間框架內發生。這類不合時宜的交易要求公司立即確認之前在AOCL記錄的收益損益。

利率和匯率的變化使公司面臨市場風險。該公司定期使用現金流和公允價值對衝作為其總體戰略的一部分，以管理其在與利率和外幣匯率波動相關的市場風險中的風險敞口。根據政策，本公司只進行其認為在抵銷潛在風險方面會非常有效的交易，並且不會將衍生工具用於交易或投機目的。

公司使用以下衍生工具來降低其外幣匯率和利率風險：

外幣風險
該公司的外幣匯率受到全球匯率波動的影響，特別是歐元、英鎊、澳元和加拿大元以及墨西哥比索。該公司使用獨立的外幣遠期合約來管理與其外幣計價的應收賬款、應付賬款和外國子公司的預測收益相關的外幣匯率變化的一部分風險。此外，該公司還使用被指定為現金流對衝的外幣遠期合約來管理其對預測外幣計價賣方付款變化的一部分風險敞口。與被指定為現金流對衝的合同有關的損益金額並不重要，公司預計這些合同將在未來12個月內從AOCL重新歸類為收益。

利率風險
用於為公司運營提供資金的部分債務可能會受到利率波動的影響。該公司定期使用金融衍生品從戰略上調整其固定利率到浮動利率債務的組合。所使用的衍生工具包括將固定利率債務轉換為可變利率債務的利率掉期(即公允價值對衝)和利率上限(未指定的對衝)，以管理整體利息成本。對於被指定為公允價值對衝的關係，衍生工具的公允價值變動計入收益，並對對衝債務的賬面金額進行抵銷調整。截至2021年12月31日，公司擁有不是被指定為公允價值或現金流對衝的利率衍生品。


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目錄

有幾個不是截至2021年、2020年或2019年12月31日的年度，AOCL確認的衍生品虧損。

下表彙總了截至12月31日的年度公司獨立衍生品收入確認收益的信息(單位：百萬)：
202120202019
非指定對衝工具
外匯合約(a)
$1 $3 $1 
(a)包括在綜合收益/(虧損)表的營業費用內，主要由相關資產和負債的價值變化所抵消。

信用風險和風險敞口
如果各種協議和銷售交易的交易對手不履行義務，本公司將面臨交易對手信用風險。本公司通過評估此類交易對手的財務狀況和信譽以及在提供融資的情況下要求抵押品來管理此類風險。本公司通過監測與衍生品合同的每個交易對手的風險金額，定期評估交易對手的信譽和財務狀況，並在可能的情況下將風險分散給多個交易對手，從而降低與其衍生品合同相關的交易對手信用風險。

截至2021年12月31日，與任何單個或多個交易對手沒有明顯的信用風險集中。然而，17該公司優秀的VOCR產品組合中有%與居住在加利福尼亞州的客户有關。除了向度假所有權業務的客户提供融資外，該公司通常不需要抵押品或其他擔保來支持信用銷售。

市場風險
本公司面臨與以下地區集中相關的風險：(I)本公司目前正在開發和銷售度假所有權物業的地區，(Ii)某些度假區的銷售辦事處，以及(Iii)本公司度假所有權業務的客户，在每一種情況下，這都可能導致本公司的經營業績對當地和地區經濟狀況以及其他因素(包括競爭、極端天氣條件和其他自然災害以及經濟衰退)更加敏感，而如果沒有這些地理集中，本公司的經營業績將變得更加敏感。當地和地區的經濟條件和其他因素可能與世界其他地區的普遍情況有很大不同。佛羅裏達州和內華達州是銷售辦事處集中的地區。截至2021年12月31日的年度，15該公司VOI銷售收入的%來自位於佛羅裏達州和15在內華達州。

合併收益/(虧損)表中包括#年佛羅裏達州交易產生的淨收入。15%, 18%和192021、2020和2019年期間的百分比；加州交易產生的淨收入為10%, 12%和11%；以及#年內華達州交易產生的淨收入10%, 6%和9%.

20.    承諾和或有事項
承諾
租契
該公司致力於支付各種設施和設備的融資和運營租賃費用。未來最低租賃義務總額為$173包括融資租賃、經營租賃、已簽署但尚未開始的租賃以及租期少於12個月的租賃。見附註13-租契有關更多詳細信息，請參閲。

購買承諾
在正常業務過程中，公司作出各種承諾，從特定供應商購買商品或服務，包括與度假所有權度假村開發和其他資本支出相關的商品或服務。截至2021年12月31日公司作出的購買承諾，總額為$826百萬美元，其中$656百萬美元用於與營銷相關的活動，$61百萬美元與度假所有權物業的開發有關，以及$45100萬美元用於信息技術活動。


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目錄

受條件回購限制的已售出庫存
在正常業務過程中，本公司作出各種承諾，向第三方開發商回購已完工的度假所有權物業。截至2021年12月31日，公司有條件回購的存貨合計為$65百萬美元。見注11-庫存有關更多詳細信息，請參閲。

信用證
截至2021年12月31日，該公司擁有36百萬不可撤銷的未撤銷備用信用證，其中#美元2在其循環信貸安排下，有100萬美元。截至2020年12月31日，該公司擁有127百萬不可撤銷的未撤銷備用信用證，其中#美元96在其循環信貸安排下，有100萬美元。2020年期間簽發的此類信用證包括一美元。48與出售歐洲度假租賃業務有關的擔保信用證，温德姆酒店和Travel+休閒公司必須保持一定的信用評級。本信用證於2021年出具，見附註29-與前母公司及前附屬公司的交易瞭解更多細節。2021年至2020年期間簽發的信用證還支持VOCR基金、某些保險單以及公司度假所有權部門的開發活動的證券化。

擔保債券
公司的部分度假、所有權、銷售和開發由某些保險公司的附屬公司提供的擔保債券支持，以滿足某些州的監管要求。在公司的正常業務過程中，它從以下方面收集承諾12擔保提供者的金額為$2.3億美元，其中該公司擁有292截至2021年12月31日，未償還金額為100萬英鎊。擔保能力的可獲得性、條款和條件以及定價取決於提供擔保能力的保險公司附屬公司的持續財務實力和穩定性、此類能力的普遍可用性以及公司的企業信用評級。若無法取得保證金，或保證金的條款及條件及定價為本公司所無法接受，則其度假所有權業務可能會受到負面影響。

L意向(ITIGIGATION)
該公司涉及與其業務相關的索賠、法律和監管程序以及政府調查，管理層認為，這些都不會對公司的經營業績或財務狀況產生實質性影響。

旅遊+休閒公司訴訟
本公司可能不時涉及其正常業務過程中產生的索賠、法律和監管程序以及政府查詢，包括但不限於：對於其度假所有權業務-業主協會、業主和潛在業主就出售或使用Vois或土地，或度假所有權度假村的管理，或與度假所有權單位或度假村或與客人預訂和預訂相關的違約、惡意、利益衝突、欺詐、消費者保護和其他法定索賠；以及客人和其他消費者因據稱在度假所有權單位或度假村或與客人預訂和預訂有關的傷害或行為或事故而遭受的疏忽、違約、欺詐、消費者保護和其他法定索賠；對於其旅行和會員業務-附屬公司和客户就各自的協議、疏忽、違約、欺詐、消費者保護和其他法定索賠，就會員、客人和其他消費者聲稱在附屬度假村遭受的傷害或與附屬度假村有關或與之相關的行為或事故提出的其他法定索賠；對於其旅行和會員業務-附屬公司和客户因各自的協議、疏忽、違約、欺詐、消費者保護和其他法定索賠而聲稱的在附屬度假村遭受的傷害或與附屬度假村或與之相關的行為或事故就其每項業務而言，破產程序涉及努力向破產債務人收取應收款、僱傭事務，包括但不限於非法終止、報復、歧視、騷擾和工時索賠、舉報人索賠、侵犯第三方知識產權索賠、與信息安全、隱私和消費者保護有關的索賠、受託責任/信託索賠、税務索賠、環境索賠和房東/租户糾紛。

本公司在適當情況下諮詢外部律師後，確定可能已發生負債，並且損失金額可以合理估計，則記錄法律或有事項的應計費用。在作出該等決定時，本公司除其他事項外，會評估不利結果的可能性程度，以及在可能已招致負債時，本公司對虧損作出合理估計的能力。該公司每個會計季度都會審查這些應計項目，並根據事實和情況的變化進行修訂，包括改變其處理這些問題的戰略。本公司相信其已就該等事宜充分應計，儲備金為#美元。19百萬美元和$13截至2021年12月31日和2020年12月31日。訴訟本質上是不可預測的，儘管公司認為其應計費用充足和/或有有效的抗辯理由

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目錄

在這些事情上，可能會出現不利的結果。因此，索賠金額超過應計金額(如有)的這類訴訟的不利結果可能會對本公司在任何給定報告期的收益和/或現金流產生重大影響。截至2021年12月31日，據估計，此類法律程序的不良後果造成的潛在風險總計可能高達美元。31超過記錄的應計項目100萬美元。該等儲備不包括與本公司與Cendant分拆有關的事宜、與分拆有關的事宜、與出售歐洲度假租賃業務有關的事宜，以及與出售北美度假租賃業務有關的事宜，該等事宜在附註29-與前母公司及前附屬公司的交易。然而，本公司並不認為該等訴訟的影響會對本公司造成與其綜合財務狀況及/或流動資金有關的重大負債。

對於被認為合理可行、因此不需要應計的事項，本公司認為，根據目前掌握的信息，該等事項不會對其經營業績、財務狀況或現金流產生重大影響。截至2021年12月31日，據估計，此類法律程序的不良後果造成的潛在風險總額可能不到#美元。1百萬美元。

G烏蘭特(Uarantees)/I創新
標準擔保/賠償
在正常業務過程中，本公司簽訂包含標準擔保和賠償的協議，根據該協議，本公司就特定違反基礎協議或與基礎協議相關的第三方索賠向另一方進行賠償。此類基本協議通常由該公司的一家子公司簽訂。各種基本協議一般管理產品或服務的購買、銷售或外包、房地產租賃、軟件許可和/或度假所有權物業的開發、獲得信貸安排、衍生品和債務證券的發行。此外，在正常業務過程中，該公司還為其運營業務部門提供與預付客户住宿和其他存款的商業信用卡處理相關的公司擔保。雖然這些擔保和賠償中的大部分只在基礎協議的有效期內延長，但也有一些在協議到期後繼續存在。由於觸發事件無法預測，公司無法估計在這些擔保和賠償下未來可能支付的最大金額。在某些情況下，該公司維持保險範圍，以減輕任何可能的付款。

其他擔保和賠償
度假所有權
本公司已承諾向第三方開發商回購位於內華達州拉斯維加斯的竣工物業，但該物業須符合本公司的度假所有權度假村標準，且該第三方開發商不得將該物業出售給另一方。見注11-庫存瞭解更多細節。

關於該公司的度假所有權庫存銷售交易，該公司有條件權利和有條件義務回購已完成的物業，該公司被要求保持至少一家評級機構的投資級信用評級。由於分拆，該公司未能在至少一家評級機構維持投資級信用評級，這引發了違約。見附註29-與前母公司及前附屬公司的交易瞭解更多細節。

作為服務費計劃的一部分，如果未來存在某些情況，公司可以保證向開發商償還一定的款項或從開發商購買庫存，按原始銷售價格的一定比例支付。截至2021年12月31日，根據這些擔保，公司可能需要支付的未來最高潛在付款為$41百萬美元。截至2021年12月31日和2020年12月31日，公司擁有不是與這些擔保相關的已確認負債。有關與本公司前母公司及附屬公司有關的擔保及彌償的資料，請參閲附註29-與前母公司及前附屬公司的交易.


97
目錄

21.    累計其他綜合收益/(虧損)
累計其他綜合收益/(虧損)的構成如下(單位：百萬)：
税前外幣折算調整現金流對衝的未實現(虧損)/收益固定收益養老金計劃累計其他綜合(虧損)/收益
截至2018年12月31日的餘額$(147)$(2)$2 $(147)
改分類前的其他綜合損失(1)— (1)(2)
重新分類為收益的金額— 1 — 1 
截至2019年12月31日的餘額(148)(1)1 (148)
重新分類前的其他綜合收益/(虧損)35 — (1)34 
截至2020年12月31日的餘額(113)(1)— (114)
改分類前的其他綜合損失(32)— — (32)
截至2021年12月31日的餘額$(145)$(1)$— $(146)
税收外幣折算調整現金流對衝的未實現(虧損)/收益固定收益養老金計劃累計其他綜合(虧損)/收益
截至2018年12月31日的餘額$94 $2 $(1)$95 
重新分類前的其他綜合收益/(虧損)1 (1)1 1 
截至2019年12月31日的餘額95 1 — 96 
改敍前其他綜合收益2 — — 2 
截至2020年12月31日的餘額97 1 — 98 
改敍前其他綜合收益— — — — 
截至2021年12月31日的餘額$97 $1 $— $98 
税後淨額外幣折算調整現金流對衝的未實現(虧損)/收益固定收益養老金計劃累計其他綜合(虧損)/收益
截至2018年12月31日的餘額$(53)$— $1 $(52)
重新分類前的其他綜合損失— (1)— (1)
重新分類為收益的金額— 1 — 1 
截至2019年12月31日的餘額(53)— 1 (52)
重新分類前的其他綜合收益/(虧損)37 — (1)36 
截至2020年12月31日的餘額(16)— — (16)
改分類前的其他綜合損失(32)— — (32)
截至2021年12月31日的餘額$(48)$— $— $(48)

貨幣換算調整不包括與對外國子公司的投資有關的所得税，在這些子公司中，公司打算將未分配的收益無限期地再投資於這些海外業務。

有幾個不是2021年至2020年期間AOCL的重新分類。


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目錄

22.    基於股票的薪酬
該公司有一個基於股票的薪酬計劃，可向關鍵員工、非員工董事、顧問和顧問授予RSU、PSU、SSAR、NQ和其他基於股票的獎勵。

Wyndham Worldwide Corporation 2006股權激勵計劃最初於2006年通過，並於2018年5月17日全部修訂和重述，並經股東批准(“修訂和重啟股權激勵計劃”)。根據修訂和重新確定的股權激勵計劃，最多15.7可能會獎勵100萬股普通股。截至2021年12月31日，11.3仍有100萬股可用。

公司頒發的激勵性股權獎
在截至2021年12月31日的年度內，本公司向主要員工和高級管理人員發放了總額為美元的激勵股權獎勵。35百萬以RSU的形式，$7百萬美元，以PSU的形式，和$2以股票期權的形式。在這些獎勵中，大多數RSU和NQ將在一段時間內按比例授予四年了。PSU將在授予日期的三週年時懸崖背心，這取決於公司達到某些業績指標。

在截至2020年12月31日的年度內，公司授予的股權獎勵總額為35百萬以RSU的形式，$8百萬美元，以PSU的形式，和$8以股票期權的形式。2019年，公司授予激勵股權獎勵總額為$26百萬以RSU的形式，$7百萬美元，以PSU的形式，和$5以股票期權的形式。

在截至2021年12月31日的一年中，公司授予公司主要員工和高級管理人員的激勵股權獎勵活動包括以下內容(以百萬計，不包括獎勵價格)：
截至2020年12月31日的餘額授與
既得/行使 (a)
沒收(b)
截至2021年12月31日的餘額
RSU
RSU數量1.6 0.6 (0.3)(0.1)1.8 
(c)
加權平均授權價$38.22 $58.47 $44.72 $47.25 $47.83 
PSU
PSU數量0.3 0.1 — — 0.4 
(d)
加權平均授權價$42.57 $59.00 $— $— $48.18 
SSARS
SSAR數量0.2 — (0.2)— — 
(e)
加權平均授權價$34.51 $— $34.51 $— $— 
NQS
NQ數量2.3 0.1 (0.1)— 2.3 
(f)
加權平均授權價$44.15 $59.00 $44.50 $— $45.32 
(a)在行使NQS和SSAR以及歸屬RSU和PSU時，本公司向參與者發行新股。
(b)本公司在沒收發生時予以確認。
(c)與RSU相關的未確認補償費用合計為$51截至2021年12月31日，預計將在加權平均期內確認2.4好幾年了。
(d)曾經有過不是與PSU相關的未確認補償費用，因為截至2021年12月31日，這些獎勵不太可能歸屬。與這些獎勵相關的補償費用最高限額為$8百萬美元，將在加權平均期間內確認2.0好幾年了。
(e)A截至2021年12月31日，所有SSAR均已行使；因此不是未確認的補償費用。
(f)有幾個0.9截至2021年12月31日可行使的百萬NQ。這些NQ將在加權平均時間段內到期6.9年，並按加權平均批出日期公允價值$8.39。NQ的未確認薪酬支出為$8截至2021年12月31日，預計將在加權平均期內確認2.3好幾年了。


99
目錄

本公司在2021年、2020年和2019年期間授予的股票期權的公允價值是根據布萊克-斯科爾斯期權定價模型和下表概述的相關加權平均假設在這些授予日期估計的。預期波動率是基於公司股票和可比公司股票在期權的估計預期壽命內的歷史和隱含波動性。預期壽命代表這些獎項預計將突出的時間段。無風險利率是基於期限類似於期權預期壽命的美國國債收益率計算的。預計股息率是根據公司預期年度股息除以授予日公司股票價格得出的。
股票期權202120202019
授予日期公允價值$18.87$7.27-$7.28$8.98
授權日執行價$59.00$41.04$44.38
預期波動率44.80%32.60 %-32.88%29.97%
預期壽命(a)
6.25年份6.25-7.50年份6.25年份
無風險利率1.09%0.95 %-1.03%2.59%
預計股息率3.12%4.87%4.06%
(a)這些選項的最大合同期限為10好幾年了。

2021年期間行使期權的總內在價值為#美元。1百萬美元。有幾個不是期間執行的選項 2020或2019年。2021年、2020年和2019年期間既得期權的公允價值為美元。6百萬，$3百萬美元，以及$1百萬美元。

基於股票的薪酬費用
該公司記錄的股票薪酬支出為#美元。32百萬，$20百萬美元，以及$242021年、2020年和2019年期間，與授予關鍵員工、高級管理人員和非員工董事的激勵性股權獎勵相關的資金為100萬美元。2019年基於股票的薪酬支出包括$4已在合併收益/(損失表)的持續業務中歸入分離和相關成本的百萬美元費用。公司確認了$9百萬，$2百萬美元，以及$72021年、2020年和2019年期間的相關税收優惠為100萬。

該公司支付了$9百萬，$2百萬美元，以及$42021年、2020年和2019年期間授予的激勵股權獎勵的淨份額結算的税收為100萬美元。這些數額包括在合併現金流量表的融資活動中。

員工購股計劃
公司有一項員工股票購買計劃，允許符合條件的員工通過工資扣除按年購買公司股票的普通股10於授權日以公平市價折讓。公司發行了0.1百萬，0.2百萬美元，而且0.2在2021年、2020和2019年期間發行了100萬股，並確認為1每期與本計劃下的贈款相關的補償支出為百萬美元。根據這項計劃發行的股票價值為$。8百萬，$7百萬美元，以及$11在2021年、2020年和2019年期間達到100萬。

23.    員工福利計劃
固定繳款福利計劃
旅遊+休閒公司發起國內固定繳款儲蓄計劃和國內遞延補償計劃，為符合條件的公司員工提供積累退休資金的機會。公司根據每個計劃指定的基礎匹配參與員工的繳費。該公司用於這些計劃的成本為$27百萬，$19百萬美元，以及$33在2021年、2020年和2019年期間達到100萬。

此外，公司還為幾個外國員工福利繳費計劃提供資金，這些計劃也為符合條件的員工提供了積累退休資金的機會。該公司為這些計劃繳款的成本為#美元。6百萬，$7百萬美元，以及$8在2021年、2020年和2019年期間達到100萬。

固定收益養老金計劃
公司發起人為某些外國子公司提供固定福利養老金計劃，這些計劃主要是公司歐洲度假租賃業務的一部分，該業務以非持續經營的形式呈現。根據這些計劃，福利是基於員工的計入工齡和最終平均薪酬的百分比，或者按照計劃的其他描述。該公司有$4百萬美元和$5截至2021年12月31日的養老金負債淨額為百萬美元

100
目錄

2020年，計入應計費用和其他負債。截至2021年12月31日和2020年12月31日，該公司的1在綜合資產負債表中計入累計其他全面虧損的未確認收益百萬美元。

公司的政策是提供足夠的金額來滿足員工福利和税法規定的最低資金要求，以及公司確定為適當的額外金額。該公司認識到不是2021年、2020年和2019年與這些計劃相關的養老金支出。

24.    段信息
本公司擁有二可報告的部分：度假所有權、旅行和會員資格。在收購Travel+休閒品牌時，該公司更新了其細分市場的名稱和構成，以更好地與這些細分市場的管理方式保持一致。度假所有權部門開發、營銷和銷售VOI給個人消費者，提供與VOI銷售相關的消費融資，並在度假村提供物業管理服務。旅遊和會員部經營各種旅遊業務，包括三度假交換品牌，房屋交換網絡，旅遊技術平臺，旅遊會員資格，以及直接面向消費者的租賃。隨着旅遊+休閒集團的成立，該公司決定，其專注於直接面向消費者預訂的額外假期業務的運營更好地與這一新業務線的運營保持一致，因此將額外假期業務的管理過渡到旅遊和會員部。因此，該公司將其額外假期業務的結果從以前在度假所有權部門報告的結果重新歸入旅行和會員部門。這一變化反映在報告的所有期間。2019年，該公司出售了北美度假租賃業務，這是其旅遊和會員部門的一部分。這項業務不符合被歸類為非持續經營的標準；因此，截至銷售日期的經營結果包括在下表所示的2019年業績中。下文所述的可報告分部是那些可獲得離散財務信息的分部，首席運營決策者定期利用這些分部來評估業績和分配資源。在確定其應報告的部門時，公司還考慮其經營部門提供的服務的性質。管理層使用淨收入和調整後的EBITDA來評估可報告部門的表現。公司將調整後的EBITDA定義為持續經營折舊和攤銷前的淨收益/(虧損)、利息支出(不包括消費者融資利息)、提前清償債務、利息收入(不包括消費者融資收入)和所得税。調整後的EBITDA還不包括基於股票的薪酬成本、分離和重組成本、遺留項目, 收購和剝離的交易成本、減值、出售/處置業務的損益，以及滿足不尋常和/或不常見條件的項目。遺留項目包括與收購持續業務和處置有關的某些或有資產和負債的解決和調整，包括分離温德姆酒店和Cendant，以及出售度假租賃業務。該公司認為，調整後的EBITDA是衡量其部門業績的有用指標，當與GAAP衡量標準一起考慮時，公司認為這能更全面地瞭解其經營業績。該公司列報的調整後EBITDA可能無法與其他公司使用的同名指標相比。















101
目錄

下表介紹了該公司的部門信息(以百萬為單位)：
截至十二月三十一日止的年度，
淨收入202120202019
度假所有權$2,403 $1,625 $3,122 
旅行和會員制752 552 944 
可報告的細分市場合計3,155 2,177 4,066 
公司和其他(a)
(21)(17)(23)
公司總數$3,134 $2,160 $4,043 
截至十二月三十一日止的年度，
淨收入與調整後EBITDA的對賬202120202019
旅遊+休閒公司股東應佔淨收益/(虧損)$308 $(255)$507 
處置停產業務的虧損/(收益)，扣除所得税後的淨額5 2 (18)
所得税撥備/(優惠)116 (23)191 
折舊及攤銷124 126 121 
利息支出198 192 162 
利息(收入)(3)(7)(7)
出售業務的收益— — (68)
基於股票的薪酬32 20 20 
遺留項目4 4 1 
新冠肺炎相關成本(b)
3 56 — 
交換庫存核銷— 48 — 
收購和剝離相關成本— — 1 
分居及相關費用(c)
— — 45 
重組(1)39 9 
股權投資未實現收益(d)
(3)— — 
資產減值/(回收)(e)
(5)57 27 
調整後的EBITDA$778 $259 $991 
截至十二月三十一日止的年度，
調整後的EBITDA202120202019
度假所有權$558 $121 $736 
旅行和會員制282 191 309 
可報告的細分市場合計840 312 1,045 
公司和其他(a)
(62)(53)(54)
公司總數$778 $259 $991 
(a)包括消除部門之間的交易。
(b)反映了由於新冠肺炎裁員而導致的遣散費和其他員工成本，部分被與美國CARE法案、ARPA和類似的國際計劃相關的員工留任積分所抵消，這些積分用於支付給某些員工的工資，儘管他們已經暫停了運營。此金額不包括與閒置支付相關的成本。
(c)包括$4截至2019年12月31日的年度股票薪酬支出為100萬美元。
(d)代表作為出售北美度假租賃的部分對價而收購的與Vacasa股權相關的未實現收益。這項投資的未實現收益總額為#美元。9截至2021年12月31日的年度為百萬美元，其中6百萬美元計入綜合收益/(虧損)表上的資產減值/(回收)，以抵消此項投資確認的2020年減值。
(e)包括$5與截至2020年12月31日的年度應收票據有關的壞賬支出100萬美元，包括在綜合收益/(虧損)報表的營業費用中。

102
目錄

截至十二月三十一日止的年度，
細分資產(a)
20212020
度假所有權$4,743 $5,000 
旅行和會員制1,414 1,372 
可報告的細分市場合計6,157 6,372 
公司和其他431 1,241 
公司總數$6,588 $7,613 
(a)不包括對合並子公司的投資。
截至十二月三十一日止的年度，
資本支出202120202019
度假所有權$34 $41 $69 
旅行和會員制17 21 27 
可報告的細分市場合計51 62 96 
公司和其他6 7 12 
公司總數$57 $69 $108 

以下提供的地理分部信息是根據公司子公司的地理位置分類的(單位：百萬)：
截至十二月三十一日止的年度，截至十二月三十一日止的年度，
淨收入長期資產淨值
20212020201920212020
美國$2,753 $1,904 $3,513 $1,574 $1,471 
所有其他國家/地區381 256 530 295 290 
總計$3,134 $2,160 $4,043 $1,869 $1,761 

25.    分居和交易成本
在2019年，公司產生了$45與2018年5月31日完成的剝離相關的百萬美元費用，反映在持續運營中。這些離職成本與股票補償、遣散費和其他員工成本有關，以及由於公司放棄其在新澤西州的部分行政辦公室而註銷使用權資產以及傢俱、固定裝置和設備而產生的減損費用。這些費用還包括與提前終止伊利諾伊州芝加哥經營租約相關的資產和負債註銷相關的額外減值費用，部分由温德姆酒店公司的應收賠款抵消。請參閲附註13-租契有關這些損傷的更多詳細信息，請參閲。


103
目錄

26.    新冠肺炎相關項目
在截至2021年12月31日的一年中，公司的財務報表包括與新冠肺炎直接相關的影響，詳情見下表(單位：百萬)：
度假所有權旅行和會員制公司整合損益表分類
貸款損失撥備：
規定$(91)$— $— $(91)度假所有權權益出售
恢復33 — — 33 度假所有權權益成本
與員工薪酬相關和其他3 — 1 4 新冠肺炎相關成本
資產減值回收— (6)— (6)資產減值/(回收)
與租賃相關(1)— — (1)重組
總計新冠肺炎$(56)$(6)$1 $(61)

在截至2020年12月31日的一年中，公司的財務報表包括與新冠肺炎直接相關的影響，詳情見下表(單位：百萬)：
度假所有權旅行和會員制公司整合損益表分類
貸款損失撥備：
規定$205 $— $— $205 度假所有權權益出售
恢復(48)— — (48)度假所有權權益成本
與員工薪酬相關和其他65 9 14 88 新冠肺炎相關成本
資產減值21 34 1 56 資產減值/(回收)和運營費用
交換庫存核銷— 48 — 48 運營費用
與租賃相關14 22 — 36 重組
總計新冠肺炎$257 $113 $15 $385 

貸款損失撥備-由於度假村和銷售中心關閉以及2020年新冠肺炎導致的經濟低迷，公司評估了新冠肺炎對所有者償還合同應收賬款能力的潛在影響，並由於失業率上升，公司記錄了與新冠肺炎相關的貸款損失準備金。這項津貼包括一美元。205100萬新冠肺炎相關撥備，反映為度假所有權權益銷售和美元減少48估計回收額為100萬美元，反映為綜合收益/(損失表)上度假所有權權益成本的減少。這項新冠肺炎相關撥備對調整後息税前利潤的淨負面影響為#美元。157截至2020年12月31日的一年為100萬美元。

於2021年，本公司按照過去的方法分析了新冠肺炎相關撥備的充分性，由於新的淨違約率有所改善，本公司減少了此項撥備，結果為1美元。91度假所有權權益銷售增加百萬美元，並相應增加33綜合收益/(虧損)表上度假所有權權益的成本增加了100萬英鎊。這些調整對調整後EBITDA的淨正面影響為#美元58在截至2021年12月31日的一年中，根據公司投資組合的表現改善(新增淨拖欠較低)和自設立這項津貼以來失業率的改善，以及在考慮核銷和考慮與獲得延期付款的貸款相關的剩餘可能違約的津貼後，

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目錄

公司擁有不是新冠肺炎相關津貼截至2021年12月31日。請參閲附註10-度假所有權合同應收款瞭解更多細節。

與員工薪酬相關和其他-2020年間，這些成本包括$71與裁員導致的遣散費和其他員工成本、在暫停運營期間某些員工的工資和福利繼續發放以及與被暫時解僱的員工相關的假期付款有關的百萬美元。這些費用包括#美元。26與政府項目(主要是CARE法案)相關的百萬員工留任積分。

與員工薪酬相關的費用和其他費用也包括#美元。17與2020年重新談判或退出某些協議和其他專業費用有關的100萬美元。

2021年期間，與僱員薪酬有關的費用和其他費用包括#美元。3百萬美元的專業和其他成本；以及$1休假所有權部門因裁員、工資和福利而繼續支付的遣散費和其他員工成本，包括$2與政府項目相關的百萬員工留任積分。

在這些行動中，公司記錄了新冠肺炎與員工有關的負債，這些負債包括在合併資產負債表的應計費用和其他負債中。與公司新冠肺炎相關負債相關的活動摘要如下(單位：百萬)：
截至的法律責任截至的法律責任
2020年12月31日已確認成本現金支付2021年12月31日
新冠肺炎員工相關信息$6 $1 $(6)$1 
期末餘額$6 $1 $(6)$1 

資產減值/(回收)-在2020年，公司產生了$56與新冠肺炎相關的百萬美元減值，包括51在資產減值/(回收)和美元內記錄的百萬美元5百萬美元計入綜合損益表的營業費用。請參閲附註27-減值和其他費用瞭解更多細節。在2021年期間，該公司逆轉了$6100萬美元的資產減值與其之前在Vacasa的股權投資減值有關。請參閲注7-待售業務瞭解更多細節。

交換庫存核銷-2020年，公司沖銷了$48如附註11所述的百萬外匯庫存-庫存。

與租賃相關-在2020年，公司確認了$36百萬美元的重組費用，包括$22與附註28中討論的新澤西州租約相關的百萬美元-重組及$12與重新談判協議有關的100萬美元。

27.    減值和其他費用
減損
在2021年期間，該公司的淨利潤為5百萬美元推動的減值回收6百萬美元沖銷了2020年新冠肺炎在旅遊和會員部的瓦卡薩股權投資減值。見注7-待售業務瞭解更多細節。這一逆轉部分被不到#美元所抵消。1度假所有權部門的百萬減值。

在2020年內，該公司記錄了$52百萬美元的資產減值，美元51其中數百萬與新冠肺炎相關。期內，本公司錄得$24與附註28中討論的新澤西州租約相關的旅行和會員制部分的百萬美元減值-重組以及相關的傢俱、固定裝置和設備；$10百萬美元的減值是由度假所有權部門內的使用權租賃和相關固定資產推動的；6度假所有權部門與預付開發成本和未開發土地有關的100萬美元減值；a美元6在旅行和會員部持有的Vacasa股權投資減值100萬美元；a美元4旅行和會員部與Love Home交換商號相關的百萬美元減值；以及$1公司部門減值百萬美元。這些減值計入綜合損益表的資產減值/(回收)項下。除上述新冠肺炎相關減值外，本公司還錄得一美元1度假所有權部分的減值費用為100萬英鎊，與新冠肺炎無關。


105
目錄

於2019年，本公司以$出售若干物業52百萬現金和一張應收票據$4百萬美元。該公司錄得虧損#美元。27百萬美元，計入綜合損益表的資產減值/(回收)項下。

其他收費
請參閲附註25-分居和交易成本，有關與剝離相關的2019年額外減值的討論。

28.    重組
2020年重組計劃
在2020年內，該公司記錄了$37百萬美元的重組費用，$36其中數百萬與新冠肺炎相關。受新冠肺炎影響，公司於2020年第二季度決定放棄新澤西州行政辦公室的剩餘部分。本公司於第二季度接獲通知，温德姆酒店根據分租協議行使其提早解約權。因此，該公司記錄了#美元。22與辦公空間非租賃部分相關的重組費用百萬美元和#美元24與其差旅和會員部的使用權資產以及傢俱、固定裝置和設備的註銷相關的減值費用達100萬美元。該公司還確認了$12由於重新談判協議而產生的與租賃相關的百萬美元費用和2與其度假所有權部門關閉的銷售中心相關的百萬設施相關重組費用。差旅和會員費部分額外確認#美元。1與合併共享服務中心相關的員工相關費用達百萬美元。該公司減少了2020年的重組負債$5百萬美元和$122021年至2020年期間的現金支付金額為100萬美元。剩餘的2020年重組負債為1美元22預計到2029年底，將支付100萬美元。

2019年重組計劃
於2019年，本公司錄得$5百萬與重組舉措有關的費用，其中大部分是與人事有關的費用，原因是減少了大約100員工。這一行動主要側重於提高組織效率和使業務合理化。收費包括(I)元。2度假所有權部分為百萬美元，(Ii)$2旅行和會員費部分為100萬美元，以及(Iii)$1公司的公司運營費用為100萬美元。在2020年間，該公司額外產生了$1旅行和會員部及其公司運營的重組費用為100萬美元。該公司減少了不到#美元的重組負債。1百萬，$5百萬美元，以及$12021年、2020年和2019年期間的現金支付金額為100萬美元。截至2021年12月31日，2019年重組責任已清償完畢。

106
目錄


與公司所有重組計劃相關的活動按類別彙總如下(以百萬為單位)：
截至的法律責任2019年活動截至的法律責任
2018年12月31日費用
公認的		現金
付款		其他2019年12月31日
與人員相關的$12 $9 $(14)$— $7 
$12 $9 $(14)$— $7 
截至的法律責任2020年活動截至的法律責任
2019年12月31日費用
公認的		現金
付款		其他2020年12月31日
與人員相關的$7 $3 $(9)$— $1 
與設施相關— 24 (1)— 23 
與市場營銷相關— 12 (10)— 2 
$7 $39 $(20)$— $26 
截至的法律責任2021年活動截至的法律責任
2020年12月31日費用
公認的		現金
付款		其他2021年12月31日
與人員相關的$1 $— $(1)$— $— 
與設施相關23 — (1)— 22 
與市場營銷相關2 (1)
(a)
(4)3 
(b)
— 
$26 $(1)$(6)$3 $22 
(a)包括$1與償還以前在度假所有權部門註銷的預付許可費相關的費用100萬美元。
(b)包括$2百萬美元的解僱金報銷和$1在度假所有權部分報銷100萬美元的許可費。

29.    與前母公司及前附屬公司的交易
與Cendant有關的事項
根據與Cendant(公司的前母公司，現在的安飛士預算集團)的分離和分銷協議，公司與Cendant和Cendant的前子公司Realology達成了某些擔保承諾。這些擔保安排主要涉及Wyndham Worldwide公司承擔的某些或有訴訟負債、或有税收負債以及Cendant或有負債和其他公司負債。37.5%的責任，而Cendant的前子公司Realology負責其餘的責任62.5%。在剝離過程中，温德姆酒店同意保留Cendant三分之一的或有債務和其他公司債務以及相關成本；因此，旅遊+休閒公司實際上負責25這類事項在分居後的百分比。自Cendant分居以來，Cendant已經解決了分居當天懸而未決的大部分訴訟。

截至2021年12月31日和2020年12月31日，Cendant分離和相關負債為$13100萬美元，所有這些都與税收有關。這些負債包括在綜合資產負債表的應計費用和其他負債中。

與温德姆酒店有關的事宜
關於2018年5月31日的剝離，Travel+休閒公司與温德姆酒店簽訂了幾項協議，規範分離後雙方的關係，包括分離和分配協議、員工事項協議、税務事項協議、過渡服務協議以及許可、開發和競業禁止協議。

2021年1月4日，本公司與Wyndham Hotels簽訂了一項書面協議，根據該協議，Wyndham Hotels放棄其在許可、開發和競業禁止協議中執行某些競業禁止公約的權利。


107
目錄

根據管理Travel+休閒公司和Wyndham Hotels之間關係的協議，Travel+休閒公司承擔了本公司在分拆前產生的某些或有企業負債的三分之二，Wyndham Hotels承擔了三分之一，包括本公司與某些終止或剝離的業務有關的負債、某些一般公司事務以及與分離計劃有關的任何行動。同樣，旅遊+休閒公司有權獲得三分之二的收益，温德姆酒店公司有權從公司在剝離前產生或積累的某些或有公司資產中獲得三分之一的收益。

旅遊+休閒公司與温德姆酒店簽訂了過渡期服務協議，根據該協議，兩家公司同意在過渡期的基礎上相互提供某些過渡性服務，包括人力資源、設施、工資、税務、信息技術、信息管理和相關服務、財務、財務、採購和員工福利管理。在2020至2019年期間，公司確認的過渡服務協議費用低於$1百萬美元和$3600萬美元，包括在合併損益表的一般費用和行政費用中。於2019年，公司確認過渡服務協議費用為$2其中100萬美元計入綜合收益/(損失表)的離職和相關費用。過渡服務協議收入為#美元12019年的收入包括在綜合收益/(虧損)表的其他收入中。這些過渡服務於2020年結束。

2019年，由於將北美度假租賃業務出售給Vacasa，本公司向温德姆酒店支付了#美元5一百萬美元買下一個商標權使用費買斷。相關費用在綜合收益/(虧損)表上記為出售業務的減少額。

與歐洲度假租賃業務有關的事項
關於將公司的歐洲度假租賃業務出售給Awaze Limited(“Awaze”)，前身為鉑金股權有限公司(Platinum Equity，LLC)的聯屬公司Compass IV Limited，本公司和Wyndham Hotels同意為某些信用卡服務提供商、一個英國旅遊協會和某些監管機構的利益提供某些交易結束後的信貸支持，以允許他們繼續向該業務提供服務或獲得監管部門的批准。如果企業未能履行到期付款的主要義務，可能會要求提供結賬後的信貸支持。如果關閉後的信貸支持被強制執行或被要求，Awaze已向Travel+休閒公司提供賠償。這種交易結束後的信貸支持包括高達#美元的擔保。1802019年6月30日到期的100萬美元。

在交易結束時，該公司同意在交易結束後向一家英國旅遊協會和監管機構提供額外的信貸支持。在結賬時設立了一個代管機構，其中#美元。46百萬英鎊隨後被釋放，以換取一項有擔保的債券安排和以英鎊計價的永久擔保，金額為#美元。46百萬美元。擔保的估計公允價值為#美元。222021年12月31日為百萬。該公司維持$7應從温德姆酒店收取的保證金。

於2019年，本公司與Awaze就關閉後的某些調整達成協議，導致收益減少#美元27百萬美元。根據分離協議，本公司和温德姆酒店同意分享歐洲度假租賃業務最終淨收益的三分之二和三分之一(根據銷售協議的定義)。該公司支付了$402019年向温德姆酒店支付了600萬美元，用於支付某些項目的費用，包括第三方託管的返還、關閉後的調整、交易費用和估計税款。

該公司還存入$5100萬美元存入一個託管賬户，該賬户的所有債務於2019年5月9日不復存在。託管已於2019年5月退還給本公司。

此外，該公司同意就交易前與歐洲度假租賃業務運營相關的某些索賠和評估(包括所得税、增值税和其他税務事項)對Awaze進行賠償。賠償的估計公允價值為$。422021年12月31日為百萬。該公司有一筆$14應從温德姆酒店收取的保證金。

在2020年間，該公司錄得2税務審計導致的處置虧損100萬歐元，扣除温德姆酒店與歐洲度假租賃業務相關的三分之一份額。這項額外費用包括在綜合損益表的所得税淨額(虧損)/處置非持續業務的收益中。

温德姆酒店主要為一家英國旅遊協會提供某些收盤後的信貸支持，以擔保的形式提供擔保，擔保主要以英鎊計價，最高可達英磅(GB)。61百萬(美元)81百萬美元)。這些擔保總額為GB29百萬(美元)39百萬美元)，於2021年12月31日。旅遊+休閒公司負責其中三分之二的擔保。

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目錄


作為這項協議的一部分，温德姆酒店必須維持最低信用評級，穆迪的最低信用評級於2020年5月9日提高到Ba1，標準普爾的最低信用評級提高到BB+。2020年4月，標普將温德姆酒店的信用評級從BB+下調至BB。雖然與歐洲度假租賃銷售中保留的賠償有關的任何最終風險將由Travel+休閒公司分擔三分之二，由温德姆酒店公司分擔三分之一，但作為銷售實體，Travel+休閒公司負責管理額外的安全措施，以便在兩家公司中的任何一家低於特定信用評級門檻的情況下加強公司擔保。由於温德姆酒店信用評級下調，在2020年間，該公司發佈了一份GB58百萬擔保債券和1 GB36百萬張信用證。2021年第三季度，標普將温德姆酒店的信用評級上調至BB+。在温德姆酒店信用評級上調的同時，作為其他索賠和解的一部分，擔保保證金和信用證在2021年第四季度發放。

截至2021年12月31日，Travel+休閒公司負責的與出售歐洲度假租賃業務有關的擔保和賠償的估計公允價值總計為美元，其中包括與温德姆酒店提供的擔保有關的三分之二部分。90百萬美元，計入應計費用和其他負債以及應收賬款總額#美元。21百萬美元包括在綜合資產負債表的其他資產中，代表了温德姆酒店公司負責的這些擔保和賠償的一部分。

在2019年期間，Awaze提出了GB在關閉後的某些調整35百萬(美元)44百萬美元)與出售歐洲度假租賃業務有關。於2021年第四季度，本公司根據監管機構的批准達成和解協議，以了結GB的這些收盤後調整索賠5百萬(美元)7百萬美元)，其中三分之一由温德姆酒店負責。

旅遊+休閒公司與Awaze簽訂了過渡服務協議，根據該協議，兩家公司同意在過渡期的基礎上相互提供某些過渡性服務，包括人力資源、設施、工資、税務、信息技術、信息管理和相關服務、財務、財務和採購。2020年間，過渡服務協議費用不到$1百萬美元和過渡服務協議收入不到$1百萬美元。2019年期間，過渡服務協議費用為#美元2百萬美元和過渡服務協議收入為2百萬美元。過渡服務協議費用包括在一般和行政費用中，過渡服務收入包括在綜合損益表的淨收入中。這些過渡服務於2020年結束。

與北美度假租賃業務有關的事項
關於出售北美度假租賃業務，該公司同意賠償Vacasa在交易前一段時間內的某些索賠和評估，包括與北美度假租賃業務運營有關的所得税和其他税收事項。賠償的估計公允價值為$。2截至2021年12月31日，已計入綜合資產負債表的應計費用和其他負債。

關於2019年第四季度北美度假租賃業務的出售，本公司與Vacasa簽訂了過渡服務協議，根據該協議，兩家公司同意相互提供若干過渡服務，包括人力資源、設施、工資、信息技術、信息管理及相關服務、財務和臨時過渡。2021年期間，過渡服務協議費用不到#美元。1百萬美元和過渡服務協議收入不到$1百萬美元。2020年期間，過渡服務協議費用為#美元1百萬美元和過渡服務協議收入為2百萬美元。2019年期間，過渡服務協議費用為#美元3百萬美元和過渡服務協議收入為3百萬美元。過渡服務協議費用包括在一般和行政費用中，過渡服務收入包括在綜合損益表的其他收入中。這些過渡服務於2021年2月結束。

30.    關聯方交易
2021年，公司以不到$的價格將田納西州克羅斯維爾的一塊不再是公司運營核心的地塊出售給了公司的一名前高管1百萬美元。

2020年間，該公司以不到$的價格將位於賓夕法尼亞州肖尼市的地塊出售給了該公司的一位前高管，這些地塊不再是公司運營的核心1百萬美元。


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目錄

於2019年，本公司與本公司一名前行政人員訂立一項協議，根據該協議，該前任行政人員將透過SPE開發及建造位於佛羅裏達州奧蘭多的VOI庫存。2020年，公司以#美元收購了已完工的度假所有權物業。45百萬美元。這項協議隨後在2021年進行了修改，將購買量增加到了美元。47百萬美元。

於2018年8月，本公司向本公司租賃飛機的業主受託人發出通知，表示有意按公平市價行使該等飛機的購買選擇權。在此次收購中，該公司簽訂了一項協議，以相當於收購價格的價格將公司飛機出售給其前任首席執行官和現任董事會主席。2019年1月，以美元的價格買賣飛機的交易16百萬人關門了。該公司偶爾通過分時安排將這架飛機轉租給商務旅行，所產生的費用不到#美元。12021年、2020和2019年的支出為百萬美元。

項目9.會計和財務披露方面的變更和與會計師的分歧
沒有。

第9A項。控制和程序
披露控制和程序。我們的管理層在我們主要行政人員和主要財務官的參與下，評估了截至本報告所述期間結束時，我們的披露控制和程序(該術語在1934年修訂的“證券交易法”(下稱“交易法”)第13a-15(E)條中定義)的有效性。基於這樣的評估，我們的主要高管和主要財務官得出的結論是，截至期末，我們的披露控制和程序是有效的，並且正在運作，以提供合理的保證，確保我們根據交易法提交或提交的報告中要求披露的信息在美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的規則和表格中指定的時間段內得到記錄、處理、彙總和報告，並提供合理的保證，確保該等信息得到積累並傳達給我們的管理層，包括我們的主要高管和主要財務官(視情況而定)，以便及時做出有關必要披露的決定。

管理層關於財務報告內部控制的報告。我們的管理層負責建立和維護對財務報告的充分內部控制，如《交易法》第13a-15(F)條規定的那樣。我們的管理層評估了截至2021年12月31日財務報告內部控制的有效性。在進行這項評估時，管理層使用了內部控制-綜合框架(2013)特雷德韋委員會贊助組織委員會印發. 基於這一評估，我們的管理層認為，截至2021年12月31日，我們對財務報告的內部控制是有效的。我們的獨立註冊會計師事務所已經出具了一份關於我們的財務報告內部控制有效性的證明報告，見第8項-獨立註冊會計師事務所報告本年度報告的10-K表格。

在與本報告相關的最近一個會計季度內，我們對財務報告的內部控制沒有發生任何變化(該術語在外匯法案下的規則13a-15(F)中定義)，這些變化對我們的財務報告內部控制產生了重大影響，或有合理的可能性對我們的財務報告內部控制產生重大影響。

由於有了新冠肺炎，我們的大部分員工從2020年3月下旬開始遠程辦公。我們沒有發現我們的披露控制和程序有任何重大變化，我們對財務報告的內部控制也沒有因為這一變化而發生任何重大變化。我們正在持續監測和評估新冠肺炎的情況，以最大限度地減少對我們內部控制設計和運行有效性的影響。

第9B項。其他信息
沒有。

項目9C。關於妨礙檢查的外國司法管轄區的披露
適用的注意事項。

110
目錄

第三部分
項目10.董事、高級管理人員和公司治理
本項目要求的高管信息位於本公司2022年年度股東大會委託書中的“公司治理”和“關於我們高管的信息”兩個標題下，並以引用的方式併入本文。

有關本項目所需董事的資料載於本公司2022年股東周年大會委託書的“董事選舉”及“董事會選舉的被提名人”兩個標題下，並以引用方式併入本文。

有關審計委員會及本項目所要求的行為和商業道德準則的信息位於本公司2022年年度股東大會委託書中的“公司治理”和“商業行為和道德準則”標題下，並以引用方式併入本文。

董事會為董事制定了商業行為和道德準則，其中有專門適用於董事的道德準則。此外，我們維持適用於我們所有員工的行為準則，包括我們的首席執行官、首席財務官和首席會計官。

我們將在我們的網站上披露對我們的“董事商業行為和道德守則”或“行為準則”條款的任何修訂或豁免，視需要並在適用的證券交易委員會和紐約證券交易所規則規定的時間內進行。董事商業行為和道德準則以及我們的行為準則可在我們網站的投資者關係頁面上找到，網址是Investor.Travel andleisurec.com，方法是單擊“治理”鏈接，然後單擊“治理文件”鏈接。這些文件的副本也可以通過寫信給我們的公司祕書免費獲得。

項目11.高管薪酬
第11項所要求的信息包括在我們2022年股東年會的委託書中，標題為“董事薪酬”、“高管薪酬”和“董事會委員會”，並通過引用併入本文。

項目12.某些實益所有人的擔保所有權和管理層及有關股東事項

截至2021年12月31日的股權薪酬計劃信息
計劃類別證券數量
在行使以下權力時發出
未完成的選項，
認股權證及權利		加權平均行權價
未償還期權、認股權證
和權利		剩餘證券數量
在以下條件下可供將來發行
股權薪酬計劃(不包括第一欄反映的證券)
證券持有人批准的股權補償計劃
490萬(a)
$45.32(b)
1130萬(c)
未經證券持有人批准的股權補償計劃無不適用不適用
(a)由行使非限制性股票期權時可發行的股票、業績授予的限制性股票單位和限制性股票單位組成。
(b)由不合格股票期權的加權平均行權價組成。加權平均行使價不反映與結算業績既得性限制性股票單位或限制性股票單位相關而發行的股票，因為這些單位沒有行使價格。
(c)包括根據修訂後的2006年股權和激勵計劃可供未來授予的股票。
第12項要求的其餘信息包含在我們2022年年度股東大會的委託書中，標題為“公司股票所有權”，在此併入作為參考。

第十三項特定關係及關聯交易和董事獨立性
第13項所要求的信息包含在我們2022年年度股東大會的委託書中，標題為“關聯方交易”和“公司治理”，並通過引用併入本文。

111
目錄

項目14.主要會計費用和服務
第14項所要求的信息包括在我們2022年年度股東大會的委託書中，標題為“披露費用”和“審計和非審計服務的預先批准”，並通過引用併入本文。

112
目錄

第四部分
項目15.證物和財務報表附表
(A)以下文件作為本報告的一部分提交：
(一)財務報表。
以下是旅遊休閒公司及其附屬公司的合併財務報表，作為本報告第8項下的一部分提交-財務報表和補充數據:
 頁面
獨立註冊會計師事務所報告
56
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的綜合損益表
58
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的綜合全面收益/(虧損)報表
59
截至2021年12月31日和2020年12月31日的合併資產負債表
60
截至2021年12月31日、2020年12月31日和2019年12月31日的合併現金流量表
61
截至2021年12月31日、2020年和2019年12月31日的合併赤字報表
62
合併財務報表附註
63

(2)財務附表。
題為“附表二--估值和合格賬户”的財務報表附表被省略，因為所需資料已包括在合併財務報表及其附註中。其他時間表被省略，因為它們不是必需的。

(3)展品。
見本文件第113頁開始的附件索引。

作為本報告附件包括或通過引用併入的協議包含適用協議各方的陳述和保證。這些陳述和保證完全是為了適用協議的其他各方的利益而作出的，(I)不打算被視為對事實的明確陳述，而是在這些陳述被證明是不準確的情況下將合同風險分配給其中一方的一種方式，(Ii)可能通過與適用協議談判有關的披露而在該協議中受到限制，(Iii)可能適用不同於適用證券法下的“重要性”的“重要性”合同標準，(Iv)僅在適用協議的日期或協議中指定的其他一個或多個日期作出，(V)可能受到包含某些非公開信息的保密披露時間表的限制，該非公開信息根據適用的證券法並不重要，以及(Vi)只有該協議的各方和指定的第三方受益人(如果有)才有權強制執行該協議。我們承認，儘管包含上述警告性聲明，但我們有責任考慮是否需要額外具體披露有關重大合同條款的重大信息，以使本報告中的聲明不具誤導性。

展品索引
證物編號：展品説明
2.1
Cendant公司、Realology公司、Wyndham Worldwide公司和Travelport公司之間的分離和分銷協議，日期為2006年7月27日(通過引用2006年7月31日提交的註冊人8-K表格的附件2.1併入)
2.2
Cendant公司、Realology公司、Wyndham Worldwide公司和Travelport Inc.之間的分離和分銷協議的第1號修正案，日期為2006年8月17日(通過引用2006年11月14日提交的註冊人10-Q表格的附件2.2併入)
2.3
Wyndham Worldwide Corporation、WHG BB Sub，Inc.和La Quinta Holdings Inc.之間的合併協議和計劃，日期為2018年1月17日(通過參考2018年1月18日提交的註冊人8-K表格的附件2.1併入).
2.4
支持協議，日期為2018年1月17日，由Wyndham Worldwide Corporation與其附件I所列的每個人簽訂(通過參考2018年1月18日提交的註冊人表格8-K的附件2.2併入).
2.5
分離和分銷協議，日期為2018年5月31日，由Wyndham Destination，Inc.和Wyndham Hotels&Resorts，Inc.(通過參考2018年6月4日提交的註冊人Form 8-K表的附件2.1合併)。
113
目錄

3.1
重述的公司註冊證書(通過參考2012年5月10日提交的註冊人表格8-K的附件3.2併入)。
3.2
自2018年5月31日起生效的Wyndham Worldwide Corporation註冊證書修正案證書(通過參考2018年6月4日提交的註冊人Form 8-K的附件3.1併入)。
3.3
温德姆目的地公司重新註冊證書修正案證書，自2021年2月17日起生效(通過參考2021年2月17日提交的註冊人表格8-K的附件3.1併入)。
3.4
第三次修訂和重新修訂的旅行+休閒公司章程，自2021年2月17日起生效(通過參考2021年2月17日提交的註冊人表格8-K的附件3.2併入)。
4.1
Wyndham Worldwide Corporation和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)之間的契約，日期為2008年11月20日，作為受託人(通過參考2008年11月25日提交的註冊人表格S-3的附件4.2合併).
4.2
第八份補充契約，日期為2013年2月22日，由温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為受託人，涉及2018年和2023年到期的高級票據(通過參考2013年2月22日提交的註冊人8-K表格中的附件4.1併入)。
4.3
2023年到期的3.90釐優先債券表格(包括在附件4.2內).
4.4
第九份補充契約，日期為2015年9月15日，由温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為受託人，涉及2025年到期的高級票據(通過參考2015年9月15日提交的註冊人8-K表格的附件4.1併入).
4.5
2025年到期的5.100釐債券表格(包括在附件4.4內).
4.6
第十份補充契約，日期為2017年3月21日，由温德姆全球公司(Wyndham Worldwide Corporation)和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為受託人(通過參考2017年3月21日提交的註冊人8-K表格的附件4.1合併而成).
4.7
2024年到期的4.150釐優先債券表格(包括在附件4.6內).
4.8
2027年到期的4.500釐優先債券表格(包括在附件4.6內).
4.9
温德姆目的地公司(Wyndham Destination，Inc.)和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)之間的契約，日期為2019年12月13日，作為受託人(通過參考2019年12月13日提交的註冊人8-K表格中的附件4.1合併)。
4.10
第一補充契約，日期為2019年12月13日，由温德姆目的地公司和美國銀行全國協會作為受託人，涉及2030年到期的高級票據(通過參考2019年12月13日提交的註冊人8-K表格的附件4.2併入)。
4.11
2030年到期的4.625釐優先票據表格(包括在附件4.10內)
4.12
温德姆目的地公司(Wyndham Destination，Inc.)和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)之間的第二份補充契約，日期為2020年7月24日，作為受託人，涉及2026年到期的高級票據(通過參考2020年7月24日提交的註冊人8-K表格的附件4.2併入)。
4.13
2026年到期的6.625釐優先票據表格(包括在附件4.12內)。
4.14
第三補充契約，日期為2021年11月18日，由Travel+休閒公司和美國銀行全國協會作為受託人(通過參考2021年11月22日提交的註冊人表格8-K的附件4.2合併而成)。
4.15
2029年到期的4.50%高級擔保票據的表格(包括在附件4.14內)。
4.16
註冊人證券説明(通過引用附件4.23併入註冊人2021年2月24日提交的10-K表格)
10.1
信貸協議，日期為2018年5月31日，由温德姆目的地公司(Wyndham Destination，Inc.)、不時為其擔保人的一方、作為行政和抵押品代理的美國銀行(Bank of America，N.A.)以及其貸款方(通過參考2018年6月4日提交的註冊人8-K表格中的附件10.5合併而成)。
10.2
日期為2020年7月15日的信貸協議的第一修正案，日期為2018年5月31日的信貸協議，在温德姆目的地公司、幾個貸款人和信用證發行人之間，作為行政代理的美國銀行，以及其他各方(通過引用2020年7月20日提交的註冊人表格8-K的附件10.1併入)。
10.3
日期為2021年10月22日的信貸協議的第二修正案，日期為2018年5月31日的信貸協議，在旅遊+休閒公司、幾個貸款人和信用證發行人之間，作為行政代理的美國銀行，以及其他各方(通過引用2021年10月27日提交的註冊人表格10-Q的附件10.1併入)。
10.4
修訂和重新簽署的契約和服務協議，日期為2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作為發行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作為服務機構，Wells Fargo Bank，National Association作為受託人和美國銀行全國協會作為抵押品代理(通過參考2010年10月5日提交的註冊人8-K表格中的附件99.1併入).
114
目錄

10.5
日期為2011年6月28日的修訂和重新簽署的契約和服務協議的第一修正案，日期為2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作為發行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作為服務機構，Wells Fargo Bank，National Association作為受託人和美國銀行全國協會作為抵押品代理(通過引用附件10.1合併到8月1日提交的註冊人Form 10-Q中)，該第一修正案的日期為2011年6月28日，日期為2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作為發行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作為服務機構，Wells Fargo Bank，National Association作為受託人和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為抵押品代理.
10.6
日期為2012年8月30日的修訂和重新簽署的契約和服務協議的第三修正案，日期為2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作為發行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作為服務機構，富國銀行全國協會(Wells Fargo Bank，National Association)作為受託人和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為抵押品代理(通過引用10月24日提交的註冊人Form 10-Q中的附件10.1合併，.
10.7
截至2013年8月29日的修訂和重新簽署的契約和服務協議的第四修正案，日期為2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作為發行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作為服務機構，富國銀行全國協會(Wells Fargo Bank，National Association)作為受託人和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為抵押品代理(通過引用10月23日提交的註冊人Form 10-Q中的附件10.1合併，.
10.8
截至2014年8月28日的修訂和重新簽署的契約和服務協議的第五修正案，日期為2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作為發行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作為服務機構，富國銀行全國協會(Wells Fargo Bank，National Association)作為受託人和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為抵押品代理(通過引用10月24日提交的註冊人Form 10-Q中的附件10.1合併，.
10.9
截至2015年8月27日的修訂和重新簽署的契約和服務協議的第六修正案，日期為2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作為發行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作為服務機構，富國銀行全國協會(Wells Fargo Bank，National Association)作為受託人和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為抵押品代理(通過引用10月27日提交的註冊人Form 10-Q中的附件10.2合併，.
10.10
截至2016年8月23日的修訂和重新簽署的契約和服務協議的第七項修正案，日期為2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作為發行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作為服務機構，富國銀行全國協會(Wells Fargo Bank，National Association)作為受託人和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為抵押品代理(通過引用10月26日提交的註冊人Form 10-Q中的附件10.1合併，.
10.11
截至2018年4月6日的修訂和重新簽署的契約和服務協議的第八項修正案，日期為2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作為發行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作為服務機構，富國銀行全國協會(Wells Fargo Bank，National Association)作為受託人和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為抵押品代理(通過參考5月2日提交的註冊人Form 10-Q中的附件10.5合併，
10.12
截至2019年4月24日的修訂和重新簽署的契約和服務協議的第九項修正案，日期為2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作為發行者，Wyndham Consumer Finance，Inc.作為服務機構，富國銀行全國協會(Wells Fargo Bank，National Association)作為受託人和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為抵押品代理(通過引用附件10.10併入5月1日提交的註冊人Form 10-Q中
10.13
截至2020年10月27日的修訂和重新簽署的契約和服務協議的第十項修正案，日期為2010年10月1日，由Sierra Timeshare Conduit Receivables Funding II，LLC作為發行人，Wyndham Consumer Finance，Inc.作為服務機構，富國銀行全國協會(Wells Fargo Bank，National Association)作為受託人和美國銀行全國協會(U.S.Bank National Association)作為抵押品代理(通過引用附件10.12合併到2月24日提交的註冊人Form 10-K中，
10.14
股份銷售協議，由Wyndham Destination Network，LLC，其中點名的其他賣方和Compass IV Limited簽訂，日期為2018年3月27日(通過參考2018年5月2日提交的註冊人10-K表格中的附件10.1併入)。
10.15
Wyndham Destination Network，LLC，Wyndham Worldwide Corporation和Compass IV Limited的某些子公司之間的買賣協議修訂和重述契約，日期為2018年5月9日(通過參考2018年5月11日提交的註冊人8-K表格中的附件10.1合併)。
10.16†
信件協議，日期為2018年6月1日，由Wyndham Destination，Inc.和Stephen P.Holmes簽署(通過引用2018年6月4日提交的註冊人Form 8-K中的附件10.6合併)。
10.17†
分離與釋放協議，日期為2018年5月31日，由Wyndham Destination，Inc.和Stephen P.Holmes簽訂(通過參考2018年6月4日提交的註冊人Form 8-K中的附件10.7合併)。
10.18†
截至2018年6月1日，温德姆目的地公司和邁克爾·D·布朗之間簽訂的僱傭協議(通過參考2018年6月4日提交的註冊人8-K表格中的附件10.11合併而成)。
10.19†
由Travel+休閒公司和Michael D.Brown於2021年6月1日修訂和重新簽署的僱傭協議(通過參考2021年7月28日提交的註冊人10-Q表格中的附件10.1併入)。
115
目錄

10.20†
Wyndham Destination，Inc.和Michael Hug之間簽訂的僱傭協議，日期為2018年6月1日(通過參考2018年6月4日提交的註冊人Form 8-K中的附件10.12合併)。
10.21†
由Travel+休閒公司和Michael A.Hug於2021年6月1日修訂和重新簽署的僱傭協議(通過參考2021年7月28日提交的註冊人10-Q表格中的附件10.2併入)。
10.22†
信件協議，日期為2018年3月22日，由Wyndham Vacation Ownership，Inc.和Elizabeth E.Dreyer簽署(通過引用2018年6月4日提交的註冊人Form 8-K中的附件10.13合併)。
10.23†
截至2018年5月16日，温德姆目的地公司和傑弗裏·理查茲之間的信件協議(通過引用2019年5月1日提交的註冊人10-Q表格中的附件10.2併入)。
10.24†
截至2018年5月16日，温德姆目的地公司和Jeffrey Myers之間的信件協議(通過引用2019年5月1日提交的註冊人Form 10-Q中的附件10.3併入)。
10.25†
截至2018年5月16日，温德姆目的地公司和James Savina之間的信件協議(通過引用2019年5月1日提交的註冊人Form 10-Q中的附件10.4併入)。
10.26†
截至2018年5月16日，温德姆目的地公司和諾亞·布羅德斯基之間的信件協議(通過引用2020年2月26日提交的註冊人10-K表格中的附件10.21併入)。
10.27†*
委任函和信函協議，日期均為2021年10月25日，由Wyndham Vacation Ownership，Inc.d/b/a Travel+休閒公司和賽義德·埃法哈尼(Said Esfahani)簽署
10.28†
信件協議，日期為2018年5月16日，由Wyndham Destination，Inc.和Brad Dettmer之間簽署(通過參考2021年2月24日提交的註冊人Form 10-K中的附件10.24合併)。
10.29†
温德姆目的地公司和布拉德·德特默之間於2020年5月4日簽署的遣散費協議(通過參考2021年2月24日提交的註冊人10-K表格中的附件10.25合併而成)。
10.30†
温德姆目的地公司和布拉德·德特默之間的諮詢協議，日期為2020年6月16日(通過參考2021年2月24日提交的註冊人10-K表格中的附件10.26併入)。
10.31†
Wyndham Worldwide Corporation 2006股權和激勵計劃(自2014年2月27日起修訂和重述)(合併內容參考公司於2014年4月4日提交的關於附表14A的最終委託書附錄A). 
10.32†
Wyndham Worldwide Corporation 2006股權和激勵計劃第1號修正案，2017年8月2日生效(通過引用附件10.4併入註冊人於2017年10月25日提交的10-Q表格).
10.33†
修訂和重新啟動Wyndham Worldwide Corporation 2006股權和激勵計劃(修訂和重述，截至2018年3月1日)(合併內容參考Wyndham Worldwide Corporation於2018年4月6日提交給美國證券交易委員會(Securities And Exchange Commission)的關於附表14A的最終委託書附錄A)。
10.34†
修訂並重新啟動Wyndham Worldwide Corporation 2006股權和激勵計劃(自2020年11月3日起修訂並重述)(通過參考2021年2月24日提交的註冊人Form 10-K中的附件10.30併入)。
10.35†
股票增值權獎勵協議表(參考2012年2月17日提交的註冊人表格10-K附件10.18)。
10.36†
美國員工限制性股票單位獎勵協議表，日期為2018年6月1日(通過引用附件10.52併入註冊人於2019年2月26日提交的10-K表格)。
10.37†
非美國員工限制性股票單位獎勵協議表，日期為2018年6月1日(通過引用附件10.53併入註冊人於2019年2月26日提交的10-K表格)。
10.38†
不合格股票期權授予協議表，日期為2018年6月1日(通過引用附件10.54併入註冊人於2019年2月26日提交的10-K表格)。
10.39†
非僱員董事限售股獎勵協議表，日期為2018年6月1日(通過引用附件10.55併入註冊人於2019年2月26日提交的10-K表格)。
10.40†
非僱員董事限售股獎勵協議表，日期為2019年3月7日(通過參考2019年5月1日提交的註冊人10-Q表格附件10.5併入)。
10.41†
美國員工限制性股票單位獎勵協議表，日期為2019年3月7日(通過引用附件10.6併入註冊人於2019年5月1日提交的10-Q表格)。
10.42†
非美國員工限制性股票獎勵協議表，日期為2019年3月7日(通過引用附件10.7併入註冊人於2019年5月1日提交的10-Q表格)。
10.43†
不合格股票期權授予協議表，日期為2019年3月7日(通過引用附件10.8併入註冊人於2019年5月1日提交的10-Q表格)。
10.44†
績效股票單位獎勵協議表，日期為2019年3月7日(通過引用附件10.9併入2019年5月1日提交的註冊人表格10-Q)。
116
目錄

10.45†
Wyndham Worldwide Corporation Savings Restore Plan(通過參考2006年7月19日提交的註冊人Form 8-K的附件10.7併入)
10.46†
Wyndham Worldwide Corporation儲蓄恢復計劃第一號修正案，日期為2008年12月31日(通過參考2009年2月27日提交的註冊人10-K表格的附件10.17併入) 
10.47†
Wyndham Worldwide Corporation非僱員董事延期補償計劃(通過參考2006年7月19日提交的註冊人Form 8-K的附件10.6併入) 
10.48†
Wyndham Worldwide Corporation非僱員董事延期補償計劃第一修正案(通過引用附件10.48併入2007年3月7日提交的註冊人Form 10-K) 
10.49†
Wyndham Worldwide Corporation非僱員董事延期補償計劃第二修正案，日期為2008年12月31日(通過引用附件10.20併入2009年2月27日提交的註冊人Form 10-K)
10.50†
Wyndham Worldwide Corporation高級管理人員延期薪酬計劃(通過引用附件10.8併入註冊人於2006年7月19日提交的8-K表格)
10.51†
Wyndham Worldwide Corporation高級管理人員延期薪酬計劃第一修正案，日期為2008年12月31日(通過參考2009年2月27日提交的註冊人10-K表格的附件10.22併入)
10.52†
Wyndham Worldwide Corporation高級管理人員延期薪酬計劃的第2號修正案，日期為2012年12月31日(通過參考2013年2月15日提交的註冊人10-K表格的附件10.32併入)
10.53
Cendant公司、Realology公司、Wyndham Worldwide公司和Travelport Inc.之間的過渡服務協議，日期為2006年7月27日(通過參考2006年7月31日提交的註冊人8-K表格中的附件10.1併入) 
10.54
Cendant公司、Realology公司、Wyndham Worldwide公司和Travelport Inc.之間的税收分享協議，日期為2006年7月28日(通過引用2006年7月31日提交的註冊人8-K表格中的附件10.2併入) 
10.55
税收分享協議修正案於2008年7月8日簽署，自2006年7月28日起生效，由Avis Budget Group，Inc.，Realology Corporation和Wyndham Worldwide Corporation簽署，並於2006年7月28日生效(通過引用附件10.1合併到2008年8月8日提交的註冊人10-Q表格中)
10.56
Wyndham Worldwide Corporation和Realology Corporation之間的協議，日期為2010年7月15日，澄清Realology Corporation、Cendant Corporation、Wyndham Worldwide Corporation和Travelport，Inc.之間的税收分享協議，日期為2006年7月28日(通過參考2010年7月21日提交的註冊人Form 8-K中的附件10.1併入) 
10.57
員工事項協議，日期為2018年5月31日，由温德姆目的地公司和温德姆酒店及度假村公司簽署，並在温德姆酒店及度假村公司之間簽署(通過參考2018年6月4日提交的註冊人8-K表格中的附件10.3合併)。
10.58
過渡服務協議，日期為2018年5月31日，由Wyndham Destination，Inc.和Wyndham Hotels&Resorts，Inc.簽訂(通過參考2018年6月4日提交的註冊人Form 8-K中的附件10.1合併)。
10.59
税務協議，日期為2018年5月31日，由温德姆酒店及度假村公司(Wyndham Hotels&Resorts，Inc.)和温德姆目的地公司(Wyndham Destination，Inc.)簽訂，日期為2018年5月31日(通過參考2018年6月4日提交的註冊人8-K表格中的附件10.2合併)。
10.60
許可、開發和競業禁止協議，日期為2018年5月31日，由温德姆目的地公司、温德姆酒店及度假村集團、有限責任公司、温德姆酒店及度假村有限公司、温德姆酒店集團歐洲有限公司、温德姆酒店香港有限公司和温德姆酒店亞太有限公司簽署。(通過參考2018年6月4日提交的註冊人表格8-K中的附件10.4併入)。
10.61
Wyndham Destination，Inc.與其董事和高管簽訂的表格賠償協議(通過參考2018年6月4日提交的註冊人Form 8-K中的附件10.14合併而成)。
10.62†
温德姆目的地公司2018年員工股票購買計劃(通過參考2018年11月16日提交的註冊人表格S-8的附件99.1併入)。
10.63
旅遊+休閒公司員工股票購買計劃(通過引用附件10.3併入註冊人於2021年7月28日提交的10-Q表格中)。
10.64
温德姆目的地公司和摩根大通證券有限責任公司之間的購買協議，日期為2019年12月10日，代表其附表II中指定的幾個初始購買者(通過參考2020年2月26日提交的註冊人10-K表格中的附件10.56併入)。
10.65
温德姆目的地公司(Wyndham Destination，Inc.)和美國銀行證券公司(BofA Securities，Inc.)之間的購買協議，日期為2020年7月20日，代表其附表II中指定的幾個初始購買者(通過參考2020年10月28日提交的註冊人10-Q表格中的附件10.2併入)。
21.1*
註冊人的子公司
117
目錄

23.1*
獨立註冊會計師事務所的同意書
31.1*
根據1934年“證券交易法”第13a-14(A)條證明主席兼行政總裁
31.2*
根據1934年“證券交易法”第13a-14(A)條證明首席財務官
32**
依據“美國法典”第18編第1350條認證主席兼行政總裁及首席財務官
101.INS*內聯XBRL實例文檔
101.SCH*內聯XBRL分類擴展架構文檔
101.CAL*內聯XBRL分類擴展計算鏈接庫文檔
101.DEF*內聯XBRL分類擴展定義Linkbase文檔
101.LAB*內聯XBRL分類擴展標籤Linkbase文檔
101.PRE*內聯XBRL分類擴展演示文稿Linkbase文檔
104*封面交互數據文件(格式為內聯XBRL，包含在附件101中)
*隨本報告提交。
**隨本報告提供。
†管理合同或補償計劃或安排。

項目16.表格10-K總結
沒有。

118
目錄

簽名
根據1934年“證券交易法”第13或15(D)節的要求，註冊人已正式授權下列簽名者代表其簽署本報告。
 
旅遊+休閒公司。
由以下人員提供： 
/s/ MICEALELD.B.ROWN
 邁克爾·D·布朗
 總裁兼首席執行官
 日期：2022年2月23日
根據1934年證券交易法的要求，本報告已由以下人員以註冊人的身份在指定日期代表註冊人簽署。
名字標題日期
/s/ MICEALELD.B.行
董事總裁、首席執行官兼首席執行官
(首席行政主任)		2022年2月23日
邁克爾·D·布朗
/s/ MICEALELA. HUG
執行副總裁兼首席財務官
(首席財務官)		2022年2月23日
邁克爾·A·赫格
/s/ E伊麗莎白E.D.雷耶
高級副總裁兼首席會計官
(首席會計官)		2022年2月23日
伊麗莎白·E·德雷爾
/s/ STEPHENP.H奧姆斯
董事會主席2022年2月23日
斯蒂芬·P·福爾摩斯
/s/ LOUISEF。B。準備就緒
董事2022年2月23日
路易絲·F·布雷迪
/s/ J埃姆斯E.BUCKMAN
董事2022年2月23日
詹姆斯·E·巴克曼
/s/ GEORGE H埃雷拉
董事2022年2月23日
喬治·赫雷拉
/s/   露辛達·馬丁內斯
董事2022年2月23日
露辛達·馬丁內斯
/s/ D恩尼M詠歎調POST
董事2022年2月23日
丹尼·瑪麗·波斯特
/s/ RONALDL.R.艾克爾斯
董事2022年2月23日
羅納德·L·裏克爾斯
/s/ MICEALELH.WARGOTZ
董事2022年2月23日
邁克爾·H·沃戈茨
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